目錄表

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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

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表格20-F

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(標記一)

☐根據1934年《證券交易法》第12(B)或12(G)條所作的登記聲明

或

☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至本財政年度止2020年12月31日

或

☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告​

或

☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的空殼公司報告

需要本空殼公司報告的事件日期_

由_至_的過渡期

委託文件編號：001-34602

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大全新能源。

(註冊人的確切姓名載於其章程)

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不適用

(註冊人姓名英文譯本)

開曼羣島

(註冊成立或組織的司法管轄權)

第29單元, 花都大廈, 張陽路838號，

上海, 200122

中華人民共和國中國

(主要執行辦公室地址)

明陽，首席財務官

電話：+86-21 5075-2918

郵箱：minYang@daqo.com

第29單元, 花都大廈, 張陽路838號, 上海, 200122, 中華人民共和國中國

(公司聯繫人姓名、電話、電子郵箱和地址)

根據該法第12(B)條登記或將登記的證券：

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*      不用於交易，但僅與美國存托股票在紐約證券交易所上市有關。

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根據該法第12(G)條登記或將登記的證券：

無

(班級名稱)

根據該法第15(D)條負有報告義務的證券：

無

(班級名稱)

説明在年度報告所涵蓋的期間內發行人所屬類別的流通股數量365,235,402普通股，每股票面價值0.0001美元，截至2020年12月31日。

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是 ☒不是☐

如果本報告是年度報告或過渡報告，請用勾號表示註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交報告。是☐ 不是 ☒

注-勾選上述複選框不會解除根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條要求提交報告的任何註冊人在這些條款下的義務。

用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是 ☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒不是☐

用複選標記表示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器、非加速文件服務器還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

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如果一家新興成長型公司按照美國公認會計原則編制其財務報表，用勾號表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守†根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

†“新的或修訂的財務會計準則”是指財務會計準則委員會在2012年4月5日之後發佈的對其會計準則編纂的任何更新。

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。 ☒

用複選標記表示註冊人在編制本文件所包括的財務報表時使用了哪種會計基礎：

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如果在回答前一個問題時勾選了“其他”，請用勾號表示登記人選擇遵循哪個財務報表項目。項目17☐項目18☐

如果這是一份年度報告，請用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐不是☒

(只適用於過去五年涉及破產程序的發行人)

在根據法院確認的計劃分配證券後，用複選標記表示註冊人是否已提交1934年《證券交易法》第12、13或15(D)條要求提交的所有文件和報告。是☐不是☐

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引言

除上下文另有要求外：

我們的財務報表是以美元表示的，美元是我們的報告貨幣。本年度報告20-F表格中的某些財務數據僅為方便讀者而轉換為美元。除非另有説明，本年報20-F表格中所有人民幣兑美元的便利折算均以6.5250元人民幣兑1.00美元的匯率進行，這是美國聯邦儲備委員會於2020年12月31日發佈的H.10統計數據中規定的匯率。我們不表示任何人民幣或美元金額可能已經或可能以任何特定匯率、上述匯率或根本不兑換成美元或人民幣。

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前瞻性陳述

這份Form 20-F年度報告包含前瞻性陳述，反映了我們目前對未來事件的期望和看法。除歷史事實以外的所有陳述均為前瞻性陳述。這些前瞻性陳述是根據“1995年美國私人證券訴訟改革法”的“安全港”條款作出的。這些表述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，可能導致我們的實際結果、業績或成就與前瞻性表述中明示或暗示的大不相同。

您可以通過“可能”、“將會”、“預期”、“預計將”、“預期”、“估計”、“打算”、“計劃”、“相信”、“很可能”或其他類似的表達方式來識別其中的一些前瞻性陳述。我們的這些前瞻性陳述主要基於我們目前對未來事件和財務趨勢的預期和預測，我們認為這些事件和財務趨勢可能會影響我們的財務狀況、經營結果、業務戰略和財務需求。這些前瞻性陳述包括但不限於關於以下方面的陳述：

這份Form 20-F年度報告還包含與包括中國在內的多個國家的多晶硅市場和光伏產業相關的估計、預測和統計數據。這些市場數據説明瞭它發佈的日期，包括基於一些假設的預測，而不是事實的陳述。如果市場數據背後的任何一個或多個假設被證明是不正確的，實際結果可能與基於這些假設的預測不同。您不應過度依賴這些前瞻性陳述。

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目錄表

本年度報告中所作的前瞻性陳述僅涉及截至本年度報告所作陳述之日的事件或信息。除非美國聯邦證券法另有要求，否則我們沒有義務在作出陳述之日後公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，也沒有義務反映意外事件的發生。您應該完整地閲讀本年度報告以及我們在本年度報告中引用並作為證物提交給本年度報告的文件，並瞭解我們未來的實際結果可能與我們預期的大不相同。本年度報告的其他部分包括可能對我們的業務和財務業績產生不利影響的其他因素。此外，我們在一個不斷髮展的環境中運營。新的風險因素不時出現，我們的管理層無法預測所有風險因素，我們也無法評估所有因素對我們業務的影響，或任何因素或因素組合可能導致實際結果與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同的程度。我們通過這些警告性聲明來限定我們所有的前瞻性聲明。

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第一部分

項目1.董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

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項目2.報價統計數據和預期時間表

不適用。

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項目3.關鍵信息

A.選定的財務數據

以下精選的我們公司截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的綜合運營報表數據以及截至2019年12月31日和2020年12月31日的綜合資產負債表數據來自本年度報告中其他部分包括的經審計的綜合財務報表。我們選定的截至2016年12月31日和2017年12月31日年度的綜合經營報表數據以及截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日的綜合資產負債表數據來自我們經審計的綜合財務報表，這些數據不包括在本年度報告中。2018年9月，我們停止了在重慶的晶圓製造業務。因此，我們在截至2016年12月31日、2017年、2018年、2019年和2020年12月31日止年度的財務報表中，對非持續經營的資產、負債、淨收益(虧損)、每股普通股收益(虧損)和現金流量進行了重新分類。於截至2019年12月31日止年度，吾等暫停出售閒置晶圓廠及土地使用權的計劃，並決定於未來五年先出租閒置晶圓廠及土地，然後視情況出售該等資產，因此，吾等自2019年開始在財務報表中將該等資產記入持續經營。列報的所有期間的合併財務報表中的某些賬户和結餘已進行了追溯調整，以反映停產業務的影響。

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目錄表

所選的綜合財務數據應結合本公司的綜合財務報表和相關附註以及本年度報告其他部分所列的“第5項.經營和財務回顧及展望”一併閲讀，並在整體上予以保留。我們的合併財務報表是根據美國公認會計準則編制和列報的。我們的歷史結果並不一定預示着未來任何時期的預期結果。

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備註：

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備註：

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下表彙總了截至以下日期的綜合資產負債表數據：

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B.資本化和負債化

不適用。

C.提供和使用收益的原因

不適用。

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D.風險因素

與我們的業務相關的風險

我們保持增長和盈利的能力取決於對光伏產品的需求和光伏技術的發展等。

太陽能產業仍處於相對早期的發展階段，對光伏產品的接受程度尚不確定。光伏行業沒有半導體行業或其他更成熟的行業那麼早的數據，這些行業的趨勢可以通過更長時間收集的數據更可靠地評估。對光伏產品的需求可能不會發展到我們預期的程度，或者發展程度可能會低於我們的預期。許多因素可能會影響廣泛採用光伏技術的可行性和對光伏產品的需求，包括：

如果光伏技術沒有以增加多晶硅需求的方式發展，或者對太陽能產品的需求沒有像我們預期的那樣擴大，平均售價可能會因此而下降，我們未來的增長和盈利能力將受到重大和不利的影響。

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多晶硅供需失衡可能導致多晶硅價格下跌，並對我們的盈利能力產生重大不利影響。

我們的多晶硅銷售價格受到多種因素的影響，包括全球供需狀況。多年來，許多多晶硅製造商大幅提高了產能，以滿足客户需求，並繼續擴大產能，以實現規模經濟。2016年上半年，由於中國的太陽能光伏上網電價調整於2016年6月底生效之前下達的搶購訂單，多晶硅的平均銷售價格相對強勁。2016年下半年，由於需求下降，多晶硅的平均售價下降。2017年，中國的太陽能光伏需求大幅增長至約55千兆瓦，因此多晶硅的平均售價於年內相對強勁。2018年，下半年多晶硅供應能力增加，導致多晶硅平均售價再次下降。2019年，多晶硅供應能力繼續大幅增加，而全球整體太陽能光伏需求增長相對疲軟，無法覆蓋額外的供應。受新冠肺炎影響，2020年上半年太陽能光伏需求疲軟，導致多晶硅價格回落。太陽能光伏需求在2020年下半年迅速回升，導致多晶硅價格大幅回升。我們預計2021年太陽能光伏的總體需求將增加並超過多晶硅的供應。然而，如果多晶硅供需失衡的情況繼續存在，可能會導致多晶硅價格下降，從而對我們的盈利能力產生實質性的不利影響。

我們可能無法繼續從大全集團有限公司或我們的關聯方大全集團獲得同樣水平的支持，這可能會對我們的業務和經營業績產生實質性的不利影響。

自成立以來，我們從中國最大的電氣設備製造商之一的大全集團獲得了實質性的資金支持，在可預見的未來，我們預計將繼續受益於大全集團。請參閲“-我們需要大量現金來滿足我們未來的資本支出要求和營運資本需求；如果我們在需要時不能獲得額外的流動性來源，我們的增長前景和未來的盈利能力可能會受到重大和不利的影響”。此外，大全集團向我們授予了永久且免使用費的品牌使用許可(包括在大全集團和江蘇大全擁有的商標上使用該品牌)，這是中國電氣行業公認的品牌。在我們的業務發展努力中，我們受益於“大全”的強大品牌認知度，證明瞭我們能夠在開始多晶硅商業生產後的短時間內獲得位於中國的主要客户。我們還沒有註冊我們自己的商標。如果大全集團或江蘇大全終止對我們的商標許可，我們的業務可能會中斷，我們的經營結果可能會受到實質性的不利影響。大全集團已書面同意，未經我們無限期同意，不在世界任何地方從事製造、營銷或分銷多晶硅或任何其他太陽能產品的業務，也不以任何方式與我們的業務競爭。如果大全集團停止對我們的支持，我們的業務、運營結果和前景可能會受到實質性的不利影響。此外，任何與大全集團相關的負面宣傳都可能對我們的聲譽產生不利影響，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。如與大全集團發生任何分歧, 我們可能不得不在中國訴諸法律程序來行使我們的權利，這可能是昂貴、耗時的，而且涉及不確定的結果。

截至2020年12月31日，我們存在嚴重的營運資本赤字，而且可能會繼續這樣做，這給我們帶來了流動性風險。

我們已經經歷了營運資本赤字，而且可能會繼續經歷。截至2020年12月31日，我們的營運資本赤字(即我們的合併流動負債總額減去我們的合併流動資產總額)為1.039億美元，這主要是由於支持我們4A期擴建項目建設的貸款和應付票據的增加。此外，我們已經並可能繼續在新疆多晶硅工廠的擴建項目上投入大量資本支出。

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我們經營業績的任何惡化，包括由於當前經濟狀況的任何惡化、價格下降或對我們產品的需求以及金融、商業或其他因素，其中許多因素都是我們無法控制的，可能會對我們的流動性產生重大不利影響，增加我們的營運資金赤字，並導致我們無法履行到期債務。如果發生這種情況，我們可能需要進一步為現有債務進行再融資，並獲得其他融資來源。Daqo和我們的某些股東沒有為我們提供本年度的財務支持。如果我們需要任何超出我們經營活動所產生金額的資金，我們預計將通過進入資本市場獲得這些資金。然而，我們可能不會在這些努力中成功。即使我們成功了，此類再融資或新資本的條款也可能對我們的美國存託憑證和股票的持有者不利，包括因為他們的權益被稀釋。我們的融資成本也可能取決於其他因素，如我們的表現、我們行業參與者的總體融資成本和一般金融市場狀況。因此，我們可能無法獲得融資或以其他方式籌集必要的資金，以在未來以有利的條件運營我們的業務。因此，我們不能向您保證，如果沒有大全集團和我們某些股東的財務支持，我們滿足資本需求的能力不會受到損害。這些因素中的任何一個都可能對我們的流動性產生負面影響，並對我們的業務、財務狀況、經營業績以及我們的美國存託憑證和股票的交易價格產生重大不利影響。

減少或取消政府對太陽能應用的補貼和經濟激勵可能會導致對我們產品和收入的需求下降。

當前期系統成本計入每千瓦時成本時，在許多地區，目前太陽能發電的成本仍然超過傳統形式的能源成本。因此，包括中國在內的許多國家的國家和地方政府當局以上網電價、退税、税收抵免和其他激勵措施的形式，向光伏產品的分銷商、系統集成商和製造商提供補貼和經濟激勵，以促進太陽能的使用，減少對其他形式能源的依賴。我們認為，太陽能應用市場的短期增長在很大程度上取決於政府補貼和經濟激勵措施的可獲得性和規模。減少或取消政府補貼和經濟激勵措施可能會阻礙這一市場的增長，或者導致太陽能產品價格競爭加劇，這可能會導致我們的收入下降。這些政府補貼和經濟激勵措施可以減少或完全取消。例如，自2013年發佈《關於利用電價發展太陽能產業的通知》以來，中國多次宣佈降低太陽能上網電價(FITS)。2018年5月宣佈減少2018年5月後批准的太陽能發電項目的太陽能FIT。一區、二區和三區太陽能發電項目的新適配度每千瓦時降低0.05元，分別降至每千瓦時0.5元、0.6元和0.7元。2019年，中國採用了一種新的招標流程方式，為國內大部分太陽能光伏裝機分配補貼。2020年也實施了類似的政策。2016年，全球太陽能光伏裝機容量繼續增長，達到約73千兆瓦。2017年，全球太陽能光伏裝機容量大幅增長，達到約1億GW。然而，, 2018年全球光伏裝機容量增速放緩，全年新增裝機容量約為110千兆瓦。2019年，中國的內需因遲遲未公佈的補貼政策而受到負面影響。然而，來自海外市場的需求依然強勁。2019年全球太陽能光伏裝機容量約為115千兆瓦。2020年，全球太陽能光伏裝機容量繼續保持增長趨勢，達到約130千兆瓦。在光伏產業達到規模經濟之前，減少或取消政府對太陽能應用的補貼和經濟激勵措施，可能會導致對太陽能發電產品的需求減少，從而導致對多晶硅的需求減少，這可能會導致我們的收入下降。

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我們有限的經營歷史可能不足以作為判斷我們未來經營前景和結果的充分基礎。

我們的運營歷史有限。我們於2008年開始生產多晶硅。我們的某些高級管理人員和關鍵員工在我們公司共事的時間相對較短。我們未來的成功將取決於我們是否有能力大幅擴大我們的製造能力，使其超過目前的水平，並進一步擴大我們的客户基礎。為了應對這些風險，除其他外，我們必須繼續應對競爭和動盪的市場發展，吸引、留住和激勵合格的人員，實施併成功執行擴張計劃，改進我們的技術。我們不能向你保證，我們將成功地應對這些風險。

我們在2012年和2013年經歷了收入的大幅下降和大量的淨虧損。從2014年到2020年，我們的淨收入為正。然而，我們有限的運營歷史使得對未來運營結果的預測變得困難，因此，我們不清楚我們未來能否保持收入增長或盈利能力。我們的商業模式、技術和在更大產量下實現令人滿意的多晶硅製造產量的能力尚未得到證實。與經營歷史悠久的公司和波動較小的行業相比，我們的經營業績更容易受到不利經營環境和供求風險的影響。

我們的收入和運營結果一直在波動，未來可能也會波動。

我們收入和經營結果的波動可能會按季度和年度發生，可能是由於許多因素造成的，其中許多因素是我們無法控制的。這些因素包括光伏產品全球平均售價的波動、我們產品出貨量的波動、終端用户對我們或我們的客户製造和銷售的光伏產品需求的變化、重要客户的獲得或損失、政府補貼或財務支持的可用性以及我們的電力、天然氣、原材料或勞動力成本的變化。儘管我們的收入自2013年以來有所改善，並在2014至2020年間恢復了盈利能力，但如果其中一個或多個因素對我們的業務不利，我們的收入和運營結果可能會再次惡化。雖然我們一般與客户訂有光伏產品的長期銷售合約，其中一些合約規定由客户預付款項，但我們不能向您保證客户會按照合約下訂單。客户向我們購買產品時，須視乎市場供求情況、供應鏈發展、客户手頭的存貨、市場價格，以及整體經濟和市場情況等因素而定。

因此，您應該根據早期公司在中國快速發展和競爭日益激烈的市場中所經歷的風險和不確定因素來考慮我們的未來前景。

我們需要大量現金來滿足未來的資本支出要求和營運資金需求；如果我們不能在需要時獲得額外的流動資金來源，我們的增長前景和未來的盈利能力可能會受到重大和不利的影響。

我們需要一大筆現金來資助我們的運營。特別是，我們將需要大量額外資金來資助我們在新疆多晶硅工廠的擴建項目，以滿足我們的營運資金要求，並在到期時償還任何短期或長期銀行借款。我們還將需要現金資源來資助我們的研究和開發活動，以保持成本和技術上的競爭力。

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我們過去一直依賴，並預計在未來12個月將繼續主要依賴運營現金流以及銀行信貸安排的續期和展期，為我們的營運資本、資本支出要求和其他承諾提供資金。光伏市場仍然競爭激烈，太陽能光伏行業的支付收取仍然具有挑戰性。任何延遲或不能收回客户欠款都將對公司的現金流狀況造成不利影響。此外，未來的收購、擴張、市場變化或其他發展可能會導致我們需要額外的融資。我們未來可能會招致更多的債務。我們未來獲得外部融資的能力受到一些不確定因素的影響，包括：

如果我們不能及時或按商業上可接受的條件獲得資金，甚至根本不能獲得資金，我們的增長前景和維持盈利的能力可能會受到重大和不利的影響。

我們繼續以具有成本效益的方式製造高質量多晶硅的努力可能不會成功。

用於製造多晶硅的技術複雜，需要昂貴的設備，並不斷進行改進，以努力提高產量和產品性能。未來，我們可能會面臨與高質量多晶硅生產相關的重大挑戰。粉塵和其他污染物等微觀雜質、製造過程中的困難、公用事業供應中斷或用於製造多晶硅的關鍵材料或工具存在缺陷可能會中斷生產、降低產量或導致部分多晶硅被客户拒收，這將對我們的盈利能力產生重大和不利影響。作為我們不斷努力提高多晶硅生產質量的結果，2020年，我們大約97%的多晶硅被出售給單晶片應用，與多晶片應用相比，單晶片應用對質量的要求更高。我們不能向您保證，我們能夠繼續保持目前的高質量多晶硅生產水平，或在2021年實現適合銷售給單晶片應用的生產部分的預期增長。

我們生產大批量多晶硅的有效產能和能力取決於每批多晶硅的週期時間。我們可能會在我們的製造工藝或設施中遇到問題，原因包括生產故障、施工延誤、人為錯誤、設備故障或工藝污染，所有這些都可能嚴重損害我們的運營。我們依靠廉價的電力供應來降低生產成本。如果我們在製造過程中為縮短生產週期所做的任何修改都不成功，我們可能會遇到生產延遲。此外，未能達到可接受的製造水平可能會使我們的多晶硅成本失去競爭力，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

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替代多晶硅生產技術的進一步發展或光伏行業的其他變化可能會使我們的生產工藝過於昂貴或過時，這可能會減少我們的市場份額，並導致我們的銷售和利潤下降。

儘管世界上生產的絕大多數多晶硅都採用化學氣相沉積工藝，或“改進的西門子工藝”，但已經開發了幾種替代生產工藝，它們的生產成本可能會顯著降低。與其他多晶硅生產工藝相比，改進後的西門子工藝的一個缺點是需要大量的電力。例如，REC、GCL和SMP過去或現在運營的設施使用“沸騰牀反應器”方法，以鹽水(SiH4)為原料氣體生產多晶硅。其他多晶硅製造商正在建立設施，使用升級的冶金級硅工藝來生產太陽能級多晶硅。此外，一些使用“改進的西門子工藝”的多晶硅製造商採用了氯化氫等較新的技術，這使他們能夠以比傳統的“改進的西門子工藝”更具成本效益的方式生產多晶硅。

競爭對手多晶硅生產技術的進一步發展可能會帶來比改進後的西門子工藝(包括我們採用的工藝)所實現的製造成本更低或產品性能更高的產品。我們將需要在研發方面投入大量財政資源，以擴大我們的市場地位，跟上多晶硅生產的技術進步，並在未來有效地競爭。如果不進一步改進我們的技術，可能會使我們的生產過程成本過高或過時，這可能會降低我們的利潤率和市場份額，導致我們的收入下降，並對我們的運營業績產生重大和不利的影響。

太陽能行業的技術變化可能會使我們的產品失去競爭力或過時，這可能會減少我們的市場份額，並導致我們的銷售額和利潤下降。

太陽能行業的特點是不斷髮展的技術和標準。這些技術的進步和發展對我們多晶硅產品的改進提出了越來越高的要求。其他公司可能會開發生產技術，使他們能夠以比我們的產品更低的成本生產質量更高的多晶硅。其他人開發或採用的技術可能會比我們的技術更有利於太陽能產品的商業化，並可能使我們的產品過時。因此，我們可能需要在研發方面投入大量資源，以保持我們的市場地位，跟上太陽能行業的技術進步，並在未來有效地競爭。我們未能進一步改進和提升我們的產品和流程，或未能跟上不斷髮展的技術和行業標準，可能會導致我們的產品失去競爭力或過時，並增加固定資產減值的風險，這可能會大幅和不利地減少我們的市場份額，並影響我們的運營業績。

電池製造中的替代技術可能會減少對多晶硅的需求。

絕大多數硅基光伏電池製造商使用塊狀或顆粒狀多晶硅。然而，替代技術已經商業化。其中一項技術，薄膜電池生產，在生產太陽能電池時使用很少的硅或根本不用硅。雖然薄膜太陽能電池目前在效率和成本方面不如硅基太陽能電池具有競爭力，但薄膜太陽能電池有自己主導的利基市場，例如建築集成光伏應用市場。如果對多晶硅的需求受到替代技術需求增加和改進的不利影響，我們的收入和運營結果可能會受到實質性的不利影響。

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我們未來的商業化生產和擴建項目可能不會成功。

我們於二零一二年九月完成位於新疆維吾爾自治區石河子市的第二期多晶硅工廠的建設，並於二零一三年第一季度末成功達致產能及成本結構目標。我們的2B期擴建項目的建設和安裝於2015年第二季度完成，並在2015年第三季度實現了全面產能，使我們的多晶硅年產能從6,150公噸增加到12,150公噸。2015年1月，我們的董事會批准了我們在新疆的3A期擴建項目。我們於2016年底完成了3A期的建設和安裝，並於2017年第一季度開始初步投產。截至2017年2月底，我們實現了18000公噸/年的滿負荷產能。2017年8月，董事會批准了我們在新疆的3B期擴建項目。到2018年10月，我們完成了3B期的建設和安裝，並開始試生產。3B期設施已全面投產，並於2018年12月將我們的總產能提高到30,000公噸。此外，我們還完成了一個消除瓶頸的項目，並在2019年6月底將我們的總產能增加到3.5萬公噸。我們的第四階段擴建計劃包括第四階段A和第四階段B，這兩個階段將使我們的產能分別增加3.5萬公噸。我們完成了4A期項目，並於2019年9月開始試生產。2019年12月，我們加快了4A期的全面產能，使我們的總產能增加到7萬公噸。我們於2021年3月開始我們的4B期項目，預計在2021年底完成該項目，並在2022年第一季度末將其提升到35000公噸的滿負荷。此外, 新疆大全計劃在未來幾年建設一個年產能為1000噸的半導體級多晶硅生產設施，募集資金將用於中國的首次公開發行(IPO)。半導體級多晶硅比我們現有的產品純度更高，對生產技術要求相對較高，其應用領域和目標客户與我們現有的產品不同。此外，我們沒有製造半導體級多晶硅的經驗。因此，不能保證我們將在如期實施擴張計劃方面擁有足夠的生產或技術經驗，或者根本不能保證我們的產品質量、產能或客户滲透率能夠達到我們的預期。這些因素中的任何一個都可能對我們從這項投資中實現預期收益的能力產生負面影響。此外，儘管新疆的地理位置提供了許多戰略優勢，包括較低的電力成本，但我們未來在新疆的商業生產和擴建項目仍面臨許多不確定因素。

此外，與我們未來在新疆的生產相關的風險很多，任何風險都可能對生產造成重大中斷，包括：

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如果我們不能有效地管理我們的擴張，我們的業務和財務業績可能會受到不利影響。

自2013年以來，我們經歷了一段產能和銷量的增長擴張期。我們在2014年第一季度實現了6150公噸的銘牌產能，並在2015年第三季度進一步提高了我們的銘牌產能至12150公噸。我們2016年的多晶硅產量達到了創紀錄的13,068公噸，超過了我們每年12,150公噸的銘牌產能。2018年、2019年和2020年，我們分別銷售了22,521公噸、38公噸、109公噸和74,812公噸多晶硅(不包括對我們內部晶圓工廠的內部銷售；我們於2018年9月停止了晶圓製造業務)。我們在2016年底完成了3A期的建設和安裝，並於2017年第一季度開始了3A期項目的初步生產，並實現了全面產能。我們完成了3B期的建設和安裝，並於2018年10月開始試生產。3B期設施已全面投產，並於2018年12月將我們的總產能提高到30,000公噸。此外，我們還完成了一個消除瓶頸的項目，並在2019年6月底之前將我們的總產能提高到3.5萬公噸。我們的第四階段擴建計劃包括第四階段A和第四階段B，這兩個階段將使我們的產能分別增加3.5萬公噸。我們於2019年9月完成了4A期項目並開始試生產，並於2019年12月將4A期提高到滿負荷產能，使我們的總生產能力增加到7萬噸。我們於2021年3月開始我們的4B期項目，預計在2021年底完成該項目，並在2022年第一季度末將其提升到35000公噸的滿負荷。為了適應我們的持續擴張，我們預計我們將需要實施各種新的和升級的業務和財務系統、程序和控制措施, 包括改進我們的會計和其他內部管理制度，所有這些都需要大量的管理努力。我們還需要繼續擴大、培訓、管理和激勵我們的員工隊伍，並管理我們的客户關係。所有這些努力都將需要大量的管理努力和技能，以及大量的額外支出。我們不能向您保證我們將能夠有效地管理我們的增長，任何未能做到這一點都可能對我們的業務和財務業績產生實質性的不利影響。此外，即使我們真的按計劃擴大我們的多晶硅製造能力，我們也可能無法為我們的光伏產品產生足夠的客户需求，以支持我們提高的生產水平，或者無法成功整合我們的多晶硅業務以實現運營效率，這可能會對我們的業務和運營業績產生不利影響。

我們未來的成功在很大程度上取決於我們大幅擴大多晶硅產能和產量的能力，這使我們面臨許多風險和不確定因素。

我們未來的成功取決於我們大幅提高多晶硅產能和產量的能力。如果我們做不到這一點，我們可能無法從規模經濟中受益，從而降低我們每公斤多晶硅的成本，保持我們的競爭地位，或提高我們的盈利能力。我們建立額外產能和提高產量的能力受到重大風險和不確定因素的影響，包括：

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我們在競爭日益激烈的市場中運營，我們可能無法與擁有比我們更多資源的競爭對手成功競爭。

預計光伏市場的競爭將變得越來越激烈。我們的競爭對手包括國際多晶硅製造商，如瓦克、OCI、鐵杉、REC，以及中國國內多晶硅製造商，如GCL-保利、新特能源有限公司、永祥股份有限公司、亞洲硅業有限公司、新疆東方希望新能源有限公司和中國硅業公司。中國也有可能進入多晶硅製造市場的新進入者，比如REC和山西優色成立的合資企業。此外，一些太陽能電池和組件製造商，包括我們的一些現有和潛在客户，可能有意與多晶硅製造商建立多晶硅生產或附屬關係。我們與這些內部能力競爭，這可能會限制我們擴大銷售甚至減少對現有客户的銷售的能力。我們的許多競爭對手比我們擁有更多的財政、技術、製造和其他資源。我們的競爭對手更大的規模和更長的運營歷史為他們提供了在製造成本方面的競爭優勢，因為他們的規模經濟和他們以更低的價格購買原材料的能力。我們的競爭對手可能擁有更強大的關係，或者可能與我們的一些關鍵客户建立獨家關係。我們還預計，2021年和2022年，我們的競爭對手可能會有額外的多晶硅供應能力。因此，他們可能會比我們更快地對不斷變化的客户需求做出反應，或者投入更多的資源來開發、推廣和銷售多晶硅。未能適應不斷變化的市場狀況，並與現有或新的競爭對手成功競爭，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們收入的很大一部分依賴於有限數量的客户和銷售合同，任何客户的流失或任何合同的取消都可能導致我們收入的大幅波動或下降。

2018年、2019年和2020年，我們的前三大客户合計約佔我們持續運營總收入的64.2%、81.6%和83.4%。我們預計，在可預見的未來，我們對有限數量的客户的依賴將繼續下去。由於我們的客户集中，我們的財務業績可能會在不同時期之間大幅波動，其中包括與我們客户相關的外部環境。此外，下列任何一項事件都可能對我們的現金流、收入和經營業績造成重大不利影響：

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多晶硅生產是能源密集型的，如果我們的能源成本上升，或者如果我們的電力和其他公用事業供應中斷，我們的運營結果將受到實質性和不利的影響。

多晶硅生產工藝，特別是我們使用的改進的西門子工藝，高度依賴持續的電力供應和其他公用事業，如蒸汽和水，以保持多晶硅生產的最佳條件。如果電力或其他公用事業供應不能維持在所需的水平，多晶硅的生產可能會出現重大延誤。過去，中國各地都出現過電力供應短缺的情況，尤其是在旺季，比如夏天或冬天。受災最嚴重地區的地方政府當局有時採取措施，減少或限制向非居民用户供應電力和其他公用事業用品的數量，這可能會擾亂我們的製造過程。除了短缺之外，我們還面臨着由於停電、設備故障、天氣狀況或其他可能迫使我們長時間停產的原因而導致能源供應中斷的潛在風險。如果我們製造設施的電力或其他公用事業供應中斷，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到實質性和不利的影響。即使我們有足夠的電力和其他公用事業來源，公用事業成本的任何大幅增加都可能對我們的盈利能力產生不利影響，因為我們在製造過程中消耗了大量的電力和其他公用事業。如果電力和其他公用事業成本上升，我們的運營結果可能會受到實質性的不利影響。

我們目前的負債可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

截至2020年12月31日，我們有未償還的長期銀行借款，包括當期部分5,510萬美元的長期借款，加權平均利率為5.3%，以及未償還的短期銀行借款1,530萬美元，加權平均利率為5.2%，我們預計未來將產生額外的債務。在大全集團的擔保下，我們從重慶農村商業銀行借入了大部分銀行貸款。我們不能向您保證，我們將能夠在這些借款到期時續期，或以我們滿意的條款從其他銀行或其他貸款人獲得其他貸款或信貸，或完全滿足與我們的產能擴大相關的大量資本支出要求。此外，債務可能會對我們未來的業務產生不利影響，其中包括：(1)由於支付利息或本金，我們減少了可用於營運資本、資本支出或其他一般公司用途的現金流；(2)我們的債務面臨利率上升的風險；以及(3)與負債較少或槓桿較低的競爭對手相比，我們處於競爭劣勢。這些因素中的任何一個都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。.

如果我們無法完成新疆大全在明星市場的首次公開募股和上市，我們加強市場地位的能力，包括我們擴大產能和增加收入的能力，可能會受到不利影響。

2020年6月，我們宣佈，我們正在考慮未來兩年內將我們的主要運營子公司新疆大全的股票在上海證券交易所科創板(“明星市場”)上市的機會(“明星上市”)。我們可能無法完成明星上市，原因有很多，其中很多都不在我們的控制範圍之內。

如果我們無法完成明星上市，我們可能需要尋找其他資金來源來實現我們的商業戰略，這些資金可能無法以商業合理的條款提供給我們，或者根本沒有。任何這種無法獲得資金的情況都可能削弱我們發展新疆大全業務的能力，這可能會對我們的綜合經營業績和我們的美國存託憑證價格產生重大不利影響。此外，我們可能需要很長時間才能知道明星上市是否會完成，因此，我們可能會在此期間放棄或推遲採取其他替代行動來加強我們在中國的業務和產能。此外，明星上市的過程可能會導致管理時間的大量分流以及大量的自付成本，這可能會進一步削弱我們擴大業務的能力。

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即使我們完成明星上市，我們也可能無法實現我們的業務戰略預期的結果(包括使用該發行所得資金)，因此我們的美國存託憑證的價格可能不會上升，甚至可能下降。

即使明星上市完成，我們也不能向您保證我們將實現我們對明星上市的任何或所有預期好處。我們完成明星上市可能不會產生鞏固我們市場地位的預期效果。如果STAR上市完成，新疆大全將在使用STAR上市所得資金方面擁有廣泛的酌情權，它不得以導致我們的經營成功或我們的股份和美國存託憑證持有人同意的方式使用或投資該等所得資金。我們未能成功利用完成明星上市來擴大我們的產能，可能會導致美國存託憑證的價格下降。此外，我們不能向您保證，新疆大橋的成功將對美國存託憑證的價格產生積極影響。

新疆大全作為一家上市公司，由我們公司控制，但不是全資擁有的，這可能會對我們產生不利影響。

與明星上市相關的行動，包括我們的主要運營子公司新疆大全向某些股東配售股份，導致我們在新疆大全的持股減少。完成明星上市後，新疆大全的這一少數股權將增加，這些小股東中的西江大全的利益未來可能會與我們公司和我們其他子公司的利益背道而馳。我們在管理、融資或從事與新疆大全的交易，或在我們子公司之間分配商機時，可能會面臨利益衝突。

明星上市後，我公司將保留新疆大全的多數股權，但新疆大全將由單獨的董事會和高級管理人員管理，該等董事和高級管理人員將對新疆大全的各個利益相關者負有受託責任，包括我們全資子公司以外的股東。在新疆大全的業務運作中，可能會出現新疆大全董事及高級管理人員在履行受託責任時，採取有悖於本公司最大利益的行為。

在明星上市過程中或之後，中國法律的某些規定，包括中國證監會、上海證券交易所或其他相關機構的要求，可能會對我們的普通股和美國存託憑證持有人產生影響。2020年7月，為了遵守中國法律，我們的一些高級管理人員辭去了我們公司的職務，同時繼續在新疆大全履行各自的職責。

未來，新疆大全可能會向其董事、高級管理人員和員工發行期權、限制性股票和其他形式的股份薪酬，這可能會稀釋我們在新疆大全的所有權。此外，新疆大全未來可能從事融資活動，這可能會進一步稀釋我們在該公司的所有權權益。

我們的組織結構將變得更加複雜，包括為明星上市做準備。我們將需要繼續擴大和調整我們在公司和新疆大全的運營、財務和管理控制，以及我們的報告系統和程序。我們業務的持續擴張將要求我們在收入增加之前投入大量的財務、運營和管理資源，而不能保證我們的收入會增加。

很難預測擬議中的明星上市對美國存託憑證的影響。

中國證監會於2019年6月首次推出明星市場，2019年7月開始在該市場進行交易。不能保證明星上市對美國存託憑證市場價格的影響。由於投資者對擬上市明星的影響持負面看法或存在不確定性，除上述風險和不確定因素外，美國存託憑證的市場價格可能波動或下跌。

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即使明星上市完成，我們普通股和美國存託憑證的持有者購買新疆大全股票的機會也可能有限。投資者可以選擇通過購買新疆大全在明星上市或明星市場的股票來投資於我們的業務和運營，而不是購買美國存託憑證，而需求的減少可能導致美國存託憑證的市場價格下降。

我們面臨着通過聯盟、合資或收購擴大業務的風險和不確定性。

在未來，如果有適當的機會，我們可能會收購或投資於對我們的業務具有戰略重要性的技術、業務或資產，或者與光伏行業的主要參與者結成聯盟，以進一步擴大我們的業務。此類收購和投資可能使我們面臨潛在風險，包括與吸收新業務、技術和人員相關的風險、不可預見或隱藏的負債、無法產生足夠的收入來抵消收購的成本和支出，以及由於整合新業務而可能損失或損害我們與員工、客户和供應商的關係。對新業務的投資也可能轉移我們的現金流，使其無法償還債務和進行必要的資本支出。此外，我們的收購和股權證券投資可能會產生減值損失。我們管理層注意力的轉移，以及在收購、投資或聯盟或整合過程中遇到的任何困難，都可能對我們管理業務的能力產生不利影響。此外，我們在多晶硅製造行業的經驗可能不適用於下游市場。我們還可能面臨來自在目標下游市場擁有更多經驗或已建立業務的公司的激烈競爭，或來自具有類似擴張計劃的行業同行的競爭。任何被收購的業務或合資企業未能成功整合到我們的業務中，以及任何被收購的業務或合資企業的任何重大負債或潛在負債在我們對該等收購或投資的盡職調查過程中未被我們發現，都可能對我們的業務和財務狀況產生重大和不利的影響。

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如果我們無法有效運營或發生運營中斷，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到不利影響。

生產多晶硅需要使用對温度和壓力敏感的揮發性材料和化學反應，並需要使用外部控制來維護安全。例如，在多晶硅的生產中，我們使用三氯硅烷，或TCS，這是一種高度易燃的物質，如果與空氣中的水分接觸，因此如果處理不當或在不受控制的情況下使用，可能具有破壞性和極大的危險。如果我們的一個多晶硅生產設施因自然災害或人為錯誤而發生涉及TCS的災難性事件，可能會在很長一段時間內威脅、中斷或摧毀我們在該等設施的大部分或全部多晶硅產能。此外，我們多晶硅生產設施的順利運行在很大程度上取決於我們將温度和壓力維持在適當水平的能力、持續壓力水平下的蒸汽供應、充足的電力供應以及我們控制此類電力應用的能力。因此，我們設備的操作失誤或我們生產設施的電力或蒸汽供應中斷可能會導致生產不合格的多晶硅或產量大幅短缺，可能會在很長一段時間內降低我們的生產能力，並可能對我們的客户關係產生負面影響。此外，出於維護和質量檢查的目的，我們會根據需要不時地自願關閉我們的製造設施。例如，2013年4月，我們暫時關閉了我們在新疆的二期設施，以進行定期維護和技術改進。2014年4月, 我們暫時關閉了我們在新疆的二期設施，以便定期進行維護，併為鹽化項目做準備。2015年5月，我們對新疆多晶硅設施進行了年度維護，影響了我們的多晶硅生產五天。2016年10月，我們對我們的新疆多晶硅設施進行了年度維護和幾個技術改進項目，並同時完成了我們在新疆的新設施和現有設施之間的互聯互通。2017年9月底至10月初，我們對新疆多晶硅設施進行了年度維護。2018年9月，我們對新疆多晶硅設施進行了年度維護，將新建的3B期設施與現有設施連接起來，並對各種製造設備進行了升級。2019年第二季度，我們完成了新疆多晶硅設施的年度維護。2020年第三季度，我們完成了新疆多晶硅設施的年度維護。每年的維護、建造、新設備的安裝和設施的互連影響了我們的多晶硅生產兩到三個星期。上述停產已經減少，並可能進一步減少多晶硅的產量，增加我們生產多晶硅的成本。我們可能會遇到由於員工失誤、設備故障、事故和電力供應中斷、自然災害或其他原因導致的設備故障、爆炸或火災等事件。此外，此類事件還可能造成財產損失、人身傷害甚至死亡。因此，我們未來可能會經歷減產或停產或減產時期。任何此類事件或中斷的發生都可能導致收入損失，還可能損害我們的聲譽, 其中任何一項都可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們的運營受到自然災害、惡劣天氣條件、操作危險、環境事件和勞資糾紛的影響。

我們可能會經歷地震、洪水、泥石流、暴風雪、颱風、停電、勞資糾紛或我們無法控制的類似事件，這些事件會影響我們的運營。我們的製造流程涉及使用危險設備，包括但不限於熔爐、平板機和線鋸。我們還在製造過程中使用、儲存和產生揮發性和其他危險的化學品和廢物，如果處理不當，或在發生不可控或災難性的情況下，包括操作危險、火災和爆炸、自然災害、不利天氣條件和重大設備故障，這些化學品和廢物具有潛在的破壞性和危險性。2020年7月2日，我們其中一個年產多晶硅1.3萬噸的項目發生泄漏事故，沒有造成人員傷亡，但因泄漏而造成我們的損失。事故中損壞的設備設施已得到妥善修復，對事故進行及時安全風險評估後，生產經營活動已恢復。然而，我們不能保證任何類似的事件不會再次發生。

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此外，我們的多晶硅生產和儲存設施都位於新疆，中國。在這些地點發生任何自然災害、不可預見的災難性事件或意外事故可能會導致減產、停產或減產，這可能會嚴重擾亂我們的業務運營，導致我們產生額外成本，並影響我們按計劃向客户交付產品的能力，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。此外，此類事件可能導致嚴重的財產損失、人身傷害、死亡、監管執法程序或我們在聲稱要求鉅額損害賠償的訴訟中被列為被告，這反過來可能導致重大責任。

在新疆境內或周邊地區發生自然災害、事故和惡劣天氣的情況下，中國今後可能會造成重大財產損失、電力短缺、業務中斷、停工、內亂、人身傷害，嚴重時還會造成人員傷亡。此類事件可能導致我們的聲譽受損或導致我們失去全部或部分產能，以及未來預計從相關設施獲得的收入，其中任何一項都可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

我們面臨與衞生流行病和其他疫情有關的風險。

我們的業務可能會受到豬流感、禽流感、嚴重急性呼吸系統綜合症或SARS、埃博拉、寨卡、新冠肺炎或其他流行病或疫情爆發的不利影響。2004年4月，中國報告了多起嚴重急性呼吸系統綜合症病例。例如，2006年、2007年和2008年，中國各地都有禽流感報告，包括幾例確診的人感染病例和幾例死亡。2009年，墨西哥和美國爆發甲流疫情，中國和香港發現人感染甲流病例。2013年和近年來，中國各地均有禽流感疫情報告，其中包括多例人感染禽流感確診病例和死亡病例。另請參閲“-新型冠狀病毒(新冠肺炎)的爆發可能對我們的業務和運營造成實質性的不利影響”，以瞭解最近新冠肺炎爆發的更多信息。在中國或我們開展業務的任何主要市場，如果這些疫情長期發生或再次發生或出現其他不利的公共衞生事態發展，可能會對我們的業務和運營產生重大不利影響。這些可能包括我們在中國內外交付產品的能力，以及我們的製造設施、供應商或客户設施的臨時關閉，供應商原材料供應的延遲，以及客户訂單的延遲或取消。任何嚴格的旅行或運輸限制和關閉都將嚴重擾亂我們的運營，並對我們的業務和運營結果產生不利影響。

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新型冠狀病毒(新冠肺炎)的爆發可能會對我們的業務和運營造成實質性的不利影響。

任何在中國或世界其他地方爆發的衞生流行病或其他疾病的爆發，都可能對全球經濟、我們的市場和我們的業務產生重大和不利的影響。自2019年12月以來，由新型冠狀病毒(新冠肺炎)株引起的呼吸道疾病在中國和全球範圍內暴發。新冠肺炎被認為具有很高的傳染性，對公眾健康構成嚴重威脅。世界衞生組織於2020年3月11日將冠狀病毒列為大流行，因為它的威脅超出了該組織於2020年1月30日宣佈的國際關注的突發公共衞生事件。為了應對這次大流行，中國、美國和許多其他國家和司法管轄區已經採取了額外的限制性措施來防止病毒的傳播，如隔離、旅行限制和內政部政策。該病毒的爆發在中國造成了廣泛的商業中斷和交通限制，特別是在2020年初，並繼續嚴重影響包括美國和歐洲在內的世界其他許多地區，病毒對世界商業活動、旅行和整體國內生產總值的不利影響是前所未有的，預計在可預見的未來還將持續。儘管自2020年第二季度以來，中國已從疫情中恢復過來，但中國仍不時出現死灰復燃的情況，尤其是在冬春季節。如果疫情持續下去，世界各地的商業活動可能會因消費者支出減少、商業運營中斷、供應鏈中斷、旅行困難和勞動力減少而受到限制。此外，作為對新冠肺炎爆發和各國政府應對措施的迴應，世界各地的股市都經歷了極端的波動, 包括美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在2020年降息，以及推出疫苗。關於病毒爆發的持續時間或其對一般商業活動的不利影響，存在不確定性。雖然中國、美國和許多其他國家一直在接種新冠肺炎疫苗，但這些挑戰和不確定性能否得到遏制或解決，從長遠來看，它們可能會對全球政治經濟狀況產生什麼影響，目前尚不清楚。新冠肺炎對我們業績的影響程度將取決於未來的發展，這些發展具有很高的不確定性，也無法預測，包括新冠肺炎在全球的傳播，相關政府遏制新冠肺炎或應對其影響的行動，以及疫苗的分配和效果等。總體而言，中國或我們開展業務的任何其他市場的任何衞生疫情，特別是當前的新冠肺炎大流行，或其他不利的公共衞生事態發展，如果持續發生或復發，都可能對我們的業務和經營業績產生重大不利影響。這些問題可能包括我們能否在中國內外及時交付我們的產品、我們員工的強制隔離、我們的製造設施或客户和供應商設施的臨時關閉、供應商原材料供應的延遲以及客户訂單的延遲或取消。中國政府和其他政府機構採取的任何嚴格的旅行或運輸限制、關閉和其他預防和風險控制措施都可能嚴重擾亂我們的運營，並對我們的現金流、業務和運營結果產生不利影響。

現有法律法規和這些法律法規的變化可能會對光伏產品的購買和使用構成技術、監管、經濟和貿易壁壘，這可能會大幅減少對我們產品的需求，並對多晶硅價格產生負面影響。

光伏產品受國家和地方有關建築規範、安全、環境保護、公用事業互聯和計量以及電力公用事業行業其他方面的法規的約束。在包括中國在內的多個國家，這些規定正在修改中，並可能繼續修改。不利的法規可能會阻止購買或進一步投資於包括光伏技術在內的替代能源的研發，這可能會導致對我們產品的潛在需求大幅減少。例如，在太陽能發電系統沒有監管規定的例外情況下，電力公用事業公司經常因將分佈式發電接入電力公用事業電網而被收取互聯或備用費用。這些費用可能會增加終端用户使用光伏產品的成本，並使其變得不那麼可取。此外，外國的貿易當局(例如，鑑於最近中國與美國之間的貿易衝突，美國的貿易當局)如果確定中國的出口銷售違反公平貿易做法，可以對從中國進口的光伏產品實施貿易制裁。這些類型的貿易制裁可能導致大量額外關税，這可能對光伏產品需求產生不利影響，從而損害我們的業務、前景、運營結果和財務狀況。此外，如果中國降低或取消目前對非中國生產商徵收的反傾銷和反補貼税，中國進口的多晶硅可能會增加，這可能會減少對我們多晶硅的需求，並對我們的銷售價格產生負面影響。

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美國政府最近開始執行一項長期存在的禁令，禁止美國以可能對我們的業務產生不利影響的方式進口使用強迫勞動生產的產品。修訂後的美國1930年關税法案第307條或第307條禁止美國進口全部或部分在任何非美國國家通過強迫或契約勞動生產或製造的商品。2020年12月2日，美國海關和邊境保護局(CBP)宣佈，已對新疆生產建設兵團(XPCC)生產的棉花產品發佈暫緩釋放令(WRO)；2021年1月13日，CBP對新疆生產的所有棉花和西紅柿產品發佈了更廣泛的WRO，稱已確定這些商品是強迫勞動生產的跡象。由於這些WRO，只有在進口商證明這些商品不是用強迫勞動生產的之後，美國才能繼續進口這些產品。儘管還沒有針對來自新疆的光伏或其他硅基產品發出WRO，但一些媒體報道稱，美國政府可能正在考慮採取此類行動。除了現有的美國法律外，還有立法建議制定可能對我們的業務產生不利影響的新法律。2020年9月22日，美國眾議院以406票贊成、3票反對的投票結果通過了《維吾爾強迫勞動預防法案》，或《2020年UFLP法案》。如果成為法律，《2020年UFLP法案》將禁止所有全部或部分在新疆製造的商品進入美國，除非CBP確定這些商品不是通過強迫勞動製造的。實際上，UFLP Act 2020將改變適用的美國法律的運作方式，不再適用於第307條，根據該條款，CBP在確定有跡象表明商品是通過強迫勞動生產時，會發出WRO, 禁止從新疆進口，除非CBP確定這些產品不是通過強迫勞動生產的。《2020年UFLP法案》在116號法案結束前沒有頒佈成為法律^這是國會將於2020年底舉行。2021年1月和2月，美國參議院和眾議院分別提出了一項類似於UFLP Act 2020或UFLP Act 2021的新立法。我們的多晶硅生產工廠位於新疆，靠近生產多晶硅的原材料和能源來源。我們不容忍任何強迫勞動的使用，無論是在我們自己的製造設施中，或者據我們所知，在我們的整個供應鏈中。然而，我們不能向您保證，美國有關當局不會認定我們的供應鏈或我們的多晶硅製造中存在強迫勞動，並根據第307條禁止美國進口含有我們多晶硅的產品(包括我們客户的產品)。儘管我們通常不直接向美國市場銷售我們的多晶硅，我們的客户通常服務於全球太陽能市場，但我們的一些主要客户可能會將含有我們多晶硅的產品銷售到美國市場，而美國的任何此類監管行動都可能會減少對我們產品的需求。此外，如果制定類似於《2021年UFLP法案》的立法，考慮到在整個供應鏈中證明不使用強迫勞動的難度，對我們產品的需求可能會減少。這兩種類型的監管或立法行動都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

除了上述美國政府已經採取或正在考慮的行動外，歐盟、日本和其他一些國家對新疆涉嫌使用強迫勞動的問題也越來越關注。如果在這些地區就這些問題制定任何新的立法或監管行動，對全部或部分在新疆生產或製造的商品的進口施加額外限制或要求，我們在這些地區的業務可能會受到不利影響。

我們從數量有限的供應商那裏獲得某些生產設備，如果這些設備不能按時交付、在運輸中損壞或無法獲得，我們按時交付多晶硅的能力將受到影響，這反過來可能導致訂單取消和收入損失。

我們的運營和擴張計劃取決於我們是否有能力及時獲得足夠數量的符合我們規格的設備。我們在多晶硅生產中使用的一些設備不容易從替代供應商那裏獲得，如果它損壞或停止工作，將很難修復或更換。如果這些供應商中的任何一家出現財務困難或倒閉，或者如果我們的生產設備出現任何損壞或故障，我們的業務將蒙受損失。此外，如果供應商不能以我們可以接受的條件，以足夠的質量及時供應我們訂購的設備，可能會推遲我們製造設施的產能擴張，否則會擾亂我們的生產計劃或增加我們的生產成本。我們在過去經歷了關鍵設備交付的重大延誤。如果不能獲得符合我們規格的設備，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此外，對多晶硅生產設備的需求可能會導致此類設備的價格大幅上漲，或導致我們計劃擴張的相關零部件短缺。任何意想不到的價格上漲都可能對我們的財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

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我們已經並將繼續從中國製造商採購我們的一些生產設備，我們不能向您保證中國採購的設備將與我們的進口設備具有相同的性能水平或滿足我們的質量要求。

我們從中國和國際供應商那裏購買了關鍵設備。與主要的國際供應商相比，我們基於中國的供應商一般經營歷史較短，為多晶硅行業提供設備方面的經驗較少。我們不能向您保證，國產設備的質量和可靠性將與我們進口的設備相當。如果中國採購的設備性能不如進口設備或根本沒有性能，我們可能會遇到製造中斷或產品質量下降的情況，這反過來可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

產品缺陷可能導致成本增加、銷售額下降，並對我們的客户關係和聲譽造成損害。

我們的光伏產品可能存在缺陷，只有在客户發貨或加工後才能檢測到這些缺陷。如果我們的產品因產品缺陷而退回，我們將被要求立即更換有缺陷的產品。如果我們交付的產品有缺陷，或者如果人們認為我們的產品質量不合格，我們可能會產生與終止合同和更換髮貨產品相關的大幅增加的成本，我們的信譽、市場聲譽和與客户的關係將受到損害，我們產品的銷售可能會受到實質性和不利的影響。

我們幾乎所有的生產、儲存、行政和研發設施都位於新疆石河子市，中國説，這可能會使我們面臨這些設施損壞或中斷的風險，以及與受制裁人員打交道的風險。

我們幾乎所有的生產、倉儲、行政和研發設施目前都位於新疆石河子市，中國説。自然災害，如火災、洪水、地震、暴風雪或其他意想不到的災難性事件，包括電力中斷、電信故障、設備故障、爆炸、闖入、恐怖行為或戰爭，可能會嚴重擾亂我們生產產品和運營業務的能力。如果我們的任何生產設施或材料設備遭受任何重大損壞或停機，我們將無法實現我們的生產目標，我們的業務將蒙受損失。這些設施的重大損壞或中斷可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們在新疆的業務也可能使我們面臨與被制裁人員打交道的風險。2020年7月31日，美國財政部外國資產管制辦公室(OFAC)將新疆生產建設兵團(XPCC)添加到OFAC的特別指定國民和封鎖人員名單(SDN)中，理由是XPCC涉嫌參與侵犯人權。根據OFAC所謂的“50%規則”，由SDN名單上的實體直接或間接擁有的任何實體，即使不在SDN名單上，也應受到適用於SDN名單上的實體的OFAC制裁。兵團在新疆和中國的其他地方擁有多家公司。我們不能向您保證，我們的任何公用事業或其他產品或服務供應商或其他業務合作伙伴都不會因為與XPCC的關係而被美國或其他國家政府視為制裁對象。我們不能保證我們能夠停止與這類供應商打交道，即使他們被視為受制裁的人。如果我們被認為與一個或多個此類受制裁人員有重大交易，美國實體(包括金融機構)和其他人可能決定不向我們提供服務、購買或擁有我們的證券或以其他方式與我們進行交易，這可能會對我們的業務運營和進入資本市場產生負面影響。此外，這些類型的問題還可能使我們受到負面宣傳，這可能會分散我們管理層的注意力，並對投資者對我們公司的看法產生不利影響。我們的美國存托股份價格也可能受到這些發行的不利影響，我們的美國存託憑證和普通股的持有人可能無法出售或獲得有關美國存託憑證或普通股的分派。

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目錄表

未能保護我們的知識產權可能會削弱我們的競爭地位，而為保護我們的知識產權而提起的訴訟可能代價高昂。

我們主要依靠商業祕密和其他合同限制來保護我們的知識產權。合同安排，例如我們與我們的研發人員之間的保密和競業禁止協議和條款，只能提供有限的保護，我們可能採取的保護我們的商業祕密和其他知識產權的行動可能不夠充分。此外，我們目前擁有136項專利，在中國有46項專利申請正在進行中，涉及多晶硅和晶片製造工藝的各個方面。然而，我們不能向您保證，我們的專利申請最終將得到足夠廣泛的覆蓋，以保護我們的技術和產品。如果不能保護我們的知識產權和專有權利，可能會削弱我們的競爭地位。第三方可能侵犯或盜用我們的專有技術或其他知識產權和專有權利，並利用它們與我們競爭，這可能對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

監管未經授權使用專有技術可能是困難和昂貴的。特別是，中國和其他一些國家的法律和執法程序不確定，或者沒有像美國的法律和執法程序那樣保護知識產權。見“-在中國做生意的相關風險-中國法律法規解釋和執行方面的不確定性可能會限制您和我們可獲得的法律保護”。我們將來可能需要訴諸法庭程序來執行我們的知識產權。與我們的知識產權有關的訴訟可能會導致鉅額成本，並將資源和管理注意力從我們的業務上轉移開。在任何此類訴訟中做出不利裁決將損害我們的知識產權和專有權利，並可能損害我們的業務、前景和聲譽。

我們可能面臨第三方的侵權或挪用索賠，如果判定對我們不利，可能導致我們支付重大損害賠償金。

雖然我們目前正在加強研發能力，但到目前為止，我們生產過程中使用的大量知識產權是由第三方開發的。如果我們不能在不侵犯第三方知識產權的情況下使用和發展我們的技術和訣竅，我們的成功將受到威脅。與光伏技術專利有關的權利要求的有效性和範圍涉及複雜的科學、法律和事實問題和分析，因此可能具有很高的不確定性。我們可能會受到涉及專利侵權或侵犯第三方其他知識產權的訴訟。知識產權訴訟、專利異議訴訟以及相關法律和行政程序的辯護和起訴可能既昂貴又耗時，可能會極大地分散我們技術和管理人員的精力和資源。在我們可能成為其中一方的任何此類訴訟或訴訟中做出不利裁決，可能會使我們對第三方承擔重大責任，要求我們向第三方尋求許可，支付持續的版税，或重新設計我們的製造工藝或產品，或禁止我們製造和銷售我們的產品或使用我們的技術。曠日持久的訴訟還可能導致我們的客户或潛在客户推遲或限制他們購買或使用我們的產品，直到此類訴訟得到解決。

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目錄表

我們的業務在很大程度上依賴於我們的高管和關鍵員工的持續努力，如果我們失去他們的服務，我們的業務可能會嚴重中斷。

我們未來的成功在很大程度上取決於我們的高管和關鍵員工的持續服務，特別是我們的董事長徐光福先生和我們的首席執行官張龍根先生。如果我們的一名或多名高管或關鍵員工不能或不願繼續擔任目前的職位，我們可能無法輕鬆、及時或根本無法更換他們。我們的業務可能會受到嚴重幹擾，我們的財務狀況和經營結果可能會受到重大和不利的影響，我們可能會產生招聘、培訓和留住人員的額外費用。如果我們的任何高管或關鍵員工加入競爭對手或組建競爭對手的公司，我們可能會失去客户、供應商、技術訣竅以及關鍵的專業人員和員工。我們的每一位高管和關鍵員工都與我們簽訂了僱傭協議，其中包含競業禁止條款。然而，如果我們的高管與我們之間發生任何糾紛，鑑於中國法律制度的不確定性，這些協議可能無法在這些高管所在的中國執行。見“-在中國做生意的相關風險-中國法律法規解釋和執行方面的不確定性可能會限制您和我們可獲得的法律保護”。

我們的某些主要股東對我們的公司有重大影響，他們的利益可能與我們其他股東的利益不一致。

截至2021年3月31日，我們與大全集團有關聯的董事徐光福先生、徐翔先生和石大峯先生實益擁有我們共81,150,218股或22.0%的普通股，包括他們有權在60天內收購的股份。由於他們的高持股水平，這些股東對我們的業務具有重大影響，包括關於合併、合併和出售我們所有或幾乎所有資產的決策、董事選舉和其他重大公司行動。這些股東可能會採取不符合我們或我們其他股東最佳利益的行動。這種所有權集中可能會阻礙、推遲或阻止我們公司控制權的變更，這可能會剝奪我們的其他股東在出售我們公司的過程中獲得溢價的機會，並可能降低我們的美國存託憑證的價格。即使遭到其他股東的反對，我們也可能採取這些行動。作為大全集團的實益所有人，這些股東的利益可能並不總是與他們作為我們股東的利益一致。如果發生任何利益衝突，這些股東可能會採取不符合我們和我們其他股東最佳利益的行動。.

如果我們不能吸引、培養和留住人才，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

我們未來的成功在很大程度上取決於我們能否吸引、培訓和留住合格的人員，特別是具有光伏行業專門知識的技術人員。由於我們的行業對人才的需求很高，競爭激烈，因此不能保證我們能夠吸引或留住我們實現戰略目標所需的合格技術人員或其他高技能員工。由於我們的運營歷史有限，而且正處於快速增長階段，儘管最近出現了一些挫折，但我們培訓和整合新員工到我們的運營中的能力可能無法滿足我們不斷增長的業務需求。如果我們不能吸引和留住人才，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

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目錄表

遵守環境法規可能代價高昂，不遵守這些法規可能會導致負面宣傳，並可能造成重大金錢損失和罰款。

由於我們的製造過程會產生廢水、氣體和其他工業廢物，我們必須遵守所有適用的環境保護法規。我們在所有實質性方面都遵守目前的環境保護要求，並擁有開展業務所需的所有環境許可證。然而，鑑於中國政府對環境保護的更高要求，新疆的地方當局和電力供應商可能會實施越來越嚴格的環境保護措施，這可能會對我們在新疆的生產設施可用的電力供應和價格水平產生負面影響。因此，我們的多晶硅產量和成本可能會受到不利影響。雖然新疆大全已經與地方當局和供電商簽訂了購電協議，但我們不能確保地方當局和供電商全面履行合同。我們不能向您保證我們的污染控制將始終有效，我們可能會遇到環境違規事件。如果我們不遵守目前或未來的環境法規，我們可能會被要求支付鉅額罰款、暫停生產或停止運營，這反過來將對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

終止我們目前在中國享有的任何税收優惠或財政獎勵及補助，可能會對我們的整體經營業績產生不利影響。

中國多個政府部門為我們在中國的子公司提供了税收優惠。這些激勵措施包括免徵所得税或降低企業所得税税率。例如，根據中國企業所得税法(“企業所得税法”)，法定企業所得税税率為25%。然而，新疆大全新能源有限公司，或我們的中國子公司新疆大全，獲得了有效期三年至2022年的高新技術企業證書。在截至2020年12月31日的年度內，新疆大全因其HNTE地位而享有15%的優惠税率。如果業務運作、製造技術或其他標準發生重大變化，導致該子公司不再符合“高新技術企業”的標準，則自該變化發生之年起終止其“高新技術企業”資格。我們不能向您保證，在未來一段時間內，新疆大全將繼續獲得“高新技術企業”的資格。此外，根據《關於繼續執行中國西部鼓勵類產業企業所得税政策的通知》(通知)，[2020]國家税務總局、國家發改委、財政部於2020年4月23日發佈的《中國西部地區企業所得税法》(第23號)，自2021年1月1日起，對主營業務列入《西部鼓勵產業目錄》(發改委通知第15號)，且當年主營業務收入佔總收入比重超過60%的企業，適用15%的企業所得税優惠税率。任何適用於我們中國子公司的企業所得税税率的提高，或我們在中國的子公司目前享受的任何税收優惠或財務優惠的終止或減少，都可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

根據企業所得税法，我們從中國子公司獲得的股息和我們的全球收入可能需要繳納中國税，這將對我們的經營業績產生重大不利影響；如果我們被歸類為中國“居民企業”，我們的外國美國存托股份持有人可能需要對我們支付的股息徵收中國預扣税，對出售或以其他方式處置我們的美國存託憑證所實現的收益徵收中國税。

根據中國企業所得税法律法規，在中國的外商投資企業向其非居民企業的外國投資者支付的股息、利息、租金、特許權使用費和財產轉讓收益將被徵收10%的預扣税，除非該非居民企業的註冊管轄權與中國簽訂了降低預提税率的税收條約，並且該非居民企業是紅利、利息、租金、特許權使用費和財產轉讓收益的實益所有人。開曼羣島與中國沒有這樣的税收協定，開曼羣島是開曼羣島的註冊地。

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目錄表

根據《企業所得税法》，在中國境外設立的企業，在中國內部擁有“事實上的管理機構”，被視為中國的“居民企業”，並將按其全球收入的25%的税率繳納中國企業所得税。2009年4月，中國國家税務總局發佈了一份通知，也被稱為82號通知，澄清了由中國企業或中國企業集團控制的外國公司的“居民企業”地位的確定標準。根據第82號通函，為確定在中國境外成立並由中國企業或在中國註冊成立的中國企業集團控制的公司是否應被視為中國居民企業，税務機關將審查有效管理企業生產經營的組織機構的日常運作、擁有決策權的人員的所在地、企業的財務會計職能和財產，以及是否超過一半的董事或高級管理人員居住在中國。我們幾乎所有的管理成員都在中國。然而，目前尚不清楚中國税務機關將如何對我們這樣由中國自然人控制而不是中國企業控制的海外公司進行分類。如果中國税務機關隨後認定開曼羣島應被歸類為居民企業，那麼我們的全球收入將被徵收中國所得税，這可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。儘管有上述規定，但企業所得税法還規定，居民企業直接投資於其他居民企業的，, 投資居民企業從被投資企業獲得的股息，在一定條件下免徵所得税。因此，如果開曼羣島根據企業所得税法被歸類為居民企業，從我們的中國子公司獲得的股息可能會被豁免預扣税。

此外，如果開曼羣島大橋被中國列為“居民企業”，非居民企業美國存托股份持有人可能要就我們支付的股息徵收10%的預扣税(如果是非中國個人美國存托股份持有人，則為20%)，以及出售或以其他方式處置我們的美國存託憑證所實現的收益的10%的税(對於非中國個人美國存托股份持有人，為20%)。任何此類税收都可能減少您在我們的美國存託憑證上的投資回報。

我們的保險承保範圍有限。特別是，我們沒有任何產品責任保險或業務中斷保險。

由於中國的保險業仍處於早期發展階段，與許多其他國家相比，中國提供的產品責任險和業務中斷險的承保範圍有限。我們沒有任何產品責任保險或業務中斷保險。任何業務中斷或自然災害都可能導致大量成本和資源轉移，這將對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

與其他光伏產品製造商一樣，如果使用我們的光伏產品導致傷害，我們將面臨與產品責任索賠相關的風險。由於我們的多晶硅產品被製成發電設備，因此用户可能會因產品故障、缺陷、安裝不當或其他原因而被使用我們產品的設備傷害或死亡。我們無法預測未來是否會對我們提出產品責任索賠，也無法預測由此產生的任何負面宣傳對我們業務的影響。針對我們的產品責任索賠的成功主張可能會導致潛在的重大金錢損失，並要求我們支付鉅額款項。

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目錄表

我們已經授予，並可能在未來繼續授予股票期權和其他基於股票的薪酬，這可能會對我們未來的運營業績產生重大影響。

我們分別於2009年8月、2014年12月和2018年4月通過了我們的2009年股票激勵計劃，即2009年計劃、2014年股票激勵計劃和2018年股票激勵計劃，允許向我公司的員工、董事和顧問授予股票期權、限制性股票和限制性股票單位。根據2009年計劃、2014年計劃和2018年計劃，我們可以分別發放獎勵購買我公司最多15,000,000，21,000,000股普通股。截至2021年3月31日，不包括到期或取消的期權，我們已根據這些計劃授予了購買我們公司總計19,002,067股普通股和55,070,799股限制性股票的期權。此外，吾等於2012年1月、2013年4月、2015年1月及2015年9月修訂若干未行使期權的行權價，以便根據本公司股票激勵計劃的明文授權，向本公司的員工及董事提供額外的激勵，使本公司董事會可在未經本公司股東批准的情況下批准向下調整本公司的購股權行權價。由於這些期權授予、期權重新定價以及該計劃下潛在的未來授予，我們已經並將在未來期間產生以股份為基礎的鉅額薪酬支出。我們採用以公允價值為基礎的方法計算所有股票獎勵的薪酬成本，並根據美國公認會計準則的相關規則在我們的綜合收益表中確認費用，這可能對我們的淨收入產生重大不利影響。此外，與股票薪酬相關的額外費用可能會降低此類激勵計劃對我們的吸引力。然而，如果我們限制我們的股權激勵計劃的範圍, 我們可能無法吸引或留住那些期望獲得獎勵股票或期權的關鍵人員.

在中國做生意的相關風險

全球經濟的不確定性和中國經濟的放緩可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

2008年，全球金融市場出現重大動盪，美國、歐洲和其他經濟體陷入衰退。從2008年和2009年的低點復甦是不均衡的，包括2011年以來歐洲主權債務危機的升級，以及近年來中國經濟的放緩。目前尚不清楚中國經濟是否會繼續放緩。包括中國在內的一些世界主要經濟體的央行和金融當局採取的擴張性貨幣和財政政策的長期效果存在相當大的不確定性。人們還擔心中東地區的動盪，特別是最近美國和伊朗之間的緊張局勢，導致石油和其他市場的波動。還有人擔心涉及中國的亞洲領土爭端的經濟影響，以及中國與日本關係的緊張。儘管美國和中國在2020年1月達成了第一階段協議，但中國和美國之間的貿易衝突已經並可能繼續給中國的經濟增長帶來壓力，特別是我們的下游客户對美國的出口。中國的經濟狀況對全球經濟狀況很敏感。全球或中國經濟的任何長期放緩都可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生負面影響，國際市場的持續動盪可能會對我們利用資本市場滿足流動性需求的能力造成不利影響。

我們幾乎所有的收入都來自全球最大的新興市場之一中國的客户，而新興市場經濟體通常更容易受到世界其他地區市場低迷和經濟放緩的影響。中國經濟的任何長期放緩都可能在多個方面對我們的業務、運營結果和財務狀況產生負面影響。例如，我們的客户可能會減少或推遲與我們的支出，而我們可能難以足夠快地擴大客户基礎，或者根本無法抵消現有客户支出減少的影響。此外，如果我們向任何客户提供信貸，而該等客户因經濟放緩而遇到財務困難，我們可能難以向該等客户收取款項。

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由於我們在中國的業務，我們面臨着與新興市場相關的許多經濟和政治風險。中國的經濟、政治或社會條件或政府政策的變化可能會對我們的業務和運營產生實質性的不利影響。

我們幾乎所有的資產都位於中國，目前我們幾乎所有的收入都來自全球最大的新興市場之一中國。鑑於我們在新興市場的業務，我們可能會受到風險和不確定因素的影響，包括GDP的波動、税務方面的不利或不可預測的待遇、私人資產被沒收、外匯管制、影響我們進行跨境資金轉移能力的限制、監管程序、通貨膨脹、貨幣波動或法規沒有或意外變化以及不可預見的運營風險。此外，我們的業務、財務狀況、經營結果和前景可能在很大程度上受到中國總體的政治、經濟和社會狀況以及中國整體經濟持續增長的影響。

中國經濟在許多方面與大多數發達國家的經濟不同，包括政府參與程度、發展水平、增長速度、外匯管制和資源配置。儘管自20世紀70年代末以來，中國政府實施了一些措施，強調利用市場力量進行經濟改革，減少生產性資產的國有所有權，建立完善的企業法人治理結構，但中國的相當大一部分生產性資產仍歸中國政府所有。此外，中國政府繼續通過實施產業政策，在規範行業發展方面發揮重要作用。中國政府還通過資源配置、控制外幣債務的支付、制定貨幣政策以及向特定行業或公司提供優惠待遇，對中國的經濟增長進行重大控制。

儘管中國經濟在過去幾十年裏經歷了顯著的增長，但無論是在地理上還是在經濟的各個部門之間，增長都是不平衡的。中國政府實施了多項措施，鼓勵經濟增長，引導資源配置。其中一些措施有利於中國整體經濟，但也可能對我們產生負面影響。例如，我們的經營業績和財務狀況可能會受到政府對資本投資的控制或適用於我們的税收法規的變化，以及旨在遏制某些行業(如多晶硅、鋼鐵、混凝土和風力發電設備)產能過剩的政府政策或指導的不利影響。見“項目4.關於公司的信息--B.業務概述--法規--可再生能源法和其他政府指令”。中國政府已經實施了包括加息在內的某些措施，以控制經濟增長速度。這些措施可能會導致中國的經濟活動減少，進而可能減少對我們產品的需求，並對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

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中國法律法規的解釋和執行方面的不確定性可能會限制您和我們可獲得的法律保護。

中國的法律制度是以成文法規為基礎的民法制度。與普通法制度不同，它是一種法律裁決作為先例的價值有限的制度。20世紀70年代末，中國政府開始頒佈全面管理經濟事務的法律法規體系。過去30年的立法和規則制定的總體效果是，顯着增加了對中國各種形式的外國或私營部門投資的保護。我們的中國運營子公司新疆大全是一家外商投資企業，受適用於外商投資企業的法律法規以及適用於中國公司的各種中國法律法規的約束。我們的業務還受到各種行業政策、安全和環境法律法規的影響，這些法律法規影響我們的運營和生產設施擴建計劃，包括與投資、項目建設、建築、分區、防火和安全生產有關的法規。這些法律法規仍在演變中，其解釋和執行存在不確定性。此外，由於中國案中的監管執法不一致，中國地方政府當局在解釋和執行規章制度方面擁有很大的自由裁量權，不能保證中央政府當局總是同意地方政府當局的解釋和實施。目前，我們擁有與我們的運營和產能擴大計劃相關的所有重要的地方政府批准。但是，如果中央政府機構要求我們獲得批准，如果我們沒有及時獲得批准，或者根本沒有獲得批准，我們可能會被處以罰款。, 或暫停或停止我們的產能擴張計劃。見“項目4.關於公司的信息--B.業務概述--法規--可再生能源法和其他政府指令”。與更發達的法律制度相比，評估任何監管或法律程序的結果以及我們享有的法律保護程度可能更加困難。這些不確定性可能會阻礙我們繼續運營或計劃中的產能擴張的能力，從而可能對我們的業務和運營產生實質性的不利影響。

中國有關中國居民離岸投資活動的法規可能會增加我們面臨的行政負擔，可能會讓我們的中國居民實益所有者或員工承擔個人責任，限制我們的子公司增加註冊資本或向我們分配利潤的能力，限制我們向中國子公司注資的能力，或者可能使我們承擔中國法律下的責任。

中國國家外匯管理局(SAFE)頒佈了相關規定，要求中國居民和中資法人實體在其直接或間接離岸投資活動中向外管局當地分支機構登記。這些規定可能適用於我們的中國居民股東，也可能適用於我們未來進行的任何海外收購。

外管局於2014年7月發佈了《關於境內居民境外投融資和特殊目的載體往返投資有關外匯管理有關問題的通知》，即《國家外匯局第37號通知》，要求中國境內居民或實體設立或控制以境外投資或融資為目的的特殊目的載體，須向外滙局或其所在地分支機構登記。此外，當離岸特殊目的載體發生與基本信息(包括該中國公民或居民、姓名和經營期限的變更)、投資額增減、股份轉讓或交換、合併或分立有關的重大事件時，該等中國居民或實體必須更新其外匯局登記。外管局第37號通函取代《關於中國居民通過境外特殊目的工具融資和往返投資外匯管理有關問題的通知》或《外管局第75號通函》。

直接或間接持有離岸母公司股份的中國股東未按規定辦理外匯局登記的，可禁止該離岸母公司的中國子公司向離岸母公司進行利潤分配，不得向離岸母公司支付中國子公司減資、股份轉讓或清算所得款項，也可禁止離岸母公司向其中國子公司注入額外資本。此外，如未能遵守上述外匯局登記規定，可能會導致中國股東及中國附屬公司根據中國法律承擔逃避外匯登記的責任。

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目錄表

截至本年度報告日期，我們已為我們公司的所有現有實益股東完成了安全登記，據我們所知，這些股東都是中國居民。然而，我們可能不會被完全告知我們公司實益所有人的身份，我們不能向您保證我們所有的中國居民實益所有人都將遵守安全法規。如果我們的實益所有人是中國居民，未能進行任何必要的登記，我們可能會受到罰款和法律制裁，並阻止我們進行分配或支付股息，從而可能對我們的業務運營和我們向您分配利潤的能力造成重大不利影響。

我們的股票激勵計劃的參與者是中國個人，必須向外管局註冊，如果不遵守，我們和該等參與者可能會受到懲罰。

2012年2月，外管局發佈了《關於境內個人參與境外上市公司股票激勵計劃外匯事宜管理的通知》，即《股票期權通知》。根據購股權公告，該海外上市公司的中國境內合資格代理人或其中國子公司必須代表參與海外上市公司股票激勵計劃的中國居民個人向外滙局或其當地對應機構提出申請，以獲得與股票持有或股票期權行使相關的購滙年度津貼的批准。我公司是一家“海外上市公司”，因此，我們和我們的股票激勵計劃的參與者是中國個人，受本規定的約束。

截至本年度報告日期，我們已完成已授予的期權和限制性股份單位的登記。對於未來的購股權和限制性股份單位授予，如果吾等的申請不成功，或吾等為中國個人的期權計劃參與者未能與吾等合作完成登記，吾等或該等人士可能會被罰款及法律制裁。任何不遵守這些規定的行為都可能使我們和我們股票激勵計劃的相關參與者受到罰款和法律制裁，並使我們無法向我們的人員授予股票激勵，從而可能對我們的業務運營造成不利影響。

中國對境外控股公司對中國實體的直接投資和貸款的監管，可能會推遲或限制我們向中國子公司提供額外的出資或貸款。

作為離岸實體，我們向中國子公司提供的任何出資或貸款都受中國法規的約束。例如，對於作為外商投資企業的我們的每一家中國子公司，我們對中國子公司的貸款總額不能超過(I)中國子公司的註冊總投資額和註冊資本之間的餘額，或(Ii)按照中華人民共和國公認會計準則計算的中國子公司淨資產額的兩倍，前提是滿足適用的政府登記或審批要求，並且貸款必須在外管局當地分支機構登記。關於外商投資企業的註冊資本額與總投資額的比例，有具體的法律指引。對於每個外商投資企業，如新疆大全，它可以增加註冊資本以獲得我們的額外出資，目前沒有法定的增加註冊資本的限制，前提是滿足適用的政府登記和備案要求。重慶大全和新疆大全的註冊總投資額分別為2.86億美元和7.042億美元。重慶大全的註冊資本為9600萬美元，由大全開曼作為唯一投資者出資。新疆大全的註冊資本為2.473億美元，其中2.122億美元由大全開曼公司出資，700萬美元由重慶大全出資，2810萬美元由4名個人股東出資。因此，重慶大全和新疆大全可以從大開曼羣島借入的最高額度分別為1.9億美元和4.92億美元, 分別進行了分析。我們不能向您保證，我們將能夠及時完成必要的註冊或獲得必要的政府批准，即使有的話，關於我們未來對我們中國子公司的貸款或我們對我們中國子公司的未來出資。如果我們未能完成此類登記或未能獲得此類批准，我們向我們的中國子公司進行股權出資或提供貸款或為其運營提供資金的能力可能會受到負面影響，這可能會對我們中國子公司的流動性以及為其營運資金和擴張項目提供資金以及履行其義務和承諾的能力造成不利影響。

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目錄表

我們主要依靠我們全資擁有的運營子公司支付的股息和其他權益分配來為我們可能存在的任何現金和融資需求提供資金，而對我們運營子公司向我們支付股息的能力的任何限制都可能對我們借入資金或支付股息的能力產生重大不利影響。

作為一家控股公司，我們主要依靠我們的中國子公司支付的股息和其他股權分配來滿足我們的現金需求，包括償還我們可能產生的任何債務所需的資金。如果我們的中國子公司未來以自己的名義產生債務，管理債務的工具可能會限制它們向我們支付股息或進行其他分配的能力。此外，中國相關法律和法規只允許我們的中國子公司從其根據中國會計準則和法規確定的留存收益(如有)中支付股息。根據中國法律和法規，我們的每一家中國子公司必須每年從其淨收入中撥出一部分作為法定盈餘公積金，直至該公積金達到其註冊資本的50%。這筆準備金不能作為股息分配。因此，我們的中國子公司以股息、貸款或墊款的形式將一部分淨資產轉移給我們的能力受到限制。中國子公司向我們支付股息的能力受到限制，可能會對我們在中國之外借款或向我們的美國存託憑證持有人支付股息的能力造成實質性不利的限制。見-與我們業務相關的風險-根據企業所得税法，我們從中國子公司獲得的股息和我們在全球的收入可能需要繳納中國税，這將對我們的經營業績產生重大不利影響；我們的外國美國存托股份持有人可能需要對我們應支付的股息徵收中國預扣税，如果我們被歸類為中國‘居民企業’，則可能需要對出售或以其他方式處置我們的美國存託憑證所實現的收益徵收中國税。

匯率的波動可能導致外幣匯兑損失。

人民幣兑換外幣是按照人民中國銀行確定的匯率計算的。人民幣對美元和其他貨幣的價值受到中國政治經濟條件變化和中國外匯政策等因素的影響。2005年7月，中國政府改變了數十年來人民幣與美元掛鈎的政策，在接下來的三年裏，人民幣對美元升值了20%以上。在2008年7月至2010年6月期間，人民幣升值停止，人民幣兑美元匯率保持在一個狹窄的區間內。自2010年6月以來，人民幣兑美元匯率一直在波動，有時波動幅度很大，而且出人意料。2014年3月，中國人民銀行進一步擴大了人民幣兑美元匯率浮動區間，並宣佈有意完善人民幣兑美元中間價報價制度。自2016年10月1日起，人民幣被納入國際貨幣基金組織的特別提款權貨幣籃子。很難預測未來市場力量或中國或美國政府的政策會如何影響人民幣對美元的匯率。我們不能保證未來人民幣對外幣不會大幅升值或大幅貶值。

我們中國子公司的財務記錄是以人民幣保存的，這是他們的功能貨幣。因此，我們受到美元和人民幣匯率波動的影響。我們目前沒有對衝，從歷史上也沒有對衝過我們的業務風險敞口，以應對這次外匯波動。我們的綜合財務業績是以美元表示的，因此，在美元兑人民幣走強的時期，我們報告的以人民幣計價的收入和收益將減少，因為人民幣將換算成更少的美元。此外，資產和負債按資產負債表日的匯率折算。股權賬户按歷史匯率折算。收入、費用、損益按列報期間的平均匯率換算。因使用不同期間的不同匯率而產生的換算調整被記錄為累計換算調整，並在我們的權益和全面收益表中作為其他全面收益的單獨組成部分顯示。因此，貨幣匯率的變化將導致我們的收入、費用、損益、股東權益和綜合收益發生波動，這種波動可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

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此外，人民幣對美元的任何大幅貶值都可能對我們的美國存託憑證和普通股的價值和應付股息產生重大不利影響。如果我們決定將我們的人民幣兑換成美元，以支付我們普通股的股息或其他商業目的，人民幣對美元的貶值將減少我們可用的美元金額。另一方面，由於我們的業務需要將美元兑換成人民幣，人民幣對美元的升值將對我們從轉換中獲得的人民幣金額產生不利影響。此外，您對我們美國存託憑證的投資價值將受到美元和人民幣匯率的影響，因為我們的業務價值實際上是以人民幣計價的，而美國存託憑證將以美元進行交易。人民幣幣值的波動可能會對我們公司的價值和您的投資價值產生實質性的不利影響。

未能對財務報告保持有效的內部控制可能會對我們的美國存託憑證的交易價格產生實質性的不利影響。

我們受美國證券法規定的報告義務的約束。在對截至2011年12月31日及截至2011年12月31日的年度的財務報告內部控制進行審計時，我們和我們的獨立註冊會計師事務所發現了三個“重大弱點”，包括(I)我們缺乏遵守美國公認會計原則和美國證券交易委員會或美國證券交易委員會、財務報告和披露要求所需的會計資源和專業知識；(Ii)我們缺乏足夠的資源在期末財務報告和披露過程中徹底審查合併財務報表和相關腳註披露；以及(Iii)我們缺乏足夠的流程、文件和對與關聯公司的關聯方交易進行批准。2012年，我們加強了對財務報告的內部控制。根據我們採取的這些行動以及我們對內部控制有效性的測試和評估，我們得出的結論是，截至2013年12月31日至2020年，重大弱點已不復存在。截至2020年12月31日，我們的管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制是有效的。我們的獨立註冊會計師事務所沒有對我們截至2012年12月31日和2013年12月31日的年度的財務報告內部控制進行審計。在截至2014年12月31日至2020年的年度內，我們的獨立註冊會計師事務所對我們的財務報告內部控制進行了審計。

然而，我們不能向您保證，我們將持續保持對財務報告的有效內部控制。如果我們未能對財務報告保持有效的內部控制，我們將無法得出結論，我們的獨立註冊會計師事務所將無法根據2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》在我們未來的20-F表格年度報告中報告我們對財務報告的有效內部控制。對財務報告進行有效的內部控制對於我們編制可靠的財務報告是必要的。任何未能對財務報告保持有效的內部控制都可能導致投資者對我們的財務報表的可靠性失去信心，進而可能對我們的美國存託憑證的交易價格產生重大的不利影響。此外，隨着我們的業務和運營進一步擴大，或為了補救未來可能發現的任何重大控制缺陷，我們可能需要產生額外的成本並使用額外的管理和其他資源。此外，我們對財務報告的內部控制不會防止或發現所有錯誤或欺詐。一個控制系統，無論設計和操作得多麼好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，保證控制系統的目標將會實現。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評價都不能絕對保證不會發生因錯誤或舞弊而造成的錯誤陳述，也不能絕對保證所有控制問題和舞弊情況都會被發現。

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如果美國證券交易委員會與中國四大會計師事務所(包括我們獨立註冊會計師事務所的中國關聯公司)就美國證券交易委員會尋求查閲美國上市公司中國審計工作底稿的方式達成的和解，不能或不能以中國和美國當局可以接受的方式執行，我們可能無法按照1934年證券交易法(修訂後)或交易法的要求及時提交未來財務報表。

於二零一二年年底，美國證券交易委員會根據其實務規則第102(E)條及2002年薩班斯-奧克斯利法案對“四大”會計師事務所的中國內地聯營公司(包括我們獨立註冊會計師事務所的中國聯營公司)展開行政訴訟。2013年7月，美國證券交易委員會內部行政法院對這些訴訟進行了一審，最終做出了對這些公司不利的判決。行政法法官提出了對這些中國會計師事務所的處罰建議，包括暫停它們在美國證券交易委員會前的執業權利，不過，擬議的處罰在美國證券交易委員會委員會委員審查之前不會生效。2015年2月6日，在廉政專員進行審查之前，中國會計師事務所與美國證券交易委員會達成和解，訴訟程序被擱置。根據和解協議，美國證券交易委員會接受了美國證券交易委員會未來要求出具文件的請求通常會向中國證監會提出。中國會計師事務所將收到符合2002年《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第106條規定的申請，並將被要求遵守有關此類申請的一套詳細程序，這實際上將要求它們通過中國證監會為生產提供便利。中國證監會啟動了一項程序，在其監督下並經其批准，會計師事務所持有的所要求類別的文件可以被消毒，以消除有問題和敏感的內容，以便能夠由中國證監會向美國監管機構提供。

根據和解條款，自和解日期(即2019年2月6日)起計四年結束時，針對該四家中國會計師事務所的相關法律程序被視為被駁回。儘管訴訟程序最終結束，但推定各方將繼續適用相同的程序：即美國證券交易委員會將繼續向中國證監會提出文件出示請求，中國證監會通常會處理這些申請，適用清理程序。我們無法預測，在中國證監會未授權美國證券交易委員會出示所要求的文件的情況下，美國證券交易委員會是否會進一步質疑這四家中國會計師事務所是否符合美國法律。如果“四大”會計師事務所的中國子公司受到更多挑戰，我們可能無法按照《交易法》的要求及時提交未來的財務報表。

如果美國證券交易委員會重啟針對在中國有業務的會計師事務所的行政訴訟程序，視最終結果而定，在中國有主要業務的美國上市公司可能難以或不可能就其在中國的業務保留審計師，這可能導致財務報表被確定為不符合交易所法的要求，包括可能被摘牌。此外，有關未來針對這些會計師事務所的任何此類訴訟的任何負面消息都可能導致投資者對總部位於中國的美國上市公司產生不確定性，我們的美國存託憑證的市場價格可能會受到不利影響。

如果我們獨立註冊會計師事務所的中國附屬公司被剝奪在美國證券交易委員會前執業的能力，即使是暫時的，我們也無法及時找到另一家註冊會計師事務所對我們的財務報表進行審計並出具意見，我們的財務報表可能被認定為不符合交易法的要求。這樣的決定最終可能導致我們的普通股從紐約證券交易所退市或從美國證券交易委員會取消註冊，這將大幅減少或有效終止我們的美國存託憑證在美國的交易。

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本年度報告中包含的審計報告是由我們的獨立註冊會計師事務所準備的，其工作可能沒有受到上市公司會計監督委員會的全面檢查，因此，您可能被剝奪了此類檢查的好處；此外，我們審計師的檢查狀態可能會影響我們的證券繼續在美國交易的能力。

我們的獨立註冊會計師事務所發佈了我們提交給美國證券交易委員會的年度報告中包括的審計報告，作為在美國上市公司的審計師，以及在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公司，根據美國法律，PCAOB必須接受PCAOB的定期檢查，以評估其是否符合美國法律和專業標準。

由於我們在中國有大量業務，而PCAOB目前無法在未經中國當局批准的情況下對我們的獨立註冊會計師事務所的工作進行檢查，因此我們的獨立註冊會計師事務所目前沒有受到PCAOB的全面檢查。由於在中國缺乏對PCAOB的檢查，PCAOB無法定期評估我們獨立註冊會計師事務所的審計及其質量控制程序。因此，投資者可能被剝奪了PCAOB檢查的好處。

2013年5月24日，PCAOB宣佈，它已與中國證券監督管理委員會(即中國證監會)和財政部簽署了《關於執法合作的諒解備忘錄》，該備忘錄建立了雙方之間的合作框架，以製作和交換與在美調查和中國調查有關的審計文件。在檢查方面，PCAOB似乎仍在繼續與大陸監管機構中國討論，允許對在PCAOB註冊的審計公司進行檢查，檢查涉及在美國交易所交易的中國公司的審計。2018年12月7日，美國證券交易委員會和上市公司會計準則委員會發表聯合聲明，強調美國監管機構在監督在中國有重要業務的在美上市公司財務報表審計方面面臨的持續挑戰。聯合聲明反映了人們對這一問題的高度關注。2019年11月4日，美國證券交易委員會宣佈，美國證券交易委員會和上市公司會計準則委員會與四大會計師事務所進行了對話，對話強調需要全球會計師事務所對成員事務所進行有效和一致的監督，包括在中國開展業務的成員事務所。在2019年12月發佈的一份聲明中，美國證券交易委員會重申了對審計委員會無法對在中國有業務的美國上市公司的審計事務所工作底稿進行檢查的擔憂，並強調了中國等新興市場審計質量的重要性。2月19日，美國證券交易委員會和審計委員會進一步發佈了關於在中國繼續與四大會計師事務所就審計質量進行對話的聯合聲明，強調審計委員會繼續被阻止檢查在審計委員會註冊的會計師事務所在中國的審計工作和執業行為。2020年4月21日，美國證券交易委員會和PCAOB發表了一份新的聯合聲明，提醒投資者在許多新興市場, 包括中國在內，與美國國內公司相比，披露的信息不完整或具有誤導性的風險要大得多，而且在投資者受到損害的情況下，獲得追索權的途徑要少得多，並再次強調，PCAOB無法檢查中國的審計工作底稿，及其對投資者的潛在損害。

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2020年6月4日，美國總裁發佈了一份備忘錄，命令總裁金融市場工作組在備忘錄發出後60天內向總裁提交一份報告，其中包括一些建議，包括行政部門、美國證券交易委員會或PCAOB可以採取的行動，以努力保護在美投資者。2020年8月6日，美國金融市場工作組發佈了一份報告，建議美國證券交易委員會採取措施落實報告中提出的五項建議。特別是，為了解決那些沒有為PCAOB提供足夠渠道來履行其法定任務的司法管轄區的公司，PWG建議提高美國證券交易所的上市標準。這將需要，作為初始和繼續在交易所上市的條件，PCAOB可以獲得主要審計公司的工作底稿，以對上市公司進行審計。由於政府限制獲得NCJ的審計工作底稿和做法而無法滿足這一標準的公司，可以通過提供具有類似資源和經驗的審計公司的聯合審計來滿足這一標準，其中PCAOB確定它有足夠的機會獲得審計工作底稿和實踐，以對聯合審計公司進行適當的檢查。該報告允許新的上市標準為上市公司提供2022年1月1日之前的過渡期，但一旦必要的規則制定和/或標準制定生效，將立即適用於新上市公司。我們的美國存託憑證在紐約證券交易所上市。如果我們由於我們無法控制的因素而未能在新上市標準規定的最後期限之前達到新的上市標準，我們可能面臨從紐約證券交易所退市、從美國證券交易委員會註銷註冊和/或其他風險, 這可能會對我們美國存托股份的市場價格和流動性產生實質性的不利影響，或者實際上終止我們在美國的美國存托股份交易。

由於缺乏對中國審計署的檢查，審計署無法定期評估我們審計師的審計及其質量控制程序。PCAOB在中國境外對其他事務所進行的檢查發現，這些事務所的審計程序和質量控制程序存在缺陷，這些缺陷可能會作為檢查過程的一部分加以解決，以提高未來的審計質量。由於PCAOB無法對中國境內的核數師進行全面檢查，與中國境外接受PCAOB檢查的核數師相比，評估我們獨立註冊會計師事務所的審計程序或質量控制程序的有效性更加困難。投資者可能會對我們報告的財務信息和程序以及我們的財務報表質量失去信心。

作為美國對獲取目前受國內法律(尤其是中國法律)保護的審計和其他信息的持續監管重點的一部分，美國參議院於2020年5月20日通過了《外國公司問責法案》，其中包括類似於公平法案中的要求，要求美國證券交易委員會識別其審計報告由審計師準備的發行人，而該發行人由於非美國當局的限制而無法進行檢查或調查。HFCAA還將要求美國證券交易委員會名單上的上市公司證明它們不是由外國政府擁有或控制的，並在提交給美國證券交易委員會的文件中就外資對此類發行人的所有權和控制權做出某些額外披露。HFCAA於2020年12月2日獲得美國眾議院批准，並於2020年12月18日由美國總裁簽署成為法律。HFCAA修訂了2002年的薩班斯-奧克斯利法案，要求美國證券交易委員會禁止任何在美國上市公司的證券在任何美國證券交易所(如紐約證券交易所)上市或在場外交易，前提是註冊人的財務報表已由不受PCAOB檢查的會計師事務所分支機構或辦事處在HFCAA生效後連續三年內審計。頒佈HFCAA或任何其他類似的立法或其他努力，以增加美國監管機構獲取審計信息的機會，可能會給包括我們在內的受影響發行人帶來投資者不確定性，我們的美國存託憑證的市場價格可能會受到不利影響。2021年3月24日，美國證券交易委員會通過了實施HFCAA部分內容的暫行最終規則，並給予公眾30天的評議期。首先，確定發行人的過程, 由於非美國當局的限制，由不受PCAOB全面檢查或調查的審計師進行審計，將需要與PCAOB協調。PCAOB目前正在考慮如何落實《HFCA法案》的要求，在實施之前，PCAOB在這方面的任何規則制定都將受到美國證券交易委員會的審查和批准。一旦《美國證券交易委員會》實施細則生效，我們的財務報表必須由會計師事務所審計，PCAOB可以對其進行檢查和調查。如果不遵守這些要求，最終可能會導致美國存託憑證從紐約證交所退市。此外，圍繞HFCAA的不確定性可能會對我們的美國存託憑證的市場價格產生不利影響。

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根據中國法律對貨幣兑換的限制可能會限制我們將從我們的經營活動中獲得的現金轉換為外幣的能力，並可能對您的投資價值產生實質性的不利影響。

我們幾乎所有的收入和運營費用都是以人民幣計價的。根據中國的相關外匯限制，允許人民幣在不需要外匯局批准的情況下，通過遵守一定的程序要求，進行包括股息、貿易和服務相關的外匯交易在內的“經常項目”交易。人民幣用於“資本賬户”交易，包括外國直接投資和貸款，仍然受到很大的限制，需要得到外管局和其他中國監管機構的批准和登記。我們不能向您保證，外管局或其他中國政府部門今後不會進一步限制或取消我們購買外匯的能力。中國目前和未來對貨幣兑換的任何限制都可能限制我們將經營活動中獲得的現金轉換為外幣以資助以外幣計價的支出的能力。如果中國的外匯限制阻止我們按要求獲得美元或其他外幣，我們可能無法向我們的股東，包括我們的美國存託憑證持有人支付美元或其他外幣的股息。此外，對資本賬户交易的外匯管制可能會影響我們的中國子公司通過債務或股權融資(包括通過我們的貸款或出資)獲得外匯或轉換為人民幣的能力。

與我們美國存託憑證相關的風險

我們的美國存託憑證的交易價格一直並可能繼續波動，這可能會給投資者造成重大損失。

2020年，我們的美國存託憑證的收盤價從8.32美元到68.81美元不等，未來可能會保持波動，並可能因我們無法控制的因素而大幅波動。這可能是因為廣泛的市場和行業因素，比如其他業務主要位於中國的公司在美國上市的市場表現和市場價格波動。一些總部位於中國的公司，包括許多太陽能公司，已經在美國證券交易所上市。其中一些公司的證券經歷了大幅波動，包括與其首次公開募股(IPO)相關的價格下跌。這些中國公司股票發行後的交易表現可能會影響投資者對在美國上市的中國公司的總體態度，從而可能影響我們美國存託憑證的交易表現，而不管我們的實際經營業績如何.

除了市場和行業因素外，我們的美國存託憑證的價格和交易量可能會因我們自身業務的特定因素而波動，包括以下因素：

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這些因素中的任何一個都可能導致我們的美國存託憑證的交易量和價格發生巨大而突然的變化。我們不能向您保證這些因素在未來不會發生。

出售或可供出售大量我們的美國存託憑證可能會對其市場價格產生不利影響。

在公開市場上出售大量我們的美國存託憑證或認為這些出售可能發生的看法，可能會對我們的美國存託憑證的市場價格產生不利影響，並可能嚴重削弱我們未來通過股權發行籌集資金的能力。我們的美國存託憑證可以自由交易，不受限制，也可以根據1933年修訂的美國證券法或證券法進行進一步註冊，但須受證券法下第144條和第701條的限制。此外，我們的主要股東或任何其他股東持有的證券的市場銷售，或這些證券是否可供未來出售，可能會對我們的美國存託憑證的市場價格產生不利影響。

我們可能會發行額外的普通股或其他股本或股本掛鈎證券，這可能會對我們的普通股或美國存託憑證的價格產生重大不利影響。

我們可能會出於多種原因發行額外的股權或股權掛鈎證券，包括為我們的運營和業務戰略(包括與業務擴張或其他交易有關)提供資金，以履行我們償還現有債務的義務，或出於其他原因。未來發行的任何股權或股權掛鈎證券可能會大大稀釋您的權益，並可能對我們的普通股或美國存託憑證的價格產生重大不利影響。我們無法預測未來發行或出售股權或股權掛鈎證券的時間或規模，或此類發行或出售可能對我們的普通股或美國存託憑證的市場價格產生的影響(如果有的話)。市場狀況也可能要求我們接受未來發行這些證券時不太有利的條款。

本公司第四份經修訂及重新修訂的組織章程大綱及細則載有反收購條款，可能對本公司普通股及美國存託憑證持有人的權利產生重大不利影響。

我們第四次修訂和重新修訂的組織章程大綱和細則包含限制他人獲得對我們公司的控制權或導致我們從事控制權變更交易的能力的條款。這些條款可能會阻止第三方尋求在要約收購或類似交易中獲得對我們公司的控制權，從而剝奪我們的股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的機會。

您在保護您的利益方面可能面臨困難，您通過美國法院保護您的權利的能力可能有限，因為我們是根據開曼羣島法律註冊成立的。

我們是一家根據開曼羣島法律註冊成立的豁免公司。本公司的公司事務受本公司的組織章程大綱及章程細則(經不時修訂)、開曼羣島公司法(經不時修訂)及開曼羣島普通法管轄。根據開曼羣島法律，股東對董事提起訴訟的權利、少數股東的訴訟以及董事對我們的受託責任在很大程度上受開曼羣島普通法的管轄。開曼羣島的普通法部分源於開曼羣島相對有限的司法判例以及英格蘭的普通法，英格蘭法院的裁決對開曼羣島的法院具有説服力，但不具約束力。我們股東的權利和我們董事在開曼羣島法律下的受託責任並不像美國某些司法管轄區的法規或司法先例那樣明確。特別是，開曼羣島的證券法體系不如美國發達。與開曼羣島相比，美國的一些州，如特拉華州，擁有更完善的公司法機構和司法解釋。此外，開曼羣島公司可能沒有資格在美國聯邦法院提起股東派生訴訟。

開曼羣島法院也不太可能：

·承認或執行美國法院根據美國證券法的某些民事責任條款作出的判決；以及

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·在開曼羣島提起的原始訴訟中，根據美國證券法中某些刑事性質的民事責任條款，對我們施加責任。

開曼羣島沒有對在美國獲得的判決予以法定承認，儘管開曼羣島法院在某些情況下會承認和執行具有管轄權的外國法院的非刑事判決，而不對案情進行重審。

由於上述原因，公眾股東在面對管理層、董事會成員或控股股東採取的行動時，可能比作為在美國註冊成立的公司的公眾股東更難保護自己的利益。

您在執行鍼對我們和我們的管理層的判決時可能會遇到困難，美國當局對我們或我們的管理層採取行動的能力也可能有限。

我們是一家開曼羣島公司，我們所有的資產都位於美國以外。我們目前幾乎所有的業務都在中國進行，這是世界上最大的新興市場之一。此外，我們目前的大多數董事和官員都是美國以外國家的國民和居民。這些人的幾乎所有資產都位於美國以外。因此，如果您認為您的權利受到美國聯邦證券法或其他方面的侵犯，您可能很難或不可能在美國對我們或這些個人提起訴訟。即使您成功提起此類訴訟，開曼羣島和中國的法律也可能使您無法執行鍼對我們的資產或我們董事和高級管理人員的資產的判決。此外，由於司法管轄權限制、禮讓問題和各種其他因素，美國證券交易委員會、美國司法部(“司法部”)和其他美國當局對我們或我們在中國的董事和高級管理人員採取執法行動的能力可能受到限制。此外，在美國常見的股東索賠，包括集體訴訟證券法和欺詐索賠，在中國普遍不常見。例如，在中國一案中，在獲取有關外國實體的股東調查或訴訟或其他方面所需的信息方面，存在重大的法律和其他障礙。雖然中國地方可與他國或地區的證券監督管理機構建立監管合作機制，實施跨境監督管理, 在缺乏相互的、務實的合作機制的情況下，這種與美國證券監管機構的監管合作並不有效。根據2020年3月生效的《中國證券法》第177條，境外證券監管機構不得在中國境內直接進行調查或取證活動。因此，未經中國證券監管機構主管部門和有關部門同意，任何組織和個人不得向境外當事人提供與證券業務活動有關的文件和資料。

美國存託憑證持有人的投票權受到存款協議條款的限制，您可能無法行使投票您的普通股的權利。

作為我們美國存託憑證的持有人，您將只能根據存款協議的規定行使與相關普通股相關的投票權。根據存款協議，你必須通過向存託人發出投票指示來投票。在收到您的投票指示後，託管人將根據這些指示對標的普通股進行投票。除非您撤回相關股份，否則您將無法直接行使您對相關股份的投票權。根據我們第四份經修訂及重新修訂的組織章程大綱及細則，召開股東大會所需的最短通知期為7天。當召開股東大會時，您可能不會收到足夠的提前通知，以撤回您的美國存託憑證相關股份，從而允許您就任何特定事項投票。如果我們徵求您的指示，寄存人將通知您即將進行的投票，並將安排將我們的投票材料遞送給您。我們不能向您保證，您將及時收到投票材料，以確保您可以指示託管機構投票您的股票。此外，保管人及其代理人對未能執行投票指示或其執行您的投票指示的方式不承擔任何責任。這意味着您可能無法行使您的投票權，如果您的美國存託憑證相關股票沒有按照您的要求投票，您可能無法獲得法律補救。

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如果閣下不在股東大會上投票，吾等的美國存託憑證託管人將給予吾等酌情委託書，以表決閣下的美國存託憑證所涉及的普通股，但在可能對閣下的利益造成不利影響的有限情況下除外。

根據美國存託憑證的存託協議，如果您不投票，託管機構將給我們一個全權委託，讓我們在股東大會上投票表決您的美國存託憑證相關的普通股，除非：

這項全權委託書的效果是，如果您沒有在股東大會上投票，您不能阻止我們的普通股參與您的美國存託憑證的投票，除非在上述情況下。這可能會使股東更難影響我們公司的管理層。我們普通股的持有者不受這項全權委託的約束。

如果將普通股提供給您是非法或不切實際的，您可能不會從我們的普通股獲得股息或其他分配，也可能不會獲得任何價值。

我們美國存託憑證的託管人已同意在扣除其費用和支出後，向您支付其或託管人從我們美國存託憑證相關普通股上收到的現金股息或其他分配。您將獲得與您的美國存託憑證所代表的普通股數量成比例的這些分配。但是，如果保管人認定向任何美國存託憑證持有人提供分銷是非法或不切實際的，則該保管人不承擔責任。例如，如果美國存託憑證的持有者包含根據《證券法》需要登記的證券，但該證券沒有根據適用的登記豁免進行適當登記或分配，則向該證券持有人進行分銷將是非法的。保管人還可以確定，通過郵寄分發某些財產是不可行的。此外，某些分發的價值可能低於郵寄它們的成本。在這些情況下，保管人可以決定不分配這種財產。我們沒有義務根據美國證券法登記通過此類分配收到的任何美國存託憑證、普通股、權利或其他證券。我們也沒有義務採取任何其他行動，允許向美國存託憑證持有人分發美國存託憑證、普通股、權利或任何其他東西。這意味着，如果我們向您提供普通股是非法或不切實際的，您可能不會收到我們對普通股或普通股的任何價值的分發。這些限制可能會導致我們的美國存託憑證的價值大幅下降。

您可能無法參與配股，並可能會遇到持股稀釋的情況。

我們可以不時地向我們的股東分配權利，包括購買證券的權利。根據存款協議，託管機構不會將權利分配給美國存託憑證持有人，除非權利的分配和銷售以及與這些權利有關的證券的分配和銷售對所有美國存託憑證持有人豁免根據《證券法》進行登記，或者根據《證券法》的規定進行登記。保管人可以，但不是必須的，試圖將這些未分配的權利出售給第三方，並且可以允許權利失效。我們可能無法根據證券法建立註冊豁免，並且我們沒有義務就這些權利或標的證券提交註冊聲明，或努力使註冊聲明生效。因此，美國存託憑證持有人可能無法參與我們的供股，因此他們的持股可能會被稀釋。

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您可能會受到轉讓您的美國存託憑證的限制。

您的美國存託憑證可以在託管人的賬簿上轉讓。但是，保管人在其認為與履行職責有關的情況下，可隨時或不時關閉其賬簿。託管人可能出於多種原因不時關閉賬簿，包括與配股等公司活動有關的情況，在此期間，託管人需要在特定期限內在其賬面上保留確切數量的美國存托股份持有人。託管人還可以在緊急情況下、週末和公共節假日結清賬簿。當我們的股票登記簿或託管人的賬簿關閉時，或者如果我們或託管人認為由於法律或任何政府或政府機構的任何要求、或根據存款協議的任何規定或任何其他原因，我們或託管人認為這樣做是可取的，則託管人可以拒絕交付、轉讓或登記我們的美國存託憑證的轉讓。

作為一家在開曼羣島註冊成立的公司，我們獲準在與紐約證券交易所公司治理上市標準顯著不同的公司治理事宜上採用某些母國做法；與我們完全遵守紐約證券交易所公司治理上市標準相比，這些做法對股東提供的保護可能較少。

作為一家在紐約證券交易所上市的開曼羣島公司，我們必須遵守紐約證券交易所的公司治理上市標準。然而，紐約證交所的規則允許像我們這樣的外國私人發行人遵循其母國的公司治理做法。開曼羣島的某些公司管治做法可能與紐約證券交易所的公司管治上市標準大相徑庭。例如，我們不需要有一個完全由獨立董事組成的薪酬委員會和公司治理和提名委員會。見“項目16G。公司治理。“由於我們選擇遵循某些本國的做法，我們的股東獲得的保護可能會低於適用於美國國內發行人的紐約證券交易所公司治理上市標準。

出於美國聯邦所得税的目的，我們可能被歸類為被動型外國投資公司或PFIC，這可能會使我們美國存託憑證或普通股的美國投資者承擔不利的税收後果。

非美國公司，如本公司，在任何課税年度，如(I)其總收入的75%或以上由某些類型的“被動”收入組成，或(Ii)其資產平均價值的50%或以上可歸因於產生或為產生被動收入而持有的資產(一般按季度平均數釐定)，則在任何課税年度內，就美國聯邦所得税而言，該公司將被列為被動外國投資公司(“PFIC”)。基於我們的收入和資產，我們不認為我們在截至2020年12月31日的納税年度是PFIC，也不預期在本納税年度或可預見的未來成為PFIC，儘管在這方面無法保證。儘管我們目前預計我們的資產或活動不會發生變化，導致我們在本納税年度或可預見的未來成為PFIC，但不能保證我們的業務計劃不會以影響我們PFIC地位的方式發生變化。由於相關規則的適用存在不確定性，而且PFIC的地位是每年作出的事實密集型確定，因此不能保證我們不會或不會被歸類為PFIC。

如果我們在任何課税年度被歸類為PFIC，美國持有者(如“第10項附加信息-E.税收-美國聯邦所得税注意事項”中的定義)可能會因出售或以其他方式處置美國存託憑證或普通股以及收到美國存託憑證或普通股上的分配而產生顯著增加的美國聯邦所得税，只要該收益或分配被視為美國聯邦所得税規則下的“超額分配”。此外，如果在美國持有人持有我們的美國存託憑證或普通股的任何年度內，我們被歸類為PFIC，則在該美國持有人持有我們的美國存託憑證或普通股的所有後續年度中，我們通常將繼續被視為PFIC。關於更多信息，見“項目10.其他信息--E.税收--美國聯邦所得税考慮--被動外國投資公司考慮”。

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目錄表

我們是“外國私人發行人”，有不同於美國國內報告公司的披露義務；因此，當美國國內報告公司提供要求披露的信息時，您不應期望同時收到關於我們的相同信息。

我們是外國私人發行人，因此，我們不受美國證券交易委員會對美國國內發行人的要求。根據《交易法》，我們將受到報告義務的約束，在某種程度上，這些義務比美國國內報告公司更寬鬆、更少發生。例如，我們不需要發佈季度報告或委託書。我們有120天的時間向美國證券交易委員會提交截至2011年12月31日或之後的財年報告。我們不需要披露美國國內發行人要求披露的個人高管薪酬詳細信息。此外，根據證券法第16條，我們的董事和高管不需要報告所持股權，也不受內幕短期利潤披露和追回制度的約束。作為一家外國私人發行人，我們也不受FD(公平披露)規則的要求，該規則通常旨在確保特定的投資者羣體不會先於其他投資者瞭解發行人的具體信息。然而，我們仍然受制於美國證券交易委員會的反欺詐和反操縱規則，如《交易法》下的第10b-5條規則。由於作為外國私人發行人強加給我們的許多披露義務不同於強加給美國國內報告公司的披露義務，我們的股東不應期望收到關於我們的相同信息，並且與從美國國內報告公司收到或提供的信息相同。

如果證券或行業分析師不積極跟蹤我們的業務，或者如果他們發表了對我們業務不利的研究報告，我們的美國存托股份價格和交易量可能會下降。

我們美國存托股份的交易市場在一定程度上取決於證券或行業分析師發佈的關於我們或我們業務的研究和報告。如果跟蹤我們的一位或多位分析師下調了我們的美國存託憑證評級，或發表了對我們業務不利的研究報告，我們的美國存托股份價格很可能會下跌。如果這些分析師中的一位或多位停止對我們公司的報道或未能定期發佈有關我們的報告，對我們的美國存託憑證的需求可能會減少，這可能會導致我們的美國存托股份價格和交易量下降。

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項目4.關於公司的信息

A.公司的歷史和發展

本公司於2007年11月在開曼羣島註冊成立為Mega Stand International Limited。2009年8月，我們更名為大全新能源。

我們是一家在開曼羣島註冊的股份有限公司。大全新能源的公司事務受我們第四次修訂和重新修訂的組織章程大綱和細則、開曼羣島公司法(修訂本)和開曼羣島普通法的管轄。

2008年，我們在中國成立了重慶大全作為我們的全資運營子公司。通過重慶大全，我們主要專注於多晶硅的製造和銷售，後來擴展到晶片製造。除了重慶大全，我們於2007年在中國成立了南京大全新能源有限公司，或南京大全，通過它我們開展了我們的模塊製造業務。2009年，我們在加利福尼亞州成立了全資子公司Daqo Solar Energy North America，或稱Daqo North America，以在北美推廣我們的產品。

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目錄表

大全集團於2006年在重慶成立大全新材料，中國。雖然大全集團的所有股權持有人亦實益擁有大全開曼的股份，但大全集團並無於本公司持有任何股份。截至2021年3月31日，大全集團股權持有人合計實益持有我公司已發行普通股的32.43%。於二零零八年七月成立重慶大全後，重慶大全與大全新材料訂立租賃協議，租用大全新材料的全部土地、生產基礎設施、機器、設備、設施、廠房、建築物及其他資產，用於生產多晶硅。本租約於2013年12月30日終止。根據財務會計準則委員會會計準則彙編810-10-15，“可變利益實體”，我們被視為大全新材料的主要受益人，大全新材料已於2008年7月1日至2013年12月30日合併。自2013年12月31日起，由於我們自願終止了與大全新材料的合同安排，我們解除了對大全新材料的合併。

我們於2008年7月開始在第一期多晶硅設施進行商業生產。一期多晶硅設施的生產使用了來自我們和大全新材料的設備和財產。儘管我們並無直接或間接持有大全新材料的任何股權，但根據美國公認會計原則，大全新材料於2006年11月16日至2008年6月30日期間被視為我們的前身業務。

根據與我們簽訂的競業禁止協議，Daqo Group同意在未經我們同意的情況下，無限期地不在世界任何地方從事製造、營銷或分銷多晶硅或任何其他太陽能產品的業務，也不以任何方式與我們的業務競爭。根據競業禁止協議，如大全集團違反其競業禁止義務，吾等有權透過大全開曼及重慶大全尋求臨時限制令、禁制令或其他衡平法救濟，以及協議規定的金錢補救。任何關聯方交易均須經我們的審計委員會審查和批准。經審計委員會批准，我們同意大全集團進入中國的光伏電池製造業務。大全集團成立了一家全資子公司--鎮江大全太陽能有限公司，或稱鎮江大全，該公司於2011年開始商業生產光伏電池。

2010年10月7日，我們在紐約證券交易所上市了美國存託憑證，每隻美國存託憑證相當於大全新能源公司的五股普通股，代碼為“DQ”，用於首次公開募股。在我們的首次公開募股(IPO)中，我們以每美國存托股份9.5美元的價格發行了總共9,200,000份美國存託憑證。

2011年2月，我們在新疆自治區石河子經濟開發區成立了全資子公司新疆大全公司中國，以建設我們的第2A期多晶硅生產設施。我們於2012年9月完成了我們的第2A期多晶硅設施的建設，並從2013年第一季度開始在這些設施進行商業生產。

2011年4月，我們成立了一家全資子公司--大全新能源(加拿大)有限公司，以擴大我們在北美的業務。通過Daqo Canada，我們與JNE Solar Inc.在安大略省漢密爾頓成立了一家合資企業，JNE Solar Inc.在這筆交易之前與我們沒有關係。該合資企業於2012年4月終止。我們在2013年10月清算了Daqo Canada。

2012年9月，為了專注於我們的核心業務多晶硅和晶圓生產，我們以990萬美元的代價將我們在模塊業務中的100%股權出售給了大全集團。2012年12月21日，我們將美國存托股份與普通股的比例從1個美國存托股份代表5股普通股改為1個美國存托股份代表25股普通股。這一比例變化的效果與美國存托股份5賠1的反向拆分效果相同。

二零一二年九月，我們停止多晶硅生產，以便開始第一期多晶硅設施的維護和技術改進項目，主要目標是降低這些設施生產多晶硅的成本。在停產的同時，與Daqo New Material達成了一項補充租賃協議，將2013年開始的租賃付款減少到約為零美元。

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2013年第一季度，我們終止了最初旨在北美推廣我們模塊產品的Daqo North America。於二零一三年第二季，我們已計入與第一期多晶硅設施相關的固定資產減值費用，以反映對該等資產的盈利能力產生不利影響的市場挑戰。

截至2013年3月，我們成功地實現了我們新疆第2A期多晶硅工廠的產能和成本結構的初步目標。作為我們進一步改進的努力的一部分，我們在2013年底之前成功地完成了一個確定和減少對我們生產產能的限制的項目，或稱“消除瓶頸”項目。

2013年11月，我們的董事會批准了我們的計劃，將我們在新疆的產能從6,150公噸進一步擴大到12,150公噸，即2B期擴建，以利用新疆與重慶相比在電價方面的巨大競爭優勢。

由於吾等不打算繼續一期設施的技術改進項目，並計劃將重慶一期設施的閒置機器及設備搬遷至新疆設施，以進行包括2B期、3A期及3B期在內的擴建項目，吾等(I)於二零一二年停止一期多晶硅設施的生產，然後開始將若干機器及設備從一期多晶硅設施遷往新疆，及(Ii)於二零一三年十二月三十日簽署修訂補充租賃協議以終止租賃，導致大全新材料解除合併。為支持重慶大全的晶圓生產，重慶大全於2014年1月1日與大全新材簽訂了一份新的租賃協議，租賃其一小部分設施，包括但不限於餐廳、部分寫字樓和部分員工宿舍。

隨着我們的第2A期和第2A期產能提升項目的完成，我們在2014年第一季度全面提高了我們的銘牌多晶硅產能至每年6,150公噸。

在2015年第三季度末，我們全面提高了2B期項目的全部產能，達到每年12,150公噸。

2015年1月，我們的董事會批准了我們的3A期擴建項目。我們在2016年底完成了3A期的建設和安裝，並在2017年第一季度實現了18,000公噸/年的滿負荷產能。2017年8月，董事會批准了3B期擴建項目。我們完成了3B期的建設和安裝，並於2018年10月開始試生產。第三期B期工廠已達到最大產能，並於2018年12月將我們的總產能增加到30,000公噸。此外，我們還完成了一個消除瓶頸的項目，並在2019年6月底將我們的總產能提高到3.5萬公噸。我們的第四階段擴建計劃包括第四階段A和第四階段B，這兩個階段將使我們的產能分別增加3.5萬公噸。我們完成了4A期項目並開始試生產，並於2019年12月將4A期提升到滿負荷產能，使我們的總生產能力增加到7萬公噸。隨着4A期擴建項目的全面運營，我們在2019年第四季度進一步將生產成本降至6.38美元/公斤，這得益於單位電力成本的降低、效率更高的新生產工藝和設備以及更大的規模經濟。我們於2021年3月開始4B期項目，預計在2021年底完成該項目，並在2022年第一季度末將其提升到3.5萬公噸的滿負荷。

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2013年11月，我們的晶圓業務取得了長足的進步，年產能從3600萬片增加到7200萬片。從2014年開始，我們開始開足馬力運營晶圓業務，提高了晶圓產品的質量和效率。2014年5月，我們建立了內部漿料回收系統，幫助我們降低了晶圓生產成本。2015年11月，我們在重慶晶圓工廠啟動了晶圓技術增強項目，在有限的資本支出要求下，幫助降低了晶圓製造成本，提高了晶圓產能。我們將我們的鋼錠爐從第五代定向凝固鑄造爐升級到第六代定向凝固鑄造爐，並在2016年上半年將鋼錠產量從每批約500公斤增加到每批約800公斤。我們還通過提高現有晶圓系統的效率和在2016年上半年從二級市場收購某些二手晶圓工具來提高我們的晶圓產能。截至2016年6月底，我們成功完成了這一項目，並將年晶圓產能從8700萬片提高到約1億片。截至2017年年底，我們成功地將切片技術從傳統的泥漿繩鋸轉換為金剛石鋸片，使我們的製造效率顯著提高，加工成本降低。2018年9月，為了應對日益嚴峻的市場環境，我們做出了停止在重慶的晶圓製造業務的戰略決定。

於二零一五年八月，本公司董事會及審計委員會批准了新疆大全的重組計劃，以符合中國有關在全國股票交易所及報價或新三板上市的若干法律規定。新三板是中國新興的場外證券市場。根據重組方案，新疆大全投資認購了新疆大全新發行的股權，相當於新疆大全已發行總股本的1%，重組於2015年12月完成。2016年4月，新疆大全已獲批在新三板掛牌上市。2016年6月，新疆大全在新三板掛牌。2018年5月，新疆大全主動從新三板退市，原因是新三板融資活動的效果和效率沒有達到我們的預期。2018年12月，我們批准我們的子公司新疆大全收購大全集團全資子公司、本公司關聯公司新疆大全投資100%股權，總對價1600萬美元。

2016年12月，我們採用了雙重中文名稱。大全新能源公司在我們的年度股東大會上，我們公司的名稱是“大全新能源公司”。大全新能源公司.”

2018年4月，我們完成了2,064,379股美國存託憑證的後續公開發行，相當於51,609,475股普通股，每股美國存托股份價格為55美元。我們從這次發行中獲得了1.066億美元的淨收益。

2019年10月，我們將全資子公司新疆大全國地併入新疆自治區石河子經濟開發區中國。該子公司主要專注於與多晶硅製造相關的研發。

2019年11月，新疆大全綠創註冊成立，新疆大全70%股權，第三方公司30%股權。該子公司主要專注於多晶硅副產品的回收和銷售，截至2019年12月31日處於初創階段。

2020年3月，我們的全資子公司大全新能源(香港)有限公司在香港特別行政區中國註冊成立。該子公司主要為我們發展業務和投資。

2020年6月，我們宣佈了我們的戰略計劃，即完成我們的主要運營子公司新疆大全的股票在上海證券交易所科技創新板(STAR Market)上市。明星市場上市要求新疆大全擁有多個股東。因此，吾等分別向徐光福先生、向旭先生、石達峯先生及張龍根先生出售新疆大全4.4%股份，總代價為人民幣1.995億元。交易完成後，我們目前實益擁有新疆大全95.6%的股份。

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2020年11月17日，我們將美國存托股份與普通股的比例從一(1)美國存托股份代表二十五(25)股普通股更改為一(1)美國存托股份代表五(5)股普通股。

我們的主要執行辦公室位於上海市張陽路838號華都大廈29室，郵編：Republic of China，電話號碼是+86-21-5075-2918。我們在開曼羣島的註冊辦事處位於開曼羣島開曼羣島KY1-1106大開曼羣島海港廣場2樓郵政信箱472號國際公司服務有限公司的辦公室。我們在美國的代理是Law Debenture Corporation Services Inc.，地址是紐約第二大道801Second Avenue，Suite403，New York，NY 10017。美國證券交易委員會維護一個互聯網網站(http://www.sec.gov))，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會提交的報告、委託書和信息聲明以及其他有關我們的信息。我們的網站是http://www.dqsolar.com.

關於我們資本支出的討論，見“項目5.經營和財務回顧及展望--B.流動資金和資本資源--資本支出”。

B.業務概述

光伏是世界上公認的、增長最快的可再生能源之一。太陽能主要通過光伏效應轉化為電能，其次是集中式太陽能熱能技術。

我們是一家領先的高純度多晶硅製造商，總部設在中國。我們利用化學氣相沉積工藝，或“改進的西門子工藝”，通過升級的氯化氫技術來生產多晶硅，並全面實施閉環系統，以高性價比生產高質量的多晶硅。我們製造和銷售高純度多晶硅給光伏產品製造商，後者將我們的多晶硅進一步加工成用於太陽能解決方案的鋼錠、晶片、電池和模塊。目前，我們在新疆的多晶硅年產能為7萬公噸。我們通過技術改進、工藝創新和精細化以及設備改進來提高生產效率和產量。實際生產量可能會超過生產能力，因為我們可能會根據市場情況在我們的設施進行運營改進。

我們於2011年7月開始使用我們自己的多晶硅進行晶圓的商業生產。繼我們於2018年9月停止在重慶的晶圓製造業務後，我們現在專注於我們在新疆西北部中國的業務。在中國西部做生意的成本普遍低於中國沿海地區。具體來説，在我們多晶硅設施所在的新疆，電價比沿海地區低得多。由於我們的戰略位置，我們在電力和原材料成本方面比總部位於發達國家或中國沿海地區的競爭對手具有優勢。

我們在製造過程的不同階段實施嚴格的質量控制標準。我們系統地測試來自供應商的原材料，並在製造過程的每個階段測試我們的投入，以確保它們符合所有技術規格。憑藉我們在製造和設施建設過程中嚴格的質量控制措施，我們能夠在我們的設施中始終如一地生產高質量的多晶硅。2020年，我們大約97%的多晶硅被銷售給單晶片應用，與多晶片應用相比，這些應用對質量要求更高。我們目前向以中國為基礎的光伏產品製造商銷售多晶硅。我們的大部分銷售是在框架合同下進行的，價格將在下具體銷售訂單時確定。截至2020年12月31日，我們的主要多晶硅客户包括龍i、金科太陽能和尚基自動化的運營實體。

2020年多晶硅季度銷售量：

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我們的產品

我們製造和銷售高純度多晶硅給光伏產品製造商，後者將多晶硅進一步加工成用於太陽能解決方案的鋼錠、晶片、電池和模塊。我們提供即用的多晶硅，包裝以滿足坩堝堆疊、拉動和固化的需求。我們的多晶硅年產能從35,000公噸增加到2019年12月的70,000公噸。我們2020年的實際生產量為77,288公噸。我們是中國質量最好的多晶硅製造商之一。2020年，我們大約97%的多晶硅被銷售給單晶片應用，與多晶片應用相比，這些應用對質量要求更高。

見“項目5.業務和財務審查及展望--A。經營業績-經營成果的組成部分-收入“，按活動類別分列我們的淨收入。

多晶硅製造工藝

改進的西門子工藝

多晶硅的生產主要採用三種技術：改進的西門子工藝、沸騰牀反應器工藝和升級的冶金級硅工藝。西門子工藝是一項成熟且經過充分驗證的工藝技術，主要用於太陽能行業的高純硅原料生產。另外兩項技術，即沸騰牀工藝和升級的冶金級硅工藝，具有降低成本的潛力，但驗證程度較低，目前這兩種工藝生產的產品質量低於改進的西門子工藝。

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我們使用改進的西門子工藝來生產多晶硅。改進的西門子工藝包括三個不同的步驟：(1)TCS生產；(2)蒸餾；(3)沉澱。此外，在我們的閉環製造系統中，我們在整個過程中回收和循環使用廢氣。下圖描述了我們目前的一般製造流程：

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TCS生產。製造過程的第一步是從兩種廣泛可用的工業原料：鎂硅和液氯中生產TCS。我們通過我們的集成製造流程在內部生成TCS。TCS的生產包括兩步：氯化氫合成和TCS合成。在HCl合成步驟中，來自氯氣罐的液氯被蒸發成氯氣，並被送到HCl合成爐，在那裏它與氫反應生成HCl。在隨後的TCS合成步驟中，將MG-Si粉末送到鹽化裝置並與HCl氣體反應。

蒸餾。蒸餾是一種根據混合物沸點的差異來分離混合物的方法。粗TCS通過蒸餾提純，得到高純度的TCS原料。TCS的沸點和雜質如硼、磷和金屬鹵化物的不同使TCS得到提純。在這一過程中去除這些雜質是至關重要的，以消除太陽能電池性能低下的可能原因。在蒸餾過程中，排放氣體中的所有副產品化學物質都會被分離和進一步提純，然後再送回我們的生產區。

沉積。從蒸餾過程中提純的TCS被汽化，與氫氣混合，然後進入沉積反應器。混合氣體通過沉積反應堆內加熱的硅細棒。在反應堆中，多對細長棒被加熱到大約1100°C，並在棒表面沉積高純硅。TCS和氫氣的持續進料允許連續硅沉積，直到獲得150-200 mm的直徑。在這一點上，沉積週期完成，獲得了超純硅。

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閉環製造系統

我們已經在完全閉環系統中實施了改進的西門子工藝。閉環系統是一種先進的多晶硅製造工藝，被國際領先的多晶硅製造商廣泛使用。與開環系統相比，閉環系統更高效地利用原材料，需要更少的電力，產生更少的污染。製造多晶硅會產生一種廢氣，主要由氫、鹽酸和氯硅烷組成。使用排氣回收系統，它結合了冷凝器、蒸餾塔、吸附牀和壓縮機，我們能夠將製造過程中的廢氣分離成單獨的組件，這些組件可以在進一步淨化後重復使用。例如，沉積步驟的副產品是STC，它是一種有毒化學物質。通過單獨的鹽化過程，我們將STC轉化為TCS，從而消除了與STC處理相關的成本，降低了STC處理的操作風險。混合的氯硅烷被回收為適合分離的液流，在那裏我們可以直接重複使用TCS。回收的無水鹽酸純度高，適用於TCS生產。回收的氫通常含有不到百萬分之十的污染物，並被回收到沉積反應堆。回收大大降低了與廢物處理相關的成本，以及我們生產所需購買的原材料數量。

雖然閉環系統的製造成本低於開環系統，但基於開環系統的製造設施可以在較短的時間內建成，設備的初始資本投資較少。中國的大部分多晶硅製造設施傳統上都是基於開環系統建設的。然而，由於多晶硅市場可能會不時面臨定價下行的壓力，我們認為，越來越多基於中國的製造商正在將其開環系統轉換為閉環系統，其中許多製造商已經完成了這種轉換。其他多晶硅製造商全面實施閉環系統，削弱了該系統所提供的競爭優勢。然而，2011年8月，重慶大全與特拉華州的GTAT公司簽訂了一項技術許可和轉讓協議，GTAT授權我們在重慶和新疆的工廠使用其氫氯化TCS生產技術和氯硅烷回收/廢物中和技術。

我們在新疆的多晶硅製造設施中成功地採用了鹽酸技術，這一工藝近年來在多晶硅製造中得到了越來越多的應用。它通過與冶金級硅粉反應，將STC轉化為TCS。使用氯化氫技術，與傳統的加氫工藝相比，化學反應在更高的壓力和更低的温度下進行。因此，它消耗更少的電能，並提供更高的STC/TCS轉換率。此外，鹽化工藝也不需要新鮮的TCS生產，進一步降低了生產成本。

為了實現更高的製造效率，我們還安裝了分佈式控制系統和熱能回收機制。分配控制系統實現了嚴格的質量控制，減少了與工藝相關的差異，並提高了生產率。我們的熱能回收系統將沉積反應器和加氫反應器產生的熱量分配給許多其他生產區域，例如用於TCS提純的蒸餾設施和我們的製冷站，以支持大量冷凝器。

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製造能力

下表列出了截至所示日期我們的主要裝機容量大致年生產能力目標，幷包括每個擴建階段的初始商業運營和全面投產的預期日期。

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我們於2016年底完成了3A期的建設和安裝，並於2017年第一季度開始初步投產。截至2017年2月底，我們實現了18000公噸/年的滿負荷產能。2017年8月，董事會批准了3B期擴建項目。我們完成了3B期的建設和安裝，並於2018年10月開始試生產。3B期設施已全面投產，並於2018年12月將我們的總產能提高到30,000公噸。此外，我們還完成了一個消除瓶頸的項目，並於2019年6月將總產能提高到3.5萬公噸。我們的第四階段擴建計劃包括第四階段A和第四階段B，這兩個階段將使我們的產能分別增加3.5萬公噸。我們完成了4A期項目，並於2019年9月開始試生產。我們在2019年12月達到了3.5萬噸的滿負荷，這使得我們的總生產能力增加到了7萬噸。隨着4A期擴建項目的全面運營，我們在2019年第四季度進一步將生產成本降至6.38美元/公斤，得益於低電力成本、效率更高的新生產工藝和設備以及更大的規模經濟。我們於2021年3月開始我們的4B期項目，預計在2021年底完成該項目，並在2022年第一季度末將其提升到35000公噸的滿負荷。我們的產能擴張計劃和技術改進計劃是初步的，受到可能超出我們控制範圍的風險和不確定性的影響。見“項目3.關鍵信息--D。風險因素-與我們業務相關的風險-我們未來的成功在很大程度上取決於我們大幅擴大多晶硅產能和產量的能力, 這使我們面臨許多風險和不確定性“和”項目3.主要信息--D。風險因素--與我們業務相關的風險--如果我們不能有效地管理我們的擴張，我們的業務和財務業績可能會受到不利影響。“

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生產中使用的材料和投入品

多晶硅

我們的多晶硅製造工藝所需的原材料主要包括冶金級硅(即95%至99%純度的硅)和液態氯，這兩種在我們內部生產TCS、電力和其他公用事業中廣泛使用的工業原材料，以及其他重要的生產投入品，如氬氣、燒鹼和石墨部件。我們在內部設施中生產液氯。這為我們提供了可靠的液氯供應，也有助於我們進一步降低材料成本。

在多晶硅的生產中，電力成本是很大的。由於新疆豐富的煤炭資源，新疆的電力成本明顯低於中國沿海地區和發達國家。我們的新疆多晶硅工廠所在的石河子，由於獨立的區域電網由新疆生產建設兵團第八師運營和管理，因此在電力成本方面享有額外的優勢。我們還使用其他公用事業，如蒸汽、水和天然氣，用於我們的製造過程。蒸汽供應對多晶硅的生產很重要。我們利用當地供應商和我們的內部能力來生產蒸汽。

裝備

主要的多晶硅生產設備包括水電解裝置、氯化氫合成爐、TCS合成爐、蒸餾塔、多晶硅沉積反應器、加氫反應器、廢氣回收裝置和分佈控制系統。

我們與幾家世界領先的設備製造商有着密切的關係，並與選定的設備製造商密切合作，開發和建設我們的生產線。此外，我們為我們的供電系統和反應堆的設計制定了技術規範，並已聘請製造商根據我們的規範建造設備。我們的工程師與我們的設備供應商密切合作，設計我們的生產設施。此外，為了降低成本，我們已經並將繼續購買能夠由中國供應商適當設計和製造的設備。我們的技術團隊負責監督生產線的安裝，以優化整個生產過程中各個單獨組件之間的交互。他們在安裝時與我們設備供應商在現場的技術團隊一起工作。

質量保證

我們將我們的質量控制體系應用於我們製造過程的每個階段，從原材料採購到生產和交付，以確保我們產品的一致質量。我們系統地檢查我們供應商的原材料，如MG-Si、液氯和我們多晶硅業務的各種消耗品。我們還在生產過程的每個階段測試我們的投入物，以確保投入物符合所有技術規格。

我們對每一批從沉積反應器收穫的多晶硅進行抽樣，並保留這些樣本以供產品質量跟蹤之用。我們還建立了一個產品跟蹤系統，將所有發貨的產品追溯到我們保存的樣品和我們的數據庫，其中包含每一次發貨的詳細信息。我們新疆工廠的質量保證體系獲得了ISO 9001：2008認證，我們相信這表明了我們的技術能力，並激發了客户的信心。2014年，新疆科委頒發了為期三年的證書，認可我們的多晶硅為高新技術產品。我們已經成功續簽了新疆大全證書至2020年8月，證書到期後將繼續申請續簽。此外，2014年，新疆大全因符合國家工業和信息化部發布的《光伏製造行業標準》而獲得認可。

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為了方便我們的光伏產品的生產，確保成品的質量，我們對原材料、製成品和成品進行分析，並對生產過程中的環境影響和安全進行全程監測。

客户和銷售

我們目前向以中國為基礎的光伏產品製造商銷售多晶硅。截至2020年12月31日，我們的主要多晶硅客户包括龍力、晶科太陽能和尚基自動化的運營實體.

我們將很大一部分多晶硅出售給有限數量的客户。2018年、2019年和2020年，我們的前三大客户分別佔我們持續運營總收入的64.2%、81.6%和83.4%.

我們的大部分多晶硅銷售都是根據框架合同進行的。框架合同通常為我們多晶硅的銷售量提供具有約束力的條款。定價條款通常是我們和我們的客户在下特定銷售訂單時根據當時的市場價格達成的協議。

通過在中國的銷售團隊，我們已經在全國範圍內建立了營銷能力。我們銷售團隊的每個成員都專注於一個特定的地區。我們的銷售團隊參加國內外的工業會議和交易會，並組織廣告和公關活動。我們的銷售和營銷團隊與我們的研發團隊和生產團隊密切合作，以協調我們正在進行的供應和需求規劃。

研究與開發

我們相信，技術的不斷髮展對保持我們的長期競爭力至關重要。我們在中國擁有領先的多晶硅製造商研發團隊之一。我們的研發團隊由452名經驗豐富的研究人員和工程師組成。我們的高級管理團隊領導着我們的研發工作，併為我們的產品和生產工藝的進步設定戰略方向，專注於努力提高產品質量、降低製造成本和拓寬產品市場。2020年，我們完成了36個研究和技術或工藝改進項目，以提升我們的多晶硅製造工藝，併成功地在中國國家知識產權局註冊了51項專利。

知識產權

我們的知識產權是我們業務的一個基本要素。我們依靠專利、版權、商標、商業祕密和其他知識產權法，以及與我們的員工、商業夥伴和其他人簽訂的競業禁止和保密協議來保護我們的知識產權。

截至本年度報告日期，我們擁有136項專利，另外還有46項專利申請正在進行中，涉及多晶硅和晶圓製造工藝的不同方面。我們還嚴重依賴專有工藝工程、商業祕密和員工合同保護的組合來建立和保護我們的知識產權，因為我們相信，我們生產過程中的許多關鍵元素涉及專利或專利申請沒有涵蓋的專有技術、技術或數據，包括技術流程、設備設計、算法和程序。我們已經採取了安全措施來保護這些因素。我們所有的研發人員都與我們簽訂了保密和專有信息協議。這些協議涉及知識產權保護問題，並要求我們的員工將他們在主要利用我們的資源或在其受僱期間履行職責時開發的所有發明、設計和技術轉讓給我們。

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雖然我們繼續為我們自己的技術開發和尋求專利保護，但我們預計將繼續在我們運營的某些關鍵方面實施第三方許可安排。2011年8月，重慶大全與特拉華州的GTAT公司簽訂了一項技術許可和轉讓協議，GTAT授予我們使用其鹽酸TCS生產技術和氯硅烷回收/廢物中和技術的許可，用於我們目前的多晶硅生產和未來的多晶硅生產擴建。我們已經在2016年1月支付了這項技術轉讓的對價。我們與國際供應商簽訂的大多數設備供應合同都包括一項賠償條款，根據該條款，供應商承諾賠償我們因使用供應商提供的設備侵犯或涉嫌侵犯專利、版權、商標或商號而產生或發生的訴訟、索賠、要求、成本、收費和費用。然而，目前尚不清楚，如果我們將該供應商提供的設備與其他非該供應商提供的設備一起使用，我們是否有權獲得此類賠償。此外，我們與中國供應商簽訂的許多設備供應合同都沒有提供任何知識產權賠償條款。見“項目3.關鍵信息--D。風險因素-與我們的業務相關的風險-我們可能面臨第三方的侵權或挪用索賠，如果確定這對我們不利，可能會導致我們支付重大損害賠償金。

競爭

我們在中國面臨競爭，在我們有銷售的國際市場也面臨競爭。光伏市場由少數幾家主要製造商主導，大量小型製造商爭奪剩餘的一小部分市場。我們主要面臨來自頂級製造商的競爭，這些製造商成功地與太陽能公司建立了強大的品牌名稱。對於我們的多晶硅業務，我們的主要國際競爭對手包括瓦克、OCI、鐵杉、REC和中國國內的多晶硅製造商，如GCL-保利、新特能源有限公司、永祥股份有限公司、亞洲硅業有限公司、新疆東方希望新能源有限公司和中國硅業公司。中國也有可能進入多晶硅製造市場的新進入者，比如REC和山西優色成立的合資企業。此外，一些太陽能電池和組件製造商可能有意與多晶硅製造商建立多晶硅生產或附屬關係。我們與這些內部能力競爭，這可能會限制我們擴大銷售的能力。此外，對我們多晶硅的需求可能會受到電池製造中替代技術的不利影響。絕大多數硅基光伏電池製造商目前使用的是塊狀或顆粒狀多晶硅。然而，在電池製造中，替代技術正在開發中。例如，薄膜電池生產技術在生產太陽能電池時使用很少的硅，甚至根本不使用硅。我們認為，使用薄膜技術製造的太陽能電池通常比硅基太陽能電池的能量轉換效率更低。此外，最近硅基電池的製造成本大幅降低，這在很大程度上減少或消除了薄膜電池的歷史成本優勢。基於我們管理層的行業知識, 我們相信，在不久的將來，硅基電池仍將是應用最廣泛的太陽能光伏電池。

我們認為，光伏產品市場的關鍵競爭因素包括：

我們相信，通過我們的成本和價格競爭力、產品質量以及製造技術和效率，我們在多晶硅市場上脱穎而出，奪得市場份額。

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監管

這一部分總結了影響我們在中國的業務活動的最重要的法規或要求。

可再生能源法和其他政府指令

中國於2005年2月制定了《可再生能源法》，並於2009年12月對該法進行了修改。經修訂的《可再生能源法》規定了鼓勵和支持開發和使用太陽能和其他可再生能源並將其用於電網發電的國家政策。該法律還規定了鼓勵在熱水系統、供暖和製冷系統、發電系統和其他能源利用系統中安裝和使用太陽能技術的國家政策。此外，該法還為可再生能源項目的發展提供了財政激勵措施，如國家資金、優惠貸款和税收優惠。

2006年1月，國家發展和改革委員會發佈了兩個與《可再生能源法》相關的實施細則，其中規定了太陽能和其他可再生能源發電上網電價的一般政策。

2006年9月，住房和城鄉建設部(原建設部)、財政部也發佈了《財政部、建設部關於印發建設應用可再生能源專項資金管理暫行辦法的通知》，其中也強調了建築業支持可再生能源專項資金的使用和管理。2011年3月8日，財政部和住房和城鄉建設部聯合發佈了《關於在建築施工中進一步應用可再生能源的通知》，旨在提高可再生能源在建築中的使用比例。

2007年8月，國家發改委發佈了《可再生能源產業中長期發展規劃》。該計劃闡述了為可再生能源行業提供財政補貼和税收優惠規定的國家政策。國家發改委於2016年12月發佈的《可再生能源發展第十三個五年規劃》中也闡述了中國政府對可再生能源的承諾。2016年3月全國人大批准的《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》也表明了推動可再生能源發展的承諾，以增強可再生能源產業的競爭力。

2011年7月24日，發改委發佈《關於完善光伏發電上網電價政策的通知》，旨在通過規範光伏發電價格來刺激光伏發電行業。

2013年7月4日，國務院辦公廳中國印發了《關於促進太陽能光伏產業健康發展的若干意見》，將2015年光伏裝機總量目標由此前公佈的21千兆瓦提高到35千兆瓦。

2013年9月16日，工信部發布了《太陽能光伏製造業監管要求》，並分別於2015年3月和2018年1月對《監管要求》進行了修訂。最新的監管要求要求嚴格控制單純擴大產能的新光伏製造項目，並對幾個光伏項目和產品的行業監管要求進行調整，以引導光伏企業進一步加強技術創新，提高產品質量，降低生產成本。

2014年1月，國家能源局中國宣佈2014年光伏裝機目標為14千兆瓦，其中分佈式光伏系統裝機容量為8千兆瓦，大型光伏發電廠裝機容量為6千兆瓦。

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2015年3月，國家能源署宣佈2015年光伏裝機容量目標為17.8千兆瓦。2015年12月，發改委宣佈，自2016年1月1日起，將資源區一、二、三區的太陽能電價分別從目前的0.90元/千瓦時、0.95元/千瓦時和1.00元/千瓦時下調至0.80元/千瓦時、0.88元/千瓦時和0.98元/千瓦時，降幅為2%至11%。同時，中國可再生能源基金附加費由15元/兆瓦時上調至19元/兆瓦時。

2016年12月，發改委公佈2017年太陽能發電電價修訂如下。一是2017年，資源區一、二、三區的太陽能發電站，基準FIT由2016年的0.80/0.88/0.98/千瓦時下調至0.65/0.75/0.85/千瓦時，降幅為19%/15%/13%。二是分佈式太陽能發電項目補貼維持在0.42元/千瓦時不變。第三，對於2017年前註冊並符合財政補貼條件的太陽能發電項目，如果它們在2017年6月30日之前併網發電並投入運營，2016年水平的FIT仍將適用。第四，未來的太陽能電價將根據成本變化每年進行調整。

2017年12月，發改委公佈了2018年太陽能電價修訂。2018年，資源區一、二、三區的太陽能發電站，基準FIT將由2017年的0.65/0.75/0.85元/千瓦時下調至0.55/0.65/0.75/千瓦時，或下調15%/13%/12%。分佈式太陽能發電項目的新電價將為0.37元/千瓦時，比2017年下降約0.05元/千瓦時。然而，在中國政府農村扶貧計劃下建設的所有太陽能項目的合格率將保持不變，為0.42元/千瓦時。

2018年4月2日，國家能源署發佈《關於減輕可再生能源領域企業負擔有關事項的通知》，強調嚴格執行可再生能源法，確保可再生能源領域健康發展，促進優化投資環境，降低可再生能源開採成本。

2018年5月31日，國家發改委、國家能源局、財政部聯合發佈了《關於2018年光伏發電有關事項的通知》，即823號通知。823號通知規定，2018年普通太陽能電站安裝目標暫不安排，2018年分佈式發電太陽能發電項目安裝目標為10GW。此外，自2018年5月31日起，資源區一、二、三區新投產的太陽能電站，基準FIT由2017年的0.55/0.65/0.75元/千瓦時下調至0.5/0.6/0.7/千瓦時，降幅為9%/8%；分佈式發電太陽能發電項目新費率由0.37元/千瓦時下調至0.32元/千瓦時。在中國政府農村扶貧計劃下建設的所有太陽能項目的合格率將保持不變，為0.42元/千瓦時。然而，根據發改委、國家能源局和財政部於2018年10月10日發佈的以下通知，對於在2017年或之前註冊的普通太陽能發電項目，如果它們在2018年6月30日之前併網發電並投入運營，2017年水平的FIT仍將適用。

2019年1月7日，國家發改委和國家能源局聯合發佈了《關於積極推進風電、光伏發電無補貼上網電價平價的通知》，其中提出了項目組織、建設、運營和監管等方面的若干措施，推動光伏發電項目的上網電價等於或低於燃煤發電機組基準上網電價。

2019年4月28日，發改委發佈《關於完善光伏發電上網電價機制若干問題的通知》或761號通知，旨在完善集中式光伏項目上網電價機制，將集中式光伏電站上網電價由基準電價改為指導價。761號通知規定，納入國家財政補貼範圍的資源區I、II、III新建集中式光伏電站指導價確定為0.40元/0.45/0.55/千瓦時，納入國家可再生能源電價附加資金補貼目錄的村級光伏扶貧電站，相應的I-III資源區上網電價保持不變，為0.65元/0.75/0.85元/千瓦時。

2019年5月10日，發改委、國家能源局聯合發佈《關於建立健全可再生能源用電保障機制的通知》，決定確定各省級行政區域可再生能源用電責任權重，建立健全可再生能源用電保障機制，有效期5年。

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2019年5月28日，國家能源局發佈了《關於2019年風電和光伏發電項目建設有關事項的通知》，以進一步降低光伏電站發電適宜性基準，進一步推動光伏發電項目建設，啟動2019年建設工作計劃。

2020年1月20日，國家發改委、國家能源局、財政部聯合印發《關於印發可再生能源電價附加資金管理辦法的通知》，旨在促進可再生能源開發利用，規範可再生能源電價附加資金管理，提高資金使用效率。同日，國家發改委、國家能源局、財政部聯合發佈了《關於促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》，或稱《意見》，以促進非水可再生能源發電健康穩定發展。2020年9月29日，國家發改委、國家能源局、財政部聯合發佈了《意見》的補充通知，為政府結算可再生能源電價補貼提供了補貼標準。

2021年3月31日，發改委發佈《關於2020年光伏發電上網電價政策有關事項的通知》，對2020年光伏發電指導價和補貼標準進行了規定。

2020年6月12日，財政部發布《清潔能源發展專項資金暫行管理辦法》或《暫行辦法》，取代《可再生能源發展專項資金管理暫行辦法》及其補充通知。根據暫行辦法，中國政府將提供一定的政府補貼和資金獎勵，以支持包括太陽能產業在內的清潔能源行業的發展。

環境和安全法規

我們在研發和製造活動中使用、產生和排放有毒、揮發性或其他危險的化學品和廢物。中國製定了1989年12月生效的環境保護法，該法律也於2014年進行了修訂。除《環境保護法》外，我們還受《中國》中有關危險物質儲存、使用和處置的各種具體法律法規的約束，包括水污染、空氣污染、固體廢物污染、噪聲污染、危險化學品、排污費和環境影響評價方面的法律法規。我們還受到有關工人安全、安全生產許可證和職業病預防的法律法規的約束。我們的運作受到當地環境保護和安全生產部門的監管和定期監督。

外幣兑換

根據外管局和其他相關中國政府部門發佈的各種規則和規定，人民幣可兑換經常項目，如與貿易有關的收付款、利息和股息。資本項目，如直接股權投資、貸款和投資匯回，將人民幣兑換成美元等外幣，以及將外幣匯出中國境外，需要事先獲得外匯局或當地同行的批准。

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在中國境內進行的交易必須以人民幣支付。除非另有批准，中國公司必須將從國外收到的外幣付款匯回國內。外商投資企業可以在外匯指定銀行的賬户上留存外匯，但不得超過外匯局或地方外匯管理局規定的上限。除非另有批准，境內企業必須將其外幣收據全部兑換成人民幣。近日，中國正在加強對外匯管理的監管。

外商投資准入

2019年3月15日，全國人民代表會議發佈了《中華人民共和國外商投資法》，自2020年1月1日起施行，對負面清單以外行業的外商投資，或發改委、商務部於2019年6月30日聯合發佈並於2019年7月30日實施的《外商投資准入特別管理措施(負面清單)(2019年版)》，均可享受國民待遇。

關於外資在中國境內擁有太陽能發電企業的主要規定是《鼓勵外商投資產業目錄(2019年版)》。根據2019年7月30日起生效的《2019年鼓勵外商投資目錄》，太陽能相關業務被歸類為“鼓勵外商投資行業”。在鼓勵外商投資行業經營並符合適用法律要求的公司有資格享受優惠待遇，包括免徵海關和進項增值税，以及在獲得土地使用權方面的優先考慮。

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中國居民離岸投資外匯登記

根據2005年10月發出的外管局第75號通函及一系列實施規則及指引，包括有關於二零一一年七月生效的操作程序的通函，中國居民，包括中國居民自然人或中國公司，必須就其在境外特別目的載體的直接或間接離岸投資進行境外股權融資活動而向外管局當地分支機構登記，並在該離岸公司發生任何重大變動時更新登記。2014年7月4日，外匯局發佈了《關於境內居民境外投融資和特殊目的載體往返投資外匯管理有關問題的通知》，即第37號通知，取代了外管局第75號通知。《國家外匯管理局第37號通函》規定，中國居民直接設立或間接控制境外實體用於境外投資融資，其合法擁有的資產或在境內企業中的股權或境外資產或權益，須向外滙局地方分支機構登記。第37號通函被稱為“特殊目的載體”。外管局第37號通函下的“控制權”一詞廣義定義為中國居民以收購、信託、委託、投票權、回購、可換股債券或其他安排等方式取得的離岸特別目的工具或中國公司的經營權、受益權或決策權。國家外匯管理局第37號通知還要求，特別目的載體的基本信息發生變化，如中國居民個人股東發生變化時，對登記進行修改, 名稱或經營期間；或與特別目的載體有關的任何重大變化，如中國個人出資的增減、股份轉讓或交換、合併、分立或其他重大事件。如果離岸控股公司的中國居民股東沒有在當地外匯局分支機構完成登記，中國子公司可能被禁止將其減資、股份轉讓或清算的利潤和收益分配給離岸公司，離岸公司向其中國子公司增資的能力可能受到限制。此外，未能遵守上述外管局註冊和修訂要求可能導致根據中國法律逃避適用的外匯限制的責任。2015年2月13日，外匯局發佈了《關於進一步簡化和完善直接投資外匯管理政策的通知》，簡稱第13號通知，自2015年6月1日起施行。根據外匯局第13號通知，單位和個人對外商直接投資和境外直接投資，包括外匯局第37號通知要求的外商直接投資和境外直接投資，需向符合條件的銀行申請外匯登記，而不是外匯局。符合條件的銀行在外匯局的監督下，直接審核申請並進行登記。如果我們的中國居民股東不能或不能遵守登記程序，可能會受到罰款和法律制裁，限制我們的跨境投資活動。, 或限制我們的中國子公司向我們公司分配股息或從我們公司獲得外匯主導貸款的能力。見“第3項.關鍵信息-D.風險因素-與在中國做生意有關的風險-中國有關中國居民離岸投資活動的規定可能會增加我們面臨的行政負擔，並可能使我們的中國居民實益所有者或員工承擔個人責任，限制我們的子公司增加其註冊資本或向我們分配利潤的能力，限制我們向我們的中國子公司注資的能力，或者可能使我們承擔中國法律下的責任。”

關於員工股票期權計劃的規定

2012年2月，外管局發佈了《關於境內個人參與境外上市公司股票激勵計劃外匯事宜管理的通知》，即《股票期權通知》。根據購股權公告，該境外上市公司的中國境內合格代理人或其中國子公司必須代表參與境外上市公司股票激勵計劃的中國居民個人向外滙局或其當地對應機構提出申請，以獲得與股票持有或股票期權行使相關的購滙年度津貼的批准。我公司是一家“海外上市公司”，因此，我們和我們的股票激勵計劃的參與者都是中國個人，受本規定的約束。截至本年度報告日期，我們已完成已授予期權的登記工作。

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季節性

由於我們的規模有限，我們預計我們的運營業績和運營現金流不會受到季節性變化的影響。然而，這種模式可能會隨着增長、新的市場機會或新產品的推出而改變。

C.組織結構

下圖顯示了截至本年度報告日期，我們的公司結構，包括我們的主要子公司。

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備註：

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D.財產、廠房和設備

我們的總部設在新疆石河子，中國。截至2020年12月31日，我們在新疆石河子的2A期、2B期、3A期、3B期和4A期生產設施總共擁有約240,102平方米的辦公和製造面積。我們已獲得約1,041,301平方米的土地使用權，我們的工廠或辦公室位於這些土地上。這些土地使用權的有效期通常為50年，從新疆當地政府出讓之日起算。

我們還在重慶萬州、中國等地擁有幾棟建築，截至2020年12月31日，這些建築總共擁有約23,128平方米的辦公和製造空間。我們已獲得約132,441平方米的土地使用權，我們的工廠或辦公室位於這些土地上。這些土地使用權的有效期通常為50年，從重慶當地政府出讓之日起算。

我們相信，我們現有的設施和在建的設施足以滿足我們目前和可預見的需求。見“項目5.業務和財務審查及展望--B。流動性和資本資源--資本支出“，以討論我們的資本支出。

環境與安全事項

我們的製造過程會產生噪音、廢水、氣體廢物和其他工業廢物。我們相信，我們在所有物質方面都符合目前國家和地方的所有環境保護要求，並擁有在中國開展業務所需的所有環境許可證。我們所有的廢水和廢氣都經過各種處理，達到各自的國家排放標準。此外，我們的大多數固體廢物都可以重複利用，不含有毒物質。我們已經建立了污染控制系統，並在我們的設施中安裝了各種類型的防污染設備，以減少、處理並在可行的情況下回收製造過程中產生的廢物。然而，我們不能向您保證我們的污染控制將總是有效的。見“項目3.關鍵信息--D。風險因素-與我們的業務相關的風險-遵守環境法規可能代價高昂，不遵守這些法規可能會導致不利的宣傳，並可能導致重大的金錢損失和罰款。

我們必須經過環境保護和安全生產驗收，並獲得相關政府部門的批准，才能允許我們的生產線全面投產。我們的生產設施在噪音和空氣污染以及廢物和其他危險材料的處置方面受到各種污染控制法規的約束。我們已經獲得了污染物排放許可證，危險化學品儲存和使用安全生產許可證，以及我們安裝的常壓容器使用許可證。

保險

我們維持各種保單，以防範風險和意外事件。我們購買了財產保險和項目建設保險，涵蓋我們的庫存、設備、車輛、設施、建築物和在建建築物。這些保險單涵蓋火災、爆炸和各種人身事故造成的損失。我們還為員工提供社會保障保險，包括養老保險、失業保險、工傷保險和醫療保險。我們不承保業務中斷保險或一般第三方責任保險。我們也沒有產品責任險或關鍵人物人壽保險。見“項目3.關鍵信息-D.風險因素-與我們業務相關的風險-我們的保險範圍有限。尤其是，我們沒有任何產品責任險或業務中斷險。我們認為我們的保險範圍與中國其他類似規模的製造公司的保險範圍一致。

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項目4A。未解決的員工意見

沒有。

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項目5.業務和財務審查及展望

您應閲讀以下對本公司財務狀況和經營業績的討論和分析，以及本公司截至2018年、2018年、2019年和2020年12月31日的歷史綜合財務報表，以及本年度報告20-F表中其他部分的相關説明。本討論包含涉及風險、不確定性和假設的前瞻性陳述。由於各種因素，包括“風險因素”和本年度報告其他部分所述的因素，我們的實際結果和選定事件的時間可能與這些前瞻性陳述中預期的大不相同。

A.經營業績

概述

我們是一家領先的高純度多晶硅製造商，總部設在中國，年生產能力為7萬公噸。我們相信我們的多晶硅生產成本是最低的之一，我們的產品質量是中國最好的之一。

我們致力於提高多晶硅的生產效率，通過技術改進、工藝創新和精細化以及設備改進來增加產量。由於這些舉措，我們在2011年生產了4524公噸多晶硅。2012年，我們的多晶硅產量為3349公噸⁽¹⁾於二零一二年第四季度試生產期間，由於第一期多晶硅設施停產及我們新疆工廠的產量低於正常產量，導致產量低於二零一一年。2013年，我們生產了4,805公噸多晶硅，全部來自我們的新疆工廠。我們對我們的新疆設施進行了一項“消除瓶頸”項目，並於2013年12月順利完成該項目並開始試生產。我們完全實現了6150公噸的產能，並在2014年第一季度將生產成本降低到每公斤14美元的水平。我們全面加緊了2B期項目，以進一步將我們新疆工廠的多晶硅產能提高到2015年第三季度末的12,150噸。我們還成功地將尾氣處理工藝從傳統的加氫技術升級為氯化氫技術。2015年，我們生產了9,771公噸多晶硅，年平均生產成本為11.23美元/公斤(含折舊)。2016年，我們生產了13,068噸多晶硅，年平均生產成本為9.38美元/公斤(含折舊)。我們於2016年底完成了3A期的建設和安裝，並於2017年第一季度開始初步投產。截至2017年2月底，我們已實現年產1.8萬公噸的滿負荷產能。2017年，我們生產了20,200公噸多晶硅，平均每年生產成本為8.84美元/公斤(含折舊)。2018年，我們生產了23,351公噸多晶硅，年平均生產成本為8.71美元/公斤(含折舊)。2017年8月，董事會批准了3B期擴建項目。我們完成了3B期的建設和安裝，並於2018年10月開始試生產。3B期工廠達到了最大產能，並將我們的總生產能力增加到30, 2018年12月1000MT。此外，我們還完成了一個消除瓶頸的項目，並在2019年6月底之前將我們的總產能提高到3.5萬公噸。我們的第四階段擴建計劃包括第四階段A和第四階段B，這兩個階段將分別增加我們的產能35,000噸擴大的製造能力。我們完成了4A期項目，並於2019年9月開始試生產，並於2019年12月達到3.5萬噸的滿負荷，使我們的總生產能力增加到7萬噸。2020年，我們生產了77,288公噸多晶硅，平均生產成本為5.85美元/公斤。我們於2021年3月開始我們的4B期項目，預計在2021年底完成該項目，並在2022年第一季度末將其提升到35000公噸的滿負荷。

我們目前向以中國為基礎的光伏產品製造商銷售多晶硅。我們的大部分銷售是在框架合同下進行的，價格將在下具體銷售訂單時確定。截至2020年12月31日，我們的主要多晶硅客户包括龍i、金科太陽能和尚基自動化的運營實體。

我們於二零一一年七月開始商業化生產晶圓，擴展至下游光伏製造業務。2018年9月，我們決定停止在重慶的業務，包括晶片製造，自那以來，這些業務被認為是我們停止的業務。

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自2008年7月開始商業生產多晶硅以來，我們實現了大幅增長。我們生產了23,351公噸，41,556公噸和77,288公噸多晶硅，銷售了22,521公噸⁽¹⁾, 38,109 MT⁽¹⁾2018年、2019年和2020年分別為74,812 MT。2018年、2019年和2020年，我們的持續運營收入分別為3.016億美元、3.5億美元和6.756億美元。2018年、2019年和2020年，我們的持續運營毛利潤分別為9810萬美元、8010萬美元和2.34億美元。2018年、2019年和2020年，我們持續運營的毛利率分別為32.5%、22.9%和34.6%。2018年、2019年和2020年，我們分別實現了3,810萬美元、2,950萬美元和1.292億美元的大全新能源股東應佔淨收益。

注：

(1)這裏的多晶硅銷售量僅指對外銷售。2018年、2019年和2020年，我們內部晶圓工廠的內部銷售額分別為459 MT、NIL和NIL；2018年9月，我們停止了晶片製造業務。

影響我們經營業績的主要因素

以下是影響我們財務狀況和經營結果的關鍵因素，對了解我們的業務非常重要：

對光伏產品的需求

我們的業務和收入增長在一定程度上依賴於對光伏產品的需求。光伏產業仍處於相對早期的發展階段，太陽能是否會被廣泛採用還不確定。儘管近年來對光伏產品的需求大幅增長，但全球經濟放緩和全球金融市場動盪，特別是2010年爆發的歐洲主權債務危機和中國經濟放緩，降低了太陽能作為替代能源的成本競爭力和吸引力。

對光伏產品的需求在一定程度上是由政府的激勵措施推動的，這些激勵措施使太陽能的經濟成本與傳統能源和其他形式的能源的成本具有競爭力。我們認為，太陽能應用市場的短期增長在很大程度上取決於政府補貼和經濟激勵措施的可獲得性和規模。減少或取消政府補貼和經濟激勵措施可能會阻礙這一市場的增長，或者導致太陽能產品的銷售價格下降，這可能會導致我們的收入下降。

2020年全球太陽能光伏裝機容量約為130千兆瓦，較2019年的115千兆瓦增長13%。由於補貼政策遲遲未公佈，中國預計2019年全年新增太陽能光伏裝機容量約為3000萬千瓦，明顯低於2018年的44.1千兆瓦。然而，中國繼續成為全球最大的太陽能光伏市場，2019年美國、印度和日本位居全球前四。根據多份太陽能光伏市場報告，考慮到新冠肺炎爆發的影響，我們預計2021年全球太陽能裝機容量約為160至170千兆瓦。

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目錄表

產品價格

我們光伏產品的銷售價格是不穩定的，不能總是準確地預測。由於整個行業供過於求，我們的銷售價格從2008年年中到2010年年中下降，但在2010年第三季度企穩，由於終端市場需求，2010年第四季度略有上升。2011年，我們的銷售價格在第四季度迅速下降，主要原因是市場供應過剩。銷售價格的下降持續到2012年全年。由於需求的改善和庫存水平的降低，我們的銷售價格在2013年開始回升。由於多晶硅市場價格下跌，二零一零年至二零一一年多晶硅平均售價下跌約7%，二零一一年至二零一二年進一步下跌59.3%，二零一二年至二零一三年進一步下跌23.3%。多晶硅的市場價格在2013年有了顯著改善，儘管不足以扭轉同比平均降幅。2014年，多晶硅的平均售價大約在20美元/公斤到22美元/公斤之間波動。2015年，我們的多晶硅季度平均售價從第一季度的18.09美元/公斤下降到2015年第四季度的13.86美元/公斤，降幅為23.4%。2016年，我們持續運營的毛利率為39.7%，這主要是由於多晶硅大幅降低了成本。2017年，我們持續業務的毛利率為44.6%，這主要是由於隨着銷售價格的上漲，多晶硅的成本持續大幅下降。2018年，我們持續運營的毛利率降至32.5%，主要是由於中國政府於2018年5月31日宣佈的不利太陽能政策導致銷售價格下降。2019年，我們持續運營的毛利率為22.9%, 主要由於中國的延遲安裝影響了銷售價格。2020年，我們持續運營的毛利率為34.6%。與2019年相比增加的主要原因是生產成本降低。

根據商務部和中國海關總署2014年8月聯合發佈的公告，2014年9月1日，中國政府暫停了對加工貿易中太陽能級多晶硅進口申請的審查。在2014年9月1日之前批准的所有現有協議可以繼續執行，直到合同條款到期。此外，已被納入海關總署監管網絡的某些加工業務企業被允許在2014年底之前繼續進口。因此，在2014年第三季度和第四季度，外國多晶硅廠商增加了對中國的多晶硅供應，以利用停產全面生效前的寬限期，對多晶硅的平均售價構成壓力。雖然我們確實看到，在中國政府的暫停政策生效後，直接從美國進口的多晶硅數量有所下降，但臺灣成為了美國多晶硅的轉運中心。德國和韓國是2018年中國多晶硅進口量最大的兩個國家，由於瓦克(德國多晶硅製造商)與中國政府達成價格承諾協議，以及對主要韓國多晶硅製造商徵收低AD關税，德國和韓國的進口量沒有受到實質性影響。2017年11月，中國提高了從韓國多家企業進口的多晶硅的AD關税。然而，影響非常有限。例如，韓國最大的多晶硅出口商OCI有限公司的關税税率從2.4%提高到4.4%。

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目錄表

2017-2020年公司每季度多晶硅對外銷量和平均售價(不含增值税)):

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產品組合

我們銷售其他光伏產品所產生的收入比例，也稱為產品組合，影響我們的收入和盈利能力。除了銷售多晶硅的收入外，我們還歷來從其他產品中獲得收入。在2012年9月出售南京大全的股權之前，我們在2012年前三個季度通過銷售模塊獲得了收入。2011年至2018年，我們決定停止晶片製造業務，並從重慶工廠生產的晶圓銷售中獲得了收入。展望未來，我們預計將專注於我們的核心業務多晶硅製造，這將是唯一產生收入的部門。

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目錄表

我們的生產能力和利用率

在不久的將來，我們計劃繼續專注於我們的核心業務，通過擴大產能、採用新技術和優化製造工藝，進一步提高我們的運營效率、成本結構和產品質量。2012年9月，我們成功地完成了我們的新疆第2A期設施。2016年底，我們完成了3A期的建設和安裝，並於2017年第一季度開始初步投產。截至2017年第二季度末，3A期設施達到滿負荷產能。2017年8月，董事會批准了3B期擴建項目。我們完成了3B期的建設和安裝，並於2018年10月開始試生產。第三期B期工廠已達到最大產能，並於2018年12月將我們的總產能增加到30,000公噸。此外，我們還完成了一個消除瓶頸的項目，並在2019年6月底將我們的總產能提高到3.5萬公噸。我們的第四階段擴建計劃包括第四階段A和第四階段B，這兩個階段將使我們的產能分別增加3.5萬公噸。我們於2019年9月完成4A期項目並開始試生產，2019年12月達到3.5萬噸的滿負荷，使我們的總生產能力達到7萬噸。我們於2021年3月開始4B期項目，預計在2021年底完成該項目，並在2022年第一季度末將其提升到3.5萬公噸的滿負荷。

我們的多晶硅生產成本主要包括電力和其他公用事業、原材料、勞動力和折舊的成本。目前，電力是我們多晶硅生產成本的最大組成部分。在我們新疆的多晶硅製造廠，因為豐富的煤炭資源，當地的電價比中國的大部分地區低得多。這種成本優勢，加上我們的運營專長，使我們能夠成為全球成本最低的生產商之一。我們已經實施了額外的措施，通過改進技術、工藝和設備來降低生產成本。例如，2016年，我們通過在新疆多晶硅工廠的幾個研發和技術改進項目，繼續努力提高製造效率和優化生產流程。由於我們不斷降低成本的努力，我們成功地將年平均多晶硅生產成本(包括折舊)從2016年的9.38美元/公斤降低到2017年的8.84美元/公斤，降幅為5.8%。我們於2018年12月全面擴大了3B期設施，並在2018年第四季度進一步將生產成本降至7.94美元/公斤。我們於2019年9月完成4A期項目並開始試生產，2019年12月達到3.5萬噸的滿負荷，使我們的總生產能力增加到7萬噸。隨着4A期擴建項目的全面運營，我們在2019年第四季度進一步將生產成本降至6.38美元/公斤，得益於低電力成本、效率更高的新生產工藝和設備以及更大的規模經濟。在2020年第四季度，我們實現了以人民幣計算的最低生產成本，即每公斤5.92美元, 這主要歸功於我們在額外節能方面所做的努力。有效的成本削減措施將對我們的財務狀況和經營結果產生直接影響。

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指示性多晶硅生產成本細目：

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經營成果的構成部分

持續運營

我們於2018年9月停止了重慶大全旗下的晶圓製造業務，我們認為這是停止運營。以下討論集中於持續業務，包括我們在新疆大全旗下的多晶硅製造業務。

收入

我們持續經營的收入來自多晶硅的銷售。我們計劃繼續專注於目前的多晶硅生產業務，進一步提高運營效率、成本結構和產品質量。如果我們成功執行我們的擴張計劃，我們預計我們的多晶硅收入將繼續增長。

我們於2008年開始生產多晶硅。我們生產了23,351公噸，41,556公噸和77,288公噸多晶硅，銷售了22,521公噸⁽¹⁾, 38,109 MT⁽¹⁾ and 74,812 MT⁽¹⁾多晶硅產量分別為2018年、2019年和2020年。我們的多晶硅銷售價格直接受到全球供需狀況的影響。2018年，由於中國政府於2018年5月31日宣佈的不利太陽能政策的負面影響，全年平均售價大幅下降。2019年，年平均售價下降30.4%，主要原因是多晶硅供應能力大幅增加以及中國國內市場需求疲軟。2020年，年平均售價比2019年下降1.2%。2018年、2019年和2020年，我們的持續運營收入分別為3.016億美元、3.5億美元和6.756億美元。2018年、2019年和2020年，我們分別實現了3810萬美元、2950萬美元和1.292億美元的股東應佔淨收益。

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目錄表

我們已經與我們的一些客户簽訂了框架協議。這些合同通常包含與我們的多晶硅在合同期內的銷售量有關的具有約束力的條款。定價條款通常是我們和我們的客户根據下特定銷售訂單時的現行市場價格達成的。這種定價方法已經導致並預計將繼續導致我們的收入和運營結果的波動。2018年，我們最大的三個客户Longi、Jinko Solar和Trina分別佔我們持續運營收入的約38.3%、19.2%和6.8%，這三個客户合計約佔我們持續運營收入的64.2%。2019年，我們最大的三個客户，隆力、晶科太陽能和美科硅能源，分別佔我們持續運營收入的約53.5%、24.1%和4.0%，這三個客户合計約佔我們持續運營收入的81.6%。2020年，我們最大的三個客户--隆力、精科太陽能和尚基自動化分別佔我們持續運營收入的54.7%、18.8%和10.0%，這三個客户合計約佔我們持續運營收入的83.4%。

注：

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(1)這裏的多晶硅銷售量僅指對外銷售。2018年、2019年和2020年，我們內部晶圓工廠的內部銷售額分別為459公噸、零和零；我們於2018年9月停止了晶圓製造業務。

收入成本

我們的收入成本主要包括：

由於我們的產能擴大，按絕對值計算的折舊在2014年前大幅增加。按絕對值計算的折舊在2014年大幅下降，主要是由於我們對2014年第一季度固定資產的預期使用年限進行了修訂，以及我們的前可變利息實體於2013年12月30日解除合併。自2015年8月以來，隨着2B期多晶硅擴建項目的全面啟動，2015年和2016年由於生產量增加，折舊絕對值大幅增加。由於我們分別在2017年第一季度和2018年12月全面加快了3A期和3B期多晶硅擴建項目，2017年和2018年的絕對值折舊繼續增加。於2019年及2020年，折舊的絕對值持續上升，原因是我們於全年全速進行第三期B期工程，並於2019年12月全面推開第四期A期工程。我們於2021年3月開始4B期項目，預計在2021年底完成該項目，並在2022年第一季度末將其提升到3.5萬公噸的滿負荷。如果我們進一步擴大多晶硅產能或進行技術改進，貶值將恢復上升趨勢。我們還預計，隨着銷售量的增加，我們的總收入成本將會增加。

營業費用/收入

本公司持續經營的營運開支包括銷售、一般及行政開支及研發開支，該等開支由下文所述的其他營運收入部分抵銷。

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目錄表

銷售、一般和行政費用

我們來自持續經營的銷售、一般和行政費用主要包括基於股份的薪酬、行政、財務和銷售人員的工資和福利、包裝和運輸成本、諮詢費和税金。與開辦活動有關的所有成本，包括開曼羣島開始生產之前發生的成本和公司組建成本，都計入已發生的費用。我們預計，隨着我們擴大多晶硅產能，增加銷售努力，僱傭更多的員工，併產生專業費用，以支持我們作為美國上市公司的運營，我們來自持續運營的銷售、一般和管理費用將會增加。

研發費用

我們來自持續運營的研發費用主要包括研發活動中使用的原材料成本、研發人員的工資和員工福利，以及與我們生產流程的設計、開發、測試和改進相關的設備成本。隨着我們繼續招聘更多的研發人員，專注於改進我們產品的工藝技術，並擴大我們的多晶硅製造業務，我們預計未來來自持續運營的研發費用將會增加。我們於2018年、2019年及2020年持續營運的研發開支主要來自多晶硅生產的持續技術改進項目。

其他營業收入

我們來自持續經營的其他營業收入反映了我們不時獲得的不受限制的政府補貼，包括來自新疆地方政府的財政獎勵，這些補貼在使用上不受限制，我們可以以我們認為適當的任何方式使用。我們已經並預計將繼續利用這些補貼來支付一般運營費用。當我們收到不受限制的政府補貼時，我們會將它們記錄為其他運營收入。補貼的數額和時間無法確切預測。

利息收支

我們的利息收入代表我們現金餘額的利息。我們來自持續經營的利息支出主要與我們從銀行的短期和長期借款有關，資本化的利息支出較少，因為它們與我們的資本支出有關。

税收

開曼羣島税

我們是一家在開曼羣島註冊成立的獲豁免公司，在本司法管轄區內無須繳税。

中華人民共和國税務

我們的中國子公司是中國的外商投資企業。根據2018年12月修訂的《企業所得税法》及其實施細則，我國企業所得税税率為25%。但符合條件的外商投資企業落户中西部中國，根據國家鼓勵投資中西部中國的一系列政策，可享受税率優惠。

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根據企業所得税法，在中國以外設立的企業及其“事實上的管理機構”在中國內部可被視為中國的居民企業，並按其全球收入的25%的税率繳納企業所得税。《企業所得税法實施細則》規定，事實上的管理機構是指對企業的生產、經營、人事、財務、資產等各個方面進行物質管理和控制的管理機構。目前尚不清楚中國税務機關是否會決定，儘管我們是開曼羣島控股公司，管理着我們在中國的經營業務，但我們應該被歸類為居民企業。目前，我們幾乎所有的收入都已經是中國--中國納税的來源收入。然而，我們從首次公開募股中收到的淨收益的一部分存入了計息銀行賬户。

2014年11月，新疆大全獲得《高新技術企業》證書，有效期三年，至2016年，享受15%的所得税優惠税率。我們已成功續期證書三年，直至2022年，證書到期後將繼續申請續期。

根據中國所在的國務院頒佈的企業所得税法及實施條例，外商投資企業在中國境內應向其非居民企業的外國投資者支付的股息、利息、租金、特許權使用費和財產轉讓所得，將被徵收10%的預提税，除非該非居民企業的註冊管轄權與中國簽訂了降低預提税率的税收條約，並且該非居民企業是紅利、利息、租金、特許權使用費和財產轉讓收益的實益所有人。開曼羣島與中國沒有這樣的税收協定，開曼羣島是開曼羣島的註冊地。然而，我們打算將重慶大全的所有未分配收益再投資於我們的產能擴大和/或技術改進，並不打算在可預見的未來將任何收益作為股息分配，因此，我們沒有為中國股息預提税撥備。如果我們真的以股息的形式分配這些收入，我們將被徵收10%的預扣税。

根據增值税暫行條例及其實施細則，自2018年5月1日起，凡是在中國從事銷售貨物、提供修理更換服務或者進口貨物的單位和個人，一般都要按照已收到的銷售收入總額的16%減去納税人已經繳納或者承擔的任何可抵扣增值税，繳納增值税。2019年3月20日，財政部、國家税務總局、海關總署聯合發佈《關於深化增值税改革有關政策的公告》，自2019年4月1日起，銷售貨物、提供修理和更換服務或者進口貨物的毛收入，一般適用13%的增值税税率。當出口某些商品時，目前不包括多晶硅，出口商有權獲得增值税退税，退税金額將是其已經支付或承擔的增值税的一部分或全部。對於我們多晶硅產品的銷售，2019年4月1日之後，我們的多晶硅產品銷售將被徵收13%的增值税，不再退還任何增值税。

停產運營

固定資產減值損失

我們於2018年確認持續經營的減值虧損1,150萬美元，這與重慶的某些已確認資產相關，這些資產不可轉讓，也不能在我們的新疆擴建項目中重新利用。此外，我們於2018年產生了730萬美元的減值費用，與我們在重慶停產的晶圓業務有關。我們沒有確認2019年和2020年持續運營造成的任何減值損失。

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目錄表

關鍵會計政策

我們根據美國公認會計原則編制我們的綜合財務報表，這要求我們做出判斷、估計和假設，這些判斷、估計和假設影響(1)報告的資產和負債額，(2)每個報告期結束時的或有資產和負債的披露，以及(3)每個報告期的報告的收入和費用。我們根據歷史經驗、對當前業務和其他情況的瞭解和評估，以及基於現有信息和合理假設對未來的預期，不斷評估這些估計和假設，這些共同構成了對其他來源不太明顯的事項做出判斷的基礎。由於使用估計數是財務報告程序的一個組成部分，實際結果可能與這些估計數不同。我們的一些會計政策在應用時需要比其他政策更高的判斷力。在審核我們的財務報表時，您應考慮(1)我們對關鍵會計政策的選擇，(2)影響這些政策應用的判斷和其他不確定性，以及(3)報告結果對條件和假設變化的敏感性。我們認為以下討論的政策對於理解我們的財務報表至關重要，因為它們的應用對我們管理層的判斷提出了最重要的要求。

財產、廠房和設備

當事件或環境變化顯示一項主要資產或一項主要類別資產的使用年限和剩餘價值可能不合理時，我們會重新評估對長期資產的使用年限和剩餘價值估計的合理性。我們在決定何時對長期資產的使用壽命和剩餘價值進行分析時考慮的因素包括但不限於業務或產品線與預期的重大差異、與行業或經濟趨勢的重大偏離，以及資產使用的重大變化或計劃中的變化。分析將參照資產狀況、當前技術、市場和未來使用計劃以及主要競爭對手的使用壽命，按資產或資產類別進行。

收入確認

截至2018年1月1日，我們已採用ASU 2014-09與客户簽訂合同的收入--主題606以及修改ASC 606的所有後續ASU。我們已選擇將ASU和所有相關華碩追溯應用於之前提交的每個報告期。該指導意見的實施對計量或確認前幾個期間的收入沒有影響，但根據美國會計準則增加了額外的披露。

我們的收入全部來自多晶硅業務的銷售，這是2018年9月晶圓業務停止後唯一剩餘的業務。多晶硅的銷售都在中國，我們的業務在中國的一個地點新疆。不能將收入細分到較低的水平或一個以上的類別，以提供有意義的信息。我們確認多晶硅的銷售發生在產品控制權移交給客户之後的某個時間點，根據相關合同的條款在交付時發生。我們的獨立銷售價格是基於向客户收取的單一履約義務的價格，即多晶硅在交付給客户時的控制權轉移。

可能影響我們報告收入的可變考慮因素是銷售退貨，這將被記錄為收入減少。缺陷產品的退貨權通常受合同限制，允許在交貨後3至30天內進行銷售退貨。從歷史上看，每個報告期的銷售退貨量都為零。沒有向客户提供任何保修、獎勵或返點安排。

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目錄表

對於大多數的銷售安排，我們要求在裝運前付款。對於在30天內以短期方式獲得貿易信貸的客户，我們按發票金額記錄應收賬款，扣除估計的壞賬準備。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，應收賬款總額分別為1180598美元、13287美元和零。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，我們沒有記錄任何壞賬準備。來自客户的預付款是為了確保他們的多晶硅供應，這些供應將用於未來的購買。合同責任是指我們有義務轉讓多晶硅，我們已經收到了客户的考慮。我們在合併財務報表和相關披露中將合同負債稱為“客户墊款”。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，客户的短期和長期預付款餘額分別為1750萬美元、3520萬美元和4100萬美元。截至2018年1月1日、2019年1月1日和2020年1月1日，從客户預付款餘額中確認的收入分別為1640萬美元、1020萬美元和3300萬美元。

實用的權宜之計和豁免

我們將新收入標準要求應用於具有類似交易特徵的合同(或履約義務)投資組合，且預期對該投資組合應用收入確認指引對財務報表的影響與對該投資組合內的個別合同(或履行義務)應用該指引的影響不會有實質性差異。因此，我們選擇了投資組合方法來應用新的收入指引。

我們的收入合同規定了已履行的履約義務，並在某個時間點將控制權轉移給客户，涉及向客户轉移的相同模式，並提供了從客户那裏獲得對價的權利，金額與完成的業績對客户的價值直接對應。因此，我們將收入確認為我們有權開具發票的金額。

我們已經做出了一項會計政策選擇，如果承諾的產品在與客户的合同中不重要，則不評估它們是否為履行義務。如果與履約義務有關的收入包括合同中不重要的產品，在這些非實質性產品轉移給客户之前確認，則轉移這些產品的相關成本應計。

我們通常會在發生合同時支付獲得合同的增量成本，因為攤銷期限不到一年。這些成本主要與銷售佣金有關，並計入銷售、一般和行政費用。

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目錄表

長期資產減值準備

當事件或環境變化顯示某一資產組的賬面金額可能無法收回時，我們就評估我們的長期資產的減值。我們在決定何時進行減值審核時考慮的因素包括但不限於業務或產品線在預期方面的顯著表現不佳、行業或經濟趨勢的重大負面趨勢以及資產使用方面的重大變化或計劃中的變化。減值分析是在資產或資產組的可識別獨立現金流的最低水平上進行的。我們根據資產使用模式和製造能力，在確定與特定資產組相關的獨立現金流時做出主觀判斷。我們通過將資產組的賬面價值與相關未來未貼現現金流量總額的估計進行比較，來衡量將繼續用於運營的資產的可回收性。如果一個資產組的賬面價值無法通過相關的未貼現現金流量收回，則減值損失通過比較該資產組的賬面價值與其公允價值之間的差額來計量。我們利用估計的未來貼現現金流確定一項資產或資產組的公允價值，並納入其認為市場參與者將利用的假設。截至2018年12月31日、2019年及2020年12月31日止年度，本集團因非持續經營而錄得的長期資產減值虧損分別為1,880萬美元、零及零。截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，長期資產並無因持續經營而錄得減值虧損。於2018年度分別產生減值虧損1,150萬美元, 與其新疆多晶硅製造或擴建項目被確認為不可轉讓和/或不能再利用的多晶硅資產有關。2018年度產生的其餘減值虧損730萬美元與停產的晶圓製造業務的資產有關。

基於股份的薪酬費用

我們根據授予日股權獎勵的公允價值在經營説明書中確認以股份為基礎的薪酬，並在承授人需要向我們提供服務以換取股權獎勵的期間確認薪酬支出。我們已經對預期的沒收進行了估計，並只確認了這些股權獎勵的補償成本。按股份計算的薪酬開支已分類為銷售、一般及行政開支或銷售成本，視乎承授人的工作職能而定。

至於於二零一零年十月六日、二零一零年十二月三日、二零一二年一月九日、二零一三年四月三日、二零一四年一月二十八日、二零一五年一月十二日及二零一五年七月六日授予的購股權，我們在獨立評估師的協助下，使用二項式期權定價模型估計授予的購股權的公允價值，這需要輸入高度主觀的假設，包括購股權的預期年期、估計沒收及標的股份的價格波動。計算股票期權公允價值時使用的假設代表管理層的最佳估計。因此，如果因素髮生變化，我們使用不同的假設，我們基於份額的薪酬支出在未來可能會有很大不同。此外，我們估計了我們的預期罰沒率，並僅確認那些預計將被授予的股票的費用。這些估計是基於過去的員工保留率。我們將根據實際歷史，前瞻性地修訂我們的估計罰沒率。我們的補償費用可能會根據我們實際喪失這些股票期權的變化而發生變化。

2015年1月12日，我們將之前授予的6,274,166份期權的行權價修改為0.87美元，以向我們的某些員工和高管提供適當的激勵。根據修訂條款，期權的公允價值分別為0.55美元和0.52美元。與修改有關的增加費用總額為241,557美元，其中60,107美元是在修改日期之前立即確認的期權，其餘181,470美元的股份補償費用是在2.91年的加權平均期間確認的。

2015年9月9日，我們將2014年1月28日、2015年1月12日和2015年7月6日授予的五批12,569,166份期權的行權價修改為0.59美元，以向我們的某些員工和高管提供適當的激勵。根據修訂條款，期權的公允價值分別為0.38美元、0.35美元、0.38美元、0.37美元和0.40美元。與修改有關的增加費用總額為282,581美元，其中123,322美元是在修改日期之前立即確認的期權，其餘159,259美元的股份補償費用是在2.85年的加權平均期間確認的。

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目錄表

經營成果

下表列出了我們各期間綜合業務報表的摘要。我們的歷史結果如下所示，並不一定代表未來任何時期的預期結果。

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下面的討論集中在我們的持續運營上。

截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較

收入。2020年持續運營收入為6.756億美元，較2019年的3.5億美元增長93.0%。2020年和2019年銷售的所有多晶硅都是在我們的新疆工廠生產的。我們的對外銷售量從2019年的38,109公噸增長到2020年的74,812公噸，增幅為96.3%。這部分被我們的年平均售價從2019年的9.09美元/公斤略微下降到2020年的8.98美元/公斤所抵消。

收入成本。2020年持續運營的收入成本為4.416億美元，較2019年的2.699億美元增長63.6%。產品銷售收入成本的增加主要是由於銷售量的增加，但單位生產成本的下降部分抵消了這一增長。

毛利。2020年，我們的持續運營毛利為2.34億美元，較2019年的8,010萬美元增長192.1。2019年，我們成功地將年總生產成本從2019年的7.06美元/公斤降低到2020年的5.85美元/公斤，併成功地將年總生產成本從2019年的7.06美元/公斤降低到2020年的5.85美元/公斤，並將外部銷售量從2019年的38,110噸增加到2020年的74,812噸，增幅為96.3%。這部分被我們的年平均售價從2019年的9.09美元/公斤下降到2020年的8.98美元/公斤所抵消。

銷售、一般和行政費用。2020年，我們持續運營的銷售、一般和管理費用為3950萬美元，而2019年為3250萬美元。銷售、一般和行政費用的增加主要是由於銷售量增加導致發貨費用增加，以及人員成本增加。

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目錄表

研發費用。2020年，我們用於持續運營的研發費用為690萬美元，而2019年為570萬美元。研究和開發費用在不同時期有所不同，反映了在這一時期發生的研發活動。

其他營業收入。2020年來自持續運營的其他運營收入為20萬美元，而2019年為550萬美元，主要包括我們從地方政府當局獲得的無限制現金補貼，不同時期由相應的地方政府當局酌情決定。

淨利息支出。2020年，我們用於持續運營的淨利息支出為2570萬美元，而2019年為940萬美元。這主要是由於資本化利息支出下降所致。

所得税費用。2020年，持續運營的所得税支出為2820萬美元，而2019年為960萬美元。

持續經營的淨收入。2020年，持續運營的淨收入為1.339億美元，而2019年為2830萬美元。

非持續經營的收入/(虧損)，税後淨額。2020年，非持續運營的虧損為10萬美元，而2019年的收入為130萬美元，税後淨額為零。

股東應佔淨收益。由於上述因素，我們於2020年的股東應佔純利為1.292億美元，較2019年的2,950萬美元增長337.6。

截至2019年12月31日的年度與截至2018年12月31日的年度比較

收入。2019年持續運營收入為3.5億美元，較2018年的3.016億美元增長16.0%。2019年和2018年銷售的所有多晶硅都是在我們的新疆工廠生產的。2019年12月，我們成功地將4A期擴建項目提升到了滿負荷產能，使我們的總產能達到了7萬公噸。因此，我們的年產量從2018年的23,351公噸增加到2019年的41,556公噸，增幅為78.0%。相應地，我們的對外銷售量從2018年的22,521公噸增加到2019年的38,109公噸，增幅為69.2%。這部分被我們的年平均售價從2018年的13.04美元/公斤下降到2019年的9.09美元/公斤所抵消，這主要是由於額外的多晶硅供應大幅增加，無法被相對疲軟的需求所消耗。

收入成本。2019年持續運營的收入成本為2.699億美元，較2018年的2.035億美元增長32.6%。我們的對外銷售量從2018年的22,521公噸增長到2019年的38,109公噸，增幅為69.2%。來自產品銷售的收入成本增加，主要是由於銷售量增加，其次是平均單位生產成本的降低。

毛利。2019年我們的持續運營毛利為8010萬美元，較2018年的9810萬美元下降18.4%。2018年，我們成功地將年總生產成本從2018年的8.71美元/公斤降低到2019年的7.06美元/公斤，降低了19.0%，並將外部銷售量從2018年的22,521公噸增加到2019年的38,109公噸，增長了69.2%。這部分被我們的年平均售價從2018年的13.04美元/公斤下降到2019年的9.09美元/公斤所抵消，這主要是由於額外的多晶硅供應大幅增加，無法被相對疲軟的需求所消耗。

銷售、一般和行政費用。2019年，我們持續運營的銷售、一般和管理費用為3250萬美元，而2018年為2710萬美元。銷售、一般和行政費用的增加主要是由於與我們2018年股票激勵計劃相關的非現金股份薪酬成本增加，以及發貨費用增加。

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目錄表

研發費用。2019年，我們用於持續運營的研發費用為570萬美元，而2018年為270萬美元，主要是由於從事研發活動的員工數量增加。研究和開發費用在不同時期有所不同，反映了在這一時期發生的研發活動。

其他營業收入。2019年來自持續運營的其他運營收入為550萬美元，而2018年為1290萬美元，主要包括我們從地方政府獲得的無限制現金補貼，這些補貼由相應的地方政府部門酌情決定。

淨利息支出。2019年，我們用於持續運營的淨利息支出為940萬美元，而2018年為950萬美元。這主要是由於資本化利息支出增加所致。

所得税費用。2019年持續運營的所得税支出為960萬美元，而2018年為1170萬美元。

持續經營的淨收入。2019年持續運營的淨收入為2830萬美元，而2018年為6180萬美元。

非持續經營的收入/(虧損)，税後淨額。2019年非持續運營的收入為130萬美元，而2018年扣除税金後的淨虧損為2300萬美元。

股東應佔淨收益。由於上述因素，我們於2019年的股東應佔淨利潤為2,950萬美元，較2018年的3,810萬美元減少22.6%。

近期會計公告

最近發佈的與我們相關的會計聲明清單包括在本年度報告其他部分的綜合財務報表的附註2“主要會計政策摘要-採用新的會計聲明”和“-最近尚未採用的會計聲明”中。

通貨膨脹率

近年來，中國的通貨膨脹並沒有對我們的經營業績產生實質性影響。據國家統計局中國介紹，2018年12月、2018年12月、2019年12月和2020年居民消費價格指數同比漲幅分別為2.1%、2.9%和2.5%。雖然我們過去沒有受到通貨膨脹的實質性影響，但如果中國未來經歷更高的通貨膨脹率，我們可能會受到影響。

B.流動性與資本資源

流動性

2018年、2019年和2020年，我們的現金、現金等價物和限制性現金分別增加了2250萬美元、2020萬美元和310萬美元。2018年、2019年和2020年，經營活動提供的淨現金分別為9560萬美元、1.81億美元和2.097億美元。2018年、2019年和2020年，用於投資活動的淨現金分別為1.647億美元、2.618億美元和1.185億美元。2018年和2019年，融資活動提供的現金淨額分別為86.7美元和1.023億美元，2020年用於融資活動的現金淨額為9550萬美元。

截至2020年12月31日，我們相信，我們的現金、現金等價物、經營活動的現金流，以及中國境內金融機構以續期和額外經營貸款的形式提供的持續支持，將足以滿足我們在2021年及以後產生的營運資本、資本支出和償還銀行借款的需求。

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目錄表

以下2020年的重大事態發展已經或預計將影響我們的流動性：

我們已經或計劃採取以下行動來有效管理我們的流動性：

基於上述因素，我們相信將有足夠的流動資金來源為我們的營運資本和資本支出需求提供資金，並滿足我們的短期債務義務，以及在本年度報告日期後的12個月期間到期的其他負債。

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目錄表

現金流和營運資金

多晶硅生產需要密集的資本投資。由於我們的經營歷史相對較短，我們的融資主要是通過銷售多晶硅、銀行借款、大全集團的融資和客户的預付款。此外，我們的大部分未償債務由大全集團擔保。未來，如果我們手頭的現金和運營的現金流不足以滿足我們未來的資本需求，我們可能會依靠大全集團為我們的債務提供額外的擔保或直接援助。下表列出了我們在所指時期的現金流摘要：

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2018年、2019年和2020年，我們的現金、現金等價物和限制性現金分別增加了2250萬美元、2020萬美元和310萬美元。截至2020年12月31日，我們擁有7660萬美元的現金和現金等價物，以及4180萬美元的限制性現金用於持續運營。限制性現金主要包括我們存入銀行賬户的現金，作為銀行發行短期信用證、銀行票據和短期借款的擔保存款。現金和現金等價物包括手頭現金和活期存款，取款和使用不受限制，到期日為三個月或更短。

截至2020年12月31日，我們的營運資本赤字(流動資產總額減去流動負債總額)為1.039億美元，主要是由於我們在完成4A期擴建項目建設時購買物業、廠房和設備的應付款項。截至2020年12月31日，我們從持續運營中獲得的現金、現金等價物和限制性現金為1.184億美元，短期和長期借款分別為7040萬美元和1.232億美元。此外，我們的總資本承諾為5,630萬美元。

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目錄表

經營活動

截至2020年12月31日止年度，持續經營活動提供的現金淨額為2.098億美元，主要來自產品銷售收入7.75億美元，但原材料及公用事業支出4.823億美元、已繳税款2,080萬美元、員工薪金及福利支出3,700萬美元及利息支付2,510萬美元部分抵銷。我們在2020年產生了正的運營現金流。這一波動主要是由於銷售量和毛利率的增加。

截至2019年12月31日止年度，持續經營所提供的經營活動所提供的現金淨額為1.8億美元，主要來自我們從產品銷售收到的4.203億美元現金，但部分被我們支付的原材料和公用事業費用1.842億美元、支付的税款680萬美元、員工工資和福利支付3250萬美元以及利息支出1680萬美元所抵消。我們在2019年產生了正的運營現金流。這一波動主要是由於我們多晶硅製造能力的擴大部分抵消了較低的銷售價格。

截至2018年12月31日止年度，持續經營活動提供的現金淨額為7,760萬美元，主要來自我們銷售產品所收到的3.012億美元現金，但部分被我們為原材料和公用事業支付的1.433億美元、支付的税款4,280萬美元、員工工資和福利支付2,670萬美元以及利息支出1,080萬美元所抵消。我們在2018年產生了正的運營現金流。這一波動主要是由於我們多晶硅製造能力的擴大部分抵消了較低的銷售價格。

投資活動

在截至2020年12月31日的一年中，用於投資活動的持續經營的現金淨額為1.183億美元，主要來自購買房地產、廠房和設備的付款，總額為1.183億美元。

截至2019年12月31日止年度，用於投資活動的持續經營現金淨額為2.633億美元，主要來自購買物業、廠房和設備的付款，總額為2.856億美元。

截至2018年12月31日止年度的持續營運投資活動所用現金淨額為1.653億美元，主要來自購置物業、廠房及設備的付款，總額為1.431億美元。

融資活動

在截至2020年12月31日的年度內，用於持續經營融資活動的現金淨額為9,550萬美元，主要原因是償還了1.98億美元的銀行借款，這部分被來自銀行借款的收益9860萬美元以及來自非控股權益的收益2810萬美元所抵消。

截至2019年12月31日止年度，來自持續經營的融資活動所提供的現金淨額為1.05億美元，主要來自銀行借款所得收益1.782億美元，部分被償還銀行借款74.6百萬美元所抵銷。

截至2018年12月31日止年度，來自持續經營的融資活動所提供的現金淨額為1.035億美元，主要來自後續股權發行所得款項淨額1.066億美元及銀行借款所得款項淨額5600萬美元，但因償還銀行借款5980萬美元而部分抵銷。

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目錄表

資本支出

2018年，我們在新疆的多晶硅工廠三期A、三期B和四期A擴建項目的資本支出分別為9650萬美元、8470萬美元和5610萬美元。2019年，我們在3A期、3B期、4A期擴建項目和消除瓶頸項目上的資本支出分別為180萬美元、1890萬美元、2.472億美元和2400萬美元。2020年，我們為4A期擴建項目產生了1.17億美元的資本支出。

我們未來的資本支出將會增加。我們預計，我們4B階段擴建的總資本支出約為5.379億美元，其中截至2020年12月31日已支出1000萬美元。我們第四階段B階段的5,630萬美元資本支出已包括在我們的資本承諾中，將在2020年12月31日後的一年內支付。如果我們未來進行潛在的擴建項目，我們預計任何此類擴建項目的完成將取決於獲得額外資金，我們打算使用經營活動產生的現金，並採取其他行動獲得其他融資來源，例如從金融機構獲得貸款或達成資本安排，以滿足我們的資本支出要求。相比之下，截至2019年12月31日的年度，平均單位生產成本從我們的第一階段下降到第三階段B。截至2020年12月31日的年度，第一階段、第2A階段、第2B階段、第3A階段、第3B階段和第4A階段的單位成本分別為114.0美元/公斤、56.8美元/公斤、26.7美元/公斤、16.5美元/公斤、14.2美元/公斤和12.3美元/公斤。有關更多信息，請參閲本年度報告中的“-B.流動資金和資本資源”和“項目4.公司信息-B.業務概述-製造能力”。

C.研發、專利和許可證等。

見“項目4.公司信息--B.業務概述--研究與發展”。見“項目4.公司信息--B.業務概述--知識產權”。

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目錄表

D.趨勢信息

市場動向

2020年全球太陽能光伏裝機容量約為130千兆瓦，較2019年的115千兆瓦增長13%。儘管2018年5月31日中國發布新的太陽能光伏政策，減少了2018年下半年中國的太陽能裝機配額，但2018年中國仍以44.1GW的總裝機數量位居全球最大太陽能光伏市場，2018年美國、印度和日本位居全球前四。由於補貼政策遲遲未公佈，中國預計2019年全年新增太陽能光伏裝機容量約為3000萬千瓦，明顯低於2018年的44.1千兆瓦。2020年，中國的年新增太陽能光伏裝機容量預計約為48.2GW，較2019年的30GW大幅上升。根據多份太陽能光伏市場報告，考慮到新冠肺炎爆發的影響，我們預計2021年全球太陽能裝機容量約為160至170千兆瓦。

運營趨勢

我們於2012年9月成功完成了我們在新疆的第2A期設施的建設，並在2013年3月底之前將我們第2A期設施的運力全面提高到5000公噸。我們還在2013年底之前完成了一個“消除瓶頸”項目，將我們的年產能提高到6150公噸。我們全面提高了2B期擴建項目的產能，並將我們新疆多晶硅工廠的產能擴大到12,150公噸。我們還成功地將尾氣處理工藝從傳統的加氫技術升級為氯化氫技術。因此，我們在2015年第四季度將多晶硅的生產成本(包括折舊)和現金成本(不包括折舊)分別降至9.74美元/公斤和7.69美元/公斤。2016年，我們繼續專注於多晶硅製造的改進，以進一步降低我們的成本結構。我們在2016年第三季度實現了創紀錄的低成本結構，生產成本(包括折舊)和現金成本(不包括折舊)分別為8.66美元/公斤和6.88美元/公斤。我們於2016年底完成了3A期的建設和安裝，並於2017年第一季度開始初步投產。截至2017年2月底，我們實現了18000公噸/年的滿負荷產能。2017年8月，董事會批准了3B期擴建項目。3B期設施已全面投產，並於2018年12月將我們的總產能提高到30,000公噸。此外，我們還完成了一個消除瓶頸的項目，並在2019年6月底之前將我們的總產能提高到3.5萬公噸。我們的第四階段擴建計劃包括第四階段A和第四階段B，這兩個階段將使我們的產能分別增加35%, 000公噸。我們於2019年9月完成了4A期項目並開始試生產，並於2019年12月將4A期提升到滿負荷產能，使我們的總生產能力增加到7萬公噸。隨着4A期擴建項目的全面運營，我們在2019年第四季度進一步將生產成本降至6.38美元/公斤，這得益於單位電力成本的降低、效率更高的新生產工藝和設備以及更大的規模經濟.我們於2021年3月開始4B期項目，預計在2021年底完成該項目，並在2022年第一季度末將其提升到3.5萬公噸的滿負荷。

除本年報其他部分披露外，我們並不知悉自2020財年開始以來，有任何趨勢、不確定性、需求、承諾或事件合理地可能對我們的淨收入、營運收入、盈利能力、流動資金或資本資源產生重大影響，或導致所披露的財務信息不一定能顯示未來的經營結果或財務狀況。

E.表外承諾和安排

我們沒有達成任何財務擔保或其他承諾來擔保第三方的付款義務。我們沒有簽訂任何衍生品合約。此外，我們並無任何留存權益或或有權益轉移至非綜合實體，作為該實體的信貸、流動資金或市場風險支持。吾等在向吾等提供融資、流動資金、市場風險或信貸支持或與吾等從事租賃、對衝或研發服務的任何未合併實體中並無任何可變權益。

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目錄表

F.合同義務的表格披露

下表列出了截至2020年12月31日我們的合同義務和商業承諾：

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