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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-Q
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度末2020年9月30日
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
佣金文件編號001-34057
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1423689/000142368920000051/agnc-20200930_g1.jpg
AGNC投資公司。
(註冊人的確切姓名載於其章程)
__________________________________________________
特拉華州 26-1701984
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		 (税務局僱主
識別號碼)
貝塞斯達地鐵中心2號，12樓
貝塞斯達, 馬裏蘭州20814
(主要執行辦公室地址)
(301) 968-9315
(註冊人的電話號碼，包括區號)
 __________________________________________________
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了根據1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是  x No ☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每一份交互數據文件。是  x No ☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☒加速文件管理器☐
非加速文件服務器☐較小的報告公司
☐
新興成長型公司
☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ No x
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊所在的交易所名稱
普通股，每股面值0.01美元AGNC納斯達克全球精選市場
存托股份7.000%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股AGNCN納斯達克全球精選市場
存托股份6.875%D系列定息至浮息累計可贖回優先股AGNCM納斯達克全球精選市場
6.50%E系列定息至浮息累計可贖回優先股存托股份AGNCO納斯達克全球精選市場
存托股份6.125%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股AGNCP納斯達克全球精選市場
截至2020年10月31日，發行人普通股的流通股數量為面值0.01美元545,211,569.


AGNC投資公司。
目錄
 
第一部分：
財務信息
第1項。
財務報表
2
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
24
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
42
第四項。
控制和程序
46
第二部分。
其他信息
第1項。
法律訴訟
46
第1A項。
風險因素
46
第二項。
屬性
48
第三項。
高級證券違約
48
第四項。
煤礦安全信息披露
48
第五項。
其他信息
49
第六項。
陳列品
50
簽名
52
1

第一部分財務信息
第1項。財務報表

AGNC投資公司。
合併資產負債表
(單位：百萬，不包括每股數據)
 2020年9月30日2019年12月31日
(未經審計)
資產：
按公允價值計算的機構證券(包括#美元質押證券55,711及$92,608，分別)
$66,556 $98,516 
按公允價值轉讓給綜合可變利益實體的代理證券(質押證券)323 371 
信用風險轉移證券，公允價值(包括#美元的質押證券413及$309，分別)
653 976 
按公允價值計算的非機構證券(包括#美元的質押證券455及$0，分別)
512 579 
按公允價值計算的美國國債(包括#美元的質押證券0及$97，分別)
— 97 
現金和現金等價物857 831 
受限現金1,557 451 
按公允價值計算的衍生資產130 190 
出售的投資證券的應收賬款(包括#美元的質押證券10和0美元)
10 — 
逆回購協議下的應收賬款8,625 10,181 
商譽526 526 
其他資產219 364 
總資產$79,968 $113,082 
負債：
回購協議$54,566 $89,182 
合併可變利息實體的債務，按公允價值計算192 228 
購買投資性證券的應付金額5,887 2,554 
按公允價值計算的衍生負債13 6 
應付股息90 104 
按公允價值歸還根據逆回購協議借入的證券的義務8,372 9,543 
應付帳款和其他負債128 424 
總負債69,248 102,041 
股東權益：
優先股--合計清算優先權為$1,538及$963，分別
1,489 932 
普通股--$0.01票面價值；1,500和900分別授權的股份；545.2和540.9分別發行和發行的股份
5 5 
額外實收資本14,053 13,893 
留存赤字(5,661)(3,886)
累計其他綜合收益
834 97 
股東權益總額10,720 11,041 
總負債和股東權益$79,968 $113,082 
見合併財務報表附註。
2

AGNC投資公司。
綜合全面收益表
(未經審計)
(單位：百萬，不包括每股數據)
 
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月，
 2020201920202019
利息收入：
利息收入$364 $676 $1,284 $2,074 
利息支出62 557 622 1,668 
淨利息收入302 119 662 406 
其他收益(虧損)，淨額：
出售投資證券的收益，淨額346 89 993 281 
投資證券的未實現收益(損失)，按公允價值通過淨收益(淨額)計量(365)355 511 2,174 
衍生工具及其他證券的淨收益(虧損)400 (548)(3,139)(2,986)
其他收益(虧損)合計，淨額：381 (104)(1,635)(531)
費用：
薪酬和福利13 10 39 31 
其他運營費用8 9 29 27 
總運營費用21 19 68 58 
淨收益(虧損)662 (4)(1,041)(183)
優先股股息25 13 71 36 
可分配給普通股股東的淨收益(虧損)$637 $(17)$(1,112)$(219)
淨收益(虧損)$662 $(4)$(1,041)$(183)
按公允價值通過其他綜合收益淨額計量的投資證券未實現收益70 246 737 1,025 
綜合收益(虧損)732 242 (304)842 
優先股股息
25 13 71 36 
普通股股東可支配(可歸屬)的全面收益(虧損)$707 $229 $(375)$806 
已發行普通股加權平均數-基本
553.2 546.4 553.8 540.3 
已發行普通股加權平均數--攤薄
554.3 546.4 553.8 540.3 
每股普通股淨收益(虧損)-基本$1.15 $(0.03)$(2.01)$(0.41)
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後$1.15 $(0.03)$(2.01)$(0.41)
宣佈的每股普通股股息$0.36 $0.48 $1.20 $1.52 
見合併財務報表附註。
3

AGNC投資公司。
合併股東權益報表
(未經審計)
(單位：百萬)
優先股普通股其他內容
已繳費
資本		保留
赤字		累計
其他
全面
收入(虧損)		總計
股票金額
平衡，2019年6月30日$711 547.8 $5 $13,988 $(4,194)$(164)$10,346 
淨虧損— — — — (4)— (4)
其他全面收入：
可供出售證券的未實現收益，淨額— — — — — 246 246 
基於股票的薪酬— — — 3 — — 3 
普通股回購— (6.9)— (103)— — (103)
宣佈的優先股息— — — — (13)— (13)
已宣佈的普通股股息— — — — (262)— (262)
平衡，2019年9月30日$711 540.9 $5 $13,888 $(4,473)$82 $10,213 
平衡，2020年6月30日$1,489 555.5 $6 $14,191 $(6,100)$764 $10,350 
淨收入— — — — 662 — 662 
其他全面收入：
可供出售證券的未實現收益，淨額— — — — — 70 70 
基於股票的薪酬— — — 5 — — 5 
普通股回購— (10.3)(1)(143)— — (144)
宣佈的優先股息— — — — (25)— (25)
已宣佈的普通股股息— — — — (198)— (198)
平衡，2020年9月30日$1,489 545.2 $5 $14,053 $(5,661)$834 $10,720 
平衡，2018年12月31日$484 536.3 $5 $13,793 $(3,433)$(943)$9,906 
淨虧損— — — — (183)— (183)
其他全面收入：
可供出售證券的未實現收益，淨額— — — — — 1,025 1,025 
基於股票的薪酬— 0.1 — 8 — — 8 
發行普通股，扣除發行成本— 11.4 — 190 — — 190 
普通股回購— (6.9)— (103)— — (103)
發行優先股，扣除發行成本227 — — — — — 227 
宣佈的優先股息— — — — (36)— (36)
已宣佈的普通股股息— — — — (821)— (821)
平衡，2019年9月30日$711 540.9 $5 $13,888 $(4,473)$82 $10,213 
平衡，2019年12月31日$932 540.9 $5 $13,893 $(3,886)$97 $11,041 
淨虧損— — — — (1,041)— (1,041)
其他全面收入：
可供出售證券的未實現收益，淨額— — — — — 737 737 
基於股票的薪酬— 0.1 — 12 — — 12 
發行優先股，扣除發行成本557 — — — — — 557 
發行普通股，扣除發行成本— 26.7 1 438 — — 439 
普通股回購— (22.5)(1)(290)— — (291)
宣佈的優先股息— — — — (71)— (71)
已宣佈的普通股股息— — — — (663)— (663)
平衡，2020年9月30日$1,489 545.2 $5 $14,053 $(5,661)$834 $10,720 
見合併財務報表附註。

4

AGNC投資公司。
合併現金流量表
(未經審計)
(單位：百萬) 
截至9月30日的9個月，
 20202019
經營活動：
淨虧損$(1,041)$(183)
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
抵押貸款支持證券溢價和折扣攤銷淨額816 517 
基於股票的薪酬12 8 
出售投資證券的收益，淨額(993)(281)
投資證券未實現收益，按公允價值通過淨收益(淨額)計量(511)(2,174)
衍生工具和其他證券損失，淨額3,139 2,986 
(增加)其他資產減少104 (35)
應付賬款和其他應計負債減少(189)(31)
經營活動提供的淨現金1,337 807 
投資活動：
購買機構抵押貸款支持證券(44,753)(37,199)
購買信用風險轉移和非代理證券(609)(1,233)
出售機構抵押貸款支持證券的收益68,920 17,620 
出售信用風險轉移證券和非代理證券的收益838 1,130 
機構抵押貸款支持證券的本金收取12,635 8,508 
信用風險轉移本金和非代理證券本金115 15 
支付美國國債的款項(22,090)(26,169)
美國國債收益20,112 8,313 
逆回購協議淨收益1,590 16,014 
衍生工具的淨付款(2,260)(1,990)
投資活動提供(用於)的現金淨額34,498 (14,991)
融資活動：
回購安排的收益2,651,280 3,251,916 
回購協議的付款(2,685,896)(3,237,021)
綜合可變利息實體的債務償付(44)(42)
優先股發行淨收益557 227 
普通股發行淨收益439 190 
普通股回購的付款(291)(103)
支付的現金股利(748)(863)
融資活動提供(用於)的現金淨額(34,703)14,304 
現金、現金等價物和限制性現金淨變化1,132 120 
期初現金、現金等價物和限制性現金1,282 1,520 
期末現金、現金等價物和限制性現金$2,414 $1,640 
見合併財務報表附註。
5

AGNC投資公司。
合併財務報表附註
(未經審計)
注1。陳述的基礎
AGNC Investment Corp.未經審計的中期綜合財務報表(在本報告中統稱為“公司”、“我們”、“我們”和“我們”)是根據美國中期財務信息公認會計原則(“GAAP”)和S-X規則第10條的報告要求編制的。按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在財務報表之日報告的資產和負債額、披露或有資產和負債以及報告期內報告的收入和支出。管理層認為，為公平列報中期財務報表所需的所有調整均已列入，這些調整完全由正常經常性應計項目組成。本期間的業務成果不一定表明這一年最終可能取得的成果。
我們未經審計的中期綜合財務報表包括我們作為主要受益人的所有全資子公司和可變利息實體的賬目。重要的公司間賬户和交易已被取消.

注2.組織
我們於2008年1月7日在特拉華州成立，並在完成首次公開募股後於2008年5月20日開始運營。我們的普通股在納斯達克全球精選市場交易，代碼為“AGNC”。
我們是內部管理的，我們的主要目標是通過每月分紅和有形賬面淨值增值的組合，為我們的股東提供有吸引力的風險調整後回報。我們從我們的投資賺取的利息中獲得收入，扣除相關的借款和對衝成本，以及我們的投資和對衝活動的淨已實現收益和虧損。
根據經修訂的1986年國內税法(“國內税法”)，我們有資格作為房地產投資信託基金(“REIT”)納税。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配90%的應税收入，只要我們及時將年度應税收入分配給股東，我們通常不需要繳納美國聯邦或州公司所得税。我們的意圖是分發100在適用可用税收屬性後，在《國內税法》規定的範圍內，我們應納税所得額的10%，這一限制可能會延伸到下一個納税年度。
我們主要投資於機構住房抵押貸款支持證券(“機構RMBS”)，其本金和利息支付由美國政府支持的企業(“GSE”)或美國政府機構擔保。我們還投資於其他類型的抵押貸款和抵押貸款相關證券，如信用風險轉移(CRT)證券和非機構住宅和商業抵押貸款支持證券(分別為非機構RMBS和非機構住房抵押貸款支持證券)，其中本金和利息的償還不由GSE或美國政府機構擔保，以及投資於住房、抵押貸款或房地產市場或與之相關的其他投資。我們主要通過回購協議形式的借款為我們的投資提供資金。

注3.重要會計政策摘要
投資證券
機構RMBS包括由聯邦國家抵押協會(“Fannie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”，以及與Fannie Mae共同擔保的“GSE”)或政府全國抵押協會(“Gnnie Mae”)擔保的住宅抵押傳遞證券和抵押抵押債券(“CMO”)。
CRT證券是由GSE發行的風險分擔工具，以及由第三方市場參與者發行的類似結構的交易，它綜合地將與傳統住宅抵押貸款池內的信貸損失相關的部分風險從GSE和/或第三方轉移給私人投資者。與機構RMBS不同，CRT證券的原始本金餘額的全額償還不是由GSE或美國政府機構擔保的；而是通過減記CRT證券的未償還本金餘額來實現的，如果相關池發生信貸損失
6

超過一定門檻的貸款。通過減少它們向CRT證券持有人償還的義務，GSE和/或其他第三方抵消了相關貸款的信貸損失。
非機構RMBS和CMBS(統稱為“非機構MBS”)分別由住宅和商業按揭貸款支持，並由私人機構(如商業銀行)打包和證券化。非機構MBS通常受益於源自結構性因素的信用增強，例如從屬關係、過度抵押或保險，但儘管如此，它們的信用敞口水平仍高於機構RMBS。
我們所有的證券都在我們的綜合資產負債表上按公允價值報告。會計準則編纂(“ASC”)主題320，投資--債務和股權證券，要求在購買時，我們將證券指定為持有至到期、可供出售或交易，這取決於我們持有此類證券至到期的能力和意圖。或者，我們可以根據ASC主題825選擇證券會計的公允價值選項，金融工具。在2017財年之前，我們主要將我們的投資證券指定為可供出售。2017年1月1日，我們開始選擇公允價值選項，對該日期之後新獲得的所有投資證券進行會計處理。歸類為可供出售證券的未實現損益在累計其他全面收益(“保監處”)中列報，而我們選擇公允價值期權或歸類為交易的證券的未實現損益通過其他損益在淨收益中列報。在出售被指定為可供出售的證券時，我們根據特定的識別方法確定證券的成本和未實現收益或損失的金額，以便從累積的保單中重新歸類為收益。我們認為，選擇公允價值期權簡化了投資證券的會計處理，並通過以與我們衍生工具的公允價值變動的列報和時間一致的方式列報這些資產的公允價值變動，更恰當地反映了我們在報告期內的運營結果。
我們通常只有在證券出售時才通過可供出售證券的淨收益確認收益或虧損；然而，如果證券的公允價值下降到低於其攤銷成本，並且我們確定當我們出售資產時我們更有可能在證券上產生已實現虧損，我們將確認攤餘成本和公平淨收益之間的差額作為其他收益(損失)的組成部分。由於我們所有可供出售的指定證券均由代理RMBS組成，因此我們不計入信用損失。我們尚未通過綜合財務報表所列期間的淨收入確認可供出售證券的減值損失。
利息收入
利息收入根據投資證券的未償還本金金額及其合同條款應計。與購買高信用質量的機構RMBS和非機構MBS相關的溢價或折扣分別在證券的預計壽命內攤銷或增加到利息收入中，包括合同付款和估計預付款，使用根據ASC分主題310-20的有效利息方法，應收賬款--不可退還的費用和其他費用.
我們使用第三方服務和市場數據估計抵押貸款證券的長期提前還款速度。這家第三方服務提供商使用包含遠期收益率曲線、一級和二級抵押貸款利差、當前抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、未償還貸款的年齡和規模、貸款與價值比率、利率波動性和其他因素的模型來估計提前還款速度。我們審查第三方服務估計的預付款速度是否合理，同時考慮了歷史預付款速度和當前市場狀況。如果根據我們的評估，我們認為第三方模式沒有完全反映我們對當前提前還款格局的預期，例如在市場不確定性上升或獨特的市場狀況期間，我們可能會對這些模式進行調整。我們至少每季度審查我們的實際和預期的預付款經驗，當(I)我們先前對未來預付款的估計與(Ii)迄今的實際預付款與我們對未來預付款的當前估計之間出現差異時，重新計算有效收益率。我們必須記錄本期對溢價攤銷/折價增加的調整，以反映有效收益率差異的累積影響，就像重新計算的收益率在證券收購日期至報告日期已經到位一樣。
在我們購買信用質量不高的CRT證券和非機構MBS時，我們根據我們對未來現金流的時間和數量的估計以及我們的成本基礎來確定有效收益率。我們對這些投資的初始現金流估計是基於我們對當前信息和事件的觀察，幷包括與利率、提前還款額以及違約率和嚴重程度對信貸損失時間和金額的影響有關的假設。我們至少每季度審查一次估計現金流，並根據從外部來源收到的投入和分析、內部模型以及我們對此類投入和其他因素的判斷進行適當調整。實際收益率的任何由此產生的變化將根據經信貸減值調整後的投資當前攤銷成本(如果有的話)進行前瞻性確認。
7

回購協議 
我們主要通過主回購協議下的回購交易為我們的投資組合購買證券提供資金。根據ASC主題860，轉接和服務，我們將回購交易記為抵押融資交易，按合同金額(成本)加上應計利息計入。我們的回購協議通常期限不到一年，但可能延長到五年或更長時間。
逆回購協議和歸還根據逆回購協議借入的證券的義務
根據我們的主回購協議，我們通過逆回購交易借入證券來彌補美國國債的賣空(見衍生工具(見下文)。我們將這些列為證券借用交易，並確認有義務根據標的借用證券截至報告日期的價值在資產負債表上按公允價值歸還借用證券。我們還可以簽訂逆回購協議，從多餘的現金餘額中賺取收益。在我們的逆回購協議中收到的作為抵押品的證券減少了我們對交易對手的信用風險敞口。我們的逆回購協議的到期日通常為30天或更短。
衍生工具
我們使用各種衍生工具來對衝部分市場風險，包括利率、提前還款、延期和流動性風險。我們風險管理戰略的目標是在一系列利率情景下減少淨賬面價值的波動。特別是，我們試圖減輕在利率上升期間我們的浮動利率負債成本增加的風險。我們使用的主要工具是利率互換、達成利率互換的期權(“互換”)、美國國債和美國國債期貨合約。我們還使用機構RMBS“待公佈”市場的遠期合約，或TBA證券，投資和融資機構證券，並定期減少我們對機構RMBS的風險敞口。
我們根據ASC主題815對衍生工具進行會計處理，衍生工具和套期保值(“ASC 815”)。ASC 815要求實體在所附的綜合資產負債表中將所有衍生品確認為資產或負債，並按公允價值計量這些工具。本公司並無衍生工具根據ASC 815的規定被指定為會計用途的對衝工具，因此衍生工具的公允價值變動於衍生工具及其他證券的損益中列報，並於綜合全面收益表內淨額列賬。
我們的衍生品協議通常包含允許與交易對手進行衍生資產和負債的淨額結算或抵銷的條款；然而，我們在綜合資產負債表中按毛數報告相關資產和負債。在我們的綜合資產負債表中，持有收益頭寸的衍生工具按公允價值報告衍生資產，而持有虧損頭寸的衍生工具報告為公允價值衍生負債。衍生工具的公允價值變動及與我們的衍生工具相關的定期結算在衍生工具及其他證券的收益(虧損)中計入綜合全面收益表淨額。與衍生工具有關的現金收入及支出在我們的綜合現金流量表中根據衍生工具交易的基本性質或目的分類，一般在投資部分。
利率互換協議
我們使用利率互換來經濟地對衝與我們根據回購協議進行的借款相關的可變現金流。根據我們的利率互換協議，我們通常支付固定利率並獲得基於短期基準利率的浮動利率(“支付者掉期”)，例如有擔保的隔夜融資利率(“SOFR”)、隔夜指數掉期利率(“OIS”)或三個月期倫敦銀行同業拆借利率(“LIBOR”)。我們的利率互換通常期限從一年到10年，但也可能延長到20年或更長時間。我們的利率互換是通過註冊商品交易所進行集中清算的。結算交易所要求我們公佈由交易所確定的“初始保證金”金額，該金額通常被設定在足以保護交易所免受利率掉期最大估計單日價格波動影響的水平。我們也根據交易所計量的公允價值變動交換每日的“變動保證金”結算。根據中央結算活動管理規則，吾等確認差額保證金結算為利率掉期資產或負債賬面價值的直接減少。
利率互換
我們購買利率掉期，以幫助緩解利率更大、更快變化對我們投資組合表現的潛在影響。利率互換為我們提供了達成利率互換協議的選項，利率互換協議的名義金額、規定的期限以及未來支付和接收的利率。我們的利率互換協議不受中央結算的限制。為利率互換支付的溢價在#年報為資產。
8

我們的綜合資產負債表。已支付的溢價和掉期的公允價值之間的差額在我們的綜合全面收益表中以衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)報告。如果掉期到期而未行使，則掉期的實現損失將等於支付的保費。如果我們出售或行使掉期，掉期的實現收益或損失將等於基礎利率掉期的現金或公允價值與支付的溢價之間的差額。
TBA證券
TBA證券是一種遠期合同，以預定的價格、面額、發行者、息票和約定的未來日期規定的到期日購買或出售機構RMBS。將在合同中交付的具體機構RMBS直到結算日期前不久才知道。在結算前，我們可以選擇將這些證券的結算移至較後日期，方法是建立抵銷TBA頭寸，淨結清抵銷頭寸以換取現金，同時為較晚結算日買入或賣出類似的TBA合約(統稱為“美元滾動交易”)。在遠期結算日買入或賣出的機構證券的定價通常低於當月結算的同等證券。這一差額，或“價格下降”，是指在遠期結算期內，從經濟上相當於基礎機構證券的利息收入減去隱含的融資成本(稱為“美元滾動收入”)。因此，遠期購買機構證券和美元滾動交易是一種表外融資形式。
我們將TBA合約視作衍生工具，因為TBA合約不會在可能的最短時間內結算，或我們不能斷言在TBA合約開始時及在整個TBA合約期限內，我們很可能會在結算日實際結算合約。我們將TBA美元滾動交易作為一系列衍生品交易進行會計處理。
美國國債
我們使用美國國債和美國國債期貨合約來緩解利率變化對我們投資組合表現的潛在影響。我們根據逆回購協議借入美國國債，以彌補美國國債的賣空。我們將這些視為證券借款交易，並確認有義務根據報告日期標的美國國債的價值，在隨附的綜合資產負債表上按公允價值歸還所借證券。與美國國庫券和美國國庫券期貨合約相關的收益和損失在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中確認，在我們的綜合全面收益表中淨額。
近期會計公告
2016年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新2016-13，金融工具-信貸損失(主題326)，它用一種更好地反映預期信貸損失的方法取代了先前GAAP中的已發生損失減值方法。對於按攤銷成本列賬的金融工具，減值將作為預期終身信貸損失的當前估計計量。對於公允價值變動計入累計其他全面收益的可供出售投資證券，財務會計準則委員會進行了有針對性的改進，取消了“非臨時性”減值模式下可供出售證券的減記，取而代之的是信用損失準備模式。我們採用了ASU 2016-13，從2020年1月1日起生效，這對我們的財務業績沒有實質性影響。
我們考慮FASB發佈的所有ASU的適用性和影響。並無未採納的華碩於採納時預期會對我們的綜合財務報表產生重大影響的華碩，或其他最近採納的華碩於採納時對我們的綜合財務報表產生重大影響的華碩。

注4.投資證券
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的投資組合包括68.010億美元100.4按公允價值計算的投資證券分別為10億美元和29.510億美元7.4按公允價值計算的TBA證券淨值分別為10億美元。我們的TBA淨頭寸報告其賬面淨值為$76百萬美元和美元25截至2020年9月30日和2019年12月31日，分別以衍生資產/(負債)的形式出現在我們附帶的綜合資產負債表上。我們TBA頭寸的賬面淨值代表TBA合同中的基礎機構證券的公允價值與基礎機構證券的成本基礎或將要支付或收到的遠期價格之間的差額。
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的投資證券的未攤銷淨溢價餘額為$2.610億美元3.1分別為10億美元。
9

下表彙總了我們截至2020年9月30日和2019年12月31日的投資證券，不包括TBA證券，(以百萬美元為單位)。截至各個日期的TBA證券詳情載於附註6。
 2020年9月30日2019年12月31日
投資證券攤銷
成本		公允價值攤銷
成本		公允價值
機構RMBS：
固定費率$63,307 $66,278 $96,375 $98,074 
可調費率96 99 160 163 
CMO327 341 441 447 
僅限利息和僅限本金的條帶117 142 146 164 
多個家庭17 19 37 39 
代理RMBS合計63,864 66,879 97,159 98,887 
非機構RMBS172 177 198 209 
CMBS310 335 352 370 
CRT證券678 653 961 976 
總投資證券$65,024 $68,044 $98,670 $100,442 
 2020年9月30日
代理RMBS非代理機構
投資證券聯邦抵押協會房地美吉妮
Mae		RMBSCMBSCRT總計
可供出售的證券：
面值
$10,703 $4,046 $14 $— $— $— $14,763 
未攤銷折扣
(6)(1)— — — — (7)
未攤銷保費
479 204 — — — — 683 
攤銷成本
11,176 4,249 14 — — — 15,439 
未實現收益總額
618 215 1 — — — 834 
未實現虧損總額
— — — — — — — 
可供出售證券總額，按公允價值計算11,794 4,464 15 — — — 16,273 
按公允價值通過收益重新計量的證券：
面值
31,624 14,891 3 181 309 678 47,686 
未攤銷折扣
(20)(1)— (11)(4)(12)(48)
未攤銷保費
1,285 641 — 3 6 12 1,947 
攤銷成本
32,889 15,531 3 173 311 678 49,585 
未實現收益總額
1,411 782 — 8 28 3 2,232 
未實現虧損總額
(7)(3)— (4)(4)(28)(46)
通過收益按公允價值重新計量的證券總額34,293 16,310 3 177 335 653 51,771 
按公允價值計算的證券總額$46,087 $20,774 $18 $177 $335 $653 $68,044 
截至2020年9月30日的加權平均息票
3.49 %3.79 %3.58 %4.20 %4.13 %3.31 %3.59 %
截至2020年9月30日的加權平均收益率1
2.49 %2.66 %2.22 %0.53 %4.40 %3.47 %2.56 %
 ________________________________
1.合併了加權平均未來恆定預付款率假設為15.9%基於截至2020年9月30日的遠期匯率。
10

 2019年12月31日
代理RMBS非代理機構
投資證券房利美
Mae		房地美吉妮
Mae		RMBSCMBSCRT總計
可供出售的證券：
面值
$14,301 $4,762 $18 $— $— $— $19,081 
未攤銷折扣
(10)(2)— — — — (12)
未攤銷保費
711 276 — — — — 987 
攤銷成本15,002 5,036 18 — — — 20,056 
未實現收益總額
142 29 1 — — — 172 
未實現虧損總額
(50)(25)— — — — (75)
可供出售證券總額，按公允價值計算15,094 5,040 19 — — — 20,153 
按公允價值通過收益重新計量的證券：
面值45,106 29,881 — 208 348 937 76,480 
未攤銷折扣(68)(2)— (10)(3)(2)(85)
未攤銷保費1,218 967 — 1 7 26 2,219 
攤銷成本46,256 30,846 — 199 352 961 78,614 
未實現收益總額991 691 — 10 19 18 1,729 
未實現虧損總額(32)(18)— — (1)(3)(54)
通過收益按公允價值重新計量的證券總額47,215 31,519 — 209 370 976 80,289 
按公允價值計算的證券總額$62,309 $36,559 $19 $209 $370 $976 $100,442 
截至2019年12月31日的加權平均息票
3.62 %3.75 %3.77 %4.05 %4.49 %5.07 %3.68 %
截至2019年12月31日的加權平均收益率1
3.03 %3.09 %2.08 %4.39 %4.38 %4.05 %3.07 %
 ________________________________
1.合併了加權平均未來恆定預付款率假設為10.8%基於截至2019年12月31日的遠期匯率。
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們對CRT和非機構證券的投資具有以下信用評級：
 2020年9月30日2019年12月31日
CRT與非機構證券信用評級1
CRTRMBSCMBSCRTRMBSCMBS
AAA級$— $— $39 $— $— $43 
AA型— 20 181 — 81 214 
A— 33 22 13 25 34 
BBB42 82 55 67 71 69 
BB204 27 34 471 21 10 
B252 5 4 308 4 — 
未定級155 10 — 117 7 — 
總計$653 $177 $335 $976 $209 $370 
 ________________________________
1.代表標準普爾(“S&P”)、穆迪、惠譽、DBRS、Kroll Bond Rating Agency(“KBRA”)和晨星(Morningstar)中最低的信用評級，以標準普爾截至每個日期的等值評級表示。
我們的CRT證券參考Fannie Mae或Freddie Mac發行的基礎機構RMBS的貸款表現，這些貸款受其承銷標準的約束。
我們投資證券的實際到期日一般短於其聲明的合同到期日。本機構的實際到期日和高信用質量的非機構RMBS主要受到本金預付款的影響，其次是基礎抵押貸款的合同期限和定期合同本金償還。我們以信用為導向的投資的實際到期日主要受其合同期限以及違約和損失回收率的影響。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本機構剩餘壽命和高信用質量非機構RMBS投資組合的加權平均預期不變提前還款額(CPR)為15.9%和10.8%。我們對不同證券的估計可能存在重大差異，因此我們的個人持有量有很大範圍的預測CPR。下表彙總了我們截至2020年9月30日和2019年12月31日的投資，根據估計的加權平均壽命分類(以百萬美元為單位)：
11

 2020年9月30日2019年12月31日
投資證券的估計加權平均壽命公允價值攤銷
成本		加權
平均值
息票		加權
平均值
產率		公允價值攤銷
成本		加權
平均值
息票		加權
平均值
產率
≤3年$2,420 $2,387 3.65%2.01%$2,671 $2,654 3.54%2.61%
>3年和≤5年37,564 35,873 3.76%2.62%10,822 10,563 3.85%3.20%
>5年和≤10年27,961 26,665 3.35%2.51%86,492 85,002 3.67%3.07%
>10年99 99 4.08%3.71%457 451 3.31%3.06%
總計
$68,044 $65,024 3.59%2.56%$100,442 $98,670 3.68%3.07%
下表列出了按時間長短歸類為可供出售證券的未實現虧損總額和公允價值，這些證券在2020年9月30日和2019年12月31日一直處於持續的未實現虧損狀態(單位：百萬)：
 的未實現虧損頭寸
 少於12個月12個月或更長時間總計
分類為可供出售的證券公平
價值		未實現
損失
公允價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失
2020年9月30日$13 $— $— $— $13 $— 
2019年12月31日$1,653 $(12)$6,984 $(63)$8,637 $(75)
出售投資證券的得失
下表是截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月我們出售投資證券的淨收益(虧損)摘要，按投資分類核算(單位：百萬)：
截至6月30日的三個月，
20202019
投資證券
可供出售
證券2
公允價值期權證券總計
可供出售
證券2
公允價值期權證券總計
按成本價出售的投資證券$— $(13,430)$(13,430)$— $(5,048)$(5,048)
出售投資證券所得收益1
— 13,776 13,776 — 5,137 5,137 
出售投資證券的淨收益(虧損)$— $346 $346 $— $89 $89 
出售投資證券的毛利$— $354 $354 $— $90 $90 
出售投資證券的總虧損— (8)(8)— (1)(1)
出售投資證券的淨收益(虧損)$— $346 $346 $— $89 $89 

截至9月30日的9個月，
20202019
投資證券
可供出售
證券2
公允價值期權證券總計
可供出售
證券2
公允價值期權證券總計
按成本價出售的投資證券$(1,433)$(67,342)$(68,775)$(705)$(17,379)$(18,084)
出售投資證券所得收益1
1,473 68,295 69,768 696 17,669 18,365 
出售投資證券的淨收益(虧損)$40 $953 $993 $(9)$290 $281 
出售投資證券的毛利$40 $1,050 $1,090 $— $294 $294 
出售投資證券的總虧損— (97)(97)(9)(4)(13)
出售投資證券的淨收益(虧損)$40 $953 $993 $(9)$290 $281 
  ________________________________
1.收益包括期內收到的現金，加上截至期末期間出售的投資證券的應收賬款。
2.有關累積保費變動的摘要，請參閲附註10。  

注5.回購協議和逆回購協議
回購協議
我們將我們的證券作為抵押品，以我們與金融機構達成的回購協議形式的借款為抵押。可借入的金額取決於作為抵押品質押的證券的公允價值，
12

隨着利率、證券類型和銀行、按揭金融和房地產行業內流動性狀況的變化而波動。如果我們質押證券的公允價值下降，貸款人通常會要求我們提供額外的抵押品或償還借款，以重新建立商定的抵押品要求，即所謂的“追加保證金要求”。同樣，如果我們質押證券的公允價值增加，貸款人可能會向我們發放抵押品。截至2020年9月30日，我們已滿足所有追加保證金要求。有關我們質押資產的其他資料，請參閲附註7。
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們擁有54.610億美元89.2分別有10億美元的未償還回購協議用於為我們的投資組合和臨時持有的美國國債提供資金。我們回購協議的條款和條件通常是在逐筆交易的基礎上進行談判的。我們的回購協議原始到期日超過一年，可能會有基於指數加或減固定利差的浮動利率。下表按截至2020年9月30日和2019年12月31日的剩餘到期日彙總了我們在回購協議下的借款(以百萬美元為單位)：
 2020年9月30日2019年12月31日
剩餘期限回購協議加權
平均值
利息
費率		加權
平均天數
走向成熟		回購協議加權
平均值
利息
費率		加權
平均天數
走向成熟
機構回購：
≤1個月$28,119 0.21 %10 $56,664 2.19 %10 
>1至≤3個月12,906 0.21 %50 20,761 2.01 %53 
>3到≤6個月7,642 1.27 %104 5,683 2.19 %100 
>6到≤9個月5,041 0.32 %216 1,500 2.66 %182 
>9至≤12個月658 0.62 %282 2,152 2.41 %351 
> 12 to ≤ 24 months— — %— 625 2.38 %411 
> 24 to ≤ 36 months— — %— 1,700 2.45 %833 
代理回購合計
54,366 0.37 %55 89,085 2.17 %55 
美國財政部回購：
>1天到≤1個月200 0.10 %1 97 1.63 %2 
總計$54,566 0.37 %55 $89,182 2.17 %55 
截至2020年9月30日和2019年12月31日，美元8.910億美元17.0我們的回購協議的剩餘到期日為一個工作日，我們的回購協議中沒有一項是按需到期的。截至2020年9月30日，我們擁有1.5簽訂回購協議的遠期承諾為10億美元，加權平均遠期開始日期為93天數和加權平均利率為0.25%。截至2019年12月31日，我們擁有4.5簽訂回購協議的遠期承諾為10億美元，加權平均遠期開始日期為12天數和加權平均利率為1.60%。截至2020年9月30日和2019年12月31日，48%和40我們回購協議的資金來源分別為我們全資擁有的專屬經紀交易商子公司Bethesda Securities，LLC(“BES”)。通過BES獲得的資金包括固定收益結算公司(FICC)提供的一般抵押品融資回購服務(GCF Repo)提供的資金，總額為48%和38截至2020年9月30日和2019年12月31日，回購協議未償還資金的百分比。
在截至2020年9月30日的9個月內，我們終止了3.7億美元的回購協議，加權平均利率為2.11%，加權平均剩餘期限為2.2好幾年了。終止的協議被期限較短的回購協議所取代，目前的市場利率較低。我們確認了債務清償損失#美元。146在截至2020年9月30日的9個月內，與終止的回購協議相關的其他收益(虧損)淨額。在截至2020年9月30日的三個月或上一年期間，我們沒有終止任何回購協議。
逆回購協議
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們分別有86億美元和102億美元的逆回購協議未償還，這些協議主要用於借入證券來彌補美國國債的賣空，我們有關聯義務分別以84億美元和95億美元的公允價值償還借入的證券。截至2020年9月30日和2019年12月31日，美元3.610億美元5.4我們的逆回購協議中分別有10億份是與FICC通過BES採購的。

13

注6.衍生工具和其他套期保值工具
我們主要利用利率掉期、利率掉期、美國國債和美國國債期貨合約來對衝一部分利率風險。我們主要利用TBA證券作為投資機構證券市場的一種手段。有關衍生工具及整體風險管理策略的其他資料，請參閲附註3有關衍生工具及其他對衝工具的討論。
按公允價值計算的衍生工具和其他對衝工具資產(負債)
下表彙總了截至2020年9月30日和2019年12月31日我們的衍生品和其他對衝工具資產/(負債)的公允價值信息(單位：百萬)：
衍生工具和其他套期保值工具資產負債表位置
9月30日，
2020
十二月三十一日，
2019
利率互換按公允價值計算的衍生資產$41 $21 
互換按公允價值計算的衍生資產5 126 
TBA證券按公允價值計算的衍生資產84 29 
美國國債期貨-做空按公允價值計算的衍生資產— 14 
按公允價值計算的衍生資產總額
$130 $190 
利率互換按公允價值計算的衍生負債$— $(2)
TBA證券按公允價值計算的衍生負債(8)(4)
美國國債期貨-做空按公允價值計算的衍生負債(5)— 
按公允價值計算的衍生負債總額
$(13)$(6)
美國國債-多頭以公允價值計算的美國國債$— $97 
美國國債-做空按公允價值歸還根據逆回購協議借入的證券的義務(8,372)(9,543)
美國國債總額，按公允價值計算淨額
$(8,372)$(9,446)

下表總結了截至2020年9月30日和2019年12月31日我們的衍生品和其他對衝工具的某些特徵(以百萬美元為單位)：
 2020年9月30日2019年12月31日
支付固定利率/接受浮動利率掉期概念上的
金額		平均值
固定工資
費率		平均值
收納
費率		平均值
成熟性
(年)		概念上的
金額		平均值
固定工資
費率		平均值
收納
費率		平均值
成熟性
(年)
≤3年$8,750 0.04%0.08%2.6$59,700 1.30%1.58%1.6
> 3 to ≤ 5 years16,750 0.10%0.08%4.39,850 1.17%1.55%3.8
> 5 to ≤ 7 years9,800 0.21%0.08%6.05,650 1.34%1.70%6.4
> 7 to ≤ 10 years6,200 0.28%0.08%8.82,850 1.36%1.58%8.9
>10年1,475 0.47%0.08%14.41,025 1.64%1.78%15.4
總計$42,975 0.15%0.08%5.3$79,075 1.29%1.59%2.7

按接收指數支付固定/接收浮動利率掉期(名義金額的百分比)2020年9月30日2019年12月31日
軟性69 %3 %
OIS31 %86 %
3M LIBOR— %11 %
總計100 %100 %
14

互換選擇權標的支付者掉期
當前期權到期日期成本基礎公允價值
平均值
距當前選項的月數
到期日1
概念上的
金額
平均固定工資
費率2
平均值
術語
(年)
2020年9月30日
≤，1年$133 $3 6$6,400 2.35%9.2
>1年≤2年8 2 17500 1.87%10.0
總計$141 $5 7$6,900 2.32%9.3
2019年12月31日
≤，1年$123 $80 8$5,650 2.26%9.3
>1年≤2年53 46 163,200 2.50%10.0
總計$176 $126 11$8,850 2.34%9.5
________________________________
1.截至2020年9月30日和2019年12月31日，≤1年名義金額包括美元700100,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000股期權可在預定日期行使，直至其最終行使日期，即標的掉期到期日之前6個月。
2.截至2020年9月30日，71%和29%的標的掉期接收利率分別與3個月期LIBOR和SOFR掛鈎，截至2019年12月31日，100%的標的支付方掉期接收利率與3個月期LIBOR掛鈎。
美國國庫券2020年9月30日2019年12月31日
成熟性面額長/(短)
成本基礎1
公允價值面額長/(短)
成本基礎1
公允價值
5年$(425)$(425)$(426)$95 $95 $97 
7年(1,083)(1,081)(1,097)— — — 
10年(6,220)(6,386)(6,849)(9,224)(9,329)(9,543)
美國國債總額$(7,728)$(7,892)$(8,372)$(9,129)$(9,234)$(9,446)
________________________________
1.截至2020年9月30日和2019年12月31日，做空美國國債的加權平均收益率為1.32%和2.19%，截至2019年12月31日，長期美國國債的加權平均收益率為2.21%.
美國國債期貨2020年9月30日2019年12月31日
成熟性概念上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
概念上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
10年$(1,000)$(1,390)$(1,395)$(5)$(1,000)$(1,298)$(1,284)$14 
________________________________
1.賬面淨值代表截至期末美國國債期貨合約的公平市場價值與成本基礎(或為標的美國國債支付/(收到)的遠期價格)之間的差額，並在我們的綜合資產負債表中以公允價值在衍生資產/(負債)中報告。
15

 2020年9月30日2019年12月31日
TBA票面利率證券概念上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
概念上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
15年期TBA證券：
≤ 2.0%$10,228 $10,514 $10,552 38 $— $— $— $— 
2.5%
866 907 904 (3)805 811 812 1 
3.0%
— — — — 1,059 1,083 1,086 3 
3.5%
— — — — 241 250 250 — 
4.0%
— — — — 75 78 78 — 
15年期TBA證券總額11,094 11,421 11,456 35 2,180 2,222 2,226 4 
30年期TBA證券：
2.0%11,375 11,694 11,736 42 — — — — 
2.5%5,489 5,752 5,753 1 — — — — 
3.0%
395 415 413 (2)5,008 5,052 5,073 21 
3.5%
168 178 178 — 1,226 1,259 1,261 2 
4.0%
— — — — (1,507)(1,565)(1,568)(3)
≥ 4.5%
— — — — 415 436 437 1 
30年期TBA證券合計，淨額17,427 18,039 18,080 41 5,142 5,182 5,203 21 
TBA證券總額，淨額$28,521 $29,460 $29,536 $76 $7,322 $7,404 $7,429 $25 
________________________________
1.賬面淨值是指截至期末TBA合約的公平市價與成本基礎(或為標的機構證券支付/(收到)的遠期價格)之間的差額，並在我們的綜合資產負債表中按公允價值在衍生資產/(負債)中報告。

衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)
    下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的衍生品和其他對衝投資組合的變化及其對我們綜合全面收益表的影響(單位：百萬)：
衍生工具和其他套期保值工具起頭
名義金額		加法解決、終止、
到期或
鍛鍊		收尾
名義金額
得/(失)
論衍生工具和其他證券1
截至2020年9月30日的三個月：
TBA證券，淨額$19,760 80,599 (71,838)$28,521 $283 
利率互換-付款人$42,075 24,975 (24,075)$42,975 140 
付款人互換$9,350 — (2,450)$6,900 (1)
美國國債--空頭頭寸$(7,247)(2,735)2,255 $(7,727)(15)
美國國債--多頭頭寸$1,132 — (1,133)$(1)1 
美國國債期貨合約-空頭頭寸$(1,000)(1,000)1,000 $(1,000)(5)
$403 
截至2019年9月30日的三個月：
TBA證券，淨額$11,043 24,305 (33,381)$1,967 $144 
利率互換-付款人$74,950 82,625 (75,800)$81,775 (482)
利率互換--接管人$— (175)175 $— — 
付款人互換$4,400 4,500 (250)$8,650 (19)
美國國債--空頭頭寸$(7,245)(98)2,710 $(4,633)(154)
美國國債--多頭頭寸$1,134 353 (1,278)$209 5 
美國國債期貨合約-空頭頭寸$(1,650)(1,000)1,650 $(1,000)(40)
$(546)
16

截至2020年9月30日的9個月：
TBA證券，淨額$7,322 193,535 (172,336)$28,521 $1,196 
利率互換-付款人$79,075 100,700 (136,800)$42,975 (3,034)
付款人互換$8,850 2,000 (3,950)$6,900 (149)
美國國債--空頭頭寸$(9,224)(12,967)14,464 $(7,727)(1,012)
美國國債--多頭頭寸$95 7,011 (7,107)$(1)102 
美國國債期貨合約-空頭頭寸$(1,000)(3,000)3,000 $(1,000)(117)
$(3,014)
截至2019年9月30日的9個月：
TBA證券，淨額$7,152 70,606 (75,791)$1,967 $390 
利率互換-付款人$51,625 152,975 (122,825)$81,775 (2,097)
利率互換--接管人$— (175)175 $— — 
付款人互換$3,500 7,150 (2,000)$8,650 (71)
美國國債--空頭頭寸$(21,345)(7,404)24,116 $(4,633)(1,084)
美國國債--多頭頭寸$45 1,776 (1,612)$209 11 
美國國債期貨合約-空頭頭寸$(1,650)(4,300)4,950 $(1,000)(128)
$(2,979)
________________________________
1.金額不包括$146截至2020年9月30日止九個月的債務清償虧損(見附註5)及所有列報期間的其他雜項損益在衍生工具及其他證券的損益中確認，淨額計入綜合全面收益表。

注7.質押資產
我們的融資協議要求我們根據交易對手的抵押品要求及其對作為抵押品的證券公允價值的確定，完全抵押協議下的義務，公允價值隨着投資銀行、抵押金融和房地產行業內利率、信貸質量和流動性狀況的變化而波動。我們的衍生產品合約同樣要求我們完全抵押該等協議項下的責任，該等合約會因類似因素及交易對手對衍生產品合約價值的釐定而隨時間而有所不同。我們通常被要求在執行衍生品交易時公佈初始保證金，例如根據我們的利率掉期協議和TBA合同，然後根據公允價值的每日波動公佈或收取變動保證金。我們的經紀和託管協議以及我們全資擁有的專屬經紀交易商子公司Bethesda Securities，LLC使用的清算組織也要求我們提交最低每日清算保證金。如果我們違反抵押品要求，我們將被要求完全履行協議規定的義務，其中可能包括強制清算我們質押的抵押品。
我們的交易對手還對我們的質押抵押品進行“減記”，這意味着我們的抵押品的估值略低於市場價值，並限制了我們可以以證券為抵押借入的金額。這種減記反映了特定抵押品的潛在風險，並保護我們的交易對手不受其價值變化的影響。我們的協議沒有具體説明理髮；相反，理髮是在個人交易的基礎上確定的。因此，我們的融資協議和衍生品合同使我們面臨與潛在損失相關的信用風險，如果我們的交易對手未能履行此類協議下的義務，可能會確認這些損失。我們通過將我們的交易對手限制在信用評級可接受的主要金融機構或註冊票據交換所和美國政府機構來將這種風險降至最低，並與個別交易對手監控我們的頭寸。在交易對手違約的情況下，我們可能難以獲得作為抵押品質押給該交易對手的資產，並且可能無法收到根據我們的衍生品協議條款應支付給我們的款項。就中央結算工具而言，如果中央結算機構或結算會員未能履行各自根據合約履行的義務，我們可能會面臨信用風險。然而，我們相信風險是微乎其微的，原因是結算交易所的初始和每日按市值計價的保證金要求、結算所擔保基金和其他資源，在結算會員違約的情況下可用。
截至2020年9月30日，我們與任何與回購協議相關的交易對手(不包括固定收益結算公司)面臨的最大風險金額低於2我們有形股東權益的百分比(以質押抵押品價值超過我們回購負債的金額來衡量)。截至2020年9月30日，大約10我們有形股東權益的%在固定收益結算公司面臨風險。
17

質押給交易對手的資產
下表按類型彙總了我們在融資、衍生品、經紀和清算協議下質押為抵押品的資產，包括與已出售但尚未結算的證券相關的質押證券，截至2020年9月30日和2019年12月31日(單位：百萬)：
2020年9月30日
質押給交易對手的資產1
回購協議2
合併VIE的債務衍生產品協議
經紀及結算協議3
總計
代理RMBS-公允價值$55,136 $323 $405 $301 $56,165 
CRT-公允價值
423 — — — 423 
非代理公允價值
455 — — — 455 
美國國債--公允價值
200 — — — 200 
質押證券的應計利息
158 1 1 1 161 
受限現金648 — 909 — 1,557 
總計$57,020 $324 $1,315 $302 $58,961 
2019年12月31日
質押給交易對手的資產1
回購協議2
合併VIE的債務衍生產品協議
經紀及結算協議3
總計
代理RMBS-公允價值$92,142 $371 $404 $206 $93,123 
CRT-公允價值
309 — — — 309 
美國國債--公允價值
453 — — 28 481 
質押證券的應計利息
267 1 1 1 270 
受限現金111 — 340— 451 
總計$93,282 $372 $745 $235 $94,634 
________________________________
1.包括從交易對手處收到的作為抵押品的再抵押資產以及已出售但尚未結算的證券。
2.包括$131百萬美元和美元144截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的綜合VIE的保留權益分別被質押為回購協議下的抵押品。
3.包括通過大宗經紀商和其他結算存款清算的TBA保證金。
下表彙總了截至2020年9月30日和2019年12月31日，在我們的借款剩餘到期日之前，根據我們的回購協議質押作為抵押品的證券，包括與已出售但尚未結算的證券相關的質押證券(單位：百萬)。與下列金額及利率相關的相應借款，請參閲附註5.
 2020年9月30日2019年12月31日
以回購協議剩餘期限質押的證券1,2
質押證券的公允價值攤銷
成本
質押證券		應計
利息，利息
已承諾
證券		質押證券的公允價值攤銷
成本
質押證券		應計
利息，利息
已承諾
證券
≤ 30 days$28,729 $27,243 $82 $56,990 $55,951 $167 
> 30 and ≤ 60 days8,666 8,214 24 14,410 14,114 42 
> 60 and ≤ 90 days4,568 4,378 12 7,637 7,536 20 
> 90 days14,051 13,380 40 13,510 13,286 38 
總計$56,014 $53,215 $158 $92,547 $90,887 $267 
________________________________
1.包括$131百萬美元和美元144截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的綜合VIE的保留權益分別被質押為回購協議下的抵押品。
2.不包括$200百萬美元和美元357截至2020年9月30日和2019年12月31日，分別從交易對手那裏收到了100萬份作為抵押品的再擔保美國國債。
從交易對手處質押的資產
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的逆回購和衍生品協議已將交易對手的資產質押給我們作為抵押品，彙總如下表(以百萬計)。
18

2020年9月30日2019年12月31日
質押給AGNC的資產逆回購協議衍生產品協議回購協議總計逆回購協議衍生產品協議回購協議總計
美國國債--公允價值1
$8,579 $— $211 $8,790 $10,099 $— $1 $10,100 
現金
— 5 4 9 — 116 — 116 
總計$8,579 $5 $215 $8,799 $10,099 $116 $1 $10,216 
________________________________
1.截至2020年9月30日和2019年12月31日，美元200百萬美元和美元357從交易對手那裏收到的美國國債中，分別有100萬美元被作為抵押品，分別有84億美元和95億美元被用來彌補美國國債的賣空。
抵銷資產和負債
我們的某些回購協議和衍生品交易受相關協議管轄，這些協議一般規定了總淨額結算安排(或類似協議)下的抵銷權，包括在交易任何一方違約或破產的情況下。我們在綜合資產負債表中按毛數列報受此類安排約束的資產和負債。下表列出了截至2020年9月30日和2019年12月31日我們的資產和負債的信息，這些資產和負債受總淨值安排的約束，可能會在我們的合併資產負債表中抵消(以百萬計)：
金融和衍生資產的抵銷
 已確認資產總額綜合資產負債表中的毛額抵銷綜合資產負債表中列報的資產淨額未抵銷的總金額
在
合併資產負債表		淨額
金融工具
收到抵押品2
2020年9月30日
按公允價值計算的利率互換和互換協議1
$46 $— $46 $— $(3)$43 
TBA證券，按公允價值計算84 — 84 (8)— 76 
逆回購協議下的應收賬款8,625 — 8,625 (5,463)(3,147)15 
總計$8,755 $— $8,755 $(5,471)$(3,150)$134 
2019年12月31日
按公允價值計算的利率互換和互換協議 1
$147 $— $147 $(2)$(116)$29 
TBA證券，按公允價值計算29 — 29 (4)— 25 
逆回購協議下的應收賬款10,181 — 10,181 (9,852)(329)— 
總計$10,357 $— $10,357 $(9,858)$(445)$54 
金融和衍生工具負債的抵銷
 已確認負債總額綜合資產負債表中的毛額抵銷綜合資產負債表中列報的負債淨額未抵銷的總金額
在
合併資產負債表		淨額
金融工具
質押抵押品2
2020年9月30日
按公允價值計算的利率互換協議1
$— $— $— $— $— $— 
TBA證券，按公允價值計算8 — 8 (8)— — 
回購協議54,566 — 54,566 (5,463)(49,103)— 
總計$54,574 $— $54,574 $(5,471)$(49,103)$— 
2019年12月31日
按公允價值計算的利率互換協議 1
$2 $— $2 $(2)$— $— 
TBA證券，按公允價值計算4 — 4 (4)— — 
回購協議89,182 — 89,182 (9,852)(79,330)— 
總計$89,188 $— $89,188 $(9,858)$(79,330)$— 
19

________________________________
1.於所附綜合資產負債表中按公允價值於衍生資產/負債項下列報。請參閲附註6，以便按公允價值將衍生工具資產/負債與其附屬項目對賬。
2.包括以公允價值作為抵押品質押/收到的現金和證券。金額包括再抵押抵押品。提交的金額僅限於足以將個別交易對手的淨金額減至零(如適用)的質押抵押品。

注8.公允價值計量
金融工具的公允價值乃根據我們對於計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債而收取的價格的估計而釐定。我們採用三級估值體系，根據截至計量日期對工具估值的投入的透明度來披露公允價值計量。我們根據對公允價值計量有重要意義的最低投入水平，對層次結構中的金融工具進行分類。
估值層次的三個層次定義如下：
•一級投入-在計量日期可進入的活躍市場中相同的不受限制的資產和負債的報價(未調整)。
•第2級投入-活躍市場中類似資產和負債的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及其投入可見或其重大價值驅動因素可見的模型衍生估值。
•第三級投入-主要是無法觀察到的、無法證實的市場數據的工具。
我們通常從多個第三方定價服務和交易商或註冊結算交易所(如果適用)獲得價格估計。以下是按公允價值經常性列賬的工具的估值方法的説明。
美國國債和期貨價格-根據活躍市場上相同工具的報價進行估值，並被歸類為1級資產。
TBA證券-根據參考最近交易活動的定價模型，使用從第三方定價來源獲得的價格進行估值。
利率互換-使用每日結算價或公允價值進行估值，該價格由結算所根據參考可觀察到的市場投入(包括當前基準利率和遠期收益率曲線)的定價模型確定。
利率互換-使用從交易對手和其他第三方定價模型獲得的價格進行估值。定價模型基於我們有權進入的未來利率掉期的價值，以及我們必須根據可觀察到的市場投入(如果有)調整後行使期權的剩餘時間長度。
投資證券-基於從多個第三方定價來源獲得的價格進行估值。定價來源使用各種估值方法，包括市場法和收益法。對於代理RMBS，定價來源主要使用矩陣定價技術，該技術基於相同息票、到期日和發行人的代理RMBS“待公佈”市場(“TBA證券”)的遠期合同的觀察報價插入估計公允價值，並進行調整，以反映作為代理擔保的抵押貸款池的具體特徵，其中可能包括最高貸款餘額、貸款年限、貸款與價值比率、地理位置和其他適當的特徵。對於其他投資證券，定價來源主要使用貼現現金流模型衍生的定價技術來估計公允價值。此類模型包含基於可觀察輸入的基於市場的貼現率假設，例如最近的交易活動、信用數據、波動性統計、基準利率曲線、基準曲線的利差測量以及截至測量日期的其他市場數據，這些數據可能包括某些不可觀察的輸入，例如對未來提前還款水平、違約和損失嚴重程度的假設。
可觀察到的投入的可獲得性可能受到各種因素的影響，包括工具的類型、工具是否是新的和尚未在市場上建立以及該工具特有的其他特徵。我們詢問第三方定價來源，以瞭解他們用來確定價格的重要投入和假設，以及這些投入和假設來自有序的交易，特別是在市場動盪加劇和市場流動性減少的時期。我們亦審閲第三方價格估計，並執行程序以驗證其合理性，包括分析每個倉位的估計範圍、與類似證券近期交易活動的比較，以及與截至計量日期觀察到的市場情況的一致性。雖然我們不會調整我們從定價來源獲得的價格，但如果我們根據我們的驗證來確定，我們將把證券價格從我們的公允價值估計中剔除。
20

根據我們的程序和我們的市場知識和專業知識，價格與可觀察到的市場數據所顯示的情況有很大不同，我們無法從第三方獲得關於用於確定價格的重大投入的理解。
利率互換、互換和TBA衍生品市場以及我們投資的投資證券市場被認為是活躍的市場，因此參與者的交易頻率和交易量足以持續提供透明的定價信息。這些市場的流動性，以及我們的證券和衍生工具與交易活躍的證券和衍生工具的相似性，使我們的定價來源和我們能夠觀察市場的報價，並利用這些價格作為制定公允價值計量的基礎。因此，我們將這些工具歸類為公允價值等級中的第二級投入。
下表彙總了我們截至2020年9月30日和2019年12月31日按公允價值經常性計量的資產和負債，這些資產和負債是根據它們在估值層次中的分類(以百萬為單位)進行計量的。在本報告所述期間，估值層級之間沒有任何轉移。
2020年9月30日2019年12月31日
1級2級3級1級2級3級
資產：
代理證券
$— $66,556 $— $— $98,516 $— 
轉移到合併VIE的代理證券
— 323 — — 371 — 
信用風險轉移證券
— 653 — — 976 — 
非代理證券
— 512 — — 579 — 
美國國債
— — — 97 — — 
利率互換
— 41 — — 21 — 
互換
— 5 — — 126 — 
TBA證券
— 84 — — 29 — 
美國國債期貨
— — — 14 — — 
總計$— $68,174 $— $111 $100,618 $— 
負債：
合併VIE的債務$— $192 $— $— $228 $— 
償還根據逆回購協議借入的美國國債的義務8,372 — — 9,543 — — 
利率互換
— — — — 2 — 
TBA證券
— 8 — — 4 — 
美國國債期貨
5 — — — — — 
總計$8,377 $200 $— $9,543 $234 $— 
上表不包括按成本計算的綜合財務報表中列報的金融工具。我們回購協議的公允價值接近於2020年9月30日和2019年12月31日的成本，因為我們未完成回購協議的利率與回購市場上觀察到的現行利率基本一致。現金及現金等價物、限制性現金、應收賬款及其他應付款項的公允價值因其存續期較短而於2020年9月30日及2019年12月31日被確定為近似成本。我們使用“1級”或“2級”投入，按成本估算這些工具的公允價值。

注9.每股普通股淨收益(虧損)

普通股每股基本淨收入(虧損)的計算方法是：(I)普通股股東可獲得(應佔)的淨收益(虧損)除以(Ii)我們已發行普通股的加權平均數與根據我們向員工和非僱員董事會授予的長期激勵計劃期間的既得但尚未發行的時間和基於業績的限制性股票單位(“RSU”)的加權平均數之和。稀釋後每股普通股淨收益(虧損)假設發行所有潛在的普通股等價物，除非其效果是減少虧損或增加每股普通股收益。我們潛在的普通股等價物包括未授予的時間和基於業績的RSU。下表列出了所列期間普通股的基本淨收益和稀釋後淨收益(虧損)的計算方法(股票和美元，單位為百萬美元)：
21

截至三個月
9月30日，
截至9月30日的9個月，
2020201920202019
已發行和已發行普通股的加權平均數552.1 546.0 552.9 539.9 
已發行完全歸屬的限制性股票單位的加權平均數1.1 0.4 0.9 0.4 
已發行普通股加權平均數-基本553.2 546.4 553.8 540.3 
已發行的稀釋性未歸屬限制性股票單位加權平均數1.1 — — — 
已發行普通股加權平均數--攤薄554.3 546.4553.8 540.3
可分配給普通股股東的淨收益(虧損)$637 $(17)$(1,112)$(219)
每股普通股淨收益(虧損)-基本$1.15 $(0.03)$(2.01)$(0.41)
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後$1.15 $(0.03)$(2.01)$(0.41)
於截至二零二零年九月三十日止九個月及截至二零一九年九月三十日止三個月及九個月，分別有100萬、70萬及60萬潛在攤薄未授時間及以業績為基礎的未償還RSU不計入每股普通股攤薄淨收益(虧損)的計算範圍，因為這樣做會對期內產生反攤薄作用。

注10.股東權益 
優先股
我們有權指定和發行最多10.0一個或多個類別或系列的百萬股優先股。截至2020年9月30日，13,800, 10,350, 16,100和23,000優先股被指定為7.00C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，6.875D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，6.50E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股和6.125F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(分別稱為“C系列、D系列、E系列及F系列優先股”)。於2020年2月，我們發行了5.75億美元，或23,000股6.125%的F系列優先股，淨收益為5.57億美元。截至2020年9月30日，13,000, 9,400, 16,100和23,000C系列優先股、D系列優先股、E系列優先股和F系列優先股分別發行和發行，總賬面價值為#美元。1,489百萬美元和合計清算優先權#美元1,538百萬美元。每股優先股由1,000股存托股份代表。
在公司自願或非自願清算、解散或清盤時，我們的優先股在支付股息和分配資產方面高於我們的普通股。我們的優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，每一系列優先股彼此之間的排名是平等的。在某些情況下，在控制權變更後，我們的優先股可以轉換為我們普通股的股份。優先股和作為優先股基礎的存托股份的持有者沒有投票權，除非在有限的條件下。從每個系列的可選贖回日期開始，我們可以美元贖回股票25.00每股存托股份，加上累積和未支付的股息(無論是否宣佈)，完全由我們選擇。
下表包括截至2020年9月30日已發行和已發行的優先股存托股份摘要(以百萬美元和股票為單位)：
固定利率至浮動利率累計可贖回優先股1
發行
日期		託管人
股票
已發佈
和
傑出的		攜帶
價值		集料
清算優先權		固定
費率
任選
救贖
日期2
從固定到浮動
費率
轉換
日期		漂浮
年率
C系列2017年8月22日13.0 315 325 7.000%2022年10月15日2022年10月15日3M LIBOR + 5.111%
D系列March 6, 20199.4 227 235 6.875%April 15, 2024April 15, 20243M LIBOR + 4.332%
E系列2019年10月3日16.1 390 403 6.500%2024年10月15日2024年10月15日3M LIBOR + 4.993%
F系列2020年2月11日23.0 557 575 6.125%April 15, 2025April 15, 20253M LIBOR + 4.697%
總計61.5 $1,489 $1,538 
________________________________
1.固定利率到浮動利率的可贖回優先股從發行日起到固定利率轉換日(但不包括固定利率轉換日期)，按年固定利率每股存托股份25.00美元的清算優先股應計股息；此後，股息將在浮動利率基礎上應計，相當於3個月倫敦銀行同業拆借利率加固定利差。
2.在某些情況下，股票可以在我們可選的贖回日期之前贖回，以保持我們作為REIT的資格，以便繳納美國聯邦所得税。
22

在市場上提供計劃
我們的董事會授權我們與銷售代理簽訂協議，以私下協商和/或市場交易的方式公開發售和出售我們普通股的股票，直至我們普通股的最高總髮行價。在截至2020年9月30日的9個月中，我們銷售了26.7根據銷售協議，我們的普通股為百萬股，收益為$439百萬美元，或美元16.46每股普通股，扣除發行成本。截至2020年9月30日，我們普通股的總髮行價為$26在2021年6月14日之前，仍有100萬人根據該計劃獲得授權發行。
普通股回購計劃
在某些情況下，董事會會不時授權我們回購普通股。2019年7月，我們的董事會批准了高達$1截至2020年12月31日，我們的普通股流通股為10億股。在截至2020年9月30日的三個月和九個月內，我們回購了11.0百萬美元和23.3百萬股，或$154百萬美元和美元301百萬股我們的普通股，平均回購價格為13.95及$12.92分別為每股普通股，包括70萬股，或1000萬美元，於2020年10月結算的股份回購，包括交易成本。截至2020年9月30日，我們擁有597仍有百萬股普通股可供回購。另請參閲注11。後續事件有關我們普通股回購計劃的更多信息，請訪問。
累計其他綜合收益(虧損)
下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月累計保監費的變化(單位：百萬)：
截至三個月
9月30日，
截至9月30日的9個月，
累計其他綜合收益(虧損)2020201920202019
期初餘額$764 $(164)$97 $(943)
更改類別前的保監處
70 246 777 1,016 
可供出售證券的淨虧損額從累計保單重新分類為出售投資證券的已實現收益(虧損)，淨額— — (40)9 
期末餘額$834 $82 $834 $82 

注11.後續事件
普通股分紅宣言
2020年10月8日，我們的董事會宣佈每月股息為$0.122020年11月11日向截至2020年10月31日登記在冊的普通股股東支付的每股普通股。
普通股回購計劃
2020年10月22日，我們的董事會終止了本應於2020年12月31日到期的現有股票回購計劃(見附註10)，代之以授權我們回購至多$1截至2021年12月31日的普通股為10億美元。根據新計劃，我們可以在公開市場回購股票，或通過私下協商的交易，或根據可能根據修訂後的1934年《證券交易法》第10b5-1條通過的交易計劃。我們的股票回購計劃可能會受到限制或隨時終止，恕不另行通知。只有當回購價格低於我們當時對每股有形賬面淨值的估計時，我們才打算根據股票回購計劃回購股票。

23

第二項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析》(以下簡稱《MD&A》)旨在為讀者提供AGNC投資公司的綜合財務報表的管理角度的敍述，閲讀時應與本Form 10-Q季報中包含的截至2020年9月30日的季度報告中的綜合財務報表及附註一併閲讀。我們的MD&A包括六個部分：
•高管概述
•財務狀況
•經營成果
•流動性與資本資源
•表外安排
•前瞻性陳述
高管概述
我們是一家內部管理的房地產投資信託基金(“REIT”)。我們在完成首次公開募股後於2008年5月20日開始運營。我們的普通股在納斯達克全球精選市場交易，代碼為“AGNC”。
作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配90%的應税收入，如果我們及時將所有年度應税收入分配給我們的股東，我們通常不需要繳納美國聯邦或州公司所得税。我們打算在《國税法》規定的時限內將100%的應税收入分配出去，這一時限可能會延伸到下一個納税年度。
我們主要投資於機構住房抵押貸款支持證券(“機構RMBS”)在槓桿的基礎上。這些投資包括住房抵押貸款傳遞證券和抵押抵押債券，其本金和利息的支付由美國政府支持的企業，如聯邦國家抵押協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac，以及與Fannie Mae一起，簡稱GSE)或美國政府機構，如政府全國抵押協會(Ginnie Mae)擔保。我們還投資於其他類型的抵押貸款以及與抵押貸款相關的住宅和商業抵押貸款支持證券，這些證券的本金和利息償還不受GSE或美國政府機構的擔保，也投資於住房、抵押貸款或房地產市場或與之相關的其他投資。
我們的主要目標是通過每月分紅和有形賬面淨值增值的組合，為我們的股東提供有吸引力的風險調整後回報。我們從我們的投資賺取的利息中獲得收入，扣除相關的借款和對衝成本，以及我們的投資和對衝活動的淨已實現收益和虧損。我們主要通過回購協議形式的借款為我們的投資提供資金。
我們投資組合的規模和構成取決於我們實施的投資策略、價格誘人的投資的可用性、適當融資以適當地利用我們的投資組合以及整體市場狀況。市場狀況受到各種因素的影響，包括利率、提前還款預期、流動性、房價、失業率、一般經濟狀況、政府對抵押貸款市場的參與、法規和其他資產的相對回報。

趨勢和近期市場影響
儘管新冠肺炎病毒和更廣泛的宏觀經濟前景仍然存在不確定性，但自3月份金融混亂達到頂峯以來，金融市場連續第二個季度大幅上漲，這在很大程度上是由全球央行提供的貨幣支持推動的。
在第三季度，穩定的利率和美聯儲(美聯儲)每月增加購買約400億美元的機構RMBS，補充其現有投資組合的償付再投資，對機構抵押貸款市場起到了支持作用。由於抵押貸款利率維持在歷史低位，抵押貸款投資者的提前還款風險仍然很高，但對幾個羣體來説似乎已經停滯不前。截至2020年9月30日，我們第三季度的投資組合規模(包括TBA證券)基本保持不變，仍為976億美元，而截至第二季度末為977億美元。我們繼續將投資組合的構成轉向票面利率較低的30年期和15年期TBA證券，我們持有的較高票面利率集中在高質量的指定機構RMBS池中，這些證券的提前還款特徵比類似的票面利率一般證券慢。包括TBA證券在內，截至2020年9月30日，我們固定利率證券的加權平均票面利率從2020年6月30日的3.40%降至3.08%。
24

我們的投資組合在第三季度表現優於我們的利率對衝。因此，截至2020年9月30日，我們的每股有形普通股賬面淨值從截至2020年6月30日的每股14.92美元增加到每股15.88美元，增幅為6.4%。賬面價值的增加是我們的“風險”槓桿率從有形普通股權益的9.2倍分別降至8.8倍的主要驅動因素。我們本季度有形普通股權益的經濟回報率為8.8%，其中包括我們有形資產淨值的增長和宣佈的每股普通股0.36美元的股息。
TBA美元滾動市場在第三季度受益於大量的原始交易量和美聯儲正在進行的購買。因此，美元滾動市場的隱含融資利率遠低於大多數息票的可比回購水平。鑑於這些有利的融資條款，我們將本季度的平均TBA頭寸從第二季度的157億美元增加到278億美元。截至2020年9月30日，我們的TBA頭寸總計295億美元，約佔我們投資組合的30%。
我們第三季的加權平均回購利率由第二季的0.76%下降至0.40%。我們的總資金成本，包括與我們的TBA頭寸和利率掉期成本相關的隱含融資成本，第三季度降至0.15%，而第二季度為0.88%。強勁的TBA美元滾動表現和非常低的融資利率相結合，抵消了我們投資組合本季度較低的資產收益率，推動我們的淨利差和美元滾動收入大幅增加，不包括非公認會計準則衡量的“追趕”溢價攤銷成本，從第二季度的每股普通股0.58美元增加到第三季度的每股0.81美元。(請參閲經營成果有關非GAAP衡量標準的更多信息，請參見下文。)
我們的淨息差，包括TBA證券和利率互換，不包括“追趕”溢價攤銷，從第二季度的1.68%增加到第三季度的2.15%。展望未來，美聯儲最近宣佈的轉向平均通脹目標制的政策應該會導致目前的低成本融資環境持續很長一段時間，並繼續有利於我們的淨息差。儘管如此，我們的淨息差可能略有下降，因為我們預計TBA美元滾動的隱含融資優勢將隨着時間的推移收縮至更温和的水平，隨着投資組合週轉率以較低的現行資產收益率進行再投資，我們的平均資產收益率將下降。
我們的投資組合，不包括TBA持股，第三季度的年化預付率為24.3%，而第二季度為19.9%。我們對證券剩餘壽命的加權平均預測CPR從2020年6月30日的16.6%下降到2020年9月30日的15.9%，這主要是由於資產構成的變化。截至第三季度末，我們的流動性狀況，包括未擔保機構RMBS和現金，總計52億美元，其中不包括未擔保的CRT證券、非機構證券和我們經紀-交易商子公司持有的資產。
截至2020年9月30日，我們的利率對衝頭寸增加到我們融資負債的71%，包括我們的淨TBA頭寸(按成本計算)，而截至2020年6月30日，這一比例為66%。我們的持續期差距是衡量我們資產和負債(包括我們所有的利率對衝)的利率敏感度之間的差異，與截至2020年6月30日的-0.1年相比，截至2020年9月30日的第三季度基本保持不變，為0.0年。
截至2020年9月30日，我們的利率互換投資組合總計430億美元，與截至2020年6月30日的421億美元基本持平。在第三季度，我們繼續改變我們的掉期投資組合的構成，轉向軟指數掉期，並將期限從2020年6月30日的5.1年延長至2020年9月30日的5.3年。預計SOFR指數掉期將與回購資金水平的變化高度相關。截至2020年9月30日，我們的利率互換中有69%與SOFR掛鈎，其餘與OIS掛鈎。截至2020年6月30日，我們的利率互換中分別有16%、79%和5%的利率互換與SOFR、OIS和3M LIBOR掛鈎。我們最近幾個季度的利率掉期調整也導致我們的平均掉期成本下降，因為我們的大部分利率掉期現在都反映了當時的市場利率。第三季度，截至2020年9月30日，我們利率掉期的平均支付利率從截至2020年6月30日的0.39%降至0.15%。
儘管由於金融市場和提前還款面臨的風險可能仍將居高不下，與新冠肺炎疫情和美國財政政策相關的持續經濟不確定性仍在繼續，但我們的收益狀況應會繼續受益於接近零利率的回購融資的廣泛可獲得性、利率波動性較低以及美聯儲繼續收購機構RMBS。因此，在目前的環境下，我們仍然樂觀地認為，我們有能力在短期內通過股息和賬面價值增長為我們的股東創造正的風險調整後回報。
25

市場信息
下表彙總了截至以下每個日期的一般固定利率機構RMBS的利率和價格：
利率/證券價格1
Sept. 30, 2019Dec. 31, 2019Mar. 31, 2020June 30, 2020Sept. 30, 2020
Sept. 30, 2020
VS
June 30, 2020
Sept. 30, 2020
VS
Dec. 31, 2019
目標聯邦基金利率：
目標聯邦基金利率-上限
2.00%1.75%0.25%0.25%0.25%— Bps-150 Bps
Libor：
1個月
2.02%1.76%0.99%0.16%0.15%-1 Bps-161 Bps
3個月
2.09%1.91%1.45%0.30%0.23%-7 Bps-168 Bps
美國財政部安全利率：
2年期美國國債
1.62%1.57%0.25%0.15%0.13%-2 Bps-144 Bps
5年期美國國債
1.54%1.69%0.38%0.29%0.28%-1 Bps-141 Bps
10年期美國國債
1.66%1.92%0.67%0.66%0.69%+3 Bps-123 Bps
30年期美國國債
2.11%2.39%1.32%1.41%1.46%+5 Bps-93 Bps
利率互換利率：
2年期掉期
1.63%1.70%0.49%0.23%0.22%-1 Bps-148 Bps
5年期掉期
1.50%1.73%0.52%0.33%0.35%+2 Bps-138 Bps
10年期掉期
1.56%1.90%0.72%0.64%0.71%+7 Bps-119 Bps
30年期掉期
1.71%2.09%0.88%0.92%1.12%+20 Bps-97 Bps
30年期固定利率代理價：
2.0%$95.49$94.89$100.91$102.33$103.39+$1.06+$8.50
2.5%
$99.55$98.89$103.59$104.26$104.90+$0.64+$6.01
3.0%
$101.51$101.42$104.83$105.33$104.75-$0.58+$3.33
3.5%
$102.58$102.86$105.70$105.18$105.40+$0.22+$2.54
4.0%
$103.77$104.01$106.67$105.98$106.64+$0.66+$2.63
15年期固定利率代理價：
2.0%$99.11$98.68$102.66$103.46$103.95+$0.49+$5.27
2.5%
$100.85$100.91$103.72$104.70$104.44-$0.26+$3.53
3.0%
$102.21$102.50$104.61$105.09$104.94-$0.15+$2.44
3.5%
$103.42$103.69$105.19$105.06$105.81+$0.75+$2.12
4.0%
$104.08$104.28$105.56$105.75$106.15+$0.40+$1.87
________________________________
1.價格信息僅適用於一般工具，並不反映我們的特定投資組合持有量。價格信息截至下午3：00。(EST)在該日期，並可因來源而異。上表的價格和利率是從巴克萊銀行獲得的。Libor利率是從彭博社獲得的。


26

財務狀況
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的投資組合分別包括按公允價值計算的68億美元和1004億美元投資證券，以及按公允價值計算的295億美元和74億美元的TBA證券。下表是我們截至2020年9月30日和2019年12月31日的投資組合摘要(單位：百萬美元)：
2020年9月30日2019年12月31日
投資組合(包括TBA)攤銷成本公允價值平均票面利率%攤銷成本公允價值平均票面利率%
固定利率機構RMBS和TBA證券：
≤ 15-year:
≤15年期RMBS$4,772 $4,970 3.12 %5 %$6,140 $6,239 3.29 %6 %
15年期TBA證券，淨額1
11,421 11,456 1.86 %12 %2,222 2,226 2.91 %2 %
≤合計15年
16,193 16,426 2.23 %17 %8,362 8,465 3.19 %8 %
20年期RMBS
2,395 2,445 2.67 %3 %752 773 3.87 %1 %
30年：
30年期RMBS56,140 58,863 3.63 %60 %89,483 91,062 3.67 %84 %
30年期TBA證券，淨額1
18,039 18,080 2.19 %18 %5,182 5,203 2.92 %5 %
總計30年
74,179 76,943 3.28 %79 %94,665 96,265 3.63 %89 %
固定利率機構RMBS和TBA證券總額92,767 95,814 3.08 %98 %103,779 105,503 3.60 %98 %
可調費率代理RMBS96 99 2.54 %— %160 163 3.04 %— %
多個家庭17 19 3.31 %— %37 39 3.37 %— %
CMO機構RMBS：
CMO327 341 3.35 %— %441 447 3.44 %1 %
僅限利息的條帶51 66 5.58 %— %63 77 4.22 %— %
僅主體條帶66 76 — %— %83 87 — %— %
CMO代理RMBS總數444 483 4.11 %— %587 611 3.48 %1 %
機構RMBS和TBA證券總額93,324 96,415 3.09 %99 %104,563 106,316 3.59 %99 %
非機構RMBS172 177 4.20 %— %198 209 4.05 %1 %
CMBS310 335 4.13 %1 %352 370 4.49 %— %
CRT678 653 3.31 %1 %961 976 5.07 %1 %
總投資組合$94,484 $97,580 3.09 %100 %$106,074 $107,871 3.61 %100 %
________________________________
1.TBA證券是扣除多頭和空頭頭寸後的淨值。有關我們的TBA證券的進一步詳情，請參閲所附綜合財務報表的附註6。
TBA證券在我們附帶的合併財務報表中作為衍生工具記錄，我們的TBA美元滾動交易代表了一種表外融資形式。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的TBA頭寸的賬面淨值分別為7,600萬美元和2,500萬美元，分別在隨附的綜合資產負債表上的衍生資產/(負債)中報告。賬面淨值代表TBA合同中標的機構證券的公允價值與為標的機構證券支付或收到的合同價格之間的差額。
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我行投資證券(不含TBA證券)加權平均收益率分別為2.56%和3.07%。
27

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年12月31日我們的固定利率機構RMBS投資組合的某些特徵，包括TBA(以百萬美元為單位)：
 2020年9月30日
包括淨TBA職位不包括TBA淨頭寸
固定利率機構RMBS和TBA證券面值攤銷
成本		公允價值
指定的池%1
攤銷
成本基礎		加權平均
預計
心肺復甦3
WAC2
產率3
年齡(月)
固定費率
≤ 15-year:
≤ 2.0%$11,135 $11,456 $11,493 —%103.8%2.62%1.09%—12%
2.5%1,114 1,165 1,164 10%104.0%3.08%1.42%2215%
3.0%1,264 1,285 1,348 94%101.6%3.55%2.49%4113%
3.5%1,357 1,386 1,474 100%102.2%4.03%2.79%3715%
4.0%784 807 850 91%103.0%4.60%2.97%3516%
≥ 4.5%92 94 97 97%102.9%4.89%2.98%12117%
≤合計15年15,746 16,193 16,426 23%102.6%3.69%2.33%3114%
20年：
≤ 2.5%1,697 1,757 1,767 —%103.6%3.07%1.36%115%
3.0%54 55 58 98%102.9%3.78%2.14%1419%
3.5%242 247 263 81%101.8%4.05%2.94%8515%
4.0%159 164 175 92%103.1%4.45%3.06%4317%
≥ 4.5%164 172 182 100%104.5%5.01%3.15%4718%
總計20年：2,316 2,395 2,445 25%103.4%3.42%1.79%1715%
30年：
2.0%13,375 13,749 13,801 —%102.8%2.92%1.60%—8%
2.5%11,713 12,254 12,302 —%104.5%3.40%1.61%214%
3.0%4,131 4,259 4,368 15%102.9%3.74%2.21%3218%
3.5%15,475 16,131 16,949 84%104.2%4.07%2.50%6115%
4.0%17,014 17,784 18,841 93%104.5%4.51%2.86%5017%
≥ 4.5%9,514 10,002 10,682 98%105.1%5.01%3.14%3519%
總計30年71,222 74,179 76,943 56%104.4%4.23%2.58%4216%
總固定費率$89,284 $92,767 $95,814 49%104.2%4.16%2.53%4016%
________________________________
1.指定的池包括由原始貸款餘額高達20萬美元的較低餘額貸款支持的池，HARP池(定義為在2009年5月至2018年12月期間發行並由原始LTV≥為80%的100%再融資貸款支持的池)，以及100%源自紐約和波多黎各的貸款支持的池。截至2020年9月30日，較低餘額指定池的15年期和30年期證券的加權平均原始貸款餘額分別為115,000美元和117,000美元，HARP池的加權平均原始LTV分別為126%和137%。
2.WAC代表標的抵押品的加權平均票面利率。
3.投資組合收益率包括基於截至2020年9月30日的遠期利率假設的預測壽命CPR。


28

 2019年12月31日
包括淨TBA職位不包括TBA淨頭寸
固定利率機構RMBS和TBA證券面值攤銷
成本		公允價值
指定的池%1
攤銷
成本基礎		加權平均
預計
心肺復甦3
WAC2
產率3
年齡(月)
固定費率
≤ 15-year:
 ≤ 2.5%$1,720 $1,735 $1,738 40%101.0%2.98%2.11%8611%
3.0%2,985 3,041 3,067 59%101.7%3.52%2.45%5810%
3.5%2,299 2,354 2,401 71%102.2%4.04%2.86%2513%
4.0%1,075 1,109 1,135 84%103.1%4.60%3.05%2614%
4.5%117 122 123 98%103.5%4.87%3.00%11113%
≥ 5.0%1 1 1 100%101.9%6.55%4.55%14615%
≤合計15年
8,197 8,362 8,465 63%102.0%3.82%2.65%4712%
20年：
3.5%284 289 297 81%102.0%4.05%2.97%7712%
4.0%196 202 209 92%103.3%4.45%3.18%3413%
4.5%194 204 210 100%104.8%5.00%3.23%3715%
≥ 5.0%1 1 1 —%105.1%5.95%3.33%14118%
總計20年：
675 696 717 90%103.2%4.40%3.05%4913%
30年：
 ≤ 3.0%27,864 28,218 28,252 3%101.4%3.85%2.73%89%
3.5%23,760 24,525 24,902 60%103.3%4.05%2.97%4910%
4.0%26,934 28,062 28,795 84%104.2%4.51%3.25%3711%
4.5%12,730 13,381 13,831 93%105.1%4.98%3.45%2313%
5.0%380 410 416 94%108.0%5.50%3.28%3914%
≥ 5.5%63 69 69 49%109.6%6.18%3.33%15813%
總計30年
91,731 94,665 96,265 55%103.3%4.29%3.07%3111%
總固定費率$100,603 $103,723 $105,447 56%103.3%4.26%3.04%3211%
________________________________
1.有關指定的池組成，請參閲上表的注1。截至2019年12月31日，較低餘額指定池的15年期和30年期證券的加權平均原始貸款餘額分別為115,000美元和118,000美元，HARP池的加權平均原始LTV分別為119%和136%。
2.WAC代表標的抵押品的加權平均票面利率。
3.投資組合收益率納入了基於截至2019年12月31日的遠期利率假設的預測壽命CPR。
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們對CRT和非機構證券的投資具有以下信用評級：
 2020年9月30日2019年12月31日
CRT與非機構證券信用評級1
CRT2
RMBSCMBS
CRT2
RMBSCMBS
AAA級$— $— $39 $— $— $43 
AA型— 20 181 — 81 214 
A— 33 22 13 25 34 
BBB42 82 55 67 71 69 
BB204 27 34 471 21 10 
B252 5 4 308 4 — 
未定級155 10 — 117 7 — 
總計$653 $177 $335 $976 $209 $370 
 ________________________________
1.代表標準普爾(“S&P”)、穆迪、惠譽、DBRS、Kroll Bond Rating Agency(“KBRA”)和晨星(Morningstar)中最低的信用評級，以標準普爾截至每個日期的等值評級表示。
2.CRT證券指的是房利美或房地美髮行的基礎機構RMBS的貸款表現，每種貸款都受到房利美和房地美的承銷標準的約束。
29

行動的結果
非公認會計準則財務指標
除了根據GAAP公佈的結果外，我們下面討論的經營結果還包括某些非GAAP財務信息，包括“經濟利息收入”、“經濟利息支出”、“淨利差和美元滾動收入”、“淨利差和美元滾動收入，不包括‘追趕’溢價攤銷”、“估計應納税收入”和相關的每股普通股衡量標準，以及從此類非GAAP信息衍生的某些財務指標，如“資金成本”和“淨利息利差”。
“經濟利息收入”以利息收入(GAAP衡量)計量，調整後(I)不包括與CPR估計變化相關的“追趕”溢價攤銷，(Ii)包括TBA美元滾動隱含利息收入。“經濟利息支出”被計量為調整後的利息支出(GAAP衡量標準)，包括TBA美元滾動隱含利息支出和利率掉期定期收入/(成本)。“淨利差和美元滾動收入，不包括”追趕“溢價攤銷”包括(一)經濟利息收入和經濟利息支出以及其他利息和股息收入(稱為“調整後的淨利息和美元滾動收入”)的組成部分，減去(二)總營業費用(GAAP計量)。
通過提供這些措施，加上相關的GAAP措施，我們相信我們為管理層在財務和運營決策中使用的信息提供了更大的透明度。我們還認為，對於我們財務信息的用户來説，重要的是考慮與我們當前財務業績相關的信息，而不受某些措施和一次性事件的影響，這些措施和一次性事件不一定表明我們當前的投資組合業績和運營。
具體地説，在“調整後的淨利息和美元滾動收入”的情況下，我們認為計入TBA美元滾動收入是有意義的，因為TBA在經濟上相當於使用短期回購協議持有和融資通用機構RMBS。TBA在GAAP下作為衍生工具入賬，在我們的綜合全面收益表中確認其他收益(損失)。同樣，我們認為將定期利率掉期結算計入“經濟利息支出”是有意義的，因為利率掉期是我們用來在經濟上對衝借款成本波動的主要工具，而且它更能反映我們的資金總成本，而不是僅僅反映利息支出。在“經濟利息收入”和“淨價差和美元滾動收入，不包括‘追趕’溢價攤銷”的情況下，我們認為排除對溢價攤銷成本或收益的“追趕”調整是有意義的，因為它排除了由於未來預付款預期的當前變化而導致的先前報告期的累積影響，因此，排除此類成本或收益更能表明我們投資組合的當前收益潛力。就估計的應税收入而言，我們認為這是有意義的信息，因為它直接與我們為維持REIT資格而需要分配的股息金額有關。
然而，由於這些衡量標準是對我們財務業績的不完整衡量，並涉及與根據公認會計原則計算的結果的差異，因此它們應被視為根據公認會計原則計算結果的補充，而不是替代。此外，由於並非所有公司都使用相同的計算方法，我們對此類非GAAP指標的表述可能無法與其他公司的其他類似名稱的指標相比較。此外，估計的應税收入可以包括某些信息，這些信息可能會在提交我們的所得税申報單之前進行潛在的調整，這發生在我們的財政年度結束之後。
選定的財務數據

以下精選財務數據來自我們的中期綜合財務報表及其附註。下表顯示了我們截至2020年9月30日和2019年12月31日的簡明綜合資產負債表，以及截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合全面收益表和主要統計數據(單位為百萬，每股金額除外)：
30

(百萬美元，每股除外)
資產負債表數據
9月30日，
2020
2019年12月31日
(未經審計)
按公允價值計算的投資證券$68,044 $100,442 
總資產$79,968 $113,082 
回購協議和其他債務$54,758 $89,410 
總負債$69,248 $102,041 
股東權益總額$10,720 $11,041 
每股普通股賬面淨值1
$16.84 $18.63 
每股普通股有形賬面淨值2
$15.88 $17.66 
截至三個月
9月30日，
九個月結束
9月30日，
綜合收益表(未經審計)2020201920202019
利息收入$364 $676 $1,284 $2,074 
利息支出62 557 622 1,668 
淨利息收入302 119 662 406 
其他損益，淨額381 (104)(1,635)(531)
運營費用21 19 68 58 
淨收益(虧損)662 (4)(1,041)(183)
優先股股息25 13 71 36 
可分配給普通股股東的淨收益(虧損)$637 $(17)$(1,112)$(219)
淨收益(虧損)$662 $(4)$(1,041)$(183)
其他全面收益，淨額70 246 737 1,025 
綜合收益(虧損)732 242 (304)842 
優先股股息25 13 71 36 
普通股股東可支配(可歸屬)的全面收益(虧損)$707 $229 $(375)$806 
已發行普通股加權平均數-基本553.2 546.4 553.8 540.3 
已發行普通股加權平均數--攤薄554.3 546.4 553.8 540.3 
每股普通股淨收益(虧損)-基本$1.15 $(0.03)$(2.01)$(0.41)
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後$1.15 $(0.03)$(2.01)$(0.41)
普通股每股綜合收益(虧損)-基本$1.28 $0.42 $(0.68)$1.49 
每股普通股綜合收益(虧損)-攤薄$1.28 $0.42 $(0.68)$1.49 
宣佈的每股普通股股息$0.36 $0.48 $1.20 $1.52 
31

截至三個月
9月30日，
九個月結束
9月30日，
其他數據(未經審計)*2020201920202019
平均投資證券-按面值計算$61,398 $89,741 $75,108 $88,783 
平均投資證券-按成本計算$63,893 $92,764 $77,783 $91,736 
平均淨TBA投資組合-按成本計算$27,785 $10,146 $17,017 $10,012 
平均總資產--按公允價值計算$80,058 $104,819 $93,541 $111,059 
平均回購協議和其他未償債務3
$61,008 $87,938 $74,649 $85,406 
平均股東權益4
$10,527 $10,347 $10,595 $10,277 
平均有形賬面淨值“在險”槓桿5
8.9:110.0:19.1:19.8:1
有形賬面淨值“風險”槓桿(截至期末) 6
8.8:19.8:18.8:19.8:1
有形普通股權益的經濟回報7
8.8 %2.7 %(3.3)%9.1 %
費用佔平均總資產的百分比0.10 %0.07 %0.10 %0.07 %
費用佔平均資產的百分比，包括平均TBA淨頭寸0.08 %0.07 %0.08 %0.06 %
平均股東權益的費用百分比0.80 %0.73 %0.86 %0.75 %
________________________________
*除以下注明外，每一期間的平均數是根據賬簿和記錄上的天數加權的。
1.普通股每股賬面淨值的計算方法為股東權益總額減去優先股清算優先權，再除以截至期末的已發行普通股數量。
2.每股普通股的有形賬面淨值不包括商譽。
3.金額不包括美國財政部回購協議和TBA合同。其他債務包括合併VIE的債務。
4.平均股東權益是指當期內的平均月末股東權益。
5.平均有形賬面淨值“在風險”槓桿的計算方法是，將該期間未償還的每日加權平均抵押貸款(機構和非機構MBS回購協議、其他債務和TBA證券(按成本計算))的總和除以該期間經調整不包括商譽的平均股東權益之和。槓桿不包括美國財政部的回購協議。
6.截至期末的“風險”槓桿率的計算方法為：將截至期末的未償還抵押貸款和未結清投資證券的應收/應付貸款之和(按成本計算)除以截至期末經調整不包括商譽的股東權益總額。槓桿不包括美國財政部的回購協議。
7.有形普通股權益的經濟回報是指普通股每股有形賬面淨值的變動與期初普通股每股有形賬面淨值相比每股普通股宣佈的股息的總和。

經濟利息收入與資產收益率
下表彙總了我們截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的經濟利息收入(非GAAP衡量標準)，其中包括我們所持資產的利息收入(GAAP衡量標準)的組合，這些利息收入在我們的綜合資產負債表上報告為投資證券，調整後不包括因我們CPR預測變化的先前報告期的累積影響而估計的“追趕”溢價攤銷調整，以及我們TBA證券的隱含利息收入(以百萬美元為單位)：
截至9月30日的三個月，
截至9月30日的9個月，
2020201920202019
金額產率金額產率金額產率金額產率
利息收入：
現金/息票利息收入
$573 3.73 %$868 3.87 %$2,100 3.72 %$2,591 3.87 %
淨溢價攤銷
(209)(1.45)%(192)(0.96)%(816)(1.52)%(517)(0.86)%
利息收入(公認會計準則衡量標準)364 2.28 %676 2.91 %1,284 2.20 %2,074 3.01 %
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷成本(收益)50 0.31 %55 0.24 %350 0.60 %152 0.23 %
利息收入，不包括“追趕”溢價攤銷414 2.59 %731 3.15 %1,634 2.80 %2,226 3.24 %
TBA美元滾動收入-隱含利息收入1,2
114 1.64 %81 3.19 %236 1.86 %248 3.28 %
經濟利息收入，不包括“追趕”攤銷(非公認會計準則計量)3
$528 2.30 %$812 3.16 %$1,870 2.63 %$2,474 3.24 %
期內所持投資證券的加權平均實際投資組合淨值24.3 %13.5 %18.0 %10.0 %
截至期末持有的投資證券剩餘壽命的加權平均預測CPR15.9 %13.4 %15.9 %13.4 %
截至期末的30年期固定利率抵押貸款平均利率4
2.90 %3.64 %2.90 %3.64 %
截至期末的10年期美國國債利率0.69 %1.66 %0.69 %1.66 %
32

  ________________________________
1.衍生工具及其他證券的淨收益(虧損)在隨附的綜合經營報表中列報。
2.TBA美元滾動交易的隱含利息收入計算為(I)TBA美元滾動收入和(Ii)估計TBA隱含融資成本之和(見資金的經濟利息支出和總成本(見下文)。TBA美元滾動收入代表當月結算的TBA價格與遠期月份結算的TBA價格之間的差價或“降價”，經濟上相當於標的機構證券的利息收入，減去遠期結算期內的隱含融資成本。金額是扣除用於套期保值的總資產淨額。金額不包括TBA按市值計價的調整。
3.綜合資產收益率是根據我們期內未償還的平均投資和TBA餘額及其各自的收益率按加權平均計算。
4.資料來源：房地美主要固定抵押貸款利率抵押貸款市場調查
影響我們經濟利息收入的主要因素是我們平均投資組合的規模和我們證券的收益率(實際和隱含的)。下表彙總了截至2020年9月30日的三個月和九個月與上年同期相比，這些因素對我們經濟利息收入的估計影響(以百萬為單位)：
影響經濟利息收入的主要因素變化的影響
截至2020年9月30日的期間與2019年9月30日的期間
由於平均數的變化
合計增加/
(減少)		投資組合
大小		資產
產率
截至三個月：
利息收入(公認會計準則衡量標準)$(312)$(211)$(101)
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷(5)— (5)
利息收入，不包括“追趕”溢價攤銷(317)(211)(106)
TBA美元滾動收入-隱含利息收入33 141 (108)
經濟利息收入，不包括“追趕”攤銷(非公認會計準則計量)$(284)$(70)$(214)
截至9個月：
利息收入(公認會計準則衡量標準)$(790)$(315)$(475)
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷198 — 198 
利息收入，不包括“追趕”溢價攤銷(592)(315)(277)
TBA美元滾動收入-隱含利息收入(12)174 (186)
經濟利息收入，不包括“追趕”攤銷(非公認會計準則計量)$(604)$(141)$(463)
在截至2020年9月30日的三個月和九個月，我們的平均投資組合(包括按成本計算的TBA)較上年同期分別下降-11%和-7%，這主要是由於運營槓桿降低所致。截至2020年9月30日的三個月和九個月，我們的平均資產收益率下降是由於資產構成的變化以及更快的預付款預期導致更高的溢價攤銷成本。
槓桿 
我們衡量槓桿率的主要指標是有形賬面淨值“風險”槓桿率，即我們的回購協議和用於為我們的投資證券提供資金的其他債務和TBA淨頭寸(按成本計算)(統稱為“抵押貸款借款”)和我們的未結算投資證券的應收/應付淨額之和，除以我們調整後的股東權益總額(不包括商譽和其他無形資產)。
我們將TBA淨頭寸包括在我們的槓桿衡量標準中，是因為在TBA市場收購機構RMBS的遠期合同與在現貨市場購買並由資產負債表上負債提供資金的機構RMBS具有類似的風險。同樣，TBA遠期銷售機構證券的合同與出售基礎機構RMBS和減少我們的資產負債表內融資承諾具有基本相同的效果。(請參閲流動性與資本資源以進一步討論TBA證券和美元滾動交易)。用於為美國國債短期投資提供資金的回購協議(“美國國債回購”)被排除在我們的槓桿衡量標準之外，因為這些投資是臨時性的和高流動性的。下表彙總了我們在所列期間的槓桿率(以百萬美元為單位)：
33

 
回購協議
和其他債務1
淨TBA職位
長/(短)2
平均有形賬面淨值
在此期間的“風險”槓桿3
有形賬面淨值“風險”槓桿
截至
期間結束4
截至的季度日均
金額		極大值
日均金額		收尾
金額		日均
金額		收尾
金額
2020年9月30日$61,008 $69,628 $54,558 $27,785 $29,460 8.9:18.8:1
June 30, 2020$69,552 $72,399 $69,370 $15,662 $20,413 8.8:19.2:1
March 31, 2020$93,538 $104,773 $63,241 $7,487 $20,648 9.9:19.4:1
2019年12月31日$88,677 $92,672 $89,313 $7,038 $7,404 9.5:19.4:1
2019年9月30日$87,938 $92,420 $90,462 $10,146 $1,820 10.0:19.8:1
June 30, 2019$86,147 $86,969 $85,367 $11,864 $11,086 10.0:19.8:1
March 31, 2019$82,070 $87,877 $86,590 $8,002 $6,885 9.3:19.4:1
________________________________
1.其他債務包括合併VIE的債務。金額不包括美國財政部的回購協議。
2.按成本計算的日均及期末未平倉淨額。
3.期內平均有形賬面淨值“風險”槓桿率是指我們的每日加權平均回購協議和用於為投資證券的收購提供資金的其他債務的總和，以及未償還的TBA淨頭寸除以我們的平均月末股東權益總和，經調整不包括商譽。
4.截至期末的有形賬面風險淨值槓桿率是指我們的回購協議和用於為收購投資證券提供資金的其他債務、截至期末未償還投資證券的TBA淨頭寸(按成本計算)和淨應收/應付淨額除以截至期末的股東權益總額，經調整後不包括截至期末的商譽。
資金的經濟利息支出和總成本 
下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的經濟利息支出和資金總成本(非GAAP衡量標準)(以百萬美元為單位)，其中包括機構回購協議的利息支出和其他債務(GAAP衡量標準)、我們TBA證券的隱含融資成本(收益)和利率互換定期利息成本(收入)的組合：
截至9月30日的三個月，
截至9月30日的9個月，
2020201920202019
資金的經濟利息支出和總成本1
金額資金成本金額資金成本金額資金成本金額資金成本
回購協議和其他債務利息支出(公認會計準則衡量標準)$62 0.40 %$557 2.48 %$622 1.09 %$1,668 2.58 %
TBA美元滾動收入-隱含利息支出(收益)2,3
(41)(0.58)%52 2.00 %(13)(0.10)%178 2.32 %
經濟利息支出-利率互換前定期成本(收益)，淨額4
21 0.09 %609 2.43 %609 0.87 %1,846 2.55 %
利率互換定期利息成本(收益)，淨額2,5
13 0.06 %(146)(0.58)%41 0.06 %(317)(0.44)%
經濟利息支出總額(非公認會計準則計量)
$34 0.15 %$463 1.85 %$650 0.93 %$1,529 2.11 %
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1.金額不包括支付或收到的利率掉期終止費和變動保證金結算、遠期開始掉期以及其他補充對衝的影響，如掉期和美國國債頭寸。
2.在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中報告，在我們的綜合全面收益表中淨額。
3.TBA美元滾動交易的隱含融資成本(收益)是使用當月結算的TBA價格與遠期月結算的TBA價格之間的差價或“降價”來確定的，以及基於市場的假設，即為滿足TBA合同而可以交付的“最便宜的”抵押品，例如預期抵押品的加權平均票面利率、加權平均到期日和預計的1個月CPR。所有TBA交易的平均隱含融資成本(收益)是根據該期間我們的每日平均未償還TBA餘額進行加權的。
4.未償還按揭貸款總額的綜合資金成本(未計利率掉期成本)是根據期內平均回購、其他債務及TBA餘額及其各自的資金成本，按加權平均計算。
5.利率互換定期利息(收入)成本是以該期間平均未償還抵押貸款的百分比來衡量的。

影響我們經濟利息開支的主要因素是(I)期內未償還的平均按揭貸款及利率掉期組合的規模，(Ii)按揭貸款的平均利率(實際及隱含利率)及(Iii)利率掉期支付/接收的平均淨利率。下表彙總了這些因素對截至2020年9月30日的三個月和九個月的經濟利息支出與上年同期相比的估計影響(以百萬為單位)：
34

經濟利息支出要素變動的影響
截至2020年9月30日的期間與2019年9月30日的期間
由於平均數的變化
合計增加/(減少)借款/掉期餘額借款/掉期利率
截至三個月：
回購協議和其他債務利息支出$(495)$(170)$(325)
TBA美元滾動收入-隱含利息支出(93)90 (183)
利率互換定期利息收入/成本159 69 90 
經濟利息支出總額變動$(429)$(11)$(418)
截至9個月：
回購協議和其他債務利息支出$(1,046)$(210)$(836)
TBA美元滾動收入-隱含利息支出(191)125 (316)
利率互換定期利息收入/成本358 34 324 
經濟利息支出總額變動$(879)$(51)$(828)
在截至2020年9月30日的三個月和九個月，我們的平均按揭貸款(包括不良貸款)分別下降-9%和-4%，這主要是由於經營槓桿降低所致。在這些時期，我們抵押貸款的平均利率(實際利率和隱含利率)下降是由於短期利率下降。
此外，在截至2020年9月30日的九個月內，我們終止了37億美元的較長期回購協議，並以較低市場利率的較短期回購協議取而代之。在與終止協定有關的期間內，我們確認了債務清償損失共計1.46億美元的其他收益(損失)。在截至2020年9月30日的三個月或上一年期間，我們沒有終止任何回購協議。
截至2020年9月30日的三個月和九個月，我們的利率掉期定期成本增加是由於我們的薪酬固定利率掉期的接收部分重置為較低的現行利率，導致我們的利率掉期收到的平均利率下降，這部分被我們平均支付利率的下降所抵消。下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月，我們的平均未償還利率掉期(不包括遠期起始掉期)與我們的平均抵押貸款和加權平均固定支付/接收浮動利率的比率(以百萬美元為單位)：
截至三個月
9月30日，
九個月結束
9月30日，
利率互換(不包括遠期起始互換)與未償還按揭貸款的平均比率2020201920202019
平均代理回購和其他未償債務
$61,008 $87,938 $74,649 $85,406 
未償還的TBA投資組合平均淨額-按成本計算
$27,785 $10,146 $17,017 $10,012 
平均未償還按揭貸款
$88,793 $98,084 $91,666 $95,418 
未償還利率掉期平均名義金額(不包括遠期起始掉期)
$41,094 $77,824 $52,268 $58,459 
平均利率互換與未償還按揭貸款的比率
46 %79 %57 %61 %
平均利率互換支付-固定利率(不包括遠期起始互換)0.22 %1.52 %0.80 %1.75 %
平均利率互換接收-浮動利率
(0.09)%(2.26)%(0.70)%(2.48)%
平均利率掉期淨支付/(接收)利率
0.13 %(0.74)%0.10 %(0.73)%
截至2020年9月30日的三個月和九個月，我們的平均遠期掉期起始餘額分別為7億美元和10億美元。截至2019年9月30日的三個月和九個月，我們的平均遠期掉期起始餘額分別為24億美元和37億美元。遠期起始利率掉期不會影響我們的經濟利息開支及資金總成本，直至它們於遠期起始日期開始累積淨利息結算為止。包括遠期開始掉期在內，截至2020年9月30日止三個月及九個月的未償還利率掉期與平均按揭貸款比率分別為47%及58%，而去年同期則分別為82%及65%。
35

淨息差
下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的淨息差(包括TBA美元滾動收入、利率互換和不包括追趕溢價攤銷的影響)：
截至9月30日的三個月，
九個月結束
9月30日，
投資和TBA證券--淨息差2020201920202019
平均資產收益率，不包括“追趕”溢價攤銷2.30 %3.16 %2.63 %3.24 %
資金平均總成本(0.15)%(1.85)%(0.93)%(2.11)%
平均淨息差，不包括“追趕”溢價攤銷2.15 %1.31 %1.70 %1.13 %
淨價差和美元滾動收入
下表彙總了我們在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的淨利差和美元滾動收入，不包括估計的“追趕”溢價攤銷、每股稀釋普通股(非GAAP財務指標)以及與我們的淨利息收入(最具可比性的GAAP財務指標)的對賬(以百萬美元為單位)：
截至9月30日的三個月，
九個月結束
9月30日，
2020201920202019
淨利息收入(公認會計準則衡量標準)$302 $119 $662 $406 
TBA美元滾動收入，淨額1
155 29 249 70 
利率互換定期利息(成本)收入，淨額1
(13)146 (41)317 
其他利息和股息收入1
— 4 3 11 
調整後淨利息和美元滾動收入444 298 873 804 
運營費用(21)(19)(68)(58)
淨價差和美元滾動收入423 279 805 746 
優先股股息25 13 71 36 
普通股股東可獲得的淨價差和美元滾動收入(非公認會計準則衡量)398 266 734 710 
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷成本50 55 350 152 
普通股股東可獲得的淨價差和美元滾動收入，不包括“追趕”溢價攤銷(非公認會計準則衡量標準)$448 $321 $1,084 $862 
已發行普通股加權平均數-基本553.2 546.4 553.8 540.3 
已發行普通股加權平均數--攤薄554.3 547.1 554.8 540.9 
每股普通股淨價差和美元滾動收入-基本$0.72 $0.49 $1.33 $1.31 
每股普通股淨價差和美元滾動收益-攤薄$0.72 $0.49 $1.32 $1.31 
每股普通股的淨價差和美元滾動收入，不包括“追趕”溢價攤銷$0.81 $0.59 $1.96 $1.60 
不包括“追趕”溢價攤銷的每股普通股-攤薄後的淨價差和美元滾動收入$0.81 $0.59 $1.95 $1.59 
________________________________
1.在衍生工具和其他證券的損益中報告，在我們的綜合全面收益表中淨額
投資證券淨收益(虧損)
下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的投資證券淨收益(虧損)(單位：百萬)： 
截至9月30日的三個月，
九個月結束
9月30日，
投資證券淨收益(虧損)1
2020201920202019
出售投資證券的收益，淨額$346 $89 $993 $281 
投資證券的未實現收益(損失)，按公允價值通過淨收益(淨額)計量2
(365)355 511 2,174 
按公允價值通過其他綜合收益淨額計量的投資證券未實現收益(損失)70 246 737 1,025 
投資證券總收益(虧損)淨額$51 $690 $2,241 $3,480 
________________________________
36

1.金額不包括TBA證券的收益(虧損)，該收益(虧損)在我們的綜合全面收益表中以衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)報告。
2.2016財年後收購的投資證券通過淨收入按公允價值計量(見本公司綜合財務報表附註3)。
衍生工具和其他證券的淨收益(虧損) 
下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的衍生工具和其他證券的淨收益(以百萬為單位)：
截至9月30日的三個月，
九個月結束
9月30日，
 2020201920202019
利率互換定期利息收入(成本)，淨額$(13)$146 $(41)$317 
衍生工具和其他證券的已實現收益(虧損)，淨額：
TBA證券-美元滾動收入，淨額
155 29 249 70 
TBA證券-按市值計價的淨收益(虧損)
183 151 896 342 
付款人互換
(33)(3)(63)(30)
美國國債--多頭頭寸
18 6 104 7 
美國國債--空頭頭寸
(32)(203)(745)(820)
美國國債期貨-空頭頭寸
(2)(94)(97)(189)
利率互換-終止費和變動保證金結算，淨額
113 (653)(3,013)(2,292)
債務清償損失
— — (146)— 
其他
— — 28 (8)
衍生工具和其他證券的已實現收益(虧損)合計(淨額)402 (767)(2,787)(2,920)
衍生工具和其他證券的未實現收益(虧損)，淨額：
TBA證券-按市值計價的淨收益(虧損)
(55)(36)51 (22)
利率互換
40 25 20 (122)
付款人互換
32 (16)(86)(41)
美國國債--多頭頭寸
(17)(1)(2)4 
美國國債--空頭頭寸
17 49 (267)(264)
美國國債期貨-空頭頭寸
(3)54 (20)61 
其他
(3)(2)(7)1 
衍生工具和其他證券的未實現收益(虧損)合計(淨額)11 73 (311)(383)
衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)合計$400 $(548)$(3,139)$(2,986)
有關我們使用衍生工具及相關活動的進一步詳情，請參閲本表格10-Q的綜合財務報表附註3及附註6。
估計應納税所得額 
截至2020年和2019年9月30日止三個月，我們估計普通股股東的應税收入(虧損)分別為5.08億美元和1.56億美元，或稀釋後普通股分別為0.92美元和0.29美元。截至2020年和2019年9月30日的9個月，我們估計普通股股東可獲得的應税收入分別為6.15億美元和5.23億美元，或稀釋後普通股分別為1.11美元和0.97美元。根據公認會計原則確定的收入與根據美國聯邦所得税規則確定的收入不同，這是因為收入和費用確認存在暫時性和永久性差異。主要差異是(I)投資證券及衍生工具的未實現損益，按公認會計原則按市價計入當期收入，但在工具的原始期限內實現、結算或攤銷前不包括在應納税所得額之外；(Ii)在確認某些已實現損益方面存在的暫時性和潛在永久性的時間差異；及(Iii)與攤銷投資溢價和折價相關的暫時性差異。此外，我們估計的應税收入在提交適當的納税申報單之前可能會進行調整，這發生在我們的財政年度結束之後。以下是截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的GAAP淨收入與我們估計的應税收入(百萬美元，每股除外)的對賬：
37

截至9月30日的三個月，
九個月結束
9月30日，
2020201920202019
淨收益(虧損)$662 $(4)$(1,041)$(183)
估計帳面與税項的差額：
溢價攤銷，淨額(11)47 248 168 
已實現損益，淨額(472)521 2,083 2,034 
淨資本損失/(淨資本損失結轉使用率)— 34 (394)342 
未實現(收益)/虧損(淨額)354 (428)(200)(1,791)
其他— (1)(10)(11)
賬面税額差額合計
(129)173 1,727 742 
房地產投資信託基金估計應納税所得額533 169 686 559 
優先股股息25 13 71 36 
可供普通股股東使用(歸屬)的估計REIT應納税所得額(虧損)$508 $156 $615 $523 
已發行普通股加權平均數-基本553.2 546.4 553.8 540.3 
已發行普通股加權平均數--攤薄554.3 547.1 554.8 540.9 
估計REIT每股普通股應納税所得額(虧損)-基本$0.92 $0.29 $1.11 $0.97 
估計REIT每股普通股應納税所得額(虧損)-攤薄$0.92 $0.29 $1.11 $0.97 
期初累計不可扣除淨資本損失$— $490 $394 $182 
淨資本損失結轉增加(減少)— 34 (394)342 
期末累計不可扣除淨資本損失$— $524 $— $524 
期末每股普通股累計不可扣除淨資本虧損$— $0.97 $— $0.97 
38

流動資金和資本資源
我們的業務取決於我們是否有能力維持充足的流動性和資本資源水平，為日常運營提供資金，滿足我們的融資和衍生品協議下的抵押品要求，以及滿足我們至少90%的應税收入的股息分配要求，以保持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們的主要流動性來源是未抵押的現金和證券、根據回購協議可獲得的借款、TBA美元滾動融資以及每月本金和利息支付的收據。我們也可能進行資產出售、改變我們的資產或資金組合、發行股本或採取其他增資行動，以維持充足的流動性和資本資源水平。
我們相信我們有足夠的流動資金和資本資源來履行我們的義務和執行我們的業務戰略。在評估我們的流動性時，我們考慮了一系列因素，包括我們目前的槓桿率、減記和最低抵押品水平、進入資本市場的機會、整體市場狀況以及我們的有形賬面淨值對一系列情景的敏感性。然而，這些及其他影響我們流動資金的因素會受到很多風險及不明朗因素的影響，包括市場風險的定量和定性披露和風險因素經修訂的截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K部分(我們的“2019 Form 10-K”)和本Form 10-Q。
槓桿
我們的槓桿率將根據市場狀況和我們對相對風險和回報的評估而有所不同，但我們通常預計我們的槓桿率在有形股東權益的6到12倍之間，衡量標準是我們的抵押貸款總額和未結算投資證券的應付/(應收)淨額之和，除以我們調整後的股東權益總額(不包括商譽)。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的有形賬面淨值風險槓桿率分別為8.8倍和9.4倍。下表包括截至2020年9月30日和2019年12月31日的未償還抵押貸款摘要(以百萬美元為單位)。有關按揭貸款的其他詳情，請參閲本表格10-Q的綜合財務報表附註3、5及6。
2020年9月30日2019年12月31日
抵押貸款金額%金額%
回購協議1
$54,366 65 %$89,085 92 %
合併可變利息實體的債務，按公允價值計算192 — %228 — %
債務總額54,558 65 %89,313 92 %
按成本計算的TBA淨頭寸29,460 35 %7,404 8 %
按揭貸款總額$84,018 100 %$96,717 100 %
________________________________
1.金額不包括截至2020年9月30日和2019年12月31日分別用於為購買美國國債提供資金的2億美元和9700萬美元的回購協議。
回購安排涉及出售和同時達成協議，在未來日期回購轉讓的資產，並作為抵押融資交易入賬。我們在每個回購安排期間質押的特定證券中保持實益權益，並收到相關的本金和利息付款。
有擔保借款的條款和條件是在每一筆有擔保借款啟動或續期時逐筆交易進行談判的。借入的金額通常等於貸款對手方確定的質押證券的公允價值減去商定的折扣，即所謂的“折價”。這種減記反映了特定抵押品的潛在風險，並保護我們的交易對手不受其價值變化的影響，但反過來，我們面臨交易對手信用風險，並限制了我們可以以投資證券為抵押借入的金額。利率通常是根據與借款條款相對應的現行利率確定的。利息可以按月支付，也可以在借款終止時支付，屆時我們可以與相同的貸款交易對手以現行的折扣率和利率進行新的借款，或者償還該交易對手並與不同的貸款交易對手談判融資。我們的回購交易對手沒有義務在我們現有的借款結束時續期或以其他方式進行新的借款。
TBA美元滾動交易的使用增加了我們的資金多元化，擴大了我們的可用資產池，並增加了我們的整體流動性頭寸，因為TBA合同相對於資產負債表上通過回購融資融資的機構RMBS池具有較低的隱含減記。然而，如果將我們的TBA合同滾動到未來幾個月變得不經濟，可能需要實物交付標的證券，並用現金或其他融資來源為這些資產提供資金，這可能會降低我們的流動性狀況。我們的TBA合同下的抵押品要求由FICC的抵押支持證券部門(“MBSD”)和我們的經紀協議管理，這可能會建立超過MBSD的保證金水平。
39

為協助管理利率變動對我們的投資組合價值和現金流的不利影響，我們採用利率風險管理策略，包括使用衍生金融工具。特別是，我們試圖減輕在利率上升期間，我們的浮動利率負債的成本以比長期固定利率資產的收益更快的速度增長的風險。利率衍生工具協議的抵押品水平通常由中央結算交易所及相關期貨交易委員會商户(“FCM”)規管，後者可釐定高於結算所的保證金水平。不受中央結算的利率衍生協議的抵押品水平由交易對手金融機構確定。
抵押品要求和未擔保資產
根據我們的回購協議可借入的金額取決於貸款人的抵押品要求，以及貸款人對質押證券的公允價值的確定，公允價值隨投資銀行、抵押金融和房地產行業的利率、信貸質量和流動性狀況的變化而波動。如果我們的抵押品的公允價值因市場狀況的變化或每月安全支付因素的公佈而下降，我們的交易對手通常會要求我們提供額外的抵押品，以重新建立商定的抵押品要求，即所謂的“追加保證金要求”。同樣，如果我們的投資證券的估計公允價值因利率變化或其他因素而增加，我們可能會要求交易對手向我們返還抵押品。我們的衍生工具協議還要求我們維持最低抵押品餘額，而不論衍生工具的價值如何，這是基於我們的交易對手對衍生工具和結算交易所規則的特定風險的評估。
我們回購和衍生工具協議下的抵押品要求取決於我們的交易對手對質押證券的公允價值的確定，以及它們針對我們證券的價值所適用的“減記”水平。回購協議下的減記通常是在個別交易的基礎上確定的，反映了我們的交易對手對與特定抵押品相關的潛在風險的評估。減記水平和最低保證金要求可能會隨着時間的推移而變化，在市場波動加劇的時期可能會增加。我們亦須遵守基於抵押品價值變動的每日變動保證金要求，以及如屬衍生工具協議，則須遵守衍生工具價值的變動。根據我們的利率衍生工具協議的每日變動保證金規定，如果根據衍生工具欠吾等的金額的價值超過最低保證金要求，吾等也有權獲得抵押品。我們的協議可能規定，保證我們在協議下承擔義務的證券的估值將從協議雙方同意的公認來源獲得。其他協議規定，我們的交易對手有權確定質押抵押品的價值，但在確定價值時必須本着善意行事。我們的協議一般規定，在發生追加保證金通知的情況下，抵押品必須在同一工作日張貼，但須遵守通知要求。截至2020年9月30日，我們已滿足所有保證金要求。
機構RMBS的價值因其基礎抵押貸款池的本金償還而縮水。房利美和房地美在月底後的第五天公佈其抵押貸款池的每月安全支付係數，並通常在月底後的第25天根據這些因素匯款。我們的雙邊回購協議的交易對手通常在我們收到本金還款之前評估保證金，以解釋這些本金還款，當聯營級別本金支付數據可用時。FICC根據每月最後一天的內部預測回收率評估保證金(稱為“禁售期風險調整”或“禁售期保證金”)。在當月的第五天，停電保證金被釋放，抵押要求根據實際公佈的因素數據進行調整。因此，我們的流動性每個月都會暫時減少，直到我們收到首付金額的付款。我們試圖通過監控影響提前還款額的條件和通過資產選擇來管理與本金償還相關的流動性風險。截至2020年9月30日，鑑於目前的市場狀況和與歷史低位利率相關的提前還款風險上升，我們的投資組合主要由較高票面利率指定的池證券和TBA證券組成，這些證券與一般機構RMBS相比具有較低的提前還款風險，而TBA證券不會使我們因提前還款而面臨追加保證金的風險。
交易對手施加的減記水平和最低保證金要求減少了我們未擔保資產的金額，並限制了我們可以以投資證券為抵押借入的金額。在截至2020年9月30日的9個月裏，機構RMBS抵押品的減記保持穩定。然而，我們流動性較差、以信貸為導向的證券的減記和融資水平在第一季度受到金融市場混亂的不利影響，但自那以來已改善至更正常的水平。截至2020年9月30日，我們回購協議的加權平均減記約為我們抵押品價值的4.4%，包括通過BES融資的抵押品，與2019年12月31日基本持平。
截至2020年9月30日，我們的未擔保資產總計佔我們有形淨資產的60%，而截至2019年12月31日，這一比例為54%。我們的大部分流動資金都在AGNC持有，但出於監管標準、風險管理以及滿足交易對手、清算行和清算組織的期望，我們也在BES保持資本和過剩的流動性。截至2020年9月30日，我們擁有的現金和未擔保機構RMBS總額為52億美元，其中不包括未擔保的CRT證券、非機構證券和BES持有的資產。
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交易對手施加的抵押品折價和最低保證金要求使我們面臨交易對手信用風險。我們試圖通過監控我們的抵押品頭寸來管理這一風險，並將我們的交易對手限制在信用評級可接受的註冊票據交換所和主要金融機構。我們還將我們的資金分散到多個交易對手和地區。此外，BES直接使用FICC提供的一般抵押品融資回購服務以及其他三方和雙邊回購融資，為我們提供了比傳統雙邊回購協議融資更優惠的融資深度和多樣性。截至2020年9月30日，我們的回購協議資金中有262億美元來自BES。
截至2020年9月30日，我們與回購協議交易對手(不包括FICC)的最大風險金額(或在回購債務上質押的抵押品的超額價值)不到我們有形股東權益的2%，而我們最大的五個回購交易對手(不包括FICC)佔我們有形股東權益的不到6%。截至2020年9月30日，我們有形股東權益的約10%在FICC面臨風險。不包括中央結算交易所，截至2020年9月30日，我們與衍生品協議的任何交易對手的風險金額不到我們股東權益的1%。
資產出售
機構RMBS證券是流動性最強的固定收益證券之一，TBA市場是流動性第二強的市場(僅次於美國國債市場)。這些市場的活力使我們能夠在大多數市場條件下出售資產，通過直接出售或以TBA合約交割的方式產生流動性，符合證券業和金融市場協會(“SIFMA”)頒佈的“良好交割”條款。然而，在某些市場條件下，我們可能無法實現我們指定的集合證券相對於一般機構RMBS的全部“支付”價值或溢價；因此，我們尋求以最低水平的證券進行操作，根據我們的估計，這些證券的交易價值等於或接近TBA價值，從而提高了我們在各種市場條件下的投資組合流動性。
資本市場
股權資本市場是我們發展業務和滿足業務潛在流動性需求的資金來源。股權資本的可獲得性取決於市場狀況以及投資者對我們的普通股和優先股的需求。當普通股價格低於我們的有形賬面淨值時，我們通常不會發行普通股，或者當其成本超過我們股本的可接受門檻回報率時，我們不會發行優先股。我們不能保證我們將能夠在任何特定時間或以任何特定條件籌集額外股本。此外，當我們普通股的交易價格低於我們對當前每股普通股有形賬面淨值的估計時，在其他條件下，我們可以回購我們普通股的股票。有關我們最近的股權資本交易和股票回購計劃的進一步詳情，請參閲我們的綜合財務報表10-Q表中的附註10和11。
表外安排
截至2020年9月30日，我們沒有與未合併的實體或金融合夥企業保持關係，例如經常被稱為結構性融資的實體，或為促進表外安排或其他合同上狹隘或有限的目的而建立的特殊目的或可變利益實體。此外，截至2020年9月30日，我們沒有擔保未合併實體的債務，也沒有承諾或打算向此類實體提供資金。
前瞻性陳述
本季度報告中包含的非歷史事實的聲明，包括對我們的業務、戰略、業績、運營或市場或行業的前景的估計、預測、信念和預期，均屬“私人證券訴訟改革法案”中定義的前瞻性聲明。前瞻性陳述通常由“相信”、“計劃”、“預期”、“預期”、“看到”、“打算”、“展望”、“潛在”、“預測”、“估計”、“將”、“可能”、“應該”、“可能”以及其他類似、相關或可比的詞語和表述來識別。
前瞻性陳述是基於截至本季度報告日期管理層的假設、預測和信念，但它們涉及許多風險和不確定因素。實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同，也可能與歷史表現大不相同。可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述不同的因素包括但不限於以下因素：
•新冠肺炎疫情的影響以及各政府當局、企業和其他第三方為應對新冠肺炎疫情而採取的措施；
•聯邦、州或地方政府為穩定經濟、房地產業或金融市場而採取的行動；
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•美國貨幣政策或利率的變化；
•收益率曲線的波動；
•本機構RMBS相關貸款的按揭提前還款利率波動；
•融資的可獲得性和條件；
•我們資產市值的變化，包括淨息差的變化，以及市場流動性或深度的變化；
•我們的風險緩解策略的有效性；
•機構RMBS和其他抵押貸款證券的市場狀況；
•影響我們作為房地產投資信託基金的地位、我們對1940年《投資公司法》或我們參與的抵押貸款市場的豁免的立法或監管變化；以及
•本文和我們的年度報告Form 10-K中“風險因素”標題下討論的其他風險。
前瞻性陳述僅在發表之日發表，我們不承擔任何責任，也不承諾更新前瞻性陳述。對可能導致實際結果與我們的任何前瞻性陳述不同的風險和不確定性的進一步討論包括在我們最新的10-K表格年度報告和本文件第1A項下。風險因素。我們提醒讀者不要過度依賴我們的前瞻性陳述。
第三項。關於市場風險的定量和定性披露
市場風險是指由於利率、外幣匯率、商品價格和股票價格等市場因素的變化而造成的損失。我們面臨的主要市場風險是利率、提前還款、利差、流動性、延期和信用風險。
利率風險
由於我們資產的固定收益性質和我們的融資義務的短期、浮動利率性質，我們受到利率風險的影響。我們的經營業績在很大程度上取決於我們的資產收入與我們的借貸和對衝活動成本之間的差額。與我們的借款相關的成本通常是基於現行的市場利率。在利率上升期間，我們的借貸成本通常會上升，而我們現有的槓桿固定利率資產組合的收益率將基本保持不變。這可能會導致我們的淨息差下降。利率水平的變化也會影響抵押貸款提前還款額和我們的資產價值。
利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。在保持房地產投資信託基金資格的前提下，我們採用各種利率管理技術，以減輕利率變化對我們的淨利息收入和有形淨賬面價值波動的影響。我們用來對衝利率風險的主要工具是利率互換、互換、美國國債和美國國債期貨合約。我們的對衝技術非常複雜，部分是基於我們資產的假設提前還款水平。如果提前還款慢於或快於假設，我們的投資到期日也將與我們的預期不同，這可能會降低我們對衝策略的有效性，並可能導致此類交易的損失，並對我們的現金流產生不利影響。
由於利率波動可能導致我們的有形淨賬面價值下降的嚴重程度將取決於我們當時的資產、負債和對衝構成，以及利率變化的幅度和持續時間。衡量一種工具對利率波動的價格敏感性的主要指標是其存續期和凸度。持續期衡量的是短期和長期利率平行變化將導致的一種工具市值的估計百分比變化。我們資產的存續期將隨着利率的變化而變化，並傾向於在利率上升時增加，在利率下降時減少。這種“負凸性”通常會增加我們投資組合的利率敞口，超過僅以久期衡量的水平。
我們使用第三方風險管理系統和市場數據來估計我們資產的持續期和凸度。我們審閲第三方模型的久期估計，並可能根據我們的判斷進行調整，以更好地反映與某些類型證券相關的任何獨特特徵和市場交易慣例。
下表量化了我們的投資組合(包括用於對衝目的的衍生品和其他證券)的公允價值以及我們在2020年9月30日和2019年12月31日的每股有形普通股賬面淨值的估計變化，如果利率上升或下降50、75和100個基點，假設收益率曲線的瞬時平行變化，幷包括持續時間和凸度的影響。下表中的所有值都是按
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基本利率情景的百分比變化。基本利率情景假設2020年9月30日和2019年12月31日的利率和提前還款預測。
在這些估計或其他假設不成立的情況下，實際結果可能與我們的預測大不相同。此外，如果在分析中採用不同的模型，可能會產生實質性的不同預測。最後，雖然下表反映了利率變化對靜態投資組合的估計影響，但我們積極管理我們的投資組合，並不斷調整我們的資產和對衝投資組合的規模和構成。 
利率敏感度1,2
2020年9月30日2019年12月31日
利率的變化投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動
-100個基點—%-0.1%-0.5%-6.0%
-75個基點0.0%+0.6%-0.3%-3.0%
-50個基點+0.1%+0.8%-0.1%-0.9%
+50個基點-0.3%-3.3%-0.4%-4.7%
+75個基點-0.6%-7.2%-0.8%-9.1%
+100個基點-1.1%-12.6%-1.3%-14.8%
________________________________
1.衍生自依賴於第三方提供的投入和假設的模型，假設抵押貸款利差沒有變化，並假設投資組合是靜態的。實際結果可能與這些估計值大不相同。
2.包括用於對衝目的的衍生品和其他證券的影響。在利率下調的情況下，利率被假設為0%。
提前還款風險
提前還款風險是指我們的資產以比預期更快的速度償還的風險。利率和許多其他因素會影響提前還款率，如房價、一般經濟狀況、貸款年齡、規模和貸款與價值比率，以及作為我們證券基礎的GSE買斷拖欠貸款。一般來説，提前還款額在抵押貸款利率下降期間增加，在抵押貸款利率上升期間減少。然而，情況可能並不總是如此。
如果我們的資產以比預期更快的速度提前償還，我們可能無法以可接受的收益率將償還進行再投資。如果收益以低於我們現有資產的收益率進行再投資，我們的淨利息收入將受到負面影響。我們還使用有效利息法將我們在購買時支付或收到的相對於資產所述本金的溢價和折扣攤銷或累加到其預計壽命的利息收入中。如果實際和估計的未來提前還款經驗與我們之前的估計不同，我們需要記錄利息收入的調整，以應對實際收益率累積差異的影響。
延伸風險
延期風險是指我們的資產償還速度比預期慢的風險，通常隨着利率的上升而增加。在這種情況下，我們可能不得不以潛在更高的成本為我們的投資融資，而沒有能力將本金再投資於收益率更高的證券，因為借款人提前償還抵押貸款的速度比最初預期的要慢，這對我們的淨息差產生了不利影響，從而影響了我們的淨利息收入。
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的投資證券(不含TBA)的加權平均預測CPR分別為15.9%和10.8%，加權平均收益率分別為2.56%和3.07%。下表列出了我們投資證券的估計加權平均預測CPR和收益率，如果利率瞬間上升或下降50、75和100個基點。估計收益不包括追溯的“追趕”溢價攤銷調整的影響，因為預測的CPR假設發生了變化。
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利率敏感度1
2020年9月30日2019年12月31日
利率的變化加權平均預測CPR
加權平均資產收益率2
加權平均預測CPR
加權平均資產收益率2
-100個基點21.8%2.26%20.3%2.73%
-75個基點20.9%2.30%17.7%2.82%
-50個基點19.4%2.37%15.0%2.90%
截至期末的實際15.9%2.56%10.8%3.07%
+50個基點12.8%2.68%8.1%3.12%
+75個基點11.5%2.74%7.5%3.15%
+100個基點10.4%2.80%6.8%3.16%
________________________________
1.從依賴於第三方提供的投入和假設並假設為靜態投資組合的模型派生而來。實際結果可能與這些估計值大不相同。表中不包括TBA證券。
2.資產收益率以歷史成本為基礎，不包括由於預測CPR的變化而追溯的“追趕”溢價攤銷調整的影響。
分散風險
利差風險是指我們的資產收益率與與我們的利率對衝掛鈎的基準利率收益率(如美國國債利率和利率掉期利率)之間的市場利差可能發生變化的風險。作為抵押貸款支持證券的槓桿投資者，利差風險是我們投資策略的固有組成部分。因此，儘管我們使用對衝工具試圖防範利率變動，但我們的對衝通常不是為了防範利差風險，如果利差擴大，我們的有形賬面淨值可能會下降。
抵押貸款利差的波動可能是由各種因素造成的，包括利率的變化、提前還款預期、美國和外國央行實際或預期的貨幣政策行動、流動性狀況、不同資產的要求回報率以及其他市場供求因素。下表量化了截至2020年9月30日和2019年12月31日我們的資產公允價值(扣除套期保值)和每股普通股有形賬面淨值的估計變化，利差應擴大或收窄10、25和50個基點。利差變化的估計影響是對我們的利率衝擊敏感性的補充，包括在上面的利率衝擊表格中。下表假設截至2020年9月30日和2019年12月31日的息差期限分別為4.5年和5.0年，這是基於截止日期的利率和價格；然而，我們的投資組合對抵押貸款利差變化的敏感度將隨着利率以及投資組合的規模和構成的變化而變化。因此，實際結果可能與我們的估計大不相同。
擴散敏感性1,2
2020年9月30日2019年12月31日
MBS利差的變化投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動
-50個基點+2.3%+25.4%+2.5%+28.0%
-25個基點+1.1%+12.7%+1.2%+14.0%
-10個基點+0.5%+5.1%+0.5%+5.6%
+10個基點-0.5%-5.1%-0.5%-5.6%
+25個基點-1.1%-12.7%-1.2%-14.0%
+50個基點-2.3%-25.4%-2.5%-28.0%
________________________________
1.利差敏感度來源於依賴於第三方提供的投入和假設的模型，假設利率沒有變化，並假設投資組合是靜態的。實際結果可能與這些估計值大不相同。
2.包括用於對衝目的的衍生品和其他證券的影響。
流動性風險
我們的流動性風險主要來自用較短期浮動利率借款為長期固定利率資產融資。未來的借款取決於貸款人為我們的投資提供資金的意願、貸款人的抵押品要求和
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貸款人對作為抵押品的證券的公允價值的確定，該公允價值隨着商業銀行和抵押金融行業內利率和流動性狀況的變化而波動。
截至2020年9月30日，我們相信我們有足夠的流動資金和資本資源來執行我們的業務戰略(見流動性與資本資源在此表格10-Q中提供更多詳細信息)。然而，如果我們抵押品的價值或我們的衍生工具的價值突然下降，與我們的融資負債和衍生品協議相關的追加保證金要求可能會增加，導致我們的流動性狀況發生不利變化。此外，不能保證我們總是能夠續期(或滾動)我們的短期融資負債。此外，我們的交易對手可以選擇增加我們對我們的融資負債所質押資產的減記(保證金要求)，從而減少可以針對資產借款的金額，即使他們同意續簽或滾動我們的融資負債。大幅提高減記可能會降低我們利用投資組合的槓桿能力，甚至迫使我們出售資產，特別是在與資產價格下跌或更快的資產預付款利率相關的情況下。
信用風險
我們的信用敏感型投資，如CRT和非代理證券，使我們面臨無法支付本金、利息或合同規定有權獲得的其他報酬的風險。如果我們的回購協議交易對手未能履行在回購期限結束時將相關抵押品回售給我們的義務，或者如果我們的衍生品交易對手沒有根據我們的衍生品協議條款履行義務，我們也面臨信用風險。
我們接受與我們的信用敏感資產相關的信用風險，在我們的整體投資戰略的背景下，我們認為這是謹慎的水平。我們試圖通過謹慎的資產選擇、收購前的盡職調查、收購後的業績監控以及我們發現負面信用趨勢的資產出售來管理這一風險。我們還可以通過信用違約互換或其他我們認為合適的金融衍生品來管理信用風險。此外，我們可能會改變我們的利率和信貸敏感資產的組合或我們的存續期差距，以調整我們的信貸敞口和/或改善我們資產的回報狀況，例如當我們認為信貸表現與利率變化呈負相關時。通過將我們的交易對手限制在信用評級可接受的主要金融機構或註冊的中央票據交換所，並監測與任何一個交易對手的集中度，我們與衍生品和回購協議交易相關的信用風險在很大程度上得到了緩解。我們還根據市場價值的變化，不斷監測和調整抵押品的數量。
我們不能保證我們管理信用風險的努力一定會成功，如果信貸表現遜於我們的預期，或者我們的交易對手違約，我們可能會蒙受損失。不包括中央結算所，截至2020年9月30日，我們與回購協議相關的任何交易對手面臨的最大風險金額低於有形股東權益的2%，與我們的衍生品協議相關的風險金額低於有形股東權益的1%。
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第四項。控制和程序
我們維持披露控制和程序，旨在確保在我們的1934年證券交易法(經修訂的證券交易法)報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且該等信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便根據交易法及其下的規則和法規頒佈的“披露控制和程序”的定義及時決定需要披露的信息。在設計和評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼完善，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須在評估可能的控制和程序的成本效益關係時運用其判斷。
我們，包括我們的首席執行官和首席財務官，評估了截至2020年9月30日我們的披露控制程序和程序的設計和運營的有效性。基於上述，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的。
財務報告內部控制的變化
在上一財季，我們的“財務報告內部控制”(定義見交易所法案第13a-15(F)條)並無重大影響或合理地可能對財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

第二部分：其他信息
第1項。法律訴訟
本公司及本公司任何合併附屬公司目前並無遭受任何重大訴訟，據我們所知，亦無任何針對本公司或任何合併附屬公司的訴訟受到威脅，預計會對本公司的業務、財務狀況或營運產生重大不利影響。您可以參考我們的2019 Form 10-K中關於解決和駁回涉及公司的訴訟的第一部分第3項。
第1A項。風險因素
除以下規定外，我們之前在2019 Form 10-K中披露的風險因素沒有實質性更新。閲讀以下附錄時，應結合2019 Form 10-K第I部分第1A項中確定的“風險因素”。
我們面臨的風險可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況、流動性和有形賬面淨值產生重大不利影響，並可能導致我們的實際結果與我們過去的結果或我們做出的任何前瞻性陳述中預期的結果大不相同。本報告和我們的2019 Form 10-K中描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定因素也可能損害我們的運營和業績。
新冠肺炎疫情引發的經濟和金融市場動盪對我們的財務業績和財務狀況產生了不利影響，並可能繼續對我們的業務產生負面影響。
新冠肺炎是一種由新型冠狀病毒引起的呼吸道疾病，它在全球迅速爆發，導致金融市場大幅波動，對美國和全球經濟都造成了重大不利影響。2020年3月11日，世界衞生組織將新冠肺炎定性為大流行，2020年3月13日，總裁·特朗普宣佈美國新冠肺炎疫情進入國家緊急狀態。美國的新冠肺炎疫情已經導致了全美各地的家庭主婦訂單、學校停課和大範圍的企業停擺。這些停擺和商業活動的其他減少導致美國2020年第一季度GDP收縮，並大幅增加了當前和預計的失業率水平。雖然美國聯邦政府和美聯儲(“美聯儲”)已經採取行動減少疫情的負面經濟影響，但這些行動將在多大程度上緩解疫情對美國經濟、金融市場和我們業務的短期和長期負面影響尚不清楚，美國經濟活動水平因這些事件而下降的趨勢可能會持續下去。疫情導致美國和全球經濟活動的突然和戲劇性變化，導致嚴重的金融市場混亂，固定收益資產不同程度的流動性不足，市場波動性顯著增加，此類事件可能會再次發生、持續或惡化。
疫情導致的經濟和金融市場動盪對我們的運營結果和有形賬面價值產生了負面影響，並可能繼續對我們的業務產生負面影響。我們在2019 Form 10-K中描述的每個“風險因素”都可能受到大流行引起的情況的實質性影響。我們認為在大流行期間和之後可能會增加的風險和相關事態發展如下所述；然而，您應該根據大流行和相關事態發展仔細審查我們2019年Form 10-K中描述的每個風險因素。因為
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大流行和相關事態發展的直接和間接影響是不確定的，並取決於未來的事件，它們還可能以我們目前不知道的方式影響我們的業務和財務結果，或者我們目前預計不會帶來重大風險。
對風險進行建模和預測-大流行及其對美國和全球經濟的影響，以及相關的政府反應，是史無前例的。很難評估或預測史無前例的事件對我們的業務、財務業績和狀況的影響。我們對這些發展的預測和預期受到許多不確定因素的影響，可能會與我們目前的預測和預期發生重大變化。此外，我們的分析模型沒有考慮到與大流行和相關事態發展相關的獨特情況。我們使用分析模型(第三方提供的模型和我們開發的專有模型)和第三方供應商提供的信息來對資產進行估值；預測提前還款、違約率和止贖率；以及管理風險。這些預測模型通常是基於歷史趨勢構建的，依賴這些模型的成功在很大程度上取決於所報告的歷史數據與未來事件或行為之間的相關性。因此，與大流行相關的史無前例的經濟和金融市場事件降低了我們的模型預測未來結果的能力，甚至可能使它們無效。因此，實際結果可能與我們的預測大不相同。
利差和信用風險-利差風險是我們業務的固有組成部分，通過使用槓桿來增加。我們的對衝策略不是為了減輕利差風險，因此，利差擴大對我們的有形賬面價值產生了負面影響。利差可能會因各種因素而擴大，包括利率的變化、提前還款預期、美國和外國央行實際或預期的貨幣政策行動、流動性狀況、不同資產所需的回報率以及其他市場供求因素，幾乎所有這些因素都受到了疫情和相關事態發展的影響，隨着市場繼續努力應對其影響，至少在中短期內，這些因素可能會繼續受到影響。這些發展導致利率史無前例的下降、市場的極端波動以及固定收益市場的流動性不足，導致2020年第一季度出現了歷史性的廣泛和波動的利差變動。美聯儲從3月份開始史無前例地購買機構RMBS和美國國債，這在一定程度上緩解了市場狀況，但市場仍然脆弱。美聯儲承諾繼續支持美國財政部和機構RMBS市場，並承諾由美國財政部和機構抵押品支持的回購融資市場的流動性。然而，如果美聯儲未能維持足夠的支持水平，過早地減少支持或完全停止支持，可能會出現任何數量的不利市場反應，包括大幅擴大利差走勢。也有可能的是，儘管美聯儲提供了大量支持，但如果一級交易商不願將美聯儲提供的流動性轉嫁給更廣泛的市場參與者，機構MBS的融資市場仍可能惡化。另外, 美聯儲取消購買機構和美國國債可能會嚴重擾亂固定收益市場，導致利率波動和更大的利差。如果這些事件中的任何一種發生，我們的有形賬面價值和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。除了擴散風險，我們在CRT和非機構RMBS和CMBS的投資也受到信用風險的影響，疫情和相關事態發展可能會對這些投資的信用質量產生不利影響，並導致我們在這些投資上蒙受損失。
提前還款風險-大流行導致利率處於歷史低位。當利率下降時，我們投資證券的預付款通常會增加。提前還款的增加可能會對我們的淨息差和有形賬面淨值產生負面影響，這可能是實質性的。抵押貸款利率已降至歷史低點，並可能繼續下降。也有可能的是，在疫情導致政府支持企業提供的寬限期延長(可能長達12個月)後，借款人可能無法恢復每月還款，導致政府支持企業大規模買斷抵押貸款池中的拖欠貸款。此外，整個發放渠道的技術進步以及政府支持企業承銷要求的改變--可能部分或全部為應對疫情而實施--可能會增加和/或加快抵押貸款發放活動的步伐。這些因素中的任何一個都可能導致提前還款速度大大加快。此外，由於提前還款模型沒有考慮到與疫情相關的獨特情況，它們對提前還款活動的預測性可能較差，從而阻礙了我們準確預測提前還款額的能力。
延伸風險-為抗擊疫情而採取的社會疏遠措施導致許多經濟領域的活動減少或停止，並引發了人們對美國和全球經濟將進入深度和長期衰退，甚至是蕭條的擔憂。這些擔憂導致利率出現歷史性的下降；然而，如果美國經濟復甦的速度快於預期，利率可能會迅速上升。如果發生這種情況，我們抵押貸款組合的持續時間可能會比我們預期的更快延長，並對我們的淨賬面價值產生負面影響。儘管我們預計將對衝利率上升並管理我們的淨存續期缺口，但我們不能保證我們的對衝或其他資金和債務管理活動將充分保護我們免受延期風險，因此，如果發生這種情況，我們的有形賬面淨值可能會受到重大不利影響。
套期保值和利率風險-我們的對衝旨在限制利率變化對我們的資產和資金成本的不利影響。對衝策略很複雜，我們使用分析模型來幫助管理我們的風險。考慮到疫情引發的前所未有的事件，分析模型可能不那麼可靠，因此我們的對衝策略可能不那麼有效甚至無效的風險增加，這可能會對我們的財務造成實質性的不利影響。
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頭寸和有形賬面淨值。與大流行相關的不確定性也很多，短期和長期經濟和財政損失很難預測。由於利率處於或接近零區間，實際或預期的嚴重經濟衰退或蕭條可能導致利率降至零以下。負利率可能會導致我們的利率對衝出現重大損失，並對我們的淨利差產生負面影響，對我們的淨收益和有形淨賬面價值產生不利影響。儘管我們預計美聯儲將動用所有貨幣政策工具來防止負利率，但我們不能保證它會這麼做，也不能保證它會成功地將利率保持在零以上。
流動性風險-疫情導致的動盪市場狀況增加了我們的融資和衍生品協議下追加保證金的風險。如果我們質押的抵押品價值或我們的利率對衝價值下降，我們將被要求提供額外的抵押品。交易對手還可以提高減記水平或總體保證金要求，並通常有權單方面對我們的抵押品進行估值。某些協議的交易對手，如TBA清算協議，只能向我們提供某些限制的抵押品，導致我們無法在本應收到抵押品的時候收到抵押品。某些資產，如信貸資產，可能無法融資，或者此類資產的減記和定價可能大幅增加，特別是在市場波動時期。最後，在我們有權從交易對手那裏獲得抵押品的範圍內，他們可能不願意或無法及時返還抵押品。如果條件導致我們無法滿足追加保證金通知，我們可能會違約，並被迫在不利條件下出售資產。此外，如果交易對手未能履行對我們的義務，我們可能會遭受損失。我們可能無法以完全或優惠的條件籌集額外的股本或獲得資金，以滿足流動性或其他需求。
人力資本和企業彈性風險-自3月中旬以來，我們的所有員工一直在遠程工作，與我們的業務連續性計劃保持一致。在我們勞動力所在的州和地區生效的居家命令和其他與流行病有關的限制措施可能會全部或部分延長幾個月。這種經營環境的變化給我們的勞動力和業務運營帶來的壓力可能會導致業務中斷、生產力下降和其他對我們運營的不利影響。雖然到目前為止，我們的技術系統繼續在員工遠程工作的情況下運行，但這種遠程工作安排增加了技術或網絡安全事件的風險，這些事件可能會對我們的業務運營產生負面影響。這種遠程辦公安排、我們的員工或其家人可能感染新冠肺炎的風險以及我們對某些服務和功能的依賴(這些服務和功能主要在類似條件下工作)也可能對我們維持有效控制力和程序的能力產生不利影響，這可能會導致我們報告的結果或披露的內容存在重大錯誤，這些錯誤或披露並不完整或準確。
第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用
股票回購計劃
2019年7月，我們的董事會批准回購至多10億美元的流通股普通股，直至2020年12月31日。截至2020年9月30日，該公司已根據該計劃回購股份，總金額為4.03億美元。截至2020年9月30日，根據該計劃，仍有5.97億美元的普通股可供回購。另請參閲注11。後續事件有關我們的普通股回購計劃的更多信息，請參閲本表格10-Q中的綜合財務報表。下表顯示了在截至2020年9月30日的三個月內，我們或我們的任何“關聯購買者”購買我們普通股的相關信息，這符合《交易法》第10b-18(A)(3)條的規定(單位為百萬，但每股金額除外)：

期間購買的股份總數每股平均支付淨價
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數1
根據公開宣佈的計劃或計劃可以購買的最大股票數量(或近似美元價值)(以百萬為單位)
July 1, 2020 - July 31, 20200.0$—0.0$750
August 1, 2020 - August 31, 20205.9$13.925.9669
2020年9月1日-2020年9月30日5.1$13.985.1597
總計11.0$13.9511.0$597
___________________________
1.本公司購買的所有股份都是根據本公司所附10-Q綜合財務報表附註10所述的股票回購計劃進行的。

第三項。高級證券違約
沒有。
第四項。煤礦安全信息披露
不適用。
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第五項。其他信息
沒有。


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Item 6. 展品和財務報表附表
(A)展覽品索引
證物編號：    描述
*3.1AGNC Investment Corp.修訂和重新發布了經修訂的註冊證書，通過引用納入於2020年5月11日提交的Form 10-Q(文件編號001-34057)截至2020年3月31日的季度的附件3.1。
*3.2AGNC投資公司第三次修訂和重新修訂的章程，通過參考2016年11月7日提交的Form 10-Q(文件號001-34057)截至2016年9月30日的季度的附件3.2併入本文。
*3.37.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過參考表格8-A(文件編號001-34057)附件3.5併入本文，於2017年8月18日提交。
*3.42017年10月26日提交的8.000系列累計可贖回優先股註銷證書，通過參考表格8-K(第001-34057號文件)附件3.1併入本文。
*3.52019年3月6日提交的6.875系列D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過參考表格8-A(第001-34057號文件)附件3.5併入本文。
*3.66.50%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過參考2019年10月3日提交的表格8-A(第001-34057號文件)附件3.6併入本文。
*3.72019年12月13日提交的7.750系列B系列累計可贖回優先股註銷證書，通過參考表格8-K(第001-34057號文件)附件3.1併入本文。
*3.82020年2月11日提交的6.125%系列F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過引用表格8-A(第001-34057號文件)附件3.6併入本文。
*4.1界定證券持有人權利的文書：請參閲我們修訂和重新修訂的公司註冊證書第四條，通過引用2018年5月7日提交的Form 10-Q(文件號001-34057)截至2018年3月31日的季度的附件3.1併入本文。
*4.2界定證券持有人權利的文書：請參閲我們第三次修訂和重新修訂的附例第六條，修訂後的附例通過參考2016年11月7日提交的Form 10-Q(文件編號001-34057)附件3.2併入本文。
*4.32016年11月7日提交的普通股證書表格，通過引用截至2016年9月30日的Form 10-Q(文件號001-34057)的附件4.3併入本文。
*4.4樣本7.00%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過參考表格8-A(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文，於2017年8月18日提交。
*4.52019年3月6日提交的樣本6.875%D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過參考表格8-A(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。
*4.6樣本6.50%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過參考2019年10月3日提交的表格8-A(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。
*4.72020年2月11日提交的樣本6.125%F系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過引用表格8-A(第001-34057號文件)的附件4.1併入本文。
*4.8關於7.00%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的存款協議，日期為2017年8月22日，由AGNC Investment Corp.、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2017年8月22日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。
50

*4.9存託憑證格式，相當於7.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(作為附件4.8的一部分)股份的千分之一，通過引用2017年8月22日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。
*4.10關於6.875%系列D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的存款協議，日期為2019年3月6日，由AGNC Investment Corp.、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2019年3月6日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。
*4.11存託憑證格式，相當於6.875%D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股份的千分之一(作為附件4.10的一部分)，通過引用2019年3月6日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。
*4.12關於6.50%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的存款協議，日期為2019年10月3日，由AGNC Investment Corp.、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2019年10月3日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。
*4.13存託憑證格式，相當於6.50%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股份的1,000分之一(作為附件4.12的一部分)，通過引用2019年10月3日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。
*4.14關於6.125%系列F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的存款協議，日期為2020年2月11日，由AGNC投資公司、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2020年2月11日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。
*4.15存託憑證格式，相當於6.125%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股股份的千分之一(作為附件4.14的一部分)，通過引用2020年2月11日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.1的附件A併入本文。
31.1根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302(A)節頒發的首席執行官證書。
31.2根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302(A)節頒發的首席財務官證書。
32根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條頒發首席執行官和首席財務官證書。
101.INS**實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101.SCH**XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL**XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.Lab**XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.Pre**XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
101.定義**XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
________________________________
*之前提交的
**根據S-K規則第601項，本展品僅供參考而非存檔，不應被視為通過引用併入任何存檔中

(B)展品
請參閲隨函存檔的證物。
 
(C)其他財務報表附表
None.
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簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，公司已正式安排由正式授權的以下籤署人代表公司簽署本報告。
 
AGNC I投資 CORP.
發信人：
/s/ G艾瑞D.K.阿恩
 加里·D·凱恩
首席執行官和
首席投資官(首席執行官)
日期：2020年11月5日
發信人：
/s/ B厄尼絲E.BEll
 伯妮絲·E·貝爾
高級副總裁和
首席財務官(首席財務官和首席會計官)
日期：2020年11月5日


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