軒尼詩顧問公司

目錄

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第一部分

一般信息

軒尼詩顧問公司是一家上市投資管理公司，其主要業務活動是管理、服務和營銷一系列開放式以軒尼詩基金為品牌的共同基金。我們致力於為投資者提供優質的服務，並採取一致和紀律嚴明的投資方式。買入並持有拒絕市場時機觀念的哲學。我們的目標是提供投資者可以信任的產品，知道他們的錢是按照承諾進行投資的，並考慮到他們的最佳利益。30多年前，我們的公司就是根據這些原則成立的，今天，同樣的原則也在指導着我們。

我們的收入主要來自為軒尼詩基金提供投資諮詢服務，其次是為軒尼詩基金的投資者提供股東服務。投資諮詢服務包括管理每個基金的投資組合(包括根據每個基金的投資目標、政策和限制購買、保留和處置投資組合證券)，監測每個基金對其投資目標和限制以及聯邦證券法的遵守情況，監測每個基金的流動性，審查每個基金的投資業績，監督選擇和繼續聘用副顧問並監控這樣的副顧問的遵守基金的投資目標、政策和限制，監督其他服務提供商，維護內部市場和分銷部門，準備和分發監管報告，並通過以下方式監督資金的分配第三方金融中介機構。股東服務包括維持免費軒尼詩基金的當前投資者可以致電該號碼，詢問有關他們的帳户或基金的問題，或在處理兑換和贖回請求或更改帳户選項方面獲得幫助。我們收到的投資諮詢和股東服務費用是按軒尼詩基金每日平均資產淨值的百分比計算的。因此，我們的總收入隨着我們管理的平均資產的增加或減少而增加或減少。投資諮詢費的百分比金額因基金而異，但股東服務費的百分比金額在所有基金中是一致的。

我們已將日常工作投資組合管理職責副顧問，在我們的監督下，一些軒尼詩基金。為了換取這些分項諮詢服務，我們每個人都付錢副顧問從我們自己的資產中撥出的費用，這筆費用是按次要建議資金。因此，分項諮詢我們支付的費用根據我們管理的平均資產在次要建議資金分別增加或減少。

我們在2022財年管理的平均資產為36億美元，截至2022財年末我們管理的總資產為29億美元。我們的業務戰略的核心是(I)通過我們的營銷、銷售和分銷努力實現有機增長，以及(Ii)通過戰略性購買與管理相關資產。

歷史日曆年時間表

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產品信息

軒尼詩基金的投資策略

我們管理着16只共同基金，每一隻都被歸類為國內股票，多資產，或行業和專業產品。這些基金的份額通常只能由美國居民購買，在某些情況下，也可以由居住在海外的美國公民購買。

軒尼詩基金家族

國內股票型基金

軒尼詩基金中有五隻被歸類為國內股票產品。在這五隻基金中，四隻採用量化投資策略，一隻採用積極管理，它們都採用一致和有紀律的投資方法。以下為軒尼詩旗下基金於國內股票產品類別的投資目標及主要投資策略簡介：

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多資產基金

其中三隻軒尼詩基金被歸類為多資產產品。在這三隻基金中，兩隻採用量化投資策略，一隻採用積極管理。這些基金遵循一種更保守的投資策略，專注於創造收入，併為只包含股票的基金提供了一種選擇。以下為軒尼詩旗下基金於多資產產品類別：

行業基金和專業基金

軒尼詩基金中有8只被歸類為行業產品和專業產品。在這八隻基金中，一隻被設計為指數基金，其餘七隻被積極管理，每隻基金都專注於股市的一個利基領域。以下為軒尼詩旗下基金在行業及專業產品類別的投資目標及主要投資策略簡介：

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軒尼詩基金的歷史投資業績

下表載列每隻軒尼詩旗下基金的平均年化回報率及其相關基準指數一年，三年、五年和十年(對於不到十年前開始運營的軒尼詩基金而言，自成立以來)截至2022年9月30日。

報税表是扣除基金投資者承擔的所有費用後的淨額，而不是扣除免除的費用或公司承擔的費用後的淨額。軒尼詩基金過去的投資表現並不是未來業績的保證，所有的軒尼詩基金在過去的不同時期都經歷了負表現，未來可能會再次出現這種情況。

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投資者不能直接投資於指數。指數的績效數據不反映任何費用、費用或税款的扣減。

Frank Russell Company(“Russell”)是與Russell Index相關的商標、服務標記和版權的來源和所有者。羅素^®是弗蘭克·羅素公司的商標。羅素及其許可人均不對羅素指數或羅素評級或基礎數據中的任何錯誤或遺漏承擔任何責任，任何一方不得依賴本通信中包含的任何羅素指數或羅素評級或基礎數據。未經羅素明確書面同意，不得進一步分發羅素數據。羅素不會宣傳、贊助或認可本通訊的內容。

標準普爾金融服務有限責任公司是標準普爾指數的來源和所有者^®和標準普爾500指數^®商標。

道瓊斯工業股票平均價格指數是道瓊斯公司的財產。道瓊斯公司並不隸屬於軒尼詩基金或其投資顧問。道瓊斯公司並未以任何方式參與創建軒尼詩基金或挑選軒尼詩基金所包含的股票，也未批准本通訊中包含的任何信息。

Alerian US Midstream Energy Index是GKD Index Partners的服務標誌。有限責任公司d/b/a Alerian(“Alerian”)，其使用是根據Alerian的許可證授予的。Alerian不對Alerian指數的原創性、適銷性、適宜性或特定用途的適用性作出任何明示或默示的保證、陳述或承諾。任何一方不得依賴，Alerian不對Alerian指數或基礎數據中的任何錯誤、遺漏、中斷或缺陷承擔任何責任。

開發新的投資策略並擴大我們的產品供應

我們開發新的投資策略，並通過確定投資者需求和審查資產配置表來擴大我們的產品供應，以確定我們可以在哪裏擴大我們的基金家族。一旦我們確定了一個有吸引力的細分市場，我們就會選擇以下方法之一來啟動新戰略：

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管理下的資產、收入來源以及12B-1計劃

我們的收入主要來自為軒尼詩基金提供投資諮詢服務，其次是為軒尼詩基金的投資者提供股東服務。我們就這些服務收取的費用是按軒尼詩旗下基金每日平均資產淨值的百分比計算的。此外，分項諮詢我們支付的費用也是以次要建議軒尼詩基金。我們管理的資產額因有機流入(新投資者或現有投資者購買軒尼詩基金股份)、收購流入、流出(投資者贖回軒尼詩基金股份)以及市場升值或貶值而波動。

下表彙總了過去三個財年我們管理的資產：

如上所述，我們為提供投資諮詢和股東服務而收取的費用隨着我們管理的平均資產的增加或減少而增加或減少。

下表總結了我們的收入來源，淨值為分項諮詢過去三個財政年度的費用：

投資諮詢協議和費用

我們根據與軒尼詩旗下基金信託基金的投資顧問協議，為軒尼詩基金提供投資顧問服務。我們向軒尼詩基金提供的投資顧問服務須受軒尼詩旗下基金信託基金董事會(“基金董事會”)的監督，並必須符合適用的軒尼詩基金投資顧問協議、招股章程及

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附加信息聲明。根據這些投資諮詢協議，我們向每個軒尼詩旗下基金提供的服務包括：

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投資諮詢協議還規定，我們負責執行軒尼詩基金所需的任何普通文書和簿記服務，而這些服務不是由基金的託管人、管理人或轉移代理提供的。該基金的董事會包括四名並非軒尼詩基金的利害關係人的受託人(“無利益受託人”)和我們的首席執行官兼董事會主席Neil J.Hennessy。根據1940年的《投資公司法》，大多數受託人必須是公正的受託人，而且公正的受託人必須批准簽訂和繼續我們的投資諮詢協議。公正無私的受託人還單獨負責選擇和提名其他無私受託人。

作為上述服務的交換，我們從每個軒尼詩基金獲得一筆投資諮詢費，這筆費用是按該基金每日平均資產淨值的百分比計算的。截至2022財年末，用於計算應向我們支付的年度投資諮詢費的各基金資產的百分比如下：

在軒尼詩能源轉換基金的費用限制協議於2020年10月25日到期之前，我們免除了該基金的部分費用。我們繼續豁免我們對軒尼詩中游基金和軒尼詩科技基金的部分費用，以遵守合同費用比率限制。費用減免由軒尼詩基金在美國銀行全球基金服務公司的會計師每天計算，經管理層審查，然後按月計入費用，作為我們收入的補償。然後，每一筆免除的費用將從投資諮詢費收入中扣除，並減少我們在接下來的一個月從該基金收到的諮詢費總額。2022財年和2021財年每年減免的費用總額為10萬美元。到目前為止，我們只根據合同義務免除了費用，但我們有能力酌情免除費用。任何免除費用的決定將僅適用於繼續前進基礎。

我們的投資諮詢協議必須每年(除非在有限的情況下)由(A)基金董事會或適用的軒尼詩基金的大多數流通股投票和(B)大多數公正受託人的投票來續簽。如果投資諮詢協議沒有續簽，它將自動終止。在另外兩種情況下，投資諮詢協議終止。首先，如果我們將一份投資諮詢協議轉讓給另一位顧問，該協議將自動終止(轉讓包括“間接轉讓”，這是我們普通股的足夠數量的轉讓，被視為構成一個控制塊)。第二，在適用的軒尼詩基金或我們發出60天的書面通知後，投資顧問協議可在到期前終止。

分項諮詢協議和費用

我們已將日常工作投資組合管理職責副顧問，在我們的監督下，一些軒尼詩基金。在每種情況下，副顧問實體或在副顧問在我們購買與該基金管理相關的資產之前，該實體是同一實體或為該基金提供諮詢服務的同一個人。提供以下服務分項諮詢服務必須符合

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適用的軒尼詩基金分項諮詢協議、招股説明書和附加信息聲明。每項服務副顧問向適用的軒尼詩基金提供分項諮詢除其他外，協議包括以下內容：

作為交換，分項諮詢服務，我們付錢分項諮詢繳交的費用副顧問從我們自己的資產中。分項諮詢手續費按適用基金每日平均資產淨值的百分比計算。下表列出了我們的每個次要建議基金，基金副顧問，以及用來計算每年分項諮詢我們須支付予該基金的費用副顧問截至2022財年末：

這個分項諮詢協議必須以與投資諮詢協議相同的方式每年續簽，並須遵守相同的終止條款。

股東服務協議和費用

根據與軒尼詩旗下基金信託基金簽訂的股東服務協議，我們為軒尼詩基金的投資者提供股東服務，包括免費軒尼詩基金的當前投資者可以致電該號碼，詢問有關他們的帳户或基金的問題，或在處理兑換和贖回請求或更改帳户選項方面獲得幫助。作為這些服務的交換，我們從每隻軒尼詩基金獲得相當於該基金投資者類股票每日平均淨資產0.10%的股東服務費。

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股東服務協議必須每年由基金的董事會續簽，包括多數公正受託人的投票。如果股東服務協議沒有續簽，它將自動終止。此外，軒尼詩基金信託基金或吾等可於合約屆滿前60天以書面通知終止股東服務協議。

12b-1平面圖

所有的軒尼詩基金都採用了12b-1計劃。這些計劃是以規則命名的12b-11940年的《投資公司法》，允許基金採用一項計劃，允許基金收取費用，用於向與基金份額分配有關的第三方付款。根據一項計劃支付的金額可用於任何主要旨在導致出售基金股份的活動或支出，包括但不限於(I)廣告，(Ii)支付給金融中介機構、經紀自營商和其他銷售和營銷人員的補償，(Iii)股東會計服務，(Iv)印刷和郵寄招股説明書給可能的新投資者，以及(V)印刷和郵寄銷售説明書。基金還可以聘請分銷商來分銷和營銷基金份額，然後使用12b-1向分銷商支付與電話使用、管理費用、僱用從事或支持基金份額分銷的員工、為可能的新投資者印刷招股説明書和其他報告、廣告以及準備和分發銷售宣傳材料有關的費用。

這個12b-1每隻軒尼詩基金的手續費為該基金投資者類別股票每日平均淨資產的0.15%。

保管、分配和經紀安排

我們使用獨立的第三方來託管和分配我們管理的資產。

軒尼詩基金的所有交易均由獨立經紀公司按照我們的指示或我們的副顧問。在選擇經紀人時，我們和我們的副顧問都被要求尋求最佳執行。雖然沒有單一的法定定義，但美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)發佈的新聞稿和其他法律指南明確表示，這一義務要求我們尋求“在客户賬户的情況下合理可用的最有利條款”。儘可能低的佣金固然重要，但不是唯一的決定性因素。我們和我們的副顧問還要考慮以下因素：訂單規模和市場深度、競爭市場的可用性和流動性、證券的交易特點、經紀自營商，以及經紀商應對當前市場狀況的能力。

目前，我們與我們的一位經紀人蔘與了軟美元安排。這意味着我們會收到研究報告和實時電子研究，以幫助我們交易和管理軒尼詩基金。在這些軟美元安排下，軒尼詩基金按常規市場利率為證券交易支付經紀佣金，我們以研究或其他有利於軒尼詩基金的服務的形式收到部分或全部佣金。我們認為，我們的軟美元安排符合美國證券交易委員會關於軟美元的指導意見。

許可協議

我們使用Hennessy Cornerstone Growth Fund和Hennessy Cornerstone Value Fund的名稱和公式化投資策略的能力受與Netfolio的許可協議的條款和條件的約束，該協議於2000年4月10日生效。根據許可協議，Netfolio向我們授予了永久、已付清， 免版税，獨家授權使用某些商標，如“Strategy Indexing”、“Cornerstone Growth”和“Cornerstone Value”，以及軒尼詩基石成長基金和軒尼詩基石價值基金使用的公式投資策略。我們所有包含或提及商標的廣告、營銷、促銷和其他材料均須事先獲得Netfolio的書面批准，除非我們不需要Netfolio的事先書面批准才能以與Netfolio先前在其業務中的任何使用或我們先前經Netfolio批准的任何先前使用基本相同的方式使用商標。如果受讓人書面同意受許可協議條款的約束，我們有權將許可轉讓給另一人或實體。不存在與本許可協議相關的持續許可費用，NetFolio沒有任何終止許可協議的合同權利。

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業務戰略

自1996年推出我們的第一隻共同基金以來，我們一直奉行以有機增長為中心的增長戰略，通過我們的營銷、銷售和分銷努力，並通過戰略購買與管理相關資產。這一業務戰略的實施如下所述。

我們增加軒尼詩基金資產的最有效方式之一是提供強勁的投資業績，我們認為這應該是：

我們相信，通過有效地推銷我們一貫和有紀律的投資方式，我們可以吸引投資者到軒尼詩基金投資。買入並持有拒絕市場時機觀念的哲學。我們提供量化基金、主動管理型基金和創收基金。我們相信，我們的量化基金吸引了那些想要確切瞭解他們的投資是如何管理的投資者，他們傾向於將統計分析和經驗證據作為投資決策的基礎。我們還相信，我們的主動管理型基金吸引了欣賞基本面、親身實踐投資管理方法和才華橫溢的投資組合經理。最後，我們相信我們更保守的，創收基金吸引了尋求完全投資於股票的基金以外的其他選擇的投資者。

我們運行一個全面的和影響深遠一項公關計劃，旨在通過頻繁的電視露面、電臺廣告、專題文章和平面媒體提及的方式，向各種潛在投資者傳播我們的信息。我們與行業領先的公關公司陽光之星戰略公司合作，積極向全國財經媒體宣傳軒尼詩基金。這一公關計劃一直使軒尼詩基金在CNBC、福克斯新聞、彭博廣播電臺和電視、《華爾街日報》、Kiplinger和Barron‘s等全國性印刷和廣播媒體上平均每兩到三天被提及一次。為了方便我們在媒體上露面，我們利用了LiveStudio，一個內部在我們位於加利福尼亞州諾瓦託的辦公室，提供媒體廣播直接鏈接的演播室。我們有幾位發言人幫助我們擴大我們的公關計劃，併為我們的產品提供全面的媒體報道，其中包括(I)我們的首席執行官兼董事會主席尼爾·J·軒尼詩，以及首席市場策略師兼軒尼詩基金投資組合經理總裁，(Ii)軒尼詩基金首席投資官兼投資組合經理瑞安·凱利，(Iii)投資組合經理本·庫克、David·埃裏森、喬什·韋恩以及我們的投資組合經理副顧問。

我們維護並定期更新強大的網站和社交媒體。我們的核心營銷工作包括有針對性地接觸軒尼詩基金的現有和潛在投資者，包括財務顧問和散户投資者。我們的內容營銷包括整體市場和特定行業思想領導力、推廣投資想法、基金更新、我們投資組合經理的評論，以及專題新聞文章和廣播亮相。我們參加精選的投資顧問貿易展會和戰略與行業相關會議期間，我們正在尋找機會主持與行業相關的小組討論或發言。在我們2021財年的大部分時間和2020財年下半年，我們根據需要通過視頻會議或電話會議參與了這些活動。

投資者可透過以下途徑購買軒尼詩基金的股份第三方金融中介機構，包括基金超市、國家有線電視公司和經紀自營商，獨立及地區性經紀交易商及註冊投資顧問，或直接從軒尼詩基金取得。

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基金超市，如嘉信、富達、TD ameritrade和潘興，通常向投資者提供許多不同投資公司的基金，以換取適用基金或該基金的投資顧問支付的服務費。在一個地點購買各種基金的能力對投資者非常有吸引力，截至2022財年末，我們管理的大部分資產都在基金超市持有。此外，我們不斷尋找機會與金融中介機構建立新的關係，以使我們的空載投資者甚至更容易接觸到基金。我們通過所有金融中介機構監督軒尼詩基金的分配。

投資者也可以直接通過軒尼詩基金網站或致電我們或軒尼詩基金的管理人美國銀行全球基金服務公司購買軒尼詩基金的股票。

投資專業人士通常可以接觸到他們可能向客户推薦的各種投資產品。投資專業人士向客户推薦購買其中一隻軒尼詩基金，可能會對該投資者產生很大影響。因此，我們相信，擴大我們目前的投資專業人員基礎，利用空載為他們的客户提供的資金將幫助我們增加管理下的資產，這反過來將增加我們的收入。

我們繼續努力發展與全國性全方位服務公司的關係，允許他們的投資專業人員提供空載向客户提供資金，作為增加我們管理的資產數量的一種方式，這將反過來增加我們的收入。

我們增長戰略的一個主要組成部分是有選擇地對與管理額外資金相關的資產進行戰略性購買。我們認為，施加給基金行業的監管負擔，加上競爭加劇，壓縮了規模較小的基金的利潤率。中型基金經理，使這些經理更容易接受資產購買。這個長期收費下降的趨勢加大了識別增值性資產購買的難度，但我們相信，一旦我們從大量潛在目標中找到任何有吸引力的購買目標，我們就有能力迅速採取行動。

通過我們的資產購買策略，我們在一年內完成了10次與共同基金管理相關的資產購買20年期期間，將30只不同共同基金的43億美元淨資產整合到軒尼詩基金家族中。

我們力求保持強大的財務狀況，並管理我們的投資諮詢業務，以達到最高的監管、道德和商業標準，並保持對軒尼詩基金所有投資者的連續性服務。

競爭

投資諮詢行業競爭激烈，不斷有新的競爭者進入該行業。我們與眾多全球和美國投資管理公司、商業銀行、儲蓄和貸款協會、經紀和投資銀行公司、經紀自營商、保險公司和其他金融機構直接競爭，這些機構提供的投資產品往往與我們提供的產品具有相似的功能和目標。這些機構的範圍從小型精品公司到大型金融服務綜合體。我們被認為是一家小型投資諮詢公司。許多相互競爭的公司是大型金融服務公司的一部分，這些公司在更多市場開展業務，擁有比我們更強的營銷、財務、技術、研究和分銷資源以及其他能力。大多數較大的公司都向我們尋求服務的散户和機構投資者提供更廣泛的金融服務。這些因素可能會使我們處於競爭劣勢，我們不能保證我們維持和增強現有投資者的戰略和努力

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關係以及創建新關係都將取得成功。為了發展我們的業務，我們必須能夠有效地競爭所管理的資產。主要競爭因素包括：

競爭加劇可能會減少對我們產品和服務的需求，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

競爭是我們的業務面臨的一個重要風險，應該與我們在項目1A“風險因素”中討論的其他風險因素一起考慮。

監管環境

我們受到越來越多廣泛而複雜的聯邦和州法律法規的約束，這些法規旨在保護基金投資者和註冊投資顧問的投資者。我們相信，我們在所有實質性方面都遵守所有適用的法律和法規。

我們已在美國證券交易委員會註冊為投資顧問，因此必須遵守1940年《投資顧問法》和《美國證券交易委員會》相關法規的要求。這些要求涉及對投資者的受託責任、與投資者的交易、合規計劃的有效性、招攬安排、利益衝突、廣告、記錄保存和報告、披露以及反欺詐事項。

我們酌情為軒尼詩基金管理賬户，這意味着我們有權為每個投資組合買賣證券，選擇經紀自營商執行交易，協商經紀佣金費率。對於這些交易中的某些交易，我們從經紀自營商那裏獲得軟美元信用，這具有減少我們某些費用的效果。我們所有的軟美元安排都是在1934年修訂的《證券交易法》(下稱《交易法》)第28(E)節規定的安全港內進行的。如果我們使用軟美元的能力因實施法定修正案或新法規而減少或消除，我們的運營費用將會增加。

軒尼詩基金根據1940年《投資公司法》在美國證券交易委員會註冊，該法對軒尼詩基金和我們都施加了作為軒尼詩基金顧問的額外義務，包括詳細的操作要求。雖然我們對日常工作為了管理軒尼詩基金的業務、事務和投資組合，我們的業務受到基金董事會的監督和管理。基金董事會的職責包括每年批准我們與軒尼詩基金和我們的分項諮詢與政府簽訂的協議副顧問向軒尼詩基金提供服務，批准其他服務提供商，確定資產估值的方法，並監控涉及附屬公司的交易。1940年的《投資公司法》也規定了我們在收取投資諮詢費方面的受託責任。該信託責任可由美國證券交易委員會、行政訴訟或軒尼詩基金投資者根據私人訴權提起的訴訟強制執行。

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美國證券交易委員會有權對違反1940年投資顧問法和1940年投資公司法的行為提起訴訟並實施制裁，範圍從罰款和譴責到暫停個別員工到終止我們作為投資顧問的註冊。違反適用的法律或法規也可能使我們、我們的董事和我們的員工受到私人當事人提起的民事訴訟。我們相信，我們在所有實質性方面都遵守了所有適用的美國證券交易委員會要求。

員工

截至2022財年末，我們擁有19名員工，其中17名為全職員工。截至2022財年末，我們的19名員工的平均年限為12年。我們專注於為員工提供有競爭力的薪酬、友好而靈活的辦公環境，並在團隊成員之間培養緊密的工作關係。我們超過50%的員工是女性，而我們的高管團隊中有50%是女性，25%是少數族裔，我們相信我們已經創造了一個環境，在這個環境中，所有團隊成員都可以成功並得到支持。

我們的執行官員是：(I)首席執行官兼董事會主席尼爾·J·亨尼西；(Ii)首席運營官、祕書兼董事會成員特蕾莎·M·尼爾森；(Iii)首席財務官兼高級副總裁；以及(Iv)執行副總裁總裁和董事會成員Daniel·B·斯特德曼。除了我們在軒尼詩顧問公司的執行主管職責外，(A)軒尼詩先生是軒尼詩基金首席市場策略師兼投資組合經理總裁，也是基金託管委員會成員；(B)尼爾森女士是軒尼詩基金執行副總裁總裁兼財務主管；(C)Fahy女士是軒尼詩基金執行副總裁總裁助理財務主管；(D)Steadman先生是軒尼詩基金執行副總裁兼祕書。

可用信息

我們通過我們網站上的鏈接免費提供我們的年度報告表格，網址是www.hennitsyvisors.com10-K,季度報告：表格10-Q，關於表格的當前報告8-K,並且，如果適用，在我們以電子方式向美國證券交易委員會提交或向其提供材料後，我們將在合理可行的範圍內儘快對根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的報告進行修訂。我們不會將我們網站上包含的信息作為本表格年度報告的一部分，或通過引用的方式將其納入本表格10-K.

我們面臨許多風險和不確定性，其中許多風險和不確定性是金融服務業和投資諮詢業務所固有的。投資者應仔細考慮下列風險，以及本年度報告中包含的所有其他信息表格10-K，評估我們和我們的普通股。我們面臨的任何風險，包括下面描述的風險，都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和股票價格產生重大不利影響。

與我們管理的資產相關的風險

資本市場的波動和擾亂以及經濟的變化已經並可能繼續對我們管理的資產和收入產生重大影響。

證券市場本質上是不穩定的，可能受到我們無法控制的因素的影響，包括全球經濟狀況、行業趨勢、利率和通貨膨脹率波動、政治因素、實施經濟制裁、公共衞生危機、自然災害和其他難以預測的因素。由於我們管理的資產主要集中在股票產品上，我們的業績特別容易受到股票市場低迷的影響。我們所有的運營收入都來自軒尼詩基金支付給我們的投資諮詢費和股東服務費。這些費用是以軒尼詩基金每日平均資產淨值的百分比計算的。因此，我們的收入隨着我們管理的平均資產的增加或減少而增加或減少，這受到市場升值或貶值以及購買和贖回軒尼詩基金股票的影響。不斷變化的市場狀況也可能導致我們管理合同資產的價值減值。

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軒尼詩基金的投資者可以隨時以任何理由贖回他們的投資，包括投資表現不佳和股市波動。我們管理的資產減少對我們的收入產生了不利影響。

軒尼詩旗下基金的投資者可隨時以任何理由贖回投資，恕不另行通知。投資諮詢和基金業務的成功在很大程度上取決於投資業績，以及投資者服務和分銷。如果與其他投資顧問公司提供的投資產品相比，軒尼詩基金的表現不佳，我們可能會看到軒尼詩基金的股票購買量減少，股票贖回增加。此外，股票市場的急劇下跌，如2022財年經歷的那樣，已經並可能繼續導致軒尼詩基金股票贖回增加。這種贖回減少了我們管理的資產，並對我們的收入產生了不利影響。

我們的業務和運營受到市場對傳染病爆發的反應的不利影響。

傳染性疾病的爆發和傳播，如新冠肺炎對全球商業活動產生了不利影響，導致全球股票和債務市場大幅波動，並擾亂了供應鏈、運營和經濟活動。這個新冠肺炎疫情對軒尼詩基金的價值和業績產生了不利影響，導致我們的收入下降。這也限制了我們尋找和尋求潛在收購的能力。未來爆發的傳染病可能會對我們的業務和財務業績產生類似的不利影響。

包括評級機構或行業分析師在內的第三方對軒尼詩基金的負面評價可能會減少對軒尼詩基金的新投資，或加速對軒尼詩基金的贖回，這將對我們的收入產生不利影響。

軒尼詩基金由獨立的第三方進行評級、排名和評估，其中包括評級機構、行業分析師、分銷合作伙伴和行業期刊。這些評級、排名和評估經常影響投資者的投資決策，但它們可能會受到許多不在我們直接控制之下的因素的影響，可能會經常變化。例如，晨星這樣的排名機構可能會改變其排名設計和方法，這可能會導致軒尼詩基金的評級下降，而我們不會採取任何行動。如果軒尼詩基金獲得第三方的負面評級、排名或評估，可能會導致現有投資者從軒尼詩基金撤出資產的增加，以及無法吸引現有和新投資者對軒尼詩基金的額外投資，從而減少我們管理的資產並對我們的收入產生不利影響。

無論我們的基金表現如何，競爭對手所提供產品的失敗或負面表現，可能會對同類產品類型的軒尼詩基金造成負面影響。

許多競爭對手提供與軒尼詩基金類似的產品，競爭對手的產品失敗或表現負面可能導致人們對軒尼詩基金陣容中的相應產品失去信心，無論軒尼詩基金的表現如何。對某一產品類型的任何信心喪失都可能導致在該產品類型中贖回軒尼詩基金，這可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

與我們的商業模式和運營相關的風險

我們很大一部分收入來自數量有限的軒尼詩基金。

在過去的幾年裏，我們管理的資產中約有75%集中在我們的四隻基金中。在2022財政年度，我們管理的平均資產集中於以下四個基金：(I)軒尼詩焦點基金(佔平均管理資產的27%)；(Ii)軒尼詩日本基金(佔平均管理資產的16%)；(Iii)軒尼詩氣體公用事業基金(佔平均管理資產的16%)；及(Iv)軒尼詩Cornerstone Mid Cap 30基金(佔平均管理資產的10%)。因此，我們的收入呈現類似的集中模式：(A)軒尼詩焦點基金(佔總收入的32%)；(B)軒尼詩日本基金(佔總收入的16%)；(C)軒尼詩Mid Cap 30基金(佔總收入的10%)；(D)軒尼詩氣體公用事業基金(佔總收入的9%)。因此，我們的經營業績尤其依賴於極少數基金的表現，以及我們在這些基金中保持和增長管理資產的能力。這些基金最近幾年經歷了大量贖回，未來可能會繼續這樣做。這已經減少了，並可能繼續減少我們管理的資產和收入。

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我們利用非附屬公司副顧問管理某些軒尼詩基金的投資組合，以及對其業務有不利影響的任何事宜，或我們與副顧問可能導致管理的資產減少，這將對我們的收入產生不利影響。

我們利用非附屬公司副顧問管理部分軒尼詩基金的投資組合。儘管我們對我們的副顧問，我們不管理他們的日常工作商業活動。我們的財務狀況和盈利能力可能會受到特定情況的不利影響副顧問，例如，他們的業務中斷，他們受到紀律處分，或他們的聲譽受到損害。

我們定期協商這些協議的條款和條件分項諮詢關係，並且不能保證這樣的條款將繼續被我們或我們的副顧問。這些關係也可以由我們或適用的副顧問在短時間內通知，不受處罰。中斷或終止我們的分項諮詢人際關係可能會影響我們推銷自己的能力次要建議並導致管理下的資產減少，這將對我們的收入產生不利影響。

我們依賴關鍵人員來管理我們的業務，失去任何關鍵人員的服務，再加上我們無法確定和保留合適的繼任者，可能會對我們造成實質性的不利影響。此外，留住關鍵人員的成本可能會對我們的運營利潤率構成壓力。

我們的成功在很大程度上取決於我們關鍵人員的技能、經驗和表現。我們關鍵人員的商業洞察力、投資諮詢專業知識和業務關係是運營和擴大業務的關鍵要素。金融服務專業人員的需求量很大，我們面臨着對合格員工的激烈競爭。我們的任何關鍵人員因任何原因失去服務，再加上我們無法確定和保留合適的繼任者，可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。此外，為了留住關鍵人員，我們可能需要增加對這些人的補償，從而導致額外的費用。

我們有債務，可能會產生額外的債務，這可能會增加投資我們的風險，並可能損害我們的財務狀況和運營結果。

借款，也被稱為槓桿，放大了投資金額的收益或損失的潛力，因此增加了與投資我們的證券相關的風險。

2021年10月20日，我們完成了2026年債券的公開發售，本金總額為4025萬美元，其中包括全面行使承銷商的超額配售選擇權。2026年債券將於2026年12月31日到期，並可在2023年12月31日或之後按我們的選擇權隨時或不時贖回全部或部分債券。債券年息率為4.875釐，由2021年12月31日起到期，每季度最後一日派息。2026年債券為直接無抵押債務，與我們未來的任何無抵押無從屬債務具有同等的償付權，優先於明確規定其從屬於2026年債券的任何未來債務，實際上從屬於我們所有現有和未來的有擔保債務，並在結構上從屬於我們任何未來子公司的所有現有和未來債務及其他債務。

我們未來可能會招致更多的債務。我們的負債可能(I)降低我們為營運資本、資本支出、一般公司或其他目的獲得額外融資的能力，(Ii)限制我們進行收購的靈活性，(Iii)增加我們支持支付利息的現金需求，(Iv)限制我們規劃或應對業務和行業變化的靈活性，以及(V)增加我們對總體經濟和行業狀況不利變化的脆弱性。我們償還債務本金和利息的能力取決於我們未來的表現，這受到一般經濟條件以及影響我們綜合業務的財務、商業和其他因素的影響，其中許多因素超出了我們的控制範圍。

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我們所依賴的分銷渠道的變化可能會減少我們的淨收入，並阻礙我們的增長。

我們派發軒尼詩基金的主要來源是第三方金融中介機構。我們的成功在很大程度上取決於能否獲得這些不同的分銷渠道。我們不能保證我們能夠以類似的價格保留對這些頻道的訪問權限，甚至根本不能。對這些分銷渠道的日益激烈的競爭可能會導致我們的分銷成本上升，這可能會對我們的淨收入產生實質性的不利影響。這些金融中介機構通常可以在短時間內終止與我們的關係。分銷商之間的合併和其他公司交易也可能影響我們與金融中介機構的關係。我們依賴某些金融中介機構分銷軒尼詩基金，它們也銷售自己的自營投資產品，這可能會限制我們產品的分銷。投資者越來越依賴外部顧問和其他第三方就投資經理的選擇提供建議。這些顧問和第三方傾向於對他們客户的選擇施加很大程度的影響，他們可能會傾向於我們的競爭對手之一，因為他們更能滿足他們特定客户的需求。不能保證軒尼詩基金在未來會是他們推薦的投資選擇之一。

另外，特別是在美國，某些第三方金融中介機構大幅減少了向客户提供的投資基金數量。如果與我們有業務往來的金融中介機構的一大部分大幅縮小產品供應，可能會對我們管理的資產、收入和淨利潤產生重大不利影響。更廣泛地説，在零售和機構渠道中，金融中介機構(分銷公司和諮詢公司)都在尋求減少與其有業務往來的投資管理公司的數量。如果某一特定金融中介選擇停止或大幅減少與我們的業務關係，這將帶來額外業務損失的風險。由於上述任何因素而未能與這些金融中介機構和諮詢界保持牢固的業務關係，都將削弱我們分配軒尼詩基金的能力，進而對我們管理的資產、收入和淨收入產生負面影響。

我們購買的管理合同目前被歸類為不確定的生命應進行減值分析的資產。減值分析是基於主觀標準的，可以記錄減值損失。

截至2022財年末，我們購買的管理合同是資產負債表上8090萬美元的資產，被認為是一種無形資產，具有無限的使用壽命。管理層在每個報告期都會審查我們管理合同資產的無限期壽命分類。如果管理合同資產被重新分類為具有一定壽命的資產，我們將開始在管理合同的剩餘使用期限內攤銷管理合同。如果管理合同資產繼續被歸類為不確定的生命我們會繼續定期檢視資產的賬面價值，以確定是否出現任何減值。減值分析基於預期未來現金流，而預期未來現金流是根據管理下的資產計算的。儘管管理合同資產目前沒有減值，但未來總有可能減值，這可能需要我們註銷全部或部分資產。一個核銷，根據金額的不同，這可能會帶來運營風險，並可能對我們的股本價值和每股收益產生重大影響。

根據我們與軒尼詩基金的投資諮詢協議，我們可能被要求放棄全部或部分費用。

基金董事會每年都必須評估我們的投資諮詢費是否合理。儘管基金董事會認為我們過去的投資諮詢費是合理的，但我們不能保證它會繼續這樣做。此外，我們定期分析軒尼詩基金的費用比率，並有權豁免費用，以與其他費用比率較低的基金競爭(儘管過去我們只根據合約義務豁免費用)。任何費用的免除或降低都將導致我們的收入下降，並可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。任何費用減免只適用於繼續前進基礎。

軒尼詩日本基金和軒尼詩日本小型股基金以日元投資日本股市，涉及外匯和經濟不確定性。

軒尼詩日本基金和軒尼詩日本小型股基金投資於在日本股票市場上市的證券，這使這些基金面臨通常與投資美國發行人無關的風險。這些基金的價值隨着日元對美元價值的變化而波動。對日本證券的投資也使這些基金面臨影響日本的經濟不確定性，這可能

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與影響美國的那些不同。例如，大流行的不利影響可能會對日本造成不成比例的影響。此外，日本的財務會計準則和做法可能不同，有關日本公司的公開信息可能較少。如果這些情況導致軒尼詩日本基金和軒尼詩日本小型股基金的總資產減少，我們管理的資產將會減少，這將對我們的收入產生不利影響。

我們對一些軒尼詩基金使用量化投資策略，這些基金要求我們投資於特定的證券投資組合，並在特定的一段時間內持有這些頭寸，無論業績如何。

我們的公式驅動基金堅持量化投資策略，根據這種投資策略，在指定的時間對這類基金持有的股票組合進行重新篩選和再平衡。無論可能出現的任何不利事態發展，堅持我們的投資策略可能會導致公式驅動例如，如果為一隻基金選擇的股票在給定的時期內遇到財務困難或失去投資者的青睞，從理論上講，這可能會導致該基金的表現相對較低。公式驅動並對這類軒尼詩基金的淨資產產生不利影響。軒尼詩基金淨資產的減少將對我們的收入造成不利影響。

我們將戰略資產購買作為常規業務戰略的一部分，此類收購涉及內在風險，可能對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響，並可能稀釋現有股東的持股。

作為我們常規業務戰略的一部分，我們尋求對與管理額外資金相關的資產進行戰略性購買。這一戰略伴隨着風險，除其他外，包括以下可能性：

雖然我們尋求通過盡職調查和賠償條款等措施來緩解這些風險，但我們實施的這些或其他緩解風險的措施可能不足以應對這些風險。如果發生其中一個或多個風險，我們可能無法成功完成購買與管理相關如果我們持有資產(從而要求我們註銷任何相關費用)，我們可能會遭遇管理合同資產的減值，我們可能會受到負面宣傳或對我們的聲譽造成其他負面影響，我們可能無法實現預期的投資回報。這些結果中的任何一個都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

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我們的投資諮詢和股東服務協議可以在短時間內終止，不能自由轉讓，必須每年續簽；失去此類協議將減少我們的收入。

我們所有的營業收入都來自與軒尼詩基金的投資諮詢和股東服務協議。未經軒尼詩基金投資者同意，該等協議可於60天前通知終止而不受懲罰，並不得轉讓。此外，它們必須每年由基金董事會(或在我們的投資諮詢協議的情況下，通過適用的軒尼詩基金的大多數流通股投票)更新，包括大多數無利害關係的受託人。終止或終止不續費這些協議中的任何條款，或以對我們不利的方式重新談判這些協議的條款，都可能導致收入的大幅減少，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

與我們的行業相關的風險

投資者行為受短期投資績效的影響。

投資者的行為可能基於許多因素，包括短期投資表現。軒尼詩基金的短期表現不佳，無論長期成功與否，都可能導致軒尼詩基金股票購買量減少，贖回增加，從而減少我們管理的資產，並對我們的收入產生不利影響。

通過第三方金融中介機構投資的資產可以迅速贖回，這可能會減少我們的收入。

第三方金融中介機構由於容易獲得各種資金而對投資者具有吸引力，但這可能會導致投資對業績波動更加敏感，尤其是在短期內。如果我們無法保留通過金融中介機構持有的軒尼詩基金的資產，我們管理的資產將會減少。因此，我們的收入可能會下降，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

我們在吸引投資者和保留軒尼詩基金的淨資產方面面臨着激烈的競爭。

投資諮詢行業競爭激烈，不斷有新的參與者進入該行業。我們與眾多全球和美國投資顧問、商業銀行、儲蓄和貸款協會、經紀和投資銀行公司、經紀自營商、保險公司和其他金融機構直接競爭，這些機構提供的投資產品往往與我們提供的產品具有相似的功能和目標。這些機構的範圍從小型精品公司到大型金融服務綜合體。我們被認為是一家小型投資諮詢公司。許多相互競爭的公司是大型金融服務公司的一部分，這些公司在更多市場開展業務，擁有比我們更強的營銷、財務、技術、研究和分銷資源以及其他能力。大多數較大的公司都向我們尋求服務的散户和機構投資者提供更廣泛的金融服務。如果我們由於競爭加劇而無法吸引投資者和保留軒尼詩基金的淨資產，我們的收入可能會下降，我們可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

有關競爭因素的更多信息，請參閲項目1“業務”中的“競爭”副標題。

我們可能無法開發或獲得新產品，新產品的開發可能會使我們面臨聲譽損害、額外成本或運營風險。

我們持續的財務業績可能取決於我們對資產管理行業的變化做出反應、對不斷變化的投資者需求做出反應以及開發、營銷和管理新投資產品的能力。相反，新產品的開發和推出，包括創建或收購側重於ESG(環境、社會和治理)事項的產品，需要我們方面持續的創新努力，可能需要大量的時間和資源，以及持續的支持和投資。相當可觀

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與推出新產品相關的風險和不確定性，包括實施新的和適當的運營控制和程序、改變投資者和市場偏好、推出競爭產品、限制我們管理增長的能力以及遵守監管和披露要求。越來越多的新產品也依賴於第三方提供的數據作為分析輸入，並面臨額外的風險，包括數據質量、成本、可用性和供應商關係。我們不能保證我們將能夠開發或獲得新的產品，以滿足投資者所需的時間範圍內的需求。任何未能成功開發或獲取新產品或有效管理相關運營風險的行為，都可能損害我們的聲譽，並使我們面臨額外成本，這可能會減少我們管理的資產，並對我們的收入產生不利影響。

市場整合和行業趨勢可能會對我們的業務產生負面影響。

近年來，在分銷和投資管理領域都出現了幾個行業整合的例子。未來這些領域可能會出現進一步的整合。我們產品的某些分銷商和某些直接競爭對手不斷擴大的規模和市場影響力可能會對我們未來在相同盈利水平上競爭的能力產生負面影響。此外，市場環境越來越多地導致一些投資者青睞收費較低的被動產品。因此，強調被動產品的投資顧問從我們這樣的主動型基金經理那裏獲得了市場份額，而且可能會繼續增加。

行業趨勢和降低投資諮詢費的市場壓力可能會降低我們的利潤率。

我們的利潤高度依賴於我們能夠向軒尼詩基金收取的投資諮詢服務費用。如果我們被迫在向軒尼詩基金收取投資諮詢費的基礎上進行競爭，我們可能無法維持目前的收費結構。從歷史上看，我們主要競爭的是軒尼詩基金的表現，而不是我們的投資諮詢費相對於競爭對手的水平。然而，近年來，投資諮詢行業出現了收費較低的趨勢。為了在競爭環境中維持我們的收費結構，我們必須能夠為軒尼詩基金的投資者提供投資回報和服務，以充分補償他們以我們目前的收費結構投資於我們的基金。我們可能無法成功維持目前的收費結構，而現有或未來業務的收費下調可能會對我們的經營業績產生重大不利影響。

更高的保險費和更高的保險覆蓋面風險可能會增加我們的成本，降低我們的盈利能力。

我們以我們認為適當的金額和條款承保保險，但我們不能保證我們的保單將承保我們可能面臨的所有負債和損失，或者如果承保的話，這些負債和損失不會超過保險承保限額，或者我們的保險公司將保持償付能力並履行其義務。此外，保險費和規定的扣留金近年來有所增加，而且可能會繼續增加。

我們受到監管和政府的調查以及民事訴訟。任何此類訴訟的不利結果都可能涉及鉅額經濟處罰。在正常的業務過程中，也可能會出現各種針對我們的索賠，例如與僱傭有關的索賠。近年來，金融服務業的訴訟和監管調查事件有所增加，包括客户索賠和聲稱遭受鉅額金錢損害的集體訴訟。某些保險覆蓋範圍可能無法獲得，或在未來期間可能過於昂貴。隨着我們的保單即將續簽，我們可能需要承擔更高的免賠額或共同保險負債，或支付更高的保費，這將增加我們的費用，並對我們的經營業績產生實質性的不利影響。

我們依賴信息技術，以及我們的信息技術系統或設施或與我們有業務往來的第三方的任何故障或損壞、攻擊或未經授權的訪問，包括由於網絡攻擊，可能會對我們進行運營和活動的能力、成本和聲譽損害造成嚴重限制。

我們在整個業務中使用軟件和相關技術，還利用第三方供應商使用軟件和相關技術為我們和軒尼詩基金提供服務。我們依賴於我們的信息和網絡安全政策、程序和能力的有效性，以保護我們的計算機和電信系統以及駐留在其中或通過它們傳輸的數據，包括

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第三方提供的對我們的業務具有重要意義的數據。信息安全事件，如涉及網絡釣魚詐騙、商業電子郵件泄露、惡意軟件或勒索軟件攻擊的網絡攻擊，或內部引起的事件或中斷，如濫用或未能控制對敏感系統的訪問，可能會嚴重中斷我們的業務運營，或導致敏感或機密投資者或競爭信息的披露或修改。此外，我們對移動和雲技術的日益依賴，以及移動技術和雲服務提供商在充分保護其系統和防止網絡攻擊方面的任何失敗，都可能擾亂我們的運營，並導致挪用、腐敗或個人、機密或專有信息或第三方數據的丟失。此外，儘管我們採取預防措施對筆記本電腦和其他移動電子硬件進行密碼保護和加密，但如果此類硬件被盜、放錯位置或無人看管，它可能會變得容易受到黑客攻擊或其他未經授權的使用，造成可能的安全風險，並可能導致代價高昂的行動。此外，存在加密和其他保護措施可能被規避的風險，特別是在新的計算技術提高了速度和可用的計算能力的情況下。

金融服務業一直是網絡攻擊的對象，涉及傳播、盜竊和破壞公司信息或其他資產，原因是員工未能遵循程序或第三方的行動，包括恐怖組織和民族國家演員。儘管我們已經實施了政策和控制措施，以防止和應對潛在的數據泄露、無意中的披露、日益複雜的網絡攻擊和與網絡有關的欺詐，但不能保證這些措施中的任何一項都將被證明是有效的。由於用於獲取未經授權的訪問、禁用或降級服務或破壞系統的技術經常變化，並且通常直到針對目標啟動時才被識別，因此我們可能無法預測這些技術，實施足夠的預防措施，或在發現它們之前解決它們。此外，成功的網絡攻擊可能會持續很長一段時間才能被檢測到，調查可能需要相當長的時間才能完成，嚴重程度和潛在影響可能需要知道。雖然此類調查仍在進行中，但我們可能不一定知道損害的程度或最佳補救方法，某些錯誤或行為在被發現和補救之前可能會重複或加劇，與公眾、監管機構、股東和軒尼詩基金投資者的溝通可能不準確，任何或所有這些都可能進一步增加信息安全事件的成本和後果。

如果這些事件發生，我們可能遭受財務損失、我們的業務中斷、對軒尼詩基金及其投資者的責任、監管幹預或聲譽損害，任何這些都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。我們還可能需要花費大量額外資源來修改我們的保護措施，或調查和補救漏洞或其他暴露。此外，我們的網絡安全保險可能無法涵蓋此類事件造成的所有損失和損害，我們未來維持或獲得足夠保險範圍的能力可能會受到限制。

最後，網絡安全和數據隱私已成為監管機構的高度優先事項，許多司法管轄區正在制定這些領域的法律法規。其中兩部法律是於2020年生效的2018年《加州消費者隱私法》和將於2023年生效的2020年《加州隱私權法案》。頒佈新的隱私法或法規，除其他外，可能會導致額外的合規或訴訟成本。此外，在我們努力遵守相關法律法規的同時，任何不遵守的行為都可能導致監管機構的調查和處罰以及負面宣傳，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們面臨法律風險和訴訟，這可能會增加我們的費用，降低我們的盈利能力。

我們有許多潛在的法律責任來源，例如，包括軒尼詩基金的投資者、我們自己的股東、我們的員工或監管機構。我們可能捲入的訴訟或調查可能會非常昂貴，並極大地損害我們的聲譽，即使潛在的索賠沒有根據。

我們的業務受到廣泛的監管，這增加了我們的經營成本，如果我們不遵守監管要求，可能會損害我們的財務狀況。

我們的業務在美國受到廣泛的監管，特別是受到美國證券交易委員會的監管。我們受修訂後的1933年《證券法》、1940年《交易法案》、1940年《投資公司法》、1940年《投資顧問法案》以及其他各種法規的監管。我們必須遵守的法律主要是為了保護軒尼詩基金的投資者，而不是我們的股東。除了

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隨着適用法律的增多，投資基金業近年來受到了美國證券交易委員會和國家監管機構的日益嚴格的審查，導致了無數的執法行動和掃蕩檢查。監管的加強增加了我們管理軒尼詩基金的成本，如果新法律要求我們花費更多時間、僱用更多人員或購買新技術來有效遵守，我們可能會繼續經歷更高的成本。法律的任何變化也可能對我們產生實質性的不利影響，因為它限制了我們的收入來源，增加了我們的成本。除了證券法規，我們的業務還可能受到其他類型的法律和政策的實質性不利影響。

任何未能遵守適用法律、規則或法規的確定都可能使我們或我們的員工面臨民事責任、刑事責任或紀律或執法行動，處罰可能包括交還費用、罰款、制裁、停職或譴責個別員工，或撤銷或限制業務活動或註冊，並可能導致保險無法承保的足夠金額或根本不包括的金錢損失，其中任何一項都可能對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。此外，如果我們或我們的員工未能遵守適用的法律、規則或法規，或被列為調查或其他監管行動的對象，圍繞任何此類調查或行動的公開公告和潛在的宣傳可能會對我們的聲譽和我們的股票價格產生不利影響，並導致成本增加，即使我們或我們的員工被發現沒有違反這些法律、規則或法規。

美國或州税法的變化，我們未能充分遵守美國或州税法，或任何關於我們遵守美國或州税法的審計或監管糾紛的結果，都可能對我們產生不利影響。

美國或州税法的變化可能會在未來頒佈，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。此外，我們在不同的司法管轄區接受潛在的税務審計，在這種情況下，税務機關可能不同意我們的某些立場，並評估處罰或附加税。雖然我們定期評估這些潛在審計的可能結果，但不能保證我們將準確預測潛在審計的結果，而且審計可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們的投資諮詢協議要求我們遵守軒尼詩基金的投資政策和策略；任何不遵守此類要求的行為都可能導致索賠、損失或監管制裁。

我們與軒尼詩基金的投資諮詢協議包含合同條款，要求我們在提供投資諮詢服務時遵守軒尼詩基金的投資政策和策略。根據適用的法律和法規，我們還必須遵守許多投資、資產評估、分配和税收要求。任何有關未能遵守這些要求的指控都可能導致投資者索賠、聲譽損害、資產撤回和潛在的監管制裁，任何這些都可能對我們的收入和收益產生負面影響。我們已經實施了程序，並利用經驗豐富的管理人員、會計師和律師的服務來幫助滿足這些要求，但不能保證這些預防措施將保護我們免受潛在的責任。

我們可能需要籌集額外的資本來支持新的業務計劃，而我們可能無法以足夠的金額或可接受的條款獲得資源，這可能會對我們的業務產生不利影響。

我們滿足未來現金需求的能力取決於我們產生現金的能力。儘管我們過去成功地產生了足夠的現金，但我們未來可能不會成功。我們可能需要籌集額外的資本來支持新的業務計劃或償還2026年債券，而我們可能無法以足夠的金額、可接受的條款或根本不能獲得融資。我們能否有效地獲得銀行融資或資本市場取決於許多因素，包括信貸和股票市場的狀況、利率和信用利差。如果我們不能以可接受的條件獲得足夠的資本，我們的業務可能會受到不利影響。

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未能建立足夠的控制和風險管理政策，以及員工規避既定的控制和政策，可能會損害我們吸引和留住軒尼詩基金投資者的能力，並使我們承擔重大法律責任、監管審查和聲譽損害。

我們的聲譽對吸引和留住軒尼詩基金的投資者至關重要。近年來，金融服務業發生了多起涉及個人欺詐、利益衝突或其他不當行為的高調案件。我們已經實施了控制和風險管理政策來監測和管理風險，但我們不能肯定這種控制和政策將成功地識別和管理內部和外部風險。此外，儘管我們努力按照最高的道德標準開展業務，並強調這樣做對員工的重要性，但我們的員工仍有可能從事對我們的業務產生不利影響的不當行為。例如，如果員工從事或被指控從事非法或可疑活動(如不正當交易、披露機密信息或違反受託責任)，我們可能會受到監管制裁，並對我們的聲譽、財務狀況以及維持和增加軒尼詩基金投資者數量的能力造成嚴重損害。

軒尼詩基金的歷史表現不應被視為代表軒尼詩基金的未來業績或我們普通股的任何預期回報。

軒尼詩基金的歷史表現與我們普通股的回報相關，只有當我們過去賺取的費用和未來可能賺取的費用可能影響我們普通股的表現時，這些費用基於管理下的平均資產。軒尼詩基金的良好表現通常會增加我們的收入，這反過來可能會對我們的業務產生積極影響，而業績不佳通常會減少我們的收入，這反過來可能會對我們的業務產生不利影響。然而，軒尼詩基金的歷史和潛在未來回報與我們普通股的回報沒有直接聯繫，因此軒尼詩基金的良好表現不一定會導致我們的普通股回報為正，而軒尼詩基金表現不佳也不一定會導致我們的普通股回報為負。此外，軒尼詩基金的歷史表現不應被視為這類基金預期的未來業績的指標。

與我們普通股相關的風險

我們普通股的很大一部分所有權集中在少數股東手中，這可能會增加我們股票交易的波動性，顯著影響我們的股價，並導致我們的證券交易量有限。

我們的股東數量有限，而我們普通股的很大一部分由更少的股東持有。如果我們的大股東決定清算他們的所有權頭寸，可能會導致我們普通股的股價大幅波動。股東人數有限也會導致我們的證券交易量有限。

我們打算定期向我們的股東支付股息，但我們是否有能力這樣做取決於我們董事會的酌情權。

自2005年以來，我們一直每年支付股息，但我們向股東宣佈、支付股息的金額和金額取決於我們董事會的酌情權。我們的董事會會考慮總體經濟和商業狀況、我們的戰略計劃、我們的財務結果和條件、對我們支付股息的任何合同、法律和監管限制，以及我們的董事會認為與決定是否宣佈股息和股息金額相關的其他因素。

我們的主要行政辦公室位於紅木大道7250號，Suite200，Novato，California 94945，佔地約13,728平方英尺，有權使用所有公共區域。我們還在德克薩斯州奧斯汀、德克薩斯州達拉斯、波士頓、馬薩諸塞州和北卡羅來納州教堂山租賃辦公空間。我們認為這些安排對我們業務的管理和運營是合適和足夠的。我們沒有任何不動產。

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沒有。

不適用。

第II部

直到2021年10月18日，我們的普通股在納斯達克資本市場上交易，股票代碼：海航。2021年10月19日，我們的普通股轉移到納斯達克全球市場並開始交易，在那裏它繼續以股票代碼“海航”進行交易。

我們已經定期向我們的股東支付現金股息，並打算繼續這樣做，儘管宣佈股息總是取決於我們董事會的酌情權。

截至2022財年末，我們有127名普通股持有者。此外，還有47個經紀公司賬户，代表着額外的2,055名個人股東，總計2,182名股東。

第201(D)項所要求的股權補償計劃信息規則S-K載於第12項下的“股權補償計劃資料”副標題“若干實益擁有人的擔保所有權及管理層及有關股東事宜”。

發行人及關聯購買人購買股權證券

在2022財年，我們從員工手中回購了與既有限制性股票單位相關的股份，以履行與歸屬限制性股票單位相關的預扣税款義務。下表列出了截至2022年9月30日的三個月的股票回購情況：

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前瞻性報表

本報告包含證券法所指的“前瞻性陳述”，我們要求為這些陳述提供安全港保護。前瞻性載於1995年《私人證券訴訟改革法》的聲明。在某些情況下，前瞻性陳述可以通過“預期”、“預期”、“打算”、“可能”、“計劃”、“將會”、“應該”、“可能”、“將會”、“假定”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”、“項目”、“繼續”、“尋求”以及類似的表達方式以及未來時態的陳述來識別。我們的這些前瞻性陳述是基於我們目前對未來事件的預期和預測，基於我們目前掌握的信息。前瞻性陳述不應被解讀為對未來業績或結果的保證，也不一定準確地説明實現這種業績或結果的時間或手段。

前瞻性陳述受風險、不確定因素和假設的影響，包括“風險因素”一節和本年度報告關於表格10-K不可預見的發展可能會導致實際績效或結果與前瞻性發言。管理層不對這些信息的準確性或完整性承擔責任前瞻性發言。沒有規定要求在本報告日期之後更新任何前瞻性陳述，以使這些陳述與實際結果或我們預期的變化相一致。

我們的業務活動受到許多因素的影響，包括但不限於投資者對軒尼詩基金的贖回、税收、一般經濟和商業狀況、利率變動、通貨膨脹、個人儲蓄率、競爭狀況、行業監管和股票市場的波動，其中許多都不是我們管理層所能控制的。此外，我們運營所處的商業和監管環境仍然複雜、不確定，並可能發生變化。我們預計監管要求和事態發展將導致我們產生額外的行政和合規成本。儘管我們的經濟和監管環境多變，我們仍然專注於軒尼詩基金的投資表現，並致力於提供高品質為投資者提供客户服務。

我們的業務戰略重點是(I)確定、完成和整合未來的收購以及(Ii)通過保留我們目前管理的基金資產和產生流入我們管理的基金的資金來實現有機增長。我們商業戰略的成功可能受到第1A項“風險因素”中討論的因素的影響。所有關於我們業務戰略的陳述，以及關於市場趨勢和風險的陳述，以及關於市場變化的假設，都是前瞻性從他們的本性來看。

概述

我們的主要業務是為一個家族提供投資諮詢服務開放式以軒尼詩基金為品牌的共同基金。我們在內部管理着16只軒尼詩基金中的12只。至於餘下的四個基金，我們已把日常工作投資組合管理職責副顧問，受我們的監督。我們監督每個人的選擇和繼續聘用副顧問，審查每隻基金的投資業績，並對每隻基金進行監控副顧問的遵守每個適用基金的投資目標、政策和限制。此外，我們還對以下項目的合規計劃進行持續審查副顧問並進行現場訪問副顧問，是可行的。我們的次要業務活動是為軒尼詩基金的投資者提供股東服務。

在2022年1月31日之前，日常工作管理兩隻軒尼詩基金，即軒尼詩能源過渡基金和軒尼詩中流基金，由一名副顧問，BP資本基金服務有限責任公司。自該日起，我們與BP Capital Fund Services，LLC共同同意終止分項諮詢這些資金的協議。

我們的運營收入來自軒尼詩基金支付給我們的投資諮詢費和股東服務費。這些費用按每隻軒尼詩旗下基金每日平均淨資產的百分比計算。投資諮詢費的百分比金額因基金而異。股東服務費的百分比金額在所有基金中都是一致的，但只對投資者類別的股票收取股東服務費。我們收取的費用金額會隨着每隻軒尼詩基金平均資產淨值的變動而波動，這受每隻基金的投資表現、股票的購買和贖回、整體市場狀況以及我們的營銷、銷售和公關工作的成功程度的影響。

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美國股市今年的表現為負一年制截至2022年9月30日，標準普爾500指數^®索引返回-15.47%道瓊斯工業股票平均價格指數迴歸-13.40%期間(按總回報計算)。在此期間，隨着投資者在持續的通脹擔憂中將注意力轉向不斷上升的利率，股價大幅下跌。美聯儲最近的加息，以及對進一步加息的預期，都導致股市疲軟。儘管經濟增長疲軟，但美聯儲已經表示，它可能會在即將到來的會議上提高利率，試圖抑制通脹。據彭博社報道，2022年消費者價格指數預計將上漲8.0%，而實際GDP預計將上漲1.6%。雖然較低的經濟增長預期通常會導致人們談論寬鬆的利率環境，但強勁的勞動力市場和波動的能源價格導致了居高不下的通脹水平，並高於平均水平。美聯儲已表示決心不惜一切代價降低通脹，無論經濟增長狀況如何。

在經濟衰退期間，美國長期債券大幅下跌一年制截至2022年9月30日的時期，隨着美聯儲縮減其債券購買活動，並繼續提高聯邦基金利率。由於收益率曲線目前處於倒置狀態，投資者的注意力集中在繼續向下修正的經濟增長預測上。儘管截至2022年9月，美國的失業率處於令人難以置信的3.5%的低水平，但經濟增長預期繼續呈下降趨勢。據彭博社報道，對2022年實際GDP增長的普遍估計為1.6%，2023年為0.7%。股市的大幅下跌，加上最近住宅房地產市場的疲軟，可能預示着未來幾個月消費者支出將出現一些疲軟。對於一年制截至2022年9月30日的期間，10年期美國政府債券收益率從1.49%升至3.83%。

日本股市全年下跌28.41%(以美元計算)一年制截至2022年9月30日的期間，以東京股票價格指數衡量。與許多其他市場一樣，日本經歷了高通脹水平，以及與主要貿易夥伴的貿易受到限制。中國零COVID這一戰略阻礙了日本的增長，並對日本經濟增長產生了不利影響。日元兑美元疲軟導致美元絕對回報疲軟，以當地貨幣計算，東京股票價格指數僅下跌7.29%。

在這種負資產表現的背景下，在16只軒尼詩基金中，只有3只基金在一年制截至2022年9月30日的期間。這個更長期的業績數據依然強勁，其中13只軒尼詩基金的五年制截至2022年9月30日，所有14只經營歷史至少10年的軒尼詩基金均錄得正回報10年期截至2022年9月30日的期間。

一如既往，我們致力於為投資者提供優質服務，並以一貫和紀律嚴明的方式進行投資。買入並持有拒絕市場時機觀念的哲學。我們的目標是提供投資者可以信任的產品，知道他們的錢是按照承諾進行投資的，並考慮到他們的最佳利益。因此，我們不斷尋求新的和改進的方式來支持軒尼詩基金的投資者，包括提供市場洞察、行業亮點和其他資源，幫助他們自信地管理自己的基金投資。我們運營着一個強大的領先優勢營銷自動化和客户關係管理(CRM)系統，除散户投資者外，還擁有超過10萬名財務顧問的數據庫。我們利用這項技術來幫助保留資產，並推動對軒尼詩基金的新購買。我們採用了全面的營銷和銷售計劃，包括內容、數字、社交媒體和傳統營銷計劃以及積極主動的會議。此外，我們一貫的年度公關活動導致軒尼詩品牌平均每兩到三天出現在電視、廣播、印刷或在線媒體上。

我們為全國超過145,000個基金賬户提供服務，包括聘請財務顧問協助投資的投資者持有的賬户，以及直接與我們投資的散户投資者持有的賬户。我們為大約12,600名代表客户使用軒尼詩基金的財務顧問提供服務，其中包括近800名在2022財年首次購買我們的基金的財務顧問。這類顧問中約有17%擁有兩隻或兩隻以上的軒尼詩基金，近400名顧問的頭寸超過50萬美元。雖然近年來這一數字有所下降，但我們繼續將重點放在擁有兩隻或兩隻以上軒尼詩基金或持有超過50萬美元頭寸的財務顧問身上，以努力在我們的頂級顧問中建立和保持品牌忠誠度。

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截至2022財年末，公司管理的總資產為29億美元，較2021財年末減少12億美元，降幅28.8%。減少是由於軒尼詩基金淨流出及市場貶值所致。

下表説明瞭過去三個財年我們管理的資產的變化：

如上所述，我們提供投資諮詢和股東服務的費用是根據管理下的平均資產計算的。下表顯示了過去三個財年按股票類別劃分的平均管理資產：

我們資產負債表上的主要資產，即管理合同，代表與購買與管理投資基金有關的資產而產生的資本化成本。截至2022財年末，該資產的淨餘額為8,090萬美元，較2021財年末增加0.3美元。這一增長與2022年8月與Status Capital簽署的最終協議相關的成本有關。(見第8項“財務報表和補充數據”附註16。)

2021年10月20日，我們完成了2026年債券的公開發售，本金總額為4025萬美元，其中包括全面行使承銷商的超額配售選擇權。2026年債券將於2026年12月31日到期，並可在2023年12月31日或之後按我們的選擇權隨時或不時贖回全部或部分債券。債券年息率為4.875釐，由2021年12月31日起到期，每季度最後一日派息。2026年債券為直接無抵押債務，與我們未來的任何無抵押無從屬債務具有同等的償付權，優先於明確規定其從屬於2026年債券的任何未來債務，實際上從屬於我們所有現有和未來的有擔保債務，並在結構上從屬於我們任何未來子公司的所有現有和未來債務及其他債務。2026年債券是我們資產負債表上的主要負債，扣除發行成本後為3890萬美元。

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行動的結果

下表列出了損益表中以美元數額和佔總收入百分比的項目：

收入-投資諮詢費和股東服務費

總收入包括投資諮詢費和股東服務費。與2022財年至2021財年相比，總收入下降了9.4%，從3280萬美元下降到2970萬美元，投資諮詢費下降了9.5%，從3040萬美元下降到2750萬美元，股東服務費下降了8.1%，從240萬美元下降到220萬美元。

投資諮詢費減少是由於軒尼詩基金的平均每日淨資產減少。股東服務費的減少是由於軒尼詩基金的投資者類別股票持有的平均每日淨資產減少。以軒尼詩基金投資者類別股份持有的資產須繳交股東服務費，而以軒尼詩基金機構類別股份持有的資產則不須繳付股東服務費。

我們向每個軒尼詩基金收取不同的年費。這些年利率在平均每日淨資產的0.40%至1.25%之間。軒尼詩基金在2022財年的日均淨資產為36億美元，較2021財年減少3億美元，降幅為8.6%。2022財年日均淨資產最多的是軒尼詩焦點基金，為10億美元。我們向軒尼詩焦點基金收取投資諮詢費，年費率為日均淨資產的0.90%。然而，我們支付了一筆分項諮詢基金的年費為0.29%副顧問，這降低了基金對我們財務運營的淨營業利潤貢獻。在2022財年，日均淨資產排名第二的是軒尼詩日本基金，為5.83億美元。我們向軒尼詩日本基金收取日均淨資產0.80%的投資諮詢費。然而，我們支付了一筆分項諮詢向基金收取0.35%至0.42%(視乎資產水平而定)的年費副顧問，這降低了基金對我們財務運營的淨營業利潤貢獻。

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截至2022財年末，公司管理的總資產為29億美元，較2021財年末減少12億美元，降幅28.8%。減少是由於軒尼詩基金淨流出及市場貶值所致。

淨流入金額最大的三隻軒尼詩基金如下：

淨流出金額最大的三隻軒尼詩基金如下：

贖回佔管理資產的百分比從2021財年的平均每月2.8%下降到2022財年的平均2.6%。

運營費用

2021財年與2022財年相比，總運營費用下降了9.4%，從2,190萬美元降至1,980萬美元。營運費用減少的主要原因是分項諮詢費用及補償和福利支出，由一般和行政費用以及共同基金分配費用的增加部分抵消。總運營費用佔總收入的百分比保持不變，為66.8%。

薪酬福利費用：2021財年與2022財年相比，薪酬和福利支出下降了8.3%，從910萬美元降至830萬美元。薪酬和福利支出佔總收入的比例上升了0.3個百分點，達到28.0%。薪酬和福利支出的美元價值減少的主要原因是2022財政年度人頭和基於獎勵的薪酬減少。

一般和行政費用：2021財年與2022財年相比，一般和行政費用增加了5.9%，從480萬美元增加到500萬美元。一般和行政費用佔總收入的百分比增加了2.5個百分點，達到17.0%。一般和行政費用的增加是由於商務旅行的總體增加，包括會議和其他行業活動的出席，因為我們傾向於大流行前旅行級別。

共同基金分配費用：共同基金分銷費用包括支付給第三方向客户提供軒尼詩基金作為潛在投資的金融中介機構。當軒尼詩基金通過其中一家金融中介機構購買時，中介機構通常會收取基於資產費用，在我們支付的範圍內，在我們的經營報表上被記錄為共同基金分銷費用。當軒尼詩基金是直接購買時，我們不會產生任何此類費用。這些費用一般會根據通過這些金融中介機構持有的軒尼詩基金的淨資產而增加或減少，這些淨資產受到資金流入、資金流出和基金業績的影響。此外，如果某些金融中介機構持有的軒尼詩旗下基金的平均每日淨資產低於門檻金額，則會收取最低費用。在這種情況下，我們支付最低費用。

2021財年與2022財年相比，共同基金分銷支出增加了10.5%，從49萬美元增至54萬美元。共同基金分銷費用佔總收入的比例上升了0.3個百分點，達到1.8%。

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共同基金分銷費用受多種因素影響，包括以下因素：

分項諮詢費用支出：比較2021財年和2022財年，分項諮詢費用支出下降21.9%，從730萬美元降至570萬美元。佔總收入的百分比，分項諮詢手續費支出下降3.1個百分點，至19.3%。年的下降分項諮詢費用是由於銀行的平均每日淨資產減少次要建議軒尼詩基金，由於我們不再支付而額外減少分項諮詢有關軒尼詩旗下能源過渡基金及軒尼詩中游基金在2022年1月31日後的費用。

折舊費用：2021財年與2022財年相比，由於固定資產購買減少，折舊支出從23萬美元下降至21萬美元，降幅為10.8%。折舊費用佔總收入的比例持平，為0.7%。

利息支出

2021財年和2022財年相比，利息支出從0美元增加到210萬美元。利息支出的增加是由於我們於2021年10月20日發行了2026年債券，我們每季度支付一次利息，第一次利息支付是在2021年12月31日。

所得税費用

2021財年與2022財年相比，所得税支出下降了41.1%，從300萬美元降至180萬美元。所得税支出減少主要是由於當期淨營業收入減少，其次是如第8項“財務報表和補充數據”所討論的實際所得税税率降低所致。

淨收入

2021財年與2022財年相比，淨收入下降了21.7%，從790萬美元降至620萬美元。淨收益減少主要是由於本期與2026年期票據有關的利息支出。

流動資金和資本資源

我們不斷審查我們的資本要求，以確保我們有資金支持我們的業務模式。管理層預計，截至2022財年末，手頭的現金和其他流動資產將足以滿足我們自本報告發布之日起一年的資本需求，以及我們的更長期的自本報告發布之日起一年後的資本需求。在運營提供的流動資源和現金不足以滿足長期資本要求的情況下，管理層計劃通過尋求銀行融資或進入資本市場或同時尋求銀行融資或進入資本市場來籌集更多資本。不能保證我們將能夠籌集更多的資本。

2021年10月20日，我們完成了2026年債券的公開發售，本金總額為4025萬美元，其中包括充分行使承銷商的超額配售選擇權。2026年債券將於2026年12月31日到期，並可在2023年12月31日或之後按我們的選擇權隨時或不時贖回全部或部分債券。債券年息率為4.875釐，由2021年12月31日起到期，每季度最後一日派息。2026年債券為直接無抵押債務，與我們未來的任何無抵押無從屬債務具有同等的償付權，優先於明確規定其從屬於2026年債券的任何未來債務，實際上從屬於我們所有現有和未來的有擔保債務，並在結構上從屬於我們任何未來子公司的所有現有和未來債務及其他債務。

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截至2022財年末，我們管理的總資產為29億美元，較2021財年末減少12億美元，降幅28.8%。我們收入、流動性和現金流的主要來源是我們的投資諮詢費和股東服務費，這些費用是基於我們管理的平均資產並由其產生的。我們在2022財年管理的平均資產為36億美元。截至2022財年末，我們擁有5850萬美元的現金和現金等價物。

下表彙總了與我們的流動性和現金使用有關的關鍵財務數據：

經營活動提供的現金減少170萬美元，主要是由於本期與2026年票據有關的利息支出。

用於投資活動的現金20萬美元在這兩個期間保持不變。

融資活動提供的現金增加3,850萬美元，原因是2021年10月20日發行了2026年債券。

股息支付。自2005年以來，我們每年都持續支付股息。我們的季度股息率在2022財年和2021財年保持不變，在每個財年我們的股息支付總額分別為410萬美元和400萬美元。

2026年筆記。2021年10月20日，我們完成了2026年債券的公開發售，本金總額為4025萬美元，其中包括充分行使承銷商的超額配售選擇權。債券年息率為4.875釐，由2021年12月31日起到期，每季度最後一日派息。2026年發行的債券將於2026年12月31日到期。

關鍵會計政策

我們的財務報表和附註是根據美國公認的會計原則編制的，該原則要求使用影響財務報表日期報告的資產和負債金額以及報告的期間收入和費用的估計、判斷和假設。這些會計政策、方法和估計是管理層編制的財務報表的組成部分，並以管理層目前的判斷為基礎。這些判斷通常基於對過去和當前事件的知識和經驗以及對未來事件的假設。某些會計政策、方法和估計特別敏感，因為它們對財務報表具有重要意義，而且未來影響它們的事件可能與管理層目前的判斷大不相同。以下是我們認為對了解我們的運營結果和財務狀況最關鍵的會計政策。

我們的營業收入包括合同投資諮詢費和股東服務費。我們通過對軒尼詩基金的投資組合管理賺取投資顧問費，通過協助投資者購買、銷售、分銷和客户服務賺取股東服務費。這些手續費收入由軒尼詩基金的會計師每天賺取和計算。根據財務會計準則委員會(“FASB”)關於收入確認的指導意見，我們每月確認手續費收入。我們的合同協議提供了令人信服的證據，證明存在一種固定和可確定費用的安排，並且每天都提供服務。由於費用是在提供服務的月份的下一個月從軒尼詩基金收到的，因此很可能是可以收取的。

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我們已購買的管理合同被視為具有無限壽命的無形資產，我們根據會計準則彙編350：無形資產-商譽和其他(“ASC 350”)對其進行會計處理。根據美國會計準則第350條，實體首先評估質量因素，以確定是否更有可能減值一項壽命不定的無形資產，以此作為確定是否需要進行量化減值測試的基礎。這個很可能比不可能閾值的定義是有超過50%的可能性。如果實體確定它更有可能是一個無限期--活着無形資產減值後，必須進行減值分析。我們能夠跳過2022財年的年度減值分析，因為很可能比不可能截至2022財年末，未達到門檻。

我們購買與投資基金管理相關的資產的相關成本在發生時計入資本化。根據FASB標準“無形資產-商譽和其他”，成本被定義為無形資產。收購成本包括法律費用、徵求股東批准的費用，以及購買管理合同所需資產成本的一定比例。這些金額包括在管理合同資產中，截至2022財年末，總額為8,090萬美元。

最近發佈和採用的會計準則

我們審查了在2021年11月24日發佈的會計聲明，這是我們之前提交的最新年度報告的提交日期10-K,和2022年12月7日，本年度報告表格的提交日期10-K,並已確定，任何發佈的會計聲明都不會對我們的財務狀況、經營業績或披露產生實質性影響。

在2022財年，我們的關鍵會計政策和估計沒有其他重大變化。

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