分配政策：基金執行了一項管理下的分配政策(“政策”)，規定按董事會規定的比率進行季度分配。根據現行政策，基金打算以基金淨資產的2%的比率向登記在冊的股東進行季度分配。如果分配的金額超過基金的淨投資收入和已實現的資本利得，該政策將導致向股東返還資本。例如，當您在基金中投資的部分或全部資金償還給您時，可能會發生資本返還。資本分配的回報不一定反映基金的投資業績，不應與“收益”或“收入”混淆。

根據1940年《投資公司法》第19(A)節在基金通知中報告的分配數額和來源僅為估計數，不作納税申報之用。用於報税目的的實際數額和來源將取決於基金在其財政年度內的投資經驗，並可能根據税務條例而發生變化。基金將向您發送一份日曆年度的1099-DIV表格，其中告訴您如何報告聯邦所得税用途的分配。

您不應根據保單的分配金額或保單條款對基金的投資業績作出任何結論。本政策已由受託人制定，並可由受託人更改或終止，而無需股東批准。受託人定期審查政策以及分配的頻率和比率，考慮到政策的目的和效果、金融市場環境以及基金的收入、資本利得和可用於支付分配的資本。暫停或終止保單可能會產生產生交易折扣或擴大現有交易折扣的效果。目前尚無合理可預見的情況可能導致受託人終止保單。

在投資之前考慮這些風險：與任何投資股票證券的投資公司一樣，基金面臨市場風險--股票證券價格在短期或較長時間內下跌的可能性。因此，對基金股票的投資價值將隨一般市場，特別是市場部門而波動。你可能會在短時間或長時間內賠錢。政治和經濟新聞可以影響整個市場的趨勢，並可能導致美國或世界金融市場的混亂。其他因素可能會被整個市場忽視，但可能會導致一家公司的股票價格或一個或多個行業的公司股票的價格波動。所有這些因素可能會對首次公開募股和新興公司股票產生更大的影響。根據市場和經濟狀況的不同，不同類型的股權證券往往會受到投資者的青睞和不青睞。投資於醫療保健公司股權證券的基金的表現，有時可能比專注於其他類型證券或投資風格更廣泛的基金的表現更好或更差。

尊敬的股東們，

我們正處於一個不同尋常的經濟時刻，股市表現在很大程度上受到宏觀經濟的推動。一方面，我們的失業率很低，另一方面，我們看到了幾十年來的高通脹，似乎正在走向低增長的經濟。這種情況讓肩負着追求最大就業和價格穩定雙重使命的美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)陷入了一種境地，即它必須積極加息，否則就必須採取量化緊縮措施，以有望平息通脹。通常，利率上升的時期與支出和投資減少相關，通常還與股市回調有關，而低失業率時期傳統上與支出和投資的增加以及股市的上漲聯繫在一起。我們認為，這種兩極分化的情況導致了股市的波動，最近還導致了股市的下行軌跡。

鑑於這些動態，我們認為，投資於一個既能在防禦性(如利率上升)環境中表現良好，又能在以增長為中心(即利率下降和高就業率)環境中表現良好的行業將是有益的。醫療保健可能就是這樣的一個行業。它規模很大，僅在美國就有近1500家上市公司，我們估計，也有類似數量的美國私營公司。據彭博社報道，在全球範圍內，全球共有4000多家公共醫療保健公司。因此，根據基本面，總會有個別公司表現良好(或不佳)。該行業也是多樣化的，由多個子行業組成，其中一些可以在防禦性市場表現良好，另一些可以在寬鬆市場表現良好。

如前所述，醫療保健規模很大，而且還在增長。根據美國醫療保險和醫療補助服務中心(CMS)的數據，2020年全國醫療支出達到4.1萬億美元。這占人均支出12,350美元，佔美國國內生產總值(GDP)的19.7%。根據CMS的數據，此類支出預計將以每年5.4%的速度增長，比整體GDP快1.1%，到2028年將達到6.2萬億美元。

行業多樣性也令人印象深刻。我們將該行業細分為各個子行業，如製藥、生物技術、醫療器械、生命科學工具、管理型醫療保健、醫療保健設施、醫療保健服務、醫療保健用品、醫療保健分銷商、醫療保健REITs和醫療保健技術。根據我們的經驗，幾乎所有的經濟環境都為合適的公司提供了一個或多個機會

更多的行業需要蓬勃發展。以下是我們經常看到的幾種關係的例子，儘管許多其他基本因素和市場因素可能會對我們的分析、投資決策和投資組合構建產生影響。

製藥這些公司往往是大型的、管理良好的、資本充裕的、多產品的公司，支付誘人的股息。根據我們的經驗，這類實體往往是防禦性的，在以利率上升或增長放緩為代表的持平、下跌或避險市場中，表現最好。

大型生物技術公司的表現往往與製藥公司類似，儘管它們的波動性可能更大一些，而且可能支付更低的股息。根據我們的經驗，在牛市期間，大型生物科技公司的表現可以勝過製藥公司。相比之下，中小型(SMID)“生物技術公司”可以在牛市期間表現良好。相反，SMID生物技術公司可能在避險熊市中表現不佳，包括在利率上升期間。

醫療器械在我們的經驗中，“美的得”公司業績參差不齊，尤其是在新冠肺炎時代。傳統上，這些公司通常銷售治療性醫療植入物或功能輔助產品，在使用率增加的時期表現良好。這可能發生在經濟增長和/或利率較低或下降的時候。

生命科學工具根據我們的經驗，當全球增長被認為正在加速時，這一羣體往往表現良好。近年來，該集團的業績受到了人們對中國增長率的看法的影響。

在我們的經驗中，這些羣體的管理保健和醫療保健設施的表現往往是反向關聯的。一般來説，當醫療程序增長為正時，執行醫療程序的醫療機構(例如醫院)表現良好。當利率下降，就業率高和/或增長時，程序增長往往是正數。為這類手術買單的管理型醫療機構(如醫療保健組織)在這種情況下表現不佳。

醫療保健分銷商根據我們的經驗，這一羣體通常表現出強勁的自由現金流增長，通常被認為是一種防禦性投資選擇。近年來，分銷集團受益於生物相似藥物的出現和增長，這是該集團通常分銷的藥物。

Healthcare REITs這一羣體自由借款，為資本收購提供資金，因此高度依賴利率。醫療保健REITs往往在遞減或低利率環境中表現良好。

按發行商劃分的最大持有量

(不包括短期投資)

截至2022年9月30日

發行商-行業	淨額的% 資產
安進公司-生物技術		7.0	%
吉利德科學公司-生物技術		5.8	%
Vertex製藥公司-生物技術		5.1	%
Regeneron製藥公司-生物技術		4.9	%
Illumina，Inc.-生命科學工具和服務		3.0	%
阿斯利康--藥品		3.0	%
Horizon治療公司--藥品		2.8	%
聯合健康集團，Inc.-醫療服務提供者和服務		2.4	%
[br]百時美施貴寶公司--藥品		2.3	%
Alnylam製藥公司-生物技術		2.0	%
艾伯維公司-生物技術		1.9	%
生物遺傳研究公司-生物技術		1.9	%
Moderna公司-生物技術		1.8	%
強生--藥品		1.7	%
Jazz製藥公司--藥品		1.5	%
聯合治療公司-生物技術		1.5	%
Neurocrine Biosciences，Inc.-生物技術		1.4	%
阿佩利斯製藥公司-生物技術		1.4	%
Argenx SE-生物技術		1.4	%
禮來公司--藥品		1.3	%

基金業績

HQH是一隻封閉式基金，主要投資於醫療保健公司。根據定期考慮，HQH的受託人已制定政策，按季度向股東派發股息。基金尋求以長期資本收益的形式進行這種分配。

該基金考慮對所有規模的公司和所有醫療保健子行業的投資，包括但不限於生物技術、製藥、醫療設備、醫療保健用品、生命科學工具和服務、醫療保健分銷商、管理的醫療保健、醫療保健技術和醫療保健設施。該基金強調創新，既投資於上市公司，也投資於上市前的風險公司。基金認為其風險投資是一個與眾不同的特點。在不同的醫療保健部門中，HQH認為生物技術部門，包括上市前和上市公司，是醫療保健部門的關鍵貢獻者。該基金持有生物技術資產，包括上市和上市前資產，通常佔淨資產的50%-65%。

沒有一個普遍公佈的指數與HQH的投資策略相匹配。標準普爾綜合指數1500^®醫療保健指數*(S15HLTH)由大約180家公司組成，代表HQH通常投資的大部分或所有醫療保健子行業；生物技術通常佔該指數的15%-20%。相比之下，納斯達克生物技術指數^®*(NBI)，包含350多種成分，結構要狹窄得多。該指數的絕大多數由生物技術、製藥和生命科學工具公司組成。近年來，生物技術通常佔NBI的72%-82%。S15HLTH和NBI指數都不包含任何重大的上市前公司資產。

鑑於這種情況，我們將基金的資產淨值和股票回報與幾個通常公佈的指數進行比較。一個指數，標準普爾500指數^®指數*(SPX)，是一個通常被認為基礎廣泛的指數；該指數由許多經濟領域的公司組成，包括但不限於醫療保健。如上所述，NBI是一個醫療保健指數，主要集中在三個醫療保健行業，相比之下，生物技術水平特別高。S15HLTH包含了更廣泛的醫療保健細分行業，但通常包含的生物技術成分要低得多。

HQH通常投資於大盤股、成長型和早期創新型醫療保健公司的組合，重點放在生物技術行業。一般來説，HQH的生物技術暴露目標低於NBI，而生物技術暴露水平高於S15HLTH。我們注意到，在最近幾個時期，生物技術對與這些指數有關的回報(包括積極和消極)作出了重大貢獻。我們相信，這一領域在未來仍有巨大的增長潛力。

截至2022年9月30日止的基金表現

期間	HQH資產淨值		HQH MKT		NBI		S15HLTH		SPX
6個月		-7.58		-12.86		-9.14		-11.23		-20.21
1年		-16.78		-26.01		-25.24		-4.91		-15.50
5年		3.08		1.39		2.17		10.06		9.22
10年		9.25		8.50		10.29		13.75		11.69

10,000美元投資的價值變化

2012年9月30日至2022年9月30日累計總回報

所有超過一年的業績都已按年率計算。引用的業績數據代表過去的業績，這不能保證未來的業績，目前的業績可能低於或高於所示數字。淨資產淨值總回報考慮了基金的年度總支出，不反映交易費用。如果反映了交易費用，資產淨值總回報將會減少。所有分配都被假定為根據市價回報的股息再投資計劃(DIP)或資產淨值回報的資產淨值進行再投資。在計劃代理提供點滴價格之前，市場價格回報反映的是以該月最後一個營業日的收盤價計算的再投資。一旦水滴在月中左右可用，市場價格回報就會更新，以反映水滴價格的再投資。圖表並未反映股東因基金分配或出售基金份額而支付的税款扣減。

風險調整後的納斯達克生物技術指數^®Tekla使用彭博社為NBI計算的數據，並將該基金計算出的0.90貝塔與NBI表現相結合，以反映該基金較低的歷史風險。

投資組合管理評論

基金和基準業績及其他影響因素

在截至2022年9月30日的12個月期間，基金資產淨值下跌16.8%，市值下跌26.0%，其中包括股息和分派的再投資。同期，包括股息再投資在內，NBI指數下跌25.2%，S15HLTH指數下跌4.9%。

對基金相對業績的最大積極貢獻是公司股票選擇和對中小型生物科技股的配置偏低。在此期間，中小型生物技術股票遭受的損失比大型公司更大，基金因減持這些波動較大的公司而受益。基金選股利好中小盤生物科技股，卡魯納治療公司(KRTX)和Apellis PharmPharmticals，Inc.的頭寸分別上漲84%和107%。對醫療保健分銷商的增持有利於基金的表現，其中麥克森公司(McKesson Corp.)的一個頭寸上漲了72%。對……的重大貢獻

基金業績來自對Moderna股票的正確押注。由於認為一旦Covid疫苗銷售預期下降，該公司的估值將會下降，該基金對其Moderna股票頭寸進行了對衝，購買了2022年1月到期的看跌期權，使該基金有權以380美元和400美元的價格出售mrna股票。Moderna股票到期時收於160.07美元，遠低於看跌期權的執行價，該基金從這一有效減持的頭寸中獲得了業績。

對基金相對業績的最大負面貢獻是公司股票選擇和對製藥類股的配置偏低。導致表現最差的基金增持頭寸是Horizon Treeutics plc(HZNP)的一隻基金頭寸，在此期間下跌了44%。在規模較小的生物技術和成長型股票出現較大負值表現的時期，大型製藥公司的表現好於跌幅較小的公司。該基金對醫藥類股的配置偏低，這削弱了相對業績。在股票選擇方面，一些對基金業績貢獻最大的負面因素是，在一些表現優異的大盤股公司中減持了頭寸。在此期間，對相對業績造成負面影響的基金減持頭寸包括阿斯利康(下跌7%)和瑞根隆製藥有限公司(Regeneron PharmPharmticals，Inc.)，上漲14%。

截至2022年9月30日的投資組合要點

在其他投資中，Tekla Healthcare Investors在過去一年的表現受益於以下幾項：

Moderna(SequoiaCapital)是一家基於一種新的治療方式--信使RNA的疫苗公司。該公司在臨牀上有多個開發計劃，但最著名的是其針對新冠肺炎病毒的商業成功候選疫苗。在2021年夏天的巔峯時期，Moderna的市值接近2000億美元，預計2021年和2022年新冠肺炎疫苗的銷售額約為200億美元。儘管新冠肺炎疫情的未來路徑尚不確定，但我們認為Moderna的估值反映了對加強疫苗業務在未來十年的重複性過於樂觀。由於對疫苗銷售的預期降低，該基金的股票價格大幅下跌，因此該基金在此期間的基準相對業績較低。

麥凱森公司(McKesson Corp.)分發藥品和內外科用品，並提供專業藥房和生物製藥服務。該公司正受益於其與美國政府續簽的新冠肺炎疫苗和用品分銷合同，這有助於

在過去的幾年里加速了收益的增長。投資者情緒也有所改善，這要歸功於對該公司阿片類藥物責任敞口的更好可見性。基金增持了MCK，在本報告所述期間實現了強勁的股票收益。

Rallybio Corp.(RLYB)是一家臨牀階段的生物技術公司，為嚴重和罕見疾病的患者開發治療方法。它的主要候選藥物RLYB212是一種用於預防胎兒和新生兒同種免疫性血小板減少症的單抗，這是一種罕見的疾病，目前還沒有批准的治療方法。RLYB於2021年8月成功完成IPO。在報告所述期間，RLYB為主要候選藥物RLYB212提供了積極的臨牀更新，並擴大了其臨牀前渠道。基金受益於在這段表現優異的期間增持RLYB。

在其他例子中，Tekla Healthcare Investors的業績受到以下投資的負面影響：

Horizon Treateutics公司(HZNP)是一家專業製藥公司，正在過渡到專注於孤兒疾病的商業模式，以兩個關鍵產品為中心，一個用於痛風，另一個用於甲狀腺疾病。儘管該公司的甲狀腺疾病產品Tepezza在早期推出時表現強勁，但在報告期內銷售增長放緩。因此，在基金增持的同時，公司的股票表現不佳。

阿斯利康(AZN)是一家大型跨國製藥公司，在發達和新興市場擁有地理銷售敞口，相對於大多數大盤股同行，增長勢頭強勁。該公司報告了過去一年中幾個關鍵試驗的強勁數據，其中最引人注目的是Enhertu治療乳腺癌，導致該股在基金減持的情況下表現良好。

Regeneron PharmPharmticals，Inc.(Regn)是一家領先的大型生物技術公司，開發各種適應症的新型抗體療法。Regeneron的主要產品是Eylea，一種抗血管內皮生長因子抗體，用於治療黃斑變性、黃斑水腫和糖尿病視網膜病變。值得注意的是，Eylea的專利可能會在未來1-2年內到期，並面臨重大的生物相似競爭。由於Eylea特許經營權是Regeneron股票表現的關鍵驅動因素，我們認為該股將面臨巨大的下行壓力。然而，一種名為“高劑量Eylea”的更高濃度的Eylea重新配方在基金減重的情況下，在治療更長持續時間的患者方面顯示出出人意料的積極結果。這一下一代產品可能會保護Eylea的部分甚至大部分特許經營權免受競爭。

股份		可轉換優先股 (受限)^{(a) (b)}-淨資產的7.6%	價值
		生物技術--4.7%
	326,667	Amphivena治療公司B系列^(c)	$	33
	525,972	Amphivena治療公司C系列，6.00%^(c)		53
	82,076	Arbor BioTechnologies，B系列，8.00%		1,359,999
	2,353,932	Arkuda治療公司，A系列，6.00%^(c)		4,162,222
	487,526	Arkuda治療公司B系列，6.00%^(c)		862,043
	602,572	戴納克C系列^(d)		1,715,550
	2,875,000	HotSpot治療公司B系列，6.00%		9,317,587
	632,394	HotSpot治療公司C系列，6.00%		2,049,526
	1,020,000	免疫ID公司A系列，8.00%		2,040,000
	7,187,500	Invetx，Inc.A系列，8.00%^(c)		4,816,344
	3,089,091	Invetx，Inc.B系列，8.00%^(c)		2,070,000
	277,444	Oculis SA，B2系列，6.00%^(d)		2,952,004
	75,367	Oculis SA，C系列，6.00%^(d)		801,905
	528,339	帕臺農神廟治療公司A系列		2,092,307
	346,666	Prithera Ltd.A系列，6.00%^(c)		3,397,500
	1,553,631	Quell Treeutics，B系列^(d)		2,936,363
	294,589	Recode Treateutics，B系列，5.00%		2,719,999
				43,293,435
		醫療保健設備和用品-0.2%
	421,634	IO Light Holdings，Inc.A2系列		1,423,015
				1,423,015
		製藥-2.7%
	616,645	Aristea治療公司B系列，8.00%		3,399,996
	1,295,238	Bitheryx，Inc.E系列，8.00%		6,800,000
	17,547,740	庫拉森治療公司A系列^(c)		8,414,141
	657,322	Endeavor Biomedicines，Inc.B系列，8.00%		3,099,996
	2,773,472	HiberCell，Inc.B系列		3,399,999
				25,114,132
		可轉換優先股合計 (Cost $78,275,680)		69,830,582
本金金額		可轉換票據 (受限)^{(a) (b) (c)}-淨資產的0.0%
		生物技術--0.0%
$	303,323	Amphivena Treateutics，Inc.，8.00%，截止日期10/25/22		0
		可轉換票據合計 (Cost $303,323)		0

股份		普通股--淨資產的86.1%	價值
		生物技術--48.6%
	132,179	艾伯維公司	$	17,739,744
	367,414	已確認的N.V.^{(b) (d)}		756,873
	173,907	Alkermes公司^(b)		3,883,343
	92,438	Alnylam製藥公司^(b)		18,502,390
	284,326	安進公司		64,087,080
	185,538	阿佩利斯製藥公司^(b)		12,672,245
	86,869	Arcutis BioTreateutics公司^(b)		1,660,067
	35,465	Argenx SE ADR^(b)		12,520,918
	87,937	箭頭製藥公司。^(b)		2,906,318
	43,409	Ascendis Pharma A/S ADR^(b)		4,482,413
	137,035	BioCryst製藥公司^(b)		1,726,641
	66,310	生物遺傳研究公司^(b)		17,704,770
	28,433	生物港醫藥控股有限公司。^(b)		4,298,217
	71,154	BioMarin製藥公司^(b)		6,031,725
	57,580	BioNTech SE ADR		7,766,390
	90,404	黑鑽石治療公司。^{(b) (e)}		152,783
	385,660	馴鹿生物科學公司。^(b)		4,068,713
	102,322	Cerevel治療控股公司^(b)		2,891,620
	51,708	ChemoCentryx，Inc.^(b)		2,671,235
	143,592	德納利治療公司^(b)		4,406,838
	158,501	設計治療公司。^(b)		2,650,137
	15,186	Fusion製藥公司^{(b) (d)}		45,710
	7,593	Fusion PharmPharmticals，Inc.(受限)^{(a) (b) (d)}		20,569
	200,492	G1治療公司^{(b) (e)}		2,504,145
	296,462	加萊拉治療公司^(b)		515,844
	854,746	吉利德科學公司		52,729,281
	53,885	天境生物不良反應^(b)		216,079
	103,664	Intellia治療公司^(b)		5,801,037
	33,437	Intercept製藥公司^(b)		466,446
	56,499	愛奧尼斯製藥公司^(b)		2,498,951
	15,557	卡魯納治療公司^(b)		3,499,236
	1,063,799	Mereo Biopma Group plc ADR^{(b) (e)}		916,037
	138,636	Moderna公司^(b)		16,393,707
	205,800	月湖免疫治療股份公司A類^(b)		1,638,168
	125,116	Neurocrine Biosciences，Inc.^(b)		13,288,570
	2,970	NexGel，Inc.^(b)		4,485
	37,188	Novavax，Inc.^(b)		676,822
	51,406	Praxis Precision Medicines公司^(b)		116,692
	154,807	精密生物科學公司^(b)		201,249
	481,646	PYXIS腫瘤學公司^(b)		948,843
	761,137	RallyBio公司^{(b) (e)}		11,013,652
	65,792	Regeneron製藥公司^(b)		45,322,135

股份		生物技術--續	價值
	88,712	Sarepta治療公司^(b)	$	9,806,225
	68,117	學者羅克控股公司^{(b) (e)}		472,051
	17,298	海洋發電公司^(b)		2,366,885
	115,649	Sutro Biophma，Inc.^(b)		641,852
	142,714	Travere治療公司^(b)		3,516,473
	138,057	TScan治療公司^(b)		421,074
	44,502	Ultragenyx製藥公司^(b)		1,842,828
	357,080	UnQure N.V.^{(b) (d)}		6,698,821
	65,672	聯合治療公司^(b)		13,750,403
	567,550	維吾爾比奧控股公司^(b)		3,405,300
	160,545	Vertex製藥公司^(b)		46,484,199
	101,994	Xencor公司^(b)		2,649,804
	27,684	再鼎醫藥。不良反應^(b)		946,793
				445,400,826
		醫療保健設備和用品-6.8%
	114,588	雅培		11,087,535
	174,859	心血管系統公司^(b)		2,423,546
	160,000	Cercacor實驗室，Inc.(受限)^(a)		618,886
	39,619	Dexcom，Inc.^(b)		3,190,914
	43,827	愛德華茲生命科學公司^(b)		3,621,425
	173,673	Guardant Health Inc.^(b)		9,348,817
	15,551	IDEXX實驗室公司^(b)		5,066,516
	105,283	蘭修斯控股公司^(b)		7,404,553
	29,380	美敦力		2,372,435
	42,065	Stryker公司		8,519,845
	80,863	齊默爾生物科技控股公司		8,454,227
				62,108,699
		醫療保健提供者和服務-8.0%
	17,832	Addus HomeCare Corp.^(b)		1,698,320
	22,890	查爾斯·裏弗國際實驗室公司^(b)		4,504,752
	41,860	信諾公司		11,614,894
	51,696	Contra Zgenix，Inc.CVR^{(a) (b)}		78,578
	2,644	伊夫蘭斯健康公司		1,201,011
	24,237	HCA醫療保健公司		4,454,518
	47,561	HealthEquity公司^(b)		3,194,672
	20,290	Humana，Inc.		9,844,505
	222,222	InnovaCare，Inc.託管股份(受限)^(a)		56,533
	6,524	Medace控股公司^(b)		1,025,377
	34,160	莫利納醫療保健公司^(b)		11,267,335
	107,595	歐文斯·邁納律師事務所		2,593,040
	42,732	聯合健康集團，Inc.		21,581,369
				73,114,904

股份		醫療保健服務-0.3%	價值
	15,929	美國實驗室控股公司	$	3,262,418
		生命科學工具和服務-4.0%
	216,209	自適應生物技術公司^(b)		1,539,408
	143,346	Illumina公司^(b)		27,348,983
	14,873	Thermo Fisher Science，Inc.		7,543,437
				36,431,828
		醫療設備和診斷-1.7%
	4,063	Align技術公司^(b)		841,488
	144,489	波士頓科學公司^(b)		5,596,059
	15,181	丹納赫公司		3,921,101
	26,837	直覺外科公司股份有限公司^(b)		5,030,327
				15,388,975
		製藥-16.7%
	51,378	阿維納斯股份有限公司^(b)		2,285,807
	494,952	阿斯利康不良反應		27,143,168
	297,171	百時美施貴寶公司		21,125,886
	37,470	禮來公司		12,115,924
	465,507	遠藤國際公司^(b)		45,014
	411,374	Horizon治療公司^(b)		25,459,937
	120,019	細胞內療法公司^(b)		5,584,484
	17,633	IQVIA控股公司^(b)		3,194,042
	105,172	Jazz製藥公司^{(b) (d)}		14,018,376
	93,399	強生		15,257,661
	19,916	麥凱森公司		6,768,851
	71,668	默克公司		6,172,048
	82,038	米拉蒂治療公司^(b)		5,729,534
	7,050	百利高股份有限公司		251,403
	60,450	輝瑞公司		2,645,292
	79,790	SPECTRUM製藥公司^(b)		34,310
	28,747	Tetraphase製藥公司CVR^{(a) (b)}		1,725
	291,666	Teva製藥工業有限公司ADR^(b)		2,353,745
	69,000	特修斯製藥公司^{(b) (e)}		400,200
	94,775	Vyne治療公司^{(b) (e)}		21,144
	17,924	Zoetis公司		2,657,950
				153,266,501
		普通股總庫存 (Cost $732,034,820)		788,974,151

股份		交易所交易基金^(e) - 0.8% 淨資產的	價值
	24,569	安碩納斯達克生物技術ETF	$	2,873,590
	57,000	SPDR標準普爾生物技術ETF		4,521,240
		交易所交易基金總額 (Cost $7,597,985)		7,394,830
本金金額		短期投資--淨資產的5.2%
$	39,792,000	回購協議，固定收益結算公司，回購價值39,792,000美元，0.83%，日期：09/30/22，到期日期：10/03/22(由 U.S. Treasury Note 0.125%, due 07/15/2024, 市值21,299,857美元和美國財政部債券2.50%到期2/15/46，市值 $19,288,075)		39,792,000
股份
	8,495,653	道富銀行機構美國政府貨幣市場基金，機構類，2.91%^(f)		8,495,653
		短期投資總額 (Cost $48,287,653)		48,287,653
		里程碑之前的總投資 INTERESTS - 99.7% (Cost $866,499,461)		914,487,216
利益		里程碑權益(受限)^{(a) (b)} - 1.0% 淨資產的
		生物技術--0.2%
	1	雷尼爾治療公司里程碑式的興趣		285,190
	1	Therachon里程碑利息		1,243,901
				1,529,091
		醫療保健設備和用品-0.0%
	1	Therox里程碑利息		1,090
				1,090

利益		製藥類股-0.8%	價值
	1	傳入里程碑利息	$	272,563
	1	民族研究的里程碑興趣		0
	1	Impact Biomedics的里程碑興趣		1,720,697
	1	Neurovance里程碑利息		5,347,058
				7,340,318
		里程碑權益合計 (Cost $7,960,390)		8,870,499
		總投資-100.7% (Cost $874,459,851)		923,357,715
		超出的其他負債資產-(0.7%)		(6,793,127	)
		淨資產-100%	$	916,564,588

(A)使用重大不可觀察的投入對安全進行公允估值。請參閲投資估值和公允價值計量。

(B)非創收證券。

(C)基金持有5%或以上有表決權證券的關聯發行人(總市值23,722,336美元)。

(D)外國安全。

(E)截至2022年9月30日，該證券的全部或部分是借出的。請參閲注1。

(F)該證券代表為證券借貸而收取的現金抵押品的投資，是一家由道富環球顧問公司提供意見的註冊投資公司。顯示的利率是截至2022年9月30日的年化七天期收益率。

ADR美國存託憑證

CVR或有價值權

資產：
對獨立發行人的投資(成本為834,950,179美元)，價值包括借出的8,253,577美元證券	$	890,764,880
對關聯發行人的投資，按價值計算 (cost $31,549,282)		23,722,336
里程碑權益，按價值計算(成本7,960,390美元)		8,870,499
總投資		923,357,715
現金		743
外幣，面值(58美元)		49
應收股利和應收利息		194,459
應收證券借貸收入		4,711
已出售投資的應收賬款		2,668,312
預付費用		49,104
其他資產(見附註1)		272
總資產		926,275,365
負債：
在歸還借出的證券時支付		8,495,653
應計諮詢費		775,047
應計投資者支持服務費		40,875
應計股東報告費		43,421
應計其他		355,781
總負債		9,710,777
承付款和或有事項(見附註1和5)
淨資產	$	916,564,588
淨資產來源：
實益權益股，每股面值0.01美元，無限數量的授權股份，金額已發行和已發行的47,343,726股已繳足股款	$	473,437
追加實收資本	$	891,270,791
可分配收益(虧損)總額	$	24,820,360
總淨資產(相當於每股19.36美元 (按47,343,726股已發行股份計算)	$	916,564,588

投資收益：
股息收入(扣除外國税後的淨額為18181美元)	$	7,986,287
利息和其他收入		112,314
證券借貸，淨額		172,166
總投資收益		8,270,767
費用：
諮詢費		9,976,451
投資者支持服務費		504,283
律師費		236,295
行政管理費		207,935
託管費		198,656
股東報告		174,558
受託人的費用及開支		174,292
專業服務費		128,556
轉會代理費		59,862
其他(見注2)		280,061
總費用		11,940,949
淨投資損失		(3,670,182	)
已實現和未實現收益(虧損)：
已實現淨收益(虧損)：
對非關聯發行人的投資		58,756,545
已完成或已到期的期權合同已寫入		7,619,045
外幣交易		5,493
已實現淨收益		66,381,083
未實現增值(折舊)淨變化如下：
對非關聯發行人的投資		(252,596,821	)
對關聯發行人的投資		2,083,711
里程碑權益		(2,077,996	)
簽訂的期權合同		(4,349,159	)
外幣		(9	)
未實現升值(折舊)淨變化		(256,940,274	)
已實現和未實現淨收益(虧損)		(190,559,191	)
經營性淨資產淨減少	$	(194,229,373	)

	截至9月30日的一年， 2022			年終 9月30日， 2021
淨增(減)淨額運營產生的資產：
淨投資損失	($	3,670,182	)	($	6,230,384	)
已實現淨收益		66,381,083			82,529,358
未實現增值淨額變動 (折舊)		(256,940,274	)		78,876,879
淨增(減)淨額運營產生的資產		(194,229,373	)		155,175,853
分配給股東 (見注1)：		(84,311,515	)		(91,590,428	)
股本交易：
分銷再投資 (1,918,258 and 1,553,813 shares, 分別)		38,203,392			38,621,063
股本交易總額		38,203,392			38,621,063
淨增加(減少) 淨資產		(240,337,496	)		102,206,488
淨資產：
年初		1,156,902,084			1,054,695,596
年終	$	916,564,588		$	1,156,902,084

	截至9月30日止年度，
	2022			2021			2020			2019			2018
A的經營業績自始至終流通股每年
年初每股資產淨值	$	25.47		$	24.04		$	20.33		$	25.62		$	26.02
淨投資損失⁽¹⁾		(0.08	)		(0.14	)		(0.05	)		(0.07	)		(0.10	)
已實現和未實現淨收益(虧損)		(4.20	)		3.63			5.50			(3.46	)		1.63
投資業務合計增(減)		(4.28	)		3.49			5.45			(3.53	)		1.53
從以下方面分配給股東：
淨投資收益		(0.11	)		(0.61	)		(0.01	)		(0.17	)		(0.15	)⁽²⁾
已實現資本利得淨額		(1.72	)		(1.45	)		(1.77	)		(1.65	)		(1.79	)⁽²⁾
總分配		(1.83	)		(2.06	)		(1.78	)		(1.82	)		(1.94	)
因回購股份而增加的股份⁽¹⁾		—			—			0.04			0.06			0.01
每股資產淨值，年終	$	19.36		$	25.47		$	24.04		$	20.33		$	25.62
每股市值，年終	$	17.28		$	25.57		$	20.62		$	18.34		$	23.15
按市值計算的總投資回報		(26.01	%)		34.64	%		23.38	%		(12.88	%)		0.05	%
按資產淨值計算的總投資回報		(16.78	%)		15.03	%		29.77	%		(12.74	%)		7.37	%
比率
淨投資損失與平均淨資產之比		(0.36	%)		(0.54	%)		(0.20	%)		(0.31	%)		(0.41	%)
費用與平均淨資產之比		1.19	%		1.11	%		1.10	%		1.12	%		1.08	%
補充數據
年終淨資產(單位：百萬)	$	917		$	1,157		$	1,055		$	871		$	1,082
投資組合流動率		41.21	%		69.19	%		52.44	%		47.65	%		45.75	%

(1)按平均已發行股份計算。

(2)以前被錯誤地列報為已實現資本利得淨額分配的金額已被修訂，以反映正確的分類。

(1)組織機構和重大會計政策

Tekla Healthcare Investors(The Fund)是馬薩諸塞州的一家商業信託基金，成立於1986年10月31日，根據1940年《投資公司法》註冊為非多元化封閉式管理投資公司。基金於一九八七年四月二十二日開始運作。該基金的投資目標是通過在醫療保健行業投資美國和外國公司實現長期資本增值。基金主要投資於基金投資顧問Tekla Capital Management LLC(顧問)認為具有顯著高於平均增長潛力的公共和私營公司的證券。該基金可將高達20%的淨資產投資於預計主要位於西歐、加拿大和日本的外國發行人的證券，以及主要在外國市場交易的美國發行人的證券。

在編制這些財務報表時，管理層需要使用某些估計數來確定基金的資產、負債、收入和支出。實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能是實質性的。以下是基金遵循的符合美利堅合眾國公認會計原則的重要會計政策摘要。基金是一家投資公司，遵循財務會計準則委員會會計準則彙編946中的會計和報告指導。自2022年9月30日至財務報表發佈之日起發生的事件或交易已在編制這些財務報表時進行了評估。

基金投資的市值將根據政治、監管、市場、經濟和社會條件以及影響特定經濟部門、行業或市場部分的發展情況，包括與基金投資發行人直接相關的條件，如管理業績、財務狀況和對發行人商品和服務的需求，上下波動，有時是迅速和不可預測的。基金組織面臨地緣政治事件將對全球經濟和市場產生不利影響的風險。戰爭、恐怖主義和相關的地緣政治事件已經並在未來可能導致短期市場波動加劇，並可能對全球經濟和市場產生不利的長期影響。同樣，自然災害和環境災難以及流行病或流行病可能對經濟和市場造成嚴重破壞。這意味着，由於證券價值的不可預測的下降，基金的投資可能會虧損

某一證券或整個證券市場表現低於平均水平的時期。

投資估價

在全國性證券交易所上市或在場外交易市場上市的上市公司的股票，通常以東部時間下午4點收盤時的最後銷售價格估值。基金董事會(受託人)已就可能無法獲得報價或不能反映公允價值的證券制定並批准了公平估值政策和程序。可轉換債券、公司債券和政府債券通過第三方定價服務進行估值。只有在沒有銷售報告的日子裏，才會使用這項定價服務對可轉換債券進行估值。上市公司的受限制證券通常根據估值日的收盤市場報價進行估值，並由顧問真誠決定，並使用下述受託人批准的公平估值政策和程序對限制的影響進行調整。上市公司的非交易所交易權證通常使用Black-Scholes模型進行估值，該模型包含了可觀測和不可觀測的輸入。到期日為60天或以下的短期投資一般按攤銷成本計價，與公允價值相近。

非上市公司的可換股優先股、認股權證或可換股票據權益、里程碑權益及其他受限制證券，以及未能即時取得市場報價的上市公司股份，例如已暫停買賣或當日並無出售的股份，或未反映公允價值的股份，通常會根據顧問根據受託人批准的公平估值政策及程序提出的建議，真誠地進行估值。

顧問設有由高級管理層組成的估值小組委員會，該小組委員會至少每季度向董事會的估值委員會報告一次。每項公允價值釐定均基於對相關因素的考慮，包括可觀察到和不可觀察到的投入。可觀察和不可觀察的輸入可能包括：(1)對證券處置的任何合同限制的存在；(2)從公司獲得的信息，其中可能包括對公司的財務報表、產品、預期市場或技術的分析；(3)在發行人完成的下一輪融資中以一定距離協商的相同或類似證券的價格；(4)類似證券的公開交易的價格和範圍。

發行人或類似公司；或(V)對合同條款的概率和時間價值調整後的分析。在可用及適當的情況下，採用多種估值方法以確認公允價值。顧問確定的重大不可觀察的投入經常用於公允價值的確定。這些投入中的任何一項的重大變化都可能導致公允價值計量的重大變化。由於估值過程中固有的不確定性，該等對公允價值的估計可能與投資存在現成市場時所使用的價值存在重大差異，差異可能是重大的。此外，市場環境的變化和投資期間可能發生的其他事件可能會導致這些投資最終實現的收益或虧損與這些財務報表日期使用的估值不同。

里程碑權益

基金持有的金融工具反映了基金因其他當事方的合同義務而可能收到的未來里程碑付款的現值。這類付款的價值根據個別里程碑的時間和實現情況的相對不確定性進行調整，以反映估計的風險。基金面臨的一個風險是達不到里程碑，基金也收不到付款。這些里程碑式的權益是作為出售七傢俬人公司的收益的一部分收到的。收到的任何付款都被視為里程碑利息的成本基礎的減少，超過成本基礎的收到的付款被視為已實現的收益。與里程碑權益有關的合同義務規定，在銷售之日，在開發的不同階段支付的款項包括：Afferent、ethismos Research、Neurovance、Impact Biomedines、Therachon、Rainier Treateutics，Inc.以及Therox的主要候選產品。

以下是截至2022年9月30日和截至2022年9月30日的年度里程碑利息對財務報表的影響摘要：

按價值計算的資產負債表、里程碑權益表	$	8,870,499
資產負債表，可分配收益總額	$	910,109
營業報表，里程碑利息未實現增值(折舊)的變化	($	2,077,996	)

論證券期權

期權合同是指期權的買方(賣方)在支付溢價後授予買方購買權的合同。

未計入對衝工具的衍生品在ASC 815下	資產和資產報表負債地點			運營説明書位置
股權合同	資產、投資、按價值計算	$	—	已實現淨收益關於投資	($	95,213	)
				未實現的變更升值(折舊) 關於投資	$	1,465,848
	負債、選項書面，按價值計算	$	—	已實現淨收益(虧損) 已關閉或已過期簽訂的期權合同	$	7,619,045
				未實現的變更升值(折舊) 關於簽訂的期權合同	($	4,349,159	)

其他資產

資產負債表中的其他資產包括今後不同時期因出售一傢俬營公司的投資而欠基金的款項。

投資交易和收入

投資交易以交易日為單位進行記錄。出售投資的收益和損失採用“確認成本”法記錄。利息收入按權責發生制記錄，並根據保費攤銷和折扣的增加進行調整。股息收入在除股息日入賬，減去任何預扣的外國税款。在接到發行人的通知後，收到的部分股息收入可以重新指定為相關投資成本的減少，如果它代表資本回報的話。

在截至2022年9月30日的一年中，購買投資證券(短期投資除外)的總成本為404,629,825美元，銷售投資證券的總收益為484,868,414美元。

證券借貸

基金可將其證券借給經核準的借款人以賺取額外收入。該基金從借款人那裏獲得現金抵押品，該基金收到的初始抵押品的價值必須至少為在美國交易所交易的出借證券現值的102%，而所有其他證券的價值至少為105%。該基金將把其現金抵押品投資於道富銀行美國政府貨幣市場基金，該基金在美國證券交易委員會(SEC)註冊為投資公司。SAHXX將其幾乎所有資產投資於道富美國政府貨幣市場投資組合。該基金將獲得以下好處

任何收益並承擔SAHXX就現金抵押品產生的任何損失。

該基金有權按需召回借出的證券。如果借款人未能在到期時歸還所借出的證券，則貸款代理機構應負責並賠償基金所借出的證券。貸款代理人使用從借款人收到的抵押品購買相同發行、類型、類別和系列的已借出證券的置換證券。如果抵押品的價值低於重置證券的購買成本，貸款代理有責任彌補差額，但僅在差額不是由於SAHXX的價值下降所致的範圍內。

雖然通過接受借款人的抵押品和貸款代理賠償減輕了所借證券的損失風險，但基金可能會拖延追回證券，或者如果借款人未能及時歸還證券，則可能會有低於預期的回報。基金通過保留抵押品投資收益的一部分和從證券借款人賺取的費用中獲得補償，從而獲得出借證券的補償。基金所收取的證券借貸收入，是扣除證券借貸代理人所收取的費用後所得的淨額。從SAHXX收到的淨收入是營業報表上記錄的證券借貸收入的一個組成部分。

償還基金收到的抵押品的債務列在資產和負債表上，在歸還借出的證券時應支付，並以借出的證券作擔保。截至2022年9月30日，基金借出了價值8 253 577美元的證券，獲得了8 495 653美元的現金抵押品。

回購協議

在管理短期投資時，基金可不時在回購協議中進行交易。在回購協議中，基金託管人從交易對手手中取得標的抵押品證券，其市值至少等於回購交易的本金，包括應計利息。如果協議的另一方違約或破產，基金對抵押品的變現和/或保留可能被推遲。基金可與任何經紀、交易商、註冊結算機構或銀行進行回購交易。回購協議交易不計入基金對債務證券投資的限制。

分銷策略

根據美國證券交易委員會的豁免命令，基金可在任何一個課税年度就其普通股作出包括12次資本收益的定期分配，而基金已實施受管分配政策(下稱“政策”)，規定按受託人釐定的比率按季度分配。根據現行政策，基金打算以基金淨資產的2%的比率向登記在冊的股東進行季度分配。基金打算在進行季度分配時使用已實現資本收益淨額，但如果分配金額超過基金的淨投資收入和已實現資本收益，該政策將導致向股東返還資本。如果應税收入和長期已實現淨收益超過政策規定的分配金額，基金將至少進行必要的分配，以符合《國內收入法》的要求。本政策已由受託人制定，並可由受託人更改，無需股東批准。受託人定期審查政策以及分配的頻率和比率，考慮到政策的目的和效果、金融市場環境以及基金的收入、資本利得和可用於支付分配的資本。

基金的政策是以庫存的形式申報季度分配。除非股東另有指示，否則分派將自動以基金新發行的全額股份支付。零碎股份一般將以現金結算，但擁有基金轉讓代理人賬簿記賬賬户的登記股東則不在此列，他們的賬户將增加全部股份和零碎股份。基金的轉讓代理向每一登記股東分發了一張選舉卡和與每次分配有關的指示。發行的股票數量將通過將分配的美元金額除以定價日資產淨值或市場價格中的較低者來確定。如果股東選擇以現金而不是股票的形式獲得分配，該股東在基金中的相對所有權將會減少。再投資的股份將按定價日的資產淨值或市價中較低者估值。股票分配不會免除股東可能因此類分配而繳納的任何聯邦、州或地方所得税。如上所述，為滿足《國税法》的要求而進行的額外分配，可以股票支付，也可以現金支付。

股份回購計劃

2022年3月，受託人批准了回購計劃的續訂，允許基金在截至2023年7月14日的一年內在公開市場回購最多12%的流通股。在此之前，受託人於2021年3月批准了股票回購計劃的續簽，允許基金在截至2022年7月14日的一年內回購最多12%的流通股。股票回購計劃旨在提高股東價值，並有可能減少基金股票市場價格與基金資產淨值之間的折讓。

於截至2022年9月30日及2021年9月30日止年度內，基金並無透過回購計劃回購任何股份。

聯邦税

基金的政策是遵守適用於受監管投資公司的《國內收入法》的要求，並將其幾乎所有應税收入和已實現資本利得淨額(如果有的話)分配給其股東。因此，不需要聯邦所得税或消費税條款。

截至2022年9月30日，基金沒有需要確認或披露財務報表的不確定税務狀況。該基金的聯邦納税申報單由國税局審查，為期三年。

分配

基金記錄除股息日向股東的所有分配。這種分配是根據所得税規定確定的，而所得税規定可能與公認會計準則不同。這些差異包括清洗出售交易、被動外國投資公司交易、分期付款銷售調整、外幣損益、合併導致的賬面與税項差異、合夥企業基礎調整和淨營業虧損的暫時性和永久性差異。對基金的資本賬户進行了重新分類，以反映根據所得税條例可供分配的收入和收益。截至2022年9月30日，基金將累計已實現投資損失重新歸類(1 366 783美元)，將1 625 298美元重新歸類為未分配投資收入淨額，本期賬面/税項差額對以資本支付的淨影響為258 515美元。

截至2022年9月30日的可分配收益和税收成本的税基組成部分如下：

為税務目的而進行的投資成本	$	884,560,040
未實現增值税總額	$	173,732,458
未實現的總税額折舊	($	134,934,783	)
投資未實現增值税淨額	$	38,797,675
年末普通和10月後資本損失遞延	($	13,977,306	)

基金將截至2022年9月30日和2021年9月30日的課税年度的分配如下：

分發付款來源：	2022		2021
普通收入(包括短期資本利得)	$	5,266,396	$	27,187,763
長期資本利得	$	79,045,119	$	64,402,665

承付款和或有事項

根據基金的組織文件，基金管理人員和受託管理人在履行基金職責時產生的某些負債和費用可得到賠償。此外，在正常業務過程中，基金與服務提供者簽訂可能包含賠償條款的協議。基金根據這些協定承擔的最大風險是未知的，因為這將涉及到未來可能對基金提出的尚未發生的索賠。然而，根據經驗，基金預計損失風險很小。

投資者支持服務

基金聘請了Destra Capital Advisors LLC(Destra)，為基金的持續運作提供投資者支持服務。根據投資者支助服務協議，基金向Destra支付的年費相當於基金管理資產每日平均總價值的0.05%。

(2)投資諮詢費和其他附屬費用

基金已與該顧問簽訂了一項投資諮詢協定(諮詢協定)。根據《諮詢協議》的條款，基金每月向顧問支付的費用為：(1)風險資本和其他限制性證券當月平均淨資產的2.50%，最多為淨資產的25%；(2)所有其他淨資產，最高為2.5億美元的平均淨資產的0.98%，即平均淨資產的0.88%。

其次為2.5億美元的淨資產，其次為5億美元的平均淨資產的0.80%，以及其後平均淨資產的0.70%。按年率計算，總費用不會超過1.36%。

基金已與顧問簽訂了《服務協定》(《協定》)。根據協定的規定，基金向顧問償還與向基金首席合規幹事支付部分薪金和福利有關的某些服務。在截至2022年9月30日的一年中，這些付款共計139,755美元，包括在業務報表中的其他費用類別，以及向非附屬實體支付的保險費和其他費用。根據《協定》發生的費用以及顧問支付的某些費用，按照基金受託人或兼任顧問官員的受託人或高級管理人員核準的公平方式分配給基金。

基金向獨立受託人支付的補償形式為預聘費、出席費，以及向董事會和委員會主席支付的額外補償。基金不直接向同時也是顧問官員的基金受託人或官員支付報酬。

(3)與關聯公司的其他交易

關聯公司是指基金持有5%或更多有投票權證券的公司。在截至2022年9月30日的年度內，涉及這類公司的交易如下：

關聯公司	BeginningValue自 9月30日， 2021			購買地址：成本		收益來自銷售部門		實現淨額得/(失) 在銷售中附屬公司公司		更改未實現欣賞/ 折舊			結束值截至 9月30日， 2022**
兩棲動物治療公司	$	86		$	364	$	—	$	—	($	364	)	$	86
阿庫達治療公司。		2,800,002			871,943		—		—		1,352,320			5,024,265
庫拉森治療公司		7,000,000			1,414,141		—		—		—			8,414,141
Invetx，Inc.		3,450,000			2,074,195		—		—		1,362,149			6,886,344
Prithera Ltd.		1,081,123	*		2,946,771		—		—		(630,394	)		3,397,500
	$	14,331,211		$	7,307,414	$	—	$	—	$	2,083,711		$	23,722,336

關聯公司	截至9月30日的股票， 2022**		主體截至的數額 9月30日， 2022		分紅/ 利息收入從… 附屬公司公司		資本利得分配來自附屬公司公司
Amphivena治療公司		852,639	$	303,323	$	—	$	—
Arkuda治療公司		2,841,458		—		—		—
庫拉森治療公司		17,547,740		—		—		—
Invetx，Inc.		10,276,591		—		—		—
Prithera Ltd.		346,666		—		—		—
		31,865,094	$	303,323	$	—	$	—

*截至2021年9月30日，不是附屬公司。

*HotSpot治療公司截至2021年9月30日是附屬公司，但截至2022年9月30日不是附屬公司。

(4)公允價值計量

基金採用三級層次結構來確定估值技術中用來計量公允價值的假設的優先次序，這些假設稱為投入。投入的三級層次概括為三個大的級別。第1級包括相同投資在活躍市場的報價。第2級包括使用其他重要可觀察到的投入確定的價格(包括類似投資的報價、利率、信用風險等)。獨立定價供應商可通過採用利用實際市場交易、經紀人提供的估值和/或旨在確定此類證券的市場價值的其他方法的方法，以評估的投標價格對銀行貸款和債務證券進行估值，此類證券被視為公允價值等級中的第二級。第3級包括使用無法觀察到的重大投入(包括基金自己在確定投資公允價值時的假設)確定的價格。這些用於評估證券的投入或方法不一定表明與投資這些證券相關的風險。

在截至2022年9月30日的一年中，第三級和第一級之間的轉移總額為4,080,321美元。這兩筆投資是由於首次公開募股而轉移的，其價值得到了市場價格的支撐。

以下是截至2022年9月30日用於評估基金投資的水平摘要

在值資產	1級		2級		3級			總計
可轉換優先股
生物技術	$	—	$	—	$	43,293,435		$	43,293,435
醫療保健設備和用品		—		—		1,423,015			1,423,015
製藥業		—		—		25,114,132			25,114,132
可轉換票據
生物技術		—		—		0	*		0	*
普通股
生物技術		445,380,257		20,569		—			445,400,826
醫療保健設備和用品		61,489,813		—		618,886			62,108,699
醫療保健提供者和服務		72,979,793		78,578		56,533			73,114,904
醫療保健服務		3,262,418		—		—			3,262,418
生命科學工具與服務		36,431,828		—		—			36,431,828
醫療器械與診斷		15,388,975		—		—			15,388,975
製藥業		153,264,776		1,725		—			153,266,501
交易所買賣基金		7,394,830		—		—			7,394,830
短期投資		8,495,653		39,792,000		—			48,287,653
里程碑權益
生物技術		—		—		1,529,091			1,529,091
醫療保健設備和用品		—		—		1,090			1,090
製藥業		—		—		7,340,318			7,340,318
其他資產		—		—		272			272
總計	$	804,088,343	$	39,892,872	$	79,376,772		$	923,357,987

*代表價值為零的證券。

以下是對3級資產的對賬，其中使用了重大的不可觀察的投入來確定公允價值。

證券投資	截止日期餘額 9月30日， 2021			實現淨額得(損)和更改中未實現欣賞 (折舊)			成本購貨和轉換		收益從… 銷售和轉換		淨額轉帳在……裏面 (共) 3級			餘額截至 9月30日， 2022
可轉換優先股
生物技術	$	31,989,201		$	372,101		$	15,017,858	$	—	($	4,085,725	)	$	43,293,435
醫療保健設備和供應品		1,423,015			—			—		—		—			1,423,015
製藥業		20,599,995			(8,459	)		4,522,596		—		—			25,114,132
可轉換票據
生物技術		0	*		—			—		—		—			0	*

證券投資	截止日期餘額 9月30日， 2021		實現淨額得(損)和更改中未實現欣賞 (折舊)			成本購貨和轉換		收益從… 銷售和轉換			淨額轉帳在……裏面 (共) 3級			餘額截至 9月30日， 2022
普通股
生物技術	$	322	$	10,063		$	—	$	—			($10,385)		$	—
醫療保健設備和供應品		1,768,200		(1,149,314	)		—		—			—			618,886
醫療保健提供商和服務		139,911		(61,007	)		—		(22,371	)		—			56,533
里程碑權益
生物技術		1,758,375		(128,412	)		—		(100,872	)		—			1,529,091
醫療保健設備和供應品		1,982		(705	)		—		(187	)		—			1,090
製藥業		9,289,198		(1,948,880	)		—		—			—			7,340,318
其他資產		15,966		—			2,520		(18,214	)		—			272
	$	66,986,165	($	2,914,613	)	$	19,542,974	($	141,644	)	($	4,096,110	)	$	79,376,772
未實現升值(折舊)淨變化自截至2022年9月30日仍持有的投資														($	2,929,685	)

*代表價值為零的證券。

以下是關於在確定3級資產公允價值時使用的重大不可觀察投入的量化披露。

公允價值在
9月30日，
2022

估價技術

無法觀察到的輸入

射程
(加權平均)

普通股

618,886

市場方法

缺少以下產品的折扣
適銷性
收入分配

50.00% (50.00%)
10.00% (10.00%)

56,533

調整後的概率
價值

事件發生的概率
活動的時間安排

50.00% (50.00%)
0.50-1.50 (0.99) years

可轉換優先股

69,830,582

成交價

(a)

不適用

里程碑利益

8,870,499

調整後的概率
價值

事件發生的概率
活動的時間安排

25.00%-100.00% (72.79%)
0.75-14.75 (3.69) years

其他資產

272

調整後的概率
價值

事件發生的概率
活動的時間安排

95.00% (95.00%)
5.75 (5.75) years

79,376,772

(A)用來估計這些投資的公允價值的估值方法是以交易價格或隨後的融資為基礎的。

(5)私人公司及其他受限制證券

如果私人公司和其他受限制證券目前佔淨資產的40%或以下，基金可投資於這些證券。截至2022年9月30日，這些證券的價值佔基金淨資產的9%。

截至2022年9月30日，基金的承付款為3 278 519美元，用於對四傢俬營公司的額外投資。

下表詳細説明瞭截至2022年9月30日該基金的私人公司和其他受限證券的收購日期、成本、單位賬面價值和價值。基金本身無權要求登記這類證券。

安全(#)	獲取日期	成本		賬面價值每單位			價值
傳入里程碑利息	07/27/16	$	377,701	$	272,563.00		$	272,563
Amphivena治療公司
B系列無級變速器。脈衝頻率計	07/17/17		4,903,056		0.00	††		33
C系列無級變速器。脈衝頻率計	12/10/18		1,887,644		0.00	††		53
CVT。注意事項	08/25/21		303,323		0.00			0
Arbor BioTechnologies B系列無級變速器。脈衝頻率計	10/29/21		1,367,052		16.57			1,359,999
Aristea治療公司B系列CVT。脈衝頻率計	07/27/21		3,399,996		5.51			3,399,996
Arkuda治療公司
A系列無級變速器。脈衝頻率計	05/16/19, 04/02/20, 07/15/21		5,608,507		1.77			4,162,222
B系列無級變速器。脈衝頻率計	01/24/22		863,441		1.77			862,043
Bitheryx，Inc.E系列無級變速器。脈衝頻率計	05/19/21		6,814,067		5.25			6,800,000
Cercacor實驗室，Inc.通用	03/31/98†		0		3.87			618,886
Curasen治療公司 A系列無級變速器。脈衝頻率計	09/18/18, 01/07/20, 10/21/21		8,414,141		0.48			8,414,141
Dyacure C系列無級變速器。脈衝頻率計	04/21/20, 10/28/20		5,611,822		2.85			1,715,550
Elevor Biomedicines，Inc.B系列CVT。脈衝頻率計	01/21/22		3,103,846		4.72			3,099,996
民族研究的里程碑興趣	10/31/17		0		0.00			0
Fusion PharmPharmticals，Inc.	09/20/22		0		2.71			20,569
HiberCell，Inc.B系列無級變速器脈衝頻率計	05/05/21		3,406,945		1.23			3,399,999
熱點治療公司
B系列無級變速器。脈衝頻率計	04/22/20, 06/17/21		6,916,047		3.24			9,317,587
C系列無級變速器。脈衝頻率計	11/15/21		2,053,056		3.24			2,049,526
免疫ID公司A系列CVT。脈衝頻率計	04/28/21		2,044,520		2.00			2,040,000
Impact Biomedics的里程碑興趣	07/20/10		0		1,720,697.00			1,720,697
InnovaCare，Inc.託管股票公用股	12/21/12†		73,738		0.25			56,533

安全(#)	獲取日期	成本		賬面價值每單位		價值
Invetx，Inc.
A系列無級變速器。脈衝頻率計	08/06/20	$	3,452,934	$	0.67	$	4,816,344
B系列無級變速器。脈衝頻率計	03/28/22		2,071,261		0.67		2,070,000
IO Light Holdings，Inc. A2系列無級變速器。脈衝頻率計	04/30/20, 05/17/2021, 09/15/2021†		1,394,759		3.38		1,423,015
Neurovance里程碑利息	03/20/17		4,917,881		5,347,058.00		5,347,058
Oculis SA，
B2系列無級變速器。脈衝頻率計	01/16/19, 12/23/2019		2,335,688		10.64		2,952,004
C系列無級變速器。脈衝頻率計	04/07/21		801,905		10.64		801,905
帕臺農神廟治療公司A系列CVT。脈衝頻率計	08/12/21		2,092,307		3.96		2,092,307
Prithera Ltd.A系列無級變速器。脈衝頻率計	10/07/20, 10/19/21		4,044,974		9.80		3,397,500
Quell Treateutics B系列CVT。脈衝頻率計	11/29/21, 03/23/22		2,955,956		1.89		2,936,363
雷尼爾治療公司里程碑式的興趣	09/28/21		294,620		285,190.00		285,190
Recode Treateutics B系列CVT。脈衝頻率計	10/12/21, 02/16/22		2,731,756		9.23		2,719,999
Therachon里程碑利息	07/01/19		2,362,765		1,243,901.00		1,243,901
Therox里程碑利息	06/18/19		7,423		1,090.00		1,090
		$	86,613,131			$	79,397,069

(#)關於每個發行人的更多信息，見《投資明細表》和相應的腳註。

作為對先前擁有的證券的公司行動的一部分而收到的帶有利息的†。

單位††賬面價值大於0.00美元但不到0.01美元。

獨立註冊會計師事務所報告

致Tekla Healthcare Investors的股東和董事會：

對財務報表及財務亮點的幾點看法

吾等已審計隨附的Tekla Healthcare Investors(“基金”)資產負債表，包括截至2022年9月30日的投資時間表、截至該日止年度的相關營運報表、截至該日止兩年內每年的淨資產變動表、截至該日止五年內每年的財務重點，以及相關附註。我們認為，財務報表和財務摘要在所有重要方面都公平地反映了基金截至2022年9月30日的財務狀況及其在該終了年度的業務成果、基金在該終了期間兩年中每年的淨資產變化以及在該終了期間五年中每年的財務摘要，符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。

意見基礎

這些財務報表和財務摘要是基金管理層的責任。我們的責任是根據我們的審計對基金的財務報表和財務摘要發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與基金保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表和財務摘要是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。基金不需要審計其財務報告的內部控制，也沒有聘請我們對其進行審計。作為我們審計的一部分，我們被要求瞭解財務報告的內部控制，但不是為了對基金財務報告的內部控制的有效性發表意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行評估財務報表和財務摘要重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表和財務摘要中的數額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表和財務要點的整體列報。我們的程序包括通過與託管人和經紀人的通信確認截至2022年9月30日擁有的證券；當沒有收到經紀人的回覆時，我們執行其他審計程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

德勤會計師事務所馬薩諸塞州波士頓
2022年11月21日

自2004年以來，我們一直擔任一家或多家Tekla投資公司的審計師。

姓名、地址¹、出生日期、服刑年限、主要職業在過去5年內擔任過的其他董事職務	個在基金任職的職位，任期²	投資組合數量在基金綜合體中由受託人監督
傑弗裏·A·貝利，出生時間：1962年4月	自2020年起擔任受託人	4
照明系統公司首席執行官(2018年至2020年)；副翼治療公司董事會主席(自2018年起)；董事麥迪遜疫苗公司(自2018年起)；董事生物遞送系統公司(自2020年起)。
凱西·L·戈茨，出生時間：1966年4月	自2021年起成為受託人	4
獨立顧問(自2020年起)；諾華製藥：總裁副總裁兼銷售主管(2017年-2019年)，董事戰略客户管理高管(2015年-2016年)。
Rakesh K.Jain，博士，出生時間：1950年12月	自2007年起成為受託人	4
董事，馬薩諸塞州總醫院斯蒂爾腫瘤生物學實驗室(自1991年起)；哈佛醫學院腫瘤生物學(放射腫瘤學)A.W.庫克教授(自1991年起)；製藥/生物技術公司臨時顧問/科學顧問委員會成員(自2002年以來多次擔任)；格爾森·雷曼集團臨時顧問(自2004年起)；XTuit製藥公司聯合創始人董事(自2012年至2018年)。
託馬斯·M·肯特，註冊會計師，出生時間：1953年6月	自2017年起擔任受託人	4
董事，信安全球投資者信託有限公司(自2014年起)；塞耶學院受託人(2009年至2018年)；董事，新英格蘭加拿大商業委員會(自2017年起)。
W.Mark Watson，註冊會計師，出生時間：1950年7月	自2022年起成為受託人	4
董事，生物遞送科學國際公司(2017年至2022年)；董事，抑制劑治療公司(自2014年起)；董事，全球衞生MCS，(自2014年起)；董事，賽克斯企業公司(2018年至2021年)；董事，莫菲特癌症中心(自2009年起)。

有利害關係的受託人

Daniel·R·奧姆斯特德博士³, Born: 7/1953				總裁自2001年起擔任董事，2003年起擔任董事				4
總裁(自2001年起)，Tekla生命科學投資者(自2001年起)，Tekla Healthcare Opportunities Fund(自2014年起)，Tekla World Healthcare Fund(自2015年起)；Tekla Capital Management LLC首席執行官兼管理成員總裁(自2002年起)；董事：HotSpot治療公司(自2021年起)；IllLumOss Medical，Inc.(2011年至2020年)；Dyex公司(2011年至2017年)；Neurovance，Inc.(2015年至2017年)；EBI生命科學公司(2015年至2017年)；優胸腺生物科學公司(2015-2017)；Veniti公司(2015-2018)；Joslin糖尿病中心(2016-2019年)；Decpher BioSciences，Inc.(2016-2018)。

¹每個受託人的地址是：C/o Tekla Healthcare Investors，100Federal Street，19 Floor，Boston，Massachusetts，02110,617-772-8500。

²每名受託人目前的任期為三年。

³受託人被認為是1940年《投資公司法》(修訂後的《1940年法案》)所指的“利害關係人”，通過與顧問的職位或從屬關係。

年度會議報告：2022年6月9日召開年度股東大會。股東投票選出基金受託管理人，任期三年，或直至其各自的繼任者正式選出並具有資格為止。對每一位被提名人進行了以下投票：

	為		被扣留
凱瑟琳·L·戈茨		36,410,241		809,536
奧列格·M·波霍茨基，M.B.A，J.D.		36,340,586		879,191
W.Mark Watson，註冊會計師		36,364,654		855,123

凱瑟琳·L·戈茨、奧列格·M·波霍茨基、M.B.A.、J.D.*和W·馬克·沃森註冊會計師當選，任期至2025年年會。

任職至2023年年會的受託人是傑弗裏·A·貝利和拉凱什·K·賈恩博士。

任職至2024年年會的受託人是註冊會計師託馬斯·M·肯特和Daniel·R·奧姆斯特德博士。

股東們以以下投票方式批准任命德勤會計師事務所為該基金截至2022年9月30日的財政年度的獨立註冊公共會計師：

用於				反對/扣留				棄權
	36,494,982				385,607				339,188

*波霍茨基在2022年7月13日去世之前，一直擔任獨立受託人。

欲瞭解更多信息：描述基金的代理投票政策和程序，以及有關基金在截至2016年6月30日的最近12個月期間如何投票與投資組合證券有關的委託書的信息可：(I)應要求免費致電1-800-4512597；(Ii)致函馬薩諸塞州波士頓聯邦街100號19樓Tekla Capital Management LLC；(Iii)在基金網站www.teklacap.com上查閲；以及(Iv)在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上查閲。

基金財政年度第一季度和第三季度的完整投資時間表將通過N-PORT表格提交給美國證券交易委員會。投資明細表也可在基金網站www.teklacap.com或美國證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。

你可以在基金的網站www.teklacap.com上找到關於該基金的信息。該基金定期在其網站上發佈信息，包括有關每日股票定價、分發、新聞稿和基金美國證券交易委員會備案文件的鏈接的信息。基金目前出版和分發季度情況卡片，其中包括每個財政季度的業績、投資組合持有量和部門信息。這些情況卡片將在基金網站上提供，並應基金營銷和投資者支助服務代理人Destra Capital Advisors LLC的要求，電話：1-877-855-3434。

聯邦税務信息(未經審計)：基金的某些信息需要根據基金在截至2022年12月31日的納税年度的收入和分配提供給股東。2023年2月，股東將收到1099-DIV表格，其中將包括他們在2022年日曆年分配的合格股息和資本利得以及資本返還中的份額。建議股東向其税務顧問查詢有關在其個人報税表上如何處理這些金額的信息。

對於公司股東，基金支付的普通收益股息中有62.49%符合股息資格，在截至2022年9月30日的年度獲得扣減。

根據守則第854(B)(2)條，基金指定8,000,571元為截至2022年9月30日止年度的合格股息。

分配政策：如財務報表附註所述，基金實行管理下的分配政策。有關更多信息，請聯繫您的財務顧問。

股份回購計劃：2022年3月，受託人重新授權股份回購計劃，允許基金在截至2023年7月14日的一年內回購最多12%的流通股。

投資組合管理：Daniel·奧姆斯特德、傑森·C·阿庫斯、M.D./M.B.A.、Timothy Gasperoni、M.B.A.、Ph.D.、Ashton L.Wilson、Christopher Abbott、Robert Benson、Richard Goss、Loretta Tse、Ph.D.、Jack Liu、M.B.A.、Ph.D.、Christopher Seitz、M.B.A.、Graham Attipoe、M.B.A.、M.B.A.和Kelly Girskis博士是代表該基金分析投資的團隊成員。歐姆斯特德博士對投資行使最終決策權。

本年度報告中的以下信息是關於基金的某些信息以及自2021年9月30日以來的變化的摘要。此信息可能不會反映您購買基金以來發生的所有更改。

投資目標和政策

自2021年9月30日以來，基金的投資目標和政策沒有任何未經股東批准的變化。

該基金的投資目標是通過主要投資於主要從事醫療保健行業的美國和外國公司(“醫療保健公司”)的股權和相關證券(包括受法律或合同限制轉售的證券)來尋求長期資本增值。

為了實現其投資目標，該基金將主要投資於美國和外國公司的證券，這些證券被投資顧問普遍認為具有高於平均水平的長期收入和收益增長的巨大潛力。投資顧問預計，根據投資顧問的判斷，這些公司一般將具備以下部分或全部特徵：其服務或產品目前或預期的強大市場地位、經驗豐富的企業管理、公認的技術專長，以及能夠在內部籌集資金為增長提供資金或獲得外部資金來源。對於有收益的公司，投資顧問通常會嘗試投資於以市盈率或標的資產或潛在價值的倍數出售的證券，這些證券具有上行潛力。

基金可投資於新興成長型醫療保健公司的證券，這些公司可能提供有限的產品或服務，或處於研發階段，沒有適銷對路或經批准的產品或技術。基金亦可投資於大型知名公司的證券，這些公司現有醫療保健行業的產品，而投資顧問認為這些公司的長期增長潛力或資產價值被低估。

基金亦可將高達40%的淨資產投資於受法律或合約限制轉售的風險資本或其他證券(“受限制證券”)。

該基金還可以將其淨資產的最多20%投資於外國發行人的證券，預計主要位於西歐、加拿大和日本，以及在外國市場交易的美國發行人的證券(“外國證券”)。本基金可買賣貨幣，以結算外國證券交易。

在正常市場條件下，該基金預計將至少80%的淨資產投資於醫療保健公司的證券。在未提前60天通知基金股東(“股東”)的情況下，不得更改這項政策。除臨時防禦用途外，基金須將至少25%的淨資產投資於這類公司。為了滿足上述要求，如果在基金進行投資時，一家公司50%或以上的銷售、收益或資產來自或專門用於或預期產生於或專門用於醫療保健產品或服務或醫療技術活動，則該公司將被視為醫療保健公司。投資顧問將酌情決定一家公司是否為醫療保健公司。

基金可投資的股本及相關證券包括醫療保健公司的普通股，以及較少程度的優先股、可轉換債券、有限合夥權益及認股權證或其他權利，以取得該等公司的普通股或優先股。基金對被視為受限證券的風險投資機會的投資將主要以可轉換優先股的形式進行。基金還可購買與其風險資本投資有關的不可轉換債務證券，或在投資顧問認為此類投資將符合基金投資目標的情況下購買。雖然這些債務投資通常不會被評級，但投資顧問認為，鑑於投資於新興成長型公司的風險特徵(見“風險因素”)，如果將此類投資與標準普爾或穆迪評級的投資進行比較，它們在標準普爾和穆迪建立的評級類別中可能會被低至“C”級。這類證券通常被稱為“垃圾債券”，總體上被認為主要是投機性的。

看跌期權或看漲期權

基金可就其獲準投資的任何證券，或其價值變動與該等變動高度相關的任何證券指數或其他指數，買賣(或買入)認沽或看漲期權。

基金的投資組合證券的價值，並可在備兑基礎上買賣(或承銷)金融期貨合約和此類期貨的期權。

上一財政年度風險因素的變化

自2021年9月30日以來，基金的風險因素沒有發生實質性變化。

風險因素

投資任何投資公司證券都涉及風險，包括你的投資可能獲得很少或沒有回報的風險，甚至你可能失去部分或全部投資的風險。投資者在投資基金股票時應考慮以下風險因素和特別考慮因素。

投資組合市場風險。與任何投資股票證券的投資公司一樣，基金面臨市場風險--股票證券價格在短期或較長時間內下跌的可能性。發行人的股票證券的價格可能對股票市場的一般波動特別敏感，或者股票市場的下跌可能壓低基金持有的大部分或全部股票的價格。此外，如果發行人未能作出預期的分配或支付股息，基金持有的股本證券的價格可能會下跌，原因之一是發行人的財務狀況下降。因此，基金股票的投資價值將隨市場波動。你可能會在短時間或長時間內損失部分或全部投資。政治和經濟新聞可以影響整個市場的趨勢，並可能導致美國或世界金融市場的混亂。其他因素可能會被整個市場忽視，但可能會導致一家公司的股票價格或一個或多個行業的公司股票的價格波動。所有這些因素可能會對首次公開募股和新興公司股票產生更大的影響。

金融市場的不穩定導致美國政府和某些外國政府採取了一系列史無前例的行動，旨在支持某些金融機構和金融市場部分經歷了極端波動，在某些情況下缺乏流動性，包括通過直接購買股票和債務證券。聯邦、州和外國政府、其監管機構或自律組織

可能採取影響對基金以不可預見的方式投資的發行人的監管的行動。立法或條例也可能改變管理基金的方式。這類立法或條例可能限制或排除基金實現其投資目標的能力。

您在本基金的投資價值是根據本基金所持證券的市場價格計算的。全球經濟和金融市場之間日益相互聯繫，增加了一個區域或金融市場發生的事件或情況可能對另一個國家、區域或金融市場的發行人造成不利影響的可能性。由於通貨膨脹(或對通貨膨脹的預期)、利率、全球對特定產品或資源的需求、自然/環境災難、流行病、流行病、網絡攻擊、恐怖主義、監管事件以及政府或半政府行動，基金投資組合中的證券可能表現不佳。全球事件的發生，如世界各地的恐怖襲擊、自然災害、社會和政治動盪或債務危機和降級等，可能會導致市場波動，並可能對美國和全球金融市場產生長期影響。金融市場中斷或其他恐怖襲擊可能對基金服務提供者和/或基金的運作以及利率、二級市場交易、信用風險、通貨膨脹和與股票有關的其他因素產生不利影響。IMF無法預測未來類似事件對美國和世界經濟、股票價值或基金資產淨值的影響或可能性。

社會、政治、經濟和其他條件和事件，如自然災害/環境災害、衞生緊急情況(如流行病和流行病)、網絡攻擊、恐怖主義、衝突和社會動盪，可能會對發行人、行業、政府和其他系統產生重大影響，減少消費者需求或經濟產出，導致市場關閉、旅行限制或隔離，並通常對經濟和金融市場以及投資顧問的投資諮詢活動和其他服務提供者的服務產生重大影響，這反過來又可能對基金的投資和其他業務產生不利影響。這類事件迅速而顯著地影響了美國和全球的市場，導致了極端的市場波動和混亂。這些事件對供應鏈或經濟和市場的影響的程度和性質尚不清楚，特別是如果衞生緊急情況或其他類似事件，如最近的新冠肺炎疫情持續很長一段時間的話。基金的投資價值可能會因這些事件而減少，特別是

如果這些事件對投資顧問或主要服務提供者的業務和效力產生不利影響，或者如果這些事件擾亂了對投資諮詢或代表基金開展的其他活動必要或有益的系統和程序。

證券市場風險-資產淨值折扣。市場價格風險是一種獨立於基金資產淨值將下降的風險。自基金開始運作以來，基金的股票在市場上的交易價格低於每股淨資產淨值(折價)、每股淨資產淨值和高於每股淨資產淨值(溢價)。不能保證基金的股票在未來會以溢價交易，也不能保證任何這種溢價都是可持續的。IMF無法預測這些股票未來的交易價格是在、高於還是低於其資產淨值。

非多元化風險。該基金是非多元化的，這意味着該基金獲準將更多的資產投資於比“多元化”基金更少的發行人。因此，基金可能更容易受到影響其投資組合中任何一家發行人的不利事態發展的影響，並可能因這些事態發展而更容易遭受更大的損失。

選擇風險。根據市場和經濟狀況的不同，不同類型的股權證券往往會受到投資者的青睞和不青睞。投資於醫療保健公司股權證券的基金的表現有時可能比專注於其他類型證券或具有更廣泛投資風格的基金的表現更好或更差。

集中在醫療保健行業。在正常市場條件下，基金預計主要投資於代表少數行業的醫療保健公司的證券，並將至少25%的淨資產投資於醫療保健公司的證券。因此，與代表更多行業的公司投資組合相比，基金的投資組合可能對與保健行業有關的監管、經濟或政治因素或趨勢更敏感，也可能更受其不利影響。這一風險通常與任何通過投資於股權證券組合尋求資本增值的策略相關。由於其集中政策，基金的投資可能比擁有代表更廣泛投資範圍的證券的基金面臨更大的風險和市場波動。醫療保健行業可能會波動。基金有時可能對一家公司進行投資，目的是控制或影響該公司的管理和政策，這可能

這可能會使基金更容易受到公司股票價值下跌的影響。投資顧問可能只是偶爾才會尋求對上市公司的控制權，最常見的是在市值較小的公司。

醫療保健公司過去的特點是專注於有限的產品、快速變化的技術和廣泛的政府監管。特別是，技術進步可能會使現有產品過時，而現有產品可能在公司收入中佔不成比例的份額。從美國政府機構，如食品和藥物管理局(FDA)，以及從非美國政府機構獲得新產品的政府批准可能是漫長、昂貴和不確定的。在產品開發方面的這種拖延可能導致需要尋求額外的資本，有可能稀釋基金等現有投資者的利益。此外，由於各種原因，政府機構可能會限制某些具有商業意義的創新技術的發佈，例如轉基因材料。這些不同的因素可能會導致特定公司的證券價格突然上漲和下跌，在某些情況下，可能會對特定醫療行業的公司的證券價格產生廣泛影響。

集中在任何醫療保健行業或醫療保健公司的投資通常可能會增加投資公司投資組合的風險和波動性。這種波動不僅限於生物技術行業，其他行業的公司可能會受到其證券市場價格類似的突然波動的影響。不能保證基金可能投資的行業的公司的證券市場價格未來不會下跌，或者這種下跌不會對資產淨值或股票價格產生不利影響。

某些醫療保健行業內部和之間存在激烈的競爭，包括獲得和維持專有技術保護的競爭。醫療保健公司可以高度依賴專利、商標和其他知識產權的力量來維持利潤率和市場份額。所涉及技術的複雜性可能導致專利糾紛，包括可能導致公司失去專利專有權的訴訟。醫療保健公司的競爭對手，特別是基金可能投資的新興成長型醫療保健公司的競爭對手，可能擁有更多的財務資源，更廣泛的開發、製造、營銷和服務能力，以及更大的

合格的管理和技術人員數量。這些競爭者可能成功地開發出比基金投資的保健公司可能開發的任何技術和產品更有效或成本更低的技術和產品，並且可能被證明在生產和銷售方面更成功。由於保健服務和醫療技術方面的潛在進步，以及在這些領域有更多可供投資的資本，競爭可能進一步加劇。

關於醫療保健行業，國家政府、州或省級政府和私營部門已經實施的成本控制措施對這些行業的某些部門造成了不利影響。《平價醫療法案》(“ACA”)的實施增加了對醫療產品和服務的需求，但ACA和未來醫療法律法規的潛在變化可能會影響對醫療產品和服務的需求，並已經或可能對醫療行業的一些公司產生不利影響。在美國，對管理式醫療的日益重視以及向基於價值的支付模式的轉變，可能會給基金可能投資的醫療保健公司銷售的產品的價格和使用帶來壓力，並可能對醫療保健公司的銷售和收入產生不利影響。

醫療保健公司的產品開發努力可能不會產生商業化產品，原因有很多，包括但不限於未能獲得可接受的臨牀試驗結果、治療特定情況或疾病的有效性有限、有害的副作用、未能獲得監管部門的批准以及高昂的製造成本。即使在產品商業發佈後，如果發現更多的產品副作用，政府機構可能會要求進行額外的臨牀試驗或改變產品的標籤要求，這可能會對這些醫療保健公司的證券的市場價格產生重大不利影響。

基金可能投資的某些醫療保健公司可能面臨潛在的產品責任風險，這些風險存在於藥品、醫療器械或其他產品的測試、製造、營銷和銷售中。產品責任索賠可能對基金所投資公司的業務、財務狀況或證券價格產生重大不利影響。

所有這些因素以及其他因素都可能導致基金份額的價值在相對較短的時間內大幅波動。

與監管和政策變化相關的風險。在此日期之後的任何時候，美國和非美國政府機構和其他監管機構可以實施額外的法規，立法者可以通過新的法律，影響基金持有的投資、基金使用的策略或適用於基金的監管或税收水平。這些條例和法律影響基金的投資戰略、業績、成本和運作，以及對基金的投資和股東徵税的方式。特別是，美國醫療政策的變化可能會影響該基金及其投資。美國醫療保健的可負擔性仍將是一個辯論的話題，降低醫療保健產品和服務成本的提案、法律和法規可能會對基金投資的醫療保健公司產生不利影響。

對新興成長型公司的投資。該基金可投資於新興成長型醫療保健公司的股權證券。雖然這些證券提供了獲得鉅額資本收益的機會，但此類投資也涉及一定程度的風險，可能會導致重大損失。不能保證初創或新興成長型公司的證券在未來會產生與其相關風險相稱的回報。

資產組合投資的流動性。基金可投資於在場外交易市場或區域證券交易所交易的證券，在這些證券中，特定證券的交易量較低可能導致價格突然和不穩定的波動，或在任何市場都沒有交易。對這類證券的投資可能流動資金有限，基金在處置這類證券時可能會發現有必要在近期價格的基礎上折價出售，或在較長時間內出售。此外，基金可將高達40%的淨資產投資於受限制證券，而根據其條款，這些證券的流動性較差。在許多情況下，基金可以投資的受限證券不能出售，除非是根據證券法的豁免或符合適用的證券交易委員會規定，根據1933年《證券法》(經修訂)登記的公開發行。

風險投資風險。該基金可能偶爾會投資於風險投資機會。雖然這些證券提供了獲得鉅額資本收益的機會，但此類投資也涉及一定程度的風險，可能會導致重大損失。基金可能投資的一些風險投資機會預計將是處於“初創”發展階段、很少或沒有經營歷史、虧本經營或

不同時期的經營業績差異很大，產品、市場、財務資源或管理深度有限，或需要大量額外的“後續”資本來支持擴張或實現或保持競爭地位。這類額外投資可能會稀釋基金等先前投資者的利益。其中一些公司可能是處於研發階段的新興公司，沒有適銷對路或經批准的產品或技術。不能保證初創或新興成長型公司的證券在未來會產生與其相關風險相稱的回報。

這些投資被認為是受限證券，將主要以可轉換優先股的形式進行。基金還可購買與其風險資本投資有關的不可轉換債務證券，或在投資顧問認為此類投資將符合基金投資目標的情況下購買。雖然這些債務投資通常不會被評級，但這位投資顧問認為，鑑於投資於新興成長型公司的風險特徵，如果將此類投資與標普或穆迪評級的投資進行比較，在標普和穆迪建立的評級類別中，它們的評級可能低至“C”。這類證券通常被稱為“垃圾債券”，總體上被認為主要是投機性的。

受限證券和估值風險。基金的一些投資受到轉售限制，一般沒有既定的交易市場，或者流動性差，交易活動很少或根本沒有交易活動。評估過程需要對各種因素進行分析。基金的公允價值方法除其他外，包括審查(I)對證券處置是否存在任何合同限制；(Ii)從發行人那裏獲得的信息，其中可能包括對公司的財務報表、公司的產品或預期市場或公司的技術的分析；以及(Iii)在發行人隨後完成的一輪融資中以一定距離出售的證券的價格。由於基金投資組合中的部分限制性證券通常沒有現成的市場價值，因此基金投資組合中的此類限制性證券按董事會根據基金的估值政策和一貫適用的估值程序真誠確定的公允價值進行估值。由於在確定沒有現成市場價值的投資的公允價值方面存在固有的不確定性，聯委會真誠確定的基金投資的公允價值可能不同

如果投資有現成的市場，價值會有很大的差異，差異可能是實質性的。對於善意地確定公允價值，沒有單一的標準。

因此，確定公允價值要求對每項有價證券投資的具體事實和情況作出判斷，同時對基金進行的投資類型採用一貫適用的估值程序。

外國證券風險。該基金最高可將其淨資產的20%投資於外國證券。外國證券涉及的特殊風險通常與美國發行人的美元計價或報價證券無關。外國證券可能會受到匯率變化、外國或美國法律的變化或適用於此類投資的限制以及外匯管制法規的變化(如貨幣封鎖)的影響。投資組合證券相對於美元報價或計價的貨幣匯率下降(即貨幣對美元走弱)將降低投資組合證券的價值。此外，如果基金獲得股息、利息或其他付款的貨幣在這些收入作為股息分配給股東或兑換成美元之前對美元貶值，基金可能不得不出售投資組合證券以獲得足夠的現金來支付這些股息。

與投資國際證券市場有關的經紀佣金、託管服務和其他成本通常比美國貴。此外，外國的結算和交收程序可能有所不同，在某些市場，這類程序跟不上證券交易量的步伐，因而難以進行這類交易。

外國發行人通常不受適用於美國發行人的統一會計、審計和財務報告標準的約束。關於外國發行人的公開信息可能比關於美國發行人的信息要少。此外，與美國相比，政府對外國市場、公司和券商的監管通常較少，投資者的法律補救措施可能比美國可用的補救措施更為有限。外國證券市場的成交量可能比美國證券市場小得多，許多外國發行人的證券比可比的國內發行人的證券流動性更差，波動性更大。此外，關於某些外國，存在着一種可能性，

國有化、徵收或沒收税收，對股息或利息支付徵收預扣税或其他税(或在某些情況下，資本收益分配)，對從這些國家轉移資金或其他資產的限制，以及可能對在這些國家的投資產生不利影響的政治或社會不穩定或外交事態發展的風險。不利的外交事態發展可能包括美國或其他國家政府和超國家組織實施經濟或貿易制裁或其他措施，或改變貿易政策。除其他外，這些事態發展可能會限制基金投資於某些證券的能力，或要求處置一項投資。

關鍵人員風險。在醫療保健公司領域，擁有與基金現有投資組合管理團隊類似經驗的證券專業人員可能有限。如果一名或多名團隊成員去世、辭職、退休或因其他原因不能代表投資顧問行事，就不能保證能立即找到合適的繼任者。

投資的集中度。基金可能不時集中投資於少數發行人，並在這些發行人持有大量頭寸。因此，與投資範圍更廣的投資公司相比，基金可能面臨更大的損失風險。持有更多頭寸也可能增加基金資產淨值的波動性，反映其所持大額資產價值的波動。基金可以對任何公司進行投資，目的是控制或影響該公司的管理和政策。為控制或影響一家公司的管理和政策而進行投資，可能會使基金的多樣化程度降低，更容易受到公司股票價值下降的影響。如果投資顧問認為其知識和經驗將對被投資公司有重大益處，從而對基金的投資有重大好處，則投資顧問可在私人風險資本投資中尋求控制地位。投資顧問預計，只有偶爾才會尋求對上市公司的控制權，最常見的是在小規模資本的公司。

反收購條款存在風險。基金於1987年4月21日修訂和重申的《信託宣言》(以下簡稱《信託宣言》)經修訂後，其中的規定可能會限制其他實體或個人的能力：(1)獲得對基金的控制權；(2)使基金從事某些特定活動

交易，或(3)修改其結構。附例還載有關於受託人職位被提名人的資格、股東提案的預先通知以及召開特別股東大會的要求的規定。這些條款可被視為“反收購”條款。

關聯方交易風險。委員會大多數成員與投資顧問無關；然而，基金可能存在某些潛在的利益衝突。儘管基金沒有義務這樣做，但它可以向提供補充投資研究以及關於醫療保健公司和醫療保健行業的市場和統計信息的經紀人下達經紀訂單。此外，在某些情況下，由投資顧問提供意見的其他投資公司可與基金同時投資於受限制證券。在符合適用法律的情況下，基金還可以投資於基金的投資顧問或受託人的負責人所投資的公司，或他們擔任董事或執行幹事的公司。

投資公司法“禁止基金從事涉及其”關聯公司“的某些交易，除其他外，包括基金的受託人、高級職員和僱員、投資顧問以及這些關聯公司的任何”關聯公司“，除非根據豁免命令或投資公司法某些規則的規定。委員會工作人員認為，在某些情況下，投資顧問提供諮詢的其他投資公司可能被視為基金的附屬公司。這種法律限制以及獲得必要的監管批准所涉及的延誤和費用可能會阻止或阻止基金進行某些投資，而且不能保證基金所尋求的任何豁免命令都會得到批准。

投資顧問的投資小組負責管理基金以及其他三家封閉式投資公司。未來，投資團隊可能會管理其他基金和賬户，包括專有賬户、獨立賬户和其他集合投資工具，如未註冊的對衝基金。未來，投資組合經理可以管理一個單獨的賬户或其他集合投資工具，這些投資工具的費用安排可能比基金高得多，還可能有基於業績的費用。對這些資金或賬户的並列管理可能會引起與交叉交易、投資機會的分配以及交易的彙總和分配有關的潛在利益衝突。

註冊人董事會已確定註冊人至少有一名審計委員會財務專家在其審計委員會任職。審計委員會財務專家是託馬斯·M·肯特。就第3項而言，他是“獨立的”。

根據註冊人審計委員會章程(“約章”)，審計委員會負責事先批准該公司作為註冊人的獨立審計師。此外，章程規定，審計委員會負責批准註冊人、其投資顧問或其關聯人或任何控制、控制或與註冊人共同控制向註冊人提供服務的顧問的實體提出的任何及所有建議，以聘請獨立審計師提供與註冊人的運營和財務報告直接相關的許可非審計服務。在決定是否預先批准非審計服務時，審計委員會會考慮此類服務是否符合獨立審計師的獨立性。《憲章》還允許審計委員會授權其一名或多名成員預先核準向登記人提供的可允許的非審計服務，前提是代表的任何預先核準決定是針對估計預算低於15,000美元的服務。

(2)本項目(B)至(D)段所述服務均未獲審計委員會根據S-X規則2-01(C)(7)(I)(C)段批准。NCSR第(Br)(B)至(D)段所述所有服務均事先經各基金的審計委員會批准。

註冊人根據《交易法》(《美國法典》第15編78c(A)(58)(A)節)第3(A)(58)(A)條設立了一個單獨指定的常設審計委員會。審計委員會的成員是凱瑟琳·L·戈茨、託馬斯·M·肯特和W·馬克·沃森。

註冊人的投資明細表包括在本表格第1項下提交給股東的報告中。

以下是Tekla Capital Management LLC針對Tekla Healthcare 投資者、Tekla Life Science Investors、Tekla Healthcare Opportunities Fund和Tekla World Healthcare Fund(每個基金均為“基金”，統稱為“基金”)持有的投資組合證券的投票委託書所採納和實施的政策和程序。政策和程序經過合理設計，以確保委託書的投票符合基金和基金股東的最佳利益，符合中醫的受託責任和1940年《投資顧問法案》(“投資顧問法案”)規則206(4)-6 。中醫認為，基金及其股東的“最大利益”意味着他們最大的長期經濟利益。

中醫應為基金及其股東的排他性利益和最佳經濟利益投票。投票權的行使應遵循與基金的諮詢協議中規定的一般適用於中醫藥履行其職責的謹慎標準。本協議中包含的政策和程序旨在作為指導方針，但每一次投票最終都是根據投票時的相關事實和情況進行的。任何可能出現的重大沖突都將以基金及其股東的最佳利益為原則加以解決。

已指定一個代理委員會，負責管理和監督代理投票過程。該委員會由中醫首席合規官總裁和負責監管代理標的公司的分析師組成。委員會考慮委託書問題並代表基金決定投票。

中醫藥CCO負責維護代理人日誌，監督公司行為，並確認代理人的及時投票。根據表格N-PX，代理日誌應包含以下信息：

CM的CCO還應記錄是否發現了任何利益衝突，如果是，針對每一次投票和棄權採取了什麼行動來解決衝突。

CM的實質性投票決定取決於每個代理投票的特定事實和情況。以下是常見代理投票問題的列表以及在確定如何投票此類代理時的標準考慮因素。

例行事務事項/公司行政項目。經過初步審查後，CM通常與管理層就與發行人運營相關的常規事項進行投票，這些事項預計不會對發行人和/或其股東產生重大經濟影響。

潛在的重大經濟影響 。對於那些更有可能影響發行人的結構和運營，並對投資價值產生更大影響的非常規提案，cm可能會逐一進行審查和分析。

公司治理 。中醫藥可能會審查和考慮與委託書相關的公司治理問題，並通常支持促進良好公司治理實踐的建議。

特殊的利息問題。中醫可能會考慮：(I)促進公司問責和對社會問題的責任對股東的長期利益；(Ii)管理層在特殊利益問題上的責任；(Iii)任何經濟成本和對管理層的限制；以及(Iv)中醫投票選舉代理人以實現最大長期股東價值的責任。

董事任期和退休的限制 。中醫可考慮：(I)董事的合理退休年齡，例如： 70或72；(2)董事會引入新的觀點；(3)這種限制的任意性以及削弱董事會穩定性和連續性的可能性。

董事最低持股比例 。中醫藥可考慮：(I)額外既得利益的好處；(Ii)董事無論其股權程度如何，為公司提供良好服務的能力；及(Iii)限制有資格擔任董事的人數的影響。

D&O 賠償和責任保護。中醫藥可考慮：(I)賠償董事在正常業務過程中的行為；(Ii)限制違反注意義務的金錢損害賠償責任； (Iii)將覆蓋範圍擴大到法律費用以外的行為，包括比粗心大意更嚴重的違反信託義務的行為(例如：如果董事被認定本着誠信行事，並且以其合理地認為符合發行人最佳利益的方式行事，則在董事的法律辯護不成功的情況下，擴大覆蓋範圍。

董事在競爭激烈的選舉中獲得提名。中醫可能會考慮：(I)發行人相對於其行業的長期財務表現；(Ii)管理層的過往記錄；(Iii)委託書競爭的背景；(Iv)雙方被提名者的資格；(V)對雙方向股東提供什麼以及擬議的目標和目標能夠實現的可能性的評估；以及(Vi)股權狀況。

累計投票 。中醫藥可能會考慮：(I)大股東選擇董事的能力；(Ii)小股東集中支持董事或其選擇的董事的能力；以及(Iii)限制董事為所有股東工作能力的可能性。

分類電路板 。中醫藥可能會考慮：(I)提供連續性；(Ii)促進長期規劃；以及(Iii)防範不必要的收購。

毒丸。中醫藥可考慮：(I)中醫藥對要求股東就其他股東權利計劃進行投票的建議的立場；(Ii)為了保護髮行人的價值而批准或贖回毒丸；以及(Iii)防止以明顯低於發行人真實價值的價格進行收購的其他替代方案。

公平的價格條款 。中醫藥可考慮：(I)批准擬議收購所需的投票；(Ii)廢除公平價格條款所需的投票；(Iii)確定公平價格的機制；以及(Iv)這些條款是否與其他反收購措施捆綁在一起(例如：，絕對多數投票要求)，這可能會鞏固管理層並阻止有吸引力的收購要約。

平等的訪問。中醫藥可能會考慮：(I)發行人的大股東有機會對委託書和董事提名人選進行評估並提出投票建議，並提名董事會候選人；以及(Ii)增加的複雜性和負擔。

慈善捐款 。中醫可能會考慮：(I)對股東的潛在利益；(Ii)從更直接用於增加股東價值的更直接用途中減損發行人資源的可能性；以及(Iii)股東作出個人貢獻的責任。

庫存授權：中醫可考慮：(I)增加的需要；(Ii)相對於現有授權的增加百分比；(Iii)股票的投票權；及(Iv)整體資本結構。

優先股股票。中醫可以考慮：(I)新類別的優先股是否具有未指明的投票權、轉換權、股息分配和其他權利；(Ii)發行人是否明確表示該股票不會用作收購防禦或具有更高的投票權；(Iii)發行人是否明確規定了此類股票的投票權、股息、轉換權和其他權利以及優先股的條款是否合理；以及(Iv)所述目的是否為籌集資金或在正常業務過程中進行收購。

董事薪酬。中醫可以考慮：(I)董事股票是否與股東面臨同樣的市場風險；和(Ii)針對外部董事的期權計劃與內部計劃的標準如何比較。

金色和錫色降落傘。中醫可能會考慮：(I)是否將其提交股東批准；以及(Ii)計劃涵蓋的員工和管理質量。

薪酬。 中醫可以考慮：(I)公司是否有獨立的薪酬委員會；(Ii)薪酬委員會是否聘請了獨立顧問；(Iii)薪酬委員會是否已經失效或放棄股權歸屬限制；和(Iv)公司是否在未經股東批准的情況下采用或延長了黃金降落傘。TCM通常會支持關於高管薪酬的年度諮詢投票。

如果CM得出結論認為對股東經濟利益或所持投資組合價值的影響是不確定或微不足道的，它可能會放棄投票。Tcm 如果得出結論認為投票成本與投票將對投資組合持有量產生的經濟影響不成比例，則可能放棄投票。對於某些私人持股公司，中醫藥可能沒有投票機會，或者其投票能力受到限制。例如，在某些情況下，公司的章程或其他管理文件可能允許公司在不召開股東大會和獲得少於所有股東的書面同意的情況下采取行動。

代理委員會確定任何潛在的利益衝突。必須以最符合基金及其股東利益的方式處理每個潛在的衝突。如果發現任何潛在的衝突，代理委員會將諮詢基金的律師。如果客户和中醫之間出現利益衝突，中醫可以召集一個特別委員會就衝突進行辯論，並就首選的行動方案作出裁決。如果特設委員會確定中醫藥在任何情況下存在利益衝突，中醫藥的CCO應向董事會披露該衝突並尋求投票指示。

中醫可能會根據獨立第三方服務提供商的建議對代理進行投票，中醫可能會使用該建議來幫助投票代理。

中醫應保存根據《顧問法》第204-2節投票的代理人的記錄，包括代理人聲明、每一次投票的記錄，以及顧問創建的對如何投票代理人的決定至關重要的任何文件的副本，或記錄顧問如何投票代理人的決定的依據的文件副本。CM還應保存其政策和程序的副本、客户對代理投票記錄的每個書面請求以及顧問對客户要求此類記錄的書面或口頭請求的書面答覆。提交給埃德加的委託書應被視為由中醫維護。所有此類記錄應在方便的地方保存五年，即中醫辦公室的頭兩年。

(A)(1)截至2022年12月7日，Daniel R.Omstead，Ph.D.，Jason Akus，M.D./M.B.A.，Timothy Gasperoni，M.B.A.，Ph.D.，Ashton Wilson， Christopher Abbott，Robert Benson，Richard Goss，Loretta Tse，Ph.D.，Jack Liu，M.B.A.，Ph.D.，Christopher Seitz，M.B.A.，Graham Attipoe，M.B.A.，M.D.和Kelly Girskis，博士是代表註冊人分析投資的團隊成員。歐姆斯特德博士對投資行使最終決策權。Omstead博士還履行其他職責，包括管理投資顧問，並代表Tekla Life Science Investors (“HQL”)、Tekla Healthcare Opportunities Fund(“THQ”)和Tekla World Healthcare Fund (“THW”)進行投資。下面列出了每個團隊成員加入項目組合管理團隊的日期，以及每個團隊成員至少在過去五年中的業務經驗。

Daniel·歐姆斯特德，博士，總裁，投資顧問首席執行官，自2000年起受聘於註冊人的投資顧問。他也是註冊人、HQL、THQ和THW的總裁。

Jason Akus，M.D./M.B.A.是投資顧問的研究人員高級副總裁，負責生物技術、醫療設備和診斷領域的投資研究和盡職調查。阿庫斯博士於2001年加入註冊人的投資顧問。

蒂莫西·加斯佩羅尼，工商管理碩士，博士，高級副總裁，研究投資顧問。他之前是Sabby Capital的高級分析師和創始成員。他於2015年加入中醫。

阿什頓·威爾遜是投資顧問高級副總裁。此前，他曾在高盛公司擔任股票衍生品交易副總裁，並在美銀美林擔任股票衍生品交易員。他於2018年加入中醫。

克里斯托弗·雅培是總裁副研究員，投資顧問。此前，阿博特先生在Leerink Partners工作，他是股票研究團隊的總裁副總裁。他於2016年加入中醫。

羅伯特·本森是投資顧問總裁副董事長。此前，Benson先生在道富環球顧問 (SSgA)，為資產配置、股票和另類投資團隊進行定量研究。他於2016年加入中醫。

謝霆鋒博士，總裁副投資顧問。她之前經營過一家生物技術諮詢公司，曾在多家風險基金和初創公司工作，並在弗雷德·哈欽森癌症研究中心管理董事。她於2015年加入中醫藥。

理查德·戈斯是投資顧問公司的高級分析師。在此之前，戈斯先生在Leerink Partners工作，在那裏他是大型製藥和生物技術股權研究團隊的副總裁和Datamonvisor的醫療分析師。他於2018年加入中醫。

Jack Liu，M.B.A.，博士，投資顧問公司高級分析師。他之前是Weatherbie Capital的研究分析師。他於2019年加入中醫。

克里斯托弗·塞茨，MBA，投資顧問公司高級分析師。在此之前，Seitz先生是Nantahala資本管理公司的醫療分析師實習生和Excel Venture Management的助理。他於2021年加入中醫。

Graham Attipoe，M.B.A.，M.D.是該投資顧問公司的分析師。在此之前，Attipoe博士是Eagle Health Investments LP的研究分析師和波士頓諮詢集團的MBA夏季顧問。他於2022年加入中醫。

Kelly Girskis博士是投資顧問公司的分析師。在此之前，Girskis博士是SVB Leerink的股票研究助理。她於2021年加入中醫。

(A)(2)下表列出了截至註冊人財政年度結束時註冊人投資組合管理團隊所建議的賬户中管理的其他賬户和資產的數量和類型。

投資組合管理團隊的每個成員可以為其他賬户執行類似於提供給註冊人的投資管理服務，每個賬户的投資行動可能不同。投資組合管理團隊可能會發現一個可能適合多個賬户的投資機會。但是，投資機會可能是有限的，因此可能無法完全參與，或者一個投資機會或投資分配可能僅分配給一個帳户，或者可能根據投資團隊做出的投資決策在不同級別的帳户之間分配。投資團隊隨後可能會做出投資決策，從而使投資級別更具差異化，或者反過來，更緊密或完全一致。這樣的投資決定可能會在一兩天內做出。此外，投資顧問可能會從每個賬户獲得不同的補償。在這種情況下，投資組合管理團隊可能會有動機將投資定向到一個可能會導致投資顧問獲得更高費用的賬户。註冊人採用了旨在在多個賬户之間公平分配投資的程序。

此外，如果一個投資組合經理有其他執行管理職責，那麼他可能會被認為存在利益衝突。除了管理註冊人、HQL、THQ和THW之外，歐姆斯特德博士還是註冊人投資顧問的總裁。Omstead博士定期與註冊人董事會討論他分配給每項職責的時間。

投資組合管理團隊對個人帳户的管理也可能存在某些利益衝突。註冊人通過了旨在解決這些潛在衝突的道德準則。

(A)(3)截至2022年9月30日，投資組合經理薪酬由基本工資和酌情薪酬組成，如下所述。

基本工資薪酬。團隊成員獲得與個人經驗和責任掛鈎的基本工資補償。基本工資金額每年進行審查。

可自由支配的薪酬 。可自由支配的薪酬以現金獎金的形式發放，每年支付一次，獎金可能是團隊成員基本工資的50%或更多。有幾個因素會影響可自由支配的薪酬，這可能會因團隊成員和環境而異。可自由支配的薪酬部分是基於以下因素確定的：團隊管理的賬户的投資業績(主要相對於標準普爾500指數)，綜合考慮基金財政年度內適當的醫療保健指數和相關的業績指標，個人提出的特定投資的業績，投資顧問的財務業績，以及對個人對投資團隊和投資顧問的總體貢獻的定性評估。在註冊人的財年結束後，每年對可自由支配的薪酬進行評估。

(A)(4)截至2022年9月30日，投資組合經理實益擁有的註冊人股票的美元範圍如下：截至註冊人的財政年度結束：

第九條封閉式管理層、投資公司及關聯購買人購買股權證券。

在註冊人根據S-K法規(17 CFR229.407)第407(C)(2)(Iv)項(根據附表14A(17 CFR240.14A-101)第22(B)(15)項的要求)或本項的要求下，在註冊人最後一次提供披露後實施的程序中，股東向註冊人董事會推薦被提名人的程序沒有重大變化。

(A)下表顯示了在截至2022年9月30日的財政年度內，與基金的證券借貸活動有關的以美元計的收入，以及以美元計的費用和/或賠償。

(B)經營高盛機構貸款業務的高盛美國銀行(GSAL)擔任基金的證券借貸代理，並根據基金與GSAL訂立的證券借貸代理協議的條款，管理基金的證券借貸計劃。

(A)(1)作為第2項要求披露的標的的《道德守則》附於本文件(附件1)。

(A)(2)根據《1940年法案》規則30a-2(A)和2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條的規定，首席執行官和財務官員的單獨證書附於本文件(附件2和3)。

(A)(3)根據《投資公司法》第19(A)條和規則19a-1(附件4)向基金股東發出的通知。

(B)根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發的證書附於本文件(附件5)。

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，註冊人已正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，本報告已由以下注冊人以登記人的身份在指定日期簽署。

	OMB審批
	OMB編號：	3235-0570
	期滿：	2025年9月30日
美國	預計每個回覆的平均負擔小時數為。。。。。。。。。。。。。。.7.8
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549

聯邦街100號，19號^這是馬薩諸塞州波士頓Floor		02110
(主要執行辦公室地址)		(郵政編碼)

市場價格¹				$17.28
NAV²				$19.36
溢價/(折扣)				-10.74%
平均30日成交量				98,912
淨資產				$916,564,588
代碼機				HQH
導航提示器				XHQHX
開業日期				4/22/87
財政年度至今分配每股				$1.83

姓名、地址¹、出生日期、主要職業在過去5年中				個職位由基金，任期²以及服刑時間的長短
Daniel·歐姆斯特德，博士，出生時間：1953年7月				總裁自2001年以來
總裁，基金HQL(自2001年起)，THQ(自2014年起)，THW(自2015年起)；總裁，Tekla Capital Management LLC首席執行官兼管理成員(自2002年起)。
勞拉·伍德沃德，註冊會計師，出生時間：1968年11月				首席合規官，祕書兼司庫自2009年以來
基金首席合規官、基金祕書兼財務主管，HQL(自2009年起)，THQ(自2014年起)，THW(自2015年起)；Tekla Capital Management LLC基金管理部首席合規官兼副總裁(自2009年起)。

	已註冊
	投資
投資組合	公司		資產		池化		資產		其他		資產
經理	帳目		託管		帳目		託管		帳目		託管
Daniel R.歐姆斯特德		3	$	20.33億		0		0		0		0
傑森阿庫斯		3	$	2,033 million		0		0		0		0
蒂莫西·加斯佩羅尼		3	$	2,033 million		0		0		0		0
阿什頓威爾遜		3	$	2,033 million		0		0		0		0
克里斯托弗·阿博特		3	$	2,033 million		0		0		0		0
羅伯特·本森		3	$	2,033 million		0		0		0		0
Loretta Tse		3	$	2,033 million		0		0		0		0
理查德·戈斯		3	$	2,033 million		0		0		0		0
傑克劉		3	$	2,033 million		0		0		0		0
克里斯托弗·塞茨		3	$	2,033 million		0		0		0		0
格雷厄姆·阿提波		3	$	2,033 million		0		0		0		0
凱利·格爾斯基斯		3	$	2,033 million		0		0		0		0

投資組合經理		實益擁有的股份的美元範圍
Daniel·R·奧姆斯特德		over $1,000,000
傑森·阿庫斯		無
蒂莫西·加斯佩羅尼		$10,001 – $50,000
阿什頓·威爾遜		無
克里斯托弗·阿博特		無
羅伯特·本森		無
謝淑麗		無
理查德·戈斯		無
劉強東		無
克里斯托弗·塞茨		無
格雷厄姆·阿提波		無
凱利·格爾斯基斯		無

期間	(A)總數的股份已購買(1)		(B)平均數支付的價格為分享		(C)總數的股份購買方式為部分公開地已宣佈的計劃或程序		(D)最高數目的股份可能還會是在以下條件下購買這些計劃或節目
Month #1 (Oct. 1, 2021-Oct. 31, 2021)						—		5,404,055
Month #2 (Nov. 1, 2021 – Nov. 30, 2021)								5,404,055
Month #3 (Dec. 1, 2021– Dec. 31, 2021)								5,404,055
Month #4 (Jan. 1, 2022 – Jan. 31, 2022)								5,404,055
Month #5 (Feb. 1, 2022 – Feb. 28, 2022)								5,404,055
Month #6 (Mar. 1, 2022 – Mar. 31, 2022)								5,404,055
Month #7 (Apr. 1, 2022 – Apr. 30, 2022)								5,404,055
Month #8 (May 1, 2022 – May 31, 2022)								5,404,055
Month #9 (June 1, 2022 – June 30, 2022)								5,404,055
Month #10 (Jul. 1, 2022 – Jul. 31, 2022)								5,623,378
Month #11 (Aug. 1, 2022 – Aug. 31, 2022)								5,623,378
Month #12 (Sep. 1, 2022 – Sep. 30, 2022)								5,623,378
總計		—		—		—

(1)	證券借貸活動的總收入		$	237,227
(2)	證券借貸活動及相關服務的費用及/或補償
	(a)	提供證券借貸代理服務所支付的費用	$	30,372
	(b)	抵押品管理費用未列入(A)項	$	0
	(c)	行政費用不包括在(A)項內	$	0
	(d)	第(A)項並無包括彌償費用	$	0
	(e)	回扣(支付給借款人)	$	34,731
	(f)	(A)項未包括的其他費用	$	0
(3)	證券借貸活動的費用/補償總額		$	65,103
(4)	證券借貸活動的淨收益		$	172,124

(簽署及標題)*	/s/Daniel R.歐姆斯特德
	Daniel·R·奧姆斯特德，總裁

(簽署及標題)*	勞拉·伍德沃德
	勞拉·伍德沃德，財務主管