DoubleLine Yield Opportunities Fund

我很高興代表DoubleLine團隊發佈DoubleLine Year Opportunities Fund(紐約證券交易所代碼：Dly，基金)截至2022年9月30日的12個月的年度報告。在以下頁面上，您將找到有關該基金運營和持股的具體信息。此外，我們還討論了基金在本報告所述期間的投資業績和業績的主要驅動因素。

如果您對基金有任何疑問，請不要猶豫，撥打1(877)DLINE 11/1(877) 354-6311或訪問我們的網站www.doubleline.com，我們的投資管理團隊將為今天影響投資者的相關資本市場活動提供更深入的見解和分析。我們珍視您對我們的信任，我們將繼續努力為我們的股東提供周到的投資解決方案。

目錄表

在截至2022年9月30日的12個月期間，機構住宅抵押貸款支持證券(機構RMBS)和機構商業抵押貸款支持證券(機構CMBS)實現了負回報。彭博美國抵押貸款支持證券(MBS)指數的回報率為負13.98%，表現明顯好於彭博美國公司債券指數，但遜於彭博美國政府債券指數。在美國國債收益率上升的時期，期限較短的資產表現通常好於期限較長的資產。根據房地美美國抵押貸款市場調查30年期房主承諾全國指數，30年期基準利率在12個月期間上漲370個基點，收於6.70%，為2007年7月以來的最高水平。在此期間，MBS部門的存續期延長，彭博美國MBS指數的存續期從4.62年增長至5.94年。在此期間，由於利率波動水平上升，機構RMBS和機構CMBS的利差擴大，表現減弱。在此期間，機構RMBS的總髮行量為2.2萬億美元；機構CMBS的總髮行量約為1744億美元。

在截至2022年9月30日的12個月期間，在美國國債收益率上升和信貸利差擴大的推動下，非機構住宅抵押貸款支持證券(RMBS)在2021年末扭轉了勢頭，產生了負回報。房價自2012年3月以來首次出現負增長，7月份房價環比下降0.75%，這是標準普爾CoreLogic Case-Shiller 20城綜合房價國家統計局指數報告的最新月份數據，但同比仍上漲16.06%。8月份成屋銷售下降0.4%，這是美國全國房地產經紀人協會發布的成屋銷售報告中最近一個月的數據，連續第七個月出現這樣的下降。根據房地美美國抵押貸款市場調查30年期房主承諾全國指數，30年期基準利率在12個月內上漲370個基點，收於6.70%，為2007年7月以來的最高水平。根據美國銀行全球研究的數據，這一時期的總髮行量為1,735億美元，而前12個月為1,752億美元。

在截至2022年9月30日的12個月期間，非機構商業抵押貸款支持證券(CMBS)的表現為負，彭博美國商業抵押貸款支持證券(僅限ERISA)總回報指數回報率為負12.4%。相比之下，更廣泛的彭博美國綜合債券指數回報率為負14.60%。新發行的非機構CMBS定價為1459億美元，而前12個月為1196億美元。雖然2022年第一季度的發行量強勁，達到447億美元，比2021年同期增長84%，但在隨後的幾個季度，面對宏觀經濟波動和地緣政治風險，發行量大幅放緩。與2021年同期相比，第二季度和第三季度的發行量下降了40.5%。二級非機構CMBS 在整個12個月期間，隨着投資者權衡頑固的通脹、相應的加息和俄羅斯-烏克蘭曠日持久的戰爭的影響，二級非機構CMBS利差擴大。AAA上次現金流的利差擴大了76個基點 (Bps)，評級為BBB-的債券利差擴大了310個基點。這個30天以上根據金融數據公司Trepp的衡量，商業房地產貸款的違約率在2022年9月收於2.92%，與2021年9月底的5.25%相比有顯著改善。在截至8月31日的12個月中，RCA商業地產價格指數上漲了13.7%，而之前12個月的漲幅為15.2%。

在截至2022年9月30日的12個月期間，資產支持證券(ABS)市場經歷了負回報，但表現優於更廣泛的美國固定收益市場。彭博美國ABS指數回報率為負5.61%，ICE BofA美國固定利率雜項ABS指數回報率為負8.73%，該指數包含的流動性較低、期限較長的產品。與這些表現相比，較長期的彭博美國綜合債券指數回報率為負14.60%。市場在這一時期的特點是利率上升和信用利差擴大，這是由美聯儲更為鷹派的貨幣政策引發的。唯一產生正回報的ABS板塊是評級為AAA的浮動利率信用卡ABS。表現最差的ABS板塊是流動性較差和存續期較長的運輸資產，這類資產受到利率上升、信貸利差擴大以及俄羅斯-烏克蘭戰爭等地緣政治衝擊的影響最大。

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在截至2022年9月30日的12個月期間，抵押貸款債券(CLO)基於市場的指標惡化，晨星LSTA美國槓桿貸款PR美元下降6.79%，導致資產淨值和市值超額抵押比率下降。雖然CLO基本面在開始時走強，但隨着負面評級行動和貸款違約數量的增加，CLO在後個月停滯不前。CLO市場通過343筆交易為1627億美元的新股發行定價。另有252億美元的供應通過再融資和重置活動的方式推向市場。儘管期初有兩個月的橫幅發行，但隨着經理們將資金從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)轉移到有擔保的隔夜融資利率，交易活動在期末放緩。儘管2022年的發行量落後於創紀錄的2021年的發行量速度，但從歷史上看，它仍然居高不下。最近12個月的美國槓桿貸款違約率(按本金計算)在12個月期間上升了55個基點，收於0.90%。自2022年1月1日起，新發行的美國CLO部分從基於LIBOR的基準過渡到基於SOFR的基準，導致利差有所擴大。宏觀經濟擔憂在12個月期間推動利差擴大。摩根大通抵押貸款債券總回報水平指數在12個月期間的回報率為負2.42%。

在截至2022年9月30日的12個月期間，晨星LSTA美國槓桿貸款美元的回報率為負2.53%。鑑於市場動盪的背景，銀行貸款表現出向優質貸款的轉移，評級為BB的貸款回報率為負0.23%，表現優於評級為B的貸款(-2.94%)和評級為CCC的貸款(-10.05%)。該指數的加權平均投標價格在此期間結束時為91.92美元，低於一年前的98.62美元。表現最好的板塊是能源(+3.71%)、房地產(+2.00%)和公用事業(+1.78%)。表現最差的是半導體和半導體設備(-6.82%)，醫療保健設備和服務(-6.04%)，耐用消費品和服裝(-5.81%)。過去12個月的違約率仍處於較低水平，但從2021年9月的0.35%上升至2022年9月的0.90%。

在截至2022年9月30日的12個月期間，彭博美國企業高收益指數的回報率為負14.14%。中年期債券的回報率為負13.55%，表現優於長期債券，後者的回報率為負24.38%。在信用評級方面，根據該指數衡量，評級為CCC的債券表現最差，回報率為負16.26%，評級為B的債券回報率為負13.76%，評級為BB的債券回報率為負13.84%。按行業劃分，表現突出的是煉油、油田服務和獨立能源。值得注意的落後者是製藥、零售商和無線。

在截至2022年9月30日的12個月裏，追蹤主權債務的摩根大通新興市場債券指數全球多元化(EMBI GD)的回報率為負24.28%。跟蹤公司債務的摩根大通公司新興市場債券指數廣泛多元化(CEMBI BD)回報率為負16.73%。EMBI GD和CEMBI BD的利差擴大了203個基點 (Bps)和103個基點。在此期間的前三個月，回報率相對持平，隨後在2022年的前九個月出現了極大的縮水。2月份俄羅斯入侵烏克蘭，加劇了人們對新年伊始的全球增長和通脹擔憂。新興市場信貸隨後普遍拋售，尤其是在歐洲。鷹派的中央政策、高通脹、地緣政治不確定性和利率波動性上升在這段時間的剩餘時間裏繼續拖累投資者情緒。在鷹派言論和美聯儲為抗擊持續高企的通脹而採取的政策舉措的推動下，美國國債收益率大幅上漲。在這12個月期間，所有地區的EMBI GD和CEMBI BD的回報率都嚴重為負。到目前為止，歐洲是這兩個指數中表現最差的地區，而中東的負回報最少。EM 高收益(HY)主權信用的表現遜於EMBI GD中的投資級(IG)同行，但EM HY公司信用的表現略高於CEMBI BD中的IG同行。在這兩個指數中，EM IG受益於相對於EM HY的較小的利差擴大，但EM IG相對於EM HY的較高持續期以及俄羅斯在入侵烏克蘭之前的IG評級削弱了EM IG的相對錶現。

目錄表

在截至2022年9月30日的12個月期間，DoubleLine Year Opportunities Fund的表現遜於基準彭博美國綜合債券指數按資產淨值計算的負14.60%。全球利率大幅上升，原因是通脹居高不下，各國央行收緊了貨幣政策。美國國債曲線的兩年期和10年期部分分別上漲400個基點和234個基點，導致幾乎所有主要股票和債券市場板塊表現負面。基金業績不佳的主要驅動因素是資產配置；基金持有的固定收益信貸資產始終多於指數，隨着信貸利差擴大，阻礙了業績。基金業績的最大貢獻者是低存續期、高息收入的資產，如有資產擔保的證券和銀行貸款。銀行貸款還從定期重置的浮動利率息票中獲得了額外的好處。對基金業績影響最大的是存續期較長的資產或對利差變化敏感的資產，如機構抵押貸款支持證券(MBS)、新興市場(EM)債務和國內高收益(HY)債務。機構MBS受到美聯儲量化緊縮計劃的影響。由於市場上的避險情緒，EM和HY資產的信用利差擴大。基金槓桿是業績的另一個負面因素。

基金力求從其投資淨收入中按反映其當前和預計淨收入業績的比率支付每月定期分配款項。為使基金能夠保持更穩定的每月分配，基金可按不同於基金在該期間實際賺取的淨收入的比率支付分配。分配是根據納税基礎確定的，這可能與會計記錄中記錄的金額不同。在分配超過賺取的投資淨收入的情況下，基金將報告負的未分配普通收入淨額。關於未分配的普通收入淨額和未分配的長期資本利得淨額以及基金在該期間支付的實際分配的性質的補充資料，請參閲附註5《所得税資料》。如果基金分配的一部分來自淨投資收入以外的來源，將通過第19條通知通知股東此類分配的估計構成。就財務報告而言，基金在報告期內分配的每股金額列於財務摘要。

此處表達的觀點是截至2022年9月30日，可能隨時更改，不能保證，也不應被視為投資建議。基金持有量和行業配置隨時可能發生變化，不建議買入或賣出任何證券。有關截至期末基金持有量的完整清單，請參閲投資明細表。

對基金的投資存在相關風險。封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值，這可能會增加投資者的損失風險。投資者在投資前應仔細考慮基金的投資目標、風險、收費和開支。對基金的投資不應構成一個完整的投資計劃。

本文件不是出售證券的要約，也不是徵求購買證券的要約，在任何不允許出售或要約的司法管轄區內，也不應出售或要約出售這些證券。

該基金的股份只可在二級市場上透過經紀/交易商購買。與開放式共同基金不同，封閉式基金通常會出售固定數量的股票。首次公開發行後，股票在二級市場上購買，股票的市場價格由供求決定，而不是由資產淨值決定，價格通常低於資產淨值。封閉式基金不需要應投資者的要求回購其股票。

投資涉及風險。本金損失是有可能的。對基金的投資涉及某些風險，其中包括基金無限制地投資於債務證券的能力，這些證券在投資時評級低於投資級或被DoubleLine判定為具有類似質量的未評級證券( 投資類別包括通常稱為高收益證券或垃圾債券的證券)。低於投資級質量的證券被視為在發行人支付利息和到期償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵。對基金的投資也受到使用槓桿的風險的影響。債務投資當利率上升時，證券的價值通常會下降。對於較長期的債務證券來説，這種風險通常更大。對資產支持證券和抵押貸款支持證券的投資包括投資者應該意識到的額外風險，包括信用風險、提前還款風險、可能的流動性不足和違約，以及更容易受到不利經濟發展的影響。當利率上升時，債務證券的投資價值通常會下降。對於較長期的債務證券來説，這種風險通常更大。與評級較高的證券相比，投資於評級較低的證券和非評級證券的本金和利息損失風險更大。對資產支持證券和抵押貸款支持證券的投資包括投資者應注意的其他風險，包括信用風險、提前還款風險、可能的流動性不足和違約，以及更容易受到不利經濟發展的影響。基金可能會投資于波動性和政治性較大的外國證券, 經濟和貨幣風險以及會計方法的差異。對於新興市場的投資來説，這些風險更大。衍生品涉及的風險不同於更傳統的投資，在某些情況下，風險更大。衍生品可能涉及某些成本和風險，如流動性、利率、市場、信貸、管理和在最有利的時候無法平倉的風險。投資衍生品的損失可能超過投資金額。交易所買賣基金投資涉及額外風險，例如市場價格較其資產淨值有折讓，活躍的二級交易市場可能無法發展或維持，或交易所在交易所暫停交易，這可能會影響基金出售其股份的能力。浮動利率貸款和其他浮動利率投資面臨信用風險、利率風險、交易對手風險和金融服務風險等。由於實施滯後、其他時機因素、投資組合管理決策、經濟或市場狀況或其他意想不到的因素，投資策略可能無法達到預期效果。此外，基金可投資於其他資產類別和投資，例如房地產投資信託基金、信用違約互換、賣空、衍生品和包含額外風險的較小公司。基金的其他主要風險可在招股説明書中找到。

在投資之前，必須仔細考慮基金的投資目標、風險、收費和費用。您可以通過撥打1(877)DLINE 11/1(877)354-6311或訪問www.doubleline.com獲取該基金的最新定期報告和某些其他監管文件。在投資之前，你應該仔細閲讀這些報告和其他文件。

所顯示的業績假設對所有股息和分配進行再投資，沒有反映任何減税。總回報不反映與買賣基金股份有關的經紀佣金或銷售費用。業績反映管理費和其他基金支出。

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引用的業績數據代表過去的業績；過去的業績不保證未來的業績，也不反映股東將為基金分配或出售基金份額支付的任何税款的扣除。一項投資的投資回報和本金價值將會波動，因此投資者出售時的股票價值可能高於或低於原始成本。基金目前的業績可能低於或高於所報業績。最近一個月末的績效數據可通過撥打1(877)DLINE11/1(877)354-6311或訪問www.doubleline.com/funds/yield-opportunities-fund/.獲得

穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Services，Inc.)的信用評級範圍從最高質量的AAA評級(提供最低投資風險的債券)到最低評級類別的債券的最低評級C。標普全球評級(S&P)的信用評級範圍從最高質量的AAA評級(提供最低投資風險的債券)到違約債券的最低評級D。信用評級是從任何國家公認的統計評級組織(NRSRO)提供的最高信用評級中確定的。DoubleLine選擇使用標準普爾的評級慣例來顯示信用評級，儘管評級本身可能來自另一個NRSRO。在評級機構未發佈正式評級的有限情況下，評級機構會將證券歸類為未評級證券。

不能直接在指數中進行投資。本評論中提及的任何指數的業績均未根據可用於投資的持續費用進行調整。

此處提供的索引描述基於各索引提供商網站上提供的信息或來自其他第三方來源的信息。基金和DoubleLine尚未核實這些索引説明，並對其準確性和完整性不負責任。

從2022年7月開始，交易成本被納入ICE固定收益指數的總回報計算。

基點(BPS)(或基點(BP))指的是金融中利率和其他百分比的通用測量單位。1個基點等於1%的1/100，或0.01%或0.0001，用於表示金融工具的百分比變化。百分比變動與基點的關係可以概括為：1%變動=100個基點；0.01% =1個基點。

彭博美國綜合債券指數？本指數代表在美國證券交易委員會註冊、應税和以美元計價的證券。該指數涵蓋美國投資級固定利率債券市場，成分股包括政府和公司證券、抵押貸款傳遞證券和資產支持證券。這些主要部門被細分為更具體的指數，定期計算和報告。

彭博美國資產支持證券(ABS)指數該指數是彭博美國綜合債券指數的ABS成分股，該指數是衡量美國投資級固定利率債券市場的旗艦指標。ABS指數有三個子板塊：信用卡和信用卡、汽車和公用事業。

彭博美國抵押貸款支持證券(僅限ERISA)總回報指數該指數在總回報的基礎上衡量投資級商業抵押貸款支持證券(CMBS)的表現。該指數僅包括符合1974年《僱員退休收入保障法》的CMBS，該法案將認為ERISA有資格獲得本金償還優先的證書，只要滿足某些條件，包括證書被惠譽、穆迪或標準普爾評級為三個最高類別之一。

彭博美國公司債券指數？該指數衡量的是投資級、固定利率的應税公司債券市場。它包括由美國和非美國工業、公用事業和金融發行人公開發行的美元計價證券。

彭博社美國公司高收益(HY)指數？該指數衡量以美元計價的HY固定利率公司債券市場。如果穆迪、惠譽和標普的中等評級分別為Ba1、BB+或BB+或以下，則證券被歸類為HY。彭博美國HY長期債券指數(包括10年或更長期限的債券)和彭博美國HY中級債券指數(包括1至9.999年的債券)是彭博美國公司HY債券指數的子指數。

彭博美國政府債券指數？該指數是彭博美國政府/信用指數中的美國政府證券成分。它包括投資級、美元計價的固定利率美國國債和政府相關證券。

彭博社美國抵押貸款支持證券(MBS)指數該指數衡量政府支持的企業(GSE)的投資級、固定利率、抵押支持、傳遞證券的表現：聯邦住房貸款抵押貸款公司(Freddie Mac)、聯邦全國抵押貸款協會(Fannie Mae)和政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae)。

Freddie Mac美國抵押貸款市場調查30年期房主承諾國家指數該指數跟蹤Freddie Mac初級抵押貸款市場調查(PMMS)中的30年期固定利率抵押貸款部分，該調查跟蹤最受歡迎的30年期和15年期固定利率抵押貸款，以及各種貸款人類型中的5-1混合式可調利率抵押貸款產品。

高收益(HY)債券支付較高利率的債券，因為它們的信用評級低於投資級(IG)債券。HY債券更有可能違約，因此它們必須支付比IG債券更高的收益率來補償投資者。

ICE BofA美國固定利率雜項資產支持證券(ABS)指數ICE BofA美國固定利率ABS指數的子集，包括以汽車貸款、房屋淨值貸款、製造住房、信用卡應收賬款和公用事業資產以外的任何資產為抵押的所有ABS。

投資級(IG)評級，表示市政或公司債券的違約風險相對較低。低於此指定的債券被認為具有高違約風險，通常被稱為高收益(HY)或垃圾債券。債券評級越高，債券回報越有可能達到面值的100%。

摩根大通抵押貸款債券(CLO)總回報水平指數該指數是摩根大通抵押貸款債券指數(CLOIE)的總回報分類指數，CLOIE是由美元計價的CLO組成的市值加權指數。

摩根大通公司新興市場債券指數多元化(CEMBI BD)該指數是CEMBI的唯一加權版本，CEMBI是由美元計價的新興市場公司債券組成的市值加權指數。CEMBI BD通過僅包括符合當前未償債務面值的國家的特定部分，限制了債務存量較大的指數國家的權重。

摩根大通新興市場債券指數全球多元化(EMBI GD)該指數是EMBI的唯一加權版本。EMBI跟蹤新興市場(EM)債券，包括主權債務和新興市場公司債券。EMBI GD限制了債務存量較大的指數國家的權重，只包括那些符合當前未償債務面值的國家的特定部分。

最後現金流(LCF)？在給定期間支付給債券的最後一筆收入流。

倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)-指示性平均利率，即選定的銀行，即所謂的小組銀行，準備在倫敦貨幣市場上相互拆借無擔保資金。

晨星LSTA美國槓桿貸款公關美元該指數(前身為S&P/LSTA槓桿貸款價格指數)根據市場權重、利差和利息支付跟蹤機構加權貸款的價格。

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全美房地產經紀人協會現房銷售報告這份報告跟蹤了全國現有獨棟住宅的銷售和價格並給出了該國西部、中西部、南部和東北部地區的細分數據。除了獨棟住宅外，這些數據還包括共管公寓和合作公寓。

資產淨值一個實體的淨值，計算方法為該實體的資產總值減去其負債總值。大多數通常用於共同基金或交易所交易基金(ETF)，資產淨值代表基金在特定日期或時間的每股/單位價格。

過度抵押(OC)提供的抵押品價值足以彌補違約情況下的潛在損失。

量化緊縮(QT)與量化寬鬆(QE)的逆轉；在量化寬鬆下收購金融資產的央行採取措施縮減其資產負債表。

RCA商業地產價格指數(CPPI)？該指數描述了美國各種非住宅物業類型(自2000年起每月10次系列)。它是美國商業投資房地產市場的週期性同物業往返投資價格變動指數。該數據集包含20個月度指標。

標普CoreLogic Case-Shiller 20城市綜合房價NSA指數此指數旨在衡量美國20個主要大都市地區的住宅房地產價值：亞特蘭大、波士頓、夏洛特、芝加哥、克利夫蘭、達拉斯、丹佛、底特律、拉斯維加斯、洛杉磯、邁阿密、明尼阿波利斯、紐約市、鳳凰城、俄勒岡州波特蘭、聖地亞哥、舊金山、西雅圖、坦帕和華盛頓特區。

擔保隔夜融資利率(SOFR)取代倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的美元計價衍生品和貸款的基準利率。2020年10月，超過80萬億美元名義債務的利率互換轉至SOFR。這一過渡預計將增加長期流動性，但也會導致衍生品的短期交易大幅波動。

不同債務工具收益率之間的利差，通過從一種工具的收益率中減去另一種工具的收益率計算得出。收益率差越大，每種工具提供的收益率之間的差異就越大。可以衡量不同期限、不同信用評級或不同風險的債務工具之間的利差。

本評論可能包括根據美國證券法構成前瞻性陳述的陳述。前瞻性陳述包括與基金和市場或監管發展相關的可能或未來結果的預測、估計和信息。以上表達的觀點不是對未來業績或經濟結果的保證，涉及某些風險、不確定性和假設，可能導致實際結果和結果與本文表達的觀點大相徑庭。

如果情況發生變化，DoubleLine沒有義務提供修訂後的評估。雖然我們從被認為可靠的來源收集了這些信息，但DoubleLine不能保證所提供信息的準確性。所討論的證券不是建議，而是作為發行選擇或投資組合管理過程的例子。選擇它們僅用於比較或説明目的。其中的任何證券都不提供出售或購買。DoubleLine保留在市場情況允許或獲得更多信息時更改其投資觀點和前景的權利，恕不另行通知。

由於實施滯後、其他時機因素、投資組合管理決策、經濟或市場狀況或其他意想不到的因素，投資策略可能無法達到預期效果。本材料中表達的觀點和預測是截至指定日期的，如有更改，恕不另行通知，可能不會實現，也不代表對任何特定證券、戰略或投資的推薦或要約。過去的表現並不能保證未來的結果。

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引用的業績數據代表過去的業績；過去的業績不保證未來的業績，也不反映股東因基金分配或出售基金份額而支付的任何税款的扣減。所顯示的業績信息假設對所有股息和分配進行再投資。一項投資的投資回報和本金價值會波動，因此投資者的股票在出售時可能比原始成本更高或更低。基金目前的業績可能低於或高於所報業績。業績反映了管理費和其他基金費用。最近一個月末的績效數據可通過撥打(877)354-6311或訪問www.doubleline.com獲得。

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PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $
	資產擔保債務4.9%

		卡斯特萊克飛機結構信託基金，
	1,307,805	系列 2021-1A-C		7.00%	^(b)(e)		01/15/2046		914,270

		Jol Air Ltd.，Jol Air Ltd.
	4,355,508	系列 2019-1-B		4.95%	^(b)		04/15/2044		3,120,473

		凱斯特雷爾飛機融資有限公司
	1,583,272	系列 2018-1A-A		4.25%	^(b)		12/15/2038		1,412,763

		LendingClub Receivables Trust，
	7,339,174	系列 2020-5A-B		7.50%	^(b)		03/15/2046		7,320,363

		馬赫1開曼有限公司，
	868,376	系列 2019-1-B		4.34%	^(b)		10/15/2039		725,309

		Marlette Funding Trust
	8,192	系列 2021-1A-R		0.00%	^(b)(e)(l)		06/16/2031		1,075,051

		帕加亞AI債務選擇信託基金，
	1,078,024	系列 2020-2-NOTE		7.50%	^(b)		12/15/2027		1,062,216
	5,000,000	系列 2020-3-C		6.43%	^(b)		05/17/2027		4,928,072
	2,425,852	系列 2021-3-CERT		0.00%	^(b)(e)(l)		05/15/2029		2,734,811
	2,303,922	系列 2021-5-CERT		0.00%	^(b)(e)(l)		08/15/2029		2,765,015

		研究驅動的帕加亞汽車資產信託公司，
	1,000,000	系列 2022-3A-C		10.04%	^(b)		11/25/2030		965,607

		索菲另類消費貸款計劃，
	55,000	系列 2021-2-R1		0.00%	^(b)(e)(l)		08/15/2030		1,598,407

		SOFI專業貸款計劃信託基金，
	20,000	系列 2018-C-R1		0.00%	^(b)(e)(l)		01/25/2048		304,895

		從愛爾蘭開始，
	1,355,311	系列 2019-1-C		6.41%	^(b)(e)		03/15/2044		878,398

		Start Ltd.，
	3,903,864	系列 2018-1-A		4.09%	^(b)		05/15/2043		3,159,990

		Upstart證券化信託基金，
	4,000	系列 2021-2-CERT		0.00%	^(e)(l)		06/20/2031		1,078,777
	3,300	系列 2021-5-CERT		0.00%	^(b)(e)(l)		11/20/2031		1,351,742

		資產擔保債務總額 (Cost $36,178,435)							35,396,159

	銀行貸款8.5%

		AAdvantage忠誠知識產權有限公司，
	1,210,000	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+4.75%，0.75%下限)		7.46%			04/20/2028		1,175,515

		Almonde，Inc.
	3,162,261	優先擔保第一留置權定期貸款(6個月LIBOR美元+3.50%，1.00%下限)		6.87%			06/13/2024		2,760,654
	1,175,000	優先擔保第二留置權定期貸款(6個月LIBOR美元+7.25%，1.00%下限)		10.62%			06/16/2025		967,178

		美國輪胎經銷公司
	1,338,275	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+6.25%，0.75%下限)		9.03%			10/20/2028		1,256,787

		應用系統公司
	2,050,000	優先擔保第二留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+5.50%，0.75%下限)		9.17%			09/19/2025		2,026,425

		Ascend Learning LLC，
	765,000	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+5.75%，0.50%下限)		8.87%			12/10/2029		671,291


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃		M平穩性		V價值 $

		Astra收購公司，
	548,669	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+5.25%，0.50%下限)		8.37%		10/25/2028		469,112
	3,249,219	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+8.88%，0.75%下限)		11.99%		10/25/2029		2,989,281

		Asurion LLC，
	305,000	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+5.25%)		8.37%		01/31/2028		231,419
	1,425,000	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+5.25%)		8.37%		01/19/2029		1,097,250

		Atlas Purchaser，Inc.
	2,164,469	優先擔保第一留置權定期貸款(6個月LIBOR美元+5.25%，0.75%下限)		8.68%		05/08/2028		1,707,225

		阿維安娜醫療保健有限責任公司
	2,800,000	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+7.00%，0.50%下限)		10.05%		12/10/2029		2,072,000

		布蘭德工業服務公司
		優先擔保第一留置權定期貸款
	1,282	(3個月LIBOR美元+4.25%，下限1.00%)		6.50%		06/21/2024		1,122
	96,143	(3個月LIBOR美元+4.25%，下限1.00%)		6.60%		06/21/2024		84,114
	388,472	(3個月LIBOR美元+4.25%，下限1.00%)		7.03%		06/21/2024		339,866

		CEngage學習，Inc.
	1,841,400	優先擔保第一留置權定期貸款(6個月LIBOR美元+4.75%，1.00%下限)		7.81%		07/14/2026		1,671,936

		克萊斯代爾收購控股公司，
	698,250	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月擔保隔夜融資利率+4.18%，0.50% 下限)		7.31%		04/13/2029		660,625

		Constant Contact，Inc.
	4,500,000	優先擔保第二留置權定期貸款(6個月LIBOR美元+7.50%)		9.92%		02/09/2029		3,555,000

		克羅斯金融公司，
	1,182,038	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+4.00%，0.75%下限)		7.13%		09/15/2027		1,150,513

		DCert Buyer，Inc.
	940,000	優先擔保第二留置權定期貸款(3個月擔保隔夜融資利率+ 7.00%)		9.90%		02/19/2029		881,250

		Delta Topco，Inc.
	3,800,000	優先擔保第二留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+7.25%，0.75%下限)		9.34%		12/01/2028		3,375,673

目錄表


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $

		DG投資中介控股公司， Inc.
	915,000	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+6.75%，0.75%下限)		9.87%			03/19/2029		858,956

		DirectTV融資有限責任公司，
	570,582	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+5.00%，0.75%下限)		8.12%			08/02/2027		532,961

		艾斯納諮詢集團有限責任公司，
	935,553	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月擔保隔夜融資利率+5.25%，0.75% 下限)		8.40%			07/28/2028		893,454
	157,368	元素材料科技集團有限公司。		7.28%	^(c)		06/24/2029		148,516
	72,632	元素材料科技集團有限公司。		7.28%	^(c)		06/24/2029		68,546

		弗林加拿大有限公司
	1,148,063	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+4.50%，0.50%下限)		7.63%			07/21/2028		1,027,516

		蓋蒂圖像公司
	1,349,501	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+4.50%)		7.63%			02/19/2026		1,342,268

		GIP II Blue Holding LP，
	237,307	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+4.50%，1.00%下限)		8.17%			09/29/2028		234,341

		Grab Holdings，Inc.
	2,600,077	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+4.50%，1.00%下限)		7.62%			01/29/2026		2,448,961

		Groupe Solmax，Inc.
	1,023,127	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+4.75%，0.75%下限)		7.00%			05/30/2028		910,583

		Hyland Software，Inc.
	1,110,000	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+6.25%，0.75%下限)		9.37%			07/07/2025		1,095,198

		離子交易技術公司，
	409,813	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+4.75%)		8.42%			03/31/2028		381,535

		Jo-Ann Stores LLC，
	247,500	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+4.75%，0.75%下限)		7.52%			07/07/2028		164,897

		凱南優勢集團公司
	2,035,000	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+7.25%，0.75%下限)		9.77%			09/01/2027		1,882,375

		激光航運公司，
	345,000	優先擔保第二留置權定期貸款(6個月LIBOR美元+7.50%，0.75%下限)		10.38%			04/30/2029		269,100


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃		M平穩性		V價值 $

		Lereta LLC，
	379,707	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+5.25%，0.75%下限)		8.37%		07/27/2028		324,710

		LSF9 Atlantis Holdings LLC，
	590,000	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月擔保隔夜融資利率+7.25%，0.75% 下限)		10.80%		03/31/2029		561,975

		MedAssets Software Intermediate Holdings， Inc.
	785,000	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+6.75%，0.50%下限)		9.87%		12/17/2029		678,044

		米蘭收購公司，
	2,140,939	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+4.00%，0.75%下限)		7.67%		10/01/2027		2,045,667

		里程加控股有限責任公司，
	380,000	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+5.25%，1.00%下限)		8.78%		06/21/2027		382,647

		米諾陶爾收購公司
	3,889,169	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月擔保隔夜融資利率+ 5.00%)		8.13%		03/27/2026		3,704,783

		米切爾國際公司
	645,000	優先擔保第二留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+6.50%，0.50%下限)		9.57%		10/15/2029		605,494

		OYO酒店荷蘭B.V.，
	370,313	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+8.25%，0.75%下限)		11.86%		06/23/2026		330,813

		寵物護理中心有限責任公司，
	730,000	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+6.25%)		9.37%		02/13/2026		699,581

		波特借款人有限責任公司，
	256,100	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+4.00%，0.75%下限)		7.67%		12/14/2027		244,575

		Pretium PKG Holdings，Inc.
		優先擔保第二留置權定期貸款				09/21/2029
	480,000	(3個月LIBOR美元+6.75%，下限0.50%)		9.03%		09/21/2029		410,400
	480,000	(3個月LIBOR美元+6.75%，下限0.50%)		9.92%		09/21/2029		410,400

		河牀科技公司
	1,174,945	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+6.00%，下限1.00%)(3個月LIBOR 美元+6.00%+2.00%PIK)		8.66%		12/07/2026		457,741

目錄表


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $

		斯基爾軟金融公司，
	472,261	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月擔保隔夜融資利率+5.25%，0.75% 下限)		7.96%			07/14/2028		405,436

		南方獸醫合作伙伴有限責任公司
	750,000	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+7.75%，1.00%下限)		10.87%			09/22/2028		697,500

		史泰博，Inc.
	832,815	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+5.00%)		7.78%			04/16/2026		734,351

		愛德曼金融引擎中心有限責任公司，
	3,360,000	優先擔保第二留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+6.75%)		9.87%			07/20/2026		2,990,400

		思學私人有限公司
	615,350	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+6.00%，0.75%下限)		7.51%			11/24/2026		450,962

		旅遊金融(盧森堡)SARL，
	1,635,150	優先擔保第一留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+1.50%，1.00%下限)		5.17%			02/28/2025		1,621,530

		UKG公司，
	305,000	優先擔保第二留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+5.25%，0.50%下限)		7.54%			05/03/2027		290,005

		維亞德公司，
	950,400	優先擔保第一留置權定期貸款(1個月LIBOR美元+5.00%，0.50%下限)		8.12%			07/31/2028		906,045

		VT Topco，Inc.
	525,000	高級擔保第二留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+6.75%，0.75%下限)(1個月LIBOR美元+6.75%，0.75%下限)		9.87%			07/31/2026		508,266

		水橋中流運營有限責任公司，
	733,684	優先擔保第一留置權定期貸款(6個月LIBOR美元+5.75%，1.00%下限)		9.13%			06/22/2026		709,989

		WWEX Uni TopCo Holdings LLC，
	165,000	優先擔保第二留置權定期貸款(3個月LIBOR美元+7.00%，0.75%下限)		9.25%			07/26/2029		149,738

		銀行貸款總額 (Cost $68,643,209)							61,724,495

	抵押貸款債券17.1%

		AIMCo Ltd.
	800,000	系列2019-10A-ER (3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+5.95%，5.95%下限)		8.71%	^(b)		07/22/2032		710,113
	2,000,000	系列2021-15A-E (3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+5.95%，5.95%下限)		8.69%	^(b)		10/17/2034		1,668,202


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $

		阿皮多斯
	1,450,000	系列2018-18A-E (3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+5.70%，5.70%下限)		8.46%	^(b)		10/22/2030		1,197,372

		貝恩資本信貸有限公司
	3,000,000	系列2017-2A-ER2 (3個月LIBOR美元+6.86%，6.86%下限)		9.64%	^(b)		07/25/2034		2,504,681
	8,000,000	系列2019-3A-ER (3個月LIBOR美元+7.10%，7.10%下限)		9.83%	^(b)		10/23/2034		6,871,660
	1,250,000	系列2022-3A-E (3個月有擔保隔夜融資利率+7.35%，7.35%下限)		8.49%	^(b)		07/17/2035		1,052,055

		霸菱有限公司
	1,500,000	系列2019-2A-CR (3個月LIBOR美元+3.40%，3.40%下限)		5.91%	^(b)		04/15/2036		1,344,959
	2,000,000	系列2020-1A-ER (3個月LIBOR美元+6.65%，6.65%下限)		9.16%	^(b)		10/15/2036		1,695,312

		峽谷資本有限公司，
	1,850,000	系列2020-2A-ER (3個月LIBOR美元+6.53%，6.53%下限)		9.04%	^(b)		10/16/2034		1,579,394
	1,000,000	系列2021-1A-E(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+6.41%，6.41%下限)		8.92%	^(b)		04/17/2034		769,115
	2,000,000	系列2021-3A-E(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+6.20%，6.20%下限)		8.71%	^(b)		07/17/2034		1,649,119

		凱雷全球市場戰略有限公司，
	1,875,000	系列2020-2A-DR (3個月LIBOR美元+6.70%，6.70%下限)		9.48%	^(b)		01/25/2035		1,603,374
	1,000,000	系列2021-1A-D(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+6.00%，6.00%下限)		8.51%	^(b)		04/17/2034		825,502

		卡茨基爾公園有限公司
	3,800,000	系列2017-1A-D(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+6.00%)		8.71%	^(b)		04/20/2029		3,174,733

		中金公司融資有限公司
	2,000,000	系列2013-1A-DR (3個月LIBOR美元+6.65%)		9.39%	^(b)		07/15/2030		1,704,583
	3,350,000	系列2013-3RA-D (3個月LIBOR美元+5.90%，5.90%下限)		8.68%	^(b)		04/24/2031		2,748,605
	1,750,000	系列2017-5A-D(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+6.10%)		8.84%	^(b)		11/16/2030		1,487,586
	4,650,000	系列2019-3A-DR (3個月LIBOR美元+6.80%，6.80%下限)		9.54%	^(b)		10/16/2034		3,945,899
	2,000,000	系列2020-1A-ER (3個月LIBOR美元+6.25%，6.25%下限)		8.76%	^(b)		07/15/2036		1,736,138
	1,500,000	系列2020-4A-E(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+6.85%，6.85%下限)		9.36%	^(b)		01/15/2034		1,295,002
	500,000	系列2021-4A-E(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+6.00%，6.00%下限)		8.51%	^(b)		07/15/2033		429,406

		德萊頓有限公司
	1,000,000	系列2020-77A-ER (3個月LIBOR美元+5.87%，5.87%下限)		8.85%	^(b)		05/22/2034		809,901
	2,500,000	系列2021-87A-E (3個月LIBOR美元+6.15%，6.15%下限)		9.13%	^(b)		05/22/2034		2,114,006

		德萊登高級貸款基金
	2,000,000	系列2017-54A-E (3個月LIBOR美元+6.20%)		8.94%	^(b)		10/19/2029		1,680,391

目錄表


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $

		高橋貸款管理有限公司
	2,000,000	系列13A-18-E(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+5.50%，5.50%下限)		8.01%	^(b)		10/15/2030		1,616,609
	1,550,000	系列2013-2A-CR (3個月LIBOR美元+2.90%)		5.61%	^(b)		10/22/2029		1,365,026
	1,000,000	系列6A-2015-DR (3個月LIBOR美元+5.10%)		7.93%	^(b)		02/05/2031		749,910

		Jay Park Ltd.
	1,000,000	系列2016-1A-DR (3個月LIBOR美元+5.20%，5.20%下限)		7.91%	^(b)		10/20/2027		893,356

		麥迪遜公園基金有限公司
	2,500,000	系列2017-26A-ER (3個月LIBOR美元+6.50%)		9.31%	^(b)		07/29/2030		2,189,621
	750,000	系列2018-1A-E(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+5.75%，5.75%下限)		8.26%	^(b)		10/15/2031		628,761
	2,500,000	系列2020-45A-ER (3個月LIBOR美元+6.35%，6.35%下限)		8.86%	^(b)		07/17/2034		2,138,543
	2,000,000	系列2021-38A-E (3個月LIBOR美元+6.00%，6.00%下限)		8.74%	^(b)		07/17/2034		1,630,415

		磁鐵有限公司
	500,000	系列2020-26A-ER (3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+5.95%，5.95%下限)		8.73%	^(b)		07/25/2034		427,972
	1,000,000	系列2020-28A-ER (3個月LIBOR美元+6.15%，6.15%下限)		8.86%	^(b)		01/22/2035		851,433

		米洛斯有限公司
	4,000,000	系列2017-1A-ER (3個月LIBOR美元+6.15%，6.15%下限)		8.86%	^(b)		10/21/2030		3,451,012

		Neuberger Berman貸款顧問有限公司
	2,500,000	系列2017-16SA-ER(3個月LIBOR美元+6.25%， 6.25%下限)		8.76%	^(b)		04/17/2034		2,123,005
	7,000,000	系列2019-34A-ER (3個月擔保隔夜融資利率+6.50%，6.50%下限)		8.98%	^(b)		01/22/2035		6,120,271
	500,000	系列2020-38A-DR (3個月LIBOR美元+3.00%，3.00%下限)		5.71%	^(b)		10/22/2035		444,309
	3,000,000	系列2020-38A-ER (3個月LIBOR美元+6.25%，6.25%下限)		8.96%	^(b)		10/22/2035		2,577,024

		八角形投資夥伴有限公司
	1,000,000	系列2014-1A-ERR (3個月LIBOR美元+6.00%，6.00%下限)		8.96%	^(b)		11/18/2031		831,358
	750,000	系列2019-1A-E(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+6.60%，下限6.60%)		9.38%	^(b)		10/25/2032		651,375
	1,500,000	系列2019-1A-ER (3個月LIBOR美元+7.00%，7.00%下限)		9.71%	^(b)		01/22/2035		1,241,412
	5,000,000	系列 2019-1A-INC		0.00%	^(b)(d)(e)(l)		10/25/2032		2,923,176
	500,000	系列2019-4A-E(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+6.80%，6.80%下限)		9.72%	^(b)		05/12/2031		423,207
	1,000,000	系列2020-2A-ER (3個月LIBOR美元+6.60%，6.60%下限)		9.11%	^(b)		07/15/2036		830,327
	4,000,000	系列2021-1A-E(3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+6.50%，下限6.50%)		9.01%	^(b)		04/17/2034		3,323,706


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $

		OHA Credit Funding Ltd.
	3,000,000	系列2019-3A-ER (3個月LIBOR美元+6.25%，6.25%下限)		8.96%	^(b)		07/02/2035		2,588,438

		Point au Roche Park Ltd.，
	500,000	系列2021-1A-E (3個月LIBOR美元+6.10%，6.10%下限)		8.81%	^(b)		07/20/2034		417,309

		麗詩公園有限公司
	1,000,000	系列2020-1A-ER (3個月LIBOR美元+6.50%，6.50%下限)		9.01%	^(b)		10/16/2034		848,815

		RR有限公司，
	5,000,000	系列2017-2A-DR (3個月LIBOR美元+5.80%，5.80%下限)		8.31%	^(b)		04/15/2036		4,212,304
	1,000,000	系列2019-6A-DR (3個月LIBOR美元+5.85%，5.85%下限)		8.36%	^(b)		04/15/2036		795,661

		Sound Point Ltd.
	3,000,000	系列2020-1A-ER (3個月LIBOR美元+6.86%，6.86%下限)		9.57%	^(b)		07/20/2034		2,453,423
	4,000,000	系列2020-2A-ER (3個月LIBOR美元+6.56%，6.56%下限)		9.34%	^(b)		10/25/2034		3,233,345
	7,000,000	系列2021-2A-E (3個月LIBOR美元+6.36%，6.36%下限)		9.14%	^(b)		07/25/2034		5,605,897
	2,000,000	系列2021-3A-E (3個月LIBOR美元+6.61%，6.61%下限)		9.39%	^(b)		10/25/2034		1,682,221
	7,000,000	系列2021-4A-E (3個月LIBOR美元+6.70%，6.70%下限)		9.48%	^(b)		10/25/2034		5,534,761

		THL瑞信風河有限公司
	2,500,000	系列2017-3A-ER (3個月LIBOR美元+7.05%，7.05%下限)		9.56%	^(b)		04/16/2035		2,125,360
	1,000,000	系列2018-1A-E (3個月LIBOR美元+5.50%)		8.01%	^(b)		07/15/2030		831,624
	1,000,000	系列2018-2A-E (3個月LIBOR美元+5.75%)		8.26%	^(b)		07/15/2030		826,693

		湯普森公園有限公司
	2,000,000	系列2021-1A-E (3個月LIBOR美元+6.31%，6.31%下限)		8.82%	^(b)		04/17/2034		1,753,491

		三體船CAVU LLC，
	3,000,000	系列2019-1A-D (3個月倫敦銀行同業拆借利率美元+4.15%，4.15%下限)		6.86%	^(b)		07/20/2032		2,739,193

		Voya Ltd.，
	2,000,000	系列2013-3A-DR (3個月LIBOR美元+5.90%，5.90%下限)		8.64%	^(b)		10/20/2031		1,623,141
	1,350,000	系列2017-2A-D (3個月LIBOR美元+6.02%)		8.53%	^(b)		06/07/2030		1,122,954
	2,700,000	系列2018-1A-D (3個月LIBOR美元+5.20%)		7.94%	^(b)		04/21/2031		2,190,439
	2,000,000	系列2018-4A-E (3個月LIBOR美元+6.30%，6.30%下限)		8.81%	^(b)		01/15/2032		1,679,600

		韋伯斯特公園有限公司
	1,000,000	系列2015-1A-DR (3個月LIBOR美元+5.50%，5.50%下限)		8.21%	^(b)		07/22/2030		796,638

		抵押貸款債務總額 (Cost $147,064,914)							125,090,243

目錄表


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $
	外國公司債券18.9%
	2,450,000	ABM Investama Tbk PT		9.50%	^(b)		08/05/2026		2,111,149
	1,300,000	AES Andes S.A.(5年期CMT利率+4.92%)		6.35%			10/07/2079		1,121,250
	1,000,000	AES Andes S.A.(5年期掉期利率美元+4.64%)		7.13%			03/26/2079		879,200
	1,200,000	AES Andres B.V.		5.70%	^(b)		05/04/2028		987,330
	1,000,000	AES阿根廷總公司		7.75%			02/02/2024		771,930
	2,400,000	雅居樂集團控股有限公司(5年CMT利率+ 11.08%)		7.75%	^(a)		05/25/2025		481,080
	2,780,000	雅居樂集團控股有限公司(5年CMT利率+11.29%)		7.88%	^(a)		07/31/2024		561,393
	1,000,000	Ai Candelaria西班牙S.A.		5.75%	^(b)		06/15/2033		682,200
	3,250,000	Ai Candelaria西班牙S.A.		5.75%			06/15/2033		2,217,150
	6,000,000	加拿大航空公司通過信託傳遞C類		10.50%	^(b)		07/15/2026		6,272,655
	500,000	Alpha Holdings S.A.de C.V.		10.00%	^(e)(f)		12/19/2022
	1,000,000	Alpha Holdings S.A.de C.V.		9.00%	^(b)(e)(f)		02/10/2025
	2,500,000	Alpha Holdings S.A.de C.V.		9.00%	^(e)(f)		02/10/2025
	4,000,000	Altice France Holding S.A.		6.00%	^(b)		02/15/2028		2,545,710
	4,000,000	AMS AG		7.00%	^(b)		07/31/2025		3,624,555
	550,000	阿里斯礦業公司		6.88%			08/08/2026		400,364
	700,000	Braskem Idesa SAPI		7.45%			11/15/2029		532,018
	3,200,000	Braskem Idesa SAPI		6.99%	^(b)		02/20/2032		2,144,000
	3,500,000	BRF S.A.		5.75%			09/21/2050		2,419,855
	2,300,000	Camposol S.A.		6.00%			02/03/2027		1,827,188
	2,450,000	CAP S.A.		3.90%			04/27/2031		1,734,948
	4,650,000	中環中國置業有限公司		7.25%			07/16/2024		1,084,613
	400,000	中環中國置業有限公司		7.25%			08/13/2024		94,447
	2,000,000	連接Finco LLC		6.75%	^(b)		10/01/2026		1,751,784
	3,000,000	科魯裏佩荷蘭公司		10.00%			02/10/2027		2,572,500
	4,600,000	Credito Real S.A.B.de C.V.		9.50%	^(f)		02/07/2026		74,750
	1,000,000	Credivalore-Crediservicios SAS		8.88%	^(b)		02/07/2025		415,500
	1,400,000	Credivalore-Crediservicios SAS		8.88%			02/07/2025		581,700
	2,365,000	依科普特羅公司		5.88%			05/28/2045		1,435,744
	3,150,000	依科普特羅公司		5.88%			11/02/2051		1,872,911
	3,200,000	麥德林公共新聞出版公司ESP		4.38%			02/15/2031		2,254,608
	2,354,721	自由電子激光能量存儲		5.75%			12/01/2040		1,616,563
	191,360	Fideicomiso P.A.太平洋樹		8.25%			01/15/2035		176,630
	950,000	Frigorillio Concepcion S.A.		7.70%			07/21/2028		754,542
	3,300,000	Frigorillio Concepcion S.A.		7.70%	^(b)		07/21/2028		2,621,041
	2,400,000	Frontera能源公司		7.88%	^(b)		06/21/2028		1,726,428
	1,300,000	Gajah Tunggal Tbk PT		8.95%			06/23/2026		1,025,700
	8,000,000	加爾達世界安全公司		9.50%	^(b)		11/01/2027		7,028,080
	1,453,000	格蘭蒂拉能源國際控股有限公司。		6.25%			02/15/2025		1,199,888
	2,600,000	大提埃拉能源公司		7.75%			05/23/2027		2,033,381
	500,000	集團Axo SAPI de C.V.		5.75%	^(b)		06/08/2026		389,626
	3,015,000	瓜科爾達能源公司		4.56%			04/30/2025		1,042,889


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $
	3,022,800	祕魯Sucursal Del祕魯公司亨特石油公司		6.38%			06/01/2028		2,701,628
	908,000	Inkia Energy Ltd.		5.88%			11/09/2027		837,308
	1,900,000	科斯塔裏奇電氣研究所		6.38%			05/15/2043		1,336,186
	1,100,000	InterPIPE控股公司		8.38%	^(b)		05/13/2026		449,900
	3,800,000	賈巴貝卡國際公司		6.50%			10/05/2023		2,147,000
	950,000	科斯莫斯能源有限公司		7.50%			03/01/2028		747,493
	3,530,000	克羅諾斯收購控股公司。		7.00%	^(b)		12/31/2027		2,707,563
	3,650,000	MC巴西下游貿易公司SARL		7.25%			06/30/2031		2,752,575
	300,000	智利水星控股有限責任公司		6.50%	^(b)		01/24/2027		262,518
	1,400,000	MetInvest B.V.		7.75%			10/17/2029		625,660
	2,675,000	Mexarrend SAPI de C.V.		10.25%			07/24/2024		791,494
	4,400,000	墨西哥城機場信託基金		5.50%			07/31/2047		2,755,434
	4,500,000	Minejesa Capital B.V.		5.63%			08/10/2037		3,223,688
	1,550,000	旺盛金融控股有限公司		5.13%			05/07/2029		1,219,938
	1,800,000	電影歐洲公司		5.25%			02/08/2031		1,280,824
	1,450,000	NGD控股公司		6.75%			12/31/2026		601,750
	4,850,000	OCP S.A.		5.13%			06/23/2051		3,106,013
	4,750,000	Oi S.A. (8.00% + 4.00% PIK)		10.00%			07/27/2025		1,406,570
	438,000	Servicios Mega S.A.de C.V.		8.25%	^(b)		02/11/2025		255,188
	3,302,000	Servicios Mega S.A.de C.V.		8.25%			02/11/2025		1,923,818
	2,600,000	PerTamina Persero PT		4.15%			02/25/2060		1,686,450
	200,000	祕魯LNG SRL		5.38%			03/22/2030		158,087
	5,460,000	Petrobras Global Finance B.V.		5.50%			06/10/2051		3,885,545
	5,400,000	祕魯石油公司		5.63%			06/19/2047		3,254,310
	3,700,000	墨西哥石油公司		6.38%			01/23/2045		2,052,038
	1,800,000	墨西哥石油公司		6.75%			09/21/2047		1,006,407
	2,100,000	Prime Energia S.p.A.		5.38%			12/30/2030		1,253,112
	4,400,000	RKP海外財務有限公司。		7.95%	^(a)		02/17/2023		1,354,100
	1,000,000	RKPF海外有限公司(5年期債務抵押貸款利率+6.00%)		7.75%	^(a)		11/18/2024		305,300
	2,000,000	榮盛中國控股有限公司。		7.35%	^(f)		12/15/2023		131,477
	2,900,000	榮盛中國控股有限公司。		6.75%	^(f)		08/05/2024		192,399
	530,000	西斯潘公司		5.50%	^(b)		08/01/2029		409,404
	1,500,000	SierraCol Energy Andina LLC		6.00%			06/15/2028		976,190
	3,600,000	SierraCol Energy Andina LLC		6.00%	^(b)		06/15/2028		2,342,857
	500,000	辛帕爾歐洲公司		5.20%			01/26/2031		353,293
	4,700,000	特立尼達和多巴哥電信服務有限公司		8.88%			10/18/2029		4,154,643
	2,175,000	Telesat LLC		5.63%	^(b)		12/06/2026		1,043,674
	1,816,000	特維塔公司		11.00%	^(b)		12/01/2025		1,959,337
	2,100,000	Theta Capital Pte Ltd.		6.75%			10/31/2026		1,349,250
	3,600,000	TK電梯Holdco GmbH		7.63%	^(b)		07/15/2028		3,022,218
	2,500,000	Tullow Oil PLC		10.25%	^(b)		05/15/2026		2,116,438
	900,000	阿茲特卡電視臺S.A.B.de C.V.		8.25%	^(f)		08/09/2024		441,459
	3,035,592	UEP Penonome S.A.		6.50%	^(b)		10/01/2038		2,625,787
	2,600,000	UPL Corporation Ltd.(5年CMT利率+ 3.87%)		5.25%	^(a)		02/27/2025		1,905,150
	2,500,000	韋丹塔資源財務公司		9.25%			04/23/2026		1,410,070
	1,900,000	韋丹塔資源有限公司		6.13%			08/09/2024		1,126,387

目錄表


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $
	500,000	錄像機財務NV		6.38%			07/15/2028		281,250
	1,300,000	YPF S.A.		8.50%			06/27/2029		783,930
	3,600,000	YPF S.A.		7.00%			12/15/2047		1,798,352
	4,600,000	禹州集團控股有限公司。		7.38%	^(f)		01/13/2026		321,770

		外國公司債券總額 (Cost $204,351,832)							137,900,532

	外國政府債券、外國機構和外國政府支持的企業2.3%
	5,100,000	巴西政府國際債券		4.75%			01/14/2050		3,487,738
	600,000	哥倫比亞政府國際債券		4.13%			02/22/2042		342,637
	5,100,000	哥倫比亞政府國際債券		5.00%			06/15/2045		3,106,144
	1,400,000	多米尼加共和國國際債券		5.30%	^(b)		01/21/2041		951,212
	600,000	多米尼加共和國國際債券		5.30%			01/21/2041		407,662
	2,500,000	多米尼加共和國國際債券		6.40%			06/05/2049		1,808,172
	4,900,000	墨西哥政府國際債券		4.40%			02/12/2052		3,392,594
	4,000,000	南非共和國政府債券		5.65%			09/27/2047		2,582,616
	850,000	烏克蘭政府國際債券		9.75%	^(f)		11/01/2030		185,924
	3,400,000	烏克蘭政府國際債券		7.25%	^(f)		03/15/2035		640,951

		外國政府債券、外國機構和外國政府投資公司總額 (Cost $26,804,164)							16,905,650

	非機構商業抵押貸款支持債券30.9%

		艾倫抵押信託公司，
	7,500,000	2021系列-ACEN-F(1個月LIBOR美元+5.00%， 5.00%下限)		7.82%	^(b)		04/17/2034		6,332,015

		中庭酒店投資組合信託基金，
	1,623,000	2018系列-ATRM-F(1個月LIBOR美元+4.00%， 4.00%下限)		6.82%	^(b)		06/15/2035		1,494,656

		銀行,
	18,317,000	系列2018-BN12-XE		1.50%	^(b)(d)(h)		05/17/2061		1,219,436
	6,978,000	系列2018-BN12-XF		1.50%	^(b)(d)(h)		05/17/2061		452,698
	20,061,456	系列2018-BN12-XG		1.50%	^(b)(d)(h)		05/17/2061		1,192,714
	18,522,000	2019系列-BN16-XF		1.14%	^(b)(d)(h)		02/16/2052		1,062,755
	9,261,000	2019系列-BN16-XG		1.14%	^(b)(d)(h)		02/16/2052		523,710
	4,631,000	2019系列-BN16-XH		1.14%	^(b)(d)(h)		02/16/2052		254,135
	6,366,937	系列2019-BN16-XJ		1.14%	^(b)(d)(h)		02/16/2052		319,926
	21,359,000	系列2022-BNK43-XD		2.40%	^(b)(d)(h)		08/17/2055		3,365,004


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $

		BBCMS抵押信託公司，
	3,000,000	系列 2020-C7-D		3.72%	^(b)(d)		04/17/2053		2,067,072

		野獸抵押信託公司
	6,000,000	2021-1818-G系列(1個月LIBOR美元+6.00%， 6.25%下限)		8.82%	^(b)		03/17/2036		5,609,299

		基準抵押貸款信託公司
	7,464,000	系列 2018-B4-D		2.95%	^(b)(d)		07/17/2051		5,443,294
	12,324,000	系列 2021-B26-XF		1.50%	^(b)(d)(h)		06/17/2054		1,110,946

		BSREP商業抵押信託基金
	5,000,000	系列2021-DC-G (1個月LIBOR美元+3.85%，3.85%下限)		6.67%	^(b)		08/16/2038		4,452,020

		BX Trust，
	2,975,000	2017系列-APPL-F(1個月LIBOR美元+4.38%， 4.25%下限)		7.19%	^(b)		07/17/2034		2,922,106
	5,100,000	2017系列-SLCT-F(1個月LIBOR美元+4.38%， 4.25%下限)		7.19%	^(b)		07/17/2034		4,931,972
	1,880,000	系列2019-IMC-G (1個月倫敦銀行同業拆借利率美元+3.60%，下限3.60%)		6.42%	^(b)		04/17/2034		1,734,040
	5,000,000	系列2021-21M-H (1個月LIBOR美元+4.01%，4.01%下限)		6.83%	^(b)		10/15/2036		4,631,053
	3,500,000	2021系列-VIEW-F(1個月LIBOR美元+3.93%， 3.93%下限)		6.75%	^(b)		06/16/2036		3,234,732
	2,500,000	2021系列-VIEW-G(1個月LIBOR美元+4.93%， 4.93%下限)		7.75%	^(b)		06/16/2036		2,312,792
	5,000,000	系列2022年-PSB-E (1個月擔保隔夜融資利率+6.34%，6.34%下限)		9.18%	^(b)		08/15/2039		5,006,247

		CFCRE商業抵押信託基金
	3,000,000	系列 2016-C7-C		4.53%	^(d)		12/11/2054		2,536,852

		花旗集團商業抵押貸款信託基金
	5,008,323	系列2015-GC27-D		4.57%	^(b)(d)		02/12/2048		4,476,171

		商業按揭傳遞信託基金，
	71,121,223	2013系列-CR13-XA		0.89%	^(d)(h)		11/13/2046		490,168

		CSAIL商業抵押信託基金，
	5,088,000	系列 2016-C6-D		5.08%	^(b)(d)		01/15/2049		4,004,975
	75,038,765	系列 2017-CX9-XA		0.80%	^(d)(h)		09/16/2050		1,448,811
	2,500,000	系列 2020-C19-E		2.50%	^(b)		03/17/2053		1,561,149
	13,238,000	系列 2020-C19-XD		1.23%	^(b)(d)(h)		03/17/2053		843,089

		CSMC Trust，
	18,014,000	2016系列-NXSR-XE		1.00%	^(b)(d)(h)		12/17/2049		544,572
	7,058,000	2017系列-PFHP-F(1個月LIBOR美元+4.49%， 4.49%下限)		7.31%	^(b)		12/15/2030		6,407,725
	4,000,000	系列2018-TOP-H (1個月LIBOR美元+3.41%，3.41%下限)		6.23%	^(b)		08/15/2035		3,775,997

		DBJPM抵押信託公司，
	4,622,000	系列 2016-C1-C		3.47%	^(d)		05/12/2049		3,927,793

		德拉阿莫時尚中心信託基金，
	2,100,000	系列 2017-AMO-C		3.76%	^(b)(d)		06/07/2035		1,634,127

		DOLP Trust，
	4,000,000	系列 2021年-紐約市-F		3.70%	^(b)(d)		05/10/2041		2,732,718
	4,000,000	系列 2021年-紐約-G		3.70%	^(b)(d)		05/10/2041		2,568,279

		FREMF抵押信託基金，
	1,514,756	2016-KF14-B系列(1個月LIBOR美元+ 8.80%)		11.35%	^(b)		01/25/2023		1,550,868
	1,984,389	2016-KF16-B系列(1個月倫敦銀行同業拆借利率美元+ 6.64%)		9.19%	^(b)		03/25/2026		1,980,772

目錄表


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $

		FREMF Mortgage Trust，(續)
	2,375,960	2016系列-KF19-B(1個月LIBOR美元+5.50%， 5.50%下限)		8.05%	^(b)		06/25/2023		2,349,863
	1,242,131	2016-KF23-B系列(1個月LIBOR美元+ 5.15%)		7.70%	^(b)		09/25/2023		1,228,769
	7,848,596	2018系列-KF56-C(1個月LIBOR美元+5.80%， 5.80%下限)		8.35%	^(b)		11/25/2028		7,277,797
	8,290,229	2019系列-KF71-C(1個月LIBOR美元+6.00%， 6.00%下限)		8.55%	^(b)		10/25/2029		8,187,055

		GS抵押證券公司信託公司，
	3,000,000	2021系列-ARDN-G(1個月LIBOR美元+5.00%， 5.00%下限)		7.82%	^(b)		11/17/2036		2,687,085
	3,000,000	2021系列-ARDN-H(1個月LIBOR美元+5.93%， 5.93%下限)		8.75%	^(b)		11/17/2036		2,659,242
	2,163,000	系列2021-IP-F (1個月LIBOR美元+4.55%，4.55%下限)		7.37%	^(b)		10/15/2036		2,011,768

		GS抵押證券信託公司，
	1,859,000	系列2014-GC26-D		4.67%	^(b)(d)		11/13/2047		1,365,618
	2,149,788	系列2015-GC28-D		4.45%	^(b)(d)		02/12/2048		1,916,737
	7,488,559	系列 2016-GS3-XA		1.32%	^(d)(h)		10/13/2049		272,841

		摩根大通商業抵押貸款證券信託，
	2,970,278	系列 2007-C1-AJ		7.05%	^(d)		02/15/2051		2,783,134
	4,000,000	系列2019-MFP-G (1個月LIBOR美元+4.05%，4.05%下限)		6.87%	^(b)		07/15/2036		3,668,333
	4,000,000	系列 2019-MFP-XG		0.50%	^(b)(d)(h)		07/15/2036		14,653

		JPMBB商業抵押證券信託，
	28,400,695	系列 2014-C23-XA		0.75%	^(d)(h)		09/17/2047		249,560
	3,998,000	系列 2014-C26-D		4.02%	^(b)(d)		01/17/2048		3,500,140
	2,265,000	系列 2015-C27-D		3.94%	^(b)(d)		02/18/2048		1,857,908
	46,807,974	系列 2015-C32-XA		1.29%	^(d)(h)		11/15/2048		917,530
	25,460,000	2020系列-COR7-XB		0.55%	^(d)(h)		05/15/2053		703,098
	10,244,000	2020系列-COR7-XD		2.10%	^(b)(d)(h)		05/15/2053		1,137,318

		Med Trust，
	5,000,000	2021系列-MDLN-G(1個月LIBOR美元+5.25%， 5.25%下限)		8.07%	^(b)		11/15/2038		4,628,971

		MFT Trust，
	600,000	系列 2020-ABC-D		3.59%	^(b)(d)		02/12/2042		445,525

		MHC商業抵押信託基金
	4,000,000	2021系列-MHC2-J(1個月LIBOR美元+4.25%， 4.25%下限)		7.07%	^(b)		05/15/2023		3,683,388

		摩根士丹利美銀美林信託，
	7,186,250	系列 2015-C21-C		4.27%	^(d)		03/17/2048		6,058,303
	5,000,000	系列 2015-C27-D		3.24%	^(b)(d)		12/17/2047		4,109,644
	3,675,000	系列 2017-C34-D		2.70%	^(b)		11/18/2052		2,558,409

		摩根士丹利資金信託，
	2,000,000	系列 2018-H4-D		3.00%	^(b)		12/15/2051		1,382,166
	5,000,000	2019系列-PLND-G(1個月LIBOR美元+3.65%， 3.65%下限)		6.47%	^(b)		05/15/2036		4,244,130
	459,406,581	系列 2022-L8-XA		0.09%	^(d)(h)		04/16/2055		1,823,752

		SMR抵押信託基金，
	7,234,429	系列2022年-IND-G (1個月有擔保隔夜融資利率+7.50%，7.50%下限)		10.35%	^(b)		02/15/2039		6,832,556

		Tharaldson Hotel Portfolio Trust，
	4,050,401	系列2018-THL-F (1個月LIBOR美元+4.25%，3.95%下限)		6.90%	^(b)		11/11/2034		3,809,997

		TPGI信託公司，
	4,000,000	2021系列-DGWD-G(1個月LIBOR美元+3.85%，3.85% 下限)		6.67%	^(b)		06/15/2026		3,722,795

		譚恩美，
	7,476,202	系列2021年-MHC-G (1個月LIBOR美元+4.20%，4.20%下限)		7.02%	^(b)		03/15/2038		6,872,090


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $

		瑞銀商業抵押貸款信託基金
	5,000,000	系列 2017-C6-D		2.50%	^(b)(d)		12/16/2050		3,293,545
	2,500,000	系列 2018-C14-C		5.43%	^(d)		12/15/2051		2,096,734

		瑞銀-巴克萊商業抵押貸款信託基金，
	6,891,216	系列 2013-C5-C		4.20%	^(b)(d)		03/12/2046		6,299,368

		瑞銀-花旗集團商業抵押貸款信託基金，
	1,020,228	系列 2011-C1-C		6.66%	^(b)(d)		01/12/2045		953,111

		美聯銀行商業抵押信託基金，
	3,285,845	系列 2005-C21-E		5.27%	^(b)(d)		10/17/2044		2,961,968

		富國銀行商業抵押貸款信託基金
	7,910,000	系列 2015-C28-D		4.22%	^(d)		05/15/2048		6,857,478
	2,000,000	系列 2016-C33-D		3.12%	^(b)		03/17/2059		1,607,146
	4,514,242	系列 2016-C34-C		5.24%	^(d)		06/17/2049		3,960,350
	3,200,000	系列 2017-RC1-D		3.25%	^(b)		01/16/2060		2,455,018

		非機構商業抵押貸款支持債務總額 (Cost $243,598,191)							225,601,581

	非代理住宅抵押貸款債務19.2%

		ACE證券公司房屋淨值貸款信託，
	9,679,118	系列2006-HE4-A2B (1個月LIBOR美元+0.22%，0.22%下限)		3.30%			10/25/2036		4,141,971

		AMSR Trust，
	10,000,000	2020系列-Sfr4-G2		4.87%	^(b)		11/19/2037		9,224,592

		康涅狄格大道證券信託基金，
	8,750,090	系列2019-R05-1B1 (1個月LIBOR美元+4.10%)		7.18%	^(b)		07/25/2039		8,679,182
	3,900,000	系列2019-R07-1B1 (1個月LIBOR美元+3.40%)		6.48%	^(b)		10/25/2039		3,751,617
	8,400,000	系列2021-R02-2B2 (擔保隔夜融資利率30日均值+6.20%)		8.48%	^(b)		11/25/2041		7,247,533

		全國另類貸款信託基金，
	6,131,983	系列2005-J12-2A1 (1個月倫敦銀行同業拆借利率美元+0.54%，下限0.54%，上限11.00%)		3.62%			08/25/2035		3,519,808

		迪普海文住宅抵押信託基金，

	10,000,000	系列 2020-2-B3		5.86%	^(b)(d)		05/25/2065		9,640,117

		聯邦住房貸款抵押公司STACR REMIC 信託，
	9,250,000	2020系列-DNA1-B2(1個月LIBOR美元+ 5.25%)		8.33%	^(b)		01/25/2050		8,024,409
	3,000,000	2020系列-DNA2-B2(1個月LIBOR美元+ 4.80%)		7.88%	^(b)		02/25/2050		2,474,652
	6,000,000	2020系列-DNA6-B2(擔保隔夜融資利率30 日平均值+5.65%)		7.93%	^(b)		12/27/2050		4,991,363
	1,200,000	2020系列-HQA2-B1(1個月LIBOR美元+ 4.10%)		7.18%	^(b)		03/25/2050		1,136,996
	22,000,000	2020系列-HQA2-B2(1個月LIBOR美元+ 7.60%)		10.68%	^(b)		03/25/2050		20,936,228
	9,750,000	2020系列-HQA5-B2(擔保隔夜融資利率30 日平均值+7.40%)		9.68%	^(b)		11/25/2050		8,897,245

		GS抵押貸款支持證券信託基金，
	1,500,000	2020系列-NQM1-B2		5.88%	^(b)(d)		09/25/2060		1,360,689

目錄表


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $

		返鄉機會基金信託基金
	8,000,000	系列 2020-2-B1		5.45%	^(b)(d)		05/25/2065		7,757,874
	938,099	2020系列-BPL1-A2		5.44%	^(b)(g)		08/25/2025		939,302

		摩根大通另類貸款信託基金，
	6,615,789	系列2007-A2-12A1 (1個月LIBOR美元+0.40%，0.40%下限，11.50%上限)		3.48%			06/25/2037		2,921,095

		新住宅按揭貸款信託基金
	4,102,000	2020系列-NQM2-B1		4.15%	^(b)(d)		05/25/2060		3,411,291
	2,886,000	2020系列-NQM2-B2		4.15%	^(b)(d)		05/25/2060		2,304,409

		進步住宅信託基金，
	4,000,000	2019系列-SFr3-G		4.12%	^(b)		09/18/2036		3,826,288

		抵押貸款支持的傳遞信託，
	4,639,709	系列 2007-2-A1A		5.96%	^(d)		07/25/2037		1,548,670

		速度商業資本貸款信託基金，
	192,484	系列 2016-1-M5		8.60%	^(b)(d)		04/25/2046		191,213

		Verus證券化信託公司，
	2,500,000	系列 2020-2-B1		5.36%	^(b)(d)		04/25/2060		2,351,442
	5,000,000	系列 2020-4-B2		5.60%	^(b)(d)		05/25/2065		4,696,581
	1,235,000	2020系列-INV1-B1		5.75%	^(b)(d)		03/25/2060		1,192,923
	3,300,000	2020系列-INV1-B2		6.00%	^(b)(d)		03/25/2060		3,176,600

		Vista Point證券化信託基金，
	9,222,000	系列 2020-1-B2		5.38%	^(b)(d)		03/25/2065		8,644,112
	3,396,000	系列 2020-2-B2		5.16%	^(b)(d)		04/25/2065		3,226,532

		非機構住宅抵押貸款總額 (Cost $149,710,029)							140,214,734

	美國公司債21.2%
	3,280,000	空氣方法公司		8.00%	^(b)		05/15/2025		1,652,336
	5,130,000	聯合控股中級有限責任公司		6.75%	^(b)		10/15/2027		4,432,058
	7,425,000	聯合環球控股有限責任公司		9.75%	^(b)		07/15/2027		6,113,194
	4,485,000	Artera Services LLC		9.03%	^(b)		12/04/2025		3,616,569
	1,975,000	ASP Unifrax Holdings，Inc.		7.50%	^(b)		09/30/2029		1,307,381
	2,485,000	BCPE帝國控股公司		7.63%	^(b)		05/01/2027		2,157,856
	535,000	拳擊手母公司。		7.13%	^(b)		10/02/2025		524,937
	4,000,000	凱撒娛樂公司		8.13%	^(b)		07/01/2027		3,829,640
	595,000	嘉年華公司		7.63%	^(b)		03/01/2026		453,101
	5,995,000	城堡美國控股公司		9.50%	^(b)		02/15/2028		4,449,669
	3,315,000	CEngage學習公司		9.50%	^(b)		06/15/2024		3,111,575
	1,865,000	Clear Channel户外控股公司		7.50%	^(b)		06/01/2029		1,355,081
	2,335,000	眼鏡蛇收購有限責任公司		6.38%	^(b)		11/01/2029		1,633,251
	2,490,000	社區衞生系統公司		6.88%	^(b)		04/15/2029		1,208,253
	405,000	Coty，Inc.		6.50%	^(b)		04/15/2026		373,679
	1,365,000	CSI Compressco LP		7.50%	^(b)		04/01/2025		1,192,403
	3,700,000	CVR氮氣財務公司		6.13%	^(b)		06/15/2028		3,226,960
	792,284	CWT旅遊集團有限公司		8.50%	^(b)		11/19/2026		685,326
	3,895,000	經銷商輪胎有限責任公司		8.00%	^(b)		02/01/2028		3,439,212
	1,500,000	DISH DBS公司		5.75%	^(b)		12/01/2028		1,136,422
	5,583,000	恩巴克公司		8.00%			06/01/2036		2,804,006
	1,540,000	遠藤盧森堡金融公司SARL		6.13%	^(b)		04/01/2029		1,218,057
	4,395,000	耐力國際集團控股有限公司。		6.00%	^(b)		02/15/2029		2,926,448
	2,505,000	EQM中游合作伙伴有限公司		6.50%	^(b)		07/01/2027		2,318,486
	2,665,000	Ferrellgas LP		5.88%	^(b)		04/01/2029		2,191,829
	800,000	費爾蒂塔娛樂有限公司		6.75%	^(b)		01/15/2030		609,504


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $
	1,200,000	前沿通信控股有限責任公司		6.75%	^(b)		05/01/2029		992,754
	1,640,000	Full House Resorts，Inc.		8.25%	^(b)		02/15/2028		1,478,362
	965,000	HighTower Holding LLC		6.75%	^(b)		04/15/2029		789,115
	3,000,000	照亮買方有限責任公司		9.00%	^(b)		07/01/2028		2,495,805
	1,554,709	捷藍航空通過信託-B級		8.00%			05/15/2029		1,533,924
	1,010,000	LBM收購有限責任公司		6.25%	^(b)		01/15/2029		686,436
	1,595,000	LD控股集團有限責任公司		6.13%	^(b)		04/01/2028		831,834
	3,215,000	獅門資本控股有限公司		5.50%	^(b)		04/15/2029		2,401,476
	3,030,000	LSF9 Atlantis Holdings LLC		7.75%	^(b)		02/15/2026		2,708,108
	2,550,000	麥格勞-希爾教育公司		5.75%	^(b)		08/01/2028		2,134,697
	1,840,000	梅蒂斯合併子公司有限責任公司		6.50%	^(b)		05/15/2029		1,437,804
	2,080,000	Minerva合併子公司		6.50%	^(b)		02/15/2030		1,648,296
	3,005,000	NFP公司		6.88%	^(b)		08/15/2028		2,348,873
	5,765,000	NGL能源運營有限責任公司		7.50%	^(b)		02/01/2026		5,136,932
	1,575,000	NuSTAR物流有限公司		6.38%			10/01/2030		1,351,147
	250,000	奧林巴斯水務美國控股公司		6.25%	^(b)		10/01/2029		171,742
	650,000	PAR石油有限責任公司		12.88%	^(b)		01/15/2026		688,018
	780,000	Park River控股公司		5.63%	^(b)		02/01/2029		507,678
	1,435,000	PECF USS中間控股公司		8.00%	^(b)		11/15/2029		1,052,240
	1,250,000	Performance食品集團有限公司		6.88%	^(b)		05/01/2025		1,244,106
	3,835,000	PetSmart，Inc.		7.75%	^(b)		02/15/2029		3,434,396
	7,250,000	放射學合作伙伴公司		9.25%	^(b)		02/01/2028		4,740,959
	200,000	薩伯瑞全球公司		9.25%	^(b)		04/15/2025		191,753
	3,305,000	薩伯瑞全球公司		7.38%	^(b)		09/01/2025		2,964,522
	2,635,000	Seg Holding LLC		5.63%	^(b)		10/15/2028		2,431,362
	4,170,000	主權財富基金託管發行商公司		6.50%	^(b)(i)		10/01/2029		2,478,919
	3,410,000	TKC控股公司		10.50%	^(b)		05/15/2029		2,614,851
	885,000	TMS國際公司		6.25%	^(b)		04/15/2029		629,943
	780,000	TransDigm，Inc.		8.00%	^(b)		12/15/2025		792,277
	4,798,000	三叉戟TPI控股公司		9.25%	^(b)		08/01/2024		4,427,275
	2,365,000	Triton水務控股公司		6.25%	^(b)		04/01/2029		1,812,359
	3,216,000	凱旋集團有限公司		8.88%	^(b)		06/01/2024		3,180,447
	6,300,000	凱旋集團有限公司		7.75%			08/15/2025		4,821,598
	7,500,000	優步技術公司		8.00%	^(b)		11/01/2026		7,498,762
	1,500,000	優步技術公司		7.50%	^(b)		09/15/2027		1,472,287
	1,785,000	聯合天然食品公司		6.75%	^(b)		10/15/2028		1,636,265
	2,460,000	Uniti Group LP		6.50%	^(b)		02/15/2029		1,653,941
	2,845,000	Univision Communications，Inc.		6.63%	^(b)		06/01/2027		2,691,221
	4,000,000	Verscend託管公司		9.75%	^(b)(i)		08/15/2026		3,865,540
	2,400,000	ViaSat公司		6.50%	^(b)		07/15/2028		1,601,364
	1,050,000	Vibrantz技術公司		9.00%	^(b)		02/15/2030		685,521
	2,165,000	維京郵輪有限公司		13.00%	^(b)		05/15/2025		2,245,850
	2,375,000	Virtusa公司		7.13%	^(b)		12/15/2028		1,773,294
	183,000	威瑟福國際有限公司		11.00%	^(b)		12/01/2024		186,472
	1,255,000	威瑟福國際有限公司		6.50%	^(b)		09/15/2028		1,131,257
	3,280,000	威瑟福國際有限公司		8.63%	^(b)		04/30/2030		2,863,928
	2,540,000	車輪專業人士公司		6.50%	^(b)		05/15/2029		1,166,978

		美國公司債券總額(成本為192,475,261美元)							154,599,921

目錄表


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性		V價值 $
	美國政府和機構抵押貸款支持債券2.4%
		聯邦住房貸款抵押公司，
	2,931,116	系列3997-SA(-1 x 1個月LIBOR美元+6.50%，6.50%上限)		3.68%	^(h)(k)		02/15/2042		326,286
	2,968,469	4091-VI系列(-1 x 1個月LIBOR美元+5.00%，5.00%上限)		2.44%	^(h)(k)		11/15/2040		180,367
	6,038,112	系列4119-SC(-1 x 1個月LIBOR美元+6.15%，6.15%上限)		3.33%	^(h)(k)		10/15/2042		660,946
	3,291,347	4643系列-SA(-1 x 1個月LIBOR美元+6.00%，6.00%上限)		3.18%	^(h)(k)		01/15/2047		334,234
	12,003,368	系列4863-IA		4.50%	^(h)		03/15/2045		1,414,855
	16,982,991	系列5004-SD(-1 x 30天平均擔保隔夜融資利率+6.10%，6.10%上限)		3.82%	^(h)(k)		08/25/2050		2,565,306

		聯邦住房貸款抵押公司，
	7,935,420	系列313-S1(-1 x 1個月LIBOR美元+5.90%，5.90%上限)		3.08%	^(h)(k)		09/01/2043		739,780

		聯邦國家抵押貸款協會，
	8,431,061	系列2012-124-SE (-1 x 1 Month LIBOR USD + 6.15%, 6.15% Cap)		3.07%	^(h)(k)		11/25/2042		840,798
	10,607,094	系列2012-84-HS (-1 x 1 Month LIBOR USD + 6.00%, 6.00% Cap)		2.92%	^(h)(k)		08/25/2042		1,023,960
	5,875,966	系列2017-69-ES (-1 x 1 Month LIBOR USD + 6.15%, 6.15% Cap)		3.07%	^(h)(k)		09/25/2047		624,573
	7,940,264	系列2019-25-SB (-1 x 1 Month LIBOR USD + 6.05%, 6.05% Cap)		2.97%	^(h)(k)		06/25/2049		800,529

		聯邦全國抵押貸款協會，
	48,505,181	系列 2019-M26-X1		0.72%	^(d)(h)		03/25/2030		1,512,634

		政府全國抵押貸款協會，
	11,807,013	系列2019-22-SA (-1 x 1 Month LIBOR USD + 5.60%, 5.60% Cap)		2.59%	^(h)(k)		02/20/2045		1,027,325
	6,444,119	系列2020-21-NS (-1 x 1 Month LIBOR USD + 6.05%, 6.05% Cap)		3.04%	^(h)(k)		04/20/2048		536,893
	7,770,430	系列2020-47-SL (-1 x 1 Month LIBOR USD + 5.37%, 5.37% Cap)		2.36%	^(h)(k)		07/20/2044		545,926
	13,977,644	系列2020-61-SU (-1 x 1 Month LIBOR USD + 5.60%, 5.60% Cap)		2.66%	^(h)(k)		07/16/2045		1,104,326
	5,217,614	系列2020-77-SU (-1 x 1 Month LIBOR USD + 6.10%, 6.10% Cap)		3.09%	^(h)(k)		09/20/2047		562,196
	27,902,356	系列2021-97-SG(-1 x有擔保隔夜融資利率30日平均值+2.60%，上限2.60%)		0.32%	^(h)(k)		06/20/2051		258,993
	32,187,783	系列 2021-H04-BI		1.93%	^(d)(h)		02/20/2071		1,537,874
	33,284,275	系列 2021-H07-AI		0.01%	^(d)(h)		05/20/2071		1,369,185

		美國政府和機構抵押貸款擔保債務總額 (Cost $34,600,649)							17,966,986

	普通股0.0%⁽ⁿ⁾
	23,484	CWT Travel Holdings， Inc.^(e)(i)							234,840

		普通股總庫存 (Cost $481,305)							234,840


PRINCIPALA裝載 $		S安全 D電子文稿	R吃			M平穩性	V價值 $
	託管票據0.0%⁽ⁿ⁾
	500,000	Alpha Holdings S.A.de C.V.^(e)(i)
	500,000	Alpha Holdings S.A.de C.V.^(e)(i)
	3,500,000	Alpha Holdings S.A.de C.V.^(e)(i)
	3,500,000	Alpha Holdings S.A.de C.V.^(e)(i)

		託管票據合計 (成本$-)

	優先股1.1%

		AGNC投資公司，
	400,000	F系列(3個月LIBOR美元+ 4.70%)^(a)						7,704,000
	10,223	河牀技術公司 Inc.^(e)(i)						10,223

		優先股總數 (Cost $8,891,565)						7,714,223

	房地產投資信託基金0.8%
	650,000	AGNC投資公司						5,473,000

		奇美拉投資公司
	30,000	(3個月LIBOR美元+5.38%)^(a)						510,000

		房地產投資信託基金總額 (Cost $6,788,235)						5,983,000

	短期投資1.3%
	3,116,653	第一個美國政府債務基金--U類		2.79%	^(j)			3,116,653
	3,116,654	摩根大通美國政府貨幣市場基金-機構份額類別		2.71%	^(j)			3,116,654
	3,116,654	摩根士丹利機構流動性基金政府投資組合- 機構股類別		2.80%	^(j)			3,116,654

		短期投資總額 (Cost $9,349,961)						9,349,961

		總投資128.6% (Cost $1,128,937,750)^(m)						938,682,325
		負債超過其他資產(28.6)%						(208,756,104	)

		淨資產100.0%					$	729,926,221

目錄表


證券類型細分佔淨資產的百分比：
非機構商業抵押擔保債務	30.9%
美國公司債券	21.2%
非機構住宅抵押抵押債務	19.2%
外國公司債券	18.9%
抵押貸款債券	17.1%
銀行貸款	8.5%
資產擔保債務	4.9%
美國政府和機構抵押貸款擔保債務	2.4%
外國政府債券、外國機構和外國政府資助的公司	2.3%
短期投資	1.3%
優先股	1.1%
房地產投資信託基金	0.8%
普通股	0.0%	⁽ⁿ⁾
託管票據	0.0%	⁽ⁿ⁾
其他資產和負債	(28.6)%

	100.0%


投資細目佔淨資產的百分比：
非機構商業抵押擔保債務				30.9%
非機構住宅抵押抵押債務				19.2%
抵押貸款債券				17.1%
能量				7.2%
資產擔保債務				4.9%
商業服務				3.8%
電子/電氣				3.3%
媒體				3.0%
技術				3.0%
房地產				3.0%
公用事業				2.7%
航空航天與國防				2.5%
美國政府和機構抵押貸款擔保債務				2.4%
外國政府債券、外國機構和外國政府資助的公司				2.3%
消費品				2.2%
化學品/塑料				2.1%
電信				1.9%
醫療保健				1.5%
交通運輸				1.4%
零售商(食品/藥物除外)				1.3%
金融				1.3%
短期投資				1.3%
採礦				1.1%
商務設備和服務				1.1%
保險				1.0%
汽車				0.9%
金融中介機構				0.9%
酒店/汽車旅館/酒店和賭場				0.7%
容器和玻璃製品				0.7%
食品產品				0.7%
休閒				0.5%
工業設備				0.5%
多元化製造				0.4%
化工產品				0.4%
食品/藥品零售商				0.3%
施工				0.3%
環境控制				0.3%
建築與發展(包括鋼鐵/金屬)				0.2%
製藥業				0.2%
餐飲服務				0.1%
其他資產和負債				(28.6)%

				100.0%

目錄表

下表列出了截至基金最近十個會計期間每個會計期間結束時基金未償還優先證券的信息。

目錄表

DoubleLine Year Opportunities Fund(基金)是一家根據1940年修訂的《投資公司法》(《1940年法案》)註冊的非多元化、有限期限封閉式管理投資公司。該基金於2019年9月17日以馬薩諸塞州商業信託的形式成立，並於2020年2月26日開始運作。該基金在紐約證券交易所(NYSE)上市，代碼為DLY？基金的投資目標是尋求高水平的總回報，重點放在當期收入上。

基金有一個有限的期限，打算從基金初始登記表生效日期(2032年2月25日)(解散日期)十二週年之後的第一個營業日起終止；但基金董事會(董事會)可按基金第二份經修訂及重新簽署的協議及信託聲明(董事會行動投票)所界定的條款，經董事會多數成員及75%(75%)的留任受託人投票通過，將解散日期(I)延長一次至最多一年，及(Ii)再延長最多六個月至最初解散日期後的第十八個月(包括該日期後的日期)。在解散之日，每股受益普通股持有人(普通股股東)將按解散之日所確定的基金淨資產的比例獲得支付。董事會可通過董事會行動表決，促使基金在解散日期(可如上所述延長)前12個月內的日期向所有普通股股東進行收購要約，以相當於收購要約到期日每股資產淨值的價格(合格投標要約)，購買基金當時已發行普通股的100%。在符合資格的投標要約中，基金將提出購買每個普通股股東所持有的所有普通股；如果適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產低於2億美元(解散門檻)，則符合資格的投標要約將被取消，不會根據符合資格的投標要約回購普通股，基金將按其他計劃終止。

基金的財政年度結束日期為9月30日，這些財務報表所涵蓋的期間為截至2022年9月30日的年度(期間結束)。

本基金是一家投資公司，適用主題946中發佈的會計和報告指南，金融服務--投資公司，由財務會計準則委員會(財務會計準則委員會)提出。以下是基金的主要會計政策摘要。這些政策符合美利堅合眾國公認的會計原則(美國公認會計原則)。

答：證券估值。基金採用了美國公認會計原則公允價值會計準則，該準則確立了公允價值的定義，並規定了計量公允價值的層次結構。這些準則要求額外披露用於制定公允價值計量的各種投入和估值技術，並討論期內估值技術和相關投入的變化。這些投入概括為下面列出的三個主要級別：

國內外固定收益證券的市值通常是根據獨立定價服務提供的估值確定的。供應商通常根據下表中描述的一個或多個輸入對此類證券進行估值，下表並不是完整的列表。該表提供了通常與基金有權投資的固定收益證券的具體類別進行估值有關的投入的例子。然而，這些分類並不是排他性的，任何投入都可以用來對任何其他類別的固定收益證券進行估值。使用下表描述的類似估值方法和投入的證券被歸類為公允價值層次結構的第二級。在無法觀察到重要投入的情況下，這些價值通常將被歸類為3級。資產和負債可以在不同級別之間轉移。

目錄表

註冊開放式管理投資公司的投資將根據此類投資的資產淨值進行估值，並被歸類為公允價值層次的第一級。

在國家證券或商品交易所交易的普通股、交易所交易基金和金融衍生工具，如期貨合約或期權合約，通常按最近一次報告的銷售價格估值，就普通股和交易所交易基金而言，或就期貨合約或期權合約而言，按相關交易所確定的結算價估值。在這些證券交易活躍且未進行估值調整的範圍內，它們被歸類為公允價值等級中的第一級。

非處方藥金融衍生工具，如遠期貨幣兑換合約、期權合約或掉期協議，其價值來自於標的資產價格、指數、參考利率、其他投入或這些因素的組合。這些工具通常根據獨立定價服務或經紀交易商報價提供的評估進行估值。根據工具和交易條款，定價服務提供商可以使用一系列技術(例如模擬定價模型)來估計衍生工具的價值。定價模型使用發行人細節和從活躍的報價市場觀察到的其他信息，如指數、利差、利率、曲線、股息和匯率。使用如上所述類似估值技術和投入的衍生工具通常被歸類為公允價值等級的第二級。

基金在整體貸款、證券化和某些其他類型的替代貸款相關工具中的持有量可能會根據第三方定價服務提供的價格進行估值。

如果優先擔保浮動利率貸款在一定程度上存在活躍的二級市場，則將根據市場上此類貸款的最後可用買入價/賣出價的平均值進行估值，由獨立定價服務提供。如果根據DoubleLine Capital LP(顧問或DoubleLine Capital)的判斷，不存在活躍的二級市場，則此類貸款將基於某些因素按公允價值進行估值。

對於某些與商業房地產相關的投資、與住宅房地產相關的投資以及某些其他可能存在有限市場的投資，基金可根據獨立估值顧問或類似的定價機構進行的評估對這些投資進行估值。然而，除非一項投資的資產淨值、市場價格和其他方面超過一定的重要性門檻，否則不得聘請獨立的估值公司對一項資產進行評估。

聯委會通過了一項定價和估值政策，供基金及其估值指定人(定義見下文)在計算基金淨資產淨值時使用。根據1940年法案規則2a-5，基金已指定顧問為其估值指定人，以執行所有公允價值確定以及根據規則2a-5可能由估值指定人履行的所有責任。估值指定人有權就投資組合證券及其他資產的公允價值作出一切必要的釐定，而這些證券及其他資產的市場報價並不容易獲得，或被認為從經紀商及交易商或獨立定價服務取得的價格不可靠。

目錄表

以下是根據用於評估基金投資的投入，截至2022年9月30日的公允估值摘要：

以下是在確定公允價值時使用了重大不可觀察投入(第3級)的投資的對賬：

目錄表

B.美國聯邦所得税。本基金已選擇將作為受監管投資公司徵税，並打算將其幾乎所有應納税收入分配給其股東，並在其他方面遵守適用於受監管投資公司的《國税法》M分章的規定。因此，沒有為美國聯邦所得税做任何撥備。

該基金可能需要繳納4%的不可抵扣消費税，其計算方式為淨投資收入和淨資本利得中某些未分配金額的百分比。

基金遵循了關於税務狀況不確定性的核算和披露的權威指南，該指南要求基金根據税務狀況的技術是非曲直，確定税務狀況是否更有可能在審查後維持，包括解決任何相關的上訴或訴訟程序。基金已確定，遵循這一權威指導對財務報表沒有任何影響。在正常業務過程中，對於適用的訴訟時效尚未到期的納税年度，基金須接受聯邦、州和地方司法機關(如適用)的審查。該基金確定其主要税收管轄區為美國聯邦、馬薩諸塞州聯邦、佛羅裏達州和加利福尼亞州。基金的納税申報單須接受有關税務機關的審查，直至適用的訴訟時效屆滿為止，訴訟時效一般為提交納税申報單後三年，但在某些情況下可延長至六年。

C. 證券交易、投資收益。投資證券交易在交易日入賬。出售證券實現的收益和損失是根據特定的識別基礎確定的。利息收入，包括非現金利息，按權責發生制入賬。購買的債務證券的折扣/溢價，可能包括剩餘票據和次級票據，使用有效利息法在相應證券的有效期內增加/攤銷，但某些深度貼現債券除外，其管理層預計債券成本以上的面值不會完全變現。股息收入和公司行動交易(如果有的話)在離職之日入賬。包括在股息收入中的非現金股息(如有)按收到的證券的公允市場價值入賬。抵押貸款相關證券和其他資產擔保證券的還款收益和損失在經營報表上記為利息收入的組成部分。

D.分紅和分配給股東。投資淨收入的分紅將按月公佈和支付。基金將至少每年分配任何已實現的長期或短期資本收益淨額。分發記錄在上除股息日期。

收入和資本利得分配是根據所得税規定確定的，該規定可能與美國公認會計原則不同。與股東分配有關的永久性賬面和納税基礎差異將導致實收資本、未分配 (累計)投資淨收益(虧損)和/或未分配(累計)已實現收益(虧損)之間的重新分類。

目錄表

未分配(累計)淨投資收益或虧損可能包括臨時賬面差異和税基差異，這些差異將在隨後的期間沖銷。會計年度末剩餘的任何應納税所得額或資本利得將在下一年度分配。

E.估計數的使用。根據美國公認會計原則編制財務報表時，管理層須作出估計和假設，以影響於財務報表日期呈報的資產和負債額及披露或有資產和負債，以及期間呈報的收入和開支。實際結果可能與這些估計不同。

F.股票估值。基金每股資產淨值的計算方法為：基金持有的證券價值加上現金和其他資產減去所有負債(包括估計的應計費用)的總和除以流通股總數，四捨五入至最接近的百分數。基金的資產淨值通常是在紐約證券交易所正常交易開盤時計算的。

G. 資金不足的貸款承諾。基金可能會簽訂某些信貸協議，其中可能全部或部分沒有資金。截至2022年9月30日，基金沒有無資金頭寸。

基金還可簽訂某些信貸協議，旨在向借款人提供備用短期或過渡性融資。通常情況下，借款人不會從經濟上獲得利用過渡性貸款的好處。基金有義務由借款人酌情為這些承諾提供資金。在本期間結束時，基金與其託管人保持流動投資，其合計價值至少等於其無資金來源的貸款承諾和過渡性貸款的面值。截至2022年9月30日，基金沒有未償還的過橋貸款承諾。

H.保證和賠償。根據基金的組織文件，基金的每個受託人和官員在1940年法案允許的範圍內，因履行對基金的職責而可能產生的某些責任得到賠償。此外，在正常業務過程中，基金簽訂了包含各種賠償條款的合同。基金在這些安排下的最大風險敞口未知，因為這將涉及未來可能對基金提出的尚未發生的索賠。但是，根據這些合同，基金以前沒有索賠或損失。

顧問根據《投資管理協定》(《協定》)向基金提供投資管理服務。根據《協議》，顧問管理基金資產的投資，為購買和出售其投資組合證券下訂單，並負責提供某些資源以協助日常工作管理基金的業務事務。作為對其服務的補償，顧問有權按基金平均每日管理總資產的1.35%的年費率收取月費。管理資產總額是指基金的總資產(包括可歸因於任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易、借款和/或可能尚未償還的優先股的資產) 減去應計負債(與逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和借款有關的負債除外)。在計算管理資產總額時，任何已發行優先股的清算優先權不應被視為負債。截至本期間終了，顧問的全資子公司DoubleLine資產管理公司擁有6036股基金股份。該顧問與DoubleLine Group LP有向基金提供人員和其他資源的安排。

截至2022年9月30日，不包括美國政府證券和短期投資的投資買入和賣出分別為211,881,552美元和319,093,711美元。在此期間，沒有美國政府證券(定義為長期美國國庫券、票據和債券)的交易。

目錄表

截至2022年9月30日，用於聯邦所得税目的投資的成本基礎如下：

基金可選擇將任何年終普通虧損或10月後資本虧損的全部或部分推遲到下一個課税年度的第一天。截至2022年9月30日，基金在納税基礎上遞延了符合條件的年末虧損0美元。

此外，美國公認會計原則要求與永久性差異有關的淨資產的某些組成部分在財務報告和税務報告之間重新分類。這些重新分類對淨資產或每股資產淨值沒有影響。永久性差異主要涉及償付損失、掉期、市場折扣和資本返還。下表顯示了截至2022年9月30日的年度的重新分類情況：

如果基金估計其定期分配給股東的一部分可能包括根據基金政策和做法確定的淨投資收入以外的其他來源的金額，基金將通過第19條通知通知股東此類分配的估計構成。為此目的，基金參照分配的預期納税性質，估計支付分配的一個或多個來源，直至支付分配的期間結束為止。必須指出的是，基金的日常內部會計記錄和做法、基金根據美國公認會計原則列報的財務報表和所得税條例下的記錄做法之間存在差異。如果基金後來根據美國公認會計原則編制的財務報表可能稍後報告這些分配的來源包括資本利得和/或資本返還，則基金可能不會發布第19條通知。如果適用，請訪問www.doubleline.com 獲取最新的第19條通知。在第19條通知中向您提供的信息僅為估計，可能會更改；分銷的納税性質的最終確定將在發送給股東的日曆年度表格1099 DIV中報告。

截至2022年9月30日的年度或截至2021年9月30日的年度，基金並無任何股份交易。

目錄表

在截至2022年9月30日的年度內，與顧問及其附屬公司無關聯的受託人從基金收取了109,058美元的費用。這些受託人可以選擇推遲部分或全部賠償的現金支付。這些遞延款項仍然作為基金的負債，被視為投資於基金的股票或顧問及其附屬公司管理的其他基金。這些數額是基金的一般無擔保負債，根據選定基金的總回報而有所不同。基金業務報表中的託管費為109 058美元，其中包括111 333美元的當期費用(現金支付或遞延)和遞延金額的減少額2 275美元。基金的某些受託人和高級管理人員也是顧問的高級管理人員；基金不向這些受託人和高級管理人員支付報酬。

基金可以直接向借款人發放貸款，也可以購買或投資他人發放的貸款(貸款)。基金可作為原始貸款辛迪加的成員直接獲得貸款利息。或者，基金可以通過更新、轉讓或參與的方式獲得銀行或其他貸款機構向特定借款人提供的貸款的部分或全部權益。基金可投資的貸款包括支付固定利率的貸款和支付浮動利率的貸款，即根據已知貸款利率定期調整的利率，如銀行的最優惠利率。基金可以在發放時和延遲交付的基礎上買賣銀行貸款的權益，付款交付計劃在未來某個日期進行。

在延遲交割的基礎上購買的證券每天按市價計價，在基金實際交割此類證券之日之前，基金不應計任何收入。這些交易受到市場波動的影響，除其他風險外，還面臨交割價值可能高於或低於交易購買價格的風險。

2022年2月28日，基金與作為行政代理的美國銀行全國協會(美國銀行)和某些貸款方簽訂了其信貸協議的第四修正案(修正案)。

修正案將基金現有的300,000,000美元循環信貸安排和現有的50,000,000美元定期貸款的終止期限延長至2023年2月27日(或承諾金額降至0美元之日)。修正案還將基準利率從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)轉換為有擔保隔夜融資利率(SOFR)，並提供了一種在期限SOFR不再可用的情況下確定適用利率的機制。根據基金信貸協議的現行條款，利息按一個月每日2天延遲SOFR加0.10%加1.10%的利率收取，但須受可能導致利率上升的某些條件的限制。此利率代表可能隨時間變化的浮動利率。如果未使用金額低於75,000,000美元，基金還將負責按未使用金額支付0.125%的未使用費用。如果未使用金額為 $7500萬或更高，未使用費用將按未使用金額的0.250加收。

基金將其資產作為抵押品，以擔保信貸安排下的債務。基金保留為保證信貸安排下的債務而質押的資產所有權的風險和回報。截至2022年9月30日，未償還借款總額為225,000,000美元，接近公允價值。在公允價值層次結構中，借款被歸類為第二級。

在截至2022年9月30日的年度中，基金在信貸安排項下的活動如下：

以下是投資於基金的一些(但不是全部)主要風險的摘要，每一種風險都可能對基金的資產淨值、市場價格、收益率和總回報產生不利影響。基金的招股説明書提供了關於在基金股票首次公開發行時投資於基金的這些風險和其他風險的補充資料。

目錄表

倫敦銀行間同業拆借利率的管理人ICE Benchmark Administration於2021年底停止發佈大多數代表性的LIBOR設置，預計將在2023年6月30日之後停止發佈大多數代表性的美元LIBOR設置。倫敦銀行間同業拆借利率的未來利用和任何替代率的性質仍存在不確定性。因此，目前尚不能確定從倫敦銀行同業拆借利率過渡到基金或基金投資的金融工具的潛在影響。

目錄表

2020年3月，FASB發佈了最新會計準則2020-04，參考匯率改革：促進參考匯率改革對財務報告的影響(ASU 2020-04)，2021年1月，FASB發佈了會計準則更新2021-01，參考匯率改革 (Topic 848): 範圍(ASU 2021-01)，它對因計劃於2021年底停止倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和其他銀行間同業拆借利率而進行某些類型修改的合同的財務報告提供可選的臨時救濟。ASU 2020-04和ASU 2021-01提供的臨時救濟對2020年3月12日至2022年12月31日期間發生的某些與參考費率相關的合同修改有效。管理層正在評估ASU 2020-04和ASU 2021-01對基金的投資、衍生品、債務和其他合同的影響，這些合同將因參考匯率改革而進行與參考匯率相關的修改。管理層目前還在積極與其他金融機構和對手方合作，根據適用條例的要求並在條例期限內修改合同。

2022年6月，FASB發佈了會計準則更新2022-03，對公允價值計量(主題 820)：合同銷售限制下股權證券的公允價值計量(《ASU 2022-03》)ASU 2022-03澄清了對的指導

目錄表

受合同銷售限制的股權證券的公允價值計量，併為此類股權證券確立新的披露要求。ASU 2022-03在2023年12月15日之後的財年以及這些財年內的過渡期內有效，並允許提前採用。管理層目前正在評估這些修訂對基金財務報表的影響。

在編制這些財務報表時，基金評估了截至財務報表印發之日為止可能確認或披露的事件和交易。基金已確定沒有後續事件需要在基金的財務報表中披露。

目錄表

我們審計了DoubleLine Year Opportunities Fund(基金)隨附的資產負債表，包括截至2022年9月30日的投資時間表、截至2022年9月30日的相關運營和現金流量表、截至該期間的兩年中每年的淨資產變動表、截至該期間的兩年期間和2020年2月26日(開始運作)至2020年9月30日期間的財務要點，以及相關的附註。我們認為，財務報表和財務摘要在所有重要方面都公平地反映了基金截至2022年9月30日的財務狀況、該基金截至該年度的業務結果和現金流量、該基金在該期間結束的兩個年度中每年的淨資產變化，以及符合美國普遍接受的會計原則的截至2020年2月26日(開始運作)至2020年9月30日期間的財務摘要。

這些財務報表和財務摘要是基金管理層的責任。我們的責任是根據我們的審計對基金的財務報表和財務摘要發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須對基金保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表和財務摘要是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。基金不需要，也不需要我們對其財務報告的內部控制進行審計。作為我們審計的一部分，我們被要求瞭解財務報告的內部控制，但不是為了對基金財務報告的內部控制的有效性發表意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行程序以評估財務報表和財務摘要的重大錯誤陳述的風險，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表和財務摘要中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表和財務亮點的整體列報。我們的程序包括通過與託管人、代理銀行和經紀商通信確認截至2022年9月30日擁有的證券；當沒有收到代理行和經紀商的回覆時，我們執行其他審計程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

自2013年以來，我們曾擔任一家或多家DoubleLine基金投資公司的審計師。

目錄表

在截至2022年9月30日的財政年度，基金支付的某些股息可能適用15%的最高税率(應税收入超過459,750美元的單身納税人為20%，共同申報的已婚夫婦為517,200美元)，根據2003年《就業和增長税收減免法案》和2017年《減税和就業法案》的規定。從指定為合格股息收入的普通收入中宣佈的股息百分比如下：

對於公司股東，在截至2022年9月30日的財年中，有資格獲得公司股息的普通收入分配的百分比如下：

在截至2022年9月30日的財政年度，根據《國税法》第871(K)(2)(C)條被指定為短期資本利得分配的應税普通收入分配的百分比如下：

在截至2022年9月30日的財政年度中，根據《國税法》第871(K)(1)(C)節被指定為利息相關股息的應税普通收入分配百分比如下：

建議股東就其投資本基金的税務後果諮詢他們自己的税務顧問。

目錄表

(1)每個獨立受託人的地址是c/o DoubleLine Funds，2002North Tampa Street，Suite200，FL，33602。

(2)包括DoubleLine Funds Trust、DoubleLine Opportunistic Credit Fund、DoubleLine Income Solutions Fund和DoubleLine Year機會基金的每個系列。

(3)Quasar Distributors，LLC是DoubleLine Funds Trust和Advisors Series Trust的主承銷商。

*預計基金的普通股股東將在上述年度的年度股東大會上投票選舉相關類別的受託人。

下列受託人是1940年法令界定的基金的利害關係人，因為他是顧問的高級人員，並持有DoubleLine Capital LP和DoubleLine Alternative LP的直接或間接所有權權益。此外，雷代爾先生是基金的一名幹事。

(1)每個感興趣的受託人的地址是c/o DoubleLine Funds，2002North Tampa Street，Suite200，FL，33602。

(2)包括DoubleLine Funds Trust、DoubleLine Opportunistic Credit Fund、DoubleLine Income Solutions Fund和DoubleLine Year機會基金的每個系列。

*預計基金的普通股股東將在上述年度的年度股東大會上投票選舉相關類別的受託人。

目錄表

(1)每個官員的地址是C/o DoubleLine Funds，2002North Tampa Street，Suite200，Tampa，FL，33602。

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本年度報告中的以下信息是關於基金的某些信息的摘要，以及自基金在截至2021年9月30日的財政年度向股東提交上一份年度報告以來的變化。此信息可能不會反映您投資本基金以來發生的所有更改。

自基金向股東提交上一份年度報告以來，基金的投資目標或主要投資戰略沒有發生實質性變化。

尋求高水平的總回報，重點放在當前收入上。基金不能向你保證它會實現其投資目標。董事會可更改基金的投資目標，而無須事先通知基金股東或獲得基金股東批准。

在正常市場條件下，基金將尋求通過投資於根據其潛力選擇的投資組合來實現其投資目標，以提供高水平的總回報，重點放在當前收入上。本基金可投資於全球任何地方(包括新興市場)發行人的債務證券和其他創收投資，並可投資於任何信用質量的投資。截至2022年9月30日，基金大量投資於投資級以下質量的債務工具(包括通常稱為高收益證券或垃圾債券的債務證券)和未評級工具，此後可能繼續大量投資。基金可投資於任何期限或無期限或負期限的證券，基金投資組合的期限沒有限制。

基金的投資顧問DoubleLine Capital LP(DoubleLine Capital LP)將基金的資產分配給債務市場的各個部門以及這些部門內的投資，試圖構建一個具有高總回報潛力的投資組合，重點放在當期收入上，符合DoubleLine根據當時的市場狀況認為適當的風險水平。在管理基金的投資時，顧問採用控制風險的辦法。這種方法的技術試圖控制固定收益市場的主要風險成分，包括考慮：

DoubleLine選擇隨着時間的推移進行投資，以實施其長期戰略投資觀點。它還根據短期市場、經濟、政治或其他方面的發展或其他可能出現的機會，機會性地買賣證券。DoubleLine在由基金的投資組合管理團隊和DoubleLine的風險管理團隊監督的綜合風險管理框架下管理基金。DoubleLine預計，根據顧問的決定，該基金在債券市場的單一部門(不包括美國政府證券部門)的投資通常不會超過其總資產的50%。一般而言，顧問預期不時分配基金資產的債務市場部門主要包括商業按揭證券、機構住宅按揭證券、非機構住宅按揭證券、非按揭相關資產抵押證券、投資級公司債務、高收益公司債務、銀行及其他貸款、國際主權債務、新興市場債務、抵押貸款債券(CLO)、美國政府證券及市政債務。基金歷史上一直持有並可能繼續持有大量證券化信貸，如商業抵押貸款支持證券、非機構住宅抵押貸款支持證券、與抵押貸款無關的資產支持證券和CLO。

在每個部門內，基金可根據DoubleLine對該部門內特定證券和其他投資的潛在回報和風險的評估，投資於債務證券和其他創收投資。例如，此類證券可包括任何種類的抵押貸款相關證券，包括商業和住宅抵押貸款支持證券；其他資產支持證券；投資級以下債務(包括通常稱為高收益債券或垃圾債券的債務證券)；由國內或外國(包括新興市場)公司或其他發行人發行的債務證券；外國(包括新興市場)主權國家或其機構或機構的債務；超國家債務；

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CLO，包括商業房地產CLO(CRE CLO)；股權、抵押或混合房地產投資信託(REIT)證券；銀行貸款和轉讓以及其他固定和浮動利率貸款(包括優先貸款、第二留置權或其他附屬或無擔保貸款、延遲融資貸款，債務人佔有貸款，退出融資和循環信貸融資)；州或地方政府及其機構、主管部門以及其他政府贊助的市政債券和其他債務證券企業；實物支付證券；零息債券；可轉換債券和證券；通貨膨脹指數債券；結構性票據和其他混合工具；與信用掛鈎的信託證書；優先證券；商業票據；以及現金和現金等價物。本基金還可以無限制地投資於由美國政府或其機構、機構或贊助公司發行或擔保的證券；然而，截至2022年9月30日，本基金已大量投資於債務證券和其他涉及比這些投資更大的信用風險的創收投資，此後可能繼續投資。基金可能購買的債務和其他創收投資的利率可以是固定的、浮動的或可變的。

該基金可投資於任何種類的按揭證券。抵押貸款支持證券可能包括由美國政府或其機構、機構或贊助公司發行或擔保的證券，或國內外私人發行人的證券。抵押貸款支持證券可以由銀行或其他金融機構、其他私人發行人、為此目的設立的特殊目的載體或政府機構或工具發行或擔保。私人發行的抵押貸款支持證券包括任何抵押貸款支持證券，但美國政府或其機構、工具或贊助公司發行或擔保的本金或利息除外。

抵押貸款支持證券可能包括但不限於住房抵押貸款或商業抵押貸款池中的權益，並可能與國內或非美國抵押貸款有關。抵押貸款支持證券還包括但不限於代表任何數量的抵押貸款或抵押貸款池中的權益、抵押或支持的證券，或其價值全部或部分參考任何數量的抵押貸款或抵押貸款池或此類抵押貸款或抵押貸款池的付款經驗而確定的證券，包括房地產抵押貸款投資管道(REMIC)，其中可能包括REMIC的再證券化(Re-REMIC)、信用違約互換、抵押傳遞證券、抵押償還權、反向浮動機構、抵押抵押債券(CMO)、多類別傳遞證券、私人抵押傳遞證券、剝離抵押證券證券(一般僅限利息和本金證券)、信用風險轉移證券，以及以其他抵押相關資產為抵押或擔保的債務工具。本基金可投資的抵押貸款支持證券可包括但不限於履約、不良和/或再履約貸款、不合格抵押貸款貸款，以及由單一資產擔保、由單一借款人發放的貸款。基金可投資的商業抵押擔保證券還可包括由單一財產的單一抵押擔保的證券化。該基金可以投資於債券，包括無擔保的夾層債券和次級債券，通過房地美的K-Deal計劃證券化，該計劃將多户公寓支持的抵押貸款證券化。

基金可投資於任何類型的資產擔保證券，包括各種非抵押相關應收賬款的證券化，如信用卡和汽車金融應收賬款、學生貸款、消費貸款、在線或類似零售或另類貸款平臺發放或贊助的貸款、分期付款貸款合同、房屋淨值貸款、流動房屋貸款、船舶貸款、商業和小企業貸款、項目融資貸款、飛機租賃、各種其他類型的房地產和個人財產的租賃，以及其他收入來源，如可再生能源項目和特許經營權的收入。基金可能投資的以資產擔保證券和類似債務為基礎的貸款可能包括對借款人的限制少於或少於某些其他類型貸款(契約貸款)和次級質量貸款的貸款。

為達致其投資目標，本基金可能會把大量資金投資於住宅及/或商業地產或按揭相關貸款、消費貸款、商業及小型企業貸款、建築或項目融資貸款或其他類型的貸款，包括有擔保及無抵押的票據、優先貸款、第二留置權貸款或其他類型的次級貸款或夾層貸款，而這些貸款中的任何一項均可為低抵押貸款或次級貸款。基金本身或與顧問或其關聯方的其他客户可直接投資於個別貸款或貸款池和全部貸款以及貸款參與或轉讓。此外，儘管截至2022年9月30日，基金目前沒有這樣做的打算，但基金可以自己或與其他人一起發起上述任何類型的貸款。基金打算聘請第三方服務提供商為基金髮起的貸款提供服務(如果有)。基金還可參與或資助向公司、其他法人或個人，包括外國實體和個人發放貸款。

基金可以投資於抵押貸款或資產支持證券發行人的任何級別的資本結構，包括次級或剩餘部分、抵押貸款支持證券或其他符合條件的證券化的風險保留部分，以及股權或第一損失部分 (如飛機資產支持證券的E票據)。基金可投資於抵押或資產擔保證券，這些證券旨在對相關抵押貸款或資產具有槓桿投資敞口。基金還可能獲得或

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通過信用違約互換或期貨交易等衍生品調整其對抵押貸款或資產支持證券的敞口。基金還可以投資於信用風險轉移證券，這些證券雖然沒有抵押貸款作擔保，但對發行證券的政府支持實體或私人實體獲得的抵押貸款池有信用風險敞口。

基金可能投資的某些抵押擔保證券和其他資產擔保證券可能是一種僅限逆息的證券類別，持有人有權不支付本金，只有權獲得利率，其利率將與指定的指數或參考利率或其倍數成反比。基金可投資於債務抵押債券(CDO)(包括CLO和債務抵押債券(CBO))以及由顧問或顧問的相關方贊助或管理或以其他方式附屬於顧問的其他結構性產品。此類投資可包括對CDO或結構性產品發行的債務或股權的投資，以及在二級市場上購買的投資，基金可投資於CDO或結構性產品的任何部分，包括股權部分。

該基金可投資於任何信用質量的債務工具，並可無限制地投資於投資時評級低於投資級別的債務證券或DoubleLine判定為具有類似質量的未評級證券。儘管如上所述，本基金不會收購穆迪投資者服務公司(穆迪投資者服務公司)在投資時評級為Caa1或以下的公司債券、CLO、公司貸款或主權和準主權債券，以及標準普爾全球評級公司(標普公司)或惠譽公司(惠譽公司)對其評級為ccc+或更低的任何此類證券，如果這會導致基金將其管理的總資產的20%以上投資於此類投資，則基金不會收購此類證券。20%的限制不適用於任何類型的評級或未評級的抵押貸款和資產支持證券(例如商業抵押貸款支持證券和住宅抵押貸款支持證券)或由任何類型的房地產或房地產相關資產(例如抵押貸款)擔保、抵押或支持的貸款或其他義務。在分割評級的情況下，DoubleLine將根據分配的最高評級對證券進行分類。此外，基金不會購買在基金購入時未能償還本金和/或利息的證券。

基金通常會將總資產的至少25%投資於涉及一個或多個房地產相關行業的發行人。對涉及房地產相關行業的發行人的投資包括但不限於對政府機構或其他政府實體或私人發起人或發行人發行或擔保的抵押貸款相關債務的投資；由一項或多項房地產相關抵押貸款支持或提供風險敞口的任何類型的工具；交易、持有或投資於抵押貸款、房地產或其他房地產相關資產的發行人的權益；任何類型的房地產投資信託；其業績基於或與房地產抵押貸款或其他房地產相關債務的付款有關的工具；以任何房地產權益為抵押的工具；以及顧問認為可提供房地產風險敞口或上述一項或多項風險的其他投資。

該基金可以不受限制地投資於外國發行人的證券，並可將其管理的總資產的30%投資於在新興市場國家註冊或組織的發行人的證券。就這些目的而言，新興市場國家是指在基金投資於相關固定收益工具時，被世界銀行或聯合國等任何超國家組織或相關實體列為新興經濟體或發展中經濟體的國家，或被視為新興市場國家以構建主要新興市場證券指數的國家。該基金可能會在各種外國(非美國)持有頭寸通過實際持有這些貨幣，以及通過遠期、期貨、掉期和期權合約對外幣進行對衝，或作為實際買入或賣出相關貨幣的替代品；基金還可以無限制地投資於以美元以外的貨幣計價的投資，包括新興市場的當地貨幣。國際貨幣基金組織可能(但不需要)試圖對衝其對外幣的部分敞口，以降低因貨幣兑美元匯率波動而造成的損失風險。

顧問監測基金投資組合證券的存續期，以尋求評估並酌情調整基金的利率風險敞口。但是，基金可投資於任何期限或無期限或負值期限的證券，基金投資組合的期限沒有限制。顧問保留在很大範圍內修改基金存續期的廣泛酌處權，包括為基金構建一個持續期為負的投資組合的酌處權。久期是對固定收益工具預期壽命的衡量，用於確定證券價格對利率變化的敏感度。顧問可尋求通過使用衍生品和其他工具(除其他外，包括國債期貨和其他期貨合約、反向浮動利率、利率互換、總回報互換和期權，包括互換協議的期權)來管理基金投資組合的美元加權平均有效期限。基金在執行期限管理戰略時可能會產生費用，而且不能保證基金將實施期限管理戰略，也不能保證基金採用的任何期限管理戰略都會成功。

基金可不時投資於普通股和其他股權證券，除其他外，包括通過轉換基金持有的可轉換證券或與債務證券重組有關的證券。本基金可投資於未經登記公開發售的證券，包括符合購買資格的證券。

目錄表

根據修訂後的1933年證券法，根據第144A條或S條的規定出售，以及以私募方式發行的其他證券。本基金亦可不受限制地投資於其他開放式或封閉式投資公司的證券，包括交易所買賣基金(ETF)及由顧問或其關聯方發起或管理的投資公司。

投資組合證券可以隨時出售。當顧問決定利用其認為更好的投資機會時，當投資組合經理認為投資組合證券不再代表相對有吸引力的投資機會時，當發行人的信用基本面出現惡化，或當個別證券已達到投資組合經理的賣出目標時，可能會發生出售。基金不會在購買時投資違約證券，但基金不需要出售收購後違約的任何證券。

基金可以通過投資衍生品或通過全資擁有和控制的子公司(每個子公司一個子公司)進行間接投資。通過對子公司的投資，本基金可能面臨本文所述的不同類型的投資。基金資產分配給子公司的情況會因時間而異，基金的投資組合可能包括本文所述的部分或全部投資。

非多元化。本基金是一家非多元化投資公司，因此可以將其資產的更大比例投資於單一發行人的證券，而不是多元化的投資公司。

如果上述規定，基金或顧問不會或不打算進行超過基金總資產規定百分比的投資，則總資產包括通過借款、任何未償還的優先股、使用逆回購協議或美元滾動交易獲得的槓桿金額。就任何逆回購協議或美元滾動交易而言，資產總額包括在此類交易中將基金資產出售給交易對手的任何收益，以及截至相關計量日期受逆回購協議或美元滾動交易約束的資產的價值。除另有説明外，所有百分比限制僅在投資時適用。

基金可使用各種衍生工具策略進行對衝，或增加或減少對一個或多個資產類別、發行人、貨幣或參考資產的多頭或空頭敞口，或管理基金投資組合的美元加權平均有效存續期。基金亦可為創造投資槓桿的目的或效果而進行衍生工具交易。基金保留為任何投資目的投資任何種類的衍生品的權利，包括例如：期貨合約和期貨合約的期權，以獲得有效的多頭或空頭投資敞口，作為現金投資的替代選擇或對衝投資組合風險；利率互換，以獲得對利率、發行人或貨幣的間接多頭或空頭敞口，或對衝投資組合風險敞口；以及總回報掉期和信用衍生品、看跌期權、交易所交易票據和結構性票據，以間接持有指數、證券、貨幣、大宗商品或其他價值指標的多頭或空頭頭寸，或對衝投資組合風險。基金可為對衝目的或作為債務證券的直接多頭或空頭投資的替代品而使用信用違約互換。基金可進行賣空，以賺取額外回報或對衝現有投資。

截至2022年9月30日，基金通過借款使用槓桿。基金可尋求通過各種措施利用槓桿，包括髮行優先股或結合借款和發行優先股。基金還可以使用逆回購協議和美元滾動交易。

除借款、發行優先股、逆回購協議和美元滾動交易外，基金還可以進行可能導致某種形式的槓桿或其中包含槓桿的交易，包括涉及信用違約互換合同的交易和/或其他交易。其他此類交易包括證券組合貸款、涉及衍生工具的交易、賣空和發行時交易、延遲交割和遠期承諾交易。

在正常市場條件下，基金將不會(I)發行優先股、(Ii)通過貸款借入資金或從銀行或其他信貸機構獲得信貸額度、(Iii)達成逆回購協議或美元滾動交易、或 (Iv)簽署信用違約互換以創造投資槓桿，如果顧問認為可歸因於上述(I)至 (Iv)所列活動的投資槓桿總額將超過基金總資產的50%(包括，就50%的限制而言，通過以下途徑獲得的槓桿金額

目錄表

此類活動)(50%槓桿政策)。基金為對衝、管理或降低風險或等價化現金頭寸(即獲得等於或低於基金現金頭寸、現金等價物、高質量短期債務工具和其他類似投資頭寸的投資敞口)而進行的書面信用違約互換將不被視為出於創造投資槓桿的目的，因此不受50%槓桿政策的約束；顧問一般會通過評估一項投資對整個基金的風險敞口和風險狀況的影響來確定該投資是否具有創造投資槓桿的效果。在產生任何數額的投資槓桿後，基金的資產價值可能會因市場情況或其他因素而下降，並因此超過50%的槓桿上限。

基金使用的任何信貸額度、借款或其他形式的槓桿均須定期續期，並且不能保證這種形式的槓桿將來會續期。

基金將機會性地使用槓桿，並可能根據DoubleLine對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估，隨着時間的推移和不時地選擇增加、減少或取消槓桿的使用。

基金可對其投資組合證券進行短期或長期擔保貸款，金額不超過33¹⁄₃佔其總資產的%。

美國銀行全國協會已向該基金提供了3.5億美元的承諾信貸安排。截至2022年9月30日，未償還借款總額為225,000,000美元。收取的利息是按照一個月的每日兩天的延遲有擔保的隔夜融資利率 (Sofr)加0.10%加1.10%，取決於可能導致利率上升的某些條件。這一利率代表了一種浮動利率，可能會隨着時間的推移而變化。如果未使用金額為75,000,000美元或以下，基金還將負責按未使用金額支付0.125%的未使用費用。如果未使用金額超過7500萬美元，未使用金額的未使用費用將增加到0.25%。信貸安排將於2023年2月27日或承諾金額降至0美元的較早日期終止。

假設基金以借款的形式使用槓桿，佔基金管理的總資產的23.56%(包括通過此類借款獲得的槓桿量)，這反映了截至2022年9月30日基金可歸因於此類借款的總資產的大約百分比，基金就此類借款支付的年度實際利息支出為4.37%(基於2022年9月30日的市場利率)，基金投資組合為支付此類借款成本必須經歷的年回報率為1.03%。

以下信息旨在説明通過根據1940年法案使用某些高級證券而產生的槓桿效應，並不反映基金使用通過使用其他工具或交易實現的某些其他形式的經濟槓桿的情況，例如逆回購協議、美元滾動交易、信用違約互換、總回報互換或其他衍生工具。這些數字僅是基於當前市場狀況的估計，僅用於説明目的。

這些假定的投資組合回報是假設數字，並不一定表明基金所經歷或預期將經歷的投資組合回報。您的實際回報可能比下面顯示的要多或少。此外，基金使用的與借款或其他形式的槓桿(如果有)有關的實際費用可能經常變化，可能比以下例子使用的比率高或低得多。

普通股總回報由兩個要素組成，即基金支付給普通股持有人的分派(其金額主要由基金支付上述槓桿交易的利息支出和其他基金支出後的基金投資收入淨額決定)和基金擁有的證券和其他工具的價值損益。按照美國證券交易委員會規則的要求，該表假設基金更有可能遭受資本損失，而不是享受資本增值。例如，為了假設總回報率為0%，基金必須假定其投資所獲得的收入完全由基金支出和這些投資的價值損失抵消。

基金是否願意使用槓桿以及在任何時候使用槓桿的程度將取決於許多因素，其中包括DoubleLine對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估。

目錄表

投資本基金涉及風險，包括您的投資可能只獲得很少的回報或沒有回報，或者您可能會損失部分甚至全部投資的風險。下節並未説明與基金投資有關的所有風險。更多的風險和不確定因素也可能對基金產生不利影響和損害。

該基金於2020年2月26日開始投資業務。它的運營歷史有限，並受到與任何新業務相關的所有業務風險和不確定性的影響。

與任何股票一樣，基金的實益普通股(普通股)的價格將隨着市場狀況和其他因素而波動。如果您出售您的普通股，收到的價格可能高於或低於您的原始投資。普通股是為長期投資者設計的，不應被視為交易工具。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。基金不能向你保證普通股未來的交易價格將等於或高於資產淨值，而且它們的交易價格可能低於資產淨值。除了基金的淨資產淨值外，基金的市價可能會受到與基金有關的因素的影響，例如股息支付(這又會受到基金開支的影響，包括基金槓桿的成本、基金投資組合持有量的利息支出、基金投資組合持有量的升值/貶值、影響基金分派時機和性質的規定，以及其他因素)、投資組合信貸質素、流動性、贖回保護、市場供求及與基金投資組合持有量有關的類似因素。基金的市場價格也可能受到一般市場或經濟狀況的影響，包括影響證券價值的市場趨勢，或者更具體地説，影響封閉式基金份額價值的市場趨勢。

根據基金的《協定》和《信託聲明》，基金打算在基金初始登記表生效之日(即2032年2月25日)十二週年之後的第一個營業日(解散日)終止；但董事會可在未經股東批准的情況下，以董事會多數成員及75%(75%)留任受託人的投票方式(董事會行動表決)，將解散日期(I)一次延長至最多一年，及(Ii)一次延長至多六個月，直至(包括)初始解散日期後第十八個月為止，該較後日期即成為解散日期。在解散之日，受益普通股的每位持有人(普通股股東)將按解散之日所確定的基金淨資產的比例獲得支付。？留任受託人是指(I)擔任董事會成員至少36個月(或自基金開始運作以來，如不足36個月)或(Ii)由當時董事會成員的多數留任受託人提名擔任董事會成員的董事會成員。

董事會可通過董事會行動表決，促使基金於解散日期(可如上所述延長)前12個月內的日期向所有普通股股東提出收購要約，以收購當時已發行的基金普通股100%，價格等於收購要約到期日每股普通股資產淨值(合資格收購要約)。在合格投標要約中，基金將提出購買每個普通股股東持有的所有普通股；如果適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產低於2億美元(解散門檻)，則合格投標要約將被取消，不會根據合格投標要約回購普通股，基金將按其他計劃終止。如果進行了合資格投標要約，而適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻，則基金將根據合資格投標要約的條款購買所有正確投標且未被撤回的普通股。在完成符合資格的投標要約後，董事會可通過董事會行動表決，取消基金的解散日期和計劃終止日期，而無需股東批准，基金此後將繼續無限期運營。董事會可在其認為適當的範圍內，在未經股東批准的情況下，在預期解散日期之前的任何時間通過清算計劃，該清算計劃可列明終止基金存在的實施條款和條件, 包括開始清盤其投資業務，並在解散日期前向普通股股東作出一項或多項清算分配。

由於基金的資產將在解散時清算，基金將產生與處置投資組合證券有關的交易費用。該基金不是所謂的目標日期基金或生命週期基金，其資產分配隨着時間的推移變得更加保守，因為其目標日期通常與退休有關。此外，基金不是目標期限基金，因此不尋求在以下情況下返還基金的每股普通股首次公開募股價格

目錄表

終止基金或在收購要約中終止。基金的投資不限於到期日在解散日期之前的證券，可能需要在不出售證券組合的情況下出售證券組合，包括在市場狀況不佳的時候，這可能會導致基金虧損。特別是，隨着解散日期的臨近，基金的投資組合對非流動性證券的風險敞口可能仍然很大，投資組合清算造成的損失可能很大。

從解散日期前一年(清盤期間)開始，基金可能開始清算基金的全部或部分投資組合，基金可能偏離其投資戰略，可能無法實現其投資目標。因此，在清盤期間，基金的分配可能會減少，這種分配可能包括資本回報。預計普通股股東將從基金的任何清算分配中獲得現金，無論他們是否參與基金的自動股息再投資計劃。但是，如果基金在解散之日擁有沒有市場的證券或其他投資，或以低價交易的證券或其他投資，可以將這些證券或其他投資放在清算信託中。基金無法預測需要存入清算信託的證券或其他投資的數額。基金處置有價證券投資也可能導致此類工具的市場價格下跌，從而導致普通股的資產淨值和市場價格下跌。

此外，在進行這種投資組合交易時，基金可能需要偏離其投資政策，可能無法實現其投資目標。基金的投資組合組合可能會隨着其投資組合持有量的到期或在預期符合資格的投標要約或解散日期而被催繳或出售而發生變化。在此期間，基金持有的短期及較低收益證券及現金及現金等價物佔其總資產的比例可能會高於其他情況，這可能會妨礙基金實現其投資目標的能力，並對基金的業績及向普通股股東的分配造成不利影響，進而可能對普通股的市值造成不利影響。此外，基金可能需要降低其槓桿率，這也可能對其業績產生不利影響。基金持有的額外現金或現金等價物可通過減少基金對普通股東的分配和/或持有現金代替再投資來獲得，這可能會限制基金參與新的投資機會的能力。基金並不限制其投資於到期日在解散日期之前或前後的證券，這可能會加劇上述風險和考慮。普通股股東可能在較長時間內面臨上述風險，特別是如果基金進行了合格的投標要約，並且隨後在解散日期或前後被終止。

如果基金進行符合條件的投標要約，基金預計，支付根據投標要約接受購買的股份的總購買價的資金將首先來自手頭的任何現金，然後來自出售基金持有的有價證券投資的收益。此外，基金可能被要求處置與任何降低基金未償槓桿有關的組合投資，以便在投標要約後保持基金所需的槓桿率。與基金解散相關的證券處置有關的風險也將存在於與合格投標要約有關的證券處置方面。很可能在投標要約的待決期間，可能在此後的一段時間內，基金持有的現金和現金等價物佔其總資產的比例將高於正常水平，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並減少股東的回報。任何此類組合投資處置的税收影響將取決於投資出售價格與基金在投資中的納税基礎之間的差額。在該等處置中確認的任何資本收益，減去基金在該等處置年度實現的任何資本虧損和任何可用資本虧損結轉後，將在該年度或有關年度作為資本利得股息(以長期資本收益淨額超過淨短期資本虧損為限)或普通股息(以短期資本收益淨額為限)或普通股息(以短期資本淨虧損為限)分配給股東，而該等分配一般須向普通股股東徵税。如果基金出售的投資的計税基準低於出售收益, 基金將確認資本收益，基金將被要求將其分配給普通股股東。此外，基金根據收購要約購買投標的普通股將對投標的普通股股東產生税收後果，並可能對非投標的普通股股東產生税收後果。

基金根據投標要約購買普通股將產生增加非投標普通股股東在基金中的比例權益的效果。所有在要約收購後剩餘的普通股股東可能因基金總資產因支付投標普通股而導致的總資產減少而支付按比例增加的費用。基金總資產的這種減少可能導致基金的投資靈活性降低、分散投資減少和更大的波動性，並可能對基金的投資業績產生不利影響。基金總資產的這種減少還可能導致普通股交易清淡，或以其他方式對普通股的二級交易產生負面影響。淨資產的減少和基金費用比率的相應增加可能導致較低的回報，使基金相對於其同行處於不利地位，並可能導致基金的普通股相對於資產淨值的折讓幅度較大。此外，在符合條件的投標要約之後，基金的投資組合可能大幅增加

目錄表

因此，保留基金投資的不同普通股東可能面臨更大的風險。例如，基金可能被要求出售其流動性更高、質量更高的投資組合投資，以購買在合格收購要約中投標的普通股，這將為剩餘股東留下流動性較差、質量較低的投資組合。合格投標要約的前景可能會吸引套利者，他們會在投標要約之前購買普通股，其唯一目的是投標這些股份，這可能會加劇本文所述的股東在合格投標要約之後保留基金投資的風險。

基金不需要進行符合資格的投標要約。如果基金進行合格投標要約，則不能保證投標的普通股數量不會導致基金的總淨資產低於解散門檻，在這種情況下，合格投標要約將被取消，不會根據合格投標要約回購普通股，基金將在解散日期解散(視可能的延期而定)。顧問在建議聯委會取消解散日期並永久保留基金方面存在利益衝突，因為顧問將繼續賺取基金管理費。在符合資格的投標報價和轉換為永久存在之後，基金不需要進行額外的投標報價。因此，剩餘的普通股股東可能沒有其他機會參與要約收購。

基金對槓桿的使用(如上文基金投資目標和戰略中的槓桿所述)創造了增加淨收入和資本增值的機會，但也為普通股股東帶來了特殊的風險。不能保證基金的槓桿戰略一定會成功。槓桿是一種投機性技術，使基金面臨更大的風險和增加的成本。基金就其逆回購協議、美元滾動交易或類似交易、任何已發行優先股應付的借款和/或股息支付的利息支出可基於定期重置的較短期利率。只要基金的投資組合提供的回報率(扣除適用的基金支出)高於利息支出、股息支出和基金因此而產生的其他成本，則其收益的投資應會產生高於支付槓桿成本所需的收入。如果是這樣的話，在所有其他條件相同的情況下，超出的部分將用於向普通股股東支付比基金沒有如此槓桿化的情況下更高的股息。然而，如果利率相對於基金投資組合的回報率上升，基金的利息和其他槓桿成本，包括借款利息支出、任何已發行優先股的股息率和/或使用逆回購協議和美元滾動或類似交易的成本，可能會超過基金持有的債務和其他投資的回報率，從而減少普通股股東的回報。

當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股股東的投資回報可能會更加不穩定。不能保證基金使用槓桿會使普通股獲得更高的投資回報，並可能導致虧損。此外，基金使用的任何形式槓桿的費用和支出將完全由普通股股東承擔，而不是由優先股股東(如果有)承擔，並將減少普通股的投資回報。此外，基金髮行的任何優先股可能會支付累積股息，這可能會增加槓桿風險。

基金利用逆回購協議和美元滾動交易或類似交易獲得槓桿也涉及特殊風險。例如，根據逆回購協議，基金有義務回購的證券的市值可能跌至回購價格以下，這些證券可能不會返還給基金。

除了借款、發行優先股、逆回購協議和/或美元滾動交易或類似交易外，基金利用其他可能導致某種形式槓桿的交易(包括信用違約等

目錄表

掉期合同和其他交易、證券組合貸款、涉及衍生工具的交易、賣空以及發行時的延遲交割和遠期承諾交易)會引起上述相關槓桿風險，並可能對基金的收入、分配和普通股股東的總回報產生不利影響。基金亦可設法抵銷衍生品頭寸或抵銷其他資產，以期管理其投資組合中衍生工具所產生的有效市場風險。如果任何頭寸之間的關係不符合顧問的預期，則基金可以執行，就好像它是通過使用這些衍生策略進行槓桿操作一樣。

基金其他槓桿交易的交易對手(例如，總回報互換、逆回購、證券組合貸款、賣空和已發行、延遲交割和遠期承諾交易、信用違約互換、基差互換和其他互換協議、期貨和遠期合約、看漲和認沽期權或其他衍生品)，如果有的話，將優先於基金的普通股。

包括美國證券交易委員會或商品期貨交易委員會(商品期貨交易委員會)或其工作人員在內的適用監管機構發佈的法規或指導意見可能會限制基金從事槓桿和衍生品交易的能力(例如，通過使基金不再提供某些類型的衍生品交易)和/或增加此類槓桿和衍生品交易的成本(例如，通過提高保證金或資本要求)，基金可能因此無法執行其投資戰略。

基金利用槓桿、根據其主要投資策略進行投資並向普通股股東進行分配的能力也可能受到適用於使用某些可能涉及槓桿的交易的資產覆蓋範圍要求、基金債權人施加的限制以及評級機構為優先股提供評級或與優先股流動性安排有關的準則或限制的限制。

由於顧問收到的費用是根據基金管理的總資產(包括任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易、借款和可能尚未償還的優先股的資產)減去應計負債(與逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和借款有關的負債除外)，顧問有財務動機促使基金使用槓桿，這在顧問和普通股股東之間造成了利益衝突。

流動性風險是指基金可能投資於交易量較低且流動性可能低於其他投資的證券，或基金的投資可能因應市場發展或投資者的不利看法而變得流動性較差的風險。流動性不足的原因可能是交易量低、缺少做市商、或合同或法律限制限制或阻止基金出售證券或結清頭寸。當沒有願意的買家且投資不能輕易出售或平倉時，基金可能不得不以遠低於基金在計算其資產淨值時對投資最後估值的價格出售投資，或根本無法出售投資，每一種情況都會對基金的業績產生負面影響，並可能導致基金持有投資的時間超過顧問以其他方式確定的時間。此外，如果基金出售結算時間較長的投資(例如某些類型的貸款)，基金在相當長的一段時間內將無法獲得結算收益。基金可能被迫出售結算週期較短的其他投資頭寸，而基金本來不會這樣做，這可能會對基金的業績產生不利影響。此外，在不利的市場或經濟條件下，某些投資的市場可能會變得缺乏流動性(例如：，如果利率大幅上升或下降，如果出現顯著的通脹或通縮，其他基金、池和賬户的債務證券拋售普遍增加投資者看法的變化，或政府對金融市場幹預的變化)，而不受特定發行人條件的任何具體不利變化的影響。在這種情況下，由於購買和出售此類證券或工具的困難，基金的股票可能會貶值，或者基金可能無法達到對某一發行人或部門的預期風險敞口水平。在市場大幅動盪期間，基金資產的很大一部分可能會出現嚴重的流動性不足。與流動性較高的可比投資相比，非流動性投資的價值往往更不穩定，可能更難進行公允價值評估。

投資組合管理風險是指投資策略可能無法產生預期結果的風險。不能保證基金將實現其投資目標。顧問對特定資產類別、行業、證券或其他投資的吸引力、價值和潛在增值的判斷可能被證明是不正確的，可能無法預測實際市場波動或一般經濟狀況的影響。無論投資組合經理如何評估市場狀況，投資組合經理選擇的投資可能無法產生預期的結果，您在基金中的投資可能會賠錢。

目錄表

估值風險是指基金無法以準確反映其市場價值的方式對其投資進行估值的風險，或基金在計算基金資產淨值時無法以與該投資的估值相等的價格出售任何投資的風險。基金投資的估值涉及主觀判斷，一些估值可能涉及假設、預測、意見、貼現率、估計數據點和其他不確定或主觀的金額，所有這些都可能被證明是不準確的。此外，基金持有的某些投資的估值可能涉及大量使用不可觀察和非市場投入。基金可能投資的某些證券可能更難準確估值，尤其是在市場混亂或市場劇烈波動期間。因此，不能保證公允價值定價將導致證券或其他資產的價格調整，或公允價值定價將反映實際市場價值，並且為證券或其他資產確定的公允價值可能與報價或公佈價格、與其他人對相同證券或其他資產使用的價格和/或出售該證券或其他資產時實際可能實現或實現的價值存在重大差異。

對普通股的投資存在投資風險，包括可能損失全部投資本金。對普通股的投資代表對基金擁有的證券和其他工具的間接投資。證券和其他工具的市場價格可能會上升或下降，有時會迅速或不可預測。由於影響一般市場、這些市場中代表的特定行業或發行人本身的因素，證券的價值可能會下降。證券價值可能會因與特定發行人沒有具體關係的一般市場狀況而下降，例如實際或預期的不利經濟狀況、公司盈利總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化或總體上不利的投資者情緒。股票證券通常比債券和其他債務證券具有更大的價格波動性。普通股面臨的風險是市場表現不佳，或基金投資的證券的回報低於一般證券市場或其他類型投資的回報。作為對政府行動或幹預、政治、經濟或市場發展或其他外部因素的迴應，市場可能會經歷高波動性和流動性減少的時期。在此期間，某些證券可能很難進行估值。交易的證券和其他工具的價值非處方藥市場，就像其他市場投資一樣，可能會上升或下降，有時會迅速且不可預測。此外，基金持有的證券及其他工具的價值可能會因影響一般證券市場或個別行業的因素而下跌。由於當前處於歷史低位的利率環境，固定收益證券的這些風險可能會增加。

作為一隻非多元化基金，與多元化基金相比，本基金的資產可能投資於數量較少的發行人。因此，與投資於更廣泛發行人的多元化基金相比，本基金可能更容易受到任何單一經濟、政治或監管事件的影響。與基金是一個多元化基金相比，基金其中一項投資的市值下降對基金價值的影響可能更大。基金投資的一些發行人也可能存在大量信貸或其他風險。

基金將面臨類似的風險，因為它與數量有限的交易對手進行衍生品交易。

信用風險是指發行人或交易對手未能在到期時向基金支付債務的風險。如果投資的發行人或交易對手未能支付利息或未能履行其對基金的義務，基金的收入可能會減少，投資的價值可能會下降或完全喪失。發行人的財務實力和償債能力是影響信用風險的主要因素。發行人或交易對手財務狀況的變化，影響特定類型證券、其他工具或發行人的特定經濟、社會或政治條件的變化，以及經濟、社會或政治條件的變化，通常都會增加發行人或交易對手違約的風險，這可能會影響證券或其他工具的信用質量或價值，以及發行人或交易對手到期支付利息和本金的能力。較低質量的債務證券(包括通常稱為高收益證券和垃圾債券的債務證券)和浮動利率貸款的價值往往對這些變化特別敏感。證券價值也可能因與發行人直接相關的許多其他原因而下降，例如管理業績、財務槓桿和對發行人商品和服務的需求減少，以及發行人的歷史和預期收益及其資產價值。信用風險增加到基金交易對手較少的程度。

此外，固定收益證券的抵押品或信用增強的缺乏或不足可能會影響其信用風險。證券的信用風險可能會隨着時間的推移而變化，評級機構評級的證券可能會被降級，這可能會對證券的市場價格產生間接影響。評級只是發佈評級的機構對償還可能性的看法。它們不是質量的保證，也不反映市場風險。

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在經濟狀況惡化時期，如經濟衰退或失業率上升時期，債務證券和其他各種債務的拖欠和損失通常會增加，有時甚至急劇增加。新冠肺炎病毒的影響以及政府對病毒影響的反應可能會導致基金持有的所有投資的違約和損失增加，並對這些投資和這些投資的市場產生其他潛在的意想不到的不利影響。

利率風險是指債務工具因利率變化而發生價值變化的風險。與存續期較短的類似工具相比，存續期較長的工具的價值 (無論是正的還是負的)對利率的變化更敏感。債券和其他債務工具通常具有正的存續期。如果利率上升，持續期為正的債務工具的價值通常會下降。某些其他投資，如反向浮動利率工具和某些衍生工具，可能會有負值持續時間。如果利率下降，負久期工具的價值通常會下降。反向浮動債券、純利息證券和純本金證券對利率變化特別敏感，利率變化不僅會影響它們的價格，還會改變對這些投資的收入流動和償還假設。隨着利率的變化，長期債務債券的價格通常比短期債務債券的價格波動更大。由於基金的加權平均有效存續期一般會隨利率變動而波動，因此普通股資產淨值及每股市價可能會較基金主要投資於短期債務證券的情況下，因應市場利率的變動而出現較大波動。在利率上升期間，由於預付款率低於預期，某些類型證券的平均壽命可能會延長，這可能會導致證券期限延長，並使證券面臨更大的價格波動。這可能會鎖定低於市場收益率的收益率，增加證券的存續期，並降低證券的價值。除了直接影響債務證券, 利率上升也可能對基金持有的任何股權證券的價值產生不利影響。基金使用槓桿將傾向於增加普通股利率風險。DoubleLine可以使用某些策略，包括投資於結構性票據或利率期貨合約或掉期、上限、下限或下限交易，以降低基金投資組合的利率敏感度，儘管不能保證它會這樣做或此類策略是否會成功。最近，通貨膨脹的價格波動，導致固定收益證券市場經歷了利率波動和流動性風險的加劇。在當前的市場環境下，與利率上升相關的風險可能尤其嚴重，因為美聯儲最近提高了利率，而且可能會繼續這樣做。

收益率曲線風險是指與收益率曲線變平或變陡相關的風險。收益率曲線是期限不同的債券的市場利率的表示。當收益率曲線陡峭時，較長期債券比類似的較短期債券承擔更高的利率；當曲線變平時，這些利率之間的差額縮小。如果收益率曲線倒置，較長期債券的利率比較短期債券的利率低。如果基金的投資組合結構在特定的利率環境下表現良好，收益率曲線的變化可能會導致基金虧損。

浮動利率和浮動利率債務證券通常對利率變化不那麼敏感，但如果它們的利率沒有像一般利率那樣上升或上升得那麼快，那麼它們的價值可能會下降。相反，當利率下降時，浮動利率證券一般不會像固定利率工具那樣增值或達到同樣的程度。如果利率上升，反向浮動利率債務證券的價值可能會下降。

與信用質量相近的固定利率債券相比，反向浮動利率債券也可能表現出更大的價格波動。當基金持有浮動利率證券或浮動利率證券時，市場利率的下降(或如果是反向浮動利率證券，則為上升)將對從此類證券獲得的收入和普通股的資產淨值產生不利影響。

除了本文所述的某些其他風險(如利率風險和信用風險)外，債務證券通常還面臨以下風險：

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基金對債務證券的投資可包括但不限於優先、初級、有擔保及無擔保債券、票據及其他債務證券，並可採用固定利率、浮動利率、零息率及與通脹掛鈎等。基金可投資於可轉換債券和合成可轉換證券，可轉換債券是固定收益證券，可轉換為其他債務或股權證券，而合成可轉換證券是由具有傳統可轉換證券的兩個主要特徵的獨立證券組合而成。即創收擔保(創收部分)和取得股權擔保的權利(可兑換部分)。債務證券的市值可能受到發行人的信用評級、發行人的表現、發行人在市場上的看法、管理業績、財務槓桿以及對發行人商品和服務的需求減少的影響。有一種風險是，基金可能投資的債務證券的發行人可能無法在票據要求的時間履行其支付利息或本金的義務。

除其他事項外，抵押貸款支持證券包括聯邦機構從個人貸款人購買或由私人貸款人發起和發行的住房抵押貸款池中的參與權益，除其他外，涉及以下風險：

抵押貸款支持證券的信用和市場風險。基金投資於固定利率和浮動利率抵押貸款支持證券將帶來信貸風險(即，不支付利息和本金的風險)和市場風險(即利率和其他因素可能導致該工具價值下降的風險)。許多抵押貸款支持證券的發行人或服務商保證及時支付證券的利息和本金，無論是否在標的抵押貸款到期時支付。這種擔保通常會提高證券的質量，但並不意味着證券的市場價值和收益率不會改變。抵押貸款支持證券的價值可能會因為市場對抵押貸款支持證券的發行人或為抵押貸款支持證券提供信貸支持的實體(如果有的話)所持有資產的信用質量的看法發生變化。此外，抵押貸款池持有的抵押貸款的違約率出人意料地高，可能會大大限制該抵押貸款池作為此類證券的持有人向基金支付本金或利息的能力，從而降低這些證券的價值，或者在某些情況下使它們變得一文不值。基金還可以購買沒有擔保或受到任何信貸支持的證券。與由聯邦政府機構或贊助公司發行或以其他方式擔保的抵押貸款支持證券的投資相比，對私人發行的抵押貸款支持證券的投資通常流動性較差，且面臨更大的信用風險。

抵押貸款支持證券的結構可能類似於債務抵押債券(CDO)，並可能面臨類似的風險。例如，抵押支持證券持有的抵押品的現金流可能被分成兩部分或更多部分，

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稱為分批，風險和收益率各不相同。優先部分在次級部分和股權或第一虧損部分之前從標的資產的現金流中支付。損失首先由股權部分承擔，然後由初級部分承擔，最後由優先部分承擔。優先部分的利息持有人有權獲得最低的利率，但通常比較低級別的部分受到較小的信用風險，因為如果出現任何違約，優先部分通常是首先支付的。最初級的部分，如股權部分，通常將獲得最高的利率，但如果基礎抵押貸款違約的持有者遭受最高的損失風險。如果一些貸款違約，抵押貸款支持證券發行人籌集的現金不足以支付所有投資者，那些處於最低、最低級別的投資者首先遭受損失。與債券投資一樣，固定利率抵押貸款支持證券的價值往往會在利率下降時上升，在利率上升時下降。浮動利率抵押貸款支持證券通常在利率上升或下降時價格變化較為温和，但其當前收益率通常會受到影響。此外，抵押貸款證券市場總體上可能會受到政府立法或法規變化的不利影響。可能影響抵押貸款支持證券價值的因素包括，個人抵押貸款或特定抵押貸款支持證券承保的保險類型和金額，抵押貸款池的違約率和違約率，抵押貸款的未償還時間，按揭成數以及抵押池的過度抵押或抵押不足的金額。基金可投資於抵押支持證券，這些證券在收取利息和償還本金給其他類別的發行人證券的權利上處於從屬地位。

美國的住宅抵押貸款市場有時會遇到困難，同樣或類似的事件可能會對基金某些與抵押貸款有關的投資的業績和市值產生不利影響。在經濟衰退期間，住房抵押貸款(特別是次級抵押貸款和二次留置權抵押貸款)的拖欠和損失通常會增加，並有可能再次開始增加。住房價值的下降或持平可能會加劇這種拖欠和損失。擁有可調利率按揭貸款的借款人可能對利率變化更加敏感，這會影響他們每月的按揭還款額，並可能無法以相對較低的利率獲得替代按揭。投資者對抵押貸款相關證券的需求減少可能導致新發行的抵押貸款相關證券有限，抵押貸款相關證券二級市場的流動性也有限，這可能對抵押貸款相關證券的市場價值產生不利影響，並限制基金有吸引力的投資機會。

抵押貸款支持證券的價值可能在很大程度上依賴於基礎抵押貸款池的服務，因此受到與其服務者的疏忽或瀆職相關的風險以及其服務者的信用風險的影響。在某些情況下，對相關文件的不當處理也可能影響擔保持有人對相關抵押品的權利。

一些政府支持的抵押貸款相關證券是由美國的完全信用和信用支持的。政府全國抵押協會(Ginnie Mae)是此類證券的主要擔保人，是住房和城市發展部下屬的美國政府全資公司。其他政府支持的抵押貸款相關證券並非由美國政府完全信任和信用擔保。此類證券的發行人包括聯邦抵押協會(Fannie Mae)(正式名稱為聯邦全國抵押貸款協會)和聯邦住宅貸款抵押公司(Freddie Mac)(正式名稱為聯邦住房貸款抵押公司)。房利美是一家政府支持的公司，受住房和城市發展部長的一般監管。聯邦抵押協會發行的傳遞證券保證聯邦抵押協會及時支付本金和利息。房地美是一家股東所有的公司，由國會特許成立，受住房和城市發展部的一般監管。代表房地美國家投資組合中抵押貸款權益的參與證書將得到擔保，以保證房地美及時支付利息並最終收回本金。美國政府過去曾向房利美和房地美提供財政支持，但不能保證未來會支持這些或其他政府支持的實體。

在經濟狀況惡化的時期，如經濟衰退或失業率上升時期，涉及抵押貸款和其他抵押支持證券的證券化方面的拖欠和損失通常會增加，有時會急劇增加。新冠肺炎病毒的影響以及政府對病毒影響的反應可能會導致更多的違約和損失，並對此類投資和這些投資的市場產生其他潛在的意想不到的不利影響。

抵押貸款支持證券的流動性風險。抵押擔保證券的流動資金因證券類型而異；在某些時候，基金在處置這類投資時可能會遇到困難。與聯邦政府機構或贊助公司發行的抵押貸款支持證券相比，投資於私人發行的抵押貸款支持證券的流動性可能較低。由於抵押貸款支持證券的流動性可能低於其他證券，因此基金可能比投資於其他證券的基金更容易受到流動性風險的影響。過去，在壓力較大的市場中，某些類型的抵押貸款支持證券

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當市場不看好時，經歷了一段時間的流動性不足。基金可能無法在理想的時間或在基金為投資設定的價值出售抵押支持證券。

商業抵押貸款支持證券(CMBS)風險。CMBS包括反映商業不動產抵押貸款權益的證券或以商業不動產抵押貸款為擔保的證券。投資商業抵押貸款支持證券的許多風險反映了投資房地產以獲得基礎抵押貸款的風險。這些風險反映了當地和其他經濟狀況對房地產市場的影響，租户償還貸款的能力，以及物業吸引和留住租户的能力。與其他類型的抵押貸款或資產支持證券相比，商業抵押貸款支持證券的流動性可能較差，價格波動性更大。

對於風險保留部分(即根據美國風險保留規則由抵押抵押支持證券和其他符合條件的證券化的發起人最初持有的符合條件的剩餘權益)，第三方購買者，如基金，必須在證券化交易完成後持有其未對衝的保留權益至少五年，在此之後，它有權將其在證券化中的權益轉讓給符合第三方購買者要求的另一人。即使在所需的持有期到期後，由於這類投資的市場有限，無法保證任何給定頭寸最終會有什麼樣的退出策略。此外，對適用於這類投資的法律和法規的適用也有有限的指導。不能保證負責執行美國最終風險保留規則的適用聯邦機構(聯邦存款保險公司、貨幣監理署、聯邦儲備委員會、美國證券交易委員會、住房和城市發展部和聯邦住房金融局)在未來不能採取與此類證券化中採用或體現的此類規則的解釋不同的立場，或者不能保證美國最終風險保留規則不會改變。此外，在基金投資於由第三方構建的證券化的風險保留部分的情況下，基金可能被要求籤署一封或多封信函或其他協議，其確切形式和性質將有所不同(每一份都有風險保留協議)，根據這些協議，基金將做出某些承諾，以確保此類證券化符合美國的最終風險保留規則。此類風險保留協議可能包括各種陳述、保證, 契諾和其他賠償，每一項都可能適用於不同的交易方。如果基金違反任何風險保留協議中的任何承諾，它將面臨其他各方的索賠，包括因違反該協議而產生的任何損失。

抵押貸款支持證券的提前還款、延期和贖回風險。抵押貸款支持證券可能反映了獲得基礎抵押貸款的借款人每月支付的利息。雖然基礎抵押貸款的期限是特定的，如20年或30年，但借款人可以更快地還清貸款，而且從歷史上看，借款人往往會更快地還清貸款。當提前還款時，代表基礎抵押貸款利息的抵押支持證券的一部分將被預付。借款人更有可能提前支付利率相對較高的抵押貸款。這意味着在利率下降時，基金的高收益證券的一部分可能會被贖回，基金可能無法用具有同樣高收益的證券來取代它們。提前還款可能導致向股東支付較低的收益。利率下降時提前還款的可能性增加，也限制了市場價格的升值。這被稱為提前還款風險。抵押貸款支持證券也面臨延期風險。延期風險是指利率上升可能導致提前還款的速度慢於預期。這一特殊風險可能會有效地將一種被認為是短期或中期的證券轉變為長期證券。與短期或中期證券相比，長期證券的價值通常會隨着利率的變化而波動更大。此外，抵押貸款支持證券可以在發行人的選擇下進行贖回。如果基金持有的抵押貸款支持證券被要求贖回，基金將被要求允許發行人贖回或償還證券，這可能會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

抵押抵押債券(CMO)風險。抵押貸款是指以抵押貸款或抵押傳遞證券為抵押的債務。CMO的預期平均壽命是使用數學模型確定的，這些數學模型結合了提前還款假設和其他涉及對未來經濟和市場狀況的估計的因素。這些估計可能與未來的實際結果不同，特別是在市場極度波動的時期。此外，在某些市場條件下，某些CMO的平均加權壽命可能無法準確反映此類證券的價格波動。例如，在這類證券的市場供需失衡時期和/或利率劇烈波動時期，CMO的價格波動可能比僅從利率變動預期的幅度更大。私人實體發行的CMO不是由美國政府、其機構或機構發行或擔保的債務，也不由任何政府機構擔保，儘管CMO的基礎證券可能需要擔保。因此，如果擔保CMO的抵押品以及任何第三方信貸支持或擔保不足以在到期時付款，持有人可能會蒙受損失。

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可調利率抵押貸款 (武器)風險。ARM包含最高和最低利率，超過這兩個利率後，抵押貸款利率在證券的有效期內不會變化。此外，許多ARM對抵押貸款利率在任何一個調整期內可以調整的最高限額作出了額外的限制。或者，某些武器對所需每月付款的變化有限制。如果每月還款不足以支付ARM的應計利息，則任何超出的利息都將添加到抵押貸款的本金餘額中，該貸款將通過未來的每月還款償還。如果此類工具的月還款額超過按適用抵押貸款利率應計的利息和在貸款剩餘期限內攤銷未償還本金餘額所需的本金支付之和，則超出的部分將用於減少ARM當時未償還的本金餘額。此外，某些ARM可能提供初始固定、低於市場或預估利率。在這個最初的固定利率期間，相關抵押人的還款可能少於傳統貸款的還款。然而，在誘騙利率到期後，隨着抵押貸款利率的調整，抵押人每月需要支付的還款額可能會大幅增加。抵押貸款人的負擔增加可能會增加抵押貸款拖欠或違約的風險，進而增加該貸款所捆綁的抵押貸款支持證券的損失。

僅限利息和本金的證券風險 剝離的抵押貸款支持證券通常由兩個類別構成，這兩個類別在抵押貸款等債務工具池中獲得不同部分的利息和本金分配。在一種類型的剝離抵押貸款支持證券中，一個類別將獲得來自抵押資產的所有利息(僅限利息類別)，而另一個類別將獲得來自抵押資產的所有本金(僅限本金類別)。IO類別的到期收益率(債券的預期回報率，如果持有至其存續期結束)對標的按揭資產的本金兑付率(包括提前還款)極為敏感，本金兑付率過快可能會對基金從這些證券獲得的到期收益率產生重大不利影響。如果IO類基礎資產的本金預付款超過預期，基金可能無法完全收回或根本無法收回其在這些證券上的初始投資。如果提前還款慢於預期，PO級證券的價值往往會下降。

反向浮動投資者和相關的證券風險。對反向浮動利率工具和類似工具的投資使基金面臨與債務證券和衍生品投資相同的風險，以及其他風險，包括與波動性增加相關的風險。投資這些證券通常會比投資固定利率證券涉及更大的風險。反向浮動利率和類似工具的分佈通常與短期利率成反比，通常會隨着利率上升而減少或潛在地消除。對反向浮動利率支付的利率的變化幅度可能超過參考利率(通常為短期利率)的變化幅度。反向浮動利率中參考匯率乘數的影響與其市場價值的更大波動有關。投資於以抵押貸款證券為基礎的反向浮動利率和類似工具將使基金面臨與該等抵押貸款支持證券相關的風險，而該等投資的價值可能對相關抵押貸款支持證券的提前還款額的變化特別敏感。

對外國證券或對外國市場有較大敞口的發行人的投資，可能比對國內證券的投資涉及更大的風險。對於在有限數量的國家進行投資的程度而言，這些國家發生的事件將對基金產生更大的影響。與美國公司相比，外國發行人通常公開披露的財務和其他信息較少，會計、審計和財務報告標準也不那麼嚴格和統一。此外，有關影響特定外國市場、發行商或證券的因素的一般信息可能有限。

外國對經紀商、交易商、證券交易所、公司內部人士和上市公司的監管通常不如美國徹底，外國證券市場的流動性和波動性可能低於國內市場。投資外國證券涉及比投資美國證券更高的成本，包括更高的交易和託管成本以及外國政府徵收的額外税收，因此投資外國證券可能會受到與證券註冊或結算相關的問題的影響。此外，境外的證券交易和託管做法可能會減少對基金等投資者的保護。政治、社會或金融不穩定、內亂、地緣政治緊張局勢、戰爭和恐怖主義行為等其他潛在風險可能會對投資外國證券或外國市場或發行人產生不利影響。在一些外國市場的交易結算可能會推遲，或者可能不像在美國那樣頻繁，這可能會影響基金投資組合的流動資金。國外的託管做法和條例可能對基金等投資者提供的保護較少，基金執行合同權利或義務的能力可能受到限制。

由於外國證券通常以外幣計價並支付股息或利息，而基金可能不時持有各種外幣，因此以美元計算的基金資產價值可能會受到相對於美元、相對於其他外幣或受不利貨幣影響的匯率變化的不利影響

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外國政府實施的法規。如果基金投資於外國發行人發行的證券，即使投資以美元計價，基金也可能面臨這些風險。對於收入主要以外幣賺取，但債務債務以美元或其他硬通貨發行的發行人來説，這一風險可能會增加。

外國發行人可能會受到美國或其他國家或其他政府或非政府組織的制裁，這可能會導致外國發行人的資產或證券立即凍結，和/或使其證券一文不值。實施此類制裁，如2022年對俄羅斯、俄羅斯實體和俄羅斯個人實施的制裁，可能會損害此類外國發行人證券的市場價值，並限制IMF購買、出售、接收或交付證券的能力。制裁或威脅制裁可能導致區域和全球市場波動，並可能對各部門和行業以及其他國家的公司的業績產生負面影響，從而可能對基金的業績產生負面影響。

關於歐洲經濟和貨幣聯盟(歐洲貨幣聯盟)地位的持續不確定性以及某些國家退出該機構的可能性造成了貨幣和金融市場的普遍大幅波動。歐盟的任何部分或全部解體都可能對貨幣和金融市場以及基金投資組合的價值產生重大不利影響。2020年1月31日，英國脱離歐盟(俗稱英國退歐)。英國和歐盟之間關於未來貿易關係的協議已於2021年1月1日生效，但兩國關係的關鍵方面仍未解決，有待進一步談判和達成協議。英國脱歐導致了歐洲和全球市場的波動，並可能對英國和整個歐洲的金融市場產生負面的長期影響。關於英國退出歐盟的潛在後果、新貿易協定的談判將如何進行以及英國退出歐盟是否會增加其他國家也退出歐盟的可能性，仍存在相當大的不確定性。在這段不確定的時期，不僅對英國和歐洲經濟，而且對更廣泛的全球經濟，負面影響可能是巨大的，可能導致市場波動性增加和流動性不足，政治、經濟和法律不確定性，以及嚴重依賴歐洲的公司的經濟增長放緩。任何進一步退出歐盟，或者這種退出的可能性，或者放棄歐元，都可能在全球範圍內造成更多的市場混亂，並帶來新的法律和監管不確定性。

如果一個或多個歐洲貨幣聯盟國家停止使用歐元作為其主要貨幣，基金組織在這些國家的投資可能被重新計價為不同的貨幣或新採用的貨幣。因此，這些投資的價值可能會以不可預測的方式大幅縮水。此外，重新計價的證券或其他投資可能面臨流動性風險，以及與目前以歐元計價的類似投資相比，基金可能無法在更大程度上準確評估投資的風險。如果某些與動車組相關的投資沒有具體説明用於重新計價的貨幣，或者如果完全停止使用歐元，則這些投資的計價貨幣可能不明確，從而使此類投資特別難以估值或處置。基金可能會產生額外費用，因為它需要尋求司法或其他方式澄清此類證券的面值或價值。

貨幣風險是指匯率波動可能對基金投資價值產生不利影響的風險。貨幣風險既包括基金投資的交易貨幣和/或基金獲得收入的貨幣，也包括基金積極投資的貨幣相對於其他貨幣貶值的風險。在套期保值頭寸的情況下，貨幣風險包括基金尋求敞口的貨幣相對於被套期保值的外幣將貶值的風險。貨幣匯率大幅波動的原因有很多，包括貨幣兑換市場的供求變化、實際或預期的利率變化、美國或外國政府、中央銀行或超國家機構(如國際貨幣基金組織)的幹預(或未能幹預)，以及貨幣管制或美國或國外的其他政治和經濟發展。某些新興市場國家的貨幣相對於美元已經貶值，未來的貶值可能會對以這些貨幣計價的資產的價值產生不利影響。投資組合證券所用貨幣的貶值將對這些證券的價值產生負面影響。

除非基金的主要投資策略另有規定，否則基金可持有基金投資所涉及的貨幣的衍生工具(或現貨)頭寸。這就帶來了這樣一種風險，即基金通過證券投資的貨幣風險敞口和通過衍生品(或現貨)頭寸的貨幣風險敞口都可能蒙受損失。基金還可以持有增持或減持的貨幣頭寸和/或對衝其所投資證券的貨幣風險。基金可以持有不同於其證券投資計價貨幣的頭寸。因此，基金的貨幣風險可能與其投資和(或)基準的貨幣風險不同(在某些情況下差異很大)。

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與國外發達市場相比，投資於新興市場國家涉及大量額外風險，因為關於發行人和/或證券的信息更有限；經紀成本更高；會計、審計和財務報告標準不同；法律制度不太發達，交易市場較薄；貨幣封鎖或轉讓限制的可能性；新興市場國家對特定商品或國際援助收入的依賴；以及徵用、國有化或其他不利的政治或經濟發展的風險。

許多新興市場國家的政治和經濟結構可能會發生重大變化和快速發展，這些國家可能缺乏更發達國家的社會、政治和經濟穩定特徵。一些新興市場國家的經濟、政治和社會不穩定程度高於美國和其他發達國家。這種社會、政治和經濟不穩定可能擾亂基金投資的金融市場，並對其投資組合的價值產生不利影響。其中一些國家過去沒有承認私有財產權，而且有時將私營公司的資產國有化或沒收。此外，意想不到的政治或社會發展可能會影響新興市場投資的價值以及這些市場的額外投資。這些國家的證券市場規模小、交易量有限且相對缺乏經驗，這可能會使對新興市場交易的證券的投資比對在更發達國家交易的證券的投資缺乏流動性和波動性，基金組織可能需要在投資於新興市場交易的證券之前建立特別的託管或其他安排。有關新興市場證券發行人的財務或會計信息可能很少，因此可能很難評估此類證券的投資價值或前景。

與美國和其他發達國家的主要證券市場相比，新興市場國家的證券市場可能更小、更不發達、流動性更差、波動性更大。新興市場國家的許多證券市場的規模有限，發行人的交易量與美國證券或其他發達國家發行人的證券交易量相比也有限，這可能會導致價格不穩定，除了影響證券質量的因素外，新興市場的投資可能會變得缺乏流動性。此外，與發達國家的同行相比，新興市場國家的交易所和經紀自營商通常可能受到較少的監管。新興市場證券市場、交易所和市場參與者可能缺乏必要的監管監督和複雜性，以阻止或發現此類交易所或市場的市場操縱行為，這可能會導致基金組織因其持有在此類交易所或市場進行交易的投資而蒙受損失。新興市場國家的經紀佣金、交易商加價、託管費用和其他交易成本普遍高於發達國家。因此，投資於新興市場國家的基金的運營費用高於投資於其他證券市場的基金。

負責監管美國上市公司審計師的美國上市公司會計監督委員會無法檢查某些國家的審計工作底稿。外國投資者在追訴股東索賠(包括集體訴訟或欺詐索賠)方面的權利往往有限，實際補救措施也很少，美國證券交易委員會、美國司法部和其他當局對外國發行人或外國人提起和執行訴訟的能力也有限。美國以外的監管制度可能不會要求或執行與美國相當的公司治理標準，這可能會導致對此類發行人投資者的保護減少，並使此類發行人更容易受到不符合發行人或其投資者最佳利益的行為的影響。

新興市場國家的清算和結算程序可能與美國不同，包括購買和出售證券的結算週期要長得多，在某些市場，結算可能無法跟上證券交易量的步伐，從而難以進行此類交易。此外，在國外的託管做法可能對基金等投資者提供的保護一般較少，一些新興市場國家可能無法提供令人滿意的投資證券託管服務，這可能導致基金在將此類證券運送和託管到這些國家以外的地方時產生額外成本和延誤。結算的拖延或其他問題可能導致基金的資產在一段時間內沒有投資，也得不到回報。由於結算問題或中介交易對手倒閉的風險，基金無法進行預期的證券購買，這可能導致基金錯失具有吸引力的預期投資機會。由於結算問題而無法處置有價證券，可能導致基金因這種有價證券隨後價值下降而蒙受損失，或者，如果基金訂立了出售有價證券的合同，則可能導致對購買者的責任。某些新興市場國家的貨幣相對於美元已經貶值，未來的貶值可能會對以這些貨幣計價的資產的價值產生不利影響。許多新興市場國家經歷了多年的通貨膨脹率或通貨緊縮，未來的通貨膨脹可能會對這些國家的經濟和證券市場產生不利影響。

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當外國發行人發行的債務和類似債務是以發行人當地貨幣以外的貨幣(例如美元或歐元)計價時，隨後非當地貨幣對當地貨幣的升值通常會增加發行人的還款負擔，並可能顯著增加發行人的違約風險。

新興市場國家已經並可能在未來實施資本管制、外匯管制和遣返管制。此外，新興市場國家可能無法使用某些貨幣套期保值技術，新興市場國家貨幣的匯率波動可能比發達國家更大。

CDO包括CBO、CLO和其他類似結構的證券。CBO是一種信託，它可以由一個多元化的高風險、低於投資級別的固定收益證券池支持。CLO是一種以貸款池為抵押的信託，除其他外，貸款池可能包括國內外優先擔保貸款、優先無擔保貸款、第二留置權貸款或其他類型的次級貸款，和夾層貸款，包括評級可能低於投資級的貸款或同等的未評級貸款，幷包括可能是低評級的貸款。CDO可以收取管理費和行政費用。CDO信託的現金流通常被分成兩部分或更多部分，稱為部分，風險和收益各不相同。優先部分在初級部分和股權或第一損失部分之前從標的資產的現金流中支付。損失首先由股權部分承擔，然後由初級部分承擔，最後由優先部分承擔。優先部分的利息持有人有權獲得最低的利率支付，但這些利息通常涉及較低的信用風險，因為它們通常在初級部分之前支付。最初級的部分，如股權部分，通常有權獲得最高的利率支付，但如果標的債務工具的持有人違約，損失風險最高。如果一些債務工具陷入違約，CDO籌集的現金不足以支付所有投資者，那些處於最低、最初級的部分的投資者首先遭受損失。由於CDO信託的優先部分受到部分違約保護，因此通常比標的證券具有更高的評級和更低的潛在收益率，可以被評級為投資級。儘管不受股權部分的保護, 更高級的CDO部分可能會因實際違約而遭受重大損失，由於抵押品違約和保護部分的消失而對違約更加敏感，市場對違約的預期以及對CDO證券的厭惡作為一個類別。

投資CDO的風險在很大程度上取決於抵押品的質量和類型以及基金投資的CDO的份額。通常情況下，CBO、CLO和其他CDO是私下發行和出售的，因此不根據證券法註冊。因此，CDO投資的二級市場可能有限，這類投資可能缺乏流動性。除了與債務工具相關的風險(如利率風險和信用風險)外，CDO還帶有額外的風險，包括但不限於：(I)抵押品的分配可能不足以支付利息或其他br}款項；(Ii)抵押品的質量可能下降或違約；(Iii)基金可能投資於從屬於發行人其他類別證券的CDO；以及(4)證券的複雜結構在投資時可能無法完全理解，可能會與發行人產生糾紛或產生意想不到的投資結果。

基金可投資的資產擔保證券包括由機動車輛分期付款銷售或分期貸款合同、房屋淨值貸款、各類不動產、個人和其他財產租賃(包括與飛機、電信、能源和/或其他基礎設施資產和基礎設施相關資產有關)、信用卡協議應收賬款、學生貸款、消費貸款、移動住房貸款、船舶貸款、商業和小企業貸款、項目融資、飛機租賃和其他非抵押相關收入流支持的債務。它們還可能包括由另類貸款平臺發行的全部貸款或部分全部貸款支持的資產支持證券，並由這些平臺或其他實體(如第三方發起人或經紀人)證券化。這些貸款中的任何一種都可能是次貸質量的，或者是向有次貸信用記錄的債務人發放的。

資產擔保證券涉及借款人可能違約的風險，因此此類投資的價值和賺取的利息將會下降。向質量較低的借款人發放貸款，包括次貸質量的借款人，涉及更高的違約風險。此類貸款，包括由另類貸款平臺發放的貸款，可能很難估值，付款記錄可能有限，而且隨着經濟狀況的變化，價值可能會隨着時間的推移而發生重大變化。因此，由較低質量貸款(包括次級貸款)支持的資產支持證券的價值可能會因為違約、付款延遲或被認為違約風險增加而遭受更大的價值跌幅，特別是在經濟狀況惡化的時期。此外，由上述抵押品支持的大部分或所有證券不涉及美國政府或任何其他方提供的任何信用增強，某些資產支持證券不享有相關抵押品的擔保權益。

當利率下降時，資產支持證券的價值增幅往往低於類似期限和信用質量的傳統債務證券，但在利率上升期間，資產支持證券面臨類似的市值下降風險。特定的

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資產支持證券的資產需要提前還款，這可能會降低資產支持證券持有人的整體回報。在利率下降的時期，資產擔保證券的預付款可能會增加，基金可能無法將這些預付金額再投資於提供與預付債務相同利率的投資。

資產擔保證券的價值也可能在很大程度上取決於其服務商或保薦人或發起另類貸款平臺的服務和盡職調查。例如，基金可能因服務機構、保薦人或平臺的疏忽或瀆職行為而蒙受損失，例如：對影響擔保持有人對相關抵押品的權利的某些文件處理不當，或未能更新或收集準確和完整的借款人信息。此外，資產擔保證券的價值可能會受到服務機構、保薦人或發起替代貸款平臺的信用質量的不利影響(視情況而定)。某些服務、贊助商或發起另類貸款平臺的運營歷史可能有限可供評估。服務機構、贊助商或發起另類貸款平臺的破產，除了與相關資產價值下降有關的損失外，還可能導致額外的成本和延誤。如果基礎抵押品到期的全部金額沒有變現，基金也可能出現延遲付款或投資損失，這可能是因為執行合同的意外法律或行政成本、折舊或抵押品損壞、擔保某些合同、擔保不足或其他因素。

信用違約互換是基金與交易對手之間的一項協議，使基金能夠針對與特定發行人有關的信用事件購買或出售保險。作為保護買方的一方，除其他外，定期向另一方(保護賣方)支付可能基於固定或浮動利率的付款，以換取保護賣方的承諾，即如果涉及的債券或債券組發生負信用事件(如拖欠款項或違約)，則向保護買方付款。信用違約互換也可以基於一籃子發行人的債務而不是單一發行人的債務來構建，並可以根據觸發購買或其他因素的違約事件進行定製(例如，籃子內的第N個違約，或籃子內個發行人的特定組合違約，可能觸發付款義務)。作為信用違約互換合同中的信用保護賣方，基金將被要求在發生特定第三方債務人的某些負面信用事件後，向交易對手支付參考債務的面值(或其他商定的) ，例如美國或非美國公司發行人拖欠其債務。作為對其義務的回報，基金將從對手方獲得定期付款，其依據除其他外，可以是在合同期限內的固定或浮動利率，前提是沒有發生違約事件。如果沒有違約發生，基金將保留付款流，對交易對手沒有付款義務。基金可以出售信用保護，以賺取額外收入和/或在標的證券或一籃子證券中持有合成多頭頭寸。

基金可作為保護買方訂立信用違約互換合同，以對衝特定發行人或一籃子發行人的債務違約風險，或試圖從特定發行人的信譽惡化或被認為惡化中獲利(也稱為購買信用保護)。這將涉及這樣的風險，即投資到期時可能一文不值，只有在發行人實際違約(或在適用時，信用評級下調或其他金融不穩定跡象)的情況下才會產生收益。它還涉及賣方可能無法履行其對基金的付款義務的風險。購買信用違約互換涉及成本，這將減少基金的回報。

在負信用事件發生後，保護出賣人可能必須支付的金額大於其交易對手向其交付的參考債務的價值和其以前從交易對手收到的定期付款金額。當基金充當信用違約互換的賣方時，除其他外，它面臨槓桿風險，因為如果發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值。信用違約互換的每一方都要承擔其交易對手的信用風險。每一方的信用違約互換的價值有時會根據標的發行人的實際或感知的信用可靠性的變化而發生重大變化。

如果不發生違約事件，保護買方可能會損失其投資並收回任何東西。基金可能尋求通過在二級市場出售信用違約互換頭寸來實現收益，或限制頭寸的損失。對於任何特定的信用違約互換或一般的信用違約互換，不能保證在任何給定時間都會存在流動性二級市場。

信用違約互換的各方通常需要相互提供抵押品。如果基金向其交易對手提供初始抵押品或定期抵押品，它可能無法根據互換條款從交易對手那裏收回該抵押品。此外，如果基金從其交易對手那裏收到抵押品，則在交易對手(或其關聯公司)破產或破產的情況下，基金可能會延遲或無法變現抵押品。基金只能通過終止合同並支付適用的違約費，或通過簽訂抵銷協議來解除其在信用違約互換下的義務

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信用違約互換頭寸，可能導致基金蒙受更多損失。不能保證，當基金尋求退出信用違約互換頭寸時，它將能夠有效地退出。

一些美國政府證券，如國庫券、票據和債券以及由政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae)擔保的抵押擔保證券，由美國的完全信用和信用支持；其他由發行人從美國財政部借款的權利支持；其他由美國政府購買該機構債務的自由裁量權支持；還有一些僅由發行機構、工具或企業的信用支持。儘管美國政府支持的企業可能是由國會特許或贊助的，但它們不是由國會撥款資助的，它們的證券也不是由美國財政部發行的，它們的義務不是由美國政府完全信任和信用支持的，因此投資於它們的證券或由它們發行的義務比投資於其他類型的美國政府證券涉及更大的風險。

此外，某些政府實體因其會計政策和做法而受到監管機構的審查，以及可能導致立法、監管監管變化和/或可能對這些實體發行或擔保的證券的信用質量、可獲得性或投資性質產生不利影響的其他後果。

圍繞美國聯邦政府債務上限和由此達成的任何協議(以及類似的政治、經濟和其他事態發展)的事件可能會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。例如，下調美國的長期主權信用評級可能會增加股票和債券市場的波動性，導致更高的利率和更低的國債價格，並增加各種債務的成本。這些事件和世界其他地區發生的類似事件可能對整體經濟產生重大不利影響，並可能對基金和基金本身所持證券的發行人造成重大不利影響。顧問無法預測未來這些或類似事件對美國經濟和證券市場或基金投資組合的影響。顧問可能無法及時預測或管理現有的、新的或額外的風險、意外情況或事態發展。最近一段時間，美國政府債券的價值受到世界各地對它們的需求增加的極大影響。對美國政府證券的需求隨時可能發生變化，並可能導致這些證券價值的波動性增加。

對各國政府債務的投資涉及特殊風險。歷史上，某些國家經歷過並可能繼續經歷高通貨膨脹率、高利率、匯率波動、鉅額外債、國際收支和貿易困難以及極端貧困和失業。控制一國債務償還的發行人或政府當局可能沒有能力或不願意在按照此類債務的條款到期時償還本金和/或利息。債務人是否願意或有能力及時償還到期的本金和利息，除其他因素外，可能受到以下因素的影響：其現金流狀況，就政府債務人而言，其外匯儲備的規模或無法充分管理相對貨幣估值的波動，在應付款之日是否有足夠的外匯供應，償債負擔對整體經濟的相對規模，政府債務人對國際貨幣基金組織等主要國際貸款人的政策，以及政府債務人可能受到的政治和社會制約。政府債務人可能會拖欠債務，也可能依賴外國政府、多邊機構和其他海外機構的預期付款來減少債務的本金和利息拖欠。這些政府、機構和其他方面是否承諾提供這種付款，可能取決於債務人執行經濟改革和(或)經濟業績以及及時履行這種債務人的債務。

如果不能實施這種改革，不能達到這樣的經濟績效水平，或者在到期時償還本金或利息，可能會導致第三方取消向政府債務人提供資金的承諾，這可能會進一步削弱這些債務人及時償還其債務的能力或意願。

由於上述原因，政府債務人可能會違約。如果發生此類事件，基金對發行人和/或擔保人的法律追索權可能是有限的(或沒有)。在某些情況下，必須在違約方本身的法院尋求補救辦法，外國政府債務證券持有人獲得追索權的能力可能取決於有關國家的政治氣候。此外，不能保證在商業銀行貸款協議下發生違約的情況下，較優先固定收益證券(如商業銀行債務)的持有者不會向其他外國政府債務證券的持有者提出償付請求。沒有破產程序，政府實體違約的主權債務可以全部或部分收回。此外，外國政府實體可能享有不同程度的主權豁免，可能很難或不可能對外國政府實體提起法律訴訟或執行鍼對此類實體的判決。

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新興市場國家的政府債務人是世界上對商業銀行、其他政府、國際金融組織和其他金融機構的最大債務人之一。基金可能投資的政府債務證券的發行人過去在償還外債方面遇到了很大困難，導致某些債務違約和某些債務重組。重組安排包括通過談判新的或修訂的信貸協議來減少和重新安排利息和本金的支付，以及獲得新的信貸來為利息支付提供資金。可要求某些外國政府債務證券的持有者參與此類債務的重組，並向其發行人提供更多貸款。不能保證基金可能投資的外國政府債務證券不會受到類似的重組安排或新信貸的要求，這可能會對基金的持有量產生不利影響。此外，此類債務二級市場的某些參與者可能直接參與談判這些安排的條款，因此可能獲得其他市場參與者無法獲得的信息。

貸款投資通常與其他類型的債務投資面臨相同的風險，除其他外，包括信用風險、利率風險、提前還款風險和延期風險。此外，在許多情況下，貸款受到與低於投資級證券相關的風險的影響。這意味着貸款往往面臨重大信用風險，包括借款人受到市場或經濟狀況變化的不利影響並可能違約或進入破產程序的可能性更大。如果經濟下滑或利率大幅上升(這將增加借款人的償債成本)，這種違約風險將會增加。

浮動利率貸款的利率通常只會定期調整。因此，貸款項下應付利率的調整可能會大大落後於現行利率，特別是如果貸款利率在特定時期內可以調整的金額受到限制的話。某些浮動利率貸款有一個功能，即如果市場利率低於指定的最低水平，則阻止其利率調整。當利率較低時，此功能可能會導致這些貸款的利率固定在適用的最低水平，直到利率上升到該水平以上。雖然此功能旨在使這些貸款在利率較低時產生比其他情況下更高的收益率，但如果利率上升但仍低於適用的最低水平，該功能也可能導致這些貸款的價格對利率變化變得更加敏感。

此外，貸款投資可能難以評估，而且可能缺乏流動性。浮動利率貸款通常受到轉售的法律或合同限制。浮動利率貸款的流動性，包括此類貸款的二級市場交易量和頻率，隨着時間的推移和不同的浮動利率貸款而變化很大。例如，如果與浮動利率貸款相關的借款人的信用質量意外大幅下降，該浮動利率貸款的二級市場交易也可能下降。貸款二級市場可能會出現交易不規範、買賣價差過大以及交易結算期延長的情況，這可能會增加基金的開支或導致基金無法實現其貸款投資的全部價值，導致基金的資產淨值大幅下降。

在市場壓力嚴重的時期，貸款市場可能會變得高度缺乏流動性。在這種情況下，基金可能會發現很難出售其持有的貸款，而對於能夠在這種情況下出售的貸款，貿易結算期可能比預期的要長。

基金可以直接向借款人發放貸款，也可以通過轉讓或參與的方式獲得貸款的權益。在轉讓中，基金一般可能被要求依賴轉讓金融機構向借款人索要款項並強制執行其權利，但在其他情況下，基金將有權享有該金融機構在貸款中的所有權利。基金還可以購買貸款機構在貸款中的部分權利的參與權益。在這種情況下，基金一般有權從放貸機構獲得等同於該機構收到的貸款的本金、利息和保費(如有)的款項，但通常無權直接向代理行或借款人執行其權利，為此必須依賴放貸機構。

通過購買貸款、發放貸款或直接轉讓金融機構在貸款方面的權益來投資貸款，可能會給基金帶來額外的風險。例如，如果一筆貸款被取消抵押品贖回權，基金可以成為任何抵押品的全部或部分所有者，這些抵押品除其他資產外，可能包括房地產或其他不動產或動產，並將承擔與擁有和持有或處置抵押品有關的費用和債務。此外，可以想象，根據關於出借人責任的新興法律理論，基金作為貸款部分權益的持有人，可以作為共同出借人對代理出借人的行為承擔責任。

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貸款和某些其他形式的直接債務根據聯邦證券法可能不被歸類為證券，因此，當基金購買此類工具時，它可能無權享受聯邦證券法中包含的針對欺詐和虛假陳述的保護。

代理人/中介風險。如果基金通過另一家金融中介機構持有貸款，如有參與的情況，或依賴另一家金融中介機構管理貸款，這是大多數多貸款人貸款的情況，基金的貸款本金和利息收入以及基金貸款投資的價值將至少在一定程度上取決於金融中介機構的信用狀況，因此將受到中介機構的信用風險的影響。基金將被要求依賴從其購買參與權益的金融中介機構收取此類款項並將其轉給基金，並強制執行基金的權利，但可能無法促使金融中介機構採取其認為適當的行動。因此，金融中介機構的破產、破產或重組可能會推遲或阻止基金收到本金、利息和與基金在貸款中的利息有關的其他數額。此外，如果基金依賴金融中介機構管理貸款，則基金面臨的風險是，金融中介機構可能不願意或無法就貸款向借款人索要和接受付款，或不願或無法履行其管理義務。

高槓杆交易風險。基金可投資於與高槓杆交易有關的貸款。這些交易可能包括經營性貸款、槓桿收購貸款、槓桿資本化貸款和其他類型的收購融資。與其他類型的貸款相比，這些貸款面臨更大的信用和流動性風險。如果基金自願或非自願地出售這些類型的貸款，它可能得不到預期的全部價值。

有壓力、陷入困境或違約的借款人風險。該基金還可以投資於正在經歷或可能遇到財務困難的借款人的貸款。與其他類型的貸款相比，這些貸款面臨更大的信用和流動性風險。此外，基金還可以投資於已申請破產保護或債權人對其提出非自願破產申請的借款人的貸款。為保護債務人而制定的各種法律可適用於貸款。破產程序或其他法院程序可能延遲或限制基金收取借款人貸款本金和利息的能力，或對基金在與貸款有關的抵押品上的權利產生不利影響。如果貸款借款人的債權人提起訴訟，法院或破產受託人可以採取某些對基金不利的行動。例如：

有限信息風險。由於關於貸款投資的公開或其他信息可能有限，基金對這類工具的投資可能特別取決於基金投資組合經理的分析能力。

利率基準風險。貸款利率通常定期調整，通常根據基準利率的變化加上基準利率的溢價或利差。基準利率可以是LIBOR、最優惠利率或商業貸款人使用的其他基本貸款利率(每種利率都在適用的貸款協議中定義)。

一些基準利率可能每天都會重置；另一些則不會那麼頻繁地重置。基於LIBOR和SOFR的貸款利率定期重置，通常基於30天至一年之間的期限。某些浮動或浮動利率貸款可能允許借款人選擇長達一年或更長的利率重置期。投資於利率重置期較長的貸款可能會因利率變化而增加基金資產淨值的波動。在利率上升的環境下，基準重置間隔時間較長的貸款利率通常會落後於市場利率。

某些貸款可以允許借款人在貸款期限內改變基本貸款利率。一種基準利率可能不會像另一種利率那樣以相同的程度或同樣快的速度調整以適應市場或利率的變化，從而允許借款人選擇

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選擇對其最有利、對基金不太有利的基準利率。如果借款人選擇這一選項，與借款人無權更改基本貸款或基準利率的其他投資相比，基金從該投資中獲得的利息收入和總回報可能會受到不利影響。

LIBOR的管理員不再以代表性方式發佈大多數LIBOR設置，預計在2023年6月30日之後將停止以代表性方式發佈大多數美元LIBOR設置。將某些證券和交易轉換為新的參考利率存在障礙。因此，從倫敦銀行同業拆借利率轉出對基金或基金所投資的金融工具的潛在影響尚不能確定。

限制性貸款契約風險。借款人必須遵守貸款協議中可能包含的各種限制性契約。它們可能包括對向股東支付股息和其他分配的限制，要求借款人保持特定財務比率的規定，以及對總債務的限制。它們可能包括要求借款人用任何自由現金流預付貸款。未被代理銀行(或貸款人)放棄的違約通常是違約事件，使代理銀行或貸款人有權收回貸款的未償還金額。如果貸款人因借款人違反貸款協議下的限制性契約而加速償還貸款，借款人可能會拖欠貸款。

基金可能投資的或基金可能獲得風險的一些貸款可能是低門檻貸款。與某些其他類型的貸款相比，此類貸款對借款人的限制較少或較少。這類貸款通常不包括允許貸款人監測借款人的業績並在違反某些標準時宣佈違約或迫使借款人進行破產重組的條款。在這種貸款下，貸款人通常必須依賴於限制借款人承擔額外債務或從事某些行動的契約。只有借款人的平權行動，而不是借款人財務狀況的惡化，才能違反這些公約。因此，基金在投資於這種貸款或對其有風險敞口時，可能對借款人擁有較少的權利，因此，與投資於附加或更傳統的契約的貸款或對這些貸款的風險相比，這種投資的損失風險可能更大。

優先貸款和從屬風險。除了通常與債務證券和貸款相關的風險外，優先貸款還面臨這樣的風險，即法院可能會使優先貸款(通常在借款人的資本結構中擔任高級職位)從屬於目前存在的或未來的債務，或採取其他損害優先貸款持有人的行動。

基金對優先貸款的投資可以以下列一種或多種資產作抵押：(1)週轉資金資產，如應收賬款和存貨；(2)有形固定資產，如不動產、建築物和設備；(3)無形資產，如商標或專利；或(4)借款人或其子公司或附屬公司股票的擔保權益。在貸款給非上市公司的情況下，該公司的股東或所有者可以擔保擔保和/或其所擁有資產的擔保權益的形式提供抵押品。但是，在基金購買優先貸款後，抵押品的價值可能會下降，特別是如果抵押品由借款人或其附屬公司的股權證券組成。如果借款人違約，破產法可能會限制基金獲得抵押品，或者貸款人可能無法清算抵押品。破產法院可能會發現擔保優先貸款的抵押品無效，或要求借款人使用抵押品支付其他未償債務。如果抵押品由借款人或其子公司的股票組成，則在發生破產時，股票可能會失去全部價值，這將使基金面臨更大的潛在損失。因此，有擔保的優先貸款可能不會得到完全擔保，價值可能會大幅下降。

如果借款人拖欠有擔保的優先貸款，基金可獲得現金或證券以外的資產，以全部或部分償還借款人在優先貸款項下的債務。這些資產可能缺乏流動性，由於法律、實際或其他原因，基金可能無法實現這些資產的好處。基金可以持有這些資產，直到顧問確定處置這些資產是適當的。如果抵押品變得缺乏流動性或失去部分或全部價值，抵押品可能不足以在預定利息或本金髮生違約的情況下保護基金。

該基金可以投資於無擔保的優先貸款。如果借款人無法支付利息或拖欠本金，基金將沒有抵押品可以取消抵押品贖回權。因此，這些貸款通常比抵押優先貸款存在更大的風險。

由於貸款協議中對轉讓的限制，以及優先貸款私人辛迪加的性質，例如，缺乏公開可用的信息，一些優先貸款不像公開交易的證券那樣容易買賣。一些優先貸款和基金的其他投資缺乏流動性，這可能使基金難以對其進行估值或以可接受的價格將其處置。對優先貸款的直接投資和對的參與權益或優先貸款轉讓的投資可能受到限制。

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結算風險。許多貸款的交易是在延遲的基礎上結算的，基金可能在出售貸款後的很長一段時間內得不到出售這類貸款的收益。因此，與出售此類貸款相關的銷售收益可能要到貸款出售後相當長的一段時間後才能用於額外投資。

抵押品減值風險。即使基金面臨的一筆貸款是有擔保的，也不能保證抵押品在收回和清算時會產生足夠(或任何)資金，以抵消與違約貸款相關的任何損失。有可能同一抵押品可以擔保多筆貸款，在這種情況下，抵押品的清算收益可能不足以支付該抵押品擔保的所有貸款的到期付款。如果基金的貸款由單一資產擔保，這種風險就會增加。不能保證抵押品可以被清算，而且與這種清算相關的任何費用都可能減少或消除可用於抵消貸款項下到期付款的資金數額。此外，基金的擔保權益可能由於各種原因而不完善，包括服務機構未能按要求提交申請，因此，基金可能不像它預期的那樣擁有比其他債權人更高的優先權。

無擔保貸款風險。次級貸款或無擔保貸款的償付優先級低於有擔保貸款，並面臨額外風險，即借款人的現金流和擔保貸款或債務的財產(如有)在使借款人的優先擔保債務生效後，可能不足以支付預定付款。對於次級無擔保貸款或債務來説，這種風險通常更高，這些貸款或債務沒有任何特定抵押品的擔保權益作為擔保。

服務商風險。基金對貸款的直接和間接投資通常由發端貸款人或第三方服務機構提供服務。如果服務機構無法償還貸款，則無法保證後備服務機構能夠以及時或具有成本效益的方式承擔償還貸款的責任；由此產生的任何中斷或延誤都可能危及就其投資而應向基金支付的款項，或增加與基金投資相關的成本。

直接貸款風險。基金可尋求發放貸款，包括但不限於商業房地產或與抵押有關的貸款或其他類型的貸款，其形式可以是全額貸款、擔保和無擔保票據、優先和第二留置權貸款、夾層貸款或類似投資。基金將負責與發起貸款相關的費用(無論是否已完成)。這可能包括鉅額的法律和盡職調查費用，這些費用將由基金和普通股股東間接承擔。

直接貸款涉及的風險超出了與貸款投資相關的風險。如果一筆貸款被取消抵押品贖回權，基金可能成為任何抵押品的所有者，並將承擔與抵押品的擁有、運營、維護和處置相關的費用和債務。因此，基金可能因違約和喪失抵押品贖回權以及運營和維護財產而蒙受損失。取消貸款抵押品贖回權或清算相關資產所涉及的任何費用或延誤都將進一步減少收益，從而增加損失。不能保證基金將正確評估作為貸款抵押的資產的價值。如果發生與借款人有關的重組或清算程序，基金可能會損失向借款人墊付的全部或部分款項。不能保證對基金利益的保護是充分的，包括貸款的有效性或可執行性，以及維持預期的優先權和適用擔保權益的完善性。此外，不能保證索賠不會被斷言，這可能會干擾基金權利的執行。

基金貸款的信貸質量沒有任何限制。貸款可能被認為在支付利息和/或本金方面有很大的違約風險。無法保證基金所投資的貸款可能發生違約和(或)收回的情況。基金可能投資的某些貸款存在不確定性和/或面臨不利條件，可被認為主要是投機性的。一般來説，這類貸款比質量更好的貸款具有更高的回報潛力，但涉及更大的價格波動和更大的收入和本金損失風險。與質量較好的貸款相比，其中某些貸款的市場價值對經濟狀況的變化往往更敏感。

在某些情況下，向以變通模式或根據美國破產法第11章或歐盟成員國同等法律運營的發行人提供的貸款，可能會受到某些潛在負債的約束，這些負債可能超過貸款金額。例如，在某些情況下，對債務人的管理和保單行使不當控制權的貸款人，其債權可能被置於次要地位或被駁回，或可能被認定對當事人因這種行為而遭受的損害承擔責任。

各種國家許可要求可能適用於基金在貸款和類似資產的投資或發起和服務方面的要求，基金可能需要相當長的時間才能獲得任何必要的許可證或遵守其他適用的監管要求。許可要求可能適用於借款人的所在地、擔保貸款的抵押品所在地或基金或顧問運作或設立辦事處的所在地。在州中

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如果基金或顧問需要發放貸款許可證或以其他方式監管貸款發放，基金或顧問將被要求遵守適用的法律和法規，包括消費者保護和反欺詐法律，這可能會對基金或顧問採取某些行動保護其在此類資產上的投資價值的能力施加限制，並徵收合規成本，否則基金將不得不放棄投資機會受該州法律法規的約束。不遵守此類法律和法規可能導致基金或顧問執照被吊銷，進而可能要求基金剝離位於該州的不動產或由不動產擔保的資產。除了規範貸款人和服務商活動的法律外，一些州還要求某些貸款的購買者必須獲得許可或註冊，才能擁有與該州有關的貸款(例如，在該州製造或由該州的財產擔保)，並在某些州收取高於指定利率的利率。這些風險也將適用於基金投資的持有類似資產的發行人和實體，以及基金擁有權益的任何發起公司或服務機構。截至2022年9月30日，基金沒有在任何需要許可證的州發放貸款的許可證，也不能保證基金將及時或永遠獲得任何此類許可證。

國外貸款風險。涉及外國借款人的貸款可能涉及通常與對美國實體和個人的貸款敞口不相關的風險。與美國相比，外國貸款行業可能受到較少的政府監管和監管；相反，適用於貸款行業的外國監管制度可能比美國的監管制度更復雜、更具限制性，導致與此類投資相關的成本更高，此類監管制度可能會在沒有事先通知投資者(如基金)的情況下受到解釋或更改。外國貸款可能不受與美國類似的會計、審計和財務報告標準和做法的約束。由於法律制度的差異，在美國以外獲得或執行法院判決可能會有困難。

出借人責任。根據各種不斷髮展的法律理論，許多司法裁決支持借款人對貸款機構不利的判決，統稱為貸款人責任。一般來説，貸款人責任的前提是貸款人違反了誠實信用、商業合理性和公平交易的義務(無論是默示的還是合同的)，或者違反了對借款人的類似義務，或者承擔了對借款人的過度控制，從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任。如果發現基金持有的一筆貸款是在產生貸款人責任的情況下發放或償還的，借款人償還這筆貸款的義務可能會減少或取消，或者基金對這筆貸款的回收可能會受到其他方面的損害，這將對這筆貸款的價值產生不利影響。在有限的情況下，當發現優先貸款人或其代理人，如貸款服務商，對其他債權人有不公平、不公平或欺詐行為時，法院會將優先貸款人對借款人的貸款排在借款人其他債權人的債權之後。如果基金持有的一筆貸款處於這種從屬地位，則其償還權將低於借款人的其他債務，這可能對該貸款的價值產生不利影響。

評級低於投資級的債務工具和未評級且質量可比或較差的債務工具主要是投機性的，被認為容易受到無法償還的影響，其發行人依賴有利的商業、金融和經濟狀況來履行其財務承諾。它們通常是由沒有長期銷售和收益記錄的公司發行的或由信用實力可疑的公司發行的。這些工具包括通常被稱為垃圾債券的債務證券，它們的違約風險更高，流動性可能低於評級較高的債券。由於特定公司發展、利率敏感性、普遍對高收益投資的負面看法、普遍經濟低迷以及二級市場流動性減少等因素，這些工具可能受到更大的價格波動影響。這種潛在的缺乏流動資金的情況可能使基金更難對這些工具進行準確估值。經濟低迷可能會嚴重影響發行人(特別是高槓杆率的發行人)償還債務或到期償還債務的能力。

不良和違約證券風險是指違約證券(例如，到期未支付本金或利息的證券)的償還和不良發行人的義務的不確定性。由於此類證券的發行人違約和/或可能處於困境財務狀況，違約證券的償還和陷入困境的發行人的債務 (包括無力償債的發行人或處於償付或契約違約、清算或重組或破產或破產程序中的發行人)受到重大不確定性的影響。外國市場，尤其是新興市場國家的破產法和做法與美國不同，這些法律和做法的影響無法確切預測。對違約證券和陷入困境的發行人的債務的投資被認為是投機性的，具有很高的風險。

該基金可投資於房地產投資信託基金。REITs是一種集合投資工具，擁有並通常運營創收的房地產。如果房地產投資信託基金符合某些要求，包括將其幾乎所有的應税收入(淨資本利得除外)分配給股東，則不對分配給股東的收入徵税。REITs需繳納管理費和其他費用

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因此，基金將承擔其按比例分攤的REITs運作費用。REITs一般分為三類：股權REITs、抵押REITs和混合REITs。股權REITs主要投資於不動產的直接費用所有權或租賃所有權，其大部分收入來自租金，通常受到其所擁有物業的價值和收入變化的影響。抵押貸款房地產投資信託基金主要投資於房地產抵押貸款，這可能會獲得建設、開發或長期貸款等，其主要收入來源是抵押貸款利息支付。抵押房地產投資信託基金可能會受到其持有的抵押貸款的信用質量的影響。混合REIT結合了股權REITs和抵押REITs的特點，通常通過同時持有房地產的所有權權益和抵押貸款權益，因此可能會受到與房地產所有權和抵押相關投資相關的風險。除了不同類型的房地產相關投資的共同風險，REITs，無論是哪種類型，都涉及額外的風險因素，包括REIT經理業績不佳，税法的不利變化，以及REIT可能沒有資格根據1986年修訂的《國税法》(《税法》)獲得適用於REITs的優惠税收待遇，或根據1940年法案獲得豁免。REITs不是多元化的，嚴重依賴其持有的財產權益賺取的現金流。

股權REITs主要投資於房地產的直接費用所有權或租賃所有權，其大部分收入來自租金，通常受其擁有的物業的價值和收入變化的影響。抵押房地產投資信託基金主要投資於房地產抵押貸款，這可能會獲得建設、開發或長期貸款等，其主要收入來源是抵押貸款利息支付。抵押房地產投資信託基金可能會受到其持有的抵押貸款信用質量的影響。混合REIT結合了股權REITs和抵押REITs的特點，通常通過同時持有房地產的所有權權益和抵押權益，因此可能會受到與房地產所有權和抵押相關投資相關的風險。除了不同類型的房地產相關投資的共同風險外，REITs，無論是哪種類型，都涉及額外的風險因素，包括REIT經理業績不佳，税法的不利變化，以及REIT可能無法根據守則獲得適用於REITs的優惠税收待遇或根據1940年法案獲得豁免。房地產投資信託基金不是多元化的，嚴重依賴其持有的財產權益所賺取的現金流。

抵押房地產投資信託基金面臨特定於房地產市場的風險，以及與抵押房地產投資信託基金的組織和運營方式相關的風險。抵押房地產投資信託基金從抵押財產的所有者那裏獲得本金和利息支付。因此，抵押房地產投資信託基金受到其向其提供信貸的借款人的信用風險的影響，並受到抵押貸款支持證券風險和債務證券風險項下描述的風險的影響。抵押貸款房地產投資信託基金還受到重大利率風險的影響。抵押貸款房地產投資信託基金通常使用槓桿，其中許多槓桿水平很高，這使它們面臨槓桿風險。槓桿風險是指借貸產生的槓桿可能損害抵押房地產投資信託基金的流動性，導致其在不利的時間清算頭寸，並增加抵押房地產投資信託基金髮行的證券價值的波動性的風險。槓桿的使用可能對抵押貸款房地產投資信託基金不利。在抵押房地產投資信託基金產生重大槓桿的程度上，如果其借貸成本增加或其以槓桿購買的資產價值下降，則可能會產生重大損失。

基金對房地產投資信託基金的投資可能導致基金進行分配，這構成了為聯邦所得税目的向基金股東返還資本。此外，基金向基金股東作出的應佔REITs的分派將不符合公司股息扣除的資格，或一般情況下，不符合作為合格股息收入的處理。基金作出的可歸因於基金從REITs收到的股息的某些分配在非公司股東手中可能符合資格的REIT股息。

基金投資組合的價值可以根據影響房地產部門的因素而變化。影響房地產價值的因素包括某些市場的房地產供應、分區法律的變化、建設延遲、房地產價值的變化、物業税的變化、入住率水平、租金是否足以支付運營費用，以及當地和地區的和一般市場狀況。房地產相關投資的價值也可能受到利率、宏觀經濟發展和社會經濟趨勢變化的影響。

就基金投資於房地產相關投資，包括房地產投資信託基金、房地產相關貸款或房地產相關衍生工具而言，它將受到擁有房地產和房地產行業相關風險的影響。這些風險包括對房地產進行估值和處置的困難、房地產價值下降的可能性、與一般和當地經濟狀況有關的風險、房地產環境不利變化的可能性、環境責任風險、物業税和運營費用增加的風險、分區法律可能的不利變化、傷亡或譴責損失的風險、租金限制、利率和信貸市場可能出現不利變化，以及借款人可能比預期更早還清抵押貸款，這可能導致資產以較低的現行利率進行再投資。

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就基金投資於房地產投資信託基金而言，它還將面臨房地產投資信託基金可能違約或破產的風險。透過基金間接投資於房地產投資信託基金，股東將間接承擔其按比例分擔的房地產投資信託基金開支。基金對REITs的投資可能導致基金確認超過從這些證券收到的現金的收入，因此，基金可能需要出售投資組合證券，包括在這樣做不有利的情況下，以便進行分配。投資於房地產投資信託基金或與房地產掛鈎的衍生工具與房地產投資信託基金的價值掛鈎會受到額外風險的影響，例如房地產投資信託基金管理人表現不佳、税法的不利變化或房地產投資信託基金未能符合守則規定適用於房地產投資信託基金的優惠税收待遇。此外，一些房地產投資信託基金的多元化程度有限，因為它們投資於有限數量的物業、狹窄的地理區域或單一類型的物業。此外，房地產投資信託基金的組織文件可能包含使房地產投資信託基金控制權的變更變得困難和耗時的條款。最後，私人房地產投資信託基金不在全國性證券交易所交易。因此，這些產品可能缺乏流動性。這降低了基金提早贖回投資的能力。私人REITs通常也更難估值，可能比公共REITs承擔更高的費用。

Libor是主要國際銀行可以獲得批發、無擔保融資的提供利率，LIBOR可能有不同的期限(例如，1 個月或3個月)和不同的貨幣。Libor可能是與基金在衍生產品投資項下的支付義務、基金的融資成本或投資價值或基金回報有關的重要因素，並可能被用於影響基金投資業績的其他方式。2017年7月，英國金融監管機構金融市場行為監管局(FCA)宣佈，2021年後將停止積極鼓勵銀行提供維持LIBOR所需的報價。倫敦銀行同業拆借利率的管理人ICE Benchmark Administration Limited於2021年底停止發佈大多數具有代表性的LIBOR設置，預計將在2023年6月30日之後停止發佈大多數具有代表性的美元LIBOR設置。此外，全球監管機構已宣佈，除有限的例外情況外，2021年後不得簽訂新的基於LIBOR的合約。監管機構的行動已導致在多數主要貨幣中建立了倫敦銀行同業拆借利率的替代參考利率。多個金融行業團體一直在計劃從倫敦銀行同業拆借利率過渡到新的參考利率，包括例如SOFR或另一種基於SOFR的利率，但將某些證券和交易轉換為新的參考利率存在障礙。市場發展緩慢，圍繞這些新利率下的流動性以及如何在轉型期間適當減少任何經濟價值轉移的問題仍然是一個重大問題。例如，LIBOR和SOFR之間存在顯著差異, 例如，LIBOR是無擔保貸款利率，SOFR是有擔保的貸款利率。過渡進程的影響或其最終成功尚不得而知。這一過渡過程可能會導致包括倫敦銀行間同業拆借利率在內的工具的市場波動性和流動性不足。它還可能導致一些基於倫敦銀行間同業拆借利率的投資的價值縮水，並降低套期保值等相關交易的有效性。雖然一些基於倫敦銀行間同業拆借利率的工具可能會考慮這樣一種情況，即通過為某些與倫敦銀行間同業拆借利率相關的工具或融資交易提供另一種利率設定方法和/或增加成本而不再提供LIBOR，但並非所有工具都有這樣的規定，任何這種替代方法的有效性可能存在重大不確定性，導致基金長期處於不利的市場狀況。發行人是否願意和有能力在新的和現有的合同或文書中納入增強的條款也仍然存在不確定性和風險。上述所有情況都可能對基金的業績、市場價格或資產淨值產生不利影響。

投資市政債券市場涉及投資一般債務證券的風險和某些其他風險。基金的市政債券投資組合中有關市政債券的公開資料一般較公司股票或債券為少，因此基金投資於市政債券的投資表現可能較高。

取決於顧問的分析能力，而不是其對應税債券的投資。市政債券二級市場也往往不像許多其他證券市場那樣發達或流動性較差，這可能會對基金以有吸引力的價格出售市政債券的能力產生不利影響。

市政發行人及時支付利息和本金的能力可能會在總體經濟低迷期間因訴訟、立法或政治事件或發行人破產而減弱。國會或州立法機構或適用的政府實體未來頒佈的法律、公投、法令或法規可能會延長本金和/或利息的支付時間，或對此類義務的執行或對市政發行人徵税的能力施加其他限制。市政債券的發行人也可能尋求破產法的保護。如果這樣的發行人破產，基金在收取本金和利息方面可能會出現延誤，基金在任何情況下都可能無法收回其有權獲得的全部本金和利息。為了在拖欠利息或償還本金或兩者兼而有之的情況下執行其權利，基金可以佔有和管理擔保發行人對此類證券的義務的資產，這可能會增加基金的運營費用。從基金對此類資產的所有權或運營中獲得的任何收入不得免税。

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基金可投資於收益債券，發行收益債券的目的通常是為各種資本項目提供資金，包括：電力、天然氣、供水和下水道系統；高速公路、橋樑和隧道；港口和機場設施；學院和大學；以及醫院。因為收入債券的主要擔保通常是來自特定設施或設施組的淨收入，或者在某些情況下，來自特別消費税或其他特定收入來源的收益，因此不能保證特定項目將產生足夠的收入來償還其義務，在這種情況下，基金的業績可能會受到不利影響。

市政債務的利息，雖然通常免徵聯邦所得税，但可能不能免除聯邦替代最低税。本基金並不期望有資格將此類權益的免税性質轉嫁給普通股股東。

基金可用於對衝的某些投資技巧將使基金面臨額外或增加的風險。例如，基金投資組合持有量的價值變化與基金建立的對衝頭寸之間可能存在不完美的相關性，這可能會阻礙基金實現預期的對衝或使基金面臨損失風險。此外，基金能否成功使用對衝工具取決於顧問能否正確預測此類對衝工具與基金投資組合持有量之間關係的變化，不能保證顧問在這方面的判斷將是準確的。因此，無論是否經風險調整，使用套期保值交易可能會導致基金的整體業績低於基金沒有對其投資組合持有量進行套期保值的情況。顧問沒有義務參與任何對衝策略，並可酌情選擇不進行對衝。即使顧問希望對衝基金的一些風險，也可能沒有合適的對衝交易，或者如果有的話，也可能沒有吸引力。對衝失敗可能會導致基金投資價值的損失。

如果基金利用賣空或持有空頭頭寸進行投資和/或風險管理，基金可能面臨與賣空相關的某些風險。賣空是指基金出售基金不擁有的證券或其他工具的交易。對證券或細分市場的空頭敞口也可通過使用衍生工具實現，如指數或個別證券的遠期、期貨或掉期。當基金對證券或其他票據進行賣空或空頭頭寸時，它可以借入賣空的證券或其他票據，並將其交付給交易對手。基金通常必須支付費用或溢價來借入證券，並有義務償還證券貸款人在貸款期間因證券應計的任何股息或利息。基金因賣空而支付的保費、股息、利息或開支，將會減少賣空而增加虧損額。賣空和空頭頭寸使基金面臨這樣的風險，即可能需要在空頭頭寸或風險敞口所涉證券增值時回補其空頭頭寸，從而給基金造成損失。當基金不擁有或有權在不收取額外費用的情況下獲得賣空的證券時，基金可進行賣空。在基金因任何原因無法結清其空頭頭寸的情況下，基金在賣空或頭寸上的損失理論上可以是無限的。此外, 基金的賣空策略可能會限制其從市場上漲中獲益的能力。賣空涉及一種財務槓桿形式，可能誇大基金實現的任何損失。此外，賣空交易的對手方可能無法履行其合同條款，從而導致基金蒙受損失。

基金可以從經紀商或其他機構借入一種工具，然後將其出售，以建立該工具的空頭頭寸。基金亦可進行衍生交易，以建立與參考資產有關的空頭倉位。在基金建立空頭頭寸之日和基金必須更換借入的工具或以其他方式結束交易之日之間，基金可能盈利或蒙受損失，具體取決於該工具的市場價格或頭寸的價值是減少還是增加。基金已建立空頭頭寸的工具、指數或利率的價值增加將導致基金虧損，而且不能保證基金能夠在任何特定時間或以可接受的價格平倉。基金因空頭頭寸而蒙受的損失可能是無限的。

該基金可以投資於可轉換證券。可轉換證券包括債券、債券、票據、優先股和其他可在特定時間內按特定價格或公式轉換或交換的證券。相同或不同發行人的規定金額的普通股或其他股權證券。可轉換證券可使持有人有權獲得債務支付或應計利息，或優先股支付或應計股息，直至證券到期或被贖回、轉換或交換。可轉換證券的市場價值是其投資價值和轉換價值的函數。一個

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安全性的投資價值代表不含其轉換功能的安全性的價值(即，不可兑換的固定收益證券)。投資價值可參考其信用質量和到期收益率或可能贖回日期的現值來確定。在任何給定時間，投資價值取決於諸如一般利率水平、類似不可轉換證券的收益率、發行人的財務實力以及該證券在發行人資本結構中的資歷等因素。證券的轉換價值通過將持有者在轉換或交換時有權獲得的股票數量乘以標的證券的當前價格來確定。

與投資於更多樣化投資組合的基金相比，將大部分資產投資於特定市場、行業、部門、行業或部門組、國家、地區、國家組或資產類別的基金面臨更大的風險。此外，這種基金的價值更容易受到任何單一的經濟、市場、政治、監管或其他事件的影響，例如，影響基金所投資的特定市場、行業、地區、部門或資產類別。這是因為，例如，特定市場、行業、地區、部門或資產類別的發行人可能會對特定的經濟、市場、監管、政治或其他事態發展做出類似的反應。基金可能重點投資的特定市場、行業、區域、部門或資產類別可能會隨着時間的推移而發生變化，基金可能會在不適當的時候改變重點。就基金投資於有限數量發行人的證券而言，它尤其容易受到影響這些發行人的不利事態發展的影響，與基金投資於更多發行人的證券相比，基金持有的特定證券的市值下降對基金業績的影響可能更大。此外，基金可能面臨的發行人數量有限，可能會使基金暴露在基本上相同的市場、行業、部門、行業或部門組、國家、區域、國家組或資產類別，如上所述，這可能會增加由於集中基金投資而造成的損失風險。

基金使用衍生工具所涉及的風險可能不同於或大於投資於股票和債券等更傳統投資的風險。衍生品可能非常複雜，可能會以顧問未預料到的方式執行，並且可能無法在所需的時間或價格獲得。衍生品頭寸也可能被不當執行或構建。

基金使用衍生品涉及交易對手風險。如果交易對手資不抵債，基金可能會損失其在衍生工具上投資的全部或大部分價值。由於大多數衍生品涉及與交易對手的合同安排，基金組織要想達成這些安排，就需要有意願的交易對手。基金在到期或到期前結清或平倉衍生品頭寸的能力，也可能取決於交易對手進行平倉交易的能力和意願。

衍生品可能很難估值，流動性極差和/或揮發性強。基金可能無法在特定時間或以預期價格結清或出售衍生工具頭寸。衍生品的使用可能會影響向股東分派的金額、時間和性質，因此可能會增加應税股東的應繳税款。

基金可能利用衍生品創造投資槓桿，而基金使用衍生品可能會導致其投資組合被槓桿化。當基金的投資價值下降時，槓桿會增加基金的投資組合損失。由於許多衍生品涉及槓桿，標的資產、利率或指數的價值或水平的不利變化可能導致的損失遠遠大於衍生品本身的投資金額。一些衍生品無論初始投資規模有多大，都有可能造成無限損失。

當基金進行衍生工具交易作為直接現金投資的替代或替代時，基金將面臨衍生工具交易可能無法提供與相關投資的回報完全一致或完全一致的風險。當基金使用衍生工具進行對衝時，衍生工具實際上可能不會提供預期的保障，而基金可能會在衍生工具交易和基金尋求對衝的風險上蒙受損失。雖然涉及衍生品的對衝策略可以降低虧損風險，但它們也可以通過抵消其他基金投資中有利的價格波動來減少獲利機會，甚至導致虧損。

當基金進入衍生品頭寸時，通常將被要求提供抵押品或支付保證金。如果市場走勢與基金的立場背道而馳，基金可能被要求公佈額外的資產，並可能不得不處置現有投資，以獲得可接受的資產作為抵押品或保證金。這可能會妨礙基金實現其投資目標。如果基金無法結清頭寸，則可能需要繼續支付這類款項，直至頭寸期滿或到期。此外，如果中間人或交易對手遇到財務困難，基金可能無法從該中間人或交易對手那裏收回全部保證金。

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最近關於基金使用衍生品和相關工具的法規的變化可能會限制或影響基金投資衍生品的能力，限制基金採用某些使用衍生品的策略的能力和/或對衍生品的價值和基金的業績產生不利影響。例如，美國政府已頒佈立法，規定對衍生品市場進行監管，包括清算、保證金、報告和註冊要求，這可能會限制基金從事衍生品交易的能力，或增加此類交易涉及的成本或不確定性。歐洲聯盟和聯合王國(以及其他一些司法管轄區) 已經或正在實施類似的要求，這將影響到基金與遵守這些要求的交易對手進行衍生品交易。

根據1940年法令，第18F-4條規定了註冊投資公司對衍生投資的使用，以及產生基金未來付款和/或交付義務的某些其他交易。這項新規定於2022年8月生效。除其他事項外，規則18F-4要求投資於衍生品工具的基金超過指定的限制金額才能申請風險價值基於對其使用某些衍生工具和融資交易的限制，並採用和實施衍生工具風險管理計劃。任何有限數額使用衍生工具(超出某些貨幣和利率對衝交易)的基金不受規則18F-4的全部要求的約束。此外，第18F-4條可能限制基金從事某些衍生品交易和某些其他交易的能力，和/或增加此類交易的成本，這可能對基金的價值或業績產生不利影響。適用於基金從事衍生品交易的交易對手或發行人的限制或限制，也可能限制或阻止基金使用某些工具。

某些類型的衍生品交易，包括期貨、期貨期權和某些掉期(包括利率掉期和指數信用違約掉期)的交易必須(或能夠)集中清算。在涉及這些衍生品(清算的衍生品)的交易中，基金的交易對手是結算所，而不是銀行或經紀商。由於基金不是結算所的成員，只有結算所的成員(結算會員)才能直接參與結算所，基金將通過結算會員的賬户持有已清算的衍生品。在結算後的衍生品頭寸中，基金將通過結算會員的賬户向結算所支付款項(包括支付保證金)，並從結算所收取款項。結算會員保證其客户履行對結算所的義務。在某些情況下，基金存放在任何結算成員作為已清算衍生品保證金的資產可能被用來彌補基金結算成員的其他客户的損失。此外，在結算會員破產的情況下，基金的資產可能得不到充分保護，因為基金僅限於按比例收回代表結算會員客户為相關賬户類別分離的所有可用資金的一部分。同樣地，結算會員及/或結算所持有的與結算衍生工具有關的所有客户資金，一般以綜合方式持有，並不以結算會員的個別客户的名義識別。在結算會員或結算所破產或無力償債的情況下，基金可能會損失透過結算會員存放於結算所的保證金。, 未平倉未實現利潤的損失，以及作為平倉已實現利潤欠其的資金的損失。這種破產或資不抵債也可能導致基金在獲得作為該結算所成員的結算會員所欠基金的退還之前發生重大延誤。

在某些方面，清算的衍生品安排不如雙邊安排更有利於基金。例如，IMF可能被要求為已清算的衍生品頭寸提供比雙邊衍生品頭寸更多的保證金。此外，與雙邊衍生品頭寸不同的是，在向國際貨幣基金組織發出通知後，結算會員一般可隨時要求終止現有的已清算衍生品頭寸，或要求將保證金要求提高至高於結算會員在交易開始時要求的保證金。結算所還擁有廣泛的權利，可以隨時提高現有頭寸的保證金要求或終止這些頭寸。結算會員或結算所增加保證金要求或終止現有已結算衍生工具倉位，可能會干擾基金推行其投資策略的能力。此外，結算會員如提高保證金要求，可能會令基金的結算會員面臨更大的信貸風險，因為結算會員可能會持有超過結算所保證金要求的已結算衍生工具倉位的保證金。此外，如果基金達成一項需要清算的掉期交易(或顧問預計將被清算)，而沒有結算會員願意或有能力代表基金清算交易，基金也會面臨風險。在這種情況下，頭寸可能不得不終止，基金可能失去頭寸的部分或全部好處，包括失去頭寸的增值和(或)失去套期保值保護，或可能變現損失。此外, 關於基金組織與結算成員之間關係的文件是由結算成員起草的，一般不像典型的雙邊衍生品文件那樣有利於基金組織。

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基金須承受另一方(如屬交易所買賣或結算票據，則為結算會員或結算所)或另一第三方提出的信貸風險。場外交易工具)這承諾履行基金對基金簽訂的衍生品合同和其他工具的義務，如回購和逆回購協議。如果此類當事人破產或資不抵債，或因財務困難或其他原因而未能履行或不願履行其對基金的義務，基金可能會遭受重大損失或延遲，或可能被阻止兑現交易對手就交易對手對基金的義務提供的任何抵押品，或收回基金已提供並有權收回的抵押品。此外，如果衍生品交易的交易對手破產、資不抵債或其他違約事件(例如交叉違約)，衍生品交易通常將按其公平市價終止。如果基金在終止衍生品交易時獲得這一公平市價，並且其債權是無擔保的，基金很可能會被視為該交易對手的一般債權人。在這種情況下，基金可能只能獲得有限的回收，也可能得不到任何回收。與某些交易所交易的交易對手風險和場外衍生品可能會因全球金融改革立法而進一步複雜化。受某些美國聯邦所得税限制的限制，該基金與單一交易對手達成的交易數量或金額不受任何限制。如果基金與單一或少數交易對手進行多筆交易，則將增加

新的監管要求還可能限制基金在衍生品交易對手破產的情況下保護其利益的能力。如果交易對手(或其關聯公司)破產，基金行使補救措施的能力，如終止交易、債務淨額結算和抵押品變現，可根據美國、歐洲聯盟、聯合王國和其他各種法域採用的相對較新的特別解決制度予以中止或取消。這種制度為政府當局提供了廣泛的權力，可以在金融機構遇到財務困難時進行幹預。特別是，對於在歐洲聯盟或聯合王國受此類程序管轄的交易對手，基金的此類交易對手的負債可以減少、消除或轉換為此類交易對手的股權(有時稱為保釋)。

未評級證券(未經評級機構評級)的流動性可能低於可比評級證券，並涉及顧問可能無法準確評估證券的比較信用評級和價值的風險。就基金投資於未評級證券而言，基金能否成功實現其投資目標，可能在更大程度上取決於顧問的信譽分析，而不是基金只投資於評級證券。基金可能投資的部分或全部未評級工具將涉及相當於或高於低於投資級質量的評級債務證券的信用風險。

一般而言，結構性投資是指為重組標的投資權益或證券的投資特徵而組織和運營的實體的權益。這些投資實體可以被構建為信託或其他類型的集合投資工具。這種類型的重組通常涉及將標的投資交存或由實體購買，並由該實體發行由標的投資支持的或代表標的投資權益的一類或多類證券，或引用與此類投資有關的指標。標的投資的現金流或回報率可在新發行的證券之間分攤，以創造不同的投資特徵，如不同的到期日、信用質量、支付優先順序和利率撥備。結構性產品包括CDO、抵押貸款支持證券、其他類型的資產支持證券和某些類型的結構性票據等。

結構性投資的現金流或回報率可通過對標的投資或參考指標的總回報率應用乘數來確定。使用乘數相當於使用財務槓桿，這是一種投機性的技術。槓桿放大了獲利的潛力和虧損的風險。因此，標的投資或參考指標的價值相對較小的下降可能會導致結構性產品價值的相對較大損失。結構性產品的持有者間接承擔與標的投資、指數或參考債務相關的風險，並承擔交易對手風險。基金一般有權從結構性產品中收取它僅有權獲得的付款，一般沒有直接針對發行人的權利。雖然某些結構性投資工具使投資者能夠獲得證券池中的權益，而無需經紀公司和與直接持有相同證券相關的其他費用，但結構性投資工具的投資者通常支付其在投資工具中的行政和其他費用份額。

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結構性產品通常是私下發行和銷售的，因此不根據證券法註冊。某些結構性產品可能成交清淡或交易市場有限，並可能增加基金的非流動性，以致基金在某一特定時間點可能無法為這些證券找到合格買家。除了與本文討論的固定收益證券相關的一般風險外，結構性產品還帶有其他風險，包括但不限於：(I)標的投資的分配不足以支付利息或其他款項的可能性；(Ii)標的投資的質量可能下降或違約；(Iii)證券可能從屬於發行人的其他類別證券的可能性；以及(Iv)證券的複雜結構在投資時可能無法完全理解，並可能與發行人產生糾紛或產生意想不到的投資結果。

結構性票據是一種衍生證券，其本金償還和/或利息支付的金額基於一個或多個因素的變動。這些因素可能包括但不限於貨幣匯率、利率(如最優惠貸款利率或其他行業標準浮動利率)、參考債券和股票指數。其中一些因素可能與該等附註所提及的一項或多項相關票據的總回報率有關，亦可能與該等票據所指的一項或多項相關票據的總回報率無關。在某些情況下，通過使用乘數或平減指數，這些因素變動的影響可能會增加或減少。

結構性票據投資涉及利率風險、信用風險和市場風險。根據所使用的因素和乘數或平減指數的使用，利率的變化和因素的變動可能會導致重大的價格波動。此外，參考票據或證券的變動可能導致結構性票據的利率降至零，而參考票據的任何進一步變動都可能減少到期應付的本金金額。對於參照票據為債務票據的結構性票據，如與信貸掛鈎的票據，基金將承擔參照票據發行人和結構性票據發行人的信用風險。

發行人風險是指證券的市場價格可能上升或下降的風險，有時是迅速或不可預測的，包括由於影響證券市場的一般因素、這些市場中代表的特定行業或發行人本身。

普通股和其他股權證券的市場價格可能會上升或下降，有時會迅速或不可預測。由於影響股權證券市場的一般因素、這些市場代表的特定行業或發行人本身，股權證券的價值可能會下降。股權證券的價值可能會因與特定公司沒有具體關係的一般市場狀況而下降，例如實際或預期的不利經濟狀況、公司收益總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化或總體上不利的投資者情緒。由於影響特定一個或多個行業的因素，例如勞動力短缺或生產成本增加以及行業內的競爭條件，它們也可能會下降。股票證券通常比債券和其他債務證券具有更大的價格波動性。

在管理基金時，如果收到機密信息將限制顧問的一個或多個客户(可能包括基金)交易他們持有或可能投資的證券，顧問可能會試圖避免收到有關浮動利率貸款或其他投資的發行人的重大、非公開信息 (保密信息)。在許多情況下，發行人向潛在購買者或發行人貸款或其他證券的持有者提供保密信息。在顧問拒絕從這些發行人那裏獲得保密信息的情況下，與其他投資者相比，基金可能處於不利地位，包括評估發行人以及基金在購買或出售這些投資時將支付或收到的價格，並且基金可能不會利用如果它收到了此類保密信息可能會獲得的投資機會。此外，在例如要求基金同意、豁免或修訂此類投資的情況下，顧問評估此類同意、豁免和修訂的能力可能會受到損害。在某些情況下，顧問可決定接受保密信息，包括代表基金以外的客户。顧問收到保密信息可能會限制基金出售基金持有的某些投資或代表基金尋求某些投資機會的能力，這可能會持續很長一段時間。

基金可持有法律或協議條款禁止或限制基金出售的證券(受限證券)。在允許基金出售受限制證券的範圍內，不能保證在任何特定時間都會存在交易市場，基金可能無法以合理的價格迅速出售該證券，或者根本無法出售。基金可能不得不承擔登記轉售證券的費用，並承擔登記工作出現重大延誤的風險。此外，受限證券可能很難估值，因為市場報價可能不容易獲得，而受限證券的價值

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證券可能會有很大的波動性。對轉售受限制證券的限制可能會對其可銷售性產生不利影響，並可能使基金無法以合理的價格迅速處置這些證券。基金可能不得不承擔登記這類證券以供轉售的費用，以及在進行這種登記方面出現重大延誤的風險。

通貨膨脹風險是指由於通貨膨脹降低了未來付款的價值，基金投資的資產或收入的價值在未來將縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇，基金投資組合的實際價值可能會下降。最近，美國和其他地方的通貨膨脹率一直在上升。不能保證這種趨勢不會繼續，也不能保證減緩或扭轉通脹的努力不會損害經濟和資產價值。通縮風險是指整個經濟體的物價隨着時間的推移而下降的風險。通貨緊縮可能對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加，從而可能導致基金投資組合的價值下降。

各種市場風險可能會影響基金可能投資的發行人證券的價格或流動性。基金投資的證券的回報可能低於各種一般證券市場的回報。與一般證券市場相比，不同類型的證券往往會經歷表現優異和表現不佳的週期。與發行人的業績或財務狀況有關的不利事件可能會壓低發行人證券的價值。特定證券市場的流動性將影響其價值，並可能受到與發行人有關的因素以及該證券的市場深度的影響。其他可能影響價值的市場風險包括市場對證券類型的當前態度、市場對政治或經濟事件(包括訴訟)的反應以及税收和監管影響(包括對市場或特定類型的工具缺乏足夠的監管)。在嚴重的市場壓力時期，基金持有的某些投資(如貸款)的市場可能會變得非常缺乏流動性。在這種情況下，基金可能會發現很難出售其持有的投資，而對於在這種情況下能夠出售的投資，銷售價格可能大大低於預期，貿易結算期也可能比預期的要長。

圍繞新冠肺炎大流行的事件已經並可能繼續導致市場大幅波動、經濟活動減少、市場關閉和全球金融市場下跌。這些影響以及其他傳染病爆發、流行病或流行病的影響可能是短期的，也可能持續很長一段時間，在任何一種情況下都可能導致經濟大幅下滑或衰退。政府的應對措施可能會加劇其他先前存在的政治、社會、經濟、市場和金融風險。這些事件可能對基金的業績和基金投資的流動性產生重大不利影響，有可能削弱顧問或基金的其他服務提供者為基金提供服務的能力，並可能導致業務中斷，對基金產生不利影響。

市場可能會對政府的行動或幹預或一般市場狀況作出反應，包括實際或認為不利的政治、經濟或市場狀況、關税和貿易中斷、通貨膨脹、衰退、利率或貨幣利率的變化、債券市場缺乏流動性或不利的投資者情緒，或其他外部因素，經歷高波動性和流動性減少的時期。在這些期間，基金可能不得不在本來不會這樣做的時候出售證券，而且可能會以不利的價格出售。在這樣的時期內，證券可能很難估值。市場風險涉及基金投資組合的價值隨着其投資價格的上升或下降而可能頻繁和大量變化的風險。在嚴重的市場壓力期間，基金的部分或全部投資市場可能會變得非常不穩定和/或缺乏流動性。在這種情況下，基金可能會發現很難出售其部分或全部投資，對於某些資產，貿易結算期可能比預期的要長。基金投資的發行人數量越少和/或槓桿使用越多，基金投資組合的潛在波動性就越大。最近出現了通貨膨脹的價格波動，這導致固定收益證券低市場經歷了更高的利率水平、波動性和流動性風險。

美國政府和美聯儲以及外國政府和中央銀行可能會採取措施支持金融市場。例如，它們可能採取措施支持市場和經濟活動，設定或維持低利率，例如購買債券或向投資者廣泛提供融資。此類行動的目的可能是支持某些資產類別或市場部分，而不是其他資產類別或細分市場，並可能對某些資產類別或部門產生不成比例的、不利的和意想不到的影響，包括基金投資的那些資產類別或部門。例如，各國政府向某些消費者或市場參與者提供債務減免或支持市場某些方面的努力，可能會對基金投資的價值、基金的收益或基金的風險狀況產生重大不利影響，併產生其他意想不到或意想不到的影響。各國政府和監管機構採取的其他措施，包括取消、撤出、削減或減少此類活動的步驟，可能會對基金投資組合的價格和基金的管理產生重大不利影響。撤銷支持、應對金融或其他危機的努力失敗，或投資者認為這些努力沒有取得成功，都可能對金融市場以及基金投資的價值和流動性產生負面影響。

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聯邦、州和其他政府、其監管機構或自律組織可能會採取行動，以不可預見的方式影響對基金投資的證券或此類證券的發行人的監管。立法或條例也可能改變對基金或顧問的監管方式。此類立法、法規或其他政府行動可能限制或排除基金實現其投資目標的能力，並影響基金的業績。

政治、社會或金融不穩定、內亂、地緣政治緊張局勢、戰爭、自然災害和恐怖主義行為是可能對基金的投資或市場產生不利影響的其他潛在風險。此外，外國或美國的政治事態發展有時可能會使這些國家受到美國政府、外國政府和/或國際機構的制裁，這可能會對基金在這些國家的發行人、在這些國家做生意或利用這些國家的資產進行投資產生負面影響。本文所述的任何或全部風險都可能增加與基金投資相關的部分或全部其他風險，包括交易對手風險、債務證券風險、流動性風險和估值風險。

歐元和歐洲經濟和貨幣聯盟(EMU)地位的持續不確定性以及某些國家(如英國的國家)退出該機構的可能性造成了貨幣和金融市場的普遍大幅波動。歐盟的任何部分或全部解體都可能對貨幣和金融市場以及基金投資組合的價值產生重大不利影響。2020年1月，英國退出歐盟。在11個月的過渡期內，英國和歐盟同意了一項貿易和合作協議，該協議規定了從2021年1月1日起歐盟和英國之間未來關係的某些部分的協議。《貿易與合作協定》不包括尚待商定的金融服務協定。從2021年1月1日起，歐盟法律不再適用於英國。然而，許多歐盟法律已被轉換為英國法律，這些轉換後的法律將繼續適用，直到它們被廢除、取代或修訂。根據歐盟和英國未來就金融服務達成的任何協議的條款，可能會對英國法律進行重大修改。關於這些事態發展的後果，市場仍然存在重大不確定性，而且很難預測可能的政治、監管、經濟和市場結果的範圍和潛在影響。考慮到圍繞該國貿易、金融和其他安排的不確定性，英退在不同時期可能會進一步擾亂市場並對其產生不利影響。

俄羅斯在2022年2月對烏克蘭的軍事入侵，美國和其他國家的迴應，以及更大範圍衝突的可能性，可能會增加金融市場的波動性和不確定性，並對區域和全球經濟產生不利影響。作為對俄羅斯入侵烏克蘭的迴應，美國和其他國家對俄羅斯、某些俄羅斯個人、銀行實體和公司以及白俄羅斯實施了廣泛的經濟制裁，並可能對向俄羅斯提供軍事或經濟支持的其他國家實施制裁。俄羅斯軍事行動的範圍和持續時間以及此類行動的後果(包括受制裁國家可能採取的任何報復性行動或對策，包括網絡攻擊)是無法預測的，但可能導致嚴重的市場混亂，包括石油和天然氣市場等某些行業或部門，並可能對全球供應鏈、通脹和全球增長產生負面影響。這些事件和任何相關事件都可能對基金的業績和基金投資的價值產生重大影響，即使基金對俄羅斯發行人或受入侵影響的其他國家的發行人沒有直接敞口。

基金可根據基金的本金投資策略，繼續增發股份及對投資工具作出額外投資，務求在各類市場下達到基金的投資目標。

基金持有特定證券的時間長短通常不是投資決定的考慮因素。基金所持證券的變化稱為投資組合週轉。投資組合週轉一般涉及基金的若干直接和間接成本和支出，包括經紀佣金、交易商加價和買賣價差，以及出售證券和再投資於其他證券的交易成本，並可能導致實現應税資本收益(包括短期資本收益，一般應按普通所得税率向股東徵税)。投資組合週轉風險包括與交易頻率較低的基金相比，頻繁購買和出售投資組合證券可能導致更高的基金費用，並可能導致向投資者分配更大的應税資本收益的風險。

在法律上，可能會發生税收和監管變化(可能具有追溯力)，並可能對基金及其實施投資戰略的能力產生不利影響，和/或增加實施這些戰略的成本。CFTC、美國證券交易委員會、美國國税局(IRS)、美國聯邦儲備委員會或其他銀行監管機構、其他政府監管機構或監管金融市場的自律組織可能會強制實施新的(或修訂後的)法律或法規

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可能會對基金產生不利影響。特別是，這些機構已經或正在根據美國的金融改革立法實施各種新規則。歐盟、英國和其他一些司法管轄區已經或正在實施類似的要求。基金還可能因這些政府監管機構或自律組織在執行或解釋現行法規和規則方面的變化而受到不利影響。

此外，證券和衍生品市場還必須遵守全面的法規、法規和保證金要求。商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會、聯邦存款保險公司、其他監管機構、自律組織和交易所根據這些法規和條例及其他規定有權在市場發生緊急情況時採取非常行動。基金和顧問歷來有資格獲得某些條例的豁免。但是，不能保證基金和顧問將繼續有資格獲得此類豁免。

美國證券交易委員會過去曾通過暫行規則，要求報告高於某個最低限度門檻的所有空頭頭寸，並可能在未來採用要求每月公開披露的規則(根據最近的提議)。此外，該基金可能進行交易的其他非美國司法管轄區也採用了報告要求。如果基金的空頭頭寸或其策略廣為人知，可能會對顧問實施其投資策略的能力產生重大影響。特別是，這將使其他投資者更有可能對基金持有的空頭證券造成空頭擠壓，迫使基金虧本回補頭寸。此類報告要求還可能限制顧問接觸某些公司的管理層和其他人員的能力，在這些公司中，顧問尋求建立空頭頭寸。此外，如果其他投資者採取效仿行為，持有與基金相同的發行人的頭寸，借入證券賣空的成本可能會大幅增加，基金可獲得的此類證券可能會大幅減少。此類事件可能使基金無法執行其投資戰略。

美國證券交易委員會和其他司法管轄區的監管當局可能會(在某些情況下已經採取)禁止新增或增加某些證券的賣空，包括通過掉期獲得的此類證券的空頭頭寸，以應對市場事件。禁止賣空和此類空頭頭寸可能使基金無法執行某些投資策略，並可能對基金產生回報的能力產生重大不利影響。

針對資產支持證券實施《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(《多德-弗蘭克法案》)信用風險保留要求的規則要求某些證券化工具的保薦人(或此類保薦人的多數股權關聯公司)保留並避免轉讓、出售、轉讓給第三方或通過發行此類工具的資產支持證券來對衝部分資產的信用風險，但某些例外情況除外。這些要求可能會增加發起人、證券化人以及在某些情況下基金可能投資的證券化工具的抵押品管理人的成本，這些成本可作為此類工具的投資者轉嫁給基金。此外，風險保留規則對發起人、證券化人和/或抵押品管理人施加的費用可能導致新發行資產擔保證券的數量減少，從而減少基金的投資機會。新證券化數量的減少還可能減少通常由證券化工具持有的某些類型金融資產在市場上的流動性，這反過來可能對基金在資產支持證券上的投資回報產生負面影響。

基金已選擇將視為《守則》下的受監管投資公司(RIC)，並打算每年都有資格和有資格被視為受監管投資公司。如果本基金符合RIC資格，則其分配(或視為分配)給股東的淨投資收入或淨短期或長期資本收益一般不繳納美國聯邦所得税，前提是在每個納税年度，本基金向其股東分配(或被視為分配)的金額等於或超過準則中定義的投資公司應納税所得額的90%(除其他外，包括股息、應税利息和任何短期淨資本收益超過淨長期資本損失的部分減去某些可扣除的費用)。基金打算每年分配其投資公司的全部或幾乎全部應税收入和淨資本收益。要使基金在任何應納税年度符合RIC的資格，基金必須滿足某些資產多元化測試，並且該年度的總收入中至少有90%必須是某些類型的合格收入。如果在任何課税年度，基金未能達到上文所述的收入或多樣化測試，基金在某些情況下可以補救失敗，包括繳納基金一級的税款，以及在多元化測試失敗的情況下，處置某些資產。基金可能確認的一些收入和收益，例如在基金所持貸款喪失抵押品贖回權時收到的房地產資產的收入和收益，通常不構成合格收入，基金可能確認的某些其他收入和收益是否構成合格收入也不確定。因此，基金的投資可能會受到基金是否有資格成為一個RIC的意圖的限制，並可能影響到基金達到這種資格的能力。

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本基金可通過一個或多個被視為美國公司的全資或受控子公司持有不會產生合格收入的投資，以繳納美國聯邦所得税。此類子公司將被要求為其收益繳納美國公司所得税，這最終將降低此類投資的收益。根據子公司持有的資產和其他考慮因素，子公司可能符合資格並選擇被視為REIT，以繳納聯邦所得税，在這種情況下，只要子公司及時分配其所有收入和收益，該子公司通常不需要繳納美國公司所得税。就適用於RICS的多元化測試而言，基金不得將超過其總資產25%的資金投資於(I)任何一家子公司或(I)被視為從事相同、相似或相關行業或業務的兩家或兩家以上子公司。

如果基金在任何一年都沒有資格或以其他方式未能解決此類失敗，或者在任何課税年度不符合RIC獲得特殊税收待遇的資格，則該基金將被視為一家須繳納美國聯邦所得税的公司，從而使基金賺取的任何收入在公司層面上納税，當這些收入被分配時，根據基金當前或累計的收益和利潤，在股東層面上進一步繳納股息税。

如果銷售金融機構根據回購協議違約或破產，基金將尋求出售作為抵押品的標的證券。然而，這可能涉及某些費用或延誤，如果任何出售所得低於回購價格，基金可能會蒙受損失。

零息債券以本金的大幅折扣發行，而不是定期支付利息。由於零息債券不以現金支付當期利息，其價值因市場利率的變化而受到比目前支付利息的債券更大的波動。零息債券使發行人不需要產生現金來支付當前的利息。因此，這類債券可能比目前以現金支付利息的債券涉及更大的信用風險。基金須就該等投資累積利息收入，並至少每年將該等款項分配給股東，即使該等投資並未支付任何當期利息。因此，基金有時可能有必要結清其他投資，以滿足《守則》規定的分配要求。

基金及其服務提供者依賴複雜的信息技術和通信系統來履行業務職能，這使它們容易受到業務和信息安全風險的影響。與基金或其服務提供者為保護基金資產而使用的安保程序的績效和有效性有關的任何問題，如算法、代碼、密碼、多簽名系統、加密和電話回撥，都可能對基金的投資產生不利影響。例如，設計或系統故障或故障、人為錯誤、軟件或數據處理系統故障、停電或通信、天災或網絡攻擊可能導致業務中斷和基金的潛在損失。網絡攻擊包括竊取或破壞在線或數字方式維護的數據、對網站進行拒絕服務攻擊、未經授權發佈機密信息以及造成運營中斷等行為。針對基金或其顧問、託管人、基金會計師、基金管理人、轉讓代理、定價供應商和/或其他第三方服務提供商的成功網絡攻擊或安全故障可能會對基金及其股東造成不利影響。例如，網絡攻擊或其他運營問題可能會干擾股東交易的處理，影響基金計算其資產淨值的能力，導致私人股東信息或基金機密信息的泄露，阻礙交易，造成聲譽損害，並使基金面臨監管罰款、處罰或財務損失，報銷或其他補償成本，和/或額外的合規成本。該基金還可能在網絡安全風險管理方面產生鉅額費用，以防範今後發生的任何網絡事件。

此外，隨着基金資產的增長，它可能成為黑客和惡意軟件等網絡安全威脅的更具吸引力的目標。通常情況下，網絡攻擊是由故意攻擊造成的，但意外事件可能會產生與網絡攻擊類似的影響。此外，外部各方可能試圖以欺詐手段誘使基金或顧問或其服務提供者的僱員披露敏感信息，以獲取基金的基礎設施。基金投資的證券的發行人也存在類似類型的風險，這可能會對此類發行人造成重大不利後果，並可能導致基金在這類證券上的投資價值縮水。此外，涉及基金交易對手的網絡攻擊可能會影響這種交易對手履行對基金的義務的能力，這可能會給基金及其股東造成損失。此外，基金、顧問或其服務提供者採取在家工作的安排可能會增加上述所有風險，造成更多的數據和信息無障礙問題，並使基金、顧問或其服務提供者更容易受到業務中斷的影響，任何業務中斷都可能對其業務產生不利影響。雖然基金或其服務提供商可能已經建立了業務連續性計劃和系統，以防止此類業務

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由於故障和網絡攻擊以及此類事件的不利影響，此類計劃和系統存在固有的侷限性，包括尚未識別某些風險的可能性，這主要是因為未來可能會出現不同的、不斷變化的或未知的威脅或風險。顧問和基金不控制第三方服務提供商制定的業務連續性和網絡安全計劃和系統，此類第三方服務提供商可能對顧問或基金沒有賠償義務或賠償義務有限。

除了與這兩種債務證券相關的許多風險外，(例如：對於利率風險和信用風險)和普通股或其他股權證券，優先證券通常包含允許發行人在特定條件下跳過(在非累積優先證券的情況下)或推遲(在累積優先證券的情況下)股息支付的條款。如果基金擁有推遲分配的優先證券，則可能要求基金在沒有收到任何分配的同時，出於税務目的報告收入。

此外，優先證券通常不提供任何投票權，除非在某些情況下，股息拖欠超過一定時間，這一期限因發行而異。在公司資本結構中，優先證券通常從屬於債券和其他債務工具，優先於公司收入和清算付款，因此將面臨比這些債務工具更大的信用風險。與許多其他證券相比，優先證券的流動性可能會大大降低。

作為一家投資公司的股東，基金將承擔該投資公司應繳納的費用份額，並將繼續支付基金就如此投資的資產支付的投資管理費。因此，就基金對其他投資公司的投資而言，普通股股東將承擔重複費用。此外，這些其他投資公司可能使用槓桿，在這種情況下，投資將使基金承受與槓桿相關的額外風險。

基金的信託聲明包括可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉為不限成員名額地位的能力的規定。信託聲明中的這些條款可能會剝奪普通股股東以高於普通股當時市場價格或資產淨值的溢價出售普通股的機會。

在2022年5月19日的會議上，董事會(董事會)通過了日期為2022年5月19日的修訂和重新制定的章程(修訂和重新制定的章程)。

在其他變化中，修訂和重新修訂的附例規定了被提名、選舉、任命和/或有資格擔任受託人的個人的某些最低資格，包括特定於擔任不是基金利害關係人的受託人的額外資格(如1940年《投資公司法》所定義)。經修訂及重訂的附例亦授權董事會要求獲選為董事會成員的受託人及被提名人同意遵守董事會酌情釐定的有關公司管治、商業道德、保密及其他事宜的政策。

經修訂及重新修訂的附例規定，有意在股東周年大會上提出股東建議或提名的人士，須向基金提供較現行附例更長的提前通知。經修訂和重新修訂的附例還要求遵守與預先通知股東提案或提名有關的額外程序和信息要求，例如，包括可能與評估個人擔任受託人的資格及其與基金其他股東的投資一致有關的信息。經修訂及重新修訂的附例規定，提出建議或提名以供股東大會審議的股東，必須在遞交有關建議或提名的通知時，已持有基金股份至少一年。任何考慮提出建議或提名的股東應仔細審閲並遵守經修訂及重新修訂的附例的這些及其他規定。

經修訂及重新修訂的附例規定，就受託人選舉而言，在任何有關選舉受託人的會議上，須選出獲多數股份贊成票的代名人，但如屬有爭議的選舉，則獲多數已發行股份贊成票並有權在任何會議上就受託人選舉投贊成票的代名人應當選(第(Br)條)。？有爭議的選舉是指任何受託人選舉，在該選舉中

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按照經修訂及重訂的附例就某一類別或系列的股份獲提名為受託人的人士，超過就該類別或系列擬選出的受託人人數，並確定任何受託人選舉是由基金祕書或任何助理祕書在選舉受託人前作出的競爭性選舉。經修訂及重新修訂的附例規定，如現任受託人未獲連任，而該受託人的繼任人亦未獲選出及符合資格(在任何一種情況下，因未能取得所需票數或法定人數或任何其他原因)，則該現任受託人應繼續擔任受託人，並繼續擔任相關類別受託人的成員，任期為額外三年。

上述經修訂和重新修訂的附例的規定可能具有推遲基金控制權變更的效果。

前面的討論僅是對修訂和重新修訂的附例某些方面的高級總結，並通過參考修訂和重新修訂的附例對其整體進行限定。有關更多信息，股東應參考修訂和重新修訂的章程。現將經修訂及重新修訂的附例副本作為本表格N-CSR的證物存檔。經修訂及重新修訂的附例亦可致電1(877)DLINE 11/1(877)354-6311免費索取。

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基金的投資組合經理是Jeffrey E.Gundlach(自基金成立以來)和Jeffrey J.Sherman(自基金成立以來)。自基金向股東提交上一份年度報告以來，主要責任人沒有變化。日常工作基金投資組合的管理。

關於基金在截至6月30日的最近12個月期間持有的投資組合證券的投票委託書的信息，不遲於次年8月31日免費提供，如有要求，請致電877-DLINE11(877-354-6311)或發送電子郵件至 fundinfo@doubleline.com或登錄美國證券交易委員會網站www.sec.gov。

基金代理投票政策和程序的説明可免費獲得 (I)如有要求，可致電877-DLINE11(877-354-6311)或發送電子郵件至fundinfo@doubleline.com；以及(Ii)在美國證券交易委員會網站www.sec.gov上。

基金打算通過在基金網站上公佈其投資組合持有量，按季度披露其持有量。披露將通過在基金網站上張貼Form N-Port備案文件的年度、半年度和F部分進行。

基金需要在Form N-Port的F部分向美國證券交易委員會提交其第一個和第三個財政季度的完整投資組合持有表。備妥後，基金的表格F部分可在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上查閲。

為了節約資源，本基金打算通過只向我們有理由相信兩個或更多帳户來自同一家庭的地址分別發送一份，以減少您收到的重複年度報告和半年度報告的數量。如果您想停止託管您的帳户，請撥打免費電話877-DLINE11(877-354-6311)索取這些文件的個別副本。我們將在收到您停止持家的請求後30天內開始單獨發送副本。

該基金在紐約證券交易所上市交易，並已向紐約證券交易所提交了關於遵守紐約證券交易所上市標準的年度首席執行官證書。該基金向美國證券交易委員會提交了薩班斯-奧克斯利法案第302條要求的首席執行官和首席財務官的證明。

目錄表

除非普通股的登記所有人選擇通過聯繫U.S.Bancorp Fund Services，LLC(計劃管理人)接受現金，否則普通股上申報的所有股息、資本利得和資本回報(如果有)將自動由計劃管理人為基金股東的自動紅利再投資計劃(計劃)再投資於額外的普通股。選擇不參與該計劃的普通股股東將獲得由計劃管理人作為股息支付代理直接支付給登記在冊的股東(或，如果普通股以街道或其他代名人的名義持有，則支付給該代名人)的所有現金分紅和其他分配。參與計劃是完全自願的，可在股息/分配記錄日期前至少5天向計劃管理人發出書面通知，隨時終止或恢復，不受懲罰；否則，此類終止或恢復將對任何隨後宣佈的股息或其他分配生效。

每當基金宣佈以股票或現金支付收益股息、資本收益分配或其他分配(統稱為股息)時，非計劃參與者將獲得現金，計劃參與者將獲得根據以下規定確定的若干普通股。參與者賬户的普通股將由計劃管理人根據下列情況獲得： (I)通過從基金接收額外的未發行但已授權的普通股(新發行的普通股)或(Ii)通過在紐約證券交易所或其他地方公開市場購買已發行普通股(公開市場購買) 。如果在任何股息的支付日期，每股普通股的市場價格加上估計的經紀交易費用等於或大於每股普通股的資產淨值(這種情況在這裏稱為市場溢價)，計劃管理人應收到新發行的普通股，包括基金為每個計劃參與者的賬户支付的部分股票。將計入每個參與者賬户的新發行普通股的數量將通過股息的美元金額除以發行日每股普通股的資產淨值來確定；前提是，如果每股普通股的資產淨值小於或等於發行日的當前市值的95%，股息的美元金額將除以發行日每股普通股市場價格的95%，以確定根據該計劃可發行的股票數量。如果在任何股息的支付日期，普通股每股資產淨值大於市值加上估計經紀交易費(這種條件在這裏稱為市場折扣), 計劃管理人將尋求將股息金額投資於代表公開市場購買參與者購買的普通股。

如果任何股息的支付日期出現市場折扣，計劃管理人將在普通股按除股息交易的下一個日期之前的最後一個工作日之前，或在任何情況下不得超過此類股息的記錄日期(以較早者為準)後30天內，將股息金額投資於在公開市場購買中收購的普通股。預計基金將每月支付股息。如果在計劃管理人完成其公開市場購買之前，普通股每股市場價格超過每股普通股資產淨值，則計劃管理人支付的每股普通股平均購買價可能會超過普通股的資產淨值，從而導致收購的普通股少於在股息支付日以新發行普通股支付股息的情況。如果計劃管理人不能在購買期間將全額股息投資於公開市場購買，或者如果市場折價在購買期間轉為市場溢價，計劃管理人可以停止進行公開市場購買，代之以從基金獲得新發行的普通股，涉及股息的未投資部分，在最後購買日交易結束時按每股普通股資產淨值計算，條件是，如果資產淨值小於或等於當時每股普通股當前市場價格的95%，股息的美元金額將除以發行日市價的95%，以確定根據該計劃可發行的股票數量。

計劃管理人維護計劃中的所有註冊股東賬户，並提供賬户中所有交易的書面確認，包括股東進行税務記錄所需的信息。每個計劃參與者賬户中的普通股將由計劃管理人以計劃參與者的名義以未經認證的形式持有，每個股東代表將包括根據計劃購買或收到的那些股票。計劃管理人將根據參與者的指示將所有委託書徵集材料轉發給參與者，並根據計劃持有的股票投票委託書。

如果普通股由受益所有人擁有，但在計劃管理人的姓名中登記，如銀行、經紀商或其他金融中介機構(每個人都是被指定人)，則計劃管理人將根據被指定人不時證明為參與計劃的普通股數量來管理計劃。計劃管理人不接受其普通股以被提名人的名義向計劃管理人登記的受益所有人的指示或選擇。如果受益所有人的普通股是通過代名人持有的，並且沒有在計劃管理人處登記為參與計劃，則受益所有人和被提名人都不會參與計劃，也不會根據計劃對這些普通股進行再投資。如果實益擁有人是

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以被指定人的名義持有的普通股希望參與計劃，而股東被指定人不能或不願意代表受益所有人成為這些普通股的註冊股東和計劃參與者，受益所有人可以請求被指定人以受益所有人的名義向計劃管理人登記他或她的全部或部分普通股，以便受益所有人可以就這些普通股登記為計劃的參與者。有關詳細信息或其他可能的替代方案，請聯繫您的被提名者。參與者的股票以一個被指定人的名義在計劃管理員處註冊，則不能將股票轉讓給另一家公司或被指定人並繼續參與計劃。

基金直接發行的普通股將不會因普通股或現金股息而收取佣金。但每個參與者將按比例支付與公開市場購買相關的經紀交易費。股息的自動再投資不會免除參與者可能因此類股息而支付(或被要求扣繳)的任何聯邦、州或地方所得税。通過計劃管理人請求出售普通股的參與者將收取經紀佣金。

基金保留修改或終止本計劃的權利。對於計劃中的購買，參與者沒有直接的手續費；但是，基金保留修改計劃的權利，將參與者應支付的手續費包括在內。

有關本計劃的所有通信、問題或其他信息請求應撥打免費電話877-DLINE11與計劃管理員聯繫(877-354-6311)或寫信給U.S.Bancorp Fund Services，LLC，郵箱701，密爾沃基，威斯康星州53201。請務必在所有信件中註明您的姓名、地址、日間電話號碼、社保或税務身份證號碼，以及對DoubleLine Year Opportunities Fund的引用。

計劃管理員只接受註冊帳户所有者的指示。如果您通過中介購買或持有您的基金份額，在大多數情況下，您的中介的被指定人將是基金的註冊所有者。因此，有關您參與本計劃或任何再投資條款的問題應首先諮詢您的中介機構。

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本通知提供有關DoubleLine(我們和我們的)如何收集、共享和保護您的個人信息，以及您可能如何選擇限制我們共享有關您的某些信息的能力的信息。請仔細閲讀這份通知。

所有金融公司都需要共享客户的個人信息，以運營其日常業務，適當地為您提供服務 (如果適用)，並遵守我們的監管義務。因此，保密和專有的信息在我們業務的成功中扮演着重要的角色。但是，我們認識到您已將您的個人和財務數據委託給我們，並且我們認識到我們有義務確保這些信息的安全。保護您的隱私對我們來説很重要，我們對其的安全和使用保持高標準。最重要的是，DoubleLine不會將其客户的非公開個人信息出售給任何第三方。DoubleLine使用其客户的非公開個人信息主要用於完成其客户請求的財務交易(如果適用)，讓其客户瞭解DoubleLine關聯公司提供的其他金融產品和服務，以及履行我們對監管機構的義務。

DoubleLine或其服務提供商維護的網站可以使用各種技術來收集信息，以幫助DoubleLine及其服務提供商瞭解網站的使用情況。從您的Web瀏覽器收集的信息(包括存儲在您的設備上的小文件，通常稱為Cookie)允許網站識別您的Web瀏覽器，並幫助個性化和改善您的用户體驗，並增強網站的導航。您可以通過更改Web瀏覽器上的設置來刪除或拒絕Cookie，從而更改Cookie首選項。如果刪除或拒絕Cookie，某些網站頁面可能無法正常運行。我們的網站可能包含由第三方維護或控制的鏈接，每個第三方的隱私政策在某些情況下可能與本通知中描述的隱私政策有很大不同。請閲讀此類第三方的隱私政策，並瞭解訪問其網站的風險自負。如果您希望獲得有關第三方隱私政策的更多信息，請聯繫您的DoubleLine代表。

我們還使用網絡分析服務，目前包括但不限於Google Analytics和Adobe Analytics。此類網絡分析服務使用Cookie和類似的技術來評估訪問者對域名的使用，編制關於域名活動的統計報告，並提供與我們的網站相關的其他服務。有關谷歌分析的更多信息，或要選擇退出谷歌分析，請訪問https://tools.google.com/dlpage/gaoptout.有關Adobe Analytics的更多信息，或選擇退出Adobe Analytics，請訪問to： http://www.adobe.com/privacy/opt-out.html

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未經客户授權，DoubleLine不會披露有關我們的客户或前客户的任何非公開個人信息，但我們可能會披露上述信息，如下所示：

我們將限制那些需要知道您的個人帳户信息以向您提供產品和服務的代理商和供應商訪問您的個人帳户信息。我們不會出於營銷目的將您的信息提供給與您無關的第三方。我們維護物理、電子和程序保護措施，以保護您的非公開個人信息。

與加州消費者隱私法(CCPA)和居住在加利福尼亞州的自然人有關的通知

DoubleLine收集並使用標識、描述、引用、鏈接或與特定消費者或設備(個人)相關或關聯的信息信息？)。我們從客户、網站訪問者和消費者那裏收集的個人信息受Gramm-Leach-Bliley法案的保護，因此被排除在加州消費者隱私法(CCPA)的範圍之外。

如果您居住在歐洲經濟區，我們可能會將您的個人信息轉移到歐洲經濟區之外，並將確保這些信息受到保護，並以符合適用於該信息的法律要求的方式進行轉移。這可以通過多種不同的方式來完成，例如：

在其他情況下，法律可能允許我們以其他方式將您的個人信息轉移到歐洲經濟區之外。然而，在所有情況下，您的個人信息的任何轉移都將遵守適用的數據保護法。

我們將採取合理的商業措施保護我們持有的個人信息，並採取適當的安全措施。

根據您所在的國家/地區，您可能對我們處理的有關您的個人信息擁有以下權利：

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儘管您有權要求隨時刪除您的個人信息，但適用的法律或法規要求可能禁止我們這樣做。如果您是DoubleLine基金的投資者，上述可能適用於DoubleLine在美國境外註冊或居住的直接客户的某些權利將不適用於您。此外，如果您通過金融中介投資於DoubleLine基金，DoubleLine可能無法獲取有關您的個人信息。

根據美國聯邦法律的要求，DoubleLine將每年通知客户DoubleLine的隱私權政策。DoubleLine保留隨時修改其隱私政策的權利，但如果發生對本通知內容產生重大影響的更改，DoubleLine將根據適用法律及時通知其客户。

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註冊人採用了適用於註冊人的主要執行人員和主要財務人員的道德規範。在本報告所述期間，登記人沒有對其道德守則作出任何實質性修訂。在本報告所述期間，註冊人未對道德守則的任何條款給予任何豁免。現附上註冊人道德守則的副本一份。

註冊人董事會已確定，其審計委員會中至少有一名審計委員會財務專家。Raymond B.Woolson是審計委員會的財務專家，被認為是獨立的，因為每個術語都在表格N-CSR的第3項中定義。

註冊人在過去兩個會計年度聘請其主要會計師提供審計服務、與審計相關的服務、税務服務和其他服務。審計服務是指對註冊人的年度財務報表或通常由會計師提供的服務進行審計，這些服務通常與這些會計年度的法定和監管備案或業務有關。與審計有關的服務是指總會計師提供的與審計工作合理相關的擔保和相關服務。？税務服務是指由總會計師提供的税務合規、税務諮詢和税務籌劃方面的專業服務。總會計師沒有提供任何其他服務。下表詳細説明瞭總會計師在過去兩個會計年度中每年為審計費用、審計相關費用、税費和其他費用開具或預計開具賬單的費用總額。

(E)(1)審計委員會通過了預先核準的政策和程序，要求審計委員會預先核準登記人的所有審計和非審計服務，包括向與登記人有關聯的任何實體提供的服務。

(E)(2)根據豁免預先批准的要求，德勤律師事務所向非審計服務收取的費用百分比如下：

目錄表

(F)首席會計師花在審計登記人財務報表上的所有時間都歸因於首席會計師的全職永久僱員所做的工作。

(G)下表列出了非審計收費或預期由註冊人的會計師就過去兩年向註冊人及註冊人的投資顧問(及任何其他控制實體，非附屬顧問)提供的服務支付帳單。

(H)董事會/董事會的審計委員會已審議向註冊人的投資顧問提供的非審計服務是否符合保持主要會計師的獨立性，並得出結論認為，會計師提供此類非審計服務並未損害會計師的獨立性。

(I)註冊人沒有被美國證券交易委員會確定為提交了由註冊會計師事務所分支機構或辦事處發佈的年度報告，而該註冊會計師事務所或辦事處位於外國司法管轄區，在該司法管轄區，上市公司會計監督委員會由於該司法管轄區當局的立場而無法進行檢查或完全調查。

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本代理投票、公司訴訟和集體訴訟政策(以下簡稱政策)由DoubleLine Capital LP、DoubleLine Alternative LP和DoubleLine ETF Adviser LP(各自適用，DoubleLine、顧問或公司)、DoubleLine Funds Trust(DFT)DoubleLine ETF Trust(DFT)、DoubleLine Opportunistic Credit Fund(DBL-)、DoubleLine Income Solutions Fund(DSL)、DoubleLine收益機會基金(DoubleLine Year Opportunities Fund)和DoubleLine Shiller佛得角採用^® 增強型收入基金(與DFT、DET、DBL、DSL和DLY一起，統稱為基金)管理與基金持有的證券有關的代理投票，以及就公司訴訟和影響此類證券的集體訴訟採取的行動，並提供一種報告所採取行動和監督監管要求遵守情況的方法。

每個私人投資基金(如但不限於)，DoubleLine Opportunistic Income Master Fund LP(及其相關實體)、DoubleLine Opportunistic CMBS/CRE Fund LP(及其相關實體)和DoubleLine Mortgage Opportunities Master Fund LP(及其相關實體)，每個都是一個私人基金，由DoubleLine管理的所有私人基金也採用本政策。

DoubleLine通常只在客户明確以書面形式授權給DoubleLine並且DoubleLine已接受該責任的情況下，才會代表其單獨的帳户客户(單獨的帳户客户端，以及基金和私人基金客户端)行使投票、公司訴訟和集體訴訟權限。未向DoubleLine提供書面授權以行使投票權的單獨賬户客户對其自己的代理投票、公司訴訟和集體訴訟負責，本政策不適用於他們。

在投票委託書或就集體訴訟或公司訴訟採取行動(在每種情況下，都是提案)的範圍內，DoubleLine(或其指定人)將尋求以其認為最有可能提高客户賬户中持有的標的證券的經濟價值的方式對此類提案採取行動。對於本指南未涵蓋的提案，DoubleLine(或其指定人)將尋求考慮每個提案逐個案例從每個受影響客户的角度出發，考慮到代理投票代理人的建議、任何相關的合同義務以及投票時的其他相關事實和情況。如果在客户不再擁有的股票上發送代理投票請求，DoubleLine可能會選擇不投票此類股票。DoubleLine不會迴應代理律師的請求，除非DoubleLine確定這樣做符合客户的最佳利益。

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根據經修訂的1940年《投資顧問法案》規則206(4)-6(《規則》)，每名對客户證券行使投票權的投資顧問必須採納和實施合理設計的書面政策和程序，以確保顧問投票代表客户的最佳利益。程序必須解決DoubleLine和客户之間可能出現的與代理投票相關的重大沖突。規則還要求顧問提供顧問的代理投票政策和程序的簡明摘要，並應客户要求向客户提供完整的代理投票政策和程序的副本。最後，該規則要求顧問向客户披露他們如何獲得有關顧問如何投票給他們的委託書的信息。¹

為了幫助DoubleLine履行其代理投票義務，DoubleLine聘請了第三方代理投票服務提供商，目前為Glass，Lewis&Co.(Glass Lewis？)作為其代理投票代理。根據與DoubleLine達成的協議，Glass Lewis獲得有關DoubleLine建議的一個或多個客户賬户持有的證券的代理投票，評估與任何提案相關的個別事實和情況，並根據本合同附件A中規定的指導方針(準則)對任何此類提案進行投票。

如果指南沒有充分處理提案，Glass Lewis將向DoubleLine提出如何對該提案進行投票的建議。相關客户賬户的投資組合經理或其他授權人員將審查該建議，包括審查Glass Lewis提出的建議，並將根據建議進行投票，或指示Glass Lewis在DoubleLine認為這樣做符合適用客户的最佳利益時，投票反對Glass Lewis的建議。投資組合經理或授權人員應記錄投票反對Glass Lewis建議的理由，並應將該書面記錄提供給首席合規官或其指定人員。在DoubleLine沒有及時發出相反指示的情況下，Glass Lewis將根據其建議進行投票。如果Glass Lewis沒有就提案提供建議，DoubleLine可在對提案進行合理調查後，以符合本政策的方式酌情對任何此類提案進行投票。

如果DoubleLine確定Glass Lewis(或DoubleLine保留的任何其他第三方代理投票服務)的推薦是基於重大事實錯誤，DoubleLine將調查該錯誤，其中包括錯誤的性質和相關建議，並試圖確定Glass Lewis的建議是否受到該錯誤的影響，以及Glass Lewis(或DoubleLine保留的任何其他第三方代理投票服務)是否正在採取合理步驟以在未來減少類似錯誤。DoubleLine還將通知首席合規官該錯誤，以便他可以確定是否對Glass Lewis(或DoubleLine保留的任何其他第三方代理投票服務)進行更詳細的審查。

該指導方針為在代理人投票中作出決定以及就客户的集體訴訟或公司訴訟採取行動提供了基礎。在投票代理人或就集體訴訟或公司訴訟採取行動時，DoubleLine在履行其忠誠和謹慎的職責時最關心的是，所有決定都是在知情的基礎上做出的，符合客户的最佳利益，並以以下目標為目標

¹委員會在2019年8月的新聞稿(IA-5325)中澄清了一名投資顧問的代理投票責任。委員會還發布了關於投資顧問代理投票責任的補充指導意見，自2020年9月3日起生效(IA-5547)。

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最大化客户投資的價值。考慮到這一目標，準則涵蓋了各種投票決定，並一般規定DoubleLine(或其指定人)是否會投票(假設它投票贊成或反對)某一特定類型的提案。主要負責評估相關客户的個人持股的適用投資組合經理首先負責監督代理人的投票，並就該客户的公司行動採取行動(儘管他們不應對每一項此類公司行動進行獨立審查)。此類投資組合經理在進行合理調查後確定這樣做符合客户的最佳利益時，可根據其酌情決定權，對集體訴訟或公司訴訟以不符合準則的方式投票或採取行動(或指示Glass Lewis這樣做)。在作出任何此類決定時，投資組合經理可酌情考慮DoubleLine執行和高級管理層的適當成員、其他投資人員的建議，如果需要，還可以考慮外部服務人員的建議。

本政策的限制。本政策適用於客户持有的證券的投票權和/或同意權。DoubleLine(或其指定人)將代表每個客户(包括基金或私募基金)在重組計劃、適用契約下的豁免和同意等情況下投票。然而，本政策不適用於主要代表購買或出售投資的決定的同意權，例如投標或交換要約、轉換、看跌期權、贖回和荷蘭拍賣。此類決定雖然被認為不在本政策範圍內，但在作出決定時應考慮到客户的最佳利益。在某些有限的情況下，特別是在結構性融資領域，DoubleLine可以代表客户簽訂適用於股份投票的投票協議或其他合同義務。如果任何此類合同要求與指南之間存在衝突，DoubleLine(或其指定人)將根據其合同義務進行投票。

此外，如果DoubleLine確定客户有不尋常的成本和/或與對提案進行投票有關的困難，則DoubleLine保留不對提案進行投票的權利，除非DoubleLine 確定對此類提案進行投票的預期收益超過客户的預期成本，例如在司法管轄區實施股票封殺限制的情況下，這可能會影響投資組合經理進行相關證券交易的能力。如果與客户聯繫是合理的並且不會產生成本或時間限制，則DoubleLine將在這種情況下尋求與其客户協商(由於異常成本和/或困難而決定不投票)，除非與適用客户的投資管理協議或其他書面安排授權DoubleLine自行採取行動。

首席風險官或指定人應保留收到的所有委託書、集體訴訟或公司訴訟的記錄。此類記錄應包括DoubleLine是否投票支持此類代理或公司訴訟，如果是，則包括投票方式或針對公司訴訟或集體訴訟採取的行動。記錄還應轉錄成一種格式，以便任何客户的整體代理和公司行動投票記錄均可根據請求提供。

DoubleLine不向以前的客户保證將向他們提供適用的委託書、集體訴訟或公司訴訟信息。

DoubleLine未完成申索證明代表客户購買基金和私募基金以外的當前或歷史持股；但是，DoubleLine將為客户提供合理的幫助，收集與備案相關的信息申索證明當這樣的信息由DoubleLine擁有時。DoubleLine不承諾完成或提供申索證明對於那些擁有

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由任何前客户持有。DoubleLine將完成申索證明對於基金和私募基金，或向適用基金的管理人或私募基金的管理人提供合理的途徑以提交此類申請申索證明在適當的時候。

如果客户證券成為集體訴訟的對象，DoubleLine將評估參與此類法律訴訟對客户的潛在價值以及它認為合適的其他因素。如果DoubleLine認為參與集體訴訟符合客户的最佳利益，DoubleLine將建議客户或其託管人代表客户提交符合合同或其他授權的適當文件。DoubleLine在確定參與集體訴訟是否符合客户的最佳利益時，可能會考慮任何相關信息，包括客户可能產生的成本和參與集體訴訟可能花費的資源，包括與客户向發行人尋求其他法律追索的比較。DoubleLine 也可以選擇通知客户(基金和私人基金除外)集體訴訟，而不就參與提出建議，這將允許客户決定如何或是否繼續進行。

有時，當客户的相關證券根據證券借貸計劃借出和/或由獨立於DoubleLine的證券借貸代理或託管人控制時，DoubleLine可能無法代表客户就一項提議採取行動。儘管如此，如果DoubleLine知道客户的證券可能被表決的提案，並且該提案的結果可以合理地預期提高客户頭寸的經濟價值，並且該頭寸的部分或部分被借出， DoubleLine將盡合理努力通知客户，DoubleLine將無法就該提案採取行動，除非所借證券被召回。當此類情況涉及基金或私募基金時， DoubleLine將採取合理措施召回出借證券，以便及時採取行動。不能保證任何借出的證券都會及時歸還。

在某些股票受阻的市場，股票必須在託管人或次託管人處為交易目的而被凍結，才能投票。在股票被凍結期間，任何懸而未決的交易都不會得到解決。根據市場的不同，這段時間可能會持續一天到三週。任何必須執行的銷售都將延遲結算，並可能受到利息費用或其他懲罰性費用的影響。因此，在阻止市場時，DoubleLine保留投票權，這取決於DoubleLine的投資人員確定在這種情況下投票是否符合客户的最佳利益。

DoubleLine成立了一個代理投票委員會(委員會)，主要負責監督本政策的遵守情況。該委員會由非投資執行幹事、首席風險幹事和首席合規幹事(或其指定人員)組成，根據需要舉行會議。委員會將(1)監測政策的遵守情況，包括定期抽樣代理投票以供審查，(2)不少於每年審查一次，以確保政策的充分性，以確保政策得到有效實施，並確保政策(包括準則)的設計繼續確保代理投票符合客户的最佳利益，(3)定期審查，如

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所需的，Glass Lewis或DoubleLine保留的其他第三方代理投票服務的充分性和有效性，包括其尋求發行人及時意見的流程，此類公司是否有能力和能力充分分析投票事宜，此類公司採用的流程和方法，以及發行人質疑Glass Lewis或其他第三方代理投票服務建議的情況，以及 (4)審查根據本政策可能出現的潛在利益衝突，包括DoubleLine業務的變化，Glass Lewis或DoubleLine保留的其他第三方代理投票服務，以確定這些更改是否存在本政策應解決的新的或額外的利益衝突。

委員會對管理DoubleLine與Glass Lewis和/或任何其他第三方代理投票服務提供商的關係負有主要責任，包括全面監督他們對本政策的遵守情況，以及定期審查以下情況： (I)DoubleLine推翻Glass Lewis提出的建議；(Ii)Glass Lewis沒有就提案提供建議；或(Iii)Glass Lewis犯下一個或多個重大錯誤的情況。委員會還應更全面地定期審查DoubleLine與此類實體的關係，包括與此類實體相關的潛在利益衝突，以及DoubleLine與此類實體的關係是否應繼續。

投資組合經理將尋求監控DoubleLine與客户之間在代理投票、集體訴訟和公司訴訟方面產生的利益衝突，並應向委員會報告投資組合經理髮現的任何此類衝突。如果DoubleLine與客户之間在提案方面出現重大利益衝突，則應將該提案提請委員會注意，委員會應請其他執行經理、法律顧問(可能是DoubleLine的內部法律顧問或外部律師)或首席合規官參與，委員會可能認為有必要或適當地嘗試解決此類衝突。如果衝突無法解決，委員會應確定這種衝突的重要性。(應當提交委員會的具體利益衝突的一個例子是委託書競爭涉及客户發行的證券的情況。如果對潛在衝突的存在或重要性有疑問，投資組合管理人應提請委員會注意該提案。)

如果在適當的審查後認為DoubleLine與客户之間存在重大沖突，DoubleLine將尋求通過採取以下任一行動來解決此類衝突：(I)根據指導方針投票(或不投票)；(Ii)召開委員會會議評估解決衝突的可用措施並實施這些措施；(Iii)根據委員會選擇的獨立第三方服務提供商的建議進行投票；(Iv)按照該客户的指示進行投票(或不投票)；(V)如果符合DoubleLine的受託義務，則就該提案投票或不投票。

對DoubleLine基金的投資。如果DoubleLine擁有對所有客户(包括基金)擁有的基金份額進行投票的自由裁量權，則DoubleLine將按照該基金其他受益股東的投票比例對該基金的份額進行投票。在這種附和投票方法下，DoubleLine對基金股票的投票只會放大已經從該基金的其他股東那裏獲得的選票。因此，通過複製基金其他股東表達的投票偏好，可以緩解DoubleLine的潛在衝突。

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如果DoubleLine的任何員工收到向第三方披露或披露DoubleLine在特定代理事件上的投票意向的請求，該員工必須將徵集請求轉發給首席合規官或指定人。此類請求應與委員會或適當的執行和高級管理人員一起審查。任何書面請求應與首席運營官或指定人保存的委託書檔案一起保留。

根據1940年《投資公司法》，規則30b1-4要求開放式和封閉式管理投資公司以表格N-PX的形式提交由基金投票表決的代理人的年度記錄。表格N-PX必須每年不遲於8月31日提交，並必須包含截至6月30日的最近12個月期間的基金代理投票記錄。

這些基金依靠各自的基金管理人準備和提交表格 N-PX。DoubleLine將協助基金管理人提供有關在截至6月30日的最近12個月期間對基金進行的任何代理投票的信息(包括由任何第三方代理投票服務機構提供此類信息，以便進行記錄比較)。DoubleLine應保留任何此類投票的記錄，並提供足夠的信息，以準確地提交年度Form N-PX文件。

投資於有投票權證券的共同基金(包括基金)必須在其附加信息聲明 (SAIS)中説明他們用來確定如何投票與其投資組合中所持證券相關的代理人的政策和程序。基金還可以選擇將這些政策和程序作為其註冊聲明的一部分。封閉式基金必須每年在N-CSR表格中披露其代理投票政策和程序。

基金必須在股東報告中披露基金的代理投票政策和程序的説明可供查閲 (I)應要求免費撥打指定的免費(或收費)電話號碼；(Ii)在基金的網站上(如果適用)；以及(Iii)在委員會的網站http://www.sec.gov.上基金管理人應確保在代表基金編制股東報告時包括此類披露。這些基金目前不在其網站上提供代理政策和程序。

基金必須在收到請求後三個工作日內，通過第一類郵件或旨在確保同樣迅速送達的其他方式，發送關於基金代理投票政策和程序的説明。基金依靠基金管理人提供這項服務。

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來自客户的任何與DoubleLine任何員工收到的提案相關的書面請求都必須保留。只需要保留對口頭請求的書面回覆。

客户服務組將記錄客户的身份、請求的日期和處置(例如：，對客户的請求提供書面或口頭答覆，提交給第三方，而不是代理投票客户，其他處分，等等)。

為了便於代理投票記錄保存過程的管理，並便於將此類代理投票記錄分發給客户，客户服務組將向任何請求代理投票的客户分發DoubleLine在請求期間為客户提供的完整代理投票記錄。如果被認為在操作上更有效率，DoubleLine可能會選擇公佈其在請求期間的整個代理投票記錄，並對識別特定客户的任何信息進行編輯。客户服務組應在合理的期限內(10個工作日內)免費向客户提供所要求的信息，並保存一份書面記錄的副本，以迴應客户的書面(包括電子郵件)或口頭請求。如果適用，應將書面答覆的副本與客户的書面請求一起附上並維護，並存儲在適當的文件中。

客户可以要求在提出請求之前的五年內提交與其賬户相關的代理投票記錄。

首席合規官或指定人應確保在必要時更新Form Adv Part 2A，以反映：(I)本政策的所有重大變更；以及(Ii)與代理投票披露相關的法規要求。

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以下列出的代理投票決定指的是公司管理層的提案，但股東提案和社會問題提案除外。後兩類中的投票決定指的是外部股東的提案。

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經DoubleLine Funds Trust、DoubleLine Equity Fund、DoubleLine Opportunistic Credit Fund和DoubleLine Income解決方案基金董事會審查和批准：2015年8月20日

續訂、審查和批准DoubleLine Income Solutions董事會：2013年5月22日續簽、審查和批准DoubleLine Income解決方案董事會：2013年11月20日

續訂並經DoubleLine Opportunistic Credit Fund董事會批准：2013年3月19日

DoubleLine Opportunistic Credit Fund董事會續簽、審查和批准：2013年5月22日

DoubleLine Opportunistic Credit Fund董事會續簽、審查和批准：2013年11月20日

DoubleLine Opportunistic Credit Fund董事會續簽、審查和批准：2014年8月21日

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有關基金在截至6月30日的最近12個月期間持有的投資組合證券的委託書如何投票的信息，請不遲於次年8月31日免費獲取，如有要求，請致電(877)DLINE11(877-354-6311)以及在美國證券交易委員會的網站http://www.sec.gov.上

(A)(1)以下提供了對以下事件負有主要責任的個人的傳記資料日常工作截至本申請之日，註冊人的投資組合(投資組合經理)的管理：

傑弗裏·E·岡拉克先生是DoubleLine Capital LP(Doubleline或其顧問)的創始人兼首席執行官兼首席投資官。Gundlach先生自DoubleLine於2009年12月成立以來一直擔任首席執行官。

謝爾曼先生於2016年6月被任命為DoubleLine Capital的副首席投資官。自2010年9月以來，他一直擔任DoubleLine Capital的投資組合經理。自2015年4月以來，他一直擔任DoubleLine Alternative LP的總裁。

(A)(2)以下提供了有關在以下網站上管理的其他帳户的信息日常工作截至2022年9月30日，上述投資組合經理的基準：

目錄表

投資組合管理人一方面管理基金的投資，另一方面管理其他賬户，有時可能會產生潛在的和實際的利益衝突。由於顧問的其他業務活動，還可能導致潛在和實際的利益衝突。由投資組合經理管理的其他賬户可能與基金有類似的投資目標或戰略，根據基金跟蹤的同一指數進行管理(以基準為基準)，或者持有、購買或出售基金有資格持有、購買或出售的證券。其他賬户也可能與基金有不同的投資目標或戰略。

基金交易的知識和時機。基金的投資組合管理人管理可能會產生潛在的利益衝突。由於他們在基金的頭寸，投資組合經理知道基金交易的規模、時機和可能的市場影響。從理論上講，投資組合管理人可以利用這一信息對管理下的其他賬户有利，也有可能採取(或不採取)對基金不利的行動。

投資機會。由於投資組合經理使用不同的投資指導方針管理多個帳户，因此可能會出現潛在的利益衝突。通常，投資機會可能適合基金和投資組合管理人管理的其他賬户，但可能沒有足夠數量的證券供基金和其他賬户充分參與。同樣，出售基金和另一個賬户持有的投資的機會也可能有限。顧問採取了合理設計的政策和程序，以便隨着時間的推移在公平和公平的基礎上分配投資機會。

根據顧問的分配程序，投資機會根據個人賬户投資指導方針、顧問的投資前景、現金可獲得性和其他一系列因素在各種投資策略之間進行分配。顧問還採取了額外的內部做法，以補充一般貿易分配政策，這些政策旨在解決由於並排基金和某些集合投資工具的管理，包括投資機會分配問題。當基金和顧問的其他客户投資於發行人資本結構的不同部分時，也可能出現潛在限制基金投資機會的衝突，例如當基金擁有發行人的優先債務，而其他客户擁有同一發行人的初級部分時。在這種情況下，關於是否觸發違約事件、任何解決方案的條款或如何退出投資的決定可能會導致利益衝突。為了將這種衝突降至最低，投資組合經理可能會避開可能導致與該顧問的其他客户發生衝突的某些投資機會，或者該顧問可能制定旨在將這種衝突降至最低的內部程序，這可能會限制基金的投資機會。此外，如果顧問為其他客户獲取與其業務活動有關的重大非公開機密信息，投資組合經理或其他投資人員可能被限制為基金或其他客户購買證券或出售某些證券。在做出可能出現利益衝突的投資決策時，顧問將努力以公平和公平的方式行事。

目錄表

基金與其他客户之間的關係；但在某些情況下，衝突的解決可能會導致顧問代表另一客户行事，而這種方式可能不符合基金的最佳利益，也可能與基金的最佳利益背道而馳。

活動範圍廣、範圍廣。投資組合經理、顧問及其附屬公司從事廣泛的活動。在正常的業務活動過程中，投資組合管理人、顧問及其關聯公司可能從事顧問及其關聯公司某些部門的利益或其客户的利益可能與基金股東的利益相沖突的活動。

未來可能的活動。隨着時間的推移，顧問及其附屬公司可能會擴大其提供的服務範圍。除本協議另有規定外，顧問及其附屬公司的業務範圍或履行任何此類服務(無論是現在提供的服務還是將來提供的服務)將不受限制，即使此類活動可能導致利益衝突，也不論是否在本文中描述了此類衝突。顧問及其附屬公司已經並將繼續發展與許多公司、財務贊助商及其高級管理人員的關係，包括與可能持有或曾經持有與基金打算進行的投資類似的投資的客户的關係。這些客户本身可能代表着基金的適當投資機會，也可能與基金爭奪投資機會。

表演費和個人投資。投資組合經理可以為某些賬户提供諮詢建議，這些賬户的諮詢費完全或部分基於業績，或者投資組合經理可能就其進行了重大的個人投資。這種情況可能會對投資組合經理造成利益衝突，因為投資組合經理可能會有動機將他或她認為可能最有利可圖的投資機會分配給其他賬户，而不是將其分配給基金。顧問採取了合理設計的政策和程序，以便隨着時間的推移在基金和按業績收費的賬户之間公平和公平地分配投資機會。

使用槓桿。在基金使用槓桿期間，支付給顧問的投資諮詢服務費用將高於不使用槓桿的情況，這可能直接或間接影響投資組合經理的薪酬，因為支付的費用將根據基金管理的總資產計算，包括可歸因於逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和/或借款的資產，以及任何可能未償還的優先股，這可能會激勵投資組合經理利用基金槓桿或使用增加顧問費用的戰略。

基金每月向顧問支付費用，按1.35%的年率(佔基金每日平均管理資產總額的百分比)計算和支付。管理資產總額是指基金的總資產(包括任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易、借款和/或優先股可能尚未償還的資產)減去應計負債(代表逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和/或借款的負債除外)。為了計算管理資產總額，任何已發行優先股的清算優先股不被視為負債。關於任何

目錄表

逆回購協議、美元滾動或類似交易，管理資產總額還包括在此類交易中將基金資產出售給交易對手的任何收益，此外還包括在相關計量日期出售的資產價值。基金任何一個月的每日平均管理資產總額，是根據該月內每個營業日營業結束時對該月管理資產總額的所有平均釐定而釐定的。

投資組合經理薪酬計劃的總體目標是讓顧問吸引有能力和專業的投資專業人士，並長期留住他們。薪酬由幾個組成部分組成，旨在實現這些目標，並獎勵投資組合經理為客户和顧問的成功所做的貢獻。投資組合經理通過基本工資、可自由支配的獎金和參與顧問的股權來獲得薪酬。獎金和股權通常代表投資組合經理的大部分薪酬。然而，在某些情況下，投資組合經理可能會在與投資組合經理負責的領域相關的收入或收入中分享利潤。這樣的利潤分享安排可以包括投資組合經理整體薪酬的很大一部分。

薪金。薪酬在受僱時與經理達成一致，並不時進行審查。它不會發生重大變化，而且通常不會構成投資組合經理薪酬的重要部分。

可自由支配獎金/保證最低限額。投資組合經理會獲得可自由支配的獎金。然而，在某些情況下，根據合同安排，如果某些投資組合經理的工資和利潤分享的總和沒有達到一定的水平，他們可能有權獲得強制性的最低獎金。

股權激勵 。投資組合經理可以根據顧問的整體公司業績，通過直接擁有顧問的所有權權益或參與顧問的股票期權或股票增值計劃，參與股權激勵。這些所有權權益或參與權益為合資格的投資組合經理提供了參與顧問整體財務業績的機會。參與通常由顧問酌情決定，考慮到與投資組合經理對顧問成功的貢獻相關的因素。

其他計劃和補償工具。投資組合經理可以選擇參加Adviser的401(K)計劃，他們可以將税前和税後薪酬的一部分貢獻給遞延納税投資計劃。顧問還可以不時選擇向投資組合經理提供某些其他薪酬計劃和工具，如遞延薪酬計劃。

總結。如上所述，投資專業人員的總薪酬是通過主觀過程確定的，該過程評估了許多定量和定性因素，包括對整個投資過程的貢獻。並不是所有的因素都適用於每個投資專業人員，也沒有特定的權重或公式來考慮某些因素。考慮的因素包括：投資組合的相對投資業績(儘管沒有具體的基準或時間段用於衡量業績)；投資策略的複雜性；參與投資團隊的對話；對業務結果和整體業務戰略的貢獻；營銷/業務開發的成功

目錄表

努力和客户服務；在公司的資歷/服務年限；管理和監督職責；以及顧問領導標準的實現情況。

(A)(4)以下提供了截至2022年9月30日由投資組合管理人實益擁有的註冊人股權證券的美元範圍的信息：

在本報告所述期間，註冊人或任何關聯購買者沒有或代表註冊人或任何關聯購買者購買註冊人根據《1934年證券交易法》(經修訂)定義的規則10b-18(A)(3)所界定的註冊人權益證券的股票。

在2022年5月19日的會議上，註冊人董事會通過了日期為2022年5月19日的修訂和重新修訂的章程，其中包括對股東向董事會推薦被提名人的程序進行了修改。關於這些變化的摘要，見本報告中關於基金組織結構的補充資料。

目錄表

註冊人在本表格N-CSR所報告的財政年度內並無從事證券借貸活動。

(2)根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第(Br)302節的規定，為每一名主要執行人員和主要財務官員提供單獨的證明。現提交本局。

(3)在登記人或其代表在報告所涉期間向10人或10人以上發出或發出的根據該法第23c-1條發出的購買證券的任何書面邀請書。不適用。

(四)變更註冊人的獨立註冊會計師。在本報告所涉期間，註冊人的獨立公共會計師沒有變動。

目錄表

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，本報告已由下列人員以登記人的身份在下列日期簽署。



12個月期間結束9-30-22	12個月

基於資產淨值的總回報		-18.63%

以市價計算的總回報		-23.13%

彭博美國綜合債券指數**		-14.60%


親切地
雙線收益機會基金截至2022年9月30日的回報	一年制		《盜夢空間》以來年化 (2-26-20 to 9-30-22)

基於資產淨值的總回報		-18.63%		-3.32%

以市價計算的總回報		-23.13%		-7.31%

彭博美國綜合債券指數¹		-14.60%		-4.91%



	1年		自.以來開始 (2/26/2020)

雙線收益機會基金

基於資產淨值的總回報		-18.63%		-3.32%

以市價計算的總回報		-23.13%		-7.31%

彭博美國綜合債券指數		-14.60%		-4.91%


附註是這些財務報表不可分割的一部分。		年報		_\|		2022年9月30日		13


附註是這些財務報表不可分割的一部分。		年報		_\|		2022年9月30日		15



	頁面


主席的信		4

金融市場亮點		5

管理層對基金業績的探討		7

標準化績效摘要		10

投資的增長		11

投資明細表		12

資產負債表		22

運營説明書		23

淨資產變動表		24

現金流量表		25

財務亮點		26

財務報表附註		27

獨立註冊會計師事務所報告		40

聯邦税務信息		41

受託人及高級人員		42

關於基金的最新資料摘要		46

投資組合經理		84

有關代理投票的信息		84

關於投資組合控股的信息		84

持股情況--關於交付股東文件的重要通知		84

基金認證		84

股息再投資計劃		85

隱私政策		87


資產
有價證券投資*	$	929,332,364
有價值的短期投資*		9,349,961
應收利息和應收股息		13,624,453
已出售投資的應收賬款		5,395,207
預付費用和其他資產		23,856
現金		15,233
總資產		957,741,074

負債
應付貸款(見附註9)		225,000,000
應繳投資諮詢費		1,102,216
應付利息支出		838,222
應為購買的投資支付		258,595
應付行政費、基金會計費和託管費		209,675
支付給經紀人進行股息再投資		206,557
應繳專業費用		97,236
應計費用		64,906
應繳受託人費用(見附註7)		37,446
總負債		227,814,853
承付款和或有事項(見附註2、附註8和附註 9)
淨資產	$	729,926,221

淨資產包括：
股本(面值0.00001美元)	$	479
額外實收資本		949,146,071
可分配收益總額(虧損)(見附註5)		(219,220,329	)
淨資產	$	729,926,221

*已確定的成本：
證券投資	$	1,119,587,789
短期投資		9,349,961

每股流通股和淨資產值：
未償還股份(無限額授權)		47,945,779
每股資產淨值	$	15.22


投資收益
收入：
利息	$	83,419,456
總投資收益		83,419,456

費用：
投資諮詢費		15,667,153
利息支出		5,795,910
行政、基金會計和託管費		428,737
雜項費用		261,409
專業費用		213,921
受託人費用		109,058
註冊費		49,188
股東報告費用		42,194
保險費		21,346
總費用		22,588,916

淨投資收益 (虧損)		60,830,540

已實現和未實現收益(虧損)

投資已實現淨收益(虧損)		477,678

未實現增值(折舊)淨變化如下：

投資		(233,723,598	)
資金不足的貸款承諾		(1,947	)
投資的已實現和未實現淨收益(虧損)		(233,247,867	)

運營淨資產淨增(減)	$	(172,417,327	)


	截至的年度 2022年9月30日				截至的年度 2021年9月30日

運營
淨投資收益(虧損)		$	60,830,540			$	60,924,580
投資已實現淨收益(虧損)			477,678				39,959,158
投資未實現增值(折舊)淨變化			(233,725,545	)			20,248,100
經營淨資產淨增(減)			(172,417,327	)			121,131,838

分配給股東
從收入中			(64,251,930	)			(67,076,555	)
出自《資本的迴歸》			(2,891,339	)			(66,714	)

分配給股東的總股息			(67,143,269	)			(67,143,269	)

股票交易淨額
淨股份交易導致的淨資產增加(減少)

淨資產合計增加(減少)		$	(239,560,596	)		$	53,988,569

淨資產
期初		$	969,486,817			$	915,498,248
期末		$	729,926,221			$	969,486,817


經營活動提供(用於)的現金流
經營淨資產淨增(減)	$	(172,417,327	)
調整以調節從經營活動到經營活動提供(用於)經營活動的淨資產變化：
購買長期投資		(211,881,552	)
處置長期投資的收益		319,093,711
處置短期投資的淨收益		22,579,817
保費/折扣的淨攤銷(遞增)		(4,367,371	)
投資已實現(收益)淨虧損		(477,678	)
未實現(增值)折舊淨變化年：
投資		233,723,598
資金不足的貸款承諾		1,947
(增加)減少：
已出售投資的應收賬款		(1,652,028	)
應收利息和應收股息		735,876
預付費用和其他資產		(295	)
增加(減少)：
應為購買的投資支付		(18,378,688	)
應付利息支出		522,040
應繳投資諮詢費		(331,012	)
支付給經紀人進行股息再投資		(22,432	)
應繳受託人費用		1,261
應計費用		(160,754	)
應付行政費、基金會計費和託管費		111,544
應繳專業費用		32,214
經營活動提供(使用)的現金淨額		167,112,871

融資活動提供的(用於)現金流
借款增加		15,000,000
借款減少		(115,000,000	)
支付給普通股股東的現金股利		(67,143,269	)
由融資活動提供(用於)的現金淨額		(167,143,269	)

現金淨變動額
期初現金		45,631
期末現金	$	15,233

補充披露現金流和非現金信息
為未償還貸款利息支付的現金	$	5,273,870


	截至的年度 2022年9月30日			截至的年度 2021年9月30日			期間已結束 2020年9月30日^(a)

資產淨值，期初	$	20.22		$	19.09		$	20.00

投資業務收益(虧損)：

淨投資收益(虧損)^(b)		1.27			1.27			0.55
投資淨收益(虧損)(已實現和未實現)		(4.87	)		1.26			(0.76	)
來自投資運營的合計		(3.60	)		2.53			(0.21	)

更少的分佈：

從淨投資收益中分配		(1.34	)		(1.40	)		(0.57	)
資本的迴歸		(0.06	)			^(h)		(0.13	)
總髮行量		(1.40	)		(1.40	)		(0.70	)
資產淨值，期末	$	15.22		$	20.22		$	19.09
市場價，期末	$	13.49		$	19.11		$	18.29
總資產淨值回報率^(c)		(18.63	)%		13.53%			(0.83	)%^(f)
總市價回報率^(d)		(23.13	)%		12.36%			(4.95	)%^(f)

補充數據：

淨資產，期末(000秒)	$	729,926		$	969,487		$	915,498
與平均淨資產的比率：
費用，包括利息費用		2.60%			2.22%			1.86%	^(e)
淨投資收益(虧損)		7.01%			6.30%			5.11%	^(e)
投資組合流動率		19%			44%			16%	^(f)


財政年度/期間告一段落			總金額傑出的^(g)			資產承保人1,000美元高級證券			平均市場每項價值 1,000美元的老年人證券 (不包括銀行貸款)		老年人的類型安防
	2022年9月30日			$	225,838,222		$	4,232		不適用		貸款
	2021年9月30日			$	325,316,182		$	3,980		不適用		貸款
	2020年9月30日	^(a)		$	250,260,922		$	4,658		不適用		貸款



固定收入階層						輸入的示例

全						基準收益率、交易、出價、報價、交易商和交易系統的報價、新發行證券、利差和市場上觀察到的可比證券之間的其他關係；以及專有定價模型，如使用現金流、財務或抵押品業績和其他參考數據等因素計算的收益率測量(統稱為標準投入)

公司債券和票據；可轉換證券						發行人的標準投入和基礎權益

政府和政府機構的美國債券和票據						標準輸入

住宅和商業抵押擔保債券；資產擔保債券(包括抵押貸款債券)						受託人報告：標準投入和現金流、預付款信息、違約率、拖欠和損失假設、抵押品特徵、信用提升和具體交易信息

銀行貸款						標準輸入



類別

證券投資

1級

貨幣市場基金	$	9,349,961

優先股		7,704,000

房地產投資信託基金		5,983,000

1級合計		23,036,961

2級

非機構商業抵押擔保債務	$	225,601,581

美國公司債券		154,599,921

非機構住宅抵押抵押債務		140,214,734

外國公司債券		137,900,532

抵押貸款債券		122,167,067

銀行貸款		61,724,495

資產擔保債務		22,694,793

美國政府和機構抵押貸款擔保債務		17,966,986

外國政府債券、外國機構和外國政府支持的公司		16,905,650

2級合計		899,775,759

3級

資產擔保債務	$	12,701,366

抵押貸款債券		2,923,176

普通股		234,840

優先股		10,223

託管票據

外國公司債券

總計3級		15,869,605

總計	$	938,682,325



	截至的公允價值 9/30/2021			已實現淨額得(損)			淨變動率未實現欣賞 (折舊)^(c)				淨吸積 (攤銷)		購買^(a)			銷售額^(b)				轉接到第 3級^(d)		轉出屬於第3級^(d)		截至的公允價值 9/30/2022			淨變動率未實現欣賞 (折舊) 關於證券持有時間 9/30/2022^(c)
證券投資
資產擔保債務		$	17,202,828		$	3,586		$	(10,700,774	)		$		$	6,555,153		$	(359,427	)		$		$		$	12,701,366		$	(8,343,959	)
抵押貸款債券			4,404,564						(1,481,388	)																2,923,176			(1,481,388	)
普通股									(246,465	)					481,305											234,840
優先股									(207,710	)					217,933											10,223
外國公司債券			104,947												30,639			(135,586	)
託管票據
總計		$	21,712,339		$	3,586		$	(12,636,337	)		$		$	7,285,030		$	(495,013	)		$		$		$	15,869,605		$	(9,825,347	)


金融市場要點(續)


管理層對基金業績的討論(續)


投資時間表雙線收益機會基金		2022年9月30日



	截至的公允價值 9/30/2022			估值技術	看不見輸入	無法觀察到的輸入值 (加權平均)^(e)			從增加到投入對估值的影響

資產擔保債務		$	12,701,366	市場可比性	市場行情		$64.81-$40,961.88 ($8,222.98	)	市場報價的重大變化將導致證券公允價值的直接和按比例變化。

抵押貸款債券		$	2,923,176	市場可比性	市場行情		$58.46 ($58.46	)	市場報價的重大變化將導致證券公允價值的直接和按比例變化。

普通股		$	234,840	市場可比性	市場行情		$10.00 ($10.00	)	市場報價的重大變化將導致證券公允價值的直接和按比例變化。

優先股		$	10,223	市場可比性	市場行情		$1.00 ($1.00	)	市場報價的重大變化將導致證券公允價值的直接和按比例變化。

外國公司債券		$		收益法	期望值		$0.00 ($0.00	)	預期價值的重大變化將導致證券公允價值的直接變化。

託管票據		$		收益法	期望值		$0.00 ($0.00)		預期價值的重大變化將導致證券公允價值的直接變化。



	年結束 2022年9月30日			年結束 2021年9月30日

分發付款來源：

普通收入		$	64,251,930		$	67,076,555

資本的迴歸			2,891,339			66,714

已支付的分發總數		$	67,143,269		$	67,143,269



投資的税收成本	$	1,134,116,680

未實現增值税總額		20,002,065

未實現的總税額折舊		(215,436,420	)

税金未實現淨增值(折舊)		(195,434,355	)



税金未實現淨增值(折舊)	$	(195,434,355	)

其他累計損益		(23,785,974	)

可分配收益總額(虧損)		(219,220,329	)



已繳費資本		可分發總數量收益(虧損)

	$(3,308,724)		$	3,308,724



極大值金額可用		平均值借款			極大值金額傑出的			利息費用			承諾收費			平均值利息費率

	$350,000,000		$	292,602,740		$	340,000,000		$	5,674,469		$	121,441		2.05%


名稱、地址和出生年份⁽¹⁾	信任的職位	任期和長度服刑時間	過去5年的主要職業	數量投資組合受監管⁽²⁾	其他董事職務受託人持有在過去5年中

獨立受託人

約瑟夫·J·西普拉里，1964	受託人	第二類(2025)*/自盜版以來	總裁，REMO諮詢公司，一家房地產金融諮詢公司。此前，瑞銀集團管理董事。之前，管理董事，艾利證券有限責任公司。	22	無

約翰·C·索爾特，1957	受託人	第三類(2023)*/自盜版以來	斯塔克市政經紀人的合夥人。以前，管理董事，市政府，小金油普惠金融服務有限責任公司(d/b/a Chapdelaine)。前身為Partner，Stark，Salter&Smith，一家專門從事免税債券業務的證券經紀公司。	22	無

雷蒙德·B·伍爾森，1958	受託人	第I類(2024)*/自盜版以來	總裁，阿波吉集團公司，一家提供金融諮詢服務的公司。	22	雙線ETF(An)獨立受託人開放式投資公司有2個投資組合)。獨立受託人，顧問系列信託基金 (開放式) 投資公司有35個投資組合)⁽³⁾


名稱、地址和出生年份⁽¹⁾	信任的職位	任期和長度服刑時間	過去5年的主要職業	數量投資組合受監管⁽²⁾	其他董事職務受託人持有在過去5年中

感興趣的受託人

羅納德·R·雷德爾，1970年	理事、董事長、總裁兼首席執行官	第I類(2024)*/自盜版以來	雙線收益解決方案基金受託人、董事長、總裁兼首席執行官(自2013年1月起)；雙線集團有限責任公司總裁(自2019年1月起並於2013年1月至2019年1月擔任首席執行官)；雙線機會信貸基金受託人、董事長、總裁兼首席執行官(自2011年7月起)；雙線資本高管(自2010年7月起)；總裁，雙線基金信託公司(自2010年1月起)。	22	感興趣的受託人，DoubleLine ETF 托拉斯



假定投資組合總回報	(10.00	)%	(5.00	)%	0.00	%	5.00%	10.00%

普通股總回報	(14.43	)%	(7.89	)%	(1.35	)%	5.19%	11.73%


	FYE 9/30/2022	FYE 9/30/2021
(A)審計費用	$97,932	$111,800
(B)與審計有關的費用	不適用	不適用
(C)税費	$11,021	$10,496
(D)所有其他費用	不適用	不適用


	FYE 9/30/2022	FYE 9/30/2021
審計相關費用	0%	0%
税費	0%	0%
所有其他費用	0%	0%


非審計相關費用	FYE 9/30/2022	FYE 9/30/2021
註冊人	$11,021	$10,496
註冊人的投資顧問	不適用	不適用



投資組合經理姓名	數的帳目	總資產帳目($ 百萬美元)	帳户數以演出為準收費	賬户總資產以演出為準費用($ 百萬美元)

傑弗裏·E·岡拉克

註冊投資公司	32	$73,029	-	-

其他集合投資工具	19	$6,919	2	$1,329

其他帳户	77	$14,653	3	$1,035

傑弗裏·謝爾曼

註冊投資公司	26	$37,275	-	-

其他集合投資工具	12	$3,055	-	-


投資組合經理		受益的合計美元範圍註冊人的所有權

傑弗裏·E·岡拉克		None
傑弗裏·謝爾曼		None


作者(簽名和標題)		/s/Ronald R.Redell
		羅納德·R·雷德爾、總裁和首席執行官

Date December 1, 2022