展品99.2

管理層對財務狀況的探討與分析
以及行動的結果
 
您應閲讀以下對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析，以及我們已審計的綜合財務報表和 我們於2022年3月24日提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的截至2021年12月31日的年度報告中的相關説明，以及我們日期為9月29日的招股説明書中“未經審計的備考簡明綜合財務信息”標題下截至2021年12月31日及截至2021年12月31日的年度的預計財務信息。2022構成我們向美國證券交易委員會提交的F-3表格登記聲明的一部分，該表格可能會不時進一步修訂 。這一討論和分析中包含的一些信息在我們的F-3表格註冊聲明中的其他部分闡述，包括關於塔博拉的計劃和戰略的信息，以及涉及風險和不確定因素的前瞻性陳述。由於許多因素的影響，包括“風險因素”和“關於前瞻性陳述的特別説明”部分所列的因素，塔博拉公司的實際結果可能與以下討論和分析中的前瞻性陳述所描述或暗示的結果大不相同。在本節中，除非另有説明或上下文另有要求，否則“我們”、“我們”、“我們”和“公司”是指塔博拉及其合併子公司，在提及貨幣金額時，“美元”和“美元”是指美元，“新以色列謝克爾”是指新以色列謝克爾。

概述
 
Tbraola是一家技術公司，通過我們在過去14年中開發的人工智能或基於AI的算法引擎，在Open Web上提供推薦。Tbraola最近還更直接地擴展到電子商務領域，允許其擁有數字資產的合作伙伴能夠使用其平臺展示適合這些合作伙伴網站或其他數字服務受眾的廣告。
 
我們認為自己是一個搜索引擎，但反過來--我們不是期待人們搜索信息，而是向人們推薦信息，或者讓我們的合作伙伴使用我們的技術。 你以前見過我們：我們與網站、設備和移動應用程序合作，我們統稱為數字資產，在開放網絡上推薦編輯內容和廣告，而不是Facebook、谷歌和亞馬遜等封閉的生態系統。
 
數字資產使用我們的技術平臺來實現他們的業務目標，例如將新受眾吸引到他們的網站和應用程序，或者增加網站的參與度-我們不向他們收取這些服務的費用 。我們還通過推出廣告商的付費推薦，為數字資產提供了一個有意義的貨幣化機會。與有圍牆的花園不同，我們是一家企業對企業或B2B公司，沒有競爭的消費者 利益。我們只通過合作伙伴的數字資產與消費者互動，因此我們不會與合作伙伴競爭用户注意力。我們的動機是一致的。當我們的合作伙伴贏了，我們就贏了，我們一起成長。
 
我們授權廣告商、商家和附屬網絡(我們單獨和統稱為廣告商(“廣告商”))利用我們專有的人工智能支持的推薦 平臺，通過跨數字資產的有效、原生廣告格式觸及目標受眾。我們主要是當人們(消費者)通過我們的推薦平臺點擊、購買或在某些情況下查看合作伙伴的 數字體驗中的美國存托股份時產生收入。廣告商為這些點擊、購買或印象付費，我們與數字資產分享由此產生的收入，這些數字資產展示這些美國存托股份併產生這些點擊和下游的消費者行為。
 
我們強大的推薦平臺旨在應對一項極其複雜的技術挑戰：無需明確的數據或社交媒體配置文件即可預測用户會對哪些推薦感興趣。搜索廣告平臺至少可以訪問用户指示意圖的搜索查詢，而社交媒體廣告平臺可以訪問用户創建的豐富個人資料。相比之下，我們的推薦基於數以千計的數字資產和數以百萬計的推薦項目(包括美國存托股份和社論內容)的交集而成的上下文和用户行為的廣泛數據集。

離子合併

2021年1月25日，我們和我們的一家子公司與ION Acquisition Corp.1 Ltd.(“ION”)達成了一項合併協議(“合併協議”)。根據合併協議，我們的子公司 與ION合併並併入ION，ION繼續作為尚存的公司，成為我們的直接全資子公司(“業務合併”)。2021年6月29日，業務合併完成，公司普通股、每股無面值 普通股(“普通股”)和公開認股權證(定義見我們於2022年3月24日提交給美國證券交易委員會的截至2021年12月31日的20-F表格年度報告，以及私募認股權證)於2021年6月30日開始在納斯達克全球市場有限責任公司交易，其中包括其他事項。於合併協議方面，吾等亦獲得於與業務合併同時完成的私人交易中購買約2.85億美元本公司普通股的承諾，其中約1.5億美元直接向若干現有股東購買，主要是從早期投資者購買。
 
收購Connexity

2021年9月1日，我們完成了之前宣佈的對Shop Holding Corporation的收購，我們稱之為Connexity。總對價約為8億美元， 包括留任獎勵，並須按慣例就營運資金和債務作出收購價格調整。

與交易結束相關，我們發行了17,328,049股普通股，按交易截止日期的股票公允價值1.577億美元計算，並支付了約5.955億美元的現金。
 
作為回扣安排的一部分，另外3,681,030股股票將在關閉後的三年內分期交付給Connexity員工，但須繼續受僱於塔博拉。另外，Connexity的某些員工已獲得約4,000萬美元的激勵性股權獎勵，這筆獎勵將以我們的普通股結算，並將授予他們，前提是他們在未來大約五年內繼續受僱於Tbraola。
 
在交易完成時，我們還簽訂了一項3億美元的優先擔保定期貸款信貸協議，並使用貸款的全部收益(扣除發行成本)為收購Connexity的一部分提供資金。
 
見未經審計綜合中期財務報表附註7、8及9。
 
欲瞭解更多信息，請參閲提交給美國證券交易委員會的“未經審計的備考簡明綜合財務信息”和其他有關收購Connecexity的信息，這些信息包括在我們2022年9月29日的招股説明書中，該招股説明書是我們F-3表格註冊聲明的一部分，該表格可能會不時進行修訂。

影響我們業績的關鍵因素和趨勢

我們相信，我們的業績和未來的成功取決於幾個因素，這些因素為我們帶來了重大機遇，但也帶來了風險和挑戰，包括以下討論的因素以及公司截至2021年12月31日的年度報告中第3.D項下的20-F表格中列出的其他風險和不確定因素。公司於2022年9月29日提交的F-3表格註冊説明書中題為“有關前瞻性陳述的告誡”和“風險因素”部分以及公司隨後提交給美國證券交易委員會的文件中可能會不時修改或補充“有關公司-風險因素的信息”。

維護和發展我們的數字財產合作伙伴

我們與不同的數字財產合作伙伴網絡接洽，幾乎所有合作伙伴都與我們簽訂了包含常青期或獨家合作伙伴關係的合同，從一開始就是 多年期。這些協議通常要求我們的代碼集成到數字財產網頁上，因為它的性質是同時提供編輯和付費推薦。這意味着，在我們的大部分業務中，我們不會像傳統的廣告技術領域那樣競標廣告投放，而是看到訪問我們出現的頁面的所有用户。由於我們的多年獨家合同和高保留率，我們的供應相對一致和可預測。2021年第四季度、2020年第四季度和2019年第四季度，我們分別擁有約1.6萬、9000和7000個數字財產合作伙伴。

我們有着強勁的記錄，從我們的數字財產合作伙伴那裏產生的收入不斷增長。我們通過四種方式發展我們的數字財產合作伙伴關係。首先，我們通過隨着時間的推移提高收益來增加這些 合作伙伴的收入。我們通過改進我們的算法，擴大我們的廣告商基礎，並增加幫助我們的美國存托股份定向的數據量來做到這一點。其次，我們不斷創新，推出新產品和增加收入的 功能。第三，我們通過推出新的廣告形式進行創新。第四，我們與數字財產合作伙伴密切合作，尋找新的位置和頁面類型，幫助他們創造更多收入。
 
對於我們的大多數數字財產合作伙伴來説，我們有兩種主要的收入分享模式。最常見的模式是直截了當的收入分享模式。在此模式中，我們同意向 合作伙伴支付我們在其數字資產上投放的廣告所產生的收入的一定比例。第二種模式包括擔保。在此模式下，我們向我們的合作伙伴支付固定百分比的收入和每千次頁面瀏覽量保證金額中的較大者。在過去，根據這些擔保，我們已經並可能繼續被要求支付大量款項。

擴大我們的廣告客户羣

我們擁有一個龐大的、不斷增長的廣告客户網絡，覆蓋多個垂直市場。2021年第四季度、2020年第四季度和2019年第四季度，我們在全球分別有大約15,000、13,000和12,000名廣告客户直接或通過廣告代理與我們合作。我們的很大一部分收入來自有特定業績目標的廣告商，例如獲取電子郵件時事通訊的訂户或獲取 產品的線索。這些性能廣告商在獲得足夠的廣告支出回報以證明其廣告支出是合理的時，就會使用我們的服務。我們通過三種方式增加來自績效廣告商的收入。首先，我們通過開發新產品功能、改進我們的算法和優化我們的供應來提高我們 網絡的性能。其次，我們通過提供新的廣告形式並幫助他們實現更多目標，從現有廣告商那裏獲得更多預算。第三，我們通過引入以前從未合作過的新廣告客户來擴大我們的整體廣告客户羣。除了我們的核心性能廣告客户外，視頻品牌廣告客户在我們收入中所佔的比例很小，但仍在不斷增長。

提高網絡收益

我們增加收入的一種方式是增加我們網絡的收益，這是我們每個廣告植入所獲得的收入的總稱。由於我們通常幾乎100%地填充了可用的廣告印象，因此投放效果通常不會受到填充率變化的影響，而是從四個方面受到影響。

首先，我們通過改進算法來提高產量，以便在特定上下文中為特定用户選擇合適的廣告。這些算法基於深度學習技術，是一項關鍵的競爭優勢。其次，我們不斷創新和開發為廣告商提供的新產品和功能，這有助於提高他們在我們網絡上的成功率和收益。第三，隨着我們擴大我們的廣告客户羣和廣告客户組合，包括增加能夠支付更高費率的廣告客户，我們的收益也會增加，因為我們拍賣中的競爭壓力越來越大。最後，我們通過優化處理數字屬性的方式(包括更改格式和位置)來提高收益。增加收益會推動所有數字財產合作伙伴獲得更高的收入。對於我們 正在向其支付擔保的數字財產合作伙伴來説，收益的增加通常還會增加非GAAP衡量標準的ex-TAC毛利潤的利潤率。宏觀經濟因素，包括影響廣告商需求的因素，可能會在某些時期導致收益率下降，但如果我們的收益率提升策略有效，這種下降可能會得到緩解。

產品與研發

我們將研發支出視為有助於隨着時間的推移實現業務增長的投資。這些投資主要以員工工資和相關支出以及硬件基礎設施的形式進行，可分為兩類。這第一個類別包括產品創新，這些創新擴展了我們現有產品的功能，並幫助我們擴展到全新的市場。這包括對人工智能(特別是深度學習)的大量投資，包括購買服務器和數據科學家的費用。這類投資對保持業務增長非常重要，但通常也可以根據管理層對不同投資選項的潛在價值的看法進行調整。第二類投資是維持我們核心業務所必需的投資。這些投資包括購買服務器和其他 基礎設施等項目，以處理需要提供的越來越多的建議，以及維護交付給我們的客户和數字財產合作伙伴的價值所需的人員，例如對我們現有產品的代碼維護 的投資。這類投資的增長速度低於我們核心業務的增長速度。

管理季節性

全球廣告業歷來以季節性趨勢為特徵，這種趨勢也適用於我們運營的數字廣告生態系統。特別是，廣告商在歷年第四季度的廣告支出相對較多，以配合年終假日購物季，而第一季度的支出相對較少。我們預計這些季節性趨勢將持續下去，我們的運營業績將受到這些趨勢的影響，收入和利潤率在第四季度季節性最強，第一季度季節性最弱。
 
隱私趨勢與政府監管

我們受有關隱私、數據保護、數字廣告和用户數據收集的美國和國際法律法規的約束。此外，谷歌和蘋果等大型互聯網和科技公司正在就如何保護消費者隱私做出自己的決定，這將影響整個數字生態系統。因為我們支持編輯建議，所以數字資產通常會將我們的腳本或代碼直接集成到他們的網頁上。這使得我們不太容易受到這些法規和行業趨勢的影響，因為我們合作的數字資產能夠將Tbraola Cookie作為第一方Cookie。此外，由於我們合作伙伴頁面上的這種集成，我們有豐富的上下文信息可用於進一步細化我們的建議目標。

宏觀經濟狀況

由於烏克蘭戰爭、通脹、利率上升、供應鏈中斷以及正在進行的新冠肺炎疫情等因素，全球經濟和地緣政治形勢日益動盪。新冠肺炎疫情已經並可能繼續影響某些地區。這些因素導致的經濟不確定性對全球收益和我們的廣告業務產生了負面影響。此外，通脹的影響在2022年第三季度持續存在，增加了運營我們業務所需的設備和勞動力成本，並可能在未來繼續對我們造成不利影響。這些因素，包括供應鏈持續中斷 ，使我們和我們的廣告商難以準確預測和規劃未來的業務活動，並可能導致我們的廣告商減少或推遲與我們的廣告支出，這反過來又可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利的 影響。我們正密切關注這些宏觀經濟狀況，如果這些狀況對我們的業務造成不利影響，我們可能會繼續採取行動。

成本重組計劃

2022年9月，為應對宏觀經濟形勢，公司宣佈並實施了一項成本重組計劃，影響了公司全球員工總數的約6%。截至2022年9月30日的三個月，重組費用約為340萬美元，主要包括一次性增加的員工離職福利和與公司業務優先順序相關的其他成本 。

有關成本重組計劃的更多細節，請參閲我們的合併中期財務報表附註10。

關鍵財務和運營指標
 
我們定期監測一些指標，以衡量我們目前的表現並預測我們未來的表現。這些指標有助於我們制定和完善我們的增長戰略並 做出戰略決策。
 
   
截至三個月
9月30日，
    
九個月結束
9月30日，
  
(以千美元為單位，預計每股數據)
  
2022
    
2021
    
2022
    
2021
  
   
未經審計
  
收入
  
$
332,462
    
$
338,768
    
$
1,029,883
    
$
970,790
  
毛利
  
$
102,688
    
$
107,685
    
$
331,079
    
$
297,429
  
淨收益(虧損)
  
$
(26,026
)
  
$
17,296
    
$
(27,159
)
  
$
(25,533
)
稀釋每股收益(1)
  
$
(0.10
)
  
$
0.07
    
$
(0.11
)
  
$
(0.35
)
淨收益(虧損)與毛利的比率
    
(25.3
%)
    
16.1
%
    
(8.2
%)
    
(8.6
%)
經營活動提供的現金流
  
$
23,219
    
$
26,573
    
$
33,426
    
$
40,553
  
現金、現金等價物和短期投資
  
$
308,317
    
$
311,768
    
$
308,317
    
$
311,768
  
                                 
非公認會計準則財務數據(2)
                                
除TAC毛利
  
$
129,337
    
$
126,869
    
$
410,774
    
$
349,653
  
調整後的EBITDA
  
$
24,157
    
$
39,734
    
$
93,181
    
$
114,080
  
非公認會計準則淨收益
  
$
10,215
    
$
48,299
    
$
48,104
    
$
95,991
  
IPO形式非公認會計準則每股收益稀釋(3)
  
$
0.040
    
$
0.186
    
$
0.189
    
$
0.375
  
調整後EBITDA與除TAC毛利的比率
    
18.7
%
    
31.3
%
    
22.7
%
    
32.6
%
自由現金流
  
$
10,995
    
$
19,474
    
$
4,950
    
$
11,779
  

 
(1)
截至2022年和2021年9月30日的三個月，本次計算中使用的加權平均股票分別為255,160,597股和259,262,529股，而截至2022年和2021年的九個月，加權平均股票分別為251,865,831股和107,884,927股。由於公司上市，這9個月期間的流通股同比大幅增加。
 
(2)
有關對GAAP指標的解釋和對賬，請參閲下面的“非GAAP財務指標”。
 
(3)
有關IPO預案非GAAP每股基本和攤薄的描述和計算，請參閲下面的“IPO預案非GAAP每股基本和攤薄”。

收入

我們所有的收入都來自與我們簽訂商業協議的廣告商，這些廣告商定義了我們的服務條款和收費基礎。一般來説，我們的收費是按CPC、CPM或CPA計算的。對於以CPC為基礎定價的活動，當用户點擊我們提供的廣告時，我們會確認這些收入。對於以CPM為基礎定價的活動，我們在顯示廣告時確認這些收入。對於以績效註冊會計師為基礎定價的 活動，公司會在用户進行收購時產生收入。某些收入在扣除流量獲取成本後確認。

毛利

毛利按本公司各期間綜合收益(虧損)表列報計算。

淨收益(虧損)

淨收益(虧損)按本公司所列期間的綜合收益(虧損)表列示計算。

稀釋後的每股收益

攤薄後每股收益按本公司所列期間綜合損益表中列報的方式計算。

淨收益(虧損)與毛利的比率

我們計算淨收益(虧損)與毛利的比率為淨收益(虧損)除以毛利。

經營活動提供的現金流

本公司經營活動提供的現金淨額按本公司所列期間的綜合現金流量表所列明的方式計算。
 
現金、現金等價物和短期投資

現金等價物是短期高流動性證券投資、貨幣市場賬户和基金、商業票據和公司債務證券，在購買之日的原始到期日為三個月或更短，並可隨時轉換為已知金額的現金。
 
短期投資是在購買時被歸類為可供出售的有價證券。

除TAC毛利
 
我們計算不含TAC的毛利為調整後的毛利，以計入其他收入成本。
 
調整後的EBITDA

我們將調整後的EBITDA計算為未計財務收入(支出)、所得税和折舊及攤銷的淨收益(虧損)、淨收益(支出)，並進一步調整為不包括基於股份的薪酬和其他值得注意的收入和支出項目，如某些合併或收購相關成本和重組成本，這些成本可能會因期間而異。

非公認會計準則淨收益

我們將非GAAP淨收益計算為淨收益(虧損)，經調整後不包括認股權證負債的重估、基於股份的薪酬支出(包括Connecexity預留補償支出)、併購成本和已收購無形資產的攤銷、外幣匯率收益(虧損)、淨額和其他值得注意的期間變化項目和相關税收影響。

IPO Proforma非GAAP每股收益基本版和稀釋版
 
IPO預計非GAAP每股收益基本和稀釋後公佈的是截至2021年9月30日的三個月和九個月。我們計算IPO預計形式非公認會計準則每股收益基本，並通過調整每股收益來攤薄，以 不包括我們認股權證負債的重估，基於股票的薪酬支出(包括關聯保留補償費用、外幣匯率收益(損失)、淨額、併購成本和收購無形資產的攤銷)， 其他隨期間變化的值得注意的項目，每計算淨收益(虧損)的相關税收影響，以及用於計算普通股股東應佔每股淨收益的加權平均股份，基本和攤薄；並假設塔博拉於2021年1月1日上市並完成關聯交易，並在形式基礎上進一步調整。

下表提供了用於計算非GAAP每股收益與IPO預計非GAAP基本每股收益和稀釋後每股收益的股份數量的對賬：

   
截至三個月
9月30日，
    
九個月結束
9月30日，
  
   
2022
    
2021
    
2022
    
2021
  
   
未經審計
  
GAAP加權平均股份，用於計算每股淨收益(虧損)，基本
    
255,160,597
      
229,024,803
      
251,865,831
      
107,884,927
  
新增：上市發行普通股的非公認會計準則調整
    
—
      
—
      
—
      
114,313,773
  
IPO Proforma用於計算每股淨收益的非GAAP加權平均股票，基本
    
255,160,597
      
229,024,803
      
251,865,831
      
222,198,700
  
                                 
GAAP加權平均-用於計算每股淨收益(虧損)的股份，稀釋後
    
255,160,597
      
259,262,529
      
251,865,831
      
107,884,927
  
新增：上市發行普通股的非公認會計準則調整
    
—
      
—
      
—
      
114,313,773
  
新增：稀釋性普通股等價物
    
870,513
      
—
      
2,358,472
      
33,980,786
  
IPO Proforma非GAAP加權平均股票，用於計算每股淨收益，稀釋後
    
256,031,110
      
259,262,529
      
254,224,303
      
256,179,486
  
                                 
IPO Proforma非GAAP每股收益，基本版(1)
  
$
0.040
    
$
0.211
    
$
0.191
    
$
0.432
  
IPO形式非公認會計準則每股收益，稀釋後(1)
  
$
0.040
    
$
0.186
    
$
0.189
    
$
0.375
  
 

 (1)
IPO備考非GAAP基本每股收益和稀釋每股收益僅在截至2021年9月30日的三個月和九個月內公佈，假設塔博拉在2021年1月1日上市並完成了每個案例中的關聯交易。因此，非GAAP淨收入不包括先前分配給參與證券的未分配收益的任何調整，假設這些證券在2021年1月1日每種情況下都轉換為普通股。

調整後EBITDA與除TAC毛利的比率

我們計算調整後EBITDA與不含TAC毛利的比率為調整後EBITDA除以不含TAC毛利。

自由現金流

我們將自由現金流量計算為經營活動提供的現金流量減去購買的財產、廠房和設備，包括資本化的內部使用軟件。我們預計，隨着我們投資於業務以支持我們的增長計劃，我們的自由現金流 將在未來一段時間內波動。

非公認會計準則財務指標

我們之所以提出以下非公認會計準則財務指標，是因為我們使用它們作為管理層和董事會管理業務和評估業績的關鍵指標。我們認為，它們還提供了可能對投資者有用的補充信息。使用這些衡量標準可能會根據不同時期或可能不能代表我們持續運營的項目進行調整，從而隨着時間的推移提高我們結果的可比性。
 
這些非公認會計準則的衡量標準受到重大限制，包括以下確定的限制。此外，其他公司可能使用類似名稱的衡量標準，但計算方法不同， 這降低了它們作為比較衡量標準的有用性。不應孤立地考慮非GAAP衡量標準或將其作為GAAP衡量標準的替代品。除了GAAP運營和財務績效衡量標準外，它們還應被視為補充信息。

除TAC毛利
 
我們認為ex-TAC毛利潤是有用的，因為流量獲取成本或TAC是我們必須向數字 物業支付的費用，以獲得在其網站上投放廣告的權利，我們認為關注ex-TAC毛利潤更能反映我們業務的盈利能力。我們使用ex-TAC毛利作為我們業務規劃的一部分，例如，在有關基礎設施等領域的投資時機和金額的決策中。

對使用ex-TAC毛利的限制包括：
 

 ●
流量獲取成本是我們收入成本的重要組成部分，但不是唯一的組成部分；以及

●
除税後毛利不能與我們的毛利相提並論，根據定義，任何期間呈報的除税後毛利將高於我們該期間的毛利。

下表提供了收入和毛利與除TAC毛利的對賬：
 
   
截至三個月
9月30日，
    
九個月結束
9月30日，
  
   
2022
    
2021
    
2022
    
2021
  
   
未經審計
  
   
(千美元)
  
收入
  
$
332,462
    
$
338,768
    
$
1,029,883
    
$
970,790
  
流量獲取成本
    
203,125
      
211,899
      
619,109
      
621,137
  
其他收入成本
    
26,649
      
19,184
      
79,695
      
52,224
  
毛利
  
$
102,688
    
$
107,685
    
$
331,079
    
$
297,429
  
加回：收入的其他成本
    
26,649
      
19,184
      
79,695
      
52,224
  
除TAC毛利
  
$
129,337
    
$
126,869
    
$
410,774
    
$
349,653
  

自由現金流
 
我們相信，自由現金流有助於為管理層和其他人提供有關我們的運營產生的現金數量的信息，這些現金可用於戰略計劃，包括投資於我們的業務、進行戰略性收購和加強我們的資產負債表。我們預計，隨着我們投資於我們的業務以支持我們的增長計劃，我們的自由現金流將在未來一段時間內波動。自由現金流的使用限制包括以下內容：
 

 ●
不應推斷全部自由現金流量可用於可自由支配的支出。例如，仍然需要現金來滿足其他營運資金需求，包括短期投資政策、受限的現金、償還貸款和無形資產；

●
自由現金流量作為一種分析工具有其侷限性，不應孤立地加以考慮，或替代對其他公認會計準則財務指標的分析，如經營活動提供的現金淨額；以及

●
這一指標並不反映我們未來的合同承諾。

下表提供了由經營活動提供的現金淨額與自由現金流的對賬：

   
截至三個月
9月30日，
    
九個月結束
9月30日，
  
   
2022
    
2021
    
2022
    
2021
  
   
未經審計
  
   
(千美元)
  
經營活動提供的淨現金
  
$
23,219
    
$
26,573
    
$
33,426
    
$
40,553
  
購置財產和設備，包括資本化的內部使用軟件
    
(12,224
)
    
(7,099
)
    
(28,476
)
    
(28,774
)
自由現金流
  
$
10,995
    
$
19,474
    
$
4,950
    
$
11,779
  

調整後的EBITDA和調整後的EBITDA與税前毛利的比率

我們相信，調整後的EBITDA是有用的，因為它允許我們和其他人衡量我們的業績，而不考慮基於股票的薪酬支出、折舊和攤銷、 和利息支出以及其他項目，這些項目可能會因我們的融資和資本結構以及收購資產的方法而有很大差異。我們將調整後的EBITDA和GAAP財務指標用於規劃目的，包括編制年度運營預算，作為我們業務戰略的績效和有效性的衡量標準，並與我們的董事會進行溝通。我們還可以使用調整後的EBITDA作為確定現金支付或其他激勵性薪酬的指標。

調整後EBITDA的使用限制如下：
 

 ●
雖然折舊費用是一項非現金費用，但正在折舊的資產未來可能需要更換，調整後的EBITDA不反映此類更換或新資本支出要求的現金資本支出要求。

●
調整後的EBITDA不包括基於股份的薪酬支出，在可預見的未來，這一直是並將繼續是我們業務的一項重要經常性支出，也是我們薪酬戰略的重要組成部分；

●
調整後的EBITDA在適用的範圍內不能反映：(1)我們營運資金需求的變化或現金需求；(2)利息支出，或付息所需的現金需求，或者如果債務本金支付適用，這會減少我們的可用現金；或(3)可能代表我們可用現金減少的税款支付；以及

●
我們在計算調整後EBITDA時扣除的費用和其他項目可能不同於其他公司在報告其經營業績時可能從調整後EBITDA中扣除的費用和其他項目(如果有的話)。我們 將調整後的EBITDA計算為扣除財務收入(費用)、淨額、所得税和折舊及攤銷前的淨收益(虧損)，進一步調整以不包括基於股份的薪酬和其他值得注意的收入和費用 項目，如與重組和合並或收購相關成本相關的某些成本，這些項目可能會因期間而異。

下表提供了調整後EBITDA的淨收入(虧損)對賬：
 
   
截至三個月
9月30日，
    
九個月結束
9月30日，
  
   
2022
    
2021
    
2022
    
2021
  
   
未經審計
  
   
(千美元)
  
淨收益(虧損)
  
$
(26,026
)
  
$
17,296
    
$
(27,159
)
  
$
(25,533
)
調整以排除以下內容：
  
​
    
​
    
​
    
​
  
財務收入(費用)，淨額
    
3,570
      
(13,960
)
    
(12,389
)
    
(13,077
)
所得税優惠(費用)
    
1,006
      
(3,460
)
    
848
      
6,699
  
折舊及攤銷
    
23,222
      
13,160
      
68,711
      
30,050
  
基於股份的薪酬支出(1)
    
15,937
      
19,940
      
50,616
      
103,594
  
重組費用(2)
    
3,383
      
—
      
3,383
      
—
  
扣繳補償費用(3)
    
2,773
      
840
      
8,355
      
840
  
併購成本
    
292
      
5,918
      
816
      
11,507
  
調整後的EBITDA
  
$
24,157
    
$
39,734
    
$
93,181
    
$
114,080
  


(1)
在截至2021年9月30日的9個月裏，大部分是與上市相關的基於股票的薪酬支出。
 

 (2)
與公司2022年9月實施的成本重組計劃相關的成本。
 

 (3)
代表基於股份的補償，這是由於根據與Connexity收購有關的補償安排可發行的Tbraola普通股被扣留而導致的。
 
我們計算淨收益(虧損)與毛利的比率為淨收益(虧損)除以毛利。我們計算調整後EBITDA與不含TAC毛利的比率為調整後EBITDA除以 不含TAC毛利。我們認為調整後EBITDA與除TAC毛利的比率是有用的，因為TAC是我們必須向數字財產支付的費用，以獲得在其網站上投放廣告的權利，我們相信專注於除TAC毛利潤更能反映我們業務的盈利能力。
 
下表對淨收入(虧損)與毛利的比率和調整後的EBITDA與税後毛利的比率進行了核對：
 
   
截至三個月
9月30日，
    
九個月結束
9月30日，
  
   
2022
    
2021
    
2022
    
2021
  
   
未經審計
  
   
(千美元)
  
毛利
  
$
102,688
    
$
107,685
    
$
331,079
    
$
297,429
  
淨收益(虧損)
  
$
(26,026
)
  
$
17,296
    
$
(27,159
)
  
$
(25,533
)
淨收益(虧損)與毛利的比率
    
(25.3
%)
    
16.1
%
    
(8.2
%)
    
(8.6
%)
                                 
除TAC毛利
  
$
129,337
    
$
126,869
    
$
410,774
    
$
349,653
  
調整後的EBITDA
  
$
24,157
    
$
39,734
    
$
93,181
    
$
114,080
  
調整後EBITDA利潤率與除TAC毛利之比
    
18.7
%
    
31.3
%
    
22.7
%
    
32.6
%

非公認會計準則淨收益

我們相信非GAAP淨收益是有用的，因為它允許我們和其他人衡量我們的經營業績和趨勢，而不考慮我們認股權證負債的重估、基於股票的薪酬支出、現金和非現金併購成本，包括已收購無形資產的攤銷、外幣匯率(收益)損失、淨值和其他值得注意的項目，這些項目在不同時期發生變化，以及 相關的税收影響。根據我們的股價、收購活動、收購資產的方式和其他因素，這些項目可能會有很大差異。對使用非公認會計準則淨收入的限制包括：


 ●
非GAAP淨收入不包括基於股份的薪酬支出，在可預見的未來，這一直是我們業務的一項重要經常性支出，也是我們薪酬戰略的重要組成部分；
 

 ●
非公認會計準則的淨收入通常比我們同期的淨收益(虧損)更有利，因為項目的性質被排除在其計算之外；以及
 

 ●
非公認會計準則淨收入是業績衡量標準，不應用作流動性衡量標準。

下表對所示期間的淨收益(虧損)與非公認會計準則淨收入進行了核對：

   
截至三個月
9月30日，
    
九個月結束
9月30日，
  
   
2022
    
2021
    
2022
    
2021
  
   
未經審計
  
   
(千美元)
  
淨收益(虧損)
  
$
(26,026
)
  
$
17,296
    
$
(27,159
)
  
$
(25,533
)
已獲得無形資產的攤銷
    
15,983
      
5,908
      
47,591
      
7,186
  
基於股份的薪酬支出(1)
    
15,937
      
19,940
      
50,616
      
103,594
  
重組費用(2)
    
3,383
      
—
      
3,383
      
—
  
扣繳補償費用(3)
    
2,773
      
—
      
8,355
      
—
  
併購成本
    
292
      
5,918
      
816
      
11,507
  
認股權證的重估
    
(988
)
    
—
      
(26,988
)
    
—
  
外幣匯率收益(虧損)，淨額(4)
    
347
      
1,974
      
3,053
      
3,519
  
所得税效應
    
(1,486
)
    
(2,737
)
    
(11,563
)
    
(4,282
)
非公認會計準則淨收益
  
$
10,215
    
$
48,299
    
$
48,104
    
$
95,991
  
                                 
非GAAP每股收益基礎版
  
$
0.04
    
$
0.21
    
$
0.19
    
$
0.89
  
稀釋的非GAAP每股收益
  
$
0.04
    
$
0.19
    
$
0.19
    
$
0.68
  


(1)
在截至2021年9月30日的9個月裏，大部分是與上市相關的基於股票的薪酬支出。
 

 (2)
與公司2022年9月實施的成本重組計劃相關的成本。
 

 (3)
代表基於股份的補償，這是由於根據與Connexity收購有關的補償安排可發行的Tbraola普通股被扣留而導致的。
 

 (4)
非營業外幣匯率收益或虧損，與使用報告期結束時的有效匯率對公司的貨幣資產和負債進行重新計量有關。

我們運營結果的組成部分

收入

我們所有的收入都來自與我們簽訂商業協議的廣告商，這些廣告商定義了我們的服務條款和收費基礎。一般來説，我們的收費是按CPC、CPM或CPA計算的。對於以CPC為基礎定價的活動，當用户點擊我們提供的廣告時，我們會確認這些收入。對於以CPM為基礎定價的活動，我們在顯示廣告時確認這些收入。對於以績效註冊會計師為基礎定價的 活動，公司會在用户進行收購時產生收入。

收入成本

我們的收入成本主要包括流量獲取成本和其他收入成本。

流量獲取成本

流量獲取成本，或TAC，主要包括與將我們的平臺放置在他們的數字財產上的數字財產補償相關的成本，以及從實時廣告交易所和其他第三方購買的廣告印象的成本。流量獲取成本還包括支付給數字財產合作伙伴的預付款、獎勵付款或獎金，這些費用將在數字財產協議的相應合同條款內攤銷。對於我們的大多數數字財產合作伙伴，我們有兩種主要的數字財產補償模式。最常見的模式是收入分享模式。在此模式中，我們同意從在數字資產上投放的廣告產生的收入中支付一定比例的費用。第二種模式包括擔保。在此模式下，我們按每千次頁面瀏覽量支付創收或承諾保證額中較大的一個(“最低保證金模式”)。實際補償按月結算。收入份額模式和最低保證模式下的費用均根據我們在各自月份產生的實際收入記錄為已發生費用。

其他收入成本

其他收入成本包括數據中心及相關成本、與支持我們平臺的硬件相關的折舊費用、與資本化的內部使用軟件相關的攤銷費用 以及獲得的技術、人員成本和分配的設施成本。人員成本包括工資、獎金、基於股份的薪酬和員工福利成本，主要歸因於我們的運營部門，該部門支持我們的 平臺和我們的廣告商。

毛利

毛利潤，以收入減去收入成本計算，一直並將繼續受到各種因素的影響，包括收入金額和組合的波動，以及擴大我們的數字財產合作伙伴和廣告商基礎的投資時間。我們希望通過提高運營效率和規模經濟，提高我們的毛利潤(以絕對美元計算)和佔收入的百分比。
 
研發

研發費用主要包括人員成本，包括工資、獎金、基於股份的薪酬和員工福利成本、分配的設施成本、專業服務和折舊。我們預計未來將增加研發費用以支持我們的增長，包括繼續投資於我們平臺的優化、準確性和可靠性以及其他技術改進 以支持和提高我們的運營效率。這些支出佔收入的百分比可能會因時期而異，這主要取決於我們何時選擇進行更重大的投資。

銷售和市場營銷

銷售和營銷費用包括工資和其他與人員相關的成本，包括工資、基於股份的薪酬、員工福利、銷售和營銷部門的差旅、廣告和促銷、租金和折舊以及攤銷費用，特別是與收購的無形資產相關的費用。我們預計將增加銷售和營銷費用，以支持我們業務的整體增長。

一般和行政

一般和行政費用包括工資和其他與人事有關的費用，包括工資、基於股份的薪酬、員工福利和行政管理費用、法律、財務和其他費用。此外，一般和行政費用包括專業服務費和佔用費用。我們預計，隨着我們隨着業務的增長而擴大員工規模，以及作為上市公司運營的結果，我們的一般和行政費用將會增加，包括遵守美國證券交易委員會的規章制度、法律、審計、額外的保險費用、投資者關係活動以及其他行政和專業服務。

財務收入(費用)，淨額

財務收入(支出)淨額主要包括利息收入(支出)，包括貸款和信貸安排發行成本的攤銷、認股權證負債公允價值調整、外匯波動收益和銀行手續費。

所得税優惠(費用)
 
在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月裏，以色列的法定公司税率為23%，儘管根據以色列法律，我們有權享受某些税收優惠。

根據以色列1959年資本投資法(“投資法”)及其各項修正案，我們已被授予“特權企業”地位，我們 被授予2018年和2019年的免税地位。2018年的免税帶來了約1040萬美元的潛在税收節省。2019年，我們沒有受益於特權企業地位，因為我們沒有 應納税所得額。以色列享有特權的企業可獲得的福利僅涉及可歸因於特定投資方案的應税收入，並以《投資法》中規定的條款為條件。我們收到了以色列税務當局的税收裁決，稱其活動是工業活動，因此有資格獲得特權企業地位，前提是我們滿足裁決的要求。如果我們不滿足這些條件，全部或部分福利可能被撤銷，我們可能被要求退還福利，金額與以色列消費者價格指數加利息掛鈎。截至2022年9月30日，管理層認為我們滿足上述條件。
 
在2021年及以後的納税年度，我們通過了“首選技術企業”(“PTE”)獎勵制度(《投資法》第73號修正案)，在以色列中部地區對受益無形資產的收入徵收12%的税率，條件包括滿足一些條件，包括年度研發支出和研發員工的最低金額或比例，以及至少25%的年收入來自對大市場的出口。PTE被定義為滿足上述條件且其母公司和所有子公司的綜合總收入低於100億新謝克爾的企業。
 
2021年第四季度，本公司利用以色列税務當局發起的一項特別計劃，允許以色列公司自願以較低的税率公佈免税收益，導致GAAP税費支出為440萬美元。
 
截至2022年9月30日，我們在以色列的累計税收損失結轉約為2790萬美元。這些税收損失可以無限期地抵消。非以色列子公司根據其各自轄區的税法徵税。

經營業績
 
下表提供了所示期間的綜合收益(虧損)數據報表(以千美元為單位)：

   
截至三個月
9月30日，
  
   
2022
    
2021
  
   
未經審計
  
             
收入
  
$
332,462
    
$
338,768
  
收入成本：
                
流量獲取成本
    
203,125
      
211,899
  
其他收入成本
    
26,649
      
19,184
  
收入總成本
    
229,774
      
231,083
  
毛利
    
102,688
      
107,685
  
運營費用：
                
研發
    
36,237
      
29,946
  
銷售和市場營銷
    
63,216
      
43,518
  
一般和行政
    
24,685
      
34,345
  
總運營費用
    
124,138
      
107,809
  
營業虧損
    
(21,450
)
    
(124
)
財務收入(費用)，淨額
    
(3,570
)
    
13,960
  
所得税前收入(虧損)
    
(25,020
)
    
13,836
  
所得税優惠(費用)
    
(1,006
)
    
3,460
  
淨收益(虧損)
  
$
(26,026
)
  
$
17,296
  
減去：分配給參與證券的未分配收益
    
—
      
—
  
普通股應佔淨虧損--基本虧損和攤薄虧損
    
(26,026
)
    
17,296
  
普通股股東應佔每股淨虧損，基本
  
$
(0.10
)
  
$
0.08
  
用於計算普通股股東應佔每股淨虧損的加權平均股份，基本
    
255,160,597
      
229,024,803
  
稀釋後普通股股東應佔每股淨虧損
  
$
(0.10
)
  
$
0.07
  
用於計算普通股股東應佔每股淨虧損的加權平均股份，稀釋後
    
255,160,597
      
259,262,529
  

截至2022年9月30日及2021年9月30日止三個月的比較

與截至2021年9月30日的三個月相比，截至2022年9月30日的三個月的收入減少了630萬美元，降幅為1.9%。現有數字財產合作伙伴，包括新數字財產合作伙伴的增長(不包括根據合作伙伴首次加入時產生的運行率收入確定的收入貢獻)，在截至2022年9月30日的三個月中，與截至2021年9月30日的三個月相比，減少了約2880萬美元。這一下降主要是由於對我們平臺的需求疲軟導致收益率下降，反映了當前的宏觀經濟狀況和對廣告支出的影響。 這一下降抵消了收購Connexity和塔博拉新聞增長帶來的增長，這兩項我們都包括在現有數字財產合作伙伴的增長中。與截至2021年9月30日的三個月相比，前12個月在我們網絡上直播的新數字財產合作伙伴在截至2022年9月30日的三個月中貢獻了約2250萬美元的新收入。
 
與截至2021年9月30日的三個月相比，截至2022年9月30日的三個月的毛利潤下降了500萬美元，降幅為4.6%。
 
截至2022年9月30日的三個月，非GAAP衡量的ex-TAC毛利潤比截至2021年9月30日的三個月增加了250萬美元，增幅為1.9%，主要來自我們網絡上啟用的前12個月內的新數字財產合作伙伴。現有數字財產合作伙伴的減少部分抵消了這一影響。
 
與截至2021年9月30日的三個月相比，截至2022年9月30日的三個月的收入成本減少了130萬美元，或0.6%。

與截至2021年9月30日的三個月相比，截至2022年9月30日的三個月的流量獲取成本減少了880萬美元，降幅為4.1%。由於向包括電子商務在內的利潤率更高的數字資產轉移，收入降幅低於流量獲取成本。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月中，擔保成本(根據擔保安排應支付的總金額超過了根據收入分享安排本公司應支付的金額)佔流量獲取成本的百分比約為12%或更低。
 
與截至2021年9月30日的三個月相比，截至2022年9月30日的三個月的其他收入成本增加了750萬美元，或38.9%，這主要是由於人員相關成本增加了270萬美元，主要是由於納入了Connexity；主要與收購的無形資產的攤銷有關的折舊和攤銷費用為190萬美元；數據中心和信息系統成本為170萬美元，以及數字和服務税為120萬美元。

與截至2021年9月30日的三個月相比，截至2022年9月30日的三個月的研發費用增加了630萬美元，增幅為21.0%，這主要是由於員工人數增加、工資支出增加、納入Connexity和前面提到的一次性增量重組成本導致與人員相關的成本增加了580萬美元。

與截至2021年9月30日的三個月相比，截至2022年9月30日的三個月的銷售和營銷費用增加了1970萬美元，或45.3%，這主要是由於與收購Connexity的無形資產相關的折舊和攤銷費用增加了820萬美元，人員相關成本增加了790萬美元，包括一次性增量重組成本，以及由於COVID後業務復甦而應支付的差旅和租金支出110萬美元。
 
與截至2021年9月30日的三個月相比，截至2022年9月30日的三個月的一般和行政費用減少了970萬美元，或28.1%，這主要是由於可歸因於法律諮詢服務的專業費用減少了650萬美元，以及與2021年9月1日收購Connexity相關的成本減少了260萬美元。
 
與截至2021年9月30日的三個月相比，截至2022年9月30日的三個月的財務收入(支出)淨額減少了1750萬美元。減少乃由於截至2021年9月30日止三個月認股權證負債重估收入1,610萬美元，以及截至2022年9月30日止三個月與本公司長期貸款有關的利息開支增加280萬美元，但因外幣匯率差異減少及其他財務相關開支而被抵銷。
 
由於上述因素，截至2022年9月30日的三個月的所得税前收益(虧損)比截至2021年9月30日的三個月減少了3890萬美元。
 
與截至2021年9月30日的三個月相比，截至2022年9月30日的三個月的税收支出減少了450萬美元。

下表提供了所示期間的綜合收益(虧損)數據報表(以千美元為單位)：
 
   
九個月結束
9月30日，
  
   
2022
    
2021
  
   
未經審計
  
             
收入
  
$
1,029,883
    
$
970,790
  
收入成本：
                
流量獲取成本
    
619,109
      
621,137
  
其他收入成本
    
79,695
      
52,224
  
收入總成本
    
698,804
      
673,361
  
毛利
    
331,079
      
297,429
  
運營費用：
                
研發
    
100,728
      
83,889
  
銷售和市場營銷
    
190,989
      
146,962
  
一般和行政
    
78,062
      
98,489
  
總運營費用
    
369,779
      
329,340
  
營業虧損
    
(38,700
)
    
(31,911
)
財務收入，淨額
    
12,389
      
13,077
  
所得税前虧損
    
(26,311
)
    
(18,834
)
所得税費用
    
(848
)
    
(6,699
)
淨虧損
  
$
(27,159
)
  
$
(25,533
)
減去：分配給參與證券的未分配收益
    
—
      
(11,944
)
普通股應佔淨虧損--基本虧損和攤薄虧損
    
(27,159
)
    
(37,477
)
普通股股東應佔每股淨虧損，基本
  
$
(0.11
)
  
$
(0.35
)
用於計算普通股股東應佔每股淨虧損的加權平均股份，基本
    
251,865,831
      
107,884,927
  
稀釋後普通股股東應佔每股淨虧損
  
$
(0.11
)
  
$
(0.35
)
用於計算普通股股東應佔每股淨虧損的加權平均股份，稀釋後
    
251,865,831
      
107,884,927
  

截至2022年9月30日的9個月與2021年9月30日的比較

與截至2021年9月30日的9個月相比，截至2022年9月30日的9個月的收入增加了5910萬美元，增幅為6.1%。與截至2021年9月30日的9個月相比，在我們網絡上啟用的前12個月內的新數字財產合作伙伴在截至2022年9月30日的9個月中貢獻了約6560萬美元的新收入。現有數字財產合作伙伴，包括新數字財產合作伙伴的增長 (不包括根據合作伙伴首次加入時產生的運行率收入確定的收入貢獻)，與截至2021年9月30日的9個月相比，減少了約650萬美元。這一下降主要是由於對我們平臺的需求疲軟導致收益率下降，反映了當前的宏觀經濟狀況和對廣告支出的影響，並主要被2021年9月1日收購Connexity的增長和Tbraola News的增長(這兩項都包括在現有數字財產合作伙伴的增長中)所抵消。
 
與截至2021年9月30日的9個月相比，截至2022年9月30日的9個月的毛利潤增加了3370萬美元，增幅11.3%。
 
截至2022年9月30日的9個月，非GAAP衡量的ex-TAC毛利潤比截至2021年9月30日的9個月增加了6,110萬美元，增幅為17.5%，這主要是由於現有數字財產合作伙伴的淨增長，包括新數字財產合作伙伴的增長(超出了根據他們首次上線時產生的運行率收入確定的收入貢獻)以及 收購Connexity和Tabola News的增長。在我們網絡上直播的前12個月內的新數字財產合作伙伴貢獻了其餘的增長。
 
與截至2021年9月30日的9個月相比，截至2022年9月30日的9個月的收入成本增加了2540萬美元，增幅為3.8%。
 
與截至2021年9月30日的9個月相比，截至2022年9月30日的9個月的流量獲取成本減少了200萬美元，降幅為0.3%。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月中，擔保成本(根據擔保安排應支付的款項總額超過根據收入分享安排本公司應支付的金額)佔流量獲取成本的百分比約為10%。
 
與截至2021年9月30日的9個月相比，截至2022年9月30日的9個月的其他收入成本增加了2,750萬美元，增幅為52.6%，這主要是由於人員相關成本增加了1,060萬美元，這主要是由於納入了Connexity；主要與收購的無形資產攤銷有關的折舊和攤銷費用為630萬美元；數據中心和信息系統成本為520萬美元；以及數字和服務税為400萬美元。

與截至2021年9月30日的九個月相比，截至2022年9月30日的九個月的研發費用增加了1,680萬美元，增幅為20.1%，這主要是由於納入Connexity、增加員工人數和工資支出導致與人員相關的成本增加了1,540萬美元。
 
與截至2021年9月30日的九個月相比，截至2022年9月30日的九個月的銷售和營銷費用增加了4400萬美元，增幅為30.0%，這是由於收購的無形資產的折舊和攤銷費用增加了3330萬美元，以及銷售服務費增加了460萬美元，以及COVID後業務復甦導致的差旅、會議和營銷活動增加了530萬美元。
 
與截至2021年9月30日的9個月相比，截至2022年9月30日的9個月的一般和行政費用減少了2,040萬美元，或20.7%，這主要是由於與2021年上市相關的股權獎勵減少了2,480萬美元，以及上市、收購Connexity和其他監管事項導致的專業費用減少了800萬美元。這一減少被人事相關成本增加890萬美元部分抵消，這主要是由於收購Connexity以及COVID後業務復甦導致差旅和租金費用增加所致。
 
與截至2021年9月30日的9個月相比，截至2022年9月30日的9個月的財務收入淨額減少了70萬美元，這主要是因為利息成本增加了1,010萬美元，主要與我們2021年9月1日為收購Connexity提供部分資金的長期貸款有關，但被認股權證負債990萬美元的重估收益部分抵消。
 
由於上述因素的淨結果，截至2022年9月30日的9個月的所得税前虧損比截至2021年9月30日的9個月增加了750萬美元。

與截至2021年9月30日的9個月相比，截至2022年9月30日的9個月的税收支出減少了590萬美元，主要受2021年首次公開募股和2022年以色列估值津貼引發的不可扣除費用的影響。
 
流動性與資本資源
 
我們的主要現金需求是營運資金、收購、合同義務和其他承諾。到目前為止，我們主要通過私募股權融資為我們的運營提供資金，最近通過與ION合併的淨收益、股權發行和貸款借款為Connexity收購的一部分和運營部門提供的現金提供資金。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月中，我們的運營現金收入為3340萬美元，而我們的運營現金收入分別為4060萬美元。
 
作為我們增長戰略的一部分，我們已經並預計將繼續在研發和我們的技術平臺上進行重大投資。我們還計劃考慮未來可能進行的收購。為了為我們的增長提供資金，取決於我們成長型投資的規模和時機以及未來可能進行的任何收購的規模和結構，我們可能會通過發行股票或債務證券來補充我們來自運營的可用現金，和/或進行其他借款，這可能是實質性的。
 
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們分別擁有3.083億美元和3.193億美元的現金、現金等價物和短期投資，以及分別為480萬美元和490萬美元的短期和長期限制性存款，作為我們租賃承諾的擔保。現金及現金等價物包括銀行現金及流動性高的有價證券投資及貨幣市場賬户及基金，於購買之日的原始到期日為三個月或以下，並可隨時兑換為已知數額的現金。
 
短期投資通常包括銀行存款、美國政府國債、商業票據、公司債務證券和美國機構債券。我們相信，加上我們與廣告商和數字財產合作伙伴合作的淨收益，將為我們提供足夠的流動資金，以滿足我們至少未來12個月的營運資本和資本支出需求。未來，我們可能需要 獲得額外的股本或債務融資，以支持我們持續的資本支出和運營。如果需要從外部來源獲得額外資金，我們可能無法按我們或 完全接受的條款籌集資金。如果我們無法籌集更多資本或產生擴大業務和投資新技術所需的現金流，這可能會降低我們成功競爭的能力，並損害我們的業務、增長和運營結果 。
 
2022年8月9日，我們對現有的高級擔保信貸協議(“經修訂的信貸協議”)進行了增量循環信貸安排修訂。經修訂的信貸協議 規定本金總額最高可達9,000萬美元的借款(“循環貸款”)。循環融資的收益可用於支付營運資金需求和一般公司用途。循環融資項下的借款須遵守慣常借款條件，並將根據SOFR或基本利率加固定保證金以浮動年利率計息。經修訂的信貸協議亦載有慣常陳述、契約及違約事件，以及對我們的容許淨槓桿率作出限制的財務契約。截至2022年9月30日，我們沒有循環信貸協議下的未償還借款。
 
我們正在採取行動降低運營費用的增長，以應對持續的宏觀經濟不確定性，包括廣告需求和支出的不確定性。這些 任何不確定性都可能影響我們經營業績的關鍵領域，包括ex-TAC和收益率。我們正在採取的行動包括減少可自由支配的支出和降低我們的招聘速度。雖然我們相信這些行動將是有益的，但我們 無法預測它們將在多大程度上緩解這些不確定性。
 
此外，我們繼續關注新冠肺炎可能對經濟狀況和我們的營運資金需求產生的持續影響。到目前為止，疫情還沒有對我們的現金流或流動性產生實質性的負面影響。我們不能就未來新冠肺炎對我們業務可能產生的影響提供任何保證。

我們未來的資本需求和可用資金的充足性將取決於許多因素，包括我們在截至2021年12月31日的年度20-F表格中3.D項下的年度報告中列出的風險和不確定性。我們於2022年9月29日提交的F-3表格註冊聲明中的“關於公司的信息-風險因素”，可能會在標題為“關於前瞻性陳述的告誡 注意事項”和“風險因素”的部分以及我們隨後提交給美國證券交易委員會的文件中不時修改或補充。

現金流

下表彙總了所示期間的現金流：
 
   
九個月結束
9月30日，
  
   
2022
    
2021
  
   
未經審計
  
現金流數據：
            
經營活動提供的淨現金
  
$
33,426
    
$
40,553
  
用於投資活動的現金淨額
    
(156,581
)
    
(609,735
)
融資活動提供的現金淨額
    
46
      
636,282
  
現金和現金等價物餘額匯兑差額
    
(7,733
)
    
1,857
  
增加(減少)現金和現金等價物
  
$
(130,842
)
  
$
68,957
  

經營活動

在截至2022年9月30日的9個月中，運營活動提供的淨現金為3340萬美元，減少了710萬美元，而2021年同期為4060萬美元。3340萬美元與我們2720萬美元的淨虧損有關，該淨虧損經1.091億美元的非現金費用和4850萬美元的營運資本變動調整後。非現金費用主要涉及6870萬美元的折舊和攤銷費用，主要來自收購Connexity的無形資產，以及5900萬美元的基於股份的補償費用，由認股權證負債的重估收益2700萬美元抵消。
 
營運資本減少4,850萬美元，主要包括應付貿易款項減少5,470萬美元，應計開支及其他流動負債減少2,550萬美元，預付開支及其他流動及長期預付開支增加1,390萬美元，遞延税項減少970萬美元，但被應收貿易款項淨額減少6,070萬美元部分抵銷。營運資金的變化主要是由於正常業務過程中我們業務的變化、對數字財產合作伙伴的預付款、與我們的長期貸款相關的税款和利息支付。
 
截至2021年9月30日的9個月，經營活動提供的現金淨額為4,060萬美元，與我們2,550萬美元的淨虧損有關，這些淨虧損經非現金費用調整後為2,550萬美元，其中包括3,010萬美元的折舊和攤銷，以及與既有股權獎勵相關的基於股票的薪酬支出1.036億美元，主要是由上市觸發的，但被營運資本增加4,870萬美元和認股權證負債估值收益1,710萬美元所部分抵消。營運資本變動導致的現金減少4,870萬美元，主要包括預付支出和其他流動資產及長期預付支出增加3,840萬美元，貿易應付款減少2,720萬美元，但被貿易應收賬款減少1,450萬美元部分抵銷。營運資金的變化主要是由於收入的季節性、收款的時機、向我們的數字財產合作伙伴支付更高的預付款，以及我們在2020年第四季度承諾但在2021年第一季度向我們的數字財產合作伙伴支付了更高的擔保補償，我們與他們達成協議，取消100%收入分享安排， 恢復原來的付款條款，並根據原始補償條款獲得追溯的擔保付款。

投資活動

在截至2022年9月30日的9個月中，用於投資活動的現金淨額為1.566億美元，比2021年同期的6.097億美元減少了4.532億美元。截至2022年9月30日的9個月，投資活動中使用的現金淨額主要包括購買1.264億美元的短期投資、購買2850萬美元的房地產和設備(包括資本化的內部使用軟件)以及與收購相關的800萬美元現金，但部分被銷售收益和短期投資的到期日所抵消。
 
截至2021年9月30日的9個月，用於投資活動的現金淨額為6.097億美元，主要包括與收購Connexity相關的5.833億美元現金和購買物業和設備(包括資本化的內部使用軟件)的2880萬美元。

融資活動

在截至2022年9月30日的9個月中，融資活動提供的淨現金不到10萬美元，減少了6.363億美元，而2021年同期提供的淨現金為6.363億美元。截至2022年9月30日的9個月，融資活動提供的現金淨額主要包括行使購股權和既有RSU所收到的750萬美元收益，被為基於股票的薪酬支付的預扣税金410萬美元、償還長期貸款當前部分的230萬美元以及與建立循環信貸安排相關的110萬美元成本所抵消。
 
截至2021年9月30日的9個月，融資活動提供的現金淨額為6.363億美元，主要包括從業務合併和相關交易中獲得的3.475億美元收益，以及從長期貸款中獲得的2.888億美元(扣除債務發行成本)。

合同義務

下表披露了截至2022年9月30日的重大合同義務及其到期期限的彙總信息。未來的事件可能會導致實際付款 與這些估計值不同。

   
按期限分列的合同義務
  
   
2022
    
2023
    
2024
    
2025
    
2026
    
此後
  
   
(千美元)
  
債務義務
  
$
750
    
$
3,000
    
$
3,000
    
$
3,000
    
$
3,000
    
$
284,250
  
經營租賃(1)
    
3,982
      
14,638
      
14,126
      
12,112
      
12,533
      
22,997
  
不可取消的購買債務(2)
    
8,585
      
9,606
      
3,514
      
58
      
—
      
—
  
合同債務總額
  
$
13,317
    
$
27,244
    
$
20,640
    
$
15,170
    
$
15,533
    
$
307,247
  


(1)
表示不可取消經營租賃協議下的未來最低租賃承諾。

(2)
主要是軟件和信息技術方面的合同承付款的不可核銷數額。

上表中的承諾額與可強制執行和具有法律約束力的合同相關聯，並具體説明瞭所有重要條款，包括要使用的固定或最低服務、固定、最低或可變價格規定，以及根據合同採取行動的大致時間。該表不包括我們可以取消而不會受到重大處罰的協議下的義務。上表未反映截至2022年9月30日預付債務的任何減少。截至2022年9月30日，我們有一項與總計350萬美元的未確認税收優惠負債相關的撥備，以及與遣散費和繳費計劃相關的其他撥備，由於我們認為對這些債務的付款期間做出可靠估計是不可行的，因此已從上表中剔除。

其他商業承諾

在我們的正常業務過程中，我們與某些數字財產簽訂協議，在某些情況下，我們同意向他們支付保證金額，通常為每月每千頁 次瀏覽量。這些協議可能會導致數字財產賬户的鉅額損失，因為這些賬户的擔保高於實際產生的收入。這些合同的期限一般從2年到5年不等，但有些合同可能更短或更長。這些合同不包括在上表中。

關鍵客户政策和估計

我們對經營財務狀況結果的討論和分析是基於本報告其他部分包括的綜合中期財務報表。根據公認會計原則編制我們的合併中期財務報表時，我們需要做出影響資產、負債、收入和費用報告金額的估計和假設。我們的估計基於過去的經驗和我們認為在這種情況下是合理的其他 假設，包括新冠肺炎的預期影響，並持續評估這些估計。實際結果可能與這些估計不同。
 
我們的關鍵會計政策是那些對我們的合併財務報表有重大影響並涉及管理層困難、主觀或複雜判斷的政策 。在公司於2022年3月24日提交給美國證券交易委員會的20-F表格中，我們的關鍵會計政策和對截至2021年12月31日的年度的估計和估計沒有重大變化，但如下所述除外。

有價證券
 
我們在購買時將我們的有價證券歸類為可供出售，並在每個資產負債表日期重新評估此類分類。我們可以隨時出售這些證券，以便在當前業務中使用，即使它們尚未到期。因此，我們將我們的有價證券，包括期限超過12個月的證券，歸類為綜合資產負債表中的流動資產。
 
我們按公允價值計提這些證券，並將未實現損益(税後淨額)計入作為股東權益組成部分的累計其他全面虧損，但預期信貸損失撥備的變動除外，預期信貸損失撥備計入財務收入(費用)淨額。
 
我們定期評估可供出售的債務證券的減值。如果單個證券的攤銷成本超過其公允價值，我們將考慮我們出售該證券的意圖 ，或者是否更有可能要求其在收回其攤銷基礎之前出售該證券。如果符合上述任何一項標準，我們將證券減記至其公允價值，並將減值費用計入綜合收益(虧損)表中的財務收益(費用)淨額。如果這兩個標準都不滿足，我們就確定是否存在信用損失。信用損失是通過考慮評級機構對證券評級的變化、任何與證券相關的不利條件以及其他因素來估計的。

可供出售的有價證券的已實現損益計入合併損益表。

近期會計公告
 
見本報告其他部分未經審計的綜合中期財務報表附註2中題為“重要會計政策--最近發佈的會計公告”的章節 。
 
關於市場風險的定量和定性披露
 
市場風險是指由於金融市場價格和利率的不利變化而可能影響我們的財務狀況的損失風險。我們的市場風險敞口主要是由於通脹、匯率或利率的潛在變化而產生的敞口。我們持有金融工具不是為了交易目的。

外幣兑換風險

如果新謝克爾、歐元、英鎊或日元兑美元匯率上升或下降10%，將對綜合損益表產生如下影響：

   
運營虧損影響
九個月結束
9月30日，
  
   
2022
    
2021
  
   
(千美元)
  
     
+10%

   
-10%

   
+10%

   
-10%

新謝克爾/美元
  
$
(4,443
)
  
$
4,443
    
$
(6,350
)
  
$
6,350
  
歐元/美元
  
$
4,920
    
$
(4,920
)
  
$
4,735
    
$
(4,735
)
英鎊/美元
  
$
(3,403
)
    
3,403
    
$
(3,466
)
  
$
3,466
  
日圓/美元
  
$
1,333
    
$
(1,333
)
  
$
1,559
    
$
(1,559
)

為了減少與以新謝克爾計價的工資支出和其他人事相關成本及其波動性相關的預測未來現金流相關的外匯風險的影響，我們 建立了套期保值計劃，並使用衍生金融工具，特別是外幣遠期合約，來管理外幣風險敞口。這些衍生工具被指定為現金流對衝。

利率風險

我們持有的現金、現金等價物和短期投資主要用於營運資本目的。我們投資活動的主要目標是保護資本和滿足流動性需求。我們不以交易或投機為目的進行投資。這種賺取利息的工具帶有一定程度的利率風險。利率的變化會影響我們從現金和現金等價物和短期投資中賺取的利息，以及這些證券的市場價值。
 
利率風險是指如果利率發生變化，固定收益投資的價值或收益可能會下降的風險。
 
截至2022年9月30日，我們的浮動利率長期貸款中約有2.97億美元的未償還借款。有關我們的增量循環信貸安排修正案的信息，請參閲流動性和資本資源 。

利率的波動可能會影響未來借款所記錄的利息支出水平。我們並不訂立衍生金融工具，包括利率互換，以有效對衝利率變動的影響或作投機用途。
 
通貨膨脹風險

除了對整體經濟的影響外，我們不認為通脹對我們的業務、財務狀況或經營結果產生了實質性影響。然而，如果我們的成本，特別是勞動力、銷售和營銷、信息系統、技術和公用事業成本受到重大通脹壓力的影響，我們可能無法有效地緩解這種更高的成本。我們無法或未能做到這一點 可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
 
信用風險

應收賬款的信用風險通常不大，因為我們經常評估合作伙伴和廣告商的信譽。從歷史上看，我們通常沒有經歷過與廣告商應收賬款相關的任何重大損失。我們不需要抵押品。由於這些因素，管理層認為，在我們的應收賬款中，除了收款損失撥備之外，不會有任何額外的信用風險。
 
截至2022年9月30日，我們主要在以色列、美國和英國的銀行維持現金餘額。在美國和英國，公司存款存放於商業銀行，分別由美國聯邦存款保險公司(“FDIC”)和英國銀行授權的金融服務補償計劃(“FSCS”)承保(以審慎監管機構(“PRA”)的身份行事)。在以色列，商業銀行沒有政府支持的存款保險。在不同時期，我們的存款超過了FDIC和FSCS承保的最高金額。從歷史上看，我們沒有經歷過與這些餘額相關的損失，並相信我們在這一領域的信用風險是合理的。截至2022年9月30日，我們在美國銀行的現金餘額約為2860萬美元，超過了FDIC的保險金額 ，在英國銀行的現金餘額為5310萬美元，超過了FSCS的保險金額。
 
截至2022年9月30日，我們的短期投資為1.198億美元，是對我們投資政策要求的信用評級較高的有價證券的投資，不投保或擔保。
 
我們的衍生品使我們面臨信用風險，以至於交易對手可能無法滿足協議的條款。我們尋求通過將我們的交易對手限制在主要金融機構，並將風險分散到多個主要金融機構來緩解此類風險。然而，這些金融機構中的一家或多家有可能倒閉，並可能導致虧損。