糖、乙醇和能源業務

我們的糖、乙醇和能源業務的◦調整後EBITDA在22年第三季度達到1.11億美元，比去年同期下降19.6%或2710萬美元。這主要是由於與2011年第三季度相比，壓榨量減少了40萬噸，加上投入、柴油和工資等成本上升-我們生產自己的生物肥料的戰略部分緩解了這一影響。儘管有良好的甘蔗供應，並在7月份實現了150萬噸的月度壓榨記錄，但8月和9月期間記錄的降雨量增加導致壓榨活動頻繁中斷。然而，必須強調的是，降雨有利於甘蔗的發展，因此留在地上的甘蔗將被運往接下來的幾個季度，生產力前景將有所改善。這將確保我們的連續收穫模式的實施，使我們能夠全年粉碎甘蔗，並最大限度地生產具有最高邊際貢獻的產品。在本季度，由於監管措施(減少ICMS和將聯邦税收歸零)和國際石油價格下降，乙醇的價格前景經歷了重大變化。儘管如此，我們能夠迅速調整我們的戰略，這要歸功於(I)我們靈活地改變生產結構，隨時提取每噸壓榨的最高價值；(Ii)我們向歐洲銷售乙醇的能力，並獲得相對於國內價格的溢價--這要歸功於我們的認證和滿足產品規格的能力；(Iii)我們的戰略專注於糖和無水乙醇的商業化，同時我們建立了含水乙醇庫存--這些乙醇可以結轉或轉化為更多無水乙醇(鑑於能源現貨價格較低)。, 我們使用我們的蔗渣作為脱水過程的燃料)；和(Iv)我們的對衝策略，使我們能夠以19.4cts/lb的價格獲得糖。

◦今年到目前為止，調整後的EBITDA達到2.726億美元，比去年同期增加了280萬美元。由於我們在短暫的收割期之後於3月中旬恢復了我們集羣的收穫活動，壓榨量減少了240萬噸。儘管產量較低，我們的商業戰略使我們能夠受益於有吸引力的乙醇和糖的價格，特別是在今年上半年。這是由於我們(I)從2021年結轉生產到2022年以更高的價格出售；(Ii)在價格達到創紀錄的銷售量時清理了我們的油箱；以及(Iii)利用我們的競爭優勢向出口和國內市場銷售。

農地流轉業務

農業及土地轉換業務的◦經調整EBITDA於二零一二年第三季度為1,710萬美元，較去年同期減少31.1%或7,700,000美元。這一下降完全是因為我們的農作物和大米業務的貢獻較低。

◦調整後的EBITDA為7,260萬美元，較上年同期下降35.9%，主要集中於我們今年迄今的業績，提供了比獨立季度更好的洞察力。這是由我們的農作物和大米業務推動的，這完全抵消了我們乳製品業務業績的改善。結果主要受到更高的成本、更低的產量和更低的米價的影響。利潤率受到全球通脹環境的壓力，這導致以美元計算的農業投入成本總體上升，包括化肥、農用化學品和柴油，以及更高的物流成本。就.而言

受拉尼娜天氣影響，與前一次相比，水稻產量下降了12.5%(1.0TN/Ha)，而花生和向日葵的產量也低於去年的平均水平(分別下降5.3%和3.9%)。此外，我們的第二種作物(大豆和玉米)的產量也報告與前一次活動相比有所下降(分別下降19.2%和6.0%)。在價格方面，大豆、玉米和小麥同比上漲，花生和大米分別下降3.0%和7.2%。此外，收穫時的稻米價格同比下降9%，再加上產量的影響，進一步降低了生物資產的按市價計價。

淨收入和調整後的淨收入

22財年第三季度，◦淨收入為2,260萬美元，與去年同期相比減少了1,440萬美元。這主要是由於與2011年第三季度相比，EBITDA產生同比減少了3470萬美元。結果被所得税支出減少到480萬美元部分抵消，而2011年第三季度的支出為1530萬美元。9M22的淨收入達到1.059億美元，比前一年增長3390萬美元，增長47.1%。這是由於上述對税項的影響，加上通脹會計的影響(我們的負淨貨幣頭寸在9M22的通貨膨脹率為66.1%，高於9M21的37.0%)。

◦調整後的淨收入在22財年第三季度達到4,720萬美元，比21財年第三季度減少1,220萬美元。然而，在今年前9個月，它達到1.06億美元，與去年相比表現出580萬美元的優異表現，儘管調整後的EBITDA比去年同期有所減少。我們認為，調整後的淨收入是反映公司業績的更合適的指標。

(1)關於調整後淨收益的對賬，請參閲第31頁開始的“非國際財務報告準則措施的對賬”。

(2)與我們最近收購維特拉大米業務有關的非現金項目，代表收購成本與收購淨資產公允價值之間的差額。

股東分配最新消息

◦在今年前10個月，我們以每股8.06美元的平均價格回購了360萬股票，總計2,880萬美元。展望未來，我們預計將繼續回購股票，以符合我們為股東創造長期價值的承諾。

◦11月17日，我們將向11月2日收盤時登記在冊的公司股東支付我們的第二筆現金股息1,750萬美元(約合每股0.1603美元)。我們的第一期現金股利於5月17日以等額現金支付(約合每股0.1571美元)，年度現金股息為3,500萬美元。盧森堡已經並將對現金股利總額的每一期徵收15%的預扣税。

◦股票回購和股息分配是公司分配政策的一部分，該政策包括至少分配上一年產生的調整後運營自由現金流量(NCFO)的40%。2021年，我們產生了1.521億美元的NCFO。

獨立農地估價報告

◦截至2022年9月30日，高緯物業(C&W)更新了對Adecagro農田的獨立評估，該農田佔地219,850公頃，價值7.275億美元。在可比基礎上，我們的土地組合目前的估值比去年同期增長了2.5%。

正如在過去的新聞稿中提到的那樣，2022年到目前為止的運營指標反映了不利天氣條件的滯後影響，這些天氣條件在2021年年中影響了巴西的關鍵生產區。生產力指標受到影響，甘蔗供應在2021年年底和2022年初受到限制。儘管通常是基於連續收穫模式(這意味着我們可以全年壓榨甘蔗)，但我們進入了從2021年12月到2022年3月中旬的短暫收割期，以允許我們的甘蔗恢復。

為了趕上今年年初低於平均水平的開局，我們在22年第三季度加快了壓榨速度，7月份我們創下了150萬噸的月度壓榨紀錄。然而，南馬託格羅索州8月和9月的降雨量高於平均水平，而且降雨分佈不均。

受降雨影響，壓榨活動頻繁中斷，導致本季度甘蔗壓榨量為380萬噸，較2011年第三季度減少40萬噸。與去年同期相比，本季度甘蔗產量增加了9.4%，達到每公頃65噸，而TRS含量提高了6.4%，達到141公斤/噸。然而，必須強調的是，我們有很好的甘蔗供應，而且降雨有利於甘蔗的發展。因此，我們將把甘蔗帶到下個季度，生產率前景將有所改善。這將確保我們今年能夠恢復連續收穫模式，並在傳統的間歇期粉碎甘蔗。

今年到目前為止，粉碎量達到730萬，與去年同期相比下降了24.4%。這主要是由於第一季度的動態，即壓榨活動開始較晚，以及收穫活動主要集中在增長潛力有限的改革領域。通過這樣做，我們(I)允許潛力更大的地區繼續種植；(Ii)解放地區種植下一個收穫季節可用的新的高產甘蔗；以及(Iii)最大限度地利用邊際貢獻最高的產品和誘人的價格。在生產率方面，產量在9M22期間受到影響，但正如我們預期的那樣，呈現出逐步回升的趨勢。在22年第一季度，收益率同比下降40.9%，在22年第二季度下降24.5%，但在22年第三季度，收益率同比增長9.4%。TRS含量為129公斤/噸，與9M21持平。

在本季度，由於新的監管措施和國內汽油價格的調整以反映國際平價，乙醇的價格經歷了重大變化。我們的生產組合反映了這些變化，以便始終最大限度地提高產品的邊際貢獻。在本季度初，我們最大限度地增加了無水乙醇，其次是無水乙醇，最後是糖，到22年第三季度中期，糖價超過了無水乙醇，到了季度末，它們超過了無水乙醇，有效地成為了最具吸引力的選擇。平均而言，在2012年第三季度，南馬託格羅索州無水乙醇的交易價格為19.8cts/lb，較糖溢價8.5%，而含水乙醇的交易價格為17.3cts/lb，較糖有5.0%的折扣。在這方面，在本季度，我們將高達60%的技術儲備轉向了乙醇。為了進一步利用價格溢價，我們的乙醇總產量中有57%是無水乙醇，其中大部分以有吸引力的價格出口到歐洲(因為我們擁有滿足產品規格所需的認證和工業產能)。這種高度的靈活性是我們最重要的競爭優勢之一，因為它使我們能夠更有效地利用我們的固定資產，並從更高的相對價格中獲利。

今年到目前為止，我們將69%的TRS轉向了乙醇，因為它的交易價格一直很高。儘管由於壓榨量的減少，乙醇和糖的產量都有所下降，但這被較高的平均價格所抵消，這要歸功於我們年初的高庫存，乙醇和糖的平均價格分別比2021年高出56%和75%。

本季度出口能源總計23.4萬兆瓦時，與2021年同期相比下降11.2%，與壓榨量的減少相一致。由於水庫水位較高，能源現貨價格較低。正因為如此，我們的戰略是在乙醇脱水過程中使用我們的甘蔗渣作為燃料，從而使我們能夠生產國內和出口市場所需的無水乙醇。2012年第三季度熱電聯產效率比為62.2千瓦時/噸，同比下降2.4%。

去年，受出口量下降的推動。今年到目前為止，出口能源為43.9萬兆瓦時，同比下降23.2%，這完全是由於壓榨量的減少。

截至2022年9月30日，我們的甘蔗種植園面積為189,889公頃，比去年同期增長3.0%。甘蔗種植仍然是為我們的工廠提供低成本優質原材料的關鍵戰略。在22年第三季度，我們總共種植了8158公頃甘蔗。在總種植面積中，16%或1,330公頃是擴大種植面積，以滿足我們日益增長的壓榨能力，而84%或6,828公頃是種植面積，以更新舊種植園的新甘蔗和高產甘蔗，從而使我們的種植園保持生產力。

22財年第三季度的淨銷售額達到1.629億美元，同比增長9.5%。這一增長是由於糖和無水乙醇的銷售量和平均售價(以BRL和美元計算)的增加所推動的。儘管本季度觀察到的價格環境發生了變化，特別是在含水乙醇方面，但我們能夠從這種情況中受益，因為我們調整了我們的生產組合和商業戰略，以有利於提供溢價的產品。

今年到目前為止，淨銷售額達到4.057億美元，同比增長7.3%。這主要是由於糖和乙醇(含水和無水)的平均銷售價格較高。儘管收穫活動開始較晚，因此產量較低，但由於我們的商業戰略是從2021年開始結轉庫存，我們能夠在第一學期受益於建設性的價格情景，特別是捕捉到國內和出口市場乙醇價格的上漲。事實上，我們在價格高峯期清理了乙醇儲罐(4月份創下了12.5萬立方米的月度銷售紀錄，平均價格為26.4cts/lb糖當量)。

經調整的EBITDA於22年第三季度為1.11億美元，較上年同期減少19.6%或2,710萬美元。儘管銷售額增加了940萬美元，但這一下降是由於(I)我們的甘蔗按市價計算的同比虧損1350萬美元，這完全是由於產量下降和農業成本上升對我們收穫的甘蔗造成的影響；以及(Ii)除產量減少外，主要由燃料、潤滑油和工資解釋的成本增加。由於價格下降，我們的大宗商品對衝頭寸按市值計價增加了350萬美元，部分抵消了這一結果。

在年初至今的基礎上，調整後的EBITDA達到2.726億美元，比去年同期增加280萬美元。這是由於(I)淨銷售額增加；(Ii)我們的甘蔗按市值計價和我們的商品對衝頭寸的同比增長；以及(Iii)銷售費用下降。上述費用增加部分抵消了結果。在9M22，每噸粉碎的EBITDA達到37.2美元/噸，同比增長33.6%，而每噸粉碎的EBIT同比增長40.0%。

下表反映了糖、乙醇和能源業務的淨銷售額細目。

在22年第三季度，巴西含水乙醇價格經歷了下行壓力，原因是(I)燃料税收制度的監管變化，增加了汽油在加油站相對於含水乙醇的相對吸引力；以及(Ii)與乙醇相關的國際油價下降。國內市場的無水乙醇價格也出現了下降，儘管由於27%的強制性混合汽油，需求仍然較強。然而，出口市場，特別是歐洲，仍然是擁有必要認證和滿足產品規格能力的玩家的一個有吸引力的出口。反過來，糖在整個季度繼續保持穩定的交易水平，儘管巴西工廠轉向最大限度地提高這種產品的產量。這是因為巴西是當時唯一的食糖產地，可以滿足全球需求。

在這方面，隨着我們生產結構的轉變，我們在本季度的商業戰略重點是糖的商業化和無水乙醇的出口，同時我們建立了含水乙醇的庫存。這些庫存可以在稍後階段以更高的預期價格出售，也可以轉換為無水乙醇。

22財年第三季度，食糖銷售額達到6730萬美元，同比增長44.3%。這是由於銷售量增長了31.2%，加上平均價格增長了10.0%，達到了18.9克拉/磅。今年迄今的食糖銷售額為9,530萬美元，較9M21下降33.5%，這是由於產量下降了41.5%，但平均售價上升13.7%部分抵消了這一影響。

22季度乙醇銷售額為8350萬美元，與去年同期持平。然而，與2011年第三季度相比，含水和無水乙醇的組合，以及國內和出口市場的組合有所不同。含水乙醇的銷售額同比下降了78.4%，這完全是因為我們減少了生產組合並建立了庫存，直到價格回升，銷售量有所下降。在產量增加的推動下，無水乙醇銷售額同比增長51.6%。儘管平均售價與去年同期持平，但這反映了出口增加的組合，這完全抵消了國內價格的下降。事實上，為了從國外較高的價格中獲利，我們在本季度以20.9cts/lb(771美元/立方米)的平均價格出口了616萬立方米。這代表着一種競爭優勢，因為我們是巴西少數幾家獲得乙醇出口認證的公司之一，可以達到歐洲要求的純度水平。

今年到目前為止，乙醇的銷售額達到2.693億美元，比9M21高出40.5%，這是由於平均售價上漲了29.2%，銷售量增長了8.7%。出口量為82.1萬立方米，平均價格為20.8cts/lb(768美元/立方米)，我們還有5萬立方米要銷售到年底。

由於我們的運營效率和可持續性在行業中名列前茅，我們有權在每次銷售乙醇時發放碳信用額度(CBio)。我們不對CBio的價格進行投機，而是在我們產生信用時出售它們。於二零一二年第三季度，我們銷售的CBios較二零一一年第三季度減少72.6%，與含水乙醇銷售量的減少一致。然而，平均價格翻了一番多，達到81BRL/CBio(17美元/CBio)，產生了價值120萬美元的碳信用。

今年到目前為止，我們售出了45.7萬台CBio，總額為830萬美元，同比增長3.3倍。受基礎產品監管變化的影響，CBio價格全年波動。價格高達200BRL/CBio(40美元/CBio)，這是我們能夠捕捉到的。

就能源業務而言，2012年第三季度和第9季度的淨銷售額分別為1,100萬美元和2,230萬美元，同比分別下降41.3%和33.9%。這是因為平均銷售價格下降，加上由於粉碎減少以及我們的商業決定使用我們的甘蔗渣來脱水乙醇導致銷售量減少。

如下表所示，不包括折舊和攤銷的總生產成本在22財年第三季度達到每磅7.7美分，今年迄今為每磅8.4美分。這分別標誌着26.5%和55.2%的同比增長。在這兩種情況下，增長是由於較低的粉碎數量以及較高的投入、柴油和工資等成本導致固定成本稀釋較低。在22年第三季度，壓榨量同比減少了40萬噸，而今年到目前為止，壓榨量減少了240萬噸。後者主要是由第一季度的動態所解釋的，因為它捕捉到了2022年壓榨活動開始較晚的情況，這得益於較弱的農業生產率指標。它是

值得強調的是，我們能夠部分緩解化肥成本的增加，因為我們使用濃縮醋和濾餅取代了100%的鉀肥需求和48%的總化肥需求。

未收穫生物資產(目前在田裏生長並將在未來12個月收穫的資產)的公允價值變化總額在2012年第三季度實現了880萬美元的同比收益，在第9季度實現了6010萬美元的收益。在這兩種情況下，這主要是由於(I)較高的預期產量和TRS含量，這有利於我們的甘蔗種植園在2021年受到不利天氣的影響後恢復；加上(Ii)較高的預期價格。

2021/22豐收年

(1)包括高粱。

(2)包括大麥和豌豆。

(3)包括起亞、芝麻、土豆和豆類。

(4)21/22活動包括與我們最近收購維特拉大米業務相關的種植和收穫大米。

截至2022年10月底，收穫291,843公頃，產量表現不均，糧食產量近120萬噸，圓滿完成2021/22年度收穫季。我們目前正在為2022/23年的收穫季節進行種植活動。我們預計種植279,198公頃，比前一次活動減少1.3%，完全是由於低於平均水平的降雨影響導致第二季作物面積減少。截至本報告日期，我們已經完成了冬季作物的種植活動，共36,063公頃，我們預計將在1月底之前進行夏季作物的種植活動。

2022/23種植計劃

(1)包括高粱。

(2)包括大麥和豌豆。

(3)包括起亞、芝麻、土豆和豆類。

(1)關於調整後EBITDA和調整後EBIT與損益的對賬，請參閲第31頁開始的“非國際財務報告準則計量的對賬”。經調整的EBITDA定義為財務及税項、折舊及攤銷前的綜合經營利潤加上出售附屬公司非控股權益的收益或虧損。調整後息税前利潤被定義為融資和税前運營的綜合利潤加上出售子公司非控股權益的收益或虧損。調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率以淨銷售額的百分比計算。

於二零一二年第三季度，農業及土地流轉業務的經調整EBITDA為1,710萬美元，較去年同期減少31.1%或770萬美元。這一下降完全是因為我們的農作物和大米業務對整體業績的貢獻較低。全球通脹環境推動的成本上升是導致下降的主要原因，也是收益率表現參差不齊的原因。因此，這一較低的調整後EBITDA收入完全抵消了我們的乳製品業務在整個季度穩健執行後報告的210萬美元的收益。另一方面，由於外匯對我們應收賬款的影響(巴西貨幣名義貶值的減少)以及需要收取的分期付款數量減少，來自我們土地改造的調整後EBITDA報告同比減少70萬美元。

在年初至今的基礎上，調整後的EBITDA為7260萬美元，比上年下降35.9%。儘管我們的乳製品業務報告同比增長22.1%，但我們的大米和農作物業務推動了調整後EBITDA收入的下降。結果主要受到成本上升、產量表現喜憂參半和大米價格下降的影響。

有關更詳細的説明，請參閲下一頁開始的各業務線的績效説明。

在2012年第三季度，總銷售額達到8940萬美元，比2012年第三季度增長17.4%或1320萬美元。業績主要是由於平均售價上升22.0%，完全抵消了銷售量下降3.8%的影響。與去年同期相比，我國主要農作物的平均價格都有較大幅度的上漲，其中大豆和小麥的漲幅最大(分別為35.1%和49.4%)。在大豆方面，為了促進出口，阿根廷政府宣佈了優惠匯率，允許大豆種植者將其收入兑換成當地貨幣，匯率為200雷亞爾/美元，而不是官方匯率140雷亞爾/美元。為了從這項僅在9月份有效的措施中獲利，我們出售了大部分庫存，從而使我們的銷售量比第21季度增加了72.7%。此外，必須強調的是，與前一年相比，商品價格一直處於較高水平，原因是：(1)歐洲持續的衝突給全球糧食供應帶來不確定性；(2)南美洲極有可能連續第三年出現“拉尼娜現象”。

經調整的EBITDA於22年第三季度為580萬美元，較去年同期減少57.5%。正如我們之前報告的那樣，業績主要受到全球通脹環境對利潤率構成壓力的全球通脹環境推動的美元成本上升的影響。因此，我們經歷了化肥和柴油等農業投入成本的增加，以及更高的物流成本。此外，我們報告按市值計價的生物資產同比虧損470萬美元，這主要是由於玉米收割速度加快，導致本季度需要確認的數量比去年減少。此外，我們在遠期合約按市值計價方面錄得240萬美元的同比虧損，主要與玉米有關。

今年到目前為止，9M21的總銷售額為2.21億美元，比9M21高出35.6%，這是由於平均銷售量同比增長13.3%，加上平均售價上漲19.7%。本年度首九個月經調整的EBITDA為3,030萬美元，較上年同期減少36.8%或1,760萬美元。這一期間調整後EBITDA產生減少的主要原因是：(I)全球通貨膨脹導致以美元計算的成本上升；(Ii)與前一次活動相比，收益率表現不均衡；(Iii)我們的遠期合約按市值計價損失1410萬美元。

(1)包括高粱。(2)包括大麥。

(1)包括高粱。(2)包括大麥。

下表顯示了2022年前9個月作物生產的收益和損失。2021/22作物季節共收穫196,807公頃，而2022/23作物季節共收穫196,807公頃

季節種植面積為40,579公頃。截至2022年9月30日，公允價值的總變動為6490萬美元，而去年同期為5280萬美元。公允價值反映了已經收穫的作物的利潤率和仍在地面上有顯著生物增長的作物的預期利潤率。利潤率上升的主要驅動因素是商品價格上漲，特別是大豆和玉米價格的上漲，但由於全球通貨膨脹環境導致農業投入成本上升，部分抵消了價格上漲的影響。

(一)截至2022年9月30日的種植面積和收穫面積數字。大豆包括其他作物，如豆類、芝麻、茄子和高粱。

(1)以白米當量表示。

(2)包括與我們最近收購維特拉大米業務相關的種植和收穫的大米。

2012年第三季度的總銷售額達到5900萬美元，比去年同期增長86.3%，而9M22的銷售額達到1.39億美元，同比增長53.6%。這兩個時期的銷售額較高的原因是銷售量增加(分別為30.5%和26.5%)，完全抵消了平均售價同比下降的影響。本季度和22年第二季度的銷售量包括與我們最近收購維特拉大米業務(於2022年5月完成)相關的庫存。值得強調的是，儘管平均售價同比下降，但與22年第一季度和第二季度報告的水平(分別為479美元/噸和480美元/噸)相比，如我們預期的那樣大幅上升。這一增長是由於對該產品的強勁需求，以及印度和中國等主要生產國的不利天氣條件。我們預計這一趨勢將在中短期內持續。

經調整的EBITDA於22年第三季度為210萬美元，於9M22為1530萬美元，較上年同期分別減少23.3%及62.6%。正如我們以前報告過的，業績主要受到“拉尼娜”影響導致我們一些農場產量下降以及收穫時價格下降9%的影響。這導致我們的生物資產按市值計價和9M22收穫後我們農產品的可變現淨值為2140萬美元，同比虧損。EBITDA的產生也受到了全球通脹環境推動的以美元計算的成本上升的負面影響。這導致了農業投入成本的增加，以及更高的物流成本，對利潤率構成了壓力。

2012年第三季度，農場層面的牛奶產量為4740萬升，比去年同期增長4.7%。這主要是由於我們的奶牛羣增加了8.2%，標誌着本季度平均有14,437頭擠奶奶牛。奶牛生產率繼續保持在較高水平，每頭奶牛每天35.7升，儘管與21季度相比略有下降。在年初至今的基礎上，牛奶總產量為1.379億升，比9M21增加9.1%或1150萬升，完全歸因於我們的擠奶奶牛增加了13.3%，這完全抵消了生產率下降3.7%的影響。

在行業層面，我們在2012年第三季度處理了9220萬升原料奶，與去年同期相比下降了6.0%。在這一數量中，大約35%來自我們的奶牛場運營，其餘的來自附近地區的當地生產商或由我們提供收費服務的合作伙伴供應。今年到目前為止，加工牛奶總量達到2.683億升，比上年增長5.5%。我們繼續致力於產品開發，以迎合國內和出口市場。

經調整的EBITDA於22年第三季度為940萬美元，於9M22年度為2360萬美元，按年分別增長29.6%及22.1%。在這兩種情況下，我們的業績都受到以下因素的推動：(I)由於銷量和平均售價的提高，銷售總額有所增加；(Ii)我們繼續致力於提高垂直整合業務的效率，並提高價值鏈各個階段的生產率水平；(Iii)我們靈活地將牛奶轉移到各種乳製品的生產中，並轉移到不同市場的銷售。業績部分被全球通脹環境推動的以美元計算的成本上升所抵消。成本的主要貢獻者是(1)較高的飼料成本(玉米青貯料和大豆顆粒)和(2)與健康和生殖有關的較高成本。

經調整的息税前利潤分別為680萬美元和1610萬美元，分別為22年第三季度和第9季度。然而，一旦計入利息支出和與金融債務相關的匯兑損失，該業務今年迄今的業績減少到負4060萬美元。

所有其他部門主要包括我們的牛業務。我們的放牛部分包括因土壤質量而不適合作物生產的牧場土地，並出租給第三方用於放牧活動。22年第三季度所有其他部門的調整後EBITDA為負46.4萬美元，而21年第三季度報告的EBITDA為正16.1萬美元。今年到目前為止，調整後的EBITDA達到17萬美元，而去年同期累計虧損16萬美元。

雖然於9月22日及9月21日期間並無進行農場銷售，但我們土地轉換業務的經調整EBITDA分別為330萬美元及560萬美元。這是因為它反映了追蹤大豆價格演變的巴西農場最近一次出售對應的應收賬款按市值計價的收益。調整後EBITDA同比下降40.2%主要是由於巴西貨幣升值的影響(9M22為3.1%，而9M21為4.7%)。

22年第三季度調整後的EBITDA同比減少70萬美元，原因是收到的分期付款數量減少，加上巴西雷亞爾的名義貶值減少(22年第三季度為3.2%，而21年第三季度為8.7%)。

從會計角度來看，這些數字計入了土地流轉部門的其他營業收入項目。

Adecagro的公司支出包括尚未分配給特定業務部門的項目，如高管和總部員工的薪酬、某些專業費用、辦公室租賃費用等。如上表所示，今年前9個月的企業支出為1,820萬美元，比9M21高出16.5%，主要原因是以美元計算的通脹影響成本增加。

9M22的其他營業收入達到300萬美元，同比增長1440萬美元。這主要是由9M21的業績解釋的，即由於大宗商品價格上漲，我們的大宗商品對衝頭寸按市值計價產生的損失。在2012年第三季度，140萬美元的同比收益是由同一個驅動因素解釋的。

Adecagro的財務業績受到農產品內在價格環境波動的影響。該公司利用遠期和衍生品市場，通過鎖定利潤率和穩定現金流來緩解大宗商品價格的波動。

下表顯示了我們對衝生產量的平均銷售價格，包括已開具發票和交付的生產量、固定價格遠期合同和通過衍生工具對衝的生產量。

(1)2022年和2023年能源價格折算為美元，匯率分別為BRL/美元5.25和BRL/美元5.49。

淨財務業績在22財年第三季度總計虧損3640萬美元，在9M22財年虧損6970萬美元。分別為1,060萬美元和2,490萬美元的同比收益主要是由匯率效應和通貨膨脹會計效應造成的。

“外匯淨額”和“現金流量對衝-從股權轉移”反映了外匯變動對我們以美元計價的貨幣資產和負債的影響。在9M22，它的同比收益為1,120萬美元，這主要是由於巴西雷亞爾的名義貶值從9M21的4.7%下降到9M22的3.1%。這些結果是非現金性質的，不影響公司的美元淨值。

淨財務業績同比增長的進一步原因是通脹會計影響同比增長650萬美元，這反映了我們的淨貨幣頭寸對阿根廷通脹的敞口所產生的結果。貨幣資產在受到通脹影響時會產生虧損，而貨幣負債則會在每次通脹減少欠款餘額時產生收益。在9M22期間，我們的淨貨幣頭寸為負(貨幣負債高於貨幣資產)，因此我們獲得了1470萬美元的收益，比9M21高出78.6%。增長的主要原因是9M22的通貨膨脹率為66.1%，而9M21的通貨膨脹率為37.0%。同樣的驅動因素解釋了利息支出線同比增長1530萬美元的原因。

於二零一二年第三季，業績亦主要受(I)通脹會計影響所致，因本季度我們的淨貨幣頭寸為正，因此受到22.0%的通脹率影響，而二一年第三季則為9.3%；及(Ii)巴西雷亞爾的名義貶值由二一年第三季的8.7%下降至二二年第三季的3.2%。

截至2022年9月30日，Adecagro的淨債務為8.16億美元，較上一季度減少1390萬美元，降幅為1.7%。淨債務的減少完全是因為我們的現金狀況(現金及等價物+短期投資)增加了5040萬美元，這抵消了我們總債務3.6%的增長。值得強調的是，隨着我們進入下半年，我們已經開始從我們銷售的大部分產品中收取收入。

與去年同期相比，由於我們的總債務頭寸增加了15.3%，淨債務比去年同期增加了12.6%。債務增加主要是由於我們的庫存(製成品+原材料)同比增加4300萬美元的融資，加上我們的生物資產比前一年增加了8100萬美元，這是我們在進入2022/23年收穫季節時確保供應鏈安全的戰略，以及投入成本的上升。這些營運資本要求的資金來自我們農業部門以誘人的利率進行的短期借款。因此，與去年同期相比，短期債務增加了55.0%。截至2022年9月30日，我們的流動性比率(現金及等價物+可銷售庫存/短期債務)達到1.34倍，表明公司完全有能力用其現金餘額償還短期債務。

由於過去12個月EBITDA產生的減少，我們截至22季度的淨債務比率(淨債務/EBITDA)為2.1倍，比上一季度高6.9%，比21季度高32.0%。然而，我們相信我們的資產負債表是健康的，不僅基於充足的整體債務水平，而且基於我們的債務條款，其中大部分是長期債務。

Adecagro在2012年第三季度的資本支出總額為4870萬美元，與去年同期相比下降了13.2%，而在9M22季度的資本支出為1.801億美元，同比增長13.8%。

糖、乙醇和能源業務佔總資本支出的82%，即3990萬美元，與去年同期相比下降了16.9%。維護資本支出為3380萬美元，與2011年第三季度持平，原因是工農業機械支出下降53.2%，被更新種植增加64.1%所抵消。後者是由更高的種植和由於全球通脹環境導致的更高的種植成本推動的。在2011年第三季度，鑑於霜凍事件，我們預計將購買機械以加快收穫活動，這在一定程度上解釋了同比差距。與前一年相比，擴張資本支出下降了56.4%，達到620萬美元。這方面的投資涉及擴大種植，以及包括提高我們濃縮葡萄酒能力在內的小型項目。今年到目前為止，資本支出為1.481億美元，比去年同期增長12.6%。這主要是由第一季度的動態推動的，即由於壓榨活動開始較晚，因此收穫間隔期較長，收穫間歇成本資本化較高。

農地轉化業務佔總資本支出的18%，即870萬美元，同比增長9.3%，即70萬美元。這一增長主要是由於更換車輛和機械導致維護資本支出增加，以及與我們乳製品業務的第二個生物消化池的建設相關的擴張資本支出的增加(通過處理牛糞產生可再生能源)，以及我們的奶酪設備升級以增強我們的產品組合。今年到目前為止，資本支出為3,200萬美元，比去年同期增長19.9%或530萬美元。這一增長完全是由於由前面解釋的相同動態驅動的更高的維護資本支出。

(1)包括高粱

(2)包括大麥

(3)以白米當量表示

(4)為便於顯示和比較，我們將3Q21的數字包括在表中，儘管這些數字並未包括在實際計算中。

22至21季度庫存水平的變化是由於(I)種植面積變化導致的產量變化，(Ii)不同作物之間的生產組合和所獲得的產量的變化；(Iii)期內收穫面積的不同百分比；以及(Iv)每種產品的商業策略或銷售速度的變化。

該季度◦糖價在17.4cts/lb至19.4cts/lb的範圍內交易。一方面，糖業感受到了美元走強、石油/汽油價格下跌以及基金平倉的不利因素。另一方面，來自更強勁的糖需求的支持-巴西的產量落後於去年，印度的供應有限-導致短期內資金緊張，從而導致巴西的高現金溢價和強大的陣容。根據洲際交易所期貨交易所(白糖#11)的數據，以美元計算的價格平均比22年第二季度低5%，比21年第三季度低3%。短期內，印度的出口流量，再加上巴西和泰國的供應，將是未來五個月決定糖價的關鍵。預計需求將保持強勁，直到明年。

由於政府批准的監管措施，◦乙醇價格在經歷了大幅下降後，於2022年7月企穩。這些措施導致乙醇在加油站的吸引力低於汽油，從而迫使價格下降，以刺激需求。2022年8月，由於RBOB大幅下降，巴西國家石油公司隨後宣佈下調國內汽油價格，乙醇面臨另一次降價。2022年9月，乙醇價格觸底並開始上漲，原因是(I)混合使用糖；(Ii)當零售價降至70%以下時，乙醇需求改善；(Iii)汽油價格沒有進一步下調的風險；以及(Iv)降雨高於平均水平，減緩了甘蔗壓榨的速度。根據Esalq指數，在2012年第三季度，與上一季度相比，含水和無水價格分別下降了21%和17%。與去年同期相比，有水和無水價格分別下降14%和11%。儘管巴西的税收措施和汽油降價在短期內造成了總體負面影響，但乙醇基本面受到以下因素的支持：(1)奧託循環消費量增加；(2)糖類組合增加；(3)乙醇出口增加；(4)乙醇進口減少；(5)巴西最終壓榨量的不確定性。根據UNICA(巴西甘蔗協會)的報告，與2021年同期相比，22年第三季度國內乙醇銷售持平，而累計出口與2021/22年同期相比增長了33%。

◦巴西在RenovaBio計劃下的碳信用市場在2012年第三季度出現了相當大的價格下降，平均達到107.9 BRL/生物碳(約20美元/生物碳)，但仍大大高於去年同期的24.6BRL/生物碳(5.4美元/生物碳)。在2022年7月、8月和9月，平均價格分別為155.2、90.5和81.9BRL/生物(約29、17和15美元/生物)。

◦在2012年第三季度，巴西東南部地區的能源現貨價格比去年同期下降了89%。7月、8月和9月，平均能源價格為66.4BRL/兆瓦時。10月份的PLD(差價結算價)為55.7 BRL/兆瓦時(10.6美元/兆瓦時)，與去年相比下降了78%。下降的主要原因是東南水庫的水位(50%)，與去年同期相比增加了32%。截至2022年9月30日，消費量下降4.7%

據電力系統運營商(ONS)稱，與去年同期相比，水庫的水位與10月份的數字持平。

◦在2012年第三季度，大豆期貨價格比第二季度下跌6%，而玉米期貨價格上漲9%。價格的悲觀情緒是由以下因素推動的：(I)儘管全球通脹，但宏觀形勢穩定；(Ii)經濟衰退；以及(Iii)美元走強。然而，也有支撐大宗商品價格的因素，例如：(I)烏克蘭和俄羅斯就黑海達成的協議影響玉米供應的不確定性；(Ii)2023年出現拉尼娜現象的可能性較高；(Iii)玉米和大豆的S&D平衡緊張，高度依賴南美的生產。在此期間，基金減少了大豆的淨多頭頭寸，增加了玉米的頭寸。與第22季度相比，當地市場的大豆價格下跌了7%，玉米價格上漲了7%。由於12月、1月和2月較乾燥的天氣條件，早熟玉米產量減少，有利於大豆，這支撐了玉米價格。

本新聞稿包含前瞻性陳述，這些陳述基於我們目前對我們和我們所在行業的期望、假設、估計和預測。這些前瞻性陳述可以通過諸如“預期”、“預測”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預計”、“打算”、“很可能”、“可能”、“計劃”、“應該”、“將會”或其他類似的表達方式來識別。

本新聞稿中包含的前瞻性陳述涉及(I)我們的業務前景和未來的經營結果，包括我們對壓榨和其他產量的預期；(Ii)天氣和其他自然現象的影響；(Iii)管理我們業務的法律、法規和政府政策的發展或變化，包括在我們經營的某些司法管轄區對外國實體擁有農田的限制、環境法律和法規；(Iv)我們業務戰略的實施，包括擴大我們在馬託格羅索州南馬託格羅索州的甘蔗集羣和其他當前項目；(V)我們與收購、合資、戰略聯盟或資產剝離有關的計劃；(Vi)我們的融資戰略、資本支出計劃和分配政策的實施；(Vii)我們與客户的關係的維持；(Viii)我們經營的行業的競爭性質；(Ix)融資的成本和可獲得性；(X)對我們生產的商品的未來需求；(Xi)商品的國際價格；(Xii)我們的土地持有情況；(Xiii)我們產品在經營所在國家的物流和基礎設施的發展；(Xiv)南美洲和世界經濟的表現；及(Xv)巴西雷亞爾、阿根廷比索和烏拉圭比索相對於其他貨幣的相對價值。

這些前瞻性陳述涉及各種風險和不確定性。儘管我們認為這些前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但我們的預期可能被證明是不正確的。我們的實際結果可能與我們的預期大不相同。鑑於上述風險和不確定性，本新聞稿中討論的估計和前瞻性陳述可能不會發生，由於上述因素，我們未來的結果和我們的表現可能與這些前瞻性陳述中表達的大不相同，包括但不限於上述因素。由於這些不確定性，您不應根據這些估計和前瞻性陳述做出任何投資決定。

本新聞稿中的前瞻性陳述僅涉及截至本新聞稿發表之日的事件或信息。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述，以反映陳述發表之日之後的事件或情況，或反映意外事件的發生。

為了補充我們根據《國際財務報告準則》編制和列報的綜合財務報表，我們在本新聞稿中使用了以下非《國際財務報告準則》財務指標：

·調整後的EBITDA

·調整後息税前利潤

·調整後的EBITDA利潤率

·淨債務

·淨債務與調整後EBITDA之比

·調整後的淨收入

在本節中，我們對我們的每一項非《國際財務報告準則》財務計量與其最直接可比的《國際財務報告準則》計量進行解釋和核對。這些財務措施的列報並不是要孤立地加以考慮，也不是要替代或優於根據“國際財務報告準則”編制和列報的財務信息。

我們相信，這些非GAAP財務指標為投資者提供了有關我們業務財務業績的有用補充信息，使某些項目可能獨立於業務業績而變化的時期之間的財務結果得以比較，並允許管理層在財務和運營決策以及作為逐期評估手段所使用的關鍵指標方面有更大的透明度。

使用非《國際財務報告準則》財務計量作為一種分析工具存在侷限性。特別是，我們對《國際財務報告準則》財務指標的許多調整反映了排除項目，如折舊和攤銷、公允價值變化以及上述排除所產生的相關所得税影響，以及職能貨幣為當地貨幣的國家的美元淨負債貨幣頭寸產生的匯兑差異，這些項目是經常性的，將反映在我們可預見的未來的財務業績中。此外，這些計量可能不同於其他公司使用的非《國際財務報告準則》財務計量，限制了它們在比較中的有用性。

調整後的EBITDA、調整後的EBIT和調整後的EBITDA利潤

我們的調整後合併EBITDA等於我們每個經營部門的調整後部門EBITDA的總和。我們將“調整後的綜合EBITDA”定義為：(I)本年度未計利息支出、所得税、物業、廠房和設備折舊及無形資產攤銷前的綜合淨利潤(虧損)、投資物業土地的公允價值調整淨收益、交易購買收益、匯兑損益、其他淨財務結果；(2)經不影響損益但直接計入股東權益的項目調整，包括：(A)出售其主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的處置損益，反映在“出售子公司非控股權益的準備金”項下；(B)出售農田的淨值增長，已確認在“出售資產所得的重估盈餘的重估盈餘”項下的股東權益中；以及(4)將國際會計準則第29號和國際會計準則第21號適用於阿根廷業務的綜合影響計入業務利潤。(請參閲

第五項。《經營和財務回顧及展望--A.經營業績--關鍵會計政策和估計》(在截至2021年12月31日的年度報告Form 20-F中)

我們將我們每個經營部門的“調整後的分部EBITDA”定義為：(I)根據本年度的分部信息(如適用)，在物業、廠房和設備折舊及無形資產攤銷前，該分部佔財務和税前綜合業務利潤(虧損)的份額；經不影響損益但直接計入股東權益的項目調整，包括(A)出售其主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，反映在“出售子公司非控股權益的準備金”項下；(B)出售農田的淨值增長，已在“出售資產所產生的重估盈餘”項下確認。以及(4)將國際會計準則第29號和國際會計準則第21號適用於阿根廷業務的綜合影響計入業務利潤。

我們認為，調整後的綜合EBITDA和調整後的部門EBITDA分別是我們公司和每個經營部門經營業績的重要衡量標準，因為它們允許投資者和其他人評估和比較我們的綜合經營業績，並通過剔除資本結構(我們未償債務的利息支出)、資產基礎(財產計劃和設備折舊和無形資產攤銷)、税收後果(所得税)、廉價購買收益、匯兑損益和其他財務結果的影響，分別評估和比較我們部門的經營業績，包括我們的資本回報率和經營效率。此外，通過計入出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，投資者還可以評估我們的土地改造活動產生的全部價值和回報。其他公司可能會以不同的方式計算調整後的綜合EBITDA和調整後的部門EBITDA，因此我們的調整後的綜合EBITDA和調整後的部門EBITDA可能無法與其他公司使用的類似標題的衡量標準進行比較。調整後的綜合EBITDA和調整後的分部EBITDA不是根據國際財務報告準則衡量財務業績的指標，不應單獨考慮或作為綜合淨利潤(虧損)、經營活動現金流、分部融資和税前運營利潤以及根據國際財務報告準則確定的其他衡量標準的替代指標。調整後的合併EBITDA和調整後的分部EBITDA中不包括的項目是我們業務運營的重要和必要的組成部分，因此, 調整後的綜合EBITDA和調整後的分部EBITDA僅應分別用作我們公司的經營業績和我們每個經營部門的補充衡量標準。我們還相信，調整後的綜合EBITDA和調整後的分部EBITDA對於證券分析師、投資者和其他人評估我們公司和農業行業其他公司的財務業績是有用的。這些非《國際財務報告準則》計量應被視為對我們的損益表或分部信息中所包含的信息的補充，但不能替代或優於這些信息。

調整後息税前利潤和調整後息税前利潤的對賬從第36頁開始。

淨債務及淨債務與調整後EBITDA之比

淨債務的定義是長期和短期債務減去現金和現金等價物以及限制性短期投資(即用作短期借款抵押品的國庫券)的總和。這一指標被管理和投資分析師廣泛使用，我們相信這表明了公司的財務實力

隨着時間的推移，管理層一直在跟蹤我們的槓桿狀況以及我們償還和償還債務的能力。因此，我們設定了一個槓桿率目標，即用淨債務除以調整後的EBITDA來衡量。

我們相信，這一指標為投資者提供了有用的信息，因為管理層使用它來管理我們的債務權益比率，以促進我們在資本市場獲得債務融資工具，以及我們履行預定償債義務的能力。

    

對賬--淨債務
幾千美元			3Q22			2Q22			更改百分比			3Q21			更改百分比
借款總額			1,054,749			1,018,306			3.6%			914,633			15.3%
現金和現金等價物			159,362			188,351			(15.4)%			189,703			(16.0)%
受限制的短期投資			79,365			—			不適用。			—			N.a
淨債務			816,022			829,955			(1.7)%			724,930			12.6%

調整後淨收益

我們將經調整淨收入定義為(I)投資物業土地的公允價值調整所得利潤/(虧損)前一期間/年度的利潤/(虧損)，以及(Ii)該期間因匯兑損益而產生的任何非現金財務成本，該成本由匯兑差額和現金流量對衝轉移自股權產生，並計入本公司損益表的財務業績淨額中；扣除相關所得税影響後的淨額，加上(Iii)出售主要標的資產為農田的附屬公司非控股權益的損益，該等損益反映於本行的股東權益項下。“出售附屬公司非控股權益準備金”，加上(Iv)上述所得税效應的沖銷，加上(V)任何通脹會計效應；加上(Vi)出售農地的淨值增長，已在重估盈餘或留存收益中確認。

我們相信，調整後的淨收入是我們公司業績的一個重要衡量標準，使投資者能夠適當地評估我們的股權運營結果的影響。實際上，我們在功能貨幣為當地貨幣的國家以外幣持有的淨貨幣頭寸的重估效果所產生的結果，當以外幣/報告貨幣計量時，不會影響公司的權益。相反，上述重估效應所產生的税收效應確實會影響公司的權益，因為它減少/增加了每個國家/地區應繳納的所得税；這就是考慮到這一税收效應，我們決定將所得税效應重新計入調整後淨收益的原因。

此外，通過計入出售其主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，投資者還可以計入我們的土地改造活動產生的全部價值和回報。

其他公司可能會以不同的方式計算調整後淨收入，因此我們的調整後淨收入可能無法與其他公司使用的類似名稱的衡量標準進行比較。調整後的淨收入不是根據《國際財務報告準則》衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應作為綜合淨利潤(虧損)的替代辦法。這一非《國際財務報告準則》計量應被視為對我們財務報表中所載信息的補充，但不應被視為替代或優於這些信息。