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4217：美元Xbrli：純ISO 4217：美元Xbrli：共享WD：細分市場WD：項目WD：貸款

目錄表

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-Q


(標記一)
☒	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告

截至本季度末2022年9月30日

或


☐	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

關於從到的過渡期

委託文件編號：001-35000

沃克·鄧洛普律師事務所

(註冊人的確切姓名載於其章程)

馬裏蘭州		80-0629925
(述明或其他司法管轄權		(國際税務局僱主身分證號碼)
公司或組織)

威斯康星大道7272號，1300套房

貝塞斯達, 馬裏蘭州20814

(301) 215-5500

(主要執行機構地址和登記人的電話號碼，包括區號)

不適用

(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化)

根據該法第12(B)條登記的證券：


每個班級的標題	交易符號	註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元	WD	紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是☒不是☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器☒

較小的報告公司☐

加速文件管理器☐

新興成長型公司☐

非加速文件管理器☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐不是☒

截至2022年10月31日，有33,012,082已發行普通股的總股份。

目錄表

沃克·鄧洛普律師事務所
表格10-Q
索引


		頁面

第一部分	財務信息	3

第1項。	財務報表	3

第二項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	31

第三項。	關於市場風險的定量和定性披露	65

第四項。	控制和程序	66

第II部	其他信息	67

第1項。	法律訴訟	67

第1A項。	風險因素	67

第二項。	未登記的股權證券銷售和收益的使用	67

第三項。	高級證券違約	67

第四項。	煤礦安全信息披露	67

第五項。	其他信息	67

第六項。	陳列品	68

	簽名	70

目錄表

第一部分

財務信息

項目1.財務報表

Walker&Dunlop，Inc.及其子公司

簡明綜合資產負債表

(單位為千，每股數據除外)

(未經審計)


		2022年9月30日	2021年12月31日
資產
現金和現金等價物	$	152,188	$	305,635
受限現金		40,246		42,812
質押證券，按公允價值計算		151,413		148,996
按公允價值持有的待售貸款		2,180,117		1,811,586
為投資持有的貸款，淨額		247,106		269,125
抵押貸款償還權		967,770		953,845
商譽		948,164		698,635
其他無形資產		202,834		183,904
衍生資產		255,295		37,364
應收賬款淨額		216,963		212,019
對税收抵免股權的承諾投資		214,430		177,322
其他資產		426,487		364,746
總資產	$	6,003,013	$	5,205,989

負債
應付倉單	$	2,545,406	$	1,941,572
應付票據		711,107		740,174
風險分擔義務的免税額		49,658		62,636
衍生負債		24,054		6,403
為税收抵免權益投資提供資金的承諾		198,073		162,747
其他負債		780,012		714,250
總負債	$	4,308,310	$	3,627,782

股東權益
優先股(授權50,000股份；無已發出)	$	—	$	—
普通股($0.01面值；授權200,000股份；已發佈和傑出的 32,344股票於2022年9月30日及32,0492021年12月31日的股票)		323		320
額外實收資本(APIC)		407,417		393,022
累計其他全面收益(虧損)(“AOCI”)		(1,460)		2,558
留存收益		1,256,663		1,154,252
股東權益總額	$	1,662,943	$	1,550,152
非控制性權益		31,760		28,055
總股本	$	1,694,703	$	1,578,207
承付款和或有事項(附註2和9)		—		—
負債和權益總額	$	6,003,013	$	5,205,989

見簡明合併財務報表附註。

目錄表

Walker&Dunlop，Inc.及其子公司

簡明合併損益表和全面收益表

(單位為千，每股數據除外)

(未經審計)


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
	2022		2021		2022		2021
收入
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	90,858	$	123,242	$	275,773		306,593
維修業務預期淨現金流的公允價值		55,291		89,482		159,970		209,266
維修費		75,975		70,628		222,916		205,658
物業銷售中介費		30,308		33,677		100,092		65,173
投資管理費		16,301		2,564		47,345		9,115
淨倉儲利息收入		3,980		5,583		14,021		14,768
代管收益和其他利息收入		18,129		2,032		26,683		5,972
其他收入		24,769		19,082		129,103		35,444
總收入	$	315,611	$	346,290	$	975,903	$	851,989

費用
人員	$	157,059	$	170,181	$	469,608		407,817
攤銷和折舊		59,846		53,498		177,101		148,879
信貸損失準備金(利益)		1,218		1,266		(13,120)		(14,380)
公司債務利息支出		9,306		1,766		22,123		5,291
其他運營費用		33,991		24,836		102,400		62,171
總費用	$	261,420	$	251,547	$	758,112	$	609,778
營業收入	$	54,191	$	94,743	$	217,791	$	242,211
所得税費用		7,532		22,953		46,495		56,311
扣除非控股權益前的淨收益	$	46,659	$	71,790	$	171,296	$	185,900
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		(174)		69		(1,032)		69
Walker&Dunlop淨收入	$	46,833	$	71,721	$	172,328	$	185,831
質押可供出售證券未實現收益(虧損)淨變化，税後淨額		(1,238)		159		(4,018)		769
Walker&Dunlop綜合收益	$	45,595	$	71,880	$	168,310	$	186,600

基本每股收益(附註10)	$	1.41	$	2.23	$	5.18	$	5.80
稀釋後每股收益(附註10)	$	1.40	$	2.21	$	5.13	$	5.73

基本加權平均流通股		32,290		31,064		32,300		30,969
稀釋加權平均流通股		32,620		31,459		32,645		31,367

見簡明合併財務報表附註。

目錄表

Walker&Dunlop，Inc.及其子公司

合併權益變動表

(單位為千，每股數據除外)

(未經審計)


	截至2022年9月30日的三個月和九個月
		股東權益
	普通股							保留		非控制性		總計
	股票	金額		APIC		AOCI		收益		利益		權益
2021年12月31日的餘額	32,049	$	320	$	393,022	$	2,558	$	1,154,252	$	28,055	$	1,578,207
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		71,209		—		71,209
非控股權益淨收益(虧損)	—		—		—		—		—		(679)		(679)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		(970)		—		—		(970)
基於股票的薪酬--股權分類	—		—		10,812		—		—		—		10,812
與股權補償計劃相關的普通股發行	544		5		15,526		—		—		—		15,531
普通股回購和註銷	(195)		(1)		(27,048)		—		—		—		(27,049)
支付的現金股息(美元0.60每股普通股)	—		—		—		—		(20,077)		—		(20,077)
其他活動(附註10)	—		—		(5,303)		—		—		15,490		10,187
2022年3月31日的餘額	32,398	$	324	$	387,009	$	1,588	$	1,205,384	$	42,866	$	1,637,171
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		54,286		—		54,286
非控股權益淨收益(虧損)	—		—		—		—		—		(179)		(179)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		(1,810)		—		—		(1,810)
基於股票的薪酬--股權分類	—		—		9,980		—		—		—		9,980
與股權補償計劃相關的普通股發行	43		—		110		—		—		—		110
普通股回購和註銷	(119)		(1)		(2,409)		—		(9,892)		—		(12,302)
對非控股股東的分配	—		—		—		—		—		(1,675)		(1,675)
支付的現金股息(美元0.60每股普通股)	—		—		—		—		(20,066)		—		(20,066)
其他活動(附註10)	—		—		8,978		—		—		(8,718)		260
2022年6月30日的餘額	32,322	$	323	$	403,668	$	(222)	$	1,229,712	$	32,294	$	1,665,775
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		46,833		—		46,833
非控股權益淨收益(虧損)	—		—		—		—		—		(174)		(174)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		(1,238)		—		—		(1,238)
基於股票的薪酬--股權分類	—		—		5,185		—		—		—		5,185
與股權補償計劃相關的普通股發行	36		—		—		—		—		—		—
普通股回購和註銷	(14)		—		(1,436)		—		—		—		(1,436)
對非控股股東的分配	—		—		—		—		—		(360)		(360)
支付的現金股息(美元0.60每股普通股)	—		—		—		—		(19,882)		—		(19,882)
2022年9月30日的餘額	32,344	$	323	$	407,417	$	(1,460)	$	1,256,663	$	31,760	$	1,694,703

目錄表


	截至2021年9月30日的三個月和九個月
		股東權益
	普通股							保留		非控制性		總計
	股票	金額		APIC		AOCI		收益		利益		權益
2020年12月31日餘額	30,678	$	307	$	241,004	$	1,968	$	952,943	$		$	1,196,222
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		58,052		—		58,052
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		(158)		—		—		(158)
基於股票的薪酬--股權分類	—		—		7,836		—		—		—		7,836
與股權補償計劃相關的普通股發行	430		4		12,602		—		—		—		12,606
普通股回購和註銷	(131)		(1)		(13,373)		—		—		—		(13,374)
支付的現金股息(美元0.50每股普通股)	—		—		—		—		(16,052)		—		(16,052)
2021年3月31日的餘額	30,977	$	310	$	248,069	$	1,810	$	994,943	$	—	$	1,245,132
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		56,058		—		56,058
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		768		—		—		768
基於股票的薪酬--股權分類	—		—		7,892		—		—		—		7,892
與股權補償計劃相關的普通股發行	64		1		530		—		—		—		531
普通股回購和註銷	(7)		(1)		(815)		—		—		—		(816)
支付的現金股息(美元0.50每股普通股)	—		—		—		—		(16,070)		—		(16,070)
2021年6月30日的餘額	31,034	$	310	$	255,676	$	2,578	$	1,034,931	$	—	$	1,293,495
Walker&Dunlop淨收入	—		—		—		—		71,721		—		71,721
非控股權益淨收益(虧損)	—		—		—		—		—		69		69
其他綜合收益(虧損)，税後淨額	—		—		—		159		—		—		159
基於股票的薪酬--股權分類	—		—		10,426		—		—		—		10,426
與股權補償計劃相關的普通股發行	124		2		1,706		—		—		—		1,708
與收購相關的普通股發行	50		1		5,249		—		—		—		5,250
普通股回購和註銷	(14)		(1)		(1,495)		—		—		—		(1,496)
收購中的非控制性權益	—		—		—		—		—		18,750		18,750
支付的現金股息(美元0.50每股普通股)	—		—		—		—		(16,146)		—		(16,146)
2021年9月30日的餘額	31,194	$	312	$	271,562	$	2,737	$	1,090,506	$	18,819	$	1,383,936

見簡明合併財務報表附註。

目錄表

Walker&Dunlop，Inc.及其子公司

現金流量表簡明合併報表

(單位：千)

(未經審計)


	截至9月30日的9個月，
	2022		2021
經營活動的現金流
扣除非控股權益前的淨收益	$	171,296	$	185,900
將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
可歸因於未來維修權公允價值的收益，扣除擔保債務		(159,970)		(209,266)
保費和發端費用的公允價值變動		8,586		6,909
攤銷和折舊		177,101		148,879
信貸損失準備金(利益)		(13,120)		(14,380)
重估以前持有的權益法投資的收益		(39,641)		—
持有以供出售的貸款的來源		(13,877,961)		(12,761,432)
轉讓持有以供出售的貸款所得收益		13,283,455		12,459,511
其他經營活動，淨額		(16,512)		(13,100)
經營活動提供(用於)的現金淨額	$	(466,766)	$	(196,979)

投資活動產生的現金流
資本支出	$	(19,302)	$	(5,507)
購買權益--方法投資		(25,098)		(8,029)
購買質押可供出售證券(“AFS”)		(51,302)		(7,250)
預付和出售已質押的AFS證券的收益		9,261		28,781
對合資企業的投資		(5,040)		(58,065)
來自合資企業的分配		11,926		34,012
收購，扣除收到的現金		(114,163)		(62,208)
為投資而持有的貸款的來源		(50,772)		(269,737)
為投資而持有的貸款收取的本金		73,500		397,328
投資活動提供(用於)的現金淨額	$	(170,990)	$	49,325

融資活動產生的現金流
應付倉單借款(償還)淨額	$	593,685	$	333,887
應付中期倉單借款		36,459		154,661
應付中期倉單的償還		(26,000)		(157,277)
應付票據的償還		(29,487)		(2,234)
償還有擔保借款		—		(73,312)
發行普通股所得款項		263		5,256
普通股回購		(40,675)		(15,686)
支付的現金股利		(60,025)		(48,268)
支付或有對價		(19,720)		—
對非控股權益的分配		(2,035)		—
發債成本		(2,831)		(2,762)
融資活動提供(用於)的現金淨額	$	449,634	$	194,265

現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物淨增加(減少)(附註2)	$	(188,122)	$	46,611
期初現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物		393,180		358,002
期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物合計	$	205,058	$	404,613

補充披露現金流量信息：
支付給第三方的利息現金	$	48,590	$	24,906
繳納所得税的現金		56,099		38,728

目錄表

Walker&Dunlop，Inc.及其子公司

現金流量表簡明合併報表(續)

(單位：千)

(未經審計)


	截至9月30日的9個月，
	2022		2021
補充披露非現金活動：
與收購相關的普通股發行	$	—	$	5,250
發行普通股以清償賠償責任		6,551		9,589
發行普通股以清償或有對價負債(附註7)		8,750		—
由於税務抵免實體的合併，總股本淨增加(減少)(附註10)		10,447		—
因税務抵免實體合併而導致的總資產淨增(減)(附註10)		13,700		—
因税務抵免實體合併而導致的總負債淨增(減)(附註10)		3,559		—
公司與收購的合資企業之間的應收賬款的寬免(附註7)		5,460		—
因收購而增加的或有對價負債(附註7)		119,955		7,504

見簡明合併財務報表附註。

目錄表

注1--陳述的組織和依據

這些財務報表代表了Walker&Dunlop公司及其子公司的簡明綜合財務狀況和經營結果。除文意另有所指外，凡提及“我們”、“沃克·鄧洛普”和“公司”，均指沃克·鄧洛普合併後的公司。這些報表的編制符合美國中期財務信息公認會計原則(“GAAP”)以及10-Q表和S-X規則的説明。因此，它們可能不包括年度財務報表所需的某些財務報表披露和其他信息。隨附的簡明綜合財務報表應與公司截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K(“2021年Form 10-K”)中的財務報表及其附註一併閲讀。管理層認為，為公平地列報本公司於呈列中期內的業績，所有認為必要的調整均已包括在內。截至2022年9月30日的三個月和九個月的經營業績不一定表明截至2022年12月31日或之後的一年的預期結果。

Walker&Dunlop，Inc.是一家控股公司，其大部分業務是通過運營公司Walker&Dunlop，LLC進行的。Walker&Dunlop是美國領先的商業房地產服務和金融公司之一。該公司發起、銷售和服務一系列商業房地產債務和股權融資產品，提供多家庭物業銷售經紀和估值服務，通過低收入住房税收抵免(“LIHTC”)銀團從事商業房地產投資管理活動，尤其是經濟適用房領域，提供住房市場研究，並提供與房地產相關的投資銀行和諮詢服務。

通過其代理貸款產品，公司根據聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”以及與Fannie Mae一起稱為“GSE”)、政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)以及美國住房和城市發展部下屬的聯邦住房管理局(與Ginnie Mae一起稱為“HUD”)的計劃發起和銷售貸款。通過其債務經紀產品，本公司為各種人壽保險公司、商業銀行、商業抵押貸款支持證券發行商和其他機構投資者提供經紀服務，在某些情況下還為其提供服務。

附註2--主要會計政策摘要

合併原則-簡明合併財務報表包括Walker&Dunlop，Inc.、其全資子公司和其多數股權子公司的賬目。所有公司間餘額和交易在合併中被沖銷。本公司根據可變權益實體(“VIE”)或投票權權益模式合併其擁有控股權的實體。公司被要求首先應用VIE模型來確定它是否持有實體的可變權益，如果是，則確定該實體是否為VIE。如果本公司確定其持有VIE的可變權益並擁有控股權，因此被視為主要受益人，本公司將合併該實體。在本公司持有VIE的可變權益但不是主要受益人的情況下，本公司使用權益會計方法。

如果公司確定它在VIE中沒有持有可變權益，那麼它就會應用有投票權的權益模型。根據有表決權權益模式，當本公司持有某一實體的多數有表決權權益時，該實體即被合併。如果公司沒有多數表決權，但有重大影響，則採用權益會計法。如果公司擁有一個實體少於100%的股權，但持有控股權，並且是主要受益人或擁有多數有表決權的權益，則公司將不屬於Walker&Dunlop，Inc.的股權部分記為非控制性權益關於簡明合併資產負債表和不應歸屬於Walker&Dunlop，Inc.的淨收入部分非控股權益淨收益(虧損)在簡明綜合損益表中。

後續事件-公司評估了2022年9月30日之後發生的所有事件的影響。公司在簡明綜合財務報表的附註中對2022年9月30日之後發生的事件進行了某些披露。並無其他重大後續事項需要在簡明綜合財務報表中確認。

預算的使用-根據美國公認的會計原則(“GAAP”)編制簡明綜合財務報表，要求管理層作出影響資產、負債、收入、費用報告金額的估計和假設，包括風險分擔義務準備、資本化抵押貸款服務權的初始公允價值、與LIHTC基金有關的應收資產管理費、衍生工具、或有業務對價估計

目錄表

合併、合營企業的公允價值估計(如附註7所述)，以及或有資產和負債的披露。實際結果可能與這些估計不同。

共同經紀人費用-第三方聯席經紀人費用被扣除貸款發放和債務經紀費用，淨額在簡明綜合損益表中為#美元3.1百萬美元和美元6.3截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月分別為百萬美元和13.4百萬美元和美元15.2截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月分別為100萬美元。

貸款持有以供投資，淨額-為投資而持有的貸款是本公司為目前不符合永久GSE或HUD(統稱為“機構”)融資資格的物業而發起的多户臨時貸款(“臨時貸款計劃”)。這些貸款的條款最高可達三年而且都是利率可調、只收利息的多户貸款，具有相似的風險特徵，沒有地域集中度。貸款按未償還本金餘額計提，經未攤銷貸款費用和成本淨額調整，並扣除任何貸款損失撥備。

截至2022年9月30日，為投資持有的貸款，淨額由以下部分組成九貸款總額為$251.8未付本金餘額減去百萬美元0.7未攤銷遞延費用和費用淨額為百萬美元4.0百萬美元的貸款損失準備金。截至2021年12月31日，為投資持有的貸款，淨額由以下部分組成12貸款總額為$274.5未付本金餘額減去百萬美元1.2未攤銷遞延費用和費用淨額為百萬美元4.2百萬美元的貸款損失準備金。

一為投資而持有的未償還本金餘額為#美元的貸款14.7截至2022年9月30日和2021年12月31日，有100萬人拖欠債務，處於非應計狀態。該公司有$3.7截至2022年9月30日和2021年12月31日，這筆貸款的抵押品準備金為100萬美元，自2019年進入非應計狀態以來，沒有記錄任何與這筆貸款相關的利息。截至2022年9月30日和2021年12月31日，所有其他貸款都是流動貸款。截至2022年9月30日和2021年12月31日的現行貸款的攤銷成本基礎為#美元。236.1百萬美元和美元258.6分別為100萬美元。截至2022年9月30日，48.6百萬，$162.2百萬美元，以及$26.3目前發放的貸款中，有100萬筆分別來自2022年、2021年和2019年。除上述違約貸款外，本公司從未發生過任何與為投資而持有的貸款有關的拖欠情況。

撥備(福利)對於信用損失—公司將貸款損失準備和風險分擔義務準備的變化對損益表的影響記錄在信貸損失準備金(利益)在簡明綜合損益表中。附註4載有與分擔風險義務的免税額有關的補充討論。信貸損失準備金(利益)包括截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的以下活動：


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
信貸損失準備金(福利)的構成部分 (單位：千)	2022		2021		2022		2021
貸款損失準備金(利益)	$	35	$	(12)	$	(142)	$	(674)
風險分擔義務的撥備(利益)		1,183		1,278		(12,978)		(13,706)
信貸損失準備金(利益)	$	1,218	$	1,266	$	(13,120)	$	(14,380)

網絡貨倉利息收入-本公司列報的是扣除倉庫利息支出後的倉庫利息收入。倉庫利息收入是指為銷售而持有的貸款和為投資而持有的貸款所賺取的利息。一般來説，該公司很大一部分貸款是通過其一個倉庫設施下的匹配借款提供資金的。貸款的剩餘部分不是由匹配的借款提供資金的，而是由公司自己的現金提供資金。該公司偶爾也會用自己的現金為少量出售貸款或投資貸款提供全額資金。倉庫利息支出是指僅在持有貸款用於出售或投資時，用於為貸款提供資金的借款發生的利息支出。倉庫利息收入和費用是在貸款結清後、貸款出售前因持有待售貸款而賺取或發生的。倉庫利息收入和費用是在貸款結清後償還貸款之前為投資而持有的貸款所賺取或發生的。本公司持有投資貸款的參與權益組合，這些貸款作為擔保借款入賬，並於2021年第二季度末償還。公司認識到淨倉儲利息收入關於無償的人

目錄表

截至2021年9月30日的9個月貸款和擔保借款的本金餘額。包括在淨倉儲利息收入截至9月30日的三個月和九個月，2022年和2021年為以下組成部分：


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
倉儲利息收入淨額的構成(單位：千)	2022		2021		2022		2021
倉庫利息收入--持有待售貸款	$	14,517	$	11,334	$	35,555	$	28,315
倉庫利息支出--持有待售貸款		(12,339)		(7,611)		(26,140)		(19,249)
倉庫淨利息收入--持有待售貸款	$	2,178	$	3,723	$	9,415	$	9,066

倉庫利息收入--為投資而持有的貸款	$	3,896	$	3,108	$	9,261	$	9,298
倉庫利息支出--為投資而持有的貸款		(2,094)		(1,248)		(4,655)		(3,596)
倉庫淨利息收入--為投資而持有的貸款	$	1,802	$	1,860	$	4,606	$	5,702

倉庫利息淨收入合計	$	3,980	$	5,583	$	14,021	$	14,768

陳述式現金流-為在簡明綜合現金流量表中列報，公司將認捐現金和現金等價物(詳見附註9)視為限制性現金和限制性現金等價物。下表顯示了截至2022年9月30日和2021年9月30日以及2021年12月31日和2020年12月31日現金流量表中的現金總額、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物與簡明綜合資產負債表中相關標題的對賬。


	9月30日，				十二月三十一日，
(單位：千)	2022		2021		2021		2020
現金和現金等價物	$	152,188	$	318,188	$	305,635	$	321,097
受限現金		40,246		34,875		42,812		19,432
認捐現金和現金等價物(附註9)		12,624		51,550		44,733		17,473
現金總額、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物	$	205,058	$	404,613	$	393,180	$	358,002

收入税費-該公司將股票薪酬的可變現超額税收收益記錄為所得税支出的減少。可實現的超額税收優惠為$0.3百萬美元和美元2.1截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月分別為百萬美元和5.5百萬美元和美元7.3在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月內分別為100萬美元。

與客户簽訂合同-公司的大部分收入來自以下來源，所有這些都不包括在適用於與客户簽訂的合同的會計規定中：(I)金融工具、(Ii)轉讓和服務、(Iii)衍生交易和(Iv)債務證券/股權方法投資。剩餘的收入部分來自與客户的合同。

本公司與客户簽訂的大多數合同不需要重大判斷或重大估計，這會影響交易價格的確定(包括可變對價的評估)、交易價格與履行義務的分配以及履行義務履行時間的確定。此外，該公司的收益流程

目錄表

該公司與客户簽訂的大部分合同並不複雜，一般在短時間內完成。下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月該公司與客户簽訂的合同的信息：


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
説明(以千計)	2022		2021		2022		2021		損益表分項
某些貸款發放費用	$	40,076	$	46,527	$	130,722	$	113,650	貸款發放和債務經紀費用，淨額
物業銷售中介費		30,308		33,677		100,092		65,173	物業銷售中介費
投資管理費		16,301		2,564		47,345		9,115	投資管理費
應用程序費用、訂閲收入、LIHTC運營的其他收入和其他收入		12,643		8,372		55,384		15,999	其他收入
從與客户的合同中獲得的總收入	$	99,328	$	91,140	$	333,543	$	203,937

訴訟-在正常業務過程中，公司可能是各種索賠和訴訟的一方，公司認為這些索賠和訴訟都不是實質性的。公司無法預測任何未決訴訟的結果，可能會受到包括罰款、罰款和其他費用在內的後果的影響，公司的聲譽和業務可能會受到影響。本公司相信，就任何未決訴訟的處置而對本公司施加的任何責任，不會對本公司的業務、營運結果、流動資金或財務狀況造成重大不利影響。

最近採用和最近宣佈的會計公告s-公司2021年10-K報表附註2中討論的會計政策沒有實質性變化。目前尚無近期公佈但尚未生效的會計聲明，預計將在2022年9月30日對公司產生實質性影響。

重新分類-- 公司對上一年的餘額進行了某些非實質性的重新分類，以符合本年度的列報。

附註3--按揭償還權

按揭還款權(“MSR”)的公平價值為$1.32022年9月30日和2021年12月31日。該公司採用貼現靜態現金流量估值方法，關鍵的經濟假設是貼現率。例如，請參閲與貼現率相關的以下敏感度：

A的影響100-2022年9月30日折現率的基點增加將是公允價值的減少$40.6截至2022年9月30日，未償還MSR的資金為100萬美元。

A的影響200-2022年9月30日折現率的基點增加將是公允價值的減少$78.6截至2022年9月30日，未償還MSR的資金為100萬美元。

這些敏感性是假設的，應該謹慎使用。這些估計不包括假設之間的相互作用，並作為投資組合而不是單獨的資產進行估計。

目錄表

截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月與MSR有關的活動如下：


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
MSR的前滾 (單位：千)	2022		2021		2022		2021
期初餘額	$	978,745	$	915,519	$	953,845	$	862,813
出售貸款後的附加項目		45,454		70,095		182,753		224,035
攤銷		(47,391)		(44,402)		(140,846)		(130,868)
預付款和核銷		(9,038)		(11,387)		(27,982)		(26,155)
期末餘額	$	967,770	$	929,825	$	967,770	$	929,825

下表彙總了截至2022年9月30日和2021年12月31日公司MSR的毛值、累計攤銷和賬面淨值：


MSR的組件(單位：千)	2022年9月30日		2021年12月31日
總價值	$	1,622,213	$	1,548,870
累計攤銷		(654,443)		(595,025)
賬面淨值	$	967,770	$	953,845

簡明綜合資產負債表中顯示的截至2022年9月30日的MSR預期攤銷如下表所示。實際攤銷可能與這些估計不同。


	預期
(單位：千)	攤銷
截至12月31日的三個月，
2022	$	46,639
截至十二月三十一日止的年度：
2023	$	180,469
2024		163,771
2025		141,014
2026		119,503
2027		101,362
此後		215,012
總計	$	967,770

附註4--風險分擔義務和擔保義務

當一筆貸款根據Fannie Mae DUS計劃出售時，如果借款人未能履行義務，公司通常同意擔保貸款產生的最終損失的一部分。對這一風險的補償是貸款服務費的一部分。擔保在貸款未清償期間有效。本公司不為其銷售或經紀的任何其他貸款產品提供擔保。根據Fannie Mae DUS計劃出售的幾乎所有貸款都包含基於貸款信用表現的修改後的或全額風險分擔擔保。公司為其Fannie Mae風險服務組合中的所有貸款記錄了當前預期信貸損失的或有損失準備金的估計數，並將這一損失準備金列報為風險分擔義務的免税額在簡明綜合資產負債表上。此外，保證義務作為下列內容的一個組成部分列報其他負債在簡明綜合資產負債表上。

目錄表

與2022年9月30日和2021年9月30日終了的三個月和九個月的風險分擔義務準備金有關的活動如下：


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
風險分擔義務撥備的前滾(單位：千)	2022		2021		2022		2021
期初餘額	$	48,475	$	60,329	$	62,636	$	75,313
風險分擔義務的撥備(利益)		1,183		1,278		(12,978)		(13,706)
核銷		—		—		—		—
期末餘額	$	49,658	$	61,607	$	49,658	$	61,607

於2022年第一季度，本公司將其歷史損失率係數計算更新為當前10年期滾動期，不改變截至2022年6月30日的三個月或截至2022年9月30日的三個月。用於計算CECL準備金的歷史損失率為1.2截至2022年6月30日和2022年9月30日的基點1.8截至2021年12月31日的基點。於2022年第二季度，本公司更新其對預測期損失率的估計至2.2基點來自三截至2022年3月31日的基點，根據(一)預計失業率，(二)多户市場的總體健康狀況，以及(三)預測期內預期的、在一年內恢復到上述情況的其他信息1.2歷史損失率基點，並維持這一預測期損失率估計至2022年9月30日。2022年前兩個季度歷史損失率係數和預測期損失率的變化導致了上述截至2022年9月30日的9個月的收益，而風險投資組合的增加導致截至2022年9月30日的3個月的少量準備金。

在2021年前三個季度，報告和預測的失業率與2020年12月31日相比有顯著改善。為了應對失業統計數據的改善和多家庭市場預期的持續整體健康，公司將預測期的損失率降至四截至2021年3月31日的基點和三截至2021年6月30日和2021年9月30日的基點六截至2020年12月31日的基點，導致截至2021年9月30日的三個月和九個月的風險分擔義務收益，如上所述。

計算出的CECL公司的儲備金為$52.1截至2022年9月30日，聯邦抵押協會有風險的10億美元服務組合為38.9百萬美元，而不是美元52.3截至2021年12月31日。截至2022年9月30日，房利美風險服務投資組合的加權平均剩餘壽命為7.3年數與7.5截至2021年12月31日。

三貸款的抵押品準備金總額為#美元。10.8百萬美元和美元10.3分別截至2022年9月30日和2021年12月31日。

下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月與擔保義務有關的活動：


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
保證義務的前滾(單位：千)	2022		2021		2022		2021
期初餘額	$	45,649	$	50,369	$	47,378	$	52,306
出售貸款後的附加項目		1,401		1,449		4,711		4,023
攤銷和註銷		(2,588)		(2,758)		(7,627)		(7,269)
期末餘額	$	44,462	$	49,060	$	44,462	$	49,060

截至2022年9月30日和2021年9月30日，與公司根據聯邦抵押協會DUS協議提供的風險貸款擔保相關的最高可量化或有負債為$10.810億美元9.8分別為10億美元。這一最大可量化或有負債涉及聯邦抵押協會在指定時間點為其提供的風險貸款。最高可量化或有負債並不代表公司將產生的實際損失。只有當它為Fannie Mae提供的所有貸款都違約，並且這些貸款的所有抵押品在結算時被確定為沒有價值時，公司才對這筆金額負責，公司對這些貸款仍有一些損失風險。

目錄表

注5--維修

該公司為各種機構投資者提供的貸款本金餘額總額為#美元。120.8截至2022年9月30日的10億美元115.7截至2021年12月31日。

截至2022年9月30日和2021年12月31日，與該公司提供的貸款有關的託管賬户總額為#美元。3.110億美元3.7分別為10億美元。這些金額不包括在簡明綜合資產負債表中，因為這些金額不是公司資產；但是，公司有權從這些託管餘額中賺取費用，作為代管收益和其他利息收入在簡明綜合損益表中。其他金融機構的某些現金存款超過了聯邦存款保險公司的保險限額。該公司將這些存款存放在符合機構要求的金融機構，並認為損失風險最小。

附註6--應付倉單

截至2022年9月30日，為了根據這些機構的計劃向借款人提供融資，公司已承諾和未承諾的倉庫信貸額度為#美元。3.910億美元與某些國家銀行和一美元1.5與聯邦抵押協會(Fannie Mae)的10億未承諾資金(統稱為“機構倉庫設施”)。為了支持這些機構倉庫設施，公司已質押了根據公司批准的計劃持有的幾乎所有待售貸款。該公司是否有能力發起供出售的抵押貸款，取決於它是否有能力以可接受的條件獲得和維持這類融資。

此外，截至2022年9月30日，公司已安排了金額為$的倉庫信貸額度。0.5與某些國家銀行合作，為臨時貸款方案(“臨時倉庫設施”)下的投資提供資金。該公司已將其持有的幾乎所有用於投資的貸款抵押給這些臨時倉庫設施。該公司是否有能力發起為投資而持有的貸款，取決於它是否有能力以可接受的條件獲得和維持這些類型的融資。

該公司還擁有一筆金額為#美元的倉庫信貸額度。30.0百萬美元，由一家國家銀行協助為該公司的對税收抵免股權的承諾投資在將它們轉移到税收抵免基金(“税收抵免股權倉儲基金”)之前。

項下的最高貸款額及未償還借款應付倉單2022年9月30日：


	2022年9月30日
(千美元)	vbl.承諾		未提交		總設施		傑出的
設施	金額		金額		容量		天平		利率⁽¹⁾
代理倉庫設施#1	$	325,000	$	250,000	$	575,000	$	147,070	調整後的期限SOFR PLUS1.30%
代理倉庫設施#2		700,000		300,000		1,000,000		536,956	調整後的期限SOFR PLUS1.30%
機構倉庫設施#3		600,000		265,000		865,000		420,585	調整後的期限SOFR PLUS1.35%
代理倉庫設施#4		200,000		225,000		425,000		92,924	調整後的期限SOFR PLUS1.30%
代理倉庫設施#5		—		1,000,000		1,000,000		652,773	調整後的期限SOFR PLUS1.45%
全國銀行代理倉庫設施總數	$	1,825,000	$	2,040,000	$	3,865,000	$	1,850,308
房利美回購協議、未承諾額度和未到期		—		1,500,000		1,500,000		507,412
代理倉庫設施總數	$	1,825,000	$	3,540,000	$	5,365,000	$	2,357,720

臨時倉庫設施#1	$	135,000	$	—	$	135,000	$	—	調整後的期限SOFR PLUS1.80%
臨時倉庫設施#2		100,000		—		100,000		—	調整後的期限SOFR PLUS1.35%至1.85%
臨時倉庫設施#3		200,000		—		200,000		163,468	30天倫敦銀行同業拆息加1.75%至3.25%
臨時倉庫設施#4		19,810		—		19,810		19,810	30天倫敦銀行同業拆息加3.00%
國家銀行臨時倉庫設施合計	$	454,810	$	—	$	454,810	$	183,278
税收抵免權益倉儲設施	$	30,000	$	—	$	30,000	$	5,300	調整後的每日軟件加3.00%
發債成本		—		—		—		(892)
總倉庫設施	$	2,309,810	$	3,540,000	$	5,849,810	$	2,545,406

(1)	所列利率不包括任何適用利率下限的影響。

目錄表

於2022年期間，在正常業務過程中對倉庫設施進行了以下修訂，以支持本公司的業務增長。

代理倉庫設施

2022年第三季度，應本公司的要求，執行了對1號代理倉庫設施的修正案，將承諾借款能力從#美元減少到425.0百萬至美元325.0百萬美元。除了承諾借款能力的變化外，修正案還增加了$250百萬未承諾借款能力，並將到期日延長至2023年8月30日。在2022年期間，該協議沒有其他實質性的修改。

2022年第二季度，公司執行了一項對代理倉庫設施#2的修正案，將到期日延長至April 13, 2023並將利率從30天期LIBOR過渡到調整後的期限SOFR PLUS130基點。在2022年期間，該協議沒有其他實質性的修改。

2022年第二季度，本公司執行了一項與代理倉庫設施#3相關的修正案，將到期日延長至May 15, 2023並將利率從30天期LIBOR過渡到調整後的期限SOFR PLUS135基點，調整期限SOFR下限為15基點。在2022年期間，該協議沒有其他實質性的修改。

2022年第二季度，本公司執行了一項與代理倉庫設施#4相關的修正案，將到期日延長至June 22, 2023，將總借款能力增加到#美元。425.0百萬美元起350.0百萬，並將利率從30天期LIBOR過渡到調整後的期限SOFR PLUS130基點。在2022年期間，該協議沒有其他實質性的修改。

2022年第三季度，本公司執行了一項與代理倉庫設施#5相關的修正案，將到期日延長至2023年9月14日。在2022年期間，該協議沒有其他實質性的修改。

在2022年第三季度，公司允許一個代理倉庫設施於2022年9月29日到期，因為公司相信它有足夠的從其他倉庫貸款人那裏借款的能力。

臨時倉庫設施

2022年第二季度，公司執行了一項關於臨時倉庫設施#1的修正案，將到期日延長至May 15, 2023並將利率從30天期LIBOR過渡到調整後的期限SOFR PLUS180基點。在2022年期間，該協議沒有其他實質性的修改。

2022年第一季度，本公司執行了一項與臨時倉庫設施#2相關的修正案，將到期日延長至2023年12月13日並將利率從30天期LIBOR過渡到調整後的期限SOFR PLUS135至185基點。在2022年期間，該協議沒有其他實質性的修改。

於2022年第三季度，本公司執行了一項關於臨時倉庫設施#3的修正案，將到期日延長至2023年9月29日。在2022年期間，該協議沒有其他實質性的修改。

於2022年第四季度，本公司執行了一項關於臨時倉庫設施#4的修正案，將到期日延長至2024年10月1日並將利率從30天期LIBOR過渡到調整後的期限SOFR PLUS311基點，調整期限SOFR下限為15基點。在2022年期間，該協議沒有其他實質性的修改。

税收抵免權益倉儲設施

於2022年第三季度，本公司執行了與税收抵免股權倉儲安排相關的修訂，將到期日延長至2022年10月14日。此外，修正案將利率從每日倫敦銀行間同業拆借利率加300調整後每日SOFR加碼基點300基點，SOFR下限為150基點。2022年10月，本公司根據協議條款允許税收抵免股權倉儲設施到期。

目錄表

2022年10月，公司通過其一家全資子公司，用一家國家銀行的新倉庫設施取代了即將到期的税收抵免股權倉庫設施。信貸協議計劃於2025年10月5日。該設施為公司提供了高達5美元的20.0承諾的借款能力為經濟適用房投資提供資金，有限合夥企業也為借款提供擔保。本貸款項下的借款按調整後的SOFR加期限計息280基點，SOFR下限為零基點。

信貸協議要求公司遵守以下財務契約：

●

公司有形淨值不低於(一)$30.0百萬；

●

公司流動資產不低於$15.0百萬美元。

應付倉庫票據受各種財務契約的約束，截至2022年9月30日，公司都遵守了這些契約。本公司應付倉單的利息以30天期LIBOR、調整後期限SOFR或調整後每日SOFR為基礎。作為預期從LIBOR過渡的結果，公司已將其所有債務協議過渡到基於SOFR的基準或已包括備用語言，以管理從30天LIBOR向替代參考利率的過渡。

附註7--商譽和其他無形資產

商譽和收購活動

本公司截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月商譽摘要如下：


	截至以下日期的九個月
	9月30日，
商譽前滾 (單位：千)	2022		2021
期初餘額	$	698,635	$	248,958
收購帶來的額外收益		222,670		84,291
衡量--期間調整		26,859		—
減損		—		—
期末餘額	$	948,164	$	333,249

在截至2022年9月30日的9個月中，上表所示的2022年收購所增加的商譽涉及二收購。2022年2月28日，該公司收購了100總部位於荷蘭的商業房地產技術公司GeoPhy B.V.(“GeoPhy”)的股權。作為收購的一部分，該公司還獲得了GeoPhy的50本公司的評估合資公司Apperi.擁有%的權益。該公司現在擁有100%的股份，並在收購後合併其餘額和經營業績。收購前，本公司按權益法入賬其於Apenture的投資。代價的公允價值為$。204.6百萬美元，幷包括$82.1百萬美元現金，5.5公司與合資企業的應收賬款可原諒的百萬美元(非現金活動未反映在現金流量表簡明綜合報表中)和#美元117.0百萬美元的或有對價。

GeoPhy的數據分析和技術開發能力預計將加快公司貸款、經紀和評估業務的增長。收購GeoPhy預計還將使該公司實現其美元的目標。5年小額貸款餘額10億美元，評估收入美元75到2025年，作為公司總體增長目標的一部分。與收購GeoPhy相關的很大一部分價值與聚集的勞動力以及他們在信息技術、數據科學和商業房地產方面的專業知識有關。該公司相信，GeoPhy的人員、評估技術平臺和未來技術的發展相結合，以加速小額餘額商業貸款的發放，以及Walker&Dunlop的財務資源，將(I)推動在多家庭市場的小額餘額部分識別和留住借款人的顯著增加，(Ii)在接下來的幾年繼續推動評估收入的顯著增長五年。GeoPhy自收購以來的財務業績和形式信息似乎收購發生在2021年1月1日，這些都是無關緊要的。

上述或有對價取決於在一年內實現某些企業收入和生產率里程碑以及小額貸款額和收入里程碑四年制句號。作為GeoPhy收購的一部分，包括的最高溢價為$205.0百萬美元。該公司估計，132.7百萬美元，或65根據管理層的預測，最高派息的%是可以實現的。

目錄表

貼現餘額$117.0百萬是57最大溢價金額的百分比。本公司估計該或有對價的公允價值為蒙特卡洛模擬。用於或有對價估值的加權平均資本成本為17.0%對於溢價的通知部分和14.5%用於溢價的小額餘額部分。由於WACC仍處於開發的初創階段，因此反映了ApperiePerformance估算中固有的額外風險。估計的可實現溢價金額使用公司特定次級債務評級的遠期曲線進行貼現。

商譽金額的計算206.4百萬美元包括轉讓的代價的公允價值#美元204.6百萬美元，本公司先前持有的阿普萊斯股權的收購日期公允價值為$58.5百萬美元。在收購日期之前，該公司對阿普萊斯的權益法投資的賬面價值為#美元18.9百萬美元，產生了$39.6從重新計量到公允價值的百萬收益。該增益包括在組件中其他收入在簡明綜合損益表中。該公司使用貼現現金流模型來估計收購日期的公允價值，貼現率和管理層對未來收入和現金流的預測是估計的最重要的投入。使用的貼現率為17.0%，而且估計數中沒有包括控制溢價。

收購GeoPhy所產生的商譽被分配給公司的資本市場可報告部門。其他資產主要包括技術無形資產#美元。31.0百萬美元和遞延税項資產9.4百萬美元。技術無形資產將在一年內攤銷10年期句號。承擔了無形的債務。

本公司預期大部分商譽將可扣税，而與或有代價有關的商譽可扣税金額將於支付現金以結清或有代價後釐定。

第二筆收購發生在2022年第三季度，對價為#美元。6.0百萬美元的現金和3.0百萬美元的或有對價，結果是$8.8百萬的善意。該公司將此次收購的商譽分配給公司的資本市場可報告部門。本公司預計，本次收購的所有商譽將可扣税，與或有對價相關的商譽可扣税金額將在支付現金以結清或有對價後確定。收購以來的財務結果和形式上的財務信息，就像收購發生在2021年1月1日一樣，都是無關緊要的。

上述計量期調整主要涉及公司對安聯資本有限公司(“安聯”)的收購，這項收購於2021年12月完成，在公司2021年的10-K報表中有更全面的描述。計量期調整數包括(一)#美元。29.7與結算營運資金調整有關的額外收購價格代價，以及(Ii)由於本公司獲得額外資料而導致的非重大其他調整。額外的對價已在2022年第三季度支付。截至2022年9月30日，該公司已基本完成了對安聯收購的採購會計處理。2022年第三季度，公司結算了與收購GeoPhy相關的營運資金調整，產生了1美元5.5萬元降價收購對價。清償GeoPhy欠本公司用於營運資本調整的現金將是為清償未來實現的或有對價而支付的現金的減少。該公司尚未完成收購GeoPhy的會計處理，因為它正在等待GeoPhy的納税申報單完成。

如下文附註11所述，2022年第一季度，公司開始披露三可報告的細分市場。下表顯示了截至2022年9月30日按可報告部門劃分的商譽。由於本公司於2021年12月31日尚未有分部報告，所有商譽餘額均分配給本公司的一截至2021年12月31日的可報告部門。


	自.起
按可報告分部劃分的商譽(單位：千)	2022年9月30日
資本市場	$	451,345
服務和資產管理		496,819
公司		—
期末餘額	$	948,164

目錄表

其他無形資產

截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月，與其他無形資產相關的活動如下：


	截至以下日期的九個月
	9月30日，
其他無形資產的前滾 (單位：千)	2022		2021
期初餘額	$	183,904	$	1,880
收購帶來的額外收益		31,000		8,719
攤銷		(12,070)		(2,145)
期末餘額	$	202,834	$	8,454

下表彙總了截至2022年9月30日和2021年12月31日公司其他無形資產的毛值、累計攤銷和賬面淨值：


其他無形資產的構成(單位：千)	2022年9月30日		2021年12月31日
總價值	$	220,682	$	189,682
累計攤銷		(17,848)		(5,778)
賬面淨值	$	202,834	$	183,904

截至2022年9月30日，簡明綜合資產負債表中顯示的其他無形資產的預期攤銷見下表。實際攤銷可能與這些估計不同。


	預期
(單位：千)	攤銷
截至12月31日的三個月，
2022	$	4,190
截至十二月三十一日止的年度：
2023	$	17,263
2024		16,206
2025		16,206
2026		16,206
2027		16,206
此後		116,557
總計	$	202,834

或有對價負債

本公司的或有對價負債摘要，載於其他負債在簡明綜合資產負債表中，截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月及截至2021年9月30日的9個月如下：


	截至以下日期的九個月
	9月30日，
或有對價負債的前滾 (單位：千)	2022		2021
期初餘額	$	125,809	$	28,829
加法		119,955		7,504
增值與重估		3,767		1,405
付款		(28,547)		(6,080)
期末餘額	$	220,984	$	31,658

上表所列的或有代價負債涉及(I)於過去數年完成的對債務經紀及投資銷售經紀公司的收購，(Ii)於2020年購買於2021年12月31日已全額賺取並於2022年支付的非控股權益，(Iii)對安聯的收購，及(Iv)對GeoPhy的收購。每一項或有對價

目錄表

收購可在每次收購後的不同時間段內賺取，最長贏利期為五年，前提是某些收入目標和其他指標已經達到。與或有對價有關的最後一個收益期將於2027年第三季度結束。在每一種情況下，公司都使用蒙特卡洛模擬法估計或有對價的初始公允價值。

或有對價負債的確認二2022年的收購是非現金的，因此沒有反映在現金流量表簡明綜合報表支付的現金對價金額中。此外,$8.8百萬在截至2022年9月30日的9個月中，包括在上表中的結算或有對價債務的付款來自發行公司普通股，這是一種非現金交易。

附註8-公允價值計量

本公司採用與市場法、收益法和/或成本法一致的估值技術來計量按公允價值計量的資產和負債。對估值技術的投入指的是市場參與者在為資產或負債定價時使用的假設。投入可能是可觀察的，這意味着那些反映了市場參與者將根據從獨立來源獲得的市場數據制定的資產或負債定價的假設，或者是不可觀察的，這意味着那些反映了報告實體自己對市場參與者將根據當時可獲得的最佳信息制定的資產或負債定價的假設的假設。在這方面，會計準則確立了估值投入的公允價值等級，對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權，對不可觀察到的投入給予最低優先權。公允價值層次如下：

●

1級-金融資產和負債，其價值基於活躍市場上公司有能力獲得的相同資產或負債的未經調整的報價。

●

2級-其價值基於第一級所列可直接或間接觀察到的資產或負債的報價以外的投入的金融資產和負債。這些可能包括活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的其他投入(如利率、貼現率、波動性、提前還款速度、收益率、信用風險等)。或主要源自市場數據或通過相關或其他方式得到市場數據證實的投入。

●

3級-其價值基於無法觀察到且對整體估值具有重大意義的投入的金融資產和負債。

該公司的MSR在成立時按公允價值計量，此後按非經常性基礎計量。即，該等工具不按公允價值持續計量，但在有減值證據及披露目的時須按公允價值計量(附註3)。該公司的MSR不在活躍的、公開的市場交易，價格容易觀察到。因此，公司的MSR的估計公允價值是利用折現現金流模型編制的，該模型計算了估計的未來淨維修收入的現值。該模型考慮了合同規定的維修費、預付款假設、託管賬户的估計收入、服務成本和其他經濟因素。必要時，本公司會定期重新評估和調整模型中使用的基本投入和假設，以反映可觀察到的市場狀況和市場參與者在評估MSR資產時考慮的假設。MSR以攤銷成本或公允價值中的較低者計提。

關於按公允價值計量的資產和負債所使用的估值方法，以及根據估值等級對這類工具進行的一般分類的説明如下。

●

衍生工具-衍生品頭寸包括與借款人的利率鎖定承諾和對機構的遠期銷售協議。這些工具的公允價值是使用基於適用的美國國債利率和其他可觀察到的市場數據的變化開發的貼現現金流模型來估計的。該價值是在考慮抵押品的潛在影響後確定的，並進行了調整以反映交易對手和本公司的不履行風險，並被歸類於估值層次的第三級.

●

持有待售貸款-全部簡明綜合資產負債表中列報的待售貸款按公允價值列報。該公司使用貼現現金流模型來確定持有待售貸款的公允價值，該模型結合了市場參與者所引用的可觀察到的信息，如美國國債利率的變化。因此，公司將這些持有的待售貸款歸類為2級.

目錄表

●

質押證券-貨幣市場基金的投資根據最近交易的市場報價進行估值。因此，公司將這部分質押證券歸類為1級。公司使用包含市場參與者可觀察到的投入的貼現現金流來確定其在機構債務證券中的AFS投資的公允價值然後將公允價值與經紀人對公允價值的估計進行比較。。因此，該公司將這部分質押證券歸類為2級。

●

或有對價負債-收購的或有對價負債最初按收購時的公允價值確認，隨後根據實現業績目標的可能性和公允價值增值的變化重新計量。重新計量和公允價值增值確認為其他運營費用在簡明綜合損益表中。該公司根據蒙特卡羅模擬和實現概率估計的組合來確定每項或有對價負債的公允價值，其中包括管理層估計。因此，該公司將這些負債歸類為3級。

下表彙總了截至2022年9月30日和2021年12月31日的按公允價值經常性計量的金融資產和金融負債，按用於計量公允價值的公允價值層次中的估值投入水平劃分：


							截止日期的餘額
(單位：千)	1級		2級		3級		期間結束
2022年9月30日
資產
持有待售貸款	$	—	$	2,180,117	$	—	$	2,180,117
質押證券		12,624		138,789		—		151,413
衍生資產		—		—		255,295		255,295
總計	$	12,624	$	2,318,906	$	255,295	$	2,586,825

負債
衍生負債	$	—	$	—	$	24,054	$	24,054
或有對價負債		—		—		220,984		220,984
總計	$	—	$	—	$	245,038	$	245,038

2021年12月31日
資產
持有待售貸款	$	—	$	1,811,586	$	—	$	1,811,586
質押證券		44,733		104,263		—		148,996
衍生資產		—		—		37,364		37,364
總計	$	44,733	$	1,915,849	$	37,364	$	1,997,946

負債
衍生負債	$	—	$	—	$	6,403	$	6,403
或有對價負債		—		—		125,808		125,808
總計	$	—	$	—	$	132,211	$	132,211

有幾個不是在截至2022年9月30日的九個月內，在公允價值層次結構內的任何級別之間的轉移。

目錄表

衍生工具(第3級)的未清償期限較短(一般低於60天)。截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的衍生工具前滾如下：


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
衍生資產和負債，淨額(單位：千)	2022		2021		2022		2021
期初餘額	$	42,634	$	6,340	$	30,961	$	44,720
聚落		42,458		(146,841)		(235,463)		(488,356)
在收益中記錄的已實現收益⁽¹⁾		(85,092)		140,501		204,502		443,636
在收益中記錄的未實現收益(虧損)⁽¹⁾		231,241		72,223		231,241		72,223
期末餘額	$	231,241	$	72,223	$	231,241	$	72,223

(1)	衍生工具的已實現和未實現收益(虧損)確認為貸款發放和債務經紀費用，淨額和維修業務預期淨現金流的公允價值在簡明綜合損益表中。

下表列出了在對公司截至2022年9月30日的3級資產和負債的公允價值進行經常性計量時使用的重大不可觀察投入的信息：


	關於第3級公允價值計量的量化信息
(單位：千)	公允價值		估價技術	無法觀察到的輸入⁽¹⁾	輸入範圍⁽¹⁾	加權平均⁽³⁾
衍生資產	$	255,295	貼現現金流	交易對手信用風險	—	—
衍生負債	$	24,054	貼現現金流	交易對手信用風險	—	—
或有對價負債	$	220,984	蒙特卡羅模擬⁽²⁾	賺取成就的概率	65% - 100%	76%

(1)	這一投入的顯著增加可能會導致公允價值計量顯著降低。

(2)	蒙特卡羅模擬分析得到了其他估值分析的支持。

(3)	或有對價以最大毛收入金額為基礎進行加權。

本公司截至2022年9月30日和2021年12月31日的金融工具的賬面價值和公允價值如下：


	2022年9月30日				2021年12月31日
	攜帶		公平		攜帶		公平
(單位：千)	金額		價值		金額		價值
金融資產：
現金和現金等價物	$	152,188	$	152,188	$	305,635	$	305,635
受限現金		40,246		40,246		42,812		42,812
質押證券		151,413		151,413		148,996		148,996
持有待售貸款		2,180,117		2,180,117		1,811,586		1,811,586
為投資持有的貸款，淨額		247,106		248,098		269,125		270,826
衍生資產		255,295		255,295		37,364		37,364
金融資產總額	$	3,026,365	$	3,027,357	$	2,615,518	$	2,617,219

財務負債：
衍生負債	$	24,054	$	24,054	$	6,403	$	6,403
或有對價負債		220,984		220,984		125,808		125,808
應付倉單		2,545,406		2,546,298		1,941,572		1,942,448
應付票據		711,107		715,688		740,174		745,175
財務負債總額	$	3,501,551	$	3,507,024	$	2,813,957	$	2,819,834

以下方法和假設用於重複計量截至2022年9月30日和2021年12月31日的公允價值。

現金和現金等價物和受限現金-由於這些票據的到期日較短，賬面金額接近公允價值(1級)。

目錄表

質押證券-包括現金、投資於政府證券的貨幣市場賬户中的高流動性投資，以及投資於機構債務證券。貨幣市場基金的投資期限通常為90天或更低，並使用最近交易的市場報價進行估值。工程處債務證券的公允價值包括按市場利率、風險調整收益率貼現的證券的合同現金流。

持有待售貸款-由發起的貸款組成，這些貸款通常在60天從抵押貸款之日起利用貼現現金流模型進行估值，該模型納入了市場參與者的可見價格。

或有對價負債-包括與過去完成的收購相關的預期未來收益付款的估計公允價值E過去幾年，包括2022年。利用蒙特卡羅模擬分析對盈利負債進行估值。或有對價負債的公允價值包含無法觀察到的信息，如盈利實現的概率、波動率和貼現率，以確定預期的盈利現金流。盈利實現的可能性是基於管理層對每個被收購實體的預期未來業績和其他財務指標的估計，這些指標受到重大不確定性的影響。

衍生工具—由利率鎖定承諾和遠期銷售協議組成。這些工具使用基於美國國債利率和其他可觀察到的市場數據變化開發的貼現現金流模型進行估值。該價值是在考慮抵押品的潛在影響後確定的，並進行了調整，以反映交易對手和公司的不履行風險.

衍生工具的公允價值和持有待售貸款—在正常業務過程中，公司簽訂合同承諾以固定價格發放和銷售具有固定到期日的多户按揭貸款。當借款人在本公司設定的時間範圍內“鎖定”特定利率時，承諾即生效。在延長承諾期之前，所有抵押人都要接受信用評估。如果利率在借款人“鎖定”利率與向投資者出售貸款之日之間出現反向變動，就會產生市場風險。.

為減輕向借款人提供利率鎖定承諾所固有的利率風險的影響，本公司在與借款人作出利率鎖定承諾的同時，與投資者訂立出售承諾。與投資者簽訂的銷售合同鎖定了出售貸款的利率和價格。與投資者的合同條款和與借款人的利率鎖定基本上在所有方面都相匹配，目標是在實際範圍內消除利率風險。與投資者的銷售承諾有一個比我們對借款人的相關承諾更長的到期日，以便除其他事項外，允許關閉貸款和處理將貸款交付到銷售承諾中的文書工作。.

向借款人作出的利率鎖定承諾及向買家訂立的遠期銷售合約均為非指定衍生工具，因此按公允價值計入貸款發放和債務經紀費用，淨額在簡明綜合損益表中。公司對借款人的利率鎖定承諾和待售貸款的公允價值以及相關投入水平包括:

●

預期向投資者出售貸款的估計收益(第2級)；

●

與償還貸款相關的預期淨現金流，扣除保留的任何擔保債務後的淨額(2級)；

●

利率鎖定之日至資產負債表日(第2級)之間的利率變動的影響；以及

●

交易對手和公司的不履行風險(3級；僅適用於衍生工具)。

估計收益考慮了本公司預期於貸款結算時收取的發端費用(僅限於衍生工具)及本公司預期於出售貸款時收取的保費(第2級)。與償還貸款相關的預期現金流量淨額的公允價值是根據適用於未來服務的公允價值、貸款銷售淨額(第2級)的估值技術計算的。

為了計算利率變動的影響，該公司使用適用的公佈的美國國債價格，並將利率鎖定日期和資產負債表日期之間的價格變動乘以名義貸款承諾額(第2級)。

本公司對投資者的遠期銷售合同的公允價值考慮了交易日和資產負債表日(第2級)之間的利率變動的影響。市場價格變動乘以遠期銷售合同的名義金額以計量公允價值。

目錄表

本公司的利率鎖定承諾和遠期銷售合同的公允價值進行了調整，以反映協議無法履行的風險。本公司在利率鎖定承諾和遠期銷售合同中面臨的不良風險由這些工具的合同金額表示。鑑於我們交易對手的信用質量，以及利率鎖定承諾和遠期銷售合同的持續時間較短，本公司交易對手違約的風險歷來都是最小的(3級)。

下表列出了截至2022年9月30日和2021年12月31日與公司持有的待售衍生工具和貸款相關的公允價值組成部分和其他相關信息：


			公允價值調整組成部分						資產負債表位置
													公允價值
	概念上的或		估計數				總計						調整，調整
	本金		利得		利率		公允價值		導數		導數		到貸款
(單位：千)	金額		打折中		運動		調整，調整		資產		負債		持有待售
2022年9月30日
利率鎖定承諾	$	870,205	$	21,833	$	(37,337)	$	(15,504)	$	8,469	$	(23,973)	$	—
遠期銷售合同		3,230,106		—		246,745		246,745		246,826		(81)		—
持有待售貸款		2,359,901		29,624		(209,408)		(179,784)		—		—		(179,784)
總計			$	51,457	$	—	$	51,457	$	255,295	$	(24,054)	$	(179,784)

2021年12月31日
利率鎖定承諾	$	1,115,829	$	29,837	$	(4,604)	$	25,233	$	26,526	$	(1,293)	$	—
遠期銷售合同		2,881,224		—		5,728		5,728		10,838		(5,110)		—
持有待售貸款		1,765,395		47,315		(1,124)		46,191		—		—		46,191
總計			$	77,152	$	—	$	77,152	$	37,364	$	(6,403)	$	46,191

附註9-聯邦抵押協會承諾和質押證券

Fannie Mae DUS相關承諾-向Fannie Mae發放貸款以及隨後向Fannie Mae出售和交付貸款的承諾是指借款人已經鎖定利率並計劃關閉的抵押貸款交易，而本公司已經簽訂了將貸款出售給Fannie Mae的強制性交付承諾。如附註8所述，本公司將該等承擔作為按公允價值入賬的衍生工具入賬。

該公司通常被要求分擔與聯邦抵押協會DUS計劃下出售的貸款相關的任何損失的風險。公司需要通過向Fannie Mae轉讓受限現金餘額和證券來保證這些義務，這些現金餘額和證券被歸類為質押證券，按公允價值計算在簡明綜合資產負債表上。房利美要求的抵押品金額是在貸款層面上的公式化計算，並考慮了貸款餘額、貸款風險水平、貸款年限和風險分擔水平。房利美要求第2級貸款的流動性受到限制75基點，這是通過一個48-自向房利美交付貸款之日起的一個月。以持有美國國債的貨幣市場基金形式持有的質押證券被貼現5%，機構抵押貸款支持證券(“機構MBS”)貼現4%，用於計算遵守受限流動資金要求的情況。如下所示，截至2022年9月30日，該公司以機構MBS的形式持有其大部分質押證券。該公司有風險分擔的大部分貸款是二級貸款。

本公司符合上文概述的2022年9月30日抵押品要求。截至2022年9月30日，DUS貸款組合的準備金要求將要求公司提供$71.8在接下來的一年中增加100萬美元的受限流動資金48個月假設風險投資組合內不再有本金償還、提前還款或違約。房利美過去曾重新評估DUS資本標準，未來可能會對這些標準進行修改。該公司的運營產生了足夠的現金流，以滿足這些資本標準，預計未來的任何變化都不會對其未來的運營產生實質性影響；然而，未來抵押品需求的任何增加都可能對公司的可用現金產生不利影響。

聯邦抵押協會已經建立了資本充足率的基準標準，如果它在任何時候確定公司的財務狀況不足以支持其在DUS協議下的義務，它保留終止公司對全部或部分投資組合的服務授權的權利。該公司被要求保持協議中定義的可接受的淨值，截至2022年9月30日，公司滿足了要求。淨值要求主要來自房利美的未償還本金餘額

目錄表

MAE貸款和風險分擔水平。截至2022年9月30日，淨資產要求為$275.0100萬美元，要求中定義的公司淨資產為#美元。646.0100萬美元，這是我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC計算的。截至2022年9月30日，該公司被要求保持至少$54.7百萬美元的流動資產，以滿足房利美、房地美、住房抵押協會和金利美的運營流動資金要求，公司擁有運營流動資金，如要求中所定義的，為#美元131.9截至2022年9月30日，根據我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC計算，為100萬美元。

質押證券，按公允價值計算—質押證券，按公允價值計算包括截至2022年9月30日和2021年9月30日以及2021年12月31日和2020年12月31日的下列餘額：


	9月30日，				十二月三十一日，
質押證券(單位：千)	2022		2021		2021		2020
受限現金	$	8,454	$	10,596	$	3,779	$	4,954
貨幣市場基金		4,170		40,954		40,954		12,519
認捐現金和現金等價物總額	$	12,624	$	51,550	$	44,733	$	17,473
機構MBS		138,789		97,224		104,263		119,763
按公允價值計算的質押證券總額	$	151,413	$	148,774	$	148,996	$	137,236

上表中的信息是為了對現金流量表中的期初和期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物進行核對，附註2對此進行了更充分的討論。

該公司的投資包括在質押證券，按公允價值計算主要由貨幣市場基金和機構債務證券組成。對機構債務證券的投資由多家庭機構MBS組成，並全部作為AFS證券入賬。當代理按揭證券的公允價值低於賬面價值時，本公司會評估是否有需要計提信貸損失撥備。當AFS證券由GSE發行時，本公司不會為其AFS證券(包括其公允價值低於攤銷成本的證券)計入信貸損失準備金。這些AFS證券的合同現金流由GSE擔保，GSE是聯邦住房金融局託管下的政府支持企業。因此，預計這些證券的結算價格不會低於這些證券的攤銷成本。本公司並不打算出售任何公平值低於賬面值的代理按揭證券，本公司亦不認為更有可能需要在其攤銷成本基準收回之前出售該等投資，而該等成本基準可能已到期。下表提供了截至2022年9月30日和2021年12月31日與該機構MBS相關的其他信息：


代理住房抵押貸款證券化的公允價值和攤餘成本(單位：千)	2022年9月30日		2021年12月31日
公允價值	$	138,789	$	104,263
攤銷成本		140,782		100,847
具有AOCI淨收益的證券的總收益		762		3,636
AOCI淨虧損證券的總虧損		(2,755)		(220)
未實現損失證券的公允價值		116,989		4,757

一筆無形金額的質押證券已連續12個月以上處於未實現虧損狀態。

下表提供了與機構MBS相關的合同到期日信息。貨幣市場基金投資於短期聯邦政府和機構債務證券，沒有明確的到期日。


	2022年9月30日
機構MBS到期日詳情(單位：千)	公允價值		攤銷成本
一年內	$	—	$	—
一年到五年後		16,018		16,063
在五年到十年之後		99,612		100,327
十年後		23,159		24,392
總計	$	138,789	$	140,782

目錄表

附註10--每股收益和股東權益

每股收益(“EPS”)按兩級法計算。兩級法根據每一類普通股和參與證券各自獲得股息的權利，將所有收益(已分配和未分配)分配給每一類普通股和參與證券。根據2020年股權激勵計劃，公司向各種員工和非員工董事授予基於股票的獎勵，使接受者有權在歸屬期間獲得與支付給普通股持有人的股息相同的不可沒收股息。這些未經授權的獎勵符合參與證券的定義。

下表列出了兩級法下截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的基本每股收益和稀釋每股收益的計算。參與證券被計入使用兩類法計算的稀釋每股收益，因為這種計算比庫存股方法更具攤薄作用。


	截至9月30日的三個月，				截至9月30日的9個月，
每股收益計算(以千為單位，每股除外)	2022		2021		2022		2021
基本每股收益的計算
Walker&Dunlop淨收入	$	46,833	$	71,721	$	172,328	$	185,831
減去：分配給參與證券的股息和未分配收益		1,296		2,364		4,984		6,163
適用於普通股股東的淨收益	$	45,537	$	69,357	$	167,344	$	179,668
加權平均基本流通股		32,290		31,064		32,300		30,969
基本每股收益	$	1.41	$	2.23	$	5.18	$	5.80

稀釋每股收益的計算
適用於普通股股東的淨收益	$	45,537	$	69,357	$	167,344	$	179,668
新增：根據假設轉換對股息和未分配收益進行重新分配		7		23		34		57
分配給普通股股東的淨收入	$	45,544	$	69,380	$	167,378	$	179,725
加權平均基本流通股		32,290		31,064		32,300		30,969
新增：加權平均稀釋非參與證券		330		395		345		398
加權平均稀釋後流通股		32,620		31,459		32,645		31,367
稀釋每股收益	$	1.40	$	2.21	$	5.13	$	5.73

用於計算庫存股法下限制性股票獎勵的稀釋影響的假設收益包括與獎勵有關的未確認補償成本。截至2022年9月30日的三個月和九個月，218千股平均限售股和111在庫存股方法下的稀釋每股收益的計算中分別剔除了1000股平均限制性股票。在截至2021年9月30日的三個月和九個月裏，一些微不足道的平均限制性股票被排除在計算之外。根據庫務法計算攤薄每股收益時，這些平均限售股份不包括在內，因為限售股份的授出日期市價高於本公司普通股在呈列期間的平均市價，因此會產生反攤薄作用。

下列非現金交易不影響現金流量表簡明綜合報表支付的現金金額。在2022年期間，三該公司與税收抵免相關的合資企業的比例發生了變化。公司根據這些變化重新考慮了其合併結論，並得出結論認為，合資企業應該合併，結果產生了1美元。3.7APIC增長100萬美元，6.8截至2022年9月30日的9個月的綜合權益變動表顯示，合併了100萬非控股權益。合併還產生了$35.0百萬美元的增長應收賬款淨額, a $21.3減少100萬其他資產，和$3.6百萬美元的增長其他負債。

2022年2月，公司董事會批准了一項股票回購計劃，允許回購至多$75.0超過一年的公司普通股12個月從2022年2月13日開始。在2022年第一季度，該公司做到了不是根據股份回購計劃，我們不會回購任何普通股。在2022年第二季度，公司回購了1092022年股份回購計劃下的千股普通股，加權平均價為$101.77每股，並立即註銷股票，使股東權益減少$11.1百萬美元。在2022年第三季度，公司做到了不是根據股份回購計劃，我們不會回購任何普通股。截至2022年9月30日，公司擁有$63.92022年股份回購計劃下剩餘的授權股份回購能力。

目錄表

於2022年前三個季度，本公司派發股息$0.60每股。2022年11月8日，公司董事會宣佈派發股息$0.602022年第四季度的每股收益。紅利將於2022年12月9日支付給截至2022年11月25日公司限制性和非限制性普通股的所有登記持有者。

公司的應付票據(“定期貸款”)包含對公司可能支付的股息金額的直接限制，而倉庫債務安排和與代理機構的協議包含最低股本、流動資金和其他資本要求，間接限制了公司可能支付的股息金額。本公司不認為這些限制目前限制了本公司在可預見的未來可以支付的股息數額。

注11-分部

2022年第一季度，由於公司的增長和最近的收購，公司的執行領導團隊作為公司的首席運營決策機構，開始根據以下情況做出決策和評估業績三運營細分市場。經營部門是根據所提供的產品或服務確定的，反映了管理層目前評估公司財務信息的方式。

(i)

資本市場(“CM”)-CM提供全面的為我們的客户提供商業房地產金融產品，包括機構貸款、債務經紀、物業銷售以及評估和估價服務。公司與代理機構和機構投資者建立了長期的關係，使CM能夠向公司的客户提供廣泛的貸款產品和服務，包括第一按揭、第二信託、補充貸款、建築貸款、夾層貸款、優先股和小額貸款。CM為多户物業和商業地產的業主和開發商提供物業銷售服務，併為各種投資者提供多户物業評估服務。

作為代理貸款的一部分，CM在將貸款出售給代理機構之前，暫時為其產生的貸款(持有以供出售的貸款)提供資金，並從貸款利息收入與倉庫利息支出之間的利差中賺取淨利息收入。對於機構貸款，CM確認來自服務的預期淨現金流的公允價值，這代表了獲得未來維修費的權利。CM還賺取機構貸款和債務經紀貸款的費用，以及財產銷售和估價的費用。包括薪酬在內的直接內部成本和特定於CM的外部成本都包括在這一運營部門的結果中。

(Ii)

服務和資產管理(“SAM”)-SAM的活動包括：(I)為公司的貸款組合提供服務和資產管理，(A)向代理機構發起和銷售貸款，(B)向某些人壽保險公司提供經紀人，以及(C)通過其主要貸款和投資活動產生貸款，(Ii)管理投資於税收抵免股本基金的第三方資本，重點放在經濟適用房部門和其他商業房地產上，以及(Iii)與房地產相關的投資銀行和諮詢服務，包括房地產市場研究。

SAM的收入來自(I)為公司服務組合中的貸款提供服務的費用，(Ii)管理投資於基金的第三方資本(主要是LIHTC税收抵免基金)的資產管理費，(Iii)用於其房地產市場研究的認購收入，以及(Iv)貸款利息收入與用於投資的貸款的倉庫利息支出之間的淨利息收入。包括薪酬在內的直接內部成本和特定於SAM的外部成本都包括在這一業務部門的業績中。

(Iii)

公司-公司部門主要包括公司的財務業務和其他公司層面的活動。該公司的財務活動包括監測和管理流動資金和資金需求，包括公司債務。其他公司一級的活動包括權益法投資、會計、信息技術、法律、人力資源、營銷、內部審計和各種其他公司集團(“支持職能”)。在公佈部門經營業績時，公司不會將這些支持職能中的成本分配給CM或SAM部門，但所得税費用除外，所得税費用是根據每個部門的運營收入按比例分配的，但重大的一次性税務活動除外，這些活動完全分配給受税務活動影響的部門。

目錄表

下表提供了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月每個部門的業績摘要和對賬。


	截至2022年9月30日的三個月
細分結果			維修和維修
(單位：千)	資本		資產
	市場		管理		公司		已整合
收入
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	89,752	$	1,106	$	—	$	90,858
維修業務預期淨現金流的公允價值		55,291		—		—		55,291
維修費		—		75,975		—		75,975
物業銷售中介費		30,308		—		—		30,308
投資管理費		—		16,301		—		16,301
淨倉儲利息收入		2,178		1,802		—		3,980
代管收益和其他利息收入		—		17,760		369		18,129
其他收入		5,845		21,544		(2,620)		24,769
總收入	$	183,374	$	134,488	$	(2,251)	$	315,611

費用
人員	$	125,980	$	21,676	$	9,403	$	157,059
攤銷和折舊		952		57,239		1,655		59,846
信貸損失準備金(利益)		—		1,218		—		1,218
公司債務利息支出		—		—		9,306		9,306
其他運營費用		6,063		6,043		21,885		33,991
總費用	$	132,995	$	86,176	$	42,249	$	261,420
營業收入	$	50,379	$	48,312	$	(44,500)	$	54,191
所得税支出(福利)		12,751		12,110		(17,329)		7,532
扣除非控股權益前的淨收益	$	37,628	$	36,202	$	(27,171)	$	46,659
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		—		(174)		—		(174)
Walker&Dunlop淨收入	$	37,628	$	36,376	$	(27,171)	$	46,833


	截至2021年9月30日的三個月
細分結果			維修和維修
(單位：千)	資本		資產
	市場		管理		公司		已整合
收入
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	121,133	$	2,109	$	—	$	123,242
維修業務預期淨現金流的公允價值		89,482		—		—		89,482
維修費		—		70,628		—		70,628
物業銷售中介費		33,677		—		—		33,677
投資管理費		—		2,564		—		2,564
淨倉儲利息收入		3,723		1,860		—		5,583
代管收益和其他利息收入		—		1,945		87		2,032
其他收入		3,026		16,724		(668)		19,082
總收入	$	251,041	$	95,830	$	(581)	$	346,290

費用
人員	$	139,890	$	10,446	$	19,845	$	170,181
攤銷和折舊		17		52,388		1,093		53,498
信貸損失準備金(利益)		—		1,266		—		1,266
公司債務利息支出		—		—		1,766		1,766
其他運營費用		4,628		3,199		17,009		24,836
總費用	$	144,535	$	67,299	$	39,713	$	251,547
營業收入	$	106,506	$	28,531	$	(40,294)	$	94,743
所得税支出(福利)		25,660		7,040		(9,747)		22,953
扣除非控股權益前的淨收益	$	80,846	$	21,491	$	(30,547)	$	71,790
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		—		69		—		69
Walker&Dunlop淨收入	$	80,846	$	21,422	$	(30,547)	$	71,721

目錄表

下表提供了截至2022年和2021年9月30日的9個月每個部門的業績摘要和對賬，以及截至2022年和2021年9月30日的總資產。


	截至2022年9月30日的9個月
分部結果和總資產			維修和維修
(單位：千)	資本		資產
	市場		管理		公司		已整合
收入
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	273,660	$	2,113	$	—	$	275,773
維修業務預期淨現金流的公允價值		159,970		—		—		159,970
維修費		—		222,916		—		222,916
物業銷售中介費		100,092		—		—		100,092
投資管理費		—		47,345		—		47,345
淨倉儲利息收入		9,415		4,606		—		14,021
代管收益和其他利息收入		—		26,166		517		26,683
其他收入		12,503		74,959		41,641		129,103
總收入	$	555,640	$	378,105	$	42,158	$	975,903

費用
人員	$	363,619	$	62,195	$	43,794	$	469,608
攤銷和折舊		1,762		170,930		4,409		177,101
信貸損失準備金(利益)		—		(13,120)		—		(13,120)
公司債務利息支出		—		—		22,123		22,123
其他運營費用		16,757		18,721		66,922		102,400
總費用	$	382,138	$	238,726	$	137,248	$	758,112
營業收入	$	173,502	$	139,379	$	(95,090)	$	217,791
所得税支出(福利)		42,074		33,799		(29,378)		46,495
扣除非控股權益前的淨收益	$	131,428	$	105,580	$	(65,712)	$	171,296
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		—		(1,032)		—		(1,032)
Walker&Dunlop淨收入	$	131,428	$	106,612	$	(65,712)	$	172,328

總資產	$	3,016,153	$	2,621,380	$	365,480	$	6,003,013


	截至2021年9月30日止的9個月
分部結果和總資產			維修和維修
(單位：千)	資本		資產
	市場		管理		公司		已整合
收入
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	302,011	$	4,582	$	—	$	306,593
維修業務預期淨現金流的公允價值		209,266		—		—		209,266
維修費		—		205,658		—		205,658
物業銷售中介費		65,173		—		—		65,173
投資管理費		—		9,115		—		9,115
淨倉儲利息收入		9,066		5,702		—		14,768
代管收益和其他利息收入		—		5,712		260		5,972
其他收入		8,721		28,381		(1,658)		35,444
總收入	$	594,237	$	259,150	$	(1,398)	$	851,989

費用
人員	$	332,519	$	27,004	$	48,294	$	407,817
攤銷和折舊		556		145,161		3,162		148,879
信貸損失準備金(利益)		—		(14,380)		—		(14,380)
公司債務利息支出		—		—		5,291		5,291
其他運營費用		11,628		8,056		42,487		62,171
總費用	$	344,703	$	165,841	$	99,234	$	609,778
營業收入	$	249,534	$	93,309	$	(100,632)	$	242,211
所得税支出(福利)		58,014		21,693		(23,396)		56,311
扣除非控股權益前的淨收益	$	191,520	$	71,616	$	(77,236)	$	185,900
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		—		69		—		69
Walker&Dunlop淨收入	$	191,520	$	71,547	$	(77,236)	$	185,831

總資產	$	3,229,274	$	1,387,423	$	500,165	$	5,116,862

目錄表

附註12--可變利息實體

該公司通過其子公司安聯，通過銀團税收抵免基金和共同開發經濟適用房項目，提供替代投資管理服務。為促進經濟適用房項目的聯合和發展，本公司參與收購和/或與VIE投資者、房地產開發商和物業管理公司建立有限合夥企業和合資企業。

本公司關於合併VIE和涉及VIE的重大交易的會計政策的詳細討論載於公司2021年10-K報表的附註2和附註17。

在2022年期間，三本公司的合營企業的財務狀況進行了修訂，使本公司獲得了指導對合資企業的經濟業績影響最大的活動的權力；以前，本公司只擁有獲得合資企業的重大經濟效益的權利。本公司重新評估其合併結論，並確定自己是主要受益者，因此，截至2022年3月31日，合併了合資企業。截至2022年9月30日和2021年12月31日，合併納税抵免資金的資產和負債都是微不足道的。

下表載列於簡明綜合資產負債表內的本公司綜合聯合發展項目的資產及負債：


合併後的VIE(單位：千)	2022年9月30日		2021年12月31日
資產：
現金和現金等價物	$	387	$	—
受限現金		1,817		—
應收賬款淨額		33,235		—
其他資產		49,475		54,880
合併VIE的總資產	$	84,914	$	54,880

負債：
其他負債	$	38,114	$	36,480
合併VIE的總負債	$	38,114	$	36,480

下表列出了本公司在簡明綜合資產負債表所包括的非綜合VIE中的權益的賬面價值和分類：


非整合VIE(單位：千)	2022年9月30日		2021年12月31日
資產
對税收抵免股權的承諾投資	$	214,430	$	177,322
其他資產：權益法投資		58,126		74,997
非合併VIE的總權益	$	272,556	$	252,319

負債
為税收抵免權益投資提供資金的承諾	$	198,073	$	162,747
為非合併VIE提供資金的總承諾額	$	198,073	$	162,747

最大損失敞口⁽¹⁾⁽²⁾	$	272,556	$	252,319

(1)	最大暴露量確定為非合併VIE的總權益。本公司投資於税項抵免權益的最大風險僅限於其投資的賬面價值，因為除上表所列金額外，並無與非綜合VIE有關的融資義務或其他承擔。

(2)	根據過往經驗及相關投資的潛在預期現金流，最大虧損風險並不代表本公司可能招致的實際虧損(如有)。

目錄表

項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

以下討論應與本季度報告10-Q表(“10-Q表”)中其他地方的歷史財務報表及其相關附註一併閲讀。以下討論除了包含歷史信息外，還包含包含風險和不確定因素的前瞻性陳述。由於某些因素，包括截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告(“2021年Form 10-K”)中“前瞻性陳述”和“風險因素”中闡述的那些因素，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中表達或預期的結果大不相同。

前瞻性陳述

本季度報告中關於Walker&Dunlop公司及其子公司(“公司”、“Walker&Dunlop”、“我們”)的10-Q表中的一些陳述，可能構成聯邦證券法意義上的前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及預期、預測、計劃和戰略、預期事件或趨勢以及與非歷史事實有關的類似表述。在某些情況下，您可以通過使用前瞻性術語來識別前瞻性陳述，例如“可能”、“將”、“應該”、“預期”、“打算”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”或“潛在”，或這些詞語和短語或類似詞語或短語的否定詞，這些詞語或類似的詞語或短語是對未來事件或趨勢的預測或指示，並且不只與歷史事件有關。您還可以通過對戰略、計劃或意圖的討論來識別前瞻性陳述。

本10-Q表格中包含的前瞻性陳述反映了我們目前對未來事件的看法，會受到許多已知和未知的風險、不確定性、假設和環境變化的影響，這些風險、不確定性、假設和環境變化可能會導致實際結果與任何前瞻性陳述中表達或預期的結果大不相同。除其他外，關於以下主題的陳述可能是前瞻性的：

●

聯邦國家抵押協會(“Fannie Mae”)和聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”，與Fannie Mae一起稱為“GSE”)的未來，包括它們的存在、與美國聯邦政府的關係、發起能力及其對我們業務的影響；

●

利率環境的變化和趨勢及其對我們業務的影響；

●

我們的增長戰略；

●

我們預計的財務狀況、流動資金和經營結果；

●

我們有能力獲得和維護倉庫和其他貸款資金安排；

●

我們支付未來股息或回購普通股股份的能力；

●

我們是否有能力吸引和保留合格的人員，以及我們是否有能力發展和保持與借款人、主要委託人和貸款人的關係；

●

我們競爭的程度和性質；

●

政府法規、政策和計劃、税法和税率以及類似事項的變化以及這些法規、政策和行動的影響；

●

我們有能力遵守適用於我們的法律、規則和法規，包括對經紀自營商和其他金融服務公司的額外監管要求；

●

我們成功整合安聯和GeoPhy(各自定義如下)員工和運營的能力；

●

商業房地產金融市場、商業房地產價值、信貸和資本市場或整體經濟的趨勢，包括對多户住房的需求和租金增長；

●

資本市場的普遍波動性和我們普通股的市場價格；以及

●

在我們提交給美國證券交易委員會的2021年Form 10-K和我們隨後的Form 10-Q季度報告以及當前的Form 8-K報告中描述的與我們業務相關的其他風險和不確定性。

雖然前瞻性陳述反映了我們真誠的預測、假設和期望，但它們並不保證未來的結果。此外，除適用法律要求外，我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，以反映基本假設或因素、新信息、數據或方法、未來事件或其他變化的變化。為了更進一步

目錄表

對這些和其他可能導致未來結果與任何前瞻性陳述中所表達或預期的結果大不相同的因素的討論，請參閲“風險因素”。

業務

概述

我們是美國領先的商業地產(I)服務、(Ii)金融和(Iii)科技公司。通過對人員、品牌和技術的投資，我們建立了多元化的商業地產服務套件，以滿足客户的需求。我們的服務包括(I)多户貸款、物業銷售、評估、估值和研究，(Ii)商業房地產債務經紀和諮詢，(Iii)投資管理，以及(Iv)經濟適用房貸款、開發和投資。我們利用我們的技術資源和投資來(I)為我們的客户提供增強的體驗，(Ii)為新客户和現有客户確定再融資和其他財務和投資機會，以及(Iii)提高我們內部流程的效率。我們相信，我們的人員、品牌和技術為我們提供了競爭優勢，截至2022年9月30日的9個月，向我們提供的新貸款佔再融資額的67%，佔新客户總交易量的25%。

我們是該國最大的多家庭運營商貸款機構之一。我們發起、銷售和服務一系列多户家庭和其他商業房地產融資產品，包括通過GSE和美國住房和城市發展部下屬的聯邦住房管理局(連同Ginnie Mae，“HUD”)(統稱為“機構”)的計劃提供的貸款。對於我們為這些機構的項目發起的幾乎所有貸款，我們都保留維修權和資產管理責任。我們為許多人壽保險公司、商業銀行和其他機構投資者經紀並偶爾為商業房地產運營商提供貸款，在這種情況下，我們不為貸款提供資金，而是充當貸款經紀人。

我們提供多家庭物業銷售經紀、評估及估值服務，並從事商業房地產投資管理活動，包括透過低收入住房税收抵免(“LIHTC”)銀團專注於經濟適用房行業。我們通過與房地產開發商的合資企業和專注於經濟適用房的資金管理，從事經濟適用房項目的開發和保護。我們提供房地產市場研究以及與房地產相關的投資銀行和諮詢服務，為我們的客户和我們提供對房地產市場許多領域的市場洞察。我們的客户是全國多户物業和其他商業房地產資產的所有者和開發商，其中一些是行業內最大的業主和開發商。我們還承銷、服務和資產管理商業房地產的短期貸款。這些短期中期貸款大多是通過一家合資企業或通過我們的投資管理子公司Walker&Dunlop Investment Partners，Inc.(WDIP)管理的單獨賬户完成的。其中一些臨時貸款由我們通過我們的臨時計劃合資企業或臨時貸款計劃(定義如下)關閉並保留本金借貸和投資). 我們是商業地產技術的領先者，開發和獲取的技術資源(I)為我們的客户提供創新的解決方案和更好的體驗，(Ii)使我們能夠提高內部流程的效率。

2022年2月28日，我們收購了總部位於荷蘭的領先商業地產技術公司GeoPhy B.V.(“GeoPhy”)。我們計劃利用GeoPhy的數據分析和技術開發能力來加快我們的小額貸款平臺和我們的技術支持的評估和估值平臺Apei的增長。

沃克-鄧洛普公司是一家控股公司。我們的大部分業務是通過我們的運營公司Walker&Dunlop，LLC進行的。

細分市場

2022年第一季度，由於公司的增長和最近的收購，作為我們首席運營決策機構的執行領導團隊開始根據以下三個運營部門做出決策和評估業績：(I)資本市場(“CM”)，(Ii)服務和資產管理(“SAM”)，以及(Iii)公司。經營部門是根據所提供的產品或服務確定的，反映了管理層目前評估公司財務信息的方式。CM和SAM部分及相關服務將在以下段落中介紹。

公司

公司部門主要包括我們的財務業務和其他公司層面的活動。我們的金庫業務包括監控和管理我們的流動性和資金需求，包括我們的公司債務。其他主要的公司級職能

目錄表

包括我們的權益法投資、會計、信息技術、法律、人力資源、營銷、內部審計和各種其他公司集團。

資本市場

Capital Markets為我們的客户提供全面的商業房地產金融產品，包括機構貸款、債務經紀、物業銷售以及評估和估值服務。我們與機構和機構投資者建立了長期的關係，使我們能夠為客户提供廣泛的貸款產品和服務。我們為多户物業和商業地產的業主和開發商提供物業銷售服務，併為各種投資者提供多户物業評估服務。CM中的主要服務如下所述。

中介借貸

我們是領先的貸款機構之一，在這些機構中，我們發起和銷售多户家庭、製造住房社區、學生住房、經濟適用房、老年人住房和小額多户貸款。有關我們代理借貸服務的更多信息，請參閲項目1.我們2021年10-K表格中的業務。

我們認識到貸款發放和債務經紀費用，淨額以及維修業務預期淨現金流的公允價值當我們承諾向借款人發放貸款，並將貸款出售給投資者時，我們與代理機構的貸款。這些交易的貸款發放和債務經紀費用淨額以及預期的服務現金流量淨額的公允價值反映了可歸因於貸款發放費用的公允價值、扣除任何共同經紀人費用後的貸款銷售溢價以及扣除任何保留擔保債務後與償還貸款相關的預期現金流量淨額的公允價值。

我們一般通過倉儲融資為我們的代理貸款產品提供資金，並根據與利率鎖定同時獲得的相關貸款銷售承諾將其出售給投資者。出售貸款的收益用於償還倉庫設施借款。貸款的出售通常在貸款結束後60天內完成。我們從持有的待售貸款中賺取淨倉庫利息收入，而這些貸款未償還時，等於貸款票據利率與倉庫設施借款成本之間的差額。

我們的貸款承諾和待售貸款目前在貸款承諾、結算和交付過程中不存在未對衝的利率風險。向投資者出售或配售每筆貸款的談判是在我們確定貸款的票面利率的同時進行的。我們還尋求通過向借款人收取誠信保證金來減輕貸款無法結清的風險。只有在貸款關閉後，押金才會退還給借款人。在使用倉庫設施融資持有待售貸款期間，由於財產狀況的災難性變化而造成的任何潛在損失，通過相當於重置成本的財產保險來減輕。我們也受到合同保護，不受投資者未能購買貸款的影響。在我們的歷史上，我們經歷了大量的失敗交貨，並在這些失敗的交貨中造成了無形的損失。

作為我們整體增長戰略的一部分，我們專注於大幅增長和投資於我們的小余額多家庭貸款平臺，該平臺涉及大量交易和較小的貸款餘額。為了支持這一產品，我們在2021年第二季度收購了一家小型科技公司，該公司擁有一個技術平臺，可以簡化和加快小額餘額多户貸款的報價、處理和承銷。此外，該技術平臺為借款人提供了一個基於網絡的、用户友好的界面，增強了借款人在發起過程中的體驗。為了推進這一戰略，我們在2022年第一季度收購了總部位於荷蘭的領先商業房地產技術公司GeoPhy，以支持我們的小額貸款平臺的數據分析，並進一步提升我們在這一領域的技術開發能力。

債務經紀業務

我們專注於債務經紀業務的抵押貸款銀行家受僱於借款人，與各種機構貸款人和銀行合作，尋找最適合借款人需求的貸款工具。然後，這些貸款由貸款人直接提供資金，我們將收到發放貸款的發放費。

目錄表

物業銷售

我們為尋求通過我們的子公司Walker&Dunlop Investment Sales，LLC(“WDIS”)銷售這些物業的多户物業的業主和開發商提供物業銷售經紀服務。通過這些房地產銷售經紀服務，我們尋求利用我們對商業房地產和資本市場的瞭解，並依靠我們經驗豐富的交易專業人士，為我們的客户最大化收益和成交確定性。我們為客户代理這些多家庭資產的銷售而獲得銷售佣金，我們通常能夠通過我們的代理或債務經紀團隊為物業的購買者提供融資。我們的物業銷售服務遍及全美。在過去的幾年裏，我們通過招聘和收購增加了房地產銷售經紀人的數量和我們投資銷售平臺的地理覆蓋範圍，並打算繼續這種擴張，以支持我們的增長戰略。為了進一步支持我們的增長戰略，我們在2022年第三季度收購了一家投資銷售經紀公司，將我們的投資銷售服務擴大到包括土地銷售。

評估及估價服務

我們提供多户評估和估價服務我們的子公司，由Walker&Dunlop提供的通知(“通知”)。通過我們的專有技術和我們在商業房地產行業的專業知識，APERE利用技術和數據科學顯著提高了美國多户房產評估的一致性、透明度和速度。在收購GeoPhy之前，我們和GeoPhy各自擁有Apperi50%的權益，我們將這些權益作為權益法投資入賬。收購GeoPhy後，Apenture是Walker&Dunlop的全資子公司。APERE為包括幾家全國性商業房地產貸款機構在內的客户名單提供評估服務。APERE還為國內一些最大的機構商業房地產投資者提供季度和年度估值服務。

服務和資產管理

服務與資產管理專注於(I)服務和資產管理我們發起並出售給機構的貸款組合，我們為某些人壽保險公司服務，我們通過我們的主要貸款和投資活動發起，(Ii)管理投資於税收抵免股權基金的第三方資本，專注於經濟適用房部門和其他商業房地產，以及(Iii)與房地產相關的投資銀行和諮詢服務，包括房地產市場研究。我們為監管我們服務組合中的貸款賺取維護費，併為投資於我們基金的資本賺取資產管理費。此外，我們還為我們的住房相關研究賺取訂閲費，並通過貸款的淨利息收入和為投資而持有的貸款的倉庫利息支出來賺取收入。SAM中的主要服務如下所述。

貸款服務

我們對我們發起和銷售的幾乎所有機構貸款產品保留維護權和資產管理責任，並從我們為貸款服務收取的費用、代表借款人持有的託管存款的利息收入以及與貸款服務相關的其他輔助費用中產生現金收入。維修費是根據投資者同意購買貸款時確定的維修費費率和貸款的未償還本金餘額計算的，一般在貸款期間按月支付。我們的房利美和房地美服務安排一般會在自願預付款的情況下為我們提供預付款保護。對於在房利美和房地美以外提供服務的貸款，我們通常沒有類似的提前還款保護。對於我們在Fannie Mae DUS計劃下提供的大多數貸款，如果借款人停止根據其貸款條款付款，包括在貸款未償還期間，我們被要求提前四個月支付本金和利息以及擔保費。在預付4個月後，我們可以要求聯邦抵押協會償還本金和利息預付款，聯邦抵押協會將在提出要求後60天內償還這些預付款。根據Ginnie Mae計劃，我們有義務提前支付本金和利息以及擔保費，直到HUD貸款得到流動、全額支付或分配給HUD。一旦HUD違約30天，我們有資格將貸款分配給HUD。如果貸款不是當期的，或者貸款以其他方式違約，我們不會報銷我們的預付款，直到我們將貸款分配給HUD或為借款人制定付款修改。對於違約的貸款，我們可以從Ginnie Mae證券中回購這些貸款, 此時我們的預付款要求停止，然後我們可以修改和轉售貸款，或將貸款轉讓回HUD，並獲得我們的預付款補償。我們沒有義務為我們為您提供服務的貸款預付款。根據房地美Optigo®計劃和我們的銀行和人壽保險公司服務協議。

我們對我們根據Fannie Mae DUS計劃發放的幾乎所有貸款都負有風險分擔義務。當Fannie Mae DUS的貸款必須完全分擔風險時，我們在損失結算時吸收貸款未償還本金餘額的前5%的損失，超過5%的損失我們與Fannie Mae分擔一定比例的損失，我們的最大損失上限為原始未償還本金餘額的20%

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(如果貸款不符合特定的承銷標準，或如果貸款在出售給房利美后12個月內違約，則須加倍或增加兩倍)。我們的完全風險分擔目前僅限於3億美元以下的貸款，這相當於每筆貸款的最大損失為6000萬美元(如果在損失時確定基礎抵押品完全沒有價值，則會發生這種風險敞口)。對於超過3億美元的貸款，我們將獲得修改後的風險分擔。我們還可以在發起3億美元以下的貸款時要求修改風險分擔，這將減少我們在上述水平上的潛在風險分擔損失，如果我們不相信我們正在獲得交易風險的完全補償。2021年6月30日之前的全部風險分擔限額不到3億美元。因此，在此之前發放的貸款的風險分擔水平可能要低得多。

我們對風險分擔貸款的服務費包括對風險分擔義務的補償，比我們從房利美收到的沒有風險分擔義務的貸款的服務費要高。與完全風險分擔相比，我們獲得的改進型風險分擔的維修費更低。對於我們也提供服務的中介貸款，我們收取持續的服務費，而這些貸款仍保留在我們的服務組合中。我們通常從中介貸款交易中賺取的服務費大大低於我們從機構貸款中賺取的服務費。

本金借貸和投資

本公司的主要貸款及投資業務由以下所述的臨時計劃合營公司及臨時貸款計劃(統稱“臨時計劃”)所持有的貸款組成。通過與Blackstone Mortgage Trust，Inc.的一家合資企業，我們提供短期優先擔保債務融資產品，向尋求收購或重新定位目前不符合永久融資資格的多户房產的有經驗的借款人提供浮動利率、僅限利率的貸款，期限通常長達三年(“臨時計劃合資企業”或“合資企業”)。該合資企業的運營資金來自其所有者的股權出資和第三方信貸安排。我們持有臨時計劃合資公司15%的所有權權益，並負責尋找、承銷、服務和管理合資企業發起的貸款。臨時計劃合資公司承擔全部損失風險，而其發起的貸款是未償還的，而我們承擔與我們15%所有權權益相稱的風險。

我們使用自有資本和倉儲債務融資相結合的方式，提供不符合臨時計劃合資公司(“臨時貸款計劃”)標準的臨時貸款。我們承保、服務和資產管理所有通過臨時貸款計劃執行的貸款。我們發起並持有這些臨時貸款計劃用於投資的貸款，這些貸款包括在我們的資產負債表上，在這些貸款未償還期間，我們承擔全部損失風險。臨時貸款計劃的最終目標是為這些過渡性物業提供永久機構融資。

經濟適用房及其他與商業地產相關的投資管理服務

我們通過我們的子公司安聯資本有限公司及其附屬公司(“安聯”)提供經濟適用房投資管理服務。安聯是美國最大的税收抵免銀團和經濟適用房開發商之一，通過LIHTC銀團提供專注於經濟適用房領域的另類投資管理服務，通過合資企業開發經濟適用房項目，以及經濟適用房保護基金管理。我們的保障房投資管理團隊與我們的開發商客户合作，確定將產生LIHTC並滿足我們負擔得起的投資者需求的物業，並與投資於這些物業的有限合夥權益的第三方投資者建立有限合夥基金(“LIHTC基金”)。安聯擔任這些LIHTC基金的普通合夥人，並收取資產管理費等費用，以及作為基金普通合夥人的工作的補償，部分再融資和處置收益。此外，安聯還從LIHTC基金中賺取銀團費用，用於確定、組織和收購產生LIHTC的經濟適用房項目。

我們作為合資企業的管理或非管理成員，與產生LIHTC的經濟適用房項目的開發商進行投資。這些合資企業從其開發的物業中賺取開發商手續費、運營現金和銷售/再融資收益，我們獲得與其在合資企業的投資相稱的部分經濟利益。此外，安聯還與第三方投資者(以基金或合資結構)進行投資，目的是保持對LIHTC 15年合規期後或市場力量不太可能使物業負擔得起的多户物業的可負擔性。通過這些保全基金，安聯可能獲得收購和資產管理費用，並將通過促銷結構在出售時獲得部分運營現金和資本增值。

通過我們的子公司Walker&Dunlop Investment Partners(“WDIP”)，我們是一傢俬人商業房地產投資顧問公司的運營商，專注於管理中端市場商業房地產基金的債務、優先股和夾層股權投資。WDIP管理的14億元流動資產主要由五個來源組成：基金III、基金IV、基金V及基金VI(統稱為“基金”)，以及主要為人壽保險公司管理的獨立賬户。基金和基金的AUM

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單獨的賬户由未出資的承付款和出資的投資兩部分組成。在籌資和投資階段，資金不足的承諾最多。WDIP根據未出資的承諾和出資的投資收取管理費。此外，關於基金，WDIP獲得高於基金協議規定的基金回報門檻比率的一定百分比的回報。

房地產市場研究和房地產投資銀行服務

我們擁有Zelman&Associates(“Zelman”)子公司75%的權益。澤爾曼是一家全國公認的住房市場研究和投資銀行公司，它將增強我們向客户提供的信息，並增加我們對住房市場許多領域的高質量市場洞察的機會，包括建築趨勢、人口統計、抵押貸款融資以及房地產技術和服務。Zelman通過向銀行、投資銀行和其他金融機構出售其住房市場研究數據和相關出版物，以及通過提供與房地產相關的投資銀行和諮詢服務來獲得收入。

陳述的基礎

隨附的簡明綜合財務報表包括本公司及其全資子公司的所有賬目，所有公司間交易均已註銷。

關鍵會計估計

我們的簡明綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的，該原則要求管理層根據固有的不確定性和影響報告金額的某些判斷和假設進行估計。這些估計和假設是基於歷史經驗和管理層認為合理的其他因素。實際結果可能與那些估計和假設不同，使用不同的判斷和假設可能會對我們的結果產生實質性影響。以下關鍵會計估計涉及重大估計不確定性，這些不確定性可能會對我們的財務狀況或經營結果產生重大影響。關於我們的關鍵會計估計和其他重要會計政策的更多信息在我們的2021年Form 10-K合併財務報表的附註2中討論。

抵押貸款服務權(“MSR”)。MSR在貸款出售或購買時按公允價值記錄。貸款出售時的公允價值(“OMSR”)基於與維修權相關的預期現金流量淨額的估計，並考慮了貸款預付款的估計。最初，公允價值金額在貸款承諾日作為衍生資產公允價值的組成部分計入。來自服務的估計淨現金流，包括對貼現率、託管收益、提前還款速度和服務成本的假設，按照反映OMSR在基礎貸款估計壽命內的信貸和流動性風險的比率進行貼現。所有OMSR在整個期間使用的貼現率在8%至14%之間，並根據貸款類型的不同而有所不同。基礎貸款的壽命是在考慮貸款中的提前還款條款以及圍繞這些條款的貸款行為假設的情況下估計的。我們對OMSR的模型假設在預付款條款到期之前不提前還款，並在預付款條款到期時或接近到期時全額預付貸款。估計的現金流量淨額還包括與根據代管收益率假設償還貸款有關的代管賬户未來收益有關的現金流。我們加入了服務成本假設，以説明我們為貸款服務的預期成本。維修費用假設沒有對估計數產生實質性影響。我們在貸款出售時為每筆貸款記錄一個單獨的OMSR資產(或負債)。通過獨立服務組合購買(“PMSR”)獲得的MSR的公允價值等於支付的購買價格。對於PMSR，我們根據投資組合的預付款特徵，根據投資組合的估計剩餘壽命記錄並攤銷投資組合級別的MSR資產。

用於估計資本化OMSR公允價值的假設是在內部制定的，並定期與其他市場參與者使用的假設進行比較。由於多家庭MSR市場的交易相對較少，而且市場參與者的假設沒有重大變化，我們在歷史上經歷了重大假設的有限波動，包括對估計影響最大的重大假設-貼現率。我們預計，在可預見的未來，重大假設不會出現重大波動。我們積極監控所使用的假設，並在市場狀況發生變化或其他因素表明有必要進行此類調整時對這些假設進行調整。在2021年第一季度，我們降低了OMSR的貼現率和託管收益率假設。在2022年第三季度，我們提高了託管收益率假設，以反映當前市場參與者的假設。我們聘請第三方至少每半年一次協助確定我們現有和未完成的MSR的估計公允價值。我們的貼現率假設的變化可能會對MSR的公允價值產生重大影響(簡明綜合財務報表的附註3詳細説明瞭貼現率變化對投資組合的影響)。

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對於PMSR，在確定投資組合在購買時的估計壽命時(因此作為投資組合攤銷的組成部分)，包括恆定的預付款和違約率。因此，個別貸款的預付款和違約不會改變為投資組合記錄的攤銷費用水平，除非實際的預付款和違約的模式與估計的模式有很大不同。當估計和實際提前還款和違約的模式出現如此顯著的差異時，我們前瞻性地調整投資組合的估計壽命(從而未來攤銷)，以接近觀察到的實際模式。過去，當提前還款的實際體驗與估計提前還款大不相同時，我們曾對我們的PMSR的估計壽命進行調整。

允許承擔風險分擔義務。風險分擔義務的這一準備金負債(稱為“準備金”)與我們的Fannie Mae風險服務組合有關，並在我們的資產負債表上作為一項單獨的負債列示。我們使用加權平均剩餘期限法(“WORM”)為我們的Fannie Mae風險服務組合中的所有貸款記錄當前預期信貸損失(“CECL”)的損失準備金估計。WORM使用平均年損失率，該損失率包含多個年份和貸款條件的損失內容，並用作估計CECL準備金的基礎。平均年損失率適用於合同期限內估計的未付本金餘額，並根據估計的預付款和攤銷進行調整，從而得出整個當前投資組合的CECL準備金，如下所述。我們目前使用一年作為我們合理和可支持的預測期(“預測期”)，因為我們認為一年以上的預測本身就不那麼可靠。在預測期內，我們根據我們認為類似的歷史期間的損失率應用調整後的損失率。我們在直線基礎上恢復到一年內的歷史損失率。在過去數年，預測期內採用的損失率已予更新，以反映我們對未來一年與歷史期間經濟情況的預期。例如，在2022年第二季度，我們將預測期內使用的損失率從3個基點更新為2.2個基點。預測期內使用的損失率的變化對過去的估計產生了重大影響。

温熱計算的關鍵組成部分之一是流動率，這是根據我們歷史上的提前還款和攤銷經驗，當前投資組合中的貸款在未來攤銷和提前償還的預期利率。我們根據相似的起始日期(年份)和合同到期日對貸款進行分組，以計算流失率。我們根據DUS計劃發起貸款，期限一般從幾年到15年不等；這些不同的貸款條款中的每一個都有不同的轉化率。適用於每個年份和合同到期日的徑流率是使用歷史數據確定的；然而，提前還款和攤銷行為的變化可能會對估計產生重大影響。自2020年實施CECL以來，我們沒有經歷過徑流量的重大變化。

加權平均年損失率是利用每年的平均投資組合餘額和結算損失，使用滾動的10年回顧期間來計算的。之所以使用10年，是因為我們認為，考慮到當前投資組合的相對長期性質，這段時間包括的經濟條件差異很大，可以對未來的預期結果作出合理的估計。由於加權平均年損失率使用滾動的10年回顧期間，估計中使用的損失率將隨着回顧期間較早時期的損失數據繼續減少以及隨着新的損失數據的增加而發生變化。例如，在2022年第一季度，回顧期間較早時期的虧損數據下降，取而代之的是更新的虧損數據，導致加權平均年虧損率從1.8個基點變為1.2個基點。我們的預期和預測的變化對估計產生了重大影響，未來可能也會對估計產生重大影響。我們已經近六年沒有進行過虧損處理了。

我們每季度對我們的風險分擔貸款進行評估，以確定是否有可能違約的貸款。具體地説，我們評估貸款的定性和定量風險因素，如支付狀況、房地產財務表現、當地房地產市場狀況、貸款與價值比率、償債覆蓋率和房地產狀況。當一筆貸款基於這些因素被確定為可能違約時，我們將該貸款從熱計算中刪除，並單獨評估該貸款的潛在信用損失。這種評估要求對財產價值和其他可能與實際結果大不相同的因素作出某些判斷和假設。與房利美的損失和解歷來是在止贖後18至36個月內完成的。從歷史上看，最初的抵押品準備金與最終結算沒有太大差異。

我們積極監控在我們的風險分擔義務的免税額當市場狀況發生變化時，或當其他因素表明有必要進行此類調整時，估計並對這些假設進行調整。我們相信，風險分擔義務的免税額根據我們對未來市況的預期而作出的估計是適當的；然而，上述一項或多項判斷或假設的改變可能會對估計產生重大影響。

或有對價負債。該公司通常將溢價作為收購支付的代價的一部分，以使被收購方的長期利益與公司保持一致。這些溢價包含成就的里程碑，通常是收入、類似收入或生產率的衡量標準。如果達到了里程碑，被收購方將獲得額外的對價。收購後，本公司須估計溢價的公允價值，並在計算商譽時將該公允價值計量計入已支付總代價的一部分。溢價的公允價值被記錄為或有對價負債幷包括在內

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在其他負債在簡明綜合資產負債表中。我們還被要求在每個報告期繼續按公允價值記錄或有對價。

確定或有對價負債的公允價值需要大量的管理層判斷和不可觀察的投入，以(1)確定未來收入、淨現金流量和某些其他業績指標的預測和情景，(2)為預測和情景分配實現概率，以及(3)選擇貼現率。蒙特卡羅模擬分析被用來確定潛在公允價值的多次迭代。然後使用這些迭代的平均值來確定估計的公允價值。我們通常會獲得第三方估值專家的協助，以協助進行公允價值估計。盈利實現的可能性是基於管理層對每個被收購實體的預期未來業績和其他財務指標的估計，這些指標受到重大不確定性的影響。

在過去的一年裏，我們進行了兩次大型收購，其中包括很大一部分或有對價。截至2022年9月30日，我們或有對價負債的公允價值總額為2.21億美元。這一公允價值代表管理層對未來我們所有或有對價安排的貼現現金支付的最佳估計。截至2022年9月30日，未貼現的最大支付金額為3.25億美元。從歷史上看，所有或有對價安排都是按照可實現的最高金額支付的。我們不確定這一趨勢未來是否會持續下去。此外，2021年前完成的溢價涉及在我們的核心債務融資業務中運營的業務，與上述兩筆收購相比，涉及的或有對價金額大幅減少。

商譽。截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們報告的商譽分別為9.482億美元和6.986億美元。商譽代表收購企業的成本超過可識別淨資產的部分。商譽分配給與收購相關的分部。商譽被確認為資產，並在第四季度每年進行減值審查。在年度評估期間，當事件和情況表明報告單位的公允價值更有可能低於其賬面價值時，我們將對可恢復性進行評估。減損測試需要對定性因素進行評估，以確定是否存在潛在的減損指標，然後在必要時對量化因素進行評估。這些因素包括但不限於，商業環境是否發生了可能影響資產價值的重大或不利變化，和/或現金流預測或收益預測是否發生了重大或不利變化。這些評估要求管理層對預計的現金流、貼現率和其他因素做出判斷、假設和估計。截至2022年9月30日，我們仍然相信我們的商譽沒有受到損害。

當前營商環境概述

商業房地產市場的基本面開局強勁，特別是多户住宅，這是我們交易量的絕大多數。儘管高通貨膨脹率和隨之而來的利率上升導致市場大幅波動，但多户房地產的基本面仍然健康。根據商業地產數據和分析提供商RealPage的數據，截至2022年9月30日，空置率已從2022年3月的低點上升至4.4%；然而，全國空置率仍低於歷史平均水平。此外，儘管過去兩年有通脹壓力和租金高增長，但租金收入仍保持在大流行前的水平。

2022年第三季度，影響多家庭市場的宏觀經濟狀況保持穩定，截至2022年9月，全國失業率降至大流行前的3.5%。年內的高通貨膨脹率導致美聯儲從2021年12月起將聯邦基金目標利率上調3.00%，截至2022年9月30日的目標區間為3.00%至3.25%。美聯儲繼續發出信號，預計目標區間將進一步上調，並將繼續減持美國國債和機構抵押貸款支持證券(“機構MBS”)，直到通貨膨脹率回到美聯儲的長期目標。美聯儲的這兩項行動都導致了長期抵押貸款利率的上升，這些利率構成了我們大部分貸款的基礎。

市場從歷史低利率環境向利率上升環境的轉變擾亂了貸款市場的某些部門，最初感受到的最嚴重的影響是消費貸款部門(例如，住房抵押貸款、汽車貸款和消費信貸)。儘管在2022年期間，長期利率的波動有時也會擾亂商業房地產貸款環境的某些部分，但商業房地產債務和房地產銷售市場仍然活躍。因此，我們的總交易量在2021年前三個季度增長了27%，其中增幅最大的是多户房產銷售(65%)、債務經紀(27%)和房利美(33%)。我們提供的受利率上升影響最大的產品是我們的HUD產品，與2021年前三個季度相比下降了49%。

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在過去的90天裏，美聯儲對通脹的立場變得更加激進，連續第四次將聯邦基金利率上調0.75%。隨着美聯儲繼續通過加息來對抗通脹，我們預計商業房地產債務和房地產銷售交易活動將從今年早些時候的峯值放緩。與2022年前三個季度一樣，我們預計某些產品受到的影響將比其他產品更大，其中非多家族資產類別的債務經紀執行受到的影響最大，因為銀行和人壽保險公司在2022年第四季度繼續收縮並可能增加資本儲備。然而，我們預計機構的貸款額在第四季度將保持穩定，因為機構在反週期市場提供流動性。當更廣泛的資本市場收緊時，這些機構歷來都會介入，向多家族借款社區提供流動性，就像它們在整個2020年和去年下半年所做的那樣，作為多家族部門最大的資本提供者之一，我們處於有利地位。由於利率在過去幾個月迅速上升，資本市場的流動性收緊，我們經歷了信貸利差的下降，以抵消部分利率上升的影響。儘管我們與這些機構的貸款活動預計將在2022年第四季度保持強勁，但新貸款的服務費用和這些執行的相關盈利能力預計將與第三季度的水平保持一致。

我們是代理機構的市場領先發起人，我們相信我們的市場領先地位使我們能夠繼續獲得市場份額，並在可預見的未來繼續成為代理機構的重要貸款人。

聯邦住房金融局(“FHFA”)每年都為房利美和房地美設定貸款發放上限。2021年10月，聯邦住房金融局規定，房利美和房地美2022年的貸款發放上限為780億美元，適用於所有多家族企業。在截至2022年9月30日的三個月裏，房利美和房地美的多家庭發起額分別為159億美元和147億美元，分別比2021年同期下降2.5%和16.9%。在截至2022年9月30日的九個月裏，房利美和房地美的多家庭發債規模分別為506億美元和443億美元，分別比2021年前九個月增長3.9%和下降1.1%，今年剩餘時間的可用貸款能力總計為611億美元。

作為FHFA 2022年貸款發放上限的一部分，GSE至少50%的多家族業務必須以經濟適用房為目標。此外，FHFA在2021年將兩家GSE的LIHTC投資上限提高到17億美元，比之前10億美元的上限高出70%。我們打算利用我們負擔得起的債務融資和我們新收購的LIHTC辛迪加平臺，為我們的債務融資、房地產銷售和LIHTC辛迪加平臺創造更多增長機會。

如上所述，我們與住房和城市發展部的債務融資業務在2022年前三個季度下降。截至2022年9月30日的三個月和九個月，住房和城市發展部的貸款額分別佔我們總債務融資額的2.8%和2.6%，而截至2021年9月30日的三個月和九個月分別為4.1%和6.0%。HUD債務融資量佔我們總債務融資量的百分比下降是由於整個行業HUD總貸款量較低所推動的，因為上文討論的不斷上升的利率環境對HUD產品的影響更大，因為與HUD執行相關的提前期較長。

我們與代理商的合作是我們最賺錢的執行，因為他們從MSR那裏獲得了巨大的非現金收益，這些收益從未來的服務費中轉化為可觀的現金收入流。在截至2022年9月30日的三個月和九個月期間，由於我們機構服務組合的增長，與2021年同期相比，服務費收入分別增長了7.6%和8.4%。我們代理收入的下降將對我們的財務業績產生負面影響，因為我們的非現金收入將隨着債務融資量的增加而不成比例地下降，未來的維修費收入將受到限制或下降。

我們的多户物業銷售量在2022年上半年大幅增長，原因是(I)上半年多户收購市場非常活躍，(Ii)我們擴大了物業銷售經紀人的數量和我們物業銷售平臺的地理覆蓋範圍。從2022年第三季度開始，由於上述利率大幅上升導致的市場波動，多家族收購市場開始放緩。從長遠來看，我們相信市場基本面將繼續有利於多户住宅的銷售。在過去幾年和整個大流行期間，家庭組成和入門級獨户住房供應不足導致大多數地理區域對租賃住房的強勁需求。因此，在大流行之前，多户物業銷售市場的基本面是強勁的，再加上歷史上較低的空置率、穩定的租金和健康的租金收入，我們預計市場對多户物業銷售的需求將保持穩定，因為這一資產類別仍然是一個有吸引力的投資選擇。

我們的債務經紀平臺從2021年開始持續增長，年內經紀業務量有所增加。2022年交易量的增長反映了私人資本提供商的持續需求，活動不僅集中在多户家庭，而且還集中在其他商業房地產資產上，如寫字樓、零售和酒店。儘管非多家族資產類別的放貸活動預計將在短期內放緩，但我們預計非多家族債務融資量將在長期內繼續保持吸引力。

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我們加入了臨時計劃合資公司，以擴大我們在使用我們自己的資產負債表之外發起臨時計劃貸款的能力。過渡性貸款的需求帶來了來自貸款人的競爭加劇，特別是銀行、私人債務基金、抵押房地產投資信託基金和人壽保險公司。在截至2022年9月30日的9個月內，由於上述競爭壓力和利率上升對中期貸款機會的影響，我們發起了8,630萬美元的臨時計劃合資企業貸款，而去年同期的臨時計劃合資企業貸款為6.659億美元。除了2019年初違約的一筆貸款外，我們投資組合中的貸款和臨時計劃合資企業中的貸款繼續按約定履行。

綜合經營成果

以下是對截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的綜合運營結果的討論。財務結果並不一定預示着未來的結果。我們的季度業績過去有波動，預計未來也會波動，反映了利率環境、交易量、業務收購、監管行動、行業趨勢和總體經濟狀況。下表提供了有關我們財務業績的補充數據。

補充運行數據

已整合


	截至以下三個月						截至以下日期的九個月
	9月30日，						9月30日，
(千美元；每股數據除外)	2022			2021			2022			2021
交易額：
債務融資額總額	$	11,925,593		$	13,260,768		$	35,711,568		$	31,096,071
物業銷售量		4,993,615			5,230,093			16,417,367			9,967,385
總交易量	$	16,919,208		$	18,490,861		$	52,128,935		$	41,063,456

關鍵績效指標：
營業利潤率		17	%		27	%		22	%		28	%
股本回報率		11			22			14			20
Walker&Dunlop淨收入	$	46,833		$	71,721		$	172,328		$	185,831
調整後的EBITDA⁽¹⁾		74,990			72,430			232,470			199,611
稀釋每股收益		1.40			2.21			5.13			5.73

主要費用指標(佔總收入的百分比)：
人員費用		50	%		49	%		48	%		48	%
其他運營費用		11			7			10			7


	截至9月30日，
託管產品組合：	2022		2021
總服務產品組合	$	120,778,424	$	113,920,374
管理的資產		17,017,355		2,309,332
管理的投資組合總額	$	137,795,779	$	116,229,706

(1)	這是一項非公認會計準則的財務指標。有關調整後的EBITDA的更多信息，請參閲下面標題為“非GAAP財務衡量標準”的章節。

目錄表

下表列出了我們截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的財務業績的期間比較。

財務業績--三個月

已整合


	截至以下三個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
收入
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	90,858	$	123,242	$	(32,384)	(26)	%
維修業務預期淨現金流的公允價值		55,291		89,482		(34,191)	(38)
維修費		75,975		70,628		5,347	8
物業銷售中介費		30,308		33,677		(3,369)	(10)
投資管理費		16,301		2,564		13,737	536
淨倉儲利息收入		3,980		5,583		(1,603)	(29)
代管收益和其他利息收入		18,129		2,032		16,097	792
其他收入		24,769		19,082		5,687	30
總收入	$	315,611	$	346,290	$	(30,679)	(9)

費用
人員	$	157,059	$	170,181	$	(13,122)	(8)	%
攤銷和折舊		59,846		53,498		6,348	12
信貸損失準備金(利益)		1,218		1,266		(48)	(4)
公司債務利息支出		9,306		1,766		7,540	427
其他運營費用		33,991		24,836		9,155	37
總費用	$	261,420	$	251,547	$	9,873	4
營業收入	$	54,191	$	94,743	$	(40,552)	(43)
所得税費用		7,532		22,953		(15,421)	(67)
扣除非控股權益前的淨收益	$	46,659	$	71,790	$	(25,131)	(35)
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		(174)		69		(243)	(352)
Walker&Dunlop淨收入	$	46,833	$	71,721	$	(24,888)	(35)

目錄表

財務業績--九個月

已整合


	截至以下日期的九個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
收入
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	275,773	$	306,593	$	(30,820)	(10)	%
維修業務預期淨現金流的公允價值		159,970		209,266		(49,296)	(24)
維修費		222,916		205,658		17,258	8
物業銷售中介費		100,092		65,173		34,919	54
投資管理費		47,345		9,115		38,230	419
淨倉儲利息收入		14,021		14,768		(747)	(5)
代管收益和其他利息收入		26,683		5,972		20,711	347
其他收入		129,103		35,444		93,659	264
總收入	$	975,903	$	851,989	$	123,914	15

費用
人員	$	469,608	$	407,817	$	61,791	15	%
攤銷和折舊		177,101		148,879		28,222	19
信貸損失準備金(利益)		(13,120)		(14,380)		1,260	(9)
公司債務利息支出		22,123		5,291		16,832	318
其他運營費用		102,400		62,171		40,229	65
總費用	$	758,112	$	609,778	$	148,334	24
營業收入	$	217,791	$	242,211	$	(24,420)	(10)
所得税費用		46,495		56,311		(9,816)	(17)
扣除非控股權益前的淨收益	$	171,296	$	185,900	$	(14,604)	(8)
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		(1,032)		69		(1,101)	(1,596)
Walker&Dunlop淨收入	$	172,328	$	185,831	$	(13,503)	(7)

概述

截至2022年9月30日的三個月與截至2021年9月30日的三個月

收入減少的主要原因是貸款發放和債務經紀費用、淨(“發放費用”)、預期服務現金流量淨額(“MSR收入”)和物業經紀銷售費用的公允價值減少，但服務費、投資管理費、託管收益和其他利息收入以及其他收入的增加部分抵消了減少的影響。由於市場波動和利率上升導致貸款息差收窄，整體債務融資額下降10%，以及與債務有關的費率和MSR收益率下降，導致發端費用和MSR收入分別下降。物業經紀銷售費用下降，主要是由於物業銷售量下降所致。維修費的增加在很大程度上是因為平均未償還服務組合的增加。由於我們在2021年第四季度收購的LIHTC業務增加了投資管理費，投資管理費有所增加。託管收益和其他利息收入增加的主要原因是，由於利率上升，託管收益率提高。其他收入的增長主要是由於與我們的LIHTC業務相關的其他收入的增加，但預付款費用的減少部分抵消了這一增長。

支出增加的原因是攤銷和折舊、公司債務利息支出和其他運營費用增加，但部分被人員成本的減少所抵消。攤銷和折舊費用增加的主要原因是平均MSR餘額增加，以及過去一年收購導致的無形資產攤銷增加。公司債務的利息支出增加，主要是由於未償還債務規模的增加，我們的定期債務指標SOFR的增加，以及假設Alliant的票據將於2021年第四季度支付。其他營運開支大幅增加，主要是由於(I)公司過去一年的整體增長，包括來自收購子公司的開支，以及(Ii)與2021年相比，旅行及娛樂成本增加，當時我們的旅行及娛樂開支因疫情的持續影響而下降。人員費用減少的主要原因是債務融資和財產減少導致佣金費用減少

目錄表

由於公司的業績，銷售額和其他可變成本被工資和福利成本的增加部分抵消，這主要是由平均員工人數的增加推動的。

所得税支出。所得税支出的減少與運營收入的減少以及我們在2022年第三季度解散我們在今年早些時候獲得全資擁有的阿普萊斯合資企業(“阿普蒂斯解散”)所產生的一次性税收優惠1020萬美元有關。部分抵銷的是(I)由於不可扣除的高管薪酬增加而導致的估計年度有效税率上升，(Ii)可變現超額税項優惠減少180萬美元，以及(Iii)與我們作為GeoPhy收購的一部分而收購的知識產權無形資產有關的一次性國際財產(“IP”)轉讓税390萬美元。

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

收入的增長主要是由於服務費、物業銷售中介費、投資管理費、託管收益和其他利息收入以及其他收入的增加，但部分被髮起費和MSR收入的減少所抵消。維修費的增加在很大程度上是因為平均未償還服務組合的增加。物業銷售中介費增加，主要是由於物業銷售量大幅增加所致。由於我們在2021年第四季度收購的LIHTC業務增加了投資管理費，投資管理費有所增加。託管收益和其他利息收入增加的主要原因是，由於利率上升，託管收益率上升。其他收入的增長主要是由於以下方面的增長：(I)我們之前持有的Apenture股權方法投資的重估帶來的一次性收益(“Apperie重估收益”)，(Ii)預付款費用，(Iii)我們LIHTC業務的其他收入，(Iv)研究訂閲費，以及(V)股權方法投資的收益。發端費用及MSR收入下降，主要是由於過去幾個月市場波動及利率上升導致我們的債務融資額的收益率下降，但部分被機構債務融資額的增加所抵消。

費用增加是由於所有費用類別的增加。人員費用增加的主要原因是佣金成本增加，這是由於平均員工人數增加導致房地產銷售、經紀人費用以及薪金和福利成本增加所致。攤銷和折舊費用增加的主要原因是平均MSR餘額增加，以及2021年和2022年收購導致的無形資產攤銷增加。由於未償還債務的規模增加，包括承擔安聯將於2021年第四季度支付的票據，公司債務的利息支出大幅增加。其他營運開支大幅增加，主要是由於(I)本公司過去一年的整體增長，包括來自收購子公司的開支，以及(Ii)與2021年相比，旅行及娛樂成本增加，當時我們的旅行及娛樂開支因疫情持續影響而下降。

所得税支出。所得税支出的減少與運營收入的減少和因公司解散而產生的1020萬美元的一次性税收優惠有關。部分抵消了這一利益的是(I)由於不可扣除的高管薪酬增加而導致的估計年度有效税率增加，(Ii)可變現超額税收優惠減少180萬美元，以及(Iii)與知識產權轉讓相關的390萬美元的一次性支出。

我們預計，我們的年度估計有效税率不會與截至2022年9月30日的三個月和九個月的27.0%的估計税率有顯著差異。因此，我們預計今年剩餘時間的估計年度有效税率約為26.5%至27.5%。由於上述因素，有效税率從2021年的23.2%逐年下降到2022年的21.3%。

下面將進一步討論我們部門的財務業績。

非GAAP財務衡量標準

為了補充我們根據公認會計原則提出的財務報表，我們使用了調整後的EBITDA，這是一種非公認會計準則的財務衡量標準。調整後EBITDA的列報不應被孤立地考慮，也不應被視為替代或優於根據公認會計原則編制和列報的財務信息。在分析我們的經營業績時，讀者應該使用調整後的EBITDA作為淨收入的補充，而不是作為替代。調整後的EBITDA代表扣除所得税前的淨收益、我們定期貸款的利息支出和安聯的應付票據，以及攤銷和折舊，扣除註銷後的信貸損失準備金(收益)、基於股票的獎勵補償費用、預期服務淨現金流量的公允價值、淨額以及以前持有的權益法投資的重估收益。由於並非所有公司都使用相同的計算方法，我們對調整後EBITDA的列報可能不能與其他公司的類似名稱的衡量標準相比較。此外，調整後的EBITDA不打算作為我們管理層可自由使用的自由現金流的衡量標準，因為它不反映某些現金需求，如納税和償債支付。金額

目錄表

顯示的經調整EBITDA也可能與我們債務工具中類似標題定義下計算的金額不同，債務工具進一步進行調整，以反映用於確定遵守財務契約的某些其他現金和非現金費用。

我們使用調整後的EBITDA來評估我們業務的經營業績，以便與預測和戰略計劃進行比較，並將外部業績與競爭對手進行基準比較。我們認為，當與我們的GAAP財務報表一起閲讀時，這一非GAAP衡量標準通過以下方式向投資者提供了有用的信息：

●

能夠對我們正在進行的經營業績進行更有意義的逐期比較；

●

能夠更好地識別我們基本業務的趨勢並進行相關的趨勢分析；以及

●

更好地理解管理層如何規劃和衡量我們的基本業務。

我們認為，調整後的EBITDA具有侷限性，因為它沒有反映根據公認會計原則確定的與我們的運營結果相關的所有金額，並且調整後的EBITDA只應用於評估我們的運營結果以及綜合和分部基礎上的淨收益。調整後的EBITDA與淨收入的對賬如下：

調整後的財務措施與公認會計準則的對賬

已整合


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
(單位：千)	2022		2021		2022		2021
Walker&Dunlop淨收入與調整後EBITDA的對賬
Walker&Dunlop淨收入	$	46,833	$	71,721	$	172,328	$	185,831
所得税費用		7,532		22,953		46,495		56,311
公司債務利息支出		9,306		1,766		22,123		5,291
攤銷和折舊		59,846		53,498		177,101		148,879
信貸損失準備金(利益)		1,218		1,266		(13,120)		(14,380)
淨註銷		—		—		—		—
基於股份的薪酬費用		5,546		10,708		27,154		26,945
重估以前持有的權益法投資的收益		—		—		(39,641)		—
維修業務預期淨現金流的公允價值		(55,291)		(89,482)		(159,970)		(209,266)
調整後的EBITDA	$	74,990	$	72,430	$	232,470	$	199,611

下表列出了#年調整後EBITDA構成部分的期間間比較截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月。

調整後的EBITDA-三個月

已整合


	截至以下三個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	90,858	$	123,242	$	(32,384)	(26)	%
維修費		75,975		70,628		5,347	8
物業銷售中介費		30,308		33,677		(3,369)	(10)
投資管理費		16,301		2,564		13,737	536
淨倉儲利息收入		3,980		5,583		(1,603)	(29)
代管收益和其他利息收入		18,129		2,032		16,097	792
其他收入		24,943		19,013		5,930	31
人員		(151,513)		(159,473)		7,960	(5)
淨註銷		—		—		—	不適用
其他運營費用		(33,991)		(24,836)		(9,155)	37
調整後的EBITDA	$	74,990	$	72,430	$	2,560	4

目錄表

調整後的EBITDA-9個月

已整合


	截至以下日期的九個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	275,773	$	306,593	$	(30,820)	(10)	%
維修費		222,916		205,658		17,258	8
物業銷售中介費		100,092		65,173		34,919	54
投資管理費		47,345		9,115		38,230	419
淨倉儲利息收入		14,021		14,768		(747)	(5)
代管收益和其他利息收入		26,683		5,972		20,711	347
其他收入		90,494		35,375		55,119	156
人員		(442,454)		(380,872)		(61,582)	16
淨註銷		—		—		—	不適用
其他運營費用		(102,400)		(62,171)		(40,229)	65
調整後的EBITDA	$	232,470	$	199,611	$	32,859	16

截至2022年9月30日的三個月與截至2021年9月30日的三個月

起始費下降是由於我們的債務融資量的收益率下降，加上債務融資量略有下降。由於期間平均服務組合期間的增長，維修費增加。由於物業銷售量下降，物業銷售經紀佣金下降。由於我們在2021年第四季度收購的LIHTC業務增加了投資管理費，投資管理費有所增加。託管收益和其他利息收入增加的主要原因是，由於利率上升，託管收益率提高。其他收入的增長主要是由於我們的LIHTC業務增加了其他收入，但預付款費用的減少部分抵消了這一增長。人員支出減少主要是由於債務融資和物業銷售量減少導致佣金成本減少，但因平均員工人數增加而導致的薪金和福利成本增加部分抵消了這一影響。其他營運開支大幅增加，主要是由於(I)本公司過去一年的整體增長，包括來自收購子公司的開支，以及(Ii)與2021年相比，旅行及娛樂成本增加，當時我們的旅行及娛樂開支因疫情的持續影響而下降。

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

由於市場波動和利率上升以及整體債務融資量下降，我們的債務融資額的收益率下降，導致發債費用下降。維修費的增加在很大程度上是因為平均未償還服務組合的增加。物業銷售中介費增加是由於物業銷售量大幅增加所致。由於我們在2021年第四季度收購的LIHTC業務增加了投資管理費，投資管理費有所增加。託管收益和其他利息收入增加的主要原因是，由於利率上升，託管收益率提高。其他收入的增長主要是由於：(I)預付款費用、(Ii)我們LIHTC業務的其他收入和(Iii)研究訂閲費的增加。人員支出增加的主要原因是佣金成本增加，這是由於房地產銷售中介費以及平均員工人數增加導致的薪金和福利成本增加所致。其他營運開支大幅增加，主要是由於(I)本公司過去一年的整體增長，包括來自收購子公司的開支，以及(Ii)與2021年相比，旅行及娛樂成本增加，當時我們的旅行及娛樂開支因疫情持續影響而下降。

財務狀況

經營活動的現金流

我們經營活動的現金流來自貸款銷售、服務費、託管收益、淨倉庫利息收入、物業銷售中介費、投資管理費、研究訂閲費、投資銀行諮詢費，以及扣除貸款來源和運營成本後的其他收入。我們的運營現金流受到我們的貸款來源產生的費用、貸款關閉的時間以及貸款在交付給投資者之前在倉庫貸款工具中為銷售而持有的時間段的影響。

目錄表

投資活動產生的現金流

我們通常租用設施和設備進行運營。我們來自投資活動的現金流還包括為投資而持有的貸款的資金和償還、對合資企業的貢獻和分配、購買股權方法投資以及購買抵押給聯邦抵押協會的可供出售(AFS)證券。我們機會主義地將現金投資於收購和MSR投資組合購買。

融資活動產生的現金流

我們使用我們的倉庫貸款工具，必要時還使用我們的公司現金為貸款關閉提供資金，包括為出售而持有的貸款和為投資而持有的貸款。我們還使用倉庫設施來幫助為税收抵免股權投資提供資金，然後將其轉移到税收抵免基金。我們相信，我們目前的倉儲貸款安排足以滿足我們日益增長的貸款需求。從歷史上看，我們一直使用長期債務和手頭現金相結合的方式為大型收購提供資金。此外，我們定期回購股票、支付現金股息、支付長期債務本金和償還短期借款。我們發行股票主要是為了行使股票期權(現金流入)和收購(非現金交易)。

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月現金流量的重要組成部分的期間對比。

現金流的重要組成部分


	截至9月30日的9個月，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
經營活動提供(用於)的現金淨額	$	(466,766)	$	(196,979)	$	(269,787)	137	%
投資活動提供(用於)的現金淨額		(170,990)		49,325		(220,315)	(447)
融資活動提供(用於)的現金淨額		449,634		194,265		255,369	131
期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物合計(“現金總額”)		205,058		404,613		(199,555)	(49)

來自(用於)經營活動的現金流
淨收到(使用)用於貸款發放活動的現金	$	(594,506)	$	(301,921)	$	(292,585)	97	%
經營活動提供(使用)的現金淨額，不包括貸款發放活動		127,740		104,942		22,798	22

來自(用於)投資活動的現金流
購買已質押的AFS證券	$	(51,302)	$	(7,250)	$	(44,052)	608	%
預付/出售已質押的AFS證券所得收益		9,261		28,781		(19,520)	(68)
購買權益法投資		(25,098)		(8,029)		(17,069)	213
收購，扣除收到的現金		(114,163)		(62,208)		(51,955)	84
資本支出		(19,302)		(5,507)		(13,795)	250
為投資而持有的貸款(投資)的淨收益		22,728		127,591		(104,863)	(82)
合資企業(投資)的淨分派		6,886		(24,053)		30,939	129

來自(用於)融資活動的現金流
應付倉單借款(償還)淨額	$	593,685	$	333,887	$	259,798	78	%
應付中期倉單借款		36,459		154,661		(118,202)	(76)
應付中期倉單的償還		(26,000)		(157,277)		131,277	(83)
應付票據的償還		(29,487)		(2,234)		(27,253)	1,220
支付或有對價		(19,720)		—		(19,720)	不適用
普通股回購		(40,675)		(15,686)		(24,989)	159
有擔保借款的借款(償還)		—		(73,312)		73,312	(100)
支付的現金股利		(60,025)		(48,268)		(11,757)	24

業務活動中使用的現金淨額的增加主要是由發放和出售的貸款推動的。這類貸款的持有期很短，一般不到60天，並影響到某個時間點的現金流。用於貸款的現金流增加

目錄表

發起活動主要歸因於2022年發起活動的淨增長(使用的現金淨額)超過銷售額5.945億美元，而2021年為3.019億美元。不包括用於發放和銷售貸款的現金，2022年經營活動提供的現金流為1.277億美元，高於2021年的1.049億美元。這一增長主要是由於MSR的非現金調整以及攤銷和折舊發生了7750萬美元的變化，但被(I)2022年通知重估收益的非現金調整增加3960萬美元(2021年沒有可比活動)和(Ii)扣除非控制權益前的淨收益減少1460萬美元部分抵消。過去一年現金總額的顯著下降主要歸因於收購活動，但部分被我們長期債務的增加所抵消。

2021年投資活動提供的現金淨額變為2022年投資活動使用的現金淨額的原因是：(I)與2021年相比，2022年用於收購的現金增加，(Ii)用於投資的貸款的淨收益減少，(Iii)質押的AFS證券的收益減少，這是不可預測的，(Iv)由於我們新公司總部的擴建，資本支出增加，(V)由於要求資本承諾的資本逐年增加，增加了對權益法投資的購買，以及(Vi)AFS證券的購買增加。這受到質押AFS證券收益的影響，但由合資企業的淨投資轉變為合資企業的淨分配部分抵消了這一影響。在截至2021年9月30日的9個月中，我們進行了三筆收購，其中兩筆規模較小，而GeoPhy的收購規模比2021年的收購規模大得多，導致用於收購的現金增加。我們還為2022年對安聯的收購支付了一大筆營運資金調整，而2021年沒有類似的活動。用於投資的貸款的淨收益下降，因為2022年的收益和原始收益比2021年少。我們在2022年增加了對AFS證券的購買，因為我們將2021年末AFS證券的回報資金進行了再投資。

融資活動提供的現金增加的原因是：(I)倉庫借款淨額增加，(Ii)有擔保借款償還減少，但因(I)應付臨時倉儲票據償還淨額變為淨借款，(Ii)應付票據償還增加，(Iii)因公司在2022年支付某些被收購實體在2021年的超額業績而支付的或有對價增加，(Iv)普通股回購增加，以及(V)支付的股息增加。應付倉單淨借款增加的原因是上述用於貸款發放活動的現金增加。應付臨時倉單的淨償還導致現金借款淨額的變化，主要是由於2022年我們的發貨量減少，償還金額減少。應付票據償還的增加是由於我們的子公司安聯的一筆應付票據的季度償付，該子公司在2021年沒有類似的活動。用於回購普通股的現金增加與我們各種基於股票的補償計劃中的重大歸屬事件以及通過我們的2022年股票回購計劃進行的1110萬美元普通股回購有關，而不是2021年股票回購計劃下的不回購。支付的現金股息在很大程度上是由於我們將股息從2021年的每股0.50美元增加到2022年的每股0.60美元。

目錄表

細分結果

該公司根據我們的三個經營部門進行管理：(I)資本市場，(Ii)服務和資產管理，以及(Iii)公司。下面的分部結果旨在獨立顯示每個運營分部。

資本市場

補充運行數據

資本市場


	截至以下三個月						截至以下日期的九個月
	9月30日，						9月30日，
(以千為單位；每股數據除外)	2022			2021			2022			2021
交易額：
債務融資額的構成
聯邦抵押協會	$	3,038,788		$	3,271,765		$	8,955,562		$	6,716,765
房地美		1,885,492			2,591,906			4,014,375			4,607,945
金利美̶HUD		338,054			522,093			931,230			1,816,800
中間人⁽¹⁾		6,601,244			6,402,862			21,502,815			16,985,932
債務融資額總額	$	11,863,578		$	12,788,626		$	35,403,982		$	30,127,442
物業銷售量		4,993,615			5,230,093			16,417,367			9,967,385
總交易量	$	16,857,193		$	18,018,719		$	51,821,349		$	40,094,827

關鍵績效指標：
調整後的EBITDA⁽²⁾	$	119		$	21,288		$	28,255		$	52,633
營業利潤率		27	%		42	%		31	%		42	%

關鍵收入指標(佔債務融資額的百分比)：
與發起相關的費用⁽³⁾		0.76	%		0.95	%		0.77	%		1.00	%
MSR收入⁽⁴⁾		0.47			0.70			0.45			0.69
MSR收入佔機構債務融資額的百分比⁽⁴⁾		1.05			1.40			1.15			1.59

(1)

為人壽保險公司、商業銀行和其他資金來源撮合交易。

(2)

這是一項非公認會計準則的財務指標。有關調整後的EBITDA的更多信息，請參閲下面題為“非公認會計準則財務衡量標準”的章節。

(3)

與償還貸款有關的預期現金流量淨額的公允價值，扣除保留的任何擔保債務。不包括本金貸款和投資的收入和債務融資額。

(4)

與償還貸款有關的預期現金流量淨額的公允價值，扣除保留的任何擔保債務，佔工程處數額的百分比。

目錄表

財務業績--三個月

資本市場


	截至以下三個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
收入
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	89,752	$	121,133	$	(31,381)	(26)	%
維修業務預期淨現金流的公允價值		55,291		89,482		(34,191)	(38)
物業銷售中介費		30,308		33,677		(3,369)	(10)
淨倉庫利息收入，持有待售貸款		2,178		3,723		(1,545)	(41)
其他收入		5,845		3,026		2,819	93
總收入	$	183,374	$	251,041	$	(67,667)	(27)

費用
人員	$	125,980	$	139,890	$	(13,910)	(10)	%
攤銷和折舊		952		17		935	5,500
其他運營費用		6,063		4,628		1,435	31
總費用	$	132,995	$	144,535	$	(11,540)	(8)
營業收入	$	50,379	$	106,506	$	(56,127)	(53)
所得税費用		12,751		25,660		(12,909)	(50)
淨收入	$	37,628	$	80,846	$	(43,218)	(53)

財務業績--九個月

資本市場


	截至以下日期的九個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
收入
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	273,660	$	302,011	$	(28,351)	(9)	%
維修業務預期淨現金流的公允價值		159,970		209,266		(49,296)	(24)
物業銷售中介費		100,092		65,173		34,919	54
淨倉庫利息收入，持有待售貸款		9,415		9,066		349	4
其他收入		12,503		8,721		3,782	43
總收入	$	555,640	$	594,237	$	(38,597)	(6)

費用
人員	$	363,619	$	332,519	$	31,100	9	%
攤銷和折舊		1,762		556		1,206	217
其他運營費用		16,757		11,628		5,129	44
總費用	$	382,138	$	344,703	$	37,435	11
營業收入	$	173,502	$	249,534	$	(76,032)	(30)
所得税費用		42,074		58,014		(15,940)	(27)
淨收入	$	131,428	$	191,520	$	(60,092)	(31)

目錄表

收入

貸款發放和債務經紀費用淨額(“貸款發放費用”)和預期維修淨現金流的公允價值，淨額(“MSR收入”)。下表提供了其他信息，有助於解釋來源費用和MSR收入期間的變化：


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
按產品類型劃分的債務融資量	2022		2021		2022		2021
聯邦抵押協會	25	%	26	%	25	%	22	%
房地美	16		20		11		15
金利美̶HUD	3		4		3		6
中間人	56		50		61		57


	截至以下三個月					截至以下日期的九個月
	9月30日，					9月30日，
抵押貸款銀行詳細信息(基點)	2022			2021		2022			2021
始發費費率⁽¹⁾		76			95		77			100
基點變化		(19)					(23)
百分比變化		(20)	%				(23)	%
MSR率⁽²⁾		47			70		45			69
基點變化		(23)					(24)
百分比變化		(33)	%				(35)	%
機構MSR費率⁽³⁾		105			140		115			159
基點變化		(35)					(44)
百分比變化		(25)	%				(28)	%

(1)	貸款發放和債務經紀費用，淨額佔抵押貸款銀行總交易量的百分比。

(2)	MSR收入佔總債務融資量的百分比，不包括本金貸款和投資的收入和債務融資量。

(3)	MSR收入佔機構債務融資額的百分比。

截至2022年9月30日止三個月，發端手續費下降是由於發端手續費費率下降19個基點及分部債務融資額下降7.2%所致。發端費率下降是由於機構債務融資量下降，特別是我們的HUD債務融資量下降，以及我們債務融資產品的利潤率下降，因為2022年第三季度大幅加息導致利差收緊。

在截至2022年9月30日的9個月內，發端費用的下降主要是由於我們的發端費率下降了23個基點，但被整體債務融資量的增加部分抵消了。由於我們的HUD債務融資量大幅下降，以及我們的Fannie Mae發起費利潤率下降，我們的發起費費率下降。由於年內兩項債務融資產品的成交量大幅增加，房利美和經紀創收手續費的增加部分抵消了我們發起費費率的下降。

在截至2022年9月30日的三個月，MSR收入的減少是由於我們的機構MSR利率下降了25%，加上機構債務融資量的減少。我們的機構MSR利率下降主要是因為我們的Fannie Mae貸款的加權平均服務費下降了27%。由於當前的利率環境，我們的機構債務融資量，特別是我們的房地美和HUD融資量下降。我們的房利美和平顯產品是我們最賺錢的產品。

在截至2022年9月30日的9個月中，MSR收入的減少是由於機構MSR利率下降了28%，但被聯邦抵押協會債務融資量增加33%所部分抵消。機構MSR利率的下降是由於(I)住房和城市發展部債務融資量佔分部債務融資量的百分比大幅下降，以及(Ii)聯邦抵押協會債務融資量的加權平均償還費下降38%。

有關推動債務融資量變化的因素的詳細討論，請參閲上面的“當前商業環境概述”部分。

目錄表

物業銷售中介費。截至2022年9月30日止三個月，物業銷售中介費下降是由於物業銷售量按年下跌4.5%，加上物業銷售中介費差額下降所致。

截至2022年9月30日止九個月，物業銷售經紀佣金上升是由物業銷售量按年上升64.7%所帶動，但部分被物業銷售經紀佣金差額下降所抵銷。

有關推動物業銷售量變動的因素的詳細討論，請參閲上文的“當前營商環境概覽”一節。

費用

人事部。截至2022年9月30日止三個月，減少主要是由於(I)佣金費用減少1,980萬美元及(Ii)主觀花紅應計費用減少290萬美元，但因(I)薪金及福利增加650萬美元及(Ii)其他薪酬成本增加250萬美元而部分抵銷，兩者皆因(A)收購及招聘計劃及(B)收購GeoPhy及相應的合併而導致平均員工人數增加所致。

截至2022年9月30日止九個月，增加的主要原因是(I)物業銷售佣金因物業銷售中介費上升而增加2,140萬元，(Ii)薪金及福利增加1,800萬元，及(Iii)其他補償費用增加900萬元。上述(Ii)及(Iii)項的增長是由於(A)收購及招聘計劃及(B)收購GeoPhy及相應合併Apenture所導致的平均員工人數增加所致。由於發起費減少，債務融資佣金費用減少1 370萬美元，加上主觀獎金應計費用減少540萬美元，部分抵消了人事費用的增加。

其他經營費用。在截至2022年9月30日的9個月中，增加的主要原因是與公司增長相關的旅行和娛樂成本增加520萬美元，以及與2021年相比，我們的銀行家和經紀人更多地親自參加會議，導致旅行成本增加，但其他費用略有減少，部分抵消了這一增長。

所得税費用。所得税支出是在綜合公司層面確定的，並根據每個部門的運營收入按比例分配給每個部門，但重大的一次性税務活動除外，這些活動完全分配給受税務活動影響的部門。

非GAAP財務衡量標準

我們的CM部門調整後的EBITDA對賬如下。我們的分部水平調整後的EBITDA代表合併調整後EBITDA的分部部分。合併調整後EBITDA的詳細説明和對賬在我們的綜合經營業績--非公認會計準則財務計量。CM調整後的EBITDA與淨收入的對賬如下：

調整後的財務措施與公認會計準則的對賬

資本市場


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
(單位：千)	2022		2021		2022		2021
淨收益與調整後EBITDA的對賬
淨收入	$	37,628	$	80,846	$	131,428	$	191,520
所得税費用		12,751		25,660		42,074		58,014
攤銷和折舊		952		17		1,762		556
基於股份的薪酬費用		4,079		4,247		12,961		11,809
維修業務預期淨現金流的公允價值		(55,291)		(89,482)		(159,970)		(209,266)
調整後的EBITDA	$	119	$	21,288	$	28,255	$	52,633

下表列出了#年CM調整後EBITDA構成部分的期間與期間比較截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月。

目錄表

調整後的EBITDA-三個月

資本市場


	截至以下三個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	89,752	$	121,133	$	(31,381)	(26)	%
物業銷售中介費		30,308		33,677		(3,369)	(10)
淨倉庫利息收入，持有待售貸款		2,178		3,723		(1,545)	(41)
其他收入		5,845		3,026		2,819	93
人員		(121,901)		(135,643)		13,742	(10)
其他運營費用		(6,063)		(4,628)		(1,435)	31
調整後的EBITDA	$	119	$	21,288	$	(21,169)	(99)

調整後的EBITDA-9個月

資本市場


	截至以下日期的九個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	273,660	$	302,011	$	(28,351)	(9)	%
物業銷售中介費		100,092		65,173		34,919	54
淨倉庫利息收入，持有待售貸款		9,415		9,066		349	4
其他收入		12,503		8,721		3,782	43
人員		(350,658)		(320,710)		(29,948)	9
其他運營費用		(16,757)		(11,628)		(5,129)	44
調整後的EBITDA	$	28,255	$	52,633	$	(24,378)	(46)

截至2022年9月30日的三個月與截至2021年9月30日的三個月

貸款發放和債務經紀費用，淨額減少是由於我們的發端費率下降和我們的機構債務融資量減少所致。由於物業銷售量下降，加上物業銷售經紀手續費差額下降，物業銷售經紀佣金減少。人員支出減少的主要原因是佣金成本減少，因為發起費用和物業銷售中介費減少，但因收購和招聘計劃的平均員工人數增加而導致的工資和福利成本增長部分抵消了這一減少。其他運營費用增加主要是由於我們的銀行家和經紀人在2022年更多地親自參加會議，導致差旅和娛樂成本增加。

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

貸款發放和債務經紀費用，淨額下降是由於我們的發端費率下降，但部分被分部債務融資量的增加所抵消。物業銷售經紀手續費因物業銷售量大幅上升而增加，但因物業銷售經紀手續費差額下降而部分抵銷。人員支出增加的主要原因是：(1)物業銷售佣金費用增加；(2)因收購和招聘舉措導致的平均人數增加而產生的薪金和福利費用增加，但因創收費用減少而債務融資佣金費用減少而被部分抵消。由於差旅和娛樂費用增加，其他業務費用增加。

目錄表

服務和資產管理

補充運行數據

維修和資產管理


(千美元)	截至9月30日，
託管產品組合：	2022		2021
服務產品組合的組成部分
聯邦抵押協會	$	58,426,446	$	52,317,953
房地美		37,241,471		38,039,014
金妮·梅-HUD		9,634,111		9,894,893
中間人⁽¹⁾		15,224,581		13,429,801
本金借貸和投資⁽²⁾		251,815		238,713
總服務產品組合	$	120,778,424	$	113,920,374
管理的資產		17,017,355		2,309,332
管理的投資組合總額	$	137,795,779	$	116,229,706


	截至以下三個月						截至以下日期的九個月
	9月30日，						9月30日，
關鍵數量和性能指標：	2022			2021			2022			2021
本金借貸和投資發放量⁽³⁾	$	62,015		$	472,142		$	307,586		$	968,629
調整後的EBITDA⁽⁴⁾		107,517			82,810			300,352			225,933
營業利潤率		36	%		30	%		37	%		36	%


	截至9月30日，
關鍵服務組合指標：	2022		2021
託管託管賬户餘額(以十億計)	$	3.1	$	3.0
加權平均維修費費率(基點)		24.7		24.6
加權平均剩餘服務組合期限(年)		8.9		9.2


		截至9月30日，
所管理資產的組成部分(單位：千)	2022		2021
安聯⁽⁵⁾	$	14,692,962	$	—
WDIP		1,424,356		1,390,814
臨時計劃合資企業管理貸款⁽⁶⁾		900,037		918,518
管理的總資產	$	17,017,355	$	2,309,332

(1)	經紀貸款主要服務於人壽保險公司。

(2)	由不屬於臨時計劃合資公司管理的臨時貸款組成。

(3)	截至2022年9月30日止三個月，僅包括WDIP獨立賬户來源。截至2022年9月30日的9個月，包括來自臨時計劃合資公司的8,630萬美元，來自臨時貸款計劃的1.136億美元和來自WDIP單獨賬户的1.077億美元。截至2021年9月30日的三個月，包括來自臨時計劃合資公司的3.149億美元和來自臨時貸款計劃的1.572億美元。截至2021年9月30日的9個月，包括來自臨時計劃合資公司的6.659億美元，來自臨時貸款計劃的2.867億美元和來自WDIP單獨賬户的1600萬美元。

(4)	這是一項非公認會計準則的財務指標。有關調整後的EBITDA的更多信息，請參閲下面題為“非公認會計準則財務衡量標準”的章節。

(5)	安聯管理的資產於2021年12月收購。

(6)	截至2022年9月30日和2021年9月30日，僅包括臨時計劃合資企業管理的貸款。

目錄表

財務業績--三個月

維修和資產管理


	截至以下三個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
收入
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	1,106	$	2,109	$	(1,003)	(48)	%
維修費		75,975		70,628		5,347	8
投資管理費		16,301		2,564		13,737	536
淨倉庫利息收入，為投資而持有的貸款		1,802		1,860		(58)	(3)
代管收益和其他利息收入		17,760		1,945		15,815	813
其他收入		21,544		16,724		4,820	29
總收入	$	134,488	$	95,830	$	38,658	40

費用
人員	$	21,676	$	10,446	$	11,230	108	%
攤銷和折舊		57,239		52,388		4,851	9
信貸損失準備金(利益)		1,218		1,266		(48)	(4)
其他運營費用		6,043		3,199		2,844	89
總費用	$	86,176	$	67,299	$	18,877	28
營業收入	$	48,312	$	28,531	$	19,781	69
所得税費用		12,110		7,040		5,070	72
扣除非控股權益前的收益	$	36,202	$	21,491	$	14,711	68
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		(174)		69		(243)	(352)
淨收入	$	36,376	$	21,422	$	14,954	70

財務業績--九個月

維修和資產管理


	截至以下日期的九個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
收入
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	2,113	$	4,582	$	(2,469)	(54)	%
維修費		222,916		205,658		17,258	8
投資管理費		47,345		9,115		38,230	419
淨倉庫利息收入，為投資而持有的貸款		4,606		5,702		(1,096)	(19)
代管收益和其他利息收入		26,166		5,712		20,454	358
其他收入		74,959		28,381		46,578	164
總收入	$	378,105	$	259,150	$	118,955	46

費用
人員	$	62,195	$	27,004	$	35,191	130	%
攤銷和折舊		170,930		145,161		25,769	18
信貸損失準備金(利益)		(13,120)		(14,380)		1,260	(9)
其他運營費用		18,721		8,056		10,665	132
總費用	$	238,726	$	165,841	$	72,885	44
營業收入	$	139,379	$	93,309	$	46,070	49
所得税費用		33,799		21,693		12,106	56
扣除非控股權益前的收益	$	105,580	$	71,616	$	33,964	47
減去：非控股權益的淨收益(虧損)		(1,032)		69		(1,101)	(1,596)
淨收入	$	106,612	$	71,547	$	35,065	49

目錄表

收入

服務費。在截至2022年9月30日的三個月和九個月中，這一增長主要是由於如下所示的平均服務組合期間的增加，主要是因為聯邦抵押協會的服務貸款淨增61億美元，過去一年中服務的中介貸款淨增18億美元，再加上服務組合的平均維修費費率如下所示的增加。平均償還費費率的提高是因為過去一年聯邦抵押協會的債務融資量很大，導致聯邦抵押協會的貸款在整個投資組合中所佔的比例更高。Fannie Mae Loans是我們所有產品中服務費最高的。


	截至以下三個月					截至以下日期的九個月
	9月30日，					9月30日，
維修費明細(千美元)	2022			2021		2022			2021
平均服務組合	$	119,551,659		$	112,308,470	$	117,798,975		$	110,516,000
美元零錢	$	7,243,189				$	7,282,975
百分比變化		6	%				7	%
平均服務費(基點)		24.8			24.6		24.9			24.4
基點變化		0.2					0.5
百分比變化		1	%				2	%

投資管理費。在截至2022年9月30日的三個月和九個月，增長主要是由於我們在2021年第四季度末收購的LIHTC業務增加了投資管理費，分別增加了1390萬美元和4080萬美元的額外費用。

託管收益和其他利息收入。在截至2022年9月30日的三個月和九個月，增長主要是由於我們的託管收益分別增加了1,290萬美元和1,590萬美元，加上我們的投資利息收入增加。由於過去三個月利率上升，代管收益和其他利息收入的收益率大幅增加。

其他收入。在截至2022年9月30日的三個月中，這一增長主要是由於我們的LIHTC業務的其他收入增加了850萬美元，但預付款費用減少了330萬美元，部分抵消了這一增長。在截至2022年9月30日的9個月中，增加的主要原因是：(I)我們的LIHTC業務的其他收入增加了2980萬美元，(Ii)研究訂閲費增加了1260萬美元，以及(Iii)預付款費用增加了520萬美元。來自LIHTC業務的其他收入的增長是由我們的子公司Alliant推動的，該子公司於2021年第四季度被收購。研究訂閲費的增加主要是由於我們的子公司Zelman的收入增加，因為今年前六個月沒有可比的活動。預付費用增加的原因是由於預期的利率環境變化，每年預付的貸款額大幅增加。

費用

人事部。在截至2022年9月30日的三個月和九個月，增長主要是由於工資和福利分別增加了710萬美元和2340萬美元。此外，同期應計獎金分別增加了310萬美元和1050萬美元。在截至2022年9月30日的三個月和九個月期間，工資、福利和獎金應計增加，這主要是由於2021年第四季度收購安聯的員工人數增加，但部分被公司2022年業績導致的應計比率下降所抵消。

攤銷和折舊。在截至2022年9月30日的三個月和九個月，增加的主要原因是貸款發放活動和由此導致的平均MSR餘額的增長，以及無形資產攤銷的增加。在過去的12個月裏，我們增加了1.01億美元的MSR，不包括處置。由於過去一年的收購，我們為SAM增加了1.708億美元的無形資產，導致截至2022年9月30日的三個月和九個月的攤銷費用分別增加了210萬美元和890萬美元。

其他經營費用。在截至2022年9月30日的三個月裏，增長主要是由於各種費用類型的小幅增長。在截至2022年9月30日的9個月中，增加的主要原因是其他運營成本增加了740萬美元，專業費用增加了290萬美元。其他營運成本及專業費用增加，主要是由於於2021年下半年收購的附屬公司產生額外營運開支所致。

目錄表

非GAAP財務衡量標準

我們SAM部門調整後的EBITDA對賬如下。我們的分部水平調整後的EBITDA代表合併調整後EBITDA的分部部分。合併調整後EBITDA的詳細説明和對賬在我們的綜合經營業績--非公認會計準則財務計量。SAM調整後的EBITDA與淨收入的對賬如下：

調整後的財務措施與公認會計準則的對賬

維修和資產管理


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
(單位：千)	2022		2021		2022		2021
淨收益與調整後EBITDA的對賬
淨收入	$	36,376	$	21,422	$	106,612	$	71,547
所得税費用		12,110		7,040		33,799		21,693
攤銷和折舊		57,239		52,388		170,930		145,161
信貸損失準備金(利益)		1,218		1,266		(13,120)		(14,380)
淨註銷		—		—		—		—
基於股份的薪酬費用		574		694		2,131		1,912
調整後的EBITDA	$	107,517	$	82,810	$	300,352	$	225,933

下表列出了#年SAM調整後EBITDA各組成部分的期間間比較截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月。

調整後的EBITDA-三個月

維修和資產管理


	截至以下三個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	1,106	$	2,109	$	(1,003)	(48)	%
維修費		75,975		70,628		5,347	8
投資管理費		16,301		2,564		13,737	536
淨倉庫利息收入，為投資而持有的貸款		1,802		1,860		(58)	(3)
代管收益和其他利息收入		17,760		1,945		15,815	813
其他收入		21,718		16,655		5,063	30
人員		(21,102)		(9,752)		(11,350)	116
淨註銷		—		—		—	不適用
其他運營費用		(6,043)		(3,199)		(2,844)	89
調整後的EBITDA	$	107,517	$	82,810	$	24,707	30

目錄表

調整後的EBITDA-9個月

維修和資產管理


	截至以下日期的九個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
貸款發放和債務經紀費用，淨額	$	2,113	$	4,582	$	(2,469)	(54)	%
維修費		222,916		205,658		17,258	8
投資管理費		47,345		9,115		38,230	419
淨倉庫利息收入，為投資而持有的貸款		4,606		5,702		(1,096)	(19)
代管收益和其他利息收入		26,166		5,712		20,454	358
其他收入		75,991		28,312		47,679	168
人員		(60,064)		(25,092)		(34,972)	139
淨註銷		—		—		—	不適用
其他運營費用		(18,721)		(8,056)		(10,665)	132
調整後的EBITDA	$	300,352	$	225,933	$	74,419	33

截至2022年9月30日的三個月與截至2021年9月30日的三個月

維修費增加的原因是，由於貸款的發放和平均維修費費率的提高，各期間的平均維修期有所增長。由於我們在2021年第四季度收購的LIHTC業務的增加，投資管理費增加了。代管收益和其他利息收入增加的主要原因是代管收益率上升。其他收入的增長主要是由於我們的LIHTC業務增加了其他收入，但預付款費用的減少部分抵消了這一增長。由於前述收購的員工人數和運營增加，人員和其他運營費用增加。

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

維修費增加的原因是，由於貸款的發放和平均維修費費率的提高，各期間的平均維修期有所增長。由於我們在2021年第四季度收購的LIHTC業務的增加，投資管理費增加。代管收益和其他利息收入增加的主要原因是代管收益率上升。其他收入的增長主要是由於預付款費用的增加以及(I)來自LIHTC業務的其他收入和(Ii)研究訂閲費的增加，因為2021年前六個月沒有類似的活動。由於上述收購的員工人數和運營增加，人員和其他運營費用增加。

目錄表

公司

財務業績--三個月

公司

s
	截至以下三個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
收入
其他利息收入	$	369	$	87	$	282	324	%
其他收入		(2,620)		(668)		(1,952)	292
總收入	$	(2,251)	$	(581)	$	(1,670)	287

費用
人員	$	9,403	$	19,845	$	(10,442)	(53)	%
攤銷和折舊		1,655		1,093		562	51
公司債務利息支出		9,306		1,766		7,540	427
其他運營費用		21,885		17,009		4,876	29
總費用	$	42,249	$	39,713	$	2,536	6
營業收入	$	(44,500)	$	(40,294)	$	(4,206)	10
所得税支出(福利)		(17,329)		(9,747)		(7,582)	78
淨收入	$	(27,171)	$	(30,547)	$	3,376	(11)

調整後的EBITDA	$	(32,646)	$	(31,668)	$	(978)	3	%

財務業績--九個月

公司


	截至以下日期的九個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
收入
其他利息收入	$	517	$	260	$	257	99	%
其他收入		41,641		(1,658)		43,299	(2,612)
總收入	$	42,158	$	(1,398)	$	43,556	(3,116)

費用
人員	$	43,794	$	48,294	$	(4,500)	(9)	%
攤銷和折舊		4,409		3,162		1,247	39
公司債務利息支出		22,123		5,291		16,832	318
其他運營費用		66,922		42,487		24,435	58
總費用	$	137,248	$	99,234	$	38,014	38
營業收入	$	(95,090)	$	(100,632)	$	5,542	(6)
所得税支出(福利)		(29,378)		(23,396)		(5,982)	26
淨收入	$	(65,712)	$	(77,236)	$	11,524	(15)

調整後的EBITDA	$	(96,137)	$	(78,955)	$	(17,182)	22	%

目錄表

收入

其他收入。截至2022年9月30日的9個月這一增長主要是由於2022年第一季度確認的Apperie3,960萬美元的重估收益。作為收購GeoPhy的一部分，我們獲得了它在Apperie50%的股份。將賬面價值為1,890萬美元的現有50%股權重估至公平價值5,850萬美元后，我們獲得了3,960萬美元的收益。其餘的增長主要是由於我們其他權益法投資的收入增加了700萬美元，主要與2022年第一季度有關。公司遞延補償計劃的投資收入減少了300萬美元，部分抵消了其他收入的增加。

費用

人事部。在截至2022年9月30日的三個月中，減少的主要原因是主觀獎金應計費用減少了620萬美元，與公司業績分享計劃有關的股票薪酬支出減少了490萬美元，但由於平均員工人數增加，工資和福利略有增加，部分抵消了這一減少。

在截至2022年9月30日的9個月中，這一下降主要是由於(I)主觀獎金應計減少630萬美元，(Ii)與公司遞延薪酬計劃相關的薪酬支出減少300萬美元，以及(Iii)與公司業績分享計劃相關的股票薪酬支出減少120萬美元，但由於平均員工人數增加，工資和福利增加了550萬美元，部分抵消了這一減少。

公司債務的利息支出。在截至2022年9月30日的三個月和九個月，增長主要是由於我們的公司債務規模在2021年第四季度翻了一番，隨着我們的浮動利率鎖定到期，我們的公司債務利率上升，以及與我們在2021年第四季度假設的子公司Alliant應付票據相關的利息支出增加。

其他經營費用。在截至2022年9月30日的三個月中，增長的主要原因是：辦公費用增加了360萬美元，包括旅行、娛樂和營銷成本在內的其他費用略有增加。支出增加歸因於公司的增長，特別是來自被收購子公司的增長。

在截至2022年9月30日的九個月內，專業費用增加的主要原因是：(I)專業費用增加640萬美元，主要是由於與我們的收購和公司增長相關的法律和其他專業費用的增加，(Ii)與公司和收購的寫字樓增長相關的辦公費用增加1110萬美元，(Iii)由於公司的增長以及2021年的旅行和娛樂成本因疫情的影響而增加260萬美元，以及(Iv)與公司增長相關的營銷成本增加200萬美元。尤其是收購子公司的收購。

所得税支出。所得税支出是在綜合公司層面確定的，並根據每個部門的運營收入按比例分配給每個部門，但重大的一次性税務活動除外，這些活動完全分配給受税務活動影響的部門。

目錄表

非GAAP財務衡量標準

我們公司部門的調整後EBITDA對賬如下。我們的分部水平調整後的EBITDA代表合併調整後EBITDA的分部部分。合併調整後EBITDA的詳細説明和對賬在我們的綜合經營業績--非公認會計準則財務計量。公司調整後的EBITDA與淨收入的對賬如下：

調整後的財務措施與公認會計準則的對賬

公司


	截至以下三個月				截至以下日期的九個月
	9月30日，				9月30日，
(單位：千)	2022		2021		2022		2021
淨收益與調整後EBITDA的對賬
淨收入	$	(27,171)	$	(30,547)	$	(65,712)	$	(77,236)
所得税支出(福利)		(17,329)		(9,747)		(29,378)		(23,396)
公司債務利息支出		9,306		1,766		22,123		5,291
攤銷和折舊		1,655		1,093		4,409		3,162
基於股份的薪酬費用		893		5,767		12,062		13,224
重估以前持有的權益法投資的收益		—		—		(39,641)		—
調整後的EBITDA	$	(32,646)	$	(31,668)	$	(96,137)	$	(78,955)

下表列出了#年公司調整後EBITDA各組成部分的期間比較截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月。

調整後的EBITDA-三個月

公司


	截至以下三個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
其他利息收入		369		87		282	324	%
其他收入		(2,620)		(668)		(1,952)	292
人員		(8,510)		(14,078)		5,568	(40)
其他運營費用		(21,885)		(17,009)		(4,876)	29
調整後的EBITDA	$	(32,646)	$	(31,668)	$	(978)	3

調整後的EBITDA-9個月

公司


	截至以下日期的九個月
	9月30日，				美元		百分比
(千美元)	2022		2021		變化		變化
其他利息收入		517		260		257	99	%
其他收入		2,000		(1,658)		3,658	(221)
人員		(31,732)		(35,070)		3,338	(10)
其他運營費用		(66,922)		(42,487)		(24,435)	58
調整後的EBITDA	$	(96,137)	$	(78,955)	$	(17,182)	22

截至2022年9月30日的三個月與截至2021年9月30日的三個月

人員費用的減少主要是由於主觀獎金和與公司遞延補償計劃相關的費用的應計費用減少，但由於平均員工人數增加而導致的工資和福利略有增加，部分抵消了這一減少。由於公司在過去一年的整體增長以及我們收購的辦公成本增加，其他運營費用增加。

目錄表

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

其他收入的增長主要是由於我們的權益法投資在2022年產生了收入，而不是2021年的虧損。人事費用減少的主要原因是遞延報酬費用和主觀獎金應計費用的減少，但因平均人數增加而增加的薪金和福利部分抵消了這一減少額。由於公司在過去一年的整體增長，以及我們收購導致的辦公成本和專業費用增加，其他運營費用增加。

流動性與資本資源

流動性、現金和現金等價物的使用

我們重要的經常性現金流需求包括：(I)為出售貸款提供資金；(Ii)為根據臨時貸款計劃進行投資而持有的貸款提供資金；(Iii)支付現金股息；(Iv)為臨時計劃合資企業運營所需的權益部分和其他權益法投資提供資金；(V)為我們將聯合成立LIHTC投資基金的物業投資提供資金，我們將對這些投資基金進行資產管理；(Vi)支付與收購溢價相關的款項，(Vii)滿足支持我們日常運營的營運資金需求，包括償債支付、合資企業發展夥伴關係出資、支付預付款以及支付工資、佣金和所得税；以及(Viii)滿足營運資金，以滿足我們Fannie Mae DUS風險分擔義務的抵押品要求，以及滿足Fannie Mae、Freddie Mac、HUD、Ginnie Mae和我們的倉庫設施貸款人的運營流動性要求。

Fannie Mae已經建立了資本充足率的基準標準，如果它在任何時候確定我們的財務狀況不足以支持我們在DUS協議下的義務，Fannie Mae保留終止我們對全部或部分投資組合的服務授權的權利。我們被要求保持標準中定義的可接受的淨值，截至2022年9月30日，我們滿足了要求。淨值要求主要來自房利美貸款的未付餘額和風險分擔水平。截至2022年9月30日，我們的淨資產要求為2.75億美元，根據我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC計算，我們的淨資產為6.46億美元。截至2022年9月30日，我們需要維持至少5470萬美元的流動資產，以滿足我們對房利美、房地美、住房抵押貸款機構、金利美和我們的倉庫設施貸款人的運營流動性要求。截至2022年9月30日，我們的全資運營子公司Walker&Dunlop，LLC的運營流動資金為1.319億美元。

我們在2022年第三季度支付了每股0.6美元的現金股息，比2021年第三季度支付的季度股息高出20%。2022年11月8日，公司董事會宣佈2022年第三季度每股派息0.6美元。紅利將於2022年12月9日支付給截至2022年11月25日我們的限制性和非限制性普通股的所有登記持有者。

在過去三年中，我們通過股票回購計劃回購了60萬股普通股，成本為3720萬美元，並支付了1.792億美元的現金股息，向投資者返還了2.164億美元。此外，我們還投資了6.551億美元用於收購，其中3.0億美元來自我們定期貸款的增加(定義如下)。有時，我們可能會使用現金來全額支付為投資而持有的貸款或為出售而持有的貸款，而不是使用我們的倉庫額度。截至2022年9月30日，我們沒有為任何此類貸款提供全額資金。如果我們認為經濟形勢有利，我們將繼續尋找機會完成更多收購。

2022年2月，我們的董事會批准了一項股票回購計劃，允許在2022年2月13日開始的12個月內回購最多7500萬美元的普通股。截至2022年9月30日，我們已根據2022年股票回購計劃回購了10.9萬股股票，該計劃下的剩餘產能為6,390萬美元。

從歷史上看，我們來自運營和倉庫設施的現金流足以滿足我們的短期流動性需求和其他資金需求。我們相信，在可預見的未來，來自運營的現金流將繼續足以滿足我們目前的債務。

受限現金和質押證券

限制性現金主要包括在吾等與借款人訂立貸款承諾至投資者購買貸款期間代表借款人持有的誠信存款，以及收款賬户中持有的現金，用於償還Alliant應付票據。我們通常被要求分擔與房利美DUS計劃下出售的貸款相關的任何損失的風險，這是我們唯一的-

目錄表

資產負債表安排。我們被要求通過向房利美轉讓抵押品來確保這一義務。我們通過向Fannie Mae轉讓質押證券來履行這一義務。房利美要求的抵押品金額是在貸款層面上的公式化計算，並考慮了貸款餘額、貸款風險水平、貸款年限和風險分擔水平。Fannie Mae需要75個基點的二級貸款抵押品，這筆貸款的資金期限為48個月，從向Fannie Mae交付貸款開始。以貨幣市場基金持有美國國債的形式持有的抵押品貼現5%，機構MBS貼現4%，以計算抵押品要求的合規性。截至2022年9月30日，我們持有機構MBS的幾乎所有受限流動性，總金額為1.388億美元。此外，我們有風險分擔的大部分貸款都是二級貸款。我們為房利美的任何增長提供資金，我們需要運營流動性和來自營運資本的抵押品要求。

我們符合上述2022年9月30日的抵押品要求。截至2022年9月30日，2022年9月30日DUS貸款組合的準備金要求將要求我們在未來48個月內為7180萬美元的額外受限流動性提供資金，假設我們的風險投資組合中沒有進一步的本金償還、提前償還或違約。房利美過去曾評估過DUS資本標準，未來可能會對這些標準進行修改。我們的業務產生了足夠的現金流來滿足這些資本標準，預計未來的任何變化都不會對我們未來的業務產生實質性影響；然而，未來抵押品要求的任何變化可能會對我們的可用現金產生不利影響。

根據DUS協議的規定，我們還必須保持一定水平的流動資產，稱為每年所需準備金的運營和不受限制的部分。截至2022年9月30日，我們滿足了這些要求。

流動資金來源：倉庫設施和應付票據

倉庫設施

我們利用倉庫設施和應付票據的組合來為我們的業務提供資金。我們利用倉庫設施為我們的機構貸款、臨時貸款計劃和LIHTC業務提供資金。我們發起機構抵押貸款和為投資而持有的貸款的能力取決於我們以可接受的條款獲得和維持這些類型的融資協議的能力。關於每項倉庫協議條款的詳細説明，包括肯定和否定契約，請參閲我們2021年10-K表格中合併財務報表附註6中的“倉庫設施”，本表格10-Q中的簡明綜合財務報表中的附註6進行了更新。

應付票據

我們有一份高級擔保信貸協議(“信貸協議”)，規定提供一筆6億美元的定期貸款(“定期貸款”)，利息為調整後期限SOFR加225個基點，下限為50個基點，規定到期日為2028年12月16日。(或，如較早，則為根據信貸協議的條款加快定期貸款的日期)。在任何時候，我們也可以選擇要求一項或多項增量定期貸款承諾不超過2.3億美元和100%的過去四個季度綜合調整後EBITDA中較小的一個，前提是總債務不會導致槓桿率超過3.00至1.00。截至2022年9月30日，定期貸款的未償還本金餘額為5.955億美元。應付票據和倉庫設施是本公司的優先債務。截至2022年9月30日，我們遵守了與信貸協議相關的所有契約。

有關信貸協議條款的詳細説明，請參閲我們2021年Form 10-K綜合財務報表附註6中的“應付票據--應付定期貸款票據”。2022年的信貸協議沒有變化。

我們有一張通過我們的全資子公司安聯支付的票據，截至2022年9月30日，安聯的未償還餘額為1.202億美元，固定利率為4.75%。票據的規定到期日為2035年1月15日，並要求在每個季度開始後不久按季度支付本金、利息和其他所需的優先事項，這在我們2021年Form 10-K合併財務報表的附註6中的“應付票據-應付聯營票據”中有進一步的詳細説明。2022年期間應付票據的條款沒有變化。

目錄表

信用質量和風險分擔義務的額度

下表列出了在評估我們的信用表現時有用的某些信息。


	9月30日，
(千美元)	2022			2021
關鍵信用指標
風險分擔服務組合：
聯邦抵押協會全額風險	$	49,241,243		$	44,069,885
聯邦抵押協會修改風險		9,177,094			8,235,475
房地美修改風險		23,615			36,883
總風險分擔服務組合	$	58,441,952		$	52,342,243

非風險分擔服務組合：
聯邦抵押協會沒有風險	$	8,109		$	12,593
房地美沒有風險		37,217,856			38,002,131
GNMA-HUD無風險		9,634,111			9,894,893
中間人		15,224,581			13,429,801
非風險分擔服務組合總額	$	62,084,657		$	61,339,418
為他人償還的貸款總額	$	120,526,609		$	113,681,661
中期貸款(全額風險)償債組合		251,815			238,713
服務組合未付本金餘額合計	$	120,778,424		$	113,920,374

臨時計劃合資企業管理貸款⁽¹⁾		900,037			918,518

面臨風險的服務組合⁽²⁾	$	53,430,615		$	48,209,532
風險投資組合的最大敞口⁽³⁾		10,826,654			9,784,054
違約貸款		78,203			48,481

違約貸款佔風險投資組合的百分比		0.15	%		0.10	%
風險分擔撥備佔有風險投資組合的百分比		0.09			0.13
風險分擔額度佔最大風險敞口的百分比		0.46			0.63

(1)	截至2022年9月30日和2021年9月30日，這一餘額完全由臨時計劃合資企業管理的貸款組成。我們通過持有臨時計劃合資公司15%的股權，間接分擔與臨時計劃合資公司管理的貸款相關的部分損失風險。對於直接為臨時計劃合資夥伴提供服務的貸款，我們不承擔損失風險。這一行的餘額作為所管理資產的組成部分包括在上面的補充經營數據表中。

(2)	風險服務組合被定義為符合以下風險分擔公式的房利美DUS貸款餘額，以及我們分擔損失風險的少量Freddie Mac貸款。由於風險分擔債務的撥備和撥備是以相關貸款的風險餘額為基礎的，因此風險投資組合的使用使全額風險分擔貸款和修改後的風險分擔貸款具有可比性。因此，我們以風險投資組合的百分比列出了關鍵統計數據。

例如，風險分擔50%的1,500萬美元貸款的潛在風險敞口與完全分擔DUS風險的750萬美元貸款的潛在風險敞口相同。因此，如果50%風險分擔的1500萬美元貸款違約，我們將把總損失視為風險餘額的百分比，即750萬美元，以確保所有風險分擔義務之間的可比性。到目前為止，我們解決的幾乎所有風險分擔義務都來自全額風險分擔貸款。

(3)	表示如果我們提供的所有貸款(我們保留一定的損失風險)都違約，並且所有這些貸款的抵押品在結算時被確定為沒有價值，那麼我們在風險分擔義務下將遭受的最大損失。最大風險敞口並不代表我們將遭受的實際損失。

目錄表

Fannie Mae DUS的風險分擔義務基於一個分級公式，基本上代表了我們所有的風險分擔活動。風險分擔層級和我們在完全風險分擔下承擔的風險分擔義務的數額如下。除下一段所述外，我們在違約時承擔的風險分擔義務的最高金額一般為貸款的原始未償還本金餘額(“UPB”)的20%。


風險分擔損失		我們吸收的百分比
虧損結算時UPB的前5%		100%
虧損結算時UPB的下一個20%		25%
損失結算時超過UPB的25%的損失		10%
最大損失		發貨UPB的20%

如果貸款不符合特定的承銷標準，或者如果貸款在出售給聯邦抵押協會後12個月內違約，聯邦抵押協會可以將我們的風險分擔義務增加一倍或兩倍。我們可以在發起時要求修改風險分擔，這將減少我們在上述水平上的潛在風險分擔義務。

根據Fannie Mae DUS風險分擔計劃，我們使用多種技術來管理我們的風險敞口。這些技術包括保持強大的承保和審批流程，考慮到潛在的多户住房市場基本面，評估和修改我們的承保標準，限制我們的地理市場和借款人風險敞口，並根據Fannie Mae DUS計劃選擇修改後的風險分擔選項。

“項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“業務”部分討論了我們與Fannie Mae的風險分擔上限。

我們定期監測所有我們有風險分擔義務的貸款的信用質量。具有不良信用指標的貸款被列入觀察名單，根據我們對相對信用薄弱的評估給予數字風險評級，並接受額外評估或減少損失。信貸表現不佳的指標包括財務狀況不佳、身體狀況不佳、管理不善和拖欠貸款。當風險分擔貸款可能喪失抵押品贖回權或已喪失抵押品贖回權時，應記錄抵押品準備金，併為所有其他風險分擔貸款記錄估計信貸損失準備金和擔保義務。

截至2022年9月30日，公司521億美元風險Fannie Mae服務投資組合的計算CECL準備金為3890萬美元，而截至2021年12月31日的準備金為5230萬美元。華潤置業準備金大幅減少，主要是由於截至2022年9月30日的三個月和九個月的歷史損失率以及截至2022年6月30日和2022年9月30日的三個月的預測期損失率均有所下降。

截至2022年9月30日，三筆總UPB為7820萬美元的風險貸款違約，而截至2021年9月30日的兩筆貸款總計UPB為4850萬美元。截至2022年9月30日和2021年9月30日，違約貸款的抵押品準備金分別為1080萬美元和760萬美元。截至2022年9月30日的三個月，我們為風險分擔義務撥備了120萬美元，而截至2021年9月30日的三個月，風險分擔義務的福利為130萬美元。截至2022年9月30日的9個月，我們的風險分擔義務收益為1300萬美元，而截至2021年9月30日的9個月，我們的風險分擔義務收益為1370萬美元。

我們從未被要求回購貸款。

新/最近的會計聲明

如本季度報告10-Q表第一部分第1項的簡明綜合財務報表附註2所示，截至2022年9月30日，財務會計準則委員會沒有發佈任何可能對我們產生影響但尚未被我們採納的會計聲明。

目錄表

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

利率風險

對於出售給Fannie Mae、Freddie Mac和HUD的貸款，我們目前在貸款承諾、結算和交付過程中不會面臨未對衝的利率風險。向投資者出售或配售每筆貸款的談判是在與借款人完成貸款交易之前進行的，出售或配售通常在完成交易後60天內完成。貸款的票面利率是在我們與投資者確定利率的同時設定的。

我們的一些資產和負債會受到利率變化的影響。託管收益通常跟蹤有效的聯邦基金利率(“EFFR”)。截至2022年9月30日和2021年9月30日，EFFR分別為308個基點和6個基點。下表顯示了基於我們每個期末的託管餘額增加和減少100個基點對我們的年度託管收益的影響。由於我們的一些託管安排的談判性質，EFFR增加100個基點導致的收益變化中的一部分將推遲幾個月。


	截至9月30日，
由於以下原因導致的年度代管收益變化：(單位：千)	2022		2021
100個基點增加在效果中	$	30,790	$	29,824
100個基點減少量在效果中⁽¹⁾		(30,628)		(2,357)

我們的倉庫設施用於為出售貸款、投資貸款和税收抵免權益投資提供資金的借款成本基於LIBOR或調整後定期擔保隔夜融資利率(“SOFR”)。截至2022年9月30日，基準SOFR為298個基點。截至2021年9月30日的30天LIBOR為8個基點。我們為投資而持有的貸款的利息收入是以LIBOR或SOFR為基礎的。為投資而持有的貸款的LIBOR或SOFR重置日期與相應倉庫設施的LIBOR或SOFR重置日期相同。下表顯示了基於我們每個期間末未償還的倉庫借款，LIBOR或調整後期限SOFR增加和減少100個基點對我們年度倉庫淨利息收入的影響。以下所示的變化並不反映我們持有的待售貸款的利率的增加或減少。


	截至9月30日，
由於以下原因導致的年度倉庫利息收入淨額變化：(單位：千)	2022		2021
100個基點增加 SOFR或30天期LIBOR	$	(23,630)	$	(26,212)
100個基點減少量SOFR或30天期LIBOR⁽²⁾		23,630		1,684

我們的定期貸款是基於截至2022年9月30日的調整後期限SOFR。2021年12月，我們全額支付了之前的3億美元定期貸款協議，該協議基於30天期倫敦銀行同業拆借利率的利息，並簽訂了6億美元的應付票據，調整後期限SOFR和SOFR下限為50個基點。下表顯示了截至2022年9月30日和2021年9月30日SOFR和/或30天LIBOR分別上升和下降100個基點對我們年度收益的影響，這是基於我們每個期間末的當前和以前的未償還票據餘額。安聯的應付票據是固定利率債務；因此，當利率變化時，與這筆債務相關的收益不會受到影響。


	截至9月30日，
因下列原因而產生的年度營業收入變化：(單位：千)	2022		2021
100個基點增加SOFR或30天期LIBOR	$	(5,955)	$	(2,925)
100個基點減少量SOFR或30天期LIBOR⁽²⁾		5,955		235

(1)

在100個基點的降幅導致實際利率為負的情況下，降幅僅限於Efr。

(2)

截至2021年9月30日的降幅僅限於截至2021年9月30日的30天期LIBOR，因為它不到100個基點，即利率下限。

市值風險

我們的MSR的公允價值受到市場價值風險的影響。加權平均貼現率每增加或減少100個基點，我們的MSR截至2022年9月30日的公平價值將分別減少或增加約4060萬美元，而截至2021年9月30日的公平價值為3720萬美元。我們的Fannie Mae和Freddie Mac服務合同規定，如果在預付款保護期到期之前自願預付款，則提供預付款費用。我們與機構投資者簽訂的服務合同以及

目錄表

HUD不要求他們向我們提供預付款費用。截至2022年9月30日和2021年9月30日，89%的維修費通過預付條款獲得提前還款風險保障。鑑於這種重要的提前還款保護水平，我們不會為提前還款風險對衝我們的服務組合。

倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡

2021年第一季度，倫敦銀行間同業拆借利率的管理機構英國金融市場行為監管局宣佈了打算停止公佈倫敦銀行間同業拆借利率的具體日期，包括定於2023年6月30日發佈的30天LIBOR(我們的主要參考利率)。預計遺留的基於LIBOR的貸款將在2023年6月30日或之前過渡到有擔保的隔夜融資利率(SOFR)。關於我們承保和服務的貸款，我們一直通過參與小組委員會和諮詢委員會與GSE在這一問題上密切合作。我們繼續監控我們的LIBOR風險敞口，審查法律合同，評估備用語言影響，與我們的客户和其他利益相關者接觸，並監控與LIBOR替代方案相關的發展。我們還更新了與倉庫設施提供商的債務協議，包括管理過渡的備用語言，並已將我們的定期貸款和五個倉庫設施過渡到SOFR。

項目4.控制和程序

截至本報告所述期間結束時，在我們管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督和參與下，根據1934年《證券交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)條的規定，對我們的披露控制和程序的有效性進行了評估。

基於這一評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至本報告所述期間結束時，這些披露控制和程序的設計和運行有效，可提供合理的保證，確保我們根據1934年《證券交易法》要求在報告中披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並積累這些信息並將其傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。

在截至2022年9月30日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。我們已將安聯及其附屬公司的財務報告會計程序和內部控制納入我們的財務報告環境內部控制，並將其繼續加強。

目錄表

第II部

其他信息

項目1.法律訴訟

在正常業務過程中，我們可能參與各種索賠和訴訟，我們認為這些索賠和訴訟都不是實質性的。我們無法預測任何未決訴訟的結果，可能會受到包括罰款、罰款和其他成本在內的後果的影響，我們的聲譽和業務可能會受到影響。我們的管理層相信，任何與處理任何未決訴訟有關的責任都不會對我們的業務、經營結果、流動資金或財務狀況產生重大不利影響。

第1A項。風險因素

我們在2021年Form 10-K表格的第一部分第1A項中描述了可能影響我們的業務、未來業績或財務狀況的某些風險和不確定因素(“風險因素”)。與2021年Form 10-K中提供的關於風險因素的披露相比，沒有實質性的變化。投資者在作出有關公司股票的投資決定前，應考慮風險因素。

第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用

發行人購買股票證券

根據2020年股權激勵計劃，受贈人有權選擇在歸屬或行使時通過允許公司扣留和購買原本可向受贈人發行的股票來履行最低預扣税義務。在截至2022年9月30日的季度內，我們購買了1.4萬股股票，以滿足股票歸屬事件的受讓人預扣税款義務。2022年第一季度，公司董事會批准了一項股票回購計劃，允許在2022年2月13日開始的12個月內回購至多7500萬美元的公司普通股。在截至2022年9月30日的季度內，我們沒有根據這項股份回購計劃回購任何股份。。該公司擁有63.9美元截至2022年9月30日，剩餘的授權股份回購能力為100萬股。下表提供了截至2022年9月30日的季度普通股回購的相關信息：


				總人數	近似值
				購買的股份作為	美元價值
	總數	平均值		公開的一部分	那一年5月的股票
	的股份	支付的價格		已宣佈的計劃	但仍可通過以下方式購買
期間	購得	每股		或程序	計劃或計劃
July 1-31, 2022	1,204	$	98.13	—		63,901,743
August 1-31, 2022	4,720		113.20	—		63,901,743
2022年9月1日至30日	7,975		98.24	—		63,901,743
第三季度	13,899	$	103.31	—

項目3.高級證券違約

沒有。

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

項目5.其他信息

沒有。

目錄表

項目6.展品

(A)展品：

2.1		供稿協議，由Mallory Walker、Howard W.Smith、William M.Walker、Taylor Walker、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Alink sy、Edward B.Hermes、Deborah A.Wilson和Walker&Dunlop，Inc.簽署，日期為2010年10月29日(通過參考2010年12月1日提交的公司S-1表格註冊聲明第4號修正案附件2.1(文件編號333-168535)合併)
2.2		截至2010年10月29日，Column Guaraned LLC與Walker&Dunlop，Inc.之間的出資協議(通過參考公司於2010年12月1日提交的S-1表格註冊説明書第4號修正案附件2.2(文件編號333-168535)合併)
2.3		Walker&Dunlop，Inc.和Column Guaranted LLC之間的出資協議第1號修正案，日期為2010年12月13日(通過參考2010年12月13日提交的公司S-1表格註冊説明書第6號修正案附件2.3(文件編號333-168535)合併)
2.4		購買協議，由Walker&Dunlop，Inc.、Walker&Dunlop，LLC、CW Financial Services LLC和CWCapital LLC簽署，日期為2012年6月7日(通過引用2012年6月15日提交的公司當前8-K/A報表的附件2.1併入)
2.5		購買協議，日期為2021年8月30日，由Walker&Dunlop，Inc.，WDAAC，LLC，Alliant Company，LLC，Alliant Capital，Ltd.，Alliant Fund Asset Holdings，LLC，Alliant Asset Management Company，LLC，Alliant Strategic Investments II，LLC，ADC Community，LLC，ADC Community II，LLC，AFAH Finance，LLC，Alliant Fund Acquisition，LLC，Vista Ridge 1，LLC，Alliant，Inc.，Alliant ADC，Inc.，Palm Drive Associates，LLC和Shawn Horwitz簽署(參考公司截至2021年9月30日的季度報告10-Q表附件2.5)
2.6		2022年2月4日由Walker&Dunlop，Inc.，WD-GTE，LLC，GeoPhy B.V.(“GeoPhy”)、持有GeoPhy所有已發行和已發行股本的幾個個人和實體以及作為股東代表的股東代表服務有限責任公司(通過參考公司截至2021年12月31日的10-K表格年度報告附件2.6合併而成)簽訂的股份購買協議
3.1		Walker&Dunlop，Inc.的修訂和重述條款(參考2010年12月1日提交的公司S-1表格註冊説明書(文件編號333-168535)附件3.1至修正案4)
3.2		修訂和重新修訂了Walker&Dunlop，Inc.的章程(通過參考2018年11月8日提交的公司當前8-K表格報告的附件3.1併入)
4.1		Walker&Dunlop，Inc.的普通股證書樣本(參考2010年9月30日提交的公司S-1表註冊聲明修正案第2號附件4.1(文件編號333-168535)合併)
4.2		註冊權利協議，由Walker&Dunlop，Inc.與Mallory Walker、Taylor Walker、William M.Walker、Howard W.Smith，III、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Yavinsky、Ted Hermes、Deborah A.Wilson和Column Guaranted LLC簽訂，日期為2010年12月20日(通過參考2010年12月27日提交的公司當前8-K報表的附件10.1併入)
4.3		由William M.Walker，Mallory Walker，Column Guaranted LLC和Walker&Dunlop，Inc.簽訂的、日期為2010年12月20日的股東協議(通過參考2010年12月27日提交的公司當前8-K報表的附件10.2併入)
4.4		附帶註冊權協議，日期為2012年6月7日，由Column Guaraned、LLC、William M.Walker、Mallory Walker、Howard W.Smith，III、Deborah A.Wilson、Richard C.Warner、CW Financial Services LLC和Walker&Dunlop，Inc.(通過參考公司於2012年8月9日提交的截至2012年6月30日的季度報告10-Q表的附件4.3合併而成)
4.5		投票協議，日期為2012年6月7日，由Walker&Dunlop，Inc.，Walker&Dunlop，LLC，Mallory Walker，William M.Walker，Richard Warner，Deborah Wilson，Richard M.Lucas，Howard W.Smith，III和CW Financial Services LLC之間簽署(合併內容參考公司於2012年7月26日提交的委託書附件C)
4.6		投票協議，日期為2012年6月7日，由Walker和Walker之間簽署&鄧洛普公司，沃克&Dunlop，LLC，Column Guaraned，LLC和CW Financial Services LLC(參考公司2012年7月26日提交的委託書附件D合併)
10.1		Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和JPMorgan Chase Bank，N.A.之間簽署的日期為2022年9月15日的主回購協議第4號修正案(通過參考2022年9月20日提交的公司當前8-K報表的附件10.1併入)
10.2		對Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和JPMorgan Chase Bank，N.A.(通過參考2022年9月20日提交的公司當前8-K報表的附件10.2合併而成)
31.1	*	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對Walker&Dunlop，Inc.首席執行官的認證
31.2	*	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節對Walker&Dunlop，Inc.的首席財務官進行認證
32	**	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對Walker&Dunlop，Inc.首席執行官和首席財務官的認證
101.INS		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH	*	內聯XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL	*	內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF	*	內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB	*	內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔

目錄表

101.PRE	*	內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)

*: 現提交本局。

**: 隨信提供。本季度報告中提供的表格10-Q中的信息不應被視為為1934年《證券交易法》(經修訂的《證券交易法》)第18節的目的而提交或以其他方式受該節的責任約束，也不得被視為通過引用被納入根據1933年《證券法》(經修訂的)或《交易法》提交的任何文件中，除非在該文件中明確規定的引用。

目錄表

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。


	沃克·鄧洛普律師事務所
日期：2022年11月9日	發信人：	//威廉·M·沃克
		威廉·M·沃克
		董事長兼首席執行官


日期：2022年11月9日	發信人：	/s/格雷戈裏·A·弗洛科夫斯基
		格雷戈裏·A·弗洛科夫斯基
		常務副總裁兼首席財務官