fhi-20220930
000105628812月31日2022Q3假象P3M31100010562882022-01-012022-09-300001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2022-10-21Xbrli：共享0001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2022-10-2100010562882022-09-30ISO 4217：美元00010562882021-12-310001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2022-09-30ISO 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New York Mellon Corporation成員2022-07-012022-09-300001056288US-GAAP：客户集中度風險成員Us-gaap:RevenueFromContractWithCustomerProductAndServiceBenchmarkMemberFHI：Bankof New York Mellon Corporation成員2022-01-012022-09-300001056288US-GAAP：客户集中度風險成員Us-gaap:RevenueFromContractWithCustomerProductAndServiceBenchmarkMemberFHI：Bankof New York Mellon Corporation成員2021-01-012021-09-300001056288US-GAAP：客户集中度風險成員Us-gaap:RevenueFromContractWithCustomerProductAndServiceBenchmarkMemberFHI：Bankof New York Mellon 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SfSmalland MidSizedCompaniesMember2022-09-300001056288FHI：Stock SfSmalland 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目錄表
美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
 _______________________________________________________________________________________
表格10-Q
 _______________________________________________________________________________________
(標記一)
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度末2022年9月30日
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
關於從到的過渡期
佣金文件編號001-14818
 _______________________________________________________________________________________
聯合愛馬仕公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
 _______________________________________________________________________________________
賓夕法尼亞州 25-1111467
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區) (國際税務局僱主身分證號碼)
自由大道1001號 15222-3779
匹茲堡,
賓夕法尼亞州
(主要執行辦公室地址) (郵政編碼)
(註冊人的電話號碼，包括區號)412-288-1900
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
B類普通股，無面值FHI紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是  x No o.
用複選標記表示註冊人是否已經以電子方式提交了根據S-T規則405規定需要提交的每個交互數據文件(本章232.405節)在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類檔案的較短期限內)。是  x No o.
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器x  加速文件管理器☐
非加速文件服務器☐  規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ No x
註明截至最後實際可行日期發行人所屬各類普通股的已發行股票數量：截至2022年10月21日，註冊人已發行的9,000A類普通股和88,986,067B類普通股的股份。
目錄表
目錄表

第一部分金融信息
第1項。
財務報表
合併資產負債表
4
合併損益表
5
綜合全面收益表
6
合併權益變動表
7
合併現金流量表
8
合併財務報表附註
9
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
23
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
57
第四項。
控制和程序
57
第二部分：其他信息
第1項。
法律訴訟
57
第1A項。
風險因素
57
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
58
第六項。
陳列品
58
簽名
59

前瞻性陳述
本報告中關於10-Q表格的某些陳述屬於前瞻性陳述，涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些風險、不確定性和其他因素可能會導致聯合愛馬仕公司及其合併子公司(統稱為聯合愛馬仕)的實際結果、活動水平、業績或成就或行業結果與此類前瞻性陳述明示或暗示的任何未來結果、活動水平、業績或成就大不相同。前瞻性陳述通常由諸如“預測”、“計劃”、“預測”、“趨勢”、“近似”、“潛在”、“機會”、“相信”、“預期”、“預期”、“當前”、“意圖”、“估計”、“位置”、“預測”、“計劃”、“假設”、“繼續”、“保持”、“維持”等詞語或短語來識別，“維持”、“尋求”、“實現”和類似的表達，或將來或條件動詞，如“將”、“將”、“應該”、“可能”、“可以”、“可能”和類似的表達。在其他前瞻性表述中，此類表述包括與管理層的評估、信念、預期、假設、判斷、預測或估計有關的表述，或酌情涉及以下方面的表述：大流行病及其影響；俄羅斯入侵烏克蘭及其影響；資產流動、水平、價值和組合及其影響；減值的可能性；業務組合；利率或毛利率或淨收益率變化的水平、時間、程度和影響；通貨膨脹率；費率和確認；收入、費用、收益、損失、收入和收益的來源、水平和確認；補償的水平和影響, 基金相關費用和費用減免的回扣或假設是出於競爭原因，例如為了保持正的或零的淨收益率(自願的收益率相關費用減免)、維持某些基金費用比率、達到監管要求或滿足合同要求(統稱為免除費用)；是否在什麼情況下以及在何種程度上實行費用減免；市場波動、流動性和其他市場狀況的影響；是否以及何時確認收入或費用；是否以及何時可以作出出資；與分銷有關的費用的構成和水平及其前景；擔保和賠償義務；收購對聯合愛馬仕增長的影響；與收購相關的付款義務的時間和數額；根據僱傭或獎勵安排的付款義務；歸屬權利和要求；業務和市場擴張機會，包括全球增長加速；利息和本金支付或支出；税收、税率和税法變化的影響；借款、債務、未來現金需求和現金、現金流和流動性的主要用途；籌集額外資本的能力；投資的類型、分類和合並；庫存股的使用；聯合愛馬仕的產品和市場表現以及聯合愛馬仕的業績指標；投資者偏好；產品和戰略需求、分銷、發展和重組舉措以及相關的規劃和時機；客户關係變化的效果和影響程度；法律訴訟；監管事項，包括當前監管環境的速度、時機、影響、效果和其他後果；貨幣市場基金的吸引力和彈性；資源的投入；與會計有關的決定；合規, 以及相關的法律、合規等專業服務費用；以及利率、集中度、市場、貨幣等風險及其影響。任何前瞻性陳述都固有地受到重大商業、經濟、競爭、監管和其他風險和不確定性的影響，其中許多風險和不確定性很難預測，超出了聯合愛馬仕的控制範圍。在其他風險和不確定性中，市場狀況可能會發生重大變化，影響聯合愛馬仕的業務和業績，包括通過改變聯合愛馬仕的資產流動、水平和組合以及業務組合，這可能會導致收入和淨額下降


收入，導致減值，並改變聯邦愛馬仕產生的費用減免金額。支付與收購有關的購買價格的義務受某些調整和條件的制約，或有付款的義務是基於淨收入增長水平，並將受到達到這些水平的影響。根據僱用或獎勵安排支付額外款項的義務可以以滿足這些安排中規定的某些條件為基礎。未來的現金需求、現金流和現金使用將受到各種因素的影響，包括任何收購的數量和規模、聯合愛馬仕在開發、構建和分銷其產品和戰略方面的成功、管理資產(AUM)的潛在變化和/或與向中介客户提供聯合愛馬仕產品的中介機構的分銷和股東服務合同的變化，以及額外或修改法規或將此類資源投入其他計劃可能導致的法律、合規和其他專業服務費用的增加。聯合愛馬仕的風險和不確定性還包括聯合愛馬仕貨幣市場基金的流動性和信用風險以及收入風險，這將受到貨幣市場基金產品的收益率水平、費用豁免、資產管理公司公允價值的變化、任何額外的監管改革、投資者偏好和信心以及聯合愛馬仕收取與此類產品管理相關的費用的能力的影響。其中許多因素更有可能發生，原因是國內外監管機構對共同基金行業的持續審查，以及全球金融市場的任何混亂。因此，不能保證未來的結果、活動水平, 對於此類聲明的準確性、完整性或更新性，聯合愛馬仕或任何其他人均不承擔責任。有關這些項目和可能影響前瞻性陳述的其他風險的更多信息，請參閲聯邦愛馬仕截至2021年12月31日的年度報告10-K表中的第1A項--風險因素和第二部分第1A項--風險因素。

目錄表
第一部分金融信息
項目1.財務報表
合併資產負債表
(千美元)
(未經審計)
9月30日，
2022		十二月三十一日，
2021
資產
流動資產
現金和現金等價物$304,520 $233,327 
投資--綜合投資公司107,277 105,542 
投資-附屬公司和其他69,399 87,805 
應收賬款，扣除準備金#美元21及$21，分別
48,586 65,317 
應收賬款--附屬公司33,000 30,956 
預付費用26,112 29,322 
其他流動資產41,389 7,178 
流動資產總額630,283 559,447 
長期資產
商譽774,570 798,871 
無形資產，扣除累計攤銷淨額#美元40,949及$39,618，分別
406,813 471,209 
財產和設備，扣除累計折舊#美元114,535及$113,624，分別
37,928 46,965 
使用權資產，淨額93,271 108,306 
其他長期資產29,705 33,389 
長期資產總額1,342,287 1,458,740 
總資產$1,972,570 $2,018,187 
負債
流動負債
應付賬款和應計費用$72,037 $64,019 
應計薪酬和福利118,143 162,203 
租賃負債17,839 17,447 
其他流動負債30,910 27,038 
流動負債總額238,929 270,707 
長期負債
長期債務397,514 223,350 
長期遞延税項負債淨額188,884 205,206 
長期租賃負債88,402 105,270 
其他長期負債32,826 36,435 
長期負債總額707,626 570,261 
總負債946,555 840,968 
承付款和或有事項(注(17))
暫時性權益
子公司中可贖回的非控股權益54,586 63,202 
永久權益
聯合愛馬仕公司股東權益
普通股：
A類，不是面值，20,000授權股份，9,000已發行和未償還的股份
189 189 
B級，不是面值，900,000,000授權股份，99,505,456和109,505,456分別發行的股份
433,842 448,929 
留存收益1,002,201 1,187,001 
國庫股，按成本計算，10,519,389和16,094,488分別持有B類普通股
(377,387)(538,464)
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額(87,416)16,362 
永久總股本971,429 1,114,017 
總負債、臨時股權和永久股權$1,972,570 $2,018,187 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)
4

合併損益表
(千美元，每股數據除外)
(未經審計)
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
 2022202120222021
收入
投資諮詢費，淨附屬公司$206,394 $163,806 $574,081 $496,747 
投資諮詢費，淨額--其他57,250 66,404 180,600 195,441 
行政服務費，淨附屬公司75,021 76,853 218,710 228,904 
其他服務費，淨附屬公司38,265 15,377 85,120 46,439 
其他服務費，淨額4,213 4,149 13,404 11,271 
總收入381,143 326,589 1,071,915 978,802 
運營費用
薪酬及相關126,668 131,996 388,719 408,385 
分佈91,032 38,486 223,837 120,990 
系統與通信19,294 18,537 57,234 56,086 
專業服務費14,203 14,294 41,647 44,052 
辦公室和入住率10,622 11,036 32,457 33,358 
廣告和促銷6,496 4,660 13,965 12,107 
旅行及相關業務3,421 1,643 8,543 2,838 
其他12,627 7,535 32,466 23,297 
總運營費用284,363 228,187 798,868 701,113 
營業收入96,780 98,402 273,047 277,689 
營業外收入(費用)
投資收益，淨額2,599 686 5,270 2,466 
證券淨收益(虧損)(6,825)(644)(39,406)6,980 
債務支出(3,302)(476)(7,873)(1,313)
其他，淨額(38)(1,319)31 (1,158)
營業外收入(費用)合計(淨額)(7,566)(1,753)(41,978)6,975 
所得税前收入89,214 96,649 231,069 284,664 
所得税撥備21,640 23,163 58,140 83,353 
包括子公司非控制性權益在內的淨收益67,574 73,486 172,929 201,311 
減去：子公司非控股權益應佔淨收益(虧損)(1,905)2,124 (10,070)(419)
淨收入$69,479 $71,362 $182,999 $201,730 
屬於聯合愛馬仕公司的金額。
普通股每股收益-基本$0.78 $0.73 $2.02 $2.05 
每股普通股收益--攤薄$0.78 $0.73 $2.02 $2.04 
每股現金股息$0.27 $0.27 $0.81 $0.81 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)

5

綜合全面收益表
(千美元)
(未經審計)
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
 2022202120222021
包括子公司非控制性權益在內的淨收益$67,574 $73,486 $172,929 $201,311 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額
永久股權
外幣折算收益(虧損)(43,760)(7,248)(103,778)(2,195)
臨時股權
外幣折算收益(虧損)(1,713)(9,953)(3,238)(7,655)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額(45,473)(17,201)(107,016)(9,850)
包括子公司非控股權益在內的全面收益22,101 56,285 65,913 191,461 
減去：子公司可贖回非控股權益的綜合收益(虧損)(3,618)(7,829)(13,308)(8,074)
聯邦愛馬仕公司的全面收入。$25,719 $64,114 $79,221 $199,535 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)


6

合併權益變動表
(千美元)
(未經審計)
 聯合愛馬仕公司股東權益  
 普普通通
庫存		其他內容
已繳費
資金來源
財務處
庫存
交易記錄		保留
收益		財務處
庫存		累計
其他
綜合收益(虧損)，淨額
税費		總計
永久
權益		可贖回
非控制性
對以下項目感興趣
子公司/
暫時性
權益
2021年12月31日的餘額$449,118 $0 $1,187,001 $(538,464)$16,362 $1,114,017 $63,202 
淨收益(虧損)0 0 55,863 0 0 55,863 (1,266)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 0 0 0 (17,134)(17,134)(457)
認購-可贖回非控股股東0 0 0 0 0 0 30,340 
合併(解除合併)0 0 0 0 0 0 (16,034)
股票獎勵活動9,288 0 (12,116)12,147 0 9,319 707 
宣佈的股息0 0 (24,952)0 0 (24,952)0 
對子公司非控股權益的分配0 0 0 0 0 0 (4,339)
可贖回非控制權益的估計贖回價值變動0 0 (14,221)0 0 (14,221)14,221 
收購FHL的額外股權0 3,518 0 34,048 0 37,566 (37,805)
購買庫存股0 0 0 (102,537)0 (102,537)0 
2022年3月31日的餘額$458,406 $3,518 $1,191,575 $(594,806)$(772)$1,057,921 $48,569 
淨收益(虧損)0 0 57,657 0 0 57,657 (6,899)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 0 0 0 (42,884)(42,884)(1,068)
認購-可贖回非控股股東0 0 0 0 0 0 15,314 
股票獎勵活動9,430 (46)0 62 0 9,446 0 
宣佈的股息0 0 (24,705)0 0 (24,705)0 
對子公司非控股權益的分配0 0 0 0 0 0 (1,185)
購買庫存股0 0 0 (89,542)0 (89,542)0 
2022年6月30日的餘額$467,836 $3,472 $1,224,527 $(684,286)$(43,656)$967,893 $54,731 
淨收益(虧損)0 0 69,479 0 0 69,479 (1,905)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 0 0 0 (43,760)(43,760)(1,713)
認購-可贖回非控股股東0 0 0 0 0 0 4,494 
合併(解除合併)0 0 0 0 0 0 15,599 
股票獎勵活動8,895 0 0 0 0 8,895 0 
宣佈的股息0 0 (24,141)0 0 (24,141)0 
分配給附屬公司的非控股權益0 0 0 0 0 (16,620)
庫存股的報廢(42,700)(3,472)(267,664)313,836 0 0 0 
購買庫存股0 0 0 (6,937)0 (6,937)0 
2022年9月30日的餘額$434,031 $0 $1,002,201 $(377,387)$(87,416)$971,429 $54,586 
合併權益變動表
(千美元)
(未經審計)
 聯合愛馬仕公司股東權益  
 普普通通
庫存		其他內容
已繳費
資金來源
財務處
庫存
交易記錄		保留
收益		財務處
庫存		累計
其他
綜合收益(虧損)，淨額
税費		總計
永久
權益		可贖回
非控制性
對以下項目感興趣
子公司/
暫時性
權益
2020年12月31日餘額$418,858 $0 $1,027,699 $(324,731)$15,171 $1,136,997 $236,987 
淨收益(虧損)0 0 74,484 0 0 74,484 (138)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 0 0 0 3,558 3,558 1,430 
認購-可贖回非控股股東0 0 0 0 0 0 25,762 
合併(解除合併)0 0 0 0 0 0 (16,237)
股票獎勵活動9,216 0 (15,234)15,249 0 9,231 2,481 
宣佈的股息0 0 (26,788)0 0 (26,788)0 
對子公司非控股權益的分配0 0 0 0 0 0 (1,898)
可贖回非控制權益的估計贖回價值變動0 0 2,670 0 0 2,670 (2,670)
購買庫存股0 0 0 (45,030)0 (45,030)0 
2021年3月31日的餘額$428,074 $0 $1,062,831 $(354,512)$18,729 $1,155,122 $245,717 
淨收益(虧損)0055,884 0055,884(2,405)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額00001,495 1,495868 
認購-可贖回非控股股東000000899,962 
合併(解除合併)000000(894,175)
股票獎勵活動7,760 0(189)205 07,7762,518 
宣佈的股息00(26,550)00(26,550)0 
對子公司非控股權益的分配00 0 0 00(1,016)
購買庫存股000(31,797)0(31,797)0 
2021年6月30日的餘額$435,834 $0 $1,091,976 $(386,104)$20,224 $1,161,930 $251,469 
淨收益(虧損)0 0 71,362 0 0 71,362 2,124 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 0 0 0 (7,248)(7,248)(9,953)
認購-可贖回非控股股東0 0 0 0 0 0 66,903 
合併(解除合併)0 0 0 0 0 0 (74,836)
股票獎勵活動6,279 30 0 0 0 6,309 2,557 
宣佈的股息0 0 (26,301)0 0 (26,301)0 
對子公司非控股權益的分配0 0 0 0 0 0 (1,178)
可贖回非控制權益的估計贖回價值變動0 0 16,502 0 0 16,502 (16,502)
收購FHL的額外股權0 0 0 0 0 0 (165,112)
購買庫存股0 0 0 (17,703)0 (17,703)0 
2021年9月30日的餘額$442,113 $30 $1,153,539 $(403,807)$12,976 $1,204,851 $55,472 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)
7

合併現金流量表
(千美元)
(未經審計)
九個月結束
9月30日，
20222021
經營活動
包括子公司非控制性權益在內的淨收益$172,929 $201,311 
將淨收入調整為經營活動提供(使用)的現金淨額
折舊及攤銷21,197 22,639 
基於股份的薪酬費用27,619 23,283 
基於子公司股份的薪酬費用707 7,556 
(收益)處置資產的損失3,986 (6,975)
遞延所得税撥備(利益)(6,969)19,495 
其他實體的合併/(解除合併)(20)10,379 
投資未實現(收益)淨虧損35,425 27 
投資淨銷售額(買入)--綜合投資公司(26,216)(129,647)
資產和負債的其他變動：
(增加)應收款減少，淨額4,537 3,914 
(增加)預付費用和其他資產減少(23,734)3,887 
增加(減少)應付帳款和應計費用(22,984)(36,769)
其他負債增加(減少)5,058 (18,144)
經營活動提供(使用)的現金淨額191,535 100,956 
投資活動
購買投資-關聯公司和其他(18,606)(7,221)
為企業收購支付的現金，扣除收購的現金0 (5,324)
贖回投資收益-關聯公司和其他21,389 33,291 
為財產和設備支付的現金(4,094)(7,753)
投資活動提供(使用)的現金淨額(1,311)12,993 
融資活動
已支付的股息(73,804)(79,668)
購買庫存股(211,216)(92,426)
對子公司非控股權益的分配(22,144)(4,092)
附屬公司非控股權益的貢獻50,148 101,297 
收購FHL額外股權的付款0 (163,696)
為企業收購支付的現金(7,053)(2,008)
新借款的收益488,300 82,150 
償還債務(311,650)(55,000)
其他融資活動(2,571)60 
融資活動提供(使用)的現金淨額(89,990)(213,383)
匯率對現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物的影響(29,980)(2,758)
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物淨增(減)70,254 (102,192)
期初現金、現金等價物、受限現金和受限現金等價物238,052 308,635 
現金，現金等價物，受限現金和受限現金等價物，期末308,306 206,443 
減去：記入其他流動資產的受限現金3,516 4,449 
減去：記入其他長期資產的限制性現金和限制性現金等價物270 302 
現金和現金等價物$304,520 $201,692 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)
8
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)

(1) 陳述的基礎
聯合愛馬仕公司及其合併子公司(統稱為聯合愛馬仕)為國內和國際市場的各種投資產品提供投資諮詢、管理、分銷和其他服務，包括贊助投資公司、集合基金和其他基金(聯合愛馬仕基金)和單獨賬户(包括單獨管理的賬户、機構賬户、某些次級建議基金和其他管理產品，統稱為單獨賬户)。此外，聯合愛馬仕還為各種國內和國際公司營銷和提供管理和房地產開發服務。本文所包括的聯合愛馬仕中期合併財務報表(合併財務報表)是根據美國(U.S.)公認會計原則(GAAP)。管理層認為，財務報表反映了屬於正常經常性性質的所有調整，這些調整是公平列報所列中期結果所必需的。
在編制合併財務報表時，管理層必須作出估計和假設，以影響合併財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能會對合並財務報表產生重大影響。
綜合財務報表應與聯邦愛馬仕公司截至2021年12月31日的年度Form 10-K年度報告一起閲讀。前幾個期間報告的某些項目已重新分類，以符合本期的列報方式。
(2) 重大會計政策
有關聯合愛馬仕重要會計政策的清單，請參閲聯合愛馬仕截至2021年12月31日的年度Form 10-K年度報告。
(3) 企業合併與股權收購
從2022年10月1日起，聯合愛馬仕完成了對C.W.Henderson and Associates，Inc.(CWH)的幾乎所有資產的收購，CWH是一家總部位於芝加哥的註冊投資顧問公司，專門從事免税市政證券的管理(CWH收購)。此次收購將加強聯合愛馬仕現有的單獨管理賬户業務。初始收購價為$28.02022年9月30日支付了100萬美元，並記入綜合資產負債表中的其他流動資產。採購協議規定了一系列或有采購價格付款，總額可達#美元。17.6總計100萬美元，並可在下一年按年支付五年基於一定水平的淨收入增長。由於收購CWH的時間，尚未獲得完成初步收購價格分配所需的信息。聯合愛馬仕預計將在截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K中披露初步收購價格分配。
2022年3月14日，聯合愛馬仕完成了收購剩餘股份的要約10根據2018年收購FHL(2022年收購FHL非控股權益)建立的長期激勵計劃，聯邦愛馬仕有限公司(FHL，前身為Hermes Fund Manager Limited)在Federated Hermes Limited(FHL，前身為Hermes Fund Manager Limited)的非控股權益的受託人根據一項長期激勵計劃，為FHL管理層的某些成員、一名非美國居民的前FHL員工和其他非美國居民的關鍵FHL員工的利益而設立的非美國註冊員工福利信託的受託人。根據2022年收購FHL非控股權益，FHL成為100%，聯邦愛馬仕的間接全資子公司。
2022年收購FHL非控股權益的交易是以股份的形式進行的，聯邦愛馬仕根據修訂的聯邦愛馬仕股票激勵計劃和聯邦愛馬仕英國子計劃發行限制性B類普通股，以及庫房B類普通股，以換取FHL股份的實益權益。FHL的股票以公允價值交換了價值為GB的聯合愛馬仕股票36.4百萬或$47.5100萬美元，這是基於第三方對FHL的估值。有關換股的其他資料，請參閲附註(12)。
9
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(4) 與客户簽訂合同的收入
下表列出了按資產類別分列的聯合愛馬仕的收入：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
(單位：千)2022202120222021
權益$127,183 $172,349 $406,642 $510,302 
貨幣市場170,542 55,726 402,639 185,704 
固定收益49,197 60,622 159,025 175,115 
其他1
34,221 37,892 103,609 107,681 
總收入$381,143 $326,589 $1,071,915 $978,802 
1主要包括另類/私人市場(包括但不限於私募股權、房地產和基礎設施)、多種資產和管家服務收入。
下表列出了按業績義務分列的聯合愛馬仕的收入：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
(單位：千)2022202120222021
資產管理1
$263,644 $230,210 $754,681 $692,188 
行政事務75,021 76,853 218,710 228,904 
分佈2
36,026 12,460 78,285 37,679 
其他3
6,452 7,066 20,239 20,031 
總收入$381,143 $326,589 $1,071,915 $978,802 
1    履約義務可包括在專題606下作為單一資產管理費記錄的行政、分配和其他服務，因為它是具有單一履約義務的統一費用安排的一部分。
2    履行義務在某個時間點得到履行。這筆收入的一部分與上期已履行的履約義務有關。
3主要包括股東服務費和管家服務收入。
下表列出了按地理市場分列的聯合愛馬仕的收入：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
(單位：千)2022202120222021
國內$311,254 $237,543 $849,570 $718,316 
外國1
69,889 89,046 222,345 260,486 
總收入$381,143 $326,589 $1,071,915 $978,802 
1    這是指非美國註冊子公司獲得的收入。
下表按產品類型列出了聯合愛馬仕的收入：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
(單位：千)2022202120222021
聯合愛馬仕基金$319,680 $256,036 $877,910 $772,090 
獨立賬户57,250 66,404 180,600 195,441 
其他1
4,213 4,149 13,405 11,271 
總收入$381,143 $326,589 $1,071,915 $978,802 
1主要包括管理服務收入。
對於幾乎所有的收入，聯合愛馬仕不需要披露由於適用以下豁免而在未來期間預計將記錄的收入的某些估計：(1)合同條款本質上是短期的(即，由於終止條款，預期期限為一年或更短)和(2)預期可變對價將完全分配給未來的服務期。
10
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
聯合愛馬仕預計將在2022年9月30日確認與管理服務和房地產開發業績義務的未滿足部分相關的未來收入。一般情況下，合同按季度計費，期限為三年，之後客户可以提前通知終止合同，一般是從三至12月份。根據截至2022年9月30日的現有合同和適用的外匯匯率，聯合愛馬仕可能會確認這些服務未來的固定收入，如下表所示：
(單位：千)
2022年剩餘時間$3,176 
20236,778 
20242,878 
2025年及其後1,086 
剩餘未履行的履約債務總額$13,918 
(5) 集中風險
(A)按資產類別劃分的收入集中
下表按資產類別介紹了聯合愛馬仕的重要收入集中情況：
九個月結束
9月30日，
20222021
權益類資產38 %52 %
貨幣市場資產37 %19 %
固定收益資產15 %18 %
與2021年同期相比，聯合愛馬仕在截至2022年9月30日的九個月中貨幣市場資產收入的相對比例發生變化，主要是由於為使某些貨幣市場基金維持正或零淨收益率(自願收益率相關費用豁免)而減少了費用豁免，導致貨幣市場收入增加。見下面題為“低短期利率”的章節。
與2021年同期相比，聯合愛馬仕在截至2022年9月30日的9個月中股票和固定收益資產收入的相對比例發生變化，主要是由於2022年自願收益率相關費用減免減少導致貨幣市場收入增加，以及2022年平均股票資產和固定收益資產組合減少導致股票和固定收益收入減少。
較低的短期利率
2020年3月，為了應對新型冠狀病毒(疫情)爆發造成的經濟活動中斷，美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)將聯邦基金目標利率區間下調至0%-0.25%。聯邦基金目標利率推動短期利率。由於利率接近於零的環境，某些貨幣市場基金賺取的毛利率不足以支付基金的所有運營費用。從2020年第一季度開始，聯合愛馬仕開始實施自願收益相關費用減免。由於聯合愛馬仕與第三方中介機構相互理解並達成協議，分擔自願收益相關費用減免的影響，相關分銷費用的減少部分抵消了這些自願收益相關費用減免的影響。為了應對全球經濟活動和通脹水平上升，聯邦公開市場委員會在2022年多次上調聯邦基金目標利率。截至2022年9月FOMC會議，該區間目前為3.00%-3.25%。這些税率的增加消除了自願減免收益相關費用的税前淨負面影響。
有幾個不是截至2022年9月30日的季度內與材料自願收益率相關的費用減免。在截至2022年9月30日的9個月內，自願減免與税收有關的費用總額為85.3百萬美元。這些費用減免部分被相關分銷費用減少#美元所抵消。66.5百萬美元，這樣聯邦愛馬仕的税前淨負面影響為$18.8在截至2022年9月30日的9個月中，在截至2021年9月30日的三個月和九個月內，與税收相關的自願減免費用總額為109.2百萬美元和美元310.2分別為100萬美元。這些費用減免部分被相關分銷費用減少#美元所抵消。72.3百萬美元和美元204.9分別為100萬美元，使聯合愛馬仕的税前淨負面影響為36.9百萬美元和美元105.3截至2021年9月30日的三個月和九個月分別為100萬美元。
11
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(b) 按投資基金策略劃分的收入集中度
下表按投資基金策略列出了聯合愛馬仕的收入集中度：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
聯邦愛馬仕政府債務基金14 %5 %11 %5 %
聯合Hermes Kaufmann基金和聯合Hermes Kaufmann基金II6 %12 %7 %11 %
由於與這些基金相關的分銷費用的相關減少，這些基金的AUM大幅和長期下降可能會對聯合愛馬仕未來的收入產生實質性的不利影響，在較小程度上也會對淨收入產生不利影響。
(C)中介機構集中收入
大致14%和11分別佔聯合愛馬仕截至2022年9月30日的三個月和九個月總收入的百分比3截至2021年9月30日的三個月和九個月期間的%來自向紐約梅隆銀行公司(包括其潘興子公司)提供的服務。2022年的增長主要是由於自願減免與收益相關的費用減少。自願收益相關費用豁免的增加或聯合愛馬仕與該中介關係的負面變化可能會對聯合愛馬仕未來的收入產生重大不利影響，在較小程度上，由於與該中介相關的分銷費用的相關減少，淨收入也可能受到影響。
(6) 整固
綜合財務報表包括聯合愛馬仕、某些聯合愛馬仕基金和聯合愛馬仕持有控股權的其他實體的賬户。聯合愛馬仕在正常業務過程中參與了各種實體，這些實體可能被視為投票權實體(VRE)或可變利益實體(VIE)。聯合愛馬仕不時投資於聯合愛馬仕基金，用於一般企業投資目的，或在新推出的產品的情況下，以提供可投資現金以建立業績歷史。聯合愛馬仕對這些聯合愛馬仕基金的投資和/或應收賬款代表了其最大的虧損敞口。每個聯合愛馬仕基金的資產僅限於該聯合愛馬仕基金使用。一般來説，聯邦愛馬仕基金的債權人和股權投資者對聯邦愛馬仕基金的一般信用沒有任何追索權。鑑於聯合愛馬仕合併的實體一般遵循規定公允價值會計的投資公司會計，解除合併一般不會導致聯合愛馬仕確認損益。
在正常業務過程中，聯合愛馬仕可能出於競爭原因(如自願豁免與收益率相關的費用或維持某些基金費用比率/收益率)、滿足監管要求或滿足合同要求(統稱為費用豁免)，對各種聯合愛馬仕基金實施費用豁免、回扣或費用報銷。截至2022年9月30日的三個月和九個月，減免的費用總額為$118.2百萬美元和美元444.7分別為100萬美元，其中89.1百萬美元和美元351.0分別與符合合併指引例外範圍的貨幣市場基金有關。截至2021年9月30日的三個月和九個月，減免的費用總額為$233.9百萬美元和美元680.0分別為100萬美元，其中197.2百萬美元和美元573.5分別與符合合併指引例外範圍的貨幣市場基金有關。
與投資公司的其他發起人一樣，聯合愛馬仕可在正常業務過程中向某些附屬貨幣市場聯合愛馬仕基金出資，用於將此類基金重組為某些其他附屬貨幣市場聯合愛馬仕基金，或與貨幣市場聯合愛馬仕基金的清算有關。在這些情況下，此類出資通常旨在抵消基金資產淨值的已實現損失或其他永久性減值，增加基金投資組合中正在重組的基於市場的每股資產淨值，以等同於收購基金的基於市場的每股資產淨值，或承擔與基金清算有關的部分費用。根據當前的貨幣市場基金法規和美國證券交易委員會(SEC)的指引，聯邦愛馬仕必須報告對美國貨幣市場共同基金的這些類型的資本貢獻，作為對正在重組或清算的投資公司的財務支持。有幾個不是截至2022年9月30日止九個月的供款及不是截至2021年9月30日的9個月的物質捐款。
12
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
根據聯合愛馬仕的合併會計政策，聯合愛馬仕首先確定被評估的實體是VRE還是VIE。一旦確定了這一點，聯合愛馬仕就會繼續評估是否整合該實體。以下披露的是截至2022年9月30日和2021年12月31日的評估結果。
(a) 合併的投票權實體
儘管大多數聯合愛馬仕基金符合VRE的定義，但聯合愛馬仕只有在被認為擁有控制權的情況下才會合並VRE。綜合VRE在聯合愛馬仕的綜合資產負債表中主要以投資-綜合投資公司及附屬公司的可贖回非控股權益列報。
(B)綜合可變利息實體
截至2022年9月30日和2021年12月31日止期間，聯合愛馬仕被視為某些實體的主要受益人，因此由於其控制的財務權益而被合併。下表列出了合併資產負債表中與合併VIE有關的餘額，以及各列示期間聯合愛馬仕在合併VIE中的淨利息：
(單位：百萬)2022年9月30日2021年12月31日
現金和現金等價物$7.1 $3.0 
投資--綜合投資公司45.9 35.9 
其他流動資產0.5 0.1 
其他長期資產12.5 13.8 
減去：其他流動負債4.8 1.4 
減去：子公司中的可贖回非控股權益46.0 33.3 
聯邦愛馬仕對VIE的淨興趣$15.2 $18.1 
聯合愛馬仕在合併VIE中的淨權益代表了聯合愛馬仕在該VIE中的經濟所有權權益的價值。在截至2022年9月30日的9個月裏，由於第三方投資者的贖回，聯合愛馬仕的所有權增加，VIE發生了一次新的整合。合併對綜合損益表沒有實質性影響。在截至2022年9月30日的9個月中，沒有新的VIE解除合併。
(C)非合併可變利息實體
聯合愛馬仕對某些被視為VIE的聯合愛馬仕基金的參與包括擔任投資經理，或有時持有少數股權，或兩者兼而有之。聯合愛馬仕的可變權益不被視為吸收可能對VIE產生重大影響的損失或收益。因此，聯合愛馬仕不是這些VIE的主要受益者，也沒有合併這些實體。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，聯合愛馬仕在非合併VIE的可變權益投資相關的最大虧損風險為$82.4百萬美元和美元170.6(主要在綜合資產負債表的現金及現金等價物中入賬)，並完全與聯合愛馬仕基金有關。這些非合併的聯合愛馬仕基金的AUM總計為$6.910億美元8.02022年9月30日和2021年12月31日分別為10億美元。截至2022年9月30日和2021年12月31日的應收賬款-關聯公司，$1.0百萬美元和美元0.7百萬美元，分別與非綜合VIE有關，並代表聯合愛馬仕來自非綜合VIE應收賬款的最大虧損風險。
(7) 投資
截至2022年9月30日和2021年12月31日，聯合愛馬仕對非合併波動價值聯合愛馬仕基金的投資為$60.6百萬美元和美元77.6分別為100萬美元，主要投資於共同基金，這些基金主要投資於股票證券，並在單獨的賬户中持有#美元的投資8.8百萬美元和美元10.2分別於2022年9月30日和2021年12月31日計入投資-附屬公司和綜合資產負債表上的其他項目。截至2022年9月30日和2021年12月31日，聯合愛馬仕在不同賬户中的投資主要由國內債務證券(#美元)組成。4.5百萬美元和美元5.2分別為百萬美元)和國內外大型公司的股票($3.1百萬美元和美元3.4分別為100萬)。
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目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
由於聯合愛馬仕在這些聯合愛馬仕基金中擁有控股權，聯合愛馬仕將某些聯合愛馬仕基金併入其綜合財務報表(見附註(6))。這些聯合愛馬仕基金持有的所有投資都包括在聯合愛馬仕綜合資產負債表上的投資-綜合投資公司中。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，聯合愛馬仕基金持有的投資主要由國內外債務證券(#美元)組成。55.8百萬美元和美元65.2分別為百萬美元)，大型國內和外國公司的股票($47.2百萬美元和美元28.5分別為百萬美元)和國內外中小型公司的股票(#美元3.0百萬美元和美元7.4分別為100萬)。
下表列出了在與聯合愛馬仕的投資有關的綜合收益表中確認的證券收益(損失)和淨收益：
 截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
(單位：千)2022202120222021
投資--綜合投資公司
未實現淨收益(虧損)$1,137 $(391)$(16,446)$(1,197)
已實現淨收益(虧損)1
(4,568)184 (6,047)1,786 
投資淨收益(虧損)--綜合投資公司(3,431)(207)(22,493)589 
投資-附屬公司和其他
未實現淨收益(虧損)(3,248)(2,077)(18,979)1,170 
已實現淨收益(虧損)1
(146)1,640 2,066 5,221 
投資淨收益(虧損)-附屬公司和其他(3,394)(437)(16,913)6,391 
證券淨收益(虧損)$(6,825)$(644)$(39,406)$6,980 
1已實現損益在特定確認的基礎上計算。
(8) 公允價值計量
公允價值是指在計量之日出售一項資產時應收到的價格或轉移一項負債所需支付的價格。根據對金融資產和負債估值的投入的可觀測性，為披露公允價值計量建立了公允價值報告等級。這些級別包括：
級別1-在活躍的市場中對相同工具的報價。一級資產可以包括在活躍的交易所市場交易的股票和債務證券，包括共同基金的股票。
第2級-活躍市場中類似工具的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及模型衍生估值，其中所有重要投入和重要價值驅動因素在活躍市場中均可觀察到。第二級資產及負債可包括債務及權益證券、已購入貸款及場外衍生工具合約，其公允價值按定價模型釐定，並無重大不可察覺的市場數據輸入。
第3級-從估值技術得出的估值，其中一個或多個重要投入或重大價值驅動因素在活躍的市場中不可觀察到。
資產淨值權宜之計-將每股資產淨值(或其等值)計算為實際權宜之計的投資。這些投資已被排除在公允價值等級之外。
14
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(a) 公允價值經常性計量
下表列出了聯邦愛馬仕按公允價值經常性計量的各類金融資產和負債的公允價值計量：
(單位：千)1級2級3級總計
2022年9月30日
金融資產
現金和現金等價物$304,520 $0 $0 $304,520 
投資--綜合投資公司44,061 62,965 251 107,277 
投資-附屬公司和其他64,426 4,948 25 69,399 
其他1
6,130 0 0 6,130 
金融總資產$419,137 $67,913 $276 $487,326 
金融負債總額2
$141 $11,291 $4,381 $15,813 
2021年12月31日
金融資產
現金和現金等價物$233,327 $0 $0 $233,327 
投資--綜合投資公司38,799 66,743 0 105,542 
投資-附屬公司和其他82,594 5,165 46 87,805 
其他1
7,105 0 0 7,105 
金融總資產$361,825 $71,908 $46 $433,779 
金融負債總額2
$0 $1,644 $11,652 $13,296 
1金額主要包括截至2022年9月30日和2021年12月31日的限制性現金和安全存款。
2數額主要包括衍生工具和與收購有關的未來或有對價負債，截至2022年9月30日和2021年12月31日.
以下是按公允價值經常性計量的金融資產和負債所使用的估值方法的説明。截至2022年9月30日或2021年12月31日，聯合愛馬仕並未持有任何按公允價值經常性計量的非金融資產或負債。
現金和現金等價物
現金和現金等價物包括銀行存款和貨幣市場基金投資。對貨幣市場基金的投資總額為1美元258.4百萬美元和美元183.4分別為2022年9月30日和2021年12月31日。對公開可用貨幣市場基金的現金投資在市場法下通過使用活躍市場的報價市場價格進行估值，活躍市場是基金的資產淨值，並被歸類於估值層次的第一級。
投資--綜合投資公司
投資-綜合投資公司代表由聯合愛馬仕基金持有的證券。對於活躍市場中的公開交易證券，當公允價值以市場報價為基礎時，這些證券的公允價值被歸類為第一級。聯合愛馬仕基金持有的某些證券的公允價值由第三方定價服務確定，該服務利用可比較投資的可觀察市場投入(第2級)。
投資-附屬公司和其他
投資-聯屬公司和其他公司主要代表對價值波動的聯合愛馬仕基金的投資，以及在單獨賬户中持有的投資。對於公開上市的波動價值聯合愛馬仕基金的投資，證券根據市場法通過使用活躍市場中可用的報價市場價格進行估值，這是基金的資產淨值，並被歸類在估值層次的第一級。對於活躍市場中的公開交易證券，當公允價值以市場報價為基礎時，這些證券的公允價值被歸類為第一級。某些證券的公允價值由第三方定價服務確定，該服務利用可比較投資的可觀察市場投入(第2級)。
15
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
與收購有關的未來或有對價負債
根據與某些業務合併和資產收購有關的協議，聯合愛馬仕可能需要在遇到某些或有事項時支付未來的對價款項。關於某些業務合併，聯合愛馬仕記錄了一項負債，代表截至收購日期的未來對價付款的估計公允價值。負債隨後按公允價值按經常性基礎重新計量，公允價值變動計入收益。截至2022年9月30日，與收購相關的未來對價負債為4.4百萬美元主要與2020年第一季度進行的業務合併有關，並計入其他流動負債(#美元0.9百萬美元)和其他長期負債(#美元3.5百萬)在綜合資產負債表上。管理層主要根據預期的未來現金流量，採用收益法估值方法，在無法觀察到的市場數據投入的情況下，估計未來對價付款的公允價值(第3級)。
下表列出了聯合愛馬仕負債的期初和期末餘額對與這些業務合併/資產收購有關的未來對價付款的對賬：
(單位：千)
2021年12月31日的餘額$11,652 
公允價值變動(218)
或有對價付款(7,053)
2022年9月30日的餘額$4,381 
使用實際權宜之計的投資
對於非公開可用但資產淨值按月計算且有贖回限制的共同基金的投資，投資以資產淨值作為實際權宜之計進行估值，並被排除在公允價值層次之外。截至2022年9月30日和2021年12月31日，這些投資總額為16.5百萬美元和美元17.5100萬美元，並記錄在其他長期資產中。
(b) 公允價值非經常性計量
截至2022年9月30日，聯合愛馬仕並未持有任何按公允價值非經常性基礎計量的資產或負債。
(c) 其他金融工具的公允價值計量
聯合愛馬仕債務的公允價值由管理層使用可觀察到的市場數據估計(第2級)。根據這項公允價值估計，綜合資產負債表所載債務的賬面價值接近公允價值。
(9) 衍生品
FHL是聯合愛馬仕以英鎊計價的子公司，進行外幣遠期交易，以對衝美元匯率波動。這些遠期合約均未被指定為會計上的對衝工具。截至2022年9月30日，該子公司持有外幣遠期外匯，合併名義金額為GB64.4百萬，有效期從2022年12月到2023年6月。聯邦愛馬仕記錄了$11.3綜合資產負債表上的其他流動負債為100萬歐元，代表這些衍生工具截至2022年9月30日的公允價值。
截至2021年12月31日，FHL持有外幣遠期外匯，合併名義金額為GB69.6百萬，有效期從2022年3月到2022年9月。聯邦愛馬仕記錄了$1.6綜合資產負債表上的其他流動負債為100萬歐元，代表這些衍生工具截至2021年12月31日的公允價值。
在截至2022年9月30日的三個月和九個月裏，聯合愛馬仕記錄了#6.1百萬美元和美元11.5分別用於營業費用--其他用於外幣遠期交易已實現虧損的綜合損益表。在截至2021年9月30日的三個月和九個月裏，聯合愛馬仕記錄了#1.0百萬美元和美元5.2分別用於營業費用--其他用於外幣遠期交易已實現收益的綜合損益表。
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目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(10) 無形資產，包括商譽
截至2022年9月30日的無形資產淨值減少$64.4從2021年12月31日起，主要是由於55.8由於匯率波動，以外幣計價的無形資產價值減少百萬美元9.3百萬美元的攤銷費用。
2022年9月30日的商譽減少了$24.3從2021年12月31日起，主要是由於以外幣計價的商譽的匯率波動造成的。
(11) 債務
無抵押優先票據
2022年3月17日，聯合愛馬仕與若干無抵押優先票據的購買者簽訂了一項票據購買協議(票據購買協議)，總金額為$350.0百萬元(債券)，固定息率為3.29年利率，在每一年的3月和9月17日每半年支付一次欠款。花旗全球市場公司和PNC資本市場有限責任公司擔任與票據有關的牽頭配售代理，聯合愛馬仕的某些子公司是票據購買協議項下所欠債務的擔保人。截至2022年9月30日，347.5百萬美元，扣除未攤銷發行成本後的淨額為$2.5在綜合資產負債表中，長期債務記入了長期債務。
T債券的全部本金將於2032年3月17日到期，但須受某些有限條件下的提前還款要求所規限。聯合愛馬仕可以在某些有限的情況下選擇預付票據，包括在未經票據持有人同意的情況下強制預付全部金額。這個票據購買協議沒有為進一步的i提供設施出售額外票據或借入任何其他金額，且有不是與債券有關的應付承諾費。
票據購買協議包括利息覆蓋比率契約和槓桿比率契約，以及其他慣常條款和條件。聯邦愛馬仕在2022年9月30日及截至2022年9月30日的期間遵守了所有聖約。有關更多信息，請參閲項目2--管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析的流動性和資本資源部分。
票據購買協議包括若干聲明的違約事件和交叉違約條款，這些條款將允許貸款人/交易對手在適用的寬限期內不能償還票據時加快償還速度。違約事件一般包括違約、不按規定付款、資不抵債、某些重大失實陳述和其他程序，無論是自願的還是非自願的，都要求在規定的到期日之前償還票據。任何此類加速的金額都將按違約率計息，並可能包括償還時的額外補償金額。這些票據沒有優先或優先順序，與Federated Hermes的其他無擔保和優先債務一起。
循環信貸安排
2021年7月30日，聯合愛馬仕與其某些子公司作為擔保方的聯合愛馬仕簽訂了一份無擔保的第四份經修訂和重新簽署的信貸協議，銀團為十一銀行作為貸款方，PNC銀行作為行政代理，PNC Capital Markets LLC作為唯一簿記管理人和聯合牽頭安排人，Citigroup Global Markets，Inc.作為聯合牽頭安排人，Citibank，N.A.作為辛迪加代理，多倫多道明銀行紐約分行作為文件代理(信貸協議)。信貸協議由$350.0百萬美元的循環信貸安排和額外的美元200.0百萬可通過可選的增加(或手風琴)功能提供。循環信貸貸款的利息按倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)計算，該利率基於期限選擇加上利差，除非選擇了基本利率選項。循環信貸安排下的借款最多可包括#美元。50除非選擇基本利率選項，否則按每日LIBOR加利差計算利息的百萬美元(擺動線)。信貸協議規定於倫敦銀行同業拆息最終終止時提供替代參考利率指數，其可以是定期擔保隔夜融資利率(SOFR)加利差、每日簡單SOFR加利差，每個利率指數都根據其與LIBOR的歷史關係進行基準調整，或另一個替代利率指數(由行政代理和聯合Hermes選擇)加上利差。
將於2026年7月30日到期的信貸協議沒有本金支付時間表，而是要求任何未償還的本金必須在到期日之前償還。然而，聯邦愛馬仕可能會選擇擔任可自由支配的負責人
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目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
付款。在截至2022年9月30日的9個月中，聯合愛馬仕借入了138.3百萬美元，並償還了$311.7信貸協議項下的循環信貸安排，金額為百萬元。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，循環信貸安排下的未償還金額為#美元。50.0百萬美元和美元223.4在綜合資產負債表中分別作為長期債務入賬。利率是1.354%和1.161截至2022年9月30日和2021年12月31日的百分比，以倫敦銀行同業拆借利率加利差計算。信貸協議項下的承諾費為0.10每一貸款人承諾的每日未使用部分的年利率。截至2022年9月30日，聯合愛馬仕擁有300.0在循環信貸安排下可供借款的百萬美元和額外的#美元200.0通過其可選的手風琴功能，可提供100萬個手風琴。
信貸協議包括陳述和保證、肯定和否定財務契約，包括利息覆蓋率契約和槓桿比率契約、報告要求和其他非金融契約。聯邦愛馬仕在截至2022年9月30日的9個月內遵守了所有聖約。有關更多信息，請參閲項目2--管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析的流動性和資本資源部分。
信貸協議還規定了某些違約事件和交叉違約條款，允許貸款人/對手方加快償還未償債務，如果在適用的寬限期內不能償還的話。違約事件一般包括違約、未能支付所需的貸款、破產、停業、留置權通知或評估，以及要求償還所借款項的其他程序，無論是自願還是非自願。信貸協議亦要求若干附屬公司訂立第三份經修訂及重新簽署的擔保及保證持續協議，以保證支付信貸協議所產生的所有債務。
(12) 基於股份的薪酬計劃
關於2022年收購FHL非控制性權益，聯合愛馬仕批准1,183,066根據獎勵協議向某些FHL員工發放受限聯邦愛馬仕B類普通股，以換取他們在2022年3月14日舉行的受限FHL股票獎勵中的實益權益。這些聯邦愛馬仕B類普通股是根據聯邦愛馬仕股票激勵計劃預留供發行的。聯邦愛馬仕還發布了一份聯合318,807將國庫聯合愛馬仕B類普通股出售給一名非美國居民的前FHL員工，以及一家非美國註冊的員工福利信託的受託人，以換取他們在2022年3月14日持有的FHL股票的實益權益。員工福利信託基金目前持有的聯合愛馬仕股票將用於FHL管理層和關鍵員工未來的限制性股票獎勵。有關其他信息，請參閲附註(3)。
在截至2022年9月30日的9個月裏，聯合愛馬仕獲得了509,043受限制的聯邦愛馬仕B類普通股，幾乎所有這些股票都是與獎金計劃有關的，根據聯邦愛馬仕的股票激勵計劃，某些關鍵員工將以限制性股票的形式獲得部分獎金。這種限制性股票是在紅利支付日授予的，並從國庫中發行，通常在三年制句號。
在2021年期間，聯邦愛馬仕授予1,218,613根據其股票激勵計劃，受限制的聯邦愛馬仕B類普通股的股份。在這一數額中，726,613股票是根據前述紅利計劃授予的。剩餘的股份授予了某些關鍵員工，通常授予超過10年期句號。
(13) 權益
2021年12月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購至多7.5百萬股B類普通股。該計劃於2022年9月完成。2022年6月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購至多5.0百萬股B類普通股。截至2022年9月30日，沒有其他計劃存在。該計劃授權執行管理層決定每次購買股票的時間和數量。除非聯合愛馬仕董事會隨後決定註銷回購的股票，並將股票恢復到授權但未發行的狀態(而不是以國庫持有)，否則回購的股票將存放在金庫，用於員工股份薪酬計劃、潛在的收購和其他公司活動。在截至2022年9月30日的9個月中，聯合愛馬仕回購了大約6.1100萬股B類普通股，價格為1美元199.0100萬美元，幾乎所有的股票都是在公開市場回購的。在2022年9月30日，大約5.0根據這項股份回購計劃，仍有100萬股可供回購。
18
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
2022年7月，聯合愛馬仕董事會授權退休10100萬股庫藏股，將這些股票恢復到授權但未發行的狀態。聯邦愛馬仕記錄了$313.8使用特定識別法按成本計算的庫存股減少100萬美元42.7按平均成本法按成本價減持B類普通股100萬股。這一差額被記錄為庫存股交易的留存收益和額外實收資本的減少。這項非現金交易對總股本沒有影響。
下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的B類普通股和國庫股的活動。A類股被排除在外，因為在同一時期沒有任何活動。
 截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
B類股份
期初餘額89,197,952 97,558,017 93,410,968 99,331,443 
股票獎勵活動0 10,000 1,704,592 734,674 
購買庫存股(211,885)(593,619)(6,129,493)(3,091,719)
期末餘額88,986,067 96,974,398 88,986,067 96,974,398 
國庫股
期初餘額20,307,504 11,947,439 16,094,488 10,174,013 
股票獎勵活動0 (10,000)(1,704,592)(734,674)
購買庫存股211,885 593,619 6,129,493 3,091,719 
庫存股的報廢(10,000,000)0 (10,000,000)0 
期末餘額10,519,389 12,531,058 10,519,389 12,531,058 
(14) 聯合愛馬仕公司股東應佔每股收益
下表列出了使用兩級法計算聯邦愛馬仕應佔金額的基本每股收益和稀釋後每股收益：
 截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
(單位為千，每股數據除外)2022202120222021
分子
Federated Hermes，Inc.的淨收入。$69,479 $71,362 $182,999 $201,730 
減去：參與的非既得限制性股東可獲得的淨收入總額1
(3,713)(2,989)(9,479)(8,363)
可歸因於聯邦愛馬仕普通股的總淨收入-基本$65,766 $68,373 $173,520 $193,367 
減去：非上市合併子公司的非既得性受限股東可獲得的淨收入總額0 (443)0 (1,273)
可歸因於聯合愛馬仕普通股的總淨收入-稀釋$65,766 $67,930 $173,520 $192,094 
分母
基本和稀釋加權平均聯合愛馬仕普通股2
84,341 93,320 85,909 94,160 
每股收益
可歸因於聯邦愛馬仕普通股的淨收入-基本2
$0.78 $0.73 $2.02 $2.05 
可歸因於聯合愛馬仕普通股的淨收入-稀釋2
$0.78 $0.73 $2.02 $2.04 
1包括對未歸屬的受限聯邦愛馬仕B類普通股支付的股息及其在聯邦愛馬仕股東應佔未分配收益中的比例份額。
2    聯合愛馬仕普通股不包括未歸屬的限制性股票，根據每股收益的兩級計算方法，這些股票被視為參與證券。
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目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(15) 可歸因於聯合愛馬仕公司股東的累計其他全面收益(虧損)
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額，聯邦愛馬仕股東應佔外幣換算收益(虧損)：
(單位：千)
2021年12月31日的餘額$16,362 
其他全面收益(虧損)(103,778)
2022年9月30日的餘額$(87,416)
2020年12月31日餘額$15,171 
其他全面收益(虧損)(2,195)
2021年9月30日的餘額$12,976 
(16) 子公司中可贖回的非控股權益
下表列出了子公司中可贖回的非控股權益的變化：
(單位：千)合併投資公司FHL和其他實體總計
2021年12月31日的餘額$24,659 $38,543 $63,202 
淨收益(虧損)(1,744)478 (1,266)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 (457)(457)
認購-可贖回非控股股東29,577 763 30,340 
合併/(解除合併)(16,034)0 (16,034)
股票獎勵活動0 707 707 
對子公司非控股權益的分配(771)(3,568)(4,339)
FHL中可贖回非控制權益的估計贖回價值變動0 14,221 14,221 
收購FHL的額外股權0 (37,805)(37,805)
2022年3月31日的餘額$35,687 $12,882 $48,569 
淨收益(虧損)(7,616)717 (6,899)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 (1,068)(1,068)
認購-可贖回非控股股東14,977 337 15,314 
對子公司非控股權益的分配(1,024)(161)(1,185)
2022年6月30日的餘額$42,024 $12,707 $54,731 
淨收益(虧損)(2,104)199 (1,905)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 (1,713)(1,713)
認購-可贖回非控股股東3,591 903 4,494 
合併/(解除合併)15,599 0 15,599 
對子公司非控股權益的分配(15,512)(1,108)(16,620)
2022年9月30日的餘額$43,598 $10,988 $54,586 
20
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(單位：千)合併投資公司FHL和其他實體總計
2020年12月31日餘額$24,246 $212,741 $236,987 
淨收益(虧損)(1,091)953 (138)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 1,430 1,430 
認購-可贖回非控股股東25,762 0 25,762 
合併/(解除合併)(25,419)9,182 (16,237)
股票獎勵活動0 2,481 2,481 
對子公司非控股權益的分配(1,320)(578)(1,898)
FHL中可贖回非控制權益的估計贖回價值變動0 (2,670)(2,670)
2021年3月31日的餘額$22,178 $223,539 $245,717 
淨收益(虧損)682 (3,087)(2,405)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 868 868 
認購-可贖回非控股股東899,250 712 899,962 
合併/(解除合併)(894,175)0 (894,175)
股票獎勵活動0 2,518 2,518 
對子公司非控股權益的分配(622)(394)(1,016)
2021年6月30日的餘額$27,313 $224,156 $251,469 
淨收益(虧損)(108)2,232 2,124 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 (9,953)(9,953)
認購-可贖回非控股股東66,506 397 66,903 
合併/(解除合併)(74,836)0 (74,836)
股票獎勵活動0 2,557 2,557 
對子公司非控股權益的分配(575)(603)(1,178)
收購FHL的額外股權0 (165,112)(165,112)
FHL中可贖回非控制權益的估計贖回價值變動0 (16,502)(16,502)
2021年9月30日的餘額$18,300 $37,172 $55,472 
2021年的活動包括#美元892.1由於對以前合併的VRE的實物購買投資，子公司的非控股權益提供了數百萬美元的貢獻。這是一項非現金交易，因此不包括在現金流量表合併報表中。
(17) 承付款和或有事項
(A)合同規定
根據與某些業務合併和資產收購有關的協議，聯合愛馬仕不時有義務根據其參與的各種協議支付未來款項。關於這些付款的更多信息，見附註(8)。
(B)擔保和賠償
在公司間的基礎上，聯合愛馬仕的各個子公司為聯合愛馬仕公司和其他合併子公司的某些財務義務提供擔保，聯合愛馬仕公司為各種全資子公司的某些財務義務和業績相關義務提供擔保。此外，在正常的業務過程中，聯合愛馬仕已經簽訂了提供各種賠償的合同。通常，賠償第三方的義務是在聯合愛馬仕公司簽訂的合同中產生的，根據該合同，聯合愛馬仕公司同意使另一方免受因合同而造成的損失，前提是另一方的行為不被視為違反了商定的注意標準。在上述每種情況下，聯合愛馬仕的付款取決於對方提出賠償要求，但聯合愛馬仕有權對此提出質疑。此外，聯邦愛馬仕在這些協議下的義務可能在時間和/或金額方面受到限制。無法預測未來的最大潛在數量
21
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
由於聯邦愛馬仕義務的有條件性質以及每項特定協議所涉及的獨特事實和情況，這些或類似協議下的付款。截至2022年9月30日，管理層不認為與上述任何事項相關的重大損失是合理可能的。
(c) 法律訴訟
與其他公司一樣，聯合愛馬仕在正常業務過程中也曾聲稱並威脅要對其進行指控。截至2022年9月30日，聯合愛馬仕認為，與這些索賠中的任何一項相關的重大損失都不是合理可能的。
(18) 後續事件
自2022年10月1日起，聯合愛馬仕完成了對CWH的收購。有關其他信息，請參閲附註(3)。
2022年10月27日，聯合愛馬仕董事會宣佈0.27截至2022年11月8日，聯邦愛馬仕A類和B類普通股股東的每股股息將於2022年11月15日支付。
22

第一部分，第二項：管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績(未經審計)
下文的討論和分析應與本報告其他部分的合併財務報表一併閲讀。管理層假定，本中期財務信息的讀者已經閲讀或有權閲讀聯邦愛馬仕公司截至2021年12月31日的10-K表格年度報告中所載的管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。
一般信息
聯合愛馬仕是積極、負責任的投資領域的全球領導者，截至2022年9月30日管理的資產為6244億美元。聯合愛馬仕的大部分收入來自為聯合愛馬仕基金以及國內和國際公開和私人市場的單獨賬户提供諮詢服務。聯合愛馬仕還從提供行政和其他與基金有關的服務(包括分銷和股東服務)以及管理和房地產開發服務中獲得收入。
投資諮詢費、行政服務費和其他服務的某些費用，如分配和股東服務費，是以合同為基礎的，通常按管理的投資組合的平均淨資產的百分比計算。聯合愛馬仕的收入主要取決於影響管理/服務資產價值的因素，包括市場狀況以及吸引和保留資產的能力。一般來説，聯合愛馬仕公開市場投資產品和策略中的受管資產可以隨時贖回或撤回，而不需要事先通知，而聯合愛馬仕私募市場投資產品和策略中的受管資產則受提款限制。聯合愛馬仕服務的費率通常因資產和服務類型而異，並可能根據資產水平的變化而變化。一般來説，向股票和多資產產品和策略提供的服務收取的諮詢費高於向固定收益和另類/私人市場產品和策略收取的諮詢費，而後者又高於向貨幣市場產品和策略收取的諮詢費。同樣，聯合愛馬仕基金通常比單獨賬户的諮詢費更高。同樣，收入也取決於資產和產品類型的平均AUM的相對構成。聯合愛馬仕可能會因競爭原因而實施費用豁免，例如自願豁免與收益率相關的費用，以維持某些基金費用比率，以滿足監管要求或合同要求。由於聯合愛馬仕的公開市場產品很大程度上是通過金融中介進行分銷和服務的, 聯合愛馬仕將贊助產品賺取的部分費用支付給銷售這些產品和戰略的金融中介機構。這些付款一般按適用金融中介機構應佔淨資產的百分比計算，佔綜合損益表中分配費用的絕大部分。根據資產類型、分銷渠道和/或客户關係的大小，分銷費用的某些組成部分可能會有所不同。聯合愛馬仕從貨幣市場和多資產基金的管理資產賺取的收入中，通常支付的收入比例高於股票、固定收益和另類/私人市場基金的管理資產的收入。
聯合愛馬仕最重要的運營費用是薪酬及相關費用和分銷費用。薪酬及相關費用包括基本工資和工資、激勵性薪酬以及包括工資税和福利在內的其他員工費用。包括基於股票的薪酬在內的激勵性薪酬可能會因各種因素而有所不同，這些因素包括但不限於聯合愛馬仕的整體運營業績、投資管理業績和銷售業績。
對聯邦愛馬仕的財務狀況和經營業績的討論和分析是以聯邦愛馬仕的合併財務報表為基礎的。管理層在綜合水平上評估聯合愛馬仕的表現。因此，聯合愛馬仕只經營一個業務部門，即投資管理業務。管理層分析所有預期收入和支出，並在確定所提供服務的總體收費結構和評估增加新業務時考慮市場需求。聯合愛馬仕的增長和盈利能力取決於其吸引和保留AUM的能力以及這些資產的盈利能力，而這些資產的盈利能力在一定程度上受到費用減免的影響。與共同基金有關的服務收費最終須經共同基金的獨立董事或受託人批准，並按法律規定由基金股東批准。管理層認為，衡量聯合愛馬仕財務業績的有意義的指標包括AUM、產品銷售總額和淨銷售額、總收入和淨收入，包括總收益和每股稀釋後收益。
23
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
業務發展
業務合併
自2022年10月1日起，聯合愛馬仕完成了對CWH的收購。有關更多信息，見合併財務報表附註(3)。
股權收購
2022年3月14日，聯合愛馬仕完成了對FHL非控股權益的2022年收購。有關更多信息，見合併財務報表附註(3)。
大流行
聯合愛馬仕繼續積極監測正在發生的疫情和由此產生的事態發展及其對聯合愛馬仕員工、業務和運營的潛在影響。這一大流行病對全球經濟造成了不利影響，並導致金融市場大幅波動。在大流行期間，許多司法管轄區實施了隔離，對旅行施加限制，並限制進入辦公室和公共場所，其中一些正在進行或可能再次發生，許多企業採取了類似的預防措施。這些措施，以及圍繞大流行的遏制和影響的普遍不確定性，對經濟活動造成了重大幹擾。在整個疫情期間，聯合愛馬仕的業務流程沒有出現重大中斷，使其能夠保持全面運營，並繼續向客户提供服務。截至2022年9月30日，雖然聯合愛馬仕的股價在主要交易所的股價波動中波動，聯合愛馬仕的業務運營不得不適應偏遠和當前的混合工作環境，但大流行並未對聯邦愛馬仕的財務狀況(定義如下)產生實質性影響，除非2021年全年和2022年第二季度存在的近零利率環境導致的與收益率相關的淨費用減免可以歸因於大流行。從2022年3月開始上調短期利率, 2022年第二季度，與收益率相關的淨減免費用大幅減少，並於2022年第三季度初停止。有關自願豁免收益率相關費用的更多信息，請參閲下面的“低短期利率”。疫情造成的經濟和金融困境和波動進一步延長，可能會加劇人力資源資本管理、經濟、市場和其他風險，並可能對聯合愛馬仕的財務狀況造成重大影響。這場大流行，包括現有的和新的變種，及其對全球經濟和金融市場的相關影響的總體程度，將取決於高度不確定和無法預測的未來事態發展，包括大流行的範圍和持續時間以及任何恢復期、變種的出現和傳播、某些國家和地區是否流行嚴重的、不受限制的和/或不斷上升的感染率、治療和疫苗的可獲得性、採用率和有效性，以及政府當局、中央銀行和其他第三方未來應對這一大流行的行動。
較低的短期利率
2020年3月，為了應對疫情造成的經濟活動中斷，聯邦公開市場委員會將聯邦基金目標利率區間下調至0%-0.25%。聯邦基金目標利率推動短期利率。由於利率接近於零的環境，某些貨幣市場基金賺取的毛利率不足以支付基金的所有運營費用。從2020年第一季度開始，聯合愛馬仕實施了與收益相關的自願費用減免。由於聯合愛馬仕與第三方中介機構相互理解並達成協議，分擔自願收益相關費用豁免的影響，相關分銷費用的減少部分抵消了這些豁免。為了應對全球經濟活動和通脹水平上升，聯邦公開市場委員會在2022年多次上調聯邦基金目標利率。截至2022年9月FOMC會議，該區間目前為3.00%-3.25%。這些税率的增加消除了自願減免收益相關費用的税前淨負面影響。
在截至2022年9月30日的季度內，沒有實質性的自願收益率相關費用減免。在截至2022年9月30日的9個月中，自願減免與收益率相關的費用總額為8,530萬美元。這些費用減免被相關分銷費用減少6650萬美元部分抵消，因此，截至2022年9月30日的9個月，聯合愛馬仕的税前淨負面影響為1880萬美元。在截至2021年9月30日的三個月和九個月內，自願減免與收益率相關的費用總額分別為1.092億美元和3.102億美元。這些費用減免被相關分銷費用分別減少7230萬美元和2.049億美元部分抵消，因此，截至2021年9月30日的三個月和九個月，聯合愛馬仕的税前淨影響分別為3690萬美元和1.053億美元。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
當前的監管環境
以下討論集中於聯合愛馬仕在2022年第三季度經營業務的當前監管環境的各個方面。請參閲聯合愛馬仕之前的公開文件，包括聯合愛馬仕截至2021年12月31日的年度報告10-K表格中項目1-商業-當前監管環境-國內和項目1-商業-當前監管環境-國際下的討論，以及截至2022年3月31日和2022年6月30日的季度報告Form 10-Q第I部分第2項，獲取2022年6月30日之前監管環境和相關監管動態的歷史信息，其中還包括與下文討論的某些事項相關的進一步背景信息。
聯合愛馬仕及其投資管理業務在美國聯邦愛馬仕及其產品(如聯合愛馬仕基金)內外均受廣泛監管，策略受各種聯邦證券法的約束，例如1933年法案、1934年法案、1940年法案和顧問法案；與證券欺詐和註冊有關的州法律；由各種監管機構、自律組織或交易所頒佈的法規或其他規則；以及由外國監管機構或其他機構頒佈的各種外國法律、法規或其他規則。為應對大流行的影響而採取的監管行動、已經或預計將被重新審查、修改或撤銷或生效的任何其他法律和法規，以及任何新的擬議法律、規則、法規和指令或諮詢(統稱為國內和國際適用的監管事態發展)繼續對投資管理行業產生普遍影響，並將繼續在不同程度上影響聯合愛馬仕的業務、經營業績、財務狀況、現金流和/或股票價格(統稱為財務狀況)。
國內
2022年，新提出的和最終確定的法律、規則和條例以及其他監管活動的步伐有所加快(預計還將繼續增加)。根據美國證券交易委員會由53項內容組成的2022年春季監管和公告行動統一議程(春令靈活議程)，美國證券交易委員會表示，預計將在2022年10月之前發佈此前頒佈的16項規則的最終規則，包括貨幣市場基金改革規則、量身定做的股東報告、錯誤授予薪酬的上市標準、薪酬與業績、代理投票建議、股份回購披露現代化、加強註冊管理投資公司對代理投票的報告、以及證券交易結算週期等。美國證券交易委員會進一步表示，預計將在2023年4月之前發佈另外10項擬議規則的最終規則，包括規則10b5-1與內幕交易、網絡安全風險治理、實益所有權報告現代化、修改與大型股票顧問和大型流動性基金顧問披露和報告有關的表格PF、私募基金顧問、賣空披露改革、證券借貸等。春季Reg Flex議程還預示着即將提出的其他提案，包括公司董事會多元化、規則144A持有期、人力資本管理披露、特殊目的收購公司(SPAC)、與投資顧問有關的託管規則修正案、開放式基金流動性和攤薄管理，以及基金費用披露和改革。2022年10月7日，由於2022年6月至2022年8月期間互聯網評論表的技術問題，美國證券交易委員會發布了一份新聞稿，重新開放了對12項監管規則提案和8項自律組織規則提案的評議期, 包括其關於貨幣市場基金改革、股票回購披露現代化、證券貸款報告、網絡安全風險管理、戰略、治理和事件披露、私募基金顧問註冊投資顧問合規審查的文件、加強和標準化對投資者、SPAC、投資公司名稱的氣候相關披露以及某些投資顧問和投資公司加強關於環境、社會和治理投資實踐的披露等建議。對這些提案的評議期於2022年10月19日重新開始，為期14天，將於2022年11月1日結束。隨着這些評議期的重新開放，如果美國證券交易委員會打算在2022年10月發佈基於這些提案的最終規則，此類最終規則的發佈將推遲到2022年晚些時候或2023年第一季度。
監管機構繼續關注2020年3月存在的市場狀況及其對開放式基金的影響，包括機構優質和市政(或免税)貨幣市場基金。例如，與其他監管或政府機構類似，美國聯邦儲備委員會(理事)在其2022年5月的《金融穩定報告》中報告稱，某些貨幣市場基金繼續存在結構性漏洞，使其容易出現資產撤出(或擠兑)和贖回風險。如上所述，美國證券交易委員會發布了貨幣市場基金改革暫行規則。美國證券交易委員會表示，擬議中的貨幣市場基金改革將通過以下措施提高貨幣市場基金的彈性和透明度：(1)將每日和每週流動資產的最低流動性要求分別提高至25%和50%，以便在快速贖回時提供更堅實的緩衝；(2)取消貨幣市場基金在低於某些流動性門檻時收取流動性費用和設置贖回關口的能力，這將消除搶先贖回的動機；(3)要求某些貨幣市場基金(如機構優質和機構市政(或免税)貨幣市場基金)實行浮動定價，這涉及調整基金的
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這些建議包括：(1)修訂現行資產淨值規定，使交易價格有效地將股東贖回所產生的成本轉嫁給贖回股東，使他們承擔贖回資產淨值的流動性成本；(4)加強某些申報要求(例如，多功能債券表格及N-CR表格)，以提高美國證券交易委員會監察和分析貨幣市場基金數據的能力；以及(5)如果未來市場情況導致貨幣市場基金收益率為負值，則要求穩定的資產淨值貨幣市場基金轉換為浮動型資產淨值。美國證券交易委員會提出的貨幣市場基金改革的評議期於2022年4月11日結束，但如上所述已重啟。儘管美國證券交易委員會最初在其春季彈性議程中表示，打算在2022年10月之前敲定其擬議的貨幣市場基金改革，但預計貨幣市場基金改革的最終規則要到2022年晚些時候或2023年第一季度才會發佈。
2022年3月3日，美國證券交易委員會還就1940年法案第2a-7條規則下適用於貨幣市場基金的信息收集和報告要求徵求意見。在其他意見請求中，美國證券交易委員會邀請各方就：(1)擬議的信息收集對於委員會正確履行職能是否必要，包括信息是否應具有實用價值；(2)如何提高所收集信息的質量、用途和清晰度；(3)如何儘量減少信息收集對答覆者的負擔，包括通過使用自動收集技術或其他形式的信息技術，徵求意見。評論期於2022年5月9日結束，沒有重新開放。
在美國證券交易委員會發布其提出的貨幣市場基金改革方案後，其他監管層在2020年3月繼續討論貨幣市場基金對市場動盪、流動性減少等因素的影響。在聯邦公開市場委員會和各國央行行長於2022年1月25日舉行的聯席會議上，討論了優質貨幣市場基金在流動性突然撤出時的潛在脆弱性。在2022年2月4日的會議上，金融穩定監督委員會(FSOC)認識到，開放式基金不是2020年市場動盪的唯一或主要原因，但其資產清算的規模表明，它們是市場壓力的重要貢獻者之一。在同次會議上，金管會審議了美國證券交易委員會提出的貨幣市場基金改革方案，並表示支持美國證券交易委員會改革貨幣市場基金、加強短期融資市場的努力。
FSOC認為開放式基金是2020年3月市場動盪的重要貢獻者的結論與投資公司研究所(ICI)2020年11月題為“新冠肺炎危機期間美國貨幣市場基金的經驗”的報告(ICI MMF報告)相矛盾，該報告表明，2020年3月的市場動盪是疫情以及史無前例的全球反應和經濟停擺造成的，引發市場動盪的是國債證券市場，而不是貨幣市場基金。ICI MMF的報告駁斥了有關貨幣市場基金，尤其是機構優質貨幣市場基金是2020年3月市場困境的主要(如果不是唯一的)原因的説法，並指出，[t]這些建議與數據和早期的新聞報道不一致。ICI MMF的報告指出，市場混亂普遍存在，包括機構優質貨幣市場基金不是重要參與者的市場，如美國國債、較長期美國機構證券、市政證券、公司債券和外匯市場。ICI MMF報告還研究了機構優質貨幣市場基金在國債市場的資產流動和利差，結論是[, 2020]這些利差大幅擴大，但優質貨幣市場基金幾乎沒有出現資金外流。ICI MMF的報告還指出，“媒體報道並不支持貨幣市場基金處於市場壓力前沿的理論”，“在真正提到貨幣市場基金的幾天前，國債市場就已經成為新聞焦點。”。“
2022年4月11日，聯合愛馬仕提交了兩封評論信，一封主要評論信(115頁)和一封單獨的擺動定價評論信(45頁)。這些意見信強烈反對美國證券交易委員會提出的貨幣市場基金改革方案的大部分內容。
在其主要意見信中，聯邦愛馬仕同意ICI的觀點，即貨幣市場基金對於(1)5000多萬散户投資者以及公司、市政當局和其他機構投資者至關重要，他們依賴5萬億美元的貨幣市場基金行業作為一種低成本、高效、透明的現金管理投資工具，提供基於市場的回報率，以及(2)將貨幣市場基金作為重要融資來源的政府(聯邦、州和地方)、企業和金融機構。聯邦愛馬仕亦同意(僅有少許分歧)國際投資公司對美國證券交易委員會貨幣市場基金改革建議的意見，該建議涉及：(1)流動性費用的應用；(2)可酌情贖回閘門的可用性；(3)提高每日及每週所需的流動性要求；(4)支持反向分配機制(RDM)作為負利率環境下管理貨幣市場基金的最適當手段；以及(5)反對浮動定價。
聯邦愛馬仕明確同意美國證券交易委員會的觀點，即應取消流動性費用和贖回門之間的聯繫，以及1940年法案第2a-7條規則中每週30%的流動資產要求。聯合愛馬仕斷言，與美國證券交易委員會的提議不同，它支持保留基金董事會在其
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當這樣做符合基金及其股東的最佳利益，而不涉及任何具體的流動資金水平時，應酌情決定並按照其受託責任行事。聯合愛馬仕反對提高貨幣市場基金每日和每週的流動性要求，因為增加這類要求將對貨幣市場基金收益率產生負面影響，而且一旦不受流動性水平與流動性費用和贖回門之間不適當聯繫的危險的影響，聯邦愛馬仕認為，貨幣市場基金目前有足夠的流動性水平，以保護投資者免受稀釋。聯合愛馬仕反對美國證券交易委員會禁止使用RDM來維持政府貨幣市場基金的資產淨值穩定，原因之一是美國證券交易委員會禁止使用RDM：(1)沒有反映任何正式的投資管理行業反饋；(2)將取消使用政府貨幣市場基金作為橫掃投資。聯合愛馬仕還斷言，由於市場參與者需要大量技術投資來修改交易系統，以便在假設的負收益率情景下處理交易，而不使用RDMS，因此RDMS的缺失可能導致美國政府貨幣市場基金大量流出銀行存款或非受監管的投資產品，這與監管政府貨幣市場基金不復存在的概念是一致的。聯合愛馬仕辯稱，使用RDMS是明確的投資者偏好，將保留貨幣市場基金作為所有利益相關者的投資產品。, 美國證券交易委員會對投資者對RDMS運營的困惑的擔憂可以通過披露來解決。聯合愛馬仕在其關於美國證券交易委員會擬議的貨幣市場基金改革的初步意見信中斷言：(1)美國證券交易委員會的最終規則應限於(A)將遵守每日和每週流動性水平與徵收流動性費用和贖回門的考慮掛鈎，(B)要求波動的資產淨值貨幣市場基金使用投資組合資產的買入價格來計算資產淨值以及申購和贖回價格，以及(C)指定貨幣市場基金董事會的獨立受託人/董事可以根據哪些標準徵收可自由支配的流動性費用或贖回門。以及(2)美國證券交易委員會擬議的貨幣市場基金改革的其餘方面不應被採納，尤其是包括浮動定價建議，因為它們將(A)在緊張的市場狀況下達到減少投資者贖回的預期結果，相反，將損害貨幣市場基金的投資者和那些使用貨幣市場基金獲得短期融資的人，以及(B)幹擾資本形成和短期市場的穩定和效率。
在其浮動定價意見信中，愛馬仕聯邦反對美國證券交易委員會強制使用浮動定價的提議，原因之一是，浮動定價將消除貨幣市場基金的一項基本原則--投資者能夠在當日或當日內進行交易。聯合愛馬仕堅稱，貨幣市場基金的浮動定價存在嚴重缺陷，其實施將損害投資者的利益，而不是保護投資者。聯邦愛馬仕斷言，浮動定價將無法降低系統性風險，反而會造成其他重大的不利後果。其中，聯合愛馬仕認為，浮動定價將導致投資者先發制人地從貨幣市場基金贖回，就像他們在2014年7月23日通過修訂規則2a-7和其他某些監管規定(統稱為2014年貨幣基金規則和指導意見)通過修訂美國證券交易委員會的結構、操作和其他貨幣市場基金改革生效日期之前所做的那樣。聯合愛馬仕進一步斷言，這將導致更多短期商業票據被直接擁有，或通過監管較少的工具擁有，而沒有通過受監管的貨幣市場基金提供的專業管理，這些基金尋求貨幣市場基金資產淨值的安全和穩定。聯合愛馬仕還斷言，浮動定價將不可避免地導致試圖以一種損害投資者和貨幣市場基金整體誠信的方式進行市場時間交易或“博弈”交易，其依據包括已知的月末和季度末的大量贖回、納税日期和其他因素。聯合愛馬仕確定了重大的新運營和合規成本，以實施浮動定價或緩解由此帶來的新風險, 這將由貨幣市場基金股東承擔，沒有相應的好處。聯合愛馬仕確定了實施浮動定價可能帶來的重大市場影響，包括機構優質和免税貨幣市場基金可能不再有資格被指定為“現金和現金等價物”，以及取消受影響的貨幣市場基金作為掃蕩投資的使用。愛馬仕聯邦還提出了幾項建議和結論，其中包括：(1)美國證券交易委員會應放棄其浮動定價提議，取消每週30%的流動性資產要求與強制性流動性費用和贖回關口之間的聯繫；(2)可自由支配的流動性費用比浮動定價更可取；(3)正如一些評論所設想的那樣，強制性流動性費用將在壓力較大的市場引發搶先贖回，因為投資者將試圖根據公開數據確定觸發強制性流動性費用的標準。(4)可自由支配的流動性費用比強制收取的流動性費用更可取，因為它們保留了貨幣市場基金董事會的角色和責任，即根據實際情況採取行動，防止重大稀釋或其他對所有基金股東不公平的結果；(5)美國證券交易委員會不應捲入將其既定使命轉向或篡改其既定使命，朝着與其法定授權不符的目標；以及(6)國會應要求銀行業監管機構解決金融危機後一系列改革造成的問題，這些改革嚴重損害了做市行為，尤其是在緊張的市場狀況下。
繼2022年5月24日與美國證券交易委員會董事長和美國證券交易委員會員工舉行會議後，聯合愛馬仕於2022年5月26日提交了第三封評論信，其中強調：(1)浮動定價將監管機構優質貨幣市場基金退出
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(3)取消強制性收費和閘門與30%流動資產要求之間的聯繫是正確的做法；及(4)政府貨幣市場基金為應付負利率的可能性而設定四位數的資產淨值，並不是比容許使用RDM更好的解決辦法。在2022年6月9日、2022年6月14日、2022年8月10日和2022年9月22日的信中，聯合愛馬仕分別在2022年6月3日、2022年6月7日、2022年8月2日和9月20日與美國證券交易委員會專員皮爾斯、克倫肖、烏耶達和利薩拉加會面後，向他們提交了類似的評論。
繼2022年7月22日與美國證券交易委員會工作人員舉行會議後，聯合愛馬仕於2022年7月28日提交了另一封評論信，其中聯合愛馬仕表示擔心，美國證券交易委員會要求美國政府貨幣市場基金在負利率環境下將資產淨值改為四位數的提議，將導致通過清算賬户進入美國政府貨幣市場基金的至少1萬億美元投資損失，並可能因頭寸交易而額外損失1萬億美元投資美國政府貨幣市場基金。在這封信中，聯邦愛馬仕認為，適當披露RDM既可以實現美國證券交易委員會的目標，又可以防止在負利率環境下給美國投資者和市場帶來負面後果。2022年8月30日，聯合愛馬仕在2022年7月28日的意見信中向美國證券交易委員會提交了進一步的信息和例子，説明如何在負利率環境中利用RDM，以將任何潛在的投資者困惑降至最低。2022年9月15日，證券業與金融市場協會(SIFMA)和ICI聯合向美國證券交易委員會提交了一封類似的信，提供了一個貨幣市場基金可以用來描述RDMS如何運作以及在負利率環境下它們將如何影響個人投資者的語言例子。
2022年8月3日，聯合愛馬仕就美國證券交易委員會在2022年7月26日的行業研討會上就浮動定價和美國證券交易委員會即將進行的貨幣市場基金改革發表的言論，向投資管理部董事提交了迴應。在迴應中，聯邦愛馬仕指出：(1)歐洲貨幣市場基金從未對貨幣市場基金使用過浮動定價；(2)沒有數據支持有必要採用浮動定價來應對贖回股東可能造成的重大稀釋；(3)美聯儲此前禁止銀行業競爭存款價格的Q號條例並未導致貨幣市場基金的成功和發展；(4)採取貨幣市場基金改革將減少對現金餘額的競爭、損害投資者、負面影響融資並阻礙市場效率，顯然違反了美國證券交易委員會的法定指令；(5)貨幣市場基金沒有引發2007-2009年和2020年3-4月的金融危機。
2022年9月19日，聯合愛馬仕還回應了從總會計師辦公室(GAO)收到的問題，作為GAO審查大流行對貨幣市場基金和流動性風險影響的一部分。在其他議題中，聯合愛馬仕在其答覆中重申了上述關於擬議的貨幣市場基金改革的許多觀點。
管理層認為，與其他競爭產品相比，貨幣市場基金提供了更具吸引力的投資機會，例如有擔保的存款賬户替代產品。管理層還認為，貨幣市場基金是具有韌性的投資產品，在大流行期間證明瞭它們的韌性。雖然聯合愛馬仕認為一些監管規定可以改進，但這種改進應該是有節制的和適當的，保護投資者投資於所有類型貨幣市場基金的能力。聯合愛馬仕還繼續支持允許機構和市政(或免税)貨幣市場基金使用攤餘成本估值的努力，並推翻2014年貨幣基金規則和指導規定的浮動資產淨值和某些其他要求。參議院和眾議院都重新提出了立法，以繼續努力使這些關於使用攤銷成本的貨幣市場基金改革修訂獲得通過並簽署成為法律。
2022年8月16日，美國通過了《2022年通脹削減法案》。據報道，該法案旨在通過減少赤字、降低處方藥價格以及在推廣清潔能源的同時投資於國內能源生產來遏制通脹。另據報道，這項法律預計將籌集7380億美元，並授權3910億美元的能源和氣候變化支出，2380億美元的赤字削減，三年的《平價醫療法案》補貼，降低價格的處方藥改革，以及某些税收改革(下文討論)。該法對清潔能源的重視與加強ESG相關(或氣候)披露的監管努力是一致的。
正如上文討論的美國證券交易委員會春運彈性議程所示，美國證券交易委員會也加大了對ESG相關披露的關注。繼美國證券交易委員會於2021年3月4日在美國證券交易委員會執行部成立氣候變化與可持續發展特別工作組、美國證券交易委員會審核司於2021年4月9日發佈可持續發展產品和服務風險警報、金融服務委員會認識到氣候變化對美國金融穩定構成日益嚴重的威脅以及其他監管行動、聲明和行業評論後，美國證券交易委員會於2022年3月21日發佈了題為《加強和規範投資者氣候相關披露》的氣候信息披露提案。該提案規定，除其他事項外，
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上市公司的某些氣候風險披露，包括在10-K表格中披露關於公司治理、風險管理和與氣候有關的風險的戰略。作為擬議披露制度的一部分，該提案納入了氣候相關財務披露工作隊(TCFD)和温室氣體議定書(温室氣體議定書)的某些概念和詞彙。例如，該提案將要求披露量化指標，以評估一家公司的温室氣體排放風險。一家公司將被要求披露其範圍1和範圍2的温室氣體排放，這些温室氣體排放將是根據《温室氣體議定書》的排放，即“由註冊者擁有的設施或控制的活動直接或間接產生的排放”。某些註冊人還將被要求披露範圍3的排放量，即公司價值鏈上下游活動的排放量，如果此類排放對投資者來説是實質性的，或者如果該公司作出了包括提及範圍3的排放的承諾。2022年5月9日，美國證券交易委員會將對該提案的意見期從2022年5月9日延長至2022年6月17日。2022年6月17日，愛馬仕聯邦向美國證券交易委員會提交了一封評論信，其中支持ICI對美國證券交易委員會的評論，其中包括：(1)任何最終規則應僅要求公司以公司表格10-K的形式提供與氣候風險有關的實質性信息，而對S-K條例的任何修正案所要求的任何非實質性信息應在新的氣候報告中提供；(2)美國證券交易委員會沒有修改S-X條例，以要求公司在其財務報表的腳註中提供重要的財務指標；以及(3)要求披露範圍3排放數據還為時過早。如上所述, 由於美國證券交易委員會互聯網評論表的技術問題，該建議的評論期重新開放了14天。
2022年10月3日，FSOC成立了氣候相關金融風險諮詢委員會，以協助評估氣候相關金融風險。在此之前，FSOC主席耶倫在2022年3月21日讚揚了美國證券交易委員會的氣候風險披露提議：“美國證券交易委員會的提議是保護投資者和加強金融體系整體韌性的重要一步。多年來，投資者和企業一直要求提供可靠的信息，以評估與氣候有關的風險和機會。我讚揚詹斯勒主席和美國證券交易委員會在這一關鍵問題上所做的工作。2022年4月5日，包括參議院銀行和環境與公共工程委員會成員在內的某些共和黨參議員致函美國證券交易委員會主席詹斯勒，呼籲美國證券交易委員會撤回該提案。聯合愛馬仕2021年6月14日提交了意見信，以迴應時任美國證券交易委員會代理主席埃裏森·赫倫·李要求公眾就美國證券交易委員會適用於氣候變化和其他與環境問題有關的披露的披露規則和指導意見的請求，聯邦愛馬仕認為，美國證券交易委員會關於氣候披露的任何規則都應：(1)補充其基於原則的披露制度，而不是用規範性指標取而代之；(2)專注於重大披露；(3)保持美國資本市場的全球競爭力。
美國證券交易委員會激進的規則制定和最終規則，尤其是關於貨幣市場基金改革和氣候/ESG披露的規則，可能會受到立法者的挑戰，也可能會在法庭上受到投資管理行業參與者和其他行業團體的挑戰。特別是在氣候/ESG披露的背景下，鑑於美國最高法院在西弗吉尼亞州訴環境保護局一案中的裁決，任何挑戰的可能成功都可能得到支持。在該裁決中，最高法院通過應用“重大問題理論”削弱了對行政機構監管權力的尊重，最高法院曾利用該原則要求法院在其認為具有重大經濟和/或政治影響的事項上服從國會而不是行政機構。
除了美國證券交易委員會和FSOC，勞工部(DOL)通過的法規和採取的行動還影響了投資管理行業，包括聯邦愛馬仕。美國司法部2016年4月的受託規則於2018年6月被美國第五巡迴上訴法院撤銷。2020年12月15日，美國司法部發布了重新提出的信託規則的最終版本，以規範“投資建議受託人”(Final DOL Truduciary Rule)，該規則於2021年2月16日生效。2021年2月12日，美國司法部宣佈，其臨時執行政策將持續到2021年12月20日。根據該政策，美國司法部將不會對正在努力遵守美國司法部最終信託規則相關內容的投資建議受託人提出被禁止的交易索賠。在2021-02號現場援助公告中，司法部進一步提供了過渡救濟，將其關於追查被禁止交易索賠的立場延長至2022年1月31日。美國司法部還表示，將不會在2022年6月30日之前執行個人退休賬户展期的具體文件和披露要求，但自2022年2月1日起，美國司法部最終信託規則的所有其他要求將全面執行。在其2022年春季機構規則清單(美國司法部的春季註冊靈活議程)中，美國司法部表示，它將在2022年12月之前提出另一項新的受託規則。根據美國司法部的春季註冊彈性議程，新的擬議受託規則將修改監管機構對“受託人”一詞的定義，以更恰當地定義向員工福利計劃和個人退休賬户(IRA)提供收費投資建議的人何時是ERISA和美國國税法的受託人。美國司法部還表示，在制定規則的同時，, 員工福利安全管理局(EBSA)將評估可用的禁止交易類別豁免，並提出修正案或新的豁免，以確保對員工福利計劃和IRA投資者的一致保護。據報道，一項擬議的新信託規則要到2023年第一季度才會提交管理和預算廳(OMB)審議。在美國司法部的Spring Reg Flex中
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在議程中，美國司法部表示，預計將在2022年12月之前發佈最終的“選擇計劃投資和行使股東權利的審慎和忠誠”規則(新的美國司法部ESG/代理投票規則)。2022年10月6日，美國司法部向OMB提交了最終規則供審查，據報道，最終的新美國司法部ESG/代理投票規則將於2022年11月發佈。美國司法部此前曾於2021年10月13日發佈了擬議的新美國司法部ESG/代理投票規則。新的美國司法部ESG/代理投票規則將取代美國司法部於2020年12月11日發佈的最終代理投票和股東權利規則(最終美國司法部代理投票規則)及其於2020年10月30日發佈的限制受託人基於非金錢因素選擇計劃投資的最終規則(最終美國司法部ESG規則)。此前，美國司法部於2021年3月10日發佈了關於美國司法部ESG最終規則和美國司法部最終代理投票規則的無限期不執行政策。新的美國司法部ESG/代理投票規則如按建議通過，將：(1)修訂“投資責任”規則，該規則涉及在選擇計劃投資和行使股東權利(包括代理投票)時的謹慎和忠誠義務；(2)保留以下核心原則，即審慎和忠誠的義務要求ERISA計劃受託人將重點放在重大風險收益因素上，而不是將參與者和受益人的利益置於與該計劃提供的福利無關的目標之下，但澄清，在考慮投資回報時，受託人的謹慎義務可能要求評估氣候變化和其他ESG因素對特定投資或投資行動的經濟影響；(3)對合格的違約投資選擇適用適用於其他投資的相同標準。
與《美國司法部ESG最終規則》相比，如果按建議頒佈，新的《美國司法部ESG/代理投票規則》還將：(1)通過：(A)實施一項標準，要求受託人審慎地得出結論，即相互競爭的投資或相互競爭的投資行動方案在適當的時間範圍內同樣服務於計劃的財務利益；以及(B)允許受託人根據投資回報以外的經濟或非經濟利益選擇一項投資或一項投資行動方案；以及(2)調整DOL最終代理投票規則對行使股東權利，包括代理投票的要求：(A)從現行規則中刪除“管理股票附帶的股東權利的受託責任並不要求每一名代表投票或行使每一項股東權利；“(B)從現行條例中刪除與代理投票有關的安全港，允許(1)將投票資源限制在受託人審慎確定與發行人的業務活動有很大關係或預期會對投資價值產生重大影響的特定類型的提案的政策，以及(2)當一項計劃持有的單一發行人的股份相對於該計劃的總投資資產低於某個數量門檻時，不對提案或特定類型的提案進行投票的政策；以及(C)取消關於受託計劃受託人在決定是否行使股東權利以及在行使股東權利時必須保存代理投票活動和其他股東權利行使情況的記錄的要求。在2021年12月10日的一封意見信中，聯合愛馬仕對美國司法部2021年10月13日提出的規則進行了評論，其中包括, 在相關受信人自己的審慎分析下，最終的美國司法部受託規則與美國司法部ESG/代理投票規則和排他性利益規則之間的相互關係，在聯合愛馬仕看來，這將不必要地使受託人承受監管和訴訟風險，並使任何最終規則制定隨着時間的推移受到進一步審查。
與其他投資管理公司一樣，聯邦愛馬仕也準備遵守1940年法案中的第2a-5條規則。美國證券交易委員會於2020年12月3日通過規則2a-5，於2021年3月8日生效，要求在2022年9月8日前遵守。第2a-5條規定了為1940年法令的目的善意確定公允價值的要求，從而建立了基金估值做法的最新監管框架。該規則明確允許董事會在繼續進行董事會監督和某些其他條件的情況下，指定某些方面，如基金投資顧問，執行公允價值確定。該規則還定義了什麼時候市場報價為1940年法案的目的，根據1940年法案規則2a-4的門檻，確定一隻基金是否必須對證券進行公允價值評估。根據規則2a-5，只有當市場報價是基金在計量日期可獲得的相同投資在活躍市場上的報價(未經調整)時，市場報價才是“現成的”。該規則還規定，如果報價不可靠，就不容易獲得。這一定義與1940年法案規則17a-7下關聯基金之間交叉交易的常見做法相矛盾。規則17a-7允許在關聯基金之間進行市場報價容易獲得的證券的交叉交易, 這允許基金在不產生交易成本的情況下轉讓此類證券。規則2a-5中“隨時可得”的定義實質上將規則17a-7限於股權證券，因為固定收益證券不在交易所交易，也不會有“活躍市場的報價(未經調整)”。聯合愛馬仕依靠此前發佈的美國證券交易委員會不採取行動通知，繼續在其固定收益基金中進行交叉交易(除非且直到美國證券交易委員會撤銷這些不採取行動的通知)。無法在聯合愛馬仕固定收益基金之間進行交叉交易可能會增加交易費用，並對基金業績產生負面影響。
自2022年第三季度開始以來，已經發布或採取了其他擬議的規則、新的指導方針和其他行動，對包括聯合愛馬仕在內的美國投資管理行業參與者產生了影響。例如：
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•2022年10月26日，美國證券交易委員會舉行了一次公開會議，期間美國證券交易委員會委員們投票通過了最終規則《共同基金和交易所交易基金的定製股東報告；投資公司廣告中的費用信息》及相關表格修正案，據稱將要求開放式管理投資公司直接向股東發送簡潔且具有視覺吸引力的年報和半年報，向投資者突出關鍵信息，並修改某些針對註冊投資公司和業務發展公司的廣告規則。美國證券交易委員會在很大程度上採納了該規則，儘管對該提議進行了一些修改，最引人注目的是，美國證券交易委員會沒有采納對登記聲明披露的擬議修正案。美國證券交易委員會採用了“分層披露方式”，要求註冊基金直接向散户股東提供摘要信息，同時在線提供更詳細的信息(如投資時間表、其他財務報表要素)，這可能與希望獲得更深入信息的投資者和金融專業人士更相關。美國證券交易委員會委員會委員們還投票通過了一項最終規則, 根據《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(《多德-弗蘭克法案》)第954條的補充，要求證券交易所採用上市標準，要求發行人制定和實施一項政策，規定追回現任或前任高管收到的錯誤授予的基於激勵的薪酬。該規則還要求上市發行人將保單作為年度報告的證物提交，幷包括與其復甦政策相關的披露，以及在引發復甦的情況下進行復蘇分析。美國證券交易委員會在2015年提出了這一規則，並於2021年和2022年重新開放了評論期。該提案的大多數變化都不是實質性的，儘管有一個重要的變化是，美國證券交易委員會將追回補償的範圍縮小到僅限於受試者擔任高管時賺取的金額。最後，美國證券交易委員會投票根據《顧問法》提出了一項新規則，名為《投資顧問外包》，據稱旨在為將某些服務或職能外包給服務提供商的註冊投資顧問建立最低限度和一致的監督要求，並修改某些相關的記錄保存和形成高級投資顧問報告的要求。聯邦愛馬仕正在審查這些新通過的最終規則和新的擬議規則。
•2022年10月13日，美國證券交易委員會工作人員發佈了投資顧問在為客户推薦或選擇其他投資顧問時考慮多樣性、公平性和包容性因素的常見問題(FAQ)。FAQ規定，顧問可以在各種因素中考慮Dei因素，前提是這些因素的使用與客户的目標、關係的範圍和顧問的披露一致。美國證券交易委員會的工作人員還表示，顧問不需要根據最低AUM或記錄長度對Dei因素進行資格預審。
•2022年10月12日，美國證券交易委員會通過了對經紀自營商、證券型掉期交易商和主要證券型掉期參與者的電子備案要求的修正案，旨在使備案要求現代化，並使這些要求適應電子記錄保存的新技術。這些修正案也是為了方便美國證券交易委員會對這些實體的審查。
•2022年9月19日，美國證券交易委員會考試司發佈風險警報，通知美國證券交易委員會註冊的投資顧問(投資顧問或顧問)，包括私募基金的顧問，即將進行的針對修訂後的《顧問法》第206(4)-1條(營銷規則)的考試，該法案將於2022年11月4日生效。
•2022年9月14日，美國證券交易委員會建議修訂適用於美國國債備兑清算機構的標準，要求此類備兑清算機構制定合理設計的政策和程序，要求備兑清算機構的每個直接參與者將其作為交易對手的所有符合條件的美國國債二級市場交易提交清算和結算。美國證券交易委員會還建議對風險管理方面的標準進行額外修訂，並建議修改經紀-交易商客户保護規則，允許在符合某些條件的情況下，將美國國債在擔保清算機構要求的保證金和存放在涵蓋清算機構的保證金作為借方納入客户賬户和經紀-交易商自營賬户的準備金公式。擬議修正案的評議期在聯邦登記冊公佈擬議修正案後60天結束。這些擬議修正案是在2022年8月8日美國證券交易委員會發布之後提出的，該規則旨在為所有註冊清算機構制定新的治理要求，包括對董事會組成和獨立董事、識別和緩解利益衝突以及董事會對服務提供商的監督等方面的要求。這些擬議要求的評議期於2022年10月7日結束。
•2022年8月25日，美國證券交易委員會通過了修改S-K條例第402項的最終規則，以落實國會在《多德-弗蘭克法案》中提出的薪酬與績效掛鈎的要求。最終規則要求註冊者在
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要求披露高管薪酬的委託書或信息聲明，註冊人實際支付的高管薪酬與註冊人在披露時間範圍內的財務業績之間的關係。註冊人必須遵守截至2022年12月16日或之後的財年的委託書和信息聲明中的最終規則。
•2022年8月10日，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會(CFTC)聯合提議修改在美國證券交易委員會註冊的某些私募基金投資顧問的保密報告表Form PF，以：(1)增強報告；(A)對衝基金顧問對合格對衝基金的報告，(B)有關投資顧問及其建議的私募基金的某些基本信息，以及(C)關於對衝基金的；(2)修改投資顧問報告複雜結構的方式；以及(3)取消大型對衝基金顧問的彙總報告。擬議修正案的意見期於2022年10月11日結束。
•2022年7月27日，美國司法部對禁止交易類別豁免84-14(QPAM豁免)提出了修正案，澄清了針對已被定罪或獲釋的個人的限制如何適用於外國犯罪。擬議的修正案還將要求QPAM向美國司法部報告它們對QPAM豁免的依賴，並引入：(1)要求QPAM對交易負全部責任的措辭；(2)管理人對計劃的新的合同賠償；以及(3)新的記錄保存要求等。擬議修正案的評議期於2022年10月11日結束，但美國司法部已宣佈，將在2022年11月17日就擬議修正案舉行公開聽證會後重新開始評議期。
•2022年7月13日，美國證券交易委員會通過了2021年提出的代理投票建議規則修正案。這些最終修正案廢除了前總統政府期間頒佈的規則，該規則要求代理諮詢公司在向這些公司發送信息的同時，向這些公司提供有關發行人的股東建議，並允許客户在這些客户投票前獲得公司就投票建議提供的任何迴應(優先要求)。美國證券交易委員會表示，這些最終修正案據稱旨在增強代理諮詢公司及時向客户提供獨立代理投票建議的能力。最終修正案取消了代理規則中的某些條件，豁免了對投資顧問的代理投票建議和相關指導。他們還刪除了一條説明，説明在代理投票建議中未披露某些信息可能被視為在代理規則禁止重大錯誤陳述或遺漏的意義下具有誤導性的情況。這些對委託書規則的最終修訂於2022年9月19日生效。聯合愛馬仕目前正在審查對委託書規則的這些最終修正案。2022年7月21日，兩個行業組織對美國證券交易委員會提起訴訟，指控美國證券交易委員會任意、任性地越權，取消先行要求。一家代理諮詢公司也在繼續對美國證券交易委員會提起訴訟，指控根據代理規則指定代理建議為徵求意見超出了美國證券交易委員會的權限，是武斷和反覆無常的。
•2022年7月13日，美國證券交易委員會工作人員對交易法第14a-8條股東提案規則提出了修正案，該規則要求受聯邦委託書規則約束的公司在其委託書中包含股東提案，但須符合某些程序和實質性要求。擬議的修正案將：(1)修訂規則第14a-8條下排除股東提案的三個實質性基礎--實質性執行排除、重複排除和重新提交排除；(2)據稱在股東和公司評估這些排除依據是否適用於特定股東提案時，為它們提供更大的確定性和透明度；(3)據稱促進股東與其擁有的公司之間以及公司股東之間在重要問題上的溝通。這些提案的意見期於2022年9月12日結束。聯邦愛馬仕目前正在審查擬議的修正案。
聯邦愛馬仕繼續關注先前發佈的監管提案和事態發展，包括：(1)美國證券交易委員會關於“加強某些投資顧問和投資公司關於環境、社會和治理投資實踐的披露”的擬議規則(美國證券交易委員會ESG披露規則)；(2)美國證券交易委員會關於“投資公司名稱”的擬議規則，該規則將修正1940年法案下的規則35D-1(名稱規則)；以及(3)美國證券交易委員會要求對某些擔任投資顧問的信息提供商發表評論。2022年8月16日，聯邦愛馬仕向美國證券交易委員會提交了一封關於美國證券交易委員會ESG披露規則的意見信，其中聯邦愛馬仕對新擬議的披露要求表示擔憂，並支持ICI對擬議規則的評論。此外，2022年8月16日，愛馬仕聯邦就擬議的名稱規則修正案向美國證券交易委員會提交了評議信，其中除其他意見外，愛馬仕聯邦主張保留目前對名稱規則下80%投資政策要求和臨時投資例外的做法，並贊同ICI對擬議修正案的評論。此外，2022年8月16日，愛馬仕聯邦向美國證券交易委員會提交了一封評論信，以迴應愛馬仕對信息提供商的置評請求。在評論中，愛馬仕聯邦質疑根據《顧問法案》將信息提供商視為投資顧問是否會達到任何監管目的。
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反對根據1940年法案將信息提供商視為投資顧問，並表示擔心任何擬議的規則可能被解釋為適用於指數提供商、模型投資組合提供商和定價服務以外的領域，具有意想不到的後果，並進一步增加可能會轉嫁給客户或基金股東的前期和持續成本，而獲益很少或根本沒有好處。
除上述監管動態外，美國證券交易委員會員工還繼續從事一系列涉及投資管理行業參與者的調查、執法行動和/或審查，其中包括投資顧問和投資管理公司，如聯邦愛馬仕的投資諮詢子公司和聯邦愛馬仕基金。2022年3月30日，美國證券交易委員會能源部發布了2022年的審查重點，其中包括：(1)私募基金；(2)ESG投資；(3)散户投資者；(4)網絡安全；(5)金融科技；(6)數字資產。美國能源部在投資顧問和投資公司領域的重點主要仍然是長期存在的問題，如營銷實踐、諮詢費計算、投資組合管理、經紀和執行、利益衝突、合規計劃、服務提供商監督以及其他相關事項。除了常規檢查外，還進行了針對不同主題的額外檢查。例如，美國證券交易委員會一直在對ETF收入分享支付、ESG操作和披露、註冊投資公司諮詢費批准等方面進行全面審查。美國證券交易委員會能源部在執法方面採取了更積極的立場，併發出信號，標誌着迴歸“破窗”哲學，在這種哲學下，美國證券交易委員會很可能會尋求對每一起大大小小的違規行為進行執法。美國證券交易委員會已開始根據ESG披露與實際投資流程不符的情況採取執法行動，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會也提起了涉及在個人設備上開展業務而沒有進行適當監控和記錄的執法行動。2022年9月27日, 美國證券交易委員會與15家經紀自營商和一名附屬投資顧問達成了一系列和解訂單，原因是這些公司普遍未能保護電子通信。這兩家公司被要求支付總計超過11億美元的罰款。一家經紀自營商同意向美國證券交易委員會支付1.25億美元，向商品期貨交易委員會支付7,500萬美元，以解決對員工在未經公司批准的即時通訊平臺上進行通信的調查。另一家金融機構已預留約2億美元用於監管事宜，該監管事項涉及在疫情流行期間，員工在在家工作期間，未經授權使用個人手機進行與工作有關的通信，如短信和電子郵件。美國證券交易委員會還與投資顧問簽訂了9份和解訂單，涉及未能遵守保管客户資產的要求，並及時更新美國證券交易委員會所需披露的信息(即高級報表)，以反映對私募基金財務報表審計的狀況。美國證券交易委員會的工作人員還就各種合規問題發佈了各種指導聲明、投資者公告和風險警報，包括私募基金和加密資產計息賬户等。2022年9月8日，美國證券交易委員會董事長詹斯勒在對執業律師協會的一次演講中表示，他認為“絕大多數[密碼令牌的]都是安全感。他指出，投資者收到關於這些代幣的信息披露非常重要，這樣他們就可以做出合理的投資決策，並受到保護，不會受到“欺詐和操縱”的影響，因此，他已要求美國證券交易委員會的工作人員與企業家合作，在適當的時候將他們的代幣作為證券進行登記和監管。他還指出，根據其屬性，用於保值的機制或如何提供、出售或使用穩定債券可被視為貨幣市場基金的股票或另一種需要登記並提供投資者保護的證券。
這些調查、審查和行動已經並可能導致對投資管理行業進行進一步的監管、指導聲明和審查。監管調查、行動和審查將在多大程度上繼續進行，以及它們的頻率和範圍可能會有所不同，也不確定。
美國證券交易委員會和美國司法部以外的監管機構的監管或潛在監管也將繼續並可能繼續影響投資管理行業參與者，包括聯合愛馬仕。例如，2022年5月24日，FINRA通過了對規則6730(交易報告)的修正案，要求成員在向FINRA的交易報告和合規引擎(TRACE)報告時，在屬於投資組合交易一部分的公司債券交易上附加修飾語。規則6730的修正案將於2023年5月15日生效。2022年6月17日，FINRA就一項提議徵求意見，該提議旨在為條款與上市期權相同或基本相似的證券場外期權交易建立新的交易報告要求。對場外股票證券報告要求的變化將於2022年11月14日生效。在FINRA採取這些行動之前，它於2022年3月8日發佈了關於複雜產品和期權的22-08號監管公告，其中FINRA對散户投資者在不瞭解這些產品的特徵和風險的情況下交易這些產品表示擔憂。2022年5月9日，聯合Hermes向FINRA提交了關於監管通知22-08的評論，其中Federated Hermes總體上支持ICI對FINRA關於通知的評論，並斷言，除其他評論外：(1)“複雜產品”的定義應狹隘地定義為不包括共同基金、ETF、收購要約基金和具有傳統投資策略的封閉式基金；(2)投資公司，包括共同基金、ETF、收購要約基金和封閉式基金，已經受到1940年法案和《美國證券交易委員會》監管(如最佳利益監管)的充分監管。FINRA在其2022年2月9日發佈的關於其審查和風險監測計劃的2022年報告中，在其他令人關注的領域中確定了監管最佳利益和表格CRS, 合併後的
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審計跟蹤、訂單處理、最佳執行和利益衝突、移動應用程序、SPAC、網絡安全、複雜產品、反洗錢、外部業務活動、淨資本、賬簿和記錄、公司在市政證券中的空頭頭寸和未能收到、可信聯繫人、融資門户和眾籌產品、訂單路徑信息的披露、投資組合保證金和盤中交易。除了聯邦監管外，各州立法機構或監管機構也已經或正在開始採用各州特定的網絡安全和/或隱私要求，這些要求可能在不同程度上適用於投資管理行業參與者，包括聯邦愛馬仕。
FSOC的活動也繼續受到包括聯合愛馬仕在內的投資管理行業的監測。FSOC一直關注資產管理行業的潛在風險，包括貨幣市場基金和其他類型的現金管理工具(如地方政府投資池)，這些工具繼續使用攤餘成本或擁有穩定的資產淨值，但不受2014年貨幣基金規則和指導的約束。如上所述，貨幣市場基金因2020年3月開始的大流行而經歷的市場波動和流動性壓力引起了包括FSOC在內的美國和全球監管機構的注意。一些政策倡導者呼籲FSOC撤銷其2019年的決定，即改變其將個別公司指定為具有系統重要性的方法(從目前的基於活動的方法，根據該方法，只有在確定聯邦和州主要監管機構在解決公司活動的金融穩定風險方面的努力不足的情況下，才會指定單個公司，而不是FSOC之前的基於實體的方法)，以更好地履行其法定任務，以減輕金融穩定面臨的風險。FSOC恢復其先前具有系統重要性的指定做法，並建議對非銀行金融機構實施新的或更嚴格的監管的任何可能性，都增加了進一步監管投資管理行業的可能性，包括聯邦愛馬仕和聯邦愛馬仕基金。行長們表示，非銀行金融機構可以包括開放式投資公司，如貨幣市場基金和其他共同基金。2022年2月4日，FSOC發佈了一份關於非銀行金融中介的聲明，其中FSOC敍述了，2021年, 它的優先事項是：(1)評估和解決對衝基金、開放式基金和貨幣市場基金對美國金融穩定構成的風險；(2)在2022年2月4日的會議上表示，它收到了這三類非銀行金融機構的最新情況；以及(3)宣佈將在2022年繼續評估、監測和解決這些機構對金融穩定構成的風險。根據2022年4月8日FSOC最近一次會議的摘要，FSOC還將重點轉向資產估值、非金融和財務槓桿、大宗商品和衍生品市場的融資風險，以及數字資產市場的發展。
雖然美國金融交易税(FTT)、將企業所得税提高到28%，以及對淨財富超過1億美元的個人的未實現投資收入徵收財產税等問題仍在不同程度上得到討論，但截至2022年9月30日，這些擬議的税收變化都沒有生效。然而，作為2022年《降低通脹法案》的一部分，在其他税收改革中，對連續三個納税年度平均調整後財務報表收入超過10億美元的公司，對公司賬面收入徵收15%的最低税率，對公司股票回購徵收1%的税。這些税收將從2023年開始徵收。該法律還包括為國税局(IRS)進行的大規模擴張和現代化努力。
國際
英國監管機構正在繼續對歐盟立法和監管要求進行合理化，這些立法和監管要求在英國退歐生效後很快就“上岸”了。2022年9月22日，英國政府在英國議會提出了此前宣佈的保留歐盟法律(撤銷和改革)法案(即英國退歐自由法案)等立法，以在英國實施新的監管框架。其中，根據英國退歐自由法案，所有歐盟立法將被修改、廢除或取代，這將結束所有保留的歐盟法律的特殊地位，並在2023年12月31日之前將所有保留的歐盟法律重新歸類為“同化法律”，並使英國政府能夠制定符合英國需求的法規，削減支持商業投資和刺激英國經濟的行政障礙。2023年12月31日的最後期限可能會延長至2026年6月23日。英國退歐自由法案適用於包括金融服務領域在內的所有歐盟法律，但有一些例外，將2022-23年金融服務和市場法案中確定的某些立法以及對被撤銷文書的某些修正案排除在撤銷截止日期之外。撤銷期限也不適用於審慎監管局(PRA)、金融市場行為監管局(FCA)或英格蘭銀行(BoE)的任何規則，也不適用於任何支付系統監管機構，這些規則或規則是普遍適用的要求或一般適用的指示。英國退歐自由法案將確保歐盟判例法不再可能凌駕於英國立法之上，但相關國家當局有權恢復某些權利、權力或義務, 包括適用解釋性原則，以產生與歐盟解釋性原則效果相當的效果。英國退歐自由法案還授權相關國家當局在2026年6月23日之前指定某些英國法律的解讀方式與保留的歐盟法律“兼容”，並在“不兼容”的程度上受保留的歐盟法律的約束。如果不使用要求與保留的歐盟立法兼容的權力，英國退歐自由法案將實施一項新的優先規則，根據該規則，標準的英國立法將凌駕於保留的歐盟立法之上。英國退歐自由法案也將結束自由流動
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在英國和其他歐洲國家之間，英國退歐自由法案將維護英國所有的國際承諾，並在英國退歐後英國政府進展的基礎上再接再厲，其中包括恢復對英國議會立法的民主控制，恢復英國最高法院作為適用於英國的法律的最終仲裁者，與70多個國家達成新的貿易協定，以及某些增值税改革。英國退歐自由法案還規定了高級法院在考慮是否背離保留的歐盟判例法或是否背離保留的英國判例法時適用的新測試，建立了新的參考程序，使受保留的判例法約束的下級法院能夠將法律觀點提交給(不受保留的判例法約束的)高級法院做出決定，併為英國政府或移交的政府的法律官員建立了新的程序，將保留的判例法的觀點提交相關的高級法院和某些幹預權利。
2022年7月22日，《2022-23年金融服務和市場法案》(FSM法案)也在英國議會提出。FSM法案將廢除與金融服務有關的保留的歐盟法律，並授權國王陛下的財政部(HM財政部)、相關的國家當局(即金融服務監管機構)和英國央行修改或取代現有的歐盟保留法律，或準備新的過渡性修正案，以建立一個新的英國特有的監管制度。密克羅尼西亞聯邦法案旨在：(1)落實未來監管框架(FRF)審查的成果，其中包括於2022年2月9日結束的磋商；(2)保持英國作為開放和全球金融中心的地位；(3)利用金融服務業創新技術的機遇；以及(4)增強英國市場的競爭力，促進資本的有效利用。
2022年2月21日，英國政府發佈法規，使海外基金制度(OFR)自2022年2月23日起生效。OFR是針對可轉讓證券集體投資(UCITS)的承諾，是對臨時許可制度的長期替代，臨時許可制度使聯合愛馬仕的愛爾蘭UCITS基金能夠在2020年12月31日後繼續在英國銷售。聯合愛馬仕已獲得FCA的許可，允許某些在愛爾蘭註冊的UCITS基金和盧森堡的直接貸款基金根據臨時許可制度繼續在英國銷售。英國財政部正在與FCA合作，對不同的國家和不同的基金類型進行等價性評估，以確定哪些國家可以利用OFR。對歐洲經濟區(EEA)評估的評估於2022年10月開始。FCA正在繼續考慮《財務報告法》將適用的要求，以及這些基金是否需要建立某種形式的價值評估程序。
退歐後，英國和歐盟之間仍存在監管分歧的風險。例如，英國已選擇制定自己的金融規則。歐盟成員國的歐盟投資公司被要求遵守投資公司指令(IFD)和投資公司條例(IFR)；然而，IFD和IFR對英國沒有約束力，英國針對金融工具市場(MiFID)公司的新審慎制度名為投資公司審慎制度(IFPR)，包括在英國的《2021年金融服務法案》中。IFPR於2022年1月1日生效，引入了單一的審慎制度，對於根據MiFID授權的英國FCA授權的投資公司來説，這是一個重大變化，包括擁有MiFID充值許可的另類投資基金經理。2022年3月4日，FCA發佈了一份諮詢文件，提出了對FCA手冊中面向MiFID投資公司的保誠資料手冊(MIFIDPRU)部分的修訂建議。擬議的修正案規定了MIFIDPRU TP 7，這是公司必須使用的表格，如果它們之前不受英國資本金要求法規(CRR)的約束，則必須使用該表格將其現有工具計算為自己的基金。FCA提出的修正案為公司在2022年6月29日之前合規提供了更大的靈活性。在2022年10月6日發佈的第36號季度諮詢文件中，FCA建議更新其IFPR報告表格和附帶的指導意見，以幫助MiFID公司填寫表格，使表格完全符合FCA的系統，並進行某些更正。本次季度諮詢的諮詢期於2022年7月18日結束。
作為另一個例子，歐盟監管機構此前發佈或提議了關於可持續金融的指令、規則和法律，包括與可持續發展相關的披露法規或可持續金融披露法規(SFDR)和分類法規。《分類條例》建立了一個促進可持續投資的框架，包括當成員國制定措施(例如，標籤或標準)，對金融產品或公司債券提出“環境可持續”的要求時。根據歐盟委員會發布的可持續融資一攬子計劃，公司有12個月的時間執行某些可持續性報告要求以及與產品治理和受託責任有關的投資建議和可持續性考慮，這一期限於2022年10月結束。繼2021年《趨勢、風險和脆弱性(TRV)報告》之後，2022年2月15日，歐洲證券和市場管理局(ESMA)發佈了修訂後的TRV，首次將環境風險指定為一種獨特的風險類別。2022年3月24日，歐洲監管機構(ESA)發佈了一份關於SFDR應用的修訂後的聯合監管聲明，其中包括新的合規時間表、對根據分類法規第5條和第6條對產品披露進行明確量化的期望，以及估計的使用。ESA建議國家主管當局(NCA)和市場參與者利用到2023年1月1日的時間為
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適用歐盟委員會的授權法規，其中將包含SFDR 2級監管技術標準(RTS)。2022年4月6日，歐盟委員會通過了補充SFDR的最終RTS，規定了金融市場參與者和範圍內金融產品的強制性網站、合同前和定期報告模板。2022年5月31日，ESMA發佈了一份監督簡報，涵蓋了SFDR下的披露，以及另類投資基金經理(AIFM)和UCITS的可持續性風險整合。2022年5月25日，歐盟委員會發布了一份新的問答文件，對ESA提出的有關SFDR和歐盟分類法規解釋的問題做出了迴應。2022年6月2日，ESA發佈了對SFDR RTS草案的進一步澄清。審計準則的聲明包括澄清“可持續性指標”的提法涉及與“主要不利影響”指標的提法不同的一套披露，並澄清主要不利影響指標的計算方法和關於何時應將間接投資納入計算的“透視”方法。最終的RTS於2022年7月25日發表在歐盟官方期刊上，並將從2023年1月1日開始適用。2022年7月28日，ESA發佈了一份關於根據SFDR自願披露主要不利影響程度的報告。報告的結論是：(1)在SFDR的範圍內，不同司法管轄區和金融市場參與者的自願遵守情況差異很大，很難確定明確的趨勢；(2)在自願披露的程度上, 它們缺乏足夠的細節；以及(3)總體上披露的程度較低，符合被稱為《巴黎協定》的國際氣候條約的目標。
另類投資基金管理人指令(“AIFMD”)、UCITS和MIFID等源自SFDR的各種授權指令和條例也從2022年8月開始適用。對於AIFM，從2022年8月1日開始，一項關於可持續性風險和因素的授權條例要求AIFM：(1)在投資盡職調查過程中考慮可持續性風險(以及主要不利影響，如果它們考慮的話)，並在其風險管理政策中考慮可持續性風險；(2)為整合可持續性風險可能產生的衝突更新利益衝突政策；以及(3)在總體組織要求中考慮可持續性風險，包括其理事機構的責任。對於MiFID公司，從2022年8月2日開始，一項關於將可持續性因素和偏好納入公司組織要求和運營條件的新的MiFID授權法規要求MiFID公司：(1)考慮客户的可持續性偏好，作為MiFID公司向客户提供投資建議或投資組合管理的適宜性檢查的一部分；以及(2)在總體組織要求、風險管理政策和利益衝突政策(衝突可能影響客户的可持續性偏好)中考慮可持續性風險。
英國沒有采納SFDR，而是決定與氣候相關金融披露特別工作組(TCFD)結盟。2021年11月3日，FCA發佈了一份名為《可持續性披露要求(SDR)和投資標籤》的討論文件，其中FCA就資產管理公司和受FCA監管的資產所有者的新可持續性披露要求，以及可持續投資產品的新分類和標籤制度徵求意見。諮詢期於2022年1月7日結束。2022年10月13日，金融穩定委員會(FSB)氣候相關金融披露特別工作組發佈了《2022年現狀報告》，其中概述了當前的披露做法與TCFD先前建議的一致性，並強調了過去五年公司在與TCFD一致的披露方面取得的進展。
2022年3月31日，國際可持續發展標準委員會(ISSB)發佈了一份諮詢文件，列出了其首兩份可持續發展披露準則草案，即IFRS S1可持續發展相關財務信息披露一般要求(“一般披露建議”)和IFRS S2氣候相關披露(“氣候披露建議”)，以及關於如何在可持續發展會計準則委員會(SASB)標準的基礎上再接再厲並將SASB基於行業的標準開發方法嵌入到自己的六點計劃。這兩項標準草案建議披露(除其他事項外)：(1)關於公司面臨的所有重大可持續性相關風險和機會的所有實質性信息；(2)關於公司治理和風險管理過程、控制和用於監測和管理氣候相關風險和機會的程序的信息；(3)作為公司通用財務報告一部分的與可持續性有關的財務信息；(4)公司根據與氣候有關的風險和機會進行管理和決策的戰略；(5)支持跨治理、風險管理和戰略披露要求的定性披露的績效和結果指標；(6)公司用來衡量與重大氣候相關風險和機會有關的績效目標的目標。這些標準草案建立在TCFD建議的基礎上，並納入了源自SASB標準的基於行業的披露要求。IOSCO發表了一份聲明，歡迎就擬議的氣候和一般可持續性披露要求公佈這兩項標準草案。諮詢期於7月29日結束。, 2022年ISSB收到了近700條關於其一般披露建議的評論和600多條關於其氣候披露提議的評論，目前正在評估這些評論。
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財務狀況和經營業績(未經審計)
2022年9月7日，愛爾蘭中央銀行(CBI)發佈了一份題為《金融體系中的氣候風險：渠道、影響和異質性概述》的金融穩定報告，其中討論了有形和過渡性氣候風險，它們轉化為實體經濟，以及它們對金融部門的影響。如果《英國退歐自由法案》和《密克羅尼西亞聯邦自由法案》按介紹通過，它們賦予相關國家當局在英國修改、廢除或取代歐盟法律的廣泛權力，以及該立法設想的其他變化，很可能會增加監管分歧的風險，以及從監管角度來看在英國和歐盟做生意的複雜性。
英國退歐後的監管環境(特別是需要在逐個國家的基礎上獲得完全授權)也在一定程度上造成了關於在英國和歐盟之間分銷產品和提供投資管理服務的能力和要求的不確定性，增加了在歐盟分銷的英國基金和在英國分銷的歐盟基金(如愛爾蘭註冊基金)的監管負擔和合規及其他成本。為歐盟基金和英國基金聘請投資經理的能力也可能受到影響，導致在英國和歐盟註冊的基金髮生結構性和其他變化。英國退歐對聯合愛馬仕在英國註冊的基金的影響很難量化，考慮到疫情與疫情的重疊，以及最近歐盟和英國ESG相關貨幣市場基金數量的激增，英國退歐對該基金的影響仍不確定。截至2022年9月30日，聯合愛馬仕英國註冊基金的歐盟居民股東和聯合愛馬仕愛爾蘭註冊基金的英國居民股東獲準繼續留在這些基金中。只要沒有積極的銷售活動，訂閲也可以繼續。關於英國退歐後貨幣市場基金的監管環境，在英國註冊的貨幣市場基金仍與歐盟目前的監管要求相同；然而，英國可能會偏離或乾脆不採納未來可能採用的任何新的或修訂的歐盟貨幣市場基金法律、規則或法規。
2022年5月23日，FCA和英國央行在英國財政部的支持下，發佈了一份關於改革貨幣市場基金的聯合討論文件，併發布了關於英國貨幣市場基金監管(MMFR)的最終指導意見。討論文件旨在幫助評估貨幣市場基金的脆弱性，以及它們如何對英國金融穩定和投資者保護構成風險。討論文件旨在徵求反饋意見，以增強貨幣市場基金和金融體系在支持英國經濟方面的韌性。其中，《最終指引》提醒市場參與者，根據英國《貨幣市場責任法案》第24條和第25條，如果貨幣市場基金的流動性不再符合投資組合要求，則貨幣市場基金管理人需要優先糾正這種情況，適當考慮基金投資者的利益，並平衡其將貨幣市場基金恢復到符合相關投資組合要求的位置的速度和投資者的結果。諮詢期於2022年7月23日結束。2022年7月23日，聯合愛馬仕提交了一份對討論文件的迴應，在該文件中，聯合愛馬仕主張：(1)與流動資產門檻脱鈎，並可能徵收費用或閘門(“脱鈎”)；(2)將可變資產淨值(VNAV)貨幣市場基金的流動性要求從每日7.5%和每週15%提高到每日10%和每週30%(與其他英國、歐盟和美國貨幣市場基金一致)；(3)取消將優質政府債券列為貨幣市場基金每週流動資產的17.5%的隨意限制，因為在2008年金融危機和2020年3月市場動盪期間，這兩種限制都是如此, 事實證明，高質量的政府證券是流動性最強的；(4)允許英國貨幣市場基金在其每週流動資產中包括5天回購協議的投資；(5)通過修訂英國MMFR(或英國MiFID)，要求中介機構(分銷商)有義務提供有關個人終端投資者的信息，使貨幣市場基金經理能夠了解貨幣市場基金的流動性風險，從而提高“瞭解您的客户”的要求；以及(6)通過進行廣泛和徹底的審查，解決影響整個貨幣市場運作的短期市場的脆弱性，解決2020年3月市場動盪期間短期市場面臨壓力的根本原因。
IOSCO和FSB的活動也繼續受到包括聯合愛馬仕在內的投資管理行業的監測。在2015年至2021年發表的關於識別非銀行、非保險公司具有全球系統重要性的金融機構的方法、解決資產管理活動的結構性漏洞的建議以及流動性風險管理的諮詢和其他報告的基礎上，IOSCO和金融穩定委員會繼續並將繼續評估、建議和實施影響開放式基金的監管改革，包括貨幣市場基金、流動性風險管理、衍生品、槓桿和投資管理行業的其他方面。2022年4月13日，金融穩定委員會和國際金融穩定組織公開邀請各方就開放式基金流動性錯配帶來的金融穩定風險及其應對政策的會議提交論文。據金融穩定委員會和國際金融穩定組織表示，此次會議將是金融穩定委員會2022年工作計劃的一部分，旨在增強非銀行金融中介的韌性，會議將為與會者提供一個機會，討論國際金融穩定組織和金融穩定委員會關於開放式基金在2020年3月市場動盪中的經驗的工作結果，併為金融穩定委員會和國際金融穩定組織正在進行的工作提供投入，以評估各自在這一領域的建議。
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
與金融穩定委員會主席2022年2月14日向G20財長和央行行長髮表的講話一致，金融穩定委員會在其2022年工作計劃中包括了以下領域和舉措：(1)增強非銀行中介部門的彈性，同時保留其好處；(2)在遏制其風險的同時利用數字創新的好處；(3)應對氣候變化風險；以及(4)網絡和運營彈性。在2021年2月26日發佈的2021-2022年工作計劃中，IOSCO表示，其優先事項包括金融穩定和非銀行金融中介活動的系統性風險，以及因疫情而加劇的風險，如不當行為風險、欺詐和運營彈性。IOSCO還表示，除其他努力外，它將繼續努力(由可持續金融工作隊領導)提高可持續性報告的完整性、一致性和可比性。IOSCO此前還於2021年11月2日發佈了一份最終報告，其中列出了《關於資產管理中與可持續性相關的做法、政策、程序和披露的建議》，旨在改善資產管理行業與可持續性相關的做法、政策、程序和披露。
在2020年和2021年國際貨幣基金組織和金融穩定委員會的代表舉行了各種磋商、報告和演講後，ESMA、英國央行、歐洲系統風險委員會、歐洲銀行業管理局和國際貨幣基金組織等監管機構一直在重新審視現有的貨幣市場基金監管，就擬議中的貨幣市場基金改革徵求公眾意見，併發布報告和建議。
2022年2月16日，ESMA發表了《ESMA關於貨幣市場基金監管審查的意見》，對提高貨幣市場基金的韌性提出了建議。在其他建議中，它建議：(1)通過消除對低波動性資產淨值貨幣市場基金使用攤餘成本的可能性，解決恆定資產淨值貨幣市場基金的門檻效應；(2)將監管門檻與低波動性資產淨值和恆定資產淨值貨幣市場基金的停牌、關口和贖回費脱鈎；(3)通過確保所有貨幣市場基金強制提供至少一種流動性管理工具來解決流動性問題；(4)修改每日流動資產和每週流動資產比率；(5)調整符合條件的資產池，要求貨幣市場基金持有可用於滿足每日和每週資產流動性比率的公共債務資產；(6)加強在壓力時期暫時使用流動性緩衝的可能性；以及(7)加強對貨幣市場基金的報告和披露要求以及壓力測試框架。2022年2月14日，ESMA發佈了另一份最終報告《關於MMF監管下的壓力測試情景的指南》，其中就貨幣市場基金壓力測試的類型及其校準提出了最新的指南和規範，以允許貨幣市場基金的管理人獲得完成歐盟貨幣市場基金監管要求的報告所需的信息。ESMA已將其意見發送給歐盟委員會，預計將在整個歐盟貨幣市場基金監管審查期間密切合作。
儘管英國和歐盟仍在繼續討論貨幣市場基金改革，但有關改革的新提議尚未出台。管理層認為，有關貨幣市場基金改革的《美國證券交易委員會》最終規則可能會影響英國和歐盟監管機構，但英國和歐盟的新改革提案很可能要到2023年或2024年才會出臺。
如上所述，聯合愛馬仕認為，貨幣市場基金是具有韌性的投資產品，在大流行期間證明瞭它們的韌性。聯合愛馬仕計劃繼續與英國和歐盟(以及美國)接觸監管機構將在2022年、2023年及以後單獨或通過行業集團制定任何進一步的貨幣市場基金改革方案，以避免過度繁瑣的要求或侵蝕貨幣市場基金提供的好處。
自2022年第三季度開始以來，英國和歐盟監管機構發佈、提出或通過了其他新的磋商、指令、規則、法律和指導意見，影響了英國和歐盟投資管理行業的參與者，包括聯合愛馬仕。例如：
•2022年10月13日，金融穩定委員會發布了《氣候相關披露進展報告》和《關於監管機構應對客户相關風險的最終報告》。在《進度報告》中，金融穩定委員會除其他外，涵蓋了：(1)國際會計標準委員會在制定其全球基準氣候報告標準方面取得的進展，以及其他國際準則制定者在保證優先於可持續性相關報告方面的工作；(2)在保證領域取得的進展，包括國際審計和保證標準委員會(IAASB)和國際會計師道德準則委員會(IESBA)的工作，以及國際會計組織為支持披露和保證標準的工作所做的工作；(3)司法管轄區在與氣候有關的披露做法方面取得的進展，包括實施金融穩定機構的建議，以及司法管轄區為準備採用、適用或以其他方式利用與氣候有關的披露報告標準而採取的步驟；及(4)各公司在披露和報告方面取得的進展。在最後報告中，金融穩定委員會就以下主題提出了建議：(1)從金融機構收集與氣候有關的數據；(2)全系統的監督和監管方法，以及監督和監管工具和政策在多大程度上應對與氣候有關的風險；(3)早期考慮與客户風險和披露有關的其他潛在的宏觀審慎政策和工具。
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·2022年10月11日，ESMA發佈了一份關於“執行[股東權利指令2(SRD2)]關於代理顧問和投資鏈的條款“，它試圖收集關於市場參與者如何認為SRD2關於確定股東、傳遞信息和便利行使股東權利的條款的範圍和有效性的信息，以及關於代理顧問的透明度的信息。評議期將於2022年11月28日結束。聯邦愛馬仕目前正在審查這一取證呼籲。
·2022年10月11日，金融穩定機構發佈了關於“監管、監督和監督加密資產活動和市場”的諮詢文件、關於“審查金融穩定機構監管、監督和監督‘全球穩定’安排的高層建議”的諮詢報告，以及關於“國際加密資產活動監管：擬議框架--諮詢問題”的相關徵求意見請求，其中金融穩定機構：(1)分析加密資產市場的相互關聯性；(2)概述適用的國際標準以及監管和監督辦法；(3)找出問題、挑戰和差距，並就加密資產活動的監督和監督辦法提出高級別建議；(4)對金融穩定委員會關於穩定入庫安排的高級別建議提出修訂建議。金融穩定機構還請各方就以下問題發表意見：(1)為促進加密資產活動和市場的監管、監督和監督辦法的一致性和全面性並加強國際合作、協調和信息共享而提出的建議；(2)審查金融穩定機構自2020年以來關於監管、監督和監督“全球穩定”安排的前10項高級別建議。評論期將於2022年12月15日結束。聯合愛馬仕目前正在審查這一諮詢請求。這一諮詢請求是在2022年7月11日金融穩定委員會發表《關於加密資產活動的國際監管和監督的聲明》之後提出的。
2022年10月3日，FCA發佈了《關於建立基線金融彈性監管回報》的諮詢文件，旨在使基線金融彈性數據收集合理化和標準化，以提高金融彈性數據的質量和一致性。FCA尋求通過將財務彈性數據的收集從臨時調查改為在FCA的數據收集系統中收集特定(和縮短的)季度回報，以減輕現有調查的負擔。諮詢期將於2022年12月2日結束。聯合愛馬仕目前正在審查這份諮詢文件。
2022年10月3日，CBI發佈了一份關於《消費者保護法規審查》的討論文件，在該文件中，CBI提出了保護消費者最佳利益和按照消費者最佳利益行事的建議。在技術創新、不斷變化的消費者偏好和金融體系將在向碳中性過渡中發揮重要作用的背景下，CBI就一些關鍵主題尋求反饋，包括但不限於：(1)金融產品的可用性和選擇；(2)符合消費者最佳利益的公司；(3)創新和顛覆；(4)數字化；(5)脆弱性；(6)金融知識。評論期將於2023年3月31日結束。聯合愛馬仕目前正在審查討論文件。
·2022年9月22日，FCA發佈了《關於交易場所周長的指導意見》的諮詢文件，其中FCA提出了關於交易場所監管周長的新指導意見。FCA發佈了新的指導方針，旨在為公司提供更大的確定性，使它們能夠獲得開展業務所需的許可，以維持公平的競爭環境，並協助保護英國金融體系的完整性。諮詢期於2022年11月25日結束。聯合愛馬仕目前正在審查這份諮詢文件。
·2022年9月22日，ESMA發佈了一份關於“市場中斷”的諮詢文件，就其提出的關於交易場所在中斷情況下應如何與市場參與者溝通的指導意見徵求意見。評議期將於2022年12月1日結束。聯合愛馬仕目前正在審查這份諮詢文件。
·2022年9月15日，IOSCO發表了一篇題為《IOSCO鼓勵標準制定者在可持續性相關企業報告保證方面的工作》的論文，其中回顧了可持續性相關保證報告的現狀和隨着該領域的發展而需要考慮的某些事項，促進了對報告透明度的關注，並鼓勵IAASB和IESBA努力制定與專業無關的高質量全球保證和道德標準，這些標準能夠支持對與可持續性相關的信息進行有限且最終合理的保證。
·2022年8月3日，FCA確認了新規則，以改善對授權公司的監督，並使授權公司對指定代表承擔更多責任，這些代表被允許在FCA授權公司的責任下提供某些金融服務或產品。新規則旨在防止授權代表的不當銷售和其他不當行為，要求：(1)加強監督；(2)評估和監測授權代表對消費者和市場構成的風險；(3)審查有關授權代表活動、企業和高級管理人員的信息。
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每年；(4)在未來授權代表任命生效前30天通知FCA；以及(5)每年為每名授權代表提供投訴和某些收入信息。FCA還表示，它將對註冊公司進行與使用授權代表有關的有針對性的監督。聯邦愛馬仕目前正在審查這些新規則。
·2022年8月1日，FCA發佈了一份關於“擴大長期資產基金的散户渠道”的諮詢文件，其中提出了在有一定限制的情況下擴大長期資產基金的零售分銷，幷包括進一步的投資者保護的建議。在其他建議中，FCA提議取消對單位掛鈎產品中非流動性資產的35%限制，在這種產品中，投資者是符合資格的違約養老金計劃。諮詢期於2022年10月10日結束。聯合愛馬仕目前正在審查這份諮詢文件。
·2022年8月1日，FCA敲定了針對鼓勵消費者投資高風險投資的誤導性廣告的更強有力的規定。根據這些規則，FCA授權的公司必須擁有適當的專業知識，並且對於某些高風險投資，必須進行更好的適宜性審查。這類獲得FCA授權的公司還被要求使用更明確、更突出的風險警告，某些投資激勵措施，如“推薦朋友”已被禁止。聯邦愛馬仕目前正在審查這些新規則。這些規則不適用於加密資產提升，等待FCA如何管理加密資產的解決方案，屆時FCA表示將公佈其他與加密資產相關的規則。
·2022年7月29日，ESMA發佈了一份關於“預套期保值”的證據，其中審查了贊成和反對這種做法的論點，並要求就這種做法在市場濫用監管和MiFID和金融工具市場監管(MiFIR)的背景下的允許性發表意見。根據ESMA的説法，“預套期保值”可以被描述為投資公司進行的任何交易活動，在這種情況下：(1)投資公司在自己的賬户中進行交易，並且交易活動是(2)為緩解可能到來的交易所預見的庫存風險而進行的，(3)在可預見的交易執行之前進行的，以及(4)至少部分地為了客户的利益或促進交易而進行的。評論期於2022年9月30日結束。聯邦愛馬仕目前正在審查取證呼籲。
·2022年7月29日，EBA發佈了一份最終報告，其中包含指導方針，規定了NCA可以豁免某些投資公司遵守IFR流動性要求的標準。這些準則規定了投資公司提供的一套投資服務和活動有資格獲得豁免，不受流動性要求的影響。指引還明確，NCA應適當考慮投資公司提供的輔助服務以及表內和表外頭寸，因為此類服務或頭寸可能會產生流動性風險。
·2022年7月27日，FCA發佈了一份政策聲明，並伴隨着最終的指導意見，並確認了其建立新的“消費者責任”的計劃，旨在證明FCA註冊的公司如何通過設定更高、更明確的消費者保護標準來服務於消費者，並要求公司將客户的需求放在首位。新的“消費者責任”將包括以下要求：(1)取消某些收費(稱為“敲詐勒索收費”)；(2)提高消費者更換或取消產品的能力；(3)提供有幫助和可評估的客户支持；(4)為財務決策提供及時和清晰的信息；(5)提供合適的產品；以及(6)關注客户的需求和情況。公司通常有12個月(或到2023年7月31日)對所有新產品和現有產品實施新規則，並有額外12個月的時間對不再提供銷售的關閉產品實施新規則。2022年10月5日，FCA發佈了關於新《消費者税》的補充指導意見。聯合愛馬仕目前正在審查這一新的“消費者責任”的要求。
•2022年7月21日，英國央行、PRA和FCA發佈了一份討論文件，列出了監督關鍵第三方(CTP)的潛在措施，以增強此類CTP向英國金融部門提供的服務的彈性。討論文件列出了監管當局如何利用其擬議權力建立：(1)確定潛在的CTP的框架；(2)最低復原力標準；以及(3)測試CTP提供的物質服務的復原力的框架。評議期將於2022年12月23日結束。聯合愛馬仕目前正在審查討論文件。
·2022年7月20日，ESMA發佈了另類投資基金和UCITS跨境營銷和跨境管理的最新問答(Q&A)。問答證實，無論與分銷基金的第三方分銷商有任何合同關係，AIFM或UCITS管理公司都有責任確保營銷溝通符合關於集合投資基金跨境分銷的法規要求。聯合愛馬仕繼續審查這一問答。
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·2022年7月18日，ESMA發佈了關於MiFIR的最新問答。問答澄清了在自動交易訂單管理的幫助下進行的交易符合對數交易的資格，使用這種交易的公司必須遵守MiFID II和RTS 6的第17條。聯合愛馬仕繼續審查這一問答。
·2022年7月12日，FCA發佈了一份關於《非集中清算衍生品的保證金要求：BTOS 2016/2251修正案》的諮詢文件，其中闡述了PRA和FCA的建議，即更新作為雙邊保證金合格抵押品的工具清單，為首次進入範圍要求的某些公司引入備用過渡性條款，以及更新要求對中央對手方的適用情況。諮詢期於2022年10月12日結束。聯合愛馬仕繼續審查諮詢文件。
·2022年7月11日，ESMA發佈了一份諮詢文件，題為《鑑於2022年基準過渡地位下的清算和衍生品交易義務》。在諮詢文件中，ESMA建立了一套在基準過渡框架內創建的初步變化，停止了LIBOR等利率，並通過一套RTS草案制定了一套新的無風險利率。諮詢期於2022年9月30日結束。聯合愛馬仕繼續審查諮詢文件。
·2022年7月11日，ESMA發佈了一份關於“修訂CSDR RTS關於結算紀律的條款”的諮詢文件，在該文件中，ESMA就歐盟委員會授權的條例(EU)2018/12291的可能修正案徵求意見，目的是簡化與根據關於中央證券託管(CSDR)的(EU)第909/2014號條例進行的清算交易有關的結算失敗的現金罰款的收集和分配過程。諮詢期於2022年9月9日結束。聯合愛馬仕繼續審查諮詢文件。
·2022年7月8日，ESMA發佈了關於《MiFID II產品治理要求指南審查諮詢》的諮詢文件，其中ESMA建議更新2017年產品治理指南。準則草案中的主要建議涉及：(1)具體説明產品與可持續性有關的任何目標；(2)按產品羣而不是按單個產品確定目標市場的做法(集羣法)；(3)確定可兼容的分銷戰略，即分銷商認為可以在沒有建議的情況下銷售更復雜的產品；(4)定期審查產品。諮詢期於2022年10月7日結束。聯合愛馬仕繼續審查諮詢文件。
·2022年7月5日，FCA發佈了《完善股權二級市場》諮詢文件，其中提出了旨在通過改變交易報告和交易前透明度豁免等方面來改善英國股權市場運行方式的建議。諮詢期於2022年8月16日結束。聯合愛馬仕繼續審查諮詢文件。
除上述監管發展外，FCA、CBI和其他全球監管機構繼續通過審查各種報告、財務報表和年度報告以及定期舉行審查會議和檢查來監督投資管理行業參與者。如認為有需要，他們亦會繼續採取執法行動。例如，FCA最近對經紀自營商和其他與投資相關的公司處以罰款，原因是它們未能檢測到市場濫用和金融犯罪控制。
歐盟自由貿易協定也在繼續討論，儘管目前尚不清楚是否或何時會就該協定的通過達成協議。最後一項提議是在歐盟一級開始討論歐盟自由貿易協定的設計問題，包括由成員國在法國和意大利已經實施的自由貿易協定的基礎上逐步實施。希望更快實施FTT的成員國將被允許這樣做。會議邀請成員國就歐盟FTT設計的擬議辦法、法國和意大利的FTT是否將成為歐盟FTT的堅實基礎以及歐盟FTT是否應適用於股票衍生品交易提供意見。隨着人們繼續關注大流行後的經濟，以及歐盟和歐盟成員國繼續尋求為其預算和已通過的與大流行有關的措施提供資金，歐盟對證券交易甚至銀行賬户交易徵收的FTT仍然是一個潛在的額外收入來源。歐盟理事會認識到，歐盟委員會已經澄清，如果在2022年底之前沒有達成協議，歐盟委員會將根據影響評估，在新FTT的基礎上為歐盟預算提出新的資源，歐盟委員會將努力在2024年6月之前提出這些建議，計劃在2026年1月1日之前引入FTT。理事會還表示，在作出最後的政策選擇和就可能的自由貿易税達成協議之前，還需要進一步的工作。目前尚不清楚就歐盟FTT達成最終協議、實施任何協議和制定立法所需的確切時間。歐洲經濟疲軟可能會增加更多司法管轄區提議實施單一國家自由貿易協定的風險。大流行還可能進一步推遲在歐盟、英國或其他歐洲國家就FTT達成協議和實施FTT。
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從倫敦銀行間同業拆借利率的過渡也在繼續。2021年3月5日，洲際交易所(ICE)發佈了ICE全資子公司、LIBOR管理人ICE Benchmark Administration Limited的反饋聲明，正式確認有意：(1)在2021年12月31日後停止發佈一週和兩個月期美元LIBOR；(2)在2021年12月31日之後停止發佈所有期限的歐元、瑞士法郎、日元和英鎊LIBOR；以及(3)在2023年6月30日之後停止發佈美元LIBOR的所有其他期限。上述第(1)及(2)項所指明的LIBOR期限自2022年1月1日起停止刊登。2021年9月29日，為了避免參考1個月、3個月和6個月英鎊和日元LIBOR期限的遺留合約受到幹擾，FCA要求倫敦銀行間同業拆借利率基準管理人在2022年期間根據期限無風險利率，以合成的方法公佈這些期限。合成面板不是為新發行的，因為FCA還提議禁止隔夜、1個月、3個月、6個月和12個月美元LIBOR的新使用，該利率將繼續發佈到2023年6月30日。2022年4月5日，FSB發佈了一份聲明，名為“FSB聲明歡迎平穩過渡，擺脱LIBOR”，其中建議(除其他事項外)：(1)鑑於美元LIBOR在全球的大量使用，公司必須制定計劃，確保它們為停止使用美元LIBOR做好準備；以及(2)公司應該已經停止使用美元LIBOR，因為一些美元LIBOR期限繼續使用到2023年6月30日，只是為了讓遺留合約到期。2022年8月16日，FCA發佈了一份聲明(1)，鼓勵根據英國或其他非美國法律發行的剩餘LIBOR掛鈎債券的發行人安排徵求同意的時間表，以轉換為公平的替代利率, (2)提醒發行人和債券持有人，日元LIBOR將於2022年底停止發佈，1個月和6個月合成英鎊LIBOR將於2023年3月底停止發佈，美元LIBOR將於2023年6月底結束；(3)提醒發行人和債券持有人，根據美國法律發行的某些債券可能受益於美國立法在2023年6月底轉換LIBOR利率。
美國和其他國家的立法者和監管機構也在努力從倫敦銀行間同業拆借利率過渡，特別強調傳統的金融協議，這些協議缺乏足夠的“後備”語言，無法在LIBOR停止時過渡到新的參考利率。除了美國證券交易委員會、行長們、國際掉期與指令協會、紐約立法機構等人的努力外，2021年3月15日，2021年可調整利率法案成為美國法律。這項立法是美國第一部解決停止倫敦銀行間同業拆借利率的聯邦法律，類似於2021年通過的紐約立法，後者實施了有利於過渡到SOFR的備用條款，並對沒有有效備用條款的合同進行價差調整，以提供平穩過渡過程，以取代遺留合同中的倫敦銀行間同業拆借利率參考利率。這項法律指示州長們發佈一項規則，在2022年9月9日之前批准，只留下一個發表評論和與金融業接觸的小機會。州長們於2022年7月28日發佈了一項擬議規則，擬議規則的評議期於2022年8月29日結束。
逐步取消LIBOR可能導致投資管理行業參與者(包括聯合愛馬仕及其產品、客户或服務提供商)參與的某些信貸安排、衍生品或其他金融交易的重新談判或重新定價，改變某些工具或交易的會計處理，或產生其他意想不到的後果，其中包括可能需要額外的內部和外部資源，並可能增加運營費用。某些監管者、自律組織和貿易團體(例如，包括備選參考利率委員會和ISDA)採用或倡導歷史上的五年中位數差價調整方法，可以減輕這種重新談判或重新定價的程度。聯合愛馬仕密切關注有關注冊投資顧問和基金在推薦和購買使用LIBOR作為參考利率或基準的證券或其他投資時的義務的監管聲明和行業發展。聯合愛馬仕專注於識別與倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的證券或其他投資，包括但不限於：衍生品合同；浮動利率票據；市政證券；以及包括抵押貸款債券在內的部分證券化。對於與倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的證券或在適用的倫敦銀行間同業拆借利率期限終止日期後到期的其他投資，Federated Hermes已尋求與此類證券和其他投資的發行人或主要安排者(視情況而定)積極解決與過渡相關的問題，包括例如關於過渡事件、基準替換和基準替換調整的問題。必要時, 聯邦愛馬仕已尋求就修改此類證券和其他工具的基準備用語言進行談判，以考慮永久停止LIBOR。對於繼續使用美元LIBOR基調的聯合愛馬仕產品和策略持有的任何剩餘證券或其他投資，聯合愛馬仕將繼續這些努力，停止日期為2023年6月30日。例如，聯合愛馬仕已經向發行人或主要安排人發出了550多封信，闡述了其對從LIBOR過渡的期望。聯合愛馬仕還協商了備用條款，規定在其企業信貸安排中使用替代參考利率或基準，並在其在美國註冊的聯合愛馬仕基金的信貸安排中有一個利率-基於Sofr-加上利差。聯合愛馬仕繼續關注從倫敦銀行間同業拆借利率的過渡將對聯合愛馬仕和聯合愛馬仕的產品和戰略、客户和服務提供商產生的影響。
歐盟政策制定者和監管機構也尋求建立15%的全球企業税率。該提議遭到了許多國家的抵制，其中包括某些歐盟成員國。2022年6月30日，據報道，
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財務狀況和經營業績(未經審計)
法國總理表示，歐盟正在研究在未來幾個月內實施15%的全球企業税率的替代方法，儘管匈牙利、波蘭和可能的其他歐盟成員國表示反對。2022年9月9日，德國、法國、意大利、西班牙和荷蘭的財政部長承諾，將迅速在各自國家引入最低15%的有效企業税率，並表示希望在2023年之前實施企業税率。
隨着2022年第三季度英國首相換屆，以及市場狀況，包括持續的市場波動和通貨膨脹率，英國央行和英國政府採取了旨在解決市場和經濟擔憂的行動。例如，2022年9月28日，英國央行推出了一項市場幹預計劃，旨在通過增加購買英國政府債券來恢復英國債券市場的秩序。2022年9月23日，英國現任前財政部長宣佈了一項450億英鎊(或505億美元)的減税計劃，計劃從2023年4月起將英國企業税率從19%提高到25%的計劃不會發生，之後，當時的新任(最近辭職的)英國首相於2022年10月14日宣佈，將按原定計劃在2023年4月將英國企業税率提高到25%，以增加約180億英鎊(或200億美元)的公共財政。
聯合愛馬仕繼續監測、分析和評估當前和以前的國內和國際監管發展對其財務狀況的潛在影響，並計劃和實施某些變化以應對這些監管發展。聯合愛馬仕還繼續監測、分析和評估疫情、俄羅斯入侵烏克蘭的潛在影響，利率環境上升對貨幣市場基金和其他基金資產流動的影響，相關資產組合，以及這些因素對聯合愛馬仕機構優質和市政(或免税)貨幣市場業務和聯合愛馬仕財務狀況的影響程度。
聯合愛馬仕一直致力於，並將繼續投入大量的內部和外部資源，以監測、分析、評估和解決監管發展(包括但不限於對貨幣市場基金進行額外監管的可能性)、應對大流行和監管發展的影響及其對聯邦愛馬仕財務狀況的影響。更多的內部和外部資源已經並將繼續用於技術、法律、合規、運營和其他努力，以解決與監管發展相關的事項。這些努力包括，並將繼續包括，就監管發展進行內部對話，並與中介機構、客户、服務提供商、法律顧問和其他顧問進行對話，分析和/或影響立法、監管、產品供應、開發和結構調整、技術或信息系統開發、報告能力、業務流程和其他選項，以努力遵守和/或協助聯合愛馬仕的中介機構和其他客户遵守新的監管發展或將由此產生的任何不利後果的潛在影響降至最低。聯邦愛馬仕還酌情參與並將繼續單獨或與行業團體一起參與對擬議的監管發展項目的評論過程。聯合愛馬仕繼續花費法律和合規資源，審查美國證券交易委員會和其他監管機構發佈的披露提案和最終規則，通過、修訂和/或實施政策和程序，並回應涉及其監管機構(包括美國證券交易委員會、客户或其他第三方)的審查、查詢和其他事項。聯合愛馬仕還致力於並將繼續致力於技術和系統投資、業務連續性, 網絡安全和信息治理，以及開發其他投資管理和合規工具，除其他好處外，使聯邦愛馬仕能夠更好地應對監管發展。聯合愛馬仕還已經並將繼續花費大量的內部和外部資源，以與監管機構就潛在的貨幣市場基金改革進行接觸，包括通過與美國和全球監管機構和立法者、ICI和其他行業參與者的會議。
上文討論的監管發展和相關監管監督也影響和/或可能影響聯合愛馬仕的中介機構、其他客户和服務提供商、他們的偏好和他們的業務。例如，這些發展已經並/或可能導致某些產品系列、結構、定價和產品開發的變化，以及貨幣市場、股票、固定收益、另類/私募市場或多資產基金產品對機構和其他投資者的吸引力降低，中介機構提供的聯合愛馬仕基金數量減少，聯合愛馬仕、退休計劃顧問和中介機構將能夠從銷售給退休計劃或其他客户的投資產品和服務中賺取的費用變化，工作安排和設施相關費用的變化，以及資產管理、收入和營業利潤的減少。此外，這些發展已經並/或可能導致資產流動、水平和組合以及客户和服務提供商關係的變化。
聯合愛馬仕將繼續監測針對大流行的監管行動和必要的其他監管事態發展，並可在其認為必要或適當的情況下對其業務和做法進行額外的改變。
43
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
截至2022年9月30日，鑑於監管環境、持續的疫情以及未來可能出現的額外監管或監督，聯合愛馬仕無法全面評估監管事態發展以及與之相關的聯合愛馬仕努力對其財務狀況的影響。聯邦愛馬仕目前也無法完全評估與修改或新的監管發展相關的任何持續努力或正在評估的潛在選擇最終是否會成功，或在多大程度上取得成功。在當前的監管環境下，監管的修改或新的發展，以及聯合愛馬仕在應對這些變化方面的努力，可能會對聯合愛馬仕的財務狀況產生重大和不利的影響。
44
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
資產亮點
期末管理的資產
 9月30日，百分比
變化
(單位：百萬)20222021
按資產類別
權益$74,684 $97,425 (23)%
固定收益85,365 97,226 (12)
另類/私募市場20,182 22,064 (9)
多資產2,902 3,692 (21)
長期資產總額183,133 220,407 (17)
貨幣市場441,294 413,713 7 
管理的總資產$624,427 $634,120 (2)%
按產品類型
資金：
權益$40,633 $58,218 (30)%
固定收益44,896 60,262 (25)
另類/私募市場12,680 14,299 (11)
多資產2,784 3,518 (21)
長期資產總額100,993 136,297 (26)
貨幣市場309,859 292,311 6 
基金總資產410,852 428,608 (4)
單獨的帳户：
權益34,051 39,207 (13)
固定收益40,469 36,964 9 
另類/私募市場7,502 7,765 (3)
多資產118 174 (32)
長期資產總額82,140 84,110 (2)
貨幣市場131,435 121,402 8 
單獨賬户資產總額213,575 205,512 4 
管理的總資產$624,427 $634,120 (2)%


45
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
平均管理資產
 截至三個月九個月結束
9月30日，百分比變化9月30日，百分比變化
(單位：百萬)2022202120222021
按資產類別
權益$81,809 $100,076 (18)%$86,543 $98,136 (12)%
固定收益87,042 93,685 (7)90,419 89,676 1 
另類/私募市場21,193 21,446 (1)22,090 20,257 9 
多資產3,144 3,713 (15)3,368 3,918 (14)
長期資產總額193,188 218,920 (12)202,420 211,987 (5)
貨幣市場438,601 414,141 6 429,878 418,285 3 
平均管理資產總額$631,789 $633,061 0 %$632,298 $630,272 0 %
按產品類型
資金：
權益$45,135 $59,918 (25)%$48,353 $58,471 (17)%
固定收益47,489 59,618 (20)52,025 57,346 (9)
另類/私募市場13,432 13,704 (2)14,158 12,882 10 
多資產3,012 3,533 (15)3,222 3,732 (14)
長期資產總額109,068 136,773 (20)117,758 132,431 (11)
貨幣市場301,940 289,566 4 289,577 293,320 (1)
基金平均資產總額411,008 426,339 (4)407,335 425,751 (4)
單獨的帳户：
權益36,674 40,158 (9)38,190 39,665 (4)
固定收益39,553 34,067 16 38,394 32,330 19 
另類/私募市場7,761 7,742 0 7,932 7,375 8 
多資產132 180 (27)146 186 (22)
長期資產總額84,120 82,147 2 84,662 79,556 6 
貨幣市場136,661 124,575 10 140,301 124,965 12 
平均單獨賬户資產總額220,781 206,722 7 224,963 204,521 10 
平均管理資產總額$631,789 $633,061 0 %$632,298 $630,272 0 %



46
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
股票基金及獨立賬户資產的變動
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
(單位：百萬)2022202120222021
股票型基金
期初資產$44,207 $59,933 $57,036 $54,312 
銷售額2,581 2,655 10,210 11,758 
贖回(3,033)(3,522)(11,122)(11,717)
淨銷售額(贖回)(452)(867)(912)41 
淨匯兑9 3 (145)(360)
收購/(處置)0 408 0 408 
外匯佔款的影響1
(667)(283)(1,635)(463)
市場得(損)2
(2,464)(976)(13,711)4,280 
期末資產$40,633 $58,218 $40,633 $58,218 
股權分立賬户
期初資產$36,781 $40,573 $39,680 $37,476 
銷售額3
2,552 1,677 8,510 5,700 
贖回3
(1,918)(2,185)(8,463)(7,938)
淨銷售額(贖回)3
634 (508)47 (2,238)
淨匯兑0 0 0 403 
外匯佔款的影響1
(520)(227)(1,205)(471)
市場得(損)2
(2,844)(631)(4,471)4,037 
期末資產$34,051 $39,207 $34,051 $39,207 
總股本
期初資產$80,988 $100,506 $96,716 $91,788 
銷售額3
5,133 4,332 18,720 17,458 
贖回3
(4,951)(5,707)(19,585)(19,655)
淨銷售額(贖回)3
182 (1,375)(865)(2,197)
淨匯兑9 3 (145)43 
收購/(處置)0 408 0 408 
外匯佔款的影響1
(1,187)(510)(2,840)(934)
市場得(損)2
(5,308)(1,607)(18,182)8,317 
期末資產$74,684 $97,425 $74,684 $97,425 
1反映了出於報告目的將非美元計價的AUM換算為美元的影響。
2反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上反映了股息、分配和淨投資收入的再投資。
3對於某些賬户，銷售和贖回在計算總投資回報後，作為期初和期末資產之間的剩餘差額計算。
47
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
固定收益基金和單獨賬户資產的變化
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
(單位：百萬)2022202120222021
固定收益基金
期初資產$48,215 $58,486 $59,862 $53,557 
銷售額3,956 7,273 13,711 24,724 
贖回(6,058)(5,587)(22,614)(18,434)
淨銷售額(贖回)(2,102)1,686 (8,903)6,290 
淨匯兑(17)43 79 (10)
收購/(處置)0 17 0 17 
外匯佔款的影響1
(161)(71)(409)(90)
市場得(損)2
(1,039)101 (5,733)498 
期末資產$44,896 $60,262 $44,896 $60,262 
固定收益分賬
期初資產$38,038 $32,315 $37,688 $30,720 
銷售額3
3,725 5,662 8,385 9,982 
贖回3
(526)(1,017)(2,357)(3,872)
淨銷售額(贖回)3
3,199 4,645 6,028 6,110 
淨匯兑0 (50)(1)(48)
外匯佔款的影響1
(70)(18)(151)(34)
市場得(損)2
(698)72 (3,095)216 
期末資產$40,469 $36,964 $40,469 $36,964 
固定收益總額
期初資產$86,253 $90,801 $97,550 $84,277 
銷售額3
7,681 12,935 22,096 34,706 
贖回3
(6,584)(6,604)(24,971)(22,306)
淨銷售額(贖回)3
1,097 6,331 (2,875)12,400 
淨匯兑(17)(7)78 (58)
收購/(處置)0 17 0 17 
外匯佔款的影響1
(231)(89)(560)(124)
市場得(損)2
(1,737)173 (8,828)714 
期末資產$85,365 $97,226 $85,365 $97,226 
1反映了出於報告目的將非美元計價的AUM換算為美元的影響。
2反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上反映了股息、分配和淨投資收入的再投資。
3對於某些賬户，銷售和贖回在計算總投資回報後，作為期初和期末資產之間的剩餘差額計算。

48
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
另類/私人市場基金和單獨賬户資產的變化
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
(單位：百萬)2022202120222021
另類/私募市場基金
期初資產$13,911 $13,225 $14,788 $12,100 
銷售額537 1,140 1,637 2,325 
贖回(835)(494)(2,020)(1,483)
淨銷售額(贖回)(298)646 (383)842 
淨匯兑3 0 7 (2)
收購/(處置)0 81 0 81 
外匯佔款的影響1
(1,013)(345)(2,390)(225)
市場得(損)2
77 692 658 1,503 
期末資產$12,680 $14,299 $12,680 $14,299 
另類/私募市場分賬
期初資產$7,874 $7,737 $8,132 $6,984 
銷售額3
409 179 1,069 802 
贖回3
(94)(39)(505)(227)
淨銷售額(贖回)3
315 140 564 575 
外匯佔款的影響1
(625)(209)(1,440)(136)
市場得(損)2
(62)97 246 342 
期末資產$7,502 $7,765 $7,502 $7,765 
替代/非上市市場總數
期初資產$21,785 $20,962 $22,920 $19,084 
銷售額3
946 1,319 2,706 3,127 
贖回3
(929)(533)(2,525)(1,710)
淨銷售額(贖回)3
17 786 181 1,417 
淨匯兑3 0 7 (2)
收購/(處置)0 81 0 81 
外匯佔款的影響1
(1,638)(554)(3,830)(361)
市場得(損)2
15 789 904 1,845 
期末資產$20,182 $22,064 $20,182 $22,064 
1反映了出於報告目的將非美元計價的AUM換算為美元的影響。
2反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上反映了股息、分配和淨投資收入的再投資。
3對於某些賬户，銷售和贖回在計算總投資回報後，作為期初和期末資產之間的剩餘差額計算。
49
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
多資產基金和獨立賬户資產的變化
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
(單位：百萬)2022202120222021
多資產基金
期初資產$3,001 $3,517 $3,608 $3,744 
銷售額54 71 170 224 
贖回(130)(99)(397)(779)
淨銷售額(贖回)(76)(28)(227)(555)
淨匯兑0 9 6 27 
收購/(處置)0 54 0 54 
市場得(損)1
(141)(34)(603)248 
期末資產$2,784 $3,518 $2,784 $3,518 
多資產分賬
期初資產$134 $182 $172 $204 
銷售額2
0 0 1 2 
贖回2
(2)(4)(10)(38)
淨銷售額(贖回)2
(2)(4)(9)(36)
淨匯兑0 0 0 1 
外匯佔款的影響3
0 0 0 (1)
市場得(損)1
(14)(4)(45)6 
期末資產$118 $174 $118 $174 
多資產合計
期初資產$3,135 $3,699 $3,780 $3,948 
銷售額2
54 71 171 226 
贖回2
(132)(103)(407)(817)
淨銷售額(贖回)2
(78)(32)(236)(591)
淨匯兑0 9 6 28 
收購/(處置)0 54 0 54 
外匯佔款的影響3
0 0 0 (1)
市場得(損)1
(155)(38)(648)254 
期末資產$2,902 $3,692 $2,902 $3,692 
1反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上反映了股息、分配和淨投資收入的再投資。
2對於某些賬户，銷售和贖回在計算總投資回報後，作為期初資產和期末資產之間的剩餘差額計算。
3反映了出於報告目的將非美元計價的AUM換算為美元的影響。


50
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
長期總資產變動情況
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
(單位：百萬)2022202120222021
長期基金總資產
期初資產$109,334 $135,161 $135,294 $123,713 
銷售額7,128 11,139 25,728 39,031 
贖回(10,056)(9,702)(36,153)(32,413)
淨銷售額(贖回)(2,928)1,437 (10,425)6,618 
淨匯兑(5)55 (53)(345)
收購/(處置)0 560 0 560 
外匯佔款的影響1
(1,841)(699)(4,434)(778)
市場得(損)2
(3,567)(217)(19,389)6,529 
期末資產$100,993 $136,297 $100,993 $136,297 
長期單獨賬户資產總額
期初資產$82,827 $80,807 $85,672 $75,384 
銷售額3
6,686 7,518 17,965 16,486 
贖回3
(2,540)(3,245)(11,335)(12,075)
淨銷售額(贖回)3
4,146 4,273 6,630 4,411 
淨匯兑0 (50)(1)356 
外匯佔款的影響1
(1,215)(454)(2,796)(642)
市場得(損)2
(3,618)(466)(7,365)4,601 
期末資產$82,140 $84,110 $82,140 $84,110 
長期資產總額
期初資產$192,161 $215,968 $220,966 $199,097 
銷售額3
13,814 18,657 43,693 55,517 
贖回3
(12,596)(12,947)(47,488)(44,488)
淨銷售額(贖回)3
1,218 5,710 (3,795)11,029 
淨匯兑(5)5 (54)11 
收購/(處置)0 560 0 560 
外匯佔款的影響1
(3,056)(1,153)(7,230)(1,420)
市場得(損)2
(7,185)(683)(26,754)11,130 
期末資產$183,133 $220,407 $183,133 $220,407 
1反映了出於報告目的將非美元計價的AUM換算為美元的影響。
2反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上反映了股息、分配和淨投資收入的再投資。
3對於某些賬户，銷售和贖回在計算總投資回報後，作為期初和期末資產之間的剩餘差額計算。

51
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
聯合愛馬仕在資產類別和產品類型上的平均資產組合在不同時期的變化對聯合愛馬仕的運營收入有直接影響。資產組合影響聯合愛馬仕的總收入，因為每個資產類別和產品類型每投資1美元賺取的費率不同，分銷費用的某些組成部分可能會根據資產類別、分銷渠道和/或客户關係的規模而有所不同。下表列出了所列期間平均管理資產的相對構成以及來自每種資產類別和產品類型的總收入的百分比：
 總平均管理資產的百分比佔總收入的百分比
九個月結束九個月結束
 2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
按資產類別
貨幣市場68 %66 %37 %19 %
權益14 %16 %38 %52 %
固定收益14 %14 %15 %18 %
另類/私募市場3 %3 %7 %8 %
多資產1 %1 %2 %2 %
其他— %— %1 %1 %
按產品類型
資金：
貨幣市場46 %46 %34 %16 %
權益8 %9 %29 %41 %
固定收益8 %9 %12 %15 %
另類/私募市場2 %2 %5 %5 %
多資產1 %1 %2 %2 %
單獨的帳户：
貨幣市場22 %20 %3 %3 %
權益6 %7 %9 %11 %
固定收益6 %5 %3 %3 %
另類/私募市場1 %1 %2 %3 %
其他— %— %1 %1 %
管理總資產表示某一時間點的AUM餘額，而總平均管理資產表示一段時間內AUM的平均餘額。由於基本上所有收入和分配費用的某些組成部分通常是根據AUM每天計算的，因此平均管理資產的變化通常是同一時期所賺取收入和發生的基於資產的費用變化的一個關鍵指標。
截至2022年9月30日的三個月和九個月，平均管理資產總額與2021年同期持平。截至2022年9月30日，總管理資產較2021年9月30日減少2%。與2021年同期相比，截至2022年9月30日的3個月和9個月的平均貨幣市場資產分別增加6%和3%。截至2022年9月30日，期末貨幣市場資產較2021年9月30日增加7%。與2021年同期相比，截至2022年9月30日的三個月和九個月的平均股本資產分別下降了18%和12%。截至2022年9月30日，期末權益資產較2021年9月30日減少23%，主要原因是市場貶值、淨贖回和匯率波動。與2021年同期相比，截至2022年9月30日的三個月和九個月的平均固定收益資產分別下降了7%和增加了1%。截至2022年9月30日的期末固定收益資產較2021年9月30日減少12%，主要原因是市場折舊和淨贖回。與2021年同期相比，截至2022年9月30日的三個月和九個月的另類/私人市場平均資產分別下降了1%和增加了9%。截至2022年9月30日，與2021年9月30日相比，期末另類/私人市場資產減少9%，主要原因是匯率波動，部分被市場升值所抵消。
在截至2022年9月30日的三個月裏，持續的高通脹、聯邦基金目標利率的快速大幅上調以及經濟疲軟的跡象，連續第三個季度削弱了股票和債券的回報率。8月份的整體和核心個人消費支出價格加速上漲，而在海外，2022年9月歐元區消費者價格按年率計算上漲了10%，預計隨着俄烏戰爭給美國經濟帶來進一步的上行壓力，情況將進一步惡化。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
已經很高的能源價格。在就業市場強勁、職位空缺超過失業人數的背景下，聯邦公開市場委員會在2022年7月和9月的會議上，將重點放在了通過連續加息75個基點來遏制通脹的努力上。央行在2022年9月還表示，到今年年底可能會進一步加息，總計125個基點。第三季度，道瓊斯工業平均指數回報率為-6.7%，標準普爾指數回報率為-5.3%，納斯達克綜合指數回報率為-4.1%。在海外，摩根士丹利資本國際除美國外世界指數回報率為-9.8%，摩根士丹利資本國際全球(美國除外)指數回報率為-10.6%。在固定收益市場，年初利率處於幾代人以來的低點，加上數十年來最大的通脹飆升，應税債券市場的所有板塊都出現了負回報，基礎廣泛的彭博美國綜合債券指數在本季度的回報率為-4.8%，將今年迄今的回報率降至-14.6%，創下了一年前九個月的創紀錄降幅。
經營成果
收入。在截至2022年9月30日的三個月期間，與2021年同期相比，收入增加了5460萬美元，這主要是由於與收益相關的自願費用減免減少了1.092億美元(有關更多信息，請參閲業務發展-低短期利率，包括對支出的影響和税前淨影響)。由於平均資產減少，股本和固定收益收入分別減少4590萬美元和1080萬美元，部分抵消了這一增長。
與2021年同期相比，在截至2022年9月30日的9個月期間，收入增加了9310萬美元，這主要是由於與收益相關的自願費用減免減少了2.249億美元(有關更多信息，請參閲業務發展-低短期利率，包括對支出的影響和税前淨影響)。這一增長被以下各項部分抵銷：(1)由於平均資產減少，股票收入減少1.02億美元；(2)由於平均資產組合的變化，固定收益收入減少1,250萬美元；(3)績效費用減少670萬美元；(4)由於某些VIE的初步合併，主要與2021年第一季度錄得的附帶權益有關的附帶權益減少550萬美元(包括匯率波動的影響)。
在截至2022年9月30日和2021年9月30日的九個月期間，聯合愛馬仕的收入與平均管理資產的比率分別為0.22%和0.21%。税率上升主要是由於較低的自願收益率相關費用減免帶來的收入增加，但與2021年同期相比，2022年前九個月平均股權資產收入的下降部分抵消了這一增長。
運營費用。與2021年同期相比，截至2022年9月30日的三個月期間的總運營費用增加了5620萬美元，主要是因為與自願收益相關的費用減免減少導致分配費用增加5250萬美元(見業務發展-低短期利率瞭解更多信息，包括對收入的影響和税前淨影響)，但部分被競爭性付款減少(810萬美元)所抵消。減少的原因是股票基金平均資產減少(520萬美元)，以及貨幣市場基金平均資產組合減少(480萬美元)。
與2021年同期相比，截至2022年9月30日的9個月期間的總運營費用增加了9780萬美元。分銷費用增加1.028億美元，主要原因是自願收益相關費用減免減少了1.384億美元(見業務發展-低短期利率瞭解更多信息，包括對收入的影響和税前淨影響)，但被以下因素部分抵消：平均貨幣市場基金資產組合發生變化(1,230萬美元)、股票基金平均資產減少(1,220萬美元)以及競爭性付款減少(720萬美元)。薪酬及相關支出減少1,970萬美元，主要原因是：(1)截至2022年9月30日的9個月，英鎊兑美元平均匯率較2021年同期下降，減少1,390萬美元；(2)薪酬及相關支出減少470萬美元，主要是由於某些VIE初步合併導致2021年第一季度錄得的薪酬支出減少。
營業外收入(費用)與2021年同期相比，截至2022年9月30日的三個月，營業外收入(支出)淨減少580萬美元。這一減少主要是由於證券收益(虧損)減少620萬美元，淨額主要是由於與2021年同期相比，2022年第三季度投資的市值下降幅度更大。
截至2022年9月30日的9個月中，營業外收入(支出)與2021年同期相比淨減少4900萬美元。這一減少主要是由於證券收益(虧損)減少4640萬美元，淨額主要是由於2022年前9個月的投資市值與2021年同期的投資市值增加相比有所下降。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
所得税。在截至2022年9月30日的三個月裏，所得税撥備為2160萬美元，而2021年同期為2320萬美元。截至2022年9月30日的三個月，有效税率為24.3%，而2021年同期為24.0%。
在截至2022年9月30日的9個月裏，所得税撥備為5810萬美元，而2021年同期為8340萬美元。所得税撥備減少的主要原因是：(1)由於2023年4月1日起英國税率從19%改為25%，2021年第二季度錄得的遞延税項支出增加了1,450萬美元；(2)所得税前收入減少(1,060萬美元)。截至2022年9月30日的9個月內，有效税率為25.2%，而2021年同期為29.3%。實際税率的下降主要是由於2021年第二季度與英國税率上調相關的遞延税項支出增加所致。
Federated Hermes，Inc.的淨收入。與2021年同期相比，截至2022年9月30日的三個月的淨收入減少了190萬美元，這主要是由於收入、費用、營業外收入(費用)和所得税的變化。與2021年同期相比，截至2022年9月30日的三個月的稀釋後每股收益增加了0.05美元，這主要是由於股票回購導致的流通股減少(0.07美元)，但淨收益的減少(0.02美元)部分抵消了這一影響。
與2021年同期相比，截至2022年9月30日的9個月的淨收入減少了1870萬美元，這主要是由於收入、費用、營業外收入(費用)和所得税的變化。與2021年同期相比，截至2022年9月30日的9個月的稀釋後每股收益減少0.02美元，主要原因是淨收益減少(0.19美元)，部分被股票回購導致的流通股減少(0.17美元)所抵消。
流動性與資本資源
流動資產。截至2022年9月30日，扣除非控制性權益(包括現金和現金等價物、投資和應收賬款)的流動資產總額為5.082億美元，而2021年12月31日為4.927億美元。流動資產的變化將在下文討論。
截至2022年9月30日，聯合愛馬仕的流動資產包括對某些貨幣市場和波動價值聯合愛馬仕基金的投資，這些基金可能直接和/或間接暴露於國際主權債務和貨幣風險。聯合愛馬仕繼續積極監控其投資組合，以管理某些歐洲國家(如英國脱歐後的英國)、俄羅斯、中國和其他某些受經濟制裁國家的主權債務和貨幣風險。聯合愛馬仕經驗豐富的投資組合經理和分析師致力於通過量化和基本面分析評估信用風險。此外，關於國際風險敞口，某些貨幣市場基金(相當於約2.51億美元的資產管理規模)符合規則2a-7的要求或按照與規則2a-7類似的要求運作，包括主要投資於高質量國際銀行名稱的間接短期風險敞口的持有物，這些銀行名稱受到聯合愛馬仕的信用分析程序的約束。
經營活動提供的現金。截至2022年9月30日的9個月，經營活動提供的淨現金總額為1.915億美元，而2021年同期為1.01億美元。提供的現金增加的主要原因是：(1)與2021年同期相比，截至2022年9月30日的9個月用於證券交易的現金淨減少1.034億美元，(2)與前面討論的9310萬美元的收入增加有關，(2)與2021年同期相比，截至2022年9月30日的9個月用於激勵薪酬的現金減少900萬美元，(4)截至9月30日的9個月的納税現金減少600萬美元。2022年與2021年同期相比。這些現金增加被以下因素部分抵銷：(1)與先前討論的1.028億美元分銷費用增加有關的已支付現金增加，(2)CWH收購交易的初步成交付款2,800萬美元(見附註(3))，以及(3)與2021年同期相比，截至2022年9月30日的9個月支付的利息現金增加620萬美元，主要與2022年3月發行的3.5億美元票據有關。
投資活動使用的現金。在截至2022年9月30日的9個月期間，投資活動使用的現金淨額為130萬美元，其中1860萬美元用於購買投資關聯公司和其他，410萬美元用於購買財產和設備，部分被投資關聯公司和其他公司贖回所收到的2140萬美元現金所抵消。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
融資活動使用的現金。在截至2022年9月30日的9個月中，融資活動使用的現金淨額為9000萬美元，主要是由於(1)3.117億美元的債務償還，(2)2.112億美元的庫存股購買和(3)向聯合愛馬仕普通股持有人支付的7380萬美元或每股0.81美元的股息。現金的減少被(1)4.883億美元的新借款部分抵消，這些借款包括根據Federated Hermes循環信貸安排借入的金額和2022年3月發行的3.5億美元票據的收益，以及(2)子公司非控股權益的5010萬美元貢獻。
長期債務。2022年3月17日，根據票據購買協議，聯合愛馬仕發行了總額為3.5億美元的無擔保優先票據，年利率為3.29%。在每一年的3月和9月17日每半年支付一次欠款。T該批債券的全部本金將於2032年3月17日到期。花旗全球市場公司和PNC資本市場有限責任公司擔任與票據有關的牽頭配售代理，聯合愛馬仕的某些子公司是票據購買協議項下所欠債務的擔保人。截至2022年9月30日，聯邦愛馬仕應付票據的未償還餘額為3.475億美元，扣除250萬美元的未攤銷發行成本，並在綜合資產負債表中計入長期債務。所得款項已用於或將用於補充其運營現金流、為股份回購和潛在收購提供資金、部分償還聯合愛馬仕在信貸協議項下的債務以及用於其他一般公司用途。有關票據購買協議的更多信息，請參閲合併財務報表附註(11)。
截至2022年9月30日，聯合愛馬仕信貸協議包括3.5億美元的循環信貸安排，以及通過可選增加(或手風琴)功能提供的額外2億美元。原始收益用於一般公司用途，包括與收購、股息、投資和股票回購有關的現金支付。截至2022年9月30日，根據信貸協議，聯合愛馬仕可借入3.0億美元。有關信貸協議的其他資料，請參閲合併財務報表附註(11)。
票據購買協議和信貸協議都包括利息覆蓋比率契約(綜合利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)與綜合利息支出)和槓桿比率契約(綜合債務與綜合EBITDA)以及其他慣例條款和條件。聯合愛馬仕在截至2022年9月30日的9個月內遵守了所有公約，包括利息覆蓋率和槓桿率。利息覆蓋率要求至少為4比1，截至2022年9月30日，聯合愛馬仕的利息覆蓋率為57比1。槓桿率要求不超過3.0比1，截至2022年9月30日，聯合愛馬仕的槓桿率為0.9比1。
票據購買協議及信貸協議均訂有若干已陳述的違約事件及交叉違約條款，使貸款人/交易對手如未能在適用的寬限期內清償未清償債務，可加快償還未清償債務。違約事件一般包括違約、未能支付所需的貸款、破產、停業、留置權通知或評估，以及要求償還所借款項的其他程序，無論是自願還是非自願。
未來的現金需求。管理層預計，現金的主要用途將包括為企業收購和全球擴張提供資金、為分配支出提供資金、支付獎勵和基本薪酬、支付股東股息、償還債務、納税、回購公司股票、開發和播種新產品和戰略、修改現有產品、戰略和關係，以及為財產和設備(包括技術)提供資金。任何數量的因素都可能導致聯合愛馬仕未來的現金需求增加。由於投資管理業務受到高度監管，管理層預計合規和投資管理人員、合規系統和技術以及相關專業和諮詢費的總支出可能會繼續增加。
2022年10月27日，聯合愛馬仕董事會宣佈向截至2022年11月8日登記在冊的聯合愛馬仕A類和B類普通股股東支付每股0.27美元的股息，股息將於2022年11月15日支付。
在評估了Federated Hermes的預計流動資產、預期的持續運營現金流、票據購買協議的可用現金、其在信貸協議下的借款能力以及獲得額外融資安排和發行債務或股票的能力後，管理層相信其將擁有足夠的流動性來滿足其短期和合理可預見的長期現金需求。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
財務狀況
下面的討論總結了資產和負債的重大變化，這些變化在管理層關於財務狀況和業務成果的討論和分析中沒有在其他地方討論。
投資-2022年9月30日的綜合投資公司比2021年12月31日增加了170萬美元，主要是因為(1)與VIE和VRE合併有關的增加了2310萬美元，以及(2)2022年前9個月現有綜合基金的淨購買量增加了1480萬美元。這些增加被以下兩項減少額部分抵銷：(1)2022年前9個月現有綜合基金折舊淨額減少2,030萬美元；(2)與解除合併合併有關的折舊淨額減少1,590萬美元。
投資-截至2022年9月30日，關聯公司和其他公司比2021年12月31日減少了1840萬美元，主要是由於(1)1780萬美元的淨折舊，(2)與合併VIE和VRE有關的減少430萬美元，這將聯合愛馬仕的投資重新歸類為投資-綜合投資公司，(3)由於現有投資的匯率波動，減少了360萬美元，(4)淨贖回了290萬美元。這些減少被與2022年前九個月VRE解除合併有關的增加1,010萬美元部分抵消，該計劃將聯合愛馬仕的投資重新歸類為投資-附屬公司和其他。
截至2022年9月30日的無形資產淨值比2021年12月31日減少6440萬美元，主要原因是外匯匯率波動導致以外幣計價的無形資產價值減少5580萬美元，以及930萬美元的攤銷費用。
2022年9月30日的使用權淨資產比2021年12月31日減少了1500萬美元，這主要是由於2022年9月30日的年度攤銷和長期租賃負債比2021年12月31日減少了1690萬美元，這主要是由於2022年的租賃付款。
2022年9月30日的應計薪酬和福利比2021年12月31日減少了4410萬美元，主要是因為2021年應計年度激勵薪酬在2022年第一季度支付(1.234億美元)，部分被2022年9月30日記錄的2022年激勵薪酬應計項目(7830萬美元)抵消。
2022年7月，聯合愛馬仕董事會授權註銷1000萬股庫存股，使這些股票恢復到授權但未發行的狀態。聯合愛馬仕記錄了使用特定識別法按成本計算的庫存股減少3.138億美元，使用平均成本法按成本計算的B類普通股減少4270萬美元。這一差額被記錄為庫存股交易的留存收益和額外實收資本的減少。這項非現金交易對總股本沒有影響。
法律訴訟    
聯邦愛馬仕不時對其提出指控。更多信息見合併財務報表附註(17)。
關鍵會計政策
聯合愛馬仕的合併財務報表是根據公認會計準則編制的。在編制財務報表時，管理層必須作出估計和假設，以影響綜合財務報表和附註中報告的金額。管理層不斷評估用於編制合併財務報表的會計政策和估計。一般來説，管理層的估計是基於歷史經驗、來自第三方專業人士的信息以及在事實和情況下被認為是合理的各種其他假設。實際結果可能與管理層的估計不同，這些差異可能是實質性的。
在聯合愛馬仕截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告中描述的重要會計政策中，管理層認為，其商譽和無形資產政策中包含的無限期無形資產涉及更高程度的判斷性和複雜性。有關這一政策的完整討論，請參閲Federated Hermes截至2021年12月31日的年度Form 10-K年度報告，項目7--關鍵會計政策部分下管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析。
疫情造成的不確定性導致管理層確定，從2020年第一季度開始，與2018年收購FHL控股權有關的總計1.503億GB(截至2022年9月30日為1.678億美元)的某些無限期無形資產存在潛在減值指標。貼現現金流
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
分析結果顯示，自2020年第一季度以來，由於這些無形資產的估計公允價值超過賬面價值，截至每個季度末均未出現減值。截至2022年9月30日編制的額外貼現現金流分析結果顯示，估計公允價值比賬面價值高出不到10%。貼現現金流分析中的主要假設包括收入增長率、税前利潤率和適用於預計現金流的貼現率。未來減值的風險隨着預計現金流的減少和/或貼現率的增加而增加。截至2022年9月30日，假設所有其他假設保持不變，預計收入增長率每增加或減少10%，估計公允價值將相應變化約5%。税前利潤率增加或減少10%將導致估計公允價值相應變動約12%。折現率增加或減少25個基點將導致與估計公允價值約2%的反向變化。與這些無形資產相關的AUM、收入和收益的進一步減少或貼現率的增加可能會導致隨後的減值測試基於更新的假設和未來的現金流預測，這可能會導致減值。有關與這一大流行病有關的風險的更多信息，請參閲聯邦愛馬仕公司截至2021年12月31日的年度報告10-K表中所列的項目1A--風險因素。
第一部分，第3項.關於市場風險的定量和定性披露
截至2022年9月30日，聯合愛馬仕的市場風險敞口沒有發生重大變化，需要更新聯合愛馬仕截至2021年12月31日的10-K表格年度報告中提供的披露。
第一部分，第4項.控制和程序
(a)聯邦愛馬仕在包括聯邦愛馬仕總裁、首席執行官兼首席財務官在內的管理層的監督和參與下，對截至2022年9月30日聯邦愛馬仕的披露控制和程序(如交易法規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)的有效性進行了評估。基於這一評估，總裁和首席執行官以及首席財務官得出結論，聯合愛馬仕的披露控制程序於2022年9月30日生效。
(b)在截至2022年9月30日的季度內，聯合愛馬仕對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這對或有可能對聯合愛馬仕的財務報告內部控制產生重大影響。
第二部分，項目1.法律訴訟 
有關本項目的資料載於合併財務報表附註(17)。
第II部，第1A項。風險因素 
如項目1A--風險因素--一般風險因素--經濟和市場風險--聯邦愛馬仕在截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告中所述，經濟或市場下滑或中斷的潛在不利影響，某些國家或地區的地緣政治緊張局勢或軍事升級或其他不穩定，以及與技術有關的中斷或網絡攻擊，可能導致或促成波動、流動性不足、經濟或市場衰退、價值損失、市場和供應鏈中斷或其他情況，並具有潛在的不利影響。另見聯邦愛馬仕公司截至2021年12月31日的年度報告表格10-K中的項目1A--風險因素--一般風險因素--其他一般風險--不可預測事件或後果(包括大流行)的潛在不利影響。2022年2月24日，俄羅斯入侵烏克蘭併吞並烏克蘭領土，給歐洲帶來了巨大的地緣政治不確定性，擾亂了歐洲和全球能源及其他市場。 俄羅斯的侵略也導致了對俄羅斯、某些俄羅斯國民和白俄羅斯的制裁。基於俄羅斯政府對烏克蘭的侵略，世界上許多國家--包括美國、英國、加拿大、德國和法國--通過凍結資產、將俄羅斯銀行從SWIFT全球交易銀行網絡中移除等一系列制裁措施，減少了俄羅斯進入世界金融體系的機會。除其他影響外，制裁可能導致俄羅斯貨幣貶值、該國信用評級下調和/或俄羅斯證券、財產或利益的價值和流動性下降。這些制裁還可能導致凍結投資於違禁資產的俄羅斯證券和/或資金，削弱購買、出售、接收或交付這些證券和/或資產的能力。這些制裁或威脅實施額外製裁也可能導致俄羅斯採取反制措施或報復行動，這可能會進一步損害俄羅斯證券的價值和流動性。例如，俄羅斯入侵烏克蘭增加了網絡安全攻擊的可能性。經濟制裁和其他針對俄羅斯機構、公司、
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而且，持續衝突造成的個人也可能對區域和全球其他經濟體和證券市場以及在衝突地區開展業務的公司產生重大負面影響。任何進一步的制裁、行動或網絡攻擊的升級都可能加劇這些風險。這些地緣政治緊張局勢和升級以及由此導致的制裁、行動和網絡攻擊升級的影響是不確定的，可能會有所不同，包括實質性的影響。聯合愛馬仕將繼續關注有關這些地緣政治緊張局勢和軍事升級的事態發展，以及由此產生的制裁、行動和網絡活動升級，並評估其對聯合愛馬仕財務狀況的影響。
第二部分，第2項.股權證券的未經登記的銷售和收益的使用
(A)不適用。
(B)不適用。
(C)下表彙總了2022年第三季度聯合愛馬仕股票回購計劃下的股票回購。
總數
的股份
購得		平均值
支付的價格
每股
股份總數
作為以下項目的一部分購買
公開宣佈
計劃或計劃1
的最大共享數
可能還會根據
計劃或計劃1
七月2
90,300 $31.91 85,000 5,077,000 
八月2
2,000 3.00 0 5,077,000 
九月119,585 33.86 119,585 4,957,415 
總計211,885 $32.74 204,585 4,957,415 
1    2021年12月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購最多750萬股B類普通股。該計劃於2022年9月完成。2022年6月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購最多500萬股B類普通股。截至2022年9月30日，沒有其他計劃存在。有關這些方案的更多信息，請參閲合併財務報表附註(13)。
2    2022年7月和8月，由於員工喪失了限制性股票，分別回購了5,300股和2,000股加權平均價為每股3.00美元的B類普通股。

第二部分，項目6.證物
根據規則S-K第601項的要求提交或提供的下列證物在此提交或提供，並在此引用作為參考：
附件31.1-根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發的首席執行官證書(現存檔)
附件31.2-根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條簽發首席財務官證書(現提交)
附件32-根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350節的認證(隨函提供)
圖101.INS-內聯XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
圖101.SCH-內聯XBRL分類擴展架構文檔
圖101.CAL-內聯XBRL分類擴展計算Linkbase文檔
圖101.DEF-內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
圖101.LAB-內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
圖101.PRE-內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔

附件104-封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔中)

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目錄表


簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。
 
      聯合愛馬仕公司
   (註冊人)
日期 2022年11月1日 發信人： 克里斯托弗·多納休
   J·克里斯托弗·多納休
   總裁與首席執行官
   
日期 2022年11月1日 發信人： 託馬斯·R·多納休
   託馬斯·R·多納休
   首席財務官
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