美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

(標記一)

截至2022年6月30日的財政年度

或

委託會檔案編號：814-01054

Investcorp信貸管理BDC，Inc.

(註冊人的確切姓名載於其章程)

(212) 257-5199

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據ACT第12(B)條登記的證券：

根據ACT第12(G)條登記的證券：

無

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用勾號 標記表示。是，☐不是

如果註冊人不需要根據《法案》第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。是，☐不是

用複選標記表示註冊人(1)是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，並且 (2)在過去90天內一直符合此類提交要求。是，否，☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交和發佈此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則(本章232.405節)第405條要求提交和發佈的每個交互數據文件。是，否，☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興成長型公司。參見交易法規則12b-2中的加速申報公司、大型加速申報公司、較小報告公司和新興成長型公司的定義。(勾選一項)：

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否已選擇不使用延長的 過渡期，以遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如 法案第12b-2條所定義)。是，☐不是

截至註冊人最近完成的第二財季的最後一個營業日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值約為5340萬美元，這是根據註冊人普通股在該日的最後銷售價格計算的。

截至2022年9月12日，註冊人的普通股流通股為14,386,945股。

以引用方式併入的文件

註冊人將在公司會計年度結束後120天內向美國證券交易委員會提交的與註冊人2022年股東年會有關的最終委託書的部分，通過引用併入本年度報告的第三部分Form 10-K中，如本文所示 。

Investcorp信貸管理BDC，Inc.

財政年度的10-K表格

截至2022年6月30日

目錄

i

第一部分

我公司

除非另有説明，否則術語WE、YOU、YOUR、INPERCOP Credit和本公司指的是Investcorp Credit Management BDC，Inc.(2019年8月30日之前的名稱為CM Finance Inc.)和 CM Investment Partners和？Adviser指的是我們的投資顧問和管理人CM Investment Partners LLC。

我們成立於2012年2月，於2012年3月以馬裏蘭州有限責任公司CM Finance LLC的身份開始運營。就在我們首次公開募股定價之前，CM Finance LLC與馬裏蘭州的CM Finance Inc.合併(合併)。2019年8月30日，我們更名為Investcorp Credit Management BDC，Inc.我們 是一家外部管理、非多元化封閉式管理的投資公司，已根據1940年修訂的《投資公司法》(《1940年投資公司法》) 選擇作為受監管的業務發展公司(Bdc) ，並根據經修訂的《美國國税法》( 《代碼》)M分章選擇作為受監管的投資公司處理。

我們是一家專業金融公司，主要投資於美國中端市場公司的債務，我們通常將這些公司定義為企業價值低於7.5億美元的公司，企業價值代表實體的債務價值和股權價值的總和。我們由CM 投資夥伴進行外部管理。該顧問由邁克爾·C·莫爾(Michael C.Mauer)和克里斯托弗·E·詹森(Christopher E.Jansen)領導，他們在槓桿債券市場擁有40多年的經驗。我們的主要投資目標是通過投資於私人持股的中端市場公司的債務和相關股權，以當前收入和資本增值的形式為股東帶來最大的總回報。

我們尋求 主要投資於年收入至少5,000萬美元、EBITDA至少1,500萬美元的中端市場公司。我們專注於具有領先市場地位、顯著的資產或特許經營權價值、強大的自由現金流和經驗豐富的高級管理團隊的公司，重點是擁有高質量贊助商的公司。我們的投資規模通常從500萬美元到2500萬美元不等。我們預計，我們的投資組合公司將利用我們的資本 進行有機增長、收購、市場或產品擴張、再融資和/或資本重組。我們投資並打算繼續投資於獨立的第一和第二留置權貸款以及單位貸款，重點是浮動利率 債務。單位貸款是以第一留置權貸款為結構的貸款，在一個證券中具有夾層貸款風險的某些特徵。我們還通過權證和其他工具選擇性地投資於無擔保債務、債券和投資組合公司的股權，在大多數情況下，將此類上行參與權益作為更廣泛投資關係的一部分。

我們努力保持對信用質量、投資紀律和投資選擇性的強烈關注。我們認為，投資私人中端市場公司的債務通常比投資廣泛的銀團債券提供更具吸引力的相對價值主張，這是因為中端市場公司通常具有保守的資本結構和優越的違約和虧損特徵。我們認為，由於私營中端市場公司接觸資本提供者的渠道有限，對這些公司的債務投資通常具有高於市場的利率，幷包括更有利的保護，從而在更好地保存資本的同時，在整個信貸週期中產生誘人的風險調整後回報。我們投資的公司通常槓桿率很高，而且在大多數情況下，我們對這些公司的投資不會得到國家評級機構的評級。如果對此類投資進行評級，我們認為它們很可能會獲得通常稱為垃圾的評級。

我們之前通過我們的全資子公司CM Finance SPV Ltd.(CM SPV？) 與瑞銀股份公司倫敦分行(及其附屬公司？瑞銀)簽訂了一項1.02億美元的定期擔保融資安排(期限融資)，將於2021年12月5日到期。該期限融資以我們投資組合中的債務投資的一部分為抵押。2019年6月21日，我們修改了融資期限，增加了期限

1

融資減少2000萬美元，從1.02億美元增加到1.22億美元。我們隨後於2020年4月15日償還了2000萬美元的定期融資。經修訂的融資條款下的借款涉及1.02億美元的利息：(I)從2019年12月5日至2020年12月4日，年利率等於一個月LIBOR加3.55%；(Ii)從2020年12月5日至2021年12月4日，年利率等於一個月LIBOR加3.15%。於2021年11月19日，本公司根據定期融資條款，於 全額償還定期融資。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，定期融資項下的未償還借款分別為0美元和1.02億美元。

2017年11月20日，經隨後修訂，我們與瑞銀簽訂了5000萬美元的循環融資安排，隨後於2019年6月21日進行了修訂，將規模減少到3000萬美元，並延長了到期日(修訂後的循環融資)。我們在2020年9月30日對循環融資進行了修改，將循環融資規模降至2,000萬美元，並將到期日延長至2021年12月5日。我們為任何未支取的金額支付每年0.75%的費用。於2021年11月19日，我們履行了循環融資項下的所有義務，協議終止。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，循環融資項下沒有未償還的借款。

2021年8月23日，我們通過我們的全資子公司Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC(SPV LLC)與Capital One，N.A.簽訂了一項為期五年、價值1.15億美元的優先擔保循環信貸安排(Capital One循環融資)，該貸款以以公司投資組合中的貸款為主的抵押品為抵押。Capital One循環融資將於2026年8月22日(到期日)到期， 具有三年再投資期限和兩年攤銷期限。

第一資本循環融資項下的借款一般按相當於LIBOR加2.35%的年利率計息。違約利率將等於當時的實際利率加2.00%。第一資本循環融資要求在完成時支付第一資本循環融資項下可用借款的1.125%的預付費用，並要求支付(I)低於第一資本循環融資50%的任何未支取金額每年0.75%的未動用費用 ，(Ii)介於第一資本循環融資50%至75%之間的任何未支取金額每年0.50%，以及(Iii)任何超過第一資本循環融資75%的未支取金額每年支付0.25%的費用。第一資本循環融資項下的借款以借款基數為基礎。第一資本循環融資一般要求按季度支付利息和費用。所有未償還本金在到期日到期。Capital One循環融資 還要求在某些情況下強制提前支付利息和本金。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，第一資本循環融資項下的未償還借款分別為8400萬美元和0美元。

投資組合構成

截至2022年6月30日，我們的投資組合包括對35家投資組合公司的債務和股權投資，公允價值為2.337億美元。截至2022年6月30日，我們的公允價值投資組合包括91.94%的第一留置權投資，0%的第二留置權投資，以及8.06%的股權、權證或其他頭寸。截至2022年6月30日，按攤銷成本(包括收入及攤銷費用和折扣)計算的債務和創收證券的加權平均總收益率為10.09%。截至2022年6月30日，我們按攤銷成本(包括利息收入以及費用和折扣的攤銷)計算的加權平均總投資收益率為9.37%。加權平均總收益率是使用基於合同現金流的債務投資的內部收益率計算得出的，包括利息和攤銷付款 ，對於浮息投資，計算的是截至2022年6月30日的倫敦銀行間同業拆借現貨利率(LIBOR)、有擔保隔夜融資利率(SOFR)、歐元銀行同業拆借利率、聯邦基金利率或最優惠利率

2

我們的債務投資。見管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。我們債務投資的加權平均總收益率不等於我們股東的投資回報，而是與我們投資組合的一部分有關，並在支付我們的所有費用和支出之前計算，包括與發行我們的證券相關的任何銷售負擔 。不能保證加權平均總收益率將保持在目前的水平。

截至2022年6月30日，我們按公允價值計算的投資組合的行業構成如下：

CM Investment Partners LLC的顧問兼管理人

CM Investment Partners是我們的外部投資顧問，成立於2013年7月，是根據1940年修訂的《投資顧問法案》(The Investment Advisers Act)(《顧問法案》)註冊的投資顧問。該顧問負責尋找投資機會、進行行業研究、對潛在投資進行盡職調查、構建我們的投資結構以及持續監控我們的投資組合公司。該顧問由聯席首席投資官邁克爾·C·毛爾(Michael C.Mauer)和克里斯托弗·E·詹森(Christopher E.Jansen)領導。毛爾先生兼任我們的董事會主席和首席執行官，詹森先生兼任我們的總裁和祕書。Mauer先生曾擔任花旗集團槓桿融資全球聯席主管和固定收益貨幣和商品分銷全球聯席主管，並是花旗信貸委員會的高級成員，負責槓桿金融資本在全球的所有承銷和本金承諾 。Jansen先生是Stanfield Capital Partners的創始管理合夥人和高級投資組合經理，並在規劃其戰略方向方面發揮了領導作用。在斯坦菲爾德，Jansen先生負責管理15個不同的投資組合，資產總額超過70億美元，包括大型企業貸款、中端市場貸款、二次留置權貸款、高收益債券和結構性金融證券。

2019年8月30日，Investcorp Credit Management US LLC(投資公司)通過收購Stifel Venture Corp.(Stifel Venture Corp.)和某些管理賽勒斯資本夥伴公司的基金(賽勒斯基金)持有的權益，並通過直接購買 ，獲得了顧問約76%的所有權權益。

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來自顧問的股權(Investcorp交易)。Investcorp是全球領先的信貸投資平臺，截至2022年6月30日管理的資產達147億美元。Investcorp管理的基金主要投資於西歐和美國的中型和大型公司發行的高級擔保公司債券。Investcorp業務有着持續業績和增長的強勁記錄，在倫敦和紐約僱傭了大約39名投資專業人員。Investcorp是Investcorp Holdings B.S.C.(Investcorp Holdings B.S.C.)的子公司。Investcorp Holdings及其合併子公司，包括Investcorp，稱為Investcorp Group。Investcorp Group是另類投資的全球提供商和管理公司，向 提供此類投資它的高淨值私人以及全球範圍內的機構客户。截至2022年6月30日，Investcorp Group管理的資產總額為427億美元，包括由第三方管理人管理的資產和受非酌情諮詢授權的資產，其中Investcorp Group收取的費用是根據管理的資產計算的。Investcorp Group在紐約、倫敦、瑞士、巴林、阿布扎比、利雅得、多哈、孟買、北京和新加坡的辦事處擁有約490名員工。Investcorp Group自1982年以來一直從事投資管理和相關服務業務，併為顧問帶來了更強的能力。

該顧問的投資團隊由Mauer先生和Jansen先生領導，由另外三名投資專業人士支持，他們與Mauer先生和Jansen先生一起，我們稱為投資團隊。投資團隊成員 總共有100多年為中端市場公司構建定製債務解決方案的經驗，我們相信這將使我們能夠在注重保本的情況下，在信貸週期中產生良好的回報。Mauer和Jansen開發了一個投資流程，用於在多個信貸週期中審查貸款機會、安排交易結構和監控投資。投資團隊成員擁有廣泛的網絡，通過直接的公司關係和與私募股權公司、投資銀行、重組顧問、律師事務所、精品諮詢公司和不良/專業貸款人的關係來尋找投資機會。投資團隊成員還在航空、電纜、國防、醫療保健、媒體、採礦、石油和天然氣、電力、零售、電信、卡車運輸和資產擔保特殊情況等不同行業擁有豐富的經驗。因此，我們相信，我們將能夠通過投資於那些已經重組但沒有足夠的記錄從商業銀行或廣泛的銀團槓桿融資市場獲得傳統貸款條款的公司，實現適當的風險調整回報。我們相信，投資團隊的成員有着共同的投資理念，建立在嚴格的業務評估、廣泛的盡職調查和嚴謹的風險評估方法的框架之上。

我們的每一筆初始投資都需要獲得顧問的投資委員會(投資委員會)的多數批准，而且這樣的多數必須包括Mauer先生和Jansen先生。對現有投資組合公司的每一項後續投資決策和每一項投資處置都需要獲得投資委員會多數成員的批准。投資委員會目前由Adviser的聯席首席投資官Mauer和Jansen以及Adviser的董事董事總經理Andrew Muns組成。此外，董事董事總經理兼投資公司負責人傑裏米·戈斯在投資委員會中擁有無投票權的觀察員角色。

關於Investcorp的交易，2019年6月26日，我們的董事會，包括所有不是1940年法案第2(A)(19)節所界定的公司利害關係人的董事(每個董事都是獨立董事)一致批准了一項新的投資諮詢協議(諮詢協議)，並 建議將該諮詢協議提交給我們的股東批准，我們的股東在2019年8月28日舉行的股東特別會議上批准了該協議。於2019年8月30日完成Investcorp交易時，吾等與顧問訂立諮詢協議，根據該協議，吾等向顧問支付相當於我們總資產1.75%的管理費，按季支付欠款。此外，根據諮詢 協議，我們向顧問支付相當於獎勵前費用淨投資收入的20.0%的獎勵費用，年化門檻費率為8.0%，對於8.0%至10.0%之間的回報 以及淨資本收益的20.0%，我們將支付追加費。

在2019年8月30日Investcorp交易完成時，我們與顧問簽訂了新的管理協議(管理協議)。根據《行政管理協議》，

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Adviser為我們提供首席財務官、會計和後臺專業人員、設備和文書、簿記、記錄和其他行政服務。管理協議的 條款，包括公司向顧問償還費用，與公司與顧問之前的管理協議(先前管理協議)中包含的條款相同。

關於Investcorp的交易，於2019年6月26日，本公司與Investcorp的關聯公司Investcorp BDC Holdings Limited(Invcorp BDC？)簽訂了最終的股票購買和交易協議(？？股票購買協議)。根據股票購買協議，Investcorp BDC須於2021年8月30日前購買(I)680,985股新發行的本公司普通股，每股面值0.001美元，按購買時最新釐定的本公司普通股每股資產淨值(按1940年法令第23條作出調整)及(Ii)680,985股本公司普通股在公開市場或第二級交易中購入。Investcorp BDC已完成《股票購買協議》中規定的所有采購。

市場機遇

我們認為，目前的投資環境為投資中端市場公司的擔保債務(包括獨立的第一和第二留置權貸款和統一評級貸款)和無擔保債務(包括夾層/結構性股權)提供了令人信服的理由。以下因素代表了我們專注於這一有吸引力的細分市場的關鍵驅動因素：

因此，我們認為，減少競爭有助於提高交易質量，並在整個投資過程中實現更高的選擇性。

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競爭優勢

我們相信，顧問在發起、投資組合構建和風險管理方面的紀律嚴明的方法應能使我們在保留資本的同時獲得有利的風險調整後回報。我們相信，以下競爭優勢為我們的投資者提供了積極的回報：

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投資策略

我們投資於獨立的第一和第二留置權貸款和單位貸款，並通過權證和其他工具選擇性地投資於無擔保債務、債券和投資組合公司的股權，在大多數情況下，作為整體關係的一部分，我們利用投資組合公司價值增加的潛在好處。我們尋求主要投資於年收入至少5000萬美元、EBITDA至少1500萬美元的中端市場公司。我們的投資規模通常從500萬美元到2500萬美元不等。如果有有吸引力的機會，我們可能會投資於規模較小或規模較大的公司，特別是當資本市場出現混亂時，包括高收益 和大型銀團貸款市場。在這種錯位期間，我們預計會看到更多深度價值投資機會，提供與相關風險狀況不成比例的預期回報。我們專注於市場地位領先、資產或特許經營權價值顯著、自由現金流強勁且擁有經驗豐富的高級管理團隊的公司，重點關注擁有高質量贊助商的公司。

我們的主要投資目標是通過直接投資於私人持股的中端市場公司來最大化當前收入和資本增值。該顧問為我們尋求具有良好風險調整後回報的投資，包括提供現金募集費用和較低槓桿水平的債務投資。該顧問尋求用強有力的 保護來構建我們的債務投資，包括違約懲罰、信息權和肯定和否定的金融契約，如留置權保護和關於控制權變更的限制。我們相信這些保護措施，再加上我們投資的其他功能，使我們能夠降低我們的資本損失風險並獲得誘人的風險調整回報，儘管不能保證我們總是能夠構建我們的投資結構，將損失風險降至最低，並獲得誘人的 風險調整回報。

投資標準

投資團隊使用以下投資標準和指導方針來評估潛在的投資組合公司。但是，並非所有這些標準和準則都用於或符合我們的每項投資。

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交易發起

該顧問發起交易的努力側重於其與私募股權公司、投資銀行、重組顧問、律師事務所、精品諮詢公司和不良/專業貸款人的直接企業關係和關係。 該顧問的投資團隊將繼續加強和擴大這些關係。

發起流程旨在徹底評估潛在融資，並根據風險調整後的回報確定這些機會中最具吸引力的機會。每項投資從初始階段到我們的投資都由顧問的一名聯席首席投資官和一名額外的投資專業人員進行分析。如果機會符合我們的投資標準，並且值得進一步審查和考慮，則會將投資提交給投資委員會。這一分析的第一階段涉及對潛在融資的初步但詳細的描述。然後在初步盡職調查後生成投資摘要。投資團隊成員可能會多次討論機會 。在提供資金之前，每一筆初始投資都需要得到投資委員會多數成員的批准，而這樣的多數成員必須同時包括莫爾和詹森。對現有投資組合公司的後續投資決定和投資處置需要得到投資委員會多數成員的批准。

如果顧問決定尋求機會，將為目標投資組合公司製作一份初步條款説明書。本條款説明書 是討論和談判擬議融資的關鍵條款的基礎。在此階段，顧問開始其正式的承銷和投資審批流程，具體如下

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如下所述。在交易談判後，融資將提交給顧問的投資委員會批准。融資交易獲得批准後，雙方將準備相關的貸款文件。只有在圓滿完成所有盡職調查並滿足所有成交條件後，才能為投資提供資金。我們投資組合中的投資由投資委員會的一名成員在投資團隊的投資專業人員的協助下進行監控，投資團隊的投資專業人員還對每個投資季度進行信用更新。

承銷

承銷 流程和投資審批

顧問僅在考慮了有關潛在投資的多個因素後才做出投資決定，這些因素包括但不限於：

這種方法被用來一致地篩選大量潛在的投資機會。

如果認為一項投資適合進行，則會在考慮相關投資參數後進行更詳細和嚴格的評估 。以下概述了投資決策的評價和盡職調查的一般參數和領域，儘管在評價過程中並不一定考慮或給予所有的評價同等的權重。

商業模式和財務評估

顧問對潛在投資的財務和戰略計劃進行審查和分析。對私募股權贊助商(如果適用)以及第三方專家(包括會計師和顧問)所做的盡職調查有重要的評估和依賴。評估領域包括：

行業動態

顧問評估投資組合公司的行業，如果認為合適，可以諮詢或保留行業專家。顧問分析的因素包括以下因素：

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管理評估

顧問對管理團隊進行深入評估，包括根據幾個關鍵指標進行評估：

贊助商評估

在關鍵的盡職調查中，包括對已經或正在對投資組合公司進行投資的私募股權贊助商或專業貸款人進行評估。私募股權發起人通常是投資完成後的控股股東，因此被認為是投資成功的關鍵。此外，擁有重要股權的管理團隊可以作為我們和任何私募股權贊助商或專業貸款人的忠實合作伙伴。該顧問根據幾個關鍵標準對私募股權贊助商或專業貸款人進行評估，包括：

投資

以下 描述了我們通常發放的貸款類型：

獨立第一留置權貸款。獨立第一留置權貸款是指通常以留置權為基礎優先於發行人資本結構中的其他負債，並享有投資組合公司資產的擔保權益的貸款。獨立的第一留置權貸款可以在貸款的最初幾年提供適度的貸款攤銷 ，大部分攤銷將推遲到貸款到期日。

獨立二次留置權貸款。 獨立的二次留置權貸款是指通常優先於發行人資本結構中其他負債的留置權的貸款，並享有借款人資產的擔保權益的好處，儘管其級別低於第一留置權貸款。獨立的二次留置權貸款可以在貸款的最初幾年提供適度的貸款攤銷，大部分攤銷推遲到貸款到期日。獨立的二次留置權貸款在發生問題時可能會產生更大的摩擦成本(例如，與解決貸款人之間的衝突有關的專業成本增加)，部分由於這可能對回收率產生影響，我們預計與信用質量相似的獨立二次留置權貸款相比，我們預計將要求更高的利差、贖回保護和/或延長第二留置權貸款的權證的形式的風險溢價。

單位貸款。單位貸款是在一個擔保中以具有夾層貸款風險某些特徵的第一留置權貸款形式構成的貸款。聯合貸款通常在貸款的最初幾年提供適度的貸款攤銷，大部分本金償還推遲到貸款到期日。單元制

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貸款通常使我們能夠更好地控制投資組合公司的資本結構，因為它們提供了一站式融資解決方案，並在解決過程中限制了摩擦成本(例如，與其他留置權持有人的談判和對其他留置權持有人的讓步)。與我們對資本保護的關注一致，單位貸款通常比獨立的第二留置權或夾層貸款的回報波動更小。

夾層貸款/結構性股權。夾層貸款在付款基礎上從屬於優先擔保貸款，通常是無擔保的，並與發行人的其他無擔保債權人並列。與獨立的第二留置權貸款一樣，我們預計將以更高利差的形式要求顯著更高的風險溢價，呼籲夾層貸款 保護和/或認股權證，因為此類證券的回收率較低，部分原因是在 曠日持久的鍛鍊中摩擦成本較大(例如，與解決貸款人之間的衝突有關的專業成本增加)。我們可能會以結構性股權投資的形式承擔夾層型風險。在投資組合公司以債務形式籌集額外資本的能力可能受到限制的情況下，我們可能有機會安排優先股權或其他類似股權的工具。這些股權工具通常具有贖回權，並可根據我們的選擇轉換為普通股，或擁有可拆卸的權證，以補償我們 此類投資所固有的額外風險。在大多數情況下，這些股權工具將具有類似債務的特徵，比典型的股權工具提供更多的下行保護。

股權構成。對於我們的一些債務投資，我們還將投資於優先股或普通股，或獲得名義上定價的認股權證或期權，以購買投資組合公司的股權。因此，隨着一家投資組合公司的價值升值，我們可能會從這一股權中獲得額外的投資回報。顧問可安排此類股權投資和認股權證，以包括保護我們作為少數股權持有人的權利的條款，以及在發生特定事件時將此類證券回售給發行人的看跌、看跌或權利。在許多情況下，我們 還可能尋求獲得與這些股權相關的登記權，其中可能包括索要登記權和搭載登記權。

投資組合管理策略

我們投資組合中的投資由投資委員會的一名成員在投資團隊的投資專業人員的協助下進行監控，投資團隊的投資專業人員還對每個投資季度進行信用更新。

風險評級

除了各種風險管理和監控工具外，我們還使用Adviser的投資評級系統來表徵和監控我們投資組合中每項投資的信用狀況和預期回報水平。該投資評級系統採用 五級數字評級等級。以下是與每個投資評級相關聯的條件的描述：

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如果顧問確定一項投資表現不佳，或情況表明與特定投資相關的風險已顯著增加，顧問將加大監測力度，並定期為投資委員會準備最新情況，彙總當前經營結果和重大迫在眉睫的事件，並 建議採取行動。雖然投資評級系統確定每項投資的相對風險，但評級本身並不規定將進行的任何監測的範圍和/或頻率。顧問對投資的監控頻率由多種因素決定，包括但不限於投資組合公司的財務業績趨勢、投資結構和保證投資的抵押品類型。

下表顯示了我們投資組合中債務投資的投資排名：

資產淨值的確定與投資組合估值過程

普通股每股資產淨值按季度計算，方法是用總資產減去負債除以總流通股數量。

在計算我們總資產的價值時，投資交易將記錄在交易日期 。已實現損益將使用特定的識別方法計算。容易獲得市場報價的投資按這樣的市場報價估值。未公開交易的債務和股權證券或其市場價格不是現成的，由我們的董事會根據我們的管理和審計委員會的意見真誠地確定的公允價值進行估值。此外，我們的董事會保留了一家或多家獨立的評估公司，每季度審查每一項沒有市場報價的投資組合的估值。我們還採用了會計準則委員會會計準則彙編820，公允價值 計量和披露，或ASC 820。這份會計報表要求我們假設組合投資在主要市場出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下， 最有利的市場，這可能是一個假設的市場。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場中獨立、有知識、願意並能夠進行交易的買家和賣家。根據ASC 820，我們可以退出交易量和活躍度最大的證券投資的市場被認為是我們的主要市場。

可隨時獲得市場報價的投資按該市場報價計價，除非該報價被視為不代表公允價值。我們通常從認可交易所、市場報價系統、獨立定價服務或一家或多家經紀交易商或做市商那裏獲得市場報價。

沒有現成市場報價或市場報價被視為不代表公允價值的債務和股權證券，按董事會真誠確定的公允價值進行估值。

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個董事。由於我們的投資組合中的許多投資項目往往無法獲得現成的市場價值，因此我們按照董事會審核和批准的書面估值政策，採用一致適用的估值流程，按董事會誠意確定的公允價值對我們的許多投資組合進行估值。由於確定沒有現成市場價值的投資的公允價值存在固有的不確定性和主觀性，我們投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場價值時所使用的價值大不相同，也可能與我們最終可能實現的價值大不相同。此外，市場環境和其他事件的變化可能會對用於評估我們某些投資的市場報價產生不同的影響，而不是對我們無法獲得市場報價的投資的公允價值產生不同的影響。在某些情況下，如果我們認為適用於發行人、賣方或買方或特定證券市場的事實和情況導致當前市場報價不能反映證券的公允價值，則市場報價也可能被視為不代表公允價值。這些事件的例子可能包括證券交易不頻繁，導致報價的購買或銷售價格變得陳舊，陷入困境的賣家被迫出售，做市商之間的市場報價差異很大，或者買賣價差較大或買賣價差大幅增加。

市場報價不容易獲得或市場報價被視為不代表公允價值的投資，按適當情況採用市場法、收益法或兩種方法進行估值。市場法使用涉及相同或可比資產或負債(包括企業)的市場交易產生的價格和其他相關信息。收益法使用估值技術將未來金額(例如，現金流或收益)轉換為單一現值(貼現)。 計量基於當前市場對這些未來金額的預期所顯示的價值。在遵循這些方法時，我們在確定投資的公允價值時可能考慮的因素類型包括：現有的當前市場數據，包括相關和適用的市場交易和交易可比較因素，適用的市場收益率和倍數，證券契約，看漲保護條款，信息權利，任何抵押品的性質和可變現價值，投資組合公司的付款能力，其收益和貼現現金流，投資組合公司開展業務的市場，上市、合併和收購可比較的同行公司的財務比率比較，我們的主要市場(作為報告實體)和企業價值觀。

對於沒有現成市場報價的投資，我們的董事會每個季度都會進行多步驟的估值 ，如下所述：

1940年法案下的規則2a-5於2020年12月由美國證券交易委員會通過，為1940年法案的目的確立了真誠確定公允價值的要求。我們的董事會已經採取了旨在遵守規則2a-5的估值政策和程序。

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論投資的變現

投資組合公司的潛在退出情景將在評估投資決策時發揮重要作用。顧問將在每項投資時制定具體的退出戰略。我們的債務導向將提供更多的潛在退出機會，包括在私人市場出售投資，對持有的投資進行再融資，通常是由於到期或資本重組，以及其他流動性事件，包括出售或合併投資組合公司。由於我們尋求在我們的投資中保持債務導向，我們通常預計在投資期內獲得利息收入，在最終退出之前很久就獲得可觀的投資資本回報。

衍生品

我們可以利用利率掉期等對衝技術來緩解我們負債的潛在利率風險。此類利率互換將主要用於保護我們免受短期和長期利率上升導致的債務成本上升的影響。我們還可能使用各種對衝和其他風險管理策略來尋求管理各種風險，包括貨幣匯率和市場利率的變化。此類對衝策略將被用來尋求保護我們投資組合的價值，例如，免受我們投資組合中持有的證券的市場價值可能出現的不利變化的影響。

管理協助

作為BDC，我們為我們的投資組合公司提供，也必須應要求提供管理援助。這種協助可能包括監控我們投資組合公司的運營，參加董事會和管理層會議，諮詢投資組合公司的管理人員併為其提供建議，以及提供其他組織和財務指導。顧問將代表我們向請求此類協助的投資組合公司提供此類 管理協助。我們可能會收到這些服務的費用，並將根據我們董事會(包括我們的獨立董事)的審查，補償顧問在提供此類幫助方面的分配成本。

競爭

在向中端市場公司提供融資方面，我們的主要競爭對手包括公共和私人基金、其他BDC、商業銀行和投資銀行、商業金融公司，以及私募股權基金和對衝基金(如果它們提供另一種融資形式)。我們的許多競爭對手都比我們大得多，並且擁有比我們大得多的財務、技術和營銷資源。例如，我們認為一些競爭對手可能有權獲得我們無法獲得的資金來源。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估 ，這可能使他們能夠考慮比我們更廣泛的投資並建立更多的關係。此外，我們的許多競爭對手不受1940年法案對我們作為BDC或 我們必須滿足的分銷和其他要求的監管限制，以保持我們作為RIC的資格。

我們利用顧問的投資專業人員的專業知識來評估投資風險，併為我們對投資組合公司的投資確定適當的定價。此外，我們相信，這些投資專業人士的關係將使我們能夠了解我們尋求投資的行業中有吸引力的中端市場公司的融資機會，並與之有效競爭。

人員配備

我們沒有任何直屬員工，我們的 日常工作投資業務由顧問管理。我們有首席執行官總裁、首席財務官和首席合規官。在必要的範圍內，我們的董事會可能會在未來招聘更多的人員。我們的軍官都是

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根據與顧問簽訂的管理協議，顧問的員工以及作為首席財務官和首席合規官的Rocco DelGuercio的可分攤部分的成本及其員工由我們支付。

在2019年8月30日完成Investcorp交易時，顧問與Investcorp的附屬公司Investcorp International Inc.(Investcorp International)簽訂了一項服務協議(Investcorp服務協議)，通過該協議，顧問可以應顧問的要求根據需要利用Investcorp的會計和後臺專業人員的專業知識。

管理 協議

諮詢協議

《諮詢協定》於2019年8月30日(生效日期)生效。

管理服務

受我們董事會的全面監督，並根據1940年法案，顧問管理我們的日常工作併為我們提供投資諮詢服務。根據《諮詢協議》的條款，顧問：

顧問根據諮詢協議提供的服務不是排他性的，它可能會向其他實體提供類似的服務。

管理費

根據諮詢協議，我們同意向顧問支付投資諮詢和管理服務費，包括兩個組成部分：基礎管理費(基礎管理費)和激勵費(激勵費)。基礎管理費和激勵費的成本最終將由我們的股東承擔。

基地管理費

根據諮詢 協議，基本管理費按我們總資產的1.75%的年利率計算，包括用借入資金或其他形式的槓桿購買的資產，不包括現金和現金等價物(此類金額，總資產)。

基本管理費是根據最近兩個日曆季度結束時我們總資產的平均價值來計算的。基礎管理費每季度拖欠一次，任何部分月份或季度的基礎管理費將按比例適當分攤。

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獎勵費

根據諮詢協議，獎勵費用由普通收入(基於收入的費用)和資本利得(資本利得税)兩部分組成，向顧問提供其為公司創造的收入的一部分。獎勵費用按以下説明計算，每季度支付欠款(或在諮詢協議終止時，自終止之日起支付)。

按收入計收費用

根據諮詢協議，基於收入的費用是根據我們上一財季的激勵前費用淨投資收入(定義見下文)計算並按季度支付，受總回報要求(總回報要求)和非現金金額遞延的限制，是上一財季我們的激勵前費用投資收入淨額的20.0%，表示為上一財季可歸因於普通股的淨資產的回報率。超過2.0%(按年率計算為8.0%)的門檻比率和截至每個財政季度末衡量的追趕撥備。根據這一規定，在任何財政季度，顧問不會收到任何獎勵費用，直到我們的獎勵前費用淨投資收入等於2.0%的門檻利率，但隨後 將獲得我們的獎勵前費用淨投資收入的100%作為追趕，相對於該獎勵前費用淨投資收入部分(如果有)超過門檻費率但低於2.5%(按年率計算為10.0%)。追趕條款的效果是，根據下面討論的總回報要求和延期條款，如果任何財季的獎勵前費用淨額投資收入超過2.5%，顧問將獲得我們獎勵前費用淨投資收入的20.0%，就像不適用門檻費率一樣。

？激勵前費用淨投資收入是指利息收入、股息收入和 本財政季度應計的任何其他收入(包括任何其他費用，如承諾、發起、結構、勤勉、管理援助和諮詢費或從投資組合公司獲得的其他費用)減去公司本季度的運營費用(包括基本管理費、根據管理協議應支付的費用、任何利息支出和就任何已發行和已發行優先股支付的任何分派，但不包括激勵費用)。獎勵前費用淨投資收入包括具有遞延利息特徵的投資(如OID、具有實物利息的債務工具和 零息證券)、我們尚未收到現金的應計收入。

獎勵前費用淨投資收益不包括任何已實現資本收益、已實現資本損失或未實現資本增值或折舊。由於獎勵費用的結構，我們可能會在發生虧損的季度支付獎勵費用，但受總回報要求和非現金金額延期的限制。例如，如果我們收到的獎勵前費用淨投資收入超過季度最低門檻比率，我們 將支付適用的獎勵費用，即使我們在該季度因已實現和未實現資本損失而發生虧損。我們用於計算獎勵費用這一部分的淨投資收入也包括在用於計算1.75%基本管理費的總資產金額中。這些計算在任何不到三個月的時間內都會適當地按比例計算，並根據本季度的任何股票發行或回購進行調整。

根據諮詢協議，按收入計算的費用受總回報要求所規限。根據 諮詢協議，不應支付基於收入的費用，除非在計算費用的會計季度內因運營而產生的累計淨資產淨增長的20.0%，且回溯期超過應計和/或回溯期應計和/或累計獎勵費用。就上述目的而言，運營淨資產的累計淨增長是指公司本會計季度和回顧期間的獎勵前費用淨投資收入、已實現損益和未實現增值和折舊的總和。回溯期間是指(1)至2022年6月30日，即開始生效日期所在的財政季度的最後一天並在緊接計算基於收入的費用的財政季度之前的財政季度的最後一天結束的期間，以及(2)2022年6月30日之後，緊接計算基於收入的費用的財政季度之前的11個財政季度的期間。

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此外，根據《諮詢協議》，可歸因於 遞延利息(如PIK利息或OID)的獎勵費用部分將僅在我們實際收到現金利息的情況下支付給顧問，並且如果該利息與產生任何遞延利息應計的投資的任何註銷或類似處理相抵銷，則其任何應計費用將在與 有關的情況下衝銷。此類賬户的任何沖銷都將使本季度的淨收入減少 沖銷的淨額(在考慮到應付獎勵費用的沖銷後)，並將導致該季度的獎勵費用減少，甚至可能取消。儘管有任何此類激勵性費用減免或取消，但不會按每個季度的門檻費率累計金額，因此，如果隨後幾個季度低於季度門檻，則不會收回之前支付的金額，如果之前幾個季度低於 季度門檻，則不會延遲付款。

以下是以收入為基礎的費用計算的圖表：

按淨投資收益計算的季度獎勵費用

獎勵前費用淨投資收益

(以淨資產值的百分比表示)

獎勵前費用淨投資收益百分比

分配給按收入計算的費用

資本利得税

根據諮詢 協議，自截至2021年6月30日止的財政年度開始，於每個財政年度結束時(或於諮詢協議終止時，截至終止日期)，資本利得税確定並以欠款形式支付，並將 相等於本公司自生效日期至每個財政年度結束的累計已實現資本收益總額的20.0%，計算方法為扣除截至該年度末的累計累計已實現資本虧損和累計未實現資本折舊 減去之前支付的任何資本利得税費用總額。如果該金額為負數，則該年度無需支付資本利得税費用。此外，如果諮詢協議在並非財政年度結束的日期終止，則在計算和支付資本利得税時，終止日期將被視為財政年度結束。

根據美國公認會計原則，我們計算資本利得税費用時，就好像我們已按報告日期的公允價值實現了所有資產。因此，考慮到任何未實現的收益或虧損，我們應計提臨時資本利得税。由於暫定資本利得税在發生變現事件前受投資表現影響，因此於報告日期應計的暫定資本利得税的金額可能與最終變現的資本增值費有所不同，差異可能是重大的。

季度獎勵費計算實例

例1：總回報要求計算前獎勵費用的收入相關部分：

備選方案1

假設

投資 收益(含利息、股息、手續費等)=1.25%

17

門檻比率⁽¹⁾ = 2.0%

管理費⁽²⁾ = 0.4375%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾ = 0.2%

獎勵前費用淨投資收益

(投資收益(管理費+其他費用)=0.6125%

預激費淨投資收益不超過門檻費率，因此不存在與收益相關的激勵費。

備選方案2

假設

投資收入(含利息、股息、手續費等)=2.9%

門檻比率⁽¹⁾ = 2.0%

管理費⁽²⁾ = 0.4375%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾ = 0.2%

獎勵前費用淨投資收益

(投資收益(管理費+其他費用)=2.2625%

獎勵費用=100%×獎勵前費用淨投資收入(視追趕情況而定)⁽⁴⁾

= 100% × (2.2625% – 2.0%)

= 0.2625%

獎勵前費用淨投資收入超過門檻比率，但不完全滿足追趕條款；因此，獎勵費用中與收入相關的部分為0.2625。

備選方案3

假設

投資收入(含利息、股息、手續費等)=3.5%

門檻比率⁽¹⁾ = 2.0%

管理費⁽²⁾ = 0.4375%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾ = 0.2%

獎勵前費用淨投資收益

(投資收益(管理費+其他費用)=2.8625%

獎勵前費用淨投資收益超過門檻比率， 完全滿足追趕條款；因此，獎勵費用中與收入相關的部分為0.5725。

18

例2：使用總回報要求計算的獎勵費用收入部分：

備選方案1：

假設

投資收入(含利息、股息、手續費等)=3.5%

門檻比率⁽¹⁾ = 2.0%

管理費⁽²⁾ = 0.4375%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾ = 0.2%

獎勵前費用淨投資收益

(投資收益(管理費+其他費用)=2.8625%

前11個日曆季度累計應計和/或支付的獎勵薪酬=9,000,000美元，相當於本日曆季度和之前11個日曆季度運營產生的累計淨資產淨增長的20.0%=8,000,000美元

雖然我們的獎勵前費用淨投資收入超過了2.0%的門檻税率(如上例1的備選方案3所示)，但無需支付獎勵費用，因為本日曆季度和前11個日曆季度運營產生的累計淨資產淨增長的20.0%沒有超過前11個日曆季度應計和/或支付的累計收入和資本利得獎勵費用。

備選方案2：

假設

投資收入(含利息、股息、手續費等)=3.5%

門檻比率⁽¹⁾ = 2.0%

管理費⁽²⁾ = 0.4375%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾ = 0.2%

獎勵前費用淨投資收益

(投資收益(管理費+其他費用)=2.8625%

前11個日曆季度應計和/或支付的累計獎勵薪酬=9,000,000美元，相當於本日曆季度和之前11個日曆季度運營產生的累計淨資產淨增長的20.0%=10,000,000美元

由於我們的 獎勵前費用淨投資收入超過了2.0%的門檻税率，並且本日曆和前11個日曆 季度運營產生的累計淨資產淨增長的20.0%超過了前11個日曆季度應計和/或支付的累計收入和資本利得獎勵費用，因此將支付獎勵費用，如上面示例1的備選方案3所示。

例3：獎勵費用中的資本利得部分(*)：

19

備選方案1：

假設

獎勵費用中的資本利得部分為：

備選方案2

假設

資本利得税獎勵費用(如果有的話)為：

20

支付我們的費用

諮詢協議中規定的基本管理費和激勵費薪酬向顧問支付在確定、評估、談判、成交和監控我們的投資方面的工作。我們承擔所有其他費用 自掏腰包我們的運營和交易的成本和支出，包括但不限於與以下方面有關的成本和支出：

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持續時間和終止

除非按下文所述提前終止，否則諮詢協議的初始有效期為兩年，並將繼續有效此後年復一年如獲本公司董事會(包括多數獨立董事)或本公司大部分未償還有表決權證券持有人及多數獨立董事的贊成票批准，則本公司將不再持有本公司已發行的有投票權證券。

諮詢協議可由任何一方在不少於60天的時間內向另一方發出終止通知而不受懲罰。如果發生轉讓，該通知將自動終止。我們大多數未償還有表決權證券的持有人也可以在60天內發出書面通知終止諮詢協議，而不會受到懲罰。

賠償

諮詢協議規定，在履行其職責時如無故意不當行為、惡意或嚴重疏忽，或由於其在諮詢協議項下的職責和義務被魯莽地忽視，顧問及其 高級職員、經理、合夥人、代理人、僱員、控制人和成員，以及任何與其有關聯的其他人士或實體，有權就根據諮詢協議或以其他方式作為顧問提供顧問服務而產生的任何損害、責任、成本和開支(包括合理的律師費和合理支付的和解金額)獲得吾等的賠償。

董事會批准諮詢協議

2022年8月25日，我們的董事會，包括所有獨立董事，召開了會議，審議並批准了諮詢協議的延續。在審議諮詢協議時，我們的董事會考慮了(1)顧問將向本公司提供的諮詢和其他服務的性質、質量和範圍；(2)關於具有類似投資目標的其他BDC支付的諮詢費或類似費用的比較數據；(3)與具有類似投資目標的BDC相比，本公司的運營費用和費用比率；(4)顧問的預期盈利能力；(5)諮詢協議下將提供的服務和提供此類服務的人員的信息；(6)顧問及其關聯公司的組織能力和財務狀況；(7)董事會認為相關的其他因素。在審議過程中，我們的董事會沒有確定以下討論的任何一條信息是對其決定至關重要的、可控制的或決定性的。

本公司董事會，包括所有獨立董事，根據審核及討論的資料，認為就所提供的服務而言，投資顧問費的收費率是合理的，並批准繼續執行該諮詢協議，以符合本公司股東的最佳利益。在投票批准諮詢協議時，我們的董事會，包括所有獨立董事，得出了以下結論：

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我們的董事會注意到，將現金和現金等價物排除在基本管理費計算之外，使其比同行組中的某些其他費用結構對股東更有利。我們的董事會還注意到對股東友好的三年總回報要求，這將導致用於基於收入的激勵費用計算的淨投資收益金額在適用的三年期間內減少到任何已實現虧損淨額和未實現折舊淨額。

除了審查諮詢協議條款的適當性以及顧問和公司的相對業績外，我們的董事會還考慮了公司的差異化投資戰略，該戰略側重於通過投資於私人持股的中端市場公司的債務和相關股權投資來產生當期收入和資本增值。該公司主要以獨立的第一和第二留置權貸款以及單位貸款的形式投資於中端市場公司。本公司亦可透過認股權證及其他工具投資於無抵押債務及債券，以及投資組合公司的股權。該公司通常將中端市場公司定義為企業價值低於7.5億美元的實體的債務價值和股權價值的總和，儘管該公司可能投資於規模較大或較小的公司。截至2022年6月30日，公司按公允價值計算的投資組合由91.94%的第一留置權投資、0%的第二留置權投資和8.06%的股權、權證或其他頭寸組成。

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我們董事會的結論是，考慮到這些其他間接好處，建議的諮詢費是合理的。

結論。我們的董事會(包括所有獨立董事)批准諮詢協議的決定並非由單一因素決定，個別董事對某些因素的權衡可能有所不同。

管理協議

根據《管理協議》，顧問為我們提供辦公設施和設備，並在這些設施為我們提供文書、簿記、記錄和其他行政服務。根據管理協議，顧問履行或監督我們所需行政服務的績效，其中包括(除其他事項外)負責我們必須維護的財務和其他記錄以及準備向我們的 股東提交的報告以及提交給美國證券交易委員會的報告和其他材料。此外，顧問協助我們確定和公佈我們的資產淨值，監督我們納税申報單的準備和歸檔，以及打印和分發報告和其他材料給我們的股東，並總體監督我們的費用支付和其他人向我們提供的行政和專業服務的表現。根據《管理協議》，顧問還代表我們向接受我們提供此類協助的投資組合公司提供管理協助。顧問可通過Investcorp服務協議履行其在管理協議下對吾等的某些義務，包括應顧問的要求向吾等提供會計和後臺專業人員。

根據《管理協議》支付的款項，等同於顧問履行《管理協議》項下義務的管理費用中我們的可分配部分(取決於我們的董事會審查)的金額，包括租金、與履行合規職能相關的費用以及我們的首席財務官和首席合規官及其各自員工的成本的可分配部分。此外，如果被要求向我們的投資組合公司提供重要的管理援助，顧問將根據所提供的服務獲得額外的報酬，金額不得超過我們從該投資組合公司獲得的提供這種援助的金額。管理 協議的初始期限為兩年，經董事會批准後可續簽。任何一方在60天內以書面形式通知另一方，即可終止《管理協議》而不受處罰。在顧問將其任何職能外包的範圍內，我們直接支付與此類職能相關的費用，而不向顧問支付任何增量利潤。

賠償

管理協議規定，在執行其職責時如無犯罪行為、故意不當行為、不誠信或嚴重疏忽，或由於魯莽地無視其職責和義務，顧問及其高級管理人員、經理、 合夥人、代理人、僱員、控制人和成員，以及與其有關聯的任何其他個人或實體，有權就根據管理協議或以管理人身份提供顧問服務而產生的任何損害、責任、成本和開支(包括合理的律師費和為達成和解而合理支付的 金額)獲得吾等的賠償。

許可協議

我們已與顧問簽訂了 許可協議，根據該協議，顧問同意授予我們非獨家、免版税的許可，允許我們使用投資公司這個名稱。根據這項協議，只要顧問或其附屬公司仍是我們的投資顧問，我們就有權使用投資公司的名稱。除了這一有限的許可證，我們沒有合法的權利使用Investcorp的名稱。只要與顧問簽訂的諮詢協議仍然有效，且Investcorp是顧問的多數股東，本許可協議將一直有效。

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《交易所法案》報告

我們維護着一個網站：Www.icmbdc.com。我們網站上的信息並未以參考方式併入本10-K表格年度報告中。

我們在我們的網站上或通過我們的網站提供 我們根據交易法向美國證券交易委員會提交或向其提交的某些報告和對這些報告的修訂。這些包括我們的年度報告Form 10-K、我們的季度報告Form 10-Q和我們目前的Form 8-K報告。在我們以電子方式將信息存檔或提供給美國證券交易委員會後，我們將在合理可行的範圍內儘快在我們的網站上免費提供這些信息。

作為BDC的監管

根據1940年的法案，我們是BDC。1940年法令載有關於BDC與其聯營公司(包括任何投資顧問)、主承銷商和這些聯營公司或承銷商的聯營公司之間的交易的禁令和限制，並要求董事中的大多數人不是利害關係人，這一術語在1940年法令中有定義。此外，1940年法案規定，我們不得改變我們的業務性質以停止或撤回我們作為BDC的選舉，除非得到我們大多數未償還有表決權證券的批准。

我們可以將高達100%的資產投資於在私下協商的交易中直接從發行人手中獲得的證券。對於這類證券，為了公開轉售的目的，我們可能被視為證券法中定義的承銷商。我們 的意圖是不買入(賣出)或買入看跌期權或看漲期權來管理與我們投資組合公司的公開交易證券相關的風險，但我們可能會進行對衝交易以管理與利率波動相關的風險 。然而，我們可能會購買或以其他方式獲得認股權證，以購買與收購融資或其他投資相關的我們投資組合公司的普通股。同樣，對於收購，我們可以 獲得權利，要求被收購證券的發行人或其關聯公司在某些情況下回購這些證券。我們也不打算收購任何投資公司發行的超過1940年法案及其規則所規定的限制的證券。在2021年1月19日之前，除註冊貨幣市場基金外，我們一般不得收購任何註冊投資公司超過3%的有表決權股票，不得將超過我們總資產價值的5%投資於一家投資公司的證券，或將超過我們總資產價值的10%投資於多家投資公司的證券，除非獲得美國證券交易委員會的豁免。然而，美國證券交易委員會採用了2021年1月19日生效的新規則，允許我們在遵守 某些條件的情況下，購買超過3%、5%和10%的其他投資公司的證券，而不獲得豁免救濟。如果我們投資於投資公司發行的證券(如果有的話), 應注意，此類投資可能會使我們的股東承擔額外費用，因為他們將間接負責此類公司的成本和支出 。所有這些政策都不是根本性的，未經股東批准，可在提前60天書面通知股東後更改。

符合條件的資產

根據1940年法案，BDC不得收購1940年法案第55(A)節所列資產以外的任何資產，這些資產稱為合格資產，除非在進行收購時，合格資產至少佔公司總資產的70% 。與我們的業務相關的合格資產的主要類別如下：

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界定合格資產的規定可能會隨着時間的推移而變化。我們可以根據需要調整我們的投資重點，以遵守和/或利用該領域的任何監管、立法、行政或司法行動。

對投資組合公司的管理協助

業務發展公司一般必須向證券發行人提供重要的管理協助，但以下情況除外：(I)業務發展公司控制證券發行人，或(Ii)業務發展公司與一名或多名共同行動的其他人購買此類證券，並且集團中的一名其他人提供此類管理協助。提供管理協助是指業務發展公司通過其董事、高級管理人員、僱員或代理人提出提供有關投資組合公司的管理、運營或業務目標和政策的重要指導和建議的任何安排。顧問將代表我們向請求此類協助的投資組合公司提供此類協助。

臨時投資

如上所述，在對其他類型的合格資產進行投資之前，我們的投資可能包括現金、現金等價物、美國政府證券、回購協議和自投資之日起一年或更短時間內到期的優質債務投資，我們統稱為臨時投資，因此我們70%的資產是合格資產或 臨時投資。通常，我們將投資於美國國庫券或回購協議，只要這些協議完全以美國政府或其機構發行的現金或證券為抵押。回購協議 包括投資者(如我們)購買特定證券，以及賣方同時同意在商定的未來日期以高於購買價的價格回購該證券，該價格反映了商定的利率。我們的資產可投資於這類回購協議的比例沒有百分比限制。然而，如果我們總資產的25%以上是來自單一交易對手的回購協議，我們將無法通過多元化測試，才有資格成為符合美國聯邦所得税目的的RIC。因此，我們不打算與超過這一限額的單一交易對手簽訂回購協議。顧問將監督與我們簽訂回購協議交易的交易對手的信譽。

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高級證券

在特定條件下，如果我們的資產覆蓋率(根據1940法案的定義)在每次發行後至少等於150%，我們通常被允許發行多類債務和一類優先於我們普通股的股票。此外，在任何優先證券仍未償還的情況下，我們必須作出規定，禁止向我們的股東進行任何分銷或回購此類證券或股票，除非我們在分銷或回購時達到適用的資產覆蓋比率。

根據1940法案，2018年5月2日，我們的董事會，包括所需的多數，批准了1940法案第61(A)(2)節中提出的修改後的 資產覆蓋範圍要求。因此，我們對高級證券的資產覆蓋要求從200%更改為150%，自2019年5月2日起生效。有關更多信息，請參閲風險因素 與我們的業務和結構相關的風險。作為BDC，管理我們運營的法規會影響我們籌集額外資本的能力和方式。作為BDC，籌集額外資本的必要性可能會使我們面臨風險，包括與槓桿相關的典型風險。我們還可以出於臨時或緊急目的借入高達總資產價值5%的資金，而不考慮資產覆蓋範圍。有關與槓桿相關的風險的討論，請參閲風險因素和與我們的業務和結構相關的風險。作為一家業務發展公司，管理我們運營的法規將影響我們籌集額外資本的能力和方式。作為一家業務開發公司，籌集額外資本的必要性可能會使我們面臨風險，包括與槓桿相關的典型風險。

普通股

我們一般不能以低於每股資產淨值的價格發行和出售我們的普通股。然而，我們可以低於普通股當前資產淨值的價格出售我們的普通股：(I)與向我們現有股東配股有關的；(Ii)經我們大多數普通股股東同意；或(Iii)在美國證券交易委員會允許的其他情況下。例如，如果我們的董事會認為出售普通股符合我們和我們股東的最佳利益，並且我們的股東批准我們進行此類出售的政策和做法，我們可能會以低於普通股當時資產淨值的價格出售普通股或收購我們普通股的認股權證、期權或權利 。在任何這種情況下，我們發行和出售證券的價格不得低於根據我們董事會的決定，與此類證券的市場價值非常接近的價格(減去任何分銷佣金或折扣)。

道德準則

我們和顧問各自根據1940年法案下的規則17j-1通過了一項道德守則，該守則 建立了個人投資程序並限制了某些個人證券交易。受每個此類守則約束的人員可以為其個人投資賬户投資證券，包括可能購買或由我們持有的證券，只要此類投資是按照此類守則的要求進行的。每項道德守則均可在美國證券交易委員會網站上的埃德加數據庫中找到，網址為Www.sec.gov。在支付複印費後，您還可以通過電子請求從以下電子郵件地址獲取每個道德規範的副本：郵箱：Public Info@sec.gov.

代理投票政策和程序

我們已將我們的代理投票責任委託給顧問。顧問的代理投票政策和程序如下所述。 顧問和我們的董事(他們不是利害關係人)將定期審查這些指導方針，因此可能會有所更改。

引言

作為根據《顧問法》註冊的投資顧問 ，該顧問負有僅為我們的最佳利益行事的受託責任。作為這項職責的一部分，顧問認識到，它必須在不存在利益衝突的情況下及時對我們的證券進行投票，並符合我們的最佳利益。

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顧問為其投資諮詢客户制定的投票委託書的政策和程序 旨在遵守《顧問法案》第206節和規則206(4)-6。

代理策略

顧問以其認為最符合我們股東利益的方式投票與我們的投資組合證券有關的委託書。 顧問對逐個案例根據提交給股東投票的每一項提案，以確定其對我們持有的投資組合證券的影響。在大多數情況下，顧問將投票支持該顧問認為可能會增加我們所持投資組合證券價值的建議。雖然顧問通常會投票反對可能對我們的投資組合證券產生負面影響的建議 ，但如果存在令人信服的長期理由，顧問可能會投票支持此類建議。

顧問設立了代理投票委員會，並通過了代理投票準則和相關程序。代理投票委員會建立代理投票準則和程序，監督內部代理投票過程，並審查代理投票問題。為確保顧問的投票不是利益衝突的產物，顧問要求(1)參與決策過程的任何人向我們的首席合規官披露他或她知道的任何潛在衝突，以及他或她與任何利害關係方就代理投票進行的任何聯繫；以及(2)參與決策過程或投票管理的員工不得透露顧問打算如何對 提案進行投票，以減少利害關係方試圖施加的任何影響。在可能存在利益衝突的情況下，顧問將向我們披露此類衝突，包括向我們的獨立董事披露，並可能要求我們就如何投票表決該等委託書向我們提供指導。

代理投票記錄

您可以通過向：Investcorp Credit Management BDC，Inc.書面請求代理投票信息來獲取有關顧問如何投票的信息。注意：投資者關係部，280 Park Avenue，39^這是郵編：10017，或撥打我們的對方付款電話。美國證券交易委員會還設有一個網站：Www.sec.gov包含此信息的。

隱私原則

我們致力於保護我們股東的隱私，並保護他們的非公開個人信息。以下 信息旨在幫助您瞭解我們收集哪些個人信息、我們如何保護該信息以及在某些情況下，我們為何可能與選定的其他方共享信息。

一般來説，我們不會收到任何與股東有關的非公開個人信息，儘管我們可能會獲得股東的某些非公開個人信息 。我們不會向任何人披露關於我們的股東或前股東的任何非公開個人信息，除非法律允許或為股東賬户提供服務而有必要 (例如，向轉讓代理或第三方管理人)。

我們限制顧問及其附屬公司的員工訪問有關我們股東的非公開個人信息，這些信息具有合法的業務需求。我們打算保持物理、電子和程序保障措施，旨在保護我們股東的非公開個人信息。

其他

我們被要求 提供並維護由信譽良好的忠誠保險公司發行的債券，以保護我們免受盜竊和挪用公款。此外，作為商業數據中心，我們被禁止保護任何董事或高級管理人員，使其免於因故意不當行為、惡意、嚴重疏忽或魯莽無視其職務所涉及的職責而對我們或我們的股東承擔任何責任。

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我們和顧問各自都需要採納和實施合理設計以防止違反相關聯邦證券法的書面政策和程序，每年審查這些政策和程序的充分性和實施的有效性，並指定一名首席合規官負責管理這些政策和程序。

根據1940年法案，我們可能被禁止在知情的情況下參與與我們的關聯公司的某些交易，除非我們的董事會事先批准，而董事會並不是利害關係人，在某些情況下，我們還必須事先得到美國證券交易委員會的批准。因此，根據目前對美國證券交易委員會的解讀，涉及像我們這樣的商業發展公司和由顧問或關聯顧問提供諮詢的實體的共同投資交易，通常在沒有美國證券交易委員會救濟的情況下是無法實現的。然而，美國證券交易委員會的工作人員已經批准了不採取行動的救濟，允許購買單一類別的私募證券，前提是顧問只就價格以外的條款進行談判，並滿足某些其他條件。2021年7月20日，美國證券交易委員會發布了一項命令，取代了2019年3月19日發佈的先前命令，批准本公司的豁免救濟申請，在滿足某些條件的情況下，共同投資於與顧問或其關聯公司管理的其他基金以及由顧問或其關聯投資顧問建議的任何未來基金的某些私募交易。 根據優先救濟的條款，為使本公司能參與共同投資交易，獨立董事必須(如1940年法令第57(O)條所界定)取得多數(br}獨立董事必須斷定：(I)建議交易的條款，包括支付代價，對本公司及其股東是合理及公平的，且不涉及任何有關人士對本公司或其股東的過激行為；及(Ii)建議交易符合本公司股東的利益，並符合本公司的投資目標及策略。

2002年薩班斯-奧克斯利法案

2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)對上市公司及其內部人士提出了各種監管要求。這些要求中的許多都會影響我們。例如：

作為受監管的投資公司的税務

作為BDC，我們已選擇被視為守則M分節下的RIC。作為RIC，我們通常不必為作為股息分配給股東的任何收入支付公司級別的美國聯邦所得税。要符合RIC的資格，我們必須滿足以下條件收入來源 和資產多樣化要求(如下所述)。此外，為了有資格享受RIC税收待遇，我們必須在每個納税年度向我們的股東分配至少90%的投資公司應税收入，這通常是我們的普通收入加上我們已實現的短期淨資本收益超過我們已實現的長期淨資本損失的超額部分(年度分配要求)。

如果我們符合RIC資格並滿足年度分配要求，則我們通常不需要為我們向股東分配(或被視為分配)的收入的 部分繳納美國聯邦所得税。對於未分配(或被視為分配)給我們的 股東的任何收入或資本收益，我們將按正常的公司税率繳納美國聯邦所得税。

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我們將對某些未分配收入徵收4%的不可抵扣美國聯邦消費税 ，除非我們及時分配至少等於(1)每個日曆年普通淨收入的98%，(2)該日曆年截至10月31日的一年期間資本利得淨收入的98.2%，以及(3)任何已確認但未分配的收入的總和(《消費税避税要求》)。

為了符合美國聯邦所得税的要求，我們必須具備以下條件：

在我們沒有收到現金的情況下，我們可能被要求確認應税收入。例如，如果我們持有根據適用税務規則被視為具有原始發行貼現的債務債務(例如具有PIK利息的債務票據，或者在某些情況下， 提高利率或發行認股權證)，我們必須在每年的收入中計入在債務有效期內累積的原始發行貼現的一部分，無論我們是否在同一納税年度收到代表此類收入的現金。我們還可能不得不在收入中計入尚未以現金形式收到的其他金額，例如在貸款發放後支付的PIK利息和遞延貸款發放費，或以認股權證或股票等非現金補償支付的利息和遞延貸款發放費。由於任何原始發行折扣或其他應計金額將包括在我們的投資公司應計年度的應納税所得額中，因此我們可能需要 向我們的股東進行分配，以滿足年度分配要求，即使我們沒有收到任何相應的現金金額。

儘管我們目前預計不會這樣做，但我們有權借入資金和出售資產，以滿足分銷 要求。然而，根據1940年法案，我們在某些情況下不允許在我們的債務和其他優先證券未償還的情況下向我們的股東進行分配，除非滿足某些資產覆蓋範圍測試 。此外，我們處置資產以滿足分銷要求的能力可能會受到以下因素的限制：(1)我們投資組合的非流動性和/或(2)與我們作為RIC地位有關的其他要求，包括 多元化測試。如果我們為了滿足年度分配要求或消費税避税要求而處置資產，我們可能會在某些時候進行從投資角度來看並不有利的處置。

根據某些適用的財政部法規和國税局發佈的收入程序，如果每個股東可以選擇以現金或股票的形式獲得RIC的全部分配，RIC可以將其自身股票的分配視為滿足其RIC分配要求，但限制是，分配給所有股東的現金總額必須至少為申報分配總額的20%(2021年11月1日或之後和2022年6月30日或之前進行的分配為10%)。如果有太多股東選擇接受現金，則每個選擇接受現金的股東必須

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按比例收取現金(分配餘額以股票形式支付)。在任何情況下，選擇接受現金的任何股東都不會獲得低於其全部現金分配的20%(或10%，如果適用) 。如果滿足這些和某些其他要求，出於美國聯邦所得税的目的，以股票支付的股息金額將等於本應獲得的現金金額，而不是股票。我們目前無意根據這些財政部規定或税收程序以我們的股票支付股息。

未能保持我們作為大米的資格

如果我們未能滿足任何納税年度的90%收入測試或多元化測試，如果適用某些減免條款(其中可能要求我們支付某些公司級別的美國聯邦所得税或處置某些資產)，我們仍有資格繼續成為該年度的RIC 。

如果我們無法獲得作為RIC的待遇，並且上述減免條款不適用，我們將按常規公司税率繳納所有應納税所得額的税，無論我們是否向股東進行任何分配。將不需要分派，任何分派將作為普通股息收入對我們的股東徵税， 受某些限制，只要滿足一定的持有期和其他要求，可能有資格獲得20%的最高税率，前提是我們當前和累積的收益和利潤。受《守則》規定的某些限制的限制，公司分配者將有資格獲得股息扣除。超過我們當前和累計收益和利潤的分配將首先在股東的 税基範圍內被視為資本返還，而任何剩餘的分配將被視為資本收益。要在下一個課税年度重新獲得RIC資格，我們將被要求滿足該年度的RIC資格要求，並處置我們未能獲得RIC資格的任何年度的任何收益和 利潤。除根據守則M分節在取消資格前至少一年內符合RIC資格，並且遲於不符合RIC資格的第二年才重新獲得RIC資格的有限例外情況下，我們可能需要就我們在未能獲得RIC資格期間持有的資產中的任何未實現淨內在收益徵税 ，並在隨後五年內得到確認，除非我們特別選擇在我們作為RIC資格重新獲得資格時為此類內在收益支付公司級別的美國聯邦所得税。

《納斯達克》股票市場公司治理規則

我們的普通股在納斯達克全球精選市場上市，代碼為ICMB？納斯達克採用了上市公司必須遵守的公司治理規則。我們符合該等適用於大都會的企業管治上市標準。

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投資我們的證券涉及許多重大風險。在您投資我們的證券之前，您應該瞭解各種 風險，包括下面介紹的風險。在決定是否投資我們的證券之前，您應仔細考慮這些風險因素，以及本10-K表格年度報告中包含的所有其他信息。以下列出的風險是與我們證券投資有關的主要風險，以及與投資目標、投資政策、資本結構或交易市場與我們相似的BDC有關的主要風險。然而，它們可能不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定因素也可能損害我們的運營和業績。如果發生以下任何事件，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流都可能受到重大不利影響。在這種情況下，我們普通股的資產淨值和我們證券的交易價格可能會下降，您 可能會損失您的全部或部分投資。

以下是您在投資我們的證券之前應仔細考慮的主要風險摘要。有關以下彙總列表中包含的每個風險的更多詳細信息，請參閲下面的詳細信息。

與當前環境相關的風險

與我們的業務和結構相關的風險

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與顧問或其附屬公司相關的風險

與我們投資有關的風險

與投資我們的普通股有關的風險

與投資我們的票據有關的風險

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與美國聯邦所得税有關的風險

一般風險

與當前環境相關的風險

新冠肺炎疫情已對美國經濟造成嚴重破壞，並擾亂了我們或我們投資組合公司所在地區的金融活動。

自最初爆發以來，新冠肺炎疫情給全球經濟帶來了衝擊。新冠肺炎的蔓延，包括其多種變體，已經並將繼續對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生實質性的不利影響。新冠肺炎疫情將在多大程度上繼續影響我們的業務、財務狀況、流動性、我們投資組合公司的經營業績，進而影響我們的經營業績，將取決於未來的發展，例如進一步疫苗分發的速度和程度，以及Delta變種或 可能出現的其他變種的影響，這些都是高度不確定和無法預測的。

隨着新冠肺炎的繼續蔓延，其潛在影響，包括全球、地區或其他經濟衰退，仍然不確定，也很難評估。新冠肺炎疫情對我們當前和未來投資的財務業績的影響程度將取決於未來的發展，包括病毒的持續時間和傳播、相關的建議和限制，以及金融市場和經濟的健康狀況，所有這些都具有高度的不確定性， 無法預測。如果我們的投資組合公司受到新冠肺炎疫情的負面影響，它可能會對我們未來的淨投資收入、我們投資組合的公允價值和我們的財務狀況產生實質性的不利影響。

資本市場目前正處於動盪和經濟不確定時期。這種市場狀況對債務和股權資本市場產生了實質性的不利影響，這已經並可能繼續對我們的業務、財務狀況和運營業績產生負面影響。

資本市場不時會經歷一段混亂和不穩定的時期。例如，美國和全球資本市場在2007年年中開始的經濟低迷期間經歷了極端的波動和破壞，同期美國經濟連續幾個日曆季度處於衰退之中。 最近，新冠肺炎在全球爆發後，美國資本市場經歷了極端的波動和混亂，全球股市的波動就是明證，原因包括圍繞新冠肺炎疫情的不確定性和石油等大宗商品價格的波動。全球經濟狀況的波動對更廣泛的金融和信貸市場產生了實質性的不利影響，減少了整個市場的債務和股權資本的可獲得性。這些情況可能會持續很長一段時間，或在未來惡化。

鑑於情況的持續和動態性質，很難預測新冠肺炎疫情對我們業務的全面影響。這種影響的程度將取決於未來的事態發展，而未來的事態發展具有很強的不確定性，包括何時可以控制和減緩新冠肺炎，以及是否會有更多的經濟停擺。由於新冠肺炎大流行以及相關的不利當地和

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國家經濟後果，我們可能面臨以下任何風險，任何風險都可能對我們的業務、財務狀況、流動性和運營結果產生重大不利影響 ：

政治、社會和經濟不確定性，包括與新冠肺炎大流行相關的不確定性，造成並加劇了風險。

社會、政治、經濟和其他條件和事件(如自然災害、流行病和流行病、恐怖主義、衝突和社會動亂)將產生不確定性，並對公司及其投資所面臨的發行人、行業、政府和其他系統，包括金融市場產生重大影響。隨着全球體系、經濟體和金融市場日益相互聯繫，曾經只有局部影響的事件現在更有可能產生地區性甚至全球性影響。發生在一個國家、地區或金融市場的事件會更頻繁地對其他國家、地區或市場的發行人造成不利影響，包括美國等成熟市場。如果政府和社會未能充分應對新出現的事件或威脅，這些影響可能會加劇。

除其他事項外，不確定性可能導致或同時發生以下情況：證券、衍生品、貸款、信貸和貨幣金融市場的波動性增加；市場價格的可靠性下降，資產(包括投資組合公司資產)估值困難；債務投資和貨幣匯率的利差波動更大；違約風險增加(政府和私人債務人和發行人)；社會、經濟和政治進一步不穩定；私營企業國有化；政府更多地參與經濟或影響經濟的社會因素；改變政府對貸款、證券、衍生品和貨幣市場及市場參與者的管制和監督，減少或修訂政府或自律組織對這類市場的監測，減少對管制的執行；對這類市場投資者活動的限制；對外國投資的管制或限制、資本管制和對投資資本匯回的限制；流動性的嚴重損失以及無法購買、出售和以其他方式為投資或結算交易提供資金(包括但不限於市場凍結)；無法使用貨幣套期保值技術；通貨膨脹率很大，在某些時期非常高，可能持續多年，對信貸和證券市場以及整個經濟產生重大負面影響；經濟衰退；以及難以獲得和/或執行法律判決 。

例如，2019年12月，新冠肺炎出現在中國，此後迅速傳播到包括美國在內的其他國家。這場疫情已經導致並將在一段未知的時間內繼續

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導致受其影響的地方、區域、國家和全球市場和經濟體的中斷。請參見？新冠肺炎疫情已對美國經濟造成嚴重破壞，並擾亂了我們或我們投資組合公司所在地區的金融活動.”

雖然無法預測這些事件的確切性質和後果，或任何政治或政策決定以及因新興事件或適用法律或法規的不確定性而導致的監管變化，這些事件影響我們、我們的投資組合公司和我們的投資，但很明顯，這些類型的事件正在影響並將至少在一段時間內 繼續影響我們和我們投資組合的公司，在許多情況下，影響將是不利和深遠的。例如，我們投資的中端市場公司可能會受到這些新興事件及其帶來的不確定性的重大影響 。突發公共衞生事件的影響可能對(I)我們及其投資組合公司的價值和業績產生重大不利影響，(Ii)借款人繼續履行貸款契約或償還我們提供的貸款的能力，這可能要求我們重組我們的投資或減記我們投資的價值，(Iii)我們及時或完全償還債務的能力，或(Iv)我們尋找、管理和剝離投資並實現我們的投資目標的能力，所有這些都可能導致我們的重大損失。如果顧問或投資組合公司(或上述任何關鍵人員或服務提供商)的運營和有效性受到損害，或者如果必要或有益的系統和流程中斷，我們也將受到負面影響。

如果對個人和企業實施限制性公共衞生措施，貸款拖欠、貸款非應計項目、問題資產和破產可能會增加。此外，我們貸款的抵押品價值可能會下降，這可能會導致貸款損失增加，貸款擔保人的淨值和流動性可能會下降，從而削弱他們履行對我們承諾的能力。貸款拖欠和非應計項目的增加或貸款抵押品和擔保人淨值的減少可能導致成本增加和收入減少，這將對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

任何公共衞生緊急情況，包括新冠肺炎大流行或其他現有或新的流行病的爆發，或其威脅，以及由此產生的金融和經濟市場不確定性，都可能對我們以及我們投資和投資組合公司的公允價值產生重大不利影響。

任何突發公共衞生事件，包括新冠肺炎大流行，對我們和我們投資組合公司的運營和財務業績的影響程度將取決於許多因素，包括此類突發公共衞生事件的持續時間和範圍，政府當局為遏制其財務和經濟影響而採取的行動，任何相關旅行建議和實施的限制措施的程度，此類突發公共衞生事件對總體供需、商品和服務、投資者流動性、消費者信心和經濟活動水平的影響，以及其對全球、區域和本地重要供應鏈和經濟市場的幹擾程度。所有這些都是高度不確定和無法預測的。此外，由於政府隔離措施、對旅行或會議的自願和預防性限制以及與公共衞生突發事件相關的其他因素，包括對我們或我們的投資組合公司員工健康的潛在不利影響，我們和我們的投資組合公司的運營可能會受到重大影響，甚至暫時或永久停止。這可能會給我們和我們的投資組合公司帶來廣泛的業務連續性問題。

這些因素還可能導致我們投資的估值與我們最終可能實現的價值大不相同。我們的估值，尤其是對私人投資和私人公司的估值，本質上是不確定的，可能會在短時間內波動，通常基於對私人信息的估計、比較和定性評估，這些信息可能無法顯示新冠肺炎大流行的完整影響和由此採取的應對措施。任何突發公共衞生事件，包括新冠肺炎大流行或其他現有的或新的流行病的爆發，或其威脅，以及由此產生的金融和經濟市場不確定性，都可能對我們以及我們投資和投資組合公司的公允價值產生重大不利影響。

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信貸市場的不利發展可能會削弱我們獲得債務融資的能力。

在過去的經濟低迷時期，例如2007年年中開始的美國金融危機，以及在其他市場劇烈波動時期，許多商業銀行和其他金融機構停止放貸或大幅減少放貸活動。此外，為了遏制損失並減少它們在被視為高風險的經濟領域的風險敞口，一些金融機構限制了常規的再融資和貸款修改交易，甚至審查了現有貸款的條款，以確定加速現有貸款安排到期的基礎。如果這些情況再次出現，例如由於新冠肺炎疫情，我們可能很難獲得所需的融資，以可接受的經濟條件為我們的投資增長提供資金，或者根本無法獲得。

到目前為止，新冠肺炎大流行已經導致，在完全解決之前， 很可能繼續導致借款人從循環信用額度上提取更多資金，借款人要求修改、修改和豁免其信用協議以避免違約或更改付款條件的請求增加 此類借款人的違約增加和/或在貸款到期日獲得再融資的難度增加。此外，無法預測政府和中央銀行實施的應對措施的持續時間和有效性。政府和中央銀行政策和經濟刺激計劃的開始、繼續或停止，包括涉及利率調整或政府政策的貨幣政策的變化，可能 促進或導致市場波動性、流動性不足和其他可能對信貸市場和公司產生負面影響的不利影響的發展或導致市場波動性、流動性不足和其他不利影響的增加。

如果我們不能以商業上合理的條件完成借款或融資安排，我們的流動性可能會大幅減少 。如果我們無法償還我們可能簽訂的任何貸款下的未償還金額，並被宣佈違約，或者無法續期或為任何此類貸款提供再融資，這將限制我們發起重大創始或 正常運營業務的能力。這些情況可能是由於我們無法控制的情況造成的，例如無法進入信貸市場、美元大幅貶值、經濟進一步下滑或影響第三方或我們並可能對我們的業務造成實質性損害的運營問題。此外，我們無法預測經濟和市場條件何時可能變得更有利。即使這種狀況在長期內得到廣泛改善和顯著改善，金融市場某些部門的不利狀況也可能對我們的業務產生不利影響。

英國公投決定脱離歐盟可能會給全球市場和我們的投資帶來重大風險和不確定性。

英國於2020年1月31日正式退出歐盟(俗稱英國退歐)，隨後是一個實施期，在此期間，歐盟法律繼續在英國適用，英國保持其歐盟單一市場準入權利和歐盟關税同盟成員身份。實施期已於2020年12月31日截止。因此，英國成為第三個國家相對於歐盟，不能進入單一市場，也不能成為歐盟關税同盟的成員。在實施期間，即2020年12月30日，英國和歐盟簽署了一項貿易與合作協議(TCA)，以管理其持續的關係。TCA於2020年12月30日由英國議會正式批准，並於2021年4月27日由歐盟議會和理事會批准。預計英國和歐盟之間關係的更多細節將繼續談判，即使在TCA正式批准之後。隨着時間的推移，與2020年12月31日實施期結束前的情況相比，英國受監管的公司和其他英國企業可能會受到TCA條款的不利影響(假設該條款已得到歐盟的正式批准)。例如，TCA引入了新的海關檢查，以及對提供跨境服務和員工自由流動的新限制。這些變化有可能嚴重損害企業的盈利能力，並要求企業進行調整，甚至搬遷。儘管英國退出歐盟產生的任何不利影響很可能主要影響到英國(以及那些對英國有經濟利益或與英國有關聯的國家)，但考慮到英國的經濟規模和全球影響力，英國退出的影響是不可預測的，

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可能是持續不穩定的根源，產生重大貨幣波動，和/或對國際市場、國際貿易協定和/或其他現有跨境合作安排(無論是經濟、税收、財政、法律、監管或其他方面)產生其他不利影響。因此，英國退出歐盟可能會對我們產生不利影響。此外，儘管過渡期結束後的可能性似乎低於英國公投時，但如果任何其他成員國考慮退出歐盟，英國退出歐盟可能會產生進一步的不穩定影響，給我們的業務和財務業績帶來類似的 和/或額外的潛在風險和後果。

儘管如此，英國和歐盟之間將建立的長期經濟、法律、政治和社會框架在現階段尚不明朗，很可能在一段時間內導致英國和更廣泛的歐洲市場持續的政治和經濟不確定性以及加劇的波動性 。特別是，英國公投的決定可能會導致在其他歐洲司法管轄區舉行類似的公投，這可能會導致歐洲和全球市場的經濟波動性和不確定性增加。這種波動性和不確定性可能會對整體經濟和我們的能力以及我們投資組合公司執行各自戰略和獲得誘人回報的能力產生不利影響。

特別是，匯率波動可能意味着我們的回報和我們投資組合公司的回報將受到市場波動的不利影響，並可能使我們更難或更昂貴地實施適當的貨幣對衝。英鎊和/或歐元對其他貨幣的潛在價值下跌，以及英國主權信用評級的潛在下調，也可能對我們投資組合中位於英國或歐洲的任何一家公司的業績產生影響。

美國信用評級的進一步下調、即將到來的自動開支削減或另一次政府停擺可能會對我們的流動性、財務狀況和收益產生負面影響。

對美國債務上限和預算赤字的擔憂增加了信用評級進一步下調、經濟放緩或美國經濟衰退的可能性。儘管美國立法者多次通過提高聯邦債務上限的立法，包括在2019年8月暫停聯邦債務上限，但評級機構已經下調或威脅要下調美國的長期主權信用評級。

此次或任何進一步下調美國政府主權信用評級或其被認為的信譽的影響可能會對美國和全球金融市場和經濟狀況產生不利影響。如果美聯儲沒有進一步的量化寬鬆 ，這些事態發展可能會導致利率和借貸成本上升，這可能會對我們以有利條件進入債務市場的能力產生負面影響。此外，在聯邦預算上的分歧導致美國聯邦政府停擺了一段時間。持續的不利政治和經濟狀況可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

全球經濟、監管和市場狀況可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響，包括我們的收入增長和盈利能力。

美國和世界各地的社會和政治緊張局勢時有發生， 可能導致市場波動加劇，可能對美國和全球金融市場產生長期影響，並可能導致美國和全球經濟不確定或惡化。例如，美國和全球資本市場在2007年年中開始的經濟低迷期間經歷了極端的波動和破壞，同期美國經濟連續幾個日曆季度處於衰退之中。

歐元區危機復發、東歐地緣政治事態發展、中國股市和全球大宗商品市場動盪導致的全球金融市場波動，以及

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英國脱離歐盟或其他情況可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

全球金融市場的波動可能會對美國產生不利影響，並可能由多種原因造成，包括歐元區危機復發、東歐地緣政治事態發展、中國股市和全球大宗商品市場的動盪等。2010年，由希臘、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙的高額預算赤字以及不斷上升的直接和或有主權債務引發的歐洲金融危機引發了人們對這些國家是否有能力繼續履行其主權債務義務的擔憂。雖然許多此類國家的金融穩定性已顯著改善，但歐洲未來的任何債務危機或任何類似危機所產生的風險可能會對全球經濟復甦、這些國家的主權和非主權債務以及歐洲金融機構的財務狀況產生不利影響。

市場和經濟混亂已經並可能在未來影響消費者信心水平和支出、個人破產率、消費者債務和房價的發生和違約水平等因素。美國和其他國家在貿易政策、條約和關税等方面的不確定性造成了全球市場的中斷，包括我們參與的市場。我們不能向您保證，這種市場狀況在未來不會持續或惡化。此外，我們不能向您保證歐洲的市場混亂，包括 某些政府和金融機構的融資成本增加，不會影響全球經濟，我們也不能向您保證，是否有援助方案可用，或者如果有的話，足以穩定歐洲或其他受金融危機影響的國家和市場。如果歐洲經濟復甦的不確定性對消費者信心和消費信貸因素產生負面影響，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。

類似近年來事件的發生，如伊拉克戰爭的餘波，阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亞、敍利亞、俄羅斯、烏克蘭和中東的不穩定，世界某些地區持續的傳染病疫情，如新冠肺炎爆發，美國和世界各地的恐怖襲擊，社會和政治分歧，債務危機，主權債務降級，朝美和國際社會之間持續的緊張局勢，委內瑞拉等各國新的和持續的政治動盪，一個或多個國家退出或可能退出歐盟(EU)或經濟和貨幣聯盟，美國總裁和新政府的更迭等可能導致市場波動，可能對美國和全球金融市場產生長期影響，並可能在美國和全球造成進一步的經濟不確定性。

此外，俄羅斯和中國等外國的財政政策可能會對全球和美國的金融市場產生嚴重影響。

資本市場混亂和經濟不確定性可能會使我們難以延長現有債務的到期日或對其進行再融資或獲得新的債務，如果不這樣做，可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

資本市場中斷和經濟不確定性可能會使我們難以延長現有債務的到期日或對其進行再融資，或者 以類似的條款獲得新的債務，如果不這樣做，可能會對我們的業務產生重大不利影響。我們未來可獲得的債務資本(如果有的話)可能會比我們目前經歷的成本更高、優惠條款和條件更差，包括在利率上升的環境中成本更高。如果我們無法籌集債務或對債務進行再融資，那麼我們的股票投資者可能無法從槓桿帶來的股本回報率增加的潛力中受益 ，我們對投資組合公司做出新承諾或為現有承諾提供資金的能力可能會受到限制。無法延長我們現有債務的到期日或對其進行再融資或獲得新的 債務可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

39

與我們的業務和結構相關的風險

我們未來的成功有賴於顧問的關鍵人員。如果顧問失去任何關鍵人員，我們實現投資目標的能力可能會受到嚴重損害。

我們依賴顧問投資團隊的勤奮、技能、經驗和業務聯繫網絡，特別是Mauer先生和Jansen先生，他們也是投資委員會的成員，我們的高管，Mauer先生是我們的董事會主席。我們不能保證Mauer和Jansen先生會繼續為我們提供投資建議。失去Mauer先生或Jansen先生可能會限制我們實現投資目標和按預期運營的能力。

此外，我們還依賴於投資團隊的其他成員。如果投資團隊的任何成員辭職，我們可能 無法聘請具有類似專業知識和能力的投資專業人員，以可接受的條件提供相同或同等的服務。如果我們不能迅速做到這一點，我們的運營可能會遇到中斷，我們的財務狀況、業務和運營結果可能會受到不利影響。即使我們能夠留住類似的專業人員，這些投資專業人員的整合以及他們對我們投資目標的不熟悉可能會導致額外的成本和時間延誤，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。

我們的業務模式在很大程度上依賴於我們顧問的關係網絡。顧問無法維持或發展這些關係，或這些關係未能創造投資機會，都可能對我們的業務產生不利影響。

我們依賴顧問與私募股權保薦人、配售代理、投資銀行、管理集團和其他金融機構保持關係，我們預計將在很大程度上依賴這些關係為我們提供潛在的投資機會。如果顧問或投資團隊成員未能保持這種關係，或 無法與其他投資機會來源發展新的關係，我們可能無法擴大我們的投資組合。此外，與顧問有關係的個人沒有義務為我們提供投資機會，我們不能保證這些關係將在未來為我們創造投資機會。

我們與Investcorp的關係 可能會產生利益衝突。

Investcorp擁有該顧問約76%的權益。根據與Investcorp的關聯公司Investcorp International Inc.(Investcorp International)簽訂的服務協議(Investcorp服務協議)，顧問能夠利用Investcorp International及其關聯公司的人員為本公司提供服務時不時地與人力資源、薪酬和技術服務相關的按需基礎。顧問可依賴Investcorp服務協議履行其在管理協議項下的責任。Investcorp International的人員還可能為Investcorp管理的基金提供服務，這可能會導致利益衝突，並可能分散他們對我們的責任。

存在可能對我們的投資回報產生負面影響的重大潛在利益衝突。

有時，顧問或投資團隊成員的利益可能與我們股東的利益不同，從而導致利益衝突。投資委員會和投資團隊的成員擔任或可能擔任與我們經營相同或相關業務的實體或由顧問、Investcorp或其關聯公司管理的投資基金、賬户或投資工具的董事、成員或負責人。同樣，顧問或投資團隊成員可能還有其他客户具有類似、不同或相互競爭的投資目標。在履行這些多重身份時，他們可能對這些實體中的其他客户或投資者負有義務，履行這些義務可能不符合我們或我們的股東的最佳利益。此外，顧問及其附屬公司，包括我們的高級職員和非獨立董事，並不被禁止為另一家進行與我們目標相同類型投資的投資實體籌集資金或管理該投資實體。

40

投資團隊成員可能會不時掌握重要的非公開信息，限制了我們的投資自由裁量權。

投資團隊成員 可以擔任我們所投資的投資組合公司的董事，或擔任類似的職位。如果獲得有關這些公司的重要非公開信息，或者我們受到這些公司的內部交易政策或適用法律或法規的交易限制，我們可能會被禁止在一段時間內購買或出售這些公司的證券，這一禁令可能會對我們產生不利影響。

因為我們用借來的錢來為我們的投資融資，所以投資在我們身上的收益或虧損的可能性被放大了，可能會增加投資於我們的風險。

槓桿的使用放大了投資額的收益或虧損的潛力。槓桿的使用通常被認為是一種投機性投資技術，增加了與投資我們的證券相關的風險。如果我們繼續使用槓桿通過銀行、保險公司和其他貸款人為我們的投資提供部分資金， 您將體驗到投資於我們普通股的風險增加。這些基金的貸款人對我們的資產有固定的美元債權，高於我們普通股股東的債權，我們預計在發生違約的情況下，此類貸款人將尋求對我們的資產進行追回。截至2022年6月30日，我們幾乎所有的資產都被抵押為第一資本循環融資項下的抵押品。此外，根據第一資本循環融資及吾等可能訂立的任何借款融通或其他債務工具的條款，吾等可能須將出售的任何投資所得款項淨額用於償還根據該等融通或工具所借入款項的一部分，然後才可將該等所得款項淨額 用於任何其他用途。如果我們的資產價值下降，槓桿化將導致淨資產價值比沒有槓桿化時的下降幅度更大，從而擴大損失或消除我們在槓桿化投資中的股份 。同樣，我們收入或收入的任何下降都將導致我們的淨收入下降得比沒有借款的情況下更嚴重。這樣的下降也會對我們分配普通股或優先股的能力產生負面影響。我們償還債務的能力將在很大程度上取決於我們的財務表現，並將受到當前的經濟狀況和競爭壓力的影響。更有甚者, 由於應支付給 顧問的基本管理費將根據我們總資產的價值(包括通過使用槓桿獲得的資產)支付，因此顧問將有財務動機產生槓桿，這可能與我們的股東利益不一致。此外，我們的普通股股東將承擔因我們使用槓桿而導致的任何費用增加的負擔，包括利息支出和支付給顧問的基本管理費的任何增加。

作為BDC，我們通常被要求滿足總資產與總借款和其他優先證券的覆蓋率，包括我們所有的借款和我們未來可能發行的任何優先股，至少150%。如果這一比率降至150%以下，我們將無法產生額外的債務，並可能被要求出售我們的投資的一部分，以償還一些債務，否則對我們不利。這可能會對我們的運營產生實質性的不利影響，我們可能無法進行分銷。我們使用的槓桿量將取決於顧問和我們的董事會在任何擬議借款時對市場和其他因素的評估。我們不能向您保證，我們將能夠獲得信用證，或以我們可以接受的條件。

圖解。下表説明瞭槓桿對我們普通股投資回報的影響，假設不同的 年回報扣除費用。下表中的計算是假設的，實際結果可能高於或低於下面列出的結果。

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我們的投資組合的假定回報⁽¹⁾

(扣除開支後)

此外，我們的債務工具可能會強加財務和經營契約來限制我們的業務活動，包括妨礙我們為額外的貸款和投資融資或進行所需分配以保持我們作為守則所規定的RIC資格所需的限制。

我們可能會根據第一資本循環融資或我們訂立的任何未來借款安排違約，或 無法按商業上合理的條款修訂、償還或再融資任何此類安排，或根本無法對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

如果我們在第一資本循環融資或任何其他未來借款安排下違約，我們的業務可能會受到不利影響，因為我們可能被迫以對我們不利的價格迅速和過早地出售部分投資，以履行我們的未償還義務和/或支持第一資本循環融資或該等未來借款安排下的營運資金要求，其中任何一項都將對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。此外，在發生任何此類違約後，Capital One循環融資或此類未來借款安排下的貸款人的代理可以控制我們的任何或所有資產的處置，包括選擇要處置的此類資產和處置的時間，這將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

Capital One循環融資或任何其他未來借款安排中的條款可能會限制我們在經營業務時的自由裁量權。

Capital One循環融資由我們的全部或部分貸款和證券支持，未來的任何借款安排也可能由Capital One循環融資中的貸款人或在未來融資安排的情況下可能擁有擔保 權益的貸款和證券支持。根據我們與貸款人簽訂的任何債務工具的條款，我們可以質押高達100%的我們的資產，並可以授予我們所有資產的擔保權益。我們預計，我們授予的任何擔保權益將在質押和擔保協議中闡明，並由代理人為貸款人提交融資報表作為證明。此外，我們預計，作為此類貸款抵押品的我們證券的託管人將在其電子系統中包含表明存在此類擔保權益的通知，並且在違約事件發生後(如果有)以及在違約持續期間，將只接受貸款人或其 指定人對任何此類證券的轉讓指示。如果我們根據任何債務工具的條款違約，適用貸款人的代理將能夠控制我們擔保此類債務的任何或所有資產的處置時間，這將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大 不利影響。

此外，Capital One循環融資或任何其他借款安排下的任何擔保權益以及 負面契諾可能會限制我們創造資產留置權以獲得額外債務的能力，並可能使我們難以對到期或到期前的債務進行重組或再融資，或獲得額外的債務或股權融資。此外，如果我們在Capital One循環融資或任何其他借款安排下的借款基數減少，我們將被要求獲得相當於任何借款基數不足的額外資產。如果我們的所有資產在借款基礎不足時獲得擔保，我們可能被要求償還Capital One循環融資或任何其他借款安排下的預付款，或將存款存入收款賬户，這兩種情況中的任何一種都可能對我們為未來投資提供資金和進行股東分配的能力產生重大不利影響。

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此外，根據Capital One循環融資或任何未來借款安排，我們將 受到如何使用借入資金的限制，其中可能包括對地理和行業集中度、貸款規模、支付頻率和狀態、平均壽命、抵押品利息和投資評級的限制，以及對槓桿的監管限制，這可能會影響可能獲得的資金數量。還可能有與投資組合業績相關的某些要求，包括要求的最低投資組合收益率以及對拖欠和沖銷的限制 ，違反這些要求可能會限制進一步的預付款，在某些情況下，還會導致違約事件。Capital One循環融資或任何其他借款安排下的違約事件可能會導致其下所有未償還款項的到期日加快 ，這可能對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。這可能會減少我們的收入，並通過推遲根據第一資本循環融資或任何其他借款安排向我們支付的任何現金，直到貸款人得到全額付款，從而減少我們的流動性和現金流，並損害我們發展業務和保持我們作為RIC資格的能力。

因為我們借錢進行投資，如果市場利率上升，我們的資金成本可能會增加，這可能會減少我們的淨投資收入。

因為我們借錢進行投資，我們的淨投資收入將在一定程度上取決於我們借入資金的利率與我們投資這些資金的利率之間的差額。因此，如果我們使用債務為投資融資，我們不能保證市場利率的重大變化不會對我們的淨投資收入產生實質性的不利影響。在利率上升的時期，我們的資金成本會增加，這可能會減少我們的淨投資收入。我們可能會使用利率風險管理技術來努力限制我們對利率波動的風險敞口。在1940年法案允許的範圍內，這種技術可以包括各種利率對衝活動。我們進入衍生品交易的能力沒有限制。

此外，一般利率水平的上升通常會導致適用於我們債務投資的更高利率。 相應地，利率上升可能會導致我們的獎勵前費用淨投資收入增加，從而增加支付給顧問的獎勵費用。

我們的財務狀況、經營結果和現金流將取決於我們有效管理業務的能力。

我們實現投資目標的能力將取決於我們管理業務以及增加投資和收益的能力。 這將取決於顧問識別、投資和監控符合我們投資標準的投資組合公司的能力。在符合成本效益的基礎上實現我們的投資目標將取決於顧問執行我們的投資流程，是否有能力為我們提供稱職、細心和高效的服務，以及我們能否以可接受的條款獲得融資。顧問的投資專業人員可能在管理其他投資基金、賬户和投資工具方面負有重大責任。顧問的人員也可能被要求為我們的投資組合公司提供管理協助。這些 活動可能會分散他們的注意力，使他們無法為我們尋找新的投資機會，或者減緩我們的投資速度。如果不能有效地管理我們的業務和未來的增長，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

我們感興趣的董事參與估值過程可能會造成 利益衝突。

我們預計，我們的大部分證券投資將以貸款和證券的形式進行，這些貸款和證券不是公開交易的， 這些證券的市場報價有限或沒有。因此，我們的董事會將真誠地確定這些貸款和證券的公允價值，如下文所述 我們的大部分投資組合將按董事會真誠確定的公允價值記錄，因此，我們的組合投資的價值可能存在不確定性。根據這一確定，來自顧問的投資專業人員可能會為我們的董事會提供估值。

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基於可獲得的最新投資組合公司財務報表和每個投資組合公司的預測財務業績。雖然有價證券投資的估值將由一家獨立的評估公司定期進行審查，但公允價值的最終確定將由我們的董事會而不是由第三方評估公司做出。此外，Mauer先生是我們 董事會的利益相關成員，在顧問中有直接或間接的金錢利益。顧問的投資專業人員參與我們的估值過程，以及Mauer先生在顧問中的金錢利益，可能會導致利益衝突，因為顧問的管理費部分基於我們總資產的價值，而我們的激勵費用將部分基於已實現的收益以及已實現和未實現的損失。

與顧問簽訂的《諮詢協議》和《管理協議》可能不會像與獨立第三方協商的那樣對我們有利。

諮詢協議和管理協議是由相關方協商的。 因此，其條款(包括支付給顧問的費用)可能不像與獨立第三方協商的那樣對我們有利。此外，由於我們希望保持與顧問及其附屬公司的持續關係，我們可能會選擇不執行或不執行這些協議下我們的權利和補救措施。然而，任何這樣的決定都將違反我們對股東的受託義務。

我們在一個競爭激烈的市場中運營，尋找投資機會，這可能會降低迴報並導致虧損。

許多實體與我們競爭，以進行我們所做的投資類型。我們與公共和私人基金、其他BDC、商業和投資銀行、商業融資公司以及在一定程度上提供另一種融資形式的私募股權和對衝基金競爭。我們的許多競爭對手都比我們大得多，並且擁有比我們多得多的 財務、技術和營銷資源。例如，我們認為我們的一些競爭對手可能能夠獲得我們無法獲得的資金來源。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或 不同的風險評估，這可能使他們能夠考慮比我們更廣泛的投資並建立更多的關係。此外，我們的許多競爭對手不受1940年法案對我們作為BDC或收入來源，我們必須滿足資產多元化和分銷要求，以保持我們的RIC資格。我們面臨的競爭壓力可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。由於這種競爭，我們可能無法不時地利用有吸引力的投資機會， 我們可能無法識別和做出與我們的投資目標一致的投資。

關於我們的投資，我們不尋求主要基於我們提供的利率進行競爭，我們相信我們的一些競爭對手可能會以低於我們提供的利率發放貸款。對於所有投資，如果我們與競爭對手的定價、條款和結構不匹配，我們可能會失去一些投資機會。然而，如果我們與競爭對手的定價、條款和結構相匹配，我們可能會遇到淨利息收入減少、收益率降低和信用損失風險增加的情況。

我們可能需要籌集更多的資本來實現增長，因為我們必須分配我們的大部分收入。

我們可能需要額外的資本來為新的投資提供資金，並擴大我們的投資組合。我們打算定期進入資本市場，發行債務或股權證券，或向金融機構借款，以獲得此類額外資本。不利的經濟狀況可能會增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。新資本供應的減少可能會限制我們的增長能力。此外，我們被要求將超過長期資本損失淨額的普通淨收入和短期資本淨收益的至少90%分配給我們的股東，以保持我們作為RIC的資格。因此，這些收益將無法為新的投資提供資金。我們無法成功進入資本市場 可能會限制我們發展業務和全面執行業務戰略的能力，並可能減少我們的收益(如果有的話)，這將對我們的證券價值產生不利影響。

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我們分配給股東的部分資金可能來自顧問免除投資顧問費。

在一定程度上，我們的任何分配都是通過豁免我們的投資諮詢費中的獎勵費用部分來提供資金的 此類分配不會基於我們的投資業績，只有當我們在未來期間實現積極的投資業績和/或顧問繼續免除此類費用時，才能持續下去。任何此類豁免絕不意味着顧問將在未來任何時期內免除獎勵費用。不能保證我們將實現所需的績效，也不能保證顧問將放棄所有或任何部分必要的獎勵費用，以便能夠以特定的比率或根本不支付分配。

作為BDC，管理我們運營的法規會影響我們籌集額外資本的能力和方式。作為BDC，籌集額外資本的必要性可能會使我們面臨風險，包括與槓桿相關的典型風險。

我們可以發行債務證券或優先股和/或從銀行或其他金融機構借入資金，我們統稱為優先證券，最高金額為1940年法案允許的最高金額。1940年法案一般禁止我們負債，除非緊接在這種借款之後，我們有至少150%的總借款的資產覆蓋範圍(即，債務金額不得超過66%和²/₃佔我們資產價值的%)。2018年5月2日，我們的董事會，包括所需的多數，批准了1940法案第61(A)(2)節中提出的修改後的資產覆蓋範圍要求。因此，我們對高級證券的資產覆蓋要求從200%更改為150%，從2019年5月2日起生效。如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足這一考驗。如果發生這種情況，我們將無法借入額外的資金，直到我們能夠遵守1940年法案規定的150%的資產覆蓋率。此外，我們用來償還債務的任何金額都不能分配給我們的普通股股東。如果我們發行高級證券，我們將面臨與槓桿相關的典型風險，包括 損失風險增加。

根據1940年法案，我們通常被禁止以低於每股資產淨值的價格發行或出售普通股，這與某些上市公司相比可能是一個劣勢。然而，如果我們的董事會和獨立董事認為出售普通股符合我們的最佳利益和我們股東的最佳利益，並且我們的股東，包括大多數與我們沒有關聯的股東批准出售我們的普通股，我們可以低於我們普通股當前資產淨值的價格出售我們的普通股或收購我們普通股的認股權證、期權或權利。在任何此類情況下，我們發行和出售證券的價格不得低於根據我們董事會的決定，與該等證券的公允價值非常接近的價格(減去任何分銷佣金或折扣)。如果我們 通過發行可轉換為或可交換為我們普通股的普通股或優先證券來籌集額外資金，那麼屆時我們股東的持股比例將會下降，您將經歷稀釋。

我們進行涉及衍生品和金融承諾交易的交易的能力可能有限。

通過影響衍生品的全面新的全球監管制度(例如：、《多德-弗蘭克法案》、《歐洲市場基礎設施條例》(《歐洲市場基礎設施條例》)、《金融投資市場條例》(《金融投資市場條例》)/《金融工具市場指令》(《金融工具市場指令》)、某些《金融投資市場條例》(《金融投資市場條例》)、《金融工具市場指令》(《金融工具市場指令》)、某些《金融投資市場條例》 場外衍生品我們可能從事的交易現在或不久將受到各種要求的約束，例如強制性中央結算 交易包括額外的保證金要求，在某些情況下在電子平臺上交易，交易前和交易後透明度報告要求，以及強制性雙邊交換非清算掉期的初始保證金。多德-弗蘭克法案還創造了受監管的市場參與者的新類別，如掉期交易商、基於證券的掉期交易商、主要掉期參與者、主要基於證券的掉期參與者，這些參與者遵守重大的新資本、註冊、記錄保存、報告、披露、商業行為和其他監管要求。歐盟和其他一些司法管轄區也在實施類似的要求。因為這些要求是新的和不斷髮展的(其中一些規則是

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(br}尚未最終確定)，它們的最終影響尚不清楚。然而，即使本公司本身並非位於某一司法管轄區或直接受該司法管轄區的衍生品 法規管轄，但只要我們與在該司法管轄區組織或受該司法管轄區的衍生品 法規約束的受監管市場參與者或交易對手訂立衍生品交易，我們仍可能受到影響。

根據截至本年度報告日期的10-K表格的現有信息，此類要求的影響可能(直接或間接)增加我們進行衍生品交易的總成本。特別是，新的全球資本法規導致的新保證金要求、頭寸限制和大幅提高的資本費用，即使不直接適用於我們，也可能導致適用此類要求的市場參與者達成的衍生品交易的定價增加，或影響我們與某些交易對手達成衍生品交易的整體能力。這種新的全球資本規定以及滿足交易對手各種要求的需要導致融資成本增加，整體交易成本增加，並顯著影響資產負債表，從而導致融資條款發生變化，並可能影響我們獲得融資的能力。由於註冊、記錄保存、報告和合規等新要求而產生的行政成本，即使不直接適用於我們，也可能反映在我們的衍生品交易中。在電子交易平臺上交易某些衍生品交易的新要求和交易報告要求可能導致(其中包括)市場碎片化、交易成本上升或衍生品可獲得性降低、和/或對衝能力降低，所有這些都可能對我們某些交易策略的表現產生不利影響。此外，衍生品法規的變化可能會影響某些衍生品的税收和/或會計處理，這可能會對我們造成不利影響。

2020年11月，美國證券交易委員會通過了一項關於商業發展中心(或註冊投資公司)使用衍生品和其他產生未來付款或交付義務的交易的能力的規則制定。根據新通過的規則，使用衍生品的BDC必須遵守風險價值槓桿 限制，衍生品風險管理計劃以及與董事會報告相關的測試要求和要求。這些新要求適用，除非BDC有資格作為有限衍生品用户，正如通過的規則所定義的那樣。 根據新規則，BDC可以簽訂非衍生品交易的無資金承諾協議，例如向投資組合公司提供融資的協議，前提是BDC在簽訂此類協議時，除其他事項外，合理相信它將有足夠的現金和現金等價物來履行其關於所有無資金來源承諾協議的義務，在每種情況下，當該協議到期時。總體而言，這些要求可能會限制我們使用衍生品和/或簽訂某些其他金融合同的能力。

如果我們沒有將足夠部分的資產投資於 合格資產，我們可能無法保持我們作為BDC的資格，或者根據我們當前的業務戰略被排除在投資之外。

作為BDC，我們不得收購符合條件的資產以外的任何資產，除非在實施此類 收購時和之後，我們的總資產中至少有70%是符合條件的資產。

我們相信，我們在未來可能獲得的大部分投資都將構成合格資產。然而，我們可能被禁止投資於我們認為有吸引力的投資，如果此類投資不是1940年法案所規定的合格資產。如果我們不將足夠的 部分資產投資於合格資產，我們可能會違反適用於BDC的1940年法案條款。由於這種違反，1940法案下的特定規則可能會阻止我們對現有投資組合公司進行後續投資(這可能會導致我們的頭寸被稀釋)，或者可能要求我們在不適當的時間處置投資以符合1940法案的規定 。如果我們需要迅速處置這些投資，可能很難以優惠的條件處置這些投資。我們可能無法為此類投資找到買家，即使找到買家，我們也可能不得不以鉅額虧損出售這些投資。任何此類結果都將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

如果我們不保持我們作為BDC的地位，我們將受到1940年法案規定的註冊封閉式投資公司的監管。作為一家註冊的封閉式投資公司，我們將受到

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根據1940年法案大幅增加監管限制，這將顯著降低我們的運營靈活性。

我們幾乎所有的證券投資都是按董事會真誠確定的公允價值記錄的，因此，我們的證券投資的價值可能存在不確定性。

我們幾乎所有的投資組合都是未公開交易的證券。非公開交易的貸款、證券和其他投資的公允價值可能無法輕易確定，我們將按董事會真誠確定的公允價值對這些投資進行估值，包括反映影響我們投資價值的重大事件。我們的大部分投資(現金和現金等價物除外)將被歸類為財務會計準則委員會(FASB？)會計準則編纂主題820：公允價值計量和披露(？ASC 820)下的3級。這意味着我們的投資組合估值將基於不可觀察的輸入和我們自己對市場參與者將如何為有問題的資產或負債定價的假設。要確定我們投資組合的公允價值，需要大量的管理層判斷或估計。即使有可觀察到的市場數據，這種 信息也可能是共識定價信息或經紀人報價的結果，其中包括一項免責聲明，即經紀人在實際交易中不會被要求遵守這樣的價格。 共識定價和/或報價以及免責聲明的非約束性大大降低了此類信息的可靠性。我們保留了獨立服務提供商的服務，以審查這些貸款和證券的估值。董事會在確定我們投資的公允價值時可能考慮的因素類型通常包括適當的與上市證券的比較，包括收益率、到期日和信用質量指標 投資組合公司的企業價值、任何抵押品的性質和可變現價值等因素。, 投資組合公司的支付能力及其收益和貼現現金流、投資組合公司開展業務的市場以及其他相關因素。由於此類估值，特別是私人證券和私人公司的估值本身具有不確定性，可能會在短時間內波動，並可能基於估計，因此我們對公允價值的確定可能與這些貸款和證券存在現成市場時所使用的價值大不相同。如果我們對我們投資的公允價值的確定大大高於我們在出售此類貸款和證券時最終實現的價值，我們的資產淨值可能會受到不利影響。

我們 每季度調整投資組合的估值，以反映董事會對投資組合中每項投資的公允價值的確定。公允價值的任何變化在我們的經營報表中記錄為未實現增值或折舊的淨變化。

遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的努力涉及鉅額支出，如果我們未能維持有效的財務報告內部控制系統，我們可能無法準確報告財務業績或防止欺詐。因此，股東可能會對我們的財務和其他公開報告失去信心，這將損害我們的業務和我們普通股的交易價格。

我們受薩班斯-奧克斯利法案和美國證券交易委員會頒佈的相關規章制度的約束。在目前的美國證券交易委員會規則下，我們必須根據薩班斯-奧克斯利法案第404條及其下的美國證券交易委員會條例報告財務報告內部控制。 我們必須每年審查我們的財務報告內部控制，並在季度和年度的基礎上評估和披露我們的財務報告內部控制的變化。

對財務報告的有效內部控制對於我們提供可靠的財務報告是必要的，並與適當的披露控制和程序一起旨在防止欺詐。任何未能實施所需的新的或改進的控制措施，或在執行過程中遇到的困難，都可能導致我們無法履行我們的報告義務。此外，我們根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404條進行的任何測試可能會揭示我們對財務報告的內部控制的缺陷，這些缺陷被認為是重大弱點，或者可能需要對我們的合併財務報表進行前瞻性或追溯更改，或者確定需要進一步關注或改進的其他領域。較差的內部控制可能

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還會導致投資者對我們報告的財務信息失去信心，這可能會對我們普通股的交易價格產生負面影響。

作為非加速申報機構，我們不需要遵守《薩班斯-奧克斯利法案》的審計師認證要求。

自2022年6月30日起，根據《交易法》，我們是非加速申請者，因此，我們無需遵守《薩班斯-奧克斯利法案》第404(B)節的審計師認證要求。因此，我們對財務報告的內部控制將不會受到受審計師認證要求約束的發行人年度報告中與審計師認證相關的流程所提供的審查級別 。此外，我們無法預測投資者是否會發現我們的普通股吸引力下降 ，因為我們不需要遵守審計師認證要求。如果一些投資者因此發現我們的普通股吸引力下降，我們普通股的交易市場可能會變得不那麼活躍，我們普通股的交易價格可能會受到負面影響。

我們的董事會可能會改變我們的投資目標、經營政策和戰略，而無需事先 通知或股東批准。

除1940法案另有規定外，我們的董事會有權修改或放棄我們的投資目標或某些經營政策和戰略，而無需事先通知和股東批准。然而，未經股東批准，我們不能改變我們的業務性質以停止或 撤回我們作為BDC的選舉。我們無法預測當前經營政策和戰略的任何變化將對我們的業務、經營業績和我們普通股的市場價格產生的影響。然而，任何此類變化都可能 對我們的業務產生不利影響，並削弱我們向股東進行分配的能力。

《馬裏蘭州公司法總則》以及我們的章程和章程的規定可能會阻止收購企圖，並對我們普通股的價格產生不利影響。

我們的董事會 分為三類交錯任職的董事。一個保密的董事會可能會使我們的控制權發生變化或罷免我們現有的管理層變得更加困難。馬裏蘭州一般公司法以及我們的章程和章程包含額外的條款，這些條款可能會阻礙、推遲或使Investcorp Credit Management BDC，Inc.的控制權變更或罷免我們的董事。我們受《馬裏蘭州企業合併法》的約束，受1940年《企業合併法》的任何適用要求的約束。本公司董事會已通過一項決議，豁免本公司與任何其他人士之間的任何業務合併，但須事先獲得本公司董事會的批准，包括大多數獨立董事的批准。如果豁免企業合併的決議被廢除或我們的董事會不批准企業合併，企業合併法 可能會阻止第三方試圖獲得對我們的控制權，並增加完成此類要約的難度。我們的章程不受馬裏蘭州控制股份收購法案(控制股份收購法案) 任何人收購我們股票的約束。如果我們修改我們的章程以廢除《控制權股份收購法案》的豁免，《控制權股份收購法案》也可能使第三方更難獲得對我們的控制權，並增加完成此類交易的難度。美國證券交易委員會的工作人員已經撤銷了他們的立場，即根據1940年的法案，投資公司可能不能利用控制股份收購法案。因此，我們將修改我們的章程，使其僅在我們的董事會認為符合我們的最佳利益的情況下才受 控制股份收購法案的約束。

我們還採取了可能使第三方難以控制我們的 措施，包括我們的章程條款將我們的董事會分為三類，交錯三年任期，授權我們的董事會 將我們的股票分類或重新分類為一個或多個類別或系列，導致增發我們的股票，未經股東批准修改我們的章程，以及增加或減少我們 有權發行的股票數量。這些條款，以及我們章程和章程中的其他條款，可能會推遲、推遲或阻止原本可能符合我們股東最佳利益的交易或控制權變更。

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與顧問或其附屬公司有關的風險

顧問的激勵性費用結構可能會對其產生不完全符合我們股東利益的激勵。

在我們的投資活動中，我們向顧問支付管理費和激勵費。我們已經與顧問簽訂了諮詢協議 ，其中規定這些費用將基於我們總資產的價值。因此，我們普通股的投資者將以總投資為基礎進行投資，並在扣除費用後按淨額獲得分配， 導致回報率低於直接投資。因為這些費用是基於我們總資產的價值，所以當我們舉債或使用槓桿時，顧問將受益。這種費用結構可能會鼓勵 顧問導致我們借錢為其他投資提供資金。在某些情況下，使用借來的錢可能會增加違約的可能性，這將對我們的股東不利。

我們的董事會負責通過監控顧問如何解決這些以及與其管理服務和薪酬相關的其他利益衝突來保護我們的利益。雖然我們的董事會預計不會審查或批准每一項投資決定、借款或槓桿產生，但獨立董事將定期審查顧問的服務和費用以及其投資組合管理決策和投資組合業績。獨立董事將結合這些審核考慮我們的費用和支出(包括與槓桿有關的費用和支出) 是否仍然合適。由於這一安排，顧問可能不時擁有與我們股東的利益不同的利益，從而導致衝突。

我們的獎勵費用可能會誘使顧問進行投機性投資。

顧問獲得一筆獎勵費用，部分基於我們投資實現的淨資本收益。與基於收入的獎勵費用部分不同，基於淨資本收益的獎勵費用部分沒有適用的門檻費率。此外，在獎勵費用結構下，當我們確認資本利得時，顧問可能會受益，由於顧問將決定何時出售所持股份，因此顧問將控制確認此類資本利得的時間。因此，顧問可能傾向於將更多資本投資於可能產生資本利得的投資，而不是 創收證券。這種做法可能會導致我們投資於更具投機性的證券，這可能會導致更高的投資損失，特別是在經濟低迷時期。

我們可能有義務向顧問支付激勵性薪酬，即使我們蒙受了損失，而且可能會支付超過淨資本利得的20.0%，因為我們 無法收回前幾年的付款。

顧問有權獲得每個財政季度的激勵性薪酬，金額為該季度投資收入超出該季度門檻回報的百分比(扣除激勵性薪酬之前)。因此，即使我們的投資組合價值下降或該季度出現淨虧損，我們也可能需要向顧問支付 財季的獎勵薪酬。如果我們支付已實現資本收益的20%的獎勵費用(在累計基礎上扣除所有已實現資本損失和未實現資本折舊)，並且此後發生額外的已實現資本損失或未實現資本折舊，我們將無法收回之前支付的獎勵費用的任何部分。

我們收到的PIK利息支付將增加我們管理的資產，因此將增加我們向顧問支付的基本管理費和 激勵費。

我們的某些債務投資包含支付PIK 利息的條款。由於PIK利息會導致基礎貸款的貸款餘額增加，我們收到PIK利息將產生增加我們管理的資產的效果。因此，由於我們向顧問支付的基本管理費是基於我們的總資產價值，因此收到PIK利息將導致我們應支付的基本管理費的金額增加。此外，任何此類增加

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由於收到PIK利息而產生的貸款餘額將導致此類貸款在較高的貸款餘額上產生利息，這將導致我們的 獎勵前費用淨投資收入增加，從而增加應支付給顧問的獎勵費用。

我們與顧問的獎勵費用安排可能與顧問未來可能管理的其他投資基金、賬户或投資工具的獎勵費用安排不同，這可能會激勵顧問將時間和資源投入更高的付費基金。

如果顧問從它未來可能管理的任何其他基金中獲得更高的績效費用，它可能會有動力將更多的研究和開發或其他活動投入到這種更高費用的基金中，和/或建議分配投資機會。例如，如果顧問的激勵 薪酬不受另一基金的障礙或總回報要求的限制，它可能會有將時間和資源投入該另一基金的動機。因此，顧問的投資專業人員可能會將時間和 資源投入到收費更高的基金。

根據諮詢協議，顧問的責任是有限的 ，我們已同意賠償顧問的某些責任，這些責任可能會導致顧問代表我們採取比代表其自身賬户行事時更高的風險。

根據《諮詢協議》，顧問除提供該 協議所要求的服務外，並未對我們承擔任何責任。對於本公司董事會採納或拒絕採納顧問的建議或建議的任何行為，本公司概不負責。根據諮詢協議，顧問、其高級職員、成員及人員，以及由顧問控制或控制的任何 人士將不會因根據及根據諮詢協議作出的作為或不作為而對吾等、吾等的任何附屬公司、吾等的董事、吾等的股東或任何附屬公司的股東或合夥人負責，但因構成嚴重疏忽、故意失當行為、不誠信或罔顧顧問根據諮詢協議對吾等負有的責任而導致的行為除外。此外，作為諮詢協議的一部分，吾等已同意賠償顧問及其每位高級職員、董事、成員、經理及僱員因吾等的業務及營運或與吾等的業務及營運有關而產生的任何索償或責任，包括合理的法律費用及其他合理產生的開支，或根據諮詢協議授權代表吾等採取或不採取的任何行動，但因嚴重疏忽、故意失當行為、不守信用或魯莽而忽視該等人士在諮詢協議下的責任的情況除外。這些保護可能導致顧問在代表我們行事時採取比為其自身利益行事時更具風險的方式行事。

顧問可在60天通知後辭去顧問或管理人的職務，而我們可能無法在該時間內找到合適的替代人選， 或根本無法找到合適的替代人選，從而導致我們的運營中斷，從而可能對我們的財務狀況、業務和運營結果產生不利影響。

根據諮詢協議，顧問有權在不少於60天的書面通知後隨時辭去顧問職務。 無論我們是否已找到替代人選。同樣，根據《管理協議》，顧問有權在不少於60天的書面通知後隨時辭職，無論我們是否找到了替代人選。如果顧問 辭職，我們可能無法找到新的投資顧問或管理人，也無法聘請具有類似專業知識和能力的內部管理人員在60天內以可接受的條件提供相同或同等的服務，或者根本無法提供相同或同等的服務。如果我們無法迅速做到這一點，我們的運營可能會中斷，我們的財務狀況、業務和運營結果以及我們向股東支付分配的能力可能會受到不利影響，我們股票的市場價格可能會下跌。此外，如果我們無法確定並與擁有顧問所擁有的專業知識的單個機構或高管團隊達成協議，我們內部管理和投資或行政活動的協調工作可能會受到影響。即使我們能夠保留內部或外部的可比管理層，這種管理層的整合以及他們對我們的投資目標的不熟悉可能會導致額外的成本和時間延遲，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。

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與顧問的其他安排有關的衝突。

我們已與顧問簽訂許可協議，根據該許可協議，顧問同意授予我們非排他性、免版税的使用投資公司名稱的許可。請參閲業務管理協議和許可協議。此外，我們還與顧問簽訂了管理協議，根據該協議，我們必須向顧問支付管理費用的可分攤部分以及顧問在履行該管理協議下的義務時發生的其他費用，如租金、設備以及我們的首席財務官和首席合規官及其各自員工的薪酬和與薪酬相關的費用的可分攤部分。這將產生利益衝突，我們的董事會將對此進行監控。例如，根據許可協議的條款，我們不能阻止顧問許可或將Investcorp名稱的所有權轉讓給第三方，其中一些可能會與我們競爭。因此，我們將無法防止由於顧問或其他人的活動而可能對商譽造成的任何損害。此外，如果許可協議終止，我們將被要求更改我們的名稱，並停止使用Investcorp作為我們名稱的一部分。這些事件中的任何一個都可能擾亂我們在市場上的認可，損害我們可能產生的任何商譽，並以其他方式損害我們的業務。

與我們投資有關的風險

經濟衰退或衰退可能會對我們的投資組合公司造成不利影響，導致我們的投資違約，這將損害我們的經營業績。

我們預計將進行投資的許多投資組合公司，包括目前包括在我們投資組合中的公司，很可能 容易受到經濟放緩或衰退的影響，可能無法在這些時期償還我們的貸款。在這種情況下，我們的不良資產數量可能會增加，而我們投資組合的價值可能會在這段時間內減少。不利的經濟狀況可能會降低擔保我們部分貸款和債務證券的抵押品的價值，以及我們股權投資的價值。經濟放緩或衰退可能導致我們的投資組合出現財務損失，收入、淨利潤和資產減少。不利的經濟狀況還可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。這些事件可能會阻止我們增加投資，並損害我們的經營業績。

投資組合公司未能履行我們或其他貸款人強加的財務或經營契約可能會導致違約，並有可能終止其貸款並取消其資產的抵押品贖回權，這可能會觸發其他協議下的交叉違約，並 危及我們投資組合公司根據我們持有的貸款和債務證券履行其義務的能力。我們可能會產生必要的費用，以便在違約時尋求追回或與違約的投資組合公司談判新條款。

我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。

我們的所有資產都可能投資於流動性差的貸款和證券，我們對槓桿公司的大部分投資將 受到轉售的法律和其他限制，否則流動性將低於交易範圍更廣的公開證券。這些投資的流動性不足，可能使我們很難在有需要時出售這些投資。此外，如果我們被要求迅速清算我們的全部或部分投資組合，我們實現的價值可能會遠遠低於我們之前記錄的投資價值。此外，如上所述，我們出售或以其他方式退出我們初始投資組合中的某些頭寸的能力可能受到限制或禁止，因為此類交易可能被視為1940年法案禁止的聯合交易。

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公司債券市場的價格下跌和流動性不足可能會對我們 投資組合的公允價值產生不利影響，通過增加未實現淨折舊來減少我們的資產淨值。

作為BDC，我們必須 按市場價值進行投資，如果無法確定市值，則按董事會真誠確定的公允價值進行投資。作為評估過程的一部分，在確定我們投資的公允價值時，我們可能會考慮以下類型的因素(如果相關)：

當發生購買交易、公開發行或後續股權出售等外部事件時，我們使用外部事件指示的定價來證實我們的估值。我們將我們投資的市場價值或公允價值的下降記錄為未實現折舊。公司債券市場的價格和流動性下降可能會導致我們的投資組合出現重大的未實現淨折舊。所有這些因素對我們投資組合的影響可能會增加我們投資組合中的淨未實現折舊，從而降低我們的淨資產價值。視市場情況而定，我們可能產生大量已實現虧損，並可能在未來期間遭受更多未實現虧損，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。

我們可能持有槓桿公司的貸款和債務證券，由於此類公司的典型經營波動很大，可能會進入破產程序，我們可能會損失全部或部分投資，這將損害我們的經營業績。

投資槓桿公司涉及許多重大風險。我們投資的槓桿公司的財務資源可能有限，可能無法履行我們持有的貸款和債務證券規定的義務。這樣的事態發展可能伴隨着任何抵押品價值的惡化，以及我們實現與投資相關的任何擔保的可能性降低。規模較小的槓桿公司的經營結果也可能難以預測，可能需要大量額外資本來支持其運營、為其擴張提供資金或保持其競爭地位。

槓桿公司也可能經歷破產或類似的財務困境。破產過程有許多重大的固有風險。破產程序中的許多事件是有爭議的事項和對抗程序的產物，超出了債權人的控制。投資組合公司的破產申請可能會對該公司產生不利和永久性的影響。 如果程序被轉換為清算，投資組合公司的價值可能不等於投資時據信存在的清算價值。破產程序的持續時間也很難預測， 債權人的投資回報可能會因為拖延到重組或清算計劃最終生效而受到不利影響。與破產程序相關的行政成本往往很高，而且

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將在歸還債權人之前從債務人的財產中支付。由於破產法規定的債權分類標準是模糊的，我們對我們所擁有的證券或其他債務類別的影響可能會因同一類別的債權數量和金額的增加或不同的分類和處理而喪失。在破產程序的早期階段，通常很難估計可能提出的任何或有債權的程度，甚至很難確定。此外，法律規定具有優先權的某些債權(例如，税收債權)可能是實質性的。

投資組合公司未能履行我們或其他貸款人強加的財務或經營契約可能會導致違約，並有可能終止其貸款並取消其資產的抵押品贖回權。這可能會觸發其他協議下的交叉違約，並危及此類投資組合公司履行我們持有的貸款或債務或股權證券義務的能力 。我們可能會產生必要的費用，以便在違約時尋求追回，或與違約的投資組合公司談判新的條款，其中可能包括放棄某些金融契約。

信用風險是指如果一家公司未能按照合同條款付款，我們可能遭受的潛在損失。由於我們投資於槓桿公司債務的策略和我們參與衍生工具的策略，我們 容易受到信用風險的影響。我們對投資的信用風險敞口僅限於投資的公允價值。我們的衍生品合約根據國際掉期和衍生品協會主協議執行。一般來説，由於第一資本循環融資項下的交易對手風險而產生的任何重大風險敞口，都可能對我們的經營業績產生重大不利影響。

可能在某些情況下，我們的債務投資可能從屬於其他債權人的債權，或者我們 可能受到貸款人責任索賠的影響。

如果我們投資組合中的一家公司破產，即使我們可能已經將我們的權益結構化為優先債務，這取決於事實和情況，包括我們可能在多大程度上實際向該投資組合公司提供了管理援助，破產法院可能會 重新確定我們所持債務的特徵，並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。此外，如果貸款人太過介入借款人的業務或對借款人行使控制權，貸款人可能會因其採取的行動而受到貸款人責任索賠。我們有可能成為貸款人的責任索賠對象，包括由於我們實際提供重大管理協助而採取的行動的結果。

我們對私募和中端市場投資組合公司的投資是有風險的，我們可能會失去全部或部分投資。

對私營和中端市場公司的投資涉及許多重大風險。一般來説，關於這些公司的公開信息很少 ，我們將依靠顧問的投資專業人員獲得足夠的信息來評估投資這些公司的潛在回報和風險。如果我們無法發現有關這些公司的所有重要信息，我們可能無法做出完全知情的投資決策，我們的投資可能會虧損。中端市場公司的財務資源可能有限，可能無法履行我們持有的貸款和債務證券的義務 ，這可能伴隨着任何抵押品價值的惡化，以及我們實現與投資相關的任何擔保的可能性降低。 此外，與大型企業相比，此類公司的運營歷史通常更短，產品線更窄，市場份額更小，這往往使它們更容易受到競爭對手的行動和市場狀況的影響，以及 總體經濟低迷。此外，中端市場公司更有可能依賴於一小部分人的管理人才和努力。因此，其中一個或多個人的死亡、殘疾、辭職或離職可能會對我們投資的一個或多個投資組合公司產生重大不利影響，進而對我們產生不利影響。中端市場公司也可能是訴訟當事人，可能從事快速變化的業務，產品 面臨巨大的過時風險。此外，在正常業務過程中，我們的高管、董事和投資顧問可能會在我們對投資組合公司的投資引起的訴訟中被列為被告。

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我們的投資可能包括PIK利息。

在一定程度上，如果我們投資於含有PIK利息成分的貸款，並且PIK利息的增加構成了我們收入的一部分，我們 將面臨與要求在收到現金之前將此類非現金收入包括在應税和會計收入中的相關風險，包括：

如果我們從事套期保值交易，我們可能會面臨風險。

如果我們從事套期保值交易，我們可能會面臨與此類交易相關的風險。我們可以 利用遠期合約、貨幣期權和利率互換、上限、上限和下限等工具來對衝我們的投資組合頭寸的相對價值因貨幣匯率和市場利率變化而出現的波動。對衝我們投資組合頭寸價值下降的風險，並不能消除此類頭寸價值波動的可能性，也不能防止此類頭寸價值下降時的損失。然而，這種對衝可以建立其他頭寸，旨在從這些相同的發展中獲利，從而抵消此類投資組合頭寸價值的下降。如果標的投資組合頭寸的價值應該增加，這種對衝交易也可能限制獲利機會。此外，可能無法對衝普遍預期的匯率或利率波動，以至於我們無法以可接受的價格進行對衝交易。

我們對衝交易的成功將取決於我們正確預測貨幣和利率走勢的能力。因此，雖然我們可能會進行此類交易以尋求降低貨幣匯率和利率風險，但貨幣匯率或利率的意外變化可能會導致比我們沒有進行任何此類對衝交易的整體投資表現更差 。此外，套期保值策略中使用的工具的價格變動與被對衝的投資組合頭寸的價格變動之間的相關性程度可能會有所不同。此外，由於各種原因，我們可能不會尋求在此類對衝工具和被對衝的投資組合持有量之間建立完美的相關性。任何這種不完美的關聯都可能阻止我們實現預期的對衝 ，並使我們面臨損失的風險。此外，可能不可能完全或完美地對衝影響以非美國貨幣計價的證券價值的貨幣波動，因為這些證券的價值可能會因與貨幣波動無關的因素而波動。

我們是1940年法案意義上的非多元化投資公司，因此我們不受投資於單一發行人證券的資產比例的限制。

我們被歸類為1940年法案所指的非多元化投資公司，這意味着我們不受1940年法案的限制，即我們可以投資於單一發行人證券的資產比例。除了與我們根據《守則》作為RIC資格相關的資產多元化要求外，我們沒有固定的多元化指導方針。如果我們在少數發行人的證券中持有大量頭寸，或者我們的投資集中在相對較少的行業，我們的資產淨值可能會 因財務狀況的變化或市場對發行人的評估而比多元化投資公司的波動幅度更大。我們也可能比多元化投資公司更容易受到任何單一經濟或監管事件的影響。

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我們的投資組合可能集中在有限的幾個行業，這可能會使我們面臨 如果我們的多項投資集中在特定行業出現低迷的風險。

我們的投資組合可能集中在數量有限的幾個行業。我們所投資的任何特定行業的低迷都可能對我們實現的總回報產生重大影響。

截至2022年6月30日，我們在專業服務行業的投資約佔我們投資組合公允價值的11.55%，我們在IT服務行業的投資約佔我們投資組合公允價值的9.25%。如果我們有大量投資的行業遭遇不利的商業或經濟狀況，就像這些行業在不同程度上所發生的那樣，我們的投資組合中的一大部分可能會受到不利影響，進而可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們在專業服務行業的投資面臨相當大的不確定性，包括重大的監管挑戰。

截至2022年6月30日，我們對在專業服務行業運營的投資組合公司的投資約佔我們總投資組合的11.55%。我們對專業服務領域的投資組合公司包括那些提供與數據和信息、建築、清潔和維護服務以及能效服務相關的服務的公司。 專業服務領域的投資組合公司面臨許多風險，包括監管的負面影響、不斷變化的技術、競爭激烈的市場和難以獲得融資。專業服務行業的投資組合公司必須快速響應技術變化，並瞭解這些變化對客户偏好的影響。影響專業服務部門的不利經濟、商業或法規發展 可能對我們在該行業運營的投資組合公司的投資價值產生負面影響，因此可能對我們的業務和運營結果產生負面影響。

我們在IT服務行業的投資面臨相當大的不確定性，包括重大的監管挑戰。

截至2022年6月30日，我們對在IT服務行業運營的投資組合公司的投資總額約佔我們總投資組合的9.25%。如果信息技術公司不能將其技術、產品、商業概念或服務商業化，我們對這些公司的投資價值可能會下降。此外，儘管我們的一些投資組合公司在我們投資時可能已經擁有了商業上成功的產品或產品線，但與信息技術、電子商務、生命科學和能源技術相關的產品和服務的市場或生命週期往往比其他行業的產品更有限。這些公司的最終成功往往取決於它們在競爭日益激烈的市場中不斷創新的能力。如果他們無法這樣做，我們的投資回報可能會受到不利影響，他們償還債務的能力可能會受到損害。我們的投資組合公司可能無法成功收購或開發任何新產品，並且它們目前持有的知識產權可能無法繼續存在。即使我們的投資組合公司能夠開發出商業上可行的產品，新產品和服務的市場也競爭激烈，變化迅速。我們的投資組合 公司和我們都無法控制技術發展的速度。商業成功很難預測，我們投資組合公司的營銷努力可能不會成功。

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我們未能對我們的投資組合公司進行後續投資 可能會損害我們投資組合的價值。

在對投資組合公司進行初始投資後，我們可能會對該投資組合公司進行額外的 投資，作為後續投資，包括行使在原始或後續融資中獲得的權證、期權或可轉換證券；在 尋求：

我們有權根據資本資源的可獲得性進行後續投資。 在某些情況下，如果我們未能進行後續投資，可能會危及投資組合公司的持續生存能力和我們的初始投資，或者可能導致我們錯過了增加我們參與成功運營的預期機會。即使我們有足夠的資本進行想要的後續投資，我們也可能選擇不進行後續投資，因為我們可能不想增加我們的風險水平，因為我們更喜歡其他機會，或者因為我們受到遵守1940年法案的BDC要求的限制，或者因為我們希望保持我們作為RIC的資格。

由於我們通常不持有投資組合公司的控股權，因此我們可能無法控制投資組合公司或阻止投資組合公司管理層做出可能降低我們投資價值的決定。

我們 不持有投資組合中包括的任何投資組合公司的控股權，儘管我們未來可能會這樣做，但我們目前不打算持有我們投資組合公司的控股權。因此，我們 將面臨投資組合公司可能做出我們不同意的商業決策的風險，投資組合公司的管理層和/或股東可能承擔風險或以其他方式採取不符合我們利益的行為。 由於我們預期在投資組合公司持有的債務和股權投資缺乏流動性，如果我們不同意投資組合公司的行動，我們可能無法處置我們的投資，因此我們的投資可能會貶值。

我們的投資組合公司提前支付債務投資可能會對我們的運營業績和股東分配能力產生不利影響，並導致我們股票的市場價格下跌。

我們 面臨的風險是，我們在投資組合公司進行的債務投資可能會在到期前得到償還。我們預計，我們的投資一般會允許在任何時間償還，但會受到一定的懲罰。當這種情況發生時，我們打算 通常將這些收益再投資於臨時投資，等待他們根據我們的投資策略進行未來投資。這些臨時投資的收益率通常比預付債務低得多，我們 在對這些金額進行再投資方面可能會遇到重大延遲。未來的任何投資的收益率也可能低於償還的債務。因此，如果我們的一個或多個投資組合公司選擇預付欠我們的款項，我們的運營結果可能會受到實質性的不利影響。此外，提前還款可能會對我們支付普通股的能力或股東分派的金額產生負面影響，這可能會導致我們股票的市場價格下跌。

我們的投資組合公司可能會產生與我們在此類公司的投資同等或優先的債務。

我們打算將我們資本的一部分投資於我們投資組合公司發行的第二留置權和次級貸款。投資組合公司通常擁有或可能被允許招致其他債務，這些債務與我們投資的貸款同等或優先於我們投資的貸款。根據條款，此類債務票據可規定持有人有權在我們有權獲得的日期或之前收到利息或本金的付款。

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收到與我們投資的貸款有關的付款。此外，在投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，優先於我們在該投資組合公司的投資的債務工具的持有者通常有權在我們收到關於我們投資的任何分配之前獲得全額付款。在償還優先債權人後，投資組合公司可能沒有任何剩餘資產可用於償還對我們的債務。在債務與我們投資的貸款同等排序的情況下，我們將不得不在相關投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，與持有此類債務的其他債權人在平等和可評級的基礎上分享任何分配。

此外，我們可能向投資組合公司發放的某些貸款可能會以擔保這些公司的優先擔保債務的相同抵押品作為第二優先級的擔保。抵押品的優先留置權將擔保投資組合公司在任何未償還優先債務下的義務，並可能擔保投資組合公司根據管理貸款的協議可能允許發生的某些其他未來債務。抵押品上優先留置權擔保的債務的持有人一般將控制抵押品的清算，並有權從抵押品的任何變現中獲得收益，以全額償還我們面前的債務。此外，在發生清算事件時，抵押品的價值將取決於市場和經濟狀況、買家的可獲得性和其他因素。不能保證在抵押品上的第一優先留置權擔保的所有債務全部付清後，出售所有抵押品的收益(如果有)足以償還第二優先留置權擔保的貸款 債務。如果這些收益不足以償還第二優先留置權擔保的貸款義務下的未償還金額，則我們將只對投資組合公司的剩餘資產(如果有)擁有無擔保債權，但不能通過出售抵押品的收益償還。

我們也可以向投資組合公司發放無擔保貸款，這意味着此類貸款將不會從此類公司抵押品的任何利息中受益。此類投資組合公司抵押品的留置權(如果有)將擔保投資組合公司根據其未償還擔保債務承擔的義務，並可能擔保投資組合公司根據其擔保貸款協議允許發生的某些未來債務。此類留置權擔保的債務的持有人一般將控制此類抵押品的清算，並有權從此類抵押品的任何變現中獲得收益，以全額償還我們面前的債務 。此外，一旦發生清算，這種抵押品的價值將取決於市場和經濟狀況、買家的可獲得性和其他因素。不能保證出售該等抵押品所得款項(如有)在全數清償所有有擔保貸款債務後足以償還我們的無擔保貸款債務。如果這些收益不足以償還未償還的擔保貸款債務，則我們的無擔保債權將與該等擔保債權人對投資組合公司剩餘資產(如果有)的未償還部分並列。

根據我們與優先債務持有人簽訂的一項或多項債權人間協議的條款，我們在擔保我們向投資組合公司提供的貸款方面可能擁有的權利也可能受到限制。根據典型的債權人間協議，在具有第一優先留置權利益的債務尚未履行的任何時候，可能對抵押品採取的下列任何行動都將聽從由第一優先留置權擔保的債務持有人的指示：

我們可能沒有能力控制或指導這樣的行動，即使我們的權利受到不利影響。

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我們的投資處置可能會導致或有負債。

我們目前預計，我們的幾乎所有投資都將涉及貸款和私人證券。對於此類投資的處置，我們可能被要求就投資組合公司的業務和財務做出典型的與出售業務有關的陳述。如果任何此類陳述被證明是不準確的或涉及潛在的責任，我們還可能被要求賠償此類投資的購買者。這些安排可能導致或有負債，最終導致融資義務，我們必須 通過返還之前向我們分配的款項來滿足這些義務。

我們向投資組合公司發放的定期貸款的利率可能會根據最近的監管變化而發生變化。

Libor，即倫敦銀行間同業拆借利率，是倫敦銀行間市場上銀行間拆借所使用的基本利率，被廣泛用作設定全球貸款利率的參考。我們進行的債務投資可能基於浮動利率，例如SOFR(定義如下)、LIBOR、歐元銀行間同業拆借利率、聯邦基金利率或最優惠利率。我們債務投資的條款通常包括最低利率下限，該下限是根據LIBOR、SOFR或其他參考利率計算的。

2021年3月5日，負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈：(I) 24個LIBOR設置將在2021年12月31日後立即停止存在(所有七個歐元LIBOR設置；所有七個瑞士法郎LIBOR設置；下一個即期、1周、2個月和12個月日元LIBOR設置；隔夜、1周、2個月和12個月英鎊LIBOR設置；以及1周和2個月美元LIBOR設置)；(Ii)隔夜及12個月期的美國倫敦銀行同業拆息設定將於2023年6月30日後不復存在；及。(Iii)金融同業拆息委員會會利用英國政府正立法授予它們的擬議新權力，就應否在某段期間內繼續以綜合方式公佈其餘9項倫敦銀行同業拆息設定進行諮詢。一些主要司法管轄區(例如美國、英國、歐洲聯盟、瑞士和日本)的中央銀行和監管機構已召集工作組，尋找並實施向銀行同業拆借利率的適當替代方案。為了確定美元LIBOR的繼任者利率，成立了替代參考利率委員會(ARRC)，這是一個由聯邦儲備委員會和紐約聯邦儲備銀行召集的總部位於美國的組織。ARRC已將有擔保隔夜融資利率(SOFR)確定為其首選的LIBOR替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借現金成本的指標，以美國國債為抵押，基於可直接觀察到的美國財政部支持的回購交易。2021年12月6日，ARRC發佈了一份聲明，選擇並推薦SOFR的形式，以及相關的價差調整和合規更改, 取代對1周和2個月期美元LIBOR的引用。我們預計，我們未來浮動利率投資的很大一部分將與SOFR掛鈎。目前，無法預測過渡到SOFR的影響。

取消LIBOR或確定或監管LIBOR的任何其他變化或改革可能會對我們持有或應付的任何LIBOR掛鈎證券、貸款和其他財務義務或信貸的市場或價值產生不利影響，或對我們的整體財務狀況或經營業績產生不利影響。此外，如果LIBOR不復存在，我們可能需要 與我們的投資組合公司重新談判信貸協議，這些公司將LIBOR作為確定利率的一個因素，以便用建立的新標準取代LIBOR，這可能會對我們的整體財務狀況或運營結果產生不利影響。在更換倫敦銀行同業拆息後，部分或全部這些信貸協議可能會以較低的利率計息，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。此外，如果LIBOR不復存在，我們可能需要重新談判借款或融資安排的某些條款。如果我們無法做到這一點，根據我們的借款或融資安排提取的金額可能會以更高的利率計息，這將 增加我們的借款成本，進而影響我們的經營業績。

更改債務工具的條款或修改其他類型合同的條款，以新的參考利率取代LIBOR或另一種銀行間同業拆借利率(IBOR)，可能會導致應税

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為美國聯邦所得税目的交換和實現收入和損益。國税局發佈了關於債務工具和非債務合同中從國際銀行同業拆借利率過渡到新的參考利率的税收後果的最終規定。根據最終規則，更改或修改債務工具的條款，以使用合格利率(定義見最終規則)取代使用停產IBOR的有效利率 ，包括在該IBOR過渡前後等於合同公平市場價值的實繳款項，為其使用停產IBOR的合同增加合格利率作為備用利率，或將使用非連續IBOR的備用利率替換為合格利率，將不應納税。國税局可能會提供額外的指導，具有潛在的追溯性 影響。

我們可能無法從股權投資中獲得收益。

當我們投資於貸款和債務證券時，我們可能也會購買投資組合公司的權證或其他股權證券。我們也可以 直接投資股權證券。就我們持有的股權投資而言，我們將嘗試處置它們，並通過處置它們實現收益。然而，我們收到的股權可能不會增值，可能會貶值 。因此，我們可能無法從我們的股權中實現收益，而我們在處置任何股權時實現的任何收益可能不足以抵消我們經歷的任何其他損失。

與投資我們的普通股有關的風險

我們不能向您保證我們普通股的市場價格不會下降。

包括BDC在內的封閉式投資公司的股票經常以其資產淨值折價交易，我們的股票也可能在市場上折價。封閉式投資公司的這一特點與我們普通股每股淨資產價值可能下降的風險是分開和不同的。過去，BDC的股票，有時包括我們普通股的股票，交易價格都低於每股資產淨值。我們無法預測我們的普通股將以高於、低於或低於每股資產淨值的每股價格交易。此外，如果我們的普通股交易價格低於其每股資產淨值，我們通常不能以市價向公眾出售我們普通股的額外股份，除非事先獲得我們的大多數股東(包括我們的大多數非關聯股東)和我們的獨立董事的批准。

您可能不會收到分配，或者我們的分配可能不會隨着時間的推移而增長，或者您的分配的一部分可能是資本返還。

我們打算從合法可供分配的資產中按季度分配給我們的股東。我們不能向您保證，我們將獲得使我們能夠進行特定水平的現金分配或按年計算增加現金分配 。我們的支付分配能力可能會受到本10-K表格年度報告中描述的一個或多個風險因素的影響，包括上述新冠肺炎大流行。由於根據1940法案適用於我們作為BDC的資產覆蓋範圍測試，我們進行分配的能力可能會受到限制。如果我們違反了現有或未來借款或融資安排或其他槓桿規定的某些契約，我們的分配能力可能會受到限制。如果我們宣佈分配，並且因為我們的更多股東選擇接受現金分配，而不是參與我們的股息再投資計劃，我們可能會被迫出售部分投資，以支付現金分配付款。在我們向股東進行包括資本回報的分配的範圍內，分配的這一部分基本上構成了股東投資的回報。雖然此類資本返還可能不應納税，但此類分配通常會降低股東在我們普通股中的基準，因此可能會增加該股東在未來出售該股票時的資本利得的納税義務。資本分配的回報可能會導致股東確認出售我們普通股的資本收益，即使股東以低於原始收購價格的價格出售其股票。所有分配將由我們的董事會自行決定，並將取決於我們的收入、財務狀況、RIC地位的維持、是否符合適用的BDC 法規等

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我們董事會可能不時認為相關的其他因素。我們不能向您保證，我們將在未來向我們的股東進行分配。

我們未來可能會選擇以我們自己的股票支付股息，在這種情況下，您可能需要支付超過您收到的現金的税款。

我們可以分配部分以股票形式支付的應税股息。根據《守則》和《財政條例》的某些適用條款，在股東選擇時以現金或股票支付的分配被視為應税股息。美國國税局已經發布了一項收入程序，指出如果要分配的現金總額不低於總分配的20%(2021年11月1日或之後、2022年6月30日或之前進行的分配為10%)，則適用這一規則。根據這一收入程序，如果太多的股東選擇以現金形式獲得分配，每個這樣的股東將按比例獲得要分配的總現金的一部分，並將以股票的形式獲得分配的剩餘部分。如果我們決定進行符合本收入程序的任何分派，且部分應以我們的股票支付，則收到此類股息的應税股東將被要求將股息的全部金額(無論是以現金、我們的股票或兩者的組合收到)作為普通 收入(或在此類分配被適當地指定為資本利得股息的範圍內作為長期資本利得)計入我們當前和累計的收益和利潤，以繳納美國聯邦所得税。因此，美國 股東可能被要求就此類股息支付超過收到的任何現金的税款。如果美國股東出售其收到的作為股息的股票以支付此税，則銷售收益可能少於與股息相關的收入中包含的金額 ，具體取決於出售時我們股票的市場價格。此外，對於非美國股東，我們可能被要求對此類股息預扣美國税。, 包括就應以股票支付的全部或部分該等股息。如果我們有相當多的股東決定出售我們的股票以支付股息所欠的税款，這可能會給我們的股票交易價格帶來下行壓力。

如果股東不參與我們的股息再投資計劃，他們的持股比例可能會被稀釋。

作為股息再投資計劃參與者的股東，所有以現金申報的分配通常會自動再投資於我們普通股的股票。因此，不參與股息再投資計劃的股東可能會隨着時間的推移而經歷稀釋。如果我們的股票以溢價交易，獲得普通股分配的股東可能會經歷其股票資產淨值的增加，如果我們的股票以折扣價交易，則可能會稀釋。增值或折扣的程度將取決於各種因素，包括我們參與該計劃的股東的比例、我們股票的溢價或折扣水平以及支付給股東的分紅金額。

我們的股票可能會以不可持續的溢價交易，或者以資產淨值的折扣價交易。

像我們這樣的BDC的股票在某些時期的交易價格可能高於其每股資產淨值，而在其他時期，由於封閉式投資公司經常發生 ，交易價格低於其每股資產淨值。我們投資組合的感知價值可能受到許多因素的影響 ，包括我們投資的個別公司的感知前景、普通股的總體市場狀況、風險資本支持的公司的首次公開募股和其他退出事件，以及隨着時間的推移我們投資組合中的公司組合 。負面或不可預見的事態發展影響我們投資組合中公司的感知價值，可能導致我們普通股的交易價格相對於我們每股淨資產價值的下降。

我們的股票以資產淨值折讓或溢價交易的可能性是不可持續的，這是獨立的風險，與我們每股淨資產價值將下降的風險截然不同。購買可能以折價或不可持續的溢價交易的BDC股票的風險對

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希望在相對較短的時間內出售股票的投資者，因為對於這些投資者來説，其投資的收益或虧損可能更多地依賴於溢價或折價水平的變化，而不是每股資產淨值的增加或減少。

投資我們的普通股可能涉及高於平均水平的風險程度。

與其他投資選擇相比，我們根據投資目標進行的投資可能會導致更高的風險，以及更高的波動性或本金損失。我們對投資組合公司的投資可能是投機性的，因此，對我們普通股的投資可能不適合風險承受能力較低的人 。

我們普通股的市場價格可能會有很大波動。

我們證券的市場價格和市場流動性可能會受到許多因素的重大影響，其中一些因素超出了我們的控制範圍，可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括：

在過去，隨着一家公司證券市場價格的波動，該公司經常會被提起證券集體訴訟。由於我們股價的潛在波動性，我們未來可能成為證券訴訟的對象。證券訴訟可能會導致鉅額成本，並將管理層的注意力和資源從我們的業務上轉移開。

在公開市場上出售大量我們的普通股可能會對我們的普通股的市場價格產生不利影響。

我們最大的兩個投資者是Investcorp和Stifel。Investcorp擁有約25%的已發行普通股，Stifel擁有約15%的已發行普通股。Investcorp和Stifel持有的股份為

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一般可在公開市場自由交易，但須受《證券法》第144條規定的數量限制、適用的持有期和其他條款的限制。大量出售我們的普通股、該等普通股的可供出售或該等普通股的登記待售，以及我們的股東(包括Investcorp和Stifel)以低於我們當時每股資產淨值的價格出售各自股份的能力 可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。如果這種情況發生並持續下去，可能會削弱我們通過出售證券籌集額外資本的能力 如果我們希望這樣做的話，並對我們普通股的市場產生負面影響。

我們的董事會有權將任何未發行的普通股重新分類為一類或多類優先股，這可能會向其所有者傳達特殊的權利和特權。

根據馬裏蘭州一般公司法和我們的章程，我們的董事會有權將任何授權但未發行的股票分類和重新分類為一個或多個股票類別，包括優先股。在發行每個類別或系列的股票之前，馬裏蘭法律和我們的憲章要求董事會為每個類別或系列設定條款、優先選項、轉換或其他權利、投票權、限制、股東分配限制、資格以及贖回條款或條件。因此，董事會可以授權發行優先股，其條款和條件可能會延遲、推遲或阻止可能涉及我們普通股持有者溢價或其他可能符合其最佳利益的交易或控制權變更。任何這種重新分類的成本都將由我們的普通股股東承擔。發行可轉換為普通股的優先股也可能減少轉換後我們普通股的每股淨收益和淨資產值 ，前提是我們只能在符合1940年法案第61條要求的範圍內發行此類可轉換優先股，包括獲得普通股股東的批准。這些影響，以及其他影響，可能會對您對我們普通股的投資產生不利影響。

1940年法案規定的某些事項需要任何已發行和已發行優先股的持有人分別投票表決。例如，1940年法案規定，優先股持有者有權與普通股持有者分開投票，選舉兩名優先股董事。我們目前 沒有計劃發行優先股

與投資我們的票據有關的風險

2026年債券為無抵押債券，因此實際上從屬於我們目前已產生或未來可能產生的任何有擔保債務 ，並與我們發行的所有未償還及未來無擔保債務及我們的一般負債同等或相等。

2026年票據不以我們的任何資產或我們任何子公司的任何資產為抵押。因此，在擔保該等債務的資產價值範圍內，本公司或我們的附屬公司的任何有擔保債務(包括第一資本循環融資)或我們或我們的附屬公司未來可能產生的任何有擔保債務(或任何最初作為我們隨後授予抵押權益的無抵押債務)，實際上 從屬於我們或我們的附屬公司的任何擔保債務。在任何清算、解散、破產或其他類似程序中，我們的任何有擔保債務或我們子公司的任何有擔保債務的持有人可以針對為該債務提供擔保的資產主張權利，以便在資產被用於償還其他債權人之前獲得全額債務，包括 2026票據的持有人。

截至2022年6月30日，我們通過SPV LLC在Capital One循環融資項下有8400萬美元的未償債務，這些債務由SPV LLC持有的資產擔保。第一資本循環融資項下的債務實際上優先於2026年期票據，但以該等債務為抵押的資產價值而言。2026年債券也與或等於我們的一般負債，包括貿易和其他應付款項，包括任何應付股息、應付基礎和獎勵管理費、應付利息和債務費用、供應商應付款項 和應計費用，如審計師費用、律師費、董事費用等。截至2022年6月30日，這些一般負債總額為610萬美元。

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2026年債券在結構上從屬於我們子公司的債務和其他負債。

2026年債券是Investcorp Credit Management BDC，Inc.的獨家債務，而不是我們任何子公司的債務。 我們的子公司都不是2026年債券的擔保人，我們未來可能收購或創建的任何子公司都不需要為2026年債券提供擔保。我們子公司的任何資產將不會直接用於滿足我們債權人的債權，包括2026年票據的持有人。除本公司是對本公司附屬公司有公認債權的債權人外，就該等實體的資產而言，本公司附屬公司債權人的所有債權將優先於本公司於該等實體的權益 (因此本公司債權人，包括2026年票據持有人的債權)。即使吾等被確認為上述一個或多個實體的債權人，吾等的債權實際上仍將 從屬於任何該等現有或未來附屬公司的資產上的任何擔保權益，以及任何該等現時或未來附屬公司的任何債務或其他債務優先於吾等的債權，包括第一資本循環融資項下的債務或其他負債。因此，2026年票據在結構上從屬於我們任何現有或未來子公司的所有債務和其他負債，包括貿易應付賬款。

發行2026年債券的契約對2026年債券持有人的保護有限。

Indenture為2026年債券的持有者提供了有限的保護。本公司及2026年債券的條款並不限制本公司或我們的任何附屬公司參與或以其他方式參與可能對您在2026年債券的投資產生重大不利影響的各種公司交易、情況或事件的能力。特別是，《契約》和《2026年票據》的條款對我們或我們的子公司的以下能力沒有任何限制：

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此外，在我們的財務狀況、經營業績或信用評級(如有)發生變化(包括重大不利變化)的情況下，契約和2026年票據的條款不會保護2026年票據的持有人，因為它們不要求我們或我們的子公司遵守任何財務測試或比率或指定的淨值、收入、收入、現金流或流動性水平 。

我們進行資本重組、招致額外債務(包括在2026年債券到期前到期的額外債務)以及採取不受2026年債券條款限制的其他行動的能力，可能會對您作為2026年債券持有人產生重要後果，包括使我們 更難履行與2026年債券有關的義務或對2026年債券的市場價值產生負面影響。

我們發行或未來產生的其他債務可能會包含比Indenture和2026年票據更多的對其持有人的保護，包括額外的契約和違約事件。任何此類具有增量保護的債務的發行或發生都可能影響2026年債券的交易水平和價格的市場。

2026年債券沒有活躍的交易市場。如果2026年債券的交易市場不活躍 ，您可能無法出售。

2026年票據不在任何證券交易所上市，也不在任何自動交易商報價系統上進行報價。因此，目前沒有交易市場。如果2026年債券在未來進行交易，它們的交易價格可能會低於初始發行價，具體取決於當時的利率、類似證券的市場 、我們的信用評級、我們的財務狀況、表現和前景、整體經濟狀況，包括新冠肺炎的影響，或其他相關因素。儘管承銷商已通知我們，它打算在2026年債券上做市，但它沒有義務這樣做，承銷商有權隨時終止2026年債券的任何做市活動，而不另行通知。 因此，不能保證2026年債券的流動性交易市場將會發展或保持，不能保證持有人能夠在特定時間出售2026年債券，也不能保證2026年債券持有人在出售時獲得的價格將是有利的。如果不發展一個活躍的交易市場，2026年債券的流動性和交易價格可能會受到損害。因此，持有者可能被要求在 無限期內承擔2026年票據投資的財務風險。

如果我們拖欠償還其他債務的義務，我們可能無法支付2026年的票據 。

本公司債務協議下的任何違約，包括第一資本循環融資 項下的違約或我們可能是未被所需貸款人免除的其他債務，以及貸款人或該等債務的持有人尋求的補救措施，可能會使我們無法支付2026年債券的本金、溢價(如果有)和利息，並大幅降低2026年債券的市場價值。如果我們無法產生足夠的現金流，並且無法獲得必要的資金來支付我們的債務的本金、保費(如果有的話)和利息，或者如果我們以其他方式未能遵守管理我們的債務的工具(包括Capital One循環融資)中的各種契約，包括財務和運營契約，我們可能會根據管理該等債務的協議(包括2026年票據)的 條款違約。在發生此類違約的情況下，該債務的持有人可以選擇宣佈根據該協議借入的所有資金已到期並應支付，連同應計利息和未付利息，Capital One循環融資項下的貸款人或我們未來可能產生的其他債務可以選擇終止其承諾，停止發放更多貸款，並對我們的資產提起止贖程序，我們 可能被迫破產或清算。

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我們未來產生足夠現金流的能力在某種程度上取決於一般的經濟、金融、競爭、立法和監管因素，以及我們無法控制的其他因素。我們不能向您保證，我們的業務將從投資活動中產生現金流，或我們將根據Capital One循環融資或其他方式獲得未來借款，金額足以使我們能夠履行2026年票據項下的付款義務，我們的其他債務，併為其他流動性需求提供資金。

如果我們的經營業績下降，我們無法產生足夠的現金流來償還我們的債務，我們可能在 未來需要對我們的債務進行再融資或重組，包括出售任何2026年票據、出售資產、減少或推遲資本投資、尋求籌集額外資本或尋求第一資本循環融資項下貸款人的豁免 或我們未來可能產生的其他債務，以避免違約。如果我們無法實施其中一個或多個替代方案，我們可能無法履行2026年票據和我們的其他債務規定的付款義務。如果我們違反我們在Capital One循環融資或任何其他債務下的契諾並尋求豁免，我們可能無法從所需的貸款人或持有人那裏獲得豁免。如果發生這種情況，我們將在第一資本項下違約 循環融資或其他債務，貸款人或持有人可以如上所述行使權利，我們可能被迫破產或清算。如果我們無法償還債務，已擔保債務的貸款人可以針對擔保債務的抵押品進行訴訟，包括Capital One循環融資。由於Capital One循環融資有，且未來任何借款或融資安排可能會有慣常的交叉違約撥備，如果我們根據2026年票據的條款發生違約，Capital One循環融資或任何未來信貸安排下的債務可能會加速，我們可能無法償還或融資到期金額。

我們可能會選擇在現行利率較低時贖回2026年發行的債券。

2026年債券可在任何時間或不時根據我們的選擇在某些條件下全部或部分贖回。我們可能會不時選擇贖回2026年發行的債券，特別是如果當時的利率低於2026年發行的債券的利率。如果贖回時的現行利率較低，而我們贖回2026年債券，您可能無法 將贖回所得再投資於可比證券，實際利率與正在贖回的2026年債券的利率相同。

我們可能無法在控制權變更回購事件時回購2026年債券。

我們可能無法在控制權變更回購事件(在契約中定義)回購2026年期票據，因為我們可能沒有足夠的資金。我們將無法在第一資本循環融資項下借入資金，為回購2026年債券提供資金，我們預計未來的任何信貸安排都將具有類似的限制。於控制權變更時 債券持有人可能要求吾等以現金方式購回部分或全部2026年債券，回購價格相等於正回購的2026年債券本金總額的100%，另加回購日期(但不包括)的應計及未付利息。第一資本循環融資的條款還規定，控制權的某些變更事件將構成違約事件，據此，貸款人有權加速當時第一資本循環融資項下的任何未償債務，並終止第一資本循環融資。我們和我們的子公司未來的融資安排可能包含類似的限制和規定。發生此類控制權變更回購事件時，吾等 若未能購買該等投標票據，將會導致管理2026年票據的契約項下的違約事件，以及管理Capital One循環融資的協議項下的交叉違約，這可能會導致該等債務加速，要求吾等立即償還該筆債務。如果2026年票據的持有人行使其權利，要求我們在控制權變更時回購2026年票據 回購事件，則此次回購的財務影響可能會導致我們現有和未來債務工具的違約，我們可能沒有足夠的資金償還任何此類加速的債務。

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與美國聯邦所得税相關的風險

如果我們不能根據《守則》M分節保持我們作為RIC的資格，我們將被繳納公司級的美國聯邦所得税。

為了保持我們根據《守則》M分節作為註冊機構的資格，我們必須滿足以下條件：收入來源，資產多元化和分配要求。這個收入來源如果我們 每年從股息、利息、出售股票或證券或類似來源獲得的收益至少佔我們收入的90%，就可以滿足要求。如果我們每年向股東分配至少90%的普通淨收入和超過長期資本損失淨額的短期資本收益淨額，則符合RIC的分配要求。由於我們產生了債務，我們將受到1940年法案和貸款和信貸協議下的金融契約 的某些資產覆蓋比率要求的約束，在某些情況下，這些要求可能會限制我們進行必要的分配，以保持我們作為RIC的資格。如果我們無法從其他來源獲得現金，我們可能無法保持作為RIC的資格，因此可能需要繳納公司級別的美國聯邦所得税。為了保持我們作為RIC的資格，我們還必須在每個日曆季度末滿足某些資產多元化要求。未能通過 這些測試可能會導致我們不得不迅速處置某些投資，以防止失去RIC資格。由於我們的大部分投資都是私人或交易清淡的上市公司，任何此類處置都可能以不利的價格進行，並可能導致重大損失。我們不能確定我們將滿足其他要求的資產多元化要求，以保持我們作為RIC的資格。如果我們因任何原因未能保持RIC資格，並繳納公司級別的美國聯邦所得税，由此產生的税收可能會大幅減少我們的淨資產, 可用於分配給股東的收入金額和可用於新投資的資金金額。這樣的失敗將對我們和我們的股東產生實質性的不利影響。見《作為受監管的投資公司的企業税務》。

如果我們在收到代表這些收入的現金之前確認收入，或在沒有確認收入的情況下確認收入，我們可能難以支付所需的分配。

出於美國聯邦所得税的目的，我們將在收入中計入尚未以現金形式收到的某些金額，例如OID的應計費用。如果我們收到與貸款和其他情況相關的認股權證，或通過合同的PIK利息，即增加到貸款餘額的合同利息，並在 貸款期限結束時到期，可能會出現這種情況。這類OID相對於我們的整體投資活動和合同PIK安排導致的貸款餘額增加可能是重要的，將在我們收到任何相應的現金付款之前計入收入中。我們 還可能被要求在收入中包括我們不會以現金形式收到的某些其他金額。

由於在某些情況下，我們可能會在收到或不收到代表收入的現金之前確認收入，因此我們可能難以滿足至少90%的普通淨收入和超過淨長期資本損失的淨短期資本收益的分配要求，以保持我們作為RIC的資格。在這種情況下，我們可能不得不在我們認為不有利的時候出售我們的一些投資，或籌集額外的債務或股本，或減少新的投資來源，以滿足這些 分銷要求。如果我們不能從其他來源獲得這樣的現金，我們可能無法保持我們作為RIC的資格，因此需要繳納公司級的美國聯邦所得税。作為受監管的投資公司，請參閲企業税務。

我們無法預測税改立法將如何影響我們、我們的投資或我們的股東，任何此類立法都可能對我們的業務產生不利影響。

與税收相關的立法或其他行動可能會對我們產生負面影響。與美國聯邦所得税有關的規則不斷受到參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部的審查。我們無法肯定地預測税法中的任何變化 可能會如何影響我們、我們的股東或我們的投資組合。新立法和任何美國財政部法規、行政解釋或法院裁決可能解釋此類立法

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顯著負面影響我們作為RIC或美國聯邦所得税獲得税收待遇的能力，並對我們和我們的股東造成此類後果，或可能產生其他不利後果。敦促股東就税收立法、監管或行政方面的發展和建議及其對我們證券投資的潛在影響諮詢他們的税務顧問。

一般風險

我們面臨與企業社會責任相關的風險。

我們的業務面臨着與環境、社會和治理活動相關的越來越多的公眾審查 (ESG？)。如果我們在許多領域未能負責任地採取行動，例如環境管理、公司治理和透明度，並在我們的投資過程中考慮ESG因素，我們的品牌和聲譽可能會受到損害。 與ESG活動有關的不利事件可能會影響我們的品牌價值、我們的運營成本以及與投資者的關係，所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。此外， 與ESG相關的新監管舉措可能會對我們的業務產生不利影響。

網絡安全系統的故障以及我們的災難恢復系統和管理連續性規劃中發生的意外事件可能會削弱我們有效開展業務的能力。

災難的發生，例如針對我們或可以訪問我們數據或網絡的第三方的網絡攻擊、 自然災害、工業事故、恐怖襲擊或戰爭、疾病流行、我們的災難恢復系統中未預料到的事件或外部提供商的支持故障，可能會對我們開展業務的能力以及我們的運營結果和財務狀況產生不利影響，特別是如果這些事件影響到我們基於計算機的數據處理、傳輸、存儲和檢索系統或破壞數據。

我們在很大程度上依賴計算機系統來執行必要的業務功能。儘管我們實施了各種安全措施，但我們的計算機、網絡和數據，與其他公司的計算機、網絡和數據一樣，可能會受到網絡攻擊和未經授權的訪問、使用、更改或破壞，例如物理和電子入侵或未經授權的篡改。如果發生一個或多個此類事件，可能會危及在我們的計算機系統和網絡中處理、存儲和傳輸的機密、專有和其他信息。此類攻擊可能會導致我們的運營中斷或出現故障，這可能會導致財務損失、訴訟、監管處罰、客户不滿或損失、聲譽損害，以及與減輕損害和補救相關的成本增加。

與我們有業務往來的第三方也可能是網絡安全或其他技術風險的來源。我們外包某些功能，這些關係允許存儲和處理我們的信息，以及客户、交易對手、員工和借款人的信息。雖然我們採取了 措施來減少外包帶來的風險，但持續的威脅可能會導致未經授權的訪問、丟失、暴露、破壞或其他影響我們數據的網絡安全事件，從而導致成本增加和上述 所述的其他後果。

此外，網絡安全已經成為世界各地監管機構的首要任務，一些司法管轄區已經頒佈了 法律，要求公司在涉及某些類型的個人數據的數據安全漏洞時通知個人。如果我們不遵守相關法律法規，我們可能會遭受財務損失、業務中斷、對投資者的責任、監管幹預或聲譽損害。

我們和我們的服務提供商目前受到隔離措施和各國政府為應對全球新冠肺炎疫情而實施的類似措施的影響，這些措施阻礙了企業勞動力的正常運作(包括要求員工在 外部地點及其家中工作)。延長遠程工作時間的政策，無論是我們還是我們的服務提供商，都可能會給技術資源帶來壓力，帶來運營風險，否則會增加上述風險。遠程工作環境可能不太安全，更容易受到黑客攻擊，包括網絡釣魚和社交

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試圖利用新冠肺炎大流行的工程嘗試。因此，在當前條件下，上述風險加劇。

我們依賴信息系統，系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務，進而可能對我們普通股的市場價格和我們支付股息的能力產生負面影響。

我們的業務高度依賴顧問的通信和信息系統，這些系統由Investcorp根據Investcorp服務協議直接或通過第三方服務提供商代表顧問提供給我們。這些系統的任何故障或中斷，包括因終止Investcorp服務協議或與任何第三方服務提供商的協議而導致的，都可能導致我們的活動延遲或出現其他問題。我們的財務、會計、數據處理、備份或其他操作系統和設施可能會由於多種因素而無法正常運行、禁用或損壞，這些因素包括完全或部分超出我們控制範圍並對我們的業務產生不利影響的事件。可能存在以下情況：

這些事件反過來可能對我們的經營業績產生實質性的不利影響，並對我們普通股的市場價格和我們向股東支付股息的能力產生負面影響。

不斷增加的地緣政治動盪、恐怖襲擊或戰爭行為可能會影響我們普通股的任何市場 ，影響我們投資的業務，並損害我們的業務、經營業績和財務狀況。

恐怖活動和恐怖主義的持續威脅以及美國國內和國外的公民或國際敵對行為，以及針對這些威脅正在進行的軍事和其他行動以及加強的安全措施，可能會導致全球市場的大幅波動和下跌、生命損失、財產損失、商業中斷和經濟活動減少，這可能直接或間接地對我們投資的業務產生負面影響，進而可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。恐怖襲擊造成的損失一般不能投保。

美國關税和進出口法規的變化可能會對我們的投資組合 公司產生負面影響，進而損害我們。

有關美國貿易政策、條約和關税的潛在重大變化的討論和評論一直在進行中。在貿易政策、條約和關税方面，美國與其他國家之間的未來關係存在重大不確定性。這些事態發展，或認為其中任何一種都可能發生的看法，可能會對全球經濟狀況和全球金融市場的穩定產生實質性的不利影響，並可能顯著減少全球貿易，特別是受影響國家與美國之間的貿易。這些因素中的任何一個都可能抑制經濟活動，限制我們的投資組合公司接觸供應商或客户，並對其業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響，這反過來又會對我們產生負面影響。

美國和其他司法管轄區的經濟制裁法律可能禁止我們及其附屬公司與某些國家/地區、個人和公司進行交易。

美國和其他司法管轄區的經濟制裁法律可能禁止我們或我們的附屬公司與某些國家、個人和公司進行交易。在美國，美國國防部

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財政部外國資產控制辦公室管理和執行建立美國經濟和貿易制裁的法律、行政命令和法規，這些法規禁止與某些非美國國家、地區、實體和個人進行交易，並向其提供服務。此類制裁可能會嚴重限制或完全禁止在某些司法管轄區的投資活動，如果我們、我們投資的投資組合公司或我們投資的其他發行人違反任何此類法律或法規，我們可能面臨重大的法律和經濟處罰。

《反海外腐敗法》(FCPA)和其他反腐敗法律法規以及反抵制法規也可能適用於並限制我們的活動、我們的投資組合公司和其他發行人。如果發行人或我們違反任何此類法律或法規，該發行人或我們可能面臨重大的法律和金錢處罰。美國政府 已表示，它特別關注FCPA的執行，這可能會增加發行人或我們成為此類實際或威脅執行的對象的風險。此外，某些評論人士表示，私人投資公司及其管理的基金可能面臨更嚴格的審查和/或責任，涉及其基礎投資組合公司的活動。因此，我們或我們證券投資的發行人違反《反海外腐敗法》或其他適用法規 可能會對我們產生重大不利影響。我們致力於遵守《反腐敗法》和其他反腐敗法律法規，以及它所受的反抵制法規。因此，我們可能會受到不利影響，因為我們不願進行違反任何此類法律或法規的交易。

俄羅斯入侵烏克蘭的影響

俄羅斯入侵烏克蘭對全球經濟產生了負面影響，並導致金融市場嚴重混亂，宏觀經濟不確定性增加。此外，世界各國政府通過對俄羅斯境內或與俄羅斯有關聯的某些行業、公司和個人實施經濟制裁和出口管制來回應俄羅斯的入侵。俄羅斯對投資者和俄羅斯以外的國家實施了自己的限制，並提出了針對非俄羅斯所有企業的額外措施。美國和全球的企業經歷了材料短缺，運輸、能源和原材料成本上升，部分原因是戰爭對全球經濟的負面影響。俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭升級或繼續或其他敵對行動帶來了與網絡攻擊、證券交易結算失敗的頻率和數量、供應鏈中斷、通貨膨脹以及大宗商品、貨幣和其他金融市場波動性增加的可能性有關的風險。戰爭的範圍和持續時間、制裁和隨之而來的市場混亂，以及對我們投資組合公司的潛在不利後果，都很難預測。

全球氣候變化的影響可能會影響我們投資組合公司的運營。

可能會有全球氣候變化的證據。氣候變化帶來了物質和金融風險，我們的一些投資組合公司可能會受到氣候變化的不利影響。例如，能源公司客户的需求隨着天氣條件的不同而不同，主要是温度和濕度。根據氣候變化對天氣狀況的影響程度，能源使用可能會根據任何變化的持續時間和幅度而增加或減少。如果能源產品或服務的使用對其 業務至關重要，能源成本的增加可能會對我們投資組合公司的運營成本產生不利影響。天氣變化導致的能源使用減少可能會通過收入下降影響我們投資組合中的一些公司的財務狀況。極端天氣條件通常需要更多的系統備份，增加了成本，並且可能會增加系統壓力，包括服務中斷。根據温室氣體排放與氣候變化之間的聯繫，能源公司還可能受到針對温室氣體排放者的訴訟或對温室氣體排放者徵收税收或其他監管成本的影響。

2015年12月，聯合國(美國是其成員國)通過了一項氣候協議(巴黎協議)，長期目標是限制全球變暖，短期目標是大幅減少温室氣體排放。2016年11月4日，上屆政府 宣佈美國將停止加入《巴黎協定》，退出將於2020年11月4日生效。

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然而，2021年1月20日，總裁約瑟夫·R·拜登簽署了重新加入《巴黎協定》的行政命令。因此，我們的一些投資組合公司可能會受到新的或 加強的法規或立法的約束，這可能會增加它們的運營成本和/或減少它們的收入。

我們的季度運營業績可能會出現波動 。

由於許多 因素，我們的季度經營業績可能會出現波動，包括我們獲得的貸款和債務證券的應付利率、此類貸款和證券的違約率、我們的費用水平、已實現和未實現收益或虧損的確認差異和時間、我們在市場上遇到競爭的程度和總體經濟狀況。鑑於這些因素，任何時期的結果都不應被認為是未來時期業績的指標。

管理我們業務的新的或修訂的法律或法規可能會對我們的業務產生不利影響。

我們和我們的投資組合公司將受到美國聯邦、州和地方各級法律的監管。這些法律法規及其解釋可能會不時發生變化，新的法律、法規和解釋也可能會生效。任何此類新的或更改的法律或法規都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

此外，管理我們與允許投資相關的業務的法律和法規的變化可能會導致我們改變我們的投資戰略，以利用新的或不同的機會。此類變化可能會導致本10-K年報和我們提交給美國證券交易委員會的文件中提出的戰略和計劃出現實質性差異，並可能將我們的投資重點從顧問的專業領域轉移到顧問幾乎或根本沒有專業知識或 經驗的其他類型的投資上。任何此類變化，如果發生，可能會對我們的運營結果和您的投資價值產生實質性的不利影響。

總統政府舉措的不確定性可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生負面影響。

本屆政府呼籲對美國的貿易、醫療保健、移民、外交和政府監管政策進行重大改革。在這方面，聯邦一級以及州和地方各級的立法、法規和政府政策存在重大不確定性。最近的事件造成了高度不確定性的氣氛，並引入了新的和難以量化的宏觀經濟以及具有潛在深遠影響的政治風險。圍繞利率、通脹、匯率、貿易量以及財政和貨幣政策的不確定性也相應增加。如果美國國會或本屆政府實施美國政策的變化，這些變化可能會影響美國和全球經濟、國際貿易和關係、失業、移民、公司税、醫療保健、美國監管環境、通脹和其他領域。雖然我們無法預測這些變化對我們業務的影響(如果有的話)，但它們可能會對我們的業務、財務狀況、運營 結果和現金流產生不利影響。除非我們知道做出了哪些政策變化，以及這些變化對我們的業務和競爭對手的業務產生了怎樣的長期影響，否則我們不知道總體上我們會從中受益還是會受到它們的負面影響。

不適用。

我們沒有任何房產。我們的主要執行辦公室目前位於公園大道39號280號^h地址：紐約，郵編：10017。所有地點均由顧問根據《管理協議》向我們提供。我們相信，在我們考慮開展業務時，我們的辦公設施現在和將來都是適合和 足夠的。

70

我們目前沒有受到任何重大法律程序的影響，據我們所知，我們也沒有受到任何針對我們的重大法律程序的威脅。 我們可能不時地參與正常業務過程中的某些法律程序，包括與我們與投資組合公司簽訂的合同下的權利的執行有關的程序。雖然這些法律訴訟的結果不能確切地預測，但我們預計這些訴訟不會對我們的財務狀況或運營結果產生實質性影響。

不適用。

71

第II部

普通股價格區間

我們的普通股在納斯達克全球精選市場交易，交易代碼為ICMB。下表列出了在指定的 期間，納斯達克全球精選市場上報道的我們普通股的最高和最低銷售價格範圍：

BDC的股票交易價格可能低於這些股票的資產淨值。我們的普通股將以資產淨值折讓或溢價交易的可能性長期不可持續，這與我們的資產淨值將下降的風險是分開和截然不同的。無法預測根據本招股説明書發行的任何普通股 的交易價格為、高於或低於資產淨值。截至2022年9月2日，根據我們每股6.50美元的資產淨值，我們普通股的交易價格大約相當於這些股票淨資產的33.08%。

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截至2022年6月30日的共享。無法預測在此發行的股票的交易價格是高於、高於還是低於資產淨值。

分紅

我們的股息(如果有的話)由我們的董事會決定。就美國聯邦所得税而言，我們打算將每個課税年度視為《守則》M分節下的RIC。如果我們符合RIC的資格，我們將不會對我們的投資公司應納税所得額或已實現淨資本利得徵税，前提是此類應納税所得額或收益被及時分配或被視為分配給股東。

要有資格享受RIC税收待遇，除其他事項外，我們必須分配至少90%的普通淨收入和超過已實現淨長期資本損失的淨短期資本收益(如果有的話)。

根據納税年度的應税收入水平，我們可能會選擇將超出本年度分配的應税收入結轉至下一納税年度，併為此類收入繳納4%的美國聯邦消費税。任何此類結轉的應税收入必須通過在提交與產生該應納税所得年度相關的最終納税申報單之前宣佈的股息進行分配。未來，我們可能會將淨資本收益實際分配給我們的股東。我們不能保證我們將取得允許支付任何現金分配的結果，如果我們發行優先證券，如果這樣做會導致我們無法維持1940年法案規定的資產覆蓋率，或者如果分配受到我們任何借款條款的限制，我們可能被禁止進行分配。

我們已經為我們的普通股股東採用了一項選擇退出股息再投資計劃(Dropä)。因此，如果我們進行現金分配，則股東將自動將現金分配再投資於我們普通股的額外股份，除非他們明確選擇退出股息再投資計劃以獲得現金分配。

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下表反映了在所示期間，我們的董事會已宣佈的普通股每股分配情況：

出售未登記的證券

在截至2022年6月30日的財政年度內，除本公司此前在其當前的Form 8-K報告中所報告的情況外，本公司並無從事任何非註冊證券的銷售。

購買股票證券

沒有。

股票表現圖表

此圖表將我們的普通股回報率與威爾希爾商業數據中心指數、納斯達克金融指數以及由六家公司組成的定製同行組進行了比較，其中包括新月資本商業數據中心，Inc.，Stellus Capital Investment Corporation，First Eagle Alternative Capital BDC，Inc.，Monroe Capital Corporation，Cion Investment Corporation和WhiteHorse Finance Inc.，從2017年6月30日到2022年6月30日。該圖表假設，2017年6月30日，在我們的普通股(按每股15.00美元的首次公開募股價格)、每個指數和同行組中投資了100美元(包括所有股息的再投資)。

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該圖表衡量股東的總回報，它同時考慮了股票價格和股息的變化。它假設支付的股息投資於類似的證券。

根據本表格10-K第II部分第5項提供的圖表和其他信息不得被視為徵集材料，不得被視為已在美國證券交易委員會存檔，不得受第14A或14C條的約束，也不應被視為承擔1934年法案第18節的責任。上圖中包含的股價 表現並不一定代表未來的股價表現。

本年度報告中的Form 10-K中的一些陳述構成了前瞻性陳述，這些陳述與未來事件或我們未來的業績或財務狀況有關。本年度報告Form 10-K中包含的前瞻性陳述涉及風險和 不確定性，包括以下陳述：

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此類前瞻性陳述可能包括前面、後面或以其他方式包括以下詞語的陳述：可能、可能、將、意圖、應該、可能、可能、相信、估計、預測、預測、潛在、計劃或類似詞語。

本年度報告中包含的前瞻性陳述是以Form 10-K表為基礎的，其依據是我們在本報告發布之日以Form 10-K表獲得的信息。實際結果可能與我們的前瞻性 陳述中預期的結果大不相同，未來的結果可能與歷史表現大不相同。我們沒有義務修改或更新任何前瞻性聲明，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，除非法律或美國證券交易委員會規則或法規要求。建議您參考我們可能直接向您作出的任何其他披露，或我們未來可能向美國證券交易委員會提交的報告，包括Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告。

概述

我們是一家封閉式、外部管理、非多元化管理的投資公司，已選擇根據1940年法案作為BDC進行監管。此外，出於美國聯邦 所得税的目的，我們打算繼續有資格被視為守則M分節下的RIC。

我們的主要投資目標是通過直接投資於非上市中端市場公司的債務和相關股權，幫助這些公司為收購、增長或再融資提供資金，從而以當期收入和資本增值的形式為股東帶來最大的總回報。我們主要以獨立的第一和第二留置權、單位貸款和夾層貸款的形式投資於中端市場公司。我們還可以通過權證和其他工具投資於無擔保債務、債券和投資組合公司的股權。

2014年2月5日，我們為首次公開募股定價，以每股15美元的價格出售了7,666,666股普通股，面值0.001美元，包括承銷商的超額配售，淨收益約為1.115億美元。

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CM Finance LLC是馬裏蘭州的一家有限責任公司，於2012年3月開始運營。 就在我們首次公開募股之前，CM Finance LLC與我們合併並併入我們(合併)。與合併相關，我們向現有的CM Finance LLC投資者發行了6,000,000股普通股和3,980萬美元的債務，其中包括某些基金(由Cyrus Capital管理的Cyrus基金)。CM Finance Inc.在完成合並之前沒有資產或業務，因此，CM Finance LLC的賬簿和記錄成為我們的賬簿和記錄，作為尚存的實體。合併後，我們立即向Stifel Venture Corp.(Stifel Venture Corp.)發行了2,181,818股普通股，以換取3,270萬美元的現金。我們用向Stifel出售股票的所有收益從賽勒斯基金回購了2,181,818股普通股。首次公開募股完成後，我們立即有13,666,666股流通股 。我們還使用首次公開募股的淨收益的一部分，100%償還了與合併有關的發行給賽瑞斯基金的債務。

2019年8月30日，Investcorp Credit Management(投資公司)通過收購Cyrus Funds和Stifel持有的權益以及直接從顧問手中購買股權(Investcorp交易)，獲得了顧問約76%的所有權權益。Investcorp是全球領先的信貸投資平臺，截至2022年6月30日管理的資產達427億美元。Investcorp管理的基金主要投資於西歐和美國大中型公司發行的高級擔保公司債券。

關於Investcorp的交易，2019年6月26日，我們的董事會，包括並非公司利害關係人的所有董事，如1940年法案第2(A)(19)節所定義(每個董事都是獨立的董事)，一致批准了一項新的投資諮詢協議(諮詢協議)，並建議將該諮詢協議提交給我們的股東批准，我們的股東在2019年8月28日舉行的股東特別會議上批准了該協議。

此外，於2019年6月26日，吾等與Investcorp(股份購買協議)的聯屬公司Investcorp BDC Holdings Limited(Investcorp BDC)(Investcorp BDC)訂立最終購股及交易協議，根據該協議，於2019年8月30日根據購股協議初步完成交易後，於交易完成日期兩週年前，Investcorp BDC須(I)按收購時最新釐定的普通股每股資產淨值，購買680,985股新發行普通股，每股票面價值0.001美元。根據1940年法令第23條進行必要的調整，以及(Ii)在公開市場或二級市場交易中持有680,985股我們的普通股。Investcorp BDC已根據股票購買協議完成了所有要求的購買。

在結束時，我們與顧問簽訂了諮詢協議，根據協議，我們同意向顧問支付投資諮詢和管理服務費，包括基本管理費(基礎管理費)和激勵費(激勵費)兩部分。基礎管理費相當於我們總資產的1.75%，按季度拖欠。激勵費為顧問提供其為公司創造的收入的一部分，由兩個部分組成，普通收入(基於收入的費用)和資本利得(資本利得税)。基於收入的費用相當於獎勵前費用淨投資收入的20.0%，年化門檻費率為8.0%，回報率在8.0%至10.0%之間的補充費。資本利得税是自截至2021年6月30日止的財政年度開始，於每個財政年度結束時(或在終止諮詢協議時，於終止日期)確定並以拖欠形式支付，相當於本公司自生效日期至每個財政年度結束的累計已實現資本收益總額的20.0%，計算方法為扣除本公司累計已實現資本虧損總額和本公司截至該年度結束的累計未實現資本折舊總額，減去之前支付的任何資本收益費用總額。

在結束時，我們與顧問簽訂了新的管理協議(管理協議)。 根據管理協議，顧問為我們提供首席財務官、會計和後臺專業人員、設備和文書、簿記、記錄和其他

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管理服務。管理協議的條款，包括本公司向顧問發還費用，與本公司與顧問之前的管理協議中所載的條款相同。

有時，我們可能會組建某些應税子公司(即應税子公司)，按美國聯邦所得税的目的作為公司納税。截至2022年6月30日和2021年6月30日，我們沒有應税子公司。應税附屬公司(如有)允許本公司持有作為直通實體組織的投資組合公司的股權證券，同時繼續滿足守則適用於RIC的要求。

“新冠肺炎”建設

在整個2021年和2022年，新冠肺炎疫情給美國和全球經濟帶來了衝擊，包括公司的主要運營市場。 新冠肺炎疫情將在多大程度上繼續影響我們的業務、財務狀況、流動性、我們投資組合公司的經營業績，進而影響我們的經營業績，這將取決於 未來的發展，例如進一步分發疫苗的速度和程度，以及現有變種和可能出現的其他變種的影響，這些都是高度不確定和無法預測的。

我們已經並將繼續評估新冠肺炎疫情對我們投資組合公司的影響 。我們無法預測新冠肺炎大流行的全部影響，包括其在美國和世界範圍內的持續時間，政府為緩解企業和經濟壓力而採取的應對措施的有效性，以及疫情對經濟影響的規模。新冠肺炎大流行和為控制或減緩其傳播而採取的預防措施已經造成並將繼續造成企業關閉、活動和旅行取消。此外，儘管自新冠肺炎疫情爆發以來，經濟活動仍有很好的改善，但我們 繼續觀察到全球和美國的供應鏈中斷、勞動力困難、大宗商品通脹以及經濟和金融市場不穩定因素。因此，我們無法預測任何業務和供應鏈中斷的持續時間、新冠肺炎疫情將在多大程度上繼續對我們投資組合的公司運營業績產生負面影響，或者此類中斷可能 繼續對我們的運營業績和財務狀況產生影響。

我們預計我們的投資組合公司以及我們的運營 業績將繼續在一定程度上受到新冠肺炎疫情的不利影響，根據我們投資組合公司運營中斷的持續時間和程度，我們 預計某些投資組合公司將經歷財務困境，並可能拖欠對我們及其其他資本提供者的財務義務。此外，由於新冠肺炎疫情的不利影響以及相關的中斷和財務困境，某些投資組合公司可能會尋求修改其向我們提供的貸款，這可能會減少本金的金額或延長支付時間，降低利率或延長利息支付時間，和/或增加我們從任何此類投資中獲得的實收利息金額，等等。我們繼續密切關注我們的投資組合公司，包括評估每個投資組合公司的運營和流動性敞口以及前景；然而，任何這些事態發展都可能導致我們在任何此類投資組合公司的投資價值下降。此外，在對我們投資組合公司的影響導致我們的投資利息支付減少或永久減值的程度上，我們可能會看到我們的淨投資收入減少，這將增加我們用於債務義務的現金流的百分比 ，並可能影響未來分配給我們股東的金額。

有關新冠肺炎疫情及其對我們的業務和經營業績的影響的更多信息，請參見第一部分第1A項。風險因素。

為了應對新冠肺炎疫情，該顧問制定了在家工作的混合政策。 根據健康和安全協議，預計在可預見的未來，大多數員工將遵循這種在家工作的混合時間表。

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關鍵會計政策

我們對我們財務狀況和經營結果的討論和分析是基於我們的財務報表，這些報表是根據美國公認會計原則(GAAP)編制的。編制這些財務報表需要管理層作出估計和假設，以影響報告的資產、負債、收入和費用。經濟環境、金融市場和用於確定此類估計的任何其他參數的變化可能會導致實際結果不同。管理層認為以下關鍵會計政策對於理解財務報表非常重要。除了下面的討論，我們的關鍵會計政策在我們的綜合財務報表的附註中有進一步的描述。

證券投資的估值

我們根據董事會通過的政策中規定的估值原則和方法，以公允價值對我們的投資組合進行估值。公允價值被定義為在計量日期市場參與者之間以有序的交易方式出售一項資產將收到的價格。市場參與者是資產的主要(或最有利的)市場中的買家和賣家，(A)獨立於我們，(B)知識淵博，根據所有可用信息(包括可能通過盡職調查努力獲得的通常和習慣的信息)對資產有合理的瞭解，(C)能夠為資產進行交易，以及(D)願意為資產或負債進行交易(即，他們有動機，但不是被迫或以其他方式被迫這樣做)。

可隨時獲得市場報價的投資 按該市場報價計價，除非該報價被視為不代表公允價值。我們通常從公認的交易所、市場報價系統、獨立定價服務或一個或多個經紀交易商或做市商獲得市場報價。

未有市場報價或市場報價被視為不代表公允價值的債務證券和股權證券按本公司董事會真誠確定的公允價值進行估值。由於我們的 投資組合中的許多投資項目通常無法獲得現成的市場價值，因此我們以公允價值對我們的許多投資組合投資進行估值，該公允價值由我們的董事會善意地確定，並根據我們的董事會已 審查和批准的書面估值政策使用一致應用的估值流程來確定。由於確定沒有現成市場價值的投資的公允價值存在固有的不確定性和主觀性，我們投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場價值時所使用的價值大不相同，也可能與我們最終可能實現的價值大不相同。此外，市場環境的變化和其他事件可能會對用於評估我們某些投資的市場報價產生不同的影響，而不是對我們無法獲得市場報價的投資的公允價值產生不同的影響。在我們認為適用於發行人、賣方或買方或特定證券市場的事實和情況導致當前市場報價不能反映證券的公允價值的特定情況下，市場報價也可能被視為不代表公允價值。這些事件的例子可能包括證券交易不頻繁，導致報價的買入或賣出價格變得陳舊，陷入困境的賣家被迫拋售，做市商之間的市場報價差異很大 , 或者在買賣價差較大或買賣價差顯著增加的情況下。

對於那些沒有現成市場報價或其市場報價被認為不代表公允價值的投資，採用市場法、收益法或兩者兼而有之的方法進行估值。市場法使用涉及相同或可比資產或負債的市場交易產生的價格和其他相關信息 (包括企業)。收益法使用估值技術將未來金額(例如，現金流或收益)轉換為單一現值(貼現)。該衡量標準基於當前市場對這些未來金額的預期所指示的價值。在遵循這些方法時，我們可能會考慮的因素類型

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確定我們投資的公允價值除其他因素外，還包括：現有的當前市場數據，包括相關和適用的市場交易和交易 可比市場數據、適用的市場收益率和倍數、證券契約、看漲保護條款、信息權、任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的支付能力、其收益和折現現金流、投資組合公司開展業務的市場、上市同行公司的財務比率比較、合併和收購可比較對象、我們的主要市場(作為報告實體)和企業 價值。

對於沒有現成市場報價的投資，我們的董事會每個季度都會進行多步驟的 估值過程，如下所述：

在評估我們的所有投資時，我們努力最大限度地利用可觀察到的投入，並最大限度地減少使用不可觀察到的投入。投入 泛指市場參與者在為資產定價時使用的假設，包括對風險的假設。輸入可以是可觀測的，也可以是不可觀測的。可觀察到的投入是反映市場參與者將 根據獨立於我們的來源獲得的市場數據制定的資產或負債定價時使用的假設的投入。不可觀察的輸入是反映我們對市場參與者將使用的假設的假設的輸入，這些假設是基於在該情況下可獲得的最佳信息而制定的資產或負債定價。

我們的投資根據其估值中使用的 投入類型進行分類。在GAAP估值層次結構中，投資下降的水平是基於對投資整體估值重要的最低水平投入。投資按公認會計原則分為 以下三個主要級別：

第1級估值基於活躍市場中本公司有能力在計量日期獲得的相同資產或負債的未調整報價 。

2級 估值的依據不是1級內可直接或間接觀察到的資產或負債的報價，例如：(A)活躍市場中類似資產或負債的報價；(B)非活躍市場中相同或類似資產或負債的報價，即資產或負債交易很少、價格不是最新的市場，或報價隨時間或做市商之間的變化很大的市場，或公開發布的信息很少的市場；(C)資產或負債可觀察到的報價以外的投入；或(D)主要源自 或以相關或其他方式得到可觀測市場數據證實的投入。

第三級評估是基於資產或負債的不可觀察的投入。無法觀察到的投入被用於計量公允價值，以達到無法獲得可觀察到的投入的程度，從而考慮到在計量日期資產或負債的市場活動很少(如果有的話)的情況。然而，公允價值的計量目標保持不變，即從角度來看，退出價格

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持有資產或負債的市場參與者的 。因此，不可觀察到的輸入反映了公司自己對市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設的假設，包括對風險的假設。不可觀察的輸入是基於在這種情況下可獲得的最佳信息開發的，其中可能包括公司自己的數據。如果信息可合理獲得，且沒有不必要的成本和努力，表明市場參與者將使用不同的假設，則公司用於開發不可觀察到的投入的自己的數據 將被調整。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，我們的所有投資都被歸類為3級投資，這是根據我們董事會的估值確定的。

公允價值的確定涉及主觀判斷和估計。因此，我們財務報表的附註表達了有關該等估值以及該等估值的任何變動對綜合財務報表可能產生的影響的不確定性。

1940年法案下的規則2a-5於2020年12月由美國證券交易委員會通過，為1940年法案的目的確立了真誠確定公允價值的要求。我們的董事會已經採取了旨在遵守規則2a-5的估值政策和程序。

收入確認

我們的收入 確認政策如下：

投資已實現淨收益(虧損)：出售投資的收益或損失是使用特定的識別方法計算的。

利息收入：利息收入經溢價攤銷和折扣增加調整後，按權責發生制入賬。與向投資組合公司提供的貸款相關的發起、成交、承諾費和修改費、購買折扣和原始發行折扣在適用貸款的相應條款中計入利息收入。折扣或溢價的累加按購買日期的實際利息或直線法(視情況而定)計算，並僅根據重大修訂或預付款進行調整。貸款或債務擔保提前還款後，任何提前還款罰金及未攤銷費用和折扣均記為利息收入，且性質為非經常性。

結構費和類似費用通常在收到時確認為收入。結構費、超額交易保證金、淨利潤利息和最重要的特許權使用費利息包括在其他費用收入中。

我們可能會在我們的投資組合中持有 包含PIK利息條款的債務投資。PIK利息是指增加到投資餘額的合同遞延利息，通常在到期時到期，根據預計將收取此類金額的程度，按權責發生制記錄。

非應計項目：當本金或利息支付逾期90天或更長時間，或當有合理懷疑本金或利息將被收回時，貸款被置於非應計狀態。當貸款處於非應計狀態時，通常會沖銷應計利息 。非權責發生貸款收到的利息支付可確認為收入或用於本金，這取決於管理層對本金最終可收回性的判斷。在支付逾期本金和利息時，非權責發生制貸款恢復到應計狀態，根據管理層的判斷，很可能保持當前狀態。如果我們預計發行人沒有能力在到期時支付所有本金和利息，則不會產生PIK利息。截至2022年6月30日，我們有六項非權責發生制投資，按公允價值計算約佔我們投資組合的1.08%。截至2021年6月30日，我們有四項非權責發生制投資和一項部分非權責發生制投資，按公允價值計算，約佔我們投資組合的1.7%。

融資便利

我們之前通過我們的全資子公司CM Finance SPV Ltd.(CM SPV？)與瑞銀股份公司簽訂了一項價值1.02億美元的定期擔保融資安排(定期融資？)，將於2021年12月5日到期。

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倫敦分行(及其附屬公司瑞銀)。融資期限是以我們投資組合中的部分債務投資為抵押的。2019年6月21日，我們修改了 定期融資，將定期融資從1.02億美元增加到1.22億美元，增加了2000萬美元。我們隨後於2020年4月15日償還了2000萬美元的定期融資。經 修訂的融資條款下的借款涉及1.02億美元的利息：(I)從2019年12月5日至2020年12月4日，年利率等於一個月LIBOR加3.55%；(Ii)從2020年12月5日至2021年12月4日，年利率等於一個月LIBOR加3.15%。2021年11月19日，本公司根據定期融資的條款，全額償還了定期融資。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，定期融資項下的未償還借款分別為0美元和1.02億美元。

經隨後修訂的2017年11月20日，我們與瑞銀簽訂了5,000萬美元的循環融資安排，隨後於2019年6月21日進行了修訂，將規模降至3,000萬美元並延長了到期日(修訂後的循環融資)。2020年9月30日，我們修改了 循環融資，將循環融資規模降至2000萬美元，並將到期日延長至2021年12月5日。我們為任何未支取的金額支付每年0.75%的費用。2021年11月19日，我們履行了循環融資項下的所有 義務，協議終止。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，循環融資項下沒有未償還的借款。

2021年8月23日，我們通過我們的全資子公司Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC與Capital One，N.A.簽訂了一項為期五年、價值1.15億美元的優先擔保循環信貸安排(Capital One循環融資)，該貸款以抵押品 為抵押，主要由我們投資組合中的貸款組成。Capital One循環融資將於2026年8月22日(到期日)到期，其特點是三年再投資期限和 兩年攤銷期限。

第一資本循環融資項下的借款一般將 按相當於倫敦銀行同業拆息加2.35%的年利率計息。違約利率將等於當時的實際利率加2.00%。第一資本循環融資要求於完成時支付第一資本循環融資項下可用借款的1.125%的預付費用，並要求支付(I)低於第一資本循環融資50%的任何未支取金額每年0.75%，(Ii)任何介於第一資本循環融資50%至75%之間的任何 未支取金額每年0.50%，以及(Iii)任何超過第一資本循環融資75%的未支取金額每年支付0.25%的費用。第一資本循環融資項下的借款以借款基數為基礎。第一資本循環融資一般要求按季度支付利息和費用。所有未償還本金在到期日到期。Capital One循環融資還要求在發生某些事件時強制預付利息和本金。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，Capital One循環融資項下的未償還借款分別為8400萬美元和0美元。

2023年到期的票據

2018年7月，我們發行了本金總額為3,450萬美元的2023年到期的6.125%債券(2023年債券) ，扣除承銷折扣和佣金以及估計發行費用後，淨收益總額約為3,320萬美元。

於2019年10月及2019年11月，我們額外發行了本金總額為1,687.5萬美元的2023年債券， 構成進一步發行，與2018年7月首次發行的本金總額3,450萬美元的2023年債券並列為單一系列。根據承銷商支付的購買價格和扣除後，我們在2019年10月和2019年11月出售2023年債券所獲得的淨收益總額約為1640萬美元

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承銷折扣和佣金以及預計發行費用。2023年發行的債券在納斯達克全球精選市場上市，交易代碼為CMFNL，計劃於2023年7月1日到期，利率為6.125%。根據管理2023年債券的契約條款，2023年債券可在2020年7月1日或之後根據我們的選擇隨時或不時贖回全部或部分債券。

2021年3月26日，我們向2023年債券持有人發出通知，內容是我們行使 期權，按本金的100%全額贖回2023年債券的本金總額51,375,000美元(每份債券25美元)，外加2021年4月1日至(但不包括)2021年4月25日贖回日期 的應計未付利息。2021年4月25日，我們全額贖回了2023年發行的債券，本金總額為51,375,000美元，本金為本金的100%(每份債券25美元)，另加2021年4月1日至2021年4月25日(但不包括)的應計利息和未償還利息。

2026年到期的票據

2021年3月31日，我們完成了本金總額為6,500萬美元的2026年到期債券(2026年債券)的公開發行。在扣除約130萬美元的承銷折扣和佣金以及估計約215,000美元的發售費用後，2026年債券為我們帶來的淨收益總額約為6,310萬美元。

債券將於2026年4月1日到期，除非先前根據其 條款贖回或回購，並按4.875%的利率計息。2026年債券是我們的直接無擔保債務，與我們所有未償還和未來的無擔保、無從屬債務並列，這意味着我們的支付權平等。由於2026票據不以我們的任何資產為抵押，它們實際上從屬於我們所有現有和未來的有擔保債務(包括我們隨後授予擔保權益的最初無擔保的債務)， 擔保該等債務的資產的價值範圍。2026年債券在結構上從屬於我們任何現有及未來附屬公司及融資工具的所有現有及未來債務及其他債務，包括但不限於第一資本融資項下的借款。2026年債券完全是我們的義務，而不是我們任何子公司的義務。我們的任何子公司都不是2026年債券的擔保人，我們未來可能收購或創建的任何子公司將不要求為2026年債券提供擔保。

2026年期票據可於任何時間或不時贖回全部或部分債券，在贖回日期前不少於30天但不超過60天以郵寄方式發出書面通知，贖回價格(由吾等決定)相等於以下 金額中較大者，在每種情況下，另加應計及未付利息，但不包括，贖回日期：(1)將贖回的2026年債券本金的100%，或(2)將贖回的2026年債券的本金及利息(不包括截至贖回日的應計利息及未償還利息)的現值總和，以適用的國庫利率(定義見2026年債券契約(定義見下文))加50個基點，每半年貼現至贖回日；然而，倘若吾等於2026年1月1日或之後(即2026年債券到期日之前3個月的日期)贖回任何2026年債券，則2026年債券的贖回價格將相等於2026年債券本金的100%，另加至贖回日(但不包括贖回日)的應計利息及 未付利息；此外，該等部分贖回不得將2026年債券本金中未贖回的部分減少至少於2,000元。2026年債券的利息由2021年10月1日開始，每半年支付一次，分別為每年的4月1日和10月1日。我們可以根據1940年法案及其頒佈的規則不時回購2026年期票據。截至2022年6月30日，2026年債券的未償還本金餘額約為6500萬美元。

發行2026年票據的契約(2026年票據契約)包含某些契約，包括要求我們遵守經1940年法令第61(A)(2)條修改的第18(A)(1)(A)條或任何後續條款，以遵守經1940年法令第61(A)(2)條修改的第18(A)(1)(B)條，或任何後續條款，但生效美國證券交易委員會給予另一個商務國的任何不採取行動的救濟，而我們可以 合理依賴(或如果我們決定尋求類似的不採取行動或其他措施，則向我們)

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(br}救濟)，並向2026年票據持有人和受託人提供財務信息，如果我們不再受經修訂的1934年《證券交易法》(《交易法》)的報告要求的約束。這些公約受到《2026年票據契約》規定的重要限制和例外的約束。

投資

我們的投資活動水平在不同時期可能也確實會有很大的不同，這取決於許多因素，包括我們可供投資的金額以及中端市場公司可用的債務和股權資金量、 併購活動的水平、總體經濟環境以及我們所做投資類型的競爭環境。

作為BDC，我們需要遵守某些法規要求。例如，作為BDC，我們不能收購1940年法案規定的合格資產以外的任何資產，除非在進行收購時，我們的總資產中至少有70% 是合格資產(某些有限的例外情況)。符合條件的資產包括對符合條件的投資組合公司的投資。根據相關美國證券交易委員會規則，符合條件的投資組合公司包括 所有私人公司、其證券未在國家證券交易所上市的公司，以及已在國家證券交易所上市且市值低於2.5億美元的某些上市公司。在每一種情況下，公司都必須在美國成立。截至2022年6月30日，我們總資產中約有2.33%是不合格資產。

要獲得RIC資格，除其他事項外，我們還必須滿足某些條件 收入來源和資產多元化要求。作為一個RIC，我們通常不必為我們分配給股東的任何收入支付公司級別的美國聯邦所得税。

收入

我們的收入主要是以所持債務的利息形式產生的。我們還從特許權使用費收入、股權分紅和出售認股權證以及我們收購的其他債務或股權所獲得的資本收益中獲得收入。我們對固定收益工具的投資一般預期到期日為三至五年，儘管我們對到期日沒有下限或上限。我們債務投資的利息一般每季度或每半年支付一次。我們債務投資本金的支付可以在規定的投資期限內攤銷、延期數年或在到期時完全到期。在某些情況下，我們的債務投資和優先股投資可能會推遲支付現金利息或股息或實物利息。我們債務投資的任何未償還本金和任何應計但未支付的利息 一般將在到期日到期。此外，我們還可以通過預付款、承諾、發起、構建或盡職調查費用、提供重要管理協助的費用、諮詢費和其他與投資相關的收入的形式產生收入。

費用

吾等的主要營運開支包括支付基本管理費及(視乎吾等的經營業績而定)諮詢協議項下的獎勵費用，以及就顧問履行其責任及提供行政協議下的人員及設施所產生的成本及開支向顧問支付可予償還的開支，如吾等可分攤的間接費用部分，包括租金及吾等首席財務官及首席合規官及其各自職員的分攤部分成本。諮詢協議項下的基本管理費和獎勵費用薪酬向顧問支付確定、評估、談判、成交和監控我們的投資的工作報酬。我們承擔了所有其他的自掏腰包 我們的運營和交易的成本和支出，包括但不限於與以下各項有關的成本和支出：

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投資組合和投資活動

投資組合構成

我們主要以獨立的第一和第二留置權貸款以及單位貸款的形式投資於中端市場公司。我們還可以通過權證和其他工具投資於無擔保債務、債券和投資組合公司的股權。

截至2022年6月30日，我們的投資組合價值2.337億美元(按公允價值計算)，包括對35家投資組合公司的債務和股權投資，其中91.94%為第一留置權投資，0%為第二留置權投資，8.06%為股票、權證和其他頭寸。截至2022年6月30日，我們按公允價值計算的平均和最大投資組合公司投資分別為670萬美元和1320萬美元。

截至2021年6月30日，我們的投資組合價值2.459億美元(按公允價值計算)，包括對36家投資組合公司的債務和股權投資，其中93.69%為第一留置權投資，2.54%為第二留置權投資，3.77%為股票、權證和其他頭寸。截至2021年6月30日，我們按公允價值計算的平均和最大投資組合公司投資分別為680萬美元和1300萬美元。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，我們按攤銷成本(包括利息收入以及費用和折扣的攤銷)計算的債務和創收證券的加權平均總收益率為10.09%

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和8.10%。截至2022年6月30日和2021年6月30日，我們按攤銷成本計算的投資加權平均總收益率(包括利息收入和攤銷費用和折扣)分別為9.37%和7.62%。加權平均總收益率是根據合同現金流計算的債務投資的內部收益率，包括利息和攤銷付款，對於浮動利率投資，則計算截至2022年6月30日我們所有債務投資的現貨LIBOR。我們債務投資的加權平均總收益率不等於我們股東的投資回報，而是與我們投資組合的一部分有關，並在支付我們的所有費用和支出之前計算，包括與我們的證券發行相關的任何銷售負擔。不能保證加權平均總收益率將保持在當前水平。

我們使用全球行業分類標準(GICS？)代碼來識別行業 分組。截至2022年6月30日和2021年6月30日，根據GICS按公允價值計算的我們投資組合的行業構成如下：

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在截至2022年6月30日的年度內，我們投資了14家新的投資組合公司和8家現有的投資組合公司。這些投資總額約為1.371億美元。在這些新投資中，93.4%是第一留置權投資，6.6%是股權、認股權證和其他投資。

在截至2021年6月30日的年度內，我們增加了16項新投資、3項單獨提取現有循環信貸安排和延遲提取定期貸款，總額約為8,910萬美元。在這些投資中，13筆投資於新的投資組合公司，3筆投資於現有的投資組合公司。在這些新投資中，99.0%為第一留置權投資，1.0%為股權、認股權證和其他投資。

截至2022年6月30日，我們的債務投資中99.6%的利息基於浮動利率， 基於LIBOR、SOFR、歐元銀行間同業拆借利率、聯邦基金利率或最優惠利率(在某些情況下，取決於利率下限)，0.4%的債務投資以固定利率計息。截至2021年6月30日，我們96.1%的債務 投資以LIBOR等指數為基礎的浮動利率計息(在某些情況下，以利率下限為準)，3.9%的投資以固定利率計息。

我們的投資組合可能包含信用額度或循環信貸安排形式的貸款，這要求我們在投資組合公司根據基礎貸款協議條款提出要求時提供 資金。截至2022年6月30日，我們有9項此類投資，未到位資金承諾總額為13,899,529美元。截至2021年6月30日，我們有三筆此類投資，未到位資金承諾總額為4,425,638美元。我們維持足夠的流動資金，以便在有需要時為此類無資金支持的貸款承諾提供資金。

資產質量

除了各種風險管理和監控工具外，我們還使用Adviser的投資評級系統來表徵和監控我們投資組合中每項投資的信用狀況和預期回報水平。該投資評級系統採用 五級數字評級等級。以下是與每個投資評級相關聯的條件的描述：

如果顧問確定一項投資表現不佳，或情況表明與特定投資相關的風險已顯著增加，顧問將加大監測力度，並定期為投資委員會準備最新情況，彙總當前經營結果和重大迫在眉睫的事件，並 建議採取行動。雖然投資評級系統確定

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每項投資的相對風險，評級本身並不決定將執行的任何監測的範圍和/或頻率。顧問監測一項投資的頻率將取決於一系列因素，包括但不限於投資組合公司的財務業績趨勢、投資結構和保證投資的抵押品類型。

下表顯示了我們投資組合中債務投資的投資排名：

經營成果

截至2022年6月30日與2021年6月30日止年度的比較

投資收益

主要歸因於我們債務投資的股息、利息和手續費的投資收入從截至2021年6月30日的年度的2670萬美元減少到2440萬美元，這主要是由於管理的資產減少以及非應計投資的實物支付收入減少。

費用

截至2022年6月30日止年度的總開支由截至2021年6月30日止年度的1,760萬美元下降至1,550萬美元 主要由於我們的信貸安排下借款減少而導致利息開支減少、總資產減少導致基本管理費減少(包括豁免)，以及沒有以收入為基礎的獎勵費用。

淨投資收益

淨投資 收入從截至2021年6月30日的年度的910萬美元降至2022年6月30日止年度的890萬美元，這主要是由於我們的非應計投資的實物支付收入減少，被與我們信貸安排下減少借款相關的利息支出減少所抵消。

已實現淨損益

截至2022年6月30日的年度，投資已實現淨虧損總額為1,440萬美元，主要是由於對1888 Industrial Services、LLC Term B和Fusion Connect Inc.的收回定期貸款的重組。

截至2021年6月30日的年度，已實現投資淨虧損總計580萬美元，主要原因是Bioplan USA，Inc.的重組和PR Wireless，Inc.的終止，0.01美元的Strike(認股權證)被期內出售BW Gas和便利股抵銷。

投資未實現(折舊)增值淨變化

在截至2022年6月30日的一年中，我們錄得未實現增值淨變化810萬美元，主要是由於1888 Industrial Services、LLC Term B和Fusion Connect Inc.的重組。收回定期貸款被Techniplas Foreign Holdco LP普通股公允價值的下降所抵消。

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在截至2021年6月30日的年度中，我們錄得560萬美元的未實現折舊淨變化，這主要是由於我們在此期間對1888 Industrial Services、LLC、Bioplan、Exela Technologies、American TeleConference Services，Ltd.(d/b/a Premiere Global Services，Inc.)和Techniplas的投資的公允價值下降。

截至2021年6月30日與2020年6月30日止年度比較

投資收益

主要歸因於我們債務投資的股息、利息和手續費的投資收入從截至2020年6月30日的3,450萬美元降至2,670萬美元，這主要是由於管理的資產減少。

費用

截至2021年6月30日止年度的總開支由截至2020年6月30日止年度的2,030萬美元下降至1,760萬美元，主要是由於循環融資項下借款減少而導致利息開支減少、總資產減少導致基本管理費減少(包括豁免)，以及沒有以收入為基礎的費用。

淨投資收益

淨投資 收入從截至2020年6月30日的年度的1,420萬美元下降至2021年6月30日止年度的910萬美元，這主要是由於管理資產的減少減少了我們的利息收入，與上一時期相比，利息支出的減少和非應計投資的增加部分抵消了這一影響。

淨額 已實現損益

在截至2021年6月30日的一年中，已實現投資淨虧損總計580萬美元，主要是由於Bioplan USA，Inc.的重組和PR Wireless，Inc.的終止，以及在此期間出售BW Gas和便利店抵消了0.01美元的Strike(認股權證)。

截至2020年6月30日的年度，主要由於Fusion Connect Inc.和4L Technologies Inc.的重組，投資淨已實現虧損總計760萬美元。

投資未實現(折舊)增值淨變化

在截至2021年6月30日的一年中，我們的未實現折舊淨變化為560萬美元，這主要是由於我們在1888工業服務、有限責任公司和美國電話會議服務有限公司(d/b/a Premiere Global Services，Inc.)的投資的公允價值減少。在此期間。

在截至2020年6月30日的年度，我們錄得未實現折舊淨變動3,120萬美元，這主要是由於我們在1888 Industrials、Bioplan、Exela Technologies、Premiere Global Services，Inc.和Techniplas的投資的公允價值減少。

流動資金和資本資源

現金流

在截至2022年6月30日的一年中，我們的現金餘額減少了350萬美元。在此期間，經營活動提供了2,120萬美元的現金，主要是由於對投資組合公司的1.447億美元投資，但償還和出售投資組合公司投資的收益1.539億美元抵消了這一數字。同期，來自融資活動的現金減少了2,470萬美元，導致

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主要來自Capital One循環融資項下借款1.828億美元的收益，被償還與UBS的1.02億美元定期貸款和 Capital One循環融資項下的9880萬美元借款以及向我們的股東分配850萬美元所抵消。

資本 資源

截至2022年6月30日，我們擁有260萬美元的現金以及660萬美元的限制性現金和3100萬美元的Capital One循環融資能力。截至2022年6月30日，我們有大約1.471億美元的優先證券未償還，我們的資產覆蓋率為162.8。我們打算主要從未來發行的證券、我們的Capital One循環融資項下未來的借款以及運營現金流中獲得額外的 現金，包括對我們投資組合公司的投資賺取的收入，以及在較小程度上從美國政府證券和其他一年或更短時間內到期的高質量債務投資中獲得的臨時現金投資。我們的主要流動資金需求包括Capital One循環融資的利息和本金償還、2026年票據的利息支付、我們的未到位貸款承諾(如果有)、對投資組合公司的投資、向我們股東的股息分配和運營費用。

正如下面進一步詳細討論的那樣，我們已選擇根據《守則》被視為RIC。為了保持我們的RIC地位，我們通常必須 以股息的形式將我們幾乎所有的應納税所得額分配給股東。我們的應納税所得額不一定等於我們根據美國公認會計原則計算的淨收入。

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高級證券

下表顯示了截至2022年6月30日、2021年6月30日、2020財年、2019財年、2018財年、2017財年、2016財年、2015財年、2014財年和2013財年的每個財年的高級證券信息。

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受監管投資公司的地位和分佈

根據《守則》第M分節，我們已選擇被視為RIC。如果我們有資格成為納税年度的RIC，我們將不需要為我們的投資公司應税收入或已實現的淨資本收益繳納 公司級別的美國聯邦所得税，前提是此類應税收入或收益及時分配給或被視為分配給股東。

由於收入和支出的確認存在暫時性和永久性差異，應納税所得額通常不同於財務報告中的淨收入，通常不包括實現前的未實現升值或折舊淨額。我們在某一年度宣佈和支付的股息可能不同於該年度的應納税所得額，因為此類股息可能包括本年度應納税所得額的分配或上一年度結轉到本年度分配的應納税所得額的分配。分配也可能包括資本回報。

為了有資格享受RIC税收待遇，除其他事項外，我們必須在每個納税年度向我們的股東分配至少90%的投資公司應納税淨收入(即，我們的淨普通收入和超過已實現淨長期資本損失的已實現淨短期資本收益，如果有的話)。我們還將繳納聯邦消費税，這是根據我們在日曆年的應税收入的分配要求而定的。

我們打算將90%至100%的年度應納税所得額(包括應税利息和手續費收入)分配給我們的股東。然而，Capital One循環融資以及我們或我們的子公司可能擁有的任何其他借款或融資安排中包含的契諾可能會禁止我們向我們的股東進行分配，因此可能會阻礙我們滿足分配要求的能力。此外，我們可能會保留部分或全部應税資本收益淨額(即已實現的長期資本收益淨額超過已實現的短期資本損失淨額)用於投資，並將這些金額視為對股東的分配。如果我們這樣做，我們的股東將被視為收到了我們保留的資本 收益的實際分配，然後將税後淨收益再投資於我們的普通股。我們的股東也有資格申請税收抵免(或在某些情況下，退税)，相當於我們為被視為分配給他們的資本利得支付的税款的 可分配份額。如果我們在一個財政年度的應税收益低於我們在該財政年度的股息總額，那麼這些股息分配的一部分可以被視為向我們的股東返還資本。

我們可能無法實現使我們能夠 在特定級別進行分發或不時增加這些分發數量的運營結果。此外，由於1940年法案中適用於我們作為BDC的借款的資產覆蓋範圍測試，以及管理我們借款或財務安排的協議中的條款，我們進行分配的能力可能受到限制。我們不能向股東保證他們將收到任何分配或在特定水平上的分配。

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根據某些適用的財政部法規和國税局發佈的收入程序，如果每個股東選擇以現金或股票的形式獲得RIC的全部股票分配，RIC可以將其股票的分配視為滿足其RIC分配要求，但 要分配給所有股東的現金總額必須至少為申報分配總額的20%(2021年11月1日或之後和2022年6月30日或之前進行的分配必須為10%)。如果選擇接受現金的股東太多，則每個選擇接受現金的股東必須按比例獲得一定數額的現金(分配餘額以股票形式支付)。在任何情況下，選擇接受現金的任何股東都不會收到低於其全部現金分配的20%(或10%，如果適用)的現金。如果滿足這些和某些其他要求，出於美國聯邦所得税的目的，以股票支付的股息金額將等於 本來可以獲得的現金金額，而不是股票。我們目前無意根據這些財政部規定或税收程序以我們的股票支付股息。

諮詢協議

自2019年8月30日(生效日期)起，我們與顧問簽訂了諮詢協議。根據諮詢協議，基本管理費按我們總資產的1.75%的年費率計算，包括用借入的資金或其他形式的槓桿購買的資產，不包括現金和現金等價物(該金額，即總資產)。

基本管理費是根據最近兩個會計季度結束時公司總資產的平均值計算的。基礎管理費每季度拖欠一次，任何部分月份或季度的基礎管理費將按比例適當分攤。

在截至2022年6月30日的年度，顧問賺取了4,594,588美元的基地管理費，其中480,032美元被免除，1,054,063美元應於2022年6月30日支付。在截至2021年6月30日的一年中，顧問賺取了4 716 233美元的基地管理費，其中366 951美元被免除，1070 580美元應於2021年6月30日支付。在截至2020年6月30日的年度，顧問賺取了5,385,814美元的基礎管理費，其中269,815美元被豁免，1,196,937美元應於2020年6月30日支付。

根據諮詢協議，基於收入的費用是根據我們上一財季的激勵前費用淨投資收入(定義見下文)計算並按季度支付，受總回報要求(總回報要求)和非現金金額遞延的限制，是上一財季我們的激勵前費用投資收入淨額的20.0%，以可歸因於普通股的淨資產價值回報率表示。超過2.0%(按年率計算為8.0%)的門檻比率和截至每個財政季度末衡量的追趕撥備。根據這一條款，在任何財政季度，顧問在我們的激勵前費用淨投資收入等於2.0%的門檻利率之前不會收到獎勵費用，但隨後作為補充，我們的激勵前費用淨投資收入相對於該激勵前費用淨投資收入部分(如果有)的100%超過門檻費率 但低於2.5%(摺合成年率為10.0%)。追趕條款的效果是，在遵守下文討論的總回報要求和延期條款的情況下，如果獎勵前費用淨投資收入在任何財政季度超過2.5%，顧問將獲得獎勵前費用淨投資收入的20.0% ，就像不適用門檻税率一樣。

？激勵前費用淨投資收入是指本財季應計的利息收入、股息收入 和任何其他收入(包括任何其他費用，如承諾、發起、結構、勤勉、管理援助和諮詢費或我們從投資組合公司收到的其他費用)減去本季度的運營費用(包括基本管理費、根據管理協議應支付的費用和任何利息支出以及就任何已發行和已發行的優先股支付的任何分派，但不包括激勵費用)。獎勵前費用淨投資收入包括，對於具有遞延利息特徵的投資(如原始發行折扣(OID)、債務工具 實物支付(PIK？)利息和零息證券)，我們尚未收到現金的應計收入。

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獎勵前費用淨投資收益不包括任何已實現資本收益、已實現資本損失或未實現資本增值或折舊。

根據諮詢協議，不應支付以收入為基礎的費用，除非在計算費用的會計季度內因運營而產生的累計淨資產淨增長的20.0%範圍內，且回溯期超過累計應計和/或回溯期獎勵費用。就上述目的而言，運營淨資產的累計淨增長是指公司本會計季度和回顧期間的激勵前費用淨投資收入、已實現損益和未實現增值和折舊的總和。？回溯期間指(1)至2022年6月30日，指開始生效日期的最後一天，即緊靠正在計算基於收入的費用的財政季度之前的財政季度的最後一天，以及(2)2022年6月30日之後，緊接正在計算基於收入的費用的財政季度之前的11個財政季度。

在截至2022年6月30日的年度內，公司註銷了之前遞延的基於收入的獎勵費用348,670美元，並未產生任何基於收入的費用。截至2022年6月30日，目前應向顧問支付182,095美元的基於收入的費用，這些費用來自遞延利息(即PIK和某些折扣累加)，在收到此類現金之前不會支付 。在截至2021年6月30日的年度內，我們沒有產生基於收入的費用。截至2021年6月30日，目前應向顧問支付647,885美元的基於收入的費用，這些費用來自遞延利息(即PIK和某些折扣 累加)，在收到現金之前不會支付。截至2020年6月30日的年度，我們產生了832,472美元的基於收入的費用，其中336,971美元在截至2020年6月30日的年度被豁免。截至2020年6月30日，目前向顧問支付的此類基於收入的費用中有707,796美元，我們產生的707,796美元的基於收入的費用來自遞延利息(即PIK和某些折扣累加)，在收到此類現金之前不會支付。顧問過去的豁免決不意味着顧問將同意在未來任何時期免除任何基於收入的費用。

根據諮詢協議，資本增值費由截至2021年6月30日止的財政年度開始，於每個財政年度結束時(或於諮詢協議終止時，截至終止日期)釐定並以欠款方式支付，並相等於本公司自生效日期起至本財政年度結束為止累計已實現資本收益總額的20.0%，扣除吾等累計已實現資本虧損總額及截至該年度末的累計未實現資本折舊總額，減去之前支付的任何資本利得税費用總額。如果該金額為負數，則該年度無需支付資本利得税費用。此外，如果諮詢協議的終止日期不是財政年度結束日期，則終止日期將被視為計算和支付資本利得税費用的財政年度結束日期。

根據美國公認會計原則，我們計算資本收益費用時，就好像我們已按報告日期的公允價值變現了所有資產。因此，考慮到任何未實現的收益或虧損，我們應計提臨時資本利得税。由於臨時資本利得税受 在發生變現事件之前的投資業績影響，因此在報告日期應計的臨時資本利得税的金額可能與最終實現的資本利得税有所不同，差異可能很大。

截至2022年6月30日和2021年6月30日，根據諮詢協議，沒有應計、賺取或支付給顧問的資本利得税費用。截至2020年6月30日，根據諮詢協議，沒有應計、賺取或應付給顧問的資本利得税。

諮詢協議規定，如果顧問在履行其職責時沒有故意失職、不守信用或嚴重疏忽，或由於魯莽無視其在諮詢協議下的職責和義務，顧問及其高級管理人員、經理、合夥人、代理人、僱員、控制人和成員，以及與其有關聯的任何其他個人或實體，有權獲得我們的賠償。

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因根據《諮詢協議》或以其他身份提供顧問服務而產生的損害賠償、責任、成本和開支(包括合理的律師費和合理支付的和解金額)。

表外安排

我們可能在正常業務過程中參與具有表外風險的金融工具，以滿足我們投資組合公司的財務需求。截至2022年6月30日，我們的表外安排包括對8家投資組合公司的1390萬美元無資金支持承諾。 截至2021年6月30日，我們的表外安排包括對3家投資組合公司的440萬美元無資金支持承諾。我們維持充足的流動資金(通過我們的第一資本循環融資項下的現金和 借款)，以便在需要時為此類無資金來源的貸款承諾提供資金。

最新發展動態

我們評估了自合併財務報表發佈之日起，後續事件導致的披露和/或調整的必要性。

從2022年6月30日至2022年9月2日，我們向四家新的投資組合公司投資了1,960萬美元，並收到了940萬美元的償還。

2022年8月25日，我們的董事會宣佈在截至2022年9月30日的季度向截至2022年9月23日登記在冊的股東支付2022年10月14日每股0.15美元的分派。

我們受到金融市場風險的影響，包括利率的變化。截至2022年6月30日，我們91.9%的債務投資基於浮動利率，如LIBOR、SOFR、歐元銀行間同業拆借利率、聯邦基金利率或最優惠利率。此類投資的利率一般在1至6個月後參照當前市場指數重新設定。受下限限制的浮動利率投資通常只在指數超過下限時才會在一到六個月後參考當前市場指數重新設置。

一般來説，我們認為高收益資產，如我們投資組合中的資產，不一定遵循線性利率關係 ，並且與許多其他債務投資相比，價格對利率變化的敏感度較低。我們對固定利率資產的投資通常會因利率波動而受到價值變化的影響，而我們的浮動利率資產 通常會受到利率波動帶來的現金流波動的影響。因此，我們的淨利息收入(利息收入減去利息支出)面臨與利率波動相關的風險。根據我們具有一定利率下限的本地投資組合和我們在2022年6月30日的融資，利率每提高1.00%，我們的淨利息收入將減少約9.8%， 利率每增加2.00%，我們的淨利息收入將增加約19.9%。受下限限制的可變利率工具通常定期重置為適用的下限，如果是我們投資組合中的投資，則僅當下限超過指數時，才按季度重置至基於LIBOR的下限。根據這些貸款，在利率超過下限之前，我們不會從利率上調中受益，此後我們將受益於高於任何此類下限的市場利率。

儘管管理層認為這一分析表明我們目前對利率變化的敏感性，但它沒有根據信貸市場的變化、我們投資組合中資產的規模、信用質量或構成以及其他業務發展(包括借款)進行調整，這些變化可能會影響運營產生的淨資產淨增長或淨收益。它 也不會根據相關利率指數的變化和適用貸款項下的利率調整之間的時間間隔的影響進行調整。因此，我們不能保證實際結果與上述陳述不會有實質性差異。

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獨立註冊公眾報告

會計師事務所

致股東和 董事會

投資公司信貸管理BDC，Inc.

對財務報表的幾點看法

本公司已審核隨附的Investcorp Credit Management BDC，Inc.及其附屬公司(本公司)的綜合資產負債表，包括截至2022年6月30日及2021年6月30日的綜合投資明細表、截至2022年6月30日期間各年度的相關綜合經營表、淨資產變動及現金流量，以及綜合財務報表(統稱財務報表)的相關附註。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年6月30日和2021年6月30日的財務狀況，以及截至2022年6月30日的三個年度的經營結果、淨資產變動和現金流量 ，符合美國公認的會計原則。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們根據PCAOB的標準 進行審核。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。 公司不需要對其財務報告的內部控制進行審計，我們也沒有受僱進行審計。作為我們審計的一部分，我們被要求瞭解財務報告的內部控制，但不是為了對公司財務報告內部控制的有效性發表意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行程序，以評估財務報表重大錯報的風險，無論是由於錯誤還是欺詐，以及 執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的程序包括確認截至 6月30日、2022年和2021年的投資，通過與標的投資的託管人或代理人通信，或通過其他適當的審計程序，如果沒有收到託管人或代理人的回覆。我們的審計還包括 評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項 是指在對已傳達或要求傳達給審計委員會的財務報表進行當期審計時產生的事項，並且：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

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投資的估值

截至2022年6月30日，公司歸類為3級投資的公允價值約為2.337億美元。如財務報表附註2和4所述，本公司投資於優先擔保債務，包括第一留置權貸款、第二留置權貸款以及私人和交易清淡的美國中端市場公司的股權。本公司在確定這些投資的公允價值時，要求管理層使用不具約束力的經紀商或交易商共識定價和/或報價、市場法、收益法或適當的市場和收益法的組合進行主觀判斷和估計。這些方法要求管理層對重大不可觀察到的投入做出主觀判斷和估計，包括市場收益率、EBITDA倍數、收入 倍數、經紀商報價和預期復甦分析。

鑑於公司使用重大主觀判斷來估計此類投資的公允價值，我們認為3級投資的估值是一項重要的審計事項。審計管理層選擇估值技術的合理性和相關的不可觀察的投入增加了審計工作，幷包括使用估值專家。

我們的審計程序涉及管理層用來估計3級投資公允價值的估值技術、不可觀察的投入和假設，包括以下內容：

/s/RSM US LLP

我們自2017年起擔任本公司的審計師 。

紐約，紐約

2022年9月13日

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Investcorp Credit Management BDC公司及其子公司

合併資產負債表

請參閲合併財務報表附註 。

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Investcorp Credit Management BDC公司及其子公司

合併業務報表