推動 可持續增長 2022投資者概況更新

前瞻性陳述 《CN 2022投資者概況更新》中包含的某些陳述構成《1995年美國私人證券訴訟改革法》和加拿大證券法所指的“前瞻性陳述”，包括基於管理層的評估和假設以及有關CN的公開可用信息的陳述。就其性質而言，前瞻性陳述涉及風險、不確定性和假設。CN告誡説，其假設 可能不會成為現實，目前的經濟狀況使這些假設儘管在做出時是合理的，但受到更大的 不確定性的影響。前瞻性陳述可通過使用諸如“相信”、“預期”、“預期”、“假設”、“展望”、“計劃”、“目標”或其他類似詞彙來識別。 前瞻性陳述不是對未來業績的保證，涉及風險、不確定性和其他可能導致實際結果的因素， CN的業績或成就與此類陳述所暗示的前景或任何未來結果、業績或成就存在實質性差異。 因此，建議讀者不要過度依賴前瞻性陳述。可能影響前瞻性表述的重要風險因素包括但不限於總體經濟和商業狀況，包括影響全球供應鏈的因素，如流行病和地緣政治衝突和緊張局勢；行業競爭；通脹, 貨幣和利率波動；燃料價格變化；立法和/或監管事態發展；遵守環境法律法規；監管機構的行動；維護和運營成本增加；安全威脅；對技術和相關網絡安全風險的依賴；貿易限制或國際貿易安排的其他變化；危險材料的運輸；可能擾亂運營的各種事件，包括非法封鎖鐵路網，以及惡劣天氣、乾旱、火災、洪水和地震等自然事件；氣候變化；勞資談判和中斷；環境索賠；調查、訴訟或其他類型的索賠和訴訟的不確定性；脱軌引起的風險和責任；資本計劃的時間和完成；以及CN在提交給加拿大和美國證券監管機構的報告中不時詳細説明的其他風險。有關與CN有關的主要風險因素的描述，請參考CN的年度和中期報告、年度信息表和Form 40-F中管理層的討論和分析，這些報告已提交給加拿大和美國證券監管機構，可在CN的網站上獲得。 前瞻性陳述反映的是截至作出之日的信息。除非適用的證券法要求，CN不承擔更新或修改前瞻性陳述的義務 以反映未來事件、環境變化或信念變化。如果CN確實更新了任何前瞻性陳述，則不應推斷CN將對該陳述、相關事項或任何其他前瞻性陳述進行額外更新。 本文中使用的“公司”或“CN”指的是加拿大國家鐵路公司，並根據上下文需要, 它的全資子公司。 上圖：蒙特利爾機車工程師Nathalie Bergeron，QC封面：Henry House，AB(CN員工Tim Stevens攝)

內容 除非另有説明，本文檔中反映的所有財務 信息均以加元表示，並根據美國公認會計原則(GAAP)確定。 概述 02為我們的股東提供價值 04主要優勢和核心優勢 總裁和首席執行官 08財務和經營措施 市場 10市場概述 12石油和化工 14金屬和礦產 16林產品 18煤炭 20糧食和化肥 22多式聯運 24汽車 財務 26季度合併損益表 27季度合併資產負債表 28季度合併現金流量表 30季度財務和統計數據 32非公認會計原則衡量 40股東和 投資者信息(1)18,600英里反映了威斯康星州2022年第一季度非核心線路的銷售 密歇根州和安大略省。 CN是世界級的運輸領導者和貿易推動者。CN對經濟、客户和所服務的社區至關重要，每年在整個北美安全運輸約3億噸的自然資源、製成品和製成品。CN具有優勢的18,600英里(1)鐵路網，將加拿大東部和西部海岸與美國南部海岸連接起來，有效地滿足了客户的需求，並推動了持久的盈利增長。CN致力於 支持社會責任的項目和 環境stewardship. POWERING SUSTAINABLE GROWTH POWERING SUSTAINABLE GROWTH 01 01

2021年亮點 (1)在2022年第一季度，該公司改變了其固定收益計劃的養老金資產市場相關價值的計算方法 回溯法。有關更多信息，請參閲本公司於2022年9月9日提交的因會計政策變更而重述的精選財務信息，這些信息可能可以在SEDAR網站www.sedar.com、美國證券交易委員會網站www.sec.gov和公司網站www.cn.ca的投資者 部分找到。 (2)這些非公認會計準則準則沒有公認會計準則規定的任何標準化含義，因此可能無法與其他公司提出的類似準則進行比較。有關這些非公認會計原則計量的解釋，請參閲《非公認會計準則措施》一節。 (3)營業比率定義為營業費用佔收入的百分比。 總收入 $145億 自由現金流  (2) $3.3b 稀釋後每股收益 $6.90 營業比率 (3) 61.2% 調整後稀釋後每股收益 )美國公認會計準則(2) $5.95 調整後的ROIC  (2) 14.1% p股票回購p股息 股東分配 (百萬美元) )有關這些非 措施的解釋，請參閲題為非公認會計準則措施的章節GAAP衡量標準。 過去五年向股東返還的15B美元 連續26年的股息增長(股息率15%的複合年增長率 ), 批准2022年增加19%。 CN在2020年(大流行)和2021年的部分時間(提議與堪薩斯城南部-KCS合併)暫停了股票回購計劃；CN目前的正常進程 發行人出價在50億美元的範圍內，最多4200萬股。 88% 自2017年1月以來 CN在多倫多證交所(CNR)的股價以18.2%的複合年增長率(CAGR)增長。自1995年我們進行首次公開募股(IPO)以來，CN在多倫多證交所(CNR)的股價以18.2%的複合年增長率增長。 為我們的股東提供價值 CNR(多倫多證券交易所) CNI(NYSE) S&P500 多倫多證交所 CN股票表現 (指數：12月3日收盤價，   |  2022投資者概況更新02

費蘭德，on CN員工克里斯·威爾遜攝 CN  |  2022年投資者概況更新03

坎盧普斯 尼爾遜堡 海河 聖路易斯堡McMurray Matane Baie-Comeau Sept-Îles Springfield East堡 東皮奧裏亞 康奈烏 匹茲堡 新倫敦 德盧斯 史蒂文斯 點 奧馬哈 蘇城 蘇 聖。瑪麗 Fond Du Lac 薩尼亞水牛城 巴吞魯日 明尼阿波利斯/St.Paul Regina Toledo Decatur Calgary Jackson Prince George 伍斯特 阿卡迪亞 齊佩瓦Falls Auburn Indianapolis Joliet Pascagoula Green Bay Gulfport Moncton Syracuse Mobile Quebec Montreal 新奧爾良 魯珀特王子 温哥華 哈利法克斯 聖彼得堡灣 温尼伯強勁的資產負債表 提供財務靈活性的 CN致力於為我們的股東提供長期的 可持續價值。 我們的第一個現金用途是投資於我們的業務，以維持和加強我們的網絡 ，確保安全性和流動性， 並實現增長。CN還通過股息支付和股票回購向股東返還 價值。 打造可持續的未來 負責任地交付是CN運營的核心 。這意味着安全高效地運送客户貨物，對環境負責，吸引和發展最好的鐵路公司，幫助建立更安全、更強大的社區，同時堅持最高的道德標準。具有三個海岸通道的優勢網絡 橫跨整個大陸，從東海岸到西海岸。該網絡 是通過在加拿大和美國進行重大收購而建立的。, 包括我們在芝加哥的 流動性優勢。 CN的獨特足跡為我們的 客户提供了選擇 ，這對我們的 客户來説在新興和不斷變化的貿易模式中變得越來越重要。 專注於速度的定期鐵路 作為定期鐵路的行業先驅，CN對汽車速度的關注 使客户和股東 受益。運營定期鐵路 使我們能夠釋放額外的運力，同時確定用於 進一步運力投資的關鍵走廊。 CN主線 次線和支線 短線合作伙伴 由CN提供服務的港口 傳奇 每天卓越的運營 CN是運營和可持續發展的領導者，是北美經濟增長和繁榮的引擎。我們提供可靠、高效且經濟實惠的運輸服務，始終將重點放在服務、生產力和安全上。CN促進端到端 供應鏈解鎖長期、盈利增長併為我們的客户提供可持續的運輸服務。 主要優勢 和核心優勢 按商品集團劃分的收入 (佔總收入的百分比) p %聯運p%石油和化工p%糧食和化肥p%森林產品p%金屬和礦產p%汽車p%煤炭p%其他收入 按地理流量劃分的收入 (佔貨運收入的%) p%海外p%跨境P 8%加拿大國內p%美國國內 平衡多樣的投資組合廣泛的地理敞口 概述概述 04 CN  |  2022投資者概況更新

坎盧普斯 尼爾遜堡 海河 聖路易斯堡McMurray Matane Baie-Comeau Sept-Îles Springfield East堡 東皮奧裏亞 康奈烏 匹茲堡 新倫敦 德盧斯 史蒂文斯 點 奧馬哈 蘇城 蘇 聖。瑪麗 Fond Du Lac 薩尼亞水牛城 巴吞魯日 明尼阿波利斯/St.Paul Regina Toledo Decatur Calgary Jackson Prince George 伍斯特 阿卡迪亞 齊佩瓦Falls Auburn Indianapolis Joliet Pascagoula Green Bay Gulfport Moncton Syracuse Mobile Quebec Montreal 新奧爾良 魯珀特王子 温哥華 哈利法克斯 聖John Saskatoon Chicago Memphis Edmonton Toronto Detroit Thunder Bay Winnipeg Gary Leithton Munger West Chicago Joliet Matteson Chicago Heights Griffith Goose湖 馬卡姆 沃克根 南芝加哥 芝加哥 外帶 (CN) Chicago INDIANA ILLINOIS LAKE MICHIGAN FASTEST RAIL路線在 和AROUND CHICAGO $14.5B REVENUES 19,500 ROUTE里程 22,600 員工(期末) $29B 資本投資 (1)截至12月31日或截至12月31日的年度，2021年 2021年主要統計數據(1) 05 CN  |  2022年投資者概況更新

來自總裁和首席執行官的信息 對於CN來説，這是一個激動人心的時刻，我很榮幸能夠擔任總裁和首席執行官的角色。我很高興又回到了這個行業。這真的有回家的感覺。 領先的CN，北美的標誌性公司之一， 既有特權也有責任確保該大陸的供應鏈提供一致、安全和負責任的 。CN對我們的員工、客户、我們運營的社區、我們的合作伙伴和我們的 股東的關注將是我們長期的優先事項。 我們共同成功。 這是CN的變革期。我們的目標-建造未來的鐵路-表達了我們不斷創新的意圖 -在安全、效率、可持續性和參與度方面。這就是我們未來的交付方式。 推動可持續增長 過去兩年在北美和全球範圍內提出了一些重大的 挑戰。 疫情的影響、氣候變化的影響、 和全球安全的不確定性挑戰了我們的安全感和秩序感，並影響了我們供應鏈的可靠性。 作為國內貨運和全球貿易聯繫的重要推動因素，CN的交付從未像現在這樣重要。我們在推動可持續增長方面具有得天獨厚的優勢。我們擁有北美最好的鐵路網絡，橫跨加拿大，從大西洋到太平洋，從美國腹地一直延伸到墨西哥灣。 我們還有一支經驗豐富、積極進取的鐵路工人團隊，每天都在推動卓越的運營。 概述 06 CN  |  2022投資者概況更新

北美的經濟依賴於我們安全地交付客户所需的基本產品的能力。世界各地比以往任何時候都更需要美洲大陸的資源、農產品和製成品。CN擁有 人脈和技術訣竅，可以推動我們客户的持續增長和我們團隊的成功。我們 可以繼續提高我們運營的效率。 負責任地交付 CN相信負責任地交付。這意味着安全高效地運輸我們客户的貨物，並確保我們 以對環境負責的方式交付；吸引、培養和留住頂尖的多樣化人才；幫助使我們所服務的社區更安全、更強大；以及遵守最高的道德標準。這就是我們的信念，也是我們每天工作的方式。 CN的核心是22,000多名技術熟練、敬業的鐵路工人，他們來為我們的客户送貨。 我為我們團隊的毅力和韌性感到自豪，他們為我們的業績和增長提供動力，並越來越多地 代表我們服務的社區的多樣性。我們正在 歡迎下一代鐵路工人加入我們的公司。 他們正在幫助我們努力創新，持續 改善我們員工和社區的安全， 減輕我們的環境足跡，進一步與我們的土著和社區合作伙伴接觸，並發展我們團隊的能力。CN 的鐵路運輸前景非常光明。 讓我們開始吧！ 這個團隊在北美最好的鐵路網上運營，以創新、協作和多樣化的 思想為動力，為我們的客户、我們的合作伙伴、我們的社區和我們的 股東提供強大和可持續的價值, 無論是現在還是從長遠來看。我們將使CN 成為北美最安全、最好的鐵路，我們 將繼續建設未來的鐵路。 特雷西·羅賓遜 總裁和首席執行官 這個團隊在北美最好的鐵路網上運營，由創新、協作和多樣化的思維提供動力，能夠提供 強大和可持續的價值……現在和長期。 07 CN  |  2022投資者概況更新

總收入 (百萬美元) 營業比率 (%) 調整後營業比率() 稀釋後每股收益 ($) 調整後稀釋每股收益() 財務指標 2017 2018 2019 2020 2021 主要財務業績指標 總收入(百萬美元)13,041 14,321 14,917 13，貨運收入(百萬美元)12,293 13,548 14,198 13,218 13,888 營業收入(百萬美元)5,243 5,4935,5934,7775,616 調整後營業收入(百萬美元) (1)5,243 5,5205,7085,2635,622 淨收益(百萬美元) (2)5,470 4,3124,198 3,545 4,899 調整後淨收益(百萬美元) (1) (2)，3稀釋後每股收益(美元) (2)7.22 5.85 5.81 4.97 6.90 調整後稀釋後每股收益(美元) (1) (2)4.97 5.48 5.78 5.28 5.95 自由現金流(百萬美元) (1)2,7782,5141,9923,227 3,296 總財產增加(百萬美元)2,703,531 4,079 2,863 2，897 股票回購(百萬美元)2,000 2,000 1,700 379 1,582 每股股息(美元)1.65 1.82 2.15 2.30 2.46 總資產(百萬美元)37,629 41,214 43,784 44,804 48,538 總負債(百萬美元)20,973 23,573 25,743 25,153 25,794 股東權益(百萬美元)16,656 17,641 18,041 19,651 22財務比率 營運比率(%)59.8 61.6 62.5 65.4 61.2 調整後營運比率(%)59.8 61.5 61.7 61.9 61.2 調整後債務與調整後EBITDA倍數(倍) (1)1.75 1.93 2.01 1.98 1.82 投資資本回報率(%) (1) (2)22.4 16.6 15.2 12.7 16.4 調整後的ROIC(%) (1) (2)15.8 15.6 15.1 13.3 14.1 財務和運營措施 (1)這些非公認會計準則沒有公認會計原則規定的任何標準化含義，因此, 可能無法與其他 公司提出的類似措施相比。有關這些非GAAP措施的解釋，請參閲題為非GAAP措施的章節。 (2)在2022年第一季度，該公司改變了其固定收益計劃的養老金資產市場相關價值的計算方法 回溯性方法。有關更多信息，請參閲2022年9月9日提交的因會計政策變化而重述的公司精選財務信息，這些信息可在以下網站上找到：SEDARwww.sedar.com、美國證券交易委員會網站www.sec.gov和埃德加，以及公司網站www.cn.ca的投資者部分。 財務要點 概述 08 CN  |  2022投資者概況更新

總里程GTM (十億) 車速 (每天的汽車裏程) 通過網絡的列車速度 (每小時里程) 運營措施(3) 2017年2018年2019年2021年 統計運營數據 總里程(GTM)(十億)469.2 490.4 482.9 455.4 458.4 收入噸英里(RTM)(十億)237.1 248.4 242.0 230.4 233.1 載重(千)5，737 5,976 5,9125,595 5,701 路線里程(包括加拿大和美國)19,500 19,500 19,500 19,500 19,500員工(期末)23,945 25,720 25,975 24,381 22,604 員工(期間平均值)23,074 25,423 26,733 23,786 24，084 關鍵運營措施 每RTM運費收入(美分)5.18 5.45 5.87 5.74 5.96 每車運費收入(美元)2,143 2,267 2,402,362 2,436 每名員工平均GTM數(千)20,335 19,290 18,063 19,144 19，033 每GTM的運營費用(美分)1.66 1.80 1.93 1.99 1.93 每GTM的勞動力和附帶福利費用(美分)0.54 0.58 0.61 0.60 0.63 柴油消耗量(以美國加侖為單位)441.4 462.7 451.4 407.2 402.8 平均燃油價格(美元/美國加侖)2.74 3.32 3.17 2.42 3.28 燃油效率(每1機車燃料消耗的美國加侖，1000 GTM)0.941 0.943 0.935 0.894 0.879 運行指標 車速(汽車每天行駛里程)200 184 194 185 195 碼生產率(每碼轉換小時的車數)51 49 47 46 47 機車利用率(每總馬力的拖尾GTM)225 208 198 196 列車重量(噸)9,424 9,163 9,125 9,5019658 通過駐留(小時) (4)7.7 8.3 7.9 8.6 7.9 通過網絡列車速度(里程/小時) (4)20.3 18.0 18.5 18.5 19.2 CN機車 內燃機車(期末)2、285 2、412 2、398 2、382 2、302 貨車(期末)65、019 66、978 64、607 62、857 56、730 (3)統計運營數據、關鍵運營措施, 運營指標和車輛信息未經審計，並基於當時可獲得的估計數據，隨着獲得更完整的信息，這些信息可能會發生變化。這些指標的定義在我們的網站www.cn.ca/glossary上提供。 (4)公司不再報告終點站停留時間和列車速度，而是將這些指標分別替換為直通停留時間和直通網絡列車速度。 對比數據已進行調整，以符合當前的表述。 運營要點 09 CN  |  2022投資者概況更新

按商品組劃分的收入 (佔總收入的百分比) p %多式聯運p%石油和化學品p%糧食和化肥p%森林產品p%金屬和礦產p%汽車p%煤炭p%其他收入 4% 其他收入4% 煤炭 11%金屬AND MINERALS 4% AUTOMOTIVE 17% GRAIN和 化肥 20% 石油AND CHEMICALS 28% INTERMODAL 12% FOREST PRODUCTS Well-diversified產品組合得到了堅實的客户和供應鏈合作伙伴基礎的支持 強大的客户合作伙伴關係 CN致力於成為一個以客户為中心的組織。我們與我們所有的供應鏈合作伙伴合作，通過預測他們的需求、瞭解他們的增長計劃、贏得他們的信任和敏捷，為我們的客户提供可持續的頂級運輸服務。 我們的商業模式建立在與我們的客户和供應鏈合作伙伴從真正的起點到最終目的地的端到端合作之上。我們通過利用我們的專業知識和技術創新來為我們的客户提供建議並幫助他們在他們的 市場中取勝，從而為這一模式增添價值，因為當我們的客户增長時，CN與它們一起成長。 市場概述 3億噸 年貨運量 北美9個港口 始發和終止於CN網絡的流量的65% 按商品集團劃分的收入 (佔總收入的百分比) p %聯運p%石油和化學品p%穀物和化肥p%森林產品p%金屬和礦產p%汽車p%煤炭p%其他revenues $14.5B TOTAL REVENUES Markets CN  |  2022投資者概況更新10

REVENUES CARLOADS $ millions thousands 2017 2018 2019 2020 2021 % Change(1) 2017 2018 2019 2020 2021 % Change(1) Petroleum and chemicals 2,208 2,660 3,052 2,631 2,816 7% 614 653 688 597 596 0% Metals and minerals 1,523 1,689 1,643 1,409 1,548 10% 995 1,030 1,008 935 969 4% Forest products 1,788 1,886 1,808 1,700 1,740 2% 424 418 375 342 339 (1%) Coal 535 661 658 527 618 17% 303 346 335 289 379 31% Grain and fertilizers 2,214 2,357 2,392 2,609 2,475 (5%) 619 632 619 663 628 (5%) Intermodal 3,200 3,465 3,787 3,751 4,115 10% 2,514 2,634 2,618 2,582 2,611 1% Automotive 825 830 858 591 576 (3%) 268 263 269 187 179 (4%) Total rail freight 12,293 13,548 14,198 13,218 13,888 5% 5,737 5,976 5,912 5,595 5,701 2% Other 748 773 719 601 589 (2%) Total 13,041 14,321 14,917 13,819 14,477 5% RTMS AVERAGE LENGTH OF HAUL millions miles 2017 2018 2019 2020 2021 % Change(1) 2017 2018 2019 2020 2021 % Change(1) Petroleum and chemicals 44,375 50,722 53,989 43,556 42,436 (3%) 819 874 885 828 814 (2%) Metals and minerals 27,938 27,993 25,449 21,561 26,743 24% 339 336 315 287 336 17% Forest products 30,510 29,918 27,187 25,602 25,948 1% 840 839 841 859 875 2% Coal 14,539 17,927 17,653 16,173 18,471 14% 435 464 470 497 421 (15%) Grain and fertilizers 56,123 57,819 55,597 61,736 58,733 (5%) 905 905 887 913 909 0% Intermodal 59,356 60,120 58,344 59,165 58,412 (1%) 1,848 1,826 1,816 1,812 1,825 1% Automotive 4,257 3,884 3,735 2,597 2,395 (8%) 802 762 741 738 685 (7%) Total 237,098 248,383 241,954 230,390 233,138 1% 775 782 777 784 763 (3%) (1) % change from 2020 to 2021. Performance summary 11 CN  |  2022 INVESTOR FACT BOOK UPDATE

High River Ashcroft Scotford Joliet Flat Rock 温莎 漢密爾頓 麥克默裏堡 華盛頓州貝爾維尤山芬代爾，德克薩斯州 裏賈納 薩斯卡通 聖路易斯John Chicago Quebec Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton New Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince魯珀特 温哥華 巴吞魯日 薩尼亞 哈利法克斯雷霆灣石油化工產品和塑料天然氣液化天然氣由CN提供服務Br}1個visit www.cn.ca/petroleum PETROLEUM AND® 1個丙烷出口設施 1個石化設施 1個石化樞紐 CN的石油和化學品 供應鏈 有關更多信息，請參閲CargoFlo化工 移動能源的可靠和不可或缺的組成部分 天然氣和石油是石化行業的基石。CN的地理足跡 使我們的客户能夠訪問北美的所有三個主要石化中心-美國墨西哥灣沿岸、艾伯塔省心臟地帶和安大略省西南部。此外，我們可以使用太平洋和墨西哥灣最先進的出口終端，使我們的客户的產品在全球範圍內具有競爭力。這一獨特且強大的供應鏈使CN能夠支持北美的新綠色能源發展。 市場 12 CN  |  2022投資者概況更新

High River Ashcroft Scotford Joliet Flat Rock 温莎 漢密爾頓 麥克默裏堡 華盛頓州貝爾維尤山芬代爾，德克薩斯州 裏賈納 薩斯卡通 聖魯珀特John Chicago Quebec Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton New Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince 温哥華 巴吞魯日 薩尼亞 哈利法克斯雷霆灣 收入 (百萬美元) CARLOADS (thousands) RTMs (millions) AVERAGE運輸長度 (英里) 指標 關鍵因素 ·cn是唯一一家為三家石化企業提供服務的鐵路運輸公司北美的樞紐 ·CN處理着加拿大50%以上的化學品生產 ·石油和化學品運輸 進入客户提供的私家車 ·魯珀特王子丙烷出口將CN的範圍擴大到國際市場 大宗商品 石油產品 ·丙烷，丁烷、原油、汽油、柴油、噴氣燃料、燃料油、潤滑油、瀝青、凝析油、化學品和塑料 ·聚乙烯、聚氯乙烯(PVC)、燒鹼、硫酸、紙漿廠化學品 硫磺 ·熔融硫磺和幹硫磺 ·北美汽車、住房和醫療生產 ·化學和塑料原料價格 ·北美液化天然氣(LNG)產量 ·北美氫氣生產 ·對北美的新投資興趣 美國綠色能源生產 ·可再生柴油和可持續的 航空燃料生產 2021 vs。2017年複合年增長率 $2, 8.16億 2021年收入 業務部門概述和市場驅動因素 p%精煉石油產品p%化學品和塑料p%原油和凝析油p%硫 202商品細分 (佔收入的百分比) +6.3%- 0.7%-      0.2 %-    1.1% 13 CN  |  2022投資者概況更新

斯科福德 比恩費特 若利埃 Flat Rock 漢密爾頓 麥克默裏堡 傑克遜 Decatur Indianapolis Conneaut Pittsburgh Sault Ste.瑪麗 埃斯卡納巴 阿卡迪亞 德盧斯 兩個港口 George Surrey North Vancouver Regina Toledo Minneapolis/St.王子保羅 奇佩瓦瀑布新奧爾良Richmond Saguenay Baie-Comeau Sept-Îles Saskatoon Saint John Chicago Quebec Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton New 埃德蒙頓 卡爾加里 温尼伯 普林斯魯珀特 温哥華 哈利法克斯雷德灣 CN的金屬和礦產 供應鏈 金屬 礦產 能源材料 由CN的鋁冶煉廠提供服務的港口 1個CN金屬配送中心 1個CN鐵礦石碼頭 1個聯運碼頭 有關更多信息，請訪問 www.cn.ca/Metals 和礦產 供應鏈協作推動增長 對金屬和礦產等週期性商品的需求遵循製造業、 建築和能源部門的活動。CN與我們的客户密切合作，以瞭解和預測他們的市場週期，並幫助進入新市場。我們規劃我們的容量和服務以適應客户的未來需求，同時尋找機會創建新的供應鏈選項。 市場 14 CN  |  2022投資者概況更新

收入 ($millions) CARLOADS (thousands) RTMs (millions) AVERAGE長度 運輸長度 (英里) {Br}指標 關鍵事實 ·cn服務於10家鋁冶煉廠，北美洲的鐵礦砂和賤金屬礦直接服務於加拿大的所有頂級頁巖，包括加拿大西部沉積盆地 大宗商品 金屬和礦產 ·鋼鐵、有色金屬和賤金屬、建築材料、機械、鐵路設備和大負荷 能源材料 ·碎砂和管道 鐵礦石 市場驅動因素 ·製造業生產 (如汽車、軌道車輛、重型設備、航空航天) ·非住宅建設活動 ·政府支出 基礎設施項目 ·世界礦石和金屬需求 ·石油和天然氣生產 ·消費品生產 +0.4%-    0.7%-  0.2%-  1.1% $15.48億 2021年收入 業務部門概述和市場驅動因素 p%金屬p%礦產p%能源材料p%鐵礦石 202商品細目 (佔收入的百分比) 2021與。2017年複合年增長率 15 CN  |  2022年投資者概況更新

埃德森 喬治王子 薩裏 北巴特爾福德 阿提科坎 布羅克維爾 聖John Chicago Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton New Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince魯珀特 温哥華 哈利法克斯魁北克桑德灣 CN的森林產品 供應鏈 木材和人造板 紙漿和紙張 港口由CN 1 CN林產品 配送中心 有關更多信息，請與我們的客户進一步visit www.cn.ca/forestproducts FOREST PRODUCTS REACHING 林產品長期以來一直是CN的核心業務之一，利用多條且往往很複雜的供應鏈。CN是重要的貿易推動者和運輸合作伙伴，幫助將我們客户的 產品運往北美和世界各地。反映出對用於房屋維修、翻新和新建的木材和麪板的強勁需求，CN將繼續為其客户提供專業的支持 。 市場 16 CN  |  2022投資者概況更新

埃德森 喬治王子 薩裏 北巴特爾福德 阿提科坎 布羅克維爾 聖·John Chicago Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton New Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince魯伯特 温哥華 哈利法克斯魁北克桑德灣 收入 (百萬美元) CARLOADS (thousands) RTMs (millions) AVERAGE運輸長度 (英里) 指標 關鍵因素 ·北美最大的森林產品鐵路運輸公司 ·近10%的CN總收入與住房市場掛鈎 ·升級了20,000多輛豪華轎車 大宗商品 木材和板材 ·木材，定向刨花板(OSB) 板材，膠合板，壁板，工程 木製品，木墊 紙漿和紙 ·木漿，新聞紙，印刷紙， 紙板，紙板，原木， 木屑，木粒 市場驅動因素 木材和板材 ·住宅建築， 維修和改造活動， 工業活動 紙漿和紙 ·全球紙漿消費， 紙，組織和包裝 -    0.7%-  5.4%+1.0%-4.0% 2021年與2017年複合年增長率 $17.4億 2021年收入 業務部門概述和市場驅動因素 p%木材和板材p%紙漿和紙張 202商品分類 (佔收入的百分比) 17 CN  |  2022投資者概況更新

Joliet 東 迪布克 東聖路易斯 大河 卡爾弗特市 大都會 丘城 王子 喬治 坎盧普斯Saskatoon Halifax Chicago Quebec Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton 新Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince魯珀特 温哥華 桑德灣 聖彼得堡John Sarnia Regina 麥克默裏堡 勞埃德明斯特 巴吞魯日 CN的煤炭供應鏈 加拿大煤炭 美國煤炭 石油焦 由CN提供服務的港口 1個石油焦採購 1個駁船轉運碼頭 s出口碼頭 有關更多信息，請訪問 www.cn.ca/Coal Coal CN與所有利益相關方合作將客户的產品推向市場的效率最大化 。為了提供最佳服務，CN與煤炭供應鏈的端到端組件密切合作，從煤礦到出口終端，瞭解我們客户發貨的每一個細節， 調整服務以關注整個供應鏈的整個移動。 市場 18 CN  |  2022投資者概況更新

Joliet 東 迪布克 東聖路易斯 大河 卡爾弗特市 大都會 丘城 王子 喬治 坎盧普斯Saskatoon Halifax Chicago Quebec Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton 新Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince魯珀特 温哥華 桑德灣 聖彼得堡約翰 薩尼亞 裏賈納 麥克默裏堡 勞埃德明斯特 巴吞魯日 收入 ($millions) CARLOADS (thousands) RTMs (millions) AVERAGE長度 運輸 (英里) 指標 關鍵因素 ·加拿大煤炭包括 動力煤和冶金煤 ·增長機會和促進冶金煤出口 通過路易斯安那州的康文特海運碼頭 ·CN平均每年運輸3800萬噸煤炭 ·總的來説，煤炭佔CN收入的4% 商品 ·從熱能到冶金的煙煤等級 ·冶金焦 ·石油焦 市場驅動因素 ·天然氣價格 ·環境法規 ·全球供需狀況 ·鋼鐵產量 ·電力消耗 +3.7%+5.8%-0.8%+6.2% 2021 vs。2017年複合年增長率 $6.18億 2021年收入 業務部門概述和市場驅動因素 p%加拿大煤炭-出口p%石油焦炭p%美國煤炭出口p%美國煤炭-國內 202商品分類 (佔收入的百分比) 19 CN  |  2022投資者概況更新

薩斯卡通 Saint John Chicago Quebec Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton New Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince Rupert 温哥華 哈利法克斯桑德灣 CN的穀物和化肥 供應鏈 加拿大谷物 美國谷物 肥料-鉀肥 CN服務的其他 港口 欲瞭解更多信息，請訪問www.cn.ca/顆粒 和www.cn.ca/肥料 穀物和化肥 糧食供應鏈的演變和創新 CN的網絡投資和漏斗車更新在過去十年中得到了糧食公司 和生產商產能投資的稱讚。技術支持糧食產量增加的長期趨勢，供應鏈的效率已經演變為提供更高效的糧食 流動，特別是在需求高峯期。CN在加拿大和美國的穀物特許經營權正在增長， 隨着北美可再生燃料生產的發展，CN處於有利地位。 市場 20 CN  |  2022投資者概況更新

薩斯卡通 Saint John Chicago Quebec Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton New Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince Rupert 温哥華 哈利法克斯雷霆灣 業務部門概覽和市場驅動因素 收入 ($millions) CARLOADS (thousands) RTMs (millions) AVERAGE長度 HAUL (miles) METRICS COMMODITIES GRAIN ·小麥，油菜籽、豌豆、燕麥、大麥、豌豆、玉米、大豆、乙醇、蒸餾乾糧、油菜籽和豆油、其他油脂、麥芽肥料、鉀肥、硝酸銨、尿素、磷肥、無水氨、硫酸銨、液體肥料、市場驅動因素、糧食播種和收穫面積，穀物組合 作物與作物產量、單種作物的大小和品質 國際市場狀況 化肥 ·投入價格、需求、政府政策、國際競爭 $2，4.75億 2021年收入 業務部門概述和市場驅動因素 p%加拿大谷物監管p%加拿大谷物-商業p%美國谷物-國內p%美國谷物-出口p%化肥-鉀肥p%化肥-其他 202商品細分 (佔收入的百分比) 2021 vs.2017年複合年增長率 +2.8%+0.4%+0.1%+1.1% 關鍵因素 ·加拿大谷物約佔CN糧食相關收入的三分之二 在草原上新建的42台高吞吐量電梯中, CN在美國的糧食足跡從中西部延伸到墨西哥灣沿岸 ·CN在整個北美運輸化肥，並通過加拿大西海岸和東海岸出口 21 CN  |  2022投資者概況更新

Joliet Jackson MEXICO Arcadia Chippewa瀑布 新裏士滿 印第安納波利斯 George Duluth Regina Saskatoon Halifax Chicago Quebec Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton New Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince魯伯特王子 温哥華 桑德灣 聖約翰 多式聯運 CN的多式聯運供應鏈 國際 國內 由CN 1個聯運碼頭提供服務的港口 1個物流園區 為我們的客户提供兩全其美的服務 我們與客户和供應鏈利益相關者的密切合作夥伴關係使我們的多式聯運業務能夠持續增長，並允許我們的客户進入新市場。當我們應對全球供應鏈中斷帶來的挑戰時，CN在為我們的客户提供服務方面具有彈性，我們將繼續與客户合作，更有效地利用我們的產能，為我們的股東帶來更大的回報。 市場 22 CN  |  2022投資者概況更新

Joliet Jackson MEXICO Arcadia Chippewa瀑布 新裏士滿 印第安納波利斯 George Duluth Regina Saskatoon Halifax Chicago Quebec Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton New Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince王子魯伯特 温哥華 桑德灣 聖約翰 {Br} 收入 ($millions) CARLOADS (thousands) RTMs (millions) AVERAGE長度 運輸長度 (英里) 指標 關鍵因素 ·供應鏈協作 與主要港口的協議 ·CargoCool®擁有加拿大 最大的冷藏船隊 ·CNTL是加拿大最大的卡車運輸公司之一 ·設備方面的正式會員 管理池(EMP) ·專用客户服務枱 商品 國際 ·進出口集裝箱運輸 國內 ·大型零售商消費品 ·原材料，用於批發的製成品和消費品 卡車運輸和物流客户 ·國際到國內集裝箱 託運人的轉運轉換選項 市場驅動因素 ·北美經濟和消費者支出 ·全球貿易模式 ·北美工業生產 +6.5%+1.0%-0.3%-0.4% 2021與2017年複合年增長率 $41.15億 2021年收入 業務部門概述和市場驅動因素 國際p%國內 202商品細分 (佔收入的百分比) 23 CN  |  2022投資者概況更新

Windsor Milton London Markham Charny St.約翰的 傑克遜 薩斯卡通 聖John Chicago Quebec Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton New Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince Rupert Vancouver Sarnia Halifax Thunder灣 新裏士滿 汽車 CN的汽車供應鏈 整車 汽車零部件 CN的1個汽車設施提供的端口 有關更多信息，請訪問 www.cn.ca/Automotive 與客户合作緩解動盪時間 CN的汽車業務通過提供一致可靠的服務，最大限度地發揮我們的網絡優勢 積極溝通，繼續投資基礎設施和設備。在繼續與客户密切合作以緩解全球汽車供應鏈中斷和車輛芯片短缺的影響的同時，我們已準備好以高效和經濟高效的方式處理未來的客户需求。 市場 24 CN  |  2022投資者概況更新

Windsor Milton London Markham Charny St.約翰的 傑克遜 薩斯卡通 聖John Chicago Quebec Detroit Mobile Toronto Montreal Memphis Moncton New Orleans Edmonton Calgary Winnipeg Prince Rupert Vancouver Sarnia Halifax Thunder灣 新裏士滿 收入 ($millions) CARLOADS (thousands) RTMs (millions) AVERAGE長度 運輸長度 (英里) 指標 關鍵因素 ·230萬整車年處理量 ·18個汽車工廠 ·源自北美的16個整車組裝廠和港口 ·CN車隊中的5000輛多級軌道車 商品 ·成品車 ·汽車零部件 市場驅動因素 ·全球和北美 汽車生產和銷售 ·消費者信心和 可支配收入 ·北美車輛的平均車齡 ·燃料價格 -8.6%-9.6%-3.9%-13.4% 2021年與。2017年複合年增長率 $5.76億 2021年收入 業務部門概述和市場驅動因素 p%完工車輛p%汽車零部件 202商品細分 (佔收入的百分比) 25 CN  |  2022投資者概況更新

未經審計的 (百萬美元，除非另有説明) 2020年第一季度第二季度第三季度第四季度第四季度第一季度第二季度第三季度第四季度收入3,545 3,209 3,409 3,656 13,8193,535 3,598 3,591 3,753 14,477 運營費用 勞動力和附帶福利743 563 662 755 2,723 785 692 728 674,879 購買的服務和材料578 518 491 565 2,152 549 527 502 502,082 360 227 2303,152 364 380 350 419513 折舊和攤銷392 404 391 402 1,589 404 406 405 383 1,598 設備租金105 107 123 97 432 89 83 82 82 336 意外傷亡和其他152 119 114 123 508 154 128 99 125 506 持有待售資產的損失(追回)-486--486(137)--(137) 交易相關成本-84-84 總運營費用2,330 2,424 2,043 2，2459,042 2,208 2,216 2,250 2,187 8,861 營業收入1,215 7851,3661,4114,7771,327 1,3821,3411,5665，利息支出(139)(144)(137)(134)(554)(130)(158)(197)(125)(610) 定期福利收入淨額的其他組成部分 (1)72 74 74 72 292 99 98 98 112 407 合併終止費用-886-886 其他收入(費用)11(4)(1)-6(2)51(27)21 43 所得税前收入(1)1所得税支出 (1)(1)(152)(171)(320)(333)(976)(318)(337)(415)(373)(1,443) 淨收益(1)1,007 540 982 1,0163,545 976 1,036 1,686 1,201 4, 899 營業比率65.7%75.5%59.9%61.4%65.4%62.5%61.6%62.7%58.3%61.2% 每股收益(美元)(1) 基本1.41 0.76 1.38 1.43 4.98 1.37 1.46 2.38 1.70 6.91 稀釋後1.41 0.76 1.38 1.42 4.97 1.37 1.46 2.371.706.90 加權平均股數(百萬股) 基本712.3 710.7 711.0 711.2 711.3 711.0 709.0 708.7 705.3 708.5 攤薄713.9 712.2 712.8 713.2 713.0 712.8 710.6 707.4 710.3 宣佈的每股股息(美元)0.575 0.575 0.575 2.300 0.615 0.615 0.615 0.615 2.300 季度合併損益表 (1)2022年第一季度，該公司改變了其固定收益計劃的養老金資產市場相關價值的計算方法，採用了回溯性 方法。有關更多信息，請參閲2022年9月9日提交的因會計政策變化而重述的公司精選財務信息，這些信息可以在以下網站上找到：SEDARwww.sedar.com、美國證券交易委員會網站www.sec.gov和埃德加，以及公司網站www.cn.ca的投資者部分。 財務報表26 CN  |  2022投資者概況更新

未經審計的 (百萬美元) 2020年第一季度第二季度第三季度第四季度第三季度 資產 流動資產 現金和現金等價物488 375 285 569 518 569 2,194 838 受限現金和現金等價物525 529 531 531 529 525 493 503 應收賬款1,269 1,063 1,149 1,054 1,177 1,219 1,210 1，074 材料和用品679 649 616 583 633 638 622 589 應收所得税371 345 332- 其他流動資產284 282 243 365 517 535 418 422 流動資產總額3,6163,243 3,156 3,102 3,374 3,486 4,937 3,426 物業41,393 40,478 40,445 40,069 39,816 39,918 40,753 41，178 經營租賃使用權資產503 466 447 435 403 395 444 445 養老金資產 (1)488 594 696 777 959 1,085 1,209 3,050 無形資產、商譽和其他435 418 414 421 416 459 431 439 墊款至KCS及其他交易成本-921-- 總資產(1)46,435 45,199 45,158 44,804 44,968 46,264,774 48，538 負債和股東權益 應付賬款和其他2,146 2,300 2,125 2,3642,162 2,171 2,328 2,612 長期債務的流動部分2,5921,055 871 910 6761,5791,224 508 流動負債總額4,738 3,355 2,9963,2742,838 3,750 3,552 3,120 遞延所得税 (1)8,383 8,267 8,320 8,271 8,407,486,886其他負債和遞延信貸674 625 563 534 529 508 451 427 養老金和其他退休後福利742 734 729 767 759 752 751 645 長期債務12,695 13,107 12,915 11,996 12,252 12,140 12,332 11,977 經營租賃負債369 336 322 311 289 284 321 322 股東權益普通股 3,658 3,667 3,692 3,698 3,710 3,709,727 3, 股份信託普通股(126)(124)(115)(96)(97)(104)(103) 額外實收資本 363 357 367 379 368 379 381 397 累計其他全面虧損 (1)(3,153)(3,348)(3,424)(3,711)(3,728)(3,766)(3,581)(2,241) 留存收益 (1)18,092 18，223 18,793 19,400 19,640 20,119 21,246 20,987 總股東權益 (1)18,834 18,775 19,313 19,651 19,894 20,344 21,669 22,744 總負債和股東權益(1)46,435 45,199 45,158 44,8044 44,968 46,264 47,774 48,538 季度合併資產負債表 (1)，該公司改變了其固定收益計劃的養老金資產市場相關價值的計算方法，採用了回溯性 方法。有關更多信息，請參閲2022年9月9日提交的因會計政策變化而重述的公司精選財務信息，這些信息可在以下網站上找到：SEDAR www.sedar.com、美國證券交易委員會網站www.sec.gov至埃德加，以及公司網站www.cn.ca的投資者部分。27 CN  |  2022年投資者概況更新

未經審計的 (百萬美元) 2020年第一季度第二季度第三季度第四季度第四季度第一季度第三季度第四季度 經營活動 淨收益 (1)1,007 540 982 1,0163,545 976 1,036 1,6861,201 4,899 將淨收益與 經營活動提供的現金淨額進行調整： 折舊及攤銷392 404 391 402 1,589 404 406 405 383，養老金收入和基金 (1)(86)(40)(35)(50)(211)(112)(52)(51)(99)(314) 過渡性融資攤銷和其他費用-32 65-97 遞延所得税 (1)292(16)91 114 481 152 98 109 154 513 資產損失(追回) 待售 --486--486(137)--(137) 營業資產和負債變動： 應收賬款(1)187(96)68 158(129)(49)21 135(22) 材料和用品(52)24 28 20(49)(5)17 30(7) 應收賬款和其他(406)114(208)451(49)(212)(10)82 281 141 其他流動資產7(1)19(25)-118 40(24)35 其他經營活動，淨 27 59 48 12 146 58 84 25 168 經營活動1,180 1,757 1,220 2,0086,165 952 1,475 2,4582,086 6,971 投資活動提供的淨現金 物業增加(603)(714)(691)(855)(2863)(412)(729)(836)(914)(2，891) 收購預付款和 其他交易相關成本-(908)--(908) 收購預付款退還-886-886 收購，扣除收購現金--(8)-(8)- 其他投資活動，淨額(4)(35)(23)(13)(75)(1)(5)(8)54 40 投資活動中使用的現金淨額(607)(749)(722)(868)(2,946)(413)(1,642)42(860)(2,873) 季度合併現金流量表 (1), 該公司改變了其固定收益計劃的養老金資產市場相關價值的計算方法，採用了回溯性 方法。有關更多信息，請參閲公司於2022年9月9日提交的因會計政策變化而重述的精選財務信息，這些信息可在以下網站上找到：SEDAR www.sedar.com、美國證券交易委員會網站www.sec.gov和埃德加，以及公司網站www.cn.ca的投資者部分。 財務報表 28 CN  |  2022投資者概況更新

未經審計的 (百萬美元) 2020年第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度第四季度融資活動 債務發行947 810-32 1,789 389 14--403 償還債務(606)(574)(11)(30)(1,221)(258)(16)(568)(19)(861) 商業票據淨額304(983)(160)(434)(1，273)13 903 164(1、66 過橋融資和其他費用---(93)(4)-(97) 結匯 債務遠期合同21 40(22)(13)26(9)(15)25(9)(8) 發行普通股以換取行使的股票期權22 7 22 5 56 20 2 19 11 52 在股權結算淨額上免除的預扣税款 已解決的裁決(43)(1)(4)-(48)(27)-(5)(5)(37) 普通股回購(379)--(277)(137)(72)(1)096)(1,582) 購買普通股以了結股權結算獎勵(2)(1)(6)-(9)--(25)(2)(27) 股份信託公司購買普通股(6)(5)3(6)(14)(7)(7)(7)(5)(26) 支付股息(409)(408)(408)(409)(1，634)(436)(436)(435)(433)(1,740) 用於融資活動的現金淨額(151)(1,115)(586)(855)(2,707)(592)215(908)(2,572)(3,857) 外匯波動對現金、現金等價物、受限現金的影響和受限現金等價物3(2)-(1)--(1)1-- 現金淨增(減)、 現金等價物、受限現金、 和受限現金等價物425(109)(88)284 512(53)47 1、593(1,346)241 現金、現金等價物、受限現金、 和受限現金等價物， 期初5881,013 904 816 5881,100 1，047 1,094 2,6871,100 現金、現金等價物、受限現金、 和受限現金等價物， 期末1,013 904 8161,100 1,100 1,047 1,094 2,6871,3411,341 現金和現金等價物， 期末488 375 285 569 569 518 569 2, 194 838 838 受限現金和現金等價物， 期末525 529 531 531 529 525 493 503 503 現金、現金等價物、受限現金和受限現金等價物， 期末1,013 904 8161,100 1,100 1,047 1,094 2,6871,3411，已支付利息(183)(92)(186)(90)(551)(174)(85)(174)(174)(79)(512) 已退還(已支付)所得税9 2(371)7(353)(188)(193)(201)(177)(759) 29 CN  |  2022投資者概況更新

Unaudited 2020 2021 Q1 Q2 Q3 Q4 Year Q1 Q2 Q3 Q4 Year REVENUES ($ millions) Petroleum and chemicals 791 585 591 664 2,631 661 685 715 755 2,816 Metals and minerals 405 308 342 354 1,409 368 377 410 393 1,548 Forest products 433 413 421 433 1,700 429 451 425 435 1,740 Coal 143 140 118 126 527 126 158 169 165 618 Grain and fertilizers 610 649 608 742 2,609 713 609 510 643 2,475 Intermodal 849 874 992 1,036 3,751 968 1,037 1,061 1,049 4,115 Automotive 193 69 177 152 591 158 135 137 146 576 Total freight revenues 3,424 3,038 3,249 3,507 13,218 3,423 3,452 3,427 3,586 13,888 Other revenues 121 171 160 149 601 112 146 164 167 589 Total revenues 3,545 3,209 3,409 3,656 13,819 3,535 3,598 3,591 3,753 14,477 STATISTICAL OPERATING DATA Gross ton miles (GTMs) (millions) 113,979 102,386 113,693 125,310 455,368 120,780 116,735 110,690 110,196 458,401 Revenue ton miles (RTMs) (millions) 58,370 52,517 56,296 63,207 230,390 61,454 59,246 55,875 56,563 233,138 Carloads (thousands) 1,335 1,294 1,440 1,526 5,595 1,431 1,469 1,427 1,374 5,701 Route miles (includes Canada and the U.S.) 19,500 19,500 19,500 19,500 19,500 19,500 19,500 19,500 19,500 19,500 Employees (end of period) 23,975 22,112 24,008 24,381 24,381 24,577 24,376 23,765 22,604 22,604 Employees (average for the period) 25,264 22,431 23,177 24,272 23,786 24,508 24,410 24,312 23,107 24,084 QUARTERLY FINANCIAL AND STATISTICAL DATA Financials 30 CN  |  2022 INVESTOR FACT BOOK UPDATE

(1)基於聯邦鐵路局(FRA)的報告標準。 統計運營數據、關鍵運營指標和安全指標未經審計，並基於當時可用的估計數據，隨着獲得更完整的信息，這些數據可能會發生變化。這些指標的定義在我們的網站上提供。Www.cn.ca/glossary. 未經審計的 2020 2021 Q1 Q2 Q3 Q4年Q1 Q2 Q3 Q4年 主要運營指標 每RTM運費收入(分)5.87 5.78 5.77 5.55 5.74 5.57 5.83 6.13 6.34 5.96 每車運費收入(美元)2,565 2,348 2,256 2,298 2,362 2,392 2,350 2,402 2,610 2,436 GTM(千人)4,512,564 4,905,163,144,928,782,5534,769 19,033{gtm(美分)2.04 2.37 1.80 1.79 1.99 1.83 1.90 2.03 1.98 1.93 每gtm(美分)0.65 0.55 0.58 0.60 0.60 0.65 0.59 0.66 0.61 0.63 柴油消耗量 108.9 90.2 97.2 110.9 407.2110.4 101.4 93.7 97.3 402.8 平均燃油價格(美元/美加侖)2.90 2.08 2.27 2.37 2.42 2.90 3.24 3.33 3.70 3.28 燃油效率(每千加侖機車消耗的燃油)0.955 0.881 0.855 0.885 0.894 0.914 0.869 0.847 0.883 0.879 安全指標(1) 受傷頻率事故率(每200,000人小時)2.27 1.39 1.54 1.31 1.64 1.60 0.97 1.42 1.29 1.33 事故率(每百萬列車裏程)1.98 2.13 1.70 1.69 1.87 1.33 1.99 2.05 2.06 1.82 31 CN  |  2022投資者概況更新

CN根據美國公認會計原則(GAAP)報告其財務結果。CN可以使用不具有GAAP規定的任何標準化含義的非GAAP衡量標準，包括調整後的業績衡量標準、自由現金流、不變貨幣、調整後的債務與調整後的EBITDA倍數、投資資本回報率(ROIC)和調整後的ROIC。這些非公認會計準則的衡量標準可能無法與其他公司提出的類似衡量標準相比較。從管理層的角度來看，這些非GAAP 指標是有用的業績衡量標準，併為投資者提供補充信息，以評估公司的運營結果和流動性。不應孤立地考慮這些非GAAP衡量標準，也不應將其作為根據GAAP編制的財務衡量標準的替代品。 調整後的業績衡量標準 調整後的淨收入、調整後的每股收益、調整後的營業收入、調整後的運營費用和調整後的 運營比率是用於 設定業績目標和衡量CN業績的非GAAP指標。 管理層認為，這些調整後的業績 指標為管理層和 投資者提供了對公司運營和潛在業務趨勢的更多洞察，並促進了期間與期間的比較。由於它們排除了 不能反映CN基本業務運營的某些重要項目，並且 可能會扭曲對業務業績趨勢的分析。 非GAAP衡量標準 這些項目可能包括： .運營費用調整：裁員 計劃、部署更換系統的折舊費用、與股東 事項有關的諮詢費、持有待售資產的損失和收回, 與業務收購相關的成本； 2.營業外費用調整：業務收購-相關融資費、合併終止收入、財產處置收益和損失；以及 税法變化和税率法規的影響。 這些非GAAP衡量標準沒有GAAP規定的任何標準化含義，因此可能無法 與其他公司提出的類似衡量標準相比較。 調整後淨收益定義為根據GAAP對某些重要項目進行調整的淨收益。調整後的稀釋每股收益定義為調整後的淨收益除以加權平均稀釋後的流通股。 財務 32 CN  |  2022年投資者概況更新

未經審計的 (百萬美元，不包括每股數據) 截至2017年12月31日的年度2018 2019 2020 2021 淨收益(1)5,470 4,312 4,198 3,545 4，899 調整： 運營費用調整： 裁員計劃-27 31-39 部署替換系統的折舊費用--84-- 與股東事務有關的諮詢費-20 持有待售資產的虧損(追回)-486(137) 與交易相關的成本-84 非運營費用調整： 攤銷過橋融資和其他費用-97 合併終止費-(886) 財產處置收益-(338)- 税收調整： 調整的税收影響(2)-39(30)(123)109 税法變化和税率制定(1，706)-(112)(141)- 調整總額(1,706)(272)(27)222(674) 調整後淨收益(1)3,764 4,040 4,171 3,767 4,225 稀釋後每股收益(1)7.22 5.85 5.81 4.97 6.90 調整影響，每股(2.25)(0.37)(0.03)0.31(0.95) 調整後稀釋後每股收益(1)4.97 5.48 5.78 5.28 5.95 下表提供了根據GAAP報告的指定期間的淨收益和每股收益與本文提出的非GAAP調整後的業績衡量標準的對賬： (1)2022年第一季度，該公司改變了其固定收益計劃的養老金資產市場相關價值的計算方法，採用了回溯性 方法。請參閲2022年9月9日提交的因會計政策變化而重述的公司精選財務信息，這些信息可在以下網站上找到：SEDAR www.sedar.com、美國證券交易委員會網站www.sec.gov和埃德加，以及公司網站www.cn.ca的投資者部分, 瞭解更多信息。 (2)調整對税收的影響取決於項目的性質和適用司法管轄區的相關税率。 33 CN  |  2022年投資者概況更新

未經審計的 (百萬美元，不包括百分比) 截至2017年12月31日的年度2018 2019 2020 2021 營業收入5,243 5,4935,5934,7775，616 運營費用調整： 裁員計劃-27 31-39 部署替換系統的折舊費用--84-- 與股東事務有關的諮詢費-20 持有待售資產的損失(追回)-486(137) 與交易相關的成本-84 總運營費用調整-27 115 486 6 調整後的運營收入5、243 5、5205、708 5、263 5622 營業費用7,798 8,828 9,324 9,042 8,861 營業費用調整總額-(27)(115)(486)(6) 調整後營業費用7,798 8,801 9,209 8,5568，855 營業比率 (1)59.8%61.6%62.5%65.4%61.2% 調整的影響-%(0.1%)(0.8)%(3.5%)-% 調整後的營業比率59.8%61.5%61.7%61.9%61.2% 調整後的業績衡量(續) 調整後的營業收入定義為根據公認會計原則對某些重大運營費用項目進行調整的營業收入 。調整後的運營費用定義為根據GAAP 對某些重大運營費用項目進行調整的運營費用。 調整後的運營比率定義為調整後的運營 費用佔收入的百分比。 截至2017年12月31日的年度，公司報告 調整後淨收益為37.64億美元(2)，或每股稀釋後收益4.97美元(2)，其中不包括淨遞延所得税回收 1美元，7.06億美元(稀釋後每股2.25美元)，包括以下 ： ·第四季度，遞延所得税回收 $1, 7.64億美元(稀釋後每股2.33美元)，原因是 由於減税和就業法案(美國税制改革)而頒佈了較低的美國聯邦企業所得税税率 ，以及因頒佈較高的省級 企業所得税税率而產生的遞延所得税支出5000萬美元(稀釋後每股0.07美元)； 下表提供了指定期間報告的 營業收入、營業費用和營業比率與此處提出的非GAAP調整後的業績衡量標準的對賬： (1)營業比率定義為營業費用佔收入的百分比。 (2)2022年第一季度，該公司改變了其固定福利計劃養老金資產的市場相關價值的計算方法 。有關更多信息，請參閲公司於2022年9月9日提交的因會計政策變化而重述的精選財務信息，這些信息可在SEDAR網站(www.sedar.com)、美國證券交易委員會網站www.sec.gov和公司網站www.cn.ca的投資者部分找到。 ·第三季度，因頒佈更高的州企業所得税税率而產生的遞延所得税支出為3,100萬美元(每股稀釋後0.04美元)； ·第二季度，由於頒佈了較低的省級企業所得税税率 制定了較低的省級企業所得税税率 ·第一季度，由於頒佈了較低的省級企業所得税税率 制定了較低的省級企業所得税税率 導致遞延所得税退税 1800萬美元(每股稀釋後0.02美元)。 非公認會計準則措施(續) 財務 34 CN  |  2022投資者概況更新

在截至2018年12月31日的年度，公司報告 調整後淨收入為40.4億美元(2)，或每股稀釋後收益5.48美元(2)，其中不包括與第四季度2700萬美元的裁員計劃有關的員工解僱福利和 與裁員計劃有關的遣散費，或2000萬美元(稀釋後每股0.03美元) 以及財產處置收益 3.38億美元，或税後收益2.92億美元(每股稀釋後0.40美元)， 包括以下內容： ·第四季度，之前因出售位於安大略省喬治敦和基奇納之間的Guelph分區的一部分而推遲的收益為7900萬美元，或税後收益7000萬美元(稀釋後每股0.10美元)； ·第三季度，處置位於魁北克蒙特利爾的財產(“多尼和聖弗朗索瓦馬刺隊”)的收益為3,600萬美元，税後收益為3,200萬美元(稀釋後每股收益0.04美元)；第二季度，轉讓公司在魁北克省蒙特利爾客運鐵路設施的融資租賃以及其在相關鐵路運營協議(中央車站鐵路租賃)中的權益的收益為1.84億美元，税後收益為1.56億美元(稀釋後每股0.21美元)，出售位於艾伯塔省卡爾加里的土地的收益為3900萬美元，不包括鐵路固定裝置(“卡爾加里工業公司”)。或税後3,400萬美元(稀釋後每股0.05美元)。 截至2019年12月31日的年度，公司報告 調整後淨收入為41.71億美元(2)，或每股稀釋後收益5.78美元(2)，其中不包括員工離職福利和與3100萬美元裁員計劃相關的 遣散費。, 或税後2,300萬美元(稀釋後每股0.03美元) ；由於頒佈了較低的省級企業所得税税率，第二季度遞延所得税回收 1.12億美元(稀釋後每股0.15美元)。第一季度折舊費用為8,400萬美元，即税後折舊費用為6,200萬美元(稀釋後每股0.09美元)，這與部署更換系統後積極的列車控制(PTC)後臺系統之前資本化的成本有關。 截至2020年12月31日的年度，公司報告 調整後淨收益為37.67億美元(2)，或每股稀釋後5.28美元(2)，其中不包括4.86億美元的虧損。或3.63億美元 第二季度税後(每股稀釋後0.51美元)， 由於公司決定出售正在進行的鐵路運營、威斯康星州、密歇根州和安大略省的某些非核心線路，以及由於頒佈了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全(CARE)法案，第一季度目前的所得税回收 為1.41億美元(每股稀釋後0.20美元)。美國税收和支出 一攬子計劃，旨在提供額外的刺激措施，以應對新冠肺炎疫情對經濟的影響。 截至2021年12月31日的年度，該公司報告 調整後淨收入為42.25億美元(2)，或每股稀釋後收益5.95美元(2)，其中不包括： ·與3,900萬美元的裁員計劃相關的員工離職福利和遣散費，或2,900萬美元 税後(稀釋後每股0.04美元)在合併 損益表中記錄的第三季度勞工和附帶福利； ·與股東事務有關的諮詢費為2000萬美元，或税後1500萬美元(稀釋後每股0.02美元)，其中 1300萬美元, 税後1000萬美元(稀釋後每股0.02美元) 第四季度記錄700萬美元，或税後500萬美元(稀釋後每股0.01美元) 第三季度在意外傷害和其他綜合損益表中記錄税後 ； ·第一季度記錄的1.37億美元或税後1.02億美元(稀釋後每股0.14美元)與2020年第二季度持有的待售資產虧損有關，以反映 將正在進行的鐵路運營、威斯康星州、密歇根州和安大略省的某些非核心鐵路線出售給 短線運營商的協議； ·交易相關成本，包括向堪薩斯州南城(KCS)預付款和相關退款(扣除交易成本)8400萬美元，或税後7000萬美元(稀釋後每股0.10美元)，這是由於與KCS終止CN合併協議而在第三季度記錄的； ·第三季度記錄的過渡性融資和其他費用6,500萬美元、 或税後6,000萬美元(每股稀釋後0.08美元)和第二季度記錄的2,400萬美元税後 (每股稀釋後0.03美元)， KCS交易產生的 在綜合收益表中計入利息 支出；和 ·KCS向CN支付的合併終止費用8.86億美元，或税後7.7億美元(稀釋後每股1.08美元)，因KCS終止與KCS的合併協議而記錄在 第三季度。 (2)2022年第一季度，本公司改變了其固定福利計劃養老金資產的市場相關價值的計算方法 。見公司於2022年9月9日提交的因會計政策變更而重述的精選財務信息, 有關更多信息，請訪問SEDAR網站：www.sedar.com、美國證券交易委員會網站www.sec.gov和艾德加，以及公司網站www.cn.ca的投資者部分。35 CN  |  2022投資者概況更新

(1)與終止的CN KCS合併協議有關。見公司2021年年度合併財務報表的附註3-收購，終止CN KCS合併協議，以及2022年2月1日提交的公司2021年年度MD&A的調整後業績衡量一節，可在SEDAR網站www.sedar.com、美國證券交易委員會網站www.sec.gov通過Edgar和公司網站www.cn.ca的投資者部分找到。有關H&R Transport Limited(“H&R”)和TransX Group of Companies(“TransX”)的收購。有關更多信息，請參閲於2022年2月1日提交的題為流動性和資本資源-將活動投資於公司2021年年度MD&A的章節，該章節可在SEDAR網站www.sedar.com、美國證券交易委員會網站www.sec.gov 和公司網站www.cn.ca的投資者部分找到。 截至2017年12月31日的年度未經審計 (百萬美元) 截至2017年12月31日2018年2019 2020 2021 經營活動提供的現金淨額5,516 5,9185，用於投資活動的現金淨額(2,738)(3,404)(4,190)(2,946)(2,873) 融資活動前提供的現金淨額2,778 2,5141,733 3,2194，098 調整： 交易相關成本 (1)-125 收購 預付款(1)-845 收購 預付款退還(1)--(886) 合併終止費  (1)-(886) 收購， (2)--2598- 總調整--2598(802) 自由現金流2,7782,5141,9923,2273,296 自由現金流 自由現金流是衡量流動性的有用指標，因為它表明公司有能力為債務債務產生現金，並 用於支付股息等可自由支配用途, 分享回購和戰略機會。本公司將 其自由現金流指標定義為經營活動提供的現金淨額與投資活動使用的現金淨額之間的差額，經(I)業務收購和 (Ii)與合併交易相關的付款、現金收據和 現金所得税的影響進行了調整，這些項目不代表 不變貨幣 不變貨幣的財務結果允許在不受外幣匯率波動影響的情況下查看結果 從而便於在分析業務業績趨勢時進行期間之間的比較。以不變貨幣計算的計量 被視為非GAAP計量， 沒有GAAP 規定的任何標準化含義，因此可能無法與其他公司提出的類似計量 相比較。按固定幣種計算的財務結果是通過折算當期業績獲得的 經營趨勢。自由現金流量不具有GAAP規定的任何 標準化含義，因此， 可能無法與其他公司提出的類似指標 相比較。 下表提供了根據GAAP報告的經營活動提供的淨現金 ， 在指定的期間內報告，對於本文所列非GAAP 自由現金流量： 以美元計價的加權平均外匯匯率 用於換算上一年可比期間以美元計價的交易。 截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，平均匯率分別為每1.00美元1.25美元和1.34美元。 按不變貨幣計算，公司於截至12月31日的年度的淨收入, 2021年將比2021年高出1.66億美元(稀釋後每股0.23美元)。 非公認會計準則衡量標準(續) 財務報告 36 CN  |  2022投資者概況更新

未經審計的 (百萬美元，不包括每股數據) 截至2021年12月31日的年度 不變貨幣 影響2020年 %按不變貨幣計算的變化 按不變貨幣計算的收入 石油和化學品2,816 128 2,631 12% 金屬和礦產1,548 83 1,409 16% 森林產品1,740 93 1,700 8% 煤炭617 527 20% 穀物和肥料2,475 80 2，609(2%) 聯運4,115 95 3,751 12% 汽車576 32 591 3% 貨運總收入13,888 528 13,218 9% 其他收入589 29 601 3% 總收入14,477 557 13,819 9% 運營費用 人工和附帶福利2,879 65 2,723(8%) 購買的服務和材料2,082 60 2,152-% 燃料1,513 94 1,152(39%) 折舊和攤銷1，98 544 1,152(39%) 589(3%) 設備租金336 19 432 18% 傷亡和其他506 27 508(5%) 持有待售資產的損失(追回)(137)(12)486131% 交易相關成本84 47-N/A 總運營支出8,861 344 9,042(2%) 運營收入5,616 213 4，777 22% 利息支出(610)(35)(554)(16%) 定期福利淨收入的其他組成部分 (1)407-292 39% 合併終止費用886 39-N/A 其他收入43 4 6 683% 所得税前收入 (1)6,342 221 4,521 45% 所得税支出  (1)(1,443)(55)(976)(53%) 淨收入 (1)4,899 166 3，545 43% 稀釋每股收益 (1)6.90 0.23 4.97 43% (1)2022年第一季度，該公司改變了其固定收益計劃養老金資產的市場相關價值的計算方法 回溯性 。請參閲2022年9月9日提交的因會計政策變化而重述的公司精選財務信息，這些信息可在以下網站上找到：SEDAR www.sedar.com、美國證券交易委員會網站www.sec.gov和埃德加，以及公司網站www.cn.ca的投資者部分, 瞭解更多信息。 下表對不變貨幣和以不變貨幣計算的相關百分比變化對截至2021年12月31日的年度報告的財務業績的影響進行了核對： 37 CN  |  2022投資者概況更新

調整後債務與調整後EBITDA倍數 管理層認為，調整後債務與調整後EBITDA倍數是一項有用的信用衡量標準，因為它反映了公司償還債務和其他長期債務的能力。本公司計算調整後債務與調整後EBITDA的倍數為調整後債務除以最近 12個月調整後EBITDA。調整後債務是指公司綜合資產負債表上報告的長期債務和長期債務的當前部分以及經營租賃負債的總和，包括因合同和財務義務的債務性質而在公司綜合資產負債表上確認的當期債務和養老金計劃。調整後的 EBITDA按淨收益計算，不包括利息支出、 所得税支出、折舊及攤銷、經營 租賃成本、其他定期福利收入的其他組成部分、 其他收入(虧損)以及其他不能反映CN基本業務運營且可能扭曲業務業績趨勢分析的重要項目。 調整後的債務和調整後的EBITDA是非GAAP衡量標準 用於計算調整後的債務與調整後的EBITDA的倍數。這些衡量標準不具有GAAP規定的任何標準化含義，因此可能無法與其他公司提出的類似衡量標準相比較。 下表提供了根據GAAP報告的債務和淨收益與本文提出的調整後衡量標準之間的對賬。, 其中 已用於計算非GAAP調整後的債務與調整後EBITDA的比率： (1)表示運營租賃付款的現值。 (2)表示所有預計福利義務超過計劃資產的固定福利養老金計劃的資金赤字總額。 (3)2022年第一季度，該公司更改了其定義福利計劃的養老金資產市場相關價值的計算方法 回溯法。有關2022年9月9日提交的會計政策變更，請參閲重述的公司精選財務信息，這些信息可在SEDAR網站www.sedar.com、美國證券交易委員會網站www.sec.gov至埃德加以及公司網站www.cn.ca的投資者部分找到。或 附加信息。 (4)表示在綜合收益表中記錄在購買的服務和材料中的運營租賃成本 和設備租金。 (5)涉及員工離職福利和員工裁減計劃的遣散費 ，記錄在合併損益表中的勞工和附帶福利。 (6)涉及在意外傷害中記錄的與股東事項相關的諮詢費 以及綜合損益表中的其他事項。 (7)涉及因公司 簽訂出售非核心線路協議而持有的待出售資產的損失(追回)。 (8)涉及終止的CN KCS合併協議。 (9)2019和2018年的調整後EBITDA已重新陳述，以包括員工人數 為符合當前定義而進行的裁員計劃調整 並與2021年所做的調整相當。 未經審計的 (百萬美元，除非另有説明) 截至2017年2018年2019 2020 2021年12月31日止年度及截至該年度的債務10,828 12, 569 13,796 12,906 12,485 調整： 經營租賃負債，包括當期部分(1)478 579 501 418 430 養老金計劃不足(2)455 477 521 553 447 調整後債務11,761 13,625 14,818 13,877 13,362 淨收益(3)5,470 4,312 4,198 3,545 4,899 利息支出481 489 538 554 610 所得税支出(收回)(3)(400)1,348 1,207 976 1443 折舊及攤銷1,281 1,329 1,562 1,5891，598 經營租賃成本(4)191 218 171 143 131 定期福利淨收入的其他組成部分(3)(296)(280)(297)(292)(407) 其他收入(12)(376)(53)(6)(43) 調整： 裁員計劃(5)-27 31-39 與股東事項有關的諮詢費(6)-20 持有待售資產的損失(收回)(7)-486(137) 交易相關成本(8)-84 合併終止費(8)-(886) 調整後的EBITDA (9)6，715 7,067 7,3576,995 7,351 調整後債務與調整後息税前利潤之比倍數(倍)1.75 1.93 2.01 1.98 1.82 非公認會計準則計量(續) 財務 38 CN  |  2022投資者概況更新

(1) In the first quarter of 2022, the Company changed its method of calculating market-related values of pension assets for its defined benefit plans using a retrospective approach. See the Company’s selected financial information restated for change in accounting policy filed on September 9, 2022, which may be found online on SEDAR at www.sedar.com, on the SEC’s website at www.sec.gov through EDGAR, and on the Company’s website at www.cn.ca in the Investors section, or additional information. (2) The effective tax rate, defined as Income tax expense as a percentage of Income before income taxes, used to calculate the tax on Interest expense for 2021 was 22.8% (2020 - 21.6%, 2019 - 22.3%, 2018 - 23.8%, 2017 - 25.8%). Due to the negative effective tax rate reported by the Company in 2017, tax on interest expense for 2017 was calculated using an adjusted effective tax rate. (3) This non-GAAP measure does not have any standardized meaning prescribed by GAAP and, therefore, may not be comparable to similar measures presented by other companies. See the section entitled Adjusted performance measures for an explanation of this non-GAAP measure. (4) Relates to amortization of bridge financing and other fees resulting from the KCS transaction, recorded in Interest expense within the Consolidated Statements of Income. (5) The adjusted effective tax rate is a non-GAAP measure, defined as Income tax expense, net of tax adjustments as presented in Adjusted performance measures as a percentage of Income before taxes, net of pre-tax adjustments as presented in Adjusted performance measures. This measure does not have any standardized meaning prescribed by GAAP and, therefore, may not be comparable to a similar measure presented by other companies. The adjusted effective tax rate used to calculate the adjusted tax on interest expense less amortization of bridge financing and other fees for 2021 was 24.0% (2020 - 24.8%, 2019 - 24.4%, 2018 - 24.5%, 2017 - 25.8%). Unaudited ($ millions, except percentage) As at and for the year ended December 31 2017 2018 2019 2020 2021 Net income (1) 5,470 4,312 4,198 3,545 4,899 Interest expense 481 489 538 554 610 Tax on interest expense (2) (124) (116) (120) (120) (139) Return  (1) 5,827 4,685 4,616 3,979 5,370 Average total shareholders' equity 15,749 17,149 17,841 18,846 21,198 Average long-term debt 9,098 10,067 11,626 11,931 11,987 Average current portion of long-term debt 1,785 1,632 1,557 1,420 709 Less: Average cash, cash equivalents, restricted cash and restricted cash equivalents (613) (656) (674) (844) (1,221) Average invested capital 26,019 28,192 30,350 31,353 32,673 ROIC  (1) 22.4% 16.6% 15.2% 12.7% 16.4% Adjusted net income (1) (3) 3,764 4,040 4,171 3,767 4,225 Interest expense 481 489 538 554 610 Less: Amortization of bridge financing and other fees (4) – – – – (97) Tax on interest expense less amortization of bridge financing and other fees (5) (124) (120) (131) (137) (123) Adjusted return  (1) 4,121 4,409 4,578 4,184 4,615 Average invested capital 26,019 28,192 30,350 31,353 32,673 Adjusted ROIC  (1) 15.8% 15.6% 15.1% 13.3% 14.1% ROIC and adjusted ROIC ROIC and adjusted ROIC are useful measures for management and investors to evaluate the efficiency of the Company’s use of capital funds and allow investors to assess the operating and investment decisions made by management. The Company calculates ROIC as return divided by average invested capital, both of which are non-GAAP measures. Return is defined as Net income plus interest expense after-tax, calculated using the Company’s effective tax rate. Average invested capital is defined as the sum of Total shareholders’ equity, Long-term debt and Current portion of long-term debt less Cash and cash equivalents, and Restricted cash and cash equivalents, averaged between the beginning and ending balance over the last twelve-month period. The Company calculates adjusted ROIC as adjusted return divided by average invested capital, both of which are non-GAAP measures. Adjusted return is defined as adjusted net income plus interest expense after-tax, calculated using the Company’s adjusted effective tax rate. Return, average invested capital, ROIC, adjusted return and adjusted ROIC do not have any standardized meaning prescribed by GAAP and, therefore, may not be comparable to similar measures presented by other companies. The following table provides a reconciliation of Net income and adjusted net income to return and adjusted return, respectively, as well as the calculation of average invested capital, which have been used to calculate ROIC and adjusted ROIC: 39 CN  |  2022 INVESTOR FACT BOOK UPDATE

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