美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格N-CSR
已註冊的經認證的股東報告
管理投資公司
《投資公司法》文件編號：811-23268
高地收益基金
(註冊人的確切姓名載於憲章中)
新月閣300號
套房700
德克薩斯州達拉斯 75201
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
弗蘭克·沃特豪斯財務主管、首席會計官、首席財務官和首席執行官
新月閣300號
套房 700
德克薩斯州達拉斯，郵編75201
(服務代理的名稱及地址)
註冊人的電話號碼，包括區號：(866)351-4440
財政年度結束日期： 12月31日
報告期日期：2022年6月30日
項目1.向股東報告。
現附上根據經修訂的1940年《投資公司法》(《1940年投資公司法》)規則30E-1向股東 發送的半年度報告副本一份。
高地收入基金
半年度報告
June 30, 2022
高地收入基金
目錄
| 綜合基金概況 |
1 | |||
| 合併財務報表 |
2 | |||
| 綜合投資組合 |
3 | |||
| 合併資產負債表 |
9 | |||
| 合併業務報表 |
10 | |||
| 合併淨資產變動表 |
11 | |||
| 合併現金流量表 |
12 | |||
| 綜合財務亮點 |
13 | |||
| 合併財務報表附註 |
15 | |||
| 附加信息 |
36 | |||
| 有關本報告的重要信息 |
42 |
隱私政策
我們認可並尊重您的隱私期望，無論您是我們網站的訪問者、潛在股東、當前股東，甚至是 前股東。
信息的收集。我們可能會從以下來源收集有關您的非公開個人信息：
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經濟和市場狀況經常變化。
不能保證本報告中描述的趨勢將繼續或開始。
招股説明書必須在本報告之前或隨本報告一起提交。請在投資前仔細閲讀招股説明書。
綜合基金概況(未經審計)
| 高地收入基金 | ||
客觀化
高地收入基金尋求提供高水平的當期收入，與資本保值保持一致。
截至2022年6月30日的淨資產
10.48億美元
截至2022年6月30日的投資組合數據
以下信息簡要介紹了本報告所述期間結束時高地收入基金的情況。高地收益基金受到積極管理，其投資組合的構成將隨着時間的推移而變化。目前和未來的持有量都存在風險。
| 截至2022年6月30日的質量明細(%)(1) | ||||
| BBB |
0.67 | |||
| BB |
3.28 | |||
| B |
19.69 | |||
| CCC |
4.86 | |||
| 天然橡膠 |
71.50 | |||
| 截至2022年6月30日排名前5的行業(%)(1)(2)(3) | ||||
| 房地產 |
62.5 | |||
| 金融類股 |
12.9 | |||
| 抵押貸款債券 |
6.9 | |||
| 醫療保健 |
6.0 | |||
| 資訊科技 |
5.5 | |||
| 截至2022年6月30日的前10大持有量(%)(1)(2)(3) | ||||
| NFRO REIT SubII，LLC(普通股) |
14.3 | |||
| NFRO REIT SUB，LLC(普通股) |
14.0 | |||
| Caddo Timberland Investment Partnership LP(普通股) |
10.0 | |||
| NexPoint房地產金融(普通股) |
8.5 | |||
| IQHQ，Inc.(普通股) |
6.3 | |||
| NexPoint SFR運營夥伴關係，LP，27年5月24日(美國優先貸款) |
6.2 | |||
| EDS Legacy Partners 7.50%，12/14/23(美國優先貸款) |
5.4 | |||
| NexPoint存儲合作伙伴公司(普通股) |
4.3 | |||
| NHT運營夥伴有限責任公司擔保本票，27年2月14日(美國 優先貸款) |
4.1 | |||
| NEXLS LLC(LLC權益) |
3.7 | |||
| (1) | 質量是以投資組合持有的全部信貸工具的百分比計算的。行業和持有量 按總淨資產的百分比計算。反映的質量評級是由國家公認的統計評級機構標準普爾發佈的。評級通常從AAA(最高)到D (最低)。質量評級反映的是基金投資組合中基礎債券的信用質量，而不是基金本身的信用質量。評級機構分配的信用質量評級是主觀意見，而不是事實陳述， 可能會更改，包括每天。信用評級機構給予的評級只是基金投資顧問納入其信用分析過程的考慮因素之一，其他發行人特有的因素，如現金流、資本結構和槓桿率、通過自由現金流進行去槓桿化的能力、管理質量、市場定位和資本獲取，以及證券特有的因素，如證券條款(例如，利率和到期時間)和任何抵押品的金額，都是考慮因素之一。 |
| (2) | 行業和持有量按總淨資產的百分比計算。 |
| (3) | 不包括基金的現金等價物投資。 |
| 半年度報告 | 1 |
合併財務報表
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
瞭解基金合併財務報表指南
| 綜合投資組合 | 綜合投資組合詳細説明瞭截至本報告所述期間最後一天基金的所有持有量及其市值。投資組合持有量按資產類型和行業進行組織，以展示集中和多樣化的領域。 | |
| 合併資產負債表 | 本報表詳細説明瞭截至本報告所述期間最後一天，基金每一股票類別的資產、負債、淨資產和股價。淨資產的計算方法是從基金的投資和非投資資產總額中減去基金的所有負債 (包括任何未付費用)。每一類別的每股資產淨值的計算方法是，將分配給該類別的淨資產除以截至報告期最後一天的該類別的流通股數量。 | |
| 合併業務報表 | 本報表報告了基金在本報告所述期間的收入和支出。合併業務報表還顯示基金在此期間出售所持資產實現的任何淨收益或虧損，以及在此期間確認的任何未實現收益或虧損。這些結果的總和是基金業務淨資產的增減情況。 | |
| 合併淨資產變動表 | 這些報表詳細説明瞭基金的淨資產在報告期內如何受到其經營業績、對股東的分配和股東交易(如認購、贖回和分配再投資)的影響。綜合淨資產變動表還詳細説明瞭流通股數量的變化。 | |
| 合併現金流量表 | 該報表報告經營、投資和融資活動提供或使用的現金和外匯淨額，以及該期間這些流動對現金和外匯的淨影響。 | |
| 綜合財務亮點 | 綜合財務摘要顯示了基金的每股資產淨值如何受到基金的經營業績的影響。綜合財務摘要還披露了類別業績和某些關鍵比率(例如，淨支出和淨投資收入佔平均淨資產的百分比)。 | |
| 合併財務報表附註 | 這些説明披露了基金的組織背景、某些重要的會計政策(包括圍繞證券估值、收入確認和分配給股東的政策)、聯邦税收信息、支付給附屬公司的費用和補償以及重大風險和或有事件。 | |
| 2 | 半年度報告 |
綜合投資組合(未經審計)
| 截至2022年6月30日 | 高地收入基金 | |
|
股票 |
Value ($) |
|||||||
| 普通股-66.1% |
||||||||
| 通訊服務--1.1% | ||||||||
| 97,600 | Telesat(A)(W) |
1,090,192 | ||||||
| 96,700 | B(A)類衞星 |
1,080,139 | ||||||
| 27,134 | 泰瑞星公司(A)(B)(C)(D) |
9,670,015 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 11,840,346 | ||||||||
|
|
|
|||||||
| 消費者可自由支配-0.0% | ||||||||
| 1,450 | 玩具反斗城(A)(B)(C) |
31,683 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 能源-0.0% | ||||||||
| 1,118,286 | 價值創造公司(A)(B)(C) |
| ||||||
|
|
|
|||||||
| 金融類股-10.0% | ||||||||
| 101,595,378 | Caddo Timberland Investment Partnership LP(A)(B)(C) |
104,643,239 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 博彩/休閒-0.5% | ||||||||
| 34,512 | LLV Holdco LLC-系列A，會員權益(A)(B)(C)(E) |
5,116,738 | ||||||
| 436 | LLV Holdco LLC-系列B，會員權益(A)(B)(C)(E) |
64,590 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 5,181,328 | ||||||||
|
|
|
|||||||
| 醫療保健-2.7% | ||||||||
| 12,026,660 | CCS Medical Inc.(A)(B)(C)(E) |
28,358,864 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 材料-0.1% | ||||||||
| 299,032 | MPM控股公司(A) |
1,495,160 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 房地產--51.7% | ||||||||
| 1,474,379 | 艾倫比(A)(B)(C)(E) |
| ||||||
| 10,359,801 | Claymore(A)(B)(C)(E) |
| ||||||
| 574,004 | 醫療保健房地產信託基金(REIT)(F) |
15,612,909 | ||||||
| 68,862 | 獨立房地產信託公司，REIT(F)(W) |
1,427,509 | ||||||
| 2,356,665 | IQHQ，Inc.(B)(C) |
65,986,620 | ||||||
| 4,372,286 | NexPoint房地產金融(E)(F)(W) |
88,626,233 | ||||||
| 154,840 | NexPoint Residential Trust，Inc.，REIT(E)(W) |
9,679,049 | ||||||
| 32,203 | NexPoint存儲合作伙伴公司(A)(B)(C)(E) |
45,219,355 | ||||||
| 90,436,434 | NFRO REIT SubII，LLC(A)(B)(C)(E) |
149,995,519 | ||||||
| 30,026,029 | NFRO REIT SUB，LLC(A)(B)(C)(E) |
146,947,326 | ||||||
| 844,371 | 華盛頓房地產投資信託基金(REIT)(F)(W) |
17,993,546 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 541,488,066 | ||||||||
|
|
|
|||||||
| 普通股總數(866,990,010美元) |
693,038,686 | |||||||
|
|
|
|||||||
| 本金金額 (美元) |
||||||||
| 美國優先貸款(G)-21.8% |
||||||||
| 通訊服務-0.8% | ||||||||
| 8,075,876 | TerreStar Corporation，定期貸款D，11.000%PIK，02/27/28(B)(C) |
8,011,269 | ||||||
| 58,550 | TerreStar Corporation，定期貸款H，02/28/23(B)(C) |
58,082 | ||||||
| 本金金額 (美元) |
Value ($) |
|||||||
| 美國優先貸款(續) | ||||||||
| 62,754 | TerreStar Corporation，定期貸款，第一留置權，02/28/23(B)(C) |
62,252 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 8,131,603 | ||||||||
|
|
|
|||||||
| 消費品-0.3% | ||||||||
| 3,248,623 | Dayco Products LLC，定期貸款B，第一留置權，LIBOR美元3個月+4.250%，05/08/23 |
2,983,503 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 能源-0.6% | ||||||||
| 6,403,998 | 季北能源控股，定期貸款，第二留置權，08/27/26 |
6,426,027 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 博彩/休閒-1.4% | ||||||||
| 22,764,040 | Ginn-LA CS借款人有限責任公司，定期貸款A，第一留置權，(B)(C)(I) |
878,282 | ||||||
| 48,791,955 | Ginn-LA CS借款人有限責任公司，定期貸款B，第一留置權，(B)(C)(I) |
| ||||||
| 15,278,036 | LLV Holdco LLC，循環退出貸款，09/05/22(B)(C)(E) |
14,036,265 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 14,914,547 | ||||||||
|
|
|
|||||||
| 醫療保健--1.4% | ||||||||
| 15,047,727 | CCS Medical Inc.，初級信用定期貸款，第一留置權，01/04/27(B)(C)(E) |
15,047,727 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 信息技術--5.5% | ||||||||
| 60,071,437 | EDS傳統合夥人，倫敦銀行同業拆借利率3個月+2.750%，12/14/23(B)(C)(E) |
57,115,923 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 金屬和礦業--1.2% | ||||||||
| 13,112,017 | 皮博迪能源公司，2018年再融資定期貸款，第一留置權，3/31/25 |
12,253,377 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 房地產--10.3% | ||||||||
| 65,000,000 | NexPoint SFR運營夥伴關係，LP，05/24/27(B)(C)(E) |
65,000,000 | ||||||
| 42,550,000 | NHT營運夥伴有限責任公司擔保本票，02/14/27(B)(C)(E) |
42,550,000 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 107,550,000 | ||||||||
|
|
|
|||||||
| 零售業-0.3% | ||||||||
| 3,905,331 | GNC控股有限責任公司，定期貸款，第二留置權，10/07/26 |
3,602,668 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 公用事業-0.0% | ||||||||
| 59,127,210 | 德克薩斯競爭電力控股有限公司，延長託管貸款，(B)(C)(J) |
62,084 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 美國優先貸款總額(成本為311,101,631美元) |
228,087,459 | |||||||
|
|
|
|||||||
| 抵押貸款債券--6.9% |
||||||||
| 2,000,000 | APEX Credit CLO，2019-1A系列，D類ICE LIBOR美元3個月+7.100%，8.14%，4/18/2032(K)(L) |
1,552,400 | ||||||
| 1,500,000 | 阿特拉斯高級貸款基金，2017年-8A系列，F類ICE LIBOR美元3個月+7.150%，8.19%，2030年1/16 (K)(L) |
851,250 | ||||||
| 有關合並財務報表的縮寫和附註，請參閲第8頁的詞彙。 | 3 |
綜合投資組合(未經審計)(續)
| 截至2022年6月30日 | 高地收入基金 | |
| 本金金額 (美元) |
Value ($) |
|||||||
| 貸款抵押債券(續) |
||||||||
| 2,400,000 | Atlas高級貸款基金XII，2018年-12A系列，E類ICE LIBOR美元3個月+5.950%，7.13%，10/24/2031(K)(L) |
2,021,280 | ||||||
| 1,250,000 | Cathedral Lake CLO，2017年-1A型，Dr ICE LIBOR美元3個月+7.250%，8.29%，10/15/2029年(K)(L) |
968,875 | ||||||
| 2,000,000 | 大教堂湖七號，2021年-7RA系列，E類ICE LIBOR美元3個月+7.770%，8.81%，1/15/2032(K)(L) |
1,760,000 | ||||||
| 3,000,000 | CIFC Funding, Series 2015-1A 0.00%, 1/22/2031 (h)(k)(l)(m) |
787,500 | ||||||
| 3,324,756 | CIFC資金，2014-4RA系列 0.00%，2035年1月17日(H)(K)(L)(M) |
881,060 | ||||||
| 1,000,000 | CIFC融資，2018年-1a系列，ER2類ICE LIBOR美元3個月 +5.850%，6.89%，1/18/2031年(K)(L) |
880,000 | ||||||
| 2,500,000 | CIFC Funding, Series 2014-1A 0.00%, 1/18/2031 (h)(k)(l) |
550,000 | ||||||
| 5,462,500 | CIFC Funding, Series 2013-2A 0.00%, 10/18/2030 (h)(k)(l) |
1,365,625 | ||||||
| 3,000,000 | Covenant Credit Partners CLO III，系列2017-1A，F類ICE LIBOR美元3個月+7.950%，8.99%，10/15/2029(K)(L) |
2,100,000 | ||||||
| 1,537,000 | Dryden 36高級貸款基金，2019-36A系列，ER2類ICE LIBOR美元3個月+6.880%，7.92%，4/15/2029年(K)(L) |
1,353,636 | ||||||
| 4,000,000 | 伊頓萬斯CLO，2019-1A系列，F類ICE LIBOR美元3個月+8.250%，9.29%，4/15/2031(K)(L) |
3,675,720 | ||||||
| 5,450,000 | Galaxy XXVI CLO，2018年-26A系列，F類ICE LIBOR美元3個月 月+8.000%，9.50%，2031年11月22日(K)(L) |
4,196,500 | ||||||
| 1,000,000 | 金樹貸款管理公司US CLO 3,2018年-3A系列，F類 ICE LIBOR美元3個月+6.500%，7.56%，4/20/2030年(K)(L) |
715,550 | ||||||
| 2,500,000 | 金樹貸款機會IX，2018年-9A系列，FR2類 洲際交易所LIBOR美元3個月+7.640%，8.88%，10/29/2029(K)(L) |
1,946,083 | ||||||
| 2,125,000 | ICG US CLO, Series 2022-1A, Class DJ TSFR3M + 5.730%, 7.84%, 7/20/2035 (k)(l) |
1,979,671 | ||||||
| 4,000,000 | Jay Park CLO，Ltd.，2018年-1a系列，ER類ICE LIBOR美元3個月+7.350%，8.41%，10/20/2027(K)(L) |
3,330,000 | ||||||
| 3,000,000 | KKR CLO 18，Series 2017-18，Class E ICE LIBOR美元3個月+ 6.450%，7.49%，7/18/2030年(K)(L) |
2,587,950 | ||||||
| 1,400,000 | 麥迪遜公園融資XX，2018年-20A系列，ER類ICE LIBOR 美元3個月+5.300%，6.52%，7/27/2030年(K)(L) |
1,156,120 | ||||||
| 2,350,000 | 麥迪遜公園Funding XXIV，2019年至24A系列，ER類ICE LIBOR美元3個月+7.200%，8.26%，10/20/2029(K)(L) |
2,149,193 | ||||||
| 本金金額 (美元) |
Value ($) |
|||||||
| 2,000,000 | 麥迪遜公園資金XXIX，2018年-29A系列，F類洲際交易所倫敦銀行間同業拆借利率 美元3個月+7.570%，8.61%，10/18/2030年(K)(L) |
1,823,000 | ||||||
| 1,000,000 | 麥迪遜公園融資XXX，2018年-30A系列，F類洲際交易所倫敦銀行間同業拆借利率 美元3個月+6.850%，7.89%，2029年4月15日(K)(L) |
829,900 | ||||||
| 490,000 | 磁鐵礦VII有限公司，2018年-7A系列，ER2類ICE LIBOR美元 3個月+6.500%，7.54%，1/15/2028(K)(L) |
416,500 | ||||||
| 2,500,000 | MAN GLG US CLO，2018年-1A型，類Dr ICE LIBOR美元3 月+5.900%，6.96%，2030年4月22日(K)(L) |
1,922,938 | ||||||
| 5,800,000 | MP CLO VII，2018年-1a系列，FRR類ICE LIBOR美元3個月+ 7.910%，8.95%，10/18/2028(K)(L) |
3,413,880 | ||||||
| 4,000,000 | Northwood Capital XII-B，2018年-12BA系列，F類洲際交易所 LIBOR美元3個月+8.170%，10.00%，6/15/2031(K)(L) |
2,720,000 | ||||||
| 2,900,000 | OHA信用合作夥伴XII，系列2018年-12A，3個月FR ICE LIBOR美元+7.680%，8.86%，2030年7月23日 (K)(L) |
2,430,200 | ||||||
| 3,110,000 | OZLm XXII，Ltd.，2018年-22A系列，E類ICE LIBOR美元3個月+7.390%，8.43%，1/17/2031(K)(L) |
2,021,500 | ||||||
| 2,000,000 | Park Avenue機構顧問CLO，2021-2A系列， E類洲際交易所LIBOR美元3個月+7.010%，8.05%，7/15/2034(K)(L) |
1,790,000 | ||||||
| 3,150,000 | Saranac CLO III，Ltd.，2018年-3A系列，ER類ICE LIBOR美元 3個月+7.500%，9.62%，6/22/2030年(K)(L) |
2,097,112 | ||||||
| 2,000,000 | 交響樂CLO XXVI，2021年-26A系列，ER類ICE LIBOR美元3個月+7.500%，8.56%，4/20/2033(K)(L) |
1,870,800 | ||||||
| 5,955,627 | THL Credit Wind River，系列2014-2A 0.00%，1/15/2031 (B)(C)(H)(I)(K)(L) |
991,612 | ||||||
| 2,200,000 | TICCPCLO I-2系列 2018年-IA，E類ICE LIBOR美元3個月+8.000%，9.21%，4/26/2028(K)(L) |
1,864,280 | ||||||
| 4,150,000 | TICCPCLO III-2系列 2018年-3R，F類ICE LIBOR美元3個月+7.980%，9.04%，4/20/2028(K)(L) |
3,476,040 | ||||||
| 1,000,000 | Vivant CLO 1X，2018年-9A系列，D類ICE LIBOR美元3個月 +6.250%，7.31%，7/20/2031(K)(L) |
791,600 | ||||||
| 1,275,000 | VOYA CLO，2018年至2031年4月25日(K)(L) |
970,275 | ||||||
| 1,000,000 | 韋伯斯特公園CLO，2018年-1a系列，ER類ICE LIBOR美元3個月+7.750%，8.81%，7/20/2030年(K)(L) |
855,000 | ||||||
| 3,000,000 | ZAIS CLO 3，Ltd.，2018年-3A系列，類DR ICE LIBOR美元3個月+6.910%，7.95%，7/15/2031(K)(L) |
2,137,500 | ||||||
| 3,300,000 | ZAIS CLO 8，Ltd.，2018年-1a系列，E類ICE LIBOR美元3個月+5.250%，6.29%，4/15/2029(K)(L) |
2,384,250 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 貸款抵押債券總額(成本為86,971,713美元) |
71,614,800 | |||||||
|
|
|
|||||||
| 4 | 有關合並財務報表的縮寫和附註，請參閲第8頁的詞彙。 |
綜合投資組合(未經審計)(續)
| 截至2022年6月30日 | 高地收入基金 | |
|
股票 |
Value ($) |
|||||||
| 優先股-5.0% |
||||||||
| 金融類股-2.6% | ||||||||
| 3,980 | Eastland CLO 1.00%, 05/01/2022 (b)(c)(l) |
760,464 | ||||||
| 34,500 | Eastland CLO II(A)(B)(C)(N)(O) |
6,591,963 | ||||||
| 8,860 | 格倫伊格爾斯CLO，12/30/2049(A)(B)(C)(L)(N) |
2,967,354 | ||||||
| 40,000 | 花崗巖點抵押信託7.00%(F)(O)(P) |
840,000 | ||||||
| 62,600 | Grayson CLO, 11/01/2021 (b)(c)(l)(n) |
9,648,530 | ||||||
| 150,977 | NexPoint房地產金融8.50%(E)(O) |
3,827,267 | ||||||
| 12,553 | 羅克沃爾CDO |
1,881,356 | ||||||
| 4,800 | Rockwall CDO(B)(C)(N)(O) |
344,377 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 26,861,311 | ||||||||
|
|
|
|||||||
| 醫療保健-1.9% | ||||||||
| 270,246 | (B)(C)(N)(O) |
2,400,004 | ||||||
| 2,361,111 | Sapience Treateutics Inc.，B類8.00%(B)(C)(O) |
8,500,000 | ||||||
| 3,440,476 | Sapience Treateutics Inc.，B1類8.00%(B)(C)(O) |
8,669,999 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 19,570,003 | ||||||||
|
|
|
|||||||
| 房地產-0.5% | ||||||||
| 267,154 | Braemar Hotels&Resorts，Inc.，REIT 5.50%(A)(O) |
4,274,464 | ||||||
| 249,514 | G-LA Resorts Holdings(A)(B)(C)(N)(O) |
249,514 | ||||||
| 47,300 | 惠勒房地產投資信託基金，REIT 8.75%，10.75%，2023年9月21日(A)(F)(O)(Q) |
627,198 | ||||||
| 82,301 | 惠勒房地產投資信託基金，REIT 9.00%(A)(O) |
390,930 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 5,542,106 | ||||||||
|
|
|
|||||||
| 優先股合計 |
51,973,420 | |||||||
|
|
|
|||||||
| 有限責任公司利息-4.5% |
||||||||
| 785 | NEXLS LLC(B)(C)(E) |
38,369,448 | ||||||
| 10,000,000 | SFR WLIF III，LLC(B)(C)(E) |
9,384,000 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 有限責任公司總利息(成本38,639,062美元) |
47,753,448 | |||||||
|
|
|
|||||||
| 交易所交易基金-3.0% |
||||||||
| 203,500 | Direxion Daily標準普爾500指數牛市3X(F) |
13,347,565 | ||||||
| 158,650 | Direxion Daily Small Capital Bull3X股份(F) |
5,203,720 | ||||||
| 550,400 | ProShares UltraPro QQQ |
13,209,600 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 交易所交易基金總額(成本為36,016,945美元) |
31,760,885 | |||||||
|
|
|
|||||||
|
Units |
Value ($) |
|||||||
| 認股權證-2.9% |
||||||||
| 能源-2.9% | ||||||||
| 5,801 | ARCH資源，2023年10月05日到期(A) |
435,075 | ||||||
| 85,465 | 季北方能源控股公司第一批，2029年8月27日到期(A) |
833,284 | ||||||
| 164,598 | QuterNorth Energy Holding Inc.第二批，2029年8月27日到期(A) |
1,111,037 | ||||||
| 230,985 | 季北方能源控股公司第三批，2029年8月27日到期(A) |
28,064,677 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 認股權證總額(成本為28,414,130美元) |
30,444,073 | |||||||
|
|
|
|||||||
| 股票 |
||||||||
| 註冊投資公司-1.9% |
||||||||
| 48,649 | 高地環球撥款基金(E)(W) |
470,436 | ||||||
| 1,156,943 | NexPoint多元化房地產信託(E)(W) |
19,077,990 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 註冊投資公司總數(18,149,407美元) |
19,548,426 | |||||||
|
|
|
|||||||
| 本金金額 (美元) |
||||||||
| 公司債券和債券-0.3% |
||||||||
| 通訊服務-0.0% | ||||||||
| 3,100 | IHeartCommunications，Inc.，6.38%，05/01/26 |
2,873 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 金融類股-0.3% | ||||||||
| 4,000,000 | South Street Securities Funding LLC 6.25%，12/30/26(L) |
3,600,000 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 工業類股-0.0% | ||||||||
| 7,500,000 | 美國航空12/31/49(H)(I)(J) |
| ||||||
|
|
|
|||||||
| 房地產-0.0% | ||||||||
| 2,000,000 | CBL&Associates Limited Partners 5.95%，12/15/26(I) |
| ||||||
|
|
|
|||||||
| 公用事業-0.0% | ||||||||
| 15,222,107 | 布魯斯·曼斯菲爾德傳遞信託基金6.85%，06/01/34(I) |
| ||||||
|
|
|
|||||||
| 公司債券和債券總額(成本4,033,107美元) |
3,602,873 | |||||||
|
|
|
|||||||
| 股票 |
||||||||
| 大師級有限合夥企業-0.2% |
||||||||
| 能源-0.2% | ||||||||
| 179,200 | 能量轉移L.P.(W) |
1,788,416 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 總有限合夥企業(成本1,869,174美元) |
1,788,416 | |||||||
|
|
|
|||||||
| Units |
||||||||
| 權利-0.0% |
||||||||
| 公用事業-0.0% | ||||||||
| 4,933 | 德州競爭電力控股有限公司(德州競爭電力控股有限公司) |
6,536 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 總權利(成本$3) |
6,536 | |||||||
|
|
|
|||||||
| 有關合並財務報表的縮寫和附註，請參閲第8頁的詞彙。 | 5 |
綜合投資組合(未經審計)(續)
| 截至2022年6月30日 | 高地收入基金 | |
| 本金金額 (美元) |
Value ($) |
|||||||
| 回購協議(R)-1.8% |
||||||||
| 4,488,615 | 美國銀行證券1.550%，日期為2022年6月30日，回購日期為2022年7月1日，回購價格為4,488,808美元 (以美國政府債券為抵押，面值範圍為2-322,533美元，1.000%-8.500%，01/20/2024-06/20/2052；總市值為4,578,387美元) |
4,488,615 | ||||||
| 4,488,615 | 大和資本市場 |
4,488,615 | ||||||
| 4,488,615 | 加拿大皇家銀行道明證券 |
4,488,615 | ||||||
| 4,488,615 | Truist證券 |
4,488,615 | ||||||
| 1,329,728 | 花旗集團全球市場 |
1,329,728 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 回購協議總數 |
19,284,188 | |||||||
|
|
|
|||||||
| 股票 |
||||||||
| 現金等價物-0.3% |
||||||||
| 貨幣市場基金(T)-0.3% | ||||||||
| 3,730,635 | 德爾福國庫債務現金管理，機構類1.340% |
3,730,635 | ||||||
|
|
|
|||||||
| 現金等值總額(成本3,730,635美元) |
3,730,635 | |||||||
|
|
|
|||||||
| 總投資-114.7% |
1,202,633,845 | |||||||
|
|
|
|||||||
| (Cost $1,488,811,956) |
||||||||
|
股票 |
Value ($) |
|||||||
| 賣空證券--(0.8)% |
||||||||
| 普通股-(0.8%) |
||||||||
| 非必需消費品--(0.2%) | ||||||||
| (37,500) | 永利度假村(Wynn Resorts) |
(2,136,750 | ) | |||||
|
|
|
|||||||
| 信息技術-(0.6)% | ||||||||
| (41,100) | 德州儀器公司 |
(6,315,015 | ) | |||||
|
|
|
|||||||
| 普通股總數(收益7,917,814美元) |
(8,451,765 | ) | ||||||
|
|
|
|||||||
| 賣空證券總額-(0.8%)(收益7,917,814美元) |
(8,451,765 | ) | ||||||
|
|
|
|||||||
| 其他資產和負債，淨額-(13.9)%(V) |
(146,020,680 | ) | ||||||
|
|
|
|||||||
| 淨資產-100.0% |
1,048,161,400 | |||||||
|
|
|
|||||||
| (a) | 非創收證券。 |
| (b) | 總價值849,614,454美元的證券，或淨資產的81.1%，被歸類為三級公允價值等級中的第三級。請參閲財務報表附註，以瞭解這一層次結構的解釋，以及在這些工具的估值中使用的未觀察到的投入清單。 |
| (c) | 代表基金董事會(董事會)或其指定受託人根據董事會批准的政策和程序確定的公允價值。董事會認為，公允價值證券是指沒有現成市場報價的證券，這些證券可能使用可觀察和不可觀察投入的組合進行估值。截至2022年6月30日，根據基金的估值程序，總價值為849,614,454美元的證券，或淨資產的81.1%是公允價值。請參見財務報表附註。 |
| (d) | 受限證券。這些證券未註冊，不得向公眾出售。轉售有法律和/或 合同限制。基金無權要求登記這類證券。這些證券的價值由定價服務、經紀商、交易商、做市商提供的估值確定，或根據董事會制定的政策和程序誠信確定。有關此類證券的更多信息如下： |
| 受限 安防 |
安防 類型 |
採辦 日期 |
成本 安防 |
公允價值在 期間結束 |
百分比 淨額 資產 |
|||||||||||||||
| 泰瑞星公司 |
普普通通 股票 |
|
3/16/2018 | $ | 3,093,276 | $ | 9,670,015 | 0.9 | % | |||||||||||
| (e) | 關聯發行人。截至2022年6月30日，公允價值總額為738,886,730美元的資產隸屬於基金，佔淨資產的70.5%。 |
| (f) | 借出的證券(或部分證券)。截至2022年6月30日，所借證券的公允價值為19985459美元。所借證券以20,426,735美元的現金和/或證券抵押品作擔保。抵押品是根據前一天的價格計算的。 |
| (g) | 基金投資的優先貸款(也稱為銀行貸款、槓桿貸款或浮動利率貸款)通常按基準貸款利率加利差定期確定的利率支付 利息(除非另有説明，否則所有優先貸款的利率都是浮動的)。這些基本貸款利率通常是(I)一家或多家主要美國銀行提供的最優惠利率 ，(Ii)一家或多家歐洲銀行提供的貸款利率，如倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或(Iii)存單利率。截至2022年6月30日，美元3個月利率為2.29%。優先貸款雖然可以免除根據修訂後的1933年證券法(1933年證券法)註冊，但對轉售有某些限制，不能公開出售。優先擔保浮動利率貸款通常需要從超額現金流或許可證中提前還款 |
| 6 | 有關合並財務報表的縮寫和附註，請參閲第8頁的詞彙。 |
綜合投資組合(未經審計)(已完成)
| 截至2022年6月30日 | 高地收入基金 | |
| 借款人在其選舉中償還。借款人的還款程度，無論是作為合同要求還是他們的選擇，都無法準確預測。因此，實際的 剩餘期限可能大大少於所顯示的聲明期限。 |
| (h) | 沒有可用的利率。 |
| (i) | 發行人未履行或有違約的危險。 |
| (j) | 表示在未來事件待定的託管中持有的值。沒有應計利息。 |
| (k) | 可變利率或浮動利率證券。顯示的利率是期末的實際利率。某些證券的利率不是基於公佈的參考利率和利差，而是由發行人或代理人根據當前市場狀況、使用基於標的貸款利率的公式或根據現行利率定期調整而確定的。 |
| (l) | 根據1933年法令第144A條豁免註冊的證券。這些證券只能在豁免註冊的交易中轉售給合格機構買家。董事會已確定這些投資具有流動性。截至2022年6月30日，這些證券總計90,472,504美元，佔淨資產的8.6%。 |
| (m) | 僅限利息的安全(IO？)。這些類型的證券代表獲得抵押貸款池的每月利息 付款的權利。支付池上的本金會減少僅持有利息的價值。 |
| (n) | 目前沒有可用的費率。 |
| (o) | 沒有規定到期日的永久證券。 |
| (p) | 可變利率或浮動利率證券。基本貸款利率通常是一家或多家歐洲銀行提供的貸款利率，如LIBOR。顯示的利率反映了2022年6月30日的實際利率。目前的LIBOR利率為3個月，相當於2.29%。 |
| (q) | 階梯債券-代表當前匯率、階梯匯率和階梯日期。 |
| (r) | 三方回購協議。 |
| (s) | 這種證券是用從借出的證券中持有的現金抵押品購買的。截至2022年6月30日，此類證券的總價值為19,284,188美元。 |
| (t) | 報告的收益率為7天有效產量。 |
| (u) | 沒有賣空的證券應付股息。 |
| (v) | 截至2022年6月30日，8,454,258美元的現金被隔離或存放在經紀人處，以彌補賣空的投資 ，並計入其他資產和負債，淨額。 |
| (w) | 這種證券的全部或部分被質押為賣空的抵押品。作為抵押品質押的證券的公允價值為39,903,044美元。 |
| 有關合並財務報表的縮寫和附註，請參閲第8頁的詞彙。 | 7 |
詞彙表：(前述報表中可能使用的縮寫)(未經審計)
| 其他縮寫： | ||
| CDO | 債務抵押債券 | |
| 冰 | 洲際交易所 | |
| 倫敦銀行同業拆借利率 | 倫敦銀行間同業拆借利率 | |
| PIK | 實物付款 | |
| 房地產投資信託基金 | 房地產投資信託基金 | |
| 美元 | 美元 | |
| 8 | 半年度報告 |
合併資產和負債表(未經審計)
| 截至2022年6月30日 | 高地收入基金 | |
| $ | ||||
| 資產 |
||||
| 來自非關聯發行人的投資，按價值(A)計算 |
440,732,292 | |||
| 附屬投資，按價值計算(附註9) |
738,886,730 | |||
|
|
|
|||
| 總投資，按價值計算(成本為1,465,797,133美元) |
1,179,619,022 | |||
| 回購協議，按價值計算 |
19,284,188 | |||
| 現金 |
7,735,478 | |||
| 現金等值(附註2) |
3,730,635 | |||
| 限制性現金-賣空證券(注2) |
8,454,258 | |||
| 應收賬款： |
||||
| 出售的投資和本金償還 |
8,070,866 | |||
| 股息和利息 |
20,920,826 | |||
| 售出的基金份額 |
143,937 | |||
| 預付費用和其他資產 |
317,055 | |||
|
|
|
|||
| 總資產 |
1,248,276,265 | |||
|
|
|
|||
| 負債： |
||||
| 由於託管人的責任 |
8,030,058 | |||
| 按價值賣空的證券(所得款項7,917,814元)(注2) |
8,451,765 | |||
| 應付款對象： |
||||
| 購買的投資 |
22,592,356 | |||
| 在收到借出的證券後(附註4) |
19,284,188 | |||
| 投資顧問費和行政費(附註6) |
864,802 | |||
| 律師費 |
346,231 | |||
| 由於經紀人的原因 |
288,143 | |||
| 印刷費 |
133,548 | |||
| 應支付的變動保證金 |
416 | |||
| 應計費用和其他負債 |
367,109 | |||
|
|
|
|||
| 總負債 |
60,358,616 | |||
|
|
|
|||
| 夾層股權： |
||||
| 累計優先股(A系列)，扣除遞延融資成本後的淨額(附註1和2) |
139,756,249 | |||
|
|
|
|||
| 淨資產 |
1,048,161,400 | |||
|
|
|
|||
| 淨資產包括： |
||||
| 實收資本 |
1,485,890,860 | |||
| 累計損失總額 |
(432,729,460 | ) | ||
|
|
|
|||
| 淨資產 |
1,048,161,400 | |||
|
|
|
|||
| 按成本計算的投資 |
469,975,970 | |||
| 附屬投資，按成本計算(附註9) |
995,821,163 | |||
| 按成本計算的現金等價物(附註2) |
3,730,635 | |||
| 回購協議，按成本計算 |
19,284,188 | |||
| 賣空證券所得收益 |
7,917,814 | |||
| 普通股 |
||||
| 流通股(面值0.001美元；無限制授權) |
68,035,933 | |||
| 每股資產淨值(淨資產/已發行股份) |
15.41 | |||
| (A)包括借出證券的公允價值 |
19,985,459 | |||
| 請參閲合併財務報表附註。 | 9 |
合併業務報表(未經審計)
| 截至2022年6月30日的6個月 | 高地收入基金 | |
| $ | ||||
| 投資收益 |
||||
| 收入： |
||||
| 來自獨立發行人的股息 |
51,064,943 | |||
| 來自關聯發行人的股息(附註9) |
5,088,960 | |||
| 證券借貸收入(附註4) |
27,571 | |||
| 來自非關聯發行人的利息 |
4,888,135 | |||
| 聯營發行人的利息(附註9) |
2,511,709 | |||
| 非關聯發行人以實物形式支付的利息 |
436,575 | |||
| 向關聯發行人支付的實物利息(附註9) |
(936,942 | ) | ||
| ROC對關聯發行人的重新評級(注9)(a) |
(241,608 | ) | ||
|
|
|
|||
| 總收入 |
62,839,343 | |||
|
|
|
|||
| 費用： |
||||
| 投資諮詢(附註6) |
3,585,548 | |||
| 行政費(附註6) |
1,156,216 | |||
| 律師費 |
562,476 | |||
| 會計服務費 |
340,878 | |||
| 向股東報告 |
177,275 | |||
| 保險 |
139,707 | |||
| 改裝費用(附註2) |
133,890 | |||
| 受託人費用(附註6) |
99,931 | |||
| 審計費 |
97,553 | |||
| 利息支出、承諾費和融資成本 |
94,767 | |||
| 賣空證券的股息和手續費(注2) |
94,522 | |||
| 註冊費 |
76,762 | |||
| 定價費用 |
50,059 | |||
| 轉會代理費 |
29,540 | |||
| 託管人/電匯代理費 |
17,605 | |||
| 快速結算設施(附註6) |
2,382 | |||
|
|
|
|||
| 總運營費用 |
6,659,111 | |||
|
|
|
|||
| 淨投資收益 |
56,180,232 | |||
|
|
|
|||
| 優先股息支出 |
(3,896,875 | ) | ||
| 投資已實現和未實現淨收益(虧損) |
||||
| 已實現收益(虧損)： |
||||
| 來自非關聯發行人的投資 |
102,548,665 | |||
| 對關聯發行人的投資 |
5,651,966 | |||
| 賣空證券(附註2) |
6,289,463 | |||
| 書面期權合約(附註3) |
37,559 | |||
| 期貨合約(附註3) |
41,918,345 | |||
|
|
|
|||
| 已實現淨收益 |
156,445,998 | |||
|
|
|
|||
| 未實現增值(折舊)淨變化如下： |
||||
| 投資 |
(128,590,510 | ) | ||
| 對關聯發行人的投資 |
13,795,344 | |||
| 賣空證券(附註2) |
4,062,076 | |||
| 期貨合約(附註3) |
4,568,959 | |||
|
|
|
|||
| 未實現升值(折舊)淨變化 |
(106,164,131 | ) | ||
|
|
|
|||
| 已實現和未實現淨收益(虧損) |
50,281,867 | |||
|
|
|
|||
| 經營所致淨資產增加總額 |
102,565,224 | |||
|
|
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|||
| (a) | 從上一期收到的收入中調整與資本返還相關的收入。直到上期財務報表定稿後，才收到與這些調整有關的信息。 |
| 10 | 請參閲合併財務報表附註。 |
合併淨資產變動表
| 高地收入基金 | ||
| 截至六個月 June 30, 2022 (未經審計) ($) |
截至的年度 2021年12月31日 ($) |
|||||||
| 淨資產增加(減少) |
||||||||
| 運營： |
||||||||
| 淨投資收益 |
56,180,232 | 51,197,156 | ||||||
| 優先股息支出 |
(3,896,875 | ) | (7,793,756 | ) | ||||
| 已實現淨收益(虧損) |
156,445,998 | (81,417,609 | ) | |||||
| 未實現升值(折舊)淨增(減) |
(106,164,131 | ) | 168,217,003 | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 運營淨增長 |
102,565,224 | 130,202,794 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 向普通股股東宣佈的分配： |
||||||||
| 分配 |
(31,578,404 | ) | (15,595,827 | ) | ||||
| 資本返還 |
| (50,110,849 | ) | |||||
|
|
|
|
|
|||||
| 總分發數： |
(31,578,404 | ) | (65,706,676 | ) | ||||
|
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|
|
|
|||||
| 來自業務和分配的淨資產增加 |
70,986,820 | 64,496,118 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 股票交易： |
||||||||
| 再投資分配的價值 |
781,356 | 1,661,743 | ||||||
| 封閉式基金回購股份(注1) |
(24,643,897 | ) | (25,760,920 | ) | ||||
| 回購股份報廢所得的資本收益 |
5,422,282 | 4,870,013 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 股票交易淨減少額 |
(18,440,259 | ) | (19,229,164 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| 淨資產合計增長 |
52,546,561 | 45,266,954 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 淨資產 |
||||||||
| 期初 |
995,614,839 | 950,347,885 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 期末 |
1,048,161,400 | 995,614,839 | ||||||
|
|
|
|
|
|||||
| 普通股變動： |
||||||||
| 發行以供分配再投資 |
67,379 | 152,218 | ||||||
| 贖回股份(附註1) |
(1,679,705 | ) | (1,854,281 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| 基金份額淨減少 |
(1,612,326 | ) | (1,702,063 | ) | ||||
|
|
|
|
|
|||||
| 請參閲合併財務報表附註。 | 11 |
合併現金流量表(未經審計)
| 截至2022年6月30日的6個月 | 高地收入基金 | |
| $ | ||||
| 經營活動中使用的現金流： |
||||
| 經營淨資產淨增 |
102,565,224 | |||
| 調整以對因運營導致的淨資產增長與 運營活動中使用的淨現金進行調整： |
||||
| 從非關聯發行人手中購買投資證券 |
(225,410,615 | ) | ||
| 從關聯發行人購買投資證券 |
(443,788,445 | ) | ||
| 非關聯發行人以實物形式支付的利息 |
(436,575 | ) | ||
| 關聯發行人以實物形式支付的利息 |
936,942 | |||
| 出售非關聯發行人的投資證券所得收益 |
199,700,143 | |||
| 出售關聯發行人的投資證券所得收益 |
148,123,997 | |||
| 按成本計算的付款 |
83,280,403 | |||
| 淨(攤銷)遞增貼現 |
475,002 | |||
| 從關聯發行人返還投資證券的資本所得收益 |
119,174,493 | |||
| 回購協議購買量，淨額 |
(19,127,831 | ) | ||
| 買入以回補賣空證券 |
(4,671,583 | ) | ||
| 購買以支付書面期權 |
(588,290 | ) | ||
| 書面期權的收益 |
625,849 | |||
| 非關聯發行人投資的已實現(收益)淨虧損 |
(102,548,665 | ) | ||
| 關聯發行人投資的已實現(收益)淨虧損 |
(5,651,966 | ) | ||
| 買入期權和賣空證券的已實現(收益)淨虧損 |
(6,327,022 | ) | ||
| 投資、關聯發行人的投資和賣空證券的未實現(增值)折舊淨變化 |
110,733,090 | |||
| (增加)出售投資的應收賬款和本金償還的減少 |
(7,490,863 | ) | ||
| (增加)股息和利息應收賬款減少 |
(5,704,079 | ) | ||
| 差額保證金應收金額減少(增加) |
712,785 | |||
| (增加)預付費用和其他資產減少 |
96,995 | |||
| 增加(減少)購買的投資的應付款項 |
7,421,873 | |||
| 增加(減少)支付給投資顧問的費用 |
9,500 | |||
| 借出證券歸還時應支付的增加(減少) |
19,127,831 | |||
| 變動保證金應付金額增加(減少) |
416 | |||
| 增加(減少)應支付的印刷費 |
24,438 | |||
| 應支付的律師費增加(減少) |
133,512 | |||
| 應計費用和其他負債增加(減少) |
(101,396 | ) | ||
|
|
|
|||
| 用於經營活動的現金流量淨額 |
(28,704,837 | ) | ||
|
|
|
|||
| 用於融資活動的現金流： |
||||
| 以現金支付的分配，扣除應收款 |
(30,797,048 | ) | ||
| 就贖回股份支付款項 |
(19,221,615 | ) | ||
| 出售股份所得款項 |
(24,915 | ) | ||
|
|
|
|||
| 用於融資活動的現金流量淨額 |
(50,043,578 | ) | ||
|
|
|
|||
| 現金淨減少 |
(78,748,415 | ) | ||
|
|
|
|||
| 現金、現金等價物、受限現金和應付經紀人： |
||||
| 期初 |
90,350,585 | |||
|
|
|
|||
| 期末 |
11,602,170 | |||
|
|
|
|||
| 期末現金餘額： |
||||
| 現金 |
7,735,478 | |||
| 現金等價物 |
3,730,635 | |||
| 受限現金 |
8,454,258 | |||
| 由於託管人的責任 |
(8,030,058 | ) | ||
| 由於/來自經紀人，淨額 |
(288,143 | ) | ||
|
|
|
|||
| 期末 |
11,602,170 | |||
|
|
|
|||
| 補充披露現金流量信息： |
||||
| 分配的再投資 |
781,356 | |||
|
|
|
|||
| 期內支付的利息支出和承諾費的現金 |
94,767 | |||
|
|
|
|||
| 12 | 請參閲合併財務報表附註。 |
綜合財務亮點
| 高地收入基金 | ||
每個期間流通股的選定數據 如下：
| 對於六個月
告一段落6月30日， 2022 (未經審計) |
在過去幾年裏 十二月三十一日， |
對於 期間 告一段落 十二月三十一日， 2018** |
在過去幾年裏 6月30日， |
|||||||||||||||||||||||||
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018* | 2017* | ||||||||||||||||||||||||
| 資產淨值，年初/期間 |
$ | 14.29 | $ | 13.32 | $ | 13.88 | $ | 14.28 | $ | 15.12 | $ | 15.01 | $ | 14.33 | ||||||||||||||
| 投資業務收入： |
||||||||||||||||||||||||||||
| 淨投資收益(a) |
0.82 | 0.72 | 0.54 | 0.85 | 0.42 | 0.75 | 0.68 | |||||||||||||||||||||
| 優先股利支出 |
(0.06 | ) | (0.11 | ) | (0.11 | ) | (0.05 | ) | | | | |||||||||||||||||
| 已實現和未實現淨收益(虧損) |
0.82 | 1.21 | (0.10 | ) | (0.29 | ) | (0.80 | ) | 0.18 | 0.74 | ||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 投資業務收入總額 |
1.58 | 1.82 | 0.33 | 0.51 | (0.38 | ) | 0.93 | 1.42 | ||||||||||||||||||||
| 減少向股東申報的分派： |
||||||||||||||||||||||||||||
| 從淨投資收益 |
(0.46 | ) | (0.22 | ) | (0.43 | ) | (0.81 | ) | (0.45 | ) | (0.72 | ) | (0.74 | ) | ||||||||||||||
| 從資本返還 |
| (0.70 | ) | (0.49 | ) | (0.11 | ) | (0.01 | ) | (0.10 | ) | | ||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 向股東申報的分派總額 |
(0.46 | ) | (0.92 | ) | (0.92 | ) | (0.92 | ) | (0.46 | ) | (0.82 | ) | (0.74 | ) | ||||||||||||||
| 股本交易： |
||||||||||||||||||||||||||||
| 投標股份的退役(a) |
0.08 | 0.07 | 0.03 | 0.01 | | | | |||||||||||||||||||||
| 資產淨值，年終/期末(b) |
$ | 15.41 | $ | 14.29 | $ | 13.32 | $ | 13.88 | $ | 14.28 | $ | 15.12 | $ | 15.01 | ||||||||||||||
| 市場價值，年終/期末 |
$ | 11.26 | $ | 10.99 | $ | 10.28 | $ | 12.43 | $ | 12.80 | $ | 15.62 | $ | | ||||||||||||||
| 市值總回報(c) |
12.31 | % | 16.35 | % | (8.29 | )% | 4.30 | % | (15.44 | )%(d) | 9.77 | % | 10.05 | % | ||||||||||||||
| 基於平均管理資產的比率 |
||||||||||||||||||||||||||||
| 總運營費用(e)(f) |
1.15 | % | 1.44 | % | 1.83 | % | 2.28 | % | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |||||||||||||||||
| 淨投資 收益(e) |
9.72 | % | 4.53 | % | 2.89 | % | 3.98 | % | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |||||||||||||||||
| 與平均淨資產/補充數據的比率：(G)(H) |
||||||||||||||||||||||||||||
| 淨資產，年終/期末(000秒) |
$ | 1,048,161 | $ | 995,615 | $ | 950,348 | $ | 995,405 | $ | 1,026,412 | $ | 1,085,547 | $ | 389,278 | ||||||||||||||
| 總運營費用(e)(f) |
1.31 | % | 1.67 | % | 2.68 | % | 3.39 | % | 3.10 | % | 1.79 | % | 1.20 | %(i) | ||||||||||||||
| 淨投資收益(e) |
11.09 | % | 5.26 | % | 4.22 | % | 5.93 | % | 5.48 | % | 4.98 | % | 4.61 | % | ||||||||||||||
| 投資組合流動率 |
26 | % | 38 | % | 22 | % | 18 | % | 27 | %(d) | 177 | % | 63 | % | ||||||||||||||
| 支付的平均佣金率(j) |
$ | 0.0124 | $ | 0.0348 | $ | 0.0969 | $ | 0.0032 | $ | 0.0243 | $ | 0.0300 | ||||||||||||||||
| * | 2017年11月3日之前的每股數據已進行調整，以實施約2比1的反向股票 拆分，作為轉換為封閉式基金的一部分。 |
| ** | 截至2018年12月31日的六個月期間。自2019年4月11日起，基金的財政年度從6月30日改為12月31日。 |
| | 反映了開放式基金Z類在轉換前的財務亮點。 |
| (a) | 每股數據是使用該期間的平均流通股計算的。 |
| (b) | 每股資產淨值及總回報乃根據淨資產計算，淨資產包括根據美國公認會計原則於期末作出的調整，以進行財務報告。這些數字並不一定反映股東於 期末的每股資產淨值或總回報。 |
| (c) | 總回報以2017年11月3日之後的每股市場價值為基礎。就本計算而言，分配假設為按基金股息再投資計劃獲得的價格進行再投資。在2017年11月3日之前，假設所有分配都進行了再投資，總回報為資產淨值。對於有豁免/償還的期間，如果基金的投資顧問沒有免除或償還一部分費用，總回報就會更低。 |
| (d) | 不是按年計算的。 |
| (e) | 不包括作為開放式基金運作的部分期間的12b-1費用。自2017年11月3日轉換後，基金不再收取12b-1費用。 |
| (f) | 包括賣空證券的股息和手續費。 |
| (g) | 除非另有説明，該期間的所有比率都已按年率計算。 |
| (h) | 補充費用比率如下所示。 |
| (i) | 先前的託管人宣佈，它已發現客户開具發票的方式存在不一致之處自掏腰包從1998年到2015年11月的費用。對基金某些前身實體收取的費用與本應收取的金額之間的美元差額，加上利息，已於2016年第四季度轉回浮動利率機會基金作為償還。這筆款項在基金的業務説明中記為託管費的償還。按每股計算，償還金額無關緊要，也不影響基金的總回報。營業總額的比率 |
| 請參閲合併財務報表附註。 | 13 |
綜合財務亮點(續)
| 高地收入基金 | ||
| 費用和淨營業費用佔平均淨資產的比例將保持不變，因為託管費的報銷與本期費用減免/報銷相抵銷，不會對淨費用或淨投資收益造成 影響。 |
| (j) | 代表投資組合交易支付的佣金總額除以收取佣金的投資組合買賣股票總數 。不列示轉換日期之前的期間。 |
補充費用 比率：
| 對於 六個月 告一段落 6月30日， 2022 (未經審計) |
在過去幾年裏十二月三十一日， | 對於 期間 告一段落 十二月三十一日， 2018** |
在過去幾年裏 6月30日， |
|||||||||||||||||||||||||
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018* | 2017* | ||||||||||||||||||||||||
| 基於平均管理資產的比率 |
||||||||||||||||||||||||||||
| 運營費用淨額(如果適用，扣除豁免/報銷後的淨額，但不包括所有其他運營費用的毛收入) |
1.15 | % | 1.44 | % | 1.83 | % | 2.28 | % | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |||||||||||||||||
| 利息支出和承諾費，以及優先股息支出 |
0.69 | % | 0.74 | % | 1.17 | % | 1.27 | % | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |||||||||||||||||
| 賣空證券的股息和費用 |
0.02 | % | 0.02 | % | 0.02 | % | 0.01 | % | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |||||||||||||||||
| 對平均淨資產的比率
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 運營費用淨額(如果適用，扣除豁免/報銷後的淨額，但不包括所有其他運營費用的毛收入)
|
1.31 | % | 1.67 | % | 2.68 | % | 3.39 | % | 3.10 | % | 1.79 | % | 1.12 | % | ||||||||||||||
| 利息支出和承諾費，以及優先股息支出 |
0.79 | % | 0.86 | % | 1.71 | % | 1.90 | % | 1.63 | % | 0.49 | % | 0.01 | % | ||||||||||||||
| 賣空證券的股息和費用 |
0.02 | % | 0.02 | % | 0.03 | % | 0.01 | % | | %(k) | | %(k) | 0.01 | % | ||||||||||||||
| 年終/期末借款： |
||||||||||||||||||||||||||||
| 未償還總額(不包括) |
||||||||||||||||||||||||||||
| 優先股* |
| | 200,000,000 | 419,796,600 | 496,141,100 | 498,563,423 | | |||||||||||||||||||||
| 每1,000美元的資產覆蓋率* |
| | 5,751.74 | 3,371.16 | 3,068.79 | 3,177.35 | 不適用 | |||||||||||||||||||||
| 未償還的總金額包括 |
||||||||||||||||||||||||||||
| 優先股* |
145,000,000 | 145,000,000 | 345,000,000 | 564,796,600 | 496,141,100 | 498,563,423 | | |||||||||||||||||||||
| 每1,000美元的資產覆蓋率* |
8,228.70 | 7,859.92 | 3,754.63 | 2,762.41 | 3,068.79 | 3,177.35 | 不適用 | |||||||||||||||||||||
| * | 有關詳細信息，請參閲附註10。 |
| (k) | 代表不到0.005%。 |
| 14 | 請參閲合併財務報表附註。 |
合併財務報表附註(未經審計)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
注1.組織
高地收入基金(The Highland Income Fund)是根據馬薩諸塞州聯邦法律成立的非法人商業信託基金。本基金根據經修訂的1940年投資公司法(1940年法案)，作為非多元化封閉式管理投資公司，在美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)註冊。2017年9月25日，基金收購了特拉華州法定信託公司Highland Floating Rate Opportunities Fund(前身基金)的資產，這是一系列Highland Funds I。該基金是前身基金會計和業績信息的繼承者。
2019年7月29日，該基金髮行了540萬股5.375%的A系列累計優先股(紐約證券交易所代碼：HFRO.PR.A)，清算總價值為1.35億美元。隨後，在2019年8月9日，承銷商行使了購買1000萬美元額外超額配售股份的選擇權，導致總優先股發行總額為1.45億美元。
A系列累積優先股是永久性的，在五年內不可贖回，清算優先權為每股25.00美元 。分銷計劃按季度進行，從2019年9月30日開始付款。A系列優先股在紐約證交所交易。穆迪投資者服務公司已對優先股給予A1評級。
2020年4月24日，董事會批准在12個月內回購最多10%的基金股份。根據這一計劃，基金回購了544,508份，平均價格為7.36美元，總投資為400萬美元。在回購股份註銷時，資產淨值為650萬美元，或每股11.99美元。根據這項回購計劃，所有回購都發生在截至2020年12月31日的年度內。
2021年7月9日，基金宣佈召開股東特別會議(特別會議)，審議並表決一項將基金從註冊投資公司轉變為多元化控股公司的提案，並修訂某些基本投資限制(C-Corp轉換)。2021年10月13日，基金宣佈撤回C-Corp轉換建議，董事會授權在 六個月內回購4,000萬美元普通股。根據這一方案，基金以11.29美元的平均價格回購了3,533,986美元，總投資額為4,000萬美元。回購股份註銷時，資產淨值為5,040萬美元，或每股14.26美元。
附註2.重大會計政策
下文概述了基金在編制合併財務報表時一貫遵循的重要會計政策。
預算的使用
本基金是一家投資公司，遵循財務會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC)主題946的投資公司會計和報告指南金融服務：投資公司適用於投資公司。基金的合併財務報表是按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則(GAAP)編制的，該原則要求高地資本管理基金顧問公司、基金的投資顧問(HCMFA或投資顧問)作出估計和假設，以影響報告的資產和負債額、在合併財務報表之日披露的或有資產和負債以及報告的本報告所述期間業務淨資產增減額。經濟環境、金融市場和用於確定這些估計的任何其他參數的變化可能會導致實際結果大不相同。
鞏固的基礎
基金合併特拉華州全資子公司HFRO Sub，LLC(HFRO Sub？)進行財務報告，HFRO Sub，LLC及其業務的持有量包括在基金的合併財務報表中。HFRO Sub是一種破產遠程融資工具，用於獲得槓桿，以銀行貸款組合作為抵押品。所有公司間賬户和 交易都已在合併中取消。於2021年3月8日，HFRO附屬及相關融資協議終止。
基金估值
基金普通股的資產淨值(淨資產淨值)是在紐約證券交易所正常交易時段(通常是東部時間下午4：00)結束時紐約證券交易所開業營業的每一天計算的。淨資產淨值的計算方法是將基金普通股應佔淨資產價值除以已發行普通股數量。
投資的價值評估
基金的投資按公允價值入賬。在計算基金可歸屬於股票、在紐約證券交易所、全國證券交易商協會自動報價(納斯達克)或其他國家認可的交易所隨時可以獲得市場報價的證券的淨資產時，使用各自交易所的收盤報價來對這些證券進行估值。對於沒有現成市場報價的證券，將根據董事會通過的政策和程序進行估值。通常情況下，此類證券的估值將介於
| 半年度報告 | 15 |
合併財務報表附註(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
主要做市商提供的最新報價。如果有一個以上的主要做市商，其價值應為該等手段的平均值。 在評估日沒有銷售價格或主要做市商報價的證券，可以由獨立的定價服務機構定價。一般來説，基金的貸款和債券頭寸不在交易所交易，因此根據投資顧問確定有能力提供董事會批准的適當定價服務的第三方定價服務或經紀自營商來源的出價和要價平均值進行估值。
無法輕易獲得市場報價的證券，或基金確定從定價服務或經紀自營商收到的價格過時或不代表公允價值的證券(例如，在確定市場價格和計算基金資產淨值之間發生對證券價值產生重大影響的事件時，基金將根據董事會或其指定人根據董事會批准的政策和程序真誠地確定的公允價值，對基金按公允價值進行估值，考慮到合理確定的相關因素，包括：但不限於：(I)與投資有關的基本分析數據；(Ii)對證券處置的限制的性質和期限；以及(Iii)對影響這些證券買賣市場的力量的評估。在這些情況下，基金的資產淨值將反映董事會或其指定人如上所述真誠地確定的受影響投資組合證券的公允價值，而不是由市場決定。使用公允價值
評估證券的定價方法可能導致的價值不同於證券的最新銷售價格，也不同於其他投資公司用於計算其資產淨值的價格。 公允價值的確定是不確定的，因為它涉及主觀判斷和估計。
不能保證基金對一種證券的估值不會與其在出售這種證券時實現的數額不同。這些差異可能會對基金產生實質性影響。基金合併財務報表中顯示的資產淨值可能與基金截至期末時公佈的資產淨值有所不同，因為有價證券交易是在交易日(而不是交易日的次日)為財務報表目的入賬的。
優先股的遞延融資成本
優先股的遞延融資成本包括與優先股發行結束相關的費用和支出，並在支付時資本化。基於ASC 480-10-S99,根據其條款，在發行人無法控制的事件發生時可或有贖回的優先股應 歸類為夾層股權；因此，這些成本僅在股票很可能可贖回時才攤銷。截至2022年6月30日，基金符合優先發售的所有或有贖回條款，因此融資成本目前未攤銷，直至可能。520萬美元的遞延融資成本與合併資產負債表中的夾層權益淨額一起列示。
| 發行人 | 股票於12月31日， 2021 |
起頭 截止日期的價值 十二月三十一日， 2021 |
發行淨值 清算 價值 |
延期 發行成本 |
支付費用 | 餘額淨額 遞延融資 成本為 June 30, 2022 |
股票價格為 6月30日， 2022 |
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| 累計優先股(A系列) |
5,800,000 | $ | 139,756,249 | $ | 145,000,000 | $ | 5,243,751 | $ | | $ | 139,756,249 | 5,800,000 | ||||||||||||||||
公允價值計量
基金對所有現有投資和衍生工具進行了分析，以確定對其公允價值確定的投入的重要性和性質。用於衡量基金投資的公允價值投入水平被劃分為公允價值等級。如果一項資產或負債的投入屬於公允價值層次結構中的一個以上級別，則根據對該投資的估值具有重要意義的最低水平的投入對該投資進行整體分類。公允價值層次的三個層次如下所述：
| 水平 1 | 基金在計量之日可獲得的活躍市場上相同工具的未調整報價； |
| 水平 2 | 活躍市場中類似工具的報價；市場中不活躍但基於已執行交易進行估值的相同或類似工具的報價 ；構成可執行價格的經紀商報價；以及可觀察到的投入支持的替代定價來源被歸類為第二級。第二級投入是與計量日期的市場數據相關的資產的直接或間接可見的投入；以及 |
| 水平 3 | 模型衍生的估值，其中一個或多個重要投入或重要價值驅動因素不可觀察到。在 某些情況下，分類在級別3內的投資可能包括 的證券 |
| 16 | 半年度報告 |
合併財務報表附註(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
| 基金從經紀商那裏獲得的指示性報價不一定代表經紀商可能願意交易的價格，因為此類報價可能會受到重大管理判斷的影響。不可觀察的投入是那些反映基金自身假設的投入，市場參與者將利用這些假設根據現有的最佳信息為資產或負債定價。 |
如上所述並經董事會批准，投資顧問制定了政策和程序，以確保公允價值體系中所有級別的投資和金融工具的估值方法是公平和一致的。已經成立了一個定價委員會，以監督估值政策、流程和程序，該委員會由投資顧問及其附屬公司的人員組成。定價委員會每月召開會議，審查投資和金融工具的擬議估值，並負責評估既定政策的整體公平性和一致性 應用。
截至2022年6月30日，基金的投資包括普通股、美國優先貸款、抵押貸款債券、優先股、有限責任公司權益、交易所交易基金、認股權證、註冊投資公司、公司債券和票據、主有限合夥企業、權利、回購協議和現金等價物。基金的優先貸款和債券的公允價值通常基於從經紀人或獨立定價服務收到的報價。貸款、債券和資產支持證券的報價以實際交易為基礎，且在測量日期或接近測量日期時有足夠的活動水平，則被歸類為2級資產。使用從隱含價值、指示性投標或有限數量的實際交易得出的報價來定價的貸款和債券被歸類為3級資產，因為經紀人和定價服務使用的投入 得出了
數值不易觀察到。基金期貨合約的公允價值根據其主要交易所在的貿易局或交易所每天確定的結算價進行估值，並被歸類為1級負債。
基金的普通股、註冊投資公司、權利和在國家交易所交易不活躍的權證的公允價值一般使用從隱含價值、指示性出價或有限數量的實際交易得出的報價來定價，並被歸類為3級資產，因為經紀商和定價服務用來得出價值的投入不易觀察到。交易所交易期權的估值基於其交易所在的初級交易所的最後交易價格。如果期權不交易，則利用中間價，即買入價和賣出價的平均值來對期權進行估值。
在每個日曆季度結束時，投資顧問評估2級和3級資產和負債的流動性變化，包括但不限於：經紀商是否願意按報價執行，第三方服務的價格的深度和一致性，以及市場上是否存在同期的、可觀察到的交易。此外，投資顧問每季度評估1級和2級資產和負債，以瞭解各國交易所上市或退市的變化。
由於在確定沒有現成市場價值的投資的公允價值時存在固有的不確定性，基金投資的公允價值可能會在不同時期波動。此外，投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場時所使用的價值大不相同，也可能與基金最終可能實現的價值大不相同。此外，此類投資可能會受到轉售的法律和其他限制，或者流動性低於公開交易的證券。
| 半年度報告 | 17 |
合併財務報表附註(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
用於評估證券的投入或方法不一定表明與投資這些證券相關的風險。截至2022年6月30日，用於評估基金資產和負債的投入摘要如下：
| 2022年6月30日的總價值 ($) |
1級 引用 價格 ($) |
2級 ($) |
3級 ($) |
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| 高地收入基金 |
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| 資產 |
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| 普通股 |
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| 通信服務 |
$ | 11,840,346 | $ | 2,170,331 | $ | | $ | 9,670,015 | ||||||||
| 消費者可自由支配 |
31,683 | | | 31,683 | ||||||||||||
| 能量 |
| | | | (1) | |||||||||||
| 金融類股 |
104,643,239 | | | 104,643,239 | ||||||||||||
| 遊戲/休閒 |
5,181,328 | | | 5,181,328 | ||||||||||||
| 醫療保健 |
28,358,864 | | | 28,358,864 | ||||||||||||
| 材料 |
1,495,160 | | 1,495,160 | | ||||||||||||
| 房地產 |
541,488,066 | 44,713,013 | 88,626,233 | 408,148,820 | ||||||||||||
| 美國優先貸款 |
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| 通信服務 |
8,131,603 | | | 8,131,603 | ||||||||||||
| 消費品 |
2,983,503 | | 2,983,503 | | ||||||||||||
| 能量 |
6,426,027 | | 6,426,027 | | ||||||||||||
| 遊戲/休閒 |
14,914,547 | | | 14,914,547 | ||||||||||||
| 醫療保健 |
15,047,727 | | | 15,047,727 | ||||||||||||
| 資訊科技 |
57,115,923 | | | 57,115,923 | ||||||||||||
| 金屬與礦業 |
12,253,377 | | 12,253,377 | | ||||||||||||
| 房地產 |
107,550,000 | | | 107,550,000 | ||||||||||||
| 零售 |
3,602,668 | | 3,602,668 | | ||||||||||||
| 公用事業 |
62,084 | | | 62,084 | ||||||||||||
| 抵押貸款債券 |
71,614,800 | | 70,623,188 | 991,612 | ||||||||||||
| 優先股 |
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| 金融類股 |
26,861,311 | | 4,667,267 | 22,194,044 | ||||||||||||
| 醫療保健 |
19,570,003 | | | 19,570,003 | ||||||||||||
| 房地產 |
5,542,106 | 4,274,464 | 1,018,128 | 249,514 | ||||||||||||
| 有限責任公司權益 |
47,753,448 | | | 47,753,448 | ||||||||||||
| 交易所買賣基金 |
31,760,885 | 31,760,885 | | | ||||||||||||
| 認股權證 |
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| 能量 |
30,444,073 | 30,008,998 | 435,075 | | ||||||||||||
| 註冊投資公司 |
19,548,426 | 19,548,426 | | | ||||||||||||
| 公司債券和票據 |
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| 通信服務 |
2,873 | | 2,873 | | ||||||||||||
| 金融類股 |
3,600,000 | | 3,600,000 | | ||||||||||||
| 工業類股 |
| | | (1) | | |||||||||||
| 房地產 |
| | | (1) | | |||||||||||
| 公用事業 |
| | | (1) | | |||||||||||
| 主有限合夥 |
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| 能量 |
1,788,416 | 1,788,416 | | | ||||||||||||
| 權利 |
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| 公用事業 |
6,536 | | 6,536 | | ||||||||||||
| 回購協議 |
19,284,188 | 19,284,188 | | | ||||||||||||
| 現金等價物 |
3,730,635 | 3,730,635 | | | ||||||||||||
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| 總資產 |
1,202,633,845 | 157,279,356 | 195,740,035 | 849,614,454 | ||||||||||||
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| 18 | 半年度報告 |
合併財務報表附註(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
| 2022年6月30日的總價值 ($) |
1級 報價 ($) |
2級 ($) |
3級 ($) |
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| 負債 |
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| 賣空證券 |
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| 普通股 |
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| 消費者可自由支配 |
$ | (2,136,750 | ) | $ | (2,136,750 | ) | $ | | $ | | ||||||
| 資訊科技 |
(6,315,015 | ) | (6,315,015 | ) | | | ||||||||||
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| 總負債 |
(8,451,765 | ) | (8,451,765 | ) | | | ||||||||||
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| 總計 |
$ | 1,194,182,080 | $ | 148,827,591 | $ | 195,740,035 | $ | 849,614,454 | ||||||||
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| (1) | 這一類別包括價值為零的證券。 |
下表彙總了基金在截至2022年6月30日的六個月中使用重大不可觀察投入(第三級)按公允價值計量的資產變動情況。
| 收支平衡 十二月三十一日， 2021 $ |
轉賬 變成 3級 $ |
轉賬 離開 3級 $ |
應計 折扣 (保費) $ |
分佈 歸來 資本 $ |
已實現 利得 (虧損) $ |
淨變動率 未實現 欣賞 (折舊) $ |
網絡 購買 $ |
網絡 銷售額 $ |
天平 截至 6月30日， 2022 $ |
更改中的
未實現 欣賞 (折舊) 來自投資公司 持有時間 June 30, 2022 $ |
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| 普通股 |
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| 通信服務 |
9,098,844 | | | | | | 571,171 | | | 9,670,015 | 571,171 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 消費者可自由支配 |
31,683 | | | | (82,427 | ) | | 82,427 | | | 31,683 | 82,427 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 能量 |
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| 金融類股 |
105,659,195 | | | | 478,000 | | (1,493,956 | ) | | | 104,643,239 | (1,493,956 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 遊戲/休閒 |
3,321,591 | | | | | | 1,859,737 | | | 5,181,328 | 1,859,737 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 醫療保健 |
385,699 | | | | | | (17,998,088 | ) | 45,971,253 | | 28,358,864 | (17,998,088 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 房地產 |
379,145,661 | | | | (119,080,853 | ) | | 33,311,791 | 114,772,221 | | 408,148,820 | 33,311,791 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美國優先貸款 |
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| 通信服務 |
7,755,762 | | | 15 | | | (60,749 | ) | 436,575 | | 8,131,603 | (60,749 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 遊戲/休閒 |
16,635,684 | | | | | | (1,721,137 | ) | | | 14,914,547 | (1,721,137 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 醫療保健 |
48,880,946 | | | | | | (74,058,120 | ) | 40,224,901 | | 15,047,727 | (74,058,120 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 資訊科技 |
49,533,000 | | | | | | 7,582,923 | | | 57,115,923 | 7,582,923 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 房地產 |
80,337,570 | | | | | | (80,337,570 | ) | 107,550,000 | | 107,550,000 | (80,337,570 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 公用事業 |
59,423 | | | | | | 2,661 | | | 62,084 | 2,661 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 抵押貸款債券 |
1,471,635 | | | | | | (480,023 | ) | | | 991,612 | (480,023 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 優先股 |
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| 金融類股 |
27,952,200 | 9,578,160 | | | | | (15,336,316 | ) | | | 22,194,044 | (15,336,316 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 醫療保健 |
| | | | | | 19,570,003 | | | 19,570,003 | 19,570,003 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 房地產 |
249,515 | | | | | | (1 | ) | | | 249,514 | (1 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 有限責任公司權益 |
46,562,686 | | | | | | (19,348,097 | ) | 20,538,859 | | 47,753,448 | (19,348,097 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 索賠 |
52,138 | | | | | | (52,138 | ) | | | | (52,138 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
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| 總計 |
777,133,232 | 9,578,160 | | 15 | (118,685,280 | ) | | (147,905,482 | ) | 329,493,809 | | 849,614,454 | (147,905,482 | ) | ||||||||||||||||||||||||||||||
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| 半年度報告 | 19 |
合併財務報表附註(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
被指定為第3級的投資可能包括使用經紀人提供的報價或指示進行估值的資產，而這些資產是基於沒有可觀察到的投入的模型或估計，並且可能不是可執行價格。鑑於不斷髮展的市場狀況，投資顧問繼續尋找可觀察到的數據點，並評估證券投資收到的經紀人報價和 指標。
截至2022年6月30日止六個月內，有四個優先股持倉轉移至第三級。 這些轉移主要與年內交易變得非常清淡及流動性極差，導致轉移至第三級有關。公允價值的釐定是不確定的，因為它涉及主觀判斷及 不可觀察的估計。
以下是在公允價值層次結構第三級分類的資產和負債的公允估值中使用的重大不可觀察投入的摘要：
| 類別 | 公允價值於6/30/22 $ |
估價技術 | 不可觀測的輸入 | 範圍輸入值 (平均輸入值) | ||||||
| 普通股 |
556,033,949 | 倍數分析 | 每英畝價值倍數 | $1,600 - $1,800 | ||||||
| 未調整價格/MHz-POP | $0.09 - $0.95 ($0.515) | |||||||||
| 資產淨值 | 不適用 | $28.00 | ||||||||
| 貼現現金流 | 貼現率 | 10.75% - 29.5% (15.85%) | ||||||||
| 資本化率 | 5.50% - 9.50% (7.5%) | |||||||||
| 交易分析 | EBITDA減去資本支出的倍數 | 11.50x - 13.00x (12.25x) | ||||||||
| 每平方價格英國“金融時報” | $25.00 - $31.00 ($28.00) | |||||||||
| 交易顯示價值 | 企業價值(百萬美元) | $891.00 | ||||||||
| 美國優先貸款 |
202,821,884 | 貼現現金流 | 貼現率 | 8.375% - 17.50% (12.34%) | ||||||
| 交易顯示價值 | 淨買入價(美元/毫米) | $6.36 | ||||||||
| 成本價 | 不適用 | |||||||||
| 第三方價值指示 | 經紀人報價 | 五花八門 | ||||||||
| 抵押貸款債券 |
991,612 | 第三方價值指示 | 經紀人報價 | 五花八門 | ||||||
| 優先股 |
42,013,561 | NAV方法 | 貼現率 | 70.0% | ||||||
| 交易顯示價值 | 成本價 | 不適用 | ||||||||
| 有限責任公司權益 |
47,753,448 | 貼現現金流 | 貼現率 | 1.49% - 5.43% (3.46%) | ||||||
| 14.0% | ||||||||||
| 索賠 |
| 為提要定價 | 價值的顯示 | 1.375 | ||||||
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| 849,614,454 | ||||||||||
除了用於各種估值方法的不可觀察的投入外，基金經常使用兩種或兩種以上估值方法的組合來確定單一持有量的公允價值。在這種情況下，基金對方法進行評估，併為每種方法賦予權重。截至2022年6月30日，歸因於任何單個方法的權重從低至10%到高達90%不等。權重的選擇本質上是一個主觀過程，取決於專業判斷。這些選擇可能會對該等持股的公允價值產生重大影響。
在基金優先股的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入是每英畝價值乘數 和經紀人報價。任何單獨的這些投入的顯著減少(增加)可能導致更高(更低)的公允價值計量。
在基金美國優先貸款的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是貼現率、淨購買價格、調整後的EBITDA倍數、收入倍數和經紀人報價。顯著下降
這些投入中的任何一項單獨增加都可能導致公允價值計量顯著增加(降低)。
在基金有限責任公司利息的公允價值計量中使用的不可觀察的重大投入是貼現率。這些投入中任何一項的顯著減少(增加)都可能導致公允價值計量顯著提高(降低)。在基金索賠的公允價值計量中使用的不可觀察的重大投入是價值指標。任何單獨的這些投入的顯著減少 (增加)可能導致更高(更低)的公允價值計量。
在基金普通股的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入是未調整的價格/兆赫-波普倍數、EBITDA倍數、收入倍數、貼現率、每平方價格。企業價值、每股資產淨值倍數、資本化率和回收率 。任何單獨的這些投入的顯著增加(減少)可能導致公允價值計量顯著降低(更高)。通常，更改用於風險貼現的假設時會附帶一個
| 20 | 半年度報告 |
合併財務報表附註(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
價格/MHz-POP倍數的假設方向相反。
安全交易
證券交易在交易日入賬。出售投資的已實現收益/(虧損)是根據財務報表和美國聯邦所得税的具體確認方法記錄的，並考慮到任何扣繳的外國税款。
收入確認
公司行動(包括現金股利)於除股息日(扣除適用預扣税項後)入賬，但某些外國公司行動則除外，該等行動於除股息日後立即入賬，因該等資料已獲提供及核實。利息收入和PIK按權責發生制入賬。
應税債券和貸款的折價累加計算至到期日，而應税債券和貸款的攤銷溢價計算至最早的贖回日期(以較短的日期為準)，兩者均採用有效收益率法。外國股息的預扣税是根據基金對適用國家的税收規則和税率的理解而規定的。
基金將房地產投資信託基金(REIT)和合夥企業的投資收入超過基礎投資收入的分配記錄為減少投資成本和/或實現收益。如果沒有實際數額，並且實際收入、已實現收益和資本回報可能與估計數額不同，則這些數額是根據估計數額計算的。 一旦發行人提供了有關分配的實際構成的信息，基金就調整估計數額。
美國聯邦所得税狀況
就美國聯邦所得税而言，該基金被視為單獨的納税人。本基金打算每年根據修訂後的《1986年國税法》(《國税法》)第M分章將其列為受監管投資公司，並將分配其在該納税年度的幾乎所有應税收入和收益(如果有的話)，因此不需要繳納美國 聯邦所得税。此外，基金打算在每個日曆年分配其所有淨投資收入、資本利得和某些其他金額(如果有)，以便基金不應繳納美國聯邦消費税。 因此，不記錄美國聯邦所得税或消費税撥備。基金將與未確認的税收優惠有關的利息和罰款(如果有)在綜合經營報表中確認為所得税支出。在截至2022年6月30日的六個月內，沒有利息或罰款。
投資顧問分析了基金在所有未結 納税年度(本納税年度和之前三個納税年度)對美國聯邦所得税申報單的納税狀況，並得出結論，基金的合併財務報表中不需要為美國聯邦所得税撥備。該基金的美國聯邦和州收入以及美國聯邦消費税 適用訴訟時效尚未到期的納税年度的納税申報單將接受美國國税局和州税務局的審查。此外，基金的投資顧問亦不知道任何未確認税務優惠總額在未來12個月有合理可能出現重大變動的税務狀況。
分配給股東
基金計劃從每月投資收入淨額和每年已實現資本利得淨額中向普通股股東支付分配。為使基金能夠保持更穩定的月度分配和年度分配，基金可不時分別分配少於有關月份或年度的全部收入和收益。未分配的收入和收益將可用於補充未來的分配。在某些年份，這種做法可能導致基金在某一特定納税年度內分配的數額超過從中賺取的收入和收益。這種分配將導致在該年度發生的每一次分配的一部分被視為向股東返還資本。本基金的股東 將根據本基金的股息再投資計劃(本計劃)，自動將所有分配再投資於本基金髮行的普通股，除非選擇接受現金。將計入每個參與者賬户的新發行普通股數量將通過將股息的美元金額除以(I)在聲明日期確定的每股普通股資產淨值和 (Ii)截至聲明日紐約證券交易所正常交易收盤時的每股普通股市場價格中的較小者來確定。該計劃的參與者通過該計劃的計劃代理請求出售證券，需繳納銷售費和經紀佣金。
合併現金流量表
關於通過現金收付結算的財務交易的信息 列於合併現金流量表。綜合現金流量表中顯示的現金金額是包括在基金的綜合資產負債表中的金額，包括託管銀行和/或次託管銀行的手頭現金、現金等價物、外幣和經紀人持有的限制性現金。
| 半年度報告 | 21 |
合併財務報表附註(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
現金及現金等價物
基金將存放在銀行的流動資產和某些原始到期日為三個月或以下、具有足夠信用質量的短期債務工具視為現金等價物。這些投資是指存放在金融機構的金額，可隨時用於支付基金費用或購買投資。現金和現金等價物按成本加應計利息計價， 接近公允價值。以外幣計價的現金等價物的價值是通過在本財務報告之日兑換成美元來確定的。這些餘額可能會超過聯邦存款保險公司(FDIC)規定的聯邦保險限額。
外幣
基金的會計記錄是以美元保存的。外幣、投資和其他以外幣計價的資產和負債按當前倫敦時間下午4：00的即期匯率折算為美元。外幣及其他資產和負債的價值因匯率變動、證券交易的貿易和結算日期之間以及股息、利息收入和外國預扣税的應計和支付日期之間的波動而產生的波動，記為未實現外幣收益/(損失)。投資證券及收入和費用的已實現收益/(虧損)和未實現 升值/(折舊)分別在此類交易的日期換算。外幣匯率變動對證券投資的影響在綜合經營報表中沒有與證券市場價格變動的影響分開，而是計入了投資證券的已實現和未實現淨收益或虧損。
賣空證券
基金可以賣空證券。賣空證券是指基金在預期該證券的市場價格將下降的情況下出售其不擁有的證券的交易。當基金賣空證券時，它必須從經紀交易商那裏借入賣空的證券，並在交易完成時將其交付給買方。基金借入某些證券可能需要支付一定的費用，並有義務支付從這些借入的證券上收到的任何股息或其他付款。在某些情況下，基金的主要經紀人可能會允許基金利用賣空證券的收益購買額外的投資，從而產生槓桿效應。作為賣空證券抵押品持有的現金在合併資產負債表中被歸類為限制性現金(如適用)。8454258美元的限制性現金存放在基金的經紀人處。價值39,903,004美元的證券作為抵押品記入了基金的單獨賬户。
其他費用收入
手續費收入 可包括髮起/結算費、修改費、行政代理費、交易分手費和其他雜費。發起費、修改費和其他類似費用是非經常性費用來源。這些費用是按交易收取的，並不構成正常的收入來源，在發生時予以確認。
轉換成本
在股東提議將基金從開放式基金轉換為C公司的同時(見附註1)，基金在準備這一轉換過程中產生了法律費用和其他費用。這些轉換成本 包括實際費用和估計費用，並作為轉換費用計入綜合經營報表。
注3.衍生品交易
基金在追求其投資目標的正常過程中，面臨股權證券風險、利率風險和貨幣風險。本基金進行衍生工具交易的目的是對衝組合證券價值因預期市況變化而改變的影響、就剩餘及累積現金頭寸獲得市場風險，以及 管理固定收益投資的持續期。
期貨合約
期貨合同代表對未來在指定日期以指定價格購買或出售某一資產的承諾。本基金可投資於利率、金融及股票或債券指數期貨合約，但須受某些限制。基金投資於期貨合約，以管理其在股票和債券市場的風險敞口以及貨幣價值的波動。買入期貨往往會增加基金對標的工具的風險敞口，而賣出期貨往往會減少基金對標的工具的風險敞口，或在經濟上對衝其他基金投資。就期貨合約而言，基金的交易對手信用風險微乎其微，因為期貨合約是在交易所交易，而交易所的結算所作為所有交易期貨的交易對手，為期貨提供違約擔保。基金在使用這些合約時的風險包括標的工具價值的變動、合約條款下的交易對手不履行合約條款，以及合約的二級市場流動資金的變動。期貨合約按其主要交易所在的貿易局或交易所每天確定的結算價進行估值。
| 22 | 半年度報告 |
合併財務報表附註(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
在訂立金融期貨合約時，基金須向經紀商質押相當於合約金額某一百分比的現金及/或其他資產，稱為初始保證金存款。隨後的付款稱為變動保證金，由基金每天支付或可以收到，具體取決於標的證券公允價值的每日波動。基金記錄的未實現收益/(虧損)等於每日變動幅度。如果市場狀況發生意外變化，基金可能無法實現期貨合約的預期收益，並可能蒙受損失。基金確認期貨合約到期或成交時的已實現收益/(虧損)。於截至2022年6月30日止六個月內，基金訂立期貨交易的目的是對衝組合證券價值因預期市況變化而改變的影響，以及就剩餘及累積現金頭寸獲得市場風險敞口。作為期貨合約抵押品持有的現金在資產和負債合併報表中顯示為限制現金期貨。
選項
基金可不同程度地利用證券或指數的期權，作為其主要投資戰略的一部分。證券上的期權是一種合同，它賦予期權持有人以溢價的回報，有權以特定的行權或執行價從期權的持有者那裏購買(在看漲期權的情況下)或向期權的持有者出售(在看跌期權的情況下)。證券期權的持有人在行使期權時，有義務在支付行權價格後交付標的證券，或者在交付標的證券時支付行權價格。基金可以持有期權， 簽訂期權合同，或兩者兼而有之。
如果基金的期權到期而未行使，基金在到期日實現的資本收益等於基金在期權到期時收到的溢價 。如果基金購買的期權到期而未行使，基金實現的資本損失等於已支付的保費。在行權或到期之前，交易所交易的期權 可以通過對同一系列(類型、標的證券、行權價格和到期)的期權進行抵消性買入或出售來平倉。然而，不能保證在基金需要時能夠完成成交購買或出售交易。
如果平倉期權的成本低於賣出期權的溢價，基金將從平倉購買交易中獲得資本收益，或者，如果平倉期權的成本高於賣出期權的溢價，則基金將出現資本損失。如果從出售中獲得的溢價高於原來的溢價 ，該基金將從成交銷售交易中實現資本收益
在打開期權頭寸時支付，或者，如果從出售中獲得的保費低於支付的原始保費，則為資本損失。
在截至2022年6月30日的6個月中，基金沒有持有書面期權。
逆回購協議
基金可就符合基金投資目標或政策的工具進行逆回購 協議交易。這為基金創造了槓桿作用，因為收到的現金可用於購買其他證券。
更多衍生產品信息
基金須披露：a)實體如何及為何使用衍生工具；b)衍生工具及相關對衝項目如何入賬；c)衍生工具及相關對衝項目如何影響實體的財務狀況、財務表現及現金流；及d)受總淨額結算安排約束的衍生工具的淨額結算(如適用)如何影響基金與衍生工具相關的淨風險敞口。
綜合資產負債表衍生工具公允價值於2022年6月30日存在以下風險敞口：
|
公允價值 |
||||||||
| 風險敞口 | 資產衍生品 | 負債 導數 |
||||||
| 股權價格風險 |
$ | | (1) | $ | | (1) | ||
| (1) | 包括綜合投資組合中報告的期貨合約的累計未實現折舊，以及綜合資產負債表中淨資產構成部分的累計未實現折舊。在合併資產負債表的應收賬款和/或應付賬款中，只報告當天的變動幅度。 |
衍生工具對截至2022年6月30日的6個月綜合經營報表的影響如下：
| 風險敞口 |
網絡 衍生品 |
淨變動率 未實現 欣賞/ (折舊) 淺談導數 |
||||||
| 股權價格風險 |
$ | 41,918,345 | (1) | $ | 4,568,959 | (2) | ||
| (1) | 合併業務報表地點：期貨合約已實現收益(虧損)。 |
| (2) | 合併經營表地點：期貨合約未實現升值(折舊)淨增(減) |
| 半年度報告 | 23 |
合併財務報表附註(未經審計)(續)
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截至2022年6月30日的6個月，衍生品活動的月平均交易量如下：
| 收益基金 | 單位/合同 | 欣賞/ (折舊) |
||||||
| 期貨合約 |
| $ | 2,161,722 | |||||
注4.證券借貸
自2020年1月7日起，基金與紐約梅隆銀行(BNY或貸款代理行)簽訂了一項證券借貸協議。
證券借貸交易由基金根據《證券借貸協議》(SLA)進行， 該協議允許基金在某些情況下，如發生違約事件，將基金應付給同一交易對手的款項與從交易對手應收的款項相抵，從而產生欠基金或來自基金的淨付款。
以下是基金持有的證券借貸協議摘要 ，其中包括隔夜到期的現金抵押品，這些抵押品將於2022年6月30日予以抵銷：
| 已確認總金額 資產(價值 證券市場的 借出) |
現金的價值 抵押品 已收到(1) |
的價值 非現金 抵押品 已收到 |
淨額 | |||||||||
| $19,985,459 | $ | 19,985,459 | $ | | $ | | ||||||
| (1) | 收到的抵押品超過借出證券的市值，不在此表中列出。基金收到的現金 抵押品總額在合併資產負債表中披露。 |
指定為(修訂)的金額為0美元。
截至2022年6月30日，已借出證券和相關抵押品的價值顯示在綜合投資組合中。持有的抵押品的價值可能暫時低於借貸合同的要求。截至2022年6月30日，現金抵押品投資於期限如下的回購協議：
協議的剩餘合同到期日，截至2022年6月30日
| 一夜之間和連續的 | 在30和30之間 90天 |
>90天 | 總計 | |||||||||||||||||
| 回購協議 |
$ | 19,284,188 | $ | | $ | | $ | | $ | 19,284,188 | ||||||||||
| 美國政府證券 |
| | | 1,142,547 | 1,142,547 | |||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
| 總計 |
$ | 19,284,188 | $ | | $ | | $ | 1,142,547 | $ | 20,426,735 | ||||||||||
指定為(修訂)的金額為0美元。
基金可通過託管人為其投資組合證券提供擔保貸款，以尋求額外收入。這類貸款的數額將不超過基金總資產價值的三分之一。紐約銀行將根據證券借貸收入的一定比例向基金收取手續費。
所借證券的公允價值在基金每個營業日結束時確定，並在下一個營業日向基金交付任何額外的所需抵押品，或由基金返還多餘的抵押品。
基金將獲得由現金(美元和外幣)、由美國政府或其機構或工具發行或擔保的證券、主權債務、可轉換債券、不可撤銷的銀行信用證或證券借貸安排各方可能商定的其他抵押品組成的抵押品， 最初的價值為所借證券市值的102%或105%，此後維持在100%的價值
出借證券的市值。如果抵押品是非現金抵押品，借款人將向基金支付貸款保費。如果抵押品由現金組成，紐約銀行將把現金再投資於回購協議和貨幣市場賬户。儘管出借證券的投票權或同意權轉移到借款人手中，但基金將在發出合理通知後召回出借證券，以便在要求這些證券的持有人就對投資有重大影響的事項進行表決或同意時，基金可以對這些證券進行表決。該基金還可以在 中召回此類貸款，以出售相關證券。
證券借貸交易是根據SLA進行的，該協議規定，在違約(包括破產或無力償債)的情況下，非違約方有權清算抵押品並計算對違約方的淨風險敞口，或請求額外的
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合併財務報表附註(未經審計)(續)
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抵押品。如果借款人違約，基金作為貸款人，將把收到的抵押品的市場價值與所借證券的市場價值相抵。 抵押品的價值通常大於所借證券的市值，貸款人只剩下應付給違約方的淨額。但是，特定法域的破產法或破產法可在《服務水平協議》對手方破產或資不抵債的情況下對這種抵銷權施加限制或禁止。根據SLA，基金可以將現金抵押品進行再投資，或者在發生違約時轉售或再抵押抵押品，借款人可以轉售或再抵押所借證券。證券出借的風險還包括借款人在需要時可能不提供額外抵押品或證券到期時可能無法歸還的風險。為減輕這一風險，基金受益於紐約銀行提供的借款人違約賠償。紐約銀行的賠償一般規定更換借出的證券或其近似價值。
注5.美國聯邦所得税信息
應分配的收入和 收益的性質按照所得税規定確定。
可能不同於GAAP。這些差異包括(但不限於)出於税務目的作為合夥企業組織的投資、組織啟動成本的税務處理、因清洗銷售交易而遞延的損失以及基金重組的税務屬性。對基金的資本賬户進行了重新分類，以反映根據所得税條例可供分配(或可用資本損失結轉)的收入和收益。這些重新分類對淨投資收入沒有影響，
已實現的損益，或基金的資產淨值。綜合財務彙總表中每股淨投資收入的計算不包括這些調整。
在截至2021年12月31日的年度中，已查明主要因基金支付的資本分配退還而產生的永久性差額，並將其重新歸類為基金淨資產構成部分，詳情如下：
| 可分配收入 (累計 虧損) |
實收資本 | |||
| $4,910,967 | $ | (4,910,967 | ) | |
截至2021年12月31日，基金最近一個納税年度結束時，按納税基礎計算的可分配收益構成如下：
| 未分發 網絡 投資 收入 |
累計 資本和 其他損失 |
未實現 欣賞 |
||||||
| $ | $ | (316,495,317 | ) | $ | (192,220,963 | ) | ||
| (1) | 賬面基礎和税基未實現淨額之間的任何差異 升值/(折舊)主要是由於清洗銷售、免税股息、合夥企業、PFIC、REIT基礎調整以及賬面和税項保費攤銷方法的差異。 |
截至2021年12月31日，基金有如下所示的資本損失結轉。資本虧損結轉可用來抵銷未來 已實現資本收益，但須符合守則及根據守則頒佈的規定。如果這些結轉虧損被用來抵消未來的資本收益，被抵消的收益將不會分配給股東。在截至2021年12月31日的年度內，基金沒有利用資本結轉來抵消資本收益。
| 無過期 短期 |
無過期 長期的 |
總計 | ||||||
| $ | $ | (316,495,317 | ) | $ | (316,495,317 | ) | ||
在截至12月31日的最後兩個財政年度內支付的分配的納税性質如下：
| 普通 收入 |
長期的 資本利得 |
退貨 資本 |
||||||||||
| 2021 |
$ | 15,595,827 | $ | | $ | 50,110,849 | ||||||
| 2020 |
31,361,875 | | 34,680,666 | |||||||||
指定為(修訂)的金額為0美元。
未實現的升值(折舊)2022年6月30日，根據投資成本、賣空證券和用於美國聯邦所得税目的的外幣交易計算如下：
| 毛收入 欣賞 |
毛收入 折舊 |
網絡 (折舊) |
成本 | |||||||||
| $177,125,427 | $ | (463,303,538 | ) | $ | (286,178,111 | ) | $ | 1,488,811,956 | ||||
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合併財務報表附註(未經審計)(續)
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符合條件的年末普通虧損和10月後虧損
根據現行法律，在10月31日之後實現的某些資本損失和特定損失可以遞延，並被視為發生在下一個會計年度的第一天。在截至2021年12月31日的財政年度，基金沒有選擇將2021年11月1日發生的已實現淨虧損推遲到2021年12月31日。
附註6.投資諮詢費、行政費和託管費
就其投資諮詢服務而言，基金向投資顧問支付月費，按基金日均管理資產的年率計算並按日累算。基金每日平均管理資產是指基金總資產減去基金所有應計負債的每日平均價值(構成財務槓桿的任何未償還借款的總額除外)。有時，如果資產投資於某些關聯投資，投資顧問會自願免除額外費用。
下表顯示了截至2022年6月30日的6個月內基金與投資顧問的合同諮詢費：
| 年費 評級為 投資顧問 |
>10億 | >20億 | ||
| 0.65% |
0.60% | 0.55% |
行政費
投資顧問 為基金提供行政服務。對於其服務，投資顧問收取按月支付的年費，數額相當於基金管理的資產每週平均價值的0.20%。
根據一項單獨的次級管理協議，投資顧問授權某些行政職能，並直接向次級管理人支付這些次級管理服務的費用。自2018年10月1日起，投資顧問與SEI Investments Company的全資子公司SEI Investments Global Funds Services簽訂了一項行政服務協議。
支付給高級人員及受託人的費用
每位監管高地基金綜合體中所有基金的受託人每年將獲得150,000美元的預聘金，按季度分期付款，並根據相對淨資產在高地基金綜合體中的每個投資組合中進行分配。不監管高地基金綜合體中所有資金的受託人的年度聘用金是根據可分配給該受託人監管的基金的15萬美元年度聘用金的部分按比例計算的。主席
審計委員會主席和董事會主席分別獲得10,000美元的額外年度付款，按季度分期付款，並根據相對淨資產分配給高地基金的每個投資組合 。？Highland Fund Complex由截至本報告日期由投資顧問或其附屬顧問提供諮詢的所有註冊投資公司和NexPoint Capital，Inc.組成， NexPoint Capital，Inc.是一家封閉式管理投資公司，已根據1940年法案被視為業務發展公司。
基金不向其管理人員支付報酬，這些管理人員都是投資顧問或其一個附屬公司的僱員。
受託人按實際情況報銷自掏腰包與出席 會議有關的費用。
受託人不會因在委員會任職或出席董事會或委員會會議而獲得任何單獨的報酬。受託人 沒有任何養老金或退休計劃。
快速解決協議
2017年6月15日和2019年5月14日，基金與浮動利率貸款市場的兩家主要交易商簽訂了快速結算協議，根據該協議，基金有權指定其出售給交易商的某些貸款在交易日起三天或之前結算，以換取季度費用(《快速結算協議》)。快速結算協議旨在將符合條件的貸款的結算時間從標準的7天縮短至3天。在截至2022年6月30日的6個月裏，作為快速和解協議的一部分，基金向交易商支付了2382美元。
雖然快速結算協議的目的是為基金提供有關此類貸款的額外流動資金，但可能不代表快速結算這類貸款的唯一方法，但不能保證快速結算協議或其他快速結算方法將為基金提供
在出現異常大規模贖回的情況下擁有充足的流動性。
其他 事項
HCMFA已與Skyview Group簽訂了服務協議(《服務協議》)，自2021年2月25日起生效，根據該協議，HCMFA將獲得行政和業務支持服務，使其能夠向基金提供所需的諮詢服務。向向基金提供服務的所有投資顧問和天景人員支付報酬的將是投資顧問，而不是基金。
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合併財務報表附註(未經審計)(續)
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賠償
根據基金的組織文件，管理人員和受託人已被授予某些賠償權利，以彌補因履行其對基金的職責而可能產生的某些責任。此外，在正常業務過程中，基金可與服務提供商簽訂包含各種賠償條款的合同。基金在這些安排下的最大風險敞口取決於未來可能對基金提出的索賠，因此無法估計。
附註7.披露重大風險和或有事項
基金的投資使基金面臨各種風險，下文將討論其中某些風險。有關與基金投資相關的風險的完整清單，請參閲基金的招股説明書和其他信息聲明。
交易對手風險
交易對手風險是指基金因交易對手或發行人未能按照合同條款付款而可能遭受的潛在損失。交易對手風險是指如果其交易對手未能按照其對基金的義務條款履行義務，基金將記錄的損失。因為基金可能會進入非處方藥對於遠期、期權、掉期和其他衍生金融工具，基金可能面臨其交易對手的信用風險。為限制與此類交易相關的交易對手風險，基金只與經投資顧問判定存在可接受信用風險的金融機構開展業務。
信用風險
基金擁有的債務證券的價值可能會受到發行人支付本金和利息的能力以及發行人或交易對手的信用質量的影響。如果發行人無法履行支付義務，或者如果其信用評級被下調，其債務證券的價值可能會下降。質量較低的債券通常比質量較高的債券對這些變化更敏感。非-
這將導致基金的收入減少，無法付款的債務價值減少，基金的資產淨值和基金份額的市場價格可能下降。
貨幣風險
基金資產的一部分可能以非美國貨幣報價或計價。這些證券可能會受到相對貨幣匯率波動和外匯管制條例的不利影響。基金的投資業績 可能受到基金投資的報價或計價貨幣貶值的負面影響。此外，基金的投資業績可能會受到重大影響，無論是積極的還是消極的，
按貨幣匯率，因為以另一種貨幣報價或計價的證券的美元價值將隨着該貨幣相對於美元的價值的變化而增加或減少。
衍生品風險
衍生品風險是幾種風險的組合，包括：(1)對衍生品工具的投資可能與基金尋求敞口的證券或資產類別的表現沒有很好的相關性，(2)包括期權在內的衍生品合同可能到期時一文不值，使用衍生品可能導致基金蒙受損失，(3)涉及槓桿的衍生品工具可能導致大於投資本金的損失，(4)未在交易所交易的衍生品可能面臨信用風險，例如，如果交易對手不履行其義務(另見交易對手風險)，以及(5)未在交易所交易的衍生品可能面臨流動性風險以及該工具難以或不可能準確估值的相關風險。
一般而言，當基金建立某些衍生工具 頭寸時，例如某些期貨、期權和遠期合約頭寸，它會將流動資產(例如現金、美國國債或商業票據)與基金在合約下或與頭寸有關的未清償債務分開。此外，法律或法規的變化可能會使衍生品的使用成本更高，可能會限制衍生品的可獲得性，或者可能在其他方面對衍生品的使用、價值或表現產生不利影響。該基金執行其投資策略的能力，包括其投資於某些衍生工具的策略，可能受限於該基金想要取得RIC資格的意向，或受到其意向的不利影響，而其策略可能會對其符合資格的能力造成不利影響。
不良和違約證券風險
該基金可以投資於陷入困境、陷入困境或破產的公司。因此，他們受到了許多人的影響
法律、行業、市場、環境和政府力量的綜合作用，使得對這些公司的分析本身就很困難。此外，投資顧問依靠公司管理層、外部專家、市場參與者和個人經驗來分析基金的潛在投資。不能保證這些來源中的任何一個將被證明是可信的，或者所產生的分析將產生準確的結論。
股權證券風險
股票價格在短時間或長時間內下跌的風險。此外，普通股代表公司的所有權份額，在破產情況下對公司資產的債權排名僅次於債券和優先股。
| 半年度報告 | 27 |
合併財務報表附註(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
交易所交易基金(ETF)風險
ETF的價格走勢可能無法準確跟蹤標的指數並可能導致虧損的風險。此外，當基金投資於另一家投資公司的股票時，股東承擔其在基金費用中的比例份額和標的投資公司的類似費用。
金融服務業風險
與以下事實相關的風險：信託對高級貸款的投資是通過借款人(借款人)和幾家金融機構之間的私下談判安排的。金融服務部門的投資可能會受到信用風險、利率風險和監管風險等的影響。銀行和其他金融機構可能會受到以下因素的影響：美國和外國經濟和一般經濟週期的低迷、財政和貨幣政策、房地產市場的不利發展、其他金融機構的惡化或倒閉，以及銀行或證券法規的變化。金融服務業受到廣泛的政府監管，可以限制金融服務公司可以做出的貸款和其他金融承諾的金額和類型，以及它們可以收取的利率和費用。盈利能力在很大程度上取決於資本資金的可用性和成本，並且可能會隨着利率的變化而大幅波動 。由於金融服務公司高度依賴短期利率，它們可能會受到美國和外國經濟低迷或銀行監管變化的不利影響。借款人財務困難造成的損失會對金融服務公司產生負面影響。隨着金融服務細分市場之間的現有區別變得不那麼明顯，金融服務業目前正在經歷相對快速的變化。這一變化可能會使投資顧問更難分析該行業的投資。此外，最近金融市場的波動性增加以及最近金融改革立法的實施 可能會以難以預測的方式影響整個金融服務業。
對衝風險
基金可以進行套期保值，即試圖通過在另一項投資中建立相反的頭寸來抵消一個頭寸的潛在損失的做法。套期保值策略通常旨在限制或降低投資風險，但也可以預期限制或降低盈利潛力。例如，如果基金通過對衝其投資組合採取了防禦性的姿態， 股價上漲，投資者獲得的回報將低於沒有對衝投資組合的情況。不能保證任何特定的對衝策略都會成功，否則
投資顧問將選擇在適當的時候使用對衝策略。
高收益債務證券風險
低於投資級證券或信用質量相似的未評級證券(通常稱為高收益證券或垃圾證券)比評級較高的證券更有可能違約的風險。基金投資於高收益債務證券的能力通常使基金面臨比評級較高的證券更大的風險。評級機構認為，就支付利息和償還本金的能力而言，評級機構認為這類證券主要是投機性的。這些證券的市值通常對公司發展和經濟狀況更敏感，可能會波動。市場狀況可能會減少流動性，使人們很難獲得準確的估值。
流動性差和受限的證券風險
基金進行的某些投資可能缺乏流動性，因此基金可能無法以反映投資顧問對其價值的評估或基金最初為這些投資支付的金額的價格出售這些投資。流動性不足可能是由於投資缺乏成熟的市場，以及法律、合同或其他轉售限制以及其他因素造成的。此外，基金投資的性質，特別是對陷入財務困境的公司的投資，可能需要較長的持有期才能盈利。
受限證券(即在私募交易中獲得的證券)和非流動性證券可能比可比的上市交易證券提供更高的收益率。但是，當投資顧問認為有必要出售這些證券時，基金可能無法出售這些證券，或者，如果這些證券私下出售，基金可能不得不以低於其他可比證券的價格出售。受限證券的轉售受到限制，這可能會對此類證券的可獲得價格產生不利影響。此外，如果為了允許轉售證券，證券是根據證券法登記的，費用由基金承擔，基金的費用將增加。
利率風險
固定收益證券因利率變化而貶值的風險。當利率下降時，基金已經持有的固定利率證券的價值可以預期上升。相反，當利率上升時，現有固定利率投資組合證券的價值可以預期下降。與平均投資組合存續期較短的基金相比，平均投資組合存續期較長的基金對利率變化的敏感度更高。
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合併財務報表附註(未經審計)(續)
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2017年7月27日，英國金融市場行為監管局負責人宣佈，將停止 鼓勵銀行提供維持LIBOR所需的報價。倫敦銀行間同業拆借利率的管理人洲際交易所基準管理有限公司於2021年12月31日停止發佈大多數LIBOR到期日，包括一些美國LIBOR到期日，預計 將於2023年6月30日停止發佈剩餘和流動性最強的美國LIBOR到期日。預計市場參與者將在適用的LIBOR 公佈日期之前過渡到使用替代參考利率或基準利率。此外，儘管監管機構鼓勵開發和採用替代利率，如有擔保的隔夜融資利率(SOFR)，但LIBOR或任何特定替代利率的未來用途仍不確定。
儘管脱離倫敦銀行同業拆借利率的過渡過程在預期的終止日期之前已變得越來越明確，但對某些債務證券、衍生品和其他金融工具的影響仍不確定。預計市場參與者將採用SOFR等替代利率或以其他方式修訂參考LIBOR的金融工具，以包括考慮終止LIBOR或其他類似市場幹擾事件的備用撥備和其他措施，但過渡過程的影響或該等措施的可行性均不清楚。此外，發行人和貸款人在新的和現有的合同或票據中納入替代利率和修訂條款的意願和能力仍然存在不確定性和風險。為了促進參考LIBOR的傳統衍生品合約的過渡，國際掉期和衍生品協會，Inc.推出了一項協議，納入了備用條款。雖然脱離LIBOR的過渡過程在預期的LIBOR 停止日期之前已變得越來越明確，但將某些較長期證券和交易轉換為一個或多個新基準存在障礙，新的或現有金融工具和產品中一個替代參考利率相對於多個替代參考利率的有效性尚未確定。此外，如果不及時完成向替代參考利率的有序過渡，與停止倫敦銀行間同業拆借利率和向替代利率過渡相關的風險可能會加劇。某些擬議的倫敦銀行同業拆借利率的替代利率，例如SOFR，是衡量有擔保的隔夜美國國債回購利率的廣義指標，與LIBOR存在重大差異, 此外，需要對從倫敦銀行間同業拆借利率過渡而來的金融工具的適用利差進行調整，以適應差異。此外，如果有序地 過渡到替代利率，與預期停止LIBOR和過渡到替代率相關的風險可能會加劇
參考比率未及時完成。隨着市場參與者逐漸放棄LIBOR，LIBOR的有用性可能會惡化，這些影響可能會一直持續到2023年美國大部分Libor利率永久停止。過渡過程可能導致目前依賴LIBOR來決定利率的市場的波動性增加和流動性不足。Libor的惡化可能會對使用LIBOR作為基準利率的證券的流動性和/或市值產生不利影響。
倫敦銀行間同業拆借利率轉換及其相關風險
Libor是英國銀行家協會成員的主要國際銀行之間各種期限短期貸款的平均報價利率。Libor 是用於對可變利率貸款進行調整的最常見的基準利率指數。它在全球銀行和金融行業中被用來確定各種金融工具(如債務工具和衍生品)和借款安排的利率。由於2012年的操縱指控及其衡量的金融市場活動減少，2017年7月，英國金融監管機構金融市場行為監管局(FCA)宣佈希望在2021年底之前逐步停止使用LIBOR，並將停止鼓勵銀行提供維持LIBOR所需的報價。倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的管理人洲際交易所基準管理有限公司(ICE Benchmark Administration Limited)於2021年12月31日停止發佈大多數LIBOR到期日，包括一些美國LIBOR到期日，預計將於2023年6月30日停止發佈剩餘和流動性最強的美國LIBOR到期日。預計市場參與者將在適用的LIBOR公佈日期之前過渡到使用替代參考利率或基準利率。此外，儘管監管機構鼓勵開發和採用替代利率，如有擔保的隔夜融資利率(SOFR)，但LIBOR或任何特定替代利率的未來使用仍不確定。儘管脱離倫敦銀行間同業拆借利率的過渡過程在預期的終止日期之前已經變得越來越明確，但對某些債務證券的影響, 衍生品和其他金融工具仍不確定。預計市場參與者將採用SOFR等替代利率，或以其他方式修訂參考LIBOR的金融工具，包括考慮終止LIBOR或其他類似市場混亂事件的備用撥備和其他措施，但過渡過程的影響或此類 措施的可行性都不清楚。此外，在發行人和貸款人是否願意和有能力在新的和現有的合同或票據中納入替代利率和經修訂的條款方面，仍存在不確定性和風險。要促進傳統的過渡，請執行以下操作
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合併財務報表附註(未經審計)(續)
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參考倫敦銀行同業拆借利率的衍生品合約，國際掉期和衍生品協會推出了一項協議，納入了備用條款。雖然脱離LIBOR的過渡過程在預期的LIBOR停止日期之前已變得越來越明確，但將某些較長期證券和交易轉換為一個或多個新基準存在障礙，新的或現有金融工具和產品中一個替代參考利率與多個替代參考利率的有效性尚未確定。
此外，如果不及時完成向替代參考利率的有序過渡，與停止倫敦銀行間同業拆借利率和向替代利率過渡相關的風險可能會加劇。某些建議的倫敦銀行同業拆放利率，例如SOFR，是衡量有擔保的隔夜美國國債回購利率的廣義指標，與倫敦銀行同業拆借利率存在重大差異，需要對從倫敦銀行間同業拆借利率過渡的金融工具的適用利差進行更改，以適應 差異。此外，如果不能及時完成向替代參考利率的有序過渡，與預期停止倫敦銀行間同業拆借利率和向替代利率過渡相關的風險可能會加劇。隨着市場參與者逐漸放棄倫敦銀行間同業拆借利率，倫敦銀行間同業拆借利率的有用性可能會惡化，這些影響可能會持續到2023年美國大部分倫敦銀行同業拆借利率永久停止。過渡過程可能導致目前依賴LIBOR來確定利率的市場的波動性增加和流動性不足。Libor的惡化可能會對使用LIBOR作為基準利率的證券的流動性和/或市值產生不利影響。
槓桿風險
基金可以在其投資計劃中使用槓桿，包括使用借入的資金和投資於某些類型的期權，如看跌期權、看漲期權和認股權證，這些期權可能只需標的證券價格的一小部分就可以購買。雖然這些策略和技術增加了實現更高投資回報的機會，但它們也增加了損失的風險。在基金用借入的資金購買證券的情況下，其淨資產的增減幅度往往大於不使用借來的資金的情況。如果借款利息支出超過用借入資金購買的有價證券的淨收益，基金使用槓桿的回報率將低於不使用槓桿的情況。
管理風險
與基金依賴於投資顧問實現其投資的能力有關的風險
目標。投資顧問對基金所持證券所屬公司的內在價值的評估可能有誤，這可能導致基金股票價值下降，無法實現其投資目標。
抵押貸款支持證券風險
投資於抵押貸款支持證券的風險，包括利率風險、流動性風險和信用風險，這些風險可能會因投資於次級借款人的貸款而加劇。某些抵押貸款支持證券也面臨提前還款風險。抵押貸款支持證券，因為它們是由抵押貸款支持的，也受到與房地產相關的風險的影響， 由私人發行的抵押貸款支持的證券可能經歷比由政府發行的抵押貸款支持的證券更高的基礎抵押貸款違約率。如果以這些證券為基礎的抵押貸款出現違約，基金可能會虧損。
非多元化風險
投資於基金的價值波動可能大於投資於多元化基金的風險。就1940年法案而言，作為一種非多元化基金，基金可以將更大比例的資產投資於比多元化基金更少的發行人的證券。基金對較少發行人的投資 可能導致基金的份額對這些發行人的經濟結果更加敏感。對基金的投資可能比對多元化基金的投資在價值上的波動更大。
非美國證券風險
該基金 可以投資於非美國證券。投資非美國證券涉及不涉及國內投資的某些風險，包括但不限於：匯率波動；未來外國經濟、金融、政治和社會發展；不同的法律制度；可能實施外匯管制或其他外國政府法律或限制；交易量較低；某些非美國證券市場的價格波動和流動性不足；不同的交易和結算做法；較少的政府監管；貨幣匯率的變化；較高和波動的通貨膨脹率；波動的利率；較少的公開信息；以及不同的會計、審計和財務記錄保存標準和要求。
期權風險
證券期權 中的交易有幾個風險。例如，證券和期權市場之間存在重大差異，這可能會導致這些市場之間的不完全關聯，從而導致特定交易無法實現其
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目標。由於市場行為或意外事件，期權或證券的交易可能在某種程度上不成功。
當基金承銷備兑看漲期權時，在期權有效期內，基金放棄從涵蓋看漲期權的證券市值高於認購期權的溢價和行使價之和而獲利的機會，但如果標的證券的價格下降，基金將保留損失風險。期權的編寫者無法控制其可能被要求履行其義務的時間，一旦期權編寫者收到行使通知，它必須交付標的證券以換取執行價。
當基金承銷備兑看跌期權時，如果標的股票的價值跌破行權價格減去看跌溢價，基金將承擔損失風險。如果期權被行使，如果基金被要求以高於行使時股票市場價格加上基金在購買期權時收到的看跌溢價的價格購買看跌期權標的股票，則基金可能會蒙受損失。雖然基金在發行備兑認沽期權方面的潛在收益僅限於擔保認沽期權的流動資產所賺取的分派，加上從認沽期權購買者收到的溢價，但基金承擔的損失相當於期權的整個行權價格減去認沽溢價。
流行病和相關的經濟破壞
由一種新型冠狀病毒引起的呼吸道疾病的暴發於2019年末在中國首次發現，隨後在全球蔓延(新冠肺炎)。這種冠狀病毒已經並可能繼續導致邊境關閉、加強健康篩查、醫療服務準備和提供中斷、隔離、取消、供應鏈和客户活動中斷，以及普遍的焦慮和經濟不確定性。這種冠狀病毒的影響可能是短期的，也可能持續很長一段時間，並已導致嚴重的經濟衰退。由疾病暴發引起的健康危機，如冠狀病毒，可能會加劇其他先前存在的
政治、社會和經濟風險。這次疫情的影響，以及未來可能出現的其他流行病和流行病，可能繼續以重大和不可預見的方式對全球經濟以及個別國家、個別公司和一般市場的經濟產生負面影響。例如，全球大流行等大範圍的健康危機可能導致市場大幅波動、交易所交易暫停和關閉，並影響基金完成回購請求的能力。任何此類影響都可能對基金的業績、基金所投資證券的業績、基金可獲得的信貸額度產生不利影響，並可能導致
您在本基金的投資虧損。此外，世界各地市場的互聯性日益增強，可能導致許多市場受到單個國家或地區的事件或狀況或影響單個或少數發行人的事件的影響。
美國以財政和貨幣刺激方案應對冠狀病毒大流行和隨之而來的經濟困境，其中包括2020年3月底通過的《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》(《關愛法案》)。CARE法案為小企業、州和地方政府以及受新冠肺炎疫情不利影響的個人提供了超過2.2萬億美元的資源。2020年12月下旬，政府還通過了一項支出法案，其中包括為新冠肺炎大流行提供9,000億美元的刺激救濟。此外，2021年3月，政府通過了《2021年美國救援計劃法案》，這是一項1.9萬億美元的刺激法案，旨在加快美國從新冠肺炎疫情的經濟和健康影響中復甦。此外，在2020年3月中旬，美國聯邦儲備委員會(美聯儲)將利率降至歷史低位，並宣佈了新一輪量化寬鬆政策，包括購買公司和市政政府債券。美聯儲還實施了各種計劃來支持金融市場的流動性操作和融資，包括擴大其逆回購協議操作，為銀行系統增加了1.5萬億美元的流動性；與其他主要央行建立互換額度，提供美元資金；建立一個支持貨幣市場基金的計劃；放鬆銀行的各種資本緩衝；為企業提供資金支持，以提供長達四年的過渡性貸款；以及提供資金，促進資產支持證券市場的信貸流動。此外，美聯儲還向中小企業提供了信貸。隨着美聯儲縮減或減少其根據量化寬鬆購買的證券數量，和/或如果美聯儲提高聯邦基金利率，利率將存在上升的風險, 這可能會使固定收益和相關市場 面臨更大的波動性，並可能導致基金投資的價值和基金的資產淨值大幅下降，可能會突然而顯著。因此，基金可能遭遇大量贖回，並因此增加投資組合營業額，這可能會增加基金產生的成本，並可能對基金的業績產生負面影響。不能保證美國政府應對新冠肺炎經濟困境的支持將抵消基金可能投資的證券受到的不利影響，也不能保證未來的政府支持。
優先股風險
與發行優先股以提高普通股槓桿作用相關的風險。當優先股為
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發行後，普通股的資產淨值和市值將變得更加波動，普通股持有人的收益將傾向於隨着優先股較短期股息率的變化而波動。 信託將支付(普通股持有者將承擔)與發行和持續維護優先股有關的所有成本和開支，包括更高的諮詢費。因此，發行優先股可能不會帶來更高的收益，也不會給普通股持有人帶來回報。如果優先股的股息率和其他成本接近信託投資組合的淨回報率，普通股持有人獲得的槓桿收益將會減少。如果優先股的股息率和其他成本超過信託投資組合的淨回報率，槓桿將導致普通股持有人的回報率低於信託沒有發行優先股的情況。
優先股風險
優先股，可能包括房地產交易中的優先股，代表發行人的股權或所有權權益，該發行人以指定的利率支付股息，並且在支付股息方面優先於普通股。如果發行人被清算或宣佈破產，債權人和債券所有人的債權優先於擁有優先股和普通股的人的債權。如果利率上升，優先股的固定股息可能不那麼有吸引力，導致優先股價格下降。優先股可能有強制性償債基金條款，以及允許股票在到期前被贖回或贖回的條款，這可能會在利率下降時對股票價格產生負面影響。與債務證券的利息不同，優先股股息只有在發行人董事會宣佈的情況下才能支付。可轉換優先股的價值可能在很大程度上取決於該可轉換優先股轉換成的證券的價值，這取決於標的證券的市場價格是否超過 轉換價格。
房地產投資信託風險
房地產 投資受各種風險因素影響。一般來説，房地產投資可能會受到房地產所在地區經濟衰退或整體經濟低迷的不利影響。房地產投資業績還取決於特定物業經理在管理物業方面的成功程度。
房地產市場風險
通過對NFRO REIT Sub，LLC和NFRO REIT的投資，信託基金受到經濟、市場和監管變化的影響，這些變化對房地產市場產生了普遍影響
Sub II，LLC(一起是REIT子公司)，這可能會導致信託的經營業績受到影響。許多因素可能會妨礙房地產投資信託基金子公司的物業及其他房地產相關投資產生足夠的淨現金流，或可能對其價值產生不利影響，或兩者兼而有之，導致可供分配給我們的現金減少或虧損。這些因素包括：國家、地區和當地的經濟狀況；不斷變化的人口結構；物業經理提供有能力的管理和適當維護的能力；物業的建造和設計質量；維護、保險和運營成本的增加(包括能源成本和房地產税)；潛在的環境和其他法律責任；REIT子公司使用的融資水平以及再融資的可獲得性和成本；REIT子公司擁有的物業的租户可能不穩定、違約或破產；房地產投資總體上相對缺乏流動性，這可能會使房地產很難以有吸引力的價格或在合理的時間範圍內出售。
證券借貸風險
基金可將其投資組合的證券作擔保貸款。在證券出借期間發生的證券組合證券價值的任何下降都由基金承擔，並將對業績產生不利影響。此外，如果證券的借款人在持有證券期間財務失敗，可能會延遲收回借出的證券，抵押品投資的損失，以及抵押品權利的喪失。
優先貸款 風險
與高級貸款相關的風險，這些貸款通常低於投資級，由於其發行人的信用風險而被認為是投機性的。與任何債務工具一樣，高級貸款通常面臨價格下跌的風險，隨着利率上升，借款成本增加，這可能會增加違約風險。此外，浮動利率貸款的利率通常只根據短期利率的變化進行調整；長期利率可能與短期利率有很大差異。貸款二級市場的流動性一般低於較高等級債券市場。 二級交易市場的流動性減少可能會對信託出售貸款的價格產生不利影響，並可能對信託股票的資產淨值產生不利影響。此類貸款的二級市場交易量和交易頻率隨着時間的推移和貸款之間的差異而顯著不同。利率下降可能會增加債務的提前償付，並要求信託基金以較低的收益率投資資產。某些優先貸款可能不存在活躍的交易市場，這可能會 損害信託在需要清算此類資產的情況下實現全部價值的能力。
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不利的市場狀況可能會損害一些交易活躍的高級貸款的流動性。
賣空風險
如果基金不是在資產中存在被賣空的抵消性多頭頭寸時進行的賣空，理論上涉及無限的潛在損失 因為賣空的證券的市場價格可能會持續上升。賣空使基金能夠從市場價格下跌中獲利，只要這種下跌超過交易成本和借入證券的成本。然而，由於借入的證券必須以市價買入，以平倉，借入證券的價格如有上升，便會蒙受損失。買入證券來平倉本身就會導致證券價格進一步上漲，從而加劇損失。基金可通過回補在市場價格大幅上漲之前賣空的證券來減輕此類損失。在不利的市場條件下，基金可能難以購買證券以滿足其賣空交割債務的追加保證金要求，並可能不得不出售投資組合證券以籌集履行賣空義務所需的資本 在基本面投資考慮不利於此類出售的情況下。
如果同一證券的其他空頭頭寸同時被平倉，當賣空的證券供不應求時，可能會發生空頭擠壓。空頭緊縮使IMF更有可能需要以不利的價格替換借入的證券。
結構性金融證券風險
信託投資的一部分可能包括設備信託證書、抵押抵押債券、抵押債券、抵押貸款債券或類似工具。此類結構性融資證券通常由作為抵押品的資產或資產池作為支持。根據證券類型的不同，抵押品可能採取抵押貸款或債券或其他資產組合的形式。信託及結構性金融證券的其他投資者最終承擔標的抵押品的信用風險。在某些情況下，結構性融資證券分多批發行，為投資者提供各種期限和信用風險特徵，通常根據他們的風險程度分為高級、夾層和從屬/股權。風險最高的證券是股權部分，它承擔了作為抵押品的債券或貸款的大部分違約，因此可能會保護其他更優先的部分免受違約。 如果出現違約或相關抵押品表現不佳，對此類證券的優先部分的預定付款優先於夾層部分，對夾層部分的預定付款
部分優先於從屬/股權部分。優先股通常具有比標的證券更高的評級和更低的收益率，並可能被評級為投資 級。儘管受到股權部分的保護，但其他部分可能會經歷重大損失，原因包括實際違約、以前的違約導致對違約的敏感性增加以及保護部分的消失、市場對違約的預期以及對某些結構性金融證券的厭惡。
估值風險
基金的某些資產是公允估值的，包括基金對TerreStar公司(TerreStar公司)發行的股權的投資。TerreStar是一家非運營公司，目前沒有產生大量收入，其價值主要來自兩個頻譜頻率的使用許可證，其中一個頻率的許可證於2020年4月30日被FCC 授予有條件的豁免。TerreStar的公允估值存在重大不確定性，因為它在很大程度上依賴於對兩個頻譜許可證價值的估計。
獲得偶然性
Claymore Holdings，LLC是該基金的一家部分持股附屬公司，目前正在進行訴訟，可能導致該基金出現意外收益。如果有的話，恢復的可能性、時間和潛在的數量是未知的。
附註8.投資交易
證券買賣業務
截至2022年6月30日的6個月，除短期證券外，購買投資的成本和出售投資的收益如下：
| 美國政府證券 |
其他 證券 |
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| 購買 | 銷售額 | 購買 | 銷售額 | |||||||||
| $ | $ | | $ | 429,408,356 | $ | 290,786,653 | ||||||
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合併財務報表附註(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
注9. 關聯發行人
根據修訂後的1940年法案第2(A)(3)節，如果一隻基金擁有5%或更多的未償還投票權證券，或者如果投資組合公司處於共同控制之下，則投資組合公司被定義為關聯公司。下表顯示了截至2022年6月30日該基金的關聯發行人：
| 發行人 | 股票於12月31日， 2021 |
起頭 截止日期的價值 十二月三十一日， 2021 $ |
購買 按成本計算 $ |
收益 從… 銷售額 $ |
分佈 歸來 《資本論》 $ |
已實現 增益/ (虧損)在 銷售額 $ |
未實現 欣賞/ (折舊) |
終止值 截至 6月30日， 2022 $ |
股票價格為 6月30日， 2022 |
附屬公司 收入 $ |
封頂增益 分配 $ |
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| 多數股權，而不是合併 |
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| Allenby(普通股) |
1,474,379 | | | | | | | | 1,474,379 | | | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Claymore(普通股) |
10,359,801 | | | | | | | | 10,359,801 | | | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他附屬公司 |
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| CCS Medical，Inc.(美國優先貸款和普通股) |
72,299,652 | 40,766,645 | 85,300,938 | (86,196,154 | ) | | | 3,535,162 | 43,406,591 | 27,074,387 | (936,942 | ) | | |||||||||||||||||||||||||||||||
| EDS Legacy Partners(美國優先貸款) |
57,000,000 | 49,533,000 | 3,071,437 | | | | 4,511,486 | 57,115,923 | 60,071,437 | 2,165,422 | | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 高地全球分配基金 |
48,649 | 441,246 | | | | | 29,190 | 470,436 | 48,649 | 23,643 | | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 高地收入基金 |
9,600 | 105,504 | 19,033,778 | (25,301,659 | ) | | 6,160,372 | 2,005 | | | | | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| LLV Holdco LLC |
13,247,111 | 19,078,993 | 3,337,935 | (1,272,062 | )(a) | | | (1,927,273 | ) | 19,217,593 | 15,312,984 | 346,287 | | |||||||||||||||||||||||||||||||
| NEXLS有限責任公司 |
763 | 35,315,956 | 1,009,994 | | | | 2,043,498 | 38,369,448 | 785 | | | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| NexPoint多元化房地產信託 |
1,156,943 | 15,711,286 | | | | | 3,366,704 | 19,077,990 | 1,156,943 | 347,083 | | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| NexPoint房地產金融 |
552,534 | 10,636,280 | 87,142,412 | | | | (5,325,192 | ) | 92,453,500 | 4,372,286 | 3,066,688 | | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| NexPoint住宅信託公司 |
153,276 | 12,849,127 | 111,461 | | (93,641 | ) | | (3,187,898 | ) | 9,679,049 | 154,840 | 17,962 | | |||||||||||||||||||||||||||||||
| NexPoint SFR運營夥伴關係，LP |
| | 65,000,000 | | | | | 65,000,000 | 65,000,000 | 172,917 | | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| NexPoint存儲合作伙伴公司 |
18,568 | 25,868,009 | 18,995,600 | | | | 355,746 | 45,219,355 | 32,203 | | | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| NFRO REIT SUB，SUB II，LLC |
106,355,853 | 310,315,649 | 95,776,621 | | (119,080,852 | ) | | 9,931,427 | 296,942,845 | 120,462,463 | 3,007 | | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| NexPoint房地產金融運營夥伴公司，L.P.，NREF運營II |
624,311 | 12,017,981 | 11,521,327 | (23,832,735 | ) | | (174,807 | ) | 468,234 | | | | | |||||||||||||||||||||||||||||||
| NHT運營夥伴有限責任公司 |
| | 42,550,000 | | | | | 42,550,000 | 42,550,000 | 1,095,959 | | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| SFR WLIF I、III、LLC |
11,854,986 | 11,246,731 | 10,000,000 | (11,521,387 | ) | | (333,599 | ) | (7,745 | ) | 9,384,000 | 10,000,000 | 120,093 | | ||||||||||||||||||||||||||||||
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| 總計 |
275,156,426 | 543,886,407 | 442,851,503 | (148,123,997 | ) | (119,174,493 | ) | 5,651,966 | 13,795,344 | 738,886,730 | 358,071,157 | 6,422,119 | | |||||||||||||||||||||||||||||||
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| 34 | 半年度報告 |
合併財務報表附註(未經審計)(已完成)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
| | 基金從CCS Medical，Inc.報告的附屬收入包括上一年和本年度的資本回報率調整 美元(936,942美元)，導致基金報告從CCS Medical，Inc.收到的收入為負值。不包括前一年的調整，基金從CCS Medical，Inc.獲得了10,005美元的股息收入。 |
| (a) | 表示付款。 |
附註10.資產覆蓋範圍
基金須就其各項槓桿安排下的未償還金額(不包括短期借款)維持300%的資產覆蓋率 。此外，基金須就優先股發行及其各種槓桿安排維持200%的資產覆蓋率。資產覆蓋率的計算方法是，從基金的總資產中減去基金的總負債，不包括任何代表銀行借款和優先證券的金額，然後除以 未償還借款本金。截至下列日期，基金的未償債務和資產覆蓋率如下：
| 日期 | 金額未完成 不包括 擇優 股票 |
佔資產的百分比 覆蓋範圍： 負債 不包括 優先股 |
金額 傑出的 包括 擇優 股票 |
佔資產的百分比 包括 股票(2) |
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| 6/30/2022 |
不適用 | 不適用 | 145,000,000 | 822.87 | % | |||||||||||
| 12/31/2021 |
不適用 | 不適用 | 145,000,000 | 785.99 | % | |||||||||||
| 12/31/2020 |
200,000,000 | 575.25 | % | 345,000,000 | 375.50 | % | ||||||||||
| 12/31/2019 |
419,796,600 | 337.13 | % | 564,796,600 | 276.25 | % | ||||||||||
| 12/31/2018(1) |
496,141,100 | 306.80 | % | 496,141,100 | 306.80 | % | ||||||||||
| 6/30/2018 |
498,563,423 | 317.70 | % | 498,563,423 | 317.70 | % | ||||||||||
| 6/30/2017 |
不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | ||||||||||||
| 6/30/2016 |
不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | ||||||||||||
| 6/30/2015 |
51,500,000 | 1641.40 | % | 51,500,000 | 1641.40 | % | ||||||||||
| 6/30/2014 |
60,000,000 | 1577.60 | % | 60,000,000 | 1577.60 | % | ||||||||||
| 6/30/2013 |
不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | ||||||||||||
| 1 | 截至2018年12月31日的六個月期間。自2019年4月11日起，基金的財政年度從6月30日改為12月31日。 |
| 2 | 如附註1所述，基金髮行了1.45億美元的優先股，符合1940年法令規定的200%資產負債覆蓋率 。 |
注11.未合併的重要附屬公司
根據條例S-X和公認會計原則，基金不得合併任何非投資公司的附屬公司或其他實體，包括基金擁有控股權的附屬公司或其他實體，除非受控附屬公司的業務包括向基金提供服務。根據規則3-09和4-08(G)，基金根據各自的規則將其未合併的受控附屬公司評估為重要附屬公司。截至2022年6月30日，根據S-X規則第4 08(G)條，NFRO REIT Sub，LLC和NFRO REIT Sub II，LLC被視為重大未合併子公司。該子公司由基金全資擁有。
根據S-X規則第4-08(G)條的要求，這些未合併子公司的綜合財務信息彙總如下：
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NFRO REIT Sub，LLC 2022年6月30日 $ |
NFRO REIT SubII， 有限責任公司2022年6月30日 $ |
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| 資產負債表： |
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| 流動資產 |
376,000 | 93,000 | ||||||
| 非流動資產 |
331,088,000 | 88,700,000 | ||||||
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| 總資產 |
331,464,000 | 88,793,000 | ||||||
| 流動負債 |
8,000 | | ||||||
| 非流動負債 |
138,114,000 | | ||||||
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| 總負債 |
138,122,000 | | ||||||
| 優先股 |
1,000 | 99,000 | ||||||
| 非控股權益(在合併投資中) |
104,000 | | ||||||
| 投資股權 |
193,237,000 | 88,694,000 | ||||||
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| 總股本 |
193,342,000 | 88,793,000 | ||||||
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NFRO房地產投資信託基金子公司，LLC 六個月來 截至2022年6月30日 $ |
NFRO REIT SubII，LLC for the Six 截至的月份 June 30, 2022 $ |
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| 操作摘要： |
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| 淨銷售額 |
5,359,000 | (1,736,276 | ) | |||||
| 毛利(虧損) |
3,792,000 | (1,736,276 | ) | |||||
| 淨收益(虧損) |
3,777,000 | (8,195,026 | ) | |||||
| 可歸因於非控股權益(合併投資)、優先股和其他綜合收益的淨收益(虧損) |
15,000 | 6,458,750 | ||||||
注12.後續事件
管理層已 評估了自合併財務報表印發之日起所有後續事件對基金的影響，並確定有兩個後續事件。
自2022年7月12日起，某些Skyview人員成為NexPoint Services，Inc.的雙重員工，NexPoint Services，Inc.是投資顧問公司的全資子公司。相同的 服務由雙重員工執行。投資顧問，而不是基金，將補償所有為基金提供服務的投資顧問、Skyview和雙職工人員。
根據1940年《投資公司法》第18F-4(C)(4)(Ii)條的要求，該基金於2022年8月19日通過了衍生品風險管理計劃。
| 半年度報告 | 35 |
其他信息(未經審計)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
投資目標和戰略概述
基金的投資目標是在保本的前提下提供高水平的當期收入。
基金力求通過直接和間接投資(例如，通過在經濟上等同於直接投資的衍生品)直接和間接投資於以下類別的證券和工具來實現其目標：(1)浮動利率貸款和其他被視為浮動利率投資的證券；(2)直接或間接由房地產擔保的證券或其他工具的投資，包括房地產投資信託基金(REITs)、優先股、可轉換為股權證券和夾層債務的證券；和(Iii)其他工具，包括但不限於有擔保和無擔保的固定利率貸款和公司債券、不良證券、夾層證券、結構性產品(包括但不限於抵押擔保證券、抵押貸款債券和資產擔保證券)、可轉換證券和優先證券、股票(公共和私人)、期貨和期權。
基金將把至少25%的資產投資於直接或間接由房地產擔保的證券或其他工具，包括房地產投資信託基金、優先股、可轉換為股權證券的證券和夾層債務。
浮動利率 投資。浮動利率投資是公司或其他實體的債務，其利率根據現行利率的基準指標定期浮動或變化。浮動利率投資可 例如包括浮動利率債務證券、所有類型的貨幣市場證券、剩餘期限不超過60天的回購協議、抵押貸款債券和資產支持證券。基金的投資目標中提到保本並不意味着基金不會虧損。HCMFA尋求採用與資本保全相一致的戰略，但不能保證顧問將成功做到這一點。在為基金進行浮動利率投資時，基金的投資顧問將尋求購買它認為被低估或將提供有吸引力的收入的工具，同時試圖將損失降至最低。
基金投資的浮動利率貸款預計將是向國內或外國公司、合夥企業和在各種行業和地理區域經營的其他實體提供的可調整利率優先貸款(高級貸款)(借款人)。優先貸款是一種商業貸款，它有權優先於借款人的大多數其他債務進行償付。優先貸款通常是借款人和幾個金融機構(貸款人)之間的私下談判安排的，在每個案例中，由一個或多個這樣的貸款人作為幾個金融機構的代理人(代理人)來代表
貸款人。代理代表貸款人主要負責談判貸款協議(貸款協議)，該協議確立了優先貸款的相關條款和條件以及借款人和貸款人的權利。
該基金可以投資於任何信用質量的證券。優先貸款通常低於投資級證券(也稱為高收益證券或垃圾證券)。此類證券被國家認可的統計評級機構(NRSRO)評為低於投資級，或未評級但被投資顧問 視為具有類似質量。基金可無限制地投資於低於投資級別或未評級的證券，包括無力償債的借款人或違約的借款人。
基金可以投資於高級貸款的參與(Participations)，可以從第三方購買高級貸款部分的轉讓(Assignments)，也可以作為發起高級貸款的一組貸款人(主要貸款人)之一。優先貸款通常以借款人的特定資產作擔保，但基金可以不受限制地投資於不以任何抵押品擔保的優先貸款。當基金充當一級貸款人時，基金或顧問可能會受到貸方責任的指控。基金投資的優先貸款支付的利率通常是根據基本貸款利率加利差定期重新確定的。
房地產投資公司。本基金界定在房地產行業進行主要業務活動的發行人的證券，包括普通股、可轉換或不可轉換優先股、認股權證、可轉換或不可轉換擔保 或無擔保債務，以及由以下機構發行的合夥或會員權益：
| | 商業抵押貸款支持證券(商業抵押貸款支持證券)、住宅抵押貸款支持證券(住房抵押貸款支持證券)和其他房地產信貸投資，包括在二級市場上發起或獲得的現有房地產第一抵押和第二抵押，以及由房地產運營公司(REOCs)和REITs提供的有擔保、無擔保和/或可轉換票據； |
| | 由關聯或非關聯資產管理公司管理的公開交易的REITs及其外國等價物(Public REITs)； |
| | REOCs； |
| | 由附屬或非附屬機構資產管理公司管理的私人房地產投資基金(私人房地產投資基金)； |
| 36 | 半年度報告 |
補充信息(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
| | 主要投資於房地產的註冊封閉式基金(統稱為公共投資基金)； |
| | 房地產交易所買賣基金(ETF)；以及 |
| | 公開註冊的非交易房地產投資信託基金(非交易房地產投資信託基金)和私人房地產投資信託基金，通常由基金全資擁有或全資擁有或由附屬公司管理。 |
REITs是集合投資工具，主要投資於創收的房地產或與房地產相關的貸款或利息，REOCs是投資於房地產的公司，其股票在公共交易所交易。境外REIT等價物是位於採用了與REIT税收條款基本相似的立法的司法管轄區的實體 ，因為它們為境外REIT等價物規定了優惠的税收待遇，並要求向股東分配收入。基金可透過其全資擁有的房地產投資信託基金 附屬公司NFRO REIT Sub，LLC(房地產信託基金附屬公司)進行某些房地產及房地產相關投資。關於基金的房地產投資，投資顧問力求：(1)根據投資顧問認為我們處於當前房地產週期的位置確認和分配資本，因此(2)在市場低迷期間最大限度地減少縮水，並在所有市場週期期間最大限度地提高風險調整後的收益，儘管不能保證這一戰略將實現這一目標。 基金將依靠投資顧問及其附屬公司的專業知識來確定結構性信貸投資的適當結構，其中可能包括過橋貸款、普通股和優先股或其他類似債務的頭寸，以及從銀行、服務商或其他第三方購買此類票據。
房地產交易中的優先股權和夾層投資有多種形式，借款人的組織文件中可能記錄也可能沒有記錄。一般來説，房地產優先股和/或夾層投資通常低於第一按揭融資，但優先於借款人或保薦人的股本出資。這些投資通常是第三方投資者對房地產所有者或所有權鏈中的各種附屬公司的投資，以換取房地產所有者的直接或間接所有權權益，使其有權獲得優先/優先投資回報。有時，投資的結構非常類似於貸款，其中：(I)無論可用的財產現金流如何，借款人都需要按月支付投資利息；(Ii)要求在特定到期日之前支付全部投資；(Iii)違約率利息和罰款在不及時付款的情況下對借款人進行評估；以及(Iv)違約
償還投資可能導致借款人失去對公司的管理和/或所有權控制，轉而支持投資者或其他第三方。
其他投資。基金可將最多15%的淨資產投資於根據1940年法案第3(C)(1)和3(C)(7)條被排除在1940年法案登記之外的實體(如私募股權基金或對衝基金)。這一限制不適用於任何抵押貸款債券，其中某些可能依賴1940年法案第3(C)(1)或3(C)(7)條。
此外，基金可投資於任何市值、市場部門或行業的公司的股權證券。該基金可能投資的美國或非美國發行人的股權證券包括普通股、優先股、可轉換證券、存託憑證和購買普通股的權證。在適用法律允許的範圍內和/或根據美國證券交易委員會的豁免，基金可以投資於其他投資公司發行的證券，包括由顧問或其關聯公司提供諮詢的投資公司，以及交易所交易基金(ETF)。該等投資的費用及開支將由投資基金(基金)的股東承擔，而投資顧問自願豁免基金管理費中因基金投資於關聯投資公司而收取的費用中較高的一項。
基金對固定收益證券的投資可能包括可轉換證券。可轉換證券是指債券、債權證、票據、優先股或其他證券，可在特定時間內以規定的價格或公式轉換或交換相同或不同發行人的規定數額的普通股或其他股權證券。可轉換證券使持有人有權獲得因債務支付或應計的利息或優先股支付的股息，直至可轉換證券到期或被贖回、轉換或交換。在轉換之前，可轉換證券具有與不可轉換收益證券相似的特徵，因為它們通常提供穩定的收入流，收益率通常高於相同或類似發行人的普通股，但低於可比不可轉換證券。可轉換證券的價值受到利率變化的影響，投資價值隨着利率的上升而下降，隨着利率的下降而上升。發行人的信用狀況和其他因素也可能對可轉換證券的投資價值產生影響。可轉換證券在公司資本結構中的排名高於普通股，但通常從屬於可比的不可轉換證券。可轉換證券可由發行人選擇以既定價格贖回。
| 半年度報告 | 37 |
補充信息(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
在可兑換證券的管理工具中。根據轉換價格與標的證券市值的關係，可轉換證券的交易可能更像是股權證券，而不是債務工具。
基金可以不受 限制地投資於認股權證，也可以使用衍生品，主要是掉期(包括股權、方差和波動率掉期)、證券、利率、非實物商品和/或貨幣的期權和期貨合約，作為基金可以進行的直接投資的替代品。基金亦可使用掉期、期權(包括期貨期權)、期貨及外幣交易(例如外幣掉期、期貨及遠期)等衍生工具，在投資顧問認為符合基金最佳利益的任何範圍內，以及在經修訂的1940年投資公司法(1940年法令)所允許的範圍內，為風險管理及投機目的對衝各種投資。
基金還可以賣空證券，並可能通過對其投資組合的證券進行擔保貸款來尋求額外收入。
基金可以不超過其總資產三分之一的有價證券作擔保貸款，從事證券借貸業務，從而實現額外收入。
本基金可投資於流動性差和受限的證券。非流動性證券是指在正常業務過程中不能在七天內以基金對證券估值的大致數額出售的證券。
本基金可以不受限制地投資於包括新興市場發行人在內的非美國發行人的證券(包括貸款)。 此類證券(包括貸款)可以以美元、非美國貨幣或多國貨幣單位計價。除補充信息聲明中另有明確説明外，所有百分比限制和評級標準均適用於購買證券時。
基金可借入的金額最高可達其總資產(包括借入金額)的33.5%，並可使用優先股形式的槓桿，金額最高可達基金總資產(包括借入金額)的50%。基金可為投資目的以及臨時、非常或緊急目的借款。如果基金借入的資金超過其現金或短期現金等價物，並將所得資金用於投資，基金將創造財務槓桿。將借款用於投資目的增加了投資機會和投資風險。
當國內或國外出現不利的市場、經濟、政治或貨幣狀況時，基金組織可能會
暫時將全部或部分總資產投資於防禦性投資。此類投資可能包括固定收益證券、優質貨幣市場工具、現金和現金等價物。就基金採取臨時防禦立場而言，它可能無法實現其投資目標。
基金是1940年法案所界定的非多元化基金，但它打算遵守經修訂的1986年《內部收入法》M分章中適用於受監管投資公司(RICS)的多元化要求。該基金並不是一個完整的投資計劃。
其他投資組合信息
投資顧問及其附屬公司管理其他賬户，包括註冊和私人基金以及個人賬户。儘管基金的投資決定獨立於此類其他賬户的投資決策，但根據適用法律，投資顧問可以向其他客户或賬户提出投資建議，這些建議可能與向基金提出的建議相同或不同，包括對公司資本結構不同級別的投資，如股權與優先貸款，或涉及在多個資本結構級別中採取相互矛盾的立場的投資。投資顧問採取了 政策和程序，解決投資機會的分配、投資組合交易的執行、員工的個人交易和其他潛在的利益衝突，旨在確保隨着時間的推移，所有客户賬户都得到公平對待。然而，這可能會造成客户可能因投資顧問為其他客户賬户進行的投資活動而處於不利地位的情況。當基金和一個或多個此類 其他賬户準備投資於或希望處置相同的證券時，每個賬户的可用投資或機會將以投資顧問認為對基金和這些其他 賬户公平的方式進行分配。投資顧問還可以彙總為基金和這類其他賬户買賣證券的訂單。雖然投資顧問認為，隨着時間的推移，參與交易量交易和談判降低交易費用的潛在好處應有利於包括基金在內的所有賬户，但在某些情況下，這些活動可能會對基金支付或收到的價格或基金獲得或處置的頭寸規模產生不利影響。
獨立註冊會計師事務所的變更
於2020年6月8日，基金撤銷普華永道會計師事務所(普華永道)為基金的獨立註冊會計師事務所，自該日起生效。決定
| 38 | 半年度報告 |
補充信息(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
普華永道的解聘獲得審計委員會和董事會全體成員的批准。2020年6月18日，基金批准任命科恩有限公司(科恩)為基金的獨立註冊會計師事務所。科恩於2020年6月25日被基金聘用。普華永道關於截至2019年12月31日和2018年12月31日的財政年度的財務報表報告不包含任何不利意見或意見免責聲明，也沒有對不確定性、審計範圍或會計原則進行保留或修改。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的財政年度以及隨後的截至2020年6月8日的過渡期內，在普華永道擔任該基金的獨立註冊會計師事務所期間，沒有：(1)與普華永道在任何會計原則或做法、財務報表披露或審計範圍或程序方面存在分歧(如S-K條例第304(A)(1)(Iv)項和相關指示所界定的)，這些分歧如果不能得到滿意的解決，就會導致他們在發表意見時提及分歧的主題，或(2)應報告的事件(如S-K條例第304(A)(1)(V)項所述)。基金向普華永道提供了本N-CSR中擬披露的資料的副本，並請普華永道向基金提供一封致委員會的信函，説明是否同意基金針對S-K條例第304(A)項所作的陳述，如果不同意，則説明其不同意的方面。隨函附上普華永道信函作為附件。 在截至2019年12月31日和2018年12月31日的財政年度以及截至2020年6月8日的過渡期內，管理層、基金組織或代表基金的任何人, 就(1)將會計原則應用於已完成或擬議的特定交易，或可能對基金財務報表提出的審計意見的類型，而科恩沒有向基金提供書面報告或口頭諮詢意見，或(2)任何不一致事項(如S-K條例第304(A)(1)(4)項和相關指示所述)或應報告的事項(如S-K條例第304(A)(1)(V)項所述)，諮詢了科恩。
股息再投資計劃
除非普通股的登記所有人 選擇通過聯繫美國股票轉讓與信託公司(AST或計劃代理)，作為管理該計劃的股東的代理人，否則登記所有人將收到新發行的普通股 ，用於基金普通股的所有分紅。如果普通股的登記所有人選擇不參與該計劃，他們將獲得以支票支付的所有股息，由AST作為股息支付代理直接郵寄給他們(或者，如果股票持有在 Street或其他代名人名下，則寄給該代名人)。
股東可以選擇不參與該計劃，並通過發送書面指示 或聯繫作為股息支付代理的AST，按以下地址獲得所有現金股息。
參與計劃完全是自願的，可在股息記錄日期之前聯繫計劃代理，隨時終止或恢復，不受懲罰；否則，此類終止或恢復將對任何隨後宣佈的股息生效。一些經紀人可能會自動選擇代表股東接受現金，並可能為他們將現金再投資於基金的額外普通股。計劃代理將為計劃下的每個股東開立一個賬户，其名稱與登記這些股東的普通股的名稱相同。
每當基金宣佈以現金支付股息時，計劃的非參與者將獲得現金，計劃的參與者將獲得等值的普通股。普通股將由計劃代理人通過從基金收到額外的未發行但授權的普通股(新發行的普通股 股)來獲得。貸記每個參與者賬户的新發行普通股數量將通過將股息的美元金額除以(I)在聲明日期確定的每股普通股資產淨值和(Ii)截至聲明日紐約證券交易所(NYSE)正常交易收盤時的每股普通股市場價格中的較小者來確定。計劃代理維護計劃中的所有股東帳户，並提供帳户中所有交易的書面確認，包括股東需要的税務記錄信息。每個計劃參與者賬户中的普通股將由計劃代理人代表計劃參與者持有，每個股東代表將包括根據計劃購買或收到的股份。計劃代理人將根據參與者的指示將所有委託書徵集材料轉發給參與者，並對根據計劃持有的股票的委託書進行投票。如果股東(如銀行、經紀人或代名人)為其他實益所有人持有股份，則計劃代理人將根據不時由登記股東名稱證明併為參與計劃的實益所有人的賬户持有的普通股數量來管理計劃。基金直接發行的普通股將不會收取經紀費。
股息的自動再投資不會免除參與者可能因此類股息而支付(或被要求扣繳)的任何聯邦、州或地方所得税。因此，參與者收到的任何再投資於額外普通股的應税股息
| 半年度報告 | 39 |
補充信息(未經審計)(續)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
將繳納聯邦(可能還有州和地方)所得税，即使該參與者不會收到用於支付此類税款的相應金額的現金。通過計劃代理請求出售股票的參與者需繳納2.50美元的銷售費，並支付每售出一股0.05美元的經紀佣金。基金保留修改或終止本計劃的權利。該計劃對參與者沒有直接的服務費；但是，基金保留修改該計劃的權利，將參與者應支付的服務費包括在內。有關本計劃的所有信件應寄至美國股票轉讓與信託公司 ，LLC 6201 15的計劃代理人這是布魯克林大道，郵編：11219；電話：
股東忠誠度計劃
為了促進公司股東的忠誠度和長期利益的一致，投資顧問通過其股東忠誠度計劃( 計劃)向購買和持有公司普通股至少12個月的股東提供激勵。要參與該計劃，現有股東必須在該計劃的管理人Maxim Group，LLC(Maxim？)開立一個帳户(帳户？)。隨後，如果參與者在規定的交易期內向該賬户出資購買股票，投資顧問將支付相當於參與者出資2%的相應出資。例如，如果參與者在規定的交易期內向賬户 貢獻10,000美元購買股票，顧問將相應貢獻200美元，為參與者購買額外的股票(紅利股票)。此外，計劃參與者在根據計劃購買股票時不需要 支付任何慣常的出售佣金或分銷費。投資顧問將承擔與該計劃有關的經紀費用。雖然通過參與者出資獲得的公司普通股 部分將立即歸屬，但紅股將在購買紅股之日起一週年後方可歸屬。既得股份將存放在帳户中，紅利股份將存放在Maxim的帳户中，以滿足股東的有條件利益。根據該計劃，參與者必須在首次認購中購買價值至少10,000美元的股票，在隨後的每次認購中購買至少5,000美元， 除非投資顧問自行決定允許較低金額的認購。如果公司的普通股以折扣價交易, Maxim將代表公開市場購買的參與者購買普通股。如果公司的普通股以溢價交易，Maxim可以代表公開市場購買的參與者購買普通股，或者公司可以向股東出售普通股
通過招股説明書或其他方式推出的忠誠度計劃。根據該計劃購買的股票獲得的所有股息將自動通過該計劃進行再投資。參與者在支付給既得股份持有人的股息中的權益將立即歸屬。參與者在支付給紅股持有人的股息中的權益將在滿足紅股歸屬要求的同時歸屬。此外，對於支付給以參與者出資購買的股票持有人的股息，投資顧問將從股息再投資金額中提取相當於股息金額2%的相應股息。Maxim維護該計劃中的所有股東賬户，並提供賬户中所有交易的書面確認，包括股東需要的税務記錄信息。每個計劃參與者賬户中的股份將由Maxim代表計劃參與者持有，每個股東代表將包括根據計劃購買或收到的股份。Maxim將向 參與者轉發所有委託書徵集材料，並根據參與者的指示為根據該計劃持有的股票投票委託書。如果股東(如銀行、經紀人或被指定人)為其他受益所有人持有股份，Maxim 將根據參與計劃的受益所有人的帳户不時由登記股東的姓名證明的普通股數量來管理計劃。本公司和投資顧問保留修改或終止本計劃的權利。幫助使投資顧問員工的利益與公司股東的利益保持一致, Investment Adviser為其 員工提供類似的計劃。該計劃的參與者應該知道，他們在該計劃下收到的紅股構成了他們的應税收入。此外，此類參與者還應為構成其計劃賬户中持有的普通股股份的應税收入的任何分配部分繳税，無論此類普通股股份是否已落入參與者手中。如果本計劃項下的任何付款或分配需要繳納美國聯邦、州或地方税，本公司、本公司的任何參與關聯公司或本計劃的代理可通過(1)扣留分配給參與者賬户的股票，(2)從參與者的賬户中扣除現金，或(3)從參與者可能獲得的任何其他補償中扣除現金，來履行其預扣税款義務。計劃參與者應諮詢其税務顧問，瞭解參與計劃對其造成的税務後果。該計劃可能會激勵股東向公司投資更多金額。由於投資顧問的管理費是根據公司資產的百分比計算的，因此該計劃
| 40 | 半年度報告 |
其他信息(未經審計)(已完成)
| June 30, 2022 | 高地收入基金 | |
如果資產基礎增加導致的管理費增加抵消了與建立和維護計劃相關的成本，則投資顧問的淨收入將會增加。
將建議書呈交股東表決
基金股東年會於2022年6月14日召開。以下是提交給股東在 會議上表決的提案和投票結果的摘要。
建議書
選舉伊桑·鮑威爾和布萊恩·A·沃德為信託基金的I類受託人，任期三年，於2025年年會上屆滿，或直至他的繼任者被基金普通股(僅關於布萊恩·A·沃德)的持有人正式選出並符合資格為止。 和5.375%的A系列累計優先股。
| 被提名人/受託人 |
數量 股票 投票結果 |
百分比 的 傑出的 股票 |
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| 伊桑·鮑威爾 |
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| 為 |
3,749,693 | 97.37 | % | |||||
| 被扣留 |
101,430 | 2.63 | % | |||||
| 布萊恩·A·沃德 |
||||||||
| 為 |
54,462,181 | 89.70 | % | |||||
| 被扣留 |
6,252,589 | 10.30 | % | |||||
| 半年度報告 | 41 |
有關此報告的重要信息
投資顧問
高地 資本管理基金顧問公司，L.P.
300新月閣，700套房
德克薩斯州達拉斯 75201
傳輸代理
美國股票轉讓與信託公司，有限責任公司
第15大道6201號
紐約布魯克林，郵編：11219
承銷商
NexPoint證券公司
300新月閣，700套房
德克薩斯州達拉斯，郵編75201
保管人
紐約梅隆銀行
格林威治街240號
紐約州紐約市，郵編：10286
獨立註冊公眾
會計師事務所
科恩公司
歐幾裏得大道1350號，800號套房
俄亥俄州克利夫蘭，郵編44115
基金律師
K&L Gates LLP
林肯街1號
馬薩諸塞州波士頓，郵編02111
自2021年1月1日起，基金股東報告的紙質副本將不再郵寄。相反， 這些報告將在https://www.highlandfunds.com/literature/，上提供，每次將報告發布到網站時，您都會收到通知並提供鏈接。您可以隨時要求從基金或您的金融中介機構免費接收紙質報告。有關如何查閲基金股東報告或索取紙質副本的其他資料，請致電股東服務部：1-800-357-9167.
基金用來確定如何投票與其投資組合證券有關的代理人的政策和程序的説明，以及基金在截至6月30日的最近12個月期間的代理投票記錄，可通過以下方式獲得：(I)免費，如有要求，可致電1-800-357-9167和(Ii)美國證券交易委員會網站http://www.sec.gov.
基金在每個財政年度的第一季度和第三季度向證券交易委員會提交其完整的投資組合持有量時間表，作為該期間結束後60天內N-Port表格報告的一個證物。基金的表格N-Port可在委員會的網站http://www.sec.gov上查閲，也可在委員會設在華盛頓特區的公共資料室查閲和複製。有關公共資料室的信息，請致電 1-800-SEC-0330.股東也可以通過訪問該基金的網站www.Highlandfunds.com獲取N-Port表格。
附加信息聲明包括有關基金受託人的附加信息，可根據 要求免費獲取，請致電1-800-357-9167.
| 42 | 半年度報告 |
高地基金
C/o美國股票轉讓與信託公司
第15大道6201號
紐約布魯克林，郵編：11219
| 高地收入基金 | 半年度報告，2022年6月30日 |
| Www.highlandfunds.com | HFRO-SAR-0622 |
項目2.道德守則
不適用。
項目3.審計委員會財務專家。
不適用。
第4項委託人 會計師費用和服務
不適用。
項目5.上市註冊人審計委員會
不適用 。
項目6.投資
| (a) | 截至報告期末的非關聯發行人證券投資明細表 包括在根據本表格第1項提交給股東的半年度報告中。 |
| (b) | 不適用。 |
第7項：披露代理投票政策和封閉式管理投資公司的程序。
不適用。
項目8.封閉式管理投資公司的投資組合經理。
截至本文件提交之日，在高地收益基金(註冊人)最近提交的N-CSR表格年度報告中，根據本項目(A)(1)段確定的任何投資組合管理人均未發生變化。
第九項封閉式管理投資公司及關聯購買人購買股權證券。
在本報告所述期間，關聯採購商進行了購買：
股權證券的關聯購買
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期間1 |
(A)總數數的股份購得 | (b)平均值支付的價格每股 | (C)總計數量股票購買方式為第 部分公開地宣佈計劃或節目 | (d)近似值美元價值的股份可能還會 購得在.之下計劃或節目 | ||||||||||||
| 2022年1月1日至2022年1月31日 | 635,201 | 11.0189457 | 635,201 | 12,001,130 | ||||||||||||
| 2022年2月1日至2022年2月29日 | 475,820 | 11.4852089 | 475,820 | 6,536,238 | ||||||||||||
| March 1, 2022 to March 31, 2022 | 559,084 | 11.690977 | 559,084 | - | ||||||||||||
| April 1, 2022 to April 31, 2022 | - | - | - | - | ||||||||||||
| May 1, 2022 to May 31, 2022 | - | - | - | - | ||||||||||||
| June 1, 2022 to June 30, 2022 | - | - | - | - | ||||||||||||
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| 總計 |
1,670,105 | 11.3768 | 1,670,105 | - | ||||||||||||
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| 1 | 2021年10月13日，董事會批准在六個月內回購價值4,000萬美元的本公司普通股。 |
項目10.將事項提交擔保持有人表決
股東向註冊人董事會推薦被提名人的程序並無重大改變。
項目11.控制和程序
(A)註冊人的主要執行人員和主要財務官或履行類似職能的人員已得出結論，註冊人的披露控制和程序(如1940年法案(17 CFR 270.30a-3(C)規定的規則30a-3(C)所界定)自包括本款要求披露的報告提交之日起90天內有效，根據他們對這些控制和程序的評價，根據1940年 法案規則30a-3(B)(17CFR 270.30a-3(B))和《交易法》規則13a-15(B)或15d-15(B)(17CFR 240.13a-15(B)或240.15d-15(B))。
(B)在本報告所涉期間，註冊人對財務報告的內部控制(根據1940年法案(17 CFR 270.30a-3(D))規則30a-3(D)的規定)沒有發生任何變化，對註冊人對財務報告的內部控制產生了重大影響，或很可能對註冊人的財務報告內部控制產生重大影響
第十二項封閉式管理投資公司證券借貸活動披露
(a)
| (1) | 證券借貸活動總收入：0美元 |
| (2) | 證券借貸活動和相關服務的所有費用和/或補償：0美元 |
| (3) | 總費用/補償：0美元 |
| (4) | 證券借貸活動淨收益：27,571美元 |
(B)登記人最多可將登記人由基金託管人持有的總資產的331/3%借給某些合資格的經紀，但登記人或顧問特別指明為不可用的證券除外。通過出借其投資證券，註冊人試圖通過收取貸款利息來增加其淨投資收入。所借出證券的市場價格可能出現的任何收益或損失以及在貸款期限內宣佈的任何利息或股息將計入註冊人的賬户。如果證券的借款人在財務上倒閉，可能會出現證券追回延遲甚至喪失抵押品權利的風險。如果抵押品的價值低於所借證券的價值，也可能出現風險。在進行證券借貸交易時，註冊人收到現金或其他證券作為抵押品，其金額等於或超過所借出證券相對於美國政府或其機構的當前市值的100%、所借出證券當前市值相對於美國證券的102%、所借出證券相對於外國證券當前市值的105%。作為抵押品收到的任何現金通常由基金的託管人以證券借貸代理的身份進行投資。非現金抵押品不在註冊人的資產負債表中披露，因為它由貸款代理代表註冊人持有，註冊人沒有能力對這些證券進行再質押。抵押品所得股息的一部分可退還給證券的借款人，其餘部分由作為證券借出代理的基金託管人平分。, 和註冊人。
項目13.證物
| (a)(1) |
不適用。 | |
| (a)(2) |
根據1940年法案規則30a-2(A)和2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節的規定，本證書附於本文件。 | |
| (a)(3) |
不適用。 | |
| (a)(4) |
不適用。 | |
| (b) |
根據1940年法案規則30a-2(B)和2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節的規定，本證書附於本文件。 | |
簽名
根據經修訂的1934年《證券交易法》和經修訂的1940年《投資公司法》的要求，註冊人已正式 促使本報告由經正式授權的簽署人代表其簽署。
| 高地收益基金 | ||
| (簽署及標題)： | /s/ Frank Waterhouse | |
| 弗蘭克·沃特豪斯 | ||
| 財務主管、首席執行官 和首席財務會計官 | ||
日期：2022年9月8日
根據經修訂的1934年《證券交易法》和經修訂的1940年《投資公司法》的要求，本報告已由以下注冊人以登記人的身份在指定日期簽署。
| (簽署及標題)： |
/s/ Frank Waterhouse | |
| 弗蘭克·沃特豪斯 | ||
| 財務主管、首席執行官 和首席財務會計官 |
日期：2022年9月8日