本節總結了自2021年12月31日以來的某些變化。此信息可能不會反映您購買基金股票後發生的所有更改。
2022年6月9日，AFT的股東投票決定改變AFT對貸款的基本投資限制。自2022年6月9日起，AFT對貸款的基本投資限制如下：
提供貸款，但《投資公司法》允許的情況除外，由有管轄權的監管機構不時解釋、修改或以其他方式允許。
除上文所述外，自各基金的上一份年度報告以來，未經股東批准的投資政策沒有任何變化。
AFT的投資目標是尋求當期收益和保本。AFT尋求通過主要投資於向債務評級低於投資級的公司發放的優先擔保貸款(“高級貸款”)和具有類似特徵的投資來實現其投資目標。優先貸款通常擁有第一留置權，並按浮動基礎貸款利率加利差定期確定的利率支付利息。這些基本貸款利率主要是倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)；但也可以使用有擔保隔夜融資利率(SOFR)或一家或多家美國主要銀行提供的最優惠利率和商業貸款人使用的存單利率。優先貸款通常發放給美國，在有限的程度上，
非美國
在不同行業和地理區域經營的公司、合夥企業和其他商業實體(“借款人”)。AFT尋求通過有紀律的信貸選擇方法來產生當前收入和保值資本，在正常市場條件下，將至少80%的“管理資產”投資於浮動利率優先貸款和具有類似經濟特徵的投資。基金對“管理資產”的定義是：基金的總資產(包括可歸因於基金可能發行的任何優先股或基金借入或發行的票據的任何資產)減去基金應計負債的總和，包括應計利息和累計股息(借款或發行票據的負債和優先股清算優先權除外)。
這一80%的政策和AFT的投資目標不是根本的，AFT董事會可能會在至少60天前向股東發出書面通知後對其進行修改。AFT的部分投資目標是尋求資本保值。AFT實現保本的能力可能會受到其對具有投機特徵的信貸工具的投資的限制。不能保證AFT會實現其投資目標。
該基金尋求通過主要投資於高級貸款和具有類似經濟特徵的投資來實現其投資目標。優先貸款擁有優先留置權，通常支付的利率是在浮動基礎貸款利率的基礎上定期確定的，外加溢價。借款人可以獲得優先貸款，其中包括為現有債務進行再融資，以及用於收購、股息、槓桿收購和一般企業用途。該基金通常以最近發放的高級貸款為投資目標，這些貸款具有結構性特徵，包括更強有力的貸款人保護，對投資者更有利。這些高級貸款提供最低優惠券(稱為“下限”)，以幫助在下降或固定利率環境下保護基金的收入。基金還可通過投資於互換產品，包括單一名稱信用違約互換、單一名稱貸款信用違約互換、總回報互換、抵押貸款債券(包括合成抵押貸款債券)、逆回購協議和其他類似交易，尋求獲得高級貸款。
該基金可投資於次級貸款。基金可投資於不良證券，包括在二級市場購買的貸款，而這些不良證券是破產程序的標的，或在基金收購時因本金及/或利息的償還而出現違約或有違約風險。本基金可投資於美元及
非美國
位於世界任何地方的發行人以及在任何行業經營的發行人的美元計價證券。
46|半年度報告
基金可投資於任何期限的債務證券，包括永久證券，但不會管理其投資組合以維持目標美元加權平均期限水平。在正常市況下，顧問預期平均存續期維持在一年以下(包括預期槓桿的影響)。
基金目前利用一項信貸安排的槓桿來推動這一投資戰略。
為了實現基金的投資目標，該顧問積極構建和管理高級貸款和其他投資組合。該顧問的投資過程是嚴謹、積極和持續的。對投資組合中每一項投資的密切監控為做出買入、賣出和持有決策提供了前瞻性。該顧問使用了它認為的一種保守方法，專注於信貸基本面、抵押品覆蓋率和結構優先級。顧問還可以利用行業分析來評估可能影響借款人未來產生現金的潛在能力的行業趨勢和特徵，以及盈利能力、資產價值、財務需求和潛在負債。顧問對其信貸投資選擇過程採取了嚴格的做法，在該過程中對借款人的信用評級進行了評估，但不被視為選擇的唯一或決定性因素。顧問在選擇信貸時使用的標準可能包括評估高級貸款是否有充分的抵押或過度抵押，以及它是否有足夠的收益和現金流來及時償還借款人的債務。該顧問預計將獲得對廣泛行業以及不同特徵和回報狀況的借款人的敞口。
與對高級貸款和其他債務投資的投資類似，顧問對基金對結構性產品的投資，包括對貸款抵押債券的投資，堅持有紀律的做法。顧問將尋求選擇結構化產品，這些產品的結構良好，並以高級貸款為主的投資組合為抵押，顧問認為這些產品具有足夠的質量、多樣性和數額，以支持這一結構，並充分擔保基金購買的部分。同樣，當基金進行掉期交易或其他衍生交易時，顧問將評估交易對手的信譽和參考資產的投資特點。
AIF的主要投資目標是尋求當期收入，次要目標是保本。AIF尋求實現其投資目標，主要是根據絕對和相對價值考慮以及對信貸市場的分析，在不同類型的信貸工具之間分配其資產。這種動態分配AIF資產的能力可能會導致AIF的投資組合集中於特定類型的信貸工具(如高級貸款或高收益公司債券)，而大幅減少對其他類型信貸工具的投資。在正常市況下，AIF至少80%的“受管資產”會投資於信貸工具和類似經濟特徵的投資.就本政策而言，“信貸工具”包括優先貸款、次級貸款、高收益公司債券、票據、票據、債權證、不良證券、夾層證券、結構性產品(包括但不限於債務抵押債券(CDO)、貸款抵押債券(CLO)及資產支持證券)、銀行貸款、公司貸款、可轉換及優先證券、政府及市政債券、按揭支持證券、回購協議，以及其他類似性質的固定收益工具，如期權、遠期合約、期貨合約或掉期協議等衍生工具。基金對“管理資產”的定義是：基金的總資產(包括可歸因於基金可能發行的任何優先股或基金借入或發行的票據的任何資產)減去基金應計負債的總和，包括應計利息和累計股息(借款或發行票據的負債和優先股清算優先權除外)。
80%的政策和AIF的投資目標不是根本的，AIF董事會可能會在至少60天前向股東發出書面通知後改變。AIF將尋求在與其主要投資目標一致的程度上保存資本。AIF實現資本保值的能力可能受到其對具有投機特徵的信貸工具的投資的限制。不能保證AIF會實現其投資目標。
評級低於CAA或CCC的證券
。AIF採取了一項政策，將不超過20%的管理資產投資於被穆迪或CCC評級為CAA或更低或被標準普爾或惠譽評級更低的信貸工具。未評級的信貸工具不受這一政策的約束。
半年度報告|47
結構化產品
。AIF採取了一項政策，將不超過20%的管理資產投資於結構性產品。
流動性不足的投資
。AIF採取了一項政策，將不超過25%的管理資產投資於顧問認為流動性不佳的證券。
顧問尋求實現基金的投資目標，主要是根據絕對和相對價值考慮及其對信貸市場的分析，在不同類型的信貸工具之間分配基金資產。基金的投資主要包括高級貸款和公司債券。然而，基金為顧問提供了靈活性，可以根據其對信貸市場的分析投資於不同類型的信貸工具。這種動態分配基金資產的能力可能導致基金的投資組合集中於一種特定類型的信貸工具(如高級貸款或公司債券)，而大大減少對其他類型信貸工具的投資。
該基金可投資於次級貸款。基金可投資於不良證券，包括在二級市場購買的貸款，而這些不良證券是破產程序的標的，或在基金收購時因本金及/或利息的償還而出現違約或有違約風險。該基金可作出以下投資
非美國
包括新興市場發行人在內的實體，但預計將對外國發行人進行任何投資，主要是以美元計價的證券。
基金保留投資於任何期限信貸工具的權利。基金保留投資於任何期限的信貸工具的權利。預計基金投資組合的存續期將低於整個“垃圾債券”市場。存續期是衡量債券或基金的投資組合對利率變化的敏感度。
基金目前利用一項信貸安排的槓桿來推動這一投資戰略。
為了實現基金的投資目標，顧問將積極建立和管理信貸工具和其他投資的組合。顧問將根據絕對和相對價值考慮及其對信貸市場的分析，定期重新平衡基金在不同類型信貸工具之間的資產分配，以尋求優化基金對信貸工具的配置，顧問認為這些工具能夠在投資時現有的市場條件下有助於實現基金的投資目標。
該顧問的投資過程是嚴謹、積極和持續的。對投資組合中每一項投資的密切監控為做出買入、賣出和持有決定提供了基礎。該顧問使用了它認為的一種保守方法，專注於信貸基本面、抵押品覆蓋率和結構優先級。該顧問還可以利用行業分析來評估可能影響發行人未來潛在的現金產生能力的行業趨勢和特徵，以及盈利能力、資產價值、財務需求和潛在負債。顧問對其信貸投資選擇過程採取了嚴格的做法，在此過程中，發行人的信用評級得到評估，但不被視為選擇的唯一或決定性因素。顧問在選擇信貸時使用的標準可能包括評估發行人的債務是否有充分的擔保或過度擔保，以及它是否有足夠的收益和現金流來及時償還債務。該顧問預計將獲得對廣泛行業以及不同特徵和回報狀況的發行人的敞口。
與其對其他信貸工具的投資類似，該顧問對基金對結構性產品的投資堅持有紀律的做法。顧問將尋求選擇結構化產品，這些產品結構良好，並以信貸工具或其他資產的投資組合為抵押，顧問認為這些資產具有足夠的質量、多樣性和數額，以支持這一結構，並充分擔保基金購買的工具。同樣，當基金進行掉期交易或其他衍生交易時，顧問將評估交易對手的信譽和參考資產的投資特點。
48|半年度報告
。投資普通股涉及某些風險，基金可能因各種原因而無法實現其預期結果，其中包括基金可能無法按預期安排其投資結構。因為你在基金的投資價值會波動，所以你會有賠錢的風險。除其他外，如果基金的投資價值下降，你的投資將會價值下降。你的普通股的價值也將受到基金成功實施其投資戰略的能力以及市場、經濟和其他條件的影響。與任何證券一樣，您的投資也有可能完全損失。
優先貸款的評級通常低於投資級，也可能沒有評級。因此，與高級貸款相關的風險與低於投資級固定收益工具的風險相似，儘管高級貸款是優先和有擔保的，而其他低於投資級的固定收益工具通常是從屬或無擔保的。由於發行人的信用風險，對評級低於投資級別的高級貸款的投資被視為投機性的。這類發行人被認為比投資級發行人更有可能拖欠欠基金的利息和本金，這種違約可能會減少基金的資產淨值和收入分配。經濟低迷通常會導致更高的
不付款
利率，高級貸款可能會在違約發生之前失去顯著的市場價值。此外，用於擔保高級貸款的任何特定抵押品可能會貶值或變得缺乏流動性，這將對高級貸款的價值產生不利影響。優先貸款面臨許多風險，包括流動性風險和投資於低於投資級的固定收益工具的風險。
。全球經濟和金融市場日益相互關聯，這增加了一個國家或地區的狀況可能對另一個國家或地區的發行人產生不利影響的可能性。影響總體經濟的條件，包括地方、地區或全球層面的政治、社會或經濟不穩定，也可能影響證券的市場價值。健康危機，如大流行病和流行病，以及其他中斷預期事件進程的事件，如自然災害、戰爭或內亂、恐怖主義行為、停電和其他不可預見的外部事件，以及公眾對這些疾病或事件的反應或恐懼，都可能對基金的投資和資產淨值產生不利影響，並可能導致市場波動加劇。例如，各國政府對此類疾病或事件可能採取的任何預防性或保護性行動都可能導致業務中斷、無法獲得原材料、供應品和零部件，以及基金投資的發行人的業務減少或中斷。此類疾病或事件的發生和懸而未決可能會對特定國家或世界範圍內的經濟和金融市場產生不利影響。
病毒在全球的快速傳播
新冠肺炎
這一流行病及其變種導致金融市場波動；流動性減少；對國際旅行以及在某些情況下對當地旅行的限制；企業運營嚴重中斷(包括企業關閉)；醫療保健系統緊張；供應鏈、消費者需求和僱員供應中斷；關於這一大流行病的持續時間和長期影響普遍存在不確定性。一些經濟部門和個人發行人遭受了特別大的損失。此外，
新冠肺炎
大流行病可能導致經濟衰退或衰退、國內外政治和社會不穩定、外交和國際貿易關係受損以及證券市場的波動性增加和/或流動性減少。發展中國家或新興市場國家可能更受
新冠肺炎
這可能是因為它們的保健系統不太成熟，控制或減輕這一大流行的影響的能力可能較差。目前尚不清楚疫情的最終經濟後果，以及對經濟、市場、行業和個人發行者的長期影響。政府為減輕大流行的經濟影響而採取的行動導致政府赤字和債務大幅增加，其長期後果不得而知。這個
新冠肺炎
大流行病可能對基金投資的價值和流動性產生不利影響，並對業績產生不利影響。此外，埃博拉病毒的爆發
COVID-19，
以及為減輕其影響而採取的措施，可能會導致基金服務提供者向基金提供的服務中斷。
俄羅斯於2022年2月24日對烏克蘭發動了大規模入侵，大大放大了本已存在的地緣政治緊張局勢。對這種軍事行動的實際和威脅反應可能肯定會影響市場
半年度報告|49
大宗商品和各種發行人，並可能對全球市場產生間接影響。軍事行動的範圍和持續時間、由此實施的制裁和採取的其他懲罰性行動，以及由此造成的未來市場混亂，包括歐洲股市的下跌和俄羅斯主權債務的價值，都不容易預測，但可能是巨大的。俄羅斯的軍事行動或其他行動(包括網絡攻擊和間諜活動)造成的任何此類幹擾，或由此產生的對這類活動的實際和威脅反應，包括升級和更廣泛的軍事衝突、購買和融資限制、抵制或改變消費者或購買者的偏好、制裁、關税或網絡攻擊，都可能影響全球經濟和基金在各個市場的投資。
優先貸款有以下風險：
不付款
指預定的利息或本金。諸如此類
不付款
這將導致基金收入減少，投資價值減少，基金資產淨值可能減少。不能保證在下列情況下，任何獲得優先貸款的抵押品的清算將滿足借款人的義務
不付款
或者抵押品可以隨時清償。如果借款人破產或資不抵債，基金實現高級貸款抵押品的好處的能力可能會受到延誤或限制。在借款人破產或資不抵債的情況下，獲得高級貸款的抵押品可能會失去其全部或幾乎所有價值。有些優先貸款的風險是，根據欺詐性轉易或其他類似的法律，法院可能會將這些優先貸款置於借款人目前或未來的債務之下，或採取其他損害優先貸款持有人的行動，包括在某些情況下，使該等優先貸款無效或將先前支付的利息退還給借款人。
與許多其他類型的證券相比，大多數高級貸款的信息可能不那麼容易獲得和可靠，包括根據1933年法案登記的交易中發行的證券或根據1934年證券交易法登記的證券。因此，顧問將主要依靠自己對借款人信用質量的評估，而不是任何可用的獨立來源。因此，基金將特別依賴顧問的分析能力。
總的來説，高級貸款的二級交易市場並不發達。某些高級貸款可能不存在活躍的交易市場，這可能會使其難以估值。流動性不足和不利的市場狀況可能意味着，基金可能無法迅速或以公平的價格出售高級貸款。在某些高級貸款確實存在二級市場的情況下，這些貸款的市場可能會受到不規律的交易活動、較大的買賣價差和延長的貿易結算期的影響。
優先貸款通常不根據1933年法案註冊，通常包含對轉售的某些限制，不能公開出售。優先貸款通常需要從超額現金流中提前還款，或者允許借款人在選舉時償還。借款人的還款程度，無論是作為合同要求還是他們的選擇，都無法準確預測。因此，實際到期日可能大大少於投資綜合明細表中所述的到期日。
基金可透過轉讓或參與方式取得優先貸款。轉讓的買受人通常繼承轉讓機構的所有權利和義務，並根據信貸協議成為債務債務的貸款人；然而，買受人的權利可能比轉讓機構的權利受到更多限制，基金可能無法單方面強制執行貸款和任何相關抵押品的所有權利和補救辦法。一般來説，參與是一種僅與機構參與利息的合同關係，而不是與借款人的合同關係。參與的賣家通常包括銀行、經紀自營商和其他金融和貸款機構。在購買參與權時，基金一般無權強制借款人遵守貸款協議的條款，基金不得直接受益於支持其購買參與權的債務的抵押品。因此，基金將面臨借款人和出售參與權的機構的信用風險。此外，在購買貸款辛迪加的參與時，基金將無法對借款人或他們購買的高級貸款的質量進行盡職調查，而如果他們直接投資於高級貸款，基金本來會進行的參與，這可能導致基金在借款人或高級貸款方面面臨更大的信貸或欺詐風險。
50|半年度報告
。次級貸款通常面臨與優先貸款投資相關的類似風險，不同之處在於此類貸款在償付和/或留置權優先順序上低於第一留置權持有人。在次級貸款違約的情況下，第一優先留置權持有人對貸款的基礎抵押品有優先求償權。次級貸款面臨額外風險，即借款人的現金流和抵押貸款或債務的財產(如有)在借款人的優先無擔保債務或優先擔保債務生效後，可能不足以支付預定付款。對於次級無擔保貸款或債務來説，這種風險通常更高，這些貸款或債務沒有任何特定抵押品的擔保權益作為擔保。次級貸款通常比高級貸款有更大的價格波動，流動性可能較低。
。基金預期其大部分資產將投資於高級貸款、次級貸款和其他評級低於投資級的債務工具。
非投資性
評級固定收益證券或可轉換證券，通常被稱為“垃圾債券”、“槓桿貸款”或“高收益”證券，是被主要評級機構評級低於投資級的債務證券，或者是顧問認為具有可比質量的未評級證券。在總體上提供更多收入和獲利機會的同時，
非投資性
等級債務證券和類似的債務工具可能比信用評級較高的證券或工具面臨更大的風險，包括高違約風險。高收益證券的信用評級不一定涉及其市值風險，評級可能會不時改變，無論是積極的還是消極的，以反映發行人財務狀況的發展。高收益證券和類似工具通常被認為是投機性的，因為發行人根據義務條款及時償還本金和支付利息或股息的能力，可能比評級較高的證券具有更大的信用風險。較低級別的證券和類似的債務工具可能特別容易受到經濟低迷的影響。長期或加深的經濟衰退可能會對發行此類證券和類似債務工具的借款人償還本金和支付工具利息的能力產生不利影響，增加違約的發生率，並嚴重擾亂證券和類似債務工具的市場價值。
。基金可能投資的一些貸款或債務是“低成本”貸款或債務，這意味着這些貸款或債務包含的財務維持契約少於其他貸款或債務(在某些情況下，沒有)，也不包括允許貸款人監測借款人業績並在違反某些標準時宣佈違約的條款。基金對Covenant-Lite貸款的投資可能會阻礙重新定價與發行人相關的信用風險的能力，並降低重組有問題的貸款和減少潛在損失的能力。基金在行使其持有的低成本貸款或債務的權利方面也可能遇到困難、費用或拖延。由於這些風險，基金面臨的損失可能會增加，從而可能對基金造成不利影響。
。信用風險是指基金投資組合中的一種或多種債務證券價格下跌或到期時無法支付利息或本金的風險，因為該證券的發行人的財務狀況下降。雖然借款人的資本結構中的高級職位可以為基金對高級貸款的投資提供一些保護，但仍然可能發生損失，因為高級貸款的市場價值受到借款人的信譽以及一般經濟和特定行業條件的影響。就基金投資於低於投資級證券的程度而言，它將比投資於投資級證券的基金面臨更大的信用風險。與較高級別證券的價格相比，較低級別證券的價格對負面發展更敏感，例如發行人收入下降或整體經濟低迷。此外，基金可能會使用信貸衍生工具，一旦衍生工具的證券違約，基金可能會承受額外的風險。
。在利率下降期間，借款人可以提前行使提前償還本金的選擇權。對於固定利率證券，這類付款往往發生在利率下降期間，這可能需要基金再投資於收益率較低的證券，從而可能導致基金的收入和對股東的分配減少。這就是所謂的提前還款或“催繳”風險。低於投資級的證券通常具有贖回功能，只有在滿足某些規定條件的情況下，發行人才能在其聲明到期日之前的日期以指定價格(通常高於面值)贖回證券(“贖回保護”)。例如，如果發行人能夠以較低的成本為債務進行再融資，則發行人可以贖回低於投資級的證券
半年度報告|51
利率下降或發行人信用狀況改善。次級貸款通常沒有贖回保護。對於基金購買的溢價債券(以超過面值或本金價值的價格獲得的債券)，提前還款風險可能會增加。
優先貸款受到提前還款風險的影響，通常沒有通知保護。借款人預付高級貸款的程度，無論是作為合同要求還是在他們選擇的情況下，可能會受到一般商業條件、借款人的財務狀況和高級貸款投資者的競爭條件等的影響。出於這些原因，無法準確預測提前還款。在預付部分或全部款項後，基金獲得利息收入的未償債務將減少。基金可能無法以與預付貸款一樣優惠的條件將收到的收益再投資。
。基金投資的市場價格將隨着利率和其他因素的變化而變化。在利率下降期間，固定利率工具的市場價格通常會上升。相反，在利率上升期間，這類工具的市場價格通常會下降。由於目前處於低利率時期，基金可能面臨更大的利率上升風險。對於期限較長的工具，固定利率信貸工具市場價格的波動幅度通常更大。基金投資的市場價格波動不會影響基金已經擁有的工具所產生的利息收入，但將反映在基金的資產淨值中。此外，一些信貸工具可能會讓發行人在基於LIBOR或SOFR的利率和基於銀行最優惠利率的利率之間進行選擇，這可能會對基金的資產淨值產生影響。基金可以利用某些策略，包括互換投資，目的是降低投資組合的利率敏感性，減少基金面臨的利率風險，儘管不能保證它會這樣做，也不能保證這種策略如果被利用，就會成功。
。基金可投資於採用或可能採用以倫敦銀行同業拆息(LIBOR)為基礎的浮動利率的金融工具，LIBOR是主要國際銀行之間短期歐洲美元存款的拆借利率。負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，希望逐步停止使用LIBOR。自那以後，FCA和LIBOR的管理人ICE Benchmark Administration宣佈，大多數LIBOR設置將在2021年底之後不再發布，但最廣泛使用的美元LIBOR設置將繼續發佈，直到2023年6月30日。倫敦銀行間同業拆借利率設定的子集可能會在這些日期之後在“綜合”的基礎上發佈，但任何此類發佈都可能被視為不能代表標的市場。根據紐約聯邦儲備銀行另類參考利率委員會(由主要衍生品市場參與者及其監管機構組成)的建議，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)已開始發佈有擔保的隔夜融資利率(簡稱SOFR)，旨在取代美元LIBOR。其他貨幣替代參考匯率的提議也已公佈或已開始公佈。市場正處於發展過程中，以應對這些新利率。
儘管金融監管機構和行業工作組建議了替代參考利率，如歐洲銀行間同業拆借利率、英鎊隔夜銀行間平均利率和有擔保的隔夜融資利率，但有關替代利率的全球共識仍在發展，修改現有合同或工具以擺脱LIBOR的進程仍在進行中，但仍未完成。取消倫敦銀行同業拆息或更改其他參考利率，或對釐定或監管參考利率的任何其他更改或改革，可能會對與該等參考利率掛鈎的任何證券或付款的市場或價值產生不利影響，從而可能對基金的業績及/或資產淨值造成不利影響。在發行人和貸款人是否願意和有能力在新的和現有的合同或票據中列入經修訂的條款方面，不確定性和風險依然存在。因此，從LIBOR轉向其他參考利率可能會導致與LIBOR掛鈎的市場的波動性和流動性增加，與LIBOR相關的投資或使用LIBOR的發行人的投資價值波動，借款或再融資的難度增加，對衝策略的有效性減弱，可能對基金業績產生不利影響。此外，如果不及時完成實現向替代參考利率有序過渡所需的工作，與預期停止倫敦銀行間同業拆借利率和過渡相關的風險可能會加劇。
。基金一般認為“非流動性證券”是指在正常業務過程中不能在七天內以大約基金在確定其資產淨值時使用的價值出售的證券。這個
52|半年度報告
基金可能無法以與基金在更廣泛交易的情況下出售這些證券的價格接近的價格出售這些證券，因此，由於流動性不足，基金可能不得不在必要時出售其他投資或進行借款交易，以籌集現金以履行其義務。有限的流動資金也會影響證券的市場價格，從而對基金的資產淨值和分配股息的能力產生不利影響。
一些高級貸款不容易銷售，可能會受到轉售的限制。高級貸款一般不在任何國家證券交易所上市，基金可投資的高級貸款可能不存在活躍的交易市場。如果存在二級市場，一些高級貸款的市場可能會出現不規律的交易活動、較大的買賣價差和延長的貿易結算期。基金對其可投資於不容易出售或受轉售限制的證券的資產數額沒有限制。
。基金可投資於屬於破產程序標的的證券，包括在二級市場購買的貸款，或在基金收購時因本金及/或利息的償還而出現違約或有違約風險的證券。對這些不良證券的投資是投機性的，涉及重大風險。
。基金使用槓桿，並可在法律允許的最大程度上將槓桿用於投資和其他一般公司目的。基金可通過發行優先股和/或票據獲得槓桿，也可從銀行和其他金融機構借入資金。該基金還可以通過掉期和其他衍生品綜合獲得槓桿作用。利用槓桿購買更多證券為增加普通股股息創造了機會，但也給普通股股東帶來了風險，包括基金淨收入、分配和/或資產淨值隨市場變化的變異性增加。槓桿是一種投機性技術，使基金面臨比不實施時更大的風險和更高的成本。如果基金使用槓桿，基金投資組合價值的增減將被放大。特別是，槓桿可能會放大利率風險，即如果這些類型證券的市場利率上升(或下降)，投資組合證券的價格將下降(或上升)的風險。因此，槓桿可能導致基金資產淨值發生更大變化，這將完全由基金的普通股東承擔。如果基金投資於有利率下限的高級貸款或其他債務工具，如果利率上升到低於利率下限的水平，基金將不會實現額外收入，但基金的融資成本預計將增加，從而可能導致基金可用於股息或分配的收入水平下降。如果基金髮行優先股和/或票據或從事其他借款，它將不得不支付其股票的股息或票據或借款的利息。, 這將增加支出，並可能減少基金的回報。這些股息支付或利息支出(將完全由普通股股東承擔)可能大於基金相關投資的回報。IMF的槓桿戰略可能不會成功。
。的股份
封閉式
在二級市場交易的投資公司通常以低於其資產淨值的市價交易。這通常被稱為“折價交易”。因此，基金主要是為長期投資者設計的。雖然市場參與者在決定是否購買或出售股份時，一般會考慮基金的資產淨值，但投資者在出售股份時會否變現收益或虧損，將完全視乎出售股份時的市價是高於或低於投資者購買股份的價格而定。由於股票的市價將由市場上的相對供求、一般市場和經濟狀況以及基金無法控制的其他因素決定，基金無法預測股票的交易價格是低於資產淨值還是高於資產淨值。與任何證券一樣，投資完全損失也是可能的。
。投資普通股涉及某些風險，基金可能因各種原因而無法實現其預期結果，其中包括基金可能無法按預期安排其投資結構。由於您在基金的投資價值將會波動，因此存在風險
半年度報告|53
你會賠錢的。除其他外，如果基金的投資價值下降，你的投資將會價值下降。你的普通股的價值也將受到基金成功實施其投資戰略的能力以及市場、經濟和其他條件的影響。與任何證券一樣，您的投資也有可能完全損失。
。全球經濟和金融市場日益相互關聯，這增加了一個國家或地區的狀況可能對另一個國家或地區的發行人產生不利影響的可能性。影響總體經濟的條件，包括地方、地區或全球層面的政治、社會或經濟不穩定，也可能影響證券的市場價值。健康危機，如大流行病和流行病，以及其他中斷預期事件進程的事件，如自然災害、戰爭或內亂、恐怖主義行為、停電和其他不可預見的外部事件，以及公眾對這些疾病或事件的反應或恐懼，都可能對基金的投資和資產淨值產生不利影響，並可能導致市場波動加劇。例如，各國政府對此類疾病或事件可能採取的任何預防性或保護性行動都可能導致業務中斷、無法獲得原材料、供應品和零部件，以及基金投資的發行人的業務減少或中斷。此類疾病或事件的發生和懸而未決可能會對特定國家或世界範圍內的經濟和金融市場產生不利影響。
病毒在全球的快速傳播
新冠肺炎
全球金融危機和相關變種導致金融市場波動；流動性減少；對國際旅行以及在某些情況下對當地旅行的限制；企業運營嚴重中斷(包括企業關閉)；醫療保健系統緊張；供應鏈、消費者需求和員工供應中斷；以及關於這一大流行病的持續時間和長期影響的普遍不確定性。一些經濟部門和個人發行人遭受了特別大的損失。此外，
新冠肺炎
大流行病可能導致經濟衰退或衰退、國內外政治和社會不穩定、外交和國際貿易關係受損以及證券市場的波動性增加和/或流動性減少。發展中國家或新興市場國家可能更受
新冠肺炎
這可能是因為它們的保健系統不太成熟，控制或減輕這一大流行的影響的能力可能較差。目前尚不清楚疫情的最終經濟後果，以及對經濟、市場、行業和個人發行者的長期影響。政府為減輕大流行的經濟影響而採取的行動導致政府赤字和債務大幅增加，其長期後果不得而知。這個
新冠肺炎
大流行病可能對基金投資的價值和流動性產生不利影響，並對業績產生不利影響。此外，埃博拉病毒的爆發
COVID-19，
以及為減輕其影響而採取的措施，可能會導致基金服務提供者向基金提供的服務中斷。
俄羅斯於2022年2月24日對烏克蘭發動了大規模入侵，大大放大了本已存在的地緣政治緊張局勢。對這種軍事行動的實際和威脅反應可能會影響某些商品和各種發行方的市場，並可能對全球市場產生間接影響。軍事行動的範圍和持續時間、由此實施的制裁和採取的其他懲罰性行動，以及由此造成的未來市場混亂，包括歐洲股市的下跌和俄羅斯主權債務的價值，都不容易預測，但可能是巨大的。俄羅斯的軍事行動或其他行動(包括網絡攻擊和間諜活動)造成的任何此類幹擾，或由此產生的對這類活動的實際和威脅反應，包括升級和更廣泛的軍事衝突、購買和融資限制、抵制或改變消費者或購買者的偏好、制裁、關税或網絡攻擊，都可能影響全球經濟和基金在各個市場的投資。
基金對低於投資級別的優質證券和工具(通常稱為“高收益”證券、“垃圾債券”或“槓桿貸款”)的投資，被視為在發行人根據債務條款支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，並涉及對不利條件的重大風險敞口。評級低於投資級的信貸工具通常比評級較高的證券提供更高的當前收益率，但通常涉及更大的風險。這些投資對一般經濟狀況的不利變化、發行人財務狀況的變化，以及因利率變動而引起的價格波動特別敏感。在經濟低迷或利率上升期間，低於投資級的發行人
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票據可能面臨財務壓力，這可能會對其支付債務本金和利息的能力產生不利影響，並增加違約的可能性。高收益證券的二級市場可能不像評級較高的證券的二級市場那樣具有流動性，這一因素可能會對基金處置特定高收益證券的能力產生不利影響。與投資級債券相比，市場上高收益工具的交易商更少。不同交易商的報價可能有很大差異，高收益工具的買賣價差通常比高質量工具大得多。在持續不利的市場或經濟狀況下，高收益工具的二級市場可能會進一步收縮，而不受特定發行人狀況的任何具體不利變化的影響，這些工具可能會變得缺乏流動性。此外，負面的宣傳和投資者的看法，無論是否基於基本面分析，也可能降低低於投資級工具的市值和流動性，特別是在一個交易量較低的市場。
違約，或市場認為發行人可能會違約，可能會降低基金持有的票據的價值和流動性，這可能對基金的業務、財務狀況和運作結果產生重大不利影響。此外，違約可能會導致基金在尋求收回其投資組合所持資產的本金和/或利息時產生費用。在與投資組合公司有關的任何重組或清算程序中，基金可能失去其全部投資，或可能被要求接受價值低於其原始投資的現金或證券或其他票據，和/或可能受到出售此類證券或票據的限制。投資於陷入困境的實體所固有的風險之一是，往往很難獲得有關發行人真實財務狀況的信息。該顧問對發行人的信用質量及其證券的相對價值的判斷可能被證明是錯誤的。投資於低於投資級的工具可能會給基金帶來特殊的税收問題，因為這些工具的發行者對工具的違約，以及作為此類工具持有人的聯邦所得税對基金的影響可能不清楚。
。基金可能投資的一些貸款或債務是“低成本”貸款或債務，這意味着這些貸款或債務包含的財務維持契約少於其他貸款或債務(在某些情況下，沒有)，也不包括允許貸款人監測借款人業績並在違反某些標準時宣佈違約的條款。基金對Covenant-Lite貸款的投資可能會阻礙重新定價與發行人相關的信用風險的能力，並降低重組有問題的貸款和減少潛在損失的能力。基金在行使其持有的低成本貸款或債務的權利方面也可能遇到困難、費用或拖延。由於這些風險，基金面臨的損失可能會增加，從而可能對基金造成不利影響。
。除了本文描述的其他風險外，固定收益信貸工具，包括高收益證券，也面臨某些風險，包括：
。信貸工具的價值可能會因與發行人直接相關的一些原因而下降，例如管理業績、財務槓桿以及對發行人的商品和服務的需求減少。
。信用風險是指基金投資組合中的一種或多種債務證券價格下跌或到期時無法支付利息或本金的風險，因為該證券的發行人的財務狀況下降。與較高級別證券的價格相比，較低級別證券的價格通常對負面發展更為敏感，例如發行人收入下降或整體經濟低迷。
。基金投資的市場價格將隨着利率和其他因素的變化而變化。在利率下降期間，固定利率工具的市場價格通常會上升。相反，在利率上升期間，這類工具的市場價格通常會下降。由於目前處於低利率時期，基金可能面臨更大的利率上升風險。對於期限較長的工具，固定利率信貸工具市場價格的波動幅度通常更大。基金投資的市場價格波動不會影響基金已經擁有的工具所產生的利息收入，但將反映在基金的資產淨值中。此外，一些信貸工具可能會讓發行人在基於LIBOR或SOFR的利率和基於銀行最優惠利率的利率之間進行選擇，這可能會對基金的資產淨值產生影響。基金可利用某些戰略，包括
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投資於互換，目的是降低投資組合的利率敏感度，減少基金面臨的利率風險，儘管不能保證基金會這樣做，也不能保證如果利用這種策略，就會取得成功。
。再投資風險是指當基金以低於投資組合當前收益率的市場利率投資到期、交易或稱為固定收益工具的收益時，基金投資組合的收入將下降的風險。收入下降可能會影響基金普通股的市場價格或其總體回報。
。更大的信用利差和不斷下降的市場價值通常反映出固定收益工具的信用穩健程度的惡化，以及發行人認為更大的違約可能性或風險。固定收益工具通常通過以更高的利率支付利息來補償更大的信貸風險。證券收益率與基準收益率之間的差額(或“利差”)衡量的是為信用風險支付的額外利息。基準收益率是指期限相當的美國國債。隨着證券的價差擴大(或增加)，證券的價格(或價值)通常會下降。除了由於特定證券的信用風險較大而導致利差擴大外，還可能由於市場對市場穩定性的擔憂、供應過剩、其他市場的普遍信用擔憂、特定市場的信用擔憂或風險承受能力的普遍下降等原因而導致利差擴大。
。在利率下降期間，信貸工具的發行人可能會提前行使其提前償還本金的選擇權，迫使基金將這種提前償還的收益再投資於收益率較低的工具，這可能會導致基金的收入和對普通股股東的分配減少。這就是所謂的提前還款或“催繳”風險。信貸工具通常具有贖回功能，允許發行人僅在滿足某些規定條件(“贖回保護”)的情況下，才能在其指定到期日之前的日期以指定價格(通常高於面值)贖回該工具。例如，如果由於利率下降或發行人信用狀況改善，發行人能夠以較低成本為該工具進行再融資，發行人可選擇贖回固定收益工具。對於基金購買的溢價債券(以超過面值或本金的價格獲得的債券)，提前還款風險可能會增加，並可能導致基金蒙受損失。
。優先貸款的評級通常低於投資級，也可能沒有評級。因此，與高級貸款相關的風險與低於投資級固定收益工具的風險相似，儘管高級貸款是優先和有擔保的，而其他低於投資級的固定收益工具通常是從屬或無擔保的。然而，用於擔保高級貸款的任何特定抵押品可能會貶值或變得缺乏流動性，這將對高級貸款的價值產生不利影響。
與許多其他類型的證券相比，大多數高級貸款的信息可能不那麼容易獲得和可靠，包括根據1933年法案登記的交易中發行的證券，或根據1934年證券交易法登記的證券。因此，顧問將主要依靠自己對借款人信用質量的評估，而不是任何可用的獨立來源。因此，基金將特別依賴顧問的分析能力。
總的來説，高級貸款的二級交易市場並不發達。某些高級貸款可能不存在活躍的交易市場，這可能會使其難以估值。流動性不足和不利的市場狀況可能意味着，基金可能無法迅速或以公平的價格出售高級貸款。在某些高級貸款確實存在二級市場的情況下，這些貸款的市場可能會受到不規律的交易活動、較大的買賣價差和延長的貿易結算期的影響。
優先貸款和其他可變利率債務工具面臨預定利息或本金的償付違約風險。這種拖欠款項將導致基金的收入減少，投資價值減少，基金的資產淨值可能減少。同樣，市場利率突然大幅上升可能會增加拖欠付款的風險，並導致這些投資的價值和基金的資產淨值下降。其他因素(包括但不限於評級下調、信用惡化、
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(例如，股票價格大幅下跌、某些證券的供求差距或減少流動性的市場狀況)可能會降低高級貸款和其他債務的價值，損害基金的資產淨值。
優先貸款受到法律風險的影響。如果立法或州或聯邦法規對金融機構的貸款能力施加額外的要求或限制，基金可用於投資的優先貸款可能會受到不利影響。此外，此類要求或限制可能會減少或消除某些發行人的融資來源。這將增加違約風險。如果立法或聯邦或州法規要求金融機構提高資本金要求，這可能會導致金融機構處置被視為高槓杆交易的高級貸款。這類出售可能導致顧問認為不代表公允價值的價格。如果基金試圖在金融機構出售高級貸款時出售這筆貸款，基金從高級貸款中獲得的價格可能會受到不利影響。
基金可透過轉讓或參與方式取得優先貸款。轉讓的買受人通常繼承轉讓機構的所有權利和義務，並根據信貸協議成為債務債務的貸款人；然而，買受人的權利可能比轉讓機構的權利受到更多限制，基金可能無法單方面強制執行貸款和任何相關抵押品的所有權利和補救辦法。一般來説，參與是一種僅與機構參與利息的合同關係，而不是與借款人的合同關係。參與的賣家通常包括銀行、經紀自營商、其他金融機構和貸款機構。在購買參與權時，基金一般無權強制借款人遵守貸款協議的條款，基金不得直接受益於支持其購買參與權的債務的抵押品。因此，基金將面臨借款人和出售參與權的機構的信用風險。此外，在購買貸款辛迪加的參與時，基金將無法對借款人或高級貸款的質量進行盡職調查，而如果直接投資於高級貸款，基金將無法對借款人或高級貸款的質量進行應有的調查，這可能導致基金在借款人或高級貸款方面面臨更大的信貸風險或欺詐風險。
。次級貸款通常面臨與優先貸款投資相關的類似風險，不同之處在於此類貸款在償付和/或留置權優先順序上低於第一留置權持有人。在次級貸款違約的情況下，第一優先留置權持有人對貸款的基礎抵押品有優先求償權。這些貸款還面臨另一種風險，即借款人的現金流和擔保貸款或債務的財產(如有)在借款人的優先無擔保債務或優先擔保債務生效後，可能不足以支付預定付款。對於次級無擔保貸款或沒有任何特定抵押品的擔保權益支持的債務，這種風險通常更高。次級貸款通常比高級貸款有更大的價格波動，流動性可能較低。
基金可投資於破產程序標的的證券，或在基金收購時因本金及/或利息的償還而出現違約或有違約風險的證券。對這些不良證券的投資是投機性的，涉及重大風險。
。基金使用槓桿，並可在法律允許的最大程度上將槓桿用於投資和其他一般公司目的。基金可通過發行優先股和/或票據獲得槓桿，也可從銀行和其他金融機構借入資金。該基金還可以通過掉期和其他衍生品綜合獲得槓桿作用。利用槓桿購買更多證券為增加普通股股息創造了機會，但也給普通股股東帶來了風險，包括基金淨收入、分配和/或資產淨值隨市場變化的變異性增加。槓桿是一種投機性技術，使基金面臨比不實施時更大的風險和更高的成本。如果基金使用槓桿，基金投資組合價值的增減將被放大。特別是，槓桿可能會放大利率風險，即如果這些類型證券的市場利率上升(或下降)，投資組合證券的價格將下降(或上升)的風險。因此，槓桿可能導致基金資產淨值發生更大變化，這將完全由基金的普通股東承擔。如果基金投資於高級貸款或其他有利率下限的債務工具，基金將
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如果利率上升到低於利率下限的水平，將無法實現額外收入，但基金的籌資成本預計將增加，從而可能導致基金可用於分紅或分配的收入水平下降。如果基金髮行優先股和/或票據或進行其他借款，它將不得不支付其股票的股息或票據或借款的利息，這將增加開支，並可能減少基金的回報。這些股息支付或利息支出(將完全由普通股股東承擔)可能大於基金相關投資的回報。IMF的槓桿戰略可能不會成功。
。基金可投資於採用或可能採用以倫敦銀行同業拆息(LIBOR)為基礎的浮動利率的金融工具，LIBOR是主要國際銀行之間短期歐洲美元存款的拆借利率。負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，希望逐步停止使用LIBOR。自那以後，FCA和LIBOR的管理人ICE Benchmark Administration宣佈，大多數LIBOR設置將在2021年底之後不再發布，但最廣泛使用的美元LIBOR設置將繼續發佈，直到2023年6月30日。倫敦銀行間同業拆借利率設定的子集可能會在這些日期之後在“綜合”的基礎上發佈，但任何此類發佈都可能被視為不能代表標的市場。根據紐約聯邦儲備銀行另類參考利率委員會(由主要衍生品市場參與者及其監管機構組成)的建議，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)已開始發佈有擔保的隔夜融資利率(簡稱SOFR)，旨在取代美元LIBOR。其他貨幣替代參考匯率的提議也已公佈或已開始公佈。市場正處於發展過程中，以應對這些新利率。
儘管金融監管機構和行業工作組建議了替代參考利率，如歐洲銀行間同業拆借利率、英鎊隔夜銀行間平均利率和有擔保的隔夜融資利率，但有關替代利率的全球共識仍在發展，修改現有合同或工具以擺脱LIBOR的進程仍在進行中，但仍未完成。取消倫敦銀行同業拆息或更改其他參考利率，或對釐定或監管參考利率的任何其他更改或改革，可能會對與該等參考利率掛鈎的任何證券或付款的市場或價值產生不利影響，從而可能對基金的業績及/或資產淨值造成不利影響。在發行人和貸款人是否願意和有能力在新的和現有的合同或票據中列入經修訂的條款方面，不確定性和風險依然存在。因此，從LIBOR轉向其他參考利率可能會導致與LIBOR掛鈎的市場的波動性和流動性增加，與LIBOR相關的投資或使用LIBOR的發行人的投資價值波動，借款或再融資的難度增加，對衝策略的有效性減弱，可能對基金業績產生不利影響。此外，如果不及時完成實現向替代參考利率有序過渡所需的工作，與預期停止倫敦銀行間同業拆借利率和過渡相關的風險可能會加劇。
。的股份
封閉式
在二級市場交易的投資公司通常以低於其資產淨值的市價交易。這通常被稱為“折價交易”。因此，基金主要是為長期投資者設計的。雖然市場參與者在決定是否購買或出售股份時，一般會考慮基金的資產淨值，但投資者在出售股份時會否變現收益或虧損，將完全視乎出售股份時的市價是高於或低於投資者購買股份的價格而定。由於股票的市價將由市場上的相對供求、一般市場和經濟狀況以及基金無法控制的其他因素決定，基金無法預測股票的交易價格是低於資產淨值還是高於資產淨值。與任何證券一樣，投資完全損失也是可能的。
下列投資限制是基金的基本政策，未經基金已發行普通股的大多數持有人批准，不得改變(為此目的，根據《投資公司法》，指的是(I)67%的普通股持有者
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超過50%的普通股流通股或(Ii)超過50%的流通股的會議)。如獲股東批准，基金不得：
1.以實施控制或管理為目的進行投資。
2.購買或出售房地產、商品或商品合同，但在適用法律允許的範圍內，基金可(1)投資於由房地產或其中的權益直接或間接擔保的證券，或由投資房地產或其中的權益的實體發行的證券；(2)投資於由商品直接或間接擔保的證券，或由投資或持有此類商品的實體發行的證券；(3)買賣遠期合約、金融期貨合約和期權。
3.發行優先證券或借入資金，但《投資公司法》第18條允許或適用法律允許的其他情況除外。
4.承銷其他發行人的證券，但基金可被視為《證券法》規定的銷售有價證券的承銷商的情況除外。
5.除《投資公司法》允許外，按有管轄權的監管機構不時解釋、修改或以其他方式允許的方式發放貸款。
6.將其總資產的25%以上(按每次投資時的市值計算)投資於任何一個行業的發行人的證券；但由美國政府或其機構或機構發行或擔保的證券以及政府或其政治部門的免税證券將不被視為代表一個行業。基金根據全球行業分類標準確定行業，該標準可能會不時修訂。
下列投資限制是基金的基本政策，未經基金大部分已發行普通股的持有人批准，不得更改(就此目的而言，根據《投資公司法》，指的是出席超過50%已發行普通股或(Ii)超過50%已發行普通股的會議所代表的67%普通股，兩者以較少者為準)。如獲股東批准，基金不得：
(一)以實施控制或者管理為目的進行投資；
2.買賣房地產、商品或商品合同，但在適用法律允許的範圍內，基金可(1)投資於由房地產或其中的權益直接或間接擔保的證券，或由投資房地產或其中的權益的實體發行的證券；(2)投資於由商品直接或間接擔保的證券或投資或持有此類商品的實體發行的證券；(3)買賣遠期合約、掉期合約、期貨合約和期權；
3.發行優先證券或借入資金，但《投資公司法》第18條允許或適用法律允許的其他情況除外；
4.承銷其他發行人的證券，但基金可被視為《證券法》規定的銷售有價證券的承銷商的除外；
5.除《投資公司法》允許外，按有管轄權的監管機構不時解釋、修改或以其他方式允許的方式發放貸款。
6.將總資產的25%或以上(按每次投資時的市值計算)投資於任何一個行業的發行人的證券；前提是由美國政府或其機構或工具發行或擔保的證券以及
免税
政府證券或其政治分支不會被視為代表一個行業。基金根據全球行業分類標準確定行業，該標準可能會不時修訂。
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每個基金都選擇加入馬裏蘭州控制股份收購法案(“MCSAA”)。受MCSAA制約的選舉限制了“控制權股份”持有人投票超過10%的各種門檻水平的能力，除非基金的其他股東按照MCSAA的規定在股東會議上恢復或批准這些投票權。每個基金的章程規定，《MCSAA》的規定不適用於基金任何優先股持有人的投票權(但僅適用於此類優先股)。
以上對MCSAA的描述只是一個高級別的摘要，並不聲稱是完整的。投資者應參考MCSAA和每個基金的章程的實際條款，以瞭解更多信息，包括關鍵術語的定義、法規範圍外的各種排除和豁免，以及股東批准恢復“控制股份”持有人投票權的程序。
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除非股東特別選擇收取如下所述的基金普通股，否則董事會宣佈的所有投資收益淨額股息及資本利得分派將以現金支付。
股東可以選擇將淨投資收益股息和資本利得分配再投資於基金的普通股。要行使這一選擇權，該股東必須以書面形式通知AST、計劃管理人以及資金轉移代理和登記員，以便計劃管理人在董事會為所涉投資收益淨額股息和/或資本利得分配確定的記錄日期前不少於10天收到通知。
計劃管理人將為根據計劃獲得的股份為每個選擇接受紅利和基金普通股額外股份分配的股東(每個“參與者”)設立一個賬户。計劃管理員可以將每個參與者的份額與其他參與者的份額一起持有
未獲認證
以計劃管理人或其被指定人的姓名填寫表格。
這些股份由計劃管理人為參與者的賬户購買，具體取決於下述情況：(I)通過從基金獲得額外的未發行但已授權的普通股(“新發行的股票”)或(Ii)通過在紐約證券交易所或其他地方的公開市場購買已發行的普通股(“公開市場購買”)。如果在股息支付日，普通股的每股資產淨值等於或低於普通股的每股市價加上估計的經紀佣金(這種情況稱為“市場溢價”)，計劃管理人將代表參與者將股息金額投資於新發行的股票。要記入參與者賬户的新發行普通股的數量將通過股息的美元金額除以股票發行當天的每股資產淨值來確定，除非資產淨值低於當時每股當前市場價格的95%，在這種情況下，股息的美元金額將除以當時每股當前市場價格的95%。如果在股息支付日，每股資產淨值大於市場價值(這種情況被稱為“市場折扣”)，計劃管理人將把股息金額投資於代表公開市場購買參與者購買的股票。
