展品99.2

管理層的討論與分析

財務狀況和經營結果

除非上下文另有要求或指示，否則所提及的“我們”、“IGI”、“集團”、 和“公司”指的是百慕大豁免公司國際通用保險控股有限公司及其合併的 子公司。本《管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析》應與公司經審計和未經審計的綜合財務報表一起閲讀。除非另有説明，本報告所載財務信息均取自或衍生自該等合併財務報表。以下討論包含 個前瞻性陳述。我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的結果大不相同。

引言

我們是全球知名的專業保險和再保險解決方案提供商，業務遍及200多個國家和地區。我們承保多元化的專業風險組合，包括能源、房地產、建築和工程、意外事故、港口和碼頭、通用航空、政治暴力、專業線(非美國)、金融機構、海運和條約再保險。我們的規模使我們能夠靈活地尋找能夠產生有吸引力的承保業績的有利可圖的利基市場。我們的承保重點是為我們的客户和經紀人提供卓越的 服務。我們成立於2001年，以承保盈利能力和風險調整後的股東回報為重點，謹慎地發展我們的業務。

我們的主要目標是承保有利可圖的專業產品 ，這些產品在我們對任何單一事件的資本額進行審慎的風險限制的情況下，實現股本回報率的最大化。我們遵循 謹慎和嚴謹的承保策略，通過對潛在風險的深入評估，專注於個別承保的專業風險。我們使用數據分析和現代技術為客户提供靈活的產品和定製的精確定價。我們通過各種方式管理風險，包括合同條款、投資組合選擇和承保以及地域多樣化。我們的承保策略得到全面的風險轉移計劃的補充，該計劃由評級較高的再保險公司提供再保險，我們認為這將降低我們收益的波動性，並在發生重大損失 事件時提供適當水平的保護。

我們通過IFRS分部報告下的三個可報告分部 開展全球業務：專業長尾、專業短尾和再保險。我們的專業 長尾細分市場包括(1)我們的專業線(非美國)業務，包括我們的專業賠償、董事和高級管理人員、 法律費用、知識產權和其他意外傷害業務線，(2)我們的金融機構業務線，(3)我們的海運責任業務線和(4)我們的固有缺陷保險業務線。我們的專業短尾業務包括能源 (上游、下游和可再生能源)、房地產、建築和工程、政治暴力、港口和碼頭、通用航空、 應急和海運貨運業。我們的再保險部門包括我們的分入再保險協議業務。

此外，我們還有一個公司職能(“公司”)，包括母公司的活動和某些職能，包括投資管理。 公司包括管理基礎上的投資收入和其他非部門費用，主要是一般和行政、股票薪酬、財務和交易費用。公司還包括某些關鍵高管的活動，如首席執行官和首席財務官。我們的公司費用和投資結果在公司部門 部分中單獨列出。

某些 損益表行項目説明

IGI綜合損益表中某些 行項目的定義和計算方法如下：

毛保費

毛保費包括 在整個承保期內通過在會計期間簽訂的合同提供的應收保費總額。它們在保單生效之日起 確認。保費包括應收保費在會計期間發生的任何調整 涉及以前會計期間承保的業務。構成保險費率一部分的回扣，如無索賠回扣，將從毛保費中扣除；其他回扣被確認為費用。保費還包括對渠道保費的估計，即因書面但尚未通知的業務而到期的 金額。我們通常根據管理層的判斷和先前的經驗來估計管道溢價。

再保險人在保險費中的份額

再保險人在保險費中的份額包括在本年度內簽訂的轉分合同所提供的再保險的應付保費總額，並在保單開始之日予以確認。保費包括本會計期間 內與前一會計期間開始的再保險合同有關的任何調整。

未賺取保費淨變化

與毛保費相關的未到期保費構成與報告日期 之後的風險期間相關的年度保費的比例。未賺取的保費按比例計算。可歸因於後續期間的比例作為未到期保費準備金 遞延。

與再保險人在保險費中所佔份額相關的未到期再保險保費 構成與報告日期後的風險期間 有關的年度保費的比例。對於風險附加合同，未到期的再保險費在標的直接保險單的期限內遞延，對於發生虧損的合同，在再保險合同的期限內遞延。

索賠淨額和索賠調整費用

索賠，包括應付給合同持有人和第三方的金額和相關損失調整費用，扣除殘值和其他回收後，在發生時計入 收入。索賠包括已向吾等報告的索賠和截至綜合財務狀況報表日期未報告的索賠的估計應付金額。

我們通常根據指定的損失理算師或主要承銷商的建議來估計我們的索賠。此外，根據管理層的判斷和我們以前的經驗，為解決已發生但在財務狀況日期的合併報表 未報告的索賠的成本保留了撥備。

索賠和索賠調整淨額 費用構成索賠和索賠調整費用扣除再保險人在索賠中的份額。

保單購置費用淨額

保單收購成本和賺取的佣金是指與收購和續訂保險和轉分合同有關的支付和收到的佣金 ，這些佣金將根據標的合同的盈利模式在確認相應保費的同一時期內遞延和支出。

總投資收益，淨額

投資收入淨額主要由利息、股息、物業投資損益收入、投資預期信貸虧損及投資託管費及其他投資開支組成。就本討論而言，“總投資收益，淨額”反映的是淨投資收入和聯營公司的損益份額之和，計算方法是扣除(1)投資的已實現淨收益(虧損)、(2)投資物業的已實現收益(虧損)、(3)投資的未實現收益(虧損)、(4)投資物業的公允價值收益(虧損)、(5)預期的投資信貸損失和(6)聯營公司的利潤(虧損)份額。

已實現的投資收益(虧損)

投資已實現損益包括通過其他綜合收益以公允價值出售債券的已實現損益和通過損益表以公允價值出售股權的已實現損益。

投資物業的已實現收益(虧損)

投資已實現損益淨額 由出售投資性物業的已實現損益組成。

投資未實現收益(虧損)

投資未實現收益(虧損) 包括通過損益表按公允價值重估金融資產的未實現損失。

投資物業的公允價值收益(損失)

投資性物業的公允價值收益(虧損) 包括投資性物業的重估損益。

預期的投資信貸損失

投資的預期信貸損失包括未按公允價值通過損益持有的債務工具的預期信貸損失準備(ECL)。

一般和行政費用

一般和行政費用包括人力資源費用、業務推廣費用、差旅和招待費用、法定費用、諮詢和評級費用、信息技術和軟件費用、辦公運營費用、折舊和攤銷費用、銀行費用和董事費用的董事會費用。

其他收入(費用)

其他收入(費用)包括(1)其他收入、(2)其他費用和(3)保險應收賬款減值損失的總和。

衍生金融負債公允價值變動

本集團的權證 構成國際財務報告準則下的衍生負債，該等衍生負債必須按公允價值入賬，其後於每個報告期結束時於綜合收益表中計入的公允價值變動。

外匯損益

外匯收益(損失) 指因外幣交易而產生的收益和/或損失。

所得税

所得税反映(1)IGI Labuan根據1990年Labuan商業活動税法應繳納的所得税，(2)IGI Casablanca根據卡薩布蘭卡金融城税法應繳納的税款，(3)IGI UK和North Star承保有限公司根據英國税法應繳納的公司税，以及(4)國際通用保險公司(歐洲)S.E.根據馬耳他所得税 應繳納的公司税。國際通用保險有限公司(IGI百慕大)是一家免税公司。根據阿聯酋税法，IGI Holdings(在DIFC註冊的公司)和IGI Dubai無需繳納所得税，IGI承銷是約旦的免税公司。

非國際財務報告準則財務衡量標準

在介紹我們的結果時， 管理層納入並討論了某些非國際財務報告準則的財務措施。我們認為，這些非國際財務報告準則計量可能由其他公司以不同的方式定義和計算，它們解釋並加強了投資者對我們運營結果的理解。但是，不應將這些 措施視為替代根據《國際財務報告準則》確定的措施。

稀釋後普通股每股有形賬面價值加上累計股息

除了根據國際財務報告準則確定的每股普通股賬面價值外，我們認為評估業績和衡量為股東創造的整體價值增長的關鍵財務指標是“稀釋後每股普通股賬面價值加上累計股息”，這是非國際財務報告準則的財務衡量標準。

下表列出了“每股普通股賬面價值”與“每股普通股有形賬面價值加上累計股息”之間的對賬。

核心營業收入

“核心營業收入” 衡量的是在不受投資和外匯税後損益及其他項目影響的情況下，公司的經營業績。我們在計算核心營業收入時不計入這些項目，因為這些 損益的金額受到公司外部經濟和其他因素和/或交易或事件的嚴重影響，並在一定程度上根據這些因素而波動，這些交易或事件通常不是我們核心承保活動的經常性部分，而且在很大程度上獨立於我們的核心承保活動， 計入這些交易或事件會扭曲對我們業務趨勢的分析。我們相信，核心運營收入的報告通過突出我們核心保險業務的潛在盈利能力， 增強了對我們業績的理解。我們的承保盈利能力受賺取的保費增長、定價的充分性以及虧損的頻率和嚴重程度的影響。隨着時間的推移，這種盈利能力也受到承保紀律的影響，承保紀律尋求通過有利的風險選擇和分散來管理公司的虧損敞口， IGI對索賠的管理、再保險的使用和費用比率的管理能力，公司通過 收購成本和其他承保費用的管理來實現。

除了顯示根據IFRS確定的期間的利潤外，我們認為，顯示“核心運營收入”為投資者提供了衡量盈利能力的寶貴指標，並使投資者、評級機構和我們財務信息的其他用户能夠更容易地 以類似於管理層分析公司基本業務業績的方式分析公司的業績。

核心營業收入是通過從當期利潤中增加或減去某些損益表項目來計算的，這是最直接可比的IFRS財務指標 ，如下表所示。

平均股本回報率和核心營運平均股本回報率均為非國際財務報告準則財務指標，代表期內普通股股東權益所產生的回報。我們的目標是創造更高的資本回報，為股東承擔的風險提供適當的回報。

經營成果

以下部分回顧了IGI在截至2022年6月30日和2021年6月30日的六個月內的運營業績。討論包括在綜合基礎上和在逐個部門的基礎上介紹IGI的 成果。

運營結果--綜合

下表彙總了所示期間IGI的綜合損益表：

請參閲“管理層討論及 財務狀況與經營成果分析--儲備--儲備--成果與發展以 討論每個時期的索賠發展情況。

截至2022年6月30日的六個月與截至2021年6月30日的六個月(合併)

毛保費

毛保費從截至2021年6月30日的六個月的2.668億美元增長至截至2022年6月30日的六個月的3.044億美元，增幅為14.1%。這主要是由於專業短尾業務增長19.7%(或2980萬美元) ，再保險業務增長39.0%(或570萬美元)，以及專業長尾業務增長2.1%(或210萬美元)。毛保費的增長是由於所有細分市場和我們的大部分業務線都產生了新業務，以及所有細分市場的現有業務費率上升。

再保險人在保險費中的份額

再保險人在保費中的份額從截至2021年6月30日的6個月的8,010萬美元增加到截至2022年6月30日的6個月的9,740萬美元，增幅為21.6%。再保險人在保險保費中所佔份額的增加，主要是由於專業短尾業務中的臨時再保險購買量增加了56.1%。

未賺取保費淨變化

未賺取保費的淨變動 從截至2021年6月30日的6個月的1,890萬美元增加到截至2022年6月30日的6個月的2,400萬美元，增幅為27.0%。未賺取保費淨變動增加 主要是由於所有分部的淨保費增加所致。

賺取的淨保費

由於上述原因，淨保費收入從截至2021年6月30日的六個月的1.678億美元增加到截至2022年6月30日的六個月的1.83億美元，增幅為9.1%。這主要是由於淨保費增加所致。

索賠淨額和索賠調整費用

總索賠和索賠調整費用從截至2021年6月30日的6個月的102.7 萬美元下降到截至2022年6月30日的6個月的9,980萬美元，而再保險人在索賠中的份額 從截至2021年6月30日的6個月的1,290萬美元增加到截至2022年6月30日的6個月的3,280萬美元，增幅為154.3%。因此，淨索賠和索賠調整費用從截至2021年6月30日的6個月的8,980萬美元下降到截至2022年6月30日的6,700萬美元 ，降幅為25.4%。這主要是由於與截至2021年6月30日的六個月相比，在截至2022年6月30日的六個月中，損失準備金較之前事故年度的有利發展，以及由於美元在截至2022年6月30日的六個月內走強，以英鎊和歐元計價的淨未償索賠受到有利的外國貨幣重估影響。

IGI的整體淨索賠 和索賠費用比率從截至2021年6月30日的六個月的53.5%下降到截至2022年6月30日的六個月的36.6%，降幅為16.9個百分點。這一下降主要是由於前一次事故 年的有利發展損失準備金的增加，截至2022年6月30日的六個月為2310萬美元或12.6點，而截至2021年6月30日的六個月的有利發展為330萬美元 或2.0點。在截至2022年6月30日的六個月中，扣除有利發展對損失準備金的影響的淨索賠和索賠費用比率為49.2%，而截至2021年6月30日的六個月的淨索賠和索賠費用比率為55.5%。

下表概述了截至2022年6月30日和2021年6月30日的六個月內發生的巨災事件造成的損失。

保單購置費用淨額

淨保單收購費用 從截至2021年6月30日的6個月的2,940萬美元增長至截至2022年6月30日的6個月的3,430萬美元，增幅為16.7%。截至2021年6月30日的六個月的保單 收購費用比率為17.5%，而截至2022年6月30日的六個月的收購費用比率為18.7%。已實現匯兑虧損230萬美元是在2022年上半年結清非美元應收賬款時錄得的 ，而2021年上半年則錄得260萬美元的收益。剔除2022年上半年和2021年上半年已實現匯兑損益的影響 ，保單收購費用比率將為17.5%，而前一年同期為19.1%，這是由於市場狀況改善和更好的佣金談判所致。

淨承保業績

由於上述原因，承保淨收益從截至2021年6月30日的6個月的4,860萬美元增加到截至2022年6月30日的6個月的8,170萬美元，增幅為68.1%。

總投資收益，淨額

總投資收入，淨增長7.6%，從截至2021年6月30日的6個月的790萬美元增加到截至2022年6月30日的6個月的850萬美元。這主要是由於利息收入增加了50萬美元，這主要是由於投資於固定收益證券的資金增加所致。

已實現的投資收益

已實現投資收益 從截至2021年6月30日的六個月的20萬美元下降到截至2022年6月30日的六個月的零。截至2021年6月30日的六個月的已實現收益包括出售股權證券的已實現收益50萬美元，被固定收益債券到期和贖回的虧損30萬美元所抵消。

投資未實現(虧損)收益和投資物業的公允價值損失

投資的未實現(虧損)收益和投資物業的公允價值虧損反映了截至2022年6月30日的六個月淨虧損360萬美元 ，而截至2021年6月30日的六個月淨收益為130萬美元。這筆費用主要是由於在截至2022年6月30日的六個月內，按市價重估的金融資產通過損益計入的公允價值虧損310萬美元，而截至2021年6月30日的六個月的未實現收益為210萬美元。

投資物業的公允價值虧損從截至2021年6月30日的六個月錄得的80萬美元虧損減少到截至2022年6月30日的六個月的公允價值虧損50萬美元。這主要是由於2022年商業建築公允價值負調整2.6%造成的損失，而2021年則是4.5%的負調整，與大流行後約旦商業房地產市場的整體調整一致。

預期的投資信貸損失

投資的預期信貸損失從截至2021年6月30日的六個月的零增加到截至2022年6月30日的六個月的70萬美元，這主要是由於我們投資組合中的債券因入侵烏克蘭而對俄羅斯實施經濟制裁而導致公允價值下降而計提的減值準備。

聯營公司的利潤份額

來自聯營公司的利潤份額 從截至2021年6月30日的六個月的利潤30萬美元下降到截至2022年6月30日的六個月的零。

一般和行政費用

一般和行政費用 從截至2021年6月30日的6個月的2,930萬美元增加到截至2022年6月30日的6個月的3,330萬美元，增幅為13.7%。這主要是由於與員工相關的成本增加，特別是由於新員工招聘而導致的工資成本上升，隨着全球新冠肺炎旅行限制的取消， 商務旅行增加，以及支持公司增長的技術基礎設施投資。

其他費用，淨額

其他費用，淨額從截至2021年6月30日的六個月的支出160萬美元增加到截至2022年6月30日的六個月的支出220萬美元。這一增長主要是由於截至2022年6月30日的六個月錄得保險應收賬款減值虧損210萬美元，而截至2021年6月30日的六個月保險應收賬款減值虧損為110萬美元。

匯兑損失

截至2022年6月30日的6個月，外匯損失為1,270萬美元，而截至2021年6月30日的6個月外匯損失為320萬美元。在截至2022年6月30日的六個月中，公司的主要交易貨幣，主要是英鎊和歐元兑美元的匯率出現了更大程度的負值波動。

衍生金融負債公允價值變動

衍生金融負債的公允價值變動由截至2021年6月30日的6個月的虧損380萬美元增加至截至2022年6月30日的6個月的收益360萬美元，原因是公司認股權證的價值減少。

當期利潤

由於上述原因，期內除税後溢利由截至2021年6月30日止六個月的1,850萬美元增至截至2022年6月30日止六個月的4,130萬美元。利潤的增長主要是由於本公司的承保淨收益增加了3310萬美元。與截至2021年6月30日的六個月相比，截至2022年6月30日的六個月的外匯損失和一般及行政費用分別增加了950萬美元和400萬美元，抵消了這一增長。

運營結果-專業 長尾細分市場

下表彙總了IGI的專業長尾業務部門在所示時期的運營結果：

毛保費

專業長尾業務的毛保費從截至2021年6月30日的六個月的1.013億美元增長至截至2022年6月30日的六個月的1.034億美元，增幅為2.1%。專業業務和海運責任業務對毛保費的增長起到了推動作用。這一增長主要是由於我們的專業業務線的續訂業務出現了約13.8%的正利率變動。特別是，與截至2021年6月30日的六個月相比，本公司截至2022年6月30日的六個月的法律費用、董事和高級管理人員費用以及專業賠償產品線分別增長了210萬美元(29.5%)、90萬美元(8.6%) 和70萬美元(1.2%)。在截至2022年6月30日的六個月內，海運負債業務也經歷了14.3%的正費率變動，這對毛保費的總增長做出了貢獻。另一方面，由於本公司自2021年6月以來拒絕接受部分續期賬户的負利率調整並退出擔保債券子類別，金融機構業務的毛保費 下降。此外，固有缺陷保險項目的毛保費也有所下降，原因是獲得中期項目的機會減少，以及實施了更嚴格的承保指導方針。

再保險人在保險費中的份額

再保險人在專業長尾業務保費中的份額從截至2021年6月30日的六個月的2690萬美元 增加到截至2022年6月30日的六個月的2810萬美元。增加的主要原因是，根據毛保費的增長，專業業務項下的配額份額保費 在比較基礎上增加了150萬美元。

未賺取保費淨變化

專業長尾業務未賺取保費的淨變動 從截至2021年6月30日的六個月的收入830萬美元下降到截至2022年6月30日的六個月的收入630萬美元，降幅為24.1%。長尾業務中未賺取保費費用的減少主要是由於專業業務 ，這些業務在截至2022年6月30日的六個月內釋放了大部分未賺取保費，涉及前幾年開始的保單，其次是金融機構業務線，對應於淨書面保費的下降 。

賺取的淨保費

由於上述原因，專業長尾業務的淨保費收入從截至2021年6月30日的6個月的8,270萬美元下降至截至2022年6月30日的6個月的8,160萬美元，降幅為1.3%。

索賠淨額和索賠調整費用

專業長尾部分的淨索賠和索賠調整費用 從截至2021年6月30日的六個月的4620萬美元下降到截至2022年6月30日的六個月的2740萬美元 ，降幅為40.7%。這主要是由於過往期間損失準備金的淨有利發展，特別是在專業彌償、董事和高級管理人員及金融機構分類方面，加上貨幣貶值對以英鎊計價的損失準備金的影響 ，但該影響已被固有缺陷保險及海運責任業務的前幾年虧損準備金的淨不利發展所部分抵銷。

截至2021年6月30日和2022年6月30日的6個月，業務專業線的淨索賠和索賠費用比率分別為56.3%和35.7%。於截至2022年6月30日止六個月內，這項比率由56.3%下降至35.7%，主要是由於與截至2021年6月30日止六個月相比，前幾年的虧損準備金淨額錄得較高的有利發展，尤其是在專業彌償及董事及高級人員分類方面。

截至2021年和2022年6月30日的六個月，金融機構業務線的淨索賠和索賠費用比率分別為46.3%和6.7%。於截至2022年6月30日止六個月內，該比率由46.3%下降至6.7%，主要是由於與截至2021年6月30日止六個月相比，前幾年虧損的儲備淨額錄得較高的有利發展。

截至2021年及2022年6月30日止六個月，海運負債業務的淨索償及索償費用比率分別為42.1%及100.8%。於截至2022年6月30日止六個月內，比率由42.1%升至100.8%，主要是由於在截至2021年6月30日止六個月的往年虧損準備金淨不利發展 相較於往年虧損準備金淨有利發展 。

在截至2021年6月30日和2022年6月30日的六個月內，固有缺陷保險業務的淨索賠和索賠費用比率分別為293.8%和109.8%。 在截至2022年6月30日的六個月內，這一比率從293.8%下降到109.8%，主要是由於與截至2021年6月30日的六個月相比，淨保費收入 有所上升。

保單購置費用淨額

專業長尾業務的淨保單採購費用 從截至2021年6月30日的6個月的1,400萬美元增加到截至2022年6月30日的6個月的1,690萬美元，增幅為20.7%。截至2022年6月30日的六個月的淨保單收購費用比率為20.7%，而截至2021年6月30日的六個月的淨保單收購費用比率為16.9%。

經營業績--專業短尾業務

下表彙總了IGI的專業短尾業務在所示時期的運營結果：

毛保費

專業短尾業務的毛保費增長19.7%，從截至2021年6月30日的六個月的1.509億美元增至截至2022年6月30日的六個月的1.807億美元。與截至2021年6月30日的六個月相比，在截至2022年6月30日的六個月中，除港口和碼頭業務外，我們在該細分市場的每一項業務都為該部門的毛保費 增長做出了貢獻。毛保費上升，主要是由於以下原因：

再保險人在保險費中的份額

專業短尾業務的再保險費增長了30.3%，從截至2021年6月30日的6個月的5,320萬美元增至截至2022年6月30日的6,930萬美元。這一增長主要是由於(I)能源和房地產業務項下的臨時再保險購買增加，(Ii) 業務的房地產和工程業務項下的非比例再保險購買增加，以及(Iii)由於配額份額轉讓自2021年7月1日起停止 ，能源、房地產和工程業務項下的配額份額保費減少。

未賺取保費淨變化

未賺取保費的淨變動 從截至2021年6月30日的六個月的變動2390萬美元增加到截至2022年6月30日的六個月的變動2440萬美元。這一增長是由於對本期開始的新保單收取了較高的未到期保費，以及能源、房地產和工程業務部門的配額份額條約不再續簽。

賺取的淨保費

由於上述原因，專業短尾業務的淨保費收入從截至2021年6月30日的6個月的7,380萬美元增加到截至2022年6月30日的6個月的8,700萬美元，增幅為17.9%。

索賠淨額和索賠調整費用

專業短尾業務的淨索賠和索賠調整費用 從截至2021年6月30日的6個月的3,670萬美元下降至截至2022年6月30日的6個月的3,120萬美元 ，降幅為15.5%。這主要是由於前期虧損準備金的淨有利發展，特別是能源、港口和碼頭以及應急業務的虧損準備金，加上貨幣貶值對以歐元計價的損失準備金的影響，這部分被海洋貨運和政治暴力業務前幾年虧損準備金的淨不利發展所抵消。

截至2022年6月30日的六個月，IGI的專業短尾業務的整體淨索賠 和索賠費用比率下降了13.9個百分點至35.8%，而截至2021年6月30日的六個月為49.7%。

截至2021年和2022年6月30日的6個月，能源行業的淨索賠和索賠費用比率分別為51.8%和30.1%。於截至二零二二年六月三十日止六個月內，比率由51.8%下降至30.1%，主要是由於前 年虧損準備金淨增長，尤其是下游能源類別的虧損準備金淨髮展所致，而截至二零二一年六月三十日止六個月則為前幾年虧損準備金淨不利發展所致。

截至2021年6月30日及2022年6月30日止六個月，物業業務的淨申索及申索費用比率分別為16.2%及41.7%。於截至2022年6月30日止六個月內，比率由16.2%上升至41.7%，主要是由於與截至2021年6月30日止六個月相比，前幾年虧損準備金的淨有利發展較少。

截至2021年和2022年6月30日的6個月，建築和工程業務的淨索賠和索賠費用比率分別為138.8%和43.7%。於截至2022年6月30日止六個月內，比率由138.8%下降至43.7%，主要是由於截至2021年6月30日止六個月，未清償賠償金額較截至2021年6月30日止六個月有所增加，原因是工程 類別下2018年意外年度索賠的未清償賠償金額因仲裁中的外發再保險事宜獲得解決而有所減少。

在截至2021年和2022年6月30日的6個月中，政治暴力業務的淨索賠和索賠費用比率分別為13.5%和42.1%。於截至2022年6月30日止六個月內，比率由13.5%升至42.1%，主要是由於在截至2021年6月30日止六個月內，前幾年虧損準備金錄得淨不利發展 ，而上年虧損準備金則錄得淨有利發展。

截至2021年6月30日及2022年6月30日止六個月，港口及碼頭業務的淨索償及理賠費用比率分別為45.0%及37.4%。 於截至2022年6月30日止六個月內，該比率由45.0%下降至37.4%，主要是由於較截至2021年6月30日止六個月相比，前幾年的虧損準備金錄得較高的淨有利發展 。

截至2021年和2022年6月30日止六個月，通用航空業務的淨索賠和索賠費用比率分別為46.0%和36.6%。在截至2022年6月30日的六個月內，比率由46.0%下降至36.6%，主要是由於在截至2021年6月30日的六個月內，與前幾年虧損準備金的淨不利發展相比，前幾年的虧損準備金淨髮展 。

截至2021年6月30日及2022年6月30日止六個月，海運貨運業的淨索償及索償費用比率分別為33.9%及48.3%。於截至2022年6月30日止六個月內，比率由33.9%升至48.3%，主要是由於在截至2021年6月30日止六個月內，前幾年虧損準備金錄得淨不利發展 ，而上年虧損準備金則錄得淨有利發展。

保單購置費用

專業短尾業務的保單收購費用 從截至2021年6月30日的6個月的1,360萬美元增加到截至2022年6月30日的6個月的1,470萬美元，增幅為8.1%。截至2022年6月30日的6個月的保單收購費用比率為16.9%，而截至2021年6月30日的6個月為18.4% 。

經營業績--再保險分部

下表彙總了IGI再保險部門在所示期間的運營結果：

毛保費

再保險業務的毛保費增長39.0%，從截至2021年6月30日的6個月的1,460萬美元增至截至2022年6月30日的6個月的2,030萬美元。這一增長主要是由於截至2022年6月30日的六個月的增長率為5.3%，與截至2021年6月30日的六個月相比，新業務增長了310萬美元。

未賺取保費淨變化

再保險部門未賺取保費的淨變化 從截至2021年6月30日的六個月的330萬美元增加到截至2022年6月30日的六個月的590萬美元。淨保費的增長與淨保費的增長一致。

賺取的淨保費

由於上述原因，再保險業務的淨保費收入從截至2021年6月30日的6個月的1,130萬美元增加到截至2022年6月30日的6個月的1,440萬美元，增幅為27.4%。

索賠淨額和索賠調整費用

再保險部門的淨索賠和索賠調整費用 從截至2021年6月30日的六個月的690萬美元增加到截至2022年6月30日的六個月的840萬美元，增幅為21.7%。這主要是由於與截至2021年6月30日的六個月相比，前幾年的虧損準備金淨不利發展 。

保單購置費用

再保險部門的保單購買費用 從截至2021年6月30日的六個月的180萬美元增加到截至2022年6月30日的六個月的270萬美元，增幅為50.0%。截至2022年6月30日的六個月的保單收購費用比率為18.8%，而截至2021年6月30日的六個月的保單收購費用比率為15.9%。

流動性與資本資源

我們的主要資本來源 是股權和外部再保險。我們業務的主要資金來源是保險和再保險保費以及投資回報 。我們資金的主要用途是向股東支付索賠福利、相關費用、其他運營成本和股息。

從歷史上看，我們並沒有舉債。截至2022年6月30日，我們有340萬美元的信用證未支付給再保險公司，用於根據再保險安排抵押保險合同責任 。

2021年，我們與加州大學舊金山基金會簽署了一項不具法律約束力的協議，在五年內分五次捐贈總計125萬美元，以支持 癌症研究項目。截至2022年6月30日，我們已支付25萬美元，其餘四筆總計100萬美元的分期付款將在2022年至2025年期間平分。

我們歷來定期向股東支付股息。股息的支付取決於公司董事會的酌情決定權。 董事會對股息支付的評估將取決於眾多因素，包括我們的業績、市場狀況、監管要求、合同義務、法律限制和董事會認為相關的其他因素。 最近支付的每股股息為：

2022年5月，公司宣佈董事會批准了一項最多500萬股的股份回購計劃。此計劃沒有到期日期。不能保證 公司將根據此授權或任何購買的時間回購全部500萬股。截至2022年6月30日，該公司回購了15,665股股票，回購成本為10萬美元。董事會還宣佈打算根據上述因素宣佈季度股息。

我們的總體資本要求基於百慕大金融管理局、英國金融市場行為監管局(FCA)和英國審慎監管局(PRA)以及馬耳他金融服務管理局(MFSA)施加的監管資本充足率和償付能力保證金和比率。此外，我們還制定了自己的內部資本政策。我們的總體資本要求可能受到各種因素的影響，包括經濟狀況、業務組合、我們投資組合的構成、淨準備金的同比變動、我們的再保險計劃和監管要求。

資本頭寸

我們是一家控股公司，沒有直接的營業收入來源。因此，我們依賴於我們的融資能力和子公司的股息支付。 我們子公司向我們分配現金支付股息的能力受到監管資本要求的限制。

我們的業務產生現金流 是因為在要求索賠付款之前收到了保費。來自經營活動的淨現金，加上其他可用流動資金來源，歷來使我們能夠滿足我們的長期流動資金需求。我們預計 經營活動的淨現金將使我們能夠滿足至少未來12個月的長期流動資金需求。

我們的目標是分別在AM Best和S&P模式下，集團資本超過A/A評級要求 。此外，根據百慕大金融管理局的償付能力資本規定，我們將償付能力比率維持在集團資本要求的120%以上，以確保資本實力，實現機會主義增長，並支持 穩定的股息政策。

現金流

IGI有三個主要的現金流來源：經營活動、投資活動和融資活動。由經營、投資和融資活動提供或使用的現金淨額變動，以及外幣匯率變化對現金和現金等價物的影響，見下表 ：

經營活動的現金流量淨額(用於)

經營活動的淨現金流從截至2021年6月30日的6個月的5,890萬美元現金淨流入下降到截至2022年6月30日的6個月的現金淨流出1,380萬美元 。截至2022年6月30日的6個月的現金淨流出包括運營產生的6,090萬美元，減去投資中部署的7,470萬美元，扣除包括定期存款在內的銷售收益。截至2021年6月30日的6個月的現金淨流入包括9,010萬美元的運營收入，減去3,120萬美元的投資支出，以及包括定期存款在內的銷售收益淨額。

用於投資活動的現金流量淨額

用於投資活動的現金淨額從截至2021年6月30日的六個月的現金淨流出180萬美元增加到截至2022年6月30日的六個月的現金淨流出60萬美元。這主要是由於增加了辦公場所和購買了無形資產。與截至2021年6月30日的六個月相比，截至2022年6月30日的六個月用於投資活動的現金淨額減少，主要原因是與截至2022年6月30日的六個月相比，截至2021年6月30日的六個月的無形資產購買量相對較大。

用於籌資活動的現金流量淨額

用於資助活動的淨現金流量從截至2021年6月30日的六個月的現金淨流出860萬美元增加到截至2022年6月30日的六個月的現金淨流出1050萬美元 。在截至2022年6月30日的六個月中，融資活動的現金流出主要反映了股息支付980萬美元。在截至2021年6月30日的六個月中，融資活動的現金流出主要反映了股息支付830萬美元。

趨勢信息

除本《管理層討論與分析》中披露的情況外，我們不知道本財年有任何趨勢、不確定性、需求、承諾或事件會對我們的淨收入、收入、盈利能力、流動性或資本儲備產生重大影響，或導致所披露的財務信息不一定能反映未來的經營業績或財務狀況。

投資

我們的主要投資目標是通過降低整體投資組合中的信用風險和利率風險來確保資本保值 ，保持充足的流動性以滿足估計的運營需求，並在整個經濟和市場週期中產生最佳收益。我們在相對價值的基礎上購買我們認為有吸引力的證券，並尋求產生超過預定基準的回報。我們的投資戰略歷來是由我們的投資團隊制定的，也是歷來由我們的董事會批准的。該戰略由管理資產配置的高層次目標和規定的投資指導方針組成。根據我們的投資指導方針，我們維持現金、短期投資和高評級固定到期日證券相對於我們的綜合淨準備金的某些最低門檻 ，以及對1/100年門檻的可能最大虧損敞口的估計，以在廣泛的合理情況下提供必要的流動性 。因此，我們構建了我們的受管現金和投資組合，以支持投保人準備金和或有風險敞口，提供具有可比存續期的高質量固定收益投資的流動投資組合。

我們的大部分投資組合都在內部管理，只有大約1,810萬美元的投資由第三方投資顧問管理。我們的投資團隊負責執行管理投資委員會制定的投資策略，並定期監控投資組合以確保滿足這些參數 。

截至2021年12月31日和2022年6月30日，我們的投資、現金和現金等價物以及限制性現金的公允價值如下：

下表顯示了截至2022年6月30日，根據國際評級機構的分類，固定利率債券和債務證券的分佈情況 ：

下表顯示了截至2021年12月31日，根據國際評級機構的分類，固定利率債券和債務證券的分佈情況 ：

下表彙總了我們截至2021年和2022年6月30日的投資結果：

以下是巴克萊美國綜合債券指數截至2022年6月30日的息票回報和標準普爾500®指數的股息回報，以供比較：

截至2022年6月30日，我們固定期限投資的成本或攤銷成本 和賬面價值按合同到期日列出如下。實際到期日 可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權催繳或預付某些債務，包括催繳或不催繳 或提前還款處罰。

在上述附表未提及的年度內，並無合約到期日為 的投資。

截至2021年12月31日，我們固定期限投資的成本或攤銷成本 和賬面價值按合同到期日列出如下。實際到期日 可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權催繳或預付某些債務，包括催繳或不催繳 或提前還款處罰。

再保險

我們遵循行業慣例 對我們的部分風險進行再保險，以換取從我們 承保的保單上獲得的部分保費支付給再保險公司。我們的再保險計劃通過減少對潛在巨災和其他嚴重損失的風險敞口，限制承保業績的波動性，併為我們提供對未來收益的更好可見性，從而提高了我們核心業務的質量。儘管再保險在法律上並不解除保險人對保單全部金額的主要責任，但它確實使假定的再保險人在再保險覆蓋範圍內對保險人承擔責任。我們監控我們再保險公司的財務狀況，並將我們的承保範圍僅限於一般財務狀況良好的承保人。再保險承保範圍和保留額根據業務範圍、風險位置和損失性質而有所不同。我們購買的再保險包括：

我們的再保險策略通常是由我們的目標驅動的，即最大化風險調整後的回報，並根據我們的資本狀況和再保險覆蓋範圍的成本進行了解。 我們購買財產再保險是為了減少對個人重大財產損失和巨災事件的風險敞口。我們購買專業的再保險 以減少鉅額責任損失。我們購買兼職和其他再保險來平衡我們的業務賬簿並優化我們的回報。我們密切關注再保險市場，如果再保險的可用性和成本改善了我們業務的整體風險和盈利狀況，我們有時會放棄更大比例的保費。相反，當再保險市場吸引力下降時，我們將尋求保留我們承保的更大比例的保費。我們的再保險購買策略會影響我們的 財務結果，因為我們的淨保費可能會根據我們的再保險計劃而增加或減少。

我們購買專業系列的再保險是在“附加風險”的基礎上。根據風險附加條約，在再保險合同的一年內開始的保單的所有索賠，即使發生在再保險合同的到期日之後，也包括在內。如果我們無法 續訂或更換現有的再保險覆蓋範圍，則對未到期保單的保護將一直有效，直至到期。在這種情況下，我們可以修改新業務的承保策略，以反映再保險保護的缺失。財產巨災再保險 再保險一般按“發生損失”投保，因此只承保年度內發生的索賠。 如果我們無法續保或更換這些再保險，未到期的保單將不受保護，因此我們將尋求 購買徑流保險。

再保險可追回款項

截至2022年6月30日，IGI的未償損失(不包括割讓的未到期保費)再保險可收回金額約為1.579億美元，其中約90.3%應由A.M.最佳評級為“A-”或更高的航空公司支付。截至2022年6月30日，從任何一家承運人獲得的最大再保險可收回金額約為IGI可獲得股東權益總額的7.9%。

下表顯示了截至2022年6月30日我們最大的5家再保險公司、截至2022年6月30日的信用評級，以及截至2022年6月30日和2021年12月31日可從此類再保險公司獲得的再保險 (以百萬美元為單位)：

儲量

保留成果與發展

隨着已支付和已產生的索賠 經驗的發展，我們的準備金將根據實際發展情況與預期情況進行調整。這是定期儲備金程序的一部分，每季度審查儲備金的充分性。如果索賠體驗相對於預期是積極的，則超額準備金將在審查年度釋放。相反，準備金不足導致本年度利潤出現負費用 。

下表提供了截至2022年6月30日的六個月的期初準備金和期末準備金的對賬，並顯示了這一時期確認的準備金盈餘和不足。

IGI已登記儲量

下表列出了我們截至2021年12月31日和2022年6月30日的索賠準備金，包括ULAE：

在截至2022年6月30日的六個月內，2022年事故年的最終淨虧損增加了9010萬美元，而2021年事故年及之前的事故年則減少了2310萬美元。減少的部分包括長尾業務1720萬美元和短尾業務810萬美元 。對未來通脹的假設已經改變，以反映商品和一些服務成本的增加，以及工資相關成本的預期連鎖反應變化。再保險賬簿的最後通牒增加了230萬美元。長尾賬簿的減少主要是由於我們的報告貨幣美元對其他貨幣的走強，特別是針對以英鎊為主的專業 線。短尾賬簿的減少是由有利的索賠經歷推動的。再保險業務的增長 是由與2021年事故年成比例線相關的不利變動推動的。

儲備投放/加強

最佳估計：IGI的精算建議準備金是對未償(未付)索賠債務的“最佳估計”(精算最佳估計數)。 這是為了表示未付債務的合理可預見結果分佈的數學期望值。 最佳估計數在知情的情況下不包含任何審慎或對這兩個方向的偏見。雖然估計值可能會隨着未來體驗的出現而發生變化，但任何變化都只會在體驗比當前預期更好或更差的情況下發生，或者在我們對市場的看法中發生變化 。這些變化不會是逐步釋放隱式或顯式邊距的結果，因為我們的結果不包含邊距 。

已登記儲量： 預留委員會對董事會負責預留過程的管理，並負責 待預訂的索賠準備金數量的建議。委員會的主要意見包括但不限於集團首席精算師提交的季度精算準備金審查、與索賠、再保險和承保主管的討論以及外部精算審查的結果。登記的儲量可能與精算的最佳估計值不同。

貨幣的時間價值： 截至本文件之日，準備金(根據IFRS 4確定)未明確計入貨幣的時間價值(即準備金未貼現)

儲備加強/儲備 釋放：加強儲備是指以前建立的儲備不再被認為是足夠的，而是 增加。準備金增加將從該報告年度的利潤中計入費用，減少該 年度的利潤，可能導致整體虧損。儲備投放起到了相反的作用。

下表顯示 在截至2022年6月30日的六個月內，IGI已記錄保留髮布(第(C)項)。

儲量增加/儲量減少 ：儲備的規模是由許多因素決定的。導致外匯儲備數量增加的主要驅動因素包括：

截至2022年6月30日，IGI擁有2.277億美元的已發生但未報告(IBNR)損失準備金，包括再保險淨額ULAE。

最終索賠發展

下表顯示了IGI最終淨虧損和虧損調整費用按事故年度的發展情況。

有關我們的儲備及儲備發展的其他資料 ，請參閲IGI截至及截至2021年12月31日止年度的綜合財務報表附註7。

重大會計判斷、估計和假設

本公司截至2021年12月31日的年度報告中“第5項-經營及財務回顧及展望--重大會計判斷、估計及假設”所述的重大會計判斷、估計及假設並無重大 變動。

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