管理層對財務狀況和財務狀況的探討與分析
經營成果截至2022年6月30日的6個月(除註明外，以加元表示)

目錄

1.引言

銀象礦業公司(前身為Prophecy Development Corp.)管理層的討論與分析(本“MD&A”)及其附屬公司(“公司”或“銀象”，或“ELEF”)由管理層於2022年8月12日編制，並經公司審計委員會審核、批准及授權發佈。以下有關業績、財務狀況及未來前景的討論，應與本公司截至2022年6月30日止六個月的簡明中期綜合財務報表及其附註一併閲讀，該等財務報表是根據適用於編制中期財務報表的國際財務報告準則(“IFRS”)編制，包括國際會計準則委員會發布的國際會計準則(“IAS”)第34號中期財務報告。本MD&A應與根據IFRS編制的截至2021年12月31日止年度的經審核年度綜合財務報表(“年度財務報表”)、相關管理層於2022年3月30日的討論及分析(“年度MD&A”)以及本公司日期為2022年3月30日的年報(“2021年年報”)一併閲讀，該等財務報表均可於公司於www.sedar.com的SEDAR簡介下查閲。

本報告提供的信息是對財務報表的補充，但不構成財務報表的一部分。除非另有説明，否則財務信息以加元表示。本MD&A中提及的“美元”或“美元”均指加元。本MD&A中所指的“美元”指的是美元。請讀者注意，本MD&A包含“前瞻性陳述”，實際事件可能與管理層的預期不同。鼓勵讀者閲讀本文所載有關此類前瞻性陳述的警示説明。與投資公司證券相關的風險信息，以及國家文書43-101項下的礦產資源信息-《礦產項目信息披露標準》(“NI 43-101”)載於2020年年度報告，可於www.sedar.com的公司SEDAR簡介下查閲。

業務説明

該公司根據加拿大不列顛哥倫比亞省的法律合併。公司的普通股(“普通股”)在多倫多證券交易所(多倫多證券交易所)上市交易，交易代碼為“ELEF”，在法蘭克福證券交易所的交易代碼為“1P2N”，並在場外交易市場掛牌交易，交易代碼為“SILEF”。

於2022年1月14日，本公司的股本以每十(10)股舊普通股合併一(1)股新普通股為基礎(下稱“合併”)。所有普通股、認股權證、認股權和每股普通股的金額都已追溯調整。

2022年1月14日，本公司通過法定計劃或安排(以下簡稱《安排》)完成了對銀象礦業公司業務的戰略性重組。根據該安排，本公司普通股按10：1基準合併，本公司普通股持有人每持有10股合併前普通股可換取：(I)一股本公司合併後普通股；(Ii)一股飛行鎳礦業公司普通股(“鎳公司”或“飛行鎳”)；(Iii)一股內華達釩礦業公司普通股(“釩公司”或“內華達釩”)；及(Iv)兩股Battery Metals Royalty Corp.普通股(“RoyaltyCo”或“Battery Metals”)。

此外，根據有關安排：

ELEF目前在某些項目中持有的某些特許權使用費已轉移到它自己的實體RoyaltyCo；

二、米納戈項目被剝離出來，成立了自己的實體鎳公司；

三、吉貝利尼項目被剝離出來，成立了自己的實體釩公司。

銀象礦業公司是一家礦產勘探開發階段公司。該公司的主要項目是位於玻利維亞安託尼奧基亞羅省波託西省的Pulacayo Paca銀鉛鋅礦(“Pulacayo項目”)。

Pulacayo項目包括七個礦區，面積約3560公頃，以歷史悠久的Pulacayo礦址和城鎮遺址為中心的毗連區。Pulacayo項目位於玻利維亞西南部波託西省烏尤尼鎮以東18公里處。它位於國家首府拉巴斯東南偏南460公里處，波託西市西南150公里處，波託西市是該部門的行政首都。充分允許Pulacayo項目獲得有擔保的社會採礦許可證。

Pulacayo項目採礦權通過兩項法律上獨立的合同安排得到承認，其中一項合同安排涵蓋本公司與玻利維亞國有礦業公司COMIBOL(“COMIBOL”)和權利的原始持有人於2019年10月3日簽署的採礦生產合同(“Pulacayo MPC”)，其中一項合同安排涵蓋除Apuradita礦藏以外的所有礦藏。Pulacayo MPC授予公司在Pulacayo和Paca特許權開發和開採的100%獨家權利，最長可達30年，無需支付某些特許權使用費。它可以與加拿大或美國的採礦許可證相媲美。關於阿普拉迪塔礦藏，它的權利由第二項合同安排涵蓋，玻利維亞管轄礦務局代表玻利維亞政府行事，這是承認獲得的最初採礦特許權的權利的一種手段。在合同正式確定之前，玻利維亞《採礦法》第535號承認的所有采礦權均可由前特許權持有人行使。

其他項目

本公司亦擁有或持有下列各項目的100%權益：(A)位於玻利維亞的El Triunfo金-銀-鉛-鋅項目；(B)位於加拿大安大略省的泰坦釩鈦鐵項目；(C)位於蒙古色倫格省的Ulaan Ovoo煤炭項目；及(D)位於蒙古甘提省的Chandgana Khavtgai及Tal煤炭項目(統稱為“項目”)。目前，就NI 43-101而言，本公司並不認為任何項目對本公司有重大影響。

一般公司信息：

董事及高級人員

截至本次MD&A的日期，公司的董事和高級管理人員如下：

2.有關前瞻性陳述的注意事項

本MD&A中包含的某些陳述構成了美國證券法所指的“前瞻性陳述”和加拿大證券法所指的“前瞻性信息”，旨在納入此類法規所規定的安全港(此類前瞻性陳述和前瞻性信息在本文中統稱為“前瞻性陳述”)。這些前瞻性陳述涉及公司在美國、加拿大、玻利維亞和蒙古持續和未來業務的預期發展，以及公司財務資源和財務預測的充分性。

本MD&A中的前瞻性陳述經常但不總是由諸如“預期”、“預期”、“打算”、“相信”、“估計”、“可能”或類似的表述，或事件、條件或結果“將”、“可能”、“將”、“可能”或“應該”發生或將要實現的陳述，以及與非歷史事實有關的陳述所標識。有關管理層對公司未來增長、經營結果、業績、業務前景和機會的預期的信息也可能被視為前瞻性陳述，因為這些信息是基於某些因素、估計和假設做出的預測，受到重大商業、經濟、競爭和其他不確定性和意外事件的影響，涉及已知和未知風險，可能導致實際結果、業績或成就與前瞻性陳述中包含的未來結果、業績或成就不同。此類前瞻性表述包括但不限於以下表述：公司計劃和未來對Pulacayo項目、吉貝利尼項目和泰坦項目的勘探和/或開發；吉貝利尼項目的許可和可行性；新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)作為全球流行病爆發的波動性；玻利維亞和公司運營的其他司法管轄區的政治不穩定和社會動盪； 修訂後的Pulacayo技術報告(如本文定義)，包括預期的備案；公司關於其項目的勘探、開發和生產的目標，以及關於籌集資本和對其財產進行進一步勘探和開發的目標；公司未來的業務計劃；公司未來的財務和經營業績；銀、鉛、鋅、釩和其他金屬的未來價格；對可能影響計劃或未來勘探和開發計劃的任何環境問題的預期，以及遵守現有和擬議的環境法律法規的潛在影響；獲得或保持勘探或開發公司項目所需的任何許可證、許可證或其他必要批准的能力；政府對玻利維亞和其他相關司法管轄區礦產勘探和開發業務的監管；公司對關鍵管理人員、顧問和顧問的依賴；全球金融市場的波動性；估計未來運營和勘探支出的時間和金額；開發新礦藏的成本和時機；公司作為持續經營企業的持續經營；獲得項目融資的可能性；公司運營的法律和監管環境變化的影響；任何未決訴訟和監管事項的時間和可能的結果；及其他有關本公司未來可能或假設經營業績的資料，包括：Chandgana Tal、Ulaan Ovoo及Khavtgai Uul煤田的估計未來煤炭產量，以及有關本公司未來經營可能或假設業績的其他資料。請參閲第4節-屬性摘要。

有關礦產資源的陳述被視為前瞻性陳述，因為它們涉及基於某些估計和假設的隱含評估，即所描述的礦產資源存在於預測或估計的數量，並可能在未來有利可圖地生產。未來淨收入的估計值並不代表公平的市場價值。目前還不能確定生產任何一部分礦產資源在商業上是否可行。

前瞻性陳述不是對未來業績的保證，其依據是作出陳述之日管理層的一系列估計和假設，其中除其他外包括：及時收到監管和政府對公司物業和項目的開發、建設和生產的批准(包括許可證和許可)；沒有因勞動力中斷、COVID 19或其他原因對運營造成重大影響；貨幣匯率與當前水平大致一致；銀、鉛、鋅、釩和其他金屬的某些價格假設；燃料和電力的價格和可獲得性；這些因素包括：與當前水平和價格保持一致的零部件和設備及其他主要供應；符合預期的產量預測；公司當前礦產資源估計和迄今已完成的任何冶金測試的準確性；勞動力和材料成本在與公司當前預期一致的基礎上增加；任何額外的所需融資是否在合理條件下可用；符合預期的全球銀、鉛、鋅、鎳、釩和其他金屬供需的市場發展和趨勢；有利的經營條件；政治穩定；獲得必要的融資；勞動力市場和總體市場狀況的穩定性；以及完成公司計劃的成本和支出估計。該公司不能保證這些假設中的任何一個都將被證明是正確的。

這些假設中的許多固有地會受到重大的商業、社會、經濟、政治、監管、競爭和其他風險和不確定因素、或有因素和其他因素的影響，這些因素不在公司的控制範圍之內，因此可能導致實際業績、成就、行動、事件、結果或條件與前瞻性陳述中預測的大不相同。此外，這些前瞻性陳述涉及已知和未知的風險、不確定因素和其他因素，這些風險、不確定因素和其他因素可能導致公司的實際結果、業績或成就與前瞻性陳述中所反映的大不相同，無論是明示的還是暗示的。這些因素包括：公司是一家處於勘探階段的公司；估計未來資本的成本、時間和數額，經營勘探、收購、開發和復墾活動；普通股市場價格的波動；管理層在使用證券發行所得時的判斷；在公開市場上出售大量普通股，或對出售普通股的看法，可能壓低普通股的市場價格；增發普通股可能稀釋普通股；公司擁有重大權益的物業都沒有礦產儲量；對礦產資源的估計是基於解釋和假設的，本質上是不準確的；公司迄今沒有收到任何實質性收入或淨利潤；勘探、開發和生產風險；沒有有利可圖的礦產生產歷史；實際資本成本、運營成本, 生產和經濟回報可能與公司預期的大不相同；海外經營和政治條件的風險和不確定因素；法律和政治風險；當地法律的修訂；獲得、維護或續簽基本許可證和許可證的能力；礦產所有權；環境風險；礦產勘探和採礦業務的競爭條件；是否有足夠的基礎設施；公司留住關鍵管理層和員工的能力以及技術人員和承包商短缺的影響；保險覆蓋範圍的限制和無法投保的風險；對第三方承包商的依賴；以合理條款獲得更多融資或根本不融資；外匯風險；反腐敗立法的影響；這些因素包括：近期全球金融狀況；公司股息政策的變化；利益衝突；網絡安全風險；訴訟和監管程序；公司為維護其財產權益而必須履行的義務；第三方利益相關者的影響；公司與其經營社區的關係；人為錯誤；總體礦產勘探和開發的投機性，包括礦化數量或品位減少的風險；以及2021年年報和公司其他披露文件中在“關鍵信息-風險因素”標題下討論的其他風險和類似披露中討論的因素

上述列表並非詳盡無遺，其他因素可能會影響公司的任何前瞻性陳述。儘管公司試圖確定可能導致實際業績、成就、行動、事件、結果或條件與前瞻性陳述中描述的大不相同的重要因素，但也可能有其他因素導致業績、成就、行動、事件、結果或條件與預期、估計或預期的結果或條件大不相同。

這些前瞻性表述可能涉及但不限於有關未來事件或未來業績、有關安排的完成和結構、從本公司或電池金屬特許權使用費投資中獲得的預期利益的實現、本公司資產和電池金屬特許權使用費的總體表現、與本公司物業和/或本公司和/或電池金屬特許權使用費將持有特許權使用費、流量或其他權益的勘探、開發和生產活動以及擴建項目的結果有關的陳述。這些前瞻性陳述反映了管理層對公司未來增長、經營結果、業績以及業務前景和機會的預期，基於某些因素和假設，包括但不限於管理層對歷史趨勢的看法；當前狀況；預期的未來發展；公司物業的持續運營和/或公司和/或電池金屬特許權使用費將由該等物業的運營商以與過去的做法一致的方式持有特許權使用費、流或其他權益；該等基礎物業運營商公開聲明和披露的準確性；作為資產組合基礎的商品的市場價格沒有重大不利變化；本公司的任何重要財產和/或本公司和/或電池金屬特許權使用費將持有特許權使用費、流動或其他權益的任何不利發展；對尚未投產的基礎財產開發的預期的準確性；以及沒有任何其他因素可能導致行動、事件或結果與預期、估計或打算的不同, 並涉及已知和未知的風險和不確定性，這些風險和不確定性可能導致實際結果、業績或成就與此類前瞻性陳述明示或暗示的未來結果、業績或成就大不相同。

這些前瞻性陳述可能涉及但不限於有關未來事件或未來業績、安排的完成和結構、預期股東、法院和監管機構批准、任何實體從該安排或從公司或任何SpinCo的資產或投資中獲得的預期利益的實現、公司和任何SpinCo的資產的總體表現以及勘探結果的陳述。與本公司和/或任何SpinCo和/或本公司和/或任何SpinCo將持有特許權使用費、河流或其他權益的物業有關的開發和生產活動以及擴建項目。這些前瞻性陳述反映了管理層對公司未來增長、經營結果、業績以及業務前景和機會的預期，基於某些因素和假設，包括但不限於管理層對歷史趨勢的看法；當前狀況；預期的未來發展；公司和/或任何SpinCo財產的持續運營和/或公司和/或任何SpinCo將以符合過去慣例的方式持有該等財產的特許權使用費、流動資金或其他權益；該等標的物業的經營者所作的公開聲明及披露的準確性；作為資產組合基礎的商品的市場價格沒有重大不利變化；本公司任何重要物業及/或任何SpinCo及/或本公司及/或任何SpinCo將持有特許權使用費、收入或其他權益的不利發展；對尚未投產的標的物業發展的預期的準確性；以及沒有任何其他可能導致行動的因素。, 前瞻性表述中可能存在與預期、估計或預期不同的事件或結果，涉及已知和未知的風險和不確定性，這些風險和不確定性可能會導致實際結果、業績或成就與此類前瞻性表述中明示或暗示的未來結果、業績或成就大不相同。前瞻性陳述並不是業績的保證。

本文中包含的前瞻性陳述是自本MD&A發佈之日起作出的，除非適用法律另有要求，否則公司不承擔任何因新信息、未來事件或結果或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述的義務。不能保證前瞻性陳述將被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類陳述中預期的大不相同。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述。可歸因於該公司的所有前瞻性陳述都明確地受到這些警告性聲明的限制。

3.六個月的亮點和重大事件

• 2022年1月25日，該公司宣佈已開始在Triunfo項目進行1500米的鑽探計劃。該計劃將探測2021年底探測到的幾個預期的誘導極化(“IP”)地球物理異常。

• 2022年3月16日，根據公司2021年9月1日的股權激勵計劃，公司向公司董事、高級管理人員、員工和顧問發行了187,049股紅股。

• 2022年3月29日，該公司公佈了Pulacayo項目的區域勘探鑽探結果。結果顯示，銀和賤金屬已沉積在遠離主要Tajo礦脈系統(“TVS”)的區域，這提供了令人鼓舞的跡象，表明可能存在尚未發現的與TVS平行或共軛的礦脈系統，TVS是在一個大型熱液系統中形成的，因為其深度延伸到距離地表1,000米或更遠。

此外，該公司還宣佈了其Pulacayo項目中Paca礦藏(“Paca”)的鑽石鑽探結果。帕卡總共鑽了8個洞，總長1717米。鑽探了PND 119、120、121和122，以測試位於當前PACA資源以東的激發極化(IP)地球物理異常。鑽探了PND 123、124、125和126，以測試帕卡資源潛在的北部延伸。

• 於2021年3月31日，本公司與Battery訂立一份具約束力的意向書(“意向書”)，根據意向書，Battery建議收購ELEF全資擁有的Mega熱煤公司(前身為Asia Mining Inc.)45%的股權。Mega Coal(“Mega Coal”)通過Mega Coal的蒙古全資子公司擁有並運營蒙古的Ulaan Ovoo和Chandgana熱煤礦。意向書修訂於2022年5月12日生效。擬議的交易(“交易”)包括以下關鍵條款：

(A)ELEF將向兆豐煤炭轉讓：9,000,000股RoyaltyCo普通股；

(B)電池公司將向ELEF發行16,000,000股普通股；

(C)電池公司將完成同時進行的私募，總收益約為200萬美元；以及

(D)Battery將在多倫多證券交易所創業板或加拿大證券交易所完成上市。

交易的完成將取決於可能需要的公司和/或監管批准，包括多倫多證券交易所的批准，以及根據適用法律和多倫多證券交易所政策可能適用的其他要求，包括(如適用)Silver Ephant和/或Battery Metals股東的批准。

• 2022年4月4日，公司宣佈了公司100%控股的El Triunfo金銀項目的初步鑽石鑽探結果，該項目位於玻利維亞拉巴斯以東75公里處。五個總長1500米的洞正在進行中，以測試2021年發現的激電地球物理異常。

欲瞭解更多信息，請查看公司及其子公司內華達釩、飛行鎳和電池金屬SEDAR簡介下的2022年新聞稿，網址為：Www.sedar.com。

4.資產的安排和轉移

於二零二二年一月十四日，根據合併安排，本公司普通股按10：1基準合併，本公司普通股持有人每持有10股合併前普通股可換取：(I)一股本公司合併後普通股；(Ii)一股飛鎳普通股；(Iii)一股內華達釩普通股及(Iv)兩股Battery Metals普通股。

有關安排的結果是：

公司在某些項目中持有的某些特許權使用費被轉移到其自己的實體Battery Metals Royalty Corp，以換取發行1,785,430股RoyaltyCo股票；

二、將Minago項目剝離成自己的實體Fly Nickel Mining Corp.，以換取發行5,000萬股NickelCo股票，並承擔與標的資產相關的某些負債；

三、並將吉貝利尼項目剝離為自己的實體內華達釩礦業公司，以換取發行50,000,000股釩公司股票，並承擔與相關資產相關的某些負債；以及

四、Batch Metals購買了22,953,991股內華達釩和飛鎳的流通股，以換取向ELEF發行78,214,750股RoyaltyCo股票。

自2022年1月14日起，各公司以以下方式開始各自的核心業務：(1)Silver Ephant，持有玻利維亞的Pulacayo和Triunfo項目、加拿大的Titan項目、蒙古的Ulaan Ovoo和Chandgana項目的100%權益，以及作為子公司的Battery Metals 31,730,110股(佔39.7%)；(2)Fly Nickel，持有加拿大Minago鎳項目的100%權益；(3)內華達釩，持有內華達州Gibelini項目的100%權益；及(4)Battery Metals，持有上述每項資產2%的特許權使用費、22,953,991股飛鎳(佔39.7%)及22,953,991股內華達釩(佔45.9%)作為長期投資。

由於該安排，本公司收購了Battery Metals已發行及已發行股份的39.7%，並透過其他關係被確定於安排完成後對Battery Metals擁有事實上的控制權。因此，本公司自2022年1月14日起合併電池金屬的業績。

此外，由於安排及合併，各本公司購股權及認股權證持有人(“持有人”)有權於行使各認股權證及認股權證(“2022年1月14日購股權證及認股權證”)時，按相同的原始行使價及根據該等認股權證及認股權證的條款，分別收取飛鎳及內華達釩各一股；兩股電池金屬股份(統稱“儲備股份”)；以及一股ELEF股份。

5.財產摘要

定義和解釋

本MD&A包含一些一般讀者可能不熟悉的與勘探和資源開發有關的技術術語。以下定義僅供參考和澄清，並反映了它們在採礦業中的普遍使用和理解：

“礦牀”是指可能具有經濟價值，但其特徵可能需要更詳細信息的礦化體。礦產資源是根據從礦藏中收集的地質數據計算的，然而，礦藏並不一定反映礦產資源的存在。

“礦產資源”是指自然的、固體的、無機的或化石的有機物質在地殼中或在地殼上的集中或賦存，其形式和數量以及等級或質量使其具有合理的經濟開採前景。礦產資源的位置、數量、品位、地質特徵和連續性是通過特定的地質證據和知識來了解、估計或解釋的。礦產資源按照地質信心增強的順序被細分為推論, 已指示，以及測量的類別。請注意，推斷礦產資源的置信度不足以應用技術和經濟參數，也不足以對值得公開披露的經濟可行性進行評估。無論是哪種類型的礦產資源，都是通過應用加拿大采礦、冶金和石油學會2014年修訂的《礦產資源和儲量標準：定義和準則》的準則來評估的。“歷史”礦產資源評估是指對本公司未經核實為當前礦藏的礦藏的數量、品位或金屬或礦物含量的礦產資源評估，該評估是在本公司收購或達成協議收購該礦藏所在物業的權益之前編制的。

“項目”，在Pulacayo項目的背景下使用，Gibelini 本MD&A所界定的礦產項目、Triunfo項目、Sunawayo項目及Titan項目，指NI 43-101所指的任何勘探、開發或生產活動，包括適用於本公司的基本金屬、貴金屬或工業金屬的特許權使用費或於該等活動中的類似權益。

“財產”是指公司持有礦業權以進行其活動的土地特許權。

根據NI 43-101，“合格人員”是指在礦產勘探、礦山開發或運營或礦產項目評估方面具有至少五年經驗的工程師或地球科學家。此人是專業協會中信譽良好的會員或被許可人，必須對礦物項目的主題和技術報告有相關經驗。

玻利維亞的Pulacayo項目

本MD&A這一節中具體涉及Pulacayo項目對Pulacayo和Paca礦藏的礦產資源估計的科學和技術信息摘錄或總結自Pulacayo技術報告。公司提供了以下與Pulacayo項目有關但未具體出現在Pulacayo技術報告中的其他信息。Pulacayo技術報告可在該公司的SEDAR簡介中查閲，網址為：www.sedar.com。

該公司於2020年11月17日提交了經修訂的Pulacayo技術報告。經修訂的Pulacayo技術報告由本公司向加拿大證券監管機構提交，與提交本公司與此次發行有關的最終簡短招股説明書有關。

Pulacayo項目由許多許可證組成，其中包括Pulacayo和Paca礦藏、幾個潛在礦化區和歷史悠久的尾礦堆。

Pulacayo項目採礦權通過兩項法律上獨立的合同安排得到承認，其中一項合同安排涵蓋本公司與玻利維亞國有礦業公司COMIBOL之間的Pulacayo MPC以及權利的原始持有人於2019年10月3日簽署的Pulacayo MPC協議，其中一項協議涵蓋除Apuradita採礦特許權以外的所有礦權。Pulacayo MPC授予公司100%獨家開發和開採Pulacayo和Paca礦藏的權利，最長可達30年，並支付某些特許權使用費。它可以與加拿大或美國的採礦許可證相媲美。關於阿普拉迪塔採礦特許權，它的權利由第二項合同安排涵蓋，玻利維亞管轄礦務局代表國家行事，這是承認獲得的最初採礦特許權的權利的一種手段。在合同正式確定之前，玻利維亞《採礦法》第535號承認的所有采礦權均可由前特許權持有人行使。

Pulacayo項目包括七個採礦特許權，面積約3560公頃，以歷史悠久的Pulacayo礦址和城鎮遺址為中心的毗連區。Pulacayo項目位於玻利維亞西南部波託西省烏尤尼鎮以東18公里處。它位於國家首府拉巴斯東南偏南460公里處，波託西市西南150公里處，波託西市是該部門的行政首都。充分允許Pulacayo項目獲得有擔保的社會採礦許可證。

礦產資源和儲量

Pulacayo技術報告描述了根據加拿大采礦、冶金和石油學會2014年修訂的《礦產資源和儲量石油標準：定義和準則》(“CIM標準，2014”)評估的礦產資源量。根據NI 43-101對Pulacayo項目的要求披露了兩項礦產資源評估，其中一項針對Pulacayo礦藏，另一項針對Paca礦藏(分別為“Pulacayo MRE”和“Paca MRE”，在本文中統稱為“礦產資源評估”)。

礦產資源評估的生效日期為2020年10月13日，其中包括指示的礦產資源為1.067億盎司的銀、13.847億磅的鋅和6.939億磅的鉛，以及推斷的礦產資源為1310萬盎司的銀、1.228億磅的鋅和6190萬磅的鉛。公司在玻利維亞的全資子公司Aogee礦業玻利維亞公司自2006年以來已在Pulacayo項目中投資超過3000萬美元。

礦產資源評估由墨卡託公司在Matthew Harrington，P.Geo的監督下編制，Matthew Harrington，P.Geo是NI 43-101定義的獨立合格人員。根據對Pulacayo項目的礦產資源估計編制的金屬摘要報告如下：

Pulacayo項目含金屬總量礦產資源估算摘要--2020年10月13日生效**

**備註:

1. 礦產資源評估是根據NI 43-101、CIM定義標準(2014)和CIM MRMR最佳實踐指南(2019)編制的。

2. *Ag等式=銀當量(回收)=(Agg/t*89.2%)+(Pb%*(US$0.95/lb.PB/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*91.9%)+(鋅%*(1.16美元/磅鋅/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*82.9%)。銀當量(回收)方程式中使用了銀的硫化物金屬回收率為89.2%，鉛為91.9%，鋅為82.9%，反映了先前披露的Pulacayo礦牀的冶金測試結果。金屬回收率為80%的銀用於氧化帶礦產資源。

3. 金屬價格為17美元/盎司銀、0.95美元/磅鉛和1.16美元/盎司鋅。貨幣兑換率為1.00加元兑0.75美元。

4. 在平均礦坑坡度為45⁰的優化礦坑殼內，為每個礦體定義了礦坑受限礦產資源。Pulacayo磁流變液最佳條帶比為12.3：1，Paca磁流變液最佳條帶比為4.3：4.3。

5. 基本情況硫化物帶礦坑優化參數包括：採礦價格為每噸2.00美元；綜合加工和一般及行政(“G&A”)方案為每噸加工12.50美元；Pulacayo礦牀為每噸加工0.50美元，Paca礦牀為每噸2.00美元。

6. 基本氧化帶礦坑優化參數包括：採礦每噸2.00美元；聯合加工和G&A，每噸加工23.50美元；Pulacayo礦牀每噸加工0.50美元，Paca礦牀每噸加工2.00美元。

7.  據報道，礦坑受限的硫化物帶礦產資源的截止品位為30g/t ageq。在優化後的礦坑殼體和礦坑受限氧化帶內，礦藏資源的截止品位為50g/t銀。下限品位反映了礦井優化所用的總運營成本，並被認為確定了露天採礦方法最終經濟開採的合理前景。

8. 礦坑外的礦產資源位於優化礦坑外殼的外部，據報道，截止品位為100克/噸銀當量。它們被認為有合理的前景，可以使用傳統的地下方法進行經濟開採，例如以每噸35美元的採礦成本為基礎的深孔採礦法，以及每噸加工20美元的加工和G&A成本。

9. Pulacayo MRE的“總”礦產資源量是礦坑內礦藏和礦場外礦藏礦產資源的噸位加權平均總和。

10. 礦產資源量估算的“總”礦產資源量是總的Pulacayo MRE和Paca MRE的噸位加權平均總和。

11. 採用普通克立格法對含2,300 g/t銀、13%鉛和15%鋅的1米井下化驗複合體進行了礦產資源評估。

12. 對於Pulacayo MRE，使用普通的克立格方法對體積密度進行內插。基於等級域實體模型，PACA MRE的平均堆積密度為2.32g/cm3或2.24g/cm3。

13. 礦產資源可能受到環境、許可、法律、所有權、税收、社會政治、營銷或其他相關問題的實質性影響。

14. 礦產資源噸位已四捨五入至最接近的5,000噸；總數可能因四捨五入而有所不同。

礦產資源量估計是基於礦坑受限和礦外礦產資源量的估計值，其詳情分別載於以下兩個表中，分別為Pulacayo和Paca礦藏。Pulacayo MRE包括73 016米的鑽石鑽探(244個地面鑽孔和42個地下鑽孔)。PACA MRE包含了在2002至2020年間完成的104個鑽石鑽孔和6個反循環鑽孔的結果，總計19916米。Geovia Surpac®2020版用於創建Pulacayo項目塊體模型、相關的地質和品位固體，並插入銀-鋅-鉛品位。採用Geovia惠特坑優化軟件和偽流算法對坑殼進行了優化。

Pulacayo礦牀礦坑約束和礦外礦產資源綜合估算-生效日期2020年10月13日**

PACA礦坑受限礦產資源量估算--生效日期2020年10月13日**

**見上表“Pulacayo項目含金屬總量礦產資源估算摘要--生效日期2020年10月13日”下礦產資源估算參數的詳細説明。

2020年10月13日礦產資源量估算後的Pulacayo礦牀敏感性分析

敏感性分析見下表，根據硫化物和氧化物區的一系列截止品位，顯示了Pulacayo礦牀各種受礦坑限制的品位-噸位情景。

Pulacayo礦坑約束氧化帶截止品位敏感性報告

注：礦坑受限氧化物礦產資源的邊際品位為50克/噸銀。

Pulacayo礦坑約束硫化物帶邊界品位敏感性報告

注：礦產資源估測邊際品位為粗體。

下表顯示了Pulacayo礦藏在露天品位噸位情景下的敏感性分析：

鉑拉卡約礦牀硫化物帶出礦品位敏感性報告

注：礦產資源估測邊際品位為粗體。

2020年10月13日MRE PACA存款敏感性分析

帕卡礦牀位於Pulacayo礦牀以北7公里處。以下兩個表所示的敏感性分析説明瞭帕卡礦藏基於一系列截止品位的各種礦坑限制品位-噸位情景。

PACA礦坑受限氧化帶截止品位敏感性報告

注：礦坑受限氧化物礦產資源的邊際品位為50克/噸銀。

PACA礦坑約束硫化物帶截止品位敏感性報告

注：礦產資源估測邊際品位為粗體。

下一節中報告的結果沒有界定礦產資源，也不確定進一步勘探是否會導致劃定礦產資源。2019年12月在Pulacayo礦藏開始的鑽探於2020年2月完成。本公司於2020年1月21日公佈了第一套結果，從PUD 267井開始，從31.5米處開始，在35.5米礦化品位230 g/t AgEq內截獲10米礦化品位147 g/t銀、9.8%鋅和2.0%鉛(539 g/t AgEq)。

2020年3月6日，該公司公佈了2598米鑽探的額外結果，重點是Pulacayo項目的西部；2020年8月11日，該公司公佈了Pulacayo項目的進一步鑽石填充鑽探結果。2020年第一階段所有鑽井的全部結果如下表所示：

報告的寬度是截獲的巖心長度，而不是真實的寬度，因為與截獲的結構和觸點的關係各不相同。根據巖心角度測量，真實寬度估計約為報告巖心長度的61%。白銀當量計算如下：銀當量。(g/t)=Ag(g/t)*89.2%+(Pb%*(US$0.94/lb.PB/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司16.5美元AG)*10,000*91.9%)+(鋅%*(1.00美元/磅鋅/14.583金衡盎司/磅/每盎司16.5美元。AG)*10,000*82.9)。這一計算計入了2013年奧魯羅科技大學(UTO)在玻利維亞奧魯羅和拉巴斯以及南非Roodeporrt的Maelgwyn礦產服務公司(MMSA)完成的Pulacayo測試工作的冶金回收率。

該公司在實施QA/QC方法時採用了業界公認的最佳實踐。每20個樣品中插入一個地球化學標準對照樣品和一個空白樣品。每隔40次抽樣就會採集一份複製品。標準品和複製品包括實驗室複製品和標準品，使用Thompson-Howarth曲線圖進行分析。樣本被運往玻利維亞烏魯羅的ALS全球實驗室進行準備，然後運往祕魯利馬的ALS全球實驗室進行分析。樣品用中級四級酸消化進行分析。銀超標分析採用重量法火試金。ALS實驗室樣品管理系統符合國際標準ISO/IEC 17025：2017和ISO9001：2015的所有要求。所有肌萎縮側索硬化症地球化學中心實驗室都通過了國際標準化組織/國際電工委員會17025：2017年的認證，以執行具體的分析程序。

所有樣品都取自HQ直徑的巖芯，該巖芯被鑽石刀片石工鋸劈成兩半。一半的巖芯提交實驗室分析，另一半保存在公司的安全巖心設施中供參考。所有巖心都經過地質分析、拍照，然後由地質學家在取樣前記錄。

2020年11月30日，該公司宣佈，繼2020年10月14日的新聞稿之後，它已收到公司在帕卡礦藏的鑽石鑽探項目的完整化驗結果。所有5個鑽孔都與礦化相交，結果如下表所示：

(*)銀當量(“AgEq”)的計算是基於墨卡托地質服務公司為Paca礦藏完成的符合NI43-101標準的2020年資源報告(見公司於10月13日發佈的新聞稿^這是，2020)。白銀當量計算如下：銀當量。=銀當量(回收)=(Agg/t*89.2%)+(Pb%*(0.95美元/磅PB/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*91.9%)+(鋅%*(1.16美元/磅鋅/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*82.9%))和假定的冶金回收率。金屬價格為17美元/盎司銀、0.95美元/磅鉛和1.16美元/磅鋅。

報告的寬度是截獲的巖心長度，而不是真實的寬度，因為與截獲的結構和觸點的關係各不相同。根據巖心角度測量，真實寬度在報告的巖心長度的77%到86%之間。

PND 114、115、118鑽探了與東西走向主線平行的傾斜構造，發現了新的礦化帶。

PND 114與帕卡北帶以北的礦化品位55g/t銀當量相交16.5米。

PND 115在PACA主帶和PACA北帶之間截獲礦化品位75g/t銀當量66米，相距250米。

PND 118是在PACA主礦帶的東緣鑽探的，與112米礦化相交，礦化品位為50克/噸銀當量。

該公司正在將鑽探結果整合到最近完成的地理建模中。下一輪太平洋島國鑽探暫定於2021年上半年開始。

2020年3月，公司進一步宣佈，已啟動Pulacayo項目的地區勘探計劃。該公司將進行地質測繪，並進行相關採樣，並可能在該物業上挖溝。激發極化地球物理也將與實地計劃同步進行，已概述了106線公里的測量。

2020年7月，該公司公佈了從聖萊昂地下隧道採集的巖屑樣本的結果。這項地質取樣和測繪計劃是2020年3月9日在玻利維亞的公司Pulacayo白銀項目宣佈的正在進行的地區勘探計劃的一部分。為了更好地描述San Leon隧道的地質和蝕變情況，以0.85至3.0米的間隔收集了113個芯片樣本，該隧道在測繪區以南3公里處，穿過公司現有的NI43-101 Pulacayo資源，連接到Pulacayo鎮。這條隧道還向北延伸了1公里，在19世紀，Pulacayo礦的礦石曾在這裏被運往冶煉。樣本結果如下：

(*)白銀當量計算如下：Ag公式(g/t)=Ag(g/t)*89.2%+(Pb%*(US$0.94/Lb.PB/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司16.5美元AG)*10,000*91.9%)+(鋅%*(1.00美元/磅鋅/14.583金衡盎司/磅/每盎司16.5美元。AG)*10,000*82.9)。這一計算納入了2013年完成的Pulacayo項目測試工作的冶金回收。

測繪確定了Pacamayo帶(“Veta Pacamayo”)的靜脈系統大致呈東西走向。隧道內的靜脈系統南北寬約175米，位於Pulacayo資源以北1.3公里處，Paca資源以南5公里處。在Veta Pacamayo採集的隧道芯片樣本的亮點包括1.5米以上的420g/t AgEq*和0.9米以上的91g/t AgEq。

地質測繪還發現，聖萊昂隧道沿線的蝕變強度(粘土式)發生了轉變。最強烈的蝕變發生在Veta Pulacayo和Veta Pacamayo地區，並與觀測到的最高芯片樣品銀值一致。報告的結果沒有界定礦產資源，也不確定進一步勘探是否會導致劃定礦產資源。

2020年9月，在Pulacayo項目的Pero地區進行了地質測繪。佩羅位於Pulacayo礦牀所在的Tajo脈系的東南部。地質填圖和地表採樣發現，在預測的東西向Tajo脈系走向以南數百米處，有一個含銀表面礦化區，含銀量高達200 g/t，這表明Tajo脈系在該系統的這一部分向南偏移，在250米×100米寬的地表可以觀察到強烈的蝕變。這個重新解釋的塔霍靜脈系統的表面投影與西班牙歷史上該地區可追溯到16世紀的一些工作不謀而合。佩羅的最新表面樣品的化驗結果要點如下：

2021

2021年1月12日，該公司宣佈完成了一項9.80米長的鑽井計劃，測試位於Pulacayo項目東南部的所謂Pero地區。該計劃旨在跟進該地區2020年的抽樣計劃。2020年的實地工作確定了該地區潛在的構造再動員作用，這可能解釋了塔霍礦脈系統內礦化的不穩定性質，因為它發生在該礦區的這一地區。這次鑽探的結果彙總如下：

*Ag等式=銀當量(回收)=(Agg/t*89.2%)+(Pb%*(0.95美元/磅PB/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*91.9%)+(鋅%*(1.16美元/磅鋅/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*82.9%)。銀當量(回收)方程式所用的硫化帶金屬銀回收率為89.2%，鉛回收率為91.9%，鋅回收率為82.9%，反映了先前披露的Pulacayo礦牀的冶金測試結果。報告的寬度是截獲的巖心長度，而不是真實的寬度，因為與截獲的結構和觸點的關係各不相同。根據巖心角度測量，真實寬度在報告的巖心長度的75%到85%之間。

2021年6月21日，該公司啟動了該項目2000米的鑽井計劃。根據正在進行的108公里線路激發極化(“IP”)地球物理測量的有利結果，該公司測試了一個長1,400米，寬達250米的大型線性異常。激電異常從未被鑽探過，它與東西走向的主要3公里塔霍靜脈系統(TVS)平行，後者位於南部僅300米處。最初的鑽探目標包括El Abra、Veta Quatro和Pacamayo--所有這些都表現出高電荷性，從淺層開始，垂直延伸到至少600米(激電探測極限)的深度。截至撰寫本文時，該計劃仍在進行中。

2021年8月30日，該公司報道，繼2021年6月21日的消息後，Silver Ephant已經鑽探了1,972米的已宣佈的2000米鑽探計劃。El Abra、Veta Quattro和Pacamayo的鑽探已經完成，這是通過Pulacayo區的測繪和2021年IP調查確定的。這些是遙遠的未勘探目標，距離Pulacayo Tajo靜脈系統(TVS)最遠1公里，據玻利維亞國家地質和礦物局(Sergetecmin)報道，所有678莫茲的歷史產量都是在這裏生產的

應該指出的是，Pulacayo電視出現在IP調查中具有高充電性和中等電阻率，而且調查中的許多IP異常，如Pacamayo，都帶有與電視非常相似的IP簽名，這就是這些目標吸引人的原因。作為擴展的108線公里IP計劃的一部分，加拿大的Matrix GeoTechnologies Limited已經完成了Paca的測量，並確定了更多的目標，公司將評估這些目標是否可能進行鑽探。

在截至2021年12月31日的年度內，公司在Pulacayo項目上產生的總成本為2,922,190美元(2020-2,357,534美元；2019-1,474,026美元)，包括地質、諮詢和工程服務的2,532,969美元(2020-1,767,089美元；2019-964,716美元)，384,021美元(2020-584,712美元；2019-503,071美元)人事、法律、一般和行政費用以及5,200美元(2020-5,733美元；2019-6,239美元)的費用和許可證。

該公司還報告説，玻利維亞的國家新冠肺炎隔離於2020年6月下旬解除。自那時以來，該公司繼續對該物業進行各種測繪和地球物理測量計劃，這些計劃仍在進行中。該公司將遵循玻利維亞聯邦和地方當局關於新冠肺炎的指導。

2022

2022年3月29日，該公司公佈了Pulacayo項目的區域勘探鑽探結果。總共鑽了9個孔，總計3251米，以測試距離San Leon隧道入口3公里範圍內的幾個激發極化(“IP”)地球物理目標，該入口通往組成Pulacayo礦牀的東西走向的Tajo靜脈系統(“TVS”)。從19世紀初到1952年，所有具有歷史意義的Pulacayo白銀生產都在電視上進行。

這一規模不大的鑽探計劃覆蓋了3.5公里乘2公里的區域，是Pulacayo和Paca礦藏(Paca位於Pulacayo以北7公里)以外最大的地區性鑽探活動。

9個鑽孔中有3個遇到了多個礦化交匯處，其中2米品位為299g/t銀、0.75%鉛和0.44%鋅(PUD292)。由於鑽機能力，PUD291和PUD292分別在717米和562米深處過早地結束了礦化，而PUD293由於地面條件不佳而被放棄。

結果表明，銀和賤金屬已沉積在遠離主要電視的區域，這提供了令人鼓舞的跡象，表明可能存在尚未發現的與電視平行或共軛的脈系，電視是在一個大型熱液系統中形成的，其深度從地表延伸到1,000米或更遠。

同樣值得注意的是，與被鑽探的目標相比，電視上展示的類似強大的IP簽名。TVS(即Pulacayo礦牀)的特徵是品位和厚度隨着深度的增加而增加，這可能與巖性對比以及這些對比發生的構造行為的變化有關。這種組合可能導致了導致有利金屬沉澱的壓力-温度條件的戲劇性變化。本公司計劃進一步修復San Leon隧道和Adits，為未來的地下鑽探提供平臺，以達到黃鐵礦蓋層下更深的目標，同時保護鑽探計量。

該公司將檢查鑽探分析和巖心，以重建該地區的地質模型，該地區以前除了地面測繪之外沒有其他信息。將這些結果與等厚和等厚線模擬、地質填圖、地球化學和地球物理相結合，將加強公司的瞭解，以便在2022年底之前細化下一輪勘探鑽探目標併為其提供信息。

下表彙總了結果：

注：報告的寬度是截獲的巖心長度，而不是真實的寬度，因為與截獲的結構和觸點的關係各不相同。根據巖心角度測量，真實寬度在報告的巖心長度的75%到85%之間。請參閲前面各段中關於AgEq計算的説明。銀當量(回收)方程式所用的硫化帶金屬銀回收率為89.2%，鉛回收率為91.9%，鋅回收率為82.9%，反映了先前披露的Pulacayo礦牀的冶金測試結果。下面的討論提供了每個洞的摘要及其目標原理。“AgEq”=銀當量(回收)，等於(Agg/t*89.2%)+((Pb%*(US$0.95/lb))。PB/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*91.9%)+(鋅%*(1.16美元/磅鋅/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*82.9%)。

PUD288是2021年初在電視東南的佩羅地區完成鑽探計劃時完成的一個井。該項目成功地在該地區發現了礦化，包括遇到4米518g/t AgEq(PUD286；393g/t Ag，0.88%鉛，3.79%鋅；見公司日期為2021年1月27日的新聞稿)。PUD288沒有報告重大結果。

PUD289是在西部電視趨勢以北330米處鑽探的，目的是測試淺層激電異常。沒有發現明顯的銀礦化，這一異常是由孔中黃鐵礦的存在解釋的，黃鐵礦是一種高電荷的鐵硫化物。

PUD290是為了測試在所謂的El Abra地區從北向南鑽探的激電異常。El Abra地區位於西側TVS以北約900米處，是一條礦化較弱的熱液角礫巖管的所在地。據指出，深度激電異常是一個目標，可能代表在所指出的目標深度的地表觀察到的礦化量增加。從270米到276米的6米弱礦化，品位為8克/噸銀(1克/噸銀，0.04%鉛，0.15%鋅)。

PUD291旨在測試南部和El Abra角礫巖正下方的激電目標。第一個靶點投射在375-425米之間，第二個靶點在575-625米處，在孔內早期遇到硅化黃鐵礦巖石，在391-393米處遇到24g/t AgEq礦化(6g/t Ag，0.14%Pb0.36%Zn)，在426-428米處遇到51g/t AgEq礦化(7g/t Ag，0.39%Pb0.81%Zn)。第二個靶區有3個成礦層段(628~636m@2 g/t Ag、0.39%Pb、0.89%Zn、16 g/t AgEq；693~699 m@4 g/t Ag、0.22%Pb、0.50%Zn、31 g/t AgEq；6.5m~717.5 m@10 g/t Ag、0.29%Pb、0.56%Zn、41 g/t AgEq)。這個洞的終點是717.5米處的礦化。

PUD292是為了測試Pacamayo地區(TVS以北約1.5公里)而鑽探的，該地區是本次行動中最有遠景和最先進的目標，位於聖萊昂隧道北段，這是歷史悠久的Pulacayo礦的平巷。Silver Ephant於2020年繪製了這一地下區域的地圖，發現了一個強烈的蝕變包裹體，與0.6-1M間隔的芯片樣品相吻合，返回的高品位分析結果超過1,500克/噸銀(超出檢測極限)、高達3.1%的銅、高達17.6%的鉛和高達6.9%的鋅。PUD292測試了此區域下的IP目標。除495-497米處有299 g/t銀、0.75%鉛、0.44%鋅、310 g/t AgEq的2米礦化層段外，在486-520米處的較寬礦化段34米處，共發現9個礦化層段，品位不同。這個洞最終在562米處形成了適度的礦化。

PUD293和PUD294都是為了測試佩羅地區及其周圍的激電異常，佩羅地區位於據信是逆衝的砂巖區塊下方。洞的設計是為了測試幾個聚集的異常情況。由於地面條件，PUD293被遺棄在233米的高度，並測試了這一異常的較淺部分。在114~123m的礦化深度為9m，礦化深度為12g/t Ag、0.17%Pb0.42%、0.42%AgEq；在165~171m的範圍內，礦化深度為18g/t Ag、0.09%Pb0.06%、22g/t AgEq，礦化深度為6m。PUD294測試了同一異常的較深部分，並在深度上穿過了幾個較小的異常，沒有報告重大結果。

2022年3月29日，該公司還公佈了PACA鑽探計劃的結果。帕卡總共鑽了8個洞，總長1717米。鑽探了PND 119、120、121和122，以測試位於當前PACA資源以東的激發極化(IP)地球物理異常。鑽探了PND 123、124、125和126，以測試帕卡資源潛在的北部延伸。

下表彙總了結果：

注：報告的寬度是截獲的巖心長度，而不是真實的寬度，因為與截獲的結構和觸點的關係各不相同。根據巖心角度測量，真實寬度在報告的巖心長度的75%到85%之間。請參閲前面各段中關於AgEq計算的説明。銀當量(回收)方程式所用的硫化帶金屬銀回收率為89.2%，鉛回收率為91.9%，鋅回收率為82.9%，反映了先前披露的Pulacayo礦牀的冶金測試結果。“AgEq”=銀當量(回收)，等於(Agg/t*89.2%)+((Pb%*(US$0.95/lb))。PB/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*91.9%)+(鋅%*(1.16美元/磅鋅/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*82.9%)。

值得注意的成果包括在帕卡資源北部邊緣鑽探的PND 123，並進一步向北鑽探。該洞從近地表截留了27米159克/噸的銀，其中包括1.5米565克/噸的銀。PND 123、124、125和126是臺階孔，所有截獲的銀礦化都表明帕卡氧化物資源向北和向東北至少延伸了100米。該公司計劃在2月份進行進一步鑽探，以擴大帕卡氧化物資源。^發送2022年的一半。

PACA North的淺層氧化物資源和扁平表格形態可能非常適合潛在的露天開採作業，這將是公司未來的優先發展方向。Silver Ephant不久將宣佈委託進行一項預可行性研究，並提供其環境許可工作的最新情況，以便在Paca進行露天採礦、氧化物浸出加工作業，稍後可過渡到硫化物浮選加工。

PND 119、120、121和122是測試位於帕卡資源以東和東南的激電異常的勘探孔。所有4個孔都遇到了含金屬硫化物礦化，結果證實PACA熱液成礦系統繼續向東擴展，超出了以前所知的範圍。該公司正在整合所有可用的鑽探數據、測繪、採樣和地球物理數據，以更好地瞭解地質和資源模型，以生成新的鑽探目標。

下面的討論提供了每個洞的摘要及其目標原理。

帕卡東區發現

PND119是第一個在已知PACA資源東南約160米處測試大型半圓形激電異常的井。這個洞的計劃是為了攔截異常點，並在一個歷史悠久的手工採礦溝渠下進行鑽探。異常的目標是在井下325-350米之間。該井在39m的較大間隔內遇到了31g/t的Ag、1.14%的鉛、1.15%的鋅、112g/t的AgEq，以及5g/t的銀、0.40%的鉛、0.49%、37g/t的銀。

PND120的設計目的是測試PND119遇到的39米礦化的潛在向下延伸，並確定該礦化的任何潛在濃度增加。在39~75米範圍內截獲含銀12 g/t、鉛0.21%、鉛0.08%、鋅0.51%、AgEq 33 g/t的硫化物7米，其中銀14 g/t、鉛0.21%、鋅0.94%、AgEq 56 g/t，在184~187米處發現硫化物28 g/t、鉛2.18%、鋅0.64%、AgEq 126 g/t。這兩次攔截都在PND119的預期下降部分之前。在280-284米的靶區截獲了6克/噸的銀、0.52%的鉛、0.60%的鋅、46克/噸的銀。

PND121計劃測試PACA資源以南280米處的強烈激電異常，以及從地表圖中指示的橫切斷裂構造。礦石品位為1 g/t Ag、1.25%Pb、2.64%Zn、147 g/t AgEq的礦化距離為57~59 m，礦化深度為18 m(50~68 m)，品位為2 g/t Ag、0.65%Pb、0.81%Zn、56 g/t AgEq。另一段井下不久的4米井段從75-79米開始，品級為56克/噸銀、0.16%鉛、0.12%鋅、60克/噸銀。

PND122旨在測試帕卡資源東南240米處的IP異常。礦體分佈於34~56米(22米)，品位為1g/t銀、0.56%鉛、0.46%鋅、38 g/t AgEq，含銀區間為66~69米(3米)，品位為76 g/t銀、0.03%鉛、0.09%鋅、72 g/t AgEq。在約200米的深度發現了含硫化物的輕礦化沉積物，重新定義了先前解釋的安山巖穹頂的形狀，並顯著擴大了勘探興趣區域。

PACA北氧化物發現

PND123的鑽探立即超出了北部的資源限制，從3.0m深度開始，在27米處遇到了159g/t銀、0.28%鉛、0.05%鋅、154g/t AgEq，其中1.5米為565g/t銀、0.30%鉛、0.08%鋅、518g/t AgEq。在37.5-45.0m處遇到了第二個7.5m井段，其中銀68g/t，鉛0.11%，鋅0.07%，銀67g/t。

PND124是在資源以北80m處鑽探的，從地表開始命中礦化，遇到22g/t銀、0.42%鉛、0.74%鋅、63g/t AgEq的28.5米。

PND125是在資源以東25米處鑽探的，從地表開始也遇到了礦化，礦化從10.4-15.4米開始，礦化度為33 g/t Ag、0.2%Pb、0.52%Zn、56 g/t AgEq，其中5.0米為80 g/t Ag、0.40%Pb、1.13%Zn、130 g/t AgEq。

PND126就在資源鑽探西側的資源鑽探區外，從地表到31.0m處礦化，銀、鉛、鋅、銀含量分別為31g/t、0.22%、0.09%、39 g/t，其中銀78 g/t、鉛0.27%、鋅0.08%、AgEq 82 g/t。

2022年展望

公司正在籌劃

• 完成包含收集的元數據的地質模型

• 演練測試通過建模確定的高優先級目標

• 對該財產進行潛在採礦開發的提前許可

• 完成PFS以評估項目的潛在採礦活動

玻利維亞Triunfo項目

2020年7月13日，公司與Triunfo供應商簽署了Triunfo協議。Triunfo協議向本公司提供Triunfo項目的Triunfo權利(包括探礦權和購買權)。在Triunfo供應商完成Triunfo項目所需的玻利維亞行政程序後(預計不遲於2021年3月)，可隨時行使購買權，直至2025年7月13日，或雙方可能商定的更長時間。為確保Triunfo權利，本公司於簽署Triunfo協議時向Triunfo供應商支付100,000美元。在本公司從2021年開始行使其購買權之前，本公司必須在每年的6月15日(2021年支付)向Triunfo供應商支付50,000美元以維持Triunfo權利。本公司可隨時選擇終止Triunfo協議。如果公司行使購買權，Triunfo供應商將保留剩餘權益。在行使購買權時，本公司可隨時向Triunfo供應商一次性支付，以減少部分或全部剩餘權益，如下所示：

• 剩餘利息可能因30萬美元而被消滅；

• 25萬美元的剩餘利息可減4%；

• 20萬美元可減3%的剩餘利息；

• 剩餘利息可按15萬美元減2%；或

• 對於10萬美元，剩餘利息可能會減少1%。

Triunfo項目區佔地約256公頃，位於玻利維亞拉巴斯以東約75公里的拉巴斯省內。Triunfo項目通了電和水，全年都可以通過公路到達。Triunfo供應商與當地社區保持着積極的關係。2005年至2007年，Solitario Resources進行了勘探，共鑽了3個孔，所有這些孔都截獲了礦化。Solitario只勘探了Triunfo項目的20%。

礦化以黃鐵礦、毒砂、方鉛礦和閃鋅礦為特徵，攜帶不同比例的金、銀、鋅和鉛。礦化從地表露出，在三個離散的地塊A、B和C中持續至少750米。礦化地塊的寬度從20米到150米不等，並被東北向斷層局部移位數米。在過去的十年中，在已發現金礦化的地方開展了一些手工採礦。這些地區主要是開採黃金。

Triunfo項目包含賦存於志留紀和泥盆紀變質沉積中的多金屬脈狀礦化。變質巖由附近可能與成礦事件有關的深成巖基巖侵入。這種類型的礦化在玻利維亞得到了很好的記錄。例子包括位於波託西及其周圍的Cerro Rico和Porco。2020年5月下旬，從Triunfo的地表和隧道中提取了數十個芯片樣本。抽樣從兩個區塊返回了顯著的結果。

下表顯示了等於或超過1.0g/t Au當量的分析結果，佔樣本的36%以上(37/103)。

El Triunfo芯片通道結果返回1g/t AuEq*或更高

(*)黃金當量計算採用黃金價格1,795美元、鋅價0.93美元、鉛價0.80美元和白銀價格18.30美元(均為美元)，並假設100%冶金回收。黃金當量值可用以下公式計算：AuEq=Au g/t+(Agg/t x 0.0102)+(鋅%x 0.3551)+(鉛%x 0.3055)。白銀當量計算使用銀價25.00美元/盎司，鋅價1.10美元/磅，鉛價0.80美元/磅。(全部為美元)，並假設100%的冶金回收率。銀當量可用以下公式計算：AgEq=Agg/t+(鋅%x 30.1644)+(鉛%x 21.9377)。

頁巖和石英巖賦存的更密集的礦脈和細脈似乎與更高的品位相關。這些礦化趨勢的走向長度已被認為在地表數百米處持續。

2020年11月25日，該公司宣佈已收到Triunfo項目的完整化驗結果。

TR007井在距礦化品位1.04g/t AgEq的98.9米範圍內截獲礦化品位0.42g/t金、35.5g/t銀、1.17%鋅、0.83%鉛(1.45g/t AuEq)48.9米，起始深度13.0米。

值得注意的亮點包括：

(*)黃金當量計算採用黃金價格1,795美元、鋅價0.93美元、鉛價0.80美元和白銀價格18.30美元(均為美元)，並假設100%冶金回收。黃金當量值可用以下公式計算：AuEq=Au g/t+(Agg/t x 0.0102)+(鋅%x 0.3551)+(鉛%x 0.3055)。

礦化賦存於蝕變黑色頁巖中，表現為沿區域背斜褶皺構造軸線集中的熱液片狀石英-碳酸鹽脈組。

化驗結果詳見下表：

*見上文關於黃金當量(AuEq)計算和金屬價格的註釋。

所有表格中報告的寬度都是被截取的巖心長度，而不是真實寬度，因為與被截取的結構和觸點的關係各不相同。根據巖心角度測量，真實寬度在報告的巖心長度的54%到65%之間。報告的結果沒有界定礦產資源，也不確定進一步勘探是否會導致劃定礦產資源。

Silver Elephant在其El Triunfo項目完成了30線公里的IP調查，並發現了幾個IP異常。特別令人感興趣的是，在所有先前勘探和鑽探的手工井以東200米處有一個異常。東異常寬50到75米，走向200米，看起來離地表100到200米。這一異常向東開放，因為公司地勤人員正在彙編剩餘數據，以確定其全部尺寸。這個向東的異常從未被鑽探過，表現出與之前在西面手工井下鑽探過的區域相同的IP特徵。

El Triunfo West先前的重要鑽探結果如下表所示，以供參考(進一步參閲2020年11月25日的新聞稿)：

(*)黃金當量計算採用黃金價格1,795美元、鋅價0.93美元、鉛價0.80美元和白銀價格18.30美元(均為美元)，並假設100%冶金回收。黃金當量值可用以下公式計算：AuEq=Au g/t+(Agg/t x 0.0102)+(鋅%x 0.3551)+(鉛%x 0.3055)。根據巖心角度測量，真實寬度在報告的巖心長度的54%到65%之間。

作為這一東部延伸部分測繪計劃的一部分，總共74個地表樣本的重要分析結果如下表所示。

(*)黃金當量計算採用黃金價格1,795美元、鋅價0.93美元、鉛價0.80美元和白銀價格18.30美元(均為美元)，並假設100%冶金回收。黃金當量值可用以下公式計算：AuEq=Au g/t+(Agg/t x 0.0102)+(鋅%x 0.3551)+(鉛%x 0.3055)。

IP異常與公司地質測繪項目的發現相關聯，該項目顯示，無論是席狀脈系，還是寄主巖石(第三紀黑色頁巖)，以及在之前的El Triunfo鑽孔截獲的多金屬礦化，都向東延伸了1.5公里。

到目前為止，該項目已查明的礦化走向已從750米擴大到2.3公里，公司正在根據所有可獲得的信息確定鑽探目標的優先順序，以開始10月份的鑽探。

2022年1月25日，該公司宣佈，已開始在Triunfo項目進行1500米的鑽探計劃。該計劃將探測2021年底探測到的幾個預期的誘發極化(“IP”)地球物理異常(“Triunfo East”)。激電異常與2021年初地質填圖野外工作中觀察到的地表金銀礦化相吻合。

該鑽探計劃是該公司2020年首次鑽探計劃的後續行動，當時四個大間距鑽石鑽孔中的三個截獲了礦化，從地表開始橫跨750米的礦化趨勢(“Triunfo West”)。Triunfo West是進行手工採礦和所有先前鑽探的地方，包括TR007，它遇到了98.9米的1 g/t AuEq*(0.4g/t Au，23 g/t Ag，0.74%鋅，0.58%鉛)。

2022年4月，該公司宣佈了公司100%控股的El Triunfo金銀項目的初步鑽石鑽探結果，該項目位於玻利維亞拉巴斯以東75公里處。五個總長1500米的洞正在進行中，以測試2021年發現的激發極化(IP)地球物理異常。TR009遇到了14米2.5g/t AuEq(0.8g/tAu，65g/t Ag，1.74%Pb1.44%Zn)、2米2.7AuEq(0.2g/tAu，211g/tAg，0.84%Pb0.24%Zn)和4米2.6g/tAuEq(2.4g/tAu，12.9g/tAg，0.19%Pb.和0.04%的鋅)在247米範圍內，從井下3米開始，分級為0.4AuEq。從井下7米開始，TR010在45米範圍內遇到了1.2米7.7g/t AuEq(2.4g/t Au，61 g/t Ag，10.80%Pb2.98%Zn)，1米2.7g/t AuEq(1.8g/t Au，27g/t Ag，0.81%Pb1.25%Zn)。TR009和TR010在Triunfo West區塊(“TWB”)的東部和西部邊緣鑽探，成功擴大了礦化寬度，並在TWB以西開闢了勘探前景。TWB(具有750米的走向長度)是公司2020年的首個鑽井計劃和手工採礦發生的地方。最初的計劃包括98.9米的TR007孔，1 g/t AuEq(0.4g/t Au，23 g/t Ag，0.74%鋅，0.58%鉛(見公司2020年11月25日的新聞稿))。TR011、-012、-013在Triunfo East區塊(“TEB”)進行了大間距鑽探，該區塊是TWB的1.5公里延長線，由斷層隔開，導致該地區直到最近才被勘探。該公司目前正在鑽探該項目的最後一個井眼TR013，並等待4月份TR011和TR012的化驗結果。如果TEB鑽探發現礦化，當與TWB結合時，Triunfo項目的總礦化走向長度將增加兩倍，達到2.3公里，極大地增強了該項目的潛力。

報告結果如下表所示：

*AuEq：黃金當量計算使用的金價為1,795美元，鋅價為0.93美元，鉛價為0.80美元，白銀價格為18.30美元(全部為美元)，並假設100%冶金復甦。黃金當量值可用以下公式計算：AuEq=Au g/t+(Agg/t x 0.0102)+(鋅%x 0.3551)+(鉛%x 0.3055)。巖心寬度不是真正的寬度。根據巖心角度測量，真實寬度估計在真實寬度的45%-78%之間。

下面的討論提供了每個洞的摘要及其目標原理。2020年，TR009在TR006以北55米處(36米0.97g/t AuEq)從公司的首個鑽井計劃中被套住。TR009被向南鑽入TWB的東緣，增加了已知礦化的寬度。根據2021年完成的地質填圖，55米的後退是合理的，該填圖確定了該項目礦化的更廣泛的主巖分區，並劃定了主要上盤和下盤基巖的邊界結構。該孔測試了從邊界構造到主巖的鑽探，遇到了近地表連續的礦化，以及這些主巖上的許多高品位含金帶。TR010基於與TR009類似的概念(即根據地質填圖確定邊界構造的擬議鑽探)，在先前鑽探的TR004的東北偏北方向160米(1.16克/噸Au的3米)處鑽探，從位於TWB西緣的北側懸壁接觸南面鑽探。TR010證實成礦作用確實向西延伸。該地區之前的鑽探是從南到北(TR004)，沒有遇到礦化。地質填圖表明，TR004是在與主要構造平行的情況下鑽進的，因此沒有正確攔截主要主巖。TR010的結果顯示，這個區域確實繼續向西延伸，使大灣仔繞道在這個方向上開放。

公司2022年Triunfo的目標是：

• 通過鑽探測試2021年測繪方案中確定的目標；

• 確定礦化在該物業延伸走向長度範圍內的連續性；

• 確定該地產上某一資源的潛力；

• 完成項目的NI43-101技術報告。

加拿大馬尼託巴省Minago項目

Minago地產位於加拿大馬尼託巴省北部，湯普森鎳礦帶南部，馬尼託巴省大急流鎮以北約107公里，馬尼託巴省湯普森市以南225公里。省駭維金屬加工6號橫切了米納戈地產的東部。

Minago地產由94項採礦索賠和兩份採礦租約組成。採礦索償MB8497、P235F、P238F及P239F須繳交由Glencore Canada Corporation(“Glencore”)保留的冶煉廠淨收益(“NSR”)特許權使用費權益(“Glencore特許權使用費”)。就任何歷季而言，就鎳而言，Glencore特許權使用費應為：(I)當該季度倫敦金屬交易所3個月期鎳價格等於或高於每噸13,227.74美元時，收取2%的NSR特許權使用費；及(Ii)當該季度倫敦金屬交易所3個月期鎳價格低於每噸13,227.74美元時，收取1%的NSR。對於其他礦物、金屬和精礦，Glencore特許權使用費應為2%的NSR。如果Glencore特許權使用費由2%的NSR特許權使用費組成，飛鎳可以1,000,000美元購買部分特許權使用費權益，該部分特許權使用費權益合計不超過特許權使用費權益的1%。Glencore特許權使用費權益不得低於1%的NSR。報告的Minago資源目前不存在於受Glencore特許權使用費限制的索賠內。

此外，根據安排，Silver Ephant轉讓給Battery Metals，Battery Metals保留Minago物業2%的NSR。特許權使用費將按季度計算，並將在倫敦金屬交易所鎳平均價格超過15.00美元的每個季度支付。

按照目前的定義，該礦藏包含大量礦產資源庫存，超過了Wardop為勝利鎳編制的先前歷史礦產資源估計，該估計載於勝利鎳2010年的可行性研究中。造成這一增長的主要因素是將北翼地帶的礦化計入當前估計，其中計入了前運營商於2011年完成的鑽探。整個礦牀的礦化走向長度在鼻翼褶皺周圍連續測量，然後向北延伸至北翼帶，約為2500米，有很好的潛力將這一趨勢的走向延伸至目前的極限之外。目前在兩個帶之間存在的鑽探間隙中也有機會確定額外的礦化。通過鑽探至地表以下約925米的最大深度來確定前緣區，並沿其整個模型長度保持開放的向下傾角。北翼地帶的鑽探範圍並未如鼻翼地帶般徹底，並在地表以下約450米的深度低於目前建模的極限向下傾斜。未來巖心鑽探對這些直接礦牀延伸區的成功測試可能會大幅增加目前的礦產資源儲量。根據目前的業績和市場狀況，這種對擴張潛力的評估是有根據的。

對礦牀礦化進行了大量的歷史冶金測試，最終完成了2010年的歷史可行性研究。結合巖心鑽探數據庫中的分析結果，冶金研究結果表明，礦牀中與硫化物礦化有關的鎳是目前經濟上可回收鎳的最重要來源。鎳還以各種硅酸鹽礦物相存在於整個礦牀中，通過常規工藝從這些礦物中獲得的回收率非常低。

硫化物和硅酸鹽伴生鎳在礦牀內的比率在空間上有所不同，並直接關係到礦化的定義，這些礦化有可能在礦產資源評估中歸類。為了處理這一重要的分佈關係，目前的礦產資源估計是基於硫化物伴生鎳含量以及總鎳含量的模型。截止值直接基於應用於每個模型區塊的與硫化物相關的鎳品位加礦坑優化回收率，加上反映與硫化物相關的鎳回收率迴歸方程的應用。這一辦法確保了礦物資源估算中所包括的礦化作用僅限於具有通過常規加工方法證明具有回收潛力的材料。它還有助於將礦產資源界定為《CIM標準》(2014)所規定的“最終經濟開採的合理前景”。採用硫化物-鎳方法進行礦產資源評估和相關建模，也構成了現已成為歷史的2010年礦產資源和儲量評估的基礎，該評估支持了Wardrop for Victive Nickel完成的2010年可行性研究。

定義為0.18%硫化鎳截止品位的露天礦產資源約佔全球資源庫存的40%。其餘60%的庫存被定義為0.36%的硫化鎳截止品位，並被認為具有使用傳統地下大宗採礦方法進行最終經濟開採的合理前景。

6.季度業績摘要

到目前為止，新冠肺炎還沒有對公司的運營產生重大影響。Silver Ephant在其辦公室和運營部門實施了廣泛的預防措施，以保障員工的健康，同時繼續安全和負責任地運營，維持就業和經濟活動。

下表彙總了根據《國際財務報告準則》為最近完成的八個季度編制的部分綜合財務信息：

季度淨收益/(虧損)的波動主要是由於有價證券的估值、確認為授予董事和高級管理人員的股票期權的普通股薪酬支出、確認的資源資產減值損失和債務結算。在截至2022年3月31日的季度，淨收入主要是由於確認了與這一安排相關的剝離資產轉移的收益。在截至2022年6月30日的季度裏，隨着與被剝離資產的公司集團的關係被重新估計，收益發生了逆轉。

7.業務討論

雖然我們已經調整了一些運營程序，但到目前為止，我們的運營還沒有受到新冠肺炎的重大影響。

歡迎讀者參閲公司截至2021年12月31日的年度財務報表附註6，瞭解公司的國際財務報告準則會計政策。對於每個項目的討論，鼓勵讀者參考本MD&A的“財產摘要”部分。

2022年1月14日，本公司競爭剝離其全資擁有的內華達釩、飛行鎳和電池金屬子公司。

截至2022年及2021年6月30日止六個月的經營業績

總體而言，該公司在截至2022年6月30日的6個月中錄得運營虧損4,015,326美元，而截至2021年6月30日的6個月的運營虧損為673,627美元。

值得注意的是以下幾點：

• 廣告和促銷費用從截至2021年6月30日的6個月的330 602美元減少到2022年6月30日止的6個月的273 914美元，減少了56 688美元，原因是本期間發生的促銷服務減少；

• 一般及行政費用包括一般辦公室開支及與維持本公司交易所上市及遵守證券法規有關的行政服務、保險、薪金及董事酬金。與截至2021年6月30日的6個月相比，截至2022年6月30日的6個月的一般和行政費用增加了74,054美元。增加的原因是與這項安排有關的開支；

• 專業費用增加577,697美元，從截至2021年6月30日的6個月的182,253美元增加到截至2022年6月30日的6個月的759,950美元，原因是與這一安排有關的法律費用增加；

• 在截至2022年6月30日的6個月中，基於股票的支付比截至2021年6月30日的6個月增加了436,397美元。增加的原因是，與截至2021年6月30日的6個月相比，在截至2022年6月30日的6個月內獲得的期權數量有所增加；以及

• 在截至2022年6月30日的六個月內產生的旅行和住宿費用增加了97,850美元，從截至2021年6月30日的六個月的5,803美元增加到截至2022年6月30日的六個月的103,653美元。增加的原因是與這一安排有關的旅行增加。

在截至2022年6月30日的6個月中，公司的“其他項目”虧損755,681美元，而截至2021年6月30日的6個月則為收益1,157,651美元。

• 在截至2022年6月30日的六個月內，本公司持有控股權的公司內華達釩購買了一塊農地。內華達釩以333,502美元的價格出售從這塊土地上收穫的乾草；

• 在截至2022年6月30日的6個月內記錄的有價證券的外匯損益和公允價值變動涉及外幣市值和證券市價的變化；

• 於截至2022年6月30日止六個月錄得的礦產減值83,556美元涉及維持礦產良好所產生的開支。這處房產有很好的潛力，預計會隨着時間的推移升值；

• 253,469美元的NSR減值涉及本公司擁有控股權的Battery Metals Royalty Corp.記錄的NSR。

截至2022年和2021年6月30日的三個月的經營業績

總體而言，截至2022年6月30日的三個月，公司錄得運營虧損24,102,244美元，而截至2021年6月30日的三個月的運營虧損為1,686,135美元。主要的變化是轉移剝離資產的收益。該公司重新評估了其對其子公司內華達釩礦業公司、飛行鎳礦業公司和Battery Metals Royalty Corp.施加的控制水平，因此，轉移剝離資產的收益被逆轉。

值得注意的是以下幾點：

• 廣告和促銷費用增加103 463美元，從2021年6月30日終了三個月的121 667美元增至2022年6月30日終了三個月的225 130美元，原因是本期促銷服務增加；

• 諮詢和管理費減少48,982美元，從截至2021年6月30日的三個月的436,196美元降至截至2022年6月30日的三個月的387,214美元，原因是與最終安排相關的諮詢服務增加；

• 一般及行政費用包括一般辦公室開支及與維持本公司交易所上市及遵守證券法規有關的行政服務、保險、薪金及董事酬金。與截至2021年6月30日的三個月相比，截至2022年6月30日的三個月的一般和行政費用增加了81,943美元。增加的原因是本公司子公司記錄的與這項安排有關的費用；

• 專業費用增加534,216美元，從截至2021年6月30日的三個月的72,633美元增加到截至2022年6月30日的三個月的606,849美元，原因是與該安排有關的法律和審計費用增加；

• 在截至2022年6月30日的三個月裏，基於股票的支付比截至2021年6月30日的三個月增加了97,153美元。增加的原因是，與截至2021年6月30日的三個月相比，在截至2022年6月30日的三個月內獲得的期權數量有所增加；以及

• 在截至2022年6月30日的三個月內產生的旅行和住宿費用增加了97,153美元，從截至2021年6月30日的三個月的1,303美元增加到截至2022年6月30日的三個月的98,456美元。增加的原因是與這一安排有關的旅行增加。

在截至2022年6月30日的三個月中，公司的“其他項目”虧損了24,102,244美元，而截至2021年6月30日的六個月則虧損了24,102,244美元。

• 在截至2022年6月30日的三個月內，本公司持有控股權的公司內華達釩購買了一塊農地。內華達釩以333,502美元的價格出售從這塊土地上收穫的乾草；

• 在截至2022年6月30日的三個月內記錄的有價證券匯兑損益和公允價值的變動涉及外幣市值和證券市場價格的變化；

• 截至2022年6月30日止三個月錄得的礦產減值83,556美元與維持礦產良好所產生的開支有關。這處房產有很好的潛力，預計會隨着時間的推移升值；

• 253,469美元的NSR減值涉及該公司擁有控股權的Battery Metals Royalty Corp.記錄的NSR；

分拆資產收益逆轉的主要原因是，在截至2022年6月30日的三個月內，本公司重新評估了其對其子公司內華達釩礦業公司、飛行鎳礦業公司和Battery Metals Royalty Corp.施加的控制水平，因此，轉讓分拆資產的收益被逆轉。

8.流動資金和資本資源

營運資金

該公司利用從先前發行的股權工具獲得的現有現金，向公司提供流動資金，併為勘探項目融資。

截至2022年6月30日，公司的營運資本為68,003美元，而截至2021年12月31日的營運資本赤字為1,739,664美元。

2021年11月15日，本公司完成了1,700,000股非經紀定向增發(“2021年11月配售”)發售，每股普通股價格為2.2美元，總收益為3,740,000美元。2021年11月的配售所得款項用於公司的礦產項目開發和一般營運資金用途。

截至2022年6月30日，2021年11月配售的淨收益已全部運用。

本公司與若干持有人訂立協議，根據該協議，本公司可代表持有人出售本公司目前持有的部分或全部儲備股份，以獲取營運資金。截至2022年1月14日，公司共有11,644,256股預留股份。在截至2022年6月30日的6個月中，該公司出售了2,757,000股保留股份，總收益為1,671,286美元。

本公司截至2022年6月30日的6個月的現金流量要點見下表。

現金流亮點

經營活動：在截至2022年6月30日的6個月中，經營活動中提供的現金為6,708,770美元，而截至2021年6月30日的6個月中使用的現金為198,176美元。現金增加與該公司的子公司Fly Nickel Mining Corp的可用現金有關，該公司擁有該子公司的控股權。

投資活動：在截至2022年6月30日的6個月內，公司用於投資活動的資金為7,226,800美元(截至2021年6月30日的6個月-13,067,794美元)。在截至2022年6月30日的6個月內，該公司在位於美國內華達州的這塊土地上花費了5,291,642美元。這塊土地對公司的子公司內華達釩公司的運營是至關重要的，公司對該子公司擁有控股權。其餘部分用於與玻利維亞、美國和加拿大的財產有關的勘探活動。

融資活動：在截至2022年6月30日的6個月中，融資活動產生的總收益為3,466,010美元(截至2021年6月30日的6個月-5,833,843美元)，私募所得淨收益為零美元(截至2021年6月30日的6個月-3,635,275美元)，行使股票期權的淨收益為零(截至2021年6月30日的6個月-28,825美元)，以及行使認股權證的淨收益26,000美元(截至2021年6月30日的6個月-1,189,401美元)。此外，該公司在公司辦公室租賃方面的支出為零(截至2021年6月30日的六個月-17,658美元)。於截至2022年6月30日止六個月內，本公司簽署期票借入3,740,010美元，用於購買位於內華達州且與Gibelini採礦勘探項目有關的那塊土地。

資本資源

作為一家勘探公司，該公司沒有來自運營的定期現金流入，運營水平主要取決於資本資源的可用性。公司的資本資源在很大程度上取決於初級資源市場的實力和公司項目在這些市場上的狀況，以及公司爭取投資者對其項目支持的能力。見標題“下的披露”關鍵信息 - 風險因素到目前為止，主要的資金來源是股權和債務融資。許多因素影響着本公司的融資能力，不能保證本公司將成功地以優惠的條款獲得足夠的融資，或者根本不能保證本公司將成功地獲得足夠的融資，用於這些或其他目的，包括一般營運資金目的。

在可預見的未來，隨着現有物業的勘探、評估和開發，本公司將繼續通過發行股權、戰略聯盟或合資企業和債務尋求資本，而本公司目前沒有這些債務。

該公司預計將繼續需要現金用於運營、勘探和評估活動，因為在沒有產生收入的情況下發生了支出。因此，它作為一家持續經營的公司的持續經營取決於它是否有能力根據公司董事會批准的年度預算、符合既定的內部控制指導方針和Pulacayo技術報告中建議的計劃，獲得足夠的資金，為未來的運營提供資金。該公司通過控制其在物業和運營上的支出來管理其營運資金。由於Pulacayo項目里程碑的持續計劃推進，公司將繼續產生與勘探、評估和開發活動相關的成本，而不會產生任何收入。為了應對新冠肺炎疫情，玻利維亞的勘探可能會受到政府對該公司運營的限制的影響。勘探活動的潛在停頓可能會導致額外的成本、項目延誤、成本超支和運營重啟成本。由於新冠肺炎疫情的這些和其他後果，該公司實施其擬議業務所需的資金總額可能會增加。本公司用於每一項預期收益用途的實際金額可能與上述規定的金額有很大差異，並將取決於許多因素，包括下列各項所述的因素：風險因素".

截至2022年6月30日止六個月的簡明中期綜合財務報表乃根據本公司為持續經營企業的假設而編制，該企業考慮在正常業務過程中變現資產及償還負債。

合同承諾

本公司於截至2022年6月30日止六個月的年度財務報表附註15及簡明中期綜合財務報表附註8披露與礦產有關的承諾。該公司沒有對資本支出的承諾。

資本風險管理

本公司認為其資本結構由普通股、股票期權和普通股認購權證組成。本公司管理其資本結構，並根據本公司的可用資金進行調整，以支持其項目的勘探和開發，並追求和支持增長機會。審計委員會沒有為管理層確定資本回報的量化標準。本公司不受外部強加的資本要求的約束。在截至2022年6月30日的六個月內，公司的資本管理方法沒有任何變化。

管理層意識到，主要由釩、銀、其他金屬和煤炭價格推動的市場狀況可能會限制公司籌集額外資金的能力。在制定公司的資本管理戰略時，會考慮這些因素和其他因素。

9.承付款和或有事項

本公司在可能發生的情況下應計負債，並且可以合理地估計該數額。

作為這項安排的結果，公司的每個期權 權證持有人(“持有人”)有權獲得,於2022年1月14日行使時，根據該等認股權證及認股權證的條款，以相同的原始行使價行使該等認股權證及認股權證，分別持有飛鎳及內華達釩各一股；持有兩股電池金屬股份(統稱為“儲備股份”)；以及持有一股ELEF股份

截至2022年1月14日，公司共有11,644,256股(飛鎳-2,911,064股，內華達釩-2,911,064股，電池金屬-5,822,128股)。本公司與若干持有人訂立協議，根據該協議，本公司可代表持有人出售本公司目前持有的部分或全部儲備股份，以獲取營運資金。任何以信託形式持有但由於2022年1月14日未行使的期權和認股權證到期而未交付的保留共享應退還給本公司，其中任何一份迄今尚未退還。截至2022年6月30日，管理層無法評估與保留股份相關的可能結果和潛在負債。

10.關聯方披露

本公司與以下公司有關聯交易，通過董事和主要管理人員進行關聯：

• 林克斯夥伴有限公司是一家由公司首席執行官兼執行主席李家超控制的私人公司，為公司提供管理和諮詢服務。

• 馬凱科諮詢公司是一家由格雷格·霍爾持有50%股份的私人公司，董事公司的馬凱科諮詢公司為公司提供諮詢服務。

• 索菲爾亞洲有限公司是由董事旗下的井上雅治控股的一傢俬人公司，為本公司提供諮詢服務。

按關聯方分列的關聯方交易摘要如下：

關聯方之間按性質進行的交易摘要如下：

截至2022年6月30日，應付關聯方的金額為333,848美元(2021年12月31日-68,888美元)，即應付給公司董事的36,000美元和應付Linx Partners Ltd.的297,848美元，並計入應付賬款和應計負債。

11.關鍵會計政策和估計

公司的綜合財務報表是根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則編制的。該公司遵循與其在截至2022年6月30日的6個月的年度財務報表中使用的相同的會計政策和計算方法。適用的主要會計政策及最近的會計聲明載於年度財務報表附註4及附註6。

在根據《國際財務報告準則》編制簡明綜合中期財務報表時，管理層必須作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。需要使用估計的領域包括物業及設備的攤銷比率、長期資產的使用年限及可收回程度、應收賬款的可收回程度、關停及回收的環境責任撥備的釐定、應付賬款及應計負債、釐定金融工具及股份付款的公允價值時所使用的假設，以及遞延所得税資產的可收回程度的釐定，其估計及假設是根據其認為在有關情況下屬合理的現行及其他各種因素而釐定的。管理層相信這些估計是合理的；然而，實際結果可能與這些估計不同，並可能影響未來的運營結果和現金流。

重大會計判斷和估計

本公司根據其認為在當時情況下合理的現行及各種其他因素作出估計及假設。管理層相信這些估計是合理的；然而，實際結果可能與這些估計不同，並可能影響未來的運營結果和現金流。需要管理層在確定賬面價值時作出重大判斷、估計和假設的領域包括但不限於：

除涉及估計不確定性的判斷(年度財務報表附註5)外，公司管理層在應用公司會計政策的過程中做出的對年度財務報表中確認的金額有最重大影響的重大判斷包括但不限於：

(A)確定功能貨幣

公司各子公司的本位幣是主要經濟環境的貨幣，如果決定主要經濟環境的事件和條件發生變化，公司將重新考慮其實體的本位幣。管理層已確定所有實體的本位幣為加元。

(B)勘探、評價和開發成本的經濟可採性和未來經濟效益的可能性

管理層已確定，已資本化的勘探鑽探、評估、開發及相關成本在經濟上是可以收回的。管理層在評估經濟可採收性及未來經濟效益的可能性時採用若干準則，包括地質及冶金資料、礦藏轉變為已探明及可能儲量的歷史、範圍界定、預可行性及可行性研究、可評估設施、現有許可證及採礦計劃的有效期。

管理層已確定，於截至二零二二年六月三十日止六個月內，本公司所有白銀及釩項目均未達到技術可行性及商業可行性，因此於財務狀況表上仍屬Minotive Properties。

(C)延期勘探權益的減值(回收)評估

本公司在評估是否有任何跡象顯示礦業權權益受損時，會同時考慮外部及內部資料來源。公司認為的外部信息來源包括公司經營所處的市場、經濟和法律環境的變化，這些變化不在公司的控制範圍之內，並影響礦產權益的可收回金額。本公司考慮的內部資料來源包括礦產及廠房及設備的使用或預期使用方式，以及資產的經濟表現指標。

(D)遞延繳税責任

需要作出判斷，以確定哪些類型的安排被認為是對收入徵税，而不是業務成本。在確定遞延税項負債是否在財務狀況表中確認時，也需要作出判斷。遞延税項負債，包括因未使用的税項收益而產生的遞延税項負債，要求管理層評估本公司在未來期間產生足夠應税虧損的可能性，以抵銷已確認的遞延税項負債。對未來應税虧損產生的假設取決於管理層對未來現金流的估計。該等對未來應課税虧損的估計乃基於營運現金流量的預測(受生產及銷售量、商品價格、儲備、營運成本、關閉及修復成本、資本開支及其他資本管理交易的影響)，以及對各司法管轄區現行税法適用情況的判斷。如果未來的現金流和應税虧損與估計有很大不同，公司抵消報告日記錄的遞延税項淨負債的能力可能會受到影響。

(E)礦產儲量

礦產資產賬面價值的可回收性取決於成功的開發和商業開採，或出售各自感興趣的區域。

(F)折舊

在計算折舊、損耗和攤銷時，在確定使用年限和剩餘價值時涉及重大判斷，不能保證實際使用年限和剩餘價值不會與目前的假設大不相同。

(G)減損

長期資產的賬面價值在每個報告期都會進行審查，以確定是否有任何減值跡象。如果一項資產的賬面金額超過其可收回金額，則該資產將減值，並在綜合經營報表中確認減值損失。為測試商譽而評估公允價值，包括產生現金流入的最小可識別資產類別(“現金產生單位”)(“現金產生單位”)，需要使用對可回收產量、長期商品價格、折現率、匯率、未來資本需求和經營業績的估計和假設。在確定商譽或其他資產的公允價值時使用的任何假設或估計的變化可能會影響減值分析。

(H)壞賬準備以及應收款和預付費用的可回收性

在確定應收款的可回收性時涉及大量估計數，不能保證實際收益不會與目前的估計數有很大差異。同樣，在確定與預付費用金額有關的服務和(或)貨物的可回收性時也涉及大量估計數，實際結果可能與目前的估計數大不相同。

(I)有關封閉和填海的規定

本公司於每個報告日期或在獲得新的材料資料時評估其礦產的修復撥備。勘探、開發和採礦活動受有關環境保護的各種法律法規的約束。總體而言，這些法律和法規不斷變化，公司已經並打算在未來支出以遵守這些法律和法規。對填海義務的會計處理要求管理層對公司為完成每個地點的現有法律和法規所需的填海工作而產生的未來成本進行估計。實際發生的費用可能與估計的金額不同。

此外，未來環境法律和法規的變化可能會增加公司需要進行的填海和補救工作的範圍。未來費用的增加可能會對向填海和補救行動收取的費用產生重大影響。這項準備金是管理層對未來填海和補救債務現值的最佳估計。未來的實際支出可能與目前提供的數額不同。

(J)按股份支付

管理層使用估值技術來衡量已授予的股份購買期權的公允價值。公允價值是使用Black Scholes期權定價模型確定的，該模型要求管理層就股份購買期權和普通股認購權證的預期壽命、預期波動率、預期無風險比率和預期罰沒率做出某些估計、判斷和假設。這些假設的變化可能會對年度財務報表產生重大影響。

(K)或有事項

對意外情況的評估涉及對未來事件的結果作出重大判斷和估計。在評估與針對本公司的待決法律程序有關並可能導致監管或政府行動對本公司的業務或運營產生負面影響的或有損失時，本公司及其法律顧問在確定確認為或有負債的金額(如有)或評估對本公司資產賬面價值的影響時，評估法律程序或非主張的索賠或行動的感知價值，以及尋求或預期尋求的救濟的性質和金額的感知價值。或有資產不在年度財務報表中確認。

(L)公允價值計量

本公司於每個報告日期按公允價值計量金融工具。按攤銷成本計量的金融工具的公允價值於年度財務報表附註21披露。此外，非金融資產和負債的公允價值需要不時確定，例如當實體收購業務、完成資產收購或實體以公允價值減去處置成本計量資產或現金產生單位的可收回金額時。公允價值是指在計量日在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產所收到的價格或轉移一項負債所支付的價格。

資產或負債的公允價值是使用市場參與者在為資產或負債定價時使用的假設來衡量的，前提是市場參與者的行為符合其經濟最佳利益。非金融資產的公允價值計量考慮了市場參與者通過以最高和最佳的方式使用該資產或通過將其出售給將以其最高和最佳的方式使用該資產的另一市場參與者來產生經濟利益的能力。本公司採用在有關情況下適用且有足夠數據以計量公允價值的估值技術，從而最大限度地使用相關可觀察到的投入，並最大限度地減少使用不可觀察到的投入。對這些投入的估計和假設的變化可能會影響報告的公允價值。

(M)合併基礎

這些合併財務報表包括本公司和本公司控制的實體的財務報表。當公司有權直接或間接地管理一個實體的財務和經營政策，以便從其活動中獲得利益時，就存在控制。子公司的財務報表自控制權開始之日起至控制權終止之日止計入合併財務報表。所有公司間交易和餘額均已註銷。

新冠肺炎

新出現的風險是指目前尚未充分了解的風險，其對戰略和財務結果的影響難以評估或正在評估過程中。自2019年12月31日新冠肺炎爆發以來，世界各國政府紛紛採取緊急措施遏制病毒傳播。這些措施包括實施旅行禁令、自我實施隔離期和社會距離，對全球企業造成了實質性幹擾，導致經濟放緩。全球股市經歷了劇烈的波動和疲軟。各國政府和中央銀行採取了旨在穩定經濟狀況的重大貨幣和財政幹預措施。新冠肺炎疫情爆發的持續時間和影響目前尚不清楚，政府和央行幹預的效果也是未知的。無法可靠地估計這些事態發展的持續時間和嚴重程度，以及對本公司及其運營子公司未來財務業績和狀況的影響。

新冠肺炎可能會影響公司運營，從而影響財務報表中的性質、金額和披露。受新冠肺炎影響的一些具體領域包括但不限於：

• 持續經營評估；

• 對後續事件的評價；

• 礦產資產減值和追回；

• 公允價值計量；

• 修改租約；

• 僱員離職福利；以及

• 財務報表和管理層討論與分析披露。

截至本次MD&A報告之日，新冠肺炎疫情尚未影響公司的關鍵會計政策。

12.金融工具及相關風險

董事會透過其審計委員會負責識別本公司的主要風險，並確保實施風險管理制度。本公司根據其風險管理框架管理其面臨的財務風險，包括流動性風險、匯率風險、利率風險和信用風險。公司董事會每年或在被視為審查的情況下審查公司的政策。

金融工具

財務工具的説明載於截至2022年6月30日止六個月的年度財務報表附註23及本公司未經審核簡明中期綜合財務報表附註18。

相關風險

(A)流動性風險

流動性風險是指一個實體在到期時無法履行其財務義務的風險。該公司通過為即將到來的現金需求準備現金流預測來管理流動性風險。截至2022年6月30日，公司的現金餘額為3,827,488美元(2021年12月31日-579,508美元)。截至2022年6月30日，公司的應付帳款和應計負債為4,024,313美元(2021年12月31日-2,502,139美元)，合同到期日為90天或更短。

(B)信貸風險

信用風險是指金融工具的一方當事人無法履行義務並導致另一方遭受經濟損失的風險。本公司面臨的信用風險主要與現金、受限現金等價物和應收賬款(扣除津貼)有關。管理層認為，這些金融工具的信貸風險集中程度很低，因為餘額主要由存放在一家主要金融機構的款項和從加拿大政府應收的款項組成。財務狀況表所列資產的賬面價值代表最大信貸風險。

(三)市場風險

本公司面臨的重大市場風險包括利率風險、外匯風險以及商品和股票價格風險。市場風險管理的目標是將市場風險敞口管理和控制在可接受的範圍內，同時實現收益最大化。

(D)利率風險

利率風險是指金融工具的公允價值或未來現金流因市場利率變化而波動的風險。該公司的現金和限制性現金等價物主要包括流動性高的投資，這些投資以固定到到期的市場利率賺取利息。由於這些金融工具的短期性質，市場利率的波動不會對截至2022年6月30日的金融工具的公允價值產生重大影響。

(E)外幣風險

該公司在美國、蒙古和玻利維亞擁有勘探和開發項目，並從事各種外幣交易。因此，本公司因以外幣計價的交易以及以美元、蒙古圖格里克和玻利維亞玻利維亞諾計價的金融工具轉換為其職能貨幣和報告貨幣加元而面臨外幣風險。

基於上述，在其他變量不變的情況下，在2022年6月30日的淨敞口，加元對蒙古圖格里克升值(走弱)10%(2021年12月31日-10%)將影響淨虧損，其他變量保持不變，為252美元。加元兑玻利維亞玻利維亞諾匯率升值(貶值)10%將影響淨虧損，其他變量保持不變，為2224美元。美元兑加元升值(走弱)10%將影響淨虧損，其他變量保持不變8,400美元。該公司目前不使用任何外匯合約來對衝這一貨幣風險。

(F)商品和股票價格風險

商品價格風險是指商品價格變動和波動對收益和經濟價值造成的潛在不利影響。大宗商品價格每天都在波動，受到本公司無法控制的許多因素的影響。這些商品的供求、利率水平、通貨膨脹率、大宗商品持有者(包括政府儲備)的投資決策以及匯率的穩定，都可能導致價格的大幅波動。這些外部經濟因素反過來又受到國際投資模式和貨幣制度變化以及政治發展的影響。

該公司還面臨與股票價格有關的價格風險。股票價格風險被定義為由於個別股票價格的變動或股票市場水平的總體變動而對公司收益造成的潛在不利影響。

本公司密切監察商品價格、個別股票走勢及股票市場，以決定本公司應採取的適當行動。價值的波動可能會很大。

13.風險和不確定因素

該公司的業務是礦產的勘探、評估和開發。因此，由於其業務的高風險性質，該公司的運營具有投機性。以下清單詳細説明瞭公司面臨的現有和未來重大風險。下面列出的風險沒有按任何特定順序排列，也不是詳盡無遺的。公司目前不知道的其他風險和不確定因素，或公司目前認為不重要的風險和不確定因素，可能會成為重大風險和不確定因素，對公司產生不利影響。任何這些風險的實現都可能對公司的業務、財務狀況或經營結果和/或公司證券的市場價格產生重大不利影響。這些風險因素中的每一個都在標題下更詳細地討論。關鍵信息-風險因素在2020年年度報告中，該報告可在公司的SEDAR簡介中查閲，網址為www.sedar.com。

• 新冠肺炎全球大流行以及發生其他類似疫情和流行病的風險；
• 公司的歷史淨虧損情況；
• 資本成本、運營成本、生產和經濟效益；
• 勘探開發風險；
• 該公司沒有有利可圖的礦產生產歷史；
• 評估礦產儲量和礦產資源所固有的風險；
• 環境風險；
• 對外經營風險；
• 礦業法的改革，包括美國1872年的《礦業法總則》；
• 政府的批准和許可；
• 與公司財產和採礦權益相關的風險；
• 與公司的礦權、採礦租約、許可證和許可證相關的風險；
• 所有權風險；
• 與原住民和其他土著或社區團體的索賠有關的風險；
• 與競爭相關的風險；
• 固有風險；
• 公司對關鍵人員的依賴；
• 礦產品價格的波動，
• 貨幣波動；
• 全球、國家和地方的金融狀況；
• 與第三方承包商相關的風險；
• 反賄賂立法；
• 未投保的風險；
• 公司沒有支付股息的歷史；
• 關聯方交易；
• 訴訟和監管程序；
• 網絡安全風險；
• 作為外國私人發行人的相關風險；
• 與非加拿大投資者相關的風險；
• 與公司在新興市場的業務相關的風險；以及
• 新出現的風險，如下所述。

新出現的風險是指目前尚未充分了解的風險，其對戰略和財務結果的影響難以評估或正在評估過程中。自2019年12月31日新冠肺炎全球大流行以來，世界各國政府紛紛採取緊急措施遏制病毒傳播。這些措施包括實施旅行禁令、自我實施隔離期和社會距離，對全球企業造成了實質性幹擾，導致經濟放緩。全球股市經歷了劇烈的波動和疲軟。各國政府和中央銀行採取了旨在穩定經濟狀況的重大貨幣和財政幹預措施。新冠肺炎疫情爆發的持續時間和影響目前尚不清楚，政府和央行幹預的效果也是未知的。無法可靠地估計這些事態發展的持續時間和嚴重程度，以及對本公司及其運營子公司未來財務業績和狀況的影響。

14.披露控制和程序

財務報告內部控制的設計

披露控制及程序旨在提供合理保證，確保本公司在其年度文件、中期文件或根據證券法例提交或提交的其他報告中須披露的資料已在證券法例指定的時間內記錄、處理、彙總及報告，幷包括旨在確保本公司在其年度文件、中期文件或根據證券法例提交或提交的其他報告中須披露的資料累積並傳達至本公司管理層(包括其行政總裁及首席財務官)，以便就所需披露作出及時決定的控制及程序。

公司的信息披露委員會由首席執行官和高級管理層成員組成。披露委員會的職責包括確定信息是否具有實質性，並確保按照證券法及時披露重大信息。董事會負責審查本公司的披露政策、程序和控制措施，以確保其應對本公司的主要業務風險以及運營或結構的變化，並促進遵守適用的立法和監管報告要求。

公司首席執行官和首席財務官在與公司管理層一起評估公司披露控制和程序的有效性後，得出結論認為公司的披露控制和程序在截至2022年6月30日的六個月內是有效的。

財務報告內部控制的設計

公司管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，負責建立和維持對財務報告的充分內部控制。公司對財務報告的內部控制是一個旨在根據國際財務報告準則對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。公司對財務報告的內部控制包括符合以下條件的政策和程序：

• 與保存合理、詳細、準確和公平地反映資產和負債的交易、購置和處置的記錄有關；

• 提供合理保證，確保必要時記錄交易，以便根據國際財務報告準則編制財務報表，並確保收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及

• 提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權獲得、使用或處置資產以及產生負債。

公司管理層在首席執行官、執行主席和首席財務官的參與下，使用下列標準評估了公司財務報告內部控制的有效性內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。根據這一評估，管理層得出結論，在截至2022年6月30日的六個月內，公司對財務報告的內部控制是有效的。

15.財務報告內部控制的變化

在截至2022年6月30日的六個月裏，由於新冠肺炎疫情，公司員工開始遠程工作。這要求以前手動完成或記錄的某些過程和控制以電子形式完成和保留。儘管如此，在截至2022年6月30日的六個月內，本公司的財務報告內部控制並無重大影響，或合理地可能會對本公司的財務報告內部控制產生重大影響。

控制和程序的侷限性

本公司管理層，包括行政總裁及財務總監，相信任何披露控制及程序或財務報告的內部控制，不論構思及運作如何周詳，只能提供合理而非絕對的保證，確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。由於所有控制系統的固有侷限性，它們不能絕對保證公司內部的所有控制問題和舞弊事件(如果有)都已被預防或檢測到。這些固有的侷限性包括這樣的現實，即決策中的判斷可能是錯誤的，故障可能會因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為、兩個或兩個以上人的串通或未經授權超越控制，都可以規避控制。任何控制系統的設計也在一定程度上基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功地實現其所述目標。因此，由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被發現。

16.建議的交易

除上述安排及擬於此之前完成的交易外，於本MD&A日期，本公司並無擬進行的資產或業務收購或處置。

17.流通股數據的披露

截至本次MD&A之日，公司共有：

• 25,589,139股已發行普通股，記錄價值200,792,210美元；

• 1,435,750份未償還股票期權，加權平均行權價為2.86美元。每個認購權可以購買一股普通股，價格從每股普通股2美元到5美元不等，到期時間為2022年7月至2026年9月；以及

• 已發行的1,347,564份普通股認購權證，加權平均行使價格為2.37美元。每份普通股認購證可行使，以購買一股普通股，價格從1.60美元到4.76美元不等，2022年7月至2023年5月到期。

在截至2022年6月30日的期間內，本公司建議以每單位0.50美元的價格進行最多300萬股公司的非中介私募，以籌集總計最多1500,000美元的總收益。每個單位將包括一股本公司普通股和一半的股份認購權證，每份完整的認股權證使持有人有權在3年內按每股0.65美元的價格額外購買一股本公司股份。作為配售的一部分發行的證券的持有期為四個月加自發行之日起一天。配售預計將於2022年9月20日左右結束。6%的尋找者費用，現金或單位，可能會支付與配售有關的費用。

18.表外安排

截至2022年6月30日止六個月內，本公司並無參與任何對本公司經營業績、財務狀況、收入或開支、流動資金、資本支出或資本資源有當前或未來影響的表外安排。