糖、乙醇和能源業務

我們的糖、乙醇和能源業務的◦調整後EBITDA在22財年第二季度達到1.044億美元，在6M22達到1.616億美元，同比分別增長41.8%和22.7%。在6M22，財務業績受到以下因素的積極影響：(I)我們靈活地將80%的TRS用於乙醇生產，這種產品提供了最高的邊際貢獻；(Ii)當價格達到頂峯時，我們在4月份做出了清理乙醇儲罐的商業決定，以26.4cts/lb糖當量的平均價格創下了12.5萬立方米的銷售紀錄(比糖的平均價格高出6.7cts/lb)；(Iii)我們出口乙醇的能力，這在國內價格承壓時提供了一個出口，使我們能夠獲得60-80美元/立方米的價格溢價；(Iv)我們的套期保值策略，使我們能夠以19.5cts/lb的價格獲得糖；及(V)由於預期產量和價格上升，我們未收穫的甘蔗按市價計價的收益。此外，今年到目前為止，我們銷售了價值710萬美元的碳信用額度(平均毛價為21美元/生物)。這些積極影響被主要由化肥、燃料和潤滑劑推動的成本增加以及壓榨量的減少部分抵消。22年第2季度每噸粉碎EBITDA為31.6美元/噸，6M22為45.3美元/噸，分別比去年同期增長49.2%和90.9%。

◦在過去的新聞稿中，我們分享了我們對2021年霜凍對2022年運營業績的潛在影響的看法。我們聲明：

到2021年年底和2022年初，▪甘蔗的供應將受到限制，並將導致一段間收期；

▪生產力指標在2022年上半年將低於平均水平，但到第二學期將恢復到正常水平，因為不再有甘蔗受到影響；

▪壓榨量將與2021年持平，但集中在第二學期。

◦與我們的預期一致，我們從2021年12月到2022年3月中旬進入間收期，讓我們的甘蔗繼續從霜凍的影響中恢復。在生產率方面，產量在6M22期間受到影響，但呈現出逐步回升的趨勢，從22年第一季度的同比降幅40.9%降至22年第二季度的24.5%。最後，我們加快了壓倒性的步伐，以彌補今年開局緩慢的影響。事實上，在2022年7月，我們創下了我們集羣壓榨150萬噸的月度新紀錄。我們對今年的業務預測是考慮到這些事件而設計的，鑑於我們的觀點迄今已成為現實，我們的預測保持不變。

農地流轉業務

於二零一二年第二季度，農業及土地轉換業務的◦經調整EBITDA為2,000,000美元，較去年同期減少38.4%或1,250萬美元。這一下降完全是因為我們的農作物和大米業務的貢獻較低。

◦調整後的EBITDA為5,560萬美元，比前一年下降了37.3%，重點關注我們今年迄今的業績，這些業績提供了比獨立季度更好的洞察力。較低的調整後EBITDA收入是由我們的大米和農作物業務推動的，這完全抵消了我們乳製品業務業績的改善。業績主要受到成本上升以及收益率和價格表現參差不齊的影響。

利潤率受到全球通脹環境的壓力，這導致以美元計算的農業投入成本總體上升，包括化肥、農用化學品和柴油，以及更高的物流成本。在產量方面，由於拉尼娜天氣效應，與前一次活動相比，水稻產量下降了13%(0.9TN/Ha)，而花生和玉米第二季的表現也低於去年的平均水平(分別下降4%和11%)。在價格方面，大豆、玉米和小麥同比上漲，花生和大米分別下降11%和12%。此外，收穫時的稻米價格同比下降9%，再加上產量的影響，進一步降低了生物資產的按市價計價。

淨收入和調整後的淨收入

◦淨收入在22財年第二季度達到1,810萬美元，與去年同期相比增加了240萬美元。這主要是由於EBITDA收入同比增加，加上所得税收益為1,050萬美元，而2011年第二季度的支出為4460萬美元，但這部分被外匯對我們以美元計價的貨幣資產和負債的影響所抵消(巴西雷亞爾名義貶值10.6%，而21年第二季度升值12.2%；阿根廷比索名義貶值4.0%，而22年第二季度為12.8%)。今年前六個月的淨收入達到8,330萬美元，比去年同期增長4,830萬美元，增幅為137.9%。這是由於上述對税項的影響，加上通脹會計的影響(我們的負淨貨幣頭寸在6M22的通貨膨脹率下的敞口更高，為36.2%，而6M21的通脹率為25.3%)。

◦調整後的淨收入在22財年第二季度達到4,400萬美元，在第一學期達到5,870萬美元，分別比上年增加5,780萬美元和1,800萬美元。我們認為，調整後的淨收入是反映公司業績的更合適的指標。

(1)關於調整後淨收益的對賬，請參閲第32頁開始的“非國際財務報告準則措施的對賬”。

(2)與我們最近收購維特拉大米業務有關的非現金項目，代表收購成本與收購淨資產公允價值之間的差額。

股東分配政策更新

◦在今年前7個月，我們以每股7.96美元的平均價格回購了270萬股票，總計2,130萬美元。展望未來，我們預計將繼續回購股票，以符合我們為股東創造長期價值的承諾。

◦5月17日，我們支付了第一筆現金股息1,750萬美元(約合每股0.1571美元)。第二期將在2022年11月左右以相等的現金金額支付，每年的現金股息為3500萬美元。

◦股票回購和股息分配是公司分配政策的一部分，該政策包括至少分配上一年產生的調整後運營自由現金流量(NCFO)的40%。2021年，我們產生了1.521億美元的NCFO。

2021年可持續發展報告

◦7月25日，我們發佈了我們的第一份綜合報告，以及我們審計的2021年可持續發展報告。我們遵循綜合報告框架、GRI和SASB標準編寫報告，展示了我們對聯合國2030年議程的貢獻。

◦的亮點包括：(I)2021年被封存的碳(CO2e)超過65萬噸；(Ii)超過90%的能源消耗是自產和可再生能源，加上向當地電網出口的能源足以為一座擁有110萬人口的城市供電；(Iii)自產生以來創造了6,600多個新工作崗位；(Iv)2021年與2019年相比，事故發生率降低了45%；(V)成立了可持續發展小組委員會，以繼續將可持續發展納入公司的總體戰略，並將這些主題置於我們議程的首要位置。

請訪問我們的可持續發展微型網站(https://sustainability.adecoagro.com/en))，以獲取我們關於可持續商業模式的報告和信息。

巴西的監管方案

◦巴西政府6月批准了一系列措施(PLP 18)，以降低年底前的燃料税負擔。由於汽油的PIS/COFINS、CIDE(聯邦税)和ICMS(州增值税)的負擔比含水乙醇(其在加油站的替代品)更重，因此在相對條件下變得更具吸引力。為了恢復乙醇的吸引力，國會在7月份投票通過了兩項修正案(PEC 15和16)。它們保證：(I)在未來20年內，將保留以前由含水乙醇享有的ICMS税收差異；以及(Ii)將根據消費量在各州之間分配38億BRL的補償基金。關於它們將如何應用的具體細節尚未確定。

◦面對這種情況，我們處於有利地位：

▪在4月份，我們出售了所有乙醇庫存和今年迄今的產量，以26.4cts/lb糖當量的平均價格實現了12.5萬立方米的創紀錄銷售。

▪我們在南馬託格羅索州的兩家工廠可以生產無水乙醇。由於汽油中27%的強制性混合，這種產品的需求增加了，現在比含水乙醇的價格溢價17%-18%。我們擁有生產高達70%無水乙醇混合物(1700立方米/天)的裝機容量。

▪我們是巴西少數幾家獲得出口無水乙醇認證的公司之一，可以達到歐洲要求的純度水平。這種競爭優勢使我們能夠獲得高於國內價格的價格溢價。到目前為止，我們已將20%的產品出口到歐洲，溢價300-400 BRL/立方米(約60-80美元/立方米)。

▪我們的乙醇存儲能力達到267,000立方米，足以將我們的生產結轉到年底，屆時供應有限，價格上漲。這種靈活性降低了我們對現貨價格的敞口。

正如過去發佈的新聞稿中提到的，2021年7月，一股冷鋒襲擊了巴西的主要產區，給包括聖保羅和巴拉那州以及南馬託格羅索州和米納斯吉拉斯在內的不同地區的甘蔗種植園造成了霜凍破壞。當時，我們向市場傳達了我們認為會對我們的業務產生潛在影響的信息：

·到2021年年底和2022年初，甘蔗供應將受到限制，導致收穫期較短；

·生產力指標在2022年上半年將低於平均水平，但到下半年將恢復到正常水平，因為不再有甘蔗受霜凍影響；

·壓榨量將與2021年持平，但集中在今年下半年。

到目前為止，結果與我們的預期一致。儘管通常基於連續收穫模式(這意味着我們可以全年碾碎甘蔗)，但我們進入了從2021年12月到2022年3月中旬的短暫間收期。在生產率方面，產量在6M22期間受到影響，但呈現逐步復甦的趨勢，從22年第一季度的同比降幅40.9%到22年第二季度的24.5%，表明正在逐步復甦，這與我們的觀點一致。最後，我們加快了壓榨速度，2022年7月，我們創下了150萬噸壓榨的月度新紀錄。

我們對今年的業務預測是考慮到這些事件而設計的，因此，鑑於我們的觀點迄今已成為現實，我們的預測保持不變。

展望本季度業績，在22財年第二季度，我們的甘蔗壓榨量達到330萬噸，而去年同期為350萬噸。如上所述，本季度甘蔗產量較去年同期下降24.5%，至每公頃60噸，而TRS含量下降11.8%，至119.0公斤/噸。這些減產--導致每公頃TRS產量下降33.4%--完全是由不利天氣條件的滯後影響解釋的，因為大多數收穫區域的甘蔗低於其最佳生長階段。儘管生產率指標較低，但由於收穫面積增加27.3%，壓榨量僅比去年下降5.0%。由於3月和4月的降雨量高於平均水平，甘蔗可獲得性的改善和生產率的積極前景使我們能夠加快壓榨速度，並繼續利用建設性的價格情景。

今年到目前為止，粉碎量達到360萬，比去年同期下降了35.7%。第一季度的情況充分説明瞭這一點，即壓榨活動開始較晚，而且收穫活動主要集中在增長潛力有限的改革領域。6M22期間甘蔗單產達59噸/公頃，TRS含量達117公斤/噸，分別同比減產24.6%和7.0%。這一戰略使我們能夠(I)允許潛力更大的地區繼續種植；(Ii)解放地區種植新的高產甘蔗，供下一個收穫季節使用；(Iii)最大限度地利用乙醇，並獲得誘人的價格。

在產品組合方面，為了最大限度地提高邊際貢獻最大的產品的產量，我們將高達79%的TRS轉向乙醇，以從較高的相對價格中獲利。在本季度，南馬託格羅索州的含水乙醇和無水乙醇的交易價格分別為23.0 cts/lb和25.2 cts/lb，分別比糖溢價19.1%和30.6%。為了進一步利用價格溢價，我們的乙醇總產量中有43%是無水乙醇，而2011年第二季度這一比例為34%。這種高度的靈活性是我們最重要的競爭優勢之一，因為它使我們能夠更有效地利用我們的固定資產，並從更高的相對價格中獲利。

今年到目前為止，我們將高達80%的TRS轉向乙醇，該產品的交易價格較高。儘管由於壓榨量的減少，乙醇和糖的產量都有所下降，但這被較高的平均價格所抵消，這要歸功於我們在今年年初的高庫存，乙醇和糖的平均價格分別比2021年高出56%和75%。

本季度出口能源總量為188,000兆瓦時，較2021年同期下降18.4%，這是由於(I)壓榨量減少，以及(Ii)我們的商業戰略是運輸甘蔗渣並推遲現貨市場的能源銷售，預計價格將從當前水平上漲。熱電聯產效率比為56.8千瓦時/噸，同比下降14.1%，原因是出口量減少。今年到目前為止，出口能源為20.6萬美元，同比下降33.4%，這完全可以用壓榨量的減少來解釋。

截至2022年6月30日，我們的甘蔗種植園面積為188,560公頃，比去年同期增長3.0%。甘蔗種植仍然是為我們的工廠提供低成本優質原材料的關鍵戰略。在22年第二季度，我們總共種植了10491公頃甘蔗。在總種植面積中，有8%或803公頃是擴大種植面積，以滿足我們日益增長的壓榨能力，92%或9,688公頃是為了用較新和高產的甘蔗更新舊種植園，從而使我們的種植園保持生產力。

淨銷售額在22年第二季度達到1.698億美元，在6M22期間達到2.427億美元，分別同比增長10.0%和6.0%。在這兩種情況下，增長都是由於(I)我們商業化的所有產品(以BRL和美元衡量)的平均售價上升，特別是乙醇的漲幅超過40%；加上(Ii)乙醇和碳信用的銷售量增加。

今年到目前為止，儘管收穫活動開始較晚，因此產量較低，但由於我們的商業戰略是從2021年開始結轉庫存，我們能夠從建設性的價格情景中受益，特別是捕捉到國內和出口市場乙醇價格的上漲。在4月份，我們創下了月度乙醇銷量12.5萬立方米的紀錄，平均價格為26.4cts/lb糖當量。

22財年第二季度經調整的EBITDA為1.044億美元，較上年同期增長41.8%或3080萬美元。這是由於(I)上述銷售增長；(Ii)由於預期產量和價格上升，未收穫甘蔗按市值計價同比增加1,040萬美元，加上Consecana價格上漲，導致我們已收穫甘蔗按市值計價增加；(Iii)由於價格下降，我們的商品對衝頭寸按市值計價同比增加920萬美元。除數量略有減少外，主要由化肥、燃料、潤滑劑推動的成本增加部分抵消了這一結果。這些驅動因素解釋了6M22期間調整後EBITDA同比增長22.7%，達到1.616億美元。22年第2季度每噸粉碎EBITDA為31.6美元/TN，6M22為45.2美元/TN，同比分別增長49.2%和90.9%。每噸壓榨息税前利潤在22年第二季度和6月份分別同比增長84.1%和125.0%。

下表反映了糖、乙醇和能源業務的淨銷售額細目。

由於市場因素：(I)由於2021年不利天氣的滯後影響，巴西中南部的收穫活動開始較晚；(Ii)強勁的國際油價推動了乙醇價格，進而推動了糖的價格，在22年第二季度初，糖和乙醇的價格繼續具有建設性。22年第二季度末，由於巴西監管機構的變化(請參閲第4頁和第29頁)以及基金平倉，價格經歷了下行壓力。必須強調的是，糖和乙醇的供需基本面仍然具有建設性。我們在國內和出口市場銷售以及結轉生產的商業靈活性，使我們能夠繼續確保穩定的價格。我們相信，我們處於有利地位，可以繼續抓住有吸引力的價格，因為我們仍有60%的糖和83%的乙醇生產與22/23活動相關。

22財年第二季度，食糖銷售額達到2020萬美元，同比下降71.7%。這一下降是由於產量下降和相對於銷售額的結轉增加導致銷售量下降76.9%，但平均價格上升22.1%，達到20.0ct/lb，部分抵消了這一下降。今年迄今的食糖銷售額為2,800萬美元，較6M21下降71.1%，這也是由於銷量下降75.8%，部分被平均售價上漲19.7%所抵消。

22財年第二季度乙醇銷售額達到1.29億美元，同比增長98.8%。這是因為以美元計算的平均銷售價格上漲了43.1%，同時平均銷售量增長了38.9%。銷售量主要集中在4月份，當時乙醇價格在巴西延遲開始收穫活動的推動下達到峯值。我們利用了這種情況，以26.4cts/lb糖當量的平均價格，每月銷售12.5萬立方米，有效地清理了我們的儲罐。在6月份期間，我們開始積累庫存，以便在年底前以更高的預期價格出售。此外，為了從國外價格上漲中獲利，我們在本季度以21.7cts/lb的平均價格出口了1萬立方米，而當時國內價格處於較低水平。這代表着一種競爭優勢，因為我們是巴西少數幾家獲得乙醇出口認證的公司之一，可以達到歐洲要求的純度水平。

於二零一二年第二季度，含水乙醇的平均售價按年上升50.1%，而無水乙醇的平均售價則上升36.2%(分別為23.7 cts/lb及26.1 cts/lb糖當量，令乙醇的平均售價達24.8 cts/lb)。在銷量方面，無水乙醇同比增長41.3%，佔銷量的47%，與21季度持平。

今年到目前為止，乙醇銷售額達到1.859億美元，比6M21高出71.7%，這是由於平均售價上漲了47.2%，銷售量增長了16.6%。出口量為20.4萬立方米，平均價格為20.8cts/lb，我們已經額外獲得了5.4萬立方米的出口，登記將持續到年底。

由於我們的運營效率和可持續性在行業中名列前茅，我們有權在每次銷售乙醇時發放碳信用額度(CBio)。在22財年第二季度，我們以114 BRL/CBio(23美元/CBio)的平均價格出售了價值520萬美元的碳信用額度，淨價為20美元/CBio-，是21財年第二季度的4倍。

今年到目前為止，我們售出了386,780台CBio，總價值為710萬美元。第一學期結束後，碳信用的價格在7月中旬下降(請參閲第29頁)。然而，在此之前，我們以145 BRL/CBio(29美元/CBio)的平均價格清空了我們的CBio庫存，實現了高達200 BRL/CBio(40美元/CBio)的價格。

以能源業務為例，22年第二季度的淨銷售額為950萬美元，22年6季度的淨銷售額為1,120萬美元，較上年同期分別下降15.6%和24.6%。較高的平均售價完全被較低粉碎造成的銷售量下降以及我們為了從較高的預期價格中獲益而結轉甘蔗渣的商業決定所抵消。

如下表所示，今年到目前為止，不包括折舊和攤銷的總生產成本達到每磅9.3美分，2022年最後12個月達到9.2美分。這分別標誌着88.9%和92.5%的同比增長。在這兩種情況下，增長的原因是固定成本稀釋較低，加上投入、化肥、柴油和工資等成本上升。今年到目前為止，壓榨量同比減少了200萬噸，第一季度做出瞭解釋

動態，除了較低的TRS含量。在過去12個月的基礎上，壓榨量減少了350萬噸，因為這反映了2021年收穫期開始較早，2022年壓榨活動開始較晚，這是由於農業生產率指標疲軟。在全年的基礎上，我們預計成本將隨着2021年的通脹而增加。

糖、乙醇和能源生產成本
			總成本($‘000)												每磅總成本(cts/lbs)
最近12個月			LTM 21/22			LTM 20/21			更改百分比						LTM 21/22			LTM 20/21			更改百分比
工業成本			84,515			73,192			15.5%						3.8			2.1			76.0%
工業成本			70,635			58,592			20.6%						3.1			1.7			83.8%
來自第三方的手杖			13,880			14,601			(4.9)%						0.6			0.4			44.9%
農業成本			265,601			227,828			16.6%						11.8			6.6			77.7%
收穫成本			90,272			84,883			6.3%						4.0			2.5			62.1%
甘蔗折舊			63,297			59,278			6.8%						2.8			1.7			62.8%
農業夥伴關係成本			47,171			30,728			53.5%						2.1			0.9			134.0%
維護成本			64,861			52,938			22.5%						2.9			1.5			86.8%
總生產成本			350,116			301,020			16.3%						15.6			8.8			77.3%
折舊及攤銷PP&E			(143,834)			(137,638)			4.5%						(6.4)			(4.0)			59.3%
總生產成本(不包括D&A)			206,282			163,382			26.3%						9.2			4.8			92.5%

未收穫生物資產(目前在田裏生長並將在未來12個月收穫的資產)的公允價值變化總額在22季度虧損2,680萬美元，與去年同期持平。在二零一二年第二季度，虧損主要是由於巴西貨幣走強，而在二零一一年第二季度，虧損主要是由於不利天氣事件導致預期產量和甘蔗供應減少所致。

在年初至今的基礎上，未收穫生物資產公允價值的總變動代表着3230萬美元的收益。與去年同期比較，錄得收益5,120萬美元，主要原因是(I)預期產量及TRS含量上升，受惠於我們的甘蔗種植園在2021年受惡劣天氣影響後復甦；加上(Ii)預期價格上升。

2021/22豐收年

(1)包括高粱。

(2)包括大麥和豌豆。

(3)包括起亞、芝麻、土豆和豆類。

(4)包括與我們最近收購維特拉大米業務相關的種植和收穫的大米。

截至2022年7月底，累計收穫271233公頃，佔總種植面積的92.9%，糧食產量1103572噸。剩餘的土地預計將在8月份全部收穫。在我們的大米業務方面，本季度我們包括了11,813公頃與我們最近收購維特拉大米業務有關的土地，平均產量為7.3TN/Ha，並將本活動的平均產量從6.8 TN/Ha略微提高到6.9TN/Ha。正如預期的那樣，地域多樣化將使我們能夠減輕天氣風險。

農作物更新

大豆第一季：截至7月底，完成大豆收割43515公頃，平均單產3.0TN/Ha。儘管由於拉尼娜天氣事件，一些地區的降雨量低於歷史平均水平，但另一些地區報告了良好的降雨量，使我們能夠達到比前一次活動高出近0.2TN/Ha的產量。採取了防禦策略，包括基因選擇和推遲種植日期，再加上1月中旬和2月觀察到的降雨，使我們的表現達到了預期。

玉米：我們完成了早玉米的收穫活動(19577公頃)。在這場運動中，我們觀察到了我們所在地區的不同氣候條件。布宜諾斯艾利斯省北部、恩特雷裏奧斯省和聖達菲省中部春季天氣乾燥，產量低於我們的預期。另一方面，布宜諾斯艾利斯省西部、東南部和西南部以及聖達菲省南部的濕度條件較好，因此產量穩定。由於我們的大部分表面積都在這些地區，我們獲得了7.7TN/Ha的平均產量，比前一次活動高出0.4TN/Ha。至於晚熟玉米，到目前為止，我們已經收穫了37,740公頃中的54%，預計產量為5.5TN/Ha。

花生：截至7月底，花生收割完成，平均單產2.8TN/Ha，略低於預期。在我們整個生產區觀察到的產量是不同的。我們在降雨量大的地區獲得了出色的產量，而其他地區的降雨量和霜凍事件較少，表現低於預期。

向日葵：完成向日葵採收活動，產量達到1.7TN/Ha，比上一次活動減產0.1TN/Ha。1月份錄得的較高氣温，加上後來的過度降雨，是導致略有下降的主要原因。然而，受歐洲衝突的推動，葵花籽油和烘焙食品價格上漲抵消了產量下降的影響(儘管糖果葵花籽沒有複製這種情況)。

冬糧：在濕度條件好的地區，我們的冬糧種植活動已經接近尾聲。然而，在阿根廷北部地區，乾燥的天氣不允許我們進行種植活動。今年晚些時候，將通過在該地區種植夏季作物來彌補這一點。我們已經種植了26479公頃小麥和6000公頃大麥，我們正在開始種植豌豆。此外，我們還種植了6萬公頃的覆蓋作物。這一戰略有助於我們防止水和風的侵蝕，減少對植物檢疫產品的需求，提供增加土壤孔隙度的根部，以及其他好處。

(1)有關調整後EBITDA和調整後EBIT與損益的對賬，請參閲第32頁開始的“非國際財務報告準則計量的對賬”。經調整的EBITDA定義為財務及税項、折舊及攤銷前的綜合經營利潤加上出售附屬公司非控股權益的收益或虧損。調整後息税前利潤被定義為融資和税前運營的綜合利潤加上出售子公司非控股權益的收益或虧損。調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率以淨銷售額的百分比計算。

於二零一二年第二季度，耕作及土地流轉業務的經調整EBITDA為2,000萬美元，較去年同期減少38.4%或1,250萬美元。這一下降完全是因為我們的農作物和大米業務對整體業績的貢獻較低。全球通脹環境推動的成本上升是導致下降的主要原因，也是收益率下降的主要原因。因此，這一較低的調整後EBITDA生成完全抵消了Land Transform報告的200萬美元收益，這是與前幾年銷售收入的大豆價格掛鈎的重估。我們的乳製品業務報告同比業績平平。

在年初至今的基礎上，調整後的EBITDA為5560萬美元，比上年下降37.3%。儘管我們的乳製品業務報告同比增長17.6%，但我們的大米和農作物業務推動了調整後EBITDA收入的下降。業績主要受到成本上升以及收益率和價格表現參差不齊的影響。

有關更詳細的説明，請參閲下一頁開始的各業務線的績效説明。

在2012年第二季度，我們農作物部門的總銷售額達到9220萬美元，比2012年第二季度增長66.9%或3700萬美元。收入增加的原因是平均銷售量增加了47.9%，加上平均售價增加了12.8%。大宗商品價格在本季度的大部分時間裏處於高位交易，原因是：(I)歐洲的衝突繼續對小麥和玉米等某些商品的全球供應造成不確定性；以及(Ii)受拉尼娜事件的影響，南美2021/22年的活動導致供應減少。然而，到6月初，價格開始面臨下行壓力，原因是具有挑戰性的全球宏觀情景、全球通脹、利率上升以及對美國可能出現經濟衰退的擔憂。儘管如此，我們大多數農作物的平均售價同比上漲，玉米從40美元/公噸到小麥114美元/公噸不等。另一方面，花生的價格下降了21.1%。

經調整的EBITDA於22年第二季度為590萬美元，較去年同期減少63.4%或1,030萬美元。業績主要受到以美元計算的成本上升的影響，全球通脹環境對利潤率構成壓力。因此，我們經歷了化肥和柴油等農業投入成本的增加，以及更高的物流成本(與2011年第二季度相比，運費成本以美元計算高出48%)。此外，由於大宗商品價格上漲，我們的遠期合約按市值計價同比虧損590萬美元。上述銷售總額的增長，以及我們的生物資產由於更高的收穫面積和更好的價格，按市價計算的同比增長540萬美元，部分抵消了這些影響。

今年到目前為止，6M21的總銷售額為1.316億美元，比6M21高出51.6%，這是由於平均銷售量同比增長29.3%，加上平均售價上漲17.2%。今年前六個月經調整的EBITDA為2,440萬美元，較上年同期減少28.5%或970萬美元。第一學期調整後EBITDA產量下降的主要原因是：(I)在全球通脹的推動下，以美元計算的成本上升；(Ii)產量表現喜憂參半，第二季花生和玉米較上一季分別減少4%和11%；以及遠期合約按市價計價的損失。

(1)包括高粱。(2)包括大麥。

(1)包括高粱。(2)包括大麥。

下表顯示了2022年前六個月作物生產的收益和損失。2021/22作物季共種植231,448公頃，其中196,807公頃已經收穫。截至2022年6月30日，公允價值的總變動為5570萬美元，而去年同期為3880萬美元。公允價值反映了已經收穫的作物的利潤率以及仍在地面上有顯著生物增長的作物的預期利潤率。利潤率上升的主要驅動因素是商品價格上漲，特別是小麥、玉米和大豆價格的上漲，但由於全球通貨膨脹環境導致農業投入成本上升，部分抵消了價格上漲的影響。

(1)截至2022年6月30日的種植面積和收穫面積數字。大豆包括其他作物，如豆類、芝麻、茄子和高粱。

(1)以白米當量表示。

(2)包括與我們最近收購維特拉大米業務相關的種植和收穫的大米。

2012年第二季度的總銷售額達到4630萬美元，比2011年第二季度增長47.4%或1490萬美元，而第一季度的銷售額達到8000萬美元，比2011年第二季度增長35.9%。在這兩種情況下，結果都是由於出口增加而導致銷售量增加(分別為74.2%和53.9%)。值得強調的是，22年第二季度的銷售量包括與我們最近收購維特拉大米業務有關的庫存，該業務於2022年5月完成。較高的銷售額被結構變化導致的平均銷售價格下降部分抵消，此外，2021年的數字受到巴西以大流行後的價格計算的強勁需求的積極影響。

經調整的EBITDA於22年第2季度為490萬美元，於6M22為1,310萬美元，按年分別減少49.4%及65.4%。結果主要受到產量下降和收穫時價格下跌9%的影響。這導致我們的生物資產按市值計價的同比虧損，以及我們農產品在22季度收穫後的可變現淨值為320萬美元和6M22的2000萬美元。在產量方面，減產是受“拉尼娜”影響，在我們的一些稻田。值得強調的是，收益率同比下降12.5%至6.9TN/Ha也與去年的創紀錄高位有關。我們相信，收購維特拉的大米業務將有助於減輕天氣風險，並增加我們在該地區的地理多樣性。EBITDA的產生也受到了全球通脹環境推動的以美元計算的成本上升的負面影響。這導致了農業投入成本的增加，以及更高的物流成本，對利潤率構成了壓力。

2012年第二季度，農場層面的牛奶產量為4550萬升，比去年同期增長8.7%。這主要是由於我們的奶牛羣增加了12.5%，本季度平均達到14,485頭擠奶奶牛，有效地達到了我們四個免費牛欄的滿負荷。奶牛生產率繼續保持在較高水平，每頭奶牛每天34.5升，儘管與第21季度相比略有下降。今年到目前為止，牛奶總產量為9050萬升，比6M21高11.5%或930萬升，完全歸因於我們的擠奶奶牛增加了16.1%，完全抵消了生產率下降3.9%的影響。

在行業層面，我們在22季度處理了8590萬升原料奶，與21季度相比增長了6.6%。在這一數量中，約41%來自我們的奶牛場運營，其餘來自附近地區的當地生產商或由我們提供收費服務的合作伙伴供應。在這一學期中，加工牛奶總量達到1.761億升原料奶，比上年增長12.7%。我們繼續致力於產品開發，以迎合國內和出口市場。

經調整的EBITDA於22年第2季度達到720萬美元，與21年第2季度持平，而在6M22期間達到1420萬美元，同比增長17.6%。在這兩種情況下，我們的業績都受到以下因素的推動：(I)由於銷量和平均售價的提高，銷售總額有所增加；(Ii)我們繼續致力於提高垂直整合業務的效率，並提高價值鏈各個階段的生產率水平；(Iii)我們靈活地將牛奶轉移到各種乳製品的生產中，並轉移到不同市場的銷售。業績部分被全球通脹環境推動的以美元計算的成本上升所抵消。造成成本的主要因素是：(1)由於商品價格上漲，飼料(玉米、青貯和大豆顆粒)成本上升；(2)與健康和生殖有關的成本上升；(3)物流成本上升。

經調整的息税前利潤分別為460萬美元和930萬美元，分別為22年第2季度和22年6月。然而，一旦計入利息支出和與金融債務相關的匯兑損失，該業務今年迄今的業績減少到負2010萬美元。

所有其他部門主要包括我們的牛業務。我們的放牛部分包括因土壤質量而不適合作物生產的牧場土地，並出租給第三方用於放牧活動。22年第2季度所有其他部門的調整EBITDA為負41000美元，與21年第2季度報告的虧損相比有所改善。今年到目前為止，調整後的EBITDA達到63.4萬美元，而去年同期累計虧損32.1萬美元。

雖然於6M22及6M21期間並無進行農場銷售，但我們的土地轉換業務的經調整EBITDA分別為320萬美元及470萬美元。這是因為它反映了追蹤大豆價格演變的巴西農場最近一次出售對應的應收賬款按市值計價的收益。儘管大豆價格上漲，但調整後EBITDA同比下降32.7%的原因是巴西貨幣升值的影響(6M22為6.1%，而6M21為3.7%)。

在巴西貨幣名義貶值的推動下，22年第二季度經調整的EBITDA同比增加240萬美元，這對業績產生了積極影響(22年第二季度貶值10.6%，而21年第二季度升值12.2%)。

從會計角度來看，這些數字計入了土地流轉部門的其他營業收入項目。

Adecagro的公司支出包括尚未分配給特定業務部門的項目，如高管和總部員工的薪酬、某些專業費用、辦公室租賃費用等。如上表所示，今年前六個月的企業支出為1,240萬美元，比6M21高出27.0%，主要原因是以美元計算的通脹影響成本增加。

其他營業收入在22年第二季度達到1,410萬美元，在6M22達到100萬美元，同比分別增長2,030萬美元和1,300萬美元。積極的業績主要歸功於我們的對衝頭寸按市值計價。

Adecagro的財務業績受到農產品內在價格環境波動的影響。該公司利用遠期和衍生品市場，通過鎖定利潤率和穩定現金流來緩解大宗商品價格的波動。

下表顯示了我們對衝生產量的平均銷售價格，包括已開具發票和交付的生產量、固定價格遠期合同和通過衍生工具對衝的生產量。

(1)2022年和2023年能源價格折算為美元，匯率分別為BRL/美元5.23和BRL/美元5.49。

淨財務業績在22財年第二季度總計虧損6520萬美元，在6M22財年虧損3330萬美元。同比虧損7,070萬美元，收益1,430萬美元，主要是由於外匯和通脹會計的影響。

“外匯淨額”和“現金流量對衝-從股權轉移”反映了外匯變動對我們以美元計價的貨幣資產和負債的影響。於22年第2季度錄得7,190萬美元的同比虧損，原因是巴西雷亞爾於22年第2季度的名義貶值10.6%，而21年第2季度的升值幅度為12.2%，以及阿根廷比索的名義貶值從21年第2季度的4.0%上升至22年第2季度的12.8%。這些結果是非現金性質的，不影響公司的美元淨值。

這一虧損被通脹會計影響的340萬美元同比增長部分抵消，這反映了我們的淨貨幣頭寸對阿根廷通脹的敞口所產生的結果。貨幣資產在受到通脹影響時會產生虧損，而貨幣負債則會在每次通脹減少欠款餘額時產生收益。在22年第2季度，我們的淨貨幣頭寸為負(貨幣負債高於貨幣資產)，因此我們錄得1,000萬美元的收益，較第21季度增長52.1%。增長的主要原因是22季度的通貨膨脹率為17.3%，而21季度的通貨膨脹率為11.0%。

截至2022年6月30日，Adecagro的淨債務頭寸為8.3億美元，比上一季度高出4200萬美元或5.3%。這是由於我們的總債務頭寸增加了9.4%，但我們的現金餘額增加了31.8%，部分抵消了這一增長。值得強調的是，現金產生集中在下半年，而第一季度的營運資金需求最高，因為我們的作物正在種植和收穫。因此，隨着我們完成收穫活動並開始在下個季度開始銷售，我們預計將減少債務。

與去年同期相比，淨債務增加11.5%，原因是總債務增加9.6%，完全抵消了現金增加1.7%的影響。我們負債增加的主要原因是(I)巴西不利天氣狀況的影響導致我們的壓榨量同比減少350萬噸，並對我們過去12個月的業績產生負面影響；以及(Ii)營運資本增加，主要是由於投入成本增加。

截至22季度，我們的淨債務比率(淨債務/EBITDA)為1.9倍，與上一季度持平，但略高於21季度，儘管在過去12個月EBITDA生成增加的推動下，淨債務有所增加。我們相信，我們的資產負債表處於健康狀態，不僅基於充足的整體債務水平，而且基於我們的債務條款，其中大部分是長期債務。

公司完全有能力用現金餘額償還短期債務，如我們的流動性比率高於1.0x所示。截至2022年6月30日，我們的流動性比率(現金及等價物+可銷售庫存/短期債務)達到1.31倍。

Adecagro在22年第二季度的資本支出總額為5120萬美元，比去年同期增長14.1%，而在6M22季度的資本支出達到1.315億美元，同比增長28.6%。

糖、乙醇和能源業務佔22季度總資本支出的82%，即4200萬美元，與去年同期相比增長12.6%。維護資本支出為3,440萬美元，較21季度增長39.8%，主要原因是(I)更新種植面積增加，加上全球通脹環境推動種植成本增加；(Ii)與21季度相比，本季度行業維護活動更加集中。與前一年相比，擴張資本支出下降了39.9%，達到770萬美元。這一減少完全與擴大種植比2011年第二季度減少77.5%有關，但因增加葡萄酒濃度等投資而被部分抵消。濃縮醋在我們的甘蔗種植園中用作生物肥料(替代了我們100%的鉀肥需求和48%的總肥料需求)，並作為我們生物消化器的投入，生產沼氣，沼氣可以用來產生能源和/或生物甲烷。今年到目前為止，資本支出為1.082億美元，比去年同期增長29.5%。這主要是由第一季度的動態推動的，即由於壓榨活動開始較晚，因此收穫間隔期較長，收穫間歇成本資本化較高。

農地轉化業務佔總資本支出的18%，即920萬美元，同比增長21.8%，即160萬美元。這一增長主要是由於與更換車輛和機械有關的維護資本支出增加所致。今年到目前為止，資本支出為2330萬美元，比去年同期增長24.5%，即460萬美元。這一增長主要是由於維護資本支出增加，這是由前面解釋的相同動態推動的，但部分被擴展支出減少22.8%所抵消。

(1)包括高粱

(2)包括大麥

(3)以白米當量表示

(4)為便於顯示和比較，我們將2Q21的數字包括在表中，儘管這些數字並未包括在實際計算中。

二零一二年第二季度至二零一一年第二季度庫存水平的變化是由於(I)種植面積變化所導致的生產量變化，(Ii)不同作物之間的生產組合和所獲得的產量；(Iii)期間收穫面積的不同百分比；以及(Iv)每種產品的商業策略或銷售速度的變化。

該季度◦糖價在18.3cts/lb至20.4cts/lb的範圍內交易。截至6月底，由於以下因素，價格下跌受到基金拋售的壓力：(I)對經濟衰退的擔憂日益加劇；(Ii)由於中國的封鎖導致油價下跌，以及對價格上漲的需求擔憂；(Iii)巴西燃料税變化的影響，以及雷亞爾走弱，從而降低了乙醇平價。糖價的支撐來自一些目的地國家更強勁的進口需求、強勁的白糖溢價以及巴西作物復甦緩慢。根據洲際交易所期貨交易所(白糖#11)的數據，以美元計算的價格平均比22年第一季度高出5%，比21年第二季度高出26%。短期內，糖價將受到以下因素的直接影響：(I)巴西中南部的當前作物狀況；(Ii)乙醇價格平價；(Iii)印度的出口計劃；以及(Iv)資金流入/流出。截至本報告日期，糖價比乙醇更具吸引力，需要保持溢價以確保充足的供應。

受鋼廠供應不足和需求走強的影響，◦乙醇價格在4月份出現了顯著反彈。加油站含水乙醇的競爭力較高，中南部收割開始較晚，以及庫存較低，這些都是價格上漲的原因。在價格飆升後，乙醇價格在5月底之前一直保持穩定。然而，價格自6月份以來開始下降(遵循其通常的季節性)，並由於批准了旨在遏制巴西通脹的監管措施而繼續下降趨勢，這些措施降低了汽油的税收負擔。根據Esalq指數，與上一季度相比，含水和無水價格分別上漲了8%和9%。與去年同期相比，含水和無水價格分別上漲了19%和21%，主要是受4月份的反彈推動。儘管税收措施在短期內造成了總體負面影響，但乙醇基本面仍然受到以下因素的支撐：(I)對中南部地區甘蔗復甦的擔憂日益加劇，(Ii)糖分組合增加，以及(Iii)乙醇出口增加。根據UNICA(巴西甘蔗協會)的報告，與2021年同期相比，22年第二季度國內乙醇銷售下降了3%，而累計出口比2021/22年同期增長了20%。

◦巴西在RenovaBio計劃下的碳信用市場在2012年第二季度出現了相當大的價格上漲，平均達到132.7 brl/cbio(約24.6U.S./cbio)，而去年同期為30.0brl/cbio(5.4us/cbio)。在2022年4月、5月和6月，平均價格分別為98.8brl/cbio、108.9和161.6 brl/cbio(約18.3U.S./cbio、20.2U.S./cbio和29.9U.S./cbio)。然而，由於巴西政府宣佈將2022年的收購目標推遲到2023年9月，以努力減少燃料成本的壓力，CBio的價格在7月份經歷了下行壓力，穩定在100.0 BRL/Cbio(約18.5美元/Cbio)。

◦在22年第二季度，巴西東南部地區的能源現貨價格比去年同期下降了76%。在4月、5月和6月，能源價格為55.7BRL/兆瓦時。7月份，由於水庫水位小幅下降，PLD(差價結算價)為66.32BRL/兆瓦時。根據CCEE的數據，截至2022年6月30日，消費與去年相比增長了2%。截至6月份，東南水庫水位為66%，比去年同期增長36%。

◦在第二季度，大豆在芝加哥期貨交易所與第一季度相比持平，而玉米下跌10%。價格的悲觀情緒是由(I)全球通脹，(Ii)對可能的經濟衰退的恐懼，以及(Iii)美元走強所推動的。然而，有一些因素支撐着大宗商品價格，例如(I)烏克蘭和俄羅斯之間的衝突，(Ii)歐洲氣温上升，(Iii)美國最終產量的不確定性，以及(Iv)供需平衡緊張，高度依賴南美生產。在此期間，基金減少了玉米和大豆的淨多頭頭寸。與22年第一季度相比，當地市場大豆價格下跌6%，玉米價格保持不變。能源和石油的高價格支撐了世界各地壓榨商的利潤率，但阿根廷的政治和經濟噪音阻止了當地壓榨商從這種情況中受益。

本新聞稿包含前瞻性陳述，這些陳述基於我們目前對我們和我們所在行業的期望、假設、估計和預測。這些前瞻性陳述可以通過諸如“預期”、“預測”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預計”、“打算”、“很可能”、“可能”、“計劃”、“應該”、“將會”或其他類似的表達方式來識別。

本新聞稿中包含的前瞻性陳述涉及(I)我們的業務前景和未來的經營結果，包括我們對壓榨和其他產量的預期；(Ii)天氣和其他自然現象的影響；(Iii)管理我們業務的法律、法規和政府政策的發展或變化，包括在我們經營的某些司法管轄區對外國實體擁有農田的限制、環境法律和法規；(Iv)我們業務戰略的實施，包括擴大我們在馬託格羅索州南馬託格羅索州的甘蔗集羣和其他當前項目；(V)我們與收購、合資、戰略聯盟或資產剝離有關的計劃；(Vi)我們的融資戰略、資本支出計劃和分配政策的實施；(Vii)我們與客户的關係的維持；(Viii)我們經營的行業的競爭性質；(Ix)融資的成本和可獲得性；(X)對我們生產的商品的未來需求；(Xi)商品的國際價格；(Xii)我們的土地持有情況；(Xiii)我們產品在經營所在國家的物流和基礎設施的發展；(Xiv)南美洲和世界經濟的表現；及(Xv)巴西雷亞爾、阿根廷比索和烏拉圭比索相對於其他貨幣的相對價值。

這些前瞻性陳述涉及各種風險和不確定性。儘管我們認為這些前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但我們的預期可能被證明是不正確的。我們的實際結果可能與我們的預期大不相同。鑑於上述風險和不確定性，本新聞稿中討論的估計和前瞻性陳述可能不會發生，由於上述因素，我們未來的結果和我們的表現可能與這些前瞻性陳述中表達的大不相同，包括但不限於上述因素。由於這些不確定性，您不應根據這些估計和前瞻性陳述做出任何投資決定。

本新聞稿中的前瞻性陳述僅涉及截至本新聞稿發表之日的事件或信息。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述，以反映陳述發表之日之後的事件或情況，或反映意外事件的發生。

為了補充我們根據《國際財務報告準則》編制和列報的綜合財務報表，我們在本新聞稿中使用了以下非《國際財務報告準則》財務指標：

·調整後的EBITDA

·調整後息税前利潤

·調整後的EBITDA利潤率

·淨債務

·淨債務與調整後EBITDA之比

·調整後的淨收入

在本節中，我們對我們的每一項非《國際財務報告準則》財務計量與其最直接可比的《國際財務報告準則》計量進行解釋和核對。這些財務措施的列報並不是要孤立地加以考慮，也不是要替代或優於根據“國際財務報告準則”編制和列報的財務信息。

我們相信，這些非GAAP財務指標為投資者提供了有關我們業務財務業績的有用補充信息，使某些項目可能獨立於業務業績而變化的時期之間的財務結果得以比較，並允許管理層在財務和運營決策以及作為逐期評估手段所使用的關鍵指標方面有更大的透明度。

使用非《國際財務報告準則》財務計量作為一種分析工具存在侷限性。特別是，我們對《國際財務報告準則》財務指標的許多調整反映了排除項目，如折舊和攤銷、公允價值變化以及上述排除所產生的相關所得税影響，以及職能貨幣為當地貨幣的國家的美元淨負債貨幣頭寸產生的匯兑差異，這些項目是經常性的，將反映在我們可預見的未來的財務業績中。此外，這些計量可能不同於其他公司使用的非《國際財務報告準則》財務計量，限制了它們在比較中的有用性。

調整後的EBITDA、調整後的EBIT和調整後的EBITDA利潤

我們的調整後合併EBITDA等於我們每個經營部門的調整後部門EBITDA的總和。我們將“調整後的綜合EBITDA”定義為：(I)本年度未計利息支出、所得税、物業、廠房和設備折舊及無形資產攤銷前的綜合淨利潤(虧損)、投資物業土地的公允價值調整淨收益、交易購買收益、匯兑損益、其他淨財務結果；(2)經不影響損益但直接計入股東權益的項目調整，包括：(A)出售其主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的處置損益，反映在“出售子公司非控股權益的準備金”項下；(B)出售農田的淨值增長，已確認在“出售資產所得的重估盈餘的重估盈餘”項下的股東權益中；以及(4)將國際會計準則第29號和國際會計準則第21號適用於阿根廷業務的綜合影響計入業務利潤。(請參閲

第五項。《經營和財務回顧及展望--A.經營業績--關鍵會計政策和估計》(在截至2021年12月31日的年度報告Form 20-F中)

我們將我們每個經營部門的“調整後的分部EBITDA”定義為：(I)根據本年度的分部信息(如適用)，在物業、廠房和設備折舊及無形資產攤銷前，該分部佔財務和税前綜合業務利潤(虧損)的份額；經不影響損益但直接計入股東權益的項目調整，包括(A)出售其主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，反映在“出售子公司非控股權益的準備金”項下；(B)出售農田的淨值增長，已在“出售資產所產生的重估盈餘”項下確認。以及(4)將國際會計準則第29號和國際會計準則第21號適用於阿根廷業務的綜合影響計入業務利潤。

我們認為，調整後的綜合EBITDA和調整後的部門EBITDA分別是我們公司和每個經營部門經營業績的重要衡量標準，因為它們允許投資者和其他人評估和比較我們的綜合經營業績，並通過剔除資本結構(我們未償債務的利息支出)、資產基礎(財產計劃和設備折舊和無形資產攤銷)、税收後果(所得税)、廉價購買收益、匯兑損益和其他財務結果的影響，分別評估和比較我們部門的經營業績，包括我們的資本回報率和經營效率。此外，通過計入出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，投資者還可以評估我們的土地改造活動產生的全部價值和回報。其他公司可能會以不同的方式計算調整後的綜合EBITDA和調整後的部門EBITDA，因此我們的調整後的綜合EBITDA和調整後的部門EBITDA可能無法與其他公司使用的類似標題的衡量標準進行比較。調整後的綜合EBITDA和調整後的分部EBITDA不是根據國際財務報告準則衡量財務業績的指標，不應單獨考慮或作為綜合淨利潤(虧損)、經營活動現金流、分部融資和税前運營利潤以及根據國際財務報告準則確定的其他衡量標準的替代指標。調整後的合併EBITDA和調整後的分部EBITDA中不包括的項目是我們業務運營的重要和必要的組成部分，因此, 調整後的綜合EBITDA和調整後的分部EBITDA僅應分別用作我們公司的經營業績和我們每個經營部門的補充衡量標準。我們還相信，調整後的綜合EBITDA和調整後的分部EBITDA對於證券分析師、投資者和其他人評估我們公司和農業行業其他公司的財務業績是有用的。這些非《國際財務報告準則》計量應被視為對我們的損益表或分部信息中所包含的信息的補充，但不能替代或優於這些信息。

調整後息税前利潤和調整後息税前利潤的對賬從第36頁開始。

淨債務及淨債務與調整後EBITDA之比

淨債務的定義是長期和短期債務減去現金和現金等價物的總和。這一指標被管理和投資分析師廣泛使用，我們相信這表明了公司的財務實力

隨着時間的推移，管理層一直在跟蹤我們的槓桿狀況以及我們償還和償還債務的能力。因此，我們設定了一個槓桿率目標，即用淨債務除以調整後的EBITDA來衡量。

我們相信，這一指標為投資者提供了有用的信息，因為管理層使用它來管理我們的債務權益比率，以促進我們在資本市場獲得債務融資工具，以及我們履行預定償債義務的能力。

    

對賬--淨債務
幾千美元			2Q22			1Q22			更改百分比			2Q21			更改百分比
借款總額			1,018,306			930,878			9.4%			929,501			9.6%
現金和現金等價物			188,351			142,920			31.8%			185,165			1.7%
淨債務			829,955			787,958			5.3%			744,336			11.5%

調整後淨收益

我們將經調整淨收入定義為(I)投資物業土地的公允價值調整所得利潤/(虧損)前一期間/年度的利潤/(虧損)，以及(Ii)該期間因匯兑損益而產生的任何非現金財務成本，該成本由匯兑差額和現金流量對衝轉移自股權產生，並計入本公司損益表的財務業績淨額中；扣除相關所得税影響後的淨額，加上(Iii)出售主要標的資產為農田的附屬公司非控股權益的損益，該等損益反映於本行的股東權益項下。“出售附屬公司非控股權益準備金”，加上(Iv)上述所得税效應的沖銷，加上(V)任何通脹會計效應；加上(Vi)出售農地的淨值增長，已在重估盈餘或留存收益中確認。

我們相信，調整後的淨收入是我們公司業績的一個重要衡量標準，使投資者能夠適當地評估我們的股權運營結果的影響。實際上，我們在功能貨幣為當地貨幣的國家以外幣持有的淨貨幣頭寸的重估效果所產生的結果，當以外幣/報告貨幣計量時，不會影響公司的權益。相反，上述重估效應所產生的税收效應確實會影響公司的權益，因為它減少/增加了每個國家/地區應繳納的所得税；這就是考慮到這一税收效應，我們決定將所得税效應重新計入調整後淨收益的原因。

此外，通過計入出售其主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，投資者還可以計入我們的土地改造活動產生的全部價值和回報。

其他公司可能會以不同的方式計算調整後淨收入，因此我們的調整後淨收入可能無法與其他公司使用的類似名稱的衡量標準進行比較。調整後的淨收入不是根據《國際財務報告準則》衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應作為綜合淨利潤(虧損)的替代辦法。這一非《國際財務報告準則》計量應被視為對我們財務報表中所載信息的補充，但不應被視為替代或優於這些信息。