正如 於2022年8月8日提交給美國證券交易委員會的文件

證券 法案文件第333號-

1940 Act File No. 811-23481

證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格 N-2

預生效 修訂號

生效後的 修訂號

修正案 第7號

RiverNorth 靈活市政收入基金II，Inc.

(《憲章》中明確規定的註冊人姓名)

迷迭香南大街360號，1420號套房

西棕櫚灘，佛羅裏達州33401

(主要執行辦公室地址 )

(561) 484-7185

(註冊人電話號碼 )

馬庫斯·科林斯，Esq.

RiverNorth 資本管理有限責任公司

迷迭香南大街360號，1420號套房

西棕櫚灘，佛羅裏達州33401

(服務代理的名稱和地址)

將 複製到：

約書亞·B·德林格，Esq.

Fegre Drinker Bdle&Reath LLP

聖洛根廣場一號2000年

費城，賓夕法尼亞州19103-6996

215-988-2700

建議公開發行的大約 日期： 在生效日期後儘快生效 這份註冊聲明。

如果本表格上登記的唯一證券是根據股息或利息再投資計劃提供的，請選中 下面的框[]

如果 根據《1933年證券法》(《證券法》)規則415，本表格中登記的任何證券將延遲或連續發售，但與股息或利息再投資計劃有關的證券除外，請勾選下方框[X]

如果此表格是根據一般説明A.2或其生效後的修訂版提交的註冊聲明，請勾選以下 框[X]

如果本表格是根據《一般指示B》或其生效後修正案的登記聲明，並將在根據《證券法》下的規則462(E)向證監會提交時生效，請勾選下列框[]

如果本表格是根據《證券法》第413(B)條登記額外證券或額外類別證券的一般指示B所提交的登記聲明的生效後修訂，請勾選以下方框[]

建議此備案生效(勾選相應的框)：

[X] 根據第8(C)條宣佈生效

選中 每個適當描述註冊人特徵的方框：

[X]註冊封閉式基金(根據1940年《投資公司法》(“投資公司法”)註冊的封閉式公司)。

[] 業務發展公司(根據《投資公司法》，有意或已選擇作為業務發展公司進行監管的封閉式公司。

[] 間隔基金(註冊封閉式基金或根據《投資公司法》規則23c-3提出定期回購要約的商業發展公司)。

[X] A.2合格(根據本表格A.2一般説明有資格註冊證券)。

[] 知名的經驗豐富的發行商(根據證券法第405條的定義)。

[] 新興成長型公司(根據1934年《證券交易法》第12b-2條規則定義)。

[] 如果是一家新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期 以遵守根據證券法 第7(A)(2)(B)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。

[] 新註冊人(在本申請之前根據《投資公司法》註冊或監管不到12個日曆月)。

註冊人特此修改本註冊聲明的生效日期，以推遲其生效日期 ，直至註冊人提交進一步的修正案，明確聲明本註冊聲明此後將根據1933年證券法第8(A)條生效，或直至註冊聲明 將於證券交易委員會根據第8(A)條決定的日期生效。

此 招股説明書中的信息不完整，可能會更改。在提交給證券交易委員會的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區 徵求購買這些證券的要約。

基本招股説明書

主題為 完成，日期為2022年8月8日

[]

RiverNorth 靈活市政收入基金II，Inc.

普通股 優先股 普通股認購權

優先股認購權
普通股和優先股認購權

基金。RiverNorth 靈活市政收益基金II公司(以下簡稱“基金”)是一家新組建的多元化封閉式管理投資公司。

投資目標. 該基金的主要投資目標是免除美國常規聯邦所得税的當前收入(但根據聯邦替代最低税的目的，這些收入可能包括在應納税所得額中)。基金的次要投資目標是總回報。不能保證基金將實現其投資目標。

本金投資 策略。在正常市場條件下，本基金尋求通過直接或間接將其管理資產的至少80%(定義如下)投資於市政債券來實現其投資目標，根據發行人債券法律顧問的意見，市政債券的利息通常不包括在常規美國聯邦所得税目的的總收入中，但 該利息可能包括在聯邦替代最低税(“市政債券”)的應税收入中。 為了有資格支付免息股息，該基金尋求將至少50%的管理資產直接(或通過投標選項債券交易間接投資)投資於此類市政債券或作為受監管投資公司徵税的其他基金。

基金尋求在下述兩項主要投資戰略之間分配其資產：

戰術市政 封閉式基金策略(管理資產的25%-65%)：這一策略尋求(I)通過投資於其他投資公司產生回報，這些投資公司主要由封閉式基金和交易所交易基金(統稱為“基礎 基金”)組成，在正常市場條件下，這些公司至少將其淨資產的80%投資於市政債券，以及(Ii)從與封閉式 基金相關的折價和溢價差中獲得價值，這些基金在正常市場條件下投資至少80%的淨資產，外加用於投資目的的任何借款的金額。在市政債券中。“戰術”一詞被用來表示，這一策略將尋求利用封閉式基金市場(例如，封閉式基金的市值與其資產淨值之間的差額。

市政債券收入 策略(管理資產的35%-75%)：這一戰略尋求通過投資市政債券來利用免税和税收優惠證券市場的低效。在正常市場條件下，基金不得直接將分配給該策略的管理資產的25%以上投資於任何一個行業或任何一個原籍州的市政債券， 基金不得直接將分配給該策略的管理資產的5%以上投資於任何 發行人的市政債券，但上述行業和發行人限制不適用於一般義務債券，基金 將把市政債券的承擔者或借款人視為“發行人”。基金最多可將分配給該策略的託管資產的30% 投資於市政債券，這些債券支付的利息可能包括在應納税所得額中 用於聯邦替代最低税。該基金可以直接或間接通過標的基金投資於任何期限的債券 ；然而，根據這一策略，它通常會投資於購買時期限為五年或更長的市政債券。

該基金可不時提供最高可達[](I)普通股股份、每股面值0.0001美元的普通股(“普通股”)、(Ii)其優先股(“優先股”)股份及/或(Iii)認購購買普通股、優先股或兩者的權利(“權利”，連同普通股及優先股，“證券”)，在一次或一次以上的發售中，按本招股章程附錄所載的金額、價格及條款。見第65頁開始的“基金證券説明”。

基金可以通過基金或購買者不時指定的代理，或通過承銷商或交易商，直接向一個或多個購買者發售證券，包括供股中的現有普通股股東和/或優先股股東。 與特定發售有關的招股説明書附錄將指明參與出售基金證券的任何代理人或承銷商，並將列出基金與該等代理人或承銷商之間、承銷商之間或承銷商之間的任何適用的購買價格、費用、佣金或折扣安排，或計算該金額的依據。與出售優先股有關的招股説明書 將列明清算優先權及有關股息 期間、股息率、任何催繳保障或不催繳期間及其他事宜的資料。本招股説明書有關認購權發售的補充資料將列明行使每項權利時可發行的普通股或優先股的數目 及該等供股的其他條款，包括行使該等權利時可發行的優先股是否可轉換為普通股。在未交付本招股説明書和招股説明書副刊的情況下，本基金不得通過代理人、承銷商或交易商出售證券。有關基金髮行普通股的方式的更多信息，請參閲“分配計劃”。

目前已發行的基金普通股股票 本招股説明書中提供的基金普通股股票將在紐約證券交易所(“NYSE”)上市，交易代碼為“RFMZ”，交易代碼為“RFMZ”。2022年6月22日，基金普通股的資產淨值為每股15.46美元，該日基金普通股在紐約證券交易所的最後售價為14.35美元。封閉式基金等封閉式基金的普通股經常以其資產淨值的折扣價交易。如果基金普通股的交易價格低於資產淨值，則根據本招股説明書進行發售的購買者的損失風險可能會增加，尤其是對於那些預期在購買此類發售的股票後較短時間內出售其股票的投資者。配股後，如果每股認購價低於到期日的每股資產淨值，則股東的每股資產淨值可能會被稀釋。

適用的招股説明書將説明本招股説明書中提供的優先股是否將在任何證券交易所上市或交易。如果基金的優先股不在證券交易所上市，則此類股票可能沒有活躍的二級交易市場，對此類股票的投資可能缺乏流動性。

本基金或基金所投資的基礎基金可投資於任何信用質量的證券，包括但不限於評級低於投資級的證券，除非在下文的“投資目標、策略和政策”中另有規定。低於投資級的證券通常被稱為“垃圾”和“高收益”證券，就發行人支付利息和償還本金的能力而言， 被認為是投機性的。另請參閲“風險-與投資有關的風險-信用及以下投資級別證券風險”。

“管理資產” 是指基金的總資產，包括可歸因於槓桿的資產減去負債(代表槓桿的債務和任何可能未償還的優先股除外)。該等可歸因於槓桿的資產包括基金擁有TOB剩餘(定義見下文)的投標期權債券信託的資產部分，而該部分資產已由該信託發行的TOB浮動債券(定義見下文)有效融資。見“槓桿-投標期權債券的使用”。

投資顧問 和子顧問。基金的投資顧問是RiverNorth Capital Management LLC(“顧問”)， 基金的次級顧問是MacKay Shields LLC(“次級顧問”)。該顧問負責分配給戰術市政封閉式基金戰略的基金管理資產的日常管理。副顧問負責分配給市政債券收益戰略的基金管理資產的日常管理工作。見“基金的管理”。

有限運營 歷史風險。該基金是一家新組建的、多元化的封閉式管理投資公司，運營歷史有限。

有限期限 和合格投標報價。基金將於2036年2月26日(“終止日期”)或之前終止； 規定，如果基金董事會(“董事會”)認為，在當時的市場條件下，這樣做符合基金的最佳利益，基金可以延長終止日期：(I)一次，最多一年(即至2037年2月26日)，(Ii)一次，最多六個月(即，至2037年8月26日)，在每一種情況下， 經董事會多數成員的贊成票，且未經基金普通股持有人(“普通股股東”)批准。

此外，自終止日期前12個月內的日期起，董事會可安排基金向所有普通股股東提出收購要約，以收購基金普通股，收購價格等於收購要約到期日每股普通股的資產淨值(“資產淨值”)(“合資格收購要約”)。董事會已確定，在符合資格的投標要約之後，基金必須擁有至少1億美元的淨資產，以確保基金的持續生存 (“終止門檻”)。在符合資格的投標要約中，基金將提出購買每個普通股股東持有的所有普通股；前提是，如果適當投標的普通股數量將導致基金的淨資產總額低於終止門檻，則符合資格的投標要約將被終止，並且不會根據符合資格的投標要約回購普通股。相反，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並 在終止日期或之前終止。在符合資格的投標要約完成後，董事會可在獲得董事會多數成員的贊成票後，取消基金的有限期限結構，而無需 普通股東的批准。

基金不是所謂的“目標日期”或“生命週期”基金，其資產分配隨着時間的推移變得更加保守 其目標日期通常與退休有關。此外，基金不是“目標期限”基金 ，其投資目標是在終止日返還原來的資產淨值。請參閲下面的“有限期限和合格投標報價” 和“風險-結構性風險-有限期限和合格投標報價風險”。

分紅和分配。基金實施了一項水平分配政策。根據水平分配政策，基金打算 按月定期向普通股持有人分配其全部或部分淨投資收入的現金分配。 不能保證基金將按月定期分配或按特定比率進行分配。如果基金的投資不能產生足夠的收入，基金可能被要求清算其投資組合的一部分，為這些分配提供資金，因此，支付可能代表股東本金投資的減少。

有時，基金分配的一部分可能構成資本返還。資本返還將降低普通股股東在其普通股中的 計税基礎，這可能會導致普通股股東出售此類普通股時繳納更高的税款。這可能會 導致普通股股東即使以低於此類普通股的原始收購價的價格出售普通股也要繳税。請參閲“分紅和分配”。

槓桿. 基金可出於投資目的借入資金和/或發行優先股、票據或債務證券。這些做法被稱為槓桿作用。此外，基金可進行衍生工具及其他具有槓桿作用的交易。此類其他交易可包括投標選擇權債券交易(如本文所述)。自進行上述任何交易後，基金將尋求將其總有效槓桿限制在其管理資產的45%以內。基金目前預計，槓桿最初將通過從銀行或其他金融機構借款和使用從投標期權債券交易中獲得的收益來獲得。見“槓桿的使用--投標期權債券”。 由於普通股持有者支付與槓桿使用有關的所有費用，因此，與不使用槓桿相比，使用槓桿會給基金的普通股造成更大的損失風險。請參閲“風險-結構風險-槓桿 風險”。

招股説明書簡明扼要地闡述了潛在投資者在投資本基金之前應瞭解的有關本基金和證券的信息。在決定是否投資於基金的證券之前，您應閲讀本招股説明書和相關的招股説明書附錄，其中包含有關基金的重要信息，並保留這些信息以供將來參考。其他 信息聲明，日期[](“美國證券交易委員會”)載有有關該基金的其他資料，已向美國證券交易委員會(以下簡稱“該委員會”)提交，並以引用方式全文併入本招股説明書。您可以 索取招股説明書、SAI、向股東提交的年度和半年度報告以及其他有關該基金的信息，或通過以下方式向股東查詢：致電(855)8626092，致函該基金南迷迭香大道360號，Suite1420，FL 33401，或訪問該基金和顧問的網站www.rivernore.com(網站上包含的信息不構成本招股説明書的一部分)，或從美國證券交易委員會的網站www.sec.gov下載。

投資於該基金的普通股涉及一定的風險。見本招股説明書第31頁開始的“風險”。

美國證券交易委員會 和任何國家證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有確定本招股説明書是否屬實或 完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

本基金的證券不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或義務，也不受其擔保或背書，也不受聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構的擔保。

招股説明書日期[], 2022

目錄

您應僅依賴本招股説明書及任何相關招股説明書附錄中包含或以引用方式併入的信息。基金 未授權任何其他人向您提供不同的信息。如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不應依賴它。基金不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區出售這些證券。閣下不應假設本招股章程及任何相關招股章程副刊所提供的資料在首頁上的日期以外的任何日期均屬準確。自該日以來，基金的業務、財務狀況和業務結果可能發生了變化。

招股説明書摘要

這只是本招股説明書其他部分包含的信息摘要。此摘要不包含您在投資於本招股説明書提供的基金證券之前應考慮的所有信息。您應審閲本招股説明書中包含的更詳細的 信息，以及任何相關的招股説明書附錄和附加信息聲明(“SAI”)， 包括通過引用併入的文件。特別是，您應該仔細閲讀本招股説明書中題為“風險”的章節。

基金費用摘要

下表 顯示估計基金支出佔普通股應佔淨資產的百分比。下表和 以下示例的目的是幫助您瞭解作為普通股股東，您將直接或間接承擔的費用和支出。 實際支出可能高於或低於以下所示。

上表 和下面的示例旨在幫助您瞭解作為普通股股東，您將直接或間接承擔的費用和支出。表中“其他費用”和“年度總費用”項下的支出部分是根據基金在2021年12月31日之後12個月運作的估計金額計算的，除非另有説明，並假定基金沒有增發任何普通股。

示例(8)

此示例説明瞭根據上表中列出的費用和支出，您在普通股上投資1,000美元所需支付的費用。 假設年回報率為5%。

該示例不應被視為未來費用的 表示。實際支出可能比假設的多，也可能少。

金融亮點

基金的“財務摘要”和基金的獨立註冊會計師事務所的報告，[]現將載於基金提交給美國證券交易委員會的以下文件中的上述內容作為參考併入本招股説明書：載於基金於2021年9月7日提交給美國證券交易委員會的《企業社會責任報告》中截至2021年6月30日的年度報告。基金提交給美國證券交易委員會的以下文件中所載的基金“財務要點”也通過引用納入本招股説明書：截至2021年12月31日的半年度報告，載於基金於2022年3月11日提交給美國證券交易委員會的N-CSR表格 。

市場和資產淨值信息

該基金目前已發行的普通股 將在紐約證券交易所上市，本招股説明書和適用的招股説明書附錄提供的任何普通股將在紐約證券交易所上市，但須遵守發行通知 。該基金的普通股於2021年2月26日在紐約證券交易所開始交易。

基金的普通股相對於資產淨值既有溢價，也有折讓。封閉式投資公司的股票交易價格經常低於資產淨值。基金髮行普通股可能會增加可供選擇的普通股數量，從而對基金普通股二級市場的價格產生不利影響，這可能會對基金普通股的市場價格造成下行壓力。

基金可(但無義務) 採取行動在公開市場回購股份，或按資產淨值或接近資產淨值對其股份提出收購要約。在任何收購要約懸而未決期間，基金將公佈普通股股東可隨時確定資產淨值的情況。回購普通股 可能會降低市場對資產淨值的任何折讓。不能保證，如果採取回購或投標股份的行動，該行動將導致股票以接近其資產淨值的價格交易。更多信息，請參見《股份回購 》。

下表列出了基金普通股在紐約證券交易所的最高收盤價和最低收盤價、每股資產淨值以及基金普通股交易時每股資產淨值的溢價或折價。淨資產價值是在紐約證券交易所常規交易結束時(通常是下午4：00)每天確定的。東部時間)。關於確定基金資產淨值的資料，見“資產淨值”。

截至2022年6月22日的最新報告售價、每股資產淨值和每股普通股淨資產折讓百分比分別為14.35美元、15.46美元和7.18%。 截至2022年6月22日，基金有24,351,756股普通股流通股，淨資產為376,430,377美元。

該基金

RiverNorth Flexual 市政收入基金II公司(以下簡稱“基金”)是一家根據1940年《投資公司法》(《1940法案》)註冊的多元化封閉式管理投資公司。該基金於2020年6月11日以馬裏蘭州公司的形式成立。 除非基金董事會(“董事會”)另有決定，否則基金的有限期限約為15年。2021年2月24日，發行了2200萬股普通股，與該基金的首次公開募股有關。根據承銷商的超額配售選擇權，2021年3月18日發行了1,250,000股普通股，2021年4月13日發行了1,096,756股普通股。基金目前發行的普通股以及本招股説明書和任何適用的招股説明書附錄中提供的普通股將在紐約證券交易所(“NYSE”)上市，代碼為“RFMZ”。基金的主要辦事處位於佛羅裏達州33401，西棕櫚灘，迷迭香南大道360號，1420Suite，電話號碼是(561484-7185)。本招股説明書和任何適用的招股説明書附錄中提供的普通股將在紐約證券交易所(“NYSE”)上市，代碼為“RFMZ”。本招股説明書及任何適用的招股説明書附錄所提供的基金普通股股份，以下稱為“普通股”，普通股持有人稱為“普通股股東”。如本招股説明書所用，除非文意另有所指外, “普通股”是指基金目前已發行的普通股以及本招股説明書提供的普通股，普通股持有人稱為“普通股股東”。

下表 提供了截至2022年6月22日基金未償還證券的信息：

供品

該基金可不時提供最高可達[](I)普通股、(Ii)其優先股股份(“優先股 股”)及/或(Iii)購買普通股、優先股或兩者的認購權(“權利”及， 連同普通股及優先股、“證券”)於一項或多項發行中的合計初始發行價，按本招股章程一份或多份副刊所載條款，按價格及 。見“基金證券説明”。

基金可通過基金或買方不時指定的代理人，或向承銷商或交易商，或通過承銷商或交易商，直接向一個或多個購買者提供證券，包括配股中的現有普通股股東和/或優先股東。與發行有關的招股説明書 將指明參與證券銷售的任何代理或承銷商，並將 列出基金與該等代理或承銷商之間的任何適用的購買價格、費用、佣金或折扣安排或計算該等金額的依據。與出售優先股有關的招股説明書補充資料將列明清算優先次序，以及有關股息期、股息率、任何催繳保障或 非催繳期限及其他事項的資料。有關任何認購權發售的本招股章程附錄將列載 行使每項權利時可發行的普通股或優先股的數目及該等供股的其他條款，包括行使該等權利時可發行的優先股是否可轉換為普通股。在未提交本招股説明書和描述證券發行方法和條款的招股説明書補充資料之前，基金不得 通過代理人、承銷商或交易商出售證券。請參閲“分配計劃”。

基金可即時、持續或延遲發售普通股或優先股。股票發行將受制於1940法案的條款 ，該條款一般要求封閉式投資公司普通股的公開發行價(不包括分銷佣金和折扣)必須等於或超過公司普通股的每股資產淨值 (在定價後48小時內計算)，無需股東批准或在某些其他情況下。然而，基金可根據權利行使，以低於資產淨值的價格發行普通股。

收益的使用

除非在招股説明書附錄中另有規定，否則基金預計將根據基金的投資目標和政策將任何證券銷售的淨收益投資於以下所述的投資目標和政策，或在收到此類收益後約 三個月內將其用於其他一般企業用途。在任何此類用途之前，所得資金可投資於現金、現金等價物、短期債務證券或美國政府證券。預期收益使用的延遲可能會降低迴報，並減少基金對普通股股東的分配。

投資目標、戰略和政策

投資目標

該基金的主要 投資目標是免除美國常規聯邦所得税的當前收入(但出於聯邦替代最低税的目的，這些收入可能包括在應税收入中 )。基金的次要投資目標是總回報。不能保證基金將實現其投資目標。

本金投資策略

在正常的市場 條件下，本基金尋求通過直接或間接將其管理的資產的至少80%投資於市政債券來實現其投資目標，根據發行人的債券法律顧問的意見，市政債券的利息通常不包括在美國常規聯邦所得税的總收入中，但就聯邦替代最低税(“市政債券”)的目的而言，利息可能包括在應税收入中。為了有資格支付免息股息，該基金尋求將其總資產的至少50%直接(或通過招標期權債券交易)投資於此類市政債券或作為受監管投資公司徵税的其他基金 。見“風險--投資相關風險--税務風險”。

市政債券是債務義務，可能有多種發行人，包括政府實體或其他符合條件的發行人。發行人可以是美國和哥倫比亞特區的州、領地和財產，以及它們的政治分支、機構和機構。見“風險--與投資有關的風險--市政債券風險”和“與投資有關的風險--市場混亂、地緣政治、流行病和氣候變化風險”。美國的此類領土包括波多黎各。有關波多黎各市政債券投資相關風險的討論，請參閲“風險--與投資有關的風險--波多黎各市政債券風險”。市政債券包括一般義務債券、收入債券、市政租賃、參與證書、私人活動債券、道德義務債券和煙草結算債券，以及短期免税債務，如市政票據和可變利率需求債務。有關基金可能投資的市政債券類型的説明，請參閲“-投資組合”。

基金尋求在下文所述的兩項主要戰略之間分配其資產。顧問確定基金管理的資產中分配給每項戰略的份額，並可不時調整分配。請參閲“風險-結構風險-資產配置風險”。在正常市場條件下，基金可將其管理資產的25%至65%分配給戰術市政封閉式基金策略(如下所述)，將其管理資產的35%至75%分配給市政債券收益策略(如下所述)。

戰術市政 封閉式基金策略(管理資產的25%-65%)。這一策略尋求(I)通過投資其他投資公司產生回報，這些投資公司主要由封閉式基金和交易所交易基金(ETF)組成，與此類投資公司一起，在正常市場條件下，將至少80%的淨資產 投資於市政債券，以及(Ii)從與封閉式基金相關的折價和溢價利差中獲得價值，封閉式基金在正常市場條件下投資至少80%的淨資產。加上任何用於投資目的的市政債券借款的金額。見“風險-與投資有關的風險--策略性市政封閉式基金策略風險”。所有相關基金將根據修訂後的1933年《證券法》(《證券法》)註冊。

在正常市場 條件下，基金對運作不足一年的封閉式基金的投資不得超過基金分配給戰術市政封閉式基金策略的管理資產的10%。本基金不會投資 反向ETF或槓桿ETF。在正常市場條件下，基金不得將其管理資產的35%以上投資於 戰術市政封閉式基金策略，投資於單個州市政封閉式基金。基金股東將 間接承擔相關基金的費用，包括管理費。請參閲“風險-與投資有關的風險-基礎基金風險”。

根據1940年法令第12(D)(1)(A) 條，基金可持有標的基金的證券，其數額(I)不超過標的基金已發行有表決權股票總額的3%，(Ii)不超過基金總資產價值的5%，以及(Iii)與基金持有的所有其他標的基金證券相加時，不超過基金總資產價值的10%。在規則12d1-4允許的情況下，可以超過這些限制 。基金打算依據1940年法令第12(D)(1)(F)條或規則12d1-4，該條款規定，基金購買或以其他方式收購的證券不適用於第12(D)(1)(A)條的規定，條件是：(I)在緊接購買或收購後，基金和基金的所有關聯人擁有該相關基金總流通股的不超過3%，以及(Ii)符合銷售費用方面的某些要求，或規則12d1-4。

本基金可將 投資於投資於評級低於投資級的證券的標的基金，包括那些獲得標準普爾金融服務有限責任公司(S&P)旗下標準普爾評級服務公司(Standard&Poor‘s Ratings Services)、惠譽集團(Fitch Group)旗下惠譽評級公司(Fitch Ratings)或穆迪投資者服務公司(Moody’s Investor Services，Inc.)(“穆迪”)或其他國家公認統計評級機構(“NRSRO”)評級最低的基金，如果未評級，被顧問或分顧問確定為信用質量相當的證券，這表明該證券違約或完全收回本金或利息的前景不大。請參閲“風險-與投資相關的風險-違約和不良資產風險”。低於投資級的證券(如被標準普爾或惠譽評級低於BBB-或被穆迪評為低於Baa3的證券)通常被稱為“垃圾”和“高收益”證券。低於投資級別的證券在發行人支付利息和償還本金的能力方面被視為投機性證券。基金投資的基礎基金可能投資於獲得NRSRO最低評級的證券，包括被穆迪評級為C或被標普評為D-的證券。評級低於投資級的證券被認為比其他低於投資級的證券更容易無法償還，其發行人更依賴有利的商業、金融和經濟條件來履行其財務承諾。評級最低的低於投資級的證券通常已經違約。 參見“風險-投資相關風險-信用及低於投資級的證券風險”。

基金投資的基礎基金 將不包括由顧問、次級顧問或其關聯公司提供諮詢或再諮詢的基金。

市政債券收入 策略(管理資產的35%-75%)。這一戰略尋求通過投資市政債券來利用免税和税收優惠證券市場的低效。在正常市場條件下，基金不得將分配給市政債券收益策略的管理資產的25%直接投資於任何一個行業或任何一個原籍州的市政債券，基金不得將分配給該策略的管理資產的5%直接投資於任何一個發行人的市政債券，但上述行業和發行人的限制不適用於一般義務債券，基金將把市政債券的承擔者或借款人視為“發行人”。請參閲“風險-與投資有關的風險-特定國家和行業風險”。本基金最高可將分配給市政債券收入戰略的受管資產的30%投資於市政債券，這些債券支付的利息可能包括在聯邦 替代最低税額的應税收入中。該基金可以直接或間接通過標的基金投資於任何期限的債券；然而，根據這一策略，它通常會投資於購買時期限為五年或更長的市政債券。

在正常市場條件下，該基金將分配給市政債券收益策略的基金管理資產的至少60%直接投資於投資級市政債券。子顧問將不超過分配給市政債券收益策略的管理資產的20%投資於被穆迪或標準普爾或惠譽評級為Caa1或CCC+的市政債券，或由另一家NRSRO進行類似評級的債券，包括由顧問或分顧問(視情況而定)判斷為具有同等質量的未評級債券。 投資級證券是指被穆迪評級為Baa或更高的證券(儘管穆迪認為評級為Baa或更高的證券具有投機特徵)或BBB或更高評級，或由另一家NRSRO進行類似評級，如果未評級，判定為 由顧問或分顧問(視情況而定)具有同等質量。如果獨立評級機構對同一證券進行了 不同的評級，基金將使用較高的評級來確定該證券的信用質量 。在上述限制的規限下，基金可投資於獲得NRSRO最低評級的證券，包括穆迪評級為C或標普評級為D-的證券，這表明該證券違約或完全收回本金或利息的前景微乎其微。請參閲“風險-與投資有關的風險-信用及以下投資級別的證券風險”。

在正常市場 條件下，基金或基金所投資的標的基金將至少50%的管理資產直接或間接投資於投資級市政債券。

“管理資產” 是指基金的總資產，包括可歸因於槓桿的資產減去負債(代表槓桿的債務和任何可能未償還的優先股除外)。該等可歸因於槓桿的資產包括基金擁有TOB剩餘(定義見下文)的投標期權債券信託的資產部分，而該部分資產已由該信託發行的TOB浮動債券(定義見下文)有效融資。見“槓桿-投標期權債券的使用”。

其他投資。 該基金可直接或間接將其管理資產的最多20%投資於應税市政證券。投資於應税市政債券的基金資產的任何部分都不計入分配給市政債券的基金資產的35%-75%。

基金有時可建立套期保值頭寸，可能包括賣空和衍生工具，如期權、期貨和掉期(“套期保值頭寸”)。此類套期保值頭寸可用於防止基金投資組合中持有或將購買的證券的價值可能發生變化，並管理基金投資組合的有效到期日或持續時間。然而，基金的對衝頭寸可能會導致基金的收入或收益不能免除常規的美國聯邦所得税。見“風險--與投資有關的風險--衍生工具風險”和“與投資有關的風險--期權和期貨風險”。另見“風險--與投資有關的風險--立法和監管風險”，瞭解可能影響基金使用衍生品和其他交易的即將發生的變化，包括賣空交易。

賣空是指基金在預期證券市場價格下跌的情況下出售其並不擁有的證券的交易。當做空證券的價值下降超過交易成本時，基金 可能受益於空頭頭寸，但如果證券價值沒有下降或增加，基金將在賣空交易中蒙受損失。本基金不會從事任何封閉式基金髮行的證券的賣空活動。見“投資目標、戰略和政策-主要投資戰略-其他投資”和“風險-與投資相關的風險-賣空風險”。

基金還可能嘗試通過投資於總回報互換協議來提高其投資組合中現金部分的回報。總回報互換協議 為基金提供基於標的資產表現的回報，以換取根據特定費率向交易對手支付費用 。基金每天記錄這些收入來源的價值差額，通常至少每月以現金結算。如果標的資產在互換期限內價值下降，基金將被要求向交易對手支付該下降的美元價值外加任何適用的費用。基金可以使用自己的資產淨值或顧問或次級顧問在總回報掉期中選擇作為標的資產的任何其他參考資產。基金將把所有總回報互換的名義金額 限制在基金管理資產的15%。請參閲“風險-與投資相關的風險-掉期風險”。另見“風險--與投資有關的風險--立法和監管風險” ，瞭解可能影響基金使用包括掉期在內的衍生品的即將發生的變化。

除基金的上述本金投資策略外，顧問還可將基金的管理資產分配給現金和短期投資。見SAI中的“投資政策和技巧--臨時投資和防禦頭寸” 。基金的投資組合營業額沒有限制，基金可以買賣證券，以利用潛在的短期交易機會，而不考慮時間長短，以及當顧問或分顧問認為投資方面的考慮需要採取這種行動時。投資組合週轉率高可能導致基金實現淨短期資本收益，當分配給普通股持有人(“普通股股東”)時，將作為普通 收入納税。此外，較高的投資組合週轉率導致相應較高的經紀佣金和基金承擔的其他交易費用。見“風險-結構風險-投資組合週轉風險”。

本招股説明書中描述的所有百分比限制 均在投資時衡量，並可能因基金投資組合證券的信用評級下調或市值波動而在未來超過。除非本文另有規定，否則本基金可將其持有的標的基金計入各種準則測試，包括80%政策，只要這些標的基金所持標的基金的收益 免徵常規美國聯邦所得税(但根據聯邦替代最低税額，這些收益可能包括在應納税所得額中)。

除非另有説明， 基金的投資政策和限制不被基金視為基本原則，不經普通股股東投票即可更改。基金的主要投資目標、80%政策和SAI中明確規定的某些投資限制 被視為基本原則，未經1940年法案所定義的基金大多數未償還有投票權證券的持有人 批准，不得更改，該法案包括普通股和優先股(如果有)作為一個類別一起投票，以及已發行優先股(如果有)的持有人作為一個類別進行投票。見SAI中的“投資限制”。

投資組合構成

以下是該基金可能投資的各種市政債券的説明。關於基金投資市政債券的相關風險的討論，見“風險--與投資有關的風險--市政債券風險”。債券發行人的債券法律顧問認為，如果債務支付的利息不包括在美國聯邦所得税總收入中，則債務包括在“市政債券”一詞中。另見“槓桿-投標期權債券的使用”。

市政債券是一般義務債券或收入債券，通常用於為道路或公共建築等公共項目融資， 用於支付一般運營費用或對未償債務進行再融資。市政債券也可用於私人活動，如住房、醫療和教育設施建設或私人所有的工業發展和污染控制項目。一般義務債券由發行人的完全信用、信用和税務授權支持，可從任何收入來源償還 。收入債券只能從特定設施或來源的收入中償還。該基金還可以 購買代表租賃義務的市政債券。這些債券具有特殊的風險，因為債券發行人可能沒有義務 每年撥付租約下的款項。請參閲“風險-與投資相關的風險-市政債券風險”。

該基金主要投資的市政債券 支付利息或收入，發行人的債券法律顧問認為這些利息或收入可免除常規的美國聯邦所得税 。顧問和次級顧問不會對基金持有的市政債券支付的利息的納税狀況進行自己的分析，但將依賴於每一種此類票據發行者的律師的意見。該基金還可以投資於美國領土(如波多黎各或關島)發行的免除美國常規聯邦所得税的市政債券。見“風險--投資相關風險--波多黎各市政債券風險”。此外，基金可以投資於支付利息或收入的其他證券，或進行免除 常規美國聯邦所得税和/或州和地方税的其他分配，而不考慮票據發行人的技術結構。 基金將所有此類免税證券視為市政債券。

市政債券的收益率取決於各種因素，包括當前的利率和一般貨幣市場和市政債券市場的狀況、特定發行的規模、債務的到期日和發行人的評級。 市政債券的市值將隨着利率水平的變化以及對債券發行人支付利息和本金能力的評估的變化而變化。

一般義務 債券。一般義務債券以發行人的完全信用和信用以及支付本金和利息的税務當局為後盾。然而，任何政府實體的徵税權力可能受到其州憲法或法律的規定的限制，而一個實體的信譽將取決於許多因素，包括由於人口減少、自然災害、該州工業基礎的衰落或無法吸引新產業而可能對其税基造成的侵蝕、 在不侵蝕税基的情況下徵税能力的經濟限制、州立法提案或限制從價式房地產税的選民倡議(即，根據財產的評估價值徵税)，以及實體依賴聯邦或州援助的程度、進入資本市場的機會或國家或實體無法控制的其他因素。 因此，一般義務債券的發行人及時支付利息和到期償還本金的能力受到發行人維持其税基的影響。

收入債券。收入 債券只能從來自特定設施或設施類別的收入中支付，在某些情況下，來自特別消費税的收益或其他特定收入來源，如融資設施用户的付款。 因此，根據收入或特別 義務債券的條款及時支付利息和償還本金是該設施或該收入來源的經濟可行性的函數。

私人活動 債券。私人活動債券是由公共當局或代表公共當局發行的，目的是獲得資金，以提供私人經營的住房設施、機場、公共交通或港口設施、污水處理、固體廢物處理或危險廢物處理 或處置設施和某些當地供水、燃氣或電力設施。其他類型的私人活動債券可構成市政債券，儘管美國現行聯邦所得税法對此類債券的發行規模有很大限制。

私人活動債券 主要由來自償還貸款或應付實體的租賃付款的收入擔保，這些收入可能由母公司擔保，也可能不擔保 或以其他方式擔保。私人活動債券通常不以此類債券發行人的税權質押作為擔保。因此，投資者應該意識到，此類債券的償還通常取決於私營實體的收入，並應意識到此類投資可能帶來的風險。實體能否持續產生足夠的收入以支付此類債券的本金和利息將受到許多因素的影響，包括實體的規模、資本結構、對其產品或服務的需求、競爭、一般經濟狀況、政府監管以及實體對收入的依賴程度，以運營所融資的特定融資工具。基金預計，由於對私人活動債券的投資，其對普通股的一部分分配將包括在聯邦 替代最低應納税所得額中。

道德義務 債券。該基金還可以投資於“道德義務”債券，這種債券通常由特殊目的公共機構發行。如果道德義務債券的發行人無法履行其義務，這種債券的償還將成為有關州或市政府的道德承諾，而不是法律義務。

市政租賃義務和參與證書。市政債券的一般類別還包括參與市政當局或實體的租賃義務或分期付款購買合同義務(以下統稱為“市政租賃義務”)。雖然市政租賃義務並不構成市政府税權質押的市政府的一般義務 ，但市政租賃義務通常由市政當局為市政租賃義務制定預算、撥付和支付到期款項的契約所支持。 然而，某些市政租賃義務包含“非挪用”條款，規定市政當局 沒有義務在未來幾年支付租賃或分期付款 ，除非每年為此目的撥款 。就“非劃撥”租約而言，基金在發生不劃撥或違約的情況下根據租約收回財產的能力將僅限於收回租賃財產，而不訴諸承租人的一般信貸，處置或轉租財產可能會有困難。參與證書 代表在無管理的市政租賃、分期付款購買協議或其他工具池中的不可分割的權益。 證書通常由市政機構、信託或其他實體簽發，這些實體已收到國家或政治分區根據此類租賃或分期付款協議將支付的款項的轉讓 。此外，這種參與通常使基金有權在不超過七天的通知下要求支付基金在基礎租賃中的參與利息的全部或任何部分，外加應計利息。

煙草結算債券。該基金可投資的一般市政債券類別包括“煙草和解債券”。 該基金可投資於煙草和解債券，這是完全由預期收入支持的市政債券，由某些州與美國煙草公司之間達成和解的涉及煙草死亡和疾病的訴訟衍生。煙草結算債券以發行國在總結算協議(“MSA”)中的比例份額作為擔保。MSA是一項協議，於1998年11月在46個州和幾乎所有美國煙草製造商之間達成。MSA規定製造商每年向各州永久支付款項，以換取解除對製造商的所有索賠，並承諾不再提起訴訟。煙草製造商根據其市場份額向主託管信託支付費用，每個州收到MSA中規定的固定百分比的付款。許多州通過根據契約或通過為此目的而創建的不同的政府實體出售債券，將這些付款的未來流動證券化。債券的本金和利息支付由與MSA相關的未來收入 流量支持。債券的年度付款，以及基金面臨的風險，在很大程度上取決於未來向國家或其政府實體支付和解款項的情況。請參閲“風險-投資相關風險-煙草結算” 債券風險。

零息債券。 該基金可投資於零息債券。零息債券是指在債務的整個有效期內或在債務發行後的最初一段時間內不支付利息的債券。當持有至到期時，其回報來自購買價格與其到期價值之間的差額。零息債券的發行和交易價格通常比票面價值有很大折扣。零息債券允許發行人避免或推遲產生現金以滿足當前利息支付的需要 ，因此，與當前或以現金支付利息的債券相比，可能涉及更大的信用風險。零息債券的市場價格在更大程度上受到現行利率水平變化的影響，因此價格往往比定期支付利息的證券更具波動性。此外，基金將被要求在應計收入時在這些工具中的任何一種上分配收入，即使基金不會在當前基礎上或以現金形式收到所有收入。因此，基金可能不得不出售其他投資，包括在可能不可取的情況下，將收入分配給其普通股股東。

投資理念和流程

顧問在策略性市政封閉式基金策略和市政債券收益策略之間分配基金資產(如上所述 )。分配給每個主要策略的金額可能會根據顧問對市場風險、證券估值、市場波動性以及盈利和資本增值前景的評估而變化。請參閲“風險-結構性風險 風險-多管理者風險”。

戰術市政 封閉式基金戰略。顧問在選擇標的基金時會考慮多個因素，包括基本面分析和技術分析，以評估整個金融市場的相對風險和回報潛力。術語“戰術” 是指基金管理的資產中分配給這一戰略的部分投資於封閉式基金，以利用封閉式基金市場的定價差異。

在選擇封閉式基金時，顧問機會性地利用短期和長期交易策略的組合，通過識別定價偏差，尋求從封閉式基金的折價和溢價價差中獲得 價值。該顧問在選擇封閉式基金時採用了定量和定性相結合的方法，並開發了專有篩選模型和算法來交易封閉式基金。該顧問的均值迴歸投資着眼於利用封閉式基金定價的變化，並根據其研究和分析，認為該基金將恢復歷史定價。顧問 除其他策略外，還採用以下交易策略：

統計分析 (均值迴歸)

公司行為

股東激進主義

在採用其交易策略時，該顧問對各種基金髮起人、投資經理和基金進行了廣泛的盡職調查，包括積極監控監管備案文件，分析基金的註冊聲明、財務報表和組織文件，以及進行專有研究，如與基金髮起人、承銷商、賣方經紀人和 投資者交談。

市政債券收入 戰略。副顧問認為，免税證券市場和税收優惠證券市場存在效率低下的問題。為了利用這些機會，子顧問採用自上而下和自下而上的研究投資流程。副顧問的自上而下的分析考慮了經濟、利率、通脹前景和其他經濟變量，以指導整體投資組合結構 。Subviser採用以價值為導向的證券選擇流程，投資於其認為定價錯誤的證券 ，這些證券具有收益率優勢。在選擇投資時，次級顧問分析發行人的信用質量，並考慮不同期限的市政債券的可用收益率。此外，副顧問還審查宏觀經濟事件、市政債券市場的技術特徵、税收政策以及分析個別市政證券和部門。子顧問尋求通過其嚴格的投資流程和投資風險管理來降低波動性。

如果次級顧問不再認為有價證券有助於實現基金的投資目標，則可以出售該有價證券。在考慮是否出售證券時，子顧問可能會評估經濟狀況和發行人財務狀況的重大變化。

槓桿的使用

基金可借入資金及/或發行優先股、票據或債務證券作投資用途。這些做法被稱為槓桿。 此外，基金可能會進行具有槓桿作用的衍生品和其他交易。此類其他交易 可包括投標選擇權債券交易(如本文所述)。顧問將根據其對債務和信貸市場狀況的評估來決定是否進行槓桿操作。自達成上述任何交易後起，基金將尋求將其總有效槓桿率限制在其管理資產的45%。基金目前 預計，槓桿最初將通過從銀行或其他金融機構借款和使用從投標期權債券交易中獲得的收益。見下面的“-投標期權債券”。本基金並不預期將於本招股説明書日期起計12個月內發行優先股。

根據1940年法案，基金不得發生債務，除非緊接着發生債務後，基金的資產覆蓋範圍至少達到未償債務本金餘額總額的300%(即，這種債務不得超過基金總資產價值的33 1/3%(包括借款金額)。此外，根據1940年法案，基金不得對其任何類別的股票宣佈任何股息或其他分配，或購買任何此類股票，除非在宣佈任何此類股息或分配或購買任何此類股票時，基金的總負債在扣除此類股息、分配或購買價格(視情況而定)後的資產覆蓋率至少為300%。根據1940年《法案》，基金不得發行優先股，除非緊接發行後，基金投資組合的總資產價值至少為已發行優先股清算價值的200%(即，這種清算價值不得超過基金管理資產的50%)。此外，基金不得就其普通股宣佈任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，基金投資組合的資產淨值(減去股息或其他分配的金額)至少為優先股清算價值的200%。 然而，如果(I) 在60天內償還，則某些短期借款(如用於現金管理目的)不受331/3%的限制，(Ii)不得延期或續期；及(Iii)不得超過基金總資產的5%。通常情況下，普通股的持有人將選舉基金的董事，但任何優先股的持有人將選舉兩名董事。 如果基金的優先股在兩年內未能支付股息，優先股的持有人將有權 選舉多數董事，直至支付股息。

基金可能受到貸款人或一個或多個評級機構對投資施加的某些限制，這些評級機構可能會對基金髮行的任何高級證券 進行評級。借款契約或評級機構準則可能會施加比1940年法案對基金施加的更嚴格的資產覆蓋或基金構成要求 。由於普通股持有人支付與使用槓桿有關的所有費用，因此，與不使用槓桿相比，使用槓桿會給基金普通股造成更大的損失風險。見“風險--結構性風險--槓桿風險”。

基金可參與衍生工具或其他交易(例如：，總回報互換)，可提供槓桿(借款或發行優先股除外)，但不受上述1940年法案的限制，如果基金根據適用的美國證券交易委員會法規和解釋指定 或分離流動資產(或進入抵銷頭寸) 以支付其在這些交易和工具下的義務。然而，根據美國證券交易委員會最近通過的一項規則，該基金將在2022年第三季度受到監管此類衍生品和其他交易的新規定 。一旦實施，新的美國證券交易委員會規則將對基金可以進行的衍生品和其他 交易的金額施加新的限制，並取消基金最初打算用來 遵守1940年法案第18條的資產隔離框架。見“風險--與投資有關的風險--立法和監管風險”。

這些交易 將產生額外費用(例如：交易費用)，這些費用將由基金承擔。這些類型的交易有可能增加普通股股東的回報，但它們也涉及額外的風險。這一額外的槓桿將 增加基金投資組合的波動性，並可能導致比沒有進行交易的情況下更大的損失。見“風險--與投資有關的風險--衍生工具風險”。

投標期權債券。 基金可通過使用從投標選擇權債券交易中獲得的收益來利用其資產。在投標期權債券交易中，投標期權債券信託(“TOB發行者”)通常是通過成立一個特殊目的信託基金或代表基金的代理人將市政債券或其他市政證券轉移到該信託基金而建立的。TOB發行人 通常發行兩類實益權益：出售給第三方投資者的短期浮動利率票據(“TOB浮動債券”)，以及通常向基金髮行的剩餘利息市政投標期權債券(“TOB剩餘”)。本基金可同時投資於TOB浮動利率和TOB殘差，包括TOB浮動利率和TOB殘差，由同一TOB發行商發行。基金不得將其管理資產的5%以上投資於任何一家TOB發行人。基金目前不打算投資於不是為基金成立的TOB發行人發行的TOB剩餘，儘管它保留未來這樣做的權利 。

TOB發行人收到市政債券或其他市政債券，然後向第三方投資者發行TOB浮動債券，並將TOB剩餘部分交給基金。 基金從TOB浮動債券的銷售中獲得現金(減去交易費用，由基金承擔，因此普通股持有人 間接承擔)，通常會將現金投資於額外的市政債券或其投資政策允許的其他投資。TOB浮動債券的現金流可能優先於TOB發行者持有的證券，並得到第三方銀行或其他金融機構(“流動性提供者”)的流動性支持安排，允許持有者按面值(加上應計利息)提交頭寸。 基金除了從出售TOB浮動債券獲得現金外，還獲得TOB剩餘資金。TOB剩餘部分使基金有權(1)使TOB浮動債券的持有人按面值(加上應計利息)向TOB發行人投標票據，以及(2)從TOB發行人手中收購標的市政債券或其他市政債券。此外，所有投票權和將就存放在TOB發行人的標的證券相關的任何其他權利作出的決定都將傳遞給作為TOB剩餘持有者的基金。這種交易實際上為基金 創造了存放在TOB發行人的證券的全部回報風險，基金的淨現金投資低於存放在TOB發行人的標的證券的 價值。這將使基金內標的證券回報的正面或負面影響成倍增加(從而產生槓桿作用)。

如果發生某些事件，例如存放在TOB發行人的標的證券的發行人破產或違約、存放在TOB發行人的證券的發行人的信用質量大幅下降、TOB發行人無法獲得TOB浮動的流動性支持、存放在TOB發行人的標的證券的市值大幅縮水，或者保薦人或再營銷代理無法重新銷售TOB發行人投標的任何TOB浮動證券，則TOB發行人可在未經基金同意的情況下被終止。在這種情況下，TOB發行人將從出售存放在TOB發行人的標的證券的收益中按面值(加上應計利息)贖回TOB發行人。 如果發生這種情況，基金將有權獲得TOB發行人在按面值(加上應計利息)贖回TOB發行人後剩餘的資產(如果有的話)。如果出售這些證券的收益不足以按面值(加上應計利息)贖回所有TOB浮動利率，則TOB浮動利率的流動資金提供者或持有人將承擔這些證券的損失，並且對基金的資產沒有追索權(除非基金持有TOB剩餘追索權)。追索權TOB剩餘通常是TOB發行人發行的TOB剩餘，其中TOB浮動利率代表證券存放在TOB發行人時的市場價值的75%以上。如果基金投資於有追索權的TOB剩餘資產以利用其投資組合, 通常需要達成一項協議，要求基金向流動性提供者支付TOB浮動利率持有人向流動性提供者支付的任何TOB浮動利率購買價格與TOB浮動利率再營銷或出售TOB發行商資產所實現的收益之間的差額。 基金目前不打算使用有追索權的TOB剩餘資金來利用基金的投資組合，但保留根據未來市場情況這樣做的權利。

根據會計規則，存入TOB發行者的基金證券被視為基金的投資，並在基金的投資一覽表中列報，TOB發行者發行的未清償TOB浮動資金在基金的資產負債表中作為負債列報。基礎證券的利息收入由基金按應計制入賬。向TOB發行人支付的利息支出 以及與向TOB發行人提供再營銷、管理和託管服務相關的其他支出均列為基金的支出。

對於TOB浮動利率，通常情況下，獲得的利率將基於市政債券的市場利率，這些債券的到期日或再營銷撥備在期限上與投標期權的定期間隔相當，可能從每週、每月到延長一年或多年的期限 。由於期權功能的期限比存放在TOB發行人的標的證券的最終到期日或首次贖回日期更短，因此，如果基金是TOB浮動債券的持有人，則取決於與提供期權的金融機構簽訂的協議條款以及該機構的信用實力。作為流動性的進一步保證，TOB發行人的條款規定對存放在TOB發行人的市政債券進行清算，並將所得資金用於償還TOB浮動債券。

投資TOB發行商存在固有的風險。這些風險包括存放在TOB發行人的證券的發行人破產或違約、存放在TOB發行人的證券的發行人的信用質量大幅下降、TOB發行人無法為TOB浮動債券獲得流動資金支持、存放在TOB發行機構的證券市值大幅下降，或者保薦人或再營銷代理無法對TOB浮動債券持有人投標的任何TOB浮動債券進行再銷售。請參閲“風險-投資相關風險-投標期權債券” 風險。

槓桿的影響。 假設槓桿的使用量為基金管理資產的35%，槓桿的年利率為1.48%，這是根據預期最初使用槓桿之日的估計市場利率計算的，那麼基金為支付此類利息而必須賺取的額外收入(扣除與槓桿相關的估計費用)為0.80%。基金的實際槓桿成本將以基金實施槓桿戰略時的市場利率為基礎，這種實際槓桿成本可能高於或低於上一個例子中的假設。

下表 是針對美國證券交易委員會的要求而提供的。它旨在説明槓杆對普通股總回報的影響，假設投資組合總回報(包括收入、淨支出和基金投資組合中投資價值的變化)分別為-10%、-5%、0%、5%和10%。這些假定的投資組合回報是假設數字 ，不一定表明基金的投資組合回報將是多少。換言之，基金的實際回報可能大於或低於下表所示。該表還反映了此類發行後槓桿的使用情況，約佔基金管理資產的35%，以及基金目前預計的年利率 1.48%。見“風險--結構性風險--槓桿風險”。該表未反映普通股或槓桿的任何發行成本 。

總回報由兩個要素組成：基金支付的普通股股息(其數額主要由基金支付槓桿成本後的淨投資收入決定)和基金所擁有證券價值的已實現和未實現損益 。如表所示，當投資組合回報為正或大於槓桿成本時，槓桿通常會增加普通股股東的回報，而當投資組合回報為負或低於槓桿成本時，槓桿通常會降低迴報。

在基金使用槓桿期間，支付給顧問(以及從顧問向次級顧問支付)的投資管理服務(和次級諮詢服務)的費用數額將高於基金不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據基金管理的資產計算。這可能會在顧問和次級顧問之間產生利益衝突， 另一方面，普通股的持有者。此外，由於槓桿成本將由基金按指定利率承擔，因此只有基金的普通股東將承擔基金的管理費和 其他費用。不能保證槓桿戰略在其實施的任何時期都會成功。

風險

投資於任何投資 公司安全涉及風險，包括您的投資可能獲得很少或沒有回報的風險，甚至您 可能會損失部分或全部投資的風險。本節專門討論與投資基金有關的主要風險因素，以及一般與投資目標、投資政策、資本結構或與基金類似的交易市場的公司有關的因素。投資者在投資本基金的證券前，應考慮以下風險因素和特殊的 考慮因素以及本招股説明書中的其他信息。

投資相關風險：

以下風險適用於基金可能進行的直接投資，一般適用於基金對基礎基金的投資，但標的基金風險除外(且除非下文另有説明)。也就是説，下面描述的每個風險可能並不適用於每個標的基金。

投資與市場風險

投資普通股存在投資風險，包括可能損失全部投資本金。對普通股的投資代表對基金擁有的標的基金的間接投資。與其他市場投資一樣，基金或標的基金的價值可能會上升或下降，有時會迅速而不可預測地上升或下降。整體股市風險亦可能影響基金或相關基金的資產淨值。經濟增長和市場狀況、利率水平和政治事件等因素影響證券市場。普通股在任何時間點的價值可能低於原始投資，即使在計入股息和分派的任何再投資後也是如此。

管理風險

顧問和次級顧問對基金投資的特定資產類別或單個證券的吸引力、價值和潛在增值的判斷可能被證明是不正確的，不能保證顧問或次級顧問的判斷將酌情產生預期的結果。同樣，基金對標的 基金的投資取決於標的基金經理的判斷，這可能被證明是不正確的。此外，顧問 和次級顧問在任何給定時間都將掌握有關標的基金的投資組合持有量的有限信息。這可能會導致顧問和子顧問對不斷變化的市場狀況做出反應的能力降低。基金可能會在錯誤的市場條件下分配資產，從而低估或過度強調其投資，在這種情況下，基金的資產淨值可能會受到不利影響。

此外，基金 依靠顧問和次級顧問的投資專業人員的勤奮、技能和業務聯繫來實現基金的投資目標。特別是，顧問和次級顧問依靠各自的投資組合管理小組的專門知識來執行基金的戰略。如果顧問或副顧問失去一個或多個關鍵個人的服務 ，包括其投資組合管理團隊的成員，每個人可能無法聘請合格的替代者 或可能需要更長的時間來這樣做。這可能妨礙基金實現其投資目標，並可能對基金的投資產生不利影響。

該基金是由顧問管理的第七個封閉式基金，也是由次級顧問管理的第六個封閉式基金。顧問和子顧問分別管理幾個註冊的開放式基金，投資組合經理具有管理封閉式基金的經驗。與任何管理基金一樣，顧問和次級顧問可能無法成功選擇表現最好的證券、槓桿策略或投資技術，因此基金的業績可能落後於類似基金。

證券風險

基金或標的基金的價值可能會因基金投資組合中個別證券的活動和財務前景而減少。

市政債券風險

對市政債券的經濟敞口包含一定的風險。基金對市政債券的經濟風險敞口包括基金投資組合中的市政債券和基金通過標的基金和TOB剩餘資產的所有權持有的市政債券。市政債券市場是交易商公司利用其自有資本在本金基礎上進行債券交易的市場，有時這些公司的資本可能會受到嚴重限制。在這種情況下，一些公司可能不願意投入資金購買 並擔任市政債券的交易商。市政債券通常不在美國證券交易委員會或任何國家證券委員會登記，也不會在任何國家證券交易所上市。關於基金在經濟上有風險敞口的市政債券的公開信息量一般少於公司股票或債券的公開信息量，因此基金的投資 表現可能更依賴於顧問和次級顧問的分析能力，而不是股票基金或應税債券基金。市政債券的二級市場，特別是非投資級債券，與許多其他證券市場相比也往往不太發達或流動性較差，這可能會對以有吸引力的價格或接近基金和基礎基金目前估值的價格出售此類債券的能力產生不利影響。

此外，許多發行證券的州和市政府承受着巨大的經濟和財政壓力，可能無法履行其義務。在整體經濟衰退期間，以及政府成本負擔在聯邦、州和地方政府之間重新分配時，市政發行人及時支付利息和本金的能力可能會減弱。當前的新冠肺炎大流行已使許多市政當局和其他市政證券發行人的財力嚴重緊張， 這可能會削弱它們履行財政義務的能力，並可能損害基金對市政證券投資的價值或流動性 。特別是，市政當局對新冠肺炎疫情的反應造成了商業活動的中斷 。新冠肺炎大流行的這些和其他影響，如失業率上升，已經影響到市政當局和其他市政證券發行人的税收和其他收入，以及這些發行人的財務狀況。因此，市政當局面臨更大的預算和財政壓力，市政債券發行人違約或其他不良信貸或類似事件的風險增加，這將對基金的投資造成不利影響。見“--市場破壞、地緣政治、流行病和氣候變化風險。”此外，任何政府實體的徵税權力可能受到州憲法或其他法律規定的限制，實體的抵免通常取決於許多因素，包括實體的税基、實體對聯邦或州援助的依賴程度，以及實體無法控制的其他因素。此外, 國會或州立法機構或全民公決未來頒佈的法律可以 延長本金和/或利息的支付時間，或對此類義務的執行施加其他限制，或對市政當局徵税的能力施加限制，或可能限制基金和基礎基金可能投資的某些類型的市政債券的免税。市政債券的發行人可能會尋求破產法的保護。如果這樣的發行人破產，市政債券的持有人可能會在收取本金和利息方面遇到延誤，而且這種 持有人在任何情況下都可能無法收回他們有權獲得的全部本金和利息。為在拖欠利息或償還本金或兩者同時發生的情況下行使其權利，基金可在某些情況下， 接管和管理擔保發行人對此類證券的義務的資產，這可能會增加基金的 運營費用。基金擁有或經營此類資產所得的任何收入不得免税。

一般義務債券是涉及具有税權的發行人的信用的債務，應從該發行人的一般收入中支付，而不是從任何特定來源支付。是否及時付款取決於發行人的信用質量、提高税收的能力 以及維持充足税基的能力。及時支付還可能受到任何未建立資金的養老金負債或其他離職後福利計劃負債的影響。

收入債券涉及 特殊風險，包括基礎設施可能無法產生足夠的收入來支付費用和利息成本。 如果是州和地方機構發行的收入債券，為低收入、多户住房的開發提供資金， 此類債券通常對房產所有者沒有追索權，可能比其他在房產中擁有權益的人的權利更低，可能會根據房產的財務表現支付部分變化的利息，可以提前支付，而不會受到懲罰，並可能用於為住房開發提供資金，直到完工和出租，不產生 收入來支付利息。優先債務應付利率的增加可能會使發行人更難履行次級債券的償付義務。

如果基金將很大一部分資產投資於特定項目的債券(如與教育、醫療保健、住房、交通和公用事業有關的債券)、工業發展債券或一般義務債券，特別是如果發行人集中在一個州，則基金可能對不利的經濟、商業或政治發展更加 敏感。這是因為 市政債券的價值可能會受到特定發行人所在地或市政部門事件的政治、經濟、法律和立法現實的顯著影響。同樣，與特定行業相關的州或聯邦法規的變化，例如醫院部門，可能會對特定市場子集的收入流產生影響。

市政租約和參與證書涉及特殊風險，通常不與一般債務或收入債券相關。租賃和 分期購買或有條件銷售合同(通常規定租賃資產的所有權最終轉移給政府發行人)已演變為政府發行人在不滿足發行債務的憲法和法律要求的情況下獲得財產和設備的一種手段。債務發行限制被認為是不適用的 ，因為在許多租約或合同中包含了“不劃撥”條款，這些條款解除了政府發行人根據租約或合同進行未來付款的任何義務，除非適當的立法機構每年或其他定期為此目的撥款。此外，如果政府發行人被阻止繼續佔用租賃場所或使用租賃設備，則此類租賃或合同可能被暫時免除付款 。雖然債務可由租賃的設備或設施擔保，但在財產未被佔用或喪失抵押品贖回權的情況下，處置財產可能會被證明是困難、耗時和昂貴的，並可能導致延遲追回或無法完全收回資產的所有權。

參與證書代表非管理的市政租約或分期付款合同池中的權益，涉及與基礎市政租約相同的風險。此外，基金可能依賴頒發參與證書的市政當局對標的證券行使補救措施。參與證書還帶來違約或破產的風險，市政租約的發行人和頒發參與證書的市政機構都有違約或破產的風險。

市政當局和其他公共當局發行私人活動債券，為開發供私營企業使用的設施提供資金，私營企業 完全負責支付債券的本金和利息。道德義務債券通常由州或直轄市的特殊目的公共當局發行。如果發行人無法履行其義務，償還這些債券將成為州或市政府的道德承諾，而不是法律義務。

市政債券必須滿足一定的監管要求才能免税。如果市政債券不符合這些要求， 該基金投資於此類債券並分配給股東的利息可能要納税。市政債券的利息可能會在債券發行後申報納税，這一決定可能追溯到債券發行之日，這可能會導致基金先前分配的一部分在收到的 年度向股東徵税。

市政債券也受到利率、信貸和流動性風險的影響，這些風險將在本節的其他部分進行一般討論。

特定國家和行業風險

該基金不得將其管理資產的25%以上直接投資於任何一個行業或任何一個原籍州的市政債券。然而，在計入基礎基金的投資後，基金對單一行業或單一原籍國的整體風險敞口可能會更大，在這種情況下，基金可能更容易受到影響特定 州或行業的不利經濟、政治或監管事件的影響。例如，在正常市場條件下，基金可以將分配給戰術市政封閉式基金策略的管理資產的高達35%投資於單個州市政封閉式基金，此類投資可能會增加基金對特定單個州的整體風險敞口。在基金知悉標的基金所持投資的範圍內，基金在確定是否遵守SAI中所述與行業集中度有關的基本政策時，將考慮此類信息。見基金SAI中的“投資限制”。

波多黎各市政債券風險

該基金可無限制地直接投資于波多黎各市政債券，但須受行業、發行人及低於《市政債券收益策略》所訂投資級別限制的限制。波多黎各聯邦或其政治分部、機構、機構或公共公司頒佈的市政義務可能會受到波多黎各的經濟、市場、政治和社會狀況的影響。波多黎各目前正面臨重大的財政和經濟挑戰，包括： 大量償債義務、高失業率、公共退休制度資金不足以及持續的政府預算赤字。這些挑戰可能會對基金對波多黎各市政債券的投資價值產生負面影響。 主要評級機構已將波多黎各的一般義務債務評級下調至投資級以下，並繼續維持對該債務的負面展望，這增加了評級進一步下調的可能性。在2015年8月和2016年1月，波多黎各因未能全額償還到期未償債券而出現債務違約，也無法保證波多黎各有能力履行其未來的債務義務。進一步降級或違約可能會給波多黎各經濟帶來額外的壓力，並可能對基金對波多黎各市政債券的投資的價值、流動性和波動性產生負面影響 。立法還可能影響基金對波多黎各市政債券的投資價值。

颶風瑪麗亞以及隨後的颶風和風暴以及由此在波多黎各造成的自然災害加劇了這些挑戰和不確定性 。2017年9月，颶風瑪麗亞襲擊波多黎各，在整個英聯邦造成重大破壞，包括水、電力和電信基礎設施受損。重建波多黎各的基礎設施需要多長時間 尚不清楚，但可能長達數年，在此期間，英聯邦的經濟狀況可能更加不確定。 自然災害對波多黎各經濟和外國在波多黎各投資的全面影響 很難估計。

煙草結算保證金風險

本基金可直接投資於煙草結算債券，但不受行業、發行人及市政債券收益策略下的投資級別限制的限制，且不受限制。由於煙草和解債券的年度支付，以及基金面臨的風險， 高度依賴於根據MSA向國家或其政府實體收取的未來和解付款。 未來和解支付的實際金額進一步取決於許多因素，包括但不限於年度國內捲煙出貨量、捲煙消費減少、捲煙税增加、通貨膨脹、煙草公司的財務能力、 持續的訴訟以及煙草製造商破產的可能性。煙草公司的初始和年度付款將根據一系列因素進行調整，其中最重要的是國內捲煙消費。如果參與和解的製造商在美國發運的捲煙數量 大幅減少，他們應支付的款項也將減少。由於煙草公司支付成本所需的價格上漲，美國對捲煙的需求可能會繼續下降。需求也可能受到以下因素的影響：禁煙運動、增税、廣告減少、禁止向未成年人銷售產品的法律的執行、自動售貨機等某些銷售場所的取消、限制在公共場所吸煙的地方法規的推廣以及來自電子煙的競爭。結果, 如果煙草消費的降幅明顯大於預測降幅，煙草製造商的付款可能會受到負面影響。如果MSA公司的市場份額被非MSA參與的煙草製造商搶走，將導致支付金額下調 。一家參與其中的製造商申請破產也可能導致債券償付的延遲或減少。MSA本身一直受到法律挑戰，到目前為止，它經受住了這些挑戰。

信用及投資級以下證券風險

信用風險是指證券發行人可能無法或不願在到期時支付股息、利息和本金的風險，以及由於擔心發行人是否有能力或意願支付此類款項而導致證券價值下降的相關風險。基金的信用風險可能會增加，因為它和標的基金可能投資於低於投資級別的證券 ，通常被稱為“垃圾”和“高收益”證券；這類證券雖然通常提供比類似期限的投資級別證券更高的收益率，但涉及更大的風險， 包括股息或利息延期、違約或破產的可能性，並被視為主要是投機性的，涉及發行人支付股息或利息和償還本金的能力。從NRSRO獲得最低評級的低於投資級證券 通常已經違約。此外，低於投資級的證券由於不利的經濟和業務發展，通常容易受到市場價值下降的影響，而且通常是無擔保的， 從屬於發行人的其他債權人。低於投資級證券的市場價值往往波動很大， 這些證券的流動性通常低於投資級證券。由於低於投資級證券的重大風險，以及其他因素，您在普通股上的投資可能會虧損，無論是短期還是長期。有關低於投資級證券風險的其他討論，請參閲SAI中的“投資政策和技巧-低於投資級證券” 。另請參閲“-違約和不良證券風險”。

利率風險

一般來説，當市場利率上升時，債券價格就會下降，反之亦然。利率風險是指基金投資組合中的市政證券因市場利率上升而貶值的風險。隨着利率下降，市政債券的發行人可能會比計劃提前支付本金，迫使基金再投資於收益率較低的證券，並可能減少基金的收入。隨着利率上升，本金支付慢於預期可能會延長證券的平均壽命 ，潛在地鎖定低於市場的利率，並降低基金的價值。目前，市場利率接近歷史最低水平。在典型的市場利率環境中，隨着利率的變化，較長期市政證券的價格通常比較短期市政證券的價格波動更大。

在基金主要投資於較長期市政債券的範圍內，普通股資產淨值和每股普通股市場價格將比基金主要投資於較短期市政債券的情況下，隨着市場利率的變化而波動更大。

相對於到期日 (債務工具停止發行的日期，發行人有義務償還本金)，久期是基於債務工具預期本金和利息支付的加權 平均時間，衡量債務工具因市場利率變化而導致的價格波動的 。存續期與到期日的不同之處在於，它除了考慮證券最終到期前的時間外，還會考慮證券的收益率、息票支付、本金支付和贖回功能。隨着證券的價值隨着時間的推移而變化，其持續時間也會變化。持續期較長的證券的價格往往比存續期較短的證券對利率變化更敏感。一般來説，存續期較長的證券組合 可能比存續期較短的投資組合對利率變化更敏感。 例如，有效存續期為兩年的債券的價格每下降1%，其收益率就會上漲(下跌)2% ，五年期債券的價格將上漲(下跌)5%，收益率下降(增加)1%。

如果利率上升減緩了本金的支付速度，從而延長了基金所持證券的平均壽命，則存續期的增加將使基金對利率上升的影響更加敏感，並可能導致基金所持證券的本金價值比沒有這種存續期增加時的下降幅度更大。

收益率曲線風險是指與收益率曲線變平或變陡相關的風險，這是不同期限的可比債券之間收益率變化的結果。當市場利率或收益率上升時，債券的價格將下降，反之亦然。 當收益率曲線發生變化時，最初基於初始收益率曲線定價的債券的價格將發生變化。如果收益率曲線變平，那麼長期和短期利率之間的收益率差就會收窄，債券的價格也會隨之變化。如果債券是短期的，收益率下降，這種債券的價格就會上升。如果收益率曲線變陡，這意味着長期和短期利率之間的利差增加。因此，相對於短期債券，長期債券的價格將會下降。收益率曲線的變化基於債券風險溢價和對未來利率的預期 。

當基金對長期市政債券的風險敞口高於短期市政債券時，普通股資產淨值和每股普通股市場價格將隨着市場利率的變化而波動更大。由於較低評級和可比未評級債務證券的價值同時受到信用風險和利率風險的影響，此類較低評級證券在利率變化時的價格變動通常與投資 優質證券價格因市場利率變化而波動的相關性不高。

通脹/通縮風險

通貨膨脹風險是指，隨着通貨膨脹降低貨幣價值，未來資產或投資收益的價值將縮水的風險。 隨着通貨膨脹的加劇，普通股和分配的實際價值可能會下降。此外，在通脹上升的任何時期，借款利率可能會上升，這往往會進一步降低普通股股東的回報。 通縮風險是指整個經濟的價格隨着時間的推移而下降的風險--與通脹相反。通貨緊縮可能會 對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加，從而可能導致基金投資組合的價值下降 。

戰術市政封閉式基金策略風險

該基金投資於 封閉式基金，作為戰術市政封閉式基金戰略的主體部分。在證券交易所上市交易的封閉式基金的股票通常以低於每股資產淨值的價格交易，這一差額代表了此類股票的“市場折價”。此類股票的市場價格可能會受到資產淨值、股息 或分配水平及其穩定性等因素的影響(這反過來將受到封閉式基金所持投資組合的股息和利息支付水平、封閉式基金投資策略的時機和成功、影響基金分配時機和性質的法規、基金費用和其他因素)、股票供求、股票交易量、一般市場、利率和經濟狀況以及封閉式基金無法控制的其他因素的影響。

此外，市場折扣可能部分是由於許多封閉式基金追求長期增值的投資目標，以及封閉式基金的份額不能由持有人在下一個確定的資產淨值 向發行人索要時贖回，而是受到二級市場供求的影響。

基金可投資於低於資產淨值或高於資產淨值的封閉式基金股票。不能保證基金購買的任何封閉式基金的股票的市場折價永遠都會減少。事實上，由於這類封閉式基金的證券市場價格進一步下跌，這一市場折扣可能會增加，基金可能遭受已實現或未實現的資本損失 ，從而對基金普通股的資產淨值產生不利影響。同樣，不能保證基金以溢價購買的封閉式基金的任何股票將繼續以溢價交易 或溢價不會在基金購買此類股票後減少。

潛在的基金風險

當該基金投資於基礎基金時，將產生更高和額外的費用。還存在基金可能因相關基金的投資做法或運作而蒙受損失的風險。如果基金投資於集中於特定行業或州的一個或多個標的基金，基金將容易受到影響該行業或州的因素的影響，而集中標的基金的業績和基金的業績可能比 不集中的標的基金更不穩定。此外，一個標的基金可以購買另一個標的基金正在出售的證券。

由於基金將至少將其管理資產的一部分投資於封閉式基金和交易所買賣基金，基金的業績將在更大程度上取決於投資公司的整體業績，以及基金投資的特定標的基金(和其他資產)的業績。標的基金使用槓桿放大了投資金額的損益 並增加了與投資標的基金相關的風險。此外，標的基金不受基金的投資政策和限制。基金一般只在向公眾提供有關基礎基金的投資組合持有量的信息時才會收到這些信息。基金不能規定標的基金如何投資其資產。 標的基金可能將其資產投資於證券和其他工具，並可能使用本招股説明書中未介紹的投資技巧和策略，存在標的基金可能不符合其投資政策和策略的風險 ，包括其將至少80%的資產投資於市政債券的政策，這反過來可能導致基金不遵守其自身的投資政策。由於基金預計大多數標的基金只會每隔一段時間公佈其投資組合持有量，然後只是在一些延遲之後，基金一般不會確定 標的基金目前的持有量。

普通股股東 將承擔基金對標的基金的投資的兩層費用和支出，因為基金和標的基金將各自收取費用併產生單獨的費用。如果這些標的基金使用槓桿，這可能會 增加基金作為標的基金的投資者將支付的費用。關於這些費用及其對基金費用的影響的進一步説明，見“基金費用匯總表” 。此外，根據適用的1940法案 限制，標的基金本身可以購買註冊和非註冊基金髮行的證券(例如：， 普通股和優先股)，這些投資將受到與標的基金和未註冊基金相關的風險(包括第三層費用和費用，即除了標的基金本身的費用和開支外，標的基金還將間接承擔標的基金所投資基金收取的費用和開支(br})。基金對標的基金的投資也可能導致基金收到超過標的基金收益的現金； 如果基金分配這些金額，分配可能構成向基金股東返還資本，用於聯邦所得税目的，但如果基金有其他來源的收入，則可能被視為股息。因此，由於這些因素，基金使用基金的基金結構可能會影響分配給股東的金額、時間和性質。

與基金的情況一樣，基金可能投資的許多封閉式基金的股票在首次公開發行後頻繁交易 ，其每股價格低於每股資產淨值，差額代表這些股份的“市場折價”。 這種市場折價可能部分是由於許多封閉式基金 追求長期增值的投資目標，以及封閉式基金的股票不能在下一個確定的資產淨值時由持有人要求發行人贖回。而是受制於二級市場的供求。相對缺乏二級市場 封閉式基金股票的購買者也可能導致此類股票的交易價格低於其資產淨值。

基金可投資於低於資產淨值或高於資產淨值的封閉式基金股票。不能保證基金購買的任何封閉式基金的股票的市場折價永遠都會減少。事實上，由於這類封閉式基金的證券市場價格進一步下跌，這一市場折扣可能會增加，基金可能遭受已實現或未實現的資本損失 ，從而對基金份額的資產淨值產生不利影響。同樣，不能保證基金以溢價購買的封閉式基金的任何股票將繼續以溢價交易，或無法保證在基金購買此類股票後溢價不會減少。

封閉式基金可以 發行優先證券(包括優先股和債務債券)，以槓桿利用封閉式基金的普通股 份額，以提高該封閉式基金普通股股東的當期回報。基金投資於財務槓桿的封閉式基金的普通股，可能會創造機會獲得更大的總投資回報，但在下跌的市場中，可能會增加損失的規模和速度。因此，與投資於沒有槓桿資本結構的投資公司的股票相比，槓桿基金可能會在市場價格和資產淨值方面表現出更大的波動性。由於基金 可能使用槓桿投資於其他槓桿基金，其他基金的收益和虧損的影響可能會加劇。 尤其是當發生可能廣泛影響市政證券市場的事件時。此外，基金可能會投資於封閉式基金髮行的此類 優先證券，包括拍賣利率市政債券和拍賣利率優先證券。 在最近的市場環境下，拍賣失敗，對拍賣利率證券的流動性和價格造成不利影響， 不太可能恢復拍賣。如果拍賣機制是成功的，拍賣利率證券通常允許持有人 在拍賣中以面值指定的間隔出售證券。股息由“荷蘭”拍賣重置 經紀自營商和其他機構以指定的最低收益率出價購買一定數量的證券。 拍賣設定的股息率是涵蓋所有提供出售的證券的最低利率或股息率。雖然此流程旨在允許拍賣利率證券以面值進行交易, 由於證券需求不足，拍賣存在失敗的風險 。此外，在兩次拍賣之間，這些證券可能沒有二級市場， 在二級市場上進行的銷售可能不會以有利於賣方的條款進行。拍賣利率證券可由發行人 贖回。因此，在流動性和價格穩定性方面，拍賣利率證券可能與現金等價物有很大不同，儘管拍賣的頻率和證券的信用質量不同。基金對封閉式基金拍賣利率證券的投資受1940年法令規定的限制。

ETF的交易價格可能高於(溢價)或低於(折價)其資產淨值，特別是在市場劇烈波動或壓力時期，這可能會導致投資者為ETF股票支付的價格遠遠高於或低於ETF標的投資組合的價值。 在交易所交易的某些ETF可能成交清淡， 賣方所報的“要價”與買方所報的“出價”之間的價差很大。雖然創建/贖回功能旨在使ETF股票在正常情況下接近其資產淨值交易，但由於時機原因、供需失衡和其他因素，預計市場價格不會與股票的資產淨值完全相關。此外，創設和贖回的中斷、影響做市商、授權參與者或其他市場參與者的不利事態發展、市場波動性較大或ETF股票缺乏活躍的交易市場(包括暫停交易)可能會導致市場價格與ETF的資產淨值或ETF所持股份的日內價值存在重大差異。活躍的ETF股票交易市場可能無法發展或維持。當ETF標的證券的全部或部分在ETF股票上市和交易的境內市場開放期間關閉的外國市場進行交易時，在關閉的外國市場的最後報價與該ETF 交易日內該標的證券的價值之間可能會有 變化。在市場緊張時期，市場莊家或獲授權參與者可能會放棄各自在ETF股票市場和執行申購或贖回指令方面的角色。在這樣的時刻, 該ETF的股票可能會以高於正常水平的折價或溢價交易，並可能面臨停牌。此外，交易所買賣基金的標的證券可在擔保結算系統以外進行交易，例如在美國證券交易委員會註冊的結算機構國家證券結算公司。可以充當授權參與者的金融機構數量有限，它們在代理的基礎上為某些交易提供抵押品。如果這些授權參與者退出業務或 無法繼續與ETF進行創建和/或贖回訂單，並且沒有其他授權參與者能夠挺身而出， ETF股票可能會以低於資產淨值的價格交易，並可能面臨停牌和/或退市。此外，在市況緊張的情況下，ETF股票的市場流動性可能會因此而變得較差，這可能會導致ETF股票的交易折價或溢價高於正常水平。此外，主要以現金而非實物形式購買和贖回創建單位可能會導致ETF產生某些成本，例如經紀費用、應税收益或實物購買或贖回可能不會產生的其他損失。這些成本可由ETF承擔，並在不被授權參與者支付的交易費抵消的範圍內降低ETF的資產淨值。

由於ETF的交易成本和其他費用，基金可能投資的基於指數的ETF(和其他指數基金)可能無法準確複製其跟蹤的指數的表現 。本基金亦可投資於受管理風險影響的主動管理型ETF，因為ETF的投資顧問會在作出投資決定時應用某些投資技巧和風險分析。不能保證這些措施會產生預期的結果。

基金對標的基金的投資 可能受到1940年法案條款的限制，該條款一般將基金及其附屬公司可投資於任何一隻標的基金的金額限制在標的基金已發行有表決權股票的3%。因此，與不受這一限制相比，基金在基礎基金中持有的頭寸可能 較少。此外，為了遵守1940法案的規定，在要求基礎基金股東投票的任何事項上，顧問可能被要求以與基礎基金其他股東所持股份相同的比例投票 基礎基金股票。但是，根據規則12d1-4，基金可被允許投資於此類基礎基金，超過1940年法案中規定的限制，但須遵守規則12d1-4中規定的某些條款和條件。

違約和不良證券風險

本基金和相關基金可投資於違約和不良證券。在處理違約或陷入困境的發行人時，法律上的困難以及與債權人和其他索賠人的談判是很常見的。違約或陷入困境的發行人可能資不抵債、破產或 正在進行其他形式的財務重組。如果發生違約，本基金或標的基金可能會產生額外的 費用以尋求追回。違約債券的償還受到重大不確定性的影響，在某些情況下，可能無法收回償還款項。違約債券可能只有在漫長的工作或破產程序後才能得到償還，在此期間，發行人可能不會支付任何利息或其他款項。由於違約或不良債務以及股權證券的流動性相對較差，賣空是困難的，基金和大多數相關基金主要維持多頭頭寸。一些相對的 價值交易是可能的，即投資者做空違約或陷入困境的發行人的一類資本結構，然後買入另一類。對於不良投資，在基金和標的基金進行投資與基金和標的基金實現投資價值之間往往存在一段時間間隔。此外，基金和基礎基金在保護基金和基礎基金索賠的價值方面可能會產生法律和其他監督費用。

流動性差的證券風險

本基金及相關基金可投資於流動性較差的證券。在基金認為可取的時間內，可能無法同時以 價格出售或以其他方式處置非流動性證券。流動性差的證券可能也很難估值。市政債券市場的流動性有時可能會受到損害，由於該基金主要投資於市政債券，因此可能很難在適當的時候買入或賣出此類證券。流動性可能會因利率擔憂、信貸事件或總體供需失衡而受損。根據特定的發行者和當前的經濟狀況，市政債券可能被認為是波動性更大的投資。

估值風險

與在國家交易所交易的公開交易的普通股不同，固定收益證券交易沒有中心場所或交易所。固定收益證券通常在“場外”市場交易，該市場可能在世界上任何地方，買賣雙方都可以在這裏確定價格。由於缺乏集中信息和交易，固定收益證券的估值可能比普通股承擔更大的風險。金融市場狀況的不確定性、不可靠的參考數據、缺乏透明度以及估值模型和流程的不一致可能導致資產定價不準確。因此，基金可能面臨以下風險：當固定收益證券在市場上出售時，基金收到的金額低於基金賬面上這種固定收益證券的價值。

投標期權債券風險

TOB殘差是具有經濟槓桿風險的衍生性市政證券。不能保證基金利用從投標期權債券交易中獲得的收益來槓桿利用其資產的戰略 是否會成功。ToB交易 使基金面臨槓桿和信用風險，通常比投資固定利率市政債券涉及更大的風險，包括本金損失。

TOB殘差的分佈將與短期市政債券利率呈反向關係。支付給基金的TOB剩餘的分配將隨着短期市政利率的上升而減少或在極端情況下取消，當短期市政利率下降時將增加。這種減少或增加的金額部分是這些證券的TOB發行人出售的TOB浮動利率相對於其出售的TOB剩餘金額的函數。相對於TOB殘差銷售的TOB漂浮劑數量越大，TOB殘差上的分佈就越不穩定。短期利率 接近歷史低點，在當前市場環境下可能更有可能上升。在利率上升的時期，TOB殘差的價值可能會迅速下降。

基金使用從投標選擇權債券交易中獲得的收益將產生經濟槓桿作用。通過基金對TOB剩餘的投資實現的任何經濟槓桿都將創造增加普通股淨收益和回報的機會，但如果TOB浮動股的成本超過存放在TOB發行商的證券的回報，則普通股的長期回報可能會減少。如果存放在向基金髮放TOB殘差的發行機構的市政債券所賺取的收入和收益大於TOB浮動利率的應付款項，基金的回報將 高於沒有投資於TOB殘差的情況。

基金目前 無意投資於有追索權的TOB剩餘。然而，情況可能會發生變化，未來基金可能會選擇投資於有追索權的TOB剩餘資金，以利用其投資組合。如果基金使用有追索權的TOB剩餘，則流動資金提供方可能尋求對基金資產的追索權，而基金可能需要向流動資金提供方支付第三方投資者向流動資金提供方提供的任何TOB浮動股的買入價與流動性提供方通過轉售這些TOB浮動股或出售TOB發行方的資產而變現的收益之間的差額，這可能會導致 基金的虧損超過其在TOB發行商的投資。

儘管基金通常會平倉投標期權債券交易，而不是試圖出售TOB剩餘債券，但如果它確實試圖出售TOB剩餘債券，其 這樣做的能力將取決於TOB剩餘債券的流動性。TOB剩餘部分具有不同程度的流動資金，主要基於存放在TOB發行人的標的證券的流動性。由於槓桿作用，TOB剩餘資產的市場價格比標的證券的波動性更大。可歸因於TOB剩餘的槓桿可能會在相對較短的時間內被“召回” ，因此可能不像更傳統的槓桿形式那樣持久。在某些情況下，對於主要依賴投標期權債券交易以實現所需有效槓桿率的基金來説，資產淨值波動率和普通股市場價格波動增加的可能性可能更大。在某些情況下，基金可能被要求以低於優惠的價格出售其TOB剩餘資產，或清算其他基金投資組合所持股份，包括但不限於以下內容：

基金可投資於由應税市政債券組成的TOB發行人發行的應税TOB殘差。此類交易的交易對手數量可能有限 ，這可能會增加投資於應納税TOB剩餘的信用風險、交易對手風險、流動性風險和其他風險。本基金不得將其管理資產的30%以上投資於設立了TOB發行商的任何第三方贊助商。另見“風險--與投資有關的風險--立法和監管風險”。

保險風險

基金可以購買由保險、銀行信貸協議或託管賬户擔保的市政債券。提供此類信用提升的公司的信用質量通常會影響這些證券的價值。市政債券的某些重要保險提供商 有時會因次級抵押貸款和其他信用質量較低的投資而蒙受重大損失 這些投資經歷了違約或信用惡化。此類損失可能會減少保險公司的資本，並可能使其在未來被要求履行此類保險規定的義務時繼續履行義務的能力受到質疑。雖然投保的市政債券通常被視為具有其保險公司的評級，但如果市政債券的保險公司信用評級被下調或市場對所提供保險的價值進行貼現，相關市政債券的評級通常會更相關，市政債券的價值將更密切地反映 此類評級。在這種情況下，與市政債券相關的保險價值將會下降，可能不會增加任何價值。 市政債券的保險功能並不保證在承保債務的生命週期、承保債務的市值或該承保債務所代表的普通股的資產淨值期間全額支付本金和利息。 因為除税收多元化規則外，任何一家保險公司可以承保的管理資產的百分比沒有限制 , 如果這樣一家保險公司遭遇財務或聲譽上的逆境，基金持有的相當大一部分資產可能面臨評級下調和價值縮水的風險。一些美國國税局當局將擔保視為受多元化規則約束的單獨證券，該規則將任何一個發行人發行的證券的價值限制在投資組合的25%以下。

税務風險

要獲得通常給予受監管投資公司的美國聯邦所得税優惠待遇，除其他事項外，該基金 必須在每個納税年度從某些規定來源獲得至少90%的總收入，並滿足按季度進行的多元化 測試。如果基金在任何課税年度未能滿足符合資格的收入或多樣化要求， 如果失敗是由於合理原因而非故意疏忽，並且如果就每一次未能滿足適用要求支付了罰款，則基金可能有資格獲得救濟撥備。此外，還對基金在規定期限內改正的多樣化要求的某些最低限度的失敗給予救濟。為使 有資格獲得與未能滿足多樣化要求有關的救濟撥備，基金可能被要求 處置某些資產。若基金並無此等寬免條款，而該基金在應課税年度不符合被視為受監管投資公司(“RIC”)的資格，則其所有應課税收入(包括其淨資本 收益)將按正常公司税率(税法(定義見下文)減至21%)繳税，而不會就分配予股東的分派作出任何扣減 ，而該等分派將按基金的當前及累積盈利及利潤作為普通股息課税。

如果基金總資產價值的至少50%包括截至基金納税年度每個季度結束時免徵常規所得税的債務，則基金可能有資格支付免息股息，這些股息被視為可從聯邦所得税總收入中剔除的利息項目。根據這一方法，如果基金持有的應税投資比例 在基金納税年度任何一個季度結束時超過基金總資產的50%，基金將無法在該納税年度 滿足一般資格測試，否則將允許其支付該納税年度的免息股息。作為另一種選擇，如果基金是合格的基金中的基金，基金可能有資格支付免息股息， 即，如果在基金納税年度每個季度結束時，其總資產價值的至少50%投資於相關RICS的股票。

基金可參與各種類型的衍生品交易，包括掉期合約等。使用此類衍生品可能產生 應納税所得額。基金使用衍生品還可能影響向股東分配的金額、時間和性質 ，因此可能增加股東應繳納的税款。

基金的投資價值及其資產淨值可能會受到税率和政策變化的不利影響。由於市政債券的利息收入通常不需要繳納常規的聯邦所得税，因此市政債券相對於其他投資的吸引力 會受到聯邦所得税税率變化或市政債券利息收入免税狀態變化的影響。因此，此類利率或豁免地位的任何擬議或實際變化都可能對市政債券的需求和供應、流動性和可銷售性產生重大影響。這反過來可能影響基金的資產淨值，以及以理想的收益率和價格水平收購和處置市政債券的能力。例如，税法最近廢除了將2017年12月31日之後發行的預退款市政證券的利息排除在總收入之外的規定。此外， 基金不適合個人退休賬户、其他免税或遞延納税賬户或對其投資的聯邦所得税後果不敏感的投資者。

本基金將在購買市政債券時投資於市政債券，依據債券法律顧問向發行人提出的意見，即為這些證券支付的利息可從聯邦所得税的總收入中剔除，顧問和次級顧問不會獨立 核實該意見。然而，在基金購買這種市政債券後，擔保可能被確定為支付或已支付應納税所得額。因此，將基金以前支付或將支付的股息視為“免息股息”可能會受到不利影響，使基金的股東承擔更多的聯邦所得税負擔。

普通 應税收入(包括任何短期淨資本收益)的分配將作為普通收入向股東徵税(並且 沒有資格作為“合格股息收入”享受優惠税收)，而資本利得股息將作為長期資本 收益徵税。請參閲“美國聯邦所得税事項”。

衍生品風險

本基金及相關的 基金可進行衍生工具交易。衍生工具交易所涉及的投資技巧和風險有別於與基金其他投資有關的投資技巧和風險。一般而言，衍生工具是一種金融合約，其價值取決於或源自標的資產、參考利率或指數的價值，並可能與個別債務或權益工具、利率、貨幣或貨幣匯率、商品、相關指數及其他資產有關。衍生品可能是不穩定的 ，並涉及各種類型和程度的風險，具體取決於特定衍生品的特徵。衍生品可能帶來的投資風險可能大於其成本，這意味着對衍生品的少量投資可能會對基金或基礎基金的業績產生巨大的潛在影響。如果衍生品沒有達到預期的表現，如果衍生品與它們用來對衝的其他投資的業績沒有相關性，或者如果基金因為缺乏流動性的二級市場而無法清算頭寸，基金或基礎基金可能會出現虧損。 許多衍生品市場缺乏流動性，或者可能突然變得缺乏流動性。流動性的變化可能會導致衍生品價格的重大、快速和不可預測的變化 。除基金在總回報掉期方面的投資外，基金預期 其衍生工具將用於對衝目的。當用於投機目的時，衍生品將產生更大的投資風險。, 這將放大得失。某些衍生品交易可能會導致某種形式的槓桿。 槓桿的使用可能會導致基金清算投資組合頭寸，因為這樣做可能不利於履行其義務或滿足隔離要求 。槓桿化可能會導致基金的波動性比沒有槓桿化時更大。這是因為槓桿往往會誇大基金投資組合證券價值的任何增減的影響。此外， 使用衍生品可能包括衍生品定價錯誤或估值不當的風險，以及衍生品無法將 與其設計為密切跟蹤的資產、參考利率或指數的價值完美或根本相關。本基金及相關基金亦會因該基金所購買的衍生工具合約的交易對手而承受信貸風險。如果交易對手因財務困難而破產或因其他原因未能履行衍生合約下的義務，基金或相關基金可能會在破產或其他重組程序中根據衍生合約取得任何追回方面出現重大延誤。在這種情況下，本基金或標的基金可能只獲得有限的回收，或可能得不到任何回收。請參閲“-期權和期貨風險”和“-掉期風險”。該顧問聲稱，根據商品期貨交易委員會(“CFTC”)規則4.5，該基金不能註冊為商品池經營者。見SAI中的“投資政策和技術--衍生品--作為‘商品池’的條例”。

期權和期貨風險

基金和基礎基金可投資於期權和期貨合約，基金預計將利用此類合約進行對衝 。使用期貨和期權交易會帶來一定的特殊風險。特別是，期貨合約的價格變動與基金相關證券頭寸的價格變動之間的可變關聯度 可能導致對衝工具的虧損大於基金頭寸價值的收益。此外，期貨和期權市場在某些情況下可能缺乏流動性，某些場外期權可能沒有市場。 因此，在某些市場，基金可能無法在不招致重大損失的情況下完成交易。儘管基金使用期貨和期權交易進行套期保值，應傾向於將因對衝頭寸價值下降而造成的損失風險降至最低，但同時，它將傾向於限制基金可能因頭寸價值增加而產生的任何潛在收益。最後，期貨合約的每日變動保證金要求比購買期權產生更大的持續潛在財務風險，在這種情況下，風險敞口僅限於初始溢價的成本。 然而，由於基金或標的基金支付的期權溢價相對於期權相關投資的市場價值較小 ，購買期權可能會導致大量槓桿。與基金或標的基金不投資期權的情況相比，期權交易提供的這種槓桿作用可能會 導致基金或標的基金的資產淨值受到更頻繁和更廣泛的波動。

期權交易 可以在證券交易所或場外交易市場進行。在場外購買期權時，基金或標的基金承擔期權交易對手不能或不願履行期權合同規定的義務的風險。這些交易的交易對手通常是主要的國際銀行、經紀自營商和金融機構。這種期權也可能缺乏流動性，在這種情況下，基金或基礎基金可能難以平倉。參與此類交易的銀行、經紀自營商或其他金融機構可能無法根據期權的書面條款進行交易結算。如果交易對手違約或資不抵債，基金或相關基金可能無法清算場外期權頭寸。

標的基金 可以購買和出售特定證券的看漲期權和看跌期權，並可以買賣擔保或未擔保的看漲期權和看跌期權 。作為支付溢價的回報，看漲期權的購買者有權在指定的時間範圍內以指定的行權價格從看漲期權的發起人手中購買作為標的的證券。看跌期權 賦予看跌期權的購買者權利，以換取支付的溢價，在指定的時間範圍內以指定的價格將標的證券出售給看跌期權的作者。備兑看漲期權是針對基金擁有的標的證券的看漲期權。備兑看跌期權是基金擁有分離的現金或流動證券以履行期權義務的看跌期權。如果期權未在到期前獲利出售或無法在到期前獲利行使，則看跌期權或看漲期權的購買者面臨在相對較短的時間內損失購買者作為溢價支付的全部投資的風險 。在出售看跌期權時，存在標的基金可能被要求以高於市場價的不利價格購買標的證券的風險。如果標的證券的價格上升，看漲期權的未承保承銷商面臨虧損風險 ，如果標的證券的價格下降，看跌期權的未承保承銷商面臨虧損風險 。基金不會根據1940年法案將未承保期權視為“高級證券” ，相反，為了解決高級安全問題，基金將分離現金或流動證券以履行期權義務 。

基金可將其總資產的一大部分投資於承銷備兑看漲期權的標的基金。在標的 基金承銷備兑看漲期權的範圍內，在期權有效期內，它放棄從涵蓋看漲期權的證券市值高於溢價和看漲期權的執行價格之和中獲利的機會，但保留了 如果標的證券價格下降的損失風險。作為期權的承銷商，標的基金承擔書面期權標的證券價格不利變化的市場風險。隨着標的基金對其投資組合中更多的備兑贖回進行償付，其從資本增值中獲益的能力變得更加有限，資產淨值侵蝕的風險 增加。如果標的基金的資產淨值受到侵蝕(這本身可能對相關基金的權益價格產生間接負面影響)，標的基金的備兑贖回的資產基礎將會減少，這最終可能導致對基金等股東的分派減少。期權的持有人無權控制其可能被要求履行其作為期權持有人的義務的時間。期權持有人一旦收到行權通知，就不能為終止其在期權項下的義務而進行成交購買交易，必須以行權價格交割標的證券。

如果標的基金參與出售在場外交易市場交易的期權，標的基金可能面臨額外的 風險。這些市場的參與者通常不會受到與“以交易所為基礎”的市場成員相同的信用評估和監管。通過在這些市場進行期權交易，標的基金可能承擔與其交易各方有關的信用風險，也可能承擔結算違約的風險。這些風險可能與交易所交易交易中涉及的風險有很大不同，交易所交易交易的特點通常是清算組織擔保、每日按市值計價和結算，以及適用於中介機構的隔離和最低資本要求。在兩個交易對手之間直接達成的交易一般不會從這些保護中受益，這可能會使基礎基金 面臨交易對手因合同條款爭議或信用或流動性問題而無法按照商定的條款和條件結算交易的風險。對於到期日較長的合同，當事件可能幹預以阻止結算時，此類“交易對手風險”會增加。

不能保證任何特定期貨合約在任何特定時間都會有一個流動性強的市場。許多期貨交易所和期貨交易所的董事會限制了期貨合約價格在一個交易日內允許的波動量。一旦某一特定合約達到每日限價，當日不得進行超過該限價的交易，或在交易日內暫停交易 特定時段。

互換風險

基金和相關基金可簽訂各種互換協議，除總回報互換協議(如本文所述)外，此類協議 預計將被基金用於對衝目的。所有這些協議都被視為衍生品。互換 協議是兩方合同，根據這些合同，基金和交易對手(如經紀商或交易商)同意在互換期間交換在商定的標的資產或投資上賺取或變現的回報 (或收益率差額)。互換交易的使用是一項高度專業化的活動，涉及不同於普通證券組合證券交易的戰略和風險。如果顧問、次級顧問或基礎基金的投資顧問在其對違約風險、市場利差、流動性或其他適用因素或事件的預測中不正確 ，基金或基礎基金的投資業績將比不使用這些技術時的投資業績下降 。掉期和掉期期權可用於各種目的，包括：管理基金對利率和信貸質量變化的風險敞口；作為調整基金對某些市場的整體風險敞口的有效手段；努力提高收益或總回報 或保護投資組合證券的價值；作為現金管理工具；以及調整投資組合期限。

如果顧問、子顧問或基礎基金經理沒有正確預測利率或信用質量變化，掉期可能導致損失 。如果參考指數、證券或投資的表現不如預期，總回報掉期可能會導致虧損。 總回報掉期涉及發行人或交易對手無法履行其合同義務的風險增加， 可能會將預期收益變為虧損。總回報掉期可能實際上增加了基金投資組合的槓桿作用，因為基金將受到掉期全額名義金額的投資風險敞口。只要基金或相關基金就股權證券達成總回報互換，基金或相關基金將獲得總回報互換相關證券名義金額的正面表現 。作為交換，基金或標的基金將有義務支付此類名義金額證券的負業績。因此，基金或相關基金承擔權益證券市值大幅下跌的風險。掉期的使用並不總是成功的； 使用掉期可能會降低基金或標的基金的總回報，其價格可能波動很大，而且使用掉期的潛在損失可能超過基金或標的基金對此類工具的初始投資。

部分(但不是全部)掉期可被清算，在這種情況下，中央清算對手方在每個買方和賣方之間，在其可用於此類目的的資源範圍內，有效地保證每一份合同的履行。因此，交易對手風險現在從雙方之間的雙邊風險轉移到中央結算交易對手的個人信用風險。即使在這種情況下，也不能保證結算所或其成員履行結算所對基金或基礎基金的義務，也不能保證基金使用掉期將是有利的。

賣空風險

基金和標的基金可以進行賣空操作。但是，基金不會賣空封閉式基金髮行的證券。 基金預計會將賣空用於套期保值。賣空是指基金在預期該證券的市場價格將會下跌的情況下出售其不擁有的證券的交易。做空證券的頭寸是投機性的，風險高於證券的多頭頭寸(購買)，因為所購買的證券的最大可持續損失僅限於為證券支付的金額加上交易成本，而做空證券沒有可達到的最高價格。因此，從理論上講，賣空證券的風險是無限的。賣空還將導致更高的交易成本(如利息和股息)，並可能導致更高的税收，從而降低基金的回報。

如果賣空的證券價格上漲，基金可能不得不以高於賣空價格的價格回補其空頭頭寸，導致 虧損。對於基金的空頭頭寸，基金必須借入這些證券才能向買家交割。基金可能無法借入其需要交付的證券，或無法以可接受的價格平倉空頭頭寸，並可能不得不在打算這樣做之前出售相關的多頭頭寸。因此，由於所需證券的供應有限或其他原因，基金可能無法成功 實施其賣空策略。

在借入證券以交付給買方時，基金還可能需要支付溢價和其他交易成本，這將增加賣空證券的成本 。基金通常必須向貸款人償還等同於貸款未償還期間賺取的任何股息或利息的金額。任何收益的金額將減少，任何損失的金額將增加，保費、股息、利息或基金可能需要支付的與賣空相關的費用。此外，當基金無法借入相同的證券進行交割時，擔保的出借人可以終止貸款。在這種情況下，基金將需要 以當時的市場價格購買替代證券，或者通過向貸款人支付等於購買證券成本的金額來“買入”。

在基金取代借入的證券之前，它可能需要保持一個單獨的現金或流動資產賬户，以彌補基金的空頭頭寸。在單獨賬户中持有的證券不能在其所覆蓋的頭寸未平倉時出售，除非它們 被類似的證券取代。此外，基金可能需要維持足夠的流動資產(減去經紀商持有的任何額外的 抵押品)，按每日市值計價，以彌補其賣空義務。這可能會限制基金的投資靈活性，以及其滿足贖回請求或其他當前債務的能力。

由於基金在賣空交易中的虧損是由於賣空證券的價值增加造成的，所以從理論上講，這種損失是無限的。在某些情況下，購買證券來回補空頭頭寸本身可能會導致證券價格進一步上漲，這將 加劇損失。相反，賣空收益、交易後收益和相關成本通常是基金出售借來的證券的價格與購買交付給買家的證券的價格之間的差額。 相比之下，基金多頭頭寸的虧損源於證券價值的下降，並受到證券價值不能降至零以下的事實的限制。

通過投資賣空證券獲得的收益，基金使用了一種槓桿形式，這會產生特殊的風險。使用槓桿可能會 增加基金對股票多頭頭寸的敞口，並使基金的資產淨值發生比不使用槓桿時更大的變化。這可能會導致回報的波動性增加。不能保證基金或基礎基金將利用其投資組合，或者如果它這樣做了，也不能保證槓桿戰略會成功。基金也不能保證基金或基礎基金使用槓桿會產生更高的投資回報。見“立法和監管風險”，瞭解根據適用規則 和將來可能影響基金的條例對賣空交易的現行處理方式即將作出的變化。

評級機構風險

評級機構，如標準普爾、惠譽、穆迪或其他NRSRO，根據其對其認為相關的信息的分析，對債務證券進行評級。評級是對發行人信用質量的意見或判斷，可能被證明是不準確的。此外，在對發行人支付利息和/或償還本金的能力產生不利影響的事件或情況與NRSRO下調證券評級的決定之間可能存在延遲。此外，評級機構可能在為其分配特定評級的證券方面與 發生利益衝突，例如，如果證券的發行人或保薦人向評級機構支付分析其證券的費用，這可能會影響評級的可靠性。

美國信用評級下調風險

2011年8月5日，標普將美國的長期主權信用評級從“AAA”下調至“AA+”。總體而言，較低的評級可能會增加股票和債券市場的波動性，導致更高的利率和更低的國債價格，並增加各種債務的成本。這些事件以及世界其他地區發生的類似事件可能對基金和基金本身所持證券的發行人產生重大不利影響。顧問和次級顧問無法預測未來這些或類似事件對美國經濟和證券市場或基金投資組合的影響。顧問和子顧問可能無法及時預測或管理現有的、新的或額外的風險、意外情況或事態發展。

立法和監管風險

在本招股説明書 日期之後的任何時間，可能會頒佈可能對基金資產或此類資產的發行人產生負面影響的法律或其他法規。監管方法的改變可能會對基金或基礎基金投資的實體和/或證券產生負面影響。立法或法規還可能改變對基金或基礎基金的監管方式。新的或修訂的法規可能由商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)、美聯儲或其他金融監管機構、其他政府監管機構或自我監管組織實施， 監管可能對基金或相關基金產生不利影響的金融市場。不能保證未來的立法、監管或放鬆監管不會對基金產生重大不利影響，或不會損害基金實現其投資目標的能力。基金和相關基金還可能因這些政府當局或自律組織在執行方面的變化或對現行法規和規則的解釋而受到不利影響。

2020年10月28日，美國證券交易委員會通過了關於註冊投資公司使用衍生品的新規定(規則18F-4)。 基金將被要求在2022年第三季度之前實施並遵守規則18F-4。一旦實施，規則18F-4將對基金可以進行的衍生品、賣空和投標期權債券交易的金額施加新的限制； 取消基金最初打算用來遵守1940法案第18條的資產隔離框架；將某些 衍生品視為高級證券，以便監管機構可能會指控未能遵守限制是法定的 違規；並可能要求基金建立和維護全面的衍生品風險管理計劃，並任命 衍生品風險經理。截至本招股説明書之日，此類新規定對基金的影響程度仍不確定，包括基金是否有能力繼續利用衍生品、賣空和投標期權債券交易，其金額與其最初使用的此類交易的金額類似。

市場中斷、地緣政治、流行病和氣候變化風險

基金及其服務提供商可能會受到世界各地的不確定因素和事件的不利影響，例如流行病 和流行病，包括傳染病或其他公共衞生問題的傳播、自然災害、恐怖主義和其他 衝突、社會動盪、政治發展以及政府政策、税收、對外國投資的限制 和貨幣匯回、匯率波動以及投資所在國法律法規的其他發展。2019年12月，報告了新冠肺炎的初步爆發，此後，世界各地確診了大量且不斷增加的病例 。這造成了大量死亡，以及當地和更廣泛的隔離措施、邊境關閉和其他旅行限制的實施，在全球範圍內造成了社會動盪和商業中斷。為應對新冠肺炎疫情，各國央行和政府已注入流動性以緩解金融體系的壓力，並採取刺激措施來緩衝對企業和消費者的衝擊。這些措施在短期內幫助穩定了市場，但在健康危機得到控制之前(通過減少新病例、降低感染率和/或經過驗證的治療)，波動性可能會保持較高水平。仍然有許多未知因素，而且每天都有新的信息湧入，這增加了流行病學家和經濟學家對結果建模的難度。

全球經濟和金融市場正變得越來越相互關聯，這增加了一個國家或地區的情況可能對另一個國家或地區的發行人造成不利影響的可能性。持續的新冠肺炎疫情放大了這些風險 ，已經並將繼續對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生實質性的不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒越來越受到疫情以及政府 和其他試圖遏制其傳播的措施的影響。新冠肺炎疫情的影響加劇了全球金融市場的波動性 ，對某些國家、地區、公司、行業和市場部門的影響可能會比其他國家、地區、公司、行業和市場部門更大 。目前尚不清楚新冠肺炎大流行的影響將持續多久，也不知道其嚴重性。

新冠肺炎大流行和為應對而採取的公共衞生措施可能會對許多州和市政當局的預算產生負面影響， 而且聯邦證券法對信息披露的要求有限，投資者可能很難全面瞭解這些影響的程度。儘管有關於聯邦政府幫助有這些財政困難的市政當局的討論，但 任何此類援助都取決於政治進程，目前還遠不能確定它是否會到來或達到必要的金額 。這種援助如果成為現實，可能不會幫助為特定項目提供資金的收入債券的發行人。

如果新冠肺炎的影響持續，基金的業務可能會受到負面影響，加劇基金面臨的其他風險，包括：(1)市政債券的發行人可能受到新冠肺炎疫情的重大影響，進而可能對此類證券的價值或發行人向基金支付或分發利息的能力產生負面影響 並導致基金的資產淨值減少；(2)顧問或次級顧問和/或基金任何其他服務提供者、供應商和對手方面臨與疫情有關的變化的 情況和/或疾病時的業務影響和關鍵人員的可用性；(3)基金髮放或分紅的能力受到的限制。

基金無法預測此類事件對美國和世界經濟、普通股價值或基金資產淨值的影響或可能性。 證券發行人，包括基金或基礎基金投資組合中持有的證券，可能會受到此類事件的重大影響，進而可能對此類證券的價值或發行人向基金支付或分配利息的能力產生負面影響。

氣候變化對物理和生物系統構成長期威脅。對一個州或市來説，與氣候變化有關的潛在危險和風險包括海平面上升、更嚴重的沿海洪水和侵蝕危害以及更強烈的風暴。 近年來的暴風雨顯示出一個州或市的基礎設施在極端天氣事件中的脆弱性。 氣候變化風險如果成為現實，可能會對一個州或市在當前或未來幾年的財務計劃產生不利影響。此外，經濟學家和其他人越來越擔心全球氣候變化對財產和安全價值的潛在影響。海平面上升、強風暴增加和/或氣候驅動的海平面上升或洪水可能導致沿海房產貶值或完全滯銷。經濟學家警告説，與之前房地產市場的下跌不同，受影響的沿海地區的房產可能永遠無法恢復其價值。由大風和長期乾旱引發的大型野火可能會摧毀企業和整個社區，對 任何被發現對火災負有責任的企業來説，可能會付出非常高的代價。與對氣候變化的擔憂相關的監管變化和撤資行動可能會對某些土地的價值和行業的生存能力產生不利影響，這些行業的活動或產品被視為加速了氣候變化 。

這些損失可能會對依賴税收或其他收入的市政當局的債券以及受影響財產產生的遊客收入產生不利影響， 以及財產和/或市政證券的保險公司。由於房地產和證券的價值在很大程度上是由買家的認知驅動的，因此很難知道這些市場效應可能會在多長時間內顯現。

防禦措施

基金可將高達100%的資產投資於現金、現金等價物和短期投資，作為應對不利市場狀況的防禦措施 或由顧問或次級顧問酌情決定。在此期間，基金可能無法實現其投資目標。

結構性風險：

市場折扣

封閉式基金的普通股經常以低於其資產淨值的價格交易。對於在首次公開募股完成後相對較短的時間內出售股票的投資者來説，這一風險可能更大。該基金普通股的交易價格可能低於初始發行價。這一風險也適用於基金對封閉式基金的投資。

有限的運營歷史風險

該基金是一家新組建、多元化、封閉式管理的投資公司，沒有運營歷史。

有限期限和合格投標報價風險

該基金計劃在終止日期或大約終止日期終止(除非它被轉換為永久基金)。基金不是所謂的“目標日期” 或“生命週期”基金，隨着時間的推移，其資產分配變得更加保守，因為其目標日期通常與退休有關。此外，基金不是“目標期限”基金，其投資目標是在終止日返還其原來的資產淨值。本基金的投資目標和政策並非旨在尋求向在本次發售中購買普通股的投資者在終止日期或在合格投標要約中返還其每股普通股20.00美元的初始投資，該等投資者和在本次 發售完成後購買普通股的投資者在終止發售或在合格投標要約中獲得的收益可能多於或低於其原始投資。

該基金不需要 進行符合條件的投標報價。如果基金進行合資格的投標要約，則不能保證已投標的普通股數量不會導致基金的淨資產總額不會低於終止門檻，在這種情況下，合資格的投標要約將被終止，不會根據合格投標要約回購普通股，基金將在終止日期或之前終止(視可能的延期而定)。在完成符合條件的投標要約後，如投標的普通股數量將導致基金的淨資產等於或合計大於終止門檻 ，董事會可在董事會多數成員投票贊成的情況下取消基金的有限期限結構，而無需普通股股東投票。此後，該基金將永久存在 。在符合資格的投標報價和轉換為永久結構之後，基金不需要進行額外的投標報價。因此，其餘普通股股東可能沒有其他機會參與要約收購或將其普通股換成當時存在的每股普通股資產淨值。封閉式管理投資公司的普通股經常以低於其資產淨值的價格交易，因此，剩餘的普通股股東可能只能以低於資產淨值的價格出售其普通股。見“-市場折扣”。顧問在向董事會建議取消有限期限結構並使基金永久存在時，可能存在利益衝突。

為了支付將在合格投標要約中購買的普通股，或清算與基金終止相關的投資組合，基金將被要求出售其資產。因此，基金可能被要求在其他情況下不會出售投資組合證券，包括在市場狀況不佳的時候，這可能會導致基金虧損。基金可能從處置低於基金對這類投資估值的有價證券投資中獲得收益，尤其是處置非流動性證券的損失可能很大。基金處置有價證券投資也可能導致此類工具的市場價格下跌，從而導致普通股的資產淨值和市場價格下跌。 此外，處置有價證券投資會導致基金產生更多經紀費用和相關交易費用。

此外，在進行此類投資組合交易時，基金可能需要偏離其投資政策，並可能無法實現其投資目標。 基金的投資組合組合可能會隨着其投資組合持有量的到期或在預期 合格投標報價或終止日期而被贖回或出售而發生變化。在此期間，基金可能會以較短期及較低收益的證券及現金及現金等價物的形式持有較大百分比的總資產，這 可能會妨礙基金實現其投資目標的能力，並對基金的業績及向普通股股東的分配造成不利影響，而這又可能對普通股的市值造成不利影響。此外，基金可能需要降低其槓桿率，這也可能對其業績產生不利影響。基金持有的額外現金或現金等價物 可通過減少基金對普通股股東的分配和/或以現金形式持有而不是再投資來獲得，這可能會限制基金參與新的投資機會的能力。基金並不將其投資限制於到期日在終止日之前或前後的證券，這可能會加劇上述風險和考慮因素。普通股股東可能會在較長一段時間內面臨上述風險，特別是如果基金進行了合格的投標要約，並隨後在終止日期或前後終止。

如果基金出售的投資的計税基準低於銷售收益，基金將確認資本收益，基金將被要求 分配給普通股股東。此外，基金根據投標要約購買投標普通股將對投標普通股股東產生税收後果，並可能對非投標普通股股東產生税收後果。 基金根據投標要約購買普通股將增加非投標普通股股東在基金中的比例權益 。收購要約後剩餘的所有普通股股東將因支付投標普通股導致基金總資產減少而按比例 支付更高費用。 淨資產減少以及基金費用比率的相應增加可能導致較低的回報，並使基金相對於同行處於不利地位，並可能導致基金相對於資產淨值的折讓幅度大於其他情況 。基金總資產的這種減少還可能導致基金的投資靈活性降低、多樣化減少和更大的波動性，並可能對基金的投資業績產生不利影響。此外，由此導致的已發行普通股數量的減少可能導致普通股交易清淡或以其他方式對該等股票的二級市場交易產生不利影響。此外，在符合資格的投標要約之後，基金的投資組合可能會有重大不同，因此，持有基金投資的普通股股東可能面臨更大的風險 。例如，基金可能被要求出售其流動性更強的資產。, 購買合格投標要約中投標的普通股的更高質量的組合投資 ，這將為剩餘股東留下流動性較差、質量較低的投資組合。 合格投標要約的前景可能會吸引套利者，他們會在投標要約之前購買普通股 唯一目的是投標這些股票，這可能會加劇本文所述的股東在合格投標要約後保留基金投資的風險 。

關於其終止，基金可在最終清算前以一種或多種清算分配方式分配投資組合證券的收益 ，這可能會導致以管理資產的百分比表示的固定費用增加。 在終止時，預計基金將基本上將其所有淨資產分配給普通股股東，雖然沒有市場的證券、低價證券交易(如果有的話)以及在終止後收回的資產可能被置於清算信託中。如有必要，普通股股東將承擔建立和維持清算信託的相關費用。存放在清算信託中的證券可以無限期持有，直到可以出售或支付所有現金流為止。基金無法預測需要放入清算信託的證券金額(如果有的話) 。

投資風格風險

如本招股説明書所述，通過將基金資產分配給兩種不同的戰略來管理基金。這可能會導致基金表現遜於 那些在這兩種策略表現遜於其他類型投資的期間不限制其投資的基金 。

不是一個完整的投資計劃

該基金面向尋求當前收益和長期總回報的投資者，而非短期交易工具 。對基金普通股的投資不應被視為一項完整的投資計劃。每位投資者在考慮投資普通股時，應 考慮基金的投資目標和其他特點以及投資者的其他投資。對基金的投資不一定適合所有投資者。

多經理風險

基金業績取決於顧問和次級顧問為實現其投資目標而成功實施基金投資戰略的情況。在很大程度上，基金的業績將取決於顧問在每項主要投資戰略之間分配基金資產的方法是否成功。顧問和次級顧問的投資風格並不總是互補的，這可能會對基金的業績產生不利影響。 由於顧問和次級顧問各自獨立作出投資決定，顧問和次級顧問可能在任何時候採取實際上與對方相反的立場。在這種情況下，基金將產生經紀費用和其他交易費用，而不會產生任何投資淨額。多管理人辦法可能會 增加基金的投資組合週轉率，這可能導致基金投資組合證券的已實現資本收益或虧損水平較高，經紀人佣金和其他交易成本也較高。與投資組合週轉相關的交易成本和税務後果可能會對基金的業績產生不利影響。請參閲“-投資風格風險”。

此外，子顧問實施市政債券收益策略意味着，在任何時候，子顧問將管理基金管理資產的35%-75%。如果終止或未續簽與分顧問的分諮詢協議，基金業績將取決於顧問或新的分顧問能否成功實施市政債券收入戰略。 不能保證在終止或不續簽分諮詢協議的情況下，是否能找到合適的顧問替代人選。 任何此類終止或不續簽分諮詢協議都可能對基金的投資產生不利影響。此外，如果顧問在分諮詢協議終止或不續簽後保留執行基金市政債券收入戰略的責任，則很可能不需要基金股東的批准。

資產配置風險

如果顧問在基金的主要投資戰略之間的資產分配不能產生預期的結果，基金的回報可能會受到影響。此外，基金潛在的積極資產配置風格可能會導致 隨着時間的推移而改變配置，並對以固定資產配置為目標的投資者構成風險。

槓桿風險

槓桿是一種投機性技術，使基金面臨比不實施時更大的風險和更高的成本。增加和減少 當基金使用槓桿時，基金投資組合的價值將被放大。因此，槓桿可能會導致基金資產淨值發生更大的變化。槓桿成本可能高於基金從槓桿收益中獲得的相關投資的回報。IMF的槓桿戰略可能不會成功。請參閲“槓桿的使用”。

如果基金 以借款的形式利用槓桿，它預計用於投資目的的借款將產生基於將定期重置的較短期利率的利息。只要基金的投資組合提供的回報率(扣除費用)高於定期重置的借款利率，槓桿可能會使普通股持有者獲得比基金未加槓桿時更高的當前回報率。然而，如果長期和/或短期利率上升，借入資金的利率可能會超過基金持有的證券的回報率，從而減少普通股持有人的回報。信貸市場的發展可能會對基金為投資目的借入資金的能力產生不利影響 ，並可能增加這種借款的成本，從而降低普通股持有人的回報。

除上述情況外，槓桿的使用還涉及普通股股東的風險和特殊考慮，包括：

槓桿的使用 可能要求基金分離資產以履行其義務(或者，如果基金借錢或發行優先股，則 根據1940年法案的要求維持資產覆蓋範圍)。雖然分離的資產將投資於流動證券，但不得用於其他經營目的。因此，使用槓桿可能限制基金的靈活性 ，並可能要求基金出售其他投資組合投資以支付基金費用，維持足夠的資產金額以彌補基金的槓桿風險，或在出售此類資產可能不利的情況下履行其他義務。見“--立法和監管風險”，瞭解未來可能對基金產生影響的適用規則和條例下對現有資產隔離框架的即將作出的變化。

基金的某些類型借款 可能導致基金須遵守信貸協議中有關資產覆蓋範圍和投資組合構成要求的契約 。基金可能受到一個或多個評級機構的指引對投資施加的某些限制，這些評級機構可對基金髮行的短期債務證券或優先股進行評級。這些準則可能會施加比1940年法案規定的更嚴格的資產覆蓋範圍或投資組合組合要求。顧問 不認為這些契約或準則會妨礙它按照基金的投資目標和政策管理基金的投資組合，如果基金利用這種槓桿作用的話。

槓桿風險也適用於基金對標的基金的投資，前提是標的基金使用槓桿。如果基金使用槓桿，並投資於同樣使用槓桿的基礎基金，與槓桿相關的風險將被放大， 潛在地顯著。

基金目前 預計，槓桿最初將通過從銀行或其他金融機構借款和使用從投標期權債券交易中獲得的收益。見“--投資相關風險--投標期權債券 風險。”

對槓桿工具或技術使用隔離和保險並不能防止基金在這種工具或技術上蒙受損失。

投資組合週轉風險

基金每年的投資組合週轉率可能每年差別很大。投資組合週轉率高可能導致基金實現淨短期資本收益，當分配給普通股持有人時，這些收益將作為普通收入納税。此外，較高的投資組合流失率導致相應較高的經紀佣金和基金承擔的其他交易費用。但是，投資組合週轉率不被視為執行基金投資決定的限制因素 。請參閲“美國聯邦所得税事項”。

潛在的利益衝突風險

基金的顧問、分顧問和投資組合管理人的利益可能與基金的利益相沖突。特別是，顧問 和分顧問各自管理和/或諮詢與基金具有相同或相似投資目標和戰略的其他投資基金或賬户。因此，顧問、分顧問和基金的投資組合管理人可能對基金及其他基金和賬户的管理投入不平等的 時間和注意力，並且可能無法像他們對基金的管理投入更多的精力那樣，制定一項完整的戰略或確定同樣有吸引力的投資機會。顧問、次級顧問和基金的投資組合管理人可能確定一個有限的投資機會，該機會可能適合於多個基金和賬户，機會可能在這幾個基金和賬户之間分配，這可能會限制基金充分利用投資機會的能力。此外，出於執行的目的，可能會為多個賬户彙總交易訂單，這可能會導致價格或經紀費用 對基金不利，因為其他賬户沒有同時執行類似的交易。此外， 從理論上講，投資組合管理人可以利用從管理基金或賬户中獲得的信息，使管理下的其他基金或賬户受益，也有可能採取(或不採取)對基金不利的行動。有時，投資組合經理可能會確定投資機會可能只適用於他或她行使投資責任的部分基金和賬户, 或者可以決定某些 基金和賬户應該對特定證券採取不同的立場。在這些情況下，投資組合管理人可以對一個或多個基金或賬户進行單獨的交易，這可能會影響證券的市場價格或交易的執行 ，或兩者兼而有之，從而損害或有利於一個或多個其他基金和賬户。例如，投資組合管理人 可能確定出售基金持有的證券符合另一個賬户的利益，這可能導致基金持有的證券的市值下降。

當基金和顧問或次級顧問的其他客户投資於發行人資本結構的不同部分，甚至進行與發行人資本結構相關的研究時，也可能出現潛在限制基金投資機會的衝突，例如，當基金 擁有發行人的優先債務，而其他客户擁有同一發行人的初級部分時。在這種情況下，關於是否觸發違約事件、任何解決方案的條款或如何退出投資的決策可能會導致利益衝突 。為了最大限度地減少這種衝突，投資組合管理人可能會避開某些投資機會，這些機會可能會導致與顧問或次級顧問(視情況而定)的其他客户發生衝突，或導致顧問或次級顧問收到重要的非公開信息，或者顧問和次級顧問可能制定旨在儘量減少這種衝突的內部程序， 這可能會限制基金的投資機會。此外，如果顧問或子顧問為其他客户獲取與其業務活動相關的重大非公開機密信息，投資組合經理或其他投資人員可能被限制為基金或其他 客户購買證券或出售某些證券。

投資組合經理 還可以從事基金和賬户之間的交叉交易，可以選擇經紀人或交易商來執行證券交易，這部分基於向顧問或子顧問提供的經紀和研究服務，這些服務可能不會平等地惠及所有基金和賬户 ，並可能因管理不同的基金和賬户而獲得不同數額的財務或其他利益。顧問、子顧問及其附屬公司可能會為某些類型的基金和賬户提供比其他類型更多的服務。

基金、顧問和/或次級顧問(視情況而定)採取瞭解決上述潛在利益衝突的政策和程序，包括解決投資機會分配、投資組合交易的執行、僱員的個人交易和其他潛在利益衝突的政策和程序，旨在確保公平對待顧問和次級顧問的所有賬户 。不能保證顧問、次級顧問和基金所採取的政策和程序能夠查明或緩解基金與顧問和/或次級顧問可能管理或建議的任何其他投資基金或賬户之間產生的利益衝突 。關於潛在利益衝突的更多信息，見SAI中的“基金管理--利益衝突”。

此外，雖然基金使用槓桿，但支付給顧問(以及次級顧問的顧問)的投資諮詢和管理服務費的數額高於基金不使用槓桿的情況，因為支付的費用是根據基金的 管理資產計算的，其中包括用槓桿購買的資產。因此，顧問和次級顧問有槓桿化基金的財務動機，這在顧問和次級顧問與基金的共同股東之間造成了利益衝突。

股東激進主義

股東激進主義可以採取多種形式，包括公開要求基金考慮某些戰略選擇，參與試圖影響基金公司治理和/或管理的公共運動，以及開始代理競爭 試圖選舉積極分子的代表或其他人進入基金董事會，或在各種情況下出現，最近在封閉式基金領域一直在增加。雖然基金目前沒有受到任何股東激進主義的影響，但由於基金股價的潛在波動和各種其他原因，基金在未來可能成為股東激進主義的目標。股東激進主義可能導致大量成本，並將管理層和基金董事會的注意力和資源從其業務上轉移開。此外，基金可能會被要求支付與任何維權股東事宜有關的重大法律和其他費用。此外，基金的股票價格可能受到重大波動，或受到任何股東行動的事件、風險和不確定性的不利影響。

網絡安全風險

隨着互聯網使用量的增加，而且由於信息技術(“IT”)系統和數字數據是基金大部分業務的基礎，基金及其顧問、分顧問、轉賬代理和其他服務提供者以及每個服務提供者(統稱為“服務提供者”)都面臨其業務和數據可能因內部和外部網絡故障、入侵或攻擊(“網絡風險”)而受到損害的風險。這可能是惡意或犯罪網絡攻擊的結果。網絡攻擊包括以下行為：(I)竊取或破壞在線或以數字方式維護的數據，(Ii)未經授權訪問或發佈機密信息，(Iii)通過拒絕服務攻擊關閉基金或服務提供商網站， 或(Iv)以其他方式擾亂正常業務運營。但是，由人為錯誤、錯誤或未充分執行的政策和程序或與任何外部網絡威脅無關的其他系統故障引起的事件可能會產生類似於故意網絡攻擊造成的影響。

成功的網絡攻擊 或影響基金或其服務提供商的其他網絡故障或事件可能會對基金或其股東造成不利影響 或導致基金投資的價值縮水。例如，此類攻擊、故障或其他事件可能會干擾股東交易的處理，影響基金計算其資產淨值的能力，導致私人股東信息或機密基金信息的泄露，阻礙交易，或造成聲譽損害。由於基金不按資產淨值贖回其普通股，基金或其服務供應商的聲譽受損可能會導致基金的普通股價值突然下降。此類攻擊、故障或其他事件還可能導致基金或其服務提供商面臨監管罰款、處罰或財務損失、報銷或其他賠償成本和/或額外合規成本。 保險保護和合同賠償條款可能不足以彌補這些損失。基金或其服務提供商還可能產生管理和控制網絡風險的鉅額成本。雖然基金及其服務提供商已建立了 IT和數據安全計劃，並制定了旨在防止損失和降低網絡風險的業務連續性計劃和其他系統，但此類計劃和系統存在固有的侷限性，包括尚未確定某些風險或網絡攻擊可能非常複雜。

對於基金投資的證券或其他工具的發行人來説，網絡風險也是存在的，這可能會對此類發行人造成重大不利後果 ，並可能導致基金對此類發行人的投資價值縮水。

普通股二級市場

通過該計劃發行普通股可能會對普通股二級市場產生不利影響。根據該計劃發行的已發行普通股數量的增加，以及對該等普通股可發行市價的折讓，可能會對普通股的市價構成下行壓力。當普通股以溢價交易時，基金還可以發行普通股，這些普通股可以通過在紐約證券交易所進行的非公開交易或通過經紀自營商出售。這些發行導致的已發行普通股數量的增加可能會給普通股的市場價格帶來下行壓力 。

回購計劃風險

不能保證 根據回購計劃回購普通股將導致普通股的交易價格等於或超過資產淨值，或防止或減少普通股市場價格的任何下跌。基金收購普通股將減少基金的管理資產，因此往往會增加基金的總費用比率，並減少任何未償還槓桿的資產覆蓋範圍。由於基金的投資目標、政策和投資組合的性質，顧問和小組顧問預計，回購普通股不會干擾基金管理其投資以實現其投資目標的能力，並且 預計在借入資金或處置投資組合證券以完成回購方面不會有任何重大困難，儘管 不能保證會出現這種情況。回購計劃預計僅在回購期間有效，目前並無預期或保證基金將在回購期間之後的任何時間回購普通股，這可能會導致回購期間結束後普通股的市場價格下跌 (然而，董事會保留在回購計劃結束後的某個時間延長回購期限或授權基金額外回購普通股的權利 如果董事會認為此類回購 符合基金和普通股股東的最佳利益)。進一步, 基金可能需要在不適當的時間或價格清算投資組合 ，以便根據回購計劃為股份回購提供資金，並將產生由其餘普通股股東承擔的交易成本 。基金根據回購計劃回購股份將受《交易法》規則10b-18和其他適用法律(包括在某些情況下可能禁止此類回購的法規M)的某些 條件的約束。

反收購條款

馬裏蘭州法律以及基金章程和細則包括可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉換為開放式基金的能力的條款，包括採用交錯董事會和本文討論的絕對多數投票要求。這些規定可能剝奪普通股持有人以高於普通股當時市場價格或資產淨值的溢價出售其普通股的機會。見“基金憲章和細則以及馬裏蘭州法律的某些規定”。這一風險也適用於基金對基礎基金的許多投資。

基金的管理

董事會

基金董事會對基金的管理負有全面責任。董事會決定一般政策事項，並一般監督基金的顧問、次級顧問和其他服務提供者的行動。基金董事會和高級管理人員的名稱和業務地址，以及他們在過去五年中的主要職業和其他關聯關係，列在SAI中的“董事會成員和高級管理人員”一欄中。

投資顧問

RiverNorth Capital 註冊投資顧問RiverNorth Management，LLC(“RiverNorth”或“Adviser”)是基金的投資顧問，負責分配給戰術市政封閉式基金策略的基金管理資產的日常管理，管理基金的業務事務並提供某些行政服務。顧問 還負責確定基金的總體投資戰略並監督其執行情況。在符合上述範圍的情況下，顧問確定基金管理的資產中分配給每項戰略的部分，並可不時調整分配情況。

RiverNorth成立於2000年，是RiverNorth Financial Holdings LLC的全資子公司，位於佛羅裏達州33401號西棕櫚灘南迷迭香大道360號Suite1420。截至2021年12月31日，RiverNorth為註冊的開放式管理投資公司、註冊的封閉式管理投資公司和私人投資工具管理了約58億美元。見SAI中的“基金管理”。

副顧問

Mackay Shields LLC 是基金的次級顧問，負責基金分配給市政債券收入戰略的託管資產的日常管理。子顧問位於美洲大道1345號，New York 43 Floor，New York 10105。 子顧問在美國證券交易委員會註冊，截至2021年12月31日，管理的資產約為1,636億美元。 子顧問成立於1969年，是一家獨立的投資諮詢公司，在1984年被紐約人壽保險公司收購。該附屬顧問為紐約人壽保險公司的間接全資附屬公司。

投資組合管理

CFA帕特里克·W·加利自戰術市政封閉式基金戰略基金成立以來一直擔任該基金的聯合投資組合經理。加利先生是該顧問公司的首席執行官兼首席投資官。加利領導該顧問的研究和投資團隊，並監督該顧問的所有投資組合管理活動。加利還擔任RiverNorth Funds的總裁和董事長。RiverNorth Funds是一家共同基金綜合體，RiverNorth擔任其投資顧問。在2004年加入顧問 之前，他在美國銀行的全球投資銀行投資組合管理部擔任總裁副總裁。 在此期間，他專門為投資管理公司、封閉式基金、開放式基金、對衝基金、基金的基金、結構性投資工具和保險/再保險公司分析和構建公司交易。加利先生以優異的成績畢業於羅切斯特理工學院，獲得金融學士學位。他獲得了特許金融分析師(CFA)稱號，是CFA協會的成員，也是芝加哥CFA協會的成員。

CFA史蒂芬·奧尼爾自該基金的戰術市政封閉式基金戰略成立以來一直是該基金的聯合投資組合經理。O‘Neill先生在RiverNorth對封閉式基金及其各自的資產類別進行定性和定量分析。在2007年加入RiverNorth Capital之前，O‘Neill先生是美國銀行全球投資組合管理部總裁助理副總裁。在美國銀行，他專門從事企業房地產、資產管理和結構性金融行業。O‘Neill先生以優異成績畢業於俄亥俄州牛津邁阿密大學，獲得金融學士學位。奧尼爾先生獲得了特許金融分析師(CFA)稱號，是CFA協會成員， 是芝加哥CFA協會成員。

CFA羅伯特·迪梅拉自該基金成立以來一直擔任市政債券收入策略的聯合投資組合經理。迪梅拉先生是董事的執行董事。他自2009年以來管理主要的免税債券基金，自2010年以來管理主要的高收益市政債券基金 ，自2012年5月以來管理主要的紐約免税機會基金，自2012年以來管理主要的固定期限市政機會基金 ，自2013年以來管理主要的加州免税機會基金，自2015年6月以來管理主要的税收優勢短期債券基金 。在此之前，他與人共同創立了水手市政經理有限責任公司(Mariner City Managers LLC)(2007年至2009年)。在貝萊德 與美林投資管理公司(“MLIM”)合併之前，他曾擔任市政產品集團的高級投資組合經理和董事經理。DiMella先生在羅格斯大學商學院獲得碩士學位，在康涅狄格大學獲得學士學位，並獲得CFA稱號。

John Loffredo，CFA 自該基金成立以來一直擔任市政債券收益策略的聯合投資組合經理。洛弗雷多先生是The SubAdviser的高管 管理董事。Loffredo先生自2009年以來管理主要的免税債券基金，自2010年以來管理主要的高收益市政債券基金，自2012年以來管理主要的紐約免税機會基金，自2012年以來管理主要的固定期限市政機會基金，自2013年以來管理主要的加州免税機會基金，自2015年6月以來管理主要的税收優惠短期債券基金。自1990年以來，他一直在華爾街擔任市政投資組合經理和/或市政分析師，在市政市場擁有廣泛的投資組合管理和分析經驗。他之前是水手市政經理有限責任公司的聯合創始人(2007年至2009年)。貝萊德在與MLIM合併之前，曾擔任MLIM市政產品組首席投資官。洛弗雷多先生以優異的成績畢業於猶他州州立大學，獲得工商管理碩士學位，在那裏他是哈里·S·杜魯門學者。他還擁有波士頓大學的公共管理證書，並獲得了CFA稱號。

自該基金成立以來，Michael Petty一直是該基金市政債券收益策略的聯合投資組合經理。佩蒂先生是董事的高級董事總經理。佩蒂先生自2010年以來管理主要的高收益市政債券基金，自2011年以來管理主要的免税債券基金 ，自2012年以來管理主要的紐約免税機會基金，自2012年以來管理主要的固定期限市政機會基金 ，自2013年以來管理主要的加州免税機會基金，自2015年6月以來管理主要的税收優惠短期債券基金 。在2009年加入Subviser之前，他是水手市政經理的投資組合經理。他自1992年以來一直在華爾街擔任投資組合經理，並自1985年以來一直在市政產品市場工作。佩蒂先生擁有廣泛的交易、投資組合管理和銷售經驗。在加入水手市政經理之前，他在1997-2009年間擔任Dreyfus Corporation的高級投資組合經理。1992-1997年間，他擔任美林投資管理公司的投資組合經理。佩蒂先生畢業於霍巴特學院，獲得數學和經濟學學士學位。

自該基金成立以來，Scott Sprauer一直是該基金市政債券收入戰略的聯合投資組合經理。斯普勞爾先生是董事的高級董事總經理。他於2009年加入小組顧問，擔任市政債券部門的投資組合經理。他自2012年起管理主要的紐約免税機會基金，自2012年起管理主要的定義期限市政機會基金，自2013年起管理主要的加州免税機會基金，自2014年2月起管理主要的高收益市政債券基金和主要的免税債券基金，自2015年6月以來管理主要的税收優惠短期債券基金。在加入副顧問之前， 他在2006-2009年間擔任金融擔保保險公司固定收益首席交易員。他擁有維拉諾瓦大學的工商管理學士學位，自1991年以來一直在投資管理行業工作。

David Dowden自該基金成立以來一直是市政債券收益策略的聯合投資組合經理。道登是董事的董事總經理 。他於2009年加入小組顧問，擔任市政債券部門的投資組合經理。他自2012年起管理主要的紐約免税機會基金，自2012年起管理主要的定義期限市政機會基金，自2013年起管理主要的加州免税機會基金，自2014年2月開始管理主要的高收益市政債券基金和主要的免税債券基金，自2015年6月以來管理主要的優惠短期債券基金。在加入分顧問之前，他在2006至2009年間擔任金融擔保保險公司的首席投資官。他擁有布朗大學的學士學位和哥倫比亞大學的工商管理碩士學位。他自1989年以來一直從事投資管理行業。

羅伯特·伯克是該基金市政債券收益策略的聯合投資組合經理。伯克是The SubAdviser董事的董事總經理。他於2017年7月加入Subviser 。在加入副顧問之前，Burke先生在資本市場擔任過各種領導職務，他的大部分時間都在市政市場工作。在他為美銀美林工作的最後一個職位上，Burke先生負責管理全球期貨、衍生品清算和外匯大宗經紀業務。Burke先生的職業生涯始於美銀美林，任職於市政債券部門，負責保險、對衝基金和資產管理客户。他擁有福特漢姆大學加貝利學院的工商管理碩士學位，以及高露潔大學經濟學榮譽文學士學位。伯克已經獲得了CFA的稱號。他自1985年以來一直從事投資管理行業。

自該基金成立以來，約翰·勞勒一直是市政債券收入戰略的聯合投資組合經理。勞勒於2016年加入麥凱·希爾茲 。在加入該公司之前，他曾在德意志銀行擔任總裁股權銷售副總裁，此前曾在美銀美林工作。從1997年到2011年，他是紐約證券交易所大廳的高級交易員。John在銷售、交易和電子交易平臺方面擁有廣泛而多樣的技能。他在利哈伊大學獲得了金融學學士學位。約翰於1997年大學畢業。他在金融服務業工作了19年。

基金的SAI 提供了關於基金投資組合管理人收到的報酬、他們管理的其他賬户以及他們對基金權益證券的所有權的信息。

投資諮詢和次級諮詢協定

根據《投資諮詢協議》，顧問負責管理基金的事務，並始終接受基金董事會的全面監督。基金已同意就其提供的服務按基金平均每日管理資產的1.40%的年費率向顧問支付按月支付的管理費。基金向顧問支付的這筆管理費 本質上是一種全包費用結構(“統一管理費”)，作為統一管理費的一部分，顧問提供或安排提供基金運作所合理需要的所有監督、行政和其他服務，但(除非本招股説明書另有説明或另有書面協議)， 基金除支付統一管理費外，還支付向基金徵收的税費和政府費用(如有)；由基金產生或為基金產生的經紀費用和佣金及其他投資組合交易費用；借款或從事其他類型槓桿融資的成本，包括利息支出，包括但不限於基金使用投標的期權債券交易；成本，包括股息和/或利息支出以及與基金髮行、發售有關的其他成本(包括無限制的要約和相關法律費用、經紀人費用、拍賣代理人費用、轉讓代理人費用、評級機構費用和審計師費用，這些費用與滿足評級機構對基金髮行的優先股或其他證券的要求以及基金組織文件中的其他相關要求有關)。, 為產生槓桿的目的贖回和維持優先股或其他工具(例如使用投標期權債券交易)；基金投資的任何相關基金的費用和開支；基金持有的空頭頭寸的股息和利息支出 ；基金董事的費用和開支，包括差旅費用和為其利益而聘請的法律顧問的費用和開支 非高級管理人員、僱員、合夥人、股東或顧問或其附屬公司成員的董事的費用和開支；與股東大會和委託書徵集相關或附帶的費用和開支，涉及有爭議的董事選舉、股東提案或其他非顧問發起或提議的非常規事項； 基金首次發售後與任何未來股票發行相關的法律、營銷、印刷、會計和其他費用，如配股和擱置發售；與投標要約(任何符合條件的投標要約除外)和其他股票回購和贖回相關的費用；以及可能產生的其他非常費用，包括非常法律費用，包括但不限於與訴訟、訴訟、其他索賠相關的費用，以及基金賠償其董事、高級管理人員、僱員、股東、分銷商和代理人的法律義務。

根據分諮詢協議，顧問已將分配給市政債券收入戰略的基金管理資產的日常管理工作委託給分顧問，由顧問從統一管理費中支付，而不是從基金支付。顧問(而不是基金)同意向分顧問支付按月支付的分諮詢費，按基金所提供服務的平均每日管理資產的0.20%計算。

由於顧問和次級顧問收到的費用 是基於基金管理的資產，因此顧問和次級顧問在財務上 鼓勵基金使用槓桿，這可能會在顧問和次級顧問與普通股持有人之間造成利益衝突。由於槓桿成本將由基金按特定利率承擔 ，基金的投資管理費和其他費用，包括因任何槓桿而產生的費用，僅由普通股股東支付，而不由優先股持有人或通過借款支付。請參閲“槓桿的使用”。

關於董事會批准基金投資諮詢和次級諮詢協議的依據的討論可在基金2021年6月30日的年度報告中查閲。該等協議後續續期的基準將於該等續期期間於向股東提交的年度或半年度報告中提供。

資產淨值

資產淨值是在紐約證券交易所常規交易時段收盤時(通常是下午4：00)每天確定的。東部時間)。淨資產淨值的計算方法是將基金所有證券和其他資產的價值，減去負債(包括應計費用和負債) 和任何已發行優先股的總清算價值，除以已發行普通股的總數。

該基金利用基金董事會批准的獨立定價服務對其市政債券投資進行估值。基金的基礎基金投資一般按市場報價按其市場價值估值。基金可使用獨立定價服務來提供市場報價。從獨立定價服務獲得的價格使用各種可觀察到的輸入和假設， 包括但不限於經紀-交易商提供的信息、定價公式(如股息貼現模型)、期權 估值公式、從與具有相似特徵的投資或證券有關的收益率數據獲得的市場價值估計 以及可能適用的貼現現金流模型。在評估市政債券時，定價服務可能會考慮 類似質量、發行類型、票面利率、到期日和評級的市政債券的收益率或價格，以及董事會定價服務認為相關的債務人的信用特徵。如果一種證券的市場估值 無法獲得或被認為是當前市場價值的不可靠指標，基金將尋求從外部數據供應商或直接從經紀自營商那裏獲得經紀報價。以延遲交割方式購買的某些固定收益證券按每日市值計價，直至遠期結算日結算為止。期限在60天或以下的短期投資一般按攤銷成本計價；然而，具有七天內可行使需求特徵的證券一般按面值計價。交易所交易的期權、期貨和期貨期權按相關交易所確定的結算價進行估值。如果無法獲得市場報價，或者顧問或分顧問認為, 市場報價 不反映市場價值，或者如果在證券主要交易的國內或外匯或市場收盤後(但在計算資產淨值的時間之前)發生了對市場價值有重大影響的事件，則根據基金董事會批准的政策，證券將按公允價值進行估值。例如， 如果在基金計算其資產淨值之前，投資組合證券的交易暫停且沒有恢復，則可能需要使用基金的公允價值定價政策對該證券進行公允估值。公允估值涉及主觀判斷，為證券確定的公允價值可能與出售證券時可能實現的價值存在重大差異。該基金投資於相關基金。基金的資產淨值部分是根據其投資組合中標的基金的市場價格計算的，這些公司的招股説明書解釋了它們將在何種情況下使用公允價值定價以及這樣做的影響。

股息和分配

基金實施了等級分配政策(“等級分配政策”)。根據水平分配政策，基金擬按固定和固定(但不保證)利率(每年重置)向普通股股東進行 每月分配，相當於上一歷年最後五個交易日報告的基金每股資產淨值平均值(“分派金額”)的 至6.00%。董事會可修訂水平分配政策、分配金額或分配間隔，或基金可隨時完全停止分配，而無需事先通知普通股股東。基金在水平分配政策下的 意圖是，在一個日曆年向普通股股東支付的每月分配將至少等於分配金額(加上出於聯邦或消費税目的可能需要包括在分配中的任何額外金額 )。

根據水平分配政策，在每月沒有足夠的投資收入的情況下，基金的分配可以 包括資本返還，以維持分配率。作為資本返還的金額將減少 股東在股東股份中的調整基礎，從而增加潛在收益或減少出售股票的潛在損失。投資者不應根據基金的分配金額或基金水平分配政策的條款對基金的投資業績作出任何結論。

預計 基金的分配通常將被視為免税收入，以繳納常規的美國聯邦所得税； 但是，基金的一部分分配可能(I)繳納美國聯邦所得税，此類分配將 通常繳納州和地方税，(Ii)應包括在應納税所得額中，用於聯邦替代最低 税，以及(Iii)構成資本回報。例如，基金可以將分配給市政債券收入戰略的管理資產的最高30%投資於市政債券，這些債券支付的利息可能包括在 聯邦替代最低税的應税收入中。此外，基金根據戰術性市政封閉式基金戰略投資的基礎基金本身也可以投資於市政債券，這些債券支付的利息可能包括在聯邦替代最低税額 的應税收入中。

基金將至少每年向普通股股東分配其投資公司的全部或基本上全部應納税所得額和支付任何已發行優先股或基金利用的其他形式槓桿所欠利息(如有)後的淨免税利息收入。基金打算至少每年支付任何資本利得分配。如果基金實現了長期資本收益，它將被要求在普通股和基金髮行的任何優先股之間按收益實現年度支付給每個類別的總股息的比例進行分配。超過基金當前和累計收益和利潤的分配金額將被普通股股東視為 適用於其普通股股東税基並減少其普通股股東税基的資本返還。 如果任何分配的金額超過其普通股股東的税基，則普通股股東將把超出的 視為出售或交換普通股的收益。

根據1940年法令，基金不得就任何類別的股本股份宣佈任何股息或其他分配，或購買任何此類股本 股份，除非基金的總負債在宣佈任何該等股息或分派或在任何該等購買時，在扣除該等股息、分派、 或購買價格(視屬何情況而定)後，有至少300%的資產覆蓋範圍。

當任何優先股已發行時，基金不得就其普通股宣佈任何現金股息或其他分派，除非在宣佈時，(I)所有累積優先股息已支付，及(Ii)基金投資組合的資產淨值(在扣除該等股息或其他分派金額後釐定)至少為已發行優先股清算價值的200%(預期等於每股原始收購價加上任何累積及未支付的股息)。

除了上述《1940年法案》規定的限制外，在基金借款違約的情況下，某些貸款人可能會對普通股的股息支付或分配施加額外的限制。如果基金對其普通股進行分配的能力有限，則在某些情況下，此類限制可能會削弱基金保持其作為受監管投資公司的聯邦所得税資格的能力，這將對股東造成不利的 税收後果。參見“槓桿的使用”和“美國聯邦所得税問題”。

股息再投資計劃

該基金有一個自動 股息再投資計劃，通常稱為“選擇退出”計劃。除非普通股的登記所有者 選擇通過聯繫DST Systems，Inc.(“計劃管理人”)接受現金，否則計劃管理人將在基金的自動紅利再投資 計劃(“計劃”)中為股東自動將在普通股上宣佈的所有股息再投資於額外普通股。選擇不參與計劃的普通股股東將獲得 所有以支票支付的現金股息和其他分配，由計劃管理人作為股息支付代理直接郵寄給登記在冊的股東(或，如果普通股 以街道或其他指定人的名義持有，則郵寄給該指定人)。參與計劃 完全是自願的，如果計劃管理員在股息記錄日期之前收到並處理了 ，則可以隨時終止或恢復參與計劃，而不會受到懲罰；否則，此類終止或恢復將對任何隨後宣佈的股息或其他分配 生效。該通知將對特定股息 或其他分配(統稱為“股息”)有效。一些經紀人可能會自動選擇代表普通股股東接受現金，並可能將這些現金再投資於額外的普通股。再投資股息將增加基金管理的資產，向顧問(以及次級顧問的顧問)支付管理費。

每當基金宣佈以現金支付股息時，非計劃參與者將獲得現金，計劃參與者將獲得等值的普通股 。普通股將由計劃管理人為參與者的賬户購買，具體取決於以下描述的情況：(I)通過從 基金收到額外的未發行但授權的普通股(“新發行的普通股”)或(Ii)通過在紐約證券交易所或其他地方的公開市場購買已發行普通股(“Open-Market 購買”)。如果在任何股息的支付日期，收盤價加上每股普通股的估計經紀佣金等於或大於每股普通股的資產淨值，則計劃管理人將代表參與者將股息 投資於新發行的普通股。將計入每個參與者賬户的新發行普通股數量將通過股息的美元金額除以基金在支付日的每股普通股資產淨值來確定。如果在任何股息支付日，普通股每股資產淨值大於收盤市價加上估計經紀佣金(即，基金的普通股以折扣價交易)，計劃管理人 將以公開市場購買參與者的名義將股息投資於購買的普通股。

如果任何股息的支付日期出現市場折扣，計劃管理人將在普通股按“除股息”基礎進行交易的下一個日期 之前的最後一個營業日或該股息支付日期(以較早者為準)(“最後購買日期”)後30天之前，將股息金額投資於在公開市場購買中獲得的普通股。如果在計劃管理人完成其公開市場購買之前，普通股每股市場價格超過每股普通股資產淨值，則計劃管理人支付的每股普通股平均購買價可能會超過普通股的資產淨值，從而導致收購的普通股少於在股息支付日以新發行普通股支付股息的情況。由於在公開市場購買方面存在上述困難，本計劃規定，如果計劃管理人無法在購買期間將全額股息投資於公開市場購買，或者如果市場折價在購買期間轉變為市場溢價，則計劃管理人可以停止進行公開市場購買，並可以在最後購買日期交易結束時按每股普通股資產淨值將股息金額的未投資部分投資於新發行的普通股。

計劃管理員 維護計劃中的所有股東帳户，並提供帳户中所有交易的書面確認，包括股東需要的税務記錄信息。每個計劃參與者賬户中的普通股將由計劃管理員代表計劃參與者持有 ，每個股東代表將包括根據計劃購買或 收到的股份。計劃管理人將根據參與者的指示將所有委託書徵集材料轉發給參與者，併為根據計劃持有的股票投票代理 。

以經紀人或代理人的名義持有普通股的 普通股受益所有人應與經紀人或代理人聯繫，以確定他們是否以及如何參與該計劃。如果普通股東，如銀行、經紀人或被指定人為受益所有人持有 股份，則計劃管理人將根據參與計劃的受益所有人的賬户不時由登記股東名稱認證的普通股數量來管理計劃。

基金直接發行的普通股將不收取經紀手續費。然而，每個參與者將按比例支付與公開市場購買相關的經紀佣金 。股息的自動再投資不會免除參與者 因此類股息而可能支付(或被要求扣繳)的任何聯邦、州或地方所得税，即使這些 參與者沒有收到任何用於支付由此產生的税款的現金。請參閲下面的“美國聯邦所得税事項” 。通過計劃管理人請求出售普通股的參與者將收取經紀佣金。

基金保留修改或終止本計劃的權利。計劃中的採購不直接向參與者收取手續費；但是，基金保留修改計劃的權利，將參與者應支付的手續費包括在內。

有關本計劃的所有信件或問題，請致電(844)569-4750與計劃管理員聯繫。

基金證券説明書

以下基金普通股條款摘要 看來並不完整，並受《基金章程》和《基金細則》(其副本作為註冊説明書的證物)的引用而受其全文的約束和限制。

基金的法定股本包括50,000,000股普通股，每股面值0.0001美元，全部歸類為普通股。基金董事會經全體董事會多數成員批准，但不經基金股東採取任何行動，可不時修改基金章程，以增加或減少基金股票總數或基金有權發行的任何類別或系列股票的數量。

一般而言，基金股票的股東或認購人因其作為股東或認購人的身份而對基金的債務和義務不承擔個人責任，但股票的認購價或其他商定對價尚未支付的情況除外。

普通股不具有 優先購買權、轉換、交換、估價或贖回權，每股享有平等的投票權、股息、分配權和清算權。

如果董事會宣佈從合法可用資金中分紅，普通股股東 有權獲得分紅。當基金優先股或借款未償還時，普通股股東將無權從基金獲得任何分派，除非優先股的所有應計股息以及借款的利息和本金已經支付， 並且除非在如上所述實施分配後滿足1940年法案下適用的資產覆蓋範圍要求 。

在基金清算、解散或清盤的情況下，普通股將有權按比例分享基金在償還所有債務和其他負債後合法可供分配的所有資產，並受優先股持有人的任何優先 權利的約束，如果當時有任何優先股未償還的話。

普通股股東 每股享有一票投票權。選舉董事的所有投票權都是非累積的，這意味着，假設沒有已發行的優先股，超過50%普通股的持有人將選舉100%隨後被提名參選的董事，如果他們選擇這樣做的話，在這種情況下，剩餘普通股的持有人將無法選舉任何董事。

基金章程授權董事會將任何未發行的普通股歸類和重新歸類為其他類別或系列的 股票。在發行每個類別或系列的股票之前，馬裏蘭州法律和基金憲章要求董事會為每個類別或系列設定條款、優先選擇、轉換和其他權利、投票權、限制、股息限制或其他分配、資格和贖回條款或條件。因此，董事會可以授權發行普通股，其條款和條件可能會延遲、推遲或阻止可能涉及基金普通股持有人溢價的交易或控制權變更 或以其他方式符合他們的最佳利益。截至本招股説明書發佈之日，基金並無計劃對任何 普通股的未發行股份進行分類或重新分類。

該基金目前的已發行普通股是，本招股説明書中提供的普通股將在紐約證券交易所上市，交易代碼或“股票代碼”為“RFMZ”，以發行通知為準。根據紐約證券交易所適用於上市公司的規則，該基金將被要求每年舉行一次年度股東大會。

1940法案的規定一般要求封閉式投資公司出售的普通股的公開發行價格(減去承銷佣金和折扣)必須等於或超過該公司普通股的資產淨值(在發行定價後48小時內計算)，除非這種出售是與向現有普通股持有人或經其大多數普通股股東同意有關的。基金可不時徵求普通股股東的同意，允許基金以低於基金當時資產淨值的價格發行和出售普通股，但須符合某些條件。如果獲得該同意，基金可在收到該同意的同時，且在任何情況下不得超過 收到該同意後的一年，根據與給予該同意有關的任何條件，以低於資產淨值的價格出售普通股。關於基金獲得普通股股東同意的其他信息，以及基金以低於資產淨值的價格發行和出售普通股所施加的適用條件，將在關於以低於資產淨值的價格發行普通股的招股説明書附錄中披露。另請參閲下面的“-認購權”。

優先股

基金章程 授權董事會在未經普通股股東批准的情況下，將任何未發行的股票分類和重新分類為其他類別或系列的股票，包括優先股。在發行任何優先股之前，根據馬裏蘭州法律和基金章程，董事會必須設定該等股票的條款、優先、轉換和其他權利、投票權、限制、股息或其他分派的限制、資格以及贖回條款或條件。因此，董事會可以授權發行優先股，條款和條件可能會延遲、推遲或阻止可能涉及普通股股東溢價的交易或控制權變更 ，或以其他方式符合普通股股東的最佳利益。任何潛在發行優先股的招股説明書補編將描述該等股票的條款和條件，包括清算優先權、分配率、任何可選或強制贖回條款以及優先股是否可轉換為普通股的信息。截至 本招股説明書日期，基金尚未發行任何優先股。

任何優先股的發行都必須符合1940年法案的要求。具體地説，根據1940年法案，基金不得發行優先股 ，除非緊接着發行後，基金投資組合的總資產價值至少為已發行優先股清算價值的200%。在包括其他投票權在內的其他要求中，1940年法案要求任何優先股的持有者 作為一個類別單獨投票，有權在所有 次中選舉至少兩名董事。此外，在任何其他類別已發行優先證券持有人的優先權利(如有)的規限下，任何優先股的持有人將有權在任何兩年內任何優先股的股息未支付的任何時間選舉基金的大多數董事。

在支付股息和清算時分配基金資產方面，基金的優先股優先於普通股。此外，基金的所有優先股將彼此享有同等權益(或同等地位) ，優先於代表負債的基金優先證券。請參閲“槓桿的使用”。

適用的招股説明書 將説明本招股説明書中提供的基金優先股股票是否將在任何證券交易所上市或交易。如果基金優先股的股票不在證券交易所上市，則可能沒有活躍的二級交易市場，對此類股票的投資可能缺乏流動性。

認購權

基金可向(I)普通股股東購買普通股及/或優先股或(Ii)優先股股東購買 優先股(以適用法律為準)授予 權利。權利可以獨立發行，也可以與任何其他提供的證券一起發行，購買或接受權利的人可以轉讓也可以不轉讓。對於向普通股和/或優先股股東進行的供股發行，基金將向 基金的普通股或優先股股東(視適用情況而定)分發證明供股的證書和招股説明書附錄，其中包含與該等供股有關的供股協議(“認購權協議”)的所有重要條款，以確定基金為確定有資格在供股中獲得供股的 股東而設定的記錄日期。

適用的招股説明書 附錄將描述與本招股説明書交付有關的下列權利條款：

權利的行使。 每項權利將使權利持有人有權以現金購買有關其提供的權利的招股説明書補充資料所載或可按每種情況下的行使價 所述數目的股份。招股説明書附錄中所列權利可在任何時間行使，直至招股説明書附錄規定的該等權利的到期日交易結束為止。 在到期日營業結束後，所有未行使的權利將失效。

於供股期滿及於供股代理人的公司信託辦事處或招股説明書附錄所述的任何其他辦事處適當填寫及正式籤立供股及收到付款及供股證書後，基金將在實際可行的情況下儘快發行因行使該等權利而購買的股份。在適用法律允許的範圍內，基金可決定將任何未認購的已發行證券直接提供給股東以外的其他人、向或通過代理人、承銷商或交易商 或通過適用的招股説明書附錄中規定的方法組合提供。

購買普通股和優先股的認購權

該基金可發行 配股，這將使持有人有權按適用的招股説明書補編中規定的比例購買普通股和優先股。根據1940年法案，認購一股普通股至少需要三個購買普通股的認購權。預計同時購買普通股和優先股的權利將要求 持有者購買同等數量的普通股和優先股，而不允許持有者購買數量不等的普通股或優先股，或僅購買普通股或僅購買優先股。例如，此類發行 的結構可能會使三權使投資者有權購買一股普通股和一股優先股，並且 該投資者在行使其權利時不能選擇僅購買一股普通股或僅購買一股優先股。

然而，根據任何此類權利的行使而發行的普通股和 優先股在任何時候都將是單獨可交易的證券。 此類普通股和優先股不會作為“單位”或“組合”發行，也不會在任何時候作為“單位”或“組合”在證券交易所(如紐約證券交易所)上市或交易。 適用的招股説明書附錄將闡述有關提供普通股和優先股購買權的其他細節。

基金章程和章程以及馬裏蘭州法律的某些條款

以下是《馬裏蘭州公司法》(以下簡稱《公司法》)以及《憲章》和基金章程的某些規定的摘要。

一般信息

《基金章程》和基金章程和細則包含的條款可能會限制其他實體或個人獲得基金控制權、促使基金進行某些交易或修改其結構的能力。

這些規定可能 通過阻止第三方尋求在要約收購或類似交易中獲得對基金的控制權，從而剝奪普通股股東出售其普通股的機會。另一方面，這些規定可能要求 尋求基金控制權的人與基金管理層就獲得這種控制權所需的普通股支付的價格進行談判，促進連續性和穩定性，並加強基金執行符合其投資目標的長期戰略的能力。

董事會 得出的結論是，這些規定的潛在好處大於它們可能的缺點。

分類董事會

董事會 分為三類董事，交錯任期三年。第一、第二和第三類股東的初始任期將分別在第一、第二和第三屆股東年會上屆滿，在每種情況下，直至其繼任者被正式選舉並符合資格為止。任期屆滿時，每類董事的任期將為三年 ，直至其繼任者正式選出並符合資格為止，在每次股東年會上將選出一類董事 。分類董事會促進了管理層的連續性和穩定性，但也增加了股東更換多數董事的難度，因為通常至少需要兩次年度董事選舉才能實現這一點。基金相信，董事會的分類將有助於確保基金董事會確定的戰略和政策的連續性和穩定性。

選舉董事

董事理事會規定， 除非公司章程或細則另有規定，而基金章程和基金細則沒有 這一規定，否則在出席會議的法定人數達到法定人數的會議上所投的全部票數足以選出董事。

董事人數；空缺

基金章程 規定，董事人數只能由董事會根據章程確定。《章程》規定，基金整個董事會的多數成員可隨時增加或減少董事人數，但條件是董事人數不得少於3名，不得超過12名。

基金章程 規定，基金在基金有資格作出這種選擇時(i.e., 當基金擁有至少三名獨立董事，且普通股已根據《交易所法》登記時)，則須受《基金管理條例》第3章第8小標題有關填補董事會空缺的規定所規限。因此，除董事會在釐定任何類別或系列優先股的條款時可能規定的 外，董事會的任何及所有空缺 只能由其餘在任董事以過半數贊成票填補，而任何當選填補空缺的 董事將在出現空缺的董事職位的剩餘完整任期內任職，直至選出繼任者並符合1940年法令的任何適用要求為止。

董事的免職

基金憲章 規定，在一個或多個類別或系列優先股持有人選舉或罷免董事的權利的規限下，董事只有在有理由(如憲章所界定)且在董事選舉中有權投下至少三分之二的贊成票的情況下才能被免職。

沒有累計投票權

在基金董事選舉中沒有累計投票。累積投票權是指公司股票持有人在董事選舉中有權投下的投票數等於他們所擁有的股份數乘以擬當選的董事數。由於享有累積投票權的股東可以將他或她的所有選票投給一位被提名人，或者 根據他或她的選擇在被提名人之間分散投票，因此累積投票權通常被認為提高了小股東選舉公司董事會被提名人的能力。一般來説，沒有累計投票權意味着基金多數股份的持有人可以選舉當時參加選舉的所有董事，而剩餘股份的 持有人將不能選舉任何董事。

非常公司行為的批准

基金組織章程 要求獲得至少三分之二的普通股和優先股(如果有)的贊成票，這些普通股和優先股有權在 事項上投票，並作為一個類別一起投票，以建議、批准、通過或授權以下事項：

然而，除非聯邦或馬裏蘭州法律規定需要股東 批准，否則對於上述交易，如果獲得留任董事(定義見下文)三分之二的投票批准，則不需要進行上述普通股股東投票。如果馬裏蘭 法律或1940法案要求普通股東批准(且三分之二的在任董事已批准交易)， 將需要普通股股東在此類股東大會上投贊成票，如果出席該會議的有表決權證券的持有者超過50%或由代表出席，則將需要(A)67%或以上的有表決權證券 ；或(B)超過基金未清償有表決權證券的50%。此外，如果基金有任何已發行的優先股，根據1940年法案，大多數已發行優先股的持有人將作為一個類別單獨投票 ，他們將被要求採用任何可能對優先股持有人造成不利影響的重組計劃，將基金轉換為開放式投資公司，或偏離基金的任何基本投資政策 。

在任何情況下，上述條款都不會影響1940年法案規定的股東批准或終止基金諮詢合同的權利(基金股東可以在不需要任何繼續留任的董事或其他董事會成員批准的情況下完成這兩項合同)。

“留任董事” 指任何並非利害關係方(定義見下文)或利害關係方的關聯公司，並已擔任董事會成員至少12個月，或自2021年1月15日起擔任董事會成員 ，或留任董事的繼任者且與利害關係方無關聯並經當時留任董事會的多數董事推薦 接替留任董事的任何成員。

“利害關係方” 指除顧問或其任何關聯公司所建議的投資公司外，與基金訂立或建議與基金進行業務合併的任何人士。

此外，基金章程 需要整個董事會三分之二的贊成票，才能建議、批准、通過或授權 下列任何一項：

董事會已確定，適用於某些董事和普通股股東投票的上述絕對多數要求， 大於馬裏蘭州法律或1940年法案所允許的最低要求，符合基金的最佳利益。有關這些規定的全文，應參考提交給美國證券交易委員會的《憲章》。另見“轉換為開放式基金”。

股東的訴訟

根據《章程》，普通股東的行動只能在年度或特別股東大會上進行，或者，除非章程規定以不到一致的書面同意(這不是基金章程中的情況)採取普通股東行動，否則必須以一致的書面同意代替會議。這些規定，再加上基金章程中關於召開共同股東要求的特別會議的要求，如下文所述，可能會導致將共同股東提案的審議推遲到下一次年度會議。

股東提名和提議的程序

基金章程 規定，任何普通股股東如欲提名董事選舉或在股東大會上提出新業務建議，必須遵守章程的預先通知規定。未遵循規定程序的提名和提案將不予考慮。董事會認為，為基金提供充分的時間，使管理層能夠向普通股股東披露一系列董事提名或新業務提案的信息，符合基金的最佳利益。如果管理層認為這樣做總體上符合普通股股東的最佳利益，這一提前通知要求還可以讓管理層有時間徵集自己的委託書，以試圖挫敗任何提名。同樣地，就普通股股東建議發出足夠的預先通知，亦可讓管理層有時間研究該等建議，並決定是否向普通股股東建議採納該等建議。對於要包括在基金的代理材料中的普通股東提案，普通股股東必須遵守《交易法》的所有時間和信息要求。

召開股東特別大會

基金章程 規定，普通股股東特別會議可由董事會或某些高級職員召集。此外，基金章程規定，在要求召開會議的普通股股東滿足某些程序和信息要求後，基金祕書將應普通股股東的書面要求召開普通股股東特別會議，普通股股東有權在該次會議上投下不少於多數票。

沒有評價權

根據基金管理委員會的許可，基金章程規定，普通股股東無權行使評估權，除非基金董事會決定適用這種權利。

法律責任的限制

基金憲章 規定，基金董事和高級管理人員對金錢損害的個人責任在馬裏蘭州法律允許的最大限度內予以消除。馬裏蘭州法律目前規定，採用此類規定的公司的董事和高級管理人員一般不承擔此類責任，除非(I)證明該人實際獲得了不正當的金錢、財產或服務利益或利潤 實際獲得的金錢、財產或服務利益或利潤 ；以及(Ii)在訴訟中作出對該人不利的判決或其他終審裁決，其依據是在該訴訟中認定該人的行為或不作為是主動和故意不誠實的結果 ，並且對該訴訟中判決的訴訟因由具有重大意義。

基金章程 授權基金在馬裏蘭州法律和1940年法案允許的最大範圍內，向基金的董事和管理人員賠償和墊付費用。基金的章程規定，基金將在馬裏蘭州法律和1940年法案允許的最大程度上賠償其高級管理人員和董事的責任，並應在最終處置訴訟之前向這些人預付費用。基金章程和章程中規定的賠償權利並不排除根據任何保險或其他協議、通過普通股股東或董事決議或其他方式獲得的任何其他權利。

授權股份

基金章程 授權發行50,000,000股普通股，並授權基金董事會多數成員在未經普通股股東批准的情況下增加法定普通股數量，並將任何未發行的股份 分類和重新分類為一個或多個類別或系列的股票，並設定其條款。未經普通股東批准而發行股本或任何類別或系列的股本 可由基金董事會根據其職責使用，以阻止試圖控制基金的行為 。此外，董事會可授權發行優先股，並附加條款及條件 ，以阻止基金部分股東認為符合其最佳利益的收購或其他交易。

馬裏蘭州法律中的反收購條款

馬裏蘭州主動收購法案

馬裏蘭州一般公司法第3章副標題8允許擁有根據交易法登記的一類股權證券的馬裏蘭州公司和至少三名獨立董事，通過其章程或章程或董事會決議的規定，選擇受制於以下五項規定中的任何一項或全部：

基金已選擇 受董事會分類條款的約束，並要求董事會空缺僅由其餘董事填補，並在發生空缺的董事類別的剩餘完整任期內填補。基金 保留選擇加入任何其他條款的權利。公司章程可以包含一項規定，或者董事會可以通過一項規定，禁止公司選擇受小標題 8的任何或全部規定約束。

馬裏蘭州企業合併法案

馬裏蘭州商業合併法(“MBCA”)的規定不適用於封閉式投資公司，如基金，除非 董事會已通過決議肯定地選擇受MBCA約束。到目前為止，基金還沒有進行這樣的選舉，但根據馬裏蘭州的法律，可以隨時進行這樣的選舉。

根據MBCA，馬裏蘭公司與感興趣的股東或其關聯公司之間的“業務組合”在感興趣的股東成為感興趣的股東的最近日期後的五年內是被禁止的。這些業務組合包括合併、合併、股票交換，或者在MBCA規定的情況下，資產轉讓或股權證券的發行或重新分類。有利害關係的股東定義為：

根據MBCA，如果董事會事先批准了交易，該人就不是 有利害關係的股東，否則他就會成為有權益的股東。然而，在批准一項交易時，董事會可以規定，其批准 須在批准之時或之後遵守董事會確定的任何條款和條件。

在五年禁令後，馬裏蘭公司與感興趣的股東之間的任何業務合併通常必須由該公司的董事會推薦 ，並由至少以下各方的贊成票批准：

如果公司的普通股股東收到MBCA中定義的現金或其他對價形式的股份的最低價格， 與利益相關股東之前為其股份支付的 相同形式，則這些超級多數投票要求不適用。

MBCA允許各種 豁免其條款，包括在 感興趣的股東成為感興趣的股東之前被董事會豁免的企業合併。

馬裏蘭州控制股份收購法案

馬裏蘭州控制權股份收購法案(“MCSAA”)規定，在控制權股份收購中收購的馬裏蘭公司的控制權股份沒有投票權，除非獲得有權就 事項投票的三分之二票數的批准。收購方、收購方高管或同時也是收購方董事的員工持有的股份不包括在該事項上有投票權的股份。控制權股份是指有投票權的股票，如果與收購人擁有的或收購人能夠行使或指示行使投票權(僅憑藉可撤銷的委託書除外)的所有其他股票合計，將使收購人有權在下列投票權範圍之一內行使投票權選舉 董事：

控制權股份不包括收購人因之前獲得股東批准而有權投票的股份。控制權股份收購是指收購控制權股份，但某些例外情況除外。

已經或擬收購控制權股份的人，可以強制公司董事會在提出要求後50日內召開股東特別會議，審議股份的投票權。強制召開特別會議的權利取決於滿足某些條件，包括承諾支付 會議的費用。如果沒有提出召開會議的要求，公司可以自己在任何股東大會上提出問題。

如果投票權沒有在會議上獲得批准，或者如果收購人沒有按照MCSAA的要求提交收購人聲明，則公司可以公允價值贖回任何或所有控制權股份，但投票權之前已獲得批准的股份除外。公司贖回控制權股份的權利受某些條件和限制的約束。公允價值 是在不考慮控制權股份沒有投票權的情況下，截至收購人最後一次收購控制權股份之日起確定的 ，或考慮了股份投票權但未獲批准的任何股東會議的日期。 如果股東大會批准了控制權股份的投票權，且收購方有權投票表決多數有權投票的股份，則所有其他股東均可行使評價權。就評估權而言，確定的股份公允價值不得低於收購人在控制權收購中支付的每股最高價格。

美國證券交易委員會投資管理部的工作人員(“工作人員”)此前的立場是，如果封閉式基金選擇 國家控制份額法規(“控制份額法規”)，如MCSAA，其行為將與1940年法案第18(I)節的要求不一致，該要求通常要求基金份額擁有平等的投票權。然而， 在2020年5月，工作人員撤回了之前的立場，並表示，如果基金董事會在與其他適用的職責和法律以及對基金及其股東的總體責任一致的基礎上，以合理的謹慎做出這樣做的決定，則不會建議美國證券交易委員會 對選擇加入控制股法規的封閉式基金採取執法行動 。工作人員目前的立場僅反映工作人員的意見，不是任何美國證券交易委員會規則、條例或法院解釋或裁決的一部分。基金董事會保留在未來審議和決定基金是否選擇加入和遵守MCSAA的權利。

股份回購

封閉式基金的股票通常以低於資產淨值的價格交易，基金的股票也可能以低於其資產淨值的價格交易，儘管它們的交易溢價可能高於資產淨值。普通股的市場價格將由市場相對供求、基金資產淨值、一般市場和經濟狀況以及基金無法控制的其他因素決定。

雖然普通股股東 無權贖回他們的股份，但基金可能(但沒有義務)採取行動在 公開市場回購股份，或按資產淨值或接近資產淨值對其股份提出收購要約。在任何收購要約懸而未決期間，基金將公佈普通股股東可隨時確定資產淨值的情況。回購普通股可能會降低市場對資產淨值的任何折讓。

無法保證 如果採取回購或競購股份的行動，該行動將導致股票的交易價格 接近其資產淨值。雖然股份回購和投標可能會對股份的市價產生有利影響，但您應該知道，基金收購股份將減少基金的總資產，因此具有提高基金費用比率的效果，並可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響 。在基金可能需要清算投資以為回購股份提供資金的範圍內，這可能導致投資組合的週轉 ，這將導致基金及其股東承擔額外費用。董事會目前 認為以下因素與回購股份的潛在決定有關：折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的流動性，以及任何行動對基金的影響和市場考慮。此類決定是董事會將行使其受託判斷的事項，董事會將在審議該事項時考慮可能相關的其他因素 。任何股份回購或要約收購將根據《交易所法案》和《1940年法案》的要求進行。

版權產品

基金可於未來酌情選擇向(I)普通股股東購買普通股及/或優先股及/或(Ii)優先股股東購買優先股(受適用法律規限)進行供股。未來的配股可能 可轉讓或不可轉讓。未來的任何此類配股發行都將根據1940年法案進行。根據馬裏蘭州法律 ，董事會有權批准配股發行，而無需獲得股東批准。美國證券交易委員會的工作人員將1940年的法案解釋為，只要滿足某些條件，以低於當時當前資產淨值的價格購買普通股的可轉讓配股發行不需要股東批准，這些條件包括：(1)基金董事會真誠地確定這樣的發行將給現有股東帶來淨收益；(2)發行充分保護 股東的優先購買權，並且不在股東之間進行歧視(不提供零星配股的可能影響除外)；(Iii)管理層盡其最大努力確保權利有足夠的交易市場供未行使該等權利的股東使用；及(Iv)可轉讓供股比例不超過每持有三項權利 一股新股。

轉換為開放式基金

經董事會和股東批准，本基金可隨時轉為開放式投資公司。見“基金章程和細則及馬裏蘭州法律的某些規定”，以討論適用於將基金轉換為開放式投資公司的投票要求和任何相關的章程修正案。如果基金轉換為開放式投資公司，它將被要求贖回當時已發行的所有優先股(可能又要求它清算其投資組合的一部分)。轉換為不限成員名額還可能要求基金修改某些投資限制和政策。開放式投資公司的股東可要求公司在任何時間(在1940年法令授權或允許的某些情況下除外)以其資產淨值贖回其股份，減去贖回時可能有效的贖回費用(如有)。為了避免維持大量現金頭寸或清算有利的投資以滿足贖回，開放式投資公司通常會持續發行其股票。開放式投資 公司因此受到週期性資產流入和流出的影響，這可能會使投資組合管理複雜化。董事會可以在任何時候(但不需要)建議將基金轉換為不限成員名額，這取決於董事會對根據當時的情況採取這種行動是否明智的判斷。在決定是否提出建議之前，董事會將考慮所有相關因素，包括折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的流動性、轉換對基金或其股東的影響，以及市場因素。基於這些 考慮因素, 即使基金的股票以折扣價交易，董事會也可以決定，為了基金及其股東的利益，不應採取任何行動。

有限期限及合資格的投標報價

基金將在終止日或之前終止 ；前提是，如果董事會認為在當時的市場條件下這樣做符合基金的最佳利益，則基金可將終止日期(I)延長一次最多一年(即至2037年2月26日)，以及(Ii)延長一次最多六個月(即至2037年8月26日)，在每種情況下，在董事會多數表決通過的情況下，不經普通股股東投票。此外，自終止日期前12個月內的日期起，董事會可安排基金進行合資格收購要約，這是基金向所有普通股股東提出的收購要約，以相當於收購要約到期日每股普通股資產淨值的價格購買基金普通股。在符合資格的投標要約完成後，董事會可取消基金的有限期限結構，並在董事會多數 投票贊成而不經普通股股東投票的情況下將基金轉換為永久基金。

基金不是所謂的“目標日期”或“生命週期”基金，其資產分配隨着時間的推移變得更加保守 其目標日期通常與退休有關。此外，基金不是“目標期限”基金 ，其投資目標是在終止日返還原來的資產淨值。

終止後，基金將在支付或以其他方式撥備基金的所有費用、税款、費用和負債後，將其幾乎所有淨資產分配給普通股股東，無論是到期、應計或預期的費用、税款、費用和負債，由 董事會決定。由於預計會有符合資格的投標要約或終止日期，基金可能開始清算基金投資組合的全部或部分，並可能偏離其投資政策，包括將其管理資產價值的至少80%投資於市政債券的政策，並可能無法實現其投資目標。在此期間，基金的投資組合組合可能會發生變化，因為基金持有的投資組合中有更多被贖回或出售，而投資組合持有的資產在預期清盤或符合資格的投標報價的情況下被處置。基金不會根據上述投資計劃將到期、催繳或售出證券的收益再投資，而是可將收益投資於短期或其他收益率較低的證券，或以現金形式持有，這可能會對其業績產生不利影響。基金在清盤期間的分配 可能會減少，這種分配可能包括資本返還。基金可在最後清理結束前以一種或多種清算分配方式分配 收益，這可能會導致固定費用增加，因為 表示為所管理資產的百分比。預計普通股股東將從基金的任何清算分配中獲得現金，無論他們是否參與基金的股息再投資計劃。但是，如果在終止日，基金持有沒有市場的證券或以低價交易的證券, 此類證券可以 放在清算信託中。普通股股東一般將在基金終止時實現資本收益或虧損 ，金額等於普通股股東收到的現金或其他財產(包括因被置於清算信託中而被視為收到的任何財產)與普通股股東在基金普通股中的調整税基 之間的差額，用於美國聯邦所得税目的。

如果董事會 認為在當時的市場條件下這樣做符合基金的最佳利益，基金可以(I)延長終止日期一次最多一年(即至2037年2月26日)，和(Ii)延長一次最多六個月(即至2037年8月26日)，在每種情況下，董事會多數票贊成，且未經普通股股東表決。 在決定是否延長終止日期時，董事會可考慮：例如，由於缺乏市場流動性或其他情有可原的情況，基金無法在與終止一致的時限內出售基金的資產。此外，董事會可確定，市場狀況使得有理由相信，如果延期，基金的剩餘資產將升值併產生相對於基金持續運作的成本和支出而言合計意義重大的收入。

董事會 可促使基金進行合格投標要約。符合資格的投標要約將包括向所有普通股 股東發出要約，以相當於要約到期日每股普通股資產淨值的價格購買基金的普通股，要約截止日期應在終止日期前12個月內。董事會已確定，在符合資格的投標要約之後，基金必須擁有至少1億美元的淨資產，以確保基金的持續生存 (“終止門檻”)。在符合資格的收購要約中，基金將提出購買每個普通股股東持有的所有普通股；前提是，如果適當投標的普通股數量將導致基金的淨資產總額低於終止門檻，則符合資格的收購要約將被終止，且不會根據符合資格的收購要約回購任何普通股。相反，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並 在終止日期或之前終止。

如果正確投標的普通股數量將導致基金的淨資產等於或總計大於終止門檻，則基金將根據合格投標要約的條款購買所有正確投標和未撤回的普通股 。基金根據收購要約購買投標的普通股將對投標的普通股股東產生税收後果，並可能對非投標的普通股股東產生税收後果。此外，基金將繼續對其已發行和未償還的優先股或債務證券(如果有的話)履行其義務。在符合資格的投標要約完成後，董事會可在董事會多數成員投票贊成的情況下取消基金的有限期限結構，而無需普通股股東的批准。在作出這樣做以確保基金永久存在的決定時，董事會將根據當時的市場狀況、 普通股東參與合格投標要約的程度以及董事會與顧問磋商後認為相關的所有其他因素，就基金的持續運作採取其認為最符合基金利益的行動。考慮到顧問在向董事會建議取消有限期限結構和基金永久存在(或延長終止日期)方面可能存在潛在的利益衝突。在符合資格的投標要約和轉換為永久結構之後，基金不需要進行額外的投標要約。因此, 其餘普通股股東可能沒有其他機會參與要約收購或將其普通股換成當時存在的每股普通股資產淨值。

根據1940法案、交易法及其適用的要約收購規則(包括交易法下的規則13E-4和規則14E或具有相同一般效力的後續規則)的要求，將提出符合條件的要約收購要約，並通知普通股股東。基金在收購要約中回購投標的普通股，對普通股股東來説將是一個應納税的事件。顧問將支付與提出合格投標要約有關的所有成本和開支，但與處置與合格投標要約有關的證券投資的經紀費用和相關交易費用除外，這些費用將由基金及其普通股股東承擔。

符合條件的要約要約可在獲得董事會多數成員批准後開始，無需普通股股東投票表決。該基金不需要進行符合條件的投標報價。如無進行合資格收購要約，基金將於終止日期或之前(如上文所述以延期為準)清盤，除非公司章程的有限期限條款經普通股股東投票修訂，如上文所述。見“基金組織章程、章程和馬裏蘭州法律的某些規定”。

美國聯邦所得税事宜

以下是對可能與收購、持有和/或處置基金普通股的股東相關的某些美國聯邦所得税後果的摘要討論。本討論僅涉及將其股票作為資本資產持有的美國股東的美國聯邦所得税後果 ，而不涉及根據特定股東的個人情況可能與其相關的所有美國聯邦所得税後果 。本討論也不涉及受特殊規則約束的股東的税務後果，包括但不限於銀行或其他金融機構、保險公司、證券或外幣交易商、已選擇按市價計價的證券交易商、外國持有者、作為或對衝貨幣風險或作為建設性出售的一部分而持有其股票的人、 跨境或轉換交易、或免税或遞延納税計劃、賬户或實體。此外，討論不涉及任何州、地方或外國税收後果。討論反映了截至本摘要日期適用的美國所得税法 ，這些税法可能會被更改，或受到法院或美國國税局(IRS)追溯或預期的新解釋的影響，這可能會影響本摘要的持續有效性。我們不會嘗試對影響基金及其股東的所有美國聯邦所得税問題進行詳細解釋，此處的討論 並不構成税務建議。敦促投資者在投資本基金之前諮詢自己的税務顧問 ，以確定投資本基金對他們的具體税收後果，包括適用的聯邦、州, 當地和外國税收後果以及税法可能變化的影響。請參閲“加州税務問題”。

税收立法 通常被稱為減税和就業法案(以下簡稱《税法》)對美國聯邦所得税個人和公司徵税規則 進行了重大修改，通常在2017年12月31日之後的納税年度生效。適用於個人的許多 更改是臨時性的，僅適用於2017年12月31日之後至2026年1月1日之前的納税年度 。對於僅適用於RIC的特定規則，如 基金，只有很小的變化。然而，税法對税收規則進行了許多其他可能影響股東和基金的變化。我們敦促您 諮詢您自己的税務顧問，瞭解税法如何影響您在基金中的投資。

本基金已選擇將 視為《守則》M分節下的“受監管投資公司”，並打算每年獲得資格。 因此，基金一般不會為及時分配(或被視為分配，如下所述)股東的收入和資本利得繳納美國聯邦所得税。如果本基金符合受監管投資公司的資格，並將(I)守則所界定的“投資公司應納税所得額”(除其他事項外，包括股息、應税利息、任何短期資本收益淨額超過長期淨資本損失的部分，以及減去某些可扣除費用的某些淨外匯收益)的至少90%分配給其股東，而不考慮已支付的股息的扣除，以及(Ii)超過某些不允許扣除的股息的總免税利息，基金分配給股東的任何收入，包括長期資本收益，將免除 美國聯邦所得税。然而， 如果基金保留任何投資公司的應納税所得額或“淨資本收益”(即，長期淨資本收益超過淨短期資本損失)，則將按常規企業聯邦所得税率(目前最高税率為21%)繳納美國聯邦所得税。該基金打算至少每年分配其投資公司的全部或幾乎所有應納税所得額(不考慮所支付股息的扣除)、免税利息淨額(如果有)和淨資本收益。根據《守則》，如果基金未能滿足每個日曆年的某些分配要求，則一般將對其未分配的普通收入和資本利得部分徵收4%的聯邦消費税，這是不可扣除的 。為了避免4%的聯邦消費税，所需的最低分配通常等於基金普通收入的98%(按日曆年度計算，並考慮到某些延期和選舉)加上基金資本利得淨收入的98.2%(通常是在截至 10月31日的一年期間計算)加上基金前幾年不繳納聯邦所得税的未分配金額。基金一般打算 及時進行分配，其金額至少等於所需的最低分配，因此，在正常情況下，預計不需要繳納此消費税。然而，基金也可能決定減少分配，並 支付聯邦消費税。

如果在任何應納税的 年度，基金不符合美國聯邦所得税監管投資公司的資格，則該基金將被視為繳納美國聯邦所得税、可能還需繳納州和地方所得税的美國公司，基金在計算其應納税所得額時不能扣除對其股東的分配 。

普通股股東 將自動將所有股息和分配再投資於基金普通股(除非股東 選擇退出該計劃)。對於需要繳納美國聯邦所得税的股東，基金股息不屬於“免息”股息 ，無論股東是否以現金形式持有或再投資於基金的其他 股票，通常都應納税。基金投資公司應納税所得額的分配(確定時不考慮支付股息的扣除額 )一般將按基金當前和累計收益和利潤的範圍作為普通收入徵税。基金一般不期望支付的股息符合根據守則第243節可供公司股東扣除的股息 或根據守則第1(H)(11)節可供非公司股東獲得的“合格股息收入”的美國聯邦所得税減税税率。基金適當報告的淨資本收益分配(如果有)通常應作為美國聯邦所得税的長期資本收益徵税 ，而不考慮股東持有基金股票的時間長短。如果基金從符合受監管投資公司資格的標的基金獲得股息，而標的基金將該等股息指定為合格 股息收入或有資格扣除收到的股息，則基金可依次將其分配的一部分指定為合格股息收入和/或有資格扣除收到的股息，前提是基金滿足有關標的基金股票的 持有期和其他要求。

如果分配的金額超過基金當前和累計的收益和利潤(如果有)，股東將視為 免税資本回報，適用於並降低股東在其股份中的基礎。對於 任何此類分派的金額超過股東對其股份的基準的程度，超出的 將被股東視為出售或交換該等股份的收益。所有股息和分配的美國聯邦所得税狀況將由基金指定，並每年向股東報告。基金不能就其股息中有資格獲得股息扣減或合格股息收入待遇的部分提供任何保證 。只要基金符合《守則》規定的RIC資格，預計基金從其投資中向普通股股東分配的任何重要部分都不會符合這一條件。

基金打算至少每年分配所有已實現淨資本收益(如果有的話)。但是，如果基金保留任何淨資本收益，則基金可以在發給股東的通知中將保留金額指定為未分配資本收益，如果長期資本收益需要繳納美國聯邦 所得税，(I)將被要求在收入中包括其在該未分配金額中的比例 ，以及(Ii)將有權從其美國聯邦所得税負債中扣除基金在未分配金額上支付的聯邦所得税比例份額。並要求退款至信貸超過該等負債的程度。如果發生這種情況，基金股東所擁有的股票的計税基準通常會根據計入股東毛收入的未分配淨資本金額與被視為由股東支付的税款之間的差額來增加，以繳納美國聯邦所得税。

基金在10月、11月或12月宣佈的任何股息 在該月創紀錄的日期，並在隨後的1月支付，對於美國聯邦所得税而言，將被視為由基金支付並在宣佈股息的日曆年度的12月31日由股東 收到。

如果股東的分配被自動再投資於額外普通股，則出於美國聯邦所得税的目的，該股東將被視為收到了現金股息的分配，如果該股東選擇接受現金，則該股東將被視為收到了現金股息的分配，除非分配是在基金的新發行股票中交易的資產淨值等於或高於 資產淨值，在這種情況下，該股東將被視為收到了等於 股東收到的股票的公平市場價值的分配。

本基金或基礎基金的某些投資做法受特殊而複雜的聯邦所得税條款的約束，其中可能包括：(I)不允許、暫停或以其他方式限制某些損失或扣減，(Ii)將享有税收優惠的長期資本利得和合格股息收入轉換為税額更高的短期資本收益或普通收入，(Iii)將普通的 虧損或扣減轉換為資本損失(其扣減更為有限)，(Iv)使基金或相關基金在未收到相應現金的情況下確認收入或收益，(V)對股票或證券的買賣時間產生不利影響，(Br)產生不符合90%收入標準的收入 ，以及(Vii)不利地改變某些複雜金融交易的預期特徵。因此，這些規則可能會影響分配給股東的性質、金額和時間。基金將監督其投資和交易 ，並可能在可能的情況下進行某些聯邦所得税選擇，以減輕這些規定的影響。

本基金將無法 抵消其投資的一個基礎基金分配的收益與本基金投資的另一個基礎基金實現的虧損。贖回標的基金的股份，包括因標的基金之間的分配變化而產生的股份贖回，也可能為該基金的股東帶來額外的可分配收益。任何此類收益的一部分 可能是可作為普通收入分配給基金股東的短期資本收益。此外，根據清倉出售規則，贖回相關基金股份的部分虧損可予遞延。此外，基金對基礎基金的投資可能導致基金收到的現金超過基礎基金的收益； 如果基金分配這些金額，分配可能構成向基金股東返還用於聯邦所得税目的的資本 。因此，由於這些因素，基金使用基金的基金結構可能會影響分配給股東的金額、時間和性質。

對有風險或違約的不良債務的投資可能會給基金帶來特殊的聯邦所得税問題。聯邦所得税對此類證券持有者的影響並不完全確定。如果基金對此類投資的描述被美國國税局成功質疑，或美國國税局發佈了有關此類證券投資的指導意見，則可能會影響基金是否進行了足夠的分配或以其他方式滿足要求，以保持其作為受監管投資公司的資格，並避免聯邦所得税和消費税。

本基金可符合以下規定，即在其課税年度的每個季度結束時，至少有50%的總資產價值由市政證券構成。 豁免利息股息是指基金支付的股息或其任何部分(資本利得股息除外)，可歸因於 市政證券的利息，並由基金報告。作為另一種選擇，如果基金是合格的基金的基金，即在其納税年度的每個季度結束時，至少50%的總資產投資於基礎RICS的股票 ，則基金可能有資格支付免息 股息。免息股息將免徵聯邦所得税 ，這取決於適用於個人的聯邦替代最低税的可能性。

基金或其基礎 基金可能被徵收預扣税和外國徵收的其他税，包括其在這些國家/地區投資的利息、股息和資本利得税，如果徵收，將減少這些投資的收益或回報。 某些國家和美國之間的税收條約在某些情況下可能會減少或取消此類税收。

出售、交換和其他處置基金股票通常是股東的應税事項，需繳納美國聯邦所得税 。股東應參考他們的個人情況諮詢他們自己的税務顧問，以確定基金股票中的任何特定交易是否如以下討論假設的那樣被適當地視為聯邦所得税目的的出售或交換，以及在此類交易中確認的任何收益或損失的税務處理。損益一般等於收到的其他財產的現金金額和公平市值與股東在出售或交換的股份中的調整税基之間的差額。此類損益一般將被描述為資本收益或損失，如果股東持有股票的期限超過一年，則為長期，如果為一年或以下，則為短期 。然而，股東在出售或以其他方式處置持税期為 六個月或以下的股份時發生的任何虧損，將被視為長期資本損失，但應視為與該等股份有關的長期資本收益的分配。此外，基金股東因出售持有不超過六個月的股份而蒙受的任何虧損，在就該等股份收取任何免息股息的範圍內，可不予准予。 就計算六個月期間而言，在股東因持有一個或多個實質上類似或相關財產的其他倉位或透過 某些期權、賣空或合約義務而減少損失風險的任何期間內，暫停持有期。扣除資本損失的能力可能有限。此外, 如果在股票出售或其他處置前30天起至出售後30天結束的61天期間內收購了基本相同的股票或證券(包括根據股息再投資而獲得的股票或證券)，則根據“洗牌出售”規則，股票出售或其他處置的損失可能是不允許的。在這種情況下，任何損失的不允許部分 通常將計入所收購股份的美國聯邦所得税基礎。

對美國個人、遺產和信託基金的某些淨投資收入(包括從基金收到的普通股息和資本收益分配，以及從贖回或基金份額的其他應納税處置中獲得的淨收益)徵收3.8%的額外醫療保險税 ，條件是此人的“調整後調整總收入”(就個人而言)或“調整後總收入”(對於遺產或信託基金而言)超過特定的門檻金額。

在某些情況下，基金被要求按當前24%的比率對應報告的付款進行預扣，包括股息、資本收益分配、 以及向基金股票的某些持有人支付的基金股份的銷售或其他處置收益，這些持有人 沒有向基金提供正確的社會安全號碼或其他納税人識別號碼和某些證明， 或以其他方式受到備用預扣的影響。備用預扣不是附加税。如果 及時向美國國税局提供了所需信息，任何從向股東支付的款項中扣留的金額都可以退還或記入該股東的美國聯邦所得税義務(如果有)中。

本招股説明書不涉及美國聯邦所得税對普通股投資的非美國股東的影響。非美國股東 應就持有基金股票的税務後果諮詢他們的税務顧問，包括分配可能被徵收30%的美國預扣税的可能性(或適用條約規定的降低預扣税率 如果投資者提供其非美國身份的適當證明)。

如果分配給(I)未同意收集和披露某些帳户持有人信息且不在已與美國財政部簽訂此類協議的司法管轄區內的某些非美國金融機構，以及(Ii)某些其他非美國實體不提供有關實體美國所有者的特定證明和信息，則可能適用單獨的美國預扣税。

以上是目前有效的《守則》及《庫務規例》條文的簡略摘要，因為該等條文直接管限基金及其股東的税務。這些規定可能會通過立法或行政措施 進行更改，任何此類更改都可能具有追溯力。有關適用於基金的聯邦所得税規則的更完整討論 可在SAI中找到，通過引用將其併入本招股説明書中。建議股東在投資該基金之前，就有關美國聯邦、外國、州和地方所得税或其他税收的具體問題諮詢他們的税務顧問 。

加州税務事宜

基金的資產可由下列一項或多項組成：(I)國家或地方政府或代表其發行的計息債務 (“債券”)，及(Ii)股份(“RIC份額”)在符合受監管投資資格的基金中 公司(“RICS”出於聯邦所得税的目的，這些債券被視為受監管投資公司的權益。 部分債券可能由加利福尼亞州或加利福尼亞州的地方政府(“加州債券“)。 本節的討論基於以下假設：(I)加州債券是由加利福尼亞州或加州地方政府有效發行的，(Ii)債券的利息可從聯邦所得税總收入中扣除 。披露的這一部分不涉及除加利福尼亞州全職居民個人和須繳納加州公司所得税或特許經營税的公司以外的納税人的税收。

如果您是個人， 您可以從基金收到的加州個人所得税紅利中扣除應納税所得額 基金在向您提供的書面聲明中將其適當地報告為加州個人所得税的免息紅利 。基金的股息中報告為加州免息股息的部分不得超過基金在其納税年度內因個人持有的義務而獲得的利息，以及基金從RIC股票獲得的加州免息股息減去某些不可扣除的費用。基金只有在以下情況下才可以指定加州免息股息： 基金符合《準則》規定的受監管投資公司的資格，並且在其納税年度的每個季度結束時，(I) 基金總資產價值的至少50%由債務組成，其利息由個人持有，免税或(Ii)至少佔基金總資產價值50%的權益在 納税年度內由符合聯邦所得税規定的受監管投資公司資格的其他實體的權益組成。預計基金總資產價值的至少50%不會包括債務 個人持有的債務利息可由加利福尼亞州免税。然而，基金總資產價值的至少50% 可能包括符合聯邦所得税規定的受監管投資公司資格的其他實體的權益 。根據債券和農村信用社收入的性質和來源而定, 基金可能有資格分配由基金適當報告為加州個人所得税用途的免息股息 。

來自基金的分配，除基金為加州個人所得税而適當報告為免息股息的分紅外， 一般將繳納加州個人所得税。請注意，受加州公司税法約束的納税人從基金獲得的所有分配，包括加州 免息股息，可能需要繳納加州公司特許經營税或加州公司所得税。如果納税人需繳納加州個人所得税、公司特許經營税或公司所得税，則出售或贖回基金股票所確認的任何收益一般都應就該等税種徵税。如果基金在某個納税年度分配加州免息股息，發生或繼續購買或攜帶基金股票的債務利息通常不能在加州個人所得税中扣除。

基金律師尚未 獨立審查RIC股票、債券或債券律師就債券發行提出的意見。擁有該基金的股份可能會給某些納税人帶來加州的其他税收後果，潛在投資者 應諮詢其税務顧問。

配送計劃

該基金最多可出售[]在(I)普通股、(Ii)優先股及/或(Iii)供股的首次公開發售總價中，(I)普通股、(Ii)優先股及/或(Iii)供股不時以下列任何一種或多種方式 招股説明書及任何相關招股説明書補充：(1)直接向一名或多名買家； (2)透過代理；(3)向承銷商或透過承銷商；或(4)透過交易商。另見上文“股息再投資計劃”。

與證券發售有關的每份招股説明書補充資料將説明發售條款，包括適用的條款：

任何公開發行價和任何折扣、允許或回售給交易商或支付給交易商的優惠可能會不時改變。

對於配股發行，適用的招股説明書附錄將列出在行使每項權利時可發行的普通股和/或優先股的數量 以及配股發行的其他條款。通過本招股章程及適用的招股説明書提供的可轉讓權利，包括任何相關超額認購特權及任何後續發售(如適用)，可轉換或可交換為普通股，比率不得超過每三股認購權換得一股普通股以購買已轉換、行使或交換的普通股 ，以便在任何可轉讓認購權發售中行使購買普通股的所有認購權將不會累計導致基金已發行普通股累計增加超過33 1/3個百分點。

直銷

本基金可直接將證券出售給買方，並徵求買方的報價，買方包括機構投資者或其他可被視為1933年法案所界定的證券轉售的承銷商。在這種情況下，不會涉及承銷商或代理人。基金可使用電子媒體，包括互聯網，直接出售證券。這些銷售的任何條款將在招股説明書 附錄中進行説明。

按代理

基金可通過基金指定的代理人 提供證券。參與要約和出售的任何代理將被點名，基金應支付的任何佣金將在招股説明書附錄中説明。除非招股説明書附錄中另有説明，否則代理人將在其委任期內盡最大努力行事。

根據規則415(A)(4)，基金可向或通過做市商或在現有交易市場、交易所或其他地方進行市場發售。 可通過一家或多家承銷商或交易商作為基金的委託人或代理人進行市場發售。

承銷商

本基金可不時向一名或多名承銷商發售證券，承銷商將購買證券作為本金轉售予公眾，或以堅定的承諾或盡最大的努力為基礎。如果基金向承銷商出售證券，基金將在銷售時與承銷商簽署承銷協議，並在招股説明書附錄中指名。對於這些銷售，承銷商 可能被視為從基金獲得了承銷折扣和佣金形式的補償。承銷商 還可以從證券購買者那裏收取佣金，他們可以代理證券購買者。除非招股説明書中另有説明，承銷商將沒有義務購買證券，除非滿足承銷協議中規定的條件，如果承銷商購買了任何證券，將被要求購買所有已發售的證券。承銷商發生違約時，在某些情況下，非違約承銷商之間可以增加購買承諾或終止承銷協議。承銷商可以將發售的證券 出售給或通過交易商，這些交易商可以從承銷商以及他們可能代理的購買者那裏獲得折扣、優惠或佣金。任何允許或回售或支付給交易商的公開發行價和任何折扣或優惠可能會不時改變。

對於普通股的發行，如果招股説明書副刊有這樣的説明，基金可以授予承銷商在招股説明書副刊發佈之日起指定天數內按公開發行價減去承銷折扣和佣金購買額外普通股的選擇權，以彌補任何超額配售。

按交易商

本基金可不時向一名或多名交易商發售及出售證券，交易商將購買證券作為本金。然後，交易商可以將發售的證券以固定或不同的價格轉售給公眾，價格由交易商在轉售時確定。交易商的名稱和交易條款將在招股説明書附錄中列出。

一般信息

參與證券發行的代理人、承銷商或交易商可被視為承銷商，他們在轉售其可代理的已發行證券時收到的任何折扣和佣金以及他們實現的任何利潤均可被視為根據1933年法案的承銷折扣和佣金。

基金可以以固定價格或可能變動的價格、出售時的市場價格、與當前市場價格相關的價格或談判價格出售證券。

為便於在承銷交易中發行普通股，並根據行業慣例，承銷商可以從事穩定、維持或以其他方式影響普通股或其他證券市場價格的交易。這些交易可能包括 超額配售、輸入穩定出價、實施銀團覆蓋交易以及向承銷商或交易商收回允許的銷售特許權 。

這些活動中的任何一項都可以穩定或維持證券的市場價格高於獨立的市場水平。承銷商不需要參與這些 活動，並且可以隨時終止任何此類活動。

就任何供股發行而言，基金亦可與一家或多家承銷商訂立備用承銷協議，根據該協議，承銷商將購買供股後仍未獲認購的普通股及/或優先股。

任何承銷商被出售發售的證券 可以在發售的證券中做市，但承銷商沒有義務這樣做 並且可以在不另行通知的情況下隨時停止任何做市行為。不能保證發行的證券將有一個流動性的交易市場。

根據與基金簽訂的協議，承銷商和代理人可能有權獲得基金對某些民事責任的賠償，包括根據1933年法案承擔的責任，或獲得承銷商或代理人可能被要求支付的款項的分擔。承銷商、代理人、 及其關聯公司可在正常業務過程中與基金及其附屬公司(如有)進行財務或其他業務往來。

本招股説明書封面上列明的總髮行價涉及截至本招股説明書日期尚未發行的證券的發行。

在1940年法令及其頒佈的規則和條例所允許的範圍內，承銷商可不時擔任經紀商或交易商，並在承銷商不再是承銷商後，收取與執行我們的投資組合交易有關的費用，並且，在受到某些限制的情況下，每個承銷商均可在其擔任承銷商期間擔任經紀商。

招股説明書及隨附的招股説明書 電子形式可在承銷商的網站上查閲。承銷商可同意 將若干證券分配給其在線經紀賬户持有人。此類互聯網分銷的證券分配將與其他分配相同。此外，承銷商可以將證券出售給證券交易商，後者將證券轉售給在線經紀賬户持有人。

管理人、基金會計、轉賬代理人、股利支付代理人和託管人

基金的管理人 是阿爾卑斯基金服務公司(“AFS”)，這是基金轉讓代理的附屬公司。AFS是一家服務公司和 在美國證券交易委員會註冊的轉賬代理。根據管理、簿記和定價服務協議，AFS負責計算資產淨值，提供額外的基金會計和税務服務，以及提供基金管理和合規相關服務。 AFS的地址是1290Broadway，Suite1000，Denver，CO 80203。就其服務而言，顧問根據基金的淨資產加上自付費用，從統一管理費中支付AFS的慣常費用。

道富銀行和信託公司位於馬薩諸塞州波士頓林肯街一號道富金融中心，郵編02111，是基金的託管人，並將繼續保管基金的證券和現金。託管人的服務按月收取費用，除其他外，收費依據是基金淨資產的平均價值，外加證券交易的某些費用。

DST Systems，Inc.是基金管理人的附屬公司，位於密蘇裏州堪薩斯城64105號西9街2樓333號，將作為基金的轉讓代理、登記員、計劃管理人和股息支付代理提供服務。

法律事務

與普通股相關的某些法律問題 將由Faegre Drinker Bdle&Reath LLP轉交給該基金。Fegre Drinker Bdle&Reath LLP可能會根據Shapiro Sher Guinot&Sandler，P.A.的意見，對馬裏蘭州法律的某些事項進行依賴。

管制人員

根據對截至本招股説明書日期的附表13D和附表13G的備案文件的審查，沒有人控制該基金。就前述陳述而言，“控制”是指(1)直接或通過一個或多個受控公司實益擁有一家公司25%以上有表決權的證券；(2)受控方或控制方承認或斷言存在控制權；或(3)根據1940年法案第2(A)(9)條作出的關於控制權存在的裁決，該裁決已成為最終裁決。

附加信息

本基金須遵守《交易所法案》和《1940年法案》的信息要求，並根據《美國證券交易委員會》的相關文件、報告和其他信息 。美國證券交易委員會在http://www.sec.gov上設有一個網站，其中包含報告、委託書和信息聲明以及有關注冊人的其他 信息，包括基金(如果有)，並以電子方式向美國證券交易委員會備案。

本招股説明書是基金根據證券法和1940年法向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分。本招股説明書遺漏了《註冊説明書》中的某些信息，現參考《註冊説明書》及相關證物，以獲取有關本基金及於此提供的普通股的進一步資料。本文中包含的關於任何文件的規定的任何聲明不一定完整，在每種情況下，請參考作為註冊聲明證物存檔的該文件的副本。每個這樣的語句都由這樣的 引用來限定其整體。在支付美國證券交易委員會規則和條例規定的費用後，可以從美國證券交易委員會獲取完整的註冊聲明，也可以通過美國證券交易委員會的網站()免費獲取註冊聲明

該基金的隱私政策

本基金致力於確保您的財務隱私。發送此通知是為了遵守美國證券交易委員會的隱私法規。關於客户的非公開個人信息，基金實際上有以下政策：

欲瞭解更多有關基金會隱私政策的信息，請撥打(855)830-1222(免費)。

本基金不控制承銷商和交易商所擁有的有關投資者的個人和財務信息的保護、使用或處置。投資者應查看這些實體的隱私政策，瞭解他們如何處理投資者的個人信息和財務信息。

附加信息的此聲明 中的信息不完整，可能會更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊聲明 生效之前，我們不能出售這些證券。本附加信息聲明不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或 出售的州或其他司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

主題為 完成，日期為2022年8月8日

RiverNorth 靈活市政收入基金II，Inc.

補充信息報表

RiverNorth Flexual 市政收入基金II公司(以下簡稱“基金”)是一家馬裏蘭州的公司，根據1940年修訂後的“投資公司法”(“1940法案”)註冊成立，是一家新組建的多元化封閉式管理投資公司。 該基金的主要投資目標是免除美國常規聯邦所得税的當前收入(但根據聯邦替代最低税的規定，這些收入可能包括在應納税所得額中)。基金的次要投資目標是總回報。RiverNorth Capital Management，LLC，基金的投資顧問(“RiverNorth”或“顧問”)， 和基金的次級顧問麥凱·希爾茲有限責任公司(“麥凱·希爾茲”或“次級顧問”)，試圖通過在兩種主要投資策略中分配基金的資產來實現基金的投資目標：戰術 市政封閉式基金戰略和市政債券收益戰略。見基金説明書(定義見下文)中的“投資目標、戰略和政策--主要投資戰略”。不能保證基金將實現其投資目標。

本附加 資料聲明(“SAI”)涉及基金的(I)普通股股份，每股面值0.0001美元(“普通股”及該等普通股持有人，“普通股股東”)，(Ii)優先股股份(“優先股”)，及(Iii)購買普通股的認購權(“權利”，連同普通股及優先股，“證券”)。本SAI不是招股説明書，但應與日期為 的招股説明書一起閲讀[]、2022年(“招股説明書”)及適用的招股説明書副刊。本SAI不包括潛在投資者在購買證券前應考慮的所有信息 。投資者在購買證券之前，應獲取並閲讀招股説明書和適用的招股説明書附錄。通過致電基金(844)569-4750，可免費獲取招股説明書的副本。

招股説明書和本SAI遺漏了提交給華盛頓特區美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的註冊聲明中包含的某些信息。基金向美國證券交易委員會提交的文件可在美國證券交易委員會的網站上 www.sec.gov向公眾查閲。在支付複印費後，可通過電子請求獲得這些文件的副本，電子郵件地址為：Public info@sec.gov。此處使用但未定義的大寫術語具有招股説明書中賦予它們的含義。

此 附加信息聲明的日期[], 2022.

目錄

投資限制

除非另有説明，否則基金的投資政策不是根本性的，不經普通股股東投票即可改變。 不能保證基金的投資目標會實現。

任何涉及證券或資產最高百分比的投資限制 不得被視為違反，除非超出該百分比的情況緊隨基金之後發生，並且是由於收購或抵押基金的證券或資產，或由基金借款造成的。然而，適用於借款的資產覆蓋範圍要求將按照1940年法案的要求保持不變。

基金的主要投資目標和80%的政策(如招股説明書所述)被認為是基本的。此外，作為基本政策，基金不會：

(1)對於其總資產的75%，如果基金總資產的5%以上將投資於任何單一發行人的證券，或者如果基金因此將持有任何 單一發行人的未償還有表決權證券的10%以上，則購買任何證券(政府證券(根據1940年法案的定義)和其他投資公司發行的證券除外)；

(2)借入資金，但經國會或有管轄權的監管當局不時修訂、解釋或修改的《1940年法案》所允許的除外，為免生疑問，包括美國證券交易委員會工作人員的解釋；

(3)發行高級證券， 除非1940年法案允許，否則國會或有管轄權的監管機構可能會不時對其進行修訂、解釋或修改，為免生疑問，包括美國證券交易委員會工作人員的解釋；

(4)購買任何證券 如果基金總資產的25%或以上(按現值計算)將投資於任何一個或多個行業 ，但基金對相關基金的投資不得被視為投資於一個或多個行業，且這一限制不適用於市政證券，但主要由非政府用户的資產和收入支持的市政證券除外。(就這一限制而言，政府及其政治分支不屬於任何行業。)；

(5)從事承銷他人發行的證券的業務，但基金可被視為與證券組合處置有關的承銷商的除外；

(六)買賣房地產的；提供這一限制不應阻止基金投資於由房地產或其中的權益擔保的市政證券，或喪失抵押品贖回權並出售此類房地產，或在過渡期間對其進行管理和維護；

(七)買賣商品，但因持有證券或其他票據而取得的除外；提供此限制並不禁止基金買賣期權、期貨合約及其相關期權、遠期合約、掉期合約、上限、下限、領口及任何其他金融工具，或投資由實物商品支持的證券或其他工具，或由國會或具司法管轄權的監管當局不時修訂、解釋或修改的1940年法案所允許的證券或其他工具，包括(為免生疑問，美國證券交易委員會工作人員的解釋)，或根據適用於基金的豁免或其他適用於基金而不受經不時修訂的1940年法案條款約束的寬免；或

(8)提供貸款，但1940年法案允許的貸款除外，並經國會或有管轄權的監管機構 不時修訂、解釋或修改，為免生疑問，包括美國證券交易委員會工作人員的解釋，或根據1940年法案授予的豁免命令可能允許的情況除外。

基本政策 未經基金未償還有表決權證券的多數批准不得更改。根據1940年法案 及其規則和本SAI中使用的規則，基本政策是指(1)出席該 會議的有表決權證券的67%或以上(如果基金未償還有表決權證券的持有者超過50%或由代表代表)、 或(2)基金未償還有表決權證券的50%以上。

基本投資限制(1)

就適用基礎投資限制(1)的目的而言，發行人應被視為證券的唯一發行人，如果發行人的資產和收入與其他政府實體分開，並且其證券僅由其資產和收入作為支持。 類似地，對於非政府發行人，如工業公司或私營或經營的醫院，如果證券僅由非政府發行人的資產和收入支持，則該非政府發行人將被視為唯一發行人。如果證券還由上級或無關的政府或其他實體(債券保險商除外)的可執行義務支持，則該證券也應計入由該政府或其他實體發行的證券的計算中。如果擔保是由政府實體或其他機構擔保的，如銀行擔保或信用證，這種擔保或信用證將被視為單獨的擔保，並將被視為此類政府、其他實體或銀行的問題。以債券保險方式承保的市政債券，不應 被視為由保險人發行或擔保的證券，而應按照上述原則確定該市政債券的發行人。上述限制並不限制可投資於任何特定保險公司承保的市政證券的基金資產的百分比。

基本投資限制(2)

1940年法案允許基金借入資金，金額最多為其總資產(包括借款金額)的三分之一減去負債 (不包括任何借款，但包括計算當時未償還的任何其他優先證券的公平市場價值)。基金還可以在不考慮上述限制的情況下額外借入其總資產的5%，用於臨時目的，如清算投資組合交易。

可能涉及槓桿但不被視為借款的實踐和投資 不受該政策的約束。有關槓桿及其相關風險的更多信息，請參閲招股説明書中的“風險-結構風險-槓桿風險”。

基本投資限制(3)

封閉式基金髮行優先證券的能力受到1940年法案下複雜監管約束的嚴重限制，例如，限制可能發行的優先證券的數量、時間和形式。某些投資組合管理技術，如逆回購協議、信用違約互換、期貨合約、按保證金購買證券、賣空或組合證券的看跌期權，可被視為優先證券，除非採取適當步驟分離資產 或以其他方式覆蓋債務。在基金涵蓋其在這些交易下的承諾的範圍內，包括通過分離流動資產，此類票據將不被基金視為“高級證券”，因此不受適用於基金借款的300%資產覆蓋率要求(或適用於基金髮行的優先股的200%資產覆蓋率要求)。然而，根據《1940年法案》規則18F-4即將作出的改變，除其他事項外，將取消基金最初打算在2022年第三季度之前使用的現行資產隔離框架。見下文“投資政策和技術--衍生工具--隔離和覆蓋要求” 。

根據1940年法令， 基金髮行代表債務的高級證券的條件是，規定：(I)如果在連續12個日曆月的每個月的最後一個營業日，高級證券的資產覆蓋率低於100%，作為一個類別的此類證券的持有人應有權選舉董事會至少過半數成員，並享有這種投票權，直至該類別的高級證券的資產覆蓋率在連續3個日曆月的每個月的最後一個營業日至少達到110%或，(Ii)如果在連續24個日曆 個月的每個月的最後一個營業日，此類高級證券的資產覆蓋率低於100%，則應視為發生了違約事件。

基本投資限制(4)

基本投資限制(4)中的限制將適用於市政證券，如果此類證券的本金和利息的支付主要來自與發行人相關的特定項目，而發行人不是政府實體或政府的政治分支 ，在這種情況下，基金將認為此類市政證券屬於與該項目相關的行業。儘管基金對標的基金的投資不被視為對特定行業的投資，但在基金知道標的基金所持投資的範圍內，基金在確定是否遵守基本投資限制(4)時將考慮此類信息。

基本投資限制(7)

基金直接投資於大宗商品以及某些與大宗商品相關的證券和其他工具的能力受到很大的 限制，以使基金能夠保持其作為受監管投資公司的地位，這是1986年的《國税法》(經修訂)(下稱《守則》)所規定的。

基本投資限制(8)

1940年法案並未禁止基金髮放貸款；然而，美國證券交易委員會員工解釋目前禁止基金借出超過其總資產三分之一的資金，但通過購買債務或使用回購協議的方式除外。回購協議 是購買證券的協議，以及在商定的 日期以反映當前利率的價格將該證券回售給原始賣方的協議。美國證券交易委員會經常將回購協議視為貸款。

投資政策和技術

下文介紹了基金可能採用的某些投資做法和技巧，以及與這些做法和技巧相關的某些風險，並討論了顧問和次級顧問可酌情使用但並非必須用於管理基金資產的投資範圍。某些風險可能僅適用於基金的特定投資策略 ，或可能同時適用於兩種投資策略。以下説明補充了基金招股説明書中對投資目標、政策、戰略和風險的説明。

基金所投資的標的基金可能會採用同樣的投資做法或技巧(如招股説明書所述)，因此，下列風險亦可能適用於標的基金。標的基金不受基金的投資政策和限制，標的基金可以將其資產投資於證券和其他工具，並可以使用招股説明書中未介紹的投資 技術和策略。

此外，本文所述的某些類型的金融工具或投資技術可能無法在所有市場上獲得、允許、在經濟上可行或有效地達到其預期目的。某些做法、技術或手段可能不是基金的主要活動，但在所採用的範圍內，可能不時對基金的業績產生實質性影響。

市政債券。 市政債券是一般義務債券或收入債券，通常用於為公共項目(如道路或公共建築)融資、支付一般運營費用或對未償債務進行再融資。

也可以代表私人實體或私人活動發行市政債券，如住房、醫療和教育設施建設，或私人所有的工業發展和污染控制項目。一般義務債券由發行人的完全信任和信用或税務機關支持，可以從任何收入來源償還；收入債券只能從特定設施或來源的收入償還。本基金及相關基金亦可購買市政債券，包括租賃義務、市政票據、預還款市政債券、私人活動債券、投標期權債券及其他形式的市政債券及證券。

低於投資級質量(BA/BB或以下)的市政債券通常被稱為垃圾債券。評級為BA/BB或 B的證券的發行人被視為目前具有支付本金和利息的能力，但受到可能對此類支付能力產生不利影響的商業、金融或經濟條件的影響。評級為Baa或BBB或以上的市政債券被視為“投資級”證券；評級為Baa的市政債券被視為缺乏未償還投資特性且具有投機性的中等級別債券，而評級為BBB的市政債券被視為具有足夠的本金和利息支付能力。本基金可能投資的評級為AAA或AAA的市政證券，其評級依據可能是存在保證到期時及時支付所有本金和利息的保險。評級低於投資級質量的市政證券是指發行人的債務，根據債務條款，發行人支付利息和償還本金的能力被認為主要是投機性的，因此具有更大的投資風險，包括髮行人違約和破產的可能性以及市場價格波動增加。評級低於投資級的市政證券 往往比質量較高的證券更不適合市場，因為它們的市場不那麼廣闊。 未被任何NRSRO評級的市政證券的市場甚至更窄。在這些市場交易清淡的時期, 出價和要價之間的價差 可能會大幅增加，基金出售其投資組合證券可能會遇到更大困難。基金在投資這些證券時，將更加依賴顧問和次級顧問的研究和分析。

基金和基礎基金可投資於不良證券，這些證券是可能遇到財務困難的發行人的證券，如在到期時未能履行支付本金或利息的義務，或涉及破產或破產程序 。此類證券的發行人可能處於過渡期、失寵、財務槓桿或陷入困境，或可能 陷入困境，並且可能或最近參與了重大戰略行動、重組、破產、重組或清算。 這些發行人的這些特徵可能導致其證券風險特別高，儘管它們也可能提供高回報的潛力 。這些發行人的證券可能被認為是投機性的，發行人如期償還債務的能力可能會受到不利的利率變動、總體經濟環境的變化、影響特定行業的經濟因素或發行人內部的特定事態發展的影響。不良證券通常在未償還時不會產生收入，可能需要基金承擔某些非常費用，以保護和收回其投資。 參見“低於投資級證券風險”。

投資於評級較低或未評級的證券可能會給基金帶來特殊的税收問題，條件是這些證券的發行人違約 與其相關的義務，而作為此類不良證券的持有人，聯邦所得税對基金的影響可能不清楚 。

標普、穆迪和惠譽的評級代表了它們對其評級的市政證券質量的看法。但是，應該強調的是，評級是一般性的，並不是絕對的質量標準。因此，具有相同期限、票面利率和評級的市政證券可能具有不同的收益率，而具有不同評級的相同期限和票息的債券可能具有相同的收益率 。

在臨時防禦期(例如，顧問或次級顧問認為，暫時性供需失衡或免税證券市場的其他暫時性混亂對長期或中期市政債券的價格產生不利影響的時候)，以及為了保持基金現金的充分投資，包括投資於發售的淨收益期間，基金可將其淨資產的任意百分比投資於短期投資，包括高質量、可以免税或應納税的短期證券。免税短期投資包括國家和地方政府發行人發行的各種債務，如免税票據(債券預期票據、税收預期票據和收入預期票據或自發行之日起三年及以下到期的市政債券)和 市政商業票據。基金的應税短期投資可包括由美國銀行發行的資產至少10億美元的存單，或剩餘期限為一年或以下的商業票據或公司票據、債券或債券，或回購協議。在基金投資於應税投資的情況下，基金在這種情況下將無法實現其免税收入的投資目標。

基金還可投資於其他開放式或封閉式投資公司的證券，這些公司主要投資於基金可直接投資的市政債券。見“-投資公司證券”。

市政債券發行人的義務受影響債權人權利和救濟的破產、資不抵債和其他法律的規定 。此外，此類發行人的義務可能會受到國會、州立法機構或全民公決未來頒佈的法律的制約，延長本金或利息的支付時間，或同時延長本金和利息的支付時間，或對此類義務的執行或對市政當局徵税施加其他限制。還有一種可能性是，由於立法或其他條件，任何發行人在到期時支付其市政證券本金和利息的權力或能力可能會受到重大影響 。

根據基金投資政策和指導方針的集中度限制，基金可以將其總資產的很大一部分投資於市政證券市場的某些部門，如醫院和其他醫療保健設施、特許學校和其他私立教育設施、特殊税區和啟動公用事業地區，以及代表航空公司等運輸公司的私人活動債券，包括工業發展債券，這些公司的信用質量和業績可能比市政發行人的其他部門更容易受到經濟、商業、政治、監管和其他方面發展的影響。如果基金將其總資產的很大一部分投資於一個或多個特定部門，基金的業績可能會 受到額外風險和變數的影響。例如，如果基金的總資產集中在醫院和醫療保健設施部門，基金將面臨與這一部門相關的風險，包括不利的政府監管和降低償還率，以及政府對產品和服務的批准以及激烈的競爭。針對特殊税區發行的證券將面臨各種風險，包括房地產開發相關風險 和納税人集中風險。此外，為確保針對特別課税地區發行的證券的義務而設立的費用、特別税或税收分配和其他收入，通常受到可徵收或評估的費率或金額的限制，不得根據費率契約或市政或公司擔保而增加。特許學校和其他私立教育設施將面臨各種風險，包括授權特許學校或資助特許學校的立法被推翻。, 未能續簽或獲得特許、資助實體未能撥付必要的 資金以及來自代金券計劃等替代方案的競爭。市政公用事業證券的發行人可能會受到政府監管、融資困難、服務或燃料的供求以及自然資源保護的顯著影響。 包括機場、航空公司、港口和其他交通設施在內的交通部門可能會受到經濟、燃料價格、勞資關係、保險成本和政府監管變化的顯著影響 。

市政租約 和參與證書。市政證券的一般類別還包括市政租賃， 市政當局或實體參與此類租賃義務或分期付款購買合同義務的證書(統稱為“市政租賃義務”)。雖然市政租賃義務並不構成市政税權質押的市政府的一般義務，但市政租賃義務通常由市政當局為市政租賃義務制定預算、撥付和支付到期款項的契約所支持。 然而，某些市政租賃義務包含“不撥款”條款，規定市政當局 沒有義務在未來幾年支付租賃或分期付款 ，除非每年為此目的撥款 。就“非劃撥”租約而言，基金在不劃撥或違約的情況下根據租約收回財產的能力將僅限於收回租賃財產，而不向承租人追索 一般貸方的債權，處置或釋放財產可能會有困難。在基金直接投資於未評級市政租約或參與此類租約的範圍內，將持續監測此類未評級租約的信用質量評級和取消風險。為了降低這一風險，基金只會在顧問或子顧問認為發行人有強烈動機繼續撥款直到到期的情況下購買市政租賃債務 。

低於投資級證券 。基金和相關基金可投資於低於投資級的證券，通常被稱為“垃圾”或“高收益”證券。這些證券被認為是高風險投資。 風險包括：

更大的損失風險 。這些證券被認為主要是投機性的。評級較低的證券的發行人違約的風險比評級較高的證券的發行人更大。評級較低的證券的發行人通常信譽較差，可能會負債累累、陷入財務困境或破產。這些發行人更容易受到實際或感知的經濟變化、政治變化或不利的行業發展的影響。此外，低於投資級的證券通常從屬於優先償還債務。如果發行人未能支付本金或利息，該基金的收入將會減少，其投資的市值將會下降。該基金還可能在向發行人追討時產生額外費用 。

對利率和經濟變化的敏感度。低評級證券的收益和市值的波動可能比高評級證券更大。 儘管某些低於投資級的證券對利率變化的敏感度可能低於投資級證券，但低於投資級的證券通常對短期公司、經濟和市場發展更敏感。在經濟不確定和變化時期，較低評級證券投資的市場價格可能會波動。高收益債券的違約率往往是週期性的，在經濟低迷時期違約率會上升。

估值困難。 評級較低的證券往往比評級較高的證券更難估值。如果發行人的財務狀況惡化 ，準確的財務和業務信息可能會受到限制或無法獲得。此外，評級較低的投資 可能交易清淡，可能沒有既定的二級市場。由於對評級較低的證券的投資缺乏市場定價和當前信息 ，此類投資的估值比評級較高的證券更依賴於判斷。

流動性。投資評級較低的證券可能沒有既定的二級或公開市場。此類證券經常在流動性相對不如高評級證券市場的市場進行交易。此外，相對較少的機構買家 有時可能持有較低評級證券發行的主要部分。因此，評級較低的證券可能被要求在大幅虧損的情況下出售或無限期保留，即使發行人的財務狀況正在惡化。

信用質量。 低於投資級證券的信用質量可能會突然發生意外變化，即使是最近發佈的信用評級也可能不能完全反映特定低於投資級證券構成的實際風險。

新立法。{br]未來的立法可能會對投資級別以下的證券市場產生負面影響。

借錢。基金可在1940年法案允許的範圍內借入資金和/或發行優先股、票據或其他債務證券，用於投資和其他目的，例如為基金提供流動資金。基金對槓桿的使用可包括通過銀行或其他金融機構的信貸額度借款。此外，基金可進行衍生工具及其他具有槓桿作用的交易。此類其他交易可能包括投資投標期權債券信託發行的反向浮動利率證券。根據1940年法案的要求，基金在任何借款後，必須立即擁有至少300%(i.e., 此類債務不得超過基金總資產價值的33-1/3%(包括借款金額)。就這類借款而言，資產覆蓋率是指基金總資產的價值減去未由優先證券代表的所有負債和負債(定義見1940年 法案)與基金髮行的優先證券所代表的這類借款總額的比率。根據1940年法令，基金也不得發行優先股，除非緊接發行後，基金投資組合的總資產價值至少為已發行優先股清算價值的200%(即，這種清算價值不得超過基金總資產的50%)。

基金使用借款和其他槓桿涉及特殊的風險考慮，這可能與擁有類似政策的其他基金無關。由於基金幾乎所有資產的價值都在波動，而借款產生的利息義務可能根據基金與貸款人的協議條款確定，基金普通股的每股資產淨值(“資產淨值”)在其投資組合證券增值時往往會增加更多，而當其投資組合證券價值下降時會比基金不使用槓桿時減少更多。此外，借款的利息成本可能會隨着市場利率的變化而波動，並可能部分抵消或超過借入資金的回報 。在不利的市場條件下，基金可能不得不出售有價證券以支付利息或本金，而此時的投資考慮並不有利於這種出售。基金必須為借款支付的利息，加上建立和維護借款設施的任何額外費用，都是額外成本，將減少或消除任何淨投資收入，還可能抵消任何潛在的資本收益。除非用借入資金獲得的資產的增值和收入(如果有的話)超過借款成本，否則與沒有槓桿的情況相比，使用槓桿將降低基金的投資業績 。見基金章程中的“槓桿的使用”和“風險--結構性風險--槓桿風險”。

封閉式基金。 本基金可以投資於首次發行或二級市場發行的封閉式基金的股票，也可以通過在二級市場購買股票的方式進行投資。封閉式基金份額的首次公開發行通常由一羣承銷商分銷，承銷商根據首次公開募股價格保留價差或承銷佣金。這些股票隨後在交易所上市交易，在某些情況下，可能會在其他場外交易市場進行交易。由於封閉式基金的份額不能像開放式基金的份額那樣 按需贖回給發行人，投資者尋求在二級市場買賣封閉式基金的份額。基金在其二級市場購買證券時將產生正常的經紀費用，類似於基金在二級市場購買任何其他類型發行人的證券所產生的費用。

許多封閉式基金的股票在首次公開發行後，經常以低於每股資產淨值的每股價格交易。 這一差額代表了此類股票的“市場折扣”。這種市場折價可能部分是由於許多封閉式基金追求的長期增值投資目標，以及封閉式基金的股票不能由持有人在下一個確定的資產淨值向發行人索要時贖回，而是受制於二級市場的供應和需求。相對缺乏封閉式基金股票的二級市場購買者也可能導致此類股票以低於其資產淨值的價格交易。

基金可投資於低於資產淨值或高於資產淨值的封閉式基金股票。不能保證基金購買的任何封閉式基金的股票的市場折價永遠都會減少。事實上，由於這類封閉式基金的證券市場價格進一步下跌，這一市場折扣可能會增加，基金可能會遭受已實現或未實現的資本損失 ，從而對普通股的資產淨值產生不利影響。同樣，不能保證基金以溢價購買的封閉式基金的任何股票將繼續以溢價交易，或無法保證在基金購買此類股票後溢價不會減少。

封閉式基金可以 發行優先證券(包括優先股和債務債券)，以利用封閉式基金的普通股進行槓桿操作，以提高封閉式基金普通股股東的當期回報。基金投資於財務槓桿的封閉式基金的普通股，可能會創造機會獲得更大的總投資回報，但在低迷市場也可能以更快的速度虧損。通常，與投資於沒有槓桿資本結構的投資公司的股票相比，槓桿基金可能會在市場價格和資產淨值方面表現出更大的波動。

衍生品。 基金可將下文所述的各種其他投資策略用於各種目的，例如對衝各種市場風險或提高回報。這些策略可以通過使用衍生品合約來執行。標的基金 也可能使用衍生品合約，因此面臨下文所述的相同風險。

在推行這些投資策略的過程中，基金可買賣證券、股票及固定收益指數及其他工具的交易所上市及場外看跌期權、股票及固定收益指數及其他工具、買賣期貨合約及期權、進行各種 交易，例如掉期、上限、下限或套期交易(統稱為“衍生工具交易”)。 此外，衍生工具交易亦可能包括監管變化 所容許的新技術、工具或策略。衍生品交易可無限制地使用(受1940年法案施加的某些限制的限制)，以試圖 防止因證券市場波動而導致基金投資組合中所持或將購買的證券的市值可能發生變化，保護基金投資組合證券價值的未實現收益， 為投資目的出售此類證券提供便利，管理基金投資組合的有效到期日或持續時間。或在衍生品市場建立頭寸，以替代購買或出售特定證券。 一些衍生品交易也可能被用來增加潛在收益。任何或所有這些投資技術都可以在任何時間以任何組合使用 ，並且沒有特定的策略規定使用一種技術而不是另一種技術，因為任何衍生品交易的使用是許多變量的函數，包括但不限於市場狀況。基金成功利用這些衍生品交易的能力將取決於顧問或次級顧問預測相關市場走勢的能力, 這是不能保證的。本基金對衍生產品交易的使用也可能受到守則對美國聯邦所得税受監管投資公司資格的要求的限制。 本基金在實施這些策略、技術和工具時將遵守適用的監管要求。衍生品 交易不會用於改變基金的基本投資目的和特徵，基金將分離 資產(或根據適用法規的規定，建立某些抵銷頭寸)，以彌補其在期權、期貨和掉期項下的義務，以將基金的槓桿限制在招股説明書和本SAI所述的程度。見基金最初打算使用的現行資產隔離框架即將作出的變化 ，如下所述：“-隔離和涵蓋所需資源”。

衍生品交易，包括衍生品合約，具有與之相關的風險，包括但不限於，交易另一方可能違約，流動性不足，如果顧問或子顧問對某些市場變動的看法不正確，則使用此類衍生品交易可能導致比不使用時更大的損失的風險。 使用衍生品交易可能導致基金損失，迫使在不適當的 時間或以高於或低於當前市值的價格出售或購買投資組合證券。限制基金可對其投資變現的增值金額，或使基金持有一種證券，否則可能會出售。

使用期權 和期貨交易會帶來某些其他風險。特別是，期貨合約的價格變動與基金相關投資組合頭寸的價格變動之間的相關程度不定，使得對衝工具的損失可能大於基金試圖對衝的頭寸的價值收益。此外，期貨和期權市場可能並不是在所有情況下都具有流動性，某些場外期權可能沒有市場。因此，在某些市場，基金可能無法在不蒙受重大損失的情況下完成交易，如果根本沒有損失的話。雖然使用期貨和期權交易進行套期保值應該會降低因被套期保值頭寸價值下降而造成的損失風險，但同時它們往往會限制此類頭寸價值增加可能帶來的任何潛在收益。最後，期貨合約的每日變動保證金要求將產生比購買期權更大的持續潛在財務風險，期權的風險敞口限於初始溢價的成本。使用衍生品交易造成的損失將減少資產淨值，可能還會減少收入，此類損失可能比沒有使用衍生品交易的情況下更大。

2020年10月28日，美國證券交易委員會通過了關於註冊投資公司使用衍生品和某些其他工具的新規定 (“規則18F-4”)。基金將被要求在2022年8月19日之前實施和遵守規則18F-4。一旦實施，規則18F-4將對基金可以進行的衍生品、賣空和投標期權債券交易的金額施加新的限制；消除可用於某些衍生品和相關交易的資產隔離框架；並要求基金建立和維持一個全面的衍生品風險管理計劃，並任命一名衍生品風險經理。 隨着基金開始遵守規則18F-4，基金繼續利用衍生品、賣空和投標期權債券交易的能力可能會受到影響，其金額可能與最初使用此類交易的金額類似--例如，基金可能需要減少此類衍生品和交易的金額，和/或此類交易的成本可能會增加，其中任何一項都可能對基金的價值或業績產生不利影響。

選項的一般特徵 。看跌期權和看漲期權通常具有相似的結構特徵和操作機制，無論它們是通過哪種標的工具進行買賣的。因此，下面的一般性討論涉及以下更詳細討論的每一種特定類型的選項。此外，許多涉及期權的衍生品交易需要 將基金資產隔離到特別賬户，如下文“-隔離和覆蓋要求”中所述。

看跌期權賦予期權購買者在支付溢價後以行權價格賣出標的證券、商品、指數或其他工具的權利，而買入者則有義務買入標的證券、商品、指數或其他工具。例如，基金購買證券的看跌期權 可能是為了保護其在標的工具(或在某些情況下是類似工具)的持有量不受市場價值大幅下降的影響，使基金有權以期權行權的價格出售此類工具。認購期權在支付溢價後，賦予期權的購買者以行使價購買標的工具的權利，並賦予賣者以行使價出售標的工具的義務。基金購買證券、金融期貨、指數或其他工具的看漲期權，其目的可能是通過確定購買此類工具的價格，保護基金不受未來打算購買的標的工具價格上漲的影響。美式看跌期權或看漲期權可以在期權期間的任何時間行使，而歐式看跌期權或看漲期權只能在到期時或之前的固定期限內行使 。本基金獲授權買賣交易所上市期權及場外期權(“場外期權”)。交易所上市期權由受監管的中介機構發行，如期權結算公司(“OCC”)，它保證各方履行對此類期權的義務。下面的討論以OCC為例，但也適用於其他金融中介機構。

除某些例外情況外，OCC發行和交易所上市的期權通常通過標的證券的實物交割結算，儘管未來可能會有現金結算。指數期權是現金結算的淨額，如果有的話，期權是“在錢” (i.e., 如果標的工具的價值超過期權行使時的行權價格(如為看跌期權，則超過或低於期權的行權價格)。通常，上市期權不是通過行使期權的過程接受或交付標的工具，而是通過達成不會導致新期權所有權的抵銷購買或銷售交易而成交。

基金作為OCC或交易所上市認沽或看漲期權的買家或賣家的能力 部分取決於期權市場的流動性。交易所缺乏流動性期權市場的可能原因是：(I)對某些期權的交易興趣不足；(Ii)交易所對交易施加限制；(Iii)對特定類別或系列的期權或標的證券施加交易暫停、暫停或其他限制，包括 達到每日限價；(Iv)控制中心或交易所的正常運作中斷；(V)交易所或控制中心處理當前交易量的設施不足；或(Vi)一個或多個交易所決定停止期權(或特定類別或系列期權)的交易，在這種情況下，該交易所的該期權的相關市場將不復存在，儘管該交易所的未償還期權一般將根據其 條款繼續行使。

上市期權的交易時間可能與標的金融工具的交易時間不一致。如果期權市場在標的金融工具的市場之前收盤，標的市場可能會發生重大的價格和利率變動，而期權市場無法反映這些變動。

場外期權通過與交易對手的直接雙邊 協議，從證券交易商、金融機構或其他方(“交易對手”)購買或出售。與通常具有標準化條款和執行機制的交易所上市期權不同，場外期權的所有條款，包括結算方法、期限、行權價格、溢價、擔保 和擔保，都是由雙方協商確定的。基金將只出售受回購條款約束的場外期權 該條款允許基金要求交易對手在七天內以公式價格將期權回售給基金。基金 一般期望達成有現金結算條款的場外期權，但並不要求這樣做。

除非當事各方作出規定，否則場外期權中沒有中央結算或擔保功能。因此，如果交易對手未能 交割或接受其與基金訂立的場外期權相關證券或其他票據，或未能 按照該期權的條款支付到期的現金結算款項，基金將失去為該期權支付的任何溢價以及該交易的任何預期收益。因此，顧問或分顧問(視情況而定)必須 評估每個此類交易對手或任何擔保人的信譽或交易對手信用的增信情況 ，以確定場外期權條款得到滿足的可能性。本基金將只與被紐約聯邦儲備銀行認定為“一級交易商”的美國政府證券交易商或已獲得標普全球評級公司“A-1”短期信用評級(“S&P”)或穆迪投資者服務公司“P-1”短期信用評級的經紀/交易商、國內或外國銀行或其他金融機構進行場外期權交易。公司(“穆迪”)或任何國家認可的統計評級機構(“NRSRO”)的同等評級，或在場外貨幣期權的情況下，被顧問或子顧問確定為具有同等信用質量的 。美國證券交易委員會的工作人員目前認為，基金購買的場外期權以及“涵蓋”基金根據其出售的場外期權而承擔的義務的投資組合證券(回售成本加上現金金額(如果有))缺乏流動性。

如果基金出售 看漲期權，它收到的溢價在期權溢價的範圍內可以部分對衝其投資組合中標的證券或工具的價值下降 ，或將增加基金的收入。出售 看跌期權也可以帶來收入。

基金可以購買和出售在美國證券交易所和場外市場交易的證券，包括美國國債和機構證券、公司債務證券和股權證券(包括可轉換證券)，以及證券 指數和期貨合約的看漲期權。基金出售的所有看漲期權均須“承保”(i.e., 只要贖回未清償，基金必須擁有證券(br}或受贖回影響的期貨合約)，或必須滿足下文所述的資產隔離要求。但是，見基金最初打算使用的現行資產隔離框架即將作出的變化，如下文“--隔離和覆蓋要求”項下所述。即使基金將獲得期權溢價，以幫助 保護其免受損失，但基金出售的看漲期權在期權期限內可能使基金失去實現標的證券或工具市場價格升值的機會 ，並可能要求基金持有原本可能出售的證券或工具。

基金可以購買和出售包括美國國債和機構證券、公司債務證券和股權證券(包括可轉換證券)在內的證券的看跌期權，無論其投資組合中是否持有上述證券，以及證券指數和期貨合約，但個人公司債務和股權證券的期貨除外。在出售看跌期權時，存在基金可能被要求以高於市場價的不利價格購買標的證券的風險。

期貨的一般特徵 。本基金可訂立期貨合約或買入或賣出該等期貨的看跌期權及看漲期權，以對衝預期的利率或股票市場變動，或提高回報。期貨一般在上市的商品交易所買賣，支付初始保證金和變動保證金，如下所述。出售期貨合約 產生了基金作為賣方的明確義務，即在特定的未來時間以指定的價格(或就指數期貨而言，是現金淨額)向買方交付合同中要求的特定類型的金融工具。期貨合約上的期權 類似於證券上的期權，不同之處在於期貨合約上的期權賦予買方權利 ，以換取所支付的溢價來在期貨合同中持有頭寸，並要求賣方交付此類頭寸。

通常，維持期貨合約或出售其期權需要基金向金融中介機構存入一定數量的現金或其他指定資產(初始保證金)，作為其債務的擔保，最初保證金通常為合約面值的1%至10%(但在某些情況下可能更高)。此後，隨着合同市值的波動，可能需要每天存入額外的現金或資產(變動保證金) 。購買金融期貨期權涉及支付期權溢價，而基金方面沒有任何進一步的義務。如果基金對期貨合約行使期權 ，它將有義務為由此產生的 期貨頭寸公佈初始保證金(以及潛在的後續變動保證金)，就像它對任何頭寸所做的那樣。期貨合約和期權通常通過達成抵消交易來結算，但不能保證在結算前能夠以有利的價格進行頭寸抵消，也不能保證會發生交割。

證券指數和其他金融指數的期權 。基金亦可買賣證券指數及其他金融指數的看漲期權及看跌期權 ，這樣做可達致其通過出售或購買個別證券或其他工具的期權 所達到的許多相同目標。證券指數和其他金融指數的期權類似於證券或其他工具的期權，不同之處在於，它們不是通過標的工具的實物交割結算，而是通過現金結算。i.e., 如果期權所基於的指數的收盤價超過期權的行權價格(對於場外期權，除非指定了實物交割)，指數的收盤價超過期權的行權價格(除非場外期權指定了實物交割)，指數上的期權持有人有權在行使期權時獲得 金額的現金。 這筆現金金額等於指數的收盤價與期權的行權價格的差額，也可以乘以公式值。作為收到的溢價的回報，期權的賣方有義務交付這一金額的 。指數期權的收益或虧損取決於構成市場的工具、市場細分市場、行業或標的指數所依據的其他綜合指數的價格變動，而不是單個證券的價格變動，證券期權的情況就是如此。

互換、蓋子、地板和領口。基金可進行的衍生交易包括利率、指數及其他掉期交易，以及買賣相關的上限、下限及領口。基金預計進行這些交易主要是為了作為一種持續期管理技術，保留特定投資或其投資組合部分的回報或利差，或防止基金預期在以後購買的證券價格上漲。基金不會出售利率上限或不擁有證券或其他工具的下限，以提供基金可能有義務支付的收入流。利率互換涉及基金與另一方交換各自支付或收取利息的承諾，例如， 相對於名義本金數額，浮動利率支付與固定利率支付的交換。指數互換 是根據參考指數價值的變化，按名義金額互換現金流的協議。購買上限使購買者有權從出售上限的一方獲得名義本金的付款，條件是 指定的指數超過預定的利率或金額。購買下限使買方有權從出售該下限的一方獲得名義本金付款 ，條件是指定的指數低於預定的 利率或金額。項圈是上限和下限的組合，可以在預定的利率或價值範圍內保持一定的回報。

基金通常將在淨額基礎上進行掉期交易，i.e., 這兩筆付款是在票據中指定的付款日期或 日期的現金結算中結清的，基金只收取或支付這兩筆付款的淨額。 由於基金將分離資產(或建立抵銷頭寸)來支付掉期債務，基金 認為，截至本補充信息陳述之日，此類債務不構成《1940年法案》下的優先證券，因此不會將其視為受其借款限制的約束。但是，見基金最初打算使用的現行資產隔離框架即將作出的變化，見下文“-隔離和涵蓋所需資源”。如果交易對手違約，基金可根據與交易有關的 協議獲得合同補救。

信用違約互換 協議。該基金可訂立信貸違約互換協議。信用違約合同中的“買方”有義務在合同期限內定期向“賣方”支付款項。提供未發生基準參考債務違約事件 。如果發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值或“面值”。信用違約互換交易要麼是“實物交割”結算，要麼是“現金”結算。實物交付需要將參考資產實際交付給賣方，以換取參考資產的全額面值支付。現金結算是指賣方根據參考資產的面值與可能因違約而損失部分、大部分或全部價值的參考資產的當前價值之間的差額，向買方支付的現金淨額。在信用違約掉期交易中，基金可以是買方或賣方。如果基金是買方，並且沒有發生違約事件，基金將支付一系列定期付款 ，不會收回任何貨幣價值。但是，如果發生違約事件，基金(如果買方)將收到參考債務的全部名義價值，要麼通過現金支付來交換資產，要麼在擁有參考資產的基礎上再支付現金。作為賣方，基金在整個合同期限內收取固定比率的收入，合同期限通常為六個月至五年，提供不存在違約事件。如果發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值。

信用違約互換 與基金直接投資於參考債務相比，交易涉及更大的風險。除了一般的市場風險，信用違約互換還受到流動性風險、交易對手風險和信用風險的影響，每一種風險都將在下文中進一步描述。此外，如果基金是買家，它的投資將會損失，即使不發生違約事件，也不會收回任何東西。如果發生違約事件，賣方收到的參考債務的價值，加上之前收到的定期付款，可能會低於它向買方支付的全部名義價值，從而導致基金的價值損失。 當基金作為信用違約互換協議的賣方時，它面臨槓桿風險，因為如果發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值。因此，當基金作為信用違約互換協議的賣方行事時，它將隔離相當於參考債務全額名義金額的資產。 但是，見基金最初打算使用的當前資產隔離框架即將發生的變化，如下所述 “-隔離和覆蓋要求”。

信用違約指數互換是信用違約互換指數的互換。信用違約指數互換允許投資者管理信用風險，或以比單一名稱信用違約互換交易更有效的方式 在一籃子信用違約互換(或其他工具)上建立頭寸。如果標的公司之一發生信用事件，保護買方通過交付違約債券來支付保護，以換取保護賣方支付違約債券的名義價值 ，也可以通過雙方之間的現金結算來支付。然後，基礎公司將從指數中刪除。

結構化筆記。 結構性票據是衍生債務證券，其利率或本金是參考特定證券、參考利率或指數的價值變化 來確定的。與結構性票據類似的指數化證券通常是債務證券，其到期價值或票面利率是通過參考其他證券來確定的。結構性票據或指數化證券的表現以標的工具的表現為基礎，但可能涉及一個公式 ，該公式將該工具表現的某些方面的影響乘以，從而使衍生工具的表現或多或少地比標的工具的表現更具波動性。

結構化票據的條款可能規定，在某些情況下，到期時沒有本金到期，因此可能導致投資損失。 結構化票據可以與標的工具的表現呈正或負相關，因此標的票據的升值或貶值將與到期時的結構性票據的價值或任何息票支付的 走勢相同。此外，到期時本金利率和價值的變化可能固定在標的工具價值變化的特定 倍，從而使結構性票據的價值比標的工具 更不穩定。此外，與不太複雜的證券或傳統債務證券相比，結構性票據的流動性可能較差，也更難準確定價。

與商品掛鈎的衍生產品 。基金可投資於本金和/或息票支付與商品、商品期貨合約或商品指數表現掛鈎的工具，如“與商品掛鈎”或“與指數掛鈎” 票據。這些票據有時被稱為“結構性票據”，因為票據的條款可以由票據的發行人和票據的購買者，如基金來安排。

這些 票據的價值將隨着標的商品或相關指數或投資的變化而上升和下降。這些票據使基金在經濟上受到商品價格波動的影響，但一種特定的票據具有債務債務的許多特點。這些票據 還受到信貸和利率風險的影響，這些風險通常會影響債務證券的價值。因此，在票據到期日 ，基金收到的本金可能多於或少於其最初投資的本金。基金可能收到的票據利息付款 可能或多或少超過所述的息票利率付款。

結構性票據可能涉及槓桿，這意味着該工具的價值將以標的大宗商品期貨或指數的價格上漲或下跌的倍數計算。在通貨膨脹上升的時期，與商品掛鈎的工具的價格走勢可能與對傳統股權和債務證券的投資不同，這可能會為基金提供所需的多樣性。當然，不能保證在任何特定市場條件下，基金與商品掛鈎的投資不會與傳統金融資產相關聯。

商品掛鈎票據 可以由美國和外國銀行、經紀公司、保險公司和其他公司發行。這些票據除了因基礎商品資產的變化而波動外，還將受到信貸和利率風險的影響， 這些風險通常會影響債務證券。

與商品掛鈎的票據可以是完全本金保護、部分本金保護或不提供本金保護。有了完全本金 受保護的票據，基金將在到期時收到票據面值或標的指數的增加值中較大者。如果標的指數 在票據有效期內下跌，部分受保護的票據可能遭受高達指定限額的本金損失。對於沒有主要保護的工具，如果指數充分下跌，則存在工具 可能失去所有價值的風險。顧問或次級顧問關於是否以及在多大程度上使用主體保護的決定，部分取決於保護的成本。此外，基金利用任何保護功能的能力 取決於票據發行人的信譽。

與商品掛鈎的衍生工具 通常是混合工具，不受商品交易法(“CEA”)及其規則的監管。此外，基金可能會不時投資於其他不符合《CEA》規定的豁免條件的混合工具。

隔離和覆蓋要求。作為在美國證券交易委員會註冊的投資公司，該基金必須隔離流動資產，或採取其他 措施，對某些類型的衍生品和其他交易的未平倉頭寸進行“回補”。基金或標的基金可能會因衍生工具和其他槓桿投資(包括基金在此類投資中的全部投資)而蒙受損失，即使承保範圍也是如此。如果基金不分離流動資產或以其他方式支付其在任何此類交易下的義務(例如：根據1940年法案的要求，某些類型的此類交易 將被視為代表槓桿的高級證券；因此，如果基金的槓桿超過1940法案的限制，則基金不得進行任何此類交易。基金可以針對任何特定的衍生品或其他交易採取隔離和覆蓋相結合的方式。

基金的衍生品交易 一般受商品期貨交易委員會(商品期貨交易委員會)或美國證券交易委員會的指定用途和覆蓋範圍要求的約束，因此，如果基金不持有作為該工具基礎的證券或期貨合約，基金打算持續在其賬簿和記錄中指定金額至少等於基金對此類工具的義務的現金或流動證券。此類金額可能會隨着債務的增加或減少而波動。專項撥款要求可能導致基金維持其本來會清算的證券頭寸， 在這樣做可能不利的時候隔離資產，並以其他方式限制投資組合管理。

一般來説，基金支付或交付證券或資產的任何義務的全部金額必須始終由要求交付的證券或工具覆蓋，或者，在任何監管限制的限制下，至少等於債務當前金額的流動資產金額必須按照既定程序與基金的託管人或分託管人分開。被隔離的資產不能出售或轉讓，除非等值資產取代其位置或不再需要將其隔離。基金髮行的證券的看漲期權，例如，可要求基金持有受贖回約束的證券(或無需額外對價即可轉換為所需證券的證券) 或分離流動的高等級債務債務，以便在行使贖回時足以購買和交付證券。 基金出售的指數看漲期權可能要求基金擁有與指數相關的投資組合證券，或分離流動高等級債務債務，其價值等於指數價值超過當前行使價格的行權價格。 基金髮行的證券的看跌期權可能要求分離流動性高等級債務債券的基金，相當於 行使價格。

基金簽訂的場外期權 ，包括關於證券、金融工具或指數的期權，以及OCC發行和在交易所上市的指數期權 一般將規定現金結算，儘管基金不需要這樣做。因此，當基金 出售這些工具時，它將分離出相當於其根據期權承擔的債務的資產數額。基金出售的OCC發行和交易所上市的期權 除上述期權外，通常以實物交割結算，基金將分離相當於期權全額價值的資產。以實物交割結算或選擇實物交割或現金結算的場外期權將被視為與以實物交割結算的其他期權相同。

對於期貨合約或期貨合約上的期權，基金必須存入初始保證金，在某些情況下，還必須存入每日變動保證金，此外，基金還必須分離流動資產，以履行其購買或提供證券或貨幣的義務，或支付基於指數的期貨合約到期時的欠款。基金將按日累計與掉期有關的債務的淨額(如有)，超過每一次掉期的權利，並將與其託管人或指定的次託管人隔離一筆流動資產，其總價值至少等於應計的 超額。上限、下限和領子要求分離流動資產，其價值等於基金的淨債務(如果有的話)。

如果遠期 貨幣合同在合同上不需要現金結算，基金必須在頭寸未平倉時留出相當於此類合同全額名義價值的流動資產。然而，對於合同要求現金結算的遠期貨幣合同，基金獲準撥備相當於基金每日按市值計價的淨債務的流動資產(即基金每日淨負債)，而不是此類合同的全部名義價值。

例如，在互換不進行現金結算的情況下，基金必須在頭寸未平倉時留出相當於互換全部名義金額的流動資產。然而，對於現金結算的掉期，基金可撥備流動資產，其金額相當於基金每日按市值計價的淨債務(即如果有的話，而不是其全部名義金額。

如果符合適用的監管政策，衍生品可能由上述以外的其他方式涵蓋。基金亦可進行抵銷交易，使其綜合持倉連同任何獨立資產，等於其相關衍生工具的未償還債務淨額 。其他衍生品也可能在組合中被抵消。如果抵銷交易在主要交易的時間 或之後終止，則不需要隔離，但如果在該時間之前終止，則需要隔離與任何剩餘的 債務相等的資產。基金保留在未來修改其資產隔離政策的權利，以符合美國證券交易委員會或其工作人員就資產隔離不時提出的立場的任何變化。

使用隔離和擔保並不能消除衍生品或其他槓桿頭寸的損失風險。

儘管如此，到2022年第三季度，上述資產分離的現行框架將不再適用於基金。2020年10月28日，美國證券交易委員會通過了關於註冊投資公司使用衍生品的新規定 (規則18F-4)。基金將被要求在2022年第三季度之前執行和遵守細則18F-4。一旦實施，規則18F-4將對基金可以進行的衍生品、賣空和投標期權債券交易的金額施加新的限制 ；取消基金最初打算用來遵守1940法案第18節的資產隔離框架；將某些衍生品視為高級證券，以便監管機構可能會指控 未遵守限制 為法定違規行為；並可能要求基金建立和維護全面的衍生品風險管理計劃，並任命衍生品風險經理。這些新規定對基金的影響程度，包括基金是否有能力繼續利用衍生品、賣空和投標期權債券交易，其數額與基金最初打算使用此類交易的數額類似，但截至本補充資料陳述之日仍不確定。

合併交易. 基金可進行多種交易，包括多種期權交易、多種期貨交易、多種貨幣交易(包括遠期貨幣合同)和多種利率交易，以及期貨、期權、貨幣和利率交易(“組成部分”交易)的任何組合，而不是單一的衍生交易，在顧問或次級顧問認為符合基金最佳利益的情況下，作為單一或綜合戰略的一部分。合併交易通常包含其每個組成部分交易中存在的風險元素。 儘管合併交易通常是基於顧問或子顧問的判斷，即合併策略將降低風險或以其他方式更有效地實現預期的投資組合管理目標，但 組合可能反而會增加此類風險或阻礙投資組合管理目標的實現。

監管是一個“商品池”。商品期貨交易委員會規則4.5要求註冊投資公司的經營者要麼限制公司使用期貨、期貨和掉期期權，要麼註冊為商品池經營者(“CPO”)， 服從商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會的雙重監管。為了能夠遵守CFTC規則4.5關於基金的CPO定義中的排除，顧問必須限制基金的商品期貨交易，商品 用於非套期保值目的的期權合約和掉期，方法是(A)在考慮任何此類合約的未實現損益後，將建立非套期保值商品頭寸所需的初始保證金和保費總額限制在不超過基金投資組合清算價值的5%，或(B)在考慮到基金投資組合的未實現損益後，將非套期保值商品頭寸的名義總價值限制在不超過基金投資組合清算價值的100%。如果基金對這類工具的投資超過該等門檻，則該顧問將不再被排除在商品交易主任定義之外，並可能被要求註冊為商品交易顧問，而次級顧問可能被要求註冊為商品交易顧問(“商品交易顧問”)。如果顧問或次級顧問被要求註冊為國家方案幹事或首席技術顧問(視情況而定)，它將遵守與基金有關的額外記錄保存和報告要求。該顧問聲稱，根據經修訂的《規則》，將其排除在與基金有關的國家方案幹事的定義之外。本基金保留根據本基金的政策進行期貨、期權及掉期交易的權利。基金組織預計不會投資於大宗商品期貨, 商品期權合同和掉期 的程度或方式要求顧問和次級顧問在管理基金的過程中註冊為首席技術官或首席技術顧問(視情況而定)。

交易所交易基金。如果基金將其管理資產的一部分(定義見下文)投資於交易所買賣基金(“ETF”)， 這些資產將受到購買基金投資組合證券的風險，共同股東不僅將承擔其按比例分攤的基金費用，還將間接承擔購買基金的費用。 因此，就基金投資於其他基金而言，普通股東將受到重複費用的影響。基金對其他基金的投資也取決於這些基金經理實現基金投資目標的能力。

與投資ETF相關的風險一般包括招股説明書中描述為封閉式基金的風險，包括市場風險。大多數ETF是旨在跟蹤或複製所需指數的投資公司，例如 作為一個行業、市場或全球細分市場。大多數ETF都是被動管理的，它們的股票在全國交易所交易。ETF 不直接向投資者出售個人股票，只發行被稱為“創設單位”的大宗股票。 購買創設單位的投資者可以在二級市場上出售個人股票。因此，ETF的流動性 取決於二級市場的充分性。不能保證ETF的投資目標會實現，因為基於指數的ETF可能無法準確複製和保持指數中證券的構成和相對權重 。ETF受到投資於標的證券的風險的影響。ETF股票的交易價格可能較其資產淨值溢價或折讓。由於ETF在交易所交易，它們面臨任何交易所交易工具的風險，包括：(I)其股票可能無法發展或維持活躍的交易市場，(Ii)其股票可能被交易所暫停交易， 以及(Iii)其股票可能從交易所退市。一些ETF的槓桿率很高，因此會使基金面臨槓桿帶來的風險，包括ETF使用槓桿可能放大其任何虧損的影響的風險。

該基金可投資於一系列ETF。當基金投資於行業ETF時，由於特定行業的市場或經濟發展，同一行業組內的證券存在價格下跌的風險。如果基金更多地投資於特定行業，則其普通股的價值可能對具體影響該行業的因素和經濟風險特別敏感。 因此，基金的普通股價格的波動幅度可能比投資於更廣泛行業的共同基金的股票價值更大。此外，一些行業可能比其他行業受到更大的政府監管。 因此，這些行業監管政策的變化可能會對這些行業公司發行的證券的價值產生實質性影響 。基金可能會在哪些領域投入更多資金，這將有所不同。

基金投資的相關ETF存在風險，可能會因非常事件而終止，這些非常事件可能會導致ETF的任何服務提供商(例如受託人或保薦人)關閉或無法履行對ETF的義務。此外，由於本基金可投資的ETF可透過協議獲發牌照，以使用指數作為決定其成分及/或以其他方式使用某些商品名稱的基礎，因此，如果該等許可證協議終止，該等ETF可能會終止。此外，如果ETF的全部資產淨值低於某一數額，則該ETF可能會終止。儘管基金相信，在標的ETF終止的情況下，他們將能夠轉而投資於追蹤同一市場指數或具有相同一般市場的另一市場指數的另一隻ETF的股票，但不能保證屆時另一隻ETF的股票可供投資。只要基金投資於某一行業產品，該基金將承擔與該行業相關的風險。

高收益證券。 本基金及相關基金可投資於高收益證券。高收益、高風險債券是指被主要評級機構評為低於投資級的證券(被標準普爾和Ba1評級為BB+或更低，或被穆迪評級為更低)。其他用於描述此類證券的術語包括“較低評級債券”、“非投資級債券”、“低於 投資級債券”和“垃圾債券”。這些證券被認為是高風險投資。

非流動性證券和受限證券。某些證券可能會受到轉售的法律或合同限制(“受限證券”)。一般而言，受限制證券可在以下情況下出售：(I)只出售予合資格機構買家；(Ii)以私下協商的交易方式出售予有限數目的購買者；(Iii)在持有受限制證券一段指定時間後限量出售，且根據豁免註冊的其他條件已獲滿足；或(Iv)公開發售 ，其註冊聲明根據修訂後的1933年證券法(“1933年法”)生效。受限制證券的發行人 如果其證券公開交易，可能不受適用的披露和其他投資者保護要求的約束。

受限證券 通常缺乏流動性，但也可能具有流動性。例如，根據規則144A 有資格轉售的受限證券通常被視為具有流動性。基金和基礎基金還可以購買不受法律或合同 轉售限制，但被視為非流動性的證券。例如，此類證券可能缺乏流動性，因為它們的交易市場有限。

本基金或基礎基金可能無法出售受限或非流動性證券。此外，確定受限或非流動性證券的市場價值可能會更加困難。此外，如果在基金或標的基金決定出售受限或非流動性證券與基金或標的基金獲準或能夠出售這類證券之間的這段時間內出現不利的市場狀況，基金或標的基金可能獲得的價格低於其決定出售時的價格。

投資公司 證券。在適用法律允許的範圍內，基金和標的基金可以投資於其他投資公司的證券，包括封閉式基金、開放式基金、ETF、單位投資信託基金和根據1940年法案註冊的BDC(統稱為“投資公司”)，並受某些限制。

根據1940年法令第12(D)(1)(A) 條，基金可持有投資公司的證券，金額不得超過投資公司已發行有表決權股票總額的3%，(Ii)不得超過基金總資產價值的5%，以及(Iii)與基金持有的所有其他投資公司證券相加時，不得超過基金總資產價值的10%。在規則12d1-4允許的情況下，可能會超出這些 限制。基金打算依據1940年法令第12(D)(1)(F)條，該條款規定，第12(D)(1)(A)款的規定不適用於基金購買或以其他方式收購的證券 ，條件是：(I)在緊接購買或收購後，基金和基金的所有關聯人擁有該投資公司總流通股的不超過3%，並且(Ii)符合有關銷售費用的某些要求， 或規則12d1-4。

此外，為了遵守1940年法案的規定，在要求投資公司股東投票的任何事項上，顧問或子顧問(視情況而定)可能被要求以與投資公司其他股東所持股份相同的比例投票表決投資公司股票。

被收購的基金通常產生的費用與基金或基礎基金直接發生的費用是分開的。基金或相關基金購買投資公司證券導致費用分層，因為普通股股東除了支付基金或相關基金費用外，還將間接承擔此類投資公司運營費用的比例，包括諮詢費。此外，投資公司的證券也可能被槓桿化，因此 將受到一定的槓桿風險。槓桿證券的資產淨值和市場價值的波動性將更大，普通股股東的收益率將傾向於比非槓桿證券產生的收益率波動更大。投資公司可能也有不同於基金或基礎基金的投資政策。

在某些情況下，基金或標的基金所投資的開放式投資公司可決定全部或部分由基金或標的基金支付贖回款項，方式是從其投資組合中分派各類證券，而非現金。因此，基金或標的基金可持有該等證券，直至標的基金的顧問、分顧問或經理(視何者適用而定)認為適合處置該等證券為止。這種處置將給基金或基礎基金帶來額外成本。

投資顧問對本基金所投資的註冊投資公司的投資決定是獨立於本基金作出的。 在任何特定時間，標的基金可能正在購買發行人的股票，而該發行人的股票正在被另一隻標的基金出售。因此，在這種情況下，基金將間接產生某些交易成本，而不會實現任何投資目的。另見“-交易所買賣基金”。

投資級債務證券。投資級證券是指被穆迪或標普評為“Baa”或“BBB” 或更高的證券，或由另一家NRSRO給予類似評級，或如果未評級，則由 顧問或分顧問(視情況而定)判定為具有同等質量的證券。穆迪認為，其評級為“Baa”的債券具有投機成分，具有投資級特徵。如果基金投資於較高級別的證券，基金將無法利用較低級別證券可能獲得的較高收入機會。

反向浮動利率證券。反向浮動利率證券(有時稱為“反向浮動利率”)是指其利率與另一種證券的利率或指數價值成反比關係的證券。通常，反向浮動利率證券代表為持有市政債券而成立的特殊目的信託的實益權益。特殊目的信託通常出售兩類受益權益或證券：浮動利率證券(有時稱為短期浮動利率債券或投標期權債券)和反向浮動利率證券(有時稱為反向浮動利率證券)。這兩類受益利益都由證書代表。短期浮動利率證券對特殊目的信託持有的市政債券的現金流具有優先 優先。通常，銀行、經紀自營商或其他金融機構等第三方會授予浮動利率證券持有人定期向該機構投標其證券並收取其面值的選擇權。作為提供該選項的對價，金融機構會收到定期費用。短期浮動利率的持有者實際上持有按現行短期免税利率計息的活期債務。然而，如果債券發行人發生某些違約或信用評級大幅下調，授予投標選擇權的機構將沒有義務接受投標的短期浮動債券 。對於其反向浮動利率投資，基金從特殊目的信託基金獲得剩餘現金流。因為短期浮動債券的持有者通常以證券的面值獲得保證的流動性。, 本基金作為反向浮動債券的持有人，承擔與存放在特殊用途信託基金中的市政證券相關的利率現金流風險和市值風險。利息現金流和剩餘市值的波動性將隨信託的槓桿程度而變化。這以短期浮動利率的總面值與特殊目的信託發行的剩餘反向浮動利率的價值之比來表示。此外，所有投票權和將就特殊目的信託中持有的市政債券的任何其他權利作出的決定將作為剩餘反向浮動利率證券的持有人 傳遞給基金。

由於短期浮動利率的增加減少了反向浮動利率支付的剩餘利息，而且由於存放在特殊目的信託中的市政債券價值的波動隻影響反向浮動債券的價值，而不影響信託發行的短期浮動債券的價值，因此反向浮動債券的價值通常比固定利率債券的波動更大。由於這種所有權結構的槓桿效應，反向浮動利率證券的市場價格通常比標的證券更不穩定。在利率上升的環境下(即債券價值下降時)，這些證券的表現通常會遜於固定利率債券的市場 ，但當利率下降或保持相對穩定時，它們的表現往往會優於固定利率債券的市場 。儘管波動較大，但反向浮動債券通常提供的收益率有可能超過具有類似信用質量、息票、贖回準備金和到期日的固定利率債券的可用收益率。 反向浮動債券具有不同程度的流動性，其中包括存放在特殊目的信託中的標的證券的流動性。

本基金可將 投資於可向本基金追索的TOB剩餘。在顧問或次級顧問的酌情決定權下，基金可與向特殊目的信託的浮動利率證券持有人提供流動資金的第三方簽訂單獨的缺口和容忍協議。基金可訂立此類追索權協議：(I)當特殊目的信託的流動資金提供者因特殊目的信託的槓桿水平超過流動資金提供者在沒有達成協議的情況下願意支持的水平而需要達成此類協議時；及/或(Ii)尋求防止流動資金提供者在信託所持市政債券價值下降的情況下倒閉 。此類協議 將要求基金在發行反向浮動利率債券的信託終止時，向向特殊用途信託的浮動利率證券持有人提供流動資金的第三方償還信託中持有的債券的清算價值與應付浮動利率權益持有人的本金之間的差額。在這種情況下，基金可能面臨損失超過其對反向浮動利率證券的投資的風險。如果沒有差額和忍耐協議，基金將不需要支付這種補償。如果基金選擇不簽訂這種協議，特別目的信託可能會被清算，基金可能會蒙受損失。

基金將根據1940年法案將流動資產與其託管人隔離或指定用途，以履行其在特殊目的信託投資方面的義務。另見本SAI中的“衍生產品--隔離和覆蓋要求”。

基金可投資 同一特殊目的信託發行的反向浮動利率證券和浮動利率證券(如下所述)。

投資反向浮動利率證券具有槓桿的經濟效應。槓桿的使用為普通股股東帶來了特殊的風險。 見招股説明書“風險--結構風險--槓桿風險”。

浮動利率證券。 如上所述，本基金也可以投資於由特殊目的信託發行的浮動利率證券。浮動利率證券 可以採取短期浮動利率證券的形式，或者期權期限可能更長。一般來説，所賺取的利率將基於市政債券的市場利率，其到期日或再營銷撥備的期限與投標期權的定期間隔類似 ，投標期權的定期間隔可能從每週、每月到延長一年或多年不等。由於期權功能的期限比存放在信託中的標的債券的最終到期日或首次贖回日期更短，因此作為浮動利率證券持有人的基金依賴於與提供期權的金融機構達成的協議條款以及該機構的信用實力。作為流動性的進一步保證， 信託條款規定對存放在信託中的市政證券進行清算，並將收益用於償還浮動利率證券。組織發行短期浮動利率證券和反向浮動利率證券的信託通常包括清算觸發器，以保護浮動利率證券的投資者。

拍賣利率證券。 市政證券還包括拍賣利率市政證券和主要投資於市政證券的封閉式投資公司發行的拍賣利率優先證券(統稱為拍賣利率證券)。在最近的市場環境中，拍賣失敗，這對拍賣利率證券的流動性和價格產生了不利影響， 不太可能恢復拍賣。如果拍賣機制是成功的，拍賣利率證券通常允許持有人在拍賣中以指定的時間間隔以面值出售證券。股息通過“荷蘭式”拍賣重新設定，在這種拍賣中，經紀自營商和其他機構以特定的最低收益率出價購買一定數量的證券。拍賣確定的股息率是涵蓋所有待售證券的最低利率或股息率。雖然此流程 旨在允許拍賣利率證券以面值進行交易，但由於證券需求不足，拍賣存在失敗的風險。此外，在兩次拍賣之間，這些證券可能沒有二級市場，在二級市場上進行的銷售可能不會以對賣方有利的條款進行。拍賣利率證券可由發行人贖回。因此，在流動性和價格穩定性方面，拍賣利率證券可能與現金等價物有很大不同，儘管拍賣頻率和證券的信用質量不同。基金對封閉式基金拍賣利率證券的投資受1940年法令規定的限制。除基金直接支付的諮詢費外，基金還將間接承擔此類封閉式基金支付的管理費和其他費用中按比例分攤的費用。

應税市政證券 。基金和基礎基金可投資於應税市政債券，包括根據規定發行應税市政債券的立法發行的債務，發行人可獲得聯邦政府的支持。 基金對應税市政債券的投資將產生應税收入，基金可選擇將相應的税收抵免轉嫁給普通股股東。税收抵免通常可用於抵銷聯邦所得税和替代最低税額，但此類抵免通常不退還。應税市政債券與免税市政債券存在類似的風險。見招股説明書中的“風險-投資相關風險-市政債券風險”和本SAI中的“-市政債券”。

臨時投資 和防禦頭寸.在發售證券的淨收益用於投資期間，或在顧問或次級顧問確定其暫時無法遵循基金的投資策略或認為這樣做不切實際的期間，基金可能偏離其投資策略，將其全部或部分淨資產投資於現金、現金等價物或其他證券。顧問或次級顧問認為其 暫時無法遵循基金的投資策略或在一般情況下這樣做並不可行的情況下，才會發生 發生市場混亂事件的情況，以及通過應用基金投資策略所選擇的證券的交易極其有限或不存在的情況。在這種情況下，基金可能不會追求或實現其投資目標。

現金和現金等價物 的定義包括但不限於：

(1)美國政府證券，包括由美國財政部或美國政府機構或機構發行或擔保的期限和利率不同的票據、票據和債券。美國政府機構證券包括由以下機構發行的證券：(A)聯邦住房管理局、農民家庭管理局、美國進出口銀行、小型企業管理局和政府全國抵押貸款協會，其證券由美國的完全信用和信貸支持；(B)聯邦住房貸款銀行、聯邦中間信貸銀行和田納西河谷管理局，其證券由該機構從美國財政部借款的權利支持；(C)聯邦國家抵押貸款協會； 和(D)助學貸款營銷協會。雖然美國政府通常會向這類美國政府資助的機構或機構提供財政支持，但不能保證它會一直這樣做，因為它沒有法律義務。美國政府、其機構和機構不擔保其證券的市場價值。因此，此類證券的價值可能會波動。

(2)以存放在銀行或儲蓄貸款協會的資金為抵押而出具的存單。此類證書的有效期為一段確定的時間，賺取指定的回報率，通常是可以轉讓的。存單的發行人同意在存單上指定的日期向存單持有人支付存款額和利息。根據現行的聯邦存款保險公司(“FDIC”)規定，任何一張存單的最高應付保險額為250,000美元，因此，該基金購買的存單可能不會得到全額保險。

(3)回購協議，涉及購買債務證券。在基金根據回購協議購買證券時，它同時同意將這些證券轉售和再交付給賣方，賣方也同時同意以固定的價格和時間回購這些證券。這確保了基金在持有期間的預定收益，因為轉售價格始終高於購買價格，並反映商定的市場匯率。此類行動為基金提供了將臨時可用現金進行投資的機會。根據基金的政策和程序，基金只能就基金可能投資的美國政府、其機構或機構的義務、存單或銀行承兑匯票簽訂回購協議。回購協議可以被認為是對賣方的貸款，以標的證券為抵押。基金面臨的風險僅限於賣方在回購日支付約定金額的能力 ；如果違約，回購協議規定基金有權出售標的抵押品。 如果賣方在標的抵押品價值低於回購價格的情況下根據回購協議違約，基金可能會產生本金和利息的損失。顧問或次級顧問(視乎情況而定)在訂立行動時及回購協議期間的任何時間，監察抵押品的價值。顧問或次級顧問這樣做是為了確定抵押品的價值始終等於或超過商定的回購價格 支付給基金。如果賣家受到聯邦破產程序的約束, 由於破產法的某些規定，基金清算抵押品的能力可能會被推遲或受到損害。

(4)商業票據，由短期無擔保本票組成，包括公司為其當前業務融資而發行的可變利率主即期票據 。總繳款通知書是基金與公司之間的直接借貸安排。此類票據沒有二級市場。然而，它們可以隨時被基金組織贖回。顧問或次級顧問(視情況而定)將考慮公司的財務狀況(例如，盈利能力、現金流和其他流動性指標) ，並將持續監測公司履行其所有財務義務的能力，因為如果公司無法按需支付本金和利息，基金的流動性可能會受到損害。對商業票據的投資將 限於NRSRO評級最高的商業票據，並且在購買之日起一年內到期或帶有浮動利率或浮動利率。

(5)基金可投資於銀行承兑匯票，這是用於為商業交易融資的短期信貸工具。通常，承兑匯票是由出口商或進口商向銀行開具的遠期匯票，目的是獲得規定金額的資金以支付特定商品。然後匯票被銀行“承兑”，銀行實際上無條件地保證在票據到期日支付票據的面值。承兑銀行隨後可將承兑匯票作為資產持有，也可按特定期限的現行利率在二級市場上出售。

(6)基金 可投資於銀行定期存款，即以固定利率存放在銀行或儲貸協會一段指定時間內的款項。提早提取這類定期存款可能會受到處罰，在這種情況下，這些投資的收益將會減少。

(7)基金可根據1940年法令的規定投資於貨幣市場基金的股份。

零息債券。 零息債券是一種債券，通常在債務的整個生命週期內或在債務發行後的最初 期間內不支付利息。持有至到期時，持有者收到零息債券的面值， 產生的回報等於購買價格與到期價值之間的差額。零息債券通常以面值較大的折扣價發行和交易。這一原始發行折扣(“OID”)接近證券在到期前將產生的利息總額和複利，並反映了與該工具相關的延期付款和信用風險 。由於零息證券和其他OID工具不定期支付現金利息， 該工具的持續應計需要持續判斷延期付款的可收回性和任何相關抵押品的價值 。因此，這些證券可能會受到更大的價值波動和更少的流動性，在不利的市場條件下， 與評級相當的按當前基礎支付現金的證券相比。由於零息債券和OID工具通常允許發行人避免或推遲產生現金以滿足當前利息支付的需要， 與目前或以現金支付利息的息票貸款和債券相比，它們可能涉及更大的付款延遲和信用風險。 基金通常將被要求在應計時向代表這些工具收入的普通股股東分配股息 ，即使基金不會在當前基礎上或以現金形式獲得所有收入。因此，基金可能有 出售其他投資，包括在這樣做可能不可取的情況下，並使用現金收益向普通股股東進行收入分配 。出於會計目的, 這些分配給普通股股東的現金不會被視為資本返還 。

此外，顧問 對零息債券或OID工具的價值收取管理費，該管理費可歸因於債券或其他工具有效期內持續的非現金應計利息。因此，顧問收到基於此類非現金應計項目的不可退還的現金付款，而投資者則承擔此類非現金應計項目最終可能無法實現的風險。

投資於該基金的其他風險

低於投資級 證券風險。本基金或相關基金可投資於低於投資級的證券，通常被稱為“垃圾”或“高收益”證券。這些證券被認為是高風險投資。 風險包括：

這些證券被認為主要是投機性的。評級較低證券的發行人違約的風險比評級較高證券的發行人更大。評級較低的證券的發行人通常信譽較差，可能負債累累，財務陷入困境或破產。這些發行人更容易受到實際或感知的經濟變化、政治變化或不利的行業發展的影響。此外，低於投資級的證券往往從屬於優先債務的優先償付。 如果發行人未能支付本金或利息，基金的收入將減少，其投資的市值將下降 。基金或相關基金在向發行人追討款項時，亦可能招致額外開支。

評級較低的證券的收益和市值可能會比評級較高的證券波動更大。儘管某些低於投資級的證券 對利率變化的敏感度可能低於投資級證券，但低於投資級的證券通常對公司、經濟和市場的短期發展更敏感。在經濟不確定和變化時期，投資於較低評級證券的市場價格可能會波動。高收益債券的違約率往往是週期性的，在經濟低迷時期違約率會上升。

評級較低的證券往往比評級較高的證券更難估值。如果發行人的財務狀況惡化，準確的財務和業務信息可能會受到限制或無法獲得。此外，評級較低的投資可能交易清淡，可能沒有既定的二級市場。由於對評級較低的證券的投資缺乏市場定價和當前信息，這類投資的估值比評級較高的證券更依賴於判斷。

可能沒有已建立的二級或公開市場來投資評級較低的證券。與評級較高的證券市場相比，此類證券的交易市場流動性可能相對較差。此外，相對較少的機構購買者可能會 有時持有較低評級證券發行的主要部分。因此，評級較低的證券可能被要求在大幅虧損的情況下出售或無限期保留，即使發行人的財務狀況正在惡化。

低於 投資級證券的信用質量可能會突然發生意外變化，即使是最近發佈的信用評級也可能不能完全反映低於投資級證券的具體風險。

未來的立法 可能會對投資級別以下的證券市場產生負面影響。由於與低於投資級證券相關的重大風險，您在普通股上的投資可能會虧損，無論是短期還是長期。

打電話給Risk。如果利率下降，高息證券的發行人可能會在證券到期日之前提前還款或“贖回”他們的證券。在這種情況下，贖回證券的收益可能會由基金再投資於具有新的較低利率的證券，導致基金的收入和對普通股股東的分配 可能下降。

通縮風險。 通貨緊縮風險是指整個經濟體的價格隨着時間的推移而下降的風險，這可能會對公司及其資產和收入的市場估值產生不利影響。此外，通貨緊縮可能對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加，從而可能導致基金投資組合的價值下降。

通貨膨脹風險。 通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值，未來資產或投資收益的價值將會縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇，普通股和分派的實際價值可能會下降。

利率風險。 利率風險是指基金持有的債務證券的價值因市場利率上升而下降的風險。短期投資的利率風險通常較低，而長期投資的利率風險通常較高。存續期是衡量利率風險的常見指標，它以現值為基礎衡量債券的預期壽命，同時考慮債券的收益率、利息支付和最終到期日。存續期是債券價格對利率變化的敏感度的一個相當準確的衡量標準。債券的存續期越長，債券對利率變化的價格敏感度就越高。

再投資風險。 再投資風險是指當基金以低於投資組合當前收益率的市場利率投資到期、交易或催繳債券的收益時，基金投資組合的收入將下降的風險。收入下降 可能會影響普通股的市場價格或其整體回報。

立法和監管風險 。基金和相關基金面臨立法和監管風險。2010年7月21日，《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(簡稱《多德-弗蘭克法案》)頒佈。除其他事項外，《多德-弗蘭克法案》授予美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)和美國證券交易委員會等監管機構廣泛的規則制定權，以發佈《多德-弗蘭克法案》下的規則，包括對場外衍生品市場的全面監管 。目前尚不清楚這些監管機構將在多大程度上行使這些修訂和擴大的權力，以及他們 是否會採取會對基金或基礎基金或基礎基金所作投資產生不利影響的規則制定、監督或執行行動 。根據這些修訂和擴大的權力可能採取的監管行動可能包括與金融消費者保護、自營交易和衍生品有關的行動。

雖然商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會已經頒佈了一些規則 ，但一些重要的規則制定尚未敲定，無法保證 《多德-弗蘭克法案》授權的未來監管行動不會大幅減少基金的回報。實施多德-弗蘭克法案可能會增加交易和/或監管合規成本，從而對基金產生不利影響，並可能影響 達成衍生品的可獲得性、流動性和成本，包括可能限制或限制基金使用某些衍生品或某些交易對手作為其投資戰略的一部分的能力，增加使用這些工具的成本或降低這些工具的有效性。此外，更嚴格的監管審查可能會增加基金顧問或次級顧問的潛在負債風險。加強監管監督還可能給基金、顧問和次級顧問造成行政負擔，包括但不限於對審查或調查作出反應以及執行新的政策和程序。

在 本招股説明書日期之後的任何時間，美國和外國政府可能頒佈的立法可能會對基金的資產或此類資產的發行人產生負面影響。改變監管辦法可能會對基金投資的實體產生負面影響。立法或條例也可能改變管理基金本身的方式。不能保證未來的立法、監管或放鬆監管不會對基金或相關基金產生重大不利影響，或 不會削弱基金或相關基金實現其投資目標的能力。

基金的管理

投資顧問

RiverNorth Capital Management，LLC是根據投資諮詢協議為該基金提供投資顧問。RiverNorth的總部位於南羅斯瑪麗大道360號，佛羅裏達州西棕櫚灘，1420Suite，FL 33401。在董事會的監督下，顧問 負責基金投資組合的日常管理，管理基金的業務事務，並提供某些文書、簿記和其他行政服務。該顧問還負責確定基金的總體投資戰略並監督其執行情況。根據上述範圍，顧問確定基金管理的資產中分配給每項戰略的部分，並可不時調整分配。RiverNorth成立於2000年，在美國證券交易委員會註冊，截至2021年12月31日，RiverNorth管理着約58億美元的註冊開放式管理投資公司、註冊封閉式管理投資公司和私人投資工具。該基金的投資組合經理帕特里克·W·加利和布萊恩·H·施莫克分別直接或間接擁有顧問的間接母公司RiverNorth Holding Co.25%以上的股份，各自可被視為控制顧問。

投資副顧問

Mackay Shields LLC 是該基金的次級顧問，將負責基金分配給市政債券收入戰略的受管資產的日常管理。副顧問在美國證券交易委員會註冊，截至2021年12月31日，管理的資產約為1,636億美元。SubAdviser成立於1969年，是一家獨立的投資諮詢公司，一直是私人持股，直到1984年被紐約人壽保險公司收購。子顧問是紐約人壽保險公司的間接全資子公司。

投資諮詢協議和分諮詢協議

對於根據投資諮詢協議提供的服務，基金每月向顧問支付管理費，管理費按日均管理資產的1.40%計算。根據一項分諮詢協議，顧問已將基金市政債券收入戰略的日常管理工作委託給分顧問，由顧問而不是基金支付費用。顧問(而不是基金)已同意就其提供的服務按基金平均每日管理資產的0.20%的年費率按月向分顧問支付一筆分諮詢費。“受管資產”是指基金的總資產，包括可歸因於槓桿的資產，減去負債(代表槓桿的債務和任何可能未償還的優先股除外)。 基金除支付向基金徵收的統一管理費、税款和政府費用(如有)外，還支付由基金產生或為基金髮生的佣金和其他投資組合交易費用；借款或從事其他類型槓桿融資的成本，包括利息支出，包括基金無限制地使用投標選擇權債券交易； 成本，包括股息和/或利息支出以及與基金髮行、發售有關的其他成本(包括但不限於，發售和相關法律費用、向經紀人支付的費用、向拍賣代理人支付的費用、向轉讓代理支付的費用、向評級機構支付的費用和向審計師支付的費用，這些費用與滿足評級機構對基金髮行的優先股或其他證券的要求以及基金組織文件中的其他相關要求有關)。, 為產生槓桿而贖回和維持優先股或其他工具(如使用投標期權債券交易)；基金投資的任何相關基金的費用和開支；基金持有的空頭頭寸的股息和利息支出；基金董事的費用和開支，包括為其利益保留的差旅費和法律顧問的費用和開支；與股東大會和委託書徵集相關和附帶的費用和支出 涉及董事選舉、股東提案或其他非由顧問發起或提議的非常規事項的費用和支出；與基金首次發售後的任何未來股票發行相關的法律、營銷、印刷、會計和其他費用，如配股和擱置發售；與投標要約(任何符合條件的投標要約除外)相關的費用以及其他股票回購和贖回；以及其他非常費用，包括可能出現的非常法律費用， 包括但不限於與訴訟、訴訟、其他索賠相關的費用，以及基金賠償其董事、高級管理人員、員工、股東、分銷商和代理人的法律義務。

如果基金決定使用 ，則向顧問和次級顧問支付的投資管理服務費用將高於基金沒有使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據管理的資產計算，其中將包括可歸因於槓桿的資產。 由於支付給顧問和次級顧問的費用是根據管理的資產確定的，這造成了顧問和次級顧問的 利益衝突。董事會監督基金槓桿的使用情況，並在此過程中監督這一潛在的衝突。

投資諮詢 協議規定，顧問對根據該協議向 提供的任何服務相關或由此引起的任何作為或不作為不負責任，但因顧問在履行其職責時故意失職、不守信用或嚴重疏忽，或因該顧問魯莽地無視其在該協議下的義務和責任而承擔責任的除外。

顧問將在不向基金支付額外費用的情況下，向經正式選舉為基金高級職員或董事的高級職員、董事和僱員提供服務，但須徵得該等人士的個人同意，並受法律規定的任何限制所規限。顧問將支付根據投資諮詢協議履行其服務所產生的所有費用，包括與基金管理相關的顧問董事、高級管理人員和員工的薪酬和辦公空間。基金支付執行基金投資組合交易的經紀費用和其他費用；税款或政府費用； 借款的利息費用和其他費用；訴訟和賠償費用以及基金正常業務過程中不發生的其他非常費用。

投資諮詢協議和子諮詢協議的初始有效期為自該協議生效之日起兩年止(除非提前終止)。投資諮詢協議此後將繼續有效 如果每年(I)由基金的大多數未償還有表決權證券或基金董事會在為表決該批准而召開的會議上親自投票表決，以及(Ii)非投資諮詢協議締約方的董事會或投資諮詢協議任何一方的“利害關係人”親自投票表決該批准，則該協議將保持有效。如果基金董事會每年都批准，或者如果基金流通股的50%以上的普通股股東親自或委派代表出席會議，或(Y)基金流通股的50%以上 ，則經(X)67%的基金股份代表投票表決，分諮詢協議將在最初的兩年期限後繼續有效。但在上述任何一種情況下，其延續也須經不是分諮詢協議任何一方的“利害關係人”的多數基金董事在為就該批准進行表決而召開的會議上親自投票表決。有關董事會批准投資諮詢協議和子諮詢協議的信息可在基金截至2021年12月31日期間提交給普通股股東的半年度報告 中獲得。投資諮詢協議和分諮詢協議將在任何一方轉讓時終止，並可終止，不受處罰, 在董事會發出60天的書面通知或通過投票表決基金未償還的有表決權證券(定義見1940法案)的60天或顧問或分顧問(視情況而定)60天的書面通知時。

基金從2021年2月24日(開始運作)至2021年6月30日的財政期間向顧問支付的美元總額為 $3 011 437。從2021年2月24日(開始運作)至2021年6月30日的財政期間，顧問向分顧問支付的美元總額為430 205美元。顧問(而不是基金)向副顧問支付所有分項諮詢費。請參閲招股説明書中的“基金開支摘要”。

投資組合經理

CFA帕特里克·W·加利自戰術市政封閉式基金戰略基金成立以來一直擔任該基金的聯合投資組合經理。加利先生是該顧問公司的首席執行官兼首席投資官。加利領導該顧問的研究和投資團隊，並監督該顧問的所有投資組合管理活動。加利還擔任RiverNorth Funds的總裁和董事長。RiverNorth Funds是一家共同基金綜合體，RiverNorth擔任其投資顧問。在2004年加入顧問 之前，他在美國銀行的全球投資銀行投資組合管理部擔任總裁副總裁。 在此期間，他專門為投資管理公司、封閉式基金、開放式基金、對衝基金、基金的基金、結構性投資工具和保險/再保險公司分析和構建公司交易。加利先生以優異的成績畢業於羅切斯特理工學院，獲得金融學士學位。他獲得了特許金融分析師(CFA)稱號，是CFA協會的成員，也是芝加哥CFA協會的成員。

CFA史蒂芬·奧尼爾自該基金的戰術市政封閉式基金戰略成立以來一直是該基金的聯合投資組合經理。O‘Neill先生在RiverNorth對封閉式基金及其各自的資產類別進行定性和定量分析。在2007年加入RiverNorth Capital之前，O‘Neill先生是美國銀行全球投資組合管理部總裁助理副總裁。在美國銀行，他專門從事企業房地產、資產管理和結構性金融行業。O‘Neill先生以優異成績畢業於俄亥俄州牛津邁阿密大學，獲得金融學士學位。奧尼爾先生獲得了特許金融分析師(CFA)稱號，是CFA協會成員， 是芝加哥CFA協會成員。

CFA羅伯特·迪梅拉自該基金成立以來一直擔任市政債券收入策略的聯合投資組合經理。迪梅拉先生是董事的執行董事。他自2009年以來管理主要的免税債券基金，自2010年以來管理主要的高收益市政債券基金 ，自2012年5月以來管理主要的紐約免税機會基金，自2012年以來管理主要的固定期限市政機會基金 ，自2013年以來管理主要的加州免税機會基金，自2015年6月以來管理主要的税收優勢短期債券基金 。在此之前，他與人共同創立了水手市政經理有限責任公司(Mariner City Managers LLC)(2007年至2009年)。在貝萊德 與美林投資管理公司(“MLIM”)合併之前，他曾擔任市政產品集團的高級投資組合經理和董事經理。DiMella先生在羅格斯大學商學院獲得碩士學位，在康涅狄格大學獲得學士學位，並獲得CFA稱號。

John Loffredo，CFA 自該基金成立以來一直擔任市政債券收益策略的聯合投資組合經理。洛弗雷多先生是The SubAdviser的高管 管理董事。Loffredo先生自2009年以來管理主要的免税債券基金，自2010年以來管理主要的高收益市政債券基金，自2012年以來管理主要的紐約免税機會基金，自2012年以來管理主要的固定期限市政機會基金，自2013年以來管理主要的加州免税機會基金，自2015年6月以來管理主要的税收優惠短期債券基金。自1990年以來，他一直在華爾街擔任市政投資組合經理和/或市政分析師，在市政市場擁有廣泛的投資組合管理和分析經驗。他之前是水手市政經理有限責任公司的聯合創始人(2007年至2009年)。貝萊德在與MLIM合併之前，曾擔任MLIM市政產品組首席投資官。洛弗雷多先生以優異的成績畢業於猶他州州立大學，獲得工商管理碩士學位，在那裏他是哈里·S·杜魯門學者。他還擁有波士頓大學的公共管理證書，並獲得了CFA稱號。

自該基金成立以來，Michael Petty一直是該基金市政債券收益策略的聯合投資組合經理。佩蒂先生是董事的高級董事總經理。佩蒂先生自2010年以來管理主要的高收益市政債券基金，自2011年以來管理主要的免税債券基金 ，自2012年以來管理主要的紐約免税機會基金，自2012年以來管理主要的固定期限市政機會基金 ，自2013年以來管理主要的加州免税機會基金，自2015年6月以來管理主要的税收優惠短期債券基金 。在2009年加入Subviser之前，他是水手市政經理的投資組合經理。他自1992年以來一直在華爾街擔任投資組合經理，並自1985年以來一直在市政產品市場工作。佩蒂先生擁有廣泛的交易、投資組合管理和銷售經驗。在加入水手市政經理之前，他在1997-2009年間擔任Dreyfus Corporation的高級投資組合經理。1992-1997年間，他擔任美林投資管理公司的投資組合經理。佩蒂先生畢業於霍巴特學院，獲得數學和經濟學學士學位。

自該基金成立以來，Scott Sprauer 一直是該基金市政債券收入策略的聯合投資組合經理。斯普勞爾先生是董事的高級董事總經理。他於2009年加入小組顧問，擔任市政債券部門的投資組合經理。他自2012年起管理主要的紐約免税機會基金，自2012年起管理主要的定義期限市政機會基金，自2013年起管理主要的加州免税機會基金，自2014年2月起管理主要的高收益市政債券基金和主要的免税債券基金，自2015年6月以來管理主要的税收優惠短期債券基金。在加入副顧問之前， 他在2006-2009年間擔任金融擔保保險公司固定收益首席交易員。他擁有維拉諾瓦大學的工商管理學士學位，自1991年以來一直在投資管理行業工作。

David Dowden自該基金成立以來一直是市政債券收益策略的聯合投資組合經理。道登是董事的董事總經理 。他於2009年加入小組顧問，擔任市政債券部門的投資組合經理。他自2012年起管理主要的紐約免税機會基金，自2012年起管理主要的定義期限市政機會基金，自2013年起管理主要的加州免税機會基金，自2014年2月開始管理主要的高收益市政債券基金和主要的免税債券基金，自2015年6月以來管理主要的優惠短期債券基金。在加入分顧問之前，他在2006至2009年間擔任金融擔保保險公司的首席投資官。他擁有布朗大學的學士學位和哥倫比亞大學的工商管理碩士學位。他自1989年以來一直從事投資管理行業。

羅伯特·伯克是該基金市政債券收益策略的聯合投資組合經理。伯克是The SubAdviser董事的董事總經理。他於2017年7月加入Subviser 。在加入副顧問之前，Burke先生在資本市場擔任過各種領導職務，他的大部分時間都在市政市場工作。在他為美銀美林工作的最後一個職位上，Burke先生負責管理全球期貨、衍生品清算和外匯大宗經紀業務。Burke先生的職業生涯始於美銀美林，任職於市政債券部門，負責保險、對衝基金和資產管理客户。他擁有福特漢姆大學加貝利學院的工商管理碩士學位，以及高露潔大學經濟學榮譽文學士學位。伯克已經獲得了CFA的稱號。他自1985年以來一直從事投資管理行業。

自該基金成立以來，約翰·勞勒一直是市政債券收入戰略的聯合投資組合經理。勞勒於2016年加入麥凱·希爾茲 。在加入該公司之前，他曾在德意志銀行擔任總裁股權銷售副總裁，此前曾在美銀美林工作。從1997年到2011年，他是紐約證券交易所大廳的高級交易員。John在銷售、交易和電子交易平臺方面擁有廣泛而多樣的技能。他在利哈伊大學獲得了金融學學士學位。約翰於1997年大學畢業。他在金融服務業工作了19年。

投資組合經理的薪酬

RiverNorth資本管理有限責任公司

加利和奧尼爾的全部薪酬方案，與該顧問業務中的其他人一樣，是為了吸引和留住投資專業人士而設計的。薪酬方案包括每年固定的基本工資。基本工資的數額是根據其在行業中的競爭力和顧問的地理位置進行評估的。薪酬 還提供年度但可變的績效獎金。績效獎金反映了投資組合經理在其分配的職責和職責中的個人表現。雖然在確定年度績效獎金時會考慮投資組合經理管理的基金的業績，但這只是一個因素。顧問在其業務目標方面的總體成功和顧問的整體業務表現比特定基金或賬户的投資業績更重要。加利和奧尼爾還參加了一項401K計劃，與顧問的其他官員一樣 ，其中包括將員工的繳費與投資組合經理基本工資的一定比例進行匹配 。那些在顧問或其附屬公司中也是股權利益相關者的投資組合經理也可能會定期從業務運營中獲得利潤分配。

麥凱防護罩有限責任公司

副顧問通過行業調查核實，確定具有競爭力的工資水平，以吸引和留住最優秀的專業人才。獎勵 每年根據個人的表現和公司的盈利能力支付給公司的員工，在某些情況下可能是固定的並在一段時間內得到保證。激勵性獎金(現金和遞延獎金)是麥凱希爾茲總薪酬的一個組成部分，根據個人的角色、責任和業績而有所不同。 基金投資組合經理的薪酬計劃中有很大一部分是基於激勵的。

副顧問有一個虛擬的股權計劃，獎勵是公司薪酬結構的一個組成部分。獎勵背心並在幾年後支付 。因此，符合條件的專業人員可以分享公司的成果和成功。

投資組合經理收到的薪酬通常基於數量和質量兩個因素。量化因素可包括：(I) 投資業績；(Ii)管理下的資產；(Iii)收入和盈利能力；(Iv)行業基準。定性因素可能包括領導力、對公司政策和程序的遵守以及對公司目標和目標的貢獻等。

如果基金或由投資組合管理人管理的其他賬户的規模增加對收入/盈利能力產生積極影響，則投資組合管理人的薪酬也可能增加。確定投資組合管理人相對於基金的報酬的方法與他們管理的其他賬户沒有區別。次級顧問認為，薪酬結構不會激勵向基金提供服務的僱員在管理基金資產時承擔不適當的風險。

投資組合經理對基金份額的所有權

下表列出了截至2021年6月30日，上述每個投資組合管理人在基金中實益擁有的權益證券的美元範圍。

利益衝突

當投資組合經理對一個以上的基金或其他賬户負有日常管理責任時，可能會出現實際或明顯的利益衝突。更具體地説，管理多個基金的投資組合經理將面臨以下潛在的 衝突：

管理多個 帳户可能會導致投資組合經理將不同的時間和精力投入到每個帳户的管理上。如果基金和賬户的目標、基準、時間範圍和費用不同，則多個基金和賬户的管理 也可能產生潛在的利益衝突，因為投資組合經理必須在多個基金和賬户之間分配他的時間和投資想法。如果另一個賬户與基金有相同或相似的投資目標，則可能會出現另一個潛在的利益衝突，因此投資組合經理可能偏愛一個賬户而不是另一個賬户。

關於基金的證券交易 ，顧問或次級顧問決定使用哪個經紀人執行每個訂單，這與尋求交易最佳執行的責任 一致。投資組合管理人可以為另一個基金或賬户執行可能對基金持有的證券價值產生不利影響的交易。為基金以外的基金或賬户選擇的證券可能表現優於為基金選擇的證券 。此外，潛在的衝突可能包括投資組合管理人對基金交易的規模、時機和可能的市場影響的瞭解，因此他們可以利用這些信息對其他賬户有利 而對基金不利。這些潛在的利益衝突可能會造成投資組合經理 偏愛一種投資工具而不是另一種投資工具的印象。

個人賬户的管理也可能會引起潛在的利益衝突。儘管投資組合經理通常不在自己的個人賬户中進行證券交易 ，但顧問、次級顧問和基金各自通過了一項道德守則，其中包括允許僱員進行個人交易(包括交易基金可以購買、出售或持有的證券) 在確定此類交易不會對客户賬户造成不利影響的條件下。然而，個人賬户的管理 可能會引起潛在的利益衝突，並且不能保證這些道德準則將 充分解決此類衝突。

當基金和顧問或次級顧問的其他客户投資於發行人資本結構的不同部分，甚至進行與發行人資本結構相關的研究時，也可能出現潛在限制基金投資機會的衝突，例如，當基金 擁有發行人的優先債務，而其他客户擁有同一發行人的初級部分時。在這種情況下，關於是否觸發違約事件、任何解決方案的條款或如何退出投資的決策可能會導致利益衝突 。為了儘量減少這種衝突，投資組合管理人可能會避開某些投資機會，這些機會可能會導致與顧問或次級顧問的其他客户發生衝突，或導致顧問或次級顧問收到材料， 非公開信息，或者顧問或次級顧問可能制定旨在將這種衝突降至最低的內部程序，這可能會 產生限制基金投資機會的效果。此外，如果顧問或次級顧問為其他客户獲取與其業務活動有關的重大非公開機密信息，投資組合經理或其他投資人員可能被限制為基金或其他客户購買證券或出售某些證券。 在做出可能出現利益衝突的投資決定時，顧問和次級顧問將努力在基金和其他客户之間以公平和公平的方式行事；然而，在某些情況下，衝突的解決可能導致顧問或次級顧問代表另一客户行事，而採取的方式可能不符合基金的最佳利益，也可能與基金的最佳利益背道而馳。

顧問和次級顧問 採取了某些合規程序，旨在解決這些類型的衝突。但是，不能保證 此類程序將檢測到發生衝突的每一種情況。

基金投資的基礎基金 將不包括由顧問、次級顧問或其關聯公司提供諮詢或再諮詢的基金。

管理的其他帳户

截至2021年6月30日，基金的投資組合管理人負責管理以下其他賬户(除基金外)：

管理員

根據行政當局的規定，Alps Fund Services，Inc.(“AFS”或“管理人”)負責計算淨資產淨值、提供額外的基金會計及税務服務，以及提供基金管理及合規相關服務。AFS 將承擔與履行《管理協議》規定的服務有關的所有費用，但協議中所述的某些自付費用除外。AFS將不承擔基金髮生的任何費用，包括但不限於：初始組織和發售費用；訴訟費用；優先股費用(如果有)；為回購基金股份而進行回購的費用 ；轉讓代理和託管費用；税收；利息；基金董事費用；與AFS或其關聯公司無關的基金管理人員的薪酬和費用；經紀費用和佣金；州和聯邦註冊費；諮詢費；保險費；忠誠度債券保費；基金法律和審計費以及 費用；基金存續的維持費用；印刷和交付與基金董事會議相關的材料；印刷和郵寄股東報告、發售文件和代理材料；證券定價和數據服務； 與提交給美國證券交易委員會的電子文件相關的費用。

AFS是基金轉讓代理的附屬機構，有權根據基金的淨資產外加某些零花錢 獲得月費。見招股説明書“基金開支彙總表”。

道德準則

基金、顧問和次級顧問各自根據《1940年法令》第17j-1條通過了道德守則。這些代碼允許受代碼約束的人員投資證券，包括基金可能購買或持有的證券。這些代碼可在位於華盛頓特區的美國證券交易委員會公共資料室查閲和複製。如需瞭解公共資料室的運作情況，請撥打美國證券交易委員會。道德守則可在美國證券交易委員會 網站(http://www.sec.gov)，)的埃德加數據庫中獲得，在支付複印費後，可通過電子郵件請求 以下電子郵件地址獲取這些守則的副本：Public Info@sec.gov。

基金服務商

獨立註冊會計師事務所

[]，位於[]，作為基金的獨立註冊公眾會計師事務所 []審計基金的財務報表，並提供其他審計、税務和相關服務。

法律顧問

費格雷·德林克·比德爾&Reath LLP是基金的法律顧問，也是基金獨立董事的法律顧問。

託管人和轉讓代理

道富銀行和信託公司將作為基金的託管人，並將根據託管協議對基金的證券和現金進行託管。道富銀行和信託公司位於馬薩諸塞州波士頓林肯街一號道富金融中心，郵編02111。根據託管協議，託管人根據1940年法令持有基金的資產。對於其服務，託管人將根據基金總資產的平均價值以及證券交易的某些費用等，每月收取費用。

DST Systems，Inc.，位於密蘇裏州堪薩斯城64105號西9街2樓333號，是管理人的附屬公司，將擔任基金的轉賬代理和登記員。

投資組合交易

根據基金董事會制定的政策，顧問或次級顧問負責基金的投資組合決定和基金投資組合交易的配售。在進行投資組合交易時，顧問或子顧問將考慮價格(包括適用的經紀佣金或交易商價差)、經紀或交易商的執行能力、財務責任和反應能力以及經紀或交易商提供的經紀和研究服務等因素，為基金尋求最佳的質量執行。顧問或次級顧問通常尋求相對於在特定交易的情況下獲得的利益而言合理的優惠價格和佣金。

顧問或子顧問 被明確授權選擇也向基金和/或顧問行使投資酌情權的其他賬户提供經紀和研究服務的經紀人或交易商，並向該等經紀人或交易商支付超出佣金的佣金 ，如果顧問或子顧問真誠地確定相對於所提供的經紀和研究服務的價值而言，佣金是合理的，則向該等經紀人或交易商支付佣金。可以從特定交易或顧問或子顧問對基金及其行使投資酌處權的其他賬户的總體責任的角度來看待該決定。顧問或次級顧問不得將出售基金普通股作為選擇經紀商和交易商執行投資組合交易的考慮因素。但是，顧問或次級顧問可以與促進或出售基金普通股的經紀商或交易商進行投資組合交易，只要此類配售是根據董事會批准的政策進行的，這些政策旨在確保 選擇是基於經紀人的執行質量，而不是其銷售努力。

研究服務包括 補充研究、證券和經濟分析、統計服務和有關證券或證券買賣方可獲得性的信息，以及分析有關會計業績的報告。這些信息中的大部分(如果不是全部)是提供給顧問和次級顧問的慣常研究，而不考慮與該經紀人進行的任何交易活動 。基金通過其進行證券交易的經紀人提供的研究服務和其他信息也可被顧問或次級顧問用於為其他賬户提供服務。同樣，經紀人或交易商在為其他客户提供服務時提供的研究和信息也可能對顧問或次級顧問在向基金提供服務方面有所幫助。雖然研究服務和其他信息對基金和顧問或次級顧問有用，但不可能對所收到的研究和其他信息進行美元估價。董事會及顧問 或分顧問認為，審查及研究研究及其他資料不會增加或減少 顧問或分顧問履行協議項下對基金的職責的總成本。

場外交易 將直接向主要做市商或經紀自營商進行，如果有相同或更優惠的價格，包括佣金 和執行。固定收益證券通常直接從發行人、承銷商或做市商購買。買入包括髮行人向承銷商支付的特許權，支付給做市商的買入價可能包括 出價和要價之間的價差。

當基金與該顧問或分顧問的另一位客户同時或幾乎同時尋求購買或出售相同證券時，該顧問或分顧問可在合併(“凍結”)的基礎上執行交易。由於交易量增加，被阻止的交易可以為基金帶來更好的執行效果。如果整個受阻訂單未被填滿，則基金可能無法獲得其所需的證券頭寸，或者可能需要為證券支付更高的價格。同樣，如果其他客户希望同時出售相同的投資組合證券，基金可能無法獲得如此大的賣單執行量或任何特定投資組合證券的高價格。如果未完成整個 阻止訂單，則通常會按比例分配購買或銷售。在考慮到單個訂單的規模和交易成本等因素後，顧問或子顧問可以 調整分配金額。

基金在2021年2月24日(開始運作)至2021年6月30日的財政期間向經紀 支付的佣金總額為86,646美元，不包括承銷的公開發行中購買的證券的承銷總價差。

自2021年2月24日(開始運作)至2021年6月30日，基金並無向任何經紀支付任何經紀佣金 任何經紀(1)為基金的關聯人，(2)為基金的關聯人，或(3)有關聯人為基金的關聯人或顧問。

美國聯邦所得税事宜

以下是對可能與收購、持有和/或處置基金證券的股東相關的某些美國聯邦所得税後果的摘要討論。本討論僅針對將證券作為資本資產持有的美國普通股股東 的美國聯邦所得税後果進行討論，而不會根據特定股東的具體情況解決可能與其相關的所有美國聯邦所得税後果 。本討論也不涉及受特殊規則約束的股東的税務後果，包括但不限於銀行和其他金融機構、保險公司、證券或外幣交易商、已選擇按市價計價的證券交易商、外國持有者、持有普通股作為或對衝貨幣風險、或作為推定出售、跨境或轉換交易的一部分、或免税或遞延納税計劃、賬户或實體的個人。此外，討論 不涉及任何州、地方或外國税收後果。討論反映了截至本摘要日期的美國適用的所得税法律，這些税法可能會被更改，或受到法院或美國國税局(IRS)追溯或預期的新解釋的影響，這可能會影響本摘要的持續有效性。我們不會嘗試對影響基金及其股東的所有美國聯邦所得税問題進行詳細解釋， 此處的討論並不構成税務建議。我們敦促投資者在投資本基金之前諮詢自己的税務顧問，以確定投資本基金對他們造成的具體税務後果，包括適用的聯邦、州, 當地和外國的税收後果以及税法可能變化的影響。

税收立法 通常指的是減税和就業法案(“税法”)對適用於個人和公司徵税的美國聯邦所得税規則 進行了重大更改，通常在2017年12月31日之後的納税年度生效。 適用於個人的許多更改都是臨時性的，僅適用於2017年12月31日之後至2026年1月1日之前的納税年度。對於僅適用於RIC的具體規則，只有很小的改動，如基金。然而，税法對税收規則進行了許多其他可能影響普通股股東和基金的更改。 我們敦促您諮詢您自己的税務顧問，瞭解税法如何影響您對基金的投資。

基金税

本基金已選擇將 視為《守則》M分節下的“受監管投資公司”，並打算每年將其視為“受監管投資公司”。 因此，基金一般不會為及時分配(或被視為分配，如下所述)普通股股東的收入和資本利得繳納美國聯邦所得税。如果本基金符合受監管投資公司的資格，並將(I)守則所界定的“投資公司應納税所得額”(除其他事項外，包括股息、應税利息、任何短期資本淨額超過長期資本損失淨額及某些外匯淨收益減去某些可扣除的開支)的總和的至少90%分配給其普通股股東，而不扣除已支付的股息，以及(Ii)超過其免税利息總額(如有)的部分。基金的任何收入，包括分配給普通股股東的長期資本收益，將免除美國聯邦所得税。但是，如果基金保留任何投資公司的應納税所得額或“淨資本收益” (即，淨長期資本收益超過淨短期資本損失)，則將按留存金額繳納美國聯邦所得税 税率(目前税率為21%)。該基金打算至少每年分配其投資公司的全部或基本上全部應納税所得額(不考慮支付股息的扣除)、免税利息淨額和資本淨利得。根據《守則》，如果基金未能滿足每個日曆年的某些分配要求，一般將對其未分配的普通收入和資本收益部分徵收不可扣除的聯邦消費税 4%。為了避免4%的聯邦消費税，所需的最低分配額 通常等於基金普通收入的98%(按日曆年度計算，並考慮到某些延期和選舉)加上基金資本利得淨收入的98.2%(一般在截至10月31日的一年期間計算)加上基金前幾年不繳納聯邦所得税的未分配金額的總和。基金 一般打算及時進行分配，其金額至少等於所需的最低分配額，因此，在正常情況下，預計不需要繳納此消費税。然而，基金也可能決定減少分配，並支付聯邦消費税。

如果在任何應納税的 年度，本基金不符合美國聯邦所得税監管投資公司的資格，則該基金將被視為繳納美國聯邦所得税、可能還需繳納州和地方所得税的美國公司，基金在計算其應納税所得額時不能扣除對其普通股東的分配 。在這種情況下，基金的分配，在基金當前或累積的收益和利潤的範圍內，通常將構成普通股息， 一般將有資格獲得根據準則第243條可供公司普通股股東扣除的股息，基金的非公司普通股股東一般將能夠將此類分配 視為符合美國聯邦所得税税率降低條件的合格股息收入，如下所述，條件是在每種情況下 滿足某些持有期和其他要求。

如果基金或基礎基金投資於某些頭寸，如實物支付證券、零息證券、遞延利息證券，或一般情況下，以原始發行折扣(或如果基金或基礎基金當前選擇在收入中計入市場折扣，則以市場折扣)的任何其他證券，基金或基礎基金必須在每個納税年度就該等投資應計收入，這通常是在收到相應的現金付款之前。但是，基金必須至少每年將其全部或幾乎所有淨投資收入，包括此類應計收入分配給普通股股東，以避免美國聯邦所得税和消費税。因此，基金可能不得不在不利的情況下處置其投資組合證券以產生現金，或者可能不得不通過借入現金來進行槓桿操作，以滿足分配要求。

本基金或標的基金亦可購入市場貼現債券。市場貼現債券是指在二級市場以低於其到期日聲明的贖回價格(如果也是原始發行的貼現債券，則低於其調整後的發行價)的價格獲得的證券。如果基金或標的基金投資於市場貼現債券，則出於聯邦所得税的目的，除非基金或標的基金選擇將市場貼現計入應計收益，否則在處置此類市場貼現債券時確認的任何收益將被視為普通收入(而不是資本收益)，但如果基金或標的基金選擇將市場貼現計入應計收益。

本基金或基礎基金可投資於最低評級類別或未評級的債務，包括目前未支付利息或違約的發行人的債務。對有風險或違約的債務債務的投資會帶來特殊的税收問題。税務規則對於以下問題並不完全明確：基金或標的基金何時可以停止計提利息、原始發行折扣或市場折扣、壞賬或一文不值的證券何時以及在多大程度上可以扣除，因違約債務而收到的付款應如何在本金和收入之間分配，以及在破產或重整情況下債務債務的交換是否應納税。基金將在投資此類證券時 解決這些問題和其他相關問題，以確保其分配足夠的收入以保持其作為受監管投資公司的 地位，並且不受美國聯邦所得税或消費税的影響。

本基金將無法 抵消其投資的一個基礎基金分配的收益與本基金投資的另一個基礎基金實現的虧損。贖回標的基金的股份，包括因標的基金之間的分配變化而產生的股份贖回，也可能給普通股股東帶來額外的可分配收益。任何此類收益的一部分可能是短期資本收益，可作為普通收入分配給普通股股東。此外，根據清倉出售規則，贖回相關基金股份的部分虧損可予遞延。此外，基金對標的基金的投資 可能導致基金收到的現金超過標的基金的收益；如果基金分配這些金額，分配可能構成用於聯邦收入 税收目的的普通股股東的資本返還。因此，由於這些因素，基金使用基金的基金結構可能會影響分配給普通股股東的金額、時間和性質。

本基金或標的 基金可利用期權、期貨合約、遠期合約、對衝工具、跨境、 及其他類似交易進行各種交易。該等交易可能受守則的特別條文所規限，該等條文除其他事項外，會影響基金從該等投資實現的任何收入的性質，加速確認基金的收入，延遲基金的虧損 ，並影響確定資本收益或虧損是指長期或短期資本收益還是 虧損。因此，這些規則可能會影響向普通股股東分配股份的性質、金額和時機。這些規定 還可能要求基金按市價計價其投資組合中的某些頭寸(即，將其視為已結清(br})，這可能導致基金在沒有收到現金的情況下確認收入，以進行必要的分配 以滿足避免美國聯邦所得税和消費税的分配要求。此外，某些基金投資 產生的收入可能不屬於90%收入測試的合格收入。基金將監控其投資和交易，將做出適當的税務選擇，並在獲得期權、期貨合約、遠期合約、對衝工具或其他類似投資時，在其賬簿和記錄中做出適當的分錄，以減輕這些規則的 影響，防止基金喪失作為受監管投資公司的資格，並儘可能將美國 聯邦所得税和消費税的徵收降至最低。

就聯邦所得税而言，基金對基礎廣泛的股票指數期貨合約、此類指數的交易所交易期權和某些其他期貨合約(如果有)的交易一般被視為“第1256條合約”。此類第1256條合同的任何未實現損益 視為已在每個納税年度結束時實現。由此產生的收益或損失按60%的長期資本損益和40%的短期資本損益處理。根據第1256條合同的實際銷售確認的收益或損失 以相同方式處理。如下所述，短期淨資本收益的分配應作為普通收入向普通股股東徵税，而長期資本利得淨額的分配通常應作為長期資本利得向普通股股東徵税，無論普通股股東持有基金普通股的時間有多長。

基金進入賣空交易、期權或某些其他合同(如果有)可被視為建設性地出售增值的財務狀況，使基金在該狀況上實現收益，而不是虧損。

如果基金通過借款使用槓桿，1940法案施加的資產覆蓋範圍限制，以及某些貸款人可能對股息或分配的支付施加的額外限制，可能會限制或消除基金 在資產覆蓋範圍恢復之前對其普通股進行分配的能力。這些限制可能會阻止基金 按照守則的要求分配至少90%的投資公司應納税收入，因此可能危及基金作為受監管投資公司的資格和/或可能使基金繳納上文討論的不可扣除的4%聯邦消費税 。如果未能滿足1940年法案規定的資產覆蓋範圍要求，基金可在1940年法案允許的範圍內，憑其唯一酌情權購買或贖回優先股股份，以維持或恢復必要的資產覆蓋範圍，並避免因未能滿足分配要求而對基金及其普通股股東造成的不利後果。然而，不能保證任何此類行動都能實現這些 目標。一般來説，基金將努力避免其分配股息的能力受到限制。

普通股股東税

投資分配 公司應納税所得額一般以基金的當期和累計收益和利潤為限按普通收入計税。基金指定來自合格股息收入的淨投資收入分配將在個人和其他非公司納税人手中按適用於長期資本利得的税率徵税，前提是股東和基金層面都滿足一定的持有期和其他要求。股息將不被視為合格的 股息收入(在基金或股東層面)(I)如果在從該股票成為該股息的除股息之日的60天之前的60天開始的121天期間內， 就所持有的任何股票 收到的股息少於61天(或者，對於某些優先股，在該日期之前的90天開始的181天期間內收到91天的股息)，(Ii)在接受者有義務(不論是否依據賣空)就實質上相似或有關財產的倉位作出相關付款的範圍內，。(Iii)如接受者選擇將股息收入視為投資收入，以限制投資利息的扣除， 或(Iv)如果股息來自一家外國公司，而該外國公司(A)沒有資格享受美國國税局為此目的批准的與美國簽訂的全面所得税 税收條約的好處(此類外國公司的股票支付的股息除外，該股息可在美國成熟的證券市場上交易)或(B)被視為被動的外國投資公司。如基金從符合受監管投資公司資格的相關基金收取股息, 和 標的基金將該等股息指定為合格股利收入，則只要基金滿足標的基金股票的持有期和其他要求，基金又被允許將其分配的一部分指定為合格股息收入。合格股息收入不包括固定收益證券的利息，一般不包括房地產投資信託基金的收入。如果基金借出有價證券，則基金收到的金額如相當於發行人為借出證券支付的股息，則不符合資格獲得股息收入待遇。基金不能就其股息中有資格獲得合格股息收入待遇的部分提供任何保證。

基金適當報告的淨資本收益分配(如果有)應按美國聯邦所得税的長期資本利得率納税，而不考慮普通股股東持有基金普通股的時間長短。如果分配的金額超過基金當前和累計的收益和利潤(如果有的話)，普通股股東將被視為免税資本回報，適用於普通股股東，並減少其普通股的基礎。如果任何此類分配的金額超過普通股股東在其本人、她的 或其普通股中的基礎，則超出的部分將被普通股股東視為出售或交換此類普通股的收益。 基金將指定所有分配的美國聯邦所得税狀況，並每年向普通股股東報告。

本基金可符合以下規定，即： 在其納税年度的每個季度結束時，至少50%的總資產價值由市政證券構成。 作為另一種選擇，如果本基金是合格的基金中的基金，則基金可能有資格支付準則所定義的普通股的“免息”股息。如果在其應納税年度的每個季度結束時，至少有50%的總資產價值投資於相關RICS的股票。免息股息是指基金支付的股息或其任何部分(資本利得股息除外)，可歸因於市政證券的利息，並由基金如此報告。免息股息將免除 聯邦所得税，這取決於是否可能適用適用於個人的聯邦替代最低税。 2017年12月31日之後發行的市政債券為提前償還另一市政債券而支付的利息需繳納聯邦所得税 。基金根據與違約市政債券的預定利息支付有關的任何保單收到的保險收益，如本文所述，通常可相應地從聯邦總收入中剔除。然而，在政治分支不挪用的情況下，不能保證發行人代表市政租賃義務的利息的付款將被排除在聯邦所得税目的的總收入中。基金的任何收益可歸因於市政證券的市場折價，在這些證券的應計市場折價的範圍內視為普通收入。

由於基金對市政證券的投資，基金支出中原本可以扣除的部分不能作為扣除(不允許的部分通常與基金總收入中構成市政證券免税利息收入的百分比相同)。類似的不予准予規則也適用於基金支付或發生的利息支出(如果有)。在計算基金可報告為免息股息的股息時，任何這種不允許的扣除都將抵消基金的總免息收入。因產生或繼續購買或持有基金股份而產生或繼續產生的債務的利息 與免息股息有關時，不得扣除。根據美國國税局用來確定借入資金何時被視為用於購買或持有特定資產的規則，購買或擁有股份可被認為是用借入的資金進行的，即使此類資金不直接用於購買或擁有此類股份。

向普通股東分配基金從應税投資(包括臨時應税投資)獲得的投資淨收入(如果有)和基金實現的短期資本收益淨額(如果有)，將作為普通收入向普通股東徵税。基金的淨資本收益分配(即淨長期資本收益超過淨短期資本損失)(如果有的話)應作為長期資本收益徵税，無論普通股股東擁有股份的時間長短。分配給基金份額的應納税所得額將取決於基金變現的這類收入的數額。如果分配超過基金的收益和利潤，將首先減少普通股股東股份的調整税基，在該基數降至零後，將構成普通股股東的資本 收益(假設股票作為資本資產持有)。只要基金符合《守則》規定的RIC資格，預計其從投資中分配給普通股股東的任何部分都不會符合非公司普通股股東應按較低税率納税的“合格股息收入”的資格。

在大多數情況下，私人 活動債券的利息對於由此類債券提供資金的設施 的“主要用户”或此類“主要用户”的“相關人員”而言，不是聯邦免税的。因此，對於被視為本守則所指的“主要使用者”或“相關人士”的普通股股東而言，基金可能不是一項適當的投資。一般而言，設施的“主要用户”包括“經常在其貿易或業務中使用此類設施的一部分的非豁免人員”。“相關人士”通常被定義為包括因家族或企業而存在關係的人，而根據守則的不同規定，該關係會導致他們之間的交易損失不被允許 (或如果他們是守則規定的同一受控公司集團的成員)，包括合夥企業及其每一位合夥人(及其家族的某些成員)、一家S公司及其每一位股東(及其家族的某些成員)以及這些關係和其他關係的各種組合。上述內容並未完整地描述《守則》中涵蓋“主要用户”和“相關人士”定義的所有條款。

聯邦所得税 法律對個人、信託和遺產徵收替代最低税。某些市政證券的利息，如為住房或私人實體(但不包括大學和非營利醫院等某些免税組織)發放的貸款而發行的債券，在確定納税人的替代最低應納税所得額時，作為税收優惠項目包括在內。就基金從此類市政證券獲得的收入而言，基金支付的股息的一部分將向普通股股東徵税，儘管可以免除聯邦所得税，但普通股股東的納税責任是根據聯邦替代最低税確定的。基金將每年提交一份報告，説明基金可歸因於市政證券的收入的百分比及其利息屬於税收優惠項目的部分。

本基金可投資 支付根據適用於個人的聯邦替代最低税應納税的利息的市政證券。 如果您正在或將因投資本基金而受聯邦替代最低税的約束，則本基金可能 不適合您進行投資。此外，分配的應税普通收入(包括任何淨短期資本收益)將作為普通收入向普通股股東徵税(不符合作為“合格紅利收入”的優惠税收條件)，而資本利得股息將作為長期資本利得徵税。

基金股東因出售所持股份六個月或以下而變現的任何虧損，以就該等股份收取的任何豁免利息 股息為限。

基金的某些分配 可能符合根據《守則》第243節公司普通股股東可獲得的股息扣除的資格，但受某些持有期和其他要求的限制，但通常僅限於基金從對美國國內公司(但不包括房地產投資信託基金)的股票投資中獲得股息收入的範圍。此外，如果基金 從符合受監管投資公司資格的標的基金獲得股息，而標的基金指定 該等股息有資格扣除收到的股息，則基金又獲準指定其 分派的一部分符合扣除收到的股息的資格，但基金須符合有關標的基金股份的持有期及其他要求。只要基金符合《守則》規定的RIC資格，預計基金從投資中分配給普通股股東的任何重要部分都不會有資格享受公司普通股股東可獲得的股息扣除 。

普通股股東 可以選擇將所有股息和分配自動再投資於基金的普通股。出於美國聯邦收入 納税的目的，所有股息通常都要納税，無論普通股股東是以現金形式持有股息，還是將股息再投資於基金的額外普通股 。

如果普通股股東的分配被自動再投資於額外的普通股，出於美國聯邦所得税的目的，普通股股東 將被視為收到了普通股股東在選擇接受現金的情況下將獲得的現金股息金額的分配，除非分配是在 交易淨值或以上的基金新發行普通股中進行的，在這種情況下，普通股股東將被視為接受了等於普通股股東收到的股票的公平市場價值的分配。

基金打算至少每年分配所有已實現淨資本收益(如果有的話)。但是，如果基金保留任何淨資本收益， 基金可以在發給普通股東的通知中將保留金額指定為未分配資本收益，如果長期資本收益受美國聯邦所得税的限制，(I)將被要求將其在該未分配金額中的比例份額作為長期資本利得計入收入，以及(Ii)將有權從其美國聯邦所得税負債中扣除基金就未分配金額支付的聯邦所得税的比例份額。並要求在信用超過該等負債的範圍內退款。出於美國聯邦所得税的目的，普通股股東擁有的普通股 的税基將根據普通股股東毛收入中包含的未分配淨資本利得税與被視為由普通股股東支付的聯邦所得税之間的差額而增加。

基金在10月、11月或12月宣佈的任何股息 在該月創紀錄的日期，並在隨後的1月支付，就美國聯邦所得税而言，將被視為由基金支付並由普通股股東在宣佈股息的日曆年度 12月31日收到。

在投資者購買基金普通股時，購買價格的一部分可歸因於基金投資組合中已實現或未實現的增值 或基金未分配的應税收入。因此，基金就該等普通股的增值或收入而作出的後續分配，即使投資者的普通股的資產淨值因分配而低於投資者購買該等普通股的成本，且該等分配在經濟上代表部分投資的回報，亦可能須向該投資者繳税。投資者應考慮在分配前購買普通股的税收影響。

美國國税局的立場是，如果一家受監管的投資公司擁有兩類或更多類別的股票，它必須指定在任何一年對每個類別的分配不得超過該類別在特定類型收入中的比例份額(例如：， 普通收入和淨資本利得)。因此，如果普通股和優先股都是未償還的，基金打算 按照每一類收入在這類收入中所佔的比例確定分配給每一類特定類型的收入。因此，基金將在適用範圍內指定符合公司股息資格的股息 收到的扣除(如果有)、不符合收到的股息扣除資格的收入、合格股息收入、普通收入、 免息和淨資本收益，其方式是在普通股和優先股持有者之間按納税年度內或為納税年度支付給每一類別的股息總額或適用法律所要求的其他方式在普通股和優先股持有者之間分配此類收入。但是，為了確定分配是否來自基金的當期或累計收益和利潤，基金的收益和利潤將首先分配給基金的優先股，然後再分配給基金的普通股。在這種情況下，由於基金的當期和累計收益和利潤將首先用於支付優先股的股息，超出的收益和利潤(如果有的話)將不成比例地分配給普通股持有人。

此外，僅為滿足90%的分配要求和避免聯邦所得税的分配要求，基金在納税年度結束後所作的某些分配可在該納税年度內“溢出”並視為已支付 。在這種情況下，普通股股東將被視為在實際進行分配的納税年度 收到了此類股息。

出售、交換和其他處置基金普通股通常是普通股股東的應税事項，需繳納 聯邦所得税。普通股股東應就其個人情況諮詢他們自己的税務顧問，以確定基金普通股中的任何特定交易是否被適當地視為用於聯邦收入的出售或交換 税收目的(如下所述)，以及對此類交易中確認的任何收益或損失的税收處理。 一般而言，收益或損失將等於現金金額與收到的其他財產(包括基金分發的證券)的公平市場價值與普通股股東在出售或交換的普通股中的調整後税基之間的差額。一般而言，普通股的應税處置所實現的任何損益，如果普通股持有期超過一年，將被視為長期資本損益。否則，基金普通股的應税處置損益將被視為短期資本損益。然而，普通股股東在出售或以其他方式處置持税期限不超過六個月的普通股時實現的任何損失，在任何被視為對該普通股的長期資本收益分配的範圍內，將被視為長期資本損失。 為計算六個月期間的目的，普通股股東因在基本相似或 相關財產中持有一個或多個其他頭寸或通過某些期權而減少虧損風險的任何期間暫停持有期。, 賣空或合同義務賣出。適用於長期資本利得的最高個人税率一般為15%或20%，具體取決於個人的收入是否超過特定的 門檻金額。扣除資本損失的能力可能會受到限制。此外，如果普通股股東在普通股出售或其他處置前30天起至出售後30天止的61天內收購基本相同的股票或證券(包括因股息再投資而獲得的股票或證券)，則根據“清洗出售”規則，普通股出售或其他處置的損失可能是不允許的。在這種情況下， 任何虧損的不允許部分通常將計入所收購普通股的美國聯邦所得税基礎。

對美國個人、遺產和信託基金的某些淨投資收入(包括從基金收到的普通股息和資本收益分配，以及從贖回或其他應納税處置普通股獲得的淨收益)徵收3.8%的額外醫療保險税 ，條件是此人的“調整後調整總收入”(就個人而言)或“調整後總收入”(對於遺產或信託基金而言)超過某些門檻金額。

基金可不時回購其普通股。出售其持有的所有普通股以及被視為持有的普通股的普通股股東(通過守則所載的歸屬規則)將被視為已出售其普通股，一般將 實現資本收益或虧損。如果普通股股東投標的普通股少於其所有普通股(包括通過歸屬而被視為持有的普通股)，則該普通股股東在投標其普通股時可被視為已收到應税股息。如果提出收購要約，未進行投標的普通股股東將被視為已收到基金的應税分配，這存在風險。如果基金確認清算投資組合證券以滿足普通股投標的淨收益，基金將被要求向其普通股股東進行額外分配。 如果董事會確定基金將提出收購要約，將在屆時可獲得的與具體要約相關的材料中討論此類 要約的聯邦所得税後果。

《準則》要求基金扣留24%的應報告付款，包括股息、資本利得分配以及向未遵守美國國税局規定的普通股股東出售或以其他方式處置基金股票的收益，作為“備用預扣”。為了避免這種扣繳要求，普通股股東必須在他們的賬户申請上或在單獨的IRS表格W-9上證明他們提供的社會安全號碼或其他納税人識別號碼是他們正確的 號碼，並且他們目前沒有受到備用扣繳的約束，或者他們免除了備用扣繳。但是，如果基金 收到來自美國國税局或經紀人的通知，表示所提供的號碼不正確或適用備用扣繳，則可能需要扣留。備用預扣不是附加税。如果向美國國税局提供了適當的信息(如及時提交適當的聯邦所得税申報單)，任何扣繳的金額都可以被允許作為普通股東的美國聯邦所得税義務的退款或抵免。

根據財政部規定，如果普通股股東在單個應納税年度確認普通股虧損200萬美元或更多(或在任何納税年度的組合中為400萬美元或更多)，或個人普通股股東、S公司或信託公司在單個納税年度中虧損1000萬美元或以上(或在任何納税年度的任何組合中)或為C公司的普通股股東在單個納税年度中虧損1000萬美元或以上(或在任何年度組合中為2000萬美元或更多)， 該普通股股東通常將被要求向美國國税局提交表格8886的披露聲明。投資組合證券的直接股東一般不受這一報告要求的約束，但在目前的指導下，受監管投資公司的股東也不例外。未來的指導意見可能會將目前的例外情況從這一報告要求 擴展到大多數或所有受監管投資公司的股東。根據本條例，損失須予報告這一事實並不影響法律確定納税人對損失的處理是否適當。普通股股東應 諮詢其税務顧問，根據其個人情況確定本條例的適用性。

優先股東税

美國國税局的立場是，如果受監管的投資公司有兩種或兩種以上的股票類別，它必須指定在任何一年對每一類別的分配不超過該類別在特定類型收入中的比例份額(例如：、普通收入 和淨資本利得)。因此，如果普通股和優先股都是流通股，基金打算根據每一類收入在這類收入中的比例分配 分配給每類特定類型的收入。因此，基金將在適用範圍內指定符合公司股息扣除條件的股息 (如果有)、不符合股息扣除條件的收入、合格股息收入、199A條股息、普通收入和淨資本利得，其方式是在普通股和優先股持有人之間按納税年度或納税年度支付給每一類別的股息總額或按適用法律要求的其他方式將這些收入按比例分配給普通股和優先股。 基金的收益和利潤將首先分配給基金的優先股，然後分配給基金的普通股。 在這種情況下，由於基金當前和累計的收益和利潤將首先用於支付優先股的股息 ，超出該收益和利潤的分配(如果有的話)將不成比例地分配給普通股持有人 。

其他税種

以上某些美國聯邦所得税條款的説明僅涉及為美國人的普通股股東的美國聯邦所得税後果(即、美國公民或居民或美國公司、合夥企業、信託或遺產)。非美國普通股 股東應就持有基金普通股的税務後果諮詢他們的税務顧問，包括 分配可能被徵收30%的美國預扣税(或適用條約規定的降低預扣税率，如果投資者提供其非美國身份的適當證明)。

如果分配給(I)未同意收集和披露某些帳户持有人信息且不在已與美國財政部簽訂此類協議的司法管轄區內的某些非美國金融機構，以及(Ii)某些其他非美國實體不提供有關實體美國所有者的特定證明和信息，則可能適用單獨的美國預扣税。

股東在投資本基金之前，應就這些事項以及美國聯邦、州、地方、外國和其他適用税法的任何具體問題諮詢他們自己的税務顧問。

董事會成員和高級職員

下表 提供了有關董事會成員(每人為“董事會成員”)的某些信息。每位董事會成員的出生年份列在其姓名後面的括號中。董事會分為三個級別的董事，交錯任期三年。第一、第二和第三類董事的初始任期將分別在第一屆、 第二屆和第三屆普通股股東年會上屆滿，在每種情況下，直至其繼任者被正式選舉產生並符合資格為止，或直到董事的管理文件規定其去世、退休、辭職或被免職為止。 初始任期屆滿時，每一類董事的任期將被選舉為三年，直到他們的繼任者 被正式選舉並符合資格為止，並且在每次年度會議上，普通股股東將選出一類董事。

除非另有説明，所有董事和高級管理人員的地址是迷迭香南大道360號，1420室，西棕櫚灘，FL 33401。按照1940年法案的定義，“獨立董事”由並非基金“利害關係人”的董事 組成(各自為“獨立董事”，統稱為“獨立董事”)。

董事會領導層結構 。董事會對董事的投資項目和業務事務負有全面監督責任，董事會認為，董事會的結構使其能夠有效地履行監督義務。 董事會主席帕特里克·W·加利先生不是董事的獨立董事。董事會認為，考慮到(I)帕特里克·加利先生在顧問的日常運作中所扮演的角色，(Ii)董事會的工作在多大程度上通過董事會的審計委員會(“審計委員會”)和董事會的提名和公司治理委員會(“提名和公司治理委員會”)進行， 每個委員會的會議都由一名獨立的董事主持，因此使用有利害關係的董事主席是基金的合適領導架構。(Iii)獨立董事與其獨立法律顧問及核數師會面的頻密程度 在董事會成員身為基金及管理層有利害關係的董事缺席的情況下， 及(Iv)獨立董事個人及集體的整體成熟程度。董事會成員還完成年度自我評估，在此期間，董事審查他們的整體結構，並考慮在哪裏以及如何根據基金的當前情況保持其結構的適當。主席的職責是 主持董事會的所有會議，並在董事會會議之間充當董事會與基金官員、律師和各種其他服務提供者之間的聯絡人, 包括但不限於顧問和為基金提供服務的其他此類第三方。董事會認為，有一位有利害關係的人擔任董事會主席，使Patrick Gley先生能夠更有效地開展這些聯絡活動。 董事會還認為，在會議期間，有一位熟悉基金運作的人制定董事會會議議程，以確保重要事項得到董事會的注意和考慮，這將使董事會受益。

該基金有兩個常設委員會，每個委員會都加強了董事會的領導結構：審計委員會和提名和公司治理委員會。審計委員會和提名及企業管治委員會均由身為獨立董事的成員擔任主席，並由他們組成。

審計委員會由卡特先生、奧克斯先生、哈欽斯先生和斯旺森先生組成，按照紐約證券交易所上市標準的定義，他們都是“獨立的”。Hutchens先生是審計委員會主席，並已決定符合“審計委員會財務專家”的資格，這一術語在表格N-CSR中有定義。審計委員會的職責是協助董事會監督(I)基金財務報表、報告流程和獨立註冊會計師事務所(“獨立會計師”)的質量和誠信及其審查，(Ii)基金的會計和財務報告政策和做法，其內部控制和適當的某些服務提供者的內部控制，(Iii)基金遵守某些法律和法規要求的情況，以及(Iv)獨立會計師的資格、獨立性和業績。審計委員會還必須根據美國證券交易委員會規則 編寫審計委員會報告，以納入基金的年度委託書。審計委員會根據《審計委員會章程》運作。審計委員會章程可在基金的網站上查閲，網址為www.rivernore.com。如《審計委員會章程》所述，管理層負責維護適當的會計和內部控制制度，基金的獨立會計師負責規劃和進行適當的審計和審查。獨立會計師作為普通股東的代表，最終向董事會和審計委員會負責。 基金的獨立會計師直接向審計委員會報告。在上個財政年度，審計委員會 沒有舉行任何會議。

提名和公司治理委員會由卡特、奧克斯、哈欽斯和斯旺森先生組成。卡特先生是提名委員會和公司治理委員會的主席。提名和公司治理委員會負責確定並向董事會推薦被認為有資格在職位空缺或設立的情況下成為董事會成員的個人。提名和公司治理委員會將考慮普通股東推薦的董事候選人 。在考慮普通股股東提交的候選人時，提名和公司治理委員會 將考慮董事會的需要、候選人的資格和普通股股東的利益。希望向提名和公司治理委員會推薦候選人的普通股股東應 將此類建議提交給基金祕書，後者將把建議轉交委員會審議。 提交的文件必須包括：(I)提出提名的普通股股東是否相信被提名人是或不是“有利害關係的人”；(Ii)提出此類業務或提名的普通股股東的名稱和地址。(Iii)表明普通股股東是有權在該會議上投票的股份記錄持有人，並打算親自或委派代表出席該會議，以提出該項提名；(四)普通股股東是否計劃向其他普通股股東交付或徵求委託書；(五)由普通股股東和擬提名的董事會提名人實益擁有的基金股本的股份類別和數量, (六)普通股股東或代名人在此類業務中的任何重大利益；(Vii)該普通股股東(包括該普通股股東的委託人)或建議的董事會提名人已在多大程度上達成任何 對衝交易或其他安排，以減輕或以其他方式管理該普通股股東(包括該普通股股東的委託人)或建議的被提名人所持有的股份價值或基金每日報價的變動的利潤、虧損或風險，包括支持上述 的可獨立核實的資料；(Viii)該普通股股東或擬代名人在基金中的任何直接或間接重大權益(因擁有普通股而產生的利息除外)；(Ix)在該普通股股東所知的範圍內，支持該擬代名人的任何其他普通股股東的姓名或名稱及地址；(X)該普通股股東實益擁有但未登記在案的普通股的代名人持有人及數目；(Xi)非個人的該普通股股東的投資策略或目標(如有)及招股説明書、要約備忘錄或類似文件的副本(如有)；及(Xii) 根據1934年證券交易法(經修訂)第14A條提交的委託書內須包括的有關該普通股股東提名的被提名人的其他資料。每個符合條件的普通股股東或普通股股東團體在每個日曆年度內不得提交超過一名獨立董事提名人。提名和公司治理委員會尚未確定擔任基金董事所需的任何最低資格。在上一財年 , 提名和公司治理委員會沒有舉行任何會議。

董事資質。 加利先生是基金投資顧問的首席投資官和基金的投資組合經理。 他對基金的投資策略，更確切地説是封閉式共同基金行業的瞭解，使他成為唯一有資格擔任基金的總裁。

風險監督. 基金面臨多種風險，如投資風險、交易對手風險、估值風險、政治風險、經營失敗風險、業務連續性風險、監管風險、法律風險和此處未列出的其他風險。董事會 認識到，並非所有可能影響基金的風險都可以知道、消除甚至減輕。此外，還有一些風險 可能不符合成本效益或無法有效利用基金有限的資源。由於這些現實， 董事會通過其監督和領導，已經並將繼續認為普通股股東 有必要承擔某些不可否認的風險，如投資風險，以使基金根據其招股説明書、SAI和其他相關文件進行運作。

然而，董事會 代表基金通過了一項強有力的風險計劃，授權基金的各種服務提供商，包括顧問和子顧問，採取各種流程、程序和控制措施，以識別各種風險， 減少不利事件發生的可能性和/或試圖限制此類不利事件對基金的影響。董事會通過收到基金首席合規官(“CCO”)編寫的各種季度書面報告來履行其領導職責，這些報告(I)評估基金服務提供者的運作、政策和程序， (Ii)公佈自CCO上次報告以來基金或其服務提供者所採用的政策和程序的任何重大變化，以及(Iii)披露自上次CCO報告日期以來發生的任何重大合規事項。此外，獨立董事每季度召開一次執行會議，沒有任何感興趣的董事、顧問或子顧問或其任何關聯公司出席。這種配置允許獨立董事有效地接收信息 並進行必要的私下討論，以履行其風險監督職責，進行獨立判斷，並在整個董事會、其委員會和基金的某些官員之間分配職責範圍。此外，獨立董事已聘請獨立法律顧問和審計師協助獨立董事履行監督責任 。如上所述，並考慮到本文未提及的其他因素，董事會已確定其在風險管理方面的領導作用是監督而不是積極管理基金的日常風險管理業務。

補償。 基金不向其任何高級職員或與顧問或分顧問有關聯的任何有利害關係的董事支付薪金或薪酬。 基金沒有僱員。對於他們的服務，與顧問或分顧問無關的基金董事 每年獲得16,500美元的聘用金，並因出席董事會的每個季度會議而額外獲得1,500美元。此外，董事首席獨立董事年薪250美元，審計委員會主席年薪500美元，提名和公司治理委員會主席年薪500美元。與該顧問或附屬顧問無關的董事亦獲發還與出席 董事會會議有關的所有合理自付費用。下表顯示了基金和基金綜合體的賠償金。帕特里克·W·加利是該基金的利害關係人，尚未從該基金獲得任何補償。

董事在基金中的持股比例

下表 顯示了截至2021年12月31日基金和基金綜合體中每個董事實益擁有的股權證券的美元範圍。

(A)為投資和投資者服務的目的向投資者 表示自己是關聯公司；或

(B)有共同的投資顧問，或有一名投資顧問是任何其他註冊投資公司的投資顧問的關聯人。

基金綜合體由基金、RiverNorth/DoubleLine戰略機會基金、RiverNorth專業金融公司、RiverNorth Opportunistic市政收入基金、RiverNorth管理持續時間市政收入基金、RiverNorth靈活市政收入基金、RiverNorth 基金(3只基金)、RiverNorth Opportunities Fund，Inc.和RiverNorth靈活市政收入基金II，Inc.(除Raio先生外)組成。對於Raio先生來説，基金綜合體包括基金、RiverNorth/DoubleLine戰略機會基金公司、RiverNorth專業金融公司、RiverNorth機會市政收入基金公司、RiverNorth管理的持續時間市政收入基金公司、RiverNorth靈活市政收入基金公司、RiverNorth機會基金公司和RiverNorth管理的持續時間市政收入基金II公司。

於本SAI日期，基金獨立董事及直系親屬並無實益擁有或登記擁有基金投資顧問或主承銷商或由基金投資顧問或主承銷商直接或間接控制、控制或與基金投資顧問或主承銷商共同控制的任何類別證券。

截至本次SAI之日，基金的董事和高級管理人員作為一個集團持有的已發行普通股不到基金普通股的1%。

實益擁有的證券

據基金所知，截至2022年7月27日，沒有任何單一股東或“集團”(該詞在修訂後的1934年證券交易法(“1934年證券交易法”)第13(D)節中使用)實益擁有基金已發行普通股的5%以上。 控制人是指直接或間接擁有基金25%以上有投票權證券或承認存在控制的人。

代理投票準則

基金董事會已將有關基金所持證券的代理投票決定的責任委託給顧問 或分顧問。顧問或分顧問將根據其委託書政策和程序對此類委託書進行投票。在某些情況下，可要求顧問或次級顧問投票表決，使基金股東的利益與顧問或次級顧問或顧問或次級顧問的關聯人的利益發生衝突。在這種情況下， 顧問或子顧問將放棄投票決定，並將所有必要的代理投票材料提交給 基金，使董事會能夠做出投票決定。顧問或分顧問應就表決決定向董事會提出書面建議，其中應包括：(1)解釋為什麼會有利益衝突；(2)提出建議的理由；(3)為什麼建議符合顧問的代理投票政策。董事會在審核顧問或分顧問的推薦意見後，應作出代理投票決定，認為最符合顧問或分顧問的代理投票政策，並符合股東的最佳利益。當基金董事會被要求作出代理投票決定時，只有與所涉證券或待表決事項不存在利益衝突的董事才能參與基金如何投票的決定。顧問和子顧問根據本 SAI附錄A和B分別規定的代理投票政策和指南投票代理。

您也可以通過訪問美國證券交易委員會的網站www.sec.gov或訪問基金的網站www.rivernore.com獲取 在截至6月30日的12個月期間基金如何投票與其投資組合證券相關的委託書的信息(引用基金的 網站不會將網站的內容納入本SAI)。

附加信息

基金已向美國證券交易委員會提交了一份與此處提供的證券有關的表格N-2的註冊説明書 及其修正案。 基金的招股説明書和本註冊説明書並不包含註冊説明書中列出的所有信息，包括 任何證物和時間表。有關本基金及所提供證券的進一步資料，請參閲本基金的註冊説明書。基金招股説明書和本SAI中關於所提及的任何合同或其他文件的內容的陳述不一定完整，在每一種情況下，都提及作為登記聲明的證據的該合同或其他文件的副本，每種陳述在所有方面都由該參考加以限定。

註冊聲明 可在美國證券交易委員會網站http://www.sec.gov，的EDGAR數據庫中獲得，也可以在支付重複的 費用後，通過電子請求Public Info@sec.gov獲得。

財務報表

經審計的財務報表和財務要點包括 在提交給基金股東的截至2021年6月30日的財政年度報告(“2021年年度報告”)， 連同#年的報告[]關於基金2021年年報中的財務報表和財務摘要，以及基金提交給基金股東的半年度報告中包含的截至2021年12月31日的六個月的未經審計財務報表和財務摘要 ，編入本文件。

附錄A

顧問的代理投票政策

代理投票

RiverNorth資本管理有限責任公司

代理投票政策和程序

根據美國證券交易委員會(“委員會”)最近根據1940年《投資顧問法案》(《法案》)通過第206(4)-6條(17 CFR 275.206(4)-6)和對第204-2條(17CFR 275.204-2)的修正案，投資顧問對客户證券行使投票權是該法第206(4)條所指的欺詐性、欺騙性或操縱性的行為、做法或業務過程。除非(I)顧問已採納並實施書面政策和程序，而這些政策和程序經合理設計以確保顧問投票代表其客户的最佳利益，(Ii) 顧問向其客户説明其代理投票程序並應客户要求提供副本，及(Iii)顧問向客户披露他們如何獲得有關顧問如何投票其代表的信息。

在其標準投資諮詢協議RiverNorth Capital Management，LLC(RiverNorth Capital)中，RiverNorth Capital Management，LLC(RiverNorth Capital)明確表示，它不投票代理， 客户，包括受ERISA管轄的客户，負責投票代理。因此，RiverNorth Capital不會為這些客户投票 。然而，RiverNorth Capital將代表投資公司客户(基金)投票。 RiverNorth Capital已指示所有託管人(基金託管人除外)將代理直接轉發給其客户，如果RiverNorth Capital意外收到任何非基金客户(現任或前任)的代理，首席合規官將 立即將代理轉發給客户。為了履行其對基金的責任，RiverNorth Capital Management，LLC (下稱“我們”或“我們的”)對任何基金投資組合中的公司採用了以下關於 的代理投票政策和程序。

主要目標

這些政策和程序的主要目標 承認，公司管理層受託負責公司的日常運營和較長期的戰略規劃，受公司董事會的監督。雖然“普通業務事項”主要是管理層的責任，應該完全由公司董事會批准，但這些目標也承認，公司股東必須對管理層和董事的表現以及如何處理股東權利和所有權利益擁有最終決定權，特別是在這些事項可能對股東產生重大經濟影響的情況下。

因此，我們將 作為客户的受託人，在履行代理投票責任時特別注意以下事項：

問責制。 每家公司都應該有有效的手段，以追究受託經營公司業務的人對其行為的責任。公司管理層應對董事會負責，董事會應對股東負責。

管理層和股東利益的一致性 。每家公司都應努力使管理層和董事會的利益與公司股東的利益保持一致。例如，我們普遍認為，薪酬的設計應該是為了獎勵 管理層為公司股東創造價值的出色表現。

透明度。 促進及時披露有關公司業務運營和財務業績的重要信息使 投資者能夠評估公司業績，並就公司證券的買賣做出明智的決定。

決策方法

我們通常認為 投資和跟蹤特定公司的個人投資組合經理是最有見識、最適合做出有關代理投票的決策的 。因此，我們依靠這些個人來最終決定如何投票 。

沒有一套代理投票準則可以預見可能出現的所有情況。在特殊情況下，我們可能會向我們的經理和分析師尋求關於特定委託書提案將如何影響公司財務前景的見解，並進行相應的投票。

在某些情況下，代理投票可能導致客户的利益與我們的利益或與我們有關聯的 個人的利益之間存在衝突。在這種情況下，我們將放棄投票決定，並將所有必要的代理投票材料轉發給客户，使客户能夠投票。

儘管有上述規定，以下政策將適用於基金擁有的投資公司股票。根據修訂後的1940年《投資公司法》第12(D)(1)條，基金最多隻能將其總資產的5%投資於任何一家投資公司的證券，但不得擁有任何一家投資公司已發行有表決權股票的3%以上，或將其總資產的10%以上投資於其他投資公司的證券。然而，1940年法令第12(D)(1)(F)節規定，第12(D)(1)款的規定不適用於基金購買或以其他方式收購的證券，條件是：(I)在緊接購買或收購後，該註冊投資公司總流通股的不超過3% 由該基金和該基金的所有關聯人擁有；以及(Ii)該基金不打算以公開或發行價發售或出售其透過主承銷商或以其他方式發行的任何證券，而公開或發行價包括超過1.5% %的銷售負荷。因此，每個基金(或代表基金行事的顧問)必須遵守以下投票限制 ，除非確定基金不依賴第12(D)(1)(F)條：

-當基金通過代理或其他方式對基金擁有的任何投資公司行使投票權時，基金將

-尋求基金股東關於所有代理人投票的指示 ，並按照此類指示投票，或

-對基金持有的股份 進行投票，比例與此類證券的所有其他持有人的投票比例相同。

代理投票準則

董事會的選舉

我們認為，良好的公司治理通常始於一個主要由獨立董事組成的董事會，不受與管理層的密切聯繫 的束縛，所有成員都是每年選舉產生的。我們還認為，董事會組成的更替促進了獨立的董事會行動、新的治理方法，並通常對股東價值有積極影響。我們一般會投票支持非現任獨立董事。

選舉公司董事會是股東享有的最基本的權利之一。由於分類董事會結構阻止股東 每年選舉完整的董事名單，我們通常會支持解密董事會的努力或其他允許股東隨時罷免多數董事的措施，並總體上反對採用分類董事會結構的努力。

獨立核數師的核準

我們認為，公司與其審計師之間的關係應主要限於審計活動，儘管它可能包括某些不會造成獨立性受損的密切相關活動。

我們將對審計公司與公司有實質性非審計關係的情況進行個案評估，以確定 我們認為獨立性是否已經或可能受到損害。

股權薪酬計劃

我們相信，通過提供增加股東價值的激勵措施，經過股東批准的適當的股權薪酬計劃可以有效地將股東利益與董事、管理層和員工的利益保持一致。相反，我們 反對大幅稀釋公司所有權權益、為參與者提供過高獎勵或具有固有的令人反感的結構特徵的計劃。

我們一般會支持 旨在增加高管持股的措施，以及使用員工購股計劃來增加員工持股的 。這些可能包括：

1.要求高管持有公司股票 。

2.要求通過期權 行權獲得的股票必須持有一段時間。

這些是指導方針，在評估計劃對所有權利益的影響時，我們會考慮其他因素，例如行業性質和公司規模。

公司結構

我們認為行使股東權利，包括經書面同意行事、召開特別會議和罷免董事的權利， 是良好公司治理的基礎。

由於不平等投票權的普通股類別限制了某些股東的權利，我們通常認為，股東應該擁有與他們在公司的股權相同的投票權，並且應該能夠以簡單多數通過或拒絕對公司 章程的修改。

我們總體上支持 股東累積投票選舉董事的能力。

股東權利計劃

雖然我們認識到有贊成和反對股東權利計劃(也稱為毒丸計劃)的論據，但此類措施可能 傾向於鞏固現任管理層，我們通常認為這對股東價值有負面影響。因此，雖然我們將根據具體情況對此類計劃進行評估，但我們一般會反對此類計劃。

客户信息

我們的客户可以通過撥打1-800-646-0148免費獲得這些代理投票政策和程序的副本。我們將在收到請求後三個工作日內，通過頭等郵件或其他旨在確保同樣迅速送達的方式，向 發送一份這些代理投票政策和程序的副本。

此外，我們將應要求向每個客户免費提供有關我們就客户的證券進行的代理投票的信息 。

附錄B

MacKay 盾牌有限責任公司

代理投票政策和程序

修訂於2020年2月

麥凱·希爾茲有限責任公司(“麥凱·希爾茲”或“公司”)已採用這些“代理投票政策和程序”( “政策”)，以確保公司遵守1940年《投資顧問法案》(經修訂)規定的第206(4)-6條以及其他適用的受託義務。本政策適用於與麥凱·希爾茲客户持有的證券有關的代理，這些客户已將投票代理的責任委託給該公司。該政策旨在 協助公司員工履行其在該領域的特定責任，併合理確保投票選出的代理人符合公司客户的最佳利益。

2.1麥凱·希爾茲的政策是，在公司擁有投票權的情況下，所有委託書的投票將符合客户的最佳 利益，而不考慮麥凱·希爾茲或其他相關方的利益。具體而言，麥凱·希爾茲 不得將客户的利益從屬於無關目標，包括麥凱·希爾茲的利益。Mackay Shields 應以謹慎、熟練、謹慎和勤勉的態度行事，在此情況下，以類似身份行事且熟悉此類事務的審慎人士將用於經營具有類似性質和目標的企業。 在本政策中，除非客户另有説明，否則“客户的最佳利益”應指客户的長期最佳經濟利益，即所有MacKay Shields客户 共同享有的共同投資價值隨時間增加的共同利益。此外，根據《顧問法》的要求，公司的政策是向客户提供有關其代理投票政策和程序以及代理投票記錄的完整和準確的 披露。

2.2當MacKay Shields或其代理投票服務提供商尚未收到與MacKay Shields客户持有的證券有關的委託書時，MacKay Shields將盡合理努力找回遺失的委託書。Mackay Shields不對其或其代理投票服務提供商未收到的投票代理負責。

2.3在下列情況下，麥凱·希爾茲可選擇不投票委託書：

為履行其職責， 麥凱·希爾茲檢查了幫助研究和投票代理以及制定投票指南的第三方服務。 經過這樣的審查，該公司選擇了機構股東服務公司(ISS)來研究投票提案，分析投票提案的財務影響，並投票代理。麥凱·希爾茲利用國際空間站提供的研究和分析服務、業務實施、管理、記錄保存和報告服務。

4.1麥凱·希爾茲已決定，除第6和第7節所述外，指定 的非工會客户的代理人將根據適用的ISS非工會國內或全球代理投票指南 中所包含的投票建議進行投票，該指南不時生效(“非聯盟指南”)。有關當前的美國 代理投票摘要指南，請參閲附件A。

4.2麥凱·希爾茲已確定，除第6條和第7條規定的情況外，指定的工會或塔夫脱-哈特利公司客户的代理投票將按照適用的ISS塔夫脱-哈特利公司國內或國際代理投票指南中所載的投票建議進行投票，該指南不時生效(“聯盟指南”)。目前的《塔夫脱-哈特利法案》美國投票指南和《塔夫脱-哈特利法案國際投票指南》摘要作為附件B附在附件中。

4.3就本政策而言，非聯盟和聯盟指南統稱為標準指南。

4.4客户可以選擇使用與標準指南不同的代理投票指南(“自定義指南”)。 客户必須以書面形式向MacKay Shields提供任何自定義指南。

4.5如果《標準指南》或任何客户的《客户指南》沒有説明應如何投票表決代理人，或聲明投票將以“個案”為基礎，則代理人將根據ISS 第6節的建議進行表決。如果ISS未提出建議，麥凱·希爾茲將遵循第7節中規定的程序。

4.6儘管有上述規定，MacKay Shields仍將根據客户的具體要求對客户所持有的特定證券的委託書進行投票，即使委託書的方式與標準指南或客户的定製指南不一致(視具體情況而定)。任何此類具體請求必須由客户以書面形式提交給麥凱·希爾茲，並必須由麥凱及時收到，以指示ISS如何投票。

4.7為了避免可能的利益衝突，麥凱·希爾茲根據標準指南或客户的定製指南(視具體情況而定)對代理人進行投票。然而，人們認識到，該公司的投資組合管理團隊 對代理投票負有最終責任。

4.8對於使用標準指南的客户，公司將指示ISS根據標準 指南進行投票。對於使用定製指南的客户，公司將向ISS提供此類定製指南的副本，並指示ISS根據此類定製指南進行投票。ISS將根據《標準指南》或《定製指南》(視具體情況而定)進行投票，除非第6和第7節中麥凱·希爾茲另有指示。在收到客户根據第4.6節提出的特定請求後，本公司將指示ISS根據該請求 投出該客户的委託書。

5.1最初， 麥凱·希爾茲必須確定客户是尋求保留投票代理人的責任，還是尋求將該責任 委託給公司。負責設立帳户的營銷或客户服務人員將與麥凱的法律/合規部一起負責作出該決定。公司可自行決定是否接受授權投票客户的代理人。任何該等拒絕均須以書面作出。

5.2如果麥凱·希爾茲有權投票表決客户的代理人，負責設立賬户的營銷或客户服務人員將要求客户以書面形式(可能是通過電子郵件)説明公司是否應根據非聯盟指導方針、聯合指導方針或客户指導方針投票代理人 ，除非客户的投資管理協議中有明確規定。

5.3在大多數情況下，委派給麥凱·希爾茲的投票權以及公司使用第三方代理投票服務提供商的情況應在客户的投資管理協議中予以記錄。

5.4 MacKay Shields應使用ISS不時指定的格式將新的客户帳户通知ISS。公司內部指定的 人員將負責確保在適當的系統上建立公司擁有代理投票權限的每個新客户的帳户，並確保每個此類帳户根據適當的 非聯盟指南、聯盟指南或定製指南(視情況而定)進行適當的投票編碼。

投資組合經理 可以建議以與標準準則或ISS投票建議不同的方式進行特定的代理投票，或者如果他/她基於所有事實和情況認為這樣做符合公司客户的整體最佳 利益，則可以建議放棄投票。任何投資組合經理如擬就某項投票推翻《標準指引》或ISS的投票建議，或放棄投票，必須填寫《代理投票推翻/決定表格》，表格 載於附表C。

7.1如果《標準指南》或客户的《定製指南》未説明委託書應如何投票給發行人，且ISS未就如何表決該委託書提出建議，ISS將 向麥凱·希爾茲提供建議。在這種情況下，法律/合規部將要求適當的投資組合經理提出投票建議，並填寫代理投票覆蓋/決策表。

7.2如果《標準指南》或客户的《客户指南》要求對某一特定代理投票進行“逐案”確定，而ISS並未就如何投票給該代理提出建議，則ISS將向麥凱·希爾茲提供建議。在這種情況下，法律/合規部將要求適當的投資組合經理提出投票建議，並填寫代理投票覆蓋/決策表。

7.3如果ISS確定存在利益衝突，因此ISS不能就代表發行人的具體提案如何投票提出建議，則ISS將向MacKay Shields提供建議。在 該事件中，法律/合規部將要求適當的投資組合經理提出投票建議，並 填寫代理投票覆蓋/決策表。

8.1公司的投資組合經理可就以下事項作出代理投票決定：(I)根據第6節推翻標準指南或ISS投票建議，或(Ii)根據第7節決定投票。在這種情況下，投資組合經理有肯定的責任披露公司與代表其投票的客户之間存在的任何潛在利益衝突(“衝突”)。

8.2舉例來説，當公司被要求對涉及發行人的委託書進行投票的情況下，可能存在衝突，而麥凱·希爾茲或公司的關聯人也：

如果公司或其控股附屬公司的高管是以下公司的近親，或與以下公司有個人或業務關係，則可能存在其他衝突 ：

8.3一段關係是否產生衝突將取決於事實和情況。即使這些各方不試圖在投票方面影響公司，與麥凱·希爾茲或附屬公司的關係的價值也可能會造成衝突。

8.4根據第6條或第7條填寫代理投票否決/決定表格後，必須將該表格提交給法律/合規部進行審查，該表格會引出關於是否存在潛在衝突的信息。如果律所的總法律顧問(GC)或首席合規官(CCO)確定沒有潛在的衝突，則GC或CCO或他們的指定人可以指示ISS對填寫的表格中規定的委託書問題進行表決。

8.5如果GC或CCO確定存在或可能存在衝突，他或她將通過召開(親自或通過電話)合規委員會緊急會議將問題提交合規委員會審議。就本政策而言，出席成員的多數票應可解決任何衝突。合規委員會將考慮未決代理投票的 事實和情況以及潛在或實際的衝突，並決定如何投票給代理，即是否允許或拒絕投資組合經理的建議，或者是否採取其他行動，如將代理投票委託給獨立的第三方或從客户那裏獲得投票指示。

8.6在考慮代理投票和潛在衝突時，合規委員會可審查以下因素，包括但不限於：

為避免衝突，麥凱·希爾茲可能不會 放棄投票任何此類代理。

如果麥凱·希爾茲投資組合經理或他們的指定人知道即將召開的股東大會將進行重要投票，或 知道證券持有人就影響投資的重大事項提出的同意請求，麥凱·希爾茲將考慮 是否要求客户收回證券貸款(如果適用)。在決定是否要求客户收回證券貸款時，相關投資組合管理人應考慮客户在投票或給予或不同意方面的好處是否大於客户保留證券貸款的好處。可能會有這樣的情況： 麥凱·希爾茲可能不知道即將召開的股東大會或提前有足夠的時間提出這樣的同意請求，或者麥凱·希爾茲要求客户在足夠的時間內收回證券貸款以進行投票或給予 或拒絕同意的請求可能不會成功。

應客户要求，麥凱盾牌應每年向其客户報告代表客户投票的情況。 麥凱盾牌將向任何提出書面或口頭請求的客户提供一份報告副本，披露麥凱盾牌是如何對該客户投資組合中持有的證券進行投票的。該報告一般將包含以下信息：

麥凱盾牌 或國際空間站將保留以下記錄：

此類記錄必須保存至少 八年，在麥凱·希爾茲的適當辦公室的頭兩年。

作為其定期審查的一部分，麥凱·希爾茲的法律/合規部將對前一年的代理投票以及為代理投票制定的指導方針進行年度審查。應保存此次評審的文件，並每年向合規委員會提交一份列出評審結果的報告。

客户可以隨時向麥凱·希爾茲索要和接收有關該公司如何為其賬户中持有的證券投票的信息。任何 此類代理信息請求應以書面形式提交併郵寄或傳真[(212) 303-6397]致麥凱·希爾茲客户服務部 ：

麥凱防護罩有限責任公司

美洲大道1345號

紐約州紐約市，郵編：10105

注意：客户服務

展品：

附件A -2020美國代理投票摘要指南(非工會客户標準指南)-2019年11月18日發佈。對2020年2月1日或之後的會議有效

附件B (第一部分和第二部分)-2020美國Taft-Hartley代理投票指南和2020國際Taft-Hartley代理投票指南(工會客户(Taft-Hartley)(美國和國際)標準指南)--2019年12月31日發佈

附表C-代理投票推翻/決定 表格

訪問上文提到的國際空間站投票指南和其他國際空間站投票指南，請訪問https://www.issgovernance.com/policy-gateway/voting-policies/

C部分--其他信息

項目25：財務報表和證據

註冊人截至2021年12月31日止期間的未經審核財務報表已參考註冊人截至2021年12月31日止期間的半年度報告而納入註冊聲明 B部分。註冊人截至2021年6月30日止財政年度的經審核財務報表已通過引用註冊人截至2021年6月30日止期間的年報而納入註冊聲明B部分。

項目26：營銷安排

招股説明書第82頁“分銷計劃”項下包含的信息以引用方式併入， 有關任何承銷商的任何信息將包含在隨附的招股説明書附錄中。

第27項：發行和分發的其他費用*

第28項：受註冊人控制或與註冊人共同控制的人員

不適用。

第29項：證券持有人人數

2022年6月22日

項目30：賠償

《登記人修正案和重述》第7.2條規定如下：

任何人在任何受到威脅、待決或已完成的訴訟、訴訟或法律程序中被列為或威脅成為一方，無論是民事、刑事、行政或調查，原因是該人是現任或前任董事或公司高管，或者正在或曾經作為另一家公司、合夥企業、合資企業、信託公司的董事、高管、合夥人、受託人、員工、代理人或受託人 擔任董事或公司高管公司應在馬裏蘭州法律、證券法和1940年法所允許的最大限度內，針對該人因此類行為、訴訟或訴訟而實際發生的判決、罰款、罰款、消費税、和解和合理費用(包括律師費)，由公司進行賠償。此外，公司應在馬裏蘭州法律、證券法和1940年法案允許的最大限度內，向參與或威脅成為上述任何訴訟、訴訟或訴訟當事人的現任 和前任董事和高級管理人員預支費用。董事會可通過附例、決議或協議，在馬裏蘭州法律允許的最大範圍內，進一步規定對董事、高級管理人員、員工和代理人的賠償。本條款第七條的任何規定均不能有效地保護或意在保護任何董事或公司高管免受因故意不當行為、惡意、重大疏忽或魯莽無視其職務行為所涉及的職責而對公司或其證券持有人承擔的任何責任。在董事會的指示下, 如果後來確定適用上述免責條款，則可能需要預付費用協議，以要求 償還已償還的費用。

根據上述規定，註冊人的董事、高級職員和控制人可以對根據1933年證券法產生的責任進行賠償。註冊人已被告知，證券交易委員會認為這種賠償違反了1933年證券法明示的公共政策，因此不能強制執行。 如果就此類責任提出的賠償要求(註冊人支付或由註冊人的董事、高級職員或控制人為成功抗辯任何訴訟而支付的費用除外)，如果該董事、高級職員或控制人就正在登記的證券提出索賠(br}，除非註冊人的律師認為該問題已通過控制先例解決，否則註冊人將向具有適當司法管轄權的法院提交 該賠償是否違反1933年《證券法》中所表達的公共政策，並將受該發行的最終裁決管轄。

第31項：投資顧問的業務和其他關係

補充資料説明中“董事會成員和高級管理人員”標題下的信息在此併入作為參考。

RiverNorth Capital Management，LLC(“顧問”)董事及高級管理人員(“顧問”)的主要職業是擔任顧問的董事及高級管理人員 。顧問的地址是南羅斯瑪麗大道360號，1420室，西棕櫚灘，佛羅裏達州33401。

以下是有關顧問的每名高級職員在過去兩個財政年度內為自己的賬户或以董事、高級職員、僱員合夥人或受託人的身份從事的任何其他業務、專業、職業和就業的信息 ：

麥凱防護罩有限責任公司

註冊人的子顧問Mackay Shields LLC(“子顧問”)是特拉華州的一家有限責任公司。第31項所要求的副顧問高級職員及受託人名單，連同有關副顧問及該等高級職員及受託人在過去兩年所從事的任何其他業務、專業、職業或受僱工作的資料，以引用方式併入附屬顧問根據1940年《投資顧問法》提交的表格(美國證券交易委員會檔案第801-5594號)(經修訂)。

第32項：賬户和記錄的所在地。

RiverNorth Capital Management， LLC保存註冊人的章程、章程、董事和股東會議記錄和合同、投資顧問的所有諮詢材料、所有總賬和子公司分類賬、日記賬、試算表、所有投資組合購買和銷售的記錄、 和所有其他必需的記錄。

項目33：管理服務

不適用。

項目34：承諾

簽名

根據《1933年證券法》和《1940年投資公司法》的要求，註冊人已於2022年8月8日在西棕櫚灘市和佛羅裏達州正式授權以下籤署人代表註冊人簽署本註冊聲明。

根據《1933年證券法》的要求，本註冊聲明已由下列人員以 身份在指定日期簽署如下。

(1)授權約書亞·B·德林格、大衞·L·威廉姆斯和帕特里克·W·加利籤立註冊人註冊聲明的授權書原件及其修正案，作為證據t提交給代表其提交註冊聲明的註冊人董事。

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