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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-Q

(標記一)

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告

截至2022年6月30日的季度

或

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

委員會檔案編號：814-01211

大榆樹資本公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

註冊人電話號碼，包括區號：(617)375-3006

根據該法第12(B)條登記的證券：

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是，否，

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是否

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是，不是

截至2022年7月29日，註冊人擁有7,601,958股普通股，每股面值0.01美元。

目錄表

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第一部分-財務信息

除文意另有所指外，凡提及“GECC”、“我們”、“本公司”及類似含義的詞語，均指Great Elm Capital Corp.和/或其子公司。我們在我們的網站www.Great elmcc.com上參考了材料，但我們網站上的任何內容都不應被視為通過引用或以其他方式包含在本報告中。

關於前瞻性信息的注意事項

本報告中的一些陳述(包括在下面的討論中)屬於前瞻性陳述，涉及未來事件或我們未來的業績或財務狀況。本報告所載的前瞻性陳述涉及一些風險和不確定因素，包括有關以下方面的陳述：

我們使用諸如“預期”、“相信”、“預期”、“打算”、“將”、“應該”、“可能”、“可能”、“計劃”以及類似的詞語來識別前瞻性陳述。本報告所載前瞻性陳述涉及風險和不確定因素。我們的實際結果可能因任何原因與前瞻性陳述中暗示或表達的結果大不相同，包括“第1A項規定的因素”。風險因素“，在此和我們截至2021年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告(我們的”Form 10-K“)中。

本報告中包含的前瞻性表述是基於我們在本報告發布之日獲得的信息，我們不承擔更新任何此類前瞻性表述的義務。儘管我們沒有義務修改或更新任何前瞻性聲明，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，但我們建議您參考我們可能直接或通過我們提交給美國證券交易委員會的報告或未來可能提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的任何其他披露。

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項目1.財務報表

緊跟在本報告簽名頁之後的合併財務報表索引中所列的財務報表在此併入作為參考。

項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

概述

我們是一家BDC，尋求通過債務和創收股權投資(包括對專業金融業務的投資)來創造當前收入和資本增值。為了實現我們的投資目標，我們投資於中端市場公司的擔保和高級擔保債務工具，以及專業金融公司的創收股權投資，我們認為這些工具提供了足夠的下行保護，並有可能產生誘人的回報。我們通常將中端市場公司定義為企業價值在1億至20億美元之間的公司。我們還在公司資本結構的其他部分進行投資，包括次級債務、夾層債務和股權或股權掛鈎證券。我們直接與發行人進行這些交易，並通過與行業專業人士的關係在二級市場進行交易。

2021年12月，GECC的全資子公司Great Elm Specialty Finance，LLC(“GESF”)成立，負責監管與專業金融相關的投資，擁有豐富專業金融經驗的資深專業人士Michael Keller被任命為GESF的總裁。我們相信，沿着“貸款連續體”對專業金融公司的投資提供了持久的風險調整後回報，預計這些回報在很大程度上與流動性信貸市場無關。大榆樹資本管理公司(“GECM”)所稱的“貸款連續體”是指向銀行賬户不足的中小型企業提供的不同階段的資本，包括但不限於庫存和採購訂單融資、應收賬款保理、基於資產和資產擔保的貸款以及設備融資。GECM相信，在多家專業金融公司的所有權權益將為每項業務創造自然的競爭優勢，並在公司之間產生收入和成本協同效應。

於二零一六年九月二十七日，吾等與我們的外部投資管理人GECM訂立投資管理協議(“投資管理協議”)及管理協議(“管理協議”)，並開始根據該等協議向我們的外部投資管理人承擔責任。投資管理協議每隔一年續期一次，但須經董事會和/或股東批准。2022年8月1日，我們的股東批准了對投資管理協議的修正案，從未來資本利得獎勵費用的計算中消除2022年4月1日之前發生的1.632億美元已實現和未實現虧損，並將投資管理協議第4.4和4.5節中的資本利得獎勵費用和強制延期期限分別重新設置為從2022年4月1日開始生效。

出於美國聯邦所得税的目的，我們已選擇被視為RIC。作為一個RIC，我們將不對我們的收入徵税，只要我們每年分配這些收入並滿足其他適用的所得税要求。要符合RIC的資格，我們必須滿足收入來源和資產多元化的要求，並每年將至少90%的投資公司應納税所得額及時分配給我們的股東。如果我們有資格成為RIC，我們通常不必為我們分配給股東的任何收入繳納公司税。

投資

我們的投資活動水平在不同時期可能也確實會有很大的不同，這取決於許多因素，其中包括從其他來源向中端市場公司提供的債務和股權資本的數量、併購活動的水平、高收益和槓桿貸款信貸市場的定價、我們對未來投資機會的預期、總體經濟環境以及我們所作投資類型的競爭環境。

作為BDC，我們的投資和投資組合必須符合監管要求。

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收入

我們的收入主要來自我們持有的債務投資的利息。我們還可以從我們持有的股權投資的股息、處置投資的資本收益以及租賃、手續費和其他收入中獲得收入。我們對固定收益工具的投資一般預期期限為三至五年，儘管我們對期限沒有下限或上限限制。我們的債務投資一般每季度或每半年支付一次利息。我們債務投資本金的支付可以在規定的投資期限內攤銷，可以推遲幾年，也可以在到期時完全到期。在某些情況下，我們的債務投資和優先股投資可能會推遲支付現金利息或股息或實物支付(“實物支付”)。此外，我們可以通過預付款、承諾、發起、盡職調查、期末或退出費用、提供重要管理援助的費用、諮詢費和其他與投資有關的收入的形式產生收入。

費用

我們的主要運營費用包括支付基本管理費、管理費(包括根據管理協議可分配的管理費用部分)，以及根據我們的運營結果支付的獎勵費。基礎管理費和激勵費用於獎勵GECM在確定、評估、談判、成交和監控我們的投資方面所做的工作。管理協議規定發還根據管理協議可分配給吾等的辦公空間租金、辦公設備和公用事業的費用和支出，以及與GECM或其聯屬公司向吾等提供的非投資諮詢、行政或運營服務有關的某些成本和支出。我們還承擔我們的運營和交易的所有其他成本和費用。此外，我們的費用還包括未償債務的利息。

關鍵會計政策

證券組合投資的價值評估

我們根據董事會(“董事會”)通過的政策中規定的估值原則和方法，以公允價值對我們的投資組合進行估值。公允價值被定義為在計量日市場參與者之間以有序交易方式出售一項資產將收到的價格。市場參與者是資產的主要(或最有利的)市場上的買家和賣家，(1)獨立於我們；(2)知識淵博，基於所有可用信息(包括可能通過盡職調查努力獲得的通常和習慣的信息)對資產有合理的瞭解；(3)能夠為資產進行交易；以及(4)願意為資產進行交易(即，他們有動機，但不是被迫或以其他方式被迫這樣做)。

容易獲得市場報價的投資按該市場報價計價，除非該報價被視為不代表公允價值。未有市場報價或市場報價被視為不代表公允價值的債務和股權證券，採用與我們董事會批准的政策一致的估值程序，按公允價值進行估值。

我們的董事會真誠地批准我們的投資組合在每個季度末的估值。由於確定沒有現成市場價值的投資的公允價值存在固有的不確定性和主觀性，我們投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場價值的情況下所使用的價值大不相同，也可能與我們最終可能實現的價值大不相同。此外，市場環境的變化和其他事件可能會影響用於評估我們一些投資的市場報價。

該等投資如未能隨時取得市場報價或其市場報價被視為不代表公允價值，則按適當情況採用市場法或收益法或兩種方法進行估值。市場法使用涉及相同或可比資產或負債(包括企業)的市場交易所產生的價格和其他相關信息。收益法使用估值技術將未來金額(例如，現金流或收益)轉換為單一現值(貼現)。這一計量是基於當前市場對這些未來金額的預期所表明的價值。在遵循這些方法時，我們在確定投資的公允價值時可能考慮的因素類型包括，相關的和其他因素：現有的當前市場數據，包括相關和適用的市場交易和交易可比較；適用的市場收益率和倍數、證券契約、看漲保護條款、信息權以及任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的支付能力、其收益和貼現現金流、投資組合公司開展業務的市場、上市同行公司的財務比率比較，以及併購可比較對象；以及企業價值。

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我們更喜歡使用可觀察到的投入，並儘量減少在我們的估值過程中使用不可觀察到的投入。投入廣義上指的是市場參與者在為資產定價時使用的假設。可觀察到的投入是反映市場參與者在為一項資產定價時使用的假設的投入，該假設是基於從獨立於我們的來源獲得的市場數據開發的。不可觀察的投入是反映我們對市場參與者將使用的假設的假設的投入，這些假設是根據在當時情況下可獲得的最佳信息開發的。

可觀察到的和不可觀察到的投入都受到一定程度的不確定性的影響，所用的假設承擔着未來發生變化的風險。吾等利用所掌握的最佳資料，包括上述因素，以編制公允估值。在確定任何單個投資的公允價值時，我們可以使用多種投入或使用多種方法來計算公允價值，以評估對變化的敏感性，並確定公允價值的合理範圍。此外，我們的估值程序包括對每項投資的當前估值與先前估值的比較進行評估，並在差異重大的情況下了解這些變化的主要驅動因素，酌情納入我們當前估值投入和方法的更新。

收入確認

利息和股息收入，包括實物收入，按權責發生制入賬。就資本承諾賺取的發起、結構設計、結算、承諾及其他預付費用，包括原始發行折扣(“OID”)，一般會在有關債務投資的年期內攤銷或增值為利息收入，以及償還債務投資時應收的期末或退出費用(如該等費用屬固定性質)。其他費用，包括某些修訂費、預付費和交易破裂時的承諾費，以及具有應急特徵或性質可變的期末或退出費用，均確認為賺取費用。提前償還貸款或債務擔保而到期的預付款費用和類似收入在賺取時予以確認，並計入利息收入。

我們可能會以低於面值的價格購買債務投資。收購公司債務工具的折價通常使用有效利息或不變收益率法攤銷，除非有關於可收回性的重大問題。

我們至少每季度評估未償還應計收入應收賬款，如果發生表明基礎投資組合公司可能無法支付預期付款的事件，則評估更頻繁。如果確定不可能支付數額，我們可以針對收入建立準備金或將其轉回，並將投資置於非應計項目狀態。

已實現淨收益(虧損)和未實現升值(折舊)淨變化

我們以償還或出售一項投資的淨收益與該項投資的攤銷成本基礎之間的差額來衡量已實現收益或虧損，而不考慮先前確認的未實現增值或折舊。已實現損益採用特定的識別方法計算。

未實現升值或折舊淨變化反映報告期內有價證券投資公允價值和有價證券投資成本基礎的淨變化，包括在實現損益時沖銷以前記錄的未實現增值或折舊。

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投資組合和投資活動

以下是截至2021年12月31日的年度和截至2022年6月30日的六個月的投資活動摘要：

投資組合對賬

以下是截至2022年6月30日的六個月和截至2021年12月31日的年度的投資組合對賬。對短期證券的投資，包括美國國庫券和貨幣市場共同基金，不包括在下表中。

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投資組合分類

下表顯示了截至2022年6月30日和2021年12月31日我們按行業劃分的投資組合的公允價值(單位：千)：

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經營成果

本“-經營成果”的討論應與“-最近的發展--COVID 19”下的(“新冠肺炎”)的討論結合起來閲讀。

投資收益

投資收入包括利息收入，包括貸款和債務證券的淨攤銷溢價和遞增折價，股息收入和其他收入，其中主要包括修改費、承諾費和貸款融資費。

利息收入減少主要是由於我們在Avanti Communications Group plc(“Avanti”)的頭寸被置於非應計地位。這導致我們在截至2022年6月30日的6個月只確認了10萬美元的總利息收入，而截至2021年6月30日的6個月的總利息收入為350萬美元。這一減少已被新職位賺取的利息部分抵消。
 

截至2022年6月30日的三個月和六個月的股息收入比上一年同期有所增加，這是因為我們對專業金融投資組合公司的投資增加了本季度的分配。
 

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費用

支出主要包括支付給GECM的諮詢費和管理費以及我們應付未償還票據的利息支出。見“--流動性和資本資源”。諮詢費包括按照《投資管理協議》計算的管理費和激勵費，管理費包括根據《管理協議》應償還給GECM的直接費用和支付的次級管理服務費用。

截至2022年3月31日，GECM已根據投資管理協議免除了所有應計和未支付的獎勵費用。截至2022年3月31日，我們的資產負債表上約有490萬美元的應計和未付激勵費用。關於獎勵費用豁免，我們確認在截至2022年3月31日的期間內，這些應計和未支付的獎勵費用發生了逆轉，導致該期間的淨收益和資產淨值增加(受任何抵銷的額外費用或虧損的限制)。獎勵費用減免不受重新獲得的限制。
 

2022年8月1日，我們的股東批准了對投資管理協議的修正案，從未來資本利得獎勵費用的計算中消除2022年4月1日之前發生的1.632億美元已實現和未實現虧損，並將投資管理協議第4.4和4.5節中的資本利得獎勵費用和強制延期期限分別重新設置為從2022年4月1日開始生效。

與上年同期相比，截至2022年6月30日的三個月和六個月的行政費用有所增加，原因是人員配置變動導致可分配人員時間增加。與截至2021年6月30日的三個月和六個月相比，截至2022年6月30日的三個月和六個月的專業服務成本上升，主要是由於第三方估值服務增加以及專業金融組合投資的監督和盡職調查產生的其他專業費用增加。

截至2022年6月30日止三個月及六個月，由於於2021年6月及7月發行本金總額為5750萬美元的GECCO債券(定義見下文)，利息開支較上年同期增加，但因於2021年7月贖回2022年到期的6.50%債券(“GECCL票據”)本金總額3030萬美元而部分抵銷。

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已實現收益(虧損)

在截至2022年6月30日的三個月內，已實現淨虧損主要是由於我們對Avanti的投資進行了重組，其中包括註銷我們在Avanti第二留置權債券、1.5留置權貸款和普通股權益的投資，從而實現了先前確認的1.1億美元的未實現虧損。已實現總收益包括我們對Tensar Corporation Second Lien擔保貸款的投資再融資和出售GAC Holdco Inc.認股權證所實現的90萬美元和60萬美元。

在截至2022年6月30日的6個月中，已實現虧損總額包括上文討論的Avanti重組所確認的虧損，以及因出售我們在Tru(UK)Asia Limited(“Tru Taj”)普通股和加利福尼亞披薩廚房公司(CPK)普通股的頭寸而分別確認的1590萬美元和420萬美元的額外虧損。

於截至二零二一年六月三十日止三個月內，已實現虧損淨額主要由本公司於OPS Acquires Limited及海洋保護服務有限公司(“OPS”)第一留置權抵押貸款的投資償還所致，我們已確認已實現虧損410萬美元，原因是本公司以遠低於票面利率的利率收取部分最終預期派息。此外，我們確認了出售CPK普通股和Tru Taj普通股投資的已實現虧損分別為160萬美元和40萬美元。這些已實現的虧損被我們出售Crestwood Equity Partners，LP優先股的已實現收益230萬美元和我們終止對Subcom，LLC(“Subcom”)第一留置權擔保左輪手槍的投資120萬美元部分抵消。

除上述項目外，在截至2021年6月30日的六個月內，淨已實現虧損主要是由於出售我們在Boardriders，Inc.(“Boardriders”)第一留置權擔保貸款的投資，我們確認了300萬美元的已實現虧損。這一已實現的虧損被我們以前在PR Wireless，Inc.的投資所獲得的30萬美元的已實現收益、我們在First Brands，Inc.的投資提前償還的20萬美元、第一留置權擔保貸款的20萬美元、我們在PE設備解決方案公司的投資所獲得的10萬美元的已實現收益部分抵消。

投資未實現增值(折舊)變動

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截至2022年6月30日的三個月的未實現淨增值主要是由於我們對Avanti Second留置權債券、1.5留置權票據和普通股的投資實現了先前已確認的未實現虧損，如上文已實現收益(虧損)所述，導致先前已確認的未實現折舊逆轉約1.1億美元。在截至2022年6月30日的六個月中，未實現增值還包括由於出售我們在Tru Taj普通股和CPK普通股的投資而產生的約1,530萬美元和420萬美元的先前確認的未實現折舊的沖銷。截至2022年6月30日的三個月和六個月的未實現折舊還包括我們對Avanti Space Limited E2、F和G初級優先票據的投資約680萬美元的虧損。

在截至2021年6月30日的三個月內，未實現增值主要是由於我們在OPS的投資和出售我們在CPK普通股的投資(在上文已實現收益(虧損)中討論)的償還，為此，我們分別減少了410萬美元和230萬美元的先前確認的未實現虧損。此外，由於2021年6月30日的公允價值比2021年3月31日增加，我們確認了仍持有的CPK普通股剩餘股份的280萬美元的未實現收益和我們對Prestige普通股的投資的80萬美元的未實現收益。在截至2021年6月30日的三個月中，未實現增值淨額包括我們對Avanti第二留置權擔保債券的投資虧損610萬美元，以及我們對PFS Holding Corporation(“PFS”)普通股的投資虧損160萬美元，這都是由於公允價值下降所致。

除了截至2021年6月30日的季度的項目外，截至2021年6月30日的6個月的未實現增值包括我們在Tru Taj普通股和Crestwood優先股投資的公允價值分別增加了350萬美元和150萬美元。截至2021年6月30日的6個月的未實現折舊包括我們對PFS普通股和Avanti Second Lien擔保債券投資的公允價值分別減少380萬美元和180萬美元。此外，我們確認，由於左輪手槍的終止和先前確認的未實現收益的沖銷，我們在分部第一留置權擔保左輪手槍的投資中確認了120萬美元的未實現虧損，如上文關於已實現收益的討論所述。

流動性與資本資源

這一“-流動性和資本資源”的討論應與“-最近的發展--COVID 19”中對新冠肺炎的討論一併閲讀。

我們通過我們的業務利用從投資收入和銷售以及投資支付中獲得的現金來產生流動性。這類收益通常再投資於新的投資機會，以股息的形式分配給股東，或用於支付運營費用。我們還從發行應付票據和我們的循環信貸安排中獲得收益，並可能不時籌集額外的股本。有關我們的未償還信貸安排和票據的更多信息，請參閲下面的“-Revolver”和“-應付票據”。

截至2022年6月30日，我們擁有約170萬美元的現金和現金等價物，以及約3240萬美元的貨幣市場基金投資(按公允價值計算)。截至2022年6月30日，我們對41家公司的47項債務工具進行了投資，按公允價值計算總計約1.534億美元，對114家公司進行了114項股權投資，按公允價值計算總計約5120萬美元。

在正常的業務過程中，我們可能會簽訂投資協議，根據這些協議，我們承諾在未來某個日期或在指定的一段時間內對投資組合公司進行投資。截至2022年6月30日，我們有大約2000萬美元的無資金貸款承諾，在某些情況下需要我們的批准，用於向我們投資組合中的某些公司提供債務融資。2022年6月30日，我們的資產負債表上有足夠的現金和其他流動資產來償還資金不足的承諾。

在截至2022年6月30日的6個月中，用於經營活動的現金淨額約為3750萬美元，反映了淨投資收入抵消了投資的購買和償還，包括與增加折扣和PIK收入有關的非現金收入以及出售投資和收到的本金付款的收益。用於購買和銷售投資收益的現金淨額約為3900萬美元，反映用於額外投資的付款為9970萬美元，被本金償還和銷售收益6070萬美元所抵消。這些數額包括循環信貸安排的提款和償還。

在截至2022年6月30日的6個月中，融資活動提供的現金淨額為3010萬美元，其中包括配股收益3620萬美元，扣除相關費用後，被分配給股東的約620萬美元所抵消。

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我們相信我們有足夠的流動資金來履行我們至少在未來12個月和此後可預見的未來的短期和長期債務。

合同義務和現金需求

截至2022年6月30日，我們的材料合同付款義務和現金義務摘要如下：

有關我們的未償還信貸安排和票據的更多信息，請參閲下面的“-Revolver”和“-應付票據”。

我們有一些合同，根據這些合同，我們有重大的未來承諾。根據《投資管理協議》，GECM為我們提供投資諮詢服務。為了提供這些服務，我們向GECM支付費用，由兩部分組成：(1)基於我們總資產平均價值的基本管理費和(2)基於我們業績的激勵費。2022年8月1日，我們的股東批准了對投資管理協議的修正案，從未來資本利得獎勵費用的計算中消除2022年4月1日之前發生的1.632億美元已實現和未實現虧損，並將投資管理協議第4.4和4.5節中的資本利得獎勵費用和強制延期期限分別重新設置為從2022年4月1日開始生效。

我們也是與GECM簽訂的管理協議的一方。根據管理協議，GECM向我們提供辦公設施、設備、文書、簿記、財務、會計、合規和記錄保存服務，或以其他方式安排我們在辦公設施提供服務，以及我們的管理人提供其他服務。

如果上述任何合同義務終止，我們簽訂的任何新協議下的成本都可能增加。此外，我們在尋找替代方以提供我們根據我們的投資管理協議和我們的管理協議預期獲得的服務時，可能會花費大量的時間和費用。任何新的投資管理協議也將得到我們股東的批准。

投資管理協議和管理協議可由任何一方在不少於60天的書面通知另一方後終止，不受處罰。

左輪手槍

2021年5月5日，我們與城市國民銀行(“CNB”)簽訂了一份貸款、擔保和擔保協議(“貸款協議”)。貸款協議規定最高可達2,500萬美元的優先擔保循環信貸額度(受制於貸款協議定義的借款基數)。我們可以要求增加循環額度，總金額不超過2500萬美元，這一增加由CNB全權決定。週轉線到期日為2024年5月5日。循環額度下的借款按以下利率計息：(I)有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)加3.50%、(Ii)基本利率加2.00%或(Iii)兩者的組合，由吾等釐定。截至2022年6月30日，週轉線下沒有未償還的借款。

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週轉線下的借款以我們幾乎所有資產的優先擔保權益為擔保，但某些特定的例外情況除外。我們已作出慣例陳述和保證，並被要求遵守各種肯定和否定的公約、報告要求和類似貸款協議的其他慣例要求。此外，貸款協議包含要求(I)淨資產不少於6500萬美元，(Ii)資產覆蓋率等於或大於150%，以及(Iii)銀行資產覆蓋率等於或大於300%的金融契約，每種情況下都是在公司每個財政季度的最後一天進行測試。借款還須遵守經修訂的1940年《投資公司法》(“投資公司法”)所載的槓桿限制。2022年5月，修訂了貸款協議，要求截至每個財季最後一天的資產覆蓋率等於或大於150%，但截至2022年3月31日和2022年6月30日的財季除外。此外，利率亦作出修訂，以SOFR取代倫敦銀行同業拆息(LIBOR)。

應付票據

2018年1月11日，我們發行了本金總額為4,300萬美元、2025年到期的6.75%債券(“GECCM債券”)。於2018年1月19日及2018年2月9日，我們在部分行使承銷商的超額配售選擇權後，分別額外發行190萬元及150萬元的GECCM債券。截至2022年6月30日，GECCM未償還債券的本金餘額總計為4,560萬美元。

於2019年6月18日，我們發行本金總額為6.50%於2024年到期的債券(“GECCN債券”)4,250萬美元，其中包括因部分行使承銷商超額配售選擇權而發行的GECCN債券250萬美元。2019年7月5日，在承銷商部分行使超額配售選擇權後，我們額外發行了250萬美元的GECCN債券。截至2022年6月30日，GECCN未償還債券的本金餘額總計為4,280萬美元。

2021年6月23日，我們發行了本金總額為5,000,000美元，2026年到期的本金為5.875%的債券(“GECCO債券”，連同GECCM債券和GECCN債券，稱為“債券”)。2021年7月9日，我們在充分行使承銷商的超額配售選擇權後，額外發行了750萬美元的GECCO債券。截至2022年6月30日，政府新聞處未償還債券的本金結餘總額為5,750萬元。

債券是我們的無抵押債務，與我們所有未償還和未來的無擔保無從屬債務等同。無抵押票據實際上從屬於吾等貸款協議項下的債務及吾等可能產生的任何其他未來有擔保債務，而在結構上從屬於吾等附屬公司的所有未來債務及其他債務。我們將於每年3月31日、6月30日、9月30日和12月31日支付債券利息。該批債券將分別於二零二五年一月三十一日、二零二四年六月三十日及二零二六年六月三十日期滿。GECCM債券和GECCN債券目前可以由公司選擇贖回，GECCO債券可以在2023年6月30日或之後贖回。債券持有人無權選擇在指定到期日之前償還債券。該批債券的最低面額為25元，超出面額的整數倍為25元。

我們可以根據《投資公司法》及其頒佈的規則回購票據。

截至2022年6月30日，我們的資產覆蓋率約為166.9%。根據《投資公司法》，我們的最低資產覆蓋率為150%。

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股價數據

下表列出：(I)截至適用期末的普通股每股資產淨值，(Ii)納斯達克全球市場報告的普通股在適用期間的收盤價高低區間，(Iii)收盤價相對於資產淨值溢價(折價)的高收盤價和低收盤價，以及(Iv)適用期間申報的普通股每股分派。業務發展公司的股票交易價格可能低於這些股票的淨資產價值。我們普通股的交易價格相對於資產淨值的折讓或溢價的可能性與我們的資產淨值下降的風險是分開的。在過去的兩個財年中，我們的普通股交易價格普遍低於資產淨值。在過去的兩個會計年度中，使用每個財季的銷售價格與該季度末的資產淨值相比，我們的普通股相對於資產淨值的溢價高達59.9%，相對於資產淨值的折扣低至51.0%。

在上表所列的所有期間內，沒有任何分配包括的資本返還。

業務發展公司的股票交易價格可能低於這些股票的淨資產價值。我們普通股的交易價格相對於資產淨值的折讓或溢價的可能性與我們的資產淨值下降的風險是分開的。在過去的兩個財年中，我們的普通股交易價格普遍低於資產淨值。在過去的兩個會計年度中，使用每個財季的銷售價格與該季度末的資產淨值相比，我們的普通股相對於資產淨值的溢價高達59.9%，相對於資產淨值的折扣低至51.0%。

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我們普通股的最後一次收盤價是在2022年7月29日，收盤價為每股12.45美元。截至2022年7月29日，我們的普通股有10個紀錄保持者。

分配

下表總結了我們自2020年1月1日以來宣佈的記錄日期的分發情況：

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最新發展動態

我們的董事會將截至2022年12月31日的季度的分紅定為每股0.45美元。每一次分配的全部金額將來自可分配收益。分配付款的時間表將由我們根據董事會的授權制定。12月的分配將以現金支付，只要我們在支付此類分配時的資產覆蓋率為150%或更高。截至2022年6月30日，我們的資產覆蓋率約為166.9%。

免收獎勵費用

2022年8月1日，我們的股東批准了對投資管理協議的修正案，從未來資本利得獎勵費用的計算中消除2022年4月1日之前發生的1.632億美元已實現和未實現虧損，並將投資管理協議第4.4和4.5節中的資本利得獎勵費用和強制延期期限分別重新設置為從2022年4月1日開始生效。

新冠肺炎

新冠肺炎大流行繼續擾亂經濟市場。新冠肺炎病毒的經濟影響、持續時間和傳播，包括新的變種，目前尚不確定。我們投資的一些投資組合公司的運營和財務表現已經並可能進一步受到新冠肺炎的重大影響，這反過來可能會影響我們投資的估值、我們的運營結果和現金流。

我們的投資經理將員工的健康和安全放在首位，在2020年3月初，GECM轉向面向所有員工的遠程工作模式。此外，GECC的官員與包括基金管理、法律和會計專業人員在內的主要服務提供者保持定期溝通，並注意到這些公司也儘可能轉向遠程工作模式。我們的員工和主要服務提供商能夠有效地過渡到遠程工作，同時保持一致的能力和服務水平，但我們將繼續監控並根據需要進行調整。

雖然我們一直在仔細關注新冠肺炎疫情及其對我們的業務和我們投資組合公司業務的影響，但我們仍在為現有的債務承諾提供資金。此外，我們一直在進行新的投資，並預計將繼續進行新的投資。

我們無法預測新冠肺炎大流行的全部影響，包括其在美國和世界範圍內的持續時間，以及疫情爆發的經濟影響的嚴重性，包括各種地方、州和聯邦政府當局以及美國非政府當局對服務提供商和其他個人實施的旅行限制、企業關閉和其他檢疫措施。因此，我們無法預測任何業務和供應鏈中斷的持續時間，新冠肺炎疫情將在多大程度上對我們投資組合公司的運營業績產生負面影響，或此類中斷可能對我們的運營業績和財務狀況產生的影響。我們的投資組合在多個行業實現了多元化，新冠肺炎疫情的直接和間接影響將取決於每個投資組合公司的具體情況。例如，通過與客户進行面對面互動獲得收入的公司，如餐館和零售店，已經並可能因為當地政府的建議和法規而減少產能或關閉。其他公司可能會通過將員工轉移到遠程工作模式並利用技術解決方案與客户互動來更好地適應不斷變化的環境。

根據我們投資組合公司業務中斷的持續時間和程度，我們預計某些投資組合公司可能會經歷財務困境，並可能拖欠對我們及其其他資本提供者的財務義務。我們的一些投資組合公司可能會大幅削減業務運營，休假或裁員，終止服務提供商，並推遲資本支出，如果受到長期和嚴重的財務困境，這可能會永久性地損害他們的業務。這些發展可能會導致我們在任何這樣的投資組合公司的投資價值下降。
 

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新冠肺炎疫情以及我們投資組合公司經歷的相關中斷和財務困境可能會對我們的投資收入，特別是我們從投資中獲得的利息收入產生實質性的不利影響。鑑於新冠肺炎疫情的不利影響，我們可能需要重組我們在一些投資組合公司的投資，這可能會導致利息支付減少，我們獲得的PIK利息金額增加，或導致我們的投資永久減記。

我們將繼續關注與新冠肺炎疫情相關的不斷變化的局勢，以及美國和國際當局(包括聯邦、州和地方公共衞生當局)的指導，並可能根據他們的建議採取更多行動。在這種情況下，可能會出現我們無法控制的事態發展，需要我們調整我們的行動計劃。因此，鑑於這種情況的動態性質，我們無法合理估計新冠肺炎對我們未來的財務狀況、運營結果或現金流的影響。如果我們的投資組合公司受到新冠肺炎疫情的不利影響，它可能會對我們未來的淨投資收入、我們投資組合投資的公允價值、他們的財務狀況以及我們投資組合公司的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

利率風險

我們還受到金融風險的影響，包括市場利率的變化。截至2022年6月30日，我們的債務投資中約有5390萬美元的本金以浮動利率計息，這些利率通常基於LIBOR，其中許多受到某些下限的限制。與新冠肺炎疫情相關的是，美國聯邦儲備委員會和其他中央銀行降低了某些利率，倫敦銀行間同業拆借利率也有所下降。儘管美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)和其他中央銀行已經開始提高利率以應對通脹趨勢，但長期處於歷史低位的利率將減少我們的總投資收入，如果利率的下降沒有被我們從任何組合投資中賺取的LIBOR利差的相應增加或我們運營費用的減少所抵消，那麼我們的淨投資收入可能會減少。關於基準利率假設變化的影響的分析，見“關於市場風險的定量和定性披露”。

第3項關於市場風險的定量和定性披露。

我們受到金融市場風險的影響，包括利率的變化。截至2022年6月30日，我們投資組合中的36項債務投資以固定利率計息，其餘13項債務投資以浮動利率計息，分別相當於約1.345億美元和5390萬美元的本金債務。截至2021年12月31日，我們投資組合中的26項債務投資以固定利率計息，其餘18項債務投資以浮動利率計息，分別相當於約1.48億美元和8600萬美元的本金債務。浮動利率通常基於倫敦銀行間同業拆借利率或美國最優惠利率。

為了説明基礎利率變化對我們淨投資收入的潛在影響，我們假設基礎參考利率增加1%、2%和3%，基礎參考利率下降1%、2%和3%，截至2022年6月30日，我們的投資組合沒有其他變化。我們亦假設本公司並無未償還浮動利率借款。有關利率變化對淨投資收益的影響，請參閲下表。

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儘管我們認為這一分析表明我們在2022年6月30日的現有利率敏感度，但它沒有根據我們投資組合的信貸質量、規模和組成以及其他業務發展的變化進行調整，包括信貸安排下的借款，這些變化可能會影響運營導致的淨資產淨增加(減少)。因此，不能保證實際結果不會與這一假設分析下的結果有實質性差異。

未來，我們可能會使用期貨、期權和遠期合約等標準對衝工具來對衝利率波動。雖然套期保值活動可能使我們免受利率不利變化的影響，但它們也可能限制我們從固定利率投資組合中的較低利率中獲益的能力。

項目4.控制和程序

信息披露控制和程序的評估

截至2022年6月30日，我們，包括我們的首席執行官和首席財務官，評估了我們的披露控制和程序(如修訂後的1934年證券交易法規則13a-15(E)所定義的)的設計和運作的有效性。基於這一評估，我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，得出結論認為我們的披露控制和程序是有效的，並提供了合理的保證，要求在我們提交給美國證券交易委員會的定期文件中披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於必要披露的決定。然而，在評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須在評估可能的控制和程序的成本效益關係時運用其判斷。

財務報告內部控制的變化

在截至2022年6月30日的季度內，我們對財務報告的內部控制(根據《交易法》第13a-15(F)條的定義)沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

第二部分--其他資料

項目1.法律訴訟

吾等、吾等的投資顧問或管理人可能不時參與正常業務過程中的某些法律程序，包括與執行吾等與我們的投資組合公司的合約下的權利有關的訴訟程序。本報告所附未經審核綜合財務報表附註7載有對本公司法律程序的説明。

第1A項。風險因素。

在本報告所述期間，風險因素沒有發生實質性變化。請參閲我們截至2021年12月31日的年度報告10-K表第I部分第1A項“風險因素”中對風險因素的討論。

第二項股權證券的未登記銷售和募集資金的使用。

不適用。

第3項高級證券違約

不適用。

第4項礦山安全信息披露

不適用。

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第5項其他資料

不適用。

項目6.展品。

除非另有説明，否則所有引用的證物都是指Great Elm Capital Corp.(“註冊人”)在第814-01211與美國證券交易委員會。

*隨函存檔

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簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

20

大榆樹資本公司。

合併財務報表索引

F-21

大榆樹資本公司。

合併資產和負債表(未經審計)

以千計的美元金額(每股金額除外)

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

F-22

大榆樹資本公司。

合併業務報表(未經審計)

以千計的美元金額(每股金額除外)