聯邦國家抵押協會聯邦抵押協會000031052212/312022Q2假象X100003105222022-01-012022-06-3000003105222022-07-15Xbrli：共享00003105222022-06-30ISO 4217：美元00003105222021-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-06-300000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310000310522SRT：ParentCompany Member2022-06-300000310522SRT：ParentCompany Member2021-12-3100003105222022-04-012022-06-3000003105222021-04-012021-06-3000003105222021-01-012021-06-30ISO 4217：美元Xbrli：共享0000310522SRT：ParentCompany Member2022-01-012022-06-300000310522SRT：ParentCompany 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則：公允價值投入級別3成員2022-06-300000310522FNM：FNM_多家庭成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：經紀人定價選項成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000310522FNM：FNM_多家庭成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：InternalModelMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-06-300000310522FNM：FNM_多家庭成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：InternalModelMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000310522FNM：FNM_多家庭成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-06-300000310522FNM：FNM_多家庭成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000310522Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：FNM_SingleFamilyMemberFNM：接受的報價成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-06-300000310522Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：FNM_SingleFamilyMemberFNM：接受的報價成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000310522Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：FNM_SingleFamilyMemberFNM：評估成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-06-300000310522Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：FNM_SingleFamilyMemberFNM：評估成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000310522Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：FNM_SingleFamilyMemberFNM：WalkForwards成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-06-300000310522Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：FNM_SingleFamilyMemberFNM：WalkForwards成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000310522FNM：其他評估技術成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：FNM_SingleFamilyMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-06-300000310522FNM：其他評估技術成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：FNM_SingleFamilyMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000310522Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：FNM_SingleFamilyMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-06-300000310522Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberFNM：FNM_SingleFamilyMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000310522FNM：FNM_多家庭成員FNM：其他評估技術成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-06-300000310522FNM：FNM_多家庭成員FNM：其他評估技術成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000310522Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2022-06-300000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2022-06-300000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2022-06-300000310522美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-06-300000310522Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2022-06-300000310522US-GAAP：公允價值發現項金額域2022-06-300000310522Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberSRT：ParentCompany 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Member2022-06-300000310522美國-公認會計準則：長期債務成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-06-300000310522美國公認會計準則：應收貸款成員2021-12-310000310522美國-公認會計準則：長期債務成員SRT：ParentCompany Member2021-12-310000310522美國-公認會計準則：長期債務成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310000310522美國公認會計準則：應收貸款成員2022-04-012022-06-300000310522美國公認會計準則：應收貸款成員2022-01-012022-06-300000310522美國公認會計準則：應收貸款成員2021-04-012021-06-300000310522美國公認會計準則：應收貸款成員2021-01-012021-06-300000310522美國-公認會計準則：長期債務成員2022-04-012022-06-300000310522美國-公認會計準則：長期債務成員2022-01-012022-06-300000310522美國-公認會計準則：長期債務成員2021-04-012021-06-300000310522美國-公認會計準則：長期債務成員2021-01-012021-06-30

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-Q

☑    根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告

截至本季度末June 30, 2022

或

☐    根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

For the transition period from to

委託文件編號：0-50231

聯邦全國抵押貸款協會

(註冊人的確切姓名載於其章程)

聯邦抵押協會

聯邦特許公司

52-0883107

西北第15街1100號

800

232-6643

華盛頓,

DC

20005

(述明或其他司法管轄權 公司或組織)

(税務局僱主 識別號碼)

(主要執行機構地址，包括郵政編碼)

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題			交易代碼			註冊的每個交易所的名稱
無			不適用			不適用

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☑ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☑ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器

☑

加速文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

規模較小的報告公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐不是☑

截至2022年7月15日，有1,158,087,567登記人已發行的普通股。

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目錄
						頁面
第一部分-財務信息						1
第1項。			財務報表
			簡明綜合資產負債表			69
			簡明合併經營報表和全面收益表			70
			現金流量表簡明合併報表			71
			簡明綜合權益變動表			72
			附註1-主要會計政策摘要			74
			附註2--金融資產的合併和轉讓			79
			附註3-按揭貸款			81
			附註4--貸款損失準備			94
			附註5-證券投資			97
			附註6--財務擔保			100
			附註7--短期和長期債務			100
			附註8-衍生工具			102
			附註9--分類報告			107
			附註10-信貸風險集中			109
			附註11-編網安排			113
			附註12-公允價值			114
			附註13--承付款和或有事項			125
			附註14--監管資本要求			126
第二項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			1
			引言			1
			執行摘要			2
			我們的財務業績摘要			2
			2022年上半年提供的流動資金			4
			立法和監管			4
			主要市場經濟指標			6
			綜合經營成果			10
			合併資產負債表分析			21
			留存按揭組合			22
			《擔保業務手冊》			24
			業務細分			25
			單一家族企業			26
			單一家庭按揭市場			26
			單一家庭市場活動			26
			單系列業務指標			27
			單一家族企業財務業績			28
			單一家庭按揭信貸風險管理			30
			多家族企業			44
			多户抵押貸款市場			44
			多系列業務指標			44
			多家族企業財務業績			46
			多户抵押貸款信用風險管理			47
			綜合信用比率和選擇信用信息			51
			流動性與資本管理			52
			風險管理			59
			機構交易對手信用風險管理			59
			市場風險管理，包括利率風險管理			60
			關鍵會計估計			62
			未來採用新會計準則的影響			65

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						i

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			前瞻性陳述			65
第三項。			關於市場風險的定量和定性披露			128
第四項。			控制和程序			128
第II部分--其他資料						130
第1項。			法律訴訟			130
第1A項。			風險因素			131
第二項。			未登記的股權證券銷售和收益的使用			132
第三項。			高級證券違約			134
第四項。			煤礦安全信息披露			134
第五項。			其他信息			134
第六項。			陳列品			134

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						II

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						MD&A|簡介

第一部分-財務信息

項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

			自2008年9月6日以來，我們一直處於託管之下，聯邦住房金融局(FHFA)擔任託管機構。作為財產保管人，聯邦住房金融局繼承了公司、公司任何股東、高管或董事對公司及其資產的所有權利、所有權、權力和特權。自那以後，管理人規定我們的董事會可以行使某些職能和權力。我們的董事應將他們的謹慎和忠誠的受託責任完全歸功於管理人。因此，在我們處於託管期間，董事會對公司或其股東沒有受託責任。
			我們不知道託管終止的時間或方式、託管期間或託管後我們的業務將發生什麼進一步的變化、我們將擁有什麼形式以及託管終止後我們目前的普通股和優先股股東將持有我們的所有權權益(如果有)，或者託管之後我們是否將繼續存在。國會議員和政府繼續表達了住房金融體系改革的重要性。
			我們目前不被允許向股東支付股息或其他分配。我們與美國財政部(“財政部”)的協議包括財政部承諾向我們提供資金，以在特定條件下保持正的淨值；然而，美國政府不擔保我們的證券或其他義務。我們與財政部的協議還包括極大地限制我們的商業活動的契約。有關託管、我們未來的不確定性以及我們與財政部的協議的更多信息，請參閲截至2021年12月31日的10-K表格(“2021 Form 10-K”)中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革”和“風險因素-GSE和託管風險”。

您應閲讀本管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析(“MD&A”)，以及本報告中未經審計的簡明綜合財務報表和相關説明，以及2021年Form 10-K中的更詳細信息。你可以找到一本《詞彙表》 報告“在我們的2021年10-K表格中。

本報告中的前瞻性陳述是基於管理層目前的預期，會受到重大不確定性和環境變化的影響，正如我們在“前瞻性陳述”中所描述的那樣。由於各種因素，包括在“風險因素”和本報告其他部分以及我們的2021年Form 10-K中討論的因素，未來的事件和我們的未來結果可能與我們的前瞻性陳述中反映的那些大不相同。

引言

房利美是美國領先的抵押貸款融資來源，截至2022年6月30日，其資產規模為4.3萬億美元。聯邦抵押協會是一個政府支持的實體，是一家股東所有的公司。我們的憲章是一項國會法案，它確立了我們的目標是為住宅抵押貸款市場提供流動性和穩定性，並促進獲得抵押貸款的機會。我們最初成立於1938年。

我們的收入主要來自為我們發行的抵押貸款支持證券承擔貸款信用風險而獲得的擔保費。我們不發起貸款，也不直接向借款人放貸。相反，我們主要與向借款人發放貸款的貸款人合作。我們將這些貸款證券化為我們擔保的房利美抵押貸款支持證券(我們稱為房利美MBS或我們的MBS)。

有效管理信用風險是我們業務的關鍵。作為對我們獲得的貸款承擔信用風險的交換，我們會收到擔保費。這些費用考慮了我們獲得的貸款的信用風險特徵。擔保費是在我們獲得貸款時設定的，在貸款的有效期內不會改變。貸款在我們的擔保賬簿上保留多長時間在很大程度上取決於利率。當利率下降時，隨着更多的貸款進行再融資，我們業務賬簿上的更大部分會週轉。另一方面，隨着利率上升，再融資貸款減少，我們的賬面週轉速度變慢。由於擔保費是在貸款發放時確定的，擔保費的任何變化對未來收入的影響取決於我們業務賬簿中的貸款週轉和新增貸款的利率。

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			MD&A|執行摘要

執行摘要

我們的財務業績摘要

    

•淨收入與2021年第二季度相比，2022年第二季度減少了5億美元，主要是由於2022年第二季度較高的利率環境導致攤銷收入減少，這減緩了再融資活動，導致預付額下降。這部分被基本擔保費收入增加所抵消，這是由於平均收取的擔保費增加和我們的擔保業務規模增加，以及來自投資組合的收入增加，這主要是因為我們的其他投資組合的資產收益率在2022年第二季度高於2021年第二季度。

•淨收入與2021年第二季度相比，2022年第二季度減少了25億美元，主要原因是2022年第二季度與信貸相關的收入從2021年第二季度的與信貸相關的收入轉向與信貸相關的支出。

•淨資產從截至2022年3月31日的518億美元增加到2022年6月30日的564億美元。這一增長歸因於2022年第二季度46億美元的全面收入。

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			MD&A|執行摘要

    

•淨收入與2021年上半年相比，2022年上半年增加了2億美元，主要是由於平均收取的擔保費增加和我們的擔保業務規模增加，以及來自投資組合的收入增加，導致基本擔保費收入增加。這部分被2022年上半年較高利率環境導致的攤銷收入下降所抵消，這減緩了再融資活動，推動了較低的預付款量。

•淨收入與2021年上半年相比，2022年上半年減少了31億美元，主要原因是2022年上半年與信貸相關的收入從2021年上半年的信貸相關收入轉向與信貸相關的支出。

•淨資產從截至2021年12月31日的474億美元增加到2022年6月30日的564億美元。這一增長歸因於2022年上半年91億美元的全面收入。

財務業績展望

我們預計2022年的攤銷收入將低於2021年，原因是2022年抵押貸款利率環境上升導致再融資活動減少。此外，我們預計，與2021年的信貸相關收入相比，2022年的信貸相關支出不會太大。我們預計，這些因素將導致2022年的淨收入低於2021年。有關房價、利率和其他宏觀經濟因素如何影響我們的財務結果的討論，請參閲“關鍵市場經濟指標”。

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			MD&A|執行摘要

2022年上半年提供的流動資金

通過我們的單户和多户業務部門，我們在2022年上半年向抵押貸款市場提供了4470億美元的流動資金，使大約170萬套住房購買、再融資和租賃單位得以融資。

房利美在2022年上半年提供了4470億美元的流動性

未付本金餘額

單位

$215B

646K 獨户家庭購房

$197B

727K 獨棟住宅再融資

$35B

292K 多户型出租單位

2022年上半年，我們繼續致力於綠色融資，共發行多户綠色住房抵押貸款支持證券52億美元，單户綠色住房抵押貸款證券7.67億美元，多户綠色住房抵押貸款證券化7.81億美元。2022年上半年，我們還發行了47億美元的多家庭社會住房抵押貸款證券和3.81億美元的多家庭社會再證券化。這些綠色和社會債券的發行符合我們的可持續債券框架，該框架指導我們發行支持能源和水資源效率以及住房負擔能力的可持續債務債券和可持續MBS。

立法和監管

本節中的信息更新和補充了2021年Form 10-K中的“企業託管、財政協議和住房金融改革”和“企業-立法和監管”以及截至2022年3月31日的季度的“MD&A-立法和監管”(“2022年第一季度Form 10-Q”)中有關立法、監管、託管和其他影響我們業務的發展的信息。另請參閲我們的2021年Form 10-K和本報告中的“風險因素”，以討論與立法和監管事項有關的風險。

公平住房融資計劃

2022年6月，我們發佈了第一個公平住房金融計劃，為我們推進住房金融公平的行動提供了三年路線圖，努力消除負擔得起的租賃住房和擁有住房的障礙，這些障礙是服務不足的人羣，特別是住房擁有率差距較大的種族和民族經歷的。聯邦抵押協會的公平住房融資計劃側重於在三個關鍵領域賦予黑人租户和房主權力：

•住房準備：通過信用建設和金融教育，幫助黑人消費者及早為可持續的住房擁有和獲得優質租賃住房做好準備。

•購買或租賃：消除黑人在購買、購買、租賃或抵押房屋時面臨的不必要障礙。

•入住並維護：加強可持續的住房所有權，使租户和房主能夠經受住幹擾或暫時的困難，並保持穩定的住房。

在這項初步計劃中，我們把重點放在黑人房主和租房者的需求上，對他們來説，過去歧視性住房做法造成的不平等現象特別嚴重。雖然我們的解決方案尋求解決歧視黑人房主和租户的影響，但我們預計這些解決方案將使所有人口的借款人和租户受益。未來，我們預計將擴大我們公平住房努力的重點，以應對住房金融體系歷來服務不足的其他人口面臨的挑戰，包括拉美裔房主和租房者。

企業監管資本框架修正案：公開披露

2022年6月，FHFA發佈了一項最終規則，通過引入新的公開披露要求來修訂企業監管資本框架。這些要求包括季度、定量和年度質量披露。

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			MD&A|法律法規

與框架標準化方法下的風險管理、公司治理、資本結構以及資本要求和緩衝有關。我們預計將根據該規則提供我們的第一份報告，基於截至2022年12月31日的數據，時間為2023年2月。

企業監管資本框架修正案：年度資本計劃

2022年6月，FHFA發佈了一項最終規則，要求我們向FHFA提交年度資本計劃，並對某些資本行動提供事先通知。該規則還將壓力資本緩衝的確定納入資本規劃過程。

最後一條規則要求我們的資本計劃包括：

•對規劃範圍內資本的預期來源和用途的評估；

•對一系列情景下的預計收入、費用、損失、準備金和預計資本水平的估計；

•對規劃範圍內所有計劃的資本行動的描述；

•討論我們將如何在預期和緊張的情況下，保持資本與業務風險相稱，並繼續為房地產市場服務；以及

•討論我們業務計劃的任何預期變化，這些變化可能對我們的資本充足率或流動性產生實質性影響。

該規定要求我們在2023年5月20日之前提交我們的第一份資本計劃。

混合證券預付費用與企業監管資本框架檢討

2022年6月14日，我們宣佈了一項新的50個基點的預付費用，用於創建包括房地美證券在內的結構性證券，從2022年7月1日起生效。我們徵收這筆費用是為了部分解決我們必須持有以擔保房地美證券的資本成本。房地美也徵收了類似的費用。

2022年6月23日，聯邦住房金融局董事桑德拉·L·湯普森發佈了一份關於費用的聲明，她在聲明中肯定了聯邦住房金融局對統一抵押貸款支持證券(UMB)的持續承諾®，房利美和房地美髮行的常見抵押貸款支持證券。董事·湯普森在聲明中表示，聯邦住房金融局將繼續監控聯合住房抵押貸款證券和即將宣佈的市場，以確保它們按預期發揮作用，聯邦住房金融局將繼續與利益相關者定期接觸。2022年6月30日，FHFA發佈了一份後續聲明，指出鑑於自公佈費用以來與抵押貸款市場參與者的廣泛接觸以及FHFA對UMBS的持續承諾，FHFA將探索替代方案，以確保UMBS的長期生存能力，包括在短期內對企業監管資本框架進行審查，以確保框架適當地反映混合證券的風險。有關UMBS和我們的結構性證券(包括Freddie Mac證券)的更多信息，請參閲本報告中的“Guaranty Business Book”和我們2021 Form 10-K中的“Business-Mortgage Securitations-Uniform Mortgage-Back Securities或UMBS”。

任命聯邦住房金融局局長董事

2022年6月22日，桑德拉·L·湯普森宣誓就任聯邦住房金融局局長董事，參議院於5月確認了她的任命。董事·湯普森自2021年6月以來一直擔任聯邦住房金融局代理董事。

Libor過渡：擬議的聯邦規則制定

2022年7月19日，美國聯邦儲備委員會(美聯儲)公佈了擬議的法規，為使用LIBOR作為基準參考利率的某些合約提供了違約規則。擬議的規則實施了總裁·拜登於2022年3月簽署成為法律的《可調整利率(LIBOR)法案》(《LIBOR法案》)。倫敦銀行同業拆息法案為取代倫敦銀行同業拆借利率作為現有合約的基準參考利率確立了明確和統一的程序，而現有合約沒有明確定義或實際可行的替代基準利率來取代倫敦銀行間同業拆借利率。目前預計倫敦銀行間同業拆借利率在2023年6月30日之後不再發布。根據擬議的規則，這些合約中最常見的倫敦銀行間同業拆借利率期限的提法，將作為法律問題被取代，而不需要修改，而是指美聯儲在提案中確定的基準利率。

美聯儲在提案中確定的替代基準利率以有擔保隔夜融資利率(SOFR)為基礎，幷包括適當的“期限利差調整”，以反映LIBOR和SOFR之間的歷史利差。該提案為衍生品交易、消費貸款、政府支持的實體為當事人的合同以及所有其他受影響的交易規定了單獨的替代基準利率

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			MD&A|法律法規

合同。對於我們在2023年6月後到期的LIBOR衍生品交易，相關合約規定，一旦LIBOR停止發佈，將以SOFR取代LIBOR，這些合同條款與擬議規則中包含的替換條款相同。至於消費貸款，例如單户可調利率按揭貸款及相關按揭證券，聯儲局建議(1)採用與被取代的倫敦銀行同業拆息利率相同期限的期限SOFR利率(例如以12個月期限SOFR取代12個月期限LIBOR)，作為LIBOR基準替代利率，加上(2)擬議規則所指明的適用期限利差調整。對於Fannie Mae為當事人的非消費者合同，如我們的多户貸款和證券，康涅狄格大道證券® 對於REMIC證券，美聯儲提議(1)30天平均SOFR利率加上(2)擬議規則中指定的適用期限利差調整作為LIBOR基準替代。對擬議規則的評論應在擬議規則在《聯邦紀事報》上公佈後30天內提交。

倫敦銀行間同業拆借利率法案為按照此類立法行事的市場參與者建立了一個安全的避風港，使他們免於因選擇和實施美聯儲確定的替代利率和相關的一致性變化而受到訴訟。《倫敦銀行同業拆借利率法案》和擬議的規則如果按建議通過，將減少與即將停止倫敦銀行間同業拆借利率相關的風險。

主要市場經濟指標

下面我們將討論不同的宏觀經濟狀況如何影響我們在不同的商業和經濟環境中的財務業績。我們的預測和預期基於許多假設，受到許多不確定因素的影響，可能會與我們目前的預測和預期發生重大變化。有關房屋活動的進一步討論，請參閲“單户企業-單户按揭市場”及“多户企業-多户按揭市場”。

選定的基準利率

(1)指的是根據房地美一級抵押貸款市場調查得出的美國每週平均固定利率抵押貸款利率®。這些比率是使用給定時期的最新可用數據報告的。

(2)據彭博社報道。

(3)指的是紐約聯邦儲備銀行的每日利率。

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			併購|主要市場經濟指標

利率如何影響我們的財務業績

•淨利息收入。在利率上升的環境下，我們的其他投資組合和某些與抵押貸款相關的資產獲得更多的利息收入，而我們的抵押貸款往往提前償還得較慢。我們在抵押貸款期限內攤銷各種成本基礎調整，包括與貸款水平價格調整有關的調整，這些調整是我們在獲得單户貸款時收到的預付費用。因此，任何貸款的提前還款都會加速將這些預付費用作為收入實現。因此，隨着貸款提前還款的放緩，攤銷收入的加速實現也會放緩。相反，在利率下降的環境中，我們的其他投資組合和某些與抵押貸款相關的資產賺取的利息收入較少，而我們的抵押貸款往往提前還款，通常會導致抵押貸款和相關債務的成本基礎調整產生更高的淨攤銷收入。

•公允價值收益(虧損ES)。我們主要通過我們的抵押貸款承諾衍生品和風險管理衍生品(我們通過收益按市價計價)，對利率變化導致的公允價值收益和虧損進行敞口。我們的抵押貸款承諾衍生品的公允價值損益會根據利率和價格在承諾開始時和結算時之間的變動情況而波動。我們風險管理衍生品收益率曲線上的淨頭寸和構成會隨着時間的推移而變化。因此，利率變化(增加或減少)和收益率曲線變化(平行、陡化或平坦的變化)將在給定時期產生不同數量的公允價值收益或損失。

•與信貸有關的收入(支出)。抵押貸款利率上升往往會延長貸款的預期壽命，這通常會增加貸款的預期減值和信貸損失撥備，特別是在問題債務重組(TDR)安排中修改的貸款。按揭利率的下降往往會縮短貸款的預期壽命，從而減少此類貸款的減值和信貸損失撥備。關於2022年1月1日我們採用會計準則更新(ASU)2022-02，金融工具-信貸損失(主題326)問題債務重組和年份披露(“ASU 2022-02”)的更多信息，請參閲“綜合經營結果-與信貸相關的收入(費用)”和“注1，重要會計政策摘要”，這將導致TDR會計的預期終止，及其對我們財務業績的影響。

獨棟住宅季度房價增長率(1)

(1)使用房利美和房地美購買的貸款的房地產數據和其他第三方房屋銷售數據進行內部計算。房利美的房價指數是一個加權的重複交易指數，衡量的是相同房產重複銷售的平均價格變化。房利美的房價指數不包括喪失抵押品贖回權的房產價格。房利美的房價預估是基於初步數據，可能會隨着獲得更多數據而發生變化。

房價如何影響我們的財務業績

•實際和預測的房價影響我們的信貸損失撥備或收益，以及我們擔保業務的增長和規模。

•房價的變化會影響借款人持有的房屋淨值。股本較少的借款人通常有更高的違約率和違約率。

•隨着房價的上漲，我們持有或擔保的違約貸款造成的損失的嚴重性會降低，因為我們可以從獲得貸款的房產中收回的金額增加了。房價的下跌增加了我們因違約貸款而蒙受的損失。

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			併購|主要市場經濟指標

•隨着房價的上漲，與購房款抵押貸款相關的貸款本金餘額可能會增加，導致我們的擔保賬簿規模增加。此外，不斷上漲的房價會增加借款人的房屋淨值，這可能會導致本金餘額高於現有貸款的現金再融資貸款的發放量增加。用新獲得的套現再融資取代現有貸款可能會影響我們擔保賬簿的增長和規模。

•2022年上半年的房價增長是由住房供應相對於需求水平較低推動的。我們認為，這種需求在一定程度上是由於購房者在第一季度加快了購房速度，因為他們預計抵押貸款利率將會上升。

•我們對房價增長的最新預測是，房價將從2021年估計的18.9%的年增長率放緩至2022年的16.0%，其中大部分增長已經發生在今年上半年。最近的一些市場指標表明，房價增長放緩的速度可能比我們的房價預測顯示的更快。我們預計，在抵押貸款利率上升、經濟放緩和負擔能力下降的推動下，2022年下半年和2023年房價增長將放緩，特別是對中低收入借款人來説。中國的一些地區也可能在2022年下半年經歷房價下跌。

新房開工(1)

(1)根據美國人口普查局的數據，這一數字還有待修訂。

房地產活動如何影響我們的財務業績

•經濟活動的兩個關鍵方面可能會影響住房的供求，從而影響抵押貸款，這兩個方面是家庭組建和住房建設的速度。

•家庭組成是對獨户和多户住房需求的關鍵驅動因素，因為新組建的家庭要麼是租房，要麼是買房。因此，家庭組建速度的變化可能會影響價格和信貸表現，以及違約貸款的損失程度。

•家庭組成的增長刺激了住房建設。住房建設通常是週期性的領頭羊，在美國經濟活動放緩之前走弱，在復甦之前加速，這有助於GDP和就業的增長。然而，由於圍繞未來經濟或住房政策的許多不確定性，以及勞動力和材料短缺對經濟和房地產市場的影響，房地產行業的表現可能不同於歷史先例。

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			併購|主要市場經濟指標

•在住房建設方面，住房開工量下降導致可供購買的新住房減少，抵押貸款發放量可能減少。建築活動還可以通過影響房價來影響信貸損失。如果需求的增長超過供應的增長，價格將升值並影響新發放的購房抵押貸款的風險狀況，這取決於市場在房地產週期中的位置。建設速度的放緩往往與更廣泛的經濟放緩有關，可能預示着拖欠和違約貸款損失的預期增加。

•我們預計，抵押貸款利率上升導致購房負擔能力下降，加上經濟增長放緩，將在2022年剩餘時間限制房屋銷售。此外，新建築的速度繼續受到供應鏈中斷和勞動力短缺的影響。考慮到這些限制，我們預計2022年獨棟房屋銷售和房屋開工數量都將比2021年有所下降。

GDP、失業率和個人消費

(1)實際GDP增長(下降)和個人消費增長(下降)是根據經濟分析局計算的季度數列計算的，可能會進行修正。

(2)根據美國勞工統計局的數據，這一數字還有待修訂。

GDP、失業率和個人消費如何影響我們的財務業績

•國內生產總值、失業率和個人消費的變化可能會影響幾個抵押貸款市場因素，包括對單户和多户住房的需求以及貸款拖欠水平，這反過來又可能導致信貸損失。

•經濟增長是抵押貸款相關資產表現的關鍵因素。在不斷增長的經濟中，就業和收入通常都在上升，從而使借款人能夠滿足還款要求，現有房主可以考慮購買並搬到另一套房子，租房者可以考慮成為房主。住房建設通常會增加，以滿足需求的增長。在經濟擴張的情況下，抵押貸款違約率通常會下降，從而減少信貸損失。

•在經濟放緩的情況下，就業、收入增長和住房活動通常會放緩，作為經濟活動減少的早期指標。通常情況下，隨着經濟放緩加劇，家庭會減少支出。

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			併購|主要市場經濟指標

消費的減少則會加速經濟放緩。經濟放緩可能導致就業損失，削弱借款人和租房者償還抵押貸款和租金的能力，從而導致貸款違約率上升。在經濟放緩的情況下，房屋銷售和抵押貸款發放量通常也會下降。

•雖然GDP在2022年上半年有所下降，但我們目前預計今年剩餘時間GDP將温和增長，導致2022年GDP增長微乎其微。我們預計，從2023年第一季度開始，可能會出現温和的衰退，導致失業率上升。我們預計我們的經濟前景將受到許多可能發生變化的因素的影響，例如通脹壓力的持續、預期貨幣政策收緊的調整速度、俄羅斯在烏克蘭的戰爭對全球經濟的影響、供應鏈中斷的持續、勞動力供應擴大的程度，以及持續的新冠肺炎大流行的其他潛在影響。

請參閲本報告中的“風險因素”和2021年10-K表格中的“風險因素-市場和行業風險”，以進一步討論與利率、房價、住房活動和經濟狀況相關的對我們業務和財務結果的風險。

綜合經營成果

本節討論我們的簡明綜合經營業績，應與我們的簡明綜合財務報表和附註一起閲讀。

業務簡明綜合結果摘要
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的6個月，
						2022						2021						方差						2022						2021						方差
						(百萬美元)
淨利息收入						$	7,808					$	8,286					$	(478)					$	15,207					$	15,028					$	179
手續費及其他收入						81						103						(22)						164						190						(26)
淨收入						7,889						8,389						(500)						15,371						15,218						153
投資收益(虧損)，淨額						(49)						646						(695)						(151)						691						(842)
公允價值淨收益(虧損)						529						(446)						975						1,009						338						671
行政費用						(795)						(746)						(49)						(1,603)						(1,494)						(109)
與信貸相關的收入(費用)：
信貸損失的利益(準備)						(218)						2,588						(2,806)						(458)						3,353						(3,811)
止贖財產收入(費用)						(33)						(41)						8						6						(36)						42
與信貸有關的收入(費用)總額						(251)						2,547						(2,798)						(452)						3,317						(3,769)
TCCA費用(1)						(841)						(758)						(83)						(1,665)						(1,489)						(176)
增信費用(2)						(332)						(274)						(58)						(610)						(558)						(52)
預期信貸增級回收的變化(3)						(47)						(44)						(3)						13						(75)						88
其他費用，淨額(4)						(228)						(280)						52						(464)						(599)						135
聯邦所得税前收入						5,875						9,034						(3,159)						11,448						15,349						(3,901)
關於聯邦所得税的規定						(1,222)						(1,882)						660						(2,387)						(3,204)						817
淨收入						$	4,653					$	7,152					$	(2,499)					$	9,061					$	12,145					$	(3,084)
綜合收益總額						$	4,649					$	7,120					$	(2,471)					$	9,050					$	12,086					$	(3,036)

(1)TCCA費用是指根據2011年臨時工資税減免延續法案以及我們匯入財政部的基礎設施投資和就業法案延長的2012年4月1日或之後交付給我們的所有單户住宅抵押貸款的擔保費增加10個基點而確認的費用。有關TCCA費用的更多信息，請參閲“附註1，重要會計政策摘要--相關方--與財政部的交易”。

(2)包括與我們獨立的信用增強相關的成本，主要包括我們的康涅狄格大道證券®(“中科院”)與信用保險風險轉移TM(“CIRTTM“)計劃、企業支付抵押貸款保險(”EPMI“)和某些貸款人風險分擔計劃。

(3)包括我們獨立信用增強帶來的收益的估計變化以及任何已實現的金額。

(4)包括債務清償損益、住房信託基金支出、貸款次級還本付息費用、與某些減少虧損活動有關的服務費以及夥伴關係投資的損益。

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			MD&A|綜合經營成果

淨利息收入

我們淨利息收入的主要來源是我們因管理第三方持有的房利美MBS相關貸款的信用風險而獲得的擔保費。

保修費由兩個主要組成部分組成：

•我們在貸款有效期內收到的基本擔保費；以及

•我們在獲得貸款時收到的前期費用主要與單户貸款水平的價格調整有關，以及我們從貸款人那裏獲得的其他費用，這些費用將在貸款合同期限內作為成本基礎調整攤銷到淨利息收入中。我們把這稱為攤銷收入。

我們在淨利息收入中確認了幾乎所有的擔保費收入，因為我們將作為房利美MBS基礎的大部分貸款以合併信託的形式合併到我們的壓縮綜合資產負債表中。這些貸款的擔保費佔合併信託貸款的利息收入和合並信託債務的利息支出之間的差額。

我們何時確認攤銷收入的時間可能會根據許多因素而有所不同，其中最重要的是抵押貸款利率的變化。在利率上升的環境下，我們的抵押貸款往往提前還款較慢，這通常會導致淨攤銷收入較低。相反，在利率下降的環境中，我們的抵押貸款往往提前還款，通常會產生更高的淨攤銷收入。

我們還根據我們的保留抵押貸款組合和我們的其他投資組合(統稱為“投資組合”)的資產所賺取的利息收入與為這些資產提供資金的債務相關的利息支出之間的差額確認淨利息收入。有關我們的投資組合的更多信息，請參閲“留存抵押貸款組合”和“流動性和資本管理-流動性管理-其他投資組合”。

吾等確認可歸因於按揭貸款及融資債務基準利率變動及對衝關係相關利率掉期變動的公允價值變動，作為淨利息收入的一部分，包括攤銷按揭貸款或融資債務的對衝相關基差調整及掉期應計的任何相關利息。與這項活動有關的收入或支出列在下表“對衝會計收入”項中。有關我們的對衝會計計劃的更多信息，請參閲我們的2021 Form 10-K中的“MD&A-綜合運營結果-對衝會計影響”和“註釋1，重要會計政策摘要”。

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下表顯示了我們的擔保業務賬簿、我們的投資組合以及對衝會計的淨利息收入的組成部分，我們在《擔保業務賬簿》中討論了這一點。

淨利息收入的構成部分
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的6個月，
						2022						2021						方差						2022						2021						方差
						(百萬美元)
擔保業務賬簿淨利息收入：
基數擔保費收入(1)						$	4,078					$	3,420					$	658					$	7,975					$	6,617					$	1,358
與TCCA費用相關的基本擔保費收入(2)						841						758						83						1,665						1,489						176
攤銷淨收益(3)						2,121						3,736						(1,615)						4,495						6,262						(1,767)
擔保業務賬簿淨利息收入合計						7,040						7,914						(874)						14,135						14,368						(233)
投資組合的淨利息收入(4)						711						306						405						953						572						381
來自對衝會計的收入						57						66						(9)						119						88						31
淨利息收入合計						$	7,808					$	8,286					$	(478)					$	15,207					$	15,028					$	179
來自對衝會計的收入計入淨利息收入：
公允價值套期保值中指定風險管理衍生工具的公允價值收益(損失)						$	(231)					$	317					$	(548)					$	(1,528)					$	(861)					$	(667)
聯邦抵押協會為投資和債務而持有的對衝抵押貸款的公允價值收益(損失)(5)						404						(284)						688						1,789						875						914
與指定為套期保值工具的利率掉期有關的合同利息收入(費用)						(2)						54						(56)						37						108						(71)
停產對衝相關基差調整攤銷						(114)						(21)						(93)						(179)						(34)						(145)
淨利息收入中的對衝會計總收入						$	57					$	66					$	(9)					$	119					$	88					$	31

(1)不包括我們根據TCCA實施的10個基點擔保費上調所產生的收入，由此產生的增量收入將匯入財政部，而不是由我們保留。

(2)指我們根據TCCA實施的10個基點擔保費上調所產生的收入，由此產生的增量收入將匯入財政部，而不是由我們保留。

(3)淨攤銷收入主要是指對抵押貸款和合並信託債務的溢價和折扣進行攤銷。這些成本基礎調整代表這些工具的初始公允價值和賬面價值之間的差額，以及我們在獲得貸款時收到的預付費用。它不包括因對衝會計產生的成本基礎調整的攤銷，該調整包括在對衝會計的收入中。

(4)包括從我們的保留抵押貸款組合和我們的其他投資組合中持有的資產的利息收入，以及用於支持貸款人流動性的其他資產。還包括我們未償還的康涅狄格大道證券債務的利息支出。

(5)金額被記錄為對衝貸款或債務的成本基礎調整，並在對衝關係終止時開始的對衝項目的剩餘合同期限內攤銷。有關我們的公允價值對衝會計計劃和相關披露的影響的更多信息，請參閲“附註8，衍生工具”。

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與2021年第二季度相比，2022年第二季度淨利息收入下降，主要原因是淨攤銷收入減少，但基本擔保費收入增加和投資組合收入增加部分抵消了這一影響。與2021年上半年相比，2022年上半年的淨利息收入有所增加，主要是由於基本擔保費收入和投資組合收入增加，但淨攤銷收入較低部分抵消了這一增長。更具體地説，我們的淨利息收入在這段時期受到以下影響：

•較低的淨攤銷收入。在整個2022年第二季度和上半年，我們處於更高的利率環境中，與2021年第二季度和上半年相比，我們觀察到再融資活動量較低，這導致提前還款減少。較低的預付量會導致我們業務的週轉速度變慢。因此，與2021年第二季度和上半年相比，我們在2022年第二季度和上半年的攤銷收入較低，攤銷收入的大部分減少發生在2022年第二季度。

•較高的基數擔保費收入。與2021年第二季度和上半年相比，我們擔保業務規模的擴大以及平均收取的擔保費增加是2022年第二季度和上半年基本擔保費收入增長的主要驅動因素。

•從投資組合獲得更高的收入。與2021年第二季度和上半年相比，2022年第二季度和上半年投資組合的收入增加，主要是因為我們的其他投資組合中的資產收益率因利率上升而上升，以及我們的融資債務的利息支出因平均未償還餘額減少而減少。

我們預計，與2021年的水平相比，2022年全年的再融資活動將大幅下降，因為我們預計利率在整個2022年將保持在較高水平，導致可能受益於再融資的借款人減少。因此，我們預計2022年的攤銷收入將低於2021年。

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淨利息收入分析

下表顯示了我們的淨利息收入、平均餘額以及資產和負債產生的相關收益的分析。對於平均餘額的大多數組成部分，我們使用扣除未攤銷成本基礎調整後的未償還本金餘額的每日加權平均。當沒有每日平均餘額信息時，例如抵押貸款，我們使用每月平均。

淨利息收入和收益率分析(1)
						截至6月30日的三個月，
						2022																		2021
						平均餘額						利息收入/(費用)						賺取/支付的平均差餉						平均餘額						利息收入/(費用)						賺取/支付的平均差餉
						(百萬美元)
生息資產：
聯邦抵押協會的抵押貸款						$	63,702					$	945					5.93		%				$	99,364					$	782					3.15		%
合併信託的按揭貸款						4,021,070						28,137						2.80						3,712,015						24,150						2.60
按揭貸款總額(2)						4,084,772						29,082						2.85						3,811,379						24,932						2.62
抵押貸款相關證券						4,994						34						2.72						6,637						42						2.53
與抵押貸款無關的證券(3)						131,686						284						0.86						132,921						98						0.29
根據轉售協議購買的證券						16,171						28						0.69						61,428						4						0.03
給貸款人的預付款						5,508						27						1.96						7,910						31						1.57
生息資產總額						$	4,243,131					$	29,455					2.78		%				$	4,020,275					$	25,107					2.50		%
計息負債：
短期融資債務						$	3,125					$	(5)					0.64		%				$	3,790					$	(1)					0.11		%
長期融資債務						143,064						(539)						1.51						246,045						(673)						1.09
中科院債務						10,046						(128)						5.10						14,321						(149)						4.16
聯邦抵押協會的總債務						156,235						(672)						1.72						264,156						(823)						1.25
第三方持有的合併信託的債務證券						4,024,468						(20,975)						2.08						3,742,947						(15,998)						1.71
計息負債總額						$	4,180,703					$	(21,647)					2.07		%				$	4,007,103					$	(16,821)					1.68		%
淨利息收入/淨利息收益率												$	7,808					0.74		%										$	8,286					0.81		%

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						截至6月30日的6個月，
						2022																		2021
						平均餘額						利息收入/(費用)						賺取/支付的平均差餉						平均餘額						利息收入/(費用)						賺取/支付的平均差餉
						(百萬美元)
生息資產：
聯邦抵押協會的抵押貸款						$	65,006					$	1,574					4.84		%				$	103,372					$	1,607					3.11		%
合併信託的按揭貸款						3,983,347						54,650						2.74						3,658,573						46,678						2.55
按揭貸款總額(2)						4,048,353						56,224						2.78						3,761,945						48,285						2.57
抵押貸款相關證券						5,234						57						2.18						7,018						84						2.39
與抵押貸款無關的證券(3)						141,707						427						0.60						148,576						215						0.29
根據轉售協議購買的證券						18,260						34						0.37						60,769						12						0.04
給貸款人的預付款						6,233						53						1.69						9,438						73						1.54
生息資產總額						$	4,219,787					$	56,795					2.69		%				$	3,987,746					$	48,669					2.44		%
計息負債：
短期融資債務						$	4,019					$	(6)					0.30		%				$	6,768					$	(4)					0.12		%
長期融資債務						158,158						(1,089)						1.38						252,853						(1,433)						1.13
中科院債務						10,444						(247)						4.73						14,561						(302)						4.15
聯邦抵押協會的總債務						172,621						(1,342)						1.55						274,182						(1,739)						1.27
第三方持有的合併信託的債務證券						3,995,645						(40,246)						2.01						3,693,674						(31,902)						1.73
計息負債總額						$	4,168,266					$	(41,588)					2.00		%				$	3,967,856					$	(33,641)					1.70		%
淨利息收入/淨利息收益率												$	15,207					0.72		%										$	15,028					0.75		%

(1)包括折扣、保費和其他成本基礎調整的影響。

(2)平均餘額包括非應計狀態的抵押貸款。2022年第二季度和2022年上半年，收益維持收入和貸款費用攤銷的利息收入分別為14億美元和32億美元，而2021年第二季度和2021年上半年分別為24億美元和49億美元。

(3)包括現金、現金等價物和美國國債。

遞延攤銷收益分析

我們最初在我們的壓縮綜合資產負債表中按公允價值確認抵押貸款和合並信託的債務。這些工具的初始公允價值與賬面價值之間的差額在我們的簡明綜合資產負債表中作為成本基礎調整計入溢價或折價。我們在貸款或債務的合同期限內攤銷這些成本基礎調整。在淨額基礎上，對於抵押貸款和合並信託的債務，我們相對於合併信託的債務處於溢價地位，這是我們將在我們的精簡綜合經營報表和全面收益中確認為未來期間攤銷收入的遞延收入。

以淨溢價頭寸表示的遞延攤銷收入

論合併信託的債權

(數十億美元)

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投資收益(虧損)，淨額

投資收益(虧損)，淨額主要包括出售可供出售證券(“AFS”)的收益和虧損、出售貸款、證券合併和解除合併確認的收益和虧損以及持有供出售(“HFS”)貸款的成本或公允價值調整的較低收益和虧損。

2021年第二季度和上半年的淨投資收益轉變為2022年第二季度和上半年的淨投資虧損，主要是由於2022年單户再履行貸款銷售量的大幅下降以及貸款銷售價格的下降。

公允價值淨收益(虧損)

由於利率、收益率曲線、抵押貸款和信貸利差、隱含波動率以及與這些金融工具相關的活動的變化，按公允價值列賬的衍生工具、交易證券和其他金融工具的估計公允價值可能會在不同時期大幅波動。

正如下文“對衝會計對公允價值收益(虧損)的影響，淨額”中所討論的，我們應用公允價值對衝會計來減少因利率變化而導致的財務報表中的收益波動。因此，我們確認公允價值損益以及與符合資格的套期保值關係中指定的風險管理衍生工具相關的合同利息收入和費用。

下表顯示了我們公允價值損益的組成部分，其中包括對衝會計的影響。

公允價值淨收益(虧損)
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2022						2021						2022						2021
						(百萬美元)
風險管理衍生工具公允價值收益(虧損)可歸因於：
利率互換合同利息收入(費用)淨額						$	(30)					$	61					$	(2)					$	104
期內公允價值淨變動						(219)						374						(1,702)						(637)
套期保值會計的影響						233						(371)						1,491						753
風險管理衍生工具公允價值收益(損失)淨額						(16)						64						(213)						220
抵押貸款承諾衍生工具公允價值收益(損失)淨額						844						(553)						2,416						529
信用增強衍生品公允價值損失淨額						(29)						(18)						(51)						(108)
衍生品公允價值淨收益(虧損)總額						799						(507)						2,152						641
交易證券收益(損失)，淨額						(665)						161						(2,435)						(597)
長期債務公允價值收益(損失)淨額(1)						558						(89)						1,637						284
其他，淨額(2)						(163)						(11)						(345)						10
公允價值淨收益(虧損)						$	529					$	(446)					$	1,009					$	338

(1)包括按公允價值持有的CAS和非CAS債務的公允價值損益。

(2)主要包括按公允價值持有的按揭貸款的公允價值損益。

2022年第二季度和上半年的公允價值淨收益主要是由以下因素推動的：

•按揭承諾衍生工具的公平價值增加，原因是出售按揭相關證券的承諾收益，而承諾期內利率上升及次級利差擴大導致價格下跌，次級利差是指30年期按揭證券現券收益率與10年期美國國庫券利率之間的利差；以及

•按公允價值持有的綜合信託長期債務的公允價值收益，也是由於利率上升和二級利差擴大所致。

這些收益被2022年第二季度和上半年證券交易的公允價值虧損部分抵消，這主要是由於美國國債收益率的上升，導致我們其他投資組合中持有的固定利率證券出現虧損。

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公允價值虧損，2021年第二季度的淨虧損主要是由於抵押貸款承諾衍生品的公允價值下降，這是由於在承諾期內利率下降導致價格上漲，導致出售抵押貸款相關證券的損失。這些損失被2021年第二季度美國國債收益率下降帶來的交易證券收益部分抵消，這導致隨着價格上漲，我們其他投資組合中持有的固定利率證券獲得收益。

公允價值收益，2021年上半年的淨收益主要由以下因素推動：

•抵押貸款承諾衍生工具的公允價值增加，原因是出售按揭相關證券的承諾收益，因為承諾期內利率上升導致價格下降；以及

•由於利率上升，按公允價值持有的合併信託的長期債務的公允價值收益。

這些收益被2021年上半年證券交易的公允價值虧損部分抵消，這主要是由於2021年第一季度利率上升導致我們其他投資組合中持有的固定利率證券出現虧損。

套期保值會計對公允價值淨收益(損失)的影響

由於利率變化和不同的會計處理方法適用於我們資產負債表上的某些金融工具，我們的收益可能會經歷波動。為了幫助解決這種波動性，我們於2021年1月開始應用公允價值對衝會計，以減少特定基準利率變化對我們收益的當期影響。套期保值會計將我們確認可歸因於這些基準利率變動的套期保值項目的公允價值變化的時間與套期保值工具的公允價值變化保持一致。有關我們的對衝會計計劃的目的和結構的更多討論，請參閲“風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理-利率風險的收益敞口”。

下表顯示了在符合條件的套期保值關係中因對衝會計而在“淨利息收入”而不是“公允價值收益(損失)，淨額”中確認的與指定利率互換有關的合同應計利息和公允價值損益金額。不在對衝關係中的衍生品不受影響。

套期保值會計對公允價值淨收益(損失)的影響
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2022						2021						2022						2021
						(百萬美元)
淨利息收入(費用)與被指定為在淨利息收入中確認的對衝工具的利率掉期有關的應計項目						$	(2)					$	54					$	37					$	108
在淨利息收入中確認的被指定為套期保值工具的衍生工具的公允價值收益(損失)						(231)						317						(1,528)						(861)
公允價值收益(損失)，在對衝會計淨利息收入中確認的淨額						$	(233)					$	371					$	(1,491)					$	(753)

與信貸有關的收入(費用)

我們與信貸相關的收入或支出在不同時期可能會有很大差異，這取決於許多因素，例如實際和預測房價或物業估值的變化、實際和預測利率的波動、借款人的支付行為、自然災害或流行病等事件、我們減少損失活動的類型、數量和有效性，包括準備金和貸款修改、已完成的止贖數量以及將貸款從持有投資(HFI)重新指定為持有出售(“HFS”)。

最近一段時間，實際和預期利率的變化一直是我們與信貸相關的收入(支出)的重要驅動因素，因為這些變化推動了提前還款速度，這影響了衡量給予借款人的修改貸款的經濟優惠。然而，根據我們於2022年1月1日通過的會計準則更新版(“ASU”)2022-02，我們預期停止TDR會計核算，並且不再衡量在採用日或之後發生的重組的經濟特許權。如果以前被指定為TDR的貸款在2022年1月1日或之後進行重組，這種會計處理還會導致取消與該貸款相關的任何現有經濟特許權。儘管利率上升是2022年上半年我們信貸相關支出的一個重要驅動因素，但我們預計，隨着時間的推移，以前被指定為TDR的貸款餘額的減少將降低我們信貸相關收入(支出)對利率波動的敏感性。有關我們採用ASU 2022-02的更多信息，請參閲“附註1，重要會計政策摘要--新的會計準則”和“附註3，抵押貸款”。

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我們與信貸相關的收入或支出以及我們相關的損失準備金也會受到用於確定貸款損失準備金的模型、假設和數據的更新的影響。儘管我們認為截至2022年6月30日的津貼估計是合理的，但它們受到不確定性的影響。未來經濟狀況和貸款表現的變化可能會導致我們的貸款損失撥備出現波動，從而導致我們與信貸相關的收入或支出。關於我們對信貸損失的估計如何受到不確定性的影響，請參閲“關鍵會計估計”。

信貸損失的利益(準備)

下表提供了對我們的單一家庭和多家庭福利或信貸損失準備金的驅動因素以及預期信用增強恢復的變化的量化分析。信貸損失的利益或撥備包括我們對貸款損失、應計利息應收損失和我們的擔保損失準備金的利益或撥備，但不包括我們的可供出售證券(“AFS”)的信貸損失。為我們的利益或信貸損失撥備做出貢獻的許多驅動因素相互重疊或相互依存。下面所示的歸屬是基於內部撥款估計數。

信用損失的收益(準備金)構成和預期信用增強恢復的變化
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2022						2021						2022						2021
						(百萬美元)
信貸損失的單一家庭福利(準備金)：
貸款活動的變化(1)(2)						$	(252)					$	33					$	(591)					$	(30)
將貸款從HFI重新指定為HFS						(54)						678						(4)						985
實際房價和預測房價(3)						272						1,124						538						2,303
實際利率和預期利率						(288)						304						(891)						(588)
釋放經濟特許權(4)						203						—						603						—
關於新冠肺炎容忍和貸款違約的假設發生變化(2)						—						210						—						337
其他(5)						(87)						204						(131)						208
信貸損失的單一家庭福利(準備金)						(206)						2,553						(476)						3,215
信貸損失的多家庭福利(準備金)：
貸款活動的變化(1)(2)						21						(21)						11						(140)
實際利率和預期利率						(112)						41						(161)						22
實際和預計的經濟數據						82						6						88						321
估計新冠肺炎大流行的影響(2)						—						23						—						77
其他(5)						(3)						(14)						80						(142)
信貸損失的多家庭福利(準備金)						(12)						35						18						138
信貸損失總收益(準備金)						$	(218)					$	2,588					$	(458)					$	3,353
預期信用增強恢復的變化：(6)
獨棟住宅						$	(43)					$	(57)					$	26					$	(73)
多個家庭						(4)						7						(13)						(15)
活躍貸款預期增信回收情況的變化						$	(47)					$	(50)					$	13					$	(88)

(1)主要包括貸款收購、清盤和攤銷給予借款人的修改特許權，以及對被確定為無法收回的金額進行註銷。對於多户家庭，貸款活動的變化還包括因貸款拖欠而導致的津貼變化，以及基於更新的房地產財務信息(用於評估貸款信用質量)的償債覆蓋率(DSCR)變化的影響。

(2)從2022年1月1日開始，有關新冠肺炎忍耐和貸款拖欠的假設發生變化，包括在“貸款活動的變化”中。

(3)在截至2022年6月30日的三個月和六個月裏，歸因於實際和預測房價的金額包括對模擬結果的調整，以反映最近的一些市場狀況，這些市場狀況表明，房價增長放緩的速度可能快於我們對該季度的房價預測。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						18

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(4)代表釋放與以前指定為TDR的貸款有關的經濟特許權的好處，這些貸款由於採用ASU 2022-02而在此期間收到了減少損失的安排。

(5)包括應計應收利息準備。對於獨户家庭，還包括沒有單獨列入其他構成部分的擔保損失準備金的變動。對於多家庭，還包括2021年第一季度實施的模型增強的影響。

(6)僅包括活躍貸款的預期信用增強回收的增加(減少)。止贖後收到的回收不包括在“業務綜合業績摘要”中的“預期信用增強回收的變化”中。

信貸損失的獨户福利(準備金)

我們為2022年第二季度和上半年的信貸損失撥備的最大驅動因素是，與2022年3月31日和2021年12月31日相比，截至2022年6月30日的實際和預期利率有所上升。隨着抵押貸款利率的上升，我們預計未來單户貸款的預付款將會減少，包括計入TDR的修改後的貸款。較低的預期預付款延長了這些TDR貸款的預期壽命，從而增加了與向其提供的經濟優惠有關的預期減值，從而產生了信貸損失準備金。

2022年上半年實際和預計利率上升的部分撥備被實際和預測的房價增長帶來的好處所抵消。雖然2022年第二季度和上半年房價增長強勁，但最近的一些市場指標表明，房價增長放緩的速度可能比我們的房價預測顯示的更快，這減少了2022年第二季度和上半年確認的房價增長帶來的好處。有關房價如何影響我們的信貸損失估計的更多信息，請參閲“關鍵市場經濟指標”，包括對房價升值和我們的房價預測的討論。有關我們的房價預測的更多信息，請參閲“關鍵會計估計”。

導致我們在2021年第二季度因信貸損失而獲得單一家庭福利的主要因素是：

•受益於實際和預測的房價增長。在2021年第二季度，房價增長非常強勁。我們還提高了對2021年全年全國房價增長的預期。

•受益於將某些重新履行的單户貸款從HFI重新指定為HFS。我們將某些重新履行的單户貸款從HFI重新指定為HFS，因為我們不再打算在可預見的未來或到期日持有它們。在重新指定這些貸款後，我們以成本或公允價值較低的價格記錄貸款，並對貸款損失撥備進行註銷。與這些貸款有關的津貼中記錄的金額超過了註銷的金額，從而產生了信貸損失福利。

•受益於較低的實際和預期利率。與2021年3月31日相比，截至2021年6月30日的實際和預期利率有所下降。

•受益於關於新冠肺炎容忍和貸款拖欠的假設變化，如下所述。

導致我們在2021年上半年因信貸損失而獲得單一家庭福利的主要因素是：

•受益於實際和預測的房價增長。

•受益於與上述討論一致的將某些再履約的單一家庭貸款從HFI重新指定為HFS。

•受益於新冠肺炎貸款違約和貸款違約假設的變化。在2021年第一季度和第二季度，管理層利用其判斷減少了以前應用於我們的信用損失模型為考慮不確定性而制定的損失預測的非建模調整。與2020年底相比，截至2021年6月30日的不確定性有所減少，主要是因為《2021年美國救援計劃法案》的通過，該法案提供了額外的經濟刺激，並幫助支持了經濟的持續復甦。此外，美國新冠肺炎疫苗接種計劃的實施促進了2021年商業活動的顯著增加和經濟的改善，減少了圍繞大流行後恢復的不確定性。政治不確定性也降低了，以及與新冠肺炎相關的忍耐借款人數量減少，降低了信貸損失的預期。然而，管理層繼續應用其判斷，並補充了截至2021年6月30日的模型結果，因為仍在忍耐的借款人的損失緩解結果和大流行的未來進程仍然存在不確定性，包括病毒新變種的傳播和該國某些地區的低疫苗接種率對經濟的影響。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						19

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			MD&A|綜合經營成果

上述因素的影響被較高的實際和預期利率撥備部分抵消。截至2021年6月30日的實際和預期利率高於2020年12月31日。

信貸損失的多家庭福利(準備金)

導致我們在2022年第二季度為信貸損失撥備的主要因素是較高的實際和預期利率撥備。這筆經費被實際和預期的經濟數據所帶來的好處部分抵消，這些數據包括在對多户住房的持續需求的推動下房地產價值的強勁增長。

2022年上半年，我們多個家庭因信貸損失而受益的主要因素是實際和預測的經濟數據帶來的好處。這一好處被較高的實際和預期利率撥備部分抵消。

導致我們在2021年第二季度和上半年因信貸損失而獲得多家庭福利的主要因素是：

•受益於實際和預測的經濟數據。在2021年第二季度和上半年，由於對多户住房的持續需求，房地產價值預測有所增加。此外，就業增長的改善導致預計平均房地產淨營業收入增加，從而降低了貸款違約的可能性，從而為2021年第二季度和上半年的信貸損失帶來了好處。

•受益於新冠肺炎疫情導致的較低預期信貸損失。與上文所述的單一家庭信貸損失撥備類似，在2021年第一季度和第二季度，管理層利用其判斷進一步減少了之前應用於我們的信用損失模型為考慮不確定性而制定的損失預測的非建模調整。截至2021年6月30日的剩餘未建模調整反映了管理層的判斷，即圍繞大流行後續進程的不確定性仍然存在，包括新的病毒株及其對經濟的影響。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						20

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			MD&A|合併資產負債表分析

合併資產負債表分析

本節討論我們的簡明綜合資產負債表，應與我們的簡明綜合財務報表和附註一起閲讀。

簡明綜合資產負債表摘要
						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日						方差
						(百萬美元)
資產
根據轉售協議購買的現金及現金等價物和證券						$	57,030					$	63,191					$	(6,161)
受限現金和現金等價物						34,303						66,183						(31,880)
證券投資						65,576						89,043						(23,467)
按揭貸款：
聯邦抵押協會						62,780						66,127						(3,347)
合併信託基金						4,035,220						3,907,744						127,476
貸款損失準備						(6,069)						(5,629)						(440)
按揭貸款，扣除貸款損失準備後的淨額						4,091,931						3,968,242						123,689
遞延税項資產，淨額						12,402						12,715						(313)
其他資產						27,725						29,792						(2,067)
總資產						$	4,288,967					$	4,229,166					$	59,801
負債和權益
債務：
聯邦抵押協會						$	144,455					$	200,892					$	(56,437)
合併信託基金						4,064,192						3,957,299						106,893
其他負債						23,913						23,618						295
總負債						4,232,560						4,181,809						50,751
聯邦抵押協會股東權益：
高級優先股						120,836						120,836						—
其他淨赤字						(64,429)						(73,479)						9,050
總股本						56,407						47,357						9,050
負債和權益總額						$	4,288,967					$	4,229,166					$	59,801

限制性現金和現金等價物

從2021年12月31日至2022年6月30日，限制性現金和現金等價物下降，主要是由於合併信託貸款的再融資量下降導致預付款減少，導致期末信託持有的現金餘額減少。有關我們對受限現金和現金等價物的會計政策的信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的“附註1，重要會計政策摘要”。

證券投資

從2021年12月31日到2022年6月30日，證券投資下降，因為我們使用了前期積累的短期流動資產為我們的運營提供資金，並在2022年上半年償還到期債務。有關進一步討論，請參閲“流動性和資本管理--流動性管理”。

扣除免税額後的按揭貸款

在我們的簡明綜合資產負債表中報告的抵押貸款被歸類為HFS或HFI，包括Fannie Mae擁有的貸款和以合併信託形式持有的貸款。

截至2022年6月30日，扣除貸款損失準備後的抵押貸款與2021年12月31日相比有所增加，原因是貸款收購超過了清算和銷售。

有關我們抵押貸款的更多信息，請參閲“附註3，抵押貸款”，有關我們的貸款損失準備變化的更多信息，請參見“附註4，貸款損失撥備”。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						21

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			MD&A|合併資產負債表分析

債務

從2021年12月31日到2022年6月30日，聯邦抵押協會的債務減少主要是因為長期債務到期，由於我們的資金需求仍然很低，這些債務沒有被新發行的債務取代。從2021年12月31日到2022年6月30日，合併信託的債務增加主要是由出售聯邦抵押協會MBS推動的，由於MBS證書的所有權從我們轉移到第三方，因此在我們的壓縮綜合資產負債表中，Fannie Mae MBS被列為綜合信託債務的發行。有關聯邦抵押協會短期和長期債務活動的摘要，請參閲“流動性和資本管理-流動性管理-債務融資”。另請參閲“附註7，短期和長期債務”，瞭解有關我們未償債務總額的更多信息。

股東權益

由於2022年上半年確認的全面收益為91億美元，截至2022年6月30日，我們的股東權益(也稱為我們的淨資產)增至564億美元，而截至2021年12月31日的股東權益為474億美元。

截至2022年6月30日，優先股的總清算優先權增加到1733億美元，到2022年9月30日，由於我們的淨資產在2022年第二季度增加了46億美元，將進一步增加到1779億美元。有關如何確定這一清算優先權的更多信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的“企業-託管、財政部協議和住房金融改革-財政部協議-高級優先股”和本報告中的“流動性和資本管理-資本管理-資本活動”。

留存按揭組合

我們使用我們的留存按揭組合主要是通過我們的整個貸款渠道向按揭市場提供流動資金，並支持我們的虧損緩解活動，特別是在經濟壓力時期，當抵押貸款市場的其他流動性來源可能減少或撤出時。此前，我們還將我們的保留抵押貸款組合用於投資目的。

我們的保留抵押貸款組合包括抵押貸款和我們擁有的抵押貸款相關證券，包括房利美MBS和非房利美抵押貸款相關證券。支持第三方擁有的抵押貸款相關證券的合併MBS信託持有的資產不包括在我們的保留抵押貸款組合中。

下圖將我們保留的抵押貸款組合中的工具(以未償還本金餘額衡量)根據每種工具的使用分為三類：

•貸款人流動資金，其中包括與我們整個貸款渠道活動相關的餘額，支持我們為單户和多户抵押貸款市場提供流動性的努力。

•減少損失通過從我們的MBS信託購買拖欠貸款來支持我們減少損失的努力。

•其他表示以前出於投資目的購買的資產。截至2022年6月30日，“其他”餘額的大部分由聯邦抵押協會反向抵押證券和反向抵押貸款組成。我們預計，隨着“其他”資產的清算、到期或出售，這些資產的數量將隨着時間的推移繼續下降。

留存按揭組合

(數十億美元)

截至2022年6月30日，我們的留存抵押貸款組合較2021年12月31日減少，主要是由於我們的貸款人流動性組合因出售Fannie Mae證券而減少以及抵押貸款減少。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						22

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			MD&A|留存抵押貸款組合

通過整個貸款渠道對導致收購量下降的活動進行再融資。這部分被我們減損投資組合的增加所抵消，這是由於我們從MBS信託購買的違約貸款增加，因為它們退出了與新冠肺炎相關的承受能力。

下表顯示了我們保留的抵押貸款組合的組成部分，以未償還本金餘額衡量。根據資產的性質，這些餘額包括在我們上文所示的簡明綜合資產負債表摘要中的“證券投資”或“聯邦抵押協會抵押貸款”中。

留存按揭組合
			自.起
			June 30, 2022									2021年12月31日
			(百萬美元)
貸款人流動性：
代理證券(1)						$	20,372								$	34,509
按揭貸款						11,701									16,174
貸款人總流動資金						32,073									50,683
減損按揭貸款(2)						41,864									37,601
其他：
反向抵押貸款						7,218									9,908
按揭貸款						3,816									3,954
反向抵押貸款證券(3)						5,490									6,146
其他(4)						859									929
總計其他						17,383									20,937
留存抵押貸款組合總額						$	91,320								$	109,221
按類別劃分的保留抵押貸款組合：
單一家庭按揭貸款及按揭相關證券						$	85,739								$	101,518
多户按揭貸款和按揭相關證券						$	5,581								$	7,703

(1)由房利美、房貸美和Ginnie Mae抵押貸款相關證券組成，包括由房利美擔保的Freddie Mac證券。不包括房利美和Ginnie Mae反向抵押貸款證券以及房利美包裝的自有品牌證券。

(2)包括截至2022年6月30日和2021年12月31日的85億美元和110億美元的非應計狀態的單户貸款，以及2.33億美元和3.4億美元的非應計狀態的多户貸款。

(3)由Fannie Mae和Ginnie Mae反向抵押證券組成。

(4)包括自有品牌和其他證券、房利美包裝的自有品牌證券和抵押貸款收入債券。

我們可能擁有的抵押貸款資產的上限為2500億美元，根據我們與財政部達成的優先股購買協議的條款，我們可能擁有的抵押貸款資產將在2022年12月31日減少到225億美元。此外，我們目前被要求將我們的抵押貸款資產上限為每項FHFA指令2,250億美元。有關我們的投資組合上限的更多信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革”。

我們在計算保留投資組合的規模時，包括只計息證券名義價值的10%，以確定遵守優先股購買協議、保留投資組合限制和相關的FHFA指導。截至2022年6月30日，我們僅有利息的證券名義價值的10%為18億美元，不包括在上表中。

根據我們的MBS信託文件的條款，我們有權或在某些情況下有義務從MBS信託購買符合特定標準的抵押貸款。這些貸款的購買價格是貸款的未償還本金餘額加上應計利息。如果拖欠貸款仍在單一家庭MBS信託中，服務機構有責任將借款人未能如期向MBS持有人支付的本金和利息提前至多四個月，之後我們必須支付這些未達到預期的款項。此外，我們還必須償還服務商預付的本金和利息。從一個單一家庭的房利美MBS信託購買大多數拖欠貸款，並將它們放在我們的留存抵押貸款組合中，目前的成本低於向證券持有人提前支付拖欠款項的成本。

為了支持我們的減虧戰略，我們在2022年上半年從單家族MBS信託基金購買了112億美元的貸款，其中絕大多數是拖欠貸款，而2021年上半年從單家族MBS信託基金購買的貸款為37億美元。2022年上半年，我們通過信託購買的貸款比

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						23

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			MD&A|留存抵押貸款組合

2021年上半年是因為許多進入新冠肺炎相關寬限期的貸款的寬限期於2021年底開始到期。我們保留抵押貸款組合的規模將受到我們最終購買的貸款額、購買時間以及這些貸款在我們保留抵押貸款組合中保留的時間長度的影響。請參閲“單一家族企業-單一家族按揭信貸風險管理-單一家族問題貸款管理-單一家族貸款忍耐”及“多家族企業-多家族按揭信貸風險管理-多家族問題貸款管理及防止止贖-多家族貸款寬限”，以瞭解有關寬免貸款的資料。

《擔保業務手冊》

我們的《擔保業務手冊》包括：

•未償還的房利美MBS，不包括我們發行的由房地美證券支持的任何結構性證券的部分；

•在我們的保留按揭組合中持有的聯邦抵押協會的按揭貸款；以及

•我們為抵押資產提供的其他信用增強。

“聯邦抵押協會全面擔保”包括：

•我們的擔保業務賬簿；以及

•我們發行的任何結構性證券中由房地美證券支持的部分。

我們和房地美髮行單一家庭統一抵押貸款支持證券，或“UMBS”。在本報告中，我們使用術語“Fannie Mae發行的UMBS”是指由固定利率抵押貸款直接支持的、一般有資格在即將公佈的(“TBA”)市場交易的單一家庭Fannie Mae MBS。我們使用術語“Fannie Mae MBS”或“Our MBS”來指代我們發行的任何類型的抵押貸款支持證券，包括UMBS、Supers®、房地產抵押投資管道證券(“REMIC”)和其他類型的單家庭或多家庭抵押貸款支持證券。

我們發行的一些房利美MBS全部或部分由房地美證券支持。當我們將房地美證券再證券化為房利美髮行的結構性證券，如Supers和REMIC時，我們的本金和利息擔保延伸到相關的房地美證券。然而，房地美繼續擔保我們已再證券化的基礎房地美證券的本金和利息的支付。儘管我們對基礎房地美證券的擔保要求我們根據企業監管資本框架持有額外資本，但在2022年7月1日之前，我們沒有收取創建包括房地美證券在內的結構性證券的遞增費用。從2022年7月1日起，我們開始收取50個基點的預付費用，將房地美證券納入我們的結構性證券。有關這一預付費用的更多信息，請參閲“立法和監管-混合證券的預付費用和企業監管資本框架審查”。提到我們的單一家庭擔保業務賬簿時，不包括我們已再證券化的房地美證券基礎上的房地美收購的抵押貸款。

我們發行全部或部分由房地美證券支持的結構性證券，創造了額外的表外敞口。我們的擔保延伸到結構性證券中包括的基礎房地美證券，但我們對房地美抵押貸款證券化沒有控制權。由於我們沒有權力指導影響我們所暴露的信用風險的事項(主要是抵押貸款的償還)，這構成了對這些證券化信託的控制，因此我們沒有將這些信託合併到我們的濃縮綜合資產負債表中，從而導致表外風險敞口。有關我們在未合併的Fannie Mae MBS和Freddie Mac證券上的最大虧損風險的信息，請參閲“流動性和資本管理-流動性管理-資產負債表外安排”和“注6，財務擔保”。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						24

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			MD&A|擔保業務手冊

下表顯示了我們基於未付本金餘額的擔保業務賬簿的構成。截至2022年6月30日和2021年12月31日，我們的單一家庭擔保業務賬簿佔我們總擔保業務賬簿的89%。

聯邦抵押協會擔保商業賬簿的構成
						自.起
						June 30, 2022																		2021年12月31日
						獨棟住宅						多個家庭						總計						獨棟住宅						多個家庭						總計
						(百萬美元)
常規擔保業務賬簿(1)						$	3,639,402					$	429,005					$	4,068,407					$	3,536,613					$	419,463					$	3,956,076
政府擔保營業簿(2)						13,550						660						14,210						16,777						718						17,495
擔保營業簿						3,652,952						429,665						4,082,617						3,553,390						420,181						3,973,571
由Fannie Mae擔保的房地美證券(3)						247,559						—						247,559						212,259						—						212,259
聯邦抵押協會全部擔保						$	3,900,511					$	429,665					$	4,330,176					$	3,765,649					$	420,181					$	4,185,830

(1)指的是不受美國政府全部或部分擔保或擔保的抵押貸款和抵押貸款相關證券。

(2)指全部或部分由美國政府擔保或擔保的抵押貸款和抵押貸款相關證券。

(3)這些表外安排包括：(I)截至2022年6月30日和2021年12月31日，房地美髮行的UMBS支持房利美髮行的Supers的未償還本金餘額分別為2052億美元和1778億美元；(Ii)截至2022年6月30日和2021年12月31日，支持房利美髮行的REMIC的房地美證券的未償還本金餘額分別為424億美元和345億美元。

經2008年《住房和經濟復甦法》(統稱《GSE法》)修訂的1992年《聯邦住房企業金融安全和穩健法》要求我們每年預留相當於我們新業務購買的未付本金餘額4.2個基點的金額，並將這筆金額支付給特定的住房和住房發展部和財政部基金，以支持負擔得起的住房。2022年3月，我們根據2021年的新業務購買向這些基金支付了5.98億美元。2022年上半年，我們確認了與這一義務相關的1.88億美元支出，這是基於該期間4467億美元的新業務採購。我們預計將在2023年向這些基金支付這筆款項，另外還將在2022年下半年根據我們的新業務採購積累更多金額。有關此義務的更多信息，請參閲我們的2021年Form 10-K中的“商業-立法和監管-以GSE為重點的事項-經濟適用房分配”。

業務細分

我們有兩個需要報告的業務部門：單一家庭和多家庭。單一家庭業務在與單一家庭按揭貸款有關的第二按揭市場運作，該等貸款以包含四個或以下住宅單位的物業作抵押。多家庭業務在二級抵押貸款市場運營，主要與多家庭抵押貸款有關，這些貸款以包含五個或更多住宅單元的物業為抵押。

下面的圖表顯示了與2021年上半年相比，我們每個業務部門2022年上半年的淨收入和淨收入。淨收入包括淨利息收入和手續費及其他收入。

業務分部淨收入和淨收入

(數十億美元)

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						25

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			MD&A|業務細分

在接下來的部分中，我們將介紹每個部門的業務指標、財務結果和信用表現。有關我們如何在貸款的整個生命週期中補償和管理信用損失風險以及如何衡量我們的信用風險的概述，請參閲我們的2021年Form 10-K中的“業務-管理抵押貸款信用風險”。

單一家族企業

本節補充和更新了2021年Form 10-K中有關我們的單一家族業務部門的信息。有關我們的單一家族企業的主要業務活動、貸款人、投資者和競爭的其他信息，請參閲我們的2021 Form 10-K中的“MD&A-單一家族企業”。

單一家庭按揭市場

與2022年第一季度相比，2022年第二季度的住房活動減少。根據全美房地產經紀人協會的數據，2022年第二季度現房總銷量摺合成年率平均為540萬套，而2022年第一季度為610萬套®。根據美國人口普查局的數據，2022年第二季度，新的獨户住宅銷售摺合成年率平均約為61.2萬套，而2022年第一季度的年化銷量約為77.6萬套。

根據房地美的初級抵押貸款市場調查，2022年6月，30年期固定抵押貸款利率平均為5.52%，而2022年3月為4.17%®.

根據我們的經濟和戰略研究小組7月份的預測，我們預測2022年美國單一家庭抵押貸款市場的總髮放量將比2021年的水平下降約43%，從2021年的估計4.47萬億美元下降到2022年的2.53萬億美元，美國單一家庭抵押貸款市場的再融資發放量將從2021年的估計2.61萬億美元減少到2022年的7560億美元。我們估計，我們預測的2022年單一家庭再融資來源中，約有三分之二發生在2022年上半年。我們7月份的預測是基於截至2022年7月11日的數據。有關房地產活動如何影響我們的財務業績以及可能影響我們的預測和預期的不確定性的進一步討論，請參閲“關鍵市場經濟指標”。

單一家庭市場活動

單一家庭按揭相關證券發行份額

2022年第二季度，我們的單一家庭房利美MBS發行量為1745億美元，而2021年第二季度為3885億美元。這一下降是由於抵押貸款利率上升導致2022年第二季度再融資活動減少所致。根據現有的最新數據，下圖顯示了我們在2022年第二季度發行的單一家庭抵押貸款相關證券的估計份額，與我們發行單一家庭抵押貸款相關證券的主要競爭對手的份額進行了比較。

單一家庭按揭相關證券發行份額

2022年第二季度

我們估計，2022年第一季度，我們在單一家庭抵押貸款相關證券發行中的份額為37%，2021年第二季度為40%。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						26

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			MD&A|單一家族企業|單一家族企業指標

介紹我們的單系列保修業務手冊

就“單一家庭業務”一節中報告的信息而言，我們使用聯邦抵押協會未償還抵押貸款的未償還本金餘額來衡量單一家庭擔保業務賬簿。相比之下，在“擔保商業賬簿”部分的“房利美擔保商業賬簿的構成”表中介紹的單一家庭擔保業務賬簿是基於未償還的房利美MBS的未償還本金餘額，而不是基礎抵押貸款的未償還本金餘額。這些數額的不同主要是因為我們收到了尚未匯給MBS持有人的標的貸款的付款，或者我們提前支付了未達到預期的借款人的抵押貸款款項，以便向相關MBS持有人進行必要的分配。根據下面報告的信息衡量，截至2022年6月30日，我們的單一家庭常規擔保業務賬簿為36139億美元，截至2021年12月31日為34831億美元。

單系列業務指標

我們單一家庭業務的淨利息收入是由我們收取的擔保費和我們單一家庭傳統擔保業務的規模推動的。我們收取的擔保費是根據我們獲得的貸款的特點而定的。我們可能會根據市場情況調整擔保費用，以實現回報目標。因此，對新收購收取的平均擔保費可能會根據所收購貸款的信用質量和產品組合，以及市場狀況和其他因素而波動。

下面的圖表顯示了我們在單户常規擔保業務和新的單户常規貸款收購上扣除TCCA費用後收取的平均擔保費，以及我們在本報告所述期間的平均單户常規擔保業務和單户常規貸款收購。

選擇單系列業務指標

(數十億美元)

單户常規擔保業務賬簿扣除TCCA費用後收取的平均擔保費(1)

平均單户常規擔保業務賬簿(2)

對新的單一家庭常規收購收取的平均擔保費，扣除TCCA費用(1)

單一家族傳統收購

(1)    不包括根據TCCA實施的10個基點擔保費上調的影響，從TCCA獲得的增量收入將匯回財政部，而不是由我們保留。

(2)    我們的單一家庭常規擔保業務主要包括以Fannie Mae MBS未償還抵押貸款為基礎的單一家庭常規抵押貸款。它還包括我們保留抵押組合中持有的Fannie Mae的單户常規抵押貸款，以及我們為單户常規抵押資產提供的其他信用增強。我們的單一家庭傳統擔保業務不包括：(A)全部或部分由美國政府擔保或擔保的抵押貸款；或(B)我們已再證券化的Freddie Mac收購的以Freddie Mac發行的UMBS為基礎的抵押貸款。我們平均的單一家庭傳統擔保業務賬簿是基於季度末餘額的。

對新獲得的傳統單一家庭貸款收取的平均擔保費是管理層用來衡量我們賺取的價格作為我們管理的信用風險的補償和評估我們的回報的指標。平均收取的擔保費按年率計算，是指我們在貸款期限內每月收到的單一家庭常規擔保安排期間收取的基本擔保費的平均值，加上根據收購時的估計平均壽命確認的任何預付現金付款，包括貸款水平的價格調整。我們使用貸款水平的價格調整，包括各種基於風險的前期費用，來為

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						27

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			MD&A|單一家族企業|單一家族企業指標

我們在提供擔保時所承擔的信用風險。FHFA必須批准我們收取的國家貸款水平價格調整的變化，並可以指示我們對我們的單一家庭擔保費定價進行其他變化。

我們對新收購的傳統單一家庭貸款收取的平均擔保費，扣除TCCA費用，在2022年第二季度比2021年第二季度有所上升，這是因為我們2022年第二季度收購的信用風險狀況總體較弱，原因是與2021年第二季度相比，2022年第二季度我們收購的購買貸款與再融資的份額增加。對信用風險特徵較弱的貸款，我們一般收取較高的擔保費。有關我們在2022年第二季度和2021年第二季度進行的單家族收購的關鍵風險特徵的描述，請參閲下面的“單家族抵押貸款信用風險管理-單家族投資組合多樣化和監控”。

2022年1月，FHFA宣佈有針對性地提高某些高餘額貸款和第二套住房貸款的預付費用。高餘額貸款是指在符合貸款限額的基線以上的某些指定地區發放的抵押貸款。新收費適用於在2022年4月1日或之後購買的貸款，以及發行日期為2022年4月1日或之後的MBS信託貸款。高餘額貸款將繼續符合我們現有的負擔得起的貸款產品HomeReady的資格®優先選擇HFA和HFATM，為符合條件的借款人提供貸款水平價格調整的上限。此外，向高成本地區首次購房者提供的貸款將不會收取高額預付費用，這些購房者的收入不超過地區收入中值的100%。與2022年第一季度相比，2022年第二季度歸因於高餘額和二套房貸款的收購比例有所下降。

單一家族企業財務業績(1)
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的6個月，
						2022						2021						方差						2022						2021						方差
						(百萬美元)
淨利息收入(2)						$	6,573					$	7,323					$	(750)					$	12,828					$	13,217					$	(389)
手續費及其他收入						60						80						(20)						121						142						(21)
淨收入						6,633						7,403						(770)						12,949						13,359						(410)
投資收益(虧損)，淨額						(27)						658						(685)						(93)						722						(815)
公允價值淨收益(虧損)						543						(386)						929						1,070						354						716
行政費用						(671)						(619)						(52)						(1,354)						(1,242)						(112)
與信貸有關的收入(費用)(3)						(231)						2,525						(2,756)						(467)						3,204						(3,671)
TCCA費用(2)						(841)						(758)						(83)						(1,665)						(1,489)						(176)
增信費用						(270)						(219)						(51)						(480)						(445)						(35)
預期信貸增級回收的變化(4)						(43)						(57)						14						26						(73)						99
其他費用，淨額(5)						(199)						(315)						116						(397)						(602)						205
聯邦所得税前收入						4,894						8,232						(3,338)						9,589						13,788						(4,199)
關於聯邦所得税的規定						(1,008)						(1,725)						717						(1,994)						(2,887)						893
淨收入						$	3,886					$	6,507					$	(2,621)					$	7,595					$	10,901					$	(3,306)

(1)有關我們的細分市場分配方法的信息，請參閲“附註9，細分市場報告”。

(2)反映了根據TCCA實施的10個基點擔保費上調的影響，由此產生的增量收入將匯入財政部。由此產生的收入包括在“淨利息收入”中，費用被確認為“TCCA費用”。

(3)由信貸損失和止贖財產收入或費用的收益或準備金組成。

(4)包括從我們的單一家庭獨立信用增強中確認的收益的增加(減少)，這主要與我們的CAS和CIRT計劃有關。

(5)主要包括債務清償損益、住房信託基金費用、與某些減損活動有關的服務費以及貸款分項服務費用。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						28

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			MD&A|單一家族企業|單一家族企業財務業績

淨利息收入

與2021年第二季度和上半年相比，2022年第二季度和上半年單一家庭淨利息收入下降的主要原因是，由於預付量減少，淨攤銷收入減少，但基本擔保費收入增加和投資組合收入增加部分抵消了這一影響。

有關影響我們單一家庭淨利息收入的因素的更多信息，請參閲“綜合經營業績--淨利息收入”。

投資收益(虧損)，淨額

2021年第二季度和上半年的淨投資收益轉變為2022年第二季度和上半年的淨投資虧損，主要是由於2022年單户再履行貸款銷售量的大幅下降以及貸款銷售價格的下降。

單一家族部門的投資收益(虧損)淨額與我們簡明綜合經營報表和全面收益中的投資收益(虧損)淨額的驅動因素是一致的，我們在“綜合經營業績-投資收益(虧損)淨額”中討論了這一點。

公允價值淨收益(虧損)

2022年第二季度和上半年的公允價值淨收益是由於抵押貸款承諾衍生品的公允價值增加帶來的收益和按公允價值持有的綜合信託長期債務的公允價值收益所推動的，但這些收益被證券交易虧損部分抵消。

2021年第二季度的公允價值淨虧損主要是由於抵押貸款承諾衍生品的公允價值下降，但部分被證券交易收益所抵消。

公允價值收益，2021年上半年的淨收益是由於抵押貸款承諾衍生工具的公允價值增加帶來的收益，以及按公允價值持有的綜合信託長期債務的公允價值收益，但這些收益被證券交易的虧損部分抵消。

單一家族部門的公允價值收益淨額與我們的簡明綜合運營和全面收益表中的公允價值收益淨額的驅動因素是一致的，我們在“綜合運營結果-公允價值收益(虧損)，淨額”中討論了這一點。

有關我們對衝會計計劃的實施及其對我們財務報表的影響的信息，請參閲我們的2021年Form 10-K中的“綜合運營結果-對衝會計影響”和本報告中的“綜合運營結果-公允價值收益(損失)，淨額”。

與信貸有關的收入(費用)

2022年第二季度和上半年與信貸相關的支出的最大驅動因素是2022年上半年加息導致實際和預期利率上升的撥備。2022年第二季度和上半年實際和預計利率上升的部分撥備被實際和預測的房價增長帶來的好處所抵消。

2021年第二季度的信貸相關收入主要來自信貸損失的收益，主要是由於強勁的實際和預測的房價增長，某些再履行貸款從HFI重新指定到HFS，較低的實際和預期利率，以及我們的貸款損失撥備因新冠肺炎貸款和貸款拖欠假設的變化而減少。

2021年上半年的信貸相關收入主要來自信貸損失的收益，主要是由於強勁的實際和預測的房價增長，某些再履行貸款從HFI重新指定到HFS，以及我們的貸款損失撥備因新冠肺炎容忍和貸款違約假設的變化而減少。這些因素的影響被較高的實際利率和預期利率部分抵消。

有關影響我們單一家庭信貸相關收入或支出的主要因素的更多信息，請參閲：綜合經營結果-與信貸相關的收入(費用)。有關我們於2022年1月1日採用ASU 2022-02以及預期停止TDR會計核算的更多信息，請參閲“附註1，重要會計政策摘要”和“附註3，抵押貸款”。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						29

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

單一家庭按揭信貸風險管理

這一部分更新了我們在2021年Form 10-K中關於單户抵押貸款信用風險管理的討論。有關我們的抵押貸款信用風險管理的關鍵要素的概述，請參閲我們的2021 Form 10-K中的“業務-管理抵押貸款信用風險”。有關我們的採購和服務政策、承保和服務標準、質量控制流程、回購請求以及陳述和保修框架的更多信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理”。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						30

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

單一家族投資組合多樣化和監控

下表顯示了我們的單家庭常規業務量和我們的單家庭常規擔保業務賬簿，這些業務基於某些關鍵風險特徵，我們使用這些特徵來評估我們的單家庭貸款的風險狀況和信用質量。

我們在季度財務補充資料中提供有關我們的單户貸款信用特徵的更多信息，我們將這些信息與最新的8-K表格報告一起提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)，並在我們的網站上提供。我們的季度財務補充資料中的信息並未作為參考納入本報告。

單户常規業務量和保證單的關鍵風險特徵(1)
						收購時單家族傳統業務量的百分比(2)																											獨户家庭傳統户型的百分比 《擔保業務手冊》(3) 自.起
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2022						2021						2022						2021									June 30, 2022									2021年12月31日
原按揭成數(LTV)：(4)
						21			%			31			%			25			%			33			%						27			%						27			%
60.01% to 70%						12						16						14						16									15									15
70.01% to 80%						33						31						33						31									33									33
80.01% to 90%						12						10						10						9									10									10
90.01% to 95%						17						10						13						9									10									10
95.01% to 100%						5						2						5						2									4									4
大於100%						—						*						*						*									1									1
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加權平均						75			%			70			%			73			%			69			%						72			%						72			%
平均貸款額						$	300,556					$	281,749					$	299,852					$	282,169								$	204,264								$	198,865
貸款計數(單位：千)						573						1,325						1,373						2,742									17,692									17,515
估計按市值計算的LTV比率：(5)
																																	70			%						61			%
60.01% to 70%																																	16									19
70.01% to 80%																																	9									13
80.01% to 90%																																	4									5
90.01% to 100%																																	1									2
大於100%																																	*									*
總計																																	100			%						100			%
加權平均																																	50			%						54			%
發起時的FICO信用評分：
						*			%			—			%			*			%			—			%						1			%						1			%
620 to						4						3						4						2									4									4
660 to						5						3						5						3									4									3
680 to						8						6						8						5									6									7
700 to						22						18						21						18									19									19
>= 740						61						70						62						72									66									66
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加權平均						746						757						747						759									753									753
債務與收入比率(“DTI”)：(6)
						68			%			78			%			70			%			79			%						77			%						77			%
43.01% to 45%						10						8						10						8									8									9
超過45%						22						14						20						13									15									14
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加權平均						37			%			34			%			36			%			34			%						35			%						34			%

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						31

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

						收購時單家族傳統業務量的百分比(2)																											獨户家庭傳統户型的百分比 《擔保業務手冊》(3) 自.起
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2022						2021						2022						2021									June 30, 2022									2021年12月31日
產品類型：
固定費率：(7)
長期的						91			%			82			%			88			%			83			%						85			%						84			%
中期						8						17						11						17									14									15
總固定費率						99						99						99						100									99									99
可調率						1						1						1						*									1									1
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
物業單位數目：
1個單元						98			%			98			%			98			%			98			%						97			%						97			%
2-4個單位						2						2						2						2									3									3
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
屬性類型：
獨棟住宅						91			%			91			%			91			%			91			%						91			%						91			%
共管公寓/合作公寓						9						9						9						9									9									9
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
佔用類型：
主要住所						91			%			93			%			91			%			92			%						90			%						90			%
第二家/度假屋						2						3						3						3									4									4
投資者						7						4						6						5									6									6
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
貸款用途：
購買						64			%			35			%			52			%			30			%						38			%						36			%
套現再融資						26						22						30						21									22									21
其他再融資						10						43						18						49									40									43
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
地理集中度：(8)
中西部						13			%			13			%			12			%			13			%						14			%						14			%
東北方向						12						14						13						14									16									16
東南						27						23						26						22									23									23
西南						24						19						22						18									19									18
西						24						31						27						33									28									29
總計						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
始發年份：
2016年及更早版本																																	20			%						23			%
2017																																	3									4
2018																																	2									3
2019																																	5									6
2020																																	27									30
2021																																	34									34
2022																																	9									—
總計																																	100			%						100			%

*佔單户傳統業務量或擔保業務賬簿的比例不到0.5%。

(1)第三方持有的第二留置權抵押貸款沒有反映在本表的原始LTV或估計的按市值計價的LTV比率中。

(2)根據購置時每類單户貸款的未付本金餘額計算。

(3)計算依據為每一類別的單户貸款未償還本金餘額合計除以截至每個期末我們的單户常規擔保業務賬簿中的未付本金餘額合計。

(4)最初的LTV比率一般基於貸款的原始未償還本金餘額除以收購貸款時向我們報告的評估物業價值。不包括無法隨時獲得此信息的貸款。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						32

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

(5)總估計市價與市價比率是基於截至每個報告期結束時貸款的未償還本金餘額除以物業的估計現值，我們使用估計房屋價值定期變化的內部估值模型來計算該現值。不包括無法隨時獲得此信息的貸款。

(6)不包括無法隨時獲得此信息的貸款。

(7)長期固定利率貸款包括期限大於15年的抵押貸款，而中期固定利率貸款的期限等於或小於15年。

(8)中西部由IL、IN、IA、MI、MN、NE、ND、OH、SD和WI組成。東北由CT、DE、ME、MA、NH、NJ、NY、PA、PR、RI、VT和VI組成。東南由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV組成。西南由AZ、AR、CO、KS、LA、MO、NM、OK、TX和UT組成。West由AK、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、WA和WY組成。

我國新的單一家庭貸款收購的特點

再融資活動從2021年下半年開始逐漸減少，並保持在較低水平，因為我們的單一家庭擔保業務中的很大一部分最近已經進行了再融資，利率也有所上升。因此，2022年第二季度，由再融資貸款(與購房貸款相比)組成的單一家庭貸款收購的份額降至36%，而2021年第二季度為65%。通常，購房貸款的LTV比率高於再融資貸款。這一趨勢導致我們的LTV比率超過80%的單一家庭貸款收購的百分比從2021年第二季度的22%上升到2022年第二季度的34%。再融資份額的下降也導致我們獲得的FICO信用評分為740或以上的貸款的百分比從2021年第二季度的70%下降到2022年第二季度的61%，以及我們獲得的FICO信用評分低於680的貸款的百分比從2021年第二季度的6%上升到2022年第二季度的9%。

我們收購DTI比率高於45%的貸款的份額從2021年第二季度的14%增加到2022年第二季度的22%。這一增長也是由於置業收購所佔份額較高，這類收購的DTI比率往往高於再融資收購貸款。

有關可能影響我們未來獲得的貸款額和信用特徵的因素的討論，請參閲我們2021年Form 10-K中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族投資組合多樣化和監控”。在我們的2021年Form 10-K的這一部分中，我們還提供了關於我們的單户常規擔保業務中貸款的信用特徵的更多信息，包括高餘額貸款、反向抵押貸款和具有利率重置的抵押貸款產品。

單户增信與住房抵押貸款信用風險轉移

我們的章程一般要求我們購買或證券化的任何單户傳統抵押貸款的信用增強，如果它在購買時的LTV比率超過80%。我們通常通過基本抵押貸款保險來實現這一點。我們還進行各種其他類型的交易，將抵押貸款信用風險轉移給第三方。

我們認可的單一險種抵押貸款保險人的財務能力和支付索賠的意願是我們整體信用風險敞口的重要決定因素。有關我們對與這些信用增強提供商相關的機構交易對手信用風險的敞口和管理的討論，請參閲本報告中的2021 Form 10-K中的“MD&A-Risk Management-機構交易對手信用風險管理”和“附註13，信用風險集中”以及本報告中的“風險管理-機構交易對手信用風險管理”和“附註10，信用風險集中”。另請參閲我們2021年Form 10-K中的“風險因素”。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						33

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			MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理

下表顯示了我們的單一家庭常規擔保業務中由一種或多種形式的信用增強覆蓋的貸款信息，包括抵押保險或信用風險轉移交易。有關主要抵押貸款保險和表中指定的其他類型信用增強的説明，請參閲我們2021年Form 10-K中的“MD&A-單一家庭企業-單一家庭抵押貸款信用風險管理-單一家庭信用增強和抵押信用風險轉移”。

信用增級的獨户貸款
			自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
						未付本金餘額						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比						未付本金餘額						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比
			(數十億美元)
基本按揭保險及其他						$	734					20		%				$	697					20		%
康涅狄格大道證券						681						19						512						14
信用保險風險轉移						276						7						168						5
貸款人風險分擔						61						2						70						2
較少：由多項信用增強覆蓋的貸款						(328)						(9)						(253)						(7)
信用增強的單户貸款總額						$	1,424					39		%				$	1,194					34		%

抵押貸款信用風險的轉移

除了基本抵押貸款保險外，我們的單一家庭業務還開發了其他風險分擔能力，將我們的單一家庭抵押貸款信用風險的一部分轉移到私人市場。我們的信用風險轉移交易旨在轉移我們預計將在經濟低迷或信貸環境緊張時發生的部分損失。一般來説，在相關財產被清算，所有適用的收益，包括私人抵押保險收益，都被用來減少損失之後，才能收到收益。如“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族信用增強和轉移抵押信貸風險-信用風險轉移交易”中所述，我們在2021 Form 10-K中主要使用了三個單一家族信用風險轉移計劃：康涅狄格州大道證券® (“中科院”)，信用保險風險轉移TM(“CIRTTM“)，以及貸款人分擔風險。

2022年上半年，我們轉移了交易時未償還本金餘額3818億美元的單户按揭貸款的部分按揭信用風險；這些信用風險轉移交易中的貸款基本上都是在2021年收購的。

我們預期的因素將影響我們未來從事單一家庭信用風險轉移交易的程度，這些交易的結構包括我們的風險偏好、未來市場狀況、交易成本、FHFA指導或要求(包括FHFA的記分卡)、交易提供的資本減免以及我們的整體業務和資本計劃。

2022年3月，FHFA發佈了修訂企業監管資本框架的最終規則。在其他變化中，修正案細化了信用風險轉移交易的風險資本處理。企業監管資本框架的這些變化增加了信用風險轉移交易提供的資本減免。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						34

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下表顯示了根據我們的單一家庭信用風險轉移交易轉移給第三方並由Fannie Mae保留的總抵押貸款信用風險。該表不包括截至2022年6月30日被取消或終止的單户交易轉移的信用風險。下表還不包括通過基本抵押貸款保險獲得的保險。截至2022年6月30日，這些交易的有效風險約為420億美元，而截至2021年6月30日的風險約為360億美元。這些交易指的是信用風險轉移投資者可以吸收的最大損失金額。由於最近期間的大量抵押貸款提前還款，每筆信用風險轉移交易的第一損失保留層佔未償還參考池的百分比有所增加。因此，在這些交易受到再融資活動影響的程度上，剩餘備兑參考池的虧損通常必須達到剩餘未償還餘額的更高百分比，然後這些信用風險轉移交易才會向我們支付任何好處。此外，自我們進行交易以來，房價的上漲降低了我們在擔保貸款上蒙受足夠大的損失以從這些交易中獲益的可能性。

截至2022年6月30日未償還

(數十億美元)

高年級

聯邦抵押協會(1) $978

傑出的參考池(4)(6) $1,033

夾層

聯邦抵押協會(1) $3

CIRT(2)(3) $13

中國科學院(2) $13

貸款人風險分擔(2) $4

第一次虧損

聯邦抵押協會(1) $10

中國科學院(2)(5) $10

貸款人風險分擔(2) $2

(1)房利美在CAS、CIRT和貸款人風險分擔交易中保留的信用風險。不同項目的份額大小各不相同。

(2)信用風險轉嫁給第三方。不同項目的份額大小各不相同。

(3)包括抵押貸款池保險交易，涵蓋截至2022年6月30日未償還本金餘額約14億美元的貸款。

(4)對於CIRT和一些貸款人的風險分擔交易，“參考池”反映了擔保貸款的池。

(5)對於CAS交易，“第一次損失”代表所有B檔餘額。

(6)對於CAS和一些貸款人的風險分擔交易，是指未償還的參考池，而不是基礎貸款的未償還本金餘額。截至2022年6月30日，信用風險轉移計劃涵蓋的所有貸款，包括在貸款人風險分擔交易中轉移風險的所有貸款，未償還本金餘額約為10,180億美元。

下表顯示了我們在簡明綜合資產負債表的“其他資產”中確認的信用增強回收應收賬款的相關信息。

單户信用增強應收賬款
						截至
						June 30, 2022						2021年12月31日
						(百萬美元)
獨立增信應收賬款						$	123					$	99
基本抵押保險應收賬款，扣除準備金後的淨額(1)						53						54

(1)這一數額是扣除截至2022年6月30日和2021年12月31日的4.63億美元和4.79億美元的估值津貼後的淨額。這一估值津貼的絕大多數涉及與是否能收回的未付索賠額有關的遞延付款債務。

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下表顯示了因未完成的信用風險轉移交易而支付或轉移給投資者的大約現金。這些現金是支付給投資者的擔保費中的一部分，作為對承擔部分信用風險的補償。

信用風險轉移交易
						截至6月30日的6個月，
						2022						2021
支付或轉賬的現金：						(百萬美元)
CAS交易記錄(1)						$	419					$	415
CIRT交易記錄						143						158
貸款人風險分擔交易						82						140

(1)包括就CAS未償債務支付的利息支出淨額扣除LIBOR或SOFR(視情況而定)的現金以及為CAS REMIC和CAS REMIC支付的金額®和CAS信用掛鈎票據(“CLN”)交易。

為CIRT交易支付或轉移給投資者的現金包括就某些CIRT交易支付的取消費用，我們確定這些交易的成本超過了預期的剩餘收益。該表不包括回購CAS遺留債務時支付的現金。2022年7月，我們支付了24億美元回購了中科院部分未償債務。

下表顯示了截至指定日期，我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中沒有信用增強的貸款的主要特徵。

無信用增強的獨户貸款
						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
						未付本金餘額						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比						未付本金餘額						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比
						(數十億美元)
低LTV比率或短期(1)						$	1,199					33		%				$	1,167					34		%
信用風險轉移前計劃啟動(2)						289						8						324						9
最近收購的(3)						682						19						983						28
其他(4)						583						16						565						16
減少：多個類別的貸款						(563)						(15)						(750)						(21)
無信用增強的單户貸款總額						$	2,190					61		%				$	2,289					66		%

(1)指按揭成數小於或等於60%的貸款，或原來年期為20年或以下的貸款。

(2)代表在我們的信用風險轉移計劃開始之前獲得的貸款。還包括REFI PlusTM貸款。

(3)代表最近獲得且未包括在參考池中的貸款。

(4)包括可調利率抵押貸款、綜合LTV比率大於97%的貸款、在我們的信用風險轉移計劃開始後獲得的、在納入信用風險轉移交易之前拖欠30天或更長時間的非再融資加貸款，以及截至2022年6月30日或2021年12月31日拖欠的貸款。

獨户問題貸款管理

我們的問題貸款管理策略主要集中在減少違約以避免否則將發生的損失，並尋求止贖替代方案以減輕我們所遭受的損失的嚴重性。請參閲我們2021年10-K表格中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款風險管理-單一家族問題貸款管理”，以討論我們的問題貸款的拖欠統計數據、為管理我們的問題貸款所做的努力、關於我們的貸款處理活動的指標、房地產自有(REO)管理和其他單一家族信貸相關的信息。下面的討論更新了其中的一些信息。我們還提供單一家庭Fannie Mae MBS相關貸款和單一家庭信用風險轉移交易涵蓋的貸款的持續信用表現信息。有關支持房利美MBS的貸款，請參閲我們的數據動態中MBS部分的“容忍和違約儀錶板”®工具，可在www.fanniemae.com/datadynamics上找到。對於信用風險轉移交易所涵蓋的貸款，請參閲該工具的CAS和CIRT部分中提供的“交易表現數據”報告。我們網站上的信息不包括在本報告中。數據動力學中的信息

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由於各種原因，可能與我們的財務報表和其他公開披露的類似措施有所不同，包括所涵蓋貸款人羣的變化、報告的時間差異和其他因素。

單親家庭嚴重違約率

下表根據貸款數量顯示了貸款拖欠情況和我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中嚴重拖欠貸款的數量變化。單一家庭嚴重拖欠貸款是指逾期90天或以上或處於止贖過程中的貸款，根據貸款數量以我們的單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比表示。管理層監測單一家庭的嚴重拖欠率，以此作為未來潛在的信貸損失和減少損失活動的指標。嚴重違約率反映了我們在評估和管理與我們擔保業務賬簿中的單户貸款相關的信用風險方面的表現。通常，較高的嚴重違約率會導致較高的貸款損失撥備。

就我們披露的拖欠情況而言，我們根據貸款的合同條款將接受新冠肺炎相關付款寬限的貸款報告為拖欠貸款。根據冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法(“CARE法案”)，為了向信用局報告，服務人員必須報告在承保期間收到新冠肺炎相關付款住宿的借款人，如容忍計劃或貸款修改，如果借款人在收到住宿之前是當前的，並且借款人根據住宿支付了所有必要的付款。

獨户常規貸款的拖欠情況和活動
						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日						June 30, 2021
拖欠狀態：
拖欠30至59天						0.84		%				0.86		%				0.74		%
拖欠60至89天						0.19						0.20						0.20
嚴重違約者(SDQ)：						0.81						1.25						2.08
拖欠天數超過180天的SDQ貸款百分比						68						75						79
拖欠兩年以上的SDQ貸款所佔比例						19						9						6

						截至6月30日的6個月，
						2022						2021
單户SDQ貸款(貸款數量)：
期初餘額						218,329						495,806
加法						84,409						139,375
刪除：
修改和其他貸款安排						(104,559)						(174,618)
清盤和出售						(22,083)						(37,811)
治癒或拖欠90天以下						(33,462)						(58,812)
刪除總數						(160,104)						(271,241)
期末餘額						142,634						363,940

與2021年12月31日和2021年6月30日相比，截至2022年6月30日，我們的獨户借款人的嚴重違約率有所下降，原因是獨户借款人通過償還貸款或以其他方式恢復貸款來逃避忍耐。截至2022年6月30日，單户忍耐貸款佔我們單户嚴重違約貸款的27%。

下表顯示了特定貸款類別的嚴重拖欠率，以及嚴重拖欠的單一家庭常規貸款的百分比。賬面金額的百分比代表每一類貸款的未償還本金餘額除以我們所有單一家庭常規擔保業務賬簿的未償還本金餘額。報道的類別並不是相互排斥的。

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單户家庭常規嚴重拖欠貸款集中度分析
			自.起
			June 30, 2022																		2021年12月31日																		June 30, 2021
						圖書未完成百分比						嚴重拖欠貸款比例(1)						嚴重違約率						圖書未完成百分比						嚴重拖欠貸款比例(1)						嚴重違約率						圖書未完成百分比						嚴重拖欠貸款比例(1)						嚴重違約率
州/州：
加利福尼亞						19		%				10		%				0.59		%				19		%				11		%				1.01		%				20		%				12		%				1.84		%
佛羅裏達州						6						8						0.92						6						8						1.59						6						9						2.81
伊利諾伊州						3						5						1.08						3						5						1.55						3						5						2.51
新澤西						3						4						1.17						3						5						1.90						3						5						3.33
紐約						5						8						1.54						5						7						2.24						5						7						3.71
所有其他州						64						65						0.76						64						64						1.16						63						62						1.88
年份：
2004年及之前版本						1						11						2.75						1						10						3.48						1						10						5.04
2005-2008						1						15						4.45						2						14						5.87						2						15						8.75
2009-2022						98						74						0.63						97						76						1.01						97						75						1.69
估計按市值計算的LTV比率：
						70						80						0.82						61						73						1.27						57						66						2.02
60.01% to 70%						16						12						0.83						19						16						1.37						19						17						2.41
70.01% to 80%						9						5						0.67						13						8						1.08						15						11						2.16
80.01% to 90%						4						2						0.52						5						2						0.88						7						4						1.70
90.01% to 100%						1						1						0.46						2						1						0.51						2						1						1.21
大於100%						*						*						9.40						*						*						12.41						*						1						20.48
信用增強：(2)
主要MI和其他(3)						20						29						1.40						20						29						2.14						20						27						3.31
信用風險轉移(4)						28						27						0.84						21						32						1.80						21						34						3.21
非信用增強型						61						55						0.69						66						53						0.98						65						52						1.63

*佔單一家庭傳統擔保業務賬簿的不到0.5%。

(1)計算依據是每個類別的嚴重拖欠的單户貸款數量除以嚴重拖欠的單户常規貸款的總數。

(2)信用增強的類別並不是相互排斥的。具有主要抵押保險的貸款，如果也包括在信用風險轉移交易中，將被包括在“主要抵押貸款和其他”類別和“信用風險轉移”類別中。因此，“信用增強”和“非信用增強”類別的總和不是100%。截至2022年6月30日，具有某種形式信用增強的單一家庭常規擔保業務的總百分比為39%。

(3)指協議中包含的貸款，用於通過要求主要抵押保險、抵押品、信用證、公司擔保或其他協議向實體提供某種保證，即一旦發生財務損失，該實體將獲得一定程度的補償，從而降低信用風險。不包括信用風險轉移交易承保的貸款，除非此類貸款也包括在主要抵押貸款保險範圍內。

(4)指包括在用於信用風險轉移交易的參考池中的貸款，包括這些交易中也包括在基本抵押保險範圍內的貸款。對於CAS和一些貸款人分擔風險的交易，這是指截至指定日期單户按揭貸款賬簿上相關貸款的未償還本金餘額，而不是未償還的參考池。我們的信用風險轉移交易中包括的貸款都是從2009年開始收購的。

忍耐中的獨户貸款

作為我們救濟計劃的一部分，我們授權我們的服務人員允許正在經歷新冠肺炎相關財務困難的借款人最長12個月的寬限，而不考慮貸款的拖欠狀況，以及截至2021年2月28日已經寬限的借款人總計最長18個月，前提是寬限不會導致貸款拖欠超過18個月。我們認為，絕大多數最終將請求新冠肺炎相關救助的借款人已經這樣做了。

截至2022年6月30日，單户忍耐貸款的未償還本金餘額為123億美元，而截至2021年12月31日的未償還本金餘額為236億美元。截至2022年6月30日，我們單一家庭傳統擔保業務中的貸款比例已降至0.3%，而截至2021年12月31日，這一比例為0.7%。截至2022年6月30日和2021年12月31日，忍耐的獨户貸款中有66%嚴重拖欠。我們預計，許多忍耐貸款將通過延期付款、貸款修改或其他形式的貸款解決他們的拖欠問題。

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下表顯示了我們的擔保業務賬簿中2020年、2021年或2022年獲得寬限的單户貸款截至2022年6月30日的狀況。這些忍耐安排絕大多數是提供給經歷了與新冠肺炎相關的財務困難的借款人。其中許多借款人已經成功地解決了他們的忍耐安排，主要是通過推遲還款、恢復或修改貸款。此外，許多獲得忍耐安排的貸款後來被清算，主要是由於再融資。相比之下，我們預計，尚未解決忍耐問題的貸款將得到修改，比例更高。

截至2022年6月30日，獲得寬限並隨後獲得延期付款的單户貸款中，91%為流動貸款，而獲得寬限並隨後獲得完成修改的單户貸款中，88%為流動貸款。有關我們為幫助將貸款恢復到當前狀態而採取的措施的詳細信息，請參閲“貸款解決指標”。

獨户忍耐貸款的現狀
						截至2022年6月30日
						貸款數量						按類別劃分的可寬免貸款百分比
按地位分列的得到寬限的貸款：(1)
主動忍耐						57,793						4		%
延期付款						387,215						27
改型(2)						87,993						6
已恢復(3)						274,443						19
在退出或還款計劃時拖欠(4)						43,018						3
在我們的單户擔保業務賬簿中獲得寬免的總貸款						850,462						59
接受了一些忍耐，但得到了回報的貸款						596,508						41
已獲得寬免的貸款總額(5)						1,446,970						100		%

(1)貸款是根據截至期末的狀態進行分類的；因此，貸款可以從一個類別移動到另一個類別。

(2)包括16,225筆正在試行修改的貸款。

(3)表示不再容忍但根據貸款的原始條款是當前貸款的貸款。還包括在整個忍耐安排期間保持流動並繼續履行的貸款。

(4)包括42275筆在忍耐安排期滿時拖欠的貸款和743筆通過還款計劃免除忍耐的拖欠貸款。

(5)包括截至2020年1月1日的5,415筆未償還貸款。

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下表顯示了我們的擔保業務賬簿中2020年或2021年獲得寬限的單户貸款截至2021年12月31日的狀態。截至2021年12月31日，獲得寬限並隨後獲得延期付款的貸款中，93%為流動貸款，而獲得寬限並隨後獲得完成修改的貸款中，86%為流動貸款。

獨户忍耐貸款的現狀
												截至2021年12月31日
																		貸款數量						按類別劃分的可寬免貸款百分比
按地位分列的得到寬限的貸款：(1)
主動忍耐																		117,440						8		%
延期付款																		380,070						27
改型(2)																		65,383						5
已恢復(3)																		291,039						21
在退出或還款計劃時拖欠(4)																		63,069						4
在我們的單户擔保業務賬簿中獲得寬免的總貸款																		917,001						65
接受了一些忍耐，但得到了回報的貸款																		497,288						35
已獲得寬免的貸款總額(5)																		1,414,289						100		%

(1)貸款是根據截至期末的狀態進行分類的；因此，貸款可以從一個類別移動到另一個類別。

(2)包括33,444筆正在試行修改的貸款。

(3)表示不再容忍但根據貸款的原始條款是當前貸款的貸款。還包括在整個忍耐安排期間保持流動並繼續履行的貸款。

(4)包括60,638筆在忍耐安排期滿時拖欠的貸款和2,431筆通過還款計劃免除償債的拖欠貸款。

(5)包括截至2020年1月1日的5,415筆未償還貸款。

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貸款解決指標

作為我們信用風險管理努力的一部分，貸款安排是我們採取的行動，以幫助將貸款恢復到當前狀態，並幫助房主留在家中或以其他方式避免喪失抵押品贖回權。我們的貸款計劃反映了各種類型的房屋保留解決方案，包括還款計劃、延期付款和貸款修改。我們的貸款解決方案還包括止贖替代方案，如賣空銷售和代替止贖的契約。

下面的圖表顯示了2021年上半年與2022年上半年相比，我們按類型劃分的已完成單户貸款餘額以及貸款餘額。此表不包括主動忍耐安排中的貸款、試行修改、向某些已獲得破產救濟的借款人提供的貸款以及已啟動但尚未完成的還款計劃。

(1)在截至2022年6月30日和2021年6月30日尚未完成的試行修改期內，分別有大約25,000筆貸款和17,300筆貸款。

(2)2022年上半年和2021年上半年的其他收入分別為2.12億美元和5.77億美元。其他包括還款計劃和止贖選擇。還款計劃只反映那些與拖欠60天或更長時間的貸款相關的計劃。

貸款發放活動總體下降的原因是，與2021年上半年相比，2022年上半年與新冠肺炎相關的未償還準備金有所減少。雖然到目前為止，延期付款一直是借款人退出忍耐的主要貸款解決方案，但修改在2022年我們的房屋保留解決方案中所佔的比例越來越大。

正如我們在《忍耐中的單户貸款》中指出的那樣，我們相信，最終將請求新冠肺炎相關救濟的絕大多數借款人已經這樣做了。2022年上半年收到延期付款的單户貸款，推遲到貸款期限結束時的本金和利息總額為7.06億美元，其中4.3億美元為遞延利息。2021年上半年，遞延本息總額為18億美元，其中11億美元為遞延利息。

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單户REO管理

如果一筆貸款違約，我們可以通過止贖或代替止贖的契據來獲得財產。下表按地區顯示了我們的REO活動。區域REO收購趨勢通常遵循與區域拖欠趨勢相似但滯後的模式。

單户型REO屬性
						截至6月30日的6個月，
						2022									2021
單户REO房產(房產數量)：
單户REO物業期初盤點(1)						7,166									7,973
按地理區域劃分的收購：(2)
中西部						760									481
東北方向						550									509
東南						509									514
西南						351									229
西						112									94
REO收購總額(1)						2,282									1,827
REO的處置						(1,811)									(3,437)
單户REO物業期末盤點(1)						7,637									6,363
單户REO物業的賬面價值(百萬美元)						$	1,137								$	916
單户家庭止贖率(3)						0.03			%						0.02			%
銷售淨價與未付本金餘額之比(4)						117			%						109			%
賣空銷售淨價與未付本金餘額之比(5)						91			%						83			%

(1)包括持有供使用的財產，這些財產在我們的精簡合併資產負債表中作為“其他資產”的組成部分報告。

(2)見每個地理區域所包括的州的“單一家族傳統業務量和擔保業務手冊的主要風險特徵”表的腳註8。

(3)基於通過止贖或替代止贖獲得的財產的年化總數估計，佔我們的單一家庭傳統擔保業務賬簿中截至每個時期結束的貸款總數的百分比。

(4)計算方法為在不同期間出售REO物業所得的銷售收益，不包括向賣方或服務商提出回購請求的銷售收益，除以止贖時相關貸款的未償還本金餘額。淨銷售價格代表合同銷售價格減去物業的銷售成本和賣方在成交時支付的其他費用。

(5)計算方法為於有關期間內在賣空交易中出售物業所得的銷售收益除以有關貸款的未償還本金總額。淨銷售價格包括借款人搬遷獎勵付款和附屬留置權談判支付。

為了應對疫情並得到FHFA的指示，我們禁止我們的服務人員在2021年7月31日之前完成我們的單户貸款的止贖，但空置或被遺棄的房產除外。此外，我們的服務人員必須遵守消費者金融保護局(CFPB)的規定，該規定禁止在2021年12月31日之前，對借款人主要住所擔保的抵押貸款進行某些新的單一家庭止贖。因此，與2021年上半年相比，我們2022年上半年的止贖數量略高。

2022年4月，聯邦住房金融局宣佈，對根據財政部房主援助基金申請援助的借款人，暫停止贖活動長達60天。

單户家庭信用損失指標與貸款銷售業績

下面的單户信用損失指標和貸款銷售業績指標提供了關於我們在所述期間實現的單户貸款的損失或收益的信息。在特定時期內，這些損失或收益的數額是由止贖、止贖前銷售、止贖後REO活動、抵押貸款重新指定以及其他觸發註銷和恢復的事件推動的。我們提供的單一家庭信用損失指標不是定義的術語，可能不會以與其他公司報告的類似標題指標相同的方式計算。管理層使用這些衡量標準來評估我們的單一家庭信貸風險管理戰略的有效性，並結合嚴重違約率和忍耐率等領先指標，這些指標是未來實現的單一家庭信貸損失的潛在指標。

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我們相信，這些措施為我們的單一家庭信貸表現及其影響因素提供了有用的信息。

下表顯示了我們的單一家庭信用損失指標和貸款銷售業績的組成部分。

單户家庭信用損失指標與貸款銷售業績
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2022						2021						2022						2021
						(百萬美元)
核銷						$	(40)					$	(4)					$	(56)					$	(23)
復甦						88						79						124						84
止贖財產收入(費用)						(25)						(28)						9						(11)
信貸收益						23						47						77						50
將按揭貸款從高利貸改稱為住房貸款的核銷(1)						(209)						(146)						(222)						(200)
重新指定的信貸收益和核銷淨額						(186)						(99)						(145)						(150)
銷售收益(虧損)和其他估值調整(2)						(24)						604						(91)						635
信貸淨收益、重新指定的註銷以及銷售和其他估值調整的收益(損失)						$	(210)					$	505					$	(236)					$	485
信用增值率(Bps)(3)						0.3						0.6						0.4						0.3
信貸淨收益、重新指定的註銷以及銷售和其他估值調整的收益(虧損)比率(基點)(3)						(2.3)						6.1						(1.3)						3.0

(1)包括重新指定時的成本或公允價值調整中的較低者。

(2)包括期內出售不良和再履行抵押貸款的已實現收益或虧損，以及HFS貸款的臨時成本或市場較低調整，這些調整在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的“投資收益(虧損)，淨額”中確認。

(3)計算依據是“信貸收益”和“信貸收益淨額、重新指定的註銷和銷售及其他估值調整的收益(損失)”的年化金額除以該期間的平均單一家庭常規擔保業務賬簿。

與2021年第二季度和2021年上半年相比，2022年第二季度和上半年對重新指定的單一家庭沖銷增加，主要是由於重新指定當月成本或市場調整較高，原因是隨着利率上升，我們的HFS貸款價格下跌。

我們在2022年第二季度和上半年的銷售和其他估值調整方面出現了虧損，主要是由於隨後的成本或市場估值較低的估值調整造成的虧損。最近的市場狀況，包括2022年第二季度和上半年更高的利率，減少了對再履行貸款的需求，導致我們的HFS貸款銷量下降和價格下降。在2021年第二季度和上半年，由於貸款銷售水平上升，我們在銷售和其他估值調整方面有所收益，以及由於新冠肺炎疫情爆發後市場復甦，我們的住房融資服務貸款價格上漲推動了隨後的成本或市場較低估值調整的收益。

我們預計，由於止贖活動的增加，2022年我們的單户註銷將逐漸增加，部分原因是CFPB規則到期，該規則禁止在2021年12月31日之前，對借款人主要住所擔保的抵押貸款進行某些新的單户止贖。有關新冠肺炎大流行潛在信用風險影響的更多信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的“風險因素”。

有關我們與信貸相關的收入或費用的信息，包括我們津貼的變化，請參閲“綜合經營業績-與信貸相關的收入(費用)”和“單一家族企業財務業績”。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						43

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			MD&A|多家族企業

多家族企業

本節補充和更新了2021年Form 10-K中有關我們的多家族業務部門的信息。有關我們的多家族企業的主要業務活動、貸款人、競爭和市場份額的其他信息，請參閲我們的2021 Form 10-K中的“MD&A-多家族企業”。

多户抵押貸款市場

多户市場基本面，包括空置率和租金等因素，在2022年第二季度保持積極，主要是由於持續的就業增長、更高的工資和有利的人口結構導致對多户住房的被壓抑的需求。

•空置率。根據第三方初步數據，我們估計，截至2022年6月30日，全國機構投資型公寓物業的多户空置率為4.8%，與2022年3月31日持平，但低於截至2021年6月30日的估計5.5%。過去10年，全國多户住房空置率一直低於約5.3%的平均水平。

•房租。根據第三方初步數據，我們估計2022年第二季度有效租金增長2.5%，而2022年第一季度增長2.0%，2021年第二季度增長3.0%。我們預計2022年的年化租金增長將在6.0%至7.0%之間。

空置率和租金對貸款業績很重要，因為多户貸款通常從基礎物業產生的現金流中償還。這些基本面經過幾年的改善，幫助提高了大多數大都市地區的房地產價值。根據初步的多户房產銷售數據，2022年初的交易量保持在較高水平，資本化率保持在較低水平。儘管我們預計市場基本面將導致商業房地產投資者今年儘管利率上升，但仍對多户行業保持興趣，但我們預計年銷售額不會達到2021年的水平。

正在進行的多户住宅建設仍處於高位。雖然計劃在2022年交付超過58萬套多户住宅，但我們預計，持續的供應鏈問題使今年完成的住宅數量更有可能接近40萬套。

我們預計，多户家庭部門將繼續受益於持續的就業增長，租金增長放緩，但在今年剩餘時間內仍高於正常化水平。

多系列業務指標

通過二級抵押貸款市場，我們支持為勞動人口、老年人和學生以及經濟上有最大需要的人提供租賃住房。在我們資助的多户住宅中，約有93%2022年第二季度那些有可能符合住房目標的住房信貸對於那些收入達到或低於所在地區收入中位數120%的人來説是負擔得起的，為勞動力住房和經濟適用住房提供支持。

多家庭新業務量

(數十億美元)

(1)反映了在此期間發行的多家庭房利美MBS的未償還本金餘額、購買的多家庭貸款以及對多家庭抵押貸款資產提供的信用增強。

(2)反映由第一留置權融資的新單位；不包括我們為第一留置權融資的單位的第二留置權，以及製造住房租金。在本報告中，以前報告的融資單位已更新，不包括以前包括的第二留置權和製造住房租金。第二留置權和製造房屋租金包括在未付本金餘額中。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						44

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			多家族企業|多家族企業指標

2021年10月，FHFA宣佈，2022年多家庭貸款購買上限將為780億美元。至少50%的貸款購買必須是使命驅動的，專注於特定的負擔得起和服務不足的細分市場。此外，25%的貸款購買必須是收入佔地區中位數收入60%或以下的居民能夠負擔得起的，高於2021年的20%。

有關託管如何影響我們的商業活動的信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的“風險因素-GSE和託管風險”。

介紹我們的多系列擔保業務手冊

就本“多家庭業務”一節中報告的信息而言，我們使用聯邦抵押協會抵押貸款的未償還本金餘額來衡量我們的多家庭擔保業務賬簿。相比之下，在“擔保商業賬簿”部分的“聯邦抵押協會擔保商業賬簿的構成”表格中介紹的多家庭擔保商業賬簿是基於聯邦抵押協會未償還的MBS的未償還本金餘額。這些金額的差異主要是因為我們收到了尚未匯給MBS持有人的標的貸款的付款。

多家庭擔保商業賬簿

(數十億美元)

(1)我們的多家庭擔保業務主要包括以Fannie Mae未償還MBS為基礎的多家庭抵押貸款，在我們的保留抵押組合中持有的Fannie Mae的多家庭抵押貸款，以及我們為多家庭抵押資產提供的其他信用增強。它不包括我們的保留抵押貸款組合中持有的非房利美多家庭抵押貸款相關證券，我們不為這些證券提供擔保。

平均收取的擔保費代表我們的有效收益率相對於我們的多家庭擔保業務賬簿的規模。管理層使用這一指標來評估我們獲得的回報，作為對多個家庭信用風險的補償我們設法做到了。平均收取的擔保費受我們業務賬簿中的貸款週轉率以及我們在獲得貸款時設定的擔保費的影響。我們r多户擔保費的定價主要基於我們獲得的貸款的個人信用風險特徵和我們的多户擔保業務賬簿的總體信用風險特徵。我們的多家族擔保費定價也受到市場力量的影響，例如其他流動性來源的可用性、我們與使命相關的目標、FHFA數量上限、利率、MBS利差以及我們多家族擔保業務賬簿整體構成的管理。雖然我們截至2022年6月30日的平均收取擔保費比2021年6月30日有所增加，但最近的市場波動和不確定性，加上激烈的市場競爭，導致一些新收購收取的擔保費較低，以抵消借款人較高的借款成本。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						45

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			併購|多家族企業|多家族企業財務業績

多家族企業財務業績(1)
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的6個月，
						2022						2021						方差						2022						2021						方差
						(百萬美元)
淨利息收入						$	1,235					$	963					$	272					$	2,379					$	1,811					$	568
手續費及其他收入						21						23						(2)						43						48						(5)
淨收入						1,256						986						270						2,422						1,859						563
公允價值損失，淨額						(14)						(60)						46						(61)						(16)						(45)
行政費用						(124)						(127)						3						(249)						(252)						3
與信貸有關的收入(費用)(2)						(20)						22						(42)						15						113						(98)
增信費用(3)						(62)						(55)						(7)						(130)						(113)						(17)
預期信貸增級回收的變化(4)						(4)						13						(17)						(13)						(2)						(11)
其他收入(支出)，淨額(5)						(51)						23						(74)						(125)						(28)						(97)
聯邦所得税前收入						981						802						179						1,859						1,561						298
關於聯邦所得税的規定						(214)						(157)						(57)						(393)						(317)						(76)
淨收入						$	767					$	645					$	122					$	1,466					$	1,244					$	222

(1)有關我們的細分市場分配方法的信息，請參閲“附註9，細分市場報告”。

(2)由信貸損失和止贖財產收入或費用的收益或準備金組成。

(3)主要包括與我們的多家庭CIRT相關的成本TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道證券公司TM(“MCASTM“)計劃以及某些貸款人風險分擔計劃的攤銷費用。

(4)包括從我們的獨立信用增強中確認的福利的變化，這些變化主要與我們的委託承保和服務(DUS)有關®“)貸款人共擔風險。

(5)包括投資收益或虧損、合夥企業投資收益或虧損、債務清償收益或虧損以及其他收入或支出。

淨利息收入

與2021年第二季度和上半年相比，2022年第二季度和上半年的多家庭淨利息收入有所增長，主要是由於我們的多家庭擔保業務規模的擴大導致擔保費收入增加，以及與提前償還多家庭貸款相關的平均收取的擔保費和更高的收益維護收入。

與信貸有關的收入(費用)

2022年第二季度的信貸相關支出是我們的信貸損失準備金增加的結果，這主要是由於實際和預期利率上升，但被穩健的多家族市場基本面部分抵消。

2022年上半年與信貸相關的收入主要是由穩健的多家庭市場基本面推動的，但部分被較高的實際和預期利率所抵消。

2021年第二季度和上半年與信貸相關的收入主要是由於實際和預測的經濟數據帶來的好處，以及新冠肺炎疫情導致的預期損失減少。

有關我們的多家庭福利或信貸損失準備金的更多信息，請參閲“綜合經營結果-與信貸相關的收入(費用)”。

其他收入(支出)，淨額

從2021年第二季度的其他收入轉移到2022年第二季度的其他費用，以及從2021年上半年到2022年上半年其他費用的增加，主要是由於2021年第二季度的債務清償收益轉移到2022年第二季度的債務清償虧損。債務清償虧損主要是由於我們在承諾期內購買房利美MBS的承諾利率上升，導致MBS價格下降。作為我們合併會計的結果，這些購買被計入債務清償。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						46

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			併購|多家族企業|多家族抵押貸款信用風險管理

多户抵押貸款信用風險管理

這一部分補充和更新了我們在2021年Form 10-K中關於多家庭抵押貸款信用風險管理的討論，該表格位於“MD&A-多家庭企業-多家庭抵押貸款信用風險管理”中。有關我們的抵押貸款信用風險管理的關鍵要素的概述，請參閲我們的2021 Form 10-K中的“業務-管理抵押貸款信用風險”。

多户購買政策和承保標準

我們的多家族業務負責定價和管理我們多家族擔保業務賬簿上的信用風險，由我們的企業風險管理部門監督。我們購買或支持Fannie Mae MBS的多家庭貸款由Fannie Mae批准的貸款人承銷，並可能在成交前接受我們的承銷審查，具體取決於產品類型、貸款規模、市場和/或其他因素。我們的承保標準通常包括房地產現金流分析和第三方評估等。

此外，我們的多户貸款標準規定了最高原始LTV比率和最低原始償債覆蓋率(“DSCR”)值，這些值根據貸款特徵而有所不同。我們的經驗是，原始LTV比率和DSCR值一直是未來信貸表現的可靠指標。在承保時，我們根據實際和承保的償債金額來評估DSCR。最初的DSCR是使用貸款的承保償債付款計算的，該貸款同時假設本金和利息支付，在某些情況下包括強調的假設，而不是實際的償債支付。根據貸款的利率和結構，使用承保的償債付款通常會導致對償債付款的更保守估計(例如，只有利息期的貸款)。這種方法適用於所有貸款，包括全額和部分利息條款的貸款。.

下表顯示了我們的多家庭擔保業務賬簿的某些關鍵風險特徵，我們使用這些特徵來評估我們多家庭貸款的風險狀況和信用質量。

多户擔保業務賬簿的主要風險特徵
			自.起
			June 30, 2022												2021年12月31日												June 30, 2021
加權平均原始LTV比率						65			%									65			%									66			%
原始LTV比率大於80%						1												1												1
原始DSCR小於或等於1.10						12												11												11
全定期純利息貸款						35												33												31
部分定期純利息貸款(1)						50												51												52

(1)由以只計息期限承保的抵押貸款組成，無論貸款目前是否處於僅計息期限。

我們在季度財務補充資料中提供有關我們多家庭貸款的信用特徵的更多信息，這些信息與當前的Form 8-K報告一起提供給美國證券交易委員會。我們的季度財務補充資料中的信息並未作為參考納入本報告。

多户抵押貸款信用風險的轉移

我們主要通過委託承保和服務(“DUS”)轉移風險®“)計劃，該計劃授權DUS貸款人根據我們的標準和要求承銷和服務多户貸款。見“MD&A-多家族企業-多家族抵押信貸風險管理-多家族抵押信貸風險轉移””在我們的2021年Form 10-K中，瞭解我們的DUS計劃的描述。

我們的DUS模型通常會導致我們的貸款人分擔我們多家庭貸款約三分之一的信用風險，無論是按比例還是分級。截至2022年6月30日和2021年12月31日，DUS貸款人及其附屬公司提供的貸款基本上代表了我們所有的多家庭擔保業務。在某些情況下，為了有效地管理我們的交易對手風險，我們不允許貸款人完全分擔三分之一的信用風險，而是讓他們分擔一小部分。

雖然不是我們多家庭擔保業務的一大部分，但我們的非DUS貸款人通常也有貸款人分擔風險，貸款人通常根據商定的貸款百分比或池餘額分擔或吸收損失。

為了補充我們的前端貸款人風險分擔計劃，我們通過我們的多家庭CIRT從事後端信用風險轉移交易TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道證券公司TM(“MCASTM“)交易。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						47

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			併購|多家族企業|多家族抵押貸款信用風險管理

通過這些交易，我們將與多家庭抵押貸款參考池相關的信用風險的一部分轉移給保險公司、再保險公司或投資者。

我們在收購時通過貸款人風險分擔來轉移多家族信用風險，但我們的多家族後端信用風險轉移活動發生得更晚，通常在收購後一年或更長時間。2022年上半年，我們沒有進行任何新的後端信用風險轉移交易。我們預計的因素將影響我們未來從事多家族信用風險轉移交易的程度，這些交易的結構包括我們的風險偏好、未來市場狀況、交易成本、FHFA指導或要求(包括FHFA的記分卡)、交易提供的資本減免以及我們的整體業務和資本計劃。

下表顯示了多户貸款的未付本金餘額總額，以及我們的多户擔保業務賬簿中由後端信用風險轉移交易覆蓋的未付本金餘額的百分比。該表沒有反映前端貸款人的風險分擔安排，因為我們的多家庭擔保業務中只有一小部分不在這些安排的覆蓋範圍內。

後端信用風險轉移交易中的多户貸款
						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
						未付本金餘額						多家庭擔保業務賬簿的百分比						未付本金餘額						多家庭擔保業務賬簿的百分比
						(百萬美元)
MCIRT						$	79,290					19		%				$	84,894					20		%
MCAS						25,752						6						27,088						7
總計						$	105,042					25		%				$	111,982					27		%

多家族投資組合多樣化和監控

作為我們正在進行的信用風險管理過程的一部分，我們和我們的貸款人在整個貸款期限內，在資產和投資組合層面上持續監測我們的多家庭貸款和基礎物業的表現和風險特徵。我們密切監控當前DSCR估計低於1.0的貸款，因為這是違約風險上升的指標。在我們的多家庭擔保業務賬簿中，根據未償還本金餘額計算，截至2022年6月30日，當前DSCR低於1.0的貸款比例約為3%，截至2021年12月31日，貸款比例約為2%。

我們還管理着未來幾年到期的多户貸款的再融資風險敞口。自年初以來，利率已大幅上升，並可能進一步上升。利率上升可能會降低多户借款人為其貸款進行再融資的能力，這些貸款在到期時往往會有氣球般的餘額。我們在季度財務補充中提供有關我們多家庭貸款到期日的更多信息，我們將這些信息與最新的8-K表格報告一起提供給美國證券交易委員會，並在我們的網站上提供。我們的季度財務補充資料中的信息並未作為參考納入本報告。

有關我們多家族貸款的信用風險特徵以及我們監測以評估我們多家族業務表現的其他因素的更多信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的“MD&A-多家族企業-多家族抵押貸款信用風險管理-多家族投資組合多樣化和監控”。有關我們用來確定貸款信用質量的內部風險類別，請參閲“附註3，抵押貸款”。

多户問題貸款管理與止贖預防

除了下面提供的多家庭貸款的信用表現信息外，我們還提供有關多家庭貸款的信息，這些信息與新冠肺炎相關，支持住房抵押貸款和整體貸款REMIC在我們DUS披露的“數據收集”部分的“多家庭住房抵押貸款新冠肺炎容忍名單”中。®工具，可在www.fanniemae.com/dusexpose上找到。我們網站上的信息不包括在本報告中。

我國多户問題貸款拖欠情況統計

截至2022年6月30日，與2021年12月31日相比，我們的多户貸款在我們的擔保業務賬簿中被歸類為不合格的比例有所增加。不合標準貸款是指存在明確缺陷的貸款，這可能會影響其及時全額償還。雖然我們多家庭擔保業務賬簿中的大多數不合格貸款目前都在及時付款，但我們仍在繼續監測我們不符合標準的貸款羣體的表現。截至2022年6月30日，被歸類為不合格的貸款與2021年12月31日相比有所增加，主要是

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						48

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			併購|多家族企業|多家族抵押貸款信用風險管理

由於新冠肺炎大流行的持續影響。雖然賬面上的總體DSCR有所改善，但在其最新的年度報表中，有更多的物業報告DSCR較低。這一增長在很大程度上是由老年人住房貸款推動的，老年人住房貸款受到疫情的不成比例影響。有關我們的信用質量指標的更多信息，包括我們的不合標準貸款的數量，請參閲“注3，抵押貸款”。

截至2022年6月30日，我們的多家庭嚴重違約率降至0.34%，而截至2021年12月31日的違約率為0.42%，截至2021年6月30日的違約率為0.53%，這主要是因為貸款獲得了忍耐，通過完成還款計劃或以其他方式恢復貸款來解決他們的違約問題。我們的多家庭嚴重違約率包括逾期60天或更長時間的多家庭貸款，這些貸款基於未償還本金餘額，以我們多家庭擔保業務賬簿的百分比表示。截至2022年6月30日，我們多家庭擔保業務賬簿中拖欠180天或以上的貸款比例為0.19%，而截至2021年12月31日的比例為0.23%。

管理層監測多個家庭的嚴重拖欠率，以此作為未來潛在的信貸損失和減少損失活動的指標。嚴重違約率反映了我們在評估和管理與我們擔保業務賬簿中的多户貸款相關的信用風險方面的表現。通常，較高的嚴重違約率會導致較高的貸款損失撥備。

截至2022年6月30日，我們的多家庭嚴重違約率為0.03%，而截至2021年12月31日，這一比例為0.04%。我們監測多個家庭的嚴重違約率，不包括獲得忍耐的貸款，以更好地瞭解忍耐活動對貸款違約率的影響，並監測非因新冠肺炎或自然災害而嚴重違約的貸款。

多户貸款忍耐度

截至2022年6月30日，在獲得寬免的多户貸款中，絕大多數與新冠肺炎相關的財務困難有關，但只有一小部分獲得了寬免。截至2022年6月30日，有7筆多户貸款的未償還本金餘額為4100萬美元的主動忍耐，而截至2021年12月31日的22筆貸款的未償還本金餘額為3.63億美元。

有關我們應對新冠肺炎疫情的更多信息，請參閲“MD&A-多家族企業-多家族抵押信用風險管理-多家族問題貸款管理和防止止贖”在我們的2021年Form 10-K中。我們還在我們的季度財務補充資料中提供有關多個家庭承受能力的更多信息，我們將這些信息與最新的8-K表格報告一起提供給美國證券交易委員會，並在我們的網站上提供。我們的季度財務補充資料中的信息並未作為參考納入本報告。

多家庭REO管理

截至2022年6月30日，持有待售的多家庭止贖房產的數量為31處，賬面價值為3.49億美元，而截至2021年12月31日，有31處房產的賬面價值為3.02億美元。我們預計會有更多的貸款被取消抵押品贖回權，這些貸款接受了新冠肺炎的寬容，無法通過償還計劃或其他修改成功治癒他們的拖欠行為。

多户信用損失績效指標

我們在給定時期實現的多家庭信貸損失或收入的金額是由止贖、止贖前銷售、REO活動和沖銷推動的，扣除復甦淨額。我們的多家庭信用損失業績指標不是定義的術語，可能不會以與其他公司報告的類似標題的指標相同的方式計算。我們相信我們的多家庭信用損失，以及我們的多家庭信用損失扣除獨立的損失分擔利益後，可能對利益相關者有用，因為它們在我們的多家庭擔保業務賬簿中顯示我們的信用損失，包括我們從損失分擔安排中獲得的好處。管理層將扣除獨立損失分擔收益後的多家族信貸損失視為與我們的多家族業務模式和我們分擔多家族信貸風險戰略相關的關鍵指標。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						49

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			併購|多家族企業|多家族抵押貸款信用風險管理

下表顯示了我們的多家族信用損失績效指標的組成部分，以及我們的多家族初始註銷嚴重程度和註銷貸款計數。

多户信用損失績效指標
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的6個月，
						2022									2021									2022									2021
						(百萬美元)
核銷(1)						$	—								$	(13)								$	—								$	(47)
復甦						10									18									17									19
止贖財產收入(費用)						(8)									(13)									(3)									(25)
信貸收益(虧損)						2									(8)									14									(53)
獨立的損失分擔利益(利益減少)(2)						(3)									6									(10)									21
信貸收益(損失)，扣除獨立損失分擔收益後的淨額						$	(1)								$	(2)								$	4								$	(32)
信用損益比率(Bps)(3)						0.2									(0.8)									0.7									(2.7)
信貸收益(虧損)比率，扣除獨立虧損分擔收益後的淨額(Bps)(2)(3)						(0.1)									(0.2)									0.2									(1.6)
多分類初始核銷嚴重程度比率(4)						6.9			%						14.5			%						5.6			%						14.0			%
多户核銷貸款盤點						1									6									5									15

(1)與非REO銷售相關的註銷是扣除虧損分擔後的淨額。

(2)表示由於某些獨立的信用增強，主要是多家族DUS貸款人風險分擔交易，我們從註銷中獲得的預期好處。這些收益記錄在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“預期信用增強恢復的變化”中。

(3)計算依據是“信貸收益(虧損)”和“信貸收益(虧損)”的年化金額，即扣除獨立損失分擔收益後的淨額，除以該期間的平均多家族擔保業務賬簿。

(4)利率的計算方法是初始沖銷金額除以平均違約未付本金餘額。這一比率不包括與喪失抵押品贖回權或其他清算事件(如代替喪失抵押品贖回權的契據或賣空出售)無關的註銷，以及在通過最終處置進行初始收購後與REO相關的任何成本、收益或損失。核銷是扣除貸款人分擔損失協議後的淨額。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						50

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			MD&A|綜合信用比率和選擇信用信息

綜合信用比率和選擇信用信息

下表顯示了我們的單家庭常規擔保業務賬簿和多家庭擔保業務賬簿上的選定信用比率，以及在計算這些比率時使用的投入。

綜合信用比率和選擇信用信息
						自.起
						June 30, 2022																											2021年12月31日
						獨棟住宅									多個家庭									總計									獨棟住宅									多個家庭									總計
						(百萬美元)
信貸損失準備金佔：
擔保營業簿						0.15			%						0.16			%						0.15			%						0.15			%						0.17			%						0.15			%
按攤銷成本計算的非權責發生制貸款						45.31									51.94									45.96									25.63									54.49									27.35
非權責發生制貸款佔：
擔保營業簿						0.33			%						0.31			%						0.33			%						0.57			%						0.30			%						0.54			%
選擇用於計算信用比率的財務信息：
信用損失準備金(1)						$	(5,477)								$	(684)								$	(6,161)								$	(5,088)								$	(686)								$	(5,774)
擔保營業簿(2)						3,613,859									425,750									4,039,609									3,483,054									413,090									3,896,144
按攤銷成本計算的非權責發生制貸款						12,088									1,317									13,405									19,851									1,259									21,110
信貸損失準備金的構成：
貸款損失準備						$	(5,389)								$	(680)								$	(6,069)								$	(4,950)								$	(679)								$	(5,629)
應計應收利息準備						(88)									(1)									(89)									(138)									(2)									(140)
擔保損失準備金(3)						—									(3)									(3)									—									(5)									(5)
信用損失準備金總額(1)						$	(5,477)								$	(684)								$	(6,161)								$	(5,088)								$	(686)								$	(5,774)

(1)我們的多家庭信用損失準備金不包括截至2022年6月30日的2.22億美元和截至2021年12月31日的2.35億美元的多家庭貸款獨立信用增強的預期收益，這些收益在我們的簡明合併資產負債表中記錄在“其他資產”中。

(2)代表單户家庭的傳統擔保業務賬簿。

(3)擔保損失準備金在我們的簡明綜合資產負債表中記入“其他負債”。

截至2022年6月30日，我們的非應計貸款與2021年12月31日相比有所下降，主要是因為貸款修改帶來了貸款流動，以及能夠在其他情況下恢復應計狀態的貸款。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						51

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			MD&A|綜合信用比率和選擇信用信息

合併核銷率與信用信息選擇
						截至6月30日的三個月，
						2022																		2021
						獨棟住宅						多個家庭						總計						獨棟住宅						多個家庭						總計
						(百萬美元)
選擇信用比率：
核銷，扣除年化回收後的淨額，佔平均擔保業務賬簿的百分比(基點)						1.8						(0.9)						1.5						0.9						(0.5)						0.7
選擇計算信用比率時使用的財務信息：
撇除回收後的淨額註銷						$	161					$	(10)					$	151					$	71					$	(5)					$	66
平均擔保業務賬簿(1)						3,590,621						422,770						4,013,391						3,324,618						400,511						3,725,129
						截至6月30日的6個月，
						2022																		2021
						獨棟住宅						多個家庭						總計						獨棟住宅						多個家庭						總計
						(百萬美元)
選擇信用比率：
核銷，扣除年化回收後的淨額，佔平均擔保業務賬簿的百分比(基點)						0.9						(0.8)						0.7						0.8						1.4						0.9
選擇計算信用比率時使用的財務信息：
撇除回收後的淨額註銷						$	154					$	(17)					$	137					$	139					$	28					$	167
平均擔保業務賬簿(1)						3,554,766						419,544						3,974,310						3,283,380						395,190						3,678,570

(1)平均擔保業務賬簿是基於季度末餘額的。

流動性與資本管理

流動性管理

本節補充和更新了2021年Form 10-K中有關流動性管理的信息。有關更多信息，請參閲我們的2021 Form 10-K中的“MD&A-流動性和資本管理-流動性管理”，包括對我們資金的主要來源和用途的討論、我們的流動性和融資風險管理實踐和應急計劃、影響我們債務融資活動的因素、可能影響我們獲得債務融資或債務融資成本的因素，以及可能對我們的流動性和融資產生不利影響的因素。有關流動性和融資風險的討論，請參閲我們的2021年Form 10-K中的“風險因素--流動性和融資風險”。

債務融資

根據我們與財政部達成的優先股購買協議，我們目前的債務上限為3000億美元，截至2022年12月31日，債務上限將降至2700億美元。截至2022年6月30日，我們總債務的未償還本金餘額為1483億美元。根據優先股購買協議的條款，如果發行債券會導致我們的總債務超過我們的未償還債務上限，我們將被禁止在沒有財政部事先同意的情況下發行債券。為符合我們的債務限額而計算我們的債務，反映了未償還的本金餘額，不包括債務基礎調整和合並信託的債務。

未償債務

聯邦抵押協會的未償債務總額包括短期和長期債務，不包括合併信託的債務。Fannie Mae的短期債務由原始合同期限為一年或更短的借款組成，

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						52

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			MD&A|流動性與資本管理

因此，不包括長期債務的當期部分。聯邦抵押協會的長期債務包括原始合同到期日超過一年的借款。

以下圖表顯示了基於原始合同到期日的未償短期和長期債務的信息。我們的長期債務在2022年上半年繼續減少，因為我們的資金需求仍然很低，主要通過前幾個時期積累的現金和其他流動資產來滿足。

房利美的債務(1)

(數十億美元)

(1)未償債務餘額包括未付本金餘額、溢價和貼現、公允價值調整、與對衝相關的基數調整和其他成本基數調整。報告的金額包括截至2022年6月30日和2021年12月31日的淨貼現未攤銷成本基礎調整和公允價值調整分別為39億美元和16億美元。

(2)截至2022年6月30日和2021年12月31日，短期債務分別為76億美元和28億美元。

選定的債務信息
									自.起
									June 30, 2022						2021年12月31日
									(數十億美元)
選定的加權平均利率(1)
短期債務利率									0.95		%				0.03		%
長期債務利率，包括一年內到期的部分									2.16		%				1.55		%
可贖回長期債務的利率									1.59		%				1.44		%
選定的成熟度數據
加權-一年內到期的債務的平均期限(天)									105						109
一年以上到期債務的加權平均到期日(月)									53						57
其他數據
未償還的可贖回長期債務									$	45.5					$	47.0
康涅狄格大道證券債務(2)									9.6						11.2

(1)不包括公允價值調整和與對衝相關的基差調整的影響。

(2)代表中科院在2018年11月之前發行的債務。有關康涅狄格大道證券的信息，請參閲我們的2021 Form 10-K中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族信用增強和抵押信用風險轉移-信用風險轉移交易”。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						53

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			MD&A|流動性與資本管理

我們打算償還我們的短期和長期債務，因為它們主要通過業務運營的現金、出售其他流動資產和發行額外的債務證券來償還。

有關我們未償還長期債務的到期情況的信息，請參閲“附註7，短期和長期債務”。

債務籌資活動

下表顯示了聯邦抵押協會的債務活動。這一活動不包括合併信託的債務和日內借款。每一期間報告的債務發行額和償還額為債務發行和贖回時的面值。

儘管與2021年第二季度和上半年相比，我們在2022年第二季度和上半年發行的短期債務大幅增加，但發行的大部分短期債務在本季度得到償還，截至第二季度，我們的未償還短期債務為76億美元。由於我們的資金需求仍然較低，我們在2022年上半年沒有發行新的長期債券。與2021年第二季度和上半年相比，2022年第二季度和上半年償還的長期債務有所增加，主要是因為2022年第二季度和上半年到期的較短期長期債務數量較多。

聯邦抵押協會的債務活動
			截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
			2022						2021						2022						2021
			(百萬美元)
期內發出：
短期：
金額			$	19,468					$	8,284					$	67,945					$	13,426
加權平均利率(1)			0.79		%				(0.02)		%				0.27		%				(0.01)		%
長期：(2)
金額			$	—					$	—					$	—					$	2,815
加權平均利率			—		%				—		%				—		%				0.59		%
總髮行量：
金額			$	19,468					$	8,284					$	67,945					$	16,241
加權平均利率			0.79		%				(0.02)		%				0.27		%				0.09		%
在此期間已獲支付的款項：(3)
短期：
金額			$	14,452					$	8,861					$	61,679					$	23,320
加權平均利率(1)			0.45		%				*						0.14		%				0.06		%
長期：(2)
金額			$	38,561					$	21,777					$	58,914					$	30,227
加權平均利率			0.99		%				1.03		%				1.00		%				1.03		%
已支付的總金額：
金額			$	53,013					$	30,638					$	120,593					$	53,547
加權平均利率			0.84		%				0.73		%				0.56		%				0.61		%

*代表加權平均利率低於0.005釐。

(1)包括某些回購協議的負利率產生的利息，這抵消了我們的短期融資成本。

(2)包括在2018年11月之前作為CAS債務發行的信用風險分擔證券。有關我們的信用風險轉移交易的信息，請參閲我們2021年10-K表格中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押信用風險管理-單一家族信用增強和抵押信用風險轉移-信用風險轉移交易”。

(3)包括債務的所有付款，包括定期安排的本金付款、到期付款、催繳款項和任何其他回購的付款。債務回購和零息債務提前償還按原始面值報告，與實際現金支付金額不同。

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表外安排

我們訂立若干商業安排，以達致向二手按揭市場提供流動資金的法定目的，並減低我們受利率波動影響的風險。其中一些安排沒有記錄在我們的簡明綜合資產負債表中，或可能記錄在與完整合同或交易名義金額不同的金額中，這取決於安排的性質或結構以及需要應用於該安排的會計。這些安排通常被稱為“表外安排”，使我們面臨超過我們精簡綜合資產負債表中記錄的金額的潛在虧損。

我們的表外安排主要源於以下幾個方面：

•我們對抵押貸款證券化和再證券化交易的擔保，這些擔保反映在我們未合併的房利美MBS中，扣除我們保留的任何實益所有權權益，以及我們不控制的其他財務擔保；

•流動性支持交易；以及

•合夥利益。

截至2022年6月30日，我們與未合併的Fannie Mae MBS相關的表外敞口總額為2611億美元，扣除我們保留的任何實益權益和其他財務擔保，截至2021年12月31日，我們的表外敞口總額為2264億美元。其他金融擔保的大部分由支持房利美結構性證券的房地美證券組成。有關我們在未合併的Fannie Mae MBS和Freddie Mac證券上的最大損失風險的更多信息，請參閲“擔保業務手冊”和“附註6，財務擔保”。

截至2022年6月30日，我們對多家庭住房收入債券支持的證券預付款的未償還流動性承諾總額為52億美元，截至2021年12月31日，為54億美元。這些承諾要求我們向第三方預付資金，使他們能夠回購無法兑現的投標債券或證券。我們在其他投資組合中持有的現金和現金等價物超過了對預付款的承諾。

我們投資於各種有限合夥企業和類似的法人實體，包括低收入住房税收抵免投資、社區投資和其他實體。當我們在這些實體中沒有控股權時，我們的精簡合併資產負債表只反映我們的投資，而不是合夥企業的全部資產和負債。有關我們的有限合夥企業和類似的法律實體的信息，請參閲“附註2，合併和轉讓金融資產--未合併的VIE”。

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其他投資組合

下面的圖表顯示了我們其他投資組合的構成信息。我們其他投資組合的餘額會隨着我們現金流、固定收益市場的流動性以及我們的流動性風險管理框架和做法的變化而波動。

我們的其他投資組合在2022年上半年減少，主要是由於我們持有的美國國債減少，包括那些被歸類為現金和現金等價物的證券。我們使用前期積累的現金和其他流動資產為我們的運營提供資金，並在2022年上半年償還到期債務。

						現金和現金等價物(1)
						根據轉售協議購買的證券(2)
						美國國債

(1)    現金等價物由隔夜回購協議和美國國債組成，這些國債的到期日為三個月或更短。

(2)    截至2022年6月30日和2021年12月31日，我們分別持有根據轉售協議購買的20億美元和72億美元證券。

現金流

截至2022年6月30日的六個月. 現金、現金等價物以及限制性現金和現金等價物從2021年12月31日的1086億美元減少到2022年6月30日的759億美元。減少的主要原因是以下方面的現金流出：(1)支付合並信託的未償債務，(2)贖回融資債務，這主要是由於上述原因超過發行，以及(3)購買為投資而持有的貸款。

來自(1)向第三方出售Fannie Mae MBS和(2)償還貸款的收益的現金流入部分抵消了這些現金流出。

截至2021年6月30日的六個月.現金、現金等價物以及限制性現金和現金等價物從截至2020年12月31日的1,156億美元增加到截至2021年6月30日的1,253億美元。這一增長主要是由於(1)將聯邦抵押協會MBS出售給第三方和(2)償還和銷售貸款的收益帶來的現金流入。

部分抵消了這些現金流入的是現金流出，主要來自(1)支付合並信託的未償債務，(2)購買用於投資的貸款，以及(3)贖回融資債務，這主要是由於上述原因。

信用評級

我們來自主要信用評級機構的信用評級以及美國政府的信用評級，是可能影響我們進入資本市場的能力和我們的資金成本的主要因素。有關我們信用評級的更多信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的“MD&A-流動性和資本管理-流動性管理-信用評級”。

下表顯示了三大信用評級機構發佈的信用評級。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						56

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聯邦抵押協會信用評級

截至2022年6月30日

標普(S&P)

穆迪

惠譽

長期優先債務

AA+

AAA級

AAA級

短期優先債

A-1+

P-1

F1+

優先股

D

CA(Hyb)

C/RR6

展望

穩定

穩定

穩定

(對於長期優先債務)

(適用於AAA評級的長期發行者默認評級)

2022年7月，惠譽確認了我們的“AAA”長期發行人違約評級，並將我們的評級展望從負面修訂為穩定，此前惠譽確認了美國的“AAA”發行人違約評級，展望為穩定。惠譽指出，根據惠譽對美國政府直接向房利美提供資金支持的看法，房利美的長期發行人違約評級與美國的長期發行人違約評級直接相關。

資本管理

資本要求

FHFA於2020年12月發佈了一項最終規則，為GSE建立了新的企業監管資本框架。FHFA於2022年3月發佈了修訂企業監管資本框架的最終規則。我們將修訂後的規則要求稱為“企業監管資本框架”。企業監管資本框架為政府支持企業確立了新的補充槓桿和基於風險的資本要求。根據槓桿資本要求，我們必須將一級資本比率維持在調整後總資產的2.5%。根據基於風險的資本要求，我們必須保持最低普通股權益一級資本、一級資本和調整後的總資本比率分別為風險加權資產的4.5%、6%和8%。有關企業監管資本框架的更多信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的“業務-立法和監管-以GSE為重點的事項-資本”，2022年第一季度Form 10-Q中的“立法和監管-修訂企業監管資本框架的最終規則”，以及本報告中“立法和監管”中對企業監管資本框架修訂的討論。企業監管資本框架要求的資本水平大大高於以前適用的法定最低資本要求。

雖然企業監管資本框架於2021年2月生效，但我們不需要根據框架的要求持有資本，直到我們的託管終止之日，或FHFA可能下令的較晚日期。

從2022年開始，我們必須按季度向FHFA報告，並在適當的公開申報文件或其他文件中披露我們的監管資本水平、緩衝、調整後的總資產和企業監管資本框架標準化方法下的總風險加權資產。

企業監管資本框架提供了針對不同抵押貸款類別的信用風險的詳細評估，以及市場風險和操作風險的組成部分。企業監管資本框架包括以下要求：

•與我們持有的資本的數量和形式有關的補充資本要求，主要基於美國銀行業監管機構監管資本框架中使用的資本的定義。企業監管資本框架規定了互補的槓桿和基於風險的要求，它們共同決定了每一級資本的要求；

•要求我們持有規定的資本緩衝，這些緩衝可以在金融壓力時期動用，然後隨着經濟狀況的改善而隨着時間的推移而重建。如果我們跌破規定的緩衝金額，我們必須限制資本分配，如股票回購和股息，以及向高管支付可自由支配的獎金，直到緩衝金額恢復。規定的資本緩衝是指我們必須持有的資本超過最低槓桿率和基於風險的資本要求的金額。

◦規定的槓桿緩衝金額(“PLBA”)代表我們必須持有的高於最低一級槓桿資本要求的第一級資本的金額；

◦基於風險的資本緩衝包括三個獨立的組成部分：穩定資本緩衝、壓力資本緩衝和反週期資本緩衝。總而言之，這些以風險為基礎的緩衝包括訂明的資本保全緩衝金額(“電訊盈科管理局”)。電訊盈科管理局必須完全由普通股一級資本組成；以及

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						57

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			MD&A|流動性與資本管理

•適用於單家族和多家族風險敞口以及信用風險轉移交易的留存部分的風險權重的具體最低百分比或“下限”。

下表列出了我們在企業監管資本框架標準化方法下的資本要求信息。就企業監管資本框架而言，可用資本不包括高級優先股的聲明價值(1,208億美元)和下表腳註3中規定的其他金額。由於這些排除，截至2022年6月30日，我們的可用資本出現赤字，儘管截至2022年6月30日，根據GAAP，我們的淨資產為正，為564億美元。

截至2022年6月30日，根據該規則的標準化方法，我們的可用資本(赤字)與調整後的總資本要求(包括緩衝)1850億美元相比，存在2620億美元的缺口。截至2022年3月31日，我們的資本缺口從2720億美元減少了100億美元，這主要是由於我們的留存收益增加，以及由於單一家庭CRT發行和房價上漲導致資本要求降低。

截至2022年6月30日的企業監管資本框架下的資本指標(1)
(數十億美元)
																		壓力資本緩衝																		$	34
																		穩定資本緩衝																		45
調整後總資產						$	4,545											逆週期資本緩衝																		—
風險加權資產						1,325												訂明的保本緩衝金額																		$	79
						最低資本比率要求						最低資本要求						適用的緩衝區(2)						總資本要求(包括緩衝)						可用資本(赤字)(3)						資本缺口(4)
基於風險的資本：
			總資本(5)			8.0		%				$	106					不適用						$	106					$	(58)					$	(164)
			普通股一級資本			4.5						60						$	79					139						(96)						(235)
			一級資本			6.0						80						79						159						(77)						(236)
			調整後總資本			8.0						106						79						185						(77)						(262)
槓桿化資本：
			核心資本(6)			2.5						114						不適用						114						(64)						(178)
			一級資本			2.5						114						23						137						(77)						(214)

(1)對於基於風險的資本指標，比率以風險加權資產的百分比計算；對於槓桿資本指標，比率以調整後總資產的百分比計算。

(2)適用於普通股一級資本、一級資本和調整後總資本的緩衝是電訊盈科管理局，由壓力資本緩衝、穩定資本緩衝和逆週期資本緩衝組成。一級資本(基於槓桿)的適用緩衝是PLBA。壓力資本緩衝和反週期緩衝資本的計算方法是將規定的因數乘以截至上一日曆季度最後一天的調整後總資產。2022年穩定資本緩衝的計算方法是，將根據我們在未償還抵押貸款債務中所佔份額確定的係數乘以截至2020年12月31日的調整後總資產。2022年規定的槓桿緩衝設定為2022年穩定緩衝的50%。展望未來，穩定性緩衝和規定的槓桿緩衝將根據穩定資本緩衝相對於先前計算的值是增加還是減少的生效日期進行更新。

(3)所有細列項目的可用資本(赤字)不包括高級優先股的聲明價值(1208億美元)。除總資本和核心資本外，所有細目的可用資本(赤字)也扣除一部分遞延税項資產。由於GAAP和税收要求之間的暫時性差異而產生的遞延税項資產，如果超過普通股權益的10%，將從資本中扣除。截至2022年6月30日，這導致遞延税項資產(124億美元)從我們的可用資本(赤字)中全額扣除。普通股一級資本的可用資本(赤字)也不包括非累積永久優先股的價值(191億美元)。

(4)我們的資本缺口包括適用的資本要求(包括緩衝)和適用的可用資本(赤字)之間的差額。

(5)(A)核心資本(見下文腳註6中的定義)；(B)一般止贖損失準備金，其中(1)應包括組合抵押貸款損失準備金、政府索賠不可償還的止贖費用準備金，以及資產負債表中反映的抵押貸款支持證券止贖損失估計數準備金；(2)不應包括針對特定資產計提或持有的任何準備金；(C)可用於吸收損失的資金來源的任何其他金額，如聯邦住房金融局根據條例認為適合列入總資本時計入的。

(6)(A)我們已發行普通股(普通股減去庫存股)的聲明價值；(B)我們已發行非累積永久優先股的聲明價值；(C)我們的實收資本；(D)我們的留存收益(累計虧損)。核心資本不包括：(A)累積的其他全面收益或(B)優先股。

由於我們的資本短缺，截至2022年6月30日，我們在企業監管資本框架下的最高派息率為0%。雖然在我們被要求遵守

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						58

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			MD&A|流動性與資本管理

根據企業監管資本框架，我們的最高派息率是指在企業監管資本框架下，我們被允許以分配或酌情獎金形式支付的合格留存收入的百分比。給定季度的最高支付率是由我們的資本節約緩衝和槓桿緩衝決定的最低支付率。 有關我們截至2022年6月30日在企業監管資本框架下的資本比率的信息，請參閲本報告中的“附註14-監管資本要求”。

資本活動

根據管理優先股的條款，2022年第二季度不向財政部支付股息，2022年第三季度也不支付股息。

根據管理高級優先股的條款，截至幷包括資本儲備截止日期，我們在一個會計季度的任何淨值增加都會導致高級優先股在下一個季度的總清算優先股增加相同金額。資本儲備終止日期被定義為連續第二個會計季度的最後一天，在此期間，我們擁有並維持資本等於或超過企業監管資本框架下的所有資本要求和緩衝。

由於這些管理優先股的條款，截至2022年6月30日，由於我們的淨資產在2022年第一季度增加了44億美元，高級優先股的總清算優先股增加了44億美元，達到1733億美元。由於2022年第二季度我們的淨資產增加了46億美元，截至2022年9月30日，高級優先股的總清算優先級將進一步增加到1779億美元。有關優先股條款的更多信息，包括如何確定總清算優先股，請參閲我們2021年Form 10-K中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革-財政部協議”。

我們淨值的增加改善了我們的資本狀況和我們吸收虧損的能力；然而，我們淨值的增加也增加了優先股的總清算優先權，增加了相同的金額，直到資本儲備結束日期，如上所述。

財政部資金承諾

財政部根據優先股購買協議承諾，如果我們有淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。截至2022年6月30日，財政部對我們的資金承諾餘額為1139億美元。有關財政部根據優先股購買協議提供的資金承諾的更多信息，請參閲我們的2021年Form 10-K中的“Note 11，Equity”。

風險管理

我們的業務活動使我們面臨以下主要類別的風險：信用風險(包括抵押貸款信用風險和機構交易對手信用風險)、市場風險(包括利率風險)、流動性和資金風險、操作風險(包括網絡/信息安全風險、第三方風險和模型風險)，以及戰略風險、合規風險和聲譽風險。有關我們對這些風險的管理的討論，請參閲我們的2021 Form 10-K中的“MD&A-Risk Management”。本節是對該討論的補充和更新，但不涉及2021年Form 10-K中描述的所有風險管理類別。

機構交易對手信用風險管理

本節補充和更新了我們在2021年Form 10-K中對機構交易對手信用風險管理的討論。有關我們對機構交易對手信用風險的敞口以及我們管理這一風險的策略的討論，請參閲我們2021年10-K表格中的“MD&A-風險管理-機構交易對手信用風險管理”和“風險因素-信用風險”。另請參閲本報告中的“注10，信用風險集中”，瞭解我們交易對手信用風險敞口的最新情況。

非託管賣方和服務商流動資金要求的變化

我們單一家庭擔保賬簿中的很大一部分貸款，包括我們嚴重違約的很大一部分貸款，都是由非存款服務機構提供服務的。與存託金融機構相比，這些機構給我們帶來了額外的風險，因為它們可能不具備與我們最大的存託抵押貸款服務對手相同的財務實力或運營能力，或受到相同水平的監管。與託管服務商不同，非託管服務商的大部分資本是由抵押貸款服務權的價值表示的，抵押服務權的價值可能會根據市場情況而變化，因此是確定資本充足率的一個重要因素。我們要求單一家庭非存託服務機構滿足最低流動性要求，以維持

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			併購|風險管理|機構對手方信用風險管理

聯邦抵押協會的資格。我們積極監控這些非存託服務機構的財務狀況和資本充足率，包括它們是否符合我們的要求。

2022年2月，聯邦住房金融局重新提出了房利美和房地美賣家和服務商的最低財務資格要求。如果按照提議採用，這些要求將增加對我們的單一家庭非存款賣家和服務商的資本和流動性要求。

市場風險管理，包括利率風險管理

我們面臨着市場風險，包括利率風險和利差風險。這些風險來自我們的抵押資產投資。利率風險是指基準利率的變動可能對我們的資產或負債的公允價值或我們未來的收益產生不利影響的風險。利差風險是指與基準利率變化以外的其他因素有關的工具公允價值的變化。

我們通過我們的“淨投資組合”暴露於利率風險，我們將其定義為我們的保留抵押貸款組合資產；其他投資組合；聯邦抵押協會用於為保留抵押貸款組合資產和其他投資組合提供資金的未償債務；以及抵押貸款承諾和風險管理衍生品。我們的目標是管理我們淨投資組合中的利率風險，使其在經濟基礎上對利率和波動性保持中性，受模型限制和當前市場狀況的制約。我們通過使用利率衍生品和發行一系列可贖回和不可贖回的債務工具，積極管理我們淨投資組合的利率風險。

我們還面臨與我們合併的MBS信託持有的抵押貸款資產相關的利率風險。一種風險是成本基礎調整，這通常源於在獲得貸款時交換的預付現金費用，其中包括買入、買入和基於貸款水平風險的價格調整。另一個敞口是MBS信託從借款人那裏獲得的貸款短期再投資於美國國債等高流動性短期投資所獲得的浮動收益。這一浮動收入作為信託管理收入支付給我們，並在我們的簡明綜合財務報表中計入“淨利息收入”。

利率的變化會影響抵押貸款提前還款利率和浮動再投資收益率。因此，它們會影響我們確認與成本基礎金額相關的攤銷收入的時間，以及MBS信託產生的浮動收入金額，從而影響我們的收益。通常，利率驅動的與成本基礎攤銷相關的收入確認時間的變化被利率驅動的浮動收入賺取金額的變化部分抵消。有關我們與合併MBS信託相關的未完成淨成本基礎調整的更多信息，請參見“綜合經營業績--淨利息收入--遞延攤銷收入分析”。

我們目前沒有在經濟基礎上積極管理或對衝我們的利差風險或因成本基礎調整而產生的利率風險，以及與我們的合併MBS信託持有的抵押貸款資產相關的浮動收益。

有關利率風險對我們收益的影響的更多信息，請參閲下面的“利率風險的收益敞口”。

本節補充和更新了2021年Form 10-K中有關市場風險管理的信息。有關更多信息，請參閲我們的2021 Form 10-K中的“MD&A-風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理”和“風險因素-市場和行業風險”，包括我們的利率風險敞口來源、利率變化帶來的業務風險以及我們的利率風險管理策略。

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併購|風險管理|市場風險管理，包括利率風險管理

利率風險的計量

下表顯示了我們的淨投資組合的税前市值對利率水平變化的敏感性，以及在每個期間的最後一天測量的收益率曲線的斜率。

下表還提供了截至2022年6月30日和2021年6月30日的三個月的持續期差距和對淨投資組合的最不利市值影響的日平均、最小、最大和標準偏差值，以及利率水平變化和收益率曲線斜率的日平均、最小、最大和標準差值。我們的做法是在下行衝擊模型中允許利率降至零以下，除非通過合同下限來阻止。

有關我們如何衡量利率風險的信息，請參閲我們的2021年Form 10-K“MD&A-Risk Management-Market Risk Management，Include Rate-Risk Management”。

淨資產組合對利率水平和收益率曲線斜率變化的利率敏感性
			自.起(1)(2)
			June 30, 2022												2021年12月31日
			(百萬美元)
利率水平衝擊：
-100個基點						$	(126)											$	(184)
-50個基點						(48)												(69)
+50個基點						32												54
+100個基點						54												75
利率斜率衝擊：
-25個基點(持平)						(7)												(8)
+25個基點(加息)						6												8

						截至6月30日的三個月，(1)(3)
						2022																														2021
						持續時間差距						速率斜率衝擊25bps												速率電平衝擊50bps												持續時間差距						速率斜率衝擊25bps												速率電平衝擊50bps
												市值敏感度																														市值敏感度
						(單位：年)						(百萬美元)																								(單位：年)						(百萬美元)
平均值						(0.03)									$	(5)											$	(36)								0.02									$	(11)											$	(60)
最低要求						(0.05)									(8)												(62)									(0.04)									(17)												(118)
極大值						0.02									—												(12)									0.10									(3)												(18)
標準偏差						0.02									2												13									0.03									4												27

(1)根據美國Libor利率掉期曲線的變化計算。利率水平的變化假設美國Libor利率掉期曲線的所有到期日都發生了平行的變化。收益率曲線斜率的變化假設7年期利率不變，1年期利率(和較短期限)移動16.7個基點，30年期利率移動8.3個基點。對剩餘到期點的利率衝擊進行了內插。

(2)在提交的每個期間的最後一個營業日計算。

(3)根據所列期間內的日值計算。

我們淨投資組合的市場價值敏感性在一系列利率衝擊中有所不同，這取決於我們淨投資組合的持續期和凸度分佈。淨投資組合的市值敏感度是通過量化我們的金融資產和負債現金流的現值變化來衡量的，假設利差保持不變，這些現金流將導致利率的瞬時衝擊。對於以LIBOR或SOFR為指標的浮動利率負債和資產的子集，其未來現金流的利息部分是使用相應指數利率的預測來計算的。對於所有資產和負債，用於計算未來現金流現值的貼現係數是使用倫敦銀行間同業拆借利率收益率曲線構建的。

倫敦銀行間同業拆借利率報價將於2023年6月30日停止，在此之後，與倫敦銀行間同業拆借利率簽約掛鈎的浮動利率工具的應計利息將根據SOFR重置。在LIBOR停止日期之前，投資組合利率風險衡量過程將從使用LIBOR過渡到使用SOFR作為基準利率。這一變化預計不會對衡量我們的利率風險對我們的財務業績產生重大影響。

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併購|風險管理|市場風險管理，包括利率風險管理

我們使用衍生品來幫助管理我們淨投資組合中資產和負債之間的剩餘利率風險敞口。衍生品使我們能夠在廣泛的利率環境中將經濟利率風險敞口保持在持續較低的水平。下表顯示了在50個基點的平行利率衝擊下，衍生品如何影響淨市值敞口的例子。有關我們衍生品頭寸的更多信息，請參閲我們2021年Form 10-K和本報告中的“附註8，衍生品工具”。

衍生品對利率風險的影響(50個基點)
			自.起(1)
			June 30, 2022												2021年12月31日
			(百萬美元)
在衍生品之前						$	(306)											$	(539)
在衍生品之後						(48)												(69)
衍生工具的效力						258												470

(1)在提交的每個期間的最後一個營業日計算。

對利率風險的收益敞口

雖然我們管理淨投資組合的利率風險，目標是在經濟基礎上對利率和波動性保持中性，但由於利率變化和適用於我們資產負債表上某些金融工具的不同會計處理，我們的收益可能會經歷波動。具體地説，我們受到兩個主要領域利率變化推動的收益波動的敞口：我們的淨投資組合和我們的合併MBS信託。淨資產組合的風險敞口主要是由於風險管理衍生工具、抵押貸款承諾和某些資產(主要是證券)按公允價值列賬的公允價值的變化。與我們的合併MBS信託相關的風險與我們的信貸損失準備金的變化以及利率變化導致的成本基礎調整的攤銷有關。

我們應用公允價值對衝會計處理部分利率風險，特別是與基準利率變化相關的收益波動，包括LIBOR和SOFR。雖然我們的對衝會計計劃旨在解決與基準利率變化相關的公允價值變化導致的財務結果的波動，但其他因素(如淨利息收入中確認的成本基礎攤銷的利差或變化)驅動的收益變異性仍然存在。此外，我們有效降低收益波動性的能力取決於可用利率掉期的數量和類型，這是由我們上文討論的利率風險管理策略推動的。由於我們可用利率互換的範圍隨着時間的推移而變化，我們通過對衝會計降低收益波動性的能力可能也會有所不同。當收益率曲線的形狀在不同時期發生顯著變化時，對衝會計可能就不那麼有效了。在我們目前的計劃中，我們每天都會建立新的對衝關係，以在我們的整體風險管理戰略中提供靈活性。

有關我們的公允價值對衝會計政策和相關披露的更多信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的“MD&A-綜合經營業績-對衝會計影響”和“附註1，重大會計政策摘要”，以及本報告中的“附註8，衍生工具”。

關鍵會計估計

根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制財務報表時，管理層須作出若干判斷、估計及假設，以影響我們的簡明綜合財務報表所呈報的資產、負債、收入及開支金額。瞭解我們的會計政策，以及我們在應用這些政策時使用管理判斷和估計的程度，對於理解我們的財務報表是不可或缺的。我們在本報告的“附註1，重要會計政策摘要”和我們的2021年Form 10-K中描述了我們最重要的會計政策。

我們會持續評估我們的政策所要求的關鍵會計估計和判斷，並根據不斷變化的情況進行必要的更新。管理層已與董事會審計委員會討論了在應用我們的關鍵會計估計時判斷和假設的任何重大變化。有關管理層在應用我們的會計政策和方法時需要作出判斷和估計的風險的討論，請參閲我們的2021年Form 10-K中的“風險因素”。我們已確定我們的會計估計之一--貸款損失準備--至關重要，因為它涉及關於高度複雜和內在不確定事項的重大判斷和假設，而合理不同的判斷和假設的使用可能對我們報告的運營結果或財務狀況產生重大影響。

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			MD&A|關鍵會計估計

貸款損失準備

貸款損失準備是對單一家庭和多家庭HFI貸款應收賬款的估計，我們預計這些應收賬款不會與聯邦抵押協會或聯邦抵押協會合並MBS信託持有的貸款相關。預期的信貸損失從HFI貸款的攤銷成本基礎上減去，以顯示預期收到的淨額。

貸款損失準備涉及對若干事項的實質性判斷，包括宏觀經濟預測的制定和權重、適用的恢復期、對類似風險特徵的評估，這決定了用於得出貸款違約概率的歷史損失經驗、抵押品的估值以及貸款剩餘預期壽命的確定。我們在估算貸款損失撥備時所涉及的最重要的判斷與宏觀經濟數據有關，這些數據被用來為關鍵經濟驅動因素制定合理和可支持的預測，這些預測受到重大內在不確定性的影響。最值得注意的是，對於獨户家庭，該模型使用了預測的獨户住宅價格以及一系列未來可能的利率環境，這些環境推動了提前還款速度，並影響了對在重組中修改的貸款提供的經濟優惠的衡量，這些貸款被計入TDR。對於多户家庭，該模型使用預測的租金收入和房產估值。就下文披露的宏觀經濟敏感性而言，我們已確定我們的單户住宅價格預測和利率預測是我們在估計以下所述期間的信貸損失時使用的最重要的判斷。

在未來一段時期，預期利率的變化對我們衡量預期信貸損失可能不那麼重要。根據我們於2022年1月1日通過的ASU 2022-02，我們預期停止TDR會計核算，並且不再衡量在採用日期當日或之後發生的貸款修改的經濟特許權。此外，在2022年1月1日或之後對以前指定為TDR的貸款進行的修改將計入新採用的ASU，並導致取消與此類貸款相關的津貼中記錄的任何先前的經濟特許權。儘管利率上升是2022年上半年我們信貸相關支出的一個重要驅動因素，但我們預計，隨着時間的推移，以前被指定為TDR的貸款餘額的減少將降低我們信貸相關收入(支出)對利率波動的敏感性。有關我們採用ASU 2022-02的更多信息，請參閲“註釋1，重要會計政策摘要-新的會計準則”。

定量成分

我們使用貼現現金流方法來衡量我們的單一家庭抵押貸款的預期信貸損失，並使用未貼現損失方法來衡量我們的多家庭抵押貸款的預期信貸損失。這些模型對關鍵的宏觀經濟驅動因素使用了合理和可支持的預測。

我們的貸款業績模型是基於我們的歷史經驗，對具有類似風險特徵的貸款進行調整，以反映當前狀況和合理且可支持的預測。我們的歷史損失經驗和我們的貸款損失估計捕捉到了發生多種事件的可能性，包括可能導致被視為低風險的貸款的信用損失的遠程事件。我們的信用損失模型，包括用作關鍵投入的宏觀經濟預測數據，都受到我們的模型監督和審查程序以及其他既定治理和控制的約束。

定性部分，包括管理調整

我們衡量預期信貸損失的過程是複雜的，涉及重大的管理判斷，包括依賴歷史損失信息和當前經濟預測，這些信息和預測可能不能代表我們最終實現的信貸損失。可能有必要進行管理調整，以考慮到外部因素和目前已發生但尚未反映在用於得出模型產出的數據中的宏觀經濟事件。模型還考慮了以前沒有通過歷史損失經驗觀察到的定性因素和事件，以及它們對信用損失估計的影響的不確定性。

在2022年第二季度，管理層補充了模型結果，以反映最近的一些市場指標，這些指標表明，房價增長放緩的速度可能比該季度的模型結果所顯示的速度更快。有關近期市場狀況的更多信息，請參閲“關鍵市場經濟指標”。

宏觀經濟變量和敏感性

根據預測的宏觀經濟驅動因素，我們與信貸相關的收入或支出在不同時期可能會有很大差異；主要是與我們的單一家庭業務賬簿相關的房價和利率。我們使用多路徑模擬來制定對單户住宅價格的地區性預測，該模擬收集了五年內的房價預測，這是我們可以制定合理和可支持的預測的時期。五年後，房價預測將恢復到歷史長期增長率。此外，我們的模型還預測了貸款期限內可能出現的各種利率情景。這一過程捕獲了對借款人來説或多或少有利的經濟環境的多種可能結果，因此將根據模擬每條路徑中的環境增加或降低違約或提前還款的可能性。

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			MD&A|關鍵會計估計

下表提供了我們在確定單一家庭貸款損失撥備時使用的最重要的關鍵宏觀經濟投入的信息：預測房價增長率和利率。儘管該模型使用了廣泛的可能的地區房價預測和利率情景(考慮到固有的不確定性)，但下面的預測代表了在確定截至2022年6月30日的六個月的每個季度和截至2021年12月31日的一年中每個季度的免税額時所使用的模擬的平均路徑，以及這些預測在估計期間之間的變化。下面我們介紹了我們在估計預期信貸損失時使用的兩個後續期間。這些預測考慮的時期超過了下文所列的時期。

選擇單一家庭宏觀經濟模型投入(1)
按估算期劃分的預測房價增長率：(2)
			截至12月31日的全年，
			2022						2023						2024
2022年第二季度			16.0		%				4.4		%				0.5		%
2022年第一季度			10.8						3.2						1.3
			截至12月31日的全年，
			2021						2022						2023
2021年第四季度			18.8		%				8.2		%				2.9		%
2021年第三季度			18.4						7.9						2.4
2021年第二季度			14.8						5.4						2.5
2021年第一季度			8.8						2.5						1.7
按估算期劃分的30年期利率預測：(3)
			到十二月三十一號底，						在全年結束時 十二月三十一日，
			2022						2023						2024
2022年第二季度			5.7		%				5.4		%				5.2		%
2022年第一季度			4.7						4.8						4.7
			到十二月三十一號底，						在全年結束時 十二月三十一日，
			2021						2022						2023
2021年第四季度			3.2		%				3.5		%				3.7		%
2021年第三季度			3.1						3.4						3.7
2021年第二季度			3.1						3.4						3.6
2021年第一季度			3.1						3.3						3.6

(1)在此提供這些預測的目的只是為了提供對我們的信用損失模型的洞察。對未來時期的預測受到重大不確定性的影響，未來更遠的時期會增加這種不確定性。我們在《關鍵市場經濟指標》中提供了對某些宏觀經濟和房地產市場狀況的最新預測。此外，我們的經濟與戰略研究小組每個月都會提供其對經濟和房地產市場狀況的預測，這些預測可在我們網站www.fanniemae.com的“研究和洞察”部分獲得。

(2)這些估計是基於我們的全國房價指數，該指數的計算方式與標準普爾/Case-Shiller美國全國房價指數不同，因此導致可比增長的百分比不同。隨着新數據的出現，我們不斷更新我們的房價增長估計和預測。因此，此表中的預測數據也可能與“關鍵市場經濟指標”中的預測房價增長率不同，因為該部分反映了我們截至本報告提交日期的最新預測，而此表反映了我們在模型中使用的定量預測數據，以估計所示時期的信貸損失。管理層繼續監測我們在信用損失模型中的投入的宏觀經濟更新，從這些投入作為我們既定治理程序的一部分獲得批准之時起，一直到提交申請之日，以確保用於計算估計信用損失的投入的合理性。預測數據排除了任何定性調整的影響。

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			MD&A|關鍵會計估計

(3)預測的30年利率代表了未來可能的利率環境的平均值，我們的利率模型模擬了這些環境，並將其用於估計信貸損失。截至12月31日、2022年和2021年底的預測代表了從季度末到日曆年12月31日底的平均預測增長率。2021年第四季度的利率代表截至2021年12月31日的30年期利率。此表反映了我們在估計所示期間的信貸損失時使用的預測利率數據，並未反映預測日期之後發生的利率變化。

很難估計任何一個因素或投入的潛在變化可能如何影響整體信貸損失估計，因為管理層在估計貸款損失準備時考慮了各種因素和投入。所考慮的因素和投入的變化可能不會以相同的速度發生，也可能不是所有地區或貸款類型的變化都是一致的，因素和投入的變化可能是方向性不一致的，因此一個因素或投入的改善可能會抵消其他因素或投入的惡化。我們對經濟狀況的假設和預測的變化可能會顯著影響我們對預期信貸損失的估計，並導致不同報告期的估計值發生重大變化。

如上所述，我們的貸款損失準備金對房價和利率的變化很敏感。為了考慮房價升值假設變化的影響，假設預測的前12個月房價增長率增加1個百分點，在標準化基礎上，在所有其他因素保持不變的情況下，截至2022年6月30日的單户貸款損失免税額將減少約2%。相反，假設預測的前12個月房價增長率下降1個百分點，在正常化的基礎上，單户貸款損失免税額將增加約2%。

考慮到30年期利率假設變化的影響，假設30年期利率估計增加50個基點，在所有其他因素保持不變的情況下，截至2022年6月30日的單户貸款損失免税額將增加約3%。相反，假設30年期利率下降50個基點，單户貸款損失免税額將減少約3%。

這些敏感性分析是假設性的，僅用於提供對我們的信用損失模型輸入的洞察。此外，房價和利率變化的敏感性是非線性的。因此，這些估計的變化並不是按比例遞增的。這項分析的目的是説明房價升值和30年期利率對信貸損失撥備估計的影響。例如，這並不意味着管理層對我們預測的未來變化或任何其他可能因此而變化的變量的預期。

我們在2021年Form 10-K的“附註1，重要會計政策摘要”中提供了更詳細的貸款損失準備會計信息。有關本期貸款損失準備金(準備金)的更多信息，請參閲“附註4，貸款損失準備”。

有關房價如何影響我們的信貸損失估計的更多信息，請參閲“關鍵市場經濟指標”，包括對房價升值和我們的房價預測的討論。另請參閲“綜合經營業績-信貸相關收入(支出)”，瞭解我們的房價預測如何影響我們為信貸損失提供的單一家庭福利(撥備)。

未來採用新會計準則的影響

我們在“附註1，重要會計政策摘要”中確定並討論了最近發佈的會計指導對我們的簡明合併財務報表的預期影響。

前瞻性陳述

本報告包括根據1934年證券交易法(“交易法”)第21E節的含義構成前瞻性陳述的陳述。此外，我們和我們的高級管理層可能會不時在我們提交給美國證券交易委員會的其他文件、我們其他公開可用的書面聲明中，以及向分析師、投資者、新聞媒體和其他人口頭提交的報告中發表前瞻性聲明。前瞻性陳述通常包括“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“相信”、“尋求”、“估計”、“預測”、“項目”、“將”、“應該”、“可能”、“將”或類似的詞語。本報告中前瞻性陳述的例子包括與我們對以下事項的期望有關的陳述：

•我們未來的財務業績以及影響該業績的因素；

•經濟、抵押貸款市場和住房市場狀況(包括對經濟增長、房價增長、再融資量和利率的預期)，將影響這些狀況的因素，以及這些狀況對我們業務和財務業績的影響；

•我們的商業計劃及其影響；

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			MD&A|前瞻性陳述

•我們與我們的信用風險轉移交易有關的計劃及其影響，以及影響我們參與未來交易的因素；

•我們財務業績的波動性以及我們採用對衝會計對這種波動性的影響；

•我們保留的抵押貸款組合的規模和構成；

•採用新的會計準則的影響；

•我們根據GSE法案向HUD和財政部基金支付的款項；

•我們業務面臨的風險；

•與本公司擔保業務賬簿中的貸款有關的未來準備、修改和核銷及其影響因素；

•本公司業務賬簿中貸款的表現，包括忍耐貸款，以及影響此類表現的因素；

•我們打算如何履行債務義務；以及

•我們對法律和監管程序的反應及其對我們業務或財務狀況的影響。

前瞻性陳述反映了我們管理層對未來狀況、事件或結果的當前預期、預測或預測，這些預期、預測或預測基於各種假設和管理層對我們活躍的市場的趨勢和經濟因素的估計，否則會影響我們的業務計劃。前瞻性陳述並不能保證未來的業績。根據前瞻性陳述的性質，它們會受到重大風險、不確定因素和環境變化的影響。我們的實際結果和財務狀況可能與這些前瞻性陳述中顯示的預期結果和財務狀況大不相同。

有許多因素可能導致實際情況、事件或結果與我們的前瞻性陳述中描述的大不相同，其中包括以下因素：

•關於我們的未來，我們退出託管，以及我們籌集或賺取滿足資本要求所需的資本的能力的不確定性；

•我們在留住和聘用合格的高管和其他員工方面面臨重大挑戰；

•新冠肺炎大流行的持續時間、蔓延和嚴重程度；為控制病毒或應對其影響而採取的行動，包括政府為減輕大流行的經濟影響而採取的行動和新冠肺炎的接種率；隨着時間的推移和針對冠狀病毒變種的現有新冠肺炎疫苗的有效性；我們向受大流行影響的借款人提供的忍耐、推遲付款、修改和其他減少損失方案的性質、程度和成功程度；與新冠肺炎大流行影響有關的會計選舉和估計；針對大流行及其經濟影響的借款人和租户行為；未來新冠肺炎疫情的爆發或新增病例對經濟增長的影響程度；繼續受到疫情負面影響的借款人、租房者和交易對手恢復的速度和程度；

•優先股購買協議和企業監管資本框架的影響，以及影響我們的未來立法和監管要求或變化、政府舉措或行政命令，例如頒佈住房金融改革立法，包括限制我們的業務活動或足跡或對我們施加新任務的變化；

•FHFA、財政部、住房和城市發展部、CFPB、美國證券交易委員會或其他監管機構、國會、行政部門或州或地方政府採取的影響我們業務的行動；

•金融服務業結構和監管的變化；

•公司所得税税率變化的潛在影響，我們預計，由於我們對遞延税項資產的計量發生變化，以及由於我們的有效聯邦所得税税率發生變化，我們在隨後幾個季度的淨收入將受到影響，因此我們預計這將影響我們在頒佈本季度的淨收入；

•房價變化的時機和水平，以及地區差異；

•未來的利率和信貸利差；

•可能難以預測的發展，包括：導致我們擔保業務賬簿的淨攤銷收入發生變化的市場狀況，我們通過收益按市價計價的衍生品和其他金融工具的估計公允價值波動；以及影響我們損失準備金的事態發展，如利率、房價或會計準則的變化，或自然災害或其他災難等事件的發生，大範圍突發衞生事件或流行病的出現，或其他破壞性或災難性事件的發生；

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			MD&A|前瞻性陳述

•與倫敦銀行同業拆借利率終止有關的不確定性，或其他可能影響我們擁有或擔保的貸款或我們的MBS的市場變化；

•住房和信貸市場的混亂或不穩定；

•美國抵押貸款市場的規模和份額以及影響它們的因素，包括人口增長和家庭組成；

•美國經濟的增長、惡化和整體健康穩定狀況，包括美國國內生產總值、失業率、個人所得、通貨膨脹等指標；

•財政或貨幣政策的變化；

•我們和我們的競爭對手未來的擔保費用定價以及該定價對我們的競爭環境和擔保費用收入的影響；

•抵押貸款發放量；

•我們的擔保業務和保留抵押貸款組合的規模、組成、質量和表現；

•我們經營的競爭環境，包括立法、法規或其他發展對我們行業競爭水平的影響，以及其他影響我們市場份額的因素；

•我們擔保業務賬簿中的貸款還有多長時間未償還；

•我們的業務復原力計劃和系統的有效性；

•對房利美MBS的總體需求或一個或多個主要投資者羣體的需求變化；

•我們的託管，包括託管的任何變更或終止(通過接管或其他方式)及其對我們業務的影響；

•財政部的投資，包括優先股購買協議條款過去或未來可能發生變化的影響及其對我們業務的影響，包括優先股購買協議、優先股和認股權證條款對我們施加的限制，以及即使我們不再受這些協議和文書約束，這些或其他對我們業務和活動的限制通過其他機制對我們適用的程度；

•我們從事的支持抵押貸款市場和幫助借款人、租户、貸款人和服務商的活動產生的不利影響；

•聯邦住房金融局作為我們的管理者或監管機構，可能需要我們採取的行動，例如應對新冠肺炎大流行的行動，我們業務類型的改變，或者與聯合住房抵押貸款證券或我們的房地美髮行的證券再證券化有關的行動；

•FHFA對我們的業務施加的限制，以其作為我們的監護人或監管機構的角色；

•我們目前和今後支持這些目標的目標和活動，包括我們可能採取的行動，以幫助更多未得到充分服務的借款人，或消除阻礙可持續住房機會和住房融資預付權益的障礙；

•FHFA或行政當局領導層的變動可能會導致影響我們公司或業務的變化；

•我們對共同證券化解決方案有限責任公司(以下簡稱“共同證券化解決方案”)和共同證券化平臺的依賴：我們與房地美共同擁有的有限責任公司，以及共同證券化平臺，為我們的大部分單一家庭證券化活動提供運作；在共同證券化有限責任公司協議中，允許聯邦住房金融局增加管理委員會成員的條款，限制了房利美和房地美控制董事會決策的能力；以及聯邦住房金融局可能需要在我們與聯邦住房金融局的關係中或在我們對聯邦住房金融局的支持中作出改變；

•降低我們的信用評級；

•我們進入債務資本市場的能力受到限制；

•對我們進入新的信用風險轉移交易的限制；

•忍耐、修改和喪失抵押品贖回權活動發生重大變化；

•未來不良貸款和再貸款銷售的數量和速度及其對我們業績和嚴重違約率的影響；

•借款人行為的變化；

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						67

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			MD&A|前瞻性陳述

•我們可能採取的減少損失的行動，以及我們減少損失戰略的有效性，管理我們的REO庫存，以及尋求合同補救措施；

•一個或多個機構交易對手違約；

•我們可能與我們的交易對手達成的解決或和解協議；

•我們需要依賴第三方來充分實現我們的一些公司目標；

•我們對抵押貸款服務商的依賴；

•GAAP的變化、財務會計準則委員會的指導以及我們會計政策的變化；

•資產和負債的公允價值變動；

•影響我們業務的系統和基礎設施的穩定性和充分性，包括我們的業務和客户服務、我們的其他交易對手和其他第三方的業務；

•房利美和房地美的單一家庭抵押貸款證券化計劃之間相互依存對聯合抵押貸款證券的影響；

•作戰控制薄弱環節；

•我們對模型的依賴以及我們對模型進行的未來更新，包括這些模型使用的假設；

•國內和全球政治風險和不確定因素，包括俄羅斯在烏克蘭戰爭的影響和軍事敵對行動可能擴大；

•自然災害、環境災難、恐怖襲擊、大範圍的突發衞生事件或大流行、基礎設施故障或其他破壞性或災難性事件；

•惡劣天氣事件、火災、洪水或其他氣候變化事件或影響，包括我們可能沒有保險或保險不足或可能影響我們的交易對手的事件或影響，以及氣候變化產生的其他風險以及應對氣候變化和相關風險的努力；

•網絡攻擊或其他信息安全漏洞或威脅；以及

•在本報告和我們的2021年表格10-K中的“風險因素”中描述的其他因素。

告誡讀者不要過度依賴我們所作的前瞻性陳述，並通過仔細考慮2021年Form 10-K和本報告中“風險因素”中討論的因素，將這些前瞻性陳述置於適當的背景中。這些前瞻性陳述僅在作出之日具有代表性，我們沒有義務因新信息、未來事件或其他原因而更新任何前瞻性陳述，除非聯邦證券法另有要求。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						68

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			財務報表|簡明合併資產負債表

項目1.財務報表

房利美

(在監護下)

簡明綜合資產負債表-(未經審計)

(百萬美元)

						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
資產
現金和現金等價物												$	41,639											$	42,448
受限現金和現金等價物(包括#美元28,346及$59,203分別與合併信託有關)												34,303												66,183
根據轉售協議購買的證券(包括$13,391及$13,533分別與合併信託有關)												15,391												20,743
證券投資：
按公允價值交易(包括美元3,824及$4,224分別質押為抵押品)												64,811												88,206
可供出售，按公允價值計算(攤銷成本為#美元764及$827，分別)												765												837
證券投資總額												65,576												89,043
按揭貸款：
以較低的成本或公允價值持有以供出售的貸款												4,579												5,134
為投資而持有的貸款，按攤銷成本計算：
聯邦抵押協會												58,241												61,025
合併信託基金												4,035,180												3,907,712
持有用於投資的貸款總額(包括#美元4,071及$4,964，分別按公允價值計算)												4,093,421												3,968,737
貸款損失準備												(6,069)												(5,629)
為投資而持有的貸款總額，扣除津貼												4,087,352												3,963,108
按揭貸款總額												4,091,931												3,968,242
給貸款人的預付款												4,622												8,414
遞延税項資產，淨額												12,402												12,715
應計應收利息淨額(包括#美元8,968及$8,878與合併信託有關，扣除津貼淨額#美元89及$140，分別)												9,565												9,264
取得的財產，淨額												1,485												1,259
其他資產												12,053												10,855
總資產												$	4,288,967											$	4,229,166
負債和權益
負債：
應計應付利息(包括#美元8,777及$8,517分別與合併信託有關)												$	9,355											$	9,186
債務：
聯邦抵押協會(包括$1,866及$2,381，分別按公允價值計算)												144,455												200,892
合併信託基金(包括#美元18,418及$21,735，分別按公允價值計算)												4,064,192												3,957,299
其他負債(包括#美元1,870及$1,245分別與合併信託有關)												14,558												14,432
總負債												4,232,560												4,181,809
承付款和或有事項(附註13)												—												—
聯邦抵押協會股東權益：
優先股(清算優先股#美元173,257及$163,672，分別)												120,836												120,836
優先股，700,000,000股份經授權-555,374,922已發行及已發行股份												19,130												19,130
普通股，沒有面值，沒有最高授權-1,308,762,703已發行及已發行股份1,158,087,567流通股												687												687
累計赤字												(76,873)												(85,934)
累計其他綜合收益												27												38
國庫股，按成本價計算，150,675,136股票												(7,400)												(7,400)
股東權益總額(有關股息義務和清算優先權的信息，請參閲附註1：優先股購買協議和優先股)												56,407												47,357
負債和權益總額												$	4,288,967											$	4,229,166

請參閲簡明合併財務報表附註

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						69

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			財務報表|簡明合併經營報表和全面收益報表

房利美

(在監護下)

簡明綜合經營報表和全面收益表--(未經審計)

(以百萬為單位的美元和股票，每股金額除外)

						截至6月30日的三個月，																																				截至6月30日的6個月，
						2022												2021																								2022																		2021
利息收入：
證券交易						$	309											$	122																							$	465																	$	262
可供出售的證券						9												18																								19																		37
按揭貸款						29,082												24,932																								56,224																		48,285
根據轉售協議購買的證券						28												4																								34																		12
其他						27												31																								53																		73
利息收入總額						29,455												25,107																								56,795																		48,669
利息支出：
短期債務						(5)												(1)																								(6)																		(4)
長期債務						(21,642)												(16,820)																								(41,582)																		(33,637)
利息支出總額						(21,647)												(16,821)																								(41,588)																		(33,641)
淨利息收入						7,808												8,286																								15,207																		15,028
信貸損失的利益(準備)						(218)												2,588																								(458)																		3,353
扣除利息(計提信貸損失準備)後的淨利息收入						7,590												10,874																								14,749																		18,381
投資收益(虧損)，淨額						(49)												646																								(151)																		691
公允價值淨收益(虧損)						529												(446)																								1,009																		338
手續費及其他收入						81												103																								164																		190
非利息收入						561												303																								1,022																		1,219
行政費用：
薪酬和員工福利						(398)												(365)																								(805)																		(752)
專業服務						(198)												(184)																								(407)																		(398)
其他行政費用						(199)												(197)																								(391)																		(344)
行政管理費用總額						(795)												(746)																								(1,603)																		(1,494)
止贖財產收入(費用)						(33)												(41)																								6																		(36)
TCCA費用						(841)												(758)																								(1,665)																		(1,489)
增信費用						(332)												(274)																								(610)																		(558)
預期信貸增級回收的變化						(47)												(44)																								13																		(75)
其他費用，淨額						(228)												(280)																								(464)																		(599)
總費用						(2,276)												(2,143)																								(4,323)																		(4,251)
聯邦所得税前收入						5,875												9,034																								11,448																		15,349
關於聯邦所得税的規定						(1,222)												(1,882)																								(2,387)																		(3,204)
淨收入						4,653												7,152																								9,061																		12,145
其他全面虧損：
可供出售證券未實現虧損變動，扣除重新分類調整和税收後的淨額						(2)												(31)																								(7)																		(54)
其他，税後淨額						(2)												(1)																								(4)																		(5)
其他綜合損失合計						(4)												(32)																								(11)																		(59)
綜合收益總額						$	4,649											$	7,120																							$	9,050																	$	12,086
淨收入						$	4,653											$	7,152																							$	9,061																	$	12,145
分配給高級優先股的股息或應佔金額						(4,649)												(7,120)																								(9,050)																		(12,086)
普通股股東應佔淨收益						$	4											$	32																							$	11																	$	59
每股收益：
基本信息						$	0.00											$	0.01																							$	0.00																	$	0.01
稀釋						0.00												0.01																								0.00																		0.01
加權平均已發行普通股：
基本信息						5,867												5,867																								5,867																		5,867
稀釋						5,893												5,893																								5,893																		5,893

請參閲簡明合併財務報表附註

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						70

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			財務報表|現金流量表合併簡表

房利美

(在監護下)

現金流量表簡明合併報表--(未經審計)

(百萬美元)

			截至6月30日的6個月，
			2022												2021
經營活動提供的淨現金						$	24,163											$	40,039
由投資活動提供(用於)的現金流：
購買為投資而持有的貸款						(166,414)												(395,301)
償還聯邦抵押協會以投資方式持有的貸款的收益						4,588												5,840
出售聯邦抵押協會為投資而持有的貸款的收益						4,122												7,435
償還和出售為投資合併信託而持有的貸款所得收益						297,790												603,947
給貸款人的預付款						(114,263)												(212,678)
處置所購財產和止贖前銷售所得收益						1,438												2,157
根據轉售協議出售的聯邦基金和購買的證券的淨變化						5,352												(15,688)
其他，淨額						(1,248)												1,911
投資活動提供(用於)的現金淨額						31,365												(2,377)
由融資活動提供(用於)的現金流：
發行聯邦抵押協會債券所得款項						167,585												101,875
贖回聯邦抵押協會債務的付款						(221,707)												(139,184)
發行合併信託債務所得款項						308,293												650,713
贖回合併信託債務的付款						(343,855)												(641,462)
其他，淨額						1,467												72
用於融資活動的現金淨額						(88,217)												(27,986)
現金、現金等價物及限制性現金和現金等價物淨增(減)						(32,689)												9,676
期初現金、現金等價物及限制性現金和現金等價物						108,631												115,623
期末現金、現金等價物及限制性現金和現金等價物						$	75,942											$	125,299
期內支付的現金：
利息						$	49,255											$	53,676
所得税						1,900												2,750

請參閲簡明合併財務報表附註

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						71

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			財務報表|簡明合併權益變動表

房利美

(在監護下)

凝縮 年合併變動表

股權- (未經審計)

(以百萬為單位的美元和股票)

						聯邦抵押協會股東權益
						未償還股份																		高年級 優先股						擇優 庫存						普普通通 庫存						累計 赤字						累計 其他 全面 收入						財務處 庫存												總計 權益
						高年級 擇優						擇優						普普通通
截至2022年3月31日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(81,526)					$	31					$	(7,400)											$	51,758
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						4,653						—						—												4,653
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現收益淨額變動(税後淨額#美元2)						—						—						—						—						—						—						—						(6)						—												(6)
淨收入中所列收益的重新定級調整(税後淨額#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						4						—												4
其他(税後淨額為#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(2)						—												(2)
綜合收益總額																																																																		4,649
截至2022年6月30日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(76,873)					$	27					$	(7,400)											$	56,407

						聯邦抵押協會股東權益
						未償還股份																		高年級 優先股						擇優 庫存						普普通通 庫存						累計 赤字						累計 其他 全面 收入						財務處 庫存												總計 權益
						高年級 擇優						擇優						普普通通
截至2021年12月31日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(85,934)					$	38					$	(7,400)											$	47,357
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						9,061						—						—												9,061
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現收益淨額變動(税後淨額#美元4)						—						—						—						—						—						—						—						(15)						—												(15)
淨收入中所列收益的重新定級調整(税後淨額#美元2)						—						—						—						—						—						—						—						8						—												8
其他(税後淨額為#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(4)						—												(4)
綜合收益總額																																																																		9,050
截至2022年6月30日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(76,873)					$	27					$	(7,400)											$	56,407

請參閲簡明合併財務報表附註

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						72

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			財務報表|簡明合併權益變動表

房利美

(在監護下)

凝縮 年合併變動表

股權- (未經審計)

(以百萬為單位的美元和股票)

						聯邦抵押協會股東權益
						未償還股份																		高年級 優先股						擇優 庫存						普普通通 庫存						累計 赤字						累計 其他 全面 收入						財務處 庫存												總計 權益
						高年級 擇優						擇優						普普通通
截至2021年3月31日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(103,117)					$	89					$	(7,400)											$	30,225
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						7,152						—						—												7,152
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可用未實現淨收益的變化- 待售證券(税後淨額#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						2						—												2
所含收益的重新定級調整 淨收益(税後淨額#美元9)						—						—						—						—						—						—						—						(33)						—												(33)
其他(税後淨額為#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(1)						—												(1)
綜合收益總額																																																																		7,120
截至2021年6月30日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(95,965)					$	57					$	(7,400)											$	37,345

						聯邦抵押協會股東權益
						未償還股份																		高年級 優先股						擇優 庫存						普普通通 庫存						累計 赤字						累計 其他 全面 收入						財務處 庫存												總計 權益
						高年級 擇優						擇優						普普通通
2020年12月31日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(108,110)					$	116					$	(7,400)											$	25,259
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						12,145						—						—												12,145
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現收益淨額變動(税後淨額#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						(4)						—												(4)
淨收入中所列收益的重新定級調整(税後淨額#美元13)						—						—						—						—						—						—						—						(50)						—												(50)
其他(税後淨額為#美元)2)						—						—						—						—						—						—						—						(5)						—												(5)
綜合收益總額																																																																		12,086
截至2021年6月30日的餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(95,965)					$	57					$	(7,400)											$	37,345

請參閲簡明合併財務報表附註

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						73

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			簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要

房利美

(在監護下)

簡明合併財務報表附註

(未經審計)

1.  重要會計政策摘要

聯邦抵押協會是美國抵押貸款的主要融資來源。我們是一家股東所有的公司，作為政府支持的實體(“GSE”)組織，並根據聯邦國家抵押貸款協會憲章法案(“憲章法案”或我們的“憲章”)而存在。我們的憲章是國會的一項法案，我們在該憲章下的目標是為住房抵押貸款市場提供流動性和穩定性，並促進獲得抵押貸款的機會。我們的監管機構包括聯邦住房金融局(“FHFA”)、美國住房和城市發展部(“HUD”)、美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)和美國財政部(“財政部”)。美國政府不擔保我們的證券或其他義務。

自2008年9月6日以來，我們一直處於託管之下，FHFA擔任託管人員。有關我們的託管和美國政府支持我們業務的影響的更多信息，請參閲下文和我們截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K(“2021年Form 10-K”)中的“註釋1，重要會計政策摘要”。

截至2022年6月30日及截至2022年6月30日止三個月及六個月的未經審計中期簡明綜合財務報表及相關附註應與我們的經審計綜合財務報表及2021年Form 10-K中包括的相關附註一併閲讀。

陳述的基礎

所附未經審核中期簡明綜合財務報表乃根據美國中期財務資料公認會計原則(“公認會計原則”)及美國證券交易委員會的10-Q表指示及S-X規則第10條編制。因此，它們不包括GAAP要求的完整合並財務報表所需的所有信息和附註披露。管理層認為，所有被認為是公平列報所必需的正常經常性調整都已列入。隨附的簡明綜合財務報表包括我們的賬目以及我們擁有控股權的其他實體的賬目。所有的公司間賬户和交易都已被取消。截至2022年6月30日的三個月和六個月的業績可能不一定代表截至2022年12月31日的一年的業績。

預算的使用

根據公認會計原則編制簡明綜合財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響截至簡明綜合財務報表日期我們報告的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內我們報告的收入和費用。管理層在多個領域作出了重大估計，包括但不限於貸款損失準備金。實際結果可能與這些估計不同。

監護權

2008年9月7日，財政部長和聯邦住房金融局的董事宣佈了財政部和聯邦住房金融局對聯邦抵押協會採取的幾項行動，其中包括：(1)對我們進行託管，聯邦住房金融局擔任我們的託管人，以及(2)由我們的託管人代表我們和財政部執行優先股購買協議，根據協議，我們向財政部發行了優先股和普通股購買認股權證。

根據1992年聯邦住房企業金融安全和健全法，包括2008年的住房和經濟復甦法案(統稱為“政府支持企業法”)，託管人立即繼承(1)聯邦抵押協會和聯邦抵押協會任何股東、高級職員或董事對聯邦抵押協會及其資產的所有權利、所有權、權力和特權，以及(2)聯邦抵押協會任何其他法定託管人的賬簿、記錄和資產的所有權。管理人隨後發佈了一項命令，規定我們的董事會行使特定的職能和權力。保護人還提供了關於哪個保護人的事項的指示

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			簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要

需要做出決定或通知。管理人保留隨時修改或撤回其命令和指示的權力。

託管沒有具體的終止日期，我們的未來仍然存在重大不確定性，包括我們將以目前的形式繼續存在多久，我們在市場中的角色程度，政府對我們業務的支持程度，我們將處於託管狀態多長時間，我們將擁有什麼形式，以及在託管終止後，我們目前的普通股和優先股股東將持有我們的所有權權益(如果有的話)，以及託管之後我們是否將繼續存在。根據GSE法案，如果聯邦住房金融局的董事以書面形式認定我們的資產低於我們的義務，或者如果我們在任何一種情況下都沒有償還債務，FHFA的董事必須對我們進行接管。此外，聯邦住房金融局的董事可能會出於《政府支持企業法》規定的其他原因，隨時由董事酌情對我們進行接管，包括如果我們的資本金嚴重不足，或者如果我們的資本金不足，並且沒有合理的資本金充足前景。如果我們被置於破產管理程序，將需要不同的假設來確定我們資產的賬面價值，這將導致顯著不同的財務結果。財政部已根據優先股購買協議做出承諾，如果我們出現淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。我們不知道FHFA有任何計劃(1)從根本上改變我們的商業模式，或(2)減少公司在我們的股權結構下可用或持有的總金額，其中包括優先股購買協議。

高級優先股購買協議和高級優先股

我們在2021年Form 10-K的“附註11，股權”中更全面地討論了我們的高級優先股和高級優先股購買協議的條款，包括財政部的資金承諾。

財政部已根據優先股購買協議做出承諾，如果我們出現淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。根據高級優先股購買協議，我們已收到總計$119.8截至2022年6月30日，來自財政部的10億美元，根據協議，我們可獲得的剩餘資金金額為113.9十億美元。自2018年第一季度以來，我們沒有收到財政部根據這一承諾提供的任何資金。我們的淨資產為正1美元。56.4截至2022年6月30日。

高級優先股的股息條款允許我們保持淨值的增長，直到我們的淨值超過我們滿足FHFA建立的企業監管資本框架下的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。

優先股的總清算優先權增至#美元。173.32022年6月30日，並將進一步增加到177.9截至2022年9月30日，由於4.62022年第二季度我們的淨資產增加了10億美元。

關聯方

因為財政部持有購買房利美普通股的認股權證79.9佔聯邦抵押協會普通股總數的%，我們和財政部被視為關聯方。

聯邦住房金融局對房利美和房地美的控制導致房利美、聯邦住房金融局和房地美被視為關聯方。此外，Fannie Mae和Freddie Mac共同擁有共同證券化解決方案有限責任公司，這是一家為運營共同證券化平臺而創建的有限責任公司；因此，共同證券化解決方案公司被視為關聯方。作為我們共同所有權的一部分，Fannie Mae、Freddie Mac和CS是一項有限責任公司協議的各方，該協議規定了合資企業的總體框架，包括Fannie Mae和Freddie Mac作為CS成員的權利和責任。Fannie Mae、Freddie Mac和Css也是一項客户服務協議的締約方，該協議規定了Css向我們和Freddie Mac提供抵押貸款證券化服務的條款，包括共同證券化平臺的運營，以及一項行政服務協議。Css作為一家獨立於我們和房地美的公司運營，所有資金和有限的行政支持服務以及其他資源都由我們和房地美提供。

在正常業務過程中，Fannie Mae可以買賣財政部和Freddie Mac發行的證券。這些交易的條款與當時與非關聯方進行的可比交易的條款相同。我們發行的一些結構性證券全部或部分由房地美證券支持。Fannie Mae和Freddie Mac都同意賠償另一方因下列原因造成的損失：未能履行根據其發行基礎再證券化證券的信託協議規定的付款或其他指定義務；未能履行客户服務協議規定的義務；違反法律；或在提供文件、持續披露和相關材料方面的重大錯誤陳述或遺漏

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			簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要

與標的再證券化證券有關。此外，我們定期向美國國税局(IRS)支付所得税，並從財政部獲得退税。

與財政部的交易

我們的管理費用減少了$3百萬美元和美元5截至2022年6月30日和2021年6月30日的三個月分別為百萬美元和7百萬美元和美元9截至2022年6月30日和2021年6月30日的六個月，由於財政部和房地美償還了作為財政部可負擔得起的住房修改計劃的項目管理員所發生的費用，以及財政部使住房負擔得起計劃下的其他舉措。

2011年12月，國會頒佈了《2011年臨時工資削減延續法案》(TCCA)，其中包括要求我們至少增加我們的單一家庭擔保費10基點，並將這一增長匯至財政部。為履行《三合會》下的責任，並在聯邦住房金融局的指示下，我們將所有交付給我們的單户住宅按揭的擔保費提高了10基點自2012年4月1日起生效。由此產生的手續費收入和費用分別記錄在我們的簡明綜合經營報表和全面收益中的“利息收入：抵押貸款”和“TCCA費用”中。

2021年11月，頒佈了《基礎設施投資和就業法案》，將《TCCA》規定的收集10向我們交付的單户住宅抵押貸款的擔保費增加一個基點，並將相關收入上繳財政部。2022年1月，FHFA建議我們繼續就我們在2032年10月1日之前獲得的所有單户貸款向財政部支付這些TCCA費用，並在2032年10月1日及之後繼續就我們在此日期之前獲得的貸款向財政部匯款，直到這些貸款還清或以其他方式清算。

我們認出了$841百萬美元和美元758截至2022年6月30日和2021年6月30日的三個月分別為百萬美元和1.710億美元1.5在截至2022年和2021年6月30日的六個月內，TCCA費用分別為10億美元，其中841截至2022年6月30日，100萬美元尚未匯入財政部。

GSE法案要求我們撥出某些資金義務，其中一部分可歸因於財政部的資本磁力基金。這些資金債務在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“其他費用淨額”中確認，作為以下乘積計量4.2基點和未償還本金餘額分別為我們的新業務購買總額，35應支付給財政部資本磁力基金的這筆金額的%。我們總共認列了一筆$28百萬美元和美元57分別為截至2022年6月30日和2021年6月30日的三個月的“其他費用(淨額)”百萬美元和66百萬美元和美元1192022年和2021年6月30日終了的6個月分別為100萬美元，與財政部資本磁力基金有關，其中#美元66截至2022年6月30日，100萬美元尚未匯出。

與聯邦住房金融局的交易

GSE法案授權聯邦住房金融局為包括房利美在內的受監管實體建立年度評估，每半年(4月和10月)支付一次，用於聯邦住房金融局的成本和開支，以及維持聯邦住房金融局的營運資本。我們確認了FHFA評估費，這些費用在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的“行政費用”中記錄為#美元。31百萬美元和美元35截至2022年6月30日和2021年6月30日的三個月分別為100萬美元和63百萬美元和美元72截至2022年6月30日和2021年6月30日的六個月分別為100萬美元。

與CSS和Freddie Mac的交易

我們向我們與房地美共同擁有的公司CSS注資$16百萬美元和美元18截至2022年6月30日和2021年6月30日的三個月分別為100萬美元和38百萬美元和美元45截至2022年6月30日和2021年6月30日的六個月分別為100萬美元。

每股收益

每股收益(“EPS”)是指基本每股收益和稀釋後每股收益。我們用普通股股東應佔淨收益除以當期已發行普通股的加權平均股數來計算基本每股收益。然而，由於我們的託管地位和優先股的條款，沒有任何金額可以作為股息分配給普通股或優先股股東(除了作為優先股持有人的財政部)。普通股股東應佔淨收益不包括優先股應佔金額。加權平均普通股包括4.7十億 截至2022年6月30日和2021年6月30日的期間的股票，從權證發行之日起到2022年和2021年6月30日，在充分行使向財政部發行的權證時發行的股票。

稀釋每股收益的計算包括基本每股收益的所有組成部分，加上普通股等價物(如可轉換證券和股票期權)的稀釋效應。加權平均流通股為

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			簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要

增加到包括如果稀釋性潛在普通股已經發行將會發行的額外普通股的數量。在截至2022年6月30日和2021年6月30日的三個月和六個月內，我們的稀釋每股加權平均流通股包括$26在轉換可轉換優先股時可發行的百萬股。

新會計準則

採用ASU 2022-02

財務會計準則委員會(FASB)於2022年3月發佈了會計準則更新(ASU)2022-02，金融工具-信貸損失(專題326)問題債務重組和年份披露(“ASU 2022-02”)。ASU 2022-02的修訂取消了債權人對問題債務重組的會計指引，同時加強了在借款人遇到財務困難時債權人對某些貸款重組的披露要求。具體地説，一個實體不適用TDR的確認和計量指導，而是適用貸款再融資和重組指導，以確定修改或其他形式的重組是否導致新貸款或現有貸款的延續。

此外，本ASU中的修訂要求實體在現有的年份披露中披露融資應收賬款和租賃淨投資的本期按起源年度的總沖銷。

ASU在2022年12月15日之後的財政年度內對採用《會計準則更新2016-13，金融工具-信貸損失(主題326)：金融工具信用損失計量》修正案的債權人有效。在任何過渡期內均可提早採納，並可個別選擇採納與TDR有關的指引，包括相關披露，以及在年份披露中列報總撇賬。ASU 2022-02要求對與遇到財務困難的借款人的貸款重組相關的披露進行預期過渡，並在陳年披露中列報註銷總額。與TDR的確認和測量有關的指南可採用前瞻性或修改後的回溯過渡法。

我們選擇提前採用與取消對TDR的確認和衡量以及加強對自2022年1月1日起出現財務困難的借款人的貸款重組信息披露有關的指導意見，使用預期過渡法。截至我們採用之日起，所有重組，包括對遇到財務困難的借款人的重組，都會進行評估，以確定它們是導致新貸款還是現有貸款的延續。對遇到財務困難的借款人進行的貸款重組一般被視為現有貸款的延續，因為重組貸款的條件通常不是按市場利率計算的。在2022年1月1日採納這一指導意見時，我們的財務報表沒有受到實質性影響。

當單一家庭貸款根據ASU 2022-02進行重組時，我們繼續使用貼現現金流方法計量貸款減值，該方法利用基於貸款重組條款的預付款調整貼現率。在TDR會計模式下，我們使用重組前有效的貼現率來衡量減值。使用重組前的有效利率導致在貸款損失準備中確認我們作為貸款重組的一部分給予借款人的經濟特許權。使用重組後利率不會導致在貸款損失準備中確認經濟優惠。

由於我們已經選擇了未來的過渡，以前重組並作為TDR入賬的貸款的經濟特許權將繼續在我們的貸款損失準備金中使用重組前有效的貼現率來衡量，隨着我們更新與貸款預期壽命相關的現金流假設，經濟特許權可能會增加或減少。此外，隨着借款人根據重組後的按揭貸款條款付款，以及貸款被出售、清算或隨後重組，貸款損失撥備中代表經濟優惠的部分將會減少。

總體而言，對採用亞利桑那州立大學時遇到財務困難的借款人進行的重組的會計處理與我們根據冠狀病毒援助、救濟和經濟保障法(“CARE法案”)第4013條以及2021年綜合撥款法案第4013條適用於問題債務重組的會計處理一致，後者暫時免除了從2020年3月至2022年1月1日期間與新冠肺炎相關的某些問題債務重組的會計和報告要求。

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			簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要

我們計劃在ASU 2022-02生效日期，即2023年1月1日，在我們的年份披露中採用與按起始年份列報總沖銷有關的披露指南。我們預計，在我們的年份披露中採用要求按起始年份進行總沖銷的指導方針不會對我們的財務報表產生實質性影響。

公允價值套期保值-投資組合分層法

2022年3月28日，FASB發佈了ASU 2022-01《公允價值對衝-組合層法》，明確了金融資產利率風險組合公允價值對衝會計的指導意見。ASU擴大了當前最後一層方法的範圍，允許實體將這種方法應用於不可預付的金融資產，並在單個封閉的金融資產組合內指定多個對衝關係。此外，ASU澄清，在衡量封閉投資組合中包括的金融資產的信貸損失時，不應考慮與現有投資組合層對衝關係有關的基數調整。此外，ASU澄清，與實際違約相關的公允價值對衝基礎調整的任何逆轉應立即在利息收入中確認。

ASU在2022年12月15日之後的財政年度和這些年度內的過渡期內對公共業務實體有效。我們計劃從2023年1月1日起採用該指導意見。採用這一指導意見預計不會對我們的財務報表產生實質性影響。

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			簡明合併財務報表附註|金融資產合併和轉讓

2.  金融資產的合併和轉讓

我們在各種被視為可變權益實體(“VIE”)的實體中擁有權益。實體的主要類型是證券化和再證券化信託、有限合夥企業和特殊目的載體(“SPV”)。這些權益包括對VIE發行的證券的投資，例如根據我們的證券化交易創建的Fannie Mae MBS以及我們對該實體的擔保。我們鞏固了我們的絕大多數單一類別證券化信託基金，因為我們作為擔保人和總服務商的角色使我們有權指導影響我們面臨的信用風險的事項(主要是抵押貸款的償還)。相比之下，當其他組織有權指導這些活動時，我們不會合並單一類別的證券化信託，除非我們有單方面解散信託的能力。我們也不會鞏固我們的再證券化信託，除非我們有單方面解除信託的能力。從歷史上看，我們的再證券化信託基金的絕大多數基礎資產僅限於以合併信託基金持有的抵押貸款為抵押的房利美證券。然而，隨着我們發行統一的抵押貸款支持證券(UMBS)®“)，我們將房地美髮行的證券納入我們的一些再證券化信託基金。抵押貸款作為房地美髮行的證券的抵押品，並不以由房利美合併的信託形式持有。

未整合的VIE

當我們不被視為主要受益人時，我們不合並VIE。我們的未合併VIE包括證券化和再證券化信託、有限合夥企業和某些旨在轉移信用風險的特殊目的機構。下表顯示了與我們參與未合併證券化和再證券化信託有關的資產和負債的賬面金額和分類。

						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
						(百萬美元)
在我們的簡明綜合資產負債表中記錄的與未合併的抵押貸款支持信託有關的資產和負債：
資產：
證券交易：
聯邦抵押協會						$	800					$	984
非聯邦抵押協會						2,619						3,030
證券交易總額						3,419						4,014
可供出售的證券：
聯邦抵押協會						458						495
非聯邦抵押協會						174						200
可供出售證券總額						632						695
其他資產						33						35
其他負債						(38)						(41)
賬面淨額						$	4,046					$	4,703

我們面臨的最大損失通常是指我們在實體中的賬面價值或我們擔保的資產的未償還本金餘額中的較大部分。我們參與未合併的再證券化信託可能會導致額外的損失，具體取決於再證券化信託的類型。聯邦抵押協會非混合再證券化信託完全由聯邦抵押協會MBS支持。這些非混合的單類和多類再證券化信託沒有合併，不會造成任何額外的損失，因為我們已經合併了基礎抵押品。

房利美混合再證券化信託全部或部分由房地美證券支持。我們向這些混合再證券化信託提供的擔保可能會增加我們的損失風險，因為我們正在為我們以前沒有擔保的基礎房地美證券的及時付款和利息提供擔保。我們對這些未合併信託的最大損失敞口是以這些再證券化信託中持有的房地美證券的金額來衡量的。

我們與未合併的證券化和再證券化信託有關的最大虧損敞口，包括但不限於我們對這些房地美證券的敞口，約為$25410億美元220分別截至2022年6月30日和2021年12月31日。我們未合併證券化的總資產和

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			簡明合併財務報表附註|金融資產合併和轉讓

再證券化信託基金約為$29010億美元250分別截至2022年6月30日和2021年12月31日。

我們未合併的有限合夥企業和類似的法人實體，包括低收入住房税收抵免(LIHTC)投資、社區投資和其他實體，面臨的最大虧損風險為$。363百萬美元，相關賬面淨值為356截至2022年6月30日。截至2021年12月31日，最大虧損敞口為$292百萬美元，相關賬面淨值為288百萬美元。這些有限合夥投資的總資產為#美元。3.810億美元3.7截至2022年6月30日和2021年12月31日。

與我們參與轉移信用風險的未合併SPV有關的最大損失敞口是指康涅狄格大道證券發行的債務的未償還本金餘額和應計應付利息® (“中科院”)和康涅狄格大道證券TM(“MCASTM“)SPV。與這些未合併的SPV相關的最大虧損風險為#美元。16.710億美元10.4分別截至2022年6月30日和2021年12月31日。與這些未合併的特殊目的公司相關的總資產為16.710億美元10.4分別截至2022年6月30日和2021年12月31日。

我們多家庭貸款組合的未償還本金餘額為#美元。416.3截至2022年6月30日。由於我們的借貸關係不為我們提供借款人實體的控股權，我們不會合並這些借款人，無論他們是VIE實體還是有投票權的利益實體。我們已將這些實體排除在我們的VIE披露之外。然而，我們在“附註3，抵押貸款”、“附註4，貸款損失準備”和“附註6，財務擔保”中提供的關於這一羣體的披露與FASB關於與未合併的VIE相關的披露的聲明目標是一致的.

金融資產的轉移

我們通過證券組合證券化交易，將抵押貸款或抵押相關證券池轉移到一個或多個信託或特殊目的實體，從而發行聯邦抵押協會MBS。當我們在證券組合證券化交易中從我們自己的保留抵押貸款組合中轉移資產時，我們被認為是轉讓人。截至2022年6月30日和2021年6月30日的三個月，投資組合證券化的未付本金餘額為#美元。77.010億美元197.1分別為10億美元。截至2022年和2021年6月30日止的六個月，資產組合證券化的未付本金餘額為#美元。179.810億美元413.9分別為10億美元。這些投資組合證券化交易中的絕大多數通常沒有資格獲得出售待遇。確實有資格出售的投資組合證券化信託基金主要由美國政府全部或部分擔保或擔保的貸款組成。

我們保留轉讓和出售抵押貸款相關證券給未合併的單類別和多類別組合證券化信託基金的權益。截至2022年6月30日，留存權益的未付本金餘額為#美元1.0億美元，其相關公允價值為1.7十億美元。截至2021年12月31日，未支付的留存權益本金餘額為#美元1.1億美元，其相關公允價值為2.0十億美元。截至2022年6月30日和2021年6月30日止三個月的留存權益本金、利息和其他費用為#美元。108百萬美元和美元144分別為100萬美元。截至2022年6月30日及2021年6月30日止六個月，就留存權益收取的本金、利息及其他費用為#美元222百萬美元和美元287分別為100萬美元。

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

3.  按揭貸款

我們擁有由四個或更少住宅單位擔保的單户按揭貸款，以及由五個或更多住宅單位擔保的多户按揭貸款。我們將這些貸款分為持有以供投資(HFI)或持有以供出售(HFS)。就我們對簡明合併財務報表的附註而言，我們報告未選擇公允價值選項的HFI貸款的攤銷成本為未償還本金餘額，扣除未攤銷保費和折扣、對衝相關基數調整、其他成本基數調整以及這些“附註3，抵押貸款”披露中的應計應收利息。就我們的簡明綜合資產負債表而言，我們將應計應收利息淨額與我們為投資而持有的貸款的攤銷成本分開列示。我們以成本或公允價值中的較低者報告HFS貸款的賬面價值，並在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“投資收益(虧損)，淨額”中記錄估值變化。

就下文披露的單一家庭按揭貸款而言，我們按融資應收賬款類別顯示貸款。用於披露的融資應收賬款類別包括：“20年和30年或更長時間，攤銷固定利率”、“15年或更短時間，攤銷固定利率”、“可調整利率”和“其他”。“其他”類別主要包括反向抵押貸款、純利息貸款、負攤銷貸款和第二留置權。

下表顯示了按揭貸款的賬面價值和貸款損失撥備。

						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
						(百萬美元)
獨棟住宅						$	3,623,404					$	3,495,573
多個家庭						416,341						403,452
未償還按揭貸款本金餘額總額						4,039,745						3,899,025
成本基礎和公允價值調整，淨額						58,255						74,846
HFI貸款的貸款損失撥備						(6,069)						(5,629)
按揭貸款總額(1)						$	4,091,931					$	3,968,242

(1)不包括$9.410億美元9.1截至2022年6月30日和2021年12月31日的應計應收利息淨額。

下表顯示了我們將貸款從HFI重新指定給HFS的信息，以及在此期間出售抵押貸款的情況。

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2022						2021						2022						2021
			(百萬美元)
從HFI重新指定為HFS的單户貸款：
攤銷成本						$	3,192					$	6,305					$	4,373					$	9,417
重新指定時成本或公允價值調整的較低者(1)						(209)						(146)						(222)						(200)
在重新指定時轉回的免税額						155						824						218						1,185
已售出的單户貸款：
未付本金餘額						$	4,310					$	7,317					$	4,310					$	7,525
已實現收益，淨額						71						653						71						655

(1)包括重新指定時對津貼的核銷。

正在進行正式止贖程序的單户按揭貸款攤銷成本為#美元。4.6截至2022年6月30日4.4截至2021年12月31日。作為我們各種減少損失和防止喪失抵押品贖回權的努力的結果，我們預計，在正式喪失抵押品贖回權程序的過程中，部分貸款最終不會喪失抵押品贖回權。

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

老化分析

下表顯示了按投資組合細分和應收融資類別對我們的HFI抵押貸款的總攤銷成本進行的賬齡分析，不包括我們選擇了公允價值選項的貸款。

						截至2022年6月30日
						30 - 59 Days 違法者						拖欠60-89天						嚴重違法者(1)						完全違約者						當前						總計						貸款90天或以上的拖欠和應計利息						無津貼的非權責發生制貸款
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	23,117					$	5,016					$	23,501					$	51,634					$	3,045,736					$	3,097,370					$	15,579					$	4,635
15年或更短時間，攤銷固定利率						1,863						263						990						3,116						520,848						523,964						805						122
可調率						164						29						178						371						25,577						25,948						130						39
其他(2)						624						164						1,126						1,914						31,752						33,666						566						379
合計單户住宅						25,768						5,472						25,795						57,035						3,623,913						3,680,948						17,080						5,175
多個家庭(3)						174						不適用						1,392						1,566						416,287						417,853						28						77
總計						$	25,942					$	5,472					$	27,187					$	58,601					$	4,040,200					$	4,098,801					$	17,108					$	5,252

						截至2021年12月31日
						30 - 59 Days 違法者						拖欠60-89天						嚴重違法者(1)						完全違約者						當前						總計						貸款90天或以上的拖欠和應計利息						無津貼的非權責發生制貸款
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	22,862					$	5,192					$	38,288					$	66,342					$	2,902,763					$	2,969,105					$	24,236					$	6,271
15年或更短時間，攤銷固定利率						2,024						326						1,799						4,149						529,278						533,427						1,454						193
可調率						161						36						374						571						25,771						26,342						287						63
其他(2)						786						204						1,942						2,932						35,013						37,945						1,008						545
合計單户住宅						25,833						5,758						42,403						73,994						3,492,825						3,566,819						26,985						7,072
多個家庭(3)						114						不適用						1,693						1,807						404,398						406,205						317						107
總計						$	25,947					$	5,758					$	44,096					$	75,801					$	3,897,223					$	3,973,024					$	27,302					$	7,179

(1)單一家庭嚴重拖欠貸款是指90逾期或喪失抵押品贖回權的天數或更長時間。多户嚴重拖欠貸款是指符合以下條件的貸款60逾期幾天或更長時間。

(2)包括在“其他”內的反向按揭貸款因其性質而不會老化，並納入本欄。

(3)多户貸款60-89違約天數包括在嚴重違約一欄中。

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信用質量指標

下表按應收融資類別、發起年份和信用質量指標顯示了我們的單一家庭HFI貸款的總攤銷成本，不包括我們選擇了公允價值選項的貸款。估計按市值計算的按揭成數是我們在估計單户貸款的貸款損失撥備時考慮的主要因素。隨着LTV比率的增加，借款人在房屋中的權益減少，這可能會對借款人進行再融資或以相當於或高於未償還貸款餘額的金額出售物業的能力產生負面影響。

						截至2022年6月30日，按起始年份(1)
						2022						2021						2020						2019						2018						之前						總計
						(百萬美元)
估計按市值計算的LTV比率：(2)
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%						$	190,136					$	937,515					$	856,222					$	157,885					$	75,387					$	695,506					$	2,912,651
大於80%且小於或等於90%						47,716						84,022						5,527						1,037						606						1,262						140,170
大於90%且小於或等於100%						36,786						5,414						1,270						375						102						273						44,220
大於100%						1						11						9						11						13						284						329
總計20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						274,639						1,026,962						863,028						159,308						76,108						697,325						3,097,370
15年或更短時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%						31,599						196,511						143,922						22,168						8,165						119,586						521,951
大於80%且小於或等於90%						802						745						44						6						1						3						1,601
大於90%且小於或等於100%						374						31						1						—						—						2						408
大於100%						—						—						—						—						—						4						4
總計15年或更短時間，攤銷固定利率						32,775						197,287						143,967						22,174						8,166						119,595						523,964
可調率：
小於或等於80%						1,920						6,755						2,009						894						1,001						12,698						25,277
大於80%且小於或等於90%						310						207						7						1						2						3						530
大於90%且小於或等於100%						125						15						1						—						—						—						141
大於100%						—						—						—						—						—						—						—
總可調率						2,355						6,977						2,017						895						1,003						12,701						25,948
其他：
小於或等於80%						—						—						—						31						238						24,297						24,566
大於80%且小於或等於90%						—						—						—						—						2						151						153
大於90%且小於或等於100%						—						—						—						—						1						71						72
大於100%						—						—						—						—						—						71						71
總計其他						—						—						—						31						241						24,590						24,862
總計						$	309,769					$	1,231,226					$	1,009,012					$	182,408					$	85,518					$	854,211					$	3,672,144
所有班級的LTV比率合計：(2)
小於或等於80%						$	223,655					$	1,140,781					$	1,002,153					$	180,978					$	84,791					$	852,087					$	3,484,445
大於80%且小於或等於90%						48,828						84,974						5,578						1,044						611						1,419						142,454
大於90%且小於或等於100%						37,285						5,460						1,272						375						103						346						44,841
大於100%						1						11						9						11						13						359						404
總計						$	309,769					$	1,231,226					$	1,009,012					$	182,408					$	85,518					$	854,211					$	3,672,144

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						截至2021年12月31日，按起始年份(1)
						2021						2020						2019						2018						2017						之前						總計
						(百萬美元)
估計按市值計算的LTV比率：(2)
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%						$	798,830					$	881,290					$	177,909					$	87,825					$	111,059					$	666,327					$	2,723,240
大於80%且小於或等於90%						129,340						39,689						2,689						1,056						622						1,687						175,083
大於90%且小於或等於100%						66,667						2,278						544						229						57						460						70,235
大於100%						21						12						9						16						22						467						547
總計20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						994,858						923,269						181,151						89,126						111,760						668,941						2,969,105
15年或更短時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%						196,163						157,076						25,390						9,595						20,715						121,027						529,966
大於80%且小於或等於90%						2,576						259						16						4						2						7						2,864
大於90%且小於或等於100%						579						5						—						1						1						4						590
大於100%						—						—						—						—						2						5						7
總計15年或更短時間，攤銷固定利率						199,318						157,340						25,406						9,600						20,720						121,043						533,427
可調率：
小於或等於80%						6,166						2,235						1,065						1,236						2,524						12,501						25,727
大於80%且小於或等於90%						438						25						7						4						2						3						479
大於90%且小於或等於100%						135						1						—						—						—						—						136
大於100%						—						—						—						—						—						—						—
總可調率						6,739						2,261						1,072						1,240						2,526						12,504						26,342
其他：
小於或等於80%						—						—						34						268						655						26,930						27,887
大於80%且小於或等於90%						—						—						—						3						6						275						284
大於90%且小於或等於100%						—						—						—						1						2						133						136
大於100%						—						—						—						1						1						141						143
總計其他						—						—						34						273						664						27,479						28,450
總計						$	1,200,915					$	1,082,870					$	207,663					$	100,239					$	135,670					$	829,967					$	3,557,324
所有班級的LTV比率合計：(2)
小於或等於80%						$	1,001,159					$	1,040,601					$	204,398					$	98,924					$	134,953					$	826,785					$	3,306,820
大於80%且小於或等於90%						132,354						39,973						2,712						1,067						632						1,972						178,710
大於90%且小於或等於100%						67,381						2,284						544						231						60						597						71,097
大於100%						21						12						9						17						25						613						697
總計						$	1,200,915					$	1,082,870					$	207,663					$	100,239					$	135,670					$	829,967					$	3,557,324

(1)不包括$8.810億美元9.5截至2022年6月30日和2021年12月31日，分別由美國政府或其一個機構擔保或擔保的抵押貸款總額為10億美元，主要是反向抵押貸款，我們不計算其按市值計價的LTV比率。

(2)總估計市價與市價比率是根據貸款的未償還本金餘額除以截至每個報告期結束時物業的估計現值，我們使用內部估值模型計算，該模型估計房屋價值的定期變動。

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下表顯示了我們的多家庭HFI貸款的總攤銷成本，按發起年份和信用風險評級劃分，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。物業租金收入和物業估值是我們內部指定的信用風險評級的關鍵投入。

						截至2022年6月30日，按起始年份
						2022						2021						2020						2019						2018						之前						總計
						(百萬美元)
內部分配的信用風險評級：
非分類(1)						$	25,484					$	66,316					$	77,400					$	61,574					$	52,228					$	116,500					$	399,502
分類(2)						—						134						911						2,676						1,966						12,664						18,351
總計						$	25,484					$	66,450					$	78,311					$	64,250					$	54,194					$	129,164					$	417,853

						截至2021年12月31日，按起始年份
						2021						2020						2019						2018						2017						之前						總計
						(百萬美元)
內部分配的信用風險評級：
非分類(1)						$	58,986					$	79,602					$	64,278					$	55,552					$	44,037					$	87,549					$	390,004
分類(2)						21						595						2,288						2,114						4,091						7,092						16,201
總計						$	59,007					$	80,197					$	66,566					$	57,666					$	48,128					$	94,641					$	406,205

(1)被歸類為“非分類”的貸款是指借款人當前的財務實力和償債能力所提供的現有或充分保護的貸款。

(2)表示被歸類為“不合格”或“可疑”的貸款。被歸類為“不合格”的貸款有一個明確的弱點，危及及時全額償還。“可疑的”指的是一種貸款的弱點，根據現有的條件和價值，完全收回或清算是非常有問題的和不太可能的。我們有攤銷成本為$的貸款。37截至2022年6月30日被歸類為可疑貸款的百萬美元和攤銷成本低於美元的貸款1截至2021年12月31日，有100萬被歸類為可疑。

為遇到財務困難的借款人提供減損選擇

作為我們減輕損失活動的一部分，我們可能會同意修改向遇到財務困難的借款人提供貸款的合同條款。除了貸款修改外，我們還提供其他減少損失的選擇，以幫助經歷經濟困難的借款人。

以下我們提供了與借款人遇到財務困難的貸款重組有關的披露，包括導致微不足道的付款延遲的重組。這些披露不包括被歸類為持有以供出售的貸款以及我們已選擇公允價值選項的貸款。

單一家庭貸款重組

我們向單一家庭借款人提供幾種類型的重組，這些重組可能會導致付款延遲、利率降低、期限延長或兩者的組合。我們通常不會提供原則上的寬恕。

我們為單户借款人提供以下類型的重組，這些重組只會導致付款延遲：

•忍耐計劃是一種短期減少損失的選擇，它提供一段時間(通常是3個月的增量)，在此期間借款人的每月還款義務被減少或暫停。忍耐計劃不會影響我們對貸款何時被視為逾期的報告，這仍然是基於貸款的合同條款。借款人可以通過償還所有逾期款項來完全恢復貸款、全額償還貸款或進入另一種損失緩解選項，如償還計劃、延期付款或貸款修改，從而退出容忍計劃。自2020年以來提供的絕大多數寬限計劃與新冠肺炎相關的財務困難有關，我們已授權我們的服務人員為符合條件的借款人提供最長18個月的寬限計劃；

•還款計劃是一種短期損失緩解選項，允許借款人在特定時間段內通過支付每月定期付款加上額外商定的拖欠金額(通常期限最長為12個月，每月還款計劃金額不得超過合同抵押貸款付款的150%)將貸款恢復到當前狀態。還款計劃不影響我們對貸款何時被視為逾期的報告，該報告仍基於貸款的合同條款。在還款計劃結束時，借款人恢復每月定期還款；以及

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•延期付款是一種減少損失的選擇，它通過將拖欠本金和利息以及代表借款人墊付的其他符合條件的違約相關金額轉換為在還款日期、到期日或出售或轉讓物業的較早者到期的無息餘額，來推遲償還拖欠本金和利息以及其他與違約相關的合資格金額。其餘的按揭條款、利率、付款時間表和到期日保持不變，不需要試用期。根據借款人面臨的困難類型，延遲還款的月數會有所不同。

我們還為單户借款人提供貸款修改，這將在合同上更改貸款條款。我們的貸款修改計劃通常要求完成三到四個月的試用期，借款人在收到修改之前減少每月還款額。在試用期內，按揭貸款沒有按合同修改，並繼續根據合同條款報告為逾期。借款人在試用期內減少的付款將導致貸款的原始合同條件出現延遲付款。在試用期成功結束和借款人簽署修改協議後，抵押貸款被合同修改。

我們的貸款修改包括以下優惠：

•逾期金額資本化，一種延遲付款的形式，它將代表借款人墊付的利息和其他符合條件的違約相關金額資本化，這些款項逾期未付的本金餘額和

•期限延長，通常將貸款的合同到期日延長至自修改生效之日起40年。

除了這些優惠外，貸款修改還可能包括降低貸款合同利率的利率，或本金容忍，這是另一種形式的付款延遲，包括免除償還部分本金餘額，作為在還款日期、到期日或出售或轉讓財產的較早日期到期的無息金額。

多户貸款重組

對於多家庭借款人，貸款重組包括短期忍耐計劃和貸款修改計劃，其主要結果是在不改變貸款利率的情況下將期限延長至多一年。在某些情況下，對於遇到經濟困難的借款人，我們可能會對條款進行更重大的修改，例如降低利率、轉換為只付利息、延長期限超過一年、提供本金承受能力或這些條款的某種組合。

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為陷入財務困境的借款人進行重組

下表顯示了在截至2022年6月30日的三個月和六個月內重組的HFI抵押貸款的攤銷成本，按投資組合部門和應收融資類別列出。

						截至2022年6月30日的三個月
						延遲付款(僅限)
						忍耐計劃						延期付款						試行修改和還款計劃									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延長期限和降息(1)									總計						按融資類別劃分的總額百分比(2)
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	11,213					$	5,203					$	3,815								$	769								$	4,671											$	25,671					1		%
15年或更短時間，攤銷固定利率						571						287						154									—									—												1,012						*
可調率						61						27						28									—									4												120						*
其他						231						121						144									46									148												690						2
合計單户住宅						12,076						5,638						4,141									815									4,823												27,493						1
多個家庭						23						—						—									—									11												34						*
總計(3)						$	12,099					$	5,638					$	4,141								$	815								$	4,834											$	27,527					1
						截至2022年6月30日的6個月
						延遲付款(僅限)
						忍耐計劃						延期付款						試行修改和還款計劃									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延長期限和降息(1)									總計						按融資類別劃分的總額百分比(2)
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	14,428					$	11,518					$	6,064								$	1,831								$	9,165											$	43,006					1		%
15年或更短時間，攤銷固定利率						735						653						253									1									1												1,643						*
可調率						84						77						53									—									12												226						1
其他						319						304						232									139									374												1,368						4
合計單户住宅						15,566						12,552						6,602									1,971									9,552												46,243						1
多個家庭						237						—						—									—									11												248						*
總計(3)						$	15,803					$	12,552					$	6,602								$	1,971								$	9,563											$	46,491					1

*按融資類別劃分，佔總額的0.5%以下。

(1)表示已接受合同修改的貸款。

(2)根據截至期末的攤餘成本基礎，除以相應類別的融資應收賬款的期末攤餘成本基礎。

(3)    不包括$269百萬美元和美元1.7截至2022年6月30日的三個月和六個月分別為10億美元，用於在期末之前償還的貸款。也不包括通過止贖、替代止贖契據或賣空而清算的貸款。由於在此期間接受的重組，貸款可能從一個類別轉移到另一個類別。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						87

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

我們對未來信貸損失的估計採用終生方法，根據具有類似風險特徵的貸款的歷史經驗建立貸款業績模型，並進行調整，以反映當前狀況、我們當前的減損活動以及合理和可支持的預測。信用損失模型考慮了廣泛的歷史損失經驗，其中將包括我們為遇到財務困難的借款人提供的損失緩解計劃的影響，還包括由於貸款違約而導致的預計損失嚴重性的影響。這些減少損失的計劃被納入我們的損失估計的方式不會因投資組合的不同而不同。

下表按應收融資類別彙總了在截至2022年6月30日的三個月和六個月內對單一家庭HFI貸款進行的貸款修改和延期付款的財務影響。我們在本腳註的前面討論了忍耐計劃、還款計劃和試驗修改的質量影響。因此，這些減少損失的選項被排除在下表之外。

						截至2022年6月30日的三個月
						加權平均利率下調												加權平均項延展 (以月計)												因延遲付款而資本化的平均金額(1)
按應收融資類別劃分的貸款(2):
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						1.45		%										180												$	22,997
15年或更短時間，攤銷固定利率						1.88												51												18,394
可調率						0.78												—												19,528
其他						1.81												183												22,666
						截至2022年6月30日的6個月
						加權平均利率下調												加權平均項延展 (以月計)												因延遲付款而資本化的平均金額(1)
按應收融資類別劃分的貸款(2):
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						1.52		%										179												$	23,372
15年或更短時間，攤銷固定利率						2.69												61												20,361
可調率						0.53												—												23,406
其他						1.87												185												24,310

(1)    表示作為貸款餘額的一部分資本化的拖欠相關金額的平均金額。金額以整美元表示。

(2)    不包括對截至期末已償還或以其他方式清算的貸款進行修改的財務影響。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						88

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

下表顯示了在2022年1月1日(我們採用ASU 2022-02的日期)或之後收到完成修改或延遲付款的HFI貸款的攤銷成本，以及在本報告所示期間違約的攤銷成本。在2022年第二季度收到完成修改或延期付款的貸款中，絕大多數在此期間沒有違約。為了本披露的目的，我們將發生付款違約的貸款定義為在此期間拖欠兩個月或兩個月以上的完成修改的單户貸款，或在此期間拖欠一個或多個月的完成修改的多户貸款。對於接受寬限計劃、還款計劃或試行修改的貸款，這些損失緩解選項通常保持違約狀態，直到貸款不再因支付所有逾期金額或由於貸款修改或付款延期而拖欠。因此，容忍計劃、還款計劃和試行修改不包括在下面的默認表中。

			截至2022年6月30日的6個月(1)
						因延期付款而導致的延遲付款(僅限)						延期付款和延期付款(1)						延期支付、延長期限和降息(1)									總計
			(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	492								$	62								$	109											$	663
15年或更短時間，攤銷固定利率						21									1									—												22
可調率						3									—									1												4
其他						14									5									9												28
合計單户住宅						530									68									119												717
多個家庭						—									—									—												—
隨後發生違約的貸款總額(2)						$	530								$	68								$	119											$	717

(1)    隨後在截至2022年6月30日的六個月內違約的貸款中，絕大多數是在第二季度違約的；因此，我們沒有單獨提供截至2022年6月30日的三個月的表格。

(2)表示截至期末的攤銷成本。不包括通過止贖、替代止贖契據或賣空而清算的貸款。

下表顯示了在2022年1月1日或之後重組的HFI抵押貸款的賬齡分析，該日期是我們採用ASU 2022-02的日期，截至2022年6月30日，按投資組合細分和應收融資類別列出。在2022年第二季度收到完成修改或延期付款的貸款中，絕大多數沒有拖欠。

						截至2022年6月30日
						拖欠30-59天						拖欠60-89天(1)						嚴重違法者						完全違約者						當前						總計
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	2,351					$	1,680					$	15,203					$	19,234					$	13,130					$	32,364
15年或更短時間，攤銷固定利率						112						87						649						848						507						1,355
可調率						14						8						103						125						71						196
其他						65						44						440						549						504						1,053
修改後的單户貸款總額						2,542						1,819						16,395						20,756						14,212						34,968
多個家庭						—						—						237						237						11						248
重組貸款總額(2)						$	2,542					$	1,819					$	16,632					$	20,993					$	14,223					$	35,216

(1)    多户貸款60-89違約天數包括在嚴重違約一欄中。    

(2)    表示期末的攤銷成本基礎。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						89

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

在我們採用ASU 2022-02之前的問題債務重組披露

在我們採用ASU 2022-02之前，我們對貸款合同條款進行了修改，從而向作為TDR經歷財務困難的借款人提供了特許權。除了正式的貸款修改外，如果我們推遲向經歷財務困難的借款人支付超過三筆未達到預期的款項，我們還會將非正式重組計入TDR。我們還將向某些借款人提供的破產救濟歸類為TDR。然而，在我們的大部分減損活動中，本文所述的TDR會計被暫停，因為我們選擇説明根據CARE法案和2021年綜合撥款法案授予的新冠肺炎救濟下發生的某些符合條件的減損活動。2022年1月1日，我們通過了ASU 2022-02，它前瞻性地取消了2022年1月1日或之後發生的所有重組的TDR會計。在採用ASU 2022-02之前在TDR中重組的貸款將繼續在歷史TDR會計下入賬，直到貸款清償、清算或隨後修改。有關新冠肺炎免除TDR會計和披露要求的更多信息，請參閲我們的2021年Form 10-K中的“附註1，重要會計政策摘要”，有關我們採用ASU2022-02的更多信息，請參閲本報告中的“附註1，重要會計政策摘要”。

大部分貸款修改是由於延遲付款、延長期限、降低利率或兩者兼而有之。單户修改貸款的平均期限延長為145月，平均減息幅度為0.61截至2021年6月30日的三個月的百分比。在截至2021年6月30日的六個月內，單户經修改貸款的平均延長期限為142月，平均減息幅度為0.571個百分點。

下表顯示了該期間被歸類為TDR的貸款數量和攤銷成本。

						截至2021年6月30日的三個月
						貸款數量						攤銷成本
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						2,907						$	458
15年或更短時間，攤銷固定利率						308						26
可調率						37						6
其他						174						17
合計單户住宅						3,426						507
多個家庭						—						—
總TDR						3,426						$	507

						截至2021年6月30日的6個月
						貸款數量						攤銷成本
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						5,896						$	929
15年或更短時間，攤銷固定利率						677						54
可調率						78						12
其他						328						35
合計單户住宅						6,979						1,030
多個家庭						—						—
總TDR						6,979						$	1,030

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						90

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

對於在所列期間違約且在違約前12個月內被歸類為TDR的貸款，下表顯示了這些貸款的數量和這些貸款在付款違約時的攤銷成本。就本披露而言，我們將發生付款違約的貸款定義為：在此期間通過止贖、代替止贖契據或賣空而清算的具有完成修改的單户和多户貸款；具有在此期間拖欠兩個月或更多月的已完成修改的單户貸款；或具有在此期間拖欠一個或多個月的已完成修改的多户貸款。

						截至2021年6月30日的三個月
						貸款數量						攤銷成本
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						1,562						$	262
15年或更短時間，攤銷固定利率						103						8
可調率						6						1
其他						211						38
合計單户住宅						1,882						309
多個家庭						—						—
隨後違約的TDR總數						1,882						$	309

						截至2021年6月30日的6個月
						貸款數量						攤銷成本
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						3,972						$	675
15年或更短時間，攤銷固定利率						197						14
可調率						15						3
其他						493						91
合計單户住宅						4,677						783
多個家庭						—						—
隨後違約的TDR總數						4,677						$	783

非權責發生制貸款

對於受新冠肺炎疫情負面影響的貸款，只要貸款是截至2020年3月1日的有效貸款或起源於2020年3月1日之後的貸款，我們將繼續確認最多六個月的拖欠利息收入。對於單一家庭貸款，只要本金和利息的收取繼續得到合理的保證，我們在拖欠6個月後仍可繼續積累利息收入。當借款人逾期六個月時，處於忍耐安排的多户貸款被置於非應計狀態，除非貸款得到很好的擔保並處於收回過程中。對於被置於非應計狀態的忍耐安排中的單户和多户貸款，現金支付利息作為應計應收利息的減少額使用，直到應收賬款減少到零，然後確認為利息收入。對於受到新冠肺炎負面影響的貸款，我們應用我們為單户和多户貸款建立的程序，在應計應收利息餘額上建立預期信貸損失的估值準備金。與這項估值撥備有關的信貸支出被歸類為信貸損失準備的組成部分。應計應收利息在金額被認為無法收回時予以註銷。處於積極忍耐計劃中的貸款不會被評估核銷。對於不受新冠肺炎相關指導意見影響的貸款，我們選擇不在應計利息餘額上衡量信貸損失準備金，因為我們有一項非權責發生制政策，以確保未支付的應計利息及時沖銷。有關本期貸款損失準備的更多信息，請參閲“附註4，貸款損失準備”。

對於不受新冠肺炎相關非權責發生制政策約束的貸款，當我們認為本金和利息的可收回性無法得到合理保證時，我們將停止計息，對於我們已確定的單户貸款，

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						91

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

根據我們的歷史經驗，根據合同條款，當貸款逾期兩個月或更長時間時。如果在到期日的一個月內沒有收到全額本金和利息，單户和多户貸款就會被報告逾期。

以前應計但沒有收回的利息收入在貸款被置於非應計狀態之日通過利息收入轉回。對於非應計項目的單一家庭貸款，我們在收到現金付款時確認收入。當借款人帶來貸款流動資金時，我們將未修改的單一家庭貸款返回到應計狀態。

作為我們單一家庭減損活動的一部分，我們對借款人遇到財務困難的情況進行貸款重組。為了確認收入，我們要求借款人為那些通過到期本金和利息資本化(即合同修改和延期付款)帶來貸款流動的減損安排完成履約期。在這方面，我們的合同修改通常包括借款人在永久修改貸款之前必須完成的試用期(履約期通常為3至4個月)。接受這些合同修改的貸款在借款人在試用期內成功支付所有所需款項並使修改成為永久性之前，不會恢復應計狀態。由於延期付款不包括試用期，在借款人連續三次按合同付款之前，這些重組不會恢復到應計狀態。 如果根據貸款修改或延期付款將利息資本化，任何以前未被確認為利息收入的資本化利息將被記錄為貸款的折扣，並在貸款期限內攤銷。

對於沒有受到新冠肺炎負面影響的貸款，我們在貸款根據合同條款逾期兩個月或更長時間時將多家庭貸款置於非應計狀態，除非貸款得到很好的擔保，從而合理地保證本金和應計利息的可收回性。對於非應計狀態的多户貸款，我們在收回成本的基礎上應用收到的任何付款來減少抵押貸款的本金。當借款人糾正貸款的拖欠時，我們將多户貸款恢復到應計狀態。

下表顯示了通過沖銷非應計貸款利息收入而註銷的應計應收利息。

						截至6月30日的三個月，
						2022						2021
			(百萬美元)
通過利息收入沖銷而註銷的應計應收利息：
獨棟住宅						$	15					$	21
多個家庭						1						—

						截至6月30日的6個月，
						2022						2021
			(百萬美元)
通過利息收入沖銷而註銷的應計應收利息：
獨棟住宅						$	32					$	129
多個家庭						1						1

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			簡明合併財務報表附註|抵押貸款

下表包括我們的HFI單家庭和多家庭貸款的攤銷成本和確認的利息收入，按類別劃分，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。

						自.起																		截至2022年6月30日的三個月						截至2022年6月30日的6個月
						June 30, 2022												March 31, 2022																		2021年12月31日
						攤銷成本																		確認的利息收入總額(1)
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	10,241											$	13,692											$	17,599					$	34					$	82
15年或更短時間，攤銷固定利率						245												331												430						1						2
可調率						59												84												107						—						—
其他						698												913												1,101						2						5
合計單户住宅						11,243												15,020												19,237						37						89
多個家庭						1,317												1,258												1,259						8						14
非權責發生制貸款總額						$	12,560											$	16,278											$	20,496					$	45					$	103

						自.起																		截至2021年6月30日的三個月						截至2021年6月30日的6個月
						June 30, 2021												March 31, 2021									2020年12月31日
						攤銷成本																		確認的利息收入總額(1)
						(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率						$	24,728											$	30,173					$	22,907					$	95					$	180
15年或更短時間，攤銷固定利率						596												945						853						2						3
可調率						179												284						270						—						1
其他						1,761												2,583						2,475						6						11
合計單户住宅						27,264												33,985						26,505						103						195
多個家庭						2,220												2,153						2,069						4						13
非權責發生制貸款總額						$	29,484											$	36,138					$	28,574					$	107					$	208

(1)確認的利息收入包括在貸款履行期間任何遞延成本基礎調整的攤銷，當貸款處於非應計狀態時，這不會被沖銷。對於受新冠肺炎疫情負面影響的貸款，還包括在貸款被置於非權責發生制狀態之前應計但未收回的金額。對於獨户家庭，確認的利息收入包括在期末持有的非應計貸款收到的付款。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						93

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			簡明合併財務報表附註|貸款損失準備

4.  貸款損失準備

我們為Fannie Mae和Fannie Mae MBS合併信託持有的HFI貸款保留貸款損失準備金，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。在計算貸款損失準備時，我們考慮了未償還本金餘額，扣除未攤銷保費和折扣，以及資產負債表日的HFI貸款的其他成本基礎調整。我們記錄的註銷是在止贖時、賣空完成時、不良貸款和再履行貸款從HFI重新指定到HFS時，或者當一筆貸款被確定為無法收回時，減少我們的貸款損失準備。

下表顯示了我們對單户貸款、多户貸款和貸款損失總免税額的變化。貸款損失的利益或準備不包括應計利息應收損失、擔保損失準備金和可供出售(“AFS”)債務證券的信貸損失。累計起來，這些金額在我們的簡明綜合經營報表和全面收益中確認為“信貸損失的利益(準備金)”。

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2022						2021						2022						2021
						(百萬美元)
單一家庭貸款損失免税額：
期初餘額						$	(5,241)					$	(8,547)					$	(4,950)					$	(9,344)
貸款損失利益(準備)						(248)						2,493						(530)						3,164
核銷						248						149						275						220
復甦						(84)						(77)						(117)						(79)
其他						(64)						(82)						(67)						(25)
期末餘額						$	(5,389)					$	(6,064)					$	(5,389)					$	(6,064)
多户貸款損失免税額：
期初餘額						$	(658)					$	(1,081)					$	(679)					$	(1,208)
貸款損失利益(準備)						(12)						35						16						130
核銷						—						14						—						47
復甦						(10)						(18)						(17)						(19)
期末餘額						$	(680)					$	(1,050)					$	(680)					$	(1,050)
貸款損失準備總額：
期初餘額						$	(5,899)					$	(9,628)					$	(5,629)					$	(10,552)
貸款損失利益(準備)						(260)						2,528						(514)						3,294
核銷						248						163						275						267
復甦						(94)						(95)						(134)						(98)
其他						(64)						(82)						(67)						(25)
期末餘額						$	(6,069)					$	(7,114)					$	(6,069)					$	(7,114)

我們對貸款損失的收益或撥備在不同時期可能會有很大差異，這取決於許多因素，例如實際和預測房價或物業估值的變化、實際和預測利率的波動、借款人的支付行為、自然災害或流行病等事件、我們減損活動的類型、數量和有效性，包括準備金和貸款修改、已完成的止贖數量，以及從HFI到HFS的貸款重新分配。我們的利益或撥備也可能受到模型、假設和數據更新的影響，這些模型、假設和數據用於確定我們的貸款損失準備。

最近一段時間，實際和預期利率的變化一直是我們為貸款損失計提收益或撥備的重要驅動因素，因為這些變化推動了提前還款速度，並影響了對給予借款人的經修改貸款的經濟優惠的衡量。然而，根據我們於2022年1月1日通過的ASU 2022-02，我們前瞻性地停止了TDR會計，並且不再衡量在採用日期或之後發生的重組的經濟特許權。如果以前被指定為TDR的貸款在2022年1月1日或之後進行重組，這種會計處理還會導致取消與該貸款相關的任何現有經濟特許權。有關我們採用ASU 2022-02的更多信息，請參閲“註釋1，重要會計政策摘要-新的會計準則”。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						94

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			簡明合併財務報表附註|貸款損失準備

截至2022年6月30日的三個月和六個月，我們的單一家庭貸款損失撥備的最大驅動因素是截至2022年6月30日的實際和預期利率與2022年3月31日和2021年12月31日相比有所上升。隨着抵押貸款利率的上升，我們預計未來單户貸款的預付款將會減少，包括計入TDR的修改後的貸款。較低的預期預付款延長了這些TDR貸款的預期壽命，從而增加了與向其提供的經濟優惠有關的預期減值，從而產生了貸款損失撥備。

2022年上半年實際和預計利率上升的部分撥備被實際和預測的房價增長帶來的好處所抵消。雖然2022年第二季度和上半年房價增長強勁，但最近的一些市場指標表明，房價增長放緩的速度可能比我們的房價預測顯示的更快，這減少了2022年第二季度和上半年確認的房價增長帶來的好處。

T在截至2021年6月30日的三個月裏，對我們的單一家庭貸款損失福利做出貢獻的主要因素是：

•受益於實際和預測的房價增長. 在截至2021年6月30日的三個月裏，房價增長非常強勁。我們還提高了對2021年全年全國房價增長的預期。

•受益於將某些重新履行的單户貸款從HFI重新指定為HFS。我們將某些重新履行的單户貸款從HFI重新指定為HFS，因為我們不再打算在可預見的未來或到期日持有它們。在重新指定這些貸款後，我們以成本或公允價值較低的價格記錄貸款，並對貸款損失撥備進行註銷。與這些貸款有關的備抵金額超過了核銷的金額，從而產生了貸款損失的利益。

•受益於較低的實際和預期利率。與2021年3月31日相比，截至2021年6月30日的實際和預期利率有所下降。

•受益於關於新冠肺炎容忍和貸款拖欠的假設變化，如下所述。

T在截至2021年6月30日的六個月裏，對我們的單一家庭貸款損失福利做出貢獻的主要因素是：

•受益於實際和預測的房價增長.

•受益於將某些再履行的單户貸款從HFI重新指定為HFS，這與上述討論一致.

•受益於新冠肺炎貸款違約和貸款違約假設的變化。在截至2021年6月30日的三個月和六個月，管理層利用其判斷減少了以前應用於我們的信用損失模型為考慮不確定性而制定的損失預測的非建模調整。與2020年底相比，截至2021年6月30日的不確定性有所減少，主要是因為《2021年美國救援計劃法案》的通過，該法案提供了額外的經濟刺激，並幫助支持了經濟的持續復甦。此外，美國新冠肺炎疫苗接種計劃的實施促進了2021年商業活動的顯著增加和經濟的改善，減少了圍繞大流行後恢復的不確定性。政治不確定性也減少了，以及與新冠肺炎相關的忍耐借款人數量減少，降低了貸款損失的預期。然而，管理層繼續應用其判斷，並補充了截至2021年6月30日的模型結果，因為仍在忍耐的借款人的損失緩解結果和大流行的未來進程仍然存在不確定性，包括病毒新變種的傳播和該國某些地區的低疫苗接種率對經濟的影響。

上述因素的影響被較高的實際和預期利率撥備部分抵消。截至2021年6月30日的實際和預期利率高於2020年12月31日。

導致我們在截至2022年6月30日的三個月為貸款損失撥備的主要因素是較高的實際和預期利率產生的撥備費用。這筆經費被實際和預期的經濟數據所帶來的好處部分抵消，這些數據包括在對多户住房的持續需求的推動下房地產價值的強勁增長。

在截至2022年6月30日的六個月裏，促成我們多家庭貸款損失福利的主要因素是實際和預測的經濟數據帶來的好處。這一好處被較高的實際和預期利率撥備部分抵消。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						95

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			簡明合併財務報表附註|貸款損失準備

在截至2021年6月30日的三個月和六個月裏，促成我們的多家庭貸款損失福利的主要因素是：

•受益於實際和預測的經濟數據。在截至2021年6月30日的三個月和六個月裏，由於對多户住宅的持續需求，房地產價值預測有所增加。此外，就業增長的改善導致預計平均房地產淨營業收入增加，從而降低了貸款違約的可能性，從而為2021年第二季度和上半年的貸款損失帶來了好處。

•受益於新冠肺炎疫情導致的較低預期信貸損失。與上文所述的單一家庭貸款損失撥備類似，在截至2021年6月30日的三個月和六個月內，管理層利用其判斷進一步減少了之前應用於我們的信用損失模型為考慮不確定性而制定的損失預測的非建模調整。截至2021年6月30日的剩餘未建模調整反映了管理層的判斷，即圍繞大流行後續進程的不確定性仍然存在，包括新的病毒株及其對經濟的影響。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						96

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			簡明合併財務報表附註|證券投資

5.  證券投資

證券交易

交易證券按公允價值記錄，隨後的公允價值變動在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“公允價值收益(虧損)，淨額”中記錄。下表顯示了我們在證券交易方面的投資。

						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
			(百萬美元)
抵押貸款相關證券：
聯邦抵押協會						$	1,295											$	1,576
其他機構(1)						2,508												2,893
其他抵押貸款相關證券						112												137
抵押貸款相關證券總額(包括#美元469百萬美元和美元593分別與合併信託有關的百萬美元)						3,915												4,606
與抵押貸款無關的證券(2)						60,896												83,600
證券交易總額						$	64,811											$	88,206

(1)由房地美和Ginnie Mae抵押貸款相關證券組成。

(2)主要包括美國國債。

下表顯示了我們的淨交易收益(虧損)信息。

									截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
															2022						2021						2022						2021
												(百萬美元)
淨交易收益(虧損)															$	(665)					$	161					$	(2,435)					$	(597)
本期確認的與期末仍持有的證券有關的淨交易收益(損失)															(546)						156						(2,173)						(586)

可供出售的證券

我們按公允價值記錄AFS證券的未實現損益，扣除税項後的淨額作為“其他全面損失”的組成部分，並在我們的簡明綜合經營和全面收益表中確認出售AFS證券的已實現損益。我們將我們的AFS證券的攤銷成本基礎定義為未償還本金餘額、扣除未攤銷溢價和折扣以及其他成本基礎調整後的淨額。我們記錄了AFS證券的信用損失準備，反映了信用損失的減值，但僅限於公允價值小於攤銷成本的金額。非信用損失的減值計入“其他綜合損失”中的未實現損失。

下表顯示了AFS證券的攤銷成本、信貸損失準備、累計其他綜合收益(虧損)中的未實現收益和虧損總額(“AOCI”)以及按主要證券類型劃分的公允價值。

			截至2022年6月30日
			攤銷總成本															信貸損失準備(1)												AOCI未實現毛利												AOCI中的未實現虧損總額												總公允價值
			(百萬美元)
聯邦抵押協會						$	461											$	—											$	11											$	(14)											$	458
其他機構(2)						10												—												—												—												10
其他抵押貸款相關證券						293												—												6												(2)												297
總計						$	764											$	—											$	17											$	(16)											$	765

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						97

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			簡明合併財務報表附註|證券投資

			截至2021年12月31日
			攤銷總成本															信貸損失準備(1)												AOCI未實現毛利												AOCI中的未實現虧損總額												總公允價值
			(百萬美元)
聯邦抵押協會						$	492											$	—											$	14											$	(11)											$	495
其他機構(2)						12												—												—												—												12
其他抵押貸款相關證券						323												—												10												(3)												330
總計						$	827											$	—											$	24											$	(14)											$	837

(1)信貸損失準備金總額不到#美元。0.5截至2022年6月30日和2021年12月31日。

(2)其他機構證券包括房地美和Ginnie Mae發行的證券。

聯邦抵押協會和其他機構證券

我們的房利美和其他機構的AFS證券由我們、房地美或Ginnie Mae發行的證券組成。這些證券的本金和利息由發行機構擔保。我們認為，發行機構提供的擔保、美國政府向機構提供的支持、機構對二級抵押貸款市場流動性和穩定性的重要性，以及機構抵押貸款相關證券長期零信用損失的歷史，都表明這些證券目前沒有信用損失，即使該證券處於未實現損失狀態。此外，我們通常持有這些處於未實現虧損狀態的證券以進行回收。因此，除非我們打算出售證券，否則我們不承認機構抵押貸款相關證券的信貸損失準備金。

非機構抵押貸款相關證券

截至2022年6月30日，我們幾乎所有的非機構抵押貸款相關證券都處於未實現收益狀態。

下表顯示了未實現損失頭寸的AFS證券的未實現損失總額和按主要證券類型劃分的公允價值的更多信息，不包括信貸損失準備金。

			自.起
			June 30, 2022																																				2021年12月31日
			連續少於12個月																		連續12個月或以上																		連續少於12個月																		連續12個月或以上
			AOCI中的未實現虧損總額												公允價值						AOCI中的未實現虧損總額												公允價值						AOCI中的未實現虧損總額												公允價值						AOCI中的未實現虧損總額												公允價值
			(百萬美元)
聯邦抵押協會						$	(12)								$	158								$	(2)								$	36								$	(5)								$	225								$	(6)								$	102
其他抵押貸款相關證券						(2)									9									—									—									(3)									3									—									—
總計						$	(14)								$	167								$	(2)								$	36								$	(8)								$	228								$	(6)								$	102

下表顯示了出售AFS證券的已實現收益(虧損)和收益總額。

			截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
			2022						2021						2022						2021
			(百萬美元)
已實現毛利			$	—					$	46					$	—					$	59
總收益(不包括從新的證券組合證券化中首次出售證券)			—						467						—						582

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						98

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			簡明合併財務報表附註|證券投資

下表顯示了AFS證券的未實現淨收益和未實現淨虧損，以及在我們累計的其他全面收益中記錄的其他金額(扣除税收)。

						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
						(百萬美元)
未計入信貸損失準備的AFS證券的未實現淨收益						$	2					$	9
我們已計入信貸損失準備的AFS證券的未實現淨虧損						(2)						(2)
其他						27						31
累計其他綜合收益						$	27					$	38

成熟度信息

下表按主要證券類型和剩餘合同到期日顯示了我們的AFS證券的攤餘成本和公允價值，假設沒有本金預付款。抵押貸款支持證券的合同到期日並不是其預期壽命的可靠指標，因為借款人通常有權隨時提前償還債務。

			截至2022年6月30日
			總賬面金額(1)												總計 公平 價值						一年或更短時間																		一年到五年後																		五年到十年後																		十年後
																					賬面淨額(1)												公允價值						賬面淨額(1)												公允價值						賬面淨額(1)												公允價值						賬面淨額(1)												公允價值
			(百萬美元)
聯邦抵押協會						$	461								$	458								$	—								$	—								$	3								$	3								$	13								$	14								$	445								$	441
其他機構						10									10									—									—									—									—									1									1									9									9
其他抵押貸款相關證券						293									297									4									4									20									20									15									15									254									258
總計						$	764								$	765								$	4								$	4								$	23								$	23								$	29								$	30								$	708								$	708

(1)賬面淨額包括攤銷成本，扣除AFS債務證券的信貸損失準備，但不包括任何未實現的公允價值收益或虧損。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						99

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			簡明合併財務報表附註|財務擔保

6.  財務擔保

我們認識到我們有義務隨時履行對非合併信託和其他擔保安排的擔保義務。這些表外擔保使我們面臨信貸損失，主要與我們未合併的房利美MBS的未償還本金餘額和其他財務擔保有關。我們保函的最大剩餘合同期限是30年；但是，根據相關抵押貸款的提前還款特點，每項擔保的實際期限可能顯著低於合同期限。我們為資產負債表外風險敞口在暴露於信用風險的合同期內估計的信貸損失衡量擔保準備金，除非該義務可由發行人無條件取消。

作為全部或部分由房地美髮行的證券支持的結構性證券的擔保人，我們向我們的再證券化信託中的房地美基礎證券提供擔保。然而，房地美繼續擔保我們已再證券化的基礎房地美證券的本金和利息的支付。當我們開始發行UMBS時，我們簽訂了一項賠償協議，根據該協議，房地美同意就其未能履行其付款或信託協議下的其他指定義務造成的損失向我們進行賠償，根據信託協議，標的再證券化證券是根據信託協議發行的。因此，由於房地美通過其與財政部的優先股購買協議可獲得的資金承諾，我們得出的結論是，相關的信用風險可以忽略不計。因此，我們從下表中剔除了支持房利美髮行的未合併結構性證券的大約$247.610億美元212.3分別截至2022年6月30日和2021年12月31日。

下表顯示了我們的表外最大風險敞口、在我們的簡明綜合資產負債表中確認的擔保義務，以及通過與我們的財務擔保相關的可用信用增強和追索權從第三方獲得的潛在最大回收。

						自.起
						June 30, 2022																		2021年12月31日
						最大暴露時間						保證義務						最大恢復(1)						最大暴露時間						保證義務						最大恢復(1)
						(百萬美元)
未合併的房利美MBS						$	3,385					$	15					$	3,294					$	3,733					$	16					$	3,626
其他擔保安排(2)						10,110						79						2,087						10,423						85						2,117
總計						$	13,495					$	94					$	5,381					$	14,156					$	101					$	5,743

(1)此類信用提升和追索權的可追索性取決於我們的抵押貸款保險公司和作為金融擔保人的美國政府履行對我們的義務的能力等因素。有關我們的抵押貸款保險公司的信息，請參閲“注10，信用風險集中”。

(2)主要包括信用增強和長期備用承諾。

7.  短期債務和長期債務

短期債務

下表顯示了我們的未償還短期債務(原始合同期限為一年或更短的債務)和這筆債務的加權平均利率。

						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
						傑出的						加權平均利率(1)						傑出的						加權平均利率(1)
						(百萬美元)
根據回購協議出售的證券(2)						$	1,466					1.45		%				$	—					—		%
房利美的短期債務						7,590						0.95						2,795						0.03

(1)包括折扣、保費和其他成本基礎調整的影響。

(2)指以特定價格回購證券的協議，一般在次日償還，在我們的簡明綜合資產負債表中列為“其他負債”。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						100

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			簡明合併財務報表附註|短期和長期債務

長期債務

長期債務是指原始合同期限超過一年的債務。下表顯示了我們未償還的長期債務。

			自.起
			June 30, 2022																		2021年12月31日
			到期日						傑出的(1)						加權平均利率(2)						到期日						傑出的(1)						加權平均利率(2)
			(百萬美元)
高級固定：
基準票據和債券			2022 - 2030						$	78,400					2.33		%				2022 - 2030						$	89,618					2.13		%
中期票據(3)			2022 - 2031						37,718						0.61						2022 - 2031						38,312						0.60
其他(4)			2023 - 2038						6,852						4.04						2023 - 2038						7,045						3.73
高級固定合計									122,970						1.91												134,975						1.78
資深浮動派：
中期票據(3)			2022						4,025						1.28						2022						51,583						0.32
康涅狄格大道證券(5)			2023 - 2031						9,617						5.40						2023 - 2031						11,166						4.30
其他(6)			2037						253						9.26						2037						373						7.17
高級浮動總人數									13,895						4.38												63,122						1.05
聯邦抵押協會的長期債務總額(7)									136,865						2.16												198,097						1.55
合併信託債務			2022 - 2061						4,064,192						2.17						2022 - 2061						3,957,299						1.89
長期債務總額									$	4,201,057					2.17		%										$	4,155,396					1.88		%

(1)未償債務餘額包括未付本金餘額、溢價和貼現、公允價值調整、與對衝相關的基數調整和其他成本基數調整。

(2)不包括公允價值調整和與對衝相關的基差調整的影響。

(3)包括原始合同到期日大於1年至最長10年的長期債務，不包括零息債務。

(4)包括原始合同期限大於10年的其他長期債務和外匯債券。

(5)包括中科院在2018年11月之前發行的債務，其中一部分按公允價值報告。有關自2018年11月開始發佈的CAS結構的更多信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的註釋2，金融資產的合併和轉讓。

(6)由按公允價值報告的結構性債務工具組成。

(7)包括未攤銷折扣和溢價、公允價值調整、與對衝有關的成本基礎調整和其他成本基礎調整，淨貼現頭寸為#美元3.910億美元1.6分別截至2022年6月30日和2021年12月31日。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						101

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			簡明合併財務報表附註|衍生工具

8.  衍生工具

衍生工具是我們管理利率風險策略不可或缺的一部分。衍生工具可以是私下協商的雙邊合約，也可以在交易所上市交易。我們將根據雙邊合約進行的衍生品交易稱為我們的場外(“OTC”)衍生品交易，將經衍生品結算機構接受結算的衍生品交易稱為我們已清算的衍生品交易。我們通常不結算風險管理衍生品的名義金額；相反，名義金額為計算實際付款或結算金額提供了基礎。我們用於利率風險管理的衍生品合約主要包括利率掉期和利率期權。有關利率風險管理的其他信息，請參閲我們的2021年Form 10-K中的“Note 8，衍生品工具”。

我們將某些形式的信用風險轉移交易作為衍生品進行核算。在我們的信用風險轉移交易中，與抵押貸款參考池的損失相關的信用風險的一部分被轉移給第三方。我們進行與我們的一些信用風險轉移交易相關的衍生品交易，據此我們管理投資風險，以保證某些未合併的VIE有足夠的現金流來支付其合同義務。

我們簽訂遠期買賣承諾，以固定的價格或收益率鎖定未來交付的抵押貸款和抵押相關證券。購買抵押貸款和購買或出售抵押貸款相關證券的某些承諾符合衍生品的標準。我們通常將抵押貸款承諾的名義金額作為衍生品進行結算。

我們以交易日為基準，按公允價值確認所有衍生品為濃縮綜合資產負債表中的資產或負債。公允價值金額(1)在法定抵銷權存在並可在交易對手層面強制執行的範圍內淨額，以及(2)包括與過賬或收到的現金抵押品相關的權利或義務，計入我們簡明綜合資產負債表的“其他資產”或“其他負債”。有關按公允價值記錄的衍生品的其他信息，請參閲“附註12，公允價值”。我們在簡明綜合現金流量表中將衍生工具產生的現金流量作為經營活動列報。

公允價值對衝會計

正如我們在2021年Form 10-K的“附註1，重要會計政策摘要”中所討論的，我們於2021年1月實施了公允價值對衝會計計劃。根據這一計劃，我們可以指定某些利率掉期作為對衝工具，以對衝某些固定利率、單一家庭抵押貸款或我們的融資債務封閉池的指定基準利率導致的公允價值變化。對於符合公允價值套期關係的套期項目，可歸因於指定風險的公允價值變動被確認為對套期項目的基準調整。我們亦於同一簡明綜合經營報表及全面收益項目中報告衍生對衝工具的公允價值變動，以確認對衝項目的基礎調整的收益影響。我們的公允價值對衝的目標是減少與基準利率變化相關的GAAP收益波動。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						102

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			簡明合併財務報表附註|衍生工具

我國衍生產品的名義地位和公允價值地位

下表顯示了我們的資產和負債衍生工具的名義金額和估計公允價值，包括被指定為對衝的衍生工具。

						截至2022年6月30日																		截至2021年12月31日
						名義金額						估計公允價值												名義金額						估計公允價值
												資產衍生品									負債衍生工具												資產衍生品												負債衍生工具
						(百萬美元)
被指定為對衝工具的風險管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬						$	5,920					$	—								$	—					$	4,347					$	—											$	—
接收-固定						45,943						—									—						40,686						—												—
被指定為對衝工具的全面風險管理衍生品						51,863						—									—						45,033						—												—
未被指定為對衝工具的風險管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬						74,548						—									—						56,817						—												—
接收-固定						75,951						—									(3,514)						56,874						—												(1,131)
基礎						41,250						35									—						250						152												—
外幣						302						—									(69)						336						25												(34)
交換：(1)
固定薪酬						4,631						151									(3)						4,341						52												(2)
接收-固定						1,481						9									(33)						1,091						10												(21)
未被指定為對衝工具的總風險管理衍生品						198,163						195									(3,619)						119,709						239												(1,188)
淨值調整(2)						—						63									3,540						—						(237)												1,173
全面風險管理衍生產品組合						250,026						258									(79)						164,742						2												(15)
抵押貸款承諾衍生工具：
購買全部貸款的抵押貸款承諾						7,096						36									(12)						13,192						17												(5)
購買抵押貸款相關證券的遠期合同						44,811						358									(93)						58,021						83												(34)
出售抵押貸款相關證券的遠期合同						72,054						237									(393)						111,173						69												(158)
按揭承諾衍生工具總額						123,961						631									(498)						182,386						169												(197)
信用增強衍生品						24,099						3									(45)						19,256						—												(21)
公允價值衍生品						$	398,086					$	892								$	(622)					$	366,384					$	171											$	(233)

(1)集中清算的衍生品沒有可歸屬的公允價值，因為這些頭寸每天都會結算。

(2)淨額結算調整代表根據可依法強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的法定抵銷權利的效果，包括過賬和收到的現金抵押品。過帳的現金抵押品為$3.710億美元966分別截至2022年6月30日和2021年12月31日。收到的現金抵押品為#美元83百萬美元和美元30分別截至2022年6月30日和2021年12月31日。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						103

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			簡明合併財務報表附註|衍生工具

我們將衍生工具的所有損益(包括應計利息)記錄在我們簡明綜合經營報表和全面收益表的“公允價值損益(淨額)”中，但這些損益不屬於合格的指定對衝關係。下表按衍生工具類別顯示我們衍生工具的公允價值損益淨額。

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的6個月，
						2022						2021						2022						2021
						(百萬美元)
風險管理衍生品：
掉期：
固定薪酬						$	1,174					$	(695)					$	3,299					$	1,512
接收-固定						(1,106)						757						(3,366)						(1,098)
基礎						(63)						19						(131)						(27)
外幣						(36)						4						(60)						(4)
交換：
固定薪酬						54						(58)						98						49
接收-固定						(10)						30						(13)						(209)
期貨						(1)						—						(1)						1
利率互換合同利息收入(費用)淨額						(28)						7						(39)						(4)
總風險管理衍生工具公允價值收益(損失)淨額						(16)						64						(213)						220
抵押貸款承諾衍生工具公允價值收益(損失)淨額						844						(553)						2,416						529
信用增強衍生品公允價值損失淨額						(29)						(18)						(51)						(108)
衍生品公允價值淨收益總額						$	799					$	(507)					$	2,152					$	641

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			簡明合併財務報表附註|衍生工具

公允價值對衝會計的作用

下表顯示了公允價值對衝會計對我們的簡明綜合經營報表和全面收益的影響，包括在公允價值對衝關係中確認的收益和損失。

						截至6月30日的三個月，																								截至6月30日的6個月，
						2022												2021												2022												2021
						利息收入：按揭貸款						利息支出：長期債務						利息收入：按揭貸款						利息支出：長期債務						利息收入：按揭貸款						利息支出：長期債務						利息收入：按揭貸款						利息支出：長期債務
						(百萬美元)
在我們的簡明綜合經營報表和全面收益報表中列報的總金額						$	29,082					$	(21,642)					$	24,932					$	(16,820)					$	56,224					$	(41,582)					$	48,285					$	(33,637)
公允價值套期保值關係的損益：
抵押貸款、HFI和相關利率合同：
套期保值項目						$	(344)					$	—					$	106					$	—					$	(582)					$	—					$	70					$	—
終止套期保值相關基差調整攤銷						5						—						—						—						5						—						—						—
指定為對衝工具的衍生工具						337						—						(106)						—						564						—						(70)						—
套期保值工具應計利息						(9)						—						(5)						—						(17)						—						(5)						—
房利美債務及相關利率合約：
套期保值項目						—						748						—						(390)						—						2,371						—						805
停產對衝相關基差調整攤銷						—						(119)						—						(21)						—						(184)						—						(34)
指定為對衝工具的衍生工具						—						(568)						—						423						—						(2,092)						—						(791)
衍生工具套期保值的應計利息						—						7						—						59						—						54						—						113
公允價值套期保值的總效果						$	(11)					$	68					$	(5)					$	71					$	(30)					$	149					$	(5)					$	93

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						105

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			簡明合併財務報表附註|衍生工具

公允價值套期保值關係中的套期項目

下表顯示了在我們的精簡綜合資產負債表中記錄的符合公允價值對衝的套期項目的賬面金額，包括套期項目的累計基數調整和按層末法結算的投資組合餘額。套期保值項目賬面金額和總基差調整包括未平倉套期保值和終止套期保值。截至2022年6月30日和2021年12月31日，攤餘成本和指定的UPB僅包括未平倉對衝。

						截至2022年6月30日
						賬面金額資產(負債)						計入賬面金額的公允價值套期保值基礎調整累計金額												最後一層法下的封閉式按揭貸款組合
												基數調整總額(1)(2)						剩餘調整--停產對衝						攤銷總成本						指定的UPB
						(百萬美元)
抵押貸款HFI						$	242,843					$	(443)					$	(443)					$	70,938					$	5,649
房利美的債務						(76,004)						3,468						3,468						不適用						不適用

						截至2021年12月31日
						賬面金額資產(負債)						計入賬面金額的公允價值套期保值基礎調整累計金額												最後一層法下的封閉式按揭貸款組合
												基數調整總額(1)(2)						剩餘調整--停產對衝						攤銷總成本						指定的UPB
						(百萬美元)
抵押貸款HFI						$	174,080					$	134					$	134					$	56,786					$	4,389
房利美的債務						(72,174)						1,281						1,281						不適用						不適用

(1)    沒有與未平倉套期保值相關的基差調整，因為所有對衝都是在交易結束時指定的，期限為一天。

(2)    根據對衝相關成本基礎的未攤銷餘額計算。

衍生交易對手信用風險敞口

我們的衍生品交易對手信用風險主要與利率衍生品合約有關。我們面臨衍生品交易對手拖欠我們款項的風險，這可能需要我們從不同的交易對手那裏尋求替代衍生品。這種替換可能成本更高，或者我們可能找不到合適的替換。我們主要通過可強制執行的總淨額結算安排來管理與我們的風險管理衍生產品交易相關的衍生品交易對手信用敞口，這使得我們能夠向相同的交易對手或結算組織和結算成員淨額計算衍生品資產和負債。對於我們的場外衍生品交易，我們要求交易對手提供抵押品，可能包括現金、美國國債、機構債務和機構抵押貸款相關證券。

有關我們截至2022年6月30日和2021年12月31日的資產和負債抵銷權利的信息，請參閲“附註11，淨額結算安排”。.

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						106

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			簡明合併財務報表附註|分部報告

9.  細分市場報告

我們有二可報告的業務部門，基於各自執行的業務活動的類型：單一家庭和多家庭。我們的結果是二業務細分旨在反映每個細分市場，就好像它是一個獨立的業務一樣。我們的結果的總和二業務部門等於我們濃縮的綜合運營結果。有關我們業務部門的其他信息，包括組織基礎和其他部門活動，請參閲我們2021年Form 10-K中的“附註10，部門報告”。

分部分配和結果

我們的大部分收入和支出與每個業務部門直接相關，幷包括在確定其經營業績中。那些不能直接歸因於特定業務部門的收入和費用是根據每個部門的擔保業務賬簿的規模進行分配的。與我們的風險管理衍生品相關的大部分損益，包括對衝會計的影響，都分配給了我們的單一家族業務部門。

下表顯示了我們的細分結果。

						截至6月30日的三個月，
						2022																		2021
						獨棟住宅						多個家庭						總計						獨棟住宅						多個家庭						總計
						(百萬美元)
淨利息收入(1)						$	6,573					$	1,235					$	7,808					$	7,323					$	963					$	8,286
手續費及其他收入(2)						60						21						81						80						23						103
淨收入						6,633						1,256						7,889						7,403						986						8,389
投資收益(虧損)，淨額(3)						(27)						(22)						(49)						658						(12)						646
公允價值淨收益(虧損)(4)						543						(14)						529						(386)						(60)						(446)
行政費用						(671)						(124)						(795)						(619)						(127)						(746)
與信貸相關的收入(費用)：(5)
信貸損失的利益(準備)						(206)						(12)						(218)						2,553						35						2,588
止贖財產收入(費用)						(25)						(8)						(33)						(28)						(13)						(41)
與信貸有關的收入(費用)總額						(231)						(20)						(251)						2,525						22						2,547
TCCA費用(6)						(841)						—						(841)						(758)						—						(758)
增信費用(7)						(270)						(62)						(332)						(219)						(55)						(274)
預期信貸增級回收的變化(8)						(43)						(4)						(47)						(57)						13						(44)
其他收入(支出)，淨額						(199)						(29)						(228)						(315)						35						(280)
聯邦所得税前收入						4,894						981						5,875						8,232						802						9,034
關於聯邦所得税的規定						(1,008)						(214)						(1,222)						(1,725)						(157)						(1,882)
淨收入						$	3,886					$	767					$	4,653					$	6,507					$	645					$	7,152

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			簡明合併財務報表附註|分部報告

						截至6月30日的6個月，
						2022																		2021
						獨棟住宅						多個家庭						總計						獨棟住宅						多個家庭						總計
						(百萬美元)
淨利息收入(1)						$	12,828					$	2,379					$	15,207					$	13,217					$	1,811					$	15,028
手續費及其他收入(2)						121						43						164						142						48						190
淨收入						12,949						2,422						15,371						13,359						1,859						15,218
投資收益(虧損)，淨額(3)						(93)						(58)						(151)						722						(31)						691
公允價值淨收益(虧損)(4)						1,070						(61)						1,009						354						(16)						338
行政費用						(1,354)						(249)						(1,603)						(1,242)						(252)						(1,494)
與信貸相關的收入(費用)：(5)
信貸損失的利益(準備)						(476)						18						(458)						3,215						138						3,353
止贖財產費用						9						(3)						6						(11)						(25)						(36)
與信貸有關的收入(費用)總額						(467)						15						(452)						3,204						113						3,317
TCCA費用(6)						(1,665)						—						(1,665)						(1,489)						—						(1,489)
增信費用(7)						(480)						(130)						(610)						(445)						(113)						(558)
預期信貸增級回收的變化(8)						26						(13)						13						(73)						(2)						(75)
其他收入(支出)，淨額						(397)						(67)						(464)						(602)						3						(599)
聯邦所得税前收入						9,589						1,859						11,448						13,788						1,561						15,349
關於聯邦所得税的規定						(1,994)						(393)						(2,387)						(2,887)						(317)						(3,204)
淨收入						$	7,595					$	1,466					$	9,061					$	10,901					$	1,244					$	12,145

(1)利息收入淨額主要包括為承擔和管理第三方為各自業務部門持有的Fannie Mae MBS相關貸款的信用風險而收取的擔保費，以及從我們保留的抵押貸款組合中各自業務部門的抵押貸款資產賺取的利息收入與為這些資產提供資金的債務相關的利息支出之間的差額。來自單一家庭擔保費的收入包括根據TCCA將擔保費提高10個基點所產生的收入，由此產生的增量收入將匯入財政部，而不是由我們保留。還包括我們在提前償還多户貸款時確認的收益維持收入。

(2)單一家庭手續費和其他收入主要包括從事結構性交易和提供其他貸款服務的補償。多家庭費用和其他收入包括與多家庭商業活動相關的費用，包括免税多家庭住房收入債券的信用增強。

(3)單一家庭投資損益主要包括出售抵押資產的損益。多家族投資損益主要包括再證券化活動的損益。

(4)單家族公允價值損益主要包括風險管理和抵押貸款承諾衍生工具、交易證券、公允價值期權債務以及與我們的單家族擔保業務賬簿相關的其他金融工具的公允價值損益。多家族公允價值損益主要包括與我們的多家族擔保業務賬簿相關的MBS承諾衍生品、交易證券和其他金融工具的公允價值損益。

(5)與信貸相關的收入或支出以各自業務部門的擔保業務賬簿為基礎，由適用業務部門的信貸損失收益或撥備以及作為該部門擔保業務賬簿基礎的貸款的止贖財產收入或支出組成。

(6)包括我們的單一家庭擔保費的一部分，根據TCCA匯至財政部。

(7)單一家庭信用增強費用包括與我們的獨立信用增強相關的成本，其中主要包括與我們的信用保險風險轉移相關的成本TM(“CIRTTM“)，康涅狄格大道證券®(“CAS”)和企業支付抵押貸款保險(“EPMI”)計劃。多家庭信用增強費用主要包括與我們的多家庭CIRT相關的成本TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道證券公司TM(“MCASTM“)計劃以及某些貸款人風險分擔計劃的攤銷費用。不包括作為債務工具入賬的CAS交易和作為衍生工具入賬的信用風險轉移計劃。

(8)包括從我們的獨立信用增強中確認的收益的變化，主要來自我們的CAS和CIRT計劃以及某些貸款人風險分擔安排，包括我們的多家庭委託承銷和服務(DUS®“)計劃。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						108

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10.  信用風險的集中度

我國擔保業務賬簿的風險特徵

我們衡量信用風險的標準之一是我們擔保業務賬簿中抵押貸款的拖欠狀況。

對於單户和多户貸款，我們使用這些信息，結合房地產市場和其他經濟數據，來構建我們的定價以及我們的資格和承保標準，以反映具有較高風險特徵的貸款的當前風險，在某些情況下，我們決定大幅減少對風險較高的貸款產品類別的參與。管理層還將這些數據與其他信用風險衡量標準一起使用，以確定指導我們減少損失戰略發展的關鍵趨勢。

我們在下面報告我們的單户和多户擔保業務的拖欠情況。根據貸款的合同條款，我們將接受付款的貸款報告為拖欠。

單户信用風險特徵

對於單户貸款，管理層監測嚴重違約率，這是單户貸款的百分比，基於貸款數量，即90逾期天數或更長時間或處於止贖過程中的貸款，以及具有較高風險特徵的貸款，如較高的市值LTV比率。

下表顯示了我們的單一家庭常規擔保業務的特定貸款類別的拖欠狀況和嚴重違約率。

			自.起
			June 30, 2022																		2021年12月31日
			拖欠30天						拖欠60天						嚴重違法者(1)						拖欠30天						拖欠60天						嚴重違法者(1)
基於UPB的單一家庭常規擔保業務的百分比			0.71		%				0.15		%				0.73		%				0.73		%				0.16		%				1.20		%
按貸款數量計算的獨户常規貸款百分比			0.84						0.19						0.81						0.86						0.20						1.25

			自.起
			June 30, 2022												2021年12月31日
			百分比 獨棟住宅 傳統型 《擔保業務手冊》 基於UPB						嚴重違約率(1)						百分比 獨棟住宅 傳統型 《擔保業務手冊》 基於UPB						嚴重違約率(1)
估計按市值計算的LTV比率：
80.01% to 90%			4		%				0.52		%				5		%				0.88		%
90.01% to 100%			1						0.46						2						0.51
大於100%			*						9.40						*						12.41
地理分佈：
加利福尼亞			19						0.59						19						1.01
佛羅裏達州			6						0.92						6						1.59
伊利諾伊州			3						1.08						3						1.55
新澤西			3						1.17						3						1.90
紐約			5						1.54						5						2.24
所有其他州			64						0.76						64						1.16
年份：
2004年及之前版本			1						2.75						1						3.48
2005-2008			1						4.45						2						5.87
2009-2022			98						0.63						97						1.01

*佔單一家庭傳統擔保業務賬簿的不到0.5%。

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(1)基於貸款計數，由符合以下條件的單户常規貸款組成90截至2022年6月30日或2021年12月31日，逾期或處於止贖過程中的天數或更多天數。

多户信用風險特徵

對於多户貸款，管理層監測嚴重違約率，這是多户貸款的百分比，基於未償還本金餘額，即60逾期天數或更長時間，以及具有其他較高風險特徵的貸款，決定了我們多家族企業賬簿的整體信用質量。較高風險特徵包括但不限於以下當前償債覆蓋率(“DSCR”)1.0且原始LTV比例大於80%。我們根據每筆貸款固有的信用風險，將多户貸款分成不同的內部風險類別。

下表顯示了我們的多家庭擔保業務賬簿中特定貸款類別的拖欠情況和嚴重違約率。

			自.起
			June 30, 2022(1)												2021年12月31日(1)
			拖欠30天						嚴重違法者(2)						拖欠30天						嚴重違法者(2)
多户擔保業務賬簿百分比			0.04		%				0.34		%				0.03		%				0.42		%

			自.起
			June 30, 2022												2021年12月31日
			多家庭擔保業務賬簿的百分比(1)						嚴重違約率(2)(3)						多家庭擔保業務賬簿的百分比(1)						嚴重違約率(2)(3)
原始LTV比例：
超過80%			1		%				0.13		%				1		%				0.13		%
小於或等於80%			99						0.34						99						0.42
當前DSCR低於1.0(4)			3						6.71						2						13.90

(1)計算依據是每一類多户貸款的未償還本金餘額除以我們多户擔保業務賬簿中的未償還貸款本金餘額。

(2)由多户貸款組成，這些貸款是60截至指定日期的逾期天數或更長時間。

(3)計算依據是嚴重拖欠的多户貸款的未償還本金餘額除以我們的多户擔保業務賬簿中包括的每一類別的多户貸款的未付本金餘額。

(4)我們對當前DSCR的估計基於這些物業的年度報表中最新的可用收入信息。

其他濃度

抵押貸款保險公司。有效按揭保險“有效風險”是指本公司根據現行適用按揭保險保單追回的最高潛在損失賠償，一般以保單所列明的貸款水平保險承保百分率及任何集合損失限額(如適用)為基礎。

下表顯示了我們按主要保險和集合保險計算的有效抵押貸款保險總風險，以及有效抵押貸款保險總覆蓋範圍佔單一家庭傳統擔保業務賬簿的百分比。

						自.起
						June 30, 2022												2021年12月31日
						生效的風險						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比						生效的風險						單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比
						(百萬美元)
有效的按揭保險風險：
基本按揭保險						$	183,771											$	176,587
聯營按揭保險						247												261
有效按揭保險總風險						$	184,018					5%						$	176,848					5%

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						110

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			簡明合併財務報表附註|信用風險集中

下表顯示了我們的抵押保險商交易對手，它們為我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中的抵押貸款提供了大約10%或更多的有效風險抵押保險覆蓋範圍。

						有效風險百分比 按揭保險人承保範圍
						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
交易對手：(1)
抵押貸款保證保險公司						19		%				19		%
Arch Capital Group Ltd.						19						19
弧度擔保公司						17						17
制定《抵押保險公司》。(2)						17						17
埃森特擔保公司						16						16
美國國家抵押貸款保險公司						11						11
其他						1						1
總計						100		%				100		%

(1)為每個對手方提供的保險金額可以包括由對手方的關聯公司和子公司提供的保險。

(2)Genworth Mortgage Insurance Corp.更名為Enact Mortgage Insurance Corp.，自2022年2月7日起生效。

我們有交易對手信用風險，涉及為我們購買或擔保的單一家庭貸款提供保險的單一險種抵押貸款保險公司的潛在資不抵債或違約。這些交易對手可能無法履行其根據保險單支付我方索賠的義務，這是有風險的。我們至少每季度評估我們的抵押貸款保險商交易對手履行對我們義務的能力。我們的評估包括財務審查和對保險公司的投資組合和資本充足率的分析。如果我們確定我們很可能不會從我們的一個或多個抵押保險交易對手那裏收取我們的所有索賠，這可能會增加我們的損失準備金，這可能會對我們的運營結果、流動性、財務狀況和淨值產生不利影響。

當我們估計抵押貸款和擔保義務條款下固有的信用損失時，我們還考慮了我們預期從主要抵押保險獲得的追償，因為如果借款人違約和財產所有權隨後轉移，抵押保險追回減少了與違約貸款相關的損失的嚴重性。抵押貸款保險不包括因借款人因貸款修改、本金償付或定期貸款償付而減少所支付的抵押貸款利息而造成的信貸損失。我們評估抵押貸款保險商交易對手的財務狀況，並調整合同到期的追回金額，以確保截至資產負債表日期的預期信貸損失包括在我們的損失準備金估計中。因此，如果我們對我們的一個或多個抵押貸款保險商交易對手履行各自對我們義務的能力的評估惡化，可能會增加我們的損失準備金。我們從抵押保險中獲得的估計收益是基於截至期末的估計信貸損失，使我們的損失準備金減少了#美元。559截至2022年6月30日和2021年12月31日，均為百萬。

截至2022年6月30日和2021年12月31日，我們有未付應收賬款$516百萬美元和美元533在我們的簡明綜合資產負債表的“其他資產”中，分別記錄了100萬美元，與保險、違約貸款(不包括政府保險的貸款)的索賠金額有關。截至2022年6月30日和2021年12月31日，我們對這些未償還應收賬款進行了應收賬款評估，並建立了1美元的估值準備金。463百萬美元和美元479分別為100萬美元。

抵押貸款服務商和賣家。抵押貸款服務商向借款人收取抵押貸款和託管費用，從託管賬户支付税款和保險費，監測和報告拖欠情況，並代表我們執行其他必要的活動，包括減少損失。在某些情況下，我們的抵押貸款服務商和賣家也可能有義務回購貸款或房地產(REO)物業、補償我們的損失或提供其他補救措施，例如，如果確定抵押貸款不符合我們的承保或資格要求，如果違反了某些貸款陳述和擔保，或者如果抵押貸款保險人取消了承保範圍。我們的陳述和保證框架不要求對違反某些銷售陳述和保證的貸款進行回購，前提是這些貸款滿足特定的救濟標準。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						111

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			簡明合併財務報表附註|信用風險集中

我們與抵押貸款服務商的業務集中在一起。下表顯示了我們最大的五家存託單一家庭抵押貸款服務商和前五大非存託單一家庭抵押貸款服務商(即不是保險存款機構的服務商)提供的單一家庭擔保業務賬簿的百分比，並根據未付本金餘額確定了一家服務公司，截至2021年12月31日為我們的單一家庭擔保業務賬簿提供了10%或更多的服務。

						獨户家庭的百分比 《擔保業務手冊》
						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
北卡羅來納州富國銀行(及其附屬公司)						9		%				10		%
仍然是前五名的託管服務公司						12						11
排名前五的非存託服務機構						23						23
總計						44		%				44		%

與存託金融機構相比，我們的非存託服務機構帶來了額外的風險，因為它們可能不具備與存託金融機構相同的財務實力或運營能力，或者受到與存託金融機構相同級別的監管。

下表顯示了我們最大的五家多家庭抵押貸款服務公司在我們的多家庭擔保業務賬簿中所佔的百分比，並確定了兩家服務公司，它們基於未付本金餘額為我們的多家庭擔保業務賬簿提供了10%或更多的服務。

						多個家庭的百分比 《擔保業務手冊》
						自.起
						June 30, 2022						2021年12月31日
Walker&Dunlop，LLC						13		%				12		%
北卡羅來納州富國銀行(及其附屬公司)						11						11
繼續排名前五的服務商						24						24
總計						48		%				47		%

如果一家重要的抵押貸款服務商或賣方交易對手，或多家抵押貸款服務商或賣方未能履行其對我們的義務，可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。我們通過幾種方式緩解這些風險，包括：

•為我們的服務商制定最低標準和財務要求；

•對照同行和內部基準，監測財務和投資組合的表現；以及

•對於我們最大的抵押貸款服務商，定期進行財務審查，以確認是否符合服務指南和服務業績預期。

我們可能會採取以下一項或多項行動，以減少我們對風險較高的抵押貸款服務機構的信貸敞口：

•要求評級較高的實體提供債務擔保；

•將風險轉移給第三方；

•需要抵押品；

•制定更嚴格的財務要求；

•與表現不佳的服務商合作，改進運營流程；以及

•如認為必要，暫停或終止銷售和服務關係。

衍生品交易對手。有關與我們的衍生工具交易和回購協議有關的信用風險的信息，請參閲“附註8，衍生工具”和“附註11，淨額結算安排”。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						112

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			簡明合併財務報表附註|淨值安排

11.  編網安排

我們使用主淨額結算安排，允許我們與同一交易對手抵消某些金融工具和抵押品，以將交易對手的信用風險降至最低。下表顯示了與衍生工具、根據轉售協議購買的證券以及根據回購協議出售的證券相關的信息，這些證券受可強制執行的總淨額結算安排或類似協議的約束，在我們的精簡綜合資產負債表中被抵銷或不被抵銷。

						截至2022年6月30日
												總金額抵銷(1)						在我們的簡明綜合資產負債表中列示的淨額												我們的簡明合併資產負債表中未抵銷的金額
						總金額																								金融工具(2)												抵押品(3)												淨額
						(百萬美元)
資產：
場外風險管理衍生品						$	195					$	59								$	254											$	—											$	—								$	254
清算風險管理衍生品						—						4									4												—												—									4
抵押貸款承諾衍生品						631						—									631												(461)												—									170
衍生工具資產總額						826						63									889			(4)									(461)												—									428
根據轉售協議購買的證券(5)						49,191						—									49,191												—												(49,191)									—
總資產						$	50,017					$	63								$	50,080											$	(461)											$	(49,191)								$	428
負債：
場外風險管理衍生品						$	(3,619)					$	3,619								$	—											$	—											$	—								$	—
清算風險管理衍生品						—						(79)									(79)												—												79									—
抵押貸款承諾衍生品						(498)						—									(498)												461												—									(37)
衍生負債總額						(4,117)						3,540									(577)			(4)									461												79									(37)
根據回購協議出售的證券(6)						(1,466)						—									(1,466)												—												1,461									(5)
總負債						$	(5,583)					$	3,540								$	(2,043)											$	461											$	1,540								$	(42)

									截至2021年12月31日
																					總金額抵銷(1)									在我們的簡明綜合資產負債表中列示的淨額												我們的簡明合併資產負債表中未抵銷的金額
									總金額																														金融工具(2)												抵押品(3)															淨額
									(百萬美元)
資產：
場外風險管理衍生品									$	239											$	(237)											$	2											$	—											$	—											$	2
清算風險管理衍生品									—												—												—												—												—												—
抵押貸款承諾衍生品									169												—												169												(133)												—												36
衍生工具資產總額									408												(237)												171			(4)									(133)												—												38
根據轉售協議購買的證券(5)									64,843												—												64,843												—												(64,843)												—
總資產									$	65,251											$	(237)											$	65,014											$	(133)											$	(64,843)											$	38
負債：
場外風險管理衍生品									$	(1,188)											$	1,183											$	(5)											$	—											$	—											$	(5)
清算風險管理衍生品									—												(10)												(10)												—												10												—
抵押貸款承諾衍生品									(197)												—												(197)												133												56												(8)
總負債									$	(1,385)											$	1,173											$	(212)		(4)									$	133											$	66											$	(13)

(1)代表根據可依法強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的抵銷權的效果，包括過賬和收到的現金抵押品以及應計利息。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						113

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			簡明合併財務報表附註|淨值安排

(2)按揭承諾衍生金額反映吾等已根據可強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手確認一項資產及一項負債，但吾等並未選擇於簡明綜合資產負債表中抵銷相關金額。

(3)指收到的抵押品，該抵押品尚未在我們的簡明綜合資產負債表中確認和抵銷，以及已在我們的簡明綜合資產負債表中確認但未抵銷的抵押品。不包括超過我們的風險敞口而持有或張貼的抵押品。我們質押的交易對手被允許出售或回售的非現金抵押品的公允價值為$3.010億美元2.5分別截至2022年6月30日和2021年12月31日。收到的非現金抵押品的公允價值為#美元。49.210億美元64.9億美元，其中26.610億美元25.6截至2022年6月30日和2021年12月31日，可能分別出售或回購10億美元。無截至2022年6月30日或2021年12月31日，標的抵押品的一部分已出售或再抵押。

(4)不包括$的衍生資產3截至2022年6月30日為百萬美元，衍生負債為45百萬美元和美元21截至2022年6月30日和2021年12月31日的簡明綜合資產負債表中分別確認的100萬美元，不受可執行的主淨額結算安排的影響。截至2021年12月31日，我們的簡明綜合資產負債表中沒有確認的衍生品資產不受可執行的主淨額結算安排的約束。

(5)包括$28.710億美元29.1根據協議購買的證券，截至2022年6月30日和2021年12月31日，分別在我們的精簡綜合資產負債表中被歸類為“現金和現金等價物”。包括$5.110億美元15.0截至2022年6月30日和2021年12月31日，根據轉售協議購買的證券中分別被歸類為2022年6月30日和2021年12月31日的“受限現金和現金等價物”的證券。

(6)指以特定價格回購證券的協議，一般在次日償還，在我們的簡明綜合資產負債表中列為“其他負債”。

衍生工具按公允價值入賬，而根據轉售協議購入的證券則按攤銷成本入賬於我們的簡明綜合資產負債表。關於我們如何確定我們與同一交易對手抵銷上述資產和負債的權利，包括過賬或收到抵押品的討論，請參閲我們2021年Form 10-K中的“附註14，淨額結算安排”。

12.  公允價值

我們使用公允價值計量對某些資產和負債進行初始記錄，並在經常性或非經常性基礎上定期重新計量某些資產和負債。

公允價值計量

公允價值計量指引定義了公允價值，建立了公允價值計量框架，並圍繞公允價值計量提出了披露。本準則適用於其他會計準則要求或允許資產或負債按公允價值計量的情況。該指南建立了一個三級公允價值等級，對用於計量公允價值的估值技術的投入進行了優先排序。該層次結構將基於相同資產或負債的活躍市場未調整報價的計量給予最高優先級別1。第二個最高優先級別是根據有限的可觀察到的投入或類似資產和負債的可觀察到的投入來計量資產和負債。最低優先級為3級，用於基於不可觀察到的輸入進行測量。

我們使用估值技術，最大限度地利用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入。有關我們用於公允價值計量和披露的估值控制程序和估值技術的信息，以及我們在更具體情況下將這些計量分類為估值層次的1級、2級或3級的基礎，請參閲我們2021年Form 10-K中的“附註15，公允價值”。如果用於按公允價值計量資產或負債的投入發生變化，也可能導致1級、2級和3級之間的分類發生變化。我們沒有對截至2022年6月30日的六個月的估值控制程序或估值技術進行重大改變。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						114

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

公允價值經常性變動

下表顯示我們的簡明綜合資產負債表在初始確認後按公允價值經常性計量的資產和負債，包括我們已選擇公允價值選項的工具。

						截至2022年6月30日的公允價值計量
						相同資產的活躍市場報價(第1級)												重要的其他可觀察到的投入 (2級)												無法觀察到的重要輸入 (3級)												淨值調整(1)												估計公允價值
						(百萬美元)
經常性公允價值計量：
資產：
證券交易：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會									$	—											$	1,219											$	76											$	—											$	1,295
其他機構									—												2,508												—												—												2,508
其他證券									—												112												—												—												112
與抵押貸款無關的證券(3)									60,883												13												—												—												60,896
證券交易總額									60,883												3,852												76												—												64,811
可供出售的證券：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會									—												54												404												—												458
其他機構									—												10												—												—												10
其他證券									—												8												289												—												297
可供出售證券總額									—												72												693												—												765
按揭貸款									—												3,472												599												—												4,071
其他資產：
風險管理衍生品：
掉期									—												—												35												—												35
互換									—												160												—												—												160
淨值調整									—												—												—												63												63
抵押貸款承諾衍生品									—												631												—												—												631
信用增強衍生品									—												—												3												—												3
其他資產總額									—												791												38												63												892
按公允價值計算的總資產									$	60,883											$	8,187											$	1,406											$	63											$	70,539
負債：
長期債務：
聯邦抵押協會									$	—											$	1,613											$	253											$	—											$	1,866
合併信託基金									—												18,266												152												—												18,418
長期債務總額									—												19,879												405												—												20,284
其他負債：
風險管理衍生品：
掉期									—												3,583												—												—												3,583
互換									—												36												—												—												36
淨值調整									—												—												—												(3,540)												(3,540)
抵押貸款承諾衍生品									—												498												—												—												498
信用增強衍生品									—												—												45												—												45
其他負債總額									—												4,117												45												(3,540)												622
按公允價值計算的負債總額									$	—											$	23,996											$	450											$	(3,540)											$	20,906

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						115

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

						截至2021年12月31日的公允價值計量
						相同資產的活躍市場報價(第1級)												重要的其他可觀察到的投入 (2級)												無法觀察到的重要輸入 (3級)												淨值調整(1)												估計公允價值
									(百萬美元)
經常性公允價值計量：
資產：
現金等價物，包括限制性現金等價物(2)									$	250											$	—											$	—											$	—											$	250
證券交易：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會									—												1,519												57												—												1,576
其他機構									—												2,893												—												—												2,893
其他證券									—												137												—												—												137
與抵押貸款無關的證券(3)									83,581												19												—												—												83,600
證券交易總額									83,581												4,568												57												—												88,206
可供出售的證券：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會									—												64												431												—												495
其他機構									—												12												—												—												12
其他證券									—												8												322												—												330
可供出售證券總額									—												84												753												—												837
按揭貸款									—												4,209												755												—												4,964
其他資產：
風險管理衍生品：
掉期									—												25												152												—												177
互換									—												62												—												—												62
淨值調整									—												—												—												(237)												(237)
抵押貸款承諾衍生品									—												169												—												—												169
其他資產總額									—												256												152												(237)												171
按公允價值計算的總資產									$	83,831											$	9,117											$	1,717											$	(237)											$	94,428
負債：
長期債務：
聯邦抵押協會									$	—											$	2,008											$	373											$	—											$	2,381
合併信託基金									—												21,640												95												—												21,735
長期債務總額									—												23,648												468												—												24,116
其他負債：
風險管理衍生品：
掉期									—												1,165												—												—												1,165
互換									—												23												—												—												23
淨值調整									—												—												—												(1,173)												(1,173)
抵押貸款承諾衍生品									—												197												—												—												197
信用增強衍生品									—												—												21												—												21
其他負債總額									—												1,385												21												(1,173)												233
按公允價值計算的負債總額									$	—											$	25,033											$	489											$	(1,173)											$	24,349

(1)衍生品合約是按級別按總額報告的。淨額結算調整代表根據可依法強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的法定抵銷權利的效果，包括過賬和收到的現金抵押品。

(2)現金等價物和限制性現金等價物由在收購之日到期日為三個月或更短的美國國債組成。

(3)主要包括美國國債。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						116

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

下表顯示了所有資產和負債的對賬情況，這些資產和負債是在經常性基礎上按公允價值使用重大不可觀察的投入計量的(第3級)。這些表格還顯示了由於公允價值變化而產生的損益，包括已實現和未實現的損益，在我們的簡明綜合經營報表和第三級資產和負債的全面收益中確認。

						使用重大不可觀察投入計量公允價值(第3級)
						截至2022年6月30日的三個月
												總收益(虧損) (已實現/未實現)																																																						截至2022年6月30日，包括在與資產和負債相關的淨收益中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)						截至2022年6月30日，保單中與資產和負債相關的未實現淨收益(虧損)(1)
						平衡，2022年3月31日						包括在淨收入中						包括在總保險金額(損失)中(1)						購買(2)						銷售額(2)						議題(3)						聚落(3)						轉出級別3						轉接到 3級						平衡，2022年6月30日
						(百萬美元)
證券交易：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會						$	47					$	(2)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(5)					$	37					$	76					$	(1)					$	—
證券交易總額						$	47					$	(2)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(5)					$	37					$	76					$	(1)					$	—
可供出售的證券：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會						$	418					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(14)					$	—					$	—					$	404					$	—					$	(1)
其他證券						309						—						(1)						—						—						—						(19)						—						—						289						—						(1)
可供出售證券總額						$	727					$	—		(6)(7)			$	(1)					$	—					$	—					$	—					$	(33)					$	—					$	—					$	693					$	—					$	(2)
按揭貸款						$	668					$	(23)		(5)(6)			$	—					$	—					$	(2)					$	—					$	(41)					$	(16)					$	13					$	599					$	(23)					$	—
淨衍生工具						57						(75)			(5)			—						—						—						—						11						—						—						(7)						(64)						—
長期債務：
聯邦抵押協會						$	(307)					$	54		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(253)					$	54					$	—
合併信託基金						(161)						—			(5)(6)			—						—						—						—						9						—						—						(152)						1						—
長期債務總額						$	(468)					$	54					$	—					$	—					$	—					$	—					$	9					$	—					$	—					$	(405)					$	55					$	—

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						117

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

						使用重大不可觀察投入計量公允價值(第3級)
						截至2022年6月30日的6個月
												總收益(虧損) (已實現/未實現)																																																						截至2022年6月30日，包括在與資產和負債相關的淨收益中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)						截至2022年6月30日，保單中與資產和負債相關的未實現淨收益(虧損)(1)
						平衡，2021年12月31日						包括在淨收入中						包括在總保險金額(損失)中(1)						購買(2)						銷售額(2)						議題(3)						聚落(3)						轉出級別3						轉接到 3級						平衡，2022年6月30日
						(百萬美元)
證券交易：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會						$	57					$	(8)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(14)					$	42					$	76					$	(3)					$	—
證券交易總額						$	57					$	(8)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(14)					$	42					$	76					$	(3)					$	—
可供出售的證券：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會						$	431					$	1					$	(4)					$	—					$	—					$	—					$	(24)					$	—					$	—					$	404					$	—					$	(3)
其他證券						322						(8)						(2)						—						—						—						(22)						(2)						1						289						—						(2)
可供出售證券總額						$	753					$	(7)		(6)(7)			$	(6)					$	—					$	—					$	—					$	(46)					$	(2)					$	1					$	693					$	—					$	(5)
按揭貸款						$	755					$	(48)		(5)(6)			$	—					$	—					$	(2)					$	—					$	(82)					$	(60)					$	36					$	599					$	(42)					$	—
淨衍生工具						131						(157)			(5)			—						—						—						—						19						—						—						(7)						(138)						—
長期債務：
聯邦抵押協會						$	(373)					$	120		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(253)					$	120					$	—
合併信託基金						(95)						2			(5)(6)			—						—						—						(86)						27						1						(1)						(152)						3						—
長期債務總額						$	(468)					$	122					$	—					$	—					$	—					$	(86)					$	27					$	1					$	(1)					$	(405)					$	123					$	—

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						118

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

						使用重大不可觀察投入計量公允價值(第3級)
						截至2021年6月30日的三個月
												總收益(虧損) (已實現/未實現)																																																						截至2021年6月30日，包括在與資產和負債相關的淨收益中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)						截至2021年6月30日，與資產和負債相關的保單中包括的未實現淨收益(虧損)(1)
						平衡，2021年3月31日						包括在淨收入中						包括在總保險金額(損失)中(1)						購買(2)						銷售額(2)						議題(3)						聚落(3)						轉出級別3						轉接到 3級						平衡，2021年6月30日
						(百萬美元)
證券交易：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會						$	109					$	(4)					$	—					$	3					$	—					$	—					$	—					$	(32)					$	65					$	141					$	1					$	—
證券交易總額						$	109					$	(4)		(5)(6)			$	—					$	3					$	—					$	—					$	—					$	(32)					$	65					$	141					$	1					$	—
可供出售的證券：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會						$	189					$	1					$	5					$	—					$	—					$	—					$	(4)					$	(107)					$	—					$	84					$	—					$	3
其他證券						422						4						(1)						—						—						—						(57)						—						—						368						—						1
可供出售證券總額						$	611					$	5		(6)(7)			$	4					$	—					$	—					$	—					$	(61)					$	(107)					$	—					$	452					$	—					$	4
按揭貸款						$	820					$	21		(5)(6)			$	—					$	85					$	(44)					$	—					$	(53)					$	(29)					$	32					$	832					$	22					$	—
淨衍生工具						166						7			(5)			—						—						—						—						21						—						—						194						28						—
長期債務：
聯邦抵押協會						$	(382)					$	(15)		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(397)					$	(15)					$	—
合併信託基金						(58)						—			(5)(6)			—						—						—						—						4						—						(1)						(55)						—						—
長期債務總額						$	(440)					$	(15)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	4					$	—					$	(1)					$	(452)					$	(15)					$	—

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						119

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

						使用重大不可觀察投入計量公允價值(第3級)
						截至2021年6月30日的6個月
												總收益(虧損) (已實現/未實現)																																																						截至2021年6月30日，包括在與資產和負債相關的淨收益中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)						截至2021年6月30日，與資產和負債相關的保單中包括的未實現淨收益(虧損)(1)
						平衡，2020年12月31日						包括在淨收入中						包括在總保險金額(損失)中(1)						購買(2)						銷售額(2)						議題(3)						聚落(3)						轉出級別3						轉接到 3級						平衡，2021年6月30日
						(百萬美元)
證券交易：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會						$	94					$	(5)					$	—					$	3					$	—					$	—					$	—					$	(39)					$	88					$	141					$	2					$	—
其他機構						1						—						—						—						—						—						—						(1)						—						—						—						—
證券交易總額						$	95					$	(5)		(5)(6)			$	—					$	3					$	—					$	—					$	—					$	(40)					$	88					$	141					$	2					$	—
可供出售的證券：
與按揭相關的：
聯邦抵押協會						$	195					$	1					$	2					$	—					$	—					$	—					$	(7)					$	(107)					$	—					$	84					$	—					$	3
其他證券						453						7						—						—						—						—						(92)						—						—						368						—						4
可供出售證券總額						$	648					$	8		(6)(7)			$	2					$	—					$	—					$	—					$	(99)					$	(107)					$	—					$	452					$	—					$	7
按揭貸款						$	861					$	29		(5)(6)			$	—					$	85					$	(44)					$	—					$	(100)					$	(52)					$	53					$	832					$	28					$	—
淨衍生工具						333						(125)			(5)			—						—						—						—						(14)						—						—						194						(139)						—
長期債務：
聯邦抵押協會						$	(416)					$	19		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(397)					$	19					$	—
合併信託基金						(83)						1			(5)(6)			—						—						—						—						8						20						(1)						(55)						—						—
長期債務總額						$	(499)					$	20					$	—					$	—					$	—					$	—					$	8					$	20					$	(1)					$	(452)					$	19					$	—

(1)包括在“其他全面虧損”中的收益(虧損)包括在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“可供出售證券的未實現虧損變動、重新分類調整和税金”中。

(2)購買和出售包括與證券化信託資產的合併和解除合併有關的活動。

(3)問題和和解包括與證券化信託負債合併和解除合併有關的活動。

(4)金額代表公允價值的臨時變動。信貸損失的攤銷、增值和減值不被視為未實現，不包括在這一金額中。

(5)收益(虧損)計入我們簡明綜合經營報表和全面收益表中的“公允價值收益(虧損)、淨額”。

(6)在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“淨利息收入”中包含的收益(虧損)包括成本基礎調整的攤銷。

(7)收益(虧損)在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中計入“投資收益(虧損)、淨額”。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						120

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

下表顯示了我們按公允價值經常性計量的3級資產和負債的估值方法以及重大不可觀察投入的範圍和加權平均值，不包括我們選擇公允價值選項的工具。這些不可觀察到的投入的變化可能導致截至報告日期這些資產和負債的公允價值計量大幅上升或下降。

						截至2022年6月30日的公允價值計量
						公允價值						重要的估值技術						重大不可察覺 輸入量(1)						射程(1)												加權平均(1)(2)
						(百萬美元)
經常性公允價值計量：
證券交易：
抵押貸款相關證券：
代理處(3)						$	76					五花八門
可供出售的證券：
抵押貸款相關證券：
代理處(3)						367						共識
						37						五花八門
總代理權						404
其他證券						153						貼現現金流						利差(Bps)						258.0			-			565.0						549.9
						91						單一供應商
						45						五花八門
總計其他						289
可供出售證券總額						$	693
淨衍生工具						$	35					經銷商標誌
						(42)						貼現現金流
淨衍生工具合計						$	(7)

						截至2021年12月31日的公允價值計量
						公允價值						重要的估值技術						重大不可察覺 輸入量(1)						射程(1)												加權平均(1)(2)
						(百萬美元)
經常性公允價值計量：
證券交易：
抵押貸款相關證券：
代理處(3)						$	57					五花八門
可供出售的證券：
抵押貸款相關證券：
代理處(3)						379						共識
						52						五花八門
總代理權						431
其他證券						175						貼現現金流						利差(Bps)						409.0			-			443.0						422.0
						94						單一供應商						利差(Bps)						9.3			-			49.4						27.2
						53						五花八門
總計其他						322
可供出售證券總額						$	753
淨衍生工具						$	152					經銷商標誌
						(21)						貼現現金流
淨衍生工具合計						$	131

(1)沒有披露不可觀察到的投入的估值技術通常反映了第三方定價服務或交易商的使用，而這些來源應用的不可觀察到的投入的範圍並不容易獲得或無法合理估計。在我們披露了無法觀察到的共識和單一供應商技術的輸入時，這些輸入是基於我們在安全級別使用貼現現金流執行的驗證。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						121

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

(2)不可觀察到的投入由工具的相對公允價值加權。

(3)包括房利美和房地美證券。

在我們的簡明綜合資產負債表中，某些資產和負債在非經常性基礎上按公允價值計量；也就是説，這些工具不是持續按公允價值計量，但在某些情況下(例如，當我們評估減值貸款時)會進行公允價值調整。我們有不是截至2022年6月30日或2021年12月31日按公允價值非經常性基礎計量的第1級資產或負債。我們持有1美元226百萬美元和美元38截至2022年6月30日和2021年12月31日的2級資產分別為100萬美元，由減值的抵押貸款組成。我們有不是截至2022年6月30日或2021年12月31日按公允價值非經常性基礎計量的第2級負債。

下表顯示了我們在非經常性基礎上按公允價值計量的3級資產的估值技術。

												截至公允價值計量
						估值技術						June 30, 2022						2021年12月31日
												(百萬美元)
非經常性公允價值計量：
按揭貸款：(1)
以較低成本或公允價值持有以供出售的按揭貸款						共識						$	1,818					$	201
						單一供應商						951						1,383
以成本或公允價值較低的價格持有以供出售的按揭貸款總額												2,769						1,584
為投資而持有的單户按揭貸款，攤銷成本						內部模型						1,072						867
為投資而持有的多户按揭貸款，攤銷成本						評估						8						37
						經紀人價格意見						50						118
						內部模型						7						23
按攤銷成本持有的用於投資的多户按揭貸款總額												65						178
取得的財產，淨額：
獨棟住宅						已接受的報價						14						13
						評估						73						73
						內部模型						85						75
						向前走						55						37
						五花八門						4						11
合計單户住宅												231						209
多個家庭						五花八門						16						34
按公允價值計算的非經常性資產總額												$	4,153					$	2,872

(1)當吾等根據貸款的公允價值或相關抵押品及減值於按揭貸款的任何組成部分(包括應計應收利息及應付借款人的税項及保險墊款)計量減值(包括收回)時，吾等將整個公允價值計量金額與相應的按揭貸款一併呈列。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						122

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

金融工具的公允價值

下表顯示了我們的金融工具的賬面價值和估計公允價值。我們披露的金融工具的公允價值包括購買我們沒有記錄在簡明綜合資產負債表中的多家庭和單家庭抵押貸款的承諾。這些承諾的公允價值被計入“為投資而持有的抵押貸款，扣除貸款損失準備後的淨額”。披露不包括所有非金融工具；因此，我們的金融資產和負債的公允價值並不代表我們的綜合資產和負債總額的基本公允價值。

						截至2022年6月30日
						賬面價值									相同資產的活躍市場報價(第1級)						重要的其他可觀察到的投入(第2級)												無法觀察到的重要輸入 (3級)												淨值調整						估計公允價值
						(百萬美元)
金融資產：
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物						$	75,942								$	42,142								$	33,800											$	—											$	—					$	75,942
根據轉售協議購買的證券						15,391									—									15,391												—												—						15,391
證券交易						64,811									60,883									3,852												76												—						64,811
可供出售的證券						765									—									72												693												—						765
持有作出售用途的按揭貸款						4,579									—									643												4,200												—						4,843
為投資而持有的按揭貸款，扣除貸款損失準備後的淨額						4,087,352									—									3,557,672												180,362												—						3,738,034
給貸款人的預付款						4,622									—									4,622												—												—						4,622
按公允價值計算的衍生資產						892									—									791												38												63						892
擔保資產和收購						85									—									—												173												—						173
金融資產總額						$	4,254,439								$	103,025								$	3,616,843											$	185,542											$	63					$	3,905,473
財務負債：
根據回購協議出售的證券						$	1,466								$	—								$	1,466											$	—											$	—					$	1,466
短期債務：
聯邦抵押協會						7,590									—									7,589												—												—						7,589
長期債務：
聯邦抵押協會						136,865									—									137,063												604												—						137,667
合併信託基金						4,064,192									—									3,663,125												36,785												—						3,699,910
按公允價值計算的衍生負債						622									—									4,117												45												(3,540)						622
保證義務						94									—									—												78												—						78
財務負債總額						$	4,210,829								$	—								$	3,813,360											$	37,512											$	(3,540)					$	3,847,332

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						123

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

						截至2021年12月31日
						賬面價值									相同資產的活躍市場報價(第1級)						重要的其他可觀察到的投入(第2級)												無法觀察到的重要輸入 (3級)						淨值調整						估計公允價值
						(百萬美元)
金融資產：
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物						$	108,631								$	64,531								$	44,100											$	—											$	—					$	108,631
根據轉售協議購買的證券						20,743									—									20,743												—												—						20,743
證券交易						88,206									83,581									4,568												57												—						88,206
可供出售的證券						837									—									84												753												—						837
持有作出售用途的按揭貸款						5,134									—									178												5,307												—						5,485
為投資而持有的按揭貸款，扣除貸款損失準備後的淨額						3,963,108									—									3,796,917												209,090												—						4,006,007
給貸款人的預付款						8,414									—									8,413												1												—						8,414
按公允價值計算的衍生資產						171									—									256												152												(237)						171
擔保資產和收購						92									—									—												207												—						207
金融資產總額						$	4,195,336								$	148,112								$	3,875,259											$	215,567											$	(237)					$	4,238,701
財務負債：
短期債務：
聯邦抵押協會						$	2,795								$	—								$	2,795											$	—											$	—					$	2,795
長期債務：
聯邦抵押協會						198,097									—									205,142												799												—						205,941
合併信託基金						3,957,299									—									3,951,537												32,644												—						3,984,181
按公允價值計算的衍生負債						233									—									1,385												21												(1,173)						233
保證義務						101									—									—												101												—						101
財務負債總額						$	4,158,525								$	—								$	4,160,859											$	33,565											$	(1,173)					$	4,193,251

有關我們金融工具的詳細説明和分類，請參閲我們2021年Form 10-K中的“附註15，公允價值”。

公允價值期權

對於包含嵌入衍生品的貸款和債務，我們選擇了公允價值選項，否則這些衍生品將需要分拆。根據公允價值期權，我們選擇按公允價值列賬這些工具，而不是將該等工具的嵌入衍生工具分為兩部分。

按揭貸款的利息收入計入“利息收入：按揭貸款”，債務工具的利息支出計入本公司簡明綜合經營報表及綜合收益的“利息支出：長期債務”。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						124

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			簡明合併財務報表附註|公允價值

下表顯示了我們已選擇公允價值的金融工具的公允價值和未付本金餘額。

			自.起
			June 30, 2022																																				2021年12月31日
			貸款(1)												房利美的長期債務												合併信託的長期債務												貸款(1)												房利美的長期債務												合併信託的長期債務
			(百萬美元)
公允價值						$	4,071											$	1,866											$	18,418											$	4,964											$	2,381											$	21,735
未付本金餘額						4,119												1,833												17,677												4,601												2,197												19,314

(1)包括公允價值為#美元的非權責發生貸款52百萬美元和美元86分別截至2022年6月30日和2021年12月31日。包括符合以下條件的貸款90公允價值為$的逾期天數或以上72百萬美元和美元125分別截至2022年6月30日和2021年12月31日。

公允價值選擇權下的公允價值變動

我們記錄了$的損失。187百萬美元和美元378截至2022年6月30日的三個月和六個月為百萬美元，虧損為5百萬美元，收益為$20截至2021年6月30日的三個月和六個月，貸款的公允價值變動在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“公允價值收益(虧損)，淨額”中記錄。

我們錄得了$的收益558百萬美元和美元1.6截至2022年6月30日的三個月和六個月89百萬美元，收益為$284截至2021年6月30日止三個月及六個月之長期債務公允價值變動，分別來自於本公司簡明綜合經營報表及全面收益表內按公允價值計入“公允價值損益(淨額)”之長期債務之公允價值變動。

13.  承付款和或有事項

我們是各種類型的法律訴訟和訴訟的當事人，包括代表各類索賠人提起的訴訟。我們還受到監管審查、詢問和調查以及其他信息收集要求的影響。在一些問題上，尋求的是不確定的金額。美國的現代訴訟實踐允許在金錢損害賠償或其他救濟的主張上有相當大的差異。司法管轄區可以允許索賠人不具體説明所要求的金錢損害賠償，也可以允許索賠人只説明所要求的金額足以援引初審法院的管轄權。訴狀的這種可變性，加上我們和我們的律師在訴訟或解決索賠方面的實際經驗，使我們得出結論，原告可能尋求的金錢救濟與索賠的案情或處置價值幾乎沒有相關性。

我們對下文所述訴訟中的索賠有實質性和有效的辯護，並打算積極地為這些事項辯護。然而，所有類型的法律行動和訴訟程序都受到許多不確定因素的影響，這些因素通常不能有把握地預測。因此，任何特定事項的結果以及在特定時間點的潛在損失數額或範圍往往難以確定。不確定性可能包括事實調查員將如何評估書面證據以及證人證詞的可信度和有效性，以及法院將如何適用法律。處置估值還受到對方當事人及其律師如何看待證據和適用法律的不確定性的影響。

我們每季度審查有關所有未決法律行動和訴訟的相關信息，以評估和修訂我們的或有事項、應計事項和披露信息。我們只在可能發生損失的情況下才建立應計項目，並且我們可以合理地估計這種損失的金額。我們往往無法估計可能的損失或損失的範圍，特別是對於處於早期發展階段的訴訟，原告尋求不確定或未指明的損害賠償，可能存在與訴訟有關的新的或懸而未決的法律問題，或者和解談判沒有發生或取得進展。鑑於任何訴訟或法律程序中涉及的不確定性，無論我們是否已確定應計利潤，最終解決其中某些問題可能對我們在特定時期的經營業績具有重要意義，這取決於除其他因素外，所施加的虧損或負債的規模以及我們在該時期的淨收益或虧損水平。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						125

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			簡明合併財務報表附註|承付款和或有事項

除了下文具體描述的事項外，我們還參與了一些在正常業務過程中出現的法律和監管程序，我們預計這些程序不會對我們的業務或財務狀況產生實質性影響。

優先股購買協議訴訟

合併的集體訴訟(在Re Fannie Mae/Freddie Mac高級優先股購買協議集體訴訟中)和一起非集體訴訟，Fairholme Funds訴FHFA案Fannie Mae和Freddie Mac股東對我們、作為我們的保護人的FHFA和Freddie Mac提起的訴訟正在美國哥倫比亞特區地區法院待決，審判定於2022年10月17日開始。這些訴訟挑戰了2012年8月兩家公司與財政部達成的高級優先股購買協議的修正案

這些訴訟的原告於2017年11月1日提出修訂後的訴狀，指控根據2012年8月修訂實施的高級優先股淨值掃除股息規定，使股東的某些權利，特別是獲得股息的權利無效。原告尋求損害賠償、公平和禁令救濟，以及費用和費用，包括律師費。集體訴訟中的原告代表一類房利美優先股股東和一類房地美普通股和優先股股東。2018年9月28日，法院駁回了原告的所有索賠，但他們違反了一項默示的誠信和公平交易契約的索賠除外。2022年3月21日，我們、聯邦住房金融局和房地美提出了對原告剩餘索賠進行簡易判決的動議，原告也提出了部分簡易判決的動議。

鑑於這些訴訟的階段、仍然存在的重大和新的法律問題以及我們的實質性辯護，我們目前無法估計這起訴訟可能造成的合理損失或損失範圍。

14. 監管資本要求

FHFA於2020年12月發佈了一項最終規則，為GSE建立了新的企業監管資本框架。FHFA於2022年3月發佈了修訂企業監管資本框架的最終規則。我們將修訂後的規則要求稱為“企業監管資本框架”。企業監管資本框架為政府支持企業確立了新的補充槓桿和基於風險的資本要求。根據槓桿資本要求，我們必須將一級資本比率維持在調整後總資產的2.5%。根據基於風險的資本要求，我們必須保持最低普通股權益一級資本、一級資本和調整後的總資本比率分別為風險加權資產的4.5%、6%和8%。企業監管資本框架要求的資本水平大大高於以前適用的法定最低資本要求。

雖然企業監管資本框架於2021年2月生效，但我們不需要根據框架的要求持有資本，直到我們的託管終止之日，或FHFA可能下令的較晚日期。

企業監管資本框架提供了針對不同抵押貸款類別的信用風險的詳細評估，以及市場風險和操作風險的組成部分。企業監管資本框架包括以下要求：

•與我們持有的資本的數量和形式有關的補充資本要求，主要基於美國銀行業監管機構監管資本框架中使用的資本的定義。企業監管資本框架規定了互補的槓桿和基於風險的要求，它們共同決定了每一級資本的要求；

•要求我們持有規定的資本緩衝，這些緩衝可以在金融壓力時期動用，然後隨着經濟狀況的改善而隨着時間的推移而重建。如果我們跌破規定的緩衝金額，我們必須限制資本分配，如股票回購和股息，以及向高管支付可自由支配的獎金，直到緩衝金額恢復。規定的資本緩衝是指我們必須持有的資本超過最低槓桿率和基於風險的資本要求的金額。

◦規定的槓桿緩衝金額(“PLBA”)代表我們必須持有的高於最低一級槓桿資本要求的第一級資本的金額；

◦基於風險的資本緩衝包括三個獨立的組成部分：穩定資本緩衝、壓力資本緩衝和反週期資本緩衝。總而言之，這些以風險為基礎的緩衝包括訂明的資本保全緩衝金額(“電訊盈科管理局”)。電訊盈科管理局必須完全由普通股一級資本組成；以及

•適用於單家族和多家族風險敞口以及信用風險轉移交易的留存部分的風險權重的具體最低百分比或“下限”。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						126

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			簡明合併財務報表附註|監管資本要求

下表列出了我們在企業監管資本框架標準化方法下的資本要求信息。企業監管資本框架的可用資本不包括高級優先股的聲明價值(#美元120.8以及表中腳註2中規定的其他數額。由於這些排除，截至2022年6月30日，我們的可用資本出現赤字，儘管根據公認會計準則，我們的淨資產為正，為#美元。56.4截至2022年6月30日。

截至2022年6月30日，我們有一筆262我們的可用資本(赤字)與調整後的總資本要求(包括緩衝)之間存在10億美元的缺口185如下表所示，按照規則的標準辦法計算的費用為10億美元。截至2022年6月30日，我們基於風險調整的總資本要求(包括緩衝)代表了根據該規則的標準化方法需要完全資本化的資本額。

截至2022年6月30日的企業監管資本框架下的資本指標(1)
(數十億美元)
調整後總資產						$	4,545
風險加權資產						1,325
						金額																		比率
						可用 資本(赤字)(2)						最低資本要求						總資本要求(包括緩衝)(4)						可用資本(赤字)比率(3)						最低資本比率要求						總資本要求比率(包括緩衝)
基於風險的資本：
			總資本(5)			$	(58)					$	106					$	106					(4.4)		%				8.0		%				8.0		%
			普通股一級資本			(96)						60						139						(7.2)						4.5						10.5
			一級資本			(77)						80						159						(5.8)						6.0						12.0
			調整後總資本			(77)						106						185						(5.8)						8.0						14.0
槓桿化資本：
			核心資本(6)			(64)						114						114						(1.4)						2.5						2.5
			一級資本			(77)						114						137						(1.7)						2.5						3.0

(1)對於基於風險的資本指標，比率以風險加權資產的百分比計算；對於槓桿資本指標，比率以調整後總資產的百分比計算。

(2)所有列項目的可用資本(赤字)不包括高級優先股的聲明價值(#美元120.8十億美元)。除總資本和核心資本外，所有細目的可用資本(赤字)也扣除一部分遞延税項資產。由於GAAP和税收要求之間的暫時性差異而產生的遞延税項資產，如果超過普通股權益的10%，將從資本中扣除。截至2022年6月30日，這導致遞延税項資產全額扣除(#美元12.410億)從我們的可用資本(赤字)中。普通股一級資本的可用資本(赤字)也不包括非累積永久優先股的價值(#美元19.1十億美元)。

(3)資本充足率為負值，是因為我們每一層資本的可用資本都存在赤字。

(4)適用於普通股一級資本、一級資本和調整後總資本的緩衝是電訊盈科管理局，包括壓力資本緩衝、穩定資本緩衝和反週期資本緩衝。一級資本(基於槓桿)的適用緩衝是PLBA。壓力資本緩衝和反週期緩衝資本的計算方法是將規定的因數乘以截至上一日曆季度最後一天的調整後總資產。2022年穩定資本緩衝的計算方法是，將根據我們在未償還抵押貸款債務中所佔份額確定的係數乘以截至2020年12月31日的調整後總資產。2022年規定的槓桿緩衝設定為2022年穩定緩衝的50%。展望未來，穩定性緩衝和規定的槓桿緩衝將根據穩定資本緩衝相對於先前計算的值是增加還是減少的生效日期進行更新。

(5)(A)核心資本(見下文腳註6中的定義)；(B)一般止贖損失準備金，其中(1)應包括組合抵押貸款損失準備金、政府索賠不可償還的止贖費用準備金，以及資產負債表中反映的抵押貸款支持證券止贖損失估計數準備金；(2)不應包括針對特定資產計提或持有的任何準備金；(C)可用於吸收損失的資金來源的任何其他金額，如聯邦住房金融局根據條例認為適合列入總資本時計入的。

(6)(A)我們已發行普通股(普通股減去庫存股)的聲明價值；(B)我們已發行非累積永久優先股的聲明價值；(C)我們的實收資本；(D)我們的留存收益(累計虧損)。核心資本不包括：(A)累積的其他全面收益或(B)優先股。

由於我們的資本不足，截至2022年6月30日，我們在企業監管資本框架下的最高派息率為0%。雖然在我們被要求遵守企業監管資本框架下的資本要求之前，我們的最高派息率並不適用，但我們的最高派息率是指我們在企業監管資本框架下被允許以分配或酌情支付獎金的形式支付的合資格留存收入的百分比。給定季度的最高支付率是由我們的資本節約緩衝和槓桿緩衝決定的最低支付率。

聯邦抵押協會(託管)2022年第二季度10-Q表						127

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			關於市場風險的定量和定性披露

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

關於市場風險的信息在“MD&A-風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理”中闡述。

項目4.控制和程序

概述

根據適用的法律和法規，我們必須維持控制和程序，包括披露控制和程序以及對財務報告的內部控制，如下所述。

信息披露控制和程序的評估

披露控制和程序

披露控制和程序是指旨在提供合理保證的控制和其他程序，以確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括但不限於旨在提供合理保證的控制和程序，確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求我們披露的信息已累積並傳達給管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時就我們需要披露的信息做出決定。在設計和評估我們的披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須在評估和實施可能的控制和程序時運用其判斷。

信息披露控制和程序的評估

根據《交易所法案》第13a-15條的要求，管理層在我們的首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2022年6月30日，也就是本報告涵蓋的期限結束時，我們有效的披露控制程序和程序的有效性。作為管理層評估的結果，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2022年6月30日或提交本報告之日，我們的披露控制和程序在合理的保證水平下並不有效。

截至2022年6月30日或本報告提交之日，我們的披露控制和程序尚未生效，因為它們不能充分確保積累並向管理層傳達FHFA已知的信息，這些信息是履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務所需的。因此，我們無法依賴截至2022年6月30日或本文件提交之日實施的披露控制和程序，我們在財務報告的內部控制方面仍然存在重大弱點。這種實質性的弱點將在下面的“實質性弱點的描述”中進行更詳細的描述。根據與聯邦住房金融局的討論和這一實質性弱點的結構性性質，我們預計在我們處於託管期間不會補救這一實質性弱點。

對材料弱點的描述

上市公司會計監督委員會的審計準則2201將重大缺陷定義為財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，因此有合理的可能性公司的年度或中期財務報表的重大錯報將不會得到及時防止或發現。

管理層已確定，截至2022年6月30日和提交本報告之日，我們仍存在以下重大弱點：

•披露控制和程序。自2008年9月6日以來，我們一直處於FHFA的託管之下。根據GSE法案，FHFA是一個獨立的機構，目前在我們的安全、健全和使命方面既是我們的保護人，也是我們的監管機構。由於GSE法案下託管的性質，將我們置於FHFA(該詞由證券法定義)的“控制”之下，我們可能需要履行我們的披露義務的一些信息可能完全在FHFA的知情範圍內。作為我們的監護人，FHFA有權在我們不知情的情況下采取行動，這些行動可能對我們的股東和其他利益相關者具有重大意義，並可能嚴重影響我們的財務業績或我們作為一項持續業務的持續存在。儘管我們和FHFA試圖設計和實施

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						128

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						控制和程序

儘管披露政策和程序將解釋託管並實現與典型報告公司的披露控制和程序政策相同的目標，但我們設計、實施、測試或運行有效的披露控制和程序的能力存在固有的結構性限制。根據GSE法案，作為我們的監管機構和監管機構，聯邦住房金融局在設計和實施與聯邦抵押協會有關的一整套披露控制和程序方面的能力有限，特別是關於根據Form 8-K進行的當前報告。同樣，作為一個受監管的實體，我們在設計、實施、操作和測試FHFA負責的控制和程序方面的能力也是有限的。

由於這些情況，我們無法更新我們的披露控制和程序，以充分確保積累並向管理層傳達FHFA已知的信息，這些信息是履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務所需的，包括影響我們精簡合併財務報表的披露。因此，截至2022年6月30日或提交本報告之日，我們沒有保持旨在確保GAAP要求的完整和準確披露的有效控制和程序。根據與聯邦住房金融局的討論和這一弱點的結構性性質，我們預計在我們處於託管期間不會補救這一實質性弱點。

減輕與物質疲軟相關的行動

正如上文“重大弱點描述”中所述，我們對財務報告的內部控制仍然存在重大弱點，這與我們的披露控制和程序有關。然而，我們和FHFA採取了以下做法，旨在允許積累並向管理層傳達履行聯邦證券法規定的披露義務所需的信息：

•聯邦住房金融局設立了託管監督和準備司，旨在促進公司在託管人員監督下的運營。

•我們已將我們的美國證券交易委員會備案文件草稿提供給FHFA人員，供他們在備案前進行審查和評論。我們還向FHFA人員提供了外部新聞稿、聲明和演講的草稿，供他們在發佈前進行審查和評論。

•包括高級官員在內的FHFA人員在提交之前審查了我們的美國證券交易委員會備案文件，包括截至2022年6月30日的Form 10-Q季度報告(“2022年第二季度Form 10-Q表”)，並參與了與這些文件中包含的信息相關的問題的討論。在提交我們的2022年第二季度10-Q表格之前，聯邦住房金融局向房利美管理層提供了書面確認，確認它已經審查了2022年第二季度10-Q表格，它不知道2022年第二季度10-Q表格中有任何重大錯誤陳述或遺漏，也不反對我們提交2022年第二季度10-Q表格。

•我們的高級管理層定期與FHFA的高級領導層會面，包括但不限於，董事。

•FHFA的代表經常與公司內部的不同部門舉行會議，以加強信息流動，並就各種事項提供監督，包括會計、信貸和市場風險管理、對外溝通和法律事務。

•FHFA總會計師辦公室的高級官員經常與我們的高級財務主管會面，討論我們的會計政策、做法和程序。

財務報告內部控制的變化

管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了上一財季財務報告內部控制的任何變化是否對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對財務報告內部控制產生重大影響。從2022年4月1日至2022年6月30日，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，管理層認為這些變化已經或很可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

在正常業務過程中，我們審查我們的財務報告內部控制制度，並做出我們相信將改善這些控制和提高效率的變化，同時繼續確保我們保持有效的內部控制。變化可能包括實施新的、更有效的系統、自動化手動流程和更新現有系統。

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						129

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						其他信息

第二部分--其他資料

項目1.法律訴訟

本項目中的信息補充和更新了我們在2021年Form 10-K和2022年第一季度Form 10-Q的“法律訴訟”中提出的某些法律程序的信息。我們還在“附註13，承諾和或有事項”中提供了有關重大法律程序的信息，在此併入作為參考。除了在本項目中具體描述或引用的事項外，我們還涉及在正常業務過程中出現的法律和監管程序，我們預計這些程序不會對我們的業務或財務狀況產生實質性影響。然而，所有類型的訴訟索償和法律程序都會受到許多因素的影響，其結果和對我們的業務和財務狀況的影響通常無法準確預測。

只有當損失是可能的，並且我們可以合理地估計這種損失的數額時，我們才建立法律索賠的應計項目。解決法律索賠的實際費用可能大大高於或低於這些索賠的應計金額。如果這些事情中的某些事情被裁定對我們不利，FHFA或財政部，它可能會對我們的運營結果、流動性和財務狀況，包括我們的淨資產產生實質性的不利影響。

優先股購買協議訴訟

自2013年6月以來，房利美和房地美的優先股和普通股股東向多個聯邦法院對美國、財政部和聯邦住房金融局中的一個或多個提起訴訟，質疑被告就房利美和房地美的優先股購買協議以及房利美和房地美的託管所採取的行動。其中一些訴訟還包含對房利美和房地美的索賠。其中一起或多起訴訟提出的法律索賠包括對根據2012年8月協議修正案實施的優先股淨值清掃股息條款的挑戰，根據淨值清掃股息條款向財政部支付股息，以及聯邦住房金融局要求房利美和房地美在2012年8月修正案之前從財政部提取資金向財政部支付股息的決定。原告尋求各種形式的公平和強制救濟以及損害賠償。2022年3月31日後仍懸而未決的案件如下：

哥倫比亞特區(Re Fannie Mae/Freddie Mac高級優先股購買協議集體訴訟和Fairholme Funds訴FHFA)。房利美是美國哥倫比亞特區地區法院兩起未決案件的被告，其中包括一起合併的集體訴訟。在這兩起案件中，房利美和房地美的股東於2017年11月1日對我們、作為我們的管理人的聯邦住房金融局和房地美提出了修改後的申訴。2018年9月28日，法院駁回了原告在這些案件中的所有索賠，但他們違反誠實信用和公平交易默示契約的索賠除外。這些案件的審判定於2022年10月17日開始。這兩種情況都在“附註13，承付款和或有事項”中作了説明。

德克薩斯州南區(Collins等人V.Yellen等人)。2016年10月20日，優先股和普通股股東向美國德克薩斯州南區地區法院起訴FHFA和財政部。2017年5月22日，法院駁回了該案。2019年9月6日，美國第五巡迴上訴法院全體開庭，確認地區法院駁回對財政部的索賠，但推翻了駁回對聯邦住房金融局的索賠。

2021年6月23日，美國最高法院裁定，FHFA在2012年8月同意高級優先股購買協議第三修正案的淨值掃除股息條款時，沒有超越其作為管理人的法定權力。法院還認為，2008年《住房和經濟恢復法》中限制總裁無故移除聯邦住房金融局董事的權力的規定違反了憲法的三權分立，因此，聯邦住房金融局董事可被總裁以任何理由移除。法院駁回了原告要求撤銷高級優先股購買協議第三修正案的請求。然而，最高法院將此案發回第五巡迴法院，就唯一的問題--在參議院確認的聯邦住房金融局董事執政期間，股東是否遭受了與憲法主張有關的可補償損害--進行進一步訴訟。2022年3月4日，第五巡迴法院將案件發回地區法院，就可補償損害問題進行進一步訴訟。2022年6月3日，股東提出了修改後的申訴，2022年7月18日，FHFA和財政部採取行動駁回了該申訴。

密歇根州西區(Rop等人V.FHFA等人)。2017年6月1日，房利美和房地美的優先股和普通股股東向美國密歇根州西區地區法院提起訴訟，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。FHFA和財政部於2017年9月8日採取行動駁回此案，原告於2017年10月6日提出即決判決動議。2020年9月8日，法院駁回了原告的簡易判決動議，批准了被告的駁回動議。原告於2020年10月27日向美國第六巡迴上訴法院提交了上訴通知，該案仍在該法院待決。

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						其他信息

明尼蘇達州地區(Bhatti等人V.FHFA等人)。2017年6月22日，房利美和房地美的優先股和普通股股東向美國明尼蘇達州地區法院提起訴訟，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。法院於2018年7月6日駁回了此案。2021年10月6日，美國第八巡迴上訴法院部分確認和部分推翻了地區法院的裁決，將案件發回地區法院，以確定股東是否遭受了可賠償的損害，並有權獲得追溯救濟。2022年1月26日，原告提交了修改後的起訴書。2022年3月11日和3月14日，財政部和聯邦住房金融局分別提出動議，要求駁回新的申訴。

賓夕法尼亞州東區。(Wazee Street Opportunities Fund IV L.P.等人V.FHFA等人)。2018年8月16日，房利美和房地美的普通股股東向美國賓夕法尼亞州東區地區法院提出申訴，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。FHFA和財政部於2018年11月16日採取行動駁回此案，原告於2018年12月21日提出即決判決動議。此案目前被擱置。

美國聯邦索賠法院。美國聯邦索賠法院正在審理許多針對美國的案件。聯邦抵押協會是其中四起案件的名義被告：費希爾訴美利堅合眾國案，2013年12月2日提交；拉夫訴美利堅合眾國案，2014年8月14日提交；Perry Capital LLC訴美利堅合眾國案，於2018年8月15日提交；以及Fairholme Funds Inc.訴美國，最初於2013年7月9日提交，並於2018年10月2日公開修訂，將房利美列為名義被告。這些案件的原告聲稱，根據2012年8月修正案實施的高級優先股的淨值清掃股息規定，構成了在沒有公正賠償的情況下拿走聯邦抵押協會的財產，這違反了美國憲法。這個費舍爾原告代表房利美以衍生方式提出這一索賠，而佩裏·凱本·拉夫特和費爾霍姆基金原告正在通過衍生和直接向美國提出索賠。原告在RAfter還指控針對政府的直接和衍生違約索賠。這個佩裏資本和費爾霍姆基金原告指控類似的違約索賠，以及針對政府的直接和衍生違反受託責任索賠。原告在費舍爾要求對房利美進行公正的賠償，數額不詳。原告在佩裏·凱本·拉夫特和費爾霍姆基金就其直接索賠為自己尋求公正的賠償，並就其衍生索賠向房利美支付損害賠償金。美國提出動議，駁回Fisher、RAfter和Fairholme基金2018年8月1日，以及房利美不是名義被告的其他案件。2019年12月6日，法院在費爾霍姆基金該案批准了政府駁回所有直接索賠的動議，但拒絕了代表房利美提出的衍生品索賠的動議。2020年6月18日，美國聯邦巡迴上訴法院同意審理該法院2019年12月6日命令的上訴。聯邦巡迴法院還同意審理房利美不是名義被告的案件的上訴。在費舍爾2020年5月8日，法院駁回了政府的駁回動議，2020年8月21日，聯邦巡迴法院駁回了費舍爾原告提出的非正審上訴請求。2022年2月22日，在費爾霍姆基金在上訴案件和其他案件中，聯邦巡迴法院確認駁回原告的直接索賠，但推翻了美國聯邦索賠法院對原告派生索賠的裁決，認為這些索賠也應被駁回。2022年7月22日，原告在費爾霍姆基金在房利美不是名義被告的其他案件中，原告向最高法院提交了請願書，要求對聯邦巡迴法院的決定進行復審。

第1A項。風險因素

除了本報告中的信息外，您還應仔細考慮我們在2021年10-K表格中的“風險因素”中確定的與我們業務相關的風險。本節是對該討論的補充和更新。另請參閲我們的2021 Form 10-K和本報告中的“MD&A-風險管理”、“MD&A-單一家族企業”和“MD&A-多家族企業”，以更詳細地描述我們業務面臨的主要風險以及我們如何管理這些風險。

我們面臨的風險可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況、流動性和淨值產生重大不利影響，並可能導致我們的實際結果與我們過去的結果或我們做出的任何前瞻性陳述中預期的結果大不相同。我們認為，本報告各部分和我們上面確定的2021年Form 10-K表中描述的風險是我們面臨的最重大的風險；然而，這些並不是我們面臨的唯一風險。我們面臨着更多的風險和不確定性，這些風險和不確定性目前我們不知道，或者我們目前認為這些風險和不確定性是無關緊要的。

我們的業務和財務業績受到包括房價和就業趨勢在內的一般經濟狀況的影響，經濟狀況或金融市場的變化可能會對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。

總體而言，美國經濟長期緩慢增長或總體經濟狀況或金融市場的任何惡化都可能對我們的運營業績、淨值和財務狀況產生重大不利影響。我們的業務受到美國經濟狀況的重大影響，包括房價和就業趨勢，因為

聯邦抵押協會2022年第二季度表格10-Q						131

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						其他信息

以及經濟產出水平、利率和通貨膨脹率，以及財政和貨幣政策的轉變。正如本報告中的《MD&A--關鍵市場經濟指標》所述，我們目前預計2023年第一季度可能會出現温和衰退，導致失業率上升。我們還預計，在抵押貸款利率上升、經濟放緩和可負擔性下降的推動下，2022年下半年和2023年房價增長將放緩，美國部分地區可能會在2022年下半年經歷房價下跌。

近年來，美聯儲購買了大量由我們、房地美和金利美髮行的抵押貸款支持證券。美聯儲於2021年11月開始縮減這些購買，並於2022年3月結束了資產購買計劃。2022年3月，美聯儲表示，將把持有的機構債務和機構抵押貸款支持證券的本金再投資於機構抵押貸款支持證券，並預計將開始減持機構債務和機構抵押貸款支持證券。2022年5月，美聯儲宣佈了隨着時間的推移減少證券持有量的計劃，將機構債務和機構抵押貸款支持證券的本金再投資於超過每月上限的部分；從2022年6月1日開始，上限最初設定為每月175億美元，2022年9月將增加到每月350億美元。美聯儲今年還多次上調聯邦基金利率目標區間，以應對通脹，我們預計美聯儲將在2022年底之前進一步上調目標區間。通脹走強也是導致第一季度以來按揭利率大幅上升的原因之一，按揭利率可能會繼續上升。按揭利率上升，已經導致房屋需求放緩，業務量減少。利率的進一步提高和住房需求的下降可能會進一步減少我們的業務量，對我們抵押貸款支持證券的需求，以及房價上漲的速度，這可能會對我們的運營業績、淨值和財務狀況產生不利影響。

全球經濟狀況也會對我們的業務和財務業績產生不利影響。由於全球經濟狀況惡化或不確定性導致的市場狀況的變化或波動可能會對我們的資產價值產生不利影響，這可能對我們的運營業績、淨值和財務狀況產生重大不利影響。世界各地從新冠肺炎疫情中復甦的速度不同，加上供應鏈持續混亂，仍是政策制定者和金融市場的擔憂。在全球經濟狀況對美國經濟產生負面影響的程度上，它們也可能對我們業務賬簿上的貸款的信用表現產生負面影響。

全球或國內政治狀況的波動或不確定性也會對經濟狀況和金融市場產生重大影響。全球或國內政治動盪也可能影響經濟增長和金融市場。例如，俄羅斯在烏克蘭的戰爭和對俄羅斯的相關經濟制裁，以及俄羅斯、美國或其他國家與這場衝突有關的任何進一步行動，可能會進一步影響全球經濟和金融市場，這可能會進一步增加通脹壓力和利率，並對經濟增長產生負面影響，導致金融市場中斷。我們在2021年Form 10-K的“風險因素”中描述了利率變化和利差變化給我們的業務帶來的風險。此外，未來金融市場的變化或中斷可能會顯著改變我們獲得的資金數量、組合和成本，以及我們的流動性狀況。

第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用

普通股

我們的普通股在場外交易市場交易，並在場外交易市場(OTCQB)報價，該交易所由OTC Markets Group Inc.運營，股票代碼為“FNMA”。

近期出售的未註冊股權證券

根據我們與財政部的優先股購買協議的條款，我們被禁止在沒有財政部事先書面同意的情況下出售或發行我們的股權，除非是在有限的情況下，這在我們2021年的Form 10-K中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革-財政部協議-財政部協議下的契約”中有描述。在截至2022年6月30日的季度內，我們沒有出售任何股權證券。

有關聯邦抵押協會發行的某些證券的信息

根據美國證券交易委員會規定，上市公司在發生重大直接財務義務，或者直接或有責任承擔表外安排下的重大義務時，必須披露某些信息。必須在表格8-K第2.03項下的當前報告中披露，如果義務是

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						其他信息

在提交給美國證券交易委員會的招股説明書中，與某些類型的證券發行有關的費用。

由於我們發行的證券是1933年證券法規定的豁免證券，我們不會就我們的證券發行向美國證券交易委員會提交註冊聲明或招股説明書。為了遵守Form 8-K中有關發生重大財務義務的披露要求，根據我們於2004年從美國證券交易委員會員工那裏收到的一封“不採取行動”的信函，我們在我們的網站上發佈的發售通函或招股説明書(或其補充)中報告了我們發生了這些義務，同時，非豁免證券發行的招股説明書將需要向美國證券交易委員會提交。如果我們產生了不是以這種方式披露的重大財務義務，我們將根據適用的Form 8-K要求提交Form 8-K。

披露我們債務證券的網站地址是www.fanniemae.com/debtearch。從這個網址，投資者可以訪問聯邦抵押協會通用債務工具下發行的債務證券的發售通函和相關補充資料，包括個別發行的債務證券的定價補充資料。

關於我們根據我們發行的MBS所承擔的義務的披露，其中一些可能是表外義務，可在www.fanniemae.com/mbs披露中找到。從該地址，投資者可以訪問有關我們的MBS的信息和文件，包括招股説明書和相關的招股説明書補充資料。

我們提供的網站地址僅供您參考。我們網站上的信息不包括在本報告中。

我們對股票證券的購買

在2022年第二季度，我們沒有回購任何股權證券。

股息限制

我們的股息支付受到以下限制：

與監護權有關的限制。我們的管理人於2008年9月7日宣佈，除優先股外，我們不會向普通股或任何系列優先股支付任何股息。此外，聯邦住房金融局關於託管和接管業務的規定禁止我們在託管期間支付任何股息，除非得到聯邦住房金融局董事的授權。聯邦住房金融局的董事已經指示我們在每個應支付股息的股息期內對優先股進行季度股息支付。

高級優先股購買協議和高級優先股的限制。優先股購買協議禁止我們在未經財政部事先書面同意的情況下，宣佈或支付聯邦抵押協會股本證券(優先股除外)的任何股息。此外，優先股的條款規定每個季度派發股息，包括資本公積金截止日期在內的股息，其金額為我們在上一財季結束時的淨值超過適用資本公積金金額的金額(如有)。適用的資本儲備額是指我們為滿足企業監管資本框架中規定的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。資本儲備終止日期被定義為連續第二個會計季度的最後一天，在此期間，我們擁有並維持資本等於或超過企業監管資本框架下的所有資本要求和緩衝。在資本儲備結束日期後，向財政部支付的季度股息將等於我們淨值的任何季度增長和當時優先股當時清算優先股10%的年率中的較小者。因此，我們保留超過企業監管資本框架規定的資本要求和緩衝的收益的能力將受到限制。有關優先股購買協議和優先股條款的更多信息，請參閲我們2021年Form 10-K中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革”。

與優先股相關的額外限制。我們普通股的股息支付也取決於優先股和優先股的優先股息的優先支付。除優先股外，所有已發行優先股的股息支付也須優先支付優先股的股息。

法定限制。根據GSE法案，如果我們未能滿足資本要求，FHFA有權禁止資本分配，包括支付股息。如果FHFA將我們歸類為嚴重資本不足，則任何股息支付都必須得到FHFA的董事的批准。根據憲章法案和GSE法案，如果我們在進行資本分配後，資本不足，則不允許進行資本分配。然而，聯邦住房金融局的董事可能允許我們回購股份，如果回購是與發行至少同等金額的額外股份或義務相關，並將減少我們的財務義務或以其他方式改善我們的財務狀況。

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						其他信息

項目3.高級證券違約

沒有。

項目4.礦山安全信息披露

沒有。

項目5.其他信息

沒有。

項目6.展品

以下所列證據已存檔或提供，或以引用方式併入本報告。

項目						描述
3.1						《聯邦抵押協會憲章法案》(《美國法典》第12編第1716節及以後)截至2019年7月25日的修訂(合併於2019年10月31日提交的聯邦抵押協會截至2019年9月30日的Form 10-Q季度報告的附件3.1。)
3.2						截至2019年1月29日修訂的聯邦抵押協會附例(通過參考2019年2月14日提交的聯邦抵押協會截至2018年12月31日的10-K表格年度報告附件3.2合併。)
31.1						依據證券交易法第13a-14(A)條證明行政總裁
31.2						依據《證券交易法》第13a-14(A)條證明首席財務官
32.1						依據《美國法典》第18編第1350條對行政總裁的證明
32.2						依據《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明
101. INS						內聯XBRL實例文檔*-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101. SCH						內聯XBRL分類擴展架構*
101. CAL						內聯XBRL分類擴展計算*
101. DEF						內聯XBRL分類擴展定義*
101. LAB						內聯XBRL分類擴展標籤*
101. PRE						內聯XBRL分類擴展演示文稿*
104						封面交互數據文件*(嵌入內聯XBRL文檔)

*這些內聯XBRL文檔中包含的財務信息未經審計。

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						簽名

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

聯邦全國抵押貸款協會
			發信人：			/s/David C.Benson
						大衞·C·本森 總裁和臨時首席執行官

日期：2022年7月29日

			發信人：			/s/克里薩·C·哈雷
						克里薩·C·哈雷 常務副祕書長總裁和 首席財務官

日期：2022年7月29日

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