Cenovus Energy Inc.

管理層的討論和分析(未經審計)

截至2022年6月30日止期間

(加元)

管理層的討論與分析

Cenovus概述						3
季度業績概述						6
經營業績和財務業績						9
我們財務業績背後的大宗商品價格						15
大宗商品價格前景						18
可報告的細分市場						19
上游						19
油砂						19
常規						24
離岸						27
下游						31
加拿大製造業						31
美國製造業						33
零售業						35
公司和淘汰						36
流動資金和資本資源						38
風險管理和風險因素						42
關鍵會計判斷、估計不確定性和會計政策						44
控制環境						44
諮詢						45
縮略語						48
指明的財務措施						48
對中期綜合收益表(虧損)的調整						63

本管理層於2022年7月27日對Cenovus Energy Inc.(包括對“我們”、“我們”、“ITS”、“公司”或“Cenovus”的引用，以及指Cenovus Energy Inc.、Cenovus Energy Inc.的子公司以及由Cenovus Energy Inc.及其子公司持有的合夥權益)的討論和分析(“MD&A”)，應與我們2022年6月30日未經審計的中期合併財務報表及其附註(“中期合併財務報表”)、12月31日、2021年經審計的綜合財務報表及附註(“綜合財務報表”)和2021年12月31日的MD&A(“年度MD&A”)。除非另有説明，本MD&A中包含的所有信息和聲明均自2022年7月27日起生效。本MD&A包含有關我們當前預期、估計、預測和假設的前瞻性信息。有關可能導致實際結果大不相同的風險因素以及我們前瞻性信息所依據的假設的信息，請參閲諮詢。Cenovus管理層(“管理層”)編制MD&A。臨時MD&A和年度MD&A由審計委員會審查，並建議Cenovus董事會(“董事會”)批准。有關Cenovus的其他信息，包括我們的年度報告、年度信息表(“AIF”)和Form 40-F，請訪問SEDAR(sedar.com)、Edgar(sec.gov)或我們的網站(cenovus.com)。我們網站上的信息或連接到我們網站的信息，即使在本MD&A中提及，也不構成本MD&A的一部分。

陳述的基礎

本MD&A及中期綜合財務報表及比較資料均以加元編制(包括提及“美元”或“$”)，並根據國際會計準則委員會發布的“國際財務報告準則”(“IFRS”或“GAAP”)編制，但另有其他貨幣註明者除外。生產量是在扣除特許權使用費之前列報的。有關常用的石油和天然氣術語，請參閲縮寫部分。

Cenovus概述

我們是一家總部位於加拿大阿爾伯塔省卡爾加里的綜合能源公司。我們的普通股和普通股認購權證(“Cenovus認股權證”)在多倫多證券交易所(“多倫多證券交易所”)和紐約證券交易所上市。我們的累計可贖回優先股系列1、2、3、5和7在多倫多證券交易所上市。我們是加拿大第二大原油和天然氣生產商，在加拿大和亞太地區擁有上游業務，也是加拿大第二大煉油商和提升商，在加拿大和美國(“美國”)擁有下游業務。2021年1月1日，Cenovus和赫斯基能源公司(“赫斯基”)通過一項安排計劃(“安排”)完成了合併兩家公司的交易。

我們的上游業務包括阿爾伯塔省北部的油砂項目，加拿大西部的熱能和常規原油、天然氣和天然氣液體(NGL)項目，紐芬蘭和拉布拉多近海的原油生產，以及中國和印度尼西亞的天然氣和NGL生產。我們的下游業務包括在加拿大和美國的升級和提煉業務，以及加拿大各地的零售業務。

我們的業務涉及整個價值鏈的活動，在加拿大和國際上開發、生產、運輸和營銷原油和天然氣。我們整合的上下游業務通過獲取原油和天然氣生產到運輸燃料等成品銷售的價值，幫助我們減輕輕重質原油差價波動的影響，併為我們的淨收益做出貢獻。

在截至2022年6月30日的六個月內，我們油砂資產的原油產量平均為57.58萬桶/天，上游總產量平均為779.9萬桶/天。下游原油日吞吐量為47.94萬桶。有關按產品類型劃分的生產摘要，請參閲本MD&A的運營和財務結果部分。

我們的戰略

我們的戰略專注於通過有競爭力的成本結構和優化利潤率實現股東價值最大化，同時提供一流的安全業績以及環境、社會和治理(ESG)領導地位。該公司優先考慮產生自由資金流，以減少債務，通過基本股息增長和靈活的回報機制相結合的方式獲得股東回報，對業務進行再投資，並實現多元化。

2021年12月8日，我們發佈了2022年預算。我們的2022年指南於2022年7月27日更新，可在我們的網站cenovus.com上獲得。有關更多詳細信息，請參閲本MD&A的運營和財務結果部分。

股東回報與資本配置框架

保持強勁的資產負債表，具有抵禦價格波動的彈性，並在整個大宗商品週期中利用機會，是Cenovus資本分配框架的關鍵要素。2022年4月27日，我們宣佈了更新後的資本配置框架，以繼續加強我們的資產負債表，在大宗商品價格高低的環境中都能實現靈活性，並改善我們的股東價值主張。

我們已經設定了40億美元的最終淨債務目標，這是淨債務的下限。當季度末淨債務低於90億美元而高於40億美元時，我們的目標是將下個季度實現的超額自由資金流的50%分配給股東回報，同時仍將繼續去槓桿化資產負債表，直到我們達到40億美元的淨債務目標。當季度末淨債務超過90億美元時，我們計劃將下個季度的所有過剩自由資金流分配給去槓桿化資產負債表。當季度末淨債務達到40億美元的下限時，我們的目標是通過股票回購和/或可變股息，將下個季度的過剩自由資金100%返還給股東。

超額自由資金流被定義為自由資金流(1)：

·減去本季度普通股支付的基本股息。

·減去本季度支付的優先股股息。

·減去本季度現金的其他用途，包括解除債務和償還租約本金。

·減去本季度結束的收購活動產生的任何收購成本。

·加上本季度完成的剝離活動的任何收益或減去任何與剝離活動相關的付款。

該公司的資本分配框架使其能夠以較低的槓桿率和較低的風險狀況，向普通股股東支付更高比例的超額自由資金。我們的40億美元淨債務目標代表着在週期底部的淨債務與調整後資金流動比率目標的大約1.0倍。

(1)關於自由資金流的計算，請參閲本MD&A的流動性和資本資源部分。

根據上述資本分配框架，我們計劃向股東返還基本股息以外的增量價值如下：

·當季度末淨債務低於90億美元時，我們的目標是以股票回購和/或可變股息的形式，將下個季度超額自由資金流的50%交付給股東。

·當季度末淨債務達到40億美元的下限時，我們的目標是以股票回購和/或可變股息的形式，將下個季度過剩的自由資金流100%交付給股東。

股票回購將是我們首選的股東回報機制，並將繼續在回報門檻的推動下機會主義地執行。如果一個季度的股票回購價值低於回報的目標值，其餘部分將通過該季度支付的可變股息交付。如果一個季度的股票回購價值大於回報的目標值，該季度將不會支付可變股息。

截至2022年3月31日，我們的淨債務為84億美元，因此，根據我們的資本配置框架，截至2022年6月30日的三個月，我們的股東回報率目標是該季度超額自由資金流的50%。在截至2022年6月30日的三個月中，我們從運營活動中產生了30億美元的現金，20億美元的超額自由資金流，並通過股票回購向股東返還了10億美元。因此，我們完全通過股票回購實現了本季度的股東回報目標。

(1)非公認會計準則財務計量。請參閲本MD&A的指定財務措施諮詢。

(2)根據我們的資本分配框架，由於截至2022年3月31日的淨債務低於90億美元而高於40億美元，目標回報率被確定為截至2022年6月30日的三個月超額自由資金流的50%。

2022年的主要優先事項

我們的目標是通過五個關鍵戰略目標來實現我們的戰略：

頂級安全性能和ESG領導力

我們所做的一切都是為了我們的人民和社區的安全，以及我們資產的完整性。我們已確定安全和資產完整性以及公司治理是我們業務的基礎，為我們的所有運營提供了支柱。我們繼續在工作的各個方面推廣安全文化，並使用各種方案始終將安全放在首位。

我們已經制定了實現我們在五個ESG重點領域中每一個領域的目標的路徑和計劃，包括確定需要的槓桿和資源。有關管理層在ESG主題上的努力和業績的更多信息，包括我們的ESG目標和實現這些目標的計劃，請參閲Cenovus的2021年ESG報告，網址為cenovus.com。

競爭性成本結構和優化利潤率

我們繼續致力於通過進一步將上游資產與下游資產進行實物整合來進一步節省成本和提高利潤率，預計這將縮短價值鏈並降低與重油運輸相關的凝析油成本。我們繼續尋找提高整個Cenovus效率的方法，以推動增量資本、運營以及一般和管理成本的降低。

維持和進一步降低債務水平

截至2022年6月30日，我們的長期債務(包括當前部分)為112億美元(2021年12月31日-124億美元)，我們的淨債務頭寸為75億美元(2021年12月31日-96億美元)。截至2022年6月30日，我們的淨債務與調整後EBITDA的比率為0.6倍，淨債務與調整後資金流的比率為0.8倍。保持強勁的資產負債表為通過大宗商品價格波動管理我們的業務提供了財務靈活性。

關注回報的資本配置

公司的持續資本計劃和基本股息在每桶45美元的水平上是可持續的，並提供了可持續增長股東回報的機會。2022年7月27日，公司董事會宣佈第三季度基本股息為每股普通股0.105美元，於2022年9月29日支付給截至2022年9月15日登記在冊的普通股股東。此外，在截至2022年6月30日的三個月和六個月內，我們通過股票回購分別向股東返還了10億美元和15億美元。

2022年6月13日，Cenovus宣佈與英國石油加拿大能源集團(BP Canada Energy Group ULC)達成協議，收購英國石油加拿大公司在艾伯塔省北部日出油砂項目50%的權益。這將使Cenovus對日出的興趣達到100%，並進一步增強Cenovus在油砂領域的核心實力。這筆交易預計將在2022年第三季度完成。該資產目前的總產量約為每天50,000桶，我們預計通過多年開發計劃，實現每天60,000桶的銘牌產能。此次收購預計將立即增加調整後的資金流和經營活動的現金。

2022年，我們預計我們的總資本支出將在33億至37億美元之間，其中包括用於Superior Refinery重建的5億至5.5億美元(不包括保險收益)。我們將繼續嚴格控制我們的資本配置。

在定價週期中不斷增長的自由資金流動

我們的頂級資產和低成本結構使我們能夠在定價週期中增長自由資金流。Cenovus多元化的資產和產品組合產生可預測和穩定的自由資金流，並通過利用管道、物流和營銷來優化價值鏈，降低風險和現金流波動性。我們能夠通過適度的資本投資創造強勁的利潤率。

Cenovus在運營可靠性方面有着良好的記錄。我們預計2022年上游平均日產量將在78萬至81萬桶之間，下游原油日平均吞吐量將在53萬至58萬桶之間。我們繼續監測整個市場動態，以評估我們如何管理我們的上游生產水平。我們的資產可以對市場信號做出反應，並相應地提高或降低產量。我們圍繞產量水平和煉油廠原油運行率的決定將專注於最大化我們的產品獲得的價值。

我們的2022年指南於2022年7月27日更新，可在我們的網站cenovus.com上找到。

我們的運營

該公司通過以下可報告的部門進行經營：

上游航段

·油砂，包括艾伯塔省北部和薩斯喀徹温省的瀝青和重油的開發和生產。Cenovus的油砂資產包括福斯特克里克、克里斯蒂娜湖、日出(與BP加拿大公司共同擁有，由Cenovus運營)，以及勞埃德明斯特熱能和勞埃德明斯特常規重油資產。Cenovus通過對赫斯基中流有限合夥企業(“HMLP”)的股權投資，共同擁有和運營管道收集系統和碼頭。Cenovus生產和第三方商品交易量的銷售和運輸是通過訪問加拿大和美國的第三方管道和存儲設施的能力來管理和銷售的，以優化產品組合、交貨點、運輸承諾和客户多樣化。

·常規，包括在艾伯塔省和不列顛哥倫比亞省的Elmworth-Wapiti、Kaybob-Edson、Clearwater和彩虹湖作業區內富含NGL和天然氣的資產，以及在許多天然氣加工設施中的權益。Cenovus的NGL和天然氣生產通過獲得第三方管道、出口終端和存儲設施的能力，與額外的第三方商品交易量一起銷售和運輸，這為市場準入提供了靈活性，以優化產品組合、交貨點、運輸承諾和客户多樣化。

·離岸，包括在中國和加拿大東海岸的離岸業務、勘探和開發活動，以及在印度尼西亞的赫斯基-中國海洋石油馬杜拉有限公司合資企業的股權會計投資。

下游航段

·加拿大製造，包括擁有和運營的勞埃德明斯特升級和瀝青精煉綜合體，該綜合體將重油和瀝青升級為合成原油、柴油、瀝青和其他輔助產品。Cenovus尋求通過其整合的資產網絡實現重油和瀝青生產的每桶價值最大化。此外，Cenovus還擁有並運營Bruderheim原油鐵路終點站和兩家乙醇工廠。Cenovus還銷售其合成原油、瀝青和附屬產品的生產和第三方大宗商品交易量。

·美國製造業，包括在全資擁有的利馬煉油廠和高級煉油廠、聯合擁有的Wood River和Borger煉油廠(與運營商Phillips 66共同擁有)以及聯合擁有的託萊多煉油廠(與運營商BP Products North America Inc.(與運營商BP Products North America Inc.共同擁有))提煉原油以生產汽油、柴油、航空燃料、瀝青和其他產品。Cenovus還銷售自己和第三方數量的一些精煉石油產品，包括汽油、柴油和噴氣燃料。

·零售，包括通過零售、商業和散裝石油銷售點以及加拿大的批發渠道銷售Cenovus自己和第三方數量的精煉石油產品，包括汽油和柴油。

公司和淘汰

公司和抵銷，主要包括Cenovus範圍內的一般和行政成本、融資活動、公司相關衍生工具和外匯風險管理的損益。減税包括調整部門間天然氣生產的內部使用量、公司的鐵路原油碼頭向油砂部門提供的運輸服務、加拿大製造部門和美國製造部門用作原料的原油生產、出售從我們加拿大製造業務的混合原油生產中提取並回售給油砂部門的凝析油，以及出售給零售部門的加拿大製造部門的柴油生產和庫存中的未實現利潤。抵銷是根據當前的市場價格記錄的。

在2022年第二季度，我們繼續提供穩健的運營和財務業績，同時完成了上下游業務的重大計劃扭虧為盈和維護。大宗商品價格仍然非常強勁，WTI平均為108.41美元，比2022年第一季度上漲了15%，比2021年第二季度上漲了64%。與2022年第一季度相比，市場裂縫蔓延增加了一倍以上。總體而言，我們繼續關注健康和安全以及具有競爭力的成本結構，再加上大宗商品價格居高不下，推動了穩健的財務業績。從2022年3月31日起，我們減少了8.72億美元的淨債務，並通過股票回購和股息向股東返還了12億美元。

季度業績摘要

(1)有關按產品類型劃分的上游總產量的摘要，請參閲本MD&A的運營和財務結果部分。

(2)代表Cenovus在煉油業務中的淨權益。

(3)對上期結果進行了修訂，以改變混合和優化活動中使用的產品互換和某些第三方採購的列報方式，並更恰當地反映混合成本。詳情見合併財務報表及中期合併財務報表附註3。

(4)非公認會計準則財務計量或包含非公認會計準則財務計量。請參閲本MD&A的指定財務措施諮詢。

(5)截至2022年6月30日的新指標，用於確定股東回報。

(6)上表所有期間的淨收益(虧損)與持續經營的淨收益(虧損)相同。

(7)包括截至2022年6月30日、2022年3月31日和2021年12月31日的長期債務的當前部分為零，截至2021年9月30日的5.45億美元，截至2021年6月30日的6.32億美元，以及截至2021年3月31日、2020年12月31日、2020年9月30日和2020年6月30日的零美元。

受我們上下游業務的計劃維護和週轉活動的影響，第二季度的運營表現良好。

·我們在運營的資產上提供了安全可靠的運營。

·我們在克里斯蒂娜湖、勞埃德明斯特煉油廠和伍德河煉油廠的上游業務中完成了計劃中的扭虧為盈，在下游業務中完成了計劃中的扭虧為盈。我們在第二季度開始計劃在託萊多煉油廠扭虧為盈，並於7月份基本完成。

·在我們的北雲杉湖熱電廠產生了第一個蒸汽。預計今年第三季度將投產。

·第二季度上游平均日產量為7615萬BOE，而2022年第一季度為798.6萬BOE，2021年第二季度為76.59萬BOE。有關按產品類型劃分的上游生產的摘要，請參閲本MD&A的運營和財務結果部分。

第二季度，下游原油日均吞吐量為45.73萬桶，分別比2022年第一季度和2021年第二季度減少4.45萬桶和817萬桶。

與2021年第二季度相比，收入增長了80%，達到192億美元，來自運營活動的現金增長了118%，達到30億美元，這主要是由於大宗商品價格上漲。較高的市場裂解價差也推動了經營活動現金的增加。調整後的資金流為31億美元，2021年第二季度為18億美元，資本投資為8.22億美元，2021年第二季度為5.34億美元，導致自由資金流為23億美元，而2021年第二季度為13億美元。2022年第二季度的營業利潤率為47億美元，而2021年第二季度為22億美元，這主要是由於實現原油、NGL和天然氣的平均銷售價格上升，以及市場裂解利差上升。

我們繼續加強我們的資產負債表，並專注於我們的頂級資產組合。

·在本季度，我們購買了將於2025年到期的未償還3.55%票據的7.5億美元本金。與2022年3月31日相比，我們的淨債務減少了8.72億美元。

2022年5月31日，Cenovus和我們的合作伙伴宣佈重啟紐芬蘭和拉布拉多近海的West White Rose項目。該項目預計將於2023年重啟。預計該平臺的第一批石油將於2026年上半年投產，預計到2029年，峯值日產量將達到約8萬桶，Cenovus的日淨產量將達到4.5萬桶。

·2022年6月8日，我們賣掉了在Headwater Explore Inc.的投資，獲得了1.1億美元的收益。

·2022年6月13日，我們宣佈達成一項協議，將從英國石油公司加拿大公司手中購買日出石油剩餘50%的權益，使Cenovus獲得全部所有權，並進一步增強我們在油砂領域的核心實力。這筆交易的生效日期為2022年5月1日，預計將於今年第三季度完成。

我們展示了向股東返還現金的承諾。

·Cenovus在第二季度通過我們的NCIB以10億美元的價格購買和註銷了4300萬股普通股(2022年前六個月以15億美元的價格購買了6800萬股普通股)。

·我們實現了資本配置和股東回報框架中概述的股東回報目標。

·2022年7月27日，董事會宣佈於2022年9月29日向截至2022年9月15日登記在冊的普通股股東支付第三季度基本股息每股普通股0.105美元。

經營業績和財務業績

精選運營結果-上游

(1)有關按產品類型劃分的產量摘要，請參閲本MD&A的油砂、常規或近海經營業績部分。

(2)上游總銷售量不包括油砂部門用於內部消費的天然氣總量，截至2022年6月30日的三個月和六個月分別為506 MMcf/天和516 MMcf/天(截至2021年6月30日的三個月和六個月分別為510 MMcf/天和515 MMcf/天)。

(3)於截至2022年6月30日止三個月及六個月(截至2021年6月30日止三個月及六個月)，中期綜合財務報表附註1的上游收入分別為101億元及198億元(分別為56億元及113億元)。

(4)包含非公認會計準則財務衡量標準。請參閲本MD&A的指定財務措施諮詢。

在截至2022年6月30日的三個月和六個月裏，總產量與2021年持平，即使克里斯蒂娜湖計劃扭虧為盈，2022年1月31日處置塔克資產，2022年2月28日處置温布利資產，以及2021年下半年常規部門的資產剝離。2022年資產剝離和扭虧為盈的生產影響被抵消，因為我們在2022年和2021年下半年在福斯特克里克和克里斯蒂娜湖投入使用了新油井。2021年第二季度，我們在福斯特克里克完成了扭虧為盈。

精選經營業績--下游

(1)2021年11月30日，Cenovus宣佈達成協議，在完成調整之前出售我們零售燃料網絡中的337個加油站，總現金收益為4.2億美元。目前預計這筆交易將在2022年第三季度完成。我們將保留我們的商業燃料業務，包括167個卡鎖、散裝廠和旅遊中心。

在加拿大製造部門，我們在第二季度完成了勞埃德明斯特升級機和勞埃德明斯特煉油廠的計劃扭虧為盈，導致與2021年相比產能較低。

在美國製造領域，2022年第二季度原油產量下降，因為我們完成了伍德河和博格煉油廠未運營設施的計劃扭虧為盈，並開始了未運營的託萊多煉油廠的計劃扭虧為盈，該計劃已於7月份基本完成。在利馬煉油廠，第二季度原油日產量為15.94萬桶，與2021年第二季度相比相對持平。利馬煉油廠第二季度的原油利用率為91%。今年到目前為止，與2021年相比，市場狀況是有利的，部分抵消了第二季度計劃中的扭虧為盈的影響。

選定的合併財務結果

營業利潤率

營業利潤率是一項特定的財務指標，用於為我們的資產的現金產生業績提供一致的衡量標準，以便於我們在不同時期的基本財務業績進行比較。

(1)對上期結果進行了修訂，以改變混合和優化活動中使用的產品互換和某些第三方採購的列報方式，並更恰當地反映混合成本。詳情見合併財務報表及中期合併財務報表附註3。

按部門劃分的營業利潤率

截至6月30日的三個月

截至6月30日的六個月

在截至2022年6月30日的三個月和六個月中，營業利潤率增加，主要原因是：

·由於基準定價較高，原油、天然氣和天然氣的平均銷售價格較高。

·提高了我們下游業務的煉油利潤率。市場裂縫蔓延比2021年翻了一番多。

·我們上游業務的銷售額更高。

營業利潤率的增長被以下因素部分抵消：

·特許權使用費和燃料成本增加，兩者都受到大宗商品價格大幅上漲的影響。

·我們下游業務有計劃的扭虧為盈，這影響了銷售額和運營費用。

·由於凝析油價格上漲，混合成本增加。

·與我們的風險管理合同價格相比，基準價格結算的已實現風險管理虧損更高。截至2022年6月30日，與我們原油銷售價格風險管理相關的所有WTI風險管理合同全部關閉。

經營活動的現金和調整後的資金流

調整後的資金流是石油和天然氣行業常用的一種非GAAP財務衡量標準，用於幫助衡量公司為其資本計劃融資和履行財務義務的能力。

如上所述，由於營業利潤率增加，截至2022年6月30日的三個月，來自運營活動的現金和調整後的資金流量高於2021年。2022年較高的季度或有付款部分抵消了這一增長。

2022年第二季度非現金營運資本的變化相對較小，這是因為大宗商品價格上漲導致2022年6月30日的應收賬款、庫存和應付賬款與2022年3月31日相比有所增加，但被結算時間所抵消。

與2021年相比，在截至2022年6月30日的六個月中，來自運營活動的現金和調整後的資金流較高，這是由於如上所述的運營利潤率增加，加上整合成本降低。2022年上半年較高的季度或有付款部分抵消了這一增長。

2022年非現金營運資金的變化主要是由於庫存和應收賬款的增加，但由於原油和成品油定價上漲，2022年6月30日的應付賬款與2021年12月31日相比增加，部分抵消了這一影響。202年6月，西德克薩斯中質原油的平均價格為每桶114.34美元，而2021年12月的平均價格為每桶71.69美元。芝加哥普通無鉛汽油2022年6月的平均價格為每桶167.61美元，而2021年12月的平均價格為每桶83.78美元。

淨收益(虧損)

(1)包括公司和抵銷收入、購買的產品、運輸和混合、經營費用和風險管理的(收益)損失、權益會計關聯公司的收入(虧損)份額、利息收入和已實現的匯兑(收益)損失。

(2)截至2022年6月30日，所有與原油銷售價格風險管理相關的WTI頭寸全部平倉。

與2021年相比，2022年第二季度的淨收益有所改善，原因是：

·如上所述，提高了營業利潤率。

·未實現風險管理收益為3.65億美元，而2021年的虧損為3.99億美元。未實現的風險管理收益主要是由於我們在本季度清算了與原油銷售價格風險管理相關的WTI頭寸，從而實現了已結算頭寸。

·重新計量或有付款的損失為1500萬美元，而2021年為2.49億美元。2022年5月17日，與收購康菲石油公司及其部分子公司相關的或有支付義務終止。最後一筆款項將於2022年7月支付。

與2021年相比，2022年上半年的淨收益有所改善，原因是：

·如上所述，提高了營業利潤率。

·較高的其他收入，主要來自與Superior Refinery相關的保險收益。

·未實現風險管理收益為7200萬美元，而2021年的虧損為2.67億美元。

·2022年剝離3.04億美元資產的收益，主要來自塔克和温布利的資產剝離，以及剝離我們在白玫瑰油田和衞星擴建項目12.5%的權益。

·重新計量或有付款的損失為2.51億美元，而2021年為4.36億美元。

·整合成本為5200萬美元，而2021年為2.57億美元。

上文討論的截至2022年6月30日的三個月和六個月淨收益的增長被以下因素部分抵消：

·更高的所得税支出。

·2022年未實現外匯損失，因為2022年6月30日，加元兑美元走弱。

·一般和行政費用增加，主要是因為與我們的股價升值相關的長期激勵成本上升。

淨債務

自2021年12月31日起，長期債務減少12億美元，淨債務減少21億美元。在第二季度，長期債務減少了5.16億美元，淨債務減少了8.72億美元。在2022年第一季度，我們購買了2023年和2024年到期的未償還票據的剩餘3.84億美元本金。在第二季度，我們全額購買了2025年到期的3.55%未償還票據的7.5億美元本金。長期債務的減少被部分抵消，因為與2021年12月31日相比，2022年6月30日加元兑美元走弱，影響了我們的美元債務。

資本投資(1)

(1)包括PP&E和E&E資產的支出。

2022年前六個月的油砂資本投資主要集中在維持克里斯蒂娜湖、福斯特克里克和勞埃德明斯特熱能資產的活動，以及作為我們綜合冬季計劃的一部分鑽探地層測試井。

2022年前六個月的常規資本投資集中在維持鑽井、完井和配套項目上。

2022年前六個月的境外資本投資主要用於Terra Nova資產壽命延長(“ALE”)項目和大西洋地區West White Rose項目的資本。2022年5月31日，Cenovus和我們的合作伙伴宣佈重啟紐芬蘭和拉布拉多近海的西白玫瑰項目。

2022年前六個月的美國製造業資本投資主要集中在Superior Refinery重建、Wood River、Borger和Toledo煉油廠的煉油可靠性舉措，以及Wood River煉油廠的產量優化項目。

鑽探活動

(1)油砂區段SAGD井對計為單口生產井。

(2)包括納羅斯湖。

(3)包括新的資源玩法。

鑽探了地層測試井，以幫助確定維持井的井墊位置，並進一步推進對其他資產的評估。為了收集信息和監測儲集層狀況，打了觀察井。

在近海部分，我們於2022年上半年在印尼鑽探並完成了四口(1.6口淨額)計劃開發油井(2021年-沒有鑽井、完工或連接油井)。

未來資本投資

我們的2022年指南於2022年7月27日更新，可在我們的網站cenovus.com上找到。

我們的最新指引反映了：

·由於宣佈收購日出剩餘50%的權益，預計產量和資本投資將增加。

·增加對Foster Creek、Christina Lake和Lloydminster熱能資產的資本投資，以支持資產的持續優化，包括增加較短週期的生產機會和增加圈定鑽探，以加快井墊開發，以及通脹導致的成本上升。

·與宣佈重啟西白玫瑰項目相關的資本投資增加。

·增加對傳統業務的投資，以反映我們擴大鑽探活動範圍的計劃，以及資產完整性和減排倡議，以及通脹導致的成本上升。

·下游業務的運營成本增加，反映了扭虧為盈的活動、天然氣價格上漲和通脹。

下表顯示了2022年的最新指導方針：

(1)資本投資包括用於Superior Refinery重建項目的5億至5.5億美元。

在2022年的剩餘時間裏，我們計劃將資本投資重點放在：

·油砂領域的產量不斷增長。

·維持常規領域的鑽井計劃。

·蘇必利爾煉油廠重建項目。

·Terra Nova Ale項目和離岸區段的West White Rose項目。

·我們下游領域的煉油操作和可靠性，以及勞埃德明斯特煉油廠的一個消除瓶頸項目，以提高產能。

有關我們財務和經營業績變化的更多信息可在本MD&A報告分部中找到。有關我們風險管理活動的信息可在本MD&A中的風險管理和風險因素部分以及中期綜合財務報表的附註中找到。

我們財務業績的主要表現驅動因素包括大宗商品價格、質量和區位價差、精煉裂解價差以及美元/加元和人民幣/加元匯率。下表顯示了精選的市場基準價格和平均匯率，以幫助瞭解我們的財務業績。

部分基準價格和匯率(1)