根據2022年7月25日提交給美國證券交易委員會的文件

證券法第333號文件-[]

《投資公司法》第811-21566號文件

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格N-2

註冊聲明

在……下面

貝萊德浮動利率收益信託基金

(約章所指明的註冊人的準確姓名)

貝爾維尤大道100號 Parkway

特拉華州威爾明頓，郵編19809

(主要行政辦公室地址)

註冊人電話號碼，包括區號：(800)882-0052

約翰·M·佩洛夫斯基，總裁

貝萊德浮動利率收益信託基金

東52街55號

紐約，郵編：10055

(服務代理的名稱及地址)

將信息副本發送至：

Margery K.Neale，Esq.

埃利奧特·J·格魯克，Esq.

Willkie Farr&Gallagher LLP

第七大道787號

紐約，郵編：10019

建議公開發售的大約開始日期：從時間到本註冊聲明生效日期之後的 時間。

如果本表格上登記的唯一證券是根據股息 或利息再投資計劃提供的，請選中以下框☐

如果在本表格中登記的任何證券將根據1933年證券法(證券法)第415條規定以延遲或連續的方式提供，但與股息再投資計劃相關的證券除外，請選中下面的框

如果此表格是根據一般説明A.2或其生效後的修訂版提交的註冊聲明，請勾選以下框

如果本表格是根據一般指示B的登記聲明或其生效後的修正案，並將在根據證券法第462(E)條向委員會提交時生效，請勾選以下方框☐

如果此表格是根據《證券法》第413(B)條登記額外證券或額外類別證券的一般指示B提交的登記聲明的事後生效的 修正案，請勾選以下方框☐

建議本申請生效(勾選適當的方框)：

如果合適，請選中以下框：

勾選適當描述註冊人特徵的每個框：

註冊人特此修改本註冊説明書，修改日期可視需要而定，以延遲其生效日期，直至註冊人提交進一步的修正案，明確規定本註冊説明書此後將根據1933年《證券法》第8(A)條生效，或直至註冊説明書於證券交易委員會根據上述第8(A)條決定的日期生效。

此初步招股説明書中的信息不完整，可能會 更改。貝萊德浮動利率收益信託在提交給美國證券交易委員會的登記聲明生效前，不得出售該證券。本初步招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

完成日期為2022年7月25日

初步基地招股説明書

11,000,000 Shares

貝萊德浮動利率收益信託基金

實益權益普通股

購買普通股的權利

貝萊德浮動利率收入信託是一家多元化、封閉式管理投資公司。該信託基金的投資目標是提供高水平的當期收入。作為次要目標，信託基金還尋求在與其主要目標--高當期收入相一致的範圍內保存資本。

我們可能會不時在一個或多個發行中提供最多11,000,000股我們的實益普通股，每股面值0.001美元(即普通股)。我們也可以提供認購權來購買我們的普通股。普通股可按價格 發行，條款將在本招股説明書的一份或多份附錄(每份招股説明書附錄)中列出。在您投資我們的普通股之前，您應該仔細閲讀本招股説明書和適用的招股説明書附錄。

我們的普通股可以直接提供給一個或多個購買者，包括配股中的現有股東，通過我們不時指定的代理，或通過承銷商或交易商。有關是次發售的招股説明書增刊將指明參與出售本公司普通股的任何代理或承銷商，並將列明吾等與吾等的代理人或承銷商之間或在承銷商之間的任何適用買入價、費用、佣金或折扣安排，或計算該等金額的基準。與任何權利發售有關的招股説明書副刊將列明每項權利(或若干權利)行使時可發行的普通股數目及該等權利發售的其他條款。我們不得通過代理商、承銷商或交易商出售我們的任何普通股，除非 提交介紹我們普通股的特定發行方法和條款的招股説明書補充資料。

我們的普通股在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市，代碼為BGT。我們普通股的最新銷售價格，由紐約證券交易所於[●], 2022 was $[●]每股普通股。收盤時我們普通股的資產淨值[●], 2022 was $[●]每股普通股。信託發行的權利也可以在證券交易所上市。

投資信託公司的普通股涉及某些風險，這些風險在本招股説明書第26頁開始的風險部分 中描述。從第4頁開始，《招股説明書摘要》概述了其中的某些風險。

封閉式管理投資公司的股票交易價格通常低於其資產淨值。該信託的普通股交易價格低於資產淨值，包括最近一段時期。如果信託的普通股交易價格低於其資產淨值，則公開募股的購買者的損失風險可能會增加。

美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)和任何州的證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有就本招股説明書的充分性作出決定。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

本招股説明書與任何招股説明書增刊一起，簡明扼要地闡述了潛在投資者在投資前應瞭解的有關信託的信息。在決定是否投資普通股之前，你應該閲讀本招股説明書和適用的招股説明書副刊，其中包含重要信息。您應保留《招股説明書》及《招股説明書副刊》，以備日後參考。補充信息聲明(SAI？)，日期：[●]，2022年，包含有關信託的更多信息，已向美國證券交易委員會提交，並經不時修訂，通過引用將其全文併入本招股説明書。您可以撥打電話(800)882-0052，訪問信託的網站(http://www.blackrock.com))或致函信託，免費獲取SAI和信託的半年度和年度報告的副本，以及獲取有關信託的其他信息或向股東查詢。此外，還可以在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov).)上免費獲取該報告以及信託基金的半年度和年度報告您也可以通過電子郵件將索取這些文件的請求發送到Public Info@sec.gov。信託網站中包含的或可通過信託網站訪問的信息不是本招股説明書的一部分。

您不應將本招股説明書的內容解讀為法律、税務或財務建議。您 應就法律、税務、財務或其他與信託投資適當性相關的問題諮詢您自己的專業顧問。

信託的普通股不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他受保存款機構擔保或背書，也不由聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構提供聯邦保險。

招股説明書日期[●], 2022

目錄

在作出投資決定時，閣下只應依賴本招股章程及任何相關招股章程副刊所載或以引用方式併入本招股章程 及任何相關招股章程副刊內的資料。信託沒有授權任何人向您提供不同的信息。如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不應依賴它 。信託不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區內提出出售普通股的要約。您應假定本招股説明書和任何招股説明書附錄中的信息僅在其封面上的日期是準確的。信託的業務、財務狀況和前景自本招股説明書或任何招股説明書補充説明書描述之日起可能已發生變化。

1

2

3

4

信託費用匯總表

5

以下示例説明瞭您將為1,000美元的普通股投資支付的費用(包括10.00美元的銷售負載和0.43美元的發售成本)，假設(I)可歸因於普通股的淨資產的1.60%的年度總支出，以及(Ii)5%的年回報：

這個例子不應該被認為是未來費用的代表。本例假設估計年度費用表中列出的估計其他費用是準確的，並且所有股息和分配都按資產淨值進行再投資。實際支出可能比假設的多，也可能少。此外，Trust的實際回報率可能大於或低於本例中所示的5%的假設回報率。

6

金融亮點

財務亮點表旨在幫助您瞭解信託基金在所示期間的財務業績 。某些信息反映了信託公司單一普通股的財務結果。截至2021年12月31日和2020年12月31日的財年、2019年11月1日至2019年12月31日的財年以及截至2019年10月31日、2018年和2017年10月31日的財年的信息已由[●]、信託基金的獨立註冊會計師事務所。的報告[●]包括在信託公司2021年12月31日的年度報告中 ，並通過引用併入招股説明書和SAI。

7

收益的使用

以下發行普通股的淨收益將根據信託的投資目標和政策進行投資，如下所述。我們目前預計，我們將能夠在信託收到發售收益 之日起約三個月內，根據我們的投資目標和政策將所有淨收益進行投資。在進行此類投資之前，預計所得資金將投資於短期證券。

信託基金

信託是根據《投資公司法》註冊的多元化封閉式管理投資公司。該信託於2004年4月20日根據特拉華州法律管轄的協議和信託聲明(定義見下文)以及提交給特拉華州州務卿的信託證書成立，為特拉華州法定信託。信託基金的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園路100號，郵編：19809，電話號碼是(800)882-0052。

該信託基金於2004年8月30日在其23,000,000股普通股首次公開發行時開始運作。在支付組織和發售費用後，這類發售的收益約為438 380 000美元。2004年10月13日，信託公司根據扣除費用後淨收益約9072,500美元的超額配售條款，額外發行了475,000股普通股。該信託公司的普通股在紐約證券交易所交易，交易代碼為BGT。

股份的説明

[普通股

信託是根據特拉華州法律成立的非法人法定信託，受日期為2004年5月27日的修訂和重新簽署的協議和信託聲明(《信託協議和聲明》)管轄。該信託被授權發行不限數量的實益普通股，每股面值0.001美元。

8

共享。每股普通股有一票投票權，當根據本次發售條款發行及支付時，普通股將獲悉數支付，根據特拉華州法定信託法，普通股的購買者 將不會僅因他們擁有普通股而有義務就購買普通股或向信託作出貢獻而進一步支付款項，但受託人有權 透過從股東已申報但未支付的股息或分派中抵銷股東應付的費用及/或減少各股東所擁有的普通股數目，安排股東支付信託的若干開支。如果優先股已發行，普通股持有人將無權從信託獲得任何分配，除非優先股的所有應計股息已經支付，除非優先股的資產覆蓋率(如投資公司法所定義)在分配生效後至少為200%，並且除非任何評級機構對優先股進行評級的某些其他要求已得到滿足。 請參閲SAI中的優先股描述。所有普通股在股息、資產和投票權方面都是平等的，沒有轉換、優先購買權或其他認購權。信託基金將向其股份的所有持有者發送年度和 半年報告，包括財務報表。

與開放式基金不同的是，像信託這樣的封閉式基金不會持續發行股票，也不會提供每日贖回。相反，如果股東決定購買額外的普通股或出售已經持有的股票，股東可以通過紐約證券交易所的經紀商或其他方式進行交易。封閉式投資公司的股票經常以低於資產淨值的價格在交易所交易。像信託這樣的封閉式投資公司的股票在某些時期以高於資產淨值的價格交易，在另一些時期以低於資產淨值的價格交易。 因為普通股的市值可能受到股息水平(進而受費用影響)、對其投資組合證券的看漲保護、股息穩定性、投資組合信用質量、信託資產淨值、市場相對供求、一般市場和經濟狀況等因素的影響，以及其他信託無法控制的因素。信託不能向您保證其普通股未來的交易價格將等於或高於資產淨值。普通股主要是為長期投資者設計的，如果你打算在購買後不久出售普通股，你不應該購買普通股。參見下文的普通股回購和SAI中的普通股回購。

信託的已發行普通股是，發行時，本招股説明書提供的普通股將公開持有，並以BGT的代碼在紐約證券交易所上市和交易。信託每天確定其資產淨值。下表列出了各季度紐交所每股普通股的最高和最低每日收盤價，以及普通股每股資產淨值和相對於資產淨值的溢價或折價，分別為最高和最低市場價。該表還列出了各季度在紐約證券交易所交易的普通股數量。

自.起[●]，2022年，信託的每股普通股資產淨值為$[●]市場每股普通股價格為1美元。[●]較資產淨值溢價[●]%。歷史上，信託的普通股交易價格相對於資產淨值既有溢價，也有折讓。

自.起[●]，2022年，信託基金有未償還的[●]普通股。

9

優先股

信託目前無意發行優先股。根據《投資公司法》，信託不得發行優先股，除非緊接發行後，信託的總資產價值至少為已發行優先股清算價值的200%(即清算價值不得超過信託總資產的50%)。此外，信託不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，信託的總資產價值至少為該清算價值的200%。如果信託發行優先股，它可能會受到一個或多個評級機構的指導方針的限制，這些評級機構可能會對信託發行的優先股進行評級。這些準則可能會施加比《投資公司法》對信託施加的更嚴格的資產覆蓋範圍或投資組合組合要求。預計這些契約或準則不會妨礙顧問根據信託的投資目標和政策管理信託的投資組合。有關更多信息，請參閲SAI中的股票説明。]

授權股份

下表提供了信託截至2022年6月30日的授權股份和已發行普通股。

信託基金的投資

投資目標和政策

有關信託投資目標及政策的討論，請參閲信託最新的企業社會責任年報表格N-CSR中題為《投資目標、政策及風險：投資目標及政策-貝萊德浮動利率收入信託基金》一節，以供參考。

公文包內容和技巧

信託基金的投資組合將主要由以下投資組成。關於信託的投資政策和限制以及信託的某些組合投資的其他信息包含在SAI中。不能保證信託基金將購買所有類型的證券或使用本文和SAI中所述的所有投資技巧。

優先貸款。信託可以投資於優先擔保浮動利率和固定利率貸款或債務(高級貸款)。優先貸款在企業實體(借款人)的資本結構中佔有最高地位，通常以特定抵押品擔保，並對借款人的資產和/或股票擁有優先於借款人的次級債務持有人和股東持有的資產和/或股票的債權。優先貸款的收益主要用於槓桿收購、資本重組、合併、收購、股票回購、再融資，為內部增長和其他公司目的提供資金。優先貸款的利率通常是按日、月、季或半年確定的，利率是參考基本貸款利率加上溢價或信用利差確定的。這些基本貸款利率主要是倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或有擔保隔夜融資利率(SOFR)，其次是一家或多家美國主要銀行提供的最優惠利率和商業貸款人使用的存單利率或其他基本貸款利率。

優先貸款通常有5到9年的規定期限，利率通常是每天、每月、季度或半年重新確定的。由於市場利率的變化，較長的利率重置期通常會增加信託資產淨值的波動。該信託基金對其投資組合中持有的高級貸款的到期日不受任何限制。因此，隨着短期利率的增加，信託在高級貸款投資中應支付的利息應增加，而隨着短期利率的下降，信託在優先貸款投資中應支付的利息應減少。由於提前還款，顧問預計信託投資的優先貸款的平均期限將短於聲明的到期日。

10

優先貸款面臨 無法支付預定利息或本金的風險。這種不付款將導致信託的收入減少，投資價值減少，信託的資產淨值可能會下降。不能保證在不支付預定利息或本金的情況下，獲得優先貸款的任何抵押品的清算將滿足借款人的義務，也不能保證這種抵押品可以隨時清算。在借款人破產的情況下，信託可能會遇到延遲或限制其實現擔保優先貸款的抵押品的好處的能力。在借款人破產的情況下，獲得高級貸款的抵押品可能會失去其全部或幾乎所有價值。一些優先貸款面臨這樣的風險，即法院根據欺詐性轉易或其他類似法律，可能會將此類優先貸款置於借款人目前存在的或未來的債務之下，或採取其他有損優先貸款持有人的行動，包括在某些情況下，使此類優先貸款無效，或使之前支付的利息重新託管給借款人。如果需要重新信任利息，可能會對信託的績效產生負面影響。

信託將投資的許多高級貸款可能不會得到評級機構的評級，不會在美國證券交易委員會或任何國家證券委員會註冊，也不會在任何國家證券交易所上市。有關高級貸款的公開信息量一般不會像登記證券或交易所上市證券那樣廣泛。在評估借款人的信譽時，顧問將考慮，並可能部分依賴於其他人進行的分析。借款人可能有未償債務，評級機構將其評級為低於投資級。信託將投資的許多高級貸款將被獨立評級機構賦予低於投資級評級。如果不對高級貸款進行評級，它們很可能等同於低於 個投資級質量。由於高級貸款的保護功能，顧問認為，與較初級的低於投資級的債務相比，高級貸款往往具有更有利的損失收回率。顧問並不將評級視為其投資決策的決定性因素，更多地依賴於他們的信用分析能力，而不是評級。

一些高級貸款可能沒有活躍的交易市場，而一些貸款可能會受到轉售的限制。二級市場可能會出現不規範的交易活動、寬闊的買賣價差和延長的交易結算期，這可能會削弱實現全部價值的能力，從而導致信託的資產淨值大幅下降。此外，信託可能無法以與信託出售該等貸款的價格相若的價格出售其優先貸款，而該等貸款的交易範圍較廣，因此，如有需要，信託可能須出售其他投資或進行借貸交易，以籌集現金以履行其責任。在高級貸款供應有限和流動性有限的時期，信託的收益率可能會較低。

當利率下降時，可以預期投資於固定利率債券的信託價值會上升。相反，當利率上升時，投資於固定利率債券的信託價值預計會下降。雖然現行利率的變動預期會導致優先貸款的價值出現一些波動(因為優先貸款的浮動利率只會定期重置)，但與固定利率工具相比，浮動利率優先貸款的價值對市場利率變化的敏感度要低得多。因此，就信託投資於浮動利率優先貸款而言，信託的投資組合可能比投資於固定利率債券時波動較小，對市場利率變化的敏感度也較低。同樣，市場利率的突然大幅上升可能導致這些投資的價值和信託資產淨值的下降。其他因素(包括但不限於評級下調、信用惡化、股價大幅下行、某些證券的供求差距或降低流動性的市場狀況)可能會降低優先貸款和其他債務的價值，損害信託的資產淨值。

如果借款人經歷過或可能被認為可能遇到信用問題，包括參與或最近從破產重組程序或其他形式的債務重組中脱穎而出，信託可購買並在其投資組合中保留優先貸款。這類投資可能提供增加收入和資本增值的機會，儘管它們也將面臨更大的損失風險。有時，在破產法庭以外或在破產法庭程序中重組優先貸款時，信託可以確定或被要求接受股權證券或初級固定收益證券，以換取優先貸款的全部或部分。

11

信託可以直接轉讓的方式購買高級貸款。如果信託 以直接轉讓方式購買高級貸款，它通常繼承轉讓貸款人的貸款協議下的所有權利和義務，併成為貸款協議下的貸款人，具有與轉讓貸款人相同的權利和義務。在直接轉讓的基礎上投資高級貸款可能會給信託帶來額外的風險。例如，如果此類貸款被取消抵押品贖回權，信託可以成為任何抵押品的部分所有者，並將承擔與擁有和處置抵押品相關的成本和債務。

信託基金亦可購買但不限於參與優先貸款。信託參與貸款人在高級貸款中的份額通常會導致信託只與該貸款人有合同關係，而不與借款人有合同關係。因此，信託可能 只有在收到借款人的付款後，才有權從出售參與的貸款人那裏收取本金、利息和它有權獲得的任何費用。這種債務可以是有擔保的，也可以是無擔保的。貸款參與通常代表對借款人的貸款的直接參與，通常由銀行或其他金融機構或貸款辛迪加提供。信託可以加入這樣的銀團，也可以購買部分貸款，成為部分貸款人。在購買貸款參與時，信託承擔與借款人相關的信用風險，並可能承擔與介入銀行或其他金融中介機構相關的信用風險。信託擬投資的 參與權益不得由任何國家認可的評級機構評級。信託可能會將某些貸款參與和轉讓視為流動性不足。

信託可以通過使用衍生工具獲得優先貸款，這些工具最近變得越來越容易獲得。顧問可以利用這些工具和將來可能提供的類似工具。信託可以投資於一種名為精選綜合市場指數(SAMI)的衍生工具，該工具為投資者提供對高級貸款參考籃子的敞口。SAMI的結構是浮動利率工具。SAMIS由一籃子信用違約互換組成，其標的參考證券是優先擔保貸款。雖然投資SAMIS將增加信託面臨的浮動利率固定收益證券的範圍，但此類投資會帶來與投資其他浮動利率固定收益證券通常不相關的風險。 SAMIS市場的流動性將受到擔保貸款和信用衍生品市場流動性的影響。對SAMIS的投資涉及與本文一般討論的衍生工具投資相關的許多風險。

可變利率和浮動利率工具。浮動利率證券和浮動利率證券規定對債務支付的利率進行定期調整。這類債務的條款規定，根據各自債務中規定的利率調整指數定期調整利率。調整間隔可以是定期的，範圍從每天到每年，也可以是基於事件的，例如基於最優惠利率的變化。

浮動利率證券的利率是與另一種利率掛鈎的可變利率，如貨幣市場指數或國庫券利率。浮動利率證券的利率通常每六個月定期重置一次。 由於利率重置功能，浮動利率證券為信託提供了一定程度的保護，使其免受利率上升的影響，儘管信託也將參與利率的任何下降。

新興市場投資。該信託可投資於新興市場國家發行人的證券，包括以新興市場國家貨幣計價的證券。新興市場國家一般包括世界上除美國、加拿大、日本、澳大利亞、新西蘭和位於西歐的大多數國家外的所有國家。這些發行人可能面臨的風險不適用於更大、更發達國家的發行人。當信託基金在一個國家進行重大投資時，這些風險就會更加明顯。由於信息披露和會計標準或監管實踐不那麼嚴格，有關新興市場發行人或市場的信息可能較少。與美國市場相比，新興市場規模更小，流動性更差，波動性更大。在不斷變化的市場中，顧問可能無法 以他們認為合理的金額和價格出售信託的投資組合證券。美元可能對非美國貨幣升值，或者新興市場政府可能對貨幣兑換或交易施加 限制。新興市場國家的經濟增長速度可能慢於預期，也可能經歷低迷或衰退。經濟、政治和社會發展可能會對非美國證券市場產生不利影響。

公司債券。公司債券是公司發行的債務。公司債券可以是有擔保的，也可以是無擔保的。用於擔保債務的抵押品包括不動產、機器、設備、應收賬款、股票、債券或票據。如果債券是無擔保的，則稱為債券。債券持有人作為債權人，享有優先受償權。

12

對普通股和優先股股東就公司的收入和資產的到期本金和利息的債權，如果涉及留置權或抵押，則可能優先於其他債權人。公司債券的利息可以是固定的，也可以是浮動的，也可以是零息的。公司債券的利息通常每半年支付一次，債券持有人應全額納税。公司債券包含 利率風險和信用風險。公司債券的市值通常可能與利率成反比地上升和下降，也可能受到公司信用評級、公司業績和市場對公司的看法的影響。由於信用風險的存在，公司債券的收益率通常高於政府或機構債券。

美國政府債務證券。信託可以投資於由美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務證券，包括美國國債，這些債券的利率、到期日和發行時間各不相同。此類債務包括美國國庫券(期限為一年或以下)、美國國庫券 (期限為一至十年)和美國國債(期限一般大於十年)，包括美國政府根據登記利率 和本金證券計劃(即本金證券計劃)的單獨交易發行的主要部分或利息部分，所有這些都由美國的完全信用和信用支持。

主權政府和超國家債務。該信託可以投資於所有國家的政府發行人的所有類型的債務證券，包括外國。這些主權債務證券可包括：位於外國的政府、政府機構或機構或機構和政治分支機構發行或擔保的債務證券；位於外國的政府所有、控制或贊助實體發行的債務證券；為重組上述任何發行人發行的工具的投資特點而組織和經營的實體的權益；布雷迪債券，這是根據布雷迪計劃框架發行的債務證券，作為債務國重組其未償外債的手段；參與新興市場政府與金融機構之間的貸款；或世界銀行等超國家實體發行的債務證券。超國家實體是由一個或多個國家的國家政府為促進重建或發展而設立或提供財政支持的銀行、委員會或公司。主權政府和超國家債務涉及本文所述的有關外國和新興市場投資的所有風險，以及債務延期、拒絕或重新談判的風險。其他信息載於《投資政策和技術》《主權、政府和超國家債務》之下。

抵押貸款相關證券

MBS。抵押貸款支持證券(MBS)包括以商業(CMBS)或住宅(RMBS)抵押貸款池為抵押的結構性債務債券。抵押貸款和抵押貸款支持的貸款池，如夾層貸款，被組合為證券，由各種政府、政府相關和私人組織出售給投資者。MBS包括複雜的工具，如抵押抵押債券(CMO)、剝離的MBS、抵押直通證券和房地產抵押投資管道的權益(REMIC)。信託可投資的住房抵押貸款支持證券包括固定利率、浮動利率或浮動利率、按指定參考利率或利率指數的倍數變動的利率、利率與利率變化成反比的抵押貸款證券以及不計息的抵押貸款證券。該信託可投資於由政府實體和私人發行人發行的RMBS和CMBS，包括從屬MBS和剩餘權益。信託基金可以投資於由次級抵押貸款支持的次級抵押貸款或MBS。

一般而言，保證證券化中包括的抵押貸款的抵押財產的損失將首先由物業的 股權持有人承擔，然後由現金儲備基金或信用證(如果有)、夾層貸款或B票據(如果有)的持有人承擔，然後由第一損失從屬證券持有人 (通常是B-塊買方)承擔，然後由評級較高的證券的持有人承擔。信託可以投資於證券化中包括的任何類別的證券。如果發生違約，以及任何股權支持、儲備基金、信用證、夾層貸款或B-票據以及任何級別低於信託投資級別的證券被耗盡，信託將無法收回其在其購買的MBS上的全部投資。信託投資的MBS不得包含儲備資金、信用證、夾層貸款和/或初級證券。與評級較高的投資相比，信用質量較低的證券的價格對利率變化的敏感度一般較低，但對不利的經濟低迷或個別發行人的發展更為敏感。

13

按揭過關證券。抵押貸款傳遞證券不同於其他形式的固定收益證券，後者通常規定定期支付固定金額的利息，並在到期日或指定的贖回日期支付本金。相反，這些證券提供每月付款，包括利息和本金付款。實際上，這些付款是個人借款人在住宅或商業抵押貸款上每月支付的款項，扣除支付給此類證券的發行人或擔保人的任何費用。額外付款是由於出售標的財產、再融資或喪失抵押品贖回權而產生的本金償還，扣除可能產生的費用或成本。一些抵押貸款相關證券(如政府全國抵押貸款協會發行的證券)被描述為修改傳遞。這些證券使持有人有權在預定的付款日期收到抵押貸款池中欠下的所有利息和本金付款，不考慮抵押人是否實際進行付款。

RMBS。RMBS是指支付主要依賴於向借款人發放的住宅抵押貸款的現金流的證券，該等貸款以第一優先基礎或第二優先基礎為基礎，以住宅房地產(一户至四户物業)為抵押，受允許留置權、地役權和其他產權負擔的限制，其收益用於購買房地產和購買或建造住宅，或對以前用於此類目的的債務進行再融資。住房抵押貸款僅為借款人的義務，通常不受任何其他個人或實體的擔保或擔保。借款人償還以住宅物業作擔保的貸款的能力取決於借款人的收入或資產。許多因素，包括普遍的經濟低迷、天災、恐怖主義、社會動盪和內亂，可能會削弱借款人償還貸款的能力。

代理RMBS。抵押貸款相關證券的主要美國政府擔保人是GNMA，它是住房和城市發展部下屬的一家全資擁有的美國政府公司。GNMA有權在美國政府的充分信任和信用下，保證由GNMA批准的機構(如儲蓄和貸款機構、商業銀行和抵押貸款銀行家)發行的證券的本金和利息的及時支付，並由聯邦住房管理局(FHA)擔保的抵押貸款池支持，或由退伍軍人事務部(VA)擔保。GNMA發行的MBS包括GNMA抵押貸款直通憑證(也稱為Ginnie Maes)，這些憑證保證GNMA及時支付本金和利息，這種擔保有美國的完全信用和信用作為後盾。GNMA證書還得到GNMA當局的支持，可以從美國財政部借入資金，在其擔保下進行支付。

與政府相關的擔保人(即，沒有得到美國政府完全信任和信用的支持)包括聯邦全國抵押貸款協會(FNMA？)和聯邦住房貸款抵押公司(FHLMC？)。FNMA是一家政府支持的公司，其普通股完全由私人股東擁有。FNMA從包括州和聯邦特許儲蓄和貸款協會、共同儲蓄銀行、商業銀行、信用合作社和抵押貸款銀行家在內的經批准的賣方/服務商名單中購買 常規(即，不受任何政府機構保險或擔保的)住宅抵押貸款。FNMA(也稱為Fannie Maes)發行的直通證券保證FNMA及時支付本金和利息，但不受美國政府完全信任和信用的支持。FHLMC是國會於1970年創立的，目的是增加住宅抵押貸款的可獲得性。它是一家政府支持的公司，負責發行FHLMC擔保的抵押貸款直通證書 (也稱為Freddie Mac或Freddie Mac或Freddie PC)，這些證書是直通證券，每一張代表住宅抵押貸款池中的不可分割權益。FHLMC保證及時支付利息並最終收回本金，但個人電腦並不得到美國政府的完全信任和信用的支持。

2008年，聯邦住房金融局(FHFA)將FNMA和FHLMC置於託管狀態。FNMA和FHLMC在託管期間繼續作為持續經營的企業運營，各自仍對其與其MBS相關的所有義務負責，包括其擔保義務。

作為管理人，聯邦住房金融局繼承了聯邦國土安全部和聯邦國土安全部以及聯邦國土安全部和聯邦國土安全部的任何股東、高級職員或董事對聯邦國土安全部和聯邦國土安全部以及聯邦國土安全部和聯邦國土安全部的資產的所有權利、所有權、權力和特權。在託管方面，美國財政部與FNMA和FHLMC各自簽訂了高級優先股購買協議 ，根據協議，美國財政部將分別購買FNMA和FHLMC總計1000億美元的股份，以維持每個企業的正淨值。本協議

14

包含嚴格限制每個企業運營的各種契約。作為簽訂這些協議的交換，美國財政部獲得了每個企業10億美元的優先股和認股權證，以購買每個企業79.9%的普通股。2009年2月，美國財政部根據高級優先股計劃將其對每家企業的承諾規模增加了一倍，達到2000億美元。美國財政部在優先股計劃下的債務是無限期的，每個企業的最高金額為2000億美元。2009年12月，美國財政部宣佈進一步修訂優先股購買協議，並向某些政府支持的實體提供額外的財政支持，包括聯邦住房貸款銀行(FHLBS)、FNMA和FHLMC。很難(如果不是不可能)預測未來可能影響FNMA、FHLMC和FHLB的政治、監管或經濟變化，以及它們相關證券或債務的價值。不能保證此類實體的債務將得到全額履行，或此類債務不會減值或違約。2012年8月，美國財政部宣佈對修訂後的高級優先股購買協議進行第三次修訂，以可變股息結構取代10%的固定股息率 ，FNMA和FHLMC將按季度將該季度的所有淨利潤轉移到美國財政部。每個企業還將被要求將其投資組合減少15% ，而不是之前確定的每年減少10%。2017年12月, FHFA和美國財政部同意分別為FNMA和FHLMC恢復30億美元的資本儲備金額。這些協議改變了高級優先股證書的條款，允許FNMA和FHLMC每個季度保留30億美元的資本儲備，以便FNMA和FHLMC只有在季度末淨資產超過30億美元時才向美國財政部支付股息。

根據《2008年聯邦住房金融監管改革法案》(《改革法案》)，作為《2008年住房和經濟復甦法案》的一部分，聯邦住房金融局作為託管人或接管人，有權在FHFA被任命為託管人或接管人之前(視情況而定)廢除由FNMA或FHLMC簽訂的任何合同，前提是FHFA自行決定履行合同是繁重的，而合同的解除促進了對FNMA或FHLMC事務的有序管理。《改革法案》要求聯邦住房金融局在被任命為管理人或接管人後的一段合理時間內行使其權利廢除任何合同。聯邦住房金融局以管理人的身份表示，它無意否認聯邦住房金融局或聯邦住房金融局的擔保義務 ，因為聯邦住房金融局認為否認不符合監護權的目標。然而，如果聯邦住房金融局作為管理人或後來被指定為聯邦住房金融局或聯邦住房抵押貸款抵押協會的接管人，拒絕履行任何此類擔保義務，則託管或接管財產將根據《改革法案》的規定承擔實際直接補償性損害賠償責任。任何此類債務只能在FNMA或FHLMC可用於其資產的範圍內得到償還。在發生拒付的情況下，如果與FNMA或FHLMC MBS相關的按揭貸款組中代表的按揭貸款沒有由借款人支付或由服務機構墊付，則向FNMA或FHLMC MBS持有人支付的利息將會減少。任何因否認這些擔保義務而造成的實際直接補償性損害賠償，可能不足以抵消此類MBS持有人所經歷的任何短缺。此外，以保管人或接受者的身份, FHFA有權在未經批准、轉讓或同意的情況下轉讓或出售FNMA或FHLMC的任何資產或債務。儘管聯邦住房金融局表示，它目前無意這樣做，但如果聯邦住房金融局作為管理人或接管人將任何此類擔保義務轉讓給另一方，聯邦住房金融局或聯邦住房金融局MBS的持有人將不得不依賴該方履行擔保義務，並將面臨該方的信用風險。此外，FNMA和FHLMC根據與此類證券有關的有效文件向MBS持有人提供的某些權利在託管期間或任何未來接管期間不得針對FHFA強制執行，或此類權利的強制執行可能被推遲。FNMA和FHLMC MBS的生效文件可以規定(或對於在指定管理人之日之前發行的證券，可能已經規定)，一旦FNMA或FHLMC發生違約事件，在其作為擔保人的身份包括指定管理人或接管人的情況下，如果所需百分比的MBS持有人同意，此類MBS的持有人有權取代FNMA或FHLMC成為受託人。《改革法案》禁止住房抵押貸款支持證券持有人 在僅僅因為指定了管理人或接管人而發生違約的情況下強制執行此類權利。

財政部和住房和城市發展部2011年提交給國會的一份報告提出了一項改革美國住房金融市場的計劃，這將減少FNMA和FHLMC的作用，並最終消除FHLMC。 值得注意的是，該計劃沒有提出對GNMA進行類似的重大改革，GNMA是由聯邦保險或擔保貸款支持的抵押貸款相關證券的償付擔保。該報告還提出了三項建議，供國會和政府考慮，以期在FNMA和FHLMC被取消後，住房金融市場的長期結構，包括實施：(I)住房金融私有化制度，將政府保險限制在非常有限的有信用的中低收入借款人羣體；

15

(br}(Ii)具有政府支持機制的私有化制度，使政府能夠在未來住房危機期間為住房金融市場提供更大份額的保險；以及(br}(Iii)私有化制度，其中政府將向私營保險公司承保的某些高評級抵押貸款相關證券的持有者提供再保險，並僅在私人抵押貸款保險公司資不抵債的情況下才根據再保險安排進行賠付。

非機構RMBS非機構RMBS是由商業銀行、儲蓄和貸款機構、抵押貸款銀行家、私人抵押貸款保險公司和其他非政府發行人發行的。 由非政府發行人設立的集合支持的RMBS的本金和利息的及時支付通常部分得到各種形式的保險或擔保的支持，包括個人貸款、所有權、集合和風險保險。保險和擔保由政府實體、私營保險公司和抵押貸款池提供。不能保證私營保險公司或抵押貸款池能夠履行保單下的義務，因此，如果發行人違約，證券持有人可能蒙受損失。任何保險或擔保均不涵蓋信託或信託股份的價格。非政府發行人發行的RMBS的利率通常高於政府機構和政府相關證券，因為沒有直接或間接的政府付款擔保。

CMBS。CMBS通常是以商業物業的抵押貸款為擔保或支持的多類別債務或過關憑證。一般情況下，CMBS的結構是為高級投資者提供保護，使其免受相關抵押貸款的潛在損失。這種保護通常是通過讓附屬類別證券(附屬CMBS)的持有人在基礎商業抵押貸款發生違約時承擔第一損失來提供的。其他可能使所有類別或特定類別受益的保護可能包括髮行人擔保、儲備資金、額外的從屬CMBS、交叉抵押和過度抵押。

信託可投資於附屬CMBS，在向同一抵押貸款池中產生的更高級CMBS的持有人支付本金和/或利息方面，這些附屬CMBS在某種程度上是從屬的，通常被稱為 B片。附屬CMBS的持有人通常獲得比更高級CMBS持有人更高的既定收益率。另一方面，附屬抵押貸款抵押證券通常使 持有人承受比高級抵押貸款抵押證券更大的風險，並傾向於被評級為較低評級類別(通常是大幅低於就同一抵押貸款池發行的高級抵押貸款抵押證券)。附屬CMBS通常對提前還款和利率的變化更敏感，此類證券的市場流動性可能低於傳統收益證券和高級CMBS的情況。

Cmos。CMO是一種由一批抵押貸款過關證書或抵押貸款支持的多類別債券。抵押抵押可以是(I)GNMA、FNMA或FHLMC傳遞證書，(Ii)由聯邦住房管理局擔保或由退伍軍人事務部擔保的非證券化抵押貸款，(Iii)非證券化傳統抵押貸款，(Iv)其他MBS或(V)其任何組合。CMO的每一類通常被稱為一批，以特定的票面利率發行，並有一個聲明的到期日或最終分發日期。CMO相關抵押品的本金預付款可能導致其 遠早於其聲明的到期日或最終分發日期報廢。抵押貸款的本金和利息可以通過多種方式在一系列CMO的幾個類別之間進行分配。CMO的一個或多個部分可能 具有票面利率，該票面利率在某個指數上以指定的增量定期重置，例如倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)(有時也可能超過一個指數)。這些浮動利率CMO的發行通常帶有票面利率的壽命上限。CMO剩餘部分是指在支付CMO發行的部分的利息和本金以及支付行政費用和管理費後，任何剩餘現金流中的利息。

信託可以投資於反向浮動利率CMO。反向浮動利率CMO構成了CMO的一部分，其票面利率相對於適用的指數(如LIBOR)以相反的方向移動。相應地，其票面利率將隨着利率的下降而增加。反向浮動利率CMO通常比固定利率CMO或浮動利率CMO更不穩定。許多反向浮動利率CMO的票面利率與指數的倍數成反比。票面利率的影響與適用指數的倍數成反比，從而產生了槓桿係數。具有高槓杆特性的反向浮動利率CMO的市場有時可能非常清淡。信託公司處置其在此類證券中的頭寸的能力將取決於此類證券市場的流動性程度。無法預測此類證券可能存在的交易利息數額，從而無法預測未來的流動性程度。

剝離MBS。剝離按揭證券是通過將現金流與基礎抵押貸款或抵押證券分離來創建兩種或兩種以上新證券，每種證券獲得一定比例的基礎證券。

16

本金或利息支付。抵押貸款證券可以被部分剝離，以便每個投資者類別獲得一些利息和一些本金。然而，當證券被完全剝離時，所有利息分配給一種類型的證券的持有者，稱為純利息證券(或？IO？)，所有本金分配給另一種類型的證券的持有者，稱為僅本金的證券(或？PO？)。條帶可以在直通結構中創建，也可以作為CMO的部分創建。IOS和POS的到期收益率對相關基礎抵押資產的本金兑付率(包括預付款)非常敏感。如果相關抵押資產的本金預付款高於預期，信託基金可能無法完全收回其在內部監督辦公室的初始投資。相反，如果相關按揭資產的本金預付款低於預期，POS的收益率可能會受到重大不利影響。

可調整利率 抵押證券。可調利率抵押貸款(ARM)的利率會定期重置。收購ARM使信託能夠通過定期調整ARM所基於的池中的抵押貸款息票來參與當前利率的上升。與評級和到期日類似的傳統固定收益證券相比，此類證券通常具有更高的當前收益率和更低的價格波動。此外，當在利率上升期間對標的抵押貸款進行本金預付時，信託可能會以高於之前投資利率的利率將該等預付款項的收益進行再投資。然而，作為大多數抵押貸款基礎的抵押貸款，對抵押貸款人支付的利率可以每年或終身增加的允許上限是有限制的。因此，如果當前利率在限制期內超過這些限制，信託在持有手臂時，不會從利率的進一步上升中受益。此外，當利率超過抵押貸款的票面利率(即抵押貸款人支付的利率)時，ARM的行為更像是固定收益證券，而不是可調利率證券，並受到與固定收益證券相關的風險的影響。此外，在利率上升期間，武器票面利率的上升通常略滯後於當前的市場利率，從而造成此類證券的資本折舊的可能性。

次級抵押貸款。次級抵押貸款是被穆迪或標普評級為A以下的抵押貸款。從歷史上看，次級抵押貸款發放給信用記錄有瑕疵(或根本不存在)的借款人，借款人被收取更高的利率，以補償更大的拖欠風險和更高的貸款服務和收回成本。次級抵押貸款受到州和聯邦反掠奪性貸款法規的約束，這些法規給信託等二級市場購買者帶來了潛在的責任。次級抵押貸款具有類似於投資級別以下證券的某些特徵和相關風險 ，包括較高程度的信用風險，以及類似於MBS的某些特徵和相關風險，包括提前還款風險。

抵押貸款相關ABS。資產支持證券(ABS)是由貸款池或其他應收賬款支持的債券。ABS是由許多類型的資產創建的，在某些情況下包括與抵押貸款相關的資產類別，如房屋淨值貸款ABS。房屋淨值貸款ABS面臨許多與RMBS相同的風險，包括利率風險和提前還款風險。

按揭房地產投資信託基金。抵押房地產投資信託基金主要投資於房地產抵押貸款，這可能會獲得建設、開發或長期貸款，其主要收入來源是抵押貸款利息支付。REITs發行的證券的價值受到税收和監管要求以及對管理技能的看法的影響。他們 還受到嚴重的現金流依賴，並有可能無法根據準則獲得REIT地位或保持對投資公司法的豁免。

與按揭有關的衍生工具。信託基金可能會投資於MBS信用違約互換。MBS信用違約互換 包括以MBS或相關指數為參考義務的掉期，例如CMBX指數(參考一籃子CMBS的可交易指數)、TRX指數(參考基於CMBS的總回報掉期的可交易指數)或ABX指數(參考一籃子次級MBS的可交易指數)。該信託可從事其他與MBS相關的衍生交易，包括買賣在交易所上市和 非處方藥(場外交易)抵押貸款和抵押貸款證券的看跌期權、期貨和遠期。信託可以投資於新開發的抵押貸款相關衍生品 ，這些衍生品可能會在以後推出。

淨息差(NIM)證券。信託可投資於淨息保證金(NIM？)證券。這些證券是由房屋淨值貸款交易構成的僅含衍生品利息的抵押貸款證券。NIM證券在支付息票成本、支付 成本和費用以及與房屋淨值貸款基礎池相關的任何信貸損失後，將獲得任何計算的超額利息。與傳統的剝離MBS一樣，NIM證券的到期收益率

17

不僅對現行利率的變化敏感，而且對標的房屋淨值貸款的本金償還率(包括提前還款)也很敏感。NIM證券對標的抵押品的信用損失以及發生這些損失的時機高度敏感。

分級指數債券 。分級指數債券是相對較新的抵押貸款相關證券形式。分級指數債券的利率與特定的指數或市場利率掛鈎。只要該指數或市場利率低於預定的執行利率，分級指數債券的利率就保持不變。然而，如果指定的指數或市場利率高於執行利率，分級指數債券的利率將下降。因此，在這些 情況下，分級指數債券的利率將與現行利率方向相反，結果是分級指數債券的價格可能比固定利率債券的價格波動更大。

TBA承諾。信託可能會加入待公佈或TBA承諾 。TBA承諾是以固定價格購買或出售證券(包括MBS)的遠期協議，在商定的未來結算日期付款和交付。在交易日期未確定要交割的具體證券。然而，交付的證券必須滿足特定的條款，包括髮行人、利率和抵押貸款條款。

其他與按揭有關的證券。其他按揭相關證券包括上文所述證券以外的證券，而該等證券直接或間接代表參與不動產按揭貸款，或由不動產按揭貸款擔保及應付。其他抵押貸款相關證券可能是由美國政府機構或機構發行的股權或債務證券，也可能是由抵押貸款的私人發起人或投資者發行的證券，包括儲蓄和貸款協會、住房建築商、抵押銀行、商業銀行、投資銀行、合夥企業、信託和上述 的特殊目的實體。

資產支持證券。ABS是結構性債務債券的一種形式。用於ABS的證券化技術與用於MBS的證券化技術類似。ABS是由貸款或其他應收賬款池支持的債券。這些證券的抵押品可能包括房屋淨值貸款、汽車和信用卡應收賬款、船舶貸款、電腦租賃、飛機租賃、移動房屋貸款、休閒車輛貸款和醫院應收賬款。信託基金可能會投資於這些和其他類型的ABS，這些類型的ABS可能會在未來開發。ABS存在抵押相關證券不存在的某些風險。首先，與抵押相關的證券相比，這些證券為信託提供的相關抵押品的有效擔保權益可能較低。因此，在某些情況下，基礎抵押品的回收可能無法支持這些證券的付款。

高收益證券。 信託可投資於在投資時評級低於投資級質量的證券，如穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor’s Service，Inc.)評級為BA或更低的證券，標準普爾全球評級(S&P)或惠譽評級公司(Fitch Ratings，Inc.)評級為BB或更低的證券，或其他評級機構評級相當的證券，或由顧問確定為具有類似質量的未評級證券。此類證券有時被稱為高收益債券或垃圾債券，根據證券條款支付利息和償還本金的能力主要是投機性的，通常涉及比評級較高類別的證券更大的價格波動性。通常，對此類證券的利息和本金支付的保護可能非常温和，此類證券的發行人面臨重大的持續不確定性或面臨不利業務的風險， 財務或經濟狀況可能導致能力不足，無法及時支付利息和本金。

低等級證券雖然收益高，但具有高風險的特點。與某些收益率較低、評級較高的證券相比，它們可能會受到發行實體的某些風險以及更大的市場波動的影響。與評級較高的證券相比，評級較低的證券二級市場的流動性可能較差。不利條件可能會 使信託有時難以出售某些證券，或可能導致價格低於計算信託資產淨值時使用的價格。

固定收益證券的價格一般與利率變動呈負相關；然而，證券利率波動引起的價格波動也與此類證券的票面利率呈負相關。因此，低於投資級證券對利率變化的敏感度可能相對低於可比期限的較高質量證券 ，因為它們的票面利率較高。投資者獲得更高的息票，以換取承擔更大的信用風險。與低於投資級證券相關的較高信用風險可能會對此類證券的價值產生更大的影響 ，而與質量較高的可比期限的債券相比，這種影響可能更大。

18

較低級別的證券可能特別容易受到經濟低迷的影響。經濟衰退很可能會嚴重擾亂此類證券的市場，並可能對此類證券的價值產生不利影響。此外，任何此類經濟低迷都可能對此類證券的發行人償還本金和支付利息的能力產生不利影響，並增加此類證券的違約發生率。

穆迪、標準普爾、惠譽和其他評級機構的評級代表了它們對其承諾進行評級的義務的質量的看法。評級是相對的和主觀的，儘管評級可能有助於評估利息和本金支付的安全性，但它們不評估此類債務的市場價值風險。雖然這些評級可能是選擇組合投資的初始標準，但顧問也將獨立評估這些證券以及此類證券的發行人支付利息和本金的能力。如果信託投資於未經評級機構評級的較低級別證券，則信託實現其投資目標的能力將比投資於評級證券時更依賴Advisors的信用分析。

非美國證券。該信託基金可以投資於非美國證券。這些證券可能是以美元計價的，也可能是非美元計價的。與可比的美國發行人的證券相比，一些非美國證券的流動性可能更差，波動性更大。同樣，大多數外國證券市場的交易量和流動性都低於美國，有時價格波動比美國更大。 因為此類證券的所有權證據通常在美國境外持有，如果信託投資於非美國證券，將面臨額外的風險，包括不利的政治和經濟發展、外國存款被沒收或國有化，以及政府採取可能對外國證券的本金和利息或股息支付不利影響或限制向發行人境外投資者支付本金和利息或股息的限制 ，無論是貨幣封鎖還是其他原因。非美國證券可以在普通股未定價或交易的日子進行交易。

外幣交易。信託的普通股以美元計價，信託向普通股股東支付的分配以美元支付。但是，信託資產的一部分可能以非美國貨幣計價，信託從此類證券獲得的收入將以非美國貨幣支付。該信託基金還可以出於投資或對衝的目的投資於非美國貨幣或獲得對非美元貨幣的敞口。信託基金對以非美國貨幣交易或獲得收入的證券的投資將受到貨幣風險的影響，這是指美元和外幣之間的匯率波動可能對投資產生負面影響的風險。信託可以(但不需要)通過使用衍生品策略對衝其對非美國貨幣的部分或全部敞口，包括遠期外幣兑換合約、外幣期貨合約以及外幣和外幣期貨的期權。並非在所有情況下都有合適的對衝交易，亦不能保證信託會在任何給定時間或不時在該等交易有利的情況下進行該等交易。儘管信託擁有從事此類交易的靈活性，但顧問可以決定不這樣做，或者只在非常情況下或 市場狀況下這樣做。這些交易可能不會成功，並可能使信託無法從相關外幣的有利波動中獲益。信託基金亦可使用衍生工具合約以增加外幣風險，或將外幣波動風險從一種貨幣轉移至另一種貨幣。

戰略交易和其他管理技術。信託可買賣期貨合約，進行各種利率交易，例如掉期、上限、下限或領口，貨幣交易，例如貨幣遠期合約、貨幣期貨合約、貨幣掉期或貨幣或貨幣期貨及掉期合約的期權(包括但不限於信用違約掉期)，並可買賣證券及掉期合約、金融指數及期貨合約的交易所上市及場外看跌期權，以及使用其他衍生工具或管理技術 (統稱為策略性交易)。該等策略性交易可用於存續期管理及其他風險管理目的，包括嘗試防範因證券市場趨勢及利率變動而導致信託投資組合市值的可能變化，或保護信託投資組合證券價值的未實現收益，促進出售投資組合證券， 在證券市場建立倉位，作為購買特定證券的臨時替代品或增加收入或收益。不存在需要使用一種技術而不是另一種技術的特定戰略，因為使用任何特定戰略或工具的決定取決於市場狀況和投資組合的構成。利用戰略交易來增加當期收入可能特別具有投機性。信託成功使用策略性交易的能力將取決於

19

顧問預測相關市場走勢的能力以及工具之間的充分相關性，這是不能保證的。使用戰略交易可能導致 比未使用時更大的損失，可能要求信託在不適當的時間出售或購買投資組合證券，或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券，可能限制信託可實現的投資增值金額，或可能導致信託持有本來可能出售的證券。守則的某些條文可能會限制或影響信託從事策略性交易的能力。此外，使用某些戰略性 交易可能會產生應税收入併產生某些其他後果。

信用衍生產品。信託機構可以從事信用衍生產品交易。信用衍生品有兩大類：違約價格風險衍生品和市場利差衍生品。違約價格風險衍生品分別與發行人或借款人違約後參考證券或貸款的價格掛鈎。市場利差衍生品基於這樣一種風險，即信用利差等市場因素的變化可能導致證券、貸款或指數的價值下降。信用衍生品有三種基本的交易形式：互換、期權和結構性工具。該信託目前打算主要投資於信用違約互換。信用違約互換是兩個交易對手之間的協議，允許一個交易對手(賣方)出售掉期，或做多第三方的信用風險，允許另一方(買方)購買掉期，做空信用風險。通常，賣方 同意以與標的參考債券相同的頻率定期向買方支付固定款項。作為交換，賣方通常有權在標的債券違約時將債券賣給買方，以換取債券的面值加利息。

信用掛鈎票據。信託可出於風險管理目的投資於與信用掛鈎的票據 (CLN？)，包括分散投資。CLN是一種衍生工具。它是兩個或多個當事人之間的一種綜合債務，在這種情況下，本金和/或利息的支付是基於履行某種 義務(參照義務)。除參考債務的信用風險和利率風險外，CLN的買方/賣方還面臨交易對手風險。信託目前預計，CLN的投資不會成為其投資計劃的重要組成部分(i.e., 不超過其管理資產的5%)。

債務抵押債券 。信託可以投資於債務抵押債券(CDO)，其中包括抵押債券債券(CBO)、抵押貸款債券(CLO)和其他類似結構的證券 。CDO是資產支持證券的一種類型。CBO通常由信託或其他特殊目的實體(SPE)發行，並通常由該發行人持有的多元化固定收益證券池(可能包括高風險、低於投資級證券)提供支持。CLO通常由信託或其他特殊目的實體發行，通常以一批貸款為抵押，這些貸款池可能包括國內和非美國優先擔保貸款、優先無擔保貸款和次級公司貸款，包括可能評級低於投資級的貸款或類似的未評級貸款。儘管某些CDO可能會以高級從屬結構、過度抵押或債券保險的形式受益於信用增強，但這種增強可能並不總是存在，並且可能無法保護信託免受抵押品違約的損失風險。某些CDO發行人可能會使用衍生品合約來創造對資產的合成敞口，而不是直接持有此類資產，這帶來了本招股説明書中其他地方描述的衍生品工具的風險。CDO可以收取管理費和行政管理費，這是對信託的管理費和行政費之外的費用。

對於CBO和CLO，SPE的現金流被分成兩部分或更多部分，稱為部分，風險和收益各不相同。風險最高的部分是股權部分，它承擔SPE債券或貸款違約的第一個損失 ，並用於保護其他較優先的部分免受違約(儘管這種保護並不完整)。由於部分受到違約保護，CBO或CLO的優先部分通常具有比其標的證券更高的評級和更低的收益率 ，並可能被評級為投資級。儘管受到股權部分的保護，但CBO或CLO部分可能會經歷重大損失，原因包括實際違約、評級機構下調標的抵押品評級、由於覆蓋測試失敗而強制清算抵押品池、由於抵押品違約和保護部分的消失而對違約更加敏感、市場對違約的預期以及投資者 不願將CBO或CLO證券作為一個類別。CDO的某些部分的利息可以實物支付或延期資本化(以相同類型的債務而不是現金的形式支付)，這涉及與此類支付相關的持續違約風險 。

其他投資公司。信託可以投資於其他投資公司的證券(包括ETF、業務發展公司和貨幣市場信託，包括由

20

受適用的監管限制，主要投資於信託可能直接投資的證券類型的證券。信託一般預期會在擁有大量未投資現金的期間，例如信託收到發售普通股(或優先股，如信託決定在未來發行優先股)後不久的期間，或在市場上缺乏有吸引力的固定收益證券期間，投資於其他投資公司。作為一家投資公司的股東，信託公司將承擔其在該投資公司費用中的應課税額份額，並將繼續支付信託公司與如此投資的資產有關的諮詢和其他費用和開支。因此，在信託投資於其他投資公司的範圍內，普通股持有人將承擔重複費用(除非信託不會對顧問或其關聯公司管理的其他投資公司收取重複的諮詢費)。在評估投資公司的投資相對於可用股本和/或固定收益證券投資的投資價值時，顧問將把費用考慮在內。此外，其他投資公司的證券可能會被槓桿化，因此將 受制於信託在採用槓桿策略的程度上可能面臨的相同槓桿風險。正如題為風險和槓桿的章節所述，槓桿股的資產淨值和市值將更加波動，股東收益的波動幅度將大於非槓桿股產生的收益率。

投資公司的投資政策可能與信託的投資政策不同。此外，如果信託投資於非由顧問或其聯屬公司管理的其他投資公司，則信託將取決於顧問以外人士的投資和研究能力。

信託可以投資ETF，ETF是通常旨在跟蹤或複製所需指數的投資公司，例如 一個行業、市場或全球細分市場。ETF通常是被動管理的，其股票在全國性交易所或納斯達克股票市場交易。ETF不會直接向投資者出售個人股票，只發行被稱為創造單位的大塊股票。例如，購買創造單位的投資者可以在二級市場上出售個人股票。因此，ETF的流動性取決於二級市場的充分性。不能保證ETF的投資目標將會實現，因為基於指數的ETF可能無法準確複製和保持指數中證券的構成和相對權重。ETF受制於投資於標的證券的風險。作為ETF證券的持有人，信託將按比例承擔ETF費用，包括諮詢費(但不會就顧問或其關聯公司管理的ETF 收取重複的諮詢費)。這些費用是信託公司自身業務的直接費用之外的費用。

信託將其對其他投資公司的投資視為對固定收益證券的投資，這些公司將其幾乎所有資產投資於固定收益證券。

二次留置權貸款。信託可投資於第二留置權或其他附屬或無擔保的浮動利率和固定利率貸款或債務。第二留置權貸款具有與優先貸款相同的特徵，只是此類貸款是第二留置權貸款而不是第一留置權貸款。第二留置權貸款通常有可調整的浮動利率利息支付。因此，與第二留置權貸款相關的風險高於優先於抵押品的貸款的風險。在第二筆留置權貸款違約的情況下，第一優先留置權持有人對貸款的基礎抵押品有優先求償權。第二優先留置權持有人可能沒有抵押品價值，這可能會導致信託的投資損失。

受限和非流動性投資。信託可無限制地投資於非流動性或流動性較差的投資，或沒有現成的二級市場或其他非流動性的投資，包括私募證券。投資的流動性涉及輕鬆處置投資的能力和處置投資後獲得的價格 ，這可能低於可比的更具流動性的投資所獲得的價格。非流動性投資是指在正常業務過程中不能在七天內以信託在確定其資產淨值時使用的大約價值的價格出售的投資。非流動性投資的交易價格可能低於可比的、流動性更高的投資。非流動性投資受到法律或合同上的處置限制，或缺乏已建立的二級交易市場。將信託公司的資產投資於非流動性投資可能會限制信託公司及時處置其投資並以公平價格出售其投資的能力，以及其利用市場機會的能力。

21

臨時防禦性位置 ；加大投資力度期間. 在臨時防禦期內，如果顧問確定市場狀況有保障，並且在本次發行普通股(或優先股，如果信託決定在未來發行優先股)的淨收益用於投資期間，信託可以將其資產的任何百分比投資於現金、現金等價物、貨幣市場證券，如美國國債和機構債務、其他美國政府證券、公司發行人的短期債務、存單、銀行承兑匯票、商業票據(短期、無擔保、國內或外國發行人的可轉讓本票)、回購協議、超國家組織的義務、銀行義務，包括外國銀行在美國的子公司和分行，或其他高質量的固定收益證券。臨時防禦頭寸可能會影響信託基金實現其投資目標的能力。一般來説，此類債務將在結算之日起一年內到期，但也可能在結算之日起兩年內到期。

槓桿作用

信託基金目前以銀行信貸融資的形式將槓桿用於投資目的。截至2021年12月31日，這一槓杆約佔信託管理資產的32.3%(包括從此類借款中獲得的金額)。如果信託預期信託的槓桿化資本結構將導致普通股股東的回報率低於普通股在任何重要時間內不槓桿化時的回報率，信託通常不會使用槓桿。有時，信託可以通過借款利用槓桿，包括髮行 優先股。信託有能力通過借款利用槓桿，金額最高可達33%¹⁄₃其管理資產價值的%(其中 包括從此類借款中獲得的金額)。信託基金還有能力通過發行高達其管理資產價值50%的優先股來利用槓桿作用(包括從此類發行中獲得的金額)。信託基金還可以通過使用逆回購協議來發揮槓桿作用。不能保證信託是否會借入資金以利用其資產，或者，如果確實如此，這類借款佔信託資產的百分比 將會是多少。

槓桿的使用可能會帶來風險。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股持有人的收益將比不使用槓桿時更不穩定。信託投資組合價值的變化，包括用槓桿收益購買的證券，將完全由普通股持有者承擔。如果信託投資組合的價值淨減少或增加，槓桿將減少或增加(視情況而定)，與信託沒有使用槓桿的情況相比，每股普通股資產淨值將更大程度地減少或增加。信託基金資產淨值的減少可能會導致其股票的市場價格下降。在信託使用槓桿期間，支付給顧問的諮詢服務費用將高於信託不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據信託管理的資產計算，其中包括槓桿收益。由於槓桿而未能支付股息或進行分配可能導致該基金 不再符合《守則》規定的受監管投資公司(RIC)的資格。信託基金採用的任何槓桿策略都可能不會成功。請參閲風險和槓桿風險。

信託可能使用的某些類型的槓桿可能會導致信託受制於與資產覆蓋範圍和投資組合組合要求有關的契約。信託可能受到一個或多個貸款人或一個或多個評級機構的指導方針對投資的某些限制，評級機構可能會對信託發行的任何優先股進行評級。 任何借款條款或評級機構指導方針可能會施加比《投資公司法》更嚴格的資產覆蓋或投資組合要求。顧問認為，如果信託利用槓桿，這些契約或指導方針不會阻礙他們根據其投資目標和政策管理信託的投資組合。

根據《投資公司法》，信託不得發行優先證券，條件是緊隨此類優先證券發行後，信託對代表債務的優先證券的資產覆蓋率(定義見《投資公司法》)低於300%(即，對於每一美元的未償還債務， 信託必須擁有至少三美元的資產)，或者對於代表優先股的優先證券(即，每發行1美元的優先股，信託基金必須擁有至少2美元的資產)。《投資公司法》還規定，信託不得宣佈分配或購買其股票(包括通過投標要約)，如果緊隨其後，其資產覆蓋率將低於 300%或200%(視情況適用)。根據《投資公司法》，如果(I)在60天內償還，(Ii)沒有延期或續期，以及(Iii)不超過信託總資產的5%，某些短期借款(如用於現金管理目的)不受這些限制。

22

槓桿效應

假設槓桿率將約佔信託管理資產的31.6%，並且信託將以0.94%的平均年率承擔與該槓桿率相關的費用，則信託投資組合產生的收入(扣除估計費用)必須超過0.30%，才能支付與信託使用槓桿率具體相關的費用。當然，這些數字只是用於舉例説明的估計數字。實際槓桿費用將經常變化，可能顯著高於或低於上述估計的比率。

下表是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。它旨在説明槓杆對普通股總回報的影響，假設投資組合總回報(包括信託投資組合中所持投資的收入和價值變化)為(10%)、(5%)、0%、5%和10%。該等假設投資組合回報為 假設數字，並不一定代表信託所經歷或預期會經歷的投資組合回報。該表進一步反映了佔信託管理資產31.6%的槓桿的使用情況 以及假設的年度槓桿成本0.94%。

普通股總回報由兩個要素組成：信託支付的普通股股息(其數額主要由信託支付任何槓桿後的淨投資收入決定)和信託擁有的證券的價值收益或損失。根據美國證券交易委員會規則的要求，表 假設信託更有可能遭受資本損失，而不是享受資本增值。例如，為了假設總回報率為0%，信託必須假設其投資收到的利息完全被這些證券的 價值損失所抵消。

信貸安排

該信託是與道富銀行和信託公司(SSB)簽訂的高級承諾擔保、360天滾動信用額度安排和單獨的擔保協議(SSB協議)的一方。SSB可隨時選擇終止其承諾，但需向信託機構發出360天的書面通知。該信託已將其幾乎所有資產的擔保權益授予SSB。SSB將在信託選擇(A)高於聯邦基金利率0.80%和(Ii)高於隔夜LIBOR 0.80%或(B)高於7天、30天、60天或90天LIBOR 0.80%兩者中較高者的情況下向信託提供墊款。 此外，信託還支付使用費(基於承諾的每日未使用部分)。如果信託滿足某些條件，則免除使用費。如果在宣佈、分配或購買時，未償還借款的資產覆蓋率低於300%，則信託不得宣佈股息或對股份進行其他分配或購買任何此類股份。

SSB協議包含關於在發生某些違約事件時要求預付未償還金額或產生懲罰性利率利息的慣例條款，以及SSB可能因信貸安排而招致的責任的賠償。SSB協議還包含慣例契諾，其中包括限制信託產生額外債務、改變其某些投資政策和從事某些交易(包括合併和合並)的能力，除投資公司法所要求的資產覆蓋率外，還要求資產覆蓋率，並在某些情況下限制信託支付分派的能力。

不能保證未來SSB協議不會被一項或多項條款大相徑庭的信貸安排或發行優先股所取代或再融資。

23

逆回購協議

信託可就其投資組合訂立逆回購協議，但須受本協議所載投資限制的限制。逆回購協議涉及出售信託持有的證券，並與信託達成協議，以商定的價格、日期和利息支付回購證券。根據《投資公司法》規則18F-4，當信託從事逆回購協議和類似融資交易時，信託可以(I)對該等交易和任何其他借款保持至少300%的資產覆蓋率，或(Ii)將該等交易視為衍生交易：並就該等交易遵守規則18F-4。見SAI《投資公司法》下的規則18F-4《戰略交易和衍生產品中的風險因素》。信託使用逆回購協議涉及許多相同的槓桿風險，因為從此類逆回購協議獲得的收益可能投資於額外的證券。逆回購協議涉及與逆回購協議相關而獲得的證券的市值可能跌至信託已出售但有義務回購的證券的價格以下的風險。此外，逆回購協議涉及信託保留的與逆回購協議有關的代售證券的市值可能下跌的風險。

如果根據逆回購協議購買證券的買方申請破產或資不抵債，該買方或其受託人或接管人可以獲得延長的時間，以決定是否強制執行信託回購證券的義務，並且在做出決定之前，信託對逆回購協議收益的使用可能實際上受到限制。此外，如果逆回購協議的收益低於受該協議約束的證券的價值，信託將承擔損失風險。

信託還可以同時進行購買和銷售交易，即所謂的銷售回購。銷售回購類似於逆回購協議，不同之處在於，在銷售回購中，購買證券的交易對手有權在信託回購標的證券的結算之前收到對標的證券支付的任何本金或利息。

美元滾動交易

信託可以進行美元滾動交易。在美元滾動交易中，信託將抵押相關證券或其他證券出售給交易商，同時同意在未來以預先確定的價格回購類似的證券(但不是相同的證券)。美元滾動交易可以像逆回購協議一樣，被視為一種抵押借款，信託將抵押相關證券質押給交易商以獲得現金。然而，與逆回購協議不同的是，與信託簽訂美元滾動交易的交易商沒有義務返還與信託最初出售的證券相同的證券，而只返還實質上相同的證券，這通常意味着回購的證券將承擔與出售證券相同的利率和類似的期限，但抵押這些證券的抵押池可能與出售的證券具有不同的預付款歷史。

在出售和回購期間，信託將無權獲得出售證券的利息和本金支付 。出售的收益將投資於信託基金的其他工具，這些投資的收入將為信託基金創造收入。如果這種收入不超過作為美元卷的一部分出售的證券本應實現的收入、資本增值和收益 ，與使用美元卷的情況相比，使用這一技術將降低信託的投資業績。

《投資公司法》規則18F-4允許信託簽訂發行時或遠期結算證券(例如，美元滾動以及確定和備用承諾，包括TBA承諾)和非標準結算週期證券，儘管《投資公司法》第18條對優先證券的發行有 限制，但前提是信託打算對交易進行實物結算，並且交易將在其交易日期的35天內結算(延遲結算證券條款)。如果發行時、遠期結算或非標準結算週期證券不滿足延遲結算證券條款，則根據規則18F-4將其視為衍生品交易。見SAI中《投資公司法》下的《戰略交易和衍生品中的風險因素》規則18F-4。

24

美元滾動交易涉及要求信託購買的證券的市值可能下降到商定的證券回購價格以下的風險。信託機構購買或回購證券的權利可能受到限制。成功使用抵押貸款美元可能取決於投資經理正確預測利率和提前還款的能力。不能保證能夠成功地使用美元卷。

優先股

信託獲準通過發行優先股來利用其投資組合。根據《投資公司法》，如果信託發行後立即發行的已發行優先股的清算價值超過其資產(包括髮行收益)減去除借款以外的負債的50%，則信託不得發行優先股(即，信託資產的價值必須至少為其已發行優先股清算價值的200%)。此外，信託不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，信託的資產減去借款以外的負債的價值至少為該清算價值的200%。

信託預計，優先股一旦發行，將根據較短期利率支付 可調利率股息，該利率將通過固定利差或再營銷過程定期重新確定，但受最高利率的限制，如果再營銷失敗的時間延長，最高利率將隨着時間的推移而增加。優先股分紅的調整期可以短至一天，也可長達一年或更長。優先股如果發行，可能包括一項流動性功能，允許優先股持有者在出售訂單與購買訂單不匹配並在再營銷中成功結算的情況下，由流動性提供商購買其股票。信託預計將向這一流動性功能的提供者支付費用，費用將由信託的普通股股東承擔。此類流動資金特徵的條款可能要求信託在經過一段時間的持續、不成功的再營銷後贖回仍由流動資金提供者擁有的優先股，這可能對信託產生不利影響。

如發行優先股，信託可在可能範圍內不時購買或贖回優先股，以維持任何優先股至少200%的資產覆蓋率。此外，作為獲得優先股評級的條件，任何已發行的優先股的條款預計將包括資產覆蓋維持條款，該條款將要求在信託不合規的情況下贖回優先股，並可能禁止 在這種情況下對普通股進行股息和其他分配。為了滿足贖回要求，信託可能不得不清算投資組合證券。此類清算和贖回將導致信託產生相關的交易成本，並可能導致信託的資本損失。禁止普通股的股息和其他分配可能會削弱信託公司根據 守則符合受監管投資公司(RIC)的資格的能力。如果信託有已發行的優先股，受託人中的兩名將由優先股持有人作為一個類別分別投票選出。其餘受託人將由普通股和優先股的持有者作為一個類別一起投票選出。如果信託在兩年內未能支付優先股的股息，優先股的持有者將有權選舉大多數受託人。

如果信託發行優先股，信託預計將受到一個或多個評級機構的指導方針 施加的某些限制，這些評級機構可能會對信託發行的優先股進行評級。這些準則預計將實施比《投資公司法》對信託基金施加的更嚴格的資產覆蓋或投資組合要求。預計這些契約或準則不會妨礙顧問根據信託的投資目標和政策管理信託的投資組合。

衍生品

信託 可以進行具有經濟槓桿作用的衍生品交易。信託可能進行的衍生品交易及其相關風險在本招股説明書的其他地方進行了描述，也稱為戰略交易。信託不能向您保證，對具有經濟槓桿的衍生品交易的投資將導致其普通股獲得更高的回報。根據《投資公司法》的規則18F-4，除其他事項外，信託必須以有限的方式使用衍生品，或遵守基於 的基金槓桿風險的外部限制風險價值。見SAI《投資公司法》下的《戰略交易和衍生品中的風險因素》規則18F-4。

25

臨時借款

信託公司也可以為非常或緊急目的而借入資金，作為臨時措施，包括支付股息和結算證券交易，否則可能需要及時處置信託證券。

風險

普通股的資產淨值和市價以及支付的股息將隨投資信託的風險而波動，並受其影響。

一般風險

關於投資信託的一般風險的討論，請參閲信託最新的年度報告表格N-CSR 《投資目標、政策和風險與投資目標和政策風險因素》一節，該章節通過引用併入本文。

其他風險

信用衍生品風險

信用衍生品的使用是一項高度專業化的活動，涉及不同於普通證券組合證券交易的策略和風險。如果顧問對違約風險、交易對手風險市場利差或其他適用因素的預測不正確，與不使用這些技術時相比，信託的投資業績將會下降 。此外，即使顧問們的預測是正確的，信用衍生品頭寸也可能與受保護資產或負債的價格存在不完全相關的風險。信託在信用衍生產品交易中的損失風險因交易形式的不同而不同。例如，如果信託購買了證券的默認期權，並且如果該證券沒有違約，則信託的損失僅限於它為默認期權支付的溢價。相反，如果違約期權的設保人違約，信託的損失將包括它為該期權支付的溢價和違約期權保護的標的證券的價值下降。與信託直接投資於參考債務相比，信用違約互換協議可能涉及更大的風險。

信用掛鈎票據風險

CLN是一種衍生工具。它是兩個或多個當事人之間的一種綜合義務，其中本金和/或利息的支付是基於履行某一義務(參照義務)。除了參考債務的信用風險和利率風險外，CLN的買方/賣方還面臨交易對手風險。

債務抵押債券風險

投資CDO的風險在很大程度上取決於抵押品證券的類型和信託投資的CDO的類別。通常情況下，CBO、CLO和其他CDO是私下發行和出售的，因此不根據證券法註冊。然而，CDO可能存在活躍的交易商市場，從而使CDO有資格進行規則144A交易。 除了本招股説明書中通常討論的與固定收益證券和ABS相關的正常風險外，CDO還存在其他風險，包括但不限於：(I)抵押品證券的分配不足以支付利息或其他款項的可能性；(Ii)如果由國家公認的統計評級機構評級，抵押品可能違約、價值下降或被降級的風險；(Iii)信託可能投資於附屬於其他部分的CDO的 批；(Iv)交易和法律文件的結構和複雜性可能導致投資者就收益的特徵產生爭議；(V)信託實現的投資回報可能與財務模型預測的大不相同；(Vi)缺乏現成的CDO二級市場；(Vii)由於 技術違約(如覆蓋率測試失敗)而被迫賤賣清算的風險；以及(Viii)CDO經理可能表現不佳。

26

投資公司和交易所買賣基金的風險

在符合《投資公司法》及其規則、信託投資政策和信託管理文件規定的限制或美國證券交易委員會允許的其他情況下，信託可以收購其他投資公司的股份，包括ETF或業務發展公司(BDC)，其中一些可能是顧問的附屬投資公司。其他投資公司的股票市值可能與其資產淨值有所不同。作為投資公司(包括ETF或BDC)的投資者，信託將承擔該實體 開支中其應計税份額，包括投資諮詢和行政費用，同時繼續支付其自己的諮詢和行政費用及其他費用(但不得由顧問通過豁免予以抵消)。因此，股東將 吸收與其他投資公司(包括ETF或BDC)的投資相同的費用水平(在顧問未通過豁免抵消的範圍內)。

信託可以投資的其他投資公司的證券，包括ETF或BDC，可以被槓桿化。因此，信託可能會通過投資此類證券而間接受到槓桿的影響。投資於使用槓桿的其他投資公司的證券，包括ETF或BDC，可能會使信託公司面臨此類證券市值波動較大的風險，並有可能減少信託公司此類證券的長期回報(以及間接地，信託公司普通股的長期回報)。

ETF的投資組合通常不是主動管理的，可能會受到與其指數相關的細分市場普遍下滑的影響。ETF通常投資於其指數中包含的或代表其指數的證券，而不管這些證券的投資價值如何，並且不會試圖在市場下跌時採取防禦性頭寸。

二次留置權貸款風險

第二留置權貸款通常面臨與優先貸款投資類似的風險。由於第二留置權貸款是次級貸款或無擔保貸款，因此其償付優先級低於優先貸款，因此它們面臨額外風險，即借款人的現金流和擔保貸款或債務的財產(如果有)可能不足以在借款人的優先擔保債務生效後按計劃付款。對於次級無擔保貸款或債務來説，這種風險通常更高，這些貸款或債務沒有任何特定抵押品的擔保權益作為擔保。第二留置權 貸款通常比優先貸款具有更大的價格波動性，流動性可能較差。第二留置權貸款與其他低於投資級的證券具有相同的風險。

Libor風險

信託可能會受到與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的金融工具的影響，以確定支付義務、融資條款、對衝策略或投資價值。信託的投資可根據倫敦銀行同業拆息按浮動利率支付利息，或受基於倫敦銀行同業拆息的利息上限或下限的限制。該信託亦可根據倫敦銀行同業拆息以浮動利率獲得融資。信託所使用的衍生工具亦可參考倫敦銀行同業拆息。

英國金融市場行為監管局宣佈逐步取消LIBOR，在2023年6月30日之後，隔夜、1個月、3個月、6個月和12個月的美元LIBOR設置將停止 發佈或不再具有代表性。所有其他LIBOR設置和某些其他銀行間同業拆借利率，如歐元隔夜指數平均利率(EONIA)，在2021年12月31日之後停止發佈或具有代表性 。該信託可能有與其他銀行間同業拆借利率掛鈎的投資，這些利率未來也可能不再公佈。多個金融行業組織一直在計劃從LIBOR過渡，但將某些證券和交易轉換為新的參考利率(例如SOFR)仍然存在挑戰，該參考利率旨在取代美元LIBOR)。

無論是倫敦銀行間同業拆借利率轉換過程的效果還是最終的成功，目前都不得而知。過渡過程可能會導致目前條款包括倫敦銀行間同業拆借利率的工具的市場波動性和流動性增加，並降低針對其進行的新對衝的有效性。雖然一些現有的基於LIBOR的工具可能會考慮這樣一種情況，即通過提供替代的利率設定方法，LIBOR不再可用，但任何此類複製LIBOR的替代方法的有效性可能存在重大不確定性。並非所有基於倫敦銀行同業拆借利率的現有工具都可能有替代利率設定條款，發行人是否願意和有能力在某些現有工具中增加替代利率設定條款仍然存在不確定性。

27

儀器。全球監管機構已建議市場參與者停止使用倫敦銀行間同業拆借利率作為參考利率簽訂新合約，投資於基於倫敦銀行間同業拆借利率的工具可能會招致監管審查。此外，使用倫敦銀行同業拆借利率以外的參考利率的新發行工具的流動性市場可能仍在發展。在此類對衝交易的市場形成之前，信託基金與此類新發行的票據進行套期保值交易也可能面臨挑戰。上述所有情況都可能對信託的業績或資產淨值產生不利影響。

未評級證券風險

由於信託可以購買未經任何評級機構評級的證券，顧問可以在評估其信用質量後，在內部對其中某些證券進行評級，評級類別與評級機構的評級類似。一些未評級證券可能沒有活躍的交易市場，或可能難以估值，這意味着信託 可能難以以可接受的價格迅速出售這些證券。就信託投資於未評級證券而言，信託實現其投資目標的能力將比投資於評級證券時更依賴於Advisors的信用分析 。

股利風險

由於信託持有的大部分債務證券將採用浮動利率或浮動利率，因此信託每月分配給股東的金額預計將隨着市場利率的波動而變化。一般來説，當市場利率下降時，分配給股東的金額也會減少。

通貨膨脹風險

通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值，未來資產或投資收益的價值將縮水的風險。通貨膨脹率可能會因各種因素而頻繁而劇烈地變化，包括國內或全球經濟的意外變化。隨着通貨膨脹的加劇，普通股的實際價值和這些股票的分配可能會下降。此外，在通脹上升的任何時期，信託的任何借款的利率都可能會上升，這將進一步降低普通股持有人的回報。

通縮風險

通貨緊縮風險是指整個經濟體的價格隨着時間的推移而下降的風險，這可能會對公司及其資產和收入的市場估值產生不利影響。此外，通貨緊縮可能會對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加，從而可能導致信託投資組合的價值下降。

防禦性投資風險

出於防禦目的，信託可以無限制地將資產配置為現金或短期固定收益證券。在這樣做的情況下，信託基金可能成功避免了損失，但可能無法實現其投資目標。此外，短期固定收益證券的價值可能會受到利率變化和投資信用評級變化的影響。如果信託持有未投資的現金，它將面臨持有現金的存款機構的信用風險。

與近期市場事件相關的風險

雖然近年來美國和國外的利率一直處於歷史低位，但通貨膨脹率最近大幅上升，美聯儲和其他中央銀行最近開始提高利率以應對通脹，這其中包括導致市場經歷劇烈波動的因素 。利率大幅上調可能會導致股票證券市場進一步下滑，並可能導致經濟衰退。此外，監管機構擔心加息可能會導致價格波動。 通脹的影響和美聯儲最近的行動導致了市場波動，可能會對信託持有的債務工具的價值產生負面影響，並對信託的業績產生負面影響。見《風險與通貨膨脹風險》。

28

此外，當前爭論不休的國內政治環境以及美國和國外的政治和外交事件，如美國總統選舉或美國政府有時無法就長期預算和赤字削減計劃達成一致，在過去造成並可能在未來導致對美國監管格局、總體市場環境和/或投資情緒的不利後果(包括政府關門)，這可能對信託公司的投資和運營產生負面影響。這種不利後果可能會影響投資者和/或消費者的信心，並可能在很大程度上對金融市場和更廣泛的經濟造成不利影響。近年來，包括美國在內的一些國家已經和/或正在考慮採取更具保護主義的貿易政策。保護主義貿易政策的抬頭，以及一些國際貿易協定可能發生變化，可能會以目前無法預見的方式影響許多國家的經濟。此外，地緣政治和其他風險，包括環境和公共衞生，可能會增加世界經濟和市場的總體不穩定。世界各地的經濟體和金融市場正變得越來越相互關聯。因此，無論信託是否投資於位於經濟、政治和/或財政困難國家或對其有重大風險敞口的發行人的證券，信託投資的價值和流動性都可能受到此類事件的負面影響。

2019年12月首次發現的傳染性冠狀病毒(新冠肺炎)的爆發發展成為一場全球大流行 ，導致市場多次中斷，併產生了重大的經濟影響，留下了普遍的擔憂和不確定性。儘管各國政府已經開發並批准使用疫苗，但不能確切地預測大流行的持續時間及其影響。這種冠狀病毒的影響，以及未來可能出現的其他流行病和大流行，可能會以目前不一定能預見的一般方式影響許多國家、個別公司和市場的經濟。

市場混亂和地緣政治風險

與近年來類似的事件的發生，如伊拉克戰爭的後果，阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亞、敍利亞、俄羅斯、烏克蘭和中東的不穩定，新的和持續的流行病以及傳染病和其他全球衞生事件的大流行，自然/環境災難，美國和世界各地的恐怖襲擊，社會和政治不和諧，債務危機(如希臘危機)，主權

29

債務評級下調，美國與一些外國之間日益緊張的關係，包括朝鮮、伊朗、中國和俄羅斯等歷史對手，以及國際社會總體上，委內瑞拉和西班牙等國新的和持續的政治動盪，一個或多個國家退出或可能退出歐盟或歐洲貨幣聯盟，美國政府各部門之間和內部的政治力量平衡的持續變化等，可能會導致市場波動，可能會對美國和全球金融市場產生長期影響。並可能在美國和世界範圍內造成進一步的經濟不確定性。

俄羅斯於2022年2月24日對烏克蘭發動了大規模入侵。軍事行動的範圍和持續時間、由此導致的制裁以及由此造成的未來市場混亂，包括該地區股市的下跌和盧布兑美元的貶值，都無法預測，但可能會很大。俄羅斯軍事行動或其他行動(包括網絡攻擊和間諜活動)造成的任何此類幹擾，或由此產生的對此類活動的實際和威脅迴應，包括採購和融資限制、抵制或改變消費者或購買者偏好、制裁、關税或對俄羅斯政府、俄羅斯公司或俄羅斯個人(包括政客)的網絡攻擊，可能會對俄羅斯和歐洲地區產生嚴重的不利影響，包括對俄羅斯經濟、歐洲經濟以及石油和天然氣等某些證券和大宗商品市場的重大負面影響，並可能對全球和其他行業產生附帶影響。這種軍事行動和相關事件將持續多久還無法預測。

中國和美國都對對方國家的產品徵收了關税。這些行動可能導致國際貿易大幅減少、某些製成品供過於求、商品大幅降價以及個別公司和/或中國出口行業的大部門可能倒閉，這可能會對信託的業績產生 負面影響。從中國採購材料和商品的美國公司，以及那些在中國進行大量銷售的公司，將特別容易受到貿易緊張局勢升級的影響。貿易緊張局勢結果的不確定性和貿易戰的可能性可能會導致美元兑日元和歐元等避險貨幣走低。像這樣的事件及其後果很難預測， 目前還不清楚未來是否可能進一步徵收關税或採取其他升級行動。

2020年1月31日，英國正式退出歐盟(俗稱英國退歐)。英國和歐盟達成了一項初步貿易協議，該協議於2021年1月1日生效，涉及未來貿易關係的條款，主要與商品貿易有關；但對於協議未涵蓋的事項，如金融服務貿易，談判仍在進行中。由於當前政治環境的不確定性，無法預見英國與歐盟未來貿易關係的形式或性質。英國和歐盟之間將建立的長期經濟、法律、政治和社會框架仍不明朗，英國和更廣泛的歐洲市場持續的政治和經濟不確定性以及加劇波動的時期可能會持續一段時間。特別是，英國退歐可能會導致歐洲其他司法管轄區舉行類似的公投，這可能會導致歐洲和全球市場的經濟波動性增加，並可能破壞部分或所有其他歐盟成員國的穩定。這種不確定性可能會對整體經濟以及信託及其投資執行各自戰略、獲得誘人回報和/或在有利的時間或價格退出某些投資的能力產生不利影響。特別是，貨幣波動可能意味着信託及其投資的回報受到市場波動的不利影響，如果信託選擇執行貨幣對衝，可能會使其更加困難或成本更高。英鎊和/或歐元對其他貨幣的潛在貶值，以及英國主權信用評級的潛在下調, 也可能對位於英國或歐洲的投資組合公司或投資的業績產生影響。有鑑於此，目前還不能就英國脱歐對信託基金、其投資或更廣泛的組織產生的影響作出明確的評估。

影響特定公司或行業的網絡安全事件可能會對信託投資的特定國家、地區或地區的經濟造成不利影響。

上述任何事件的發生都可能對信託投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。信託基金不知道證券市場可能會受到類似事件影響多長時間，也無法預測未來類似事件對美國經濟和證券市場的影響。不能保證類似事件和其他市場混亂不會產生其他重大和不利影響。

30

監管與政府幹預風險

聯邦、州和其他政府、其監管機構或自律組織可能採取影響 信託以不可預見的方式投資的發行人的監管的行動。立法或法規也可能改變信託的監管方式。此類立法或法規可能限制或排除信託實現其投資目標的能力。

鑑於大眾、政治和司法對金融相關消費者保護的關注，金融機構的做法普遍受到更嚴格的審查和批評。在金融機構與公眾之間的交易中，可能有更大的傾向於嚴格地 解釋有利於消費者的條款和法律權利，特別是在風險分配方面存在實際或感知的差異和/或消費者被視為沒有機會對交易行使知情同意的情況下。在持有信託等封閉式投資公司普通股的散户投資者與大型金融機構之間發生利益衝突的情況下，法院可能同樣尋求嚴格解釋有利於散户投資者的條款和法律權利。

信託基金可能會受到政府行動的影響，其影響方式是不可預見的，而且此類行動有可能對信託基金及其實現其投資目標的能力產生重大不利影響。

《投資公司法條例》

該信託是一家註冊的封閉式管理投資公司，因此受《投資公司法》的監管。一般而言，任何訂立的合同或其中的條款，或履行行為涉及違反《投資公司法》或其下的任何規則或規定的，任何一方都不能執行，除非法院另有裁決。

作為商品池的監管

如果由投資顧問提供建議的基金(I)直接或間接投資於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC衍生品)的清算價值超過規定水平，或(Ii)將自身推銷為提供此類工具的投資敞口，CFTC將註冊投資公司的顧問置於CFTC的監管之下。就該信託使用CFTC衍生品而言，它打算在低於規定水平的情況下這樣做，並且不會將自己推銷為商品池或交易此類工具的工具。因此，根據《商品交易法》(CEA)下的規則4.5，顧問要求將其排除在商品交易法(CEA)下的商品池經營者一詞的定義之外。因此，顧問不受關於信託的CEA項下作為商品池運營商的註冊或監管。

期貨監管商和結算機構倒閉的風險

信託必須將資金存放到註冊為期貨佣金商人(FCM？)的清算經紀人處，以保證金方式持有已清算的衍生工具(期貨和掉期)中的未平倉頭寸。CEA要求FCM將從客户那裏收到的與購買或出售美國國內期貨合約和FCM自有資產的清算掉期有關的任何訂單的所有資金分開。同樣，CEA要求每個FCM在一個單獨的安全帳户中保存所有從客户那裏收到的與任何購買或銷售外國產品的訂單有關的資金

31

期貨合同，並將任何此類資金與國內期貨合同收到的資金分開。然而，FCM從其客户那裏收到的所有資金和其他財產都由FCM以混合方式在一個綜合賬户中持有，超過記入結算組織的資產的金額可由FCM投資於適用法規允許的某些工具。在某些情況下，信託存放於任何FCM作為期貨合約或商品期權保證金的資產 可能被用來彌補信託FCM其他客户的損失。此外，在FCM破產的情況下，作為掉期和期貨合約保證金入賬的信託資產可能無法得到充分保護。

法律、税收和監管風險

可能會發生法律、税收和監管方面的變化，可能對信託基金產生重大不利影響。

為了有資格享受RICS通常給予的美國聯邦所得税優惠待遇，除其他事項外，信託必須在每個納税年度從某些規定的來源獲得至少90%的總收入，並在每個納税年度分配至少90%的投資公司應納税所得額(一般為普通收入加上短期淨資本收益超過淨長期資本損失的超額 )。如果在任何課税年度，信託不符合RIC的資格，則該年度的所有應納税所得額(包括淨資本收益)將按正常公司税率納税，而不扣除分配給股東的任何税項，並且此類分配將按照信託當前和累計的收益和利潤的範圍作為普通股息徵税。

拜登總統政府呼籲對美國的財政、税收、貿易、醫療保健、移民、外交和政府監管政策進行重大改革。在這方面，聯邦一級以及州和地方各級的立法、法規和政府政策存在重大不確定性。最近發生的事件造成了高度不確定的氣氛，並引入了新的和難以量化的宏觀經濟以及具有潛在深遠影響的政治風險。圍繞利率、通脹、匯率、貿易量以及財政和貨幣政策的不確定性也相應增加。如果美國國會或現任總統政府實施美國政策的變化，這些變化可能會影響美國和全球經濟、國際貿易和關係、失業、移民、公司税、醫療保健、美國監管環境、通脹和其他領域。儘管信託無法預測這些變化對信託業務的影響(如果有的話)，但它們可能會對信託的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。在信託知道做出了哪些政策變更以及這些變更對信託的業務和信託的競爭對手的業務產生長期影響之前，信託將不知道信託總體上是從中受益還是受到它們的負面影響。

涉及美國聯邦所得税的規則 一直由參與立法程序的人員以及美國國税局(IRS)和美國財政部審查。美國聯邦税法的修訂和對這些法律的解釋可能會對您的投資的税收後果產生不利影響。

顧問、副顧問和其他人的潛在利益衝突

顧問的最終母公司貝萊德股份有限公司 及其聯屬公司(包括貝萊德及其附屬公司(統稱為聯屬公司))在管理其自己的帳户及所管理的其他 帳户或其權益時的投資活動，可能存在利益衝突，從而可能對信託及其股東不利。貝萊德及其關聯公司為可能遵循與信託類似的投資計劃的其他基金和全權委託管理賬户提供投資管理服務。在符合《投資公司法》要求的情況下，貝萊德及其關聯公司有意從事此類活動，並可能因其服務而獲得第三方的補償。貝萊德或其關聯公司均無義務與信託分享任何投資機會、想法或策略。因此，貝萊德及其關聯公司可能會與信託爭奪適當的投資機會。因此，信託投資活動的結果可能與附屬公司或由附屬公司管理的其他賬户的結果不同，在一個或多個附屬公司和其他 賬户從其自營或其他賬户的交易中獲利時，信託可能會蒙受損失。貝萊德採取了旨在解決潛在利益衝突的政策和程序。有關潛在利益衝突和貝萊德解決此類衝突的方式的更多信息，請參閲？利益衝突和信託管理？投資組合管理？？SAI中的潛在重大利益衝突？

32

決策權風險

投資者無權代表信託基金作出決定或行使商業自由裁量權，但信託基金的管理文件中規定的除外。所有這類決定的權力一般都授權給董事會，而董事會又將日常工作將信託投資活動的管理工作移交給顧問，受董事會的監督。

管理風險

該信託基金是一種主動管理的投資組合，因此受到管理風險的影響。顧問和個人投資組合經理將在為信託基金做出投資決策時應用投資技術和風險分析，但不能保證這些將產生預期的結果。信託可能面臨相對較高的管理風險，因為信託可能投資於衍生工具，這些工具可能是高度專業化的工具，需要不同於股票和債券的投資技術和風險分析。

依賴顧問風險

信託依賴於顧問提供的服務和資源，因此顧問的母公司貝萊德。顧問不需要全職從事信託的業務，也不保證或要求任何投資專業人士或顧問的其他僱員將其大部分時間分配給信託。失去一名或多名與顧問有關的個人可能會對信託的業績或持續運作產生重大不利影響。有關顧問和貝萊德的更多信息，請參見 信託投資顧問和子顧問的管理。

依賴服務提供商 風險

信託必須依賴服務提供商的業績來執行某些職能，這些職能可能包括信託運營和財務業績不可或缺的 職能。任何服務提供者如因無力償債、破產或其他原因而未能按照委任條款履行其對信託的責任、運用應有的謹慎及技巧或未能履行其對信託的責任，可能會對信託的表現及股東回報產生重大不利影響。終止信託與任何服務供應商的關係，或延遲委任該等服務供應商的接替者，均可能嚴重擾亂信託的業務，並可能對信託的業績及股東回報產生重大不利影響。

信息技術系統風險

信託基金依賴顧問提供某些管理服務以及後臺職能。顧問依靠信息技術系統來評估投資機會、戰略和市場，並監測和控制信託的風險。導致這些信息技術系統中斷的某種故障可能會嚴重限制顧問充分評估和調整投資、制定戰略和提供充分風險控制的能力。任何此類與信息技術相關的困難都可能損害信託基金的業績。此外，顧問的後臺職能未能及時處理交易，可能會影響信託的投資業績。

網絡安全風險

隨着越來越多地使用互聯網等技術開展業務，信託基金容易受到運營、信息安全和相關風險的影響。一般來説，網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件引起的。 網絡攻擊包括但不限於未經授權訪問數字系統(例如：，通過黑客或惡意軟件編碼)，目的是挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致拒絕服務 對網站的攻擊(即，努力做好網絡服務

33

目標用户不可用)。顧問和其他服務提供商(包括但不限於基金會計師、託管人、轉賬代理和管理人)以及信託所投資證券的發行人的網絡安全故障或違規行為有能力導致中斷和影響業務運營，可能導致財務損失、幹擾信託計算其資產淨值的能力、交易障礙、股東無法進行交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、懲罰、聲譽損害、償還或其他賠償成本、或額外的 合規成本。此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生鉅額成本。雖然信託基金已制定了應對此類網絡攻擊的業務連續性計劃和風險管理系統，但此類計劃和系統存在固有的侷限性，包括未識別某些風險的可能性。此外，信託無法控制信託服務提供商和信託投資的發行方實施的網絡安全計劃和系統。因此，信託或其股東可能會受到負面影響。

員工和服務提供商的不當行為風險

顧問或信託服務提供商的員工的不當行為或失實陳述可能會給信託造成重大損失。員工不當行為可能包括將信託與超過授權限額或存在不可接受的風險和未經授權的交易活動捆綁在一起，隱瞞不成功的交易活動(在任何情況下，這都可能導致未知和未管理的風險或損失)，或對上述任何一項做出失實陳述。損失也可能是信託服務提供商的行為造成的，包括但不限於未能確認交易和挪用資產。此外，員工和服務提供商可能不適當地使用或披露機密信息，這可能會導致訴訟或嚴重的財務損失，包括限制信託的業務前景或未來的營銷活動。儘管Advisors進行了盡職調查，但不當行為和故意的失實陳述可能未被發現或未被完全理解，因此可能會 破壞Advisors的盡職調查工作。因此，不能保證顧問所做的盡職調查將查明或防止任何此類不當行為。

權利持有人面臨的特殊風險

信託的表現可能導致在認購期結束時可購買的普通股在認購期結束時對投資者的吸引力降低。這可能會降低或消除權利的價值。獲得權利的投資者可能會發現，沒有市場來出售他們不想行使的權利。如果投資者只行使部分權利，普通股的交易價格可能會低於類似證券的較大發行價。

反收購條款風險

信託協議和信託聲明及附例包括可能限制其他實體或個人獲得信託控制權或將信託轉換為開放式地位或改變董事會組成的條款。此類條款可能會阻止第三方尋求獲得信託的控制權，從而限制股東 以高於當前市場價格的溢價出售其股票的能力。見《協定》、《信託宣言》和《附則》中的某些規定。

信託如何管理風險

投資限制

該信託基金採取了某些旨在限制投資風險的投資限制。其中一些限制是基本的，因此未經大多數已發行普通股的持有人批准，不得更改。見SAI中的投資目標和政策以及投資限制。

本招股説明書和SAI中規定的限制和其他限制僅在購買證券時適用，除非在購買證券後立即發生或存在過剩或不足，否則不會被視為違反。

34

戰略交易

信託可以使用某些旨在限制證券價格波動風險和保存資本的戰略交易。該等策略性交易包括使用掉期、金融期貨合約、金融期貨期權或基於長期證券指數或顧問認為其價格與信託投資價格相關的證券的期權。不能保證戰略交易將被用來或有效地利用來限制風險，戰略交易可能會受到自身風險的影響。

信託基金的管理

受託人及高級人員

董事會負責信託的全面管理，包括監督顧問履行的職責。有11名受託人。大多數受託人是信託的獨立受託人。信託受託人和高級管理人員的名稱和營業地址以及他們在過去五年中的主要職業和其他從屬關係列在SAI的信託管理一節中。

投資顧問和 子顧問

貝萊德顧問擔任信託的投資顧問。 貝萊德顧問負責管理信託的投資組合，併為信託的運作提供必要的人員、設施、設備和某些其他服務。貝萊德國際有限公司擔任信託的副顧問，並將履行日常工作信託基金的投資管理。貝萊德顧問公司位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號，郵編19809；貝萊德國際有限公司位於英國EH38BL，愛丁堡森普爾街1號交易所一號，均為貝萊德的全資子公司。

貝萊德是全球最大的上市投資管理公司之一。截至2022年6月30日，貝萊德管理的資產約為8.487萬億美元。貝萊德擁有30多年管理封閉式產品的經驗，截至2022年6月30日，他為一個註冊的封閉式家族提供諮詢服務，該家族由50只在交易所上市的主動型基金組成，資產約為370億美元。

貝萊德擁有獨立的所有權和治理權，沒有單一的大股東，獨立董事佔多數。

投資理念

顧問根據基本面而不僅僅是利率來選擇他們認為會超過其他證券和行業的證券和行業。顧問管理固定收益投資組合的策略是，通過撤出顧問認為估值公平或被高估的行業，投資於他們認為被低估的固定收益市場部門。顧問研究並積極分析他們認為估值過低、公平和高估的行業，以實現投資組合的投資目標。顧問在固定收益市場的所有領域都擁有深入的專業知識。Advisors專門根據已發佈和定製的基準管理固定收益投資組合。

在為信託投資組合選擇證券時，顧問將尋求確定他們 認為可能經歷穩定或改善財務狀況的發行人和行業。顧問們認為，這一策略應該會增強信託公司尋求總回報的能力。Advisors分析包括：

35

顧問根據預期現金流、利息或股息覆蓋率、資產覆蓋率和盈利前景來考慮發行人之間的相對價值。

貝萊德組織的理念自 公司成立以來沒有改變。然而，使顧問公司能夠實施其投資戰略的技術正在不斷髮展。顧問致力於維護和發展其最先進的以最有效的方式進行分析體現在(1)開發專有工具，(2)使用外部工具來協助其分析，以及(3)將所有這些工具集成到一個獨特的投資組合級別的風險管理系統中。通過不斷更新分析和系統，顧問試圖更好地量化和評估每個投資決策的風險。

Advisors風格的設計目標是以比基準和競爭對手更低的風險產生超額回報。使用這些高級分析方法試圖提供對大量風險指標的實時分析，這些指標旨在衡量各種策略對總回報的潛在影響。因此，顧問尋求增加一致的價值並控制與信託投資一致的業績波動性。

投資組合經理

項目組合管理團隊的成員主要負責日常工作信託基金資產組合的管理情況如下：

詹姆斯·E·基南，首席財務官，董事董事總經理，貝萊德另類投資者(BAI)首席投資官兼全球信用聯席主管。他領導全球基礎信貸戰略， 負責監督投資過程和業績、與貝萊德分銷渠道的合作伙伴關係和團隊的基礎設施，並確定平臺的戰略方向和增長舉措 。基南先生負責監管槓桿融資、對衝基金和私人信貸業務，包括機會主義、中間市場和專業金融。

Keenan先生在貝萊德全球運營委員會、貝萊德另類投資者執行委員會、GFI執行委員會、PEP和ASG投資委員會以及基礎設施債務管理委員會任職。他也是貝萊德資本投資公司的董事會主席。

在過去的13年裏，基南先生擔任過各種策略的投資組合經理，包括HY、機會主義、不良投資組合和多頭做空對衝基金。自2006年以來，他一直負責全球基礎信貸業務的建設。

在2004年加入貝萊德之前，Keenan先生於1998年至2003年在瑞銀全球資產管理公司和哥倫比亞管理集團擔任過信用研究和交易方面的職務。

基南先生還在巴黎聖母院的華爾街委員會、體育諮詢委員會和好牧羊人委員會任職。

基南先生於1998年獲得聖母大學金融專業工商管理學士學位。

大衞·德爾沃斯貝萊德，董事董事總經理，貝萊德全球信貸團隊美國高收益業務聯席主管。他還負責管理全球高收益戰略。

德爾沃斯於2002年加入貝萊德，在槓桿金融集團擔任信貸研究分析師。他於2012年過渡到投資組合管理職位。

36

在2002年加入貝萊德槓桿融資團隊之前，Delbos 先生是德意志銀行證券公司的分析師。

Delbos先生於2000年以優異成績獲得塔夫茨大學歷史學學士學位。

貝萊德首席財務官兼董事董事總經理，貝萊德全球信貸團隊槓桿融資聯席主管。他還負責管理美國高收益和全球戰略。

Garfin先生於1997年加入貝萊德，在賬户管理組擔任分析師，負責應税金融機構客户的工作。他於2000年加入投資組合管理組，擔任信用研究分析師，並於2005年進入投資組合管理。加芬先生於2007年出任現任職務，並擔任全球信貸人力資本委員會主席。

1997年，Garfin先生以優異的成績獲得了密歇根大學的金融學士學位，並於2005年獲得了紐約大學的金融和經濟學MBA學位。

卡莉·威爾遜, 管理董事， 是貝萊德全球信用平臺的成員。她是該平臺銀行貸款策略和全球多/空信貸策略的投資組合經理。

自2009年加入貝萊德以來，威爾遜女士的投資經驗主要集中在信貸內部的單一名稱和行業選擇，以及基金層面的風險管理。她的銀行貸款經驗涵蓋各種委託類型，包括每日流動性共同基金、半流動性離岸基金、CLO和代表具有定製需求的全球客户羣管理的單獨賬户。威爾遜女士代表該平臺的全球多頭/空頭信貸基金，專注於資產配置和跨市場相對價值，以及單一名稱阿爾法生成和風險預算。在這一職位上，她對許多全球市場進行多頭和空頭投資-包括信貸、利率和股票，包括現金和衍生品。

威爾遜女士目前是貸款辛迪加和貿易協會(LSTA)的董事會成員。

在擔任現職之前，威爾遜女士曾在多策略對衝基金R3 Capital工作，專注於信用研究和投資組合管理。此前，作為資本結構套利投資團隊的一員，她曾在雷曼兄弟全球委託人策略部工作。威爾遜女士的職業生涯始於雷曼兄弟的股票交易。

2004年，威爾遜女士在賓夕法尼亞大學沃頓商學院獲得經濟學學士學位。

阿比蓋爾·帕爾贊尼斯董事是貝萊德全球信用平臺的 成員。她是該平臺銀行貸款策略的投資組合經理，專注於每日流動性共同基金、離岸基金、封閉式基金和獨立賬户。

帕爾贊尼斯女士於2016年加入貝萊德，在貝萊德的交易和流動性策略部擔任槓桿貸款交易員。在加入貝萊德之前，她在2012年至2016年從事槓桿融資銷售和分析工作。

帕爾贊尼斯女士於2012年獲得康奈爾大學應用經濟學和管理學學士學位。她也是CFA特許持有人。

SAI提供有關投資組合管理團隊管理的其他賬户、每個投資組合經理的薪酬以及每個投資組合經理對信託證券的所有權的附加信息。

投資管理協議

根據貝萊德顧問與信託之間的投資管理協議(投資管理協議)，信託已同意按年率向貝萊德顧問支付相當於信託受管資產每週平均價值(定義見上文)0.75%的管理費(於2021年12月31日，槓桿率為信託淨資產的47.6%，假設槓桿率約為信託管理資產的32.2%)。由於管理費是根據受管資產計算的，其中包括可歸因於槓桿的資產，因此支付給貝萊德顧問的費用 將高於信託未使用槓桿的情況。

貝萊德顧問，而非信託， 每年向分顧問支付一筆分諮詢費，該費用相當於貝萊德顧問從信託收取的管理費相對於分配給子顧問的信託管理資產的日均價值的百分比。

有關董事會批准投資管理協議及次級投資顧問協議的基準的討論，載於信託截至2021年6月30日止期間的股東半年報 。

除本招股章程另有描述外，信託除支付予顧問的費用外，還支付所有其他營運成本及開支，包括受託人(與顧問有關聯的人士除外)的薪酬、託管人、槓桿開支、轉讓及股息支付代理開支、法律費用、評級機構費用、上市費用及獨立核數師開支、回購股份開支、準備、印製及分發股東報告、通知、委託書及提交政府機構的報告的開支，以及税款(如有)。

信託與顧問已訂立豁免費用協議，根據協議，顧問已簽約同意於2023年6月30日前免除信託資產的任何部分的管理費，該等資產應歸屬於由顧問或其聯屬公司管理的任何股票及固定收益共同基金及交易所買賣基金，並收取 合約費。此外，根據豁免收費協議，截至2023年6月30日，顧問已按合約同意豁免管理費，豁免金額為信託透過投資於由顧問或其聯屬公司提供意見的貨幣市場基金而間接支付予顧問的投資顧問費。豁免收費協議可於其後年復一年延續，但須經顧問及信託(包括信託的大多數獨立受託人)特別批准。

37

顧問和信託均無義務延長費用豁免協議 。豁免費用協議可於任何時間終止，而無須支付任何罰款，只可由信託(經大多數獨立受託人或信託的大部分未償還有表決權證券表決)於信託向顧問發出書面通知後90天終止。

行政和會計事務

道富銀行及信託公司根據《行政及基金會計服務協議》(《行政協議》)，為信託基金提供某些行政及會計服務。根據管理協議，道富銀行及信託公司向信託提供常規資金會計服務，包括計算信託資產淨值及保存與信託的財務及投資組合交易有關的簿冊、記錄及其他文件，以及常規資金管理服務，包括協助信託進行監管申報、税務合規及其他監督活動。道富銀行及信託公司向信託提供的上述及其他服務，每月由信託支付信託管理資產的0.0075%至0.015%的年費，以及向信託提供服務的固定年費，年費由0美元至10,000美元不等。

託管人和轉讓代理

信託資產的託管人是道富銀行和信託公司，其主要營業地址是馬薩諸塞州波士頓林肯街一號，郵編：02111。託管人除其他事項外，負責從信託賬户接收和支付資金，必要時設立單獨賬户，以及轉讓、交換和交付信託組合證券。

ComputerShare Trust Company，N.A.，其主要營業地址是馬薩諸塞州坎頓州羅亞爾街150號，郵編：02021，是信託公司普通股的轉讓代理。

獨立註冊會計師事務所

[]，其主要營業地址為 []，是信託的獨立註冊會計師事務所，預計每年就信託的財務報表發表意見。

資產淨值

信託普通股的資產淨值將根據信託的投資組合證券和其他資產的價值計算。普通股每股資產淨值將在紐約證券交易所正常交易時段結束時，在紐約證券交易所開盤交易的每個工作日結束時確定。信託計算每股普通股資產淨值的方法是，從信託的總資產(信託持有的證券價值加上 現金或其他資產，包括應計但尚未收到的利息)中減去信託負債(包括應計支出、應付股息和信託的任何借款)和任何已發行信託優先股的清算價值，然後除以已發行的信託普通股總數。

信託基金所持證券的估值如下：

股權投資。在公認的證券交易所(例如，紐約證券交易所)、在證券交易所的獨立交易板塊或通過提供同時交易定價信息的市場系統(每個交易所)交易的股權證券使用通過獨立定價服務獲得的信息進行估值，通常為交易所收盤價，如果沒有交易所收盤價，則為對資產或負債進行估值之前該交易所的最後交易價格。但是，在某些情況下，可以使用其他確定當前市場價值的方法。如果一種股票證券在一個以上的交易所交易，將使用其主要交易的證券的當前市場價值。如果在信託對股權證券進行估值的當天沒有涉及信託持有的股權證券的出售，則最後的出價(多頭頭寸)或要約(空頭頭寸)價格(如果有)將用作該證券的價值。如果信託同時持有同一證券的多頭和空頭頭寸，最後買入價將適用於持有多頭的證券，最後要價將適用於賣空的證券。如果在信託對該證券進行估值的當天沒有出價或要價，將使用前一天的價格 ，除非顧問確定該前一天的價格不再反映該證券的公允價值，在這種情況下，該資產將被視為公允價值資產(定義如下)。

38

固定收益投資. 固定收益證券如果可以隨時獲得市場報價，則通常使用此類證券的當前市場價值進行估值。信託使用交易商提供的最後可用投標價格或當前市場報價或信託認可的獨立第三方定價服務提供的價格 (包括評估價格)對固定收益投資組合證券進行估值，每個價格都符合信託董事會批准的政策和程序(估值程序)。定價服務可使用矩陣定價或估值模型，該模型利用某些輸入和假設來得出價值，包括交易數據(例如，最近的代表性買賣)、信用質量信息、感知的市場走勢、新聞、 和其他相關信息，以及其他方法，其中可能包括考慮：具有類似質量、息票、到期日和類型的證券的收益率或價格；交易商的價值指示；一般市場狀況；和/或其他 因素和假設。定價服務通常對固定收益證券進行估值，假設交易有序的機構輪批量，但信託可能持有或交易這類證券的較小，奇怪的批量。奇數地段的交易價格可能低於機構輪迴地段的交易價格。對剩餘期限不超過60天的債務，可採用攤餘成本估值法，除非這種方法不代表公允價值。某些固定收益投資，包括資產支持證券和抵押貸款相關證券，可以基於估值模型進行估值，這些模型考慮發行人每一批的估計現金流，建立基準收益率，並根據該批的獨特屬性，制定特定於基準收益率的估計部分 。

期權、期貨、掉期和其他衍生產品 。可隨時取得市場報價的交易所買賣股票期權，按買賣該等期權的交易所或交易所的最後買入價和賣出價的平均數估值。如果信託持有的交易所交易股票期權在信託對該期權進行估值的當天沒有平均價格可用，則最後的買入(多頭頭寸)或要約(空頭頭寸)價格(如果有)將用作 該期權的價值。如果在信託對該期權進行估值的當天沒有可用的出價或要價，則將使用前一天的價格，除非顧問確定該前一天的價格不再反映該期權的公允價值 ，在這種情況下，該期權將被視為公允價值資產。場外衍生品可以使用數學模型進行估值，該模型可能包含了許多市場數據因素。在交易所交易的金融期貨合約及其期權，按交易所收盤時的最後售價或結算價估值。掉期協議和其他衍生品通常根據做市商的報價或由定價服務機構根據估值程序按日進行估值。

標的基金。基礎開放式基金的股票以資產淨值計算。標的交易所交易封閉式基金或其他ETF的股票將按其最新收盤價估值。

一般估值信息。在確定有價證券投資的市場價值時，信託可以採用獨立的第三方定價服務，該服務可以使用但不限於考慮市場指數、矩陣、收益率曲線和其他特定輸入和假設的矩陣或公式方法。這可能會導致資產 的估值價格不同於沒有使用矩陣或公式方法時所確定的價格。信託在出售任何特定證券投資時可獲得的價格可能與信託對投資的估值不同，特別是對於在清淡或波動的市場中交易的資產，或使用公平估值方法或由獨立定價服務提供的價格進行估值的資產。因此，出售投資時收到的價格可能低於信託指定的價值，信託可能在出售投資時實現大於預期的虧損或低於預期的收益。信託公司對其投資進行估值的能力也可能受到技術問題和/或定價服務或其他第三方服務提供商錯誤的影響。

所有現金、應收賬款和當期應付款均按其公允價值計入信託賬簿。

從獨立第三方定價服務、經紀-交易商或做市商獲得的評估信託證券及其他資產和負債的價格基於信託評估其資產和負債時可獲得的信息。如果定價服務報價在信託評估該證券之日之後被修改或更新，修訂後的定價服務報價一般將被前瞻性地應用。作出此類決定時，將考慮與修訂相關的事實和情況。

39

如果上述估值方法的應用導致證券的價格被視為不代表該證券的公允市場價值，則該證券將按照董事會批准的反映公允價值的方法進行估值。本信託持有的所有 其他資產及負債(包括沒有現成市場報價的證券)(包括受限制證券)均按董事會或貝萊德的估價委員會(估價委員會)(其受託代表)根據估值程序真誠釐定的公允價值估值。任何以外幣計價的資產和負債都按現行市場匯率換算成美元。

信託獲得的某些證券可以在信託資產淨值未計算和普通股不交易的日子在外匯或場外交易市場交易。在這種情況下，當投資者既不能購買也不能出售信託公司的股票時，信託公司普通股的資產淨值可能會受到重大影響。

公允價值。當市場報價不容易獲得或顧問認為不可靠時，信託的投資按公允價值(公允價值資產)估值。公允價值資產由顧問根據估值程序進行估值。如果證券或其他資產或負債由於完全缺乏交易而沒有價格來源，如果顧問認為來自經紀自營商或其他來源的市場報價不可靠 (例如，如果市場報價與最近的交易有重大差異，或不再反映證券或其他資產或負債在最近市場報價後的公允價值)，則顧問可合理地得出市場報價不容易獲得或不可靠的結論。證券或其他資產或負債交易稀少，或最近一次市場報價後發生重大事件。為此，如果顧問在其合理的商業判斷中確定，在資產或負債的交易結束後但在對信託的資產或負債定價之前或之時發生了 事件，很可能導致信託持有的一項或多項資產或負債的最後交易所收盤價或收市價格發生重大變化，則視為發生重大事件。在紐約證券交易所開市且外國資產或負債的交易所在的一級交易所關閉的任何一天，此類資產或負債將使用前一天的價格進行估值，前提是顧問不知道有任何重大事件或其他信息會導致該價格不再反映該資產或負債的公允價值，在這種情況下，該資產或負債將被視為公允價值資產。對於某些外國資產, 第三方供應商根據相關外國市場關閉後專有的多因素模型的運行情況，提供評估的、系統的公允價值定價。這種系統的公允價值定價方法旨在將當地市場收盤後的外國資產價格與信託定價時可能佔主導地位的價格聯繫起來。

顧問將根據投資組合管理層的意見，向估值委員會提交關於公允價值資產的估值和/或估值方法的建議。估價委員會可接受、修改或拒絕任何建議。此外，信託的會計代理定期努力確認其從所有第三方定價服務、指數提供商和經紀自營商收到的價格，並在顧問的協助下，定期評估分配給信託的證券和其他資產和負債的價值。所有公允價值資產的定價隨後向董事會或董事會委員會報告。

在確定公允價值資產的價格時， 估值委員會將尋求確定信託可能合理地預期在資產或負債進行估值的日期 從該資產或負債的當前出售中獲得的價格，而不尋求確定信託可能合理預期在以後出售資產或負債或持有該資產或負債至到期日可能獲得的價格。公允價值的釐定將基於貝萊德估值委員會在釐定時認為相關的所有可用因素，並可能基於顧問使用專有或第三方估值模型所釐定的分析值。

公允價值代表資產或負債價值的善意近似值。在確定一項投資的公允價值時，可以使用一種或多種公允價值方法(取決於某些因素，包括資產類型)。例如，投資的初始定價可以基於投資的原始成本 ，或者使用可能依賴於一個或多個不可觀察的輸入的專有或第三方模型。相關投資(或可比工具)的實際、已執行或歷史交易的價格，或在適當情況下，由在類似工具估值方面經驗豐富的第三方進行的評估，也可用作確定投資公允價值的基礎。

40

回過頭來看，一項或多項資產或負債的公允價值可能不是該等資產或負債在特定公允價值用於確定信託資產淨值期間的銷售價格。因此，當一項或多項持股按公允價值估值時，信託以資產淨值出售或回購其股份，可能會稀釋或增加現有股東的經濟利益。

信託的年度經審計財務報表是根據美國公認的會計原則(美國公認會計原則)編制的，遵循財務會計準則委員會會計準則編纂主題820，公允價值計量和披露 (ASC 820)中對估值的要求，該主題定義和建立了根據美國公認會計準則計量公允價值的框架，並擴大了與公允價值計量相關的財務報表披露要求。

一般來説，ASC 820和其他適用於投資公司及其投資的各種資產的會計規則正在演變 。此類變化可能會對信託基金產生不利影響。例如，如果資產或負債公允市場價值的確定規則演變到這種規則變得更加嚴格的程度，則往往會增加成本和/或減少第三方以公允市場價值確定資產或負債的可能性。這反過來可能會增加與出售資產相關的成本或影響其流動性，因為信託無法獲得第三方對公平市場價值的確定 。美國證券交易委員會最近根據投資公司法通過了新的規則2a-5，該規則將為註冊投資公司估值實踐建立一個更新的監管框架，並可能 影響信託的估值政策。信託在2022年9月8日之前不需要遵守新規則。

分配

信託打算每月定期將其全部或部分淨投資收入(包括當期收益)的現金分配給普通股股東。該信託公司將至少每年向普通股股東支付其投資公司應納税所得額的全部或幾乎全部。《投資公司法》一般將信託基金限制在每年只能進行一次資本利得分配 ，但有某些例外情況，包括以下與管理分配計劃相關的討論。

根據授予貝萊德的某些封閉式基金的美國證券交易委員會豁免令，該信託基金通過了一項支持收入、資本利得和/或資本回報的水平分配的計劃。受管分銷計劃已獲董事會批准，並符合信託的投資目標和政策。根據受管分配計劃，信託將根據其投資目標和守則的要求，將所有可用投資收入，包括當前收益，分配給其股東。如果每月沒有足夠的投資收益，包括當期收益，信託將向股東分配長期資本收益和/或資本回報，以維持水平分佈。資本分配的回報可能涉及股東原始投資的回報。雖然目前不應納税，但這種分配可能會降低股東在信託中的基礎，從而可能使股東在未來因出售信託股份而承擔 税收後果，即使是虧本出售股東的原始投資也是如此。預期每月向股東派發的分派金額將由董事會釐定，但為使信託能遵守守則所施加的分派要求而作出的額外分派及潛在分派率增加或減少除外。股東不應從這些分派的金額或受管分配計劃的條款中得出任何關於信託投資業績的結論。信託在資產淨值上的總回報表現將在其財務要點表中列出，該表將在信託的 股東報告中提供，每六個月一次。董事會可修訂, 如果它認為這樣的行為最符合信託或其 股東的利益，則在不事先通知的情況下暫停或終止管理分配計劃。暫停或終止受管分銷計劃可能會產生交易折扣(如果信託的股票交易價格等於或高於資產淨值)或擴大現有交易折扣的效果。信託受到風險的影響，這些風險可能會對其維護級別分佈的能力產生不利影響。潛在風險的例子包括但不限於影響市場的經濟衰退、市場波動性降低、公司暫停或 減少公司股息分配以及準則的變化。有關信託風險的更完整描述，請參閲風險。

由於信託投資的不同性質，信託分配的税務處理和特徵可能會不時發生重大變化。信託分配的終極税收特徵

41

直到該會計年度結束後，才能最終確定該會計年度。因此，信託有可能在一個財政年度內進行總額分配，其金額可能超過信託在美國聯邦所得税方面的收益和利潤。在這種情況下，信託的總分派超過收益和利潤的金額通常將被視為減去股東在該股東股份中的税基金額的資本回報，任何超過該基準的金額都被視為出售股份的收益。

各種因素將影響信託的收入水平，包括資產組合、信託投資組合的平均到期日、信託利用的槓桿量以及信託對衝的使用。為了允許信託保持更穩定的月度分配，信託可能會不時分配少於在特定時期賺取的全部收入的金額。未分配的收入將可用於補充未來的分配。因此，信託在任何特定月度期間支付的分配可能多於或少於信託在該期間實際賺取的收入 。未分配收入將增加信託的資產淨值，相應地，未分配收入的分配將從信託的資產淨值中扣除。信託打算每年分配未按受管分配計劃分配的任何長期資本收益。

在正常市場條件下，顧問 尋求以一種方式管理信託，使信託的分配反映信託的當前和預期收益水平。信託的分配水平可能會根據一系列因素而發生變化，包括信託收益的當前和預計水平，並可能隨着時間的推移而波動。

信託保留隨時更改其分配政策和確定每月分配比率的權利，並可在不事先通知普通股股東的情況下這樣做。

股東將自動將所有股息和分派再投資於信託發行的普通股，或根據信託的股息再投資計劃在公開市場購買，除非選擇接受現金。參見股息再投資計劃。

股息再投資計劃

有關信託的股息再投資計劃的討論，請參閲信託最近的年度報告中題為自動股息再投資計劃的表格 N-CSR中的章節，該部分通過引用併入本文。

版權產品

信託未來可酌情選擇向其股東提供購買普通股的權利。權利可以單獨發行，也可以與任何其他提供的擔保一起發行，購買或接受權利的人可以轉讓，也可以不轉讓。對於向股東進行的供股，我們將向我們的股東分發證明權利的 證書或其他文件(即，以權利卡代替證書)以及截至我們為確定哪些股東有資格在此類供股中獲得權利而設定的記錄日期的招股説明書補充文件。未來任何此類配股發行都將根據《投資公司法》進行。根據特拉華州的法律，董事會有權在不獲得股東批准的情況下批准配股發行。

美國證券交易委員會的工作人員將《投資公司法》解讀為，可轉讓權利不需要股東批准 提出以低於當時當前資產淨值的價格購買普通股，只要滿足某些條件，包括：(I)基金董事會真誠地認定此類發行將為現有股東帶來淨收益；(Ii)發行完全保護股東的優先購買權，並且不歧視股東(不提供零碎權利的可能影響除外)；(Iii)管理層盡其最大努力確保該等權利有足夠的交易市場供未行使該等權利的股東使用；及(Iv)每持有三項權利，可轉讓供股比例不超過一股新股。

適用的招股説明書補編將描述與本招股説明書交付有關的權利的下列條款：

42

若干權利將使權利持有人有權以現金購買與其提供的權利有關的招股章程副刊所載或可釐定的行使價，以現金購買該數目的普通股。對於招股説明書補編中規定的該等權利，可隨時行使，直至截止日期截止日期為止。在到期日營業結束後，所有未行使的權利將無效。於供股期滿及收到付款及供股證書或其他適當文件於供股代理的公司信託辦事處或招股章程補編指明的任何其他辦事處妥為籤立及填妥及妥為籤立後，因行使該等權利而購買的普通股將於實際可行範圍內儘快發行。在適用法律允許的範圍內，吾等可決定直接向股東以外的人士、代理人、承銷商或交易商發售任何未認購的發售證券，或通過適用的招股説明書補充資料中所述的方法組合發售。

税務事宜

以下討論簡要概述了影響信託以及信託普通股的購買、所有權和處置的某些美國聯邦所得税考慮因素。有關適用於信託公司及其普通股股東的税務規則的更詳細討論可在通過引用併入本招股説明書的SAI中找到。 除非另有説明，否則本討論假設您是應納税的美國持有者(定義如下)，並且您將普通股作為資本資產持有，用於美國聯邦所得税目的(通常是為投資而持有的資產)。這一討論 基於《法典》的現行規定、根據《法典》頒佈的條例以及司法和行政當局，所有這些規定都可能受到法院或國税局的更改或不同的解釋，可能具有追溯效力。本文沒有試圖對影響信託公司及其普通股股東的所有美國聯邦税收問題作出詳細解釋。本文中的討論並不構成税務建議，建議潛在投資者諮詢他們自己的税務顧問，以確定投資信託基金對他們造成的具體美國聯邦、州、地方和外國税收後果。

此外，不會嘗試解決適用於具有特殊税收地位的投資者的税務考慮因素，例如但不限於金融機構、房地產投資信託基金、保險公司、受監管的投資公司、個人退休賬户、其他免税組織、證券或貨幣交易商、作為對衝、綜合、轉換或跨境交易的一部分而持有信託股份的個人、選擇按市值計價的證券交易商。

43

其證券的會計方法、功能貨幣不是美元的美國持有者(定義見下文)、具有符合準則第451(B)節含義的適用財務報表的投資者或非美國投資者。此外，這一討論並未反映替代最低税額可能適用的情況。

美國持有者是指符合美國聯邦所得税目的的受益所有者：

信託的課税

根據《守則》第M分節，該信託已被視為RIC。為了符合RIC的資格，信託必須滿足與其收入來源、資產多樣化和向股東分配收入有關的某些要求。首先，信託必須至少90%的年度總收入來自股息、利息、證券貸款支付、出售或以其他方式處置股票或證券或外匯的收益，或與其投資於此類股票、證券或貨幣的業務有關的其他收入(包括但不限於從期權、期貨和遠期合約獲得的收益) ，或從符合條件的上市合夥企業(如準則定義)獲得的淨收益(90%毛收入測試)。 第二，信託必須使其持有的資產多樣化，以便：在其課税年度的每個季度結束時，(I)至少50%的總資產價值由現金、現金項目、美國政府證券、其他RIC的證券和其他證券組成，就任何一個發行人而言，此類其他證券的價值不得超過信託總資產價值的5%，不得超過該發行人未償還有表決權證券的10%， 和(Ii)信託總資產市值的不超過25%投資於任何一個發行人、任何兩個或兩個以上由信託控制並從事相同、類似或相關交易或業務的發行人的證券(美國政府證券和其他RIC的證券除外)，或任何一個或多個合格的公開交易合夥企業。

只要信託符合RIC資格，信託一般不會對其在每個納税年度分配給股東的收入和收益繳納公司級的美國聯邦所得税，前提是在該納税年度，信託至少分配以下各項總和的90%：(I)其免税利息收入淨額，以及(Br)其投資公司應納税所得額(除其他項目外，包括股息、應税利息、應税原始發行貼現和市場貼現收入、證券借貸收入、淨短期資本收益超過淨長期資本損失，以及淨資本收益以外的任何其他應税收入(定義見下文，減去可扣除的費用)，而不考慮支付的股息的扣除。信託可保留其淨資本收益(由其長期資本淨收益與短期淨資本虧損之差組成)用於投資。然而，如果信託公司保留任何淨資本收益或任何投資公司應納税所得額，則將按正常公司税率按保留金額徵税。

守則對信託徵收4%的不可抵扣消費税，條件是信託在任何日曆年結束前未分配至少(I)該日曆年普通收入的98%(不考慮任何資本損益)和(Ii)其資本收益的98.2%超出其資本損失(經某些普通虧損調整)的一年期間的總和(除非選擇使用該信託的財政 年度)。此外，為避免消費税而必須在任何年度分配的最低金額將增加或減少，以反映從上一年起任何分配不足或分配過度的總金額(視情況而定)。就消費税而言，信託將被視為將任何收入分配給

44

它繳納了美國聯邦所得税。雖然信託打算以必要的方式分配任何收入和資本收益，以最大限度地減少徵收4%的不可抵扣消費税，但不能保證信託將分配足夠數量的應納税所得額和資本利得，以完全避免徵收消費税。在這種情況下，信託將只為其不符合上述分配要求的金額 承擔消費税。

如果在任何課税年度，信託公司未能符合《税法》M分節規定的作為RIC納税處理的資格，則信託公司將對該年度的所有應税收入繳納常規的美國聯邦所得税，並且向其股東的所有分配(包括資本利得淨額分配)將作為美國聯邦所得税目的的普通股息收入向股東徵税，以信託公司的收益和利潤為限。只要滿足某些持有期和其他要求，此類股息將有資格(I)在股東作為個人納税的情況下被視為合格股息收入，(Ii)在公司股東的情況下被視為扣除股息。此外，為了再次獲得在下一年作為RIC徵税的資格，信託將被要求將其收益和非RIC年度的應佔利潤分配給股東。此外，如果信託在超過兩個課税年度期間未能符合RIC 的資格，則為了在下一年符合RIC的資格，信託將被要求選擇確認任何淨內置收益併為其納税(在信託清算的情況下，包括收入項目在內的總收益超過總虧損)，或者選擇對確認的此類內在收益徵税，期限為 五年。

這一討論的其餘部分假設信託有資格作為RIC徵税。

信託基金的投資。信託的某些投資實踐受特殊而複雜的美國 聯邦所得税條款約束(包括按市值計價，推定出售、跨期出售、洗牌出售、賣空及其他規則)，除其他事項外，(一)禁止、暫停或以其他方式限制某些損失或扣減的准予，(二)將較低税率的長期資本收益或合資格股息收入轉換為較高税率的短期資本收益或普通收入， (三)將普通虧損或扣減項目轉換為資本虧損(其扣除額較有限)，(四)使信託確認收入或收益，而不收取相應的現金，(V)對購買或出售股票或證券被視為發生的時間產生不利影響，(Vi)不利地改變某些複雜金融交易的特徵，以及(Vii)產生不符合上述90% 年毛收入要求的收入。因此，這些美國聯邦所得税條款可能會影響分配給普通股股東的金額、時間和性質。信託打算監督其交易，並可能作出某些税務選擇，並可能被要求處置證券，以減輕這些規定的影響，並防止信託作為RIC的資格被取消。此外，信託可能被要求限制其衍生工具的活動，以使其能夠保持其RIC地位。

信託基金可將其淨資產的一部分投資於投資級別低於 的證券。對這類證券的投資可能會給信託帶來特殊的税收問題。美國聯邦所得税規則對於以下問題並不完全明確：信託何時可以停止計息、原始發行的折扣或市場折扣、壞賬或毫無價值的證券何時以及在多大程度上可以扣除、因違約債務而收到的付款應如何在本金和收入之間分配，以及在破產或重組情況下債務義務的修改或 交換是否應納税。這些和其他問題可能會影響信託基金分配足夠收入的能力，以保持其作為RIC的地位，或避免徵收美國聯邦所得税或消費税。

信託獲得的某些債務證券可能被視為最初以折扣價發行的債務證券。通常，原始發行折扣的金額被視為利息收入，幷包括在證券期限內的應税收入中(信託需要進行分配，才有資格成為RIC並避免美國聯邦 所得税或未分配收入4%的消費税)，即使該金額的付款要到較晚的時間才會收到，通常是在債務證券到期時。

如果信託在二級市場上以低於其調整後發行價的價格購買債務證券，則調整後的發行價超過購買價的部分為市場折扣。除非信託選擇在當前基礎上應計市場折扣，否則通常情況下，處置具有市場折扣的債務證券所實現的任何收益以及本金的任何部分支付，只要收益或本金支付不超過債務證券的應計市場折扣，則視為普通收入。市場折扣通常以等額的每日分期付款方式累加 。如果信託最終從債務工具上收取的收入少於其購買價格加上之前包括在收入中的市場折扣，則信託可能無法受益於任何抵銷損失扣除。

45

信託可投資於優先證券或美國聯邦所得税處理可能不明確或可能需要美國國税局重新定性的其他證券。如果該等證券的税務處理或來自該等證券的收入與信託預期的税務處理不同，則可能會 影響信託確認收入的時間或性質，潛在地要求信託買賣證券或以其他方式改變其投資組合，以符合守則適用於RICS的税務規則。

如果信託持有證券超過一年，信託出售證券的收益或損失通常為長期資本收益或損失。出售持有一年或一年以下的證券的收益或損失將是短期資本收益或損失。

由於信託可以投資於外國證券，其從此類證券中獲得的收入可能需要繳納非美國税。如果在其納税年度結束時，信託公司總資產的50%以上是外國公司的股票或證券，則信託公司可以出於美國聯邦所得税的目的選擇將其支付的外國所得税視為由其股東支付。信託基金可能有資格在其部分(但不一定是全部)納税年度獲得這一選擇。如果信託基金做出這樣的選擇，股東將被要求在計算其應納税所得額時， 計入相當於其按比例繳納的外國税的金額，然後將相當於這些外國税的金額視為美國聯邦所得税扣減或作為其美國聯邦所得税債務的外國税收抵免。納税人使用外國税收減免或抵免的能力受到《守則》的限制。在作出此類選擇的任何一年後不久，信託將向其股東報告必須包括在每位股東的毛收入中的每股外國所得税的金額，以及可用於扣除或抵免的金額。

外幣兑換合約、非美元計價證券合約以及非美元計價期貨合約、期權和遠期合約的外幣損益一般將按 普通損益處理。

信託承銷的個人證券期權的收入一般不會 被信託確認，直到期權被行使、失效或受制於結算交易(根據適用法規的定義)，根據該交易，信託與期權有關的義務 以其他方式終止。如果期權在沒有行使的情況下失效，信託公司從撰寫此類期權中獲得的保費通常將被描述為短期資本收益。如果信託進行平倉交易，則收到的保費與信託為平倉而支付的金額之間的差額一般將被視為短期資本損益。如果行使信託的期權，從而要求信託出售標的證券，溢價將增加出售證券時變現的金額，而出售標的證券的任何收益(如短期或長期資本收益)的性質將取決於信託對標的證券的持有期。由於信託不會控制其承銷的期權的行使，此類行使或標的證券的其他必要出售可能導致信託在不合時宜的 次實現收益或虧損。

符合第1256節合約條件的指數期權通常將被視為？按市價計價用於美國聯邦所得税目的。因此，信託通常會在每個課税年度的最後一天確認損益，該損益等於該日期權價值與期權調整後基礎之間的差額。因此，期權的調整基準將因該等收益而增加或因該等損失而減少。與符合第1256條合同的指數和行業期權有關的任何收益或損失，將被視為短期資本收益或損失，其幅度為該收益或損失的40%，長期資本收益或損失，其幅度為該收益或損失的60%。由於按市值計價的規則可能導致信託在收到現金之前確認收益，因此信託可能被要求處置投資，以滿足其分配要求。？按市值計價？如果這種損失是跨境或類似交易的一部分，則可以暫停或以其他方式限制此類損失。

普通股股東的課税

信託基金將分配或保留全部或部分淨資本收益進行再投資。如果保留任何此類收益， 信託將就該保留金額繳納企業所得税。在這種情況下，信託預計將報告

46

在發給普通股股東的通知中作為未分配資本利得的留存金額，如果每個普通股股東對長期資本利得繳納美國聯邦所得税，將被要求 將其在此類未分配金額中的份額作為長期資本利得計入美國聯邦所得税目的收入中，(Ii)將有權從信託支付的美國聯邦收入中抵免其按比例繳納的税款 税收責任，並在抵免超過該責任的範圍內申請退款，以及(Iii)將按股東收入中包含的未分配資本利得税減去根據第(Ii)條被視為由股東支付的税款，來增加其普通股的基數。

信託從淨資本收益中支付給您的分配(如果有)，信託適當地報告為資本利得股息(資本利得股息)，無論您持有普通股多長時間，都應作為長期資本利得徵税。信託向您支付的所有其他股息(包括來自淨短期資本利得或免税利息的股息，如果有)來自其當前或累積的收益和利潤(普通收入股息)，一般按普通收入納税 。只要滿足特定的持有期和其他要求，普通收益股息(如果信託適當地報告)可能符合以下條件：(I)在公司股東的情況下，如果信託的收入包括來自美國公司的股息收入，則有資格扣除收到的股息；(Ii)在個人股東的情況下，作為有資格的股息收入按信託收到的合格股息收入的程度按長期資本利得税徵税；以及(Iii)在個人股東的情況下，作為第199A條，在2017年12月31日之後至2026年1月1日之前的納税年度中，有資格獲得20%合格業務收入扣除的股息，前提是信託收到普通REIT股息，減去可分配的信託費用。一般情況下，合格股息收入是指來自應納税國內公司和 某些合格外國公司的股息收入(例如，一般而言，外國公司在美國註冊成立，或在某些國家註冊成立，與美國簽訂有保留資格的全面税收條約，或其支付股息的股票可隨時在美國成熟的證券市場交易)。如果有的話，也不能保證是什麼份量, 信託分配的部分將構成合格股息收入，或 有資格享受收到的股息扣除或合格業務收入扣除。

您 收到的任何超過信託當前和累計收益和利潤的分派將被視為在您的普通股調整後的税基範圍內的資本返還，此後將被視為出售普通股的資本收益。任何被視為資本返還的信託分派的金額將減少您在普通股中的調整税基，從而增加您的潛在收益或減少您在任何後續出售或其他 普通股處置中的潛在虧損。

普通股股東可能有權用資本損失來抵消他們的資本收益股息。該守則載有若干法定條文，規定資本損失可在何時抵銷資本收益，並限制使用某些投資和活動的損失。因此，有資本損失的普通股股東應諮詢他們的税務顧問。

股息和其他應税分派即使是再投資於信託的額外普通股，也要向您徵税。信託支付的股息和其他分派通常被視為您在進行股息或分派時收到的股息和其他分派。但是，如果信託 在1月份向您支付股息，而該股息是在上述月份中的指定日期向登記在冊的普通股股東申報的，則就美國聯邦所得税而言，此類股息將被視為 由信託支付，並由您在宣佈股息的當年12月31日收到。此外，在信託的納税年度結束後作出的某些其他分配可能會被溢出，並 被視為信託在該納税年度內支付的(4%的不可抵扣消費税除外)。在這種情況下，您將被視為在實際進行分配的納税年度收到了此類股息。

在任何時候購買的普通股的價格可能反映即將進行的分配的金額。那些在分配記錄日期之前購買 普通股的人將獲得一項分配，該分配將對他們徵税，儘管從經濟上講，這代表着投資資本的回報。

信託將在每年年底後向您發送信息，列出信託支付給您的任何分配的金額和納税狀況 。

47

出售或以其他方式處置普通股通常會為您帶來資本收益或虧損，如果您在出售時持有該等普通股超過一年，則為長期資本收益或虧損。出售或以其他方式處置持有時間不超過六個月的普通股造成的任何損失，在閣下就該等普通股收取的任何資本收益股息(包括入賬為未分配資本收益股息)的範圍內，將被視為長期資本損失。如果您在出售或交換普通股之前30天起至出售或交換後30天止的61天內收購其他普通股(無論是通過股息自動再投資或其他方式)，您在出售或以其他方式處置普通股時確認的任何損失將是不允許的。在這種情況下，您在收購的普通股中的納税基礎將進行調整，以反映不允許的損失。

如果信託清算，股東一般將在清算時實現資本損益，金額相當於股東收到的現金或其他財產(包括因被置於清算信託而被視為收到的任何財產)與股東在普通股中的調整税基之間的差額。 如果股東被視為持有信託股份的期限超過一年，則任何此類損益將是長期的，否則將是短期的。

美國現行聯邦所得税法對公司的長期和短期資本利得按適用於普通收入的税率徵税。對於非公司納税人，短期資本利得税目前按適用於普通收入的税率徵税，而長期資本利得税一般按較低的最高税率徵税。資本損失的扣除額受到守則的限制。

某些美國個人、遺產或信託基金持有人的收入超過特定門檻，將被要求為其全部或部分淨投資收入支付3.8%的聯邦醫療保險税，其中包括從信託基金收到的股息以及出售或以其他方式處置信託基金普通股所獲得的資本收益。

作為非居民外籍個人或外國公司(外國投資者)的普通股股東通常將按普通收入股息30%的税率(或適用税收條約規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税(以下討論的除外)。一般來説，美國聯邦預扣税和美國聯邦所得税不適用於外國投資者在任何淨資本收益分配(包括記入未分配資本利得股息的金額)或出售或以其他方式處置信託普通股時實現的任何收益或收入。如果外國投資者在美國從事貿易或業務，或者對於個人而言，在納税年度內在美國停留183天或更長時間，並滿足某些其他條件，可能會產生不同的税收後果。外國投資者應就投資該信託公司普通股的税務後果諮詢其税務顧問。

由RIC適當報告的普通收入股息通常免徵美國聯邦預扣税，條件是：(I)就RIC的合格淨利息收入(通常是其來自美國的利息收入，但不包括某些或有利息和公司或合夥企業的債務利息，其中RIC至少是10%的股東，減去可分配給此類收入的費用)或(Ii)就RIC的合格短期資本利得支付(通常，RIC在該課税年度的淨短期資本收益超過其長期資本虧損)。根據其情況，信託可將其全部、部分或不符合條件的股息報告為合格的淨利息收入或合格的短期資本利得，和/或將該等股息全部或部分視為不符合豁免扣繳的資格。為了有資格獲得這一扣繳豁免，外國投資者需要遵守與其非美國身份相關的適用認證 要求(通常包括提供IRS表格W-8BEN、 W-8BEN-E或替代表格)。在通過中介持有普通股的情況下，中介可能已預扣税款，即使信託將付款報告為合格的淨利息收入或合格的短期資本收益。外國投資者應就將這些規則適用於其賬户一事與其中介機構聯繫。不能保證信託分配中的哪一部分有資格作為合格淨利息收入或合格短期資本利得獲得優惠待遇。

此外，30%的扣繳比率將適用於就某些外國金融機構(包括投資基金)或通過某些外國金融機構(包括投資基金)持有的信託普通股支付的股息，除非該機構與財政部達成協議，每年報告與該機構的股份和賬户有關的信息，只要該等股份或賬户由某些美國人以及由美國人全資或部分擁有的某些非美國實體持有，並扣留某些付款。 相應地，

48

持有信託普通股的實體將影響是否需要扣繳的決定。同樣，不符合某些豁免條件的非金融外國實體投資者持有的信託普通股的股息將按30%的費率扣繳，除非該實體(I)證明該實體沒有任何主要的美國所有者，或(Ii)提供有關該實體的主要美國所有者的某些信息，該信託或適用的扣繳代理人將轉而向財政部長提供這些信息。美國與適用的外國之間的政府間協定，或未來的財政部條例或其他指導意見，可以修改這些要求。信託不會就預扣的任何金額向普通股股東支付任何額外的金額。鼓勵外國投資者就這些規則對其投資信託普通股的可能影響諮詢其税務顧問。

支付給某些非豁免普通股股東的股息、分配和銷售收益可能需要繳納美國聯邦備用預扣税，這些股東未能提供正確的納税人識別號(對於個人，通常是他們的社會安全號碼)或提供所需證明， 或以其他方式受到備用預扣的影響。備份預扣不是附加税，只要您及時向美國國税局提供所需的 信息，任何預扣金額都可以退還或記入您的美國聯邦所得税義務(如果有)中。

普通收入股息、資本利得股息和出售或以其他方式處置信託普通股的收益也可能需要繳納州税、地方税和/或外國税。我們敦促普通股股東就投資信託基金對他們造成的美國聯邦、州、地方或外國税收後果的具體問題諮詢他們自己的税務顧問。

以上為守則若干條文及現行有效的庫務規例的簡要摘要，因為該等條文直接管限信託及其普通股股東的税務。這些規定可通過立法或行政行動加以更改，任何此類更改均具有追溯力。有關適用於信託公司及其普通股股東的税務規則的更詳細討論，可在通過引用併入本招股説明書的SAI中找到。敦促普通股股東就有關美國聯邦、州、地方和外國收入或其他税收的具體問題諮詢他們的税務顧問。

有關更多詳細信息，請參閲SAI。我們敦促您諮詢您的税務顧問。

權利持有人的課税

在權利發行時，權利的價值將不包括在普通股股東的收入中。

向普通股股東發行的權利的基準將為零，而就其發行認購權的股份(舊股)的基準將保持不變，除非(A)權利在分派日期的公平市值至少為舊股公平市值的15%，或(B)該股東 肯定地選擇(以守則下的財務法規規定的方式)向認購權分配舊股基準的一部分。如果(A)或(B)項適用，則除下文所述外，該等 股東必須在舊股和權利之間按其在分派日的公平市價按比例分配基數。

在市場上購買的權利的基礎通常是其購買價格。

向普通股股東發行的權利的持有期將包括舊股的持有期。普通股股東在行使權利時不會確認任何損益。

如果分配給普通股股東的權利到期而未行使，普通股股東將不會確認任何損失，因為只有在行使權利的情況下，才能將舊股的基礎分配給權利。如果在市場上購買的權利在未行使的情況下到期， 將出現與權利基礎相等的已確認損失。

如果權利作為資本資產持有，出售權利的任何收益或損失將是資本收益或損失(就向普通股股東發行的權利而言，這將取決於普通股舊股是否作為資本資產持有)，如果持有期被視為超過一年，則將是長期資本收益或損失。

49

協議和信託聲明以及附則中的某些條款

[協議和信託聲明包括的條款可能會限制其他實體或個人獲得信託控制權或改變董事會組成的能力。這可能會阻止第三方尋求獲得對信託的控制權，從而剝奪股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的機會。這種企圖可能會增加信託基金的開支，並擾亂信託基金的正常運作。董事會分為三個級別。在每屆股東年會上，只有一個類別的受託人任期屆滿，並且只有該類別的受託人競選連任。參加年度股東大會選舉的受託人的任期為三年。這一規定可能會將更換董事會多數成員的工作推遲至多兩年。受託人只有在有理由且不可無因的情況下才能被免職，而且只能由剩餘受託人的多數成員採取行動，然後由當時有權投票選舉各自受託人的至少75%股份的持有人投票表決。

此外，信託協議和信託聲明需要獲得董事會多數成員的贊成票或同意，然後獲得信託中每個受影響類別或系列已發行至少75%的流通股的持有人的贊成票，作為一個類別或系列單獨投票，以批准、採納或授權與某一類別或系列股票的5%或更多持有人及其聯繫人進行的某些交易，除非80%的受託人已通過決議批准了與該等持有人就此類交易達成的諒解備忘錄，並與此類交易基本一致。在這種情況下，信託的大多數未償還有表決權證券(根據投資公司法的定義)將是股東所需的唯一投票權。這些投票要求是對美國證券交易委員會對此類交易要求的任何監管減免之外的 。就這些規定而言，某一類別或系列股份的5%或以上的持有人(主要股東)是指任何直接或間接、單獨或與其關聯公司和聯營公司一起實益擁有信託所有已發行類別或系列實益權益的5%或以上流通股的公司、個人或其他實體。 符合這些特殊批准要求的5%或以上的持有人交易如下：

要將信託轉換為開放式投資公司，信託協議和信託聲明需要獲得董事會多數成員的贊成票，然後獲得信託中每個受影響類別或系列股份中至少75%的流通股的持有人的贊成票，並作為一個類別或系列單獨投票，除非此類轉換已獲得至少80%的受託人批准，在這種情況下，將需要信託的未償還投票權 證券(定義見投資公司法)的多數。上述投票將滿足《投資公司法》中的另一項要求，即信託向開放式投資公司的任何轉換都必須得到股東的批准。如果以上述方式獲得批准，我們預計信託公司轉變為開放式投資公司可能要到批准轉換的股東大會後90天才會發生，而且還需要至少10天向所有股東發出事先通知。將信託轉換為開放式投資公司將需要贖回任何已發行的優先股，這可能會消除或改變信託相對於普通股的槓桿資本結構。 在任何此類轉換之後，信託的某些投資政策和戰略也可能

50

必須修改 ，以確保有足夠的投資組合流動性，包括遵守《投資公司法》規則22E-4。如果發生轉換，普通股將停止在紐約證券交易所或其他國家證券交易所或市場系統上市。開放式投資公司的股東可要求公司在任何時間以其資產淨值贖回其股份，但在投資公司法授權的特定情況下除外，減去贖回時可能有效的贖回費用(如有)。信託預計將以現金支付所有此類贖回請求，但保留以現金或證券組合支付贖回請求的權利。如果以證券形式支付部分款項，投資者可能會在將此類證券轉換為現金時產生經紀費用。 如果信託基金轉換為開放式基金，新股很可能會以資產淨值加銷售負擔出售。然而，審計委員會認為，鑑於信託基金的投資目標和政策，封閉式結構是可取的。因此，您應該假設董事會不太可能投票將信託基金轉換為開放式基金。

為了計算信託協議和信託聲明項下的大多數未償還有表決權證券，信託的每個類別和系列應作為單一類別一起投票，除非投資公司法或信託協議和信託聲明就任何 類別或系列的股票要求的範圍內。如果需要單獨投票，也將要求作為單獨類別或系列投票的類別或系列股票的適用比例。

董事會已決定，有關董事會及上述股東投票要求的條文，如投票要求高於特拉華州法律或投資公司法的最低要求，則符合股東的整體最佳利益。有關本規定的全文，請參閲提交美國證券交易委員會的《協定》和《信託宣言》。

信託章程一般規定，如果股東希望提名一名人士進入董事會或在年度股東大會上處理任何其他事務，則須向信託發出預先通知。任何此類提名或業務的通知必須在不少於120個歷日或不超過150個歷日的前一年年會週年日之前交付或收到 信託的主要執行辦公室(除某些例外情況外)。股東發出的任何通知必須 附有章程規定的某些信息。有關本規定的全文，請參考提交美國證券交易委員會備案的章程。]

封閉式基金結構

信託是一家多元化的封閉式管理投資公司(通常稱為封閉式基金)。封閉式基金與開放式基金(一般稱為共同基金) 的不同之處在於，封閉式基金一般將其股票在證券交易所上市交易，而不應股東的要求贖回其股票。這意味着，如果你希望出售封閉式基金的股票，你必須像任何其他股票一樣，以當時的市場價格在證券交易所交易這些股票。在共同基金中，如果股東希望出售基金的股票，共同基金將按資產淨值贖回或回購股票。此外，共同基金通常會不斷向新投資者發行新股，而封閉式基金通常不會。共同基金中資產的持續流入和流出可能會使基金的投資管理變得困難。相比之下，封閉式基金通常能夠更充分地投資於與其投資目標一致的證券，並且在進行某些類型的投資和使用某些投資策略方面也有更大的靈活性，例如財務槓桿和對非流動性證券的投資。

封閉式基金的股票交易價格經常低於其資產淨值。由於這種可能性，以及認識到任何此類折扣可能不符合股東的利益，董事會可能會不時考慮進行公開市場回購、股票收購要約或其他旨在降低折扣的計劃。然而，我們不能保證或保證董事會將決定採取任何此類行動。也不能保證或保證該等行動一旦實施，將導致股票的交易價格等於或接近每股資產淨值。見下文的普通股回購和SAI中的普通股回購。董事會還可以考慮將信託基金轉換為開放式共同基金，這也需要信託基金的股東投票表決。

51

普通股回購

封閉式投資公司的股票交易價格通常低於其資產淨值，信託公司的普通股交易價格也可能低於其資產淨值，儘管它們的交易溢價可能高於資產淨值。信託普通股的市場價格將由市場對該等普通股的相對供求、信託資產淨值、一般市場和經濟狀況以及信託無法控制的其他因素決定。見？資產淨值和股份説明？普通股。雖然信託的普通股股東將無權贖回他們的普通股，但信託可以採取行動在公開市場回購普通股或對其普通股提出收購要約。這可能會產生減少資產淨值的任何市場折扣的效果。

不能保證，如果採取行動回購或投標普通股，該行動將導致普通股以接近其資產淨值的價格交易。雖然股份回購和要約收購可能會對信託公司普通股的市場價格產生有利影響，但您應該意識到，信託公司收購普通股將減少信託公司的資本，因此可能會增加信託公司的費用比率，並減少對任何借款或已發行優先股的資產覆蓋範圍。任何股份回購或要約收購將根據1934年《證券交易法》、《投資公司法》和普通股交易所在的主要證券交易所的要求進行。有關其他信息，請參閲SAI中的普通股回購。

普通股回購計劃：

2021年9月24日，董事會批准將信託的公開市場份額回購計劃續期至2022年11月30日。從2021年12月1日開始，信託基金可以在2022年11月30日之前購買其截至2021年11月30日收盤時流通股的5%，但須符合某些條件。根據信託的股份回購計劃，任何回購的金額和時間將由信託管理層酌情決定，或根據預先確定的參數和指示根據市場情況確定。

不能保證信託基金將回購任何特定數額的普通股。股份回購計劃 尋求通過以低於每股資產淨值的價格購買信託公司的普通股來提高股東價值。在截至2021年12月31日的一年中，信託基金回購了35,289股普通股。

配送計劃

我們可以出售普通股，包括出售給配股中的現有股東，通過承銷商或交易商，直接 出售給一個或多個購買者(包括配股中的現有股東)，通過代理，向或通過承銷商或交易商，或通過任何此類銷售方法的組合。適用的招股説明書補充資料將指明參與發售和出售本公司普通股的任何承銷商或代理人、支付給任何承銷商、交易商或代理人的任何銷售金額、折扣、佣金、手續費或其他補償、發行價、淨收益和收益用途，以及任何出售的 條款。對於配股發行，適用的招股説明書副刊將列出在行使每項權利時我們可發行的普通股數量以及此類配股發行的其他條款。

我們普通股的分配可能不時在一筆或多筆交易中以固定價格或 價格(該價格可能會改變)、出售時的現行市場價格、與該等現行市場價格相關的價格或談判價格進行。我們普通股的銷售可以在被視為在證券法規則415中定義的 市場上進行的交易中進行，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或向或通過交易所以外的做市商進行的銷售。

我們可以將普通股直接出售給機構投資者或其他可能被視為證券法所界定的證券轉售的 承銷商，並向其徵求報價。在這種情況下，不會涉及承銷商或代理人。我們可以使用電子媒體，包括互聯網，直接銷售已發行的證券。

在出售我們的普通股時，承銷商或代理人可能會以折扣、優惠或佣金的形式從我們那裏獲得補償。承銷商可以向交易商或通過交易商出售我們的普通股，以及

52

此類交易商可從承銷商那裏獲得折扣、優惠或佣金，以及/或從其代理的購買者那裏獲得佣金。 參與我們普通股分配的承銷商、交易商和代理人可能被視為證券法下的承銷商，他們從我們那裏獲得的任何折扣和佣金，以及他們在轉售我們普通股時實現的任何利潤，都可能被視為證券法下的承銷折扣和佣金。將確定任何此類承銷商或代理，並將在適用的招股説明書補充資料中説明從我們收到的任何此類賠償。任何金融行業監管機構成員或獨立經紀交易商出售根據證券法規則 415提供的任何證券，將獲得的最高賠償金額不得超過8%。我們不會以認股權證、期權、諮詢費或結構費或類似安排的形式向任何承銷商或代理人支付任何賠償。

如果招股説明書補充説明瞭這一點，我們可能會授予承銷商在招股説明書補充日期起45天內按公開發行價減去承銷折扣和佣金購買額外普通股的選擇權，以彌補任何超額配售。

根據我們可能簽訂的協議，參與分配我們普通股的承銷商、交易商和代理人可能有權獲得我們對某些責任的賠償，包括證券法下的責任。承銷商、經銷商和代理商可以在正常業務過程中與我們進行交易或為我們提供服務。

如適用的招股章程副刊有此説明，吾等將自行或將授權承銷商或作為吾等代理人的其他人士徵求某些機構的要約，以便根據規定於未來日期付款及交付的合約向吾等購買吾等的普通股。可與此類機構進行聯繫的機構包括商業和儲蓄銀行、保險公司、養老基金、投資公司、教育和慈善機構以及其他機構，但在任何情況下，此類機構都必須得到我們的批准。任何買方在任何該等 合約下的責任將受以下條件所規限：在交付時，該買方所屬司法管轄區的法律不得禁止購買普通股。承銷商和此類代理對此類合同的有效性或履約不承擔任何責任。此類合同將僅受招股説明書補編中規定的條件的約束，招股説明書補編將規定徵求此類合同應支付的佣金 。

在《投資公司法》及其頒佈的規則和法規允許的範圍內，承銷商在不再是承銷商後，可不時擔任經紀商或交易商，並收取與執行我們的投資組合交易有關的費用，並且在受到某些限制的情況下，每個承銷商均可在其擔任承銷商期間擔任經紀商。

招股説明書和隨附的招股説明書 電子形式的附錄可能會在承銷商維護的網站上提供。承銷商可以同意將一些證券分配給他們的在線經紀賬户持有人出售。此類針對互聯網分銷的證券分配將與其他分配相同。此外，承銷商可以將證券出售給證券交易商，後者將證券轉售給網上經紀賬户持有人。

為了遵守某些州的證券法(如果適用)，我們在此提供的普通股將僅通過註冊或持有執照的經紀商或交易商在此類司法管轄區銷售。

引用合併

本招股説明書是我們向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分。我們被允許通過引用合併我們向美國證券交易委員會提交的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文檔來向您披露重要信息。吾等將以下所列文件及我們根據交易所法令第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何未來申報文件，包括自申報日期起於本招股章程當日或之後提交的任何申報文件(不包括所提供的任何資料，而不是 申報文件)納入本招股章程，直至吾等售出與本招股章程及任何隨附的招股章程補充文件有關的所有已發售證券，或以其他方式終止發售為止。通過引用併入的信息是本招股説明書的重要組成部分。通過引用併入本招股説明書的文件中的任何陳述將被視為自動修改或取代，只要(1)本招股説明書或(2)通過引用併入本招股説明書的任何其他隨後提交的文件中包含的陳述修改或取代該陳述。通過引用併入本文的文件包括：

53

應書面或口頭請求，信託將免費向收到本招股説明書的每個人(包括任何受益所有人)提供本招股説明書或隨附的招股説明書附錄中已經或可能通過引用併入的任何和所有文件的副本。您應該通過撥打以下電話指示索要文件：

客户服務枱

(800) 882-0052

信託基金在http://www.blackrock.com.上免費提供本招股説明書、SAI和信託基金的年度和半年度報告。您也可以在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov))上獲取本招股説明書、SAI、通過引用納入的其他文件以及信託以電子方式存檔的其他信息，包括報告和委託書 ，或支付複印費，通過電子請求發送至Public Info@sec.gov。信託網站中包含的或可通過信託網站訪問的信息未通過引用併入本招股説明書中，因此不應被視為本招股説明書或隨附的招股説明書附錄的一部分。

信託的隱私權原則

信託基金致力於維護股東的隱私，並保護他們的非公開個人信息。提供以下信息是為了幫助您瞭解信託收集哪些個人信息、我們如何保護這些信息，以及在某些情況下我們為什麼可以 與選定的其他方共享此類信息。

信託不會收到任何與通過其經紀自營商購買股票的股東有關的非公開個人信息。如果股東是信託基金的記錄持有人，信託基金會收到有關賬户申請或其他形式的個人非公開信息。對於這些股東，信託基金還可以獲得關於他們在信託基金的交易的具體信息。

信託不會向任何人披露關於其股東 或前股東的任何非公開個人信息，除非法律允許或為我們的股東賬户提供服務所必需的(例如，向轉讓代理)。

信託限制貝萊德員工訪問其股東的非公開個人信息 ，這些員工有合法的業務需要這些信息。信託基金維護實體、電子和程序保護措施，旨在保護我們 股東的非公開個人信息。

54

11,000,000 Shares

貝萊德浮動利率收益信託基金

普通股

購買普通股的權利

招股説明書

[], 2022

此招股説明書補充資料中的 信息不完整，可能會更改。貝萊德浮動利率收益信託在提交給美國證券交易委員會的登記聲明生效前，不得出售該證券。本招股説明書補充資料不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

待完成，日期為 [●], 2022

招股説明書副刊

(致日期為的招股章程[●], 2022)

依據規則第424(B)條提交([])

登記説明書第333號-[]

貝萊德浮動利率收益信託基金

至.為止[●]實益權益普通股

貝萊德浮動利率收入信託基金(The Trust，？WE，？us？或？Our？)正在出售[●] 我們的實益普通股(普通股)。我們的普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市，代碼為BGT。截至[●]，2022，上次報告的普通股每股資產淨值為$[●]我們普通股在紐約證券交易所的最新銷售價格為每股1美元。[●].

信託基金是一家多元化的封閉式管理投資公司，根據1940年修訂的《投資公司法》(《投資公司法》)註冊。該信託基金的投資目標是提供高水平的當期收入。作為次要目標，信託基金還尋求在與其主要目標--高當期收入相一致的範圍內保存資本。信託的投資顧問為貝萊德顧問有限公司(顧問)，而顧問的聯營公司貝萊德國際有限公司(附屬顧問)則擔任信託的分顧問。

根據本招股章程副刊及隨附的招股章程，我們普通股的銷售(如果有的話)可能以協商交易或 交易的形式進行，這些交易被視為在1933年證券法(經修訂)(證券法)下的規則415所定義的市場交易，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或在交易所以外的做市商 進行的銷售。

投資信託的普通股涉及某些風險，這些風險在所附招股説明書第26頁開始的風險 節中描述。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有 批准或拒絕批准這些證券，也沒有確定本招股説明書補充內容是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

本招股説明書增刊連同隨附的招股説明書簡明扼要地闡述了潛在投資者在投資前應瞭解的有關信託的信息。在決定是否投資普通股之前，你應該閲讀本招股説明書及其附帶的招股説明書，其中包含重要信息。您應保留隨附的招股説明書和本招股説明書附錄，以備日後參考。補充信息聲明(SAI？)，日期：[●]，2022年，包含有關信託的其他信息，已向美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)提交，並經不時修訂，通過引用將其全文併入本招股説明書附錄和隨附的招股説明書。本招股説明書、隨附的招股説明書和SAI是提交給美國證券交易委員會的貨架登記聲明的一部分。本招股説明書增刊介紹有關是次發售的具體詳情，包括分銷方法。如果本招股説明書附錄中的信息與隨附的招股説明書或SAI不一致，您應

請參閲本招股説明書補充資料。您可以撥打電話(800)882-0052，訪問信託網站(http://www.blackrock.com))或致函信託，以免費獲取SAI和信託的半年度和年度報告的副本，以及獲取有關信託的其他信息或向股東查詢。此外，還可以在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov).)上免費獲取該報告以及信託基金的半年度和年度報告您也可以通過電子郵件將索取這些文件的請求發送到Public Info@sec.gov。信託網站中包含的或可通過其訪問的信息不屬於本招股説明書增刊或隨附的招股説明書。

您不應將本招股説明書附錄及隨附的招股説明書的內容理解為法律、税務或財務建議。您應諮詢您自己的專業顧問，以瞭解法律、税務、財務或其他與信託投資適當性相關的事項。

信託的普通股不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他受保存款機構擔保或背書，也不受聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構的擔保。

[●], 2022

您應僅依賴本招股説明書附錄及隨附的招股説明書中包含或通過引用併入的 信息。信託和承銷商均未授權任何人向您提供不同的信息。信託不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區內提出出售這些證券的要約。閣下不應假設本招股章程增刊及隨附的招股章程所載資料在本招股章程增刊及隨附的招股章程所載日期以外的任何日期均屬準確。自那以後，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能發生了變化。在本招股説明書副刊和隨附的招股説明書中，除非另有説明，否則我們指的是貝萊德浮動利率收入信託基金。

S-2

[目錄]

招股説明書副刊

S-3

有關前瞻性陳述的警示通知

本招股説明書補編、隨附的招股説明書和附加信息聲明(SAI)包含前瞻性表述。前瞻性表述可以通過以下詞語來識別：可能、將、意向、預期、估計、繼續、計劃、預期、類似術語以及此類術語的否定。此類前瞻性陳述可能包含在本招股説明書補編以及隨附的招股説明書中。就其性質而言，所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定因素，實際結果可能與前瞻性陳述中預期的結果大不相同。可能對我們的實際業績產生重大影響的幾個因素包括我們所持證券組合的表現、我們股票在公開市場上的交易價格，以及我們在提交給美國證券交易委員會的定期報告中討論的其他因素。

儘管我們認為我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果以及任何前瞻性陳述都可能會發生變化，並受到固有風險和不確定性的影響，如所附招股説明書風險一節所披露的風險和不確定性。本招股説明書附錄或隨附的招股説明書中包含或以引用方式併入的所有前瞻性陳述均自本招股説明書附錄或隨附的招股説明書(視情況而定)之日起作出。除了我們根據聯邦證券法承擔的持續義務外，我們不打算也不承擔任何義務來更新任何前瞻性陳述。本招股説明書附錄、隨附的招股説明書和SAI中包含的前瞻性陳述不受證券法第27A條提供的安全港保護。

目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大不相同的風險因素包括但不限於所附招股説明書風險一節中描述的 因素。我們敦促您仔細閲讀這些部分，以便更詳細地討論投資我們普通股的風險。

S-4

招股説明書補充摘要

以下摘要通過參考本招股説明書 補編其他部分以及隨附的招股説明書和SAI中包含的更詳細信息，對全文進行了限定。

信託基金

The Trust是一家多元化、封閉式管理投資公司。信託基金的投資目標是提供高水平的當期收入。作為次要目標，信託基金還尋求在與其主要目標--高當期收入相一致的範圍內保存資本。信託並不是一個完整的投資計劃，您也不應將其理解為一個完整的投資計劃。不能保證信託基金的投資目標會實現，也不能保證信託基金的投資計劃會成功。該信託公司的普通股在紐約證券交易所掛牌交易，交易代碼為BGT。

投資顧問和副顧問

貝萊德顧問有限公司(前身為顧問)擔任信託的投資顧問，而其聯營公司貝萊德國際有限公司(前身為附屬顧問)則擔任信託的附屬顧問。顧問收取按月支付的年費，金額相當於信託管理資產每週平均價值的0.75%。顧問，而不是信託，每年向副顧問支付一筆分諮詢費，相當於顧問從信託收到的管理費相對於分配給副顧問的信託管理資產的日均價值的百分比。？管理資產？是指信託的總資產(包括任何可歸因於為投資目的借入的資金的資產)減去信託的應計負債之和(為投資目的借入的資金以外的其他 )。

供品

《投資公司法》的條款一般要求普通股的公開發行價(減去任何承銷佣金和折扣)必須等於或超過公司普通股的每股資產淨值(在定價後48小時內計算)。

根據本招股章程副刊及隨附的招股章程，吾等普通股的銷售(如有)可透過協商式交易或被視為在證券法第415條所界定的市場上進行的交易進行，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或向或透過交易所以外的做市商進行的銷售。

收益的使用

我們目前預計 我們將能夠根據本招股説明書附錄中所述的投資目標和政策，將根據本招股説明書出售普通股的所有淨收益投資於信託投資項下的招股説明書中所述的投資目標和政策。在進行此類投資之前，預計所得資金將投資於短期證券。根據市場情況和運營情況，信託持有的現金的一部分，包括從發行中籌集的任何收益，可根據信託的分配政策用於支付分配，並可能是資本返還。

S-5

信託費用匯總表

下表和示例旨在幫助您瞭解與投資我們的普通股直接或間接相關的各種成本和支出。

示例

下面的例子説明瞭費用(包括銷售負荷$[●]和出價成本為$[●])您將支付1,000美元的普通股投資，假設(I)每年淨支出總額為[●]可歸因於普通股的淨資產，以及(Ii)5%的年回報率：

S-6

這個例子不應該被認為是未來費用的代表。本例假設《估計年度費用表》中列出的其他費用估計數是準確的，並且所有股息和分配都按資產淨值進行再投資。實際支出可能比假設的多，也可能少。此外， 信託的實際回報率可能大於或低於示例中所示的假設5%的回報率。

收益的使用

我們估計此次發行的總淨收益為#美元。[●]，基於公開發行價 $[●]在扣除承銷折扣及佣金及估計應支付的發售費用後，本公司將以每股盈利計算。

以下發行普通股所得款項淨額將根據本招股章程副刊及所附招股章程所載信託的投資目標及政策進行投資。我們目前預計，我們 將能夠在收到這些收益後大約三個月內，根據我們的投資目標和政策將所有淨收益進行投資。在進行此類投資之前，預計所得資金將投資於短期證券。根據市場情況和運營情況，信託持有的現金的一部分，包括從發行中籌集的任何收益，可用於根據信託的分配政策支付分配，並可能是資本返還。資本返還是指投資者將其在信託基金的部分原始投資返還給投資者。一般而言，資本回報將涉及信託分派(或其中一部分)代表股東在信託投資的一部分的回報，而不是由信託賺取的收入或其他利潤提供資金的分派。雖然資本分配的回報目前可能不應納税，但此類分配將降低股東股票的基礎，因此可能增加股東在出售股票時的資本利得的納税義務，即使以虧損的方式出售給股東的原始投資也是如此。

大寫

下表列出了該信託基金截至[●]，2022年及其調整後資本，假設本招股説明書補編中討論的發售中可獲得的普通股已發行。

[待提供。]

配送計劃

[待提供。]

法律事務

與普通股有關的某些法律問題將由該信託的律師、紐約的Willkie Farr&Gallagher LLP轉交給該信託公司。對於特拉華州法律的某些事項，Willkie Farr&Gallagher LLP可能會依據特拉華州威爾明頓的Morris，Nichols，Arsht&Tunnell LLP的意見。 [某些法律問題將由[●]作為承銷商與此次發行相關的特別法律顧問。]

其他信息

本招股説明書副刊及隨附的招股説明書是信託根據證券法及投資公司法向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分。本招股章程副刊及隨附的招股章程遺漏了註冊説明書所載的若干資料，現參閲註冊説明書及相關證物，以獲取有關信託及本公司在此發售的普通股的進一步資料。本文中包含的關於任何文件規定的任何聲明不一定完整， 在每種情況下，均提及作為註冊聲明證物提交的該文件副本或以其他方式提交給美國證券交易委員會的該文件副本。每個這樣的陳述都通過這樣的引用來限定其整體。在支付美國證券交易委員會規則和條例規定的費用後，可以從美國證券交易委員會獲得完整的註冊聲明 ，也可以通過美國證券交易委員會的網站(http：//www.美國證券交易委員會)免費獲取

S-7

貝萊德浮動利率收益信託

實益權益普通股

招股説明書副刊

[●] , 2022

直到[●]，2022年(本招股説明書增刊發佈之日起25天后)，所有購買、出售或交易普通股的交易商，無論是否參與此次發行，都可能被要求提交招股説明書。這還不包括交易商在擔任承銷商時交付招股説明書的義務。

此招股説明書補充資料中的 信息不完整，可能會更改。貝萊德浮動利率收益信託在提交給美國證券交易委員會的登記聲明生效前，不得出售該證券。本招股説明書補充資料不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

待完成，日期為 [●], 2022

招股説明書副刊

(致日期為的招股章程[●], 2022)

根據規則424(B)([])

註冊聲明編號 333-[]

貝萊德浮動利率收益信託基金

[●]的權利[●]實益權益普通股

獲得實益權益普通股的認購權

貝萊德浮動利率收入信託(信託)向我們的普通股股東(普通股股東)發放認購 權利(普通股股東權)，以購買額外的實益普通股(每股，一股普通股，統稱為普通股)。

信託基金是一家多元化的封閉式管理投資公司，根據修訂後的1940年《投資公司法》註冊。該信託基金的投資目標是通過當前收入、當前收益和長期資本增值的組合來提供總回報。信託的投資顧問為貝萊德顧問有限公司(以下簡稱顧問)，而顧問的聯營公司貝萊德國際有限公司(附屬顧問)則擔任信託的副顧問。

普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市，代碼為BGT。 的普通股股東登記在冊[●]，2022(記錄日期)將收到[●]持有的每股普通股的權利。這些權利是可轉讓的，將允許其持有者購買額外的普通股。這些權利將在 上上市交易[●]在符號？？下[●]在配股發行過程中。

在……上面[●]，2022年(普通股除權交易前的最後一個交易日)，最後報告的普通股每股資產淨值為$[●]紐約證交所最新公佈的普通股每股售價為1美元。[●].

本招股章程增刊連同隨附的招股章程，簡明扼要地闡述有關信託的信息，潛在投資者在投資前應瞭解這些信息。在決定是否投資普通股之前，你應該閲讀本招股説明書及其附帶的招股説明書，其中包含重要信息。您應 保留隨附的招股説明書和本招股説明書附錄，以備日後參考。補充信息聲明(SAI？)，日期：[●]，2022年，包含有關信託的其他信息，已向美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)提交，並經不時修訂，通過引用將其全文併入本招股説明書附錄和隨附的招股説明書。您可以在 頁面上查看SAI的目錄[●]隨附的招股説明書。本招股説明書補編、所附招股説明書和SAI是提交給美國證券交易委員會的貨架登記聲明的一部分。本招股説明書補充説明介紹了有關此次發售的具體詳情，包括分銷方式。如本招股章程增刊內的資料與隨附的招股章程或SAI不一致，你應以本招股章程增刊為準。您可以撥打電話(800)882-0052，訪問信託的網站(http://www.blackrock.com))或致函信託，免費獲取SAI和信託的半年度和年度報告的副本，以及獲取關於信託的其他 信息或詢問股東。該報告以及信託的半年度和年度報告也可在美國證券交易委員會的網站(http://www.sec.gov).)免費獲取您也可以通過電子郵件將索取這些文件的請求發送到Public Info@sec.gov。信託網站中包含的或可通過信託網站訪問的信息不屬於本招股説明書或隨附的招股説明書。

通過配股投資普通股涉及某些風險，包括槓桿風險， 本招股説明書補充資料的配股發行的特殊特徵和風險部分對此進行了描述。

在配股完成時，未充分行使權利的股東在信託中擁有的比例權益可能比行使權利時要小。作為配股的結果，您可能會經歷普通股總資產淨值的大幅稀釋，這取決於信託每股普通股的資產淨值 是高於還是低於到期日的認購價。A股東行使的權利是不可撤銷的。

該信託已於 宣佈每月應支付[●]，2022年，記錄日期為[●]，2022年。由於配股而發行的任何普通股將不會是信託每月分派的記錄日期股份 [●]，並且將無權獲得此類分發。

美國證券交易委員會和任何 國家證券委員會都沒有批准或拒絕批准這些證券，也沒有確定本招股説明書補充內容是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

普通股預計將準備好通過以下方式以簿記形式交付[插入托管人名稱]在或在附近[●], 2022[，除非延期。如果延長髮售，普通股預計將準備好通過[插入保管人名稱 ]在或在附近[●], 2022.]

您不應將本招股説明書及隨附的招股説明書的內容理解為法律、税務或財務建議。您應就法律、税務、財務或其他與信託投資適當性相關的問題諮詢您自己的專業顧問。

信託的普通股不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或義務，也不受其擔保或背書，也不受聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構的擔保。

本招股章程補編的日期為[●], 2022.

R-2

您應僅依賴本《招股説明書補充資料》及隨附的《招股説明書》中包含或通過引用併入的信息。信託基金沒有授權任何人向您提供不同的信息。信託不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區出售這些證券 。閣下不應假設本招股章程增刊及隨附的招股章程所載資料在除本招股章程增刊日期及隨附的招股章程日期外的任何日期均屬準確。 本招股章程增刊將會作出修訂，以反映本招股章程增刊所載資料的重大變動，並將交付予股東。自這些日期以來，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能發生了變化。在本招股説明書副刊和隨附的招股説明書中，除非另有説明，否則我們指的是特拉華州法定信託公司貝萊德浮動利率收入信託基金。

目錄

招股説明書副刊

R-3

有關前瞻性陳述的警示通知

本招股説明書補編、隨附的招股説明書和補充信息聲明(SAI)包含前瞻性表述。前瞻性表述可以通過以下詞語來識別：可能、將、意向、預期、估計、繼續、計劃、預期、類似和類似術語以及此類術語的否定。此類前瞻性陳述可能包含在本招股説明書補編以及隨附的招股説明書和SAI中。從本質上講，所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定因素，實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同。可能對我們的實際業績產生重大影響的幾個因素是我們所持證券組合的表現、我們股票在公開市場上的交易價格，以及我們在提交給美國證券交易委員會的定期報告中討論的其他因素。

儘管我們認為我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果，以及任何前瞻性陳述，都會受到固有風險和不確定因素的影響，如所附招股説明書的風險部分所披露的風險，以及本招股説明書附錄中所披露的供股的特殊特徵和風險。本招股説明書附錄或隨附的招股説明書或SAI中引用的所有前瞻性陳述均自本招股説明書附錄或隨附的招股説明書或SAI(視情況而定)之日起作出。除了我們根據聯邦證券法承擔的持續義務外，我們不打算、也不承擔義務更新任何前瞻性陳述。本招股説明書增刊、隨附的招股説明書和SAI中包含的前瞻性陳述不受1933年證券法(修訂後的證券法)第27A節提供的安全港保護。

目前 可能導致實際結果與我們的預期大不相同的已知風險因素包括但不限於所附招股説明書的風險部分以及本招股説明書附錄的配股發行的特殊 特徵和風險部分所描述的因素。我們敦促您仔細閲讀這些部分，以便更詳細地討論投資普通股的風險。

配股條款摘要

R-4

R-5

R-6

R-7

配股説明

供股條款

信託 正在發行登記日期股東權利，以認購信託的普通股。每個記錄日期的股東在記錄日期擁有的每股普通股將獲得一項可轉讓權利。這些權利使持有者有權以每股普通股認購價(認購價)收購， 認購價是根據以下公式確定的[●]信託公司普通股在紐約證券交易所於到期日最後一次報告的銷售價格平均值的百分比 (定義如下)，[四]前幾個交易日(公式價格)，[●]每種股票的新公用股[●]保住了權利。但是，如果公式價格小於[●]在到期日紐約證券交易所收盤時，信託普通股每股資產淨值的百分比，則認購價為[●]當日紐約證券交易所收盤時信託公司每股普通股資產淨值的百分比。向公眾估計的 認購價為$[●]是基於[●]信託公司普通股在紐約證券交易所最後一次報告的銷售價格的百分比[●]，2022年。零碎股份將不會在行使權利時發行。 因此，普通股只能根據權利的行使以以下整數倍購買[●]。將向記錄日期的股東發行的配股數量將向上舍入為最接近的配股數量 除以[●]。如果是作為託管信託公司(DTC)的代名人、或任何其他託管機構或代名人所持有的登記在冊的普通股，則向其或此類其他託管機構或代名人發行的權利的數量將被調整，以允許四捨五入(最接近的可整除的權利數量[●])只有在下列情況下，才能由作為記錄持有人的實益所有人獲得的權利[插入被提名人姓名 ]或上述其他託管人或代名人在以下日期或之前向信託提供[●]，2022年，這種四捨五入所需權利數量的書面陳述。可在 期間(認購期從#開始)的任何時間行使權利[●]，2022，並在[東部時間下午5：00]在……上面[●]，2022年(到期日)，除非另有延長。信託作為封閉式基金，其股票的交易價格可以低於資產淨值。在行使配股後，信託股份預計將以低於每股普通股資產淨值的價格發行。以每股 收購一股普通股的權利[●]在認購期(或認購期的任何延長)內以認購價持有的權利將在本招股説明書附錄的其餘部分稱為權利要約。權利將於到期日 到期，此後不得行使。 因供股而發行的任何普通股將不會成為信託每月分派的記錄日期股份[●]， 2022，將無權獲得此類分發。

該信託基金已與以下公司簽訂交易商經理協議[●] (交易商經理)，允許交易商經理根據權利的行使採取行動，尋求促進權利的交易市場和普通股的配售。預計這些行動將涉及 交易商經理在認購期內以行使時確定的價格購買和行使權利，該價格預計與認購價不同。有關更多信息，請參閲分銷計劃 。

權利可以通過認購證書來證明，也可以通過其他適當的 文檔(即，分發給登記股東的權利卡，以代替認購證)(認購證)。發放給每個持有者的配股數量將在交付給持有者的認購證書上説明。行使權利和支付普通股的方法在下面的權利行使方法、股份支付和分配計劃中規定。權利持有人在下列情況下無權撤銷購買[●](權利代理)已收到付款。見下面的股票付款。預期根據行使權利而發行的普通股將於 [●].

[權利持有人[誰是記錄日期的股東]根據超額認購特權，有權以相同認購價認購額外普通股 ，但須受若干限制、配發及董事會取消主要超額認購特權的權利所規限[或次要]超額認購特權。請參閲下面的超額認購特權。]

為釐定根據供股可購入的最高普通股數目 經紀交易商、信託公司、銀行或其他人士如其股份由割讓公司或任何其他託管機構或代名人登記持有，將被視為由割讓公司或該等其他託管機構或代名人代為持有的權利持有人。

R-8

認購期結束前，這些權利均可轉讓，並將被允許在[●]在符號？？下[●]？假設權利存在市場，權利可以通過通常的經紀渠道買賣，也可以通過權利代理出售。雖然不能保證權利的市場將會發展，但權利的交易[●]預計將在記錄日期前兩個工作日開始，並可能持續到最後一個交易日的收盤[●]在 到期日期之前的交易日。論證券市場上的權利交易[●]預計將以發行時為基礎進行，直至幷包括向記錄日期登記的股東郵寄認購證書的日期，此後 預計將定期進行，直至幷包括最後[●]在到期日之前的交易日。轉讓權利的方法如下：《轉讓權利的方法》。普通股預計將在確定和宣佈的記錄日期前一個營業日開始除權交易。[●]。信託可在到期日前的任何時間，以任何理由終止或延長供股。如果信託終止配股發行，信託將發佈新聞稿宣佈終止，並將指示配股代理將收到的所有認購收益無息返還給選擇購買普通股的該等股東。

在銀行、經紀自營商、受託人或證券託管機構等其他人的賬户中持有信託普通股的代名人應儘快通知該等股份的各自實益擁有人，以確定該等實益擁有人的意圖，並獲得有關權利的指示。如受益所有人指示，被提名人應填寫認購證書並將其提交給權利代理並適當付款。此外，通過該代名人持有的普通股或權利的實益所有人應與該代名人聯繫，並要求該代名人按照該實益擁有人的指示進行交易。

[信託股息再投資計劃的參與者將獲得有關其計劃賬户中持有的普通股的權利 。希望行使這些權利的參與者必須按照權利行使方法和股份付款中規定的程序行使權利。]

供股條件

配股是根據1940年修訂的《投資公司法》(《投資公司法》)在未經股東批准的情況下進行的。美國證券交易委員會的工作人員將《投資公司法》解讀為，只要滿足某些條件，以低於當時資產淨值的價格購買普通股，不需要 股東批准可轉讓權利發行，這些條件包括：(I)基金董事會真誠地決定，這種發行將給現有股東帶來淨收益；(Ii)發行完全保護股東的優先購買權，並且不在股東之間進行歧視(不提供零星 權利的可能影響除外)；(Iii)管理層盡其最大努力確保權利有足夠的交易市場，以供未行使該等權利的股東使用；及(Iv)可轉讓供股比例不超過每持有三項權利對應一股新股。

值得記住的重要日期

[請注意，如果延長配股優惠，下表中的日期可能會更改。]

R-9

[超額認購特權

權利人[誰是記錄日期的股東並充分行使他們的權利]根據超額認購特權，有權按相同認購價以 認購額外普通股，但須受若干限制及須予配發。董事會有絕對酌情決定權取消有關主要超額認購股份及次要超額認購股份的超額認購特權，如董事會認為這樣做符合信託的最佳利益。董事會可隨時作出該決定，而無須事先通知權利持有人或其他人士，直至及 到期日後第五天。如果主要超額認購特權沒有取消，它將按以下規定運行。

[記錄日期充分行使最初授予他們的所有權利的股東]有權購買其他權利持有人沒有以相同認購價購買的普通股，稱為主要超額認購股份。如果有足夠的主要超額認購股份可用，所有此類請求都將得到全額滿足。如果對主要超額認購股份的請求超過可用的主要超額認購股份，則可用主要超額認購股份將按比例分配給那些充分行使權力的人[記錄日期股東]根據信託最初頒發給他們的權利數量 超額認購。根據超額認購特權獲得的普通股必須進行配售。

[此外，信託可自行決定以相同認購價增發普通股，金額最高可達[●]根據主要認購發行的股份的百分比，稱為二級超額認購股份。如果信託決定發行部分或全部二級超額認購股份，則這些股份將僅分配給提交超額認購請求的記錄日期股東。次級超額認購股份將按比例分配給根據信託最初向其發行的權利數量而超額認購的充分行使創紀錄日期股東的比例。在二級市場取得的權利持有人不得參與超額認購特權。如果認購價低於信託的每股資產淨值，則信託發行的任何二級超額認購股份不會導致供股比例超過每三股配股一股新股。]

記錄日期在認購期內全面行使權利的股東應在認購證書上註明他們就行使向他們發出的權利提交的普通股數量，他們願意根據超額認購特權收購多少普通股。在二級市場獲得的權利不能參與 超額認購特權。

如果沒有足夠的普通股來滿足所有超額認購請求， 未認購的普通股(超額股份)將按比例分配給根據信託向其發行的權利數量超額認購的創紀錄日期股東。分配過程可能涉及一系列 分配，以確保按比例分配可供超額認購的普通股總數。

分配超額股份所用的公式如下：

銀行、經紀交易商、受託人及其他權利代名人在就任何特定實益擁有人行使任何超額認購特權前，須向權利代理證明認購期內行使的權利總數及根據 該實益擁有人所認購的普通股數目，以及該實益擁有人的超額認購已全部行使。代名持有人超額認購表格和實益擁有人證明表格將連同認購證書分發給銀行、經紀自營商、受託人和其他代名人權利持有人。[被提名者還應通知在二級市場購買權利的持有人，該權利不得參與超額認購特權。]

R-10

信託不會以其他方式發售或出售任何根據主要認購事項、主要超額認購特權或次要超額認購特權而未獲認購的普通股。]

按版權代理銷售

權利持有人 不能或不希望行使其任何或全部權利的人可以指示權利代理出售任何未行使的權利。代表權利代理要出售的權利的訂閲證書必須在以下日期之前收到[東部時間下午5：00 ]vt.上，在.上[●]，2022，在到期日之前五個工作日(或，如果訂閲期限延長，則在[東部時間下午5：00]，在延長到期日之前的第五個工作日)。在及時收到出售權利的適當指示後，權利代理將盡其最大努力完成出售，並將出售收益(扣除任何佣金)匯給持有者。權利代理還將嘗試出售地址在美國境外、或擁有APO或FPO地址的登記在冊股東應享有的任何權利。出售權持有人將支付權利代理產生的所有經紀佣金。這些銷售可能由權利代理進行 。權利代理將自動嘗試出售任何未行使的權利，這些權利是由於郵政當局將認購證書作為無法遞送的訂閲證書退回而導致的[●]截止日期前一個工作日 。權利代理將嘗試出售此類權利，包括首先將此類權利提供給交易商經理，供交易商經理以當時在[●]。權利代理 將在嘗試在上銷售權利之前將權利提供給經銷商經理[●]，這可能會影響配股在[●]並減少可供購買的版權數量[●]，從而降低了新投資者參與此次發行的能力。這些銷售將扣除佣金、税款和代表非索償權利持有人支付的任何其他費用。出售的收益將由北卡羅來納州的ComputerShare Trust公司以信託轉讓代理的身份持有，在收益被認領或被欺騙之前，將由非索償權利持有人的賬户持有。不能保證版權代理將能夠完成任何這些版權的銷售，並且信託和版權代理都不保證版權的任何最低銷售價格。所有這些權利將通過交易所或市場交易權利以市場價格出售。如果權利可以出售，權利的銷售將被視為已按權利代理在出售權利當日收到的加權平均價格減去任何適用的經紀佣金、税款和其他費用而完成。

[經銷商經理

[●](以前定義為交易商經理)，註冊經紀-交易商也可以代表其客户在公開市場上購買或出售權利，並可能從客户那裏收取此類服務的佣金。權利持有人試圖通過交易商經理以外的經紀交易商在公開市場上出售任何未行使的權利，可能會收取不同的佣金，並且在公開市場上出售其權利之前，應考慮經紀交易商收取的佣金和費用。預計交易商經理不會為自己的賬户購買權利作為本金，以尋求促進權利或其他方面的交易市場。有關更多信息，請參閲分銷計劃。]

出售權利

這些權利是可轉讓的，並將被允許在[●]在符號？？下[●].？雖然不能保證權利的市場將會發展，但權利在[●]預計將在記錄日期前兩個工作日開始，並可能持續到最後一個交易日的收盤[●]在到期日之前的交易日。

權利的價值，如果有的話，將由市場價格反映出來。版權可以由個人持有者出售，也可以提交給版權代理進行出售。提交給權限代理以供銷售的任何權限必須在以下時間之前由權限代理收到[東部時間下午5：00]vt.上，在.上[●]，2022，在到期日之前五個工作日(或，如果訂閲期限延長，則在[東部時間下午5：00]，在[●]延長到期日之前的營業日)。

[出售的權利 將不授予任何主要超額認購特權或次要超額認購特權(如果有)中的任何普通股的任何權利，任何出售任何權利的記錄日期股東將沒有資格參與 主要超額認購特權或次要超額認購特權(如果有的話)。]

R-11

論證券市場上的權利交易[●]將以發行時為基礎進行，直至 包括將認購證書郵寄給記錄日期登記股東之日，此後將定期進行，直至幷包括最後一次[●]在到期日期前 天交易。普通股預計將在創紀錄日期前一個營業日開始除權交易。

敦促股東獲得配股的最新交易價格[●]他們的經紀人、銀行、財務顧問或財經媒體。

轉讓權利的方法

由單個認購證書證明的權利可以通過根據隨附的説明在認購證書上背書轉讓來整體轉讓。由單一認購證書(但非零碎權利)證明的權利的一部分可通過向權利代理交付為轉讓而適當批註的認購證書來轉讓，並指示將由此證明的權利部分登記在受讓人的名下(並向受讓人頒發證明已轉讓權利的新認購證書)。在這種情況下，將向權利持有人或權利持有人指示的其他受讓人頒發新的認購證書，以證明權利的餘額。

希望轉讓其全部或部分權利(但不包括零碎權利)的持有者應迅速轉讓此類權利，以確保： (I)權利代理將收到並處理轉讓指示，(Ii)將就轉讓的權利向受讓人或受讓人頒發並傳送新的認購證書，以及 關於保留的權利(如有)，以及(Iii)新認購證書所證明的權利可由收件人在到期日之前行使或出售。如果在到期日之前未及時收到認購證書以供行使或出售，信託公司和權利代理均不對受讓人或權利持有人承擔任何責任。

除權利代理收取的費用(將由信託支付如下所述)外，與權利的購買、出售、轉讓或行使有關的所有佣金、費用和其他費用(包括經紀佣金和轉讓税)將由權利持有人承擔，這些佣金、費用或支出均不由信託或權利代理承擔。

信託預計，權利將有資格通過以下設施轉讓，權利的行使可能通過以下設施實現[插入寄存處](通過以下方式行使的權利[插入寄存處]被稱為？？[插入寄存處]行使權利)。

版權代理

權限代理為 [●]。權利代理人將從信託基金獲得一筆估計為#美元的款項。[●]，包括其服務的費用和與配股發行相關的某些費用的報銷。信託的股東將 間接支付該金額。

信息代理

所有權利持有者的查詢應直接發送給：信息代理，[●]；持有者請撥打免費AT[●]；銀行和經紀商請致電[●].

行使權利的方法

權利可以通過填寫和簽署認購證書並將其郵寄到提供的信封中來行使，或者以其他方式將填寫並簽署的認購證書連同普通股付款一起交付給權利代理，如下所述。權利也可以通過權利持有人的經紀人行使，該經紀人 可以向權利持有人收取與行使權利相關的服務費。有關經銷商經理購買和行使權利的其他信息，請參閲分銷計劃。

R-12

權利代理必須在 之前收到填寫好的訂閲證書和付款[東部時間下午5：00]，在到期日(除非付款是通過保證交付通知的方式進行的，如下文支付股份款所述)。您的經紀人、銀行、信託公司或其他中介機構可以在 之前設定行使權利的最後期限[東部時間下午5：00]，在到期日。訂閲證書和付款應按以下地址交付給版權代理：

如果是通過郵寄：

貝萊德浮動利率收益信託

[●]

如果由 隔夜快遞：

貝萊德浮動利率收益信託基金

[●]

支付股份款項

在配股中獲得普通股的權利持有人可以選擇以下支付方式：

根據此方法支付的款項必須以美元為單位，由位於美國大陸的一家銀行開具的支票 (支票上必須包括股東姓名)支付給貝萊德浮動利率收入信託基金，並且必須附有已簽署的認購證書才能接受。

交易商經理通過行使權利獲得的普通股的支付方法和時間在分配計劃中説明。

R-13

如果根據認購獲得普通股的權利持有人支付了不足的金額，信託保留採取以下任何或所有行動的權利：(I)重新分配此類認購和未支付的普通股，以記錄行使超額認購特權的股東沒有收到所要求的全部超額認購的日期；(Ii)將其實際收到的任何付款用於購買該持有人在行使權利或任何超額認購特權時可以獲得的最大總數的普通股；及(Iii)行使其可能有權享有的任何及所有其他權利或補救，包括但不限於與其就該認購普通股實際收到的付款(換言之，保留該等付款)抵銷的權利及強制執行行使權利持有人的相關付款義務的權利。

權利代理人必須在以下時間之前收到權利持有人的任何付款[東部時間下午5：00]在到期日。 購買的普通股的發行和交付以託收支票為準。

在[●]在 到期日期(確認日期)之後的工作日內，權利代理將向權利的每個持有者發送確認(或者，如果普通股由[插入被提名人姓名]或任何其他寄存人或代名人，[插入被提名人姓名]或其他託管人或代名人)，顯示(I)根據認購獲得的普通股數量，(Ii)根據超額認購特權獲得的普通股數量，以及(Iii)普通股的每股 和總購買價。要求權利持有人支付的任何款項必須在到期日期或之前由權利代理收到。信託將退還給權利持有人的任何多付款項，或由於權利代理代表信託出售權利而支付給權利持有人的任何超額款項，將由權利代理郵寄給權利持有人[●]到期日之後的工作日。

在權利代理收到付款後，權利持有人無權撤銷購買，付款方式為 保證交付通知或支票，支票上必須包括股東的姓名。

接受認購後，版權代理收到的所有資金應由版權代理作為信託代理持有，並存入一個或多個銀行賬户。這類資金可由權利代理投資於：銀行賬户、短期存單、銀行回購協議，以及與符合某些標準的商業銀行的支付賬户。權利代理人可獲得與該等存款或投資有關的利息、股息或其他收益。

代表他人持有普通股的證券持有人，如經紀交易商、受託人或證券託管人，應儘快通知普通股的各實益擁有人，以確定該等實益擁有人的意圖，並獲取有關權利的指示。如果受益所有人指示，權利的記錄持有人應填寫認購證書並將其提交給權利代理並支付適當的款項。此外，通過此類持有人持有的普通股或權利的受益所有人應與持有人聯繫，並要求持有人按照受益所有人的指示進行交易。[建議持有信託普通股的銀行、經紀自營商、受託人和其他代名人持有人通知在二級市場購買權利的人，這些權利不得參與任何提供的超額認購特權。]

認購證書附帶的説明 應仔細閲讀並詳細遵守。不向信託發送訂閲證書。

向版權代理交付認購證書和支付認購價格的方式將由版權所有者自行選擇和承擔風險，但如果通過郵件發送，則建議通過掛號郵件發送證書和付款，並適當投保，並要求返回收據，並留出足夠的天數以確保在 之前交付給版權代理並清除付款[東部時間下午5：00]，在到期日。由於未經認證的個人支票可能需要至少五個工作日才能結清，因此強烈建議您通過 認證或出納S支票的方式付款或安排付款，支票上必須包括股東的姓名。

R-14

關於任何權利行使的及時性、有效性、形式和資格的所有問題將由信託基金決定，信託基金的決定將是最終的和具有約束力的。信託可自行決定放棄任何瑕疵或違規，或準許在其決定的時間內更正任何瑕疵或違規，或拒絕任何聲稱行使的權利。在信託全權酌情決定的時間內放棄或糾正所有違規行為之前，認購將不會被視為已收到或接受。信託或權利代理均無責任就與提交認購證書有關的任何瑕疵或違規行為作出通知，或因未能作出該等通知而招致任何責任。

外國限制

包括認購證書在內的發售文件將不會郵寄給地址在美國境外(為此，美國包括哥倫比亞特區和美國的領土和財產)或擁有APO或FPO地址(外國股東)的記錄日期股東(外國股東)，如果此類郵寄不能在非美國司法管轄區進行，且產生董事會認為不符合信託及其股東最佳利益的 其他費用。在這種情況下，除非根據上一句被確定為不符合信託及其股東的最佳利益， 配股代理將通過普通郵件向直接擁有普通股的外國股東(而不是通過經紀人或其他金融中介的街頭名稱)發送信函，通知他們配股發行事宜。希望行使其權利的直接外國股東應聯繫信息代理，如上文信息代理中所述，以促進此類權利的行使，並獲得指示或任何其他可能適用於該直接外國股東行使其權利的特殊要求。希望出售其權利的直接外國股東應聯繫權利代理並遵循上述權利出售項下的程序 。鼓勵直接外國股東儘可能提前聯繫信託或權利代理，以確保有足夠的時間行使或出售其權利。通過經紀人或其他金融中介擁有Street NAME普通股的外國股東應就任何權利的行使或出售事宜與該經紀人或其他金融中介聯繫。

員工福利計劃和個人退休帳户考慮因素

受1986年《國税法》(修訂)(《守則》)限制的員工福利計劃的權利持有人，如受1974年修訂的《僱員退休收入保障法》(ERISA)、Keogh計劃和個人退休賬户(IRA)約束的員工計劃(每個都是福利計劃，統稱為福利計劃)，應該意識到，使用福利計劃之外的額外現金供款來行使權利可能被視為對福利計劃的額外供款。當與以前作出的貢獻一起考慮時，這些被視為額外的貢獻可能會超過税收限制，並要求權利持有人對超出的或不可扣除的貢獻徵收消費税。如果福利計劃符合《守則》第401(A)節的資格，額外的繳費可能會導致違反《守則》第415節的最高繳款限制或其他資格規則。考慮對行使權利作出額外貢獻的福利計劃在作出此類貢獻之前，應諮詢其法律和税務顧問。

福利計劃和其他免税實體，包括政府計劃，也應該意識到，如果他們借錢為行使權利提供資金，他們可能需要根據《守則》第511節繳納無關企業應税收入税(UBTI？)。 如果個人賬户的任何部分被用作貸款擔保，那麼所使用的部分也可被視為分配給個人賬户儲户。

福利計劃也可能受制於法律，例如《僱員權益保護法》，這些法律對福利計劃和作為福利計劃受託人的人提出了某些要求。(福利計劃受託機構)此類要求可能包括審慎和多樣化要求，並要求根據福利計劃的文件進行投資。福利計劃受託人對福利計劃行使權利的問題應根據此類受託要求來考慮。

此外，ERISA和《守則》禁止涉及福利計劃資產和與此類福利計劃有一定關係的某些人(在ERISA中稱為利害關係方，在守則中稱為被取消資格的人)的某些交易，除非法定或行政豁免 適用於該交易。參與非豁免禁止交易的利害關係方或被取消資格的人可能會受到消費税和其他處罰，並根據ERISA和《守則》(或就某些 利益)承擔責任

R-15

計劃，如IRA，被禁止的交易可能會導致福利計劃失去免税狀態)。在這方面，美國勞工部 發佈了可能適用於普通股權利行使和持有的禁止交易類別豁免(PTCE)。這些類別豁免包括但不限於，關於由獨立合格專業資產管理公司確定的交易的PTCE 84-14 、關於保險公司集合獨立賬户的PTCE 90-1、關於銀行集合投資基金的PTCE 91-38 、關於壽險公司普通賬户的PTCE 95-60和關於由內部資產管理公司確定的交易的PTCE 96-23、關於購買投資公司股票的PTCE 84-24和關於證券銷售的PTCE 75-1。此外，ERISA第408(B)(17)節和守則第4975(D)(20)節分別為福利計劃與作為利害關係方的人和/或被取消資格的人(受託人或關聯公司除外)之間的某些交易提供了有限豁免，通常稱為服務提供商豁免，不受ERISA和守則第4975節禁止的交易條款的約束。僅因向福利計劃提供服務或通過與服務提供商的關係而對參與交易的任何福利計劃的資產擁有或行使任何自由裁量權或控制權或提供任何投資建議)， 前提是福利計劃收取的對價不低於充分對價，但支付的對價不超過充分對價。不能保證在行使權利時或之後持有普通股時，任何此類豁免或任何其他豁免的所有條件都會得到滿足, 使用禁止交易豁免變更所依據的事實。

通過行使權利，每個福利計劃將被視為已表示並保證(I)行使權利或根據該等權利投資普通股將不會導致根據ERISA或守則第4975條或任何實質上類似的法律進行非豁免的禁止交易，以及 (Ii)就福利計劃行使權利或其對普通股的投資而言，顧問、子顧問、交易商經理、信託或其任何關聯公司都不是或將不會是福利計劃受信人，為了ERISA和守則第4975條的目的，或任何適用的基本上類似的法律。

由於這些規則的複雜性以及對不遵守規定的處罰，福利計劃的受託人，包括福利計劃受託機構， 應諮詢其法律和税務律師，以瞭解他們根據ERISA、守則和其他類似法律行使權利的後果。

信託費用匯總表

下表和例子旨在幫助您瞭解與投資我們普通股直接或間接相關的各種成本和支出佔普通股應佔淨資產的百分比。金額為本財政年度在落實供股的預期淨收益後的數額，假設我們產生了估計的 供股費用。

R-16

上表和下面的示例旨在幫助您瞭解作為普通股持有人，您將直接或間接承擔的所有費用和支出。

示例

下面的例子説明瞭1,000美元的普通股投資所需支付的費用，假設(I)年總費用淨額為[]可歸因於普通股的淨資產的%，以及(Ii)5%的年回報率：

這個例子不應該被認為是未來費用的代表。本例假設估計年度費用表中列出的估計 其他費用是準確的，並且所有股息和分配都按資產淨值進行再投資。實際支出可能比假設的多，也可能少。此外，信託基金的實際回報率可能大於或低於本例中所示的5%的假設回報率。

使用 收益

信託估計供股所得款項淨額約為$[●]，基於估計的每股普通股認購價$[●] ([●]信託公司普通股在紐約證券交易所最後一次報告的銷售價格的百分比[●]，2022)，假設所有新發行的普通股都已售出，且與配股相關的費用估計約為$[●]都是有報酬的。

R-17

以下供股所得款項淨額將根據本招股章程增刊及隨附的招股章程所載的信託投資目標及政策投資。我們目前預計，我們將能夠在收到這些收益後大約三個月內，根據我們的投資目標和政策將所有淨收益進行投資。在進行此類投資之前，預計所得資金將投資於短期證券。根據市場情況和運營情況，信託持有的現金的一部分，包括從發行中籌集的任何收益，可用於根據信託的分配政策支付分配，並可能是資本返還。資本返還是指投資者將其在信託基金的原始投資的一部分返還給投資者。一般而言，資本回報將涉及一種情況，即信託分派(或其中一部分)代表股東對信託投資的一部分返還，而不是由信託賺取的收入或其他利潤提供資金的分派。雖然資本分配的回報目前可能不應納税，但此類分配將降低股東股份的基礎，因此，可能增加股東在出售股份時的資本利得的納税義務，即使以虧損方式出售給股東的原始投資也是如此。

大寫

下表列出了該信託基金截至[●]，2022及其調整後資本，假設本招股説明書副刊討論的供股中可供使用的普通股已發行。

[待提供。]

配股的特點和風險

風險是所有投資中固有的。因此，在投資普通股之前，您應該仔細考慮與此類投資相關的風險。見招股説明書中的風險。以下總結了您在通過配股進行信託投資之前應考慮的一些事項：

稀釋。記錄日期未充分行使權利的股東在供股完成時，在信託中擁有的比例權益將少於供股前的比例權益。配股完成後，這些股東的投票權將立即被稀釋。此外，與配股相關的銷售負擔和費用都將立即降低每股已發行普通股的資產淨值。此外，如果認購價低於截至到期日的每股普通股資產淨值，本次配股完成將導致所有現有普通股股東的每股普通股資產淨值立即稀釋(即，將導致每股普通股資產淨值下降)。預計現有普通股股東即使充分行使權利，也會立即遭到稀釋。由於不知道將認購多少普通股、到期日普通股每股資產淨值或普通股市場價格或每股普通股認購價將是多少，目前無法確定此類攤薄。如果認購價大大低於目前每股普通股的資產淨值，這種稀釋可能會很大。該信託將支付與配股發行相關的費用，估計約為 $[●]。此外，信託基金已同意支付一筆交易商管理費(銷售負荷)，相當於[●]根據行使權利(包括根據超額認購特權)發行的每股普通股認購價的百分比。信託基金，而不是投資者，支付銷售負擔，這最終由所有普通股股東承擔。供股的所有費用將由信託公司的普通股股東承擔。有關更多信息，請參閲本招股説明書補編中的費用表和費用表，以及隨附的招股説明書中的信託費用摘要。

如果您沒有行使您的所有權利，當權利發售結束時，您可能在信託基金中擁有較小的比例權益。此外，如果您不參與配股，您的每股普通股總資產淨值將立即稀釋

R-18

如果認購價在 到期日低於信託的每股普通股資產淨值，則無論您是否行使您的權利，認購價格都將出現每股普通股資產淨值的減少，原因是：

另一方面，如果認購價在到期日高於 信託的每股普通股資產淨值，即使您不行使權利，您的普通股每股資產淨值總額也可能立即增加，而無論您是否參與配股發行，每股普通股資產淨值都可能立即增加，因為：

[此外，如果您不參與 二級超額認購，如果它可用，您的所有權百分比也將被稀釋。]信託不能準確説明任何攤薄的金額，因為目前還不知道到期日每股普通股的資產淨值將是多少，也不知道將行使多少比例的權利。配股對每股普通股資產淨值的影響通過以下例子顯示，假設配股已全部認購，並獲得$[●]認購價：

如果你不想行使你的權利，你應該考慮按照本招股説明書增刊中的規定出售這些權利。您從出售您的權利中獲得的任何現金可作為您在信託中任何可能稀釋的權益的部分補償。然而，信託不能保證權利的市場將會發展，或權利將具有任何可銷售的價值。

[信託的最大股東可以通過行使主要認購和超額認購特權來增加他們在信託中的持股比例。]

R-19

股權投資的風險。信託等封閉式基金的股票交易價格經常低於資產淨值。如果公式價格小於[●]，則認購價可能會高於普通股在該日的市價。在 附加中，公式價格，即使在[●]%的資產淨值，可能在到期日仍高於普通股的市場價格。如果發生任何一種情況，權利都將沒有價值，行使權利的人將立即經歷價值損失。

槓桿。與不使用槓桿相比，槓桿為普通股 帶來了更大的虧損風險和更大的收益潛力。在供股完成後，信託的未償還槓桿金額將會減少。信託的槓桿作用截至[●]，2022年大約是[●]%的信託機構 管理的資產。於供股完成後，預計未償還槓桿量將減少至約[●]信託管理資產的百分比。將槓桿用於投資目的創造了獲得更大總回報的機會，但同時也增加了風險。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股持有人的收益可能會更加不穩定。任何超過借款到期利息的投資收入或收益將增加信託的收入。相反，如果與借款金額相關的投資表現不足以彌補此類借款的利息，信託普通股的價值可能會比其他情況下更快地減少，普通股的分派可能會減少或取消。與此類借款相關的利息支付和費用將 減少可供分配給普通股持有人的淨收入金額。

信託的槓桿策略可能不會 成功。

股價波動加大；股價下跌。配股可能導致普通股交易量增加，這可能會增加普通股市場價格的波動性。配股可能會導致希望出售普通股的股東數量增加，這將對普通股價格施加下行壓力。

認購不足。配股發行有可能不會獲得全額認購。 配股發行認購不足將影響配股發行的淨收益以及信託是否獲得任何好處。

課税

以下是向登記日期股東提供配股的美國聯邦所得税後果的一般摘要，這些股東是美國聯邦所得税的個人。以下摘要補充了隨附的招股説明書和SAI中提出的討論，並受制於其中提出的限制條件和假設。本文中的討論並不構成税務建議，潛在投資者應諮詢自己的税務顧問，以確定投資信託基金的税務後果。

請參考信託招股説明書和SAI中的税務事項部分，瞭解投資於信託普通股的後果 。與此次配股相關的特殊税務考慮總結如下：

R-20

以上是現行《守則》和《財政部條例》條款的概括和簡要摘要，因為它們直接管轄信託及其普通股東的税收，僅涉及美國聯邦所得税。其他税收問題，如州和地方税，也可能適用。建議投資者諮詢他們自己的税務顧問，以確定投資該信託基金的税收後果。這些規定可通過立法或行政行動加以更改，任何此類更改均具有追溯力。.

配送計劃

[分銷安排

[●] 將擔任此權限產品的經銷商經理。根據交易商經理、信託及顧問之間的交易商經理協議所載條款及條件，交易商經理將提供與供股相關的財務架構及募集服務，並將徵集行使權利及參與超額認購特權。配股發行不以行使任何數量的配股為條件。交易商經理還將負責組建和管理一組銷售經紀-交易商(每個銷售集團成員和集體銷售集團成員)，由此每個銷售集團成員將與交易商經理簽訂 銷售集團協議，以徵求權利的行使，並銷售銷售集團成員從交易商經理處購買的普通股。此外，交易商經理將與其他徵集經紀-交易商(每個為徵集交易商，集體為徵集交易商)簽訂徵集交易商協議，以徵集權利的行使。有關支付給交易商經理、銷售集團成員和招攬交易商與配股相關的費用和其他補償的討論，請參閲向交易商經理支付的補償。

信託和顧問各自同意賠償交易商經理因某些責任(包括證券法下的責任)而造成的損失。交易商經理協議亦規定，交易商經理在提供交易商經理協議預期提供的服務時，將不會對信託承擔任何責任，但如交易商經理有任何故意失職、惡意或嚴重疏忽的行為，或交易商經理罔顧其在交易商經理協議下的責任及責任，則不在此限。

為尋求促進供股交易市場為非行權股東的利益而進行交易，以及根據權利的行使向新投資者或現有投資者配售普通股，交易商經理協議與交易商經理訂立特別安排。根據這些安排，交易商 經理應購買[●]以及由權利代理在記錄日期之前出售並提供給交易商經理的權利，以及權利代理持有的、記錄地址 在美國境外且未收到任何指示的未行使權利記錄日期股東。交易商經理購買的權利數量(如果有)將由交易商經理確定

R-21

由其自行決定。交易商經理沒有義務購買供股或普通股作為其自身賬户的本金，以促進供股或投資的交易市場 。相反，它的購買預計將與交易商經理通過其營銷和招攬活動產生的收購普通股的興趣密切相關。經銷商經理打算在認購期內但在到期日之前行使其購買的權利 。交易商經理可以在一個或多個日期行使這些權利，這些日期預計在到期日之前。交易商經理於到期日前行使權利發行的普通股認購價 將以較大者為準[●]行使當日紐約證券交易所普通股最後一次報告售價的百分比或[●]行使前一日最後報告的普通股資產淨值的百分比 。這些活動的價格和時間預計不同於本文所述的配股發行價格和時間。認購價將支付給信託，交易商經理將在該等行使的適用結算日支付與該等收益有關的費用。

關於行使權利和收取普通股，交易商經理打算向公眾和/或通過其建立的一組出售成員出售該等普通股。交易商經理可自行決定將普通股的價格定為其確定的任何價格。交易商經理建議，該等普通股的發售價格預計將等於或略低於交易商經理行使權利之日紐約證券交易所普通股的收市價。以這種方式出售普通股而支付給交易商經理或銷售集團成員的任何部分都不會支付給信託基金。如果普通股的銷售價格高於交易商經理為該等普通股支付的認購價加上為收購該等普通股而購買權利的成本，交易商經理將獲得收益。或者，如果普通股的銷售價格低於該普通股的認購價加上為收購該等普通股而購買權利的成本，交易商經理將蒙受損失。經銷商經理將向銷售集團成員支付特許權，金額約為[2.50]各自出售集團成員出售的普通股總價的%。信託和顧問均不參與制定條款，包括銷售價格，交易商經理通過購買和行使權利或交易商經理行使權利或出售普通股的時間，提出出售和出售其獲得的普通股。從交易商經理或賣家小組購買普通股的人將以交易商經理設定的價格購買股票，該價格可能高於或低於認購價，並在交易商經理設定的時間購買，預計將在到期日之前。

交易商經理可作為委託人或其客户的代理人購買權利，以轉售此類權利。交易商經理可實現與權利買賣及普通股出售有關的收益(或虧損)，儘管交易商經理的目的是促進權利的交易市場，以及根據權利的行使將普通股配售給新的或現有的投資者。交易商經理通過購買和出售權利以及出售普通股實現的任何收益(或損失)都獨立於其作為交易商經理的費用 之外。交易商經理建議，與其作為交易商經理的費用相比，任何此類收益(或損失)預計都是微不足道的。

由於交易商經理或從交易商經理或銷售組成員購買普通股的人員都不是記錄日期的股東，他們將不能參與超額認購特權。

從交易商經理或銷售集團購買普通股的人將不會根據配股中出售普通股的公式價格機制以認購價購買股票。相反，這些人將以交易商經理設定的 價格購買普通股，該價格可能高於或低於認購價，不會有等待認購價在到期日確定的不確定性。

交易商經理可以購買或行使的權利數量沒有限制。交易商經理根據其獲得的權利的行使而收購的普通股將減少根據超額認購特權可獲得的普通股數量，可能在很大程度上取決於交易商經理購買和行使的權利數量。

R-22

儘管交易商經理可以尋求促進上文所述的配股交易市場 ，但投資者可以通過在[●]並按照上述權利描述和權利行使方法以及權利描述和股份支付中所述的方法行使這些權利。[交易商經理和銷售成員可以從事穩定活動，這可能會降低或以其他方式影響普通股的市場價格。]

在正常業務過程中，交易商經理和/或其關聯公司可與信託公司、顧問及其關聯公司進行投資銀行業務或金融交易。此外，在正常業務過程中，交易商經理和/或其關聯公司可不時持有信託或其關聯公司的證券。

交易商經理的主要業務地址為[●].

對經銷商經理的補償

根據交易商經理協議，信託已同意向交易商經理支付相當於[●]根據權利的行使而發行的每股普通股每股普通股認購價的百分比，包括超額認購特權。

經銷商經理將重新分配給銷售團隊中的銷售團隊成員，由經銷商經理組建和管理銷售團隊，銷售費用相當於[●]按供股方式發行的每股普通股認購價的%或因其出售努力而獲得的超額認購特權。此外，交易商經理將向已簽署並交付徵集交易商協議並已徵集權利行使的徵集交易商發放相當於以下金額的徵集費用[●]因其募集努力而根據權利的行使而發行的每股普通股認購價的%，以該募集交易商通過以下方式持有的普通股數量為最高費用[插入寄存處]在記錄日期。費用將 支付給認購證書適用部分指定的經紀交易商，如果沒有指定，則支付給交易商經理。

此外，信託公司已同意向交易商經理支付高達#美元的金額。[●]作為其因配股發行而產生的費用的部分償還，包括合理的自掏腰包費用及開支(如有的話)，但不得超逾$[●]，由交易商經理招致，銷售集團成員，徵集交易商和其他經紀商、交易商和金融機構向其客户郵寄和處理與供股相關的材料。信託或交易商經理顧問不會支付與供股相關的其他費用。]

法律事務

與普通股有關的某些法律問題將由信託公司紐約的律師Willkie Farr&Gallagher LLP轉交給信託公司。對於特拉華州法律的某些事項，Willkie Farr&Gallagher LLP可能依賴於特拉華州威爾明頓的Morris，Nichols，Arsht&Tunnell LLP的意見。[某些法律 事項將由[●]作為經銷商經理與供股相關的特別法律顧問。]

財務報表

信託基金12月31日終了財政年度經審計的年度財務報表，[●][以及截至6月30日的六個月未經審計的財務報表，[●]]通過引用的方式併入本招股説明書補編、隨附的招股説明書和補充資料聲明(SAI？)。[和半年度報告]除財務報表及其相關腳註外，本招股説明書補編、隨附的招股説明書或SAI沒有納入，也不作為其中的一部分。

附加信息

本招股説明書副刊及隨附的招股説明書是信託根據證券法及投資公司法向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分。本招股説明書副刊及隨附的招股説明書省略了註冊説明書中的某些信息，參考編號為

R-23

茲提交註冊説明書及相關證物，以進一步瞭解本信託及本公司提供的普通股的相關情況。本文中包含的關於任何文件的規定的任何聲明不一定完整，在每種情況下，請參考作為註冊聲明的證物提交的該文件的副本或以其他方式向美國證券交易委員會提交的該文件的副本。每個這樣的陳述都通過這樣的引用來限定其整體。在支付美國證券交易委員會規則和條例規定的費用後，可以從美國證券交易委員會獲得完整的註冊聲明，也可以通過美國證券交易委員會的網站(http：//www.美國證券交易委員會)免費獲取註冊聲明

R-24

貝萊德浮動利率收益信託

[●]的權利[●]實益權益普通股

獲得實益權益普通股的認購權

在行使認購權時可發行

有實益利益的普通股

招股説明書副刊

[●], 2022

直到[●]，2022年(本招股説明書增刊日期後25天)，所有購買、出售或交易普通股的交易商，無論是否參與此次發行，都可能被要求提交招股説明書。這還不包括交易商在擔任承銷商時交付招股説明書的義務。

有待完成

日期：2022年7月25日

本附加信息聲明中的信息不完整，可能會更改。在向美國證券交易委員會提交的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本補充信息聲明不是出售這些證券的要約，也不是在 任何不允許要約或出售的司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

貝萊德浮動利率收益信託基金

補充資料陳述

貝萊德浮動利率收益信託是一家多元化的封閉式管理投資公司。與信託的實益普通股(普通股)有關的本補充信息聲明不構成招股説明書，但應與日期為的招股説明書一併閲讀。[]、2022年及任何相關招股説明書副刊。本SAI不是招股説明書，並不包括潛在投資者在購買普通股前應考慮的所有信息，投資者在購買該等股票之前應獲取並閲讀招股説明書和任何相關的招股説明書補充資料。可致電(800)882-0052免費獲取招股説明書和任何相關招股説明書副刊的副本。您也可以在美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)網站(http://www.sec.gov).)上獲得招股説明書的副本。本SAI中使用但未定義的大寫術語具有招股説明書中賦予它們的含義。

對修訂後的1940年《投資公司法》(《投資公司法》)或其他適用法律的引用，將包括據此頒佈的任何規則以及美國證券交易委員會、美國證券交易委員會工作人員或具有適當司法管轄權的其他當局的任何指導、解釋或修改，包括法院口譯，以及美國證券交易委員會、美國證券交易委員會工作人員或其他當局的豁免、不採取行動或其他救濟或許可。

目錄

本補充信息聲明的日期為 [], 2022.

信託基金

信託是根據《投資公司法》註冊的多元化封閉式管理投資公司。該信託基金於2004年4月20日根據一項受特拉華州法律管轄的協議和信託聲明成立，為特拉華州法定信託基金。信託的投資顧問為貝萊德顧問有限責任公司(顧問)，而顧問的聯營公司貝萊德國際有限公司(子顧問)擔任信託的子顧問。我們有時將顧問和子顧問統稱為顧問。

該信託公司的普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市，交易代碼為BGT。[●]，2022年，信託基金有未償還的[●]普通股。

投資目標和政策

投資限制

除下文所述外，信託作為一項基本政策，未經多數已發行普通股和任何優先股(如有)的持有人同意，不得作為一個類別一起投票，或未經多數已發行優先股(如有)的持有人作為單獨類別投票：

當用於信託的特定股份時，已發行股份的多數指(I)出席會議的 股份的67%或以上，如果超過50%的股份持有人出席或由受委代表出席，或(Ii)超過50%的股份，以較少者為準。

信託還受以下非基本限制和政策的約束， 董事會可能會改變這些限制和政策。信託基金不得：

S-1

本SAI和招股説明書中描述的適用於 信託投資組合的百分比限制僅在投資時適用，信託不會因其擁有的證券價值的後續變化而被要求出售證券。

投資政策和技術

以下信息補充了對招股説明書中描述的信託投資目標、政策和技術的討論。

現金等價物和短期債務證券

出於臨時防禦目的或保持手頭現金的充分投資，信託可以將其管理的資產最多100%投資於現金等價物和短期債務證券。短期債務證券包括但不限於以下證券：

S-2

戰略交易和其他管理技術

如招股説明書所述，信託可使用戰略交易(如招股説明書所界定)。本部分包含有關信託可能參與的戰略交易類型的各種附加信息。

互換。信託可以簽訂掉期協議，包括利率和指數掉期協議。互換協議是主要由機構投資者簽訂的兩方合同，期限從幾周到一年多不等。在標準的掉期交易中，雙方同意交換從特定預定投資或工具賺取或變現的回報(或回報率差額)。雙方之間交換或交換的總回報是根據名義金額計算的，即，以特定利率、特定外幣或代表特定指數的證券籃子 投資的美元金額。？互換協議的名義金額只是計算互換協議各方同意交換的義務的虛構基礎。信託在互換協議下的義務(或 權利)通常僅等於根據協議各方持有的頭寸的相對價值在協議下支付或收到的淨額(淨額)。

信託能否成功地利用掉期協議實現其投資目標，將取決於顧問正確預測某些類型的投資是否可能產生比其他投資更高的回報的能力。此外，在互換協議對手方違約或破產的情況下，信託承擔根據互換協議預期收到的金額的損失風險。互換協議還存在信託無法履行對交易對手的付款義務的風險。適用於RICS的税收規則施加的限制可能會限制信託公司使用掉期協議的能力。掉期市場的發展，包括政府監管，可能會對信託終止現有掉期協議或根據此類協議變現 金額的能力產生不利影響。

互換。互換是一種合同，它賦予交易對手權利(但不是義務)在指定的未來時間以指定的條款簽訂新的互換協議或縮短、延長、取消或以其他方式修改現有的互換協議。信託可以買入(賣出)和購買看跌期權和贖回互換 。根據特定期權協議的條款，信託在進行掉期交易時可能會產生比以相同條款購買掉期交易時更大程度的風險。當信託購買掉期時，如果它決定讓期權到期而不執行，則它可能只損失已支付的保費金額。然而，當信託進行掉期交易時，一旦行使期權，信託將根據標的協議的條款承擔義務，信託可能面臨超過其從掉期購買者那裏獲得的溢價的損失。

總回報掉期。總回報互換協議是指一方同意根據合同標的資產的市值變化向另一方支付 定期付款，其中可能包括指定期間的指定證券、一籃子證券或證券指數，以換取基於固定或可變利率或其他標的資產的總回報的定期付款。總回報互換協議可用於在不擁有或實際保管該證券或市場或直接投資於該市場的情況下獲得對該證券或市場的敞口。總回報掉期協議可有效增加信託投資組合的槓桿作用，因為除了其管理的資產(如招股説明書所界定)外，信託還須就掉期的名義金額 承受超過建立及維持頭寸所需的任何溢價及保證金的投資風險。

S-3

總回報掉期協議受制於市場風險，以及交易對手違約對信託公司的付款義務的風險。互換協議還存在信託無法履行對交易對手的義務的風險。一般來説，信託將以淨額為基礎進行總回報互換(即，兩筆付款相互淨額，信託只收取或支付兩筆付款的淨額)。

外匯交易。信託可以從事現貨和遠期外匯交易和貨幣互換，買賣貨幣期權，買賣貨幣期貨和相關期權(統稱為貨幣工具)。此類交易可以對信託擁有的外幣計價證券進行套期保值，由信託出售但尚未交付，或承諾或預計將由信託購買。例如，信託基金可以使用這種技術來對衝以美元計的日元計價證券投資的聲明價值。例如，在這種情況下，信託可以購買外幣看跌期權，使其能夠在未來某個日期以指定的價格出售指定數量的日元以換取美元。在對衝成功的程度上，日元相對於美元的價值損失往往會被看跌期權價值的增加所抵消。為了抵消獲得這種看跌期權的全部或部分成本，信託公司還可以 出售看漲期權，如果行使，要求它在未來某個日期以指定價格出售指定金額的日元以換取美元(這種技術被稱為跨越式)。通過在此圖中出售這樣的看漲期權，信託基金放棄了從日元對美元相對價值的增加中無限制獲利的機會。·信託可能使用的跨境交易被視為構成套期保值交易。信託不得嘗試對其任何或所有外國投資組合頭寸進行對衝。

遠期外幣合約。信託機構可以簽訂遠期外匯合同，以固定金額的美元或其他外幣買入或賣出外幣。遠期貨幣合同涉及在未來 日期以訂立遠期貨幣合同時設定的價格購買或出售一種特定貨幣的義務，該日期可以是當事人商定的遠期貨幣合同日期起的任何固定天數(期限)。遠期貨幣合約在外匯交易員(通常是大型商業銀行)和他們的客户之間直接交易。信託可以購買遠期貨幣合同，以鎖定信託打算收購的以外幣計價的證券的美元價格。信託可出售遠期貨幣合約，以鎖定預期出售證券或以外幣計價的股息或利息所得的美元等值收益。信託還可以使用遠期貨幣 合同將信託對外幣匯率變動的風險從一種貨幣轉移到另一種貨幣。例如，如果信託擁有以外幣計價的證券，而顧問認為該貨幣相對於另一種貨幣將下跌 , 信託可以簽訂遠期貨幣合同，出售適當數量的第一種外幣，並以第二種貨幣付款。當顧問預期外幣將升值，但以該貨幣計價的證券不會帶來有吸引力的投資機會時，信託基金亦可購買遠期貨幣合約以增加收入。信託基金還可以使用遠期貨幣合約來對衝以外幣計價的現有投資價值的下降。這種對衝傾向於抵消正面和負面的匯率波動，但不會抵消其他因素造成的證券價值變化。信託基金還可以通過簽訂遠期貨幣合同來對衝頭寸，出售另一種貨幣，預計這種貨幣的表現與信託基金現有投資計價的貨幣類似。這種類型的交易可以在成本、收益或效率方面提供優勢，但可能不會像出售美元的簡單遠期貨幣交易那樣有效地對衝貨幣風險。如果用於對衝的貨幣 與對衝證券計價的貨幣表現不同，此類交易可能會導致損失。如果顧問預計兩種貨幣之間將存在相關性，信託基金還可以使用一種貨幣或一籃子貨幣的遠期貨幣合約，試圖對衝以不同貨幣計價的證券的 價值波動。

信託從事遠期貨幣合約的成本因涉及的貨幣、合約期的長短和當時的市場狀況等因素而異。因為遠期貨幣合同通常是在本金的基礎上籤訂的，所以通常不涉及費用或佣金。當信託簽訂遠期貨幣合同時，它依賴交易對手在合同到期時交割或收取標的貨幣。如果對手方不這樣做，將導致部分或全部失去交易的任何預期利益。遠期貨幣合約一般不存在二級市場，因此遠期貨幣合約一般只能通過與交易對手直接談判進行平倉交易。因此，不能保證 信託實際上能夠在到期前以有利的價格平倉遠期貨幣合約。此外，在交易對手資不抵債的情況下，信託可能無法結清遠期貨幣合同。

S-4

在任何一種情況下，信託都將繼續承受與該頭寸有關的市場風險。遠期貨幣合同金額與所涉證券的價值通常不可能精確匹配 ，因為遠期貨幣合同建立後，以外幣計量的此類證券的價值將發生變化。因此，信託可能需要在現貨(現金)市場買入或賣出外幣 ，前提是遠期貨幣合同不涵蓋此類外幣。對短期貨幣市場走勢的預測極其困難，短期對衝策略的成功執行也非常不確定。

將期權用作戰略交易。除了招股説明書中描述的期權策略 作為信託投資戰略的一部分外，信託還可以將期權用作戰略交易。

看漲期權作為戰略交易。信託可以購買其可能投資的任何類型的證券或工具的看漲期權。購買的看漲期權使信託有權在期權期間的任何時間以行權價格購買標的證券，並有義務出售標的證券。信託基金還可以買賣指數的看漲期權。指數期權與證券期權相似，不同之處在於，如果期權所依據的指數水平高於期權的行權價格，指數期權持有人有權在期權行使時獲得現金，而不是在行權時以指定價格接受或交割期權標的的證券。

信託基金可寫下(即出售)其持有的證券或工具的備兑看漲期權，並就某些此類期權達成購買交易 。備兑看漲期權是一種期權，在這種期權中，信託作為溢價的回報，讓另一方有權在指定的未來日期和合同簽訂時設定的價格購買信託擁有的特定證券。撰寫備兑看漲期權的主要原因是試圖通過收取保費實現比僅憑證券實現的更大回報。承銷備兑看漲期權 還可以部分對衝標的證券價格下跌的風險，但以收到的溢價為限。通過發行備兑看漲期權，信託將放棄在期權生效期間從高於期權行權價的標的證券價格上漲中獲利的機會。此外，在期權生效期間，信託出售標的證券的能力將受到限制，除非信託達成成交購買交易 。成交購買交易通過在其所購期權到期之前對相同期權進行抵消性購買，取消了信託作為期權發起人的地位。

信託基金可寫下(即，出售)其可能投資的證券或工具的未擔保看漲期權，但 目前不由信託持有。發行未擔保看漲期權的主要原因是為了在不將資本投入標的證券或工具所有權的情況下實現收益。在承銷無擔保看漲期權時，信託必須向經紀交易商存入並維持足夠的保證金，通過該經紀交易商將無擔保看漲期權作為抵押品，以確保在行使期權時可購買證券以供交割。在證券價格下跌或價格穩定的時期，撰寫未擔保看漲期權可能是一種有利可圖的策略，可以在最大限度地降低資本風險的情況下增加信託的收入。未承保的看漲期權比承保的看漲期權風險更大，因為信託持有的基礎 證券不能作為部分對衝。未覆蓋的看漲期權具有投機性特徵，損失的可能性是無限的。當行使未擔保催繳時，信託必須購買標的證券以履行其 催繳義務。還有一個風險，特別是流動性較差的優先證券和債務證券，可能無法購買。如果收購價超過行權價格，信託將失去差額。

看跌期權作為戰略交易。信託可以購買看跌期權。通過購買認沽期權，信託獲得了以行使價出售該等標的證券或工具的權利，從而限制了信託因證券或工具市值下跌而蒙受損失的風險，直至認沽期權到期。標的證券或工具價值的任何增值金額將由認沽期權支付的溢價金額及任何相關交易成本部分抵銷。在看跌期權到期之前，賣權可以在結束的銷售交易中出售，賣出的利潤或虧損將取決於收到的金額是高於還是低於為看跌期權支付的溢價加上相關交易成本。平倉銷售交易通過在其購買的期權到期之前對相同的期權進行抵銷銷售，取消了信託作為期權購買者的地位。

S-5

信託基金亦可寫下(即賣出)其可能投資的證券或工具的看跌期權，但信託目前沒有相應的空頭頭寸，或沒有向經紀交易商存入相當於看跌期權行使價值的現金，通過該經紀交易商將未擔保的看跌期權作為抵押品。發行此類看跌期權的主要原因是獲得溢價收入，並以低於當前市場價值的淨成本收購此類證券或工具。如果證券或工具的價格低於行權價格，信託有義務以約定的價格購買該證券或工具。如果該證券或工具的價格在期權期間上漲，該期權將到期時一文不值，信託將保留溢價 ，而不必以行權價格購買該證券或工具。在出售看跌期權時，信託基金可能被要求以高於當前市場價格的價格購買標的證券。

期貨合約和期貨合約上的期權。信託基金可從事金融期貨合約(期貨合約)及相關期權的交易。期貨合約是雙方之間的協議，規定期貨合約的買方和期貨合約的賣方有義務在未來某一日期以既定價格出售證券，或就指數期貨合約而言，根據合約訂立時間和結算時間之間的指數價值差額進行和接受現金結算。然而，期貨合約中的大多數交易並不導致標的工具的實際交付或現金結算，而是通過清算(即，通過簽訂抵銷交易)。期貨合約是由被商品期貨交易委員會(CFTC)指定為合約市場的交易委員會設計的。

信託可能會在預期一般利率水平上升的情況下出售金融期貨合約。 一般來説，隨着利率上升，信託可能持有的證券的市值將會下降，從而減少信託的資產淨值。然而，隨着利率上升，信託在期貨合約中的空頭頭寸的價值也將趨於增加，從而抵消信託正在對衝的投資市值的全部或部分折舊。雖然信託會因出售 及結清期貨倉位而產生佣金開支，但這些佣金一般較信託為減少利率上升的風險而出售組合證券時所產生的交易開支為少。當信託沒有完全投資於它打算進行投資以獲得市場敞口的特定市場時，該信託還可以在預期利率下降的情況下購買金融期貨合約，這可能會部分或全部 抵消其打算購買的證券成本的增加。預計在這些交易中，信託基金將在期貨合同終止時購買證券。

信託可以購買和承銷期貨合約的看漲期權和看跌期權。期貨合約上的期權類似於證券上的期權，不同之處在於期貨合約上的期權賦予購買者權利，以換取所支付的溢價來持有期貨合約中的頭寸(如果期權是看漲期權，則為多頭頭寸；如果期權為看跌期權，則為空頭頭寸)。一般來説，這些戰略是在相同的市場和市場部門條件下使用的(即，與特定類型的投資有關的條件)，其中信託訂立期貨交易。信託可以購買看跌期權或在期貨合約上賣出看漲期權，而不是在預期證券市值下降或利率上升的情況下出售標的期貨合約。同樣，信託可以購買看漲期權，或在期貨合約上寫下看跌期權，作為購買此類期貨的替代，以對衝因信託打算購買的證券的市值增加或利率下降而增加的成本。

信託可以在交易所從事期權和期貨交易，並在場外交易市場進行期權交易。一般而言，交易所交易合約是第三方合約(即，雙方履行義務由交易所或結算公司擔保)，具有標準的執行價格和到期日。場外期權 交易是雙方簽訂的合同，價格和條款由買賣雙方協商。見下面關於選項的附加信息。

在購買或出售期貨合約時，信託必須分配現金或證券作為保證金支付 (初始保證金)。預計信託將支付的初始保證金可能在合同標的證券或商品價值的約1%至約5%之間。但是，在某些情況下，例如高波動性時期，交易所可能會要求信託提高其初始保證金支付水平。此外，初始保證金要求可能會在未來通過監管行動或根據信託的清算經紀人的要求而普遍提高。未平倉期貨合約每天進行估值，可能需要在保證金變動的情況下付款，這一過程稱為按市場計價。上市 期權和期貨的交易通常通過達成抵銷交易來結算，如果無法安排抵銷交易，頭寸可能無法平倉。

S-6

有關選項的其他信息。在其購買的看跌期權或看漲期權的情況下，如果期權到期而沒有出售或行使，信託將蒙受期權溢價加上信託支付的任何佣金的損失。當信託出售看跌期權和看漲期權時，作為期權的賣家，它將獲得溢價。信託因出售期權而獲得的溢價將作為期權溢價金額的部分和有限的對衝，以對衝其投資組合中證券價值的變化。然而，在期權期限內，作為對期權溢價的回報，備兑看漲期權賣家放棄了在標的證券價值上升的情況下高於期權行權價格的資本增值機會，但保留了標的證券價格下降時的損失風險。相反，如果標的證券的市值跌破期權的行權價格，減去出售期權時收到的溢價，賣權賣家將保留損失風險。信託可以買賣與交易對手私下協商的交易所上市期權和場外期權。列出的期權是由OCC發行的，它保證此類期權各方履行義務。

信託是否有能力平倉在交易所上市的看跌期權或看漲期權的買方或賣方，取決於期權交易所是否存在流動的二級市場。交易所缺乏流動性二級市場的可能原因是：(1)對某些期權的交易興趣不足；(2)交易所對交易施加限制；(3)對特定類別或系列的期權或標的證券施加交易暫停、暫停或其他限制；(4)交易所的正常運作中斷；(5)交易所或交易中心的設施不足以處理當前的交易量；或(Vi)一個或多個交易所決定停止期權(或特定類別或系列期權)的交易，在這種情況下，該交易所的二級市場(或該類別或系列期權)將不復存在，儘管由於該交易所的交易而由OCC列出的未償還期權一般將繼續根據其條款行使。場外期權是從交易商、金融機構或與信託簽訂了直接協議的其他交易對手那裏購買或出售的。對於場外期權，到期日期、行權價格和溢價等變量將在信託和交易對手之間達成協議，而不需要第三方(如OCC)的調解。如果交易對手未能交割或收取其所籤期權的標的證券，或未能按照所籤期權的條款進行結算, 信託將失去為期權支付的溢價 以及交易的任何預期收益。用於覆蓋場外期權的場外期權和資產可能缺乏流動性。此類期權或資產的流動性不足可能會阻止此類期權或資產的成功出售，導致銷售延遲，或減少原本可能變現的收益金額。

債務證券期權的交易時間可能與標的證券的交易時間不符。在期權市場先於標的證券市場收盤的情況下，標的市場可能發生無法在期權市場反映的重大價格和利率變動。

場外交易期權的限制。信託將 僅與美聯儲系統的成員銀行和美國政府證券的一級交易商，或與此類銀行或交易商的附屬公司或交易商進行場外期權交易，這些銀行或交易商的資本至少為5,000萬美元，或其債務由資本至少為5,000萬美元的實體擔保。場外期權和用於覆蓋信託承銷的場外期權的資產可能被認為是非流動性的。此類期權或資產的流動性不足可能會阻止此類期權或資產的成功出售，導致銷售延遲，或減少原本可能變現的收益金額。

混合 儀器。混合工具是一種潛在的高風險衍生品，它將傳統的債券、股票或大宗商品與期權或遠期合約結合在一起。一般來説，混合型債券的本金金額、到期或贖回時應支付的金額或利率與某種商品、貨幣或證券指數或另一種利率或其他經濟因素的價格掛鈎(正或負)(每個都是基準)。與大多數固定收益證券不同，混合證券的利率或到期應付本金金額可以根據基準價值的變化而增加或減少。混合債券的一個例子是，一家石油公司發行的債券支付了較小的基本利息水平，並在油價超過某個預定水平的程度上增加了相關利息。這種混合工具將是債券和石油看漲期權的組合。混合型基金可用作追求各種投資目標的有效手段，包括貨幣對衝、存續期管理和增加總回報。混合動力車可能不會計息或支付股息。混合債券的價值或其利率可能是基準利率的 倍，因此，其槓桿作用可能比基準利率更陡峭和更快地移動(上升或下降)。這些基準可能對經濟和政治事件很敏感，例如大宗商品短缺和貨幣貶值，而這是混合動力車的購買者無法輕易預見的。在一定條件下，雜交汽車的贖回價值可能為零。因此，對混合動力車的投資可能會帶來重大的市場風險，而這些風險與對傳統車型的類似投資不相關。, 以美元計價的債券，本金固定，利率固定或浮動。購買混合債券也使信託公司面臨混合債券發行人的信用風險。如果信託投資於混合工具，這些風險可能會導致信託普通股的資產淨值大幅波動。

S-7

新產品。金融市場在繼續發展，金融產品也在繼續發展。當新的金融產品被開發或得到更廣泛的接受時，該信託保留投資於這些產品的權利。與任何新的金融產品一樣，這些產品將帶來風險，包括信託目前不受影響的風險。

與使用期貨合約及其他策略性交易有關的主要風險為：(I)該工具的價格與信託投資組合中證券的市值之間的相關性欠佳；(Ii)可能缺乏一個流動的二級市場以平倉該等工具；(Iii)因利率或其他市場波動而導致的損失；及(Iv)須滿足額外變動保證金或其他付款要求的責任，所有這些因素均可能導致信託的狀況較未使用該等交易時更差。

《國內收入法典》M分節對受監管投資公司資格的要求可能會限制或影響信託公司從事戰略交易的能力。見《税務事項》。

主權政府與超國家債務

信託可以投資於所有國家(包括外國)的政府發行人的所有類型的債務證券。 這些主權債務證券可以包括：位於外國的政府、政府機構或機構和政治分支機構發行或擔保的債務證券；位於外國的政府所有、受控制或受贊助的實體發行的債務證券；為重組上述任何發行人發行的工具的投資特徵而組織和經營的實體的權益；布雷迪債券，即根據布雷迪計劃框架發行的債務證券，作為債務國重組其未償外債的手段；參與新興市場政府和金融機構之間的貸款；或世界銀行等超國家實體發行的債務證券。超國家實體是指由一個或多個國家的國家政府為促進重建或發展而設立或提供財政支持的銀行、委員會或公司。主權政府和超國家債務涉及本文所述的有關外國和新興市場投資的所有風險，以及債務延期、拒絕或重新談判的風險。

布雷迪債券不被認為是美國政府債券。美元計價的擔保布雷迪債券可以是固定利率平價債券或浮動利率貼現債券，通常由與布雷迪債券相同期限的美國財政部零息債券全額抵押本金。這些布雷迪債券的利息 通常以現金或證券以一年或更長時間的前滾為抵押，對於固定利率債券，其金額等於至少一年的利息支付 ，對於浮動利率債券，最初等於至少一年的利息支付，基於當時的適用利率，並在此後定期調整。某些布雷迪債券在某些情況下有權獲得價值回收付款，這實際上構成了補充利息支付，但通常不作抵押。例如，一些墨西哥和委內瑞拉的布雷迪債券包括附加價值回收選項，如果石油收入增加，就會增加利息支付。布雷迪債券通常被視為有三個或四個估值組成部分：(I)最終到期時本金的擔保償還；(Ii)擔保的利息支付；(Iii)無擔保的利息支付；以及(Iv)到期時的任何無擔保的本金償還(無擔保金額構成剩餘風險)。

布雷迪債券涉及其他地方描述的與投資外國證券有關的各種風險因素，包括髮行布雷迪債券的國家的公共和私人實體在商業銀行貸款方面的違約歷史。鑑於布雷迪債券的剩餘風險，以及違約歷史等因素，對布雷迪債券的投資被認為是投機性的。不能保證信託可能投資的布雷迪債券不會受到重組安排或新信貸請求的約束，這可能會導致信託基金的任何持股遭受利息或本金損失。

S-8

特殊目的收購公司

信託可以投資於特殊目的收購公司(SPAC)或類似的特殊目的實體發行的股票、認股權證、權利和其他權益，這些公司彙集資金以尋找潛在的收購機會，包括創始人的股票和下文所述的認股權證。SPAC是一家上市公司，它通過IPO籌集投資資本，目的是識別和收購一項或多項運營業務或資產。在組建SPAC方面，SPAC的保薦人收購方正的股票，通常是象徵性的 對價，以及認股權證，這將導致保薦人在IPO完成後擁有SPAC已發行普通股的特定百分比(通常為20%)。在SPAC進行IPO時，它已經選擇了一個管理團隊 ，但尚未確定具體的收購機會。除非收購完成，否則SPAC通常會將其資產投資於美國政府證券、貨幣市場證券和現金。如果符合SPAC要求的收購沒有在預先設定的時間內完成，投資的資金將返還SPAC的公眾股東，認股權證到期，創始人的股票和此類認股權證變得一文不值。因為SPAC和類似實體本質上是空白支票公司，沒有運營歷史或正在進行的業務運營(除了確定和進行收購外), 其證券的長期資本增值潛力尤其取決於SPAC管理層識別和完成有利可圖的收購的能力。不能保證信託投資的SPAC將完成收購，也不能保證信託投資的SPAC完成的任何收購都將盈利。一些SPAC可能只在某些行業或地區進行收購，這最終可能導致收購後其價格的波動性增加。此外，其中一些證券可能被認為缺乏流動性和/或受到轉售限制。

環境、社會和治理(ESG？)一體化

儘管信託基金不尋求實施具體的可持續發展戰略，但信託基金管理層將考慮ESG 特性，作為信託等積極管理基金投資過程的一部分。這些考慮因素將根據基金的特定投資策略而有所不同，可能還包括考慮第三方研究 考慮顧問針對ESG風險和機會進行的專有研究。信託管理部門在為信託基金作出投資決策時，將考慮其認為相關或附加的ESG特徵(如果有)。信託投資過程中使用的ESG特徵預計將隨着時間的推移而演變，一個或多個特徵可能與所有符合投資資格的發行人無關。

ESG特性並不是該信託基金做出投資決策時的唯一考慮因素。此外，投資者對什麼是積極的ESG特徵或消極的ESG特徵可能有不同的看法。因此，信託可能會投資於不反映任何特定投資者對ESG的信念和價值觀的發行人。ESG方面的考慮可能會影響信託對某些公司或行業的風險敞口，信託可能會放棄某些投資機會。雖然信託管理層認為ESG的考慮因素有可能對信託的長期業績做出貢獻，但不能保證會取得這樣的結果。

其他投資政策和技巧

受限和非流動性證券

信託可投資於缺乏成熟二級交易市場或被認為缺乏流動性的投資。 投資的流動性涉及輕鬆處置投資的能力和處置投資時獲得的價格，這可能低於可比的、流動性更高的投資所獲得的價格。非流動性 投資的交易價格可能低於可比的、流動性更高的投資。將信託公司的資產投資於非流動性投資可能會限制信託公司以公平價格及時處置其投資的能力 以及利用市場機會的能力。當信託的運作需要現金時(例如當信託派發股息時)，與非流動資金有關的風險尤其嚴重，並可能導致信託為應付短期現金需求而舉債，或因出售非流動資金投資而招致資本損失。

信託 可以投資於未根據《證券法》註冊的證券(受限證券)。受限制的證券可以在發行人和購買者之間的私募交易中出售，也可能既不上市也不上市

S-9

在交易所交易，也不在其他成熟市場交易。在許多情況下，根據適用司法管轄區的法律，私募證券可能不能自由轉讓，或由於合同對轉售的限制。由於沒有公開交易市場，私募證券的流動性可能會低於公開交易證券，也更難估值。由於私募證券可能在私下協商的交易中轉售，由於流動性不足，從出售中變現的價格可能低於信託最初支付的價格或低於其公允市場價值。此外，其證券未公開交易的發行人可能不受其證券公開交易時可能適用的披露和其他投資者保護要求的約束。如果信託持有的任何私募證券在轉售前需要根據一個或多個司法管轄區的證券法進行登記，信託可能需要承擔登記費用。如果受限制證券需要註冊，則從信託決定出售證券到根據有效的註冊聲明實際獲準出售證券之間可能會有相當長的一段時間。如果在此期間出現不利的市場狀況，信託基金獲得的定價條款可能會低於其決定出售證券時的定價條款。有限制證券的交易可能會產生比非限制性證券交易更高的其他交易成本。信託對私募的某些投資可能包括直接投資，並可能包括對規模較小、經驗較淺的發行人的投資，這可能涉及更大的風險。這些發行人的產品線、市場或財務資源可能有限。, 或者，它們可能依賴於有限的管理組。在對這類證券進行投資時，信託可能會獲得重要的非公開信息，這可能會限制信託進行此類證券的投資組合交易的能力。

何時發行和遠期承諾證券

信託可在發行時購買證券，並可在遠期承諾的基礎上購買或出售證券，以獲得證券或抵消預期的利率和價格變化。在協商此類交易時，通常以收益率表示的價格在作出承諾時確定，但證券的交割和付款將在以後的日期進行。當日發行的證券和遠期承諾可以在結算日之前出售，但信託將僅在實際接收或交付證券的意圖下 簽訂發行時和遠期承諾。如果信託在獲得時發行的證券之前處置了獲得時發行證券的權利，或者在遠期承諾的情況下處置了交付或收受的權利，則可能會產生收益或損失。

這些資產的價值將每天受到監控，以確保其按市值計價的 在任何時候都等於或超過信託的相應義務。始終存在證券可能無法交付以及信託可能蒙受損失的風險。正常過程中的結算可能需要相當多的五個工作日，信託不會將其視為發行時交易或遠期承諾交易，因此不受前述限制。

投資公司法規則18F-4允許信託簽訂發行時或遠期結算證券(例如，實收和備用承諾，包括TBA承諾和美元滾動)和非標準結算週期證券，儘管投資公司法第18條對優先證券的發行有 限制，但前提是信託打算實物結算交易，並且交易將在其交易日期後35天內結算(延遲結算證券條款)。如果發行時、遠期結算或非標準結算週期證券不滿足延遲結算證券條款，則根據規則18F-4將其視為衍生品交易。見下文《投資公司法》下的附加風險因素和戰略交易和衍生品中的風險因素規則18F-4。

供股及購買認股權證

信託可參與供股及可購買認股權證，這些認股權證是由公司發出的特權，使 所有人可在指定時間段內以指定價格認購及購買指定數目的公司股份。認購權的有效期通常很短，直到到期。購買權利或認股權證 涉及的風險是，如果在權利和認股權證到期之前沒有行使認購額外股份的權利，信託可能會失去權利或認股權證的購買價值。此外，購買權利和/或權證的風險在於，為權利和/或權證支付的實際價格加上相關證券的認購價，可能會超過認購證券的市場價格的價值，例如當標的證券的水平沒有變動時。購買認股權證不會使信託成為

S-10

標的股票。權證持有人對標的股票沒有投票權或股息權。權證不具有對發行人資產的任何權利，因此，權證投資可能比其他基於股權的投資更具投機性。

回購協議

作為臨時投資，信託可以投資於回購協議。回購協議是一種合同協議，證券出賣人同意在雙方約定的未來日期以特定價格回購相同的證券。商定的回購價格決定了信託持有期間的收益率。回購 協議被認為是由作為回購合同標的的標的證券擔保的貸款。該信託只會與顧問認為信貸風險最低的註冊證券商或本地銀行訂立回購協議。信託面臨的風險僅限於發行人在交割日支付商定的回購價格的能力；然而，儘管交易達成時標的抵押品的價值總是等於或超過商定的回購價格，但如果抵押品的價值下降，則存在本金和利息損失的風險。如果發生違約，抵押品可能會被出售，但如果抵押品的價值下降，信託可能會蒙受損失，並可能產生處置成本或與清算抵押品相關的延遲。此外，如果對證券的賣方啟動破產程序，信託對抵押品的變現可能會延遲或受到限制。顧問將在交易達成時和回購協議期限之後的任何時候監測抵押品的價值，以努力確定此類價值始終等於或超過商定的回購價格。抵押品價值跌破回購價格的, 顧問將要求發行人提供額外的抵押品，以將抵押品的價值增加到至少回購價格的水平，包括利息。

賣空

信託可以賣空證券。賣空是一種交易，信託在預期該證券的市場價格將會下降的情況下，出售其不擁有的證券。為了保持投資組合的靈活性，或者在適用的範圍內，為了增加收益或 收益，該信託基金可以在存續期和風險管理方面做空對衝頭寸。

當信託進行賣空時，它必須借入賣空的證券，並將其交付給通過其進行賣空的經紀自營商，作為其在交易完成時交付證券的義務的抵押品。信託可能需要支付費用來借入特定的證券，並且通常有義務向證券出借人支付從該等借入的證券獲得的任何收入、分配或股息，直到它將證券返還給證券出借人。信託公司替換借入證券的義務將以存放於證券貸款人的抵押品(通常為現金、美國政府證券或其他流動資產)作為擔保。根據與證券出借人就支付信託在該證券上收到的任何收入、分配或股息所作的安排，信託可能不會收到其存放在該證券出借人的抵押品的任何付款(包括利息)。如果賣空證券的價格在賣空期間到信託更換借入的證券之間上漲，信託將虧損；反之，如果價格下跌，信託將實現收益。任何收益都將因上述交易成本而減少，任何損失將增加。雖然信託的收益被限制在賣空證券時的價格，但其潛在損失理論上是無限的。賣空即使被回補，也可能代表着一種經濟槓桿，並將產生風險。

如果在實施賣空後，所有賣空證券的市值超過其總資產價值的25%，或信託對某一特定類別證券的賣空總額超過該類別已發行證券的25%，信託將不會進行賣空。信託也可以在不受此類限制的情況下賣空盒子。在這種類型的賣空中，在出售時，信託擁有或有立即和無條件的權利，在不增加成本的情況下獲得相同的證券。

信託必須遵守《投資公司法》關於其賣空借款的規則18F-4，根據該規則，這些貸款被視為衍生品交易。見下文《投資公司法》下的《戰略交易和衍生品中的風險因素》規則18F-4。

S-11

證券借貸

信託可將有價證券借給顧問認為有信譽的某些借款人，包括與顧問有關聯的借款人。借款人提供的抵押品的金額至少等於所借證券的當前市場價值。如果信託所有證券貸款的合計價值超過信託總資產價值(包括收到的抵押品價值)的三分之一，則不會代表信託進行證券貸款。信託可以隨時終止貸款 並獲得所借證券的返還。信託基金收取所借證券所支付的任何利息、現金或非現金分配的價值。

對於以現金為抵押的貸款，借款人可以按現金抵押品的金額收取費用。信託基金以現金抵押品再投資所賺取的金額與支付給借款人的費用之間的差額作為補償。如果是現金以外的抵押品，則由借款人支付相當於所借證券市值的百分比的費用作為信託的補償。信託為該等貸款收到的任何現金抵押品及未投資現金可投資於由顧問的聯營公司管理的私人投資公司，或由顧問或其聯營公司提供建議的註冊貨幣市場基金；該等投資須承受投資風險。

該信託根據美國證券交易委員會發出的豁免命令進行證券借貸，該豁免命令允許其向與該信託有聯繫的借款人出借有價證券 ，並保留該信託的關聯公司作為借貸代理。在信託從事證券借貸的範圍內，貝萊德投資管理有限責任公司(BIM)是顧問的關聯公司，擔任信託的證券借貸代理，受顧問的全面監督。BIM根據董事會批准的指導方針管理貸款計劃。根據目前的證券出借協議 ，BIM只有在借款人回扣利率與無風險利率之間的差額超過一定水平時才可以出借證券。

在信託從事證券借貸的範圍內，信託保留證券借貸收入的一部分，並將剩餘部分作為其證券借貸代理服務的補償匯給BIM。證券借貸收入等於現金抵押品再投資收入(不包括以下定義的抵押品投資費用)以及向證券借款人支付的任何費用或其他付款的總和。作為證券借貸代理機構，BIM承擔所有與證券借貸直接相關的運營成本。信託負責將借入證券的現金抵押品投資於由顧問的聯營公司管理的私人投資公司(抵押品投資開支)的相關開支(抵押品投資開支)；然而，BIM已同意將抵押品投資開支 信託承擔的抵押品投資開支上限定為該私人投資公司每日淨資產的0.04%。此外，根據豁免令，私人投資公司的投資顧問不會就信託購買的股份收取任何顧問費 。這類股票也不會受到銷售負擔、贖回費、分銷費或服務費的影響。

根據目前的證券借貸協議，信託保留證券借貸收入的82%(不包括抵押品投資費用)。

此外，自貝萊德固定收益綜合體在一個日曆年的合計證券借貸收入超過該年適用的折點美元門檻之日起的下一個營業日起，根據當前的證券借貸協議，信託將在該日曆年度的剩餘時間獲得相當於證券借貸收入的85%的證券借貸收入(不包括抵押品投資費用)。

S-12

其他風險因素

戰略交易和衍生產品中的風險因素

信託基金使用衍生工具所涉及的風險與直接投資證券及其他傳統投資所涉及的風險不同，甚至可能高於這些風險。一般情況下，代購交易存在重大風險，包括：

關聯風險衍生工具價值的變化與被對衝的投資組合持有量的價值變化或信託尋求敞口的特定市場或證券的價值變化不匹配的風險。有許多因素可能會妨礙衍生工具與相關資產、利率或指數達到預期的相關性(或逆相關性)，例如費用、開支和交易成本的影響、定價的時機，以及該衍生工具的市場中斷或流動性不足。

交易對手風險衍生產品交易中的交易對手將無法履行其對信託的財務義務的風險。特別是，在場外市場交易的衍生品通常不受交易所或結算公司的擔保，通常不需要支付保證金，如果信託在此類工具中有未實現收益或已向其交易對手交存抵押品，則信託面臨其交易對手破產或以其他方式無法履行其義務的風險。信託通常會嘗試將交易對手風險降至最低，方法是： 僅與擁有大量資本或已向信託提供第三方擔保或其他信用支持的信譽良好的實體進行場外衍生品交易。

信用風險：衍生工具中的參考實體無法履行其財務義務的風險

貨幣風險？兩種貨幣之間的匯率變化將對投資的 價值(以美元計算)產生不利影響的風險。

非流動性風險在支付保證金、抵押品或結算款項時，某些證券或工具可能難以或不可能以交易對手所希望的價格出售的風險。不能保證信託能夠在二級市場或其他地方以預期價格平倉或抵銷衍生品。因此，信託可能不可能在不招致重大損失(如果有的話)的情況下解除其在衍生品中的頭寸。缺乏流動資金也可能使信託基金更難確定此類工具的市場價值。雖然場外交易和交易所交易的衍生品市場都可能缺乏流動性，但在場外交易市場交易的某些衍生品，包括掉期和場外期權，涉及大量的非流動性風險。因此，信託將收購非流動性場外衍生品：(I)如果購買工具所依據的協議包含一個公式價格，可以終止或出售該工具，或者(Ii)顧問預計信託在每個營業日可以收到至少兩個獨立淨出價或要約，除非只有一個交易商的報價，在這種情況下可以使用交易商的報價。衍生品市場的非流動性可能是由於各種因素，包括擁堵、市場混亂、可交付供應的限制、投機者的參與、政府的監管和幹預，以及技術故障和操作故障或系統故障。此外，交易所交易衍生品合約二級市場的流動性可能會受到交易所設定的每日價格波動限制的不利影響，這些限制限制了交易所交易合約價格在單個交易日內的波動量。一旦達到合同中的每日限額, 不得以超過限額的價格進行交易，從而防止未平倉頭寸的清算。價格 在過去的幾個連續交易日都超過了每日限價。若無法結清信託訂立的未平倉衍生工具頭寸，則在出現不利價格變動時，信託將繼續被要求每日支付 變動保證金。在這種情況下，如果信託沒有足夠的現金，它可能不得不出售組合證券，以滿足每日變動保證金要求，而此時這樣做可能是不利的 。

指數風險如果衍生品與指數的表現掛鈎，它將受到與該指數變化相關的風險的影響。如果指數發生變化，信託可能會收到較低的利息支付，或者衍生品的價值減少到低於信託為此類衍生品支付的價格。

法律風險：單據不足、交易對手的能力或權限不足或合同的合法性或可執行性的風險。

S-13

槓桿風險-信託的衍生品交易可能放大信託的損益的風險 。相對較小的市場波動可能會導致衍生品頭寸的價值發生重大變化，並可能導致遠遠超過最初投資金額的損失。

市場風險-一個或多個市場的價值變化或相對於標的資產價值的變化將對衍生品的價值產生不利影響的風險。如果出現不利變動，信託可能需要支付大量額外保證金以維持其頭寸，否則信託的回報可能會受到不利影響。

操作風險：風險與潛在的操作問題有關，包括文檔問題、結算問題、系統故障、控制不足和人為錯誤。

估值風險-衍生品的估值來源 不會在市場上輕易獲得的風險。這是可能的，特別是在市場不景氣的時候，因為許多市場參與者可能不願購買複雜的工具或為它們報價。

波動性風險-衍生品價值在短時間內大幅波動的風險。

當衍生品被用作對衝信託持有的頭寸時，衍生品產生的任何損失通常應由對衝投資的收益大幅抵消，反之亦然。套期保值雖然可以減少或消除損失，但也可以減少或消除收益。套期保值有時會受到衍生品和標的證券之間不完全匹配的影響，無法保證信託的對衝交易將是有效的。由於意料之外的市場波動，信託基金還可能遭受與其衍生品頭寸相關的損失，這些損失可能是無限的。顧問可能無法正確預測證券價格、利率和其他經濟因素的走向，從而可能導致信託的衍生產品頭寸價值縮水。此外，一些衍生品對利率變化和市場價格波動比其他證券更敏感。衍生工具可能缺乏流動性的二級市場，以致信託無法出售或以其他方式結清衍生工具倉位，這可能令信託蒙受損失，並可能令信託更難對衍生工具進行準確估值。

在進行套期保值交易時，信託可以決定不尋求在所使用的套期保值工具和被套期保值的投資組合持有量之間建立完美的相關性。這種不完美的關聯可能會阻止信託實現預期的對衝，或者使信託面臨損失的風險。信託也可以決定不對某一特定風險進行對衝，因為它認為風險發生的可能性不足以證明對衝的成本是合理的，或者因為它沒有預見到風險的發生。信託可能無法以具吸引力的價格或足以保護信託資產免受預期投資組合倉位價值下降影響的價格對衝 變動或事件。此外，可能不可能在 對所有風險進行對衝。

如果信託投資於衍生工具，其損失可能超過投資本金 。此外，衍生品會引發某些税收、法律、監管和會計方面的問題，這些問題可能不會在證券投資中出現，而且某些問題可能會以可能對信託業績產生不利影響的方式得到解決。

信託不需要使用衍生品或其他投資組合策略來尋求增加回報或尋求對衝其投資組合，也可以選擇不這樣做。此外，並非所有情況下都有合適的衍生工具交易，亦不能保證信託會在有利的情況下進行這些交易，以減少 其他風險的風險。雖然顧問尋求利用衍生工具推動信託的投資目標，但不能保證使用衍生工具會達致這個結果。

期權風險。與證券和指數期權交易相關的風險有幾個。例如， 證券和期權市場之間存在重大差異，這可能會導致這些市場之間的關聯不完美，從而導致特定交易無法實現其目標。此外，特定期權的流動性二級市場，無論是場外交易還是在公認的證券交易所(例如紐約證券交易所)進行單獨交易

S-14

證券交易所或通過提供同時交易定價信息的市場系統(交易所)的董事會可能缺席，原因包括：對某些期權可能沒有足夠的交易興趣；交易所可能對開啟交易或結束交易施加限制；可能對特定類別或系列的期權或標的證券施加交易暫停、暫停或其他限制；異常或不可預見的情況可能會中斷交易所的正常運營；交易所或OCC的設施可能在任何時候都不足以處理當前的交易量；或由於經濟或其他原因，一個或多個交易所可能在未來某個日期決定或被迫停止期權(或特定類別或系列期權)的交易，在這種情況下，該交易所(或該類別或系列期權)的二級市場將不復存在，儘管OCC因在該交易所進行交易而發行的未償還期權將繼續根據其條款行使。

期貨交易與期權風險。與使用期貨合約和期權有關的主要風險是： (A)信託持有的工具的市值變化與期貨合約或期權價格之間的關聯不完美；(B)期貨合約可能缺乏流動性的二級市場，因此無法在需要時結清期貨合約；(C)意外的市場波動造成的損失可能是無限的；(D)顧問無法正確預測證券價格、利率、匯率和其他經濟因素的走向；以及(E)對手方在履行其義務時違約的可能性。

期貨合約投資涉及期貨合約價格變動與被套期保值證券價格之間存在不完全相關性的風險。當兩種金融工具的價格走勢之間存在不完全的相關性時，這種對衝將不會完全有效。例如，如果期貨合約的價格變動超過或低於對衝證券的價格，則信託將在期貨合約上出現虧損或收益，但不能完全被對衝證券的價格變動所抵消。為了補償不完全的相關性，如果被套期保值證券的波動率歷史上大於期貨合約的波動率，信託可以買入或賣出比被套期保值證券更大的美元金額的期貨合約。相反，如果被套期保值證券價格的波動性歷史上低於期貨合約，信託基金可能會購買或出售較少的期貨合約。

構成證券指數金融期貨合約標的指數的特定證券可能與信託持有的證券有所不同。因此，信託是否有能力透過使用該等金融期貨合約對其證券的全部或部分價值進行有效對衝，將在一定程度上取決於作為金融期貨合約基礎的指數的價格變動與信託所持證券的價格變動之間的關聯程度。這種相關性可能受到信託投資的平均到期日、評級、地理組合或結構與構成證券指數和一般經濟或政治因素的投資的差異的影響。此外，證券指數價值變動之間的相關性可能會隨着時間的推移而發生變化，因為證券指數的增減改變了其結構。美國政府證券的期貨合約與信託持有的證券之間的相關性可能會受到類似因素的不利影響，此類期貨合約的價格變動與信託持有的證券價格之間存在不完全相關性的風險可能更大。期貨合約的交易還受到某些市場風險的影響，例如交易活動不足，這有時可能使清算現有頭寸變得困難或不可能。

信託可以通過在適用的合約市場上進行抵銷交易，清算其訂立的期貨合約。然而，不能保證任何特定期貨合約在任何特定時間都會存在一個流動性強的二級市場。因此，可能無法平倉期貨頭寸。在價格出現不利變動的情況下，信託基金將繼續被要求每天支付變動保證金的現金。在這種情況下，如果信託沒有足夠的現金，可能需要在可能不利的時候出售投資組合證券以滿足每日變動保證金要求。無法結清期貨頭寸也可能對信託有效對衝其證券投資的能力產生不利影響。期貨合約二級市場的流動性可能會受到商品交易所設定的每日價格波動限制的不利影響，這些限制限制了期貨合約價格在單個交易日的波動量。一旦合約達到每日限額，不得以超過限額的價格進行交易，從而防止未平倉期貨頭寸的清算。在過去，價格在連續幾個交易日都超過了每日漲停限制。

S-15

期貨及相關期權交易能否成功運用，還取決於顧問能否在給定的時間範圍內正確預測利率走勢的方向和幅度。在信託持有期貨合約或期權期間利率保持穩定的範圍內，或該等利率的變動方向與預期相反，信託可能會在戰略交易中實現虧損，而該虧損並未完全或部分被投資組合證券的價值增加所抵消。因此，信託在此期間的總回報可能少於其沒有參與戰略交易的情況。

由於期貨頭寸開倉時的初始保證金較低，期貨交易涉及大量槓桿。因此，期貨合約價格相對較小的變動可能會導致大量未實現收益或損失。此外，在金融期貨合約中持有未平倉合約的經紀商破產時，信託亦有損失保證金存款的風險。由於信託將為對衝目的而買賣期貨合約，或尋求提高信託的回報，因此，如果策略成功，與此相關的任何損失可能會全部或部分由信託所持證券的價值增加或信託擬收購的證券價格下降而抵銷。

信託在購買期貨合約上的期權時承擔的風險是為該期權支付的溢價加上相關的交易成本。除了上面討論的相關風險外，購買期貨合約上的期權還會帶來這樣的風險，即標的期貨合約的價值變化不會完全反映在所購買的期權的價值中。

外匯套期保值的一般風險因素。涉及貨幣工具的套期保值交易涉及重大風險，包括相關性風險。雖然信託使用貨幣工具來實施對衝策略的目的是減少信託普通股資產淨值的波動，但信託普通股的資產淨值將會波動。此外，儘管使用貨幣工具的目的可能是為了對衝不利的貨幣變動，但貨幣工具的交易涉及預期的貨幣變動無法準確預測以及信託的對衝策略將無效的風險。在某種程度上，如果信託對衝預期的匯率變動沒有發生，信託可能會因其套期保值交易而實現損失並減少總回報。此外，當貨幣匯率發生變動時，信託只會不時從事對衝活動，而不會從事對衝活動 。

在以下情況下，信託可能無法對衝匯率變動： 如果(I)貨幣匯率變動被普遍預期，信託不能以有效價格進行對衝交易，或(Ii)貨幣匯率變動與貨幣工具不可用且無法進行有效外幣對衝的市場有關，即使正確預期也是如此。信託公司從事外幣交易的成本因涉及的貨幣、合同期的長短和當時的市場狀況等因素而異。由於外幣兑換交易通常是以本金為基礎進行的，因此不涉及手續費或佣金。

外幣遠期風險。遠期外匯兑換合同不會消除非美國證券價值的波動(如招股説明書中所定義)，但允許信託公司為未來某個時間點建立固定匯率。此策略可產生 減少回報和最大限度減少收益機會的效果。

關於遠期外幣合約的交易，信託將與外國或國內銀行或外國或國內證券交易商簽訂合同，以進行或接受未來特定數量的特定貨幣的交割。此類遠期合約對每日價格走勢沒有限制，銀行和交易商也不需要繼續在此類合約中做市。有一段時間，某些銀行或交易商拒絕為此類遠期合約報價，或在銀行或交易商準備買入的價格與準備出售的價格之間存在異常巨大的價差。政府實施的信貸管制可能會限制任何此類遠期合約交易。對於遠期合約的交易，信託將承擔銀行或交易商倒閉的風險，以及銀行或交易商無法或拒絕履行此類合約的風險。任何此類違約將剝奪信託公司的任何潛在利潤，或迫使信託公司以當時的市場價格支付轉售承諾(如果有的話)，並可能導致信託公司蒙受損失。

信託基金亦可進行代理對衝交易，以減少貨幣波動對現有或預期持有的投資組合證券價值的影響。代理對衝通常在以下情況下使用：

S-16

信託敞口很難對衝，也很難對衝美元。代理對衝需要簽訂遠期合同，出售其價值變化通常被認為與信託的部分或全部證券計價或預計以其計價的一種或多種貨幣掛鈎的貨幣，並買入美元。與使用類似工具的其他交易一樣，代理對衝涉及一些相同的風險和注意事項。如果被套期保值的貨幣價值波動到出乎意料的程度或方向，貨幣交易可能會導致信託公司蒙受損失。此外，在信託公司從事代理對衝的特定時間內，可能不存在或可能不存在各種貨幣之間的聯繫。信託基金亦可透過訂立遠期合約，出售一種或多種貨幣，而這些貨幣的價值預計會較信託所持有或預期會有投資組合敞口的其他貨幣貶值。例如，信託可能同時持有加拿大政府債券和日本政府債券，而顧問 可能認為加元兑日元將惡化。該信託基金將出售加拿大元，以減少對該貨幣的敞口，並買入日元。這一策略將是對加元貶值的一種對衝，儘管它會使信託基金面臨日元兑美元貶值的風險。

信託簽訂的一些遠期非美元貨幣合同可能被 歸類為無本金交割遠期(NDF)。NDF是以現金結算的短期遠期合約，交易稀少或以不可兑換外幣計價，結算日的損益以商定的名義資金金額與結算時的現貨匯率之差計算。所有NDF都有固定日期和結算日期。固定日期是計算現行市場匯率與商定匯率之間的差額的日期。結算日期是向收到付款的一方支付差額的截止日期。NDF的報價期限通常為一個月至兩年，通常以美元報價和結算。 它們通常被用來獲得對非國際交易的外幣的敞口和/或對衝敞口。

貨幣期貨風險。信託基金亦可尋求對衝貨幣價值下跌的風險，或透過使用貨幣期貨或期權來提高回報。貨幣期貨與遠期外匯交易相似，不同之處在於期貨是標準化的交易所交易合約，而遠期外匯交易在場外交易市場進行交易。貨幣期貨存在巨大的貨幣風險，也存在槓桿風險。

幣種 期權風險。信託基金還可能尋求對衝一種貨幣價值的下降，或通過使用貨幣期權來提高回報。貨幣期權類似於證券期權。例如，考慮到期權溢價，貨幣期權的作者有義務在指定金額的另一種貨幣的到期日或之前賣出(在看漲期權的情況下)或購買(在看跌期權的情況下)指定金額的另一種貨幣。該信託可在交易所或場外市場從事貨幣期權交易。貨幣期權涉及巨大的貨幣風險，也可能涉及信貸、槓桿或非流動性風險。

貨幣互換風險。信託基金可以進行貨幣互換。貨幣互換涉及信託和另一方以指定貨幣支付或接受付款的權利的交換。信託基金還可以通過貨幣掉期來對衝投資組合頭寸，貨幣掉期是指在現貨基礎上同時以第二種貨幣買入一種貨幣，在遠期基礎上以第二種貨幣出售的交易。貨幣互換通常包括交割一種指定貨幣的全部本金，以換取另一種指定貨幣。由於貨幣互換通常涉及以一種指定貨幣的全部本金價值換取另一種指定貨幣，因此貨幣互換的全部本金價值面臨互換另一方違約的風險。

非處方藥 交易風險。信託可以買賣的衍生工具可以包括不在交易所交易的工具。票據的交易對手不履行義務的風險可能大於與交易所交易票據相關的風險，而信託處置或達成關於票據的交易的容易程度可能低於交易所交易票據的相關風險。此外，未在交易所交易的衍生工具的出價和要價之間可能存在顯著差異。缺乏流動資金可能會使信託難以或不可能以可接受的價格迅速出售此類工具。未在交易所交易的衍生工具也不受與交易所交易工具相同類型的政府監管，而且在受監管環境中為參與者提供的許多保護可能不會

S-17

提供與交易相關的信息。由於在場外交易市場交易的衍生品通常不受交易所或結算公司的擔保，通常不需要支付保證金，因此，只要信託在此類工具中有未實現收益或已向其交易對手交存抵押品，該信託面臨其交易對手破產或以其他方式無法履行其 義務的風險。

根據《投資公司法》第18F-4條。《投資公司法》規則18F-4允許信託公司進行衍生品交易(定義見下文)和某些其他交易，儘管《投資公司法》第18條對發行高級證券有限制。《投資公司法》第18條禁止封閉式基金，包括信託基金，發行或出售代表負債的任何高級證券(除非基金保持300%的資產覆蓋率)或代表股票的任何高級證券(除非基金保持200%的資產覆蓋率)。

根據規則18F-4，衍生品交易包括： (1)任何掉期、基於證券的掉期(包括差價合約)、期貨合約、遠期合約、期權(不包括已購買的期權)、上述任何組合或任何類似工具，根據這些工具，信託需要或可能需要在工具有效期內或在到期或提前終止時支付或交付任何現金或其他資產，無論是作為保證金或結算付款或其他方式；(2)任何賣空借款；(3)逆回購協議和類似融資交易(例如，追索權和無追索權投標期權債券，以及借入債券)，如果信託選擇根據規則18F-4將這些交易視為衍生品交易 ；和(4)何時發行或遠期結算證券(例如，確定和備用承諾，包括 待公佈(TBA)承諾和非標準結算週期證券，除非此類交易滿足延遲結算證券條款(如招股説明書中信託投資的定義)，投資組合內容和技術包括髮行時證券、延遲交付證券和遠期承諾)。

除非信託依賴有限衍生品用户例外(定義如下)，否則信託 必須遵守關於其衍生品交易的規則18F-4。規則18F-4除其他事項外，要求信託機構通過和實施全面的書面衍生品風險管理計劃(DRMP)，並遵守根據以下計算得出的基金槓桿風險的相對或絕對限制風險價值 (VaR)。DRMP由一名衍生品風險經理管理，該經理由信託董事會(董事會)任命，包括大多數不是利害關係人(如《投資公司法》所定義)的受託人(獨立受託人)，並定期審查DRMP並向董事會報告。

規則18F-4規定，如果信託的衍生品風險敞口被限制在其淨資產的10%(按照規則18F-4計算)，並且信託採用和實施合理設計的書面政策和程序來管理其衍生品風險，則不受DRMP、VaR限制和某些其他要求的限制(限制衍生品用户例外)。

《多德-弗蘭克法案》風險。2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(《多德-弗蘭克法案》)第七章(衍生品法案)對衍生品市場實施了一個全新的監管結構，特別強調掉期(受商品期貨交易委員會監管)和基於證券的掉期(受美國證券交易委員會監管)。監管框架涵蓋廣泛的掉期市場參與者，包括銀行、非銀行機構、信用社、保險公司、經紀自營商和投資顧問。保誠監管機構被授權監管互換的保證金，以及銀行和銀行相關實體的基於證券的互換。

目前的掉期法規要求對特定類型的利率掉期和指數信用違約掉期(統稱為備兑掉期)進行強制性中央清算和強制性交易所交易。該信託須透過結算經紀結算其備兑掉期，這需要(其中包括)向該信託的結算經紀公佈初始保證金及變動保證金，以便訂立及維持備兑掉期的倉位。擔保掉期通常需要通過掉期執行機構(SEF)執行，這可能涉及額外的交易費。

此外，對於未清算的掉期，掉期交易商必須向信託收取變動保證金，適用法規可能要求 向信託收取初始保證金。初始保證金和變動保證金均可由現金和/或證券組成，但須受適用的監管減記的限制。根據適用法規，投資公司的股票(某些貨幣市場基金除外)不得作為抵押品入賬。作為資本和

S-18

掉期交易商的保證金要求以及基於證券的掉期的資本和保證金要求實施後，此類要求可能會使某些類型的交易和/或交易策略成本更高 。在任何新規例實施期間，可能會因不明朗因素而導致市場混亂，而顧問不能知道衍生工具市場將如何適應該等新規例。

此外，目前有效的全球審慎監管機構通過的法規要求受銀行監管的交易對手及其某些關聯公司在合格金融合同(包括許多衍生品合同以及回購協議和證券出借協議)中加入條款，推遲或限制交易對手在受銀行監管的交易對手和/或其關聯公司面臨某些類型的清算或破產程序時終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制轉讓關聯公司信用增強(如擔保)的權利。

法律和監管風險。在此日期之後的任何時間，可能會頒佈可能對信託資產產生負面影響的法律或附加法規。改變監管方法可能會對信託投資的證券產生負面影響。 立法或監管也可能改變信託本身的監管方式。不能保證未來的立法、監管或放鬆監管不會對信託基金產生重大不利影響，或不會損害信託基金實現其投資目標的能力。此外，隨着《多德-弗蘭克法案》的通過而產生的新規則和法規的實施，以及《巴塞爾協議III》引入新的國際資本和流動性要求，市場可能不會以顧問預期的方式做出反應。信託是否實現其投資目標可能取決於顧問是否正確預測了市場對這項立法和其他立法的反應。 如果顧問錯誤地預測了市場反應，信託可能無法實現其投資目標。

賣空風險

信託基金可能會在顧問認為價格可能下跌或總體表現遜於大盤基準的證券中持有空頭頭寸。信託基金還可能從事提供類似做空敞口的衍生品交易。在市場、經濟、監管或政治環境異常或不利的情況下，信託公司可能無法完全或部分地實施賣空策略。

賣空是指信託出售其不擁有的證券或其他工具(如期權、遠期、期貨或其他衍生品合約)的交易。賣空允許信託從市場價格下跌中獲利，只要這種下跌超過交易成本和借入證券的成本 。如果賣空的證券價格上漲，信託基金可能不得不以高於賣空價格的價格回補其空頭頭寸，導致虧損。信託可能有大量空頭頭寸，必須借入這些證券 才能交付給買方。信託可能無法借入它需要交付的證券，或者它可能無法以可接受的價格平掉空頭頭寸，並可能不得不在 打算這樣做之前出售相關的多頭頭寸。因此，由於所需證券的供應有限或其他原因，信託基金可能無法成功實施其賣空策略。此外，賣空交易的對手方可能無法履行其合同條款，從而給信託造成損失。

由於賣空損失是由於賣空證券的價值增加而產生的，因此這種損失理論上是無限的。相比之下，多頭頭寸的損失源於證券價值的下降，並受到證券價值不能低於零的事實的限制。 將賣空與信託投資組合中的多頭頭寸相結合，試圖改善業績或降低整體投資組合風險的做法可能不會成功，並可能導致比信託只持有多頭頭寸的情況下更大的損失或更低的正回報。信託基金的多頭證券倉位價值可能會下降，而其空頭證券倉位的價值則會增加，從而增加信託基金的潛在損失。此外，信託的賣空策略將限制其從證券市場的上漲中充分受益的能力。

通過將賣空證券所獲得的收益進行投資，信託可能被視為使用了一種形式的槓桿，這會產生特殊的風險。使用槓桿可能會增加信託對長期證券頭寸的敞口，並使信託資產淨值的任何變化比不使用槓桿時更大。這可能會導致 回報的波動性增加。不能保證信託採用的任何槓桿策略在其使用的任何時期都會成功。

S-19

美國或其他國家/地區的監管機構可能會根據市場事件，全面禁止或針對某些行業或國家/地區 賣空某些證券。對賣空的限制和/或禁令可能會使信託無法執行某些投資策略 。

何時簽發和延遲交貨的交易風險

信託可以在發行時購買固定收益證券，並可以購買或出售這些證券以延遲交付 。當信託購買或出售證券，並在未來進行支付和交付，以確保有利的收益或價格時，就會發生發行時和延遲交付交易。在發行時或延遲交付的基礎上購買的證券可能使信託面臨交易對手違約的風險，以及證券在實際交付之前可能經歷價值波動的風險。信託不會在規定的交付日期之前，就發行時或延遲交付的證券應計收入。在發行時或延遲交割的基礎上購買證券可能會涉及額外的風險，即交割時市場上可獲得的價格或收益率可能不如交易本身獲得的價格或收益率那麼有利。

儘管《投資公司法》第18節對優先證券的發行有限制，但《投資公司法》第18F-4條規定，只要交易符合延遲結算證券條款(如上文第3款《發行時和遠期承諾證券》中的定義)，信託公司就可以簽訂發行時或遠期結算證券(例如，實收和備用承諾，包括TBA承諾和美元滾動)和非標準結算循環證券。如果發行時、遠期結算或非標準結算週期證券不滿足延遲結算證券條款，則根據規則18F-4將其視為衍生品交易。見上文《投資公司法》下的《戰略交易和衍生品中的風險因素》規則18F-4。

權利風險

未能行使認購權購買普通股將導致信託在發行公司的權益被稀釋 。這種權利的市場並不發達，因此，信託公司可能並不總是在出售權利時實現全部價值。

權證風險

如果標的股票的價格在權證到期前沒有超過行權價格，權證通常在沒有任何價值的情況下到期，信託基金會損失它為權證支付的任何金額。因此，權證投資可能比普通股投資涉及的風險要大得多。權證可以在與其標的股票相同的市場交易；然而，權證的價格並不一定隨着標的股票的價格而變動。

回購協議風險

受制於其投資目標及政策，信託可投資於回購協議以作投資用途。 回購協議通常涉及信託向出售金融機構(例如銀行、儲蓄及貸款協會或經紀自營商)收購債務證券。該協議規定，信託將在未來的固定時間將這些證券回售給該機構。除非賣方在其回購義務下違約，否則信託不承擔標的證券價值下降的風險。在回購協議賣方破產或其他違約的情況下，信託可能會在清算標的證券方面出現延遲和損失，包括在信託尋求行使其權利期間標的證券的價值可能下降；在此期間可能無法獲得標的證券的收入；以及執行其權利的費用。雖然回購協議涉及與債務證券直接投資無關的某些風險，但信託遵循信託董事會批准的旨在將此類風險降至最低的程序。此外，回購協議的抵押品價值將至少等於回購價格，包括回購協議所賺取的任何應計利息。在出售金融機構違約或破產的情況下，信託通常會尋求清算此類抵押品。然而，信託行使清算該等抵押品的權利可能涉及若干成本或延誤，而若因未能履行回購責任而出售任何股份所得款項低於回購價格，則信託可能蒙受損失。

S-20

信託基金的管理

投資管理協議

儘管顧問打算將合理需要的時間和精力投入信託業務以履行其對信託的職責，但顧問的服務並非排他性的，顧問向其他投資公司和其他客户提供類似的服務，並可能從事其他活動。

顧問與信託之間的投資管理協議(《投資管理協議》)亦規定，顧問將不會對任何判斷錯誤或法律錯誤，或顧問或信託因履行投資管理協議而蒙受的任何損失負上法律責任，但因違反有關收取服務補償的受信責任，或因顧問在執行其職責時故意失職、失信或嚴重疏忽，或因顧問在履行投資管理協議下的職責時罔顧責任而蒙受的損失除外。投資管理協議亦規定，在若干限制及條件的規限下，顧問、其董事、高級職員、僱員、代理人、聯營公司及控制人士的信託須就彼等因向信託提供服務而招致的法律責任作出賠償。

投資管理協議規定，信託須按月支付管理費，年率相當於信託管理資產每週平均價值的0.75%。？管理資產？是指信託的總資產(包括任何可歸因於為投資目的借入的資金的資產)減去信託的應計負債總和(為投資目的借入的資金除外)。

信託和顧問已訂立費用豁免 協議(費用豁免協議)，根據協議，顧問已簽約同意豁免信託資產的任何部分的管理費，該部分資產可歸因於投資於顧問或其附屬公司管理的任何股票和固定收益共同基金及交易所買賣基金(ETF)，並收取合約費，直至2023年6月30日。此外，根據豁免收費協議，自2019年12月1日起，顧問已根據合約同意豁免管理費，豁免金額為信託透過投資於顧問或其聯屬公司所建議的貨幣市場基金而間接向顧問支付的投資顧問費，直至2023年6月30日。豁免費用協議可於其後年復一年繼續，但須經顧問及信託特別批准(包括獲不具利害關係的大多數受託人(如投資公司法所界定)(獨立受託人)批准)。顧問及信託均無責任延長豁免收費協議。豁免協議可於任何時間終止，而無須支付任何罰款，只可由信託於90天內向顧問發出書面通知後終止(經過半數獨立受託人或信託過半數未償還有表決權證券表決)。在2019年12月1日之前，免除與信託投資於附屬貨幣市場基金有關的部分信託管理費的協議是自願的。

投資管理協議將年復一年地繼續有效，條件是每次延續至少每年都得到以下兩方面的具體批准：(1)董事會多數成員的投票或信託(根據投資公司法定義的該術語)在未償還時有權投票的信託的多數有表決權證券的投票，以及(2)不是投資管理協議締約方或任何該等當事人的利害關係人(該術語定義的該術語)的多數受託人的投票，親自在 召開會議，以便就此類批准進行投票。信託可在任何時候終止投資管理協議，而無需支付任何罰款，經信託的大多數受託人或信託的大部分未償還有表決權證券投票表決，或由顧問在任何一方向另一方發出可由非終止方放棄的60天書面通知後終止。投資管理協議 將在發生轉讓時自動終止(該術語在《投資公司法》中有定義)。

有關董事會批准投資管理協議的基準的討論載於截至2021年6月30日止期間的信託向股東提交的半年度報告。

S-21

下表列出了信託公司在指定期間向顧問支付的管理費總額以及顧問免除的金額：

次級投資諮詢協議

根據另一份分投資顧問協議(分投資顧問協議)，顧問已委任貝萊德國際有限公司(以前定義為分顧問)(為顧問的聯屬公司)執行若干日常工作信託基金的投資管理。

顧問，而非信託，每年向副顧問支付一筆分諮詢費，相當於顧問從信託收到的管理費相對於分配給副顧問的信託管理資產的日均價值的百分比。

子投資顧問協議亦規定，子顧問將不會對任何判斷錯誤或法律錯誤，或因顧問或信託因履行子投資顧問協議而蒙受的任何損失負上法律責任，但因就收取服務補償而違反受信責任或因子顧問在執行其職責時故意失職、失信或嚴重疏忽，或因子顧問罔顧其於子投資顧問協議下的職責而蒙受的損失除外。子投資顧問協議亦規定，在若干限制及 條件的規限下，子顧問、其董事、高級職員、僱員、代理人、聯營公司及控制人士的信託須就彼等因向信託提供服務而招致的法律責任作出彌償。

雖然附屬顧問有意為信託業務投入合理所需的時間及精力，以履行其對信託的職責，但附屬顧問的服務並非排他性的，而附屬顧問亦向其他投資公司及其他客户提供 類似服務，並可從事其他活動。

次級投資顧問協議將年復一年繼續有效，惟每次延續須至少每年獲以下兩方特別批准：(1)董事會多數成員投票或信託(定義見投資公司法)當時有權投票的信託(定義見投資公司法)大部分未償還有表決權證券；及(2)非次級投資顧問協議訂約方的受託人過半數投票或任何該等人士(定義見投資公司法)的利害關係人(定義見投資公司法)的投票，並於就批准進行表決的會議上親自投票表決。子投資顧問協議可由信託或顧問於給予附屬顧問60天書面通知後隨時終止，而無須支付任何罰款，但該項終止須由董事會或信託大部分未償還有投票權證券的過半數投票指示或批准，或由附屬顧問於60天內發出書面通知而終止，並將於任何投資管理協議終止時自動終止。子投資諮詢協議在轉讓時也將自動終止(因為該術語在投資公司法中定義為 )。

有關董事會批准次投資顧問協議的基準的討論載於截至2021年6月30日止期間的信託向股東提交的半年度報告。

行政和會計服務協定

道富銀行和信託公司(道富銀行和信託公司)根據《行政和會計服務協議》為信託基金提供一定的行政和會計服務。下表顯示了在所述時期內支付給道富銀行的此類服務的金額：

S-22

與受託人有關的個人資料

董事會由11名個人(每人1名受託人)組成，其中9人為獨立受託人。由顧問或其關聯公司提供諮詢的註冊投資公司(貝萊德顧問基金)被組織成一個封閉式基金和開放式非指數固定收益基金聯合體(貝萊德固定收益聯合體)，一個開放式股票、多資產、指數和貨幣市場基金聯合體(貝萊德多資產複合體)和一個交易所交易基金聯合體(每個聯合體，一個貝萊德基金聯合體)。該信託基金包括在被稱為貝萊德固定收益綜合體的貝萊德基金綜合體中。受託人還作為董事會成員監督貝萊德固定收益綜合體中其他開放式和封閉式註冊投資公司的運營。

有關過去五年信託受託人、其主要職業和其他關聯公司、他們監管的貝萊德固定收益綜合投資組合中投資組合數量的討論，請參閲信託基金於2022年6月3日在附表14A上的最終委託書一節，標題為：建議1董事會成員/被提名人及履歷資料，以供參考。

董事會領導結構與監督

有關董事會領導結構和監督的討論，請參閲信託公司股東年會附表14A的最終委託書，標題為：提案1董事會成員/被提名者簡歷信息董事會領導結構和董事會的監督和附錄E委員會，通過引用併入本文。

受託人股份所有權

有關每個受託人在信託中的股份所有權的信息，請參閲信託公司關於信託股東年會的附表14A的最終委託書部分，標題為：附錄C-董事會成員和董事會提名人擁有的股權證券，通過引用併入本文。

受託人的薪酬

有關每名受託人作為貝萊德建議基金董事會成員所提供服務所獲報酬的資料，請參閲信託股東周年大會附表14A的最終委託書一節，題為：附件B：董事會成員的薪酬，在此併入作為參考。

證券的獨立受託人所有權

有關截至2022年4月30日各受託人在信託中的股份擁有權的信息，請參閲信託在附表14A中關於信託股東年會的最終委託書部分，題為：附錄C-董事會成員和董事會提名人擁有的股權證券，通過引用併入本文。

[截至本SAI日期，信託的高級管理人員和受託人作為一個集團，實益擁有信託已發行普通股的不到1%。]

S-23

有關該等人員的資料

有關非受託人的信託高級管理人員的某些簡歷和其他信息，請參閲信託基金股東年會的附表14A的最終委託書部分，標題為：附錄F？有關基金執行人員的信息，通過引用將其併入本文。

受託人及高級人員的彌償

信託的管理文件一般規定，在適用法律允許的範圍內，信託將 賠償其受託人和高級管理人員因其在信託中的職務而可能捲入的與訴訟有關的責任和費用，除非關於對信託或其投資者的責任， 最終裁定他們從事故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或魯莽無視其職務中涉及的職責。此外，對於受託人在合理地相信他或她的行為符合信託的最佳利益的情況下，或在任何刑事訴訟中，受託人有合理理由相信其行為是非法的，受託人不會就任何事項賠償受託人。 信託管理文件中包含的賠償條款受適用法律施加的任何限制。

貝萊德固定收益綜合體中的封閉式基金，包括信託，也已 與此類基金每個董事會的董事會成員簽訂了單獨的賠償協議(賠償協議)。賠償協議(I)將基金管理文件中包含的賠償條款擴展到離開該基金董事會並在貝萊德固定收益綜合體中另一隻基金的顧問委員會任職的董事會成員；(Ii)在董事會成員退休後製定基金管理文件中賠償條款的條款；以及(Iii)就因貝萊德與美林投資管理業務合併而於2007年董事會合並期間或之前離開基金董事會的成員而言，澄清該基金繼續就受託人過去為該基金服務而產生的申索向受託人作出賠償。

投資組合管理

投資組合 經理管理的資產

下表列出了投資組合經理主要負責的信託以外的基金和賬户的信息日常工作截至2021年12月31日的投資組合管理：

S-24

投資組合經理薪酬概述

下面的討論描述了截至2021年12月31日的投資組合經理薪酬。

Advisor與其投資組合經理的財務安排、具有競爭力的薪酬及其在所有級別的職業道路強調反映了高級管理層對關鍵資源的重視。薪酬可能包括各種組成部分，並可能因各種因素而每年有所不同。薪酬的主要組成部分包括基本工資、基於績效的酌情獎金、參與各種福利計劃以及顧問制定的一個或多個激勵性薪酬計劃。

基本薪酬。一般來説，投資組合經理根據他們在公司的職位獲得基本工資。

自由裁量激勵薪酬

酌情激勵薪酬是幾個組成部分的函數：貝萊德的業績、投資組合經理團隊在顧問中的業績、投資組合經理管理或監管的公司資產相對於預定基準的投資業績(包括風險調整後的回報)，以及個人的業績和對這些投資組合和顧問的整體業績的貢獻。在大多數情況下，這些基準與衡量投資組合經理管理的基金或其他 賬户業績的基準相同。除其他事項外，貝萊德的首席投資官根據每個投資組合經理管理的基金和其他賬户相對於各種基準的表現，對每個投資組合經理的薪酬做出主觀決定。固定收益基金的業績衡量日期為 税前和/或税後基礎在不同的時間段包括一年期、三年期和五年期適用的期間。關於這些投資組合管理人，信託基金和其他賬户的基準是：

自由裁量激勵薪酬的分配。酌情激勵 薪酬以現金、遞延貝萊德股票獎勵和/或遞延現金獎勵的組合形式分配給投資組合經理，這些獎勵名義上跟蹤某些Advisor投資產品的回報。

投資組合經理以現金形式獲得年度可自由支配的激勵薪酬。總薪酬高於指定門檻的投資組合經理每年也會獲得遞延的貝萊德股票獎勵，作為其酌情激勵薪酬的一部分。以遞延貝萊德股票的形式支付一部分可自由支配的激勵薪酬會使投資組合經理在給定年份賺取的薪酬面臨風險，這取決於顧問在未來一段時間內維持和改善業績的能力。在某些情況下，作為長期激勵獎勵的一部分，可能會向某些關鍵員工授予額外的遞延貝萊德股票，以幫助留住員工，使利益與長期股東保持一致，並激勵業績。遞延貝萊德股票獎勵通常以貝萊德 限制性股票單位的形式授予，根據適用計劃的條款歸屬，一旦歸屬，將以貝萊德普通股結算。該信託的投資組合經理已經推遲了貝萊德的股票獎勵。

對於某些投資組合經理，部分酌情激勵薪酬還以 遞延現金獎勵的形式分配，名義上跟蹤他們管理的選定Advisor投資產品的回報，這提供了投資組合經理酌情激勵薪酬與投資產品結果的直接匹配。遞延現金獎勵 可按比例在若干年內授予，一旦授予，則以現金形式結算。只有管理特定產品且總薪酬高於指定門檻的投資組合經理才有資格參加遞延現金 獎勵計劃。

S-25

其他補償待遇。除了基本工資和可自由支配的 激勵性薪酬外，投資組合經理可能有資格獲得或參與以下一項或多項：

激勵性儲蓄計劃貝萊德創建了各種激勵性儲蓄計劃，貝萊德員工 有資格參加，包括401(K)計劃、貝萊德退休儲蓄計劃和貝萊德員工購股計劃。RSP的僱主繳費部分包括相當於 計劃前8%合格薪酬的50%的公司匹配，上限為每年5,000美元，以及相當於合格薪酬的3-5%的公司退休繳費，最高可達美國國税局(IRS) 限額(2021年為29萬美元)。RSP提供了一系列投資選擇，包括註冊投資公司和由該公司管理的集體投資基金。貝萊德繳費遵循參與者為自己的繳費設定的投資方向，或者在沒有參與者投資方向的情況下，投資於與參與者年滿65歲對應或最接近的目標日期基金。ESPP允許以購買日股票公允市值的5%折扣投資貝萊德普通股。ESPP的年度參與僅限於購買1,000股普通股或基於購買日的公平市值計算的25,000美元的美元價值。所有合格的投資組合經理都有資格參加這些計劃.

投資組合經理的證券所有權。

截至2021年12月31日，信託基金最近一次完成的財政年度結束，信託基金中每個投資組合經理實益擁有的證券的金額範圍如下：

潛在的重大利益衝突

顧問構建了專業的工作環境、全公司的合規文化以及合規程序和系統，旨在防範可能偏袒某一客户而不是另一客户的潛在激勵。顧問已採取政策和程序，解決投資機會的分配、投資組合交易的執行、員工的個人交易以及其他潛在的利益衝突，旨在確保隨着時間的推移，所有客户賬户都得到公平對待。然而，除信託基金外，顧問公司還向眾多客户提供投資管理和諮詢服務，顧問可根據適用法律向其他客户或賬户(包括對衝基金或向顧問支付業績或更高費用的賬户，或投資組合經理在收取此類費用方面有個人利益的賬户)提出投資建議，這些建議可能與向信託基金提供的建議相同，也可能不同。此外，貝萊德、其聯屬公司和主要股東以及董事的任何高管、股東或僱員可能會也可能不會在顧問向信託推薦其買賣的證券中擁有權益。貝萊德或其任何關聯公司或大股東，或任何高管、董事、股東、 僱員或其任何家庭成員，可就同一證券採取與顧問建議信託不同的行動。此外，顧問可避免就貝萊德(或其關連公司或大股東)的任何高級職員、董事或僱員為董事或高級職員的公司，或貝萊德或其任何聯營公司或 大股東或高級職員的公司的證券提供任何意見或服務, 任何一家公司的董事和員工都有任何重大的經濟利益或擁有重大的非公開信息。某些投資組合經理 還可能管理其投資策略有時可能與基金所使用的策略相反的賬户。還應指出的是，基南先生、德爾沃斯先生、加芬先生和梅斯先生。威爾遜和阿皮斯托拉斯可能在管理對衝基金和/或只做多賬户，或者可能是管理對衝基金和/或只做多賬户的團隊的一部分，但需要支付獎勵費用。基南先生、德爾沃斯先生、加芬先生和梅斯女士。因此，威爾遜和阿皮斯托拉斯可能有權獲得從此類賬户賺取的任何獎勵費用的一部分。

作為受託人，顧問對其客户負有忠誠的義務，必須公平對待每一位客户。當顧問為多個賬户買賣證券時，交易的分配方式必須與其

S-26

受託責任。顧問試圖以公平和公平的方式在客户賬户之間分配投資，沒有賬户受到優待。為此，貝萊德採取的政策旨在確保客户交易的合理效率，併為顧問提供足夠的靈活性，以符合特定投資紀律和客户基礎的方式進行投資分配。

代理投票策略

董事會已根據Advisor的 代理投票準則將信託證券的代理投票委託給Advisor。根據這些指導方針，顧問將投票表決與信託證券有關的委託書，以維護信託及其股東的最佳利益。有時，投票可能會導致信託股東的利益與顧問、信託的任何關聯人或顧問的利益之間的衝突。在這種情況下，如果顧問的股權投資政策監督委員會或其小組委員會(監督委員會)知道實際或潛在的衝突，如果要表決的事項是重大的、非例行事項，並且監督委員會合理地相信它不能遵循其一般投票準則(或者如果特定的代理事項沒有在準則中提到)並公正地投票，監督委員會可以保留 獨立受信人，就如何投票或代表顧問的客户投票向監督委員會提供建議。如果顧問決定不保留獨立受託人，或不希望聽從該獨立受託人的建議，監督委員會應在諮詢顧問的投資組合管理小組和/或顧問的法律和合規部，並得出結論認為，儘管存在衝突，但投票符合客户的最佳利益後，決定如何投票給代理人。封閉式基金代理投票政策的副本包含在本SAI的附錄B中。有關信託在截至6月30日的最近12個月期間如何投票 投資組合證券的委託書的信息，可在以下網站上獲得：(I)www.Blackrock.com和(Ii)美國證券交易委員會的網站：http://www.sec.gov.

道德準則

信託基金和顧問根據《投資公司法》第17j-1條通過了道德守則。這些代碼允許受代碼約束的人員投資於證券，包括信託可能購買或持有的證券。這些代碼可以通過撥打美國證券交易委員會獲得。這些道德守則可在美國證券交易委員會網站上的EDGAR數據庫 (http://www.sec.gov)，)獲得，並可在支付複印費後通過電子郵件請求獲得這些守則的副本，電子郵件地址為：Public Info@sec.gov。

其他信息

貝萊德擁有獨立的所有權和治理權，沒有單一的大股東，獨立董事佔多數。

證券組合交易和經紀業務

根據董事會制定的政策，顧問主要負責執行信託的投資組合交易和經紀業務的分配。顧問不會透過任何特定的經紀或交易商進行交易，但會考慮價格(包括適用的經紀佣金或交易商價差)、訂單規模、執行的難度、公司的營運設施及公司在定位證券區塊方面的風險和技巧等因素，尋求為信託基金取得最佳的淨收益。雖然顧問通常尋求合理的交易執行成本，但信託不一定支付最低的價差或佣金，支付最低的佣金或價差不一定與在特定交易中獲得最佳價格和執行一致。 在符合適用法律要求的情況下，顧問可部分根據向顧問及其客户(包括信託)提供的經紀或研究服務來選擇經紀人。作為對此類服務的回報，如果顧問真誠地確定佣金相對於所提供的服務而言是合理的，則顧問可能會讓信託支付比其他經紀商收取的佣金更高的佣金。

在選擇經紀人或交易商執行投資組合交易時，顧問尋求獲得信託的最佳價格和最有利的執行，考慮到各種因素，包括：(I)正在交易的證券或工具的大小、性質和特徵以及購買或出售該證券或工具的市場；(Ii)交易的預期時間；(Iii)顧問對預期佣金率和目前可用的利差的瞭解；

S-27

(br}(Iv)市場上特定證券或工具的現有和預期活動，包括任何預期的執行困難；(V)所提供的全部經紀服務；(Vi)經紀或交易商的資本；(Vii)所提供的研究和研究服務的質量；(Viii)特定交易的佣金、交易商價差或其等價物的合理性；及(Ix)顧問對經紀或交易商的任何實際或明顯的操作問題的瞭解。

《交易法》第28(E)條(第28(E)條)允許投資顧問在某些 情況下，並在符合MiFID II的限制(如下文進一步描述)的情況下，使賬户向經紀或交易商支付的交易佣金超過另一經紀或交易商因完成相同交易而收取的佣金，以確認該經紀或交易商提供的經紀和研究服務的價值。這包括在某些條件下為無風險本金交易支付的佣金。經紀和研究服務包括：(1)提供關於證券價值的建議，包括定價和評估建議、信用分析、風險衡量分析、業績和其他分析，以及投資、買賣證券的合理性，以及證券或證券買家或賣家的可用性；(2)提供關於發行人、行業、證券、經濟因素和趨勢、投資組合策略和 賬户業績的分析和報告；(3)進行證券交易，並履行證券交易附帶的職能(如清算、結算和託管)。顧問認為，獲得獨立投資的研究有利於其投資決策過程，從而有利於信託基金。

除非適用法律禁止，否則顧問可以參與客户佣金安排，根據該安排，顧問可以通過經紀交易商執行交易，並要求經紀交易商將部分佣金或佣金積分 分配給向顧問提供研究的另一家公司。顧問認為，通過軟美元或佣金分享安排獲得的研究服務增強了其投資決策能力，從而增加了更高投資回報的前景 。顧問將只參與符合第28(E)節和MiFID II要求的軟美元或佣金分享交易。根據MiFID II，歐盟(歐盟)投資經理，包括次級顧問，將從其自身資源中支付任何研究費用，而不是通過軟美元或佣金分享安排。顧問定期評估所使用的軟美元產品和服務，以及整體軟美元和佣金分享安排，以確保交易由被認為最有能力為客户賬户執行交易的公司執行，同時提供訪問 研究和顧問認為對其交易結果有影響的其他服務。

除非適用法律禁止，否則顧問可以使用軟美元和相關服務，包括研究(無論是由經紀交易商準備的，還是由第三方準備並由經紀交易商提供給顧問的)，以及在適用規則和顧問政策範圍內的執行或經紀服務，只要此類允許的服務不損害顧問尋求最佳執行的能力。在這方面，投資組合管理投資和/或交易團隊可以 考慮各種因素，包括經紀-交易商在多大程度上：(A)提供接觸公司管理層的途徑；(B)提供接觸其分析師的途徑；(C)提供關於公司或其他潛在投資的有意義/有見地的研究報告；(D)促進召開電話會議，討論關於公司或潛在投資的有意義或有見地的想法；(E)促進討論關於公司或潛在投資的有意義或有見地的想法的會議；或(F)提供研究工具，如市場數據、財務分析和其他第三方相關研究和經紀工具，以幫助投資過程。

除非適用法律禁止，否則顧問可能用信託佣金支付的研究型服務可以是 書面形式或通過與個人直接聯繫，可能包括有關特定公司或行業和證券或證券集團的信息，以及市場、經濟或機構建議和統計信息， 有助於投資估值的政治發展和技術市場信息。除下文所述外，經紀人提供的研究服務可用於為部分或全部客户賬户提供服務，並非所有服務均可用於向提供此類服務的經紀人支付佣金的信託或賬户。在某些情況下，投資公司管理人員或主要負責顧問個人管理的投資組合的人員從經紀人那裏收到的研究信息不一定由這些人員共享，也不一定在這些人員之間共享。信託向顧問支付的任何投資諮詢或其他費用不會因顧問收到研究服務而減少。在某些情況下，顧問可能會從既有研究用途又有非研究用途的經紀人那裏獲得服務。當這種情況發生時，顧問在所有情況下，在研究和非研究用途之間進行良好的 信心分配

S-28

服務的 。用於研究目的的服務的百分比可以用客户佣金支付，而顧問將使用自己的資金支付用於非研究目的的服務的百分比。在進行此善意分配時，Advisor面臨潛在的利益衝突，但Advisor認為其分配程序經過合理的 設計，以確保將此類服務的預期使用適當地分配給他們的研究和非研究用途。

根據MiFID II，自2018年1月3日起，歐盟的投資經理，包括子顧問，不再能夠使用軟美元支付經紀人的研究費用。歐盟的投資經理被要求從自己的損益中支付研究費用，或者與客户達成協議，由客户通過研究付款賬户支付研究費用，該賬户的資金來自執行佣金或特定客户的研究費用，前提是研究付款與 執行付款分開。MIFID II限制位於歐盟的信託的子顧問使用軟美元，如子顧問，如果適用的話。子顧問將從自己的資源中支付任何研究費用，而不是通過軟美元或佣金分享安排。

按照《投資公司法》第17e-1條的規定，向作為信託關聯人的經紀人支付佣金。

信託可不時以固定價格發售新發行的證券。在這些情況下，經紀人可能是銷售小組的成員，該小組除了銷售證券外，還將為顧問提供研究服務。金融行業監管機構已通過規則，明確允許在某些情況下進行此類安排。通常，經紀商將在這些情況下以高於典型二級市場交易可用信用的費率提供研究積分。這些安排可能不屬於第28(E)條的安全港。

顧問不會將出售其所建議的投資公司的股份視為選擇經紀商或交易商為信託基金執行投資組合交易的考慮因素；然而，無論特定經紀或交易商是否出售顧問所建議的投資公司的股票，該經紀或交易商均不符合或取消為該等投資公司執行 交易的資格。

信託預計其涉及外國證券的經紀交易一般將主要在適用國家/地區的主要證券交易所進行。外國股權證券可由信託以存託憑證或其他可轉換為外國股權證券的形式持有。存託憑證可以在證券交易所上市，也可以在美國或歐洲的場外交易市場交易，視情況而定。與在美國交易的其他證券一樣，美國存託憑證將受到 協商佣金利率的影響。

信託可投資於在場外交易市場交易的某些證券，並打算直接與在特定證券上做市的交易商進行交易，除非在其他地方有更好的價格和執行。根據《投資公司法》，禁止與信託有關聯的人士以及與該等關聯人士有關聯的人士作為主事人與信託進行證券買賣交易，除非從美國證券交易委員會獲得允許此類交易的許可命令。由於場外交易市場的交易通常涉及交易商作為其自己賬户的本金的交易，信託不會與與此類交易相關的關聯方進行交易。然而，信託的關聯人可以在以代理為基礎進行的場外交易中擔任其經紀人，條件之一是該關聯經紀商收取的費用或佣金與 非關聯方經紀商在可比交易中收到的費用或佣金相比是合理和公平的。

場外發行，包括大多數固定收益證券，如公司債券和美國政府證券，通常是在沒有明確佣金的情況下，通過交易商代表自己的賬户進行交易，而不是作為經紀人。信託將主要與這些交易商進行交易或直接與發行人交易，除非可以通過經紀人獲得更好的價格或執行。支付給交易商的有關外國和國內證券的價格通常包括價差，即交易商當時願意購買和出售特定證券的價格之間的差額，幷包括交易商的正常利潤。

信託基金購買貨幣市場工具的渠道包括交易商、承銷商和發行商。信託目前預計不會在此類交易中產生任何經紀佣金費用，因為貨幣市場工具通常是以淨額為基礎進行交易的，交易商作為自己賬户的本金，而沒有規定的佣金。然而，證券的價格通常包括交易商的利潤。

S-29

在承銷發行中購買的證券包括向承銷商支付的固定金額的補償，通常指承銷商的優惠或折扣。當證券直接從發行人或向發行人購買或出售時，不支付佣金或折扣。

顧問或附屬顧問可尋求獲得商業票據發行人或銷售商業票據的交易商的承諾，以考慮在到期前按其原始成本加利息(有時經調整以反映證券的實際到期日)向信託回購該等證券，前提是 相信信託預期的流動資金需求令該等行動合宜。到期前的任何此類回購降低了信託在清算商業票據時產生資本損失的可能性，尤其是在收購此類商業票據後利率上升的情況下。

信託和由顧問或子顧問管理的其他投資賬户的投資決定是根據不同的情況相互獨立作出的。顧問以公平和 公平的方式在客户帳户之間分配投資。在作出這類撥款時，會考慮多方面的因素。這些因素包括：(1)特定賬户的投資目標或戰略，包括部門、行業、國家或地區和資本化權重，(2)賬户的税務考慮，(3)賬户的風險或投資集中參數，(4)特定價格水平的證券供應或需求，(5)可用投資的規模，(6)賬户的現金供應和流動性要求，(7)監管限制，(8)賬户的最低投資規模，(9)賬户的相對規模，以及(X)顧問總法律顧問可能批准的其他因素。此外，不得基於以下任何考慮因素將投資分配給一個客户帳户而不是另一個客户帳户：(I)偏袒一個客户帳户以犧牲另一個客户帳户；(Ii)使一個客户帳户比另一個客户帳户支付更高的費用，或向顧問提供更高的業績補償；(Iii)發展或加強與客户或潛在客户的關係；(Iv)補償客户過去向顧問提供的服務或利益，或誘導未來向顧問提供服務或利益；或(V)管理或平衡不同客户帳户的投資業績。

股權證券一般將按比例在同一投資授權內的客户賬户之間進行分配。 這種按比例分配可能會導致信託獲得的特定證券比沒有按比例分配的情況更少。所有股權證券的分配將 在相關情況下遵守為賬户和合規限制設定的最低份額。

首次公開發行的證券可能獲得超額認購，隨後在二級市場上以溢價交易。當顧問有機會投資於此類首次發售或新的或熱門問題時，可供客户賬户使用的證券供應通常少於賬户否則將獲得的證券金額。為了隨着時間的推移在客户賬户之間公平和公平地分配這些投資，每個投資組合經理或其各自投資團隊的一名成員將向顧問的交易部門表明他們對該團隊負責的合格客户賬户的特定產品的興趣水平。美國股權證券的首次公開發行將被確定為符合特定客户賬户的資格，這些客户賬户由投資組合團隊管理，投資組合團隊已根據證券發行人的市值和客户賬户的投資授權 表示對發行感興趣，如果是國際股權證券，則包括髮行所在的國家和客户賬户的投資授權。一般來説，在首次公開招股期間收到的股份將在每個投資授權內的參與客户賬户中按比例分配。在供應太有限而無法在所有符合投資條件的賬户之間分配的情況下，投資組合經理可以在一個或多個賬户之間輪換這種投資機會，只要輪換制度隨着時間的推移為所有客户賬户提供公平的訪問機會。也可以使用顧問認為對客户公平和公平的其他分配方法。

由於不同的賬户可能有不同的投資目標和政策，顧問可能會根據這些賬户的特定投資目標、指導方針和策略，同時為不同的客户購買和出售相同的證券。例如，顧問可能會認為，成長型基金在價值型基金買入證券的同時賣出該證券可能是完全合適的。如果在同一期間代表Advisor或其關聯公司的一個以上客户進行的交易可能會增加對正在購買的證券的需求或正在出售的證券的供應，則可能會對價格產生不利影響。例如，銷售

S-30

Advisor代表其一個或多個客户進行的擔保可能會降低此類擔保的市場價格，從而對仍持有該擔保的Advisor的其他客户產生不利影響。如果在同一時間或大約同一時間發生證券買賣，涉及信託或顧問或關聯公司擔任投資經理的其他客户或基金，則在可行的情況下，將以對所有人公平的方式為各自的基金和客户進行該等證券的交易。

在某些情況下，顧問可能會發現尋求最佳執行、彙總或捆綁其諮詢賬户的某些同期購買或銷售訂單的目的是有效的。通常，如果交易員認為捆綁的交易將為每個客户提供機會，從而以潛在的較低執行成本實現更有利的執行，則由同一投資組合經理或投資團隊管理的 客户賬户的所有同期交易將以單一順序進行捆綁。與捆綁訂單相關的成本將在捆綁訂單中的客户之間按比例分攤。通常，如果某個投資組合經理或管理團隊的訂單是通過多筆交易以不同的 價格完成的，則參與訂單的所有帳户都將收到平均價格，但在某些國際市場不允許平均定價的情況下除外。雖然在某些情況下，這種做法可能會對信託證券的價格或價值產生不利影響，但在其他情況下，它可能對信託有利。在同一時期內，顧問代表不止一個客户進行的交易可能會增加對正在購買的證券的需求或正在出售的證券的供應，從而對價格造成不利影響。交易員將向經紀交易商發出捆綁訂單，交易員已確定該交易商能夠提供訂單的最佳執行。買入或賣出證券的訂單將在收到訂單後的合理時間內下達，而捆綁的訂單將僅保持足夠長的時間來執行訂單。

該信託將不會在任何承銷或出售該等證券的承銷或出售集團存在期間購買該等證券，而該等證券的顧問或任何關聯人士(定義見《投資公司法》)為該等證券的成員，除非是根據董事會根據《投資公司法》第10f-3條通過的程序。在任何情況下，除非得到美國證券交易委員會豁免令或適用法律的允許，否則任何情況下都不會從顧問或上述實體的任何關聯人購買或出售投資組合證券。

雖然信託一般不預期從事短期收益交易，但如果顧問認為，根據特定公司或特定行業或一般市場、經濟或金融狀況的變化，此類交易是可取的，則信託將在不考慮任何持有期的情況下進行投資組合交易 。投資組合週轉率的計算方法是：將信託每年出售或購買的投資組合證券(不包括購買或出售美國政府證券以及收購時到期日為一年或以下的所有其他證券)除以投資組合中證券的月平均價值。較高的投資組合週轉率會導致一定的税收後果，例如增加資本利得 股息和/或普通收入股息，並相應增加交易商利差和經紀佣金形式的交易成本，這些成本由信託直接承擔。

下表列出了信託在過去三個財政年度支付的經紀佣金信息，包括支付給附屬公司的佣金：

在截至2021年12月31日的財政年度，信託向聯屬公司支付的經紀佣金佔支付的經紀佣金總額的0%，涉及年內涉及支付佣金的交易金額的0%。

下表顯示了在截至2021年12月31日的財年中，為提供第三方研究服務而向經紀商支付的經紀佣金美元金額和涉及的交易的大致美元金額。提供第三方研究服務不一定是將所有經紀業務安排給此類經紀公司的一個因素。

S-31

截至2021年12月31日，該信託沒有持有在截至2021年12月31日的財年購買其股票的定期經紀商或交易商(根據投資公司法第10b-1條的定義)的證券。

利益衝突

貝萊德股份有限公司、顧問及貝萊德股份有限公司的其他子公司(在本節中統稱為貝萊德)及其各自的董事、高級管理人員或員工就貝萊德管理的信託和/或其他賬户開展的某些活動，可能會導致實際或預期的利益衝突，如下文所述 。

貝萊德是全球最大的資產管理公司之一。貝萊德及其子公司及其各自的董事、高級管理人員和員工，包括可能參與信託投資活動和業務運營的業務單位或實體和人員，在全球範圍內從事股票、固定收益證券、現金和另類投資及其他金融服務等業務，並擁有管理信託以外的權益。這些是信託的投資者應注意的事項，它們可能會導致利益衝突，從而使信託及其股東處於不利地位。這些業務和權益包括潛在的與公司的多種諮詢、交易、財務和其他關係或權益，以及信託可能購買或出售的證券或其他工具的權益。

貝萊德擁有賬户或基金(包括獨立賬户及其他基金和集合投資工具)的所有權權益，並可管理或提供相關建議，這些賬户或基金的投資目標與信託的投資目標相似，及/或從事與信託相同的證券、貨幣及工具交易 。貝萊德也是全球貨幣、股票、掉期和固定收益市場的主要參與者，在每一種情況下，都是為客户的賬户，在某些情況下，是在專有的基礎上。因此，貝萊德正在或可能積極從事與信託投資的相同證券、貨幣和工具的交易。此類活動可能會影響信託投資的證券、貨幣和工具的價格和可用性，從而可能對信託的業績產生不利影響。此類交易，特別是針對大多數專有賬户或客户賬户的交易，將獨立於信託的交易執行，因此價格或費率可能比信託獲得的價格或利率更優惠或更低。

當貝萊德尋求為客户賬户(包括信託)購買或出售相同資產時，實際購買或出售的資產可在其善意酌情決定為公平的基礎上在賬户之間分配。在某些情況下，這一制度可能會對為信託購買或出售的資產的規模或價格產生不利影響。此外，貝萊德管理的一個或多個其他賬户的投資交易可能會稀釋或以其他方式對信託的價值、價格或投資策略造成不利影響，尤其是但不限於小盤股、新興市場或流動性較差的策略。對於貝萊德建議的帳户，如果有關信託的投資決策基於研究或其他信息，而這些信息也用於支持其他帳户的決策，則可能會發生這種情況。當貝萊德代表另一個賬户提前或與信託的類似決策或策略同時實施投資組合決策或策略時，市場影響、流動性限制或其他 因素可能會導致信託獲得不太有利的交易結果，實施該等決策或策略的成本可能會增加，或者信託可能處於不利地位。在某些情況下，貝萊德可以選擇 實施旨在限制此類後果的內部政策和程序，這可能會導致信託無法從事某些活動，包括購買或處置證券，否則它可能會希望 這樣做。也可能會出現衝突，因為關於信託的投資組合決定可能會讓貝萊德管理的其他賬户受益。例如, 信託出售多頭頭寸或建立空頭頭寸可能會影響貝萊德或其其他賬户或基金賣空的同一證券的價格(因此受益)，而信託購買證券或回補證券的空頭頭寸可能會提高貝萊德或其其他賬户或基金持有的同一證券的價格(因此受益)。

S-32

貝萊德一方面代表其他客户賬户，另一方面信託可以投資於單一發行人資本結構的不同部分或向其提供信貸。貝萊德可以代表其他客户對信託投資的發行人行使權利、提供諮詢或者從事其他活動，或者不追求權利、提供諮詢或者從事其他活動，這種行為(或者不採取行動)可能對信託產生重大不利影響。在貝萊德(包括信託)的客户在發行人的資本結構的多個部分持有頭寸的情況下，由於法律和監管要求或其他原因，貝萊德可能不會尋求信託可能採取的某些行動或補救措施。 貝萊德根據特定情況的事實和情況處理這些和其他潛在的利益衝突。例如，貝萊德可能會決定依靠不同業務部門或投資組合管理團隊之間的信息壁壘 。貝萊德也可以決定依靠處境相似的貸款或證券持有人的行動，而不是或與代表信託本身採取此類行動有關的行動。

此外，在適用法律允許的範圍內，信託可以將其資產投資於貝萊德建議的其他基金，包括由一名或多名相同投資組合經理管理的基金，這可能會導致與資產配置、信託購買和贖回的時間相關的利益衝突，並增加 貝萊德和/或其人員(包括投資組合經理)的薪酬和盈利能力。

在某些情況下，貝萊德可以代表該信託尋求從貝萊德建議的另一基金或賬户購買或出售證券。貝萊德可以(但不需要)在貝萊德客户(包括信託)之間進行買賣，前提是貝萊德 認為此類交易基於雙方的投資目標和指導方針是適當的，並符合適用的法律和法規。可能存在與這些交易相關的潛在利益衝突或監管問題 ，這可能會限制貝萊德為信託從事這些交易的決定。貝萊德可能在這類交易中對各方的忠誠度和責任存在潛在的衝突劃分。

貝萊德及其客户可以對信託投資的發行人追索或者行使權利， 這些行為可能會對信託產生不利影響。因此，信託投資的價格、可獲得性、流動性和條款可能會受到貝萊德或其客户的活動的負面影響，信託的交易可能會 以比其他情況下更不利的價格或條款進行減值或實現。

信託投資活動的結果可能與貝萊德在其自有賬户或其管理或建議的其他賬户(包括投資公司或集體投資工具)所取得的結果大不相同。貝萊德管理或建議的一個或多個賬户以及該等其他賬户可能獲得的投資結果與信託所取得的結果相比有或多或少的好處。此外，信託有可能在貝萊德管理或建議的一個或多個專有賬户或其他賬户實現重大利潤期間出現虧損。相反的結果也是可能的。

由於適用於貝萊德或貝萊德管理或建議的其他賬户的監管、法律或合同要求，和/或貝萊德旨在遵守這些要求的內部政策，信託可能會不時受到限制，不得買賣證券或從事其他投資活動 。因此，可能會有一些時期，例如，貝萊德不會發起或推薦貝萊德正在提供服務的某些證券或工具的某些類型的交易，或者當達到頭寸限制時。例如，貝萊德對其自有賬户和其管理的賬户的投資活動可能會限制該信託在某些新興市場和其他市場的投資機會，在這些市場中，關聯外國投資者對 總投資額或對單個發行人的投資額受到限制。

關於其對信託的管理，貝萊德可能會接觸到貝萊德開發的某些基本分析和專有技術模型。然而，貝萊德將不會有任何義務根據該分析和模型以信託的名義進行交易。此外，貝萊德並無義務為信託管理層的利益而提供有關其專有活動或策略、或其管理的其他賬户所使用的活動或策略的任何資料，而預期貝萊德亦不會為管理信託的目的而取得該等資料。貝萊德的自營活動或投資組合策略，或貝萊德管理的賬户或其他客户賬户所使用的 活動或策略，可能與貝萊德在管理信託時使用的交易和策略相沖突。

S-33

此外，顧問的某些負責人和某些員工也是貝萊德內部其他業務單位或實體的負責人或員工。因此，這些負責人和員工可能對其他業務單位或實體或其客户負有義務，而對其他業務單位或實體或其客户的此類義務可能是信託投資者應瞭解的一個考慮因素。

貝萊德可以以貝萊德的客户或在美國證券交易委員會和適用法律允許的範圍內貝萊德為交易對手、委託人或發行人的信託的名義進行交易和投資證券、票據和貨幣。在 這種情況下，交易方在交易中的利益將與信託的利益背道而馳，並且該方可能沒有動力確保信託獲得與交易相關的儘可能最佳的價格或條款。此外，信託購買、持有和出售此類投資可能會提高貝萊德的盈利能力。

貝萊德還可以為其客户創建、編寫或發行衍生品，其標的證券、貨幣或工具可以是信託投資的證券、貨幣或工具，也可以是基於信託業績的衍生品。貝萊德已與Markit Indices Limited達成協議，Markit Indices Limited是某些iShares ETF使用的基礎固定收益指數的指數提供商，與基於此類iShares ETF的衍生固定收益產品有關。貝萊德將因許可屬於貝萊德的知識產權及便利提供與該等衍生產品有關的數據而收取若干款項，包括根據該等衍生產品的交易量或所產生的收入而支付的款項。在信託投資策略許可的情況下，貝萊德管理的信託及其他賬户可不時進行該等衍生產品的交易，令該等衍生產品對第三方管理的基金及賬户更具吸引力，從而提升該等衍生產品的生存能力，進而增加向貝萊德支付的款項。這些衍生產品的交易活動也可能導致此類產品的流動性增加，與這些iShares ETF相關的購買活動增加，並增加貝萊德的管理資產。

在適用法律的規限下，該信託可購買貝萊德承銷或 其他分銷標的的投資，亦可與貝萊德的其他客户進行交易，而該等其他客户的權益與該信託的權益相反。有時，這些活動可能會導致 貝萊德內部的業務單位或實體向客户提供建議，導致這些客户採取違反信託利益的行為。在此類交易允許的範圍內，信託將與貝萊德保持一定的距離。

在適用法律授權的範圍內，貝萊德可以擔任信託的經紀人、交易商、代理、貸款人或顧問或其他商業身份。預期貝萊德收取的佣金、加價、減價、財務顧問費、包銷及配售費用、銷售費、融資及承諾費、經紀費、其他費用、補償或利潤、差餉、條款及條件將屬其認為在商業上合理的，儘管貝萊德(包括其銷售人員)將於取得對貝萊德及該等銷售人員有利的費用及其他金額方面擁有權益，這可能對信託產生不利影響。

在符合 適用法律的情況下，貝萊德(及其人員和其他分銷商)將有權保留他們作為經紀人、交易商、代理、貸款人、顧問或以其他商業身份向信託提供服務而獲得的費用和其他金額。不需要向信託或其股東進行會計核算，信託或其股東應支付的費用或其他補償不會因貝萊德收到任何該等費用或其他金額而減少。

當貝萊德以經紀、交易商、代理、顧問或其他與信託有關的商業身分或以其他商業身分行事時，貝萊德 可能會為本身利益而採取商業步驟，從而可能對信託產生不利影響。該信託將被要求根據其自身的信用狀況與其交易對手建立業務關係。貝萊德不會 有任何義務將其信用用於信託建立其業務關係，也不期望信託交易對手在評估信託的信譽時依賴貝萊德的信用。

貝萊德投資管理有限公司是貝萊德的關聯公司， 根據美國證券交易委員會豁免豁免，該投資管理公司擔任該信託的證券借貸代理，並從該信託收取證券借貸收入的一部分。BIM可能會收到

S-34

{br]管理證券出借現金抵押品再投資的報酬。管理證券借貸計劃存在潛在的利益衝突，包括但不限於：(I)作為證券借貸代理的BIM可能有動機增加或減少借出的證券數量或借出特定證券，以便為BIM及其附屬公司創造額外的風險調整收入； 和(Ii)BIM作為證券借貸代理可能有動機將貸款分配給客户，從而為BIM提供更多收入。如下文進一步描述的，BIM尋求通過向其證券借貸客户提供隨時間推移的平等借貸機會來緩解這一衝突，以便近似按比例分配。

作為其證券借貸計劃的一部分，貝萊德在借款人違約的情況下為某些客户和/或基金提供抵押品短缺的賠償。貝萊德定期計算其在受賠償和未受賠償客户的證券借貸計劃下因交易對手違約而面臨的抵押品短缺風險(缺口風險)的潛在美元敞口。貝萊德還定期確定證券借貸活動產生的潛在彌償缺口風險的最高額度(彌償敞口上限)和貝萊德願意承擔的交易對手特定信用敞口的最大額度(信貸額度) 以及計劃的操作複雜性。貝萊德負責監管風險模型，該模型使用貸款和抵押品類型、市場價值以及特定的借款人交易對手信用特徵等貸款水平因素來計算預計的缺口價值。必要時，貝萊德可能會通過限制符合條件的抵押品或降低交易對手信用額度等方式，進一步調整其他證券借貸計劃屬性。因此，賠償敞口限額的管理 可能會影響貝萊德在任何給定時間點可能進行的證券借貸活動的數量，並通過減少某些貸款的借貸機會 (包括按資產類型、抵押品類型和/或收入狀況)來影響受賠償和未受賠償的客户。

貝萊德使用預定的 系統流程來近似按時間分配比例。要將貸款分配給投資組合：(I)貝萊德作為一個整體必須有足夠的貸款能力，符合各種計劃限制(即賠償 風險敞口上限和交易對手信用上限)；(Ii)貸款組合必須在貸款機會到來時持有資產；以及(Iii)貸款組合還必須有足夠的庫存，無論是單獨的庫存，還是與 其他投資組合合併為一個單一市場交付時的庫存，以滿足貸款請求。在這樣做的過程中，貝萊德尋求為所有投資組合提供平等的貸款機會，而不管貝萊德是否對投資組合進行賠償。貸款組合的機會均等 不能保證結果均等。具體而言，個別客户的短期和長期結果可能會因資產組合、不同證券的資產/負債利差以及公司施加的總體限制而有所不同。

信託的證券和其他資產的買賣可能與其他貝萊德客户賬户的訂單捆綁或彙總，包括僅由於研究付款安排不同而支付不同交易成本的賬户。但是，如果針對不同客户的投資組合管理決策是分開做出的，或者如果他們確定不可行或不需要進行組合或聚合，或者在涉及客户方向的情況下，則貝萊德不需要對訂單進行捆綁或聚合。

頻繁的交易活動可能使買入或賣出的全部證券不可能獲得相同的價格或執行。當這種情況發生時，各種價格可能被平均，信託公司將被收取或記入平均價格。因此，聚合的效果在某些情況下可能對信託不利。 此外，在某些情況下，對於捆綁或聚合訂單，信託不會收取相同的佣金或佣金等值費率。

正如本SAI中題為投資組合交易和經紀業務的章節中所討論的，除非適用法律禁止，否則貝萊德可導致信託或賬户向經紀或交易商支付佣金，以完成超過另一經紀或交易商在確認該經紀或交易商提供的經紀和研究服務的價值的情況下進行相同交易所收取的金額。根據MiFID II，歐盟投資管理公司，包括擔任某些貝萊德建議基金的分顧問的貝萊德國際有限公司(以前定義為副顧問) ，直接從經紀人和交易商那裏支付研究費用，而不是通過客户佣金。

在符合適用法律的情況下，貝萊德可以選擇經紀人，直接或通過往來關係為貝萊德、信託、其他貝萊德客户賬户或人員提供研究或其他適當服務，在貝萊德看來，在投資決策過程中(包括在期貨、固定價格發行和場外交易方面)為貝萊德提供適當的協助。這種研究或其他服務可以

S-35

在法律允許的範圍內，包括關於公司、行業和證券的研究報告；經濟和金融數據；金融出版物；代理分析；貿易行業研討會；計算機數據庫；面向研究的軟件和其他服務和產品。

以此方式獲得的研究或其他服務可用於為信託和其他貝萊德客户賬户的任何或全部提供服務，包括與貝萊德客户賬户有關的服務，但向經紀商支付與研究或其他服務安排有關的佣金的賬户除外。根據信託及其他貝萊德客户户口支付的經紀佣金金額，該等產品及服務可能令其他貝萊德客户户口較信託不成比例地受惠。例如，通過一個客户的佣金支付的研究或其他服務不能用於管理該客户的帳户。此外，其他貝萊德客户賬户可能會因向信託及該等其他貝萊德客户賬户提供的產品和服務而獲得 規模經濟或價格折扣的利益，包括不成比例的利益。在貝萊德使用軟美元的情況下，它將不必為這些產品和服務本身付費。

除適用法律禁止外，貝萊德可努力通過經紀商進行交易，而經紀商根據此類安排提供研究或其他服務，以確保繼續獲得貝萊德認為對其投資決策過程有用的研究或其他服務。貝萊德可能會不同程度地選擇 不從事上述安排。除適用法律禁止外，貝萊德亦可訂立佣金分成安排，貝萊德可透過經紀交易商進行交易，並要求該經紀交易商將部分佣金或佣金信用分配給另一家向貝萊德提供研究的公司。在貝萊德參與佣金分享安排的程度上，可能存在許多與傳統軟美元有關的相同衝突。

貝萊德可以利用某些電子跨境網絡(包括但不限於貝萊德擁有投資或其他權益的電子跨境網絡，在適用法律允許的範圍內)對某些類型的證券進行客户證券交易。這些ECN可以 收取服務費用，包括接入費和交易費。交易費用類似於佣金或加價/降價，一般將向客户收取，並與佣金和加價/降價一樣，通常包括在購買證券的成本中。貝萊德可以支付訪問費，即使是在代表客户(包括信託)執行交易時發生的費用。在某些情況下，ECN可能會提供 批量折扣，這將降低貝萊德通常支付的接入費。貝萊德將只使用符合其義務的ECN，以尋求在客户交易中獲得最佳執行。

貝萊德擁有會員交易所(MEMX)的少數股權，並是該交易所的會員。會員交易所是一家新成立的美國證券交易所。如果第三方經紀商選擇MEMX作為執行貝萊德交易員代表客户投資組合下的訂單的適當場所，則可在MEMX進行信託交易。

貝萊德採取了旨在防止利益衝突影響其代表諮詢客户(包括信託)做出的代理投票決策的政策和程序，並幫助確保此類決策是根據貝萊德對其客户的受託義務做出的。然而，儘管有這樣的代理投票政策和程序，貝萊德的實際代理投票決定可能具有有利於貝萊德其他部門或單位的其他客户或業務利益的效果，前提是貝萊德認為該等投票決定符合其受託義務。有關這些政策和程序的更詳細討論，請參見附錄B。

本信託有可能投資於貝萊德持有重大債務或股權投資或其他權益的公司的證券，或與之進行交易。信託亦可投資於貝萊德所提供的實體所發行的債券(例如結構性票據)，並可獲得與出售此類債券所得款項有關的現金管理服務。在為該信託作出投資決策時，貝萊德不得在這些活動中獲取或使用貝萊德的任何單位獲得的重大非公開信息。此外，貝萊德的活動可能會不時限制信託買賣證券的靈活性。如下所示，貝萊德可以與貝萊德建議的基金或貝萊德的其他客户投資的公司進行交易。

貝萊德可能會就某些證券或其他投資向某些客户提供估值協助 ，為這些客户的賬户提供的估值建議可能與對這些賬户的估值不同

S-36

信託定價供應商轉讓的證券或投資，特別是如果此類估值基於信託定價供應商無法獲得的經紀-交易商報價或其他數據來源。雖然貝萊德一般會將其估值資料或決定傳達給信託定價供應商及/或基金會計師，但亦可能會出現信託定價供應商或基金會計師對證券或其他投資的估值與貝萊德所釐定或推薦的估值不同的情況。

如招股説明書中更詳細地披露，當市場報價無法隨時獲得或貝萊德認為不可靠時，貝萊德的估值委員會(估值委員會)根據董事會批准的政策和程序(估值程序)按公允價值對信託投資進行估值。在確定公允價值價格時，估值委員會尋求確定信託可能合理地預期在公平交易中從當前出售該資產或負債中獲得的價格。一般情況下，價格可能不是基於信託可能合理地預期在稍後時間出售資產或負債而獲得的收入，或者是否持有資產或負債至到期。雖然公允價值的釐定將基於貝萊德在釐定時認為相關的所有現有因素，並可能基於貝萊德使用專有或第三方估值模型釐定的分析價值，但公允價值僅代表對資產或負債價值的善意近似值。回過頭來看，一項或多項資產或負債的公允價值可能不是該等資產或負債在使用特定公允價值確定信託資產淨值期間出售的價格。因此，在估值委員會按公允價值對一項或多項持股進行估值時，信託以資產淨值出售或回購其股份，可能會稀釋或增加現有股東的經濟利益，並可能影響貝萊德就其收取基於資產的費用的服務所收到的收入金額。

在適用法律允許的範圍內，信託可以將其全部或部分短期現金投資於貝萊德建議或管理的任何貨幣市場基金或類似管理的私募基金。對於任何此類投資，信託可在《投資公司法》允許的範圍內支付其所投資的貨幣市場基金或其他類似管理的私人基金的費用份額，這可能導致信託承擔一些額外費用。

貝萊德及其董事、高級管理人員和員工可以自行買賣證券或其他投資，可能與代表信託進行的投資存在利益衝突。由於不同的交易和投資策略或限制，貝萊德的董事、高級管理人員和員工可能會 與信託的職位相同、不同或在不同的時間擔任職位。為了降低信託因這種個人交易而受到不利影響的可能性，信託和顧問各自通過了一項道德準則，以遵守投資公司法第17(J)條，該條款限制投資專業人士和其他通常掌握信託投資組合交易信息的人的個人賬户進行證券交易 。每份道德守則也可在美國證券交易委員會網站http://www.sec.gov，的EDGAR數據庫中獲得，在支付複印費後，可通過電子郵件 Public Info@sec.gov獲取副本。

貝萊德不會從信託購買證券或其他財產，也不會向信託出售證券或其他財產，但信託可根據根據投資公司法通過的規則或指導，因普通高級管理人員、董事、投資顧問或美國證券交易委員會授予信託和/或貝萊德的豁免命令，與與信託有關聯的另一基金或賬户進行交易。該等交易將於貝萊德認為該信託於同一日買入及 貝萊德的另一客户出售、或該信託出售及貝萊德的另一客户購買同一證券或票據的情況下進行。由於適用於貝萊德和/或貝萊德內部政策的監管要求，信託的活動可能會不時受到限制，這些要求旨在遵守、限制其適用性或以其他方式與該等要求有關。不是貝萊德建議的客户不會受到這些 考慮的影響。貝萊德可能在一段時間內不得發起或推薦某些類型的交易，或可能以其他方式限制或限制其對貝萊德 為其提供諮詢或其他服務或持有專有頭寸的公司發行的或與之相關的某些證券或工具的建議。例如，當貝萊德受聘為一家公司提供諮詢或風險管理服務時，貝萊德可能被禁止或限制代表信託購買或出售該公司的證券，特別是當此類服務導致貝萊德獲得關於該公司的重大非公開信息時(例如，與參與 債權人委員會有關)。類似的情況也可能發生，如果人員

S-37

貝萊德擔任信託擬買賣其證券的公司的董事。然而，如果適用法律允許，並且符合貝萊德的政策和程序(包括必要實施適當的信息壁壘)，信託可以購買由該公司發行的證券或工具，該證券或工具是貝萊德諮詢或風險管理任務的標的，或者貝萊德的人員是發行人的董事或高級管理人員。

貝萊德對其自有賬户和客户賬户的投資活動也可能限制信託的投資策略和權利。例如，在某些情況下，如果信託投資於在某些受監管行業、在某些新興市場或國際市場運營的公司發行的證券，或受公司或監管機構所有權限制的限制，或投資於某些期貨和衍生品交易，則 貝萊德對其自有賬户和客户賬户(包括信託)的投資總額可能會有限制，未經許可或其他監管機構或公司同意，不得超過，或者如果超過，可能會導致貝萊德、信託或其他客户 賬户遭受不利或業務限制。如果達到某些總所有權門檻或進行了某些交易，貝萊德代表客户(包括信託)購買或處置投資、或行使權利或進行商業交易的能力可能會受到法規的限制或以其他方式受到損害。因此，貝萊德可代表其客户(包括信託)限制購買、出售現有投資，或在貝萊德全權酌情認為適當時，以其他方式限制、放棄或限制權利的行使(包括轉讓、外包或限制投票權或放棄獲得股息的權利)。 監管或其他所有權限制或達到投資門檻所產生的其他後果。

在必須遵守所有權門檻或限制的情況下，貝萊德尋求在客户(包括信託)之間公平分配有限的投資機會，同時考慮基準權重和投資策略 。當某些證券的所有權接近適用門檻時，貝萊德可以將此類證券的購買量限制在發行人在貝萊德用於管理信託的適用基準中的權重。如果客户(包括信託)對發行人的持股超過適用門檻，而貝萊德無法獲得救濟以繼續持有此類投資，則可能需要減持這些頭寸以滿足適用的限制。在這些 情況下，基準增持頭寸將在降低基準頭寸以滿足適用限制之前出售。

除上述規定外，其他所有權門檻可能引發向政府和監管當局報告的要求，此類報告可能需要披露客户的身份或貝萊德對此類證券或資產的預期戰略。

貝萊德可能會維護證券指數。在適用法律允許的範圍內，信託可尋求許可和使用此類指數作為其投資戰略的一部分。尋求跟蹤證券指數表現的基於指數的基金也可以在基金名稱中使用指數或指數提供商的名稱。包括貝萊德在內的索引提供商(在適用法律允許的範圍內)可能需要支付使用其索引或索引名稱的許可費。貝萊德並無義務將其指數授權予該信託，而該信託亦無義務使用貝萊德指數。信託不能保證與貝萊德達成的任何索引許可協議的條款將與提供給其他被許可方的條款一樣優惠。

貝萊德可與信託的第三方服務提供商(如託管人、管理人和指數提供商)訂立合同安排，據此貝萊德可獲得費用折扣或優惠，以確認貝萊德與該等服務提供商的整體關係。在貝萊德負責從其管理費中向這些服務提供商支付的範圍內，任何該等費用折扣或優惠的利益可能全部或部分歸於貝萊德。

貝萊德擁有或擁有信託服務提供商使用的某些交易、投資組合管理、運營和/或信息系統的所有權權益 。信託服務提供商正在或將使用這些系統，為貝萊德管理的賬户和貝萊德管理和贊助的基金(包括信託基金)提供服務，以 聘用服務提供商(通常是託管人)。信託服務提供商向貝萊德支付使用系統的費用。如果A Trust的服務提供商向貝萊德支付使用這些系統的費用，可能會提高貝萊德的盈利能力。

S-38

貝萊德從服務提供商那裏收取與使用貝萊德提供的系統有關的費用，這可能會激勵貝萊德建議信託與服務提供商簽訂或續簽協議。

考慮到貝萊德客户與貝萊德的整體關係，貝萊德可能會為貝萊德提供的某些服務提供特別定價 安排。任何此類特別定價安排不會影響適用於該客户在該信託基金的投資的信託費用和支出。

貝萊德及其董事、高級管理人員和員工目前和未來的活動，除了本節所述的活動外，可能會產生更多的利益衝突。

股份的説明

普通股

信託公司打算召開年度股東大會，只要普通股在國家證券交易所上市，並且這種會議是上市的條件。

優先股

信託目前不打算髮行優先股。雖然信託日後可能發行的任何優先股的條款，包括股息率、清盤優先權及贖回條款，將由 董事會釐定，但受適用法律及信託協議及信託聲明的規限，任何該等已發行的優先股的結構可能會包括相對短期的股息率，以反映短期債務證券的利率，方法是規定透過固定利差或再營銷程序，以相對較短的間隔定期重新釐定股息率，但最高股息率會在較長時間 再營銷失敗的情況下隨時間增加。信託基金亦相信，任何該等優先股的清算優先權、投票權及贖回條款可能與下文所述類似。

清算優先權。如果信託發生任何自願或非自願的清算、解散或清盤，優先股持有人將有權獲得優先清算分派，預計在向普通股持有人進行任何資產分配之前，優先股將相當於每股優先股的原始購買價加上應計和未支付股息，無論是否宣佈。在支付其有權獲得的全部清算分派款項後，優先股持有人將無權進一步參與信託基金的任何資產分派。

投票權。《投資公司法》要求 任何優先股的持有者作為一個單一類別單獨投票，有權在任何時候至少選舉兩名受託人。其餘受託人將由普通股和優先股持有者選舉產生，作為一個類別一起投票。此外，在任何其他類別已發行優先證券持有人的優先權利(如有)的規限下，任何優先股持有人有權在任何兩年未支付任何優先股股息的任何時間選舉大多數受託人。《投資公司法》還要求，除其他方面可能需要股東批准外，任何已發行優先股的大多數持有人(作為一個類別單獨投票 )將需要(1)通過任何會對優先股產生不利影響的重組計劃，以及(2)根據《投資公司法》第13(A)條採取任何需要證券持有人投票表決的行動，其中包括改變信託作為封閉式投資公司的子分類或改變其基本投資限制 。見招股説明書中《協定》和《信託宣言》及章程中的某些規定。由於這些投票權，信託採取任何此類行動的能力可能會受到阻礙，因為 有任何已發行的優先股。董事會目前打算，除非招股章程或本SAI另有説明，且除適用法律另有規定外，任何優先股持有人將擁有與普通股持有人同等的投票權(除非投資公司法另有要求，每股一票)，並將作為單一類別與普通股持有人一起投票。

任何已發行優先股的大多數持有人的贊成票，作為一個單獨的類別投票，將需要 修改、改變或廢除優先股持有人的任何優先股、權利或權力，以便

S-39

對該等優惠、權利或權力造成重大不利影響，或增加或減少優先股的核準數目。在每一種情況下，上述優先股持有人的集體投票都將是授權有關行動所需的任何其他投票之外的額外投票。

贖回條款 。預期優先股的任何流通股一般可由信託選擇贖回，贖回價格相當於其清算優先權加上累計但未支付的股息，直至贖回之日為止，在某些情況下，加上贖回溢價。如果發生某些特定事件，例如信託未能維持《投資公司法》規定的優先股的資產覆蓋範圍要求，以及評級服務機構對優先股進行評級，優先股也將被強制贖回，贖回價格等於其清算優先權加上累計但未支付的股息，直至贖回之日。

流動性特徵。優先股可能包括一項流動性功能，允許 優先股的持有者在出售訂單與購買訂單不匹配並在再營銷中成功結算的情況下，由流動性提供商購買其股票。信託將向流動性功能的提供商支付費用，費用將由信託的普通股股東承擔。此類流動資金特徵的條款可能要求信託在經過一段時間的持續、不成功的再營銷後贖回仍由流動資金提供者擁有的優先股，這可能對信託產生不利影響。

上面的討論描述了信託可能發行的優先股 。如董事會決定進行該等發售，優先股的條款可能與上述條款相同或不同，但須受適用法律及信託協議及信託聲明的規限。董事會可以不經普通股持有人批准，批准發行優先股，也可以決定不批准發行優先股，並可以確定發行優先股的條款。

其他股份

董事會(在適用法律及信託協議及信託聲明的規限下)可授權發售股份，而無須獲得普通股持有人批准，並可根據其條款批准當時已發行的任何優先股、其他類別股份或其他類別或系列股份，按董事會認為適當的條款、權利、優惠、特權、限制及限制。信託 目前預計不會發行除普通股以外的任何其他類別的股票或系列股票。

普通股回購

信託是封閉式管理投資公司，因此其股東無權促使信託贖回其股份。相反，信託公司的普通股將在公開市場交易，其價格將取決於幾個因素，包括 股息水平(進而受費用影響)、資產淨值、對投資組合證券的看漲保護、股息穩定性、流動性、市場普通股的相對供求、一般市場和經濟狀況以及 其他因素。由於封閉式投資公司的股份可能經常以低於資產淨值的價格交易，董事會可考慮可能採取的行動，以減少或消除資產淨值相對於普通股的任何重大折扣，可能包括在公開市場或非公開交易中回購該等股份，對該等股份提出收購要約，或將信託轉換為 開放式投資公司。董事會可能決定不採取任何此類行動。此外，不能保證如果進行股票回購或要約收購，將減少市場折扣。

儘管如上所述，在信託有已發行優先股的任何時間，信託不得購買、贖回或以其他方式收購其任何普通股，除非(1)所有應計優先股股息已支付，以及(2)在購買、贖回或收購時，信託投資組合的資產淨值(在扣除普通股收購價格後確定)至少為任何已發行優先股清算價值的200%(預期相當於每股原始購買價加上任何應計和未支付的股息)。與信託提出的任何收購要約相關的任何服務費用將由信託承擔，並不會減少支付給投標股東的既定對價。

S-40

在符合其投資限制的情況下，信託可借入資金以回購股份或提出收購要約。為股份回購交易提供資金的任何借款的利息或信託因預期股份回購或要約收購而積累的現金將減少信託的淨收益。董事會可能批准的任何股份回購、收購要約或借款都必須遵守交易所法案、投資公司法及其下的規則和條例。

雖然對資產淨值折讓採取行動的決定將由董事會在考慮此類問題時作出，但董事會目前的政策是不授權回購普通股或對該等股票提出收購要約，條件是：(I)此類交易如果完成，將導致普通股從紐約證券交易所退市，或(B)損害信託作為守則規定的RIC的地位，(這將使信託成為應納税實體，根據《投資公司法》，除對從信託獲得股息的股東徵税外，還應在公司一級對信託的收入徵税)或作為註冊封閉式投資公司徵税；(2)信託基金將無法有秩序地清算投資組合證券，並與信託基金的投資目標和政策保持一致，以便回購股份；或(Iii)在董事會的判決中，有任何(A)提起或威脅對此類交易提出質疑或以其他方式對信託產生重大不利影響的重大法律行動或程序，(B)全面暫停或限制在紐約證券交易所進行證券交易的價格，(C)聯邦或州當局宣佈暫停銀行業務，或暫停美國或紐約銀行的付款，(D)聯邦或州當局對信託或其投資組合證券發行人進行的影響信託或其投資組合證券發行人的重大限制，通過向機構放貸或外匯兑換來擴大信貸，(E)直接或間接涉及美國的戰爭、武裝敵對行動或其他國際或國家災難的開始, 或(F)回購股份會對信託或其股東造成重大不利影響(包括任何不利税務影響)的其他事件或情況。董事會今後可根據經驗修改這些條件。