1.組織結構

香港仔 環球卓越物業基金(“基金”)是一家多元化封閉式管理投資公司。該基金於2007年2月13日作為特拉華州法定信託成立，並於2007年4月26日開始運作。基金的投資目標是尋求較高的當期收入和資本增值。2020年5月27日，該基金的股東批准了一項新的投資目標，以尋求高當期收益和資本增值。信託委員會(以下簡稱“董事會”)授權不限數量的無面值股票。

2.重要會計政策摘要

基金是一家投資公司，因此遵循財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編碼主題946金融服務-投資公司的投資公司會計和報告指南。

以下是基金在編制財務報表時遵循的主要會計政策的摘要。這些政策 符合美利堅合眾國公認的會計原則(“公認會計原則”)。編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響報告的資產和負債金額、披露財務報表日期的或有資產和負債以及報告的 期間的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同。

A.證券 估值：

基金按照當前市值或公允價值對其證券進行估值，與監管要求保持一致。公允價值“在基金的估值和流動資金程序中被定義為在有意願的市場參與者之間進行有序交易時可以收到的出售資產的價格或轉移負債的價格 ，而不會強制在計量日期進行交易。

根據《公認會計原則》下關於公允價值計量和披露的權威指引，基金採用三級體系披露其投資的公允價值，該三級體系對用於計量公允價值的估值技術的投入進行分類。 層次結構根據相同 資產在活躍市場的未調整報價對估值進行最高級別的計量，對基於其他重要可觀察輸入的估值進行級別2計量，包括對類似資產的活躍市場的調整報價，以及對估值具有重大意義的不可觀察輸入對估值進行計量的最低級別3級。投入泛指市場參與者在為資產或負債定價時使用的假設，包括

關於風險的假設 ，例如，用於計量公允價值的特定估值技術所固有的風險，包括定價模型和/或該估值技術的投入中所固有的風險。輸入可以是可觀測的，也可以是不可觀測的。可觀察到的投入是反映市場參與者將在資產或負債定價時使用的假設的投入，這些假設基於從獨立於報告實體的 來源獲得的市場數據。不可觀察到的投入是反映報告實體自己對市場參與者在根據可獲得的最佳信息對資產或負債進行定價時將使用的假設的輸入。公允價值體系內的金融工具水平以對公允價值計量有重大意義的任何投入中的最低水平為基礎。

股票 在交易所交易的證券按交易證券的主要交易所在“估值時間”的最後一次報價銷售價格進行估值，視情況適用下文第 段所述的估值因素。在正常情況下，估值時間為紐約證券交易所(“NYSE”)常規交易收盤之日 (通常為下午4：00)。東部時間)。在沒有銷售價格的情況下，證券以證券交易所在的主要交易所收盤時的買入/賣出價格的平均值進行估值。在納斯達克交易的證券以納斯達克官方收盤價進行估值 。封閉式基金和交易所買賣基金(“ETF”)按證券估值時的市價進行估值 。使用這些定價方法中的任何一種的證券被確定為一級投資。

外國 在估值時間之前關閉的外國交易所交易的股權證券的估值方法是將估值係數應用於 如上所述的最後銷售價格或平均價格。估值因素由董事會批准的獨立定價服務提供商提供 。在對基金的投資組合持有量進行定價時，使用這些估值係數來估計從外國市場收盤到基金對這些外國證券進行估值之間的市場走勢。這些估值因素基於每種證券的存託憑證、指數、期貨、行業指數/ETF、匯率以及當地交易所開盤和收盤價等投入。當採用採用計價因素的價格時，外國證券的價值可能與該證券在一級市場上的報價或公佈價格不同。採用估值因素的證券被確定為2級投資，因為交易所交易價格已經調整。如果獨立定價服務提供商無法提供估值係數，或者如果估值係數低於預定閾值，則不使用估值係數；在這種情況下，證券被確定為1級投資。

衍生工具 按公允價值估值。交易所交易的期貨通常是一級投資，集中清算的掉期和遠期通常是二級投資。遠期外幣合同通常根據遠期匯率和當前現貨匯率的投標價格進行估值。遠期匯率報價可用於預定結算日，如1個月、 3個月、6個月、9個月和12個月。內插估值是根據持有的遠期合約的實際結算日期得出的。期貨合約以結算價計價，如果沒有結算價，則按最後買入價計價。互換協議通常由經批准的定價代理根據互換協議的條款(包括未來現金流)進行估值。 當無法獲得市場報價或匯率時，或如果顧問得出結論認為此類市場報價不能準確反映公允價值，基金資產的公允價值將根據估值程序善意確定。

短期投資由現金和現金等價物組成，這些現金和現金等價物投資於可每日贖回的短期投資基金。該基金將可用現金注入道富機構美國政府貨幣市場基金，根據規則2a-7，該基金已被選為“政府貨幣市場基金”。

1940 法案，並有一個不受保證的目標，即保持每股1.00美元的資產淨值(“NAV”)。通常，這些 投資類型被歸類為1級投資。

如果證券的市場報價不容易獲得或被認為不可靠(原因不是由於其交易的外匯在估值時間之前關閉)，則該證券按基金定價委員會確定的公允價值進行估值，並使用董事會批准的估值政策和程序考慮相關因素和周圍情況。經基金定價委員會公允估值的證券可根據投入的性質分為2級或3級。

輸入的三級 層次總結如下：

級別1- 相同投資的活躍市場報價；

級別2- 其他重要的可觀察到的輸入(包括類似證券的報價、利率、提前還款速度和信用風險)； 或

第3級-- 無法觀察到的重大投入(包括基金自己在確定投資公允價值時的假設)。

在截至2022年4月30日的六個月期間，基金投資組合中所持資產類型的公允估值方法沒有重大變化。

B.外幣折算：

以外幣計價的外國證券、貨幣及其他資產和負債在估值時按上述貨幣對美元的匯率折算為美元，由董事會批准的獨立定價服務提供。

外幣金額按以下方式折算為美元：

基金不會將因匯率變動而產生的權益證券投資損益 與因權益證券市場價格變動而產生的損益分開。因此，已實現和未實現的外幣收益以及與此類證券有關的損失計入報告的投資交易已實現和未實現損益淨額 餘額。

出於財務報告的目的，基金將某些外幣相關交易和在證券交易中預扣的外幣税列為已實現收益的組成部分，而對於美國聯邦 所得税而言，此類外幣相關交易被視為普通收入。

按期末匯率對以外幣計價的資產和負債進行估值所產生的未實現貨幣淨收益或損失 反映為投資的未實現淨值升值/貶值以及其他以外幣計價的資產和負債的折算的組成部分。

淨已實現匯兑損益是指外幣交易和遠期外幣合同的匯兑損益，證券交易在交易日和結算日之間實現的匯兑損益，以及基金賬面上記錄的利息和股息金額與實際收到金額的美元等值之間的差額。

C.安全 交易、投資收益和費用：

安全 交易記錄在交易日期。證券和貨幣交易的已實現和未實現收益/(損失)按確定的成本計算。紅利收入和公司行動一般在離職日入賬，但在離職日之後可能入賬的某些紅利 和公司行動除外，只要基金獲得有關該等紅利或公司行動的信息。利息收入和費用按權責發生制入賬。

D.衍生品 金融工具：

基金有權使用衍生品管理貨幣風險、信用風險和利率風險，並複製或用作實物證券的替代品。損失可能因合同價值的變化或交易對手不履行合同而產生。衍生工具的使用在不同程度上涉及超過資產負債表中確認的金額的市場風險因素。

遠期外匯合約 ：

遠期外幣兑換合同(“遠期合同”)涉及在未來日期買賣一種特定貨幣的義務，該日期可以是雙方約定的合同日期起的任何固定天數，價格在合同簽訂時確定。遠期合同用於有效地管理基金的貨幣風險敞口。遠期合約用於出售在市場上持有證券時不需要的貨幣敞口，或在持有證券的敞口不足以提供所需貨幣敞口的情況下購買貨幣敞口，無論是從絕對值還是相對於特定基準或指數。 遠期合約的使用允許外國證券持有量與其貨幣之間的投資決策分離。

遠期合同每天按市值計價，基金將市值變動記錄為未實現的升值或貶值。 遠期合同的價格每天從獨立定價供應商處收到。遠期合同關閉時，基金記錄的已實現損益等於遠期合同打開時的價值與關閉時的價值之間的差額。 這些已實現和未實現的損益在業務報表中列報。

雖然基金可訂立遠期合約以尋求降低貨幣匯率風險，但此類合約的交易涉及某些風險 。如果合同的對手方不能履行合同條款，以及匯率的意外變動，基金可能面臨風險。因此，雖然基金可能從這種交易中受益，但貨幣價格的意外變化可能導致基金的整體業績比沒有進行任何此類交易時更差。此外，基金的投資組合持有量或以某種貨幣報價或計價的證券與基金訂立的遠期合同之間可能存在不完全的相關性。這種不完美的相關性可能會阻礙基金實現所需的對衝，這將使基金面臨外匯損失的風險。

遠期合同面臨遠期合同交易對手可能違約的風險。由於遠期外匯兑換合同不受交易所或結算所擔保，合同違約將剝奪基金未實現的利潤、交易成本或貨幣對衝的好處，或迫使基金以違約時的市場價格支付其購買或銷售承諾(如果有)。

E.分發：

基金實行有管理的分配政策，從當前收入中支付穩定的每月分配，並輔之以已實現的

短期資本利得和長期資本利得，以及在必要的程度上的實收資本，這是一種免税的資本回報。董事會將定期審查 受管分銷政策。基金預計每年向其普通股股東支付其投資公司應納税所得額的全部或幾乎全部。此外，基金打算至少每年分配其全部或基本上所有淨資本收益(如果有的話)。

賬面上的已實現淨收益的分配可以包括短期資本收益，而短期資本收益是税收上的普通收入。對普通股股東的分配在除股息日入賬。

向股東支付的股息和分配是根據聯邦所得税規定確定的，該規定可能與公認會計原則不同。 這些“賬面税”差異被認為是暫時性的或永久性的。如果這些差異是永久性的，則此類金額將根據其聯邦所得税待遇在資本賬户中重新分類。 暫時性差異不需要重新分類。就聯邦所得税而言，如果分派超過當期和累計收益以及 利潤，則應作為資本返還向股東報告。

F. 聯邦所得税：

基金打算通過遵守修訂後的1986年《國內收入法》M子章中對某些投資公司可用的規定，繼續獲得“受監管投資公司”(RIC)的資格，並對淨投資收入和淨已實現資本收益進行足夠的分配，以免除基金的所有聯邦所得税。因此，無需聯邦 所得税條款。

基金只有在税務機關審查的情況下，才承認不確定的税收頭寸的税收優惠。 假定該頭寸“更有可能”持續下去。基金管理層的結論是，不存在需要在財務報表中確認的重大不確定税務狀況。由於税務機關可以審查以前提交的納税申報單，因此基金截至2021年10月31日的最近四個財年中每一年的美國聯邦和州納税申報單 都要接受這樣的審查。

G. 國外預提税金：

基金收到的非美國來源的股息 和利息收入一般要繳納非美國預扣税，並記錄在 經營報表中。基金根據税務條約提出退税申請，要求退還這些預扣税款。被認為應收的税款在資產負債表上記為應收税款。此外，基金可能會在某些情況下徵收資本利得税

它所投資的國家/地區。根據與這些國家/地區簽訂的適用的美國所得税條約的條款，上述税種可能會減少或取消。基金在賺取相關收入時徵收此類税款。

此外，當基金在其投資的某些國家內出售證券時，已實現的資本收益可能要納税。 根據這些市場要求和公認會計原則的要求，基金對目前持有的在這些國家內有未實現增值的證券應計遞延資本利得税 。應計遞延資本利得税金額(如有)在資產負債表中列報。

H. 受限證券：

受限證券是私募證券，其轉售受到美國證券法的限制。本基金可投資於受限證券，包括根據規則144A有資格無需註冊即可轉售的未註冊證券，以及根據修訂後的《1933年證券法》(下稱《1933年法案》)根據S規則在美國境外發行的非美國發行人的私募證券。第144A條證券可以在某些合格機構投資者之間自由交易，如基金，但僅在有限的情況下才允許在美國轉售此類證券。

3. 與關聯公司的協議和交易

A. 投資顧問和投資子顧問：

Aberdeen Asset Manager Limited(“AAML”或“Adviser”)和ABRDN Inc.(前身為Aberdeen Standard Investments Inc.)(“abrdn Inc.”或“分顧問”)根據與基金簽訂的投資諮詢協議(“諮詢協議”)和分諮詢協議(“分諮詢協議”)分別擔任基金的投資顧問和分顧問。AAML和ABRDN Inc.(統稱為“Advisers”)是ABRDN plc(以前稱為“Standard Life Aberdeen plc”)的全資間接子公司。在提供諮詢服務時，顧問可以使用投資顧問公司的資源。這些聯營公司已進入程序，根據這些程序，聯營公司的投資專業人員可以作為顧問的聯營人員提供投資組合管理和研究服務。

作為對基金服務的補償，反洗錢基金每年收取1.00%的投資諮詢費，這是根據基金每日平均管理的資產計算的，按日計算，按月支付。在截至2022年4月30日的6個月期間，基金向反洗錢支付了3,399,923美元。管理資產是指基金的總資產，包括任何形式的投資槓桿，減去在正常運作過程中發生的所有應計費用，但不排除通過(I)任何類型的負債(包括但不限於借款)而獲得的可歸因於投資槓桿的任何負債或債務

通過信貸安排或發行債務證券)、(Ii)發行優先股或其他類似的優先證券、(Iii) 將根據基金的投資目標和政策借出的證券所收到的抵押品進行再投資，和/或 (Iv)任何其他方式。根據分諮詢協議，AAML負責向ABRDN Inc.支付費用。

自2018年5月4日起，AAML與基金簽訂了一份書面合同(“費用限制協議”)，合同有效期至2022年6月30日。《費用限制協議》規定，基金的一般營運開支總額(不包括任何槓桿成本、税款、利息、經紀佣金及任何非日常開支)按年率計算不得超過基金平均每日淨資產的1.19%。根據費用限制協議，截至2022年4月30日的六個月期間的豁免總額為639,179美元。

反洗錢 可以要求基金償還根據《費用限制協議》免除的諮詢費和報銷的其他費用，自顧問限制費用或報銷費用之日起不超過三年； 只要滿足以下要求：補償不會導致基金超過限制費用或支付費用時合同中的適用費用限額或顧問收回費用時有效的適用費用限額中的較小者，並由審計委員會按季度核準支付此種補償 (“補償要求”)。除《費用限制協議》另有規定外，AAML不允許報銷之前由AAML免除或承擔的金額。

截至2022年4月30日，在滿足償還要求的範圍內，根據反洗錢償還的費用(包括上述調整)，基金對反洗錢的累計潛在補償為：

B.基金 管理人：

自2020年6月1日起，ABRDN Inc.成為該基金的管理人。根據《管理協議》，ABRDN Inc.收取基金支付的費用，年費率為基金平均水平的0.08%

每月 淨資產。在2020年6月1日之前，道富銀行和信託公司(“SSBT”)擔任該基金的管理人。SSBT自2020年6月1日起成為基金的副署長。在截至2022年4月30日的六個月期間，ABRDN Inc.從基金中賺取了225,196美元用於行政服務。

C.投資者關係 關係：

根據投資者關係服務協議的條款，作為投資者關係計劃的一部分，ABRDN Inc.向AAML或其附屬公司提供的基金和某些其他基金提供投資者關係服務，並/或聘請第三方提供投資者關係服務。根據投資者關係服務協議，基金應支付與投資者關係計劃相關的部分費用(“基金部分”)。 但是，投資者關係服務費用受abrdn Inc.的限制，因此基金只需支付基金平均每週淨資產的0.05%的年費。基金每週平均淨資產的0.05%的上限税率與基金的 部分之間的任何差額由ABRDN Inc.支付。

根據投資者關係服務協議的條款，ABRDN Inc.(或由ABRDN Inc.聘用的第三方)除其他外，根據公開信息向股東提供客觀和及時的信息；通過使用技術高效地提供信息，同時允許股東立即接觸知識淵博的投資者關係代表；開發和保持與來自各種公司的投資專業人員的有效溝通；創建和維護投資者關係溝通材料，如基金經理訪談、電影和網絡廣播，發佈討論基金投資結果、投資組合定位和前景的白皮書、雜誌文章和其他相關材料 ；發展和保持與大型機構股東的有效溝通 ；迴應特定股東問題；向董事會和管理層報告活動和結果 ，詳細瞭解一般股東情緒。

在截至2022年4月30日的六個月期間，基金產生了大約77,456美元的投資者關係費用。在截至2022年4月30日的六個月期間，ABRDN Inc.沒有為基金繳納投資者關係費用，因為基金的繳費低於基金每年平均每週淨資產的0.05%。

4.投資交易

截至2022年4月30日的六個月期間，投資證券(不包括短期證券)的買入額和賣出額分別為130,265,621美元和120,925,688美元。

5. 大寫

基金被授權發行不限數量的普通股，沒有面值。截至2022年4月30日，共有85,407,951股普通股已發行和流通。

6. 信用額度

2020年10月8日，基金與法國巴黎銀行大宗經紀國際有限公司(“BNPP PB”) 簽訂了修訂後的貸款協議，允許基金在無承諾和擔保的基礎上借款，最高可達1.25億美元。2021年12月14日，董事會批准了對其與法國巴黎銀行大宗經紀國際公司的大宗經紀協議的修訂 ，將最高承諾額從1.25億美元增加到1.75億美元。修正案還調整了以浮動利率借款的收費利息，該利率可能基於有擔保的隔夜融資利率加利差。貸款協議之前的條款表明，利率為倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR) 加借款金額的年利率0.85%。BNPP PB貸款為基金提供有擔保的、未承諾的信貸額度，其中選定的基金資產被質押給基金的墊款。基金已向BNPP PB授予用作抵押品的所有質押資產的擔保權益 。可用信貸額度的最高額度是其基金總資產的33.33%或上文披露的金額(包括借款金額)中的較小者。BNPP PB或基金均可在收到書面通知後終止本協議。 在截至2022年4月30日的六個月期間，基金的平均借款金額為118,080,947美元，平均加權利率為1.14%。在2022年4月30日終了的六個月期間，基金的最高借款為131,289,509美元。截至2022年4月30日的六個月期間，與信貸額度相關的利息支出為500,869美元。截至2022年4月30日，貸款餘額為125,307,482美元。

7. 公開市場回購計劃

2018年6月13日，董事會批准了該基金的股份回購計劃(“計劃”)。該計劃允許基金在公開市場上購買其已發行的普通股，回購的金額和時間由基金的投資顧問酌情決定，並受市場條件和投資考慮的影響。基金每月在基金的網站上報告回購活動。在截至2022年4月30日的六個月期間，基金沒有通過該計劃回購任何股票。

8. 投資組合風險

A. 集中風險：

基金將大量資產投資於從事房地產行業的發行人的股權證券，包括房地產投資信託基金(REITs)。因此，與普通股票基金相比，房地產行業的經濟發展對基金的影響可能更大。

B. 新興市場風險：

基金面臨新興市場風險。這放大了適用於外國投資的風險。對於新興市場國家的公司的證券來説，這些風險更大 ，因為這些國家可能有不太穩定的政府、更不穩定的貨幣和更不成熟的市場(請參閲下面的“外國證券風險”)。

C. 股票證券風險：

公司的股票或其他證券的表現可能不如預期，而且可能會貶值，原因是與公司有關的因素(如低於預期的收益或某些管理決策)或與公司所在行業有關的因素(如特定行業對產品或服務的需求減少)。普通股持有人通常比優先股或債務證券持有人面臨更多的風險，因為在發行人破產時，普通股股東債權的償還權從屬於優先股和債務證券的償還權。

D. 外幣風險敞口：

外幣相對於美元的價值根據市場、經濟、政治、監管、地緣政治或其他條件而波動。外幣對美元的貶值會降低以該外幣計價的投資的美元價值。如果基金不對其貨幣風險進行對衝，或者顧問使用的對衝技術不成功，這種風險對基金的影響可能會更大。

E. 外國證券風險：

與美國市場相比，該基金可能投資的外國市場的流動性較差、監管較少且波動較大。由於不利或不成功的政府行動、政府或中央銀行支持的減少以及政治或金融不穩定等因素，基金投資的價值可能會下降。如果基金將其投資重點放在一個國家或某一特定地理區域內的少數幾個國家，影響該國家或區域的經濟、政治、監管或其他條件

相對於地域更加多元化的基金， 可能會對基金業績產生更大的影響。

F. 發行人風險：

證券的價值可能會因與發行人直接相關的原因而下降，例如管理業績、財務槓桿以及對發行人商品或服務的需求減少。

G. 槓桿風險：

基金可能會使用槓桿購買證券。當基金使用槓桿時，基金投資組合價值的增減將被放大。

H. LIBOR風險：

基金可投資於某些債務證券、衍生工具或其他以倫敦銀行同業拆息作為各種利率計算的“基準”或“參考利率”的金融工具。2017年7月，負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈希望在2021年底之前逐步停止使用LIBOR。然而，FCA、LIBOR管理人和其他監管機構隨後的聲明表明，最廣泛使用的LIBOR利率可能會持續到2023年年中。預計倫敦銀行同業拆借利率最終將被終止，或者監管機構將在那時宣佈其不再足夠穩健，無法代表其標的市場。儘管金融監管機構和行業工作小組 建議了替代參考利率，如歐洲銀行間同業拆借利率(EURIBOR)、英鎊隔夜銀行間平均利率(SONIA)和有擔保隔夜融資利率(SOFR)，但全球對替代利率缺乏共識， 修改現有合同或工具以退出LIBOR的過程仍不清楚。取消倫敦銀行同業拆息或更改其他參考利率，或對參考利率的確定或監管作出任何其他更改或改革，可能會對與參考利率掛鈎的任何證券或付款的市場或價值產生不利影響，這可能會對基金的業績和/或資產淨值產生不利影響。發行人和貸款人在新的和現有的合同或票據中納入修訂條款的意願和能力也仍然存在不確定性和風險。因此，從倫敦銀行同業拆借利率轉向其他參考利率可能會導致與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的市場的波動性增加和流動性不足, 與倫敦銀行同業拆息相關的投資或對使用倫敦銀行同業拆借利率的發行人的投資價值波動，借款或再融資難度增加，對衝策略的有效性減弱 ，對基金的業績產生不利影響。此外，與預期停止LIBOR和過渡相關的風險可能會加劇，如果

有序過渡到替代參考匯率所需的工作 沒有及時完成。

I. 管理風險：

基金面臨顧問可能做出糟糕的證券選擇的風險。顧問及其投資組合經理在為基金作出投資決定時採用自己的投資技巧和風險分析，不能保證這些決定 將為基金取得預期結果。此外，顧問可以選擇表現遜於相關市場的證券或具有類似投資目標和策略的其他基金。

J. 市場風險：

市場 受到多種因素的影響，包括利率、企業利潤前景、國家和世界經濟的健康狀況、世界各地其他股票市場的波動，以及金融、經濟和其他全球市場的發展和破壞， 戰爭、恐怖主義、市場操縱、政府幹預、違約和關閉、政治變化或外交事態發展、公共衞生緊急情況和自然/環境災難。此類事件可能對證券市場造成負面影響，並導致基金貶值。

新冠肺炎大流行就是這樣一個事件，它對世界各地的經濟和市場造成了重大破壞，包括基金投資的市場 ，並且已經並可能繼續對基金的某些投資的價值產生負面影響。儘管新冠肺炎及其變種疫苗正變得越來越普遍，但新冠肺炎大流行及其影響可能會持續很長一段時間 ，並可能因市場而異。如果新冠肺炎的影響持續下去，基金的業務可能會受到 負面影響，從而加劇基金面臨的其他風險。世界各國的政策和立法變化正在影響金融監管的許多方面，世界各地的政府和半政府當局和監管機構 以前曾通過各種重大的財政和貨幣政策變化來應對嚴重的經濟中斷 。

此外，世界各地的經濟體和金融市場正變得越來越相互聯繫。因此，無論基金是否投資於位於經濟和財政困難國家或對其有重大風險敞口的發行人的證券，基金投資的價值和流動性都可能受到此類事件的負面影響。

例如，無論基金是否投資於位於歐洲(無論是歐盟、歐元區還是英國)的發行人的證券，或者對歐洲、歐盟、歐元區或英國發行人或國家有較大敞口的發行人的證券，與英國脱歐相關的不可避免的不確定性和事件可能會 對基金投資的價值和流動性產生負面影響，增加税收和業務成本，並導致貨幣匯率和利率的波動。英國脱歐可能會對英國脱歐之日現有合同的履行以及歐洲、英國或全球的政治、監管、經濟或市場狀況產生不利影響，並可能導致政治機構、監管機構和金融市場的不穩定。英國退歐還可能導致法律不確定性和政治上不同的國家法律法規 ，因為英國和歐盟之間的新關係得到了定義，英國決定替換或複製哪些歐盟法律。英國退歐的任何這些影響，以及其他不可預見的影響，都可能對基金的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

這些變化對市場的影響，以及對市場參與者的實際影響，可能在一段時間內還不完全清楚。

K.中型股證券風險：

中型公司的證券往往比大公司的證券波動更大，流動性更差。

L.非美國税收風險：

基金從國外獲得的收入、收益和收益可能被徵收預扣税和這些國家徵收的其他税，這將減少這些投資的回報。某些國家和美國之間的税收條約可能會減少或取消此類税收。

如果在其納税年度結束時，基金總資產價值的50%以上是外國公司的證券，為此包括外國政府，基金將被允許根據守則作出選擇，允許股東扣除或抵免基金支付的外國税款。在這種情況下，股東將在從外國獲得的總收入中計入按比例繳納此類税款的份額。股東就該等外國税項申請抵銷外國税項的能力 須受守則施加的某些限制所規限，這可能導致股東未能獲得有關税項的全部抵免或扣除額 (如有)。沒有在美國聯邦所得税申報單上逐項列出的股東可以申請此類外國税的抵免 (但不是扣減)。如果基金沒有資格或選擇不進行此類選擇，股東 將無權單獨申請美國聯邦政府的信用或扣減

與基金支付的外國税有關的所得税目的；在這種情況下，外國税仍將減少基金的應税收入。即使基金選擇將外國税收抵免或扣減轉嫁給其股東，免税股東和那些通過IRA等税收優惠賬户投資於基金的股東也不會受益於任何此類税收抵免或扣減。

M.被動型外國投資公司税收風險：

基金對某些“被動型外國投資公司”(“PFIC”)的股權投資可能使基金對從PFIC獲得的分配或從PFIC出售股份所獲得的收益徵收美國聯邦所得税(包括利息費用)。基金可能會選擇 將私人投資公司視為“合資格的選舉基金”(即進行“優質基金選舉”)，在這種情況下，基金將被要求 將其在公司每年的收入和淨資本利得中的份額包括在內。基金可以選擇將這些資產的收益(以及有限程度的損失)“計入市場”，就像它在基金納税年度的最後一天出售和回購了所持的這些資產一樣。此類損益按普通損益處理。由於並非總是可以將一家外國公司確定為私人投資公司，基金在某些情況下可能會產生上述税費和利息。

N.投資組合週轉風險：

基金可以積極和頻繁地進行有價證券交易，以實現其投資目標。高投資組合週轉率必然導致更大的交易成本，這可能會降低基金的業績。 它還可能導致更大的收益變現，其中可能包括按普通所得税税率徵税的短期收益。

O.合格股利所得税風險：

美國聯邦税收對基金分配的優惠待遇可能會因税法未來的變化而受到不利影響、更改或廢除。

P.房地產投資信託基金與房地產風險：

投資房地產投資信託基金(“REITs”) 和房地產涉及與房地產直接所有權和整個房地產行業相關的風險。 這些風險包括：房地產價值下降；與當地經濟狀況、過度建設和競爭加劇有關的風險； 物業税和運營費用的增加；分區法律的變化；傷亡或譴責損失；租金收入的變化、 鄰裏價值或物業對租户的吸引力；利率的變化和總體經濟和市場狀況的變化。 由於影響房地產行業的不利事態發展，包括利率變化，REITs的股價可能會下降。 REITs的回報可能落後於整體市場的回報。此外，還有

給定的REIT始終存在無法獲得優惠税收待遇的風險 。REITs可能會被槓桿化，這會增加風險。某些房地產投資信託基金收取管理費，這可能會導致分層 基金支付的管理費。

問：小盤股的風險：

與規模更大、更成熟的公司相比，規模較小的公司的證券價格通常不太穩定，流動性也較差。因此，它們通常涉及更大的風險。

R.估值風險：

基金在出售任何特定組合投資時可獲得的價格可能與基金對投資的估值不同，特別是對於在清淡或波動的市場交易的證券，或使用公平估值方法或

由獨立的定價服務提供的價格。 因此，出售投資時收到的價格可能低於基金所確定的價值，基金可能在出售投資時實現大於預期的虧損或低於預期的收益。基金評估其投資的能力 還可能受到技術問題和/或定價服務或其他第三方服務提供商錯誤的影響。

9.或有事項

在正常業務過程中，基金可根據某些合同和組織文件提供一般賠償 。基金根據這些安排承擔的最大風險取決於未來可能對基金提出的索賠，因此無法估計；但基金預計此類索賠的損失風險很小 。

11.最近的規則制定

2020年10月，美國證券交易委員會通過了關於註冊投資公司使用衍生品的新規定。規則18F-4將對基金可以進入的衍生品數量施加限制，取消基金目前為遵守1940法案第18條而使用的資產隔離框架，並要求使用衍生品的基金 超過有限的指定風險敞口建立和維護衍生品風險管理計劃，並任命衍生品風險經理。管理層目前正在最後確定規則18F-4的實施，以滿足2022年8月19日的合規日期。

2020年12月，美國證券交易委員會根據1940年法案通過了第2a-5條規則，該規則 為1940年法案的目的確立了真誠確定公允價值的要求，包括相關的監督和報告要求 。該規則還定義了根據1940年法案的目的，市場報價何時“容易獲得”，即確定基金是否必須對證券進行公允估值的門檻 。美國證券交易委員會還根據1940年法案通過了新的規則31a-4，該規則規定了與公允價值確定相關的記錄保存要求。最後，

美國證券交易委員會將撤銷此前發佈的關於相關問題的指導意見，包括董事會在確定公允價值以及基金投資的會計和審計方面的作用。規則2a-5和規則 31a-4於2021年3月8日生效，合規日期為2022年9月8日。管理層目前正在評估這一指導方針。

12.後續活動

管理層評估了自財務報表發佈之日起發生的後續事件是否需要披露和/或調整 。根據這項評價，截至2022年4月30日的財務報表不需要披露和/或調整，但如下所述。

2022年5月10日和2022年6月9日，基金宣佈將於2022年5月31日和2022年6月30日分別向截至2022年5月20日和2022年6月22日登記在冊的所有股東支付每股0.04美元的分配 。

6月14日，董事會批准將《費用限制協議》再延長一年。

基金打算將其幾乎所有的淨投資收入分配給股東，並至少每年分配任何已實現資本收益淨額。為此，淨投資收益是指除已實現的長期和短期資本收益淨額以外的收入。根據紅利再投資和可選的 現金購買計劃(“計劃”)，普通股登記在自己名下的股東將被視為 已選擇讓ComputerShare Trust Company N.A.(“計劃代理”)根據該計劃自動將所有分配再投資於基金股份，除非該等股東選擇接受現金分配。選擇接受現金分配的股東將收到以美元支票支付的此類分配，由計劃代理作為股息支付代理直接郵寄給股東。如果股東(如銀行、經紀人或被指定人)為其他受益所有人持有股份，則計劃代理人將根據股東不時證明的股份數量來管理計劃，股份數量代表登記在該等股東名下的總金額，併為未選擇 接受現金分配的受益所有人的賬户持有。持有以銀行名義登記的股票的投資者, 經紀人或其他被指定人應與被指定人協商，以便通過該被指定人蔘與計劃，並可能被要求將其股票登記在自己的 名下才能參與計劃。請注意，該基金不頒發證書，因此所有股票都將在 賬簿登記表格中登記。計劃代理人作為股東管理計劃的代理人。如果基金受託人宣佈以基金普通股或現金支付 收益股息或資本利得分配，則非計劃參與者將獲得現金，計劃參與者將獲得由基金髮行或由計劃代理人在公開市場購買的普通股，如下所述。如果估值日的每股市價(加上預期每股費用)等於或超過每股資產淨值，基金將按資產淨值向參與者發行新股；但如果資產淨值低於估值日市價的95%，則該等股份將按市價的95%發行。估值日期將是該分派或股息的應付日期 ，如果該日期不是紐約證券交易所的交易日，則為緊接該交易日之前的 交易日。如果資產淨值在此時超過基金份額的市場價格，或者如果基金應宣佈只能以現金支付收益股息或資本收益分配，則計劃代理人將作為參與者的代理人，在付款日期或之後不久在公開市場、紐約證券交易所或其他地方購買基金股票。如果在計劃代理人 完成購買之前，市場價格超過基金份額的資產淨值，則計劃代理人支付的平均每股購買價格可能超過基金份額的資產淨值，

因此，收購的股份少於以基金在股息支付日發行的 股進行分配的情況。由於上述公開市場購買的困難，計劃規定，如果計劃代理人無法在購買期間將全額股息投資於公開市場購買 ，或者如果市場折價在購買期間轉為市場溢價，計劃代理將停止公開市場購買 ，並將在最後購買日交易結束時獲得股息金額的未投資部分，作為新發行的股票。

參與者可以選擇向計劃代理支付每筆投資最低50美元的額外現金(通過支票、一次性網上銀行借記或ACH每月經常性自動借記)，以投資於基金的普通股，每年最高繳款為250,000美元。計劃代理將在收到支票或電子資金轉賬後等待最多三個工作日，以確保收到良好的資金。在確認收到好的資金後，計劃代理將使用從參與者那裏收到的所有此類資金在每月25日 公開市場購買基金份額，如果25日不是交易日，則在下一個交易日購買基金份額。

如果參與者設置了ACH每月定期自動借記，則將在每月20日從其美國銀行帳户中提取資金 ，如果20日不是銀行業務 日，則在下一個投資日進行投資。計劃代理人維護計劃中的所有股東帳户，並提供帳户中所有交易的書面確認，包括股東個人和税務記錄所需的信息。每個計劃參與者賬户中的股票將由計劃代理以參與者的名義持有，每個股東的委託書將包括根據該計劃購買的 股票。基金直接發行的普通股將不收取任何經紀費用。 然而，每個參與者將支付每股0.02美元的手續費，這是由於計劃代理人在公開市場購買股票時，將股息、資本利得分配和參與者自願支付的現金進行再投資。每股費用包括 計劃代理人需要支付的任何適用的經紀佣金。

參與者還可以選擇通過 計劃出售其股票。該計劃支持兩種銷售訂單類型。批量訂單銷售在每個市場日提交，並將與要銷售的其他 銷售請求分組。價格將是ComputerShare經紀人為每批訂單獲得的扣除費用的平均銷售價格 ，一般將在提出請求後的2個工作日內在正常的公開市場時間內出售。請注意，所有書面銷售 請求始終按批訂單處理。(每股10美元和0.12美元)。市場

訂單銷售將在下一個可用交易中出售。這些 股票在上市時實時出售，但必須提交可用交易才能完成此交易。市場 訂單銷售只能通過電話1-800-647-0584或使用投資者中心(通過www.Computer Shar.com/buyabdeen)請求。(25美元 和每股0.12美元)

收到本計劃下的股息和分配不會免除 參與者可能因該等股息或分配而支付的任何所得税。基金或計劃代理人可終止計劃 ，適用於在終止通知後支付的任何自願現金付款和任何股息或分配，發送至

計劃成員至少在該股息或分派的記錄日期前30天。本計劃也可由基金或計劃代理修改，但(除非為遵守適用法律或證券交易委員會或任何其他監管機構的規則或政策而有必要或適當)，只能在生效日期前至少30天向計劃參與者郵寄書面通知。有關該計劃的所有信件，請通過電話1-800-647-0584與計劃代理人聯繫，或使用投資者中心(網址：www.ComputerShar.com/buyabdeen)或以書面形式發送至ComputerShare Trust Company N.A.，郵政信箱505000，路易斯維爾，肯塔基州40233-5000。

受託人

斯蒂芬·伯德南希·姚·馬斯巴赫
傑拉爾德·馬龍，主席

約翰·西夫賴特

投資顧問

香港仔資產管理有限公司
麪包街1號
英國倫敦
EC4M 9HH

投資副顧問

Abrdn Inc.市場街1900號，200號套房
賓夕法尼亞州費城，郵編：19103

保管人

道富銀行信託公司林肯街1號
馬薩諸塞州波士頓，郵編：02111

管理員

Abrdn Inc.市場街1900號，200號套房
賓夕法尼亞州費城，郵編：19103

傳輸代理

ComputerShare Trust Company，N.A.郵政信箱505000
肯塔基州路易斯維爾，郵編：40233

獨立註冊會計師事務所

畢馬威公司(KPMG LLP)市場街1601號
賓夕法尼亞州費城，郵編：19103

法律顧問

Dechert LLP 西北部K街1900號
華盛頓20006

投資者關係

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賓夕法尼亞州費城，郵編：19103
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