本招股説明書中的 信息不完整，可能會更改。在提交給證券交易委員會的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區徵求購買這些證券的要約。主題完成，2022年6月23日

ProShares信託II

---

共同受益單位

---

 

基金	基準
ProShares超彭博原油(UCO)	彭博大宗商品均衡WTI原油指數SM
ProShares UltraShort彭博原油(SCO)	彭博大宗商品均衡WTI原油指數SM
ProShares Ultra Gold(UGL)	彭博黃金分類指數SM
ProShares Ultra Silver(AGQ)	彭博白銀分類指數SM

ProShares Trust II (以下簡稱“信託”)是特拉華州的法定信託，按不同的系列組織。信託可不時提出出售上述信託任何或所有系列(每個為“基金”，統稱為“基金”)或其他信託系列的普通實益權益單位 (“股份”)。股份代表信託一系列的零碎不可分割的實益權益和所有權的單位。每隻基金的股票均以連續 為基礎發售。每隻基金的股票在紐約證券交易所Arca，Inc.(“交易所”)掛牌交易，每個基金名稱旁邊的股票代碼如上所示。 請注意，該信託基金有基金以外的系列。

每隻基金都是“槓桿”的，這意味着每隻基金都有一個投資目標，即在扣除費用和費用之前，尋求每日的投資結果，這些結果要麼對應於某一基準日業績的倍數 (2x)，要麼對應於基準業績的反倍數(-2x)，而不是針對任何其他時期。“單日”是指從基金計算其各自的資產淨值(“資產淨值”)到基金下一次計算資產淨值的時間。基金的資產淨值計算時間通常在 到下午1：25之間。至下午4：00(東部時間)。有關基金資產淨值計算時間的其他詳細信息，請參閲標題為“摘要-創建和贖回交易”的小節。

為達到其投資目標，各基金擬按本文所述方式及程度投資於金融工具(“金融工具”)。金融工具 指其價值源自標的資產、利率或基準(該等資產、利率或基準，“參考資產”)的價值的工具， 包括期貨合約、掉期協議、遠期合約、期權合約及其他工具。這些基金不會直接投資於任何大宗商品或貨幣。

ProShares Ultra Bloomberg原油基金(“超級原油基金”)和ProShares UltraShort Bloomberg原油基金(“UltraShort原油基金”)在本文中統稱為“石油基金”。ProShares Ultra Gold(“超級黃金基金”)和ProShares Ultra Silver(“超級白銀基金”)在本文中統稱為“貴金屬基金”。貴金屬基金和超原油基金在本文中可能被稱為“超基金”或“超基金”。超短原油基金在本文中可能被稱為“超短基金”。

投資這些股票有很大的風險。請參閲第11頁開始的“風險因素”。

這些基金存在着不適用於其他類型基金的重大風險。這些基金並不適合所有投資者。這些基金使用槓桿，比不使用槓桿的類似基準交易所交易基金的風險更高。投資者應該只考慮在他或她瞭解每天尋求的後果的情況下投資基金

-1

槓桿或每日 槓桿投資結果相反，包括複利對基金業績的影響。

一隻基金在一段時間內的回報超過一天，這是該基金在這段時間內每一天的回報的結果，通常在數額和可能的方向上與該基金在同一時期的基準回報的多次聲明不同。這些差異可能非常顯著。

基金的投資可能缺乏流動性和/或波動性很大，基金可能因買入、賣出或持有此類投資而蒙受巨大損失。任何基金的投資者可能會在一天內損失其投資的全部本金價值。

投資於這些基金的股東應該積極管理和監督他們的投資，就像每天一樣頻繁。

每隻超級基金尋求的每日投資結果，在扣除費用和費用之前， 相當於其基準業績的兩倍(2倍)的單日，而不是任何其他時期。UltraShort基金尋求每日投資 費用和費用前的結果，相當於其基準業績在一天內表現的兩倍(-2倍)，而不是在任何其他 期間。一項基金的回報超過一天是該基金在該期間的每一天的回報的結果，通常在數額和可能的方向上不同於基金所述的同一時期基金基準回報的多次。 這些差異可能是顯著的。基金投資回報的每日複利可能會對其長期業績產生重大不利影響，特別是在波動性較大的時期。波動性對基金收益有負面影響，基金基準的波動性對基金的收益可能至少與基金基準的收益同等重要。

每隻基金都使用槓桿，單日產生的回報應該比各自基準的回報更不穩定。例如，一隻倍數為2倍的超級基金的單日收益波動性應該是一隻目標為同一基準的基金單日收益的兩倍左右。市盈率為-2倍的UltraShort基金單日回報的波動性應該是目標符合同一基準的基金單日回報的兩倍左右。

每個基金將向股東分發一份載有基金收入和支出信息的附表K-1。

信託或任何基金都不是共同基金或1940年修訂的《投資公司法》(“1940法案”)所界定的任何其他類型的投資公司，兩者均不受該法案的監管。股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護。有關更多信息，請參閲本招股説明書第一部分題為“股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護”的風險因素。

每個基金只連續發行和贖回大量被稱為“創造單位”的股份，每個單位由50,000股組成。只有授權的參與者(如本文定義)可以從基金購買和贖回股票，然後只能在創建單位購買和贖回股票。授權參與者是指已與Trust and ProShare Capital Management LLC(“保薦人”)簽訂授權參與者協議的實體。在每個基金各自的資產淨值中，向創設單位的授權參與者提供股票。然後，授權參與者可以不時地以每股市場價格向公眾提供他們創建的任何創建單位的股票。授權參與者協議的格式和相關的授權參與者程序手冊規定了授權參與者可以購買或贖回創設單元的條款和條件。授權參與者不會從任何基金、贊助商或其任何關聯公司獲得與其向公眾出售股票有關的任何費用或其他補償。授權參與者可以從通過其佣金或收費經紀賬户購買股票的投資者那裏獲得佣金或費用。

這些證券未經美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)或任何州證券委員會批准或不批准，美國證券交易委員會或任何州證券委員會也未就本招股説明書的準確性或充分性通過 。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

-2

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這一集合的好處，也沒有傳遞本披露文件的充分性或準確性。

---

---

[], 2022

這些股份既不是保薦人、威爾明頓信託公司或其各自附屬公司的權益，也不是其義務。這些股票不受聯邦存款保險公司或任何其他政府機構的保險。

本招股説明書包括兩部分：提供的系列披露和一般集合披露。這些部分被捆綁在一起，如果不一起分發給未來的參與者，就是不完整的。

商品期貨交易委員會
風險披露 聲明

您應該仔細考慮您的財務狀況是否允許您加入商品池。在這樣做的過程中，你應該意識到，大宗商品利息交易可能很快導致巨大的損失，也可能導致收益。這樣的交易損失可能會大幅降低資金池的資產淨值，從而降低你在資金池中的權益價值。此外，對贖回的限制可能會影響您撤回參與該池的能力。

此外，大宗商品池可能需要繳納高額管理費、諮詢費和經紀費。受這些收費影響的資金池可能有必要賺取可觀的交易利潤，以避免其資產枯竭或耗盡。本披露文件包含要計入該池的每項費用的完整説明，第64頁至第66頁，以及盈虧平衡所需的百分比回報聲明，即 ，以收回初始投資的金額，第64頁至第65頁。

這份簡短的聲明不能披露評估您參與這一大宗商品池所需的所有風險和其他因素。因此，在您決定加入這一大宗商品池之前，您應該仔細閲讀本披露文件，包括第11至42頁對這項投資的主要風險因素的描述。

你還應該意識到，這個大宗商品池可能會交易外國期貨或期權合約。在美國以外的市場上進行的交易，包括與美國市場正式掛鈎的市場，可能會受到對集合及其參與者提供不同保護或減少保護的規定的約束。此外，美國監管當局可能無法強制執行監管當局或非美國法域市場的規則，在這些法域中，可能會對集合進行交易。

掉期交易和其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

-3

特別是高度定製化的掉期交易可能會增加流動性風險，這可能會導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易可能會經歷重大的價值收益或損失。在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到，在某些情況下，掉期交易只有在原始當事人雙方同意的情況下才能修改或終止，並須遵守單獨談判的條款。因此，商品池經營者可能不可能在預定的終止日期之前修改、終止或抵消池的義務或池面臨的與交易相關的風險。

---

本招股説明書不包括信託註冊説明書中的所有信息或證物。投資者可以在美國證券交易委員會在華盛頓特區維護的公共參考設施閲讀和複製完整的註冊聲明。

---

該信託將向美國證券交易委員會提交季度和年度報告。投資者可以在華盛頓特區的美國證券交易委員會公共參考設施閲讀和複製這些報告。如需更多信息，請致電美國證券交易委員會：1-800-美國證券交易委員會-0330。

該信託基金的文件發佈在美國證券交易委員會網站www.sec.gov上。

監管通知

任何交易商、推銷員或任何其他人均未獲授權提供本招股説明書中未包含的任何信息或作出任何陳述，即使提供或作出該等其他信息或陳述，也不得依賴於該信託、任何基金、保薦人、授權參與者或任何其他人的授權。

本招股説明書不構成要約或招攬出售或徵求購買要約，也不得在未經授權的任何司法管轄區或向向其提出任何此類要約、招攬或 出售被視為非法的任何人進行任何股份的要約、招攬或出售。

---

授權參與者在進行股票交易時可能被要求遞交招股説明書。見本招股説明書第二部分的“分配計劃”。

-4

ProShares信託II

目錄 

	頁面
第一部分
提供的系列披露
摘要	4
關於基金的重要信息	4
概述	5
石油基金	5
貴金屬基金	5
二手市場的購銷情況	6
創建和兑換交易記錄	6
盈虧平衡金額	7
重要税務信息	7
風險因素摘要	8
與所有基金相關的風險	8
石油基金和貴金屬基金的相關風險	10
風險因素	11
有關前瞻性陳述的警示説明	43
每隻基金的基準説明	44
彭博大宗商品均衡WTI原油指數SM	44
有關索引許可方的信息	46
貴金屬基金基準簡介	47
彭博黃金分類指數SM	47
有關索引許可方的信息	47
彭博白銀分類指數SM	48
有關索引許可方的信息	49
投資目標和主要投資策略	49
投資目標	49
商品池運營商運營的已提供商品池的業績	58
管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析	63
收費	64
盈虧平衡表	64
美國聯邦所得税的重要考慮因素	66
基金狀況	68
美國股東	69

-i-

	頁面
第二部分
一般池信息披露
商品池運營商運營的其他商品池的業績	79
收益的使用	90
誰可以認購	90
股份的設立及贖回	90
創作程序	91
贖回程序	92
創建和贖回交易費	94
特殊安置	94
訴訟	94
股份説明；資金；信託協議的某些實質性條款	95
股份描述	95
主要辦事處；記錄地點；財政年度	95
這些資金	95
受託人	96
贊助商	96
保薦人的責任	99
基金的所有權或實益權益	100
管理層；由股東投票	100
在某些國家對信託和基金的承認	100
股東可能收到的分紅的償還	100
可自由轉讓的股份	100
登記入賬表格	101
向股東報告	101
資產淨值(“資產淨值”)	101
指示性優化投資組合價值(“IOPV”)	102
終止事件	102
分配	102
管理員	102
保管人	103
轉會代理	103
總代理商	103
SEI描述	103
證券託管；僅記賬制；全球安全	103
共享拆分或反向拆分	104
利益衝突	104
材料合同	106
《行政和會計協議》	106
轉讓代理和服務協議	106
託管協議	106
分銷協議	107
按員工福利計劃列出的採購	107
一般信息	107
“計劃資產”	108
不符合條件的購買者	108

-II-

	頁面
配送計劃	109
買賣股票	109
授權參與者	109
成為法定承銷商的可能性	109
一般信息	110
法律事務	110
專家	110
投資者可以在那裏找到更多信息	110
近期財務信息和年度報告	111
隱私政策	111
信託基金對投資者的承諾	111
信託機構收集的投資者信息	111
信託基金如何處理投資者的個人信息	111
信託如何保護投資者的個人信息	112
借引用某些文件而成立為法團	112
期貨交易委員會商户	114
與FCMS相關的訴訟和監管披露	114
預計FCM的保證金水平將保持在	199
互換交易對手	199
與掉期交易對手有關的訴訟和監管信息披露	199
附錄A--已定義術語詞彙	A-1

-III-

第一部分

提供的系列披露

摘要

投資者在投資任何基金的股份前，應先閲讀以下摘要及本招股説明書中更詳細的資料，包括“風險因素”標題下的資料、本招股説明書的所有證物及本招股説明書中引用的資料，包括信託年報中的財務報表及該等財務報表的附註，以及10-Q表格的季度報告及8-K表格的最新報告(如有)。請參閲本招股説明書第二部分題為“某些文件的參考成立為法團”一節。投資者還應閲讀任何最新的招股説明書、本招股説明書的補充材料、公告和新聞稿以及其他有關基金的重要信息，這些信息發佈在保薦人的網站www.ProShares.com上。

為便於參考，本招股説明書中任何提及任何或所有基金採取的行動，實際上都是信託代表這些基金採取的行動。

本招股説明書中使用的大寫術語的定義可在附錄A中的定義術語詞彙表中找到，並貫穿本招股説明書。

關於基金的重要信息

 

這些基金存在着不適用於其他類型基金的重大風險。 這些基金並不適合所有投資者。這些基金使用槓桿，比不使用槓桿的類似基準交易所交易基金的風險更高。投資者只有在瞭解尋求每日槓桿或每日反向槓桿投資結果的後果，包括複利對基金業績的影響時，才應考慮投資基金 。

一隻基金在一段時間內的回報超過一天 是其在這段時間內每一天的回報的結果，通常在金額和甚至方向上都會與該基金聲明的同一時期基準回報的多次倍有所不同。 這些差異可能是顯著的。

基金的投資可能缺乏流動性和/或波動性很大，基金可能因買入、賣出或持有此類投資而蒙受巨大損失。任何基金的投資者可能會在一天內損失其投資的全部本金價值。

投資於基金的股東應積極管理和監控其投資，

每隻超級基金尋求的每日投資結果，在扣除費用和費用之前，相當於其基準指數在一天內表現的兩倍(2倍)，而不是在任何其他時期。UltraShort基金尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，相當於其基準指數在一天內表現的兩倍(-2倍)，而不是任何其他時期的表現。一項基金回報超過一天的期間，是該基金在該期間的每一天的回報累加的結果，通常在數額和可能的方向上與基金所述的不同，甚至可能是同一期間基金基準回報的數倍。這些差異可能非常顯著。基金投資回報的每日複利可極大地對其長期業績產生不利影響，特別是在波動率較高的時期。

波動性對基金業績有負面影響，基金基準的波動性對基金的回報可能至少與基金基準的回報同等重要。每隻基金都使用槓桿，單日產生的回報應該比基準更不穩定。例如，一隻倍數為2倍的超級基金的單日收益波動性應該是一隻目標為同一基準的基金單日收益的兩倍左右。UltraShort的單日返程

-4

市盈率為-2倍的基金的單日波動性應該是目標為相同基準的基金回報的倒數的兩倍左右。

概述

以下列出了每個基金及其各自的基準：

石油基金 

基金名稱	基準*
ProShares超彭博原油	彭博大宗商品均衡WTI原油指數SM
ProShares UltraShort彭博原油	彭博大宗商品均衡WTI原油指數SM

貴金屬基金 

基金名稱	基準
ProShares Ultra Gold	彭博黃金分類指數SM
ProShares超銀牌	彭博白銀分類指數SM

每隻“Ultra 基金”尋求的每日投資結果(未扣除費用和費用)相當於其基準單日業績的兩倍(2倍)。 “UltraShort基金”尋求費用和費用前的每日投資結果，相當於其基準 單日業績的兩倍倒數(-2倍)。這些基金不尋求在超過一天的時間內實現其所述目標。“單日”是指從基金計算其資產淨值(“資產淨值”)到基金下一次計算資產淨值的時間。

每個基金都尋求進行每日再平衡，以定位其投資組合，以使其對基準的敞口與其每日投資目標保持一致。基金基準價值每天變化的影響將影響到是否需要對基金的投資組合進行再平衡。例如，如果UltraShort基金的基準在某一天上漲，則該基金的淨資產應該下降 (假設沒有發行創造單位)。因此，將需要減少反向風險敞口。相反，如果UltraShort基金的基準在某一天下跌，該基金的淨資產應該會上升(假設沒有創建單位贖回)。因此，將需要增加反向敞口。對於超級基金，基金的長期敞口將需要在基金基準上升的日子(假設沒有贖回創造單位)增加，在基金基準下降的日子減少(假設沒有發行創造單位)。基金重新平衡其投資組合的時間和方式可由發起人根據市場情況和其他情況酌情決定。

 

每日再平衡和一段時間內每一天收益的複利意味着，每隻基金在一段時間內超過一天的收益將是該期間內每一天收益的複合結果，這很可能不同於該基金同期基準收益的兩倍(2X)或兩倍(-2X)。如果基準的表現隨着時間的推移持平，基金就會虧損，而基金可能會虧損，而不管基準的表現 ，這是每日再平衡的結果，基準的波動性，複合

所有基金

每個基金都打算以本文所述的方式和程度投資於金融工具，以獲得對其基準的適當數額的風險敞口。“金融工具”是指其價值來源於標的資產、利率或

-5

基準(此類資產、利率或基準，“參考資產”)，包括期貨合約、掉期協議、遠期合約、期權合約和其他工具。這些基金不會直接投資於任何大宗商品或貨幣。

在尋求實現基金的投資目標時，發起人使用數學方法進行投資。保薦人使用這種方法確定金融工具的類型、數量和組合，保薦人認為這些金融工具組合在一起，應該產生與基金目標一致的每日回報。

這些基金不是通過傳統方法進行積極管理的(例如，根據與經濟、金融和市場條件有關的判斷改變投資組合的構成，以期在所有市場條件下取得積極成果)。每個基金力求始終充分投資於金融工具和貨幣市場工具，這些工具結合在一起，提供與其投資目標一致的基本基準風險敞口，即使在基準持平或波動可能導致基金價值下降的時期也是如此。

保薦人有權隨時更改基金的投資目標、基準或投資策略，或在任何情況下終止信託或基金，而無需股東批准或事先通知，但須符合適用的監管要求。

例如，發起人在2020年修改了石油基金的某些投資策略 以應對全球事態發展，包括原油和原油期貨合約及相關金融工具市場出現前所未有的價格波動，以及對每個石油基金對期貨合約的投資實行外匯頭寸限制。由於這些變化，在2020年4月27日至2020年9月17日期間，石油基金投資於期限比當時基準(即之前的石油基準)所包括的期貨合同更長的期貨合同。

ProShare Capital Management LLC是馬裏蘭州的一家有限責任公司，是該信託的保薦人和商品池運營商。贊助商和基金的主要辦公室位於威斯康星大道7272號，21樓，馬裏蘭州20814貝塞斯達。贊助商和每個基金的電話號碼是(240)497-6400。

二級市場購銷情況

每隻基金的股份均在紐約證券交易所Arca，Inc.(以下簡稱“交易所”) 上市，股票代碼見本招股説明書封面所示。二級市場買賣股票需收取普通經紀佣金和手續費。

創建和兑換交易記錄

只有經授權的參與者才能用資金購買(即創建)或贖回股份。授權參與者只能在稱為“創建單位”的大塊股票中創建和贖回股票，每個創建單位由50,000股組成。“授權參與者”是指已與信託和贊助商簽訂了授權參與者協議的實體。在每個基金的淨資產淨值中，向授權參與者提供創設單位。當市場對該基金的股票有足夠的需求，以致每股市場價格高於每股資產淨值時，基金中的基金單位預計會被創建。 授權參與者可能會以預期反映該基金股票的交易價格和出售時的供求等因素的價格向公眾出售該基金的股票。同樣，當基金的每股市場價格低於每股資產淨值時，預計基金中的創造單位將被贖回。保薦人預計，授權參與者及其客户對此類套利機會的利用將導致股票的公開交易價格隨着時間的推移跟蹤基金的每股資產淨值，儘管不能保證情況會是這樣。尋求在任何一天買賣股份的散户投資者以每股市價在二級市場進行此類交易，而不是與創造單位的設立或贖回有關。

創設交易須經SEI投資分銷有限公司(“SEI”或“分銷商”)接受，一般在授權參與者存入指定金額的現金(除非本招股説明書另有規定)以換取指定數量的創設單位時進行。同樣，股票只能在創設單位中贖回，通常為現金(除非本招股説明書另有規定)。除非在Creation Units中聚合，否則股票不可贖回。如授權參與者協議和相關授權參與者程序手冊中所述，創建和贖回的價格以收到適當形式的訂單後資產淨值的下一次計算為基礎。發起人可隨時自行決定限制每個授權參與者每天可創建的創建單元的數量，或限制可由

-6

所有授權參與者在該日 或可完全暫停購買和/或贖回Creation Units。例如，如果保薦人認為這樣做將有助於基金管理其投資組合，如允許基金遵守交易對手或頭寸限制，或管理或以其他方式遵守股份登記要求，或響應基金規模因創設活動增加而大幅和/或迅速增加，則保薦人可實施此類限制或暫停。購買和贖回單位的方式受本招股説明書、授權參與者協議和授權參與者程序手冊的條款管轄。創建 和兑換訂單在總代理商接受之前不會生效，可能會被拒絕或撤銷。通過下購買訂單，授權參與者同意將現金(除非本招股説明書另有規定)存入紐約梅隆銀行(“BNYM”，“託管人”，“轉賬代理”和“管理人”)，以其作為資金託管人的身份行事。

創建和贖回交易必須在每天的創建/贖回截止時間 截止時間(如下所述)前向SEI提交，以獲得當天的資產淨值。保薦人可要求提早下單，例如，如果交易所或其他交易所材料 在截止時間之前結束對該基金的估值或運作。由於某些基金的大宗商品和/或期貨合約的主要交易時段與美國股市的收盤(或定盤)時間不同，因此每個基金的創建/贖回截止時間和資產淨值計算時間可能不同。有關資產淨值計算的其他信息，請參閲“資產淨值”一節。 

基金	創建/贖回分割線	資產淨值計算 時間
ProShares Ultra Silver(AGQ)	下午1：00(東部時間)	下午1：25(東部時間)
ProShares Ultra Gold(UGL)	下午1：00(東部時間)	下午1：30(東部時間)
ProShares超彭博原油(UCO)	下午2點(東部時間)	下午2：30(東部時間)
ProShares UltraShort彭博原油(SCO)	下午2點(東部時間)	下午2：30(東部時間)

盈虧平衡金額

只有當基金的投資回報超過其 “盈虧平衡金額”時，基金才會盈利。估計的盈虧平衡金額列於下表。估計盈虧平衡金額是指每個基金在一年內為抵消基金的估計費用、成本和支出而需要實現的交易收入的估計數額，扣除基金從投資中賺取的任何利息收入 。估計數額不代表實際結果，這可能會有所不同。無法預測一隻基金是否會在一項投資的頭12個月或任何其他期間結束時實現收支平衡。有關顯示盈虧平衡金額的更詳細表格，請參見第64頁開始的“費用-盈虧平衡表”。 

基金名稱	盈虧平衡 金額 (年率) 平均值 每日 資產淨值)*	假設 賣 價格 每股*	盈虧平衡金額 ($適用於 假定賣出 每股價格)*
ProShares超彭博原油	1.19%	$45.00	$0.53
ProShares UltraShort彭博原油	1.07%	$20.00	$0.21
ProShares Ultra Gold	1.15%	$60.00	$0.68
ProShares超銀牌	1.31%	$30.00	$0.39

重要税務信息

請注意，每個基金將向每位股東分發一份附表K-1，其中載有關於股東在基金收入和支出項目中所佔份額的信息。附表K-1是一種複雜的表格，股東可能會發現，準備納税申報表可能需要額外的時間，或者可能需要會計師或其他報税人的協助，股東可能會承擔額外的費用。

-7

風險因素摘要

與所有基金相關的風險

·槓桿或反向槓桿頭寸的使用增加了風險，並可能導致投資者的投資在一天內全部損失。

·由於每日回報的複合計算，每個基金在超過一天的期間內的回報可能在數額和方向上與基金所述的不同，甚至可能與該期間基準回報的多次不同。

·基金股票的盤中價格表現可能與基金所説的不同，是當天基準表現的數倍。

·不能保證任何基金都能實現其投資目標。

·歷史平均波動率不能預測未來的波動率，未來的波動率可能顯著高於或低於歷史平均水平。

·為了實現與適用的基本基準的高度相關性，這些基金尋求每天重新平衡其投資組合，以使風險敞口與各自的投資目標保持一致。

·即使在基金基準業績持平或基準變動可能導致基金價值下降的 期間，每個基金也力求實現其投資目標。

·股東的納税義務可能會超過股票的現金分配。

·基金投資者可能面臨各種税務風險，詳情見下文 。

·滾動期貨頭寸的潛在負面影響；在過去的較長時期內，基金採用的投資策略造成了重大和持續的損失。

·基金 基準中包含的基礎成分的數量可能會影響該基準的波動性，從而可能對股票投資產生不利影響。

·可能的非流動性市場可能導致或加劇損失：基金可能獲得的大量頭寸增加了這些風險。

·基準供應商實施的影響基準的構成和估值的變動可能會對基準的業績產生負面影響，從而對基金的業績產生負面影響。

·基金使用的特定基準可能表現遜於其他資產類別，也可能遜於基於同一標的參考資產的其他指數或基準。

·基金可隨時改變其投資目標、基準和投資策略，和/或可隨時終止，無需股東批准。

·金融市場，包括基金和基金份額使用的基準和金融工具，可能受到不尋常的交易活動、波動性以及第三方的潛在欺詐和/或操縱，這可能對基準和基金的業績或基金份額的流動性和價格產生負面影響。

·基金基準與其他資產類別之間的歷史相關性趨勢可能不會持續或可能逆轉，從而限制或消除擁有基金的任何潛在多樣化或其他好處。

·基準的變化和市場交易，包括基金對期貨合約的每日重新平衡，可能會對基準和基金的業績以及基金份額的交易、流動性和價格產生重大影響。

·缺乏活躍的股票交易市場可能會導致此類股票出售時的損失。

-8

·投資者可能會受到贖回或創建訂單的不利影響，這些訂單在某些情況下可能會被推遲、限制、暫停或拒絕。

·贊助商可自行決定限制或暫停授權參與者的採購創設單位。例如，保薦人可以限制或暫停購買創設單位，如果保薦人認為這樣做將有助於基金管理其投資組合，例如允許其遵守交易對手或頭寸限制，或管理或以其他方式遵守股份登記要求，或應對基金規模因創設活動增加而大幅和/或迅速增加。這可能會導致基金股份的交易價格高於資產淨值，或對基金股份的流動性和交易產生負面影響。

·每股資產淨值可能與每股市場價格不符。

·由於所採用的估值方法或資產淨值計算中的錯誤，基金資產淨值的誇大或低估可能會對投資者造成不利影響。

·股票的流動性也可能受到授權參與者退出的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

·非授權參與者的股東只能在二級交易市場買賣其股票，二級市場交易的相關條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

·基金的上市交易所可能會暫停基金的股票交易，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響，並可能導致投資者損失。

·股東 不享有與根據1940年法案登記的投資公司股份所有權相關的保護。

·監管和交易所每日限價、持倉限制和責任水平可能會導致保薦人限制創建基金單位，這可能會對每隻基金的運營產生負面影響，阻止基金實現其投資目標，並擾亂基金份額的二級市場交易。

·使用期貨合約可能使基金面臨流動性和其他風險， 這可能會給基金造成重大損失。

·適用於期貨合同和掉期的保證金要求和頭寸限制，以及掉期交易對手所需的可獲得性和市場要求，可能會限制基金實現充分敞口的能力，並阻礙基金實現其投資目標。

·期貨佣金交易商(“FCM”)或票據交換所破產，或FCM或票據交換所未能妥善分離作為期貨交易保證金持有的基金資產，可能會給基金造成損失。

·如果FCM降低基金的內部風險限額，基金的業績可能會受到不利影響。

·互換協議的使用可能使資金面臨流動性風險、交易對手信用風險和其他風險，這可能會給資金造成重大損失。

·互換協議和遠期合約等衍生品的使用使資金暴露在交易對手信用風險之下。

·期權策略的使用可能使基金面臨重大損失和流動性、交易對手和其他風險。期權策略的使用代價高昂，而且可能無法保護基金。

·自然災害和公共衞生中斷，如新冠肺炎病毒(包括任何變種)，可能對每個基金的業績產生重大負面影響。

·為了迴應俄羅斯2022年2月入侵烏克蘭以及兩國之間持續不斷的衝突，美國和其他國家以及歐盟發佈了旨在對俄羅斯經濟施加嚴重壓力的廣泛經濟制裁。這種制裁以及總體上的衝突可能對區域和全球經濟市場產生不利影響，並可能導致波動性增加，並可能對基金的業績和基金份額的流動性和價格產生負面影響。

-9

石油基金和貴金屬基金相關風險

·若干因素可能對石油、黃金和白銀等大宗商品的價格以及以這些商品為基礎的金融工具的價格產生負面影響。

·石油基金與原油期貨合約指數掛鈎，與原油“現貨”價格沒有直接掛鈎。石油期貨合約的表現可能與原油現貨價格大相徑庭。

·貴金屬基金不持有金條或銀條。相反，貴金屬基金使用金融工具來獲得黃金或白銀的敞口。使用金融工具獲取黃金或銀條的敞口可能會導致跟蹤誤差，並使貴金屬基金受到這裏所述的期貨溢價和現貨溢價的影響。

·西德克薩斯中質原油期貨合約曾經歷過“超常期貨溢價或超常現貨溢價”。例如，2020年4月，原油期貨合約市場經歷了一段“非常期貨溢價”時期(一種商品的現貨價格顯著低於該商品的期貨合約價格)，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格為負值。如果石油基金在未來某個日期持有的全部或很大一部分期貨合約價格為負值，任何此類基金的投資者都可能失去全部投資。

-10

風險因素

投資這些基金涉及不適用於其他類型投資的重大風險。這些資金的波動性可能很大， 您可能會在一天內損失全部投資本金。在您決定購買任何股票之前， 您應仔細考慮以下所述的風險以及本招股説明書中包含的所有其他信息，以及本招股説明書中引用的文件中的信息。這些風險因素可能會被任何定期報告、招股説明書補充、生效後修訂或未來提交美國證券交易委員會的其他報告中包含的風險因素不時修正、補充或 取代。

基金投資的資產波動性可能很大，在買賣或持有此類工具時，基金可能會突然遭受巨大損失；您可能會在一天內損失所有投資。

與傳統證券投資相比，與大宗商品或貨幣市場相關的投資可能波動很大，基金可能會遭遇突然的鉅額虧損。這些市場可能會因各種因素而大幅波動，這些因素包括： 整體市場走勢的變化、政治和經濟事件、戰爭、恐怖主義行為、衰退時期和/或持續的高通脹、自然災害(包括疾病、流行病和流行病)以及利率或通貨膨脹率的變化。高波動性可能會對基金的業績產生不利影響。任何一隻基金的投資者都可能在一天內損失其投資的全部本金價值。

 

有關石油基金的重要信息。影響原油市場和原油期貨合約及相關金融工具市場的全球事態發展造成了前所未有的波動。除其他外，這導致2020年5月WTI原油期貨合約價格為負值，各石油基金的業績和交易價格大幅波動。與石油有關的產品的投資者，包括石油基金，可能在其投資中遭受迅速和重大的損失，包括完全虧損的可能性，特別是考慮到最近的市場狀況。例如，如果超原油基金在未來某一日期持有的全部或大部分期貨合約價格為負值，該基金的投資者可能會在幾乎沒有警告的情況下失去全部投資。如果這種情況發生，WTI原油期貨合約價格隨後出現逆轉，做空原油基金的投資者可能會蒙受損失

槓桿或反向槓桿頭寸的使用增加了風險，並可能導致投資者的投資在 一天內全部損失。

每個基金都利用槓桿來尋求實現其投資目標，在與其日常投資目標相反的市場環境中損失的資金將比不使用槓桿的基金更多。槓桿和/或反向槓桿頭寸的使用增加了風險，並可能導致投資者的投資在一天內全部損失。一隻基金在槓桿頭寸上投資的越多，這種槓桿作用就越會放大這些投資的任何損失。基金對槓桿頭寸的投資通常需要相對於假定的投資敞口數額較小的投資。因此，這種投資產生的損失可能遠遠超過投資於這些工具的金額。

例如，由於在此提供的Ultra基金和UltraShort基金包括兩倍的 (2x)或兩倍的倒數(-2x)乘數，如果其中一隻基金在一天中的任何時間點在基準上的單日變動接近50%，如果該變動與該基金的投資目標背道而馳，則可能導致該基金的投資全部或幾乎全部虧損。即使標的基準始終保持大於零的水平，即使基準隨後朝相反方向移動，UltraShort基金的基準也會出現單日或盤中下跌，或UltraShort基金基準的單日或盤中上漲。無法預測基準的每日移動何時可能發生突然的大變化。

由於每日回報的複合計算，每個基金在超過一天的期間內的回報很可能在數額和方向上與基金所述的不同，甚至可能是該期間基準回報的數倍。

這意味着每個基金都有一個投資目標，即在扣除手續費和費用之前，每個基金都有一個投資目標，即尋求每天的投資結果，相當於基準業績的兩倍(2倍)或兩倍(-2倍)，而不是任何

-11

其他時期。從基金計算其各自資產淨值到基金下一次計算資產淨值的時間，計算一天的時間 。基金的資產淨值計算時間通常為下午1：25 。至下午4：00(東部時間)；有關基金資產淨值計算時間的更多詳細信息，請參閲標題為“摘要-創建和贖回交易”的部分。一項基金超過一天的回報是該基金在該期間的每一天的回報率的結果， 通常不同於該基金同期基準回報率的兩倍(2倍)或兩倍(-2倍)。複利是將投資損益和收益計入隨時間投資的本金所產生的累積效應。在某一特定時期內的收益或損失將增加或減少用於計算下一時期收益的投資本金。複利的影響可能會導致基金的業績與基金所述的業績相差數倍於同一時期基準的回報。隨着基準波動率和持有期的增加，複利效應變得更加明顯。複利的影響對每個股東的影響是不同的，這取決於持有基金投資的時間和基金投資持有期間基準的波動性。

如果基準的表現隨着時間的推移持平，基金就會虧損，而無論標的基準的表現如何，由於每日再平衡、基準的波動性、複利和其他因素，基金都可能虧損。更長的持有期、更高的基準波動性、反向敞口和更高的槓桿率都會影響複利對基金回報的影響。基金投資回報的每日複利可能會對業績產生顯著和不利的影響，特別是在波動性較大的時期。波動性對基金業績有負面影響，基金基準的波動性對基金在一段時間內的回報可能至少與基準的回報同樣重要。

每隻Ultra Fund和UltraShort Fund都使用槓桿，在一天內產生的回報應該比基準更不穩定。例如，一隻倍數為2倍的超級基金的單日回報波動性應該是一隻目標為同一基準表現的基金單日回報的兩倍左右。一隻市盈率為-2倍的UltraShort基金的單日收益波動性應該是一隻旨在匹配同一基準業績的基金收益的兩倍左右。

這些基金並不適合所有投資者，而且存在不同於其他基金的風險。這些基金使用槓桿，比不使用槓桿的類似基準交易所交易基金的風險更高。投資者只有在瞭解尋求每日槓桿或每日反向槓桿投資結果的後果的情況下，才應考慮投資於基金。投資於這些基金的股東應該像每天一樣積極管理和監督他們的投資。

下面的假設例子説明瞭槓桿式基金每日回報的表現可以超過一天。每一項都涉及一隻假想的基金XYZ，該基金尋求的回報是基準XYZ每日表現的兩倍(不包括費用和費用)。在每一天，基金XYZ的表現都符合其目標(是基準的兩倍(2倍於費用和費用前的每日表現)。請注意，在第一個例子中(顯示該期間的整體基準損失)，在整個七天期間，基金的總回報是基準期間回報損失的兩倍(2倍)以上。在這7天期間，基準XYZ下跌了3.26%，基金XYZ下跌了7.01%(分別為-6.52%(或2 x-3.26%))。 

	基準 XYZ		基金 XYZ
	水平	每天 性能	每天 性能	淨資產 價值
開始	100.00			$100.00
第1天	97.00	-3.00%	-6.00%	$94.00
第2天	99.91	3.00%	6.00%	$99.64
第3天	96.91	-3.00%	-6.00%	$93.66
第4天	99.82	3.00%	6.00%	$99.28
第5天	96.83	-3.00%	-6.00%	$93.32
第6天	99.73	3.00%	6.00%	$98.92
第7天	96.74	-3.00%	-6.00%	$92.99
總回報		-3.26%	-7.01%

-12

同樣，在另一個例子中(顯示該期間的整體基準收益)，在整個七天期間，基金的總回報遠遠低於基準期間回報的兩倍(2倍)。在這7天期間，基準指數XYZ上漲2.72%，基金XYZ上漲4.86%( ：5.44%，或2×2.72%)。

	基準 XYZ		基金 XYZ
	水平	每天 性能	每天 性能	淨資產 價值
開始	100.00			$100.00
第1天	103.00	3.00%	6.00%	$106.00
第2天	99.91	-3.00%	-6.00%	$99.64
第3天	102.91	3.00%	6.00%	$105.62
第4天	99.82	-3.00%	-6.00%	$99.28
第5天	102.81	3.00%	6.00%	$105.24
第6天	99.73	-3.00%	-6.00%	$98.92
第7天	102.72	3.00%	6.00%	$104.86
總回報		2.72%	4.86%

這些效應是由複利引起的，複利存在於所有投資中，但在槓桿式基金中影響更大。一般來説，在基準波動性較高的時期，複利將導致超基金超過一天的回報低於基準回報的兩倍(或UltraShort基金基準回報的倒數(-2倍))。隨着波動性的增加，這種影響變得更加明顯。相反，在基準波動性較低的時期(特別是當與較高的基準回報相結合時)，超基金較長時期的回報可能大於其基準回報的兩倍(或UltraShort基金基準回報的兩倍以上(-2倍))。除基準波動率外，某一特定時期的實際結果還取決於基準收益率的大小。UltraShort基金也存在類似的影響，對於這種反向槓桿或槓桿基金，這些影響的意義可能會更大。

下面的圖表説明了這一點。每一張圖表都顯示了一個基準的模擬假設一年業績，與完美實現其槓桿每日投資目標的槓桿基金的業績進行了比較。圖表顯示，在超過一天的時間內，槓桿式基金的表現可能遜於基準業績或超過(但不是匹配)基準業績(或基準業績的倒數)乘以作為每日基金目標的倍數。投資者應瞭解持有每日再平衡基金超過一天的後果，並應積極管理和監控他們的投資，就像每天一樣頻繁。一年的期限僅用於説明目的。偏離基準回報(或基準回報的倒數)乘以基金倍數的情況可能發生在短短兩天的時間內(以資產淨值到資產淨值衡量的每一天)，也可能發生在一天的時間段，甚至一天內。為了隔離每日槓桿或反向槓桿敞口的影響，這些圖表假設：a)沒有基金支出或交易成本；b)借款/貸款利率為零(以獲得所需的槓桿或反向槓桿敞口)，現金再投資率為零%；以及c)基金在每天的資產淨值時間內始終保持完美的敞口(-2倍或2倍)。如果這些假設不同，該基金的表現就會與所顯示的不同。如果包括基金費用、交易費用和融資費用大於零的百分比, 該基金的表現也將與所顯示的有所不同。每個圖表還假設波動率為36%，這是本文引用的波動性最大的基準(彭博大宗商品平衡WTI原油指數的每日表現)截至2022年3月31日的五年曆史波動率的近似平均值。基準的波動率是對其回報波動幅度的統計衡量。HYPOTHETICAL 業績結果有許多固有的侷限性。沒有表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損，或將經歷與所示類似的波動。以下圖表中提供的信息僅用於説明目的。

-13

一年期模擬；基準持平(0%)
(年化指標波動率36%)

 

上圖顯示了這樣一種情況：基準指數表現出逐日波動性，全年持平或無休止(即全年回報率為0%)，但Ultra Fund(2x)和UltraShort Fund(-2x)均下跌。

一年模擬；基準下跌29%
(年化指標波動率36%)

 

上圖顯示了這樣一種情況，基準指數表現出逐日波動性，全年下跌，但超級基金(2倍)下跌不到基準的兩倍，超短基金(-2倍)上漲不到基準的兩倍。HYPOTHETICAL業績結果有許多固有的侷限性。沒有作出任何基準或基金將會或可能達到的陳述

-14

損益 類似於所示，或者將經歷類似於所示的波動。下表中提供的信息僅用於説明目的 。

一年期模擬；基準上漲29%
(年化指標波動率36%)

 

上圖顯示了這樣一種情景：基準指數(表現出逐日波動性)在一年中上漲，但超級基金(2倍)的漲幅不到基準指數的兩倍，而UltraShort基金(-2倍)的跌幅超過基準指數的兩倍。

截至2022年3月31日，這些基金使用的基準的歷史五年平均波動率在14.70%至36.22%之間，如下表所示。 

基準	歷史 五年制 平均波動率 截止日期利率 March 31, 2022
彭博大宗商品平衡WTI原油分類指數SM*	36.22%
彭博黃金分類指數SM	14.70%
彭博白銀分類指數SM	29.36%

歷史平均波動率不能預測未來的波動率，未來的波動率可能顯著高於或低於歷史平均水平。

超過一天的基金業績可以根據下列因素的任何一組假設進行估計：a)基準波動率；b)基準業績；c)時間段；d)與槓桿敞口相關的融資利率；以及e)其他基金費用。下表説明瞭影響槓桿基金業績的兩個因素的影響：基準波動率和基準回報。基準波動率是對基準收益率波動幅度的統計衡量，計算方法為一加基準收益率的自然對數的標準差(每日計算)乘以每年交易天數的平方根(假設為252)。這些表格顯示了基準波動率和基準波動率組合的估計基金回報

-15

一年內的基準回報。 為了隔離每日槓桿或反向槓桿敞口的影響，這些圖表假設：a)沒有基金支出或交易成本；b)借款/貸款利率為零(以獲得所需的槓桿或反向槓桿敞口)，現金再投資率為零；以及c)基金始終保持完美的敞口 (2倍或-2倍)，截至基金每天的資產淨值時間。如果這些假設不同，該基金的表現就會與所顯示的不同。如果計入基金費用、交易成本和融資費用，基金的表現將與所示不同。

下面的第一個表顯示了一個例子，其中槓桿式基金的投資目標是(費用和費用前)相當於基準日業績的兩倍(2倍)。如果基準回報率為10%，如果沒有複利的影響，槓桿式基金可能會錯誤地預期年回報率為20%。然而，如表所示，在基準波動率為40%的情況下，這樣一隻基金的回報率為3.1%。在下面的圖表中，陰影區域表示具有所述投資目標的槓桿式基金的表現將優於(即，回報超過)基準業績乘以基金投資目標中所述倍數的情形；反之，未陰影區域表示基金表現將遜於(即，回報低於)基準業績乘以每日基金所述倍數的情形。沒有表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損，或將經歷與所示類似的波動。以下圖表中提供的信息僅用於説明目的。

當基金的目標是在不計費用和費用的情況下尋求相當於基準一天業績的兩倍(2倍)的每日投資結果時，估計一年的基金回報。 

一年 年 基準 性能	兩次 次(2倍) 一年 基準 性能	基準波動率
		0%	5%	10%	15%	20%	25%	30%	35%	40%	45%	50%	55%	60%	65%	70%
-60%	-120%	-84.0%	-84.0%	-84.2%	-84.4%	-84.6%	-85.0%	-85.4%	-85.8%	-86.4%	-86.9%	-87.5%	-88.2%	-88.8%	-89.5%	-90.2%
-55%	-110%	-79.8%	-79.8%	-80.0%	-80.2%	-80.5%	-81.0%	-81.5%	-82.1%	-82.7%	-83.5%	-84.2%	-85.0%	-85.9%	-86.7%	-87.6%
-50%	-100%	-75.0%	-75.1%	-75.2%	-75.6%	-76.0%	-76.5%	-77.2%	-77.9%	-78.7%	-79.6%	-80.5%	-81.5%	-82.6%	-83.6%	-84.7%
-45%	-90%	-69.8%	-69.8%	-70.1%	-70.4%	-70.9%	-71.6%	-72.4%	-73.2%	-74.2%	-75.3%	-76.4%	-77.6%	-78.9%	-80.2%	-81.5%
-40%	-80%	-64.0%	-64.1%	-64.4%	-64.8%	-65.4%	-66.2%	-67.1%	-68.2%	-69.3%	-70.6%	-72.0%	-73.4%	-74.9%	-76.4%	-77.9%
-35%	-70%	-57.8%	-57.9%	-58.2%	-58.7%	-59.4%	-60.3%	-61.4%	-62.6%	-64.0%	-65.5%	-67.1%	-68.8%	-70.5%	-72.3%	-74.1%
-30%	-60%	-51.0%	-51.1%	-51.5%	-52.1%	-52.9%	-54.0%	-55.2%	-56.6%	-58.2%	-60.0%	-61.8%	-63.8%	-65.8%	-67.9%	-70.0%
-25%	-50%	-43.8%	-43.9%	-44.3%	-45.0%	-46.0%	-47.2%	-48.6%	-50.2%	-52.1%	-54.1%	-56.2%	-58.4%	-60.8%	-63.1%	-65.5%
-20%	-40%	-36.0%	-36.2%	-36.6%	-37.4%	-38.5%	-39.9%	-41.5%	-43.4%	-45.5%	-47.7%	-50.2%	-52.7%	-55.3%	-58.1%	-60.8%
-15%	-30%	-27.8%	-27.9%	-28.5%	-29.4%	-30.6%	-32.1%	-34.0%	-36.1%	-38.4%	-41.0%	-43.7%	-46.6%	-49.6%	-52.6%	-55.7%
-10%	-20%	-19.0%	-19.2%	-19.8%	-20.8%	-22.2%	-23.9%	-26.0%	-28.3%	-31.0%	-33.8%	-36.9%	-40.1%	-43.5%	-46.9%	-50.4%
-5%	-10%	-9.8%	-10.0%	-10.6%	-11.8%	-13.3%	-15.2%	-17.5%	-20.2%	-23.1%	-26.3%	-29.7%	-33.3%	-37.0%	-40.8%	-44.7%
0%	0%	0.0%	-0.2%	-1.0%	-2.2%	-3.9%	-6.1%	-8.6%	-11.5%	-14.8%	-18.3%	-22.1%	-26.1%	-30.2%	-34.5%	-38.7%
5%	10%	10.3%	10.0%	9.2%	7.8%	5.9%	3.6%	0.8%	-2.5%	-6.1%	-10.0%	-14.1%	-18.5%	-23.1%	-27.7%	-32.5%
10%	20%	21.0%	20.7%	19.8%	18.3%	16.3%	13.7%	10.6%	7.0%	3.1%	-1.2%	-5.8%	-10.6%	-15.6%	-20.7%	-25.9%
15%	30%	32.3%	31.9%	30.9%	29.3%	27.1%	24.2%	20.9%	17.0%	12.7%	8.0%	3.0%	-2.3%	-7.7%	-13.3%	-19.0%
20%	40%	44.0%	43.6%	42.6%	40.8%	38.4%	35.3%	31.6%	27.4%	22.7%	17.6%	12.1%	6.4%	0.5%	-5.6%	-11.8%
25%	50%	56.3%	55.9%	54.7%	52.8%	50.1%	46.8%	42.8%	38.2%	33.1%	27.6%	21.7%	15.5%	9.0%	2.4%	-4.3%
30%	60%	69.0%	68.6%	67.3%	65.2%	62.4%	58.8%	54.5%	49.5%	44.0%	38.0%	31.6%	24.9%	17.9%	10.8%	3.5%
35%	70%	82.3%	81.8%	80.4%	78.2%	75.1%	71.2%	66.6%	61.2%	55.3%	48.8%	41.9%	34.7%	27.2%	19.4%	11.7%
40%	80%	96.0%	95.5%	94.0%	91.6%	88.3%	84.1%	79.1%	73.4%	67.0%	60.1%	52.6%	44.8%	36.7%	28.5%	20.1%
45%	90%	110.3%	109.7%	108.2%	105.6%	102.0%	97.5%	92.2%	86.0%	79.2%	71.7%	63.7%	55.4%	46.7%	37.8%	28.8%
50%	100%	125.0%	124.4%	122.8%	120.0%	116.2%	111.4%	105.6%	99.1%	91.7%	83.8%	75.2%	66.3%	57.0%	47.5%	37.8%
55%	110%	140.3%	139.7%	137.9%	134.9%	130.8%	125.7%	119.6%	112.6%	104.7%	96.2%	87.1%	77.5%	67.6%	57.5%	47.2%
60%	120%	156.0%	155.4%	153.5%	150.3%	146.0%	140.5%	134.0%	126.5%	118.1%	109.1%	99.4%	89.2%	78.6%	67.8%	56.8%

假設的性能結果有許多固有的侷限性。沒有表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損，或將經歷與所示類似的波動。以下圖表中提供的信息僅用於説明目的。

-16

基金在一年內的估計回報當基金的目標是在扣除費用和費用前尋求相當於基準一天業績的兩倍(-2倍)的每日投資結果時。 

一年 基準 性能	兩次 的倒數(-2x) 一年 基準 性能	基準波動率
		0%	5%	10%	15%	20%	25%	30%	35%	40%	45%	50%	55%	60%	65%	70%
-60%	120%	525.0%	520.3%	506.5%	484.2%	454.3%	418.1%	377.1%	332.8%	286.7%	240.4%	195.2%	152.2%	112.2%	76.0%	43.7%
-55%	110%	393.8%	390.1%	379.2%	361.6%	338.0%	309.4%	277.0%	242.0%	205.6%	169.0%	133.3%	99.3%	67.7%	39.0%	13.5%
-50%	100%	300.0%	297.0%	288.2%	273.9%	254.8%	231.6%	205.4%	177.0%	147.5%	117.9%	88.9%	61.4%	35.8%	12.6%	-8.0%
-45%	90%	230.6%	228.1%	220.8%	209.0%	193.2%	174.1%	152.4%	128.9%	104.6%	80.1%	56.2%	33.4%	12.3%	-6.9%	-24.0%
-40%	80%	177.8%	175.7%	169.6%	159.6%	146.4%	130.3%	112.0%	92.4%	71.9%	51.3%	31.2%	12.1%	-5.7%	-21.8%	-36.1%
-35%	70%	136.7%	134.9%	129.7%	121.2%	109.9%	96.2%	80.7%	63.9%	46.5%	28.9%	11.8%	-4.5%	-19.6%	-33.4%	-45.6%
-30%	60%	104.1%	102.6%	98.1%	90.8%	81.0%	69.2%	55.8%	41.3%	26.3%	11.2%	-3.6%	-17.6%	-30.7%	-42.5%	-53.1%
-25%	50%	77.8%	76.4%	72.5%	66.2%	57.7%	47.4%	35.7%	23.1%	10.0%	-3.2%	-16.0%	-28.3%	-39.6%	-49.9%	-59.1%
-20%	40%	56.3%	55.1%	51.6%	46.1%	38.6%	29.5%	19.3%	8.2%	-3.3%	-14.9%	-26.2%	-36.9%	-46.9%	-56.0%	-64.1%
-15%	30%	38.4%	37.4%	34.3%	29.4%	22.8%	14.7%	5.7%	-4.2%	-14.4%	-24.6%	-34.6%	-44.1%	-53.0%	-61.0%	-68.2%
-10%	20%	23.5%	22.5%	19.8%	15.4%	9.5%	2.3%	-5.8%	-14.5%	-23.6%	-32.8%	-41.7%	-50.2%	-58.1%	-65.2%	-71.6%
-5%	10%	10.8%	10.0%	7.5%	3.6%	-1.7%	-8.1%	-15.4%	-23.3%	-31.4%	-39.6%	-47.7%	-55.3%	-62.4%	-68.8%	-74.5%
0%	0%	0.0%	-0.7%	-3.0%	-6.5%	-11.3%	-17.1%	-23.7%	-30.8%	-38.1%	-45.5%	-52.8%	-59.6%	-66.0%	-71.8%	-77.0%
5%	-10%	-9.3%	-10.0%	-12.0%	-15.2%	-19.6%	-24.8%	-30.8%	-37.2%	-43.9%	-50.6%	-57.2%	-63.4%	-69.2%	-74.5%	-79.1%
10%	-20%	-17.4%	-18.0%	-19.8%	-22.7%	-26.7%	-31.5%	-36.9%	-42.8%	-48.9%	-55.0%	-61.0%	-66.7%	-71.9%	-76.7%	-81.0%
15%	-30%	-24.4%	-25.0%	-26.6%	-29.3%	-32.9%	-37.3%	-42.3%	-47.6%	-53.2%	-58.8%	-64.3%	-69.5%	-74.3%	-78.7%	-82.6%
20%	-40%	-30.6%	-31.1%	-32.6%	-35.1%	-38.4%	-42.4%	-47.0%	-51.9%	-57.0%	-62.2%	-67.2%	-72.0%	-76.4%	-80.4%	-84.0%
25%	-50%	-36.0%	-36.5%	-37.9%	-40.2%	-43.2%	-46.9%	-51.1%	-55.7%	-60.4%	-65.1%	-69.8%	-74.2%	-78.3%	-82.0%	-85.3%
30%	-60%	-40.8%	-41.3%	-42.6%	-44.7%	-47.5%	-50.9%	-54.8%	-59.0%	-63.4%	-67.8%	-72.0%	-76.1%	-79.9%	-83.3%	-86.4%
35%	-70%	-45.1%	-45.5%	-46.8%	-48.7%	-51.3%	-54.5%	-58.1%	-62.0%	-66.0%	-70.1%	-74.1%	-77.9%	-81.4%	-84.6%	-87.4%
40%	-80%	-49.0%	-49.4%	-50.5%	-52.3%	-54.7%	-57.7%	-61.1%	-64.7%	-68.4%	-72.2%	-75.9%	-79.4%	-82.7%	-85.6%	-88.3%
45%	-90%	-52.4%	-52.8%	-53.8%	-55.5%	-57.8%	-60.6%	-63.7%	-67.1%	-70.6%	-74.1%	-77.5%	-80.8%	-83.8%	-86.6%	-89.1%
50%	-100%	-55.6%	-55.9%	-56.9%	-58.5%	-60.6%	-63.2%	-66.1%	-69.2%	-72.5%	-75.8%	-79.0%	-82.1%	-84.9%	-87.5%	-89.8%
55%	-110%	-58.4%	-58.7%	-59.6%	-61.1%	-63.1%	-65.5%	-68.2%	-71.2%	-74.2%	-77.3%	-80.3%	-83.2%	-85.9%	-88.3%	-90.4%
60%	-120%	-60.9%	-61.2%	-62.1%	-63.5%	-65.4%	-67.6%	-70.2%	-73.0%	-75.8%	-78.7%	-81.5%	-84.2%	-86.7%	-89.0%	-91.0%

以上表格旨在隔離基準波動率和基準 業績對槓桿或反向槓桿基金回報的影響。基金的實際回報可能大於或低於上述回報。

關聯性和性能風險

儘管這些基金尋求實現它們的投資目標，但不能保證它們會這樣做。可能影響基金達到其投資目標的能力的因素包括：(1)保薦人以與基金目標相關的方式買賣金融工具的能力，包括保薦人建立新的頭寸和合同以取代已被交易對手減少或終止或以其他方式減少或終止的敞口的能力；(2)基金持有的金融工具的表現與適用基準的表現之間的不完美相關性；(3)此類金融工具的買賣價差；(4)與使用金融工具和佣金成本有關的費用、開支、交易成本、融資成本和保證金要求；(5)在流動性不足或中斷的市場中持有或交易金融工具；(6)基金的股票價格正四捨五入至最接近的分值和/或估值方法；(7)沒有事先公佈的基準的變化；(8)需要使基金的投資組合符合投資限制或政策、頭寸限制和責任水平、以及監管或税法要求；(9)基金所持資產的交易市場提前關閉或意外關閉，限制或阻止基金執行預期的投資組合交易；(10)會計準則；(11)基金僅對基準成分中具有代表性的樣本進行敞口、增持或低估基準成分或獲得基準中未包括的資產敞口所造成的差異；(12)資產大規模流入和/或流出基金, 特別是在當天晚些時候；(13)基金規模大幅和/或迅速增加，原因是創設活動增加，導致基金接近或達到份額登記限額、頭寸或責任限額，以及(14)自然災害(包括疾病、流行病和流行病)等可能對經濟、市場和公司(包括但不限於贊助商和第三方服務提供商)造成嚴重破壞的事件。

-17

為了 實現與其適用的基礎基準的高度相關性，這些基金尋求每天重新平衡其投資組合，以保持風險敞口與其各自的投資目標 一致。基金實現或維持這種風險敞口的能力可能受到若干因素的限制。例如，對基準的風險敞口嚴重不足或過度，可能會妨礙基金與其適用的基本基準實現高度相關性。市場中斷或關閉、資產大量流入或流出基金、監管限制、市場波動、流動性不足、保證金要求、責任水平、頭寸限制、交易所設定的每日價格波動限制以及其他因素將對基金將風險敞口調整至必要水平的能力產生不利影響。基金投資組合風險敞口的目標金額可能會受到每天基準價值變化的影響。在其他條件不變的情況下，其基準價值的更大變動，無論是上升還是下降，將需要對基金的投資組合進行更重大的調整。因此，基金不太可能在每天結束時完全敞口(即2倍或-2倍，視情況而定)，當基準水平在交易日收盤或接近收盤時波動較大時，風險敞口大幅不足或過度敞口的可能性更高。

基金重新平衡其投資組合的時間和方式可由發起人根據市場情況和其他情況酌情決定。與其他不經常重新平衡投資組合的基金不同，每個基金可能會受到與每日投資組合重新平衡相關的交易成本增加的影響。這些交易成本的影響已被估計幷包括在盈虧平衡表中。請參閲下面的“費用-盈虧平衡表”。

 

關於石油基金的重要信息。在 2020年，保薦人修改了石油基金的某些投資策略，以應對全球發展，包括原油和原油期貨合約及相關金融工具市場出現前所未有的價格波動，以及對每隻石油基金在期貨合約上的投資實施匯兑頭寸限制。具體地説，在2020年4月27日至2020年9月17日期間，石油基金投資於期限更長的期貨合約，而不是當時基準(即之前的石油基準)中包括的期貨合約。2020年9月17日，每個石油基金都改用了一個新的基準--彭博大宗商品平衡WTI原油指數。除本文另有描述外，每個石油基金打算在扣除費用和費用前尋求與石油基金業績的倍數(2倍)或反倍數(-2倍)相對應的每日投資結果

基金股票的盤中價格/表現可能與基金聲明的每日價格/表現不同，是該日基準表現的數倍。

從一個資產淨值計算時間到下一個資產淨值計算時間，在二級市場交易的基金股票的盤中表現通常與基金的表現不同。當股票在盤中買入時，在基金下一次資產淨值計算之前，這類股票相對於基準的表現可能會大於或低於基金所稱的每日表現，是基準表現的數倍。這些差異可能非常顯著。

股票交易價格相對於其資產淨值的折讓或溢價可能受到交易所(股票交易所在的交易所)和期貨合約交易所之間的非同步交易時間的影響。雖然股票預計將在交易所交易到下午4點。(東部時間)，基金尋求投資的期貨合約的市場流動性預計將在這些合約的主要市場關閉時減少。因此，在市場交易時間的這些差距期間，交易價差以及由此產生的股票溢價或折價可能擴大，基金所持資產的價值可能會有很大差異。無法預測股票的交易價格將高於、低於或等於基金所持股份的價值。

如果投資者在基金的二級市場價格高於基金的資產淨值時買入股票，或在基金的二級市場價格低於基金的資產淨值時賣出股票，這種投資可能不會像如果二級市場價格等於基金的資產淨值時的投資那樣有利可圖。

自然災害和公共衞生中斷，如新冠肺炎病毒，可能對每個基金的業績產生重大負面影響。

自然災害或環境災害，如地震、火災、洪水、颶風、海嘯和其他一般與天氣有關的惡劣現象，以及廣泛流行的疾病，包括破壞公共衞生、大流行病和流行病(例如新型冠狀病毒新冠肺炎及其變種)，已經並可能繼續對經濟和市場造成極大破壞。這些情況最近導致，並可能繼續導致市場波動加劇或極端，缺乏流動性，並造成重大市場損失。這樣的自然災害

-18

和健康危機可能加劇政治、社會和經濟風險，並導致嚴重的崩潰、延誤、關閉、社會孤立、內亂、高失業率時期、醫療保健和消費品及服務行業的短缺和中斷，以及對重要的全球、地方和區域供應鏈的其他影響，對基金及其投資的經營業績可能產生相應的後果。例如，美國聯邦政府以及州和地方政府已經通過了各種法律法規來應對新冠肺炎疫情，其效果和結果尚不確定。不確定和恐慌的氣氛，包括傳染性病毒或疾病的蔓延，可能會對全球、區域和當地經濟產生不利影響，並減少潛在投資機會的可獲得性和經濟預測的準確性。此外，此類事件可能對經濟和市場造成極大破壞，嚴重擾亂個別公司(包括但不限於基金、基金保薦人和第三方服務提供商)、部門、行業、市場、證券和商品交易所、貨幣、利率和通貨膨脹率、信用評級、投資者情緒以及其他影響基金投資價值的因素的運作。這些因素可能導致市場極度波動、流動性不足、交易所交易暫停和市場關閉。例如，市場因素可能會對基金投資的價格和流動性產生不利影響，並可能增加保證金和抵押品要求，從而對基金業績產生重大負面影響，或使基金難以或不可能實現其投資目標。在這種情況下，基金可能很難找到交易對手, 以有利的價格買入或退出頭寸，並可能招致重大損失。此外，基金交易對手可以在沒有通知的情況下，在不利的時間或不利的價格下結清基金的頭寸，或者選擇在更有限的基礎上進行交易(或者根本不交易)。在這種情況下，基金可能很難或不可能實現其投資目標所期望的投資風險。這些情況還會影響基金完成創建和贖回交易的能力，並擾亂基金在二級市場的交易。例如，市場因素可能會對基金投資的價格和流動性產生不利影響，並可能提高保證金和抵押品要求，從而對基金業績產生重大負面影響，或使基金難以或不可能實現其投資目標。在這種情況下，基金可能很難找到交易對手，以有利的價格進入或退出頭寸，並可能招致重大損失。此外，基金交易對手可以在沒有通知的情況下，在不利的時間或不利的價格下結清基金的頭寸，或者選擇在更有限的基礎上進行交易(或者根本不進行交易)。在這種情況下，基金可能很難或不可能實現符合其投資目標的預期投資敞口。這些情況還會影響基金完成創建和贖回交易的能力，並擾亂基金在二級市場的交易。

新冠肺炎(包括任何變種)的爆發，或未來任何類似新冠肺炎、SARS、H1N1或MERS的疫情或大流行，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，可能對基金實現投資目標的能力產生不利影響，並可能導致基金遭受重大損失。任何疫情對基金業績及其投資的影響程度取決於許多因素，包括疫情的持續時間和範圍、針對新冠肺炎等病毒的治療方法和疫苗的開發和分發、疫情對全球、區域和地方重要供應鏈和經濟市場的破壞程度，以及疫情對總體供求、投資者流動性、消費者信心和經濟活動水平的影響，所有這些都具有很高的不確定性，無法預測。

此外，公共衞生問題、戰爭、軍事衝突、制裁、恐怖主義行為、通脹持續高漲、供應鏈問題或其他事件可能對全球金融市場和經濟產生重大負面影響。一場大範圍的危機，如新冠肺炎疫情，也可能以目前無法預見的方式影響全球經濟。此類事件將持續多久，以及它們將繼續還是再次發生，目前還無法預測。這些事件的影響可能會對基金的業績產生重大影響，基金的投資價值可能會大幅下降。

2022年2月24日，俄羅斯開始對烏克蘭發動軍事攻擊。兩國之間持續的敵對行動可能導致更廣泛的衝突，並可能對該地區、黃金、白銀、石油、天然氣和其他商品市場、基於這些商品的金融工具的價格以及其他市場產生嚴重的不利影響。此外，美國和其他國家對俄羅斯實施的制裁，以及未來實施的任何制裁，都可能對俄羅斯經濟和相關市場產生重大不利影響。由於衝突和相關事件，每個基金投資的金融工具的價格和流動資金可能大幅波動。這種衝突和相關事件將持續多久，是否會進一步升級，目前還無法預測。衝突和相關事件的影響可能對基金的業績產生重大影響，基金的投資價值可能大幅下降。

-19

政府監管的風險

金融業監管局(“FINRA”)於2022年3月8日發佈通知 ，徵求對可能阻止或限制投資者購買指定為“複雜產品”的廣泛公開證券的措施的意見，其中可能包括ProShares提供的槓桿基金和反向基金。這些措施的最終影響，如果有的話，目前還不清楚。然而，如果監管被採納，它們可能會阻止或限制投資者購買基金的能力等。

當前假設和預期可能因全球經濟衝擊而過時的風險

新型冠狀病毒 (新冠肺炎)的爆發對全球金融市場和經濟造成了重大沖擊，許多國家的政府採取了極端行動，試圖減緩和遏制新冠肺炎的傳播。這些行動已經並可能繼續對全球經濟產生嚴重的經濟影響，因為在某些情況下，經濟活動基本上已經停止。全球金融市場正經歷着至少相當於2008年全球金融危機期間的嚴重困境。美國股市在2020年3月進入熊市，這是美國金融市場歷史上最快的熊市。就在美國爆發新冠肺炎疫情的同時，原油市場也經歷了原油供需兩方面的衝擊。這導致原油供應過剩，影響了原油和原油期貨合約的價格，並造成原油和原油期貨合約市場的歷史性波動。2020年4月，這些市場狀況導致了一段時間的“異常期貨溢價”，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格下跌。如果超原油基金在未來某個日期持有的全部或大部分期貨合約價格為負值，該基金的投資者可能會失去他們的全部投資。如果發生這樣的事件，西德克薩斯中質原油期貨合約價格隨後發生逆轉, 做空原油基金的投資者可能遭受重大損失，或者失去全部投資。在期貨溢價的特殊市場條件下，滾動期貨合約的影響通常比期貨溢價市場條件下的滾動期貨合約更誇張，並可能導致重大損失。這些以及新冠肺炎疫情造成的其他全球經濟衝擊可能會導致有關基金投資、運營和業績以及基金份額二級市場交易的基本假設和預期很快變得不準確或過時，導致重大和意想不到的損失。

每個基金都力求在基金基準業績持平或基準變動可能導致基金價值下降的情況下實現其投資目標。

這些基金不是以傳統方法進行積極管理的(例如，根據與經濟、金融和市場因素有關的判斷改變投資組合的構成，以期在所有市場條件下取得積極成果)。每個基金尋求始終充分投資於金融工具和貨幣市場工具，這些工具加在一起，提供與其投資目標一致的基準風險敞口。即使在基準持平或以導致基金價值下降的方式變動的時期也是如此。由於每日再平衡、波動性、複利和其他風險因素的影響，無論標的基準的表現如何，基金都可能虧損。

 

關於石油基金的重要信息。2020年，贊助商因應全球事態發展而修改了石油基金的某些投資策略，包括原油和原油期貨合約及相關金融工具市場出現前所未有的價格波動，以及對每隻石油基金投資期貨合約的外匯頭寸設置限制。在2020年4月27日至2020年9月17日期間，石油基金投資於 期限比當時基準(即先前石油基準)所包括的期貨合約更長的期貨合約。如果石油基金持有不包括在其基準中的較長(或較短)期貨合約的風險敞口，則該石油基金的每日表現應與其基準每日表現的兩倍(2倍)或兩倍(-2倍，視情況而定)不同。這些差異可能是顯著的。此外，當石油基金受到較長期期貨合約的影響時，基金的每日表現應在更大程度上偏離西德克薩斯中質原油的“現貨”價格。

石油和貴金屬市場和基金特有的風險

-20

一些因素可能會對石油、黃金和白銀等大宗商品的價格以及基於這些大宗商品的金融工具的價格產生負面影響。

關於石油基金和貴金屬基金，若干因素可能影響這些商品的價格，進而影響此類基金擁有的金融工具和其他資產的價格，包括但不限於：

·自然災害或環境災難或公共衞生危機，如新冠肺炎大流行，可能導致原油供需突然大幅波動。例如，在美國爆發新冠肺炎疫情的同一時期，原油市場經歷了原油供求衝擊，這對原油價格和原油期貨合約產生了巨大影響，並導致原油市場和原油期貨市場出現極端波動。2020年4月，原油市場的異常市況導致了一段時間的“異常期貨溢價”，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格下跌。期貨溢價異常情況下的滾動期貨合約的影響通常比期貨溢價市場條件下的滾動期貨合約更為誇大，並可能造成重大損失。如果超原油基金在未來某個日期持有的全部或大部分期貨合約價格為負值，該基金的投資者可能會失去他們的全部投資。如果這種情況發生，西德克薩斯中質原油期貨合約價格隨後出現逆轉，做空原油基金的投資者可能遭受重大損失，或失去全部投資。

·2020年4月，由於與新冠肺炎有關的經濟狀況和其他因素導致燃料需求崩潰，導致原油生產過剩，迅速填滿了大多數可用的石油儲存設施。因此，根據2020年5月WTI原油期貨合約的條款，簽約承諾購買和接受原油交割的市場參與者無法儲存原油，並面臨違約風險。庫存稀缺的情況很普遍，一些市場參與者採取了極端的措施，以負價出售他們的期貨合約(實際上是付錢給另一個市場參與者，讓他們接受他們的原油)。其結果是，原油期貨合約在歷史上首次低於零。如果超原油基金在未來某個日期持有的全部或大部分期貨合約價格為負值，該基金的投資者可能會失去他們的全部投資。如果這種情況發生，西德克薩斯中質原油期貨合約價格隨後出現逆轉，做空原油基金的投資者可能遭受重大損失，或失去全部投資。石油供應過剩的局面可能會持續下去，影響其他交割月份的期貨合約。這種情況可能是多種因素造成的，包括：(1)石油管道和其他將石油從儲存中取出並交付給煉油廠的手段中斷(可能是由於基礎設施惡化、停工或天氣/災難而發生的)；(2)產油國就產量限制達成的任何協議，或(3)可能的政府幹預(以贈款或其他援助的形式)，以維持石油生產商及其僱用的工人的服務。無法預測這些經濟狀況是否或何時會逆轉。

·期貨合約的價格可以在沒有任何警告的情況下快速變化。如果未來WTI原油期貨合約價格大幅下跌或達到負值，超原油基金的投資者可能會遭受重大損失或失去全部投資。

·2020年上半年的極端市場波動和經濟動盪導致FCM提高了某些期貨合約的保證金要求，包括較近日期的西德克薩斯中質原油和其他石油期貨合約。一些金融監管者 可能會以限制或禁止交易石油期貨合約的形式施加交易限制。如果石油基金受到更高的保證金要求的約束，它們將產生更高的成本，可能無法實現預期的風險敞口。如果石油基金受到更高的保證金要求或交易限制，它們可能無法實現其投資目標。

·鑑於2020年上半年的非同尋常的市場環境，為投資者提供石油敞口的其他交易所交易產品已經清算或停止發行創造單位。由於可供選擇的投資選擇減少，石油基金的投資活動可能會超過正常水平。這樣的活動可能會擾亂石油基金的創建過程。此類活動還可能增加石油基金實現額外投資敞口所需的資金，這可能會受到保證金要求、頭寸限制或交易限制的限制。此外，隨着商品集合平倉，其他商品集合投資工具的資金外流或清算可能會對相關期貨合約造成價格下行壓力。

-21

·關於石油基金，石油生產集中或國有化的國家和石油輸出國組織(“歐佩克”)等組織控制着大量原油。其中一家機構的大量購買或出售可能會導致該商品的價格發生變化。美國或其他國家政府與石油出口國之間的緊張局勢、國內動亂和破壞、歐佩克成員國和其他國家商定和維持油價和產量水平的能力，以及原油儲備能力的波動，都可以而且已經對石油供求、石油過程以及石油期貨合約的價格、流動性和波動性產生了重大影響。

·關於石油基金，原油的勘探和生產是具有許多風險的不確定過程。鑽井、完井和運營原油的成本往往是不確定的，許多因素可能會推遲或阻止鑽井作業或原油生產，包括(1)意外的鑽井條件，(2)地層中的壓力或不規則，(3)設備故障或維修，(4)火災或其他事故，(5)惡劣天氣條件，(6)管道破裂、泄漏或其他供應中斷，以及(7)鑽井平臺和設備交付的短缺或延誤。

·關於石油基金，來自清潔電力公司的競爭、替代能源供需的波動、能源節約、消費者對使用可再生能源取代化石燃料的偏好的變化，以及税收和其他政府法規可能會對石油價格產生重大影響。

·由於自然、技術或其他因素，實物商品的可用供應量大幅增加或減少。自然因素將包括一種商品的已知成本效益來源的耗盡，或惡劣天氣或其他自然事件對該商品的生產或分配能力的影響。技術因素，如新的或改進的開採、提煉和加工設備和方法造成的可獲得性增加，或主要提煉和加工設備的故障或不可用(例如，關閉或建設煉油廠)造成的減少，也對商品的供應產生重大影響。世界或主要地區的總體經濟狀況，如人口增長率、內亂時期、政府緊縮計劃、衰退時期或其他經濟低增長或負增長時期、持續高通脹時期或貨幣匯率波動，都可能影響基礎商品的價格。

·大宗商品的勘探和生產是不確定的過程，風險很大。開採、完成和作業井/礦的成本往往是不確定的，一些因素可能延誤或阻止作業或商品的生產，其中包括：(1)意外開採或鑽井條件；(2)地層壓力或不規範；(3)設備故障或維修；(4)火災或其他事故；(5)惡劣天氣條件；(6)管道破裂、泄漏或其他供應中斷；(7)開採輸送設備短缺或延誤。

·由於自然、技術或其他因素，對實物商品的需求大幅增加或減少。自然因素將包括影響商品需求的異常氣候或健康狀況(如疾病或流行病)等事件。技術或其他因素可能包括特定商品的替代品或新用途等發展，或特定商品需求的變化。世界或主要地區的總體經濟狀況，如人口增長率、內亂時期、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動，可能會影響基礎商品的價格。例如，黃金和白銀在廣泛的工業應用中使用，對黃金和白銀的需求除其他外受到珠寶需求的推動。經濟低迷可能會對黃金和白銀的需求產生負面影響，從而影響它們的價格。

·投機者和投資者對商品的態度發生重大變化，或商品生產者的商品套期保值活動發生重大變化。如果投機界對任何特定商品持否定或正面看法，或如果商品生產公司、國家和(或)組織的對衝活動水平增加或減少，這種行動可能會導致任何特定商品的世界價格發生變化。

·官方部門大量購買或銷售實物商品。政府和大型機構持有大量大宗商品，或可能建立大宗商品頭寸。例如，世界貴金屬總持有量的很大一部分由政府、中央銀行和相關機構擁有。同樣，集中化或集中化的國家

-22

國有化的能源生產組織可能會控制某些商品的大量實物。其中一家機構的大量購買或出售可能會導致該商品的價格發生變化。

·政治活動，如通過和修改立法、實施條例或簽訂貿易條約，以及社會崩潰、叛亂、恐怖主義、流行病、破壞和/或戰爭造成的政治混亂，都可能對商品價格產生重大影響。

·最近與商品掛鈎的交易所交易產品的激增及其對商品市場的未知影響。

·黃金和白銀的價格、供求也可能受到利率、通脹和其他當地或地區市場狀況變化以及投資者信心的影響。就未來的購買力而言，不能保證黃金或白銀將保持其長期價值。截至本招股説明書發佈之日，黃金和白銀價格處於或接近歷史高位。黃金和白銀的價格是不穩定的，容易受到突然的、不可預測的價格波動的影響，包括反轉。歷史上，黃金和白銀市場也經歷了價格持平或下跌的較長時期。不能保證黃金或白銀的價格將保持在本招股説明書發佈之日的價格水平。

這些因素中的每一個都可能對基金的價值產生負面影響。這些因素以複雜的方式相互關聯，一個因素對基金市值的影響可能抵消或加強另一個因素的影響。

石油基金與原油期貨合約指數掛鈎，與原油“現貨”價格不直接掛鈎。石油期貨合約的表現可能與原油現貨價格大相徑庭。

石油基金與原油的“現貨”價格沒有直接聯繫。期貨合約的價格反映了商品在未來交割時的預期價值，而商品的現貨價格反映了商品的即期交割價值。雖然掉期、期貨合約和其他衍生品合約的價格與基礎現貨市場(即“現貨”市場)的價格有關，但它們之間的相關性可能不是很好，表現通常非常不同。原油期貨合約的表現通常與原油現貨價格非常不同，而且通常表現不佳，原因是當前(和未來對)因素的預期，如儲存成本、地緣政治風險、為購買大宗商品融資而產生的利息費用，以及對大宗商品供求的預期。衍生工具合約價格可能與現貨市場價格無關，但可能會大幅低於或高於現貨市場價格，原因有很多，包括衍生工具合約條款的差異，或供求或其他經濟或監管因素在現貨或衍生工具市場變得更為明顯。例如，在美國爆發新冠肺炎疫情的同一時期，原油市場經歷了原油供求衝擊，這對原油價格和原油期貨合約產生了巨大影響，並導致原油市場極度波動。此外，在2020年4月，原油市場的異常市況造成了一段時間的“異常期貨溢價”，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格下跌。如果超原油基金在未來某一天持有的任何期貨合約達到負價, 該基金的投資者可能會失去他們的全部投資。如果這種情況發生，西德克薩斯中質原油期貨合約價格隨後出現逆轉，做空原油基金的投資者可能遭受重大損失，或失去全部投資。期貨溢價異常情況下的滾動期貨合約的影響通常比期貨溢價市場條件下的滾動期貨合約更為誇大，並可能造成重大損失。此外，就石油基金對較長期原油期貨合約或其他金融工具的敞口而言，與基金對較短期期貨合約或金融工具的敞口相比，預計該基金的業績將在更大程度上偏離原油的“現貨”價格。由於這些和其他原因，預計石油基金的表現將與原油現貨價格截然不同，並可能遜於與原油“現貨”價格掛鈎的投資。

石油基金可能投資於金融工具和/或使用可能導致基金每日業績不同於其基準每日業績的兩倍(2倍)或兩倍(-2倍)的投資策略 。

儘管每個石油基金 通常尋求以實現其各自投資目標的方式獲得其基準中包含的WTI原油期貨合同的風險敞口，但不能保證石油基金能夠做到這一點。例如，許多情況已經並可能繼續對石油基金維持預期風險敞口和實現其投資目標的能力產生負面影響，如市場大幅波動或流動性不足、高利潤率要求、責任水平、頭寸限制、基準變化和缺乏可用的交易對手。出於這些原因，每個石油基金可以投資於期限較長(或較短)的期貨合約。

-23

基於保薦人對當前或預期的市場波動、保證金和/或抵押品要求以及建立和維護此類頭寸的流動性和成本等因素的分析，其基準中包括的那些因素。

例如，發起人 在2020年修改了石油基金的某些投資策略，以應對全球事態發展，包括原油和原油期貨合約及相關金融工具市場出現前所未有的價格波動，並對每個石油基金投資於期貨合約的外匯頭寸施加限制。 由於這些變化，在2020年4月27日至2020年9月17日期間，石油基金投資於期限較長的期貨合約，而不是當時基準(即Prior Oil基準)所包括的期貨合約。如果石油基金對不包括在其基準中的較長期(或較短)期貨合約有敞口，則該石油基金的每日表現應與其基準每日表現的兩倍(2倍)或兩倍(視情況而定)的倒數(-2倍)不同。這些差異可能是顯著的。此外，當石油基金對較長期期貨合約有敞口時，與基金對較短期期貨合約有敞口的情況相比，基金的業績應在更大程度上偏離西德克薩斯中質原油的“現貨”價格，並可能遜於與原油“現貨”價格掛鈎的投資。2020年9月17日，每個石油基金都切換到了一個新的基準--彭博大宗商品平衡WTI原油指數。除本文另有描述外，各石油基金打算在扣除費用和支出前尋求與彭博商品平衡WTI原油指數單日表現的倍數(2倍)或反倍數(-2倍)相對應的每日投資結果，而不是任何其他期間的投資結果。

各石油基金亦可投資於與原油有關的金融工具，例如其他原油基準或指數的期貨合約、原油期貨合約的期權，以及以原油價格、原油基準或原油期貨合約為基礎的非交易所交易(“場外交易”或“場外交易”)交易。這些投資策略的使用可能會對石油基金產生負面影響，因為除其他外，可能會增加替代工具的交易成本或無法獲得所需的風險敞口，並可能導致基金的表現與其投資目標不符。

貴金屬基金不持有黃金或白銀。相反，貴金屬基金使用金融工具來獲得黃金或白銀的敞口。使用金融工具獲取黃金或銀條的敞口可能會導致跟蹤誤差，並使貴金屬基金受到這裏所述的期貨溢價和現貨溢價的影響。

使用掉期、期權、遠期和期貨等金融工具來複制金條或銀條的表現可能會導致跟蹤誤差，這是頭寸的價格行為與基準之間的差異。 雖然金融工具的價格與基礎現貨市場(即“現貨”市場)的價格相關，但它們可能不是完全相關的，通常 表現不同。此外，使用遠期或期貨合約使基金面臨與本文所述的“滾動”相關的風險(遠期合約與滾動期貨合約面臨相同的風險)，包括可能發生期貨溢價或現貨溢價。歷史上，黃金和白銀在大多數時期都表現出期貨溢價行情。歷史上普遍存在的期貨溢價交易市場的存在，預計將對貴金屬基金產生不利影響。2020年4月，原油期貨合約市場經歷了一段“異常期貨溢價”時期，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格為負值。未來，貴金屬基金持有的期貨合約可能也會經歷非常期貨溢價的時期。或者，滯後市場的存在預計將有利於貴金屬基金。

與所有基金相關的風險

滾動期貨頭寸的潛在負面影響；在過去的較長時期內，基金所使用的投資策略造成了重大和持續的 損失。

每隻基金都打算或可能持有期貨合約，而且每隻基金都面臨與“滾動”這類期貨合約有關的風險，這是指基金在到期月份之前結清期貨頭寸，並買入到期日期較晚的相同期貨合約的過程。這些基金不打算持有到期的期貨合約，而是打算在即將到期時“滾動”它們各自的頭寸。持有期貨合約至 期滿的買方或賣方的合同義務，可以按照合同説明書中指定的現金結算方式履行。如下文進一步解釋的，距離到期時間較遠的期貨合約的價格可能更高(這種情況稱為“期貨溢價”)或更低(這種情況稱為“現貨溢價”)，這可能會影響基金的 回報。

-24

當這些期貨合約的市場在較遠的交割月份的價格高於較近的交割月份時，在 較近的期貨合約的滾動過程中的銷售將以低於較遠的期貨合約的價格進行。這種到期時間較長的期貨合約價格較高的模式通常被稱為“期貨溢價”。或者，當這些期貨合約的市場在較近的月份的價格高於較遠的月份時，較近的期貨合約在滾動過程中的銷售將以高於較遠的期貨合約的價格進行。這種到期時間較短的期貨合約價格較高的模式被稱為“現貨溢價”。期貨溢價在滾動時出現在某些期貨合約中，預計將對持有多頭頭寸的基金 產生不利影響，並對持有空頭頭寸的基金產生積極影響。同樣，在滾動某些期貨合約時出現現貨溢價，預計會對持有空頭頭寸的基金產生不利影響，而對持有多頭頭寸的基金產生積極影響。

期貨溢價或現貨溢價在各種類型的期貨合約市場上已經存在了較長的時期，預計未來還會出現這種時期。這些延長的期限在過去造成並可能在未來造成重大損失，隨着時間的推移，這些期限的影響可能與基金基準水平的變動一樣大，甚至更大。此外，由於基金滾動期貨合約的頻率，這種期貨溢價或現貨溢價對基金業績的影響可能比基金滾動期貨合約頻率較低時更大。

西德克薩斯中質原油期貨合約曾經歷過“超常期貨溢價或超常現貨溢價”。例如，2020年4月，原油期貨合約市場經歷了一段“異常期貨溢價”時期，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格為負值。這些基金持有的期貨合約未來可能會經歷一段非常期貨溢價或現貨溢價的時期。如果一隻超級基金在未來某一日期持有的全部或大部分期貨合約的價格為負值，該基金的投資者可能會失去全部投資。相反，如果價格反轉或受到異常現貨溢價的影響，UltraShort基金的投資者可能會遭受重大損失，或失去全部投資。在非常期貨溢價或現貨溢價的市場條件下，滾動期貨合約的影響通常比在更典型的期貨溢價或現貨溢價市場條件下的滾動期貨合約的影響更被誇大。任何一種情況都可能導致重大損失。

每個基金都力求實現其投資目標，即使在基金基準業績持平或基準變動可能導致基金價值下降的情況下也是如此。

基金並非以傳統方法管理(例如，根據與經濟、金融和市場因素有關的判斷，改變投資組合的組成，以期在所有市場條件下獲得積極的結果)。每個基金尋求始終充分投資於金融工具和貨幣市場工具，這些工具與其投資目標相結合，提供對其基準的敞口。即使在基準持平或變動導致基金價值下降的時期也是如此。由於每日再平衡、波動性、複利和其他風險因素的影響，無論標的基準的表現如何，基金都可能虧損。

基金基準中包含的基礎成分的數量可能會影響該基準的波動性，從而可能對股票投資產生不利影響。

基金基準中基礎成分的數量可能會影響該基準的波動性，這可能會對股票投資產生不利影響。例如，基金的某些基準集中在所代表的大宗商品和貨幣的數量和類型上，有些基準僅由單一的大宗商品或貨幣匯率組成。投資者應該意識到，其他基準在包括的投資數量和種類方面都更加多樣化。集中在較少的組成部分可能會導致基準和基金在特定市場條件下和隨着時間的推移與該基準相對應的更大程度的波動。

可能缺乏流動性的市場可能會導致或加劇損失。

金融工具和/或市場可能缺乏流動性。在這種情況下，在這種情況下，可能很難或不可能以理想的價格買入或賣出頭寸。例如，當市場中的買賣訂單數量相對較少時，可能很難以特定的價格執行交易。市場混亂或波動也可能使基金難以買入或賣出頭寸，或找到願意以合理價格和足夠規模進行交易的掉期或遠期合約交易對手。流動性差的市場和/或金融工具可能

-25

對基金造成重大損失。基金可能獲得的大量頭寸增加了流動性不足的風險，這既使它們的頭寸更難清算，也增加了在試圖這樣做時發生的損失。任何類型的中斷或流動性不足都可能會加劇，因為每個基金 通常投資於與高度集中的單一基準相關的金融工具。交易對手、交易所或其他監管組織施加的限制，如責任水平、頭寸限制和每日價格波動限制，可能會導致某些金融工具缺乏流動性，並對基金業績產生負面影響。在市場流動性不足期間，包括市場混亂和波動期間，基金可能很難或不可能買賣期貨合約或其他金融工具，或投資者以所需價格或根本不可能買賣基金股份。

無論基金的回報如何，都會收取費用，並可能導致資產枯竭。

基金須支付此處所述的費用和支出，而不論基金的回報如何，以及佣金、交易利差和內含融資的影響、借款成本和與掉期、遠期、期貨合約相關的費用，以及與購買美國國債或類似高信用質量、短期固定收益或類似證券有關的成本。附加費用可能包括適用的其他費用。這些費用和支出對基金回報產生了負面影響。

對於與基準掛鈎的基金，基準提供商實施的影響基準的構成和估值的變化可能會對基金的業績產生負面影響。

這些基金與第三方提供商維護的基準相關聯，而第三方提供商與基金或贊助商沒有關聯。不能保證或保證第三方提供商創建基準所使用的方法將導致基金 獲得高回報，甚至是正回報。每個基準供應商執行的關於基準的計算或組成的政策可能影響基準的價值，從而影響這些基金份額的價值。基準提供商可以更改基準的組成，或進行其他可能改變基準價值的方法更改。此外，基準提供者可以更改、中止或暫停基準的計算或傳播。這些行動中的任何一項都可能對使用該基準的基金的股票價值產生不利影響。不能保證基準所依據的方法是沒有錯誤的。基準提供商在計算或修訂基準時沒有義務考慮基金股東的利益。這些因素中的每一個都可能對基金的業績產生負面影響。

在保薦人無法合理控制的某些事件或情況下，基準的計算可能是不可能或不可行的，這反過來可能對基準和/或股票產生不利影響(視情況而定)。此外，基準計算容易出錯，可能會受到展期中斷、重新平衡中斷和/或市場緊急情況的幹擾，這可能會對基金的業績產生負面影響。

基金所使用的特定基準可能表現遜於其他資產類別，也可能遜於基於同一標的參考資產的其他指數或基準。

這些基金與與基金或贊助商無關的第三方提供商維護的基準掛鈎。不能保證或保證第三方供應商創建基準時使用的方法將導致基金獲得高回報，甚至是正回報。此外，不能保證基準所依據的方法或基準的每日計算都不會有錯誤。基準或其標的參考資產的價值也可能受到第三方市場參與者的故意操縱。每隻基金使用的特定基準可能表現遜於其他資產類別，也可能遜於基於同一標的參考資產的其他指數或基準。這些因素中的每一個都可能對基金的業績產生負面影響。

金融市場，包括基金使用的金融工具和基金股票，可能會受到不尋常的交易活動、波動性以及潛在的欺詐和/或第三方操縱的影響。

金融市場，包括基金投資的金融工具和基金份額可能非常不穩定，基金的價格可能會經歷突然和大幅的波動。與經濟基本面無關的異常交易活動，包括被認為是市場欺詐和/或操縱或過度投機的活動，或基金規模的顯著和/或迅速增長

-26

創造活動增加的結果 可能導致基金投資的金融工具的價格以及基金份額的價格出現異常波動，並增加投資此類金融工具和基金份額的風險 。市場欺詐和/或操縱和其他欺詐性交易行為(例如故意傳播虛假或誤導性信息(例如虛假謠言))可能會擾亂市場的有序運作，導致市場大幅波動，並導致基金和/或基金持有的金融工具的價值在沒有警告的情況下迅速波動。這種波動 可能很大，可能是暫時的，也可能持續更長時間。高波動性可能會對基金的業績產生不利影響。對商品、貨幣或證券的廣泛需求可能會導致商品、貨幣或證券的價格上漲，這可能導致對股票的需求增加。經歷顯著和快速增長的基金可能很難在基金資產大幅增加的情況下獲得適當的敞口，這可能導致基金限制或暫停購買創設單位。對創設單位的任何限制或暫停，除其他外，可能會導致基金的股票溢價交易、擴大交易價差，或以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。由於上述情況，金融工具和基金份額的價格上漲可能會出現重大和意想不到的逆轉。任何一隻基金的投資者都可能在一天內損失其投資的全部本金價值。

基金可以隨時改變其投資目標、基準和投資策略，和/或可以在沒有股東批准的情況下終止。

保薦人有權隨時更改基金的投資目標、基準或投資策略，或在任何情況下終止信託或基金，而無需股東批准或事先通知，但須符合適用的監管要求 。雖然此類變更可能需要獲得適用的監管部門的批准，但保薦人可以根據其新的投資目標、基準或投資戰略確定是否按照新的投資目標、基準或投資戰略運營基金，而適用的審批(如果有)仍在等待中。這種變化可能會使股東在基金的投資中蒙受損失。當基金的資產作為基金終止的一部分被出售時，分配給股東的收益可能少於在終止範圍外的出售中本可實現的收益。

 

關於石油基金的重要信息。2020年，贊助商因應全球事態發展而修改了石油基金的某些投資策略，包括原油和原油期貨合約及相關金融工具市場出現前所未有的價格波動，以及對每隻石油基金投資期貨合約的外匯頭寸設置限制。

在2020年9月17日之前，彭博WTI原油分類指數SM是每個石油基金的基準。2020年9月17日，各石油基金將其基準從先前的石油基準改為新石油指數。新石油指數跟蹤的是期限比之前的石油基準更長的期貨合約。與基金持有較短期期貨合約或繼續使用先前石油基準作為基準相比，預計石油基金的業績將在更大程度上偏離西德克薩斯中質原油的“現貨”價格(兩隻基金都不尋求跟蹤)。WTI原油期貨合約(以及每隻石油基金)的表現通常與WTI原油的“現貨”價格截然不同。因此，每個石油基金的業績很可能在數額上，甚至可能在方向上與

在某些情況下，基金可能無法以符合其投資目標和投資戰略的方式運作，或使之不切實際。

可能存在保薦人和/或基金無法控制的情況，這些情況可能會阻止或使基金重新平衡其投資組合投資、處理購買或贖回訂單或以其他方式以符合其投資目標和投資戰略的方式運作基金。這種情況的例子包括：市場中斷；市場劇烈或極端波動，特別是在交易日晚些時候；在基金資產大幅增加的情況下難以實現適當的風險敞口；自然災害(包括疾病、流行病和流行病)；公共服務中斷或公用事業問題，如火災、洪水、極端天氣條件造成的問題，以及導致電話、傳真和計算機故障的停電；導致交易暫停的市場狀況或活動；涉及計算機或其他信息系統的系統故障，影響到前述各方以及存託信託公司(“DTC”)、國家證券結算公司(“NSCC”)或基金交易或運營的任何其他參與者；以及類似的非常事件。

-27

雖然發起人實施並測試了旨在應對上述情況的業務連續性計劃和災難恢復計劃，但這些情況和其他 情況可能會阻止基金以與其投資目標和/或投資戰略一致的方式運作，並可能給基金造成重大損失 。

這些基金使用的投資技巧可能被認為是激進的。

這些基金的一些投資技巧，例如它們對金融工具的使用，可能被認為是激進的。與金融工具相關的風險包括工具價值的潛在重大價格變化(損失)，以及合同價格與相關參考資產之間的不完美關聯。使用金融工具可能會增加基金的波動性 ，並可能涉及相對於承擔的風險大小的少量現金投資。

基金基準與其他資產類別之間的歷史相關性趨勢可能不會持續或可能逆轉，從而限制或消除擁有基金的任何潛在多元化或其他好處。

如果投資者基於基金或其標的基準與其他資產類別之間的歷史相關性(無論是正相關性或負相關性)購買尋求多元化收益的基金，這種歷史相關性可能不會 持續或可能發生逆轉。在這種情況下，尋求的多樣化或其他利益可能是有限的或根本不存在。如果發起人決定改變基金的基準或以其他方式修改基金的投資目標或投資戰略，基金投資者尋求的多樣化或其他利益也可能變得有限或不復存在。

基準的變化和槓桿式基金的每日再平衡可能會影響基礎期貨合約的交易。

基準和每日再平衡的變化可能會導致槓桿式基金調整其投資組合頭寸 。這一交易活動將有助於標的期貨合約的交易量，並可能對此類標的期貨合約的市場價格產生不利影響。

缺乏活躍的股票交易市場可能會導致此類股票出售時的損失。

雖然該等股份於聯交所公開上市及買賣，但不能保證該等股份會發展或維持活躍的交易市場。如果投資者需要在此類股票不存在活躍市場的情況下出售股票，假設投資者能夠出售股票，投資者獲得的股票價格可能會低於活躍市場確實存在的情況下投資者獲得的價格。

投資者可能會受到贖回或創設指令的不利影響，這些指令在某些情況下可能會被推遲、暫停或拒絕。

對於任何基金，保薦人可自行決定限制或暫停創設或贖回的權利，或可推遲贖回或購買結算日期。例如，保薦人可以限制或暫停購買或推遲結算：(1)交易所或任何其他交易所、市場或交易中心被視為影響該基金的正常運作(例如估值)的任何期間，或此類交易所的任何基金金融工具或標的參考資產的交易受到限制或暫停的任何期間；(2)因履行購買訂單或贖回分配而出現緊急情況的任何期間；或(3)保薦人決定的其他期間，為保護基金、基金股東或基金的利益(例如，應對或預期基金規模因創設活動增加而出現一段時間的大幅和/或快速增長)，可自行酌情決定。此外，如果贖回指令不符合《授權參與者協議》中所述的適當形式，或者如果履行指令可能是非法的，基金將拒絕贖回指令。任何此類限制、延期、暫停或拒絕都可能對贖回授權參與者產生不利影響。例如，如果基金的資產淨值在延遲期間下降，由此產生的延遲可能會對授權參與者的贖回收益的價值產生不利影響。對於任何此類限制、延期、暫停或拒絕可能導致的任何損失或損害，基金不承擔任何責任。投資者應該意識到，在創作或贖回受到限制、推遲、暫停或拒絕的任何時期, 基金每股公開交易價格可能與基金每股資產淨值有重大差異(即二級市場價格可能較資產淨值有重大溢價或折讓)，基金股份的買賣價差可能擴大，及/或

-28

可能提供報價的股票數量 可能會減少。這些事件可能會增加投資者的交易成本，導致基金的表現與其投資目標不一致，否則 會給投資者造成重大損失。

可以限制或暫停購買基金的創設單位，這可能會阻止基金實現適當的敞口。

在基金可能難以獲得或無法獲得適當的風險敞口以應對基金資產大幅增加或預期大幅增加的情況下，基金可以對授權參與者可以購買的創造單位的數量設置上限或其他限制，或者可以完全暫停購買。這些基金不對任何此類暫停或限制可能導致的任何損失或損害承擔任何責任。保薦人預計，此類限制或暫停不會影響授權參與者在此期間贖回創造單位的能力。

由於這些限制或暫停，基金股票的二級市場交易可能被暫停或擾亂。投資者應該注意，在暫停或限制購買創造單位期間，基金每股的公開交易價格可能與基金每股資產淨值存在重大差異(即二級市場價格可能以資產淨值的重大溢價或折讓進行交易)，基金股份的買賣價差可能會擴大，和/或可獲得報價的股票數量可能會減少。這些事件可能會增加投資者的交易成本，可能導致基金的交易價格與其投資目標不一致，否則會導致基金和投資者遭受重大損失。當對獲授權參與者購買創新單位的能力的暫停或限制被取消或修改時，這些條件可能會在沒有警告的情況下突然逆轉，給基金投資者造成損失。

每股資產淨值可能與每股市場價格不符。

基金的每股資產淨值隨着基金投資組合市值的波動而變化。投資者應該注意，基金的每股公開交易價格可能與基金的每股資產淨值有很大不同(即二級市場價格可能比資產淨值有很大的溢價或折讓)。投資者可以隨時出售股票的價格，特別是在市場波動的時候，可能會大大低於出售時基金每股資產淨值。因此，授權參與者可能能夠以低於基金每股公開交易價的折扣價或溢價創建或贖回基金的創建單位。

如果授權參與者或其客户 能夠以低於基金份額公開交易價的價格購買創建單位，或者能夠以高於基金份額公開交易價的溢價贖回創建單位，則他們可能有機會實現盈利。保薦人預期，獲授權參與者及其客户和客户利用這種套利機會，會導致公開交易價格隨時間的推移而與基金每股資產淨值密切相關。

在二級市場購買基金股票並支付高於基金指示性最優業績價值(“IOPV”)的溢價購買價格的投資者，如果在市場上不再存在溢價時出售該基金股票，可能會產生重大損失。

股份價值可能受聯交所與買賣基金所持金融工具(或相關參考資產)的市場之間非同時交易時間的影響。每隻基金的股票從上午9：30開始在交易所交易。至下午4：00(東部時間)。然而，特定基金持有的金融工具(及/或相關參考資產)的固定或交收時間較早。因此，金融工具(及/或參考資產)的流動資金可能會在該固定或結算時間後減少。因此，在聯交所開市期間，但在相關組成部分的適用定盤或交收時間之後，交易利差以及由此產生的基金股份溢價或折價可能擴大，因此可能增加基金股份價格與該等股份資產淨值之間的差額。此外，在聯交所開市但基金資產淨值已釐定的期間，可能出現市場發展或其他事件，導致或加劇該等基金在二級市場的股份價格與該等股份的資產淨值之間的差距，或以其他方式對該等股份的投資價值產生負面影響。

-29

由於採用的估值方法或資產淨值計算中的錯誤，投資者可能會因基金資產淨值被誇大或低估而受到不利影響。

在正常情況下，基金的資產淨值反映基金在計算資產淨值時所持有的金融工具的價值。基金的資產淨值部分包括未平倉金融工具的任何未實現利潤或虧損。在某些情況下(例如，保薦人認為市場報價不能準確反映一項投資的公允價值，或暫停交易導致交易所或市場提前關閉)，保薦人可自行決定確定一個公允價值價格，作為確定該日持倉市值的依據。發起人確定的一項投資的公允價值可能與同一投資的其他價值確定不同。這種公允價值價格一般將根據有關基礎參考資產現值的現有投入確定，並將根據發起人認為公平和公平的原則確定。掉期對手方可能有權因發生某些事件(例如，如果對手方無法對衝其對基金的債務，或者如果基金在掉期協議的某些條款下違約，或者如果基金的基準在特定日期大幅下降)而平倉基金的頭寸，並要求立即支付基金根據協議所欠的金額。如果一個基金的基準水平在一天內發生了劇烈的變動，掉期協議的條款可能允許交易對手立即以交易對手所定的價格完成與基金的交易，這可能不代表公平的市場價值。掉期交易對手也有權無故平倉基金, 在某些情況下，在同一天發出通知。用於計算資產淨值的估值方法或基金資產淨值的計算錯誤可能會導致基金的資產淨值被誇大或低估，並可能影響基金的業績和股票投資的價值。

在美國以外的交易所進行交易通常不受美國監管，可能會導致不同的投資者保護或削弱投資者保護。

就基金在美國以外的交易所進行交易而言，此類交易所的交易通常不受任何美國政府機構的監管，可能涉及某些不適用於在美國交易所進行交易的風險，包括不同的或 削弱的投資者保護。在以美元以外的貨幣計價的交易合同中，股票面臨美元與此類合同的功能貨幣之間的不利匯率波動的風險。如果這些基金的交易僅限於美國市場，投資者在外匯交易中可能會蒙受巨大損失，否則這些投資者就不會受到影響。

相互競爭的知識產權主張可能會對基金和對股票的投資產生不利影響。

發起人認為，它已就運營基金所需的知識產權獲得了所需的所有許可證或所有必要各方的適當同意。但是，其他第三方可以聲稱對這些權利擁有所有權，並可以提起法律訴訟，聲稱自己的權利。訴訟、談判、交叉許可或以其他方式解決此類索賠的費用可能會對基金產生不利影響。此外，由於這種行動，基金可能會改變其投資目標、基準或投資戰略。這些因素中的每一個都可能對基金的業績產生負面影響。

股票的流動性也可能受到授權參與者退出 的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

如果一個或多個在股份中擁有重大權益的授權參與者退出參與，股份的流動資金可能會減少，這可能會對股份的市場價格產生不利影響，並導致投資者 蒙受投資損失。

非授權參與者的股東只能在二級市場買賣其股票，二級市場交易的相關條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有經過授權的參與者才能創建或贖回創建單位。所有希望 買賣股票的其他投資者必須通過交易所或股票可能交易的其他市場(如果有)進行交易。股票的交易價格可能高於或低於每股資產淨值 。

-30

聯交所可能會暫停基金的股份買賣，這會對投資者出售股份的能力造成不利影響。

聯交所可因市場情況或根據適用的交易所規則及程序，暫停基金股份的買賣。此外，根據“熔斷機制” 規則，交易因市場波動而暫停交易，該規則要求根據市場指數(例如，道瓊斯工業股票平均價格指數)或基金股票價格的特定下跌或上漲，在特定時間內停止交易。不能保證維持基金股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。

股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護。

這些資金不受1940年法案的登記或監管。因此， 股東不享有根據1940年法案註冊的投資公司投資者所受的監管保護。這些保護包括但不限於1940年法案中的條款，這些條款限制與關聯公司的交易，禁止暫停贖回(有限情況下除外)，要求董事會必須包括無利害關係的董事，限制槓桿，就接受服務補償向基金經理施加受託責任，要求股東批准某些根本性變化，限制銷售負荷，並要求對基金資產進行適當估值。

如果需要資金來賠償威爾明頓信託公司(“受託人”)和/或保薦人，則股份價值將受到不利影響。

根據信託協議，受託人和保薦人各自有權就沒有嚴重疏忽或故意不當行為而產生的任何責任或費用獲得賠償。這意味着保薦人可以要求出售基金的資產，以彌補基金或受託人遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低對受影響基金的投資價值。

雖然股票是有限責任投資，但在某些情況下，如基金破產，可能會增加股東的責任。

這些股票是有限責任投資；投資者的損失不能超過他們投資的金額加上他們投資確認的任何收益或收入。然而，根據破產法，股東可以被要求將他們在基金事實上破產或違反信託協議時收到的任何分派返還給該基金的財產。

法院可能會得出結論，一個基金的資產和負債沒有與信託的另一個系列的資產和負債分開，因此可能會使基金的資產暴露於信託的另一個系列的負債。

信託的每個系列都是特拉華州法定信託的單獨系列，而不是單獨的法人實體。經修訂的《特拉華州法定信託法》第3804(A)條規定，如果在按系列組織的法定信託的形成和管理文件中有某些規定，並且如果為任何系列保存了單獨和不同的記錄，並且與該系列相關的資產以單獨和不同的記錄(直接或間接地，包括通過代名人或其他方式)和 與法定信託的其他資產或任何系列分開核算，則債務、負債、義務和產生的費用，就某一特定系列訂立的合約或以其他方式存在的債務只可針對該系列的資產而強制執行，而不能針對該法定信託的一般或任何其他系列的資產而強制執行，而就該法定信託或任何其他系列而產生、訂立或以其他方式存在的任何債務、負債、義務及開支均不得以該系列的資產強制執行。主辦方不知道有任何法庭案例解釋了DSTA第3804(A)條，或提供了任何關於合規要求的指導。贊助商為每個系列保存單獨和不同的記錄，並分別對它們進行核算，但法院可能會得出結論，所使用的方法不符合DSTA第3804(A)條，從而可能使基金的資產暴露於信託的另一個系列的負債。

由於越來越多地使用技術，有意和無意的網絡攻擊構成了業務和信息安全風險。

隨着越來越多地使用互聯網等技術，並依賴計算機系統來履行必要的業務職能，基金及其服務提供者容易受到業務和信息安全風險的影響。通常，網絡事件 可以

-31

由蓄意攻擊或 非故意事件造成。網絡攻擊包括但不限於未經授權訪問數字系統，目的是挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。基金的第三方服務提供商(包括但不限於指數提供商、管理人和轉讓代理)或基金所投資證券的發行人發生網絡安全故障或被攻破，有可能導致業務中斷和影響業務運營，可能導致財務損失、基金股東無法進行業務交易、違反適用的隱私和其他法律、監管 罰款、處罰、聲譽損害、報銷或其他賠償成本、和/或額外的合規成本。此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生鉅額成本。因此，這些基金及其股東可能會受到負面影響。雖然這些基金已經建立了業務連續性計劃和系統，以防止此類網絡攻擊，但這些計劃和風險管理系統存在固有的侷限性，包括某些風險可能尚未被識別。此外，這些基金不能控制每個基金的服務提供商、做市商、授權參與者或每個基金投資的證券發行商的網絡安全計劃和系統。

投資者不能保證保薦人繼續提供服務，因為停止服務可能會對基金造成損害。

不能向投資者保證保薦人能夠在任何時間內繼續為資金提供服務。如果發起人停止代表基金的活動，基金可能會受到不利影響，因為在一段時間內可能沒有實體為基金提供服務 。如果保薦人在CFTC的註冊或在全國期貨協會(NFA)的會員資格被撤銷或暫停，保薦人將不再能夠向基金提供服務和/或提供建議。如果贊助人無法向基金提供服務和/或諮詢，基金將無法實現其投資目標，除非恢復贊助人向基金提供服務和諮詢的能力，或找到替代贊助人成為商品池經營者的人。這種情況可能會導致基金的終止。

未來可能不可能使用交易所交易的金融工具獲得基準風險敞口。

這些基金打算利用交易所交易的金融工具。未來可能無法通過這些金融工具獲得基準風險敞口。如果這些金融工具停止在受監管的交易所交易，它們可能會被在受監管程度較低或在某些情況下沒有實質性監管的交易設施中交易的金融工具所取代。因此，此類金融工具的交易，以及相關交易機構報告價格和成交量的方式，可能不受修訂後的《商品交易法》(“CEA”)的規定和保護，或管理受監管的美國期貨交易所交易的其他適用法規和相關法規，或管理受監管的英國期貨交易所交易的類似法規和法規的約束。此外，許多電子交易設施最近才開始交易，沒有重大的交易歷史。因此，在這類設施上進行合約交易，以及將這類合約納入基準，可能會受到美國或英國交易所交易的期貨合約沒有出現的某些風險的影響，包括與相關合約的流動性和價格歷史相關的風險。

監管變化或行動，包括實施新的立法，可能會改變基金的運作和盈利能力。

美國衍生品市場和市場參與者一直受到全面的 監管，不僅受到CFTC的監管，還受到包括NFA和衍生品合約交易和/或清算的交易所在內的自律組織的監管。對商品利益交易和市場的監管，包括根據《多德-弗蘭克法案》，是一個快速變化的法律領域，並受到政府和司法行動的持續修訂。特別是，《多德-弗蘭克法案》擴大了對市場、市場參與者和金融工具的監管。《多德-弗蘭克法案》下的監管制度給期貨和其他商品利益市場的參與者帶來了額外的合規和法律負擔。例如，根據《多德-弗蘭克法案》，對市場中介機構提出了新的資本和風險要求。這些要求可能會導致基金等市場參與者的交易成本增加，這些參與者必須與這些中介機構互動才能開展交易活動。這些增加的成本可能會影響這些基金的業績。

由於 任何受監管的活動，法規的更改可能會產生意想不到的結果。例如，衍生品合約交易員為確保其未平倉頭寸而被要求提供的抵押品的數量或質量的變化，或者交易員在給定時間可能持有的頭寸數量或規模的限制， 可能會對基金進行某些原本可能發生的交易的能力產生不利影響

-32

提供有利可圖的機會。 在美國公開分佈的非傳統投資池受到了相當大的監管關注。未來的監管變化有可能在很大程度上改變對基金的投資性質或基金繼續實施其投資策略的能力。

此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，包括追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求 ，設定每日價格限制和暫停交易。美國對掉期、遠期和期貨交易的監管是一個快速變化的法律領域，可能會受到政府和司法行動的修改。未來任何監管變化對基金的影響是無法預測的，但可能是實質性的和不利的。

特別是，《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(簡稱《多德-弗蘭克法案》)已經並將繼續徹底改變美國金融體系的監管方式。《多德·弗蘭克法案》第七章規定了場外衍生品的立法框架，包括某些金融工具，如掉期，某些基金可以投資於這些金融工具。多德-弗蘭克法案第七章對場外衍生品市場進行了廣泛的改革，授予美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會監管場外衍生品和市場參與者的重大新權力，並根據監管機構已經並將繼續採用的法規，要求許多類型的場外衍生品交易進行清算和交易所交易。

根據商品期貨交易委員會通過的法規，掉期交易商必須註冊並遵守各種監管要求，包括但不限於保證金、記錄保存、報告和各種業務行為要求，以及最低金融資本要求。

根據多德-弗蘭克法案，CFTC和聯邦銀行監管機構通過的法規目前有效，要求掉期交易商公佈和收取與基金交易未在交易所交易或由票據交換所清算的掉期相關的保證金(由指定的流動性工具組成，並須進行必要的減記)。這些要求可能會增加基金需要提供的抵押品數額以及與提供這種抵押品相關的成本。

提交清算的掉期協議須遵守相關結算所設定的最低保證金要求，以及商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會和/或聯邦銀行業監管機構規定的保證金要求。掉期交易商通常還要求能夠單方面提高基金對票據交換所清算的掉期協議的抵押品要求，超過任何監管和票據交換所的最低要求。這樣的要求可能會使基金等投資基金更難進行定製交易，成本也會更高。它們還可能使基金本來可能參與的某些投資戰略變得不可能或成本太高，以至於執行起來不再合算。如果基金決定通過交易所或互換執行機構執行互換協議，基金將受交易所或互換執行機構的規則制約，這將帶來額外的風險和負債，以及適用條例和相關交易所或互換執行機構的規則下的潛在要求。

對於已清算的場外衍生品，基金不會直接面對票據交換所，而是通過在商品期貨交易委員會或美國證券交易委員會註冊並作為結算會員的掉期交易商進行。基金可能面臨另一個結算會員客户未能履行其對其結算會員的義務的間接風險。這種風險可能是由於結算會員因客户未能履行其對結算會員的義務而導致其對票據交換所的義務違約所致。

掉期交易商還被要求向清算所提交保證金，通過這些清算所與客户進行掉期結算，而不是像多德-弗蘭克法案之前普遍允許的那樣，在操作中使用保證金。這已經並將繼續增加掉期交易商的成本，這些增加的成本通常以更高的預付保證金和按市值計價的保證金、不太有利的交易定價以及徵收新的或增加的費用(包括清算賬户維護費)的形式轉嫁給其他市場參與者。

雖然某些法規已經頒佈並已經生效，但《多德-弗蘭克法案》對任何基金的全面影響仍不確定。已經頒佈並可能在未來頒佈的立法和相關條例可能會通過對基金投資的限制或對基金或其任何交易對手的要求，對基金實現其投資目標的能力產生負面影響。特別是，新的要求，包括資本要求和場外衍生品交易的強制清算，可能會增加衍生品交易對手的成本，預計通常會以更高的預付保證金和按市值計價的保證金的形式轉嫁給其他市場參與者，降低交易定價，以及徵收新的或增加的費用，包括票據交換所賬户維護費，可能會增加基金的投資成本和業務成本，這可能會對投資者造成不利影響。

-33

美國以外的監管機構也已通過或提議，或可能在未來提出類似於《多德-弗蘭克法案》的立法，或包含可能對參與大宗商品市場的流動性產生不利影響並增加成本的其他限制的其他立法。例如，自2018年1月3日起適用的《歐洲聯盟金融工具市場指令》(第2014/65/EU號指令)和《金融工具市場條例》(第(EU)第600/2014號條例)(統稱為《MiFID II》)對提供與股票、債券、集體投資計劃和衍生品的單位等金融工具有關的投資服務和活動以及有組織的交易作出了規定。特別是，MiFID II要求歐洲聯盟(“歐盟”)成員國對個人在歐盟交易場所交易的商品衍生品和“經濟上相等的”場外合約中隨時可以持有的淨頭寸的規模施加頭寸限制。作為進一步的例子，《歐洲市場基礎設施條例》((EU)第648/2012號條例，經修訂)對場外衍生品引入了某些要求，包括：(I)強制清算已申報受結算義務約束的場外衍生品合約；(Ii)針對未經結算所清算的場外衍生品合約的風險緩解技術，包括強制對此類合約進行保證金；以及(Iii)針對所有衍生品合約的報告和記錄保存要求。如果EMIR和MiFID II的要求適用，預計這些要求將增加衍生品交易成本。

此外，美國聯邦銀行監管機構通過的法規將要求某些銀行監管的掉期交易商交易對手及其某些關聯公司和子公司，包括掉期交易商，在某些金融合同(包括許多衍生品合同，如掉期協議)中包含條款，推遲或限制交易對手(如基金)在交易對手和/或其關聯公司面臨特定類型的清盤或破產程序時終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸支持轉讓的權利。英國和歐盟也通過了類似的法規和法律，適用於位於這些司法管轄區的基金交易對手。這些新要求可能會對基金終止現有衍生品協議或變現根據此類協議收到的金額的能力產生不利影響。

CFTC規則並不適用於基金簽訂的所有實物結算遠期合約。因此，投資者可能得不到CFTC法規或CEA關於每個基金實物結算遠期合約的法定方案的保護。在某些情況下，這些市場缺乏監管可能使投資者蒙受重大損失，包括在參與者濫用交易或財務失敗的情況下。

監管和交易所的每日價格限制、持倉限制和問責水平可能對每個基金的運作和業績產生負面影響。

許多美國期貨交易所通過被稱為“每日價格波動限制”或“每日限制”的規定，限制了期貨合約價格在一個交易日內允許的波動量。一旦某一合約達到每日漲停，當日不得以超過該漲跌停板的價格進行交易，或在交易日內暫停交易一段特定時間。衍生品合約價格可能連續幾個交易日漲至上限，幾乎沒有交易，從而阻止迅速清算或進入衍生品頭寸，並可能使基金蒙受重大損失，或在基金沒有設立新的創設單位的時期內。

此外，CFTC、美國期貨交易所和某些非美國交易所對任何人在美國和某些非美國交易所交易的期貨合約中可以持有或控制的最大淨多頭或空頭期貨頭寸設定了稱為“投機性頭寸限制”或 “責任級別”的限制。CFTC的規則要求，由負責此類賬户交易決策的實體擁有或管理的所有賬户、其 委託人及其附屬公司的頭寸限制應彙總在一起。CFTC於2016年12月修訂了這些彙總規則。

針對這些限制，《多德-弗蘭克法案》修訂了《商品交易法》，因此，CFTC通過了適用於受監管期貨和場外衍生品的投機性頭寸限制的規定，並對受監管的美國期貨、場外交易頭寸和在非美國交易所交易的某些期貨合約實施總投機性頭寸限制。多年來，商品期貨交易委員會一直尋求修訂其持倉限制規則，並於2020年10月15日通過了關於25種實物交割商品期貨合約和期貨期權的持倉限制規則，以及與此類合約價格或與此類合約價格或與此類合約(例如現金結算的類似期貨)相關的相同商品直接或間接掛鈎的在經濟上等同於此類合約和期貨及其期權的掉期的持倉限制規則。

-34

交易所可以建立適用於期貨合約的責任級別，而不是頭寸限制。問責級別不是嚴格的限制，但當某人持有或控制的頭寸超過頭寸問責級別時，相關交易所可以根據從該人收集的有關此人的投資意圖和策略的信息將問責級別轉換為限制，作為頭寸問責流程和市場狀況的一部分 。此外，如果交易所確定，持有或控制的頭寸超過頭寸責任水平，則該交易所可命令持有或控制頭寸的人不得進一步增加其頭寸，遵守任何超過所擁有或控制的頭寸規模的預期限制，或減少任何超過頭寸責任水平的未平倉頭寸。如果基金交易商品期貨合約，頭寸問責制水平可能會對基金建立和維持適用這一水平的商品期貨合約的頭寸的能力產生不利影響。這一結果可能會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

目前，保薦人和基金受到CFTC和交易所制定的頭寸限制和責任級別的限制。因此，保薦人和基金可能被要求減少未平倉頭寸的規模，或被限制建立新的頭寸，否則將被用於基金或不代表基金在某些市場進行交易，以遵守CFTC和相關交易所制定的這些限制或任何未來限制。如果實施這些限制，可能會限制每隻基金投資於更多期貨合約、按所需金額增加現有頭寸或創造更多創設單位的能力，否則可能對基金運作和二級市場交易產生重大負面影響。

2020年5月和6月，保薦人與芝加哥商品交易所就2020年9月WTI石油期貨合約與石油基金的頭寸限制進行了討論。對特定石油期貨合約頭寸的任何限制都可能限制石油基金將其石油期貨合約增加到實現各自投資目標所需的程度的能力，並可能迫使基金尋求通過替代工具(如果有)獲得經濟上類似的合約敞口。這可能會對石油基金產生負面影響，因為替代工具的交易成本可能會增加，或者無法獲得所需的風險敞口。於2020年5月，為迴應一份指示石油基金不得超過2020年9月WTI原油期貨合約的指定持倉責任水平的通知，以及協助管理原油及原油期貨合約及相關金融工具市場出現前所未有的價格波動所帶來的影響，以及其他市場情況，各石油基金於5月初重新定位其投資組合，使其投資組合中約三分之二的投資組合暴露於2020年9月WTI原油期貨合約，以及約三分之一的投資組合暴露於2020年12月的原油期貨合約。2020年7月，由於預期之前的石油基準即將推出，併為了幫助管理最近原油和相關金融工具市場異常狀況和波動的影響，每個石油基金在7月初重新定位其投資組合，使其投資組合中約三分之一暴露於2020年10月WTI原油期貨合約，約三分之一其投資組合暴露於2020年11月WTI原油期貨合約，約三分之一其投資組合暴露於2020年12月原油期貨合約。2020年8月, 由於預期之前的石油基準即將推出，併為了幫助管理最近異常狀況和原油及相關金融工具市場波動的影響，每個石油基金在8月初重新定位其投資組合，使其投資組合的約三分之二暴露於2020年12月WTI原油期貨合約，約三分之一的投資組合暴露於2021年6月原油期貨合約。如果石油基金對未包括在其基準中的WTI原油期貨合約有風險敞口，則不應期望該石油基金的業績相當於其基準每日業績的兩倍(2倍)或兩倍(視情況而定)，並且該基金的業績可能與其聲明的投資目標大不相同。此外，當石油基金對較長期期貨合約有敞口時，與基金對較短期期貨合約的敞口相比，基金的業績預期將在更大程度上偏離西德克薩斯中質原油的“現貨”價格。

此外，保薦人可能被要求結清某些未平倉頭寸，以確保 以不利的價格遵守投機頭寸限制，這可能會導致相關資金的重大損失。也不能保證保薦人將按比例清算代表保薦人所有賬户持有的頭寸，包括任何專有賬户。如果保薦人選擇以不利的價格平掉代表任何基金持有的不成比例數量的頭寸，該基金可能會遭受重大損失，股票價值可能會受到不利影響。

CFTC或交易所規則(視情況而定)通常要求個人彙總賬户中該人擁有10%或更多所有權或控制權的所有頭寸。然而，CFTC和交易所規則提供了某些豁免，不受這一要求的限制。例如，如果某人能夠滿足豁免聚合這些賬户的要求，則不需要在其擁有或控制的多個賬户中聚合頭寸，包括在可能的情況下，獨立賬户控制人豁免。任何未能遵守獨立帳户控制人豁免或另一項豁免合計要求的情況，保薦人可能有義務

-35

在其控制的多個賬户中的合計頭寸 ，其中可能包括保薦人控制的基金和其他商品池或賬户。在這種情況下，基金可能無法 獲得實現其投資目標所需的一種或多種金融工具的敞口，或者可能被要求清算現有期貨合約的頭寸 以遵守限制。這一結果可能會對基金實現其投資目標或實現良好業績的能力產生不利影響。

這些基金目前受到頭寸限制和責任水平的限制，未來可能會受到新的或更具限制性的頭寸限制或責任水平的限制。基金規模大幅和/或快速增長的情況可能會達到持倉限制或責任水平，和/或受到每日限制。達到或接近此類限制的基金將無法或受到限制 它們建立新的期貨頭寸或增加現有頭寸的能力，直到它們回到此類限制以下，並且它們從事未來交易的能力可能會受到嚴重限制。這可能會妨礙每個基金實現其投資目標，否則會對每個基金的業績產生重大負面影響。如果基金達到或接近倉位限制或責任水平，該基金可限制或暫停購買創設單位，因為基金可能無法將從此類創設單位獲得的現金投資於足夠的期貨交易，以滿足其投資目標。正如本文其他地方所討論的，限制或暫停購買創設單位可能會導致基金的股票以顯著溢價或折扣交易，並以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。

如果基金接近或達到頭寸限額、問責水平或每日限額，發起人可能會設法促使基金投資於對基準或基準組成部分有風險敞口的互換交易。不能保證這一戰略會成功，也不能保證基金會通過互換交易獲得足夠的風險敞口，以實現其投資目標。此外，信託或保薦人可向商品期貨交易委員會或相關交易所申請解除某些持倉限制、責任水平和每日限制。不能保證CFTC或相關交易所會批准這樣的請求。如果信託或保薦人無法獲得這種救濟，基金投資於額外期貨合約、實現其投資目標和發行新的創造單位的能力將受到限制，如本文所述。

基金和贊助商受到廣泛的法律和監管要求。

這些基金受到聯邦商品期貨交易法和證券法以及期貨交易所規則和其股票的規則和上市標準的全面監管方案的約束。每個基金和贊助商都可能因未能遵守這些要求而受到 制裁，這可能會對基金的財務業績及其實現其投資目標的能力產生不利影響。每個基金都要遵守重大的信息披露、內部控制、治理和財務報告要求，因為它的股票是公開交易的。

例如，基金負責建立和維護對財務報告的內部控制。根據這一要求，基金必須採用、實施和維持一套內部控制制度，以便就編制和公平列報已公佈的財務報表向其管理層提供合理保證。基金還必須採用、實施和保持披露 控制和程序，旨在確保基金在提交或提交給美國證券交易委員會的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。存在這樣一種風險，即這些基金對財務報告和披露控制程序的內部控制可能無法按設計運行，或者無法滿足美國證券交易委員會的要求。這種失職可能導致報告或披露不正確的信息或未能及時報告信息。這種失敗可能對股東不利，可能使這些基金受到處罰，或者以其他方式對每一隻基金在聯邦證券法和美國證券交易委員會法規下的地位產生不利影響。任何內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的制度，也只能就財務報表的編制和列報以及其他披露事項提供合理的保證。

此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所有權對各自的市場進行幹預，以應對極端市場狀況。這些幹預措施可能會對基金實現其投資目標的能力造成不利影響，並可能導致基金及其股東蒙受損失。

停止美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)可能會導致或加劇市場波動，並可能 影響基金投資的市值和/或流動性。

-36

股東應意識到：(I)有關逐步淘汰LIBOR的相關監管公告，(Ii)計算和發佈LIBOR的基礎可能發生變化(或停止發佈)，(Iii)關於替代參考利率是否或如何取代LIBOR的不確定性，(Iv)基金的第三方服務提供商和/或交易對手基於替代參考利率支持和處理基金投資的能力，以及(V)洲際交易所基準管理局採取的任何其他行動。金融市場行為監管局(“金融市場行為監管局”)或任何其他實體就倫敦銀行同業拆息或其替代利率(如有)可能導致或助長市場波動，並可能對基金投資的市值、可獲得性及/或流動資金造成負面影響。LIBOR的不可用或替換可能會影響某些基金投資的估值。替代參考匯率對基金投資的任何定價調整也可能對基金的業績和/或資產淨值產生不利影響。然而，目前還不可能預測或確定這些措施將對基金產生什麼確切影響。

使用期貨合約可能使基金面臨流動性和其他風險，這可能會導致基金遭受重大損失。

期貨合約的風險包括：(1)期貨合約的價值與標的商品或商品指數之間的相關性不完善；(2)可能缺乏流動性的二級市場；(3)無法在需要時結清期貨合約；(4)因不可預見的市場波動造成的損失，這可能是重大的；(5)基金每天支付現金以維持其所需保證金的義務，特別是在基金現金不足或必須出售投資以滿足保證金要求的時候；(Vi)未能平倉可能導致基金獲得非流動性商品；(Vii)快速拋售對執行價格不利；以及(Viii)由於頭寸限制或責任水平而無法實現預期的風險敞口。期貨合約的使用使基金面臨與本文所述的“滾動”相關的風險，包括可能發生期貨溢價或現貨溢價。此外，期貨合約在轉售方面可能受到合約或其他限制，並可能缺乏現成的轉售市場。

適用於期貨合約的保證金要求和頭寸限制可能會限制基金實現足夠敞口的能力，並阻止基金實現其投資目標。

各基金可與一家或多家金融市場管理公司訂立書面協議，以管理由該金融市場管理公司結算的基金期貨交易的條款。由於期貨合約通常只需要相對較小的初始投資，它們可能涉及較高的槓桿率。基金在投資期貨合約時必須提供保證金。這種保證金要求可能會在合同期限內的任何時候突然發生變化，而且在價格出現不利波動或波動的情況下可能會很大。較高的保證金要求可能會阻止基金獲得對期貨合約的足夠敞口，並可能阻止或對基金實現其投資目標的能力產生重大不利影響。如果在合理時間內沒有滿足追加保證金要求，FCM可能會平掉基金的頭寸，這可能會阻礙基金實現其投資目標。如果一隻基金的現金不足以滿足每日的保證金要求，它可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。如果FCM未能及時向基金返還所需保證金，可能會導致基金延遲贖回結算日期和/或限制、推遲或限制贖回權利，並可能對基金實現其投資目標的能力產生負面影響。

交易所對這些基金實施期貨合約持倉限制和責任水平，未來這些基金可能會受到新的或更具限制性的頭寸限制或責任水平。如果基金達到頭寸限制或責任水平或受每日限制，其發行新的創造單位或再投資於更多商品期貨合約的能力可能受到限制，因為這些限制限制了其建立新的期貨頭寸、增加現有頭寸或以其他方式進行期貨交易的能力。

-37

 

關於石油基金的重要信息。對期貨合約的投資，包括WTI原油期貨合約，受到上市交易所-紐約商品交易所或“NYMEX”為此類合約設定的持倉責任級別和持倉限制。問責制和頭寸限制可能會對石油基金實現適當的投資組合敞口的能力產生負面影響，從而對基金業績產生負面影響，降低基金與其基準業績的相關性，並以其他方式阻止基金實現其投資目標。

石油基金於2020年5月1日收到交易所的通知，指示基金不得超過2020年9月WTI原油期貨合約中交易所指定的頭寸責任水平。為響應這一通知，並幫助管理原油和原油期貨合約及相關金融工具市場和其他市場前所未有的價格波動的影響

基金利用的某些金融穩定機制可能會對基金施加自己的“頭寸限制”或風險限制。任何此類風險限制都限制了一隻基金可以通過此類FCM獲得的期貨合約敞口金額。例如，由於創設活動的增加，基金的規模可能會大幅和/或迅速增加，因此可以規定這些風險限額。因此，基金可能需要通過多個金融市場管理機構進行交易，才能實現其投資目標。如果有足夠多的金融市場管理公司不願意與某一基金進行交易，或該等金融市場管理公司所定的風險限額不能提供足夠的風險敞口，該基金可能無法達到其投資目標。此外，在這種情況下，基金可以限制或暫停購買創設單位，因為基金可能無法將從該創設單位收到的現金投資於足夠的期貨交易，以實現其投資目標。正如本文其他部分所討論的，限制或暫停設立單位可能會導致基金的股票以顯著溢價或折扣交易，並以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。

期貨市場波動性很大，在一般市場和/或經濟波動期間可能會變得更加波動，使用期貨合約或對期貨合約的敞口可能會增加基金資產淨值的波動性。

FCM或票據交換所破產，或FCM或票據交換所未能妥善分離作為期貨交易保證金持有的基金資產，可能會導致基金蒙受損失。

《金融監管局》要求金融市場管理公司將期貨交易保證金收入的客户資產與其自有資產分開。然而，如果金管會破產或金管會未能妥善分拆存放作保證金的基金資產，基金可能無法收回金管會持有的任何資產，或只能收回有限部分的資產。

此外，在結算所持有的與任何期貨合約有關的客户資金，可存放在一個沒有指明結算會員個別客户姓名的混合綜合户口內。票據交換所可以利用該賬户中持有的資產，履行金融市場違約客户對票據交換所的償付義務。因此，如果FCM的一個或多個其他客户違約，同時FCM破產或資不抵債，基金可能無法收回FCM代表基金存放在票據交換所的資產。

如果任何交易所或票據交換所破產或資不抵債，基金可能會損失通過其作為保證金存放在票據交換所的資金，其在交易所的未平倉頭寸損失任何利潤，以及其在交易所的平倉頭寸的未實現利潤損失。

如果FCM降低基金的內部風險限額，基金的業績可能會受到不利影響。

CFTC規則要求清算成員FCM建立基於風險的頭寸和訂單規模限制 。因此，信託的FCM可能被要求或可能選擇降低其將為基金執行或清算的頭寸規模的內部限制，基金進行期貨合約交易的能力可能會降低或取消。在這種情況下，信託可能會尋求使用額外的FCM， 這可能會增加基金的成本，降低基金的交易效率或更容易出錯，或對股票價值產生不利影響。如果有足夠多的金融市場管理公司不願意與某一基金進行交易，該基金可能無法進行期貨合約交易或投資於其他必要的金融工具，以達到與該基金的投資目標相符的預期風險敞口。

-38

使用掉期協議可能使基金面臨流動性風險、交易對手信用風險和其他風險，這可能導致基金遭受重大損失。

每一基金可參照其基準訂立掉期合約或組成其基準的特定期貨合約。掉期是雙方之間的合同，雙方同意將特定預定證券、商品、利率或指數的回報交換為固定或浮動回報率，參考預定名義金額。這些基金交易未經票據交換所清算的掉期。基金可以投資於與特定交易對手的掉期交易，對其資產的百分比沒有限制。互換交易對手或其關聯公司可以是一個或多個基金的授權參與者或股東。互換協議沒有統一的條款。掉期對手方可能有權因發生某些事件(例如，如果對手方無法對衝其對基金的債務，或者如果基金在掉期協議的某些條款下違約，或者如果基金的基準在特定日期大幅下降)而平倉基金的頭寸，並要求立即支付基金根據協議所欠的金額。如果一個基金的基準水平在一天內發生了劇烈的變動，掉期協議的條款可能允許交易對手立即以交易對手所定的價格完成與基金的交易，這可能不代表公平的市場價值。掉期交易對手也有權無故結清基金的頭寸，在某些情況下需要在當天發出通知。用於計算資產淨值的估值方法或基金資產淨值的計算錯誤可能會導致基金的資產淨值被誇大或低估，並可能影響基金的業績和股票投資的價值。

由於掉期交易對手可能會停止與基金的交易，在某些情況下，基金可能需要通過多個掉期交易對手進行交易，以實現其投資目標。如果有足夠多的掉期交易對手不願意與某一基金進行交易，該基金可能無法進行另一次掉期交易或投資於其他必要的金融工具，以實現與基金目標一致的預期風險敞口。這反過來又可能妨礙基金實現其投資目標，特別是如果基金的基準水平在一天結束時逆轉了盤中的全部或部分變動。此外，在這種情況下，基金可以限制或暫停購買創設單位，因為基金可能無法將通過掉期交易和其他金融工具從此類創設單位獲得的現金以符合其投資目標的方式進行投資。如本文其他部分所述，限制或暫停購買創設單位可能導致基金的股票以顯著溢價或折扣交易，並以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。

為了緩解這些風險，這些基金通常只與主要的全球金融機構進行交易，一般要求互換交易對手同意為基金提供抵押品，每天按市值計價，但須滿足某些最低門檻。儘管使用了抵押品安排，但如果向該基金提供的抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤，該基金在收回此類款項方面將面臨可能的重大費用和延誤。掉期交易對手未能及時向該基金歸還抵押品，可能會導致該基金延遲贖回交收日期和/或限制、推遲或限制贖回權利。如果掉期交易對手因財務困難或其他原因而破產或未能履行其義務，該基金可能會在這些合同上遭受重大損失，投資者在該基金的投資價值可能會下降。

每個石油基金和貴金屬基金可以，但不是必須的，尋求使用限制損失(即有“下限”)或旨在防止基金資產淨值降至零或低於零的互換協議 。使用這種互換協議不會阻止石油基金或貴金屬基金貶值，它們的使用也不會阻止該基金的資產淨值降至零或低於零。相反，它的目的是允許石油基金或貴金屬基金在其基準或基於其基準的金融工具發生重大波動的情況下保留一小部分價值。不能保證此類互換協議的使用一定會成功。每個基金都將因使用此類互換協議而產生額外費用。使用旨在限制損失的互換協議也可能對業績設置“上限”或“上限”，並可能大大限制基金的收益，可能導致基金的表現與其投資目標不符，否則可能對基金的業績產生重大影響。

掉期保證金要求可能會限制基金實現足夠敞口的能力，並阻止基金實現其投資目標。

掉期交易對手施加的保證金要求可能會發生變化，可能會很大，特別是在價格出現不利波動的情況下。高保證金要求可能會妨礙基金獲得對互換協議的充分敞口，並可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。如果基金的現金不足以滿足其保證金要求，基金可能需要

-39

在出售金融工具不利時出售金融工具 。基金使用互換涉及交易對手信用風險，即交易對手不願或不能及時付款或以其他方式履行合同義務的風險。監管機構對未經結算所清算的掉期實施保證金要求，涉及初始保證金金額、保證金轉移的時間和保證金要求的計算。儘管基金不直接 受制於這些要求，但當基金的交易對手受到這些要求的約束時，基金與該交易對手之間的掉期交易也受到這些 保證金要求的約束，基金與交易對手之間需要交換抵押品，以説明此類掉期的任何價值變化。今後，這些規則可能適用於基金，可能會給基金帶來巨大的業務負擔和費用，並可能損害基金實現其投資目標的能力。

掉期協議和遠期合約等衍生品的使用，使這些資金暴露在交易對手的信用風險之下。

各基金可按本文所述方式使用互換協議和遠期合約等衍生工具(統稱為“衍生工具”)，以達到其各自的投資目標。使用衍生品使資金暴露在衍生品交易對手的信用風險中。

衍生品交易可能是“清算的”，也可能是“未清算的”。對於未經票據交換所清算的衍生品，資金將 受制於交易對手--通常是單一銀行或金融機構--的信用風險。如果交易對手因財務困難或其他原因而破產或未能履行其義務，基金可能會在這些合同上遭受重大損失，投資者對基金的投資價值可能會下降。

對於由清算所清算的衍生品，資金對清算所的信用風險將與對期貨合約的信用風險類似。這些衍生品交易的交易對手風險通常低於未經票據交換所清算的衍生品交易。一旦交易被清算，票據交換所就被取代，成為基金衍生品交易的對手方。票據交換所保證衍生品交易的另一方履行義務。然而，仍然存在一些風險，因為不能保證票據交換所或其成員將履行其對基金的義務。

期權策略的使用可能使基金面臨重大損失以及流動性、交易對手和其他風險。

期權交易可能被認為是投機性的，可能是高度槓桿化的。如果要購買或交付的合同價格上漲，某些期權交易可能會使買方(賣方)承擔無限損失風險。基金期權交易的價值(如果有的話)將受到以下因素的影響：基金標的基準相對於執行價格的價值變化、利率變化、基金標的基準的實際和隱含波動率的變化、期權到期的剩餘時間，或它們的任何組合。不應期望這些期權的價值以與基金基本基準水平相同的速度增加或 減少，這可能會造成跟蹤誤差。期權的流動性可能低於其他某些證券 。基金交易期權的能力將取決於交易對手與基金交易此類期權的意願。在期權流動性較差的市場中，基金可能很難在所需的時間和價格平倉某些期權頭寸。基金可能會經歷特定期權頭寸的大幅下跌，某些期權頭寸可能會到期變得一文不值。除非有關各方達成協議，否則場外期權一般不能轉讓，任何一方或購買者都沒有義務允許這種轉讓。場外期權市場的流動性相對較差，尤其是對規模相對較小的交易而言。使用期權交易使基金面臨流動性風險和交易對手信用風險，在某些情況下可能使基金面臨無限損失風險。這些基金可能買賣期貨合約的期權，這可能會帶來更大的波動性和損失風險。

期權策略的使用可能代價高昂，而且可能不會成功。

每隻基金都可以買賣期權，以獲得對市場的敞口。期權是一種合同，它賦予買方權利，但不是義務，在指定的時間內以特定的(或執行的)價格購買或出售特定數量的商品或其他工具，而不考慮該工具的市場價格。作為看漲期權或看跌期權的買家，如果期權標的證券的價值不高於看漲期權執行價或跌破看跌期權執行價，基金可能會失去為期權支付的全部溢價，這意味着期權到期時將一文不值。作為看漲期權或看跌期權的賣家(賣家)，如果標的證券的價值高於看漲期權執行價或跌破看跌期權執行價，基金往往會賠錢。一隻基金在書面看跌或看漲交易中的損失可能很大。除期貨合約外，主要的期貨交易所還提供許多期貨合約的上市期權。期貨合約的期權

-40

為市場參與者提供另一種金融工具，用於管理相關商品市場的風險敞口。基金可以在這些交易所購買期貨合約的期權，以實現其投資目標。此外，除了期貨合約和期貨合約期權等金融工具外，還存在一個活躍的非交易所交易的與各種大宗商品掛鈎的衍生品市場。

此外，每個基金都可以--但不是必須--尋求使用限制損失的期權戰略(即有“下限”)，或以其他方式防止基金資產淨值降至或低於零。使用這種期權策略不能防止基金貶值，使用期權策略也不能阻止基金的資產淨值降至零或低於零。相反，它的目的是允許基金在其基準或以其基準為基礎的金融工具發生重大變動的情況下保留其一小部分價值。不能保證這種期權策略的使用一定會成功。由於使用這些備選戰略，每個基金都將產生額外費用。使用旨在限制損失的期權戰略也可能對業績設置“上限”或“上限”，並可能大大限制基金的收益，可能導致基金的表現與其投資目標不符，否則可能對基金的業績產生重大影響。

基金將因使用期權策略而產生額外的交易、合規和其他成本。期權的使用可能被認為是激進的，可能無法 防止基金貶值，也可能無法阻止基金的資產淨值降至零或低於零。不能保證基金將能夠實施期權策略、繼續使用期權策略或期權策略是否成功。使用期權策略可能導致基金的表現與其投資目標不符，否則可能對基金業績產生負面影響。

股東的納税義務可能超過對 股票的現金分配。

每個基金的股東可能需要繳納美國聯邦所得税 ，在某些情況下，他們在基金應納税所得額中的份額還需繳納州、地方或外國所得税，無論他們是否從基金獲得現金分配。每個基金目前都預計不會對資本收益或普通收入進行分配。因此，基金的股東將不會收到與其在基金的應税收入中所佔份額相等的現金分配，或因這種收入而產生的納税義務。基金的收益、收益、損失和扣減按月分配給股東。如果你在月初持有一隻基金的股票，並在當月出售，那麼到那個月底，你通常仍然被視為股東。

如果美國國税局(“國税局”)不接受基金採用的假設或慣例，可以調整或重新分配與 有關的收入、收益、扣除、損失和信貸項目到股票。

適用於合夥企業的美國聯邦所得税規則非常複雜，其適用範圍並不總是很明確，預計每個基金都將按照修訂後的1986年《國內税法》(以下簡稱《税法》)的規定處理。此外，規則 一般不是為合夥企業中公開交易的利益制定的，在某些方面很難適用。基金適用某些假設和慣例，旨在符合規則的意圖，並以反映股東經濟損益的方式向股東報告收益、收益、扣除、虧損和信用，但這些假設和慣例可能不符合適用法規的所有方面(定義如下)。因此，國税局可能會成功地斷言，這些假設或慣例不符合守則或根據其頒佈的庫務條例(“條例”)的技術要求，並將要求以可能對投資者不利的方式調整或重新分配收入、收益、扣除、虧損和信貸項目。

股東將按照時間表K-1收到合作伙伴信息納税申報單，這可能會增加納税申報單的複雜性。

基金將分發給 股東的附表K-1上的合作伙伴信息納税申報單將包含有關基金收入項目和支出項目的信息。如果您尚未收到來自其他投資的附表K-1，您可能會 發現準備報税表可能需要額外的時間，或者您可能需要保留一名會計師或其他報税人，並向您支付額外費用 ，以幫助您準備報税表。

-41

每個基金的股東可以確認大量的普通收入和短期資本收益。

由於基金的投資策略，基金可能會變現大量普通收入和短期資本利得並將其轉給 股東，而不是長期資本利得，後者通常按優惠税率徵税。基金的收益、收益、損失和扣減按月分配給股東。如果您在 月初持有某隻基金的股票，並在該月出售，該基金通常仍會將您視為股東，直至該月底。

基金可能對因美國國税局審計而進行的調整而產生的任何“推定少繳”税款 負責美國聯邦所得税。估計的少付金額一般包括分配給任何股東的收入或收益項目的增加，以及分配給任何股東的扣除、虧損或信貸項目的減少，但不對應減少分配給任何股東的收入或收益項目，或增加分配給任何股東的扣除、損失或信貸項目。如果基金被要求為任何推定的少付款項支付任何美國聯邦所得税，由此產生的納税義務將減少基金的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，基金可能有資格作出選擇，促使股東考慮任何推算的少付金額，包括任何利息和罰款。然而，不能保證這樣的選舉將會進行或有效。如果作出選擇，基金將被要求在調整後的分配所涉及的年度向擁有股份實益權益的股東提供一份報表，列出其在調整中的比例份額(“調整報表”)。這些股東將被要求在發佈調整報表的納税年度考慮調整。

出於聯邦所得税的目的，基金可以被視為公司，這可能會大幅降低其股票的價值。

每個基金都收到了律師的意見，根據現行的美國聯邦所得税法，這類基金將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應納税，但條件是：(I)此類基金每年總收入的至少90%將來自合格收入，包括股息、利息、出售或以其他方式處置股票和債務工具獲得的資本收益，以及，如果合夥企業的主要活動是買賣商品或與商品有關的某些頭寸，或從與商品有關的某些掉期協議或受監管的期貨或遠期合約獲得的收入和收益，(Ii)該基金是根據其管轄協議和適用法律組織和運營的，(Iii)該基金不選擇作為一家公司繳納聯邦所得税。儘管發起人預計每個基金已經並將繼續滿足其所有納税年度的“合格收入”要求，但這樣的結果是不能保證的。這些基金沒有也不會要求美國國税局就其分類做出任何裁決，即每個基金都被視為合夥企業，在聯邦所得税方面不應作為公司徵税。如果美國國税局成功地斷言，一隻基金在任何納税年度作為一家公司應納税，而不是按比例將其收入、收益、虧損和扣減轉嫁給股東，則該基金將按21%的公司税率繳納當年淨收益的税。此外，雖然每個基金目前都不打算就股份進行分配，, 任何分配都將作為股息收入向股東徵税。對作為公司的基金徵税可能會大大減少股票投資的税後回報，並可能大幅降低股票的價值。

股東將沒有資格扣除符合條件的上市交易合夥企業收入。

從2026年1月1日之前開始的納税年度，《守則》199A(E)(4)節所指的“合格的上市交易合夥企業收入”有20%的扣除額。一般而言，“合格的上市合夥企業收入”是指與美國貿易或業務有效相關的收入、收益、扣除或虧損項目，應計入該年度的應納税所得額，但不包括某些投資收入。目前預計基金的收入 將不符合這種扣除條件，因為如下所述，儘管此事並非毫無疑問，但每個基金都認為，基金直接開展的活動不會導致基金在美國境內從事貿易或業務。潛在投資者應諮詢他們的税務顧問，瞭解他們在基金的收益、收益、扣除和虧損項目中的可分配份額是否可以獲得此類扣除。

強烈建議潛在投資者就投資A股對他們可能產生的税務後果諮詢他們自己的税務顧問和法律顧問；不同的投資者可能會有不同的税務後果。

-42

有關前瞻性陳述的警示説明

本招股説明書以及通過引用納入本招股説明書的文件含有受風險和不確定因素影響的“前瞻性陳述”，這些陳述符合修訂後的1933年證券法第27A節(“1933年法”)和1934年修訂後的證券交易法第21E節(“1934年法”)的含義。投資者可以通過使用“可能”、“將會”、“預期”、“預期”、“相信”、“打算”、“計劃”、“項目”、“應該”、“估計”、“尋求”或此類表述的任何負面或其他變體來識別這些前瞻性陳述。這些前瞻性陳述基於保薦人目前掌握的信息，受許多風險、不確定因素和其他因素的影響，這些因素既有已知的，如“風險 因素”和本招股説明書中引用的文件中描述的那些，也有未知的，這些因素可能導致基金的實際結果、業績、前景或機會與這些前瞻性陳述中明示或暗示的內容大不相同。

除聯邦證券法明確要求外，信託不承擔因新信息、未來事件或其他原因而公開更新任何前瞻性陳述的義務。投資者不應過度依賴任何前瞻性陳述。

-43

每隻基金的基準説明

彭博大宗商品均衡WTI原油指數SM

每隻石油基金的投資目標是尋求與彭博商品平衡WTI原油指數SM(有時稱為“新石油指數”)每日表現的兩倍(2倍)或兩倍(-2倍)(視情況而定)相對應的費用和費用前的每日投資結果。在2020年9月17日之前，每個石油基金的基準是彭博WTI原油分類指數SM。彭博商品平衡WTI原油指數旨在追蹤在NYMEX交易的西德克薩斯中質原油(WTI)期貨的三個不同合約時間表的表現。在3月和9月每次半年度重置時，合約時間表在新石油指數(New Oil Index)(各佔三分之一)中的權重相等。在每半年一次的重置日期，新石油指數的三分之一被指定為遵循每月滾動時間表。每個月，新石油指數的這一部分都會從當前的期貨合約(彭博社稱之為“鉛”，一個月後到期)滾動到下一個月的合約(彭博社稱其為“Next”，兩個月後到期)。新石油指數的第二部分總是被指定為6月合約，並遵循每年3月的年度滾動時間表，在該時間表中，當年到期的6月合約被滾動到下一年到期的6月合約中。剩餘部分總是被指定為12月合約，並遵循每年9月的年度滾動時間表，在該時間表中，當年到期的12月合約被滾動到下一年到期的12月合約中。由於期貨價格變化和滾動期貨頭寸的影響，新石油指數中包括的三個合約時間表的權重(即百分比)在半年一次的重置日期之間波動在三分之一以上或以下。結果, 每種合約在新石油指數中的權重將“偏離”同等權重。新石油指數反映了滾動新石油指數中包含的期貨合約的成本，而不考慮現金頭寸賺取的收入。新石油指數並不與WTI原油現貨價格掛鈎。期貨合約的表現可能與原油現貨價格大相徑庭。

下表顯示了未來12個月內預計將包含彭博商品平衡西德克薩斯中質原油指數的期貨合約，以及預期每個石油基金將持有的期貨合約，除非本文另有説明。 

在以下月份	彭博大宗商品平衡WTI 原油指數將在第二天和 每月第三個營業日及 從第4個工作日開始 月預計將由 關注WTI原油期貨合約**	WTI原油期貨的權重 組成新石油指數的合約包括 重置為其目標權重1/3、1/3和1/3 第三個工作日的營業結束 的
1月(當年)	4月(當年) 6月(當年) 12月(當年)
2月(當年)	5月(本年度) 6月(當年) 12月(當年)
3月(本年度)	6月(當年) 12月(當年) 6月(下一年)	3月(本年度)
4月(當年)	7月(當年) 12月(當年) 6月(下一年)

-44

5月(本年度)	8月(當年) 12月(當年) 6月(下一年)
6月(當年)	9月(當年) 12月(當年) 6月(下一年)
7月(當年)	10月(當年) 12月(當年) 6月(下一年)
8月(當年)	11月(當年) 12月(當年) 6月(下一年)
9月(當前 年)	12月(當年) 6月(下一年) 12月(下一年)	9月(當年)
10月(當年)	1月(次年) 6月(下一年) 12月(下一年)
11月(當期 年)	2月(下一年) 6月(下一年) 12月(下一年)
12月(當前 年)	3月(下一年) 6月(下一年) 12月(下一年)

彭博如何看待“市場動盪事件”。Bloomberg確定是否存在市場中斷事件。 如果發生市場中斷事件，Bloomberg可能會推遲用於計算石油指數的某些期貨合約的滾動和/或 採取其他行動。如果發生或正在發生市場擾亂事件，而彭博認為該擾亂事件對新石油指數有重大影響，彭博可以推遲或暫停計算和發佈新石油指數以及與新石油指數有關的任何其他信息，直到該擾亂事件沒有持續的下一個營業日。

方法論的變化。彭博可能會隨時、不時地改變方法。彭博社定期(不少於每年一次)審查新石油指數(包括構建規則和數據輸入)，以確定它們是否繼續合理地衡量預期的潛在市場利益、經濟現實或以其他方式與其聲明的目標保持一致。極端市場事件和/或適用的基礎市場利益的重大變化可能會導致更頻繁的審查。除其他事項外，彭博可於年內任何時間更改新石油指數的組成、權重或公佈新石油指數價值的方式或時間，如彭博認為有此需要，彭博並無責任在重新調整權重或對新石油指數作出任何其他更改時，考慮涉及新石油指數交易的任何一方(包括但不限於石油基金或石油基金投資者)的需要。與新石油指數相關的重大變化將於#年公佈

-45

預付給受影響的利益相關者，他們的意見將被徵求。利益攸關方的參與將闡述任何擬議變化的理由，以及迴應的時間框架和過程。彭博社 努力在任何重大變更生效前至少提供兩週時間進行審查。在緊急市場情況下，這段時間可能會更短。在遵守保密義務的前提下，利益相關者的反饋和彭博社的迴應可根據要求查閲。由於新石油指數是一個戰略指數，而不是廣泛可用的基準指數，這種利益相關者的參與是在定製的基礎上進行的，而不是更公開和公開的諮詢， 可能更適合作為基準指數。在確定新石油指數的變化是否重大時，彭博社考慮以下因素：(A)變化對經濟和金融的影響；(B)變化是否影響新石油指數的最初目的；和/或(C)變化是否與新石油指數的總體目標及其試圖衡量的潛在市場興趣一致。

新石油指數的每日表現由Bloomberg Finance L.P.發佈，彭博股票代碼為BCBCLI Index。

有關索引許可方的信息

“BLOOMBERG®”、“BLOOMBERG WTI原油SUBINDEXSM”和“BLOOMBERG COMMODICE BALANCED WTI原油INDEX SM”是BLOOMBERG FORMANCE L.P.及其聯屬公司(統稱為“BLOOMBERG”)的服務標誌，並已獲ProShares Trust II(“被許可人”)許可用於某些目的。

石油基金不是由彭博或其任何子公司或附屬公司贊助、認可、銷售或推廣的。彭博新聞社不向石油基金的擁有者或交易對手或任何公眾人士作出任何明示或暗示的陳述或擔保，説明一般或特別投資於石油基金的證券或商品是否可取。Bloomberg與被許可方的唯一關係是某些商標、商品名稱和服務標誌以及Bloomberg WTI原油分類指數SM和彭博商品平衡WTI原油指數SM的許可，後者由BISL確定、編制和計算，而不考慮被許可方或石油基金。在確定、組成或計算Bloomberg WTI原油分類指數或彭博商品平衡WTI原油指數SM時，彭博沒有義務考慮被許可方或石油基金所有者的需求。彭博不負責或沒有參與確定石油基金的發行時間、價格或數量，也不負責或沒有參與石油基金轉換為現金的公式的確定或計算。彭博對石油基金的管理、營銷或交易不承擔任何義務或責任，包括但不限於對石油基金客户的義務或責任。

招股説明書僅與石油基金有關，與任何彭博WTI原油分類指數SM或彭博商品平衡WTI原油指數SM成分股的交易所交易實物商品無關。石油基金的購買者不應得出結論，認為將期貨合約納入彭博WTI原油分類指數SM或彭博商品平衡WTI原油指數SM是彭博對期貨合約或基礎交易所交易實物商品的任何形式的投資推薦。招股説明書中有關彭博WTI原油分類指數SM和彭博商品平衡WTI原油指數SM成分的信息僅來自公開可獲得的文件。彭博未對與石油基金相關的彭博WTI原油分類指數SM或彭博商品平衡WTI原油指數SM成分進行盡職調查。彭博社不表示這些公開可獲得的文件或關於彭博WTI原油分類指數SM或彭博商品平衡WTI原油指數SM成分的任何其他公開可獲得信息是準確或完整的，包括但不限於對影響該等成分價格的因素的描述。

Bloomberg不保證Bloomberg WTI原油SUBINDEXSM或Bloomberg大宗商品平衡WTI原油指數SM或任何相關數據的準確性和/或完整性，彭博對其中的任何錯誤、遺漏或中斷概不負責。對於許可證持有人、石油基金的所有者或任何其他個人或實體因使用彭博WTI原油SUBINDEXSM或彭博商品平衡WTI原油指數或任何相關數據而獲得的結果，彭博不作任何明示或默示的擔保。BLOOMBERG不作任何明示或默示擔保，並明確不對BLOOMBERG WTI原油SUBINDEXSM或BLOOMBERG商品平衡WTI原油指數或任何相關數據的適銷性或特定用途或使用的適銷性或適用性 作出所有擔保。在不限制上述任何內容的情況下，在以下允許的最大範圍內

-46

法律、BLOOMBERG、其許可人及其各自的員工、承包商、代理商、供應商和供應商對於與石油基金、BLOOMBERG WTI原油SUBINDEXSM或BLOOMBERG COMICAL BRANCEL CORUR INDEX SM或與其相關的任何數據或價值不承擔任何責任或責任，無論是否因其 疏忽或其他原因而引起，即使被告知可能性也是如此。

貴金屬基金基準簡介

彭博黃金分類指數SM

Ultra Gold Fund尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，相當於彭博黃金分類指數SM(“黃金分類指數”)每日表現的兩倍(2倍)，該分類指數是彭博商品指數的分類指數。黃金分類指數 旨在反映以COMEX黃金期貨合約價格衡量的黃金錶現，包括滾動的影響，而不考慮現金頭寸賺取的收入。黃金分類指數並不直接與黃金的“現貨價格”掛鈎。期貨合約的表現可能與黃金現貨價格大相徑庭。

黃金分類指數以彭博商品指數的黃金成分為基礎，跟蹤所謂的滾動期貨頭寸。與股票不同，股票使持有者有權繼續持有一家公司的股份，大宗商品期貨合約指定了標的實物商品或其現金等價物的交割日期。黃金分類指數是一種“滾動指數”，這意味着黃金分類指數不持有任何商品。持有滾動期貨頭寸的投資者能夠避免交割(或交割)標的實物商品，同時保持對這些商品的敞口。根據彭博商品指數合同時間表，滾動在預定月份的5個彭博商品指數工作日內進行，通常從該月的第六個工作日開始，到第十個工作日結束。在滾動期間的每一天，大約20%的到期期貨頭寸將被滾動到一份期限更長的新合約中，從0%增加到20%、40%、60%、80%，最後是100%。黃金分類指數將反映其標的白銀期貨合約的表現，包括滾動的影響，而不考慮現金頭寸賺取的收入。

彭博可以隨時更改確定黃金分類指數組成和計算其水平的方法，恕不另行通知。

黃金分類指數的每日表現由Bloomberg Finance L.P.發佈，彭博股票代碼：BCOMGC。

有關索引許可方的信息

“BLOOMBERG®”和“BLOOMBERG GOLD SUBINDEXSM”是BLOOMBERG FORMANCE L.P.及其 聯屬公司的服務標誌，包括該等指數的管理人Bloomberg Index Services Limited(“BISL”)(統稱為“BLOOMBERG”)，並已獲特許持有人為某些目的使用。

超級黃金基金並非由彭博贊助、背書、出售或推廣。彭博新聞社不向超級黃金基金的擁有者或交易對手或任何公眾人士作出任何明示或暗示的陳述或擔保，説明一般或特別投資於超級黃金基金的證券或商品是否明智。彭博與被許可方的唯一關係是某些商標、商號和服務標誌以及黃金分類指數的許可，該分類指數由BISL確定、編制和計算，而不考慮被許可方或超級黃金基金。彭博沒有義務在確定、組成或計算黃金分類指數時考慮被許可方或超級黃金基金所有人的需要。彭博社不負責或沒有參與確定超級黃金基金的發行時間、價格或數量，也不負責或沒有參與確定或計算超級黃金基金的現金轉換公式。彭博對超級黃金基金的管理、營銷或交易不承擔義務或責任，包括但不限於對超級黃金基金客户的義務或責任。

-47

招股説明書僅與超級黃金基金有關，與任何黃金分類指數成分股相關的交易所交易實物商品無關。超級黃金基金的購買者 不應得出結論，認為期貨合約納入黃金分類指數是彭博對期貨合約或基礎交易所交易實物商品的任何形式的投資推薦。招股説明書中有關彭博黃金分類指數成分的信息僅來源於可公開獲得的文件。彭博社沒有就與超級黃金基金有關的黃金分類指數成分進行盡職調查。彭博社不表示這些公開可獲得的文件或任何其他關於黃金分類指數成分的公開可獲得信息，包括但不限於對影響此類成分價格的因素的描述，是準確或完整的。

彭博不保證彭博黃金分類指數或與之相關的任何數據的準確性和/或完整性，對於其中的任何錯誤、遺漏或中斷，彭博概不負責。對於持牌人、超級黃金基金的所有者或任何其他人或實體使用彭博黃金分類指數或與之相關的任何數據將獲得的結果，彭博不作任何明示或暗示的擔保。Bloomberg不作任何明示或默示的擔保，並明確表示不對Bloomberg Gold分類指數或與其相關的任何數據的適銷性或對特定用途或用途的適用性作出任何擔保。在不限制任何前述規定的情況下，在法律允許的最大範圍內，對於與超級黃金基金或Bloomberg Gold分類指數或與其相關的任何數據或價值產生的任何直接、間接、後果性、偶然性、懲罰性或其他方面的損害或損害，彭博及其許可人及其各自的員工、承包商、代理商、供應商和供應商不承擔任何責任或責任，即使被告知可能發生的情況也是如此。

Bloomberg Silver SubindexSM

超銀基金尋求的每日投資結果(費用和支出前)相當於彭博白銀分類指數SM(“白銀分類指數”)每日表現的兩倍(2倍)，該分類指數是彭博商品指數的分類指數。白銀分類指數旨在反映白銀的表現，以COMEX白銀期貨合約的價格衡量，包括滾動的影響，而不考慮現金頭寸賺取的收入。白銀分類指數並不直接與白銀的“現貨價格”掛鈎。期貨合約的表現可能與白銀現貨價格大相徑庭。

白銀分類指數以彭博商品指數的白銀成分為基礎，跟蹤所謂的滾動期貨頭寸。與股票不同，股票使持有者有權繼續持有一家公司的股份，大宗商品期貨合約指定了標的實物商品或其現金等價物的交割日期。白銀分類指數是一種“滾動指數”，這意味着白銀分類指數不持有任何商品。持有滾動期貨頭寸的投資者能夠避免交割(或交割)標的實物商品，同時保持對這些商品的敞口。根據彭博商品指數合同時間表，滾動在預定月份的5個彭博商品指數工作日內進行，通常從該月的第六個工作日開始，到第十個工作日結束。在滾動期間的每一天，大約20%的到期期貨頭寸將被滾動到一份期限更長的新合約中，從0%增加到20%、40%、60%、80%，最後是100%。白銀分類指數將反映其標的白銀期貨合約的表現，包括滾動的影響，而不考慮現金頭寸賺取的收入。

彭博可以隨時更改確定白銀分類指數組成和計算其水平的方法，恕不另行通知。

白銀分類指數的每日表現由Bloomberg Finance L.P.發佈，彭博股票代碼：BCOMSI。

-48

有關索引許可方的信息

“BLOOMBERG®”和“BLOOMBERG Silver Subindex SM”是BLOOMBERG FINARY L.P.及其 聯屬公司的服務標誌，包括該等指數(統稱為“BLOOMBERG”)的管理人彭博指數服務有限公司(“BISL”)，並已獲特許持有人為某些目的而使用。

超級白銀基金並非由彭博贊助、背書、出售或推廣。彭博新聞社不向超級白銀基金的擁有者或交易對手或任何公眾人士作出任何明示或暗示的陳述或保證，就一般或特別投資於超級白銀基金的證券或商品是否明智作出陳述或保證。彭博與被許可方的唯一關係是某些商標、商號和服務標誌以及白銀分類指數的許可，該分類指數由BISL確定、編制和計算，而不考慮被許可方或超銀基金。彭博沒有義務在確定、組成或計算白銀分類指數時考慮被許可方或超銀基金所有人的需要。彭博社不負責或沒有參與確定發行超白銀基金的時間、價格或數量，也不參與確定或計算超白銀基金的現金轉換公式。彭博對超銀基金的管理、營銷或交易不承擔義務或責任，包括但不限於對超銀基金客户的義務或責任。

招股説明書僅與超銀基金有關，與任何白銀分類指數成分股的交易所交易實物商品無關。 超銀基金的購買者不應得出結論，認為將期貨合約納入白銀分類指數是對期貨合約或彭博的交易所交易實物商品的任何形式的投資建議。招股説明書中有關白銀分類指數成分股的信息僅來源於可公開獲取的文件。彭博社尚未就與超銀基金有關的白銀分類指數成分進行盡職調查。彭博社不表示這些公開可獲得的文件或有關彭博白銀分類指數成分的任何其他公開可得信息是準確或完整的，包括但不限於對影響此類成分價格的因素的描述。

彭博不保證彭博白銀分類指數或與之相關的任何數據的準確性和/或完整性，彭博對其中的任何錯誤、遺漏或中斷不承擔任何責任。對於被許可人、超白銀基金的所有者或任何其他個人或實體使用彭博白銀分類指數或與之相關的任何數據將獲得的結果，彭博不作任何明示或暗示的擔保。BLOOMBERG不作任何明示或默示的保證，並明確表示不對與BLOOMBERG白銀分類指數或與其相關的任何數據的適銷性或是否適用於 特定目的或用途作出任何保證。在不限制任何前述規定的情況下，在法律允許的最大範圍內，Bloomberg、其許可人及其各自的員工、承包商、代理商、供應商和供應商對於與超銀基金或Bloomberg Silver分類指數或與其相關的任何數據或價值(無論是否因他們的疏忽或其他原因)而產生的任何直接、間接、後果性、偶然性、懲罰性或其他方面的損害或損害，不承擔任何責任或責任，即使被告知可能發生的情況也是如此。

投資目標和主要投資策略

投資目標

“超級基金”的投資目標：每隻“超級”基金尋求的每日投資結果，在扣除費用和費用之前，相當於其基準日業績的兩倍(2倍)。超級基金不尋求在超過一天的時間內實現其聲明的目標。“單日”是指從超級基金計算其各自資產淨值到超級基金下一次計算資產淨值的時間。

如果一隻超級基金成功地達到了其目標，當基準上升時，其在特定日期的未扣除費用和費用的價值應該會獲得大約兩倍於其相應基準水平的百分比收益。相反，它的值在給定的

-49

當基準下跌時，在扣除費用和費用之前的一天， 應按百分比損失大約是其相應基準水平的兩倍。每隻超基金通過金融工具中的任何一種或其組合獲得長期敞口 ，因此每隻超基金在計算資產淨值時的敞口通常接近其相應基準的兩倍(2倍)。

“UltraShort基金”的投資目標 ：“UltraShort”基金尋求的每日投資結果(費用和費用前)相當於其基準每日業績的兩倍(-2倍)。UltraShort基金不尋求在超過一天的時間內實現其聲明的目標。“單日”是指從UltraShort基金計算其各自資產淨值的時間到UltraShort基金下一次計算資產淨值的時間。

如果UltraShort基金成功實現其目標，當基準下跌時，其在特定日期扣除費用和費用前的價值按百分比計算的收益應該是相應基準水平的大約兩倍。相反，當基準上升時，其在特定日期的未扣除費用和費用的價值在百分比基礎上的損失應該是其相應基準水平的大約兩倍。UltraShort基金通過任何一種金融工具或其組合獲得反向敞口，因此UltraShort基金的敞口通常旨在接近其資產淨值計算時相應基準的逆差(-2x)的兩倍。

不能保證任何基金都能實現其投資目標或避免重大損失。這些基金不尋求在超過一天的時間內實現其所述的投資目標，因為數學複利阻止了基金實現這種結果。不應期望基金在超過一天的一段時間內的結果是相應基準期間回報的簡單倍數(2倍)或反倍數(-2倍)，在數額和可能的方向上可能與基金所述的基準回報在一段時間內的多次倍數不同。這些差異可能非常顯著。如果基準的表現隨着時間的推移持平，基金就會虧損，而無論標的基準的表現如何，由於每日再平衡、基準的波動和複利，基金都可能虧損。基金投資回報的每日複利可能對其在波動率高的時期的較長期業績產生重大不利影響。波動性對基金業績有負面影響，對基金在一段時期內的回報可能至少與基金基本基準的回報同等重要。

本金投資策略

在尋求實現基金的投資目標時，發起人使用數學 方法進行投資。使用這種方法，保薦人確定保薦人認為的投資頭寸的類型、數量和組合，這些頭寸組合在一起應該產生與基金目標一致的每日回報。

石油基金的投資策略 ：

每隻石油基金都尋求在正常市場條件下投資於基於WTI低硫輕質原油的金融工具(包括掉期協議、期貨合約、遠期合約和期權合約)中的任何一種或其組合，以實現其投資目標。石油基金所使用的投資策略以及石油基金可投資的金融工具的類型和組合每天都在變化，由發起人酌情決定。石油基金不會直接投資於石油。

儘管每個石油基金通常都尋求以實現各自投資目標的方式獲得其基準中包括的WTI原油期貨合約的敞口，但不能保證石油基金能夠做到這一點。許多情況已經並可能繼續對石油基金維持預期風險敞口和實現其投資目標的能力產生負面影響，例如市場大幅波動或流動性不足、高保證金要求、責任水平、頭寸限制、基準變化和缺乏可用的交易對手。

由於這些原因，根據保薦人對當前或預期的市場波動、保證金和/或抵押品要求以及建立和維持這些頭寸的流動性和成本等因素的分析，每個石油基金可以投資於期限比其基準所包括的期貨合約更長(或更短)的期貨合約。石油基金所使用的投資策略以及石油基金可投資的金融工具的類型和組合每天都在變化，由發起人酌情決定。例如，發起人在2020年修改了石油基金的某些投資戰略，以應對全球事態發展，包括原油和原油期貨合約及相關金融工具市場出現前所未有的價格波動，以及對每個石油基金對期貨合約的投資實行匯兑頭寸限制。由於這些變化，在2020年4月27日至2020年9月17日期間，石油基金投資於期限比當時基準(即之前的石油基準)所包括的期貨合同更長的期貨合同。

-50

此外，每個石油基金還可以投資於其他與原油相關的金融工具，例如其他原油基準或指數的期貨合約(例如，ICE West Texas Intermediate(WTI)輕質低硫原油期貨合約)、原油期貨合約的期權以及基於原油價格、原油基準或原油期貨合約的非交易所交易(“場外交易”或“場外交易”)交易。每個石油基金可以，但不是必須的， 尋求使用期權戰略和/或互換協議，以限制損失 (即，有“下限”)或以其他方式設計，以防止基金的資產淨值降至零或低於零。使用這種期權戰略和/或互換協議不能防止石油基金貶值，使用這些戰略和/或互換協議也不能阻止基金的資產淨值降至零或低於零。相反，它的目的是允許石油基金在其基準或基於其基準的金融工具發生重大變動的情況下保留其一小部分價值。

每個石油基金還將持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高信用質量、短期固定收益或類似證券(如貨幣市場基金的股票)，作為金融工具和對金融工具的待定投資的抵押品。

貴金屬基金的投資策略：

各貴金屬基金均以貴金屬基金的基準為基準，於正常市況下投資於任何一種或其組合的金融工具(包括掉期協議、期貨合約、遠期合約及期權合約)，以達致其投資目標。貴金屬基金投資的金融工具的類型和組合可能會由保薦人酌情決定每天變化。貴金屬基金不會直接投資於任何大宗商品。

此外，每隻貴金屬基金可以(但不是必須)尋求使用限制損失的期權策略和/或掉期協議(即， 有“下限”)或旨在防止基金資產淨值降至零或低於零的其他設計。使用此類期權策略和/或互換協議不會阻止貴金屬基金的價值縮水，使用它們也不會阻止該基金的資產淨值降至零或低於零。相反，它的目的是允許貴金屬基金在其基準或基於其基準的金融工具發生重大變動的情況下保留其一小部分價值。每個貴金屬基金還將持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高信用質量、短期固定收益或 類似證券(如貨幣市場基金的股票)，作為金融工具和待完成的金融工具投資的抵押品。

適用於所有基金的投資策略：

這些基金不是通過傳統方法積極管理的(例如，根據與經濟、金融和市場狀況有關的判斷改變投資組合的構成，以期在所有市場狀況下取得積極成果)。每隻基金尋求始終充分投資於金融工具和貨幣市場工具，這些工具和貨幣市場工具結合在一起，提供與其投資目標一致的基礎基準風險敞口，而不考慮市場狀況、趨勢或方向。

基金可通過 金融工具獲得對其基礎基準中具有代表性的成分樣本的敞口，這些樣本的總體特徵類似於基礎基準 的特徵。這一“抽樣”過程通常涉及選擇基準中具有代表性的成分樣本，主要是為了增強流動性和降低交易成本，同時尋求與基礎基準保持高度關聯和相似的總體特徵(例如，基礎商品和估值)。此外，基金可能獲得未包括在標的基準中的成分的風險敞口，投資於未包括在標的基準中的資產，或可能增持或減持標的基準中包含的某些成分。

每隻基金都尋求對其投資組合進行定位，以使其對基準的敞口與其投資目標保持一致。基金重新平衡其投資組合的時間和方式可能因市場情況和其他情況而有所不同，由保薦人自行決定。基準每天變動的影響將影響基金的投資組合是否需要重新平衡 以及這種重新平衡的金額。

例如，如果UltraShort基金的基準在某一天上升，則該基金的淨資產應該下降(假設沒有發行創造單位)。因此，將需要減少反向風險敞口。相反，如果UltraShort基金的基準在某一天下跌，該基金的淨資產應該會上升(假設沒有創建單位贖回)。因此，將需要增加反向敞口。

-51

對於超級基金，基金的長期敞口將需要在基金基準上升(假設沒有創建單位贖回)的天數增加，而 在基金基準下跌的天數減少(假設沒有發行創建單位)。

每日重新平衡和一段時間內每一天收益的複利意味着，每一基金超過一天的期間的收益將是該期間每一天收益複合的結果，在數額和可能的方向上很可能與該期間基金基準收益的兩倍(2倍)或兩倍(-2倍)不同。這些差異可能非常顯著。如果基準的表現隨着時間的推移持平，基金就會虧損，而無論標的基準的表現如何，由於每日再平衡、基準的波動和複利，基金都可能虧損。

每個基金對特定金融工具組合的風險敞口因每個基金而異 ，並可在任何給定時間無需股東批准或事先通知而改變。目前，基金預計，在正常業務過程中，在沒有任何不可預見的情況下，它們將暴露於以下特定金融工具： 

	掉期		遠期		期貨		選項
	低	高	低	低	低	高	低	高
ProShares超彭博原油	0%	150%	0%	0%	50%	200%	0%	0%
ProShares UltraShort彭博原油	0%	-150%	0%	0%	50%	-200%	0%	0%
ProShares Ultra Gold	75%	200%	0%	0%	0%	125%	0%	0%
ProShares超銀牌	75%	200%	0%	0%	0%	125%	0%	0%

預計每個基金的風險敞口數額應根據市場情況和其他因素，由發起人酌情決定。

此外，根據適用的監管要求，保薦人有權隨時改變基金的投資目標、基準或投資策略，或在任何情況下，無需股東批准或事先通知，隨時終止信託或基金。

互換協議

各基金可參照其基準或構成其基準的特定期貨合約進行掉期交易。掉期是傳統上主要由場外市場的機構投資者簽訂的合同，期限從一天到多年不等。某些類型的掉期可能會被清算，而某些類型的掉期實際上是需要清算的。可以清算的掉期類型通常僅限於流動性最強且票據交換所願意按標準條款清算交易的掉期。具有定製條款的掉期或那些不存在重大市場流動性的掉期通常無法清算。

在標準掉期交易中，除其他事項外，雙方同意將特定預定證券、商品、利率或指數的回報交換為固定或浮動回報率(“利率腿”，也將包括 短期掉期的借款成本)，涉及預定名義金額。掉期的名義金額反映了交換回報的基礎(即，回報是通過將參考利率或價格乘以特定的名義金額來計算的。對於期貨合約所基於的指數，如石油基金使用的指數，參考利率通常為零，儘管通常仍適用融資利差或費用。交易或佣金成本反映在達成交易的基準水平上。交換的總回報是根據名義金額和與掉期掛鈎的基準回報計算的。掉期交易通常以淨額結算，即在協議指定的付款日期以現金結算方式結清兩筆款項，雙方只收取或支付兩筆款項的淨額(視情況而定)。因此，雖然名義金額反映了基金在互換下的總投資風險所依據的金額(即，互換的全部面值或本金)，但淨金額是基金在互換下的當前債務(或權利)，即根據協議各方在任何特定終止日期持有的頭寸的相對價值，根據協議應支付或收到的金額。

掉期交易也可能使資金面臨流動性風險。儘管基金和掉期交易對手有能力在任何時候終止掉期交易，但在某些其他情況下，這樣做可能會使基金面臨某些提前終止的費用。此外，可能沒有一個流動性強的市場來處置未完成的掉期，即使允許的處置可能會避免提前終止費用。交換

-52

未在交易所交易或由票據交換所結算的協議通常不得轉讓，除非掉期各方達成協議，而且通常沒有任何一方或買方有任何 義務允許此類轉讓。

掉期交易在不同程度上涉及超過基金財務狀況報表所反映金額的市場風險和損失敞口。除了市場風險和其他風險外，互換的使用還伴隨着交易對手信用風險--即互換的交易對手無法履行其義務。在掉期交易對手違約或破產的情況下， 投資於掉期的每個基金承擔根據掉期協議預期收到的淨額(如果有的話)的損失風險。每個此類基金只與主要的全球金融機構簽訂或打算簽訂互換協議。然而，基金可投資於與特定交易對手的掉期交易的資產百分比沒有限制。

每個投資掉期的基金可以使用各種技術將交易對手的信用風險降至最低。投資於掉期交易的每個基金通常與其交易對手達成安排，雙方按市值交換抵押品。此外，該基金可在掉期交易中向交易對手提供保證金。此類抵押品在基金破產的情況下為交易對手提供保護，並且是對任何按市值計價抵押品的補充(即，即使交易對手在掉期終止時欠基金的錢，基金仍可向交易對手計入保證金)。基金公佈的保證金金額可能會因掉期交易的風險狀況而異。抵押品，無論是按市值計價的抵押品還是保證金抵押品，通常由現金和/或證券組成。

基金就未經結算所結算的衍生工具交易而向交易對手提供的抵押品，一般為交易對手的利益而持有於託管人的 獨立三方賬户內，以保障交易對手免受基金不付款的影響。如果基金違約，且交易對手在交易中欠錢，則交易對手將尋求從獨立賬户中提取該抵押品。

基金對手方提交的抵押品通常為基金的利益而存放在第三方託管人的一個單獨的三方賬户中。如果交易對手違約，並且基金在交易中被拖欠款項，基金將 尋求從獨立賬户中提取該抵押品。基金行使對抵押品的權利可能會產生一定的費用。

儘管使用抵押品安排，但如果提供給基金的任何抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤，該基金將面臨如上所述的交易對手信用風險，包括可能因破產程序而延遲追回金額。

期貨賬户協議

每隻基金均與一間或多間金融市場管理公司訂立書面協議(分別為“期貨賬户協議”)，以管理由該等金融市場管理公司結算的基金期貨交易條款。每個FCM都有自己的協議和用於建立客户關係的其他文檔 。因此，基金與某一特定金融市場的期貨賬户協議和其他文件的條款可能在重大方面與與另一家金融市場的條款不同。

大多數期貨賬户協議不要求FCM與基金進行新的交易或維持現有交易。一般來説，每個FCM都被允許在任何時候自行決定終止與某一基金的協議。此外，金融期貨市場一般可酌情釐定保證金要求及/或持倉限額，作為適用法律所要求或結算或提供交易的結算所所設定的任何保證金要求及/或持倉限額以外的額外規定。因此，基金是否有能力參與期貨合約或維持這類合約的未平倉合約，將視乎金融市場管理公司是否願意繼續接受或維持符合基金投資策略的經濟條件而進行的這類交易。

當基金持有未平倉期貨合約頭寸時，它每天都要接受FCM的追加保證金要求 ，在價格出現不利波動的情況下，保證金可能會很大。由於期貨合約只需要以保證金或保證金的形式進行較小的初始投資， 它們涉及高槓杆程度。持有未平倉合約的基金須繳交未平倉合約的保證金。如果一隻基金的現金不足以滿足每日的保證金要求，它可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。期貨市場波動性很大，期貨合約的使用或風險敞口可能會增加基金資產淨值的波動性。

基金向FCM公佈的保證金通常將由相關交易所的票據交換所(如果是票據交換所要求的保證金)或FCM(如果是FCM的“房屋”保證金要求)持有。如果對基金有利的市場變動導致

-53

基金公佈的保證金超過要求的保證金後，基金通常有權從FCM返還保證金。然而，這種迴歸的時間可能還不確定。因此，基金可能面臨流動性限制，包括其支付贖回收益的能力可能會延遲，而保證金不會立即由FCM返還。

如果基金未能履行其在期貨賬户協議下的義務(例如，包括未能及時交付FCM所要求的保證金)，期貨賬户協議通常將賦予FCM廣泛的酌情權，以對該基金採取補救行動。除其他事項外，FCM通常將有權在基金髮生這種失敗時，終止基金在該FCM賬户中的任何或所有期貨合約，出售基金作為保證金入賬的抵押品，全部或部分平倉基金的任何未平倉頭寸，以及取消與基金的任何或所有未決交易。期貨賬户協議通常規定，基金仍有責任按要求向相關的FCM支付該基金在該FCM的賬户中的任何虧空金額。

基金和FCM之間的期貨賬户協議一般要求基金賠償FCM、其董事、高級管理人員、僱員、代理人和關聯公司(統稱為“受補償人”)，並使其免受受補償人發生的所有索賠、損害、損失和費用(包括合理的律師費)的損害，這些索賠、損害、損失和費用(包括合理的律師費)涉及：(1)基金未能履行期貨賬户協議下的義務，以及FCM行使其在期貨賬户協議下的權利和補救措施；(2)基金未遵守適用法律；(3)受彌償保障人士根據《期貨賬户協議》為遵守適用法律而合理採取的任何行動；及(4)FCM依據指示、通知及其他通訊而採取的任何行動，而FCM及其有關人員(視何者適用而定)合理地相信該等指示、通知及其他通訊源自獲授權代表基金行事的人士。

就基金在美國交易所交易期貨合約而言，基金以FCM作為保證金存放的資產必須根據CFTC的規定進行隔離。這種單獨的基金只能投資於有限範圍的工具-主要是美國政府債券。

每隻基金目前使用的是美國銀行證券公司(BofAS)、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC)、Ed&F Man Capital Markets(“Man”)、Marex North America LLC(“Marex”)、Deutsche Bank Securities Inc.(“DBSI”)、SG America，LLC(“SGAS”)、巴克萊資本公司(Barclays Capital Inc.)(“BCI”)、瑞銀證券有限責任公司(UBS Securities LLC)(“UBS”)、瑞士信貸證券美國有限責任公司(Credit Suisse Securities USA LLC)(“CSS”)、Stonex Financial Inc.(“Stonex”)、高盛(Goldman Sachs&Co.LLC)和高盛國際(Goldman Sachs International)作為FCM。基金所使用的金融市場機制可能會不時改變。上述與BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、CSS、Stonex、GS和GSI有關的討論也將適用於未來作為基金FCM的其他公司。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、CS、Stonex、GS和GSI均以註冊FCM的身份擔任信託、信託基金和某些其他基金的結算經紀人，並據此安排執行和清算基金的期貨交易。所有BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、CS、Stonex、GS和GSI都是許多其他基金和個人的清算經紀人。各種執行經紀人可以代表基金執行期貨交易。執行經紀人將放棄所有此類交易給BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、CSS、Stonex、GS和GSI(視情況而定)。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、CSS、Stonex和GS中的每一個都在CFTC註冊為FCM，並且是NFA的成員。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、CSS、Stonex和GS是CBOT、CME、NYMEX和所有其他美國主要期貨交易所的清算會員。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、CS、Stonex、GS或GSI均不隸屬於信託、基金、贊助商、受託人或BNYM(管理人、轉讓代理和託管人)或作為其監管人。沒有BofAS、RBC、Man、Marex, DBSI、SGAS、BCI、UBS、CS、Stonex、GS或GSI以FCM的身份擔任股票發行的承銷商或保薦人，或已傳遞參與此次發行的優點。BofAS、RBC、MAN、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、CSS、Stonex、GS或GSI均未就本招股説明書的充分性或此處包含的信息的準確性進行審核。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、CS、Stonex、GS或GSI均未就基金的交易活動提供任何大宗商品交易建議。投資者不應依賴BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、CSS、Stonex、GS或GSI來決定是投資於基金還是保留其在基金中的權益。潛在投資者還應注意，保薦人可以選擇額外的清算經紀人，或取代美銀美林、加拿大皇家銀行、曼恩、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、CSS、Stonex、GS和/或GSI作為基金的清算經紀人。

如果基金在受監管的美國期貨交易所以外的市場進行期貨交易，存放在此類交易所持有的保證金頭寸的資金將投資於銀行存款或信用與CFTC授權的“客户隔離基金”投資相當的工具，儘管CFTC適用的規則禁止將用於外匯交易的資金存放在“客户隔離基金賬户”中，用於在國內交易所進行交易。相反，在外匯交易中使用的資金被存入“客户擔保金額賬户”。

-54

遠期合約

遠期合約是在未來指定日期或之前以指定價格購買或出售特定數量的特定標的資產的合同義務，因此在經濟上類似於期貨合約。然而，與期貨合約不同的是，遠期合約通常在場外交易市場交易，不是標準化合約。一種特定商品或貨幣的遠期合同通常有不同的金額和期限，並由有關各方進行單獨談判。此外，通常沒有像美國交易所的期貨合約那樣通過建立抵消頭寸來抵消或平倉遠期合約的直接手段。如果交易者想要平倉一個遠期合約頭寸，他通常會在合約中建立一個相對的頭寸，但會在交割日同時結算和確認這兩個頭寸的損益。因此，與期貨合約市場不同的是，在期貨合約市場中，持有抵消頭寸的交易者將立即確認利潤或虧損，而在遠期市場，頭寸已被獲利抵消的交易者通常在交割日期之前不會收到此類利潤，同樣，持有虧損被抵消頭寸的交易者通常在交割日之前不必支付資金。然而，近些年來，遠期合同的條款變得更加標準化，在某些情況下，這類合同現在規定了抵銷權或現金結算權，作為支付或收取標的商品或貨幣的替代辦法。與使用遠期合同有關的主要風險來自交易對手無法履行合同。

每隻投資於遠期合約的基金一般都以遠期合約為抵押，而這些遠期合約並未在交易所用現金和/或某些證券結算。這種抵押品通常在託管人的一個單獨的三方賬户中為交易對手的利益而持有，以保護交易對手免受基金不付款的影響。對手方也可以用現金和/或某些證券來擔保這類遠期合同，這些抵押品通常在第三方託管人的一個單獨的三方賬户中為基金的利益而持有。如果交易對手違約，而基金在遠期交易中被拖欠款項，基金將尋求從獨立賬户中提取這一抵押品，並可能產生行使其對抵押品的權利的某些費用。就預計從場外交易對手那裏獲得的金額而言，這些基金仍面臨信用風險。

各基金設法減輕此類遠期的風險，一般要求每個基金的交易對手同意為基金的利益提供抵押品，按每日市值計價，但須受某些最低門檻的限制；然而，對每個基金可投資於與特定交易對手簽訂的遠期合同的資產的百分比沒有限制。如果任何此類抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤，資金將面臨如上所述的交易對手信用風險，包括可能因破產程序而延遲收回金額。

遠期市場為外匯交易提供了一個典型的高流動性市場，在某些情況下，外匯遠期合約的報價可能比在美國交易所交易的外匯期貨合約的價格更優惠。遠期合約傳統上不會得到第三方的清算或擔保。作為多德-弗蘭克法案的結果，CFTC現在監管無本金交割遠期合約(包括當事人不接受交割的可交割遠期合約)。某些無本金交割遠期合約，如無本金交割遠期外匯，可能會作為掉期協議受到監管，並受到《多德-弗蘭克法案》的某些要求的約束。遠期市場的變化可能會導致成本增加，並導致繁重的報告要求。

參與場外外匯遠期合約交易的商業銀行通常不要求保證金，而是依賴於內部信用限制及其對交易對手信用的判斷。然而，近年來，許多場外外匯交易市場參與者開始要求交易對手公佈保證金。

期貨合約和期權

期貨合約是在交易所交易或遵守交易所規則的標準化合約，要求在特定時間和地點未來交付特定數量和類型的特定標的資產，或者要求現金結算 。期貨合約交易的標的資產種類繁多，包括債券、利率、農產品、股指、貨幣、能源、金屬、經濟指標和統計指標。特定標的資產的名義規模和日曆期限期貨合約相同，除價格和買賣雙方之間交易的合約數量外，不得進行任何談判。每隻基金一般將現金及/或證券存入金融期貨市場，以備其期貨合約的未平倉，而金融期貨市場又可將這類存款轉移至結算所，以保障結算所免受基金不付款的影響。票據交換所變成了

-55

替代期貨合約的每個交易對手，實際上保證了履約。此外，FCM可能會要求資金存放超過票據交換所保證金要求的抵押品，以保護FCM自身。

某些期貨合約以現金結算，反映了合約買入價/賣出價與合約結算價的差額。現金結算額反映的是 合同購銷價格與合同結算價的差額。現金結算機制避免了任何一方被要求交付標的資產的可能性。對於其他期貨合約，買方或賣方的合同義務一般可以通過接受或實物交割標的資產，或在指定交割日期前在同一交易所或聯繫交易所進行相同期貨合約的抵銷出售或購買來履行。期貨合約的買入或賣出價格與抵銷賣出或買入的價格之間的差額，在扣除經紀佣金後，構成交易者的利潤或損失。

期貨合約在不同程度上涉及市場風險和超過保證金金額的損失敞口，保證金金額是指基金同意支付給FCM或從FCM獲得的現金數量，相當於期貨合約價值的每日波動。與使用期貨合約有關的其他風險包括期貨合約價格的變動與相關基準水平之間的關聯不完善，以及期貨合約可能出現流動性不足的市場。對於期貨合約，由於期貨合約是交易所交易的，基金面臨的交易對手信用風險微乎其微，而交易所的結算所作為所有交易所交易期貨合約的交易對手，有效地為期貨合約提供違約擔保。許多期貨交易所限制了期貨合約價格在一個交易日內允許的波動量。一旦某一合約達到每日漲停限制，當日不得以超過該漲跌停板的價格進行交易，或在交易日內暫停交易特定時間。期貨合約價格可能連續幾個交易日漲停，幾乎沒有交易，從而阻止期貨頭寸迅速結清，並可能使基金蒙受重大損失。如果無法進行交易，或基金因預期價格出現不利波動而決定不結清期貨頭寸，基金可能被要求每天支付保證金。

期權是一種合同，它賦予買方權利而不是義務，在指定的時間內以特定的(或執行的)價格購買或出售指定數量的商品或其他工具，而不考慮該工具的市場價格。 有兩種類型的期權：看漲期權和看跌期權。看漲期權向期權購買者傳達了在期權有效期內的任何時間以規定價格購買特定期貨合約的權利。看跌期權向期權購買者傳達了在期權有效期內的任何時間以規定的價格出售特定期貨合約的權利。基金承作的期權可以全部或部分承保(即基金持有抵銷頭寸)或不承保。在購買期權的情況下，投資者全部投資的損失風險(即支付的溢價加上交易費用)反映了期權的性質，即期權到期時可能變得一文不值的消耗性資產。如果一項期權是在沒有涵蓋的情況下訂立或授予(即售出)的，賣方可能須支付可觀的額外保證金，而損失風險是無限的，因為賣方有責任以預定價格交付或收取資產，而在行使該期權時，該價格可能與市場價值大相徑庭。

貨幣市場工具

貨幣市場工具是剩餘期限為397天或更短的短期債務工具，具有高質量的信用狀況。貨幣市場工具可能包括美國政府證券、其他發達國家政府發行的證券和回購協議。

美國衍生品交易所

衍生品交易所，包括《多德-弗蘭克法案》所要求的互換執行設施，為交易衍生品提供集中的市場設施，其中多人有能力通過接受多個參與者的出價和要約來執行或交易合同。特定交易所的會員和在該交易所執行的交易受該交易所的規則約束。美國的主要交易所包括芝加哥期權交易所集團(CBOE Group)(包括芝加哥期貨交易所(CFE))、芝加哥商品交易所集團(CME Group)(包括芝加哥商品交易所(CME)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所(ICE)(包括ICE Futures U.S.)。

美國的每個衍生品交易所都有一個相關的“清算所”。清算所提供旨在轉移信用風險和確保交易完整性的服務。一旦交易所會員之間的交易得到確認和/或清算，清算所將取代在交易所交易的合約的每個買家和賣家，實際上成為

-56

每個交易員在 市場中的未平倉頭寸。此後，交易的每一方只看着票據交換所的表現。票據交換所通常設立某種擔保或擔保基金，交易所的所有結算會員都必須出資。這一基金起到了緊急緩衝的作用，目的是使票據交換所能夠履行其對破產清算成員合同另一方的義務。此外，票據交換所需要保證金，並不斷將頭寸按市場計價，以確保其成員能夠履行其合同義務。因此，在有組織的交易所進行衍生品交易或通過票據交換所清算場外衍生品交易的客户不承擔交易對方破產的風險；他們的信用風險僅限於其商品經紀人和票據交換所各自的償付能力。票據交換所對未平倉合約的業績“保證”不適用於票據交換所公司的客户。如果一家成員公司破產，客户可能會蒙受損失。

如果基金決定通過此類衍生品交易所進行衍生品交易，特別是如果它決定成為一個或多個交易所或掉期執行機構的直接成員，基金將受到交易所或掉期執行機構的規則的約束，這將帶來額外的風險和責任，並可能產生額外的監管要求。

條例

美國的衍生品交易所受CFTC根據CEA進行的監管，CFTC是負責監管衍生品交易所和在這些交易所進行交易的政府機構。在多德-弗蘭克法案通過後，CFTC還有權監管某些場外衍生品市場，包括某些場外外匯市場。

商品期貨交易委員會擁有指定交易所進行特定期貨合約和期貨合約期權交易的專有權力，並制定管理此類交易所的規則和條例。商品期貨交易委員會還監管“商品池經營者”的活動，商品期貨交易委員會通過了關於某些這類人活動的條例。根據其授權，商品期貨交易委員會要求大宗商品池運營商，如保薦人，對其運營的每個池保持準確、及時和有序的記錄。商品期貨交易委員會對不遵守商品期貨交易委員會規則或規定的註冊人，可以暫停、修改或終止其註冊。暫停、限制或終止保薦人作為商品池經營者的登記將阻止其管理資金，直至恢復這種登記的時間(如果有)，並可能導致資金終止。如果贊助人無法向基金提供服務和/或諮詢，基金將無法實現其投資目標，除非恢復贊助人向基金提供服務和諮詢的能力，或找到替代贊助人成為商品池經營者的人。這種情況可能會導致基金的終止。

CEA 要求所有FCM滿足並保持特定的健康和財務要求，將客户資金與自有資金分開，並對所有客户資金和頭寸進行單獨核算，並保留特定的賬簿和記錄，以供CFTC工作人員檢查。見“風險因素--FCM未能隔離資產可能會增加基金的損失。”

CEA還賦予各州某些權力，以執行其條款和CFTC的規定。

在某些情況下，CEA授予股東向CFTC提起針對保薦人(作為註冊商品池運營商)、FCM以及根據CEA必須註冊的各自員工的賠償程序的權利 。股東還可以對某些違反《CEA》的行為保留私人訴權。

根據CEA的授權，NFA已經成立，並作為註冊期貨協會在CFTC註冊。目前，NFA是除交易所以外唯一針對衍生品專業人士的自律組織。因此，NFA 頒佈了管理衍生品專業人員行為的規則，並對不符合此類標準的專業人員進行了紀律處分。商品期貨交易委員會已授權NFA負責商品池運營商、FCM、掉期交易商、商品交易顧問、介紹經紀商及其各自的聯繫人和場內經紀商的註冊責任。贊助商是國家足協的成員(基金本身不需要成為國家足協的成員)。作為NFA成員，贊助商必須遵守NFA關於公平貿易做法、財務狀況和消費者保護的標準。法規禁止CFTC監管外國期貨交易所和市場的交易。

CEA和CFTC法規禁止市場濫用，並通常要求所有基於期貨交易所的交易都必須遵守旨在確保市場價格完整性的規則，並且沒有任何操縱價格的意圖。CFTC規則和

-57

期貨交易所規則還對個人可以持有或控制的頭寸規模以及聚合某些頭寸的標準進行了限制。CFTC和期貨交易所的規則還授權採取特別緊急行動，停止、暫停或限制整體交易，或限制、停止、暫停或限制個別交易者的交易，或以其他方式施加特別報告或保證金要求。

每隻基金在金融工具上的投資將受CEA的監管，並根據CFTC和適用的交易所法規進行交易。

非美國衍生品交易所

外國衍生品交易所在某些方面與美國同行不同。非美國衍生品交易所通常不受CFTC的監管。與美國交易所不同的是，某些外匯交易所是“委託人市場”，交易仍由相關交易者承擔，交易所或附屬票據交換所(如果有的話)不會取代任何一方。因此，此類市場的參與者往往必須讓自己對交易對手的信譽感到滿意。此外，在非美國市場或經紀商破產或破產的情況下，市場參與者的權利可能比美國衍生品交易所提供的權利更有限。保薦人預計，這些基金不會持有在外匯交易所交易的期貨。

每日限價

大多數美國期貨交易所(但在遠期合約、掉期協議和遠期合約期權的情況下，通常不包括外國交易所或銀行或交易商)通過法規限制某些期貨合約或期貨合約期權價格在一天內的波動量。這些規定明確了所謂的“每日價格波動限制”，或者更常見的是“每日限制”。一旦某一期貨合約達到每日漲停，不得以超過該漲跌停板的價格進行交易。

保證金

初始保證金是在交易所清算的衍生品合約的交易對手為了建立未平倉頭寸而必須向其大宗商品經紀商存入的最低美元金額。變動保證金是指在基金必須提供額外保證金以維持未平倉頭寸之前，基金賬户可能減少的數額(通常小於初始保證金)。保證金就像現金履約保證金。它有助於確保每隻基金對其購買或出售的期貨合約的表現。特定期貨合約所需的最低保證金數額，由結算該期貨合約的結算所釐定，並可在合約有效期內隨時更改。期貨合約通常以保證金買賣，保證金通常只佔合約總買入價或賣出價的一小部分。

經紀公司可能要求比交易所最低保證金更高的保證金。這些要求可能會在沒有任何警告的情況下發生變化。

保證金要求至少每天由FCM和相關票據交換所計算。在每個交易日收盤時，每個未平倉期貨合約都是按市值計價的，也就是説，頭寸的收益或損失是從前一天的收盤價計算出來的。 當特定未平倉期貨合約頭寸的市值變化到存款保證金不滿足維持保證金要求時，FCM將發出追加保證金通知。如果在一段合理的時間內沒有滿足追加保證金要求，FCM可能會平掉客户的頭寸。

商品池運營商運營的已提供商品池的業績

以下性能信息是根據CFTC規定提供的。本招股説明書第二部分題為“商品池經營者經營的其他商品池的表現”一節中所列各基金的業績將與信託基金其他系列(“其他基金”)的業績有很大不同。

所有摘要績效信息截至2022年3月31日。業績信息是根據商品期貨交易委員會的規定設定的，自每隻基金開始交易以來。 

-58

泳池名稱：	ProShares超級彭博原油†
池類型：	在交易所上市的公共商品池
交易開始日期：	2008年11月24日
總資本總額 訂閲1截至2022年3月31日	$16,418,728,950
截至2022年3月31日的淨資本合計 訂閲量2	$689,092,461
截至2022年3月31日的資產淨值	$1,336,980,685
截至2022年3月31日的每股資產淨值3	$151.74
最糟糕的月虧損：4	-85.06% (March 2020)
最嚴重的峯谷損失：5	-99.94%(《盜夢空間》-2020年4月)

過去的表現並不一定預示着未來的結果。 

收益率：6	2017	2018	2019	2020	2021	2022
一月	-7.28%	14.44%	37.17%	-28.51%	11.58%	29.71%
二月	2.10%	-8.64%	10.52%	-26.25%	35.90%	15.54%
三月	-14.18%	11.06%	8.71%	-85.06%	-4.74%	17.60%
四月	-6.77%	11.67%	12.78%	-63.40%	14.07%
可能	-6.09%	-4.72%	-30.81%	70.27%	8.69%
六月	-10.82%	17.42%	16.85%	14.42%	20.06%
七月	16.64%	-10.52%	-0.54%	5.91%	2.83%
八月	-10.36%	4.71%	-12.95%	9.49%	-10.33%
九月	15.62%	11.19%	-5.39%	-13.36%	17.09%
十月	8.73%	-20.14%	0.73%	-20.52%	14.45%
十一月	10.15%	-40.66%	2.59%	42.35%	-29.81%
十二月	10.42%	-22.95%	22.63%	11.90%	26.99%
每年一次	1.42%	-44.82%	55.99%	-92.86%	136.82%	不適用
年初至今	不適用	不適用	不適用	不適用	不適用	76.24%

請參閲所附的性能信息腳註。 

泳池名稱：	ProShares UltraShort彭博原油†
池類型：	在交易所上市的公共商品池
交易開始日期：	2008年11月24日
總資本總額 訂閲1截至2022年3月31日	$7,670,415,849
截至2022年3月31日的淨資本合計 訂閲量2	$511,634,748
截至2022年3月31日的資產淨值	$416,799,231
截至2022年3月31日的每股資產淨值3	$5.83
最糟糕的月虧損：4	-50.78% (May 2020)
最嚴重的峯谷損失：5	-98.56% (February 2009 - March 2022)

過去的表現並不一定預示着未來的結果。 

收益率：6	2017	2018	2019	2020	2021	2022
一月	5.18%	-13.38%	-29.89%	36.14%	-11.92%	-24.31%
二月	-3.06%	7.43%	-11.14%	30.49%	-28.34%	-15.37%
三月	13.56%	-11.79%	-9.00%	126.55%	-1.78%	-29.09%
四月	5.81%	-12.16%	-12.55%	-5.34%	-14.89%
可能	2.69%	2.56%	38.83%	-50.78%	-10.32%
六月	8.90%	-16.97%	-17.80%	-19.95%	-17.59%
七月	-16.58%	9.02%	-2.51%	-7.74%	-6.87%

-59

收益率：6	2017	2018	2019	2020	2021	2022
八月	8.88%	-6.01%	6.76%	-9.90%	6.81%
九月	-14.83%	-11.15%	-6.54%	9.25%	-16.01%
十月	-9.51%	21.99%	-2.22%	18.70%	-13.75%
十一月	-10.56%	56.22%	-5.59%	-33.10%	29.46%
十二月	-10.59%	15.00%	-19.44%	-12.00%	-23.93%
每年一次	-23.30%	22.52%	-59.07%	-4.76%	-72.33%	不適用
年初至今	不適用	不適用	不適用	不適用	不適用	-54.58%

請參閲所附的性能信息腳註。 

泳池名稱：	ProShares Ultra Gold
池類型：	在交易所上市的公共商品池
交易開始日期：	2008年12月1日
總資本總額 訂閲1截至2022年3月31日	$1,071,073,156
截至2022年3月31日的淨資本合計 訂閲量2	$304,305,266
截至2022年3月31日的資產淨值	$355,029,822
截至2022年3月31日的每股資產淨值3	$66.99
最糟糕的月虧損：4	-13.92% (June 2021)
最嚴重的峯谷損失：5	-70.62%(2011年8月至2018年9月)

過去的表現並不一定預示着未來的結果。 

收益率：6	2017	2018	2019	2020	2021	2022
一月	11.40%	8.07%	5.88%	7.74%	-5.54%	-4.05%
二月	6.82%	-4.34%	-1.41%	-3.01%	-13.04%	11.71%
三月	-2.09%	0.49%	-3.69%	1.93%	-2.14%	4.75%
四月	3.15%	-2.03%	-1.98%	11.92%	5.95%
可能	-0.44%	-1.61%	3.03%	5.16%	15.64%
六月	-4.11%	-8.63%	16.14%	5.31%	-13.92%
七月	3.76%	-5.06%	1.59%	17.50%	4.56%
八月	6.64%	-3.42%	12.99%	-1.41%	-0.23%
九月	-4.68%	-2.90%	-7.40%	-8.52%	-6.90%
十月	-2.41%	4.15%	5.73%	-1.89%	2.87%
十一月	1.25%	-0.01%	-6.44%	-11.42%	-1.36%
十二月	1.36%	9.73%	6.92%	12.92%	5.72%
每年一次	21.19%	-6.90%	32.56%	37.32%	-11.67%	不適用
年初至今	不適用	不適用	不適用	不適用	不適用	12.28%

請參閲所附的性能信息腳註。 

泳池名稱：	ProShares超銀牌
池類型：	在交易所上市的公共商品池
交易開始日期：	2008年12月1日
總資本總額 訂閲1截至2022年3月31日	$3,866,496,121
截至2022年3月31日的淨資本合計 訂閲量2	$1,464,089,491
截至2022年3月31日的資產淨值	$558,375,842
截至2022年3月31日的每股資產淨值3	$39.06
最糟糕的月虧損：4	-34.13% (September 2020)

-60

泳池名稱：	ProShares超銀牌
最嚴重的峯谷損失：5	-97.51% (April 2011 - March 2020)

過去的表現並不一定預示着未來的結果。 

收益率：6	2017	2018	2019	2020	2021	2022
一月	12.62%	3.85%	6.81%	0.67%	1.86%	-8.97%
二月	11.21%	-9.39%	-6.68%	-18.09%	-6.37%	17.38%
三月	-3.08%	-2.37%	-6.79%	-29.61%	-14.52%	4.98%
四月	-7.53%	0.65%	-2.92%	7.86%	10.41%
可能	-1.72%	1.56%	-5.62%	51.00%	16.47%
六月	-9.94%	-6.78%	9.58%	-1.37%	-13.54%
七月	2.62%	-7.87%	14.13%	65.32%	-5.39%
八月	6.18%	-10.29%	22.48%	31.26%	-12.73%
九月	-6.06%	-5.18%	-15.15%	-34.13%	-16.45%
十月	-1.01%	-0.15%	12.79%	0.07%	17.43%
十一月	-3.35%	-2.05%	-12.10%	-11.20%	-10.20%
十二月	3.12%	17.23%	9.49%	35.08%	4.18%
每年一次	0.34%	-21.34%	20.10%	59.97%	-31.31%	不適用
年初至今	不適用	不適用	不適用	不適用	不適用	12.17%

請參閲隨附的性能信息腳註。

性能信息的腳註

-61

-62

管理層對 的討論和分析
財務狀況和經營成果

投資者應考慮管理層對信託基金財務狀況和經營結果的討論和分析，這一部分通過參考我們截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K和截至2022年3月31日的季度報告Form 10-Q納入其中。

除下文所述外，信託於2022年2月25日提交的截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告中的財務報表或該等財務報表的附註並無重大變動。

2022年3月10日，贊助商宣佈計劃關閉和清算ProShares UltraShort澳元(CROC)和ProShares空頭歐元(EUFX)。這些基金接受創設指令的最後一天是2022年5月2日。每隻基金在2022年5月3日開市前均暫停交易。清盤所得款項於2022年5月12日(“分派日期”)送交股東。自2022年5月3日至分派日，清算基金的股票不在聯交所交易，這些基金的股票也不存在二級市場。在分配日期仍留在這些基金中的任何股東，在2022年5月11日自動贖回其股票，以當前資產淨值換取現金。

2022年5月11日，信託宣佈了幾項股份拆分：(I)ProShares UltraShort Yen的實益權益股份的正向拆分和ProShares UltraShort Bloomberg原油的正向權益股份的4比1拆分；以及(Ii)ProShares UltraShort Bloomberg Natural Gas的實益權益股份的1：4反向拆分和ProShares UltraShort Bloomberg原油的1：5反向股份拆分。

遠期股票拆分將降低每隻基金的每股價格，並按比例增加已發行股票的數量。例如，對於1比2的遠期拆分，基金股東持有的每一份遠期拆分前股份將導致收到2股遠期拆分後股份，定價為遠期拆分前股份資產淨值的一半。此外，對於1比4的遠期拆分，基金股東持有的每1股遠期拆分前股份將導致收到4股遠期拆分後股份，其定價將為遠期拆分前股份資產淨值的四分之一。

反向股票拆分將提高每隻基金的每股價格，同時按比例減少流通股數量。例如，對於1比4的反向拆分，持有的每4股拆分前股票將導致收到1股拆分後股票，其定價將比拆分前股票的資產淨值高4倍。此外，對於1：5的反向拆分，持有的每一股拆分前股份將導致收到一股拆分後股份，其定價將比拆分前股份的資產淨值高出5倍。

遠期拆分在2022年5月24日市場收盤後對登記在冊的股東有效。遠期拆分基金將於2022年5月26日以拆分後的價格交易。這些基金的股票代碼不會改變。 

代碼機	基金	拆分 比率
YCS	ProShares UltraShort日元	2:1
UCO	ProShares超彭博原油	4:1

反向拆分在2022年5月26日開盤時有效，當時這些基金開始以拆分後的價格交易。每隻基金的股票代碼都沒有變化。每一隻進行反向拆分的基金都獲得了一個新的CUSIP號，如下所示。 

代碼機	基金	分流比	舊的 Cusip	新Cusip
KOLD	ProShares UltraShort彭博天然氣	1:4	74347Y821	74347Y813
上海合作組織	ProShares UltraShort彭博原油	1:5	74347Y862	74347Y797

於2022年2月25日提交的信託基金於截至2021年12月31日止年度的Form 10-K年報中的財務報表及財務報表附註所披露的已發行股份及相關股份資料，已於適用法規許可下進行追溯調整，以實施正向拆分或反向拆分。以下為反向拆分具有追溯力後已發行的備考股份。

-63

已發行股票：  

	ProShares 超 彭博原油 油	ProShares 超短日圓	ProShares 超短 彭博自然 燃氣	ProShares 超短 彭博原油 油
流通股，截至2021年12月31日	51,243,096	598,580	978,742	1,776,760
流通股，2020年12月31日	99,243,096	698,580	26,242	416,994

截至12月31日的全年已發行股票的精選數據： 

	網絡 資產 價值， 起頭 第 期	網絡 投資 收入 (虧損)	網絡 已實現 和 未實現 收益 (虧損)	變化 在……裏面 淨資產 價值來源 運營	網絡 資產 價值， 末尾 期間	市場 價值 每 份， 末尾 期間
ProShares UltraShort日元
截至2021年12月31日止的年度	33.91	(0.34)	7.93	7.59	41.50	41.50
截至2020年12月31日止年度	38.19	(0.17)	(4.11)	(4.28)	33.91	33.91
截至2019年12月31日止年度	36.94	0.44	0.81	1.25	38.19	38.18
ProShares超彭博原油
截至2021年12月31日止的年度	9.10	(0.18)	12.62	12.44	21.54	21.70
截至2020年12月31日止年度	127.31	(0.09)	(118.12)	(118.21)	9.10	9.07
截至2019年12月31日止年度	81.62	1.18	44.51	45.69	127.31	127.88
ProShares UltraShort彭博天然氣
截至2021年12月31日止的年度	951.82	(3.93)	(700.49)	(704.42)	247.40	242.20
截至2020年12月31日止年度	770.57	(13.60)	194.85	181.25	951.82	947.60
截至2019年12月31日止年度	432.22	1.68	336.67	338.35	770.57	776.40
ProShares UltraShort彭博原油
截至2021年12月31日止的年度	232.23	(1.13)	(166.84)	(167.97)	64.26	63.75
截至2020年12月31日止年度	243.84	(5.13)	(6.48)	(11.61)	232.23	232.80
截至2019年12月31日止年度	595.73	2.87	(354.76)	(351.89)	243.84	243.00