美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-Q
(標記一)

☒
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告

截至本季度末March 31, 2022

或

☐
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

由_至_的過渡期
佣金文件編號001-36099
櫻桃山抵押貸款投資公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
馬裏蘭州
 
46-1315605
(法團或組織的州或其他司法管轄區)
 
(國際税務局僱主身分證號碼)

1451 Route 34, 303號套房
 
 
法明戴爾, 新澤西
 
07727
(主要行政辦公室地址)
 
(郵政編碼)

(877) 870 – 7005
(註冊人的電話號碼，包括區號)

不適用
(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題
交易代碼
註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元
CHMI
紐約證券交易所
8.20%A系列累計可贖回優先股，每股面值0.01美元
CHMI-PRA
紐約證券交易所
8.250%B系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值0.01美元
CHMI-PRB
紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是  ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據第(Br)條第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器
☐
加速文件管理器
☒
 
 
 
 
非加速文件服務器
☐
規模較小的報告公司
☐
 
 
 
 
新興成長型公司
☐
 
 

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ No ☒

截至2022年5月9日，有18,890,716櫻桃山抵押貸款投資公司普通股流通股，每股面值0.01美元。
graphic
櫻桃山抵押貸款投資公司
目錄

 
 
頁面
 
 
前瞻性信息
6
 
 
 
第一部分：
財務信息
8
 
 
 
第1項。
合併財務報表
8
 
 
 
 
合併資產負債表
8
 
 
 
 
合併損益表(損益)
9
 
 
 
 
綜合全面收益表(損益表)
10
 
 
 
 
合併股東權益變動表
11
 
 
 
 
合併現金流量表
12
 
 
 
 
合併財務報表附註
13
 
 
 
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
48
 
 
 
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
71
 
 
 
第四項。
控制和程序
75
 
 
第二部分。
其他信息
76
 
 
第1項。
法律訴訟
76
 
 
第1A項。
風險因素
76
 
 
 
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
76
 
 
 
第三項。
高級證券違約
76
 
 
 
第四項。
煤礦安全信息披露
76
 
 
 
第五項。
其他信息
76
 
 
 
第六項。
陳列品
76

目錄表
詞彙表

本詞彙表定義了我們在本季度報告10-Q表中其他地方使用的一些術語，但不是全部。在本季度報告10-Q表中，除非另有説明或上下文另有説明，否則所指的“我們”、“我們”、“公司”或“CHMI”指的是馬裏蘭州的櫻桃山抵押投資公司及其合併的子公司；提及的“經理”指的是特拉華州的有限責任公司Cherry Hill Mortgage Management，LLC；提及的“營運合夥”指的是特拉華州的有限合夥企業Cherry Hill Operating Partnership，LP。

“機構”指的是美國政府機構，如Ginnie Mae或GSE。

“中介RMBS”指由機構發行或機構擔保證券本金和利息支付的RMBS。

“ASC”指會計準則的編纂。

“ARM” 指利率可調的住宅按揭貸款。

“CFTC“指美國商品期貨交易委員會。

“CMO” 指抵押抵押債券。Com是由GSE發行的虧損份額證券或結構性債務工具，代表指定按揭貸款池中的權益，細分為多個證券類別或部分，每一部分具有不同的到期日或風險概況。

“代碼”指經修訂的1986年國內税法。

“信用提升”指提高證券信用評級的技術，包括過度抵押、創造留存價差、創造次級部分和保險。

“超額MSR”指MSR中的權益，代表從抵押貸款池中收取的利息的一部分，扣除支付給抵押貸款服務商的基本服務費。

“房利美”是指聯邦全國抵押貸款協會。

“FHA” 指的是聯邦住房管理局。

《房地美》指聯邦住房貸款抵押公司。

“FRM” 指固定利率的住宅按揭貸款。

“公認會計原則”指美國公認的會計原則。

“金妮·梅”指政府全國抵押貸款協會，這是美利堅合眾國住房和城市發展部內的一個全資公司機構。

“GSE” 指政府支持的企業。當我們提到GSE時，我們指的是房利美或房地美。

3
目錄表
“HUD” 指的是美國住房和城市發展部。

“混合動力手臂”指利率在指定期間(通常為三年、五年、七年或十年)固定，然後在指定利率指數上調整為增量的住宅抵押貸款。

“反向IO”指逆息證券，是剝離的 證券的一種。這些債務證券不收取本金，票面利率與其參考指數成反比。

“IO” 指只收利息的證券，是剝離證券的一種。IO 條帶收取標的資產利息的指定部分。

“MBS” 指的是抵押貸款支持證券。

“MSR” 指抵押貸款償還權。MSR向抵押貸款服務機構提供為抵押貸款或抵押貸款池提供服務的權利，以換取抵押貸款或基礎抵押貸款的部分利息支付。MSR由兩部分組成：基本維修費和超額MSR。基本維修費是履行維修費的補償金額。

“按揭貸款”指以房地產為抵押的貸款，以及獲得貸款本金和利息(包括服務費)的權利。

“非機構RMBS”指由GSE 發行或非機構發行或擔保的虧損份額證券，包括投資級(AAA至BBB級)和非投資級(BB級至未評級)。

“不合格品貸款”指不符合機構承銷準則且不符合房利美和房地美融資標準的住房抵押貸款。

“非QM貸款”指不滿足合格抵押貸款要求的抵押貸款。

“優質按揭貸款”“指一般符合GSE 承保指引的按揭貸款，或FICO評分一般高於700分的非QM貸款。

“合格抵押貸款”指符合規則 和規則Z中的相關要求的抵押。

“房地產投資信託基金”指守則所指的房地產投資信託。

《住房抵押貸款通行證》是指以住宅不動產作抵押的按揭貸款“池”中的利息，而住宅按揭貸款的利息及本金(包括本金預付)按月支付予抵押持有人，扣除支付給發行人/擔保人及服務機構的費用後，實質上是個人借款人每月就作為抵押的按揭貸款所支付的款項。

“RMBS” 指住宅機構RMBS或非機構RMBS。

“服務相關資產”表示多餘的MSR和MSR。

4
目錄表
“SIFMA”指證券業和金融市場協會。

“鬆綁的安全措施”是由兩個或更多類別構成的RMBS，在RMBS池中接收 不同的本金或利息分配。剝離的安全包括IOS和逆向IOS。

“TBA” 指遠期結算機構RMBS，其資金池“將予公佈”。在TBA中，買方將同意購買具有某些本息條款和某些類型的基礎抵押品的代理RMBS，以供未來交付，但要在TBA結算日期前不久才能確定要交付的特定代理RMBS。

“TRS”指應課税的房地產投資信託基金子公司。

“UPB” 指未付本金餘額。

“美國財政部”是指美國財政部。

“VA” 是指退伍軍人事務部。

“退伍軍人事務部按揭貸款”指退伍軍人管理局根據其規定由退伍軍人事務部提供部分擔保的抵押貸款。

5
目錄表
關於前瞻性信息的警示聲明

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation(及其合併子公司、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)在本季度報告中就1995年“私人證券訴訟改革法案”(見修訂後的1933年證券法(“證券法”)第27A節和經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)第21E節)定義的10-Q表格作出前瞻性陳述。對於這些陳述，公司要求保護這些章節中包含的前瞻性陳述的安全港。前瞻性陳述會受到重大風險和不確定性的影響，其中許多風險和不確定性很難預測，而且通常不在公司的控制範圍之內。這些前瞻性陳述包括有關公司未來業務可能或假定的結果、財務狀況、流動資金、經營結果、計劃和目標的信息。當公司使用這些術語或其他類似術語的“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“可能”或消極的 時，公司旨在識別前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及許多風險和不確定性。我們的實際結果可能與我們的信念、預期、估計和預測大不相同，因此，您不應依賴這些前瞻性陳述作為對未來事件的預測。除其他外，關於以下主題的陳述可能是前瞻性的：

•
公司的投資目標和經營戰略；
•
公司通過出售其股權和債務證券籌集資本的能力，以及將任何此類發行所得淨額投資於發行時確定的目標資產(如有)的能力。
•
公司獲得未來融資安排並在現有融資安排到期時對其進行再融資的能力；
•
公司的預期槓桿率；
•
公司的預期投資及投資時間；
•
公司收購服務業相關資產以及抵押貸款和房地產相關證券的能力；
•
與公司證券持有者未來分配有關的估計和報表，以及公司向證券持有人進行分配的能力；
•
公司在市場上的競爭能力；
•
市場、行業和經濟趨勢；
•
最近的市場發展以及美國政府、美國財政部和聯邦儲備系統理事會、房利美、房地美、金利美和美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)已經和將要採取的行動，包括為應對持續的冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行而採取的忍耐計劃和禁止喪失抵押品贖回權等行動；
•
抵押貸款修改計劃和未來的立法行動；
•
本公司根據守則取得及維持其作為房地產投資信託基金資格的能力，以及因遵守根據守則維持其作為房地產投資信託基金資格的要求而對本公司業務的限制；
•
本公司在1940年修訂的《投資公司法》(“投資公司法”)下對“投資公司”的定義保持例外的能力，或 在其他方面不屬於這些定義；
•
預計資本支出和業務支出；
•
是否有合格的人員；以及
•
預計預付款和/或違約率。

6
目錄表
公司的信念、假設和預期可能會因許多可能的事件或因素而發生變化，這些事件或因素並非其所知或在其控制範圍內。如果發生任何這樣的變化，公司的業務、財務狀況、流動資金和經營結果可能與公司前瞻性陳述中所表達或暗示的情況大不相同。可能導致公司的實際結果、業績、流動性或成就與公司前瞻性陳述中明示或暗示的大不相同的重要因素包括：

•
本季度報告表格10-Q中“第一部分，第二項，管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”和“第一部分，第1A項”中討論的因素。公司截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中的“風險因素”；
•
新冠肺炎疫情的不確定性和經濟影響以及各政府當局、企業和其他第三方實施的應對措施；
•
資本市場的普遍波動性；
•
公司投資目標和經營戰略的變化；
•
資本的可獲得性、條款和部署；
•
是否有合適的投資機會；
•
公司對其外部經理Cherry Hill Mortgage Management，LLC的依賴，以及如果公司或經理終止公司與經理簽訂的管理協議，公司找到合適繼任者的能力；
•
公司資產、利率或整體經濟的變化；
•
公司投資違約率上升和/或收回率下降，包括更惡劣天氣和傳統天氣模式變化的影響；
•
疫情的最終地理傳播、嚴重程度和持續時間，例如新冠肺炎大流行的爆發和新變種病毒的出現，政府當局可能採取的遏制或應對此類疫情影響的行動，以及此類疫情對美國和全球經濟總體以及美國住房抵押貸款市場和我們的財務狀況和運營結果的潛在負面影響；
•
利率、利差、收益率曲線、提前還款利率或收回利率的變化；
•
對公司業務的限制，這是由於遵守了根據守則保持其作為房地產投資信託基金的資格的要求，以及公司不符合《投資公司法》中“投資公司”的定義 (或不在這些定義範圍內)；
•
公司競爭的程度和性質，包括對公司投資的住宅按揭資產的競爭；以及
•
與收購、投資和管理住宅抵押貸款資產相關的其他風險。

儘管公司認為前瞻性陳述中反映的預期是合理的，但它不能保證未來的結果、活動水平、業績或成就。這些前瞻性陳述僅適用於本季度報告發布之日的10-Q表格。除非法律另有要求，否則本公司不承擔因新信息、未來事件或其他原因而更新或修訂 任何前瞻性陳述的義務。

7
目錄表
第一部分 財務信息
 
第1項。
合併財務報表

櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司
合併資產負債表
(以千為單位--股票和麪值數據除外)

   
(未經審計)
        
 
March 31, 2022
    
2021年12月31日
  
資產
            
可供出售的RMBS，按公允價值計算(包括#美元的質押資產731,271及$892,888，分別)
  
$
774,113
    
$
953,496
  
對服務相關資產的投資，按公允價值計算(包括#美元的質押資產246,103及$218,727，分別)
    
246,103
      
218,727
  
現金和現金等價物
    
52,379
      
63,916
  
受限現金
    
26,974
      
12,861
  
衍生資產
    
27,179
      
10,518
  
未結算貿易應收賬款
     46,801       -  
應收賬款和其他資產
    
38,471
      
43,344
  
總資產
  
$
1,212,020
    
$
1,302,862
  
負債與股東權益
                
負債
                
回購協議
  
$
764,885
    
$
865,494
  
衍生負債
    
15,147
      
1,278
  
應付票據
    
159,068
      
145,268
  
應付股息
    
7,210
      
7,056
  
由於經理的原因
    
3,631
      
1,889
  
應計費用和其他負債
    
2,428
      
3,061
  
總負債
  
$
952,369
    
$
1,024,046
  
股東權益
                
A系列優先股，$0.01每股面值，100,000,000授權股份及2,781,635截至的已發行及已發行股份March 31, 2022和100,000,000授權股份及2,781,635截至的已發行及已發行股份2021年12月31日， 清算優先權為$69,541截至March 31, 2022和清算優先權#美元。69,541截至2021年12月31日
  
$
67,311
    
$
67,311
  
B系列優先股，$0.01每股面值，100,000,000授權股份及2,000,000截至的已發行及已發行股份March 31, 2022和100,000,000授權股份及2,000,000截至的已發行及已發行股份2021年12月31日， 清算優先權為$50,000截至March 31, 2022和清算優先權#美元。50,000截至2021年12月31日
    
48,068
      
48,068
  
普通股，$0.01 每股面值，500,000,000授權股份及18,766,848截至的已發行及已發行股份March 31, 2022和500,000,000授權股份及18,261,848 截至的已發行和已發行股票2021年12月31日
    
192
      
187
  
額外實收資本
    
315,354
      
311,255
  
累計赤字
    
(137,932
)
    
(158,483
)
累計其他綜合收益(虧損)
    
(37,008
)
    
7,527
  
櫻桃山按揭投資公司股東權益總額
  
$
255,985
    
$
275,865
  
論合夥經營中的非控股利益
    
3,666
      
2,951
  
股東權益總額
  
$
259,651
    
$
278,816
  
總負債和股東權益
  
$
1,212,020
    
$
1,302,862
  

見合併財務報表附註。

8
目錄表
櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司
合併 損益表
(未經審計)
(以千為單位-不包括每股和每股數據)

 
  
截至3月31日的三個月，
  
 
  
2022
    
2021
  
收入
            
利息收入
  
$
5,519
    
$
3,301
  
利息支出
    
1,640
      
1,454
  
淨利息收入
    
3,879
      
1,847
  
維修費收入
    
13,116
      
13,540
  
維修成本
    
3,193
      
3,082
  
維修淨收入
    
9,923
      
10,458
  
其他收入(虧損)
                
RMBS已實現收益(虧損)，可供出售，淨額
    
(13,222
)
    
2,094
  
衍生工具已實現虧損，淨額
    
(10,638
)
    
(540
)
已獲得資產的已實現收益，淨額
    
12
      
5
  
衍生工具未實現收益(虧損)淨額
    
24,456
      
(8,059
)
服務業相關資產投資的未實現收益
    
21,731
      
22,464
  
總收入
    
36,141
      
28,269
  
費用
                
一般和行政費用
    
1,744
      
1,617
  
支付給關聯公司的管理費
    
1,793
      
1,961
  
總費用
    
3,537
      
3,578
  
所得税前收入
    
32,604
      
24,691
  
企業營業税撥備
    
3,875
      
3,463
  
淨收入
    
28,729
      
21,228
  
分配給經營合夥企業中非控制性權益的淨收入
    
(633
)
    
(434
)
優先股股息
    
2,463
      
2,463
  
適用於普通股股東的淨收益
  
$
25,633
    
$
18,331
  
普通股每股淨收益
                
基本信息
  
$
1.40
    
$
1.07
  
稀釋
  
$
1.40
    
$
1.07
  
普通股加權平均流通股數
                
基本信息
    
18,252,523
      
17,065,735
  
稀釋
    
18,272,737
      
17,087,959
  

見合併財務報表附註。

9
目錄表

櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司
合併 全面收益表(虧損)
(未經審計)
(單位：千)

 
  
截至3月31日的三個月，
  
 
  
2022
    
2021
  
淨收入
  
$
28,729
    
$
21,228
  
其他全面收益(虧損)：
                
RMBS未實現虧損，可供出售，淨額
    
(44,535
)
    
(19,349
)
淨其他綜合虧損
    
(44,535
)
    
(19,349
)
綜合收益(虧損)
  
$
(15,806
)
  
$
1,879
  
經營合夥企業非控股權益應佔綜合收益(虧損)
    
(348
)
    
38
  
優先股股息
    
2,463
      
2,463
  
普通股股東應佔綜合虧損
  
$
(17,921
)
  
$
(622
)

見合併財務報表附註。

10
目錄表

櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司
合併 股東權益變動表
(未經審計)
(以千為單位-不包括每股和每股數據)

 
  
普普通通
庫存
股票
    
普普通通
庫存
金額
    
擇優
庫存
股票
    
擇優
庫存
金額
    
其他內容
已繳費
資本
    
累計
其他
全面
收入(虧損)
    
留用
收益
(赤字)
    
非-
控管
對以下項目感興趣
運營中
夥伴關係
    
總計
股東的
權益
  
平衡，2020年12月31日
    
17,076,858
    
$
175
      
4,781,635
    
$
115,379
    
$
300,997
    
$
35,594
    
$
(141,980
)
  
$
2,401
    
$
312,566
  
普通股發行
    
16,378
      
-
      
-
      
-
      
200
      
-
      
-
      
-
      
200
  
運算單元的轉換
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(147
)
    
(147
)
優先股派息前淨收益
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
20,794
      
434
      
21,228
  
其他全面損失
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(19,349
)
    
-
      
-
      
(19,349
)
LTIP-OP單位獎
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
241
      
241
  
按LTIP-OP單元付費分配
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(85
)
    
(85
)
已宣佈的普通股股息，$0.27 per share
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(4,611
)
    
-
      
(4,611
)
宣佈的優先系列A級股息，$0.5125每股
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,432
)
    
-
      
(1,432
)
宣佈的優先B系列股息，$0.5156每股
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,031
)
    
-
      
(1,031
)
平衡，March 31, 2021
    
17,093,236
    
$
175
      
4,781,635
    
$
115,379
    
$
301,197
    
$
16,245
    
$
(128,260
)
  
$
2,844
    
$
307,580
  
 
                                                                        
平衡，2021年12月31日
    
18,261,848
    
$
187
      
4,781,635
    
$
115,379
    
$
311,255
    
$
7,527
    
$
(158,483
)
  
$
2,951
    
$
278,816
  
普通股發行
    
505,000
      
5
      
-
      
-
      
4,099
      
-
      
-
      
-
      
4,104
  
優先股派息前淨收益
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
28,096
      
633
      
28,729
  
其他全面損失
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(44,535
)
    
-
      
-
      
(44,535
)
LTIP-OP單位獎
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
173
      
173
  
按LTIP-OP單元付費分配
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(91
)
    
(91
)
已宣佈的普通股股息，$0.27 per share
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(5,082
)
    
-
      
(5,082
)
宣佈的優先系列A級股息，$0.5125每股
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,432
)
    
-
      
(1,432
)
宣佈的優先B系列股息，$0.5156每股
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,031
)
    
-
      
(1,031
)
平衡，March 31, 2022
    
18,766,848
    
$
192
      
4,781,635
    
$
115,379
    
$
315,354
    
$
(37,008
)
  
$
(137,932
)
  
$
3,666
    
$
259,651
  

見合併財務報表附註。

11
目錄表

櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司
合併 現金流量表
(未經審計)
(單位：千)

 
  
截至3月31日的三個月，
  
 
  
2022
    
2021
  
經營活動的現金流
            
淨收入
  
$
28,729
    
$
21,228
  
將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
                
RMBS已實現(收益)虧損，可供出售，淨額
    
13,222
      
(2,094
)
服務業相關資產投資的未實現收益
    
(21,731
)
    
(22,464
)
已獲得資產的已實現收益，淨額
    
(12
)
    
(5
)
衍生工具已實現虧損，淨額
    
10,638
      
540
  
衍生工具未實現(收益)損失，淨額
    
(24,456
)
    
8,059
  
RMBS溢價攤銷，可供出售
    
1,209
      
4,995
  
遞延融資成本攤銷
    
-
      
50
  
LTIP-OP單位獎
    
173
      
241
  
以下內容中的更改：
                
應收賬款和其他資產，淨額
    
4,882
      
1,180
  
由於附屬公司
    
1,742
      
903
  
應計費用和其他負債，淨額
    
(633
)
    
49
  
經營活動提供的淨現金
  
$
13,763
    
$
12,682
  
投資活動產生的現金流
                
購買RMBS
    
(211,463
)
    
(22,045
)
RMBS的本金償還
    
35,054
      
81,483
  
出售RMBS所得款項
    
250,026
      
144,863
  
收購MSR
    
(5,645
)
    
(20,295
)
支付衍生工具的結算費用
    
(10,362
)
    
(1,700
)
投資活動提供的現金淨額
  
$
57,610
    
$
182,306
  
融資活動產生的現金流
                
回購協議下的借款
    
1,496,531
      
1,502,670
  
回購協議的償還
    
(1,597,140
)
    
(1,718,647
)
衍生品融資收益
    
21,390
      
(2,974
)
銀行貸款收益
    
13,800
      
5,500
  
已支付的股息
    
(7,391
)
    
(7,063
)
LTIP-OP已支付分配單位
    
(91
)
    
(85
)
運算單元的轉換
    
-
      
(147
)
發行普通股，扣除發行成本
    
4,104
      
200
  
用於融資活動的現金淨額
  
$
(68,797
)
  
$
(220,546
)
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減)
  
$
2,576
    
$
(25,558
)
期初現金、現金等價物和限制性現金
    
76,777
      
130,218
  
現金、現金等價物和受限現金，期末
  
$
79,353
    
$
104,660
  
現金流量信息的補充披露
                
期內支付的利息支出現金
  
$
918
    
$
172
  
在此期間支付的所得税現金
  

2
    

6
  
非現金投融資活動補充附表
                
已宣佈但未支付的股息
  
$
7,210
    
$
6,736
  
出售RMBS，在期末後結算
     (46,801 )     (16,702 )
購買RMBS，期末結算
  

-
    

29,250
  

見合併財務報表附註。

12
目錄表
櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司
合併財務報表附註
March 31, 2022
(未經審計)

注1--組織和業務

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation(及其合併子公司“公司”)於2012年10月31日在馬裏蘭州註冊成立，並被組織投資於美國的住宅抵押貸款資產。根據該公司的章程，該公司有權發行最多500,000,000 普通股和100,000,000優先股，每股面值$0.01每股。

隨附的綜合財務報表包括本公司各附屬公司的賬目，櫻桃山營運合夥公司、有限責任公司(“營運合夥企業”)、CHMI Sub-REIT，Inc.(“Sub-REIT”)、Cherry Hill QRS I，LLC、Cherry Hill QRS II、LLC、Cherry Hill QRS III、LLC(“QRS III”)、Cherry Hill QRS IV、LLC(“QRS IV”)、Cherry Hill QRS V，LLC(“QRS V”)、CHMI Solutions，Inc.(“CHMI Solutions”)和Aurora Financial Group，公司(“奧羅拉”)。

本公司是與Cherry Hill Mortgage Management，LLC(“經理”)簽訂管理協議(“管理協議”)的一方，該公司是由Stanley Midleman先生創建的特拉華州有限責任公司。基金經理是與自由按揭公司(“自由按揭”)(“服務提供者”)訂立服務協議(“服務協議”)的一方，該服務協議由Midleman先生擁有及控制。經理是由一個“保密信託”擁有的，目的是為了中間人先生的利益。關於《管理協議》的進一步討論，見附註7。

本公司已選擇從截至2013年12月31日的短期納税年度開始，作為房地產投資信託基金對美國聯邦所得税徵税。只要公司 繼續遵守聯邦税法的多項要求，並保持其作為房地產投資信託基金的資格，公司一般不需要繳納美國聯邦所得税，前提是公司每年將其應納税所得額 分配給其股東，並且不從事被禁止的交易。然而，公司可能從事的某些活動可能導致其獲得的收入不符合REIT的資格收入。

自2020年1月1日起，運營夥伴關係擁有97.8% 本公司將其實質上所有資產貢獻給子房地產投資信託基金，以換取附屬房地產投資信託基金的所有普通股。由於這項貢獻，附屬房地產投資信託基金為經營合夥企業的全資附屬公司，而以前由經營合夥企業透過其附屬公司進行的業務，現由附屬房地產投資信託基金透過該等附屬公司進行。附屬房地產投資信託基金根據守則被選為房地產投資信託基金，自截至2020年12月31日的課税年度起計税。
13
目錄表
附註2--列報依據和重要會計政策

會計基礎

隨附的綜合財務報表是根據美國公認的財務信息會計原則(“GAAP”)以及表格10-Q和S-X規則第10條的報告要求編制的。合併財務報表包括本公司及其合併子公司的賬目。所有重大的公司間交易和餘額都已被沖銷。本公司合併其擁有50%或以上投資並對該實體的重大運營、財務和投資決策擁有控制權的實體。合併財務報表反映所有必要的經常性調整，以便公平列報本報告所列各期間的結果。.

預算的使用

按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出一些重要的估計和假設。這些估計包括 服務相關資產、RMBS和衍生工具的公允價值估計、信貸損失估計以及影響截至合併財務報表日期及所涵蓋期間某些資產、收入、負債和支出的報告金額的其他估計。這些估計很可能在短期內發生變化。該公司的估計本質上是主觀的。實際結果可能與公司的估計不同，差異可能很大 。

風險和不確定性

在正常的業務過程中，公司主要遇到兩種重要的經濟風險：信用和市場。信用風險是指因借款人或衍生品交易對手無力或不願支付合同要求的款項而導致公司在RMBS、服務相關資產和衍生品方面的投資發生違約的風險。市場風險反映由於利率、利差或其他市場因素(包括公司RMBS和服務相關資產的預付款速度)的變化，對RMBS、服務相關資產和衍生品的投資價值的變化。本公司受制於房地產及與房地產相關的債務工具所涉及的風險。除其他外，這些風險通常與總體經濟環境的變化、抵押貸款市場的變化、税法、利率水平的變化以及融資的可獲得性有關。

該公司還面臨與其作為美國聯邦所得税目的房地產投資信託基金的地位相關的某些風險。如果本公司在任何課税年度未能獲得REIT資格，本公司將為其REIT收入繳納美國聯邦所得税，這可能是一筆很大的税款。除非根據某些法定條文有權獲得寬免，否則本公司亦會在喪失資格的下一年度起計四個課税年度內，被取消作為房地產投資信託基金的資格。

這個新冠肺炎疫情繼續給政府政策制定者和聯邦儲備委員會帶來巨大的不確定性，從而對美國經濟產生影響。雖然經濟在很大程度上已經重新開放，但高傳染性變種病毒的存在增加了供應鏈問題，這些問題是在各個經濟體關閉期間出現的。某些忍耐計劃和取消抵押品贖回權的禁令已經延長，而另一些已經到期，這加劇了人們對所有此類計劃結束後後果的擔憂。截至2022年3月31日，1.3Aurora擁有的MSR基礎貸款的借款人中有%被反映為正在積極忍耐計劃中，10.6%的借款人繼續按計劃每月定期還款。由於政府政策和經濟的持續不確定性，公司繼續保持較高的不受限制的現金水平。根據本公司目前掌握的信息，本公司仍然相信，它將能夠在未來12個月內履行其所有維修義務.

14
目錄表
對RMBS的投資

分類 – 本公司將其在RMBS的投資歸類為可供出售的證券。儘管該公司一般打算持有其大部分證券直至到期，但它可能會不時出售其任何證券，作為其投資組合整體管理的一部分。可供出售證券按公允價值列賬。

公允價值是在會計準則編纂(ASC)820的指導下確定的，公允價值計量和披露(“ASC 820”)。管理層的判斷用於得出公司RMBS投資的公允價值，並考慮到從第三方定價提供商獲得的價格和其他適用的市場數據。第三方定價提供商使用的定價模型通常包含優惠券、一級和二級抵押貸款利率、利率重置期限、發行人、提前還款速度、信用提升和證券的預期壽命等因素。該公司應用ASC 820指南的情況在附註9中有更詳細的討論。

投資證券交易記錄在交易日。在處置時，已實現淨收益或淨虧損根據特定投資的成本確定，並計入收益。公允價值為#美元的RMBS46.8 在截至2022年3月31日的三個月內售出了100萬台，並在期末後結清。所有於截至2021年12月31日止年度內買賣的RMBS均於年底前交收.

收入確認-息票支付的利息收入根據RMBS的未償還本金金額及其合同條款應計。與購買RMBS相關的溢價和折扣分別在證券的預計壽命內攤銷和增加到利息收入中，使用 實際利息方法。該公司估計提前還款速度以計算有效收益率的政策是評估歷史業績、對提前還款速度的共識以及當前市場狀況。將根據 實際預付款活動進行調整。我們確認應收利息約為#美元。2.1百萬美元和美元2.3分別為2022年3月31日和2021年12月31日。應收利息收入已歸入合併資產負債表中的“應收賬款及其他資產”。關於應收款和其他資產的進一步討論，見附註13。

減損 – 當證券的公允價值在資產負債表日低於其攤餘成本基礎時，該證券的成本基礎被視為減值。如本公司決定擬出售該證券或很可能需要在收回前出售該證券，本公司會在綜合收益表(虧損)中確認公允價值與攤銷成本之間的差額為虧損。如果本公司確定其不打算出售該證券，或其 不太可能需要在追回前出售該證券，則本公司必須評估受損證券的公允價值下降，並確定該下降是由於信用損失還是非信用相關因素造成的。在評估是否存在信用損失時，公司就是否存在信用損失進行定性評估，並在必要時將受損證券的估計未來現金流的現值與該證券的攤餘成本基礎進行比較。估計的未來現金流反映了“市場參與者”將使用的現金流，通常包括與利率波動、提前還款速度、違約率、抵押品表現、預計信貸損失的時間和金額有關的假設，以及納入對當前市場發展和事件的觀察。現金流按利率貼現，利率等於用於產生利息收入的當前收益率。如果預計未來現金流量的現值低於證券的攤餘成本基礎，則存在預期的信用損失，並計入合併損益表中的證券信用損失準備金。.

15
目錄表
對MSR的投資

分類-MSR代表償還抵押貸款的合同權利。本公司已選擇公允價值選項來記錄其對MSR的投資，以便為合併財務報表的使用者提供有關提前還款風險和其他市場因素對MSR的影響的更好信息。根據這一選擇，本公司按季度記錄其在MSR的投資的估值調整，以確認其MSR在淨收入中的公允價值變化，如下所述。

雖然在市場上可以觀察到MSR中的交易，但估值包括無法觀察到的市場數據輸入(預付款速度、拖欠水平、服務成本和貼現率)。MSR的公允價值變動在合併 損益表中報告。MSR公允價值的波動記錄在綜合損益表上的“服務相關資產投資的未實現收益(虧損)”中。公允價值一般通過使用貼現率對預期未來現金流量進行貼現來確定，貼現率包含特定於MSR的市場風險和流動資金溢價，因此可能與其實際收益率不同。在根據ASC 820確定MSR的估值時，管理層使用內部開發的定價模型，該模型基於某些不可觀察的基於市場的輸入。該公司將這些估值歸類為公允價值等級中的第三級。本公司應用ASC 820指南的情況將在附註9中進一步詳細討論。

收入確認-抵押貸款服務費收入是指為抵押貸款提供服務而獲得的收入。維持費是根據未償還本金餘額的合同百分比計算的，在收取有關抵押貸款付款時確認為收入。相應的服務成本作為已發生的費用計入費用。收到的維修費收入和發生的維修費支出在綜合損益表中列報。與MSR相關的託管賬户的浮動收入為$192,000及$230,000截至3月31日止三個月期間，2022年及2021年3月31日分別計入綜合損益表的“淨利息收入”。滯納金和輔助收入#美元494,000及$321,000在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月期間， 計入綜合損益表的“服務費收入”。

作為MSR的所有者，本公司可能有義務向MSR相關貸款的第三方所有者預付本金和利息，但尚未從個人借款人那裏收到。這些預付款被報告為綜合資產負債表上“應收款和其他資產”項下的預付款。除本金和利息預付款外，可償還的維修預付款也已歸入合併資產負債表上的“應收款和其他資產”。聯邦國家抵押協會(“Fannie Mae”)和聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)根據相關準則在 中發放的預付款一般可以收回。截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司的服務相關資產全部由房利美和房地美MSR組成。因此，公司已確定 不是相關標的貸款的不可收回墊款準備金於2022年3月31日和2021年12月31日需要。 有關本公司應收賬款和其他資產，包括本公司的還本公司墊款的進一步討論，請參閲附註13。

衍生工具和套期保值活動

衍生品交易包括掉期、掉期、美國國債期貨和“待公佈”證券(“TBA”)。TBA合同是購買或出售具有指定發行方、期限和優惠券的代理RMBS以供未來交付的協議。掉期及掉期僅由本公司為利率風險管理目的而訂立。TBA和美國國債期貨也被用來管理持續時間風險， 作為公司為MSR提供的融資工具的基數風險和定價風險。關於某一交易/頭寸(或其部分)是否在經濟上進行對衝的決定，是根據所涉風險和高級管理層確定的其他因素(包括守則對REITs施加的限制)逐案作出的。在確定是否從經濟上對衝風險時，公司可能會考慮其他資產、負債、公司承諾和預期交易是否已經抵消或降低了風險。所有作為經濟套期保值進行的交易都是為了將公司可能發生的經濟損失降至最低。一般而言，除非另有特別説明，否則簽訂的衍生品並不符合公認會計原則下的套期保值要求。

本公司不時加入TBA美元名冊，代表同時買賣條款相同但結算日期不同的TBA合約的交易。在較晚月份結算的TBA合約的價格通常較前一個月合約的價格有所折讓，兩者之間的價差通常被稱為“下降”。這一下降反映了投資於類似機構RMBS的預期淨利息收入，扣除隱含融資成本後，由於在較晚的月份而不是在較早的月份結算合同，該淨利息收入將被放棄。當前結算月價格與遠期結算月價格之間的下跌是因為在TBA美元滾動市場中，提供融資的一方將保留融資期內應計的所有本金和利息付款。 因此，TBA美元滾動的收入下降通常代表基礎機構RMBS賺取的淨利息收入減去隱含融資成本的經濟等價物。TBA美元交易在公認會計原則下作為一系列衍生品交易入賬。

16
目錄表
本公司的雙邊衍生金融工具包含信用風險，以致其交易對手可能無法履行協議的條款。該公司通過限制其對任何一個交易對手的風險敞口來降低此類風險。此外，由於這種類型的信用風險而導致的任何一方的潛在損失風險也受到監測。該公司的利率掉期和美國國債期貨 必須在交易所清算，這進一步減輕了信用風險，但並未消除。管理層預計不會因其衍生金融工具的其他各方違約而造成任何重大損失。

分類-所有衍生工具，包括資產負債表，在綜合資產負債表上確認為資產或負債，並按公允價值計量。TBA衍生品的公允價值採用與評估機構RMBS類似的方法確定。由於這些票據的性質，它們在會計期末可能處於應收/資產狀況或應付/負債狀況。只要滿足下列條件：(I)雙方均欠其他可確定金額；(Ii)報告方有權用另一方的欠款抵銷欠款；(Iii)報告方有意抵銷；以及(Iv)抵銷權可依法強制執行。本公司報告根據信貸支持協議支付或收到的衍生工具的公允價值總額，當本公司認為根據可強制執行的主淨額結算協議存在法定抵銷權利時，公允價值可按交易對手淨額基準反映。關於抵銷資產和負債的進一步討論，見附註8。

收入確認-對於未被指定為套期保值的衍生品， 此類衍生品的任何付款或公允價值波動目前已在綜合收益表中的“衍生品已實現收益(虧損)淨額”和“衍生品未實現收益(虧損)淨額”中確認 (虧損)。利率互換定期利息收入(費用)計入綜合損益表中的“衍生產品已實現損失淨額”。

現金和現金等價物及限制性現金

本公司將所有購買時到期日在90天或以下的高流動性短期投資視為現金等價物。主要金融機構存款的幾乎所有金額都超過了保險限額。限制性現金是指交易對手(I)持有的公司現金，作為公司衍生品的抵押品(約#美元0及$664,000分別於2022年3月31日和2021年12月31日)和(Ii)作為其回購協議下借款的抵押品(約#美元27.0百萬美元和美元12.2分別為2022年3月31日和2021年12月31日)。

本公司的中央結算利率掉期要求本公司公佈由結算所釐定的“初始保證金”金額，該金額一般設定在足以保障交易所免受利率掉期最高估計單日價格變動影響的水平。本公司亦以交易所計量的公允價值每日變動為基礎交換“變動保證金”。由於某些中央結算活動規則的修訂，變動保證金的交換是利率互換的結算，而不是質押抵押品。本公司已將收取或支付利率掉期變動保證金作為直接減少或增加利率掉期資產或負債的賬面價值入賬。在2022年3月31日和2021年12月31日，約為$64.3百萬美元和美元45.6按公允價值計算，變動幅度分別為1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000，

歸功於經理

綜合資產負債表上“應付經理”項下的金額為根據管理協議應付經理的金額。有關《管理協議》的進一步信息，請參閲附註7.

17
目錄表
所得税

這個根據守則第856至860節選擇作為房地產投資信託基金徵税的公司，從截至2013年12月31日的 短期納税年度開始。美國聯邦所得税法一般要求房地產投資信託基金每年至少分配其應納税所得額的90%，而不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本利得， 並且其每年分配的應納税所得額少於其應納税所得額的100%，並按正常的公司所得税税率納税。該公司的TRS、CHMI Solutions以及CHMI Solutions的全資子公司Aurora的應納税所得額需繳納 美國聯邦所得税。為了保持REIT的資格，公司必須將其年度REIT應納税所得額的至少90%分配給其股東，並滿足某些其他要求，如其可能持有的資產、可能產生的收入及其股東構成。2017年，美國國税局發佈了一項收入程序，允許“公開發行”的房地產投資信託基金進行選擇性股票股息(即以股票和現金混合支付的股息)， 至少20%的分配總額以現金支付，以滿足其房地產投資信託基金的分配要求。2021年12月，美國國税局發佈了一項收入程序，將在2021年11月1日或之後以及2022年6月30日或之前宣佈的分配必須以現金支付的總分配的最低金額暫時減少到10%，前提是滿足收入程序中詳細説明的某些其他參數。根據這些收入程序，公司過去曾選擇以股票和現金的混合方式分配其應納税所得額。

本公司按照美國會計準則第740條計算所得税，所得税。 ASC 740要求記錄遞延所得税，以反映用於財務報告目的的公司資產和負債的賬面金額與用於所得税的金額之間的臨時差異的淨税收影響。 包括營業虧損結轉在內的收入。遞延税項資產及負債採用制定税率計量，預計適用於預計收回或結算該等暫時性差額的年度的應税收入。税率變動對遞延税項資產和負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的收益中確認。本公司根據美國會計準則第740條評估其所有未結税年度的税務狀況，並確定其是否有任何重大未確認負債。本公司按其認為更有可能發生的程度記錄這些負債。本公司將與所得税有關的利息和罰金計入合併損益表中的所得税準備金。本公司並未招致任何利息或罰款。

RMBS已實現收益(虧損)

下表列出了所示期間RMBS的已實現損益(以千美元為單位)：

 
  
截至3月31日的三個月，
  
 
  
2022
    
2021
  
RMBS已實現收益(虧損)，淨額
            
在RMBS上獲得收益
  
$
50
    
$
2,664
  
RMBS虧損
    
(13,272
)
    
(570
)
RMBS已實現淨收益(虧損)(A)
   $
(13,222
)
   $
2,094
  

(A) 從累積的其他全面收入重新分類為 收益。

18
目錄表
回購協議和利息支出

根據主回購協議，該公司通過短期借款為其在RMBS的投資提供資金。回購協議下的借款一般為一年內到期的短期債務。這些借款通常在建議的回購交易期間(例如30天、60天等)承擔“借貸”交易對手不時提供的利率。超過一個月倫敦銀行同業拆息的指定保證金。回購協議代表着未承諾的融資。這些協議項下的借款被視為抵押融資交易，並按各自的 協議中規定的合同金額結轉。利息在應計基礎上按合同金額記錄。

應付股息

由於本公司根據守則組織為房地產投資信託基金，根據法律規定，本公司每年須至少分配其REIT應納税所得額的90%，並以季度股息支付的形式進行分配。本公司應計會計日流通股的應付股息，這會導致留存收益的抵消性減少。

綜合收益

全面收益被定義為企業在一段時期內因交易和其他事件和情況而發生的權益變動，不包括因所有者投資和分配而產生的變動。就本公司而言，綜合收益(虧損)指綜合收益(虧損)表中列示的淨收益(虧損)，經指定可供出售的RMBS的未實現收益或虧損調整後。

近期會計公告

中間價改革 -在……裏面2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04，中間價改革，為將普遍接受的會計原則適用於合同、套期保值關係和受參考匯率改革影響的其他交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。本ASU中的修訂僅適用於參考LIBOR或其他參考利率的合同、套期保值關係和其他交易，其他參考利率預計將因參考利率改革而終止。雖然該公司目前沒有任何對衝關係，但該公司的債務安排採用LIBOR作為參考利率。其中一些設施在倫敦銀行間同業拆借利率逐步淘汰之前就成熟了，而另一些設施則制定了條款，規定在倫敦銀行間同業拆借利率逐步淘汰後提供替代方案。如果一家機構在後退時保持沉默，那麼過渡將由當時流行的市場方法來管理。ASU對所有實體立即生效，2022年12月31日之後到期。公司採用此ASU不會對公司的財務狀況、運營結果或財務報表披露產生影響.

演示文稿的更改

某些前期金額已重新分類，以符合本期列報。

19
目錄表
附註3--分類報告

本公司透過以下分部經營業務：(I)於RMBS的投資；(Ii)於服務相關資產的投資；及(Iii)“所有其他”，主要包括一般及行政開支，包括支付予本公司董事的費用及根據管理協議支付予經理的管理費及補償(見附註7)。就分部報告而言，本公司不會將利息收入分配給短期投資或一般及行政開支。

以下是關於公司各部門的財務數據摘要，以及公司整體的數據(以千美元為單位)：

 
  
服務
相關資產
    
RMBS
    
所有其他
    
總計
  
收益表
                        
截至3月31日的三個月， 2022
                        
利息收入
  
$
-
    
$
5,519
    
$
-
    
$
5,519
  
利息支出
    
1,253
      
387
      
-
      
1,640
  
淨利息收入(費用)
    
(1,253
)
    
5,132
      
-
      
3,879
  
維修費收入
    
13,116
      
-
      
-
      
13,116
  
維修成本
    
3,193
      
-
      
-
      
3,193
  
維修淨收入
    
9,923
      
-
      
-
      
9,923
  
其他收入(費用)
    
(3,366
)
    
25,705
      
-
      
22,339
  
其他運營費用
    
522
      
228
      
2,787
      
3,537
  
企業營業税撥備
    
3,875
      
-
      
-
      
3,875
  
淨收益(虧損)
  
$
907
    
$
30,609
    
$
(2,787
)
  
$
28,729
  

截至3月31日的三個月， 2021
                        
利息收入
  
$
120
    
$
3,181
    
$
-
    
$
3,301
  
利息支出
    
932
      
522
      
-
      
1,454
  
淨利息收入(費用)
    
(812
)
    
2,659
      
-
      
1,847
  
維修費收入
    
13,540
      
-
      
-
      
13,540
  
維修成本
    
3,082
      
-
      
-
      
3,082
  
維修淨收入
    
10,458
      
-
      
-
      
10,458
  
其他收入(費用)
    
(4,762
)
    
20,726
      
-
      
15,964
  
其他運營費用
    
566
      
171
      
2,841
      
3,578
  
企業營業税撥備
    
3,463
      
-
      
-
      
3,463
  
淨收益(虧損)
  
$
855
    
$
23,214
    
$
(2,841
)
  
$
21,228
  

 
服務
相關資產
    
RMBS
    
所有其他
    
總計
  
資產負債表
                        
March 31, 2022
                        
投資
  
$
246,103
    
$
774,113
    
$
-
    
$
1,020,216
  
其他資產
    
36,101
      
102,837
      
52,866
      
191,804
  
總資產
    
282,204
      
876,950
      
52,866
      
1,212,020
  
債務
    
159,068
      
764,885
      
-
      
923,953
  
其他負債
    
7,308
      
9,371
      
11,737
      
28,416
  
總負債
    
166,376
      
774,256
      
11,737
      
952,369
  
淨資產
  
$
115,828
    
$
102,694
    
$
41,129
    
$
259,651
  

2021年12月31日
                        
投資
  
$
218,727
    
$
953,496
    
$
-
    
$
1,172,223
  
其他資產
    
44,506
      
21,611
      
64,522
      
130,639
  
總資產
    
263,233
      
975,107
      
64,522
      
1,302,862
  
債務
    
145,268
      
865,494
      
-
      
1,010,762
  
其他負債
    
1,847
      
1,411
      
10,026
      
13,284
  
總負債
    
147,115
      
866,905
      
10,026
      
1,024,046
  
淨資產
  
$
116,118
    
$
108,202
    
$
54,496
    
$
278,816
  

20
目錄表
附註4-投資於RMBS

截至2022年3月31日，本公司對RMBS的投資僅包括代理RMBS。本公司對RMBS的投資還可能不時包括以下任何一種：非機構RMBS，即由Fannie Mae或Freddie Mac發行的虧損份額證券；或非機構RMBS，有時被稱為“私人標籤MBS”，是代表特定抵押貸款池中的利益的結構性債務工具， 細分為多個證券類別或部分，每一批具有不同的到期日或風險狀況，並由一個或多個國家公認的統計評級機構進行不同的評級。本公司所有RMBS均被歸類為可供出售，因此按公允價值報告。自2020年1月1日起，ASU 2016-13通過後，金融工具--信貸損失，與信貸相關的減值，如有，計入綜合損益表證券信貸損失準備(沖銷)。公允價值的所有其他變動計入其他全面收益(虧損)。

以下是截至所示日期公司對RMBS的投資摘要(單位：美元 千s):

RMBS資產摘要

截至2022年3月31日

             
未實現總額
                    
加權平均
  
資產類型
  
原創
臉
價值
    
書
價值
    
收益
    
損失
    
攜帶
價值(A)
    
數量
證券
  
額定值
  
息票
    
產率(C)
    
成熟性
(年)
  
RMBS
                                    
 
                  
聯邦抵押協會
  
$
678,445
    
$
476,781
    
$
669
    
$
(22,459
)
  
$
454,991
      
68
  
(B)
    
3.10
%
    
2.99
%
    
27
  
房地美
    
422,127
      
334,222
      
383
      
(15,483
)
    
319,122
      
42
  
(B)
    
3.08
%
    
2.97
%
    
28
  
總計/加權平均數
  
$
1,100,572
    
$
811,003
    
$
1,052
    
$
(37,942
)
  
$
774,113
      
110
  
 
    
3.09
%
    
2.98
%
    
28
  

截至2021年12月31日

             
未實現總額
                    
加權平均
  
資產類型
  
原創
臉
價值
    
書
價值
    
收益
    
損失
    
攜帶
價值(A)
    
數量
證券
  
額定值
  
息票
    
產率(C)
    
成熟性
(年)
  
RMBS
                                    
 
                  
聯邦抵押協會
  
$
772,607
    
$
554,151
    
$
9,276
    
$
(3,650
)
  
$
559,777
      
76
  
(B)
    
3.09
%
    
2.96
%
    
27
  
房地美
    
484,479
      
391,700
      
5,260
      
(3,241
)
    
393,719
      
45
  
(B)
    
3.02
%
    
2.89
%
    
28
  
總計/加權平均數
  
$
1,257,086
    
$
945,851
    
$
14,536
    
$
(6,891
)
  
$
953,496
      
121
  
 
    
3.06
%
    
2.93
%
    
28
  

(A)
見附註9關於公允價值的估計，公允價值近似於所有證券的賬面價值。
(B)
該公司對機構RMBS使用了隱含的AAA評級。
(C)
加權平均收益率基於最近的每月總利息收入，然後按年率計算併除以已結算證券的賬面價值。

21
目錄表
按到期日分列的RMBS資產摘要

截至2022年3月31日

             
未實現總額
                                
加權平均
  
還有幾年就到期了
  
原創
臉
價值
    
書
價值
    
收益
    
損失
    
攜帶
價值(A)
    
數量
證券
  
額定值
  
息票
    
產率(C)
    
成熟性
(年)
  
超過10年
   $
1,100,572     $
 811,003     $
1,052     $
(37,942 )   $
774,113       110    (B)     3.09 %     2.98 %     28  
總計/加權平均數
  
$
1,100,572
    
$
811,003
    
$
1,052
    
$
(37,942
)
  
$
774,113
      
110
  
 
    
3.09
%
    
2.98
%
    
28
  

截至2021年12月31日

             
未實現總額
                    
加權平均
  
還有幾年就到期了
  
原創
臉
價值
    
書
價值
    
收益
    
損失
    
攜帶
價值(A)
    
數量
證券
  
額定值
  
息票
    
產率(C)
    
成熟性
(年)
  
超過10年
   $
1,257,086
     $
945,851
     $
14,536
     $
(6,891
)
   $
953,496
      
121
  
(B)
    
3.06
%
    
2.93
%
    
28
  
總計/加權平均數
  
$
1,257,086
    
$
945,851
    
$
14,536
    
$
(6,891
)
  
$
953,496
      
121
  
 
    
3.06
%
    
2.93
%
    
28
  

(A)
見附註9關於公允價值的估計，公允價值近似於所有證券的賬面價值。
(B)
該公司對機構RMBS使用了隱含的AAA評級。
(C)
加權平均收益率基於最近的每月總利息收入，然後按年率計算併除以已結算證券的賬面價值。

於2022年3月31日和2021年12月31日，公司質押了賬麪價值約為美元的代理RMBS731.3百萬美元和美元892.9百萬美元，分別作為回購協議下借款的抵押品。於2022年3月31日及2021年12月31日，本公司並無向不符合ASC 860條件的同一交易對手購買或融資的任何證券，轉接和服務，被視為關聯交易，因此被歸類為衍生品。

根據管理層對公司證券的分析、基礎貸款的表現和市場因素的變化，管理層確定，截至資產負債表日期，公司證券的未實現虧損主要是市場因素變化的結果，而不是發行人特有的信用減值。本公司根據管理層對其現金流的最佳估計，對該等證券進行分析，以支持其相信該等證券的賬面價值可於預期持有期內完全收回。此類市場因素包括市場利率和信用利差的變化以及某些宏觀經濟事件，這些事件都不會直接影響本公司收取合同到期款項的能力。管理層持續評估公司每種證券的信用狀況以及支持這些證券的抵押品。評估包括審查證券發行人的信用(如果適用)、證券的信用評級(如果適用)、證券的關鍵條款(包括信貸支持)、償債範圍和貸款與價值的比率、基礎貸款池的表現和支持此類貸款的抵押品的估計價值，包括地方、行業和更廣泛的經濟趨勢和因素的影響。對於不受美國政府機構或美國政府支持的企業擔保的RMBS投資，本分析需要做出重大判斷。本公司在RMBS的所有投資均由美國政府機構或美國政府支持的企業提供擔保。

22
目錄表
本公司(I)擬出售的證券的信貸相關及非信貸相關的未實現虧損，或(Ii)在收回成本基準之前更有可能被要求出售 ，均在收益中確認。於截至2022年3月31日及2021年12月31日止三個月期間，本公司並無在資產負債表中計入信貸損失準備，或於截至2022年3月31日及2021年3月31日止三個月期間的收益中計入任何減值費用。

下表彙總了截至所示日期公司處於未實現虧損狀態的證券(以千美元計)：

RMBS未實現損失頭寸

截至2022年3月31日

                                                 
加權平均
  
持續時間
虧損頭寸
  
原創
臉
價值
    
書
價值
    
毛收入
未實現
損失
    
攜帶
價值(A)
    
數量
證券
  
額定值
  
息票
    
產率(C)
    
成熟性
(年)
  
不到12個月
  
$
833,308
    
$
704,077
    
$
(37,942
)
  
$
666,135
      
78
  
(B)
    
2.97
%
    
2.85
%
    
28
  
總計/加權平均數
  
$
833,308
    
$
704,077
    
$
(37,942
)
  
$
666,135
      
78
  
 
    
2.97
%
    
2.85
%
    
28
  

截至2021年12月31日

                                                
加權平均
  
持續時間
虧損頭寸
  
原創
臉
價值
    
書
價值
    
毛收入
未實現
損失
    
攜帶
價值(A)
    
數量
證券
  
額定值
  
息票
    
產率(C)
    
成熟性
(年)
  
不到12個月
  
$
612,547
    
$
611,306
    
$
(6,783
)
  
$
604,523
      
56
  
(B)
    
2.76
%
    
2.62
%
    
29
  
十二個月或以上
     6,629       6,022       (108 )     5,914       1   (B)
    3.00 %     2.83 %     28  
總計/加權平均數
  
$
619,176
    
$
617,328
    
$
(6,891
)
  
$
610,437
      
57
  
 
    
2.77
%
    
2.62
%
    
29
  

(A)
見附註9關於公允價值的估計，公允價值近似於所有證券的賬面價值。
(B)
該公司對機構RMBS使用了隱含的AAA評級。
(C)
加權平均收益率基於最近的每月總利息收入，然後按年率計算併除以已結算證券的賬面價值。

23
目錄表
附註5--服務相關資產的投資

Aurora的服務相關資產組合包括Fannie Mae和Freddie Mac MSR，總UPB約為$20.4截至2022年3月31日。

以下是截至所示日期該公司服務相關資產的摘要(以千美元為單位)：

維修相關資產摘要

截至2022年3月31日

 
未付
本金
天平
    
攜帶
價值(A)
    
加權
平均值
息票
    
加權
平均值
成熟性
(年)(B)
    
年初至今
中的更改
公允價值
記錄在
其他收入
(虧損)
  
MSR
  
$
20,441,178
    
$
246,103
      
3.48
%
    
26.2
    
$
21,731
MSR總計/加權平均值
  
$
20,441,178
    
$
246,103
      
3.48
%
    
26.2
    
$
21,731

截至2021年12月31日

 
未付
本金
天平
    
攜帶
價值(A)
    
加權
平均值
息票
    
加權
平均值
成熟性
(年)(B)
    
年初至今
中的更改
公允價值
記錄在
其他收入
(虧損)
  
MSR
  
$
20,773,278
    
$
218,727
      
3.51
%
    
26.3
    
$
(11,062
)
MSR總計/加權平均值
  
$
20,773,278
    
$
218,727
      
3.51
%
    
26.3
    
$
(11,062
)

(A)
關於公允價值的估計，見 附註9，公允價值近似於所有池的賬面價值。
(B)
集合中相關住宅按揭貸款的Weighted 平均到期日是根據未償還本金餘額計算的。

24
目錄表
下表彙總了截至所示日期，佔服務相關資產的住房抵押貸款總額5%或更多的州的地理分佈：

服務相關資產的地理集中度

截至2022年3月31日

 
  
未償債務總額百分比
未付本金餘額
  
加利福尼亞
    
14.1
%
維吉尼亞
    
9.2
%
紐約
    
8.8
%
馬裏蘭州
    
6.9
%
德克薩斯州
    
6.2
%
北卡羅來納州
    
5.6
%
所有其他
    
49.2
%
總計
    
100.0
%

截至2021年12月31日

 
  
未償債務總額百分比
未付本金餘額
  
加利福尼亞
    
13.8
%
維吉尼亞
    
9.3
%
紐約
    
8.8
%
馬裏蘭州
    
6.9
%
德克薩斯州
    
6.2
%
北卡羅來納州
    
5.6
%
所有其他
    
49.4
%
總計
    
100.0
%

投資的地理集中度使公司面臨相關州內經濟衰退的風險。在公司 持有大量投資的狀態下，任何此類低迷都可能影響基礎借款人支付抵押貸款的能力，因此可能對公司的服務相關資產產生重大負面影響。

附註6--股本和每股普通股收益

普通股和優先股

在……上面2013年10月9日，公司完成了首次公開發行(“IPO”)和同時進行的普通股私募。在首次公開招股及同時定向增發前，本公司並無進行任何活動。

25
目錄表
該公司的8.20%系列A累計可贖回 優先股，面值$0.01在公司清算、解散或清盤時支付股息和分配資產的權利方面，每股(“A系列優先股”)優先於公司普通股。A系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，除非公司回購或贖回或A系列優先股持有人因某些控制權變更而轉換為公司普通股，否則A系列優先股將無限期保持未償還狀態。A系列優先股在2022年8月17日之前不可贖回，除非出於美國聯邦所得税的目的而保留公司作為房地產投資信託基金的資格，並且發生某些控制權變更的情況除外。在2022年8月17日及之後，公司可隨時或不時根據其選擇權贖回全部或部分A系列優先股，贖回價格相當於$25.00每股股息，加上截至(但不包括)指定贖回日期的任何累積和未支付的股息。如果公司在控制權發生某些變化時沒有行使贖回A系列優先股的權利，A系列優先股的持有人有權根據 定義的公式，將其持有的部分或全部A系列優先股轉換為一定數量的公司普通股，但須受股份上限或替代對價的限制。A系列優先股的每股股份上限為2.62881 普通股，可進行某些調整。公司按以下比率支付累計現金股息8.20每年的百分比 $25.00每股清算優先權(相當於#美元)2.05每股年息)，A系列優先股，拖欠，於15日或左右這是每年的一月、四月、七月和十月的一天。

該公司的8.250%B系列固定利率到浮動利率 累計可贖回股票，面值$0.01每股(“B系列優先股”)優先於公司普通股，在公司清算、解散或清盤時的股息支付權和資產分配權方面 ，在公司清算、解散或清盤時的股息支付權和資產分配方面與公司的A系列優先股平價。B系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，將保持無限期流通股，除非公司回購或贖回或B系列優先股持有人因某些控制權變化而轉換為公司普通股。B系列優先股在2024年4月15日之前不能由公司贖回，除非出於美國聯邦所得税的目的，為了保持公司作為房地產投資信託基金的資格，並且除非發生某些控制權變更。在2024年4月15日及之後，公司可根據其選擇權，隨時或不時贖回全部或部分B系列優先股，以現金贖回，贖回價格相當於$25.00每股股息，加上截至(但不包括)指定贖回日期的任何累積和未支付的股息。如果公司在控制權發生某些變化時沒有行使贖回B系列優先股的權利，B系列優先股的持有者有權根據規定的公式將他們持有的B系列優先股的部分或全部股份轉換為一定數量的公司普通股，但須受股份上限或替代對價的限制。B系列優先股的每股股份上限為2.68962普通股股份，須經某些調整。B系列優先股的持有者將有權從2019年2月11日起(包括2019年2月11日)至2024年4月15日(但不包括2024年4月15日)按以下固定利率獲得累計現金股息：8.250美元的年利率25.00每股清算優先權 (相當於$2.0625每股年息)及(Ii)自2024年4月15日起(包括該日在內)，浮動息率為三個月Libor加息差5.631每年% 。股息在15號每季度支付一次這是每年1月、4月、7月和10月，經公司董事會授權並由公司宣佈的日期。

普通股自動櫃員機計劃

在……裏面2018年8月，公司啟動了一項市場發售計劃(“普通股自動櫃員機計劃”)，金額最高為$50.0其普通股的100萬美元，其中約16.0截至2022年3月31日，仍有100萬人。根據普通股自動櫃員機計劃，公司可以(但沒有義務)通過一個或多個銷售代理出售普通股。普通股自動櫃員機計劃沒有固定的到期日，公司可以隨時續簽或終止。於截至2022年3月31日止三個月期間，本公司發行及出售505,000普通股自動櫃員機計劃下的普通股。這些股票的加權平均價為1美元。8.19每股總收益約為$4.1 未扣除費用的百萬美元左右83,000。於截至2021年12月31日止年度內，本公司發行及出售1,148,398普通股自動櫃員機計劃下的普通股。這些股票的加權平均價為1美元。8.88每股總收益約為$10.2 未扣除費用的百萬美元左右200,000.

26
目錄表
優先股自動櫃員機計劃

在四月份2018,公司 推出了一項市場服務計劃(首選A系列自動櫃員機計劃)，最多$35.0百萬其A系列優先股。根據優先A系列自動櫃員機計劃，本公司可以(但無義務)通過一個或多個銷售代理不時出售A系列優先股的股票。首選的A系列自動櫃員機計劃沒有設定的到期日，公司可以隨時續簽或終止。在截至3月31日的三個月期間，2022而截至去年12月底的年度31, 2021，該公司做到了不是根據優先A系列自動取款機計劃，不發行任何A系列優先股。

股份回購計劃

2019年9月，公司啟動了股份回購計劃，回購金額最高可達 美元10.0 百萬股公司普通股。根據交易法中第10b5-1和10b-18條規定的交易計劃，或通過這些方法的任何組合，可以不時通過私下協商的交易或公開市場交易回購股票。股份回購的方式、價格、數量和時間受到多種因素的影響，包括市場狀況和適用的美國證券交易委員會規則。股份回購計劃不要求購買任何最低數量的股份， 並且，在符合美國證券交易委員會規則的情況下，可以隨時開始或暫停購買，而無需事先通知。在截至2022年3月31日的三個月期間和截至2021年12月31日的年度內，本公司不是根據股份回購計劃，我不會回購任何股份.

股權激勵計劃

於二零一三年，董事會批准及本公司通過櫻桃山按揭投資公司二零一三年股權激勵計劃(“二零一三年計劃”)。2013年計劃規定授予購買本公司普通股股份的期權、股票獎勵、股票增值權、業績單位、激勵獎勵和其他基於股權的獎勵，包括經營合夥企業的長期激勵計劃單位 (“LTIP-OP單位”)。

LTIP-OP單位是運營夥伴關係中的一類特殊的夥伴關係利益。可向符合條件的參與者發放LTIP-OP單位，以履行對經營夥伴關係或為經營夥伴關係的利益的服務。最初，LTIP-OP單位在清算分配方面與營運合夥有限合夥權益的普通單位(“OP單位”)並不完全對等； 然而，LTIP-OP單位獲得與OP單位相同的單位分配，並按比例分配營運合夥企業的淨收益或虧損。根據LTIP-OP單位的條款，運營合夥企業將在發生某些特定事件時對其資產進行重估，並且自LTIP-OP單位授予之日起至該事件將首先分配給LTIP-OP單位持有人之前，運營合夥企業的估值的任何增加都將使該等持有人的資本賬户與OP單位持有人的資本賬户相等。在LTIP-OP單位持有人的資本賬户與其他OP單位持有人的資本賬户相等後，LTIP-OP單位將在所有目的上實現與OP單位的完全平等，包括在清算分配方面。如果達到這種平價，歸屬的LTIP-OP單位可隨時轉換為同等數量的OP單位，此後享有OP單位的所有權利，包括贖回權。每個獲獎的LTIP-OP單位被認為相當於一在一對一的基礎上，減少2013年計劃下公司普通股的份額，並減少2013年計劃對其他獎勵的股份授權。

LTIP-OP單位和本公司的普通股具有基本相同的經濟特徵，因為它們有效地平分經營合夥企業的淨收益或虧損。LTIP-OP單位持有者如已達到與OP單位平價，則有權贖回其LTIP-OP單位，但須受某些限制。贖回需要以現金支付，或者根據公司的選擇，公司可以購買普通股單位，計算如下：每個LTIP-OP單位 一股公司普通股，或相當於贖回時一股公司普通股公允價值的現金。當LTIP-OP單位持有人贖回OP單位時(如上所述)，經營合夥企業中的非控股權益將減少，而公司的股本將增加。

27
目錄表
LTIP-OP單位按比例高於第一個單位三授予日的年度 週年紀念。在所有其他情況下，每個LTIP-OP單位的公允價值都是根據公司普通股在適用授予日的收盤價確定的。

下表列出了根據以下條款授予的公司普通股和LTIP-OP單位的股份數量和價值(基於各自授予日的收盤價)2013計劃一下。除另有説明外，所有股份均完全歸屬。

股權激勵計劃信息


  
LTIP-OP單元
    
普通股股份
    
證券數量
仍可供未來發行
在公平條件下
     加權平均發行量  
   
已發佈
      
被沒收
    
已轉換
     贖回    
已發佈
    
被沒收
    
薪酬計劃
    
價格
  
2020年12月31日
    
(341,847
)
      
916
      
28,417
       -      
(108,388
)
    
3,155
      
1,082,253
        
在行使權力時已發行或將發行的證券數目
    
(49,800
)
(A) 
    
-
      
-
       -      
-
       -      
(49,800
)
   $ 8.81  
在行使權力時已發行或將發行的證券數目
     -         -       16,378       -       (16,378 )     -       -     $ 9.00  
March 31, 2021
    
(391,647
)
      
916
      
44,795
       -      
(124,766
)
    
3,155
      
1,032,453
          
                                                                   
2021年12月31日
     (391,647 )       916       44,795       9,054       (144,980 )     3,155       1,012,239          
在行使權力時已發行或將發行的證券數目
     (68,250 ) (B)     -       -               -       -       (68,250 )   $ 8.40  
March 31, 2022
     (459,897 )       916       44,795               (144,980 )     3,155       943,989          

(A)
在2024年1月4日之前，在某些情況下可被沒收。
(B)
在2025年1月3日之前，在某些情況下可被沒收。

該公司確認了大約$225,000及$294,000分別於截至2022年3月31日及2021年3月31日止三個月期間的股份薪酬開支。大約有一美元862,000截至2022年3月31日，未確認的基於股份的薪酬支出總額，與未歸屬的LTIP-OP單位和以股票支付的董事薪酬有關，但須予以沒收。這筆未確認的基於股份的薪酬費用預計將在剩餘的歸屬期間按比例確認，最高可達三年。與LTIP-OP單位贈款相關的總費用在公司的綜合損益表中列為“一般和行政費用” (虧損)。

論合夥經營中的非控股利益

隨附的綜合財務報表所載經營合夥企業的非控股權益涉及LTIP-OP單位及轉換LTIP-OP單位後發行的OP單位，在這兩種情況下，均由本公司以外的各方持有。

截至2022年3月31日，經營合夥企業的非控股股東擁有402,857LTIP-OP單元，或大約2.2 運營夥伴關係單位的%。根據ASC 810，整固，母公司所有權權益的變動(以及與經營合夥企業中非控股權益單位持有人的交易)，而母公司保留其附屬公司的控股權，則應計入股權交易。非控股權益的賬面值將作出調整，以反映其於附屬公司的所有權權益的變動，並抵銷本公司應佔權益。

28
目錄表
普通股每股收益

該公司必須同時公佈基本每股收益和稀釋後每股收益(“EPS”)。基本每股收益的計算方法是將適用於普通股股東的淨收入除以每個期間已發行普通股的加權平均股數。稀釋每股收益的計算方法是將適用於普通股股東的淨收入除以已發行普通股的加權平均股數 加上每個期間普通股等價物的額外稀釋效應。根據ASC 260，每股收益，如果持續經營出現虧損，普通股等價物被視為反攤薄，每股收益(虧損)計算不包括潛在普通股。

下表列出了所示期間普通股的基本每股收益和稀釋後每股收益(單位為千美元，每股數據除外)：

普通股每股收益信息

 
  
截至3月31日的三個月，
  
 
  
2022
    
2021
  
分子：
            
淨收入
  
$
28,729
    
$
21,228
  
分配給經營合夥企業中非控制性權益的淨收入
    
(633
)
    
(434
)
優先股股息
    
2,463
      
2,463
  
適用於普通股股東的淨收益
  
$
25,633
    
$
18,331
  
分母：
                
加權平均已發行普通股
    
18,252,523
      
17,065,735
  
加權平均稀釋後已發行股份
    
18,272,737
      
17,087,959
  
基本每股收益和稀釋每股收益：
                
基本信息
  
$
1.40
    
$
1.07
  
稀釋
  
$
1.40
    
$
1.07
  

有幾個不是已發行的參與證券或股權 在計算所述期間每股收益時具有反攤薄性質的工具。

附註7--與關聯方的交易

經理

本公司已與經理訂立管理協議，根據該協議，經理負責公司日常運作的管理。 管理協議要求經理按照公司董事會批准及監察的政策管理公司的業務。根據管理協議，基金經理在本公司董事會的監督下，制訂投資策略、安排收購資產、安排融資、監察本公司的資產表現，並就本公司的營運提供若干諮詢、行政及 管理服務。為履行這些服務，公司向經理支付管理費，該管理費按季度以現金形式拖欠，金額相當於1.5每年公司股東權益的百分比(定義見管理協議)。管理協議的期限將於2022年10月22日到期，並將自動續訂一年制除非 按如下所述終止或不續訂，否則本合同將於該日期及之後的每個週年日續訂。公司或經理可選擇在管理協議的初始期限或任何續訂期限屆滿時不再續簽，方法是至少提供不續訂的書面通知180天，但不超過270天， 過期前。2021年沒有提供這種不續期的書面通知。如果公司選擇不續簽條款，公司將被要求向經理支付解約費，相當於經理在截至不續簽之前最近完成的財政季度結束的兩個四個季度期間賺取的平均年管理費金額的三倍。公司可隨時因下列原因終止管理協議：30天公司事先向經理髮出書面終止通知，在這種情況下，將不需要支付解約費。公司董事會將在管理協議自動續簽前審查經理的業績，根據審查的結果，在公司董事會至少三分之二的成員或公司大部分已發行普通股的持有者投贊成票後，公司可基於經理的表現不令人滿意而對公司造成重大損害或公司獨立董事認定應向經理支付的管理費不公平而終止管理協議。在經理同意減少支付給經理的管理費的情況下，經理有權防止此類終止。於管理協議因表現不理想或管理費用不公平而終止時，本公司須向經理支付上述終止費用。如果公司根據修訂後的1940年《投資公司法》成為一家投資公司，經理可以終止管理協議，在這種情況下，公司將不需要支付上述終止費。經理還可以在以下情況下終止管理協議60天‘如果公司不履行管理協議的任何實質性條款，且違約持續一段時間30天在書面通知本公司後，本公司 將被要求向經理支付上述解約費。

29
目錄表
經理是與服務提供商訂立的服務協議的一方，根據服務協議，服務提供商為經理履行管理協議項下的義務和責任所需向經理提供人事和薪資及 福利管理服務。本公司是服務協議的指定第三方受益人，因此，如果經理違反其在管理協議下的任何職責、義務或協議，而該責任、義務或協議因服務提供商違反其在服務協議下的義務而引起或導致，則作為非排他性補救措施，本公司擁有直接向服務提供商提起訴訟的權利。服務協議將於管理協議終止時終止。

本公司與經理之間的管理協議是由關聯方協商的，條款(包括應付費用)可能不像與獨立第三方協商的那樣對本公司有利。在談判管理協議時，經理和服務提供商均由Stanley中間人先生控制。2016年，經理的所有權 轉移到CHMM盲人信託，該信託是為中間人先生的利益而設立的設保人信託。

管理協議規定，本公司將向經理償還(I)經理或其高級職員及代理人代表本公司而產生的各項開支，包括經理所聘用的供應商為本公司提供的軟件、法律、會計、税務、行政及其他類似服務的成本，及(Ii)向本公司指定 高級職員支付的經協定部分補償。合併資產負債表中“欠管理人員”項下的數額包括所示各期間的下列數額(以千美元計)：

管理費和經理薪酬報銷

 
  
截至3月31日的三個月，
  
 
  
2022
    
2021
  
管理費
  
$
1,678
    
$
1,711
  
補償報銷
    
115
      
250
  
總計
  
$
1,793
    
$
1,961
  

30
目錄表
次級服務協定

2020年8月，Freedom Mortgage根據與Aurora的Flow購買協議，收購了RoundPoint Mortgage Servicing Corporation(“RoundPoint”)，RoundPoint是Aurora的子服務商之一，也是房利美和房地美的賣家。與RoundPoint簽訂的次級服務協議的初始期限為兩年 ，除非任何一方選擇不續訂，否則將接受與初始期限相同的額外期限的自動續訂。如果Aurora沒有續簽協議或Aurora無故終止協議，任何一方都可以按照協議的規定發出通知而無故終止該協議。 如果Aurora沒有續簽協議或Aurora無故終止該協議，則應向該分服機構支付退機費。根據分服務協議，分服務機構同意根據適用法律為適用的按揭貸款提供服務。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月期間，Aurora向RoundPoint支付了$1.7百萬美元和美元1.3百萬美元，分別用於維修成本。奧羅拉的應收賬款為#美元。4.1百萬美元和美元493,000從RoundPoint分別於2022年3月31日和2021年12月31日起 。Flow購買協議規定，RoundPoint可以提供貸款，Aurora可以不時購買通過RoundPoint的貸款銷售商網絡發放的貸款的抵押償還權。RoundPoint的賣家將貸款出售給房利美或房地美，並將抵押貸款服務權出售給RoundPoint，後者將MSR出售給Aurora。然後，RoundPoint根據分包服務協議為Aurora提供分包服務。

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月期間，Aurora購買了MSR，總UPB約為$57.0百萬美元和美元1.8億， 根據流量協議分別從RoundPoint購買價格為$650,000及$14.0分別為100萬美元。

聯合營銷奪回協議

2018年5月，Aurora與RoundPoint簽訂了重新收購買賣協議，RoundPoint是Aurora的子服務商之一，自2020年8月以來，RoundPoint是自由抵押貸款公司的全資子公司。根據這項協議，RoundPoint試圖根據Aurora的指示，對由RoundPoint再服務的Aurora的MSR投資組合所涉及的某些抵押貸款進行再融資。如果貸款進行再融資，自由抵押貸款將出售給 房利美或房地美(視情況而定)，保留出售收益，並將相關的MSR轉讓給Aurora。該協定繼續有效，而次級服務協定仍然有效。

與關聯方的其他交易

奧羅拉租約三Freedom Mortgage和 的員工每月向Freedom Mortgage報銷。

31
目錄表
附註8-衍生工具

利率互換協議、互換、TBA和美國國債期貨

為協助減低因回購協議下的借款而受較高短期利率影響的風險，本公司訂立利率互換協議及互換協議。利率互換協議確立了相關借款的經濟固定利率，因為利率互換協議收到的浮動利率付款在很大程度上抵消了相關借款的應計利息，使利率互換協議上的固定利率付款作為公司的有效借款利率支付，受某些調整的影響，包括利率互換協議的浮動利率與實際借款利率之間的利差變化。掉期是一種期權，賦予所有者達成基礎掉期的權利，但不是義務。本公司的利率互換協議和互換並未被指定為符合《公認會計原則》的合格對衝工具。

為了幫助降低存續期風險和管理基差風險以及本公司融資安排下的定價風險，本公司利用美國國債期貨和遠期結算買入和賣出RMBS，其中抵押貸款的標的池為TBA。根據該等TBA交易，本公司同意以若干本金及利息條款及若干類別的相關抵押品購買或出售代理RMBS以供日後交付，但將交付的特定代理RMBS直至TBA結算日前不久才能確定。除非另有説明，否則所指的美國國債期貨包括美國國債期貨的期權。

下表彙總了截至所示日期的衍生工具未清償名義金額(以千美元為單位)：

衍生品
  
March 31, 2022
    
2021年12月31日
  
利率互換名義金額
  
$
1,395,000
    
$
1,448,000
  
交換的名義金額
    
40,000
      
40,000
  
名義總資產額度，淨額
    
166,600
      
439,000
  
美國國債期貨名義金額
    
(271,300
)
    
(80,600
)
美國國債期貨期權名義金額
    
70,000
      
-
  
名義總金額
  
$
1,400,300
    
$
1,846,400
  

下表列出了截至所示日期該公司利率互換協議的信息(以千美元為單位)：

 
  
概念上的
金額
    
公允價值
    
加權
平均薪酬
費率
    
加權
平均值
接收速率
    
加權
平均值
幾年前
成熟性
  
March 31, 2022
  
$
1,395,000
     $
13,883
      
0.63
%
    
0.98
%
    
5.8
  
2021年12月31日
  
$
1,448,000
     $
9,883
      
0.50
%
    
0.73
%
    
6.1
  

32
目錄表
下表列出了截至所示日期該公司利率互換協議的信息(以千美元為單位)：

 
  
概念上的
金額
    
公允價值
    
加權
平均值
基本薪酬
費率
  
加權
平均值
潛在的
接收速率(A)
  
加權
平均值
潛在的
幾年前
成熟性(B)
    
加權
平均值
幾年前
期滿
  
March 31, 2022
  
$
40,000
     $
1,417
      
1.90
%
Libor-BBA%
    
7.7
      
0.1
  
2021年12月31日
  
$
40,000
     $
183
      
1.90
%
Libor-BBA%
    
8.0
      
0.4
  

(A)
根據倫敦銀行同業拆借利率浮動。
(B)
自報告日期起至標的掉期到期的加權平均年數。

下表提供了截至所示日期(美元 )的公司TBA衍生品的信息千人s):

截至3月31日, 2022

衍生性TBA的買賣合同
  
概念上的
    
隱含成本
基礎
    
隱含公平
價值
    
淨載運
價值
  
採購合同
  
$
1,075,500
    
$
1,069,521
    
$
1,053,940
     $
(15,581
)
銷售合同
    
(908,900
)
    
(895,704
)
    
(887,491
)
    
8,213
  
淨TBA衍生品
  
$
166,600
    
$
173,817
    
$
166,449
     $
(7,368
)


截至12月31, 2021

衍生性TBA的買賣合同
  
概念上的
    
隱含成本
基礎
    
隱含公平
價值
    
淨載運
價值
  
採購合同
  
$
970,500
    
$
988,173
    
$
987,146
     $
(1,026
)
銷售合同
    
(531,500
)
    
(544,346
)
    
(544,327
)
    
19

淨TBA衍生品
  
$
439,000
    
$
443,827
    
$
442,819
     $
(1,007
)

33
目錄表
下表顯示了截至 顯示的日期(美元)的公司美國國債期貨協議的信息千人s):

截至3月31日, 2022

成熟性
  
概念上的
數額-
長
    
概念上的
數額-
短的
    
公允價值
  
5年
   $ -     $ (104,300 )   $ 1,720  
10年
    
-
      
(167,000
)
    
4,200
  
總計
  
$
-
    
$
(271,300
)
  
$
5,920
  

截至12月31, 2021

成熟性
  
概念上的
數額-
長
    
概念上的
數額-
短的
    
公允價值
  
2年
   $ -     $ (85,000 )   $ 63  
5年
    
-
      
(15,000
)
    
(53
)
10年
    
19,400
      
-
      
(63
)
總計
  
$
19,400
    
$
(100,000
)
  
$
(53
)


下表顯示了截至所示日期公司的美國國債期貨期權協議的信息(以千美元為單位)：


截至2022年3月31日

 
成熟性
  
概念上的
數額-
長
    
概念上的
數額-
短的
    
公允價值
  
10年
  
$
90,000
    
$
(20,000
)
  
$
47
  
總計
  
$
90,000
    
$
(20,000
)
   $
47
  

 

截至2021年12月31日

 
成熟性
  
概念上的
數額-
長
    
概念上的
數額-
短的
    
公允價值
  
10年
  
$
60,000
    
$
(60,000
)
  
$
234
  
總計
  
$
60,000
    
$
(60,000
)
   $
234
  

34
目錄表
下表列出了衍生品已實現收益(虧損)的信息，這些收益(虧損)包含在所示期間的綜合損益表(以美元為單位)中。千人s):

衍生產品的已實現收益(虧損)

 
截至3月31日的三個月，
  
衍生品
  
2022
    
2021
  
利率互換(A)
  
$
(1,191
)
  
$
57
  
互換
    
-
      
(273
)
TBAS
    
(15,443
)
    
(582
)
美國國債期貨
    
5,270
      
(1,084
)
美國國債期貨期權
     (190 )     -  
總計
  
$
(11,554
)
  
$
(1,882
)

(A)
不包括利率互換定期利息收入為#美元915,000 and $1.3分別截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月期間為100萬美元。

抵銷資產和負債

根據國際掉期和衍生品協會制定的標準文件，公司已與所有衍生品交易對手製定了淨額結算安排和證券業和金融市場協會。根據公認會計原則，如果公司擁有有效的抵銷權，它可以抵銷相關的資產和負債，並 報告淨額。該公司在其綜合資產負債表中以毛為基礎列報利率互換、互換和美國國債期貨資產和負債，但就利率互換而言，是扣除變動幅度後的淨額。公司在其綜合資產負債表中按淨額列報TBA資產和負債。本公司在本節中列示回購協議，即使它們不是衍生品，因為它們受主要淨額結算安排的約束。 然而，回購協議是按毛數列報的。此外，本公司不會用綜合資產負債表上的相關現金抵押品抵銷金融資產和負債。

下表提供了公司資產和負債的信息，這些資產和負債受主要淨額結算安排或類似協議的約束，並可能在顯示的日期在公司的綜合資產負債表上抵銷(單位：美元千人s):

抵銷資產和負債

截至2022年3月31日

 
              
淨額
資產和
    
未抵銷的總金額
合併資產負債表
        
   
毛收入
數額：
公認的
資產或
負債
    
毛收入
金額
的偏移量
已整合
資產負債表
    
負債
提交於
這個
已整合
資產負債表
    
金融
儀器
    
現金
抵押品
已收到
(已承諾)(A)
    
淨額
  
資產
                                    
利率互換
  
$
19,796
    
$
-
    
$
19,796
    
$
(19,796
)
  
$
-
    
$
-
  
利率互換
    
1,417
      
-
      
1,417
      
(1,417
)
    
-
      
-
  
TBAS
    
9,082
      
(9,082
)
    
-
      
-
      
-
      
-
  
美國國債期貨
     5,919       -       5,919       (5,919 )     -       -  
美國國債期貨期權
    
47
      
-
      
47
      
(47
)
    
-
      
-
  
總資產
  
$
36,261
    
$
(9,082
)
  
$
27,179
    
$
(27,179
)
  
$
-
    
$
-
  

負債
                                    
回購協議
  
$
764,885
    
$
-
    
$
764,885
    
$
(737,911
)
  
$
(26,974
)
  
$
-
  
利率互換
    
5,914
      
-
      
5,914
      
(5,914
)
    
-
      
-
  
TBAS
    
16,450
      
(9,082
)
    
7,368
      
(7,368
)
    
-
      
-
  
美國國債期貨
    
1,865
      
-
      
1,865
      
(1,865
)
    
-
      
-
  
總負債
  
$
789,114
    
$
(9,082
)
  
$
780,032
    
$
(753,058
)
  
$
(26,974
)
  
$
-
  

(A)
包括作為抵押品質押/收到的現金。呈交金額 限於足以將個別交易對手的淨金額減至零(視乎情況而定)的抵押品。

35
目錄表
截至2021年12月31日

 
              
淨額
資產和
    
未抵銷的總金額
合併資產負債表
        
   
毛收入
數額：
公認的
資產或
負債
    
毛收入
金額
的偏移量
已整合
資產負債表
    
負債
提交於
這個
已整合
資產負債表
    
金融
儀器
    
現金
抵押品
已收到
(已承諾)(A)
    
淨額
  
資產
                                    
利率互換
  
$
10,101
    
$
-
    
$
10,101
    
$
(10,101
)
  
$
-
    
$
-
  
利率互換
    
183
      
-
      
183
      
(183
)
    
-
      
-
  
TBAS
    
338
      
(338
)
    
-
      
-
      
-
      
-
  
美國國債期貨期權
     234       -       234       430     (664)       -  
總資產
  
$
10,856
    
$
(338
)
  
$
10,518
    
$
(9,854
)
  
$
(664)
    
$
-
  

負債
                                    
回購協議
  
$
865,494
    
$
-
    
$
865,494
    
$
(853,297
)
  
$
(12,197
)
  
$
-
  
利率互換
    
218
      
-
      
218
      
(218
)
    
-
      
-
  
TBAS
    
1,345
      
(338
)
    
1,007
      
(1,007
)
    
-
      
-
  
美國國債期貨     53       -       53       (53 )     -       -  
總負債
  
$
867,110
    
$
(338
)
  
$
866,772
    
$
(854,575
)
  
$
(12,197
)
  
$
-
  

(A)
包括作為抵押品質押/收到的現金。提交的金額僅限於足以將個別交易對手的淨金額減至零(如適用)的質押抵押品。

附註9--公允價值

公允價值計量

ASC 820將公允價值定義為在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債所收到的價格。ASC 820澄清，公允價值應基於市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設，並建立了公允價值層次結構，以確定用於制定這些假設的信息的優先順序。公允價值等級對活躍市場的報價(即可觀察到的投入)給予最高優先權，對缺乏透明度的數據(即不可觀察到的投入)給予最低優先權。此外，ASC 820 要求實體在衡量負債的公允價值時考慮所有方面的不履行風險，包括實體自身的信用狀況。

36
目錄表
ASC 820建立了一個三級層次結構，用於計量和披露公允價值。公允價值層次結構內的工具分類是基於對其估值的重大投入的最低水平。以下是對這三個級別的描述：

•
第1級投入是指在當前市場條件下，截至計量日期相同資產或負債在活躍市場的報價。此外，該實體必須 有能力進入活躍市場，並且報價不能由該實體調整。

•
第2級投入包括類似資產或負債在活躍市場的報價；相同或類似資產或負債在非活躍市場的報價；或可觀察到的或可通過相關性或其他方式證實資產或負債整個期限的可觀察到的或可由可觀察到的市場數據證實的投入。

•
第三級不可觀察到的投入得到了很少或沒有市場活動的支持。無法觀察到的輸入代表管理層認為市場參與者將使用 為資產和負債定價(包括風險)的假設。一般來説，3級資產和負債是使用定價模型、貼現現金流方法或類似的技術進行估值的，這些方法需要做出重大判斷或估計。

經常性公允價值計量

以下是按公允價值按公允價值經常性計量的本公司資產及負債的公允價值估計方法的説明，以及在公允價值體系內將該等資產及負債分類為第2級或第3級的依據。本公司的估值考慮了其認為市場參與者在評估資產和負債時會考慮的假設，其中最重要的披露如下。本公司根據近期的歷史經驗以及當前和預期的相關市況重新評估並定期調整估值中使用的基本投入和假設。

RMBS

本公司持有歸類為可供出售的RMBS組合 ，並在綜合資產負債表中按公允價值列賬。本公司根據從第三方定價提供商處獲得的價格確定其RMBS的公允價值。第三方定價提供商根據類似金融工具最近交易的交易價格制定其定價。如果最近沒有類似金融工具的交易，第三方定價提供商使用現金流或其他定價模型，這些模型使用可觀察到的輸入。 因此，公司將100截至2022年3月31日和2021年12月31日，其RMBS的比例為2級公允價值資產。

MSR

該公司通過其子公司Aurora持有在綜合資產負債表中按公允價值報告的MSR投資組合。本公司使用貼現現金流量模型來估計這些資產的公允價值。雖然MSR交易在市場上是可以觀察到的，但估值包括無法觀察到的市場數據輸入(預付款速度、拖欠水平、服務成本和折扣 費率)。因此，公司歸類為100% 在2022年3月31日和2021年12月31日作為3級公允價值資產的MSR。

衍生工具

作為其經濟套期保值策略的一部分，該公司簽訂了各種衍生工具。該公司執行利率互換、互換、TBA和美國國債期貨。該公司利用第三方定價提供商對其衍生工具進行估值。第三方定價提供商根據類似金融工具最近交易的交易價格進行定價。如果最近沒有類似金融工具的交易，第三方定價提供商就會使用現金流或其他定價模型，這些模型利用了可觀察到的投入。因此，公司歸類為 100其衍生工具於2022年3月31日及2021年12月31日的2級公允價值資產及負債。

37
目錄表
根據其淨額結算安排，本公司及衍生工具交易對手均須根據本公司與交易對手的未平倉合約的市場淨值提交現金抵押品。現金抵押品的發佈通常每天都會發生，但要受到一定的美元門檻的限制。由於存在淨額結算安排，以及經常以較低的入賬門檻 入賬現金抵押品，因此本公司及/或交易對手的信貸風險被視為大幅減少。該公司的利率掉期和美國國債期貨需要在交易所進行清算，這進一步減輕了信用風險，但並未消除。根據本公司的評估，並無要求特別為信貸而對衍生工具估值作出任何額外調整。

下表列出了公司截至所示日期按公允價值經常性計量的資產和負債(以千美元為單位)。

經常性公允價值計量

截至2022年3月31日

 
  
1級
    
2級
    
3級
    
賬面價值
  
資產
                        
RMBS
                        
聯邦抵押協會
  
$
-
    
$
454,991
    
$
-
    
$
454,991
  
房地美
    
-
      
319,122
      
-
      
319,122
  
RMBS合計
    
-
      
774,113
      
-
      
774,113
  
衍生資產
                                
利率互換
    
-
      
19,796
      
-
      
19,796
  
利率互換
    
-
      
1,417
      
-
      
1,417
  
美國國債期貨     -       5,919       -       5,919  
美國國債期貨期權
    
-
      
47
      
-
      
47
  
衍生資產總額
    
-
      
27,179
      
-
      
27,179
  
為相關資產提供服務
    
-
      
-
      
246,103
      
246,103
  
總資產
  
$
-
    
$
801,292
    
$
246,103
    
$
1,047,395
  
負債
                                
衍生負債
                                
利率互換
    
-
      
5,914
      
-
      
5,914
  
TBA，淨額
     -       7,368       -       7,368  
美國國債期貨
    
-
      
1,865
      
-
      
1,865
  
衍生負債總額
    
-
      
15,147
      
-
      
15,147
  
總負債
  
$
-
    
$
15,147
    
$
-
    
$
15,147
  

38
目錄表
截至2021年12月31日

 
  
1級
    
2級
    
3級
    
賬面價值
  
資產
                        
RMBS
                        
聯邦抵押協會
  
$
-
    
$
559,777
    
$
-
    
$
559,777
  
房地美
    
-
      
393,719
      
-
      
393,719
  
RMBS合計
    
-
      
953,496
      
-
      
953,496
  
衍生資產
                                
利率互換
    
-
      
10,101
      
-
      
10,101
  
利率互換
    
-
      
183
      
-
      
183
  
美國國債期貨期權
    
-
      
234
      
-
      
234
  
衍生資產總額
    
-
      
10,518
      
-
      
10,518
  
為相關資產提供服務
    
-
      
-
      
218,727
      
218,727
  
總資產
  
$
-
    
$
964,014
    
$
218,727
    
$
1,182,741
  
負債
                                
衍生負債
                                
利率互換
    
-
      
218
      
-
      
218
  
TBA，淨額     -       1,007       -       1,007  
美國國債期貨
     -       53       -       53  
衍生負債總額
    
-
      
1,278
      
-
      
1,278
  
總負債
  
$
-
    
$
1,278
    
$
-
    
$
1,278
  

本公司可能被要求不時按公允價值計量某些資產或負債。這些定期公允價值計量通常源於根據公認會計準則應用某些減值措施。根據ASC 820，這些項目將構成非經常性公允價值計量。截至2022年3月31日及2021年12月31日，本公司於所列期間並無按公允價值按非經常性基礎計量的任何資產或負債。

第三級資產和負債

3級資產和負債的估值需要管理層的重大判斷。該公司根據內部定價模型而不是報價來估計其服務相關資產的公允價值，並將這些內部模型的結果與第三方定價提供商生成的模型的結果進行比較。第三方定價提供商和管理層根據來自做市商的市場價格報價(市場或指示性水平)、原始交易價格、相同或類似工具的近期交易以及財務比率或現金流量的變化等信息來確定公允價值。第3級 工具也可進行折價，以反映非流動性和/或不可轉讓，在缺乏市場信息的情況下，由第三方定價提供商和管理層估計此類折扣額。第三方定價提供商和管理層由於缺乏可觀察到的投入而使用的假設可能會對由此產生的公允價值產生重大影響，從而影響公司的合併財務報表。公司管理層審核基於從第三方定價提供商收到的定價信息的所有估值。作為審查的一部分，價格將與市場上的其他定價或投入數據點以及內部估值專業知識進行比較，以確保定價 合理。

市場狀況的變化，以及用於確定公允價值的假設或方法的變化，可能導致估計公允價值發生重大變化。定價模型中使用的估計現金流的確定具有內在的主觀性和不精確性。應注意的是，假設或估計方法的微小變化可能會對這些派生或估計的公允價值產生實質性影響，下面反映的公允價值表明截至2022年3月31日和2021年12月31日的利率和信用利差環境，並未考慮後續市場變化或其他因素的影響。

39
目錄表
下表列出了截至 顯示的日期(以千美元為單位)時，按公允價值經常性計量的公司三級資產(維修相關資產)的對賬情況：

第3級公允價值計量

截至2022年3月31日

 
  
3級
  
 
  
MSR
  
截至12月31日的結餘，2021
  
$
218,727
  
購買和銷售：
        
購買
    
5,821
  
其他變化(A)
    
(176
)
購買和銷售：
  
$
5,645
  
公允價值變動的原因如下：
        
估值模型中使用的估值投入或假設的變化
    
30,214
  
公允價值的其他變動(B)
    
(8,483
)
未實現收益(虧損)計入淨收入
  
$
21,731
餘額為3月31日, 2022
  
$
246,103
  

截至2021年12月31日
 
 
  
3級
  
 
  
MSR
  
2020年12月31日餘額
  
$
174,414
  
購買和銷售：
        
購買
    
56,638
  
其他變化(A)
    
(1,263
)
購買和銷售：
  
$
55,375
  
公允價值變動的原因如下：
        
估值模型中使用的估值投入或假設的變化
    
61,881
公允價值的其他變動(B)
    
(72,943
)
未實現收益(虧損)計入淨收入
  
$
(11,062
)
截至12月31日的結餘，2021
  
$
218,727
  
 
(A)
代表購買價格調整，主要是合同預付款 保護，以及因公司回購基礎抵押品而發生的變化。
(B)
表示因實現預期現金流和估計的MSR 徑流而產生的變化。

40
目錄表
下表列出了截至所示日期(以千美元為單位)，公司服務相關資產的公允價值計量中使用的重大不可觀察投入的信息，該資產被歸類為3級公允價值資產：

公允價值計量

截至2022年3月31日

 
公允價值
  
估價技術
  
無法觀察到的輸入(A)
  
射程
    
加權
平均值(B)
  
MSR
$
246,103
  
貼現現金流
  
恆定提前還款速度
  
5.0% - 18.1
%
    
8.9
%
 
 
    
    
  
未收取的付款
  
0.4% - 2.5
%
    
0.7
%
 
 
    
    
  
貼現率
  
 
      
8.1
%
 
 
    
    
  
每筆貸款的年度服務成本
  
 
    
$
78
  
共計
$
246,103
  
 
  
 
  
 
    
 
    

截至2021年12月31日

 
公允價值
  
估價技術
  
無法觀察到的輸入(A)
  
射程
    
加權
平均值(B)
  
MSR
$
218,727
  
貼現現金流
  
恆定提前還款速度
  
5.0% -19.1
%
    
11.5
%
 
 
    
    
  
未收取的付款
  
0.4% - 2.5
%
    
0.6
%
 
 
    
    
  
貼現率
  
 
      
7.2
%
 
 
    
    
  
每筆貸款的年度服務成本
  
 
    
$
76
  
共計
$
218,727
  
 
  
 
  
 
    
 
  

(A)
任何單獨投入的顯著增加(減少)可能導致公允價值計量顯著降低(較高)。用於貼現率的假設的變化可能伴隨着用於未收回付款概率的假設的方向類似的變化，以及用於預付款利率的假設的方向相反的變化。
(B)
不可觀測投入的加權平均值是根據投資組合的未付本金餘額計算的。

金融資產和負債的公允價值

根據美國會計準則第820條，本公司須披露已確認及未於綜合資產負債表確認的資產及負債的金融工具的公允價值，並可估計其公允價值。以下為本公司估計金融工具公允價值的方法。

•
可供出售的有價證券、服務相關資產、衍生資產和衍生負債為經常性公允價值計量；賬面價值等於公允價值。 請參閲本腳註“公允價值計量”部分對估值方法和假設的討論。

•
由於這些工具的到期日較短，現金和現金等價物以及受限現金的賬面價值接近公允價值。

•
由於到期日較短，到期不足一年的應收賬款、回購協議和公司債務的賬面價值一般接近公允價值。本公司並無持有任何被視為長期的回購協議。

一年以上到期的公司債務完全由Aurora的服務相關資產擔保的融資組成。該公司的所有債務都是循環債務，並以可調整的利率計息。本公司認為公司債務金額大致接近公允價值。

41
目錄表
附註10--承付款和或有事項

本公司截至2022年3月31日和2021年12月31日的承諾和或有事項説明如下。

管理協議

公司向經理支付季度管理費，該管理費按季度計算並按季度拖欠，相當於1.5% 管理費用年率和股東權益，按該會計季度末的《管理協議》所述調整。經理依賴服務提供商為經理提供必要的資源和人員，以開展公司的運營。有關 管理費的進一步討論，見附註7。

法律和監管

公司可能不時根據法律和政府法規以及在正常業務過程中產生的各種索賠和法律行動承擔潛在責任。當與索賠相關的付款變得可能，並且成本可以合理估計時，法律索賠就被確定為負債。解決法律索賠的實際費用可能大大高於或低於為這些索賠確定的金額。本公司已為這些可能的事項建立了無形儲備。根據現有資料，管理層並不知悉任何會對本公司綜合財務報表產生重大影響的法律或監管索賠。

購買/出售RMBS的承諾

截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司分別與遠期代理RMBS交易對手持有TBA遠期買入和遠期出售承諾，據此，公司承諾以特定利率購買或出售證券池。截至交易日期，將交付以完成TBA交易的抵押貸款支持證券尚未指定 。這些證券通常會在既定的貿易結算日期前48小時“宣佈”。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司為不是T 有義務購買或出售任何RMBS證券。

認收協議

關於由Aurora和QRS III簽訂的Fannie Mae MSR融資機制(定義見下文附註12)，這些締約方還與Fannie Mae簽訂了確認協議。根據該協議，Fannie Mae同意Aurora和QRS III為Fannie Mae擁有或證券化的貸款質押他們在MSR中各自的權益，並承認貸款人在這些MSR中的擔保權益。有關聯邦抵押協會MSR融資機制及其取代的融資機制的説明，見附註12--應付票據。

關於Freddie Mac MSR Revolver(定義見下文附註12)，Aurora、QRS V和貸款人在本公司的有限參與下與Freddie Mac訂立了確認協議，據此，Freddie Mac同意抵押Freddie Mac MSR Revolver。Aurora和貸款人還根據該協議與Freddie Mac訂立了同意協議，根據該協議，Freddie Mac同意質押Aurora就相關貸款的墊款獲得償還的權利。有關Freddie Mac MSR Revolver的説明，請參閲附註12-應付票據。

42
目錄表
附註11-回購協議

該公司的未償還款項約為$764.9百萬 和$865.5截至2022年3月31日和2021年12月31日，其回購協議下的借款分別為100萬筆。本公司根據這些協議承擔的債務的加權平均剩餘期限為33天數和38天數截至2022年3月31日和2021年12月31日。根據這些回購協議，RMBS和現金已被質押為抵押品(見附註4)。

回購協議的剩餘到期日和加權平均利率如下(以千美元為單位)：

回購協議的特點

截至2022年3月31日

 
  
回購
協議
    
加權平均
費率
  
不到一個月
  
$
396,958
      
0.33
%
一到三個月
    
367,927
      
0.46
%
總計/加權平均數
  
$
764,885
      
0.39
%
 
截至2021年12月31日

 
  
回購
協議
    
加權平均
費率
  
不到一個月
  
$
291,007
      
0.13
%
一到三個月
    
574,487
      
0.14
%
總計/加權平均數
  
$
865,494
      
0.14
%

有幾個不是截至2022年3月31日或2021年12月31日的隔夜或即期證券。

附註12-應付票據

截至2022年3月31日，公司擁有二單獨的MSR融資安排：(I)Freddie Mac MSR Revolver，這是一種循環信貸安排，最高可達$100.0由Aurora擁有的所有Freddie Mac MSR擔保的100萬美元；和(Ii)Fannie Mae MSR循環貸款，這是一種循環信貸安排，最高可達$150.0100萬，這是由Aurora擁有的所有房利美MSR擔保的。這兩種融資工具都適用於MSR以及與MSR相關的某些服務預付款。
 
房地美MSR Revolver。於2018年7月，本公司、Aurora及QRS V(與Aurora及本公司合稱為“借款人”)訂立一項$25.0百萬循環信貸安排(“Freddie Mac MSR Revolver”)，根據該安排，Aurora將其所有現有和未來的MSR質押在Freddie Mac擁有或證券化的貸款上。房地美MSR Revolver的期限為364天數，借款人可以選擇兩次續訂類似期限，然後是一年期限，帶有24-一個月的攤銷時間表。房地美MSR Revolver被上調至$45.02018年9月為100萬人。該公司還有能力要求最多額外的$5.0上百萬的借款。2019年4月2日，Aurora和QRS V達成了一項修正案，將Freddie Mac MSR Revolver的最高金額增加到$100.0百萬美元。2021年7月，借款人簽署了一項對房地美MSR Revolver的修正案，將循環期延長了 364帶有以下選項的天數二更多續訂364一天一天。在週轉期結束時， 未償還金額將轉換為一年制定期貸款。借款金額以等於上述利差的可調整利率計息 一個月期倫敦銀行同業拆借利率。在2022年3月31日和2021年12月31日，約為$65.0百萬美元和美元63.0在房地美MSR Revolver下，分別有100萬美元的未償還資金。
43
目錄表
聯邦抵押協會MSR循環基金。2021年10月，Aurora和QRS III簽訂了一項貸款和擔保協議(“Fannie Mae MSR循環融資機制”)，以取代之前的Fannie Mae MSR融資機制。根據Fannie Mae MSR循環貸款機制，Aurora和QRS III為Fannie Mae擁有或證券化的貸款抵押了各自在所有現有和未來MSR中的權利，以確保不定期的未償還借款。聯邦抵押協會MSR循環貸款項下任何時候的最高未償還信貸金額為$150.0百萬美元。週轉期為24這幾個月可以通過與貸款人的協議延長。在週轉期內，借款的利息等於利差。一個月期倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)受地板限制。在週轉期結束時，未償還的金額將轉換為三年制按下列利率計算利息的定期貸款：一年制利率互換。該公司已擔保償還聯邦抵押協會MSR循環貸款項下的所有債務。在2022年3月31日和2021年12月31日， 大約$94.8百萬美元和美元83.0在Fannie Mae MSR循環貸款項下，分別有100萬美元未償還。
 
如上所述，聯邦抵押協會MSR循環融資機制取代了之前的聯邦抵押協會MSR融資機制。2019年9月，Aurora和QRS III簽訂了一項貸款和擔保協議(“Preor Fannie Mae MSR融資安排”)。根據之前的房利美MSR融資機制，Aurora和QRS III為Fannie Mae擁有或證券化的貸款抵押了它們在所有現有和未來MSR中的權利，以確保不定期的未償還借款。貸款項下任何時候未償還的最高貸款額為$200100萬美元，其中100承諾投入百萬美元 。借款的利息等於利差。一個月期倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)受地板限制。該融資機制已於2021年10月終止，取而代之的是聯邦抵押協會MSR循環融資機制(如上定義和討論)。因此，在2022年3月31日和2021年12月31日，先前的房利美MSR融資機制下沒有未償還的餘額。

截至所示日期，未償還借款的剩餘期限如下(以千美元為單位)：

應付票據還款特點

截至2022年3月31日

 
  
2022
    
2023
    
2024
    
2025
    
2026
    
總計
  
房地美MSR Revolver
                                    
房地美MSR Revolver項下的借款
  
$
65,000
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
65,000
  
聯邦抵押協會MSR循環基金
                                                
房利美MSR循環貸款
  

-
    

615
    

7,581
    

7,957
    

78,647
    

94,800
  
總計
  
$
65,000
    
$
615
    
$
7,581
    
$
7,957
    
$
78,647
    
$
159,800
  

44
目錄表
截至2021年12月31日

 
  
2022
    
2023
    
2024
    
2025
    
2026
    
總計
  
房地美MSR Revolver
                                    
房地美MSR Revolver項下的借款
  
$
63,000
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
63,000
  
聯邦抵押協會MSR循環基金
                                                
房利美MSR循環貸款
  

-
    

571
    

6,994
    

7,261
    

68,174
    

83,000
  
總計
  
$
63,000
    
$
571
    
$
6,994
    
$
7,261
    
$
68,174
    
$
146,000
  

附註13-應收款和其他資產

下表彙總了截至2022年3月31日和2021年12月31日的“應收款和其他資產”：

應收賬款和其他資產

 
  
March 31, 2022
    
2021年12月31日
  
服務進步
  
$
13,192
    
$
17,609
  
應收利息
    
2,242
      
2,393
  
遞延税項資產
    
16,740
      
20,614
  
其他應收賬款
    
6,297
      
2,728
  
其他資產總額
  
$
38,471
    
$
43,344
  

本公司只將本公司認為可收回的服務墊款記錄為資產。

附註14--應計費用和其他負債

下表彙總了截至2022年3月31日和2021年12月31日的負債，其中包括“應計費用和其他負債”(以千美元為單位)：

應計費用和其他負債

 
  
March 31, 2022
    
2021年12月31日
  
應計應付利息
  
$
1,041
    
$
996
  
應計費用
    
1,387
      
2,065
  
應計費用和其他負債總額
  
$
2,428
    
$
3,061
  

45
目錄表
附註15--所得税

本公司選擇從截至2013年12月31日的短期應課税年度開始，根據守則第856至860節作為房地產投資信託基金徵税。作為房地產投資信託基金，公司 一般不需要繳納美國聯邦所得税，因為它將其應納税所得額分配給其股東。為了保持房地產投資信託基金的資格，公司必須至少分發90%的年度REIT應納税所得額分配給股東，並滿足其可能持有的資產、可能產生的收入和股東構成等某些其他要求。本公司的政策是分配其全部或幾乎所有REIT應納税所得額。如年度末有任何未分配的REIT應課税收入，本公司可選擇在守則許可的下一年度內分配該等差額。

自2014年1月1日起，CHMI Solutions選擇作為公司對美國聯邦所得税徵税；在此之前，對於美國聯邦所得税而言，CHMI Solutions是一個被忽略的實體。CHMI Solutions與子REIT的最終實益擁有人本公司共同選擇被視為本公司的TRS，通過CHMI Solutions及其全資子公司Aurora進行的所有活動均須繳納聯邦和州所得税。CHMI Solutions向Aurora提交一份合併納税申報單，並作為美國C-Corporation全額納税。

本公司受納税申報義務約束的州和地方税務管轄區承認本公司作為房地產投資信託基金的地位，因此，本公司 一般不在該等司法管轄區繳納所得税。CHMI Solutions和Aurora需繳納美國聯邦、州和地方所得税。

公司所得税支出(福利)的構成如下所示期間(千美元)：

 
  
截至3月31日的三個月，
  
 
  
2022
    
2021
  
現行聯邦所得税優惠
  
$
-
    
$
(128
)
遞延聯邦所得税支出
  

3,295
    

3,240
  
遞延國家所得税費用
    
580
      
351
  
企業營業税準備
  
$
3,875
    
$
3,463
  

以下是法定聯邦利率與實際利率的對賬，以千美元為單位：

 
  
截至3月31日的三個月，
  
 
  
2022
    
2021
  
按聯邦税率計算的所得税支出
  
$
6,847
      
21.0
%
  
$
5,185
      
21.0
%
州税支出，如適用，扣除聯邦税後的淨額
    
459
      
1.4
%
    
351
      
1.4
%
房地產投資信託基金免税收入(優惠)
    
(3,431
)
    
(10.5
)%
    
(2,073
)
    
(8.4
)%
企業營業税撥備/實際税率(A)
  
$
3,875
      
11.9
%
  
$
3,463
      
14.0
%

(A)
所得税撥備按TRS計提。

46
目錄表
該公司的綜合資產負債表包含以下可收回所得税和遞延税項資產，這些資產按TRS水平記錄(以千美元計)：

 
  
March 31, 2022
    
2021年12月31日
  
可追回的所得税
            
可追回的聯邦所得税
  
$
128
    
$
128
  
可追回的所得税
  
$
128
    
$
128
  

 
  
March 31, 2022
    
2021年12月31日
  
遞延税項資產
            
遞延税金--抵押貸款償還權
  
$
5,605
    
$
10,539
  
遞延税金--淨營業虧損
    
11,135
      
10,075
  
遞延税項淨資產總額
  
$
16,740
    
$
20,614
  


在評估遞延税項資產的變現能力時，本公司會考慮部分或全部遞延税項資產是否更有可能無法變現。遞延税項資產的最終變現取決於臨時差額可扣除期間未來應税收入的產生 。公司的淨營業虧損(“NOL”)為#美元46.7根據2017年12月22日通過的《減税和就業法案》(《2017税法》)，2017年後創造了1,000,000,000,000,000,000,000美元，並可無限期結轉。截至2022年3月31日，本公司相信其更有可能將其遞延税項資產全部變現。遞延税項資產計入綜合資產負債表中的“應收賬款及其他資產”。

 

根據本公司的評估，本公司的結論是，本公司並無因未確認税務優惠而須在本公司的綜合財務報表中報告的重大負債。此外，截至這些 合併財務報表列報的期間或期間，並無應計罰款或利息。

 

公司2020年、2019年和2018年的聯邦、州和地方所得税申報單 仍開放供有關當局審查。

 

一般情況下，對股東的分配將主要作為普通收入徵税，儘管此類分配的一部分可能被指定為合格股息收入或可能構成資本回報。本公司每年向每位股東提交一份報表，列出前一年支付的分配及其美國聯邦所得税待遇。

附註16--後續活動
對2022年3月31日之後的事件進行了評估，沒有發現需要在合併財務報表中進一步披露的其他事件。

47
目錄表
第二項。
管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。
 
以下討論和分析應與我們的合併財務報表以及本10-Q表格季度報告“第一部分，第1項.合併財務報表”中的附註一併閲讀。
 
本節討論了我們在截至2022年3月31日的當前季度與截至2021年12月31日的上一季度以及截至2021年3月31日的上一季度的相應季度相比的運營結果。在本報告中，我們將比較基準從上一年相應季度改為上一季度，以便讓讀者更好地瞭解我們的季度業績 。對於我們未來的Form 10-Q季度報告，我們將僅就本季度與上一季度的運營結果進行討論。
 
一般信息
 
我們是一家公共住宅房地產金融公司，專注於在美國收購、投資和管理住宅抵押貸款資產。我們於2012年10月31日在馬裏蘭州註冊成立，在完成首次公開募股和同時私募後，我們 於2013年10月9日左右開始運營。我們的普通股、8.20%的A系列累計可贖回優先股(“A系列優先股”) 和8.250%的B系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(“B系列優先股”)分別以“CHMI”、“CHMI-PRA”和“CHMI-PRB”的代碼在紐約證券交易所上市和交易。我們由我們的經理Cherry Hill Mortgage Management，LLC進行外部管理，該公司是在美國證券交易委員會註冊的投資顧問。
 
我們的主要目標是為我們的股東創造具有吸引力的當前收益率和長期風險調整後的總回報，主要通過股息分配，其次通過資本增值。我們試圖通過有選擇地構建和積極管理服務相關資產(定義見下文)和住宅按揭支持證券(“RMBS”)的投資組合以及視市場情況而定的其他現金流動住宅按揭資產來實現這一目標。
 
我們受制於房地產和與房地產相關的債務工具所涉及的風險。除其他外，這些風險通常與總體經濟環境的變化、抵押貸款市場的變化、税法、利率水平和融資的可獲得性有關。
 
我們選擇從截至2013年12月31日的短暫納税年度開始，作為房地產投資信託基金(REIT)對美國聯邦所得税徵税。我們的運作是為了繼續有資格作為房地產投資信託基金徵税。我們的資產收購戰略專注於收購多元化的住宅抵押貸款資產組合，以平衡我們經理在市場中觀察到的風險和回報機會。Aurora已經或正在獲得在全國範圍內投資抵押貸款服務權(“MSR”)所需的許可證，是房利美和房地美的經批准的銷售商/服務商。
 
除了服務相關資產外，我們還投資於RMBS，主要是由30年、20年和15年期固定利率抵押貸款支持的RMBS，這些抵押貸款具有我們認為有利的提前還款和持續時間特徵。我們的RMBS主要由代理RMBS組成，其本金和利息的支付由代理機構擔保。我們還投資了由機構(“機構CMO”)擔保的抵押抵押債券(“機構CMO”)，該機構由僅限利息的證券(“IOS”)以及非機構RMBS組成。我們通過槓桿率為我們的RMBS融資，槓桿率根據我們投資組合的特殊特徵、融資的可獲得性和市場狀況而不時變化。我們確實沒有為我們的RMBS設定目標槓桿率。我們對RMBS的借款包括主回購協議下的短期借款。
 
48
目錄表
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下，我們利用衍生金融工具(或對衝工具)對衝我們從資產上賺取的利息與短期利率波動導致的借款成本之間的潛在利率錯配風險。在利用槓桿和利率對衝時，我們的目標包括長期鎖定我們的資產收益率與我們的融資成本之間的利差，以努力提高我們股東的回報。
 
我們還尋求以不要求我們根據《投資公司法》註冊為投資公司的方式運營我們的業務。
 
自2020年1月1日起，營運合夥將其大部分資產貢獻予次級房地產投資信託基金，以換取次級房地產投資信託基金的所有普通股。由於這項出資，附屬房地產投資信託基金 為經營合夥企業的全資附屬公司，而以前由經營合夥企業透過其附屬公司進行的業務，現由附屬房地產投資信託基金透過該等附屬公司進行。附屬房地產投資信託基金已選擇由截至2020年12月31日的課税年度起，根據守則以房地產投資信託基金的身份課税。
 
本公司可不時發行及出售本公司普通股或優先股，包括A類優先股或B類優先股的額外股份。見“項目1.合併財務報表--附註6.普通股權益和每股收益--普通股和優先股”。
 
公司設有普通股的市場發售計劃(“普通股自動櫃員機計劃”，以及以下定義的優先A系列自動櫃員機計劃，簡稱“自動櫃員機計劃”)，根據該計劃，公司可透過一個或多個銷售代理髮售普通股，並不時按當時的價格出售最高達5,000萬美元的普通股，但須受成交量及 其他法規限制所限。截至2022年3月31日，普通股ATM計劃下的餘額約為1600萬美元。在截至2022年3月31日的三個月內，公司根據普通股自動櫃員機計劃發行和出售了505,000股普通股。這些股票的加權平均價為每股8.19美元，扣除費用前的毛收入約為410萬美元，費用約為8.3萬美元。於截至2021年12月31日止年度內，本公司根據普通股自動櫃員機計劃發行及售出1,148,398股普通股。這些股票以每股8.88美元的加權平均價出售，扣除費用前的毛收入約為1020萬美元，費用約為20萬美元。
 
該公司還有A系列優先股的市場發售計劃(“A系列自動櫃員機優先股計劃”)，根據該計劃，公司可以通過一個或多個銷售代理提供A系列優先股，並不時以當時的價格出售高達3,500萬美元的A系列優先股，但受數量和其他監管限制的限制。於截至2022年3月31日止三個月期間及截至2021年12月31日止年度，本公司並無根據優先A系列自動櫃員機計劃發行及出售任何A系列優先股。
 
2019年9月，該公司啟動了一項股份回購計劃，允許回購總額高達1,000萬美元的普通股。股票回購可不時通過 私下協商的交易或公開市場交易，根據交易法下的10b5-1和10b-18規則的交易計劃，或通過此類方法的任何組合進行。股份回購的方式、價格、數量和時間受到多種因素的影響，包括市場狀況和適用的美國證券交易委員會規則。股票回購計劃不要求購買任何最低數量的股票，並且，在符合美國證券交易委員會規則的情況下，可以隨時開始或暫停購買，而無需事先通知。在截至2022年3月31日止三個月期間及截至2021年12月31日止年度，本公司並無根據回購計劃回購任何普通股。
 
49
目錄表
新冠肺炎對公司的影響
 
新冠肺炎疫情繼續給政府政策制定者和聯邦儲備委員會帶來巨大的不確定性，從而對美國經濟產生影響。雖然經濟在很大程度上已經重新開放，但高傳染性變種病毒的增加加劇了在不同經濟體關閉期間出現的供應鏈問題。某些忍耐計劃和取消抵押品贖回權的禁令已經延長 ，而其他計劃已經到期，這加劇了人們對所有此類計劃結束後後果的擔憂。截至2022年3月31日，Aurora擁有的MSR基礎貸款的1.3%的借款人被反映為正在進行忍耐計劃，其中10.6%的借款人繼續按計劃按月付款。
 
2022年3月16日，美聯儲將聯邦基金利率提高到0.25%至0.5%之間，並暗示今年可能會有一系列加息。 3月份，美聯儲還結束了每月的資產購買計劃，包括購買機構RMBS。通過這些行動，美聯儲扭轉了其在2020年為應對新冠肺炎疫情的宏觀經濟影響而採取的高度寬鬆政策。為了應對新冠肺炎疫情，美聯儲採取了量化寬鬆政策，每月大量購買美國國債和機構RMBS。 美聯儲還將聯邦基金利率目標下調至0至0.25%，建立了一系列緊急貸款計劃，降低貼現率並鼓勵存款機構從貼現窗口借款，並採取了 監管行動放寬存款機構的資本和流動性要求。這些行動的目的是穩定金融市場，降低總體利率和長期和短期利差。美聯儲的資產負債表增加了超過4.5萬億美元，達到近9萬億美元，其中包括2.5萬億美元的機構RMBS。由於利率降低，提前還款速度和抵押貸款再融資活動增加了 。美聯儲在2008年金融危機期間也採取了類似行動。
 
美聯儲高度寬鬆政策的結束和聯邦基金利率的一系列上調可能會導致包括機構RMBS在內的所有資產類別的利率上升。這些行動還可能縮小利差，減少我們的淨利息收入。它們還可能對我們的業績產生負面影響，因為我們擁有對利率變化敏感的某些資產和負債 。此外，利率上升導致的淨利息收入下降預計將被較低的預付款部分抵消，這延長了MSR的現金流長度，並減緩了RMBS投資組合的溢價攤銷。我們預計從我們的MSR和RMBS相關抵押貸款的較低預付款中獲得的任何好處，可能會被市場波動性增加和此類波動性導致的對衝成本增加所抵消。

我們無法預測或控制美聯儲未來的行動將對我們的業務產生的影響。因此，美聯儲未來的行動可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付分配的能力產生實質性的不利影響。
 
影響我們經營業績的因素
 
我們的收入主要來自我們的資產收入與我們的融資和對衝活動的成本之間的淨利差，以及任何購買溢價的攤銷或 折扣的增加。我們的淨收入包括我們在RMBS上收到的實際利息支付，我們在MSR上收到的淨維修費，以及任何購買折扣/溢價的增加/攤銷。市場利率、提前還款速度、預計未來現金流、服務成本和信用質量等各種因素的變化可能會影響特定時期內計入利息收入的溢價或折扣額。提前還款速度因投資類型、金融市場狀況、競爭和其他因素而異 ，這些因素中沒有一個是可以確切預測的。我們的經營業績也可能受到超出最初預期的信用損失或借款人經歷的意外信用事件的影響，這些借款人的抵押貸款是Aurora持有的MSR或我們投資組合中持有的非機構RMBS的基礎。
 
50
目錄表
下面列出的是RMBS收益率與我們為這些資產融資的成本之間的正淨利差，如下所示：

期末平均淨收益率差
 
截至的季度
  
平均值
Asset Yield
    
平均值
Cost of Funds
    
平均淨值
利差
  
March 31, 2022
    
2.98
%
    
0.49
%
    
2.49
%
2021年12月31日
    
2.93
%
    
0.62
%
    
2.31
%
2021年9月30日
    
2.94
%
    
0.63
%
    
2.31
%
June 30, 2021
    
2.94
%
    
0.62
%
    
2.32
%
 
資金的平均成本還包括相關掉期的收益。
 
我們資產的市場價值變化
 
我們持有與服務相關的資產作為長期投資。我們的MSR按其公允價值列賬，其公允價值的變動記錄在我們的綜合損益表的其他收益或虧損中。 這些價值可能會受到我們無法控制的事件或新聞的影響，例如新冠肺炎大流行和其他影響美國或全球經濟總體或特別是美國住宅市場的事件，以及影響我們業務往來各方的事件或新聞 。見“第一部分，第1A項。在截至2021年12月31日的財政年度的Form 10-K年度報告中，風險因素-與我們的業務相關的風險。
 
我們的RMBS是按照ASC 320的規定按其公允價值出售的。投資--債務和股權證券。我們根據ASC 326-30按季度評估我們的RMBS的成本基礎，金融工具-信用損失：可供出售的債務證券。當證券的公允價值低於截至資產負債表日期的攤餘成本基礎時，該證券的成本基礎被視為減值。如果我們確定我們打算出售證券，或者我們更有可能被要求在收回之前出售，我們將公允價值和 攤銷成本之間的差額在綜合損益表中確認為虧損。如果我們確定我們不打算出售證券，或者我們不太可能被要求在恢復之前出售證券，我們必須評估受損證券的公允價值下降，並確定這種下降是由信用損失還是非信用相關因素造成的。在評估是否存在信用損失時，我們圍繞是否存在信用損失進行定性評估，如有必要，我們會將受損證券的估計未來現金流的現值與此類證券的攤銷成本基礎進行比較。預計的未來現金流反映了“市場參與者”將使用的現金流，通常包括與利率波動、提前還款速度、違約率、抵押品表現、預計信貸損失的時間和金額有關的假設，以及納入對當前市場發展和事件的觀察 。現金流的貼現利率等於用於附生利息收入的當期收益率。如果估計的未來現金流量的現值小於證券的攤餘成本基礎, 存在預期信貸損失，並計入綜合損益表證券信貸損失準備(沖銷)。如果在財務報告日期確定證券的全部或部分成本 無法收回，我們將在證券成本基礎的調整範圍內確認已實現損失。對證券攤銷成本基礎的這種調整反映在RMBS的已實現收益(虧損)中，可供出售的收益(虧損)反映在綜合損益表中。
 
市場利率變化對我們資產的影響
 
我們的資產價值可能會受到抵押貸款提前還款速度的影響。提前還款速度是衡量借款人償還其貸款的未償還本金餘額(“UPB”)的速度，或以其他方式清算或註銷貸款的速度。一般來説，在利率下降的環境下，提前還款的速度往往會加快。相反，在利率上升的環境中，提前還款速度往往會降低。當我們收購服務相關資產或RMBS時，我們預計相關按揭貸款將按預計利率預付，從而產生預期現金流(在服務相關資產的情況下)和收益。如果我們以高於票面價值的溢價購買資產，而借款人提前償還抵押貸款的速度快於預期，我們資產的相應提前還款可能會降低此類資產的預期收益率，因為我們將不得不在加速的基礎上攤銷相關溢價。此外，我們 將不得不在較低的利率環境中對較大數額的預付款進行再投資，從而影響我們資產的未來收益率。如果我們以低於票面價值的折扣價購買資產，而借款人提前償還抵押貸款的速度慢於預期，則相應提前還款的減少可能會降低資產的預期收益率，因為我們將無法像最初預期的那樣迅速積累相關折扣。
 
51
目錄表
如果預付款速度大大高於預期，服務相關資產的公允價值可能低於我們綜合資產負債表上以前報告的公允價值。此類服務相關資產公允價值的減少將對我們的賬面價值產生負面影響。此外，預付款速度的顯著提高可能會大幅減少我們從服務 相關資產獲得的最終現金流，而且我們獲得的資金流可能會大大低於我們為此類資產支付的資金流。我們的資產負債表、經營業績和現金流容易受到重大波動的影響，這是由於服務相關資產的公允價值或現金流隨着利率的變化而發生變化。
 
由於市場利率上升而導致的提前還款速度慢於預期，也將導致相關RMBS的壽命延長，超出預期。因此，我們將在更長時間內擁有收益率低於當前投資的資產。此外，如果我們對利率風險進行了對衝，延期可能會導致證券的未償還時間比相關對衝更長，從而減少了對衝提供的保護。
 
自願和非自願提前還款額可能受到多個因素的影響，包括但不限於抵押信貸的可獲得性、相關物業所在地區的相對經濟活力或自然災害、抵押貸款的償還、税法的可能變化、其他投資機會、房主流動性和其他經濟、社會、地理、人口和法律因素， 這些因素都不能肯定地預測。
 
我們試圖通過與Aurora的次級服務商制定重新獲取協議來減少我們的MSR的自願提前還款風險。根據這些協議，次級服務商嘗試對指定的 抵押貸款進行再融資。次級服務商將新的抵押貸款出售給適用的機構，將相關的MSR轉移到Aurora，然後代表Aurora對新的抵押貸款進行次級服務。見“第一部分，項目1.合併財務報表附註--附註7.與關聯方的交易”，瞭解有關Aurora的重新收購協議的信息。
 
就我們的業務運作而言，利率上升一般會在一段時間內導致：
 

 •
與我們的借款相關的利息支出增加；

•
我們的資產價值要波動；

•
我們可能擁有的任何可調整利率和混合RMBS的票面利率將被重置為更高的利率，儘管是在延遲的基礎上；

•
我們的RMBS的預付款速度放緩，從而減緩了我們購買保費的攤銷和購買折扣的增加；以及

•
作為我們對衝策略的一部分，我們可能達成的任何利率互換協議的價值增加。
 
相反，一般來説，利率下降可能會隨着時間的推移導致：
 

 •
我們RMBS的預付款增加，從而加快了我們購買溢價的攤銷和購買折扣的增加；

•
與我們的借款相關的利息支出減少；

•
我們的資產價值要波動；

•
作為我們對衝策略的一部分，我們可能簽訂的任何利率互換協議的價值都會下降；以及

•
我們可能擁有的任何可調利率和混合RMBS資產的息票將被重置，儘管是在延遲的基礎上，以降低利率。
 
52
目錄表
價差對我們資產的影響
 
我們的資產收益率與融資成本之間的利差影響着我們的業務表現。更大的利差意味着新資產購買可能帶來更多收入，但可能會對我們公佈的賬面價值產生負面影響。利差擴大也可能對資產價格產生負面影響。在利差不斷擴大的環境中，交易對手可能需要額外的抵押品來確保借款，這可能需要我們通過出售資產來降低槓桿率。相反，利差收窄意味着新資產購買的收入可能會降低，但可能會對我們現有資產的賬面價值產生積極影響。在這種情況下，我們或許能夠減少確保借款安全所需的抵押品金額。
 
信用風險
 
我們的資產面臨不同程度的信用風險。儘管我們預計我們的代理RMBS投資組合的信用風險相對較低，但我們在支持我們可能擁有的任何CMO的貸款下受到借款人 的信用風險以及CMO結構中內置的信用增強的影響。我們還受制於Aurora擁有的MSR基礎抵押貸款下借款人的信用風險。通過貸款層面的盡職調查，我們試圖通過在預期和意外虧損的情況下以適當的價格收購高質量資產來緩解這一風險。我們還對收購的MSR進行持續監測。然而，可能會發生意想不到的信貸損失，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。
 
關鍵會計政策和估算的使用
 
我們的財務報表是根據美國公認會計原則編制的，這要求使用涉及對未來不確定性的判斷和假設的估計。我們最關鍵的會計政策涉及決策和評估，這些決策和評估可能會影響我們報告的資產和負債金額以及我們報告的收入和費用金額。我們認為，我們的財務報表所依據的決定和評估在當時是合理的，並基於我們當時掌握的信息。隨着我們投資組合的多樣化，我們的關鍵會計政策和會計估計可能會隨着時間的推移而變化。我們預計重要會計政策和估計對投資者瞭解我們的財務結果和狀況最關鍵，需要複雜的管理層判斷，下面將對這些政策和估計進行討論。有關我們的材料會計政策和估計的更多信息，請參閲“項目1.綜合財務報表--附註2.列報基礎和重要會計政策”。

證券投資
 
我們已選擇將我們在RMBS的投資歸類為可供出售。雖然我們可能會持有大部分證券直至到期，但我們可能會不時出售任何證券，作為我們資產組合整體管理的一部分。所有歸類為可供出售的資產將按公允價值報告，未實現收益和虧損不包括在收益中，並作為股東權益的單獨組成部分報告。我們在RMBS的投資的公允價值是根據從第三方定價提供商處獲得的價格確定的。估計公允價值時使用的基本假設的變化會影響RMBS投資的賬面價值及其收益率。有關我們對信貸相關減值的評估和我們的公允價值方法的更多信息，請參閲“項目1.綜合財務報表--附註4.對RMBS的投資和附註9.公允價值”。

53
目錄表
關於證券收入的確認
 
息票支付的利息收入根據RMBS的未償還本金金額及其合同條款應計。與購買RMBS相關的溢價和折扣採用實際利息法在證券的預計壽命內攤銷或增加到利息收入中。我們估計提前還款速度以計算有效收益率的政策是評估歷史業績、共識提前還款速度和當前市場狀況。對實際的預付款活動進行調整。關於利率如何影響淨利息收入的信息，見“第3項.關於市場風險的定量和定性披露--利率對淨利息收入的影響”。

對MSR的投資

我們選擇公允價值選項來記錄我們對MSR的投資，以便為我們合併財務報表的用户提供有關提前還款風險和其他 市場因素對MSR的影響的更好信息。根據這次選舉，我們每季度記錄對我們在MSR的投資的估值調整，以確認我們的MSR在淨收入中的公允價值變化，如下所述。儘管MSR的交易在市場上是可以觀察到的，但估值包括無法觀察到的市場數據輸入(預付款速度、拖欠水平、服務成本和貼現率)。的公允價值變動計入綜合損益表中的“服務相關資產投資的未實現收益(虧損)”。公允價值一般是通過使用貼現率對預期未來現金流量進行貼現來確定的，貼現率包含了特定於MSR的市場風險和流動性溢價，因此可能與其有效收益率不同。在確定MSR的估值時，管理層使用內部開發的定價模型，該模型基於某些不可觀察到的基於市場的投入。本公司 將這些估值歸類為公允價值層次中的第三級。有關我們的公允價值方法的更多信息，請參閲“項目1.合併財務報表--附註9.公允價值”。
 
對MSR投資的收入確認
 
抵押貸款服務費收入是指從MSR所有權中賺取的收入。維修費以未償還本金餘額的合同百分比為基礎，在收取相關抵押貸款付款時確認為收入。相應的服務成本在發生時計入費用。收到的維修費收入和發生的維修費支出在綜合損益表中列報。

回購交易
 
我們通過主回購協議下的回購交易為我們的投資組合收購RMBS提供資金。回購交易被視為抵押融資交易，並按各自交易中規定的合同金額計入。應計應付利息計入綜合資產負債表中的“應計費用及其他負債”。通過回購交易融資的證券 作為資產保留在我們的綜合資產負債表中，從買方收到的現金作為負債記錄在我們的綜合資產負債表中。根據回購交易支付的利息計入 綜合損益表的利息支出。

所得税
 
我們選擇從截至2013年12月31日的短期納税年度開始，作為房地產投資信託基金在守則下納税。我們預計將繼續有資格被視為REIT。美國聯邦所得税法一般要求房地產投資信託基金每年至少分配其應納税所得額的90%，而不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本利得，並且如果其每年分配的應納税所得額低於其應納税所得額的100%，則按正常的公司所得税税率納税。我們的應税REIT子公司Solutions及其全資子公司Aurora的應税收入需繳納美國聯邦所得税。
 
我們按照美國會計準則第740條計算所得税，所得税。ASC 740要求記錄遞延所得税，以反映我們用於財務報告目的的資產和負債的賬面價值與用於所得税目的的金額(包括營業虧損結轉)之間的臨時差額的淨税收影響。遞延税項資產及負債按預期適用於預計收回或結算該等暫時性差額的年度的應課税收入的頒佈税率計量。税率變動對遞延税項資產和負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的收益中確認。有關我們對遞延税項資產變現能力的評估信息，請參閲“項目1.合併財務報表--附註15.所得税”。我們評估我們所有未結納税年度的納税狀況 ，並根據ASC 740確定我們是否有任何重大未確認負債。我們記錄這些負債的程度是我們認為它們更有可能發生的程度。我們在合併損益表的所得税準備中記錄與所得税有關的利息和罰金。我們沒有產生任何利息或罰款。
 
54
目錄表
經營成果
 
以下是該公司在所示時期的經營業績比較(以千美元為單位)：
 
經營成果
 
   
截至三個月
  
   
March 31, 2022
    
2021年12月31日
    
March 31, 2021
  
收入
                  
利息收入
  
$
5,519
    
$
4,529
    
$
3,301
  
利息支出
    
1,640
      
1,534
      
1,454
  
淨利息收入
    
3,879
      
2,995
      
1,847
  
維修費收入
    
13,116
      
13,030
      
13,540
  
維修成本
    
3,193
      
3,390
      
3,082
  
維修淨收入
    
9,923
      
9,640
      
10,458
  
其他收入(虧損)
            

         
RMBS已實現收益(虧損)，可供出售，淨額
    
(13,222
)
    
(1,479
)
    
2,094
  
衍生工具已實現虧損，淨額
    
(10,638
)
    
(4,688
)
    
(540
)
已獲得資產的已實現收益，淨額
    
12
      
-
      
5
  
衍生工具未實現收益(虧損)淨額
    
24,456
      
8,233
      
(8,059
)
服務業相關資產投資的未實現收益(虧損)
    
21,731
      
(5,111
)
    
22,464
  
總收入
    
36,141
      
9,590
      
28,269
  
費用
            

         
一般和行政費用
    
1,744
      
1,547
      
1,617
  
支付給關聯公司的管理費
    
1,793
      
1,975
      
1,961
  
總費用
    
3,537
      
3,522
      
3,578
  
所得税前收入
    
32,604
      
6,068
      
24,691
  
公司營業税準備金(受益於)
    
3,875
      
(637
)
    
3,463
  
淨收入
    
28,729
      
6,705
      
21,228
  
分配給經營合夥企業中非控制性權益的淨收入
    
(633
)
    
(130
)
    
(434
)
優先股股息
    
2,463
      
2,463
      
2,463
  
適用於普通股股東的淨收益
  
$
25,633
    
$
4,112
    
$
18,331
  
 
55
目錄表
以下是我們部門的彙總財務數據，以及公司在所示時期的整體數據(以千美元為單位)：
 
細分市場彙總數據
 
   
為相關資產提供服務
    
RMBS
    
所有其他
    
總計
  
收益表
                        
截至2022年3月31日的三個月
                        
利息收入
  
$
-
    
$
5,519
    
$
-
    
$
5,519
  
利息支出
    
1,253
      
387
      
-
      
1,640
  
淨利息收入(費用)
    
(1,253
)
    
5,132
      
-
      
3,879
  
維修費收入
    
13,116
      
-
      
-
      
13,116
  
維修成本
    
3,193
      
-
      
-
      
3,193
  
維修淨收入
    
9,923
      
-
      
-
      
9,923
  
其他收入(費用)
    
(3,366
)
    
25,705
      
-
      
22,339
  
其他運營費用
    
522
      
228
      
2,787
      
3,537
  
企業營業税撥備
    
3,875
      
-
      
-
      
3,875
  
淨收益(虧損)
  
$
907
    
$
30,609
    
$
(2,787
)
  
$
28,729
  

截至2021年12月31日的三個月
                        
利息收入
  
$
30
    
$
4,499
    
$
-
    
$
4,529
  
利息支出
    
1,271
      
263
      
-
      
1,534
  
淨利息收入(費用)
    
(1,241
)
    
4,236
      
-
      
2,995
  
維修費收入
    
13,030
      
-
      
-
      
13,030
  
維修成本
    
3,390
      
-
      
-
      
3,390
  
維修淨收入
    
9,640
      
-
      
-
      
9,640
  
其他收入(費用)
    
(5,998
)
    
2,953
      
-
      
(3,045
)
其他運營費用
    
597
      
182
      
2,743
      
3,522
  
受益於公司營業税
    
(637
)
    
-
      
-
      
(637
)
淨收益(虧損)
  
$
2,441
    
$
7,007
    
$
(2,743
)
  
$
6,705
  

截至2021年3月31日的三個月
                        
利息收入
  
$
120
    
$
3,181
    
$
-
    
$
3,301
  
利息支出
    
932
      
522
      
-
      
1,454
  
淨利息收入(費用)
    
(812
)
    
2,659
      
-
      
1,847
  
維修費收入
    
13,540
      
-
      
-
      
13,540
  
維修成本
    
3,082
      
-
      
-
      
3,082
  
維修淨收入
    
10,458
      
-
      
-
      
10,458
  
其他收入(費用)
    
(4,762
)
    
20,726
      
-
      
15,964
  
其他運營費用
    
566
      
171
      
2,841
      
3,578
  
企業營業税撥備
    
3,463
      
-
      
-
      
3,463
  
淨收益(虧損)
  
$
855
    
$
23,214
    
$
(2,841
)
  
$
21,228
  
 
   
為相關資產提供服務
    
RMBS
    
所有其他
    
總計
  
資產負債表
                        
March 31, 2022
                        
投資
  
$
246,103
    
$
774,113
    
$
-
    
$
1,020,216
  
其他資產
    
36,101
      
102,837
      
52,866
      
191,804
  
總資產
    
282,204
      
876,950
      
52,866
      
1,212,020
  
債務
    
159,068
      
764,885
      
-
      
923,953
  
其他負債
    
7,308
      
9,371
      
11,737
      
28,416
  
總負債
    
166,376
      
774,256
      
11,737
      
952,369
  
淨資產
  
$
115,828
    
$
102,694
    
$
41,129
    
$
259,651
  
2021年12月31日
                                
投資
  
$
218,727
    
$
953,496
    
$
-
    
$
1,172,223
  
其他資產
    
44,506
      
21,611
      
64,522
      
130,639
  
總資產
    
263,233
      
975,107
      
64,522
      
1,302,862
  
債務
    
145,268
      
865,494
      
-
      
1,010,762
  
其他負債
    
1,847
      
1,411
      
10,026
      
13,284
  
總負債
    
147,115
      
866,905
      
10,026
      
1,024,046
  
淨資產
  
$
116,118
    
$
108,202
    
$
54,496
    
$
278,816
  
56
目錄表
 利息收入
 
截至2022年3月31日的三個月的利息收入為550萬美元，而截至2021年12月31日的三個月的利息收入為450萬美元。利息收入增加990,000美元，主要是由於預付款速度降低導致溢價攤銷減少。
 
截至2022年3月31日的三個月的利息收入為550萬美元，而截至2021年3月31日的三個月的利息收入為330萬美元。利息收入增加220萬美元主要是由於價格溢價攤銷減少，但部分被出售RMBS導致的利息收入減少所抵消。
 
利息支出
 
截至2022年3月31日的三個月的利息支出為160萬美元，而截至2021年12月31日的三個月的利息支出為150萬美元。利息支出增加10.6萬美元是由於利率上升。
 
截至2022年3月31日的三個月的利息支出為160萬美元，而截至2021年3月31日的三個月的利息支出為150萬美元。利息支出增加186,000美元主要是由於應付票據餘額增加所致，但這一增幅被較小的RMBS組合帶動的回購協議下借款利息支出的減少部分抵銷。
 
維修費收入

截至2022年3月31日的三個月的維修費收入為1310萬美元，而截至2021年12月31日的三個月的維修費收入為1300萬美元。維修費收入的名義變化 是由於MSR投資組合的規模下降所致。

截至2022年3月31日的三個月的維修費收入為1310萬美元，而截至2021年3月31日的三個月的維修費收入為1350萬美元。維修費收入減少424,000美元 是由於MSR投資組合的規模下降所致。

維修成本

截至2022年3月31日的三個月的維修成本為320萬美元，而截至2021年12月31日的三個月的維修成本為340萬美元。維修費用減少197,000美元是由於 某些付款的時間安排以及MSR投資組合規模的變化。

截至2022年3月31日的三個月的維修成本為320萬美元，而截至2021年3月31日的三個月的維修成本為310萬美元。維修費用的名義變化是由於某些付款的時間安排以及MSR投資組合規模的變化

RMBS已實現收益(虧損)，可供出售，淨額

在截至2022年3月31日的三個月期間，RMBS的已實現虧損約為1320萬美元，而截至2021年12月31日的三個月為150萬美元。RMBS已實現虧損增加1,170萬美元，原因是2022年第一季度為應對利率上升而出售RMBS證券。

在截至2022年3月31日的三個月期間，RMBS的已實現虧損約為1320萬美元，而截至2021年3月31日的三個月的收益為210萬美元。RMBS的已實現虧損增加1,530萬美元 是由於2022年第一季度為應對利率上升而出售的RMBS證券。

57
目錄表
衍生工具已實現虧損，淨額
 
截至2022年3月31日的三個月衍生品已實現虧損約為1060萬美元，而截至2021年12月31日的三個月為470萬美元。衍生品已實現虧損增加590萬美元 主要包括1,150萬美元的TBA虧損增加和120萬美元的利率掉期虧損增加，但被美國國債期貨因利率上升而增加的640萬美元收益所抵消。

截至2022年3月31日的三個月衍生品已實現虧損約為1060萬美元，而截至2021年3月31日的三個月為54萬美元。衍生品已實現虧損增加1,010萬美元，主要包括1,490萬美元的TBA虧損和120萬美元的利率互換虧損，但因利率上升而增加的美國國債期貨收益 抵消了這一增加。
 
衍生工具未實現收益(虧損)
 
截至2022年3月31日的三個月的衍生品未實現收益約為2450萬美元，而截至2021年12月31日的三個月的未實現收益為820萬美元。衍生品未實現收益增加1,630萬美元，主要是由於利率和衍生品的構成與上一時期相比發生了變化。

截至2022年3月31日的三個月衍生品未實現收益約為2450萬美元，而截至2021年3月31日的三個月虧損810萬美元。衍生品未實現收益增加3,260萬美元，主要是由於利率和我們的衍生品組成與上一時期相比發生了變化。

服務業相關資產投資的未實現收益(虧損)
 
在截至2022年3月31日的三個月期間，我們對服務相關資產的投資的未實現收益約為2170萬美元，而截至2021年12月31日的三個月為虧損510萬美元。我們對服務業相關資產的投資增加了2,680萬美元的未實現收益，這主要是由於估值投入或假設的變化以及相關貸款的償還。

在截至2022年3月31日的三個月期間，我們對服務相關資產的投資的未實現收益約為2170萬美元，而截至2021年3月31日的三個月的未實現收益為2250萬美元。我們對服務業相關資產的投資減少了733,000美元的未實現收益，這主要是由於估值投入或假設的變化以及相關貸款的償還。

一般和行政費用
 
截至2022年3月31日的三個月的一般和行政費用為170萬美元，而截至2021年12月31日的三個月為150萬美元。一般費用和行政費用增加197,000美元，主要是由於較高的專業費用。

截至2022年3月31日的三個月的一般和行政費用為170萬美元，而截至2021年3月31日的三個月為160萬美元。一般費用和行政費用減少127000美元，主要是由於專業費用降低。
 
58
目錄表
分配給經營合夥企業非控制性權益的淨收入
 
分配給經營合夥企業中非控股權益的淨收入，即由本公司董事和高級管理人員以及通過經理向我們提供服務的某些其他個人擁有的LTIP-OP單位，分別佔截至2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日止三個月期間淨收入的約2.2%、1.9%和2.0%。增加的原因是在截至2022年3月31日的三個月期間發行了LTIP-OP單位。
 
在以下所示期間，我們的累計其他全面收益(虧損)因所示損益(以千美元為單位)而發生變化：
 
累計其他綜合收益(虧損)
 
   
截至三個月
March 31, 2022
  
累計其他綜合損益，2021年12月31日
  
$
7,527
  
其他綜合損失
    
(44,535
)
累計其他綜合損益，2022年3月31日
  
$
(37,008
)
 
   
截至三個月
December 31, 2021
  
累計其他綜合收益，2021年9月30日
  
$
15,803
  
其他綜合損失
    
(8,276
)
累計其他綜合收益，2021年12月31日
  
$
7,527
  
 
   
截至三個月
March 31, 2021
  
累計其他綜合收益，2020年12月31日
  
$
35,594
  
其他綜合損失
    
(19,349
)
累計其他綜合收益，2021年3月31日
  
$
16,245
  
 
除其他因素外，我們的GAAP權益隨着我們RMBS的價值每季度按市值計價而發生變化。按市值計價變化的主要原因是利率和信貸利差的變化。在截至2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日的 期間，10年期美國國債利率的波動和增加以及信用利差的擴大導致我們的RMBS在這些期間的淨未實現虧損，並記錄在 累積的其他綜合收益(虧損)中。
 
非公認會計準則財務指標
 
《管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析》一節包含對非公認會計準則財務指標的分析和討論，包括：
 

 •
可供分配的收益；以及

•
每股平均普通股可供分配的收益。
 
59
目錄表
可供分配的收益(“EAD”)是一種非GAAP財務指標，我們將其定義為GAAP淨收益(虧損)，不包括RMBS的已實現收益(虧損)、衍生品的已實現和未實現收益(虧損)、收購資產的已實現收益(虧損)、MSR投資的已實現和未實現收益(虧損)(扣除任何估計的MSR攤銷)，以及MSR已實現和未實現收益(虧損)的任何税費支出(收益)。MSR攤銷是指MSR公允價值變動中主要由於實現現金流量、預付款產生的徑流以及對用於購買MSR的資本的任何損益進行調整而產生的部分。EAD還包括利率互換 定期利息收入(支出)和TBA美元滾動交易的下降收入，這些收入計入綜合損益表(虧損)上的“衍生品已實現損失，淨額”。EAD進行了調整，以排除我們運營夥伴關係中的未償還LTIP-OP單位和我們優先股支付的股息。
 
提供EAD是為了與投資於住宅抵押貸款相關資產的其他發行人具有潛在的可比性。我們相信，除了向投資者提供相關的GAAP財務指標外，向投資者提供EAD可能會讓投資者對我們持續的運營業績有一些瞭解。然而，EAD的概念確實有很大的侷限性，包括排除已實現和未實現的收益(損失)，而且鑑於發行人顯然缺乏一致的方法來定義EAD，它可能無法與其他發行人的類似標題指標相比較，其他發行人對EAD的定義與我們和其他發行人的定義不同。因此，EAD不應被視為替代我們的GAAP淨收入 (虧損)或作為我們流動性的衡量標準。 雖然EAD是本公司盈利能力的指標之一，但並非釐定股息的唯一考慮因素，並不等同於根據美國國税局規則計算的REIT應課税收入 。

可供分配的收益
 
與截至2021年12月31日和2021年3月31日的三個月相比，截至2022年3月31日的三個月的EAD分別增加了約344,000美元和270萬美元，或平均普通股分別增加了0.02美元和0.13美元，這主要是由於公司在RMBS投資的溢價攤銷價格因預付款速度降低而下降。
 
下表將所示期間的GAAP淨收益(虧損)計量與EAD和相關的每股平均普通股金額進行了核對(以千美元為單位)：
 
   
截至三個月
  
   
March 31, 2022
    
2021年12月31日
    
March 31, 2021 (B)
  
淨收入
  
$
28,729
    
$
6,705
    
$
21,228
  
RMBS已實現虧損(收益)，淨額
    
13,222
      
1,479
      
(2,094
)
衍生工具已實現虧損，淨額(A)
    
14,422
      
8,860
      
4,741
  
已獲得資產的已實現收益，淨額
    
(12
)
    
-
      
(5
)
衍生工具未實現虧損(收益)淨額
    
(24,456
)
    
(8,233
)
    
8,059
  
MSR投資的未實現收益，扣除估計的MSR攤銷
    
(28,011
)
    
(947
)
    
(30,059
)
MSR已實現和未實現收益的税費支出
    
4,937
      
594
      
4,229
  
總EAD：
  
$
8,831
    
$
8,458
    
$
6,099
  
可歸因於經營合夥企業中的非控股權益的EAD
    
(195
)
    
(160
)
    
(125
)
優先股股息
    
2,463
      
2,463
      
2,463
  
可歸屬於普通股股東的EAD
  
$
6,173
    
$
5,835
    
$
3,511
  
每股稀釋後普通股股東應佔EAD
  
$
0.34
    
$
0.32
    
$
0.21
  
GAAP每股普通股淨收益，每股稀釋後收益
  
$
1.40
    
$
0.23
    
$
1.07
  
 
(A)
不包括TBA美元的290萬美元、340萬美元和270萬美元的下降收入，以及利率互換定期利息收入915,000美元、786,000美元和130萬美元三個月分別截至2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日的期間，包括三個月 period ended March 31, 2021.

(B)
自截至2021年12月31日的三個月期間開始，公司加強了對用於確定EAD的MSR投資的未實現收益(虧損)的計算。EAD用於三個月截至2021年3月31日的期間 沒有進行調整，以反映公司對MSR投資的未實現虧損(收益)的改進計算，即扣除MSR估計攤銷後的淨額。如果將改進的計算追溯到截至2021年3月31日的三個月，本公司將報告普通股股東應佔EAD為390萬美元，普通股股東應佔EAD為0.23美元。

60
目錄表
我們的投資組合
 
MSR
 
截至2022年3月31日，Aurora的Fannie Mae和Freddie Mac MSR投資組合的UPB總額約為204億美元。
 
下表列出了截至所示日期作為這些MSR基礎的抵押貸款的某些特徵(以千美元為單位)：
 
MSR抵押品特徵
 
截至2022年3月31日

         
附屬品特徵
  
   
當期賬面金額
    
當期本金餘額
    
WA卡優惠券(A)
    
瓦
服務
收費(A)
    
瓦
到期日(月)(A)
    
Wa貸款
年齡
(月)(A)
    
武器%(B)
  
MSR
  
$
246,103
    
$
20,441,178
      
3.48
%
    
0.25
%
    
315
      
26
      
0.1
%
MSR總計/加權平均值
  
$
246,103
    
$
20,441,178
      
3.48
%
    
0.25
%
    
315
      
26
      
0.1
%

截至2021年12月31日
 
         
附屬品特徵
  
   
當期賬面金額
    
當期本金餘額
    
WA卡優惠券(A)
    
瓦
服務
收費(A)
    
瓦
到期日(月)(A)
    
Wa貸款
年齡
(月)(A)
    
武器%(B)
  
MSR
  
$
218,727
    
$
20,773,278
      
3.51
%
    
0.25
%
    
316
      
25
      
0.1
%
MSR總計/加權平均值
  
$
218,727
    
$
20,773,278
      
3.51
%
    
0.25
%
    
316
      
25
      
0.1
%
 
(A)
集合中相關住宅按揭貸款的加權平均票面利率、還本付息費、年期及貸款年期均以未償還本金餘額為基準。
 
(B)
武器百分比代表與武器和混合武器相對應的資金池總本金餘額的百分比。

61
目錄表
 RMBS
 
下表彙總了我們RMBS投資組合的特徵以及截至所示日期的RMBS抵押品的某些特徵(以千美元為單位)：
 
RMBS特徵
 
截至2022年3月31日
 

              
未實現總額
    
   
 
加權平均
  
資產類型
  
原創
Face
Value
    
書
Value
    
收益
    
損失
    
賬面價值(A)
    
證券數量
  
額定值
  
息票
    
產率(C)
    
到期日(年)
  
RMBS
                                    
 
                  
聯邦抵押協會
  
$
678,445
    
$
476,781
    
$
669
    
$
(22,459
)
  
$
454,991
      
68
  
(B)
    
3.10
%
    
2.99
%
    
27
  
房地美
    
422,127
      
334,222
      
383
      
(15,483
)
    
319,122
      
42
  
(B)
    
3.08
%
    
2.97
%
    
28
  
總計/加權平均數
  
$
1,100,572
    
$
811,003
    
$
1,052
    
$
(37,942
)
  
$
774,113
      
110
        
3.09
%
    
2.98
%
    
28
  
 
截至2021年12月31日
 

        
   
未實現總額
    
   
 
加權平均
  
資產類型
  
原創
Face
Value
    
書
Value
    
收益
    
損失
    
賬面價值(A)
    
證券數量
  
額定值
  
息票
    
產率(C)
    
到期日(年)
  
RMBS
                                    
 
                  
聯邦抵押協會
  
$
772,607
    
$
554,151
    
$
9,276
    
$
(3,650
)
  
$
559,777
      
76
  
(B)
    
3.09
%
    
2.96
%
    
27
  
房地美
    
484,479
      
391,700
      
5,260
      
(3,241
)
    
393,719
      
45
  
(B)
    
3.02
%
    
2.89
%
    
28
  
總計/加權平均數
  
$
1,257,086
    
$
945,851
    
$
14,536
    
$
(6,891
)
  
$
953,496
      
121
        
3.06
%
    
2.93
%
    
28
  
 
(A)
關於公允價值的估計，見“第一部分，第1項.合併財務報表附註--附註9.公允價值”，公允價值是所有證券的賬面價值的近似值。
 
(B)
該公司對機構RMBS使用了隱含的AAA評級。
 
(C)
加權平均收益率是基於最近的每月總利息收入，然後按年率計算，併除以結算證券的賬面價值。
 
62
目錄表
下表彙總了截至所示日期我們的RMBS投資組合的淨息差：

淨息差
 
   
March 31, 2022
    
2021年12月31日
  
加權平均資產收益率
    
3.77
%
    
3.19
%
加權平均利息支出
    
0.71
%
    
0.73
%
淨息差
    
3.06
%
    
2.46
%
 
流動性與資本資源
 
流動性是對我們滿足潛在現金需求的能力的衡量，包括償還借款、為投資提供資金和 維護投資以及其他一般業務需求的持續承諾。此外，為了維持我們作為房地產投資信託基金的地位，我們必須每年分配至少90%的房地產投資信託基金應納税收入。2017年，美國國税局發佈了一項收入程序 ，允許“公開發行”的房地產投資信託基金進行選擇性股票股息(即，以股票和現金的混合形式支付的股息)，其中至少20%的分配以現金支付，以滿足其REIT分配要求。 2021年12月，美國國税局發佈了一項收入程序，將2021年11月1日或之後宣佈的分配必須以現金支付的總分配的最低金額暫時降低到10%。在2022年6月30日或之前，只要滿足收入程序中詳細説明的某些其他參數。根據這些收入程序，該公司過去曾選擇以股票和現金的混合方式分配其應納税所得額。
 
我們流動資金的主要來源包括經營活動提供的現金(主要是我們對RMBS的投資收入和我們的MSR的淨服務收入)、RMBS的銷售或償還以及根據回購協議和我們的MSR融資安排的借款。新冠肺炎大流行並沒有對我們以與大流行前相同或合理類似的條款獲得這些傳統資金來源的能力產生不利影響。
 
未來，流動性的資金來源可能包括額外的MSR融資、倉儲協議、證券化以及在可行的情況下發行股權或債務證券。在截至2022年3月31日的三個月期間，公司根據普通股自動櫃員機計劃發行和出售了505,000股普通股。這些股票的加權平均價為每股8.19美元，扣除費用前的毛收入約為410萬美元， 約為83,000美元。在截至2021年12月31日的三個月期間，公司根據普通股自動櫃員機計劃發行和出售了594,898股普通股。這些股票的加權平均價為每股8.80美元，扣除費用前的毛收入約為520萬美元，費用約為105,000美元。在截至2021年3月31日的三個月期間，我們沒有根據自動取款機計劃發行和出售任何股本。我們在過去已經使用過，我們 預計未來我們將使用RMBS的很大一部分首付來購買MSR。我們也可能出售某些RMBS，並將此類銷售所得的淨收益用於支付MSR的購買價格。
 
我們資金的主要用途是支付利息、管理費、未償還承諾、其他運營費用、對新資產或重置資產的投資、追加保證金通知和償還借款，以及 股息。儘管我們繼續保持比大流行之前更高的不受限制的現金水平，但如果經濟繼續正常化，我們預計將把更多的不受限制的現金投資於我們的目標資產。如果我們認為這樣的回購是合適的，並且/或者股票的交易價格明顯低於資產淨值，我們也可以使用資本資源根據我們的股票回購計劃回購額外的普通股。我們尋求維持充足的現金儲備及其他可用流動資金來源，以應付因合理可能(管理層認為)利率變動而導致的價值下降所導致的追加保證金要求。
 
截至本文件提交之日，我們相信我們有足夠的流動資產來償還我們所有的短期追索權債務，並滿足我們的融資文件中的契約。對於未來12個月，我們預計我們手頭的現金加上我們業務提供的現金流將足以滿足我們對當前投資組合的預期流動性需求，包括相關融資、潛在的追加保證金通知和運營費用。雖然未來12個月之後的預測本身就更加困難，但我們目前預計通過手頭的現金以及(如果需要)額外借款、從回購協議和類似融資獲得的收益、股票發行收益以及我們資產的清算或再融資來滿足我們的長期流動性需求。
 
63
目錄表
我們的運營現金流與我們的淨收入不同，主要是因為：(I)我們的RMBS的折扣或溢價增加，(Ii)我們的服務相關資產的未實現收益或虧損，以及(Iii)我們的證券(如果有的話)的減值。
 
回購協議
 
截至2022年3月31日，我們與34個交易對手簽訂了回購協議，並從其中13個交易對手那裏獲得了約7.65億美元的未償還回購協議借款，用於為RMBS融資。截至2022年3月31日，我們在回購協議下對任何交易對手的風險敞口(定義為質押為抵押品的現金和證券金額減去回購協議下的借款)不超過公司股本的5%。根據這些協議，我們將證券出售給交易對手，並同時同意在以後以我們最初出售證券加上收取的利息的相同價格回購相同的證券。出售價格代表融資收益，出售和回購價格之間的差額代表融資利息。證券的銷售價格通常代表證券的市場價值減去折扣或“折價”。截至2022年3月31日，我們回購債務的加權平均削減率約為4.2%。回購交易的期限可以短至幾天，交易對手 持有證券，並將保證金作為抵押品。交易對手在交易期間監控並計算其估計的抵押品價值。如果此值降幅超過最小閾值，則交易對手要求我們提供額外的抵押品(或“保證金”)，以維持抵押品的初始折價。這一保證金通常要求以現金和現金等價物的形式過帳。此外，我們時不時地, 衍生品協議或融資安排的一方，該等協議或融資安排可能須根據該等票據的價值催繳保證金。
 
下文列出的是公司回購協議下每一期間的平均總借款餘額，以及每一期結束時的總餘額(以千美元為單位)：
 
回購協議平均金額和最高金額
 
截至的季度
  
平均每月
Amount
    
最大月末
金額
    
季度末
Amount
  
March 31, 2022
  
$
820,270
    
$
859,726
    
$
764,885
  
2021年12月31日
  
$
830,099
    
$
865,494
    
$
865,494
  
2021年9月30日
  
$
790,587
    
$
821,540
    
$
777,416
  
June 30, 2021
  
$
858,269
    
$
897,047
    
$
897,047
  
March 31, 2021
  
$
1,012,389
    
$
1,118,231
    
$
934,001
  
2020年12月31日
  
$
1,303,927
    
$
1,465,037
    
$
1,149,978
  
2020年9月30日
  
$
1,374,041
    
$
1,419,991
    
$
1,365,471
  
June 30, 2020
  
$
1,286,998
    
$
1,395,317
    
$
1,395,317
  
 
本公司回購協議下的借款減少，主要是由於2020至2021年期間出售RMBS證券所致。
 
64
目錄表
這些短期借款被用來為我們在RMBS的某些投資提供資金。RMBS回購協議由本公司提供擔保。截至2022年3月31日和2021年12月31日，資產市值與RMBS回購協議可用融資面值之間的加權平均差額分別為4.2%和4.6%。下表提供了有關我們回購協議下借款的附加信息 (以千美元為單位)：
 
回購協議的特點
 
截至2022年3月31日
 
   
RMBS市值
    
回購
協議
    
加權
平均費率
  
不到一個月
  
$
401,150
    
$
396,958
      
0.33
%
一到三個月
    
377,070
      
367,927
      
0.46
%
總計/加權平均數
  
$
778,220
    
$
764,885
      
0.39
%
 
截至2021年12月31日
 
   
RMBS市值
    
回購
協議
    
加權
平均費率
  
不到一個月
  
$
297,720
    
$
291,007
      
0.13
%
一到三個月
    
595,168
      
574,487
      
0.14
%
總計/加權平均數
  
$
892,888
    
$
865,494
      
0.14
%
 
截至2022年3月31日和2021年12月31日，包括現金在內的抵押品金額分別為8.052億美元和9.051億美元。
 
截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們根據回購協議借款的加權平均到期日分別為33天和38天。
 
 MSR融資
 
截至2022年3月31日，公司擁有兩個獨立的MSR融資工具：(I)Freddie Mac MSR Revolver，這是一個由Aurora擁有的所有Freddie Mac MSR擔保的高達1億美元的循環信貸融資；(Ii)Fannie Mae MSR循環融資，是一個高達1.5億美元的循環信貸融資，由Aurora擁有的所有Fannie Mae MSR擔保。這兩種融資工具都適用於MSR以及某些與MSR相關的預付款服務。
 
房地美MSR Revolver。於2018年7月，本公司、Aurora及QRS(“借款人”)與Aurora及本公司(“借款人”)訂立2,500萬美元循環信貸安排(“Freddie Mac MSR Revolver”)，據此Aurora將其所有現有及未來MSR質押於Freddie Mac擁有或證券化的貸款。Freddie Mac MSR Revolver的期限為364天，借款人可以選擇兩次續期，期限類似，然後是一年期限，償還時間表為24個月。房地美MSR Revolver於2018年9月上調至4500萬美元。該公司還有能力申請高達500萬美元的額外借款。2019年4月2日，Aurora和QRS V達成了一項修正案，將房地美MSR Revolver的最高金額增加到1.00億美元。2021年7月，借款人簽署了一項對房地美MSR Revolver的修正案，將循環期再延長364天，並可選擇再續期兩次，每次364天 。在週轉期結束時，未償還的金額將轉換為一年期定期貸款。借款金額以可調整利率計息，相當於一個月期倫敦銀行同業拆借利率以上的利差。截至2022年3月31日和2021年12月31日，房地美MSR Revolver的未償還金額分別約為6,500萬美元和6,300萬美元。
 
65
目錄表
聯邦抵押協會MSR循環基金。2021年10月，Aurora和QRS III簽訂了一項貸款和擔保協議(“Fannie Mae MSR循環貸款”)，以取代之前的Fannie Mae MSR融資機制。根據Fannie Mae MSR循環貸款機制，Aurora和QRS III為Fannie Mae擁有或證券化的貸款質押了各自在所有現有和未來MSR中的權利，以確保不定期的未償還借款。在任何時候，聯邦抵押協會MSR循環貸款的最高未償還信貸金額為1.5億美元。 週轉期為24個月，可通過與貸款人的協議延長。在循環期間，借款的利息相當於一個月倫敦銀行同業拆借利率的利差，但有一個下限。在週轉期結束時，未償還金額將轉換為三年期定期貸款，該貸款的利率將按一年期利率掉期利率的利差計算。該公司已擔保償還聯邦抵押協會MSR循環貸款項下的所有債務。截至2022年3月31日和2021年12月31日，聯邦抵押協會MSR循環貸款項下的未償還餘額分別約為9480萬美元和8300萬美元。

如上所述，聯邦抵押協會MSR循環融資機制取代了之前的Fannie Mae MSR融資機制。2019年9月，Aurora 與QRS III簽訂了一項貸款和擔保協議(“先期房利美MSR融資安排”)。根據之前的Fannie Mae MSR融資機制，Aurora和QRS III為Fannie Mae擁有或證券化的貸款質押了它們在所有現有和未來MSR中的各自權利，以確保不定期的未償還借款。根據該安排，任何時候未償還的最高貸款額為2億美元，其中1億美元已承諾。借款的利息等於一個月倫敦銀行同業拆借利率的利差，但有一個下限。該基金已於2021年10月終止，取而代之的是聯邦抵押協會MSR循環基金(如上文所定義和討論的)。因此，在2022年3月31日和2021年12月31日，之前的房利美MSR融資機制下沒有未償還的餘額。
 
現金流
 
經營和投資活動
 
在截至2022年3月31日的三個月裏，我們的經營活動提供了約1380萬美元的現金，我們的投資活動提供了約5760萬美元的現金。
 
分紅
 
美國聯邦所得税法一般要求房地產投資信託基金每年至少分配其應納税所得額的90%，而不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本利得，並且如果每年分配的應納税所得額低於其應納税所得額的100%，則按常規公司税率納税。我們打算在董事會授權的範圍內，將我們所有或幾乎所有的REIT應税收入定期按季度分配給我們普通股和優先股的持有者，如果我們的董事會授權這樣做的話。在我們支付任何股息之前，無論是否出於美國聯邦所得税的目的，我們必須首先滿足我們的運營要求以及我們的回購協議和其他應付債務的償債能力。如果我們可供分配的現金少於我們的REIT應税收入，我們可能被要求出售資產或借入資金進行現金 分配，或者，對於我們的普通股，我們可能以應税股票分配或債務證券分配的形式進行所需分配的一部分。只有在獲得董事會的授權後，我們才會進行分發。分發的金額、時間和頻率將由我們的董事會根據各種因素批准，包括：
 

 •
行動的實際效果；

•
我們的留存現金流水平；

•
我們對目標資產進行額外投資的能力；

•
馬裏蘭州法律規定的限制；

•
我們優先股的條款；

•
任何償債要求；

•
我們的應納税所得額；

•
《守則》房地產投資信託基金規定的每年分派規定；及

•
董事會可能認為相關的其他因素。
 
66
目錄表
我們向股東進行分配的能力將取決於我們投資組合的表現，進而取決於我們經理對我們業務的管理。在現金可供分配的範圍內，將按季度以現金進行分配。我們可能無法產生足夠的現金用於分配，以支付分配給我們的股東。此外，我們的董事會未來可能會改變我們對普通股的分配政策 。不能保證我們將能夠在未來的任何時間向我們的股東進行任何其他分配，也不能保證我們向我們的股東進行的任何分配的水平將 實現市場收益或增加，甚至隨着時間的推移保持下去。
 
我們根據許多因素進行分配，包括對應税收入的估計。由於公允價值調整、溢價攤銷和貼現增加的差異以及不可扣除的一般和行政費用等項目，分配的股息和應税收入通常不同於美國公認會計準則的收益。我們的每股普通股股息可能與我們的應税收益和GAAP每股收益有很大不同。截至2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日的三個月期間，我們的每股稀釋後GAAP收益分別為1.40美元、0.24美元和1.07美元。
 
合同義務
 
截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的合同義務包括回購協議、我們的MSR融資安排下的借款、我們與經理的管理協議以及我們的次級服務 協議。
 
67
目錄表
下表彙總了截至指定日期我們對借款的合同義務(以千美元為單位)：
 
合同義務的特點
 
截至2022年3月31日
 
   
少於
1 year
    
1 to 3
years
    
3 to 5
years
    
多過
5 years
    
總計
  
回購協議
                              
回購協議下的借款
  
$
764,885
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
764,885
  
回購協議借款利息(A)
  
$
137
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
137
  
房地美MSR Revolver
                                        
房地美MSR Revolver項下的借款
  
$
65,000
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
65,000
  
房地美MSR Revolver借款利息
  
$
1,390
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
1,390
  
聯邦抵押協會MSR循環基金
                                        
房利美MSR循環貸款
  
$
-
    
$
10,150
    
$
84,650
    
$
-
    
$
94,800
  
聯邦抵押協會MSR循環貸款的利息
  
$
3,604
    
$
8,247
    
$
6,328
    
$
-
    
$
18,179
  
 
截至2021年12月31日
 
   
少於
1 year
    
1 to 3
years
    
3 to 5
years
    
多過
5 years
    
總計
  
回購協議
                              
回購協議下的借款
  
$
865,494
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
865,494
  
回購協議借款利息(A)
  
$
135
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
135
  
房地美MSR Revolver
                                        
房地美MSR Revolver項下的借款
  
$
63,000
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
63,000
  
房地美MSR Revolver借款利息
  
$
1,954
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
1,954
  
聯邦抵押協會MSR循環基金
                                        
房利美MSR循環貸款
  
$
-
    
$
7,566
    
$
75,434
    
$
-
    
$
83,000
  
聯邦抵押協會MSR循環貸款的利息
  
$
3,156
    
$
6,127
    
$
4,941
    
$
-
    
$
14,224
  
 
(A)
利息支出根據分別於2022年3月31日和2021年12月31日生效的利率計算，幷包括在這兩個日期發生的所有利息支出。
 
68
目錄表
管理協議
 
與我們經理的管理協議規定，我們的經理有權獲得管理費、某些費用的報銷，在某些情況下，還可以獲得解約費。管理費為 相當於我們股東權益每年1.5%的數額，根據管理協議的規定進行調整，並按季度計算並支付欠款。我們還將被要求支付解約費，相當於我們經理在截至終止生效日期前最近一個財政季度結束前的兩個四個季度期間賺取的平均 年管理費的三倍。上述終止費用將在吾等無故終止或不續訂管理協議時支付，或在吾等嚴重違反管理協議的情況下由吾等經理支付。
 
我們支付所有直接運營費用，但管理協議中明確要求我們的經理承擔的費用除外。我們的經理負責管理協議項下履行其職責的所有相關費用。吾等相信本管理人將其管理費所得款項部分用於支付服務提供者根據服務協議所提供的服務。我們的官員不會直接從我們那裏獲得現金補償。我們的經理為我們提供我們的軍官。我們的經理有權獲得關於我們的首席財務官的商定部分工資、薪金和其他福利的補償，以及在2022年1月1日之前我們的總法律顧問的費用，最初是根據他們在與公司相關的事務上花費的工作時間和精力的百分比計算的。經理提供給我們的高級管理人員的工資、薪金和福利的報銷金額 須經我們董事會的薪酬委員會批准。
 
管理協議的期限於2021年10月22日屆滿，並於該日自動續期一年，並將於其後該日期的每個週年日自動續期一年 ，除非按下文所述終止或不續期。我們或我們的經理可以選擇在初始期限或任何續訂期限到期時不續簽，方法是在到期前至少180 天但不超過270天提供書面不續訂通知。2021年沒有提供此類不續簽的書面通知，管理協議的期限自動延長至2022年10月22日。如果我們選擇不續訂條款，我們 將被要求向我們的經理支付上述終止費。我們可以在任何時候以書面形式提前30天向經理髮出終止通知，終止管理協議。在這種情況下，我們將不會支付任何終止費用。我們的董事會將在管理協議自動續簽之前審查經理的表現，根據審查的結果，在至少三分之二的董事會成員或我們大部分已發行普通股的持有者投贊成票後，我們可以基於經理的表現不令人滿意而對我們造成重大損害，或我們的獨立董事確定支付給經理的管理費不公平，終止管理協議。在本公司經理同意減少支付給本公司經理的管理費的前提下，本公司有權防止此類終止。因業績不佳或管理費用不公平而終止管理協議, 我們需要向我們的經理支付上述解約費。如果我們成為《投資公司法》規定的投資公司，我們的經理可以終止管理協議，而無需支付終止費用。 如果我們未能履行管理協議的任何實質性條款，我們的經理也可以在60天前發出書面通知終止管理協議，並且在書面通知我們之後30天內繼續違約，因此我們將被要求向我們的經理支付上述解約費。
 
69
目錄表
次級服務協定
 
截至2021年3月31日，奧羅拉已有四項分服務協議到位，其中一項是與自由抵押貸款公司。在2020年6月將Ginnie Mae MSR出售給Freedom Mortgage後，Freedom Mortgage繼續為因拖欠或違約而從Ginnie Mae Pools購買的某些貸款提供再服務。自由按揭在2021年停止為這些貸款提供轉賬服務，因為這些貸款和任何相關的預付債權已被恢復或清算。另一項分服務協議是與RoundPoint達成的。自由抵押收購了RoundPoint，並於2020年8月成為自由抵押的全資子公司。這些協議有不同的初始條款(自由抵押貸款為三年，其他三個子服務商為兩年)，並可自動續簽與適用的初始條款相同的附加條款，除非任何一方選擇不續簽。每項協議均可由任何一方按協議規定發出通知而在沒有任何原因的情況下終止。如果公司沒有續簽協議或公司無故終止協議，退機費將支付給分包商。根據每項協議，次級服務機構 同意根據適用法律和適用機構的要求為適用的抵押貸款提供服務，公司向適用的次級服務機構支付特定服務的慣例費用。
 
聯合營銷奪回協議
 
我們試圖通過與Aurora的次級服務商制定重新獲取協議來減少我們的MSR的自願提前還款風險。
 
2018年5月，Aurora與RoundPoint簽訂了重新收購購銷協議，RoundPoint是Aurora的子服務商之一，自2020年8月以來是Freedom Mortgage的全資子公司。根據本協議，RoundPoint試圖根據Aurora的指示，對Aurora的MSR投資組合中由RoundPoint提供再服務的某些抵押貸款進行再融資。如果貸款進行再融資，自由抵押貸款將根據情況將貸款出售給房利美或房地美， 保留出售收益，並將相關的MSR轉讓給Aurora。該協定繼續有效，而次級服務協定仍然有效。
 
通貨膨脹率
 
我們幾乎所有的資產和負債都是金融性質的。因此，利率和其他因素對我們業績的影響比通脹更大，儘管通貨膨脹率往往會對利率的走向產生重大影響。此外，我們的財務報表是根據公認會計原則編制的，我們的分配主要基於我們的REIT應税收入由我們的董事會決定，在每種情況下，我們的活動和資產負債表都是參考歷史成本和/或公平市場價值來計量的，沒有考慮通貨膨脹。
 
70
目錄表
ITEM 3.
關於市場風險的定量和定性披露
 
我們尋求管理與資產信用質量、利率、流動性、提前還款速度和市場價值相關的風險，同時尋求為股東提供機會，通過擁有我們的股本實現具有吸引力的風險調整後回報。雖然我們不尋求完全避免風險，但我們相信風險可以根據歷史經驗進行量化，並尋求積極管理風險，賺取足夠的補償以證明承擔這些風險的合理性，並保持與我們承擔的風險一致的資本水平。
 
利率風險
 
利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。我們面臨與資產和相關融資義務相關的利率風險。一般來説，我們通過回購協議和銀行融資的形式為收購我們的某些資產提供資金。我們 預計除了交易或資產特定的融資安排外，還將利用額外的MSR融資，以及可能的倉庫設施、證券化、再證券化以及公共和私募股權和債務發行。此外，我們服務相關資產的價值對利率變化高度敏感，歷史上利率上升時價值增加，利率下降時價值下降。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下，我們試圖通過分別使用對衝工具，主要是利率互換協議和美國國債期貨，來 降低利率風險和融資定價風險。我們還可以使用金融期貨、期權、利率上限協議和遠期銷售。這些工具旨在對衝我們未來借款的利率或定價變化。
 
利率對淨利息收入的影響
 
我們的經營業績在很大程度上取決於我們的資產收入與我們的借貸和對衝活動成本之間的差額。我們的借款成本一般以現行市場利率為基礎。在利率上升期間，我們的借貸成本通常會增加(1)而我們的槓桿固定利率抵押貸款資產的收益率將保持不變，以及(2)比我們的槓桿可調利率和混合可調利率RMBS的收益率更快的速度，這可能會導致我們的淨息差和淨息差下降。任何此類下降的嚴重程度將取決於我們當時的資產/負債構成以及利率上升的幅度和持續時間。此外，短期利率的上升也可能對我們的資產的市場價值產生負面影響，而我們與服務相關的資產除外。利率下降 可能會對我們的服務相關資產的市場價值產生負面影響。如果發生任何此類事件，我們可能會在這些期間出現淨收益減少或淨虧損，這可能會對我們的流動性和 運營業績產生不利影響。
 
套期保值技術在一定程度上是基於我們資產的假設提前還款水平，特別是我們的RMBS。如果提前還款比假設的慢或快，投資的壽命就會更長或更短，這將降低我們可能使用的任何對衝策略的有效性，並可能導致此類交易的損失。涉及使用衍生品的對衝策略非常複雜，可能會產生不穩定的回報。
 
利率上限風險
 
我們收購的任何可調利率RMBS通常都會受到利率上限的限制，如果利率 高於上限水平，這可能會導致此類RMBS獲得固定利率證券的許多特徵。這個問題將被放大到我們獲得可調利率和混合可調利率RMBS的程度，這些RMBS不是基於完全指數化的抵押貸款。此外，可調利率和混合可調利率RMBS可能會受到定期付款上限的限制，導致部分利息被推遲並添加到未償還本金中。這可能會導致我們在此類資產上獲得的現金收入少於我們需要支付的相關借款的利息成本。為了緩解利率錯配，我們可以利用上面“利率風險”一節中討論的對衝策略。實際經濟條件或我們經理的決策執行情況可能會產生與我們模型中使用的估計和假設大不相同的結果。
 
71
目錄表
提前還款風險；延期風險
 
下表彙總了考慮到貼現率和自願預付款率的幾個平行變化(以千美元為單位)時，截至所示日期我們的MSR的公允價值估計變化：
 
MSR公允價值變化
 
截至2022年3月31日
 
     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10

   
20%

折扣率變動百分比
                                        
預估Fv
  
$
266,226
    
$
255,794
    
$
246,103
    
$
237,080
    
$
228,665
  
FV中的更改
  
$
20,124
    
$
9,692
    
$
-
    
$
(9,022
)
  
$
(17,438
)
FV中的更改百分比
    
8
%
    
4
%
    
-
      
(4
)%
    
(7
)%
自願預付率變動百分比
                                  
預估Fv
  
$
267,481
    
$
256,627
    
$
246,103
    
$
236,163
    
$
226,796
  
FV中的更改
  
$
21,379
    
$
10,525
    
$
-
    
$
(9,940
)
  
$
(19,306
)
FV中的更改百分比
    
9
%
    
4
%
    
-
      
(4
)%
    
(8
)%
維修成本轉移以%為單位
                                        
預估Fv
  
$
253,441
    
$
249,772
    
$
246,103
    
$
242,433
    
$
238,764
  
FV中的更改
  
$
7,339
    
$
3,669
    
$
-
    
$
(3,669
)
  
$
(7,339
)
FV中的更改百分比
    
3
%
    
1
%
    
-
      
(1
)%
    
(3
)%
 
截至2021年12月31日
 
     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

折扣率變動百分比
                                        
預估Fv
  
$
233,342
    
$
225,813
    
$
218,727
    
$
212,050
    
$
205,749
  
FV中的更改
  
$
14,614
    
$
7,085
    
$
-
    
$
(6,677
)
  
$
(12,979
)
FV中的更改百分比
    
7
%
    
3
%
    
-
      
(3
)%
    
(6
)%
自願預付率變動百分比
                                  
預估Fv
  
$
244,460
    
$
231,026
    
$
218,727
    
$
207,458
    
$
197,103
  
FV中的更改
  
$
25,732
    
$
12,298
    
$
-
    
$
(11,270
)
  
$
(21,624
)
FV中的更改百分比
    
12
%
    
6
%
    
-
      
(5
)%
    
(10
)%
維修成本轉移以%為單位
                                        
預估Fv
  
$
225,480
    
$
222,104
    
$
218,727
    
$
215,351
    
$
211,975
  
FV中的更改
  
$
6,752
    
$
3,376
    
$
-
    
$
(3,376
)
  
$
(6,752
)
FV中的更改百分比
    
3
%
    
2
%
    
-
      
(2
)%
    
(3
)%
 
72
目錄表
下表彙總了考慮到利率的幾個平行變動(以千美元為單位)時，我們的RMBS截至所示日期的公允價值估計變化：
 
RMBS公允價值變動

截至2022年3月31日

         
公允價值變動
  
   
March 31, 2022
    
+25bps
    
+50 bps
    
+75bps
    
+100 Bps
    
+150 Bps
  
RMBS投資組合
                                    
RMBS，可供出售，掉期淨額
  
$
1,023,612
                                
RMBS總回報率(%)
            
(0.17
)%
    
(0.41
)%
    
(0.71
)%
    
(1.06
)%
    
(1.89
)%
RMBS美元回報
          
$
(1,761
)
  
$
(4,229
)
  
$
(7,289
)
  
$
(10,857
)
  
$
(19,396
)
 
截至2021年12月31日
 
         
公允價值變動
  
   
2021年12月31日
    
+25bps
    
+50 bps
    
+75bps
    
+100 Bps
    
+150 Bps
  
RMBS投資組合
                                    
RMBS，可供出售，掉期淨額
  
$
1,429,335
                                
RMBS總回報率(%)
            
(0.18
)%
    
(0.49
)%
    
(0.92
)%
    
(1.44
)%
    
(2.74
)%
RMBS美元回報
          
$
(2,584
)
  
$
(7,016
)
  
$
(13,110
)
  
$
(20,635
)
  
$
(39,125
)
 
敏感性分析是假設性的，僅用於幫助分析在各種情況下對公允價值可能產生的影響。它不是對任何特定情況下的變化量或可能性的預測 。特別是，結果是通過強調特定的經濟假設而計算出來的，而不依賴於任何其他假設的變化。在實踐中，一個因素的變化可能會導致另一個因素的變化，這可能會抵消或放大敏感性。此外，基於假設變動10%的公允價值變動一般不能外推，因為假設變動與公允價值變動的關係可能不是線性的 。
 
73
目錄表
交易對手風險
 
當我們從事回購交易時，我們通常向貸款人(即回購協議交易對手)出售證券，並從貸款人那裏獲得現金。貸款人有義務在交易期限結束時將相同的 證券轉售回我們。因為當我們最初將證券出售給貸款人時，我們從貸款人那裏收到的現金低於這些證券的價值(這一差異是減記)，如果貸款人違約將相同的證券轉售回給我們，我們將在交易中蒙受相當於減記金額的損失(假設證券的價值沒有變化)。截至2022年3月31日，根據回購協議，公司對任何交易對手的風險敞口(定義為質押為抵押品的現金和證券金額減去回購協議下的借款)不超過公司 股本的5%。
 
我們的利率互換和美國國債期貨合約必須在一家交易所進行清算，這極大地緩解了交易對手風險，但並不能完全消除。
 
我們對服務相關資產的投資取決於適用的抵押貸款分服務機構履行其分服務義務。如果我們的分服務機構未能履行其義務，並被一個或多個機構終止為經批准的服務機構，則由該分服務機構提供分服務的MSR的價值可能會受到不利影響。此外，當我們從第三方購買MSR時，我們在一定程度上依賴於賣家履行其合同義務的能力和意願，以補救違反陳述和保證的行為，或回購受影響的貸款並賠償我們的任何損失。
 
融資風險
 
在可取條款的範圍內，我們預計將繼續通過回購協議融資為我們的RMBS融資。我們還預計將繼續通過由這些MSR的質押擔保的銀行貸款為我們的MSR提供資金。隨着時間的推移，隨着市場狀況的變化，除了這些融資外，我們可能還會使用其他形式的槓桿。金融市場、住宅抵押貸款市場和經濟普遍疲軟可能會對我們的一個或多個潛在貸款人產生不利影響，並可能導致我們的一個或多個潛在貸款人不願或無法向我們提供融資或增加融資成本。
 
流動性風險
 
我們的服務相關資產，以及未來可能構成我們投資組合的一些資產，都不是公開交易的。這些資產的一部分可能會受到轉售的法律和其他限制，或者 的流動性將低於上市交易的證券。這些資產的流動性不足可能使我們很難在需要或願望出現時出售這些資產，包括應對經濟和其他條件的變化。
 
信用風險
 
儘管我們預計我們的代理RMBS投資組合的信用風險相對較低，但我們對MSR和我們可能收購的任何CMO的投資使我們面臨借款人的信用風險。
 
74
目錄表
第四項。
控制和程序
 
披露控制和程序。本公司總裁兼首席執行官以及本公司首席財務官已評估截至本報告所述期間結束時，公司的披露控制和程序(該術語在規則13a-15(E)和規則15d-15(E)中定義)在本報告所涵蓋期間結束時的有效性。本公司的披露控制和程序旨在提供合理的保證，確保信息得到準確和及時的記錄、處理、彙總和報告。根據該評估，本公司總裁兼首席執行官及本公司首席財務官得出結論，截至該期間結束時，本公司的披露控制和程序是有效的。
 
財務報告內部控制的變化。在最近完成的會計季度內，本公司的財務報告內部控制沒有發生任何變化(該術語在《交易法》下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義)對本公司的財務報告內部控制產生了或合理地可能產生重大影響。
 
75
目錄表
第二部分：其他信息
 
第1項。
法律訴訟
 
在正常業務過程中，本公司可能不時涉及各種索賠和法律訴訟。截至2022年3月31日，本公司未發現任何重大法律或監管索賠或訴訟程序。
 
第1A項。
風險因素
 
沒有。
 
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
 
沒有。
 
第三項。
高級證券違約
 
沒有。
 
第四項。
煤礦安全信息披露
 
不適用。
 
第五項。
其他信息
 
不適用。
 
第六項。
陳列品
 
展品
數
 
描述
31.1*
 
根據1934年《證券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)條頒發首席執行幹事證書。
 
 
 
31.2*
 
根據1934年《證券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席財務幹事。
 
 
 
32.1**
 
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官證書。
 
 
 
32.2**
 
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明。
 
 
 
101.INS*
 
內聯XBRL實例文檔
 
 
 
101.SCH*
 
內聯XBRL分類擴展架構
 
 
 
101.CAL*
 
內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫
 
 
 
101.DEF*
 
內聯XBRL分類定義鏈接庫
 
 
 
101.LAB*
 
內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase
 
 
 
101.PRE*
 
內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase
 
 
 
104*
 
封面交互數據文件-封面XBRL標籤嵌入到內聯XBRL文檔中
 
*現送交存檔。
 
**隨函提供。
 
76
目錄表
簽名
 
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，公司已正式安排由正式授權的以下籤署人代表公司簽署本報告。
 
 
櫻桃山抵押貸款投資公司
 
 
 
May 9, 2022
由以下人員提供：
/傑弗裏·洛恩二世
 
傑弗裏·洛恩二世
 
總裁兼首席執行官(首席執行官)
 
 
 
May 9, 2022
由以下人員提供：
/s/Michael Hutchby
 
邁克爾·哈奇比
 
首席財務官、財務主管和祕書(首席財務官)
 
77
目錄表
櫻桃山抵押貸款投資公司
 
表格10-Q

March 31, 2022
 
展品索引
 
展品
數
 
描述
31.1*
 
根據1934年《證券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)條頒發首席執行幹事證書。
 
 
 
31.2*
 
根據1934年《證券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席財務幹事。
 
 
 
32.1**
 
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官證書。
 
 
 
32.2**
 
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明。
 
 
 
101.INS*
 
內聯XBRL實例文檔
 
 
 
101.SCH*
 
內聯XBRL分類擴展架構
 
 
 
101.CAL*
 
內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫
 
 
 
101.DEF*
 
內聯XBRL分類定義鏈接庫
 
 
 
101.LAB*
 
內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase
 
 
 
101.PRE*
 
內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase
 
 
 
104*
 
封面交互數據文件-封面XBRL標籤嵌入到內聯XBRL文檔中
 
*現送交存檔。
 
**隨函提供。
 

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