agnc-20220331
錯誤2022Q1000142368912/3143,26147,6014715104665716844712,1601,5381,5380.010.011500.01,500.0523.3522.2523.3522.2不是0.0015.1114.33200014236892022-01-012022-03-310001423689美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-01-012022-03-310001423689Agnc:Depositoryshareseachrepresentinga11000thinterestinashareof7.000SeriesCFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockMember2022-01-012022-03-310001423689Agnc:Depositoryshareseachrepresentinga11000thinterestinashareof6.875SeriesDFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockMember2022-01-012022-03-310001423689Agnc:Depositoryshareseachrepresentinga11000thinterestinashareof6.500SeriesEFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockMember2022-01-012022-03-310001423689Agnc:Depositaryshareseachrepresentinga11000thinterestinashareof6.125SeriesFFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockMember2022-01-012022-03-3100014236892022-04-30Xbrli：共享0001423689美國-公認會計準則：機構安全成員2022-03-31ISO 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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-Q
☒
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度末March 31, 2022
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
佣金文件編號001-34057
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1423689/000142368922000028/agnc-20220331_g1.jpg

AGNC投資公司。
(註冊人的確切姓名載於其章程)
__________________________________________________
特拉華州 26-1701984
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		 (税務局僱主
識別號碼)
貝塞斯達地鐵中心2號，12樓
貝塞斯達, 馬裏蘭州20814
(主要行政辦公室地址)
(301) 968-9315
(註冊人的電話號碼，包括區號)
 __________________________________________________
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊所在的交易所名稱
普通股，每股面值0.01美元AGNC納斯達克全球精選市場
存托股份7.000%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股AGNCN納斯達克全球精選市場
存托股份6.875%D系列定息至浮息累計可贖回優先股AGNCM納斯達克全球精選市場
6.50%E系列定息至浮息累計可贖回優先股存托股份AGNCO納斯達克全球精選市場
存托股份6.125%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股AGNCP納斯達克全球精選市場
根據該法第12(G)條登記的證券：無
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了根據1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是  x No ☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每一份交互數據文件。是  x No ☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☒加速文件管理器☐
非加速文件服務器☐較小的報告公司
☐
新興成長型公司
☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ No x
截至2022年4月30日，發行人普通股的流通股數量為面值0.01美元523,359,770.


AGNC投資公司。
目錄
 
第一部分：
財務信息
第1項。
財務報表
2
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
23
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
41
第四項。
控制和程序
44
第二部分。
其他信息
第1項。
法律訴訟
45
第1A項。
風險因素
45
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
45
第三項。
高級證券違約
45
第四項。
煤礦安全信息披露
45
第五項。
其他信息
45
第六項。
陳列品
45
簽名
48
1

第一部分財務信息
第1項。財務報表
AGNC投資公司。
合併資產負債表
(單位：百萬，不包括每股數據)
 March 31, 20222021年12月31日
(未經審計)
資產：
按公允價值計算的機構證券(包括#美元質押證券43,261及$47,601，分別)
$47,214 $52,396 
按公允價值轉讓給綜合可變利益實體的代理證券(質押證券)184 208 
信用風險轉移證券，公允價值(包括#美元的質押證券471及$510，分別)
885 974 
按公允價值計算的非機構證券(包括#美元的質押證券466及$571，分別)
804 843 
按公允價值計算的美國國債(包括#美元的質押證券684及$471，分別)
684 471 
現金和現金等價物1,004 998 
受限現金1,087 527 
按公允價值計算的衍生資產647 317 
出售的投資證券的應收賬款(包括#美元的質押證券2,160和0美元)
2,317 — 
逆回購協議下的應收賬款10,645 10,475 
商譽526 526 
其他資產397 414 
總資產$66,394 $68,149 
負債：
回購協議$44,715 $47,381 
合併可變利息實體的債務，按公允價值計算116 126 
購買投資性證券的應付金額857 80 
按公允價值計算的衍生負債668 86 
應付股息88 88 
按公允價值歸還根據逆回購協議借入的證券的義務10,277 9,697 
應付帳款和其他負債743 400 
總負債57,464 57,858 
股東權益：
優先股--合計清算優先權為$1,538
1,489 1,489 
普通股--$0.01票面價值；1,500授權股份；523.3和522.2分別發行和發行的股份
5 5 
額外實收資本13,704 13,710 
留存赤字(6,078)(5,214)
累計其他綜合收益(190)301 
股東權益總額8,930 10,291 
總負債和股東權益$66,394 $68,149 
見合併財務報表附註。
2

AGNC投資公司。
綜合全面收益表
(未經審計)
(單位：百萬，不包括每股數據)
 
截至3月31日的三個月，
 20222021
利息收入：
利息收入$475 $557 
利息支出27 29 
淨利息收入448 528 
其他收益(虧損)，淨額：
投資證券銷售損失淨額(342)(13)
投資證券未實現損失，按公允價值通過淨收益(淨額)計量(2,532)(955)
衍生工具和其他證券的淨收益1,796 1,439 
其他收益(虧損)合計，淨額：(1,078)471 
費用：
薪酬和福利13 16 
其他運營費用8 8 
總運營費用21 24 
淨收益(虧損)(651)975 
優先股股息25 25 
可分配給普通股股東的淨收益(虧損)$(676)$950 
淨收益(虧損)$(651)$975 
按公允價值通過其他綜合損失淨額計量的投資證券未實現損失(491)(237)
綜合收益(虧損)(1,142)738 
優先股股息
25 25 
普通股股東可支配(可歸屬)的全面收益(虧損)$(1,167)$713 
已發行普通股加權平均數-基本
524.3 533.7 
已發行普通股加權平均數--攤薄
524.3 535.6 
每股普通股淨收益(虧損)-基本$(1.29)$1.78 
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後$(1.29)$1.77 
宣佈的每股普通股股息$0.36 $0.36 
見合併財務報表附註。
3

AGNC投資公司。
合併股東權益報表
(未經審計)
(單位：百萬)
優先股普通股其他內容
已繳費
資本		留用
赤字		累計
其他
全面
收入(虧損)		總計
股票金額
平衡，2020年12月31日$1,489 539.5 $5 $13,972 $(5,106)$719 $11,079 
淨收入— — — — 975 — 975 
其他全面虧損：
可供出售證券未實現虧損，淨額— — — — — (237)(237)
基於股票的薪酬，淨額— 0.4 — 3 — — 3 
普通股回購— (15.0)— (239)— — (239)
宣佈的優先股息— — — — (25)— (25)
已宣佈的普通股股息— — — — (192)— (192)
平衡，2021年3月31日$1,489 524.9 $5 $13,736 $(4,348)$482 $11,364 
平衡，2021年12月31日$1,489 522.2 $5 $13,710 $(5,214)$301 $10,291 
淨虧損— — — — (651)— (651)
其他全面虧損：
可供出售證券未實現虧損，淨額— — — — — (491)(491)
基於股票的薪酬，淨額— 1.1 — (6)— — (6)
宣佈的優先股息— — — — (25)— (25)
已宣佈的普通股股息— — — — (188)— (188)
平衡，2022年3月31日$1,489 523.3 $5 $13,704 $(6,078)$(190)$8,930 
見合併財務報表附註。

4

AGNC投資公司。
合併現金流量表
(未經審計)
(單位：百萬) 
截至三個月
3月31日，
 20222021
經營活動：
淨收益(虧損)$(651)$975 
將淨收益(虧損)調整為經營活動提供的現金淨額：
抵押貸款支持證券溢價和折扣攤銷淨額(78)(77)
基於股票的薪酬，淨額(6)3 
投資證券銷售損失淨額342 13 
投資證券未實現損失，按公允價值通過淨收益(淨額)計量2,532 955 
衍生工具和其他證券的淨收益(1,796)(1,439)
其他資產減少20 9 
應付賬款和其他應計負債增加(減少)8 (12)
經營活動提供的淨現金371 427 
投資活動：
購買機構抵押貸款支持證券(6,519)(14,029)
購買信用風險轉移和非代理證券(280)(497)
出售機構抵押貸款支持證券的收益4,689 6,366 
出售信用風險轉移證券和非代理證券的收益279 137 
機構抵押貸款支持證券的本金收取2,273 4,317 
信用風險轉移本金和非代理證券本金66 9 
支付美國國債的款項(5,108)(4,313)
美國國債收益6,066 8,474 
逆回購協議的淨付款(169)(5,055)
衍生工具淨收益1,784 1,396 
投資活動提供(用於)的現金淨額3,081 (3,195)
融資活動：
回購安排的收益561,514 526,319 
回購協議的付款(564,180)(523,629)
綜合可變利息實體的債務償付(7)(12)
普通股回購的付款— (239)
支付的現金股利(213)(219)
融資活動提供的現金淨額(用於)(2,886)2,220 
現金、現金等價物和限制性現金淨變化566 (548)
期初現金、現金等價物和限制性現金1,525 2,324 
期末現金、現金等價物和限制性現金$2,091 $1,776 
見合併財務報表附註。
5

AGNC投資公司。
合併財務報表附註
(未經審計)
注1。組織
AGNC投資公司(在本報告中統稱為“公司”、“我們”、“我們”和“我們”)於2008年1月7日在特拉華州成立，並在完成首次公開募股後於2008年5月20日開始運營。我們的普通股在納斯達克全球精選市場交易，代碼為“AGNC”。
我們是美國房地產市場私人資本的領先提供商，增強了住宅房地產抵押貸款市場的流動性，進而促進了美國的住房所有權。我們主要投資於機構住宅抵押貸款支持證券(“機構RMBS”)，其本金和利息的支付由美國政府支持的企業(“GSE”)或美國政府機構擔保。我們還投資於其他類型的抵押貸款和抵押貸款相關證券，如信用風險轉移(CRT)證券和非機構住宅和商業抵押貸款支持證券(分別為非機構RMBS和CMBS)，其中本金和利息的償還不由GSE或美國政府機構擔保，以及與住房、抵押貸款或房地產市場相關的其他資產。我們主要通過回購協議形式的抵押借款為我們的投資提供資金。
根據經修訂的1986年國內税法(“國內税法”)，我們有資格作為房地產投資信託基金(“REIT”)納税。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配90%的應税收入，只要我們及時將年度應税收入分配給股東，我們通常不需要繳納美國聯邦或州公司所得税。我們的意圖是分發100在《國税法》規定的期限內繳納應納税所得額的%，這一期限可能會延伸到下一個納税年度。
我們在內部進行管理，主要目標是通過誘人的每月股息，在風險調整的基礎上為我們的股東提供有利的長期回報。我們從我們的投資賺取的利息中獲得收入，扣除相關的借款和對衝成本，以及我們的投資和對衝活動的淨已實現收益和虧損。

注2.重要會計政策摘要
陳述的基礎
本公司所附綜合財務報表及相關附註乃根據美國中期財務資料公認會計原則(“GAAP”)及表格10-Q及S-X規則第10條的報告要求而編制。隨附的綜合財務報表及相關附註未經審核，幷包括我們作為主要受益人的所有全資附屬公司及可變利息實體的賬目。大量的公司間賬户和交易已被取消。隨附的綜合財務報表和相關附註應與我們在截至2021年12月31日的財政年度的Form 10-K年度報告中包括的經審計的綜合財務報表一起閲讀。
按照公認會計準則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響合併財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內的收入和支出的報告金額。管理層認為，為公平列報中期合併財務報表所需的所有調整均已包括在內，這些調整完全由正常經常性應計項目組成。本期間的業務成果不一定表明這一年最終可能取得的成果。
投資證券
機構RMBS包括由聯邦國家抵押協會(“Fannie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”，以及與Fannie Mae共同擔保的“GSE”)或政府全國抵押協會(“Gnnie Mae”)擔保的住宅抵押傳遞證券和抵押抵押債券(“CMO”)。
CRT證券是由GSE發行的風險分擔工具，以及由第三方市場參與者發行的類似結構的交易，它綜合地將與傳統住宅抵押貸款池內的信貸損失相關的部分風險從GSE和/或第三方轉移給私人投資者。與機構RMBS不同，CRT證券的原始本金餘額的全額償還不是由GSE或美國政府機構擔保的；相反，如果相關貸款池的信用損失超過特定門檻，則通過減記CRT證券的未償還本金餘額來實現“信用風險轉移”。通過減少它們向CRT證券持有人償還的義務，GSE和/或其他第三方抵消了相關貸款的信貸損失。
6

非機構RMBS和CMBS(統稱為“非機構MBS”)分別由住宅和商業按揭貸款支持，並由私人機構(如商業銀行)打包和證券化。非機構MBS通常受益於源自結構性因素的信用增強，例如從屬關係、過度抵押或保險，但儘管如此，它們的信用敞口水平仍高於機構RMBS。
我們所有的證券都在我們的綜合資產負債表上按公允價值報告。會計準則編纂(“ASC”)主題320，投資--債務和股權證券，要求在購買時，我們將證券指定為持有至到期、可供出售或交易，這取決於我們持有此類證券至到期的能力和意圖。或者，我們可以根據ASC主題825選擇證券會計的公允價值選項，金融工具。在2017財年之前，我們主要將我們的投資證券指定為可供出售。2017年1月1日，我們開始選擇公允價值選項，對該日期之後新獲得的所有投資證券進行會計處理。歸類為可供出售證券的未實現損益在累計其他全面收益(“保監處”)中列報，而我們選擇公允價值期權或歸類為交易的證券的未實現損益通過其他損益在淨收益中列報。在出售被指定為可供出售的證券時，我們根據特定的識別方法確定證券的成本和未實現收益或損失的金額，以便從累積的保單中重新歸類為收益。我們認為，選擇公允價值期權簡化了投資證券的會計處理，並通過以與我們衍生工具的公允價值變動的列報和時間一致的方式列報這些資產的公允價值變動，更恰當地反映了我們在報告期內的運營結果。
我們一般只有在證券出售時才通過可供出售證券的淨收益確認收益或虧損；然而，如果證券的公允價值下降到低於其攤銷成本，並且我們確定當我們出售資產時我們更有可能在證券上產生已實現虧損，我們將確認攤餘成本和淨收益中的公允價值之間的差額作為其他收益(損失)的組成部分。由於我們所有可供出售的指定證券均由代理RMBS組成，因此我們不計入信用損失。我們尚未通過綜合財務報表所列期間的淨收入確認可供出售證券的減值損失。
利息收入
利息收入根據投資證券的未償還本金金額及其合同條款應計。與購買高信用質量的機構RMBS和非機構MBS相關的溢價或折扣分別在證券的預計壽命內攤銷或增加到利息收入中，包括合同付款和估計預付款，使用根據ASC分主題310-20的有效利息方法，應收賬款--不可退還的費用和其他費用.
我們使用第三方服務和市場數據估計抵押貸款證券的長期提前還款速度。這家第三方服務提供商使用包含遠期收益率曲線、一級和二級抵押貸款利差、當前抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、未償還貸款的年齡和規模、貸款與價值比率、利率波動性和其他因素的模型來估計提前還款速度。我們審查第三方服務估計的預付款速度是否合理，同時考慮了歷史預付款速度和當前市場狀況。如果根據我們的評估，我們認為第三方模式沒有完全反映我們對當前提前還款格局的預期，例如在市場不確定性上升或獨特的市場狀況期間，我們可能會對這些模式進行調整。我們至少每季度審查我們的實際和預期的預付款經驗，當(I)我們先前對未來預付款的估計與(Ii)迄今的實際預付款與我們對未來預付款的當前估計之間出現差異時，重新計算有效收益率。我們必須記錄本期對溢價攤銷/折價增加的調整，以反映有效收益率差異的累積影響，就像重新計算的收益率在證券收購日期至報告日期已經到位一樣。
在我們購買信用質量不高的CRT證券和非機構MBS時，我們根據我們對未來現金流的時間和數量的估計以及我們的成本基礎來確定有效收益率。我們對這些投資的初始現金流估計是基於我們對當前信息和事件的觀察，幷包括與利率、提前還款利率、抵押品催繳撥備以及違約率和嚴重程度對信貸損失時間和金額的影響相關的假設。我們至少每季度審查一次估計現金流，並根據從外部來源收到的投入和分析、內部模型以及我們對此類投入和其他因素的判斷進行適當調整。實際收益率的任何由此產生的變化將根據經信貸減值調整後的投資當前攤銷成本(如果有的話)進行前瞻性確認。
回購協議 
我們主要通過與金融機構的回購協議為我們的投資組合購買證券提供資金。回購安排涉及出售和同時協議回購轉讓的
7

未來日期的資產。我們在每個回購安排期間質押的特定證券中保持實益權益，並收到相關的本金和利息付款。根據ASC主題860，轉接和服務，我們將回購協議記為抵押融資交易，按合同金額(成本)加上應計利息計入。我們的回購協議的到期日通常不到一年。
逆回購協議和歸還根據逆回購協議借入的證券的義務
根據我們的主回購協議，我們通過逆回購交易借入證券來彌補美國國債的賣空(見衍生工具(見下文)。我們將這些列為證券借用交易，並確認有義務根據標的借用證券截至報告日期的價值在資產負債表上按公允價值歸還借用證券。我們還可以簽訂逆回購協議，從多餘的現金餘額中賺取收益。在我們的逆回購協議中收到的作為抵押品的證券減少了我們對交易對手的信用風險敞口。我們的逆回購協議的到期日通常為30天或更短。
衍生工具
我們使用各種衍生工具來對衝部分市場風險，包括利率、提前還款、延期和流動性風險。我們風險管理戰略的目標是在一系列利率情景下減少淨賬面價值的波動。特別是，我們試圖減輕在利率上升期間我們的浮動利率負債成本增加的風險。我們使用的主要工具是利率互換、達成利率互換的期權(“互換”)、美國國債和美國國債期貨合約。我們還使用機構RMBS“待公佈”市場的遠期合約，或TBA證券，投資和融資機構證券，並定期減少我們對機構RMBS的風險敞口。
我們根據ASC主題815對衍生工具進行會計處理，衍生工具和套期保值(“ASC 815”)。ASC 815要求實體在所附的綜合資產負債表中將所有衍生品確認為資產或負債，並按公允價值計量這些工具。本公司並無衍生工具根據ASC 815的規定被指定為會計用途的對衝工具，因此衍生工具的公允價值變動於衍生工具及其他證券的損益中列報，並於綜合全面收益表內淨額列賬。
我們的衍生品協議通常包含允許與交易對手進行衍生資產和負債的淨額結算或抵銷的條款；然而，我們在綜合資產負債表中按毛數報告相關資產和負債。在我們的綜合資產負債表中，持有收益頭寸的衍生工具按公允價值報告衍生資產，而持有虧損頭寸的衍生工具報告為公允價值衍生負債。衍生工具的公允價值變動及與我們的衍生工具相關的定期結算在衍生工具及其他證券的收益(虧損)中計入綜合全面收益表淨額。與衍生工具有關的現金收入及支出在我們的綜合現金流量表中根據衍生工具交易的基本性質或目的分類，一般在投資部分。
利率互換協議
我們使用利率互換來經濟地對衝與我們根據回購協議進行的借款相關的可變現金流。根據我們的利率互換協議，我們通常支付固定利率並獲得基於短期基準利率的浮動利率(“支付者掉期”)，例如有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)和隔夜指數掉期利率(“OIS”)。我們的利率互換通常期限為1至10年。我們的利率互換是通過註冊商品交易所進行集中清算的。清算交易所要求我們公佈由交易所確定的“初始保證金”金額。初始保證金金額擬設定在足以保護交易所免受利率互換最大估計單日價格波動影響的水平，並可根據市場波動和其他因素的變化進行調整。我們也根據交易所計量的公允價值變動交換每日的“變動保證金”結算。根據中央結算活動管理規則，吾等確認差額保證金結算為利率掉期資產或負債賬面價值的直接減少。
利率互換
我們購買利率掉期，以幫助緩解利率更大、更快變化對我們投資組合表現的潛在影響。利率互換為我們提供了達成利率互換協議的選項，利率互換協議的名義金額、規定的期限以及未來支付和接收的利率。我們的利率互換協議不受中央結算的限制。已支付的溢價和掉期的公允價值之間的差額在我們的綜合全面收益表中以衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)報告。如果掉期到期而未行使，則掉期的已實現損失將等於保費。
8

付錢了。如果我們出售或行使掉期，掉期的實現收益或損失將等於基礎利率掉期的現金或公允價值與支付的溢價之間的差額。
TBA證券
TBA證券是一種遠期合同，以預定的價格、面額、發行者、息票和約定的未來日期規定的到期日購買或出售機構RMBS。將在合同中交付的具體機構RMBS直到結算日期前不久才知道。在結算前，我們可以選擇將這些證券的結算移至較後日期，方法是建立抵銷TBA頭寸，淨結清抵銷頭寸以換取現金，同時為較晚結算日買入或賣出類似的TBA合約(統稱為“美元滾動交易”)。在遠期結算日買入或賣出的機構證券的定價通常低於當月結算的同等證券。這一差額，或“價格下降”，是指在遠期結算期內，從經濟上相當於基礎機構證券的利息收入減去隱含的融資成本(稱為“美元滾動收入”)。因此，遠期購買機構證券和美元滾動交易是一種表外融資形式。
我們將TBA合約視作衍生工具，因為TBA合約不會在可能的最短時間內結算，或我們不能斷言在TBA合約開始時及在整個TBA合約期限內，我們很可能會在結算日實際結算合約。我們將TBA美元滾動交易作為一系列衍生品交易進行會計處理。
美國國債
我們使用美國國債和美國國債期貨合約來緩解利率變化對我們投資組合表現的潛在影響。我們根據逆回購協議借入美國國債，以彌補美國國債的賣空。我們將這些視為證券借款交易，並確認有義務根據報告日期標的美國國債的價值，在隨附的綜合資產負債表上按公允價值歸還所借證券。與美國國庫券和美國國庫券期貨合約相關的收益和損失在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中確認，在我們的綜合全面收益表中淨額。
公允價值計量
金融工具的公允價值乃根據我們對於計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債而收取的價格的估計而釐定。我們採用三級估值體系，根據截至計量日期對工具估值的投入的透明度來披露公允價值計量。我們根據對公允價值計量有重要意義的最低投入水平，對層次結構中的金融工具進行分類。
估值層次的三個層次定義如下：
•一級投入-在計量日期可進入的活躍市場中相同的不受限制的資產和負債的報價(未調整)。
•第2級投入-活躍市場中類似資產和負債的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及其投入可見或其重大價值驅動因素可見的模型衍生估值。
•第三級投入-主要是無法觀察到的、無法證實的市場數據的工具。
我們的大多數金融工具都被歸類為第二級投入。可觀察到的投入的可獲得性可能受到各種因素的影響，包括工具的類型、工具是否是新的和尚未在市場上建立以及該工具特有的其他特徵。我們通常從多個第三方定價來源獲得價格估計，例如定價服務和交易商，如果適用，也可以從註冊清算交易所獲得。我們詢問第三方定價來源，以瞭解他們用來確定價格的重要投入和假設，以及這些投入和假設來自有序的交易，特別是在市場動盪加劇和市場流動性減少的時期。我們亦審閲第三方價格估計，並執行程序以驗證其合理性，包括分析每個倉位的估計範圍、與類似證券近期交易活動的比較，以及與截至計量日期觀察到的市場情況的一致性。雖然我們不會調整我們從定價來源獲得的價格，但如果我們根據我們的驗證程序以及我們的市場知識和專業知識確定證券價格與什麼可觀察到的市場數據顯著不同，我們將從我們的公允價值估計中剔除證券價格。
9

將表明，我們無法從第三方來源獲得關於用於確定價格的重要投入的理解。
以下是對按公允價值按經常性基礎計量的工具所使用的估值方法的説明，該工具被歸類為第二級投入。這些工具在活躍的市場進行交易，使參與者能夠以足夠的頻率和交易量進行交易，從而不斷提供透明的定價信息。這些市場的流動性，以及我們的證券和衍生工具與交易活躍的證券和衍生工具的相似性，使我們的定價來源和我們能夠觀察市場的報價，並利用這些價格作為制定公允價值計量的基礎。
投資證券-基於從多個第三方定價來源獲得的價格進行估值。定價來源使用各種估值方法，包括市場法和收益法。對於代理RMBS，定價來源主要使用矩陣定價技術，該技術基於相同息票、到期日和發行人的代理RMBS“待公佈”市場(“TBA證券”)的遠期合同的觀察報價插入估計公允價值，並進行調整，以反映作為代理擔保的抵押貸款池的具體特徵，例如最高貸款餘額、貸款年限、貸款與價值比率、地理位置和其他適當的特徵。對於其他投資證券，定價來源主要使用貼現現金流模型衍生的定價技術來估計公允價值。此類模型包含基於可觀察輸入的基於市場的貼現率假設，例如最近的交易活動、信用數據、波動性統計、基準利率曲線、基準曲線的利差測量以及截至測量日期的其他市場數據，這些數據可能包括某些不可觀察的輸入，例如對未來提前還款水平、違約和損失嚴重程度的假設。
TBA證券-根據參考最近交易活動的定價模型，使用從第三方定價來源獲得的價格進行估值。
利率互換-使用每日結算價或公允價值進行估值，該價格由結算所根據參考可觀察到的市場投入(包括當前基準利率和遠期收益率曲線)的定價模型確定。
利率互換-使用從交易對手和其他第三方定價模型獲得的價格進行估值。定價模型基於我們有權進入的未來利率掉期的價值，以及我們必須根據可觀察到的市場投入(如果有)調整後行使期權的剩餘時間長度。
美國國債和期貨根據活躍市場上相同工具的報價進行估值，並被歸類為1級資產。我們的金融工具沒有一種被歸類為3級投入。
近期會計公告
我們考慮FASB發佈的所有ASU的適用性和影響。並無未採納的華碩於採納時預期會對我們的綜合財務報表產生重大影響的華碩，或其他最近採納的華碩於採納時對我們的綜合財務報表產生重大影響的華碩。

注3.投資證券
截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的投資組合包括：49.110億美元54.4分別按公允價值計算的10億美元投資證券；19.510億美元27.1分別按公允價值計算的TBA證券淨值為10億美元；截至2021年12月31日，0.410億遠期結算非代理證券，按公允價值計算。我們的TBA淨頭寸和遠期結算非代理證券的賬面淨值合計為$(609)百萬元及(44截至2022年3月31日和2021年12月31日，分別以衍生資產/(負債)的形式出現在我們附帶的綜合資產負債表上。我們的TBA頭寸和遠期結算非機構證券的賬面淨值代表標的證券的公允價值與相關證券的成本基礎或將要支付或收到的遠期價格之間的差額。
截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的投資證券的未攤銷淨保費餘額為#美元。1.810億美元1.8分別為10億美元。
10

下表彙總了我們截至2022年3月31日和2021年12月31日的投資證券，不包括TBA和遠期結算證券，(以百萬美元為單位)。本公司於各個日期的TBA及遠期結算證券詳情載於附註5。
 March 31, 20222021年12月31日
投資證券攤銷
成本		公允價值攤銷
成本		公允價值
機構RMBS：
固定費率$49,320 $47,124 $51,546 $52,289 
可調費率40 41 45 47 
CMO166 166 182 188 
僅限利息和僅限本金的條帶64 67 70 80 
代理RMBS合計49,590 47,398 51,843 52,604 
非機構RMBS327 316 325 329 
CMBS496 488 505 514 
CRT證券903 885 955 974 
總投資證券$51,316 $49,087 $53,628 $54,421 
 March 31, 2022
代理RMBS非代理機構
投資證券聯邦抵押協會房地美吉妮
Mae		RMBSCMBSCRT總計
可供出售的證券：
面值
$5,723 $1,886 $1 $— $— $— $7,610 
未攤銷折扣
(2)— — — — — (2)
未攤銷保費
313 108 — — — — 421 
攤銷成本
6,034 1,994 1 — — — 8,029 
未實現收益總額
8 2 — — — — 10 
未實現虧損總額
(145)(55)— — — — (200)
可供出售證券總額，按公允價值計算5,897 1,941 1 — — — 7,839 
按公允價值通過收益重新計量的證券：
面值
27,608 12,564 3 333 498 895 41,901 
未攤銷折扣
(25)(3)— (9)(6)(5)(48)
未攤銷保費
953 461 — 3 4 13 1,434 
攤銷成本
28,536 13,022 3 327 496 903 43,287 
未實現收益總額
56 20 — 3 2 6 87 
未實現虧損總額
(1,425)(653)— (14)(10)(24)(2,126)
通過收益按公允價值重新計量的證券總額27,167 12,389 3 316 488 885 41,248 
按公允價值計算的證券總額$33,064 $14,330 $4 $316 $488 $885 $49,087 
截至2022年3月31日的加權平均息票
3.11 %3.10 %4.73 %3.39 %3.76 %4.23 %3.13 %
截至2022年3月31日的加權平均收益率1
2.47 %2.46 %2.56 %5.63 %4.43 %5.30 %2.56 %
 ________________________________
1.合併了加權平均未來恆定預付款率假設為7.9%基於截至2022年3月31日的遠期匯率。
11

 2021年12月31日
代理RMBS非代理機構
投資證券房利美
Mae		房地美吉妮
Mae		RMBSCMBSCRT總計
可供出售的證券：
面值
$6,345 $2,111 $2 $— $— $— $8,458 
未攤銷折扣
(3)(1)— — — — (4)
未攤銷保費
299 105 — — — — 404 
攤銷成本6,641 2,215 2 — — — 8,858 
未實現收益總額
234 67 — — — — 301 
未實現虧損總額
— — — — — — — 
可供出售證券總額，按公允價值計算6,875 2,282 2 — — — 9,159 
按公允價值通過收益重新計量的證券：
面值27,952 13,680 3 327 508 950 43,420 
未攤銷折扣(14)(4)— (6)(6)(7)(37)
未攤銷保費924 444 — 4 3 12 1,387 
攤銷成本28,862 14,120 3 325 505 955 44,770 
未實現收益總額517 213 — 6 11 21 768 
未實現虧損總額(181)(89)— (2)(2)(2)(276)
通過收益按公允價值重新計量的證券總額29,198 14,244 3 329 514 974 45,262 
按公允價值計算的證券總額$36,073 $16,526 $5 $329 $514 $974 $54,421 
截至2021年12月31日的加權平均息票
3.09 %2.98 %4.69 %3.33 %3.60 %3.74 %3.08 %
截至2021年12月31日的加權平均收益率1
2.38 %2.29 %2.54 %5.68 %4.28 %4.47 %2.43 %
 ________________________________
1.合併了加權平均未來恆定預付款率假設為10.9%基於截至2021年12月31日的遠期匯率。
截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們對CRT和非機構證券的投資信用評級如下(以百萬為單位)：
 March 31, 20222021年12月31日
CRT與非機構證券信用評級1
CRTRMBSCMBSCRTRMBSCMBS
AAA級$— $174 $26 $— $164 $10 
AA型— 19 97 — 21 111 
A20 18 43 17 28 45 
BBB28 38 74 75 51 85 
BB329 46 105 126 43 126 
B192 5 123 327 7 117 
未定級316 16 20 429 15 20 
總計$885 $316 $488 $974 $329 $514 
 ________________________________
1.代表標準普爾(“S&P”)、穆迪、惠譽、DBRS、Kroll Bond Rating Agency(“KBRA”)和晨星(Morningstar)中最低的信用評級，以標準普爾截至每個日期的等值評級表示。
我們的CRT證券參考Fannie Mae或Freddie Mac發行的基礎機構RMBS的貸款表現，這些貸款受其承銷標準的約束。
我們投資證券的實際到期日一般短於其聲明的合同到期日。本機構的實際到期日和高信用質量的非機構RMBS主要受到本金預付款的影響，其次是基礎抵押貸款的合同期限和定期合同本金償還。我們以信用為導向的投資的實際到期日主要受其合同期限以及違約和損失回收率的影響。截至2022年3月31日和2021年12月31日，本機構剩餘壽命和高信用質量非機構RMBS投資組合的加權平均預期不變提前還款額(CPR)為7.9%和10.9%。我們對不同證券的估計可能存在重大差異，因此我們的個人持有量有很大範圍的預測CPR。下表彙總了我們截至2022年3月31日和2021年12月31日的投資，根據估計的加權平均壽命分類(以百萬美元為單位)：
12

 March 31, 20222021年12月31日
投資證券的估計加權平均壽命公允價值攤銷
成本		加權
平均值
息票		加權
平均值
產率		公允價值攤銷
成本		加權
平均值
息票		加權
平均值
產率
≤3年$850 $852 3.87%4.48%$1,677 $1,642 3.64%3.69%
>3年和≤5年3,201 3,219 3.62%3.08%11,214 10,868 3.97%2.74%
>5年和≤10年32,784 34,059 3.38%2.63%36,936 36,490 2.87%2.32%
>10年12,252 13,186 2.34%2.13%4,594 4,628 2.48%2.09%
總計
$49,087 $51,316 3.13%2.56%$54,421 $53,628 3.08%2.43%
下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日，按時間長短歸類為可供出售證券的未實現虧損總額和公允價值，這些證券一直處於持續的未實現虧損狀態(單位：百萬)：
 的未實現虧損頭寸
 少於12個月12個月或更長時間總計
分類為可供出售的證券公平
價值		未實現
損失
公允價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失
March 31, 2022
$6,820 $(200)$— $— $6,820 $(200)
2021年12月31日
$— $— $— $— $— $— 
出售投資證券的得失
下表是截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月我們出售投資證券的淨收益(虧損)摘要，按投資分類核算(單位：百萬)：

截至3月31日的三個月，
20222021
投資證券
可供出售
證券2
公允價值期權證券總計
可供出售
證券2
公允價值期權證券總計
按成本價出售的投資證券$(315)$(7,312)$(7,627)$(493)$(5,864)$(6,357)
出售投資證券所得收益1
315 6,970 7,285 511 5,833 6,344 
出售投資證券的淨收益(虧損)$— $(342)$(342)$18 $(31)$(13)
出售投資證券的毛利$2 $4 $6 $18 $49 $67 
出售投資證券的總虧損(2)(346)(348)— (80)(80)
出售投資證券的淨收益(虧損)$— $(342)$(342)$18 $(31)$(13)
 ________________________________
1.收益包括期內收到的現金，加上截至期末期間出售的投資證券的應收賬款。
2.有關累積保費變動的摘要，請參閲附註9。 

注4.回購協議和逆回購協議
回購協議
我們將我們的證券作為抵押品，以我們與金融機構達成的回購協議形式的借款為抵押。可供借貸的金額取決於抵押證券的公允價值，而公允價值會隨利率、證券類別及銀行、按揭金融及房地產行業的流動資金狀況的變化而波動。如果我們質押證券的公允價值下降，貸款人通常會要求我們提供額外的抵押品或償還借款，以重新建立商定的抵押品要求，即所謂的“追加保證金要求”。同樣，如果我們質押證券的公允價值增加，貸款人可能會向我們發放抵押品。截至2022年3月31日，我們已滿足所有追加保證金要求。有關我們質押資產的其他資料，請參閲附註6。
截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們擁有44.710億美元47.4分別有10億美元的未償還回購協議用於為我們的投資組合和臨時持有的美國國債提供資金。我們回購協議的條款和條件通常是在逐筆交易的基礎上進行談判的。我們的回購協議原始到期日超過一年，可能會有基於指數加或減固定利差的浮動利率。下表按回購協議截至2022年3月31日和2021年12月31日的剩餘到期日彙總了我們的借款(以百萬美元為單位)：
13

 March 31, 20222021年12月31日
剩餘期限回購協議加權
平均值
利息
費率		加權
平均天數
走向成熟		回購協議加權
平均值
利息
費率		加權
平均天數
走向成熟
機構回購：
≤1個月$21,381 0.32 %11 $23,747 0.14 %13 
>1至≤3個月13,287 0.39 %59 14,781 0.15 %61 
>3到≤6個月6,754 0.44 %149 4,576 0.19 %154 
>6到≤9個月1,862 0.33 %232 2,445 0.21 %264 
>9至≤12個月— — %— 1,362 0.23 %307 
> 12 to ≤ 24 months750 0.94 %456 — — %— 
代理回購合計44,034 0.37 %64 46,911 0.15 %63 
美國財政部回購：
≤1個月681 0.16 %1 470 (0.05)%4 
總計$44,715 0.37 %63 $47,381 0.15 %63 
截至2022年3月31日和2021年12月31日，美元8.710億美元0.8我們的機構回購協議的隔夜到期日為一個工作日，我們的回購協議中沒有一項是按需到期的。截至2022年3月31日，我們擁有5.9簽訂回購協議的遠期承諾億美元，加權平均遠期開始日期為1日，加權平均利率為0.39%。截至2021年12月31日，我們擁有9.8簽訂回購協議的遠期承諾為10億美元，加權平均遠期開始日期為3天數和加權平均利率為0.08%。截至2022年3月31日和2021年12月31日，43%和43我們回購協議的資金來源分別為我們全資擁有的專屬經紀交易商子公司Bethesda Securities，LLC(“BES”)。通過BES獲得的資金包括固定收益結算公司(FICC)提供的一般抵押品融資回購服務(GCF Repo)提供的資金，總額為41%和42截至2022年3月31日和2021年12月31日，回購協議未償還資金的百分比。
逆回購協議
截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們分別有106億美元和105億美元的逆回購協議未償還，這些協議主要用於借入證券來彌補美國國債的賣空，我們有相關義務分別以103億美元和97億美元的公允價值償還借入的證券。截至2022年3月31日和2021年12月31日，美元2.610億美元3.0我們的逆回購協議中分別有10億份是與FICC通過BES採購的。

注5.衍生工具和其他套期保值工具
我們主要利用利率掉期、利率掉期、美國國債和美國國債期貨合約來對衝一部分利率風險。我們主要利用TBA證券作為投資機構證券市場的一種手段。有關我們的衍生工具及整體風險管理策略的其他資料，請參閲附註2有關衍生工具及其他對衝工具的討論。
14

按公允價值計算的衍生工具和其他對衝工具資產(負債)
下表彙總了截至2022年3月31日和2021年12月31日我們的衍生品和其他對衝工具資產/(負債)的公允價值信息(單位：百萬)：
衍生工具和其他套期保值工具資產負債表位置
3月31日，
2022
十二月三十一日，
2021
利率互換1
按公允價值計算的衍生資產$— $— 
互換按公允價值計算的衍生資產450 290 
TBA和遠期結算非代理證券按公允價值計算的衍生資產59 27 
美國國債期貨-做空按公允價值計算的衍生資產138 — 
按公允價值計算的衍生資產總額
$647 $317 
利率互換1
按公允價值計算的衍生負債$— $— 
TBA和遠期結算非代理證券按公允價值計算的衍生負債(668)(71)
美國國債期貨-做空按公允價值計算的衍生負債— (15)
信用違約互換1
按公允價值計算的衍生負債— — 
按公允價值計算的衍生負債總額
$(668)$(86)
美國國債-多頭以公允價值計算的美國國債$684 $471 
美國國債-做空按公允價值歸還根據逆回購協議借入的證券的義務(10,277)(9,697)
美國國債總額，按公允價值計算淨額
$(9,593)$(9,226)
________________________________
1.截至2022年3月31日及2021年12月31日，我們的利率互換的公允價值淨額(不包括確認差額保證金結算為賬面價值的直接減值)為淨資產(負債)#美元。3.510億美元1.6分別為10億美元。截至2022年3月31日，我們的信用違約互換(不包括確認差異保證金結算)的公允淨值為(42)百萬。截至2021年12月31日，我們沒有未平倉的信用違約互換。
下表彙總了截至2022年3月31日和2021年12月31日我們的衍生品和其他對衝工具的某些特徵(以百萬美元為單位)：
 March 31, 20222021年12月31日
支付固定利率/接受浮動利率掉期概念上的
金額		平均值
固定工資
費率		平均值
收納
費率		平均值
成熟性
(年)		概念上的
金額		平均值
固定工資
費率		平均值
收納
費率		平均值
成熟性
(年)
≤3年$20,500 0.11%0.30%1.8$22,500 0.10%0.05%2.0
> 3 to ≤ 5 years17,050 0.23%0.30%3.816,800 0.22%0.06%4.0
> 5 to ≤ 7 years7,700 0.59%0.29%5.86,050 0.29%0.05%6.0
> 7 to ≤ 10 years4,400 0.46%0.30%8.24,400 0.46%0.05%8.5
>10年1,475 0.47%0.30%12.91,475 0.47%0.05%13.2
總計$51,125 0.26%0.30%4.0$51,225 0.20%0.05%4.0

按接收指數支付固定/接收浮動利率掉期(名義金額的百分比)
3月31日，
2022
2021年12月31日
軟性79 %75 %
OIS21 %25 %
總計100 %100 %
15

互換選擇權標的支付者掉期
當前期權到期日期成本基礎公允價值
平均值
距當前選項的月數
到期日1
概念上的
金額
平均固定工資
費率2
平均值
術語
(年)
March 31, 2022
≤，1年$88 $103 9$3,050 2.18%7.4
>1年≤2年138 273 215,650 2.13%10.0
>2年≤3年34 74 281,550 2.18%10.0
總計$260 $450 18$10,250 2.16%9.2
2021年12月31日
≤，1年$101 $64 6$3,800 1.81%8.5
>1年≤2年128 147 205,150 1.69%10.0
>2年≤3年99 79 284,050 2.35%10.0
總計$328 $290 18$13,000 1.93%9.6
________________________________
1.截至2022年3月31日和2021年12月31日，≤1年名義金額包括美元700100,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000股期權可在預定日期行使，直至其最終行使日期，即標的掉期到期日之前6個月。
2.截至2022年3月31日，93%和7%的標的掉期接收利率分別與SOFR和3個月期LIBOR掛鈎。截至2021年12月31日，標的掉期接收利率的95%和5%分別與SOFR和3個月期LIBOR掛鈎。
美國國庫券March 31, 20222021年12月31日
成熟性面額長/(短)
成本基礎1
公允價值面額長/(短)
成本基礎1
公允價值
5年$241 $239 $242 $(310)$(306)$(293)
7年(1,562)(1,556)(1,464)(1,218)(1,218)(1,206)
10年(8,838)(8,779)(8,371)(7,590)(7,593)(7,727)
美國國債總額$(10,159)$(10,096)$(9,593)$(9,118)$(9,117)$(9,226)
________________________________
1.截至2022年3月31日和2021年12月31日，按公允價值計算分別為103億美元和97億美元的做空美國國債的加權平均收益率為1.67%和1.56%。截至2022年3月31日和2021年12月31日，長期美國國債總額為0.7按公允價值計算，分別為20億美元和5億美元的加權平均收益率為1.90分別為1%和1.18%。
美國國債期貨March 31, 20222021年12月31日
成熟性概念上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
概念上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
5年$(500)$(588)$(573)$15 $— $— $— $— 
10年(4,885)(6,125)(6,002)123 (1,500)(1,942)(1,957)(15)
美國國債期貨總額$(5,385)$(6,713)$(6,575)$138 $(1,500)$(1,942)$(1,957)$(15)
________________________________
1.賬面淨值代表截至期末美國國債期貨合約的公平市場價值與成本基礎(或為標的美國國債支付/(收到)的遠期價格)之間的差額，並在我們的綜合資產負債表中以公允價值在衍生資產/(負債)中報告。
16

 March 31, 20222021年12月31日
TBA票面利率證券2
概念上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
概念上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
15年期TBA證券：
≤ 2.0%$— $— $— — $2,039 $2,056 $2,059 $3 
3.0%
123 128 124 (4)— — — — 
3.5%
116 118 118 — — — — — 
15年期TBA證券總額239 246 242 (4)2,039 2,056 2,059 3 
30年期TBA證券：
≤ 2.0%(3,041)(2,863)(2,821)42 2,892 2,872 2,874 2 
2.5%2,413 2,474 2,299 (175)17,602 17,953 17,914 (39)
3.0%
8,125 8,360 7,930 (430)3,559 3,692 3,682 (10)
3.5%
8,921 8,947 8,898 (49)581 611 611 — 
4.0%
2,950 2,988 2,995 7 — — — — 
30年期TBA證券合計，淨額19,368 19,906 19,301 (605)24,634 25,128 25,081 (47)
TBA證券總額，淨額$19,607 $20,152 $19,543 $(609)$26,673 $27,184 $27,140 $(44)
________________________________
1.賬面淨值是指截至期末TBA合約的公平市價與成本基礎(或為標的機構證券支付/(收到)的遠期價格)之間的差額，並在我們的綜合資產負債表中按公允價值在衍生資產/(負債)中報告。
2.表中不包括遠期結算的非機構證券，總額為#美元0.410億美元的公允價值和0.2截至2021年12月31日的賬面淨值為100萬美元。

截至2022年3月31日，我們擁有2.6參考Markit CDX投資級指數的未償還中央清算信用違約互換(CDS)的名義價值為10億美元，將於2027年6月到期。根據我們的信用違約互換條款，我們支付相當於名義價值1%的固定定期付款，我們有權收到合格信用事件的付款。截至2022年3月31日，CDS的攤銷成本基礎為(35)百萬美元，市值為(42)，賬面價值為零美元，扣除我們公佈的差額保證金結算。根據管理中央結算活動的規則，我們確認差異保證金結算是CDS資產或負債賬面價值的直接減少。

衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)
下表彙總了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月我們的衍生品和其他對衝投資組合的變化及其對我們綜合全面收益表的影響(單位：百萬)：
衍生工具和其他套期保值工具起頭
名義金額		加法解決、終止、
到期或
鍛鍊		收尾
名義金額
得/(失)
論衍生工具和其他證券1
截至2022年3月31日的三個月：
TBA證券，淨額$26,673 78,634 (85,700)$19,607 $(1,234)
遠期結算非代理證券$450 — (450)$— — 
利率互換-付款人$51,225 2,400 (2,500)$51,125 1,957 
信用違約互換-CDX IG-購買保護$— (5,470)2,860 $(2,610)— 
付款人互換$13,000 1,500 (4,250)$10,250 363 
美國國債--空頭頭寸$(9,590)(4,133)2,861 $(10,862)605 
美國國債--多頭頭寸$472 2,251 (2,020)$703 (54)
美國國債期貨合約-空頭頭寸$(1,500)(6,870)2,985 $(5,385)196 
$1,833 
17

截至2021年3月31日的三個月：
TBA證券，淨額$30,364 93,336 (99,182)$24,518 $(926)
利率互換-付款人$43,225 7,000 (500)$49,725 1,124 
付款人互換$10,400 4,250 (1,500)$13,150 387 
美國國債--空頭頭寸$(11,287)(7,261)3,021 $(15,527)807 
美國國債--多頭頭寸$— 1,315 (1,315)$— (10)
美國國債期貨合約-空頭頭寸$(1,000)(1,000)1,000 $(1,000)61 
$1,443 
________________________________
1.金額不包括在衍生工具及其他證券的收益(虧損)中確認的其他雜項損益，淨額計入綜合全面收益表。


注6.質押資產
我們的融資協議要求我們根據交易對手的抵押品要求及其對作為抵押品的證券公允價值的確定，完全抵押協議下的義務，公允價值隨着投資銀行、抵押金融和房地產行業內利率、信貸質量和流動性狀況的變化而波動。我們的衍生產品合約同樣要求我們完全抵押該等協議項下的責任，該等合約會因類似因素及交易對手對衍生產品合約價值的釐定而隨時間而有所不同。我們通常被要求在執行衍生品交易時公佈初始保證金，例如根據我們的利率掉期協議和TBA合同，然後根據公允價值的每日波動公佈或收取變動保證金。我們的經紀和託管協議以及我們全資擁有的專屬經紀交易商子公司Bethesda Securities，LLC使用的清算組織也要求我們提交最低每日清算保證金。如果我們違反抵押品要求，我們將被要求完全履行協議規定的義務，其中可能包括強制清算我們質押的抵押品。
我們的交易對手還對我們的質押抵押品進行“減記”，這意味着我們的抵押品的估值略低於市場價值，並限制了我們可以以證券為抵押借入的金額。這種減記反映了特定抵押品的潛在風險，並保護我們的交易對手不受其價值變化的影響。我們的協議沒有具體説明理髮；相反，理髮是根據個人交易確定的。因此，我們的融資協議和衍生品合同使我們面臨與潛在損失相關的信用風險，如果我們的交易對手未能履行此類協議下的義務，可能會確認這些損失。我們通過將我們的交易對手限制在信用評級可接受的主要金融機構或註冊票據交換所和美國政府機構來將這種風險降至最低，並與個別交易對手監控我們的頭寸。在交易對手違約的情況下，我們可能難以獲得作為抵押品質押給該交易對手的資產，並且可能無法收到根據我們的衍生品協議條款應支付給我們的款項。就中央結算工具而言，如果中央結算機構或結算會員未能履行各自根據合約履行的義務，我們可能會面臨信用風險。然而，我們相信風險是微乎其微的，原因是結算交易所的初始和每日按市值計價的保證金要求、結算所擔保基金和其他資源，在結算會員違約的情況下可用。
截至2022年3月31日，我們與任何與我們的回購協議相關的交易對手(不包括固定收益結算公司)面臨的最大風險金額低於2我們有形股東權益的百分比(或質押/收到的抵押品價值超過/低於我們的回購協議負債/逆回購協議應收賬款)。截至2022年3月31日，大約8我們有形股東權益的%在固定收益結算公司面臨風險。
18

質押給交易對手的資產
下表按類型彙總了我們在融資、衍生品、經紀和清算協議下質押為抵押品的資產，包括與已出售但尚未結算的證券相關的質押證券，截至2022年3月31日和2021年12月31日(單位：百萬)：
March 31, 2022
質押給交易對手的資產1
回購協議2
的債項
已整合
VIES
衍生工具協議及其他3
總計
代理RMBS-公允價值$44,509 $184 $963 $45,656 
CRT-公允價值
489 — — 489 
非代理公允價值
466 — — 466 
美國國債--公允價值
922 — 133 1,055 
質押證券的應計利息
116 1 2 119 
受限現金45 — 1,042 1,087 
總計$46,547 $185 $2,140 $48,872 
2021年12月31日
質押給交易對手的資產1
回購協議2
的債項
已整合
VIES
衍生工具協議及其他3
總計
代理RMBS-公允價值$46,943 $208 $739 $47,890 
CRT-公允價值
510 — — 510 
非代理公允價值
571 — — 571 
美國國債--公允價值
1,084 — 208 1,292 
質押證券的應計利息
117 1 2 120 
受限現金15 — 512527 
總計$49,240 $209 $1,461 $50,910 
________________________________
1.包括從交易對手處收到的作為抵押品的再抵押資產以及已出售但尚未結算的證券。
2.包括$68百萬美元和美元81截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的綜合VIE的保留權益分別被質押為回購協議下的抵押品。
3.包括經紀和結算協議下的存款。
下表彙總了截至2022年3月31日和2021年12月31日，在我們的借款剩餘到期日之前，根據我們的回購協議質押作為抵押品的證券，包括與已出售但尚未結算的證券相關的質押證券(單位：百萬)。與下列金額及利率相關的相應借款，請參閲附註4.
 March 31, 20222021年12月31日
以回購協議剩餘期限質押的證券1,2
質押證券的公允價值攤銷
成本
質押證券		應計
利息，利息
已承諾
證券		質押證券的公允價值攤銷
成本
質押證券		應計
利息，利息
已承諾
證券
≤ 30 days$22,124 $23,092 $57 $24,548 $24,075 $61 
> 30 and ≤ 60 days7,468 7,824 19 7,869 7,735 19 
> 60 and ≤ 90 days6,187 6,410 16 7,006 6,906 16 
> 90 days10,369 10,989 24 9,073 9,036 21 
總計$46,148 $48,315 $116 $48,496 $47,752 $117 
________________________________
1.包括$68百萬美元和美元81截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的綜合VIE的保留權益分別被質押為回購協議下的抵押品。
2.不包括$0.2截至2022年3月31日，從交易對手那裏收到的作為抵押品的再擔保美國國債達到10億美元。
從交易對手處質押的資產
截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的逆回購和衍生品協議已將交易對手的資產質押給我們作為抵押品，彙總如下表(以百萬計)。
19

March 31, 20222021年12月31日
質押給AGNC的資產逆回購協議衍生產品協議回購協議總計逆回購協議衍生產品協議回購協議總計
美國國債--公允價值1
$10,535 $— $17 $10,552 $10,420 $— $11 $10,431 
現金
— 517 20 537 — 303 7 310 
總計$10,535 $517 $37 $11,089 $10,420 $303 $18 $10,741 
________________________________
1.截至2022年3月31日和2021年12月31日，金額分別包括從交易對手那裏收到的103億美元和97億美元的美國國債，用於彌補美國國債的賣空。
抵銷資產和負債
我們的某些回購協議和衍生品交易受相關協議管轄，這些協議一般規定了總淨額結算安排(或類似協議)下的抵銷權，包括在交易任何一方違約或破產的情況下。我們在綜合資產負債表中按毛數列報受此類安排約束的資產和負債。下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日(以百萬計)的資產和負債信息，這些資產和負債受主要淨額結算安排的約束，可能會在我們的合併資產負債表上抵銷：
金融和衍生資產的抵銷
 已確認資產總額綜合資產負債表中的毛額抵銷綜合資產負債表中列報的資產淨額未抵銷的總金額
在
合併資產負債表		淨額
金融工具
收到抵押品2
March 31, 2022
按公允價值計算的利率互換和互換協議1
$450 $— $450 $— $(447)$3 
TBA和遠期結算非代理證券，按公允價值計算1
59 — 59 (59)— — 
逆回購協議下的應收賬款10,645 — 10,645 (6,905)(3,740)— 
總計$11,154 $— $11,154 $(6,964)$(4,187)$3 
2021年12月31日
按公允價值計算的利率互換和互換協議 1
$290 $— $290 $— $(290)$— 
TBA證券，按公允價值計算1
27 — 27 (27)— — 
逆回購協議下的應收賬款10,475 — 10,475 (6,087)(4,381)7 
總計$10,792 $— $10,792 $(6,114)$(4,671)$7 
金融和衍生工具負債的抵銷
 已確認負債總額綜合資產負債表中的毛額抵銷綜合資產負債表中列報的負債淨額未抵銷的總金額
在
合併資產負債表		淨額
金融工具
質押抵押品2
March 31, 2022
TBA和遠期結算非代理證券，按公允價值計算1
$668 $— $668 $(59)$(609)$— 
回購協議44,715 — 44,715 (6,905)(37,810)— 
總計$45,383 $— $45,383 $(6,964)$(38,419)$— 
2021年12月31日
回購協議$47,381 $— $47,381 $(6,087)$(41,294)$— 
總計$47,452 $— $47,452 $(6,114)$(41,338)$— 
________________________________
20

1.於所附綜合資產負債表中按公允價值於衍生資產/負債項下列報。請參閲附註5，以便按公允價值將衍生資產/負債與其子組成部分進行對賬。
2.包括以公允價值作為抵押品質押/收到的現金和證券。金額包括再抵押抵押品。提交的金額僅限於足以將個別交易對手的淨金額減至零(如適用)的質押抵押品。

注7.公允價值計量
下表彙總了我們截至2022年3月31日和2021年12月31日按公允價值經常性計量的資產和負債，這些資產和負債是根據它們在估值層次中的分類(以百萬為單位)計量的。於本公司所附綜合全面收益表所列期間內，各估值層級之間並無轉移。
March 31, 20222021年12月31日
1級2級3級1級2級3級
資產：
代理證券
$— $47,214 $— $— $52,396 $— 
轉移到合併VIE的代理證券
— 184 — — 208 — 
信用風險轉移證券
— 885 — — 974 — 
非代理證券
— 804 — — 843 — 
美國國債
684 — — 471 — — 
利率互換1
— — — — — — 
互換
— 450 — — 290 — 
TBA和遠期結算證券— 59 — — 27 — 
美國國債期貨
138 — — — — — 
總計$822 $49,596 $— $471 $54,738 $— 
負債：
合併VIE的債務$— $116 $— $— $126 $— 
償還根據逆回購協議借入的美國國債的義務10,277 — — 9,697 — — 
利率互換1
— — — — — — 
信用違約互換1
— — — — — — 
TBA和遠期結算證券— 668 — — 71 — 
美國國債期貨
— — — 15 — — 
總計$10,277 $784 $— $9,712 $197 $— 
________________________________
1.截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的利率互換的公允價值淨額(不包括確認差額保證金結算作為賬面價值的直接減少)為淨資產(負債)#美元。3.510億美元1.6億美元，分別基於“第二級”投入。截至2022年3月31日，我們的信用違約互換(不包括確認差異保證金結算)的公允淨值為(42)百萬美元，基於“第二級”投入。截至2021年12月31日，我們沒有未平倉的信用違約互換。有關更多詳細信息，請參閲附註2和5。

上表不包括按成本計算的綜合財務報表中列報的金融工具。我們的回購協議的公允價值與截至2022年3月31日和2021年12月31日的成本大致相同，因為我們尚未完成的回購協議的利率與回購市場的現行利率基本一致。現金及現金等價物、受限制現金、應收賬款及其他應付賬款的公允價值因其存續期較短而被確定為於該日期的近似成本。我們使用“1級”或“2級”投入，按成本估算這些工具的公允價值。

注8.每股普通股淨收益(虧損)

普通股每股基本淨收入(虧損)的計算方法是：(I)普通股股東可獲得(應佔)的淨收益(虧損)除以(Ii)我們已發行普通股的加權平均數與根據我們向員工和非僱員董事會授予的長期激勵計劃期間的既得但尚未發行的時間和基於業績的限制性股票單位(“RSU”)的加權平均數之和。稀釋後每股普通股淨收益(虧損)假設發行所有潛在的普通股等價物，除非其效果是減少虧損或增加每股普通股收益。我們潛在的普通股等價物包括未授予的時間和基於業績的RSU。下表列出了所列期間普通股的基本淨收益和稀釋後淨收益(虧損)的計算方法(股票和美元，單位為百萬美元)：
21

截至3月31日的三個月，
20222021
已發行和已發行普通股的加權平均數522.6 532.5 
已發行完全歸屬的限制性股票單位的加權平均數1.7 1.2 
已發行普通股加權平均數-基本524.3 533.7 
已發行的稀釋性未歸屬限制性股票單位加權平均數— 1.9 
已發行普通股加權平均數--攤薄524.3 535.6
可分配給普通股股東的淨收益(虧損)$(676)$950 
每股普通股淨收益(虧損)-基本$(1.29)$1.78 
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後$(1.29)$1.77 
截至2022年3月31日的三個月，1.4在計算每股普通股的攤薄淨收益(虧損)時，未清償的潛在攤薄未歸屬時間和基於業績的RSU被剔除，因為這樣做將對期內產生反攤薄作用。

注9.股東權益
優先股
我們有權指定和發行最多10.0一個或多個類別或系列的百萬股優先股。截至2022年3月31日和2021年12月31日，13,800, 10,350, 16,100和23,000優先股被指定為7.00C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，6.875D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，6.50E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股和6.125F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(分別稱為“C系列、D系列、E系列及F系列優先股”)。截至2022年3月31日和2021年12月31日，13,000, 9,400, 16,100和23,000C系列、D系列、E系列和F系列優先股分別發行和發行。每股優先股由1,000股存托股份代表。每股優先股的清算優先權為每股25,000美元(每股存托股份25美元)。
在公司自願或非自願清算、解散或清盤時，我們的優先股在支付股息和分配資產方面高於我們的普通股。我們的優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，每一系列優先股彼此之間的排名是平等的。在某些情況下，在控制權變更後，我們的優先股可以轉換為我們普通股的股份。優先股和作為優先股基礎的存托股份的持有者沒有投票權，除非在有限的條件下。從每個系列的可選贖回日期開始，我們可以美元贖回股票25.00每股存托股份，加上累積和未支付的股息(無論是否宣佈)，完全由我們選擇。
下表包括截至2022年3月31日已發行和已發行的優先股存托股份摘要(以百萬美元和股票為單位)：
固定利率至浮動利率累計可贖回優先股1
發行
日期		託管人
股票
已發佈
和
傑出的		攜帶
價值		集料
清算優先權		固定
費率
任選
救贖
日期2
從固定到浮動
費率
轉換
日期		漂浮
年率
C系列2017年8月22日13.0 315 325 7.000%2022年10月15日2022年10月15日3M LIBOR + 5.111%
D系列March 6, 20199.4 227 235 6.875%April 15, 2024April 15, 20243M LIBOR + 4.332%
E系列2019年10月3日16.1 390 403 6.500%2024年10月15日2024年10月15日3M LIBOR + 4.993%
F系列2020年2月11日23.0 557 575 6.125%April 15, 2025April 15, 20253M LIBOR + 4.697%
總計61.5 $1,489 $1,538 
________________________________
1.固定利率到浮動利率的可贖回優先股從發行日起到固定利率轉換日(但不包括固定利率轉換日期)，按年固定利率每股存托股份25.00美元的清算優先股應計股息；此後，股息將在浮動利率基礎上應計，相當於3個月倫敦銀行同業拆借利率加固定利差。
2.在某些情況下，股票可以在我們可選的贖回日期之前贖回，以保持我們作為REIT的資格，以便繳納美國聯邦所得税。
22

在市場上提供計劃
我們的董事會授權我們與銷售代理簽訂協議，以私下協商和/或市場交易的方式公開發售和出售我們普通股的股票，直至我們普通股的最高總髮行價。截至2022年3月31日，我們普通股的總髮行價為$1.252024年6月11日之前，該計劃下仍有10億美元可供發行。在截至2022年3月31日的三個月裏，我們沒有根據該計劃發行股票。
普通股回購計劃
經我們的董事會授權，我們可以在公開市場或通過私下協商的交易或根據可能根據修訂後的1934年證券交易法(“交易法”)第10b5-1條通過的交易計劃回購我們普通股的股票。截至2022年3月31日，我們普通股的總回購價格為$958在2022年12月31日之前，仍有100萬人獲得回購授權。在截至2022年3月31日的三個月裏，我們沒有根據該計劃回購股票。
累計其他綜合收益(虧損)
下表彙總了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月累計保單的變化(單位：百萬)：
截至3月31日的三個月，
累計其他綜合收益(虧損)20222021
期初餘額$301 $719 
更改類別前的保監處
(491)(219)
可供出售證券的淨虧損額從累計保單重新分類為出售投資證券的已實現收益(虧損)，淨額— (18)
期末餘額$(190)$482 

第二項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
《管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析》(以下簡稱《MD&A》)旨在為讀者提供AGNC投資公司的綜合財務報表的管理角度的敍述，閲讀時應與截至2022年3月31日的季度報告Form 10-Q中包含的綜合財務報表及附註一起閲讀。我們的MD&A包括以下部分：
•高管概述
•財務狀況
•經營成果
•流動性與資本資源
•表外安排
•前瞻性陳述
高管概述
我們是美國房地產市場私人資本的領先提供商，增強了住宅房地產抵押貸款市場的流動性，進而促進了美國的住房所有權。我們主要投資於機構住房抵押貸款支持證券(“機構RMBS”)的槓桿基礎上。這些投資包括住房抵押貸款傳遞證券和抵押抵押債券，其本金和利息的支付由美國政府支持的企業，如聯邦國家抵押協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac，以及與Fannie Mae一起，簡稱GSE)或美國政府機構，如政府全國抵押協會(Ginnie Mae)擔保。我們也可以投資於與住房、抵押貸款或房地產市場相關的其他資產，而這些資產不是由GSE或美國政府機構擔保的。
我們在內部進行管理，主要目標是通過誘人的每月股息，在風險調整的基礎上為我們的股東提供有利的長期回報。我們從我們的投資賺取的利息中獲得收入，扣除相關的借款和對衝成本，以及我們的投資和對衝活動的淨已實現收益和虧損。我們提供資金
23

我們的投資主要通過以回購協議形式構成的抵押借款進行。我們的運作方式符合根據《國內收入法》作為房地產投資信託基金徵税的資格。
我們投資組合的規模和構成取決於我們實施的投資策略、價格誘人的投資的可用性、適當融資以適當地利用我們的投資組合以及整體市場狀況。市場狀況受到各種因素的影響，包括利率、提前還款預期、流動性、房價、失業率、一般經濟狀況、政府對抵押貸款市場的參與、法規和其他資產的相對回報。

趨勢和近期市場影響
第一季度的投資環境非常具有挑戰性，因為市場面臨地緣政治風險上升、通脹擔憂加劇以及貨幣政策大幅收緊的預期。在此背景下，利率重新定價大幅走高，收益率曲線趨平，固定收益與基準利率的利差擴大。這些狀況導致了一種“避險”情緒，令股市承壓，並導致固定收益市場出現前所未有的價格下跌，彭博綜合債券指數(Bloomberg Aggregate Bond Index)就證明瞭這一點。彭博綜合債券指數是固定收益市場最廣泛的衡量指標，創下40多年來最差的季度表現。
鑑於其在貨幣政策和整體經濟中的獨特作用，固定收益市場總體上很難進行重大的貨幣政策轉型，特別是機構MBS市場。美聯儲(美聯儲)在3月份的會議上表示，投資組合決選計劃將包括機構RMBS每月350億美元的上限，並在5月份的會議上進一步明確，決選將於2022年6月1日開始，前三個月的初始上限為每月175億美元，然後增加到之前宣佈的每月350億美元的水平。這一指引與投資者的預期基本一致。與美聯儲資產負債表正常化相關的擔憂推動機構RMBS在第一季度相對於利率互換和美國國債對衝大幅擴大利差。抵押貸款利差的擴大反過來又是AGNC本季度每股有形資產淨值虧損14.4%的主要驅動因素，其中包括截至2022年3月31日我們的有形賬面淨值下降16.7%，至每股普通股13.12美元，以及本季度宣佈的每股普通股0.36美元的股息。
由於過去幾個季度機構RMBS的大幅重新定價，我們認為機構RMBS市場許多細分市場的風險調整後回報現在無論是絕對還是相對基礎上都具有吸引力。然而，我們預計，由於不確定和快速變化的經濟背景，市場在短期內仍將保持波動。儘管機構RMBS可能在短期內經歷進一步的估值下降，這可能會對我們普通股的每股有形賬面價值產生負面影響，但鑑於新投資的預期回報增加，我們可能會將這種下降視為有利的買入機會。
我們的風險槓桿率在第一季度保持在歷史運營水平以下，因為我們繼續保持防禦地位。截至第一季度末，我們的槓桿率為有形股本的7.5倍，略低於第四季度末的7.7倍。鑑於利率波動性上升和圍繞量化緊縮措施的持續不確定性，我們採取了額外的行動，通過減少我們的資產頭寸，將我們的機構RMBS投資組合轉向更高的票面利率證券，以及增加相對於我們的融資負債的利率對衝頭寸，以降低本季度的總體風險狀況。截至2022年3月31日，我們的利率對衝總計佔我們機構回購協議、TBA淨頭寸和其他債務未償還餘額的121%，而截至2021年12月31日，這一比例為101%。截至2022年3月31日，我們的久期差距為0.3年，略高於截至2021年12月31日的0.1年。久期差距是衡量我們資產和負債(包括我們的利率對衝)的利率敏感度之間差異的指標。截至2022年3月31日，我們的未支配現金和機構RMBS頭寸(不包括未支配信貸資產和我們專屬經紀自營商子公司持有的資產)為35億美元，而截至2021年12月31日為49億美元。
與更高的利率一致，截至2022年3月31日，我們投資組合的平均預期壽命CPR從上一季度末的10.9%降至7.9%。我們投資組合的實際CPR也繼續呈下降趨勢，第一季度平均為14.5%。我們本季度的淨息差從第四季度的215個基點增加到219個基點，這是因為提前還款速度下降、投資組合重新定位以及非常強勁的TBA美元滾動表現導致的資產收益率改善抵消了我們資金成本的小幅增長。因此，儘管資產基礎較小，我們的淨價差和美元滾動收入(不包括因CPR預測變化而產生的“追趕”溢價攤銷)保持相對穩定，為每股普通股0.72美元(非公認會計準則衡量標準)，而上一季度為0.75美元。雖然我們預計TBA美元的滾動表現將隨着時間的推移放緩至與歷史平均水平更一致的水平，但我們的利率掉期頭寸應能為我們的資金成本提供相當大的保護，使其免受預計將在今年剩餘時間發生的短期利率大幅上升的影響。
24

儘管機構RMBS的表現不佳在短期內對我們的有形賬面價值產生了負面影響，但更高的利率和更大的利差顯著改善了我們對現有投資組合和新的機構RMBS投資的投資前景。我們相信，隨着市場狀況企穩，我們處於有利地位，可以利用有利的投資機會，這應該會改善我們投資組合的長期收益狀況。
有關非GAAP財務指標的信息，包括與最具可比性的GAAP指標的對賬，以及關於我們平均隱含的TBA美元滾動融資的信息，請參閲下文本MD&A中包含的運營結果。關於我們有形賬面價值對利率和抵押貸款利差變化的敏感度的進一步討論，請參閲第3項。關於市場風險的定量和定性披露在此表格10-Q中。
市場信息
下表彙總了截至以下每個日期的一般固定利率機構RMBS的利率和價格：
利率/證券價格1
Mar. 31, 2021June 30, 2021Sept. 30, 2021Dec. 31, 2021Mar. 31, 2022
Mar. 31, 2022
VS
Dec. 31, 2021
目標聯邦基金利率：
目標聯邦基金利率-上限
0.25%0.25%0.25%0.25%0.50%+25 Bps
SOFR：
SOFR率0.01%0.05%0.05%0.05%0.29%+24 Bps
SOFR利率互換利率：
2年期掉期
0.12%0.19%0.24%0.74%2.28%+154 Bps
5年期掉期
0.82%0.75%0.83%1.12%2.25%+113 Bps
10年期掉期
1.52%1.19%1.26%1.32%2.13%+81 Bps
30年期掉期
1.92%1.50%1.52%1.46%1.97%+51 Bps
美國財政部安全利率：
2年期美國國債
0.16%0.25%0.28%0.73%2.34%+161 Bps
5年期美國國債
0.94%0.89%0.97%1.26%2.46%+120 Bps
10年期美國國債
1.74%1.47%1.49%1.51%2.34%+83 Bps
30年期美國國債
2.41%2.09%2.05%1.90%2.45%+55 Bps
30年期固定利率代理價：
2.0%$99.70$101.09$100.21$99.79$92.84-$6.95
2.5%
$102.55$103.48$103.04$102.12$95.45-$6.67
3.0%
$104.13$104.27$104.61$103.68$97.86-$5.82
3.5%
$105.63$105.28$105.80$105.32$100.21-$5.11
4.0%
$107.31$106.53$107.13$106.44$102.10-$4.34
4.5%$108.91$107.66$108.13$107.19$103.73-$3.46
15年期固定利率代理價：
1.5%$100.40$101.23$100.95$100.33$94.81-$5.52
2.0%$102.61$103.19$102.96$102.45$97.11-$5.34
2.5%
$104.06$104.29$104.16$103.45$98.83-$4.62
3.0%
$105.59$105.05$105.14$104.59$100.70-$3.89
3.5%
$106.69$106.83$106.56$105.52$101.97-$3.55
4.0%
$106.34$106.19$106.06$105.47$102.50-$2.97
________________________________
1.價格信息僅適用於一般工具，並不反映我們的特定投資組合持有量。價格信息截至下午3：00。(EST)在該日期，並可因來源而異。上表中的價格是從巴克萊獲得的。利率是從彭博社獲得的。

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下表彙總了截至以下每個日期的抵押貸款利率和信貸利差：
抵押貸款利率/信用利差Mar. 31, 2021June 30, 2021Sept. 30, 2021Dec. 31, 2021Mar. 31, 2022
Mar. 31, 2022
VS
Dec. 31, 2021
按揭利率：1
30年期抵押貸款利率3.27%3.13%3.18%3.27%4.90%+163 Bps
30年機構現券2.04%1.83%1.97%2.07%3.49%+142 Bps
從小學到中學的30年期利差1.23%1.30%1.21%1.20%1.41%+21 Bps
信用利差(Bps)：2
CRT M2235179171182319+137
CMBS AAA6965666896+28
CDX IG5448534967+18
________________________________
1.30年期抵押貸款利率來自彭博社；30年期當前票面利率代表來自彭博社的新制作機構RMBS的當前票面利率；30年期一級至二級利差代表30年期抵押貸款利率和30年期機構當前票面利率利差。
2.CRT和CMBS利差是摩根大通、美國銀行和富國銀行的平均值。CRT利差是貼現利潤率。CMBS利差是掉期曲線的利差。CDX利差來自摩根大通。
26

財務狀況
截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的投資組合總額分別為686億美元和820億美元，其中包括：按公允價值計算分別為491億美元和544億美元的投資證券；按公允價值計算分別為195億美元和271億美元的TBA淨額證券；以及截至2021年12月31日，按公允價值計算的4億美元遠期結算非代理證券。下表是截至2022年3月31日和2021年12月31日我們的投資組合摘要(以百萬美元為單位)：
March 31, 20222021年12月31日
投資組合(包括TBA)攤銷成本公允價值平均票面利率%攤銷成本公允價值平均票面利率%
固定利率機構RMBS和TBA證券：
≤ 15-year:
≤15年期RMBS$2,140 $2,128 3.27 %3 %$2,570 $2,652 3.27 %3 %
15年期TBA證券，淨額1
246 242 3.24 %— %2,056 2,059 1.71 %3 %
≤合計15年
2,386 2,370 3.27 %3 %4,626 4,711 2.57 %6 %
20年期RMBS
1,868 1,744 2.51 %3 %1,948 1,942 2.52 %2 %
30年：
30年期RMBS45,312 43,252 3.10 %63 %47,028 47,695 3.04 %58 %
30年期TBA證券，淨額1
19,906 19,301 3.48 %28 %25,128 25,081 2.54 %31 %
總計30年
65,218 62,553 3.21 %91 %72,156 72,776 2.87 %89 %
固定利率機構RMBS和TBA證券總額69,472 66,667 3.20 %97 %78,730 79,429 2.84 %97 %
可調費率代理RMBS40 41 2.32 %— %45 47 2.23 %— %
CMO機構RMBS：
CMO166 166 3.11 %— %182 188 3.12 %— %
僅限利息的條帶28 30 5.31 %— %31 37 5.60 %— %
僅主體條帶36 37 — %— %39 43 — %— %
CMO代理RMBS總數230 233 3.93 %— %252 268 4.08 %1 %
機構RMBS和TBA證券總額69,742 66,941 3.20 %98 %79,027 79,744 2.85 %98 %
非機構RMBS2
327 316 3.39 %— %763 767 2.85 %1 %
CMBS496 488 3.76 %1 %505 514 3.60 %1 %
CRT903 885 4.23 %1 %955 974 3.74 %1 %
總投資組合$71,468 $68,630 3.22 %100 %$81,250 $81,999 2.85 %100 %
________________________________
1.TBA證券是扣除多頭和空頭頭寸後的淨值。有關我們的TBA證券的更多詳細信息，請參閲本表格10-Q中我們的綜合財務報表的附註5。
2.包括截至2021年12月31日的4億美元遠期結算非機構證券。
TBA和遠期結算證券在我們隨附的合併財務報表中作為衍生工具記錄，我們的TBA美元滾動交易代表了一種表外融資形式。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的TBA頭寸和遠期結算證券的賬面淨值分別為(6.09億美元)和(4400萬美元)，分別在隨附的綜合資產負債表上的衍生資產/(負債)中報告。賬面淨值代表TBA合同或遠期購買協議中標的證券的公允價值與標的證券應支付或收到的價格之間的差額。
截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的投資證券(不包括TBA和遠期結算證券)的加權平均收益率分別為2.56%和2.43%。
27

下表彙總了截至2022年3月31日和2021年12月31日我們的固定利率機構RMBS投資組合的某些特徵，包括TBA證券(以百萬美元為單位)：
 March 31, 2022
包括淨TBA職位不包括TBA淨頭寸
固定利率機構RMBS和TBA證券面值攤銷
成本		公允價值
指定的池%1
攤銷
成本基礎		加權平均
預計
心肺復甦3
WAC2
產率3
年齡(月)
固定費率
≤ 15-year:
2.0%$53 $57 $51 100%103.0%2.69%1.28%1610%
2.5%298 314 295 100%105.4%3.02%1.18%3012%
3.0%750 761 759 83%101.5%3.55%2.51%5114%
3.5%803 820 825 85%102.0%4.03%2.77%5216%
4.0%418 430 436 92%103.0%4.60%2.90%5217%
≥ 4.5%4 4 4 97%102.7%5.00%2.66%13622%
≤合計15年2,326 2,386 2,370 88%102.6%3.82%2.45%4815%
20年：
2.0%1,014 1,045 953 —%103.1%2.86%1.52%176%
2.5%402 422 390 —%104.9%3.27%1.68%217%
3.0%33 35 33 97%103.7%3.77%2.25%3210%
3.5%159 162 163 81%101.9%4.05%2.96%10411%
≥ 4.0%195 204 205 96%104.3%4.74%3.10%6414%
總計20年：1,803 1,868 1,744 21%103.5%3.28%1.86%318%
30年：
2.0%6,490 6,720 6,052 5%100.5%2.85%1.93%115%
2.5%11,650 12,056 11,156 69%103.7%3.12%2.06%95%
3.0%12,922 13,257 12,653 25%102.1%3.56%2.74%136%
3.5%16,729 17,134 16,858 43%104.9%4.05%2.67%829%
4.0%10,978 11,508 11,342 68%106.1%4.51%2.91%6910%
≥ 4.5%4,243 4,543 4,492 97%107.1%5.02%3.19%5611%
總計30年63,012 65,218 62,553 49%103.8%3.72%2.49%398%
總固定費率$67,141 $69,472 $66,667 50%103.8%3.70%2.46%398%
________________________________
1.指定的池包括由原始貸款餘額高達20萬美元的較低餘額貸款支持的池，HARP池(定義為在2009年5月至2018年12月期間發行並由原始LTV≥為80%的100%再融資貸款支持的池)，以及100%源自紐約和波多黎各的貸款支持的池。截至2022年3月31日，較低餘額指定池的15年期和30年期證券的加權平均原始貸款餘額分別為122,000美元和122,000美元，HARP池的加權平均原始LTV分別為128%和138%。
2.WAC代表標的抵押品的加權平均票面利率。
3.投資組合收益率包括基於截至2022年3月31日的遠期利率假設的預測壽命CPR。


28

 2021年12月31日
包括淨TBA職位不包括TBA淨頭寸
固定利率機構RMBS和TBA證券面值攤銷
成本		公允價值
指定的池%1
攤銷
成本基礎		加權平均
預計
心肺復甦3
WAC2
產率3
年齡(月)
固定費率
≤ 15-year:
1.5%$1,184 $1,184 $1,185 —%—%—%—%——%
2.0%914 933 934 6%102.9%2.68%1.29%1311%
2.5%312 329 326 100%105.4%3.03%1.16%2713%
3.0%806 818 848 99%101.5%3.55%2.46%5515%
3.5%869 887 924 100%102.0%4.03%2.73%5218%
≥ 4.0%462 475 494 92%102.9%4.61%2.88%5019%
≤合計15年
4,547 4,626 4,711 55%102.5%3.82%2.44%4916%
20年：
≤ 2.0%1,044 1,076 1,055 —%103.0%2.86%1.42%1410%
2.5%427 446 440 —%104.4%3.28%1.48%1814%
3.0%35 36 37 97%103.4%3.78%2.16%2914%
3.5%169 172 181 81%101.8%4.05%2.95%10113%
≥ 4.0%209 218 229 96%104.1%4.74%3.08%6115%
總計20年：
1,884 1,948 1,942 21%103.3%3.29%1.77%2812%
30年：
≤ 2.0%15,617 15,673 15,581 3%100.5%2.86%1.92%87%
2.5%27,578 28,342 28,182 22%104.1%3.16%1.96%67%
3.0%5,031 5,197 5,234 16%102.8%3.61%2.52%4911%
3.5%8,531 8,917 9,200 86%104.5%4.05%2.59%8312%
4.0%8,696 9,146 9,495 92%105.2%4.51%2.81%6515%
≥ 4.5%4,606 4,881 5,084 97%106.0%5.02%3.06%5316%
總計30年
70,059 72,156 72,776 40%103.5%3.71%2.36%3811%
總固定費率$76,490 $78,730 $79,429 41%103.5%3.70%2.34%3811%
________________________________
1.有關指定的池組成，請參閲上表的注1。截至2021年12月31日，較低餘額指定池的15年期和30年期證券的加權平均原始貸款餘額分別為11.9萬美元和11.7萬美元，HARP池的加權平均原始LTV分別為127%和138%。
2.WAC代表標的抵押品的加權平均票面利率。
3.投資組合收益率包括基於截至2021年12月31日的遠期利率假設的預測壽命CPR。
關於我們的CRT和非機構證券的更多細節，包括信用評級，截至2022年3月31日和2021年12月31日，請參閲本表格10-Q中的綜合財務報表附註3。
行動的結果
非公認會計準則財務指標
除了根據GAAP公佈的結果外，我們下面討論的經營結果還包括某些非GAAP財務信息，包括“經濟利息收入”、“經濟利息支出”、“淨利差和美元滾動收入”、“淨利差和美元滾動收入，不包括‘追趕’溢價攤銷”、“估計應納税收入”和相關的每股普通股衡量標準，以及從此類非GAAP信息衍生的某些財務指標，如“資金成本”和“淨利息利差”。
“經濟利息收入”以利息收入(GAAP衡量)計量，調整後(I)不包括與CPR估計變化相關的“追趕”溢價攤銷，(Ii)包括TBA美元滾動隱含利息收入。“經濟利息支出”是指調整後的利息支出(GAAP衡量標準)，包括TBA美元滾動隱含利息支出/(收益)和利率掉期定期成本/(收益)。“淨利差和美元滾動收入，不包括”追趕“溢價攤銷”包括(一)經濟利息收入和經濟利息支出以及其他利息和股息收入(稱為“調整後的淨利息和美元滾動收入”)的組成部分，減去(二)總營業費用(GAAP計量)。
29

通過提供這些措施，加上相關的GAAP措施，我們相信我們為管理層在財務和運營決策中使用的信息提供了更大的透明度。我們還認為，對於我們財務信息的用户來説，重要的是考慮與我們當前財務業績相關的信息，而不受某些措施和一次性事件的影響，這些措施和一次性事件不一定表明我們當前的投資組合業績和運營。
具體地説，在“調整後的淨利息和美元滾動收入”的情況下，我們認為計入TBA美元滾動收入是有意義的，因為TBA在經濟上相當於使用短期回購協議持有和融資通用機構RMBS。TBA在GAAP下作為衍生工具入賬，在我們的綜合全面收益表中確認其他收益(損失)。同樣，我們認為將定期利率掉期結算計入“經濟利息支出”是有意義的，因為利率掉期是我們用來在經濟上對衝借款成本波動的主要工具，而且它更能反映我們的資金總成本，而不是僅僅反映利息支出。在“經濟利息收入”和“淨價差和美元滾動收入，不包括‘追趕’溢價攤銷”的情況下，我們認為排除對溢價攤銷成本或收益的“追趕”調整是有意義的，因為它排除了由於未來預付款預期的當前變化而導致的先前報告期的累積影響，因此，排除此類成本或收益更能表明我們投資組合的當前收益潛力。就估計的應税收入而言，我們認為這是有意義的信息，因為它直接與我們為維持REIT資格而需要分配的股息金額有關。
然而，由於這些衡量標準是對我們財務業績的不完整衡量，並涉及與根據公認會計原則計算的結果的差異，因此它們應被視為根據公認會計原則計算結果的補充，而不是替代。此外，由於並非所有公司都使用相同的計算方法，我們對此類非GAAP指標的表述可能無法與其他公司的其他類似名稱的指標相比較。此外，估計的應税收入可以包括某些信息，這些信息可能會在提交我們的所得税申報單之前進行潛在的調整，這發生在我們的財政年度結束之後。
選定的財務數據

以下精選財務數據來自我們的中期綜合財務報表及其附註。下表顯示了我們截至2022年3月31日和2021年12月31日的簡明綜合資產負債表，以及截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的簡明綜合全面收益表和主要統計數據(單位為百萬，每股金額除外)：
3月31日，
十二月三十一日，
資產負債表數據
2022
2021
(未經審計)
按公允價值計算的投資證券$49,087 $54,421 
總資產$66,394 $68,149 
回購協議和其他債務$44,831 $47,507 
總負債$57,464 $57,858 
股東權益總額$8,930 $10,291 
每股普通股賬面淨值1
$14.12 $16.76 
每股普通股有形賬面淨值2
$13.12 $15.75 
30

截至三個月
3月31日，
綜合收益表(未經審計)
20222021
利息收入$475 $557 
利息支出27 29 
淨利息收入448 528 
其他損益，淨額(1,078)471 
運營費用21 24 
淨收益(虧損)(651)975 
優先股股息25 25 
可分配給普通股股東的淨收益(虧損)$(676)$950 
淨收益(虧損)$(651)$975 
其他全面收益(虧損)，淨額(491)(237)
綜合收益(虧損)(1,142)738 
優先股股息25 25 
普通股股東可支配(可歸屬)的全面收益(虧損)$(1,167)$713 
已發行普通股加權平均數-基本524.3 533.7 
已發行普通股加權平均數--攤薄524.3 535.6 
每股普通股淨收益(虧損)-基本$(1.29)$1.78 
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後$(1.29)$1.77 
普通股每股綜合收益(虧損)-基本$(2.23)$1.34 
每股普通股綜合收益(虧損)-攤薄$(2.23)$1.33 
宣佈的每股普通股股息$0.36 $0.36 
截至三個月
3月31日，
其他數據(未經審計)*20222021
平均投資證券-按面值計算$51,749 $56,641 
平均投資證券-按成本計算$53,535 $58,948 
平均淨TBA美元滾動頭寸-按成本計算$23,605 $32,022 
平均總資產--按公允價值計算$67,213 $79,415 
平均回購協議和其他未償債務3
$46,570 $54,602 
平均股東權益4
$9,545 $11,312 
平均有形賬面淨值“在險”槓桿5
7.8:18.0:1
有形賬面淨值“風險”槓桿(截至期末) 6
7.5:17.7:1
有形普通股權益的經濟回報--非年化7
(14.4)%8.2 %
費用佔平均總資產的百分比--年化
0.12 %0.12 %
費用佔平均資產的百分比，包括平均TBA淨頭寸-年化
0.09 %0.09 %
費用佔平均股東權益的百分比-年化
0.88 %0.85 %
________________________________
*除以下注明外，每一期間的平均數是根據賬簿和記錄上的天數加權的。
1.普通股每股賬面淨值的計算方法為股東權益總額減去優先股清算優先權，再除以截至期末的已發行普通股數量。
2.每股普通股的有形賬面淨值不包括商譽。
3.金額不包括美國財政部回購協議和TBA合同。其他債務包括合併VIE的債務。
4.平均股東權益是指當期內的平均月末股東權益。
5.平均有形賬面淨值“風險”槓桿的計算方法是，將該期間用於為我們的投資證券、其他債務、TBA和遠期結算證券(按成本計算)(統稱“抵押貸款借款”)提供資金的每日加權平均回購協議的總和除以該期間經調整(不包括商譽)的平均股東權益之和。槓桿不包括美國財政部的回購協議。
6.截至期末的有形賬面風險“槓桿淨值”的計算方法為：將截至期末的未償還抵押貸款和未結清投資證券的應收/應付貸款之和，除以截至期末經調整不包括商譽的股東權益總額。槓桿不包括美國財政部的回購協議。
31

7.有形普通股權益的經濟回報是指普通股每股有形賬面淨值的變動與期初普通股每股有形賬面淨值相比每股普通股宣佈的股息的總和。
經濟利息收入與資產收益率
下表彙總了我們截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的經濟利息收入(非GAAP衡量標準)，其中包括我們所持資產的利息收入(GAAP衡量標準)的組合，這些利息收入在我們的綜合資產負債表上報告為投資證券，調整後不包括由於CPR預測變化而產生的先前報告期累積影響的估計“追趕”溢價攤銷調整，以及我們TBA證券的隱含利息收入(以百萬美元為單位)：
截至3月31日的三個月，
20222021
金額產率金額產率
利息收入：
現金/息票利息收入
$397 3.07 %$480 3.40 %
淨溢價攤銷收益(成本)78 0.48 %77 0.38 %
利息收入(公認會計準則衡量標準)475 3.55 %557 3.78 %
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷成本(收益)(159)(1.19)%(213)(1.45)%
利息收入，不包括“追趕”溢價攤銷316 2.36 %344 2.33 %
TBA美元滾動收入-隱含利息收入1,2
123 2.09 %116 1.44 %
經濟利息收入，不包括“追趕”攤銷(非公認會計準則計量)3
$439 2.28 %$460 2.02 %
期內所持投資證券的加權平均實際投資組合淨值14.5 %24.6 %
截至期末持有的投資證券剩餘壽命的加權平均預測CPR7.9 %11.3 %
截至期末的30年期固定利率抵押貸款利率4
4.90 %3.27 %
截至期末的10年期美國國債利率2.34 %1.74 %
________________________________
1.衍生工具及其他證券的淨收益(虧損)在隨附的綜合經營報表中列報。
2.TBA美元滾動交易的隱含利息收入計算為(I)TBA美元滾動收入和(Ii)估計TBA隱含融資成本之和(見資金的經濟利息支出和總成本(見下文)。TBA美元滾動收入代表當月結算的TBA價格與遠期月份結算的TBA價格之間的差價或“降價”，經濟上相當於標的機構證券的利息收入，減去遠期結算期內的隱含融資成本。金額是扣除用於套期保值的總資產淨額。金額不包括TBA按市值計價的調整。
3.綜合資產收益率是根據我們期內未償還的平均投資和TBA餘額及其各自的收益率按加權平均計算。
4.來源：彭博社
影響我們經濟利息收入的主要因素是我們平均投資組合的規模和我們證券的收益率。下表彙總了截至2022年3月31日的三個月，與上年同期相比，這些因素對我們經濟利息收入的估計影響(單位：百萬)：
影響經濟利息收入的主要因素變化的影響
截至2022年3月31日的三個月與2021年3月31日
由於平均數的變化
合計增加/
(減少)		投資組合
大小		資產
產率
利息收入(公認會計準則衡量標準)$(82)$(51)$(31)
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷54 — 54 
利息收入，不包括“追趕”溢價攤銷(28)(51)23 
TBA美元滾動收入-隱含利息收入7 (30)37 
經濟利息收入，不包括“追趕”攤銷(非公認會計準則計量)$(21)$(81)$60 
在截至2022年3月31日的三個月裏，我們的平均投資組合(包括TBA(按成本計算))與去年同期相比下降了15%，主要是由於股東權益的下降。我們投資組合的平均收益率(包括TBA隱含資產收益率和不包括追趕溢價攤銷)增加了26個基點，這主要是由於資產構成的變化和較慢的CPR預測。
32

槓桿
我們衡量槓桿率的主要指標是我們的有形賬面淨值“風險”槓桿率，即我們的回購協議和用於為我們的投資證券融資的其他債務和TBA淨額和遠期結算證券頭寸(按成本計算)(統稱為“抵押貸款”)和我們的未結算投資證券的應收/應付淨額除以經調整不包括商譽的總股東權益。
我們將TBA淨頭寸包括在我們的槓桿衡量標準中，是因為在TBA市場收購機構RMBS的遠期合同與在現貨市場購買並由資產負債表上負債提供資金的機構RMBS具有類似的風險。同樣，TBA遠期銷售機構證券的合同與出售基礎機構RMBS和減少我們的資產負債表內融資承諾具有基本相同的效果。(請參閲流動性與資本資源以進一步討論TBA證券和美元滾動交易)。用於為美國國債短期投資提供資金的回購協議(“美國國債回購”)被排除在我們的槓桿衡量標準之外，因為這些投資是臨時性的和高流動性的。下表彙總了我們在所列期間的槓桿率(以百萬美元為單位)：
 
回購協議
和其他債務1
淨TBA職位
長/(短)2
平均有形賬面淨值
在此期間的“風險”槓桿3
有形賬面淨值“風險”槓桿
截至
期間結束4
截至的季度日均
金額		極大值
日均金額		收尾
金額		日均
金額		收尾
金額
March 31, 2022$46,570 $47,940 $44,150 $23,605 $20,152 7.8:17.5:1
2021年12月31日$46,999 $48,524 $47,037 $29,014 $27,622 7.6:17.7:1
March 31, 2021$54,602 $57,153 $55,221 $32,022 $25,355 8.0:17.7:1
________________________________
1.其他債務包括合併VIE的債務。金額不包括美國財政部的回購協議。
2.按成本計算的日均及期末未平倉淨額。包括遠期結算的非代理證券。
3.期內平均有形賬面淨值“風險”槓桿率是指我們的每日加權平均回購協議和用於為收購投資證券和未償還的TBA淨額和遠期結算證券頭寸提供資金的其他債務的總和，除以我們的月末平均股東權益總和，調整後不包括商譽。
4.截至期末的有形賬面淨值“風險”槓桿率是指我們的回購協議和用於為收購投資證券提供資金的其他債務、TBA淨額和遠期結算證券頭寸(按成本計算)以及截至期末未結清投資證券的應收/應付淨額除以股東權益總額，經調整以不包括截至期末的商譽。
資金的經濟利息支出和總成本 
下表彙總了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的經濟利息支出和資金總成本(非GAAP衡量標準)(以百萬美元為單位)，其中包括機構回購協議的利息支出和其他債務(GAAP衡量標準)、我們TBA證券的隱含融資成本(收益)和利率互換定期成本的組合：
截至3月31日的三個月，
20222021
資金的經濟利息支出和總成本1
金額資金成本金額資金成本
回購協議和其他債務利息支出(公認會計準則衡量標準)$27 0.23 %$29 0.21 %
TBA美元滾動收入-隱含利息支出(收益)2,3
(29)(0.49)%(38)(0.48)%
經濟利息支出(收益)-利率互換前定期成本，淨額4
(2)(0.01)%(9)(0.04)%
利率互換定期成本(收益)，淨額2,5
18 0.10 %12 0.06 %
經濟利息支出總額(收益)(非公認會計準則計量)$16 0.09 %$3 0.02 %
 ________________________________
1.金額不包括支付或收到的利率掉期終止費和變動保證金結算、遠期開始掉期以及其他補充對衝的影響，如掉期和美國國債頭寸。
2.在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中報告，在我們的綜合全面收益表中淨額。
3.TBA美元滾動交易的隱含融資成本(收益)是使用當月結算的TBA價格與遠期月結算的TBA價格之間的差價或“降價”來確定的，以及基於市場的假設，即為滿足TBA合同而可以交付的“最便宜的”抵押品，例如預期抵押品的加權平均票面利率、加權平均到期日和預計的1個月CPR。所有TBA交易的平均隱含融資成本(收益)是根據該期間我們的每日平均未償還TBA餘額進行加權的。
4.未償還按揭貸款總額的綜合資金成本(未計利率掉期成本)是根據期內平均回購、其他債務及TBA餘額及其各自的資金成本，按加權平均計算。
5.利率互換定期成本以該期間未償還抵押貸款的平均百分比來衡量。

33

影響我們的經濟利息開支的主要因素是(I)期內未償還的平均按揭貸款及利率掉期組合的規模，(Ii)按揭貸款的平均利率及(Iii)利率掉期支付/接收的平均淨利率。下表彙總了與上年同期相比，這些因素對截至2022年3月31日的三個月我們的經濟利息支出的估計影響(以百萬為單位)：
經濟利息支出要素變動的影響
截至2022年3月31日的三個月與2021年3月31日
由於平均數的變化
合計增加/(減少)借款/掉期餘額借款/掉期利率
回購協議和其他債務利息支出$(2)$(4)$2 
TBA美元滾動收入-隱含利息收益/支出9 10 (1)
利率互換定期成本6 2 4 
經濟利益收益/費用的總變化$13 $8 $5 
在截至2022年3月31日的三個月裏，由於股東權益下降和資產基礎縮小，我們的平均抵押貸款(包括TBA)比去年同期下降了19%。截至2022年3月31日的三個月，我們抵押貸款的平均利率與去年同期基本持平，增加了3個基點。截至2022年3月31日止三個月，我們的利率掉期定期成本的增加是我們的平均掉期餘額和收到的平均固定利率支付/浮動利率的函數。以下是截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月我們未償還的平均利率掉期以及相關的平均掉期支付和接收利率的摘要(以百萬美元為單位)。金額不包括尚未生效的遠期起始掉期。
截至三個月
3月31日，
利率互換(不包括遠期起始互換)與未償還按揭貸款的平均比率20222021
平均代理回購和其他未償債務
$46,570 $54,602 
未平倉淨額TBA美元-按成本計算$23,605 $32,022 
平均未償還按揭貸款
$70,175 $86,624 
未償還利率掉期平均名義金額(不包括遠期起始掉期)
$52,543 $45,211 
平均利率互換與未償還按揭貸款的比率
75 %52 %
平均利率互換支付-固定利率(不包括遠期起始互換)0.23 %0.16 %
平均利率互換接收-浮動利率
(0.09)%(0.05)%
平均利率掉期淨支付/(接收)利率
0.14 %0.11 %
在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月裏，我們的平均遠期掉期起始餘額分別為1億美元和3億美元。遠期起始利率掉期不會影響我們的經濟利息開支及資金總成本，直至它們於遠期起始日期開始累積淨利息結算為止。包括遠期開始掉期在內，截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月，我們的未償還利率掉期與平均抵押貸款的比率分別為75%和53%。
淨息差
下表彙總了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的淨息差(包括TBA美元滾動收入、利率互換和不包括追趕溢價攤銷的影響)：
截至三個月
3月31日，
投資和TBA證券--淨息差20222021
平均資產收益率，不包括“追趕”溢價攤銷2.28 %2.02 %
資金平均總成本(0.09)%(0.02)%
平均淨息差，不包括“追趕”溢價攤銷2.19 %2.00 %
34

淨價差和美元滾動收入
下表彙總了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月我們的淨利差和美元滾動收入，不包括估計的“追趕”溢價攤銷、每股稀釋普通股(非GAAP財務指標)以及與我們的淨利息收入(最具可比性的GAAP財務指標)的對賬(以百萬美元為單位)：
截至三個月
3月31日，
20222021
淨利息收入(公認會計準則衡量標準)$448 $528 
TBA美元滾動收入，淨額1
152 154 
利率互換定期成本(收益)，淨額1
(18)(12)
調整後淨利息和美元滾動收入582 670 
運營費用(21)(24)
淨價差和美元滾動收入561 646 
優先股股息25 25 
普通股股東可獲得的淨價差和美元滾動收入(非公認會計準則衡量)536 621 
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷成本(收益)(159)(213)
普通股股東可獲得的淨價差和美元滾動收入，不包括“追趕”溢價攤銷(非公認會計準則衡量標準)$377 $408 
已發行普通股加權平均數-基本524.3 533.7 
已發行普通股加權平均數--攤薄525.7 535.6 
每股普通股淨價差和美元滾動收入-基本$1.02 $1.16 
每股普通股淨價差和美元滾動收益-攤薄$1.02 $1.16 
每股普通股的淨價差和美元滾動收入，不包括“追趕”溢價攤銷$0.72 $0.76 
不包括“追趕”溢價攤銷的每股普通股-攤薄後的淨價差和美元滾動收入$0.72 $0.76 
________________________________
1.在衍生工具和其他證券的損益中報告，在我們的綜合全面收益表中淨額
投資證券淨收益(虧損)
下表是截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月我們的投資證券淨收益(虧損)摘要(單位：百萬)： 
截至三個月
3月31日，
投資證券淨收益(虧損)1
20222021
投資證券銷售損失淨額$(342)$(13)
投資證券未實現損失，按公允價值通過淨收益(淨額)計量2
(2,532)(955)
按公允價值通過其他綜合收益淨額計量的投資證券未實現損失(491)(237)
投資證券總虧損，淨額$(3,365)$(1,205)
________________________________
1.金額不包括TBA證券的收益(虧損)，該收益(虧損)在我們的綜合全面收益表中以衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)報告。
2.2016財年後收購的投資證券通過淨收入按公允價值計量(見本公司綜合財務報表附註2)。
35

衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)
下表彙總了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月我們在衍生工具和其他證券上的淨收益(以百萬為單位)：
截至三個月
3月31日，
 20222021
TBA證券，美元滾動收入$152 $154 
TBA證券，按市值計價的損失(1,386)(1,080)
利率互換，定期成本(18)(12)
利率互換，按市值計價的收益1,975 1,136 
付款人互換363 387 
美國國債--空頭頭寸605 807 
美國國債--多頭頭寸(54)(10)
美國國債期貨合約-空頭頭寸196 61 
其他(37)(4)
衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)合計$1,796 $1,439 
有關我們使用衍生工具及相關活動的進一步詳情，請參閲本表格10-Q中的綜合財務報表附註2及5。
估計應納税所得額(損失額)
在截至2022年和2021年3月31日的三個月，我們估計普通股股東應佔應納税虧損分別為4300萬美元和1.64億美元，或稀釋後普通股每股虧損分別為0.08美元和0.31美元。根據公認會計原則確定的收入與根據美國聯邦所得税規則確定的收入不同，這是因為收入和費用確認存在暫時性和永久性差異。主要差異是(I)投資證券及衍生工具的未實現損益，按公認會計原則按市價計入當期收入，但在工具的原始期限內實現、結算或攤銷前不包括在應納税所得額之外；(Ii)在確認某些已實現損益方面存在的暫時性和潛在永久性的時間差異；及(Iii)與攤銷投資溢價和折價相關的暫時性差異。此外，我們估計的應税收入在提交適當的納税申報單之前可能會進行調整，這發生在我們的財政年度結束之後。以下是一份
36

對截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的GAAP淨收入和估計的應税收入(虧損)進行對賬(以百萬美元計，不包括每股金額)：
截至3月31日的三個月，
20222021
淨收益/(虧損)$(651)$975 
賬面對税額差異：
溢價攤銷，淨額(176)(269)
已實現損益，淨額(2,365)(1,494)
淨資本損失/(淨資本損失結轉使用率)868 89 
未實現(收益)/虧損(淨額)2,294 545 
其他(13)(10)
賬面税額差額合計608 (1,139)
房地產投資信託基金應税虧損(43)(164)
歸屬於優先股的REIT應納税所得額— — 
歸屬於普通股的REIT應税虧損$(43)$(164)
加權平均已發行普通股-基本524.3 533.7 
加權平均已發行普通股-稀釋後524.3 533.7 
REIT每股普通股應課税虧損-基本$(0.08)$(0.31)
房地產投資信託基金普通股每股應納税虧損-攤薄$(0.08)$(0.31)
期初淨資本虧損結轉$— $— 
淨資本損失結轉增加(減少)868 89 
期末淨資本虧損結轉$868 $89 
結束每股普通股淨資本虧損結轉$1.66 $0.17 

37

流動資金和資本資源
我們的業務取決於我們是否有能力維持充足的流動性和資本資源水平，為日常運營提供資金，滿足我們的融資和衍生品協議下的抵押品要求，以及滿足我們至少90%的應税收入的股息分配要求，以保持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們的主要流動性來源是未抵押的現金和證券、根據回購協議可獲得的借款、TBA美元滾動融資以及每月本金和利息支付的收據。我們也可能進行資產出售、改變我們的資產或資金組合、發行股本或採取其他增資行動，以維持充足的流動性和資本資源水平。有各種風險和不確定因素可能影響我們的流動性，如第1A項所述的風險和不確定性。風險因素關於我們最新的10-K表格年度報告和第3項。市場風險的定量和定性披露在此表格10-Q中。在評估我們的流動性時，我們考慮了許多因素，包括我們目前的槓桿率、抵押品水平、進入資本市場的機會、整體市場狀況，以及我們的有形賬面淨值對一系列情景的敏感性。我們相信我們有足夠的流動資金和資本資源來履行我們的義務和執行我們的業務戰略。
槓桿和融資來源
我們的槓桿率將根據市場狀況和我們對相對風險和回報的評估而有所不同，但我們通常預計我們的槓桿率在有形股東權益的6至12倍之間，這是指我們的抵押貸款總額和未結算投資證券的應付/(應收)淨額之和，除以我們調整後的股東權益總額(不包括商譽)。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的有形賬面淨值風險槓桿率分別為7.5倍和7.7倍。下表包括截至2022年3月31日和2021年12月31日的未償還抵押貸款摘要(以百萬美元為單位)。有關按揭貸款的更多詳情，請參閲本表格10-Q的綜合財務報表附註2、4及5。
March 31, 20222021年12月31日
抵押貸款金額%金額%
回購協議1,2
$44,034 68 %$46,911 63 %
合併可變利息實體的債務，按公允價值計算116 — %126 — %
債務總額44,150 69 %47,037 63 %
TBA和遠期結算非代理證券，按成本計算20,152 31 %27,622 37 %
按揭貸款總額$64,302 100 %$74,659 100 %
________________________________
1.截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的回購協議中分別有41%和42%的資金來自固定收益結算公司的GCF回購服務。
2.金額不包括美國財政部的回購協議。
我們的主要融資來源是以回購協議形式構成的抵押借款。我們通過與金融機構和獨立交易商的雙邊安排達成回購協議，或稱“回購”。我們還通過我們全資擁有的註冊經紀交易商子公司Bethesda Securities，LLC簽訂第三方回購協議，例如通過FICC的GCF回購服務提供的三方回購協議。我們通過各種方法管理我們的回購協議資金頭寸，包括交易對手多元化、保持交錯到期日概況和利用利率對衝策略。我們也使用TBA美元滾動交易作為一種綜合融資機構RMBS的手段。
我們回購協議的條款和條件是在每次啟動或續訂此類借款時逐筆交易確定的，就GCF回購而言，是由作為中央交易對手的FICC計算的可變保證金要求確定的。借款金額通常等於由借貸交易對手確定的質押證券的公允價值減去商定的折扣，稱為“折價”，這反映了特定抵押品的潛在風險，並保護交易對手不受其價值變化的影響。利率通常是根據與借款期限相對應的現行利率確定的。我們的回購交易對手沒有義務在我們現有的借款結束時續期或以其他方式進行新的借款。
TBA美元滾動交易的使用增加了我們的資金多元化，擴大了我們的可用資產池，並增加了我們的整體流動性頭寸，因為TBA合同相對於通過回購融資提供資金的機構RMBS池通常具有較低的隱含減記。TBA美元回購交易的隱含資金成本也可能低於提供增量回報潛力的可比回購融資交易(稱為“美元回購專業性”)。然而，如果將我們的TBA合同滾動到未來幾個月變得不經濟，可能需要實物交付標的證券，並用現金或其他融資來源為這些資產提供資金，這可能會降低我們的流動性狀況。
38

抵押品要求和未擔保資產
根據我們的回購協議，可借入的金額取決於當時的利率、貸款人的“削髮”要求和抵押品價值。這些因素中的每一個都可能隨着利率、信貸質量和金融市場內流動性狀況的變化而波動。為了幫助管理利率變化對我們借款的不利影響，我們採用了涉及使用衍生金融工具的利率風險管理策略。特別是，我們試圖緩解在利率上升期間，我們短期融資負債的成本以比長期固定利率資產收益更快的速度增長的風險。
根據我們的回購協議，抵押品要求或減記水平通常根據個別交易或FICC為GCF三方回購確立的普遍要求確定。因此，減記水平和最低保證金要求可能會隨着時間的推移而變化，並可能在市場波動加劇期間增加。如果我們抵押品的公允價值下降，我們的交易對手通常會要求我們提供額外的抵押品，以重新建立商定的抵押品水平，稱為“追加保證金通知”。同樣，如果我們投資證券的估計公允價值增加，我們可能會要求交易對手向我們返還抵押品。我們的交易對手通常擁有確定質押抵押品價值的唯一裁量權，但在確定價值時必須本着善意行事。我們的協議一般規定，在發生追加保證金通知的情況下，抵押品必須在同一工作日張貼，但須遵守通知要求。截至2022年3月31日，我們已滿足所有保證金要求。
機構RMBS抵押品的價值受到市場因素的影響，並因相關抵押貸款池的每月本金償還而減少。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在月底後第五天公佈其抵押貸款池的每月安全償還係數，但通常要到月底後第25天才會向證券持有人匯款。雙邊回購交易對手評估保證金，以説明因素髮布時機構抵押品價值的減少。FICC在每個月的最後一天，也就是因素髮布日期之前，根據其內部預測的付款率(稱為“封鎖期風險調整”或“封殺保證金”)評估保證金。在因素髮布日，限制保證金被釋放，抵押品要求根據實際因素數據進行調整。由於相關的追加保證金通知和我們收到本金支付之間的時間差異，我們的流動性每月暫時減少以償還本金。我們試圖通過監控影響提前還款額的條件和通過資產選擇來管理與本金償還相關的流動性風險。截至2022年3月31日，我們的投資組合中有31%由TBA證券組成，這些證券不需要每月償還本金。我們投資組合的其餘部分主要由機構RMBS組成，它們對一年期CPR的平均預測為7%。
吾等衍生工具協議下的抵押品要求須受交易對手對其與衍生工具相關的最大損失風險(稱為初始或最低保證金要求)的評估，並可能根據市場波動及其他因素的變化而調整。我們亦須遵守基於衍生工具及/或質押抵押品價值變動的每日變動保證金要求。每日變動保證金要求亦使吾等有權在根據衍生工具協議欠吾等的金額價值超過最低保證金要求時獲得抵押品。我們的TBA合同下的抵押品要求由FICC的抵押支持證券部(“MBSD”)和第三方經紀協議(如適用)管理，該協議可能設定高於MBSD的保證金水平。利率衍生工具協議的抵押品水平通常由中央結算交易所及相關期貨交易委員會商户(“FCM”)規管，後者可釐定高於結算所的保證金水平。不受中央結算的利率衍生協議的抵押品水平由交易對手金融機構確定。
我們的交易對手施加的減記水平和最低保證金要求減少了我們的未擔保資產金額，並限制了我們可以以投資證券為抵押借入的金額。在截至2022年3月31日的三個月裏，理髮保持穩定。截至2022年3月31日，我們回購協議的加權平均減記約為我們抵押品價值的4.0%，而截至2021年12月31日為3.8%。
為了降低追加保證金的風險，我們尋求通過持有可用於滿足抵押品要求、抵押額外借款或出售為現金的無擔保流動資產來保持過剩的流動性。截至2022年3月31日，我們的未擔保資產總計佔我們有形資產的59%，而截至2021年12月31日，這一比例為67%。我們的大部分流動資金都在AGNC持有，但我們也在貝塞斯達證券保持資本和過剩的流動性，以滿足監管標準，滿足交易對手和清算組織的期望，並用於風險管理目的。截至2022年3月31日，我們擁有總計35億美元的現金和無擔保機構RMBS和美國國債，佔我們有形股本的42%，其中不包括Bethesda Securities持有的無擔保CRT和非機構證券和資產，而截至2021年12月31日，這一數字分別為49億美元和50%。
39

交易對手風險
交易對手強加的抵押品要求使我們面臨交易對手不在需要時將質押資產返還給我們的風險。我們試圖通過監控我們的抵押品頭寸來管理這一風險，並將我們的交易對手限制在信用評級可接受的註冊票據交換所和主要金融機構。我們還將我們的資金分散到多個交易對手和地區。
截至2022年3月31日，我們與回購協議交易對手(不包括FICC)的最大風險金額(或我們回購協議債務/逆回購協議應收賬款質押/收到的抵押品價值的過剩/不足)不到我們有形股東權益的2%，我們最大的五個回購交易對手(不包括FICC)約佔我們有形股東權益的5%。截至2022年3月31日，我們有形股東權益的約8%在FICC面臨風險。不包括中央清算交易所，截至2022年3月31日，我們與衍生品協議的任何交易對手的風險金額不到我們股東權益的1%。
資產出售
機構RMBS證券是流動性最強的固定收益證券之一，TBA市場是流動性第二強的市場(僅次於美國國債市場)。這些市場的活力使我們能夠在大多數市場條件下出售資產，通過直接出售或以TBA合約交割的方式產生流動性，符合證券業和金融市場協會(“SIFMA”)頒佈的“良好交割”條款。然而，在某些市場條件下，我們可能無法實現我們指定的集合證券的全部“付清”價值，即超過同等息票通用機構RMBS的增量價值。我們試圖通過維持至少一個最低水平的證券來管理這一風險，這些證券的交易價格至少等於或接近TBA價值，根據我們的估計，這些證券可以提高我們在各種市場條件下的投資組合流動性。
資本市場
股權資本市場是我們發展業務和滿足業務潛在流動性需求的資金來源。股權資本的可獲得性取決於市場狀況以及投資者對我們的普通股和優先股的需求。當普通股價格低於我們的有形賬面淨值時，我們通常不會發行普通股，或者當其成本超過我們股本的可接受門檻回報率時，我們不會發行優先股。我們不能保證我們將能夠在任何特定時間或以任何特定條件籌集額外股本。此外，當我們普通股的交易價格低於我們對當前每股普通股有形賬面淨值的估計時，在其他條件下，我們可以回購我們普通股的股票。有關本公司近期股權資本交易的進一步詳情，請參閲本公司綜合財務報表附註9(如有)。
表外安排
截至2022年3月31日，我們沒有與未合併實體或金融夥伴關係保持關係，例如經常被稱為結構性融資的實體，或為促進表外安排或其他合同狹隘或有限目的而設立的特殊目的或可變利益實體。此外，截至2022年3月31日，我們沒有擔保未合併實體的債務，也沒有承諾或打算向此類實體提供資金。
前瞻性陳述
本季度報告中包含的非歷史事實的聲明，包括對我們的業務、戰略、業績、運營或市場或行業的前景的估計、預測、信念和預期，均屬“私人證券訴訟改革法案”中定義的前瞻性聲明。前瞻性陳述通常由“相信”、“計劃”、“預期”、“預期”、“看到”、“打算”、“展望”、“潛在”、“預測”、“估計”、“將”、“可能”、“應該”、“可能”以及其他類似、相關或可比的詞語和表述來識別。
前瞻性陳述是基於截至本季度報告日期管理層的假設、預測和信念，但它們涉及許多風險和不確定因素。實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同，也可能與歷史表現大不相同。可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述不同的因素包括但不限於以下因素：
•美國貨幣政策或利率的變化，包括美聯儲採取行動使貨幣政策正常化，終止購買機構RMBS，並減少其美國財政部和機構RMBS債券投資組合的規模；
•收益率曲線的波動；
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•本機構RMBS相關貸款的按揭提前還款利率波動；
•融資的可獲得性和條件；
•我們資產市值的變化，包括淨息差的變化，以及市場流動性或深度的變化；
•我們的風險緩解策略的有效性；
•機構RMBS和其他抵押貸款證券的市場狀況；
•新冠肺炎疫情的影響以及各政府當局、企業和其他第三方為應對新冠肺炎疫情而採取的措施；
•聯邦、州或地方政府為穩定經濟、房地產業或金融市場而採取的行動；
•影響我們作為房地產投資信託基金的地位、我們對1940年《投資公司法》或我們參與的抵押貸款市場的豁免的立法或監管變化；以及
•本文和我們的年度報告Form 10-K中“風險因素”標題下討論的其他風險。
前瞻性陳述僅在發表之日發表，我們不承擔任何責任，也不承諾更新前瞻性陳述。對可能導致實際結果與我們的任何前瞻性陳述不同的風險和不確定性的進一步討論包括在我們最新的10-K表格年度報告和本文件第1A項下。風險因素。我們提醒讀者不要過度依賴我們的前瞻性陳述。
第三項。關於市場風險的定量和定性披露
市場風險是指由於利率、外幣匯率、商品價格和股票價格等市場因素的變化而造成的損失。我們面臨的主要市場風險是利率風險、提前還款風險、利差風險、流動性風險、延期風險和信用風險。
利率風險
由於我們資產的固定收益性質和我們的融資義務的短期、浮動利率性質，我們受到利率風險的影響。我們的經營業績在很大程度上取決於我們的資產收入與我們的借貸和對衝活動成本之間的差額。與我們的借款相關的成本通常是基於現行的市場利率。在利率上升期間，我們的借貸成本通常會上升，而我們現有的槓桿固定利率資產組合的收益率將基本保持不變。這可能會導致我們的淨息差下降。利率水平的變化也會影響抵押貸款提前還款額和我們的資產價值。
利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。在保持房地產投資信託基金資格的前提下，我們採用各種利率管理技術，以減輕利率變化對我們的淨利息收入和有形淨賬面價值波動的影響。我們用來對衝利率風險的主要工具是利率互換、互換、美國國債和美國國債期貨合約。我們的對衝技術非常複雜，部分是基於我們資產的假設提前還款水平。如果提前還款慢於或快於假設，我們的投資到期日也將與我們的預期不同，這可能會降低我們對衝策略的有效性，並可能導致此類交易的損失，並對我們的現金流產生不利影響。
由於利率波動可能導致我們的有形淨賬面價值下降的嚴重程度將取決於我們當時的資產、負債和對衝構成，以及利率變化的幅度和持續時間。衡量一種工具對利率波動的價格敏感性的主要指標是其存續期和凸度。持續期衡量的是短期和長期利率平行變化將導致的一種工具市值的估計百分比變化。我們資產的存續期將隨着利率的變化而變化，並傾向於在利率上升時增加，在利率下降時減少。這種“負凸性”通常會增加我們投資組合的利率敞口，超過僅以久期衡量的水平。
我們使用第三方風險管理系統和市場數據來估計我們資產的持續期和凸度。吾等審閲該等估計是否合理，並考慮我們證券的任何獨特特徵、市場狀況及其他可能影響該等估計的因素，並根據吾等的判斷，對第三方估計作出調整。
下表量化了我們的投資組合(包括用於對衝目的的衍生品和其他證券)的公允價值以及我們在2022年3月31日和2021年12月31日的每股有形賬面淨值的估計變化，假設利率上升或下降25、50和75個基點。
41

收益率曲線，包括持續期和凸度的影響。下表中的所有值均以基本利率情景的百分比變化來衡量。基本利率情景假設2022年3月31日和2021年12月31日的利率和提前還款預測。
在這些估計或其他假設不成立的程度上，實際結果可能與我們的預測大不相同，在市場波動加劇期間，這種情況可能更有可能發生。此外，如果在分析中採用不同的模型，可能會產生實質性的不同預測。最後，雖然下表反映了利率變化對靜態投資組合的估計影響，但我們積極管理我們的投資組合，並不斷調整我們的資產和對衝投資組合的規模和構成。 
利率敏感度1,2
March 31, 20222021年12月31日
利率的變化投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動
-75個基點-0.2%-1.7%-0.6%-6.4%
-50個基點0.0%-0.2%-0.2%-2.3%
-25個基點0.0%+0.4%0.0%-0.3%
+25個基點-0.1%-1.2%-0.1%-1.3%
+50個基點-0.3%-3.0%-0.4%-3.8%
+75個基點-0.6%-5.5%-0.7%-7.4%
________________________________
1.衍生自依賴於投入和假設的模型，假設抵押貸款利差沒有變化，並假設投資組合是靜態的。實際結果可能與這些估計值大不相同。
2.包括用於對衝目的的衍生品和其他證券的影響。在利率下調的情況下，利率被假設為0%。
提前還款風險
提前還款風險是指我們的資產以比預期更快的速度償還的風險。利率和許多其他因素影響提前還款額，例如房價、一般經濟狀況、貸款年齡、規模和貸款與價值比率，以及作為我們證券基礎的GSE買斷拖欠貸款。一般來説，抵押貸款利率下降會增加提前還款額，而利率上升會產生相反的效果。
如果我們的資產以比預期更快的速度提前償還，我們可能無法以可接受的收益率將償還進行再投資。如果收益以低於我們現有資產的收益率進行再投資，我們的淨利息收入將受到負面影響。我們還使用有效利息法將我們在購買時支付或收到的相對於資產所述本金的溢價和折扣攤銷或累加到其預計壽命的利息收入中。如果實際和估計的未來提前還款經驗與我們之前的估計不同，我們需要記錄利息收入的調整，以應對實際收益率累積差異的影響。
延伸風險
延期風險是指我們的資產償還速度比預期慢的風險，通常隨着利率的上升而增加。在利率上升或更高的環境中，我們可能需要以潛在更高的成本為我們的投資融資，而沒有能力將本金再投資於更高收益的證券，這是由於借款人提前償還抵押貸款的速度慢於最初預期，從而對我們的淨息差產生不利影響，從而對我們的淨利息收入產生不利影響。
截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的投資證券(不包括TBA)的加權平均預測CPR分別為7.9%和10.9%，加權平均收益率分別為2.56%和2.43%。下表列出了我們投資證券的估計加權平均預測CPR和收益率，如果利率瞬間上升或下降25、50和75個基點。估計收益不包括由於預測的CPR假設的變化而對前幾個時期追溯的“追趕”溢價攤銷調整的影響。
42

利率敏感度1
March 31, 20222021年12月31日
利率的變化加權平均預測CPR
加權平均資產收益率2
加權平均預測CPR
加權平均資產收益率2
-75個基點9.9%2.46%17.0%2.21%
-50個基點9.1%2.49%14.1%2.30%
-25個基點8.4%2.53%12.2%2.37%
截至期末的實際7.9%2.56%10.9%2.43%
+25個基點7.4%2.58%9.9%2.47%
+50個基點6.9%2.60%9.1%2.51%
+75個基點6.5%2.62%8.4%2.54%
________________________________
1.從依賴於輸入和假設並假設為靜態投資組合的模型派生而來。實際結果可能與這些估計值大不相同。表中不包括TBA證券。
2.資產收益率以歷史成本為基礎，不包括由於預測CPR的變化而追溯的“追趕”溢價攤銷調整的影響。
分散風險
利差風險是指我們的資產收益率與與我們的利率對衝掛鈎的基準利率收益率(如美國國債利率和利率掉期利率)之間的市場利差可能發生變化的風險。作為抵押貸款支持證券的槓桿投資者，利差風險是我們投資策略的固有組成部分。因此，儘管我們使用對衝工具試圖防範利率變動，但我們的對衝通常不是為了防範利差風險，如果利差擴大，我們的有形賬面價值可能會下降。
抵押貸款利差的波動可能是由各種因素造成的，包括利率的變化、提前還款預期、美國和外國央行實際或預期的貨幣政策行動、流動性狀況、不同資產的要求回報率以及其他市場供求因素。下表量化了截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的資產公允價值(扣除套期保值)和每股普通股有形賬面淨值的估計變化，利差應擴大或收窄10、25和50個基點。利差變化的估計影響是對我們的利率衝擊敏感性的補充，包括在上面的利率衝擊表格中。下表假設截至2022年3月31日和2021年12月31日的利差持續期分別為6.0年和5.4年，這是基於截止日期的利率和價格；然而，我們的投資組合對抵押貸款利差變化的敏感度將隨着利率以及我們投資組合的規模和組成的變化而變化。因此，實際結果可能與我們的估計大不相同。
擴散敏感性1,2
March 31, 20222021年12月31日
MBS利差的變化投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動
-50個基點+3.0%+29.9%+2.7%+27.1%
-25個基點+1.5%+15.0%+1.4%+13.6%
-10個基點+0.6%+6.0%+0.5%+5.4%
+10個基點-0.6%-6.0%-0.5%-5.4%
+25個基點-1.5%-15.0%-1.4%-13.6%
+50個基點-3.0%-29.9%-2.7%-27.1%
________________________________
1.利差敏感度來源於依賴於投入和假設的模型，假設利率沒有變化，並假設投資組合是靜態的。實際結果可能與這些估計值大不相同。
2.包括用於對衝目的的衍生品和其他證券的影響。
流動性風險
我們的流動性風險主要來自用較短期浮動利率借款為長期固定利率資產融資。未來的借款取決於貸款人為我們的投資提供資金的意願，即貸款人抵押品
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要求和貸款人對作為抵押品的證券的公允價值的確定，這一公允價值隨商業銀行和抵押金融行業內利率和流動性狀況的變化而波動。
截至2022年3月31日，我們相信我們有足夠的流動資金和資本資源來執行我們的業務戰略(見流動性與資本資源在此表格10-Q中提供更多詳細信息)。然而，如果我們抵押品的價值或我們的衍生工具的價值突然下降，與我們的融資負債和衍生品協議相關的追加保證金要求可能會增加，導致我們的流動性狀況發生不利變化。此外，不能保證我們總是能夠續期(或滾動)我們的短期融資負債。此外，我們的交易對手可以選擇增加我們對我們的融資負債所質押資產的減記(保證金要求)，從而減少可以針對資產借款的金額，即使他們同意續簽或滾動我們的融資負債。大幅提高減記可能會降低我們利用投資組合的能力，甚至可能迫使我們出售資產，特別是在與資產價格下跌或更快的資產預付款利率相關的情況下。
信用風險
我們的信用敏感型投資，如CRT和非代理證券，使我們面臨無法支付本金、利息或合同規定有權獲得的其他報酬的風險。如果我們的回購協議交易對手未能履行在回購期限結束時將相關抵押品回售給我們的義務，或者如果我們的衍生品交易對手沒有根據我們的衍生品協議條款履行義務，我們也面臨信用風險。
我們接受與我們的信用敏感資產相關的信用敞口，在我們的整體投資戰略的背景下，我們認為這是謹慎的水平。我們試圖通過謹慎的資產選擇、收購前的盡職調查、收購後的業績監控以及我們發現負面信用趨勢的資產出售來管理這一風險。我們還可以通過信用違約互換或其他我們認為合適的金融衍生品來管理信用風險。此外，我們可能會改變我們的利率和信貸敏感資產的組合或我們的存續期差距，以調整我們的信貸敞口和/或改善我們資產的回報狀況，例如當我們認為信貸表現與利率變化呈負相關時。通過將我們的交易對手限制在信用評級可接受的主要金融機構或註冊的中央票據交換所，並監測與任何一個交易對手的集中度，我們與衍生品和回購協議交易相關的信用風險在很大程度上得到了緩解。我們還根據市場價值的變化，不斷監測和調整抵押品的數量。
我們不能保證我們管理信用風險的努力一定會成功，如果信貸表現遜於我們的預期，或者我們的交易對手違約，我們可能會蒙受損失。不包括中央結算所，截至2022年3月31日，我們與任何與我們的回購協議和衍生品協議相關的交易對手面臨的最大風險金額分別約為有形股東權益的2%和不到1%。

第四項。控制和程序
我們維持披露控制和程序，旨在確保在我們的交易所法案報告中需要披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便根據根據交易法及其下的規則和條例頒佈的“披露控制和程序”的定義及時決定需要披露的信息。在設計和評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼完善，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須在評估可能的控制和程序的成本效益關係時運用其判斷。
我們，包括我們的首席執行官和首席財務官，評估了截至2022年3月31日我們的披露控制程序和程序的設計和運營的有效性。基於上述，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的。
財務報告內部控制的變化
在上一財季，我們的“財務報告內部控制”(定義見交易所法案第13a-15(F)條)並無重大影響或合理地可能對財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

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第二部分：其他信息
第1項。法律訴訟
本公司或我們的任何合併附屬公司目前並無遭受任何重大訴訟，據我們所知，除在正常業務過程中出現的例行訴訟及行政訴訟外，本公司或任何合併附屬公司並無受到任何重大訴訟的威脅。預計此類訴訟不會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。
第1A項。風險因素
我們之前在截至2021年12月31日的10-K表格年度報告中披露的風險因素沒有實質性變化。
第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用
沒有。
第三項。高級證券違約
沒有。
第四項。煤礦安全信息披露
不適用。
第五項。其他信息
沒有。
Item 6. 展品和財務報表附表
(A)展覽品索引
證物編號：    描述
*3.1AGNC投資公司修訂和重新簽署了經修訂的註冊證書，通過引用納入了截至2021年12月31日的Form 10-K(文件編號001-34057)附件3.1，提交於2022年2月23日。
*3.2AGNC投資公司第四次修訂和重新修訂的章程，通過引用2021年3月11日提交的Form 8-K(文件號001-34057)的附件3.1併入本文。
*3.37.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過參考表格8-A(文件編號001-34057)附件3.5併入本文，於2017年8月18日提交。
*3.42017年10月26日提交的8.000系列累計可贖回優先股註銷證書，通過參考表格8-K(第001-34057號文件)附件3.1併入本文。
*3.52019年3月6日提交的6.875系列D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過參考表格8-A(第001-34057號文件)附件3.5併入本文。
*3.66.50%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過參考2019年10月3日提交的表格8-A(第001-34057號文件)附件3.6併入本文。
*3.72019年12月13日提交的7.750系列B系列累計可贖回優先股註銷證書，通過參考表格8-K(第001-34057號文件)附件3.1併入本文。
*3.82020年2月11日提交的6.125%系列F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過引用表格8-A(第001-34057號文件)附件3.6併入本文。
*4.1界定證券持有人權利的文書：見我們經修訂及重新修訂的公司註冊證書第四條，經修訂後併入本文，以參考截至2021年12月31日的Form 10-K(文件編號001-34057)附件3.1，於2022年2月23日提交。
45

*4.2界定證券持有人權利的文書：見我們第四次修訂和重新修訂的附例第六條，經修訂後，通過引用2021年3月11日提交的表格8-K的附件3.1併入本文。
*4.32016年11月7日提交的普通股證書表格，通過引用截至2016年9月30日的Form 10-Q(文件號001-34057)的附件4.3併入本文。
*4.4樣本7.00%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過參考表格8-A(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文，於2017年8月18日提交。
*4.52019年3月6日提交的樣本6.875%D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過參考表格8-A(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。
*4.6樣本6.50%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過參考2019年10月3日提交的表格8-A(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。
*4.72020年2月11日提交的樣本6.125%F系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過引用表格8-A(第001-34057號文件)的附件4.1併入本文。
*4.8關於7.00%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的存款協議，日期為2017年8月22日，由AGNC Investment Corp.、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2017年8月22日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。
*4.9存託憑證格式，相當於7.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(作為附件4.8的一部分)股份的千分之一，通過引用2017年8月22日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。
*4.10關於6.875%系列D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的存款協議，日期為2019年3月6日，由AGNC Investment Corp.、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2019年3月6日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。
*4.11存託憑證格式，相當於6.875%D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股份的千分之一(作為附件4.10的一部分)，通過引用2019年3月6日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。
*4.12關於6.50%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的存款協議，日期為2019年10月3日，由AGNC Investment Corp.、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2019年10月3日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。
*4.13存託憑證格式，相當於6.50%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股份的1,000分之一(作為附件4.12的一部分)，通過引用2019年10月3日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。
*4.14關於6.125%系列F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的存款協議，日期為2020年2月11日，由AGNC投資公司、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2020年2月11日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。
*4.15存託憑證格式，相當於6.125%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股股份的千分之一(作為附件4.14的一部分)，通過引用2020年2月11日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.1的附件A併入本文。
31.1根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302(A)節頒發的首席執行官證書。
31.2根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302(A)節頒發的首席財務官證書。
32根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條頒發首席執行官和首席財務官證書。
101.INS**實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
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101.SCH**XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL**XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.LAB**XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE**XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
101.DEF**XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
________________________________
*之前提交的
**根據S-K規則第601項，本展品僅供參考而非存檔，不應被視為通過引用併入任何存檔中

(B)展品
請參閲隨函存檔的證物。
 
(C)其他財務報表附表
None.
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簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，公司已正式安排由正式授權的以下籤署人代表公司簽署本報告。
 
AGNC I投資 CORP.
由以下人員提供：
/s/ PEterJ.F.EDERICO
 彼得·J·費德里科
總統和
行政總裁(首席行政幹事)
日期：May 9, 2022
由以下人員提供：
/s/ B厄尼絲E.BEll
伯妮絲·E·貝爾
執行副總裁兼
首席財務官(首席財務官和首席會計官)
日期：May 9, 2022

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