依據第424(B)(3)條提交
File No. 333-237750

招股説明書

美國國家石油基金^®*

941,400,000 Shares

*主要美國上市交易所：NYSE Arca，Inc.

美國石油基金，LP(“USO”)是以有限合夥形式組織的交易所交易基金，發行在紐約證券交易所(“紐約證券交易所”)交易的股票。USO的投資目標是跟蹤短期石油期貨合約的基準。USO向其普通合夥人美國商品基金有限責任公司(USCF)支付管理費，併產生運營成本。USO和USCF都位於1850 Mt.暗黑破壞神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亞州94596。USO和USCF的電話號碼都是510.522.9600。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設出售價格為每股67.41美元(2022年2月28日的資產淨值)，這項投資必須產生0.749%或0.505美元的回報，四捨五入為0.51美元。

USO 是交易所交易基金。這意味着，決定買賣USO股票的大多數投資者通過他們的經紀人下交易訂單，可能會產生慣例的經紀佣金和手續費。股票在紐約證券交易所的交易代碼是“USO”，整個交易日都是以買入和要價買賣，就像其他公開交易的證券一樣。

股票 最初被“授權參與者”購買後在紐約證券交易所Arca交易，這些機構公司通過USO的營銷代理Alps Distributors，Inc.(即“營銷代理”)以100,000股為單位購買股票，稱為“籃子”。籃子的價格等於營銷代理接受購買籃子的訂單當日100,000股的資產淨值(“NAV”)。每股資產淨值的計算方法為：(紐約證交所收盤後)USO總資產的當前市值減去任何負債，再除以總流通股數量。USO股票的發售是“盡力而為”的發售，這意味着營銷代理或任何授權參與者都不需要購買特定數量或美元的股票 。USCF向市場營銷代理支付營銷費，其中包括固定的年度金額加上基於 售出的股票金額的獎勵費用。授權參與者不會從USO、USCF或其任何關聯公司獲得與出售股份相關的任何費用或其他補償 。向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與本次股票發行相關的分銷相關服務的總補償不得超過此次發行總收益的10%(10%)。

投資者 白天從其經紀人處買賣股票時，可以相對於USO投資的標的石油期貨合約的市場價值溢價或折價，這是因為二級交易市場上的供求力量在發揮作用，而這些股票與影響原油價格的力量以及作為USO投資基準的石油期貨合約的影響因素密切相關，但並不完全相同。投資USO涉及的風險與直接投資石油市場的風險類似，但它不是直接在石油市場進行交易的指標。投資USO 還涉及下文所述的關聯風險和其他重大風險。2020年原油市場前所未有的波動 表明這些風險是真實存在的。在做出投資決策之前，您應仔細考慮以下風險。 請參閲第13頁開始的“投資USO涉及的風險因素”。

聯合包裹服務公司的股票發行是根據《1933年證券法》(簡稱《1933年證券法》)在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)登記的。本次發售擬為持續發售，預計在所有登記股份全部售出或自首次發售之日起計三年內(以較早者為準)不會終止，除非根據1933年法令的規則準許延長髮售期限，但如無合適的投資可供USO使用或實際可行，則發售可能會暫時中止。USO不是根據1940年《投資公司法》(“1940法案”)註冊的共同基金，也不受1940年法案的監管。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

USO 是商品池，而USCF是商品池運營商(“CPO”)，受商品期貨交易委員會(“CFTC”)和國家期貨協會(“NFA”)根據商品交易法(“CEA”)監管。

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這個集合的優點，也沒有就本披露文件的充分性或準確性通過 。

本招股説明書的日期為2022年4月29日。

商品 期貨交易委員會

風險 披露聲明

您 應仔細考慮您的財務狀況是否允許您加入商品池。在這樣做的過程中，您應該 意識到，大宗商品利息交易可能很快導致巨大的損失和收益。此類交易損失可能會大幅降低資金池的資產淨值，從而降低您在資金池中的權益價值。此外，兑換限制 可能會影響您撤回參與池的能力。

此外，商品池可能需要收取高額管理費、諮詢費和經紀費。受這些費用影響的池可能需要獲得可觀的交易利潤，以避免耗盡或耗盡其資產。 本披露文件在第12頁包含對要向池收取的每項費用的完整描述，並在第52頁包含 盈虧平衡所需的百分比回報聲明。

本簡短聲明不能披露評估您參與此商品池所需的所有風險和其他因素。 因此，在您決定加入此商品池之前，您應仔細閲讀本披露文件，包括第13頁對此投資的主要風險因素的描述。

您 還應該知道，這個大宗商品池可能會交易外國期貨或期權合約。在位於美國以外的市場進行的交易，包括與美國市場正式掛鈎的市場，可能會受到相關法規的約束，這些法規可能會對聯營公司及其參與者提供不同的或減少的保護。此外，美國監管當局可能無法 強制執行監管當局的規則或在非美國司法管轄區內的市場，在那裏可能對集合進行交易 。

掉期交易 與其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定 掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。然而，一般來説，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

高度定製的掉期交易尤其可能增加流動性風險，從而可能導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易可能會經歷重大的價值收益或損失。

在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到： 掉期交易只有在原始各方相互同意並按照單獨協商的條款達成一致的情況下才能修改或終止。因此，商品池運營商可能無法修改、終止或抵消池的 義務或池在預定終止日期之前面臨的與交易相關的風險。

目錄表

投資USO涉及的風險因素

在做出投資決定之前，您 應仔細考慮下面介紹的風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息 以及我們定期報告中的信息，其中包括USO的財務報表 和相關附註，這些信息通過引用併入。請參閲第81頁的“通過引用方式合併某些信息”。

USO的 投資目標是每股資產淨值的每日百分比變動，以反映輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變動，以基準石油期貨合約價格的每日百分比變動衡量，加上USO抵押品所賺取的利息，減去USO的費用。USO尋求通過投資來實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日期間，USO資產淨值的平均每日百分比變動將在基準石油期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)的範圍內 。USO的投資策略旨在為投資者提供一種具有成本效益的方式來間接投資於原油，並對衝輕質低硫原油現貨價格的波動。

作為2020年條件的結果，USO在基準石油期貨合約以外的月份投資了石油期貨合約。 這影響了USO的業績及其在 內實現其投資目標的能力，因為USO的資產淨值在任何連續30個估值日期間的平均每日百分比變化與基準石油期貨合約價格的平均每日百分比變化之間存在較小的百分比差異，而基準石油期貨合約價格在2020年春季之前通常為 。

USO 已披露了有關USO將持有的允許投資的決策參數，包括在選擇投資時的預期優先順序 以及其投資組合中將持有的投資類型。雖然USO預計它將在未來的某個時候恢復主要投資基準石油期貨合約，但無法保證何時(如果有的話)會發生這種情況。

投資USO涉及與直接投資石油期貨合約和其他石油相關投資類似的投資風險，但它不是投資石油市場的指標。投資USO還涉及關聯風險，即投資者購買股票以對衝原油價格變動的風險，只有當他們為股票支付的價格與原油價格密切相關時，他們才能獲得有效的對衝。除了投資風險和關聯風險外，投資USO還涉及税務風險、場外風險和其他風險。

投資風險

USO股份的資產淨值與USO持有的基準石油期貨合約及其他資產的價值直接相關，而這些資產價格的波動可能對USO股份的投資產生重大不利影響。過去的業績 不一定預示着未來的結果；對USO的全部或基本上所有投資都可能損失。

USO的淨資產主要包括對石油期貨合約的投資，其次是對其他石油相關投資的投資。 USO股票的資產淨值與這些資產的價值直接相關(減去負債，包括應計但未支付的費用)，而後者又與市場上輕質低硫原油的價格相關。原油價格取決於當地、地區和全球影響石油供需的事件或條件。

影響原油的經濟條件。對原油的需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的發生通常會對原油需求產生直接不利影響 ，因此可能對原油價格產生不利影響。其他影響世界或主要地區總體經濟狀況的因素，如人口增長率的變化、內亂時期、軍事衝突、戰爭(如俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、流行病(如新冠肺炎)、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動， 也會影響原油需求。主權債務評級下調、違約、由於信用或法律限制而無法進入債務市場、流動性危機、歐盟等財政、貨幣或政治體系的解體或重組，以及其他損害金融市場和機構運作的事件或狀況(例如，新冠肺炎等大流行病) 也可能對原油需求產生不利影響。

其他與原油需求相關的因素。其他可能影響原油需求從而影響原油價格的因素包括： 能源效率的技術改進；影響與供暖和製冷相關的原油需求的季節性天氣模式；替代能源的競爭力增強，這些能源迄今在沒有政府補貼或強制要求的情況下通常無法與石油競爭；以及技術或消費者偏好的變化改變了燃料 的選擇，例如轉向替代燃料或電動運輸，以及個人收入水平的廣泛變化。

其他與原油供應相關的因素。原油價格也因影響供應的多種因素而異，這些因素包括與戰爭有關的地緣政治風險(如當前的俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、恐怖襲擊和國家之間的緊張局勢，包括因上述原因而實施的制裁，這些制裁可能通過限制或擾亂國家或地區之間的貿易而對石油和其他能源貿易流動產生不利影響。例如，開發新的石油供應來源和技術以提高現有來源的採收率而增加的供應往往會降低原油價格，因為此類供應的增加不會被相應的需求增長所抵消。同樣，工業煉油或石化製造產能的增加也可能影響原油供應。世界石油供應水平也可能受到減少供應的因素的影響， 例如成員國遵守石油輸出國組織(OPEC)的產量配額和發生戰爭(如俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、恐怖襲擊和國家之間的緊張局勢， 包括因上述原因而實施的制裁、自然災害、競爭對手業務中斷，或者 可能中斷供應的分銷渠道意外不可用。技術變革還可以改變石油行業公司尋找、生產和提煉石油以及製造石化產品的相對成本，這反過來可能會影響石油的供求。

其他影響原油市場的因素。原油的供應和需求也可能受到利率變化、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況的影響，以及替代能源的發展。

價格 波動可能會導致您的投資完全損失。

期貨 合約具有高度的價格變化性，偶爾會發生快速而實質性的變化。因此，您 可能會損失您在USO的全部或幾乎所有投資。

原油市場和石油期貨市場出現了顯著的市場波動。這種波動可歸因於新冠肺炎大流行、相關的供應鏈中斷、戰爭(包括俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)以及產油國之間持續的爭端。這些事件和其他事件可能會導致未來波動性增加，其影響可能會限制USO將相當大一部分資產投資於基準石油期貨合約的能力。在這種情況下，USO 如果根據市場狀況和監管要求確定這樣做是合適的，則可以投資於其他期貨合約和/或其他石油相關投資。

俄羅斯入侵烏克蘭，以及美國和其他國家對俄羅斯和其他國家實施的制裁，造成了許多業務部門的中斷，導致嚴重的市場中斷，這可能導致包括石油和天然氣在內的某些大宗商品價格的波動加劇，以及USO的資產淨值或股價波動。

2022年2月24日，俄羅斯對烏克蘭發動大規模入侵。軍事行動的範圍和持續時間，以及由此導致的制裁，以及該地區未來的市場或供應中斷，是無法預測的，但可能是重大的，可能對該地區產生嚴重的不利影響。

作為對俄羅斯入侵烏克蘭的迴應，美國和其他國家以及某些國際組織對俄羅斯以及某些俄羅斯個人、銀行實體和公司實施了廣泛的經濟制裁。2022年3月8日，美國宣佈禁止從俄羅斯進口石油、天然氣和煤炭。除其他因素外，軍事行動的範圍和持續時間、國家和政治機構對俄羅斯行動的反應，包括制裁、未來的市場或供應中斷，以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性，可能會 總體上增加金融市場的波動性，對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並導致大宗商品市場 波動，包括能源期貨價格和USO的資產淨值或股價 。

烏克蘭戰爭的解決方案還可能影響石油和天然氣等某些大宗商品的市場，並可能產生 間接影響，包括增加波動性，並導致某些大宗商品、大宗商品和期貨價格以及全球供應鏈的供應中斷。對大宗商品和期貨價格的較長期影響，包括石油現貨價格 以及基準石油期貨合約和石油期貨合約的價格，很難預測，並取決於未來可能對USO產生負面影響的因素數量。

新冠肺炎 和其他傳染病疫情可能會對聯合包裹服務公司投資的估值和業績產生負面影響。

由新型冠狀病毒新冠肺炎引起的呼吸道傳染病暴發於2019年12月在中國首次發現，並在全球蔓延。2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。新冠肺炎導致大量死亡、旅行限制、關閉國際邊境、入境口岸和其他地方加強健康篩查、醫療服務準備和提供中斷和延誤、長期隔離和實施本地和更廣泛的“在家辦公”措施、取消、失去就業、供應鏈中斷、消費者和機構對商品和服務的需求下降，以及普遍的擔憂和不確定性。新冠肺炎的持續傳播已經並可能繼續對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生實質性的不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情以及政府 和其他試圖遏制其傳播的措施的影響。新冠肺炎的影響以及未來可能出現的其他傳染病疫情 可能會對個別發行人和資本市場產生無法預見的負面影響。此外， 世界各地的政府和半政府機構以及監管機構為應對新冠肺炎疫情而採取的行動，包括重大的財政和貨幣政策變化，可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性，包括USO持有或投資的投資或其他資產。新冠肺炎疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球本來就存在的政治、社會和經濟風險。新冠肺炎爆發的持續時間及其對南方共同市場和全球經濟的最終影響, 不能肯定地確定。

USO和基準石油期貨合約的歷史表現並不代表未來的表現。

USO或基準石油期貨合約過去的表現並不一定預示着未來的結果。因此，在決定是否購買USO的股票時，不應依賴USO過去的表現或基準石油期貨合約。

相關性 風險

投資USO可能只會帶來很小的多元化收益，甚至根本沒有。因此，在下跌的市場中，USO可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者可能會在投資USO時蒙受損失，同時導致 其他資產類別的損失。

只有當投資者為其股票支付的價格與原油價格密切相關時，購買股票以對衝原油價格波動的投資者才能獲得有效的對衝。出於對衝目的投資USO的股票包括 以下風險：

從歷史上看，石油期貨合約和其他與石油相關的投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。非相關性意味着期貨和其他大宗商品利息交易的表現與股票或債券之間存在較低的統計有效關係。

然而， 不能保證這種非相關性在未來期間會持續下去。如果與歷史模式相反，USO的表現與金融市場的走勢大體相同，投資者將很少或根本不會從投資USO的股票中獲得多元化 好處。在這種情況下，USO可能沒有收益來抵消其他投資的損失， 投資者在投資USO時可能會蒙受損失，同時他們也會遭受其他投資的損失。

乾旱、洪水、天氣、軍事衝突、流行病(如新冠肺炎)、禁運、關税和其他政治事件等變量 對原油價格和原油相關工具(包括石油期貨合約和其他與石油相關的投資)的影響可能比傳統證券更大。這些額外的變數可能會產生額外的投資風險，使USO的投資比傳統證券的投資面臨更大的波動性。

不相關性 不應與負相關性混淆，負相關性是兩個資產類別的表現相反。 沒有歷史證據表明原油現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格負相關。在沒有負相關性的情況下，不能期望USO在股市不利時期自動盈利，反之亦然。

除了披露USO的日終投資組合外，USO關於投資組合中投資類型和百分比的投資意向將在其網站上披露，Www.uscfinvestments.com.

有關上述市場波動和事件的更多信息，請參閲招股説明書摘要-影響USO實現其投資目標和戰略的能力的事態發展。

投資者買賣股票的市場價格可能顯著低於或高於資產淨值。

隨着USO組合投資的市場價值發生波動，USO的每股資產淨值將全天變化。投資者白天從其經紀人處買賣股票的公開交易價格可能不同於股票的資產淨值 ，這也是股票可以由贖回籃子中的授權參與者通過USO贖回的價格。通常，價格差異可能與二級交易市場中股票的供求力量有關，這些力量與影響輕質低硫原油和基準石油期貨合約價格的相同力量密切相關，但並不完全相同。USCF預計，授權參與者及其客户利用某些套利機會 和客户將導致公開交易價格隨着時間的推移密切跟蹤每股資產淨值，但無法保證 。例如，市場上的USO股票短缺和其他因素可能會導致USO的股票溢價交易。 投資者應該意識到，這種溢價可能是暫時的。如果投資者購買包含溢價的股票 (例如，由於授權參與者無法從USO購買可轉售到市場的額外股票而導致市場上股票短缺)，並且溢價原因不再存在，導致溢價消失 (例如，由於授權參與者可以從USO購買更多可以轉售到市場的股票) 該投資者的投資回報將因失去溢價而受到不利影響。請參閲風險因素， 短時間內意外數量的創建籃子請求可能會導致股票短缺，下面的 。

USO股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種交易輕質低硫原油的期貨交易所之間非同步交易時間的影響。而股票從上午9：30開始在紐約證交所Arca交易。至下午4點東部時間，輕質低硫原油交易的期貨交易所的交易時間不一定在這段時間的所有 期間一致。例如，雖然股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。東部時間，在全球範圍內的流動性亮點下，紐約商品交易所下午2：30確定結算價後，低硫原油市場可能會減少。東部時間， USO的資產淨值根據下午2：30石油期貨合約的結算價計算。美國東部時間和USO在紐約證券交易所Arca的收盤價考慮了結算價格確定後石油期貨合約價格的變化 。因此，在紐約證券交易所Arca開市和交易輕質低硫原油的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差距。

USO資產淨值的每日百分比變化可能與基準石油期貨合約價格的每日百分比變化無關。

USO每股資產淨值的每日百分比變動可能與基準石油期貨合約價格的每日百分比變動並不密切相關。不相關性可能是由於輕質低硫原油市場中斷、監管機構或交易所施加頭寸或責任限制，或其他特殊情況。 當USO接近或達到基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的頭寸限制時，或者考慮到市場狀況、監管要求、其FCM施加的風險緩解措施以及此處描述的其他條件 ，USO擁有並可能投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他與石油相關的投資 這些合約與基準石油期貨合約價格每日百分比變動的相關性可能低於對基準石油期貨合約的投資。

此外，USO無法準確複製基準石油期貨合約價格的變化，因為USO產生的總回報減去了費用和交易成本，包括與USO交易活動相關的費用和交易成本，並增加了USO持有的美國國債的利息收入(定義如下)。跟蹤基準石油期貨合約需要對USO的投資組合進行交易，以期在 一段時間內跟蹤基準石油期貨合約，這取決於USCF及其交易主體的技能等因素。

投資USO不是投資石油市場的指標，基準石油期貨合約價格或USO資產淨值的每日百分比變化可能與輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化無關。

投資USO並不代表投資石油市場。就投資者將USO用作間接投資原油的方式而言，USO股票按百分比計算的每日價格變動可能無法密切跟蹤輕質低硫原油現貨價格按百分比計算的每日變動。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與USO的資產淨值沒有密切的關聯，USO的資產淨值的變化與基準石油期貨合約的價格變化沒有密切的關聯，或者基準石油期貨合約的價格的變化 與原油的現貨或現貨價格的變化沒有密切的關聯，這就可能發生 。這是一種風險，因為如果這些相關性不存在，那麼投資者可能無法將USO作為一種具有成本效益的方式來間接投資原油，或作為對衝與原油相關的交易中的損失風險。USO股價、基準石油期貨合約價格和原油現貨價格之間的關聯程度取決於 投機石油市場的變化、石油期貨合約(包括基準石油期貨合約)的供求情況和其他與石油有關的投資。以及對石油期貨合約交易的技術影響。 沒有石油期貨合約投資經驗或影響該市場或原油市場投機性交易的因素的投資者，可能不具備熟悉這些市場的投資者可能擁有的背景或隨時獲得的信息類型，因此，與具有此類經驗和資源的 其他投資者相比，交易USO股票而蒙受損失的風險可能更大。

石油期貨市場中被稱為“現貨溢價”和“期貨溢價”的自然力量可能會增加USO的跟蹤誤差和/或對總回報產生負面影響。

USO基準石油期貨合約的 設計是這樣的：每個月，它從使用近月合約開始到期 ，直到近月合約在到期後兩週內到期，然後在十天內過渡到下一個月合約 作為其基準合約到期，並保持該合約作為其基準，直到它成為近月合約 並接近到期。如果原油期貨市場近月合約的交易價格高於下個月到期合約的價格，這種情況在期貨市場被描述為“現貨溢價”，那麼如果沒有輕質低硫原油價格整體走勢的影響，基準合約的價值將隨着臨近到期而趨於上升。相反，如果原油期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格，這種情況在期貨市場被描述為“期貨溢價”，那麼如果沒有原油價格整體走勢的影響，基準合約的價值將隨着到期時間的臨近而下降。

雖然期貨市場的交易中一直存在期貨溢價和現貨溢價，但市場力量可能會加劇這種情況。例如，2020年4月，原油期貨市場出現了異常的市況，包括“超期貨溢價”(由於生產的石油過剩而產生的期貨溢價水平較高，以及對這種過剩供應的儲存有限)，這是由於在 新冠肺炎大流行期間需求疲軟導致原油供應過剩，當時產油國之間也發生了關於限制石油生產的糾紛。 這導致紐約商品交易所交易的輕質低硫原油期貨合約2020年5月出現負價。

由於市場和監管條件，包括市場大幅波動、在較短時間內買入大量USO股票、適用的監管問責水平和對石油期貨合約的持倉限制以及2020年對USO實施的FCM風險緩解措施，USO投資並繼續投資於到期日 晚於基準石油期貨合約數月的石油期貨合約。與USO在第一個月或第二個月主要持有石油期貨合約的情況相比，持有這些較後一個月合約的 通常會導致USO經歷較小的期貨溢價和現貨溢價的影響。雖然USO繼續投資於月末合約，但不能保證這種情況會繼續，如果USO恢復主要投資基準石油期貨合約， 它將受到期貨溢價和現貨溢價的更大影響。

當 與原油現貨價格等其他價格指數的總回報相比時，現貨溢價和期貨溢價的影響可能會導致USO每股資產淨值的總回報出現顯著差異。此外，如果沒有油價上漲或下跌的影響，期貨溢價的持續時間可能會對USO的每股資產淨值和總回報產生重大負面影響 ，投資者可能會損失部分或全部投資。有關期貨溢價和現貨溢價的潛在影響的討論，請參閲“關於USO、其投資目標和投資的更多信息”。

責任 交易所設定的水平、頭寸限制和每日價格波動限制可能會導致跟蹤誤差，因為 限制了USO的投資，包括完全投資於基準石油期貨合約的能力，這可能導致 股票價格與基準石油期貨合約的價格有很大差異。

指定的 合約市場，如NYMEX和ICE Futures，對在共同交易控制下的任何個人或團體(USO的投資不是作為對衝)可以持有、擁有或控制的大宗商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了問責級別和頭寸限制。這些水平和頭寸限制適用於USO為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了責任級別和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格限制。每日價格波動限制確定了期貨合約價格較前一天結算價上下浮動的最大金額。 一旦特定期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

基準石油期貨合約和在美國期貨交易所(如NYMEX)交易的其他石油期貨合約的責任水平並不是一個固定的上限，而是NYMEX可以對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制的門檻。NYMEX目前對基準石油期貨合約中任何一個月投資的責任水平為10,000份合約。此外，紐約商品交易所對所有月份的20,000份輕質低硫原油期貨合約實施了責任水平。此外，ICE Futures Europe對其輕質低硫原油合約保持與NYMEX相同的責任級別、頭寸限制和監管權限。如果USO及相關公共基金對輕質低硫原油期貨合約的投資責任水平超過這些責任水平，NYMEX和ICE Futures Europe將監控此類風險敞口，並可能要求提供有關其活動的進一步信息，包括所有頭寸的總規模、投資和交易策略，以及USO及相關公共基金的流動性資源程度。如果NYMEX和/或ICE Futures Europe認為有必要 ，USO可被命令將其在此類交易所交易的期貨合約水平 降至10,000個單月和/或20,000個月責任水平以下。

倉位限制不同於責任級別，因為它們代表對任何 個人可以持有的期貨合約的最大數量的固定限制，並且在沒有CFTC明確授權的情況下不能超過。除了問責級別和可能隨時適用的頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對即將到期的近月合約在 交易的最後幾天持有的合約實施頭寸限制。

USO 沒有限制其發行規模，並承諾將其幾乎所有的收益用於購買石油期貨 合約和其他與石油相關的投資。如果USO遇到NYMEX或ICE Futures石油期貨合約的責任水平、頭寸限制或價格波動限制 ，如果適用的監管要求允許，USO可以在交易上市原油期貨或達成掉期或其他許可投資的其他交易所購買 石油期貨合約，以實現其投資目標。此外，如果USO超過NYMEX或ICE Futures的責任水平，並被這類交易所要求減持，則此類減持可能會導致USO股票價格與基準石油期貨合約價格之間的跟蹤誤差。

2020年10月15日，CFTC批准了頭寸限制規則。持倉限制規則為 25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約掛鈎的期貨和期權、以及在經濟上與核心參考期貨合約等值的掉期確立了聯邦頭寸限制。

根據頭寸限制規則，基準石油期貨合約受到頭寸限制，USO的交易沒有資格獲得豁免。因此，持倉限制規則可能會抑制USCF將銷售USO創造籃子的收益有效投資於其允許投資的特定金額和類型的能力，從而對USO實現其 投資目標的能力產生負面影響。

風險 USO的FCM實施的緩解措施可能會限制USO的投資，包括其完全投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力，從而可能導致跟蹤誤差，這可能導致USO的股票價格與基準石油期貨合約的價格有很大差異。

USO的FCM已經並可能對USO可能持有的基準石油期貨合約的頭寸以及限制USO投資基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力的其他月份施加限制。 特別是，加拿大皇家銀行明確通知USO，它可能不會持有2020年5月19日到期的6月基準石油期貨合約的頭寸。在實施這一限制時，加拿大皇家銀行繼續為USO交易和清算其他石油期貨合約，包括與其投資組合的滾動和再平衡有關的 。當時，加拿大皇家銀行建議USO未來只能通過加拿大皇家銀行購買額外的基準石油期貨合約和其他石油期貨合約，用於滾動和再平衡USO的 投資組合，而不是作為新創建籃子的收益的投資。加拿大皇家銀行對USO投資組合的持有量施加的限制適用於無論購買的石油期貨合約是否在NYMEX和ICE允許的責任水平和頭寸 限制之內。加拿大皇家銀行後來通知USO，USO可能會恢復購買石油期貨合約，包括 基準石油期貨合約，用於投資創建籃子的收益。

USO 分別於2020年5月28日、2020年6月5日和2020年12月3日分別與RCG、MCM和MFUSA簽訂協議， 成為USO的額外FCM。目前，USO的FCM均未阻止USO購買、持有或再投資購買石油期貨合約(包括基準石油期貨合約)中創建籃子的收益，這與USO宣佈的投資戰略保持一致。然而，USO的任何FCM都可能施加限制，再加上加拿大皇家銀行繼續實施的剩餘風險措施，將繼續限制USO將其相當大一部分資產投資於基準石油期貨合約的能力。USO無法肯定地預測未來任何FCM是否或在多大程度上會對USO施加任何限制。

2020年的條件和各種因素，包括但不限於不斷變化的市場狀況、對USO投資基準石油期貨合約或其他石油期貨合約的監管要求的變化，以及市場參與者(包括FCM)採取的風險緩解措施，嚴重限制了USO投資於基準石油期貨合約和某些其他投資的能力，而USO傳統上會投資於其投資組合的很大一部分 。此外，由於這些因素持續發展，以及這些因素再次發生的可能性，USO(1)投資於其他允許的投資，而不是主要投資於基準石油期貨合約和在洲際交易所期貨(即ICE WTI合約)和其他與石油相關的投資中交易的現金結算但基本相似的石油期貨合約，以及(2)不得不比過去更頻繁地重新平衡和調整其投資組合中的持股類型。這可能會影響USO以與2020年春季之前相同的方式實現其投資目標的能力 ，甚至可能在未來。

此外，在提供創建籃子供購買時，交易所和/或任何FCM施加的限制可能會限制USO 將購買創建籃子的收益投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力。 如果是這種情況，在出售創建籃子時，USO可能會投資於其他允許的投資，包括其他與石油相關的投資，並可能持有更多的國債、現金和現金等價物，這可能會削弱USO實現其投資目標的能力。

税收風險

投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。

現金或財產將由USCF自行決定分配。USCF沒有也不打算就股票進行現金或其他 分配。投資者將被要求為他們在USO應税收入中的可分配份額繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需要繳納州、地方或外國所得税，而無論他們是否收到分配 或任何分配的金額。因此，投資者對其股份的納税義務可能超過就該等股份分配的現金或財產價值(如有)。

投資者的應税收入或虧損的可分配份額可能與其股票的經濟收益或虧損不同。

由於USO在進行税務分配時採用的假設和慣例以及其他因素，投資者在USO的收入、收益、扣除或虧損中的可分配份額可能與其在一個納税年度的經濟利潤或 虧損不同。這種差異可能是暫時的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能會導致對超過其經濟收入的金額徵税。

如果美國國税局(IRS)不接受 USO在分配這些項目時應用的假設和慣例，則可以重新分配與股票有關的收入、收益、扣除、虧損和信貸項目，USO可能需要繳納美國聯邦 所得税。

與合夥企業有關的美國聯邦所得税規則很複雜，它們是否適用於大型上市合夥企業 ，如USO，在許多方面都不確定。USO應用某些假設和慣例，試圖遵守適用規則的意圖，並以正確反映股東經濟損益的方式報告應税收入、收益、扣除、損失和信用。美國國税局可能會成功地質疑美國國税局 對這些假設和慣例的應用，認為其不完全符合修訂後的《1986年國税法》(以下簡稱《國税法》)的所有方面以及適用的國庫法規，該法規將要求國税局以對投資者產生不利影響的方式重新分配收入、收益、扣除、損失或信貸項目。

USO 可能對美國國税局審計結果 所導致的調整所導致的任何“被歸因於少報”的美國聯邦所得税負責。低估金額一般包括分配給任何投資者的收入或收益項目的增加，以及分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目的減少，但不相應地減少分配給任何投資者的收入或收益項目，或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目。如果USO被要求為任何推定的少報而支付任何美國聯邦所得税，則由此產生的 納税義務將減少USO的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些 情況下，USO可能有資格作出選擇，以促使投資者考慮任何估算的少報金額，包括任何相關利息和罰款。像USO這樣的上市合作伙伴能否當選還不確定 。如果作出選擇，USO將被要求向在調整後的分配相關年度擁有股份實益權益的投資者提供一份報表，列出他們在調整後的股份中的比例份額 (“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮調整。

出於美國聯邦所得税的目的，USO 可以被視為公司，這可能會大幅降低股票的價值。

USO 收到了律師的意見，根據美國現行的聯邦所得税法，USO將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應作為公司納税，條件是：(I)USO年度總收入的至少90%將來自(X)大宗商品(不作為庫存持有)或期貨、遠期、期權、掉期和其他名義本金合同的收入和收益，以及(Y)利息收入，(Ii)USO是根據其管理協議和適用法律 組織和運營的，並且(Iii)USO不選擇作為美國聯邦所得税目的的公司徵税。儘管USCF預計USO已經並將繼續滿足所有納税年度的“合格收入”要求，但這一結果不能得到保證。USO沒有也不會要求美國國税局對其作為合夥企業的分類做出任何 裁決，該合夥企業不應為美國聯邦所得税 目的而納税。如果美國國税局成功地斷言USO作為一家公司在任何納税年度作為一家公司應納税，而不是按比例將其收入、收益、虧損和扣除額轉嫁給股東，USO將按公司税率對其當年的淨收入 繳納美國聯邦所得税。此外，儘管USCF目前不打算對股票進行分配，但如果出於美國聯邦所得税的目的，USO被視為公司 , 與USO股份有關的任何分派將作為股息收入向股東徵税，但以USO的當前和累計收益和利潤為限。對USO作為一家公司徵税可能會大幅降低股票投資的税後回報 ，並可能大幅降低股票價值。

USO 是根據《有限責任合夥協議》和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營的，因此，USO的税務處理比傳統共同基金更復雜。

USO 按照有限責任協議的規定和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營。USO不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，USO將每年向股東提供美國國税局附表K-1(Form 1065)上的税務信息 ，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在USO的收入、收益、損失和扣除中可分配的份額。

此 必須在不考慮股東在納税年度內從USO 作為分配收到的現金或財產金額(如果有)的情況下報告。因此，股東可能會獲得USO分配的收入或收益，但不會獲得任何現金分配，以支付分配所產生的納税義務，或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。

除美國聯邦所得税外，股東還可能需要繳納其他税種，例如州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税和遺產税、遺產税或無形資產税，這些税可能由USO開展業務或擁有財產或股東所在的各個司法管轄區徵收。儘管此處未介紹對這些税種的分析，但每個潛在股東都應考慮它們對其在USO的投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任。

如果要求USO對任何非美國股東代扣代繳税款，則代扣代繳的費用可能由所有股東承擔。

在某些情況下，USO可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。儘管《有限責任協議》規定，任何此類扣繳將被視為分配給非美國股東，但USO可能 無法導致此類扣繳的經濟成本由代扣代繳的非美國股東承擔 ，因為USO通常預計不會進行任何分配。在這種情況下，扣繳的經濟成本可能由所有股東承擔，而不僅僅是代扣代繳的股東。這可能會對股票價值產生實質性影響。

美國税制改革對USO的影響不確定。

立法 或其他與税收相關的行動可能會對USO或我們的投資者產生負面影響。涉及美國聯邦收入徵税的規則 由參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部不斷審查。 拜登政府已提議對現有的美國税收規則進行重大修改，國會中也有許多提案 將對現有的美國税收規則進行類似的修改。任何此類立法通過的可能性都是不確定的， 我們也不能肯定地預測税法的任何變化可能會如何影響USO、我們的投資者或我們的投資。敦促投資者 就立法、法規或行政發展的現狀、提案及其對投資我們股票的潛在影響諮詢他們的税務顧問。

場外風險 合同風險

USO 將承擔由USO簽訂或由特殊目的 或結構化工具持有的場外交易合同交易對手的信用風險。

USO 面臨場外合約交易對手不履行的風險。與期貨合約不同，這些合約的交易對手通常是一家銀行或其他金融機構，而不是由一羣金融機構支持的清算組織。因此，在這些交易中會有更大的交易對手信用風險。交易對手可能無法履行其對USO的義務，在這種情況下，USO可能會在這些合同上遭受重大損失。

如果交易對手因財務困難而破產或以其他方式無法履行其義務，USO在破產或其他重組程序中獲得任何恢復可能會經歷 重大延誤。USO可能只獲得有限的恢復 ，或者在這種情況下可能得不到恢復。

USO 試圖通過通常只與主要的全球金融機構進行交易來緩解這些風險。此外，美國監管機構實施的雙向保證金要求也緩解了此類風險。

與交易活躍的金融工具相比，場外衍生品的估值可能不那麼確定。

一般來説，對場外衍生品的估值不如對交易活躍的金融工具(如交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期)的估值確定，因為對於場外衍生品，場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，這些價格和條款可能不反映從其他來源獲得的最佳價格或條款 。此外，儘管做市商和交易商通常會為簽訂或終止場外交易合約提供指示性價格或條款，但他們通常沒有合同義務這樣做，特別是如果他們不是交易的一方。因此，可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

USO在場外交易合同下的權利可能會受到法規的限制。

目前有效的全球審慎監管機構通過的法規 要求某些審慎監管實體及其關聯公司和附屬公司(包括掉期交易商)在其衍生品合同和某些其他金融 合同中加入條款，延遲或限制交易對手(如USO)終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸支持轉讓的權利，以應對審慎監管的 實體和/或其關聯公司受到某些類型的清盤或破產程序的影響。類似的法規和法律 已在非美國司法管轄區通過，可能適用於位於這些司法管轄區的USO交易對手。 這些新要求，以及可能產生的額外政府法規，可能會對USO終止現有衍生品合同、行使違約權利或用根據此類合同收到的抵押品履行其債務的能力產生不利影響 。

使用掉期協議可能會使USO面臨提前終止的風險，這可能會給USO帶來重大損失.

互換 協議沒有統一的條款。掉期交易對手可能有權因發生某些事件而平掉USO的頭寸(例如，如果交易對手無法對衝其對USO的債務，或如果USO在掉期協議的某些條款下違約，或如果USO的資產淨值在特定日期大幅下降)，並要求立即支付USO根據協議所欠的金額 。如果USO的月度資產淨值大幅下降，掉期協議的條款可能允許交易對手以交易對手計算的價格完成與USO的交易，該價格真誠地代表該交易對手的損失，可能不代表公平的市場價值。掉期交易對手也可能有權 無故平倉USO，在某些情況下會在同一天發出通知。

其他 風險

USO 未加槓桿，但如果其資產不足以完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求，則可加槓桿 。

USO 沒有也不打算通過借貸或其他方式利用其資產，並據此進行投資。 與前述一致，USO宣佈的投資意向及其任何變更將考慮到USO需要進行允許的投資，同時也使其能夠保持充足的流動性，以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免USO被槓桿化。如果市場情況需要，USO可以 實施風險降低程序，其中可能包括對USO投資的更改，如果這些更改發生在滾動或再平衡期間以外的時間，則可以在短時間內通知 。

儘管USO不會也不會借錢或使用債務來償還其投資的保證金或抵押品義務，但如果USO持有的資產不足，不僅可以償還此類投資所需的當前和未來的保證金或抵押品義務，它可能會變得槓桿化。 如果USO持有 值小於零的資產，則可能會發生這種情況。

USCF 努力使USO持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由USO持有的，還是作為保證金或其他 抵押品入賬的，在任何時候都接近其根據其石油期貨合約和其他與石油相關的投資所承擔的義務的總市值。儘管有限合夥協議允許USO這樣做，但USO沒有也不打算通過進行超出其潛在能力的投資來利用其資產，以滿足與此類投資相關的潛在保證金和擔保義務 。與此一致，USO宣佈的投資意向及其任何變化都將考慮到USO需要進行允許的投資，使其能夠保持充足的流動性，以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免USO變得槓桿化，包括通過持有價值很可能小於零的資產 。如果市場情況需要，這些降低風險的程序可能會在短時間內進行。

USO 可能會暫時限制創建籃子的提供。

USO 可以決定通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票的發行，以便 允許其以滿足其 投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產。USO將通過提交8-K表格的最新報告向市場宣佈，是否打算在任何時候限制 創造籃子的提供。在這種情況下，創建籃子的訂單將按照USO收到的順序被考慮接受，並且在有限提供創建籃子的期間，USO將繼續接受授權參與者通過贖回籃子贖回其股票的請求。

USO的某些投資可能是非流動性的，這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。

期貨 頭寸不能總是以所需價格平倉。當市場上的買賣訂單數量相對較少時，很難以特定的價格執行交易。市場混亂，如戰爭或外國政府採取政治行動擾亂其貨幣市場、原油生產或出口或其他主要出口，也可能 使平倉變得困難。由於石油期貨合約和其他與石油相關的投資都可能缺乏流動性，因此USO的石油權益可能更多。在流動性較差的市場中很難以有利的價格進行平倉，在平倉期間可能會發生虧損。USO可能收購的大量頭寸 增加了流動性不足的風險，這既使其頭寸更難清算 ，也可能在嘗試這樣做的同時增加損失。

不需要結算的場外合約可能比期貨合約更不適合交易，因為它們不是在交易所交易，沒有統一的條款和條件，是根據當事人的信譽和 可獲得的信貸支持(如抵押品)簽訂的，一般來説，未經交易對手同意，它們不能轉讓。 這些條件使此類合約的流動性低於在商品交易所交易的標準化期貨合約，並可能 對USO實現此類合約的全部價值的能力產生不利影響。此外，即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能會使一方因交易對手違約而面臨財務風險 因為持有的抵押品可能無法覆蓋在這種情況下交易的風險敞口。

USO 不是主動管理的，其投資目標是跟蹤基準石油期貨合約，以便在任何連續30個估值日期間，USO資產淨值的平均每日百分比變動將在基準石油期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%) 之內。

USO 不是通過常規方法主動管理的。因此，如果USO在石油權益中的投資價值下降， 在正常過程中，USO將不會平倉：(I)在贖回一籃子石油期貨合約時向授權參與者支付收益，或平倉其在石油期貨合約和其他允許投資中的頭寸， (Ii)與基準石油期貨合約的月度變化有關，或(Iii)當USO以其他方式確定其這樣做是合適的時，例如，由於法規要求或風險緩解措施，或為避免USO被槓桿化， 並儘可能將所得資金再投資於新的石油期貨合約或其他石油相關投資。USCF將 尋求使USO股票的資產淨值跟蹤基準石油期貨合約在其價格持平或下降以及價格上漲的時期 。

USO 一直有能力投資基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他與石油相關的投資 ，在2020年春季發生的事件之後，USO相應地投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和場外交易合約。USO還宣佈，如果市場狀況和監管要求合適，它可能會投資於其他石油相關投資。截至本招股説明書發佈之日，限制大商所投資基準石油期貨合約的因素很可能會繼續存在，包括新冠肺炎疫情和原油市場狀況，大商所可能決定投資於其他石油期貨合約、場外合約和其他石油相關投資。

USO投資於基準石油期貨合約或其他允許投資的能力可能會受到以下任何或 所有因素的限制：不斷變化的市場狀況、對USO投資石油期貨合約的監管責任水平和頭寸限制的變化、市場 參與者(通常包括USO)就USO收購額外的石油期貨合約或出售額外的 股票而採取的額外或不同的風險緩解措施。因此，在可預見的未來，為了應對和遵守已經影響並將繼續影響其投資決策的市場條件、監管要求和其他因素，USO打算在其整體投資組合或特定投資的持有量增加或減少時，買入或出售其允許的投資。USO已披露了關於USO將持有的允許投資的決策參數，包括在選擇投資時的預期優先順序 及其投資組合中將持有的投資類型。USO將在每月滾動期末以及未來持有的投資類型和百分比(包括任何再平衡)在其 網站www.uscfinvestments.com上公佈。USO在石油期貨合約和其他石油相關投資中的頭寸展期為10天。此外，在根據其當前意圖為USO的投資組合確定適當的投資時，或為了應對上述市場狀況、監管要求或風險緩解措施的變化，USO可能需要以超出其歷史持有的現金形式持有其投資組合的很大一部分，以滿足潛在的 保證金要求。

USO 可能不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

紐約證券交易所 如果USO未能遵守紐約證券交易所的上市要求，或者當紐約證券交易所Arca自行決定暫停交易符合公共利益或其他理由時，Arca可以在事先通知或不事先通知USO的情況下暫停USO的股票在交易所的交易。不能保證維持USO股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果USO無法達到紐約證券交易所的上市標準 並被摘牌，投資者出售其股票的能力將受到不利影響。

紐約證交所可能會暫停USO股票的交易，這將對投資者出售股票的能力造成不利影響。

股票交易可能會因市場狀況或根據紐約證交所Arca的規則和程序而暫停，原因是在NYSE Arca看來，股票交易是不可取的。此外，根據“熔斷機制”規則，交易受到異常市場波動導致的交易暫停的影響，該規則要求根據指定的市場下跌在指定的時間內停止交易。

USO股票的流動性也可能受到授權參與者退出的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

如果一名或多名在股份中擁有重大權益的授權參與者退出參與， 股份的流動性可能會減少，這可能會對股份的市場價格產生不利影響，並導致投資者 蒙受投資損失。

非授權參與者的股東 只能在二級市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有 授權參與者可以分別通過創建籃子或贖回籃子直接向USO購買或贖回股份。 所有希望買賣股票的其他投資者必須通過紐約證券交易所Arca或股票可能交易的其他市場(如果有)進行交易。相對於每股資產淨值，股票的交易價格可能有溢價或折讓。

由於缺乏活躍的USO股票交易市場，投資者在出售股票時在USO的投資可能會蒙受損失。

雖然USO的股票在紐約證券交易所上市和交易，但不能保證股票交易市場將保持活躍 。如果投資者需要在沒有活躍的交易市場的情況下出售股票， 投資者在出售股票時收到的價格(假設股票能夠出售)可能會低於存在活躍市場的情況下的價格 。

有限合夥人和股東不參與USO的管理，也不控制USCF，因此他們對影響USO的基本事項沒有任何影響力 。

有限合夥人和股東不參與管理或控制，對USO的運營或業務擁有最小的發言權 。因此，有限合夥人和股東必須依靠USCF的職責和判斷來管理USO的 事務。有限合夥人和股東無權每年或在任何其他持續的基礎上選舉USCF。然而，如果USCF自願退出，USO大部分流通股的持有者(不包括退出的普通合夥人及其關聯公司擁有的股份(如果有))可以選擇其繼任者。除非獲得至少66 2/3%的USO已發行股份(不包括USCF及其關聯公司擁有的股份，如有)的持有人的贊成票批准，否則USCF不得被解除普通合夥人資格，但須滿足LP協議中規定的某些條件 。

有限 合夥人在某些情況下可能承擔有限責任，包括可能對錯誤的 分發的退貨承擔責任。

根據特拉華州法律，如果有限合夥人 參與控制合夥企業的業務，並且與合夥企業進行業務交易的人員認為有限合夥人是普通合夥人，則有限合夥人可能要對USO的義務承擔責任，就像它是普通合夥人一樣。

除對USO任何股份的初始資本投資外，有限合夥人將不承擔任何評估責任。 但是，在某些情況下，有限合夥人可能需要向USO償還任何錯誤返還或分配給它的金額。 根據特拉華州法律，如果分配導致USO的負債(因合夥人的合夥利益和無追索權負債而對合夥人的負債除外)超過USO資產的公允價值，則USO不得向有限合夥人進行分配。特拉華州法律規定，有限合夥人如果收到此類分銷，並且在分銷時知道分銷違反了法律，將在分銷之日起三年內對有限合夥企業承擔分銷金額的賠償責任 。

USCF的 有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的授權，USCF的任何董事都可以由USCF的母公司 撤職，該母公司由MaryGold Companies，Inc.(前身為禮賓技術公司)全資擁有，MaryGold Companies，Inc.是一家受控上市公司，其大部分股份由Nicholas D.Gerber及其某些其他家族成員和某些 其他股東擁有。

USCF董事會目前由四名管理董事和三名非管理董事組成，他們也是USCF的高管或員工，根據適用的紐約證交所Arca和美國證券交易委員會規則，他們被視為獨立。根據USCF的 有限責任公司協議，非管理董事只擁有管理董事明確授予他們的權力，這 意味着非管理董事控制管理董事行動的權力可能少於公司董事會獨立成員通常的情況。此外，任何董事均可經美國華僑銀行投資有限公司(以下簡稱“美國華僑銀行投資”)(前身為温賴特控股公司)的書面 同意刪除，温賴特控股公司是美國華僑銀行的唯一成員。USCF Investments的唯一股東是MaryGold Companies，Inc.，前身為Concierge Technologies，Inc.，是一家上市公司，股票代碼為“MGLD”(“MaryGold”)。Nicholas D.Gerber先生及其某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的大部分股份，MaryGold是USCF Investments的唯一股東 ，USCF是USCF的唯一成員。因此，儘管USCF受USCF董事會(由管理董事和非管理董事組成)管轄，但根據有限責任公司協議，Gerber先生可以 行使其對USCF Investments的間接控制，以罷免任何董事(包括組成審計委員會的非管理董事)，並以另一個董事取代該董事。由一個人控制可能會對USCF和USO產生負面影響，包括它們的監管義務。

存在這樣一種風險，即USO無法獲得足以彌補其必須支付的費用和支出的交易收益，因此，USO可能不會獲得任何利潤。

USO 根據每買入或賣出3.50美元的經紀費支付平均總資產的約0.10%的經紀費，按其平均淨資產支付資產淨值0.45%的管理費，以及場外利差和非常費用(例如，後續發售費用， 不在正常業務過程中的其他費用，包括在法律允許的範圍內、根據有限責任公司協議和USCF代表USCF訂立的協議對任何人的責任和義務進行賠償 ，以及在法律或衡平法上提起訴訟並進行辯護，以及以其他方式從事訴訟和產生的法律費用以及索賠和訴訟的和解)，這些費用無法量化。

無論USO的活動是否盈利，在所有情況下都必須支付這些費用和支出。因此，USO必須 賺取足以補償這些費用和支出的交易收益，然後才能賺取任何利潤。

USO 需要進行廣泛的監管報告和合規。

USO 受聯邦商品和證券法規定的全面監管方案的約束。USO可能會因未能遵守這些要求而受到 制裁，這可能會對其財務業績(在財務處罰的情況下)或實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。

由於USO的股票是公開交易的，USO受聯邦、州和金融市場 交易所實體的某些規章制度的約束，這些實體負責保護投資者並監督其證券公開交易的公司。 這些實體包括上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、國家金融監管局和紐約證券交易所協會，這些機構正在繼續制定額外的法規或對現有法規的解釋。USO 為遵守這些法規和解釋所做的持續努力已經並可能繼續導致管理層將時間和注意力從創收活動轉移到與合規相關的活動上。

USO 負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。USO的內部控制系統旨在為其管理層提供關於編制和公平列報已公佈財務報表的合理保證。所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能在編制和列報財務報表方面提供合理的保證。

監管變化或行動，包括新立法的實施，無法預測，但可能會對USO產生重大和不利的影響。

期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。此外，CFTC和期貨交易所 有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯 實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日價格限制和暫停交易 。美國對商品利益交易的監管是一個快速變化的法律領域，並受到政府和司法行動的持續修改。監管機構對在美國公開分佈的非傳統投資池給予了相當大的關注。此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所有權在市場出現緊急情況時採取非常行動，包括追溯實施投機性持倉限制或更高的保證金要求，設定每日限價和暫停交易等。此外，美國以外的各國政府對能源市場投機性交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示擔憂。未來任何監管變化對USO的影響是無法預測的，但它可能是實質性的和不利的。

USO 不是註冊投資公司，因此股東不受1940年法案的保護。

USO 不是受1940年法案約束的投資公司。因此，投資者得不到該法規所提供的保護，例如，該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事，並規範投資公司與其投資管理人之間的關係。

在國際市場交易可能使USO面臨信貸和監管風險。

USO主要投資於石油期貨合約，其中很大一部分在美國交易所交易，包括紐約商品交易所。然而，USO的一部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在此類非美國市場或交易所進行交易存在風險，因為它們不受與美國同行相同程度的監管，包括潛在的不同或削弱的投資者保護。在以美元以外的貨幣計價的交易合約中，USO面臨美元與此類合約的功能貨幣 之間匯率出現不利波動的風險。此外，在非美國交易所進行交易還會受到外匯管制、徵收、税負增加以及當地經濟衰退和政治不穩定帶來的風險的影響。 任何這些變數的不利發展都可能減少受影響國際市場交易的利潤或增加損失。

USO 和USCF可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益，損害股東的利益。

USO 受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和授權參與者的實際和潛在內在衝突的影響。USCF的高級人員、董事和員工並不專門致力於USO，也是可能與USO競爭其服務的其他實體的董事、高級人員或 員工。他們對USO和其他實體的責任可能會發生衝突。由於這些關係和其他關係，與USO有關的各方有財務激勵 以不符合USO和股東最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解決利益衝突的正式程序 。因此，投資者依賴於受此類利益衝突影響的各方的誠意來公平地解決這些衝突。儘管USCF試圖監控這些衝突，但USCF要確保這些衝突實際上不會給股東造成不利後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

USCF 是包括USO在內的相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突， 其對USO的交易決定可能會受到其管理的其他基金的影響。例如， 如果由於達到紐約商品交易所規定的頭寸限制，USO購買了石油期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到紐約商品交易所允許的最大數量，這一決定可能會影響USO購買額外石油期貨合約的能力。類似的情況可能會對任何基金追蹤其基準石油期貨合約的能力造成不利影響。

USO 也可能與其FCM有關的某些衝突，包括但不限於因FCM從其他客户那裏獲得更多賠償，或代表通過FCM交易的第三方 賬户購買相對或競爭頭寸而導致的衝突。此外，USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以自己交易期貨和相關合約。如果他們的交易與USO使用將由USO使用的清算經紀進行的交易在同一市場且在同一時間進行，則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、管理人員、董事或員工更積極地交易他們的賬户，或者在他們的賬户中持有與USO持有的頭寸相反或領先的頭寸，也可能會發生潛在的衝突。

USO 可能隨時終止並導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。

根據有限責任協議的條款，USO 可以隨時終止，無論USO是否發生了虧損。具體而言， 不可預見的情況，包括但不限於：(I)市場狀況、監管要求、USO或第三方採取的風險緩解措施或其他導致USO確定其無法再達到其投資目標的 或USO相對於其運營費用或其保證金或抵押品要求的淨資產總額 使USO繼續運營不合理或不謹慎，或(Ii)判定USO不稱職、破產、解散、退出或解除USCF作為USO的普通合夥人可能導致USO、終止，除非有限合夥人的多數股權在活動後90天內選擇繼續合夥，並任命一名繼任普通合夥人，或在某些條件下有限合夥人的多數權益投贊成票。然而，任何程度的損失都不需要 USCF終止USO。USO的終止將導致投資者投資的清算和潛在損失。 終止還可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

USO 預計不會進行現金分配。

USO 之前沒有進行過任何現金分配，打算將任何已實現的收益再投資於其他石油權益，而不是將現金分配給有限合夥人或其他股東。因此，與共同基金、商品池或其他投資池不同，USO通常不會將現金分配給有限合夥人，而是積極管理其投資，試圖從其投資活動中實現收入和收益，並將這些收入和收益分配給投資者。如果投資者需要從USO獲得現金分配來為其在USO的收入和收益中的份額繳税，則投資者不應 投資於USO， 如果有，或出於任何其他原因。儘管如此，儘管USO不打算進行現金分配，但其直接持有或作為保證金入賬的投資所獲得的收入可能會達到值得分配的水平，例如：，在該收入不需要用於支持其在石油權益的基本投資的水平，並且投資者對對此類收入徵税而未獲得可用於支付此類税收的分配做出不利反應。如果這筆收入變得可觀，則可以進行現金分配 。

短時間內意外數量的贖回籃子請求可能會對USO的資產淨值產生不利影響。

如果USO在相對較短的 時間內收到大量贖回籃子的請求，則USO可能無法滿足USO未承諾交易的資產的請求。因此，可能有必要在交易策略要求清算之前清算USO的交易頭寸。

短時間內意外數量的創建籃子請求可能會導致股票短缺。

雖然USCF盡一切努力預測並保持足夠的流通股數量，但如果USO在相對較短的時間內收到大量創建籃子的請求，並且由於市場波動或其他原因，包括例如，新冠肺炎大流行期間發生的波動，以及產油國之間關於原油限產的爭端，因此創建籃子的請求與過去的創建數量有很大差異。此外，此類情況 可能導致以下情況：由於對其股票的高需求，USO可能沒有足夠的可供出售的股票來滿足需求 ，因此授權參與者可能無法購買額外的創作籃子。這是緊接本招股説明書日期之前的 案例，原因是新冠肺炎疫情和產油國之間的爭端。

在 授權參與者購買額外創建籃子的能力暫停的情況下，授權 參與者和其他在USO股票市場進行交易的團體可能仍將繼續積極交易股票。然而，在這種情況下，授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中所做的市場。具體地説， 此類市場參與者可能會增加他們購買和出售股票的報價之間的價差，以使 他們能夠根據潛在的不確定性進行調整，即他們何時可能能夠購買額外的創設股票籃子。此外，授權參與者可能不太願意提供報價以大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠自由創建新的股票籃子，則買入價和賣出價之間的價差擴大或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響可能會 與報價和進行買賣的股票數量相比，增加USO投資者的交易成本 。此外，股票的交易市價和股票的資產淨值之間可能存在顯著的 差異，這也是股票可以由贖回籃子中的授權參與者通過USO贖回的價格。上述情況也可能嚴重偏離USO的投資目標。授權參與者無法創建新籃子可能對USO股票市場產生的任何潛在影響，可能不會延續到額外股票註冊並可用於分發的時間 之後。

例如，由於美國證券交易委員會疫情引發的上述市場波動、相關供應鏈中斷、戰爭和產油國之間的爭端，在上述市場波動期間，由於新冠肺炎疫情、相關供應鏈中斷、戰爭和產油國之間的爭端，聯合包裹服務公司可能發行的可用新冠肺炎登記股票已耗盡，因此於2020年4月暫停購買創造籃子。在此次停牌時，USO股票在2020年4月21日的市場價格 比USO報告的收盤每股資產淨值高出36%。這一差異的很大一部分原因是USO的資產淨值是根據下午2：30石油期貨合約的結算價計算的。東部時間，比收盤價在東部時間下午4點確定的時間提前了90分鐘。 收盤價考慮了結算價格確定後石油期貨合約價格的變化。然而，USO暫停購買創造籃子，原油期貨市場在2020年4月20日和2020年4月21日出現創紀錄的波動，以及在同一天紐約證券交易所的USO股票交易量創紀錄 也是導致2020年4月21日溢價的原因之一。此外，投資者應該意識到這樣的溢價可能是暫時的。 2020年春季出現的高溢價是短暫的，幾乎立即下降，儘管Creation Basket的銷售暫停 。2020年4月22日，USO股票的市場價格跌至每股資產淨值之上8.66%的水平， 從2020年4月23日起，繼續下跌至2020年5月1日的1.45%。自2020年5月1日起至2020年5月29日止期間，保費平均為2.25%，而自2020年6月30日起至2020年12月31日止期間，溢價平均為2.25%, 溢價平均為 -0.14%。授權參與者無法購買新的創作籃子可能對USO股票市場產生的任何潛在溢價或影響，可能不會延續到額外的USO股票登記 並可供分配的時間之後。

USO 可以確定，為了使其能夠以滿足其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產，它可以限制其提供的創建籃子。

USO 可能決定USO將通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票的發行。 由於本文描述的某些情況，包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於交易所責任水平和頭寸限制)；(2)市場狀況(包括但不限於允許USO獲得更大流動性或以更有利的定價執行交易)；和(3)風險緩解措施，包括USO當前和其他FCM採取的措施，限制USO和其他市場參與者投資於特定的原油期貨合約 ，USO管理層可以決定將限制股票發行和創設籃子的發行 ，因為它無法將此類發行所得投資於使其能夠合理地 實現其投資目標的投資。

在利率上升的環境下，為了避免虧本出售這些投資，USO可能無法在當前任何國庫券投資到期之前完全以現行利率進行投資。

當利率上升時，固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境下，USO可能無法在當前任何國庫券投資到期之前以現行利率進行充分投資，以避免虧本出售這些投資 。短期投資的利率風險通常較低，較長期投資的利率風險通常較高。 由於長期處於歷史低位的利率結束，潛在的貨幣政策舉措以及由此產生的市場對這些舉措的反應，USO未來面臨的利率上升風險可能會更大。當利率下降時，USO可能被要求以較低的利率將出售、贖回或提前償還國庫券或貨幣市場證券的收益進行再投資。

USO 投資貨幣市場基金可能會賠錢

USO 投資於政府貨幣市場基金。儘管此類政府貨幣市場基金尋求將投資價值保持在每股1.00美元，但不能保證它們能夠做到這一點，USO可能會因為投資政府貨幣市場基金而虧損。對政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可以跌破1.00美元的股價。USO不能依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其附屬公司 簽訂支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。 在某些市場上，政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化，而 單一持股違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率的波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力較大和/或市場流動性不佳的時期，政府貨幣市場基金的股價也會受到負面影響。

清算經紀人或USO託管人的倒閉或破產可能會導致USO的資產遭受重大損失， 可能會削弱USO執行交易的能力。

CEA和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和票據交換所提出了幾項要求，包括 強制實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是，CEA和CFTC的規定要求FCM和結算所 將從客户那裏收到的所有資金與自有資產分開。不能保證CEA和CFTC規定的要求將防止USO或其投資者蒙受損失，或不會對其造成實質性不利影響。

具體地説，在FCM或結算所破產的情況下，USO可能僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金份額，或者USO可能根本不會收回任何資產。USO還可能因其未平倉和平倉而蒙受任何未實現利潤的損失。這是因為，如果發生這樣的破產，USO將根據《美國破產法》和適用的CFTC法規，獲得給予FCM客户和通過清算所清算的交易參與者的保護。此類規定通常規定，如果破產的FCM或交易所的結算所持有的客户財產不足以滿足所有客户 索賠，則按比例向客户分配破產的FCM或交易所的結算所持有的客户財產。

清算FCM的破產 可能由FCM的一個客户違約等引起。在這種情況下，交易所的結算所獲準使用USO公佈的全部保證金(以及FCM的其他客户公佈的保證金)來支付破產的FCM所欠的金額。因此，USO可能無法收回其期貨 頭寸應支付的金額，包括記為保證金的資產，並可能遭受重大損失。

儘管USO在其FCM倒閉或破產時可能蒙受虧損，但USO的大部分資產以國庫券、現金和/或現金等價物形式持有，不受FCM破產的影響。

USO託管人的失敗或破產可能會導致USO資產的重大損失。

USO的大部分資產以國庫券、現金和/或託管人的現金等價物形式持有。託管人的破產可能導致該託管人所持有的USO資產的完全損失，在任何給定的時間，這些資產都可能構成USO總資產的很大一部分。

第三方 可能侵犯或以其他方式侵犯知識產權，或聲稱USCF侵犯或以其他方式侵犯其知識產權 ，這可能會導致重大成本和注意力轉移。

第三方可能在未經許可的情況下使用USO的知識產權或技術，包括使用其業務方法、商標和交易程序軟件。USCF擁有USO商業方法的專利，並已註冊其商標。USO目前沒有任何專有軟件。然而，如果它在未來獲得專有軟件，任何未經授權使用USO專有軟件和其他技術也可能對其競爭優勢造成不利影響。USO可能沒有足夠的資源來實施監控未經授權使用其專利、商標、專有軟件和其他技術的程序。此外，第三方可以獨立開發與USCF類似的商業方法、商標或專有軟件和其他技術，或聲稱USCF侵犯了他們的知識產權，包括他們的著作權、商標權、商業名稱、商業祕密和專利權。因此，USCF在未來可能不得不提起訴訟以保護其商業祕密，確定其他各方專有權利的有效性和範圍， 針對其侵犯或以其他方式侵犯其他各方權利的指控為自己辯護，或針對其 權利無效的指控為自己辯護。任何此類訴訟，即使USCF勝訴，無論是非曲直，都可能導致巨大的 成本，將其資源從USO轉移，或要求其更改其專有軟件和其他技術，或簽訂版税 或許可協議。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。

隨着互聯網等技術的使用日益增多，以及對計算機系統執行必要業務功能的依賴，USO很容易受到運營和信息安全風險的影響。通常，網絡事件可能是故意攻擊 或非故意事件造成的，例如針對USO的網絡攻擊、自然災害、工業事故、USO災難恢復系統故障或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括但不限於為挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷而未經授權訪問數字系統。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。網絡安全故障或USO的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於索引提供商、管理人和轉賬代理、託管人)的網絡安全故障或違規 有能力 造成中斷並影響業務運營，可能導致財務損失、USO股東無法進行業務交易、違反適用隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、報銷或其他賠償成本和/或額外的合規成本。如果這些事件 影響USO的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或影響我們數據的可用性、完整性、 或機密性，負面影響可能會變得特別嚴重。此外，遇到網絡安全事件的服務提供商可能會將通常用於為USO提供服務的資源 轉用於處理該事件, 這可能會對USO的運營產生不利影響。 網絡攻擊還可能導致USO投資期貨合約的期貨交易所和票據交換所中斷， 這可能導致USO實現其投資目標的能力中斷，從而給USO及其股東造成財務損失。

此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生大量成本。USO及其股東可能因此受到負面影響。雖然USCF和包括USO在內的相關公共基金已經建立了業務連續性計劃 ，但此類計劃存在固有的侷限性，包括可能尚未識別某些風險，或者在反補貼措施實施之前會出現新的風險。

USO的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。

由於對氣候變化風險的擔憂，許多國家已經或正在考慮採用監管框架來減少温室氣體排放或石油和天然氣的生產和使用。這些措施包括採用總量管制和交易制度、碳税、貿易關税、最低可再生能源使用量要求、限制性許可、提高能效標準，以及對可再生能源的激勵或強制要求。政治和其他行為者及其代理人越來越多地尋求間接推進氣候變化目標，例如尋求減少石油和天然氣部門的資金和投資的可獲得性或增加其成本 ，並採取旨在促進石油和天然氣公司改變商業戰略的行動。許多 政府還提供税收優惠和其他補貼，以支持過渡到替代能源或強制使用石油或天然氣以外的特定燃料。根據政策的制定和應用方式，它們可能會 對USO的投資回報產生負面影響，並使石油和天然氣產品變得更昂貴或更具競爭力。

USCF 是集體訴訟、衍生品和其他訴訟的主體。USO也會受到訴訟。鑑於訴訟事項涉及的固有不確定性，這起訴訟的不利結果可能會對USCF和USO的財務狀況產生重大不利影響。

USCF、USO、USCF董事和USCF的某些官員目前正受到訴訟。估計USCF和USO的訴訟程序可能造成的損失的金額或範圍 本身就很困難，需要廣泛的判斷 ，特別是在涉及不確定的金錢損害索賠並可上訴的情況下。此外， 由於大多數法律訴訟都是在較長的時間內解決的，潛在的損失可能會因新的事態發展、法律戰略的變化、中間程序性和實質性裁決的結果以及其他各方的和解姿態以及他們對針對USCF和USO的案件的強弱進行評估而發生變化。由於這些 原因，我們目前無法預測最終的時間或結果，也無法合理估計由此導致的可能損失或可能損失的範圍。鑑於此類事項涉及的固有不確定性，這起訴訟的不利結果可能對USCF和USO的財務狀況、運營結果或現金流產生重大不利影響 。此外，訴訟可能導致鉅額費用，並轉移USCF管理層的注意力和資源，使其無法開展USCF的業務，包括USO和其他相關公共基金的管理。

有關USO、其投資目標和投資的其他 信息

USO 是特拉華州的一家有限合夥企業，成立於2005年5月12日。它根據日期為2017年12月15日的第七次修訂和重新簽署的《有限合夥協議》(經不時修訂的《有限合夥協議》)的條款運作， 該協議將USO的完全管理控制權授予USCF。USO的主要業務辦公室仍設在1850 Mt.暗黑破壞神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亞州94596。

USO的淨資產主要包括對石油期貨合約的投資，在較小程度上是為了遵守監管 要求、風險緩解措施、流動性要求或鑑於市場狀況而進行的其他石油相關投資。 USCF目前預計可能導致USO投資於其他石油相關投資的市場狀況包括允許USO獲得更大流動性或以更有利的價格執行交易的情況。

USO 將其全部資產投資於石油期貨合約，同時通過持有其保證金、抵押品和與美國兩年或以下短期債務(“國庫券”)、現金和現金等價物有關的其他要求的金額來支持此類投資。USO的每日持有量可在USO的網站上查看，網址為Www.uscfinvestments.com.

USO 在不被槓桿化或無法履行其在石油權益投資方面的當前或潛在的保證金或附屬義務的情況下，儘可能充分地投資於石油權益。在追求這一目標的過程中，USCF的主要重點是對石油期貨合約的投資，以及對USO在國債、現金和/或現金等價物(用於保證金目的和作為抵押品)的投資的管理。

USO 尋求投資於石油權益的組合，以便其以百分比衡量的資產淨值的每日變化將密切 跟蹤基準石油期貨合約價格的每日變化，也以百分比衡量。作為一個特定的基準，USCF致力於將USO的交易放在石油權益中，並以其他方式管理USO的投資，以使“A” 將在“B”的正負10%(10%)範圍內，其中：

USCF 認為，市場套利機會將導致USO在紐約證交所的股價每日變化密切 跟蹤USO每股資產淨值的每日變化，但不能保證這一點。USCF進一步認為，USO資產淨值以百分比計算的每日變化將密切跟蹤基準石油期貨合約 合約以百分比計算的每日變化，加上USO抵押品持有賺取的利息，減去USO的費用。

以下兩張圖表顯示了USO資產淨值變化與基準石油期貨合約變化之間的相關性。第一張圖表顯示了截至2021年12月31日的最後30個估值日的每日變化。第二個圖表衡量從2016年12月31日到2021年12月31日的每月變化。

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

USCF 採用“中性”投資策略，以跟蹤基準石油期貨合約價格的變化 ，無論價格是漲是跌。USO的“中性”投資策略旨在允許 投資者一般買賣USO的股票，以便以經濟高效的方式間接投資於原油，和/或允許石油或其他行業的參與者對衝其原油相關交易中的虧損風險。 因此，根據個人投資者的投資目標，通常可能存在與投資原油相關的風險和/或套期保值涉及的風險。此外，投資USO涉及以下風險：以百分比計算的USO股票價格的每日變動 無法以百分比計算準確跟蹤基準石油期貨合約的每日變動，以百分比計算的基準石油期貨合約的每日變動與以百分比計算的輕質低硫原油現貨價格的每日變動並不密切相關。

在假設USO的回報與其基準石油期貨合約的每日變化完全相同的情況下，可以通過比較USO的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)和其每股資產淨值的預期變化來計算USO回報與其基準石油期貨合約回報的替代跟蹤衡量 。

於截至2021年12月31日止年度，以每股資產淨值變動衡量的USO實際總回報率為63.83%。此 基於截至2020年12月31日的初始每股資產淨值為33.07美元，以及截至2021年12月31日的末期每股資產淨值為54.18美元。在此期間，USO沒有向其股東進行任何分配。然而，如果USO的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤基準石油期貨合約每日總回報的變化，則USO截至2021年12月31日的每股資產淨值估計為53.75美元，相關時間段的總回報為62.53%。 USO的實際每股資產淨值總回報63.83%與基於基準石油期貨合約的預期總回報62.53%之間的差額為1.30%。這就是説，USO的實際總回報率 比基準低了這個百分比。USO產生的費用主要包括管理費、買賣期貨合約的經紀佣金 和其他費用。這些支出的影響被利息和股息收入以及正執行或負執行所抵消，往往導致USO每股資產淨值的每日變動跟蹤略低於基準石油期貨合約價格的每日變動。

相比之下，截至2020年12月31日止年度，USO以每股資產淨值變動衡量的實際總回報率為 (67.66)%。這是基於截至2019年12月31日的初始每股資產淨值*為102.27美元，以及截至2020年12月31日的末期每股資產淨值為33.07美元。在此期間，USO沒有向其股東進行任何分配。然而，如果USO的每股資產淨值的每日變動 準確跟蹤了基準石油期貨合約每日總回報的變化，則截至2020年12月31日，USO的每股資產淨值估計為58.31美元，相關時間段的總回報率 為(42.98)%。USO的實際每股資產淨值總回報為(67.66)%，與基於基準石油期貨合約的預期總回報(42.98)%之間的差額為(24.68)%，也就是説，USO的實際總回報比基準低該百分比。USO產生的費用主要包括管理費、買賣期貨合約的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響，被利息和股息收入抵消，以及正或負執行的淨額，往往會導致USO每股資產淨值的每日變化，以跟蹤略低於基準石油期貨合約價格的每日變化。

* 進行調整，以實施2020年4月28日生效的8股1股反向拆分.

雖然USO預計在未來的某個時候，它將恢復主要投資基準石油期貨合約 ，但不能保證何時(如果有的話)會發生。因此，USO的投資者應預期USO將 繼續投資於其他允許的投資，USO投資的表現與基準石油期貨合約之間的偏離已經並可能比2020年春季之前更大，並且由於上述因素，USO股價的變化可能無法跟蹤基準石油期貨合約價格的變化，在任何連續30個估值日的期間內，由於上述因素，USO的股價可能無法跟蹤基準石油期貨合約價格的變化。

ConTango和現貨溢價對總回報的影響

有幾個因素決定了投資期貨合約的總回報。一個因素來自於到期前每個月遠期的“滾動”期貨合約 將在當月底到期(“近”或“前”月合約)。對於需要持有近月合約的策略，該期貨 合約和下個月期貨合約之間的價格關係將影響回報。例如，如果近月期貨合約的價格 高於下一個期貨月合約的價格(這種情況被稱為“現貨溢價”)，那麼在沒有任何其他 變化的情況下，下個月期貨合約的價格隨着它成為近月期貨合約並接近 到期而趨於上漲。相反，如果近月期貨合約的價格低於下個月期貨合約的價格(這種情況稱為“期貨溢價”)，那麼在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約的價格在成為近月期貨合約並接近到期時往往會下降 。

例如，假設即期交割的原油價格為每桶50美元，近月期貨合約的頭寸價值也為50美元。隨着時間的推移，原油價格將根據許多市場因素而波動，包括石油相對於供應的需求。近月期貨合約的價值也將隨着許多市場因素的變化而波動。如果投資者尋求維持近月期貨合約的頭寸，而不接受現貨原油交割 桶，投資者必須在臨近到期時賣出當前的近月期貨合約，並投資於下個月期貨合約。為了繼續持有當前近月期貨合約的頭寸，必須每月執行期貨合約的這一“滾動” 。

期貨溢價和現貨溢價是自然的市場力量，相對於假設的原油直接投資，它們影響了對USO股票的投資總回報。未來，USO股票的市場價格與輕質低硫原油現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。 需要注意的是，這種比較忽略了與實際擁有和儲存原油相關的潛在成本， 這可能是巨大的。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態，例如，當近月期貨合約的價格高於 下個月期貨合約的價格時，投資者將以低於當前近月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。假設下個月期貨合約的價格為每桶49美元，比50美元的近月期貨合約便宜2%，那麼，假設不發生其他變化(例如，當前原油價格或現貨價格、近月合約和下個月合約之間的價格關係，並且忽略佣金成本以及現金和/或現金等價物收入的影響)，49美元的下個月期貨合約的價值將在接近到期時升至50美元 。在這個例子中，下個月期貨合約的投資價值往往會超過原油的現貨價格。因此，新的近月期貨合約有可能上漲12%，而原油現貨價格可能上漲幅度較小，例如僅上漲10%。同樣，原油現貨價格可能下跌了10% ，而期貨合約的投資價值可能下跌了另一個數字，例如，只有8%。隨着時間的推移，如果現貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

如果期貨市場處於期貨溢價，投資者將以高於當前近月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。同樣，假設近月期貨合約為每桶50美元，則下個月期貨合約的價格可能為每桶51美元，或比前一個月期貨合約貴2%。假設沒有其他變化，下個月51美元期貨合約的價值將在接近到期時跌至50美元。在這個例子中， 第二個月的投資價值往往會低於原油的現貨價格。因此，新的近月期貨合約可能只上漲10%，而原油現貨價格可能上漲更多， 例如12%。同樣，原油現貨價格可能已經下跌了10%，而第二個月期貨合約的投資價值可能已經下跌了另一個金額，例如12%。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

下面的 圖表比較了近月原油期貨合約的每日價格與13^這是過去10年的月度原油期貨合約(即一年前的合約)。當近月期貨合約價格 高於13日價格時^這是近月期貨合約，市場將被描述為現貨溢價。 當近月期貨合約價格低於13時^這是一個月期貨合約，市場將被描述為期貨溢價。雖然近月期貨合約的價格和13日的價格^這是月期貨合約走勢趨於齊頭並進，可以看出，有時近月期貨合約價格要高於 13^這是月期貨合約價格(現貨溢價)，在其他時間，近月期貨合約價格 低於13^這是月期貨合約價格(期貨溢價)。

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

查看相同數據的另一種方法是從近月原油期貨合約的美元價格中減去第13個月原油期貨合約的美元價格，如下圖所示。當差值為正時，市場處於現貨溢價。當差值為負值時，市場處於期貨溢價狀態。過去十年，原油市場既有現貨溢價，也有期貨溢價。

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

投資於僅擁有近月原油期貨合約的投資組合可能會產生與投資於擁有相同數量的近12個月原油期貨合約的投資組合不同的結果。一般來説，當原油期貨市場處於現貨溢價時，只有近月原油期貨合約的投資組合 可能會比12個月原油期貨合約的投資組合有更高的總回報。相反，如果原油期貨市場處於期貨溢價狀態，僅包含12個月原油期貨合約的投資組合可能會 表現優於僅持有近月原油期貨合約的投資組合。

從歷史上看，原油期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價的時期，自1983年石油期貨交易開始以來，現貨溢價的出現頻率略低於期貨溢價。2008年第四季度全球金融危機之後，原油市場進入期貨溢價，並持續了幾年的期貨溢價。在2009年的部分時間裏，期貨溢價水平異常陡峭，原因是美國和全球對原油的需求疲軟，以及涉及俄克拉荷馬州庫欣原油實物運輸和儲存的問題。庫欣是在美國交易的石油的主要定價點， 導致原油庫存異常高。運輸和儲存能力的提高，以及全球原油需求的增長，減緩了庫存的積累，並導致到2011年期貨溢價水平下降。然而，在2014年11月底，在歐佩克投票捍衞其市場份額以對抗美國頁巖油生產商之後，全球原油庫存迅速增長，導致原油市場又一段時間主要保持在期貨溢價。期貨溢價持續到2017年12月31日。從2018年年初到2018年10月底，全球原油庫存下降導致市場陷入現貨溢價，此時美國持續的供應增長，加上歐佩克產量的增加， 再次導致市場參與者擔心全球原油供應再次過剩。原油市場在2019年上半年主要處於期貨溢價，在2019年下半年主要處於現貨溢價。原油在2020年1月重新轉為期貨溢價， 在整個2020年仍以期貨溢價為主。

在2020年3月，期貨溢價大幅上升，並達到歷史水平，當時由於新冠肺炎疫情引發的經濟危機、與之相關的供應鏈中斷以及產油國之間關於原油潛在產量限制的爭端，以及相應的原油需求暴跌和陸地原油儲存不足。這一期貨溢價水平 是由於原油市場和石油期貨市場發生的重大市場波動。原油價格暴跌 在新冠肺炎需求衝擊(導致全球石油消費減少)以及沙特阿拉伯於2020年3月初為迴應俄羅斯不願參與延長之前達成的減產協議而發動的價格戰 之後。據估計，由於隔離和工業和製造業活動的大幅下降，每天約有2000萬桶原油需求蒸發。最終，美國、歐佩克、俄羅斯和世界各地的其他產油國同意歷史性地每天削減970萬桶原油供應。隨着2020年第三季度石油供應的減少以及經濟的部分重新開放，石油市場在2020年春季經歷了一些前所未有的波動。同樣，期貨溢價在2020年5月恢復到中等水平。在截至2020年12月31日的12個月內，原油期貨市場處於期貨溢價和現貨溢價狀態(以前一個月合約與第二個月合約之間的差額衡量)，而在截至2021年12月31日的12個月期間，原油期貨市場主要處於現貨溢價狀態。

由於市場和監管狀況，包括市場大幅波動、在較短時間內買入大量USO股票、適用的監管問責水平和對石油期貨合約的持倉限制以及風險緩解措施(包括USO的FCM在2020年採取的措施)，USO在基準石油期貨合約以外的月份投資於石油期貨合約，並對基準石油期貨合約的投資受到限制。為了繼續實現其投資目標，USO從其允許的投資類型和金額中選擇了其當前監管要求所允許的石油期貨合約類型和金額，並根據其金融市場機制和其他市場參與者的風險緩解努力，包括那些到期日晚於基準石油期貨合約幾個月的石油期貨合約。與USO在第一個月或第二個月主要持有石油期貨合約的情況相比，繼續持有這些較晚月份合約的 可能會使USO經歷較小的期貨溢價影響。同樣，持續持有這些較後的 個月合約也可能導致USO受到現貨溢價的影響小於USO在第一個月或第二個月主要持有石油期貨合約的情況。雖然USO繼續投資於月末合約，但不能保證這種情況會持續下去，如果USO恢復主要投資基準石油期貨合約，它將受到期貨溢價和現貨溢價的更大影響。

USO的交易政策是什麼 ？

投資目標

USO的投資目標是以其股票每股資產淨值的每日百分比變化來反映交付至俄克拉荷馬州庫欣的輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化，以基準石油期貨合約價格的每日變化 加上從USO抵押品持有的利息減去USO的 費用來衡量。基準石油期貨合約是指在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約，即在滾動期間(如下所述)到期的近月合約，在此期間，基準石油期貨合約將在滾動期間按比例由即將到期的近月合約和下個月合約按比例表示，直到滾動完成。一旦完成滾動，基準石油期貨合約將是在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約，這是下個月到期的合約。

USO 打算繼續實現如上所述的投資目標。通過儘可能全額投資於石油期貨合約或其他石油相關投資，USCF相信USO資產淨值的每日百分比變化將繼續 密切跟蹤基準石油期貨合約價格的每日百分比變化。USCF認為， 某些套利機會導致在紐約證交所Arca交易的股票價格密切跟蹤USO的資產淨值。此外，基準石油期貨合約價格的每日變化密切跟蹤輕質低硫原油的現貨價格。 基於這些預期的相互關係，USCF認為，USO在紐約證交所Arca交易的股票價格的變化已經並將繼續密切跟蹤輕質低硫原油現貨價格的變化。

此外，USO從2020年春季開始的投資包括在基準石油期貨合約之後的 個月到期的石油期貨合約，與USO主要在第一個月或第二個月持有石油期貨合約的情況相比，繼續持有這些較晚的月份合約通常會導致USO 經歷較小的期貨溢價和現貨溢價的影響。雖然USO預計在未來某個時候 它將能夠恢復主要投資於基準石油期貨合約或基於輕質低硫原油的其他類似期貨合約 ，但無法保證何時會發生這種情況。因此，USO的投資者 應預期USO將繼續投資於其他允許的投資，USO的投資表現與基準石油期貨合約之間的偏離已經並可能比2020年春季之前更大，並且由於上述因素，USO股價的變化可能無法跟蹤基準石油期貨合約價格的變化，在任何連續30個估值日的期間內，由於上述因素，USO的股價可能無法跟蹤基準石油期貨合約價格的變化。USO投資基準石油期貨合約的能力受到限制， 加上其投資組合的變化，已經並可能繼續影響USO的業績及其股票價值。

每月 滾動

每個月，在到期的兩週內，USO將基準石油期貨合約(在月初是在NYMEX交易的近月或前一個月(這裏稱為 第一個月)的輕質低硫原油期貨合約)更改為NYMEX期貨合約，即下一個月到期的合約(這裏稱為第二個月)。 從歷史上看，這是在四天內完成的，在基準石油期貨合約結束時，基準石油期貨合約是屆時到期的下一個月合約 ，該合約一直是基準石油期貨合約，直到下個月基準石油期貨合約在四天期間發生變化。在四天期間的每一天，USCF通過結清或出售USO石油權益頭寸的一定比例，並將反映基準石油期貨合約變化的結清新石油權益頭寸的收益再投資於 USO的石油權益頭寸。 在過去的四天期間，USCF在月底前的第一個月滾動其石油期貨合約頭寸，以避免此類合同到期並不得不交割標的商品。

USO 繼續對其投資組合進行月度滾動流程，儘管其投資可能不集中於第一個月期貨合約 ，與本招股説明書日期的情況一樣。目前，USO推出並重新平衡其投資組合，以：(1)出售其持有的期貨合約的最早月份，(2)以允許其滿足市場條件、監管要求和本文所述其他因素的方式重新平衡其投資組合，以及(3)以使USO能夠最好地實現其所述投資目標的方式，在上述限制範圍內安排其投資 。

2020年5月，由於其投資組合的規模和多樣化，USO將每月滾動/再平衡期從四天延長至十天，並解決了監管方面的擔憂。在為期十天的滾動期或再平衡期間，USO將 結清某些現有頭寸，例如，當其更改基準石油期貨合約並出售將於本月底到期的合約時，或當其出售石油期貨合約以應對市場狀況、監管要求和 本文討論的其他因素時，並以與其關於其 投資組合中投資類型和百分比的聲明一致的方式將所得資金再投資於新的石油期貨合約或其他與石油相關的投資，包括上述允許的瀑布投資。

從四天滾動到十天滾動的變化，無論USO在滾動時是否持有任何基準石油期貨聯繫人，都沒有改變USO的基準或其投資目標，但本文所述除外。基準石油期貨合約 在滾動期間之前的第一個月仍然是在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約， 在滾動期間，基準石油期貨合約將在第二個月按比例改變為在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨 合約，直到滾動完成。

通常，在十天滾動期內的每一天，USO打算重新平衡其最近一個月票據和其他指定票據(可以是該等權益名義價值的100%)名義價值約十分之一的公告百分比 ，並將所得資金再投資於剩餘的當前投資組合持有量以及更長期的合同和任何新的指定投資組合持有量，以實現上述允許投資的瀑布。此外，USO可能需要根據市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO的FCM採取的措施)或影響USO進行投資和實現其投資目標的能力的其他因素，調整滾動/再平衡 。

USO 將在隨後每個月的前10個交易日滾動頭寸。每月滾動 期間開始的預期日期在USO的網站www.uscfinvestments.com上公佈，如有更改，恕不另行通知。

投資組合 組合

USO在紐約證交所開盤交易的每個工作日在其網站上披露其投資組合的總構成。網站 每日披露投資組合持有量，如適用，包括每項石油權益的名稱和價值、其他石油相關投資的具體 類型和該等其他石油相關投資的特徵、每個金庫和現金等價物的名稱和價值，以及USO投資組合中持有的現金金額。USO的網站免費向公眾開放。根據CEA和CFTC的規定，USO用於保證金和抵押品的資產存放在單獨的賬户中。

除了披露USO的日終投資組合外，USO還披露了其投資意向在USO投資組合中的投資類型和百分比方面的任何變化。USO已披露了有關USO持有的允許投資的決策參數 ，包括其在選擇投資時考慮的預期優先順序或瀑布，以及其投資組合中將持有的投資類型。這些參數和優先順序對於USO是可自由選擇的，如下所述，USO可以根據監管要求、風險緩解措施、市場狀況、流動性要求或其他因素進行更改。此外，USO將在每月滾動期末以及未來持有的投資類型和百分比(包括任何再平衡)在其網站www.uscfinvestments.com. 上公佈。因此，在可預見的未來，為了應對和遵守已經並將繼續影響其投資決策的市場條件、監管要求和其他因素，USO打算根據這些投資意向購買或出售其允許的投資 當USO增加或減少其整體投資組合或其持有的 特定投資。

如上所述，USO在其網站上宣佈的投資意向可能會因下列任何或全部原因而發生變化：

USO投資基準石油期貨合約的能力一直並將繼續受到這些事件的限制。此外，在根據目前的意圖為USO的投資組合確定適當的投資時，或為了應對上述市場狀況、監管要求或風險緩解措施的變化，USO可能需要以現金形式持有其投資組合中的大量 現金，以滿足潛在的保證金要求。

交易 保單

在管理USO資產方面，USCF不使用發佈買入和賣出指令的技術交易系統。相反，USCF採用了一種量化方法，即每次出售創造籃子時，USCF都會購買石油權益，如基準石油期貨合約和其他石油期貨合約，其總市場價值接近發行創造籃子時收到的國債和/或現金的金額。

購買的特定石油期貨合約取決於各種因素，包括USCF對USO的期貨合約投資相對於到期月份的適當分散的判斷，以及特定合約的現行價格波動。雖然USCF對NYMEX石油期貨合約進行了大量投資，但出於各種原因，包括 確定原油市場風險敞口的能力、頭寸限制或其他監管要求 限制USO的持有量以及市場狀況，USCF已經並可能繼續投資於在其他交易所交易的石油期貨合約，並投資於其他石油相關投資。就USO投資其他石油相關投資而言，它優先投資於在經濟上與基準石油期貨合約相當的合同和工具，包括滿足這些標準的已清算掉期 ，然後在較小程度上投資於其他類型的已清算掉期和其他合約、工具和非清算掉期，如場外交易市場(或通常稱為“場外市場”)的掉期。 如果法律或法規或其監管機構之一要求USO，包括期貨交易所，以將其在基準石油期貨合約中的頭寸減少到適用的頭寸限制或指定的問責水平，或者如果市場狀況指示其更適合投資於其他與石油相關的投資, 除基準石油期貨合約或NYMEX和ICE Futures以相同月份發行的石油期貨合約，以及旨在複製基準石油期貨合約回報的其他石油相關投資合約外，USO的大部分資產可以 投資於石油期貨合約以外的石油期貨合約。隨着USO的資產達到更高的水平，它更有可能超過頭寸 限制、責任水平或其他監管限制，因此，它更有可能按照 的優先順序投資於更高水平的其他石油相關投資。此外，USCF目前預計可能導致USO投資於其他石油相關投資的市場條件包括允許USO獲得更大流動性 或以更優惠的價格執行交易。有關監管對USO投資場外交易和清算掉期能力的潛在影響的討論，請參閲《投資USO的風險因素》。

正如上文討論的那樣，2020年的條件，包括但不限於不斷變化的市場狀況、對USO投資基準石油期貨合約或其他石油期貨合約的監管要求的變化，以及市場參與者普遍採取的風險緩解措施，包括USO的金融市場管理機構採取的措施，嚴重限制了USO投資於基準石油期貨合約以及USO傳統上會投資於其投資組合的相當大一部分的某些其他投資的能力。此外，由於這些因素持續演變，以及這些因素再次發生的可能性，USO(1)投資於其他允許的投資，而不是主要投資於基準石油期貨合約和在ICE Futures交易的現金結算但基本相似的石油期貨合約(即ICE WTI合約)和其他與石油相關的投資，以及(2)不得不比過去更頻繁地重新平衡和調整其投資組合中的持股類型。雖然這些因素在2020年春季與USO在30天內在較窄的平均百分比差異範圍內實現其投資目標的歷史水平的差異已顯著縮小，但可能會再次出現更大的平均百分比變化差異，例如，如果2020年的情況再次發生。

當前 投資參數

上面， USO概述了有關其將持有的允許投資的決策參數，包括在選擇要在其投資組合中持有的投資時的預期 優先順序。查看影響USO實現其投資目標和戰略的能力的發展 -當前投資參數.

這些 參數和優先順序對於USO是可自由選擇的，如下所述，USO可以根據法規要求、風險緩解措施、市場狀況、流動性要求或其他因素進行更改。USO將在每月滾動期末和未來持有的投資類型和百分比 ，包括任何再平衡，將在USO的網站www.uscfinvestments.com上公佈。因此，在可預見的未來，為了應對和遵守已經影響並將繼續影響其投資決策的市場條件、監管要求或其他因素，當USO增加或減少其整體投資組合或其持有的特定投資時， USO打算購買或出售允許的投資，同時考慮訂單或瀑布，以及上述 所述的其他參數請參閲影響USO實現其投資目標和戰略的能力的事態發展-當前投資參數.

流動資金

USO 僅投資於USCF認為交易量充足的石油期貨合約和其他石油相關投資 ，以允許隨時持有和清算這些金融權益和其他石油相關投資 USCF認為可以隨時與原始交易對手或通過承擔USO頭寸的第三方清算的其他石油相關投資。

現貨商品

雖然交易的原油期貨合約可以實物結算，但USO不打算接受或進行實物交割。USO可能會 不時交易其他與石油相關的投資，包括基於原油現貨價格的合約。

利用

USCF 努力使USO持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由USO持有的，還是作為保證金或其他 抵押品入賬的，在任何時候都接近其根據其石油期貨合約和其他與石油相關的投資所承擔義務的總市場價值。大宗商品池在期貨合約或其他相關投資中的交易頭寸通常要求 通過保證金資金的存款來擔保，保證金資金僅佔期貨合約(或其他商品 利息)整個市場價值的一小部分。

雖然 根據其有限合夥協議允許這樣做，但USO沒有也不打算利用其資產進行相應的 投資。與前述一致，USO上述宣佈的投資意向及其任何變更將考慮到USO需要進行允許的投資，同時使其能夠保持充足的流動性以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免USO被槓桿化。如果市場情況需要，這些風險降低程序，包括出售投資，如果發生在滾動期或再平衡期以外的時間，可能會在短時間內發生。

借款

USO不使用借款 ，除非USO需要在實物交割時借錢，如果USO交易現金商品， 或因意外贖回而產生的短期需求。

場外 衍生品(包括價差和跨期)

除石油期貨合約外，主力期貨交易所的石油期貨合約上還有多個上市期權。這些合約為投資者和套期保值者提供了另一套金融工具，用於管理對原油市場的敞口。因此，USO可能會在這些交易所購買原油期貨合約的期權，以實現其投資目標。

除了石油期貨合約和石油期貨合約上的期權外，還存在一個活躍的非交易所交易的與原油掛鈎的衍生品市場。這些衍生品交易(也稱為場外交易合同)通常是在私人合同中的雙方之間簽訂的。與石油期貨合約上的大多數交易所交易的石油期貨合約或交易所交易的期權不同，此類合約的每一方都承擔另一方的信用風險。即、另一方可能無法履行其合同規定的義務的風險。為降低與此類合同相關的信用風險，USO一般會根據國際掉期和衍生工具協會(ISDA)發佈的主協議與每一交易對手簽訂協議，該協議規定將其對其交易對手的總風險進行淨額結算，並要求每一方的公告涵蓋交易對手對市場的風險敞口。

USCF 根據董事會批准的指導方針，酌情評估或審查場外交易合同的每一潛在或現有交易對手的信譽。

USO 可能會進行某些交易，其中場外交易成分與相應的期貨合約互換(“交易所 換取相關頭寸”或“EFRP”交易)。在USO達成的最常見的EFRP交易類型中， 場外交易部分是購買或出售一籃子或多籃子USO股票。這些EFRP交易可能使USO在場外交易部分執行和相應期貨合約交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險。 一般來説，EFRP交易的交易對手風險僅在執行之日存在。

USO 可能會在其交易中使用價差或跨境交易，以緩解其投資組合中的差異及其跟蹤基準石油期貨合約價格的目標。當USO選擇同時持有同一標的資產上的期貨的多頭和空頭頭寸，但交割月份不同時，USO將使用價差。

在截至2021年12月31日和2022年2月28日的年度內，USO的衍生品活動僅限於石油期貨合約，即旨在反映USO在石油期貨合約和EFRP交易中的投資回報的場外掉期。

金字塔

USO 沒有也不會採用通常稱為金字塔的技術，即投機者使用現有頭寸的未實現利潤 作為買賣相同或另一種商品權益的額外頭寸的變動保證金。

USO之前的 績效

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

USCF 管理USO，這是一個大宗商品池，發行在紐約證交所Arca交易的股票。下圖顯示了截至2022年2月28日的授權參與者數量、自成立以來創建和贖回的籃子總數以及USO的流通股數量。

自2006年4月10日開始向公眾發售石油期貨股票至2022年2月28日，基準石油期貨合約的簡單日均變動為0.080%，而在同一時間段內，統一石油期貨的資產淨值的簡單平均日變動為0.023%。日均差值為(0.057)%(或0.57個基點，其中1個基點等於1%的1/100)。 作為基準石油期貨合約每日變動的百分比，資產淨值每日跟蹤的平均誤差為 (0.710)%，這意味着在這段時間內，USO的跟蹤誤差在設定的基準跟蹤目標 的正負10%範圍內。

下表顯示了USO自成立以來至2022年2月28日的股票交易價格與每日資產淨值之間的關係。第一行顯示USO收盤價與資產淨值之間的平均差額，自成立以來按日計算，而第二行和第三行顯示自成立以來日終溢價和資產淨值折扣的最大日金額，按百分比計算。USCF認為，通常會出現最高和最低的日終溢價和折扣 ，因為紐約證交所的股票交易一直持續到下午4：00。紐約商品交易所於下午2：30確定結算價後，東部時間。東部時間，而USO的資產淨值是根據下午2：30石油期貨合約的結算價 計算的。美國東部時間和USO在紐約證券交易所Arca的收盤價考慮了石油期貨合約價格在結算價格確定後發生的變化。因此，在紐約證交所開盤和交易輕質低硫原油的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差異。

有關USO性能的更多信息，請參閲下面的性能表。¹

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

USO的綜合 性能數據

池名稱 ：美國石油基金

池類型 ：在交易所上市的公共商品池

交易開始時間：2006年4月10日

總計 訂閲量(從開始到2022年2月28日)：80,104,401,666美元

截至2022年2月28日的資產淨值：2,745,253,078.52美元

截至2022年2月28日的每股資產淨值：67.41美元

最差 月度降幅：2020年3月(54.70%)

最差的峯谷下降：2008年6月-2020年4月(97.92%)

股份數量 (截至2022年2月28日)：41,123,603

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

提款： 在指定期間內發生的損失。提款僅根據月度回報計算，不反映月內數字 。

最糟糕的 月度下降百分比：最近五個日曆年和年初至今遭受的最大單月損失。

最糟糕的 峯谷縮水：USO歷史上每股資產淨值的最大百分比跌幅。這不一定是連續的 下跌，但可以是一系列正收益和負收益，其中負收益大於正收益。 最糟糕的峯谷縮水錶示月末每股資產淨值的最大累計百分比跌幅不等於 或被隨後的月末每股資產淨值超過。

USO的 運營

USCF 及其管理和貿易商

USCF 是一家單一成員有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF將其主要業務辦公室維持在1850 Mt。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF是USCF Investments的全資子公司，USCF Investments是擁有USCF和另一家交易所交易基金顧問的中間控股公司。USCF Investments 是MaryGold(股票代碼為MGLD)的全資子公司，MaryGold是一家上市控股公司，擁有 各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(下文討論)連同若干家族成員及若干其他股東擁有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司，目前同時持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是根據1940年修訂的《投資顧問法案》(“USCF顧問”)註冊的投資顧問。USCF Advisers擔任USCF SummerHaven動態商品策略編號K-1基金(“SDCI”)、USCF中游能源收益基金(“UMI”)和USCF黃金策略加收益基金(“GLDX”)的投資顧問，每個基金都是USCF ETF信託基金的一系列產品。USCF Advisers也是USCF商品策略基金(“共同基金”)的投資顧問，直到2019年3月，共同基金清算了其所有資產，並按比例向所有剩餘股東分配現金。它也是USCF ETF Trust兩個系列 的投資顧問，該信託清算了所有資產，並按比例將現金分配給所有剩餘股東：USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)和USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”)。, 至2020年5月。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust是根據1940年修訂的《投資公司法》(“1940法案”)註冊的。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事會由不同於USCF董事會獨立董事的獨立受託人組成。USCF是NFA成員，並於2005年12月1日在CFTC註冊為CPO，並於2013年8月8日註冊為掉期公司。

USCF 是USO的普通合夥人。USCF也是美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、美國汽油基金LP(“UGA”)、美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)的普通合夥人。

USCF 是美國商品指數基金(“USCI”)和美國銅指數基金(“CPER”)的發起人， 美國商品指數基金信託基金(“USCIFT”)的一系列基金。

USO、UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。

相關公共基金須遵守經修訂的1934年《證券交易法》(《證券交易法》)的報告要求。欲瞭解有關各相關公共基金的更多信息，聯合包裹服務的投資者可致電1-800-920-0259，或訪問www.uscfinvestments.com或美國證券交易委員會網站www.sec.gov。

USCF 需要評估USO對FCM的信用風險，監督某些授權 參與者(“授權參與者”)買賣USO股票的情況，審查USO的日常頭寸和保證金要求，並管理USO的 投資。USCF還支付Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)和紐約梅隆銀行(“BNY Mellon”)的費用，Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)是USO的營銷代理(“市場代理”)，紐約梅隆銀行(“BNY Mellon”)自2020年4月1日起擔任USO的管理人(“管理員”)和託管人(“託管人”)，併為USO提供會計和 轉讓代理服務。在任何情況下，向營銷代理和USCF任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過本次發售總收益的10%(10%) 。

有限合夥人不參與管理或控制，在USO的運營或業務中擁有最小的話語權。有限 合作伙伴無權每年或在任何其他持續基礎上選舉USCF。但是，如果USCF自願退出，USO的大部分流通股(不包括退出的普通合夥人及其關聯公司持有的股份，如有)的持有者可選擇其繼任者。USCF不得被解除普通合夥人資格，除非獲得持有USO至少662/3%已發行股份(不包括由USCF及其關聯公司擁有的股份，如有)的持有人的贊成票，且須滿足有限責任協議中規定的某些條件。

USCF的業務和事務由董事會管理，董事會由管理董事和三名獨立董事組成，他們都是USCF的執行人員和員工，他們符合 紐約證券交易所Arca Equities Rules和2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)確立的獨立董事要求。管理董事有權根據有限責任公司協議的條款管理USCF。USCF通過其管理主任管理USO的日常運作。董事會有一個審計委員會，由三名獨立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)組成。審計委員會受審計委員會章程管轄，該章程發佈在USO的網站上，網址為Www.uscfinvestments.com。 董事會已確定審計委員會的每位成員均符合紐約證券交易所ARCA的財務知識要求和審計委員會章程。董事會進一步認定，Ellis先生和Fobes先生均擁有紐約證券交易所ARCA所要求的會計或相關財務管理專業知識，因此他們均被視為“審計委員會財務專家”，該詞在S-K條例第407(D)(5)項中有定義。

USO 沒有高管。根據有限責任協議的條款，USO的事務由USCF管理。

根據CFTC規則3.1中的定義，以下是USCF的個人負責人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Daphne G.Frydman、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum和USCF Investments，Inc.，前身為Wainwright Holdings，Inc.。因其職位而成為負責人的個人為John P.Love、Stuart P.Crumaugh，Inc.Daphne G.Frydman，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis，Malcolm R.Fobes III，Ray W.Allen，Kevin A.Baum。此外，USCF Investments是委託人，因為它是USCF的唯一成員。委託人均無於USO擁有或擁有任何其他實益權益。雷·W·艾倫為USO做出交易和投資決策。Ray W.Allen和Andrew F Ngim代表USO執行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz在CFTC註冊為USCF的聯繫人，並且是NFA準成員。約翰·P·洛夫、凱文·A·鮑姆和雷·W·艾倫也在CFTC註冊為掉期關聯人。

雷·W·艾倫65歲，自2008年1月以來擔任USCF投資組合經理。Allen先生從2008年2月至2010年3月擔任UGA投資組合經理，從2015年5月起擔任投資組合經理，(2)從2008年4月至2010年3月擔任UHN投資組合經理，自2015年5月以來擔任投資組合經理，(3)從2009年11月至2010年3月擔任聯合國投資組合經理， 自2015年5月以來擔任投資組合經理。此外，他還擔任以下投資組合經理：(1)DNO自2009年9月以來， (2)USO和USL自2010年3月以來，(3)BNO自2010年6月以來，(4)UNG自2015年5月以來，(4)美國3x石油基金和美國3x Short石油基金，從2017年7月至2019年12月，以及(5)USCF大宗商品戰略基金，即USCF共同基金信託基金系列，從2017年10月至2019年3月。自2018年5月以來，Allen先生還一直擔任USCF SummerHaven動態商品策略編號K-1基金的投資組合經理，該基金是USCF ETF信託的一個系列。 Allen先生自2009年3月以來一直是USCF的負責人，自2009年3月起在CFTC和NFA上市，並自2015年7月起和2008年3月至2012年11月註冊為USCF的聯營 個人。此外，自2015年7月起，Allen先生已被批准 為USCF的NFA掉期關聯人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers，LLC(“USCF Advisers”)的關聯人和互換關聯人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。艾倫先生在加州大學伯克利分校獲得經濟學學士學位，並擁有NFA系列3註冊證書。

凱文·A·鮑姆現年51歲，自2016年9月1日起擔任USCF首席投資官，並於2016年3月至2017年4月擔任USCF投資組合經理。在加入USCF之前，Baum先生於2015年12月至2016年3月暫時退休。鮑姆先生在2014年10月至2015年12月期間擔任景順副總裁兼高級投資組合經理，景順是一家投資管理公司，管理着一系列交易所交易基金。鮑姆在2012年5月至2014年9月期間暫時退休。從1993年5月至2012年4月，鮑姆先生擔任全球資產管理公司OppenheimerFunds，Inc.的高級投資組合經理兼大宗商品主管。鮑姆先生自2016年4月以來一直被批准為USCF的NFA負責人和聯繫人，並自2016年4月至2020年3月和2020年11月以來被批准為USCF的SWAP 聯繫人。截至2017年2月，他還是USCF Advisers的聯營人員，並於2017年2月至2020年3月以及自2021年6月起擔任USCF Advisers的掉期聯營人員。鮑姆先生在2017年2月至2022年3月期間擔任USCF Advisers的分支經理。此外，自2021年6月起， 他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。鮑姆先生是CFA特許持有人，卡婭·特許持有人，擁有德克薩斯理工大學金融學士學位，並持有NFA系列3註冊。

斯圖爾特·P·克蘭博現年58歲，自2015年5月起擔任USCF首席財務官、祕書兼財務主管，同時也是MaryGold Companies，Inc.(前身為Concierge Technologies，Inc.)的首席財務官，該公司是USCF Investments，Inc.(USCF Investments)(前身為Wainwright Holdings，Inc.)的母公司。自2017年12月以來。自2019年11月以來，他也是禮賓公司子公司MaryGold&Co.的財務主管和董事會成員。此外，自2016年12月以來，克倫博 先生一直擔任董事投資公司(USCF Investments)的董事，USCF Investments是USCF的母公司和唯一成員。克倫博先生自2015年7月1日起在CFTC和NFA掛牌成為USCF的負責人，截至2017年1月，他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。自2015年6月以來，克倫博先生一直擔任USCF財務主管兼顧問祕書。自2015年5月以來，他一直擔任(1)USCF ETF Trust的管理受託人、首席財務官和財務主管，(2)USCF Mutual Funds Trust自2016年10月以來擔任管理託管人、首席財務官和財務主管。克倫博先生於2015年4月6日加入USCF，擔任助理首席財務官。在加入USCF之前，克倫博先生是西卡軟件公司的財務副總裁兼首席財務官，該公司是一家軟件服務醫療保健公司，在2014年4月至2015年4月6日期間提供優化軟件和數據解決方案。克倫博先生曾擔任技術會計諮詢公司Connor Group的顧問，為多家初創公司提供技術會計、IPO準備和併購諮詢服務, 2014年1月至2014年3月；2012年10月至2012年11月；以及2011年1月至2011年2月。2012年12月至2013年12月，克倫博先生擔任住宅和商業房地產在線拍賣公司Auction.com，LLC的副總裁、公司財務總監和財務主管。2011年3月至2012年9月，克倫博先生擔任IP Infusion公司的首席財務官，該公司是一家技術公司，為主要移動運營商和網絡基礎設施提供商提供支持軟件定義的網絡解決方案的網絡路由和交換軟件。克倫博先生於1987年在密歇根州立大學獲得會計和工商管理學士學位，現為密歇根註冊公共會計師(非在職)。

達芙妮·G·弗萊德曼47, 自2018年5月以來擔任USCF和USCF顧問總法律顧問，自2022年4月以來擔任USCF合規董事 。她自2018年5月以來擔任USCF ETF Trust的首席法務官，並自2021年12月以來擔任USCF ETF Trust的祕書。Frydman女士在2016年5月至2018年5月期間擔任USCF和USCF Advisers，LLC的副總法律顧問。從2001年9月到2016年4月，弗萊德曼女士是Sutherland AsBill&Brennan LLP律師事務所的私人執業律師。弗萊德曼女士成為USCF負責人的申請已於2022年4月1日提交給全國期貨協會 ，目前仍在等待。弗萊德曼女士在西北大學普利茲克法學院獲得法學博士學位，並在衞斯理大學獲得文學和西班牙語學院的學士學位。

尼古拉斯·D·格伯現年59歲，2015年5月15日起擔任副總裁，2005年6月起擔任董事管理層。Gerber先生於2005年6月至2015年5月15日擔任USCF總裁兼首席執行官，並於2005年6月至2019年10月擔任USCF董事會主席。Gerber先生於2005年共同創立了USCF，在此之前，他於1995年3月與他人共同創立了ameristock Corporation，這是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據1940年《投資顧問法案》註冊，註冊時間為1995年3月至2013年1月。自2015年1月26日以來，Gerber先生還擔任MaryGold的首席執行官、總裁和董事會主席，MaryGold是一家上市公司，股票代碼為“MGLD”。MaryGold是USCF Investments的唯一股東。自2019年11月以來，他也是MaryGold&Co.的首席執行官和董事會成員，MaryGold&Co.是MaryGold的子公司 。Gerber先生也是USCF Investments的總裁兼董事董事，他自2004年3月以來一直擔任該職位。從1995年8月至2013年1月，Gerber先生擔任ameristock Mutual Fund，Inc.的投資組合經理 2013年1月11日，ameristock Mutual Fund，Inc.與Drexel Hamilton Centre American Equity Fund合併，併入Drexel Hamilton Centre American Equity Fund，這是Drexel Hamilton共同基金的一個系列。Drexel Hamilton Mutual Funds不隸屬於ameristock Corporation、ameristock共同基金公司或USCF。Gerber先生還從2013年6月至今擔任USCF管理委員會顧問，從2013年6月至2015年6月18日擔任 總裁，從2015年6月18日至今擔任副總裁。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，自2017年2月以來，已註冊為商品池運營商, NFA會員和互換公司。他亦自2014年起擔任USCF ETF Trust和自2016年10月起分別擔任USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的受託人委員會主席(USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust均稱為“信託”)，而每一項信託均為根據經修訂的1940年投資公司法案註冊的投資公司。此外，Gerber先生於2014年6月至2015年12月期間擔任USCF ETF Trust總裁兼首席執行官。Gerber自2005年11月以來一直是USCF的負責人，自2005年11月以來一直在CFTC和NFA上市，自2005年12月以來一直是NFA準成員和USCF的聯繫人。此外，自2017年1月起，他是USCF Advisers的負責人，自2017年2月起，他是USCF Advisers的關聯人和互換關聯人。Gerber先生在舊金山大學獲得了金融MBA學位，在斯基德莫爾學院獲得了學士學位，並擁有NFA Series 3註冊證書。

約翰·P·洛夫，50,自2015年5月15日起擔任中澳合作論壇總裁兼首席執行官，2016年10月起擔任董事管理層，2019年10月起擔任中澳合作論壇董事會主席。樂福先生也是美國華僑銀行投資公司的董事成員， 他自2016年12月以來一直擔任該職位。樂福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期間擔任相關公共基金的高級投資組合經理 。在此之前，當他還在USCF時，他是一名投資組合經理，從2006年4月USO的啟動 開始。樂福先生在2006年4月至2010年3月期間擔任USO投資組合經理，並在2007年12月至2010年3月期間擔任USL投資組合經理。Love先生自2007年4月以來一直擔任UNG的投資組合經理，自2010年3月以來一直擔任UGA、UHN和UNL的投資組合經理。Love先生自2016年11月起擔任USCF Advisers管理委員會成員，並自2015年6月18日起擔任總裁。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。他還 在2014年9月至2015年12月期間擔任USCF ETF信託的股票拆分指數基金(Stock Split Index Fund)的聯合投資組合經理 ，之後他被提升為USCF ETF信託的總裁兼首席執行官。自2016年10月至今，他還擔任USCF共同基金信託的總裁兼首席執行官。自2006年1月17日起，Love先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF負責人。樂福先生自2015年2月起及自2005年12月1日至2009年4月16日註冊為USCF聯繫人。另外, 自2015年2月以來，Love先生已被批准為NFA SWAPS關聯人員。樂福先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的負責人。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的聯營人員和互換聯營人員。樂福先生擁有南加州大學的學士學位，擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書，是CFA特許持有人。

安德魯·F·恩吉姆現年61歲，2005年與人共同創立了美中貿易論壇，自2005年5月以來一直擔任董事管理層，自2016年8月15日以來一直擔任美中貿易論壇首席運營官。Ngim先生自2013年1月以來一直擔任USCI和CPER的投資組合經理，並從2013年1月至2018年9月擔任美國農業指數基金的投資組合經理。恩吉姆還曾在2005年6月至2012年2月期間擔任USCF的財務主管。此外，自2013年6月成立以來，他一直是USCF Advisers的助理祕書和助理財務主管，自2021年3月以來一直擔任USCF Advisers的首席運營官。在為USCF和USCF Advisers服務之前及同時，Ngim先生於1999年1月至2013年1月擔任加利福尼亞州投資顧問ameristock Corporation的董事董事總經理，該公司由他於1995年3月共同創立， 於2000年1月至2013年1月擔任ameristock Mutual Fund，Inc.的聯合投資組合經理。Ngim先生還擔任過以下USCF ETF信託的投資組合 經理：(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指數基金， (2)2016年11月至2017年10月的USCF餐飲領袖基金，(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指數基金，(4)2017年12月至2020年4月的USCF SummerHaven SHPEN指數基金，以及(B)2017年3月至2019年3月的USCF共同基金 信託，即USCF商品策略基金。Ngim先生還擔任USCF SummerHaven動態商品策略No K-1基金的投資組合經理，該基金是USCF ETF Trust的一系列基金, 從2018年5月至今。Ngim先生 擔任：(1)USCF ETF信託基金(自2014年8月至今)及(2)USCF互惠基金信託基金(自2016年10月至今)的管理受託人。Ngim先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人，自2005年11月起在CFTC和NFA上市，並自2017年1月以來擔任USCF Advisers LLC的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。Ngim先生在加州大學伯克利分校獲得學士學位。

羅伯特·L·阮氏現年62歲，自2015年7月起管理董事並擔任校長。阮先生於2014年12月至2016年12月在USCF Investments董事會任職 。阮氏於2005年與他人共同創立了美贊臣基金，並在2012年3月之前一直擔任董事的管理層。Nguyen先生是Ribera Investment Management的投資經理，Ribera Investment Management是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，從2013年1月至2015年3月。在加入USCF之前，阮氏於2000年1月至2013年1月期間擔任ameristock Corporation的董事總經理， 他於1995年3月與他人共同創立的根據1940年《投資顧問法案》註冊的加州投資顧問公司。 阮先生於2005年11月至2012年3月期間擔任USCF的負責人，並於2007年11月至2012年3月期間在CFTC及NFA上市。阮氏自2015年7月起於CFTC及NFA上市，並自2015年12月起擔任USCF於CFTC及NFA上市之聯營公司負責人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的聯繫人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。Nguyen先生擁有加州州立大學薩克拉門託分校的理科學士學位，擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書。

戈登·L·埃利斯，75歲，自2005年9月以來擔任美中貿促會獨立董事董事。此前，埃利斯先生分別於1985年7月和1988年7月擔任董事國際公司的創始人和董事長，並自1996年11月起擔任首席執行官和總裁。從1985年5月到2010年7月，他還擔任吸收公司的董事長，吸收公司是國際吸收公司的全資子公司，是環保寵物護理和工業產品的領先開發商和生產商。2010年7月，吸收公司被出售給私人投資銀行金德虎克工業公司，並一直作為董事公司，直到2013年3月，吸收公司再次被出售給德國製造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。與此同時，他創立了盧帕卡黃金公司，並從2010年11月至今擔任董事長。盧帕卡黃金公司是一家收購、勘探和開發礦業資產的公司，目前正在對祕魯共和國提起仲裁訴訟。他還擔任金港資源公司的董事，從2020年8月至今，該公司收購、勘探和開發加拿大和智利的礦業資產。埃利斯先生擁有董事學院(麥克馬斯特大學和加拿大經濟諮商會的合資企業)授予的特許董事稱號。自2005年11月以來，他一直是USCF的負責人，自2005年11月起在CFTC和NFA上市。埃利斯先生是一名專業工程師，退休後獲得了國際金融MBA學位。

馬爾科姆·R·福布斯三世現年57歲，自2005年9月起擔任董事獨立董事兼董事會審計委員會主席。 他創建並擔任伯克希爾資本控股公司的董事長兼首席執行官，伯克希爾資本控股公司是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據1940年《投資顧問法案》註冊，自1997年6月以來一直贊助並向共同基金提供投資組合管理服務。Fobes先生是Berkshire Funds的董事長兼總裁，這是一家根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金投資公司。自1997年以來，Fobes先生還擔任伯克希爾焦點基金的投資組合經理，該基金是根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金，主要投資於電子技術行業。他也是《啟動成功的共同基金：逐步參考指南》(JV Books，1995)的特約編輯。Fobes先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。 他在加利福尼亞州聖何塞州立大學獲得金融學學士學位，輔修經濟學。

彼得·M·羅賓遜，64歲，自2005年9月起獨立於美中貿易論壇董事。自1993年以來，羅賓遜先生一直是位於斯坦福大學校園內的公共政策智囊團胡佛研究所的研究員。他著有三本 書，並在《紐約時報》、《紅鯡魚》和《福布斯》上儘快發表過文章，是《國會能固定嗎？》的編輯：《關於國會改革的五篇論文》(胡佛機構出版社，1995)。自2005年12月以來，Robinson先生一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。他獲得斯坦福大學商學院工商管理碩士學位，1982年畢業於牛津大學，主修政治、哲學和經濟學，1979年以優異成績畢業於達特茅斯學院。

USO的 服務提供商

託管人、註冊人、轉讓代理和管理員

根據託管協議，紐約梅隆銀行(“紐約梅隆銀行”或“託管人”)以USO託管人的身份持有USO的國債、現金和/或現金等價物。紐約梅隆銀行也是股票的登記和轉讓代理。此外，作為大都會銀行的行政主管，紐約梅隆銀行為大都會銀行提供某些行政和會計服務，並代表大都會銀行編制美國證券交易委員會、國家財務報告和商品期貨交易委員會的報告。

作為對紐約梅隆銀行以上述身份向USO提供的服務的補償，以及紐約梅隆銀行向相關公共基金提供的服務，紐約梅隆銀行收取某些自付成本、交易費和基於資產的費用，這些費用由USCF按日累計，按月支付。

BNY Mellon被授權根據紐約州銀行法的規定開展商業銀行業務，並接受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監管、監督和審查。

市場營銷 代理

USO 還聘請Alps Distributors，Inc.(“Alps分銷商”)作為營銷代理，這將在 “分銷計劃是什麼？”一節中進一步討論。USCF向市場營銷代理支付年費。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的總補償 不得超過發售總收益的10%(10%)。

阿爾卑斯山經銷商的主要業務地址是百老匯1290號，套房1000，科羅拉多州丹佛市，郵編80203。阿爾卑斯分銷商是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，是FINRA成員和證券投資者保護公司成員。

向某些第三方付款

USCF 或市場營銷代理或其附屬公司或市場營銷代理可直接或間接向某些經紀交易商支付現金，用於參與旨在使註冊代表和其他專業人員更瞭解交易所交易基金和交易所交易產品(包括USO和相關公共基金)的活動，或其他 活動，如參與營銷活動和演示、教育培訓計劃、會議、技術平臺和報告系統的開發 。

此外，根據書面協議，USCF可從其自身資源中向金融中介機構支付款項，以換取 提供與USO股票銷售或服務相關的服務，包括免除購買或出售參與交易所交易產品的股票的佣金。

向經紀自營商或中介機構付款 可能會在經紀自營商或中介機構與其 客户之間產生潛在的利益衝突。上述金額可能很大，由USCF和/或市場營銷代理從他們自己的資源中支付，而不是從USO或相關公共基金的資產中支付。

期貨 佣金商人

加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司

2013年10月8日，USCF與RBC Capital，LLC(“RBC Capital”或“RBC”)簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議，作為USO的FCM，自2013年10月10日起生效。本協議 要求RBC Capital從2013年10月13日起向USO提供與買賣石油期貨合約和其他石油相關投資相關的服務，這些合約和其他石油相關投資可能由RBC Capital或通過RBC Capital為USO的賬户進行買賣。在2013年10月10日及之後，USO代表USO向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。

加拿大皇家銀行 首都銀行的主要地址是新澤西州澤西城27層哈德遜街30號，郵編07302。自2013年10月10日起，RBC Capital 成為USO的期貨清算經紀商。RBC Capital在美國註冊，FINRA是經紀交易商，CFTC是FCM。RBC Capital是美國多家期貨和證券交易所的成員。

加拿大皇家銀行 Capital是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，加拿大皇家銀行資本的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與加拿大皇家銀行資本達成和解。RBC Capital在進行的所有調查和達成的所有和解協議中完全遵守其監管機構 。此外，加拿大皇家銀行資本目前和一直受到不同司法管轄區的各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭就此類索賠和調查作出的各種命令、裁決和判決的 制約。加拿大皇家銀行資本完全遵守其達成的所有和解以及對其不利的所有命令、裁決和判決。

加拿大皇家銀行 Capital在與其活動相關的各種法律訴訟中被列為被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟，包括以下所述的訴訟。某些實際或威脅採取的法律行動包括對鉅額補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。RBC Capital還參與了政府和自律機構對RBC Capital業務的其他審查、調查和程序(包括正式和非正式的)，其中包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致 不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。

加拿大皇家銀行 Capital在每個懸而未決的問題上對責任和/或損害賠償金額進行適當的競爭。鑑於預測此類事件的結果存在固有困難，特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下，或者在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下，加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件有關的損失或損失範圍(如果有的話)；此類事件將如何或是否得到解決；它們最終將於何時得到解決；或最終可能達成的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)。在符合上述規定的情況下，加拿大皇家銀行資本相信，根據目前所知及與法律顧問磋商後，該等未決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況造成重大不利影響。

2017年4月27日，根據和解提議，芝加哥期貨交易所商業行為委員會的一個小組(“小組”) 發現RBC Capital以一種或多種方式從事未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説，小組發現，RBC Capital Traders在交易雙方都有RBC Capital賬户的情況下進行EFRP交易。雖然交易的目的是在加拿大皇家銀行資本賬户之間轉移頭寸，但小組認為，交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止清算交易的規定。小組認為，RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C.。根據和解提議，小組命令RBC Capital支付17.5萬美元的罰款。2019年10月1日，CFTC發佈命令 就上述活動對RBCCM提起訴訟並達成和解，以及相關指控。該命令要求RBCCM停止 並停止違反適用的規定，支付500萬美元的民事罰款，並遵守各種條件，包括有關公開聲明和未來與委員會合作的條件。

多家監管機構正在對包括加拿大皇家銀行資本公司在內的多家銀行和其他實體在外匯交易方面可能違反反壟斷法的行為進行調查。從2015年開始，加拿大和美國針對加拿大皇家銀行資本和/或其間接母公司加拿大皇家銀行提起了可能的集體訴訟。這些訴訟分別針對多家外匯交易商，其中包括全球外匯交易中的串通行為。2018年8月，美國地區法院作出最終命令，批准加拿大皇家銀行資本與階級原告達成和解。2018年11月，之前選擇退出和解的某些機構原告向美國 地區法院提起了自己的訴訟。2020年5月，美國地區法院駁回了加拿大皇家銀行的選擇退出訴訟，但批准了原告修改申訴的動議。加拿大的集體訴訟仍懸而未決，加拿大皇家銀行資本公司已就一類間接買家提起的訴訟達成和解，金額為非實質性的 。加拿大皇家銀行資本公司正在等待法院對和解協議的最終批准。根據目前已知的事實，管理層目前無法預測這些集體問題的最終結果或最終解決的時間。

2015年4月13日，加拿大皇家銀行資本的關聯公司加拿大皇家銀行信託(巴哈馬)有限公司(“加拿大皇家銀行巴哈馬”)在法國被控合謀騙税。巴哈馬皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律，並在法國法院對指控提出異議。這件事的審判已經結束，並於2017年1月12日做出裁決，宣判該公司和其他被告無罪，2018年6月29日，法國上訴法院確認無罪。被判無罪的人正在被上訴。

世界各地的監管機構以及競爭和執法機構，包括加拿大、英國和美國， 正在就小組銀行過去提交的與美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)設定有關的某些意見進行調查。這些調查的重點是指控小組中的銀行之間串通，提交某些LIBOR利率的報價。加拿大皇家銀行是某些倫敦銀行同業拆借利率小組的成員，包括美元倫敦銀行間同業拆借利率小組，過去一直是監管機構要求提供信息的對象。此外，在美國就倫敦銀行間同業拆借利率的設定向 提起的私人訴訟中，加拿大皇家銀行等美元同業拆借銀行被列為被告，其中包括一些已在美國紐約南區地區法院合併的集體訴訟。這些私人訴訟中的投訴主張根據各種美國法律，包括美國反壟斷法、CEA和州法律，對我們和其他小組銀行提出索賠。2018年2月28日，集體訴訟原告關於加拿大皇家銀行的集體訴訟原告要求認證該班的動議被駁回。因此，除非該裁決在上訴時被推翻，否則加拿大皇家銀行不再是任何未決集體訴訟的被告。加拿大皇家銀行 仍然是各種倫敦銀行間同業拆借利率個人行動的一方。

除倫敦銀行同業拆借利率訴訟外，2019年1月，包括加拿大皇家銀行資本在內的多家金融機構在紐約的一起據稱的集體訴訟中被點名，指控洲際交易所於2014年從英國銀行家協會手中接管基準利率管理(ICE LIBOR訴訟)後，違反了美國反壟斷法和普通法原則，在LIBOR設定的 設置中不當得利。2020年3月26日，被告提出的駁回ICE LIBOR訴訟的動議獲得批准。2020年4月24日，原告提起上訴通知書。2020年8月，RBC Capital就費城提起的個人LIBOR訴訟達成和解。根據目前已知的事實，目前無法預測這些訴訟的最終結果或解決的時間。

請 參閲RBC Capital的表格BD，該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得，以瞭解更多詳細信息。

RBC Capital將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金 。加拿大皇家銀行資本沒有透露本披露文件的充分性或準確性。RBC Capital不會以任何有關USCF的監管身份或參與USCF或USO的管理。

RBC Capital不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為RBC Capital或其交易主體因擔任USO的FCM而產生任何利益衝突 。

RCG Marex譜的劃分

於2020年5月28日，USO與Marex Spectron(“RCG”)的RCG部門簽訂了商品期貨客户協議 ，作為USO的FCM。本協議要求RCG向USO提供與購買和銷售石油期貨合約和其他石油相關投資有關的服務，這些合約和其他石油相關投資可能由RCG或通過RCG為USO的賬户購買或出售。 根據本協議，USO代表USO向RCG支付執行和清算交易的佣金。

RCG的主要地址是紐約麥迪遜大道360號，3樓，NY 10017。RCG在美國註冊為FINRA經紀交易商，並在CFTC註冊為FCM。RCG是美國多家期貨和證券交易所的成員。

RCG 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，RCG的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與RCG 達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，RCG完全遵守其監管機構的規定。除下文所述外，截至本協議之日，RCG沒有實質性訴訟可披露，因為該術語是根據美國CEA及其頒佈的法規定義的。

2020年9月23日，在不承認或否認CFTC的調查結果或結論的情況下，RCG就CFTC的行政訴訟達成和解 ，原因是RCG未能在其資本計算中計入監管資本扣除，該協議與為關聯公司提供循環信貸額度擔保的協議有關。CFTC聲稱，從2015年6月到2019年6月，RCG未能在其資本計算中計入相當於其英國附屬公司根據信貸安排提取的金額的監管資本扣除。與和解相關的是，RCG支付了25萬美元的民事罰款。

RCG 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。 RCG並未就本披露文件的充分性或準確性進行評估。RCG不會對USCF起到任何監督作用，也不會參與USCF或BNO的管理。

RCG 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為其作為USO的FCM與RCG 或其交易主體存在任何利益衝突。

E D&F曼氏資本市場公司

2020年6月5日，USO與E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)簽訂了一項客户協議，作為USO的FCM。本協議要求MCM向USO提供有關買賣石油期貨合同和其他石油相關投資的服務，這些合同和其他石油相關投資可能由MCM或通過MCM為USO的賬户進行購買或出售。根據該協議，USO代表USO向MCM支付執行和清算交易的佣金。

MCM的主要地址是紐約東45街140號，10樓，NY 10017。MCM在美國作為經紀交易商在FINRA註冊，在CFTC作為FCM註冊。MCM是美國多家期貨和證券交易所的成員。

MCM 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MCM的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MCM 達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MCM完全遵守其監管機構的規定。除以下所述外，在過去五(5)年中，沒有任何針對MCM或其委託人的重大民事、行政、或刑事訴訟待決、上訴或結束：

美國紐約南區地區法院，民事訴訟編號19-CV-8217。在一起私人訴訟中，原告聲稱，除其他事項外，MCM向他們做出了某些欺詐性的失實陳述，他們依賴於MCM以FCM身份持有的期貨賬户。原告指控普通法欺詐、疏忽、違反受託責任、違反合同、違反誠實信用和公平交易的義務以及失實陳述/遺漏。2021年6月30日，法院作出了對原告不利、有利於MCM的裁決。判決MCM勝訴，金額為1,762,266.56美元，外加判決前利息、律師費和費用。2021年9月29日，MCM收到一份訂單，獲得1,402,234.32美元的律師費和費用。

卡殼 仲裁。在JAMS仲裁中，索賠人要求賠償與索賠人在MCM持有的期貨交易賬户中的交易損失有關的金錢損失。JAMS是一傢俬人替代糾紛解決提供商，在美國和其他司法管轄區處理調解和仲裁 。爭議中的MCM賬户是根據索賠人授予註冊商品交易顧問的授權書進行交易的。索賠人要求補償性損害賠償、懲罰性損害賠償、返還佣金和保證金利息，以及免除保證金債務加上利息、費用和律師費。2021年9月23日，索賠人和MCM解決了這一問題。

FINRA 仲裁。在FINRA仲裁中，索賠人要求賠償與MCM持有的索賠人權益交易賬户中的交易損失有關的金錢損失。該賬户是投資組合保證金賬户，索賠人聲稱與該賬户適用的風險參數和保證金有關的損失。索賠人要求補償性損害賠償，外加利息、費用和律師費。

MCM 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。 MCM未對本招股説明書的充分性或準確性進行評估。MCM不會對USCF起到任何監督作用，也不會參與USCF或USO的管理。

MCM 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為其作為USO的FCM與MCM 或其交易主體存在任何利益衝突。

麥格理 美國期貨有限責任公司

於2020年12月3日，USO已聘請麥格理期貨美國有限責任公司(“MFUSA”)作為USO的額外FCM。USO和MFUSA之間的客户協議要求MFUSA向USO提供與買賣石油期貨合約和其他石油相關投資相關的服務，這些合同和其他石油相關投資可能由MFUSA或通過MFUSA為USO的賬户進行買賣。根據該協議，USO代表USO向MFUSA支付執行和清算交易的佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55^這是紐約州，街道，郵編：10019。MFUSA在美國註冊，CFTC是一家FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。MFUSA是各種美國期貨和證券交易所的成員。

MFUSA 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MFUSA的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MFUSA達成和解 。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MFUSA完全遵守其監管機構的規定。截至本協議之日，MFUSA沒有實質性的訴訟要披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的規定定義的。

MFUSA 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。 MFUSA並未就本招股説明書的充分性或準確性發表意見。MFUSA不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或USO的管理。

MFUSA 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為作為USO的FCM與MFUSA 或其交易主體存在任何利益衝突。

介紹 Broker

2019年1月14日，USCF與BTIG，LLC達成協議，擔任USO的介紹經紀人。根據協議，BTIG，LLC向USO提供有關買賣石油期貨合約和其他石油相關投資的服務，這些投資可能由RBC Capital或通過RBC Capital為USO的賬户進行購買或出售。加拿大皇家銀行代表USO就某些 交易向BTIG，LLC付款。

BTIG LLC的主要地址是加利福尼亞州舊金山蒙哥馬利街600號6樓，郵編：94111。該公司將作為USO期貨交易的介紹人。BTIG，LLC在美國證券交易委員會註冊為經紀交易商，商品期貨交易委員會作為介紹經紀人， 是FINRA和其他監管機構和交易所的成員。在其受監管的業務活動的正常過程中，BTIG，LLC會收到監管其各項業務活動的監管機構的檢查、傳票和詢問。2021年5月19日，美國證券交易委員會指控BTIG，LLC多次違反監管證券賣空行為的美國證券交易委員會 規則SHO的訂單標記和定位條款。根據美國證券交易委員會的起訴書，從2016年12月到2017年7月，BTIG，LLC違反了監管機構SHO規則200(G)，因為它錯誤地將來自一名對衝基金客户的90多份賣出訂單 --代表着總銷售額超過2.5億美元--錯誤地標記為“做多”和“做空豁免”，而這些 訂單本應被標記為“做空”。美國證券交易委員會向美國紐約南區地區法院提起訴訟，指控畢馬威有限責任公司違反了規則SHO第200(G)和203(B)(1)條。美國證券交易委員會尋求禁令救濟、返還非法所得和預判利息，以及民事處罰。

BTIG， LLC不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為作為USO的介紹經紀人與BTIG，LLC或其交易主體存在任何利益衝突。

商品交易顧問

目前，USCF不聘請大宗商品交易顧問進行USO合約交易。然而，USCF目前確實聘請SummerHaven投資管理公司作為USCF自身賬户以及USCI和CPER的大宗商品交易顧問。如果未來USCF確實為USO聘請了大宗商品交易顧問，它將根據公平的談判選擇每個顧問，並且 將考慮顧問的經驗、費用和聲譽。

互換 經銷商

於2021年11月30日，USO與Macquarie Bank Limited訂立ISDA 2002總協議(“Macquarie ISDA”)，據此，Macquarie Bank Limited同意擔任USO的場外掉期(“OTC”)交易對手。

麥格理銀行有限公司的主要地址是澳大利亞新南威爾士州悉尼馬丁廣場50號6層。麥格理銀行有限公司在CFTC註冊為掉期交易商。截至本協議發佈之日，麥格理銀行有限公司並無重大訴訟需要披露，因為該術語 是根據CEA及其頒佈的法規定義的。

麥格理銀行有限公司不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO均不認為由於Macquarie Bank Limited作為USO的場外掉期交易對手而與Macquarie Bank Limited或其交易主體產生任何 利益衝突。

麥格理ISDA根據市場狀況、流動性、監管要求和風險分散為USO提供投資靈活性，從而使其能夠投資於場外掉期，以促進其投資目標。根據上述規定，USO可根據麥格理ISDA與麥格理進行場外掉期交易。USO根據麥格理ISDA未完成的場外掉期交易 以及USO持有的其他資產將在USO的網頁www.uscfinvestments.com上公佈。

USO的 費用和支出

此 表描述瞭如果您購買並持有USO股票可能支付的費用和支出。請注意，您可能會因購買和出售USO的股票而向經紀公司支付佣金 ，這些佣金並未反映在表格中。授權參與者將支付 適用的創作和兑換費。看見“股份的設立及贖回-創建和贖回 交易費,” page 78.

年度 基金運營費用(您每年支付的費用佔投資價值的百分比)⁽¹⁾

這些 金額基於USO的平均總淨資產，即USO的每日總淨資產除以一年中的日曆天數。在截至2021年12月31日的一年中，USO的平均總淨資產為2,974,068,031.

盈虧平衡分析

下面的 盈虧平衡分析顯示假設的單一股票初始投資的贖回價值等於投資12個月後的投資金額所需的大約美元回報和百分比。為了進行本盈虧平衡分析，假設初始售價為每股67.41美元，等於2022年2月28日收盤時的每股資產淨值 。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設出售價格為每股67.41美元，這項投資必須產生0.749%或0.505美元的回報，四捨五入為0.51美元。

此 盈虧平衡分析是指授權參與者贖回籃子，與個人投資者為實現盈虧平衡而必須獲得的任何收益無關。盈虧平衡分析只是一個近似值。如本表所示，(I)專業開支包括法律、審計、税務會計及印刷費用；及(Ii)獨立董事及高級職員開支 包括支付予獨立董事及高級職員責任保險的款項。

利益衝突

在購買 股票之前，您應該考慮USO的結構和運營中存在的當前和潛在的未來利益衝突。USCF將使用本衝突通知作為對任何索賠或其他程序的辯護。如果USCF不能 充分解決這些利益衝突，可能會影響USO和相關公共基金實現其投資目標的能力。

USO 和USCF可能存在內在衝突，因為USCF試圖保持USO的資產規模以保留其手續費收入 ，這可能並不總是與USO的目標一致，即使其股票的資產淨值跟蹤基準石油期貨合約價格的變化 。

USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於USO。這些人員是可能與USO競爭其服務的其他實體的董事、高級管理人員或員工。他們可能在對USO和這些其他實體的責任之間存在衝突。

USCF 已採取政策，禁止其負責人、高級管理人員、董事和員工交易USO或任何相關公共基金投資的期貨和相關合約。這些政策旨在防止發生利益衝突 USCF或其負責人、高級管理人員、董事或員工可以在USO或任何相關公共基金之前或針對USO或任何相關公共基金交易自己的賬户或交易。

USCF 擁有管理USO投資和運營的唯一當前權限，這可能允許它以促進其自身利益的方式行事，這可能會與您的最佳利益發生衝突。有限合夥人擁有有限的投票控制權，這將 限制他們影響諸如修改有限責任協議、改變USO的基本投資政策、解散USO或出售或分配USO資產等事項的能力。

USCF 是USO及相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突， 其對USO的交易決定可能會受到其管理的其他基金的影響。例如， 如果由於達到紐約商品交易所規定的頭寸限制，USO購買了石油期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到紐約商品交易所允許的最大數量，這一決定可能會影響USO購買額外石油期貨合約的能力。類似的情況可能會對任何基金跟蹤其基準期貨合約的能力造成不利影響。

此外，如果需要賠償，USCF還需要對其他基金的高級管理人員和董事進行賠償。 這種潛在的賠償將導致USCF的資產減少。如果USCF的其他收入來源不足以補償賠償，USCF可能會終止，您的投資可能會損失。

當USCF與合夥企業或任何有限責任合夥人之間存在利益衝突或產生利益衝突時，USCF就此類利益衝突提出的任何解決方案或行動應得到所有合作伙伴的允許並視為批准，且不構成違反有限責任合夥協議或本協議所述或法律或衡平法所暗示的義務，如果該解決方案或行動對合夥企業是公平的 ，或根據有限責任合夥協議的實施被認為是公平和合理的。如果發生糾紛，根據《有限責任協議》，它將通過與USCF的談判或由位於特拉華州的法院解決。

根據《有限責任合夥協議》，任何決議如符合下列條件，則被視為對合夥企業公平合理：

截至本招股説明書之日，之前的風險因素和利益衝突是完整的；但是，可能會發生USCF目前未預見到的額外風險和衝突。您不得將本招股説明書解讀為法律或税務建議。在投資本基金之前，您應閲讀整個招股説明書，包括LP協議，該協議可在USO的 網站上找到，網址為Www.uscfinvestments.com。你還應該諮詢你的個人法律、税務和其他專業顧問。

指定專家和律師的興趣

USCF 已聘請Eversheds Sutherland(US)LLP準備本招股説明書。USO 聘請的律師事務所或任何其他專家都不是以或有費用為基礎聘用的，這些專家負責就本發售文件的準備工作提供建議。他們目前或未來對USCF、市場營銷代理、授權參與者、託管人、管理員或USO的其他服務提供商 都沒有任何興趣。

USO的所有權 或實益權益

截至2022年2月28日，沒有人持有USO超過5%(5%)的股份。此外，截至該日，USCF和USCF的委託人 不擁有USO的任何股份。

USCF的責任和補救措施

根據《特拉華州統一有限合夥企業法》(《特拉華州修訂的統一有限合夥企業法》)，各方當事人可以在合同上修改甚至取消有限合夥協議中對有限合夥企業本身或受有限合夥企業協議約束的另一合夥人或個人的受託責任。然而，當事人不得取消誠實信用和公平交易的默示契約。 如果當事人在有限合夥協議中明確規定了受託責任，這些明示的義務將成為法院用來確定是否違反了此類義務的 標準。因此，USO的有限合夥協議 沒有明確規定任何受託責任，因此普通法受託責任原則將適用於衡量USCF的行為。

潛在投資者應該知道，USCF對USO的有限合夥人負有責任，在所有交易中保持誠信和公平。 USCF對有限合夥人的受託責任是一個不斷髮展和變化的法律領域，有限合夥人如對USCF的職責有疑問，應諮詢其律師。如果USO的有限合夥人 認為USCF違反了其對有限合夥人的受託責任，他可以根據適用法律(包括DRULPA和大宗商品法)單獨或代表USO尋求法律救濟，以向USCF追討損害賠償或要求USCF進行 核算。在符合適用的程序和司法管轄權要求的情況下，有限責任合夥人還可以 向聯邦法院提起集體訴訟，以執行其根據聯邦證券法和美國證券交易委員會頒佈的規則和條例 所規定的權利。因買賣股份而蒙受損失的有限合夥人 如果因違反聯邦證券法而蒙受損失，則可以向USCF追回此類損失。 州證券法也可以為有限合夥人提供一定的補救措施。有限合夥人應意識到，USCF履行其受託責任是根據《有限責任合夥協議》的條款和適用法律來衡量的。有限合夥人被賦予某些權利，可以根據CEA提起賠償訴訟，原因是USCF違反了CEA或CFTC的任何規則、法規或命令 。

責任和賠償

根據《有限責任合夥協議》，對於任何判斷錯誤或採取的任何行動或不作為，或由於任何判斷錯誤或任何行動或不作為，或由於任何高級管理人員、董事、股東、合夥人、員工、代理或任何高級管理人員、董事、股東、合夥人、員工、代理或任何高級管理人員的疏忽、不誠實或不誠實， 董事的任何高級管理人員、董事、股東、合夥人、員工、代理或任何高級管理人員， 普通合夥人、USO的任何僱員或代理人或普通合夥人(“受保護人士”)的任何高級職員、董事的任何僱員或代理人或普通合夥人(“受保護人”)的任何高級職員、董事的任何僱員或代理人或普通合夥人的任何高級職員不承擔任何責任。普通合夥人的僱員或代理人，但該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人、董事的高級職員、股東、合夥人、僱員或代理人應由該普通合夥人以合理的謹慎進行挑選、聘用或聘用，但在任何訴訟中應由該普通合夥人作出最終裁決的事項除外，訴訟或其他訴訟程序在合理相信受保護人的行為符合USO最大利益的情況下不本着善意行事，但受保護人不得因故意不當行為、嚴重疏忽或魯莽無視受保護人履行職責而承擔的任何責任被免除。

USO 應在法律允許的最大範圍內，但只能從USO的資產中，保護普通合夥人及其每位高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人(包括應USO要求擔任董事、作為股東、債權人或以其他方式擁有權益的另一組織的高級職員或受託人)及其各自的 法定代表人和繼任者(以下簡稱被保險人“)賠償所有責任和費用，包括但不限於為履行判決而支付的折衷金額或罰款和罰金，以及任何被保險人在任職期間或之後在任何法院或行政或立法機構進行的任何訴訟、訴訟或其他民事或刑事訴訟的抗辯或處置中合理招致的律師費，其中該被保險人 可能或已經作為一方或其他一方參與，或該人可能或可能受到威脅，因其作為普通合夥人、董事或其高級職員的指稱作為或不作為，或因其現在或曾經是普通合夥人、董事或高級職員的理由，但就任何事宜而言，如該被保險人在任何該等訴訟、訴訟或其他法律程序中被最終裁定並非本着真誠行事，且有合理理由相信該被保險人的行動符合該受保險人的最佳利益，則不在此限。但受保人不得因故意失職、不守信用、嚴重疏忽或罔顧該受保人的職務所涉及的職責而對USO或有限責任合夥人承擔任何法律責任而獲得賠償。任何此類被保險人因此而產生的費用，包括律師費，可由USO在任何此類訴訟、訴訟或訴訟的最終處置之前 不時支付，條件是如果最終確定此類費用的賠償未獲授權，則應將所支付的金額 償還給USO。

會議

有限合夥人會議 可由USCF召開，並可應持有USO至少20%流通股的有限合夥人的書面要求召開。USCF應將會議及會議目的的書面通知交存給所有有限責任合夥人，會議日期不得早於通知寄出之日起30天，也不得遲於通知寄出之日起60天，應在合理的時間和地點舉行。USCF也可以在不少於20天但不超過60天的提前通知下召開會議。

每個有限合夥人任命USCF及其每名授權人員為其事實受權人，並以其名義、地點和替代方式全權執行、宣誓、確認、交付、存檔和記錄所有投票、同意、批准豁免、證書和其他必要或適當的文書，由USCF全權酌情作出、證據、給予、確認或批准USCF的合夥人作出或給予的任何 投票、同意、批准、協議或其他行動。然而，當有限責任合夥協議 規定採取任何行動所需的有限合夥人的百分比時，USCF可以行使只有在有限合夥人進行必要的投票、同意或批准後才能 作出的授權書。

終止 事件

USO 將在發生以下任何事件時隨時解散：

法律條文

根據適用法律，USCF只有在真誠地認定引起賠償要求的作為、不作為或行為 符合USO的最佳利益，並且作為此類損失、責任、損害、成本或費用的 基礎的作為、不作為或活動不是疏忽或不當行為的結果，並且此類責任或損失 不是USCF疏忽或不當行為的結果時，才能支付USCF的賠償，並且此類賠償或同意無害的賠償只能從USO的資產中追回，而不能從成員個人追回。

聯邦和州證券法條款

本次發行是根據聯邦和適用的州證券法進行的。美國證券交易委員會和國家證券機構採取的立場是，除非滿足某些條件 ，否則禁止因涉嫌違反此類法律而對美中金融合作基金進行賠償。

這些 條件要求不得對USCF或USO的任何承銷商因涉嫌違反聯邦或州證券法而產生或產生的任何損失、債務或費用進行賠償，除非：(I)已就涉及針對尋求賠償的一方的涉嫌違反證券法的每一項指控的是非曲直進行了成功的 裁決，並且 法院批准了賠償；(Ii)此類索賠已被駁回，並損害了具有管轄權的 法院對尋求賠償的一方的案情；或(Iii)有管轄權的法院批准對尋求賠償的一方的索賠達成和解，並認定應對和解和相關費用進行賠償，但條件是，在尋求批准之前，USCF或其他受賠方必須將監管機構對此類賠償的立場通知法院。這些機構是美國證券交易委員會和原告聲稱向他們提供或出售會員權益的一個或多個州的證券管理人。

1933年法案和NASAA準則的條款

由於根據1933年法案產生的責任的賠償可能被允許由USCF或其董事、官員或控制USO的人員進行，USO已被告知美國證券交易委員會和各州行政人員認為此類賠償違反了1933年法案和北美證券管理人協會(“NASAA”) 商品池指南中所表達的公共政策，因此無法強制執行。

書籍 和記錄

USO 將其記錄和帳簿保存在1850 Mt的辦公室。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596或行政長官辦公室，郵編：50 Post Office Square，Boston，Massachusetts，02110，或行政部門辦公室，包括行政代理人，可在收到通知後指定。在USO正常營業時間內的任何合理時間內，只要證明並使USO滿意地證明此人是有限責任合夥人，即可 在任何合理時間內對這些簿冊和記錄公開 。

USO 在其辦公室中保存了一份USO有限責任協議的副本，可在正常營業時間內的任何合理時間內，在合理提前通知的情況下供任何有限責任合夥人查閲。

報表、 備案和報告

在每個財政年度結束時，USO將向銀行、經紀交易商和信託公司(“DTC參與者”)提供一份年度報告，供 在財政年度結束時分發給每位股東，其中包含USO經審計的財務報表和有關USO的其他信息。USCF負責根據聯邦證券法和聯邦商品法以及美國或USCF可能選擇的任何其他司法管轄區的任何其他證券和藍天法律進行股票的註冊和資格 。USCF負責編寫美國證券交易委員會、紐約證交所ARCA和商品期貨交易委員會要求的所有報告，但已與署長達成協議，代表USO按照美國證券交易委員會、CFTC和紐約證交所ARCA的要求編寫這些報告。

USO的財務報表將根據法律要求和USCF的指示，由USCF不時指定的獨立註冊公共會計師事務所進行審計。USO將應股東的要求向股東提供會計師報告。USO將根據其律師或會計師的建議，按照任何適用的法規、規則或法規不時提出的要求進行選擇、提交納税申報表以及編制、分發和提交納税報告。

向有限合夥人報告

除了提交給美國證券交易委員會的定期報告外，包括10-K年度報告、10-Q季度報告和當前8-K報告，所有這些報告都可以在美國證券交易委員會的網站上獲得，網址為Www.sec.gov或在USO的網站上 Www.uscfinvestments.com根據有限責任合夥協議，USO將按照以下規定的方式向有限責任合夥人提供以下報告：

年度報告 。在每個財政年度結束後的90天內，聯邦財務委員會應安排向每個在財政年度內任何時候作為有限責任合夥人的有限責任合夥人提交一份年度報告，其中包括以下內容：

季度報告 。在每個財政年度每個季度結束後的45天內，USCF應安排向在當時結束的季度內的任何時間為有限合夥人的每個有限合夥人提交一份季度報告，其中包含報告所涵蓋期間的資產負債表和損益表，每一份報告都可能未經審計，但應由USCF認證為公平 ，説明報告所涵蓋期間合夥企業的財務狀況和運營結果。報告 還應包含對報告所涵蓋期間與合夥企業業務有關的任何重大事件的描述。

每月 報告。在每個月結束後的30天內，USCF應安排在其網站上張貼，並應要求向在該月結束的該月內的任何時間作為有限責任合夥人的每個有限合夥人提供一份月度報告，其中包含規定期間的賬户報表，其中將包括損益表(損益表)和資產淨值變動表。此外，賬户報表還將披露合夥企業、USCF、商品交易顧問(如果有)、FCMS、或以前未在本招股説明書或其任何修訂、其他賬目報表或年報中披露的其本金。

USO 將根據美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所Arca的適用要求，向其股東提供信息。交易所交易證券的發行人，如USO，可能並不總是容易知道擁有這些證券的投資者的身份。 USO將在上述有限合夥人報告中發佈相同的信息，包括其每月賬户對賬單，其中將包括但不限於USO的資產淨值Www.uscfinvestments.com.

財年 年

USO的會計年度為日曆年。USCF可能會選擇另一個會計年度。

管轄法律；同意特拉華州管轄權

USCF、USO、DTC(作為USO全球股票證書的註冊所有人)和股東的 權利受特拉華州法律管轄。USCF、USO和DTC，通過接受股份，每個DTC參與者和每個股東同意 特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院的管轄權。任何人對USCF或USO主張特拉華州管轄權不需要 這樣的同意。

法律事務

訴訟 和索賠

USO可能會不時參與主要因正常業務過程而引起的法律訴訟。此外，USCF作為USO和相關公共基金的普通合夥人，可能會不時捲入因其在正常業務過程中的運營而引起的訴訟。除本文所述外，USO和USCF目前均未參與任何重大法律程序。

最佳 戰略行動

2022年4月6日，在最佳策略基金I，LP提起的訴訟中，USO和USCF被列為被告。最佳策略基金I，LP據稱是USO看漲期權合約(“最佳策略行動”)的投資者。這起訴訟正在美國康涅狄格州地區法院進行，民事訴訟編號3：22-cv-00511。

最佳策略行動根據修訂後的1934年證券交易法(“1934年法”)、規則10b-5和康涅狄格州統一證券法主張索賠。它旨在挑戰註冊聲明中 於2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的聲明，以及2020年2月至 2020年5月期間的公開聲明，這些聲明涉及某些非常的市場狀況以及導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險 ，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。訴狀要求損害賠償、利息、費用、律師費和公平救濟。

USCF 和USO打算積極抗辯這種説法。

美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會調查和解

2021年11月8日，美國商會和商品期貨交易委員會分別與美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會宣佈了一項決議，涉及美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會各自工作人員發佈的某些富國銀行通知中所述的事項，詳情如下。2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美國證券交易委員會工作人員發來的《威爾斯通知》(“美國證券交易委員會威爾斯通知”)。美國證券交易委員會富國銀行的通知稱，美國證券交易委員會的工作人員初步決定建議美國證券交易委員會對美國證券交易協會、美國證券交易協會和樂福先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修訂的1933年證券法(“1933年證券法”)第17(A)(1)和17(A)(3)條、1934年證券法第10(B)條及其規則第10b-5條。

隨後，USCF、USO和Love先生於2020年8月19日收到CFTC工作人員的Wells通知(CFTC Wells通知)。 CFTC Wells通知指出，CFTC工作人員初步決定建議CFTC對USCF、USO和Love先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修訂的1936年商品交易所法案(CEA)第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)條，《美國法典》第7編第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年)條，CFTC條例第4.26、4.41和180.1(A)條，第17 C.F.R.第4.26、4.41、180.1(A)條(2019年)。

2021年11月8日，根據美國公民自由聯盟和美國海軍陸戰隊提交的和解提議，美國證券交易委員會發布了一項命令，根據1933年法案第8A節提起停止訴訟，作出調查結果，併發布停止令，指示美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊停止實施或導致違反1933年法案第17(A)(3)節(“美國法典”第15編第77q(A)(3)節)(“美國證券交易委員會命令”)。在美國證券交易委員會命令中，美國證券交易委員會發現，在2020年4月24日至2020年5月21日期間，美國舊金山聯邦儲備銀行和美國證券監督管理局 違反了1933年法案第17(A)(3)條，該條款規定“任何人在提供或銷售任何證券時， 從事任何對買方構成或將具有欺詐或欺騙作用的交易、做法或業務過程均屬違法”。 美國聯邦貿易委員會和美國證券監督管理局同意在不承認或否認其中包含的調查結果的情況下進入美國證券交易委員會訂單，但司法管轄權除外。

另外，2021年11月8日，CFTC根據USCF提交的和解提議，根據《CEA》第6(C)和(D)節發佈命令，啟動停止程序，作出調查結果，併發布停止令，指示USCF 停止並停止實施或造成任何違反CEA第4O(1)(B)節、《美國法典》第7篇第6O(1)(B)條和CFTC第4.41(A)(2)條的行為。17 C.F.R.第4.41(A)(2)條(“CFTC命令”)。在CFTC命令中，CFTC發現，從2020年4月22日左右到2020年6月12日，USCF違反了CEA第4o(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2)，該條例 規定任何商品池運營商(CPO)從事“任何交易、實踐、或對任何客户或參與者或潛在客户或參與者進行欺詐或欺騙的業務過程“和 分別禁止CPO以”對任何客户或參與者或潛在客户或參與者進行欺詐或欺騙“的方式進行廣告宣傳。USCF同意輸入CFTC命令，但不承認或拒絕其中所載的調查結果 ，但關於管轄權的除外。

根據《美國證券交易委員會令》和《商品期貨交易委員會令》，除責令停止實施或導致違反《1933年法案》第17(A)(3)節、《消費者權益保護法》第4O(1)(B)節和商品期貨交易委員會條例4.14(A)(2)外，還需向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付總計250萬美元(2500,000美元)的民事罰款，其中，美國聯邦貿易委員會分別向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付了125萬美元(125萬美元)。根據訂單允許的偏移量。

在 Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為據稱的股東羅伯特·盧卡斯提起的集體訴訟(“Lucas集體訴訟”)的被告。此後，法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關推定集體訴訟合併，並指定了一名主要原告。合併後的集體訴訟正在紐約南區美國地區法院待決，標題為在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提交了修改後的起訴書(“修改後的盧卡斯類起訴書”)。修正後的盧卡斯階級起訴書根據1933年法案、1934年法案和規則10b-5提出索賠。修改後的盧卡斯類起訴書質疑於2020年2月25日和2020年3月23日生效的註冊聲明中的 聲明，以及隨後至2020年4月的公開聲明，這些聲明涉及某些非常市場狀況及其導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。修改後的Lucas 類別起訴書聲稱是由USO的一名投資者代表在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買USO證券的一類類似股東並根據受到質疑的註冊聲明提出的。 修訂後的Lucas類別起訴書旨在證明一個類別並判給該類別補償性損害賠償，金額將在審判中確定 以及費用和律師費。修改後的Lucas Class起訴書被列為被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及營銷代理Alps Distributors，Inc.和授權參與者：荷蘭銀行，法國巴黎銀行證券公司，Citadel Securities LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，瑞士信貸證券美國有限責任公司，德意志銀行證券公司，高盛公司，J.P.摩根證券公司。美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

首席原告已提交自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、 Inc.、野村證券國際公司、RBC Capital Markets、LLC、SG America Securities LLC和UBS Securities LLC的索賠的通知。

USCF，USO，以及在Re：美國石油基金，LP證券訴訟打算對此類指控進行有力的抗辯，並已採取行動予以解僱。

王 集體訴訟

2020年7月10日，據稱的股東Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、 Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司 提起集體訴訟。美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC， 美國加州北區地區法院民事訴訟編號3：20-cv-4596(“王集體訴訟”)。

王某集體訴訟根據1933年法案主張聯邦證券債權，在2020年3月19日的註冊聲明中對披露提出質疑。它聲稱，被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特與俄羅斯的油價戰。王某集體訴訟於2020年8月4日自願撤銷。

Mehan 行動

2020年8月10日，據稱的股東Darhan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。這起訴訟正在加利福尼亞州高級法院作為案件編號在阿拉米達縣懸而未決。RG20070732。

梅漢訴訟指控被告違反了他們對該組織的受託責任，未能在2020年3月19日的登記聲明以及關於導致石油需求急劇下降的某些特殊市場狀況(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰)的提供和披露方面真誠行事。 起訴書代表該組織要求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。 梅漢訴訟中的所有訴訟程序都將被擱置，等待駁回動議的處理。在Re：United States Oil Fund，LP Securities訴訟.

USCF、USO和其他被告打算積極抗辯此類指控。

在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟

2020年8月27日，據稱的股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。DBA Golden International代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院提起兩起獨立的派生訴訟，分別起訴被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson，民事訴訟編號1：20-cv-06974(“坎特雷爾訴訟”)和民事訴訟編號1：20-cv-06981 (“AML訴訟”)。

坎特雷爾和反洗錢行動中的投訴幾乎相同。他們分別指控違反了《交易法》第10(B)、20(A)和21D條，以及其中的10b-5規則，以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善和浪費公司資產的指控。這些指控源於USO的披露和被告 鑑於2020年非同尋常的市場狀況導致石油需求急劇下降而採取的指控行為，包括 新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。這些申訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和AML訴訟中的原告已將他們的 訴訟標記為與Lucas集體訴訟有關。

法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢的訴訟在Re United States Oil Fund，LP衍生品訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06974，並任命為聯合首席律師。所有訴訟程序均在在Re美國石油基金，LP衍生品 訴訟被擱置，等待駁回動議的處理在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟。

USCF，USO和其他被告打算在#年積極抗辯在Re美國石油基金，有限責任公司衍生品訴訟.

法律意見

Eversheds Sutherland(US)LLP是USO和USCF就本協議項下發行的股票向USO和USCF提供諮詢和諮詢，並已將本協議項下發行的股票的有效性傳遞給 。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了其對本文所述聯邦所得税問題的意見。

專家

獨立註冊會計師事務所Spicer Jeffries LLP已審計了USO截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況報表，包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的投資時間表，以及截至2021年、2020年和2019年12月31日的相關運營報表、合作伙伴資本和現金流的變化， 通過引用併入的Form 10-K年報。USO的財務報表表格10-K 是根據Spicer Jeffries LLP於2022年2月25日發佈的報告編制的，該報告是根據Spicer Jeffries LLP作為會計和審計專家的權威提供的。

材料：美國聯邦所得税考慮因素

以下討論總結了截至本報告之日購買、擁有和處置USO股份的美國聯邦所得税的重大後果，以及USO的美國聯邦所得税待遇。除另有説明外，它僅將實益所有人持有的股票作為資本資產處理，不處理特殊情況，如證券或貨幣交易商、金融機構、免税實體、保險公司、持有股票的人(作為美國聯邦所得税的對衝、轉換或其他綜合交易的一部分)、選擇使用按市值計價的會計方法的證券或商品交易者。或者持有其“功能貨幣”不是美元的股票。此外，下面的討論 是基於截至本協議日期的《守則》和財政部條例的規定、裁決和司法裁決，這些授權可以被廢除、撤銷或修改，以導致美國聯邦所得税後果與下文討論的不同 。

考慮購買、擁有或處置股票的投資者 應根據他們的具體情況以及任何其他徵税管轄區的法律規定的任何後果，就美國聯邦所得税後果諮詢他們自己的税務顧問。

如本文所用，股份的“美國股東”指的是美國人股份的實益擁有人。就美國聯邦所得税而言，“美國人”是指(I)美國的個人公民或居民，(Ii)在美國或其任何行政區(包括哥倫比亞特區)或根據美國法律或其任何行政區(包括哥倫比亞特區)創建或組織的公司或合夥企業(包括為美國聯邦所得税目的而視為合夥企業的實體或安排)，(Iii)其收入須繳納美國聯邦所得税的 遺產，不論其來源為何；或(Iv)信託(X)受美國境內法院的監督並受《守則》第7701(A)(30)節所述的一名或多名美國人的控制，或(Y)根據適用的財政部條例有效選擇被視為美國人的 。“非美國股東”指的是不是美國股東的股東。如果合夥企業持有我們的股份， 合夥人的納税待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。合夥企業或合夥企業的合夥人持有我們的股票時，應就投資我們股票的税務後果諮詢其税務顧問。

USCF代表USO收到了USO的律師Eversheds Sutherland(US)LLP的意見，即美國聯邦收入對USO以及美國股東和非美國股東的重大税收後果如下所述。在陳述其意見時， Eversheds Sutherland(US)LLP依賴於本招股説明書中描述的事實以及USO和USCF所作的某些事實陳述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意見對美國國税局沒有約束力，因此，美國國税局可能不同意美國國税局採取的税收立場。如果受到美國國税局的質疑，美國國税局的税務立場可能無法得到法院的支持。 沒有要求美國國税局就任何影響美國國税局或潛在投資者的事項做出裁決。

考慮購買股票的投資者 應就美國聯邦所得税法在其特定情況下的適用情況以及美國聯邦遺產税或贈與税法律、州、當地和外國法律以及税收條約的後果諮詢他們自己的税務顧問。

税 USO的狀態

USO 按照有限責任協議的規定和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營。根據該守則，被視為“上市合夥企業”的實體或安排一般應按美國聯邦所得税的目的作為公司納税。對於上市合夥企業，如果其存在的每個納税年度的總收入至少包括90%的“符合條件的收入”(“符合條件的收入例外情況”)，則《準則》規定了這一一般規則的例外情況。為此，第7704條將“符合資格的收入” 定義為在相關部分包括利息(金融業務除外)、股息和出售或處置為產生利息或股息而持有的資本資產的收益。此外，如果合夥企業的主要活動是買賣商品(存貨除外)或有關商品的期貨、遠期及期權，則“合資格收入”包括該等商品及有關商品的期貨、遠期及期權的收入及收益 。USO和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了以下聲明：

部分基於這些陳述，Eversheds Sutherland(US)LLP認為，就美國聯邦所得税而言，USO將被歸類為合夥企業 ，因此作為一家公司，它不應納税。USO作為 合夥企業而不是公司進行納税，將要求USCF以一種方式開展USO的業務活動，以滿足 持續的合格收入例外。不能保證USO在任何給定年份的運營將產生滿足符合資格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP不會 審查USO對這些要求的持續遵守情況，也沒有義務在USO或USO股東的意見隨後發生任何變化時向USO或USO股東提供建議。

如果USO在任何一年都未能滿足符合資格的收入例外，但被美國國税局判定為疏忽並在發現後的合理時間內得到修復的情況除外，USO將作為一家公司繳納美國聯邦所得税 ，並有義務按正常公司税率為其收入繳納美國聯邦所得税。在這種情況下，股東 不會在他們的報表中報告他們在USO收益或虧損中的份額。

此外，對股東的分配將被視為股息，範圍為USO的當前和累計收益 和利潤。受持有期和其他要求的限制，任何此類股息都將是符合條件的股息，需繳納適用於長期資本利得的較低最高税率的美國聯邦所得税。如果分派超過USO的盈利和利潤，則在股東持有其股份的範圍內，該分派將被視為資本返還，此後將被視為出售股份的收益。因此，如果USO作為一家公司徵税， 很可能會對投資USO的經濟回報和股票價值產生重大不利影響。

本摘要的其餘部分假定USO被歸類為合夥企業，適用於美國聯邦所得税，不應按公司納税。

美國 股東

税收 股份所有權的後果

對USO的收入徵税 。USO不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，USO提交年度信息申報單， 每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在USO的收入、收益、損失、扣除和信用中的可分配份額。例如，股東必須考慮他們從國債和其他投資的應計利息中獲得的普通收入份額，以及他們從石油權益中獲得的份額。這些項目必須 報告，而不考慮股東在 納税年度內作為分配從USO獲得的現金或財產的金額(如果有)。因此，USO可能分配給股東收入或收益，但不會獲得現金分配，用於支付分配產生的納税義務，或者可能收到不足以支付此類負債的分配。 由於USCF目前不打算進行分配，因此USO很可能在任何一年實現淨收益和/或收益 美國股東將被要求為其在此類收入或收益中的可分配份額繳税，而不是從USO 分配。此外，個人收入超過200,000美元(已婚個人共同申報的話為250,000美元)和某些遺產和信託基金需額外繳納3.8%的投資收入税，其中 通常包括利息、股息、年金、特許權使用費和租金的淨收入，以及淨資本收益(不包括從交易或業務中賺取的某些 金額)。徵收3.8%附加税的收入包括從事金融工具或商品交易的任何業務的收入。

分配 USO的損益。根據《守則》第704節的規定，合夥人在任何收入、收益、損失、扣減或信貸項目中的分配份額的確定受適用的組織文件管轄，除非該文件提供的分配 缺乏“重大經濟效果”。

如果分配符合合夥人在合夥企業中的 利益，通過考慮與合夥人之間的經濟安排有關的所有事實和情況來確定，則不會產生實質性的經濟影響。根據下文有關USO將使用的某些慣例的討論，根據有限責任協議分配USO收入應被視為具有重大經濟效果或符合股東在USO中的利益。

通常情況下，USO在確定股東的經濟利潤或損失分配時採用每月結賬慣例。 收入、收益、損失和扣減按月“市值”確定，考慮當月的應計收入和扣減以及已實現和未實現的損益。USO在任何課税年度為美國聯邦所得税確認的應税收入、扣除、收益、損失和抵免項目，以公平反映經濟損益分配的方式在持有者之間分配。

根據USO使用的每月分配慣例，在上個月最後一個交易日收盤時持有股票的投資者在進行分配時將被視為在整個當月擁有該股票 ，即使該投資者在當月出售了該股票。例如，投資者在一年的4月10日購買股票，並在同年5月20日賣出，將被分配可歸因於5月份的所有税項(因為他被視為持有至5月的最後一天)，但不會被分配可歸因於4月份的任何税項。4月份可歸屬於該股票的税項將分配給在3月份最後一個交易日收盤時實際或被視為該股票持有人的人。

根據 月度慣例，投資者在同月買賣股票，因此在該月或上月最後一個交易日收盤時沒有持有(也不被視為持有)股票， 在任何期間都不會獲得關於該股票的分配。因此，投資者可能不會獲得關於他們實際持有的股票的分配，或者可能獲得關於他們並未實際持有股票的期間的股票的分配。

通過投資股票，美國股東同意，在沒有新的立法、監管或行政指導、 或司法裁決相反的情況下，其提交美國聯邦所得税申報單的方式將符合上述 每月分配慣例以及美國國税局附表K-1或USO提供給股東的任何後續表格 。

USO 在確定和分配用於税務目的的項目時會應用某些慣例，以降低管理的複雜性和成本。USCF認為，這些公約的應用符合《守則》的合夥條款和適用的財政部條例的意圖，由此產生的分配將具有重大的經濟影響 或應尊重為符合美國聯邦所得税目的的股東在USO的利益 。儘管上述每月分配約定與適用的財務管理條例所允許的方法以及要求分配以適當反映所有權權益變化的條款的立法歷史相一致，但《準則》和現有的《財務條例》並未明確允許採用這些約定。 美國國税局可能會成功挑戰USO的分配方法，理由是它們不滿足《準則》或《財務條例》的技術要求，要求股東報告的收入、收益、損失、扣除或信貸項目所佔份額高於或低於我們的方法。USCF有權修改我們的分配方法 ，以符合未來財政部法規允許的任何方法。

進行税收分配時使用的 假設和慣例可能會導致股東為美國聯邦所得税分配的收入或損失比USO在其持有股票期間實現的經濟收入或損失的比例更多或更少 。在某些情況下，應税收入和經濟收入或損失之間的這種“不匹配”可能是暫時的，在股票出售後的一段時間內會發生逆轉，但可能是永久性的。

第 754節選舉。USO已根據《守則》第754條允許進行選擇，未經服務同意，該選擇不可撤銷 。這次選舉的效果是，對於二級市場銷售，我們將買方在我們資產的計税基礎中的比例份額調整為公平市值，這反映在為股份支付的價格中，就像 買方直接收購了我們的資產的權益一樣。第754條的選擇旨在消除合夥人在其合夥企業權益中的基礎與其在合夥企業資產的税基中的份額之間的差異，以便 合夥人在處置資產時應分配的應税損益份額將與其自獲得資產權益以來在資產價值中的增值或折舊份額相對應。根據購買股票時支付的價格和USO資產的納税基礎 ，第754條的選舉對股票購買者的影響可能是有利的 也可能是不利的。為了以具有成本效益的方式進行適當的基數調整，USO將使用某些簡化的慣例和假設。美國國税局可能會成功地斷言，所應用的慣例和假設是不適當的，需要進行不同的基數調整，這可能會對一些股東造成不利影響。

將某些交易所交易合約按市價計價。出於美國聯邦所得税的目的，USO通常被要求使用“按市值計價”的會計方法 ，根據該方法，構成“第1256條合同”的票據的未實現損益目前予以確認。第1256節合同的定義是：(1)在國家證券交易所、被商品期貨交易委員會指定為合約市場的境內交易所、或財政部長指定的任何其他交易所或交易所進行交易或遵守其規則的期貨合約；(2)在銀行間市場交易的外匯遠期合約；(2)在銀行間市場交易的外匯遠期合約；(3)在合格的董事會或交易所交易或受其規則約束的非股權期權；(4)交易商股權期權；或(5)交易商證券期貨合約。

根據這些規則，USO在每個納税年度結束時持有的第1256條合同，包括在美國交易所或交易所或某些外匯交易所交易的期貨合約和期權，將被視為USO在納税年度的最後一個營業日以其公平市場價值出售的。股東對USO每項第1256條合同的淨收益或虧損的分配份額一般按60%的比例視為長期資本收益或虧損，以40%的比例視為短期資本收益或虧損，而不考慮實際的持有期(“60-40處理”)。

根據該守則，USO的許多期貨合約及其部分其他商品權益將符合“第1256條合約”的資格。通過處置、終止或按市價計價的USO第1256條合同確認的收益或損失 將受到60-40的處理，並根據每月分配慣例分配給股東。清算的 掉期和其他商品掉期很可能不符合第1256條的合同要求。如果商品掉期不被視為第1256條合同，則在處置或終止時確認的掉期損益將是長期或短期資本損益，具體取決於掉期的持有期。

損失和某些費用的扣除限制 。本守則的若干不同條款可能會推遲或不允許扣除USO分配給您的損失或費用，包括但不限於以下所述。

股東在任何USO損失中扣除其可分配份額的限制為：(1)其股份的計税基準 或(2)如果股東是個人或少數人持股的公司，則該股東被認為在我們的活動中存在“風險”的金額。一般來説，風險金額將是您的投資資本加上您在USO的任何追索權債務中您應承擔的份額。超過較低計税基準或風險金額的虧損必須遞延至USO產生額外應課税收入以抵銷該等結轉虧損的年度 或直至額外資本面臨風險。

非公司納税人只能扣除其在納税年度的資本利得加上3,000美元其他收入的資本損失。未使用的資本損失可以結轉，並在未來幾年用於抵消資本收益。此外，非公司納税人可以選擇將第1256條合同的淨虧損結轉到之前三年的每一年，並用它們來抵消那些年度的第1256條合同收益，但受某些限制。根據特殊的結轉和結轉規則，企業納税人一般只能扣除資本收益範圍內的資本損失。

在2026年1月1日之前的 納税年度，非公司納税人發生的其他可扣除費用構成 “雜項分項扣除”，一般包括與投資有關的費用(利息和某些 其他指定費用除外)，不得扣除。對於2026年1月1日或之後開始的納税年度，此類雜項分項扣除僅限於超過納税人當年調整後總收入的2%。 儘管此事不容置疑，但我們相信我們向USCF支付的管理費和我們發生的其他費用將構成 受雜項分項扣除限制的投資相關費用，而不是與貿易或業務相關的費用，並將按照該解釋報告這些費用。此外，對於從2026年1月1日或之後開始的課税年度，守則對調整後總收入超過特定金額的個人所允許的某些分項扣除金額施加了額外限制，方法是將此類扣除中原本允許的部分減去相當於以下兩項中較小者的金額：

在2026年1月1日之前的 個納税年度，非公司股東有權獲得等於其“綜合合格業務收入”的扣減(受某些限制) 。為此目的的“綜合合格業務收入” 包括非公司納税人“合格上市合夥企業收入”的20%。一般而言，“合格合夥企業收入”包括非公司納税人在收入、收益、扣除和損失等“合格項目”中的可分配份額。在這方面，“合格項目”是指與美國貿易或業務有效相關的收入、收益扣除或 虧損項目，以及當年的可包括收入。如下文所述，儘管這件事並非沒有疑問，但USO認為USO直接開展的活動不會導致USO在美國境內從事貿易或業務。看見“非美國股東-預扣分配和分配”。因此，我們預計我們的任何收入、收益、扣除或虧損項目都不會 報告為“合格的上市合夥企業收入”，有資格扣除“綜合合格的 業務收入”。“合格的上市交易合夥企業收入”還包括出售合夥企業權益的任何損益，其範圍可歸因於第751條規定的“未實現應收賬款”或“存貨”。(有關第751條的討論，看見“出售股份的税務後果”如下。)如果非公司納税人確認出售USO權益的任何損益可歸因於第751條下的“未實現應收賬款”或“庫存”，則應諮詢納税人的税務顧問，以確定此類損益的任何部分是否構成“合資格的上市合夥企業收入”，有資格在“合計 合資格的業務收入”中扣除。

納税人一般不得扣除超過(I)該納税人的業務利息，(Ii)該納税人調整後應納税所得額的30%，再加上(Iii)該納税人的樓面平面圖融資利息的總和。就合夥企業而言，這一決定是在合夥企業一級作出的。如果合夥企業的業務收入超過吸收合夥企業所有業務利益所需的金額，則將超出的 金額作為超額業務收入分配給合夥人，該金額可用於合夥人的任何業務利益(但不包括任何其他合夥企業)。如果合夥企業有任何不允許的商業利息支出，該金額 在合夥人之間分配，減去合夥人在其合夥企業利益中的外部基礎， 並結轉到未來幾年。此類結轉只有在合夥企業 未來有超額業務收入的情況下才能用作扣除。如果合夥人轉讓具有任何超額業務的合夥企業權益 權益結轉金額，則此類金額會在緊接轉讓之前增加合夥人在其合夥企業權益中的基數。雖然並非沒有疑問，但USO並不預期其會被視為從事貿易或業務。因此，USO預期其利息開支的任何部分(如有)不會構成業務利益，或 股東將因持有USO股份而獲分配任何超額業務收入。

非公司 股東一般只能在其“淨投資 收入”範圍內扣除“投資利息支出”。股東的投資利息支出一般包括USO應計的任何利息，以及股東為購買或持有其股票而直接借款支付或應計的任何利息，例如與保證金賬户有關的利息。投資收入淨額一般包括為投資而持有的物業收入總額(包括根據被動損失規則的“投資組合收入”，但不包括長期資本收益或某些符合資格的股息收入)減去與產生投資收入直接相關的利息以外的可扣除支出。

在 由於本守則中的這些或其他限制而必須遞延或不允許向您分攤的損失或費用的範圍內，您可能會對超過您的經濟收入或您的股票分派(如果有)的收入徵税。例如， 您可能會被分配並被要求為您在特定納税年度由USO應計的利息收入份額繳税， 在同一年，您可能會被分配到您目前無法扣除的一部分資本虧損，因為您沒有足夠的資本收益來抵消虧損。又如，您可能會被分配並被要求在一年內為您的利息收入和資本收益份額繳税，但不能扣除您份額的部分或全部管理費和/或保證金賬户 您因您的股份而產生的利息。敦促股東諮詢他們自己的專業税務顧問，以瞭解守則中的限制對您扣除您應分攤的USO虧損和費用的能力的影響。

股票税基

股東在其股份中的納税基礎在決定(1)出售或以其他方式處置其股份將實現的應税損益金額，(2)其可能從USO獲得的免税分派金額，以及(3)其在納税申報單上利用其在USO任何虧損中的分配份額的能力時，具有重要意義。股東的股票初始計税基準 將等於其股票成本加上其在購買時應承擔的USO負債(如果有)。一般而言，股東在這些負債中的“份額”將等於(I)該股東或關聯公司是債權人的USO任何其他無追索權負債的全部金額(“合夥人無追索權負債”) 和按比例USO的任何非合夥人無追索權負債相對於任何股東的無追索權負債份額。

股東在其股份中的課税基準一般將(1)增加(A)其在USO應納税收入和收益中的可分配份額，以及(B)股東對USO的任何額外貢獻，以及(2)減去(但不低於零)(A)其在USO減税和虧損中的可分配份額，以及(B)USO對股東的任何分配。為此，USO負債中股東份額的增加將被視為股東對USO的現金貢獻 ，而該份額的減少將被視為USO向股東分配現金。根據美國國税局(IRS)的某些裁決，股東將被要求在其擁有的所有股份中保持單一的、“統一的”基礎。因此， 當以不同價格收購其股份的股東出售的股份少於其全部股份時，該股東將無權指定特定的股份(例如，基數較高者)已售出。相反，它必須通過使用“公平分攤”方法將其統一基礎的一部分股份分配給出售的股份，從而確定其出售的收益或損失。

處理USO分佈 。如果USO向股東進行非清算分配，則此類分配一般不會因美國聯邦所得税的目的而向股東徵税，除非(I)現金金額和 (Ii)分配的有價證券的公平市場價值之和超過了股東在緊接分配前在USO的權益的調整基礎 。任何超出股東税基的現金分配通常將被視為出售或交換股票的收益。

税收 出售股份的後果

如果股東出售其股份，它將在出售的股份中確認等於變現金額與其調整後的 計税基礎之間的差額的損益。股東的變現金額將是收到的其他財產的現金或公允市場價值加上其在任何未償債務中的份額的總和。

股東因出售或交換所持股份超過一年而確認的收益或虧損，一般將按長期資本損益計税；否則，該等損益一般將按短期資本利得或虧損計税。財政部條例提供了一個特殊的 選擇，允許股東識別和使用出售股票的實際持有期 ，以確定出售股票所確認的收益或損失是產生長期 還是短期資本收益或損失。預計大多數股東將有資格並通常會選擇 來確定和使用出售股票的實際持有期。如果股東未能做出選擇或無法確定所售股份的持有期，該股東可能會對所售股份進行拆分持有期。在這種情況下， 股東將被要求確定其在出售的股份中的持有期，方法是首先確定其在USO的全部 權益中如果其全部權益被出售將產生長期資本收益或虧損的部分，以及如果全部權益被出售將產生短期資本收益或虧損的部分。然後，股東將出售的每一股股票視為產生長期資本收益或虧損和短期資本收益或虧損的比例，就像它已出售其在USO的全部權益一樣。

根據守則第751條，股東出售股份所得收益或虧損的一部分(不論該等股份的持有期 )，將按可歸因於USO擁有的“未變現 應收賬款”或“存貨”的範圍，作為普通收入或虧損單獨計算及課税。術語“未實現應收賬款”包括市場貼現債券和短期債務工具，只要這些項目由USO出售將產生普通收入 。但是，上文所述的第1256條合同因60-40處理而產生的短期資本收益不應受這一規則的約束。

如果您的經紀人或其他代理將您的部分或全部股票借給第三方--例如，供第三方用來進行賣空交易 --您可能被視為已對借出的股票進行了應税處置。敦促希望避免這些和其他可能的後果的股東 尋求他們的税務顧問的建議。

其他 税務事項

信息 報告。USO向股票的受益者報告税務信息。美國國税局裁定，合夥企業 權益的受讓人如果未被接納為合夥企業的合夥人，但有能力對轉讓的合夥企業權益行使重大控制權和 控制權，將被視為美國聯邦所得税的受益所有者。在此裁決的基礎上，除本文另有規定外，我們將以下人士視為美國聯邦所得税的合夥人 納税：(1)股份受讓人，他們正在等待成為有限合夥人；(2)股東，其股份是以街頭名義或由另一代名人持有的，並且有權指示代名人行使其股份的所有權。USO將每年向股東提供美國國税局附表K-1(表格1065) 上的税務信息，供股東填寫納税申報單。

作為另一人的代名人而持有USO權益的人需要向我們提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和納税人識別號；(2)受益擁有人是否(A)非美國人，(B)上述任何一項的外國政府、國際組織或任何全資機構或機構，或(C)免税實體；(3)為受益所有人收購或轉讓的股份的數額和名稱；(4)收購和轉讓的日期、收購和轉讓的方式、購買的收購成本和銷售淨額等某些信息。經紀商和金融機構被要求提供其他信息，包括他們是否為美國人，以及他們購買、持有或為自己的賬户轉讓股票的某些信息。代名人須向股份的實益擁有人提供所提供的資料 。如果沒有報告要求的信息，可能會受到處罰。

合作關係 審核程序。美國國税局可能會審計USO提交的美國聯邦所得税申報單。對於美國聯邦所得税審計、美國國税局對行政調整的司法審查以及税務和解程序，合夥企業通常被視為 單獨的實體。合夥企業的收入、收益、虧損和扣除項目的税務處理是在合夥企業 一級通過統一的合夥企業程序確定的，而不是在與股東的單獨訴訟程序中確定。

USO 可能需要為因美國國税局 審計而進行的調整而產生的任何“估算少報”繳納美國聯邦所得税。低估金額一般包括分配給任何股東的收入或收益項目的增加，以及分配給任何投資者的扣除、虧損或信貸項目的減少，但不相應地減少分配給任何投資者的收入或收益項目，或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目。如果USO被要求支付因低估而產生的任何美國聯邦所得税，則由此產生的 納税義務將減少USO的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些 情況下，USO可能有資格作出選擇，以使投資者考慮任何估算的少報金額，包括任何利息和罰款。像USO這樣的上市合夥企業是否有能力做出這一選擇尚不確定。 如果做出選擇，USO將被要求向在調整後分配與其比例份額(“調整後的 K-1”)相關的年度擁有股票實益權益的投資者提供。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮到調整後的調整。《守則》一般要求USO指定一人為“合夥代表”，該人有權向美國國税局就審計提出抗辯，在法庭上對任何調整提出質疑，並解決任何審計或其他訴訟。 《有限責任協議》指定USCF為USO的合夥代表。

税收 避難所披露規則。在某些情況下，法典和財政部條例要求通過納税人的美國聯邦所得税申報單附帶的披露聲明來通知美國國税局應税交易。=這些披露規則可適用於交易，無論其結構是否旨在實現特定的税收優惠。如果股東因出售或贖回其股份或可能在其他情況下蒙受超過指定門檻的損失，可要求 USO或股東進行披露。雖然這些規則一般不要求披露納税人有“合格基準”(通常等於納税人為這類資產支付的現金金額)的資產處置所確認的損失，但它們適用於在傳遞實體的權益方面確認的損失，例如股份，即使納税人在此類權益中的基準等於其支付的現金金額。此外，根據最近頒佈的法律，如果未能遵守這些報告要求，可能會受到重罰。投資者應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解如何將這些報告要求應用於他們的具體情況。.

受監管的投資公司。滿足某些毛收入測試的“合格上市合夥企業”的權益和收入分別被視為符合資格的資產和收入，以確定是否符合受監管投資公司(“RIC”)的資格。RIC最多可將其資產的25%投資於符合條件的上市合夥企業的權益。對於像USO這樣的上市合夥企業是否為合格上市合夥企業的判斷是每年一次的。USO預計在其每個納税年度都是一家合格的上市交易合夥企業。然而，這種 資格並不能得到保證。

非美國股東

通常，來自美國的收入或從投資或從事美國企業獲得的收益的非美國人應對兩類收入徵税 。第一類是固定的、可確定的、年度和定期的收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業的經營(“FDAP”)無關。第二類 是與美國貿易或商業行為(“ECI”)有效相關的收入。FDAP收入(被視為“投資組合利息”的利息除外)通常要繳納30%的預扣税，根據美國與接受者居住國之間的條約，某些類別的收入可能會被 減免。 相比之下，ECI通常在提交美國納税申報單時按累進税率按淨額繳納美國税。

對分配和分配扣繳 。該守則規定，在納税年度內從事美國貿易或業務的合夥企業的合夥人中的非美國人也將被視為在該年度從事美國貿易或企業的經營。按合夥企業將一項活動歸類為投資或經營業務是事實的確定。根據守則中的某些安全港，投資基金的活動包括股票、證券或自營商品的交易，一般不會被視為從事美國貿易或業務，除非 該投資基金是該等股票、證券或商品的交易商。只有在商品是在有組織的商品交易所進行的交易，並且交易是在該場所完成的交易的情況下，這種避風港才適用於商品投資。儘管此事並非沒有疑問，但USO認為，USO直接開展的活動不會導致USO在美國境內從事貿易或業務。然而，不能保證美國國税局不會成功地斷言USO的活動構成了美國的貿易或業務。

如果USO的活動被視為構成美國貿易或業務，則在分配或分配此類收入時，USO將被要求按《準則》第1節中規定的最高比率扣繳我們的收入給個人和公司非美國股東 。持有ECI的非美國股東通常將被要求提交美國聯邦 所得税申報單，該申報單將為非美國股東提供機制，要求退還超過該股東實際美國聯邦所得税負擔的任何扣繳 。USO代表非美國股東扣留的任何金額都將盡可能視為分配給該非美國股東。在某些情況下，USO可能無法 與履行其對特定非美國股東的預扣義務的經濟成本相匹配，這可能導致 此類成本一般由USO承擔，相應地由所有股東承擔。

如果USO不被視為從事美國貿易或業務，則非美國股東仍可被視為擁有FDAP收入，對於其從USO獲得的部分或全部分配或其可分配的USO收入份額，將被徵收30%的預扣税(可能根據條約減税)。為非美國股東代扣代繳的金額將被視為已分配給該股東。

對於 分配給非美國股東的構成FDAP的任何利息收入被視為“投資組合 利息”，該利息收入分配給該非美國股東或隨後分配給該非美國股東將不受扣繳的限制，前提是該非美國股東沒有以其他方式 在美國從事貿易或業務，並向USO提供了一份及時且適當填寫和執行的IRS表格 W-8BEN，W-8BEN-E，或其他適用的形式。一般而言，“投資組合利息”是指以登記形式發行的債務支付的利息，除非“接受者”擁有發行人10%或更多的投票權。

USO的大部分利息收入 都符合“投資組合利息”的要求。為使USO避免扣留可分配給非美國股東的任何利息 收入將被視為“投資組合權益”，所有非美國股東有必要向USO提供及時且正確填寫和執行的W-8BEN或W-8BEN-E表格(或其他適用的 表格)。如果非美國股東未能提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格，USCF可在USCF提出要求後15天內要求該非美國股東提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E、 或其他適用表格。如果非美國股東未能遵守此要求，則該非美國股東所擁有的股票將被贖回。

通過出售股份獲得收益 。如果非美國股東是在納税年度內在美國居留183天或更長時間的非居民外籍個人，則出售或交換股票的收益可能對非美國股東徵税。在這種情況下，非居民外籍個人將被徵收30%的預扣税，對該個人的 收益。此外，如果USO被視為從事美國貿易或業務，則出售或交換的部分收益將被視為實際關聯收入，繳納美國聯邦所得税，前提是出售USO的資產 將產生有效關聯收入。儘管合夥權益的受讓人通常被要求扣留從非美國合夥人獲得的合夥權益的銷售收益的10%，如果任何部分的收益 將被視為有效關聯收入，美國國税局已發佈通知，其中指出，在美國國税局和財政部發布實施此類規定的規定之前，這種扣繳要求 將不適用於上市交易合夥權益的受讓人。然而，這不會免除非美國股東對任何被視為有效關聯收入的收益繳納美國所得税。

分支機構 非美國公司股東的利得税。除上述税項外，任何非美國股東如為公司 ，亦可按30%的税率徵收額外税項，即分行利得税。分行利得税對非美國公司的股息等值金額徵收，通常包括公司的税後收益 和與公司在美國的貿易或業務有效相關但不再投資於美國業務的利潤。通過美國與非美國股東為“合格居民”的國家之間的所得税條約，可以減少或取消這項税收。

潛在的非美國股東應就這些和其他非美國股東特有的問題諮詢他們的税務顧問。

備份 預扣

USO 可能被要求從應支付的所有應税分配中預扣美國聯邦所得税(“備份預扣”) 給：(1)任何未能向USO提供其正確的納税人識別碼或證明該股東免於備份預扣的股東，以及(2)美國國税局通知USO該股東未能向美國國税局正確報告某些利息和股息收入並對該通知作出迴應的任何股東。備用預扣不是附加税，如果向美國國税局提供了適當的信息，可以退還或抵扣納税人正常的美國聯邦 所得税義務。

外國 賬户税務合規法條款

立法 通常指的是《外國賬户税收合規法》，或《FATCA》，“一般對向外國金融機構(”FFI“)支付某些類型的收入徵收30%的預扣税，除非此類FFI (1)與美國財政部達成協議，報告與某些特定美國人(或由某些特定美國人為主要所有者的外國實體持有)的賬户有關的某些必要信息 或(2)居住在已與美國訂立政府間協議(”IGA“)的司法管轄區 收集和分享此類信息，並遵守這種《政府間會計準則》的條款以及任何授權的立法或條例。應納税的收入類型包括美國來源的利息和股息。雖然該法規還將要求扣留出售任何可能產生美國來源的利息或股息的財產的毛收入，但美國財政部已在隨後提出的財政部法規中表示打算取消這一要求。需要報告的信息 包括作為指定美國個人的每個帳户持有人的身份和納税人識別號，以及該帳户持有人的帳户內的交易活動。此外，除某些例外情況外，該法規 還對向非FFI的外國實體支付的款項徵收30%的預扣税，除非該外國實體證明 其屬於指定美國人的美國所有者不超過10%，或向扣繳代理人提供每個超過10%的指定美國人的識別信息。取決於受益所有人的地位 以及通過其持有股份的中介機構的地位, 受益所有人可以就其股票分配繳納30%的預扣税 。在某些情況下，受益所有人可能有資格獲得此類税款的退款或抵免。

其他 税務方面的考慮

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税，如外國(非美國)所得税、州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税、贈與和遺產税、遺產税或無形資產税 ，這些税可能由USO開展業務或擁有財產的各個司法管轄區或股東居住地徵收。 儘管此處不提供對這些税種的分析，但每個潛在股東都應考慮其對USO投資的潛在 影響。提交適當的美國聯邦、州、地方、 和外國納税申報單是每個股東的責任。除本文討論的美國聯邦所得税問題外，Eversheds Sutherland(US)LLP未就州、地方税或外國税或美國聯邦税的任何方面提供意見。

某些ERISA和相關注意事項

將軍

許多 員工福利計劃和個人退休賬户(“IRA”)受1974年修訂的“僱員退休收入保障法”(“ERISA”)或守則的約束，或兩者兼而有之。本節討論ERISA和《守則》規定的受託人應考慮的某些事項：(1)《ERISA》所界定的僱員福利計劃；(2)《守則》第4975節所界定的計劃；或(3)其資產根據《ERISA計劃資產規則》被視為(至少部分)“計劃資產”的任何集體投資工具、商業信託、投資合夥企業、集合單獨賬户或其他實體(“計劃資產實體”)；在決定投資於 實體在USO的資產之前，應考慮誰擁有投資自由裁量權。員工福利計劃、根據守則第4975節定義的計劃和計劃資產實體在下文中統稱為“計劃”，具有投資自由裁量權的受託人在下文中統稱為“計劃受託人”。

本摘要基於ERISA、《規範》和截至本報告日期的適用指南的規定。本摘要並不打算 完整，僅針對ERISA和《規範》中的某些問題。該摘要不包括州或地方法律。

建議潛在的計劃投資者就投資USO是否合適以及購買有限合夥企業權益的方式諮詢他們自己的專業顧問。USCF並不代表此處提供的有限合夥 權益適用於計劃或任何特定計劃。

特殊 投資注意事項

受ERISA管轄的計劃的投資 須遵守ERISA的受託要求，包括投資審慎 和多元化的要求。因此，每個計劃受託人在評估對USO的投資時，必須考慮與其計劃的 特定情況相關的事實和情況，包括對USO的投資將在計劃的整體投資組合中扮演的角色，同時考慮計劃的目的、與投資有關的潛在回報的風險和損失、流動性、總投資組合相對於 計劃的預期現金流需求的當前回報，以及投資組合的預期回報和相對於計劃投資目標的預期回報。每個計劃受託人在決定投資USO之前，必須確信其在USO的有限合夥權益的投資對於計劃是審慎的，計劃的投資適當分散，並且對USO的投資符合計劃的條款。

USO 和計劃資產

根據ERISA發佈的條例 載有規則，用於確定計劃對有限合夥企業的股權的投資 何時將導致合夥企業的基礎資產被視為ERISA和守則第 4975節所指的“計劃資產”。這些規則規定，如果購買的股權符合公開發售證券的資格，有限合夥企業的資產將不被視為購買該合夥企業股權的計劃的資產。如果就ERISA或守則第4975節而言，有限合夥企業的基本資產被視為任何計劃的資產，則該合夥企業的經營將受ERISA和守則第4975節的規定製約，在某些情況下還受到限制。

符合以下條件的股權將符合公開發行證券的資格：

ERISA條例 規定，擔保是否“可自由轉讓”應根據所有相關事實和情況作出決定。如果證券是最低投資額為10,000美元或更少的發售的一部分，則以下要求單獨或結合在一起通常不會影響證券可自由轉讓的結論：(1)不得進行違反任何聯邦或州法律的證券或與證券有關的權利的轉讓或轉讓的要求，(2)在未事先書面通知發行證券的實體的情況下不得進行轉讓或轉讓的要求，(3)對受讓人替代為合夥有限合夥人的任何限制，包括普通合夥人同意的要求，但轉讓人的所有權的經濟利益可以轉讓或轉讓，而不考慮這種限制或同意(但不遵守上述任何限制)。

USCF 認為，就有限合夥利益而言，上述條件均已滿足。USCF認為， 有限合夥權益因此構成公開發售的證券，根據適用的ERISA法規，USO的標的資產不會 被視為“計劃資產”。

禁止的 交易

ERISA 和《守則》一般禁止涉及計劃和與計劃有特定關係的人的某些交易。

在一般情況下，如果USCF、清算經紀人、交易顧問(如果有)或其任何關聯公司、代理或員工：

此外，在下列情況下，根據ERISA或《守則》，可能會發生被禁止的交易：(1)對股權的投資 是為了避免適用ERISA的受託標準，(2)對股權的投資 權益份額構成了一種安排，根據該安排，如果購買股票的計劃直接進行交易，USO將被禁止 ；(3)投資計劃本身有權或有影響力導致USO參與此類交易，或(4)被禁止與投資計劃進行交易的人可以，但只有在其某些關聯公司和投資計劃的幫助下，才能促使USO與該人進行此類交易。

特殊的愛爾蘭共和軍規則

個人退休賬户(“IRA”)不受ERISA的受託標準約束，但受其自身規則的約束，包括守則第4975節的禁止交易規則，該規則通常反映了ERISA的禁止交易規則 。例如，IRA受特殊託管規則的約束，必須保持與USO及其託管安排不同的符合資格的IRA託管安排。否則，如果不維持單獨的合格託管安排， 對有限合夥企業權益的投資將被視為愛爾蘭共和軍的分配。此外，IRA被禁止投資於某些混合投資，USCF沒有就投資於有限的 合夥權益是否對IRA來説是不適當的混合投資做出任何陳述。最後，在適用《守則》第4975節的禁止交易條款時，除了上文概述的規則外，維持個人賬户的利益也被視為個人賬户的創建者。例如，如果個人退休帳户的擁有者或受益人訂立任何涉及其個人退休帳户資產的交易、安排或協議，使個人或個人帳户擁有者或受益人(或其親屬或企業附屬公司)本人受益，或在理解此類利益將直接或間接發生的情況下，此類交易可能導致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在個人退休帳户的情況下，非豁免的被禁止交易的後果 是，個人退休帳户的資產將被視為已分配，導致立即對資產徵税(包括根據《守則》第72條適用的任何提前分配罰金)，以及可能適用的任何其他罰款或處罰。

豁免 計劃

政府計劃和教會計劃一般不受ERISA的約束，上述禁止交易條款不適用於它們。然而，這些計劃受到守則第503節對某些關聯方交易的禁止，這些交易的運作類似於上述被禁止的交易規則。此外，任何政府或教會計劃的受託人應考慮任何適用的州或地方法律，以及對計劃施加的普通法的任何限制和義務。

關於對USO的投資(以及對USO的任何持續投資)或USO的運營和管理是否適合或允許任何政府計劃或教會計劃，或根據任何州、縣、地方或其他與此類計劃有關的法律， 未表達任何觀點。

USO、USCF、任何交易顧問、任何清算經紀人、市場營銷代理或法律顧問或其他顧問向這些各方或任何其他方或任何其他方表示，這項投資滿足與任何特定計劃的投資有關的部分或全部相關 法律要求，或這項投資適用於任何特定計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃、現行税法和ERISA的情況，就投資於USO的適當性與計劃的律師和財務顧問進行磋商。

前述ERISA考慮事項摘要基於ERISA、司法裁決、勞工部規章和在本合同生效之日存在的裁決，所有這些內容可能會發生變化。摘要是一般性的，並不涉及可能適用於USO投資或特定投資者的每個ERISA問題。

股份形式：

已註冊的 表單。股份根據有限責任公司協議以登記形式發行。管理人已被任命為登記員和轉讓代理，以證書形式轉讓股份。管理人以證書形式在登記處(“登記冊”)保存所有有限合夥人和股份持有人的記錄。USCF僅在按照LP協議進行的情況下，才承認以證書形式進行的股票轉讓。該等股份的實益權益由DTC的參與者及/或賬户持有人以簿記形式持有。

預訂 條目。這些股票不會發行個人股票。相反，股票由一個或多個全局證書 代表，這些證書由管理員存放在DTC，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的代名人。全球 證書可隨時證明所有已發行股票。股東僅限於(1)DTC參與者，如銀行、經紀商、交易商和信託公司(“DTC參與者”)，(2)直接或間接與DTC參與者(“間接參與者”)保持託管關係的人，以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人，在每種情況下，均滿足股份轉讓的要求。DTC參與者通過此類參與者在DTC的 賬户代表持有股票的投資者行事，將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例 。在確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的證券賬户。

DTC。 DTC向USO提供的建議如下。DTC是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是《紐約統一商法典》所指的“結算公司”和根據《交易法》第17A條的規定註冊的“結算機構”。DTC為DTC參與者持有證券，並通過DTC參與者賬户的電子賬簿更改來促進DTC參與者之間的交易清算和結算。

轉讓股份

僅通過DTC轉讓 股票。這些股份只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。不是DTC參與者的有限責任合夥人可以通過DTC轉讓其股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者(或通過指示間接參與者或通過其持有其股份的其他實體)轉讓股份。轉賬是根據證券行業的標準慣例進行的。

與DTC進行的股份權益轉讓 是根據DTC的通常規則和操作程序以及轉讓的性質進行的。DTC已制定程序，以便利DTC參與者和/或賬户持有人之間的轉移。由於DTC只能代表DTC參與者行事，而DTC參與者又代表間接參與者行事，因此在全球證書中擁有權益的個人或實體將此類權益質押給未參與DTC的個人或實體的能力， 或以其他方式就此類權益採取行動的能力，可能會因缺乏代表此類權益的證書或其他最終文件而受到影響。

DTC 已通知USO，它將僅在一個或多個DTC參與者的指示下采取允許股東採取的任何行動(包括但不限於提交全球兑換證書 )，並且僅就該DTC參與者已經或已經發出此類指示的全球證書本金總額 中的該部分進行貸記。

轉移/申請 要求。所有USO股份的購買者，以及未來可能的任何股份購買者，如果希望 成為有限合夥人或其他記錄持有人並獲得現金分派(如果有)或擁有某些其他權利，必須提交已簽署的轉讓申請書，其中購買者或受讓人必須證明，除其他事項外，他或她同意受USO的有限責任協議約束，並有資格購買USO的證券。購買本招股説明書所提供股份的每位購買者必須簽署轉讓申請和證明。提供轉讓申請表格的義務將強加於股票賣方，或者，如果通過交易所購買股票，則可以通過USO直接獲得該表格 。此外，USCF可要求每個記錄持有者提供某些信息，包括該記錄持有者的國籍、公民身份或其他相關身份。記錄持有者是指作為或已申請成為有限合夥人的股東。 如果非美國居民投資者的所有權會使USO面臨根據 任何聯邦、州或地方法律或法規被取消或沒收的風險，則該投資者可能沒有資格成為記錄保持者或USO的有限合夥人之一。如果記錄持有人未能提供信息，或者USCF根據持有人在迴應請求時提供的信息確定該持有人沒有資格成為USO的有限責任合夥人之一，USCF可以替代記錄持有人作為持有人，然後將其視為非公民 受讓人，USCF將有權贖回由記錄持有人持有的證券。

受讓人的經紀人、代理人或被指定人可以填寫、簽署和交付轉讓申請和證明。USO可酌情將股份的代名人持有人視為絕對所有者。在這種情況下，受益持有人的權利 僅限於由於受益所有人與被指定持有人之間的任何協議而對被指定持有人擁有的權利。

購買USO現有股票的人如果不執行轉讓申請並證明購買者 有資格購買這些證券，則除了轉售這些證券的權利外，不會獲得任何其他權利。無論是否收到轉讓申請或獲得USCF的同意，我們的股票都是證券，可以根據證券轉讓法律進行轉讓。

除非向USCF或管理人提交了完整的轉讓申請，否則轉讓代理不會記錄任何股份轉讓，也不會被USCF認可。在取得股份時，完成轉讓申請的股份受讓人將：

經USCF同意並將受讓人的姓名記錄在我們的賬簿和記錄上後，受讓人將成為轉讓股份的有限責任合夥人。該同意可由USCF自行決定是否同意。

如果拒絕取得USCF的同意，則該受讓人應為受讓人。在分配和分配方面，受讓人在合夥企業中享有與有限責任合夥人相同的權益，包括但不限於清算合夥企業的分配。對於受讓人持有的股份的投票權，USCF應被視為 該股份的有限責任合夥人，在就任何事項行使該等股份的投票權時，應按照該等股份的記錄持有人受讓人的書面指示投票。如果未收到此類書面指示 ，則不會投票表決此類股份。受讓人不享有有限合夥人的其他權利。

除非法律或證券交易所法規另有要求，否則在任何情況下，除非法律或證券交易所法規另有要求，否則我們和轉讓代理可在任何目的下將股票的記錄持有人視為絕對的 所有者。

分銷計劃是什麼 ？

購買 和出售股票

大多數投資者通過經紀人在二級市場交易中買賣USO的股票。股票在紐約證券交易所Arca交易，股票代碼為“USO”。股票的買賣貫穿整個交易日，就像其他公開交易的證券一樣。 當通過經紀商買賣股票時，大多數投資者都會產生慣例的經紀佣金和手續費。我們鼓勵投資者查看其經紀賬户條款，以瞭解適用收費的詳細信息。

營銷 代理商和授權參與者

USO股票的發售是一次最大的努力。USO通過市場營銷代理向授權參與者持續提供包含100,000股的創作籃子 。所有授權參與者為每個訂單支付1,000美元的費用，以創建或兑換一個或多個創作籃或兑換籃。營銷代理作為USO的營銷代理，每年獲得425,000美元，外加USO資產0.0%的獎勵費用，從0-5億美元；從USO的資產 從5億-40億美元獲得0.04%；從USO的資產超過40億美元獲得0.03%，但在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與此次股票發行相關的分銷相關服務的總補償不得超過此次發行股票總收益的10%(10%)。營銷代理的活動可能導致其被視為分銷的參與者，從而使其成為法定承銷商，並受1933年法案的招股説明書交付和責任條款的約束。

籃子的發售符合FINRA的行為規則2310。因此，未經股票購買者事先書面批准，授權參與者不得 向其擁有自由裁量權的任何賬户進行任何銷售。

隨後任何一天在創建籃子中提供的股票的每股價格將是在該日紐約證券交易所Arca核心交易時段收盤後不久計算的USO總資產淨值除以已發行和已發行股票的數量。 授權參與者不需要出售任何特定數量或金額的股票。

當 授權參與者代表USO與USCF簽署協議時(每個此類協議均為“授權參與者 協議”)，該授權參與者將成為有資格向USO購買購物籃並將 個購物籃兑換到USO的各方的一部分。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，授權參與者也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。

截至2022年2月28日，USO擁有以下授權參與者：荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、高盛公司、JP摩根證券公司、美林專業清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Financial BD LLC。

由於 新股可以持續創建和發行，因此在USO的生命週期內的任何時刻，都將發生 1933年法案中使用的這種術語所使用的“分發”。請提醒授權參與者、其他經紀自營商和其他人士，他們的某些活動可能會導致他們被視為分銷的參與者，從而使他們 成為法定承銷商，並受制於1933年法案的招股説明書交付和責任條款。例如，初始授權參與者是其最初購買創作籃子的法定承銷商。此外， 任何購買者購買股票的目的是為了分配這類股票，可以被視為法定承銷商。 授權參與者將遵守與向客户出售股票相關的招股説明書交付要求。 例如，如果授權參與者、其他經紀自營商公司或其客户從USO購買 創建籃子，將創建籃子分解為成份股並將股票出售給其客户，則將被視為法定承銷商； 或者如果它選擇將創建新股的供應與積極的出售努力結合起來，涉及招攬二級市場對股票的需求 。授權參與者還可以參與不被視為“承銷”的股票的二級市場交易。例如，授權參與者可能以經紀人或交易商的身份行事，對之前由其他授權參與者分發的股票具有 。在確定某一特定市場參與者是否為承銷商時，必須考慮與該特定案件中經紀自營商或其客户的活動有關的所有事實和情況。, 上述例子不應被視為導致被指定為承銷商並受1933年法案招股説明書交付和責任條款約束的所有活動的完整描述 。

交易商 既不是授權參與者也不是“承銷商”，但仍在參與分銷(與普通二級交易交易形成對比)，因此處理的股票屬於1933年法案第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的一部分，將無法利用1933年法案第4(A)(3)節規定的招股説明書交付豁免 。

USCF 可能會對USCF選定的州的股票進行資格審查，並打算通過FINRA成員的經紀自營商進行銷售。 有意通過授權參與者創建或贖回籃子的投資者，如果交易不涉及在該投資者住所或居住地註冊的經紀自營商 ，應在創建或贖回之前諮詢他們的法律顧問，以瞭解適用的經紀自營商 或州證券法下的證券監管要求。

雖然授權參與者可能會得到USCF的賠償，但他們無權因購買創作籃子而獲得USO的折扣或佣金 。

計算每股資產淨值

USO的每股資產淨值 計算如下：

管理員在每個NYSE Arca交易日計算一次USO的每股資產淨值。正常交易日的每股資產淨值 在下午4：00之後發佈。東部時間。在紐約證券交易所Arca的核心交易時段(通常是上午9：30)進行交易至下午4：00 東部時間。管理員使用NYMEX收盤價(以NYMEX收盤時或下午2：30 較早者為準對於在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約，使用市場報價(如果可用)或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息來計算或確定 所有其他USO投資(包括非NYMEX和ICE期貨交易的石油期貨合約、其他石油相關投資 和國債)的價值。東部時間，根據署長、USO和USCF之間的當前管理 代理協議。在確定公允價值時通常使用的“其他信息”包括由一個或多個第三方提供的相關市場的市場數據構成的信息，包括但不限於相關市場的相關利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據；或來自內部的上述類型的信息，如果該信息與USO 在其正常業務過程中用於對類似交易進行估值的類型相同。信息可包括資金成本， 只要資金成本不是也不會是正在利用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可包括但不限於相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息供應商、經紀商和其他市場信息來源。

此外，為了提供與USO相關的最新信息，供投資者和市場專業人士使用，ICE Data Indices，LLC在每個交易日計算並在整個核心交易時段傳播最新的指示性基金價值。指示性基金價值的計算方法是以USO前一天的收盤價每股資產淨值為基準，並在整個交易日更新該值，以反映USO持有的石油期貨合約和其他石油相關投資的最新報告交易價格的變化。在紐約證交所Arca核心交易時段內發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新，因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據USO投資的相關日終價值計算一次 。

指示性基金價值在紐約證交所Arca核心交易時段 上午9：30的正常交易時段內每15秒發佈一次。東部時間至下午4點東部時間。紐約商品交易所的正常交易時間是下午6點。東部時間至下午5：00東部時間次日，其收盤價設定為下午2：30。東部時間。ICE期貨其石油期貨合約的正常交易時間為晚上8點。東部時間到下午6點東部時間第二天。洲際交易所期貨也設定了截至下午2：30的結算價。東部時間每個交易日。指示性基金價值：(1)上午9：30起。東部時間 至下午2：30東部時間包括USO持有的在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約的實時價格；以及(2)此後，從該時間到NYSE Arca核心交易時段收盤，以下午2：30在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約的結算價格為基礎，該價格與在確定USO的正式收盤NAV時用於評估此類 合約的價格相同。因此，靜態指示性基金價值在結算價格公佈時間(大約下午2：30)之間發佈。美國東部時間)紐約商品交易所和洲際交易所期貨，以及紐約證交所Arca核心交易時段收盤。

此外，指示性基金價值計算還包括USO持有的其他石油期貨合約(即，在NYMEX或ICE Futures交易的石油期貨合約除外)和其他與石油相關的投資，其方法是使用在這些其他石油期貨合約和其他與石油相關的投資的價格中引用或用作基準的在NYMEX或ICE Futures交易的石油期貨合約的價格。這類其他石油期貨合約和其他石油相關投資，如上文提到的在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約，也使用截至下午2：30左右在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約的實時價格進行估值。東部時間，此後至紐約證交所Arca核心交易時段結束， 基於下午2：30在NYMEX和ICE期貨交易的石油期貨合約的結算價。因此，在紐約商品交易所和洲際交易所期貨的結算價格公佈到紐約證交所Arca核心交易時段結束之間，與這類其他石油期貨合約和其他石油相關投資相關的指示性基金價值中的價格是靜態的。雖然國債、現金和現金等價物的日終價值包括在USO之前的日終資產淨值中，但在計算指示性基金價值時應用了石油期貨合約和其他石油相關投資價值的變化，但在計算指示性基金價值時不採用國庫券、現金和現金等價物的日內變化。

ICE數據指數有限責任公司通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外，指示性的 基金價值可通過彭博社和路透社等在線信息服務獲得。

指示性基金價值的傳播 提供了公眾無法獲得的額外信息，對於投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca交易USO股票方面很有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內比較USO的市場價格和指示性基金價值。

USO 保留未來調整USO股價的權利，以保持方便投資者的交易區間。任何調整 將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。此類拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向拆分的情況下)每股資產淨值，但不會影響USO的淨資產或股東或有限責任合夥人的比例投票權。

創建和贖回股份

USO 不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子僅作為向USO交付或由USO分發國債和 正在創建或贖回的籃子所代表的任何現金的交換條件，其金額是基於截至下午4：00確定的正在創建或贖回的籃子中包括的股份數量的綜合資產淨值。東部時間在正確收到創建或兑換籃子的訂單的當天。

授權的 參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要 註冊為經紀自營商即可從事下文所述的證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權參與者，個人必須代表USO與USCF簽訂授權參與者協議(每個此類 協議，即“授權參與者協議”)。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子的程序，以及交付國債和此類創建和贖回所需的任何現金的程序。 USO可修改授權參與者協議及其附帶的相關程序，而無需 任何有限合夥人、股東或授權參與者的同意。授權參與者將為創建一個或多個創作籃子或兑換一個或多個贖回籃子而下的每個訂單向 USO支付1,000美元的交易費。USCF可能會降低、增加或以其他方式更改交易費。向USO存款以換取 籃子的授權參與者不會從USO或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因，並且該 人員不會向USCF或USCF承擔任何義務或責任，以實現任何股份的出售或轉售。

預計某些授權參與者將能夠直接參與原油現貨市場和原油期貨市場。在某些情況下，授權參與者或其關聯公司可能會不時買賣原油或石油權益，並可能在這些情況下獲利。USCF認為，原油市場的規模和運作使得授權參與者在原油或證券市場的直接活動不太可能對原油價格、石油權益或股票價格產生重大影響。

每個 授權參與者都必須根據《交易法》註冊為經紀交易商，並且是FINRA的信譽良好的會員 ，或豁免註冊為或不需要註冊為經紀交易商或FINRA成員，並有資格 在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。某些授權的 參與者也可能受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙，因為它根據自己的監管 制度確定是合適的。

根據《授權參與者協議》，USCF和USO在有限情況下同意賠償授權參與者的某些責任，包括1933年法案下的責任，並分擔授權參與者 可能被要求就這些責任支付的款項。

以下對籃子的創建和贖回程序的説明僅為摘要，投資者應參閲有限責任公司協議的相關條款和授權參與者協議的格式以瞭解更多詳細信息，其中每個條款均通過引用併入本招股説明書。

創建 步驟

在 任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下單以創建一個或多個籃子。就處理申購和贖回訂單而言，“營業日”是指除紐約證券交易所、紐約商品交易所或紐約證券交易所任何一家正常交易休市的日子外的任何一天。採購訂單必須在下午12：00之前下達。東部時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。市場營銷代理收到有效的 採購訂單的日期稱為採購訂單日期。

通過下購買訂單，授權參與者同意存放國債、現金或國債和現金的組合， 如下所述。在交付採購訂單的籃子之前，授權參與者還必須將採購訂單的不可退還交易費電匯給 託管人。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回創建請求。

創作的方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單， 授權參與者同意(1)向託管人存放國債、現金或國債和現金的組合， 和(2)如果USCF自行決定需要，與USO簽訂或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或與USO進行任何其他場外能源交易(通過其自身或指定的可接受經紀商)，以在購買訂單日以此類合同的收盤價購買 數量和類型的期貨合同。如果授權的 參與者未能完成(1)和(2)，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足USO的投資目標，並應通過 授權參與者購買股票而購買。

確定所需押金

創建每個創建籃子所需的總保證金(“創建籃子存款”)是與USO在購買訂單日的總資產成比例的國庫券和/或 現金(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債) ，因為根據購買訂單創建的股份數量與購買訂單日發行的股票總數 成比例。USCF直接由其自行決定或與管理人協商，確定對國債的要求和現金數額，包括國債的最高允許剩餘期限，以及可包括在存款中以創建籃子的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈 此類要求。所需的現金保證金金額是截至下午4：00要求包括在創造籃子存款中的美國國債的總市值之間的差額。東部時間在訂單正確收到之日和所需的總保證金。

交付所需保證金

下采購訂單的授權參與者負責在採購訂單日期後的第二個工作日結束前將所需的國債和現金金額 轉移到託管人的USO帳户中。收到保證金金額後，管理員指示DTC在購買訂單日期後的第二個工作日將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC賬户。在託管人代表USO收到國債之前，國債的交付和所有權的費用和風險應由授權參與者獨自承擔。

由於購買籃子的訂單必須在東部時間下午12：00之前下達，但在連續提供期間內創建籃子所需的總付款要到東部時間下午4：00之後才能確定，因此在收到採購訂單的當天， 授權參與者在提交不可撤銷的籃子採購訂單時不知道創建籃子所需的總付款金額。USO的資產淨值和創建一籃子貨幣所需的付款總額在提交不可撤銷的採購訂單和確定與其有關的購買價格金額之間可能會大幅上升或下降 。

拒絕採購訂單

USCF 在以下情況下，單獨或通過營銷代理採取行動應具有拒絕採購訂單或 創建籃子存款的絕對權利，但沒有義務：

USCF、營銷代理或保管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。

贖回程序

授權參與者兑換一個或多個購物籃的程序與創建購物籃的程序相同。 在任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個購物籃。兑換 必須在下午12：00之前下單。美國東部時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。如此收到的贖回 訂單將於營銷代理以令人滿意的形式收到之日(“贖回 訂單日期”)生效。贖回程序允許授權參與者贖回籃子，但不允許個人 股東贖回少於贖回籃子的任何股票，或通過授權的 參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過 下贖回訂單，授權參與者同意將待贖回的籃子通過DTC的記賬系統 交付給USO，如下所述。在交付贖回訂單的贖回分發之前，授權的 參與者還必須將贖回 訂單到期的不可退還的交易費電匯到託管人的USO帳户。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回贖回訂單。

贖回方式由授權參與者協議的條款規定。通過下贖回訂單，授權參與者同意(1)在下午3：00之前將贖回籃子通過DTC的記賬系統 送到USO的託管人賬户。美國東部時間在贖回訂單生效日期後的第二個工作日(“贖回分發日期”)，以及(2)如果USCF自行決定要求， 與USO訂立或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或任何其他場外能源交易(通過 本身或指定的可接受經紀商)，以在贖回訂單日期以此類合約的成交結算 價格出售數量和類型的期貨合約。如果授權參與者未能完成上述(1)和(2)項， 訂單將取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足USO的投資目標，並應作為授權參與者出售股份的結果出售。

確定贖回分配

USO的贖回分配包括向贖回授權參與者轉移與USO總資產相同比例的國債和/或現金(扣除預計應計但未支付的費用、支出和其他負債) 因為根據贖回令贖回的股份數量與收到贖回訂單當日的已發行股份總數成比例 。USCF直接或與署長協商，確定對國債的要求和現金數額，包括國債的最高允許剩餘期限、 以及可包括在用於贖回籃子的分配中的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈每個籃子的兑換分配估計值。

發放贖回分發款

USO將在下午3：00之前將到期的贖回分發分發給授權參與者。東部時間在贖回訂單日期後的第二個營業日 ，如果在下午3：00之前在這樣的第二個工作日的復活節時間，USO的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方 。如果USO的DTC賬户在該時間之前尚未將所有要贖回的籃子記入貸方，則贖回分配將在收到整個籃子的範圍內交付。如果USO 收到適用於延長贖回分發日期的費用，則 贖回分發的任何剩餘部分將在下一個工作日交付，且剩餘的贖回分發將在下午3：00之前貸記到USO的DTC賬户。東部時間在這樣的下一個營業日 天。贖回令如有任何未清償款項，則須予註銷。根據USCF的信息，託管人 也將被授權交付贖回分配，儘管要贖回的籃子在下午3：00之前沒有記入USO的DTC賬户。在贖回訂單日期後的第二個工作日的東部時間，如果獲授權的參與者已抵押其義務，按照USCF 不時確定的條款通過DTC的登記系統交付籃子。

暫停 或拒絕贖回令

USCF 可酌情暫停贖回權利，或推遲贖回結算日：(1)紐約證交所Arca或NYMEX關閉 ，或紐約證交所或NYMEX暫停或限制交易的任何期間；(2)因緊急情況而導致交付、處置或評估國債不合理可行的任何期間，或(3)USCF確定為保護 有限合夥人或股東而必要的其他期間。例如，USCF可能確定有必要暫停贖回 ，以便以適當的價值有序清算USO的資產，從而為贖回提供資金。如果USCF在清算頭寸方面遇到困難，例如：，由於期貨市場發生市場混亂事件、期貨合約上市交易所暫停交易或場外交易合約的頭寸清算意外延遲，可能適合暫停贖回，直至該等情況得到糾正。USCF、營銷代理商、管理員或保管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害負責。

兑換 訂單必須整籃子進行。如果訂單的格式不符合《授權參與者協議》的規定，或者USCF的律師認為履行訂單可能是非法的，USCF將拒絕贖回訂單。如果贖回的股份數量會使剩餘流通股減少到100,000股 股，USCF也可以拒絕贖回令(即一籃子)或更少，除非USCF有理由相信贖回訂單的配置人確實擁有所有流通股並能夠交付。

創建 和贖回交易費

要 補償USO與創建和兑換籃子相關的費用，授權參與者需要 為每個訂單向USO支付1,000美元的交易費，以創建或兑換籃子，而不管該訂單中有多少個籃子。 一個訂單可以包括多個籃子。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。USCF應將交易手續費的任何變化通知DTC，並且在通知發出之日起三十(30)天之前不會增加兑換籃子的費用。

納税責任

授權 參與者負責適用於創建或兑換籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税或政府收費，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意在法律要求USCF和USO支付任何此類 税以及任何適用的罰款、附加税和利息時對其進行賠償。

二級市場交易

正如 指出的，USO不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子的條件僅為向USO交付或由USO分發正在創建或贖回的籃子所代表的國庫券和現金的金額 ，其金額將基於在適當收到創建或贖回籃子的訂單之日確定的創建或贖回籃子中包含的股票數量的合計資產淨值 。

如上所述，授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者 必須是註冊經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構， 不需要註冊為經紀自營商即可從事證券交易。授權參與者沒有義務 創建或贖回籃子，也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票 。授權參與者從他們創建的籃子向公眾提供股票時，將以每股發行價 發行價進行，該價格預計將反映股票在紐約證交所Arca的交易價格、授權參與者購買創建籃子時的資產淨值和向公眾發售股票時的資產淨值、出售時的股票供求情況，以及石油期貨合約市場和其他石油相關投資的市場的流動性。

授權參與者提供的股票價格預計將在USO的每股資產淨值和出售時紐約證交所Arca股票的交易價格 之間下跌。最初由同一籃子組成但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票可能會有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權的 參與者代表多個客户下單。向USO存款以換取籃子的授權參與者 不會從USO或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因，且該等人士對USCF或USCF沒有 任何義務或責任實現任何股份出售或轉售。股票在紐約證券交易所Arca的二級市場交易。股票在二級市場的交易價格可能低於或高於每股資產淨值。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能受到各種因素的影響，包括(其中包括)尋求在二級市場買賣股票的投資者數量、可創造的 籃子、石油期貨合約市場的流動性以及其他石油相關投資的市場。此外，USO的股票在紐約證交所Arca的核心交易時段交易至下午4：00。東部時間，在紐約商品交易所於下午2：30確定結算價格後，在紐約商品交易所交易的石油期貨合約和其他石油相關投資的市場流動性可能會減少。東部時間, USO的資產淨值是根據基準 石油期貨合約下午2：30的結算價計算的。美國東部時間和USO在紐約證券交易所的收盤價考慮了基準石油期貨合約價格在結算價格確定後發生的變化。因此，在這段時間內，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

使用收益的

USCF 使USO將出售創造籃子的收益轉移給託管人或其他託管人用於交易活動。 USCF將把USO的資產投資於石油權益，並投資於美國國債、現金和/或現金等價物。當USO購買期貨合約和某些在交易所交易的其他石油相關投資時，USO通常需要代表交易所向賣出FCM交存合同價值的一部分或其他利息的5%至30%作為擔保，以確保到期時支付石油權益項下的債務。這筆存款被稱為初始保證金。場外交易的交易對手通常會對USO施加類似的抵押品要求。USCF將投資保證金 之後的剩餘資產，抵押品以國庫券、現金和/或現金等價物入賬，受保證金和抵押品要求的限制。USCF 有權確定以下資產的百分比：

USO資產的約5%至30%通常被用作商品期貨合約的保證金。然而，時不時地，承諾作為保證金的資產的百分比可能會大大高於或低於該範圍。FCM、交易對手政府機構或商品交易所可以隨時提高適用於USO持有交易頭寸的保證金或抵押品要求 。根據石油權益價值的變化，交易所交易合約和場外交易合約一般都需要持續支付保證金和抵押品。此外，場外合約的持續抵押品要求由雙方協商 ，可能受到整體市場波動、標的商品或指數的波動、交易對手在石油權益項下對衝其風險的能力，以及各方信譽的影響。保證金只是一筆保證金，與所持任何頭寸的潛在利潤或虧損無關。鑑於交易所交易合約和場外交易合約對初始付款的不同要求，以及持續的保證金和抵押品付款的波動性質， 無法估計USO資產的哪一部分將在任何給定時間作為保證金或抵押品入賬。USO持有的國庫券、現金和現金等價物將構成準備金，可用於滿足持續的保證金和抵押品要求 。所有利息收入將用於USO的利益。USCF將USO未投資於石油權益或以保證金形式持有的資產的餘額作為可用於保證金變動的儲備進行投資。所有利息收入均用於USO的 福利。

根據CEA和CFTC的規定，USO記為石油期貨保證金合約的資產在單獨的賬户中持有。

如果USO簽訂互換協議，則USO必須向其互換交易對手提交抵押品和獨立金額。USO發佈的抵押品金額 根據USO在特定掉期交易中欠交易對手的金額而變化，而獨立的 金額是USO在掉期交易開始時發佈的固定金額。向USO的 掉期交易對手過賬的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。

信息 您應該知道

此 招股説明書包含您在作出有關股票的投資決策時應考慮的信息。您可以信賴本招股説明書中包含的信息 。USO和USCF都沒有授權任何人向您提供不同的信息，如果 任何人向您提供了不同或不一致的信息，您不應依賴該信息。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股份的司法管轄區出售股份的要約。

本招股説明書中包含的信息是從我們以及我們認為可靠的其他來源獲得的。

您 應僅依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息，或通過引用本招股説明書而併入的任何信息。我們沒有授權任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到 任何未經授權的信息，您不能依賴它。您應忽略我們在之前的文檔中所説的與本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄或通過引用併入本招股説明書的任何信息不一致。如果上下文需要，當我們提到本《招股説明書》時，我們指的是本招股説明書 和(如果適用)相關招股説明書附錄。

您 不應假設本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中的信息截至 本招股説明書首頁或任何適用招股説明書附錄首頁的日期以外的任何日期是最新的。

我們 在此招股説明書中包括對這些材料中標題的交叉引用，您可以在其中找到進一步的相關討論。 目錄會告訴您在哪裏可以找到這些標題。

促銷和銷售材料摘要

USO 使用以下促銷或銷售材料：

上述材料不是本招股説明書或註冊説明書的一部分， 已根據行業指南5提交給美國證券交易委員會的工作人員進行審查。為方便您 ，在此提供本節。

知識產權

USCF 擁有美國石油基金的商標註冊(美國註冊第3240929號)，用於“石油期貨合約和其他石油權益領域的投資服務”，自2006年4月30日起使用，由USO美國石油基金LP(和火焰設計) (美國REG.4440928號)，用於“石油期貨合約領域的金融投資服務，石油期貨合約的現金結算期權，石油遠期合約，基於石油價格的場外交易，以及基於上述指數的指數”，自2012年9月30日起使用，以及最初的石油ETF，(美國註冊4472747號)，自2013年9月23日起使用，用於“石油期貨合約領域的基金投資 服務、石油期貨合約的現金結算期權、石油遠期合約、基於石油價格的場外交易和基於上述指標的指數”。USCF依賴這些商標，通過這些商標營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度 。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊，USCF將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。

USCF 擁有USCF(和設計)(美國註冊第5127374號)用於基金投資服務，自2016年4月10日起使用 ，USCF(美國註冊編號5040755)和 投資真實(美國註冊)。5450808)，用於“基金投資服務”，自2016年4月起開始使用。USCF 依靠這些商標和服務標誌來營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度 。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務， 不會受到任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊；它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。 USCF已被授予兩項專利，編號7,739,186和8,019,675，用於跟蹤一種或多種商品價格的交易所交易基金(ETF)的系統和方法。

此處 您可以找到詳細信息

USCF 已代表USO根據1933年法案向美國證券交易委員會提交了S-3表格登記聲明。本招股説明書未包含註冊説明書中的所有信息(包括註冊説明書中的證物)， 根據美國證券交易委員會的規章制度被遺漏的部分。有關USO或共享的更多信息， 請參閲註冊聲明，您可以在線訪問Www.sec.gov。有關USO和共享的信息 也可以從USO的網站http：//Www.uscfinvestments.com。USO的網站地址僅為方便您而在此處提供，網站上包含或連接到該網站的信息不是本招股説明書或本招股説明書所包含的註冊聲明的一部分。USO受《交易法》的信息要求約束 ，USCF將代表USO根據《交易法》向美國證券交易委員會提交某些報告和其他信息。USCF將根據1933年法案，每年為USO提交更新的招股説明書。這些報告和其他信息可以在線訪問，網址為Www.sec.gov.

有關前瞻性陳述的聲明

本招股説明書包括“前瞻性陳述”，一般與未來事件或未來業績有關。在 某些情況下，您可以通過“可能”、“將”、“應該”、“ ”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、 “潛在”或這些術語或其他類似術語的負面含義等術語來識別前瞻性陳述。本招股説明書中包含的所有陳述(除有關歷史事實的陳述外)以及追蹤此類變動的大宗商品市場和指數的變動、USCF的運營、USCF的計劃和對USO未來成功的提及以及其他類似事項，均屬前瞻性陳述 。這些聲明只是預測。實際事件或結果可能會有很大不同。這些陳述基於USCF根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期 未來發展的看法以及其他適合情況的因素而做出的某些假設和分析。然而，實際結果和發展 是否符合USCF的預期和預測受到許多風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮因素、一般經濟、市場和商業狀況、政府當局或監管機構做出的法律或法規變化(包括與税收有關的法律或法規)以及其他世界經濟和政治發展 。請參閲“投資USO所涉及的風險因素”。因此，本招股説明書中的所有前瞻性陳述均受這些警告性陳述的限制，不能保證未來將發生或可能發生的事件或發展，包括美國通脹的變化、股票市場的走勢 , USCF預期的美元和外幣匯率變動、實際結果或發展將會實現，或者即使實質上實現了，也將對USO的 業務或股票價值產生預期的後果或產生預期的影響。

通過引用某些信息進行合併

我們 是一家報告公司，向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會的規則允許我們通過參考併入我們向其備案的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要的 信息；但是，如果在第 2.02項或8-K表格第7.01項下“提供”的信息或向美國證券交易委員會“提供”的其他信息不被視為已存檔， 也不會通過引用將其併入。通過引用併入的信息是本招股説明書的重要組成部分。在本招股説明書日期之後且在 通過本招股説明書及任何隨附的招股説明書附錄終止任何證券發售的日期之前，我們向美國證券交易委員會提交的任何報告將自動更新，並在適用的情況下， 將取代任何信息。我們將以下列出的文件以及我們將根據1934年證券交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)節向美國證券交易委員會提交的任何未來文件作為參考納入S-3表格中的本註冊聲明日期之後、註冊聲明生效之前、本招股説明書日期之後但我們的發售完成 之前。本招股説明書通過引用併入了先前已提交給美國證券交易委員會的以下文件。

我們 將向收到招股説明書的每個人(包括任何受益所有人)免費提供這些申請的副本， 應書面或口頭請求，地址或電話如下：

美國石油基金會LP 注意：凱蒂·魯尼
1850 Mt.暗黑破壞神大道，640套房
加州核桃溪，郵編：94596
510.522.9600

隱私政策

USO 和USCF可能會收集或訪問有關現任和前任投資者的某些非公開個人信息。非公開個人信息 可能包括從投資者那裏收到的信息，如投資者的姓名、社會保險號和地址，以及從經紀公司收到的有關投資者持股和USO股票交易的信息。

USO 和USCF不會披露非公開的個人信息，除非法律要求或其隱私政策中所述。總體而言，USO和USCF將其收集的有關投資者的非公開個人信息的訪問權限限制為其及其附屬公司的員工和服務提供商，這些員工和服務提供商需要訪問此類信息以向 投資者提供產品和服務。

USO 和USCF維護符合聯邦和適用州法律的保障措施，以保護投資者的非公開個人信息 。這些安全措施旨在(1)確保投資者記錄和信息的安全性和保密性，(2)防止投資者記錄和信息的安全或完整性受到任何預期的威脅或危害，以及(3)防止未經授權訪問或使用投資者的記錄或信息，這可能會對任何投資者造成重大傷害或不便。與USO和USCF共享有關投資者的非公開個人信息的第三方服務提供商必須同意遵循適當的安全和保密標準，包括從物理、電子和程序上保護此類非公開個人信息。

USO和USCF的當前隱私政策的副本可在http://www.uscfinvestments.com.上獲得

附錄 A

定義術語的詞彙表

在本招股説明書中，以下每個術語的含義與該術語之後的含義相同：

1933 法案：1933年證券法。

1940 法案：1940年投資公司法。

調整後的 K-1：向在調整後的分配所涉年度擁有股份實益權益的投資者發出的聲明 ，列出他們在調整中的比例份額。

管理員： 紐約梅隆銀行。

授權 參與者：分別從USO或向USO購買或贖回創建籃或贖回籃的人。

授權參與者協議：代表USO與USCF簽訂的協議，根據該協議，個人將成為授權參與者。

備份 預扣：需要預扣的美國聯邦所得税。

籃子： 100,000股。

基準石油期貨合約：在NYMEX交易的輕質低硫原油的近月期貨合約，除非近月期貨合約將在估值日起兩週內到期，在這種情況下，基準石油期貨合約是在NYMEX交易的輕質低硫原油的下一個 月期貨合約。

Bno： 美國布倫特石油基金。

紐約梅隆銀行：紐約梅隆銀行

董事會：USCF董事會。

營業日：除紐約證券交易所、紐約商品交易所或紐約證券交易所因正常交易休市的任何一天以外的任何日子。

商品交易法：《商品交易法》。

商品期貨交易委員會：商品期貨交易委員會，是一個獨立機構，負責監管美國的商品期貨和期權 。

清算互換合約：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在交易所或其他交易平臺上交易後提交給中央票據交換所。

編碼： 國税編碼。

商品池：指幾個人出資進行期貨合約或期貨合約期權集體交易的企業。

商品 集合經營者或CPO：從事投資信託、辛迪加或類似企業性質的業務的任何人，與此相關，直接或通過出資、出售股票或其他形式的證券或其他方式，從他人那裏徵求、接受或接受資金、證券或財產，或以其他方式交易任何商品，以便在任何合同市場上或受任何合同市場規則的約束，進行未來交割或商品期權交易。

CPER： 美國銅指數基金。

創建 籃子：USO用來發行股票的100,000股。

創建 籃子押金：創建每個籃子所需的總押金。

託管人：紐約梅隆銀行。

DCM： 指定合同市場。

DNO： 美國短石油基金，LP。

DTC： 存託公司。DTC將擔任股票的證券託管人。

DTC 參與者：在DTC擁有帳户的實體。

DTEF： 衍生品交易執行工具。

ECI：與美國貿易或企業的經營活動有效相關的收入。

ERISA： 1974年《僱員退休收入保障法》。

《交易所法案》：1934年《證券交易法》。

相關頭寸交換(EFRP)：一種場外交易，涉及以場外(OTC)頭寸交換(或交換)期貨頭寸。場外交易必須與指定商品、 或實質上相似的商品或票據的數量或金額相同或相似。EFRP的場外交易端可以包括掉期、掉期期權或在場外交易市場交易的其他工具。為了能夠進行EFRP交易，場外交易和期貨交易在價值和/或數量方面必須“基本相似”。最終結果是場外頭寸(以及固有的交易對手信用風險敞口)從場外市場轉移到期貨市場。EFRPS也可以反向工作，即期貨頭寸 可以逆轉並轉移到場外市場。

FDAP： 固定、可確定的年度和定期收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業的運營無關 。

FCM： 期貨佣金商家。

金融機構： 外國金融機構。

FINRA： 金融業監管局，前身為全國證券交易商協會。

ICE 期貨：全球能源市場領先的電子監管期貨和期權交易所。

ICE WTI合約：以在ICE期貨交易的輕質低硫原油價格為基礎的現金結算石油期貨合約。

IGA： 政府間協定。

間接參與者：直接或間接通過DTC 參與者進行清算或與其保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司。

個人退休帳户： 個人退休帳户。

美國國税局：美國國税局。

ISDA： 國際掉期和衍生工具協會，Inc.

有限責任公司(LLC)：一種結合了公司和合夥結構的幾個特徵的企業所有權類型。

LLC 協議：USCF的第六份修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2015年5月15日(不時修訂)。

LP 協議：自2017年12月15日起生效的第七份修訂和重新簽署的有限合夥協議。

管理 董事：USCF董事會中的四名管理董事。

保證金： 期貨合約投資所需的權益金額。

營銷 代理商：阿爾卑斯山經銷商公司。

MaryGold： MaryGold Companies，Inc. 禮賓技術公司，一家上市交易的公司，股票代碼為 “MGLD”。

資產淨值： USO的資產淨值。

NFA： 全國期貨協會。

紐約商品交易所(NYMEX)：在美國交易期貨合約的主要交易所。USO預計將主要投資於期貨合約，特別是在NYMEX交易的期貨合約。USO明確否認與交易所有任何關聯或交易所認可USO，並承認“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange”是此類交易所的註冊商標。

紐約證券交易所：紐約證券交易所。

石油期貨合約：在紐約商品交易所、洲際交易所期貨交易所或其他美國和外國交易所交易的原油、柴油取暖油、汽油、天然氣和其他以石油為基礎的燃料的期貨合約。

石油 利益：期貨合約和其他石油相關投資。

歐佩克：石油輸出國組織。

期權：在指定日期或之前以指定價格買入或賣出期貨合約或遠期合約的權利，但不是義務。

其他與石油有關的投資：其他與原油有關的投資，例如石油期貨合約、原油遠期合約的現金結算期權，以及基於上述價格的原油、其他石油燃料、石油期貨合約和指數的場外交易。

場外衍生品：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在有組織的交易所外交易。

倉位限制規則：CFTC對某些實物商品期貨和期權合約以及在經濟上等同於農業、能源和金屬市場此類合約的掉期合約的投機性倉位施加的監管限制，以及處理市場參與者將被要求與其他人在共同所有權或控制下合計倉位的情況的規則 。

保誠 監管機構：商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會和貨幣監理署、美聯儲理事會、聯邦存款保險公司、農場信用管理局和聯邦住房金融局。

贖回 籃子：USO用來贖回股票的100,000股。

贖回 訂單日期：以令人滿意的形式收到贖回訂單並經營銷代理批准的日期。

登記： 所有股東和持股人的記錄，由管理人以證書形式保存。

相關 公共基金：美國石油基金LP(“USO”)；美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)；美國12個月石油基金LP(“USL”)；美國布倫特石油基金LP(“BNO”)；美國汽油基金LP(“UGA”)；美國天然氣基金LP(“UNG”)；美國銅指數基金(“CPER”)；美國商品指數基金(“USCI”)。

美國證券交易委員會： 美國證券交易委員會。

SEF： 掉期執行工具。

二級市場：證券交易所和場外交易市場。證券首先作為一種主要發行方式向公眾發行。當證券從第一個持有者交易到另一個持有者時，發行的證券在這些二級市場進行交易。

股東： 股份持有人。

股份： 代表USO中零碎的不可分割的實益權益的普通股。

現貨合同：一種現貨市場交易，買賣雙方同意立即購買和銷售一種商品，通常為兩天結算。

掉期 合同：掉期交易通常涉及雙方之間的合同，通過參考 計算的名義金額和掉期標的資產的價格來交換付款流。一些掉期交易通過中央交易對手進行結算。這些交易被稱為清算掉期，涉及兩個交易對手首先同意掉期交易的條款，然後將交易提交給充當中央交易對手的清算機構。未通過中央交易對手進行清算的掉期交易稱為“未清算”或“場外交易”(“OTC”)掉期。

跟蹤錯誤：USO的每日資產淨值可能不會跟蹤輕質低硫原油的價格。

美國國債：剩餘期限不超過2年的美國政府債券。

UBTI： 無關的企業應納税所得額。

UGA：美國汽油基金，LP。

美國柴油取暖油基金，LP。

Ung： 美國天然氣基金，LP。

UNL： 美國12個月天然氣基金。

USAG： 美國農業指數基金

USCF： 美國商品基金有限責任公司(普通合夥人)，特拉華州的一家有限責任公司，註冊為CPO，控制USO的投資和其他決定。

USCF 投資：USCF投資公司，前身為Wainwright Holdings，Inc.

USCI： 美國商品指數基金

美國12個月石油基金，LP。

美國石油基金：美國石油基金。

美國石油基金：美國3X石油基金。

USOU： 美國3X空頭石油基金。

估值 日：USO計算其資產淨值的任何日期。

WTI 合約：當前或前一個月(“第一個月”)的石油期貨合約，基於被稱為西德克薩斯中質原油(“WTI”)的輕質低硫原油的價格，或價格低於在NYMEX交易的基於WTI的石油期貨合約，包括基準石油期貨合約和ICE WTI合約。

您： 股份的所有者或持有者。