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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-Q


☒			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告

截至本季度末的季度March 31, 2022

或


☐			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

的過渡期至

裝甲住宅房地產投資信託基金公司。

(註冊人的確切姓名載於其章程)


馬裏蘭州	001-34766	26-1908763
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)	(委員會文件編號)	(國際税務局僱主身分證號碼)

海洋大道3001號，201套房, 維羅海灘, 平面 32963

(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

(772) 617-4340

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題

交易符號

註冊所在的交易所名稱

優先股，7.00%C系列累計贖回

ARR-PRC

紐約證券交易所

普通股，面值0.001美元

陣列

紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒ 不是☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條規則中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器 ☒ 加速文件管理器☐ 非加速文件服務器☐ 規模較小的報告公司☐新興成長型公司☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐不是☒

截至2022年4月26日，註冊人普通股的流通股數量為103,170,033.

ARM Residential REIT，Inc.


第一部分金融信息			1
項目1.財務報表			1
項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析			31
項目3.關於市場風險的定量和定性披露			52
項目4.控制和程序			55
第二部分：其他信息			56
項目1.法律訴訟			56
第IA項。風險因素			56
第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用			56
項目3.高級證券違約			56
項目4.礦山安全信息披露			56
項目5.其他信息			56
項目6.展品			56
簽名			57

第一部分財務信息

項目1.財務報表

ARM Residential REIT，Inc.

合併資產負債表(未經審計)

(千元，每股除外)


	March 31, 2022		2021年12月31日
資產
現金	$	316,852	$	337,664
過帳給交易對手的現金抵押品	9,297		18,552
證券投資，按公允價值計算
機構證券(包括#美元的質押證券5,554,860在2022年3月31日及3,995,8042021年12月31日)	6,399,346		4,406,521
美國國債(包括#美元的質押證券1,104,970在2022年3月31日及98,8592021年12月31日)	1,258,020		198,833

按公允價值計算的衍生品	543,229		199,073

應計應收利息	17,412		10,570
預付費和其他	57,733		1,094
對巴克勒的次級貸款	105,000		105,000
總資產	$	8,706,889	$	5,277,307
負債與股東權益
負債：
回購協議	$	6,440,004	$	3,948,037
交易對手入賬的現金抵押品	549,658		171,060
未結清購貨的應付款項	687,250		—
按公允價值計算的衍生品	531		10,900
應計應付利息-回購協議	964		944

應付賬款和其他應計費用	6,547		2,727
總負債	$	7,684,954	$	4,133,668

承付款和或有事項(附註8)

股東權益：
優先股，$0.001面值，50,000授權股份； 7.00C系列累計優先股百分比；6,847已發行及已發行股份($25.00每股清算優先權)	7		7
普通股，$0.001面值，200,000授權股份； 100,361股票和94,152分別於2022年3月31日和2021年12月31日發行和發行的股票。	100		94
額外實收資本	3,458,492		3,403,127
累計分配給股東	(1,870,058)		(1,837,955)
累計淨虧損	(595,041)		(528,607)
累計其他綜合收益	28,435		106,973
股東權益總額	$	1,021,935	$	1,143,639
總負債和股東權益	$	8,706,889	$	5,277,307

見財務報表附註(未經審計)。

ARM Residential REIT，Inc.

合併業務報表(未經審計)

(千元，每股除外)


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021
利息收入：
機構證券，扣除溢價和費用攤銷後的淨額		$	27,681	$	18,558
美國國庫券		5,641		—
巴克勒次級貸款		19		17
利息收入總額		$	33,341	$	18,575
利息支出-回購協議		(2,406)		(2,427)
利息支出--美國國庫券賣空		—		(87)
淨利息收入		$	30,935	$	16,061
其他收入(虧損)：
出售可供出售代理證券的實現收益(從其他全面虧損中重新分類)		—		7,354

代理證券、交易損失		(254,389)		(62,586)
美國國庫券虧損		(78,387)		—
賣空美國國債的損失		—		(28)
小計		$	(332,776)	$	(55,260)
衍生品已實現虧損(1)		(102,065)		(27,360)
衍生品未實現收益		346,699		145,980
小計		$	244,634	$	118,620
其他收入(虧損)合計		$	(88,142)	$	63,360
費用：
管理費		8,140		7,437
專業費用		620		738
保險		200		193
補償		1,409		1,676
其他		808		450
總費用		$	11,177	$	10,494
免收管理費較少		(1,950)		(2,400)
免收費用後的總開支		$	9,227	$	8,094
淨收益(虧損)		$	(66,434)	$	71,327
優先股股息		(2,995)		(2,486)
可供普通股股東使用(相關)的淨收益(虧損)		$	(69,429)	$	68,841
(續)

ARM Residential REIT，Inc.

合併業務報表(未經審計)

(千元，每股除外)


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021
普通股股東可用(相關)每股淨收益(虧損)(注11)：
基本信息		$	(0.72)	$	1.04
稀釋		$	(0.72)	$	1.03
宣佈的每股普通股股息		$	0.30	$	0.30
加權平均已發行普通股：
基本信息		96,226		65,964
稀釋		96,226		67,018

(1) 與我們的利率掉期合約相關的利息支出計入綜合經營報表的衍生品已實現虧損。更多信息見財務報表附註7。

見財務報表附註(未經審計)。

ARM Residential REIT，Inc.

綜合全面收益表(虧損)(未經審計)

(單位：千)


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021
淨收益(虧損)		$	(66,434)	$	71,327
其他全面虧損：
可供出售代理證券銷售實現收益的重新分類調整		—		(7,354)

可供出售代理證券未實現淨虧損		(78,538)		(34,880)
其他全面損失		$	(78,538)	$	(42,234)
綜合收益(虧損)		$	(144,972)	$	29,093

見財務報表附註(未經審計)。

ARM Residential REIT，Inc.

合併股東權益表(未經審計)

(單位：千)


	股票		帕爾
	優先股	普通股	優先股		普通股		額外實收資本		對股東的累計分配		累計淨虧損		累計其他綜合收益(虧損)		股東權益總額
平衡，2021年12月31日	6,847	94,152	$	7	$	94	$	3,403,127	$	(1,837,955)	$	(528,607)	$	106,973	$	1,143,639
綜合收益(虧損)	—	—	—		—		—		—		(66,434)		(78,538)		(144,972)

普通股發行，淨額	—	6,162	—		6		54,430		—		—		—		54,436
扣除預提要求後的基於股票的薪酬	—	47	—		—		935		—		—		—		935

優先股股息	—	—	—		—		—		(2,995)		—		—		(2,995)
普通股分紅	—	—	—		—		—		(29,108)		—		—		(29,108)
平衡，2022年3月31日	6,847	100,361	$	7	$	100	$	3,458,492	$	(1,870,058)	$	(595,041)	$	28,435	$	1,021,935

見財務報表附註(未經審計)。

ARM Residential REIT，Inc.

合併現金流量表(未經審計)

(單位：千)


	這三個月截至3月31日，
	2022		2021
經營活動的現金流：
淨收益(虧損)	$	(66,434)	$	71,327
將淨收益(虧損)調整為淨現金和由經營活動提供(用於)交易對手的現金抵押品：
代理證券溢價淨攤銷	7,486		15,795
美國國債淨攤銷(增量)	(801)		—
出售機構證券的已實現收益，可供出售	—		(7,354)

代理證券、交易損失	254,389		62,586
美國國庫券虧損	78,387		—
賣空美國國債的損失	—		28
基於股票的薪酬	935		1,199
經營性資產和負債變動情況：
應計應收利息(增加)減少	(6,064)		1,952
預付資產和其他資產增加	(917)		(7,715)
按公允價值計算的衍生品變動	(354,525)		(117,813)
應計應付利息增加(減少)-回購協議	20		(610)

應付賬款和其他應計費用增加	3,820		1,802
經營活動提供(用於)交易對手的現金和現金抵押品淨額	$	(83,704)	$	21,197
投資活動產生的現金流：
購買機構證券	(1,778,122)		—
購買美國國債	(2,654,611)		(390,126)
代理證券的本金償還	131,356		278,722
出售代理證券所得款項	—		405,050
出售美國國債所得收益	1,470,125		390,098
逆回購協議的支付	—		(391,125)
來自逆回購協議的收入	—		391,125
交易對手入賬的現金抵押品增加	378,598		120,426

投資活動提供(用於)交易對手的現金和現金抵押品淨額	$	(2,452,654)	$	804,170
融資活動的現金流：
發行C系列優先股，扣除費用	—		28,173
發行普通股，扣除費用	46,427		52,960
回購協議所得款項	16,191,551		7,044,307
回購協議的本金償還	(13,699,584)		(7,769,582)
派發C系列優先股股息	(2,995)		(2,486)
已支付普通股股息	(29,108)		(20,057)

由融資活動提供(用於)交易對手的現金和現金抵押品淨額	$	2,506,291	$	(666,685)
向交易對手入賬的現金和現金抵押品淨增加(減少)	(30,067)		158,682
過帳給交易對手的現金和現金抵押品--期初	356,216		171,668
過帳給交易對手的現金和現金抵押品--期末	$	326,149	$	330,350
(續)

ARM Residential REIT，Inc.

合併現金流量表(未經審計)

(單位：千)


	這三個月截至3月31日，
	2022		2021
補充披露：
期內支付的利息現金	$	19,371	4,193
非現金投資活動：
未結算銷售的應收賬款	$	47,713	358,670
未結清購貨的應付款項	$	(687,250)	(295,991)
可供出售代理證券未實現淨虧損	$	(78,538)	(34,880)
非現金融資活動：


發行普通股的應收金額	$	8,009	—

見財務報表附註(未經審計)。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

附註1--業務運作的組織和性質

凡提及“我們”、“我們”、“我們”或“公司”時，均指ARMAR Residential REIT，Inc.(“Armour”)及其子公司。“ACM”指的是特拉華州的有限合夥企業Arour Capital Management LP。ARM擁有一家10.0Buckler Securities LLC(“Buckler”)的%股權。巴克勒是一家特拉華州的有限責任公司，也是一家受FINRA監管的經紀自營商，由ACM和ARM的某些高管控制。有關本報告中使用的大寫術語和縮寫的定義，請參閲術語詞彙表。

Armour是一家外部管理的馬裏蘭州公司，成立於2008年。本公司由在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)註冊的投資顧問公司ACM管理(見附註8-承諾及或有事項及附註14關聯方交易)。我們已選擇以房地產投資信託基金(“REIT”)的身份根據經修訂的1986年國內收入法(下稱“守則”)徵税。我們作為房地產投資信託基金的資格取決於我們是否有能力持續地滿足守則中關於我們的總收入來源、資產的組成和價值、我們的分配水平以及我們股本的所有權集中等各種複雜的要求。我們相信，我們的組織符合守則對REIT資格的要求，我們的運營方式使我們能夠滿足作為REIT的税收要求，以達到聯邦所得税的目的。作為房地產投資信託基金，我們目前分配給股東的REIT應税收入通常不需要繳納聯邦所得税。如果我們在任何納税年度沒有資格成為房地產投資信託基金，並且沒有資格獲得某些法定救濟條款，我們將按正常的公司税率繳納聯邦所得税。即使我們符合美國聯邦所得税的REIT資格，我們的收入仍可能需要繳納一些聯邦、州和地方税。

在2022年3月31日和2021年12月31日，我們投資了由美國發行或擔保的抵押貸款支持證券(MBS)。政府支持的實體(“GSE”)，如聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)或政府機構，如政府全國抵押貸款管理局(“Ginnie Mae”)(統稱為“機構證券”)。我們的代理證券主要由固定利率貸款組成。其餘的要麼由混合可調利率貸款支持，要麼由可調利率貸款支持。我們還不時地投資於信用風險和非機構證券、僅限利息的證券、美國國債和貨幣市場工具。

附註2--列報和合並的依據

隨附的未經審核綜合財務報表乃根據美國中期財務資料公認會計原則(“公認會計原則”)及美國證券交易委員會頒佈的10-Q表指引及S-X規則第10-01條編制。因此，簡明財務報表不包括公認會計準則要求的完整財務報表所需的所有信息和腳註。管理層認為，所有被認為是公平列報所必需的調整(包括正常的經常性應計項目)都已列入。截至2022年3月31日的三個月的經營業績不一定代表截至2022年12月31日的日曆年度的預期業績。這些未經審計的綜合財務報表應與我們截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的已審計財務報表及其附註一起閲讀。

未經審計的綜合財務報表包括Arour Residential REIT，Inc.及其子公司的賬目。所有的公司間賬户和交易都已被取消。按照公認會計準則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。影響所附簡明綜合財務報表的重大估計包括按揭證券的估值，包括信貸損失撥備的評估，以及衍生工具。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

附註3--主要會計政策摘要

現金

現金包括存放在金融機構的現金。我們可能會將聯邦保險金融機構的存款保持在超過聯邦保險限額的水平。然而，管理層認為，由於持有這些存款的存款機構的財務狀況和信譽，我們沒有面臨重大的信用風險。

向交易對手過賬/由交易對手過賬的現金抵押品

向交易對手過賬/由交易對手過賬的現金抵押品是指我們向交易對手過賬或由交易對手向我們過賬作為抵押品的現金。向/由交易對手張貼的現金抵押品可能包括利率掉期合約、利率掉期合約、基差掉期合約、期貨合約、我們的MBS和我們的機構證券(“TBA機構證券”)的回購協議以待公佈的方式購買或出售。

證券投資，按公允價值計算

我們對證券的投資通常被歸類為可供出售或交易證券。管理層在購買證券時確定證券的適當分類，並在每個資產負債表日評估這種分類的適當性。

可供出售證券是指我們打算長期持有的投資，按其估計公允價值報告，未實現收益和虧損不包括在收益中，並作為綜合全面收益(虧損)表的一部分報告。

交易證券按其估計公允價值報告，損益計入其他收益(虧損)，作為綜合經營報表的組成部分。

未結清銷售和採購的應收款和應付款

我們對交易日的證券買賣進行核算，包括遠期結算的買入和賣出。未結算交易的應收賬款和應付賬款是指約定的交易價格乘以資產負債表日證券的未償還餘額。

應收和應付應計利息

應計應收利息包括證券付款日之間的應計利息和證券未結清銷售的利息。應計應付利息包括未結清的證券購買利息和回購協議利息。在某些時候，我們可能會賣空美國國債的應付利息。

回購協議

我們通過使用回購協議為收購我們的大部分MBS提供資金。我們的回購協議由我們的MBS擔保，並承擔歷史上與聯邦基金利率和短期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)(在解散前)以及最近的有擔保隔夜融資利率(SOFR)密切相關的利率。根據這些回購協議，我們將MBS出售給貸款人，並同意在未來以高於原始銷售價格的價格回購相同的MBS。我們收到的銷售價格與我們支付的回購價格之間的差額代表向貸款人支付的利息，這筆利息在回購協議的有效期內累積。回購協議是一種融資安排，根據該安排，我們將我們的按揭證券質押為抵押品，以獲得一筆價值相當於質押抵押品估計公允價值的特定百分比的貸款。我們保留質押抵押品的實益所有權。於回購協議到期時，吾等須償還貸款，並同時收到貸款人的質押抵押品，或在貸款人同意下，吾等可按當時的利率續訂該協議。回購協議可能要求我們在現有質押抵押品的估計公允價值下降的情況下向貸款人質押更多資產。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

除了上文討論的回購協議融資外，在某些時候，我們還與我們的某些回購協議交易對手簽訂了逆回購協議。根據典型的逆回購協議，我們從借款人手中購買美國國債，以換取現金，並同意在未來出售同樣的證券，以換取高於原始購買價格的價格。最初支付的購買價格和銷售價格之間的差額代表從借款人那裏收到的利息。逆回購協議應收賬款及回購協議負債如符合若干準則，包括與同一交易對手、受同一總回購協議(“主要回購協議”)管限、透過同一經紀或結算賬户結算及於同日到期，則按淨額列賬。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們沒有任何未償還的逆回購協議。

按公允價值計算的衍生品

我們在合併資產負債表上按公允價值分別確認所有衍生品為資產或負債。我們衍生品公允價值的所有變化都反映在我們的綜合經營報表中。出於税務目的，我們將衍生品指定為套期保值，任何未實現的衍生品收益或虧損不會影響我們的應税淨收益。這些交易可能包括利率互換合約、利率互換合約、基差互換合約和期貨合約。

我們也可以利用遠期合約購買或出售TBA代理證券。本公司將TBA機構證券作為衍生工具入賬，前提是我們有合理可能在合同結算時不接受或實物交割機構證券。我們將TBA美元滾動交易作為一系列衍生品交易進行會計處理。我們也可以買賣TBA機構證券，作為投資和融資機構證券的一種手段(從而增加我們的“風險”槓桿)，或者作為處置或減少我們對機構證券的敞口的一種手段(從而降低我們的“風險”槓桿)。吾等同意以若干本金及利息條款及若干類別抵押品買賣日後交割的機構證券，但待交割的特定機構證券直至TBA結算日前不久才能確定。在結算前，吾等亦可選擇將這些證券的結算移至較後日期，方法是建立抵銷短倉或多頭倉位(稱為“配對註銷”)，淨結清配對倉位以換取現金，同時買入或賣出類似的TBA代理證券，以備日後結算。這筆交易通常被稱為“滾動美元”。當我們合理地可能配對TBA代理安全時，我們將該合同作為衍生品進行會計處理。

資產減值

我們至少按季度評估可供出售證券的減值，並在經濟或市場考慮需要進行此類評估時更頻繁地評估減值。如果我們(1)打算出售可供出售的證券，或(2)認為我們更有可能被要求在收回前出售證券(例如，由於流動性要求或合同義務)，並且在公允價值低於攤銷成本的情況下存在信用減值，則我們認為是減值。確認的減值損失為相關可供出售證券建立了新的成本基礎。

收入確認

利息收入根據代理證券的未付本金金額及其合同條款賺取和確認。利息收入確認自購買交易結算日開始，一直持續到銷售交易結算日。與購買多家庭MBS相關的溢價和折扣通常不受預付款的限制，採用等額收益率方法在證券的合同期限內攤銷或增加利息收入。與購買其他機構證券相關的溢價和折扣在證券的實際存續期內攤銷或增加到利息收入中，反映實際的預付款。買入和賣出交易(包括TBA代理證券)在交易日被記錄，以我們可能接受或及時實物交割相關證券為限。出售可供出售證券實現的收益或損失重新分類為其他全面收益的收入，並使用特定的識別方法確定。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

美國國庫券的利息收入根據其未付本金金額及其合同條款予以確認。利息收入確認自購買交易結算日開始，一直持續到銷售交易結算日。

綜合收益(虧損)

綜合收益(虧損)是指淨收益與其他綜合收益(虧損)之和。它代表了一段時期內來自非所有者來源的交易和其他事件導致的所有權益變化。它不包括因所有者投資和分配給所有者而導致的一段時期內的所有權益變化。

附註4-金融工具的公允價值

我們的金融工具估值技術使用可觀察和不可觀察的輸入。可觀察到的投入反映了從第三方來源容易獲得的數據，而不可觀察到的投入反映了管理層的市場假設。第820號會計準則編纂專題“公允價值計量”將這些投入歸類為以下層次：

1級輸入-在活躍的市場上對相同工具的報價。

2級輸入-活躍市場中類似工具的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及其投入可觀察到或其重大價值驅動因素可觀察到的模型衍生估值。

第3級輸入-使用重大的不可觀察的投入確定的價格。不可觀察到的投入可用於無法獲得報價或可觀察到的投入的情況下(例如，當一項投資在期末很少或沒有市場活動時)。不可觀察到的輸入反映了管理層對市場參與者在為資產或負債定價時將使用的因素的假設，並將基於可獲得的最佳信息。

在每個季度開始時，我們定期評估按公允價值計量的資產和負債，以確定是否需要在公允價值層級之間進行任何轉移。

以下介紹我們按公允價值計量的資產和負債所使用的估值方法，以及根據估值層次對這類工具進行的一般分類。各級別之間的任何轉移都假定發生在本報告所述期間開始時。

證券投資

我們證券投資的公允價值是基於從第三方定價服務和/或交易商報價獲得的每種證券的估值。第三方定價服務使用常見的市場定價方法，其中可能包括定價模型，其中可能包含諸如息票、提前還款速度、國債利差曲線和利率掉期曲線、存續期、定期和期限上限以及信用增強等因素。如果無法從第三方定價服務獲得證券的公允價值，或者此類數據看起來不可靠，我們將從最多三從事類似證券交易的交易商。管理層審查定價，以確保正確反映當前的市場狀況。這一審查包括但不限於類似市場交易或替代第三方定價服務的比較、交易商定價指標以及與第三方定價模型的比較。如果所使用的定價模型的投入與第二級定義一致，則從類似工具的第三方定價服務獲得的公允價值被歸類為第二級證券。如果第三方定價服務無法合理地提供證券的報價，但交易商可以合理地提供定價指示，則該證券將被歸類為2級證券。如果兩者都不可用，管理層將根據我們從發行人那裏獲得的證券的特徵和現有的市場信息來確定公允價值，並將其歸類為3級證券。美國國債被歸類為1級，因為相同資產的報價未經調整的價格在活躍的市場上可用。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

衍生品

我們的利率掉期合約、利率掉期合約、基差掉期合約和期貨合約的公允價值是使用第三方定價服務提供的信息進行估值的，這些服務結合了常見的市場定價方法，可能包括當前利率曲線、遠期利率曲線和與利率曲線的市場利差，並被歸類為2級。我們根據用於評估我們的機構證券的類似方法估計TBA機構證券的公允價值，並將其歸類為2級。管理層將收到的定價信息與交易商報價進行比較，以確保正確反映當前的市場狀況。

下表彙總了我們在2022年3月31日和2021年12月31日按公允價值經常性計量的資產和負債。


March 31, 2022	1級		2級		3級		天平
按公允價值計算的資產：
機構證券	$	—	$	6,399,346	$	—	$	6,399,346
美國國庫券	$	1,258,020	$	—	$	—	$	1,258,020
衍生品	$	—	$	543,229	$	—	$	543,229
按公允價值計算的負債：
衍生品	$	—	$	531	$	—	$	531

2021年12月31日	1級		2級		3級		天平
按公允價值計算的資產：
機構證券	$	—	$	4,406,521	$	—	$	4,406,521
美國國庫券	$	198,833	$	—	$	—	$	198,833
衍生品	$	—	$	199,073	$	—	$	199,073
按公允價值計算的負債：
衍生品	$	—	$	10,900	$	—	$	10,900

在截至2022年3月31日的三個月或截至2021年12月31日的年度內，公允價值層級之間沒有資產或負債轉移。

上表不包括金融工具，包括現金、交易對手過賬的現金抵押品、應收賬款、對Buckler的附屬貸款、應付款和回購協議下的借款，這些在我們的綜合財務報表中按成本列報，接近公允價值。這些工具的估計公允價值以2022年3月31日和2021年12月31日的“1級”或“2級”投入計量。

附註5-證券投資

截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的證券投資組合包括7,657,366及$4,605,354分別為按公允價值計算的投資證券和美元763,273及$4,575,060分別以公允價值出售TBA機構證券。我們的TBA代理證券的賬面淨值為$2,719及$7,697，分別於2022年3月31日和2021年12月31日，並在我們的綜合資產負債表上按公允價值在衍生工具中報告(見附註7-衍生工具)。我們的TBA機構證券的賬面淨值代表TBA合同中的基礎機構證券的公允價值與基礎機構證券的成本基礎或將要支付或收到的遠期價格之間的差額。

下表總結了我們截至2022年3月31日和2021年12月31日的證券投資，不包括TBA機構證券(見附註7-衍生品)。從2020年第二季度開始，出於財務報告的目的，我們將購買的機構MBS指定為“交易證券”，因此，這些投資的公允價值變化將在淨收益中報告。我們預計將繼續為新收購的機構MBS指定這一名稱

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

這些證券的公允價值變動以與我們對衝工具的公允價值變動的列報和時間一致的方式列報，這是因為它更能代表我們的經營結果。被指定為可供出售的遺留機構證券的公允價值變化在公認會計準則要求的其他全面收益中報告。


	可供出售的證券			證券交易
	代理處			代理處			美國國債			總計
March 31, 2022
平衡，2021年12月31日	$	1,387,845		$	3,018,676		$	198,833		$	4,605,354
購買(1)	—			2,464,594			2,654,611			5,119,205
銷售收入 (2)	—			—			(1,517,838)			(1,517,838)

還本付息	(30,189)			(101,167)			—			(131,356)
損失	(78,538)			(254,389)			(78,387)			(411,314)

(攤銷)累加	(1,763)			(5,723)			801			(6,685)
平衡，2022年3月31日	$	1,277,355		$	5,121,991		$	1,258,020		$	7,657,366
投資組合的百分比	16.68		%	66.89		%	16.43		%	100.00		%

2021年12月31日
平衡，2020年12月31日	$	1,970,902		$	3,207,420		$	—		$	5,178,322
購買(1)	—			1,265,942			987,887			2,253,829
銷售收入	(167,202)			(813,178)			(779,684)			(1,760,064)
還本付息	(339,393)			(531,592)			—			(870,985)
得(損)利	(61,106)			(77,145)			(9,391)			(147,642)

(攤銷)累加	(15,356)			(32,771)			21			(48,106)
平衡，2021年12月31日	$	1,387,845		$	3,018,676		$	198,833		$	4,605,354
投資組合的百分比	30.14		%	65.55		%	4.31		%	100.00		%

(1)買入包括期內支付的現金，加上在期末期間購買的投資證券的應付款項。

(2)銷售收益包括期內收到的現金，加上截至期末期間出售的投資證券的應收賬款。截至2022年3月31日，應收賬款包括在我們綜合資產負債表中的預付資產和其他資產中。

可供出售的證券

至少每季度，我們都會評估可供出售的證券，以確定處於未實現虧損狀態的可供出售的證券是否受到減值。不是已在截至2022年3月31日的三個月或截至2021年3月31日的三個月發生信貸損失費用。

下表列出了我們的可供出售證券在2022年3月31日和2021年12月31日的賬面價值和未實現損益頭寸的組成部分。我們的可供出售證券的加權平均票面利率為3.82%和3.83分別為2022年3月31日和2021年12月31日。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)


機構證券	本金金額		攤銷成本		未實現虧損總額		未實現毛利		公允價值
March 31, 2022
聯邦抵押協會合計	$	1,050,660	$	1,074,388	$	(375)	$	28,317	$	1,102,330
全部房地美	155,761		161,932		(222)		775		162,485
Ginnie Mae	12,299		12,600		(69)		9		12,540
總計	$	1,218,720	$	1,248,920	$	(666)	$	29,101	$	1,277,355

2021年12月31日
聯邦抵押協會合計	$	1,063,403	$	1,088,209	$	(21)	$	99,138	$	1,187,326
全部房地美	172,550		179,385		(4)		7,797		187,178
Ginnie Mae	12,957		13,278		(20)		83		13,341
總計	$	1,248,910	$	1,280,872	$	(45)	$	107,018	$	1,387,845

下表按可供出售證券處於持續未實現虧損狀況的時間長短列出該等證券的未實現虧損及估計公允價值。2022年3月31日和2021年12月31日。我們所有可供出售的證券都是由GSE或Ginnie Mae發行和擔保的。GSE的長期信用評級為AA+。


	以下項目的未實現虧損狀況：
					≥12個月				總計
機構證券	公允價值		未實現損失		公允價值		未實現損失		公允價值		未實現損失
March 31, 2022	$	39,266	$	(623)	$	4,749	$	(43)	$	44,015	$	(666)
2021年12月31日	$	2,924	$	(17)	$	5,185	$	(28)	$	8,109	$	(45)

可供出售證券的實際到期日一般短於聲明的合同到期日，這是因為可供出售證券的實際到期日受到相關抵押貸款的合同期限、定期本金支付和本金預付款的影響。

下表彙總了我們的可供出售證券在2022年3月31日和2021年12月31日的加權平均壽命。


	March 31, 2022				2021年12月31日
可供出售證券加權平均年限	公允價值		攤銷成本		公允價值		攤銷成本
	$	183	$	183	$	179	$	174
≥，1年和	25,089		24,986		27,110		26,731
≥3年和	14,225		14,316		333,598		319,762
≥5年	1,237,858		1,209,435		1,026,958		934,205
可供出售的證券總額	$	1,277,355	$	1,248,920	$	1,387,845	$	1,280,872

我們使用第三方模型來計算可供出售證券的加權平均壽命。加權平均壽命是根據對我們可供出售證券的標的抵押貸款的估計提前還款預期計算的。這些預計的提前還款是基於利率、當前和

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

未來的房價、住房政策和借款人激勵措施。上表中我們可供出售證券在2022年3月31日和2021年12月31日的加權平均壽命是基於市場因素、假設、模型和第三方模型的估計，並納入了管理層的判斷和經驗。我們可供出售證券的實際加權平均壽命可能比估計的更長或更短。

證券交易：

我們的交易證券在2022年3月31日和2021年12月31日的賬面價值構成見下表。


	本金金額		攤銷成本		未實現虧損總額		未實現毛利		公允價值
March 31, 2022
機構證券：
聯邦抵押協會合計	$	4,210,224	$	4,354,922	$	(254,365)	$	1,256	$	4,101,813
全部房地美	1,040,930		1,074,981		(55,003)		200		1,020,178
總代理證券	$	5,251,154	$	5,429,903	$	(309,368)	$	1,456	$	5,121,991
美國國庫券	1,300,000		1,290,788		(32,768)		—		1,258,020
總交易證券	$	6,551,154	$	6,720,691	$	(342,136)	$	1,456	$	6,380,011

2021年12月31日
機構證券：
聯邦抵押協會合計	$	2,253,393	$	2,382,146	$	(47,079)	$	1,056	$	2,336,123
全部房地美	656,775		690,053		(7,546)		46		682,553
總代理證券	$	2,910,168	$	3,072,199	$	(54,625)	$	1,102	$	3,018,676
美國國庫券	200,000		198,987		(154)		—		198,833
總交易證券	$	3,110,168	$	3,271,186	$	(54,779)	$	1,102	$	3,217,509

下表彙總了我們的交易證券在2022年3月31日和2021年12月31日的加權平均壽命。


	March 31, 2022				2021年12月31日
交易證券的估計加權平均壽命	公允價值		攤銷成本		公允價值		攤銷成本
	$	199,629	$	199,700	$	99,973	$	99,978
≥，1年和	93		98		5,323		5,365
≥3年和	413,165		435,063		472,774		475,600
≥5年	5,767,124		6,085,830		2,639,439		2,690,243
總計	$	6,380,011	$	6,720,691	$	3,217,509	$	3,271,186

我們使用第三方模型來計算我們交易證券的加權平均壽命。加權平均壽命是根據對我們交易證券的基礎抵押貸款的估計提前還款的預期來計算的。這些預計的提前還款是基於利率、當前和未來房價、住房政策和借款人激勵等假設。上表中我們交易證券在2022年3月31日和2021年12月31日的加權平均壽命是基於市場因素、假設、模型和第三方模型的估計。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

也融入了管理層的判斷和經驗。我們交易證券的實際加權平均壽命可能比估計的更長或更短。

附註6-回購協議

在2022年3月31日，我們擁有活躍的MRA36交易對手，並有$6,440,004在未償還借款中，19這些交易對手。在2021年12月31日，我們有MRA34交易對手，並有$3,948,037在未償還借款中，18交易對手。

下表代表了我們在2022年3月31日和2021年12月31日為MBS購買提供資金的回購協議的合同重新定價。以下任何金額均不得抵銷。我們的回購協議需要額外的抵押品，也就是所謂的“削髮”。截至2022年3月31日，平均理髮百分比為2.75百分比與3.452021年12月31日。我們回購協議的減記因交易對手而異，因此，平均減記百分比的變化將隨着我們的交易對手回購協議餘額的變化而變化。


	天平		加權平均合同利率		加權平均到期日(天)
March 31, 2022
機構證券
≤ 30 days	$	4,415,600	0.37	%	15
>30天至≤90天	917,841		0.40	%	34

>90天	26,605		0.98	%	175
總計或加權平均值	$	5,360,046	0.37	%	19

美國國庫券
≤ 30 days	1,079,958		0.18	%	1




總計或加權平均值	$	6,440,004	0.34	%	16

2021年12月31日
機構證券
≤ 30 days	$	2,565,743	0.13	%	13
>30天到≤60天	647,584		0.13	%	35
>60天至≤90天	635,710		0.11	%	89

總計或加權平均值	$	3,849,037	0.13	%	29

美國國庫券
≤ 30 days	99,000		0.12	%	3




總計或加權平均值	$	3,948,037	0.12	%	29

我們的回購協議要求我們保持足夠的質押抵押品。作為回購協議借款抵押品的按揭證券價值下降，可能導致交易對手要求增加抵押品質押或清算部分現有抵押品，以降低借款水平。我們通過維持可用現金和未質押證券的充足餘額來管理這一風險。如果發生違約或終止事件，我們的交易對手可以選擇終止我們現有的所有回購交易，並要求立即支付任何到期金額。此外，我們的某些MRA包含一項限制，禁止我們的槓桿超過十二乘以我們的股東權益，以及在股權資本大幅減少的情況下的終止事件。我們也可能從我們的衍生品交易對手那裏收到現金或證券作為抵押品，我們可能會將其用作回購協議的額外抵押品。某些利率掉期合約規定了與回購協議和與同一交易對手的其他合約的交叉抵押和交叉違約。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

在2022年3月31日和2021年12月31日，巴克勒佔了52.4%和49.7分別佔我們總借款的%，並有一筆風險金額8.3%和5.0分別佔我們總股東權益的%，加權平均期限為16天數和35回購協議的天數(與Buckler的其他交易見附註14-關聯方交易)。

此外，在2022年3月31日，我們有5回購協議交易對手個別佔比超過5佔我們總借款的%。總的來説，這些交易對手約佔31.0截至2022年3月31日，我們回購協議未償還借款的百分比。在2021年12月31日，我們有2回購協議交易對手個別佔比超過5佔我們總借款的%。總的來説，這些交易對手佔了16.0截至2021年12月31日，我們回購協議借款的百分比。

附註7--衍生工具

我們進行衍生品交易，以管理利率風險和機構抵押貸款利率敞口。我們與我們的衍生品交易對手達成了協議，規定根據我們衍生品的公允價值發佈抵押品。通過這一保證金程序，我們或我們的交易對手可能被要求質押現金或證券作為抵押品。抵押品要求因交易對手而異，並根據合同的公允價值、名義金額和剩餘期限而隨時間變化。某些合同規定了與回購協議和與同一交易對手的其他合同的交叉抵押和交叉違約。

利率互換合約旨在鎖定與我們的資產相關的回購協議的融資成本，以幫助確保實現淨息差。此類交易基於有關提前還款的假設，如果不能實現，將導致交易結果與預期不同。利率互換一般為我們提供了在未來某個時間點達成利率互換協議的選項，其中固定部分的名義金額、聲明期限和聲明利率以及浮動部分的利率指數均已確定。基差互換合約允許我們將一個浮動利率基準交換為另一個浮動利率基準，從而使我們的浮動利率基準敞口多樣化。

TBA機構證券是指在商定的未來日期以預定的價格、面值、發行者、票面利率和規定的到期日購買(“多頭”)或出售(“空頭”)機構證券的遠期合約。證券業和金融市場協會每月公佈的在結算日交付到合同中的具體機構證券，在交易時尚不清楚。我們可以買入TBA機構證券作為對衝短期利率變化的一種手段。吾等亦可訂立TBA機構證券，作為收購或處置機構證券的一種手段，並可不時利用TBA美元滾動交易為機構證券購買提供資金。我們根據用於評估我們的機構證券的類似方法來估計TBA機構證券的公允價值。

我們根據ISDA制定的標準文件，與所有衍生品交易對手訂立了淨額結算安排。我們還被要求根據我們與交易對手的未平倉頭寸的基礎淨值來張貼或持有現金抵押品。與交易對手的未平倉合約價值下降，可能導致交易對手要求增加抵押品質押或清算部分現有抵押品，以降低借款水平。我們通過維持可用現金和未質押證券的充足餘額來管理這一風險。根據標準ISDA，如果發生違約或終止事件，我們的交易對手將有權終止與我們現有的所有回購交易，並要求立即支付任何到期金額。此外，我們的某些ISDA包含限制，禁止我們的槓桿率超過十二乘以我們的股東權益，以及在股權資本大幅減少的情況下的終止事件。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

下表介紹瞭如果我們要抵銷合併資產負債表上的資產和負債，對衍生工具進行淨額結算的潛在影響。我們目前按其總額列報這些金融工具，它們按公允價值計入衍生品，並於2022年3月31日和2021年12月31日的綜合資產負債表上。


			未抵銷的總金額
資產	總金額(1)		金融儀器		現金抵押品		總淨值
March 31, 2022
利率互換合約	$	539,979	$	—	$	(463,679)	$	76,300

TBA代理證券	3,250		(531)		25		2,744
總計	$	543,229	$	(531)	$	(463,654)	$	79,044

2021年12月31日
利率互換合約	$	187,661	$	(7,185)	$	(161,529)	$	18,947
TBA代理證券	11,412		(3,715)		4,036		11,733
總計	$	199,073	$	(10,900)	$	(157,493)	$	30,680

(1)其他討論見附註4--金融工具的公允價值。


			未抵銷的總金額
負債	總金額(1)		金融儀器		現金抵押品		總淨值
March 31, 2022

TBA代理證券	(531)		531		—		—
總計	$	(531)	$	531	$	—	$	—

2021年12月31日
利率互換合約	$	(7,185)	$	7,185	$	—	$	—
TBA代理證券	(3,715)		3,715		—		—
總計	$	(10,900)	$	10,900	$	—	$	—

(1)其他討論見附註4--金融工具的公允價值。

下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的合併經營報表中包含在其他收益(虧損)中的衍生品的位置和信息。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)


			已確認的收入(虧損)
		截至3月31日的三個月，
衍生品	合併業務報表上的位置			2022		2021
利率互換合約：

利息收入	衍生品已實現虧損			$	1,719	$	872
利息支出	衍生品已實現虧損			(7,985)		(4,448)
公允價值變動	衍生品未實現收益			350,099		185,960
				$	343,833	$	182,384








TBA代理證券：
已實現收益	衍生品已實現虧損			(95,799)		(23,784)
公允價值變動	衍生品未實現收益			(3,400)		(39,980)
				$	(99,199)	$	(63,764)
總計				$	244,634	$	118,620

下表列出了我們在2022年3月31日和2021年12月31日的衍生品信息。


利率互換合約(1)	名義金額		加權平均剩餘期限(月)	加權平均利率
March 31, 2022
3年	$	1,593,000	12	0.08	%
≥ 3五年和五年	865,000		54	0.24	%
≥ 5年零7年	650,000		65	1.05	%
≥ 7年份	4,302,000		105	0.90	%

總計或加權平均值 (2)	$	7,410,000	75	0.66	%

2021年12月31日
3年	$	1,593,000	15	0.08	%
≥ 3五年和五年	708,000		57	0.24	%
≥ 5年零7年	707,000		64	0.88	%
≥ 7年份	4,202,000		107	0.87	%

總計或加權平均值(3)	$	7,210,000	77	0.63	%

(1)支付固定/接收可變薪酬。

(2)在這筆款項中，$6,007,000名義上是基於聯邦基金的掉期，最後一次將於2032年到期，1,403,000名義上是基於SOFR的掉期，最後一種將於2032年到期。包括$950,0002022年9月23日之前結算的遠期結算掉期合約的名義。

(3)在這筆款項中，$1,203,000名義上是基於SOFR的掉期，最後一次將於2023年到期；6,007,000名義上是基於聯邦基金的掉期，最後一種將於2032年到期。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)


TBA代理證券	名義金額		成本基礎		公允價值
March 31, 2022



長達30年


4.0%	750,000		760,449		763,273
總計(1)	$	750,000	$	760,449	$	763,273

2021年12月31日
長達15年
1.5%	$	1,000,000	$	999,840	$	1,003,125
2.0%	1,700,000		1,733,652		1,738,695
長達30年
2.0%	300,000		300,789		299,227
2.5%	1,200,000		1,224,820		1,223,510
3.0%	300,000		309,734		310,503
總計(1)	$	4,500,000	$	4,568,835	$	4,575,060

(1)$200,000及$400,000名義上分別於2022年3月31日和2021年12月31日進行遠期結算。

附註8--承付款和或有事項

管理

根據管理協議，本公司由ACM管理(另見附註14-關聯方交易)。根據管理協議，ACM有權獲得每月拖欠的管理費。目前，每月管理費為(A)項總和的十二分之一。1.5總股本的百分比最高可達10億美元，外加(B)0.75籌集的總股本超過10億美元的百分比。回購股票的成本和董事會特別指定作為清算股息的任何股息將減少用於計算每月管理費的股本總額。已實現和未實現損益不影響籌集的總股本金額。截至2022年3月31日和2021年3月31日，免收管理費前的有效管理費為0.97%和1.00%，基於籌集的總股本為$3,368,971及$3,026,269，分別為。

ACM開始放棄40在2020年第二季度和2021年1月13日，ACM通知ARM，它打算將管理費減免調整為$2,4002021年第一季度和$800此後每月一次。2021年4月20日，ACM通知ARM，它打算將費用減免調整為$2,1002021年第二季度和美元700此後每月一次。2021年10月25日，ACM通知ARM，它打算將費用減免從1美元調整為1美元700每月至$650每月生效，自2021年11月1日起生效，直至另行通知。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月中，ACM免除了1,950及$2,400，分別為。每月的管理費不是根據我們資產的表現來計算的。因此，如果我們的收入下降，我們每月支付的管理費可能不會下降，並可能導致我們蒙受損失。除管理協議條款中規定的各種管理費用外，我們還負責ACM單獨代表我們產生的任何成本和開支。在某些情況下，ACM還有權收取我們的終止費。

賠償和訴訟

我們簽訂了某些合同，這些合同包含各種賠償，主要是與ACM和承銷商簽訂的，以防止第三方就他們向我們提供的服務中的錯誤和遺漏提出的索賠。我們沒有產生任何費用來為訴訟辯護或解決與這些賠償協議相關的索賠。因此，這些協議的估計公允價值以及可歸因於過去事件的最高金額並不重要。因此，截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們沒有記錄這些協議的負債。

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

九與標槍的收購要約(“投標要約”)和合並(“合併”)有關的可能的集體訴訟已經提起。投標要約和合並在這裏統稱為“交易”。全九西裝的名字叫Armour，標槍在合併前的董事會成員(其中八現任ARM董事會成員)(“個別被告”)和JMI收購公司(“收購”)作為被告。某些案件還將ACM和標槍列為其他被告。這些訴訟由據稱標槍普通股持有者個人或代表標槍準股東提起，指控個別被告違反了其對原告和準標槍股東應盡的受託責任，包括個別被告未能正確評估標槍的價值；未能採取措施使標槍股東的價值最大化；忽視或未能防範利益衝突；未能披露有關交易的實質性信息；採取措施避免競爭性競標，並通過未能充分爭取其他潛在收購者或替代交易來給予裝甲不公平的優勢；以及對其他第三方競購者設置不合理的壁壘。訴訟還聲稱，盔甲、標槍、ACM和Acquisition協助和教唆了個別被告違反受託責任的指控。訴訟尋求公平救濟，除其他救濟外，包括責令交易完成，或如果交易已經完成，則撤銷或解除交易，並判給費用和支出，包括合理的律師費和開支。佛羅裏達州唯一的訴訟從未送達被告，該案件被自願駁回，並於2017年1月20日結案. 2016年4月25日，馬裏蘭州法院發佈了一項命令，將八馬裏蘭州的病例進入一訴訟，在Re Javelin Mortgage Investment Corp.股東訴訟(案件編號24-C-16-001542)中説明，併為馬裏蘭州的一個案件指定律師作為臨時首席聯合律師。2016年5月26日，臨時首席律師提交了關於違反信託義務的綜合修訂集體訴訟起訴書，聲稱違反信託義務、協助和教唆違反信託義務和浪費的綜合索賠。2016年6月27日，被告提出動議，駁回綜合修訂集體訴訟申訴，理由是未能提出可以給予救濟的索賠。2017年3月3日就駁回動議舉行了聽證會，法院保留了裁決。2021年8月16日，法院下令將駁回令的生效日期進一步推遲到2022年2月1日。2022年3月1日，法院將駁回令推遲到2022年9月1日，如果在該日期之前案件仍未完全處置，書記員應在議事日程上記入“因缺乏起訴而被駁回而不構成損害”。

每一名ARM、標槍、ACM和個別被告都打算積極地為這些訴訟中提出的索賠進行辯護；然而，不能保證任何ARM、標槍、ACM或個別被告在其所屬的任何這些訴訟的辯護中獲勝。對圍繞這些交易的任何此類訴訟的不利解決可能會導致原告和標槍可能的前股東獲得金錢賠償，即使解決得好，為訴訟辯護的費用也可能是巨大的。由於所有這些裝甲的初步性質，裝甲目前還不能估計他們的結果。

注9--基於股票的薪酬

我們採納了經修訂的2009年股票激勵計劃(“計劃”)，以吸引、留住和獎勵在運營過程中為我們提供服務的董事和其他人員。本計劃授權董事會授予獎勵，包括普通股、普通股限制性股份(“RSU”)、股票期權、業績單位、業績單位、股票增值權以及其他基於股權和現金的獎勵(統稱為“獎勵”)，但須符合本計劃規定的條款。在2022年3月31日，有2,167根據該計劃，可供未來發行的股票。

截至2022年3月31日的三個月與獎勵有關的交易摘要如下：

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)


	March 31, 2022
	數量獎項	加權每個獎項的平均授予日期公允價值
未授予的RSU獎期間開始時的傑出表現	823	$	14.07

既得	(63)	$	16.73

未授予的RSU獎傑出的期末	760	$	13.85

截至2022年3月31日，大約有1美元10,523與獎勵相關的基於未歸屬股票的薪酬(基於加權授予日期價格#美元13.85每股)，我們預計將確認如下費用：2022年剩餘費用為$3,202，2023年的支出為$2,416，其後的開支為$4,905。我們還向每位非執行董事會成員支付季度費用#美元。33，以現金、普通股、RSU或普通股、RSU和現金的組合形式支付，董事可以選擇。非執行董事會成員可以選擇參加公司的非管理層董事薪酬和延期計劃(“延期計劃”)。延期計劃允許非執行董事會成員根據董事的選擇，選擇接受普通股或RSU或普通股和RSU的組合，而不是全部或部分他們的季度現金薪酬和/或他們的委員會和董事長的全部或部分現金聘用金。

附註10-股東權益

股東權益的變動

下表顯示以下期間的股東權益變動情況。


股東權益	March 31, 2022		March 31, 2021
季度初餘額	$	1,143,639	$	938,304
其他綜合損失	(78,538)		(42,234)
淨收益(虧損)	(66,434)		71,327
發行C系列優先股	—		28,173
普通股發行，淨額	54,436		52,960
扣除預提要求後的基於股票的薪酬	935		1,199

C系列優先股息($0.14583 每股)	(2,995)		(2,486)
普通股股息(美元0.10每股)	(29,108)		(20,057)
季度末餘額	$	1,021,935	$	1,027,186

下表列出了在2022年3月31日和2021年12月31日向股東累計分配的部分。


對股東的累計分配	March 31, 2022		2021年12月31日
優先股息	$	135,841	$	132,845
普通股分紅	1,734,217		1,705,110
總計	$	1,870,058	$	1,837,955

ARM Residential REIT，Inc.

財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

優先股

在2022年3月31日和2021年12月31日，我們被授權發行最多50,000優先股，面值$0.001每股股份，並附有本公司董事會(“董事會”)或其委員會不時決定的指定、投票權及其他權利及優惠。2022年3月31日，10,000本公司授權優先股的股份，面值$0.001每股都被指定為7.00%C系列累計可贖回優先股(“C系列優先股”)，以及其中所載的權力、名稱、優先股和其他權利，以及40,000我們的授權優先股的股票仍可指定為未來系列。

在2022年3月31日和2021年12月31日，我們有6,847已發行和已發行的C系列優先股，面值為$0.001每股和清算優先權為$25.00每股，或$171,175總體而言。指定為C系列優先股但未發行的股票總數3,1532022年3月31日和2021年12月31日。截至2022年3月31日和2021年12月31日，C系列優先股沒有應計或未支付股息。

2020年1月29日，公司與B.Riley Securities，Inc.(前身為B.Riley FBR，Inc.)簽訂了股權銷售協議(“優先C自動取款機銷售協議”)。及Buckler作為銷售代理(個別及集體稱為“代理”)及ACM，據此，本公司可於一段時間內及不時透過作為本公司代理的一名或多名代理，向6,550C系列優先股。優先的C自動取款機銷售協議涉及一項擬議的“在市場上”的提供計劃。根據優先自動櫃員機銷售協議，我們將向指定銷售我們股票的代理商支付總計高達2.0根據優先自動取款機銷售協議，通過指定代理出售的普通股每股毛價的%。於截至2022年3月31日止三個月內，吾等並無根據優先C自動櫃員機銷售協議出售任何股份。

普通股

在2022年3月31日和2021年12月31日，我們被授權發行最多200,000普通股，面值$0.001每股股份，並享有本公司董事會不時釐定的指定、投票權及其他權利及優惠。我們有100,361於2022年3月31日發行及發行的普通股及94,152於2021年12月31日發行併發行的普通股。

2019年2月15日，我們與巴克勒、JMP Securities LLC和Ldenburg Thalmann&Co.Inc.作為銷售代理，就我們普通股的股份簽訂了一項股權銷售協議(“普通股自動櫃員機銷售協議”)。2020年4月3日，對普通股ATM銷售協議進行了修訂，增加了B.Riley Securities，Inc.(前身為B.Riley FBR，Inc.)作為銷售代理。2020年5月4日，普通股自動櫃員機銷售協議進一步修訂，以根據普通股自動櫃員機銷售協議的條款增加可供出售的股票數量。根據經修訂的普通股自動櫃員機銷售協議的條款，我們獲準在一段時間內並不時地提供和出售最多17,000我們普通股的股份，面值$0.001每股。普通股自動櫃員機銷售協議與“在市場上”的發售計劃有關。根據經修訂的普通股自動櫃員機銷售協議，我們向指定出售我們股票的代理人支付了高達2.0通過指定代理售出的普通股每股銷售總價的%。在2021年5月18日用完經修訂的普通股自動櫃員機銷售協議之前，我們出售了10,713以股份換取收益$129,336，扣除發行成本和佣金約為$1,682.

在用完普通股ATM銷售協議後，我們於2021年5月14日簽訂了一份新的股權銷售協議(“2021年普通股ATM銷售協議”)，巴克勒、JMP Securities LLC、Ldenburg Thalmann&Co.Inc.和B.Riley Securities，Inc.作為與我們普通股股份有關的銷售代理。根據2021年普通股自動櫃員機銷售協議的條款，我們可以在一段時間內並不時提供和出售，最高可達17,000我們普通股的股份，面值$0.001每股。2021年11月12日，對2021年普通股自動取款機銷售協議進行了修訂，增加了瓊斯交易機構服務有限責任公司作為銷售代理，並提供了額外的25,000根據2021年普通股自動取款機銷售協議的條款可供出售的股票。《2021年普通股自動取款機銷售協議》涉及一項“在市場上”的發售計劃。2021年普通股自動櫃員機

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財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

銷售協議規定，我們將向指定的銷售我們股票的代理人支付總計高達2.0根據2021年普通股自動櫃員機銷售協議，通過指定代理出售的普通股每股銷售總價的%。在截至2022年3月31日的三個月內，我們出售了6,162本協議項下的股份，收益為$54,436，扣除發行成本和佣金約為$598.

有關與Buckler的其他交易的討論，請參閲附註14-關聯方交易。

回購普通股

在2022年3月31日和2021年12月31日，有8,210在當前回購授權下剩餘的授權股份。根據回購計劃，股票可以在公開市場上購買，包括大宗交易，通過私下協商的交易，或根據未來單獨採用的交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和金額將由我們自行決定，符合1934年修訂的《證券交易法》和相關規則的要求。我們不需要根據回購計劃回購任何股票，並且可以隨時因任何原因修改、暫停或終止。我們不打算從我們的董事會或其他關聯公司購買股票。根據馬裏蘭州的法律，這種回購的股票被視為授權但未發行。

股權融資活動

下表列出了截至2022年3月31日的三個月和截至2021年12月31日的年度的股權交易。


交易類型	完工日期	股份數量	每股價格(1)		淨收益(成本)
March 31, 2022

2021年普通股自動櫃員機銷售協議	January 11, 2022 - March 31, 2022	6,162	$	8.83	$	54,436

2021年12月31日
首選C自動取款機銷售協議	January 19, 2021 - April 9, 2021	1,500	$	24.38	$	36,585
普通股自動櫃員機銷售協議	March 3, 2021 - May 18, 2021	10,713	$	12.07	$	129,336
2021年普通股自動櫃員機銷售協議	May 19, 2021 - December 10, 2021	17,915	$	11.13	$	199,444

(1)加權平均價格

分紅

下表列出了我們截至2022年3月31日的三個月的C系列優先股股息交易。


記錄日期	付款日期	每項費率 C系列優先股		集料支付給紀錄持有人
2022年1月15日	2022年1月27日	$	0.14583	$	998.5
2022年2月15日	2022年2月28日	$	0.14583	998.5
March 15, 2022	March 28, 2022	$	0.14583	998.5






已支付的股息總額				$	2,995.5

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(千元，每股除外)

下表列出了截至2022年3月31日的三個月的普通股股息交易。


記錄日期	付款日期	每股普通股比率		集料支付給紀錄持有人
2022年1月18日	2022年1月28日	$	0.10	$	9,654
2022年2月15日	2022年2月28日	$	0.10	9,690
March 15, 2022	March 28, 2022	$	0.10	9,764






已支付的股息總額				$	29,108

附註11--每股普通股淨收益(虧損)

下表顯示了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的淨收益(虧損)和用於計算加權平均每股普通股基本收益和稀釋後收益的股份的對賬。


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021
淨收益(虧損)		$	(66,434)	$	71,327
減去：優先股息		(2,995)		(2,486)
可供普通股股東使用(相關)的淨收益(虧損)		$	(69,429)	$	68,841

加權平均已發行普通股-基本		96,226		65,964
增訂：假定既得的攤薄非既得裁決的效力		—		1,054
加權平均已發行普通股-稀釋後		96,226		67,018

截至2022年3月31日的三個月，760在普通股股東可用(相關)攤薄淨收益(虧損)的計算中，未清償的潛在攤薄的非既得獎勵被排除在外，因為將它們包括在內將在該期間具有反攤薄作用。

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(千元，每股除外)

附註12--每股普通股綜合收益(虧損)

下表顯示了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的綜合淨收益(虧損)和用於計算每股普通股加權平均基本和攤薄綜合收益(虧損)的份額。


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021
綜合收益(虧損)		$	(144,972)	$	29,093
減去：優先股息		(2,995)		(2,486)
普通股股東可獲得(相關)的全面收益(虧損)		$	(147,967)	$	26,607
普通股股東可用(相關)每股淨綜合收益(虧損)：
基本信息		$	(1.54)	$	0.40
稀釋		$	(1.54)	$	0.40
加權平均已發行普通股：
基本信息		96,226		65,964
增訂：假定既得的攤薄非既得裁決的效力		—		1,054
稀釋		96,226		67,018

截至2022年3月31日的三個月，760在普通股股東可用(相關)攤薄綜合收益(虧損)的計算中，未清償的潛在攤薄的非既有獎勵被剔除，因為計入這些獎勵將在期內起到反攤薄的作用。

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(千元，每股除外)

附註13--所得税

下表核對了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的GAAP淨收益(虧損)和估計的REIT應税虧損。


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021
公認會計準則淨收益(虧損)		$	(66,434)	$	71,327
賬面對税額差異：
TRS收入		(1)		(7)
溢價攤銷費用		(41)		(48)
機構證券，交易		254,389		62,586
美國國庫券		78,387		28
利率合約的變動		(250,900)		(122,195)

從安全銷售中獲得收益		—		(7,354)
遞延套期保值成本攤銷		(39,581)		(41,867)
其他		550		417
估計房地產投資信託基金應課税虧損		$	(23,631)	$	(37,113)

利率合約和期貨合約被視為美國聯邦所得税的對衝交易。未實現利率合約的未實現損益不計入房地產投資信託基金應納税所得額的確定。在到期前終止的利率合同的已實現損益將遞延，並在REIT應納税所得額合同的剩餘期限內攤銷。在2022年3月31日和2021年12月31日，我們大約有567,419及$607,000在與先前終止的利率掉期合同有關的可抵扣税項支出中，攤銷至2031年。截至2022年3月31日，我們擁有240,428淨營業虧損結轉可無限期使用。


已實現淨資本損失	金額		可通過以下方式抵消資本利得
2018	$	(136,388)	2023
2019	$	(13,819)	2024

2021	$	(15,605)	2026

公司的子公司Armour TRS，Inc.已選擇為應税房地產投資信託基金子公司(“TRS”)。因此，TRS作為國內C公司應納税，並根據其應納税所得額繳納聯邦、州和地方所得税。

截至2022年3月31日，我們的資產和負債的總税基比我們的股東權益總額少了大約$308,578，或大約$3.07每股普通股(基於100,361當時已發行的普通股)。2018年及以後年份的州和聯邦納税申報單仍然開放，可能會受到審查。

我們被要求並打算及時分配我們的所有REIT應税收入，以維持我們在守則下的REIT地位。截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月，向股東支付的股息總額為$32,103及$22,543，分別為。

我們維持REIT地位的應納税所得額和股息要求是按年確定的。支付的股息超過當年的當期税收收益和利潤，普通股股東一般不應納税。

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財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

我們的管理層負責確定我們所持的税務頭寸是否更有可能根據其價值維持下去。我們沒有重大未確認的税收優惠或重大不確定的税收頭寸。

附註14--關聯方交易

ACM

根據一項管理協議，該公司由ACM管理。我們所有的高管也都是ACM的員工。ACM在董事會的指導和監督下管理我們的日常運營。管理協議有效期至2027年6月18日，此後將自動續簽一次五年制任期，除非在某些情況下終止。任何一方必須提前180天以書面形式通知任何此類終止。

根據管理協議的條款，ACM負責履行其職責的相關費用，如其員工的薪酬和各種間接費用。ACM負責以下主要角色：

•就投資組合元素的獲取、融資、管理和處置向我們提供諮詢、安排和管理；

•評估投資組合中的持續期風險和提前還款風險，並安排借款和對衝策略；

•協調資金籌集活動；

•就營運策略和政策的制訂和實施、安排收購資產、監察這些資產的表現，以及提供與我們日常運作有關的行政和管理服務，向我們提供意見；以及

•為我們提供管理服務所需的行政和行政人員、辦公場所和其他適當服務。

下表對截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月根據管理協議產生的費用進行了核對。


	這三個月截至3月31日，
		2022		2021
裝甲管理費		$	8,125	$	7,428
免收管理費較少		(1,950)		(2,400)
管理費總支出		$	6,175	$	5,028

我們被要求採取合理需要的行動，以允許和使ACM履行其職責和義務。除管理協議條款中規定的各種管理費用外，我們還負責ACM僅代表我們發生的任何成本和開支。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月中，我們向ACM報銷了$107及$7為我們的利益發生的其他費用。2017年、2020年和2021年，我們選擇通過ACM向我們的高管和其他ACM員工授予限制性股票單位獎勵

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財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

它們通常被賦予5好幾年了。2017年、2020年和2021年，我們決定向董事會授予RSU。我們確認了基於股票的薪酬支出為$162及$207分別截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月。

巴克勒

2017年3月，我們出資美元352對於一個10.0巴克勒的%所有權權益。這筆投資包括在我們綜合資產負債表中的預付資產和其他資產中，並使用權益法進行會計處理，因為巴克勒維護着特定的所有權賬户。這筆投資的價值是$。606在2022年3月31日和2021年12月31日，根據我們的獨立董事談判達成的巴克勒運營協議的條款，反映我們的總投資加上我們在巴克勒運營業績中的份額。我們投資Buckler的主要目的是促進我們以與其他合適的回購融資對手相比具有潛在吸引力的條款(考慮利率、期限、規模、減記、關係和資金承諾)獲得回購融資。

我們與巴克勒達成的經營協議包含一些條款，以使公司受益並保護公司，包括(1)分享任何(A)巴克勒從巴克勒促成的回購融資所產生的預期融資利差中實現的定義利潤，以及(B)巴克勒向其成員分配的現金淨收入，以及(2)通過減少清算、經紀、交易和行政費用實現預期節省。此外，如果獨立董事合理地認定巴克勒為公司提供有吸引力的證券交易的能力受到重大不利影響，公司的獨立董事必須全權酌情批准巴克勒從事的任何第三方業務，並可能促使巴克勒清盤和解散我們作為監管資本提供給巴克勒的某些次級貸款，並迅速返還我們提供給巴克勒的某些次級貸款(如下所述)。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月中，我們每個月都賺了$0來自巴克勒作為融資毛利的分配份額，用於減少向公司收取的回購協議利息。融資毛利在經營協議中定義，受合同要求我們在融資毛利中的份額減少#美元的限制。306每年至2022年第一季度末

我們有一與巴克勒簽訂的次級貸款協議，總額為$105.0100萬美元，2025年5月1日到期。巴克勒在獲得監管部門批准後，可以選擇償還全部或部分貸款本金。這筆貸款的規定利率為零，外加支付給公司的額外利息，金額相當於巴克勒從貸款收益投資中賺取的利息，通常是政府證券基金。截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月，公司賺取19及$17分別為這筆貸款的利息。

2021年2月22日，本公司與巴克勒簽訂了一項未承諾的循環信貸安排和擔保協議。根據貸款條款，公司可行使其唯一和絕對的酌情權，向巴克勒提供最高達$50,000。提款利息每月在紐約聯邦儲備銀行Sofr plus支付2年利率。到目前為止，巴克勒還沒有使用過這個設施，因此不需要支付利息費用。

在巴克勒作為銷售代理的情況下，根據2021年普通股ATM銷售協議，我們銷售了6,162普通股，收益為$54,436，扣除約$佣金後的淨額550截至2022年3月31日止三個月內(見附註10-股東權益)。

下表彙總了截至2022年3月31日的三個月和截至2021年12月31日的年度與巴克勒的其他交易。


與巴克勒的交易	March 31, 2022		2021年12月31日
回購協議(1)	$	3,372,837	$	1,963,679
回購協議中入賬的抵押品	$	3,488,675	$	2,036,385
購買的美國國債	$	600,000	$	100,000
美國國債已售出	$	800,000	$	—

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財務報表附註(未經審計)

(千元，每股除外)

(1)回購協議的利息為$1,033及$1,388分別截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月。另見，注6-與巴克勒交易的回購協議。

附註15--後續活動

C系列優先股

現金股息#美元0.14583C系列優先股每股流通股，或$998總計，將於2022年4月27日支付給2022年4月15日的記錄保持者。我們還宣佈現金股息為#美元。0.14583C系列優先股每股流通股，2022年5月27日支付給2022年5月15日登記在冊的持有人，2022年6月27日支付給2022年6月15日登記在冊的持有人。

普通股

現金股息#美元0.10每股已發行普通股，或$10,360總計，將於2022年4月29日支付給2022年4月18日的記錄保持者。我們還宣佈現金股息為#美元。0.102022年5月27日向2022年5月16日登記的持有人支付的每股已發行普通股。

在2022年4月1日至2022年4月14日期間，我們發佈了2,809根據我們的2021年普通股自動取款機銷售協議，巴克勒作為銷售代理，收益為$22,974扣除發行成本和佣金淨額#美元231.

項目2.管理層的討論和分析
財務狀況及經營業績

ARM Residential REIT，Inc.

凡提及“我們”、“我們”、“我們”或“公司”時，均指ARMAR Residential REIT，Inc.(“Armour”)及其子公司。“ACM”指的是特拉華州的有限合夥企業Arour Capital Management LP。Arour擁有巴克勒證券有限責任公司(Buckler Securities LLC)10%的股權，巴克勒是特拉華州的一家有限責任公司，以及一家受FINRA監管的經紀自營商，由ACM和ARMAR的某些高管控制。有關本報告中使用的大寫術語和縮寫的定義，請參閲術語詞彙表。

以下對我們財務狀況和經營結果的討論應與我們的合併財務報表和本報告其他部分包括的相關附註一併閲讀。除每股金額或另有説明外，美元金額以千為單位。

概述

我們是一家馬裏蘭州的公司，由在美國證券交易委員會註冊的投資顧問ACM管理(見合併財務報表附註8和附註14)。根據守則，我們已選擇以房地產投資信託基金的身份徵税。我們相信，我們的組織符合守則對REIT資格的要求，我們的運營方式使我們能夠滿足作為REIT的税收要求，以達到聯邦所得税的目的。

我們的戰略是通過深思熟慮的投資和風險管理創造股東價值，從而在長期內產生當前收益和卓越的風險調整回報。我們專注於住宅房地產金融，通過將私人資本引入抵押貸款市場，支持廣泛和多樣化的美國人擁有住房。我們堅定地致力於實施可持續的環境、負責任的社會和審慎的治理做法，以改善我們的工作和我們的世界。

我們努力通過有效利用資源，為健康、可持續的環境做出貢獻。作為一個組織，我們創造了相對較小的環境足跡。儘管如此，我們仍專注於盡可能減少業務對環境的影響。

在2022年3月31日和2021年12月31日，我們投資了由美國政府證券交易所(如房利美、房地美)或政府機構(如Ginnie Mae)(統稱為機構證券)發行或擔保的MBS。我們的代理證券主要由固定利率貸款組成。其餘的要麼由混合可調利率貸款支持，要麼由可調利率貸款支持。我們還不時地投資於信用風險和非機構證券、僅限利息的證券、美國國債和貨幣市場工具。

在對衝生效後，我們從資產收益率與成本之間的利差中賺取回報，包括我們借入資金的利息成本。我們識別和收購MBS，根據一系列短期回購協議用借款為我們的收購融資，然後根據我們的整個資產和負債組合以及我們管理層對市場的看法來對衝某些風險。

影響公司經營業績和財務狀況的因素

我們的經營業績和財務狀況受到各種因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，其中包括我們的淨利息收入、我們資產的市值以及該等資產的供求情況。最近發生的事件，如下面討論的事件，可能會以難以預測的方式影響我們的業務，並可能產生典型運營差異之外的結果。我們的淨利息收入變化主要是由於利率、借貸成本和提前還款速度的變化，這些變化的行為涉及各種風險和不確定因素。我們目前主要投資於機構證券，其本金和利息支付由GSE或其他政府機構擔保。我們還投資美國國債和貨幣市場工具。過去，我們曾投資於信用風險和非機構證券，未來我們可能會這樣做。我們預計我們的投資將受到因現有房屋銷售、融資、拖欠和喪失抵押品贖回權而產生的提前還款所產生的風險。我們面臨抵押貸款利差不斷變化的風險，這可能會導致我們投資的公允價值下降。我們的資產選擇、融資和對衝策略旨在共同創造當前的淨利息收入，同時減少我們對市場波動的敞口。

ARM Residential REIT，Inc.

管理層的討論與分析(續)

利率

利率的變化，特別是短期利率的變化，可能會對我們的淨利息收入產生重大影響。隨着我們資產的到期日通常比我們的負債期限更長，加息往往會降低我們的淨利息收入和我們資產的市場價值(從而降低我們的賬面價值)。這樣的利率上調可能會導致運營虧損，或者對我們向股東進行分配的能力產生不利影響。我們的經營業績在很大程度上取決於我們能否有效管理利率風險，同時保持我們作為房地產投資信託基金的地位。

預付率

按揭證券和相關按揭貸款的提前還款額可能會受到市場利率變化、各種經濟和地理因素、監管機構的政策決定，以及其他我們無法控制的因素的影響。就我們持有的以面值或面值溢價或折價收購的MBS而言，提前還款利率的變化可能會影響我們的預期收益率。在利率下降的時期，我們MBS的提前還款額可能會增加。如果我們無法將這些提前還款的收益以可比收益率進行再投資，我們的淨利息收入可能會下降。我們的經營業績在很大程度上取決於我們在保持REIT地位的同時有效管理提前還款風險的能力。

雖然我們使用策略來經濟地對衝我們的部分利率風險，但我們並不對衝我們對利率和提前還款利率變化的所有敞口，因為我們將我們的證券投資組合與短期利率變化相關的所有潛在負面後果隔離開來的能力存在實際限制，這將使我們能夠在我們的證券投資組合中尋求有吸引力的淨息差。此外，由於我們沒有選擇使用現金流量對衝會計，根據公認會計原則報告的收益將會波動，即使在我們的衍生品按預期運行的情況下也是如此。由於這種按市值計價的會計處理，我們的經營結果可能會比我們將衍生活動指定為現金流對衝時的波動大得多。與對全部或部分衍生品活動使用現金流對衝會計的公司進行比較，可能沒有意義。由於上述及其他在下文“衍生工具”一節中更全面描述的原因，我們不能保證我們的衍生工具將對我們的經營業績或財務狀況產生預期的有利影響。

除了使用衍生工具對衝利率風險外，與我們的業務有關的各種其他因素也可能影響我們的財務狀況和經營業績；這些因素包括：

•我們的槓桿程度；

•我們獲得資金和借款的能力；

•守則對房地產投資信託基金的要求；及

•根據1940年法案和其他與我們業務相關的監管和會計政策，有資格獲得排除資格的要求。

管理

見合併財務報表附註8和附註14。

市場和利率趨勢及其對我們證券投資組合的影響

美聯儲的行動

2022年3月16日，美聯儲將聯邦基金利率的目標區間上調至0.25%至0.5%之間。美聯儲還表示，它預計正在進行的目標區間上調將是適當的。美聯儲進一步表示，預計將在即將到來的會議上開始減持機構抵押貸款支持證券和其他固定收益資產。金融市場可能會對美聯儲的利率決定、債券購買和資產負債表持有決定以及美聯儲的溝通高度敏感。ARM繼續降低風險並最大限度地提高

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管理層的討論與分析(續)

其業務計劃範圍內的流動資金。機構抵押貸款支持證券市場仍然高度依賴於美聯儲利率行動的未來進程和時機，以及它對我們目標資產的購買和持有。

房利美和房地美的發展

我們所投資的機構證券的付款取決於借款人對基礎抵押貸款的穩定支付以及GSE對擔保的履行。不能保證美國政府對房利美和房地美的幹預將繼續足以或保證這些政府支持企業的長期生存能力。這些不確定性可能導致對機構證券的長期供應和市場的擔憂。因此，如果GSE違約、遭受損失或不復存在，我們的機構證券的價值以及我們的業務、運營和財務狀況可能會受到重大和不利的影響。

任何影響房利美和房地美的新聯邦立法的通過可能會造成市場不確定性，並降低它們發行或擔保的證券的實際或預期信用質量。如果房利美和房地美進行改革或清盤，目前尚不清楚這將對現有房利美和房地美機構證券的價值產生什麼影響(如果有的話)。上述事項可能對吾等所投資的機構證券的定價、供應、流動資金及價值造成重大不利影響，並在其他方面對吾等的業務、營運及財務狀況造成重大不利影響。

短期利率和融資成本

美聯儲政策的變化會影響我們的財務業績，因為我們的資金成本在很大程度上取決於短期利率。我們的資金成本增加，而從我們的MBS賺取的利息收入卻沒有相應的增加，將導致我們的淨收入下降。以下是美聯儲自2020年3月以來每次會議上對聯邦基金利率的目標區間。


會議日期	下限		上界
March 16, 2022	0.25	%	0.50	%
March 16, 2020	0.00	%	0.25	%
March 3, 2020	1.00	%	1.25	%

我們在回購市場的借款在歷史上一直密切跟蹤聯邦基金利率、倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)(在其解散之前)以及最近的SOFR。傳統上，較低的聯邦基金利率意味着淨息差增加和資產價值上升。這些利率的波動和偏離這些利率之間的歷史關係可能會對我們管理證券投資組合的能力產生負面影響。如果利率因此增加，我們的淨息差和證券投資組合的價值可能會受到影響。我們的衍生品是聯邦基金利率或基於SOFR的利率掉期合約(見綜合財務報表附註7)。

ARM Residential REIT，Inc.

管理層的討論與分析(續)

下圖顯示了2020年3月31日至2022年3月31日的每月有效聯邦基金利率與SOFR的比較。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820522000063/arr-20220331_g2.jpg

長期利率與抵押貸款利差

我們的證券的估值是利率與長期利率(抵押貸款利差)的差額。這種抵押貸款利差隨着時間的推移而變化，可能高於或低於長期平均水平，這取決於市場參與者目前購買MBS的意願。當抵押貸款利差相對於長期利率變得更小(或負)時，我們的賬面價值將受到積極影響。當這個價差變得更大(或正)時，我們的賬面價值將受到負面影響。

抵押貸款利差可能會因證券估值變動、長期利率變動或兩者兼而有之而有所不同。我們主要使用利率掉期合約、利率掉期合約、基差掉期合約和期貨合約來在經濟上對衝我們證券估值的變化。我們不會將此類對衝合約用於投機目的。

我們可以通過買入某些TBA機構證券空頭頭寸來減少我們的抵押貸款利差敞口。TBA空頭頭寸可能代表與我們的MBS和TBA證券機構多頭頭寸不同的證券和到期日，因此，表現可能略有不同。雖然我們預計我們的TBA機構證券空頭頭寸與我們相關的抵押貸款證券相比表現良好，但我們無法保證它們的相對錶現。

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管理層的討論與分析(續)

經營成果


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021

淨利息收入		$	30,935	$	16,061
其他收入(虧損)合計		(88,142)		63,360
免收費用後的總開支		(9,227)		(8,094)
淨收益(虧損)		$	(66,434)	$	71,327
可供出售代理證券銷售實現收益的重新分類調整		—		(7,354)

可供出售代理證券未實現淨虧損		$	(78,538)	$	(34,880)
其他全面損失		$	(78,538)	$	(42,234)
綜合收益(虧損)		$	(144,972)	$	29,093

與截至2021年3月31日的三個月相比，截至2022年3月31日的三個月的淨收益(虧損)反映了更大的平均證券投資組合的利息收入和支出，以及由於利率變化而導致的機構證券按市值計價的虧損，部分原因是我們的衍生品的公允價值收益抵消了這一損失。

淨利息收入是我們證券投資組合規模和淨利差的函數。


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021
利息收入：
機構證券，扣除溢價和費用攤銷後的淨額		$	27,681	$	18,558
美國國庫券		5,641		—
巴克勒次級貸款		19		17
利息收入總額		$	33,341	$	18,575
利息支出-回購協議		(2,406)		(2,427)
利息支出--美國國庫券賣空		—		(87)
淨利息收入		$	30,935	$	16,061

截至2022年3月31日的三個月與截至2021年3月31日的三個月

•由於證券組合的重新定位，我們的平均證券組合(包括TBA代理證券)季度環比增長25.5%，從6,902,777美元增至8,661,923美元。我們出售了TBA機構證券，併購買了美國國債和額外的機構證券，交易。

•我們的平均證券投資組合收益率上升了0.36%，我們的資金成本環比上升了0.07%。

•我們的淨息差逐季增加了0.29%。

ARM Residential REIT，Inc.

管理層的討論與分析(續)

下表列出了我們證券投資組合在截至以下日期的季度期間賺取的收益率的組成部分：


	資產收益率		資金成本		淨息差		回購協議的利息支出


2022年3月	2.20	%	0.42	%	1.78	%	0.17	%
2021年12月	2.15	%	0.40	%	1.75	%	0.16	%
2021年9月	2.15	%	0.45	%	1.70	%	0.17	%
2021年6月	1.95	%	0.50	%	1.45	%	0.17	%
2021年3月	1.84	%	0.35	%	1.49	%	0.23	%
2020年12月	1.99	%	0.27	%	1.72	%	0.26	%
2020年9月	2.21	%	0.26	%	1.95	%	0.26	%
2020年6月	2.53	%	0.90	%	1.63	%	0.55	%
2020年3月	3.18	%	1.95	%	1.23	%	1.94	%

我們的資產收益率受我們機構證券的償還率影響最大。下圖顯示了截至以下日期的每個季度的按月計算的CPR。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820522000063/arr-20220331_g3.jpg

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管理層的討論與分析(續)

其他收入(虧損)


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021
其他收入(虧損)：
出售可供出售代理證券的實現收益(從其他全面虧損中重新分類)		$	—	$	7,354

代理證券、交易損失		(254,389)		(62,586)
美國國庫券虧損		(78,387)		—
賣空美國國債的損失		—		(28)
小計		$	(332,776)	$	(55,260)
衍生品已實現虧損		(102,065)		(27,360)
衍生品未實現收益		346,699		145,980
小計		$	244,634	$	118,620
其他收入(虧損)合計		$	(88,142)	$	63,360

截至2022年3月31日的三個月與截至2021年3月31日的三個月

•在截至2022年3月31日的三個月內，我們沒有出售任何可供出售的機構證券。可供出售的機構證券的收益來自截至2021年3月31日的三個月出售機構證券的收益87,875美元。

•我們至少每季度評估一次可供出售的證券，以確定處於未實現虧損狀態的可供出售的證券是否已減值。未發生任何信用損失費用。

•代理證券的交易損失包括證券公允價值的變化以及銷售損失。截至2022年3月31日的三個月，證券的公允價值變動為254389美元，而截至2021年3月31日的三個月為59381美元。在截至2022年3月31日的三個月裏，我們沒有出售任何機構證券，交易。在截至2021年3月31日的三個月裏，我們出售了675,845美元的機構證券，交易導致了3,205美元的損失。

•美國國庫券的損失是由於證券的公允價值變化以及銷售損失造成的。截至2022年3月31日的三個月，這些證券的公允價值變動為32,614美元。在截至2022年3月31日的三個月裏，我們出售了1,517,838美元的美國國債，導致實現虧損45,773美元。在截至2021年3月31日的三個月裏，我們沒有任何美國國債。

•衍生產品的收益(損失)是由以下因素綜合造成的：

◦利率掉期合約的名義餘額總額從2021年12月31日的7,210,000美元增加到2022年3月31日的7,410,000美元。

◦因利率變動而導致的公允價值變動。

◦截至2021年12月31日，我們的TBA機構證券總名義餘額為4,500,000美元，截至2022年3月31日，為750,000美元。我們在本季度退出頭寸時TBA價格的下降導致截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月分別虧損99,199美元和63,764美元。

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管理層的討論與分析(續)


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021
費用：
管理費		$	8,140	$	7,437
專業費用		620		738
保險		200		193
補償		1,409		1,676
其他		808		450
總費用		$	11,177	$	10,494
免收管理費較少		(1,950)		(2,400)
免收費用後的總開支		$	9,227	$	8,094

費用

根據一項管理協議，該公司由ACM管理。管理費是根據籌集的總股本確定的。因此，當我們籌集資本時，管理費會增加，當我們回購以前發行的股票並清算董事會多數成員批准的分配時，管理費就會下降。然而，由於根據管理協議籌集的總股本超過10億美元的管理費税率降至每年0.75%，實際平均管理費税率隨着股本的增加而下降。回購股票的成本和董事會特別指定作為清算股息的任何股息將減少用於計算每月管理費的股本總額。已實現和未實現損益不影響籌集的總股本金額。於2022年3月31日及2021年3月31日，未獲豁免管理費前的實際管理費分別為0.97%及1.00%，分別基於籌集的總股本3,368,971元及3,026,269元。ACM從2020年第二季度開始免除40%的管理費，2021年1月13日，ACM通知ARM，打算將2021年第一季度的管理費減免調整為2400美元，此後每月800美元。2021年4月20日，ACM通知ARM，打算將2021年第二季度的費用減免調整為2100美元，此後每月700美元。2021年10月25日，ACM通知ARM，打算將費用減免從每月700美元調整為每月650美元，從2021年11月1日起生效，直到另行通知。

專業費用包括證券清算、法律、審計和諮詢成本，通常由我們證券投資組合的規模和複雜性、我們執行的交易量以及我們對潛在交易進行的研究和盡職調查活動的程度決定。

保險包括一般業務和董事及高級職員責任保險的保費。每年的波動是由於保費的變化。

薪酬包括董事的非執行薪酬以及通過ACM授予董事會、高管和其他ACM員工的限制性股票單位。每年的波動是由於獲獎數量的原因。

其他開支包括市場及定價數據、分析及風險管理系統及投資組合相關數據處理的費用，以及扣除其他雜項收入後的證券交易所上市費及類似的股東相關開支。

應納税所得額

作為定期分配其所有應税收入的房地產投資信託基金，我們通常不需要支付聯邦所得税(見合併財務報表附註13)。

在到期前終止的利率合同的已實現損益將遞延，並在REIT應納税所得額合同的剩餘期限內攤銷。在2022年3月31日和12月31日，

ARM Residential REIT，Inc.

管理層的討論與分析(續)

2021年，我們分別有大約567,419美元和607,000美元的可扣税支出，這些支出與之前終止的利率掉期合同有關，攤銷到2031年。我們目前預計，這樣的攤銷將超過公司2022年的其他應納税所得額。因此，我們目前預計，出於股東納税的目的，公司普通股和C系列優先股的所有2022年股息將被視為基數調整，而不是當前的應税收入。這與2021年的股息處理方式是一致的。截至2022年3月31日，我們有240,428美元的淨營業虧損結轉可供無限期使用。

綜合收益(虧損)

全面收益(虧損)包括一段期間內的所有權益變動，但因業主投資和分配給業主而產生的變動除外(見合併財務報表附註12)。

財務狀況

證券投資

我們的證券組合主要由固定利率住房貸款支持的機構證券組成。有時，我們的機構證券的一部分可能由混合可調整利率和可調整利率住房貸款以及由GSE發行的無擔保票據和債券、美國國債和貨幣市場工具支持，受某些收入測試的限制，我們必須滿足某些收入測試才能獲得REIT資格。我們的章程允許我們投資於MBS。我們的TBA代理證券按賬面淨值報告，並在我們的綜合資產負債表上按公允價值以衍生工具報告(見綜合財務報表附註7)。

機構證券：

代理證券買賣交易，包括用於遠期結算的買入和賣出，在交易日被記錄為我們可能會接受或及時實物交割相關證券的程度。出售證券實現的收益或損失計入收益，並使用特定的識別方法確定。我們通常以溢價購買機構證券。這些資產支付的溢價高於面值，在相關抵押貸款經歷償還或提前還款時計入費用。預付率越低，特定期間的攤銷費用越低。相應地，資產的收益率和收益也更高。如果提前還款額增加，某一特定時期的攤銷費用就會上升。這些提高的預付款率將降低資產的收益率，並將減少收益。

我們的淨利息收入主要是資產收益率與擁有這些資產的融資(借款和對衝)成本之間的差額的函數。由於我們傾向於以高於面值的溢價購買機構證券，所以在購買機構證券後，影響其收益率的主要因素是抵押貸款借款人償還貸款的利率。雖然計劃還款是房主每月定期還款的主要部分，但計劃外還款就不那麼可預測了。計劃外還款通常是抵押貸款的再融資，但也可能是因回購拖欠、違約或修改貸款而產生的。能夠準確地估計和管理這些還款率是我們證券投資組合管理的關鍵部分，不僅是為了估計當前的收益率，也是為了考慮將這些收益再投資於新證券的比率、這些新證券的收益率以及償還對我們對衝策略的影響。

可調整和混合可調整利率抵押貸款我們的一些機構證券有固定利率，在此之後利率重置並變為可調整。在重置日期之後，我們可調整和混合可調整機構證券的利率根據各種指數的利差浮動，通常是一年期固定到期日國債利率。這些利率受到上限的限制，這些上限限制了適用利率在任何一年內可以增加的金額，稱為年度上限，以及通過證券到期的上限，稱為終身上限。

從2020年第二季度開始，出於財務報告的目的，我們將購買的機構MBS指定為“交易證券”，因此，這些投資的公允價值變化將在淨收益中報告。我們預計對新獲得的機構MBS職位繼續使用這一稱號，因為它更能代表我們的

ARM Residential REIT，Inc.

管理層的討論與分析(續)

該等證券的公允價值變動以與我們的對衝工具的公允價值變動的列報及時間一致的方式列報的經營業績。被指定為“可供出售”的遺留機構MBS頭寸的公允價值變化將繼續在GAAP要求的其他全面收益中報告。

TBA代理證券：

本公司將TBA機構證券作為衍生工具入賬，前提是我們有合理可能在合同結算時不接受或實物交割機構證券。TBA機構證券是指在商定的未來日期以預定的價格、面值、發行者、票面利率和規定的到期日購買(“多頭”)或出售(“空頭”)機構證券的遠期合約。證券業和金融市場協會每月公佈的在結算日根據合同交付的具體機構證券在交易時尚不清楚。我們根據用於評估我們的機構證券的類似方法來估計TBA機構證券的公允價值。TBA機構證券按總額計入下表，因為它們可用於建立機構證券的投資組合頭寸併為其融資。

下表總結了我們在2022年3月31日和2021年12月31日的證券投資的某些特徵。


資產類型	本金金額		公允價值		加權平均票息		心肺復甦(1)		加權平均到期日	佔總數的百分比
March 31, 2022
機構證券：
聯邦抵押協會合計	$	5,260,884	$	5,204,143	3.0	%	5.6	%	291	61.8	%
全部房地美	1,196,691		1,182,663		3.0	%	10.0	%	309	14.0
Ginnie Mae	12,299		12,540		1.7	%	7.9	%	207	0.2
總代理證券	$	6,469,874	$	6,399,346	3.0	%	6.4	%	294	76.0	%
TBA代理證券：

長達30年(2)	750,000		763,273		4.0	%	不適用		不適用	9.1
TBA代理證券總額	$	750,000	$	763,273	4.0	%	不適用		不適用	9.1	%
美國國庫券	1,300,000		1,258,020		1.6	%	不適用		83	14.9	%
證券投資總額	$	8,519,874	$	8,420,639						100.0	%

(1)2022年3月31日擁有的證券在本季度內的加權平均CPR。

(2)我們的TBA代理證券在隨附的綜合財務報表中被記錄為衍生工具。我們的TBA代理證券於2022年3月31日的賬面淨值為2,719美元，並在我們的綜合資產負債表上以衍生工具的公允價值報告(見綜合財務報表附註7)。

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管理層的討論與分析(續)


資產類型	本金金額		公允價值		加權平均票息		心肺復甦(1)		加權平均到期日	佔總數的百分比
2021年12月31日
機構證券：
聯邦抵押協會合計	$	3,316,796	$	3,523,449	3.0	%	8.5	%	255	38.4	%
全部房地美	829,325		869,731		3.0	%	16.7	%	283	9.5
Ginnie Mae	12,957		13,341		1.8	%	10.7	%	210	0.1
總代理證券	$	4,159,078	$	4,406,521	3.0	%	10.2	%	260	48.0	%
TBA代理證券：
長達15年(2)	2,700,000		2,741,820		1.8	%	不適用		不適用	29.8
長達30年(2)	1,800,000		1,833,240		2.5	%	不適用		不適用	20.0
TBA代理證券總額	$	4,500,000	$	4,575,060	2.1	%				49.8	%
美國國庫券	$	200,000	$	198,833	0.7	%	不適用		61	2.2	%
證券投資總額	$	8,859,078	$	9,180,414						100.0	%

(1)2021年12月31日擁有的證券在第四季度的加權平均CPR。

(2)我們的TBA代理證券在隨附的綜合財務報表中被記錄為衍生工具。截至2021年12月31日，我們的TBA代理證券的賬面淨值為7,697美元，並在我們的綜合資產負債表上以衍生工具的公允價值報告(見綜合財務報表附註7)。

回購協議

我們已經簽訂了回購協議，為我們的大部分MBS提供資金。我們的回購協議由我們的MBS擔保，並以歷史上與聯邦基金利率、LIBOR(解散前)和最近的SOFR密切相關的利率計息。我們已與眾多投資銀行和其他貸款人建立了借款關係，其中19家和18家分別於2022年3月31日和2021年12月31日與我們簽訂了開放式回購協議。根據我們的回購協議，我們在2022年3月31日和2021年12月31日的未償還餘額分別為6,440,004美元和3,948,037美元，與我們證券投資組合中MBS的增加一致。於2022年3月31日及2021年12月31日，Buckler分別佔我們總借款的52.4%及49.7%，風險金額分別佔我們股東權益總額的8.3%及5.0%，加權平均回購協議期限分別為16天及35天(見綜合財務報表附註6)。

我們的回購協議需要額外的抵押品，也就是所謂的“削髮”。截至2022年3月31日，平均理髮比例為2.75%，而2021年12月31日為3.45%。平均減記百分比的變化反映了我們證券組合的減少以及我們的信用風險和非機構證券的處置，這些證券的減記水平高於我們的機構證券。

衍生工具

我們根據市場狀況以及與擁有高質量信用評級的交易對手和期貨交易所的相關成本，使用各種合約來管理我們的利率風險。我們通常支付固定利率，並獲得浮動利率，目的是固定一部分借款成本，並在一定程度上對衝賬面價值的變化。我們收到的浮動利率通常是聯邦基金利率或SOFR。

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管理層的討論與分析(續)

在2022年3月31日和2021年12月31日，我們在衍生品項下有合同承諾。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們擁有的衍生品淨公允價值分別為542,698美元和188,173美元。截至2022年3月31日，我們擁有利率掉期合約，總名義餘額為7,410,000美元，加權平均掉期利率為0.66%，加權平均期限為75個月。於2021年12月31日，我們持有利率掉期合約，名義餘額總額為7,210,000美元，加權平均掉期利率為0.63%，加權平均期限為77個月(見綜合財務報表附註7)。我們還擁有TBA機構證券，截至2022年3月31日和2021年12月31日，總名義餘額分別為75萬美元和450萬美元。

我們的政策沒有對我們需要對衝的利率風險的百分比或金額提出具體要求。不能保證我們的衍生品將對我們的經營結果或財務狀況產生預期的有利影響。我們沒有選擇公認會計準則允許的現金流量對衝會計處理。由於我們沒有將我們的衍生品活動指定為現金流對衝，這些交易的已實現和未實現收益/損失將影響我們的GAAP收益。

使用衍生工具可能無法保護我們，或可能對我們產生不利影響，原因包括：

•現有的衍生品可能與尋求保護的利率風險不直接對應(例如，與機構證券相比，美國長期國債的利率走勢存在差異)；

•衍生工具的存續期可能與相關負債的存續期不符；

•與吾等訂立的衍生工具協議的對手方可能不履行其在協議條款下的付款或不履行義務，而所提供的抵押品可能不足以保護其免受任何由此而來的損失；

•如果關聯交易對手破產或申請破產，我們可能會失去我們承諾在衍生品協議下保證我們義務的抵押品；

•我們可能在一個或多個與我們的REIT地位、權益水平和業績相關的衍生品協議下經歷終止事件，這可能導致向關聯交易對手支付款項，並給我們帶來應税損失；

•衍生品欠款一方的信用質量可能會被下調，從而損害我們出售或轉讓我們一方的對衝交易的能力；以及

•衍生品的價值可能會根據公認會計原則不時進行調整，以反映公允價值的變化；向下調整或“按市值計價的損失”將減少我們的淨收益或增加任何淨虧損。

儘管我們試圖構建我們的衍生品以抵消資產價格的變化，但基礎抵押貸款的實際和預期提前還款特徵的複雜性，以及抵押貸款利率相對於美國國債和利率互換合同利率的波動性，使得實現高水平的抵消變得困難。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月裏，我們確認了與我們的衍生品相關的淨收益分別為244,634美元和118,620美元。

根據《多德-弗蘭克法案》的要求，美國商品期貨交易委員會已制定規則，要求某些利率掉期合約必須通過衍生品清算機構進行清算。我們被要求清算某些新的利率互換合約。清算利率掉期可能比我們之前的未清算利率掉期具有更高的保證金要求。為此，我們已在一家期貨佣金商行開立了賬户。到目前為止，我們還沒有簽訂任何清算利率掉期合約。

當我們有合理可能不會接受或及時實物交割相關證券時，我們被要求將我們的TBA代理證券作為衍生品進行會計處理。然而，我們不時地使用TBA機構證券主要是為了有效地建立投資組合頭寸。見上文“TBA代理證券”一節。

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管理層的討論與分析(續)

以下圖表顯示了我們利率掉期合約的名義利率和加權平均利率(按到期年劃分)。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820522000063/arr-20220331_g4.jpg

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1428205/000142820522000063/arr-20220331_g5.jpg

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管理層的討論與分析(續)

流動性與資本資源

截至2022年3月31日，我們的流動資金總額為628,321美元，其中包括316,852美元的現金加上311,469美元的未擔保機構證券和美國政府證券(包括作為抵押品收到的證券)。我們的主要資金來源是回購安排下的借款、我們MBS的每月本金和利息支付以及我們的經營業績產生的現金。其他潛在的流動資金來源包括我們向美國證券交易委員會提交的自動擱置登記，據此，我們可能會發售數額不詳的普通股、優先股、認股權證、存托股份及債務證券(請參閲綜合財務報表附註10)。我們通常維持流動資金以償還回購安排下的借款，以降低借貸成本，並以其他方式有效管理我們的長期投資資本。由於我們的借款水平可以每天調整，因此我們綜合資產負債表上的現金水平明顯低於我們借款安排下的潛在流動資金水平。我們繼續尋求更多的貸款交易對手，以幫助提高我們的財務靈活性和承受信貸市場流動性收縮時期的能力。

除上文討論的回購協議融資外，我們不時與若干回購協議交易對手訂立逆回購協議。根據典型的逆回購協議，我們從借款人手中購買美國國債，以換取現金，並同意在未來出售相同的證券。然後，我們將此類美國國債出售給第三方，並確認將證券返還給原始借款人的責任。逆回購協議應收賬款及回購協議負債如符合若干準則，包括與同一交易對手、受同一MRA管限、透過同一經紀或結算户口結算及於同日到期，則按淨額列賬。這些交易的實際效果是，將我們證券投資組合中MBS的回購協議融資的一部分替換為美國國債的空頭頭寸。我們認為，這有助於降低利率風險，從而降低交易對手信用和流動性風險。回購和逆回購交易的雙方都有權根據所獲得和/或質押的抵押品價值的變化，每天發出追加保證金通知。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們沒有任何未償還的逆回購協議。

我們現金的主要用途是購買MBS，支付借款的利息和本金，為我們的運營提供資金，並支付股息。我們不時買入或賣出遠期結算的資產，以鎖定買入價或銷售收益。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們通過回購協議借款6,440,004美元和3,948,037美元為我們的證券投資組合提供資金。我們通常尋求(在追索權的基礎上)借入相當於我們股東權益總額六到十倍的資金。我們在2022年3月31日和2021年12月31日的債務與股本比率分別為6.30：1和3.45：1，因為我們以機構MBS取代了TBA機構證券。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的槓桿率(包括TBA機構證券的名義槓桿率)分別為7.04：1和7.39：1。

證券投資組合問題


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021
使用回購協議和本金償還所得購買的證券		$	5,119,205	$	686,117
平均證券投資組合		$	8,661,923	$	6,902,777
從住房抵押貸款本金償還中收到的現金		$	131,356	$	278,722
回購協議產生的現金淨增(減)		$	2,491,967	$	(725,275)
為負債支付的現金利息		$	19,371	$	4,193
經營活動提供(用於)交易對手的現金和現金抵押品(1)		$	(83,704)	$	21,197

(1)從2021年到2022年，向與經營活動相關的交易對手發佈的現金和現金抵押品減少，主要是由於我們的證券投資組合按市值計價的損失。

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管理層的討論與分析(續)

其他合同義務

根據管理協議，公司由ACM管理(見合併財務報表附註8和附註14). 管理協議將持續到2027年6月18日，之後將自動續簽五年，除非在某些情況下終止。

下表對截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月根據管理協議產生的費用進行了核對。


	截至3月31日的三個月，
		2022		2021
裝甲管理費		$	8,125	$	7,428
免收管理費較少		(1,950)		(2,400)
管理費總支出		$	6,175	$	5,028

我們採納了2009年股票激勵計劃(經修訂後的“計劃”)，以吸引、留住和獎勵在運營過程中為我們提供服務的董事和其他人員。本計劃授權董事會授予獎勵，包括普通股、普通股限制性股份(“RSU”)、股票期權、業績單位、業績單位、股票增值權以及其他基於股權和現金的獎勵(統稱為“獎勵”)，但須符合本計劃規定的條款。截至2022年3月31日，根據該計劃，可供未來發行的股票有2,167股。

截至2022年3月31日，與獎勵相關的未歸屬股票薪酬約為10,523美元(基於加權授予日期每股13.85美元的價格)，我們預計將確認如下支出：2022年的支出為3,202美元，2023年的支出為2,416美元，此後的支出為4,905美元。我們的政策是在發生沒收時對其進行解釋。我們還向我們的每名非執行董事會成員支付季度費用，這些費用可以現金、普通股、RSU或普通股、RSU和現金的組合(董事)的方式支付。以現金和普通股形式支付給非執行董事會的薪酬為每年1,351美元(見合併財務報表附註9)。

我們目前相信，我們有足夠的流動資金和資本資源，可用於購買額外投資、償還回購借款、重新購買將歸還給借款人的證券，以及支付繼續獲得REIT資格所需的現金股息。

回購協議

我們機構證券投資組合價值的下降可能會引發我們的貸款人根據我們的回購協議要求追加保證金。如果發生違約或終止事件，我們的交易對手可以選擇終止我們現有的所有回購交易，並要求立即支付任何到期金額。

不斷變化的資本或其他金融市場監管要求可能會導致我們的貸款人退出回購市場，提高融資利率，收緊貸款標準，或者增加所需的股本金額或我們公佈的減記，任何這些都可能使我們更難獲得融資或成本更高。

下圖顯示了我們的回購協議的未償還餘額(未計入逆回購協議的影響)，這些協議為我們大部分的MBS提供資金。我們的回購協議餘額將根據我們的資本、槓桿目標和我們資產的市場價格(包括本金償還的影響)的變化以及投資和再投資活動的水平和時機而波動(見綜合財務報表附註6和附註14)。

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管理層的討論與分析(續)

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保證金要求、槓桿和信用利差的影響

我們的按揭證券的價值會隨着市場情況而波動，如上所述，我們的按揭證券的市值將會隨着現行利率或信貸息差的增加而下降。當為獲得回購協議而質押的證券價值下降到抵押品價值與貸款金額之間的正差額小於減記時，我們的貸款人可能會發出追加保證金通知，要求我們以現金支付差額或質押額外的抵押品來履行我們的回購協議下的義務。根據我們的回購安排，我們的貸款人有完全的酌情權來決定我們向他們承諾的MBS的價值。我們的大多數貸款人將根據市場上最近的交易對證券進行估值。當每月公佈計劃內和計劃外本金償還時，當公佈的當前本金餘額因數發生變化時，貸款人還會發出追加保證金通知，以抵押證券為抵押品的抵押貸款池。

有關流動性的前瞻性陳述

基於我們目前的投資組合、槓桿率和可用的借款安排，我們相信我們的運營現金流和我們及時調整投資組合的能力將足以使我們能夠滿足預期的短期(一年或更短)流動性需求，如為我們的投資活動提供資金、履行我們的融資義務、根據管理協議支付費用、為我們向股東的分配提供資金以及支付一般公司費用。

我們可以通過獲得長期信貸安排或公開或非公開發行股票或債務證券(包括各種類別的優先股、普通股和優先或次級票據)來增加資本資源，以滿足我們的流動性要求。這些要求包括到期的回購協議，結算TBA機構證券頭寸，以及可能對我們的利率掉期合同進行淨付款，以及在每種情況下，繼續滿足持續的保證金要求。這種融資將取決於籌集資金和投資任何收益的市場條件，不能保證我們將成功獲得任何此類融資。

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股東權益

見合併財務報表附註10。

關鍵會計政策

估值

公允價值基於從第三方定價服務和/或交易商報價獲得的估值。第三方定價服務使用常見的市場定價方法，其中包括估值模型，其中納入了以下因素：息票、抵押品類型、債券結構、歷史和預計的未來提前還款速度、付款優先順序、歷史和預計的未來違約率和違約嚴重程度、息差至國債曲線和利率掉期曲線、存續期、定期和壽命上限以及信用增強。如果無法從第三方定價服務獲得MBS的公允價值，或此類數據似乎不可靠，我們將從最多三家在類似MBS上做市的交易商那裏獲得定價指示。管理層審查定價，以確保正確反映當前的市場狀況。這一審查包括但不限於類似市場交易或替代第三方定價服務的比較、交易商定價指標以及與第三方定價模型的比較。

估值建模是必要的，因為每個單獨的MBS池都是一種單獨識別的證券，具有影響市場定價的各種特徵組合。雖然機構證券市場在更廣泛類別的MBS的背景下通常非常活躍和流動性，但任何特定的證券可能不會頻繁交易。我們的利率合約是與個別交易商和交易對手簽訂的雙邊合約，不會透過認可結算機構進行結算。這些頭寸的估值模型依賴於活躍和流動性強的一般利率掉期市場的信息，以推斷這些獨特頭寸的價值。

我們不時地對我們從第三方定價服務收到的信息和估值提出質疑。偶爾，第三方定價服務會因此類挑戰而修改其信息或估值。雖然我們認為財務報表中反映的公允價值是適當的，但無法核實任何個別頭寸的估計公允價值是否代表其在任何給定日期的實際買入或賣出價格。

我們美國國債的公允價值是基於從第三方定價服務和/或交易商報價中獲得的每一種美國國債的估值。

我們在每個工作日結束時更新我們的公允價值估計，以反映當前的市場動態。在市場高度波動的時期，可能很難及時獲得準確的市場信息，因此，圍繞我們的估值估計的置信度區間將會增加，可能會顯著增加。在截至2022年3月31日的三個月中，最大的日內變動是我們投資和對衝頭寸的總體估計價值，轉化為每股普通股0.26美元的估計賬面價值變化。同樣，95%的日間估計價值變動轉化為每股估計賬面價值0.16美元或更少的變化。

可供出售的證券

在2020年3月31日或之前購買的機構證券被歸類為可供出售。我們在出售可供出售的證券時實現了收益和損失。屆時，以前計入累計其他全面收益的未實現金額將重新分類，並在淨收益中作為其他損益報告。如果我們在可供出售證券的公允價值發生變化後出售可供出售的證券，我們可能會報告重大的淨收益或淨虧損，而我們的股東權益總額沒有相應的變化。

代表信用減值的可供出售證券的公允價值下降也被視為已實現損失，並在淨收益中報告為其他損失。我們至少每季度評估一次可供出售的減值證券，並在經濟或市場考慮需要進行此類評估時更頻繁地進行評估。我們認為是可以的

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管理層的討論與分析(續)

如果我們(1)打算出售可供出售的證券，(2)認為我們更有可能被要求在追回之前出售證券(例如，由於流動性要求或合同義務)，以及(3)存在信用損失，則出售減值證券。確認的減值損失為相關可供出售證券建立了新的成本基礎。後續銷售之損益乃參考該等新成本基準釐定。

可供出售代理證券的收益和虧損僅在出售時變現或確認為減值時才計入淨收入；因此，報告的淨收入通常不會反映該期間我們整體投資業績的所有要素。截至2022年3月31日，我們可供出售的機構證券的公允價值總計1,277,355美元，佔我們證券頭寸的16.68%，或我們包括TBA機構證券在內的全部投資證券的15.17%。

通貨膨脹率

事實上，我們所有的資產和負債都是對利率敏感的。因此，利率和其他因素對我們業績的影響遠遠超過通脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關。我們的財務報表是根據公認會計原則編制的，我們可能作出的任何分派將由我們的董事會部分根據我們根據守則的要求計算的REIT應税收入來決定；在每種情況下，我們的活動和資產負債表都是參考公允價值計量的，不考慮通貨膨脹。

後續事件

見合併財務報表附註15。

有關前瞻性陳述的警示説明

本報告中的前瞻性陳述是基於我們對我們未來業績的信念、假設和預期，並考慮到我們目前掌握的所有信息。這些信念、假設和預期受到風險和不確定因素的影響，並可能因許多可能發生的事件或因素而改變，而這些事件或因素並非我們都知道的。如果發生變化，我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果可能與我們的前瞻性陳述中所表達的大不相同。見第一部分，第1A項。我們最新的Form 10-K年度報告中的“風險因素”。在您對我們的股票做出投資決定之前，您應該仔細考慮這些風險，以及可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述不同的以下因素：

•新冠肺炎對我們運營的影響；

•烏克蘭戰爭導致的地緣政治局勢可能對美國經濟產生不利影響，這可能會導致美聯儲採取可能影響我們業務的行動；

•聯邦託管房利美和房地美的影響和相關努力，以及任何影響房利美和房地美與聯邦政府和美聯儲系統之間關係的法律和法規的變化；

•如果美國國會通過改革或清盤房利美或房地美的立法，可能對我們的業務產生重大不利影響；

•抵押貸款修改計劃和未來的立法行動；

•美聯儲可能導致收益率曲線變化的行動，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付分配的能力產生重大不利影響；

•美國政府推遲或未能就國家債務上限達成協議的影響；

•資本的可獲得性、條款和部署；

•擴大與外國的貿易爭端；

•總體上經濟狀況的變化；

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管理層的討論與分析(續)

•利率、利差和收益率曲線或提前還款利率的變化；

•金融市場的普遍波動性，包括抵押貸款證券市場；

•下調美國政府或某些歐洲國家的信用評級，以及未來下調美國政府或某些歐洲國家的信用評級，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響；

•我們無法通過向股東支付股息或向股東支付股息來維持免税資本回報的水平；

•通貨膨脹或通貨緊縮；

•美國政府關門的影響；

•是否有合適的投資機會；

•我們競爭的程度和性質，包括對MBS的競爭；

•我們的業務和投資戰略的變化；

•未能保持房地產投資信託基金的資格；

•我們未能保持作為商品池運營商免受監管的豁免權；

•我們對ACM的依賴，以及在ACM終止與我們的管理關係時找到合適的替代者的能力；

•我們與ACM、巴克勒、我們的某些董事和高級管理人員的關係存在利益衝突，這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定；

•巴克勒可能無法代表我們獲得有吸引力的回購融資，也無法獲得有利可圖的第三方業務；

•我們管理層與其他關聯實體的相互競爭的職責，這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定；

•ACM的人員變動或ACM是否有合格的人員；

•根據守則，我們作為房地產投資信託基金的地位對我們的業務施加了限制；

•將我們排除在1940年法案之外對我們業務的潛在負擔，以及失去這種排除可能帶來的後果；

•GAAP的變化，包括對其的解釋；以及

•適用法律法規的變更。

我們不能保證未來的結果、活動水平、業績或成就。您不應過度依賴前瞻性陳述，因為前瞻性陳述僅適用於本報告日期。除美國聯邦證券法要求外，我們不打算也不承擔更新或修改本報告中提出的任何行業信息或前瞻性陳述以反映新信息、未來事件或其他情況的任何義務或義務。

術語表

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術語						定義
機構證券						由Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae發行或擔保的證券；固定利率、混合可調整利率和可調整利率抵押貸款池的權益或支持的義務。
武器						可調整利率抵押貸款支持證券。
基差互換合約						允許我們將一個浮動利率基準轉換為另一個浮動利率基準的衍生品合約，例如，3個月聯邦基金利率，從而使我們的浮動利率基準敞口多樣化。
衝浪板						裝甲公司的董事會。
巴克勒						一家特拉華州有限責任公司和一家FINRA監管的經紀自營商。我們投資Buckler的主要目的是促進我們以可能比其他合適的回購融資對手更具吸引力的條款(考慮利率、期限、規模、減記、關係和資金承諾)獲得回購融資。
首席財務官						裝甲公司首席財務官詹姆斯·芒格。
CME						芝加哥商品交易所。
聯席首席執行官						裝甲聯席首席執行官傑弗裏·齊默和斯科特·烏爾姆。
代碼						《1986年國税法》。
新冠肺炎						冠狀病毒大流行。
心肺復甦						恆定預付率。
信用風險與非代理證券						由我們可能投資的住房抵押貸款支持的證券，這些抵押貸款不是由房利美、房地美或金利美髮行或擔保的。
《多德-弗蘭克法案》						多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案。
《交易所法案》						1934年《證券交易法》。
聯邦抵押協會						聯邦全國抵押貸款協會。
美聯儲						美國聯邦儲備委員會。
FINRA						金融行業監管局。作為自律組織的私人公司。
房地美						聯邦住房貸款抵押公司。
公認會計原則						美國普遍接受的會計原則。
吉妮·梅						政府國家抵押貸款管理局。
GSE						一家美國政府支持的實體。最初由美國政府設立或特許的機構為服務於美國國會規定的公共目的而承擔的義務；這些義務沒有明確保證以美國政府的全部信用和信用及時支付本金和利息。
理髮						加權平均保證金要求，即抵押品價值必須超過貸款金額的百分比。在其他方面，它是衡量我們對貸款人的無擔保信貸風險的指標。
混血兒						在初始期限內有固定利率的抵押貸款，之後利率可以根據特定的時間表進行調整。
僅限利息的證券						機構證券的利息部分，與同一筆付款的本金部分分開並單獨出售。
ISDA						國際掉期和衍生工具協會。
標槍						標槍抵押貸款投資公司，前身是一家上市的房地產投資信託基金。自2016年4月6日收購以來，標槍成為ARMARM的全資、合格REIT子公司，並根據標槍與ACM之間先前存在的管理協議繼續由ACM管理。

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術語表(續)


倫敦銀行間同業拆借利率						倫敦銀行同業拆借利率。
MBS						抵押貸款支持證券。代表抵押貸款池中的直接利益的證券。傳遞發行人或服務商收取池中貸款的付款，並按比例將本金和利息“傳遞”給證券持有人。
合併						2016年4月6日，JMI收購公司與標槍合併，併入標槍。
MRA						主回購協議。概述公司與交易對手之間回購協議交易的標準條款的文件。
多户住房抵押貸款支持證券						根據房利美的委託承銷系統(DUS)計劃發行的MBS。
房地產投資信託基金						房地產投資信託基金。一種特殊目的投資工具，為投資者提供直接參與房地產相關資產所有權或融資的能力，方法是彙集他們的資本來購買和管理抵押貸款和/或收益性財產。
回購計劃						ARM董事會授權的普通股回購計劃。
美國證券交易委員會						美國證券交易委員會。
軟性						獲得隔夜融資利率。一種衡量隔夜借入現金的成本的指標，以美國國債為抵押。
TBA代理證券						買入(“多頭”)或出售(“空頭”)機構證券的遠期合約，按預定價格、面值、發行人、票面利率及約定的未來日期指定到期日。
TBA收入下降						與TBA機構證券合約相關的折價，反映相關可交割機構證券的預期利息收入，減去隱含融資成本後，如果TBA機構證券合約在下一個常規結算日期而不是指定的遠期結算日期結算，買方將賺取的隱含融資成本。TBA掉期收入計算為TBA機構證券合約的遠期結算價格與定期結算的類似TBA機構證券合約的現貨價格之間的差額。公司一般將TBA代理證券合同作為衍生工具進行會計處理，TBA下降收入作為TBA代理證券公允價值定期變化的一部分計入公司在其綜合經營報表的其他收益(虧損)部分確認的公允價值。
TRS						應税房地產投資信託基金子公司。
美國						美國。
1940 Act						1940年的《投資公司法》。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

ARM Residential REIT，Inc.

我們尋求管理與我們資產的信用質量、利率、流動性、提前還款速度和市場價值相關的風險，同時尋求為股東提供機會，通過擁有我們的股本實現有吸引力的風險調整後回報。雖然我們不尋求完全避免風險，但我們相信風險可以根據歷史經驗進行量化，並尋求積極管理風險，賺取足夠的補償以證明承擔這些風險是合理的，並保持與我們承擔的風險一致的資本水平。

利率風險

我們的主要市場風險是利率風險。利率對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及其他我們無法控制的因素。利率總水平的變化可能會影響淨利息收入，即從我們的資產賺取的利息收入與與我們的負債相關的利息支出之間的差額，這是通過影響賺取利息的資產與計息負債之間的利差。利率水平的變化也會影響MBS的價值和我們從出售這些資產中實現收益的能力。作為回購協議借款抵押品的按揭證券價值下降，可能導致交易對手要求增加抵押品質押或清算部分現有抵押品，以降低借款水平。

我們證券投資組合的一部分由混合可調整利率和可調整利率MBS組成。混合抵押貸款是指在最初的一段時間內(通常是三年或更長時間)擁有固定利率，然後在剩餘貸款期限內轉換為可調整利率的工具。ARM通常受到週期性和終生利率上限的限制，這些上限限制了利率在任何給定時期內的變動量。此外，一些武器可能受到定期付款上限的限制，導致部分利息延期並增加到未償還本金中。武器通常還受到最低應付利率的限制。我們的大多數可調整利率資產都是基於一年期固定到期日國債利率。我們的固定利率MBS的利率是不變的，在整個貸款期限內都是恆定的。

我們的借款不受類似限制，通常是期限有限的回購協議，跟蹤聯邦基金利率和SOFR，並按當前市場利率定期進行再融資。因此，平均而言，我們的資金成本可能比我們的資產收益率上升或下降得更快。因此，在利率上升的時期，我們的借貸利率可以無限制地增加，而與按揭相關的資產的利率的變化可能是有限的。這些因素可能會降低我們的淨利息收入，或在利率上升期間造成淨虧損，這將對我們的流動性、淨收入和我們向股東進行分配的能力產生負面影響。

我們預計，在大多數情況下，按揭資產的利率、利率指數和重新定價條款與我們的資金來源不會完全相同，從而造成資產和負債之間的利率錯配。這些指數的走勢大體相同，但不能保證這種情況會繼續發生。此外，我們的淨收入可能會有所不同，因為一個月利率(回購協議的典型期限)與我們抵押資產利率之間的利差可能會有所不同。在利率變化期間，這種利率錯配可能會對我們的淨利息收入、股息收益率和我們股票的市場價格產生負面影響。

利率風險的另一個組成部分是利率變化將對我們的MBS的市場價值產生的影響。我們面臨的風險是，我們的MBS的市值將以與我們的負債(包括我們的衍生工具)不同的速度增加或減少。

我們主要通過估計資產的有效存續期和負債的有效存續期以及估計資產的利率調整和負債的利率調整之間的時間差來評估我們的利率風險。有效存續期本質上衡量的是金融工具在利率變化時的市場價格波動。我們通常使用各種財務模型和經驗數據來估計有效持續時間。不同的模型和方法可以為相同的證券產生不同的有效持續期估計。

ARM Residential REIT，Inc.

市場風險披露(續)

以下敏感度分析表格反映了2022年3月31日和2021年12月31日收益率曲線瞬時平行移動(上下50和100個基點)對利率敏感型投資的市值和淨利息收入的估計影響。它假設我們MBS的抵押貸款利差保持不變。隨着時間的推移，實際的利率變動可能會有所不同，這種差異可能是實質性的。在評估利率變化的影響時，提前還款假設和本金再投資利率會根據ACM的預期進行調整。利率互換和回購協議的利率被假設保持為正。分析根據ACM的判斷和經驗，提出了ACM使用的假設、模型和估計。


	預測的百分比變化
利率的變化	淨利息收入	包括衍生品的投資組合	股東權益
March 31, 2022
1.00%	8.31%	(0.90)%	(7.94)%
0.50%	4.16%	(0.43)%	(3.80)%
(0.50)%	(2.49)%	0.33%	2.92%
(1.00)%	(2.75)%	0.49%	4.34%

2021年12月31日
1.00%	48.15%	(0.85)%	(6.98)%
0.50%	24.45%	(0.30)%	(2.49)%
(0.50)%	(3.93)%	(0.07)%	(0.57)%
(1.00)%	(6.69)%	(0.56)%	(4.60)%

雖然上表反映了利率上升和下降對靜態證券組合的即時估計影響，但我們會不時重新平衡我們的證券組合，以尋求利用或減少利率變化的影響。值得注意的是，當利率從當前水平變動超過100個基點時，利率變化對市值和淨利息收入的影響可能會發生重大變化。因此，當利率變化超過上表所示金額時，我們資產市值的波動性可能會顯著增加。此外，其他因素亦會影響對利率敏感的投資及衍生工具的市值及淨利息收入，例如收益率曲線的形狀、市場對未來利率變動的預期及其他市況。因此，利息收入可能與上面顯示的不同，這種差異可能是實質性的，對我們的股東不利。

抵押貸款利差風險

按揭市場疲弱可能會對我們的投資表現和市值造成負面影響。這可能會對我們的賬面價值產生負面影響。此外，如果我們的貸款人不願意或無法提供額外的融資，我們可能會被迫在價格低迷的時候出售我們的MBS。

下表量化了截至2022年3月31日和2021年12月31日我們證券投資組合的公允價值和我們的股東權益的估計變化。利差變化的估計影響是對我們上文所述的利率敏感性的補充。我們的證券組合對按揭息差變動的敏感度，會因利率及證券組合的規模和組合而有所不同。因此，實際結果可能與我們的估計大不相同。

ARM Residential REIT，Inc.

市場風險披露(續)


	March 31, 2022		2021年12月31日
	預測的百分比變化		預測的百分比變化
MBS利差的變化	投資組合價值	股東權益	投資組合價值	股東權益
+25BPS	(1.30)%	(10.73)%	(1.35)%	(10.81)%
+10 BPS	(0.52)%	(4.29)%	(0.54)%	(4.32)%
-10 BPS	0.52%	4.29%	0.54%	4.32%
-25 BPS	1.30%	10.73%	1.35%	10.81%

提前還款風險

當我們收到MBS的本金支付時，為此類證券支付的保費將根據利息收入攤銷，折扣將增加到實現的利息收入中。當我們以超過抵押貸款本金餘額的價格收購MBS時，保費就會產生。相反，當我們以低於抵押貸款本金餘額(經預期信貸損失調整)的價格收購該等按揭證券時，便會出現折扣。實際提前還款速度的波動將導致我們認識到的溢價攤銷金額的波動。較高的速度會減少我們的利息收入，而較低的速度會增加我們的利息收入。

信用風險

我們已經限制了我們對機構證券投資組合的信貸損失敞口。Freddie Mac和Fannie Mae機構證券的本金和利息的支付由這兩家機構擔保，Ginnie Mae擔保的機構證券的本金和利息的支付得到美國政府的充分信任和信用的支持。房利美和房地美仍由美國政府託管。不能保證美國政府將如何或何時結束這些託管，也不能保證房利美和房地美未來的盈利能力和任何未來的信用評級行動可能如何影響與機構證券相關的信用風險，從而影響機構證券的價值。我們所有的機構證券均由GSE或Ginnie Mae發行和擔保。GSE的長期信用評級為AA+。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們不擁有任何信用風險和非機構證券。我們可能會不時以包含我們對提前還款速度、違約、拖欠和嚴重程度的預期的價格購買信用風險證券和非代理證券。這些預期決定了我們資產的收益率。如果實際的提前還款速度、違約、拖欠和嚴重程度與我們的預期不同，我們的實際收益率可能會更高或更低。我們根據基礎抵押品和證券化結構的特徵來評估每項投資，而不是依賴於評級機構分配的評級。信用風險和非代理證券在本金和利息支付方面存在損失風險。

流動性風險

我們的主要流動性風險來自用短期債務為長期MBS融資。我們借款的利率通常比我們手臂上的利率調整得更頻繁。因此，在利率上升的時期，我們的借貸成本通常會比我們從MBS獲得的利息收入增長得更快。我們的回購協議要求我們保持足夠的質押抵押品。作為回購協議借款抵押品的按揭證券價值下降，可能導致交易對手要求增加抵押品質押或清算部分現有抵押品，以降低借款水平。

操作風險

我們依賴我們的財務、會計和其他數據處理系統。計算機惡意軟件、病毒、計算機黑客和網絡釣魚攻擊在我們的行業中變得更加普遍，並可能發生在我們的系統上。儘管我們有

ARM Residential REIT，Inc.

市場風險披露(續)

到目前為止，其他金融服務機構尚未檢測到重大網絡安全漏洞，但它們報告了自己的系統存在重大漏洞，其中一些漏洞非常嚴重。即使做出了所有合理的安全努力，也不是每個漏洞都可以預防甚至檢測到。我們可能經歷了一次未被檢測到的入侵。不能保證我們或為我們的業務活動提供便利的第三方不會或不會遭遇入侵。很難確定我們的網絡或系統(或為我們的業務活動提供便利的第三方網絡或系統)的任何特定中斷、網絡攻擊或安全漏洞或任何未能保持性能的情況可能直接造成的負面影響(如果有的話)。

ACM成立了一個信息技術指導委員會(“委員會”)，以幫助降低包括網絡安全在內的技術風險。該委員會的職責之一是監督網絡風險評估，監測適用的關鍵風險指標，審查網絡安全培訓程序，監督公司的網絡安全事件響應計劃，並聘請第三方進行定期滲透測試。我們的網絡安全風險評估包括與第三方在其系統上持有的敏感數據相關的網絡風險評估。不能保證這些努力將有效地緩解網絡安全風險，緩解努力也不能保證不會發生網絡安全事件。

此外，我們的審計委員會定期監測和監督我們的信息和網絡安全風險，包括審查和批准任何信息和網絡安全政策、程序和資源，以及審查我們的信息和網絡安全風險評估、檢測、保護和緩解系統。

項目4.控制和程序

信息披露控制和程序的評估

我們的聯席首席執行官(“聯席首席執行官”)和首席財務官(“CFO”)參與了我們管理層對截至2022年3月31日的財政季度結束時我們的披露控制和程序(如1934年證券交易法(修訂後的“交易法”)第13a-15(E)和15d-15(E)條所界定)的有效性的評估。基於參與該評估，我們的聯席首席執行官和首席財務官得出的結論是，我們的披露控制和程序自2022年3月31日起有效，以確保在根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並確保根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息經過積累並傳達給我們的管理層，包括我們的聯席首席執行官和首席財務官，以便及時就所需披露做出決定。

財務報告的內部控制

我們的聯席首席執行官和首席財務官還參與了我們管理層對截至2022年3月31日的季度內財務報告內部控制(根據交易法第13a-15(F)和15d-15(F)條的定義)發生的任何變化的評估。該評估並未發現任何重大影響或合理地可能重大影響我們對財務報告的內部控制的變化。

第二部分：其他信息

ARM Residential REIT，Inc.

項目1.法律訴訟

在我們於2022年2月16日提交給美國證券交易委員會的截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告中披露的法律訴訟程序沒有實質性變化。

第1A項。風險因素

在我們於2022年2月16日提交給美國證券交易委員會的截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告中披露的風險因素沒有實質性變化。

第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用

沒有。

項目3.高級證券違約

沒有。

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

項目5.其他信息

沒有。


展品索引
展品編號						描述

31.1						按照美國證券交易委員會規則第13a-14(A)/15d-14(A)(1)條認證行政總裁
31.2						按照美國證券交易委員會規則第13a-14(A)/15d-14(A)(1)條認證行政總裁
31.3						根據美國證券交易委員會規則13a-14(A)/15d-14(A)(1)認證首席財務官
32.1						依據《美國法典》第18編第1350(2)條對行政總裁的證明
32.2						依據《美國法典》第18編第1350(2)條對行政總裁的證明
32.3						根據《美國法典》第18編第1350(2)條對首席財務官的證明

101.INS						XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH						XBRL分類擴展架構文檔(1)
101.CAL						XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔(1)
101.DEF						XBRL分類擴展定義鏈接庫文檔(1)
101.LAB						XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔(1)
101.PRE						XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔(1)
104						封面交互數據(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)


(1)						現提交本局。
(2)						隨信提供。

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。


April 27, 2022			裝甲住宅房地產投資信託基金公司。

			/s/詹姆斯·R·芒格
			詹姆斯·R·芒格
			首席財務官、正式授權幹事和首席財務官