美國證券交易委員會
華盛頓特區20549

豁免徵集通知
根據規則14a-103

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

豁免徵集通知

根據規則第14A-103條

註冊人姓名：CVS Health Corporation

依賴豁免的人的姓名：股東公地公司。

依賴豁免的人的地址：特拉華州威爾明頓郵政信箱7545 19803-7545

書面材料是根據1934年《證券交易法》頒佈的第14a-6(G)(1)條提交的。根據《規則》的條款，不需要提交該文件，但出於公開披露和考慮這些重要問題的考慮，該文件是自願提交的。

平衡公共健康和財務回報：

對CVS董事會的反駁

我們敦促股東投票支持CVS委託書的第8項

股東下議院敦促您投票支持委託書中的第8項，即股東提案，該提案要求CVS Health Corporation(“CVS”或“公司”)董事會委託併發布一份商業實踐報告，將其財務業績置於緩解肥胖危機之上，並其對CVS多元化股東投資組合的威脅。

股東公地是多元化投資者的非營利性倡導者。我們與股東合作，阻止CVS等投資組合公司在威脅多元化投資組合的價值時優先考慮企業價值。

提案

該提案要求提供一份報告，説明CVS在多大程度上通過在貨架上囤積糖果、蘇打和薯條，將自身的財務回報置於公共健康之上，以及這種優先順序可能如何威脅依賴蓬勃發展的經濟支撐其多元化投資組合價值的股東的利益：

已解決, 股東要求董事會委託併發布一份關於(1)公司食品、飲料和糖果業務產生的公共健康成本與其將財務回報置於醫療目的之上之間的聯繫的報告，以及(2)這種優先順序是否威脅到依賴生產力經濟支持其投資組合的多元化股東的回報。

對於CVS股東中佔很大比例的多元化投資者來説，不良飲食造成的健康成本很可能超過公司從損害公眾健康的商業決策中獲得的任何利潤。該提案要求CVS解釋如何平衡這些相互競爭的利益，以便股東能夠了解公司決定強加給他們的真實成本。

支持這一提議意味着你想了解CVS專注於自己的財務回報可能會損害多元化投資者的利益。

投票贊成第8項並不構成對管理層為股東創造企業價值能力的批評。相反，所要求的報告旨在讓股東瞭解CVS如何在其企業價值和多元化投資組合所依賴的經濟之間取得平衡。這份報告將幫助股東瞭解他們是否希望CVS繼續推出將企業價值置於公共健康之上的產品組合。

如果沒有提案要求的報告，股東將無法瞭解公司決策的真實成本。此外，多元化投資者和代表他們投票的受託人將不會獲得他們需要的信息來確定公司決策對股東投資組合的影響。

該提案將幫助CVS及其股東在最大化企業價值和限制與肥胖相關的公共健康成本之間找到艱難的平衡

並不是所有的食物都是健康的，銷售糖果、零食和其他放縱的產品也是合法的。然而，當這些銷售危及公共健康時，經濟增長就會受到威脅。這種對經濟增長的威脅是多元化投資者的擔憂。

典型的CVS商店的正面是絕對不健康的食品：蘇打水、糖果、薯片、冰淇淋和“能量飲料”，並有“買一送一”和類似的促銷活動。單份糖果佔據了前臺。具有負面健康影響的商品的高知名度和促銷活動可能會對CVS客户的健康產生極其不利的影響，這些客户可能會在那裏購買治療2型糖尿病、高血壓或其他因糟糕的食物選擇而加重的疾病的藥物。所要求的報告將幫助股東瞭解外部公共健康成本，這些成本來自在零售環境中推廣高糖和其他不健康的產品，旨在改善受這些產品影響最大的人羣的健康。

雖然CVS提倡“健康的人，健康的商業，[和]健康地球“作為其環境、社會和治理戰略的一部分，它設計了一項戰略並設定了目標，CVS 相信它可以在不對我們的業務、經營業績、現金流和/或前景產生負面影響的情況下實現這些目標。¹ 換句話説，當公司的財務業績受到威脅時，其“改善健康結果”的戰略就結束了。這意味着，每當CVS與客户的利益發生衝突時，都會將CVS的財務價值置於客户健康之上。

正如CVS的不健康食品營銷所表明的那樣，這一有限的ESG戰略使該公司能夠權衡對公共健康的影響，以換取利潤，這可能會損害國家經濟，從而使股東多樣化。

年度報告確定，CVS已決定不追求任何可能威脅其財務業績的健康目標，從而使其數百萬客户的健康處於風險之中，以保持企業價值。

CVS利用其健康公司的身份推廣導致肥胖的食品

CVS在其年度報告中對其業務的描述強調了公司在其客户健康方面的核心作用。

CVS Health Corporation(“CVS Health”)與其子公司(統稱為“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)是一家多元化的健康服務公司，其共同目標是幫助人們走上更好的健康之路。在一個日益互聯和數字化的世界裏，我們隨時隨地與人們見面，並改變醫療保健以滿足他們的需求。該公司擁有9,900多個零售點…²

在最近的一次採訪中，CVS的首席執行官強調了公司對努力保持健康或解決健康問題的人的生活的中心地位：

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¹CVS Health Corporation，2021年Form 10-K年度報告，可在https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/64803/000006480322000008/cvs-20211231.htm上查閲

²2019年Form 10-K公司報告，可在https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/64803/000006480321000011/cvs-20201231.htm#ic31760c417ad433094d37b2420225748_13上查閲

因為我們在人們的生活中處於中心地位，我們有能力在人們的生活中發揮更重要的作用。這是我真正想要留下的印記，是成為某人日常生活的一部分，在那裏，如果他們是健康的，他們就會與我們互動，以保持健康。如果他們有健康問題，他們會與我們聯繫，以便我們能夠幫助管理和導航。³

CVS與客户打交道的一種方式是通過其9,900個零售點。正如CVS在其2021年ESG報告中所説：

CVS Pharmacy零售點是數百萬美國人的當地健康和健康目的地。每天大約有450萬人走進我們的大門…[T]社區目的地使基本的健康和保健產品和服務觸手可及。⁴

儘管CVS專注於健康，但它繼續向每天走進CVS的450萬客户推介不健康食品，甚至是那些來CVS尋求肥胖相關疾病幫助的客户。在2020年末訪問一家典型的CVS門店，就會發現一種與該公司宣傳健康的公眾形象完全不同的零售模式。⁵店前擺滿了絕對不健康的食品：蘇打水、糖果、薯條、冰淇淋和“能量飲料”，還有“買一送一”和類似的促銷活動。單人份的糖果佔據了前臺。

CVS明白，其門店產品會影響消費者的選擇。這就是為什麼它在2014年將煙草從門店下架，首席執行官發表了以下聲明：

停止在CVS藥房銷售香煙和煙草產品是為了我們的客户和我們公司的利益所做的正確的事情。煙草產品的銷售與我們的目的--幫助人們走上更健康的道路--不一致。⁶

正如一項同行評議研究顯示的那樣，這種對消費者健康的承諾並不只是將煙草銷售轉移到其他零售商--它實際上減少了煙草的購買量。⁷通過選擇放棄煙草銷售的利潤，CVS能夠改善公眾健康。

它也可以對垃圾食品和飲料採取同樣的做法。相反，CVS繼續向客户推銷絕對不健康的產品，因為這是增加利潤的好方法：

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³大衞·蓋爾斯設想一站式醫療保健商店， 《紐約時報》印刷版(2022年1月23日)，可在https://www.nytimes.com/2022/01/21/business/karen-lynch-cvs-health-ceo.html (emphasis上購買)。

⁴Https://www.cvshealth.com/sites/default/files/cvs-health-esg-report-2021.pdf

⁵這一描述是基於2020年2月6日對位於DE 19803威明頓康科德派克4020號的商店的訪問。

⁶公司網站，網址：https://cvshealth.com/thought-leadership/message-from-larry-merlo-president-and-ceo

⁷布魯斯·賈普森，在CVS停止香煙銷售後，吸煙者也停止了在其他地方購買，《福布斯》(2017年2月20日)可在https://www.forbes.com/sites/brucejapsen/2017/02/20/after-cvs-stopped-cigarette-sales-smokers-stopped-buying-elsewhere-too/?sh=6a8c5cd1c8f5上查閲

根據Retail Speech創始人桑福德·斯坦的説法，美國零售商可能將垃圾食品和其他雜貨放在首位，因為它們的利潤率高於健康和美容領域的消費品。⁸

與此分析一致的是，CVS報告2021年門店銷售額增長了8.4%。⁹CVS的公開披露中沒有任何內容涉及向每天上門尋找健康解決方案的450萬顧客銷售垃圾食品所造成的公共衞生問題。

公共衞生成本威脅CVS多元化投資者的回報

毫無疑問，肥胖是一種嚴重的健康危機。正如兩位觀察員所説：

肥胖是一個嚴重的公共健康威脅，甚至比阿片類藥物的流行更嚴重。它與慢性疾病有關，包括2型糖尿病、高脂血症、高血壓、心血管疾病和癌症。根據2013年的一項研究，肥胖佔美國40歲至85歲的死亡人數的18%，這項研究挑戰了科學家們的普遍看法，該研究認為肥胖的比例約為5%。這意味着肥胖與吸煙是一種公共健康危害；吸煙導致五分之一的美國人死亡，是美國最主要的可預防的死亡原因。¹⁰

許多研究將這場危機與飲食聯繫在一起。¹¹正如最近的一篇期刊文章所明確指出的，“最近肥胖率的飆升是由飲食行為和食物選擇推動的，這些行為和食物促進了能量的過量攝入。”¹²

CVS對這場危機和相關公共衞生問題的貢獻可能會對其股東的多元化投資組合產生深遠的負面影響。除了造成人員傷亡之外，肥胖還會拖累GDP，使世界陷入貧困。一項對文獻的調查指出：

肥胖還會給個人、家庭和國家帶來巨大的經濟負擔。2014年，肥胖對全球經濟的影響估計為2.0萬億美元，佔全球國內生產總值(GDP)的2.8%。除了超額的醫療保健支出外，肥胖還以生產力損失和因工作日損失、工作生產率降低、死亡率和永久性殘疾而導致的經濟增長喪失為代價。

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⁸達芙妮·豪蘭關於藥店的難以忽視的真相， Media Group Online(2021年3月3日)，可在

Https://mediagrouponlineinc.com/2021/03/03/the-inconvenient-truth-about-drugstores/

⁹Https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2022/02/10/cvs-health-cvs-q4-2021-earnings-call-transcript/

¹⁰大衞·布魯門塔爾和沙努爾·西爾維，美國日益增長的肥胖症是一種公共衞生危機，英聯邦基金(2018年4月24日)可在https://www.commonwealthfund.org/blog/2018/rising-obesity-united-states-public-health-crisis上獲得

¹¹看見哈佛醫學院，食物和飲食：超越意志力：飲食質量和數量很重要，可在https://www.hsph.harvard.edu/obesity-prevention-source/obesity-causes/diet-and-weight/上獲得

¹²艾麗莎·D·斯梅爾斯和芭芭拉·J·羅爾斯肥胖的飲食管理：健康飲食模式的基石, Med Clin North Am. 2018 Jan; 102(1): 107.

這場危機每年給美國造成近1萬億美元的損失：洛克菲勒基金會最近的一項研究(“洛克菲勒報告”)顯示，肥胖、超重和可歸因於飲食的疾病的成本為每年9630億美元。¹³這一成本相當於2021年美國GDP的4%以上。¹⁴這也是吸煙的經濟成本的三倍多，CVS選擇通過停止煙草銷售來解決這一問題。¹⁵

如圖1所示，CVS危害公眾健康的選擇威脅到其多元化股東的財務回報，即使這些決定可能使CVS在財務上受益。

圖1

CVS在這個問題上的沉默(與其停止煙草銷售的決定形成對比)給多元化股東帶來了關鍵問題：CVS是否正在通過為不良飲食造成的4%的美國經濟拖累貢獻自己的財務價值？如果是這樣的話，這將如何影響其多元化股東的投資組合？

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¹³洛克菲勒基金會食品的真實成本(2021年) 可在https://www.rockefellerfoundation.org/report/true-cost-of-food-measuring-what-matters-to-transform-the-u-s-food-system/上查看

¹⁴Https://www.bea.gov/news/2022/gross-domestic-product-fourth-quarter-and-year-2021-advance-estimate

¹⁵美國疾病控制中心估計，每年的經濟成本將超過3000億美元。Https://www.cdc.gov/tobacco/data_statistics/fact_sheets/fast_facts/index.htm

投資者必須問這些關鍵問題，因為健康的經濟對其投資組合的價值驅動作用遠遠大於這些投資組合中任何一家公司的企業價值：系統性因素解釋了75%-94%的平均投資組合回報。¹⁶更具體地説，如圖1所示，如果經濟繼續承受不良飲食的成本，未來GDP將有很大風險下降4%，對多元化投資組合造成相應的4%威脅。¹⁷事實上，威脅可能更大，因為洛克菲勒的報告無法在其研究中包括重大的次要影響，如精神健康、教育成就和對家庭成員的影響。¹⁸

在其反對的聲明中，CVS要麼無法理解，要麼拒絕承認這一點

根據其有限的ESG戰略，CVS似乎正在做出有關產品組合和營銷的決策，將企業價值置於公共健康之上，進而將其多元化股東的投資組合放在首位。

反對的CVS聲明完全沒有解決作為提案主題的權衡。相反，CVS只是列出了它所做的許多改善公共健康的事情(這些事情都在其ESG戰略範圍內，旨在不威脅其財務業績)。但作為一家公共衞生公司，預計其大部分(如果不是全部)產品和服務將改善公共衞生。這並不意味着它獲得了推廣不健康消費的自由通行證，而不考慮這種銷售對CVS的所有者及其多元化投資組合的影響。

事實上，CVS似乎認識到了自己的責任：

我們相信，更健康的飲食是預防和管理許多慢性病的關鍵。超過9,000家CVS Pharmacy門店提供前臺雜貨和零食選擇，我們知道這些通常是方便的商品，是我們產品組合的關鍵部分。雖然我們希望確保客户的選擇，但我們也知道，當美國人在尋找這些方便且隨時隨地的選擇時，我們能夠影響他們的飲食習慣。

換句話説，CVS認識到其營銷和前店產品組合影響了客户的飲食習慣。

但CVS繼續推廣高熱量、高糖分的垃圾食品。這是CVS決定將其健康舉措限制在那些維持或改善其財務業績的公司的直接後果。雖然這一決定可能會改善其高管股價上漲的前景，但也可能直接威脅到多元化股東的利益。

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¹⁶Jon Lukomnik和James P.Hawley，《超越現代投資組合理論：重要的投資》(2021年4月30日)，Routledge。

¹⁷負責任投資原則和環境署融資倡議，普遍所有權：為什麼環境外部性對機構投資者很重要，附錄IV，https://www.unepfi.org/fileadmin/documents/universal_ownership_full.pdf.

¹⁸請參見上文，n.13.

突出這種利益分歧的並不是對CVS董事會或管理層的指控。它只是對當前事態的直截了當的描述。如果CVS拒絕承認這些顯而易見的事實，它就不太可能與股東進行建設性的合作，以取得適當的平衡。

為什麼你應該投票支持這項提議

投票支持這項提議將向CVS發出信號，即股東希望瞭解公司是否將公共健康(以及他們的多元化投資組合)置於風險之中，以改善CVS的財務業績。

此外：

CVS的產品組合和營銷為美國經濟帶來了數萬億美元的不良飲食成本，這對多元化股東構成了威脅。

CVS披露的信息顯示，其ESG戰略，包括那些專注於健康客户的戰略，僅限於那些不會對公司財務價值產生不利影響的計劃。事實上，CVS對門店銷售趨勢的增強表示讚賞，這表明它一年比一年銷售更多而不是更少的不健康食品。¹⁹

CVS的決策者--他們在股權方面獲得了豐厚的補償--並不像CVS的多元化股東那樣分擔廣泛的市場風險。

該提案只要求進行分析，而不是改變實踐。必須解釋狹義公司財務收益對整個經濟範圍的風險的任何權衡，以便股東能夠就促進公司財務回報和維持支持多元化投資組合價值的經濟健康之間取得的平衡達成知情意見。

結論

對項目8投贊成票

通過投票贊成第8項，股東可以敦促CVS 直接説明其運營對公共健康的影響，這直接影響到多元化股東回報。這樣的報告將有助於CVS董事會和管理層真正滿足所有股東的需求，同時防止因狹隘地關注財務回報而對多元化股東和其他人造成的危險影響。

股東下議院敦促您投票支持委託書上的第8項，即要求在2022年5月11日CVS Inc.年會上提交公共衞生成本報告的股東提案。

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¹⁹以上，n.13.

有關CVS Health Corporation、Myra Young提交的提案的問題，請聯繫股東下院議員Sara E.Murphy，電話：+1.202.578.0261，或發送電子郵件至Sara@thehareholderCommons.com。

上述信息可能通過電話、美國郵件、電子郵件、某些網站和某些社交媒體場所向股東傳播，不應被解釋為投資建議或授權投票給您的代理人。

代理卡不會被申請者接受，也不會被股東公地接受。

要投票給您的代理，請按照您的代理卡上的説明進行操作。