有關前瞻性陳述的警示説明

本報告包含的某些陳述屬於或可能被視為符合1933年《證券法》(修訂本)第27A節和1934年《證券交易法》(《交易法》)第21E節，或根據公法104-67的“前瞻性陳述”。除僅與歷史事實有關的陳述外，本報告中包含的所有陳述均為“前瞻性陳述”。此類陳述包括但不限於任何可能預測、預測、指示或暗示未來結果、業績、成就或事件(包括新冠肺炎疫情的影響)的陳述，或可能與未來運營、財務結果、財務狀況、業務前景、增長戰略或流動性的戰略、計劃或目標或潛在結果相關的任何陳述，或基於管理層當前計劃和信念或當前對未來結果或趨勢的估計的任何陳述。前瞻性陳述一般可以通過“相信”、“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“應該”、“尋求”、“預測”、“預期”、“打算”、“項目”、“估計”、“計劃”、“可能”、“設計”、“應該”以及其他表示對未來或有條件的事件的預期而不是事實陳述的類似表述來識別。

前瞻性陳述包括在本報告項目7下“管理層對財務狀況和業務成果的討論和分析”標題下所作的某些陳述，也包括本報告其他部分中的前瞻性陳述。前瞻性表述反映了我們對未來事件的當前看法，是基於某些假設的，受風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定性可能會導致我們的實際結果與前瞻性表述中提出的趨勢、計劃或預期大不相同。這些風險和不確定因素可能包括本報告其他部分所述的風險和不確定因素，包括本報告項目1A下“風險因素”項下的風險和不確定因素。此外，可能存在我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他因素，這些因素可能導致我們的實際結果與前瞻性陳述大不相同。

本報告還包含與我們的業務和行業相關的統計和其他行業和市場數據，這些數據來自我們和第三方從行業出版物和研究、調查和研究中獲得的數據，以及我們對潛在市場機會的估計。行業出版物、第三方和我們自己的研究、調查和研究一般表明，他們的信息是從被認為可靠的來源獲得的，儘管他們不保證此類信息的準確性或完整性。這些市場數據包括基於一系列假設的預測。如果這些假設被證明是不正確的，實際結果可能與基於這些假設的預測不同。因此，我們的市場可能不會以這個數據預測的速度增長，或者根本不會。如果這些市場未能以預期的速度增長，可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和我們普通股的市場價格產生重大不利影響。

與收購和運營業務相關的風險

與我們的負債有關的風險

與獲得資本和籌集額外資本相關的風險

與我們證券所有權相關的風險

監管風險

第一部分

我公司

波士頓奧馬哈公司，我們稱之為“本公司”、“我們的公司”、“我們”、“我們”或“我們的”，於2015年6月開始目前的業務運營，目前經營三個獨立的業務線：户外廣告牌廣告、擔保保險和相關經紀活動以及寬帶服務業務。此外，我們持有商業房地產管理和經紀服務的少數股權，這是一家專注於服務汽車貸款市場的銀行，是一家住宅建築公司，並曾是黃石收購公司(“黃石”)的贊助商，黃石收購公司是一家上市的特殊目的收購公司(“SPAC”)，於2022年1月完成了與Sky Harbour，LLC的業務合併，Sky Harbour，LLC是一家專注於建造、租賃和管理商務航空機庫的私人航空基礎設施開發商。

户外廣告牌

2015年6月，我們通過我們的全資子公司Link Media Holdings，LLC開始了我們的廣告牌業務運營，我們稱之為Link，收購了位於美國東南部和威斯康星州的小型廣告牌公司。在2018年7月至8月期間，我們收購了三家較大廣告牌公司的會員權益或資產，使我們的廣告牌總數增加到約2900塊。此外，自那以來，我們還進行了規模較小的廣告牌收購。我們相信，在我們所服務的中西部市場，我們是一家領先的户外廣告牌廣告公司。截至2021年12月31日，我們運營着大約3900個廣告牌，大約有7400個廣告面。我們的主要業務目標之一是繼續通過收購美國現有的廣告牌業務來獲得更多的廣告牌資產，當這些業務能夠以我們認為相對於我們普遍可獲得的其他機會具有吸引力的價格進行時。

我們之所以被户外展示市場吸引，是因為許多因素，包括一些州對建造新廣告牌的高監管壁壘、不斷增長的需求、靜態廣告牌的低維護資本支出、客户的低印象成本，以及以永久地役權和數字轉換的形式以合理回報在現有資產中使用更多資本的潛在機會。此外，與其他廣告行業不同，互聯網沒有對户外廣告收入產生實質性的不利影響。據估計，廣告牌行業最大的三家公司佔該行業總收入的50%以上，幾個行業消息來源和我們的經驗表明，還有大量其他公司服務於其餘市場，為未來可能被收購的廣告牌提供了潛在的重要來源。

保證保險

2015年9月，我們成立了保險子公司General Indemity Group，LLC，我們將其稱為“GIG”，旨在擁有和運營保險業務，通常處理高業務量、低保單限額的商業財產和意外傷害保險。2016年4月，我們的保證保險業務開始於收購一家在全國範圍內開展互聯網業務的保證保險經紀業務。2016年12月，我們完成了對聯合意外傷害和擔保保險公司的收購，我們將其稱為“UCS”，這是一家擔保保險公司，當時只獲準在九個州發行擔保債券。UCS現在擁有在所有50個州和哥倫比亞特區運營的許可證。此外，在過去四年中，我們還在美國不同地區收購了更多的擔保保險經紀業務。我們將來可能會將保險業務的範圍擴展至其他可能具有與保證相似的特點的保險形式，例如歷史上具有類似經濟特徵的高交易量和低平均保費的保險業務。

寬帶服務

2020年3月，我們的子公司FIF AireBeam LLC(我們稱之為“AireBeam”)收購了FibAire Communications，LLC的幾乎所有業務資產，我們稱之為“FibAire”，這是一家農村寬帶互聯網提供商。AireBeam為亞利桑那州南部社區的7000多名訂户提供高速固定無線互聯網服務，並正在亞利桑那州選定的市場建設全光纖到户網絡。AireBeam在亞利桑那州服務不足的社區運營，這些社區需要更高的速度和更大的互聯網容量。2020年12月，我們的子公司FIF Utah LLC(我們稱之為“FIF Utah”，業務名稱為“Utah Broadband”)收購了猶他州寬帶有限責任公司(Utah Broadband，LLC)的幾乎所有業務資產，我們稱之為“UBB”，這是一家為猶他州超過10,000名用户提供寬帶服務的互聯網提供商。2021年9月，我們宣佈推出光纖快速住宅LLC(簡稱FFH)，它與建築商、開發商和可建可租社區合作，建設光纖到户基礎設施，併為居民提供光纖互聯網服務。我們希望繼續在亞利桑那州、猶他州和其他地區擴張。

少數股權投資

自2015年以來，我們在幾個不同的行業進行了少數股權投資。

更多增長機會

除了我們在户外廣告牌、擔保保險、寬帶服務和我們曾進行少數股權投資的各種行業的活動外，我們還將考慮其他具有可預測和有吸引力的投資資本回報潛力的行業。我們期望在探索其他符合我們投資標準的機會時，繼續保持機會主義態度。

我們的目標是通過保留資本，再投資於我們現有子公司的生產能力，進行機會性投資，和/或投資於新的、預期的持久收益流，從而以有吸引力的速度增長每股內在價值。每一種資本選擇都將定期進行比較，並根據我們管理層認為分配的資本有潛力實現最佳長期回報的判斷進行資本配置。

我們的歷史

波士頓奧馬哈公司最初成立於2009年8月10日，名稱為REO Plus，Inc.，我們稱之為“REO”。2015年3月16日，我們重新註冊為特拉華州的一家公司，採用了新的章程，並更名為波士頓奧馬哈公司。我們的主要營業地址是道奇街1601號，Suite3300，Omaha，Nebraska 68102，我們的電話號碼是8572560079。我們於2016年11月9日根據修訂後的1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)註冊為一家報告公司，我們稱之為《交易法》。2016年，我們在納斯達克掛牌交易，交易代碼為BOMN；2017年6月，結合2017年公開發行股票的情況，我們將其轉移至納斯達克資本市場，交易代碼為BOMN。2022年1月14日，我們將我們的上市轉移到紐約證券交易所，現在的交易代碼是“BOC”。

2015年2月13日，Magnolia Capital Fund，L.P.(我們稱為“MCF”)和Boulderado Partners，LLC(我們稱為“BP”)收購了公司普通股，約佔公司當時已發行和流通股的95%。McF由我們稱為“Magnolia”的Magnolia Group，LLC管理，BP由Boulderado Capital，LLC和Boulderado Group，LLC管理，我們統稱為“Boulderado”。木蘭花由我們的聯席主席兼聯席首席執行官之一亞當·K·彼得森管理。Boulderado由我們的聯席董事長兼聯席首席執行官之一亞歷克斯·B·羅澤克管理。

2015年6月18日，我們修改和重述了我們的公司註冊證書，並對我們的A類普通股進行了7：1的反向股票拆分。我們還創建了一個額外的系列股票，現在命名為B類普通股，每股票面價值0.001美元。B類普通股每股在清算、分紅和類似權利方面與A類普通股相同。我們的B類普通股和我們的A類普通股的唯一區別是，每持有一股B類普通股就有10票，而A類普通股每股只有一票投票權，未經B類普通股持有者批准，不能採取某些行動。目前有1,055,560股我們的B類普通股流通股，這些股票由MCF和BP各自等額持有。

自2015年以來，我們通過私人投資、公開發行股票以及領滙與一家商業貸款機構簽訂的銀行定期貸款籌集資金。

2015年2月至2017年5月，我們通過股權融資籌集了66,872,500美元，其中MCF和BP分別投資了43,305,577美元和11,305,595美元。我們主要通過三輪不同的融資籌集了這些資金，每一輪融資都恰逢待完成或預期中的收購。

2017年6月，我們開始以每股13.00美元的價格承銷公開發行6,538,462股A類普通股，我們將其稱為“2017年公開發行”，籌集了97,049,446美元的總收益。在2017年的公開募股中，MCF和BP分別投資了44,999,994美元和2,500,004美元。在扣除承保折扣和佣金以及我們應支付的發售費用後，我們從此次發行中獲得的淨收益總額約為91,432,110美元。

2018年2月22日，我們簽訂了A類普通股購買協議，我們將其稱為“2018年定向增發”，根據該協議，本公司以23.30美元的價格向木蘭中銀I，LP，我們稱為“中國中銀二期”，以及Boulderado BOC，LP，我們稱為“中銀”，發行並出售價值150,000,000美元的A類普通股未登記股份。較A類普通股購買協議簽訂日納斯達克資本市場A類普通股收盤價23.29美元略有溢價。MBoC I目前由木蘭花管理。中國央行二期和中行將所持A類普通股全部分配給其合作伙伴。A類普通股購買協議由我們董事會的一個獨立特別委員會在獨立法律顧問和一家向特別委員會提供公平意見的獨立投資銀行的意見下批准。融資在2018年3月和5月分兩批進行。

2018年2月，我們提交了S-3表格(第333-222853號文件)的擱置登記聲明，該聲明於2018年2月9日宣佈生效，涉及以高達200,000,000美元的價格發售A類普通股、優先股、每股面值0.001美元的公司股票(我們稱為“優先股”)、債務證券和認股權證。於2018年3月2日，吾等與考恩訂立銷售協議，根據該協議，本公司不時透過考恩作為銷售代理出售合共49,999,625股A類普通股。“在市場”發售的銷售是根據2018年3月2日提交給美國證券交易委員會(我們稱為“美國證券交易委員會”或“委員會”)的招股説明書補編，提交給我們的S-3表格貨架登記聲明進行的。根據銷售協議，Cowen獲得相當於通過Cowen出售股份的總銷售收益3.0%的佣金，我們向Cowen提供慣常的賠償和出資權。

2019年8月13日，我們與考恩簽訂了第二份銷售協議，涉及出售我們將提供的A類普通股的額外股份。根據第二份銷售協議的條款，我們可以不時通過考恩作為我們的代理提供和出售高達75,000,000美元的A類普通股。根據銷售協議出售A類普通股向考恩公司支付的補償金額相當於根據銷售協議出售的任何A類普通股的總收益的3%。從2019年8月21日到2019年12月31日，我們通過考恩出售了我們A類普通股的448,880股，在第二次按市價發售時，在發售成本為328,562美元后，我們獲得的毛收入為9,450,789美元，淨收益為9,122,227美元。在2020財年，我們通過考恩出售了40,455股我們A類普通股的第二次“按市價”發行，為我們帶來了669,751美元的毛收入和649,659美元的淨收益(扣除發售成本20,092美元)。在2020年5月公開發售A類普通股後，我們隨後根據銷售協議暫停了未來的銷售，2018年2月提交的S-3註冊聲明於2021年2月到期。

2020年3月18日，我們的董事會批准並批准了一項股份回購計劃，讓我們回購價值高達20,000,000美元的A類普通股，我們將其稱為“回購計劃”。根據回購計劃，我們可以不時地在公開市場上的主動或主動交易、私下協商的交易或根據規則10b5-1計劃的交易中回購股票。回購計劃並沒有要求我們購買任何特定數量的股票，一直持續到2021年6月30日。由於我們設立回購計劃後市場狀況有所改善，我們沒有回購任何股票。

2020年5月28日，我們與富國證券有限責任公司(Wells Fargo Securities，LLC)和考恩公司(Cowen and Company，LLC)簽訂了一項承銷協議(“2020承銷協議”)，作為聯合牽頭簿記管理人，公開發行A類普通股3,200,000股，我們稱之為“2020公司股票”，公開發行價為每股16.00美元。根據承銷協議的條款，我們授予承銷商一項為期30天的選擇權，可以按公開發行價減去承銷折扣和佣金，額外購買至多48萬股A類普通股，我們將其稱為“2020選擇權股份”。我們的聯席主席Adam Peterson和Alex Rozek，連同我們的另一名董事會成員和另一名員工，直接或通過他們的關聯公司，以公開發行價在發售中購買了總計39,375股A類普通股。2020年6月2日, 吾等宣佈完成公開發售，出售合共3,680,000股A類股份，包括因承銷商全面行使其超額配股權而發行的2020年公司股份及所有2020年購股權股份，為吾等帶來的總收益為58,880,000美元。該等股份是根據本公司以S-3表格作出的擱置登記聲明及於2020年5月28日發出的招股説明書補充的發售中出售的。

2021年3月31日，我們與WFS簽訂了一項承銷協議(“2021年承銷協議”)，公開發行2,300,000股A類普通股，我們稱之為“2021公司股”，其中2,000,000股由波士頓奧馬哈出售，300,000股由出售股東出售，公開發行價為每股25美元。根據2021年承銷協議的條款，我們授予承銷商可行使30天的選擇權，以公開發行價減去承銷折扣和佣金，額外購買至多345,000股A類普通股，我們將其稱為“2021選擇權股份”。於2021年4月6日，吾等宣佈完成公開發售2,345,000股股份，包括因承銷商全面行使其超額配股權而發行的2021年公司股份及所有2021年期權股份，使吾等獲得的總收益為58,625,000元。我們籌集了這筆資金，為我們計劃中的光纖到户寬帶業務的擴張提供資金，通過收購更多的廣告牌業務來尋求增長我們的Link廣告牌業務，並用於一般企業用途。儘管我們目前沒有任何具有約束力的重大承諾，但我們將繼續在這些市場進行收購。該等股份是根據本公司於2021年3月30日宣佈生效的S-3ASR表格通用貨架登記聲明(第333-254870號文件)(“2021年貨架登記聲明”)發售。

於2021年9月29日，吾等根據吾等與WFS之間的銷售協議(“銷售協議”)訂立市場股權發售計劃(“ATM計劃”)。這一ATM計劃符合我們的歷史慣例，即管理層可以不時發行股票，以便繼續為其光纖到家庭農村寬帶業務的增長提供資金，收購額外的廣告牌，並根據需要對資產進行其他此類投資，以尋求提高每股內在價值。我們的總體偏好是始終從資本分配的角度為我們提供選項，包括但不限於擁有定期提交的自動取款機計劃以及授權的股票回購計劃。

銷售協議授權吾等不時透過WFS出售A類普通股的股份(統稱“配售股份”)，銷售總價最高可達1億美元，交易被視為按經修訂的1933年證券法(“證券法”)第415條所界定的市場發售。截至本報告之日，我們已經出售了122,246股A類普通股，總收益為4,225,213美元。

我們與木蘭花和博爾德拉多的關係

作為MCF、MBoC I和BP、Magnolia和Boulderado的普通合夥人，通過他們對A類普通股和我們所有B類普通股的所有權，他們控制着大約48%的總投票權，因此在可預見的未來，我們很可能能夠繼續控制我們董事的選舉，決定我們的公司和管理政策，並決定任何公司交易的結果或其他提交給我們的股東批准的事項，包括潛在的合併或收購、資產出售和其他重大公司交易。我們的聯席首席執行官兼董事之一Adam K.Peterson是Magnolia的負責人，而我們的另一位聯席首席執行官、董事的董事Alex B.Rozek是博爾德拉多的負責人。

由Magnolia和Boulderado管理的這些基金的利益可能與我們A類普通股的其他持有者的利益不一致。彼得森和羅澤克還分別從木蘭花和博爾德拉多獲得薪酬，因為他們分別擔任木蘭花和博爾德拉多的經理。此外，這些基金從事對公司進行投資的業務，並可能不時收購和持有與我們直接或間接競爭的業務的權益。

MCF是內布拉斯加州奧馬哈的一傢俬人投資合夥企業，於2014年8月開始運營。MBoC I是一家位於內布拉斯加州奧馬哈的私人投資合夥企業，於2018年2月開始運營。亞當·K·彼得森是在美國證券交易委員會註冊的投資顧問公司木蘭花的唯一經理。白玉蘭是MCF和中國銀行的普通合夥人和經理。BP是一家位於馬薩諸塞州波士頓的私人投資合夥企業，成立於2007年6月。亞歷克斯·B·羅澤克是Boulderado Group，LLC的管理成員，Boulderado Partners，LLC的管理公司。2019年2月6日，BP返還了所有外部資本，目前仍在繼續運營，僅管理家族投資。作為這些分配的結果，中國銀行分配了其持有的所有A類普通股，隨後被解散。2021年6月18日，中國央行二期將A類普通股全部分配給其有限責任合夥人，隨後解散。

我們的收購和股權投資

自2015年6月以來，我們已花費超過4.35億美元收購户外廣告牌廣告、擔保保險和經紀業務、寬帶服務以及購買各種業務的少數股權。我們預計將在這些業務領域尋求進一步的收購，並可能擴展到我們認為在競爭非常激烈的世界中具有持久盈利潛力的其他業務。

鏈接媒體控股公司。自2015年6月以來，通過h 20 通過收購、幾次資產購買和一家交易所，我們獲得了大量的廣告牌結構，其中許多都有多個面、相關的地役權，在某些情況下還有權建造額外的廣告牌。這些廣告牌位於阿拉巴馬州、阿肯色州、佛羅裏達州、佐治亞州、伊利諾伊州、愛荷華州、堪薩斯州、密蘇裏州、內布拉斯加州、內華達州、俄克拉何馬州、弗吉尼亞州、西弗吉尼亞州和威斯康星州。我們總共支付了超過2.25億美元的價格購買這些廣告牌和相關資產。截至2022年3月25日，我們運營了大約3,900個廣告牌結構，包含大約7,400個廣告面，其中80個是數字顯示器。

一般賠償。自2015年9月以來，通過六次收購，我們已經收購了一家保險公司(UCS)和五家保險經紀公司。我們總共支付了大約2170萬美元的收購價格。此外，我們還向UCS提供了約1,630萬美元的法定資本。該公司獲授權在所有50個州和哥倫比亞特區發行保證保險，獲得美國財政部批准，並被A.M.Best Company評為“A-”(優秀)。

寬頻。2020年3月10日，愛樑收購了農村寬帶互聯網提供商FibAire的幾乎所有業務資產。AireBeam為亞利桑那州南部社區的7000多名訂户提供高速固定無線互聯網服務，並正在亞利桑那州選定的市場建設全光纖到户網絡。AireBeam目前在亞利桑那州某些服務不足的社區運營，這些社區需要更高的速度和更大的互聯網容量。我們以1,230萬美元現金收購了AireBeam，並向FibAire的聯合創始人兼首席執行官發行了新成立實體10%的股權。2021年6月，我們以664,414美元的價格從FibAire的聯合創始人兼首席執行官手中收購了AireBeam 10%的股權。2020年12月29日，FIF猶他州收購了農村寬帶互聯網提供商UBB的幾乎所有業務資產。UBB為鹽湖城、帕克城、奧格登、普羅沃和周邊社區的10,000多名用户提供高速互聯網。我們以2130萬美元現金收購了UBB，並向UBB的成員阿爾卑斯網絡公司發行了新成立實體20%的股權。阿爾卑斯網絡公司的總裁麥基先生是猶他州FIF的總裁，最近被任命為FIF的首席執行官。

少數股權投資公司。 自2015年以來，我們在幾個不同的行業進行了少數股權投資。

行業背景

我們目前經營户外廣告牌廣告服務，提供寬帶服務，銷售擔保保險產品，並已對幾家商業房地產管理和經紀公司、一家住宅建築公司和一家專注於服務汽車貸款市場的銀行控股公司進行了少數股權投資。

户外廣告牌 廣告.我們目前在美國東南部和中西部擁有和運營大約3900個廣告牌結構，其中大約有7400個廣告面，其中80個是數字顯示器。此外，我們還擁有在其中幾個州建造額外廣告牌的選擇權。我們95%以上的廣告牌位於租賃的地塊上。2021年，我們在中西部收購了900多個廣告牌結構，其中包含大約1,800個廣告面，並繼續尋求購買更多廣告牌。地塊的租期一般從一年到二十年不等，而且通常還會有續約選項。我們的許多租約包含延長租約的選項，以便允許持續運營多年或存在於我們認為法規可能使新租約在到期前按與現有租約類似的經濟條款簽署的地區。公告是由面板組成的大型廣告結構，稱為面部，在其上展示廣告文案。在傳統的廣告牌上，客户的廣告文案是在一張乙烯基紙上打印計算機生成的圖形，幷包裹在廣告牌表面。公告通常位於主要高速公路上，以車輛交通為目標。廣告合同通常是短期到中期的(例如一週到三年)。我們一般在合同期內將個別選定的廣告位出租給廣告商。除了上述傳統顯示器外，我們還擁有數字廣告顯示器，通常附帶較短期的廣告合同(一至十二個月)。户外廣告牌被估計為47億美元根據行業貿易期刊，2020年美國市場。其他户外廣告解決方案，包括街道設施(例如，公共汽車候車亭和長椅)、公共交通和體育場館、商場、機場和其他地點的其他新的替代廣告牌，約佔額外估計數14億美元i據業內消息人士稱，2020年的收入為N。我們把廣告牌位置租給的行業並不集中。

保險服務.保證保險發生在一方當事人保證另一方當事人為一項義務或承諾付款或履行時。許多債務都是通過擔保債券來擔保的。常見的擔保債券類型包括商業擔保債券和合同擔保債券。擔保是政府和商業運作不可或缺的一部分。在許多涉及風險的複雜努力中，需要讓第三方保證一方對另一方的履行或義務。擔保公司是提供此類財務擔保以換取保費的“第三方”。在政府招標和承包過程中，以及為獲得各種政府許可證的個人和進入公寓和辦公室租賃的個人和企業提供擔保債券。各種類型的保證金旨在確保當承包商投標項目並獲得項目時，項目按投標金額完成，承包商向分包商和供應商付款。

擔保債券由州保險部門監管。保證保險公司的經營模式與傳統的意外傷害保險不同。擔保的目的是防止損失。雖然確實發生了一些損失，但保證保費並不包含用於支付損失的大筆準備金。擔保人只承擔其承保經驗表明基於其潛在經驗而合理承擔的風險。這項服務是為符合條件的個人或企業提供的，他們的事務需要擔保人。擔保人將其承保視為一種信貸形式，很像一種貸款安排，並將重點放在主承包商或分包商成功履行其義務的資格上，審查承包商的信用記錄、財務實力、經驗、進行中的工作和管理能力。保證人在評估這些因素後，對保證信貸的適當性和額度(如果有的話)作出決定。

保證保險公司受到嚴格的監管和審查，通過對定期財務、市場行為和運營審計的法律要求，以及其他手段，以便在估計69億美元的規模內開展業務關於擔保市場，基於2020年的行業報告。大多數擔保公司反過來通過持有執照的擔保債券生產商、擁有擔保產品、擔保市場以及擔保人之間的業務戰略和承銷差異的專門知識的持有執照的業務專業人員來分銷擔保債券。債券生產商可以作為客觀的外部資源來評估建築公司的能力，並在必要時提出改進建議，以幫助建築公司滿足擔保公司的承保要求。債券生產商根據他們的經驗、聲譽和代表擔保人發行債券的能力進行競爭。除了收購UCS之外，我們還收購了五家擔保經紀公司：Warnock Agency，Inc.(我們稱之為“Warnock”)、Gurety Support Services，Inc.(簡稱為“SSS”)、FreEstate Bonds，Inc.(簡稱為“FreEstate”)、South Coast Gurety Insurance Services，LLC(簡稱為“SCS”)以及American Contact Services，Inc.(簡稱為“ACS”)。UCS和這些經紀公司為我們提供了溢價和佣金收入流。

寬帶服務。我們的AireBeam、猶他州寬帶和FFH業務為亞利桑那州、猶他州和其他地區某些市場的家庭、企業和社區組織提供光纖連接。在各種工業和民用用途對更高帶寬和更快速度連接的日益增長的需求的推動下，光纖傳輸在現代社會中變得越來越普遍。光纖電纜的帶寬比金屬電纜大得多。其最顯著的優勢是每單位時間可以通過其他傳輸介質傳輸的光纖的信息量顯著更高。此外，光纖提供低功率損耗，從而允許更長的傳輸距離。光纖通常不太容易受到電磁幹擾，與傳統的金屬線連接相比，光纖具有更大的容量和更輕的重量。此外，光纖由玻璃製成，與傳統的銅線相比，這可以提供一定的成本優勢。光纖比銅線更難安裝，成本也更高，需要專門的設備來測試光纖。光纖在安裝或施工過程中也很容易被割斷或損壞。我們認為，自COVID大流行開始以來，對寬帶服務的需求大幅增加，隨着越來越多的企業和消費者依賴遠程連接來滿足工作、學習、遠程醫療和其他連接需求，以及隨着新技術擴大數字共享信息和服務的能力，這一需求將繼續增長。

業務概述和戰略

自現任管理層於二零一五年二月接手以來，我們從事(I)收購及少數股權投資於户外廣告牌廣告、保證保險、寬頻服務供應商、商業地產服務、住宅建築及一家銀行控股公司，(Ii)購買公開交易的股權證券及(Iii)於2020年10月擔任黃石公園首次公開招股的保薦人，並於2022年1月擔任黃石與天空的業務合併。我們的戰略重點是投資於那些長期持續表現出盈利能力、有形股權資本具有誘人的税前歷史回報、以及我們認為可以以合理價格獲得的公司和業務。

我們在內部通過電話、研究或郵件、隨着時間的推移建立的業務關係以及從許多經紀人和其他專業人員那裏獲得目標收購機會來尋找收購機會。我們尋求與我們的增長戰略一致的收購，但不能保證我們將根據未償還的意向書完成收購，或收購任何額外的廣告牌資產、擔保經紀公司、寬帶服務提供商或在任何其他業務中的少數股權投資。此外，我們的收購受到許多風險和不確定性的影響，包括何時、是否以及在多大程度上實現特定收購的預期收益和成本節約。我們還在尋找收購其他業務或在現有業務中擁有重大權益的機會。我們希望收購整個業務，這些業務隨着時間的推移一直表現出盈利能力，有形股權資本具有誘人的税前歷史回報，並且可以合理的價格獲得。然而，當經濟形勢有利時，我們可能會考慮少數股權和股票發行。在某些情況下，我們可能會在機會和經濟效益比收購更有利的情況下直接進入業務線。

户外廣告牌 廣告。我們尋求利用我們不斷增長的網絡以及多樣化的地域和產品組合來增加收入。我們相信户外廣告業務提供了有吸引力的行業基本面，我們希望在計劃繼續擴大我們在美國的業務時利用和利用這些基本面。我們希望我們日益增長的影響力將成為識別和吸引當地和全國廣告商的一個有吸引力的工具。我們與我們的客户合作，使他們能夠更好地瞭解我們的廣告牌如何成功地接觸到他們的目標受眾，並宣傳他們的廣告活動。我們對户外廣告業務的長期戰略包括在適當的地方尋求數字展示機會，同時利用傳統的户外廣告展示方法，目標是在適當的情況下整合分散的市場。

數字顯示器提供了通過集中式計算機系統鏈接電子顯示器以在大量顯示器上即時和同時改變廣告文案的機會。能夠根據每天的時間更改文案，並根據廣告商的需求快速更改消息傳遞，這為我們的客户創造了額外的靈活性。然而，與傳統公告相比，數字展示需要更多的資金來建造和維護，並增加市場上的廣告面供應。我們目前部署了80個數字廣告牌。

我們當地的製作人員為我們的許多客户提供製作和安裝廣告文案所需的一系列服務。製作工作包括設計和佈局廣告文案，協調與外部印刷公司的印刷，並將文案安裝在廣告牌表面。我們為較小的廣告商和沒有廣告公司代理的廣告商提供創意服務。國家廣告商通常使用預印的設計，只需安裝即可。我們的創意和製作人員通常會開發新設計或改編其他媒體的副本，以便在我們的庫存中使用。我們的創意員工還可以協助制定營銷演示、演示和戰略，以吸引新客户。

我們通常擁有展示客户廣告文案的實體結構。我們在租賃或擁有或已取得永久地役權的土地上，向第三方購買新建築物。我們通常對維護廣告牌所在的土地的責任有限或沒有責任。場地租期一般從一年到二十年不等，通常帶有續簽選項，或者存在於我們認為法規規定有可能在到期前以與現有租約類似的經濟條款簽署新租約的地區。除了場地租約外，我們通常還需要獲得建造和運營標誌的許可證。許可證通常由州或地方政府永久發放，通常可以轉讓或續期，只需支付最低費用或免費。傳統的公告和海報廣告文案是用計算機生成的圖形打印出來的，形成一張黑膠。然後，這些廣告被運送到現場，幷包裹在結構的表面。我們在2021年和2020年的廣告牌租賃成本為6,458,703美元及$6,119,523, 分別為。

保險運營部。自1989年以來，UCS一直專注於提供擔保債券。美國聯合保險公司是一家被A.M.Best評為A-(“優秀”)的授權保險公司，並獲得了美國財政部的批准(570通告)。目前，該公司已獲得許可，可在所有50個州和哥倫比亞特區開展業務。除了為承包商和分包商發行傳統的建築保證金外，UCS還提供各種雜項、許可證和許可證保證金，以保護消費者不受我們客户的業務活動的影響，或向交易對手保證我們的保險人將滿足許可證要求或忠實地免除所欠款項。我們還經營着ACS、SCS和Warnock，它們的客户遍及全國，以及SSS，這是另一家客户集中在中西部幾個州的擔保保險經紀公司。

我們尋求通過限制保單金額、遵循廣泛的承保流程、審查關鍵指標的儀錶板以及購買再保險覆蓋範圍來降低風險。我們的承保程序會考慮多個因素，包括客户的財務狀況、客户的經營歷史、責任的類型、發出合約的地區、債券的語言和標的合約，以及(如適用)客户為降低違約風險而承諾的抵押品。從歷史上看，對擔保債券的索賠受到以下因素的限制：在同意風險之前進行廣泛的承保分析，債券發行時提供的擔保形式，以及要求客户獲得擔保債券以追回因索賠而支付的金額的法律能力。2019年和2020年，我們很大一部分業務是銷售債券，確保向房東支付租金，主要是在大紐約市地區。由於新冠肺炎疫情，我們暫停了這些擔保債券的發行。擔保人的賠償權利與財產和意外傷害或人壽保險形成對比，在這些保險中，不存在這種追償權利。與其他保險不同，保證保險損失通常受到被保險人的賠償義務、被保險人在發行時提供的抵押品，或保險公司從其已發行債券併為被保險人介入的建設項目中未收回資金的合同權利的限制。

寬帶服務。隨着經濟轉向消費需求增加和遠程辦公安排，對農村互聯網接入和帶寬容量的需求不斷增長，我們尋求利用這一需求。AireBeam和猶他寬帶在亞利桑那州和猶他州的幾個服務不足的社區運營，這些社區需要更高的速度和更大的互聯網容量。我們的戰略是擴大我們在農村寬帶業務中的存在，因為我們預計會有更多的社區需要越來越多的家庭和企業帶寬，而不是他們目前提供的服務所能可靠提供的帶寬。在某些市場內, 我們相信，光纖到户具有成為一種長期資產的潛力，符合我們的目標，即投資於我們認為有潛力實現良好的投資資本税後回報的持久業務。最近的研究表明，美國有很大一部分家庭沒有連接到高速寬帶服務，因為他們的社區缺乏全光纖連接。我們相信，我們收購的FibAire和Utah Broadband的農村寬帶業務模式與我們更強勁的資產負債表相結合，提供了一個有競爭力的平臺，將光纖到户帶到亞利桑那州和猶他州的更多社區以及其他州的其他類似社區。我們已經與房屋建築商簽訂了合同，在目前正在建設的大型住宅開發項目中引入光纖到户，並預計未來將擴大到更多的開發項目。我們相信，光纖到户市場與我們的廣告牌和擔保保險市場具有相似的特點，在對競爭對手構成一些障礙的市場中提供多樣化的客户基礎。我們還相信，許多寬帶系統由大量小型運營商擁有，這些運營商可能有興趣被收購，這為我們提供了未來在寬帶互聯網提供商市場繼續增長的潛力。

競爭

户外廣告牌廣告。美國的户外廣告業由幾家大公司組成，Clear Channel Outdoor Holdings，Inc.，Outfront Media，Inc.和Lamar Advertising Company三家公司擁有所有户外廣告牌的大部分。據估計，這些公司創造了該行業總收入的50%以上，幾個業內消息來源估計，還有許多其他較小的公司服務於剩餘的市場，這為未來可能被收購的廣告牌提供了一個潛在的重要來源。我們戰略的一部分是在我們認為對廣告商有利的市場上收購某些中小型競爭對手。我們還在各自的市場與其他廣告媒體競爭，包括廣播和有線電視、廣播、印刷媒體、直郵、在線和其他形式的廣告。户外廣告公司的競爭主要是基於他們接觸消費者的能力，這是由顯示器的位置驅動的。

保險業務.我們的保險業務在一個競爭激烈、非常分散的環境中運營。我們與其他全球保險和再保險提供商競爭，包括但不限於Travelers、Liberty Mutual、蘇黎世保險集團、勞埃德銀行和CNA保險集團，以及我們業務幾乎每一個領域的眾多專業、地區和本地公司。這些公司可以通過中間人或直接在沒有經紀或代理人協助的情況下營銷和服務其保險產品。我們還與提供風險相關服務和產品的其他不屬於上述類別的企業競爭。

寬帶服務。我們的寬帶服務業務提供高速互聯網連接，面向農村和其他服務不足的社區，這些社區需要更高的速度和更大的互聯網容量。未來，領先的有線電視運營商，如康卡斯特、Charge Communications和Altice USA，以及其他競爭對手可能會尋求進入我們所服務的市場。此外，我們可能會在家庭和其他採用新技術的服務方面面臨來自5G的競爭。技術變革正在進一步加劇，可能會挑戰現有的商業模式。我們的互聯網服務預計將與無線電話公司、衞星和其他寬帶提供商以及有線電話公司和其他有線互聯網服務提供商以及其他尋求建設基於光纖的網絡基礎設施的公司競爭。

員工

截至2022年3月1日，我們擁有256名員工，其中90人從事廣告牌運營，112人從事寬帶運營，49人從事保險服務，5人從事行政或企業相關活動。在256名員工中，四名寬帶運營員工、兩名保險服務員工和一名行政或公司相關活動員工是兼職員工。我們其餘的員工都是全職的。我們的員工都不受集體談判協議的約束。我們相信，我們與員工的關係是良好的。

信息系統

我們依靠我們的信息系統來管理我們的日常業務活動，與客户和供應商互動，管理我們的數字廣告牌展示，並營銷我們的服務。我們已經將某些技術和業務流程功能外包給第三方，未來可能會越來越多地這樣做。我們還聘請了專人負責維護和改進我們的信息系統，並開發保護我們的信息和客户的信息的系統。為了減少客户信息意外泄露的風險，我們的不同業務組為其客户互動運行不同的信息系統。我們將某些技術和業務流程功能外包給第三方，並依賴我們使用我們的信息系統，這可能會使我們面臨與數據安全、服務中斷或控制系統有效性相關的更大風險。我們還維持一定的保險水平，旨在為因我們的計算機安全系統遭到破壞而造成的任何損害提供一定的保險。

規範我們的廣告業

美國的户外廣告業受到聯邦、州和地方各級政府的監管。這些規定可包括對户外廣告構築物的建造、維修、保養、照明、升級、高度、大小、間距和位置的限制，以及在某些情況下允許在户外廣告構築物上展示廣告複製品的內容。在我們的廣告業務中，通常不會產生與遵守環境法律相關的材料成本。

當局不時提出立法，試圖對户外廣告收入或户外廣告資產使用權徵税。幾個司法管轄區已經徵收了此類税收，作為我們在該司法管轄區產生的户外廣告收入的百分比。此外，一些司法管轄區已使用各種估值方法對我們在廣告位置的個人財產和租賃權益徵税。在某些情況下，例如我們目前在坦帕的業務，當我們從政府當局那裏租賃空間時，我們可能會與該當局簽訂收入分享協議，在其他情況下，我們將管理與收入分享協議相關的第三方廣告牌。我們預計司法管轄區將繼續嘗試徵收此類税收和其他費用，以此作為增加收入的一種方式。近年來，户外廣告也成為定向税費的主體。這些法律可能會以各種方式影響我們市場上的主流競爭條件。這樣的法律可能會減少我們的擴張機會，或者可能會增加或減少來自户外廣告業其他成員的競爭壓力。不能保證現有或未來的法律或法規及其執行不會對户外廣告業產生實質性和不利的影響。

在美國，聯邦法律，主要是《駭維金屬加工美容法》，也就是我們所説的《駭維金屬加工美容法》，對美國境內受聯邦援助的初級公路、州際公路和國家駭維金屬加工系統道路上的户外廣告進行監管，我們將這些道路稱為“受控道路”。HBA監管廣告牌的大小和位置，要求制定州標準，強制執行州的合規計劃，促進迅速拆除非法標誌，並要求對徵用進行公正的補償。

為了滿足HBA的要求，所有州都通過了廣告牌控制法規和條例，其中規定了建築、維修、維護、照明、高度、大小、間距以及户外廣告結構的佈置和許可。據我們所知，沒有哪個州通過的控制法規和法規對聯邦駭維金屬加工系統的限制低於現行的聯邦要求，包括要求所有者沿着受控制的道路移除任何非祖輩的、不合規的標誌，費用由所有者承擔，並且沒有賠償。地方政府通常還將廣告牌控制作為其分區法律和建築法規的一部分，以規範上述項目，幷包括關於拆除不符合某些地方要求的非祖輩建築的類似條款。

作為廣告牌控制法的一部分，州和地方政府對新標誌的建設進行監管。一些法域禁止新的建築，一些法域只允許新的建築取代或搬遷現有的結構，而一些法域允許新的建築，但須受上文討論的各種限制。在某些司法管轄區，限制性法規還限制了我們搬遷、重建、維修、維護、升級、修改或更換現有法律不合規廣告牌的能力。

美國聯邦法律既不要求也不禁止拆除現有的合法廣告牌，但它確實要求在州或政治區強制拆除受控道路沿線的合法廣告牌的情況下支付賠償。過去，州政府曾使用聯邦資金用於交通改善項目，出於美化目的購買和拆除現有的合法廣告牌，這些司法管轄區未來可能會繼續這樣做。州和地方政府當局不時利用徵用權和攤銷權來拆除廣告牌。攤銷是指要求拆除合法的不符合規定的廣告牌(建造時符合適用法律法規，但不符合現行法律法規的廣告牌)或在幾年後放置在此類廣告牌上的商業廣告。根據這一概念，政府機構聲稱，在這段時間內，通過繼續經營廣告牌，可以獲得公正的補償。儘管所有受控道路禁止攤銷，但在州和地方法律允許的情況下，非受控道路上的攤銷得到了支持。

我們可以擴大在市場和我們認為適當的特定地點部署數字廣告牌，並在管理其位置的政府機構允許放置這些數字廣告牌的地方。我們知道美國現有的一些法規限制或禁止這種類型的數字顯示器。然而，由於改變靜態拷貝的數字技術只是最近才被開發並大規模推向市場，而且正在更廣泛地引入的過程中，目前不適用於數字技術的現有法規可能會被修訂，以施加更大的限制。這些規定或第三方的行動可能會對數字廣告牌施加更大的限制，因為據稱是出於對美學或司機安全的擔憂。

對我國保險業的監管

GIG及其子公司在美國所有50個州和哥倫比亞特區從事保險業務，並受其運營所在的各個州和司法管轄區的監管。監管的程度各不相同，但通常源於將監管、監督和行政權力下放給每個州和司法管轄區的保險部門的法規。監管、監督和管理除其他事項外，涉及必須達到和維持的償付能力標準、保險人及其代理人的許可、投資的性質和限制、保險費率、對單一保單下可承保風險規模的限制、對未到期保費、損失和其他義務的準備金和撥備、為投保人的利益而存放證券、核準保單表格和規範市場行為，包括在承保中使用信用信息以及其他承保和索賠做法。國家保險部門還定期對保險公司的財務狀況和市場行為進行檢查，並要求按季度和年度提交財務報告和其他報告。如果我們宣佈從UCS和/或GIG及其其他運營子公司的運營中獲得股息，內布拉斯加州也可能限制從UCS向GIG和我們支付股息，並因此限制向我們的股東支付股息。

GIG及其子公司和/或我們指定的某些員工必須獲得我們開展業務所在地區的州監管機構的許可，才能擔任代理、經紀人和中間人。法規和許可法因各州所在地區而異，往往很複雜。各州適用的許可法律和法規可由監管機構修改或重新解釋，在大多數情況下，這些機構在發放、吊銷、暫停和續簽許可證方面擁有相對廣泛的自由裁量權。我們努力監督GIG、其子公司和我們的員工的許可，但GIG及其子公司和/或我們指定的某些員工可能會被排除或暫時停止從事我們的部分或全部活動，或者可能受到特定司法管轄區的處罰。

費率和規則審批. GIG的國內保險子公司受各州關於費率、形式和規則審批的法律法規的約束。適用的法律法規一般都制定了標準，以確保費率不會過高、不充分、不公平地歧視或被用來進行不公平的價格競爭。保險公司調整費率的能力和調整過程的相對時間取決於每個州的要求。許多州已經制定了不同的競爭性費率制定法，允許保險公司為某些類別的保險設定特定的保費費率，而不必事先獲得州保險部門的批准。

退出地理市場和/或取消或不續訂保單的要求. 幾個州的法律和法規可能會影響保險公司在該州停止或大幅減少其承保的時間和/或能力。這些法律和法規通常要求在停止業務或退出該州之前事先通知，在某些情況下還需要獲得保險部門的批准，並且它們只允許保險公司出於某些特定的原因取消或不續簽某些保單。

保險監管信息系統. 全國保險專員協會，我們稱為“NAIC”，開發了保險監管信息系統，我們稱為“IRIS”，以幫助州監管機構識別可能需要監管關注的公司。財務審查員根據年終數據審查年度財務報表和關鍵財務比率的結果，目的是找出似乎需要立即監管的保險公司。每種比率都有一個既定的“通常範圍”的結果。然而，超出正常範圍的比率結果不一定被認為是不利的；相反，不尋常的值被用作監管早期監測系統的一部分。此外，在某些年份，財務狀況良好的公司有幾個比率的結果超出通常範圍，這可能並不少見。一般來説，保險公司可能會受到監管機構的審查，或者，如果保險公司的某些關鍵內部回報率比率低於正常範圍，而保險公司的財務狀況呈下降趨勢，則可能會受到監管機構的審查，或者根據公司的財務狀況採取監管行動。

基於風險的資本要求. NAIC對大多數財產和意外傷害保險公司有一個基於風險的資本要求，我們稱之為“RBC”，它確定了最低資本要求，旨在提高對投保人義務的保護水平。根據各州已通過的法律，這些NAIC RBC要求也適用於UCS。這些要求使投保人盈餘低於加拿大皇家銀行計算要求的盈餘的保險公司受到不同程度的監管行動，具體取決於資本不足的水平。

投資監管.保險公司的投資必須遵守對投資的種類、質量和集中度作出規定的適用法律法規。一般而言，這些法律和法規允許投資於聯邦、州和市政債務、公司債券、某些優先股和普通股證券、抵押貸款、房地產和某些其他投資，但須受特定限制和某些其他條件的限制。如果某些投資未能滿足這些標準，則在計算我們滿足這些標準和其他測試標準的合規性時，這些投資可能會被排除或限制。

對我們寬帶業務的監管

我們的許多但不是所有的服務和網絡都受到聯邦通信委員會(我們稱為“FCC”)以及州和地方政府的監管。我們的網絡或我們的服務是否受到監管取決於許多因素，包括但不限於我們是否提供州和聯邦法律定義的電信服務或有線電視服務。我們光纖網絡的建設和維護可能面臨當地法規，這可能會對時間安排或我們的部署產生不利影響。我們通過無線傳輸提供的某些服務需要FCC許可證，我們的本地視頻和其他服務通常需要當地政府的特許經營權，我們稱之為“特許經營權”。當地的特許經營權通常會強加一定的義務來建設網絡，並要求向當地政府支付費用，這些費用通常是根據總收入的一定比例計算的。在私人社區和流動房屋公園，我們可能需要徵得房主協會或其他物業業主的同意才能提供服務，而且我們經常要支付費用才能進入物業並提供我們的服務。最後，為了部署我們的網絡，我們經常必須從當地電力公司獲得使用電線杆的協議，在某些情況下還必須從土地所有者那裏獲得地役權。

收購和融資戰略

收購選擇. 我們的管理層將在確定和選擇預期目標收購方面擁有廣泛的自由裁量權。在評估預期的目標收購時，我們的管理層將考慮以下因素，以及其他因素：

發行優先證券和額外證券。只要我們的董事會決定獲得額外資本，它可以發行債務證券或股權證券。現有股東對我們發行的任何證券發行的普通股或優先股沒有優先購買權，任何此類發行都可能導致股東對本公司的投資被稀釋。

我們通過2017年、2019年、2020年和2021年進行的承銷公開發行、2018年的私募以及2018年至2021年進行的市場發行籌集了超過4.1億美元的淨收益。

借錢。於2019年8月12日，領滙與奧馬哈第一國民銀行(“貸款人”)訂立信貸協議(“信貸協議”)，根據該協議，領滙最多可借入4,000萬元(“信貸安排”)。《信貸協定》規定了初始定期貸款(“定期貸款1”)、遞增定期貸款(“定期貸款2”)和循環信貸額度。Link最初在定期貸款1項下借款約1,800萬美元，在定期貸款2項下借款約550萬美元。2021年12月6日，Link簽訂了信貸協議第四修正案(“第四修正案”)，修訂了信貸協議，將借款上限提高至3,000萬美元，並將定期貸款1和定期貸款2項下的未償還餘額以及任何增量借款合併為定期貸款(“定期貸款”)。定期貸款以領滙及其營運附屬公司的所有資產作抵押，包括以領滙旗下各附屬公司的股權作質押。此外，領滙的每間附屬公司均已加入為信貸協議項下責任的擔保人。這些貸款是不由波士頓奧馬哈或我們的任何非廣告牌業務擔保。

定期貸款的本金金額根據15年攤銷時間表按月分期付款，本金支付從2022年1月1日開始。這筆定期貸款將於2028年12月6日全額支付。在定期貸款的頭三年內，領滙每年可預付最多10%的貸款本金，而無需支付任何預付違約金。否則，將被處以3.0%至0.5%的提前還款罰金。三年後，沒有提前還款的處罰。這筆定期貸款的固定利率為年息4.00%。

循環信用額度貸款安排的最高可用金額為500萬美元。利息支付的基礎是美國最優惠利率減去0.65%至1.15%之間的適用利潤率，具體取決於Link的綜合槓桿率。循環信貸額度將於2023年8月12日到期並支付。

截至2021年12月31日，我們綜合資產負債表中包括的長期債務包括Link的30,000,000美元定期貸款，其中1,490,427美元被歸類為流動貸款。截至2021年12月31日，沒有與循環信貸額度相關的未償還金額。

根據定期貸款，領滙須遵守以下財務契約：(A)自截至2021年12月31日止財政季度開始，領滙於任何財政季度最後一天結束的任何測試期的綜合槓桿率不得超過3.50至1.00，(B)自截至2022年12月31日的財政季度開始，不得大於3.25至1.00，及(C)自截至2023年12月31日的財政季度開始，其後不得超過3.00至1.00。以連續四個季度為基礎，按季度計算的最低綜合固定費用覆蓋率不低於1.15至1.00。截至2021年12月31日，該公司遵守了這些公約。

信貸協議包括陳述和擔保、報告契諾、肯定契諾、否定契諾、金融契諾和此類融資慣常發生的違約事件。一旦發生違約事件，貸款人可以加速貸款。一旦發生某些破產和違約的破產事件，貸款將自動加速。

截至2021年12月31日，我們擁有約7300萬美元的無限制現金和8800萬美元的短期國債。如果我們認為定價相對於我們的潛在資本用途具有吸引力，我們還預計將繼續在“按市場”發售我們A類普通股的額外股份。我們目前預計，我們目前的現金將足以為至少未來12個月的現有業務提供資金。根據我們進行的重大收購和投資的金額，我們可能需要籌集額外的融資來進行更多的收購和/或投資，並預計提交新的擱置登記聲明。

我們未來可能會使用多種不同的來源來為我們的收購和運營提供資金，包括運營現金流、賣方融資、私人融資(如銀行信貸安排，可能由我們的資產擔保，也可能不由我們的資產擔保)、額外的普通股或優先股發行或這些來源的任何組合，在我們可用的範圍內，或其他可能不時可用的來源，其中可能包括資產出售和發行債務證券。我們產生的任何債務可能是追索權，也可能是無追索權，也可能是有擔保的或無擔保的。我們也可以利用合資企業或其他合作機會，因為這些機會出現，以獲得物業，否則我們將無法獲得。

我們可以將任何未來借款的收益用於收購資產或用於一般公司目的。我們預計將根據我們認為有吸引力的條款使用槓桿，根據市場狀況評估新股本或債務資本的適當性，包括對未來現金流、客户信譽和未來租金的假設。本公司的公司註冊證書，經不時修訂，稱為“公司註冊證書”及附例，經不時修訂，稱為本公司的“附例”，並不限制我們可能招致的債務金額。我們的董事會沒有通過一項政策來限制我們可能產生的債務總額。在評估我們可能產生的債務金額時，我們的董事會將考慮許多因素。如果我們採取債務政策，我們的董事會可能會根據當時的經濟狀況、債務和股權資本的相對成本、我們物業的市值、債務和股權證券市場的一般狀況、我們普通股的市場價格波動(如果在任何交易所交易)、增長和收購機會以及其他因素不時修改該政策。我們未來使用槓桿為我們的資產融資的決定將由我們自行決定，不會得到我們股東的批准，我們也不受我們的管理文件或我們可以使用的槓桿數量的限制。

收購企業的買賣(或營業額). 我們目前不打算在不久的將來出售我們的任何財產，因為我們的戰略是收購有可能在較長時間內產生大量現金流的資產。然而，如果根據管理層對我們投資組合的定期審查，我們的董事會確定這樣的行動將符合我們的最佳利益，我們保留這樣做的權利。

提供有價證券以換取財產。我們未來可能會發行普通股，與收購其他業務相關。對於與收購相關的股票發行，我們的董事會將決定發行的時間和規模。我們的董事會打算利用其合理的商業判斷，履行與任何此類發行相關的對當時我們現有股東的受託義務，包括確定發行是否增加內在價值。儘管如此，未來增發的股票可能會導致我們A類普通股的有形賬面淨值立即大幅稀釋，這些股票是在緊接交易之前發行和發行的。此外，我們可能會讓賣家將他們持有的部分股權滾動到新收購企業的股權中。在這些情況下，我們可以向賣方提供將其持有的股份出售給我們的選擇權，同樣，我們也可以選擇購買展期股權。未來此類已發行和已發行股票的有形賬面淨值的任何下降都可能對我們A類普通股的市值產生重大不利影響

可用信息

您可以在我們的網站上找到更多關於我們的信息，網址是www.bostonomaha.com。我們的10-K表格年度報告、10-Q表格季度報告、我們當前的8-K表格報告以及對這些報告的任何修訂，在我們以電子方式向美國證券交易委員會存檔或向美國證券交易委員會提供材料後，在合理可行的範圍內儘快通過我們的網站免費提供。我們網站的內容不被視為本Form 10-K年度報告或我們提交給美國證券交易委員會的任何其他文件的一部分。

我們向美國證券交易委員會提交Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會還維護一個網站，其中包含這些報告、委託書和信息聲明以及其他有關發行人(包括我們)的信息，這些信息以電子方式向美國證券交易委員會備案。該站點地址為Https://www.sec.gov.

第1A項。風險因素。

投資我們普通股的股票具有高度的投機性和高度的風險。您應仔細考慮以下討論的所有風險以及本年度報告中包含的其他信息。如果下列任何風險或不確定性實際發生，我們的業務、財務狀況、經營結果、現金流和前景都可能受到重大不利影響。我們目前不知道或我們認為不重要的其他風險或不確定性，也可能對我們的業務財務狀況、運營結果或前景產生重大不利影響。我們不能向您保證以下風險因素中討論的任何事件都不會發生。在這種情況下，我們A類普通股的市場價格可能會下降，您可能會損失全部或部分投資。

與公司和我們的業務相關的風險

我們從一開始就在運營中蒙受了虧損，我們預計在可預見的未來，我們還將繼續蒙受虧損。

自2009年成立以來，我們每年都在運營中蒙受虧損。截至2021年12月31日和2020年12月31日的財年，我們的運營淨虧損為$23.8 分別為500萬美元和500萬美元。到目前為止，我們的運營資金主要來自出售證券。此外，當我們收購其他業務時，我們會產生持續的折舊和攤銷費用，這些費用通常在幾年內分攤，以及完成此類收購的成本，這些費用在發生時計入費用。由於這些原因，我們可能會繼續蒙受重大損失。除其他事項外，這些損失已經並將繼續對我們的股東權益和營運資本產生不利影響，我們不能向您保證我們將能夠成功地實施我們的業務戰略。

我們未能成功識別和完成未來對資產或業務的收購，可能會減少未來的潛在收益，減縮可用現金和減緩我們的預期增長。

收購我們認為對我們的業務有價值的資產或業務是我們業務戰略的重要組成部分。到目前為止，我們在收購公司方面的經驗相對有限。我們相信，各種各樣的收購機會可能會不時出現，任何此類收購都可能是重大的。在任何給定的時間，與一個或多個潛在賣方的談判可能處於不同的階段，包括在簽署不具約束力的意向書之後進行談判。然而，任何此類討論，包括簽署不具約束力的意向書，可能不會導致收購交易的完成，我們可能無法確定或完成任何收購。未來收購的成本和收益是不確定的。此外，市場和行業對我們的收購的接受程度，或者沒有我們的收購，可能不是積極的，不是我們所能控制的。我們無法預測收購的任何宣佈或完成將對我們A類普通股的交易價格產生的影響。如果我們確定合適的收購目標，我們可能無法以我們認為可以接受的條款收購業務，原因包括來自其他戰略買家或財務買家的競爭，其中一些買家可能比我們更有經驗或更多獲得資金的機會。

我們的業務是資本密集型的，任何此類交易都可能涉及我們支付大量現金。我們可能需要通過公共或私人債務或股權融資來籌集額外資本，以執行我們的增長戰略，併為收購提供資金。如果需要，在可接受的條件下，可能沒有足夠的資金來源，或者根本沒有。如果我們通過發行額外的股權證券來籌集額外的資本，現有的股東可能會被稀釋。收購還可能導致我們招致額外的債務和或有負債，以及季度業績和費用的波動。如果未來任何時候我們的資本資源不足，我們可能無法為收購提供資金，無法利用商機或應對競爭壓力，任何一種情況都可能損害我們的業務。

未來的任何收購都可能帶來許多風險，包括但不限於利用管理層的時間和資源進行未成功完成的收購的風險，對收購業務未來結果的錯誤假設的風險，以及將管理層的注意力從現有業務或其他優先事項上轉移的風險。未來的收購預計還會產生額外的折舊和攤銷費用，這可能會導致虧損。收購可能永遠不會達到我們的預期。

如果我們未能成功確定和完成對其他業務或資產的收購，我們的財務狀況可能會受到不利影響，我們可能無法成功實施我們業務戰略的重要組成部分。

我們可能難以整合我們可能收購的公司或企業的業務，並可能產生與此相關的鉅額成本。

我們增長戰略的一個重要組成部分是收購其他業務。整合被收購公司業務的過程可能會造成不可預見的經營困難和開支。我們可能面臨風險和不確定因素的主要領域包括：

為了實現我們尋求的增長，我們可能會收購許多規模較小的市場參與者，這可能需要管理層的高度關注，並增加與整合相關的風險、成本和不確定性。我們未來收購的業務和其他資產可能無法實現足夠的收入或盈利來證明我們的投資是合理的，我們在整合過程中可能遇到的任何困難都可能幹擾我們的運營並降低運營利潤率。我們可能需要做出大量的資本和運營支出，這可能會在短期內對我們的業績產生負面影響，而且收購可能永遠不會達到我們的預期。

我們的執行管理團隊中的一些成員在我們的業務所在行業的日常運營方面經驗有限。

我們執行管理團隊中的一些成員參與户外廣告牌和保險行業公司的日常運營只有六到七年，從事光纖到户業務只有一到兩年。此外，我們可能在我們可能選擇進入的其他行業和市場的運營經驗有限或沒有。我們的管理團隊依賴於我們運營子公司員工的知識和才華來成功地日常運營這些業務。我們可能無法以我們需要的速度或效率或以我們可以接受的條件來留住、聘用或培訓人員。無法有效地運營我們的業務將對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

與業務擴張相關的運營費用增加可能會對我們的運營收入產生負面影響。

與業務擴張相關的運營費用增加可能會對我們的收入產生負面影響，因為我們包括：

由於這些因素，我們可能無法持續實現、維持或增加我們的盈利能力。

我們可能會因商譽和其他無形資產的資產減值費用而蒙受損失。

我們每年測試商譽減值，並於2021年10月1日進行測試。根據我們在2021年10月1日的審查，不需要減值費用。我們繼續評估因素或指標是否變得明顯，需要在我們的年度減值測試日期之間進行中期減值測試。例如，如果我們的市值在一段時間內低於我們的股本賬面價值而沒有恢復，我們認為有一個強有力的推定表明觸發事件已經發生，我們的一個或多個報告單位的公允價值更有可能低於其賬面價值。這將要求我們測試報告單位的商譽減值情況。如果不能克服這一推定，則根據ASC 350可以損害報告單位，商譽及其他無形資產而且還需要支付非現金費用。任何此類費用都可能對公司的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們可以通過額外的公開或非公開配售來籌集額外的股本。, 任何一個這可能會大大稀釋你的投資。

我們未來可能需要大量額外資本來繼續我們計劃中的收購。不能保證我們將能夠以優惠的條款和條件獲得這些資金，如果有的話。如果做不到這一點，可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。在一定程度上，我們通過發行股權證券籌集額外資本，我們的股東可能會經歷嚴重的稀釋。我們可以在一個或多個交易中出售A類普通股、可轉換證券或其他股權或可轉換證券，這些交易可能包括投票權(包括作為特定事項的系列投票權)、股息和清算、反稀釋以及轉換和贖回權的優惠，符合適用法律，價格和方式由我們不時決定。

此類發行和行使任何可轉換證券將稀釋我們股東的百分比所有權，並可能影響我們的股本價值，並可能對該股本持有人的權利產生不利影響，從而降低該股本的價值。此外，任何可轉換證券的行使都可能對我們將能夠獲得額外股本的條款產生不利影響，因為預計該等可轉換證券的持有人將在我們很可能無法以比該等可轉換證券提供的條款更有利的條件獲得任何所需資本的情況下行使該等可轉換證券。

我們還可能根據未來的貨架登記聲明或根據我們的資本需求進行額外的公開或私人配售來籌集額外資本。如果我們在一項或多項其他交易中出售股票或其他股權證券，或根據任何未來的員工股權激勵計劃發行股票或股票期權，投資者可能會因隨後的此類發行而被嚴重稀釋。

我們目前受到一項協議的約束，該協議禁止我們在滿足某些條件之前轉售我們持有的Sky Harbour Group Corporation的A類普通股，並可能在適用的禁售期到期後繼續限制我們可以轉售的這些股票的數量。  

2020年，我們擔任SPAC黃石公園首次公開募股的保薦人。我們購買了黃石公園B類普通股和私募認股權證，成本約為780萬美元。2021年8月1日，黃石公園與Sky Harbour LLC簽訂了一項股權購買協議，根據該協議，Sky Harbour LLC單位持有人將在業務合併完成後獲得合併後業務的多數權益。作為股權購買協議的一部分，就在Sky Harbour LLC於2021年9月完成私募債券融資籌集1.6億美元資金之前，我們以5500萬美元的收購價購買了Sky Harbour LLC的B類優先股，在2022年1月25日天空業務合併完成時，B類優先股轉換為Sky Harbour Group Corporation(“Sky”)A類普通股5,500,000股。此外，在2022年1月天空業務合併完成後，我們以4500萬美元的收購價額外購買了450萬股天空A類普通股。隨着Sky業務合併完成，我們的B類普通股轉換為Sky的A類普通股，我們的私募認股權證現在可以購買7,719,779股Sky的A類普通股(“Sky認股權證”)。每份Sky認股權證可按每股11.50美元的價格行使一股A類普通股，可予調整，每份Sky認股權證可自Sky登記這些認股權證的股份之日起行使，Sky須盡其合理努力在2022年4月9日前宣佈該登記聲明生效。我們的天空A類普通股(1月25日購買的4500,000股A類普通股除外, 2022年1月25日，(B)如果SHG Corporation的A類普通股的最後銷售價格等於或超過每股12.00美元(經股票拆分、股票股息、重組、資本重組等調整後)，在2022年1月25日之後至少150天的任何30個交易日內的任何20個交易日內，(B)如果SHG Corporation的A類普通股的最後銷售價格等於或超過每股12.00美元(經股票拆分、股票股息、重組、資本重組等調整後)，則在至少第一個交易日內(A)2023年1月25日，或(C)Sky完成清算、合併、股本交換、重組或其他類似交易，導致所有Sky股東有權將其持有的A類普通股股份交換為現金、證券或其他財產的日期。在天空業務合併完成後，我們將向黃石公園的外部董事分發75,000股天空A類普通股，向黃石公園首次公開募股的一名投資者分發206,250股天空A類普通股。

到目前為止，我們已經在天空電視臺總共投資了1.078億美元。除了上述鎖定限制外，我們對Sky A類普通股和Sky認股權證的所有權目前尚未登記。根據與Sky簽訂的各項登記權協議條款，Sky須盡其合理最大努力登記吾等於Sky禁售期終止時收購的Sky A類普通股及Sky認股權證。視若干因素而定，就規則第144條而言，吾等可被視為Sky的聯營公司，而倘吾等被視為聯營公司，且在我們的股份並無有效登記聲明的情況下，吾等清算所持Sky的全部或部分股份的能力將受制於規則第144條所載的交易量限制，該規則一般將吾等於任何一個季度出售股份的能力限制為A類普通股已發行及流通股的1%或出售日期前四周內該等股份的每週平均交易量。

我們對公開交易證券的投資涉及很大程度的風險。

除了我們對非上市公司的投資，以及我們在Sky持有的A類普通股和認股權證以及我們在DFH持有的A類普通股，我們還可以購買上市普通股和其他股權證券，包括認股權證和公司債券。儘管從歷史上看，股票證券產生的平均總回報高於固定收益證券，但股票證券在這些回報上的波動性通常也要大得多。我們收購的上市證券可能不會升值，可能會貶值或變得一文不值。對股權證券的投資涉及許多重大風險，包括由於額外發行而進一步稀釋的風險、無法獲得額外資本以及無法支付當前分派。對優先證券和公司債券的投資涉及特殊風險，例如遞延分配風險、信用風險、流動性不足、基於利率變化和其他宏觀經濟因素的價值變化以及有限的投票權。截至2021年12月31日，我們持有約7100萬美元的上市證券投資。2021年1月25日，東方紅完成首次公開招股，我們在東方紅普通股的1,000萬美元投資被轉換為4,681,099股東方紅A類普通股，我們的一家子公司在首次公開募股中以每股13.00美元的價格額外購買了120,000股東方紅A類普通股。2022年3月25日根據該日的收盤價，我們在東方紅的剩餘總投資價值超過3700萬美元，其中不包括我們之前出售部分東方紅A類普通股所獲得的5100萬美元收益。3月25日，2022日，我們對天空A類普通股的總投資，根據其在該日期的收盤價，價值超過3.1億美元，我們對天空權證的總投資，根據其在該日期的收盤價，價值超過1,500萬美元。在我們可以清算我們在DFH的持股之前，DFH普通股價值的任何下降都可能對我們的經營業績和我們的股東權益產生重大不利影響，而在我們清算我們在Sky的持股之前，Sky A類普通股和Sky認股權證價值的任何下降可能會對我們的經營業績和我們的股東權益產生重大不利影響。根據公認的會計原則，我們可能被要求在每個會計季度末以當前市值反映我們在上市公司中的證券價值。因此，這種按市值計價的會計方法可以隨着市場狀況的變化而改變我們資產負債表上這些類型證券的價值。如果市場價格大幅波動，投資公允價值的變化可能會對我們報告的業績產生重大影響，按市值計價的會計可能會變得不穩定。

我們冒着無意中被視為根據1940年《投資公司法》註冊的投資公司的風險。 

我們冒着被無意中視為根據1940年《投資公司法》(“投資公司法”)註冊的投資公司的風險，因為我們資產的很大一部分是對我們擁有少於多數股權的公司的投資。風險取決於我們無法控制的事件，例如我們某些上市資產的市值大幅升值或貶值，我們對某些子公司所有權的不利發展，以及涉及出售某些資產的交易。如果我們被認為是一家無意中的投資公司，我們可能會尋求依賴《投資公司法》下的避風港，該法案將為我們提供一年的寬限期，以採取措施避免被視為投資公司。為了確保我們不被視為投資公司，我們已經採取了措施，並可能需要繼續採取措施，降低我們的資產在《投資公司法》下構成投資資產的百分比。這些措施包括出售我們原本可能長期持有的有價證券，以及將我們的現金配置在非投資資產上。我們最近出售了有價證券，包括有時虧損，我們可能會被迫以沒有吸引力的價格出售我們的投資資產，或者出售我們原本認為有利於我們未來業務的資產，以保持在必要的門檻以下。我們還可能尋求收購額外的非投資資產，以維持對《投資公司法》的遵守，我們可能需要產生債務、發行額外股本或達成其他對我們的業務沒有吸引力的融資安排。這些行動中的任何一項都可能對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。更有甚者, 我們不能保證我們能夠成功地採取必要的步驟，避免被視為符合安全港的投資公司。如果我們不成功，那麼我們將不得不註冊為一家投資公司，我們將無法以目前的形式運營我們的業務。我們將受到廣泛的、限制性的、可能不利的法律條款和法規的約束，這些條款和法規涉及經營方法、管理、資本結構、負債、股息和與關聯公司的交易等。如果我們被視為一家投資公司，並在被要求註冊為投資公司時沒有這樣做，除了其他重大不利後果外，我們可能會受到罰款或禁令救濟或兩者兼而有之的風險，我們將無法執行與第三方的合同，和/或第三方可能尋求要求撤銷在我們作為非註冊投資公司期間與我們進行的交易。

我們的廣告牌業務目前和未來產生的債務可能會對我們獲得額外資金的能力產生不利影響，並可能增加我們在經濟或業務低迷時的脆弱性。不遵守這筆債務的條款可能會導致我們的廣告牌業務違約，這可能會給我們帶來實質性的不利後果。

經營我們廣告牌業務的Link於2019年8月與一家商業銀行簽訂了一項信貸協議，為Link及其子公司提供了通過長期債務和信貸額度組合借款的機會。截至2021年12月31日，Link在銀行信貸安排下的當前借款總額為30,000,000美元，所有這些借款都是定期貸款。此外，領滙未來可能會產生額外的債務。因此，領滙面臨與鉅額債務相關的風險，包括：

任何此類事件的發生都可能對領滙造成重大不利影響，這將對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響，並對我們的股票價格產生不利影響。

此外，如未能履行管限領滙債務的貸款協議所載的責任，可能會導致該等協議下的違約事件，而該等違約事件可能會導致其他證明債務的工具下的債務加速，而該等債務工具載有交叉加速或交叉違約條款。如果領滙的負債加速，則無法保證其未來的現金流或資產足以全額償還此類債務。

我們未來可能會部分依賴Link為我們提供必要的資金，以便向我們進行分配，以履行我們的財務義務。如果債務條款限制了Link向我們進行分配的能力，則Link資產的槓桿可能會影響我們的可用資金。此外，在向吾等或吾等任何其他附屬公司作出分派前，領滙一般須償還其債務，而任何此類分派可能須徵得貸款人的同意。槓桿還可能導致對流動性的要求，這可能會迫使在此類資產需求和/或價格較低的時候出售這些資產。

我們還可能在未來的信貸安排下產生債務。

如果我們無法以可接受的條件為我們的債務進行再融資，或者根本不能，我們可能需要以不利的條件處置我們的一項或多項財產或其他資產。此外，再融資時的現行利率或其他因素可能會增加我們的利息支出，如果我們對我們的任何財產或我們子公司的財產授予擔保權益，以確保償還債務而無法償還貸款，貸款人可能會取消這些財產的抵押品贖回權。

領滙債務方面的限制性契約可能會限制管理層在某些商業事項上的酌情權。

管理領滙債務的文書包含限制性契約，限制領滙在某些商業事項上的酌情權。除其他事項外，這些公約可能會對Link創建留置權或其他產權負擔、向我們進行分配或進行某些其他付款、投資、貸款和擔保，以及出售或以其他方式處置資產以及與另一實體合併或合併的能力施加重大限制。公約還要求Link滿足某些財務比率和財務狀況測試。不遵守任何此類公約可能導致違約，如果不加以補救或免除，可能會加速相關的債務。

如果我們不能有效地管理利率風險，我們的現金流和經營業績可能會受到影響。

林克500萬美元循環信貸額度下的預付款按可變利率計息。雖然我們目前還沒有在這一信用額度下借入任何金額，而且這一信用額度目前將於2023年8月到期，但我們未來可能會在這一信用額度下產生債務。此外，我們可能被要求以更高的利率為我們的債務進行再融資。因此，利率高於我們根據歷史趨勢預期的利率將對我們的現金流產生不利影響，我們可能無法有效對衝此類風險敞口，如果有的話。

我們是Y以債務融資方式籌集額外資本，而這種債務融資安排可能包含公約，如果不遵守這些公約，可能會對我們的財政狀況產生重大不利影響。

除了向領滙的銀行借款外，到目前為止，我們還沒有獲得過重大的債務融資。然而，隨着我們的業務增長，我們實現了一定水平的收入和現金流，我們可能會考慮利用債務為更多的收購和我們的業務提供資金。根據市場狀況和可獲得性，我們或我們的子公司可能通過信貸安排(包括定期貸款和/或循環貸款)、結構性融資安排、公共和私人債務發行或其他方式產生大量債務。未來的債務融資安排可能包含各種公約，包括限制性公約，如果不遵守這些公約，可能會對我們履行債務的能力和我們的整體財政狀況產生重大不利影響。此外，債務融資安排可能是子公司層面的，但可能包括我們的擔保，並可能要求質押我們和/或我們子公司的全部或基本上所有資產。

我們使用的槓桿量將取決於我們可用的收購投資機會、我們的可用資本、我們獲得並獲得與貸款人的融資安排的能力，以及貸款人和我們對我們運營現金流穩定性的估計。我們的管理文件對我們可能產生的債務金額沒有限制，我們可以在沒有股東批准的情況下隨時大幅增加我們使用的槓桿量。個別資產的槓桿率可能有所不同，某些資產的槓桿率明顯高於其他資產，包括子公司。槓桿可以提高我們的潛在回報，但也可能加劇我們的損失。

產生額外的鉅額債務可能使我們面臨許多風險，如果實現這些風險，將對我們產生實質性的不利影響，包括以下風險：

我們不能確定我們的槓桿策略是否會成功。

我們可能無法獲得資本。

我們能否獲得資本取決於許多因素，其中一些因素我們幾乎無法控制，包括：

我們可能不得不依賴額外的股權發行，這可能會稀釋我們的股東，或者依賴成本高昂的債務融資，這需要我們運營現金流的很大一部分，從而減少了可用於我們運營、未來商業機會、分配給我們股東或其他目的的資金。我們不能確定我們將在預期的時間以有利的條件獲得此類股本或債務資本，或者根本不能，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生負面影響。

我們面臨着激烈的競爭，包括來自資源比我們大得多的公司的競爭，如果我們不能有效地與這些公司競爭，我們的市場份額可能會下降，我們的業務可能會受到損害。

户外廣告牌廣告。户外廣告牌行業競爭激烈。廣告牌的所有權集中在我們競爭的地理市場，而規模大得多的公司，如Clear Channel Outdoor Holdings，Inc.，Outront Media，Inc.和Lamar Advertising Company，擁有大多數户外廣告廣告牌。這種競爭可能會使我們很難維持或增加目前的廣告收入。除了與其他户外廣告業務爭奪廣告收入外，户外廣告市場還面臨來自其他媒體的競爭，包括廣播、基於互聯網的服務、印刷媒體、電視、直郵、衞星服務和其他移動設備。我們的競爭對手開發的技術、服務或廣告媒體可能與我們提供的技術、服務或廣告媒體相同或更好，或者獲得比我們更大的市場接受度和品牌認知度。此外，新的競爭對手可能會出現，並在我們的任何業務領域迅速獲得可觀的市場份額。此外，如果我們要留住客户，對廣告收入的競爭加劇可能會導致更低的廣告費，或者可能導致我們的客户被我們的競爭對手搶走，而我們的競爭對手提供的廣告費更低，我們無法或不願與之匹敵。

保險業務。我們的保險業務在一個競爭激烈、非常分散的環境中運營。我們可能會與其他全球保險和再保險提供商競爭，包括但不限於Travelers、Liberty Mutual、蘇黎世保險集團、勞埃德和CNA保險集團，以及我們擔保業務幾乎每一個領域的眾多專業、地區和本地公司。此外，新的競爭對手可能會定期進入市場。在2019年和2020年，我們的保證保險收入的很大一部分來自出售公寓和商業租賃租賃擔保債券。由於目前的租賃環境，我們已經暫停發行這些債券，其他公司可能會尋求進入這個市場。除了UCS，我們還經營着幾家擔保保險經紀公司，擔保保險經紀行業的進入門檻相對較低。我們可能會經歷激烈的競爭，我們的競爭對手可能比我們擁有更多的財務、營銷和人力資源。

寬帶服務。我們的寬頻服務與其他技術競爭，包括傳統的有線電視服務和衞星服務。這些市場競爭激烈，許多傳統的有線和無線服務提供商比我們擁有更多的財務、營銷和人力資源，或許能夠為我們的客户提供更多的產品和服務。此外，可能會開發新的技術，以替代我們目前提供的光纖到家庭服務。當我們尋求擴展我們的寬頻服務時，我們可能會面對現有的服務供應商，他們將能夠在我們可能尋求進入的社區中保留大量客户基礎，從而難以獲得提供我們的服務所需的市場份額。

我們可能通過未來的收購進入的任何其他行業或市場也可能被老牌競爭對手佔據。我們目前的許多競爭對手比我們擁有更多的財務、營銷、產品開發和人力資源。因此，即使我們的產品和服務在我們競爭的行業有很大的市場，也不能保證我們的產品和服務會以足以實現我們增長目標的速度被消費者購買。

我們的管理層認識到，因此，我們將被迫主要根據價格、地理位置、性能、服務和其他因素進行競爭。我們的管理層相信，我們實現持續盈利的能力將主要取決於我們在競爭激烈的市場中完成資產和業務收購的能力，熟練地配置資本，並在我們的每一項業務中建立競爭優勢。這種方法要求我們的管理具有高水平的表現，並且充滿了風險，其中許多風險是我們無法控制或無法預見的。

不利的經濟狀況可能會對我們的經營業績和財務狀況產生負面影響。

我們的經營業績對影響消費者和商業支出的整體經濟狀況的變化非常敏感，包括可自由支配的支出以及新冠肺炎疫情和通脹對消費者和企業的財務影響。未來的經濟狀況，如就業水平、商業狀況、利率和税率，可能會減少我們的收入。業務活動水平的普遍下降可能會對我們的財務狀況和/或經營結果產生不利影響。例如，尤其是，地區或國家的不利經濟狀況可能會導致廣告支出減少，這可能會對我們的廣告牌業務部門產生不利影響。不利的經濟狀況可能會導致擔保交易減少，並對我們的保險業務部門產生不利影響。不利的經濟狀況也可能影響我們在住房建設、汽車貸款以及商業房地產管理和服務方面的投資。

新型冠狀病毒或新冠肺炎的爆發已經並可能對我們的業務、財務業績和狀況、經營業績和現金流造成重大不利影響和造成幹擾，而未來任何其他高傳染性或傳染性疾病的爆發可能對我們的業務、財務業績和狀況、經營業績和現金流造成重大不利影響和造成幹擾。此外，新冠肺炎疫情的蔓延已經對美國和全球經濟和金融市場造成嚴重幹擾，並可能造成廣泛的業務連續性問題，其規模和持續時間尚不清楚.

2019年12月，據報道，中國武漢出現了一種新型冠狀病毒株(新冠肺炎)。自那以後，新冠肺炎已經擴展到全球，包括美國的每個州。2020年3月11日，世界衞生組織宣佈新冠肺炎大流行，2020年3月13日，美國宣佈新冠肺炎進入全國緊急狀態。

新冠肺炎的爆發嚴重影響了全球經濟活動，並造成金融市場顯着波動和負面壓力。疫情的全球影響正在迅速演變，包括美國在內的許多國家採取了各種各樣的控制措施，包括緊急狀態、強制隔離、必要的商業和學校關閉、執行“避難所就位”命令和限制旅行。許多專家預測，疫情將引發一段時間的全球經濟實質性放緩或全球衰退。

新冠肺炎在2020年中斷了我們的部分業務，並可能對我們在其他業務的某些投資產生了重大不利影響，並可能繼續對我們的業務、財務業績和狀況、經營業績和現金流造成重大不利影響和中斷。會對我們在新冠肺炎或另一場大流行期間成功運營的能力產生負面影響的因素包括：

新冠肺炎的爆發可能已經並可能繼續對我們的某些業務、財務業績和狀況、經營業績和現金流產生重大負面影響。然而，這種影響的重要性、程度和持續時間仍取決於目前無法準確預測的未來事態發展，例如新冠肺炎在美國的持續嚴重程度、持續時間、傳播率和地理蔓延，所採取的遏制措施的程度和有效性，以及一旦解除目前的遏制措施，整體經濟、金融市場和民眾的反應，特別是在我們開展業務的地區。

過去兩年這種情況的快速發展和流動性排除了對新冠肺炎未來最終不利影響的任何預測。因此，儘管到目前為止，新冠肺炎的影響還沒有對我們的整體業務產生實質性的不利影響，但我們無法估計新冠肺炎疫情對我們的業務或某些業務部門的整體影響。然而，新冠肺炎在我們的業務、財務業績和狀況、經營業績和現金流方面存在重大不確定性和風險。

氣候變化、惡劣天氣、自然災害和其他外部事件可能會對我們的業務產生重大影響。

惡劣天氣事件無法預測，可能會因全球氣候變化、包括颶風、洪水和地震在內的自然災害、恐怖主義行為和其他不利的外部事件而加劇。如果我們的客户因任何嚴重健康或其他自然災害導致延誤而無法履行合同義務，而對這些債券提出索賠，這些事件可能對我們的保證保險債券業務產生什麼影響，仍存在不確定性。嚴重的風暴損壞可能會影響我們的寬帶服務的傳輸能力，嚴重的損壞可能會導致長時間的服務中斷。惡劣天氣和自然災害可能會影響旅行和運輸，從而影響廣告消費的方式，而惡劣天氣和自然災害可能會影響我們廣告牌的結構完整性。任何此類事件的發生都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們為災害提供的保險可能不足以彌補我們在任何特定情況下的損失，這可能需要我們花費大量資源來更換任何被摧毀的資產，並對我們的財務狀況、運營結果和業務前景產生重大和不利的影響。

與國外採購、供應中斷、原材料或部件交付延遲、通貨膨脹和供應短缺相關的風險可能會對我們開展業務所需產品的可用性和盈利能力產生不利影響。

我們從美國以外的供應商以及美國境內從事海外採購的供應商那裏採購某些材料和部件。與全球供應基礎相關的長時間交貨期或供應中斷可能會降低我們的靈活性，並使我們更難對需求波動做出迅速反應或對產品質量問題做出快速反應。美元與其他貨幣之間的匯率變化以及原材料和零部件價格的波動已經並可能繼續影響我們產品的製造成本，並影響我們的盈利能力。保護性關税、不可預測的税率變化以及貿易政策、協議、關係和法規的變化已經並可能繼續使某些外國來源的零部件不再具有競爭力。漫長的供應鏈可能會受到環境事件、公共衞生危機(如正在進行的新冠肺炎疫情)、政治或其他因素的幹擾。某些地區的原材料供應可能會受到限制。港口勞工問題可能會推遲發貨。我們為我們的寬帶業務採購了大量和各種電子元件，這使我們面臨着假冒元件進入供應鏈的風險增加。如果假冒組件在不知不覺中成為我們產品的一部分，我們可能需要停止交付並返工我們的產品。我們可能會受到保修索賠的約束，可能需要召回產品。各種原材料和部件(包括但不限於電子元件和廣告牌材料)的短缺、交貨延誤和價格上漲，以及勞動力和其他成本以及後勤挑戰(包括但不限於運費增加、海運集裝箱短缺、卡車運輸短缺、海運、鐵路和空運能力限制), 勞動力短缺和港口延誤)可能會對我們開展業務和盈利所需的產品的可用性產生不利影響。

我們可能無法僱用足夠數量的關鍵員工和其他有經驗或合格的工人。

我們的服務和產品的交付需要銷售專業人員和在我們的業務領域擁有豐富工作經驗的其他人員。工人可以選擇在我們的競爭對手或提供更理想的工作環境的領域就業。我們的生產力和盈利能力將取決於我們是否有能力僱傭和留住具有一定背景和經驗的員工，例如經驗豐富的銷售專業人員和在保險承保、風險和財務分析方面具有豐富經驗的員工。此外，我們根據服務的地理需求進一步擴大業務的能力在一定程度上取決於我們搬遷或擴大合格和經驗豐富的勞動力規模的能力。我們業務領域對經驗豐富的工人的需求可能很高，供應可能有限，我們可能無法將員工從利用率較低的地區重新安置到需求較高的地區。相互競爭的僱主支付的工資大幅增加，可能會導致具備所需經驗的工人減少，或者我們必須支付的工資率上升，或者兩者兼而有之。此外，由於行業需求減少，我們或我們的競爭對手支付的工資大幅下降，可能會導致合格和有經驗的可用人員池減少，並且不能保證這些合格和有經驗的勞動力的可用性會隨着對我們服務的需求增加或工資水平的提高而改善。如果這些事件中的任何一項發生，我們的產能和盈利能力可能會減弱，我們的增長潛力可能會受到損害。

我們在很大程度上依賴我們的執行管理團隊。

我們在很大程度上依賴我們的高管和管理團隊其他成員的努力和服務來管理我們的運營，包括我們的聯席首席執行官和首席財務官。管理層關鍵成員的意外損失或不可用可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果或前景產生重大不利影響。雖然我們的聯席首席執行官將大部分業務時間投入到我們的業務中，並非常積極地參與我們的管理，但他們也將部分時間用於其他業務。在其他承諾中，我們的聯席首席執行官都是不同投資管理實體的管理成員，沒有義務在我們的事務上投入任何具體的時間。這兩名關鍵員工可能無法將足夠的時間投入到我們的業務和運營中，而且由於他們的其他專業義務對我們的管理團隊提出了要求，我們可能會對我們的運營產生不利影響。此外，這些關鍵員工的其他職責可能會導致與我們的利益衝突。

我們的高管和董事可能會遇到他們對我們和關聯方的職責之間的利益衝突。

我們的聯席首席執行官Adam K.Peterson和Alex B.Rozek都是獨立投資管理實體的管理成員，這些實體總共擁有我們A類普通股和所有B類普通股28.0%的股份。雖然我們認為我們管理團隊的外部業務努力目前不構成利益衝突，但我們執行管理團隊的表現與他們作為實體管理成員的角色之間可能會出現利益衝突，這些實體共同擁有我們大部分已發行股本。這些衝突可能不會以有利於我們的方式得到解決。這種利益衝突可能會對我們的業務和運營產生實質性的不利影響。此外，關聯方交易產生的利益衝突可能會損害我們投資者的信心。我們有權聘請不同的合同方，這些合同方可能是我們或我們董事的附屬公司。因此，我們的董事可能會在他們為我們的利益管理業務的受託責任和我們的股東與他們的直接和間接關聯公司在建立和維持與我們的關係以及就向我們提供的服務獲得補償方面的利益之間存在利益衝突。對於此類關聯公司，可能不會就向我們提供或由我們提供的商品和服務的條款、條件和對價進行公平協商。截至2021年12月31日，我們總共有少數股權投資ing $701,270 在《邏輯》中，$16,452 在24年內^這是街道控股公司，$2,956,991 in 24^這是街市基金I，及$2,984,994在24街基金II中，我們的董事之一布倫丹·J·基廷是Logic和24的經理^這是此外，亞歷克斯·B·羅澤克也是天空電視臺的董事。

我們信息技術系統的中斷可能會擾亂我們的業務運營，這可能會對我們的業務、前景、運營結果、財務狀況和/或現金流產生重大不利影響。

我們業務的運作有賴於我們的信息技術系統。我們依賴我們的信息技術系統來有效地管理我們的業務數據、通信、供應鏈、庫存管理、客户訂單輸入和訂單履行、處理交易、彙總和報告運營結果、人力資源福利和工資管理、遵守法規、法律和税務要求以及管理我們業務所需的其他流程和數據。我們信息技術系統的中斷，包括我們當前系統的任何中斷和/或由於過渡到額外或替換的信息技術系統(視情況而定)可能會擾亂我們的業務，並可能導致交易錯誤、處理效率低下、數據丟失以及銷售和客户損失等，這可能對我們的業務、前景、運營業績、財務狀況和/或現金流產生重大不利影響。此外，我們的信息技術系統可能容易受到我們無法控制的情況的損害或中斷，包括但不限於火災、自然災害、停電、系統中斷、系統轉換、安全漏洞、網絡攻擊、網絡釣魚攻擊、病毒和/或人為錯誤。在任何這種情況下，我們都可能被要求進行大量投資來修復或更換我們的信息技術系統，我們可能會遇到服務客户的能力中斷的情況。這些風險已經並可能繼續因為應對新冠肺炎大流行而遠程工作而加劇。任何此類損害或中斷都可能對我們的業務、前景、運營結果、財務狀況和/或現金流產生重大不利影響。

此外，作為我們正常業務活動的一部分，我們收集和存儲某些機密信息，包括與客户、消費者和員工有關的個人信息，我們業務的成功取決於機密和個人數據在公共網絡上的安全傳輸，包括使用無現金支付。我們可能會與在業務的某些方面為我們提供幫助的供應商分享其中的一些信息。此外，我們業務的成功有賴於在公共網絡上安全地傳輸機密和個人數據，包括使用無現金支付。我們或我們的供應商未能維護這些機密數據和個人信息的安全，包括通過滲透我們的網絡安全(或我們供應商的網絡安全)以及盜用機密和個人信息，可能會導致業務中斷、損害我們的聲譽、對第三方的財務義務、罰款、處罰、監管程序和私人訴訟，任何或所有這些都可能導致我們潛在的鉅額成本。此類事件還可能導致員工、消費者和客户對我們的信心下降，並導致其他競爭劣勢。此外，安全或數據隱私泄露可能需要我們花費大量額外資源來增強我們的信息安全系統，並可能導致我們的運營中斷。此外，第三方，如我們的供應商和零售消費者，也可能依賴信息技術，並受到此類網絡安全漏洞的影響。這些違規行為可能會對他們的業務產生負面影響，進而可能擾亂我們的供應鏈和/或我們的業務運營。由於潛在的鉅額成本, 業務中斷和聲譽損害通常伴隨着網絡攻擊或網絡安全漏洞，任何此類事件都可能對我們的業務、前景、運營結果、財務狀況和/或現金流產生重大不利影響。

我們的信息技術系統或我們第三方服務提供商的系統可能會因中斷、網絡攻擊或其他安全漏洞而被未經授權的用户(如網絡罪犯)訪問。網絡攻擊和其他網絡安全事件正在更頻繁地發生，性質不斷演變，變得更加複雜，而且是由具有廣泛專業知識和動機的團體和個人製造的。此類網絡攻擊和網絡事件可採取多種形式，包括網絡勒索、社會工程、密碼盜竊或引入病毒或惡意軟件，如通過釣魚電子郵件勒索軟件。隨着網絡犯罪分子使用的技術不斷變化，對我們的信息技術系統或基礎設施或我們的第三方服務提供商的系統或基礎設施的中斷、網絡攻擊或其他安全漏洞可能會在很長一段時間內無法被發現，並可能導致我們的員工、代表、客户、供應商、消費者和/或其他第三方數據，包括敏感或機密數據和個人信息被竊取、轉移、未經授權訪問、披露、修改、誤用、丟失或破壞。我們不能保證我們的安全努力將防止我們或我們的第三方服務提供商的信息技術系統被破壞或崩潰。

管理數據隱私和數據保護的法律法規的變化可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們受適用於收集、傳輸、存儲和使用個人身份信息的數據隱私法律和法規的約束，以及許多其他國家、聯邦和州的隱私和違規通知法律。雖然我們繼續評估和解決與數據隱私相關的現有法規和新法規的影響，但不斷變化的監管格局帶來了許多法律和操作挑戰，我們遵守法規的努力可能不會成功。我們還可能面臨一個或多個政府機構與我們遵守這些規定有關的審計或調查，這可能導致施加處罰或罰款，在促進和迴應調查方面的鉅額費用，以及整體聲譽損害或負面宣傳。遵守適用於我們的法律、法規和政策的成本和其他負擔可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

政府法規可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生不利影響，我們可能無法成功地維持通過UCS發放保證保險的權威。

户外廣告牌廣告。我們的廣告牌業務由我們所在司法管轄區的政府當局監管。這些規定可能會對我們希望豎立的廣告牌的數量、位置和時間施加限制，從而限制我們的增長。新法規和現有法規的變化也可能限制我們擴大廣告牌業務的能力，並通過減少我們的收入或增加我們的運營費用來對我們產生不利影響。例如，主要煙草公司與美國所有州和某些美國領土達成的和解協議包括禁止煙草產品的户外廣告。酒精產品和其他產品可能是未來廣告禁令的目標，立法、訴訟或庭外和解可能會導致實施額外的廣告限制，從而影響我們的業務。由於與內容相關的限制，與酒精相關的廣告或其他產品的廣告大幅減少，可能會對我們從此類業務產生的收入產生負面影響，並導致整個行業現有可用户外廣告牌空間的庫存增加。

保險業務。我們在高度監管的保險行業內保持合規，同時繼續在該市場尋求機會，包括維持一定水平的運營資本和準備金。總體而言，這些廣泛的監管旨在使投保人受益或保護他們，而不是我們的投資者，或者降低系統性金融風險。不遵守這些規定可能會導致紀律處分、施加處罰和撤銷我們在保險業經營的授權。保險業監管環境的變化可能會導致我們調整對監管風險管理的看法或做法，並有必要對我們的業務進行可能限制我們增長或對我們的業務產生不利影響的改變。

寬帶服務。我們寬帶服務的建設和交付受到FCC以及縣和地方政府的監管。不遵守這些規定可能會導致罰款，並最終撤銷我們提供這些服務的授權。隨着這個市場上技術的不斷變化，新的法規可能會施加額外的監管負擔和成本，這可能會對我們的業務產生不利影響。

此外，我們可能選擇進入的某些其他新市場和行業可能會受到各種聯邦、州和地方機構的監管。同樣，我們對其他公司的投資，包括住房建設和消費汽車貸款市場，也受到聯邦和其他政府機構的嚴格監管。

我們受到廣泛的保險監管，這可能會對我們實現業務目標的能力產生不利影響。此外，如果我們不遵守這些規定，我們可能會受到懲罰，包括罰款和停職，這可能會對我們的財務狀況和經營業績造成不利影響。

我們的保險子公司UCS在其住所所在的內布拉斯加州受到廣泛監管，在較小程度上，也受到其運營所在的其他州的監管。大多數保險法規旨在保護保險投保人的利益，而不是投資者或股東的利益。這些規定通常由每個州的保險部門管理，除其他事項外，涉及對超額和盈餘業務線的承銷授權、資本和盈餘要求、投資和承保限制、關聯交易、股息限制、控制權變更、償付能力以及我們業務的各種其他財務和非財務方面。這些法律法規的重大變化可能會進一步限制我們的自由裁量權，或者使我們開展業務的成本更高。國家保險監管機構還對保險公司的事務進行定期審查，並要求提交與財務狀況、控股公司問題和其他事項有關的年度報告和其他報告。這些監管要求可能會施加時間和費用限制，可能會對我們實現部分或全部業務目標的能力產生不利影響。

此外，州保險監管機構有廣泛的自由裁量權，可以因各種原因拒絕或吊銷執照，包括違反規定。在某些情況下，在適用性方面存在不確定性的情況下，我們根據我們對法規或做法的解釋遵循我們認為行業普遍遵循的做法。這些做法可能會被證明與監管部門的解釋不同。如果我們沒有必要的許可證和批准或不遵守適用的監管要求，州保險監管機構可能會禁止或暫時暫停我們的部分或全部活動，或者可能以其他方式懲罰我們。這可能會對我們運營業務的能力產生不利影響。此外，保險業監管水平的變化、法律或法規本身的變化或監管機構的解釋可能會干擾我們的運營，並要求我們承擔額外的合規成本，這可能會對我們的業務運營能力產生不利影響。

NAIC採用了一種測試保險公司資本充足性的制度，即所謂的“基於風險的資本”。基於風險的資本公式確定了一家公司支持其整體業務運營所需的最低資本額。它通過考察三個主要領域來確定可能資本不足的財產和意外傷害保險公司：1)資產風險；2)承保風險；3)其他風險。低於計算門檻的保險公司可能會受到不同程度的監管行動，包括監管、恢復或清算。未能將我們的基於風險的資本維持在所需的水平，可能會對我們的保險子公司維持監管機構開展業務的能力產生不利影響。此外，如果未能保持我們在美國財政部的上市或我們的A.M.最佳A-(“優秀”)評級，將嚴重影響我們在擔保市場有效運營的能力。

由於我們是一家控股公司，我們的很大一部分業務是由我們的UCS保險子公司進行的，我們支付股息的能力可能取決於我們從保險子公司獲得現金股息或其他允許支付的能力。

由於我們是一家控股公司，沒有自己的業務運營，我們向股東支付股息的能力很可能在很大程度上取決於我們的子公司(包括我們的保險子公司安聯保險)的股息和其他分配。州保險法，包括內布拉斯加州的法律，限制了UCS宣佈股東股息的能力，如果債券評級機構因缺乏資本而試圖降低我們的債券評級，也可能限制我們宣佈股息的能力。國家保險監管機構要求保險公司保持特定的法定資本和盈餘水平。因此，股息分配受到內布拉斯加州法律的限制。州保險監管機構擁有廣泛的權力，可以防止將法定盈餘減少到不足的水平，而且不能保證股息最高可達根據任何適用公式計算的最高金額。此外，對我們的保險子公司支付股息擁有管轄權的州保險監管機構，未來可能會採用比目前有效的更具限制性的法定條款。只有在履行了公司對內布拉斯加州保險局的所有義務和監管要求後，公司才可以向我們申報和支付股息。

向我們A類普通股的持有者宣佈和支付未來股息將由我們的董事會酌情決定，並將取決於許多因素。

我們可能無法以合理的價格或按充分保障我們的條款獲得再保險。

我們使用再保險來幫助管理我們對保險風險的敞口。再保險是一種做法，即一個保險人，稱為再保險人，同意賠償另一個保險人，稱為割讓保險人，對由割讓保險人出具的一份或多份保單所產生的全部或部分潛在責任。再保險的可獲得性和成本取決於當時的市場狀況，包括價格和可用容量，這可能會影響我們的業務量和盈利能力。此外，再保險計劃通常每年續簽一次。我們可能無法以可接受的金額和/或可接受的條款從信譽令人滿意的實體那裏獲得再保險。如果我們無法獲得新的再保險安排或更新即將到期的安排，我們的淨風險敞口將會增加。在這種情況下，如果我們不願承擔淨敞口的增加，我們將不得不降低承保承諾的水平，這將減少我們的收入。

許多再保險公司已開始將某些承保範圍排除在再保險合同之外，或更改再保險合同的條款。例如，許多再保險政策現在不包括恐怖主義。因此，我們和其他直接保險公司一樣，承保的保單在某種程度上沒有再保險保障的好處。再保險保護方面的這些漏洞使我們面臨更大的風險和更大的潛在損失。

我們的UCS保險業務擴展到一家全國性的保險公司可能會對我們的UCS業務造成短期和長期的限制。

我們已經在全國範圍內擴展了我們的保險業務，並尋求繼續增長我們的收入，這可能會給我們的UCS人員帶來額外的負擔，因為我們管理的業務規模可能要大得多。因此，我們預計我們可能需要招聘更多的人員來協助目前的管理團隊擴大我們的保證保險業務，而我們可能無法及時發現和聘用合格的人員，如果有的話。

我們的保險員工可能會承擔過高的風險，這可能會對我們的財務狀況和業務產生負面影響。

作為一家預計其業務的很大一部分將來自擔保和其他保險產品銷售的企業，我們的業務是約束某些風險。管理我們業務的員工，包括高管和其他管理層成員、承銷商、產品經理和其他員工，在一定程度上是通過做出涉及讓我們面臨風險的決策和選擇來實現的。這些決策包括制定承保準則和標準、產品設計和定價、確定要追求的商業機會以及其他決策。在設計和實施我們的薪酬計劃和做法時，我們努力避免激勵員工承擔過高的風險。然而，無論我們的薪酬計劃和做法的結構如何，員工都可能承擔這樣的風險。同樣，儘管我們採用了旨在監控員工業務決策並防止他們承擔過度風險的控制和程序，但這些控制和程序可能並不有效。如果我們的員工承擔了過高的風險，這些風險的影響可能會對我們的財務狀況和業務運營產生實質性的不利影響。

如果實際保險索賠超過我們的索賠和索賠調整費用準備金，或者如果有必要改變索賠的估計水平和索賠調整費用準備金，我們的財務業績可能會受到實質性的不利影響。

隨着保險業務的發展，我們將繼續建立損失和損失調整費用準備金。這些準備金不是對負債的準確計算，而是管理部門對在特定會計日期通常利用精算專門知識和預測技術進行索賠最終結算和管理所需費用的估計數。特別是，2017年之前，UCS主要在馬薩諸塞州開展業務，在馬薩諸塞州以外開展業務的時間有限。我們目前沒有長期的全國承保經驗，因此，我們依賴普遍可用的行業數據來建立損失和損失調整費用準備金，我們的估計可能與發生的實際損失和調整有很大差異。

估計索賠和索賠調整費用準備金的過程涉及高度判斷，並受許多變量的影響。這些變量可能會受到內部和外部事件的影響，例如：

其中許多項目對索賠的最終費用和索賠調整費用的影響將很難估計。我們還預計，由於索賠複雜性、索賠量、個別索賠的潛在嚴重性、索賠發生日期的確定以及報告滯後(投保人事件發生與實際向保險公司報告之間的時間)的不同，索賠和索賠調整費用準備金估計的困難也將因產品線而顯著不同。此外，由於新冠肺炎疫情的影響，我們暫停發行擔保債券，為業主提供租金違約保險，並建立了額外的損失準備金，以支付預期的索賠。新冠肺炎疫情和其他不可預見的事件可能導致保險索賠超過我們的損失和損失調整費用準備金。

在不利或不確定的經濟條件下，由於索賠人和投保人行為的意外變化，包括欺詐性報告風險和/或損失的增加、保險財產的維護減少、小額索賠的頻率增加或索賠報告延遲，以及通貨膨脹對服務和材料費用的影響，在不利或不確定的經濟條件下，估計索賠和索賠調整費用準備金可能更加困難。

我們將嘗試考慮在建立或審查索賠和索賠調整費用準備金時已知的所有重要事實和情況。由於索賠及索賠調整費用準備金估計存在固有的不確定性，最終確定的索賠及索賠調整費用估計負債可能高於或低於報告日期的相關索賠及索賠調整費用準備金。因此，未來實際支付的損失可能會產生與目前預留的數額大不相同的數額。

由於上述不確定性，保險事件累積產生的額外負債可能超過當前的相關準備金。此外，我們對索賠和索賠調整費用的估計可能會發生變化。這些額外的負債或估計的增加，或兩者之一的範圍，現在無法合理地估計，並可能對我們的經營業績和/或我們的財務狀況產生重大和不利的影響。

我們開發新保險產品或在目標市場擴張的努力可能不會成功，可能會增加風險。

我們計劃在保險市場服務的一些業務舉措將涉及在目標市場開發新產品或擴大現有產品。這包括以下不時為保護或擴大市場份額所作的努力：

我們在推出新產品或在目標市場擴張方面可能不會成功，即使我們成功了，這些努力也可能帶來更大的風險。在其他風險中：

如果我們在目標市場開發新產品或擴張的努力不成功，我們的運營結果可能會受到實質性的不利影響。

不利的經濟因素，包括經濟衰退、通貨膨脹、新冠肺炎疫情、高失業率時期或經濟活動減少，可能導致銷售的保證保單少於預期，或者索賠和保費違約的頻率或嚴重性增加，或兩者兼而有之，進而可能影響我們保證保險業務的增長和盈利能力。

企業收入、經濟狀況、新冠肺炎疫情等自然災害、資本市場的波動性和強弱以及通脹等因素都會影響企業和經濟環境。這些因素同樣會影響我們創造收入和利潤的能力。在失業率上升、開支下降和企業收入減少的經濟低迷時期，對保險產品的需求通常會受到不利影響，這直接影響到我們的保費水平和盈利能力。負面經濟因素也可能影響我們為投保人承保的風險獲得適當費率的能力，並可能對我們可以購買的保單數量產生不利影響，包括我們承保有利可圖的業務的機會。在經濟低迷時期，我們的客户對保險的需求可能會減少。我們財務實力評級的下降可能會對我們的業務量產生不利影響。

保險業的參與者使用獨立評級機構的評級，如A.M.Best，作為評估保險公司財務實力和質量的重要手段。在設定評級時，A.M.Best對一家公司的資產負債表實力、經營業績和業務概況進行了定量和定性分析。這種分析包括與同行和行業標準的比較，以及對運營計劃、理念和管理的評估。最佳財務實力評級從“A++”(高級)到“F”，對於已被公開清盤的保險公司。截至本年度報告10-K表格的日期，A.M.Best已對我們的運營子公司UCS給予了“A-”(優秀)的財務實力評級。最佳評級旨在就保險公司履行對投保人的義務的能力提供獨立意見，此類評級不是針對投資者的評估，也不是建議購買、出售或持有我們的普通股或我們可能發行的任何其他證券。最佳定期審查我們的財務實力評級，並可能根據其對我們資產負債表實力(包括資本充足率和虧損調整費用準備金充足率)、經營業績和業務概況的分析，自行決定下調或撤銷評級。可能影響此類分析的因素包括但不限於：

這些因素和其他因素可能導致我們的財務實力評級下調。我們評級的下調或撤銷可能會導致以下任何後果：

此外，鑑於包括保險公司在內的許多金融機構最近面臨盈利和資本壓力，評級機構可能會加強對這些機構的審查，增加其信用審查的頻率和範圍，要求公司提供其評級的額外信息，或將增加評級機構模型中用於維持某些評級水平的資本和其他要求。我們不能保證我們的評級將保持在目前的水平。對我們的此類審查可能會導致不利的評級後果，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們對我們投資的某些公司缺乏運營控制權，對我們未來可能投資的公司也可能缺乏運營控制權。

我們已經並可能繼續對各種業務進行某些戰略投資，但沒有獲得這些業務的全部或多數股權。如果此類投資代表了任何企業的少數股權或被動股權，我們可能對此類企業的管理、政策和運營幾乎沒有參與、投入或控制。此外，我們可能缺乏對有投票權證券的足夠所有權，在沒有額外股權持有人投票的情況下，影響提交給股東或此類企業成員進行投票的任何事項。我們目前對我們在Sky和DFH的兩項最大投資以及我們在新月、第24街控股和Logic的投資缺乏運營控制權。

對我們幾乎無法控制的公司進行少數股權投資存在內在風險。如果沒有對這些企業的管理和決策的控制，我們就無法控制它們的方向、戰略、政策和商業計劃，我們可能無力改善它們的業績、經營業績和財務狀況的任何下降。如果我們是少數股東的任何一家公司遭受不利影響，它可能無法繼續作為一家持續經營的企業，我們可能會失去我們的全部投資。

我們受到廣泛的財務報告和相關要求的約束，我們的會計和其他管理系統和資源可能沒有針對這些要求做好充分準備。

我們必須遵守《交易法》規定的報告和其他義務，包括《薩班斯-奧克斯利法案》第404條的要求。第404條要求我們對財務報告內部控制的有效性進行年度管理評估，第404(B)條要求我們的獨立註冊會計師事務所證明並報告我們管理層對我們內部控制的評估。這些報告和其他義務對我們的管理、行政、運營和會計資源提出了巨大的要求。為了遵守這些要求，我們可能需要(I)升級我們的系統，(Ii)實施額外的財務和管理控制、報告系統和程序，(Iii)實施內部審計職能，以及(Iv)增聘會計、內部審計和財務人員。如果我們不能及時有效地實現這些目標，我們遵守財務報告要求和其他適用於報告公司的規則的能力可能會受到損害。任何未能維持有效內部控制的情況都可能對我們管理業務的能力和我們的股票價格產生負面影響。由於最近聯邦證券法的變化，我們目前不需要我們的獨立審計師根據薩班斯-奧克斯利法案(美國聯邦法典第15章第7262(B)節)第404(B)節的規定，就我們管理層對其財務報告內部控制有效性的評估提出報告並證明這一點。

我們可能無法對外部財務報告保持有效的內部控制，或者此類控制可能失敗或被規避。

聯邦證券法要求我們報告財務報告的內部控制，如果我們或我們的獨立註冊會計師事務所確定這些控制無效，我們的業務和財務業績可能會受到不利影響。如果我們沒有足夠的財務和管理人員、流程和控制，我們可能無法及時準確地報告我們的財務業績，我們可能無法遵守美國證券交易委員會的定期報告要求，我們的A類普通股可能會被暫停或終止在紐約證券交易所上市，這每一點都可能對我們財務報告的信心、我們在市場上的信譽以及我們A類普通股的交易價格產生實質性的不利影響。這些事件的影響也可能使我們更難吸引和留住合格的人加入我們的董事會、我們的委員會和擔任高管。

2021年，我們發現我們在財務報告方面的內部控制存在重大弱點，這與我們之前擁有特殊目的收購公司黃石公園的某些複雜特徵的會計有關。儘管這種物質上的弱點後來得到了補救，但未來任何物質上的弱點都可能對我們準確及時地報告我們的經營結果和財務狀況的能力造成不利影響。

我們的管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制，旨在為財務報告的可靠性和根據公認會計原則編制外部財務報表提供合理保證。我們的管理層同樣被要求每季度評估我們內部控制的有效性，並披露通過此類評估發現的內部控制中的任何變化和重大弱點。重大缺陷是財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，使得我們的年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性無法及時防止或發現。

我們發現，截至2020年12月31日，公司對財務報告的內部控制存在重大缺陷。重大缺陷是財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，使得我們的年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性無法及時防止或發現。具體地説，我們的管理層得出的結論是，公司沒有設計和實施有效的控制措施，以解決與特殊目的收購公司的組建和財務報告相關的技術會計複雜性。這一重大缺陷導致我們在截至2020年12月31日的年度報告中以Form 10-K的形式重述了財務報表。由於這一重大缺陷，我們的管理層得出結論，截至2020年12月31日，我們對財務報告的內部控制無效。

儘管我們在2021年彌補了這一重大弱點，但未來如果未能保持有效的內部控制，可能會對我們及時準確報告財務狀況和運營結果的能力造成不利影響。如果我們的財務報表不準確，投資者可能對我們的運營沒有完全瞭解。同樣，如果我們的財務報表沒有及時提交，我們可能會受到我們A類普通股上市的證券交易所、美國證券交易委員會或其他監管機構的制裁或調查。無論是哪種情況，這都可能對我們的業務造成實質性的不利影響。無效的內部控制還可能導致投資者對我們報告的財務信息失去信心，這可能會對我們的股票交易價格產生負面影響。重述的財務報表和內部控制的失誤也可能導致我們無法履行報告義務，對投資者對我們管理層的信心以及我們的財務報表和披露的準確性產生負面影響，或者導致負面宣傳和投資者的擔憂，任何這些都可能對我們的證券價格產生負面影響，使我們受到監管調查和處罰或股東訴訟，並對我們的財務狀況產生重大不利影響。

我們不能保證未來不會因未能實施和維持對財務報告的充分內部控制或規避這些控制而出現任何額外的重大弱點或財務業績重述。此外，即使我們成功地加強了我們的控制和程序，這些控制和程序在未來可能不足以防止或識別違規或錯誤或促進我們的財務報表的公平列報。

與我們普通股所有權相關的風險

投資者不應依賴我們前瞻性陳述的準確性。

如果我們或我們的任何官員要提供任何前瞻性陳述，投資者必須認識到任何此類前瞻性陳述都是基於假設和估計的。我們不能就這些假設或以此為基礎的前瞻性陳述的準確性和合理性作出任何陳述。這些前瞻性陳述的有效性和準確性將在很大程度上取決於我們無法預見的未來事件，這些事件可能被證明是正確的，也可能被證明不正確。因此，不能保證我們的實際經營結果與任何前瞻性陳述相符。因此，對我們普通股的投資不應依賴我們準備或提供的前瞻性陳述。

我們A類普通股的價格一直不穩定，而且可能繼續波動，可能會大幅波動，這可能會導致我們A類普通股的購買者遭受重大損失。

我們的A類普通股價格一直不穩定，而且很可能繼續波動。股票市場總體上經歷了極端的波動，這種波動往往與特定公司的經營業績無關。由於這種波動，你可能無法以或高於你最初的購買價格出售你的A類普通股。我們A類普通股的市場價格可能會受到許多因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，包括本文中討論的那些因素。風險因素“本年度報告中的章節和其他部分及以下內容：

如果我們的季度經營業績低於投資者或證券分析師的預期，我們A類普通股的價格可能會大幅下降。此外，我們經營業績的任何季度波動都可能導致我們的股票價格大幅波動。我們認為，對我們的財務業績進行季度比較並不一定有意義，也不應依賴於作為我們未來業績的指標。

一般的股票市場，特別是像我們這樣的公司的證券的市場價格，不時會經歷波動，這種波動往往與相關公司的經營業績無關。這些廣泛的市場和行業波動可能會對我們A類普通股的市場價格產生不利影響，無論我們的經營業績如何。

在最近的幾種情況下，當一隻股票的市場價格波動時，該股票的持有者對發行該股票的公司提起了證券集體訴訟。如果我們的任何股東對我們提起訴訟，訴訟的辯護和處置可能會代價高昂，分散我們管理層的時間和注意力，並損害我們的經營業績。

我們是一家較小的報告公司，我們不能確定適用於較小報告公司的信息披露要求的降低是否會降低我們的A類普通股對投資者的吸引力。

我們目前是交易法第12b-2條所定義的“較小的報告公司”。“規模較小的報告公司”能夠在其提交的文件中提供簡化的高管薪酬披露，並在提交給美國證券交易委員會的文件中承擔某些其他減少的披露義務，其中包括，只需在提交給美國證券交易委員會的年報和某些登記報表中提供兩年的經審計財務報表，並且沒有要求，只要我們的收入低於1億美元，並且我們的A類普通股在某些日期的價值低於7億美元。讓我們的獨立審計師根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對我們管理層對財務報告內部控制有效性的評估進行報告並證明這一點。由於我們是一家“較小的報告公司”，美國證券交易委員會申報文件中披露的信息有所減少，這可能會使投資者更難分析我們的運營結果和財務前景。

我們A類普通股的活躍交易市場可能不會被維護.

我們的A類普通股於2017年6月16日在納斯達克資本市場上市交易，2022年1月14日在紐約證券交易所上市交易。我們的股票有可能無法維持活躍的交易市場。如果我們的A類普通股沒有保持活躍的市場，你可能很難在不壓低股票市場價格的情況下出售你的股票。缺乏活躍的市場也可能會削弱你在你想要出售的時候或以你認為合理的價格出售你的股票的能力，這可能會降低你的股票的市值。不活躍的交易市場也可能削弱我們籌集資金、繼續通過出售股票為運營提供資金的能力，並可能削弱我們以股票為對價收購其他公司或技術的能力。

作為一家在美國上市的公司，我們的運營成本將繼續增加。

作為美國的一家上市公司，我們已經並將繼續承擔鉅額的法律、會計、保險和其他費用，包括與美國上市公司報告要求相關的成本。我們還將產生與紐約證交所上市要求、薩班斯-奧克斯利法案和美國證券交易委員會實施的相關規則相關的成本。美國上市公司通常用於報告和公司治理的費用一直在增加。我們預計這些規則和條例將增加我們的法律和財務合規成本，並使一些活動更加耗時和昂貴，儘管我們目前無法確定地估計這些成本。在估計這些成本時，我們考慮了與保險、法律、會計和合規活動相關的費用，以及目前尚未發生的其他費用。這些法律法規還可能使我們更難或更昂貴地獲得某些類型的保險，包括董事和高級人員責任保險，我們可能會被迫接受降低的保單限額和承保範圍，或者為獲得相同或類似的保險而產生更高的成本。這些法律和法規也可能使我們更難吸引和留住合格的人在我們的董事會、董事會委員會或作為我們的高管任職。此外，如果我們無法履行作為上市公司的義務，我們可能會受到A類普通股退市、罰款、制裁和其他監管行動的影響，還可能面臨民事訴訟。

如果我們A類普通股的大量股票可以出售，並在短時間內出售，我們A類普通股的市場價格可能會下降。

如果我們目前的股東在短時間內在公開市場上出售大量A類普通股，我們A類普通股的市場價格可能會下降。公開市場上認為，我們目前的股東可能會出售A類普通股，這也可能造成明顯的溢價，壓低我們的市場價格。截至2022年3月25日，我們有28,642,801股A類普通股已發行，其中6,989,253股由Magnolia管理的基金持有，496,429股A類普通股由Boulderado管理的基金持有。

此外，由Magnolia和Boulderado控制的實體有可能尋求贖回其權益的合作伙伴和成員，和/或由Boulderado和Magnolia控制的實體可以向其合作伙伴和成員進行分配，或可能解散此類實體。在任何此類情況下，由博爾德拉多或木蘭花控制的實體將在提交給美國證券交易委員會的表格4中報告股票轉讓，這可能會影響我們A類普通股的市場價格。

根據第144條出售我們的A類普通股可能會降低我們A類普通股的價格，我們的某些股東已經登記了總計9,698,705股A類普通股。

截至2022年3月25日，我們A類普通股中的8,324,979股是證券法第144條所指的“限制性證券”或“受控證券”，其中6,437,768股由木蘭第一銀行持有。作為限制性證券，這些股票只能根據有效的註冊聲明或根據第144條的要求或根據證券法的其他適用豁免以及適用的州證券法的要求進行轉售。根據規則144或根據證券法的任何豁免(如果有)或根據現有股東隨後的普通股登記進行的出售，可能會對我們A類普通股的價格產生壓低作用。根據註冊權協議下的權利行使，於2021年9月，本公司共登記了9,698,705股A類普通股，包括6,437,768股由Magnolia BOC I持有並由與麻省理工學院有聯繫的實體實益擁有的A類普通股，以及其餘由若干與麻省理工學院有聯繫的實體直接擁有的3,260,937股A類普通股，並授予他們參與我們未來證券登記的權利，但須受若干條件規限。這些登記權利將持續到2033年3月31日或投資者可以根據第144條轉售我們A類普通股的較早日期，自該投資者持有和發行的所有應登記證券在任何90天內根據證券法第144條可以出售之日起計算。

如果股票研究分析師不發表關於我們業務的研究或報告，或者如果他們發表不利評論或下調我們A類普通股的評級，我們A類普通股的市場價格可能會下跌。

我們A類普通股的交易市場可能會受到股票和債務研究分析師發佈的關於行業、我們和我們業務的研究和報告的影響。如果一個或多個證券分析師下調我們的股票評級，或者如果這些分析師發佈拋售建議或其他不利評論，或者停止發佈關於我們或我們業務的報告，我們A類普通股的市場價格可能會下降。如果選擇跟蹤我們的一位或多位分析師下調了我們的股票評級，我們A類普通股的市場價格可能會下跌。

由Magnolia和Boulderado管理的實體目前有效地控制了提交給我們股東的所有投票事項.

目前，MCF和BP共同擁有我們所有的B類普通股，由Magnolia和Boulderado管理的實體擁有我們A類普通股的26.5%，因此他們持有公司總投票權的47.7%。因此，彼得森和木蘭花管理的實體合計控制了33.1%的股份 羅澤克和博爾德拉多管理的實體合計控制15.6%的投票權 總投票權的比例。此外，如果我們向Boulderado和Magnolia管理的實體出售與我們未來可能進行的任何資本籌集相關的額外股票，他們可能會增加對我們的持股。此外，B類普通股每股有權就我們股東投票的所有事項投10票，而A類普通股每股只有1票。在可預見的未來，由Magnolia和Boulderado管理的實體可能會繼續控制提交給股東表決的幾乎所有事項；可能會選舉我們的所有董事；因此，可能會控制我們的管理、政策和運營。我們的其他股東將不會對我們的行動擁有投票權，包括我們可能進入的其他行業和市場的決定權。

由Magnolia和Boulderado管理的實體的利益可能與我們A類普通股的其他持有人的利益不一致。由Magnolia和Boulderado管理的實體從事對公司進行投資的業務，並可能不時收購和持有與我們直接或間接競爭的業務的權益。由Magnolia和Boulderado管理的實體也可能為自己的經理或成員賬户尋求可能對我們的業務起補充作用的收購機會，因此，我們可能無法獲得這些收購機會。只要MCF和BP各自繼續持有我們的B類普通股，或由Magnolia和Boulderado管理的實體擁有我們大部分已發行的A類普通股，他們將繼續能夠有力地影響或有效控制我們的決策，包括潛在的合併或收購、資產出售和其他重大公司交易。

未經批准，不能採取某些行動MCF和BP由於他們擁有B類普通股。

MCF和BP是B類普通股的唯一和作為一個單獨類別的記錄持有者，有權選舉兩名董事進入我們的董事會，我們稱為“B類董事”，根據MCF和BP於2015年6月19日簽訂的修訂和重新表決和優先購買權協議的條款和條件，B類董事的數量可以減少，我們將其稱為“修訂和重新投票和優先購買權協議”。任何B類董事必須由持有B類普通股百分之八十(80%)的股東在為此目的而召開的特別會議上或根據該等股東的書面同意，作為一個單獨的類別投贊成票，方可在沒有原因的情況下被除名。

在B類普通股已發行的任何時候，未經兩名B類董事的贊成票，我們不得：

我們的章程文件和特拉華州法律中的條款可能會使收購我們變得更加困難，並可能阻止我們的股東試圖更換或撤換我們目前的管理層，即使這對我們的股東有利。

公司註冊證書和公司章程中的條款可能會阻止、推遲或阻止一些股東可能認為有利的合併、收購或其他控制權變更，包括您可能因持有我們普通股而獲得溢價的交易。這些條款還可能限制投資者未來可能願意為我們普通股支付的價格，可能會壓低我們普通股的市場價格。

此外，這些規定可能會挫敗或阻止我們的股東試圖更換我們的董事會成員。由於我們的董事會負責任命我們管理團隊的成員，這些規定反過來可能會影響我們的股東更換我們管理團隊成員的任何嘗試。

我們的董事會被授權在沒有股東批准的情況下發行優先股，這可能被用來制定一種“毒丸”，旨在稀釋潛在敵意收購者的股權，有效地防止未經我們董事會批准的收購。我們的公司證書授權我們的董事會發行最多1,000,000股優先股。優先股可以分成一個或多個系列發行，其條款可以由我們的董事會在發行時確定，也可以通過決議確定，而無需股東採取進一步行動。這些條款可能包括投票權、關於股息和清算的優惠、轉換權、贖回權和償債基金條款。優先股的發行可能會削弱我們普通股持有人的權利，因此可能會降低我們普通股的價值。此外，授予優先股持有者的特定權利可能被用來限制我們與第三方合併或向第三方出售資產的能力。我們董事會發行優先股的能力可能會推遲、打擊、阻止或使收購或實現控制權變更的難度或成本更高，從而保留現有股東的控制權。

特拉華州的法律以及我們的公司註冊證書和章程中的某些條款可能會阻止我們的股東努力改變公司的方向或管理。

我們是一家特拉華州的公司，特拉華州法律的反收購條款對第三方獲得對我們的控制權的能力施加了各種障礙，即使控制權的變更將有利於我們的現有股東。此外，我們修訂後的公司註冊證書和章程包含可能使收購本公司更加困難的條款，包括但不限於以下內容：

這些條款可能會阻礙、推遲或阻止涉及本公司控制權變更的交易。這些規定還可能阻止代理權競爭，使股東更難選舉他們選擇的董事，並導致我們採取其他公司行動。此外，由於我們的董事會負責任命我們管理團隊的成員，這些規定反過來可能會影響我們的股東更換我們管理團隊現有成員的任何嘗試。

由於我們不打算在可預見的未來支付股息，除非您以高於您購買價格的價格出售您的普通股，否則您可能不會獲得任何投資回報。

我們不打算在可預見的未來支付股息，我們的股東也不會得到保證，也不會有合同或其他權利來獲得股息。我們的董事會可以酌情修改或廢除我們的股息政策，或者完全停止支付股息。宣佈和支付股息取決於各種因素，包括：我們的淨收益、財務狀況、現金需求、未來前景以及我們董事會認為相關的其他因素。此外，州保險監管機構將限制我們可以從我們的UCS保險業務中提取的股息金額(如果有的話)，並且Link的信貸協議禁止其向我們發放股息，如果任何此類股息導致Link違反信貸協議中規定的財務契約。

此外，根據《特拉華州公司法》(我們稱之為《DGCL》)，我們的董事會不得授權支付股息，除非根據DGCL的計算從我們的盈餘中支付，或者如果我們沒有盈餘，則從宣佈股息的會計年度和/或上一會計年度的淨利潤中支付。

如果我們是或曾經是一家美國房地產控股公司，我們A類普通股的非美國持有者可能需要為其出售、交換或其他處置的收益繳納美國聯邦所得税。

如果我們是或曾經是美國房地產控股公司，根據1980年的《外國房地產投資税法》和適用的美國財政部法規，我們統稱為“FIRPTA規則”，除非有例外情況，否則我們A類普通股的某些非美國投資者將因出售、交換或以其他方式處置我們A類普通股的收益而繳納美國聯邦所得税，並且這些非美國投資者將被要求提交美國聯邦所得税申報單。此外，此類A類普通股的購買者將被要求扣留部分收購價格，並將這筆金額匯給美國國税局。

一般來説，根據FIRPTA規則，如果一家公司在美國房地產中的權益至少佔其資產公平市場價值的50%，則該公司是USRPHC。如果我們是或曾經是USRPHC，只要我們的A類普通股“定期在成熟的證券市場交易”(根據FIRPTA規則的定義)，根據FIRPTA規則，實際或建設性地持有或持有不超過5%的A類普通股的非美國持有人無需為出售、交換或以其他方式處置我們的普通股的收益繳納美國聯邦所得税。此外，如果USRPHC的其他股權在收購之日的公平市場價值不大於該日我們A類普通股的5%的公平市場價值，則該等權益也有資格獲得這一例外。任何非美國人的A類普通股股東都應該諮詢他們的税務顧問，以確定投資我們A類普通股的後果。

您可能會因未來因收購、出售我們的證券或其他原因而增發A類普通股而被稀釋。

截至2022年3月25日，我們擁有10,196,083 A類普通股已獲授權但未根據本公司註冊證書發行。我們將被授權發行這些A類普通股以及與A類普通股相關的期權、權利、認股權證和增值權，以供考慮，並根據我們董事會全權酌情制定的條款和條件，符合適用法律和紐約證券交易所規則，無論是與收購、融資或其他相關的。我們發行的任何A類普通股都會稀釋當前投資者持有的百分比。

未來，我們可能會發行我們的證券，包括與融資、投資或收購相關的普通股。我們定期評估潛在的收購機會，包括對我們來説意義重大的機會。我們無法預測任何預期交易的時間，目前也不太可能,但任何懸而未決的交易都可以在本年度報告以Form 10-K格式提交後不久進行。我們因融資、投資或收購而發行的A類普通股的數量可能構成我們當時已發行的A類普通股的重要部分。任何與融資、投資或收購相關的額外證券的發行可能會導致您的股權進一步稀釋。

我們的授權優先股使我們普通股的持有者面臨一定的風險。

我們的公司證書授權發行最多1,000,000股優先股。授權但未發行的優先股構成了通常所説的“空白支票”優先股。這類優先股可由董事會隨時發行，不經股東批准，作為一個或多個單獨的系列股票，由董事會決議指定的任何數量的已授權但未發行的優先股組成，説明每個系列的股票名稱和數量，並分別列出該系列的相對權利、特權和優惠，其中包括：(1)應支付的股息率；(2)贖回的價格、條款和條件；(3)自願和非自願清算優先權；(4)用於贖回或回購的償債基金的規定；(5)轉換為普通股的條款，包括轉換價格和反稀釋保護；以及(6)投票權。這類優先股可能使我們的董事會有能力阻止或阻止任何試圖通過合併、以控制溢價收購要約、代理權競爭或其他方式獲得對我們的控制權的企圖。因此，優先股可以鞏固我們的管理層。優先股的存在可能會在一定程度上壓低我們A類普通股的市場價格。截至2022年3月25日，未發行任何優先股。

我們的公司證書指定特拉華州衡平法院為我們股東可能發起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇，這可能會限制我們的股東’有能力就與我們或我們的董事、高級管理人員、員工或代理人的糾紛獲得有利的司法論壇。

本公司的公司註冊證書規定，除非我們以書面形式同意選擇替代法院，否則特拉華州衡平法院將在適用法律允許的最大範圍內，成為(I)代表我們提起的任何派生訴訟或法律程序，(Ii)任何聲稱違反我們任何董事、高級管理人員、僱員或代理人對我們或我們的股東負有的受信責任的訴訟，(Iii)根據DGCL、我們的公司註冊證書或我們的章程的任何規定提出索賠的任何訴訟，(Iv)任何解釋、適用、強制執行或確定我們的公司註冊證書或我們的章程的有效性，或(V)任何主張受內部事務原則管轄的針對我們的索賠的訴訟。任何購買或以其他方式取得本公司股本股份權益的人士或實體，將被視為已知悉並同意本公司前一句所述公司註冊證書的規定。這種法院條款的選擇可能會限制股東在司法法院提出其認為有利於與我們或我們的董事、高級管理人員、員工或代理人發生糾紛的索賠的能力，這可能會阻止針對我們和這些人的此類訴訟。或者，如果法院發現我們的公司註冊證書中的這些條款不適用於一種或多種特定類型的訴訟或法律程序，或者對於一種或多種特定類型的訴訟或法律程序，我們可能會產生與在其他司法管轄區解決此類問題相關的額外費用，這可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響。

根據特拉華州的法律，我們的董事負有有限責任。

根據我們的公司註冊證書和特拉華州法律，我們的董事不會因違反受託責任而對我們或我們的股東承擔任何金錢損害責任，但以下情況除外：與違反忠實義務有關的責任；不誠實信用的行為或不作為；涉及故意不當行為或明知違法的行為或不作為；根據特拉華州法律違法的股息支付或股票回購；或董事在其中獲得不正當個人利益的任何交易。因此，除非在這些情況下，否則我們的董事不會對我們或我們的股東違反他們的職責承擔責任。

我們使用淨營業虧損結轉的能力可能會受到限制，並可能導致未來税負增加。

《國税法》第382條和第383條包含了一些規則，這些規則限制了公司在所有權變更後利用其淨營業虧損、税收抵免結轉和在所有權變更後數年確認的某些內在虧損的能力。《國税法》第382條對所有權變更的一般定義是，在三年的滾動期間內，直接或間接擁有公司5%或以上股票的股東對公司股票50%以上的所有權發生的任何變化，或因公司新發行股票而引起的所有權變更。如果發生所有權變更，第382條一般對所有權變更前淨營業虧損的使用施加年度限制，我們將其稱為“NOL”、抵免和某些其他税收屬性，以抵消所有權變更後賺取的應税收入。年度限額等於適用的長期免税率與緊接所有權變更前公司股票價值的乘積。這一年度限額可進行調整，以反映前幾年任何未使用的年度限額和當年某些已確認的固有損益。此外，第383條一般限制所有權變更後任何年度可通過所有權變更前税收抵免結轉減少的税負金額。如果我們在未來一段時間內產生應税收入，這可能會導致我們的美國聯邦所得税負擔增加。對NOL和其他税收屬性的使用限制也可能增加我們的州税收負擔。我們的税務屬性的使用也將受到限制，因為我們在未來的納税期間不會產生正的應税收入。由於這些限制，我們可能無法用虧損來抵消未來的應税收入(如果有的話)，或者用抵免來抵消我們的納税義務。, 在這樣的損失和信用到期之前。因此，這些限制可能會增加我們的聯邦所得税負擔。2018年及之後產生的NOL不會過期。

截至2021年12月31日，我們有一個大約是$25.4百萬美元。我們將繼續評估2018年私募、我們“在市場上”的產品、2020年的公開發行、2021年的公開發行和其他交易的影響，以確定是否發生了美國國税法第382節定義的“所有權變更”，如果發生了，則確定我們利用NOL的能力受到限制。此外，未來的交易可能會導致我們經歷一次或多次所有權變更。如果未來所有權發生變化，其中某些NOL也可能面臨限制的風險。

我們有美國聯邦和州的NOL。一般來説，一個州的NOL不能用來抵消任何其他州的收入。因此，即使我們在其他司法管轄區有未使用的NOL，我們也可能在某些司法管轄區繳税。此外，我們運營的每個司法管轄區對我們利用在該司法管轄區產生的NOL或税收抵免結轉的能力可能有自己的限制。這些限制可能會增加我們的聯邦、州和/或外國所得税負擔。

項目1B。未解決的員工評論。

沒有。

項目2.財產

我們的公司總部位於內布拉斯加州的奧馬哈。截至2021年12月31日，我們在美國不同地點設有辦事處，租約在下列期間屆滿2022 and 2033。在收購各種廣告牌用地方面，我們擁有這些用地中的一小部分，在大多數情況下，我們向第三方出租這些用地。與這些建築物有關的土地租約通常預付1至12個月不等的租期。租賃合同包括固定付款和遞增付款的合同。有些租賃合同包含基本租金支付，外加高達收入的特定百分比的額外金額。我們的管理層認為，我們的物業是足夠的，適合我們目前經營的業務，並得到充分的維護。我們還在亞利桑那州擁有幾個地塊，用於我們的寬帶業務存儲設備。

項目3.法律訴訟

由於我們的業務性質，在正常業務過程中，我們不時會捲入與我們的業務活動相關的例行訴訟或糾紛或索賠，包括但不限於工傷賠償和與僱傭有關的糾紛。本公司管理層認為，任何針對本公司的未決訴訟、糾紛或索賠，如判決不利，均不會對本公司的財務狀況、現金流或經營業績造成個別或整體的重大不利影響。

第4項礦山安全信息披露

不適用。

第二部分

第5項註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。

關於我們普通股交易的某些信息

自2022年1月14日起，我們的A類普通股在紐約證券交易所公開交易，目前交易代碼為“BOC”。2017年6月16日至2022年1月13日，我們的A類普通股在納斯達克資本市場交易。在此之前，我們的A類普通股在OTCQX交易，成交量有限。目前，我們的B類普通股沒有公開交易市場。

據紐約證券交易所報道，截至2022年3月25日，我們普通股的每股收盤價為28.65美元。

我們普通股持有者

截至2022年3月25日，我們A類普通股的登記持有者約為78人。這一數字不包括以“被提名人”或“街道”名義持有股票的股東。截至2022年3月25日，有28,642,801 已發行的A類普通股。截至2022年3月25日，我們還持有1,055,560股完全由MCF和BP持有的B類普通股，以及由MCF持有的認股權證，以額外購買52,778股B類普通股，由BP持有的認股權證，購買最多51,994股B類普通股，以及由獨立投資者持有的認股權證，以購買最多784股A類普通股，每股行使價從每股8.00美元到10.00美元不等。

股利政策

我們從未宣佈或支付過我們股本的任何現金股息。我們目前打算保留我們未來的所有收益，如果有的話，為我們業務的增長和發展提供資金。在可預見的將來，我們不打算向我們普通股的持有者支付任何現金股息。我們不需要支付股息，我們的股東也不會得到保證，也不會有合同或其他權利獲得股息。未來任何股息的宣佈和支付將由我們的董事會自行決定，並將取決於我們的收益、財務狀況、資本要求、負債水平、支付股息的合同限制、留存資本的機會以及董事會認為相關的其他因素。此外，州保險監管機構將限制我們可以從UCS保險業務中提取的股息金額(如果有的話)。此外，領滙的貸款信貸安排限制了其在任何違約期間向我們發放現金股息的能力。本公司董事會可隨時酌情決定修改或廢除股息政策，或完全停止支付股息。

我們董事會宣佈派息的能力也受到特拉華州公司法的限制。根據特拉華州法律，我們的董事會和在特拉華州註冊的公司子公司的董事會只能在我們的“盈餘”的範圍內宣佈股息，盈餘的定義是按公平市值減去總負債減去法定資本的總資產，或者如果沒有盈餘，則從宣佈股息的財年和/或上一個財年的淨利潤中提取股息。

最近出售的未註冊證券

2020年3月18日，我們宣佈批准一項股票回購計劃，允許我們回購最多2000萬美元的A類普通股。在2021年該計劃到期之前，我們沒有回購該計劃下的任何股票。由於市場持續波動以及地緣政治和經濟不確定性，我們打算在不久的將來恢復3000萬美元的股票回購計劃。我們無法預測何時或是否回購任何A類普通股，因為是否回購將取決於一系列因素，包括任何規則10b5-1交易計劃中指定的限制、價格、一般商業和市場狀況以及替代投資機會。

股權補償計劃

我們目前沒有任何股權補償計劃，根據該計劃，我們的股權證券被授權發行。

發行人購買股票證券

不適用。

不適用，因為我們是一家“較小的報告公司”。

你應該閲讀以下對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析，以及我們的合併財務報表和本年度報告中其他地方以Form 10-K格式提供的相關説明。以下討論包含涉及風險和不確定因素的前瞻性陳述。由於某些因素的影響，我們的實際結果和某些事件的發生時間可能與這些前瞻性陳述中預期的大不相同，這些因素包括下文討論的以及在摘要風險因素和“第1A項”中闡述的那些因素。風險因素。另請參閲標題“關於前瞻性陳述的告誡”一節。

概述

我們目前從事户外廣告牌廣告、擔保保險及相關經紀業務、寬帶服務業務。此外，我們還持有商業房地產管理和經紀服務公司(一家專注於為汽車貸款市場提供服務的銀行)以及天空港灣集團(Sky Harbour Group Inc.)的少數股權，後者是通用航空飛機庫的開發商和運營商。

廣告牌。2015年6月，我們通過全資子公司Link收購位於美國東南部和威斯康星州的較小廣告牌公司，開始了我們的廣告牌業務運營。在2018年7月至8月期間，我們收購了三家較大廣告牌公司的會員權益或資產，使我們的廣告牌總數增加到約2900塊。此外，自那以來，我們還進行了規模較小的廣告牌收購，包括在2021年收購了大約900個廣告牌。我們相信，在我們所服務的中西部市場，我們是一家領先的户外廣告牌廣告公司。截至2021年12月31日，我們運營着大約3900個廣告牌，大約有7400個廣告面。我們的主要業務目標之一是繼續通過收購美國現有的廣告牌業務來獲得更多的廣告牌資產，當這些業務能夠以我們認為相對於我們普遍可獲得的其他機會具有吸引力的價格進行時。

保證保險公司。2016年4月，我們的保證保險業務開始於收購一家在全國範圍內開展互聯網業務的保證保險經紀業務。2016年12月，我們完成了對擔保保險公司UCS的收購，當時該公司只獲得了在9個州發行擔保債券的許可。UCS現在擁有在所有50個州和哥倫比亞特區運營的許可證。此外，在過去四年中，我們還在美國不同地區收購了更多的擔保保險經紀業務。

寬帶服務。2020年3月，我們收購了FibAire的幾乎所有資產，開始了我們的寬帶服務業務，並向超過8,000 c位於亞利桑那州的客户。2020年12月，我們收購了UBB的幾乎所有業務資產，併為超過10,000 s猶他州的訂户。2021年9月，我們宣佈推出光纖快速住宅LLC(簡稱FFH)，它與建築商、開發商和可建可租社區合作，建設光纖到户基礎設施，併為居民提供光纖互聯網服務。我們希望繼續在亞利桑那州、猶他州和其他地區擴張。

投資:

在我們的每一項業務中，我們都希望擴大我們的地理覆蓋範圍和市場份額，並尋求為我們的服務發展競爭優勢和/或品牌，我們希望這將成為客户的差異化因素。我們的保險市場主要服務於小型承包商、中小型企業和個人，他們需要(I)與政府機構和其他機構的工作相關，(Ii)與合同義務相關，或(Iii)滿足監管要求和其他需要。我們已將UCS業務的許可範圍擴展到所有50個州和哥倫比亞特區。在户外廣告方面，我們的計劃是通過收購廣告牌資產來繼續發展這項業務。我們還希望在亞利桑那州、猶他州和其他地方擴大我們的寬帶服務。我們還預計將繼續對房地產管理服務業務以及其他業務進行額外投資。未來，我們預計將擴大我們在保險領域提供的服務範圍，尋求繼續擴大我們的廣告牌業務和寬帶服務，並可能考慮收購其他業務，以及在其他領域的投資。我們決定在我們服務或已投資的這些現有業務部門之外擴張，將基於收購我們認為能夠以相對於所用資本有吸引力的水平提供可持續收益的業務的機會，以及在投資方面，我們相信有潛力提供有吸引力的回報。

我們尋求進入我們認為未來幾年對我們服務的需求將會增長的市場，這是由於某些進入障礙和/或對這些服務的預期長期需求。在户外廣告牌業務中，政府的限制往往會限制可能建造的額外廣告牌的數量。與此同時，廣告牌技術的進步提供了通過使用數字顯示技術和其他新技術來提高收入的機會。在保證保險業務中，新的保險公司必須獲得國家機構的許可，這些機構對這些保險公司的資本、管理和其他嚴格要求。這些障礙是在單個州的層面上的，法規往往為監管機構提供了廣泛的自由度，以對新進入者施加判斷要求。此外，某些擔保領域的新分銷渠道可能會提供新的機會。在物業管理服務市場，我們相信在可預見的未來，美國多個地區商業地產的持續增長將為管理服務提供機會。我們還相信，我們對CB&T和SHG的投資為兩家公司提供了顯著增長業務的機會。我們將我們的可用資本和來自UCS的盈餘資本投資於各種證券，包括大型上市公司的股權證券、各種公司和政府債券以及美國國債。在寬頻服務方面，我們相信我們的光纖到户服務可以與傳統的有線電視營辦商競爭，因為寬頻為消費者提供更高的傳輸速率和更快的速度，而一旦建成，其他競爭對手可能不太願意在我們所服務的社區中競爭。

我們如何創造我們的收入和評估我們的業務

我們目前的收入主要來自廣告牌廣告和相關服務、銷售保證保險和相關經紀活動以及提供高速寬帶服務。户外廣告空間租金的收入是在合同期限內按直線確認的，廣告收入是在扣除代理佣金後報告的。在賺取之前收到的付款被記錄為遞延收入。在我們的保證保險業務中，保費被確認為收入，基於有效保單各自條款的按比例每日計算。未到期保費是指適用於有效保單未到期期限的保費中的部分。對於我們的擔保代理業務，保險佣金是在保單生效之日起按債券逐一確認的時間點上確認的，通常是不可退還的。在我們的寬帶業務中，收入主要來自互聯網服務，並在服務提供期間的合同期限內以直線基礎確認。在提供服務之前收到或應收的收入計入遞延收入。

部門毛利是我們用來評估部門經營業績和確定部門之間資源分配的關鍵指標。我們將分部毛利定義為分部收入減去分部直接服務成本。在我們的廣告牌業務中，服務的直接成本包括土地租賃、公用事業、設備維修和維護、銷售佣金、合同服務和其他廣告牌級別的費用。在我們的擔保業務中，服務的直接成本包括佣金、保費、費用和評估，以及虧損和虧損調整費用。在我們的寬帶業務中，服務的直接成本包括網絡運營和數據成本、編程成本、小區站點租金和水電費，以及其他寬帶級別的費用。

經營成果

截至2021年12月31日的年度與截至2020年12月31日的年度比較

以下是我們在截至2021年12月31日的財年的運營業績與截至2020年12月31日的財年的比較，我們將該財年稱為“2021財年”。

收入。在2021財年和2020財年，我們的收入(以美元計算)和佔總收入的百分比如下：

我們在2021財年實現總收入56,971,811美元，比2020財年45,743,463美元的收入增長24.5%。總收入的增長主要是由於我們在2020年3月收購了FibAire，我們在2020年12月收購了UBB，以及我們的廣告牌業務在2020財年受到新冠肺炎疫情的負面影響後出現了增長。這些收入增長被我們的UCS保險子公司收入下降部分抵消，這主要是由於暫停其租金擔保債券計劃。由於這一市場的混亂，我們在2020年第二季度暫停發行新的租賃擔保債券，這可能會減少UCS未來的收入。我們確認擔保債券有效期內的書面溢價收入，因此，增加的銷售活動沒有完全反映在擔保債券發行的季度中。

費用。在2021財年和2020財年，我們的支出(以美元計算)和佔總收入的百分比如下：

在2021財年，我們的總成本和支出為80,738,680美元，而2020財年的總成本和支出為50,738,370美元。總成本和支出佔收入的百分比從2020財年的110.9%增加到2021年財年的141.7%，主要是由於我們的管理激勵獎金計劃向我們的聯席首席執行官每人發放了總計7500,000美元的獎金，以及向我們的首席財務官支付的其他獎金總計650,000美元 以及更高水平的專業費用以及與黃石公園與上海和記黃石簽訂業務合併協議以及波士頓奧馬哈5500萬美元的天空B系列優先股投資相關的一般和行政費用。不包括上述獎金支付和與黃石公園相關的成本，我們的總成本和支出佔收入的百分比在2021年將為108.7。與2020財年相比，2021財年，廣告牌收入成本和保險收入成本佔總收入的百分比有所下降。寬帶收入成本、員工成本、折舊以及一般和行政費用佔總收入的百分比增加，這主要是由於2020年3月收購FibAire、2020年12月收購UBB以及整合黃石公園。主要與我們的廣告牌和寬帶服務業務相關的攤銷、資產處置虧損和增值佔總收入的百分比保持相對不變。

運營淨虧損。2021財年運營淨虧損為23,766,869美元，佔總收入的41.7%，而2020財年運營淨虧損為4,994,907美元，佔總收入的10.9%。以美元計算的業務淨虧損增加主要是由於管理獎金支付、黃石公園與上海和記黃石簽訂業務合併協議的相關成本以及波士頓奧馬哈的5,500萬美元天空B系列優先股投資、我們保險業務收入的減少、其他公司相關支出的增加，但被我們廣告牌業務中業務的改善和我們寬帶服務業務的增加部分抵消了這一增長。我們的運營淨虧損包括2021財年非現金攤銷、折舊和增值費用10,262,994美元，而2020財年為7,832,407美元。

其他收入(費用)。在2021財年，我們的其他淨收入為96,940,657美元。其他收入淨額包括與主要由波士頓奧馬哈持有的公開股本證券有關的其他投資收入93,163,697美元，與重新計量黃石的公開認股權證有關的2,854,407美元，未合併聯營公司的股本收入878,921美元，主要來自我們對DFH的短期貸款的利息收入676,618美元，以及主要來自波士頓奧馬哈持有的公開股本證券的股息收入323,064美元。這些項目被主要由領滙定期貸款項下產生的956,050美元利息開支部分抵銷。於2020財政年度，我們的其他收入淨額為2,566,655美元，包括與主要由Boston Omaha持有的公開股本證券有關的4,685,725美元其他投資虧損、5,575,571美元未合併聯營公司的權益收入、1,661,680美元的利息收入、1,074,539美元的股息收入、217,582美元與重新計量認股權證負債有關的開支，以及主要由Link的定期貸款產生的841,828美元的利息開支。

由於2018年生效的GAAP變更，我們必須將公開股權證券投資的市場價格的未實現變化計入我們的報告收益。雖然我們打算長期持有目前的證券，但我們未來可能會出於各種原因選擇出售這些證券，從而導致實現虧損或收益。

淨收益(虧損)ATT對普通股股東的分紅.我們的普通股股東的淨收入為$52,748,177 i2021財年，或每股收益1.82美元，基於稀釋後的29,046,514美元加權平均流通股，主要是由於已實現和未實現的收益，與我們在大昌國際的所有權有關。相比之下，2020財年普通股股東的淨虧損為49,089美元，根據25,675,820股加權平均流通股計算，每股虧損為0.00美元。

下表報告了我們經營的三個細分市場(廣告牌、保險和寬帶)在2021財年和2020財年的業績：

公告牌行動的成效

2021財年與2020財年比較。在2021財年，廣告牌淨收入比2020財年增長了11.5%，反映出在2020年受到新冠肺炎疫情的負面影響後，我們許多市場的租金和入住率都有所改善。此外，2021年1月從Thomas手中收購的廣告牌約佔我們2021財年廣告牌收入的3.4%。影響我們2021財年廣告牌運營業績的關鍵因素如下：



保險經營業績



2021財年與2020財年比較。在2021財年，總營業收入與2020財年相比下降了25.0%，這主要是由於暫停了UCS的租金擔保債券計劃。影響我們2021財年保險業務業績的關鍵因素如下：



寬帶運營的結果

2021財年與2020財年比較。2020年3月，我們收購了FibAire的幾乎所有資產，開始了我們的寬帶服務業務。2020年12月，我們收購了UBB的幾乎所有業務資產。因此，將我們2021財年和2020財年的寬帶結果進行比較可能沒有意義。

現金流

與2020財年相比，2021財年的現金流。下表彙總了我們在2021財年和2020財年的美元現金流：

經營活動提供的淨現金。2021財政年度，業務活動提供的現金淨額為7 768 237美元，而2020財政年度業務活動提供的現金淨額為5 174 446美元。經營活動提供的淨現金增加主要是由於我們增加了寬帶服務業務、我們廣告牌業務產生的現金流增加、來自未合併關聯公司的分配增加以及有利的營運資本波動，但這些增加被我們保險業務的經營業績下降以及與黃石公園相關的成本部分抵消。

用於投資活動的現金淨額。2021財政年度用於投資活動的現金淨額為45 670 808美元，而2020財政年度用於投資活動的現金淨額為169 399 964美元。在2021財年，用於投資活動的現金淨額主要包括我們55,000,000美元的天空B系列優先股投資、我們廣告牌內的收購和保險業務總計41,334,711美元的收購現金淨額，以及21,005,626美元的資本支出。這些投資被部分抵消了$52,095,404 r由於出售主要在波士頓奧馬哈持有的有價證券和即將到期的美國國債交易證券，以及我們從DFH收到的20,000,000美元應收票據本金付款。

融資活動提供的現金淨額。2021財政年度籌資活動提供的現金淨額為64 644 655美元，而2020財政年度籌資活動提供的現金淨額為202 805 802美元。在2021財年，融資活動提供的現金淨額主要包括通過公開發行A類普通股和我們的市場計劃籌集的毛收入62,850,213美元，以及長期債務收益8,125,402美元，因為Link的定期貸款增加到30,000,000美元，主要由出售CoS抵消ts of $3,663,291.

流動性與資本資源

目前，我們在阿拉巴馬州、阿肯色州、佛羅裏達州、佐治亞州、伊利諾伊州、愛荷華州、堪薩斯州、密蘇裏州、內布拉斯加州、內華達州、俄克拉何馬州、弗吉尼亞州、西弗吉尼亞州和威斯康星州擁有廣告牌，我們在2016年、2017年和2021年收購的擔保保險經紀公司，我們在2016年12月收購的擔保保險公司，寬帶服務提供商，我們在2020年3月和2020年12月收購的資產，以及在幾個房地產管理實體和一家主要收入來源為次級汽車貸款的銀行控股實體的少數股權投資。截至2021年12月31日，我們擁有約7300萬美元的無限制現金和約8800萬美元的美國國債交易證券。隨後，我們於2022年1月向Sky額外投資了4,500萬美元，用於完成Sky的業務合併。我們的戰略是繼續收購其他廣告牌位置、保險業務和寬帶服務提供商，以及收購其他業務和開設新業務，我們認為這些業務具有產生正現金流的潛力，如果以我們認為相對於我們普遍可獲得的其他機會具有吸引力的價格進行收購。我們目前預計將通過現金、債務和賣方或第三方融資為未來的任何收購和投資提供資金。在未來，我們可能會用我們的股權證券來滿足收購的全部或部分收購價格。此外，我們已經投資了幾家公司，並預計將繼續投資於上市公司和私人持股公司的證券。

不能保證我們會完成任何後續的收購。此外，我們的收購受到許多風險和不確定性的影響，包括何時、是否以及在多大程度上實現特定收購的預期收益和成本節約。我們未能成功識別和完成未來對資產或業務的收購，可能會減少未來的潛在收益和可用現金，並減緩我們的預期增長。儘管我們已經並繼續定期訂立不具約束力的收購業務意向書，但我們目前並沒有就任何可能在此時完成的具體重大收購達成協議、承諾或諒解。

到目前為止，我們已經通過公開發售我們的普通股、在“市場”計劃中出售我們的普通股、通過我們的Link子公司進行定期貸款融資、出售我們持有的公開交易證券的收益、運營現金流以及在2019年之前通過私募我們的普通股來籌集資金。

2020年和2021年承銷的公開發行

2020年5月28日，我們與富國銀行證券有限責任公司(Wells Fargo Securities，LLC)和考恩公司(Cowen and Company，LLC)達成了一項承銷協議，我們將其稱為“2020承銷協議”，作為A類普通股的聯合牽頭簿記管理人，公開發行3,200,000股A類普通股，我們將其稱為“2021公司股”，公開發行價為每股16.00美元。根據承銷協議的條款，我們授予承銷商一項為期30天的選擇權，可以按公開發行價減去承銷折扣和佣金，額外購買至多48萬股A類普通股，我們將其稱為“選擇權股份”。2020年6月2日，我們完成了公開發售共3,680,000股股票，包括2020年的公司股票和所有2021年的期權股票，為我們帶來了5890萬美元的總收益。這些股份是根據本公司於2018年2月9日宣佈生效的S-3表格擱置登記聲明(第333-222853號文件)，並附有日期為2020年5月28日的招股説明書補充資料(我們稱為“2018年擱置登記聲明”)而出售的。

2021年3月31日，我們與WFS簽訂了一項承銷協議，我們稱之為“2021年承銷協議”，公開發行我們A類普通股的230萬股，我們稱之為“2021年公司股”，其中200萬股由波士頓奧馬哈出售，30萬股由出售股東出售，公開發行價為每股25.00美元。根據2021年承銷協議的條款，我們授予承銷商可行使30天的選擇權，以公開發行價減去承銷折扣和佣金，額外購買至多34.5萬股A類普通股，我們將其稱為“2021年選擇權股份”。於2021年4月6日，吾等宣佈完成公開發售2,345,000股股份，包括因承銷商全面行使其超額配股權而發行的2021年公司股份及所有2021年期權股份，令本公司所得總收益達5,860萬元。我們籌集了這筆資金，為我們計劃中的光纖到户寬帶業務的擴張提供資金，通過收購更多的廣告牌業務來尋求增長我們的Link廣告牌業務，並用於一般企業用途。這些股票是根據公司S-3ASR表格的通用貨架登記聲明(第333-254870號文件)在發售中出售的，該聲明於2021年3月30日宣佈生效，我們將其稱為“2021年貨架註冊聲明”。2021年貨架登記聲明將在本年度報告提交時到期，因為我們將不再有資格成為知名的經驗豐富的發行者，因為在提交本年度報告之前的60天期間，非關聯公司持有的我們A類普通股的市場流通股將少於7億美元。結果, 我們預計在提交本年度報告後立即提交一份新的擱置登記聲明，以出售高達3億美元的我們的證券。任何新的貨架登記聲明都不會立即生效，將接受美國證券交易委員會的審查。

我們可不時在一項或多項發售中，提供及出售A類普通股或優先股、各種系列債務證券及/或認股權證的任何組合。貨架登記聲明也可能被一個或多個出售證券持有人使用，以在我們證券的未來被識別。吾等或任何出售證券持有人可不時按發售時決定的金額、價格及條款發售此等證券。我們可能會將這些證券出售給或通過一個或多個承銷商、交易商或代理人，或以延遲或連續的方式直接出售給購買者。除非在適用的招股説明書附錄中另有規定，否則我們打算將出售我們提供的證券的淨收益用於一般公司目的，包括但不限於為我們現有的業務和運營提供資金，並通過增聘、戰略聯盟和收購來擴大我們的業務和運營。

在市場上提供節目

從2018年3月開始，我們利用了我們的At市場產品，這是我們2018年貨架註冊聲明的一部分。這份2018年的《貨架登記聲明》授權我們通過向公眾出售證券，最高可銷售2億美元，已於2021年2月到期，並被《2021年貨架登記聲明》所取代。根據2018年貨架登記聲明，我們總共出售了2630,787股A類普通股，籌集了6010萬美元的毛收入。

於2021年9月29日，吾等根據吾等與WFS之間的銷售協議(“銷售協議”)訂立市場股權發售計劃(“ATM計劃”)。這一ATM計劃符合我們的歷史慣例，即管理層可以不時發行股票，以便繼續為其光纖到家庭農村寬帶業務的增長提供資金，收購額外的廣告牌，並根據需要對資產進行其他此類投資，以尋求提高每股內在價值。我們的總體偏好是始終從資本分配的角度為我們提供選項，包括但不限於擁有定期提交的自動取款機計劃以及授權的股票回購計劃。

根據銷售協議的條款，吾等可不時透過WFS出售A類普通股的股份(統稱“配售股份”)，銷售總價最高可達1億美元，交易被視為按經修訂的1933年證券法(“證券法”)第415條所界定的市場發售。截至本報告之日，我們已經出售了122,246股A類普通股，總收益約為420萬美元。

我們打算將出售配售股份的淨收益，在扣除WFS的佣金和我們的發售費用後，用於一般公司用途，其中可能包括為現有業務和運營提供資金，以及通過額外的收購、少數股權投資和額外招聘來擴大業務和運營。如果我們通過發行股票或其他證券來籌集額外資金，我們的股東可能會經歷額外的稀釋。如果我們被要求獲得額外的資金，不能保證我們將能夠籌集或獲得額外的資金，或者資金將以對我們有利的條件可用。在《2021年貨架登記聲明》期滿及後續《貨架登記聲明》生效後(我們預期將在本年度報告提交後不久向美國證券交易委員會提交)，我們預計將與WFS就根據該新的貨架登記聲明出售我們的證券訂立類似的銷售協議。

對於通過WFS出售配售股份，我們向WFS支付佣金，佣金為每股配售股份銷售總價的3%，這是雙方商定的比率。銷售協議包含雙方的慣常陳述和擔保，以及賠償和出資條款，根據這些條款，我們和WFS已同意就某些責任(包括證券法下的責任)相互賠償。

上述對銷售協議的描述並不完整，其全文受銷售協議全文的限制，該銷售協議的副本作為2021年9月29日提交給美國證券交易委員會的8-K表格的當前報告的附件1.1存檔。

鏈接信用協議

於2019年8月12日，領滙與奧馬哈第一國民銀行(“貸款人”)訂立信貸協議(“信貸協議”)，根據該協議，領滙最多可借入40,000,000元(“信貸安排”)。《信貸協定》規定了初始定期貸款(“定期貸款1”)、遞增定期貸款(“定期貸款2”)和循環信貸額度。Link最初在定期貸款1項下借款約1,800萬美元，在定期貸款2項下借款約550萬美元。2021年12月6日，Link簽訂了信貸協議第四修正案(“第四修正案”)，修訂了信貸協議，將借款上限提高至30,000,000美元，並將定期貸款1和定期貸款2下的未償還餘額以及任何增量借款合併為定期貸款(“定期貸款”)。定期貸款以領滙及其營運附屬公司的所有資產作抵押，包括以領滙旗下各附屬公司的股權作質押。此外，領滙的每間附屬公司均已加入為信貸協議項下責任的擔保人。這筆貸款不由波士頓、奧馬哈或我們的任何非廣告牌業務擔保。截至2021年12月31日，我們綜合資產負債表中包括的長期債務包括Link的30,000,000美元定期貸款，其中1,490,427美元被歸類為流動貸款。截至2021年12月31日，沒有與循環信貸額度相關的未償還金額。

定期貸款的本金金額根據15年攤銷時間表按月分期付款，本金支付從2022年1月1日開始。這筆定期貸款將於2028年12月6日全額支付。在定期貸款的頭三年內，領滙每年可預付最多10%的貸款本金，而無需支付任何預付違約金。否則，將被處以3.0%至0.5%的提前還款罰金。三年後，沒有提前還款的處罰。這筆定期貸款的固定利率為年息4.00%。循環信用額度貸款安排的最高可用金額為500萬美元。利息支付的基礎是美國最優惠利率減去0.65%至1.15%之間的適用利潤率，具體取決於Link的綜合槓桿率。循環信貸額度將於2023年8月12日到期並支付。

根據定期貸款，領滙須遵守以下財務契約：(A)自截至2021年12月31日止財政季度開始，領滙於任何財政季度最後一天結束的任何測試期的綜合槓桿率不得超過3.50至1.00，(B)自截至2022年12月31日的財政季度開始，不得大於3.25至1.00，及(C)自截至2023年12月31日的財政季度開始，其後不得超過3.00至1.00。以連續四個季度為基礎，按季度計算的最低綜合固定費用覆蓋率不低於1.15至1.00。截至2021年12月31日，該公司遵守了這些公約。

信貸協議包括陳述和擔保、報告契諾、肯定契諾、否定契諾、金融契諾和此類融資慣常發生的違約事件。一旦發生違約事件，貸款人可以加速貸款。一旦發生某些破產和違約的破產事件，貸款將自動加速。前述對信貸協議及其預期交易的摘要並不是一個完整的描述，而是參考信貸協議和擔保協議的條款和條件而有保留的，其副本分別作為附件10.1和附件10.2，附在我們於2019年8月13日提交給美國證券交易委員會的8-K表格中；信貸協議第一修正案，其副本作為附件10.1附在我們於2019年10月29日提交給美國證券交易委員會的表格8-K中；其中的副本作為附件10.1附在我們於2020年6月30日提交給美國證券交易委員會的Form 8-K中、作為附件10.1於2021年8月24日提交給美國證券交易委員會的Form 8-K中的第三修正案(“第三修正案”)以及於2021年12月9日提交給美國證券交易委員會的作為Form 8-K中的附件10.1的“信貸協議第四修正案”。

向尋夢者之家提供貸款

2020年10月2日，我們向Dream Finders Holdings，LLC提供了一筆20,000,000美元的定期貸款，用於擴大DFH在美國東南部的業務。這筆定期貸款的實際利率約為14%，於2021年5月1日到期。這筆貸款於2021年初連本帶息償還。

對黃石收購公司和天空港灣有限責任公司的投資

2020年，我們在黃石公園發起並投資了約780萬美元的普通股和認股權證。2021年8月，我們通過我們的一家子公司與Sky Harbour簽訂了B系列購買協議，根據該協議，我們同意直接向上海和記黃埔投資5500萬美元，並獲得Sky B系列優先股。2021年9月14日，我們完成了這筆5500萬美元的交易，購買了Sky Series B首選單元。隨着Sky業務於2022年1月完成合並，Sky B系列優先股轉換為Sky的A類普通股5,500,000股。於2021年12月，吾等與Sky訂立額外認購協議(“Sky認購協議”)，根據該協議，吾等同意於Sky業務合併完成後，透過購買4,500,000股A類普通股，向Sky額外提供4,500萬美元。作為Sky業務合併的一部分，SHG的所有股權持有人都保留了他們在合併後公司的100%股權。Sky業務合併的現金收益和Sky於2021年9月發行的私人活動債券預計將用於完成四個新的機場機庫園區的建設，此外還將用於SHG目前正在運營的地點的擴建，收購第五個機場機庫，以及一般營運資本用途。

B系列購買協議的前述摘要及其預期的交易並不是完整的描述，而是參考B系列購買協議的條款和條件而受到限制的，B系列購買協議的副本作為附件10.1附在2021年8月3日提交給美國證券交易委員會的8-K表格中，而額外的4,500萬美元投資從作為附件1.1附在2021年12月23日美國證券交易委員會提交的8-K表格中的認購協議中得到證明。此處使用的大寫術語具有B系列購買協議和天空認購協議中賦予該等術語的含義(以適用為準)。

我們相信，我們現有的現金和短期投資、通過2019年8月12日簽訂的經修訂的信貸協議鏈接獲得的資金、出售配售股份的任何收益以及我們可能從運營現金流中獲得的任何資金將足以滿足未來12個月的營運資本要求和預期資本支出。截至2021年12月31日，我們擁有約7300萬美元的無限制現金、8800萬美元的美國國債交易證券和7100萬美元的有價證券。

如果未來可獲得的其他重大收購機會超過我們目前可用的現金和美國國債，我們可能需要通過長期債務借款、出售我們的證券和/或其他融資選擇來尋求額外資本，並且我們可能無法以對我們有利的條款獲得此類債務或股權融資。未來，我們可能會使用多種不同的來源來為我們的收購和運營融資，包括手頭的當前現金、來自運營的潛在未來現金流、賣方融資、債務融資，包括但不限於長期債務和信用額度融資，包括可能由我們的資產或我們運營的子公司的資產擔保的額外信貸融資，額外的普通股或優先股發行或這些來源的任何組合，在我們可以獲得的範圍內，或者其他可能不時獲得的來源，其中可能包括資產出售和發行債務證券。除了Link目前的信貸安排外，我們未來產生的任何債務可能是追索權或無追索權，也可能是有擔保的或無擔保的。Link的現有信貸安排對Link施加了限制，限制了我們在計劃和應對廣告牌、保險和寬帶業務變化方面的靈活性，從而可能增加我們在一般不利經濟和行業條件下的脆弱性。具體地説，這些限制限制了Link及其子公司產生額外債務、進行額外收購和投資、支付股息、回購股票、創建留置權、與關聯公司進行交易等能力, 合併、合併、轉讓或出售我們的廣告牌資產。LINK的信貸安排要求它滿足固定費用覆蓋率和其他金融契約。領滙遵守此等貸款契諾的能力可能受其無法控制的因素影響，而違反任何貸款契諾可能會導致信貸協議項下的違約事件，這將允許貸款人宣佈根據信貸協議產生的所有款項即時到期及應付，並終止其對未來信貸延期的承諾。我們也可以利用合資企業或其他合作機會，因為這些機會出現，以獲得物業，否則我們將無法獲得。我們或我們的任何子公司未來可能達成的任何信貸安排都可能施加類似的限制和風險。

我們可以將任何未來借款的收益用於收購資產或用於一般公司目的。在決定何時使用槓桿時，我們將根據市場狀況評估新股本或債務資本的適當性，包括對未來現金流、客户信譽和未來租金的假設。

我們從事並計劃繼續以不被視為《投資公司法》規定的投資公司的方式開展我們的活動。因此，我們總資產的40%不能投資於投資證券，這一術語在投資公司法中有定義。此外，我們不會或不打算投資證券作為我們的主要業務。我們冒着被無意中視為根據1940年《投資公司法》(“投資公司法”)註冊的投資公司的風險，因為我們資產的很大一部分是對我們擁有少於多數股權的公司的投資。風險取決於我們無法控制的事件，例如我們某些上市資產的市值大幅升值或貶值，我們對某些子公司所有權的不利發展，以及涉及出售某些資產的交易。如果我們被認為是一家無意中的投資公司，我們可能會尋求依賴《投資公司法》下的避風港，該法案將為我們提供一年的寬限期，以採取措施避免被視為投資公司。為了確保我們不被視為投資公司，我們已經採取措施，並可能需要繼續採取措施，降低我們的資產在《投資公司法》下構成投資資產的百分比。這些措施包括出售我們原本可能長期持有的有價證券，以及將我們的現金配置在非投資資產上。我們最近出售了有價證券，有時甚至出現虧損。, 我們可能被迫以不具吸引力的價格出售我們的投資資產，或者出售我們原本認為有利於我們未來業務的資產，使其保持在必要的門檻以下。我們還可能尋求收購額外的非投資資產，以維持對《投資公司法》的遵守，我們可能需要產生債務、發行額外股本或達成其他對我們的業務沒有吸引力的融資安排。這些行動中的任何一項都可能對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。此外，我們不能保證我們能夠成功地採取必要的步驟，避免被視為符合安全港的投資公司。如果我們不成功，那麼我們將不得不註冊為一家投資公司，我們將無法以目前的形式運營我們的業務。我們將受到廣泛的、限制性的、可能不利的法律條款和法規的約束，這些條款和法規涉及經營方法、管理、資本結構、負債、股息和與關聯公司的交易等。如果我們被視為一家投資公司，並在被要求註冊為投資公司時沒有這樣做，除了其他重大不利後果外，我們可能會受到罰款或禁令救濟或兩者兼而有之的風險，我們將無法執行與第三方的合同，和/或第三方可能尋求要求撤銷在我們作為非註冊投資公司期間與我們進行的交易。

我們的公司證書和章程並沒有限制我們可能產生的債務金額。我們的董事會沒有通過一項政策來限制我們可能產生的債務總額。在評估我們可能產生的債務金額時，我們的董事會將考慮許多因素。如果我們採取債務政策，我們的董事會可能會根據當時的經濟狀況、債務和股權資本的相對成本、我們物業的市場價值、債務和股權證券市場的一般狀況、A類普通股的市場價格波動(如果在任何交易所交易)、增長和收購機會以及其他因素不時修改該政策。我們未來使用槓桿為我們的資產融資的決定將由我們自行決定，不會得到我們股東的批准，我們也不受我們的管理文件或我們可以使用的槓桿數量的限制。

表外安排

除我們的正常經營租賃外，我們沒有任何表外融資安排、交易或特殊目的實體。

關鍵會計政策和估算

編制合併財務報表及合併財務報表的相關附註時，我們需要作出影響資產、負債、收入和支出的報告金額以及或有資產和負債的相關披露的估計。本等估計乃根據過往結果及其他各種被認為合理的假設而作出，所有這些均構成對其他來源難以取得的資產及負債賬面值作出估計的基礎。實際結果可能與這些估計不同。

在合併財務報表附註中，我們描述了在編制合併財務報表時使用的重要會計政策。我們認為以下是編制合併財務報表時使用的最重要的估計和管理層判斷。

合併政策

波士頓奧馬哈公司的財務報表包括公司和我們的合併子公司的賬目，根據ASC 810，這些賬目由我們擁有控股權的有投票權的利益實體和我們是主要受益人的可變利益實體組成。整固。附屬公司非控股權益應佔權益於隨附的綜合資產負債表單獨列示。

購買的無形資產和其他長期資產

我們將無形資產按其估計使用年限攤銷，其使用年限為兩年至50年，具體如下：

所購入的無形資產，包括長期資產，每當發生事件或情況變化顯示資產的賬面價值可能無法完全收回時，便會審核減值。在審查資產價值時考慮的因素包括考慮資產的用途、資產的預期壽命以及與此類資產有關的監管或合同規定。將市場參與假設與我們的經驗進行比較，並對比較結果進行評估。對於有限年限的無形資產，資產預期對未來現金流的直接貢獻的期間是根據我們的歷史經驗進行評估的。只有當賬面金額超過其公允價值時，才會確認減值損失。

我們已經獲得了與我們的各種業務收購相關的商譽。商譽是指在企業合併中收購的其他資產產生的未來經濟利益，這些資產沒有單獨確認和單獨確認。報告單位按年度審核商譽減值，或當事件或情況變化顯示賬面值可能無法全數收回時。對於我們的年度評估，我們聘請了第三方評估專家。年度評估中考慮的因素包括經濟狀況(宏觀和地理環境)的惡化、獲得資本的限制以及我們公司的市場價值。行業和市場狀況，如競爭的變化，行業的總體狀況，監管和政治發展，以及市場倍數的變化是估值的額外組成部分。還回顧了關鍵人員、戰略和客户保留率方面的變化。如果行業和經濟狀況惡化，我們可能需要在下一次年度測試之前評估商譽減值，這可能會導致減值費用。作為減值測試方法的一部分，我們用於評估商譽的貼現現金流法涉及估計相關資產預期產生的未來現金流量，並使用風險調整貼現率貼現至其現值。在估計每個報告單位預期產生的未來現金流量時使用的主要假設主要涉及預測收入和賺取的保費。

收購

對於符合企業合併定義的交易，我們將收購價格(包括任何或有代價)分配給收購資產和於收購日按其估計公允價值承擔的負債，支付的收購價格超過收購淨資產的估計公允價值的任何部分計入商譽。對於符合企業合併定義的交易，對可確認資產和承擔的負債的最終購買價和收購日期公允價值的確定可能持續超過一個期間，並導致對前期財務報表中確認的初步估計進行調整。對於符合資產購買定義的交易，我們將收購價格分配給收購的資產和按其截至收購日的估計相對公允價值承擔的負債。

收購的資產和承擔的負債的公允價值通常通過使用重置成本估計或貼現現金流量估值方法確定。在釐定所收購有形資產的公允價值時，我們估計以新資產取代該資產的成本，並根據資產年齡及經濟使用年限的估計公允價值減少而作出調整。在確定所收購無形資產的公允價值時，我們估計適用的貼現率、未來現金流的時間和金額、適用的所得税税率以及適當的客户流失率。

可能贖回的A類普通股

如附註18所述，所有13,598,898股A類普通股作為黃石公開發售單位的一部分出售時，均設有贖回功能，允許在黃石清盤、與企業合併有關的股東投票或要約收購或與黃石經修訂及重述的公司註冊證書的若干修訂有關的情況下，贖回該等公開股份。根據美國證券交易委員會及其員工關於可贖回股權工具的指導意見(已編入ASC480-10-S99)，不完全在公司控制範圍內的贖回條款要求須贖回的普通股被歸類為永久股權以外的類別。涉及贖回和清算實體的所有股權工具的普通清算事件不在ASC 480的規定範圍內。2022年1月，天空與天空的業務合併完成，因此，由於所有贖回權利於業務合併結束時終止，公眾股東持有的須贖回的A類普通股不復存在。於天空業務合併完成後，持有12,061,041股天空A類普通股的持有人行使權利，按每股約10.20美元的價格贖回該等股份作為現金，總額約為1.23億美元，在天空業務合併完成後立即支付予該等持有人，而黃石公園首次公開發售中出售的1,537,857股A類普通股並未贖回。

當贖回價值發生變化時，黃石立即確認這些變化，並在每個報告期結束時調整可贖回普通股的賬面價值，使其與贖回價值相等。可贖回普通股賬面金額的增加或減少反映為額外實收資本和留存收益的費用。

權證會計

對於符合所有股權分類標準的已發行或修改的權證，權證必須在發行時作為額外實收資本的組成部分記錄。對於不符合所有股權分類標準的已發行或修改的權證，權證必須在發行當日及其之後的每個資產負債表日按初始公允價值記錄為負債。我們將未與黃石自身股票掛鈎的黃石普通股的權證在資產負債表上按公允價值計入負債。該等認股權證須於每個資產負債表日重新計量，而公允價值的任何變動均在我們的經營報表中確認為營運報表的非現金收益或虧損。認股權證的公允價值最初採用二叉格子模型估計，其後根據認股權證的可見交易價格進行估值(見附註9)。黃石公園普通股的股票沒有與黃石公園自己的股票掛鈎的認股權證。

虧損及虧損調整費用

未付損失和損失調整費用是已發生的未報告和未報告索賠以及相關費用的最終費用估計數。損失和損失調整費用估計數是根據過去調查和調整索賠的經驗以及對本年度和上一年度保費水平的考慮而作出的。由於儲量是基於估計的，最終負債可能與估計的儲量不同。估計儲量變化的影響包括在更新估計數期間的業務結果中。

關於市場風險的定量和定性披露

截至2021年12月31日，我們並未持有會大幅增加我們在利率、外幣利率、大宗商品價格或其他市場價格風險方面的市場風險敞口的重大衍生工具。我們的業務目前完全在美國境內進行；因此，我們沒有重大的外幣匯率風險敞口。

近期發佈的會計公告

財務會計準則委員會或其他準則制定機構不時會發布新的會計公告，並於指定生效日期起獲本公司採納。除非另有討論，否則公司管理層認為，最近發佈的尚未生效的準則的影響不會對公司採用後的綜合財務報表產生實質性影響。關於最近發佈的會計聲明的詳細討論，見合併財務報表附註2。

2019年12月，財務會計準則委員會發布了指導意見，通過刪除一般原則的某些例外情況簡化了所得税的會計處理，並通過澄清和修訂現有指導意見，改進了公認會計原則在其他領域的一致適用。本指導意見自2021年1月1日起施行。採納這一指導方針並未對我們的披露產生實質性影響。

2020年1月，FASB發佈了ASU第2020-01號，澄清了主題321，投資-股權證券，主題323，投資-股權方法和合資企業，以及主題815，衍生品和對衝之間的相互作用。本會計準則澄清，在對某些權益證券進行會計核算時，公司應在應用權益會計方法之前或在終止權益會計方法後考慮可觀察到的交易，以便應用計量替代方案。本指導意見自2021年1月1日起施行 對我們的財務報表沒有實質性的影響。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露。

不適用，因為我們是一家“較小的報告公司”。

項目8.財務報表和補充數據

我們的合併財務報表和相關附註，以及獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID185在其上，從F-1頁開始在下面闡述，並通過引用結合於此。

第九項會計和財務披露方面的變更和分歧。

不適用。

第9A項。控制和程序.

信息披露控制和程序的評估

我們的管理層在我們的首席執行官和首席財務會計官的參與下，對我們的披露控制和程序(該術語在《交易法》下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)的有效性進行了評估，截至本年度報告Form 10-K所涵蓋的期間結束。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務會計官各自得出結論，截至2021年12月31日，我們的披露控制和程序是有效的，旨在確保我們根據1934年證券交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在必要的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。

管理層關於財務報告內部控制的報告

我們的管理層負責根據《交易所法案》第13a-15(F)和15d-15(F)條的規定，建立和維持對財務報告的充分內部控制。我們的管理層使用特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013)中的框架，對截至2021年12月31日的財務報告內部控制的有效性進行了評估，我們將其稱為“COSO 2013”。根據《內部控制-綜合框架(2013)》框架下的評估，管理層得出結論，截至2021年12月31日，我們對財務報告的內部控制是有效的。

物質缺陷的補救

在我們於2021年5月24日提交的修訂後的2020年年度報告中，管理層發現了截至2020年12月31日存在的重大弱點。管理層，包括我們的聯席首席執行官和首席財務官，得出的結論是，我們已經彌補了之前披露的與設計和實施控制措施有關的重大弱點，這些控制措施解決了與特殊目的收購公司的組建和財務報告相關的技術會計複雜性。我們的補救工作包括設計和實施加強財務報告的內部控制，包括與特殊目的收購公司相關的內部控制，並擴大對高度複雜和技術性會計領域的專業人員參與的使用，包括與特殊目的收購公司相關的交易。管理層已進行測試，以驗證新的或增強的控制措施的有效設計和成功運行效果

財務報告內部控制的變化

除上述已補救的重大弱點外，在截至2021年12月31日的財政季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這一術語在《交易法》下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義，這些變化對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理地可能對其產生重大影響。

對控制和程序有效性的限制

我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務會計官，並不期望我們的披露控制和程序或我們的內部控制將防止所有錯誤和所有欺詐。一個控制系統，無論構思和運作得有多好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評估都不能絕對保證我們公司內的所有控制問題和舞弊事件(如果有的話)都已被發現。這些固有的限制包括但不限於，決策中的判斷可能是錯誤的，故障可能因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，可以通過某些人的個人行為、兩個或更多人的串通或通過控制的管理凌駕來規避控制。任何控制系統的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功地實現其所述目標；隨着時間的推移，控制可能會因為條件的變化而變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能會惡化。

項目9B。其他信息。

沒有。

第三部分

項目10.董事、行政人員和公司治理

管理

行政人員及董事. 下表列出了截至2022年3月25日的現任董事會成員和高管。我們董事和高級職員的地址是：C/o波士頓奧馬哈公司，地址：1601Dodge Street，Suite3300，Omaha，Nebraska 68102。