項目1.業務

可用信息

美國證券交易委員會維護一個網站，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會提交的報告、委託書和信息聲明以及其他有關發行人的信息，其中包括坎特伯雷公園控股公司。公眾可以在http://www.sec.gov.上獲得該公司向美國證券交易委員會提交的任何文件公司根據1934年證券交易法(交易法)向美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)提交年度報告、季度報告、委託書和其他文件。

我們還通過我們的網站(www.canterburypark.com)免費提供我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告，以及在我們向美國證券交易委員會以電子方式存檔或提供這些材料後，在合理可行的範圍內儘快對根據交易法提交或提供的報告進行修訂。

概述

坎特伯雷公園控股公司(“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)是兩家子公司坎特伯雷公園娛樂有限公司(“坎特伯雷娛樂”)和坎特伯雷發展公司(“坎特伯雷發展”)的控股公司和母公司，以及由坎特伯雷娛樂公司全資擁有的間接子公司坎特伯雷公園特許權公司。如本文所用，術語“公司”或“我們”包括坎特伯雷公園控股公司及其子公司，除非上下文另有指示。

我們將我們的業務分為四個部分：(I)賽馬，(Ii)紙牌賭場，(Iii)食品和飲料，以及(Iv)房地產開發。賽馬部分代表我們在聯播和直播賽馬上的同業博彩業務；Card Casino部分代表我們的非銀行卡業務；食品和飲料部分包括在賽馬場提供的特許權、餐飲和賽事服務；而開發部分代表我們的房地產開發業務。我們通過坎特伯雷娛樂公司經營我們的(I)賽馬、(Ii)卡牌賭場和(Iii)食品和飲料部分。我們通過坎特伯雷發展公司進行我們的房地產開發部門。

新冠肺炎對賽馬場運營的影響

新冠肺炎冠狀病毒對我們2020年的運營和運營業績產生了重大影響。新冠肺炎疫情對公司2021年上半年的財務狀況和運營也產生了負面影響，儘管影響程度比2020年小得多。

出於對新冠肺炎冠狀病毒的擔憂，我們於2020年3月16日暫停了坎特伯雷公園的所有Card Casino、聯播以及餐飲業務。我們的Card Casino、聯播以及食品和飲料業務一直關閉到2020年6月10日，並根據明尼蘇達州關於容量限制、社交距離和清潔協議的指導方針重新開放。於2020年，本公司在坎特伯雷公園舉行了為期53天的純種賽馬直播季和四分之一賽馬季，由於載客量的限制，包括有限數量的觀眾。

根據明尼蘇達州州長隨後發佈的行政命令，從2020年11月21日至2021年1月10日，公司在坎特伯雷公園的Card Casino、聯播以及餐飲業務再次暫時關閉。我們於2021年1月11日重新開放了Card Casino、聯播以及食品和飲料業務，但受到全州範圍內與新冠肺炎大流行相關的限制。從2021年5月28日起，為應對新冠肺炎疫情的影響而實施的所有容量限制、大型集會限制和其他限制措施都被取消，我們的賽馬場開始按照疫情前的指導方針運營。自2021年5月28日起，我們的信用卡賭場也開始無容量限制地運營，但我們維持並打算保持2020年為應對新冠肺炎疫情而啟動的某些運營變化和改進。2021年，我們在坎特伯雷公園進行了為期65天的現場純種和四分之一賽馬季節，沒有容量限制。

在本10-K表格的商務部分和管理層討論和分析部分，公司討論了新冠肺炎如何影響公司2020年和2021年的運營，以及公司預計它可能如何影響2022年的運營。

雖然我們於2020年及2021年暫停在坎特伯雷公園的所有Card Casino、聯播及特別活動業務共約18周及約一週，但我們繼續進行房地產開發業務，不受行政命令影響。

坎特伯雷公園娛樂

通過坎特伯雷娛樂公司，我們在我們位於明尼蘇達州沙科比的坎特伯雷公園賽馬場和卡牌賭場設施(賽馬場)舉辦純種馬和四分之一賽馬的雙倍賭注，並在明尼阿波利斯市中心西南約25英里處的坎特伯雷公園賽馬場和卡牌賭場設施中進行紙牌遊戲。賽馬場是明尼蘇達州唯一提供現場直播的純種賽馬和四分之一賽馬的設施。我們的聯合投注業務包括在賽馬場現場比賽期間對純種馬和四分之一賽馬下注，以及對在州外賽馬場同時在賽馬場進行電視轉播的比賽進行全年投注(“聯播”)。非銀行紙牌遊戲，即顧客之間的競爭，在賽馬場的卡牌賭場舉辦。卡牌賭場過去一週七天、每天24小時營業，歷史上提供撲克和桌上游戲，最多可容納80張桌子。我們還從相關服務和活動中獲得收入，如食品和飲料、停車、廣告標牌、出版物銷售以及在賽馬場舉辦的餐飲和活動。賽馬場和卡式賭場的所有權和運營受到明尼蘇達州賽馬委員會(MRC)的嚴格監管。坎特伯雷娛樂公司是所有土地、設施和幾乎所有其他資產的直接擁有者，這些資產與我們的聯合博彩、卡牌賭場、特許權和其他相關業務(“賽馬場業務”)有關，並受MRC的直接監管。截至2021年12月31日，我們在賽馬場所在的明尼蘇達州沙科比擁有約320英畝土地。

傳統上，我們的收入主要來自三項活動：卡式賭場運營、現場和同步轉播賽馬下注，以及食品和飲料銷售。在截至2021年12月31日的一年中，Card Casino業務的收入佔總收入的63.1%，賽馬博彩收入佔總收入的26.1%，食品和飲料收入佔總收入的10.8%。這些收入組成部分將在下文中更詳細地描述。

賽馬行動

該公司的賽馬業務包括全年同步轉播美國和國際各地的賽馬，以及從每年5月開始到9月結束的季節性直播純種賽馬和四分之一賽馬(“LIVE Meet”)。在賽馬場，我們業務的各個方面都需要得到MRC和明尼蘇達騎手慈善與保護協會(MHBPA)的批准，該組織代表了在賽馬場比賽的大多數馬主和馴馬師。

所有在賽馬場同時轉播和直播賽馬的賭注都是雙倍賭注。在平價賭注中，投注者在賭池中相互下注，而不是針對設施的運營商或以預設的賠率下注。《明尼蘇達州賽馬法案》(簡稱《明尼蘇達賽馬法》)規定了賽馬場可以扣留的最大百分比，即賽馬場可以扣留的總賭注，剩餘的賭注則返還給獲勝的投注者。

對賭可以分為兩類：直接賭池和多賭池，也被稱為“異國情調”賭池。直接下注的例子包括：“Win”、“Place”和“Show”。異國情調的賭注包括：“每日雙倍”、“精確”、“三連勝”和“選四”。

該公司在對賭中賺取的外賣金額取決於比賽在哪裏進行，以及下注的形式(直接下注或異國下注)。總的最大外賣是來自直接賭池的17%和來自奇異賭池的23%。從這份外賣中，明尼蘇達州的法律要求扣除錢包、羊毛税和嚮明尼蘇達州育種者基金(“MBF”)的付款。扣除這些費用後，外賣剩餘的餘額通常被稱為“預留金”。

雖然明尼蘇達州賽馬法規定，至少有8.4%的現場賽馬句柄作為錢包支付給馬匹的所有者，但其他來源的錢包捐款受公司、聯邦承認的印度部落Shakopee Mdewakanton Suoux社區(“SMSC”)和馬人協會(MHBPA、明尼蘇達純種馬協會(“MTA”)和明尼蘇達州賽馬協會(“MQHRA”))於2012年6月4日簽署的馬匹協會協議的約束。MHBPA是代表賽馬場上大多數騎手的騎手組織。

此外，MBF還獲得1%的句柄。目前適用於所有同時轉播和直播比賽的博彩的平價税是從7月1日開始到次年6月30日止的12個月內超過1200萬美元的銷售額的6%。

賽馬場現場賽事的賭注淨收入包括賭注總額，減去支付給(I)中獎贊助人、(Ii)獎金、(Iii)醫療保險基金和(Iv)明尼蘇達州賭博税的金額。在州外賽馬場和賽馬場同步轉播的比賽上進行平價押注的淨收入也有類似的支出，但也包括向主辦賽道支付主辦費。主辦費以賭注金額的百分比(通常為3.0%至10.0%)計算，與主辦方賽道進行談判，必須遵守管理主辦方賽道的州法律。彩票收入還包括現場直播和同步轉播比賽的佣金和分手費收入，從州外賽馬場收到的現場比賽賭注費用，以及未兑換彩票的收益。

此外，明尼蘇達州高級存款下注(“ADW”)立法允許明尼蘇達州居民通過ADW提供商的預付費賬户在線參與州外賽馬的聯合下注。該公司收取明尼蘇達州居民通過ADW提供商下注的一定比例的資金(一般為2.75%至5.0%)作為來源市場費用。該公司將收入的28%支付給另一家總部位於明尼蘇達州的馬場，並將剩餘的72%記錄為收入，並記錄至少50%的費用用於錢包和飼養員獎勵。

現場賽車

在截至2021年和2020年12月31日的幾年裏，賽馬場分別舉辦了65天和53天的現場直播比賽，分別從5月(2021年)和6月(2020年)開始，9月結束。目前，明尼蘇達州的法律要求該公司每年至少安排125天的現場比賽，除非賽馬場的大多數騎手同意減少現場比賽天數。

我們是最初於2012年6月4日與Shakopee Mdewakanton Sioux社區(“SMSC”)簽訂的合作營銷協議(“CMA”)的一方，Shakopee Mdewakanton Sioux社區是聯邦承認的印度部落。CMA的主要目的是增加坎特伯雷公園賽馬場現場賽馬期間支付的錢包，以加強明尼蘇達州的純種馬和四分之一馬產業。根據CMA，我們還與騎手協會和SMSC簽訂了馬匹協會協議，其中MHBPA同意，如果從2013年開始每年至少安排65天的現場比賽，MHBPA將免除125天的要求。

2020年6月1日，我們簽署了CMA第五修正案，經MRC批准後於2020年6月8日生效。根據第五修正案，SMSC同意提供高達562萬美元的資金，用於2020年的年度錢包增強。這一數字是通過乘以2020年預計52天的現場賽馬乘以每一現場賽馬日108,077美元的金額來計算的。與最初的CMA一致，該公司沒有收到任何部分的錢包增資金額。根據第五修正案，SMSC還同意支付根據馬協協議支付的100,000美元2020年馬協年度付款。SMSC根據CMA有義務在2021年和2022年支付的年度錢包增資沒有變化，仍為每年7280,000美元。

第五修正案還規定，SMSC不需要向公司支付2020年的年度營銷付款。取而代之的是，第一修正案允許公司將截至2020年1月1日未支出的前幾年的1,248,343美元的年度營銷付款用於聯合營銷努力，以實現公司和SMSC的共同利益。該公司在獲得SMSC批准後，將其中一部分資金用於推廣、改善或協助賽馬場的賽馬運營。根據CMA，SMSC有義務在2021年和2022年支付的年度營銷付款沒有變化，仍然是每年1,620,000美元。

關於第五修正案，MHBPA根據馬匹協會協議於2020年6月1日簽署了同意和豁免。根據同意，MHBPA免除了該公司舉辦現場比賽日的125天的要求，2020年沒有最低現場比賽日的要求，前提是從2021年開始每年至少有65個現場比賽日。

倘若馬協協議因任何原因終止或吾等不再受惠於馬協協議，本公司的營運可能會因每日收款量減少、馬匹質素可能下降、出席率下降、整體平均賭注金額(“手續費”)下降及營運開支大幅增加而受到不利影響。

該公司已同意在CMA的任期內，它不會推動或遊説明尼蘇達州立法機構擴大賭博權限，並將支持SMSC反對擴大賭博權限的遊説努力。

聯播

同步轉播是指在一個場館(“主場賽道”)舉行的現場賽馬同時轉播到其他地點的過程，以便每個接收地點(“客場賽道”)的贊助人可以對從主場賽道轉播的賽馬下注。在賓客賽道收集資金，並將關於下注總金額的信息以電子方式傳輸到主場賽道。在客場賽道下注的所有金額都被合併到主場賽道的適當池中，最終賠率和支付基於各自池中的所有錢。

該公司能夠在每年364天、每週七天、每天20個賽道提供同步轉播比賽，包括丘吉爾莊園、聖安妮塔、灣流公園、貝爾蒙公園和薩拉託加賽馬場。此外，與國家利益相關的比賽，如肯塔基州賽馬會、普里克內斯賽馬賽、貝爾蒙特賽馬賽和育種者杯比賽，都是對常規聯播節目的補充。該公司定期評估其與其他賽馬場的協議，以提供合理可用的最受歡迎的賽馬直播信號。

根據聯邦和州法律，為了以東道主或客座賽道的身份進行同步轉播，公司必須獲得MRC和MHBPA的同意，因為MRC和MHBPA是代表在賽馬場比賽的馬匹的大多數所有者和馴馬師的組織。由於這些同意是每年獲得的，因此不能保證MRC和MHBPA將允許公司在2021年後作為主持人或嘉賓進行同步轉播業務。如果MRC或MHBPA不同意，公司的運營可能會受到雙方收入下降、馬匹質量可能下降、出席率下降以及整體處理能力下降的不利影響。

卡式賭場運營

卡牌賭場可以一週七天、每天24小時提供遊戲，並提供兩種形式的非銀行紙牌遊戲：撲克和桌上游戲。

撲克遊戲，包括德克薩斯Hold‘Em，Stud和Omaha，每手的投注限額從2美元到100美元不等，目前在撲克室提供。公司僱用的一名經銷商在每一張桌子上管理遊戲的進行，併發牌，但不參與遊戲。在撲克遊戲中，公司被允許從累積的下注中扣除一定的百分比，並收取舉辦活動的其他費用，但對遊戲結果並不感興趣。本公司可為任何遊戲增加額外的獎品、獎勵或金錢，以作推廣之用。

截至2022年3月，The Card Casino提供了以下桌上游戲：21點、密西西比州之馬、財富牌九、三張牌撲克、終極德克薩斯Hold‘Em、EZ Baccarat、Criss Cross Poker、Free Bet Blackjack和I Lov Suits。根據明尼蘇達州管理Card Casino運營的法律，該公司有權提供銀行遊戲，但目前只提供“非銀行遊戲”。“Unbank”是指一種賭博系統或遊戲，在這種系統或遊戲中，紙牌遊戲中輸掉的賭注被累積到玩家池負債中，目的是提高支付給獲勝玩家的總金額。該公司只能作為玩家池的託管人，不得在任何紙牌遊戲中擁有活躍的權益，也不會將經銷商在遊戲過程中“贏”或“輸”的金額確認為收入。

桌上游戲收入的主要來源是從玩家那裏收到的購買收入的一個百分比，根據MRC法規的定義，每天總計高達20%，作為提供Card Casino設施和服務的補償，稱為“收集收入”。此外，幾款桌上游戲還提供累進式大獎。玩家可以選擇玩大獎，並有機會贏得部分或全部大獎金額，這取決於玩家的手牌。

該公司收取的撲克收入的主要來源是根據遊戲的限制收取5-10%的“抽成”，每手撲克最高可達4美元。此外，撲克遊戲為大多數遊戲提供累進式大獎。為了給撲克大獎池提供資金，莊家從每一次最後一注中扣留2美元，超過15美元的最低限額。

根據明尼蘇達州的法律，該公司必須將信用卡賭場總收入的前600萬美元中的10%用於支付賽馬場現場賽馬的錢包。在達到600萬美元的門檻後，該公司必須支付信用卡賭場總收入的14%作為錢包。在分配給錢包的資金中，本公司將錢包資金的10%支付給明尼蘇達州育馬者基金(“MBF”)，該基金是由MRC在與明尼蘇達州馬匹養殖和賽馬行業相關的各種用途中分配的基金。剩下的90%的錢包資金被分配給純種馬(90%)和四分之一馬(10%)錢包基金。

餐飲業務部

我們通過在特許攤位、餐廳和自助餐、酒吧和其他食品場所銷售食品和飲料業務獲得收入。該公司目前在Card Casino和聯播區域內提供兩個全年咖啡館風格的餐廳和全方位服務酒吧。卡牌賭場通常一天24小時提供桌上菜單服務。我們的Triple Crown Club提供酒廊服務和自助餐廳。在現場比賽期間，我們的客人可以選擇各種各樣的特許權風格的食物和飲料。

餐飲業務還包括我們的餐飲和活動服務。我們是雙子城第四大活動場所，可用空間超過10萬平方英尺。我們的設施為全年活動和其他活動提供各種用途。我們的活動場地被用於手工藝品展覽、貿易展覽、枱球和撲克錦標賽、汽車和其他多功能車展覽、大型藝術展和籌款活動。我們的户外空間被用於音樂會、雪地摩托比賽和其他比賽。賽馬場的內場也被用作音樂會和活動區域。除了活動場地外，我們還在馬廄區域提供場地，供冬季出租船隻停放。

開發運營

從2015年開始，我們開始執行公司土地的開發計劃，這些土地不是進行我們的賽馬場運營所必需的(看臺、賽馬場、馬廄區域、停車場和包括世博中心在內的其他設施的土地)。坎特伯雷發展公司不受MRC的直接監管。最初，大約140英畝土地被認為是未得到充分利用的，坎特伯雷發展公司將其作為房地產開發的目標，與我們的賽馬場運營相輔相成。

2021年，坎特伯雷發展公司繼續在一個名為坎特伯雷公地™的項目中為未得到充分利用的土地尋求各種發展機會。坎特伯雷發展公司繼續尋求各種混合用途的開發機會，如住宅開發、寫字樓、餐廳、酒店、娛樂和零售業務。截至2021年12月31日，坎特伯雷發展公司已向下文所述的三家獨立的合資企業貢獻了約36英畝的土地。

此外，我們已同意將幾塊土地出售給第三方，然後第三方將開發該物業，如下所述。儘管我們不會繼續擁有這些土地出售的所有權，但我們相信，這一物業的未來發展有助於坎特伯雷下議院的整體活力。

以下是截至2021年12月31日坎特伯雷下議院內我們的房地產開發項目摘要：

我們在坎特伯雷公地的第一個房地產開發項目始於2018年，當時坎特伯雷發展公司與多蘭公司(“多蘭”)的一家關聯公司簽署了一項合資協議，開發坎特伯雷公園的高檔三冠王住宅。

0於2018年9月，坎特伯雷發展公司出資約13英畝土地作為其在多蘭坎特伯雷一期合資企業中的股權，併成為27.4%的股權成員。包含321個單元的一期工程是根據第一份合資協議開發的，於2018年底開工建設，部分建築於2020年6月初步入夥。到2020年底，剩餘的單位已建成並可供入住。

0 2020年8月，多蘭行使了該項目第二階段的選擇權，其中將包括額外的305個住宅單元，公司與多蘭簽訂了第二份合資協議。根據這第二項協議，公司於2020年8月初將大約10英畝土地轉讓給與多蘭的第二家合資企業。除了獲得多蘭二期合資企業27.4%的所有權外，此次交換還償還了一筆290萬美元的應收票據，該票據於2020年6月30日作為關聯方應收賬款計入公司資產負債表。多蘭坎特伯雷二期項目的基礎工作於2020年10月開始，為預計於2022年3月開始的二期公寓的地面建設鋪平了道路。

由於這些合資企業，Canterbury Development持有Doran Canterbury I，LLC 27.4%的股權，受與Doran Shakopee LLC的運營協議管轄，自2018年3月1日起生效；Canterbury Development持有Doran Canterbury II，LLC的27.4%股權，受與Doran Shakopee LLC的運營協議管轄，於2020年7月30日生效，並於2021年10月1日修訂。

與公司與Greystone Construction(“Greystone”)的合資企業有關的開發工作也在坎特伯雷公地的西南部進行。根據這家合資企業，Greystone正在開發一塊13英畝的地塊，預計其潛在用途包括酒店、餐飲、住宅、商業和服務型零售。土地和基礎設施改善於2021年完成。到目前為止，Greystone的開發工作主要是為一座新的28,000平方英尺的寫字樓進行開發，Greystone佔據二樓作為其新的公司總部。該項目於2021年第三季度完成，並執行了大部分空間的租賃，導致建築物入住率達到84%。

該合資企業受與Greystone Construction和Canterbury Development的一家附屬公司的經營協議管轄，該附屬公司是明尼蘇達州一家名為Canterbury DBSV Development，LLC(Canterbury DBSV)的有限責任公司的兩名成員。坎特伯雷發展公司對坎特伯雷DBSV的股權出資約為13英畝土地，於2020年7月1日向坎特伯雷DBSV出資。由於其貢獻，坎特伯雷發展公司成為坎特伯雷DBSV的61.87%股權成員。

2020年4月，坎特伯雷發展公司簽訂了兩項協議，將賽馬場西側約14英畝的土地出售給明尼蘇達州的Pulte Home(“Pulte”)和Lifestyle Community，總代價約為3,500,000美元。Lifestyle社區和Pulte交易的第一階段於2021年4月完成，總計約9.8英畝。Pulte交易第二階段的完成取決於某些條件的滿足，我們預計這將在2022年發生。

0 Pulte對坎特伯雷公地109套新的待售排屋和聯排住宅的開發審批已於2020年底完成。該項目在與毗鄰聯排別墅項目的Lifestyle社區聯合規劃的城市發展申請中獲得了沙科比市的批准。這兩個項目的地面改善和公用設施工程於2021年初開始。Lifestyle社區是一個4層、56個單位的年齡受限的活躍老年合作社區。該建築規劃了超過5000平方英尺的便利空間和户外空間。Pulte已經開始了一些聯排住宅建築的地面建設，其首批模型單元已於2022年第一季度完成。

2021年9月，本公司簽訂了一項購買協議，將賽馬場東北角約40英畝的土地出售給總部位於明尼阿波利斯的Swervo開發公司(“Swervo”)。Swervo打算建造一個可容納19,000人的圓形劇場，作為坎特伯雷公地開發的一部分。土地出售的完成還有待州和地方監管部門的批准，預計將於2022年完成。在監管機構批准圓形劇場開發之前，坎特伯雷還計劃投資於對其馬廄區域的重大改善。這個耗資數百萬美元的穀倉區重建項目將繼續公司正在進行的承諾，即在明尼蘇達州提供優質賽馬，並允許未來開發坎特伯雷未得到充分利用的土地。

除上述項目外，該公司在坎特伯雷公地其他開發機會的開發商和合作夥伴選擇方面繼續取得進展。最初的開發組合主要集中在住宅領域，有近900個多户住宅單元和100多個待售聯排住宅單元。該公司預計，在坎特伯雷公地開發的後期階段，娛樂、辦公、零售和酒店業領域將有更多機會和重點。坎特伯雷預計將在未來宣佈更多這一階段的新合作伙伴。

關於最近的交易和發展活動的更詳細信息，見合併財務報表腳註12。

競爭

該公司面臨着來自運營明尼蘇達州阿諾卡縣哥倫布鎮的Ace Harness Park(“Running Ace”)的直接競爭，該公園是一個賽馬場和牌室，距離坎特伯雷公園約50英里。Running Ace提供按季節對標準種馬(“馬具”)的現場比賽下注，以及全年同時轉播所有品種的賽馬的賭注。除了對賭之外，Running Ace還經營着一個與公司的Card Casino直接競爭的牌室。

該公司在競爭激烈的博彩和博彩環境中運營，參與者眾多。該公司與競爭激烈的博彩業務和活動競爭，這些業務和活動包括部落賭場、國家贊助的彩票以及美國和其他司法管轄區其他形式的合法化博彩。該公司與明尼蘇達州的許多部落賭場競爭，這些賭場提供視頻老虎機、桌上游戲以及銀行和非銀行紙牌遊戲，其中包括明尼蘇達州最大的賭場--神祕湖，該賭場距離賽馬場約4英里，歸Shakopee Mdewakanton Sioux社區(簡稱SMSC)所有。

此外，基於互聯網的互動遊戲和博彩業務發展迅速，對該公司提供的所有形式的博彩業務都產生了不利影響。明尼蘇達州的一項立法於2016年11月1日生效，允許該公司開始向提供ADW賭博的公司收取來源市場費用。這些公司在互聯網上提供合法的同步轉播賭馬服務。這項立法現在允許該公司收回明尼蘇達州居民通過互聯網在州外賽馬上同時轉播的所有賽馬賭注的一定比例。

該公司還在可自由支配的消費支出方面面臨來自各種來源的間接競爭，包括觀眾、體育和其他娛樂和遊戲選擇。在明尼阿波利斯-聖保羅大都市區，比賽包括廣泛的現場直播和電視轉播的職業和大學體育賽事。此外，現場賽馬與各種各樣的夏季景點競爭，包括遊樂園、體育賽事和其他當地活動。

最後，該公司與美國各地的賽馬場競爭，確保馬匹在賽馬場上奔跑。吸引能夠將高質量的馬匹帶到我們的賽馬場的主人和馴馬師在很大程度上取決於我們提供有競爭力的錢包的能力。該公司在愛荷華州得梅因和伊利諾伊州芝加哥附近的賽馬場上經歷了激烈的競爭。我們預計，在可預見的未來，這場競爭將繼續下去。

坎特伯雷發展公司及其合資企業面臨着來自明尼蘇達州沙科比和其他地方的其他住宅、混合用途、辦公、零售、酒店和娛樂空間開發商的競爭。這些其他開發商可能比坎特伯雷發展公司更大，擁有更多的資源，或者比坎特伯雷發展公司及其開發商合作伙伴加起來更多。房地產租賃競爭激烈。主要的競爭因素是租金、地點、租期、租約優惠、所提供的服務，以及擬出租物業的性質和條件。坎特伯雷發展公司的合資企業將與我們物業所在地區的所有類似空間的業主、開發商和運營商直接競爭。我們特定市場中競爭激烈的多户物業的數量可能會對坎特伯雷下議院住宅物業的租賃率以及可收取的租金產生不利影響。此外，其他形式的住宅物業，包括獨户住宅和聯排住宅，為豪華公寓社區的潛在居民提供了住房選擇，如坎特伯雷公園的三冠王住宅。同樣，對零售、寫字樓和其他空間的高質量租户的競爭也很激烈。為了取得成功，我們的房地產合資企業必須擁有高租賃率、有競爭力的租金，並保持高入住率和財務穩定的租户基礎。

我們未來可能會再次尋求開發商或其他合作伙伴，為坎特伯雷發展公司的合資安排或機會開發我們的物業。我們將與Shakopee周圍和其他地方的其他業主競爭，爭奪高質量的建築商、商業和住宅房地產公司，以及與我們對坎特伯雷公地有相同願景的開發商。我們過去曾經，將來可能會同意將地塊出售給第三方，然後由第三方開發物業，在這種情況下，我們也將與其他物業賣家爭奪買家。儘管我們不會繼續擁有這些賣地的業權，但我們相信，能否有效地爭奪租户，將是買家選擇我們的物業而不是其他競爭物業進行發展的一個因素。

監管

一般信息

明尼蘇達州賽馬場的所有權和運營受到MRC根據明尼蘇達州賽馬法和MRC通過的規則的嚴格監管。《明尼蘇達州賽馬法》規定了每個賭注池對獲勝投注者、賽馬場、錢包、對等税和MBF的分配，並授權MRC基本上許可和監管該州賽馬的所有方面。除其他事項外，MRC在申請過程和公開聽證會後向賽馬場發放運營許可證，向所有賽馬場員工、騎師、訓練師、獸醫和其他參與者發放許可證，監管許可證所有權的轉讓，分配比賽直播日和僅限同時轉播的比賽日，批准比賽計劃，監管比賽的進行，為比賽橢圓形場地、動物設施、員工宿舍和賽馬場的公共區域設定規格，監管賽馬的賭注類型，並批准與賽馬場的重大合同安排，包括管理協議、模擬轉播安排和累加器合同。

1978年的一項聯邦法規《州際賽馬法》還要求，賽馬場必須徵得代表賽馬的團體(即MHBPA)的同意，以及管理賽馬場的州機構(明尼蘇達州的MRC)的同意，才能傳輸現場直播的比賽信號或接收和使用來自其他賽馬場的聯播信號。

向公司發放A類和B類許可證

該公司持有由MRC頒發的A類許可證，允許公司擁有和運營賽馬場。A類許可證在被MRC吊銷、暫停或被被許可方放棄之前一直有效。目前，A類許可證的費用為每財年252,000美元。

該公司還持有由MRC頒發的B類許可證，允許公司贊助和管理在其A級許可賽馬場和MRC授權的其他州外地點舉行的賽馬比賽。B類許可證每年可由MRC在舉行公開聽證會後續簽(如果MRC要求)。目前，B類許可證的費用是實際進行現場比賽的每個指定比賽日500美元，授權並實際進行同步轉播的每一天100美元。

此外，法律要求該公司向MRC償還與現場比賽監管有關的實際費用，包括管理人員、州獸醫和藥物測試。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的財政年度，該公司分別向MRC支付了172,000美元和153,000美元，作為監管現場比賽運營的費用的補償。

MRC還得到了《賽車法》的授權，有權監管Card Casino的運營。法律規定，公司必須向MRC償還其管理Card Casino的實際費用，包括人員費用。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的財政年度，該公司分別向MRC支付了247,000美元和265,000美元，作為監管Card Casino運營的費用的補償。

2000年1月19日，MRC向該公司發放了額外的B類許可證，授權該公司主辦非銀行紙牌遊戲。B類許可證每年可由MRC在舉行公開聽證會後續簽(如果MRC要求)。目前，每歷年10,000美元的B類許可費包含在每歷年252,000美元的A類許可費中。

A類和B類許可證的數量限制

根據賽馬法，只要賽馬場保持其A類許可證，就不能發放其他A類許可證，以允許實體在純種馬和四分之一馬比賽的七個縣都會區擁有和運營賽馬場。然而，賽車法規定，MRC可以在七個縣的大都市區內發放額外的A類許可證，前提是額外的許可證是針對以下設施發放的：除其他條件外，距離賽馬場20英里以上，包含一條周長不超過五分之五英里的賽道，並專門用於馬具比賽。2005年1月，這個額外的A類許可證被頒發給後來被稱為Running Ace的地點(參見上面的“競爭”)。

對持有A類或B類許可證的實體的所有權和管理的限制

賽馬法要求所有高級職員、董事、5%的股東或在申請A級或B級牌照的任何人中擁有現在或未來的直接或間接財務或管理利益的其他人事先獲得MRC的批准，如果在提交申請或發放許可證後發生超過5%的被許可人股份所有權變更，申請人或被許可人必須在發生這種情況後五天內通知MRC，並提供賽車法所要求的信息。

地方性法規

公司的運營受州和地方法律、法規、條例和其他影響分區、公共衞生和其他事項的規定的約束，這些規定可能會限制公司的土地和其他資產的用途。此外，賽馬場和坎特伯雷公地的任何開發都必須遵守適用的分區條例，並需要得到沙科比市和其他當局的批准。不能保證公司未來提出的任何開發項目都會獲得這些批准。

最近的立法

最低工資立法

2014年，明尼蘇達州立法將提高必須支付給大多數公司員工的最低工資定為法律。從2018年1月1日開始，最低工資將在每年年初按通貨膨脹率增加，每年最高增幅為2.5%。2022年的最低工資為每小時10.33美元。在2014年8月1日之前，公司僱傭了大量小時工資等於或略高於每小時7.25美元的個人。因此，這項立法在2014年至2021年對本公司產生了不利的財務影響，並將繼續對本公司產生不利影響。我們已經採取措施，通過提高價格和減少員工數量，部分緩解了價格上漲的影響。這些措施本身可能會產生不利影響，因為更高的價格和更低的服務水平可能會阻止客户參觀賽馬場。

預付存款賭注立法

2016年11月1日生效的明尼蘇達州ADW立法要求ADW提供商必須獲得MRC的許可，並建立了在明尼蘇達州開展業務的ADW提供商的許可標準和監管監督。法律允許獲得許可的賽馬場與ADW提供商談判單獨的協議，將來源市場費用匯給這些賽馬場。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的財政年度，公司的ADW來源市場收入總額分別約為1,382,000美元和1,633,000美元。作為協議的一部分，50%的來源市場費用將分配給錢包賬户和MBF。

體育博彩

截至提交這份10-K表格之日，明尼蘇達州立法機構正在考慮一項法案，通過部落運營的移動應用程序，在明尼蘇達州的部落賭場和在線體育博彩合法化。目前還不確定這項法案是否會被通過成為法律，如果是的話，它將對公司產生什麼影響。請參閲第一部分第1A項“風險因素--我們與SMSC的CMA包含積極和消極的契約，這些契約限制了我們的業務，限制了我們對博彩法進行某些更改的能力，即使這樣的活動或更改將符合我們公司的最佳利益。”

合作營銷協議

2012年6月4日，本公司與SMSC簽訂了CMA。CMA的主要目的是增加坎特伯雷公園賽馬場現場賽馬期間支付的錢包，以通過馬匹產業加強明尼蘇達州的純種馬和四分之一馬。根據經修訂的CMA，這是通過直接向MHBPA支付“向騎手支付的錢包增強款”來實現的。

由於本公司因新冠肺炎疫情而進行了一次更有限的2020年現場比賽，本公司與SMSC簽訂了對CMA的第五修正案協議(“第五修正案”)，自2020年6月8日起生效。根據第五修正案，SMSC同意提供高達562萬美元的資金，用於2020年的年度錢包增強。SMSC根據CMA有義務在2021年和2022年支付的年度錢包增資沒有變化，仍為每年7,380,000美元。

根據修訂後的CMA，SMSC還同意向公司支付與公司和SMSC共同利益的聯合營銷努力有關的“營銷付款”，包括標牌、聯合促銷、球員福利和活動。

如上所述並在第五修正案中確認，SMSC有義務在2022年每年增加7,380,000美元的錢包和1,620,000美元的營銷付款. 

支付給騎手的錢包增強付款對公司的綜合財務報表或運營沒有直接影響。關於CMA的更詳細信息，見本表格10-K的管理層討論和分析部分和合並財務報表的腳註11。

營銷

該公司的主要市場是由七個縣組成的明尼阿波利斯-聖保羅大都市區(亨內平、拉姆齊、阿諾卡、華盛頓、達科他州、斯科特和卡弗)，以及賽馬場和卡牌賭場以南的兩個縣(勒蘇爾和萊斯)。沙科皮市位於大都會地區的西南部，是該地區增長最快的社區之一，斯科特縣是該國增長最快的縣之一。

為了支持其賽馬、卡牌賭場、餐飲和活動業務，該公司進行全年營銷努力，以保持現有客户的忠誠度，並吸引新玩家到酒店。該公司使用廣播、電視、數字廣告、社交媒體、平面廣告和直接營銷來與其受眾進行溝通。除了其常規的廣告和溝通計劃外，該公司還舉辦許多特別促銷活動、障礙比賽和撲克錦標賽，以吸引更多的遊客。該公司還使用強大的球員獎勵和數據庫營銷計劃來提高客人的忠誠度。

該公司將繼續致力於創造一流的客人體驗，作為其營銷工作的核心要素。這包括提供優質的客户服務，開發新的食品和飲料產品，創建粉絲教育計劃，並提供超越傳統賭注和紙牌活動的娛樂機會。

人力資本與團隊成員

人才管理

截至2021年12月31日，公司擁有專職團隊成員237人，兼職團隊成員532人。從5月初到9月初，該公司為現場賽車運營增加了大約350名季節性團隊成員。新冠肺炎疫情對娛樂業的影響，以及我們和行業內其他人為應對新冠肺炎所採取的行動(包括實施休假、減少每週工作時間、暫時減薪和取消一些工作崗位)，都對我們吸引和留住團隊成員的能力產生了不利影響。隨着娛樂需求從新冠肺炎疫情最初幾個月的低點回升，我們已經並將繼續看到整個行業的勞動力短缺，給某些職位的招聘或重新招聘帶來了挑戰。作為迴應，我們加強了招聘和留住員工的努力，並在需要時增加了薪酬，以保持在這個極其困難的市場中的競爭力。

我們的成功在很大程度上取決於我們吸引、留住、培訓、領導和激勵熟練團隊成員的能力。為了促進我們有價值的團隊成員的招募、發展和留住，我們努力使坎特伯雷公園成為一個多元化、包容性和安全的工作場所，為我們的團隊提供成長和發展的機會。公司為團隊成員提供培訓和發展機會，以提高領導力和溝通能力。公司還設立了各種內部委員會，包括專門的獎勵和表彰委員會，以支持我們的團隊成員表彰計劃。為了幫助留住人才，我們衡量團隊成員的敬業度，包括對所有團隊成員進行定期敬業度調查。最近一次調查是在2019年進行的，反映出我們團隊成員的敬業度水平超過了基準公司的平均敬業度水平。

健康與安全

2021年，我們繼續把重點放在有效應對新冠肺炎疫情上。2020年，我們實施了旨在限制病毒傳播的新協議和程序。這些措施包括使用洗手液和口罩，新的清潔和消毒制度，在餐館、酒吧、遊戲、娛樂和屋後地區實施社交距離措施，以及詳細的接觸者追蹤方案。我們對我們的物業進行了物理上的改變，例如在入口處安裝了熱屏蔽點，並對我們的供暖、通風和空調(“暖通空調”)系統進行了更改。我們還允許員工在可能的情況下在家工作。

我們的員工方針和政策建立在安全、服務、禮貌、清潔和誠信的基石之上。我們致力於平等就業機會，禁止任何形式的騷擾或歧視。我們採取了一項開放的政策，鼓勵建立誠實的僱主-同事關係，其中包括一條向所有員工開放的保密熱線。

行政主任

截至2022年3月15日，本公司的行政人員、年齡及他們在本公司的職位如下：

蘭德爾·D·桑普森自1994年3月公司成立以來一直擔任總裁兼首席執行官。桑普森先生還於2019年10月3日被任命為董事會執行主席。他一直活躍在馬匹行業協會，目前擔任美國純種賽馬場董事，並曾任美國純種賽馬場副總裁和明尼蘇達州純種馬協會前主席。桑普森先生目前還在董事通信系統公司(納斯達克代碼：JCS)任職，這是一家總部位於明尼蘇達州明尼通卡市的電信和數據通信產品製造商。

蘭迪·J·德默於2019年5月受聘為財務副總裁兼首席財務官，並於2021年9月晉升為財務高級副總裁。Dehmer先生於2007年12月至2013年8月在本公司工作，最近一次是在2012年3月至2013年8月擔任財務總監。在重新加入公司之前，他曾擔任Clearfield，Inc.的財務總監，這是一家位於雙子城的上市公司。

第1A項。危險因素

除了所有業務在正常業務過程中普遍存在的風險和不確定因素外，我們行業和我們特有的重要因素可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況以及我們普通股的市場價格產生重大影響。儘管我們相信我們已經在下文中確定並討論了影響我們業務的重大風險因素，但可能還存在其他風險和不確定因素，這些風險和不確定因素目前尚不為人所知或目前認為不是重大因素，可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況或我們普通股的市場價格產生不利影響。

與我們與SMSC的關係相關的風險

如上所述，2012年6月4日，本公司與SMSC簽訂了CMA。CMA的主要目的是增加坎特伯雷公園賽馬場現場賽馬期間支付的錢包，以通過馬匹產業加強明尼蘇達州的純種馬和四分之一馬。根據經修訂的CMA，這是通過直接向MHBPA支付“向騎手支付的錢包增強款”來實現的。這些付款對公司的綜合財務報表或業務沒有直接影響。根據修訂後的CMA，SMSC在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別向騎手支付了730萬美元和560萬美元的錢包增強費用，但由於比賽季節更有限，坎特伯雷公園的比賽更少，2020年的金額較低。

如果公司違反協議條款下的義務，公司有義務償還(1)SMSC根據協議支付的所有金額；(2)向SMSC支付相當於SMSC支付的所有馬協款項的金額；以及(3)向SMSC支付SMSC所產生的任何其他損害的任何額外金額。本公司沒有違反，也不打算違反其與協議有關的義務。該公司認為，違約的可能性微乎其微。

根據我們與SMSC的CMA支付的錢包增強付款和營銷付款在2022年後可能不會繼續。

與SMSC的CMA的任期將於2022年12月31日結束，目前還不能確定CMA是否可以延長或重新談判，條件是SMSC、騎手協會和本公司都能接受。特別是，不能保證在2022年12月31日之後，SMSC向騎手協會支付的錢包增強費和向公司支付的營銷費用將繼續保持目前的水平(如果有的話)。如果在2022年12月31日之前，CMA的延期或重新談判的經濟條款與當前生效的條款基本相似，或者由於雙方無法就其他條款達成一致，CMA項下的付款將停止，公司未來來自現場直播比賽的收入及其盈利能力可能會受到重大不利影響。

我們與SMSC的CMA包含積極和消極的契約，這些契約限制了我們的業務，限制了我們對博彩法進行某些更改的能力，即使這樣的活動或更改將符合我們公司的最佳利益。

在CMA生效期間，我們一般需要與SMSC合作，反對旨在授權2012年本公司設施未獲授權的形式的博彩形式的立法(即在賽馬上打牌和對賭)，並反對試圖授權在明尼蘇達州賽馬場以外的地點進行博彩形式的立法。此外，根據CMA，我們被禁止在明尼蘇達州立法機構、媒體或其他論壇上宣傳或遊説，以擴大賽馬場的博彩業務，擴大明尼蘇達州的博彩業務，或對明尼蘇達州與博彩相關的法律進行任何其他對SMSC利益有重大不利影響的修改。

我們在明尼蘇達州擴大我們的遊戲業務並推動明尼蘇達州增加遊戲的立法的努力將受到CMA的極大限制，即使這樣的變化將符合我們公司的最佳利益。此外，雖然根據CMA，我們被禁止從事這些促銷或遊説活動，但其他競爭性博彩業務(如SMSC或其他部落賭場)不受類似限制，並可能從事這些促銷或遊説活動，以促進明尼蘇達州的博彩活動，從而有利於他們的競爭業務，從而排除我們的業務。例如，明尼蘇達州立法機構提出了一項法案，將明尼蘇達州的體育博彩合法化，但目前版本的法案只允許在部落賭場和通過部落運營的移動應用程序在線進行體育博彩。在CMA生效期間，我們不被允許遊説擴大這項法案，將我們賽馬場的體育博彩包括在內，如果明尼蘇達州部落賭場的體育博彩合法化，我們將面臨來自部落賭場的日益激烈的競爭。我們在一個快速發展、競爭激烈的市場中與越來越多的競爭對手競爭，而且我們將繼續競爭，只要CMA有效，它就會阻止我們競爭。

一般與賽馬和遊戲有關的風險因素

我們預計，新冠肺炎疫情造成的中斷的影響，包括它們對我們的財務和運營業績的不利影響的程度，可能取決於此類中斷持續的時間長度。儘管截至本報告，我們的物業目前仍在開放，但我們無法預測未來的關閉是否合適或是否可以強制要求關閉。即使容量限制被修改或不再必要，對博彩的需求可能在相當長的一段時間內仍然疲軟，我們無法預測我們酒店的博彩和非博彩活動是否或何時將恢復到疫情爆發前的數量或定價水平。特別是，未來對博彩的需求可能會受到感知或實際經濟環境的不利變化的負面影響，包括失業率上升、收入水平下降以及新冠肺炎疫情的影響導致個人財富損失或支出減少。

如果新冠肺炎疫情的中斷導致消費者行為的長期變化，我們的業務也將受到影響。我們緩解這些問題的不利財務影響的能力存在一定的限制，例如我們物業的固定成本。新冠肺炎疫情也使管理層在評估未來業務表現方面面臨更大挑戰，尤其是在中短期內。任何這些事件都可能繼續擾亂我們為業務配備足夠員工的能力，可能繼續總體上擾亂我們的運營或發展項目，如果全球遏制新冠肺炎大流行的反應升級或不成功，將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

新冠肺炎疫情已經並可能繼續對我們的運營業績和現金流產生實質性的不利影響。鑑於新冠肺炎疫情未來可能蔓延或緩解的範圍和時間以及保護措施的實施或放鬆存在不確定性，我們無法合理估計對我們未來運營業績、現金流或財務狀況的影響。

我們面臨着來自其他賽馬和博彩業務的直接競爭，以及來自其他形式的娛樂和休閒活動的間接競爭，這可能會對我們的運營產生實質性的不利影響。

我們在我們的市場上面臨着激烈的競爭，特別是來自明尼蘇達州阿諾卡縣哥倫布鎮的Running Ace的競爭，這是一個距離坎特伯雷公園約50英里的賽馬場和牌室。

我們還與美洲原住民擁有的賭場競爭。這些美洲原住民設施的優勢是免除了一些州和聯邦的税收以及州政府對室內吸煙的監管，並有能力提供更多種類的遊戲產品。

基於互聯網的互動遊戲和賭博，無論是合法的還是非法的，都在迅速增長，我們預計，隨着新的基於互聯網的企業進入我們的行業，以及州和聯邦政府對基於互聯網的活動的監管得到澄清，這一領域的競爭將變得更加激烈。此外，我們還與其他形式的賭博競爭，包括在全國各地的職業體育、觀眾體育、其他形式的娛樂和其他賽馬上下注。

我們預計，運營王牌、現有的部落賭場和賽馬場將使我們現有和未來業務的競爭加劇，這些賭場和賽馬場能夠用另類博彩收入來補貼他們的錢包。鑑於2016年明尼蘇達州通過ADW提供商在線賽馬在線博彩合法化，對同時轉播客户的競爭將非常激烈。此外，我們在明尼蘇達州的幾個部落遊戲競爭對手擁有比我們大得多的營銷和財務資源，如果體育博彩在明尼蘇達州通過部落賭場和通過部落運營的移動應用程序在線合法化，這一競爭可能會增加。

我們可能無法吸引足夠數量的馬匹和馴馬師來達到高於平均水平的田地規模。

我們認為，贊助人更願意在賽馬數量達到或高於全國平均水平的情況下下注。沒有提供足夠場地的比賽會導致我們在賽馬上的賭注減少。我們吸引足夠油田的能力取決於幾個因素。首先，這取決於我們提供有競爭力的錢包併為其提供資金的能力。其次，這取決於可用於賽馬的總體馬匹數量。各種因素導致該國一些地區的馬匹數量下降，包括來自其他地區賽馬場的競爭、成本增加以及主人和飼養者經濟效益的變化，以及各種使人虛弱和傳染性的馬病的傳播。如果我們的賽馬場面臨一種傳染性馬病的持續爆發，可能會對我們的盈利能力產生實質性影響。

最後，如果我們不能通過提供一個有競爭力的環境來吸引馬主在我們的賽馬場上穩定和比賽他們的馬，包括高質量的設施，維護良好的賽馬場，為參與馬匹護理和訓練的背部伸展人員提供舒適的條件，以及有競爭力的錢包結構，我們的盈利能力也可能會下降。我們還面臨着來自賽馬場對馬匹和訓練師的日益激烈的競爭，這些賽馬場獲得了運營老虎機和其他電子遊戲機的許可，這為這些賽馬場提供了一個優勢，可以為比賽資金和資本改善創造新的額外收入。雖然我們在現場會議期間向客户提供足夠場地的能力因CMA計劃到2022年支付的錢包增強款而大大增強，但無論出於何種原因，我們無法吸引足夠的場地，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

在全國範圍內，賽馬的受歡迎程度有所下降。

由於許多因素，包括來自上文討論的其他賭博和娛樂選擇的競爭加劇，在北美賽馬場現場賽馬下注的人數普遍下降，無論是親自下注還是通過同時轉播下注。據業內消息人士稱，Pari-Mutuel Handle從2007年到2011年下降了27%，自2011年以來一直相對穩定，在2011到2019年間經歷了不到1%的下降。在2020年，由於新冠肺炎大流行，對偶句柄下降了1%以上，然而，對偶句柄在2021年恢復到大流行前的水平。對賽馬的興趣下降對我們的賽馬業務的收入和盈利能力產生了負面影響。然而，由於我們根據CMA收到的錢包增強付款和營銷付款，我們仍然預計在2022年及以後，在領域規模、現場處理和聯播處理方面，我們的表現將超過行業。無論如何，我們認識到，對賽馬和彩池博彩的興趣普遍下降可能會對我們的業務、財務狀況和未來幾年的運營結果產生重大不利影響。

我們的賽馬和博彩業務對經濟狀況非常敏感，這些經濟狀況可能會影響消費者信心、消費者可自由支配支出或我們獲得信貸的方式，從而對我們的運營產生不利影響。

經濟趨勢可能會影響消費者信心和消費者的可自由支配支出。消費者信心下降或消費者可自由支配支出的減少可能會導致在我們的賽馬場消費的顧客減少。如果全球和美國信貸市場受到經濟下行趨勢的影響，我們獲得信貸的機會和成本可能會受到影響。我們應對經濟萎縮時期的能力可能有限，因為當收入下降時，我們的一些成本保持不變，甚至增加。

對我們核心業務的誠信缺乏信心，可能會影響我們留住客户和接觸新客户的能力。

賽馬、賭場博彩和賭博業的誠信必須被視為對贊助人和廣大公眾都是公平的。為了防止作弊或錯誤支付，必須建立監督程序，以確保這些活動不會被操縱。對我們行業的公平性失去信心，可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

賽馬是一項本質上危險的運動，我們的賽馬場會受到人身傷害訴訟的影響。

雖然我們在我們的賽馬場投保騎師意外保險，以承保在比賽或日常鍛鍊中可能發生的個人騎師傷害，但我們的保險範圍有一定的例外，我們仍然受到受傷參與者的訴訟。我們每年續保一次保險單。承保成本可能會變得如此之高，以至於我們可能需要進一步降低我們的保單限制或同意將某些例外情況排除在我們的承保範圍之外。我們的結果可能會受到訴訟結果的影響，因為這場訴訟可能代價高昂且耗時，並可能轉移我們的管理層和關鍵人員的業務運營。

我們的業務依賴於使用累加器服務。

我們的客户使用第三方供應商提供的信息，這些信息可以累積下注、記錄銷售、計算收益，並以安全的方式向在我們的賽馬上下注的顧客顯示下注數據。任何未能跟上這項技術的最新技術都可能限制我們有效地為顧客服務或開發新的賭博形式的能力，或者影響賭博過程的安全性，從而影響顧客對我們產品的信心。人們認為賭博系統缺乏誠信可能會導致投注者信心下降，並可能導致賽馬下注金額下降。此外，如果投注機在很長一段時間內或在投注量較高的活動期間無法使用，累加器系統故障可能會導致相當大的收入損失。

惡劣的天氣和其他條件可能會影響我們進行現場比賽的能力。

由於賽馬是在户外進行的，不利的天氣條件，包括極高和極低的温度、大風、風暴、龍捲風和颶風，可能會導致賽事推遲或取消，或者上座率下降，從而減少賭博。我們的業務以及我們接收同步轉播信號的賽馬場，由於天氣條件、自然災害和其他傷亡，可能會減少載客量、中斷或完全停止運營。如果業務因惡劣天氣而中斷，並在我們的賽馬場持續很長一段時間，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。該公司為增加的天氣狀況提供保險，這將有助於減輕對我們業務的財務影響。

與政府監管我們的賽馬和博彩業有關的風險

我們受制於管理我們業務的法律的變化，包括增加博彩税的可能性，這將增加我們的成本，而其他法律的變化可能會對我們的競爭能力產生不利影響。

我們的運營和MRC的監督最終受制於明尼蘇達州的法律，包括但不限於《明尼蘇達州賽車法》，而且存在這些法律可能被以不利於我們運營的方式修改的風險。特別是，除了正常的聯邦、州和地方所得税外，我們還需要支付與賽馬相關和與Card Casino相關的特殊税費。這些税費隨時可能增加。州和地方立法者和官員不時地建議修改税法或影響我們行業的法律的管理，例如將每個賭池分配給中獎者、賽馬場、錢包和MBF。此外，糟糕的經濟狀況可能會加大州和地方政府通過增加博彩税來增加收入的努力。不可能確切地預測税法或這些法律的實施發生變化的可能性。這些變化如果被採納，可能會對我們的運營產生實質性的不利影響。

我們受到博彩當局的廣泛監管，這可能會對我們產生不利影響。

根據《賽車法》和MRC通過的規則，我們受到MRC的嚴格監管。MRC有權提高A類和B類許可證費。此外，明尼蘇達州賽馬法要求我們償還MRC管理Card Casino的實際成本，包括人員成本。這些許可和監管成本的增加可能會對我們的運營結果產生不利影響。

明尼蘇達州賽馬法的修正案或MRC關於下列任何一個或多個事項的決定也可能對公司的運營產生不利影響：在申請過程和公開聽證會後向坎特伯雷公園和其他賽馬場發放運營許可證；向所有賽道員工、騎師、訓練師、獸醫和其他參與者發放許可證；規範許可證所有權的轉讓；分配比賽直播日和僅同時轉播的比賽日；批准比賽計劃；規範比賽的進行；設定賽馬場橢圓形、動物設施、員工宿舍和公共區域的規格；改變賽馬的賭注類型；以及批准重要的合同協議。

與我們的房地產開發努力相關的風險

我們依靠我們的合作伙伴多蘭的努力來開發和盈利我們在坎特伯雷公園的合資企業三冠豪宅。

2018年4月2日，坎特伯雷發展公司作為一家名為Doran Canterbury I，LLC的明尼蘇達州有限責任公司(“Doran Canterbury I”)的兩名成員，與全國性商業和住宅房地產開發商Doran Companies(“Doran”)的一家關聯公司簽訂了一項運營協議，以建設一座名為Triple Crown Residences的高檔公寓樓。2018年9月，坎特伯雷發展公司出資約13英畝土地作為其在多蘭坎特伯雷一期合資企業中的股權，成為27.4%的股權成員。擁有321個單元的一期工程於2018年底開工建設，2020年6月1日初步入駐。截至2021年12月底，所有321個單位均可入夥。

2020年8月，多蘭行使了該項目第二階段的選擇權，其中將包括額外的300個住宅單元，坎特伯雷發展公司與多蘭簽訂了第二份合資協議。根據這第二項協議，公司於2020年8月初將大約10英畝土地轉讓給與多蘭的第二家合資企業。除了獲得多蘭二期合資企業27.4%的所有權外，此次交換還償還了一筆290萬美元的應收票據，該票據於2020年6月30日作為關聯方應收賬款計入公司資產負債表。

坎特伯雷發展公司將依靠多蘭成功租賃和運營三冠豪宅，並完成該項目的第二階段。

我們依靠我們的合作伙伴Greystone Construction的努力來進行一個新的開發項目。

2020年6月16日，坎特伯雷發展公司作為明尼蘇達州一家名為坎特伯雷DBSV發展有限公司(Canterbury DBSV Development，LLC)的有限責任公司的兩名成員，與Greystone Construction的一家附屬公司簽訂了運營協議。坎特伯雷DBSV是Greystone和Canterbury Development LLC合資企業的一部分，旨在對位於該公司賽馬場西南部的13英畝土地進行多用途開發。坎特伯雷發展公司對坎特伯雷DBSV的股權出資額約為13英畝，於2020年7月1日出讓給坎特伯雷DBSV。由於其貢獻，坎特伯雷發展公司成為坎特伯雷DBSV的61.87%股權成員。該公司將依靠我們的合作伙伴Greystone Construction的努力，使這一新開發項目取得成功。

我們可能不會成功地執行我們的房地產發展戰略。

坎特伯雷發展公司目前正在為其未得到充分利用的土地的商業開發尋找其他機會。住宅和商業房地產的開發涉及許多風險，包括但不限於開發合作伙伴的選擇；建築設計和施工；獲得政府許可；融資；確保和留住租户；以及房地產市場狀況的波動。因此，不能保證我們的房地產開發活動一定會成功。

我們有義務在TIF區進行改進，並且只會在未來的税收收入範圍內得到補償。

根據與沙科比市的重建協議，該公司已同意在TIF區內進行多項具體的公共基礎設施改善。根據TIF計劃，該公司將獲得作為這些改進的補償的資金不能得到保證，但將取決於未來從開發物業產生的税收。

一般風險因素

我們可能會受到通貨膨脹影響的不利影響。

通貨膨脹可能會增加我們的整體成本結構，從而對我們的業務、運營結果、財務狀況和流動性產生不利影響。經濟中通貨膨脹的存在有可能導致更高的利率和資本成本、供應短缺、勞動力成本增加和其他類似的影響。由於通貨膨脹，我們已經並可能繼續經歷食品和飲料供應、勞動力、材料、能源、燃料和其他投入成本的增加。雖然我們可能會通過定價行動和提高效率來採取措施來緩解通脹的影響，但如果這些措施不能有效地影響我們的業務，運營結果、財務狀況和流動性可能會受到實質性的不利影響。即使這些措施是有效的，這些有益的行動何時影響我們的運營結果，以及何時發生成本膨脹，可能會有所不同。此外，我們採取的定價行動可能會導致市場份額的下降。

聯邦或明尼蘇達州法律規定的最低工資增加可能會對我們的運營和財務業績產生實質性的不利影響。

該公司僱傭了大量個人，時薪等於或略高於目前國家規定的2022年每小時10.33美元的工資。關於最近頒佈的最低工資立法的更多信息，見上文“最近的立法”。這些員工中的大多數要麼是季節性僱傭的高中生或大學生，要麼是小費員工，他們中的許多人的平均小費收入明顯高於目前的最低工資。美國國會或明尼蘇達州立法機構不時提出大幅提高最低工資的立法。通過大幅提高最低工資的立法可能會對公司產生重大不利影響。

我們依靠的是關鍵人員。

我們的持續成功和保持競爭地位的能力在很大程度上取決於我們的高級管理人員和管理團隊的技能和努力，其中包括我們的首席執行官蘭德爾·D·桑普森。我們與我們的高級管理人員和關鍵人員沒有僱傭協議，我們不能保證這些人會留在我們這裏。他們的留任受到我們僱傭條款的競爭力以及我們與其他遊戲公司有效競爭的能力的影響。我們無法留住關鍵人員，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

未來股息的支付和金額由董事董事會酌情決定，並受到各種風險和不確定因素的影響。

未來季度股息的支付和數額由董事會酌情決定，並將取決於董事會每次考慮宣佈股息時認為相關的因素。這些因素包括但不限於：可用現金；管理層對未來業績和自由現金流的預期；現金為資本支出和房地產開發提供資金的其他用途；以及本“風險因素”部分描述的各種風險和不確定性的影響。

我們的信息技術和其他系統面臨網絡安全風險，包括客户信息被挪用或其他信息安全漏洞。

我們依靠信息技術和其他系統來維護和傳輸客户的個人和財務信息、信用卡信息、郵件列表和其他信息。我們已採取措施保護客户的個人和金融信息，並實施了旨在滿足支付卡行業標準對數據保護的所有要求的系統。然而，我們的信息和流程受到不斷變化的安全威脅的影響，其形式為潛在入侵、系統故障、計算機病毒或未經授權的個人未經授權或欺詐性訪問或使用的風險。我們採取的阻止和緩解這些風險的步驟可能不會成功，任何由此導致的數據或系統的損害或丟失可能會對運營或監管合規性產生不利影響，並可能導致補救費用、罰款、訴訟和聲譽損失，從而潛在地影響我們的財務業績。儘管我們投資並部署了安全系統並開發了旨在保護所有敏感數據、防止數據丟失並減少任何安全漏洞影響的流程，但此類措施無法提供絕對的安全性。

我們處理、存儲和使用個人信息和其他數據，這使我們受到政府監管和其他與隱私相關的法律義務的約束，我們實際或認為不遵守這些義務可能會損害我們的業務。

我們接收、存儲和處理個人信息和其他客户數據。關於隱私以及個人信息和其他數據的存儲、共享、使用、處理、披露和保護，有許多聯邦、州和地方法律。我們未能或被認為未能遵守我們的隱私政策、我們對客户或其他第三方的隱私相關義務或我們與隱私相關的法律義務，或任何導致未經授權發佈或傳輸個人身份信息或其他玩家數據的安全妥協，都可能導致消費者權益倡導團體或其他人對我們採取政府執法行動、提起訴訟或發表公開聲明，並可能導致我們的客户失去對我們的信任，這可能對我們的業務產生不利影響。

雖然我們維持特定於網絡保險事項的保險範圍，但我們方面的任何未能保持足夠的保障措施都可能使我們承擔重大責任。

此外，如果與我們合作的第三方，如供應商，違反了適用的法律或我們的政策，這些違規行為也可能使我們的客户信息處於風險之中，並反過來可能對我們的業務產生不利影響。本公司還須遵守支付卡關聯規則，並根據其與支付卡處理商的合同承擔義務。根據這些規則和義務，如果信息被泄露，公司可能會向支付卡發行商支付相關費用和罰款。此外，如果公司未能遵守支付卡行業安全標準，即使沒有客户信息被泄露，公司也可能面臨鉅額罰款或支付卡交易成本大幅增加。

我們還受制於聯邦和明尼蘇達州的法律，這些法律通常會影響企業。其中一些法律，如與移民有關的法律，對違反法律的行為有嚴厲的懲罰。此外，在進行立法程序後，直接或間接對該公司不利的法例亦有可能制定為法律。

項目1B。未解決的員工意見

不適用。

項目2.財產

一般信息

該公司的設施以“坎特伯雷公園”的名義擁有和運營，是一個現代化的建築羣和場地，包括賽馬場、主看臺、活動中心、穀倉和後面的設施以及停車場。賽馬場的主看臺在封閉區域內的載客量約為10,000人，包括主看臺周圍的外部區域在內的最大載客量超過30,000人。關於本公司的一般信貸和擔保協議，本公司用於商業運營的土地須以一家金融機構作為其信貸額度的額外抵押品進行抵押。

未充分利用的土地

2021年，該公司出售了賽馬場西側約10英畝的土地。截至2021年12月31日，公司擁有或控制的剩餘土地約有80英畝，目前未用於其業務運營，可以全部或部分開發或出售。更多信息見上文題為“發展業務”的討論和合並財務報表腳註12。

項目3.法律程序

目前並無針對本公司的重大法律訴訟待決。本公司不時地參與與本公司業務有關的普通及例行訴訟或索償。我們預計，目前任何此類訴訟或未決索賠的結果不會對我們的綜合財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

項目4.礦山安全披露

不適用。

部分第二部分：

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

市場信息

該公司的普通股在納斯達克全球市場交易，代碼為CPHC。

持有者

截至2022年3月15日，該公司擁有606名登記在冊的普通股股東。由於許多持有人的股票都是以其經紀公司的名義上市的，本公司估計實際股東人數超過2,000人。

分紅

2020年3月16日，公司發佈公告稱，受新冠肺炎冠狀病毒影響，公司董事會暫停申報和派發季度現金股利，直至公司業務運營恢復正常。2022年1月10日，公司宣佈重新實施季度現金股息。每股0.07美元的現金股息於2022年1月28日支付給2022年1月18日收盤時登記在冊的股東。

根據股權補償計劃獲授權發行的證券

下表列出了截至2021年12月31日有關我們的股權薪酬計劃的信息：

發行人購買股權證券

2007年，公司董事會通過了一項股票回購計劃，並於2012年擴大。於2021年或2020年均無股份回購，截至2021年12月31日，本公司獲授權根據股票回購計劃回購最多128,781股股份。2022年3月，董事會決定終止股票回購計劃。

第六項。[已保留]

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析(“MD&A”)旨在幫助讀者瞭解坎特伯雷公園控股公司、我們的經營、我們的財務業績和財務狀況，以及我們目前的商業環境。本MD&A作為對本公司綜合財務報表及綜合財務報表附註(“附註”)的補充，並應一併閲讀。由於某些因素，我們的實際結果可能與本討論中包含的前瞻性陳述中預期的結果大不相同，這些因素包括但不限於本年度報告10-K表其他部分所述的“風險因素”和“前瞻性陳述”中討論的那些因素。

戰略概述

坎特伯雷公園控股公司(“公司”、“我們”、“我們的”或“我們”)在其位於明尼蘇達州沙科皮市的坎特伯雷公園賽馬場和卡牌賭場設施(“賽馬場”)舉辦純種馬和四分之一賽馬的雙倍賭注和“無銀行賬户”紙牌遊戲，該設施位於明尼阿波利斯市中心西南約25英里處。賽馬場是明尼蘇達州唯一提供現場直播的純種賽馬和四分之一賽馬的設施。

該公司的賽馬博彩業務包括在每年5月至9月期間在賽馬場現場直播期間對純種馬和四分之一賽馬下注，以及對主要在州外賽馬場同時在賽馬場進行電視轉播的比賽進行全年賭注(“聯播”)。非銀行紙牌遊戲，即顧客之間的競爭，在賽馬場的卡牌賭場舉辦。卡牌賭場一週七天、每天24小時營業。卡牌賭場提供撲克和桌上游戲，最多可容納80張桌子。該公司還從相關服務和活動中獲得收入，如食品和飲料、停車、廣告標牌、出版物銷售以及在賽馬場舉行的其他娛樂活動和活動。

2021年，坎特伯雷發展公司繼續為其未得到充分利用的土地尋求從2015年開始的各種發展機會，該項目被稱為坎特伯雷公地。這些開發機會包括向合資企業貢獻土地，截至2021年12月底有三個，以及將地塊出售給第三方，第三方隨後將開發該地產。我們的長期戰略方向是繼續加強我們的賽馬場作為一個獨特的遊戲和娛樂目的地，並開發我們的賽馬場運營不需要的大約80英畝未得到充分利用的土地。

以下是我們過去五年的財務表現摘要(以千為單位)：

新冠肺炎大流行

2020年1月，發現了由一種新的冠狀病毒株引起的呼吸系統疾病的暴發。自那以後，這種疾病在世界範圍內迅速傳播，導致世界衞生組織於2020年3月12日宣佈疫情為大流行(新冠肺炎大流行)。自那時以來，各國政府和企業已採取措施限制新冠肺炎疫情的影響，包括髮布就地避難令、社會疏遠措施、旅行禁令和限制，以及關閉企業。

2020年3月16日，該公司宣佈，根據明尼蘇達州和監管機構的建議，為迴應對新冠肺炎疫情的擔憂，它將暫停坎特伯雷公園的所有信用卡賭場、聯播和特別活動運營。坎特伯雷公園認為，自願暫停活動符合其客人和團隊成員的健康和安全的最佳利益，並將為公司提供一個機會，根據目前對公共衞生狀況和未來發展的瞭解，審查和更新運營最佳做法和戰略。2020年6月10日，公司重新開業，恢復聯播、直播、賽車和餐飲業務。該公司還分別於2020年6月15日和2020年7月9日恢復了公司卡牌賭場的桌上游戲和撲克業務。這些重新開放是按照明尼蘇達州關於容量限制的指導方針進行的。

2020年11月18日，明尼蘇達州和監管機構發佈了一項行政命令，要求關閉公共住宿場所，作為減緩新冠肺炎傳播的措施。因此，該公司暫停了2020年11月21日至2021年1月10日期間的所有Card Casino、聯播以及食品和飲料業務。

在重新開放我們的Pari-mutuel、食品和飲料以及Card Casino業務時，我們遵守了社交距離要求，包括減少桌上游戲和撲克的座位數量，以及遵守明尼蘇達州的指導方針。從2021年5月28日起，為應對新冠肺炎疫情的影響而實施的所有容量限制、大型集會限制和其他限制措施都被取消，我們的賽馬場開始按照疫情前的指導方針運營。自2021年5月28日起，我們的信用卡賭場也開始無容量限制地運營，但我們維持並打算保持2020年為應對新冠肺炎疫情而啟動的某些運營變化和改進。

新冠肺炎疫情造成的中斷對公司2020年的財務狀況和運營產生了重大影響。新冠肺炎疫情對公司2021年上半年的財務狀況和運營也產生了負面影響，儘管影響程度比2020年小得多。然而，公司的收入從2021年第二季度開始回升。我們在2021年經歷的強勁復甦是由於消費者信心增強，運力限制減少，疫苗推出速度快於預期，以及在新冠肺炎大流行期間啟動的計劃的成功，這些計劃旨在增加現場比賽和其他賽事的上座率，改善球員體驗，並招募更有價值的球員。儘管本公司目前似乎已從新冠肺炎疫情的影響中恢復過來，但此次大流行還引發了其他全球性問題，可能對本公司未來產生不利影響。具體地説，這些問題涉及供應鏈問題和勞動力短缺，這些問題已經對我們的業務產生了一些負面影響，並可能在不久的將來繼續產生影響。此外，任何新的新冠肺炎變種的傳播也可能對該公司的財務狀況和業績產生不利影響。隨着新冠肺炎疫情對經濟和我們業務的影響不斷演變，我們將繼續評估對公司的影響並做出相應反應。

員工留任積分

CARE法案最初於2020年3月27日頒佈的僱員留用抵免(ERC)是一項可退還的税收抵免，用於抵免相當於符合條件的僱主在2020年3月12日至2021年1月1日之前支付給員工的合格工資的50%的某些就業税。2020年12月27日頒佈的《納税人確定性和災害税救濟法》(以下簡稱《救濟法》)修訂並擴大了《經濟、社會和文化權利法案》。救濟法延長並加強了2020年12月31日後支付的合格工資的ERC至2021年6月30日。根據救濟法，符合條件的僱主可以申請退還相當於符合條件的僱主在2020年12月31日至2021年6月30日期間支付給員工的合格工資的70%的某些就業税。僱員補償委員會的目的是鼓勵僱主將僱員留在工資單上，即使他們在承保期間因冠狀病毒爆發而沒有工作。

該公司有資格通過2020年第二季度、第三季度和第四季度以及2021年第一季度和第二季度的ERC條款獲得聯邦政府的援助。我們承認有合理保證遵守贈款條件和收到學分的政府贈款。截至2021年12月31日，該公司預計的總計6,314,468美元的一次性退款將作為應收員工留用信貸計入綜合資產負債表，並作為工資和福利支出計入綜合經營報表。

我們預計在2022年收到員工留任信用付款。收到後，我們預計將這些資金分配給對我們團隊成員的進一步投資、增長投資、資本支出和遞延維護資本支出。

運營回顧

截至2021年12月31日的年度與截至2020年12月31日的年度比較

EBITDA代表扣除利息收入、所得税費用、折舊和攤銷前的收益。EBITDA並非根據美國公認會計原則(“GAAP”)計算的業績或流動資金，亦不應被視為可替代或較淨收益更有意義的指標，作為衡量流動資金的經營業績或經營活動現金流的指標。我們將EBITDA作為我們賽馬場業務的補充披露，因為它是博彩業公司業績的廣泛使用的衡量標準和估值的基礎。其他提供EBITDA信息的公司計算EBITDA的方式可能與我們不同。我們還計算調整後的EBITDA，這是一種非GAAP衡量標準，反映了對淨收入的額外調整，以剔除不尋常或非經常性項目，以及與我們的房地產開發業務相關的項目。在截至2021年12月31日的年度，調整後的EBITDA不包括出售土地的收益、員工留任信貸、折舊、攤銷和與股權投資相關的利息，以及其他收入中包括的515,000美元的新冠肺炎救濟贈款。截至2020年12月31日止年度，經調整EBITDA不包括出售資產虧損、轉讓土地收益、折舊、攤銷及與股權投資有關的利息。

下表列出了作為公認會計準則財務指標的淨收入與EBITDA和調整後EBITDA(上文定義)的對賬，這兩項指標是非GAAP財務指標：

EBITDA數據摘要

與2020年相比，2021年調整後的EBITDA增加了12,665,000美元，或1,571.5%。2021年，調整後的EBITDA佔淨收入的百分比為22.5%，不包括來自新冠肺炎救濟贈款的515,000美元其他收入。

收入

2021年的總淨收入為60,400,000美元，比2020年的33,140,000美元增加了27,259,000美元，增幅為82.3%。與2020年相比，2021年賭場總收入增長28.4%，卡式賭場收入增長91.5%，食品和飲料收入增長160.7%，其他收入增長102.6%。見下文進一步討論我們的收入來源，我們的每一個賭場，卡賭場，食品和飲料，以及其他收入。

平價收入

聯播和現場賽車的同業收入包括賽道現場和同時轉播投注的佣金和分手費收入。我們從州外的賽馬場和ADW公司收取賓客費用，因為他們在州外的現場比賽上下注。其他收入包括ADW公司為明尼蘇達州居民在州外比賽中下注而支付的來源市場手續費，以及未兑換的彩票收益。

與2020年相比，2021年巴黎奧運會的總收入增加了2265,000美元，增幅為28.4%。與2020年相比，2021年收入的增長是由於業務水平的提高，包括我們從2021年第二季度開始恢復正常運營和滿負荷運轉，而2020年我們的業務關閉了約17周，我們的現場賽車季以有限的能力運營。

信用卡賭場收入

Card Casino收入的主要來源是從玩家那裏獲得的賭注的一定比例，作為提供Card Casino設施和服務的補償，稱為“收集收入”。上述其他收入包括為賽事管理收取的費用和作為維持累積獎金的行政費用的報銷而賺取的金額。截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度，Card Casino的收入分別佔公司淨收入的63.1%和60.0%。

與2020年相比，2021年Card Casino的總收入增加了18,205,000美元，增幅為91.6%。這一增長是由於我們的業務從上述新冠肺炎疫情的影響中恢復過來而增加的訪問量，以及通過成功的營銷努力招募更高價值的球員而導致的桌上游戲減少。當該公司於2020年6月15日重新開始其桌上游戲業務時，這包括減少桌上游戲的座位數量和容量限制，以遵守明尼蘇達州的指導方針。該公司直到2020年7月才恢復撲克業務。我們的Card Casino也從2021年5月28日開始運營，沒有容量限制，但我們保持並打算保持某些運營變化和改進，我們相信這是玩家首選的，並有助於增加收入和利潤率。

食品和飲料收入

與2020年相比，截至2021年12月31日的財年，食品和飲料收入增加了3,813,000美元，增幅為160.7%，達到6,186,000美元。這一增長是由於隨着我們的業務從上文所述的新冠肺炎大流行的影響中恢復過來，訪問量增加。此外，增長是由於能夠舉辦大型活動，包括2021年第三季度為期三天的音樂節和七場音樂會系列，以及由於能力限制，該公司整個2020年現場賽馬季的觀眾人數有限。如上所述，為應對新冠肺炎疫情而實施的所有容量限制於2021年5月28日取消。

其他收入

與2020年相比，2021年的其他收入增加了2,977,000美元，或102.6%，達到5,879,000美元。這一增長是由於上述新冠肺炎大流行的影響發生逆轉，以及在2021年第三季度舉辦為期三天的音樂節和七場系列音樂會。此外，公司還收到了515,000美元的新冠肺炎救濟贈款，公司在2021年第一季度將這些贈款記錄為其他收入。

運營費用

總運營費用從2020年的34,882,000美元增加到2021年的42,882,000美元，增幅為8,000,000美元，增幅為22.9%。總運營費用佔淨收入的百分比從2020年的105.3%下降到2021年的71.0%。

與2020年相比，2021年的錢包總支出增加了3091,000美元，增幅為62.5%。這一增長是由於Card Casino和Pari-Mutuel收入的增加。這也導致了明尼蘇達育種者基金(“MBF”)支出的增加(如下所示)。如上文第1項中更詳細討論的，明尼蘇達州法律要求我們分配部分Card Casino收入、同時轉播和現場賽馬的下注處理，以及ADW來源市場費用，用於未來作為現場賽馬和其他授權用途的錢包。雖然這些金額中的大部分都被支付給純種馬和四分之一賽馬的錢包基金，但明尼蘇達州的法律要求，分配給錢包的金額的一部分必須支付給MBF。

與2020年相比，2021年的工資和福利支出減少了82.1萬美元，降幅為5.2%。這一減少是由於根據CARE法案要求的6,314,000美元的員工留任抵免。不包括員工留任信貸，2021年的工資和福利支出比2020年增加了5493,000美元，增幅為34.5%。增加的原因是，為支持我們在2021年恢復正常運作而增加的人員，以及大多數僱員在2020年暫時關閉運作期間被無薪休假。

與2020年相比，2021年食品和飲料銷售成本增加了120萬6千美元，增幅為98.0%。這一增長與食品和飲料收入的增長一致。

與2020年相比，2021年的廣告和營銷成本增加了130萬美元，增幅為344.5%。這一增長主要是由於根據CMA收到的聯合營銷付款以及為支持我們在2021年恢復正常運營而增加的廣告和營銷支出而增加的支出。

與2020年相比，2021年其他運營費用增加了1241,000美元，增幅為34.0%。這一增長主要是由於2021年舉辦的為期三天的音樂節和七場音樂會系列的相關費用，以及2021年迴歸更常態化的現場賽馬季。

於二零二一年，本公司出售約9.8英畝土地，總收益約3,500,000美元，從而錄得出售土地收益264,000美元。

於2020年內，本公司因將土地轉讓至多蘭坎特伯雷二期及坎特伯雷DBSV合資企業而錄得轉讓土地收益2,368,000美元。

該公司在2021年和2020年分別記錄了3,999,000美元的所得税準備金和1,251,000美元的所得税福利。與2020年相比，我們2021年的税費支出增加是由於運營的税前收入增加。2021年和2020年，我們的有效税率分別為25.3%和662.4%。2020年的有效税率受到2019年和2020年NOL結轉帶來的好處的影響，這些好處是在2020年的税收規定中計算的。

2021年和2020年的淨收入分別為11 798 000美元和1 062 000美元。

關鍵會計估計

根據公認會計原則編制合併財務報表時，我們需要作出受固有不確定性程度影響的估計和判斷。估計和假設的性質是實質性的，這是因為解釋高度不確定因素或這些因素對變化的敏感性所需的主觀性和判斷力的程度。我們董事會的審計委員會已經對關鍵會計估計的制定和選擇以及相關的披露進行了審查。我們認為，目前用於估計我們綜合財務報表中反映的金額的假設和其他考慮因素是適當的。然而，如果實際經驗與我們在估計綜合財務報表中反映的金額時使用的假設和其他考慮因素不同，由此產生的變化可能會對我們的財務狀況、經營結果和現金流產生重大不利影響。

計提壞賬準備--物業税增量融資應收賬款

截至2021年12月31日，該公司在其綜合資產負債表上記錄了約12,503,000美元的TIF應收賬款，即11,180,000美元本金和1,323,000美元利息。TIF應收款需要大量的管理層估計數和關於是否有必要計提壞賬準備的判斷。TIF應收款項乃與私人重建合約有關產生，根據該合約，Shakopee市已同意將賽馬場周圍已發展物業未來產生的部分税收增量收入支付予本公司，以償還其建造公共基礎設施改善工程的開支。

該公司通常在每年第四季度對應收TIF進行年度可收回分析，如果存在潛在不可收回的指標，則更頻繁地進行分析。該公司利用第三方的協助來協助進行預計的税收遞增。定量分析包括基於坎特伯雷公地內已完成的開發項目的市場價值的假設，這得出了未來預計的税收增量收入。該公司利用這一分析來確定未來的税收增量收入是否會超過公司在基礎設施改善方面的開發成本。根據我們對截至2021年12月31日的年度的分析，管理層認為TIF應收賬款將完全可收回，不需要與該應收賬款相關的準備金。

合作營銷協議

根據CMA從營銷付款收到的金額被記錄為其他收入的組成部分，相關費用作為廣告和營銷費用以及折舊的組成部分在公司的綜合經營報表中記錄。截至2021年12月31日止年度，本公司錄得1,516,000美元其他收入，併產生1,391,000美元廣告及營銷開支及125,000美元與SMSC營銷付款有關的折舊。於截至2020年12月31日止年度，本公司錄得900,000美元其他收入，併產生740,000美元廣告及營銷費用及160,000美元與SMSC營銷付款有關的折舊。收到的金額超過收入的部分在公司的綜合資產負債表上反映為遞延收入。

或有事件

本公司與Shakopee Mdewakanton Sioux社區簽訂了CMA，該協議於2012年6月4日生效，並已如上所述進行了修訂。CMA包含某些公約，如果違反這些公約，將觸發償還與此類公約相關的特定金額的義務。目前，管理層認為，違反契約的可能性微乎其微，公司將被要求支付與該契約相關的指定金額。

自二零二一年十二月二十一日起，本公司與Doran Companies(“Doran”)的聯屬公司就Doran Canterbury I，LLC合資企業的債務再融資訂立供款及彌償協議(“彌償協議”)。根據賠償協議，只有在貸款人要求貸款擔保的情況下，公司才有義務賠償Doran的貸款支付金額高達5,000,000美元。

本公司在正常業務過程中定期涉及各種索賠和法律訴訟。管理層相信，截至2021年12月31日和截至本報告日期，任何未決索賠和法律行動的解決將不會對公司的綜合財務狀況或運營結果產生實質性影響。

該公司已承諾根據明尼蘇達州法律的要求，根據向MRC發行的500,000美元債券支付法定分派。公司在2021年或2020年不需要支付與該債券相關的任何款項，截至2021年12月31日，資產負債表上也沒有與該債券相關的負債。

流動資金和資本資源

經營活動的現金流

2021年經營活動提供的現金為13,498,000美元，淨收益為11,798,000美元，2021年非現金費用增加，折舊為2,845,000美元，基於股票的薪酬支出為548,000美元，基於股票的員工匹配貢獻為557,000美元，股權投資損失為2,703,000美元。2021年經營活動的現金因出售土地收益264,000美元而減少。與2020年相比，該公司2021年的Card Casino應計項目增加了929,000美元，應收所得税減少了2,768,000美元。支付給騎馬人的費用減少1 451 000美元，應收TIF費用增加614 000美元，應收僱員留用信貸增加6 314 000美元，部分抵消了這一減少額。我們預計在2022年收到員工留任信用付款。收到後，我們預計將這些資金分配給對我們團隊成員的進一步投資、增長投資、資本支出和遞延維護資本支出。

2020年經營活動提供的現金為1,130,000美元，淨收益為1,062,000美元，2020年非現金費用增加，折舊為2,749,000美元，基於股票的薪酬支出為469,000美元，基於股票的員工匹配貢獻為371,000美元，遞延所得税為2,943,000美元，股權投資損失為1,478,000美元。2020年經營活動的現金因轉讓土地收益236.8萬美元而減少。與2019年相比，2020年支付給騎手的薪酬也增加了1,817,000美元。與2019年相比，2020年應計工資和工資税減少1,104,000美元，遞延收入減少1,046,000美元，應收TIF增加547,000美元，應收所得税增加4,153,000美元，部分抵消了這一減少額。

投資活動產生的現金流

2021年用於投資活動的現金淨額為2,502,000美元，主要用於增加土地、建築物和設備，增加關聯方應收賬款，以及股權投資貢獻。這部分被出售土地的收益所抵銷。

2020年用於投資活動的現金淨額為211,000美元，主要用於增加土地、建築物和設備，包括符合TIF條件的公共基礎設施改善費用。當多蘭坎特伯雷一期和二期合資企業的控股成員的一家關聯公司於2020年8月3日全額償還2,940,000美元的期票，並償還公司為多蘭·坎特伯雷二期指定的地塊初步評級工作的268,000美元成本時，關聯方應收賬款的減少部分抵消了這一減少額。

融資活動的現金流

2021年融資活動提供的現金淨額為13萬美元，主要原因是發行普通股的收益，但部分被支付股權獎勵的税款所抵消。鑑於我們在2022年1月重新實施了季度現金股息，我們預計2022年融資活動使用的淨現金將增加。

2020年融資活動使用的現金淨額為374,000美元，主要包括在我們的董事會於2020年3月16日暫停派息之前向股東支付的329,000美元現金股息。

現金和資本資源

截至2021年12月31日，我們的現金、現金等價物和限制性現金為15,599,000美元，而2020年12月31日為4,472,000美元。增加的11 127 000美元包括業務活動提供的現金淨額13 498 000美元和籌資活動提供的現金淨額130 000美元，被用於投資活動的現金淨額2 502 000美元抵銷。我們相信，我們現有的現金和現金等價物，以及我們循環信貸額度協議下的運營現金流和借款可獲得性，將足以滿足我們未來12個月後的流動性和營運資本需求。

該公司與一家金融機構簽訂了一般信貸和擔保協議。本協議自2020年12月23日起修訂，將到期日延長至2021年2月28日。該協議還在2021年2月28日進行了修訂，將到期日延長至2024年1月31日，並將其循環信貸額度提高至最高1,000萬美元。信用額度以公司的所有應收賬款、存貨、設備和一般無形資產以及某些不動產的抵押為抵押。在截至2021年12月31日的年度內，本公司在信貸額度下並無借款。截至2021年12月31日，信貸額度上的未償還餘額為0美元。信貸協議包含要求該公司保持一定財務比率的契約。在整個2021年，公司始終遵守這些要求。

我們最大的三個收入來源：對賭、卡賭場運營和食品和飲料，都是基於現金交易。因此，我們每天都有大量現金流入。我們將支付某些短期負債所需的現金餘額指定為一個單獨的資產負債表項目，如累進大獎、玩家賭注以及騎手應支付的錢包和獎金金額。

該公司提供非銀行桌上游戲，指的是一種賭博系統或遊戲，在這種遊戲中，主人“輸”或“贏”的賭注被累積到一個“玩家池”中，以增加在任何其他紙牌遊戲中向玩家支付的總金額。公司須以贈品、促銷物品、獎品或其他方式，將累積的球員池資金退還給球員。截至2021年12月31日和2020年12月31日，球員池負債分別為973,000美元和576,000美元。此外，截至2021年12月31日和2020年12月31日，桌上游戲累積獎金分別為67.5萬美元和66.4萬美元。

該公司還設有一個撲克推廣池，收集一部分撲克“RAKE”並累積到一個促銷池中，以增加支付給撲克玩家的總金額。公司必須通過撲克大獎、贈品、促銷項目、獎品或其他方式將累積的撲克推廣池資金返還給玩家。截至2021年12月31日和2020年12月31日，撲克促銷池負債分別為934,000美元和631,000美元。

卡牌賭場為撲克遊戲提供累進式大獎。為這些大獎基金收集的金額將作為負債累積，直到支付給中獎者。截至2021年12月31日和2020年12月31日，累計獎金總額分別為18.9萬美元和18.6萬美元。MRC監管玩家池和累進大獎池的操作。這些負債有可能在每天的基礎上出現大幅波動。

紙牌賭場裏的所有遊戲都是用籌碼玩的。截至2021年12月31日和2020年12月31日，已發行和未償還的芯片價值分別為475,000美元和253,000美元。根據芯片贖回和銷售需求的不同，這一負債可能每天都會出現大幅波動。

我們的第二大個人運營費用項目是錢包費用。根據與MHBPA達成的一項協議，我們將2021年和2020年與純種馬相關的約8,903,000美元和2,885,000美元的錢包資金分別轉入信託賬户或直接支付給MHBPA。明尼蘇達州的法律規定，轉入該信託賬户的金額是信託的財產，而不是公司的財產。截至2021年12月31日或2020年，沒有拖欠MHBPA的錢包基金債務。

2014年3月，本公司與一家新的累加器供應商簽訂了一份為期七年的協議，並於2021年再延長一年。根據協議，供應商提供累加器設備和相關軟件，記錄和處理所有下注並計算賠率和收益。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度中，計入運營費的累加器費用分別為262,000美元和181,000美元。

於2018年8月，本公司與Shakopee市就一個税收增量融資區(“TIF區”)訂立私人重建合約。該公司有義務在TIF區內建造某些公共基礎設施改善設施，並將由Shakopee市償還未來從已開發物業產生的税收增量收入。有關該協議的更詳細説明，請參閲附註12。

前瞻性陳述

我們可能會不時地在提交給美國證券交易委員會的報告、新聞稿和其他致股東或投資公眾的通訊中，就可能或預期的未來財務業績、預期的業務活動或計劃作出前瞻性陳述，這些陳述的前綴通常是“相信”、“預期”、“預期”、“打算”或類似的表述。對於這些前瞻性陳述，我們要求聯邦證券法中包含的前瞻性陳述的安全港的保護。股東和投資大眾應瞭解，這些前瞻性陳述會受到風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定性可能會影響我們的實際結果，並導致實際結果與前瞻性陳述中指出的大不相同。這些風險和不確定性包括但不限於：

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

不適用。

項目8.財務報表和補充數據

(a)          財務報表

本公司的下列財務報表載於10-K表格第34至59頁：

獨立註冊會計師事務所報告

致董事會和股東

坎特伯雷公園控股公司

對財務報表的幾點看法

我們已審計所附坎特伯雷公園控股公司及其附屬公司(“貴公司”)於二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日的綜合資產負債表，以及截至該日止年度的相關綜合營運報表、股東權益及現金流量變動及相關附註(統稱財務報表)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至那時止年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。

意見基礎

這些財務數據由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。本公司並無被要求對其財務報告的內部控制進行審計，我們也沒有受聘進行審計。作為我們審計的一部分，我們被要求瞭解財務報告的內部控制，但不是為了對公司財務報告內部控制的有效性發表意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達以下關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨意見。

物業税增值税融資應收賬款的應收賬款

如綜合財務報表附註1和附註12所述，公司於2021年12月31日記錄了約12,503,000美元的TIF應收賬款。TIF應收款需要大量的管理層估計數和關於是否有必要計提壞賬準備的判斷。本公司進行可收集性分析，其中包括基於已完成開發項目的市場價值的假設，從而得出未來預計的税收增量收入。該公司利用這一分析來確定未來的税收增量收入是否會超過公司在基礎設施改善方面的開發成本。

我們將應收賬款的可回收性確定為一個重要的審計事項，因為在評估管理層在其可回收性分析中使用的估計和假設是否被認為是合理時，具有高度的主觀性。

我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要審計程序包括：

/s/ Wipfli LLP

自2014年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

明尼蘇達州明尼阿波利斯

March 21, 2022

坎特伯雷公園控股公司及其子公司

合併資產負債表

2021年12月31日和2020年12月31日

請參閲合併財務報表附註。

坎特伯雷公園控股公司及其子公司

合併業務報表

截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度

請參閲合併財務報表附註。

坎特伯雷公園控股公司及其子公司

合併股東權益變動表

截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度

請參閲合併財務報表附註。

坎特伯雷公園控股公司及其子公司

合併現金流量表

截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度

坎特伯雷公園控股公司及其子公司

合併現金流量表

截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度(續)

請參閲合併財務報表附註。

坎特伯雷公園控股公司及其子公司

合併財務報表附註

截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度