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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
(標記一)
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告
截至的財政年度12月31日, 2021
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
在由至至的過渡期內
委託文件編號：001-33549
Tiptree Inc.
(註冊人的確切姓名載於其章程)   
馬裏蘭州 38-3754322
(法團的國家或其他司法管轄權) (國際税務局僱主識別號碼)
公園大道299號13樓紐約紐約 10171
(主要行政辦公室地址) (郵政編碼)
(註冊人的電話號碼，包括區號) (212) 446-1400
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股票面價值0.001美元TIPT納斯達克資本市場
根據該法第12(G)條登記的證券：無
根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是¨ 不是x
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是¨ 不是x
用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。   是  x 不是¨
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。 是 x No ¨
用複選標記表示根據S-K法規(§229.405)第405項披露的違約者是否未包含在本文中，據註冊人所知，也不會包含在通過引用併入本表格10-K第III部分或本表格10-K的任何修訂中的最終委託書或信息聲明中，且據註冊人所知，不會包含在通過引用併入本表格10-K第III部分或本表格10-K的任何修正案中的最終委託書或信息聲明中。¨
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器¨                    加速文件管理器x
非加速文件服務器¨                    規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐ No ☒ 
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第762(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
截至2021年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日，註冊人的非關聯公司持有的有投票權和無投票權普通股的總市值約為$226,808,986，基於納斯達克資本市場報道的每股9.30美元的收盤價。就這一計算而言，註冊人的所有董事和高級管理人員均被視為註冊人的關聯公司。
截至2022年3月7日，有34,385,602註冊人已發行普通股的面值為0.001美元的股票。
引用成立為法團的文件
將向美國證券交易委員會提交的註冊人最終委託書中與註冊人2022年股東年會有關的某些信息通過引用併入第三部分。
F -1
Tiptree Inc.
表格10-K的年報
2021年12月31日
目錄
項目
頁碼
第一部分
4
項目1.業務
8
第1A項。風險因素
19
1B項。未解決的員工意見
45
項目2.屬性
45
項目3.法律訴訟
45
項目4.礦山安全信息披露
45
第二部分
45
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
45
第6項保留。
46
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
47
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
76
項目8.財務報表和補充數據
F- 1
2021年12月31日和2020年12月31日合併資產負債表
F- 1
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的三個年度的合併經營報表
F- 2
截至2021年、2020年和2019年12月31日止三個年度的綜合全面收益(損益表)
F- 3
截至2021年、2020年和2019年12月31日的三個年度股東權益變動表
F- 4
截至2021年、2020年和2019年12月31日止三個年度的合併現金流量表
F- 5
合併財務報表附註
F- 6
(1)組織
F- 6
(2)重要會計政策摘要
F- 6
(3)收購
F- 17
(4)處置及持有待售資產及負債
F- 19
(5)細分數據
F- 20
(6)投資
F- 22
(7)應收票據和應收賬款，淨額
F- 28
(8)再保險應收賬款
F- 28
(9)商譽和無形資產淨額
F- 31
(10)衍生金融工具和套期保值
F- 32
(11)債務，淨額
F- 34
(12)金融工具的公允價值
F- 37
(13)未支付的索賠責任和索賠調整費
F- 44
(14)與客户簽訂合同的收入
F- 46
(十五)其他資產、負債和應計費用
F- 48
(16)其他收入及其他開支
F- 48
(17)股東權益
F- 49
(18)累計其他綜合收益(虧損)
F- 50
(19)基於股票的薪酬
F- 51
(20)所得税
F- 56
(21)承擔和或有事項
F- 59
(22)每股收益
F- 60
(23)關聯方交易
F- 60
(24)後續事件
F- 61
項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
56
第9A項。控制和程序
56
第9B項。其他信息
57
項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。
57
第三部分
57
項目10.董事、高級管理人員和公司治理
57
項目11.高管薪酬
57
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項
57
第十三項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性
57
2
Tiptree Inc.
表格10-K的年報
2021年12月31日
目錄
項目
頁碼
項目14.首席會計師費用和服務
57
第四部分
58
項目15.物證、財務報表附表
58
項目16.表格10-K摘要
61
簽名
62


3

第一部分

前瞻性陳述

除了本年度報告中以10-K表格作為參考包含和併入的歷史信息外，本文中包含和以參考方式併入的信息均為《證券法》第27A節和《交易法》第21E節所指的“前瞻性陳述”。前瞻性陳述提供我們對未來事件的當前預期或預測，而不是對歷史事實的陳述。這些前瞻性陳述包括有關未來可能發生或假定發生的事件的信息，包括與華平交易的完成、對我們未來財務狀況的討論和分析、經營結果以及我們的戰略計劃和目標。當我們使用諸如“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“尋求”、“可能”、“計劃”、“項目”、“應該”、“目標”、“將會”或類似的表達方式時，我們意在識別前瞻性陳述。

前瞻性陳述不是對未來業績的保證，會受到風險、不確定因素和其他因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，很難預測，可能會導致實際結果與前瞻性陳述中表達或預測的結果大不相同。由於各種因素的影響，我們的實際結果可能與前瞻性表述中預期的結果大不相同，這些因素包括但不限於“風險因素”一節、本年度報告10-K表其他部分以及我們提交給美國證券交易委員會的其他公開文件中所描述的那些因素。
 
本文描述的因素並不一定都是可能導致實際結果或發展與我們的任何前瞻性陳述中所表達的大不相同的所有重要因素。其他未知或不可預測的因素也可能影響我們的前瞻性陳述。因此，我們的實際表現可能與我們的前瞻性陳述中描述或預期的結果大不相同。鑑於這些不確定性，您不應過度依賴這些前瞻性陳述。除適用法律另有要求外，我們不承擔更新任何前瞻性陳述的義務。

市場和行業數據

這份Form 10-K年度報告包括某些市場和行業數據和統計數據，這些數據和統計數據基於可公開獲得的信息、行業出版物和調查、市場研究公司的報告以及我們管理層對我們所競爭的保險業和細分市場的知識和經驗做出的估計。第三方行業出版物和預測一般指出，其中所載信息是從一般認為可靠的來源獲得的。此外，本表格10-K中包含的某些信息，包括與我們追求的新機會的比例有關的信息，代表管理層的估計。雖然我們相信我們的內部估計是合理的，但它們尚未得到任何獨立消息來源的核實。這些數據包含風險和不確定因素，可能會根據各種因素髮生變化，包括在標題“風險因素”、“關於前瞻性陳述和信息的告誡説明”和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中討論的內容。


4

彙總風險因素

我們的業務面臨許多風險，包括可能阻礙我們實現業務目標或可能對我們的業務、財務狀況、運營結果、現金流和前景產生不利影響的風險。這些風險在項目1A中有更充分的討論。這裏的風險因素。這些風險包括但不限於以下風險：

•我們的部分資產缺乏流動性或流動性有限，這可能會限制我們以有利的價格出售這些資產的能力，甚至完全限制我們出售這些資產的能力，並在評估此類資產方面造成不確定性。
•我們對景順股票的投資會受到市場波動的影響。
•我們在競爭激烈的商業機會和人員市場開展業務，這可能會阻礙我們的增長，並對我們的運營結果產生負面影響。
•如果不能完成擬議的可濕性粉劑交易，可能會對我們的業務產生重大不利影響。
•由於我們無法控制的因素，適用於我們保險子公司的法定資本金和準備金要求的金額可能會增加。
•我們保險子公司的實際索賠損失可能超過其索賠準備金，這可能需要它們建立額外的準備金。
•我們保險子公司投資組合的業績受到各種投資風險的影響。
•我們的保險子公司可能會被迫出售投資，以滿足它們的流動性要求。
•我們未來可能需要籌集更多資本，或者可能需要為現有債務進行再融資，但我們不能保證這些資本將及時、按可接受的條件或根本不存在。
•網絡安全攻擊或信息系統故障可能會擾亂我們的業務，包括我們的保險業務。
•我們的保險子公司所依賴的代表他們提供某些業務和行政服務的第三方供應商可能不會像預期的那樣表現。這些機構包括獨立的金融機構、貸款人、分銷合作伙伴、代理商和零售商，以分銷其產品和服務，而這些分銷來源的損失或他們未能銷售我們保險業務的產品和服務可能是不利的。
•如果我們的保險子公司的理賠能力或財務實力評級被下調，可能會增加保單交出和撤回，對與分銷商的關係產生不利影響，並減少新保單的銷售。
•如果市場狀況導致再保險成本更高或無法獲得再保險，我們的保險子公司可能被要求承擔更高的風險或降低承保承諾的水平。
•如果再保險人不願意或無法履行再保險合同下的義務，我們的保險子公司可能會蒙受損失。
•新的業務或新的產品和服務可能會使我們的保險子公司承擔額外的風險。
•新出現的索賠和承保問題對我們保險子公司業務的影響是不確定的。
•我們的保險子公司的國際業務使它們面臨投資、政治和經濟風險，包括外匯和信用風險。
•我們的保險子公司的持續增長在一定程度上有賴於其業務客户基礎的持續增長。
•我們過去每個季度的經營業績參差不齊，可能不能代表我們的長期前景。
•不利的經濟因素，包括經濟衰退、通貨膨脹、高失業率或經濟活動減少，可能會導致銷售的保單比預期的少，或者索賠和保費拖欠的頻率增加，甚至索賠造假，或者這些影響的組合，這反過來可能會影響我們保險子公司的增長和盈利能力。
•我們業務的風險管理政策和程序可能被證明是無效的，並使它們暴露在未知或不可預見的風險中。
•我們的保險子公司可能無法產生足夠的現金來償還所有債務，並可能被迫採取其他行動來履行其債務義務，這可能不會成功。
•監管我們保險子公司債務的協議中的限制性契約可能會限制它們實施其業務戰略的能力。
•各行各業的留任和災難性事件使我們的保險子公司面臨潛在的損失。
•英國退出歐盟可能會對我們的保險子公司的業務造成不利影響。
•由於我們的一些保險業務的佣金結構，它面臨着與其一些獨立代理人和計劃合作伙伴的信用相關的風險。
•我們的保險子公司可能會根據有關其承保賬户的不準確或不完整信息採取行動。
5

•保險業是週期性的，競爭激烈，我們的保險業務可能會因為金融服務業的整合或其他原因而失去客户或業務。
•任何未能保護我們保險子公司知識產權的行為都可能損害它們的知識產權、技術平臺和品牌。此外，他們可能會因涉嫌侵犯其專有權而被起訴。
•我們的保險子公司在其業務中使用第三方許可軟件，如果無法維護這些許可、許可軟件中的錯誤或開源許可條款中的錯誤，可能會導致成本增加或服務級別降低，這將對其業務產生不利影響。
•我們的船舶市值大幅下降可能會導致我們產生減值損失。
•我們的船可能會受到損壞，我們可能會面臨意想不到的幹船塢費用。
•幹散貨船和成品油油輪的運營具有某些獨特的運營風險，包括海盜行為。
•我們的一些投資是與其他個人或實體共同進行的，這可能限制我們在此類共同擁有的投資方面的靈活性。
•我們的抵押貸款業務受到利率的嚴重影響。影響利率的現行利率或美國貨幣政策的變化可能會對我們的抵押貸款業務產生不利影響。
•我們的抵押貸款業務高度依賴於由GSE管理的項目，如Fannie Mae和Freddie Mac，以及Ginnie Mae，通過向機構投資者銷售抵押貸款來創造收入。現有的美國政府支持的抵押貸款計劃的任何變化都可能對我們的抵押貸款業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
•我們可能無法獲得足夠的資本來滿足我們抵押貸款業務的融資要求。
•在我們的抵押貸款業務中，如果我們的貸款不符合某些標準或特徵，我們可能會蒙受損失和/或被要求賠償或回購我們發起的或將發起的貸款。
•我們未來在利用前期發生的淨營業虧損來抵消應税收入方面可能會受到限制。
•我們可能會對我們的某些資產進行槓桿操作，此類資產的公允價值下降可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。
•我們和我們子公司的某些資產受到信用風險、市場風險、利率風險、信用利差風險、贖回和贖回風險以及再融資風險的影響，其中任何一種風險都可能對我們的資產價值、我們的經營業績和我們的財務狀況產生重大不利影響。
•我們的風險緩解或對衝策略可能會導致我們遭受重大損失。
•我們記錄的某些投資和負債的價值是基於管理層對公允價值的估計，這可能會導致我們的經營業績波動，可能不能表明我們可以通過出售實現的價值。
•適用於我們某些交易的會計規則非常複雜，需要我們管理層應用重大判斷和假設。此外，會計解釋或假設的變化可能會影響我們的財務報表。
•由於我們是一家控股公司，我們履行義務和向股東支付股息的能力將取決於我們子公司的分配，這些分配可能受到限制和資產收入。
•我們章程中的一些條款可能會推遲、阻止或阻止股東認為符合其最佳利益的收購和企業合併。
•馬裏蘭州的收購法規可能會阻止我們的控制權發生變化，這可能會壓低我們的股價。
•我們的控股公司結構具有多個業務線，可能會對我們普通股的市場價格以及我們籌集股權和債務資本的能力產生不利影響。
•維持我們1940年的法案豁免對我們的業務施加了限制。
•對隱私問題日益關注的監管和擴大的法律可能會影響我們各子公司的業務模式，並使它們承擔更多責任。
•如果我們的保險子公司在確保遵守指導方針、政策以及法律和監管標準的控制措施不奏效的情況下，可能會受到不利影響。
•我們的業務面臨與訴訟和監管行動相關的風險，包括合規成本增加。
•我們的國際活動增加了與美國、歐盟和其他司法管轄區實施的經濟和貿易制裁相關的合規風險。
•我們可能會因違反美國《反海外腐敗法》、英國《反賄賂法》和其他適用司法管轄區的反腐敗法律而受到實質性的不利影響。
•對國家擔保基金、二次傷害基金、剩餘市場計劃和其他強制性集合安排的評估和保費附加費可能會降低我們保險子公司的盈利能力。
6


讀者注意事項

在閲讀本Form 10-K年度報告時，請參閲：

“1940年法案”是指修訂後的1940年“投資公司法”。
“A.M.Best”是指A.M.Best Company，Inc.
“消費者金融保護局”是指消費者金融保護局。
“CLO”是指貸款抵押債券。
“税法”係指修訂後的1986年“國內税法”(Internal Revenue Code Of 1986)。
“普通股”或“普通股”是指蒂普特里公司每股面值0.001美元的普通股。
“Corvid Peak”是指：Corvid Peak Holdings，L.P.，Corvid Peak Capital Management，LLC，Corvid Peak GP Holdings，LLC和Corvid Peak Holdings，LLC。
“防務”是指防務保險集團。
“多德-弗蘭克法案”指的是“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案”。
“EBITDA”是指扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益。
“E&S”指的是過剩和過剩。
“歐盟”是指歐洲聯盟。
“交易法”係指修訂後的1934年證券交易法。
“要塞”是指要塞信貸公司，作為行政代理、抵押品代理和牽頭安排人，以及要塞的附屬公司，根據公司、要塞和貸款方之間的信貸協議，屬於貸款人。
“ForIntegra”或“ForIntegra Group”指ForIntegra Group，LLC。
“Fortiga Financial”是指Fortiga Financial Corporation。
“Fortiga Warranty”指的是Fortiga Warranty Holdings，LLC。
“公認會計原則”是指美國公認的會計原則。
“GSE”是指政府資助的企業。
“Invesque”是指Invesque Inc.
“Luxury”或“Luxury Mortgage”指的是奢侈品抵押公司。
“MGA”指的是管理總代理。
“NAIC”指全國保險監理員協會。
“運營公司”是指Tiptree運營公司，LLC。
“信實”指信實第一資本有限責任公司。
“美國證券交易委員會”是指美國證券交易委員會。
“證券法”係指修訂後的1933年證券法。
“天空汽車”指天空服務有限責任公司。
“Smart Autocare”指以下以Smart Autocare品牌經營的實體及其子公司：SAC控股公司、自由保險公司、經銷商汽車服務公司、獨立交易商集團、OwnerShield公司和加速服務企業有限責任公司。
“Tiptree”、“公司”、“本公司”和“本公司”係指本公司及其合併子公司，除非上下文另有説明。
“過渡服務協議”是指Corvid Peak和Tiptree Inc.之間修訂和重新簽署的過渡服務協議，自2019年1月1日起生效。
“車輛服務合同”是指車輛服務合同。
“WP交易”是指根據2021年10月11日Tiptree、Fortiga和WP Falcon Aggregator L.P.之間的證券購買協議，華平對Fortiga進行的2億美元戰略投資。
7

項目1.業務

概述

我們的業務

在Tiptree，我們的使命是通過分配資本來選擇不同行業的中小型市場公司，從而建立長期價值。我們在保險和信貸相關金融領域的投資記錄顯著。憑藉專有渠道和靈活的資本基礎，我們尋求發現引人注目的投資機會，並支持管理團隊釋放其業務的全部價值潛力。這種由我們經驗豐富的領導層執行的投資理念是我們的標誌，自2007年以來一直為我們的股東提供持續的風險調整回報。

我們將我們的業務歸類為：保險和Tiptree Capital。

保險：我們的保險部門是一組公司，隸屬於專業保險產品和相關服務的領先提供商福瑞達集團(“福瑞達”)。Fortiga為選定的目標市場或利基市場設計、營銷和承保包含增值保險和服務的專業商業和個人財產及意外傷害保險產品。我們瞄準具有特定需求領域的市場，包括較小的利基產品線，並通過提供創新的政策功能。我們相信，這種方法使我們能夠通過提供定製的覆蓋範圍和解決方案來競爭，而不僅僅是在價格上競爭。我們的產品通過以我們的產品承銷組織和大型獨立代理網絡為中心的多樣化多渠道交付系統進行分銷。我們使用專有技術高效地管理專業市場的業務，我們認為這些市場沒有得到規模更大、靈活性較差的保險公司的充分服務。我們的承保專業知識、強大的代理關係和專有技術使我們能夠保持靈活並利用有吸引力的機會。

Tiptree Capital：我們擁有一個多元化的業務和投資集團，這些業務和投資作為Tiptree Capital單獨擁有和管理，包括我們的抵押貸款部門業務。我們以長遠的眼光管理Tiptree Capital，平衡當前現金流和長期價值增值。今天，Tiptree Capital主要由我們的抵押貸款發放業務、海運業務和對Invesque股票的投資組成。
我們的運營原則

我們收購控股權，並投資於我們認為(I)在具有長期宏觀經濟增長機會的行業中運營，(Ii)擁有積極穩定的現金流，(Iii)提供可擴展的具有內嵌選擇權的商業模式，以及(Iv)擁有強大的管理團隊的企業。我們相信，我們耐心的資本方法和長期前景增強了我們的業務在市場週期中增長收益和現金流的能力。

承保有利可圖。我們的主要戰略目標是繼續擴大Fortiga的業務，特別是專業保險和服務合同業務。我們的首要任務是保持強大的承保業務，並注意保險定價、承保和索賠管理方面的紀律。

為長期回報而投資。我們的財務目標是創造持續和不斷增長的收益和現金流，並通過股票價格增長加上支付的股息來衡量股東價值。我們以長遠的眼光管理Tiptree，平衡現金流投資和資本增值機會。我們專注於將當前收益和長期資本增值結合在一起的投資回報，瞭解到臨時會計損益在不同時期可能會有很大差異。

像主人一樣思考。資本的有效配置是我們的首要任務。我們的目標是找到資本的最佳用途，為我們的股東創造長期價值。我們希望通過對現有業務的投資、選擇收購和貨幣化機會、機會性股票回購和支付持續的股息來實現這一目標。截至2022年3月7日，董事、高級管理人員、員工和相關信託基金持有公司32%的股份。
截至2021年12月31日，Tiptree及其合併子公司擁有1,472名員工，其中21人在我們的公司總部。公司員工負責整體戰略、資本分配和投資決策，以及上市公司報告和合規。

我們的業務受到如下所述的監管。1940年法案可能會限制我們從事的企業的類型和性質，以及我們可能獲得的資產。參見“風險因素--與監管和法律事務相關的風險--維持我們1940年的法案豁免將對我們的業務施加限制。”
8


保險
概述

ForIntegra是一家老牌、不斷增長且持續盈利的專業保險公司。我們專注於利基業務線和收費服務，為我們提供獨特的保險、服務合同產品和相關服務解決方案的組合。我們的垂直整合業務模式創造了傳統承銷收入、不受監管的手續費收入和投資收入的誘人組合。這種差異化的做法帶來了強勁的增長、持續的盈利能力和高現金流。該公司成立於1978年，總部設在佛羅裏達州傑克遜維爾。

我們瞄準風險限制較低的業務線，並使用風險緩解來限制聚合和災難性風險敞口。我們相信，這種專注使我們能夠通過更細粒度的風險分散來產生更好的承保結果。我們使用專有技術高效地管理專業市場的業務，我們認為這些市場沒有得到規模更大、靈活性較差的保險公司的充分服務。我們的承保專業知識、強大的分銷關係和專有技術使我們能夠保持靈活，並在所有市場條件下利用有吸引力的機會。

我們採用以代理商為中心的分銷模式，採用“一對多”戰略，這使我們能夠利用我們的高質量合作伙伴及其客户基礎。我們通過獨立的保險代理人交付我們的保險產品。我們還與消費金融公司、在線和地區性大型零售商、汽車經銷商和其他公司中的代理商合作，提供我們的產品，以補充零售和消費者購買。我們使用人工智能(“A.I.”)技術為我們的保險分銷合作伙伴創造了獨特的領先優勢，並在過去五年中保持了95%以上的持久率，這代表着我們的生產代理數量的年度保留率。我們通過風險分擔協議使我們代理人的經濟狀況與他們的承保結果保持一致，我們相信這使我們能夠更好地管理不確定性，並提供更穩定的利潤率。結合我們的承保專業知識和技術支持的管理，我們為我們的分銷關係提供了高價值的主張。

產品和服務

美國保險：提供通過管理總代理(“MGA”)、批發代理、零售代理和經紀人分銷的利基專業保險產品。我們提供一系列商業項目，特別關注傷亡線。這些項目包括專業責任、合同責任、能源、聯合健康、一般責任、董事和高級管理人員責任、生命科學、內陸海洋、承包商設備、承包商責任、學生法律責任、酒店和企業主保單。我們還提供一系列個人額度計劃，包括存儲單元內容、製造住房、GAP、汽車、信用人壽和殘疾以及抵押品保險產品。此外，我們還向我們的美國保險客户提供相關的收費、不受監管的產品和服務，如專屬管理服務、計劃管理和保費融資。我們活躍在美國50個州。

•商業保險：我們的業務重點是為代理商、零售代理商、MGA、經紀人和其他項目經理承保特殊商業保險，這些保險需要廣泛的執照、A-或更好的AM最佳評級以及專業知識和專業知識來交付我們的產品。我們的商業產品線包括一系列利基產品，包括准入線、超額線和盈餘線。對於每個計劃，我們授權代理商和計劃經理根據我們的定價和承保指導原則製作、承保和管理保單。我們通常會將很大一部分承保風險轉移給第三方再保險公司，而我們為此會獲得一筆分手費。我們一般在淨額基礎上保留40%-60%的保費。

•個人產品線：我們的個人產品線提供一套多樣化的專業產品，包括信用保險、抵押品保險、非標汽車和其他利基個人產品線。信用保險產品為消費者和貸款人提供保護，使其免受生活事件的影響，這些事件限制了借款人償還未償還貸款餘額的能力。這些產品為消費者和貸款人提供了在死亡、非自願失業或殘疾的情況下保護貸款餘額償還的選項。我們的抵押品保險產品的設計主要是為了保護貸款人免受為獲得分期付款貸款而承諾的抵押品的損失。在大多數情況下，這些產品為貸款人提供了保護抵押品免受火災、風、洪水和盜竊造成的全面損失的選擇。此外，如果抵押品是汽車，承保範圍確實可以防止碰撞損失。

美國保修 解決辦法：為消費者提供保護，使其免受美國汽車、移動設備、消費電子產品、家用電器和傢俱的某些擔保損失。我們提供的服務包括但不限於車輛服務合同、路邊援助和汽車俱樂部、GAP、汽車凹痕和丁當維修、鑰匙更換、手機保護。
9

和其他消費品的服務合同。我們通過代理商、零售商、汽車經銷商和手機運營商分銷我們的產品。我們活躍在美國50個州。

我們的服務合同產品和解決方案為消費者提供汽車、娛樂車輛、移動設備、消費電子產品、家用電器、傢俱和牀上用品等特定損失的保險。這些產品可在發生機械故障、意外損壞以及水或泄漏損壞時提供更換、服務或維修保險。我們的一些服務合同產品是其原始設備製造商提供的覆蓋範圍的延伸。作為我們垂直整合產品的一部分，我們為我們的分銷合作伙伴提供寶貴的服務，包括保費融資、潛在客户支持、保險銷售和業務流程外包。

歐洲保修解決方案：為消費者提供保護，使其免受歐洲地區汽車、移動設備、消費電子產品、家用電器和傢俱的某些擔保損失。我們提供各種服務，包括GAP、VSCS、汽車凹凸不平修理、輪胎和車輪保護、手機保護、消費品意外損壞等。我們通過MGA、零售代理商和汽車經銷商分銷我們的節目。

我們的競爭優勢

專注於有可觀收費收入的利基、服務不足的專業領域

我們專注於專業保險業務，並繼續使收入多樣化。我們使用三種不同的方法來發展我們的業務：(I)我們尋求並收購具有我們認為將保持適當風險費率的精選業務賬簿的代理；(Ii)我們尋找具有我們認為獨特的承保專業知識的代理來選擇特定的利基市場；以及(Iii)我們瞄準我們認為被標準市場忽視的業務範圍。例如，我們經常瞄準較小的每風險保費線，我們認為這些線利潤很高，有增長潛力，但我們的競爭對手服務不足。我們相信，通過我們廣泛的分銷網絡和人工智能技術，我們有獨特的能力來採購符合我們的費率、形式和風險門檻的小型程序。

我們相信，我們的承保專業知識、專有技術和深厚的分銷關係使我們能夠服務於我們的專業市場並奪取市場份額。我們通過廣泛的產品和解決方案向客户交叉銷售多種產品，包括收費服務。我們相信，低限額產品、低嚴重性產品和誘人的手續費收入相結合，為我們的業務提供了更高的承保利潤率和收益穩定性。雖然低限額和低嚴重性構成了我們承保業務的大部分，但我們相信我們足夠靈活，能夠在具有挑戰性的市場條件下利用有吸引力的機會。在截至2021年12月31日的一年中，Fortiga產生了21.94億美元的毛保費和保費等價物，比2017年的9.63億美元有所增加，過去五年的複合年增長率為23%。

增長記錄、有利可圖的承保和與我們分銷網絡的強大經濟聯盟

始終如一的承保是由我們的專業代理人進行的費率充分性和風險選擇的功能。雖然我們經常建立類似於我們的保險同行的合理的精算率，但我們相信，我們嚴格的風險選擇需要我們的代理人擁有獨特的承保專業知識和高度的專業承保技能。在我們與目標代理商建立關係後，我們通過我們的技術平臺為我們的分銷合作伙伴創造額外的價值，從而進一步鞏固我們的聯盟。我們相信，我們的人工智能算法和機器學習輔助承保為我們的代理帶來了獨特的領先優勢。使用人工智能技術和機器學習，我們可以識別符合可接受配置文件的風險，提高代理的效率和收入基礎，同時使我們能夠體驗到我們認為的更好的風險分散和出色的承保結果。在截至2021年12月31日的一年中，我們的綜合比率為90.6%，過去五年的平均比率為91.6%。

可擴展的專有技術，可提高效率並提供優質客户服務

我們提供多方面的保險，包括認可的特殊財產傷亡產品、E&S系列產品、行政管理、保費融資和其他增值服務。我們擁有可擴展和靈活的技術基礎設施，以及訓練有素和知識淵博的IT人員和顧問。這些資源使我們能夠推出新的保險和服務收費計劃，並快速、無縫地擴大毛保費和保費等價物的數量，而無需大量增加費用。我們的技術還為我們的合作伙伴提供低成本、高度自動化的承保和管理服務，而無需大量的前期投資。這一技術增強的平臺使我們能夠自動化核心業務流程，降低運營成本，提高運營效率，並確保高代理留存率。在過去的五年裏，我們與我們的保險生產代理商保持了95%的持久率。我們的承保專業知識、強大的分銷關係和專有技術使我們能夠保持敏捷並利用有吸引力的機會
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具有挑戰性的市場環境。我們的系統還使我們能夠通過技術為我們的分銷合作伙伴和客户提供高水平的服務。

高質量、保守的資產負債表，擁有堅實的資本和評級

我們維持着高質量、標準普爾“AA+”評級的固定收益投資組合。我們投資組合的主要目標是保存資本和盈餘，為企業需求保持適當的流動性，支持我們的高評級並最大化回報。我們通過與具有高信用質量的再保險公司合作，確保高質量的可收回資產，以及通過有效使用抵押品和與生產商所有的再保險公司(“PORC”)合作，來減少我們的再保險交易對手風險。我們的財務實力評級為A.M.Best的“A-”(優秀)(穩定展望)和KBRA的“A-”(穩定展望)，反映了我們對核心價值觀的堅持。

分銷和營銷

我們的產品由代理商和分銷夥伴進行營銷和銷售。我們的商業和個人保險產品通過由獨立保險代理、零售商、經紀人和管理一般代理組成的網絡進行營銷。我們營銷和銷售服務合同、抵押品保護和信用保險的合作伙伴包括金融服務公司、大型零售商、傢俱店、汽車經銷商、區域蜂窩服務提供商和移動設備服務提供商。我們的服務合同主要通過保險中介機構進行營銷和採購，包括第三方管理人(“TPA”)、保險經紀人、MGA和代理人。我們的垂直整合平臺還允許我們與分銷商接觸並建立直接關係。在每種情況下，我們都向我們的合作伙伴支付基於佣金的費用(如果是我們的服務合同和保護產品業務，則支付相當於經銷商淨額的費用)。

我們的目標市場通常是利基市場和專業市場，我們認為競爭對手沒有為這些市場提供足夠的服務，進入門檻很高。我們專注於建立優質的客户關係，強調客户服務。這種專注，加上我們幫助客户增加收入和降低成本的能力，使我們能夠發展和保持大量的長期客户關係。

我們很大一部分營銷合作伙伴佣金協議是在可變佣金或追溯佣金的基礎上達成的，這允許我們根據索賠經驗調整佣金。在這些類型的安排下，我們對營銷合作伙伴的補償是根據實際發生的損失與賺取的保費相比得出的。我們相信這些類型的合同安排使他們的經濟利益與我們的一致，幫助我們更好地管理我們的風險敞口，並提供與這些類型的安排有關的更穩定的利潤率。

包銷

截至2021年12月31日，我們的承銷團隊由90名承銷專業人士組成。我們的承銷商是業內資深人士，對他們承保的專業產品有着深刻的瞭解，他們與我們的代理商和分銷合作伙伴有着長期的合作關係。

我們給予我們的MGA有限的承銷權。這意味着我們在具體商定的承保準則內給予我們的MGA報價、約束和保單發行權力。我們的承銷商與我們的MGA合作伙伴合作，為每個計劃制定承保指南。承保準則的例外情況需要得到資深承銷商的批准。我們的風險組合主要由低嚴重性和高頻率的業務組成。我們的承保團隊考慮到預期的索賠和行政服務，將業務定價到目標利潤率。我們相信，我們的定價包含基於歷史數據的審慎風險評估，同時保持商業競爭力和可持續性。我們相信，我們在風險選擇、定價和承保方面的做法有助於我們取得優異的綜合比率，在過去五年中，我們的綜合比率平均為91.6%。

技術

ForIntegra是一個數據驅動、技術驅動的保險平臺，它使用技術來支持業務戰略，通過：(I)以具有成本效益的方式有效地為小額保單提供服務的能力；(Ii)使用人工智能生成符合我們風險狀況的業務線索的能力；(Iii)增強承保結果，改善我們分銷合作伙伴的體驗；以及(Iv)以最小的增量費用發展我們的業務並增加新的產品線的能力。

我們的集成、專有技術可有效管理因為大量小型投保人和合同持有人提供服務而產生的大量保單和索賠。我們的技術高度自動化、可擴展，並允許我們在
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低成本。我們認為這是一個重大的進入障礙，因為我們的許多競爭對手的IT系統都是為較大的保單設計的，無法以經濟高效的方式為大量小保單提供服務。

通過我們的人工智能算法和機器學習輔助承保，我們為我們的代理商提供合格的新業務線索。我們收集專有的客户表現數據、相關特徵和宏觀經濟研究，以生成我們目標業務組合的理想客户概況。然後，我們與第三方營銷顧問合作，將理想的客户配置文件轉換為可與我們的代理共享的專有目標客户列表。這既提高了代理商的效率和收入基礎，又使我們能夠體驗到更好的風險分散。

我們靈活的技術平臺提供增值服務，我們相信這些服務可以與我們的代理商建立更牢固的關係。除了我們提供的基於人工智能的潛在客户生成服務外，我們的技術平臺還連接到我們的代理，為他們提供訪問索賠、研究和報告門户的權限。我們相信，我們的技術使代理商更容易與我們做生意。這些增值服務加深了我們的關係，並有助於保持與我們代理商的高持續率。

我們的技術基礎設施是可擴展的，為我們提供了添加新代理、分銷合作伙伴和服務的機會，而無需支付大量額外費用。

理賠管理

我們按業務線組織理賠部門，並根據他們擁有專業知識的業務線組建專門團隊。每一名索賠理算員都接受過培訓，並在評估適用於所注意事項的覆蓋面和實施適當解決辦法方面經驗豐富。當被保險人報告索賠時，立即被引導到適當的單位進行處理。

我們對在信貸和服務合同範圍內裁決的90%以上的索賠保持索賠處置權。對於在財產和傷亡範圍內判決的超過70%的索賠，我們保持索賠處置權。必要時，索賠小組可接觸由專家律師、調解人、調查員和獨立調解人組成的小組，他們將在訴訟或損失檢查方面留用。我們的理賠員與我們的承保團隊密切合作，在計劃開發的早期讓他們瞭解損失趨勢。對於頻率較高、嚴重性較低的某些業務線，我們使用TPA來處理索賠。這使得我們的索賠專業人員可以專注於更復雜的索賠，並提高我們索賠部門的效率。我們的MGA沒有索賠權限，我們使用的TPA也沒有承銷權。

我們的索賠通常是快速報告和結算的，導致了一致的歷史損失發展模式和有限的尾部風險。我們的數據系統允許集中數據和創建報告，這創建了一個管理報告工具，允許識別產品內、特定司法管轄區或跨多個司法管轄區的趨勢。

投資

我們投資於我們認為將保持流動性和支持資本保值的資產類別，同時產生誘人的風險調整後回報。這些證券大多投資於短期固定收益證券，既有高流動性，也有高評級。我們的固定到期日證券總計7.67億美元，包括現金和現金等價物、可供出售的公允價值證券、交易所交易基金和歸類於其他投資的投資級證券，加權平均有效期限為2.6年，平均標普評級為AA+，截至2021年12月31日的賬面收益率為1.3%。這些證券佔我們總投資的84%，主要由貝萊德管理，並由內部資產管理專業人員指導。我們在內部管理信用風險資產、股票和另類資產，截至2021年12月31日，這些資產佔總投資的16%。我們每月進行壓力測試，並使用預測性分析來管理我們的投資，我們認為這會降低我們投資業績的風險。我們還維持着一個每月開會的投資委員會，以確保我們的投資目標與我們更廣泛的戰略和財務目標保持一致。

風險管理與再保險

與大多數保險公司的標準行業慣例一致，我們使用再保險來管理承保風險和有效利用資本。在我們的商業保險領域，我們的再保險公司往往是評級高、資本充裕的專業第三方再保險公司。我們通常與財務實力從A.M.Best獲得“A-”或更好評級的第三方再保險公司簽約。低於這一門檻的再保險公司必須以持有的資金或信用證為抵押品。我們很大一部分信用和服務合同保險產品的分銷合作伙伴都有專屬再保險公司承擔其提供的產品的保險風險。這些專屬再保險公司被稱為Porc，在大多數情況下，每個porc承擔幾乎所有與保險產品相關的承保風險。
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他們送貨上門。當我們使用PORC時，根據適用的法律和保險法規，我們代表每個PORC以前沿和行政的身份行事，提供承保和索賠管理服務。我們收到一筆管理費，補償我們與承保和服務基本保單相關的費用。由於再保險不能免除我們對投保人的主要責任，我們通常需要現金抵押品，以確保在人壽保險無法支付其承擔的索賠的情況下應收再保險。

市場機遇

商業專線

我們承保和管理被錄取的業務和E&S業務。我們相信，承保多個行業和地區的業務為瞄準有利可圖的項目創造了有利的環境，支持具有高度專業化技能的代理商，並專注於被忽視的業務線。當利率環境提供可操作的機會時，我們的方法促進了對利基市場的參與。我們相信，我們廣泛的承保能力、服務和專業知識為我們的代理商提供了一個滿足他們全部需求的平臺。我們的風險分擔模式使代理人的經濟狀況與他們的承保業績保持一致，在激勵代理人增長的同時保持嚴格的利潤率紀律。通過與我們的代理商的長期關係和在我們所服務的市場中的豐富經驗，我們相信我們在面對新的市場進入者時處於有利地位，我們相信這些新進入者會發現與我們競爭或複製我們的成功既耗時又昂貴。在截至2021年12月31日的一年中，我們的商業系列毛保費(包括E&S系列)增長至6.566億美元，而截至2020年12月31日的一年為4.698億美元，增長39.7%。

個人專線

我們是美國領先的信用保險和抵押品保護產品提供商，相信我們處於有利地位，可以通過有機和潛在的收購來增加我們的市場份額。我們相信，我們的能力和聲譽使我們能夠在新業務和市場續訂方面更具競爭力地定位自己。我們還相信，我們的市場地位、能力和聲譽將使我們成為規模較小的競爭對手的首選收購合作伙伴，這些競爭對手可能選擇退出市場或希望找到擁有更多資源的合作伙伴。在截至2021年12月31日的一年中，我們的個人業務毛保費增長至7.818億美元，而截至2020年12月31日的一年為5.939億美元，增長了31.6%。

美國保修解決方案

我們相信，我們可以顯著提高我們在服務合同領域的市場佔有率。我們進入服務合同市場是作為我們的保險產品的自然延伸，因為它具有類似的屬性和分銷渠道。在截至2021年12月31日的一年中，我們的服務合同毛保費當量增長至6.521億美元，而截至2020年12月31日的一年為5.5億美元，增幅為18.6%。我們相信，消費者對汽車、傢俱、手機和電子產品等產品延長服務合同的需求將繼續推動長期增長機會。

歐洲保修解決方案

2018年，我們將業務擴展到歐洲，我們相信我們現有的保護解決方案和服務合同產品可以在歐洲成功分銷，同時保持類似水平的歷史承保業績。在截至2021年12月31日的一年中，我們的歐洲毛保費和等價物增長至1.036億美元，而截至2020年12月31日的一年為5320萬美元，增長了94.6%。

競爭

我們在多個市場開展業務，並相信沒有一家公司在我們所有的業務線上都與我們競爭。我們可能會在特定計劃內與其他專業保險公司或計劃經理競爭，但不能將任何特定的保險公司確定為我們所有業務線的明顯競爭對手。在美國，我們與Markel Corporation、RLI Corporation和Clear Blue Insurance Group等專業保險公司競爭。我們還與較大的保險公司競爭，這些公司可能會有選擇地承保專業或信貸額度，如美國國際集團和安聯。在我們的美國和歐洲保修解決方案業務線內，我們與Assurant、Securian Financial、Great American、Asurion、LLC、AmTrust Financial、SquareTrade Inc.、安聯、Helvetia Insurance和AXA SA競爭。這些清單並不是詳盡的，而且隨着我們和我們的競爭對手擴大覆蓋範圍而不斷變化。

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總的來説，我們經營的保險市場競爭激烈。我們面臨的競爭是多種因素共同作用的結果，包括產品定價、行業知識和專業知識、客户服務質量、分銷渠道、技術平臺和承保流程的有效性、信息系統的質量、財務實力評級、規模、所提供產品的廣度、整體聲譽和其他因素。我們主要通過利用我們的專有技術平臺、數十年的承保專業知識、強大的分銷關係、數據驅動的營銷舉措、我們的“代理商優先”理念和一流的聲譽來競爭。

監管

我們受到聯邦、州、地方和外國的監管和監督。我們的保險子公司通常受到其各自注冊地的保險法的限制，在沒有相關監管機構事先批准的情況下，它們可以支付的股息金額。一般來説，保險子公司在任何年度內可支付的最高股息不得超過該子公司於某一日期的法定盈餘或該子公司上一年度的淨收入的規定百分比。

我們的美國保險公司子公司在幾個州設有辦事處，包括亞利桑那州、加利福尼亞州、特拉華州、佐治亞州、肯塔基州和路易斯安那州。國家保險部門的監管、監督和管理，除其他事項外，涉及：必須達到和保持的償付能力標準、對支付股息的限制、對保險公司控制權的變更、對保險公司及其代理人和其他生產者的許可、可承保的保險類型、隱私做法、進入和退出某些保險市場的能力、投資和保險費率的性質和限制、或對單一保單下可投保風險的大小的限制、未賺取保費、損失和其他義務的準備金和準備金、為投保人的利益而存放的證券、向第三方支付銷售賠償，批准保單表格和監管市場行為，包括承保和索賠做法。作為日常監管監督過程的一部分，州保險部門定期對在其州註冊的保險公司的賬簿、記錄、賬户和業務進行詳細的財務檢查。

我們的保險公司子公司也受到某些國家法規的約束，這些法規定義了符合條件的投資，並建立了多元化要求和資產類別之間的集中度限制。不遵守這些規定將導致不符合規定的投資在我們被授權銷售保單以衡量法定盈餘的州被視為未確認資產，在某些情況下，我們將要求我們出售這些投資。這種投資法對聯邦、州和市政債務通常是允許的，對公司債務，特別是非投資級債務、外國投資、股權證券和房地產投資的限制更大。因此，每家保險公司都受到其所在國投資法的限制，不得過度投資於任何特定的證券(如單一發行人限制)或某些類別或風險較高的投資(如對非投資級債券的總體限制)。

NAIC提供了供各州採用的保險法律法規範本和標準化的保險業會計和報告指南。然而，示範保險法律法規只有在各州通過和頒佈時才能生效，法定會計和報告原則繼續由個別州的法律、法規和允許的做法確立。NAIC採用了一套適用於保險公司的基於風險的資本(“RBC”)公式的示範法案，以衡量保險公司根據其規模和風險狀況支持其整體業務運營所需的最低資本額。國家保險監管機構將加拿大皇家銀行標準用作一種工具，以監測資本充足率，並確定與顯示出狀況疲軟或惡化跡象的保險公司有關的適當行動。我們保險公司子公司的註冊地州採用了與NAIC的RBC示範法案基本相似的法律。

我們的保險控股公司受各自的州保險控股公司法規的約束，這些法規可能要求事先獲得監管機構的批准或不批准保險公司與關聯公司之間的重大交易，或收購國內保險公司的控制權，並支付非常股息或分紅。

我們的保險和服務合同業務受美國聯邦和州政府有關個人機密信息和數據安全保護的法規約束，包括《格拉姆-利奇-布萊利法案》、《紐約州金融服務部網絡安全法規》和《加州消費者隱私法案》。我們在歐盟運營的子公司受一般數據保護條例或“GDPR”的約束，該條例對歐盟內所有個人的數據保護進行監管。

我們的部分國外業務是通過我們在馬耳他的保險公司進行的。馬耳他是歐盟成員國，我們活躍在歐盟14個國家，外加英國。歐盟執行機構歐盟委員會(European Commission)實施了保險指令以及資本充足率和風險管理法規。歐盟成員國遵循歐盟執委會批准的保險指令。保險指令規定了對保險公司的授權和監督的監管制度，併為保護整個歐盟的投保人制定了一套最低限度的規則和標準。
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這些指令賦予在任何一個歐盟國家或地區授權的保險公司在任何其他歐盟國家或地區開展保險業務的自由，稱為護照。關於護照的通知和母州監管機構的批准程序已經到位。行使這一自由的保險公司繼續受到母國監管機構的監管，儘管東道國有權為了公共利益，強制要求護照保險公司在東道國開展業務時遵守國內規則。在這種情況下，我們的馬耳他公司得到馬耳他金融服務管理局(MFSA)的授權和監管，並持有歐盟成員國的護照。

除了對授權和分銷的監管外，歐盟委員會還制定了資本充足率和風險管理法規，稱為償付能力II，適用於歐盟內部的企業。償付能力II包括受MFSA監管監督的資本要求、風險管理和公司治理框架以及財務報告要求。

儘管英國退出了歐盟，但英國的保險監管總體上遵循相同的保險指令和償付能力II原則。英國退歐後，英國監管機構建立了臨時許可制度，允許護照保險公司在英國退歐後繼續在英國運營長達三年。我們積極參與並受制於英國的監管。我們的馬耳他公司在英國退歐前是進入英國的通行證，並註冊在臨時許可制度下運營，直到英國監管機構授予永久授權。聯合王國與歐盟之間關係的方方面面仍有待談判，它們之間的關係將繼續發展，包括產品和服務的跨境提供以及相關的遵約要求。過渡期後歐盟和英國法律、貿易和監管框架的變化，以及英國對在東道國運營的保險公司監管要求的變化，可能會增加我們的合規成本，並使我們在該地區面臨運營挑戰。

此外，我們美國和歐盟業務的一部分也被割讓給我們在特克斯和凱科斯註冊的再保險公司子公司。我們的特克斯和凱科斯公司受到國內監管機構的償付能力II類監管。

我們還必須遵守與代表其他保險公司管理保險產品有關的聯邦和州法律法規。為了讓我們處理和管理其他公司的保險產品，我們需要在這些保險公司運營的州保留第三方管理人的執照。我們還必須遵守相關的聯邦和州隱私法，並且必須遵守聯邦和州的數據保護和隱私法。

季節性

從歷史上看，我們的財務業績一直受到季節性變化的影響，我們預計將繼續受到影響。收入可能會根據消費者支出而出現季節性波動，消費者支出在歷史上一直在9月和12月較高，與汽車銷售活動以及返校和假期季節相對應。因此，我們第三季度和第四季度的收入歷史上一直高於上半年。

知識產權

在我們運營的各個司法管轄區內，我們擁有或許可許多與我們的服務和產品相關的商標、專利、商號、版權、服務標誌、商業祕密和其他知識產權。雖然我們相信這些知識產權總體上對我們的業務很重要，但我們也相信我們的業務在本質上不依賴於任何特定的商標、商號、版權、服務標誌、許可證或其他知識產權。此外，我們的保險子公司與其客户簽訂了保密協議，對客户使用我們的專有軟件和其他知識產權施加限制。

員工

截至2021年12月31日，Fortiga在四個國家和地區的15個辦事處擁有778名員工。

Tiptree資本

我們擁有一個多元化的投資集團，作為Tiptree Capital單獨擁有和管理，包括我們的抵押貸款部門業務。與我們的經營原則一致，我們以長期為重點管理Tiptree Capital，平衡當前現金流和長期價值增值。

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我們預計，隨着我們退出投資並將資本重新分配到新的投資機會，Tiptree Capital的投資將隨着時間的推移而變化。儘管我們沒有任何具體的行業重點，但從歷史上看，我們的大部分投資都發生在四個主要行業：資產管理、房地產、專業金融和信貸投資。

Tiptree Capital-抵押貸款業務

我們的抵押貸款業務是通過Reliance First Capital LLC進行的。我們的抵押貸款業務一直專注於發放和服務機構合格的(聯邦住房管理局(FHA)和退伍軍人管理局(VA))和常規貸款，這些貸款可以轉移到政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae)池中，或者以服務保留或服務釋放的方式出售給聯邦全國抵押貸款協會(Fannie Mae)、聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)或二級市場投資者和集合者。收入主要來自銷售收入、貸款費用收入、維修費收入和淨利息收入。預計按揭業務的增長主要來自發放量的增加、額外按揭服務權的保留和新產品的推出。

競爭

住宅抵押貸款市場競爭激烈。提供這些產品的機構很多，包括許多在全國範圍內運營的機構，以及地方儲蓄銀行、商業銀行和其他貸款機構。我們的許多競爭對手規模更大，能夠獲得更多的財務資源。此外，許多最大的競爭對手是銀行或附屬於銀行機構，其優勢包括但不限於以更優惠的條件獲得融資，包括將較低利率的銀行存款作為有利的資金來源。

監管

我們受到聯邦、州和地方政府當局的廣泛監管，包括CFPB、聯邦貿易委員會和各種州機構，這些機構負責許可、審計和進行考試。我們的抵押貸款業務必須遵守多項聯邦、州和地方消費者保護和隱私法，包括適用於貸款發放、公平貸款、催債、使用信用報告、保護有關客户的非公開個人身份信息、止贖和索賠處理、託管餘額的投資和利息支付以及託管付款功能的法律，並強制要求對借款人進行某些披露和通知。

員工

截至2021年12月31日，我們的抵押貸款業務有442名員工。

Tiptree資本 -其他

Tiptree資本 -其他目前包括：

•我們在海運領域的投資控股，主要是運輸煤炭、穀物和清潔石油產品等大宗商品的幹散貨船和成品油油輪。
•我們持有Invesque的股份，Invesque是一家上市房地產投資公司，專門從事北美各地的醫療保健和老年生活地產投資。
•我們對Corvid Peak的所有權，這是一家以信用為導向的特殊情況資產管理公司。
•我們持有待售抵押貸款的發起人，豪華抵押貸款公司。

競爭優勢

我們管理團隊的深度和廣度經驗使我們能夠尋找、構建、執行和管理分配給Tiptree Capital的資本。此外，在我們的每一項投資中，我們都受益於與經驗豐富的管理團隊和第三方經理的合作，我們根據他們在各自行業的深度經驗聘請或選擇他們。

競爭

在Tiptree Capital參與的行業中，市場競爭激烈。有大量的競爭對手提供類似的產品和服務，包括許多在國際範圍內運營的競爭對手，這些競爭對手往往與
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大型跨國公司。其中許多組織比我們擁有更多的人員以及更多的財政和商業資源。其中一些競爭對手擁有專有產品和分銷能力，這可能會使我們更難與他們競爭。一些競爭對手還擁有更高的知名度，管理業務的時間更長，在更廣泛的產品範圍內擁有更豐富的經驗，或者具有其他競爭優勢。

監管

在Tiptree Capital參與的行業中，我們受到國際、聯邦、州和地方政府當局的廣泛監管，包括美國證券交易委員會、聯邦貿易委員會、歐盟、英國和各種州機構。我們的資產管理公司在美國證券交易委員會註冊為投資顧問，並受各種聯邦和州法律法規以及各種證券監管機構和交易所的規則約束。這些法律法規主要是為了保護客户，並一般賦予監管機構廣泛的行政權力，包括限制或限制不遵守此類法律法規的業務開展的權力。

我們在海運方面的投資受到國際公約、船級社、國家、州和地方法律和法規的監管，這些法律和法規在我們的船舶運營所在的司法管轄區以及它們的一個或多個註冊國有效，這些法律和法規規定了安全和環境保護政策。政府對船隻的監管，特別是環境監管，已變得更加嚴格，可能會要求我們在船隻上招致鉅額資本開支。我們的國際行動和活動也使我們面臨與美國或包括聯合國、歐盟及其成員國在內的其他政府或組織實施的貿易和經濟制裁、禁令或其他限制有關的風險。根據經濟和貿易制裁法律，政府可能尋求對商業行為和活動進行修改、禁止/限制，以及修改合規計劃，這可能會增加合規成本，如果違反，可能會對我們處以罰款和其他處罰。在我們的國際活動中，我們在開展業務的各個司法管轄區都受到反腐敗、反賄賂、反洗錢和類似法律法規的約束，包括美國《反海外腐敗法》和英國《2010年反賄賂法》。我們在腐敗風險高的國家開展業務，我們的幹散貨航運和相關業務要求我們與政府官員互動，包括港口官員、港務局、海事監管機構、海關官員和飛行員。

員工

截至2021年12月31日，Tiptree Capital-Other的合併業務擁有231名員工。

人力資本

我們業務的成功取決於我們有能力吸引和留住經驗豐富的人員和經驗豐富的關鍵管理人員，他們對所在行業和業務瞭如指掌。我們在不同的社區招聘人才。Tiptree的七名董事會成員包括兩名女性和一名代表不足的少數族裔。Tiptree的七人高級管理團隊包括兩名女性和一名代表不足的少數族裔。我們的人才戰略側重於員工敬業度和對支持職業發展的項目的投資，以及對業績的認可和獎勵。我們人才戰略的一個重要元素是繼任規劃和在整個組織的不同級別建立領導力。

我們努力做到：
•提供與員工職位、技能水平、經驗、知識和地理位置一致且具有競爭力的員工工資。
•通過將可變現薪酬與收益和股東總回報掛鈎，使高管的長期股權薪酬與股東利益保持一致。
•確保年度加薪和獎勵薪酬以業績為基礎，並在招聘時傳達給員工，並作為年度審查程序的一部分通過員工的人才管理流程記錄下來，並在內部調動和/或晉升時記錄下來。
•確保所有員工都有資格享受醫療保險、帶薪和無薪假期、人壽保險和傷殘/意外保險以及健康計劃。

福爾德加基金會是一家非營利性公司，由福爾德加首席執行官Richard S.Kahlbaugh先生擔任主席，是一家501(C)(3)免税慈善機構，致力於通過向有需要的人伸出援助之手來回饋我們的社區。我們採取多項舉措，支持軍人家庭和地方慈善機構，重點關注兒童和家庭的健康和福利。我們還支持非洲的清潔水倡議。Fortiga N.O.W.(婦女網絡)正在努力確保不分性別或種族平等地獲得保險行業的領導職位。這是通過以下方式實現的
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無意識的偏見培訓、指導計劃、教育報銷，以及支持工作/生活平衡和同工同酬的政策。這個團隊由Fortiga的女性高管領導。所提供的編程和資源可供所有Fortiga員工使用。

在Fortiga，我們制定了一項教育計劃，幫助員工培養關鍵技能，使他們能夠履行自己的工作並提升自己的職業生涯。我們也有一個領導力發展計劃(“LDP”)，識別新的人才，併為他們在組織內的成功做好準備。該項目僱用的是應屆大學畢業生，他們通常會在兩年的時間裏輪換到幾個部門，完全沉浸在保險公司的業務中。我們對成功的自民黨參與者的目標是在完成項目後全職聘用他們。

我們投資於員工的職業發展，併為員工提供廣泛的培訓和發展機會，包括面對面的、虛擬的和自我指導的學習、指導、外部發展機會和某些專業組織要求的繼續教育。

可用信息

我們被要求向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告、委託書和其他信息。

我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告、委託書以及根據交易法第13(A)或15(D)條提交或提交的這些報告的修正案，也可在我們的網站上免費獲得，網址為：Www.tiptreeinc.com在以電子方式向美國證券交易委員會提交或向其提交此類報告後，應在合理可行的範圍內儘快採取行動。我們網站上的信息不是，也不應被視為是本文的一部分，也不應被納入我們提交給美國證券交易委員會的本文件或任何其他文件中。

我們的投資者關係部可以通過Tiptree Inc.聯繫，地址是紐約州紐約市公園大道299Park Avenue，13樓，郵編：10171，收信人：投資者關係部，電話：(212)4461400，電子郵件：郵箱：ir@tiptreeinc.com.
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第1A項。風險因素

我們在業務運作中受到某些風險和不確定性的影響，如下所述。下面描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險。其他目前未知或目前被認為無關緊要的風險和不確定性也可能損害我們的業務、經營結果和財務狀況。

與我們的業務相關的風險

我們的部分資產缺乏流動性或流動性有限，這可能會限制我們以有利的價格出售這些資產的能力，甚至完全限制我們出售這些資產的能力，並在評估此類資產方面造成不確定性。

我們的資產包括股權證券、房地產、幹散貨船和成品油油輪、信貸資產的非控股權益以及可能缺乏流動性或流動性有限的相關股權。我們可能很難迅速處置流動性有限的資產，或者以有利的價格處置資產，如果有的話。此外，流動性有限的資產可能更難估值，可能會以大幅折價出售，或者比流動性更高的資產經歷更大的波動性。我們可能無法按財務報表中反映的賬面價值處置資產。如果我們對非流動資產的公允價值的確定大大高於出售這些資產時最終實現的價值，我們的經營業績和現金流可能會受到重大和不利的影響。

我們對景順股票的投資會受到市場波動的影響。

截至2021年12月31日，我們持有Invesque 1698萬股，約佔30%，Invesque是一家房地產投資公司，專門從事北美各地的醫療保健房地產和老年生活地產投資。我們的景順股份的價值按季度公允市價報告，並有波動。我們的Invesque股票的公平市場價值的損失可能會對我們的財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。只要我們決定全部或部分出售我們的景順股份，就不能保證我們能夠及時或以可接受的價格這樣做。

我們在競爭激烈的商業機會和人員市場開展業務，這可能會阻礙我們的增長，並對我們的運營結果產生負面影響。

我們在競爭激烈的市場中運營，在我們的每個重點領域都有商業機會。與我們相比，我們的許多競爭對手擁有資金、人才和其他資源優勢，或許能夠更好地對市場狀況做出反應。這些因素可能會使我們在成功競爭未來的商業機會和人員方面處於競爭劣勢，這可能會阻礙我們的增長，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生負面影響。

我們的保險子公司面臨着來自其他專業保險公司、標準保險公司和承保機構的競爭，以及來自多元化金融服務公司的競爭，這些公司規模比我們大，擁有比我們更多的財務、營銷、人員和其他資源。其中許多競爭對手比我們的保險子公司擁有更多的經驗和市場認可度。此外，對於我們的保險子公司來説，實施與這些較大公司的系統和流程具有競爭力的技術系統和流程可能很困難，或者成本高得令人望而卻步。

保險業的競爭尤其基於很多因素，包括承保價格、一般聲譽和公認的財政實力、與經紀的關係、所提供產品的條款和條件、獨立評級機構給予的評級、索償速度和聲譽，以及承保團隊成員在他們尋求承保的特定保險類別中的經驗和聲譽。近年來，保險業經歷了越來越多的整合，這可能會進一步加劇競爭。

多項新的、擬議的或潛在的立法或行業發展可能會進一步增加保險業的競爭。這些發展包括：

•保險業公司增加資本籌集，這可能導致保險市場的新進入者和行業資本過剩;和
•在某些州放鬆對商業保險公司的管制，以及對保險業進行聯邦監管改革的可能性，這可能會增加來自標準運營商的競爭。

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我們的保險子公司可能無法繼續在一個或多個保險市場上成功競爭。這些市場的競爭加劇可能會導致保險供求的變化，影響我們的保險子公司以風險適當的費率為其產品定價並保留現有業務的能力，或以優惠條件承保新業務的能力。如果這種日益激烈的競爭限制了我們的保險子公司處理業務的能力，它們的經營業績將受到不利影響。

如果不能完成擬議的可濕性粉劑交易，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響，如果擬議的可濕性粉劑交易完成，華平可能會對ForIntegra產生重大影響，可能會以不符合Tiptree股東利益的方式進行。

擬議的可濕性粉劑交易的完成取決於特定成交條件的滿足或豁免，包括向保險和其他相關監管機構提交的文件和獲得的批准。不能保證這些條件和關閉前的其他條件會及時得到滿足，或者根本不能得到滿足。

一筆失敗的交易可能會導致負面宣傳，以及我們在投資界或商界的負面印象。我們已經並將繼續產生與建議的可濕性粉劑交易相關的專業服務和其他交易成本、開支和費用，如果建議的可濕性粉劑交易未能完成，我們將獲得很少或沒有好處。

如果WP交易完成，華平將在轉換後的基礎上從我們手中獲得Fortiga約24%的所有權，並將對Fortiga擁有合同同意權，包括但不限於某些收購或處置、未能達到某些門檻的Fortiga的出售或控制權變更、未達到某些毛收入門檻的首次公開募股、某些債務的產生、發行Fortiga普通股或優先股的優先股、或修訂條款、關聯方或關聯方交易以及Fortiga與我們之間的交易、任何聘用或解僱Fortiga的某些管理層、以及Fortiga開展的業務性質的任何重大變化。華平還將在Fortiga董事會擁有按比例分配的代表。如果可濕性粉劑交易完成，華平集團將擁有Fortiga的大量股權，因此，華平可能會以一種不符合Tiptree股東利益的方式對Fortiga產生重大影響。

我們面臨着與收購或剝離業務或業務運營相關的風險。

我們定期評估戰略收購機會以實現增長。被收購的公司和業務可能有不可預見的經營困難，可能需要比預期更多的財政和其他資源。此外，與收購相關的潛在問題，包括Smart Autocare，可能包括：

•我們有能力充分實現我們預期在預期時間內或根本不會因完成收購而實現的利益、協同效應或成本節約；
•收到與收購相關的必要同意、許可和批准；
•轉移管理層對其他戰略和目標的注意力；
•激勵、招聘和留住高管和關鍵員工；以及
•遵守和整合財務報告、標準、控制、程序和政策、商業文化和薪酬結構。

如果收購沒有成功完成或整合到我們現有的業務中，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到重大不利影響。

我們還剝離了業務或業務運營，並可能在未來剝離。任何資產剝離都可能涉及許多風險，包括轉移管理層的注意力、重大成本和開支、客户關係和現金流的損失以及受影響的業務或業務運營的中斷。未能及時完成或完成資產剝離可能會對受影響的業務或業務運營的估值產生負面影響，或導致重組費用。

我們未來可能需要籌集更多資本，或者可能需要為現有債務進行再融資，但我們不能保證這些資本將及時、按可接受的條件或根本不存在。

我們可能需要籌集額外的資金或對我們的債務進行再融資，以發展我們的業務或為我們的戰略或收購提供資金。可能無法獲得足夠數額的額外融資(如果有的話)，或以我們可以接受的條款提供融資，並可能稀釋現有股東的權益。此外，為籌集此類資金而發行的任何證券都可能擁有權利、優惠和特權。
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比我們現有股東的要高。我們也無法預測未來經濟和市場混亂的程度和持續時間，政府為解決這些混亂而幹預市場的影響，以及它們對我們的行業、業務和保險子公司投資組合的綜合影響。如果不能及時獲得足夠的資金(如果有的話)或按可接受的條款提供資金，我們擴大、開發或增強子公司的服務和產品、進入新市場、完成收購或應對競爭壓力的能力可能會受到實質性限制。

由於我們無法控制的因素，適用於我們保險子公司的法定資本金和準備金要求的金額可能會增加。

我們的保險子公司在法定資本、準備金和其他要求(包括適用的保險監管機構根據RBC和償付能力II公式制定的法定資本和準備金要求)方面受到國家監管機構的監管，在某些情況下還受外國保險監管機構的監管。在任何一年，這些要求可能會增加或減少，取決於各種因素，其中大部分是我們無法控制的，例如產生的法定收入或損失金額、股票市場水平的變化、子公司投資組合中固定收益和股票證券的價值、利率和外幣匯率的變化，以及保險監管機構使用的加拿大皇家銀行公式的變化。我們保險子公司所在各州的法律規定，保險部門和其他監管機構擁有廣泛的權力，可以阻止或暫停我們的保險子公司開展部分或全部此類活動，或以其他方式罰款或處罰我們在我們開展業務的任何司法管轄區的保險子公司。這樣的監管或合規可能會降低我們保險子公司的盈利能力，或通過增加合規成本、限制或限制它們銷售的產品或服務、或它們銷售服務和產品的方法來限制它們的增長，或者使它們面臨監管行動或訴訟的可能性。此外，我們的保險附屬公司須持有的額外法定儲備金金額增加，可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的保險子公司的實際索賠損失可能超過其索賠準備金，這可能需要它們建立額外的準備金，這可能會對其業務、經營業績和財務狀況產生重大和不利的影響。

我們的保險子公司保持準備金，以支付截至每個會計期間結束時與已報告索賠和已發生但未報告的索賠相關的估計最終風險。無論是根據公認會計原則還是法定會計原則計算的準備金，都不代表風險敞口的準確計算。相反，它們代表我們的保險子公司根據我們對計算時已知的事實和情況的評估，對一項或一組索賠的最終和解和管理成本的最佳估計，通常包括精算預測。準備金的充分性將受到索賠嚴重程度、頻率、賠償責任司法理論和其他因素的未來趨勢的影響。這些變數受到外部因素的影響，如經濟週期的變化、失業、通貨膨脹、司法趨勢、立法變化以及索賠處理程序的變化。其中許多項目不能直接量化，特別是在預期的基礎上。隨着經驗的發展，儲量估計會得到改進。準備金的正負調整均反映在更新估計數期間的業務報表中。由於準備金的建立是一個內在的不確定過程，涉及對未來損失的估計，我們不能保證最終損失不會超過現有的索賠準備金。一般而言，未來的虧損發展可能需要增加準備金，這可能會對我們的保險子公司的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

我們保險子公司投資組合的業績受到各種投資風險的影響。

我們保險子公司的經營業績在很大程度上取決於其投資組合的表現。我們與一名或多名顧問一起管理我們保險子公司的投資組合。除個別證券所固有的風險及與我們的投資顧問表現有關的風險外，此類投資還受一般經濟狀況及市場風險的影響。

我們的主要市場風險敞口是利率變化。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關於市場風險的定量和定性披露”。近年來，利率一直處於或接近歷史低點。長期的低利率環境將繼續對保險子公司的淨投資收入造成壓力，進而對我們的盈利能力產生重大不利影響。未來利率上升可能會導致我們保險子公司固定收益證券投資組合的價值下降，下降的幅度取決於我們保險子公司投資組合中包括的證券的持續時間和利率上升的幅度。一些固定收益證券有看漲期權或提前還款期權，這在利率下降的環境下可能會產生再投資風險。其他固定收益證券，如抵押貸款支持證券和資產支持證券，存在提前還款風險，或者在利率上升的環境下，提前還款可能不會像預期的那樣快。
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我們保險子公司的投資組合的價值也受到這樣的風險的影響，即由於我們的保險子公司持有的證券的一個或多個發行人的財務狀況惡化，或者由於擔保發行人支付此類投資的保險公司的財務狀況惡化，某些投資可能違約或減值。固定期限信用評級的下調也可能對這類證券的市場估值產生重大負面影響。

這些因素可能會減少我國保險子公司的淨投資收益，導致已實現的投資損失。當投資市場缺乏流動性時，我們保險子公司的投資組合受到估值不確定性增加的影響。當市場缺乏流動性時，投資的估值更具主觀性，從而增加了我們的保險子公司在其投資組合中持有的證券的估計公允價值(即賬面價值)不反映實際交易發生價格的風險。

我們保險子公司的投資業績也在很大程度上取決於我們和我們保險子公司其他投資顧問在分析、選擇和管理投資方面的技能。我們的保險子公司的投資政策確定了投資參數，如對某些類型證券的最高投資百分比和最低信用質量水平，並旨在管理投資風險。我們的保險子公司投資目標的實現將部分取決於我們的能力以及其他投資顧問根據各自投資管理協議的條款為我們的保險子公司的投資組合提供稱職、細心和高效的服務併成功管理其投資風險的能力。我們不能保證，隨着時間的推移，我們或我們保險子公司的其他投資顧問將能夠在此基礎上提供服務，或者我們或他們將能夠以有吸引力的條款投資於此類資產，或為股東創造任何投資回報或避免投資損失。我們保險子公司的投資目標可能無法實現，隨着時間的推移，結果可能會有很大差異。此外，儘管我們和我們保險子公司的其他投資顧問尋求採用與我們保險子公司的保險和再保險敞口無關的投資策略，但他們的投資組合中的虧損可能與承保虧損同時發生。

我們保險子公司的投資組合高度依賴與我們保險子公司的投資顧問有關的某些投資專業人士的財務和管理經驗，他們中沒有任何人與我們的保險子公司有任何合同義務繼續與該等投資顧問合作。其中一人或多人的損失可能會對我們保險子公司的投資組合的表現產生重大不利影響。

我們保險子公司投資策略的轉變可能會增加我們保險子公司投資組合的風險和我們業績的波動性，這反過來可能對我們的盈利能力產生重大不利影響。

我們的保險子公司的從歷史上看，投資策略主要集中在固定收益證券上，這些證券的波動性較小，但與某些其他資產類別相比，回報率也較低。在未來，我們的保險子公司的投資策略可以包括更多地關注股權證券的投資，這些證券除了其他因素外，可能會受到市場對某一特定發行人的看法或影響所有發行人的一般股票市場波動的影響，其價值的變化可能是由於市場對某一特定發行人的看法或影響到所有發行人的一般股票市場波動所致。與固定收益證券等其他資產類別的投資相比，股權證券投資的波動性可能更大。普通股通常比優先股和債務證券使其持有人面臨更大的風險，因為在發行人破產時，普通股股東的債權從屬於優先股和債務證券持有人的債權。我們的風險增加了保險子公司的投資組合可能會導致我們業績的波動，進而可能對我們的盈利能力產生實質性的不利影響。

我們的保險子公司可能會被迫出售投資，以滿足它們的流動性要求。

我們的保險子公司將他們從投保人那裏獲得的保費進行投資，直到他們需要支付投保人的索賠。因此，o我們的保險子公司尋求根據其虧損和虧損調整費用準備金的期限來管理其投資組合的期限，以確保有足夠的流動性，並避免不得不清算投資來為索賠提供資金。虧損和虧損調整費用準備金不足或訴訟中的不利趨勢等風險可能會導致需要出售投資來為這些負債提供資金。我們的保險子公司可能無法以優惠的價格出售他們的投資，或者根本不能。出售可能導致重大的已實現虧損，這取決於一般市場的狀況、利率和個別證券的信用問題。

我們或我們的第三方服務提供商的信息系統受到網絡安全攻擊、技術入侵或故障可能會擾亂我們的各種 這可能會導致關鍵和個人身份信息的丟失，從而導致聲譽和客户的損失，降低盈利能力，使我們的業務面臨罰款、處罰和訴訟，並對我們的業務的運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。
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Tiptree的業務高度依賴其信息系統和第三方服務提供商的有效運營，以及收集、使用、存儲、傳輸、檢索和以其他方式處理個人身份信息和其他數據、管理重要數據庫以及擴展和升級其信息系統的能力。我們的企業依賴這些系統來執行各種功能，包括營銷和銷售其產品和服務、執行其服務、管理其運營、處理索賠和申請、向客户提供信息、執行精算分析和維護財務記錄。其中一些系統可能包括或依賴不在其所在地或在其控制之下的第三方系統。由於網絡安全攻擊、計算機黑客攻擊、盜竊、惡意軟件、網絡安全攻擊、計算機黑客攻擊、盜竊、惡意軟件、網絡釣魚、員工錯誤、勒索軟件、拒絕服務攻擊、病毒、蠕蟲、其他惡意軟件程序、存儲數據丟失、編程錯誤、計算機設備或軟件系統故障或故障、電信故障或天氣或自然災害、災難、恐怖襲擊、工業事故或任何其他重大中斷或安全漏洞導致的電信故障或損壞，可能會損害我們的業務，從而阻礙其創收能力，並可能對其合作伙伴關係、競爭地位和聲譽產生負面影響。

此外，我們企業的信息系統可能容易受到物理或電子入侵、計算機病毒或其他可能使其信息系統癱瘓的攻擊，其安全措施可能無法阻止此類攻擊。網絡威脅行為者給網絡安全和隱私帶來了無數不斷變化的風險，包括犯罪黑客、國家支持的入侵、工業間諜活動和員工瀆職行為。全球網絡安全威脅的範圍從未經協調的個人嘗試未經授權訪問我們的信息技術(IT)系統以及我們的業務合作伙伴或第三方服務提供商的系統，到稱為高級持續威脅的複雜和有針對性的措施。這些網絡威脅行為者在嘗試訪問IT系統和數據時正變得更加複雜和協調，包括雲提供商和與我們的業務開展或可能開展業務的第三方的IT系統。雖然我們的企業投入大量資源來預防、檢測、應對和緩解不必要的入侵和其他威脅，並保護他們的系統和數據，無論這些數據是由內部還是外部第三方存儲的，但此類內部控制可能不足以或不成功地防範所有安全漏洞和網絡安全攻擊、社會工程攻擊、計算機入侵、盜竊和其他不當活動。我們的企業經歷了非實質性的網絡安全事件，他們及其第三方服務提供商可能會繼續經歷不同程度的網絡安全事件。因為用於獲得未經授權的訪問或破壞系統的技術經常變化，並且通常直到對目標發起攻擊時才被識別, 我們的企業和與其有業務往來的第三方可能無法預見這些技術或實施足夠的預防措施。隨着與網絡有關的欺詐行為日益頻繁，以獲取不適當的付款和其他與網絡安全攻擊有關的威脅，我們的企業可能會發現有必要花費資源來補救與網絡相關的事件或增強和加強其網絡安全。這種補救努力可能不會成功，並可能導致服務中斷、延誤或停止。

我們的企業還實施了物理、行政和邏輯安全系統，以維護其設施和系統的物理安全，並保護其及其客户的機密和個人身份信息，使其免受通過其信息系統或其他電子傳輸或誤導、被盜或丟失數據的未經授權的訪問。儘管做出了這些努力，但他們的安全系統可能會受到攻擊，導致未經授權訪問他們的設施或他們試圖保護的信息。任何能夠規避其安全措施或其第三方服務提供商的安全措施並滲透其信息系統的人都可以訪問、查看、挪用、更改、銷燬、濫用或刪除此類系統中的任何信息，包括個人身份信息和專有業務信息(他們自己或第三方的信息)，或危害其控制網絡或其他關鍵系統和基礎設施，從而導致其業務運營中斷或對其財務報告系統的訪問。雖然我們的企業已經實施了業務應急計劃和其他合理計劃來保護他們的系統，但持續或反覆的系統故障或服務拒絕可能會嚴重限制他們在正常業務過程中撰寫和處理新業務和續訂業務、提供客户服務或以其他方式運營的能力。此外，大多數州要求，如果安全漏洞導致個人身份客户信息泄露，則必須通知客户，而此類事件普遍公開通知的趨勢可能會加劇對我們公司的業務、財務狀況和運營結果的損害。任何失敗, 中斷或損害本公司或其第三方服務提供商的信息系統的安全，導致不適當地披露此類信息，可能會導致(但不限於)重大財務損失、不利宣傳和聲譽損害、政府調查和監督、服務營銷困難、客户流失、與違反法律或法規有關的重大民事和刑事責任、訴訟以及產生重大技術、法律和其他費用，其中任何一項都可能對其業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

在某些情況下，我們的企業依賴第三方實施的保障措施來防範安全威脅。這些第三方，包括為其運營提供產品和服務的供應商，如果發生故障或影響這些第三方自身安全系統和基礎設施的安全事件，也可能成為其安全風險的來源。我們的
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無論是無意還是通過惡意後門，企業的生態系統合作伙伴網絡也可能成為漏洞的來源，因為它們的應用程序與我們的企業進行了交互。我們的企業並不在所有情況下都審查第三方集成中包含的軟件代碼。

我們的保險業務依賴於獨立的金融機構、貸款人、分銷合作伙伴、代理和零售商來分銷其產品和服務，而這些分銷來源的損失或他們未能銷售我們保險業務的產品和服務可能會對其業務、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的保險業務依賴於獨立的金融機構、貸款人、分銷合作伙伴、代理和零售商來分銷其產品和服務，其收入取決於這些分銷商開展的業務水平以及他們的銷售努力的有效性，這些都不是我們保險業務所能控制的，因為這些分銷商通常沒有任何最低業績或銷售要求。此外，儘管它與這些分銷商的合同通常是排他性的，但可以在相對較短的時間內取消。因此，我們的保險業務的增長在一定程度上取決於它識別和吸引新的分銷關係以及成功地將其信息系統與其新的分銷商的信息系統整合的能力。 保險業務分銷關係的減損、大量分銷關係的損失、未能建立新的分銷關係、未能提供日益具有競爭力的產品、這些分銷商銷售競爭對手的服務和產品的增加、分銷商整體業務活動的下降或分銷商銷售保險業務產品的有效性可能會大幅減少我們的保險業務的銷售額和收入，並對其業務、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的保險業務可能會因為金融服務業內部整合或其他原因而失去客户或業務。

金融服務業出現了相當大的合併，主要是由較大實體收購中小型組織推動的。我們預計這一趨勢將持續下去。如果我們的一個或多個重要客户或分銷商與其他公司合併或結盟，我們的保險業務可能會失去業務或收入下降。雖然我們的保險業務到目前為止還沒有受到整合的實質性影響，但它可能會受到未來發生的行業整合的影響，特別是如果它的任何重要客户被已經擁有它提供的業務、服務和產品的組織收購的話。

如果我們的保險子公司的理賠能力或財務實力評級被下調，可能會增加保單交出和撤回，對與分銷商的關係產生不利影響，並減少新保單的銷售。

保險業參與者使用A.M.Best和KBRA等獨立評級機構的評級，作為評估保險公司的財務實力和質量，包括支付索賠能力的重要手段。在設定評級時，A.M.Best和KBRA對公司的資產負債表實力、經營業績和業務概況進行定量和定性分析。最佳財務實力評級從“A++”(高級)到“F”，對於已被公開清盤的保險公司。 KBRA的評級範圍從AAA(極強)到R(在監管監督下)。

目前，A.M.Best對我們的保險子公司的財務實力給予“A-”(卓越)(展望穩定)，KBRA給予我們的保險子公司財務實力評級“A-”(展望穩定)。BEST和KBRA的評級旨在對保險公司履行對投保人的義務的能力提供獨立意見。這些分析包括與同行和行業標準的比較，以及對運營計劃、理念和管理的評估。Best和KBRA定期審查我們保險子公司的財務實力評級，並可能主要根據他們對我們保險子公司資產負債表實力(包括資本充足率和虧損調整費用準備金充足率)、經營業績和業務概況的分析，下調或撤銷其評級。可能影響此類分析的因素包括：

•如果我們的保險子公司更改其組織業務計劃中的業務實踐，使其不再支持A.M.Best或KBRA的Rating;
•如果不利的金融、監管或市場趨勢影響我們的保險子公司，包括過剩的市場產能;
•如果我們的保險子公司損失超過損失準備金;
•如果我們的保險子公司與政府監管機構;有懸而未決的問題
•如果我們的保險子公司無法留住他們的高級管理層或其他關鍵人員;
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•如果我們的保險子公司的投資組合蒙受重大損失;或
•如果A.M.Best或KBRA改變其資本充足率評估方法，會對我們的保險子公司收視率。

這些因素和其他因素可能會導致我們保險子公司的財務實力評級下調。我們保險子公司評級的下調或撤銷可能會導致以下任何後果：

•引起我們的保險子公司當前和未來的分銷合作伙伴和保險公司選擇其他評級更高的競爭對手;
•增加成本或減少再保險的可獲得性我們的保險子公司;或
•嚴格限制或防止我們的保險子公司撰寫新的和續簽的保險合同。

此外，鑑於許多金融機構(包括保險公司)面臨盈利和資本壓力，評級機構可能會加強對這些機構的審查，增加其信用審查的頻率和範圍，要求公司提供其評級的額外信息，或將增加評級機構模型中為維持某些評級水平而採用的資本和其他要求。我們不能保證我們的保險子公司的評級將保持在目前的水平。對我們保險子公司的這種審查可能會導致不利的評級後果，這可能會對我們保險子公司的業務、經營業績產生重大不利影響。、財務狀況和現金流.

如果市場狀況導致再保險成本更高或無法獲得再保險，我們的保險子公司可能被要求承擔更高的風險或降低承保承諾的水平。

我們的保險子公司的再保險安排一般每年續保一次。他們可能無法維持現有的再保險設施，他們的客户可能無法繼續經營其專屬自保再保險公司。因此，即使在非常可取或必要的情況下，他們也可能無法以足夠的金額和優惠的費率獲得其他再保險安排。如果我們的保險子公司無法更新其即將到期的安排，或無法獲得或構建新的再保險安排，它們的淨風險將會增加，或者，如果它們不願承擔淨風險的增加，它們可能不得不降低承保承諾的水平。這些潛在發展中的任何一項都可能對他們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。

我們的保險子公司未能及時準確地支付理賠，可能會對其業務、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的保險子公司必須準確和及時地評估和支付根據其保單提出的索賠。許多因素影響他們準確和及時支付索賠的能力，包括他們的索賠代表(包括他們的分銷夥伴)的培訓和經驗、他們管理的有效性、他們制定或選擇和實施適當程序和系統以支持他們的索賠職能的能力以及其他因素。他們未能準確和及時地支付索賠可能會導致監管和行政行動或重大訴訟，損害他們在市場上的聲譽，並對他們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。此外，如果我們的保險子公司沒有有效地管理他們的分銷合作伙伴，或者如果他們的分銷合作伙伴無法有效地處理他們的理賠量，他們處理日益增加的工作量的能力可能會受到不利的影響。除了可能要求受影響市場的增長放緩外，我們的保險子公司的業務可能會受到索賠工作質量下降的影響，這反過來可能對其運營利潤率產生重大不利影響。

如果再保險人不願意或無法履行再保險合同下的義務，我們的保險子公司可能會蒙受損失。

我們的保險子公司使用再保險來降低索賠成本的嚴重性和發生率，並就某些準備金提供救濟。根據這些再保險安排，其他保險公司承擔我們的部分損失和相關費用，但我們仍然作為再保險的直接保險人對所有再保險風險承擔責任。因此，再保險安排並不消除我們支付索賠的義務，我們承擔與我們向再保險人追討到期金額的能力有關的信用風險。任何再保險公司無力或不願履行其財務義務可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和現金流產生負面影響。由於信用風險通常是經濟的一項功能，在經濟低迷時，我們的保險子公司面臨更大的信用風險。雖然我們的保險子公司試圖通過承保準則、抵押品要求和其他監督機制來管理信用風險，但他們的努力可能不會成功。例如，為了降低此類信用風險，我們的保險子公司要求某些第三方為其部分或全部
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對他們的義務。如果我們的保險子公司從銀行獲得信用證作為抵押品，而其交易對手之一無法履行其義務，我們的保險子公司將面臨開具信用證的銀行的信用風險。

新的業務或新的產品和服務可能會使我們的保險子公司承擔額外的風險。

我們的保險子公司可能會不時實施新的業務線，或在現有的業務線上提供新的產品和服務。此外，我們的保險子公司將繼續投資於新產品和服務的開發和營銷。與這些努力相關的風險和不確定性很大。在開發和營銷新業務線和/或新產品或服務時，我們的保險子公司可能會投入大量時間和資源。新業務線和/或新產品或服務的開發和推出的初始時間表可能無法實現，價格和盈利目標可能無法實現。此外，新的業務線和/或新的產品或服務可能不會獲得市場接受。外部因素，如法規遵從性、競爭性替代方案和不斷變化的市場偏好，也可能影響新業務線或新產品或服務的成功實施。此外，引入任何新業務和/或新產品或服務給管理層和我們的保險子公司的IT帶來的負擔可能會對其內部控制系統的有效性產生重大影響。如果在開發和實施新業務或新產品或服務時不能成功管理這些風險，可能會對我們的保險子公司的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

如果我們的保險子公司不能有效地管理未來的增長，他們的業務、經營業績、財務狀況和現金流都會受到損害。

我們的保險子公司 已經大幅擴展了他們的業務，並預計需要進一步擴展才能顯著增長他們的業務。特別是，它們可能需要額外的資本、系統開發和熟練人員。它們的增長已經並可能繼續對它們的管理、運營和財務系統、基礎設施和其他資源提出越來越大的需求。如果我們的保險子公司不能有效地管理他們的增長，他們的服務質量可能會受到影響，這可能會損害他們的業務、經營業績、財務狀況和現金流。為了管理未來的增長，他們可能需要僱傭、整合和留住高技能和積極進取的員工。我們的保險子公司可能無法以足夠快的速度招聘新員工來滿足他們的需求。如果他們不能有效地管理招聘需求併成功整合新員工，他們的效率和員工士氣、生產力和留任率可能會受到影響，他們的業務、運營結果、財務狀況和現金流可能會受到損害。它們還可能被要求繼續改進現有的業務和財務管理系統，包括報告系統、程序和控制。這些改進可能需要大量的資本支出，並對它們的管理提出越來越高的要求。他們可能不能成功地管理或擴大其業務，或維持適當的財務和操作系統及控制。如果他們不能成功地在這些領域實施任何必要的改進，他們的業務、運營結果、財務狀況和現金流都可能受到損害。

新出現的索賠和承保問題對我們保險子公司業務的影響是不確定的。

隨着行業慣例以及經濟、法律、司法、社會和其他環境條件的變化，可能會出現與索賠和保險相關的意想不到的問題。這些問題可能會對我們的保險子公司的業務產生實質性的不利影響，因為它們可能會將承保範圍擴大到超出承保意圖的範圍，或者增加索賠的數量或規模。在某些情況下，這些新出現的問題可能在他們發出受影響的保單後一段時間內不會變得明顯。因此，他們在保單下的全部責任可能要在保單發出多年後才能知道。此外，可能會通過旨在擴大起訴權、取消對追償的限制、延長訴訟時效或以其他方式廢除或削弱侵權改革的新立法，可能會對它們的業務產生不利影響。這些和其他不可預見的新出現的索賠和保險問題的影響很難預測，可能會損害他們的業務，並對他們的經營結果產生實質性的不利影響。

我們的保險子公司的國際業務使它們面臨投資、政治和經濟風險，包括外匯和信用風險。

我們的保險子公司在英國、歐洲大陸和亞太地區不斷擴大的國際業務，使它們面臨更多的投資、政治和經濟風險，包括外幣和信用風險。美元相對於其他貨幣的價值變化可能會對他們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。他們對非美國計價資產的投資會受到非美國證券和貨幣市場波動的影響，而這些市場可能會波動。非美國貨幣波動也會影響其非美國子公司向其在美國的母公司支付的任何股息的價值。
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我們的業務可能會因失去一名或多名關鍵高管或無法吸引和留住合格人員而受到不利影響。

我們業務的成功取決於他們是否有能力吸引和留住經驗豐富的人員和經驗豐富的關鍵管理人員，他們對自己的行業和業務瞭如指掌。他們積極招聘的人才庫是有限的，可能會根據特定於其行業的市場動態而波動，與整體經濟狀況無關。因此，對擁有所需技能和專業知識的員工的更高需求可能會導致對現有和未來員工的薪酬預期增加，使他們難以留住和招聘關鍵人員，並將勞動力成本維持在所需的水平。如果他們的任何一位主要高管不再受僱於他們，或者如果他們無法留住和吸引人才，他們可能無法保持目前在其經營的專業市場的競爭地位，這可能會對他們的經營業績產生實質性的不利影響。

我們的保險子公司的持續增長在一定程度上取決於它們繼續擴大客户基礎的能力。

增加我們保險子公司的客户基礎在很大程度上將取決於他們有效擴大銷售和營銷活動的能力，以及他們的合作伙伴生態系統和其他客户推薦來源。他們可能無法招聘合格的銷售和營銷人員，培訓他們及時或根本無法實現可接受的銷售業績和水平。如果我們的保險子公司無法維持有效的銷售和營銷活動，以及維持和擴大其合作伙伴網絡，它們吸引新客户的能力可能會受到損害，其業務、經營業績、財務狀況和現金流都將受到影響。

我們的保險子公司可能無法有效地啟動或整合新的計劃機會，它們可能會投資於最終不成功的新計劃機會或計劃。

我們的保險子公司發展業務的能力在一定程度上取決於它們創建、實施和收購新的保險計劃，這些計劃是有利可圖的，並符合其商業模式。新計劃的推出以及整合業務收購的資源受到許多障礙的影響，包括確保它們具有足夠的業務和系統流程、確定適當的定價、獲得再保險、評估機會成本和監管負擔以及規劃內部基礎設施需求。如果他們不能準確地評估和克服這些障礙，或者他們不適當地實施新的保險計劃，他們盈利增長的能力將受到損害。此外，他們可能無法成功發現新的計劃機會，或者他們可能無法以及時或經濟高效的方式開發或營銷新計劃或計劃。此外，新的計劃或計劃可能無法實現盈利所需的市場滲透率或價格水平。如果他們不能及時為其現有的計劃和服務開發增強功能和新功能，或者如果他們無法開發新的計劃和服務，他們的計劃和服務可能會變得更不適合市場，競爭力更低，他們的業務、運營結果、財務狀況和現金流將受到損害。

如果我們的企業不能保持高水平的服務，他們的業務、經營結果、財務狀況和現金流都可能受到損害。

我們各種業務的關鍵屬性之一是為其合作伙伴和客户提供高質量的服務。他們可能無法維持這樣的服務水平，這將損害他們的聲譽和我們的業務。或者，他們可能只能通過大幅增加業務成本來維持高水平的服務，這將對其業務結果產生重大不利影響。他們能夠提供的服務水平在很大程度上取決於他們的人員。他們的人員必須在其流程中接受過良好的培訓，並能夠有效和高效地處理客户呼叫。無論是由於曠工、培訓、人員更替、設施中斷，包括新冠肺炎疫情、惡劣天氣、停電或其他原因，他們的人員如果無法滿足服務水平需求，都可能對他們的業務產生不利影響。如果他們無法保持高水平的服務表現，他們的聲譽可能會受到損害，他們的業務、運營結果、財務狀況和現金流都會受到損害。

過去，我們業務的運營業績在每個季度都有所不同，可能不能代表我們的長期前景。

我們業務的經營結果會受到波動的影響，歷史上每個季度都會有所不同。我們預計，由於多種因素，它們的季度業績未來將繼續波動，包括它們經營的市場的總體經濟狀況、災難性或其他保險事件的頻率、發生或嚴重程度或其他因素、波動的利率、超出其損失準備金的索賠、其行業的競爭、與現有保單和合同的預期續約率的偏差、不利的投資表現以及再保險覆蓋的成本。
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特別是，我們的保險子公司尋求承保產品和進行投資，以實現長期有形股東權益的良好回報。此外，他們的機會主義性質可能導致毛保費在不同時期波動，因為他們專注於承銷合同，他們認為這些合同將產生更好的長期(而不是短期)結果。因此，他們的短期經營結果可能不能代表他們的長期前景。

我們的企業所在的行業本質上是週期性的。

保險業的財務表現歷來有波動，先是競爭加劇(“軟市場”)導致保費較低及承保能力過剩，然後是競爭減少(“硬市場”)導致保費較高及承保能力下降。我們的商業和個人線路節目業務暴露在這些硬市場和軟市場週期中。我們尋求通過關注較小的風險和較低的嚴重性並利用再保險來將自己與這些趨勢隔離開來。由於這種市場週期性在很大程度上是由於我們的保險子公司的競爭對手的行動和一般經濟因素造成的，市場週期的變化時間或持續時間是未知的。我們預計這些週期性模式將導致我們保險子公司的收入和淨收入出現波動，這可能會導致它們的運營業績、財務狀況和現金流更加不穩定。我們認為，我們目前正處於市場變硬的第二個年頭。

此外，不利的經濟因素，包括經濟衰退、通貨膨脹、高失業率或經濟活動減少，可能會導致銷售的保單比預期的少，或索償和拖欠保費的頻率增加，甚至索償造假，或這些影響的組合，反過來又可能影響我們保險子公司的增長和盈利。在失業率上升、支出下降和企業收入減少的經濟低迷時期，對保險產品的需求普遍受到不利影響，這直接影響了它們的保費水平和盈利能力。負面的經濟因素也可能影響他們為投保人承保的風險獲得適當費率的能力，並可能對他們可以投保的保單數量和承保有利可圖的業務的機會產生不利影響。在經濟不景氣的時候，我們的保險子公司的客户可能會減少對保險的需求，取消現有的保單，修改承保範圍或不再續保。現有的投保人可能會誇大甚至偽造索賠，以獲得更高的索賠金額。這些結果將減少他們的承保利潤，以至於這些因素沒有反映在他們收取的費率中。

抵押貸款部門的財務表現在很大程度上取決於美國住宅房地產行業的健康狀況，該行業具有季節性、週期性，並受到我們無法控制的總體經濟狀況變化的影響。經濟因素，例如利率上升、經濟增長緩慢或衰退、房價上升的速度或缺乏、家庭債務水平的變化，以及失業或工資停滯或下降等經濟因素，都會影響我們客户的收入，從而影響他們償還貸款的能力和意願。國家或全球事件，包括但不限於新冠肺炎大流行，都會影響所有此類宏觀經濟狀況。經濟狀況的疲軟或顯著惡化減少了消費者的可支配收入，這反過來又減少了消費者支出，降低了符合條件的潛在客户貸款的意願。因此，這些經濟因素會影響貸款發放量。

幹散貨和成品油油輪航運行業是週期性的，租賃率和盈利能力波動很大。不同類型的幹散貨船和成品油油輪之間的租費率波動程度差別很大。租船費率的波動是由於船舶運力的供求變化以及國際幹散貨船運輸的主要商品以及成品油油輪運輸的石油、油品和化學品的供需變化造成的。需求是世界經濟狀況以及由此產生的對大宗商品、石油和石油產品、生產和消費模式的需求，以及中斷生產、貿易路線和消費的事件的函數。影響船隻供求的因素不是我們所能控制的，也是不可預測的。我們可能無法以對我們有利的租費率租用我們的船隻，也不能以有利可圖的方式運營我們的船隻。幹散貨或成品油油輪租費率的大幅下降可能會對我們的收入和盈利能力產生不利影響。

如果我們的保險子公司不能維護和提升自己的品牌，他們的業務和經營業績就會受到損害。損害他們的聲譽和負面宣傳可能會對他們的業務、經營結果、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。

我們相信，保持和加強我們保險子公司的品牌認同感，對於它們與現有客户和合作夥伴的關係以及吸引新客户和合作夥伴的能力至關重要。他們還打算在消費者和潛在的計劃合作伙伴中提高他們的品牌知名度，以進一步擴大他們的覆蓋範圍，並吸引新的客户和計劃合作伙伴。通過這些和其他方式推廣他們的品牌可能需要他們進行大量投資，這是
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預計，隨着他們的市場競爭日益激烈，這些品牌計劃可能會變得越來越困難和昂貴。我們保險子公司的品牌推廣活動可能不會成功或帶來收入增加，如果這些活動帶來收入增加，增加的收入可能無法抵消其產生的費用，其經營業績可能會受到損害。如果他們不能成功地維護和提升自己的品牌，他們的業務可能無法增長，他們可能會失去與客户或合作伙伴的關係，這將損害他們的業務、運營結果、財務狀況和現金流。

我們的保險子公司可能會受到與品牌和活動相關的負面宣傳的不利影響。例如，如果他們的品牌受到負面宣傳，訪問他們平臺的客户數量可能會減少，他們獲得客户的成本可能會因為來自其直接客户獲取渠道的消費者數量減少而增加。

我們業務的風險管理政策和程序可能被證明是無效的，並使他們面臨不明或不可預見的風險，這可能會對他們的業務、運營結果、財務狀況或現金流產生不利影響。

我們的企業已經制定並繼續制定全企業範圍的風險管理政策和程序，以減輕它們面臨的風險和損失。然而，風險管理策略存在固有的侷限性，因為可能存在或在未來發展它們沒有適當預期或識別的風險。如果他們的風險管理政策和程序無效，他們可能會遭受意想不到的損失，並可能受到實質性的不利影響。隨着他們業務的變化和他們經營的市場的發展，他們的風險管理框架可能不會與這些變化同步發展。因此，新產品或新業務戰略可能會帶來未得到適當識別、監控或管理的風險。在出現市場壓力、市場意外波動或意外索償的情況下，他們的風險管理策略的成效可能會受到限制，導致他們蒙受損失。此外，不能保證他們可以有效地審查和監控所有風險，也不能保證他們的所有員工都會遵守他們的風險管理政策和程序。

此外，州立法機構和監管機構加大了對保險公司控股公司體系內風險的關注，這些風險可能會給保險公司和抵押貸款發起人內部帶來企業風險，可能會給借款人帶來風險。我們的保險和抵押子公司在企業風險管理(“ERM”)框架內運作，旨在評估和監控其風險。然而，不能保證他們能夠有效地審查和監控所有風險，不能保證他們的所有員工都將在企業風險管理框架內運作，也不能保證他們的企業風險管理框架將使他們準確識別所有風險並根據我們的業務評估準確地限制他們的風險敞口。

我們的保險子公司可能無法產生足夠的現金來償還所有債務，並可能被迫採取其他行動來履行其債務義務，這可能不會成功。

我們的保險子公司是否有能力按計劃支付債務或為其債務進行再融資，取決於其財務狀況和經營業績，而這些因素受當時的經濟和競爭狀況以及某些金融、商業、立法、監管和其他非其所能控制的因素的影響。他們可能無法維持經營活動的現金流水平，使我們能夠支付他們債務的本金和利息。

如果他們的現金流和資本資源不足以為其償債義務提供資金，他們可能面臨嚴重的流動性問題，並可能被迫減少或推遲投資和資本支出，或處置重大資產或業務，改變其股息政策，尋求額外的債務或股權資本，或重組或再融資其債務。它們可能無法以商業上合理的條件或根本無法實施任何此類替代措施，即使成功，這些替代行動也可能不允許它們履行其預定的償債義務。管理其債務的工具可能會限制他們處置資產的能力，並可能限制使用這些處置所得的收益，還可能限制他們籌集債務或股本的能力，以便在其他債務到期時用於償還這些債務。他們可能無法完成這些處置，或無法獲得足以在到期時履行任何償債義務的收益。

如果我們的保險子公司無法產生足夠的現金流來償還債務，或以商業合理的條款或根本不能為其債務進行再融資，可能會對其業務、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

監管我們保險子公司債務的協議中的限制性契約可能會限制它們實施其業務戰略的能力。
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監管保險子公司負債的協議包含多項限制性公約，這些公約對它們施加了重大的經營和財務限制，並可能限制它們執行其業務戰略或採取可能符合其最佳利益的行動的能力。管理他們的債務的協議包括限制他們的能力的契約，其中包括：

•招致或擔保額外債務；
•產生留置權；
•完成合並、合併和解散；
•與關聯公司進行交易；
•支付股息或其他分配；
•出售其已質押為抵押品的某些資產；以及
•經歷控制權的變化。

違反本保險附屬公司於2057年10月到期的8.50%固定利率重置次級次級票據(以下簡稱“票據”)契約下的契諾，以及截至2020年8月4日ForIntegra Financial and Lot Intermediate Co.(作為借款人)、Five Third Bank、National Association(作為行政代理和發行貸款人)、Citizens Bank，N.A.(作為辛迪加代理)以及First Horizon Bank、KeyBank National Association和Synovus Bank(作為共同文件代理)之間的修訂和重新簽署的信貸協議，可能會導致違約事件。這種違約可能導致適用交叉加速或交叉違約條款的任何其他債務加速。如果我們保險子公司的貸款人或票據持有人加快償還債務，他們及其子公司可能沒有足夠的資產來償還債務。由於這些限制，它們可能會：

•無法籌集額外的債務或股權融資，以便在經濟或商業普遍不景氣時運營；或
•不能有效競爭或者不能利用新的商業機會。

這些限制可能會影響他們按照戰略增長的能力。此外，它們的財務業績、鉅額債務和信用評級可能對未來融資的可獲得性和條款產生重大不利影響。

各行各業的留任使我們的保險子公司面臨潛在的損失。

我們的保險子公司在其保險子公司承保的業務中為自己保留風險。決定減少他們購買的再保險金額，或不為特定的風險、客户類別或類別購買再保險，是基於各種因素，包括市場狀況、定價、再保險的可用性、他們的資本水平和他們的損失歷史。該等釐定增加了彼等對與該等風險、客户分類或類別相關的虧損的財務風險敞口，並在出現與該等風險、客户分類或類別相關的重大虧損時，可能對其業務、經營業績、財務狀況及現金流產生重大不利影響。

英國退出歐盟可能會對我們的保險子公司的業務造成不利影響。

2020年12月31日，英國不再是歐盟的一部分(也就是通常所説的退歐)。聯合王國與歐洲聯盟之間關係的方方面面仍有待談判，它們之間的關係將繼續發展，包括產品和服務的跨境提供以及相關的履約要求。英國退歐對我們保險子公司業務的影響將取決於它的實施方式，以及英國與歐盟之間的任何其他相關協議，以及其他因素。英國金融市場行為監管局(FCA)和審慎監管局(Prudential Regulation Authority)建立了臨時許可制度，這為英國退歐後創造了一個三年的期限，在此期間，公司可以繼續運營，直到它們在英國的常設機構獲得授權。ForIntegra在馬耳他的保險子公司註冊了臨時許可制度，並於2020年12月31日生效。由於我們的保險子公司在英國和歐盟都開展業務，而且它們依賴馬耳他保險子公司在英國開展業務的能力，它們面臨着與英國退歐相關的潛在不確定性和中斷相關的風險，包括額外的監管和其他成本風險以及銷售特定產品和服務的能力面臨的挑戰和/或限制。因此，圍繞英國退歐的持續不確定性可能會對他們的業務(包括他們的歐洲增長計劃)、運營業績、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。

由於我們的一些保險業務的佣金結構，它面臨着與
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它的一些獨立代理商和計劃合作伙伴的信譽。

我們的保險業務受到與其簽訂合同銷售其產品和服務的一些獨立代理和計劃合作伙伴的信用風險。我們的保險業務通常會預付佣金，作為其產品供應的一部分。這些預付款是收取的保費的一個百分比。如果我們的保險業務超額墊付這些佣金，代理人和計劃合作伙伴可能無法履行他們的償還義務，這可能會對我們的保險業務的經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

如果我們的保險子公司的分銷合作伙伴未能適當地營銷、承保或管理保單，可能會對我們的保險子公司產生不利影響。

與我們的保險子公司發行承運人服務相關的保單的營銷、承保、索賠管理和其他管理由其分銷合作伙伴負責。如果他們未能妥善處理這些職能，可能會對我們的保險子公司承擔責任。即使他們的分銷夥伴可能被要求賠償他們的任何此類責任，但由於這些合作伙伴破產或其他原因，他們不向他們付款的風險仍然存在。任何此類失敗都可能造成監管問題或損害我們保險子公司的聲譽，這可能對其業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的業務所依賴的代表他們提供某些業務和行政服務的第三方供應商可能不會像預期的那樣表現，這可能會對他們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生不利影響。

我們的企業已經採取行動，通過將多種功能和服務過渡到第三方提供商來降低協調成本並利用規模經濟。他們定期就這些關係的條款和續簽進行談判，不能保證這些條款仍然可以為我們或此類第三方所接受。如果這些第三方提供商遇到中斷或表現不符合預期，或者我們的業務在過渡到第三方提供商時遇到問題，他們可能會遇到運營困難、無法履行義務(包括投保人義務)、業務損失和成本增加，或者遭受其他負面後果，所有這些都可能對他們的業務、運營結果、流動性和現金流產生實質性的不利影響。

我們的保險子公司可能會根據有關其承保賬户的不準確或不完整信息採取行動。

我們的保險子公司在承保保單時依賴被保險人或其代表提供的信息。雖然他們可能會查詢以驗證或補充所提供的信息，但他們可能會根據不正確或不完整的信息做出承保決定。由於依賴不充分或不準確的信息，它們可能會誤解活動或設施的性質或程度，以及它們所投保的風險的相應程度。

任何未能保護或執行我們保險子公司知識產權的行為都可能損害其知識產權、技術平臺和品牌。此外，他們可能會被第三方起訴，指控他們侵犯了自己的專有權。

我們的保險子公司的成功和競爭能力在一定程度上取決於它們的知識產權，其中包括它們在技術平臺和品牌上的權利。我們的保險子公司主要依靠版權、商業祕密和商標法以及與其員工、客户、服務提供商、合作伙伴和其他第三方的保密協議、程序和合同條款來保護其專有或機密信息和知識產權。然而，它們為保護其知識產權而採取的步驟可能並不充分，儘管它們努力保護其專有權和知識產權，但未經授權的各方可能試圖複製其解決方案的某些方面或獲取和使用它們認為是專有的信息，第三方可能試圖獨立開發類似的技術。對未經授權使用其技術和知識產權的行為進行監管可能很困難，也可能無效。為保護和強制執行其知識產權而提起的訴訟可能代價高昂、耗時長，並會分散管理層的注意力，並可能導致其部分知識產權的減損或損失。此外，它們行使知識產權的努力可能會遭到抗辯、反訴和反訴，攻擊其知識產權的有效性、可執行性和範圍。我們的保險子公司未能保護、保護、捍衞和執行其知識產權，可能會對其品牌產生不利影響，並對其業務產生不利影響。

我們的保險子公司的成功在一定程度上也取決於它們沒有侵犯、挪用或以其他方式侵犯他人的知識產權。其競爭對手和其他第三方可能擁有或聲稱擁有知識產權
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我們的保險子公司可能會被指控侵犯、挪用或以其他方式侵犯其知識產權，而我們的保險子公司可能會被發現侵犯了這些權利，而我們的保險子公司可能會被發現侵犯了這些權利，而我們的保險子公司可能會被發現侵犯了他們的知識產權，而我們的保險子公司未來可能會聲稱我們的保險子公司侵犯了他們的知識產權。任何索賠或訴訟的結果，無論是非曲直，本質上都是不確定的。任何此類索賠的處理，無論是通過和解或許可討論或訴訟，都可能導致我們的保險子公司產生鉅額費用，如果成功地對它們提出索賠，可能會要求它們支付鉅額損害賠償或持續的版税付款，阻止它們提供某些產品和服務，要求它們改變技術或商業慣例，或者要求它們遵守其他不利的條款。即使我們的保險附屬公司在這類糾紛中勝訴，任何訴訟都可能既昂貴又耗時，分散其管理層和主要人員對其業務運營的注意力，並對其業務、財務狀況和運營結果造成重大不利影響。

我們的企業在其業務中使用第三方許可軟件，如果無法維護這些許可、許可軟件中的錯誤或開放源碼許可的條款，可能會導致成本增加或服務級別降低，這將對他們的業務產生不利影響。

我們的企業依賴於從其他公司獲得許可的某些第三方軟件，並預計未來將繼續依賴此類第三方軟件。儘管他們認為他們目前許可的第三方軟件存在商業上合理的替代方案，但情況可能並不總是如此，或者更換他們現有的第三方軟件可能很困難或成本很高。此外，集成新的第三方軟件可能需要大量的工作，並需要投入大量的時間和資源。如果我們的企業使用其他或替代第三方軟件，則需要他們與第三方簽訂許可協議，而這些協議可能無法以商業上合理的條款或根本無法獲得。與使用第三方軟件相關的許多風險無法消除，這些風險可能會對各自的業務產生負面影響。

此外，為我們的業務技術系統提供支持的一些軟件包含開放源碼許可證所涵蓋的軟件。許多開源許可證的條款尚未得到美國法院的解釋，而且存在這樣的風險，即這些許可證的解釋方式可能會對他們操作其系統的能力施加意想不到的條件或限制。如果他們的專有軟件的一部分被確定為受開放源碼許可的約束，他們可能被要求公開發布其源代碼的受影響部分，或者重新設計其全部或部分技術系統，每一項都可能降低或消除其技術系統的價值。此類風險可能很難或不可能消除，並可能對我們業務的運營結果、財務狀況和現金流產生不利影響。

我們船舶的市場價值大幅下降可能會導致我們產生減值損失。

當事件或情況變化顯示船隻的賬面金額可能無法追回時，我們會審查船隻的減值情況。這些指標包括船舶公平市場價值下降、市場租賃費率下降、船舶買賣考慮因素、船隊利用率、船舶使用壽命、報廢價值、幹散貨和成品油油輪航運業的監管變化或可能對現金流產生不利影響的業務計劃或整體市場狀況的變化。我們可能被要求就我們的船舶記錄減值費用，任何此類減值費用可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們的船可能會受到損壞，我們可能會面臨意想不到的幹船塢費用。

如果我們的船隻受損，可能需要在幹船塢設施進行維修。幹船塢的維修費用是不可預測的，而且可能是相當可觀的。在船隻維修和重新定位期間的收入損失，以及這些維修的實際成本不在我們的保險範圍內，將減少我們的收入和可用現金。雖然我們在我們的船隻上投保，但該保險可能不足以支付我們船隻的全部或任何損害費用或損失，我們可能不得不支付我們的保險不包括的幹船塢費用。

幹散貨船和成品油船舶的經營具有一定的獨特經營風險。

對於幹散貨船，貨物本身及其與船舶的相互作用可能會造成操作風險。就其性質而言，幹散貨通常重、密、易移動，它們可能會對水暴露做出嚴重反應。此外，幹散貨船在卸貨作業中經常使用抓鬥、風鑽(用來將結皮的貨物從貨艙中撬出)和小型推土機進行毆打處理。這種處理方法可能會對血管造成損害。在卸貨過程中因處理而損壞的船舶在海上可能更容易發生破損。幹散貨船的船體破裂可能會導致船艙被淹。如果幹散貨船在其前艙遭遇洪水，散裝貨物可能會變得如此稠密和積水，以至於其壓力可能會彎曲船舶的艙壁，導致船舶損失。如果我們不充分維護我們的船隻，我們可能無法防止這些事件發生。
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此外，成品油油輪的運營具有與石油和化學產品運輸相關的獨特的運營風險。石油或化學品泄漏可能會造成嚴重的環境破壞，相關費用可能會超過我們可以獲得的保險範圍。與其他類型的船隻相比，油輪面臨着更高的火災損壞和損失風險，無論是由恐怖襲擊、碰撞還是其他原因點燃的，因為油輪運輸的石油或化學品具有高易燃性和高容量。任何此類事件的發生都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

遠洋船舶上的海盜行為時有發生，而且可能會增加。

海盜行為歷來影響着在南中國海、印度洋和索馬里沿海亞丁灣等地區進行貿易的遠洋船隻。儘管自2013年以來，全球海上海盜事件的頻率普遍下降，但海上海盜事件仍在繼續發生，特別是在索馬里沿海的亞丁灣，蘇魯海和幾內亞灣的海盜事件日益增多，幹散貨船和油輪特別容易受到此類襲擊。海盜行為可能會對我們船隻上的船員造成傷害或危險。

如果這些海盜襲擊發生在我們的船隻所部署的地區，而保險公司將這些地區描述為“戰爭風險”區或聯合戰爭委員會“戰爭和罷工”列出的地區，則為此類保險支付的保費可能會大幅增加，此類保險可能更難獲得。此外，在這種情況下，包括僱用船上保安在內的船員成本可能會增加。此外，雖然我們認為，當船隻被海盜扣押時，承租人仍有責任支付租金，但承租人可能會對此提出異議，並在船隻獲釋之前暫不付款。承租人還可以聲稱，被海盜扣押的船隻在一定天數內不是“出租”的，因此有權取消租船。我們可能沒有足夠的保險來彌補這些事件造成的損失，這可能會對我們產生實質性的不利影響。此外，由於對我們的船隻的海盜行為，或我們的船隻的保險成本增加或無法獲得保險而導致的任何扣留劫持，都可能對我們的業務、財務狀況和收益產生重大不利影響。

我們的一些投資是與其他個人或實體共同進行的，這可能會限制我們對此類共同擁有投資的靈活性，從而可能對我們的業務、運營業績和財務狀況以及我們出售這些投資的能力產生重大不利影響。

當情況需要使用這種結構時，我們目前的一些投資是，未來也可能是與其他人或實體聯合進行的，我們未來可能會繼續這樣做。我們參與此類聯合投資會面臨以下風險：

•我們可能會在某些決定上陷入僵局，因為我們沒有唯一的決策權，這可能需要我們花費額外的資源來解決這種僵局或潛在的爭端；
•我們的合作伙伴的投資目標可能與我們的投資目標不一致，包括任何投資的時機、條款和戰略；
•我們的合夥人可能會破產，不能為他們所需的出資份額提供資金，或者不能履行他們作為合夥人的義務，這可能需要我們代表合夥人將我們的自有資本注入到此類合資企業中，儘管這些資本有其他相互競爭的用途；
•我們的合作伙伴可能在我們的市場上存在利益衝突，這可能會產生利益衝突問題；
•出售或以其他方式處置我們在此類合資企業中的權益可能需要獲得我們可能無法獲得的同意；
•此類交易還可能觸發合夥人、貸款人或其他第三方持有的其他合同權利，具體取決於交易的結構；以及
•對於完成與合作伙伴、貸款人和/或其他第三方的特定交易是否需要同意和/或批准，或者這種交易是否觸發了合作伙伴、貸款人和/或其他第三方持有的其他合同權利，可能存在分歧，在任何一種情況下，這些分歧都可能導致訴訟。

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我們的抵押貸款業務受到利率的嚴重影響。影響利率的現行利率或美國貨幣政策的變化可能會對我們的抵押貸款業務產生不利影響.
利率和利率水平的變動是影響按揭貸款發放的波動性的主要因素。由於圍繞新冠肺炎大流行的史無前例的事件以及相關的嚴重市場混亂，當前利率、未來利率和潛在負利率的不確定性和不可預測性增加。過去幾年處於歷史低位的利率環境創造了對抵押貸款的強勁需求。利率上升可能會導致我們的收入或盈利能力下降。從歷史上看，我們絕大多數的抵押貸款來源都是為現有房主的抵押貸款進行再融資。在利率處於或接近歷史低位的情況下，我們能夠通過專注於再融資來繼續增長我們的抵押貸款來源。隨着利率的上升，我們未來可能無法繼續這樣做。

關於我們的按揭業務中以現有按揭貸款再融資為中心的部分，我們一般注意到，由於利率變化，再融資市場比購買市場經歷了更大的波動。長期住宅抵押貸款利率在較長一段時間內處於或接近紀錄低點，但未來可能會上升。隨着利率上升，再融資通常會成為市場中較小的一部分，因為越來越少的消費者有興趣為他們的抵押貸款進行再融資。至於我們的置業按揭貸款業務，由於自置居所的成本上升，較高的利率亦可能會減少對置業按揭的需求。這可能會對我們的抵押貸款業務的收入產生不利影響，或者需要我們的抵押貸款業務增加營銷支出，以試圖增加或維持其抵押貸款數量。利率下降也會對我們的抵押貸款業務的財務狀況、其抵押貸款服務權(“MSR”)投資組合的價值以及其經營業績產生不利影響。在利率持續低企的情況下，正如我們一直經歷的那樣，再融資交易隨着時間的推移而下降，因為許多客户和潛在客户已經利用了低利率。

利率的變化也是我們服務業務業績的一個主要驅動力，特別是因為我們的抵押貸款業務的投資組合主要由與高質量貸款相關的MSR組成，這些貸款的價值對利率的變化高度敏感。從歷史上看，當利率上升導致提前還款額下降時，MSR的價值會增加，而當利率下降時，MSR的價值會減少，因為利率降低會導致提前還款額增加。因此，利率下降可能會對我們的抵押貸款業務產生不利影響。

我們的一些抵押貸款業務的融資和倉庫設施下的借款利率是可變的，這也使我們面臨利率風險。如果利率上升，我們的抵押貸款業務在借款金額保持不變的情況下，其某些浮動利率債務的償債義務將增加，淨收益和現金流，包括可用於償還債務的現金，將相應減少。我們的抵押貸款業務目前已經，未來可能會繼續進行利率互換，涉及將浮動利率轉換為固定利率支付，以降低利率波動。然而，我們的抵押貸款業務可能不會就其所有的可變利率債務維持利率互換，任何此類互換可能無法完全緩解其利率風險，可能被證明是不利的，或可能會產生額外的風險。

此外，我們的抵押貸款業務受到美國政府及其機構貨幣政策的實質性影響。我們的抵押貸款業務尤其受到美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)政策的影響，這些政策會影響利率，並影響貸款發放市場的規模。2017年，美聯儲結束了量化寬鬆計劃，開始了資產負債表縮減計劃。美國聯邦儲備委員會的資產負債表由美國國債和由房利美、房地美和金利美髮行的抵押貸款支持證券(MBS)組成。為了在新冠肺炎大流行之前縮減其資產負債表，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)放慢了抵押貸款證券購買速度，達到了自然徑流超過新購買量的地步，導致淨減少。為了應對新冠肺炎疫情，州和聯邦當局採取了幾項行動，為那些受到新冠肺炎負面影響的人提供救濟，如CARE法案和美聯儲對金融市場的支持。特別是，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)宣佈了一些計劃，以增加對某些抵押貸款支持證券產品的購買，以應對新冠肺炎疫情對美國經濟，尤其是抵押貸款支持證券市場的影響。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)這一政策變化的持久結果目前尚不清楚，其持續時間也是未知的，但可能會影響未來MBS的流動性。

我們的抵押貸款業務的MSR是高度不穩定的資產，價值不斷變化，這些價值的變化或對其價值的估計不準確，可能會對我們的抵押貸款業務的財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們抵押貸款業務的MSR的價值是基於相關抵押貸款的服務預計產生的現金流，並因多種因素而持續波動。這些因素包括利率的變化；從歷史上看，由於利率上升導致提前還款額下降，MSR的價值在利率上升時增加，當利率下降時，MSR的價值減少，因為較低的利率導致提前還款額和再融資增加。其他市場
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條件還影響再融資的貸款數量，從而不再產生現金流，以及成為拖欠貸款的數量。

我們的抵押貸款業務使用兩家外部估值公司對其MSR資產進行公允估值。這些評估公司利用市場參與者數據和實際的MSR市場交易對我們的MSR進行估值，用於財務報告，這些模型很複雜，使用特定於資產的抵押品數據以及利率和貼現率的市場投入。此外，MSR的建模要求是複雜的，因為驅動與MSR相關的現金流的變量數量很多，而且在MSR的生命週期中預測這些變量涉及的複雜性。即使他們的估值模型的總體準確性得到驗證，估值也高度依賴於他們假設的合理性和模型的結果。如果貸款拖欠或提前還款速度高於預期，或者其他因素的表現比建模的更差，他們的某些MSR的記錄值可能會下降，這可能會對他們的業務和財務狀況產生不利影響。

我們的抵押貸款業務高度依賴於由GSE管理的項目，如Fannie Mae和Freddie Mac，以及Ginnie Mae，通過向機構投資者銷售抵押貸款來創造收入。現有的美國政府支持的抵押貸款計劃的任何變化都可能對我們的抵押貸款業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

房利美和房地美的未來存在不確定性，包括它們將繼續存在多久，它們在市場中的作用程度以及它們將以什麼形式存在。房利美和房地美未來的角色可能會減少或取消，其擔保的性質可能會相對於歷史標準受到限制或取消。取消或修改房利美或房地美的傳統角色可能會對我們的抵押貸款業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。此外，這些GSE和Ginnie Mae的任何停止或大幅減少的運營，或這些機構在一級或二級抵押貸款市場的活動水平或這些機構的承銷標準的任何重大不利變化，都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們可能無法獲得足夠的資本來滿足我們抵押貸款業務的融資要求。
我們基本上為所有貸款提供資金，這些貸款是通過倉庫融資和回購安排下的借款而產生的。我們的借款反過來用我們通過整個貸款銷售銷售此類貸款所獲得的收益來償還。隨着我們擴大業務，我們將需要更多的資金。
不能保證這種融資將以我們合理滿意的條款提供，或者根本不能保證。違約事件、監管機構的不利行動或限制信貸可獲得性的經濟全面惡化--類似於近年來經歷的市場狀況--可能會增加我們的資金成本，使我們難以獲得新的或保留現有的倉庫融資安排。如果我們未能根據這些倉儲融資安排或其他融資安排維持、更新或獲得足夠的資金，或該等融資安排的規模大幅縮減或成本上升，我們將不得不縮減按揭貸款活動，這可能會對我們的業務、財務狀況和按揭業務的經營業績造成重大不利影響。
如果抵押貸款業務的某些貸款融資工具的抵押品價值下降，它們可能被要求滿足追加保證金通知，而意外的追加保證金通知可能會對它們的流動性產生重大不利影響。
我們抵押貸款業務的某些貸款融資、早期收購融資和MSR支持的融資也受到追加保證金通知的影響，這是基於貸款人對確保此類融資的貸款抵押品價值的看法，以及他們與新發放的抵押貸款相關的某些對衝也受到追加保證金通知的影響。追加保證金將要求我們的抵押貸款業務償還一部分未償還借款。出乎意料的大規模追加保證金可能會對它們的流動性產生實質性的不利影響。

在我們的抵押貸款業務中，如果我們的貸款不符合某些標準或特徵，我們可能會蒙受損失和/或被要求賠償或回購我們發起的或將發起的貸款。
我們與買方簽訂的全部貸款合同中有條款規定，在某些情況下，我們需要對相關貸款進行賠償或回購。雖然我們的合同各不相同，但它們包含的條款要求我們在以下情況下回購貸款：

•我們關於貸款質量和貸款情況的陳述和擔保是不準確的，包括關於抵押貸款經紀人的執照的陳述；
•未在關閉後的一定期限內獲得足夠的抵押貸款保險；
•抵押貸款保險提供者拒絕承保；或
•在當前動態的監管環境中，無論是在個人貸款層面還是在其他層面，我們都未能遵守監管要求。
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我們維持我們認為適當的準備金，以支付潛在的貸款回購或賠償損失，但不能保證這些準備金實際上足以支付未來的回購和賠償索賠。如果我們被要求賠償或回購我們發起和出售的貸款，而這些貸款導致的損失超過了我們的準備金，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

此外，在我們的抵押貸款業務的正常過程中，借款人和私人投資者向我們提出的索賠，除其他事項外，還包括由於我們的員工、高級職員和代理人(包括我們的評估師)涉嫌違反受託義務、失實陳述、錯誤和遺漏、文件不完整以及我們未能遵守適用於我們業務的各種法律和法規而導致的損失。
此外，如果我們發放的抵押貸款的違約率和/或違約率持續上升，我們可能會失去發放和/或出售FHA貸款的能力，或者這樣做是有利可圖的，我們目前向其出售抵押貸款的投資者可能會拒絕繼續與我們做生意，或者可能會降低他們願意購買我們的抵押貸款的價格，未來可能很難或不可能出售我們的任何抵押貸款。上述任何風險都可能對我們的業務、財務狀況和抵押貸款業務的經營結果產生不利影響。    

我們未來在利用前期發生的淨營業虧損來抵消應税收入方面可能會受到限制。
我們之前發生了淨營業虧損。如果我們經歷了守則第382節所指的“所有權變更”，我們利用這些淨營業虧損來抵消應税收入的能力可能會受到年度限制。年度限額將等於所有權變更發生時我們的權益價值的一個百分比。一般來説，如果一個或多個5%的股東(包括某些團體或一致行動的個人)持有我們的股票的百分比在任何三年內增加50個百分點，就會發生這種“所有權變更”。所有持有我們股票5%以下的股東將被視為5%的單一股東。此外，《守則》第382條下的《財政部條例》載有附加規則，其效果是使所有權變更更有可能被視為發生。因此，如果我們經歷所有權變更，我們使用先前淨營業虧損來抵消未來應税收入的能力將受到限制。

我們可能會對我們的某些資產進行槓桿操作，此類資產的公允價值下降可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們利用我們的某些資產，包括通過借款，通常通過倉庫信貸安排、擔保貸款、證券化和其他借款。我們槓桿資產的公允價值迅速下降可能會對我們造成不利影響。貸款人可能會要求我們提供額外的抵押品來支持借款。如果我們不能提供額外的抵押品，我們可能不得不迅速清算資產，而我們可能無法以優惠條款或根本無法做到這一點。即使在清算資產後，我們仍可能無法提供所需的抵押品，進一步損害我們的流動性，並使我們對抵押品公允價值下降的貸款人承擔責任。信貸供應的減少可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們和我們子公司的某些資產受到信用風險、市場風險、利率風險、信用利差風險、贖回和贖回風險以及再融資風險的影響，其中任何一種風險都可能對我們的資產價值、我們的經營業績和我們的財務狀況產生重大不利影響。

我們的一些資產，包括我們的直接投資，受到信用風險、市場風險、利率風險、信用利差風險、贖回和贖回風險以及再融資風險的影響。

信用風險是指債務人將無法支付預定的本金和/或利息的風險。第三方在支付或履行其債務方面的違約可能會減少我們的收入和已實現的收益，或導致確認損失。我們資產的公允價值可能會受到利率上升、我們直接投資評級下調以及可能導致確認非臨時性減值的其他因素的重大不利影響。這些事件中的每一個都可能導致我們降低資產的公允價值。

利率風險是指一般利率將上升或我們在融資中使用的風險利差將增加的風險。儘管利率在過去幾年一直處於歷史低位，但利率大幅上升的時期可能會對我們的業務產生不利影響，因為它會對抵押貸款需求產生負面影響，並增加我們為運營融資的借款成本。
此外，2017年7月，負責監管英國金融市場行為監管局的首席執行官
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倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)宣佈，打算在2021年之後停止説服或強制銀行向LIBOR管理人提交計算LIBOR的利率。2021年3月5日，洲際交易所基準管理局(ICE Benchmark Administration)和英國金融市場行為監管局(FCA)確認，大多數美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)期限將繼續發佈到2023年第二季度。我們在某些金融應收賬款和主要與商業汽車貸款、公司融資貸款和抵押貸款有關的貸款，以及某些投資證券、衍生品合同和信託優先證券等安排範圍內，對基於LIBOR的合同有風險敞口。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)與由美國大型金融機構組成的指導委員會-另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)聯合建議，將有擔保隔夜金融利率(SOFR)作為LIBOR的替代方案。SOFR是衡量隔夜美國國債回購市場借入現金成本的廣義指標。我們不能保證與SOFR掛鈎的利率或與採用SOFR相關的變化會像倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)一樣對我們有利，並可能導致我們當前或未來債務義務的適用利率有效增加。因此，停止使用LIBOR或基於LIBOR的利率將給我們的業務帶來風險。
市場風險是指與資產相關的一個或多個市場價值下降的風險，包括此類市場急劇和不可預測地惡化的可能性，這可能會損害相關工具的市場價值。
信用利差風險是指固定收益投資的市值將隨着感知或實際信用風險的變化而變化的風險，而不是可歸因於利率變化(如果有的話)的變化。

贖回及贖回風險是指當贖回或贖回收益可投資於的其他債務工具的收益率低於被贖回或贖回投資的收益率時，固定收益投資將在到期前被贖回或贖回的風險。

再融資風險是指我們將無法對我們的部分或全部債務進行再融資的風險，或者任何再融資的條款不會像我們現有的債務那樣優惠，這可能會增加我們的融資成本，限制我們的借款能力，或者導致以不利的條款出售槓桿資產。

上述風險中的任何一種都可能對我們的資產價值、我們的經營結果和我們的財務狀況產生重大不利影響。

我們的風險緩解或對衝策略可能會導致我們遭受重大損失，這可能會對我們產生實質性的不利影響。
我們可能會採取風險緩解和對衝策略，以尋求減少我們因不良信用事件、利率變化、市場風險和其他風險而遭受的損失。這些策略可能包括美國國債空頭頭寸、利率互換、外匯衍生品、信用衍生品、運費遠期協議、燃料油掉期和其他衍生品對衝工具。由於我們按公允市價計入衍生工具，公允市價的變動反映在衍生工具對衝工具以外的淨收益中，而淨收益則反映在股東權益中累積的其他全面收益中。其中一些策略可能會導致我們經歷重大損失 可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。
我們記錄的某些投資和負債的價值是基於管理層對公允價值的估計，這可能會導致我們的經營業績波動，可能不能表明我們可以通過出售實現的價值。
我們的一些投資和負債交易不活躍，此類投資和負債的公允價值無法輕易確定。這些賬面價值均基於我們管理層對公允價值的估計。管理層每季度報告這些投資和負債的估計公允價值，這可能會導致我們的季度經營業績波動。因此，我們過去的季度業績可能不能預示我們未來幾個季度的表現。此外，由於該等估值本質上是不確定的，在某些情況下基於內部模型和不可觀察到的投入，可能會在短期內波動，並可能基於估計，因此我們對公允價值的確定可能與如果這些投資和負債存在現成市場時所使用的價值大不相同。因此，我們可能無法在出售這些投資或負債時變現賬面價值。

適用於我們某些交易的會計規則非常複雜，需要我們管理層應用重大判斷和假設。此外，會計解釋或假設的變化可能會影響我們的財務報表。

合併、所得税、業務收購、金融資產轉移和我們業務的其他方面的會計規則非常複雜，需要我們管理層應用判斷和假設。此外，會計規則、解釋或假設的變化可能會對我們的報告、披露和可用性產生重大影響
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財務報表。更多信息見項目7。《管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--關鍵會計政策和估計》

會計慣例和未來聲明的變化可能會對我們報告的財務結果產生重大影響。

會計實務的發展可能需要我們產生相當大的額外費用來遵守新規則，特別是如果我們被要求準備與以往期間有關的信息以進行比較，或以其他方式追溯適用新要求。當前會計慣例和未來公告變化的影響無法預測，但可能會影響淨收益、股東權益和其他相關財務報表項目的計算。

我們的保險子公司必須遵守法定會計準則(“SAP”)。SAP和SAP的各個組成部分不斷受到NAIC及其工作組和委員會以及州保險部門的審查，以努力解決新出現的問題，並以其他方式改進財務報告。NAIC的委員會和特別工作組正在等待各種提案，其中一些提案如果獲得通過，可能會對保險業參與者產生負面影響。NAIC不斷審查現有的法律和法規。這些改革是否或將以何種形式實施，如果是這樣的話，所實施的改革將對我們產生積極還是消極影響，這是未知的。

災難性事件可能會對公司的業務造成重大影響。

不可預見或災難性的事件，如惡劣天氣、自然災害、大流行、網絡安全攻擊、戰爭或恐怖主義行為以及其他不利的外部事件，可能會對公司開展業務的能力產生重大影響。雖然本公司及其附屬公司已制定災難恢復計劃，但不能保證一旦發生此類事件，該等計劃將允許本公司及其附屬公司不受幹擾地運營，而任何此類事件的發生可能對本公司的業務產生重大不利影響，進而可能對本公司的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

冠狀病毒(新冠肺炎)的全球傳播造成了巨大的市場波動和不確定性，並造成了經濟混亂。此外，新冠肺炎的影響以及防止其傳播的措施對分銷渠道、汽車經銷商合作伙伴和合同交易對手造成並可能繼續造成實質性幹擾，並可能通過自我隔離、旅行限制、業務限制、追加保證金等限制我們獲得資金和客户的渠道。這些影響單獨或合計可能對我們的業務、財務狀況、經營業績、流動資金和現金流產生重大不利影響，這些不利影響可能對我們的運營業績和流動資金狀況產生重大影響。上述任何因素，或新冠肺炎疫情的其他目前無法預見的連鎖影響，都可能大幅增加我們的成本，對我們的銷售產生負面影響，並可能在很大程度上損害公司的經營業績和流動性狀況。目前還無法預測任何此類影響的持續時間。

戰爭行為可能擾亂國際貿易，在債務、股票和商品市場造成市場波動，並導致進口禁令、出口管制條例、成本增加和政府當局的制裁。這些單獨或合計的影響可能對我們的業務、運營、財務狀況、經營業績、流動資金和現金流產生重大不利影響，這些不利影響可能對我們的運營業績和流動資金狀況產生重大影響。

野火、嚴重熱帶風暴和颶風等自然事件造成的損害是否或在多大程度上會影響我們的保險子公司承保新保單和再保險合同的能力尚不清楚，但如果我們的保險子公司的保單集中在這些事件發生的特定地理區域，此類事件的頻率和嚴重性以及我們在此類事件影響地區的損失敞口總額可能會對其業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。此外，儘管我們的保險子公司歷來對巨災風險的風險敞口有限，但巨災事件的索賠可能會減少它們的收益，並導致它們的業務、財務狀況和經營業績在任何時期都出現大幅波動。評估與自然和災難性事件相關的損失和損害風險仍然是一項挑戰，可能對它們的業務、業務結果、財務狀況和現金流產生不利影響。

州和聯邦法律要求美國保險公司為某些商業領域的恐怖主義行為提供保險。《恐怖主義風險保險法》由2015年《恐怖主義風險保險計劃重新授權法案》(TRIPRA)延長，要求商業財產和傷亡保險公司為恐怖主義行為提供保險，無論是國外的還是國內的，並建立了一項到2020年底的聯邦援助計劃，以幫助承保與未來恐怖主義相關的損失索賠。任何恐怖行為的可能性和影響都是不可預測的，對我們保險子公司的最終影響將取決於此類行為的性質、範圍、地點和時機。儘管我們的保險子公司對其根據TRIPRA保留的恐怖主義風險的一部分進行再保險，但此類恐怖主義再保險不能為源於以下原因的行為提供全額保險
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核、生物或化學恐怖主義。如果恐怖主義行為，無論是國內或國外的行為，經財政部長認證，我們的保險子公司可能會在TRIPRA的保險範圍內承保其在某些P&C險種的損失。然而，任何此類保險都將受到強制性免賠額的限制，該免賠額基於商業P&C保險覆蓋的2020年前一年賺取保費的20%。

與我們的結構相關的風險

由於我們是一家控股公司，我們履行義務和向股東支付股息的能力將取決於我們子公司的分配，這些分配可能受到限制和資產收入。

我們是一家控股公司，除了我們的主要投資外，我們自己沒有任何重要的業務。我們履行義務的能力將取決於我們子公司的分配和資產收入。我們的子公司可能分配給我們的股息和其他分派的金額可能會受到州法律的限制、州監管機構可能施加的限制，以及這些子公司可能產生的任何當前或未來債務的條款施加的限制。這樣的限制也會影響我們向股東支付股息的能力，如果我們選擇這樣做的話。

我們的保險業務2057年到期的次級票據和2億美元的循環信貸安排根據我們的保險業務及其子公司的槓桿率限制了我們的股息。此外，根據經營所在州的法律和法規，我們受監管的保險公司子公司必須滿足最低資本和盈餘要求，這些法律和法規規定了我們從它們那裏獲得的股息和分配金額。一般來説，超過規定限額的股息被認為是“非常”的，需要獲得保險監管部門的批准。普通股息通常不需要監管部門的批准，其金額限制在由公式確定的金額上，這一公式因州而異。一些州有一個額外的規定，紅利只能從賺取的盈餘中支付。國家還監管我們的保險公司子公司與我們或我們的其他子公司之間的交易，如與共享服務補償有關的交易，在某些情況下，要求控股公司結構內的此類交易事先獲得批准。如果保險監管機構認定我們的保險公司子公司向我們或我們的其他子公司支付普通股息或任何其他付款(如支付員工或其他服務)將對投保人或債權人不利，監管機構可能會阻止或以其他方式限制此類支付，否則在未經事先批准的情況下是允許的。此外, 未來可能會有監管行動限制我們保險公司子公司支付股息或分享服務的能力。決定可用於潛在股息的資本額的主要因素是維持評級機構對我們保險公司子公司的預期財務實力評級所需的資本金水平。鑑於最近發生的影響保險業的經濟事件，監管機構和評級機構在方法和標準上可能會變得更加保守，包括增加對保險公司子公司的資本金要求，這反過來可能會對我們的資本資源產生負面影響。

我們章程中的一些條款可能會推遲、阻止或阻止股東認為符合其最佳利益的收購和企業合併。

我們的章程限制任何擁有我們股本9.8%或以上的人(經適用的州保險監管機構批准的股東除外)的投票權超過我們有表決權證券的9.8%。這一規定旨在滿足適用的州監管機構在保險法律法規方面的要求，這些法律法規禁止任何人在未經保險監管機構事先批准的情況下獲得受監管保險公司的控制權。此外，我們的章程規定，我們的董事會分為三類，其中一類是每年選舉產生的。我們的章程通常也只允許股東在未經會議一致同意的情況下采取行動。這些規定可能會推遲、阻止或阻止股東認為符合其最佳利益的收購和企業合併。

馬裏蘭州的收購法規可能會阻止我們的控制權發生變化，這可能會壓低我們的股價。

馬裏蘭州法律規定，通過“控制權股份收購”獲得的公司的“控制權股份”將沒有投票權，除非獲得根據馬裏蘭州《控制權股份收購法案》有權就此事投票的三分之二的投票批准。“控制權股份”是指有投票權的股份，如果與收購人擁有的或收購人能夠行使或指示行使投票權(僅憑藉可撤銷的委託書除外)的所有其他股票合在一起，將使收購人有權在下列投票權範圍之一內行使投票權選舉董事：十分之一或更多但不到三分之一；三分之一或更多但不到多數；或所有投票權的多數或更多。“控制權股份收購”是指收購已發行和已發行的控制權股份，但某些例外情況除外。

根據馬裏蘭州法律，馬裏蘭州公司與感興趣的股東或
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有利害關係的股東的附屬公司在該股東成為有利害關係的股東的最近日期後五年內是被禁止的。這些企業合併包括合併、合併、股票交換，或者在法規規定的情況下，資產轉移或發行或重新分類股權證券。

我們的章程包含一項條款，任何人對我們股票的任何和所有收購都不受控制權股份法規的約束。我們的董事會還通過了一項決議，規定我們與任何其他人之間的任何企業合併都不受企業合併法規的規定的限制，前提是該企業合併必須首先得到董事會的批准。然而，我們的董事會可以在我們的章程中修改或取消關於控制權份額法規的這一條款，或者修改或廢除關於企業合併法規的這一決議。如果我們的董事會未來採取這樣的行動，控制權股份和企業合併法規可能會阻止或阻止其他人試圖獲得對我們的控制權，並增加完成任何要約的難度，包括可能涉及我們普通股溢價或符合我們股東最佳利益的潛在收購。

我們的控股公司結構具有多個業務線，可能會對我們普通股的市場價格以及我們籌集股權和債務資本的能力產生不利影響。

Tiptree擁有並管理多個業務線。分析師、投資者和貸款人可能很難分析和評估一家擁有多個業務線的公司，這可能會對我們普通股的市場價格以及我們在控股公司層面籌集股權和債務資本的能力產生不利影響。此外，我們的管理層需要就資本在不同業務之間的分配做出決定，這些決定可能會對我們的業務或我們的一個或多個業務線產生實質性的不利影響。

與監管和法律事務有關的風險

維持我們1940年的法案豁免對我們的業務施加了限制。

我們開展業務是為了使我們不需要根據1940年法案註冊為投資公司。因此，我們必須限制我們從事的業務和我們收購的資產的類型和性質。我們會持續監控我們對1940年法案的遵守情況，並可能被迫採取或不採取行動，以獲得額外的創收或虧損資產，或放棄原本可能有益或可取的機會，包括但不限於出售被視為投資證券的資產或放棄出售非投資證券的資產，以確保我們(或子公司)可以繼續依賴適用的例外或豁免。這些對我們行動自由的限制可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

如果我們未能維持註冊為投資公司的豁免、例外或其他豁免，除其他事項外，我們可能被要求大幅改變我們經營業務的方式，以避免被要求註冊為投資公司或註冊為投資公司。如果我們被要求根據1940年法案註冊為投資公司，我們將受到大量監管，其中包括我們的資本結構(包括我們使用槓桿的能力)、管理、運營、與關聯人的交易(根據1940年法案的定義)、投資組合組成，包括對多元化和行業集中度的限制，以及我們的財務狀況和運營結果可能受到不利影響。如果我們被要求註冊但沒有註冊，可能會對我們提起刑事和民事訴訟，我們的合同將無法執行，除非法院要求強制執行，法院可以指定接管人接管我們並清算我們的業務。

適用於保險產品的法律、法規或監管執法的變化可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

州或美國聯邦税法的變化可能會對我們的保險業務產生實質性影響。例如，2017年12月22日簽署成為法律的通常被稱為減税和就業法案(TCJA)的税收立法，通過將美國企業所得税税率降至21%等重大變化，從根本上徹底改革了美國的税收制度。在對美國P&C保險公司(如我們的保險公司)徵税的背景下，TCJA還修改了適用於降低準備金扣除的損失準備金貼現規則和比例規則，以反映較低的企業所得税税率，這可能會對我們的保險子公司產生不利影響。本屆國會或未來的國會可能會提出並頒佈其他立法，這些立法可能會對我們的保險子公司產生不利影響。解釋或澄清TCJA條款的其他法規或聲明已經並將繼續發佈，這些法規或聲明可能與我們保險子公司的解釋不同，從而對其結果產生不利影響。如果、何時或以何種形式提供或最終確定此類法規或聲明，此類指導是否具有追溯力或此類法規或聲明對我們保險子公司的潛在影響尚不清楚。
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目前，我們的保險業務不對其服務徵收銷售税或其他相關税。我們的保險業務服務的銷售是否需要繳納州銷售税和使用税是不確定的，部分原因是其服務的性質和提供服務的關係，以及不斷變化的州法律和對這些法律的解釋。一個或多個州可能尋求對我們的保險業務徵收銷售或使用税收或其他税收義務，無論是基於我們的保險業務或其經銷商或客户的銷售，包括過去的銷售。成功地斷言我們的保險業務應該對其服務徵收銷售額或其他相關税收，可能會導致過去銷售的大量税收負擔，阻礙客户購買其服務，阻止客户為其服務提供或收取費用，或以其他方式對其業務、財務狀況和運營結果造成實質性損害。

關於我們的保險業務的支付保護產品和VSC融資，有聯邦和州的法律法規來管理與這些產品的銷售相關的披露。我們的保險業務代表其分銷合作伙伴提供和管理這些產品的能力取決於他們繼續銷售此類產品的能力。如果聯邦或州法律或法規發生變化，限制或禁止銷售這些產品，我們的保險業務收入將受到不利影響。例如，CFPB的執法行動已導致金融機構因營銷支付保護和其他產品而受到鉅額退款和民事處罰。由於這些監管行動，一些貸款人可能會減少支付保障和其他附屬產品的銷售和營銷，這可能會對我們的保險業務收入造成不利影響。CFPB監管的全面影響是不可預測的，而且還在繼續演變。關於我們的保險業務承保的P&C保單，如果通過關於國家巨災保險的聯邦立法提案，可能會減少對我們的保險業務提供的一些相關產品的業務需求。

對隱私問題日益關注的監管和擴大的法律可能會影響我們各子公司的業務模式，並使它們承擔更多責任。

我們的一些子公司在多個司法管轄區內和跨多個司法管轄區的信息系統中收集、使用、存儲、傳輸、檢索、保留和以其他方式處理機密和個人身份信息，並在其開展業務的司法管轄區內遵守各種保密義務和隱私、數據保護和信息安全法律、法規、命令和行業標準。圍繞信息安全、數據隱私和網絡安全的監管環境正在演變，要求越來越高。我們的許多子公司受到眾多美國聯邦和州法律以及非美國法規的約束，這些法規管理着對其客户和員工的個人身份和機密信息的保護。2017年10月24日，NAIC通過了《保險數據安全示範法》，要求持牌保險實體遵守詳細的信息安全要求。NAIC示範法已被某些州採納，另一些州正在考慮。目前尚不清楚我們的保險子公司所在的州立法機構或保險監管機構是否會全部或部分或以修改後的形式制定《保險數據安全示範法》，以及在多大程度上會這樣做。此類法規，特別是在州與州之間或與現有法律法規不一致的情況下，可能會提高合規成本或增加不合規的風險，而不合規可能會使我們的保險子公司受到監管執法行動和處罰，以及聲譽損害。任何此類事件都可能對我們保險子公司的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生不利影響。

我們的保險和抵押子公司受1999年“格拉姆-利奇-布萊利法案”(“格拉姆-利奇-布萊利法案”)及其實施條例的隱私法規的約束，該法規限制某些個人信息的收集、處理、存儲、使用和披露，要求向個人發出有關隱私做法的通知，為個人提供某些權利以防止使用和披露某些非公開或受法律保護的信息，並通過發佈數據安全標準或指南對保護和適當銷燬個人信息提出要求。此外，2017年3月1日，新的網絡安全規則生效，適用於金融機構、保險公司和其他某些公司，如我們的保險和抵押貸款子公司，由紐約金融服務部(NY DFS CyberSecurity Regulation)監管。紐約州DFS網絡安全條例強加了重大的新監管負擔，旨在保護信息系統的機密性、完整性和可用性。我們的保險和抵押子公司也有合同義務保護我們從第三方獲得的機密和個人身份信息。這些義務一般要求它們按照適用的法律保護這些信息，保護程度與它們保護自己的此類信息的程度相同。

我們的保險和抵押貸款子公司所在的許多州都有法律保護敏感和個人信息的隱私和安全。某些現行或擬議的州法律在敏感和個人信息方面可能比聯邦法律、國際法律或其他州法律更嚴格或範圍更廣，或者提供更大的個人權利，而且這些法律可能彼此不同，這可能會使合規工作複雜化。例如，我們的某些保險和抵押貸款業務受2018年加州消費者隱私法(CCPA)的約束，其中要求立法涵蓋的公司向加州消費者提供新的披露，併為這些消費者提供新的訪問和
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刪除個人信息。此外，當它於2023年1月1日生效時，我們的保險子公司將受到加州隱私權法案(CPRA)的約束，該法案將顯著擴大CCPA下消費者的權利。在國際上，許多司法管轄區都建立了自己的數據安全和隱私法律框架，我們在這些司法管轄區運營的保險子公司或其客户可能需要遵守這些法律框架，包括但不限於歐盟或歐盟。歐盟已經通過了一般數據保護條例，或GDPR，其中包含許多要求，對數據處理器的嚴格義務，以及公司對數據保護合規計劃的更嚴格的文件要求。

由於許多隱私和數據保護法律以及合同規定的行業標準的解釋和應用不確定，這些法律的解釋和應用可能與我們保險子公司現有的數據管理實踐或其服務和平臺能力的特點不一致。我們的保險子公司或與其有業務往來的任何第三方未能或被視為未能遵守其張貼的隱私政策、不斷變化的消費者預期、不斷變化的法律、規則和法規、行業標準或他們或該等第三方正在或可能受到的合同義務，可能會導致政府實體或私人行為者對我們的保險子公司提起訴訟或提出其他索賠，導致大量成本、時間和其他資源的支出，或產生鉅額罰款、罰款或其他責任。此外，任何此類行動，特別是在我們的保險子公司被發現違反規定或以其他方式承擔損害賠償責任的情況下，都將損害它們的聲譽，並對它們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

在受監管行業遵守影響我們業務的現有法規和新法規可能會增加成本，並限制我們追求商機的能力。

在我們經營的行業中，我們受到由多個不同的聯邦和州政府當局管理和執行的廣泛的法律和法規的約束。對這類行業的監管可能會加強。過去，曾有影響金融服務和保險的重大立法，包括《多德-弗蘭克法案》。此外，我們受制於保護個人機密信息和數據安全的法規，包括《格拉姆-利奇-布萊利法案》、《GDPR》、《紐約DFS網絡安全法規》和《反海外腐敗法》。因此，任何新的法律法規對我們的影響都是未知的。遵守這些法律法規的成本可能很高，可能會對我們產生重大負面影響，並限制我們追求商業機會的能力。我們不能保證，隨着法律和法規的變化，我們的業務可以繼續以我們過去的方式在每個司法管轄區開展。

我們的保險子公司在法定資本、準備金和其他要求(包括適用的保險監管機構根據RBC和償付能力II公式制定的法定資本和準備金要求)方面受到國家監管機構的監管，在某些情況下，還受外國保險監管機構的監管。在任何一年，這些要求可能會增加或減少，這取決於各種因素，其中大多數不是我們的保險子公司所能控制的，例如產生的法定收入或損失金額、股票市場水平的變化、我們投資組合中固定收益和股票證券的價值、利率和外幣匯率的變化，以及保險監管機構使用的RBC公式的變化。我們保險業務所在各州的法律確立了保險部門和其他監管機構的廣泛權力，可以阻止或暫停我們的保險子公司在其運營所在的任何司法管轄區開展部分或全部活動，或以其他方式對其處以罰款或處罰。這種監管或合規可能會降低我們的保險業務的盈利能力，或通過增加合規成本、限制或限制他們銷售的產品或服務、或他們銷售服務和產品的方法，或者使他們的業務受到監管行動或訴訟的可能性，從而限制他們的增長。此外，我們的保險附屬公司須持有的額外法定儲備金數額增加，可能會對其業務、經營業績、財務狀況及現金流產生重大不利影響。

雖然CFPB對保險產品沒有直接管轄權，但CFPB採取的監管行動可能會影響與這些產品相關的銷售做法，從而潛在地影響我們的保險業務或其服務的客户。2017年，CFPB根據其不公平、欺騙性和濫用行為和做法的規則制定權發佈了與消費者分期貸款等相關的規則。CFPB有關消費者分期付款貸款的規定可能會對我們的保險業務的保險產品和服務數量以及成本結構產生不利影響。由於這些監管行動，一些貸款人可能會減少支付保障和其他附屬產品的銷售和營銷，這可能會對我們的保險業務收入造成不利影響。

由於住宅抵押貸款行業的高度監管性質，我們的抵押貸款子公司必須遵守廣泛的聯邦、州和地方法律和法規，這些法規監管許可、允許的費用和貸款條款、允許的償債和追債做法、對強制配售保險的限制、與違約和喪失抵押品贖回權相關的特殊消費者保護，以及對機密、非公開消費者信息的保護。這些法律法規在不斷變化，近年來，隨着各州和地方市縣繼續頒佈法律，限制或施加與某些貸款發放相關的額外義務，新的或修訂的法律法規的數量有所增加。
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在這些市縣開展采購和服務活動。這些法律法規很複雜，在不同的州和地區差異很大，在某些情況下，這些法律相互衝突或與美國聯邦法律相沖突。如果我們或我們的服務商未能遵守適用的法律或法規，我們的抵押貸款業務和/或我們的抵押貸款服務商可能面臨訴訟或政府行動，這可能導致我們在發生此類違規行為的適用司法管轄區丟失或暫時吊銷我們的執照和/或罰款或改變我們的抵押貸款業務。如果我們決定更換服務商，就不能保證我們能找到符合我們要求的服務商，或者我們能以令人滿意的條件與他們簽訂協議。這些結果中的任何一個都可能對我們的抵押貸款業務產生實質性的不利影響。

我們的幹散貨船和成品油油輪業務以及我們船隻的運營都受到國際公約、船級社、國家、州和地方法律和法規的監管，這些法律和法規在我們的船舶運營所在的司法管轄區以及它們的一個或多個註冊國有效，這些法律和法規規定了安全和環境保護政策。政府對船隻的監管，特別是環境監管，已變得更加嚴格，可能會要求我們在船隻上招致鉅額資本開支。
舉例來説，多個司法管轄區已規管壓載水的管理，以防止被視為入侵的非本土物種傳入本港，以致我們須更改現有的壓載水管理計劃，並在船隻上安裝新設備。各司法管轄區亦已規管或正考慮進一步規管船隻的温室氣體及硫氧化物和氮氧化物的排放，這可能會增加新船隻的成本，並需要在現有船隻上改裝設備。從2020年1月1日起，國際海事組織(IMO)實施了IMO 2020規定，要求所有船舶燃燒最高含硫量為0.5%的燃料，這比之前3.5%的門檻大幅降低。從2020年1月1日開始，船舶必須通過使用洗滌器或其他排放控制設備來消除排放中的硫，或者購買含硫量為0.5%的船用燃料，這導致了對這類燃料的需求增加，與如果沒有通過IMO 2020法規的情況下我們所支付的價格相比，這導致了對這類燃料的需求增加。我們租來的幾乎所有船隻都沒有洗滌器，這意味着我們需要為我們的船隻購買低硫燃料。我們的船舶開始使用0.5%的低硫燃料，符合國際海事組織2020年的規定。由於國際海事組織2020年的規定以及我們必須遵守的任何未來規定，我們可能會招致大量額外的運營成本。

這些要求還可能影響我們船隻的轉售價格或使用壽命，或要求減少載貨能力、船舶改裝或操作更改或限制。如果不遵守這些要求，可能會導致環境問題的保險範圍減少或成本更高，或導致無法進入某些管轄水域或港口，或被拘留在某些港口。根據當地、國家和外國法律以及國際條約和公約，如果我們的船隻泄漏石油或其他有害物質或與我們的業務有關，我們可能會承擔物質責任，包括清理義務和對自然資源、人身傷害和財產損失的索賠。違反環境法規或根據環境法規承擔責任可能會導致重大處罰、罰款和其他制裁，包括在某些情況下扣押或扣留我們的船隻。此外，我們、我們的關聯實體或我們或他們各自的高級管理人員、董事、岸上員工、船上船員和代理人可能會採取被確定為違反此類環境法規和法律以及我們的環境政策的行動。任何此類實際或據稱違反環境法律法規和政策的行為，在疏忽、故意不當行為或過錯的情況下，都可能導致在某些司法管轄區的鉅額罰款、民事和/或刑事處罰或業務縮減，並可能對我們的業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。此外，實際或據稱的違規行為可能會損害我們的聲譽和開展業務的能力。此外，檢測, 調查和解決實際或被指控的違規行為代價高昂，可能會耗費我們高級管理層的大量時間和精力。這種性質的事件可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

CFPB繼續積極監測貸款發放和服務部門，其最近發佈的規則增加了我們的監管合規負擔和相關成本。

我們的抵押貸款業務受到CFPB的監管、監督和審查機構的監管，CFPB負責監督聯邦和州非存款貸款和服務機構，包括住宅抵押貸款發起人和貸款服務商。CFPB擁有許多適用於抵押貸款機構和服務商的聯邦消費者保護法的規則制定權，包括《貸款真實法》(“TILA”)、《房地產和解程序法》和《公平收債行為法》。CFPB根據《多德-弗蘭克法案》發佈了一些與貸款發放和服務活動有關的規定，包括償還能力和“合格抵押貸款”標準以及其他貸款發放標準和做法。

CFPB的審查已經增加了，而且可能會繼續增加我們抵押貸款業務的行政和合規成本。它們還可能極大地影響住房抵押貸款的可獲得性和成本，並增加服務成本和風險。這些增加的合規成本，這些規則對貸款業和貸款服務的影響，以及我們的抵押貸款業務在新規則生效日期前未能遵守新規則的任何能力，都可能對
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他們的生意。CFPB還發布了關於向為抵押貸款提供服務和/或發起抵押貸款的銀行和其他機構派遣審查員以評估消費者利益是否受到保護的指導方針。

CFPB還擁有廣泛的執法權力，除其他事項外，可以下令解除或改革合同、退還款項或返還不動產、歸還不當得利、返還或補償不當得利、支付損害賠償或其他金錢救濟、就違規行為發佈公告、限制活動或職能、糾正做法、外部合規監督和民事罰款。CFPB一直積極參與調查和執法行動，並在必要時對CFPB認定違反其執行的法律法規的當事人處以民事罰款。我們的抵押貸款業務未能遵守他們所受的聯邦消費者保護法律、規則和法規，無論是實際的還是聲稱的，都可能使他們面臨執法行動或潛在的訴訟責任。

如果我們的保險子公司在確保遵守指導方針、政策以及法律和監管標準的控制措施不奏效的情況下，可能會受到不利影響。

我們的保險業務高度依賴我們的保險子公司每天從事大量保險承保、索賠處理和投資活動的能力，其中許多活動非常複雜。這些活動往往受制於內部準則和政策以及法律和監管標準，包括與隱私、反腐敗、反賄賂和全球金融和保險(“F&I”)事項有關的標準。對新產品和地理市場的持續擴張帶來了額外的需求。無論控制系統的設計和運作有多好，都只能合理地保證控制系統的目標能夠實現。如果我們保險子公司的控制不有效，可能會導致財務損失、意外風險敞口(包括承保、信用和投資風險)或對其聲譽的損害。

我們的業務面臨與訴訟和監管行動相關的風險。

在過去的幾年裏，金融服務業許多領域的業務都受到了越來越多的監管審查。此外，涉及金融服務業公司和一般公眾公司的訴訟有所增加，其中一些涉及新類型的法律索賠，特別是在保險業。我們可能會受到目前待決或未來可能提起的法律和行政訴訟的判決、和解、罰款、處罰、意外費用或其他影響的實質性和不利影響，包括監管機構或行政機構的調查。任何此類機構或機構的任何調查或其他調查的不利結果也可能導致非金錢處罰或制裁、吊銷執照或批准、人員變動、我們的客户、交易對手、監管機構、潛在訴訟人、媒體和其他人對我們的審查和審查增加，其中任何一項 可能會對我們產生實質性的不利影響。

我們不時參與各種訴訟事宜。例如，我們是穆林斯訴南方金融人壽保險公司。，一起集體訴訟，指控違反了消費者保護法和某些保險法規，以及普通法欺詐。這件事和其他類似的事情可能會很耗時，分散管理層的注意力和資源，並導致我們招致鉅額費用。我們的保險和賠償可能不包括針對我們的所有索賠，任何針對我們的索賠，無論是非曲直或最終結果，都可能損害我們的聲譽。如果我們在這些訴訟或任何其他法律程序中的辯護不成功，我們可能會被迫支付損害賠償或罰款、簽訂同意法令或改變我們的業務做法，其中任何一項都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況或現金流產生實質性的不利影響。

我們的國際活動增加了與美國、歐盟和其他司法管轄區實施的經濟和貿易制裁相關的合規風險。

我們的國際業務和活動使我們面臨與美國或包括聯合國、歐盟及其成員國在內的其他政府或組織實施的貿易和經濟制裁、禁令或其他限制有關的風險。根據經濟和貿易制裁法律，政府可能尋求對商業行為和活動進行修改、禁止/限制，以及修改合規計劃，這可能會增加合規成本，如果違反，可能會對我們處以罰款和其他處罰。

我們可能會因違反美國《反海外腐敗法》、英國《反賄賂法》和其他適用司法管轄區的反腐敗法律而受到實質性的不利影響。

在我們開展業務的各個司法管轄區，我們都受到反腐敗、反賄賂、反洗錢和類似法律法規的約束，包括美國《反海外腐敗法》和英國《2010年反賄賂法》。我們在已知腐敗風險較高的國家開展業務，我們的幹散貨船和產品油輪以及相關
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行動需要我們與政府官員互動，包括港口官員、港務局、海事監管機構、海關官員和飛行員。

不遵守反腐敗、反賄賂或反洗錢法律，我們可能會受到舉報人的投訴、媒體的不利報道、調查以及嚴厲的行政、民事和刑事制裁、附帶後果、補救措施和法律費用，所有這些都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和聲譽產生實質性和不利的影響。

對國家擔保基金、二次傷害基金、剩餘市場計劃和其他強制性集合安排的評估和保費附加費可能會降低我們保險子公司的盈利能力。

大多數州要求獲得許可在本州開展業務的保險公司參與擔保基金，這要求保險公司承擔受損、破產或破產保險公司的部分資金不足的義務。這些債務由攤款提供資金，預計今後還將繼續分攤。州擔保協會根據會員保險公司在受損、資不抵債或破產的保險公司所從事的業務領域中保費的比例份額，對該州所有成員保險公司徵收不超過規定限額的評估。因此，對我們的保險子公司徵收的評估可能會隨着它們增加書面保費而增加。這些基金由分攤費用或根據發生的損失收取的保費附加費支持。

此外，作為在一些州開展業務的條件，保險公司被要求參加剩餘市場計劃，為那些無法通過談判從保險公司購買保險的人提供保險。除其他外，保險公司通常可以通過參加再保險集合來履行其剩餘市場義務，在該集合中，通過該集合提供的所有保單的結果由參與的保險公司共享。雖然我們的保險子公司為其保險定價，以考慮到它們在這些彙集安排下的潛在義務，但它們可能無法準確地估計它們對這些義務的責任。因此，強制性的彙集安排可能會導致它們的利潤減少。此外，其他保險公司在這些集合安排中的減值、資不抵債或倒閉，可能會增加集合中其他成員的責任。評估和保費附加費或此類評估或附加費增加的影響可能會降低我們保險子公司在任何特定時期的盈利能力，或限制其業務增長的能力。

1B項。未解決的員工意見
沒有。

項目2.屬性

我們的主要執行辦公室位於紐約公園大道299號13層，郵編：10171。我們和我們的子公司在美國和歐洲各地租賃物業，所有這些物業都被用作行政辦公室。我們相信，我們每家附屬公司的租賃條款足以滿足我們目前的需求，我們預計在按可接受的條款獲得所需的額外空間方面不會有任何困難。

項目3.法律訴訟

我們的法律程序在本報告綜合財務報表附註的附註(21)--承擔及或有事項“訴訟”標題下討論。

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

第二部分

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

市場信息
Tiptree的普通股在納斯達克資本市場交易，股票代碼是TIPT。

持有者
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截至2021年12月31日，共有59名登記在冊的普通股股東。這一數字不包括其股份由被提名者以街道名義持有的實益所有者。

第6項保留。
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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

我們管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析如下：

•概述
•經營成果
•非公認會計準則的計量和調整
•流動性與資本資源
•關鍵會計政策和估算

概述

Tiptree將資本分配給選擇中小型市場的公司，其使命是創造長期價值。我們成立於2007年，在保險行業和其他多個行業(包括抵押貸款發放、專業金融和航運)有着顯著的投資記錄。我們最大的運營子公司ForIntegra是專業保險產品和相關服務的領先提供商。我們還從一組不同的精選投資中獲得收益，我們稱之為Tiptree Capital，其中包括我們的抵押貸款部門和其他非保險業務和資產。除了調整後的淨收入和調整後的EBITDA外，我們主要通過比較股東的長期總資本回報率(以股價增長加上支付的股息來衡量)來評估業績。

我們2021年的亮點包括：

總體上：
•淨收益為3810萬美元，比2020年的淨虧損2920萬美元有所增加，這是由於保險和航運業務的增長，以及與2020年的虧損相比，投資的已實現和未實現收益。
•在保險和航運業務改善的推動下，調整後的淨收入為6,390萬美元，較2020年的5,140萬美元增長24.2%。調整後的平均股本回報率為16.5%，而2020年為13.1%。
•2021年10月12日，Tiptree宣佈由全球領先的增長投資者華平(Warburg Pincus)對其保險子公司ForIntegra進行2億美元的戰略投資。這筆投資將使華平在轉換後的基礎上擁有ForIntegra約24%的股份，預計將在2022年第二季度完成，有待監管部門的批准。

保險：
•截至2021年12月31日的年度，毛保費和保費等價物為21.94億美元，而截至2020年12月31日的年度為16.669億美元，增長31.6%，這是由於接納和E&S保險額度的增長以及基於費用的服務合同提供的增長。
•總收入從2020年的6.911億美元增長到9.841億美元，增長了42.4%，這是由於賺取的保費、淨額、服務費和管理費以及淨投資收入的增加。
•綜合比率由2020年的91.5%提高至90.6%，這是由於Fortiga的技術和共享服務平臺的持續可擴展性提高了費用比率，同時承保比率保持穩定。
•税前收入為6,990萬美元，比2020年的2,690萬美元增加了4,290萬美元。2021年的平均股本回報率為17.1%，而2020年為8.1%。這兩個指標的增長是由於收入增長和合並比率的改善，以及與前一年相比投資回報的提高。
•與2020年的4340萬美元相比，調整後的淨收入增長了53.8%，達到6680萬美元。調整後的平均股本回報率為22.2%，而2020年為15.2%。這兩個指標的增長都是由收入增長和合並比率的改善推動的。

Tiptree Capital：
•2021年抵押貸款税前收入為2840萬美元，而2020年為3110萬美元，這一下降是由銷售利潤率下降推動的，但部分被更高的維護費和抵押貸款服務組合的正公允價值調整所抵消。2021年的平均股本回報率為38.9%。
•2021年海運税前收入為1160萬美元，而2020年為150萬美元，增長是由幹散貨租船費率上升推動的。

主要趨勢：
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我們的經營結果受到各種因素的影響，包括但不限於，總體經濟狀況和GDP增長、市場流動性和波動性、消費者信心、美國人口結構、就業和工資增長、商業信心和投資、通貨膨脹、利率和利差、監管環境的影響，以及本表格第I部分第1A項所列的其他因素。總體而言，我們的業務受到健康的美國消費者、穩定到逐步上升的利率、穩定的市場和商業狀況以及全球增長和貿易流動的積極影響。相反，不斷上升的失業率、動盪的市場、迅速上升的利率、不斷變化的監管要求和放緩的商業環境可能會對我們的運營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。

Fortiga通常提供嚴重程度較低但損失頻率較高且持續時間較短的產品。因此，該業務在歷史上創造了可觀的基於費用的收入。總體而言，Fortiga提供的產品類型往往具有有限的聚合風險，因此對災難性和殘餘風險的敞口有限。承保風險通過與代理商、分銷合作伙伴和/或第三方再保險公司的再保險和回溯性佣金結構相結合來減輕。為了降低交易對手風險，Fortiga確保其分銷合作伙伴的專屬再保險實體以高流動性投資(主要是現金和現金等價物)過度抵押。保險結果主要取決於定價、承保、風險保留和準備金的準確性、再保險安排、投資資產的回報以及保單和合同的續簽和分期付款。雖然Fortiga的保險業務在歷史上一直保持相對穩定的合併比率，但隨着經濟因素改變業務組合的舉措可能會產生與該業務歷史上所經歷的不同的結果。我們相信，將繼續有增長機會，將Fortiga的專業保險產品擴展到其他利基產品和市場。

Fortiga的投資組合包括固定期限證券、貸款、信貸投資基金和股權證券。許多投資都是以公允價值持有的。貸款、信貸投資基金和股權證券的公允價值變動按季度報告為收入的未實現收益或虧損，並可能受到利率、信用風險或市場風險(包括特定公司或行業因素)變化的影響。我們持有的股票相對集中。股票市場的總體趨勢，以及公司和行業的特定因素，可能會影響公允價值，從而導致未實現收益和損失影響我們的業績。

美聯儲已經表示，它打算在短期內提高利率。10年期美國國債收益率的上升，以及美聯儲縮減抵押貸款支持證券的購買，也導致抵押貸款利率上升，儘管這些利率仍處於相對歷史低位。

我們的業務也可能以各種方式受到利率變化的影響，這可能導致投資的公允價值、與浮動利率投資相關的收入、抵押貸款業務的交易量和收入以及與用於為運營提供資金的浮動利率債務相關的利息支出的波動。利率上升可能會影響某些固定期限證券的價值，任何未實現的損失都會記錄在股本中，如果實現，可能會影響我們的運營業績。隨着時間的推移，對到期和投資組合增長的固定利率工具的新投資可以帶來更高的投資利息收入，以抵消利率環境上升的影響。在利率下降的環境中，可能會出現相反的影響。此外，某些投資是基於浮動利率，這導致在最近延長的低利率時期投資收入較低。利率上升也會影響浮息債務的成本，而利率下降則會降低債務成本。我們的有擔保循環和定期信貸協議、優先信託證券和基於資產的循環融資都是浮動利率債務。

由於美聯儲幹預抵押貸款市場而導致的低抵押貸款利率，以及某些市場的房價上漲，導致抵押貸款數量和利潤率從2020年第二季度開始上升，並持續到2021年，這對我們的抵押貸款業務是一個好處。最近的低利率環境也有利於債務的利息成本，儘管公司債務仍高於當前的LIBOR利率。不能保證這些積極的趨勢將繼續下去，這種趨勢的逆轉可能會對我們的運營業績產生實質性的負面影響，而且這種影響可能只會因基於LIBOR的投資的好處而部分緩解。

倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)監管當局已經宣佈了逐步淘汰LIBOR的計劃，預計LIBOR將不再作為浮動利率的基準存在。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)組織了另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)，該委員會確定有擔保隔夜融資利率(SOFR)為其首選的美元-倫敦銀行間同業拆借利率(我們無法預測倫敦銀行同業拆息何時停止供應，或SOFR市場何時會有足夠的流動資金作為替代參考利率。這種不確定性可能導致報告的倫敦銀行同業拆借利率和/或其替代率突然或長期上升或下降。為了解決逐步淘汰倫敦銀行同業拆借利率的問題，我們的債務融資協議包括一個機制，在特定情況下用替代參考利率取代倫敦銀行間同業拆借利率，無論這種替代是SOFR還是另一個基準。 如果基於後續參考的未來費率
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如果由於流動性不足或其他因素，利率高於目前確定的倫敦銀行間同業拆借利率，我們的利息支出可能會增加。

Invesque的普通股是我們綜合資產負債表中的一項重要資產，既是保險投資的一部分，也是Tiptree Capital的單獨投資。我們對Invesque的投資在老年人住房、熟練護理和醫療辦公行業運營，按公允價值在我們的綜合資產負債表中進行。2020年4月，為了應對行業的不確定性，Invesque暫停派息以保存流動性。再加上新冠肺炎疫情對入住率的影響，景順的存量大幅下降，這對2020年的投資賬面價值和運營結果產生了實質性的影響。雖然他們的股價和投資價值在2021年略有上升，但景順普通股公允價值的任何進一步下降都可能對我們的運營結果和投資價值產生重大影響。

海運行業競爭激烈，各自為政。對航運能力的需求是全球經濟狀況以及與之相關的商品需求、生產和消費模式的函數，並受到生產、貿易路線和消費中斷事件的影響。航運業是週期性的，租船費率和盈利能力波動很大，可能會迅速變化。全球總體經濟狀況，以及公司和行業的具體因素，預計將繼續影響我們船舶的公允價值和相關的經營業績。雖然目前運力供需失衡，導致幹散貨租船費週期性高漲，但這些因素的變化和/或全球經濟狀況的變化可能導致租船費大幅下降，這可能會對我們的運營結果和我們船隻的賬面價值產生負面影響。

行動的結果
以下是我們截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度綜合財務業績摘要。除GAAP結果外，管理層還使用非GAAP計量的調整後淨收入、調整後平均股本回報率、調整後EBITDA和每股賬面價值作為經營業績的衡量標準。管理層認為，這些指標為投資者提供了有用的補充信息，因為金融界經常使用它們來分析財務業績和公司之間的比較。管理層使用調整後的淨收入和調整後的平均股本回報率作為其資本分配過程的一部分，並評估投資資本的比較回報。調整後的EBITDA也用於確定公司高管的激勵性薪酬。調整後的淨收入是税前收入，減去所得税撥備(收益)，不包括我們認為是獨特的和非經常性的各種費用、基於股票的薪酬、已實現和未實現的淨收益(虧損)以及與採購會計相關的無形資產攤銷的税後影響。該公司將調整後的EBITDA定義為：公司的GAAP淨收入加上公司利息支出，加上所得税，加上折舊和攤銷費用，減去購買會計的影響，加上非現金公允價值調整，加上重大的非經常性支出，加上在其他全面收益中報告的可供出售證券的未實現收益(虧損)。調整後的淨收入、調整後的平均股本回報率和調整後的EBITDA不是根據GAAP衡量財務業績或流動性的指標，不應被視為GAAP淨收入的替代或替代品。有關這些衡量標準與其GAAP等價物的對賬，請參閲“非GAAP調整”。

選定的關鍵指標

(千美元，每股信息除外)截至12月31日止年度，
GAAP：202120202019
總收入$1,200,514 $810,301 $772,728 
普通股股東應佔淨收益(虧損)$38,132 $(29,158)$18,361 
稀釋後每股收益$1.09 $(0.86)$0.50 
每股普通股支付的現金股息$0.16 $0.16 $0.16 
平均股本回報率11.4 %(6.4)%5.0 %
非GAAP： (1)
調整後淨收益
$63,869 $51,431 $27,598 
調整後的平均股本回報率16.5 %13.1 %6.8 %
調整後的EBITDA$100,776 $4,541 $68,085 
每股賬面價值$11.22 $10.90 $11.52 
(1)    有關非公認會計準則財務衡量的討論，請參閲“-非公認會計準則調整”。

收入

49

在截至2021年12月31日的一年中，收入為12.05億美元，與上年同期相比增加了3.902億美元，增幅為48.2%，這主要是由於保險業務的賺取保費、淨以及服務和行政費用的增長，我們的幹散貨船和抵押貸款服務組合的收入增加，以及與2020年的虧損相比，2021年Invesque和其他投資的已實現和未實現淨收益。

在截至2020年12月31日的一年中，收入為8.103億美元，比上年增加3760萬美元，增幅為4.9%，這主要是由於我們的保險業務的商業和服務合同額度的增長，以及與我們的抵押貸款業務相關的收入的增長。在截至2020年12月31日的一年中，Invesque和其他股權證券的已實現和未實現淨虧損為8360萬美元，抵消了這些增長。

下表提供了Invesque和其他證券的已實現和未實現淨收益和虧損之間的細目，這些收益和虧損在税前基礎上影響了我們的綜合業績。許多投資以公允價值計價，並通過未實現損益按市價計價。因此，我們預計與這些投資相關的收益在不同時期將相對波動。固定收益證券主要通過股東權益中的AOCI按市價計價，在出售之前不會影響已實現和未實現的淨損益。
(千美元)截至12月31日止年度，
202120202019
已實現和未實現淨收益(虧損)(1)
$8,885 $(1,817)$12,189 
已實現和未實現淨收益(虧損)-Invesque$3,736 $(81,813)$(1,200)
(1)不包括Invesque和Mortgage已實現和未實現的損益。截至2019年12月31日的年度包括出售我們的CLO業務帶來的760萬美元收益。

普通股股東應佔淨收益(虧損)

在截至2021年12月31日的年度，普通股股東的淨收入為3810萬美元，比截至2020年12月31日的年度淨虧損2920萬美元增加6730萬美元，這主要是由於與2020年的虧損相比，2021年Invesque和其他投資的已實現和未實現淨收益，此外，Fortiga的承銷和費用業務增長，我們抵押貸款服務組合的收入增加，以及幹散貨運費費率的改善。

在截至2020年12月31日的一年中，普通股股東的淨虧損為2920萬美元，比2019年的淨收益1840萬美元減少了4750萬美元。截至2020年12月31日的年度收入下降主要是由影響相應時期收入的相同因素推動的。

調整後淨收益和調整後平均股本回報率--非公認會計準則

截至2021年12月31日的年度，調整後淨收益為6,390萬美元，較截至2020年12月31日的年度增加1,240萬美元，增幅為24.2%。在截至2021年12月31日的一年中，調整後的平均股本回報率為16.5%，而截至2020年12月31日的平均股本回報率為13.1%，這兩個指標的增長都得益於我們保險和航運業務業績的改善。

截至2020年12月31日的年度，調整後淨收入為5,140萬美元，較2019年增加2,380萬美元。2020年調整後的平均股本回報率為13.1%，而2019年為6.8%，這兩個指標的增長都得益於我們保險和抵押貸款業務表現的改善。

調整後的EBITDA-非GAAP

截至2021年12月31日的年度，調整後的EBITDA為1.08億美元，比2020年增加9620萬美元，這是由於與2020年的虧損(主要是景順)相比，2021年的已實現和未實現收益，以及上述經營業績的改善。

截至2020年12月31日的年度，經調整的EBITDA為450萬美元，較2019年減少6350萬美元，這主要是由Invesque和其他股權證券的未實現虧損推動的。

每股賬面價值--非公認會計原則

截至2021年12月31日，股東權益總額為4.02億美元，而截至2020年12月31日的股東權益總額為3.735億美元。在截至2021年12月31日的一年中，Tiptree通過股票回購和支付股息向股東返還了820萬美元。截至2021年12月31日的期間，每股賬面價值為11.22美元，比每股賬面價值增加
50

截至2020年12月31日，每股10.90美元。過去四個季度增長的關鍵驅動因素是每股收益和以低於賬面價值的價格購買50萬股票，但被其他全面虧損、支付的每股0.16美元的股息以及發行與認股權證和既有子公司股權獎勵相關的股票部分抵消。

截至2020年12月31日，股東權益總額為3.735億美元，而截至2019年12月31日，股東權益總額為4.114億美元。2020年，Tiptree通過股票回購和支付股息向股東返還了1930萬美元。截至2020年12月31日的每股賬面價值為10.90美元，低於截至2019年12月31日的每股賬面價值11.52美元。與上年相比減少的關鍵驅動因素是每股虧損和每股0.160美元的股息。這一降幅被購買了240萬股股票部分抵消。

按細分市場劃分的結果
我們將我們的業務分為兩個可報告的部門，保險和抵押，其餘業務彙總到Tiptree Capital-Other。公司活動包括控股公司利息支出、公司員工薪酬和福利以及其他費用，包括但不限於上市公司費用。抵押貸款已從Tiptree Capital分離出來，作為一個可報告的部門，因為在截至2021年12月31日和2020年12月31日的幾年裏，它達到了披露的數量門檻。截至2019年12月31日的年度分部符合本演示文稿，截至2020年12月31日。

下表列出了下列期間的收入、税前收入(虧損)和調整後淨收入的組成部分：

(千美元)截至12月31日止年度，
202120202019
收入：
保險$984,130 $691,061 $635,085 
抵押貸款111,295 112,165 66,121 
Tiptree Capital-其他105,089 7,075 71,522 
公司— — — 
總收入$1,200,514 $810,301 $772,728 
税前收益(虧損)：
保險$69,857 $26,948 $37,030 
抵押貸款28,407 31,102 2,959 
Tiptree Capital-其他17,210 (61,242)23,391 
公司(50,132)(35,660)(34,241)
税前總收入(虧損)$65,342 $(38,852)$29,139 
非公認會計準則調整後淨收益(1):
保險$66,782 $43,423 $32,806 
抵押貸款17,434 28,578 3,929 
Tiptree Capital-其他10,763 4,497 14,083 
公司(31,110)(25,067)(23,220)
調整後淨收益合計$63,869 $51,431 $27,598 
(1)    有關非公認會計準則財務衡量的討論，請參閲“-非公認會計準則調整”。

保險

我們的主要運營子公司ForIntegra是一家專業保險承保人和服務提供商，專注於利基業務組合和收費導向型服務。我們通過垂直整合的業務模式提供的專業保險承保、服務合同產品和相關服務解決方案的組合創造了傳統承保收入、投資收入和不受監管的手續費收入的混合。我們是代理驅動的商業模式，通過獨立保險代理、消費金融公司、在線零售商、汽車經銷商和區域大型零售商分銷我們的產品，以提供補充消費者交易的產品。

下表顯示了以下期間的保險段結果：
51


運營結果--2021年與2020年相比
(千美元)截至12月31日止年度，
20212020變化%變化
收入：
賺取保費，淨額$685,552 $477,991 $207,561 43.4 %
服務費和行政費260,525 186,973 73,552 39.3 %
割讓佣金11,784 21,101 (9,317)(44.2)%
淨投資收益17,896 9,916 7,980 80.5 %
已實現和未實現淨收益(虧損)(2,006)(11,944)9,938 NM%
其他收入10,379 7,024 3,355 47.8 %
總收入$984,130 $691,061 $293,069 42.4 %
費用：
淨虧損和虧損調整費用253,473 178,248 75,225 42.2 %
會員福利申領73,539 58,650 14,889 25.4 %
佣金費用396,683 280,210 116,473 41.6 %
員工薪酬和福利76,552 65,089 11,463 17.6 %
利息支出17,576 15,487 2,089 13.5 %
折舊及攤銷17,223 10,835 6,388 59.0 %
其他費用79,227 55,594 23,633 42.5 %
總費用$914,273 $664,113 $250,160 37.7 %
税前收益(虧損)(1)
$69,857 $26,948 $42,909 159.2 %
關鍵績效指標：
毛保費和保費等價物
$2,194,024 $1,666,942 $527,082 31.6 %
平均股本回報率17.1 %8.1 %
承保比率
74.7 %74.6 %
費用比率15.9 %16.9 %
綜合比率90.6 %91.5 %
非GAAP財務指標(2):
調整後淨收益
$66,782 $43,423 $23,359 53.8 %
調整後的平均股本回報率22.2 %15.2 %
(1)    截至2021年12月31日和2020年12月31日的財年，淨收入分別為48,755美元和22,821美元。
(2)    有關非公認會計準則財務衡量的討論，請參閲“-非公認會計準則調整”。

收入

賺取保費，淨額

賺取保費，淨額代表我們毛保費的賺取部分，減去根據我們的再保險協議轉讓給第三方再保險公司的賺取部分，以及我們假設保費的賺取部分。我們的保單通常有六個月至七年的期限，具體取決於標的產品，保費按比例在保單期限內賺取。在每個報告期結束時，已支付但未賺取的保費被歸類為未賺取保費，並在保單剩餘期限的後續期間賺取。

服務費和行政費

服務費和管理費是我們毛保費和保費等價物的賺取部分，這些收入來自非保險產品，包括汽車和消費品服務合同、汽車俱樂部合同和作為我們垂直整合產品的一部分提供的其他服務。這類費用通常與交易量呈正相關，並在變現和賺取時確認為收入。在每個報告期末，未賺取的服務合同的毛保費和保費等價物被歸類為遞延收入，在保單剩餘期限的後續期間賺取。

割讓佣金及其他收入

52

讓渡佣金和其他收入包括代表第三方保險公司承保的保單賺取的佣金，以及與承保保單一起賺取的某些費用。其他收入還包括我們提供的優質金融產品所賺取的利息收入。

淨投資收益

我們從我們的投資資產組合中賺取投資收入。我們的投資資產主要包括固定期限證券，也可能包括現金和現金等價物以及股權證券。影響淨投資收益的主要因素是我們投資組合的規模、該投資組合的收益以及外部投資經理的費用。

已實現和未實現淨收益(虧損)

投資的已實現淨收益和未實現收益(虧損)是我們在出售證券時收到的金額與證券的成本基礎之間的差額，以及在收益中確認的任何“非臨時性”減值和信貸損失撥備的函數。此外，我們以公允價值持有我們的股權證券，未實現收益和虧損包括在這一系列中。

收入-2021年與2020年相比

在截至2021年12月31日的一年中，總收入增長了42.4%，達到9.841億美元，而截至2020年12月31日的一年中，總收入為6.911億美元。淨保費收入6.856億美元，增長2.076億美元，增幅43.4%，這是由於商業和個人業務(包括E&S保險產品)的增長。在汽車和消費品服務合同收入增長的推動下，服務和行政費用為2.605億美元，增長39.3%。1180萬美元的讓渡佣金減少了930萬美元，降幅為44.2%，這是由於我們的美國保險公司剝離的業務減少，導致讓渡費用下降。其他收入增加了340萬美元，增幅為47.8%，主要得益於我們保費融資業務的增長。

在截至2021年12月31日的一年中，在固定收益證券增長的利息收入增加和股權證券股息增加的推動下，淨投資收入1790萬美元比2020年增加了800萬美元。已實現和未實現淨虧損為200萬美元，與2020年股權證券和其他投資的虧損相比，2021年受股權證券已實現和未實現收益的推動，虧損減少了990萬美元。

在截至2021年12月31日的一年中，我們28.7%的收入來自費用，這些費用並不完全取決於我們保險產品的承保業績，從而帶來了更多元化和更穩定的收益。在截至2021年12月31日的一年中，我們81.7%的收費收入來自不受監管的服務公司，其餘來自我們受監管的保險公司。

從2020年12月31日到2021年12月31日，由於毛保費和保費等價物的增長，Fortiga資產負債表上的未賺取保費和遞延收入增長到16.588億美元，增加了3.991億美元，增幅為31.7%，這主要是與認保和E&S保險以及汽車和消費品服務合同有關的。

費用

保險和服務合同項下的承保和手續費費用包括損失和損失調整費用、會員福利索賠和佣金費用。

淨虧損和虧損調整費用

淨損失和損失調整費用是指實際支付的保險索賠、未付索賠準備金的變化、減去讓渡金額和管理保險項目索賠的費用。已發生的索賠受損失頻率和損失嚴重性的影響，損失頻率是衡量每單位保險敞口的索賠數量，損失嚴重程度是基於索賠的平均規模。我國保險產品的損失具有嚴重程度低、發生頻率高的特點。影響損失頻率和損失嚴重程度的因素包括：承保合同的數量、索賠報告模式的變化、索賠解決模式、司法判決、經濟條件、發病模式和索賠人對賠償的態度，以及產品的原始定價，以衡量損失比率隨時間的變化。損失和損失調整費用是基於對估計損失的精算分析，包括期間發生的損失和以往期間估計數的變化。
53


會員福利申領

會員福利索賠是指在汽車、消費品和路邊服務合同中發生的服務和更換設備的成本。會員福利索賠是代表合同持有人直接向第三方供應商支付的路邊援助和維修或更換承保產品的索賠。索賠也可以直接支付給合同持有人作為補償付款，前提是向公司提交了損失證明文件。索賠在發生時確認為費用。

佣金費用

佣金支出反映了我們向零售代理、項目管理人員和管理一般承保人支付的佣金，扣除了我們從根據某些再保險合同剝離的業務中獲得的佣金。此外，佣金支出還包括與保費相關的税收。與我們承保的每一份保單相關的佣金費用將被遞延，並按保單有效期內賺取的保費按比例攤銷。佣金支出發生在大多數產品線上，其中大部分是支付給銷售我們產品的代理商、分銷商和零售商的追溯佣金，包括信用保險單、汽車和消費品服務合同以及汽車俱樂部會員資格。當索賠增加時，在大多數情況下，我們的分銷合作伙伴通過減少追溯佣金來承擔風險。在許多情況下，佣金費率是由州監管機構設定的，例如在信貸和抵押品保護計劃中，也受到市場狀況和我們分銷合作伙伴的保留水平的影響。

運營和其他費用

營運及其他開支指保險業務的一般及行政開支，包括僱員補償及福利，以及其他開支，包括技術成本、辦公室租金及專業服務費，例如法律、會計及精算服務。

利息支出

利息支出主要包括我們的公司循環債務、我們的票據、2037年6月15日到期的優先信託證券(“優先信託證券”)的利息支出，以及我們的溢價融資業務的資產債務，這是對Fortiga沒有追索權的。

折舊及攤銷

折舊費用主要與傢俱、固定裝置和設備有關。攤銷費用主要與採購會計攤銷有關，包括與收購的客户關係、商號以及內部開發的軟件和技術相關的價值。

支出--2021年與2020年相比

在截至2021年12月31日的一年中，淨虧損和虧損調整費用為2.535億美元，成員福利索賠為7350萬美元，佣金費用為3.967億美元，而截至2020年12月31日的一年中，淨虧損和虧損調整費用分別為1.782億美元、5870萬美元和2.802億美元。淨虧損和虧損調整費用增加7520萬美元，增幅為42.2%，原因是美國保險業的增長以及上年260萬美元發展的影響由於我們的個人和商業行業的一小部分生產商撰寫的業務索賠嚴重程度高於預期。前一年發展的影響增加了我們的淨虧損和虧損調整費用與賺取保費的比率，淨增長0.4%。會員福利申領人數增加1,490萬美元，增幅為25.4%，受汽車和消費品服務合同增長推動。佣金支出增加了1.165億美元，增幅為41.6%，與賺取的保費、淨保費、服務費和管理費的增長一致。

截至2021年12月31日的年度，員工薪酬和福利為7660萬美元，其他支出為7920萬美元，而截至2020年12月31日的年度，員工薪酬和福利分別為6510萬美元和5560萬美元。員工薪酬和福利增加了1,150萬美元，增幅為17.6%，這是由於收購了Sky Auto，以及與我們在E&S和服務合同項目的增長目標相關的人力資本投資。其他費用增加了2,360萬美元，增幅為42.5%，原因是營銷成本與天空汽車的收入增長保持一致，以及保費税收的增加，保費收入的增長與賺取的保費收入一致。包括在其他費用中的是220萬美元和340萬美元
54

截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，分別涉及與準備2021年4月撤回的ForIntegra首次公開募股(IPO)註冊聲明相關的非經常性專業費用，以及與2020年1月收購Smart Autocare和Sky Auto相關的投資銀行和法律費用。

截至2021年12月31日的一年，利息支出為1,760萬美元，而截至2020年12月31日的一年為1,550萬美元。利息開支增加210萬美元，增幅為13.5%，原因是以資產為基礎的借款增加，以支持我們的保費融資額度的增長，以及循環營運資本安排和信用證的更多使用，以支持淨保費增長。

在截至2021年12月31日的一年中，折舊和攤銷費用為1720萬美元，其中包括與收購Sky Auto、Smart Autocare和Fortiga相關的購買會計相關的無形攤銷1530萬美元。在截至2020年12月31日的一年中，折舊和攤銷費用為1,080萬美元，其中包括與Smart Autocare和Fortiga相關的採購會計中的無形攤銷920萬美元。

55


下表顯示了以下期間的保險段結果：

運營結果-2020年與2019年的比較
(千美元)截至12月31日止年度，
20202019變化%變化
收入：
賺取保費，淨額$477,991 $499,108 $(21,117)(4.2)%
服務費和行政費186,973 106,239 80,734 76.0 %
割讓佣金21,101 9,608 11,493 119.6 %
淨投資收益9,916 8,667 1,249 14.4 %
已實現和未實現淨收益(虧損)(11,944)6,896 (18,840)NM%
其他收入7,024 4,567 2,457 53.8 %
總收入$691,061 $635,085 $55,976 8.8 %
費用：
淨虧損和虧損調整費用178,248 151,009 27,239 18.0 %
會員福利申領58,650 19,672 38,978 198.1 %
佣金費用280,210 303,057 (22,847)(7.5)%
員工薪酬和福利65,089 49,789 15,300 30.7 %
利息支出15,487 14,766 721 4.9 %
折舊及攤銷10,835 9,105 1,730 19.0 %
其他費用55,594 50,657 4,937 9.7 %
總費用$664,113 $598,055 $66,058 11.0 %
税前收益(虧損)(1)
$26,948 $37,030 $(10,082)(27.2)%
關鍵績效指標：
毛保費和保費等價物
$1,666,942 $1,297,042 $369,900 28.5 %
平均股本回報率8.1 %10.7 %
承保比率
74.6 %76.5 %
費用比率16.9 %15.9 %
綜合比率91.5 %92.4 %
非GAAP財務指標(2):
調整後淨收益
$43,423 $32,806 $10,617 32.4 %
調整後的平均股本回報率15.2 %12.3 %
(1)    截至2020年12月31日和2019年12月31日的財年，淨收入分別為22,821美元和27,160美元。
(2)    有關非公認會計準則財務衡量的討論，請參閲“-非公認會計準則調整”。

收入-2020年與2019年相比

在截至2020年12月31日的一年中，總收入增長了8.8%，達到6.911億美元，而截至2019年12月31日的一年為6.351億美元。淨賺取保費4.78億美元，減少2,110萬美元，降幅4.2%，原因是信用保險和抵押品保護保費的讓渡增加，以及新冠肺炎刺激計劃向消費者支付的信用保險取消數量增加。這部分被商業、服務合同和利基個人線路項目的增長所抵消。受我們收購Smart Autocare和服務合同收入增長的推動，服務和行政費用為1.87億美元，增長了76.0%。不包括Smart Autocare，在消費品和路邊服務合同增長的推動下，服務和行政費用增加了11.7%。2,110萬美元的讓渡佣金增加了1,150萬美元，增幅為119.6%，原因是商業業務的增長以及信用保險和抵押品保護計劃讓渡保費增加帶來的費用增加。其他收入增加了250萬美元，增幅為53.8%，主要得益於我們保費融資業務的增長。

在截至2020年12月31日的一年中，我們31.1%的收入來自不完全依賴於我們保險產品的承保業績的費用，從而產生了更多元化和穩定的收益。在截至2020年12月31日的年度內，我們79.3%的收費收入來自不受監管的服務公司，其餘來自我們受監管的保險公司。

在截至2020年12月31日的一年中，在固定收益證券的利息收入和股權證券的股息的推動下，淨投資收入為990萬美元。已實現和未實現淨虧損為1,190萬美元，減少188美元
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與2019年股權證券和其他投資的收益相比，2020年股權證券的已實現和未實現虧損推動了100萬美元的增長。

費用-2020年與2019年相比

截至2020年12月31日的年度，淨虧損和虧損調整費用為1.782億美元，會員福利申領為5870萬美元，佣金支出為2.802億美元，而截至2019年12月31日的年度分別為1.51億美元、1970萬美元和3.031億美元。淨虧損和虧損調整費用增加了2720萬美元，增幅為18.0%，這是由於我們美國保險業務的增長，以及與少數生產商相關的某些項目中高於預期的索賠頻率導致的上年540萬美元發展的影響。前一年發展的影響增加了我們的淨虧損和虧損調整費用與賺取保費的比率，淨增長1.1%。會員福利申領人數增加了3,900萬美元，增幅為198.1%，原因是收購了Smart Autocare。佣金費用下降了2280萬美元，降幅為7.5%，這是由於追溯佣金支付的下降，在很大程度上抵消了淨虧損和虧損調整費用的增加。

截至2020年12月31日的年度，員工薪酬和福利為6510萬美元，其他費用為5560萬美元，而截至2019年12月31日的年度分別為4980萬美元和5070萬美元。員工薪酬和福利增加了1530萬美元，增幅為30.7%，原因是收購了Smart Autocare，以及與我們在E&S和服務合同項目的增長目標相關的人力資本投資。其他費用增加了490萬美元，增幅為9.7%，這是由於與收購相關的費用和保費税的增加，保費税的增長與保費持平。其他費用包括截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度分別為340萬美元和200萬美元，與我們收購Smart Autocare和Sky Auto的投資銀行相關的非經常性專業費用和法律費用相關。

截至2020年12月31日的年度，利息支出為1,550萬美元，而截至2019年12月31日的年度為1,480萬美元。利息支出增加70萬美元，增幅為4.9%，這是由於我們的溢價融資業務的未償還資產債務增加，但與2020年相比，LIBOR的下降部分抵消了這一增長。

在截至2020年12月31日的一年中，折舊和攤銷費用為1080萬美元，其中包括與收購Smart Autocare和ForIntegra相關的購買會計相關的無形攤銷920萬美元，而2019年與ForIntegra相關的購買會計無形攤銷分別為910萬美元和750萬美元。

關鍵績效指標

我們將討論下面描述的某些關鍵業績指標，這些指標提供了有關我們的業務和財務業績背後的運營因素的有用信息。

毛保費和保費等價物

承保毛保費和相當於保費的毛保費是指在報告所述期間來自所簽發保險單和服務合同的總承保保費以及保費融資額。它們是指在不扣除保單購買成本、再保險成本或其他扣除的情況下，在特定時期內開立或承擔的保險單和簽發的服務合同的數量。毛保費是保險業常用的數量指標，用於按期間比較銷售業績。保費等價物用於將服務和行政合同量的銷售業績與毛保費進行比較。投資者還使用這些指標來比較可比公司之間的銷售增長，而管理層則使用這些指標來評估各種銷售渠道的相對錶現。

下表顯示了以下時期按業務組合劃分的毛保費和保費等價物：

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截至12月31日止年度，
(千美元)毛保費和保費等價物
202120202019
美國保險業$1,438,393 $1,063,743 $965,544 
美國保修解決方案652,052 549,983 297,289 
歐洲保修解決方案103,579 53,216 34,209 
總計$2,194,024 $1,666,942 $1,297,042 

截至2021年12月31日的年度毛保費和保費等價物總額為22億美元，而2020年為17億美元。增長5.271億美元，或31.6%，是由多種因素共同推動的，其中包括Fortiga不斷擴大的分銷合作伙伴網絡，擴大Added和E&S保險產品線，以及通過收購Smart Autocare(2020年1月)和Sky Auto(2020年12月)提高服務合同行業的市場滲透率。此外，某些以零售為導向的分銷合作伙伴在2020年受到新冠肺炎關閉的影響，提供了更有利的時期比較。

我們相信，商業保險和服務合同項目的持續增長將導致毛保費和保費等價物的增加，從而導致資產負債表上未賺取保費和遞延收入的增長。毛保費和保費等價物的增長，加上精選產品的留存增加，導致ForIntegra的未賺取保費和資產負債表上的遞延收入增加了3.991億美元，增幅為31.7%。截至2021年12月31日，ForIntegra的未賺取保費和遞延收入為16.588億美元，而截至2020年12月31日的未賺取保費和遞延收入為12.597億美元。

截至2020年12月31日的年度毛保費和保費等價物總額為17億美元，而2019年為13億美元。在商業、服務合同保險和抵押品保護額度增長的推動下，截至2019年12月31日的一年，美國保險額度增加了9820萬美元，增幅為10.2%。在截至2020年12月31日的一年中，美國保修解決方案增加了2.527億美元，增幅為85.0%，這主要是由於收購了Smart Autocare和保費金融量的增長。在汽車和消費品服務合同增長的推動下，歐洲保修解決方案增加了1,900萬美元，增幅為55.6%。

毛保費和保費等價物的增長，加上部分產品的風險保留增加，使ForIntegra資產負債表上的未賺取保費和遞延收入增加了4.104億美元，增幅為48.3%。截至2020年12月31日，ForIntegra的未賺取保費和遞延收入為12.597億美元，而截至2019年12月31日的未賺取保費和遞延收入為8.493億美元。

綜合比率、承保比率和費用比率

合併比率是一種經營指標，等於承保比率和費用比率之和。承保比率是指GAAP項目淨虧損和虧損調整費用、會員福利索賠和佣金費用與賺取的保費、淨額、服務費和管理費以及讓渡佣金和其他收入的比率。費用比率是指公認會計準則項目員工薪酬和福利以及其他承保、一般和行政費用與賺取的保費、淨額、服務費和行政費用以及讓渡佣金和其他收入的比率。

綜合比率低於100%通常表示承保利潤。綜合比率超過100%通常表示承保虧損。這些比率在保險業中通常被用作衡量承保盈利能力的指標，但不包括保險投資組合的收益。投資者通常使用這些指標來比較不同公司的承保業績和投資組合的業績。管理層使用這些衡量標準來比較我們承保的各種產品的盈利能力，以及我們不同代理商和銷售渠道的盈利能力。

截至2021年12月31日止年度的綜合比率為90.6%，包括74.7%的承保比率及15.9%的開支比率，而截至2020年12月31日止年度則分別為91.5%、74.6%及16.9%。綜合比率的同比改善主要是由於技術和共享服務平臺的持續可擴展性，降低了費用比率，同時保持了一致的承保業績。我們專注於承保專業知識、人工智能驅動的潛在客户生成和技術增強的管理，提高了生產率，降低了管理成本，並導致了長期維持的代理關係。

截至2020年12月31日的年度，合併比率為91.5%，包括74.6%的承保比率和16.9%的費用比率，而截至2019年12月31日的年度分別為92.4%、76.5%和15.9%。
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2019年至2020年合併比率和承保比率的改善主要是由於商業和服務合同項目的增長導致業務組合的轉變，而費用比率的增加主要是由於購買會計對確認與我們收購Smart Autocare相關的收入和費用的影響。

平均股本回報率

平均股本回報率表示為期間內淨收益與平均股東權益的比率。管理層使用這一比率作為衡量公司整體業務持續業績的指標。

截至2021年12月31日的年度的平均股本回報率為17.1%，而截至2020年12月31日的年度的平均股本回報率為8.1%，這是由於承保和手續費收入的增長、2021年的合併比率以及已實現和未實現的收益與2020年的已實現和未實現虧損相比有所增長。

截至2020年12月31日的年度的平均股本回報率為8.1%，而截至2019年12月31日的年度的平均股本回報率為10.7%，與2019年的已實現和未實現收益相比，2020年的已實現和未實現虧損推動了這一下降，但與承保活動相關的收入的改善部分抵消了這一下降。

非GAAP財務指標

承保和手續費收入以及承保和手續費利潤率-非GAAP(1)

為了更好地向投資者解釋本公司與其代理人和再保險合作伙伴之間的承保業績和各自的留存情況，我們使用了非GAAP指標-承保和手續費收入以及承保和手續費保證金。我們通常使用再保險(例如，配額份額和超額損失)和與代理人達成的追溯佣金協議(例如，支付的佣金根據實際發生的潛在損失進行調整)來管理我們承保的風險敞口，從而降低我們的風險。收入和費用的期間對比經常受到代理人及其選擇的風險保留偏好、具體賺取的保費、淨額、服務費和管理費、讓渡佣金和其他收入、收入的所有組成部分、虧損和損失調整費用、會員福利索賠以及支付給我們的代理人和再保險公司的佣金的影響。一般來説，當發生損失時，由我們的代理人和再保險公司保留的風險反映在支付的佣金減少上。

承保及手續費收入代表不包括淨投資收入、已實現淨收益和未實現收益(虧損)的總收入。有關承保和手續費收入與總收入之間的對賬，請參閲“-非GAAP調整”。

承保及費用保證金代表税前收入，不包括淨投資收入、已實現和未實現淨收益(虧損)、員工薪酬和福利、其他費用、利息支出以及折舊和攤銷。我們以垂直整合的方式向代理商提供我們的產品和服務。因此，承保和費用保證金不包括一般和行政費用、利息收入、折舊和攤銷以及包括所得税在內的其他公司費用，因為這些公司費用支持我們的垂直整合交付模式，並不專門支持任何個別業務線。有關承保和手續費保證金與總收入之間的對賬，請參閲“--非GAAP調整”。

下表按業務組合顯示了以下期間的承保和手續費收入以及承保和手續費保證金：
截至12月31日止年度，
(千美元)
承保及手續費收入(1)
承保及費用保證金(1)
202120202019202120202019
美國保險業$690,154 $507,537 $525,554 $141,258 $106,763 $105,492 
美國保修解決方案230,942 162,900 87,130 90,255 61,722 37,478 
歐洲保修解決方案47,144 22,652 6,834 13,032 7,496 2,808 
總計$968,240 $693,089 $619,518 $244,545 $175,981 $145,778 
(1)有關非公認會計準則財務衡量的討論，請參閲“-非公認會計準則調整”。

截至2021年12月31日的一年中，承保和手續費收入為9.682億美元，而去年同期為6.931億美元。
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截至2020年12月31日的年度。在所有產品線增長的推動下，承保和手續費總收入增加了2.752億美元，增幅39.7%。在E&S商業、抵押品保護和信用保險業務增長的推動下，美國保險收入增加了1.826億美元，增幅為36.0%。在汽車、消費品和保費金融增長的推動下，美國保修解決方案的增長為6800萬美元，增幅為41.8%。在汽車和消費品服務合同增長的推動下，歐洲保修解決方案增加了2,450萬美元，增幅為108.1%。

在所有產品線增長的推動下，截至2021年12月31日的年度的承保和手續費利潤率為2.445億美元，而截至2020年12月31日的年度為1.76億美元，增幅為6860萬美元或39.0%。美國保險業務增長3,450萬美元，增幅為32.3%，承保比率與去年同期持平，為79.5%，同時收入有所增長。在收入增長和承保比率改善的推動下，美國保修解決方案增加了2850萬美元，增幅為46.2%。歐洲保修解決方案公司增加了550萬美元，增幅為73.9%，這得益於這些市場汽車和消費品服務合同的增長。

截至2020年12月31日的年度，承保和手續費收入為6.931億美元，而截至2019年12月31日的年度為6.195億美元。在美國和歐洲保修解決方案業務增長的推動下，承保和手續費總收入增長7,360萬美元，增幅11.9%，但美國保險業務的下滑部分抵消了這一增長。美國保險費減少1,800萬美元，降幅為3.4%，原因是我們的信用保險和抵押品保護額度中與新冠肺炎相關的刺激措施的影響導致讓渡保費和取消保費增加。這部分被商業和利基個人業務的增長所抵消。美國保修解決方案的增長為7580萬美元，增幅為87.0%，這主要是由於收購了Smart Autocare以及汽車、消費品和高級金融的增長。在汽車和消費品服務合同增長的推動下，歐洲保修解決方案增加了1,580萬美元，增幅為231.5%。

截至2020年12月31日的年度的承保和手續費利潤率為1.76億美元，而截至2019年12月31日的年度為1.458億美元。在美國和歐洲保修解決方案業務增長的推動下，總承保和手續費利潤率上升了3,020萬美元，增幅為20.7%。美國保險業務與上年持平，原因是商業和利基個人業務的增長抵消了新冠肺炎對我們信用保險和抵押品保護業務的影響。美國保修解決方案增加了2,420萬美元，增幅為64.7%，這是由於收購了Smart Autocare以及汽車、消費品和高級金融業務的增長。由於汽車和消費品服務合同在這些市場的增長，歐洲保修解決方案公司增加了470萬美元，增幅為167.0%。

調整後淨收益和調整後平均股本回報率

調整後淨收益代表税前收入，減去所得税撥備(利益)，不包括我們認為獨特和非經常性的各種費用的税後影響，包括與合併和收購相關的費用、基於股票的補償、已實現和未實現的淨收益(虧損)以及與採購會計相關的無形資產攤銷。

調整後的平均股本回報率指調整後的淨收入，按年率表示，佔期內平均期初和期末股東權益的百分比。

管理層使用這兩個指標來評估我們業務的持續業績。關於調整後的淨收入和調整後的平均權益報酬率與税前收入和調整後的平均權益報酬率的對賬，請參閲“--非公認會計準則調整”。

截至2021年12月31日止年度，經調整淨收入及經調整平均股本回報率分別為6,680萬美元及22.2%，而截至2020年12月31日止年度則分別為4,340萬美元及15.2%。指標的改善是由收入的增長和合並比率的改善推動的。

截至2020年12月31日止年度，經調整淨收入及經調整平均股本回報率分別為4,340萬美元及15.2%，而截至2019年12月31日止年度則分別為3,280萬美元及12.3%。這兩個指標的改善都是由商業、服務合同和利基個人業務的增長推動的。關於調整後的淨收入和調整後的平均權益報酬率與税前收入和調整後的平均權益報酬率的對賬，請參閲“--非公認會計準則調整”。

投資淨收益、已實現和未實現投資淨收益(虧損)

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我們的保險投資組合包括在法定保險公司和不受監管的實體持有的投資。法定保險公司持有的投資組合受到不同的監管考慮，包括資產類型、集中度限制、關聯交易和槓桿的使用。我們的投資策略旨在在選定的資產類別、行業和地區實現誘人的風險調整後回報，同時保持足夠的流動性來履行我們的索賠支付義務。因此，已實現和未實現損益的波動可能會影響期間業績。按公允價值持有的股權證券和貸款的未實現損益影響當期淨收入，而可供出售證券(“AFS”)的未實現損益影響AOCI。

我們的淨投資收入包括投資資產扣除投資費用後的利息和股息。我們從淨投資收入中單獨報告投資的已實現和未實現淨損益。

在截至2021年12月31日的年度，淨投資收入為1,790萬美元，而2020年為990萬美元，這是由於投資增長帶來的增長，導致固定收益證券的利息收入增加和股權證券的股息增加。淨已實現和未實現虧損為200萬美元，減少990萬美元，原因是2020年至2021年股權證券已實現和未實現虧損減少。

在截至2020年12月31日的年度內，在投資增長的推動下，淨投資收入為990萬美元，從而產生了固定收益證券的增量利息收入和股權證券的股息。淨已實現和未實現虧損為1,190萬美元，減少1,880萬美元，原因是2020年股權證券(主要是Invesque)的已實現和未實現虧損，與2019年股權證券和其他投資的收益相比。

Tiptree資本

Tiptree Capital由我們的抵押貸款部門和Tiptree Capital-Other組成，前者包括我們的抵押貸款業務Reliance的經營業績，後者包括我們的其他非保險運營業務和投資。截至2021年12月31日，Tiptree Capital-Other包括我們的Invesque股票、海運業務和奢侈品的抵押貸款業務，後者在資產負債表上被歸類為持有待售。

抵押貸款

通過我們的抵押貸款運營子公司Reliance，我們發起、銷售、證券化和服務一到四個家庭的住宅抵押貸款，其中包括符合條件的抵押貸款、聯邦住房管理局(FHA)、退伍軍人管理局(VA)、美國農業部(USDA)，以及較少程度的非機構巨無霸優質貸款。

我們是Fannie Mae和Freddie Mac的經批准的銷售商/服務商。該公司也是Ginnie Mae的經批准的發行商和服務商。截至2021年12月31日，該公司通過其零售分銷渠道(直接向消費者)在39個州和哥倫比亞特區發起住宅抵押貸款。

下表顯示了以下期間的抵押貸款段結果：

61

經營成果
(千美元)截至12月31日止年度，
202120202019
收入：
已實現和未實現淨收益(虧損)$92,307 $96,590 $53,815 
其他收入18,988 15,575 12,306 
總收入$111,295 $112,165 $66,121 
費用：
員工薪酬和福利$56,819 $58,226 $42,411 
利息支出1,168 1,188 1,790 
折舊及攤銷885 956 809 
其他費用24,016 20,693 18,152 
總費用$82,888 $81,063 $63,162 
税前收益(虧損)$28,407 $31,102 $2,959 
關鍵績效指標：
源卷$1,608,311 $1,658,126 $1,142,642 
銷售利潤率增長5.6 %6.3 %4.7 %
平均股本回報率38.9 %50.9 %7.1 %
非GAAP財務指標(1):
調整後淨收益
$17,434 $28,578 $3,929 
調整後的平均股本回報率28.8 %60.5 %12.0 %
(1)有關非公認會計準則財務衡量的討論，請參閲“非公認會計準則調整”。

收入

已實現和未實現淨收益(虧損)

已實現和未實現淨收益(虧損)包括出售抵押貸款的收益和抵押償還權的公允價值調整。出售按揭貸款的收益是指出售貸款的售價與賬面價值之間的差額，並在結算時確認。此類收益還包括待售貸款的公允價值變動，以及與貸款相關的對衝和衍生品。我們將損失或違約的風險轉嫁給貸款購買者，但在某些情況下，我們被要求賠償購買者因不遵守借款人的信譽和抵押品要求而遭受的損失。正因為如此，我們確認銷售收益扣除所需的賠償和溢價回收準備金。抵押貸款償還權的公允價值調整是公允價值調整，考慮到估計預付款和其他與利率變化相關的因素，以及服務組合的實際流出。我們將這些調整與維修收入和維修費用分開報告。

其他收入

其他收入包括貸款發放費、利息收入和抵押貸款服務收入。貸款發放費是在為抵押貸款提供資金時賺取的。維修費是在貸款的有效期內賺取的。利息收入包括為出售而持有的貸款賺取的利息，以及銀行餘額和短期投資的利息收入。

收入-2021年與2020年相比，2020年與2019年相比

在截至2021年12月31日的一年中，為16.083億美元的貸款提供了資金，而2020年為16.581億美元，減少了4980萬美元，降幅為3.0%。2021年和2020年的發行量主要歸因於美國較低的利率環境和房價上漲。截至2021年12月31日的一年，銷售利潤率降至5.6%，比截至2020年12月31日的6.3%下降了約70個基點。截至2021年12月31日的年度，已實現和未實現淨收益為9230萬美元，而2020年為9660萬美元，減少了430萬美元，降幅為4.4%。銷售收入下降的主要驅動因素是銷量和銷售利潤率的下降，但隨着利率從截至2020年12月31日的一年開始上升，抵押貸款服務權的正公允價值調整部分抵消了這一下降。截至2021年12月31日的一年，其他收入為1,900萬美元，而2020年為1,560萬美元，增長340萬美元，增幅21.9%，主要原因是服務貸款增加帶來的服務費增加。截至2021年12月31日，計入其他資產餘額的抵押貸款服務資產
62

資產負債表為2980萬美元，高於截至2020年12月31日的1480萬美元。

在截至2020年12月31日的一年中，為16.581億美元的貸款提供了資金，而2019年為11.426億美元，增加了5.155億美元，增幅為45.1%。與2019年相比，2020年發行量的增長主要歸因於較低的利率環境和不斷上漲的房價。截至2020年12月31日的年度，銷售利潤率也增至6.3%，較截至2019年12月31日的4.7%上升165個基點。截至2020年12月31日止年度的已實現及未實現淨收益(虧損)為9,660萬美元，較2019年的5,380萬美元增加4,280萬美元或79.5%。銷售收益增加的主要驅動因素是發放量和銷售利潤率的增長，但由於利率下降，我們的抵押貸款服務權出現了400萬美元的公允價值負調整，部分抵消了這一增長。在貸款發放量和服務費增加的推動下，截至2020年12月31日的年度其他收入為1,560萬美元，而2019年為1,230萬美元，增長330萬美元或26.8%。截至2020年12月31日，在資產負債表其他資產中記錄的抵押貸款服務資產為1,480萬美元，較截至2019年12月31日的880萬美元有所增加。

費用

員工薪酬和福利

員工薪酬和福利包括員工的工資、佣金、福利、獎金、其他激勵性薪酬和相關税收。銷售人員的佣金支出通常隨貸款發放量的不同而不同。

利息支出

利息支出是指主要用於為貸款發放提供資金的倉庫和其他信貸安排項下的借款成本。包括承諾費在內的遞延融資成本攤銷計入利息支出。

折舊及攤銷

折舊費用主要與傢俱、固定裝置和設備相關，而攤銷費用主要與商號和內部開發的軟件相關。

其他費用

其他費用包括貸款發放費用，即引線、評估、信用報告和許可費，一般和行政費用，包括辦公室租金、保險、法律、諮詢和工資處理費用，以及維修費用。

費用--2021年與2020年相比，2020年與2019年相比
在截至2021年12月31日的一年中，員工薪酬和福利為5680萬美元，而2020年為5820萬美元，減少了140萬美元，降幅為2.4%。這一下降主要是由於原始量較低的佣金減少所致。截至2021年12月31日和2020年12月31日的一年，利息支出和折舊攤銷費用均持平，分別為120萬美元和90萬美元。在截至2021年12月31日的一年中，其他費用為2400萬美元，而2020年為2070萬美元，原因是貸款發放費用(包括營銷成本)增加了330萬美元。

截至2020年12月31日的一年，員工薪酬和福利為5820萬美元，而2019年為4240萬美元，增加了1580萬美元或37.3%。這一增長主要是由於除獎勵薪酬增加外，來源數量較高的佣金增加所致。截至2020年12月31日的一年，利息支出為120萬美元，而2019年為180萬美元，減少了60萬美元，降幅為33.3%。這是由於降低的利率環境降低了我們的資金成本，但部分被更高的貸款額所抵消。在截至2020年12月31日的一年中，由於購買了固定資產，折舊和攤銷費用為100萬美元，而2019年為80萬美元，增加了20萬美元。在截至2020年12月31日的一年中，其他支出為2,070萬美元，而2019年為1,820萬美元，原因是貸款發放費用(包括營銷成本和租金)增加。

税前收益(虧損)

63

截至2021年12月31日的一年的税前收入為2840萬美元，而2020年的税前收入為3110萬美元。下降的主要原因是利潤率下降，與2020年相比，利潤率的下降被較大的服務組合產生的更高的服務費用部分抵消，此外，抵押貸款服務權資產的公允價值調整也是積極的。

截至2020年12月31日的一年，税前收入為3110萬美元，而2019年為300萬美元。增加的主要驅動因素是上文提到的收入增加，但部分被薪酬增加和與財務業績改善相關的其他成本所抵消。

Tiptree Capital-其他

下表彙總了以下時期的Tiptree Capital-Other業績：

經營成果
截至12月31日止年度，
(千美元)總收入税前收益(虧損)
202120202019202120202019
高級生活(景順)$3,091 $(65,123)$9,140 $3,091 $(65,123)$9,140 
海運35,562 22,697 16,591 11,635 1,493 1,610 
其他(1)
66,436 49,501 45,791 2,484 2,388 12,641 
總計$105,089 $7,075 $71,522 $17,210 $(61,242)$23,391 
(1)    包括我們的持有待售抵押貸款發起人(奢侈品)、資產管理和某些公司間抵銷交易。

收入

Tiptree Capital-Other從以下來源獲得收入：淨利息收入；我們持有的待售抵押貸款發起人的收入；公司投資控股(主要是Invesque)的已實現和未實現損益；以及公司海運業務中的船舶租賃收入。

截至2021年12月31日的一年，收入為1.051億美元，而2020年為710萬美元。截至2021年12月31日的年度收入變化的主要驅動因素是Invesque 2021年的未實現收益與2020年的未實現虧損相比，但被2020年4月暫停每月股息支付、海運業務賺取的幹散貨租船費率上升以及持有待售抵押貸款發起人銷售抵押貸款收益收入的增長部分抵消。

截至2020年12月31日的一年，收入為710萬美元，而2019年為7150萬美元。截至2020年12月31日的年度收入的主要驅動力是Invesque未實現虧損6770萬美元和暫停每月股息支付，但被我們海運業務全年的油輪運營和我們持有供出售抵押貸款發起人的抵押貸款銷售收入增長所抵消。

税前收益(虧損)

截至2021年12月31日的一年，Tiptree Capital-Other的税前收入為1720萬美元，而2020年的税前虧損為6120萬美元。增長的主要驅動力是2021年的未實現收益，而不是我們在Invesque的投資在2020年的虧損，此外，我們的海運業務的税前收入由於幹散貨租船費率的上漲而增加。

截至2020年12月31日的一年，Tiptree Capital-Other的税前虧損為6120萬美元，而2019年的收入為2340萬美元。下降的主要驅動因素是我們在景順投資的未實現虧損和不再持續的股息收入。2019年，我們資產管理業務管理的CLO的管理合同和相關資產的銷售收益沒有重現，這也推動了2020年税前收益的下降。

64

調整後淨收益--非GAAP(1)
(千美元)截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
高級生活(景順)$— $2,001 $8,004 
海運10,713 2,291 1,695 
其他50 205 4,384 
總計$10,763 $4,497 $14,083 
(1)    有關非公認會計準則財務衡量的討論，請參閲“-非公認會計準則調整”。

截至2021年12月31日的一年，調整後的淨收入增至1080萬美元，而2020年為450萬美元。這一增長是由乾散貨運費率上升帶來的海運業務改善推動的，但部分被2020年4月停止派發Invesque股息的影響所抵消。

截至2020年12月31日的一年，調整後的淨收入降至450萬美元，而2019年為1410萬美元。下降的關鍵驅動因素是我們在Invesque投資的股息收入於2020年4月停止。關於GAAP淨收入的對賬，請參閲“-非GAAP對賬”。

公司
下表彙總了以下幾個時期的公司業績：

經營成果
(千美元)截至12月31日止年度，
202120202019
員工薪酬和福利$7,406 $7,718 $6,542 
員工激勵性薪酬支出20,654 7,477 9,323 
利息支出10,032 10,016 6,292 
折舊及攤銷805 807 652 
其他費用11,235 9,642 11,432 
總費用$50,132 $35,660 $34,241 
公司費用包括控股公司的利息費用、員工薪酬和福利費用、上市公司費用和其他費用。公司員工薪酬和福利包括管理人員、法律人員和會計人員的費用。其他費用主要包括審計和專業費用、保險、辦公室租金和其他相關費用。

在截至2021年12月31日的一年中，員工薪酬和福利(包括激勵性薪酬支出)為2810萬美元，而2020年為1520萬美元，這是由於與績效相關的員工激勵性薪酬的增加。在激勵性薪酬支出中，有860萬美元與2021年的股票薪酬支出有關，這主要是由Tiptree的股價上漲推動的，而2020年這一數字為320萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日的一年的利息支出為1,000萬美元。截至2021年12月31日，未償還借款為1.141億美元，而截至2020年12月31日為1.203億美元。與截至2020年12月31日的年度相比，1,120萬美元的其他支出增加了160萬美元，主要是由於與準備2021年可能的Fortiga首次公開募股註冊聲明(該註冊聲明已被撤回)相關的非經常性專業和法律費用220萬美元，而前一年與公司信貸安排再融資和與收購相關的法律費用相關的非經常性債務清償費用為80萬美元。

在截至2020年12月31日的一年中，員工薪酬和福利(包括激勵薪酬支出)為1,520萬美元，而2019年為1,590萬美元，這主要是由於員工激勵薪酬的減少。截至2020年12月31日的一年，利息支出為1,000萬美元，高於2019年的630萬美元，這是由於我們在2020年1月收購Smart Autocare導致2020年的平均未償還餘額增加。截至2020年12月31日，未償還借款為1.203億美元，而截至2019年12月31日為6820萬美元。

所得税撥備

65

截至2021年12月31日的年度所得税支出總額為2,130萬美元，截至2020年12月31日的年度所得税優惠總額為1,360萬美元，截至2019年12月31日的年度所得税支出總額為900萬美元，反映為淨收益(虧損)的組成部分。

在截至2021年12月31日的一年中，公司的實際税率為32.6%。截至2021年12月31日的一年的有效税率高於美國法定所得税税率21.0%，主要原因是州税和不可抵扣薪酬的影響，部分被基於股票的薪酬的影響所抵消。在截至2020年12月31日的一年中，公司的實際税率為35.1%。截至2020年12月31日的一年的有效税率高於美國聯邦法定所得税税率21.0%，主要原因是CARE法案預期退款的影響。截至2019年12月31日止年度，本公司實際税率為31.0%。截至2019年12月31日的一年，有效税率高於美國聯邦法定所得税税率21.0%，主要原因是非經常性撥備返還以及持續的州税和外國税的影響。

2020年3月27日，CARE法案頒佈，對税法進行了許多修改，包括關於以前和未來使用淨營業虧損的臨時修改。在截至2020年12月31日的年度內，公司記錄了一項730萬美元的税收優惠，這與根據CARE法案將淨營業虧損轉回前期的能力有關，導致我們的遞延税項資產減少了1680萬美元，而我們的當前應收賬款增加了2410萬美元。

資產負債表信息

截至2021年12月31日，Tiptree的總資產為35.991億美元，而截至2020年12月31日的總資產為29.958億美元。資產增加6.034億美元主要歸因於保險業務的增長。

截至2021年12月31日，股東權益總額為4.02億美元，而截至2020年12月31日，股東權益總額為3.735億美元，主要由截至2021年12月31日的年度淨收入推動，部分被股息抵消。截至2021年12月31日，已發行普通股有34,124,153股，而截至2020年12月31日，已發行普通股為32,682,462股。

下表是某些資產負債表信息的摘要：
截至2021年12月31日
Tiptree資本
(千美元)保險抵押貸款其他公司總計
總資產$3,002,152 $201,134 $384,564 $11,297 $3,599,147 
公司債務$162,160 $— $— $114,063 $276,223 
基於資產的債務42,310 72,518 13,600 — 128,428 
Tiptree Inc.股東權益$292,865 $59,237 $117,984 $(87,132)$382,954 
非控股權益-其他11,066 1,169 3,930 1,062 17,227 
股東權益總額$303,931 $60,406 $121,914 $(86,070)$400,181 

非公認會計準則計量和對賬

非公認會計準則調整

除GAAP業績外，管理層還使用非GAAP財務指標衡量承保和手續費收入以及承保和手續費保證金，以便更好地向投資者解釋承保業績以及公司與其代理人和再保險合作伙伴之間的各自保留情況。我們還使用非GAAP財務指標調整後淨收益、調整後平均股本回報率和調整後EBITDA作為經營業績的衡量標準，並作為我們資源和資本分配過程的一部分，以評估投資資本的比較回報。調整後的EBITDA也用於確定公司高管的激勵性薪酬。管理層認為，這些衡量標準為投資者提供了有用的補充信息，因為金融界經常使用它們來分析財務業績，並比較可比公司的相對業績。經調整的淨收入、經調整的平均股本回報率、經調整的EBITDA、承保和手續費收入以及承保和手續費保證金不是根據GAAP衡量財務業績或流動性的指標，不應被視為根據GAAP得出的賺取保費、淨收入或任何其他衡量標準的替代或替代指標。

66


下表按業務組合列出收入和費用。我們通常通過使用再保險(例如，配額份額和超額損失)和與合作伙伴簽訂的追溯佣金協議(例如，支付的佣金根據實際發生的潛在損失進行調整)來管理承保風險，從而降低ForIntegra的風險。收入和費用的逐期比較通常會受到分銷商和分銷合作伙伴選擇是否保留風險的影響，特別是服務費和管理費以及讓渡佣金，這兩項都是收入的組成部分，以及支付給我們的合作伙伴和再保險公司的保單和合同福利和佣金。一般來説，當出現虧損時，我們的合夥人和再保險公司保留的風險反映在支付的佣金減少上。為了更好地向投資者解釋本公司與其代理人和再保險合作伙伴之間的承保業績以及各自的保留額，我們使用了非GAAP指標承保和手續費收入以及承保和手續費保證金。

承保和手續費收入--非公認會計準則

我們將承保和手續費收入定義為保險部門的總收入，不包括淨投資收入和已實現和未實現的淨收益(損失)。承保和手續費收入是指承保和收費業務產生的收入，使我們能夠在不考慮投資收入的情況下評估公司的承保業績。我們使用這一指標是因為我們相信它為我們的管理層和財務信息的其他用户提供了對我們潛在業務業績的有用洞察。承銷和手續費收入不應被視為根據GAAP計算的總收入的替代品，其他公司可能會以不同的方式定義承保和手續費收入。

(千美元)截至12月31日止年度，
202120202019
總收入$984,130 $691,061 $635,085 
減去：淨投資收益(17,896)(9,916)(8,667)
減去：已實現和未實現淨收益(虧損)2,006 11,944 (6,896)
承保及手續費收入$968,240 $693,089 $619,522 

承保和手續費保證金-非公認會計準則

我們將承保和費用保證金定義為來自保險部門的税前收入，不包括淨投資收入、已實現和未實現的淨收益(虧損)、員工薪酬和福利、其他費用、利息支出以及折舊和攤銷。承保和手續費毛利代表我們承保和收費業務的承保業績。因此，承保和費用保證金不包括一般行政費用、利息費用、折舊和攤銷以及其他公司費用，因為這些費用支持垂直整合的業務模式，而不是公司業務組合中的任何單獨組成部分。我們使用這一指標是因為我們相信它為我們的管理層和財務信息的其他用户提供了對我們基本業務組合的具體表現的有用洞察。承保和費用保證金不應被視為替代按照公認會計原則計算的税前收入，其他公司可能會以不同的方式定義承保和費用保證金。

(千美元)截至12月31日止年度，
202120202019
所得税前收入(虧損)$69,857 $26,948 $37,030 
減去：淨投資收益(17,896)(9,916)(8,667)
減去：已實現和未實現淨收益(虧損)2,006 11,944 (6,896)
加：折舊和攤銷17,223 10,835 9,105 
另加：利息支出17,576 15,487 14,766 
附加：員工薪酬和福利76,552 65,089 49,789 
另外：其他費用79,227 55,594 50,657 
承保及費用保證金$244,545 $175,981 $145,784 

調整後淨收益--非GAAP

我們將調整後的淨收入定義為税前收入減去所得税撥備(收益)，不包括我們認為具有獨特和非經常性性質的各種費用的税後影響，包括與併購相關的費用、基於股票的薪酬、已實現和未實現的淨收益(虧損)以及與採購會計相關的無形資產攤銷。我們使用調整後的淨收入作為內部經營業績的衡量標準
67

作為我們資本分配過程的一部分的業務管理。我們相信，調整後的淨收入為投資者提供了有用的補充信息，因為金融界經常使用這些信息來分析不同時期的財務表現，並用於公司之間的比較。調整後的淨收入不應被視為按照公認會計原則計算的税前收入的替代品，其他公司可能會以不同的方式定義調整後的淨收入。

我們提出了與收購的無形資產相關的攤銷調整。這些無形資產被記錄為購買會計的一部分，與Tiptree在2014年收購Fortiga Financial，在2019年收購Defare，以及在2020年收購Smart Autocare和Sky Auto有關。所收購的無形資產為整體收入作出貢獻，而有關的購入會計調整將於未來期間繼續進行，直至該等無形資產根據公認會計原則所要求的各自攤銷期間完全攤銷為止。

調整後平均股本回報率--非公認會計準則

我們將調整後的平均股本回報率定義為調整後的淨收入，按年率表示，即期內平均期初和期末股東權益的百分比。見上文“--調整後淨收入--非公認會計準則”。我們使用調整後的平均股本回報率作為我們業務管理中的內部業績衡量標準，因為我們相信，它使我們的管理層和財務信息的其他用户能夠有用地洞察我們的業務結果和潛在的業務業績。調整後的平均股本回報率不應被視為根據公認會計原則計算的平均股本回報率的替代品，其他公司可能會以不同的方式定義調整後的平均股本回報率。
截至2021年12月31日止的年度
Tiptree資本
(千美元)保險抵押貸款其他公司總計
税前收益(虧損)$69,857 $28,407 $17,210 $(50,132)$65,342 
減去：所得税(福利)費用(18,438)(4,882)(1,992)4,021 (21,291)
減去：已實現和未實現淨收益(虧損)(3,732)(5,798)(3,091)— (12,621)
另外：無形資產攤銷 (1)
15,329 — — — 15,329 
另外：基於股票的薪酬支出2,006 331 213 8,581 11,131 
另外：非經常性費用2,158 — 938 2,171 5,267 
加：非現金公允價值調整— — (3,170)— (3,170)
減去：調整税(398)(624)655 4,249 3,882 
調整後淨收益$66,782 $17,434 $10,763 $(31,110)$63,869 
調整後淨收益$66,782 $17,434 $10,763 $(31,110)$63,869 
平均股東權益300,820 60,433 113,717 (88,111)386,859 
調整後的平均股本回報率22.2 %28.8 %9.5 %NM%16.5 %


截至2020年12月31日止年度
Tiptree資本
(千美元)保險抵押貸款其他公司總計
税前收益(虧損)$26,948 $31,102 $(61,242)$(35,660)$(38,852)
減去：所得税(福利)費用(3,725)(7,066)13,624 10,794 13,627 
減去：已實現和未實現淨收益(虧損)13,804 4,018 67,668 — 85,490 
另外：無形資產攤銷(1)
9,213 — — — 9,213 
另外：基於股票的薪酬支出2,287 2,482 174 3,172 8,115 
另外：非經常性費用3,418 — 624 758 4,800 
加：非現金公允價值調整— — (2,141)— (2,141)
減去：調整税(8,522)(1,958)(14,210)(4,131)(28,821)
調整後淨收益$43,423 $28,578 $4,497 $(25,067)$51,431 
調整後淨收益$43,423 $28,578 $4,497 $(25,067)$51,431 
平均股東權益285,760 47,202 138,606 (79,092)392,476 
調整後的平均股本回報率15.2 %60.5 %3.2 %NM%13.1 %

68

截至2019年12月31日止年度
Tiptree資本
(千美元)保險抵押貸款其他公司總計
税前收益(虧損)$37,030 $2,959 $23,391 $(34,241)$29,139 
減去：所得税(福利)費用(8,455)(640)(4,457)4,535 (9,017)
減去：已實現和未實現淨收益(虧損)(6,896)2,056 (6,148)— (10,988)
另外：無形資產攤銷(1)
7,510 — — — 7,510 
另外：基於股票的薪酬支出2,891 170 — 3,299 6,360 
另外：非經常性費用1,975 — 202 2,079 4,256 
加：非現金公允價值調整— — (153)— (153)
減去：調整税(1,249)(616)1,248 1,108 491 
調整後淨收益$32,806 $3,929 $14,083 $(23,220)$27,598 
調整後淨收益$32,806 $3,929 $14,083 $(23,220)$27,598 
平均股東權益266,397 32,785 161,133 (54,978)405,337 
調整後的平均股本回報率12.3 %12.0 %8.7 %NM%6.8 %

下面的腳註對應於上面“--調整後淨收入--非公認會計原則”和“--調整後平均權益回報--非公認會計原則”下的表格。
(1)具體與購置款採購會計相關。見附註(3)收購。

調整後的EBITDA-非GAAP

該公司將調整後的EBITDA定義為：公司的GAAP淨收入加上公司利息支出，加上所得税，加上折舊和攤銷費用，減去購買會計的影響，加上非現金公允價值調整，加上重大的非經常性費用，加上在其他全面收入中報告的可供出售證券的未實現收益(虧損)。調整後的EBITDA用於確定公司高管的激勵性薪酬。經調整的EBITDA不是根據GAAP對財務業績或流動性的衡量，也不應被視為GAAP淨收入的替代或替代。
(千美元)截至12月31日止年度，
202120202019
普通股股東應佔淨收益(虧損)$38,132 $(29,158)$18,361 
新增：可歸因於非控股權益的淨(虧損)收入5,919 3,933 1,761 
企業債務相關利息支出(1)
24,426 23,322 19,754 
所得税綜合準備(福利)21,291 (13,627)9,017 
折舊及攤銷24,437 17,268 13,083 
非現金公允價值調整(2)
(7,945)(7,122)(3,156)
非經常性費用(3)
5,267 4,800 4,257 
AFS證券的未實現收益(虧損)(10,751)5,125 5,008 
調整後的EBITDA$100,776 $4,541 $68,085 
(1)
公司債務利息支出包括擔保公司信貸協議、次級票據和優先信託證券的利息支出。與資產特定債務相關的利息支出不計入調整後的EBITDA。
(2)
對於海運業務，折舊和攤銷作為船舶價值的減少扣除。
(3)
收購、啟動和處置成本，包括債務清償、法律、税收、銀行手續費和其他成本。
每股賬面價值--非公認會計原則

管理層認為，這一財務指標的使用為投資者提供了有用的補充信息，因為金融界經常使用賬面價值來分析公司每股的相對增長。下表提供了總股東權益和總流通股(扣除庫存股)之間的對賬。
 (千美元，每股信息除外)
截止到十二月三十一號，
202120202019
股東權益總額$400,181 $373,538 $411,415 
減去：非控股權益17,227 17,394 13,353 
扣除非控股權益後的股東權益總額$382,954 $356,144 $398,062 
已發行普通股總數34,124 32,682 34,563 
每股賬面價值$11.22 $10.90 $11.52 
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流動資金和資本資源

我們的主要流動資金來源是不受限制的現金、現金等價物和來自運營子公司的其他流動投資和分配，包括我們投資組合的收入以及出售資產和投資。我們打算利用我們的現金資源繼續為我們的運營提供資金，並發展我們的業務。我們可能會尋求額外的現金來源，為收購或投資提供資金。這些額外的現金來源可以是債務或股權的形式，也可以是母公司、子公司或資產的形式。我們是一家控股公司，我們的流動性需求主要用於支付堡壘信貸安排的利息、補償、專業費用、寫字樓租金和保險費。於2020年2月，我們與堡壘一起對現有貸款進行了再融資，將到期日延長至2025年2月，並將本金金額增加至1.25億美元，在償還現有貸款和支出後產生了約5300萬美元的現金。這些資金中的一部分投資於Fortiga，為增長提供資金，其餘資金用於提供額外的流動性。作為完成可濕性粉劑交易的條件，我們將把堡壘信貸安排轉讓給Fortiga，後者將使用可濕性粉劑交易的收益來償還堡壘信貸安排的所有未償還本金餘額。此外，在WP交易完成時或之前，Fortiga將要求其某些子公司向Tiptree Holdings LLC償還3000萬美元的公司間本票本金餘額，外加應計利息。

我們的子公司產生足夠的淨收入和現金流進行現金分配的能力將受到許多業務和其他因素的影響，包括華平對Fortiga的戰略投資協議中包含的限制、我們子公司的融資協議、監管限制、此類子公司的充足資金可用性、一般經濟和商業條件、税務考慮、戰略計劃、財務業績和其他因素，如目標資本比率和評級機構預期的比率水平，以維持或改善當前評級。我們預計，我們從運營子公司獲得的現金和現金等價物和分配、我們子公司獲得融資的機會以及投資銷售將足以為我們的運營提供至少未來12個月以及長期的資金。

截至2021年12月31日，現金和現金等價物(不包括限制性現金)為1.757億美元，而2020年12月31日為1.369億美元，增加3880萬美元，主要是由於Fortiga增加了毛保費和保費等價物。

我們的抵押貸款業務依賴於短期未承諾融資來源，作為其正常運營過程的一部分。到目前為止，我們已經能夠獲得並續訂未承諾的倉庫信貸安排。如果我們無法獲得融資，那麼我們可能需要利用其他流動性來源來為我們的抵押貸款業務提供資金。有關我們抵押貸款倉庫借款的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的淨負債(11)。

我們相信，來自運營的現金流將提供足夠的資本，以在未來幾年繼續增長業務，併為未償債務、資本支出和其他一般公司需求提供資金利息。隨着我們繼續擴大我們的業務，包括我們可能進行的任何收購，我們未來可能需要額外的營運資金來增加成本。

就釐定企業價值及經調整EBITDA而言，我們考慮公司信貸協議及優先信託證券(我們稱為公司債務)，因為公司融資及相關利息開支已加回。下表按保險公司和公司層面的未償債務和利息支出概述了這一金額。

公司債務
(千美元)
未償還的公司債務
截至12月31日，
的利息支出
截至十二月三十一日止的年度：
202120202019202120202019
保險$162,160 $160,000 $185,000 $14,232 $13,305 $13,390 
公司114,063 120,313 68,210 10,193 10,017 6,292 
總計$276,223 $280,313 $253,210 $24,425 $23,322 $19,682 

截至2021年12月31日，堡壘的信貸安排利率為LIBOR(最低LIBOR利率為1.0%)，外加6.75%的年保證金。該協議要求每季度支付約156萬美元的本金。詳情見合併財務報表附註(11)債務、淨額。

於2020年8月4日，Fortiga與其全資附屬公司LOTS Intermediate Co.訂立經修訂及重新訂立的信貸協議，作為借款方、貸款方及若干
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Fortiga的子公司作為擔保人，第五第三銀行(國家協會)作為行政代理和發行貸款人(“Fortiga信貸協議”)。Fortiga信貸協議規定了2.0億美元的循環信貸安排，所有這些循環信貸安排都可用於簽發信用證，循環貸款的子限額為1,750萬美元，將於2023年8月4日到期。

現金流量綜合比較
(千美元)截至12月31日止年度，
提供的現金總額(用於)：202120202019
提供的現金淨額(用於)：
經營活動$204,316 $140,169 $23,742 
投資活動(273,759)(123,491)(8,327)
融資活動73,735 31,749 36,928 
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減)$4,292 $48,427 $52,343 

經營活動

截至2021年12月31日的一年中，經營活動提供的現金為2.043億美元。2021年，業務活動的主要現金來源包括綜合淨收入(不包括未實現損益)、抵押貸款收益超過初始收入以及保險公司未到期保費和遞延淨收入的增長，但部分被遞延收購成本和再保險應收賬款的增加所抵消。

截至2020年12月31日的一年中，經營活動提供的現金為1.402億美元。於2020年，來自經營活動的主要現金來源包括來自按揭貸款的收益超過原始貸款的收益，但被應收票據和應收賬款的增加以及保險業務未到期保費的減少所抵消。

截至2019年12月31日的年度，經營活動提供的現金為2370萬美元。2019年，經營活動的主要現金來源包括綜合淨收入(不包括未實現損益)、未到期保費、再保險應收賬款和遞延收入的增加，但與保險業務增長相關的票據和應收賬款以及再保險應收賬款的增加抵消了這一增長。

投資活動

截至2021年12月31日的一年中，用於投資活動的現金為2.738億美元。在2021年，來自投資活動的現金的主要用途是在我們的保險投資組合中購買投資超過出售投資的收益，以及發行應收票據超過收益。

截至2020年12月31日的一年中，投資活動中使用的現金為1.235億美元。2020年，來自投資活動的現金的主要用途是購買超過我們保險投資組合中投資銷售收益的投資，以及發行超過收益的應收票據。這部分被與收購Smart Autocare相關的收益所抵消。

截至2019年12月31日的年度，用於投資活動的現金為830萬美元。2019年，投資活動產生的現金的主要用途是發行的應收票據超過收益。這被與我們出售Care的或有收益相關的收益、出售我們Telos業務的收益以及我們保險投資組合中超過購買量的投資的銷售和到期日所抵消。

融資活動

在截至2021年12月31日的一年中，融資活動提供的現金為7,370萬美元。2021年，借款收益超過了支持我們保險業務保費融資業務的抵押貸款倉庫設施和基於資產的債務的本金償還，但被淨贖回350萬美元的非控股權益、回購公司普通股和額外繳入資本810萬美元的其他變化以及支付530萬美元的股息所部分抵消。

在截至2020年12月31日的一年中，融資活動提供的現金為3170萬美元。在2020年，我們的新增借款超過了本金償付，主要是由於我們的有擔保定期信貸協議和我們的有擔保公司循環信貸協議在保險業務中增加了借款，但我們的抵押貸款借款減少部分抵消了這一增加。
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倉庫設施。借款增加帶來的現金淨額被回購1390萬美元的公司普通股和支付560萬美元的紅利所抵消。

截至2019年12月31日的年度，融資活動提供的現金為3690萬美元。2019年，我們的新借款超過了本金償還，主要原因是由於我們的抵押貸款業務量增加，我們的抵押貸款倉庫設施上的借款增加，我們的保險業務中有擔保的公司信貸協議的借款增加以支持增長，以及我們的保險投資組合中持有的信用貸款基金中基於資產的借款的償還抵消了我們的船舶擔保定期貸款。借款增加帶來的現金淨額被回購910萬美元的公司普通股和支付550萬美元的紅利部分抵消。

關鍵會計政策和估算

公司的重要會計政策在附註(2)重要會計政策摘要中進行了説明。如附註(2)所披露，按照公認會計原則編制財務報表時，管理層須對影響財務報表及附註所載金額的未來事件作出估計及假設。實際結果可能與這些估計大相徑庭。

公司認為以下討論涉及公司最關鍵的會計政策，這些政策對公司的財務狀況和經營結果的描述是最重要的，需要管理層做出最困難、最主觀和最複雜的判斷。

損傷

商譽和無形資產淨額

對商譽和無形資產的初始計量要求對所購得資產和負債的公允價值估計作出判斷。商譽和無限期無形資產不攤銷，但須每年進行減值測試，或如果事件或情況表明它們更有可能減值。如果事件或情況顯示可能無法變現賬面金額，有限年限無形資產應計提減值。在2021年12月31日和2020年12月31日，我們都有兩個商譽減值測試報告單位，其中公允價值在該日大幅超過賬面價值。見附註(9)商譽和無形資產，淨額。

儲量

未付索賠是根據公認會計準則使用公認的精算方法確定的準備金估計數。信貸、壽命期和意外死亡和毀滅(AD&D)未付索賠準備金包括正在結算的索賠和已發生但未報告的索賠(IBNR)。未付信貸殘疾索賠準備金還包括未結殘疾索賠的持續索賠準備金。對於所有其他Fortiga產品線，未付索賠準備金是散裝準備金，完全是IBNR。該公司在建立其未付索賠準備金時使用了一些算法。這些算法用於計算作為已支付損失、已賺取保費、目標損失率、有效金額、未賺取保費準備金、行業公認的發病率表或這些因素的組合的未付索賠。

在計算未付索賠準備金時，本公司以再保險總額為基礎進行精算分析。在計算未付索賠準備金毛額時所用的估計數隨後被用作計算未付索賠準備金淨額的基礎，其中考慮到了再保險的影響。預期的未來虧損發展模式構成了這些分析的關鍵假設。我們的索賠一般都是快速報告和結算的，導致了一致的歷史損失發展模式。根據預期損失的發展模式，採用了多種精算損失預測方法，如鏈梯法、Bornhuetter-Ferguson法和期望損失率法。

未付索賠準備金是該公司的最佳估計數，通常涉及某一特定時間的精算預測。實際索賠費用取決於若干複雜因素，例如法律責任和損害賠償原則的變化。這些因素不能直接量化，特別是在預期的基礎上。本公司根據我們的實際經驗，定期審查和更新其作出此類未付索賠準備金估計和確定相關負債的方法。在本報告所述期間，該公司沒有對其確定未付索賠準備金的方法作出任何改變。

截至2021年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日止年度，本公司較上一年度的發展260萬美元, 540萬美元，和520萬美元。2021年，260萬美元上一年發展的增長是
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主要是由於我們的個人和商業業務的一小部分生產商撰寫的業務索賠嚴重程度高於預期。2020年，540萬美元增長是由於我們的個人和商業業務的一小部分生產商的業務索賠頻率高於預期，其中220萬美元與我們的非標準汽車業務有關。2020年前年度發展的根本原因是風險的一個子集的結果，在我們的年終精算確定中使用的損失率掛鈎較低，因為出現了最終的頻率。2019年，全部520萬美元的增長與我們的非標汽車業務有關。這一發展的根本原因是索賠頻率高於預期。在2020年和2019年為前一年的發展做出貢獻的非標準計劃，一個在2018年是新的活躍計劃，兩個在決選中的計劃，經歷了超過最初為產品定價時預期的水平的虧損。該公司對這一情況的迴應是，為表現不佳的一個活躍計劃申請提高費率，並不續簽兩個決選計劃的所有業務。

管理層認為，在考慮我們的年度賺取保費、淨額以及我們的淨虧損和虧損調整費用以及成員福利索賠費用的情況下，所有三個年度的上一年發展都是微不足道的。賺取的保費，2021年淨額為6.856億美元淨虧損和虧損調整費用分別為2.535億美元，損失率為37.0%。如果沒有上一年260萬美元的發展，歷年虧損率將降低約0.4%。相比之下，2020年和2019年的損失率分別為37.2%和30.3%。總的來説，隨着時間的推移，公司的虧損率結果是可預測和一致的。2021年，260萬美元的上年發展僅佔我們保險業務6990萬美元税前收入的3.7%，佔同年虧損和虧損調整費用8390萬美元的期初淨負債的3.1%。精算估計數受估計變數的影響，雖然管理層使用其最佳判斷來確定所需未付索賠的估計數，但不同的假設和變量可能導致未付索賠估計數有很大不同。這些估算值的可變性可以，而且在過去一直對税前收入產生重大影響。

我們每季度分析我們的發展，考慮到我們產品的短期性質，有利或不利的發展迅速出現，並允許在必要時及時加強儲備，或修改我們的產品定價或產品供應。

根據我們的內部分析和我們對精算顧問提供的精算意見表的審查，我們認為，為保單負債和未付索賠記錄的金額合理地代表了支付截至資產負債表日發生的事故可能產生的所有索賠和相關費用所需的金額。

雖然管理層在確定所需未付索賠估計數時使用了最佳判斷，但不同的假設和變量可能導致未付索賠估計數有很大不同。最佳估計數的確定受到許多因素的影響，包括但不限於：
•歷史數據的質量和適用性，
•當前和未來的經濟狀況，
•各種損失原因的損失頻率和嚴重程度的趨勢，
•索賠報告模式的變化，
•索賠解決模式和時間，
•監管、立法和司法決定，
•發病率模式，以及
•索賠人對和解的態度。

我們未支付的索賠準備金的充分性將受到影響這些因素的未來趨勢的影響。衡量損失活動的兩個關鍵指標是損失頻率和損失嚴重性，損失頻率是衡量每單位保險敞口的索賠數量，損失嚴重性是衡量索賠的平均規模。影響損失頻率的因素包括損失控制的有效性、經濟活動的變化和天氣模式。影響損失嚴重性的因素包括政策限額、留置率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。

如果損失頻率和嚴重程度的實際水平高於或低於預期，所需的最終準備金將與管理層的估計不同。根據我們的精算分析，我們已經確定，考慮到公司的低承保限額和低嚴重程度理念，損失頻率和損失嚴重性的總變化超過5%是不太可能的。較高和較低的損失頻率和嚴重程度對我們在2021年發生的索賠的最終成本的影響如下：



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2021年事故年敏感性測試
終極遊戲的損失、頻率和嚴重程度的變化
(千美元)
情景
最終成本
變化
高出5%$263 $12,515 
高出3%$258 $7,509 
高出1%$253 $2,503 
基本方案$250 $— 
下降1%$248 $(2,503)
下降3%$243 $(7,509)
降低5%$238 $(12,515)

根據我們的內部分析和我們對精算顧問提供的精算意見表的審查，我們認為，為保單負債和未付索賠記錄的金額合理地代表了支付截至資產負債表日發生的事故可能產生的所有索賠和相關費用所需的金額。

遞延收購成本

本公司將購買新保單和續訂保單以及其他產品的某些成本遞延如下：

與保險單相關的遞延收購成本僅限於由成功的合同交易產生的直接成本，如果交易沒有發生，本公司的保險公司子公司就不會產生這些成本。這些資本化成本在賺取相關保費時攤銷。

其他遞延收購成本僅限於預付的直接成本，通常是佣金和合同交易費，這些成本是由成功的合同交易產生的，如果交易沒有發生，公司就不會產生這些成本。這些資本化成本在賺取相關服務和行政費用時攤銷。

本公司評估是否所有遞延收購成本於年底均可收回，並在保單相關遞延收購成本的可收回分析中考慮投資收益。根據本公司的評估，在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，沒有確認無法收回的遞延收購成本的沖銷。

截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度的遞延收購成本攤銷分別為3.751億美元、2.658億美元和2.78億美元。

收入確認

該公司的收入來源多種多樣：

賺取保費，淨額

淨賺取保費來自直接和假設賺取保費，包括本公司分銷商直接銷售保單產生的收入和由另一家承運人為保單開具並由本公司承擔的保費。無論是直接的還是假設的，保費都是在各自的保單有效期內使用適合於業務類型的虧損模式的方法賺取的。使用的方法包括78法則、按比例和其他精算方法。管理層根據可用信息選擇適當的方法，並在其他信息可用時定期檢查選擇。直接保費和假定保費由出售給公司再保險公司的保費抵消，包括以同樣方式賺取的保費。讓渡金額與再保險人承擔的風險金額成正比。

服務費和行政費

公司從各種活動中賺取服務費和行政費。這類費用通常與交易量呈正相關，並在變現和賺取時被確認為收入。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，來自與客户的合同收入分別為2.586億美元、1.636億美元和8900萬美元，其中包括汽車和消費品服務合同、汽車俱樂部、其他服務和行政費用、船舶相關收入和管理費收入。有關更多信息，請參閲附註(14)與客户簽訂的合同收入
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關於這些收入的詳細披露。
服務費收入在提供服務時確認。 管理費收入包括與我們的製片人及其色情作品相關的保費管理。此外，我們還從債務免除、汽車俱樂部以及汽車和消費品服務合同中賺取手續費收入。相關行政費用收入的確認與所管理的基礎保險單、債務註銷合同、車輛服務合同和汽車俱樂部會員資格的收益確認模式一致，使用78規則、修訂的78規則、按比例或適用於合同的其他精算方法。管理層根據可用信息選擇適當的方法，並在其他信息可用時定期檢查選擇。

所得税

本公司按資產負債法核算所得税。遞延税項資產及負債就可歸因於現有資產及負債的賬面金額與其各自税基之間的差異而產生的未來税項影響予以確認。遞延税項資產及負債採用制定税率計量，預計適用於預計收回或結算暫時性差額的年度的應税收入。

税率變動對遞延税項資產和負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的收益中確認。此外，徵税司法管轄區可能會追溯不同意我們對某些項目的税收處理，而且一些歷史交易未來會產生所得税影響。會計準則要求使用現行法律、規則和條例來評估這些未來影響，這些法律、規則和條例中的每一項都可以隨時以不可預測的方式變化。

本公司在其判斷為遞延税項資產極有可能無法變現時，為遞延税項資產設立估值免税額。這些判斷是基於各個税收管轄區對未來收入的預測，包括税收籌劃策略。經濟狀況和競爭環境的變化可能會影響公司預測的準確性。本公司按季度評估其遞延税項資產變現的可能性，並決定是否適當調整本公司的估值撥備。

近期發佈的會計準則

關於最近發佈的會計準則的討論，見所附合並財務報表中的附註(2)重要會計政策摘要。
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第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

利率風險

我們面臨着與各種業務借款相關的利率風險。這些風險主要來自LIBOR利率的變化以及與我們業務的信用風險相關的LIBOR利率之間的利差。

對於固定利率債務，利率波動通常會影響我們負債的公允價值，但不會影響我們的收益。因此，利率風險不會對我們的固定利率債務產生重大影響，直到這些債務到期或直到我們選擇提前償還和再融資。如果在我們的固定利率債務到期或再融資時利率已經上升，我們未來的收益可能會受到額外借款成本的不利影響。相反，到期或再融資時較低的利率可能會降低我們的整體利息支出。截至2021年12月31日，該公司有1.25億美元的普通用途固定利率債務於2057年到期。

對於一般用途的浮動利率債務，利率波動主要影響利息支出和現金流。如果市場利率上升，我們的收益可能會受到利息支出增加的不利影響。相比之下，較低的利率可能會減少我們的利息支出，提高我們的收益，除非我們的借款受到利率下限的限制。基於資產的融資的浮動利率風險一般被抵消，因為融資和購買的金融資產通常受到相同的利率風險。對於其他以資產為基礎的融資的浮動利率風險，如為收購房地產融資而借款，我們通常通過利率互換來對衝基準指數波動的風險敞口。

截至2021年12月31日，我們有1.141億美元的一般用途浮動利率債務，加權平均利率為7.75%。利率變化100個基點將使利息支出增加20萬美元，而按年率計算，利息支出將減少微不足道的金額(包括適用的最低利率的影響)。截至2020年12月31日，我們有1.203億美元的一般用途浮動利率債務，加權平均利率為7.2%。

我們的綜合業績包括對債券、貸款或其他計息工具的投資。此類投資的公允價值會隨着市場利率的變化而波動。利率的增加和減少通常轉化為這些工具的公允價值的減少和增加。其中一些投資採用浮動利率，根據標的利率指數的變化，公司面臨現金流風險。如上所述，在討論與浮動利率借款相關的風險時，本公司通過將此類投資的資金與基於相同利率指數的借款相匹配，大大降低了我們的浮動利率風險。此外，利率敏感型工具的公允價值可能會受到發行人的信譽、提前還款選項、另類投資的相對價值、工具的流動性和其他一般市場狀況的影響。

截至2021年12月31日，我們有6.588億美元投資於計息工具，佔總投資組合的72%。假設利率上升100個基點的估計影響將導致投資組合的公允價值減少2000萬美元。截至2020年12月31日，我們有5.1億美元投資於計息工具，佔總投資組合的63%。假設利率上升100個基點的估計影響將導致投資組合的公允價值減少1420萬美元。

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信用風險
我們面臨以下形式的信用風險：可供出售的證券、貸款投資和其他投資：
(千美元)截止到十二月三十一號，
20212020
可供出售的證券，按公允價值 (1)
國家和政治分部的義務
$58,660 $44,350 
公司證券144,877 94,941 
資產支持證券17,447 36,192 
存單
2,696 1,355 
外國政府的義務2,590 3,992 
按公允價值發放的貸款(2)
企業貸款7,099 7,795 
其他投資(3)
按公允價值計算的公司債券38,965 105,777 
債券21,057 17,703 
貿易索賠19,737 — 
其他216 802 
總計$313,344 $312,907 
(1)截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司還分別持有3.512億美元的美國國債投資和1.963億美元的美國政府機構債務。這些投資不代表信用風險，因此被排除在外。
(2)截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司還分別持有9850萬美元和8290萬美元的抵押貸款投資。這些投資不代表信用風險，因此被排除在外。
(3)截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司還分別持有8870萬美元和9540萬美元的其他投資，主要由船隻組成。這些投資不代表信用風險，因此被排除在外。
公司投資中的信用風險是指個人投資持股、發行人、發行人羣體、行業和國家/地區的信譽發生不利變化的風險敞口。截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別有72%和62%的信用風險投資獲得投資級評級。受信用風險影響的投資的信用利差擴大100個基點，將導致截至2021年12月31日和2020年12月31日的投資組合公允價值分別減少630萬美元和590萬美元。
此外，我們的按揭業務亦承保按揭貸款，以便在二手市場出售。由於持有期相對較短，與持有以供出售的按揭貸款有關的信貸風險預計不會太大。
請參閲備註(6)投資有關我們按類型劃分的貸款投資的更多信息，請參見合併財務報表。

市場風險
我們主要面臨與以下投資有關的市場風險：
(千美元)截至2021年12月31日截至2020年12月31日
保險Tiptree Capital-其他總計保險Tiptree Capital-其他總計
因維斯克
$6,015 $28,799 $34,814 $5,370 $25,708 $31,078 
固定收益交易所買賣基金53,154 — 53,154 63,875 — 63,875 
其他股權證券50,515 — 50,515 28,885 — 28,885 
總股本證券$109,684 $28,799 $138,483 $98,130 $25,708 $123,838 

截至2021年12月31日和2020年12月31日，此類投資的公允價值每增加或減少10%，將分別產生1,380萬美元和1,230萬美元的未實現損益。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們分別持有1700萬股普通股，或約31%的股份，Invesque是一家房地產投資公司，專門從事北美各地的醫療保健房地產和高級生活地產投資。我們的景順股份的價值是按季度的公平市價報告的。從歷史上看，Invesque每月支付股息，直到2020年4月，股息停止發放。公允市場價值的損失
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我們的Invesque股票或減少或停止支付給我們的Invesque股票的股息可能會對我們的財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。截至2021年12月31日和2020年12月31日，景順股票的公允價值是以市場價格為基礎的。
見“風險因素-與我們業務相關的風險-我們對Invesque股票的投資受到市場波動和Invesque改變其股息政策的風險”。
交易對手風險
如果我們出於套期保值或其他目的從事衍生品活動，我們就會受到交易對手風險的影響。截至2021年12月31日和2020年12月31日，受交易對手風險影響的衍生資產(包括任何合法抵銷權的效力)的公允價值總額分別為820萬美元和1150萬美元。我們一般通過與信用質量高的交易對手簽訂合同來管理我們對衍生品交易對手的交易風險。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，再保險應收賬款總額分別為8.808億美元和7.28億美元。其中，5.336億美元和4.422億美元分別與我們持有抵押品或收到超過應收再保險款項的信用證的第三方俘虜合同有關。其餘由高質量的再保險公司持有，到上午最佳時，基本上所有再保險公司的評級都為A或更高。截至2021年12月31日，我們的保險業務擁有最大再保險應收餘額的非關聯再保險公司的應收賬款餘額為1.261億美元，佔總數的14.3%，其中包括：安聯全球企業和專業公司(上午最佳評級：A+級)、加拿大人壽國際再保險(百慕大)公司(上午最佳評級：A+級)和加拿大人壽保險公司(上午最佳評級：A+級)。這些再保險人的相關應收賬款以手頭資產、信託賬户中的資產和信用證為抵押。截至2021年12月31日，本公司認為，鑑於抵押品，再保險計劃中不存在由於信用風險集中而造成的損失風險。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們還分別面臨約1.579億美元和1.318億美元的交易對手風險，這與我們的追溯佣金安排有關；相關風險被公司根據追溯餘額扣留未來佣金的合同能力所抵消。此外，截至2021年12月31日和2020年12月31日，與我們的保費融資業務相關的交易對手風險分別約為8980萬美元和6210萬美元。由於我們在合約上有能力取消保險單，並在發生對手方失責時由承保人退還保費給我們，因此可減低與這類安排有關的風險。
78



項目8.財務報表和補充數據

合併財務報表索引
頁面
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號34)
F- 2
截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表
F- 1
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的綜合業務報表
F- 2
截至2021年、2020年和2019年12月31日的綜合全面收益(虧損)表
F- 3
截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度股東權益變動表
F- 4
截至2021年、2020年和2019年12月31日的合併現金流量表
F- 5
合併財務報表附註
F- 6



獨立註冊會計師事務所報告

致Tiptree Inc.的股東和董事會。
對財務報表的幾點看法
我們審計了Tiptree Inc.及其附屬公司(“貴公司”)截至2021年12月31日及2020年12月31日的綜合資產負債表，截至2021年12月31日止三個年度內各年度的相關綜合經營表、全面收益(虧損)、股東權益變動及現金流量，以及列於指數第15項的相關附註及附表(統稱“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會保薦組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準和我們2022年3月11日的報告，對公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制進行了審計，對公司的財務報告內部控制發表了無保留意見。
意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，並且(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

保單負債和未付索賠--見財務報表附註2和附註13

關鍵審計事項説明

保單負債和未付索賠包括正常結算過程中的索賠和準備金估計。該公司通過將各種公認的精算方法應用於歷史損失發展模式來估計保單負債和未付索賠準備金，這些方法需要大量假設和重大判斷。

由於管理層在預測最終損失時作出的重大估計和假設，我們將保單負債和未付索賠確定為一項重要的審計事項。這一關鍵審計事項需要審計師高度的判斷力和更大程度的審計努力，包括在執行審計程序以評估管理層在確定未付索賠準備金時選擇各種假設時，需要讓我們的精算專家參與。

如何在審計中處理關鍵審計事項



我們與保單責任和未付索賠相關的審計程序包括以下內容：

•我們測試了對保單負債和未付索賠的控制的設計和運作效率，包括與估計和管理層審查估計數以及選擇基本假設有關的控制。
•我們測試了對管理層及其第三方精算師使用的保費和索賠數據的完整性和準確性進行控制的設計和操作有效性。
•我們通過以下程序評估了本公司用來估計保單負債和未付索賠準備金的方法和假設：
◦在精算專家的協助下，我們根據歷史和行業索賠發展因素，制定了一個獨立的預期範圍的保單負債和未付索賠準備金。
◦在我們精算專家的協助下，我們進行了追溯程序，將實際損失發展與預期損失發展進行比較，以評估在估計保單負債和未付索賠時所使用的假設的合理性，包括考慮潛在的偏差。
◦我們測試了作為精算分析基礎的基礎數據，包括歷史索賠數據，以測試精算估計的輸入是否完整和準確。


/s/德勤律師事務所
紐約，紐約
March 11, 2022

自2017年以來，我們一直擔任本公司的審計師。





獨立註冊會計師事務所報告
致Tiptree Inc.的股東和董事會。
財務報告內部控制之我見
我們根據特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的“內部控制-綜合框架(2013)”中確立的標準，對Tiptree Inc.及其子公司(“本公司”)截至2021年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。我們認為，根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2021年12月31日，公司在所有重要方面都對財務報告實施了有效的內部控制。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2021年12月31日及截至2021年12月31日年度的綜合財務報表，我們於2022年3月11日的報告對該等財務報表表達了無保留意見。
意見基礎
本公司管理層負責維持對財務報告的有效內部控制，並對隨附的管理層報告中所包含的財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都保持了有效。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收支只有按照公司管理層和董事的授權才能進行；(2)提供合理的保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理的保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/德勤律師事務所
紐約，紐約
March 11, 2022

Tiptree Inc.和子公司
合併資產負債表
(單位：千，共享數據除外)
截止到十二月三十一號，
20212020
資產：
投資：
可供出售的證券，按公允價值扣除信貸損失準備後的淨額$577,448 $377,133 
按公允價值發放的貸款105,583 90,732 
股權證券138,483 123,838 
其他投資168,656 219,701 
總投資990,170 811,404 
現金和現金等價物175,718 136,920 
受限現金19,368 58,355 
應收票據和應收賬款淨額454,369 370,452 
再保險應收賬款880,836 728,009 
遞延收購成本379,373 229,430 
商譽179,103 179,236 
無形資產淨額122,758 138,215 
其他資產146,844 162,034 
持有待售資產250,608 181,705 
總資產$3,599,147 $2,995,760 
負債與股東權益
負債：
債務，淨額$393,349 $366,246 
未賺取的保費1,123,952 860,690 
保單責任和未付索賠331,703 233,438 
遞延收入534,863 399,211 
應付再保險265,569 224,660 
其他負債和應計費用306,536 362,865 
持有待售債務242,994 175,112 
總負債$3,198,966 $2,622,222 
股東權益：
優先股：$0.001面值，100,000,000授權股份，無已發行或未償還
$— $— 
普通股：$0.001面值，200,000,000授權股份，34,124,153和32,682,462分別發行和發行的股票
34 33 
額外實收資本317,459 315,014 
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額(2,685)5,674 
留存收益68,146 35,423 
Tiptree Inc.股東權益總額382,954 356,144 
非控制性權益17,227 17,394 
股東權益總額400,181 373,538 
總負債和股東權益$3,599,147 $2,995,760 













見合併財務報表附註。
F-1
Tiptree Inc.和子公司
合併業務報表
(單位：千，共享數據除外)

截至12月31日止年度，
202120202019
收入：
賺取保費，淨額$685,552 $477,991 $499,108 
服務費和行政費260,525 186,973 106,239 
割讓佣金11,784 21,101 9,608 
淨投資收益17,896 9,916 14,017 
已實現和未實現淨收益(虧損)151,350 62,410 83,868 
其他收入73,407 51,910 59,888 
總收入1,200,514 810,301 772,728 
費用：
保單和合同福利327,012 236,898 170,681 
佣金費用396,683 280,210 303,057 
員工薪酬和福利207,322 172,737 129,479 
利息支出37,674 32,582 27,059 
折舊及攤銷24,437 17,578 13,569 
其他費用142,044 109,148 99,744 
總費用1,135,172 849,153 743,589 
税前收益(虧損)65,342 (38,852)29,139 
減去：所得税撥備(福利)21,291 (13,627)9,017 
淨收益(虧損)44,051 (25,225)20,122 
減去：可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)5,919 3,933 1,761 
普通股股東應佔淨收益(虧損)$38,132 $(29,158)$18,361 
每股普通股淨收益(虧損)：
基本每股收益$1.13 $(0.86)$0.52 
稀釋後每股收益$1.09 $(0.86)$0.50 
普通股加權平均數：
基本信息33,223,792 33,859,775 34,578,292 
稀釋33,688,256 33,859,775 34,578,292 
宣佈的每股普通股股息$0.16 $0.16 $0.16 














見合併財務報表附註。
F-2
Tiptree Inc.和子公司
綜合全面收益表(損益表)
(單位：千)


截至12月31日止年度，
202120202019
淨收益(虧損)$44,051 $(25,225)$20,122 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
可供出售證券的未實現收益(虧損)：
期內產生的未實現持有收益(虧損)(10,112)5,653 6,320 
所得税相關(撥備)利益2,223 (1,289)(1,409)
計入淨收益(虧損)的(損益)重新分類(638)(528)(1,312)
所得税相關(撥備)利益139 113 280 
可供出售證券的未實現收益(虧損)，税後淨額(8,388)3,949 3,879 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額(8,388)3,949 3,879 
綜合收益(虧損)35,663 (21,276)24,001 
減去：非控股權益的綜合收益(虧損)$5,890 3,948 1,785 
普通股股東應佔綜合收益(虧損)$29,773 $(25,224)$22,216 
    





































見合併財務報表附註。
F-3
Tiptree Inc.和子公司
合併股東權益變動表
(以千為單位，股票除外)
普通股
股份數量面值額外實收資本累計其他綜合收益(虧損)留存收益總計
Tiptree Inc.股東權益		非控制性權益股東權益總額
2018年12月31日的餘額35,870,348 $36 $331,892 $(2,058)$57,231 $387,101 $12,158 $399,259 
採用會計準則(1)
— — — (99)99 — — — 
股權激勵薪酬的攤銷— — 3,145 — — 3,145 2,917 6,062 
股份激勵性薪酬的歸屬(2)
164,935 — 187 — — 187 (2,483)(2,296)
按購股計劃購入的股份(1,472,730)(1)(9,084)— — (9,085)— (9,085)
非控股權益供款— — — — — — 61 61 
非控制性利益分配— — — — — — (3,585)(3,585)
非控制性淨變動
利息		— — — — — — 2,500 2,500 
宣佈的股息— — — — (5,502)(5,502)— (5,502)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額— — — 3,855 — 3,855 24 3,879 
淨收益(虧損)— — — — 18,361 18,361 1,761 20,122 
2019年12月31日的餘額34,562,553 $35 $326,140 $1,698 $70,189 $398,062 $13,353 $411,415 
採用會計準則(3)
— — — 42 (42)— — — 
股權激勵薪酬的攤銷— — 3,441 — — 3,441 4,130 7,571 
股份激勵性薪酬的歸屬(2)
504,195 — 100 — — 100 (2,223)(2,123)
按購股計劃購入的股份(2,384,286)(2)(13,887)— — (13,889)— (13,889)
非控股權益供款— — 
非控制性利益分配— — (645)— — (645)(1,389)(2,034)
非控股權益淨變動— — (135)— — (135)(425)(560)
宣佈的股息— — — — (5,566)(5,566)— (5,566)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額— — — 3,934 — 3,934 15 3,949 
淨收益(虧損)— — — — (29,158)(29,158)3,933 (25,225)
2020年12月31日餘額32,682,462 $33 $315,014 $5,674 $35,423 $356,144 $17,394 $373,538 
股權激勵薪酬的攤銷— — 2,331 — — 2,331 1,725 4,056 
股份激勵性薪酬的歸屬596,601 — 3,563 — — 3,563 (4,816)(1,253)
為換取既得子公司獎勵而發行的股票(4)
1,166,307 2 105 — — 107 (1,565)(1,458)
按購股計劃購入的股份(528,662)(1)(2,881)— — (2,882)— (2,882)
因行使認股權證而發行的股份207,445 — — — — — — — 
回購既有附屬獎勵— — (770)— — (770)(309)(1,079)
非控股權益供款— — — — — — 100 100 
非控制性利益分配— — — — — — (1,095)(1,095)
非控制性淨變動
利息		— — 97 — — 97 (97)— 
宣佈的股息— — — — (5,409)(5,409)— (5,409)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額— — — (8,359)— (8,359)(29)(8,388)
淨收益(虧損)— — — — 38,132 38,132 5,919 44,051 
2021年12月31日的餘額34,124,153 $34 $317,459 $(2,685)$68,146 $382,954 $17,227 $400,181 
(1) 由於採用ASU 2018-02年度，金額重新分類。見附註(2)重要會計政策摘要。
(2) 包括附屬的RSU交換機。見附註(19)基於股票的薪酬。
(3) 因採用ASU 2016-13年度而重新分類的金額。見附註(2)重要會計政策摘要。
(4) 匯兑包括$1,458現金。




見合併財務報表附註。
F-4
Tiptree Inc.和子公司
合併現金流量表
(單位：千)

截至12月31日止年度，
202120202019
經營活動：
普通股股東應佔淨收益(虧損)$38,132 $(29,158)$18,361 
非控股權益應佔淨收益(虧損)5,919 3,933 1,761 
淨收益(虧損)44,051 (25,225)20,122 
將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整
已實現和未實現(收益)淨虧損(151,350)(62,410)(83,868)
出售業務的淨(得)損1,928 4,428 (7,598)
非現金補償費用11,130 8,117 6,363 
攤銷/增加保費和折扣2,947 2,229 1,161 
折舊及攤銷費用24,437 17,578 13,569 
非現金租賃費用8,924 7,374 7,568 
所得税遞延準備(利益)17,730 10,733 6,815 
遞延融資成本攤銷1,607 1,015 714 
其他291 (333)1,381 
經營性資產和負債變動情況：
按揭貸款源自可供出售(3,884,533)(3,064,003)(2,048,228)
出售按揭貸款所得款項3,925,984 3,152,104 2,043,097 
(增加)應收票據和應收賬款減少(54,378)(48,527)(33,085)
再保險應收賬款(增加)減少(152,827)(116,839)(119,482)
遞延收購成本減少(增加)(149,943)(62,937)3,570 
(增加)其他資產減少(7,065)(22,417)269 
未賺取保費增加(減少)263,262 105,697 155,549 
保單負債和未付理賠增加(減少)98,265 33,968 12,773 
遞延收入增加(減少)135,652 122,042 16,397 
應付再保險增加(減少)40,909 53,716 26,272 
其他負債和應計費用增加(減少)27,295 23,859 383 
經營活動提供(用於)的現金淨額204,316 140,169 23,742 
投資活動：
購買投資(1,430,879)(1,494,688)(389,206)
銷售收益和投資到期日1,172,044 1,400,229 394,331 
出售房地產和其他資產的收益8,604 2,981 11,857 
購置物業、廠房及設備(2,764)(6,694)(8,519)
出售企業所得收益125 500 18,329 
應收票據收益56,055 41,582 36,690 
發行應收票據(77,077)(62,088)(67,176)
企業和資產收購，扣除現金、限制性現金和存款後的淨額(1)
133 (5,313)(4,633)
投資活動提供(用於)的現金淨額(273,759)(123,491)(8,327)
融資活動：
已支付的股息(5,409)(5,566)(5,502)
非控制性權益(贖回)繳款淨額(3,532)(2,134)(3,524)
支付債務發行成本(114)(4,571)(586)
借款收益及應付按揭票據4,084,299 3,379,688 2,237,329 
借款本金償還及應付按揭票據(3,993,364)(3,321,779)(2,181,704)
普通股回購及其他額外實收資本變動(8,145)(13,889)(9,085)
融資活動提供(用於)的現金淨額73,735 31,749 36,928 
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減)4,292 48,427 52,343 
現金、現金等價物和限制性現金--期初195,275 144,590 96,524 
現金、現金等價物和受限現金--期初--持有待售4,879 7,137 2,860 
現金、現金等價物和受限現金--期末204,446 200,154 151,727 
減去：將現金重新分類為待售資產9,360 4,879 7,137 
現金、現金等價物和受限現金--期末$195,086 $195,275 $144,590 
補充披露現金流量信息：
期內支付的利息支出現金$36,885 $29,538 $26,224 
在所得税期間支付的現金(已收到)$2,079 $1,066 $3,301 
非現金投融資活動補充日程表：
用租賃負債換取的使用權資產$4,281 $9,989 $33,558 
作為股息再投資計劃的一部分獲得的股權證券$— $953 $— 
通過取消相關貸款的抵押品贖回權而獲得的房地產，或代替相關貸款的止贖$— $— $2,596 
為換取既得子公司獎勵而發行的股票$107 $— $— 
收購非控股權益$— $— $2,500 
截止到十二月三十一號，
現金、現金等價物和限制性現金的對賬202120202019
現金和現金等價物$175,718 $136,920 $133,117 
受限現金19,368 58,355 11,473 
現金流量表中顯示的現金、現金等價物和限制性現金總額$195,086 $195,275 $144,590 
(1)    資產負債表上因收購而產生的餘額變動已計入相應的項目。有關更多信息，見附註(3)收購。
請參閲隨附的附註 合併財務報表。
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Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
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(單位：千，共享數據除外)



(1) 組織

Tiptree Inc.(連同其合併子公司，統稱為Tiptree、本公司或WE)是馬裏蘭州的一家公司，成立於2007年3月19日。Tiptree的普通股在納斯達克資本市場交易，交易代碼為TIP。Tiptree是一家控股公司，在廣泛的業務、資產和其他投資中配置資本。我們將我們的業務分類為二應報告的部門：保險和抵押貸款。我們將我們的非保險業務、資產和其他投資稱為Tiptree Capital，其中包括我們的抵押貸款可報告部門和我們的不可報告部門和其他業務活動。

(2) 重要會計政策摘要

列報依據和合並原則

隨附的Tiptree綜合財務報表是根據公認會計原則編制的，其中包括本公司及其子公司的賬目。合併財務報表以美元表示，美元是公司的主要經營貨幣。

綜合財務報表上的非控股權益指由Tiptree以外的實體或人士持有的若干合併附屬公司的所有權權益。合併實體之間的賬目和交易一直是
被淘汰了。

重新分類

由於列報方式的變化，上一年的某些金額已重新分類，以符合當前情況。阿齊茲。這些重新分類藥物對報告的手術結果沒有影響。

預算的使用

按照公認會計原則編制公司的綜合財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響公司綜合財務報表和附註中報告的金額。管理層作出的估計和假設包括但不限於以下重要項目的確定：

•金融資產和負債的公允價值，包括但不限於證券、貸款和衍生工具
•取得的資產和負債的價值；
•商譽和其他無形資產的賬面價值，包括估計攤銷期限和使用年限；
•未付損失和損失調整費用、預計未來索賠和損失、潛在訴訟和其他索賠準備金；
•收入確認，包括但不限於保險費的時間和金額、服務費和管理費以及貸款發放費；
•遞延收購成本
•遞延税項資產的變現，以及不確定税收頭寸的確認和計量；
•船舶估價、船舶剩餘價值和船舶使用年限；以及
•影響合併財務報表列報金額和披露或有事項的其他事項

雖然這些和其他估計和假設是基於現有的最佳估計，但實際結果可能與管理層的估計大不相同。

企業合併會計

公司採用收購會計方法對企業合併進行會計核算。收購方法除其他事項外，要求在企業合併中收購的資產和承擔的負債應在收購完成之日按公允價值計量。收購的淨資產可以包括有形資產和無形資產，以及收購價格超過收購的可識別淨資產公允價值或商譽的剩餘部分。估計數的確定
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合併財務報表附註
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(單位：千，共享數據除外)


使用年限和購買價格對無形資產的分配需要重大判斷，並影響未來攤銷金額和可能的減值費用。或有對價(如有)在收購之日按公允價值計量。任何或有對價負債的公允價值在每個報告日重新計量，任何變動均記錄在合併業務報表中的其他費用中。收購和交易成本在發生時計入費用。

在某些情況下，本公司可能收購某一實體少於100%的所有權，從而導致記錄非控股權益。收購資產和負債及非控股權益的計量最初以公允價值的初步估計為基礎，公允價值可能在計量期內進行調整，這主要是由於適用於業務合併的估值研究結果。

不符合收購會計方法標準的收購被計入資產收購。

待出售和非持續經營的處置、資產和負債

已被處置或被分類為持有待售業務的業務，如果處置該業務代表對實體的運營和財務業績有(或將有)重大影響的戰略轉變，則在非持續業務中報告該業務的運營結果。本公司持有待售資產及負債，以資產初始分類為待售當日賬面價值或公允價值減去出售成本中較低者為準。在重新分類為持有待售時，本公司停止記錄轉讓資產的折舊和攤銷。

與我們的處置、待售資產和負債以及停產業務相關的會計政策在(4)處置及待售資產和負債中有更詳細的描述。

公允價值計量

公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的價格。

估值層次是基於截至計量日期對資產或負債估值的投入的透明度。從最高到最低的三個級別定義如下：

•第1級-公司在計量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的未經調整的報價。

•第2級-直接或間接通過與可觀察到的市場數據的佐證，對資產或負債可觀察到的報價以外的重大投入。第2級投入包括活躍市場上類似工具的報價，以及資產或負債可觀察到的報價以外的投入。第二級計入的金融資產和負債類型是根據下列一項或多項進行估值的：

a)類似資產或負債在活躍市場的報價；
b)非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價；
c)在資產或負債的整個期限內基本上可以觀察到其投入的定價模型；
d)定價模型，其投入主要來自可觀察到的市場數據，通過相關性或其他方式對資產或負債的基本完整期限進行驗證。

•第3級-資產或負債的不可觀察的重大投入，包括公司自己的數據和用於為資產或負債定價的假設。

可觀察到的投入的可獲得性可能因金融資產或負債而異，並受到多種因素的影響，例如，包括產品類型、產品是否為新產品、產品是在活躍的交易所還是在二級市場交易以及當前的市場狀況。在某種程度上，估值是基於在市場上較難觀察到或無法觀察到的模型或投入，公允價值的確定需要更多的判斷。因此，本公司在釐定公允價值時所作出的判斷，對屬公允價值等級第3級的工具的判斷程度最高。在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同級別。在這種情況下，為了披露目的，公允價值層次結構中的水平
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合併財務報表附註
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(單位：千，共享數據除外)


其中，整個公允價值計量是根據對整個公允價值計量具有重要意義的最低水平投入確定的。Tiptree對某一特定投入對整個公允價值計量的重要性的評估需要判斷和考慮該工具特有的因素。Tiptree的資產和負債不時會在一個級別之間轉移到另一個級別。Tiptree的政策是在每個報告期結束時確認不同級別之間的轉移。

Tiptree在其估值方法中既利用了可觀察到的輸入，也利用了不可觀察到的輸入。可觀察的輸入包括基準收益率、報告的交易、經紀-交易商報價、發行人利差、基準證券、出價、報價和參考數據。此外，還使用了具體的發行人信息和其他市場數據。對於經紀人報價，報價是從公認為市場參與者的來源獲得的。不可觀察的輸入可能包括預期現金流、違約率、供需考慮因素和市場波動性。

公允價值期權

除本公司須按公允價值計量的金融工具外，本公司已選擇不可撤銷地選擇使用公允價值作為若干合資格金融資產及負債的初始及其後計量屬性。選擇公允價值期權的項目的未實現損益在合併業務報表內的已實現淨收益和未實現收益(損失)中列報。選擇公允價值選項的決定是在逐個工具的基礎上確定的，必須適用於整個工具，一旦選擇，就不可撤銷。

衍生金融工具與套期保值

整體策略不時使用衍生工具，以管理主要與利率波動有關的市場風險。作為一個政策問題，衍生品不用於投機目的。衍生工具按公允價值按經常性基礎計量，並計入綜合資產負債表中的其他投資或其他負債及應計費用。

指定為現金流對衝工具的衍生工具

本公司不時使用現金流對衝，以減少因浮動利率借款而帶來的現金流變動風險。如果衍生工具符合某些現金流量對衝會計準則，該衍生工具將按其公允價值作為資產或負債在綜合資產負債表中入賬，並在AOCI確認的公允價值變動中予以抵銷。衍生工具公允價值變動的有效部分在AOCI中報告，之前在AOCI中記錄的金額在對衝交易影響收益的期間在收益中確認。衍生工具公允價值變動中的任何無效部分在當期收益中確認。

基於股票的薪酬

本公司採用現行以公允價值為基礎的方法，對發放給本公司員工、董事和關聯公司的基於股份的薪酬進行核算。

本公司最初按授予日的公允價值計量所有以股份為基礎的薪酬激勵獎勵的成本，無論是作為股權獎勵還是作為負債獎勵計入。補償費用在要求的服務期間內確認，通常使用直線法將其定義為歸屬期間。當以股份為基礎的補償獎勵被計入股權獎勵時，補償成本計入支出，並相應計入額外實收資本。如果以股份為基礎的補償獎勵被計入責任獎勵，其公允價值在每個報告期重新計量，補償成本計入費用，相應的貸方計入其他負債。

可轉換為本公司普通股的附屬限制性股票單位(RSU)的授予根據其預期的結算方式作為權益入賬。本公司採用直線法確認歸屬期間此類獎勵的成本，並採用分級歸屬方法確認績效歸屬RSU的補償費用。補償費用將在有可能達到履約條件的範圍內確認。本公司重新評估每個報告期內績效歸屬RSU的履約條件得到滿足的概率。


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合併財務報表附註
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(單位：千，共享數據除外)


所得税

遞延税項資產和負債採用資產負債法確定。根據這種方法，遞延税項資產和負債是針對資產和負債的賬面金額與其計税基礎之間的暫時性差異所產生的未來税務後果而確定的。遞延税項資產和負債採用制定的税率計量，該税率預計將適用於那些暫時性差異有望逆轉的年度的應税收入。當需要將遞延税項資產減少到預期變現金額時，應設立估值備抵。該公司的幾家子公司獨立提交州納税申報單。我們的兩家子公司獨立提交聯邦和州納税申報單，其中一家正在出售。這些美國聯邦和州所得税申報單提交後，將接受美國國税局和州税務局的審查。見附註(20)所得税。

本公司評估在準備其納税申報表過程中採取或預期採取的税務立場，以確定該税務立場是否“更有可能”得到適用税務機關的支持。本公司的所得税撥備或利益針對不被視為更有可能達到門檻的税種進行了相應的調整。本公司的政策是將利息作為利息支出的組成部分，將罰款作為其他費用的組成部分。

每股收益

該公司在其合併財務報表及其腳註中列報基本和稀釋後每股普通股收益。基本每股普通股收益(基本每股收益)不包括攤薄，計算方法為普通股股東可獲得的淨收入或虧損除以當期已發行普通股的加權平均數，其中包括既得的每股收益單位。稀釋每股收益(Diluted EPS)反映瞭如果證券或其他發行普通股的合同被行使或轉換為普通股，而這種行使或轉換將導致每股收益金額較低時可能發生的稀釋。

本公司採用兩級法計算每股收益，這是一種確定普通股和參與證券每股收益的收益分配公式。未歸屬的RSU包含對分配或分配等價物(無論已支付或未支付)的不可沒收權利，並且是包括在使用兩級法計算每股收益中的參與證券。因此，所有收益(已分配和未分配)均根據普通股和參與證券各自獲得分配的權利分配給普通股和參與證券。參與的證券沒有吸收損失的合同義務，只在有收入的時期進行配置。

有關每股收益的計算，請參閲附註(22)每股收益。

投資

該公司按交易日期記錄所有投資交易。已實現的收益(損失)使用特定識別方法確定。本公司根據本公司持有債務證券至到期的意圖和能力，將其在債務證券上的投資分類為可供出售或持有至到期。於2020年12月31日及2019年12月31日，本公司並無任何持有至到期證券。

可按公允價值(AFS)出售證券

AFS是不被歸類為交易或持有至到期日的證券，旨在無限期持有。AFS證券包括管理層可能作為其資產/負債管理戰略的一部分或因應利率變化、由此產生的提前還款風險或其他因素而出售的債務證券。AFS證券在綜合資產負債表上按公允價值持有，公允價值變動包括扣除相關税項影響後的非信貸相關虧損，計入變動期內股東權益的AOCI部分。在出售AFS證券時，公司將證券收益或損失從AOCI重新歸類為綜合經營報表的已實現和未實現淨收益(虧損)。

對於AFS證券，本公司審查其證券組合的減值，並確定減值是否與信用損失或非信用損失有關。在評估虧損是否來自信貸或其他因素時，管理層會考慮公允價值低於攤銷成本的程度、評級機構對證券評級的任何變化以及與證券相關的不利條件等因素。如果這項評估表明存在信用損失，則將預期從證券中收取的現金流量現值與以下各項的攤銷成本基礎進行比較：
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合併財務報表附註
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保安。如果現金流量的現值低於攤餘成本基礎，則存在信貸損失，並計入減值準備，但以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限。

與信貸損失部分相關的後續活動(如註銷、追回)被確認為AFS證券信貸損失撥備的一部分。對於預期不支付攤銷成本基礎上的零風險的AFS證券(例如美國國債或機構證券)，預期信用損失為零。

按公允價值發放的貸款

按公允價值計算的貸款主要包括(I)公司貸款和(Ii)本公司按揭融資業務發放的貸款。它們的公允價值變動在我們的綜合經營報表中的已實現淨收益和未實現收益(虧損)中報告。

企業貸款

企業貸款包括按公允價值列賬的中間市場貸款和銀行貸款。一般而言，公允價值來自一項為二級市場參與者提供服務的獨立定價服務。這些價值代表按市值計價的買入價/賣出價的組合。在某些情況下，本公司將根據內部模型和其他不可觀察的信息自行確定貸款的公允價值。

持有供出售的按揭貸款

持有待售的抵押貸款是指在出售給二級市場投資者之前發放和持有的貸款。這類貸款通常在發放或購買後存放一段時間，然後再出售到二級市場。貸款要麼出售，要麼償還，或者在特定情況下，將服務保留到二級貸款市場。該公司已選擇以公允價值計量所有持有供出售的抵押貸款。當公司將控制權移交給買方時，這些貸款被視為已售出。這類貸款的銷售收益或虧損，在扣除標準陳述和擔保的任何應計項目後，在銷售發生期間的綜合經營報表中作為已實現淨收益和未實現收益(虧損)的組成部分在經營業績中報告。

股權證券

股權證券是由股權證券組成的投資，主要是為了在短期內出售而購買的。公允價值變動計入變動期綜合經營報表投資的已實現和未實現淨收益(虧損)。

其他投資

船舶，淨網

船舶投資，淨額按成本(如適用，包括資本化購置成本)減去累計折舊列賬。隨後的支出在明顯延長壽命、增加盈利能力或提高船舶效率或安全性時也會資本化；否則，這些金額將計入已發生的費用。被收購的船舶以其在收購之日的公允價值確認。

折舊是在考慮了估計的殘值後，在船舶的估計剩餘使用年限內使用直線方法計算的。船舶的殘值等於其輕型噸位與估計報廢率的乘積。船舶從購置之日起計提折舊，直至其剩餘的估計使用年限。

當事件或情況變化表明特定船隻的載貨量可能無法完全收回時，將審查船隻的潛在減損情況。潛在減值指標主要基於船舶的市場價值與其賬面價值的比較。市場價值是基於行業公認來源的報價。本公司通過與現有市場交易或內部估值模型進行比較，評估船舶的市場報價是否合理。若預期因營運及隨後出售船隻而產生的估計未貼現未來現金流量低於船隻的賬面金額，則會確認減值費用。

F-10
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(單位：千，共享數據除外)


該公司對未來收入的估計是基於使用當前市場費率的等值定期租船(TCE)費率。該公司對超出可用匯率的時期使用歷史平均匯率。估計現金流是扣除經紀佣金和地址佣金、船舶運營費用和幹船塢估計成本後的淨額，並酌情包括通脹因素。預計未貼現的未來現金流由這些流入和流出的淨額加上估計殘值組成。

截至2021年12月31日，評估價值和未貼現的未來現金流量均高於公司船隊中每艘船隻的賬面價值，因此，沒有確認減值損失。

現金和現金等價物

本公司將所有初始到期日為三個月或以下、具有足夠信用質量的高流動性投資視為現金等價物。現金和現金等價物包括手頭以美元計價的現金、銀行持有的現金和對貨幣市場基金的投資。

受限現金

該公司的限制性現金主要包括從代理人和保險公司收到的未匯出保費的現金、再保險公司的受託現金以及用於保護各個州司法管轄區的投保人的質押資產。限制性現金還包括在信貸安排下作為抵押品發佈的現金，以維持借款基礎的充足性，借款人託管資金用於税收、保險、利率鎖定費用和為相關託管資金提供服務，以及倉庫借款的抵押品。

應收票據和應收賬款淨額

應收票據淨額

該公司的應收票據淨額包括與其保費融資計劃的保險業務有關的應收賬款。

本公司根據有關票據的合約條款，就其應收票據應計利息收入。該公司監測所有應收票據的拖欠情況，併為可能無法收回的特定應收賬款計提估計損失。除了為特定應收票據計提壞賬準備外，還根據歷史對公司應收票據的一般壞賬準備進行了估計。當公司認為應收票據很可能無法收回並已用盡其合同和法律補救辦法時，賬户餘額通常從備抵中扣除。

一般來説，逾期超過120天的應收賬款在公司確定其已用盡合理的催收努力和補救措施時予以註銷，見附註(7)應收賬款附註和應收賬款，淨額。

應收賬款和保費淨額

應收賬款和保費淨額主要是來自保險業務的貿易應收賬款，按其近似公允價值列賬。本公司保險業務的應收賬款和保費主要由預付佣金和代理人在收取過程中的餘額以及已開單但未收取的保單保費組成，扣除壞賬準備後列報。對於已開具帳單但尚未收取的保單保費，該公司在其綜合資產負債表上記錄了已開具保費的全部金額的應收賬款，並扣除其佣金後對保險公司承擔相應的負債。本公司在收到資金和向保險承保人支付這些資金之間的一段時間內，從保費現金中賺取利息。公司根據壞賬估計數計提壞賬準備。

應收回溯性佣金、信託應收款和其他應收款

追溯應收佣金、信託應收賬款及其他應收賬款主要為來自保險業務的貿易應收賬款，按其大約公允價值扣除撥備後列賬。

再保險應收款
F-11
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通過保險業務，該公司有各種再保險協議，根據這些協議，超過其保留目標的風險金額由無關的國內外保險公司進行再保險。即使再保險人未能履行其在適用的再保險協議下的義務，本公司仍須支付損失。應收再保險包括與已支付的福利、未支付的福利和預付的再保險保費有關的金額。應收再保險款項以估計為基礎，並於綜合資產負債表中單獨列報為資產，因為再保險並不解除本公司對投保人的法律責任。管理層不斷監測本公司再保險公司的財務狀況和機構評級，並相信應收再保險應收賬款是可收回的。可從再保險人追回的餘額和與再保險保單未到期部分有關的轉給再保險人的金額作為資產列報。再保險公司的經驗退款是根據基礎合同的承保經驗確認的。

遞延收購成本

在本公司的保險業務中，本公司遞延購買新的和續訂的保單及其他產品的某些費用如下。遞延收購成本的攤銷為#美元。375,052, $265,781及$287,834截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度。

與保險單相關的遞延收購成本僅限於由成功的合同交易產生的直接成本，如果交易沒有發生，本公司的保險公司子公司就不會產生這些成本。這些資本化成本在賺取相關保費時攤銷。

其他遞延收購成本僅限於預付的直接成本，通常是佣金和合同交易費，這些成本是由成功的合同交易產生的，如果交易沒有發生，公司就不會產生這些成本。這些資本化成本在賺取相關服務和行政費用時攤銷。

本公司評估是否所有遞延收購成本於年底均可收回，並在保單相關遞延收購成本的可收回分析中考慮投資收益。根據本公司的評估結果，不是在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，確認了無法收回的遞延收購成本的註銷。

商譽和無形資產淨額

對商譽和無形資產的初始計量要求對所購得資產和負債的公允價值估計作出判斷。商譽和無限期無形資產不攤銷，但須每年進行減值測試，或如果事件或情況表明它們更有可能減值。有限年限的無形資產在其估計的使用年限內攤銷，主要使用客户關係的經濟利益模式和其他無形資產的直線方法。如果事件或情況顯示可能無法變現賬面金額，有限年限無形資產應計提減值。該公司擁有無形資產，其中包括客户和代理關係、商號、保險許可證(由各州保險部門頒發的授權證書)、有效保單的價值、獲得或內部開發的軟件以及捕魚許可證。管理層認為保險許可證具有無限期的使用期限。續期或維持保險執照所產生的成本，在發生期間記為營運成本。見附註(9)商譽和無形資產，淨額。

其他資產

其他資產主要包括抵押償還權、有資格回購的貸款、使用權資產、預付費用以及傢俱、固定裝置和設備淨額。見附註(15)其他資產和其他負債及應計費用。

抵押貸款服務權

抵押貸款償還權代表抵押貸款償還權的公允價值。估計公允價值由第三方估值服務機構提供，代表有意願的買家目前為該公司的抵押貸款服務權支付的價格。公允價值變動計入變動期綜合經營報表的已實現淨收益和未實現淨收益(虧損)。

債務，淨額
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合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)



債務在綜合資產負債表中列賬，金額相當於未償還本金餘額，扣除任何剩餘的未攤銷折價或溢價以及直接和可歸因於發行的任何增量成本。貼現、溢價以及直接和增量成本在債務存續期內的綜合經營報表中作為利息支出的組成部分攤銷。見附註(11)債務，淨額。

未賺取的保費

保費是在保單有效期內使用78規則、按比例或其他適用於業務類型的精算方法賺取的。未賺取的保費是指未來將賺取的保費部分。如果預期虧損、虧損調整費用、遞延收購成本和保單維護成本超過已記錄的未到期保費準備金和預期投資收入，則計入保費不足準備金。截至2021年12月31日、2020年12月31日，未錄得補短板儲備。

保單責任和未付索賠

投保人賬户餘額與積累階段的投資型個人年金合同有關。投保人賬户餘額按累計賬户價值計入，其中包括收到的存款，加上貸記利息，減去提款和評估。貸記這些合同的最低保證利息範圍為3.0%至4.0%.

該公司的索賠一般都是快速報告和結算的，導致了一致的歷史損失發展模式。本公司的精算師將各種公認的精算方法應用於歷史損失發展模式，以得出累積發展因素。這些累積發展係數被應用於每個事故季度的報告損失，以計算最終損失。説明的要求準備金是最終損失與報告損失之間的差額。使用的精算方法包括但不限於鏈梯法、Bornhuetter-Ferguson法和期望損失率法。精算分析是以分出的再保險總額為基礎進行的，由此產生的因素和估計隨後被用於計算考慮再保險的影響的淨損失準備金。在本報告所述期間，該公司沒有對其確定索賠準備金的方法作出任何改變。

信貸壽險和意外死亡和肢解(AD&D)未付索賠準備金包括正在結算的索賠和已發生但未報告的索賠(IBNR)。未付信貸殘疾索賠準備金還包括未結殘疾索賠的持續索賠準備金。對於所有其他產品線，未付索賠準備金包括已報告索賠的案件準備金和IBNR索賠的大宗準備金。該公司在建立其未付索賠準備金時使用了一些算法。這些算法用於計算作為已支付損失、賺取保費、報告的已發生損失、目標損失率和有效金額或這些因素的組合的函數的未付索賠。

預期的未來虧損發展模式構成了這些分析的關鍵假設。一般來説，未支付的索賠準備金和相關的已發生損失受到損失頻率和損失嚴重性的影響，損失頻率是衡量每單位投保風險的索賠數量，損失嚴重程度是基於索賠的平均規模。影響損失頻率和損失嚴重程度的因素可能包括索賠報告模式、索賠解決模式、司法裁決、立法、經濟條件、發病率模式以及索賠人對解決問題的態度的變化。

根據上文討論的預測和分析，未付索賠準備金是公司在某一特定時間的最佳估計。實際索賠費用取決於若干複雜因素，例如法律責任和損害賠償原則的變化。這些因素不能直接量化，特別是在預期的基礎上。本公司根據我們的實際經驗，定期審查和更新其作出此類未付索賠準備金估計和確定相關負債的方法。在本報告所述期間，該公司沒有對其確定未付索賠準備金的方法作出任何改變。

根據適用的法定保險公司法規，公司記錄的未支付索賠準備金由指定的獨立第三方精算師進行評估，這些精算師按照美國精算師學會的業務標準和行為準則履行這項職能。獨立精算師每年進行精算分析，並準備意見、報表和報告，記錄他們的決定。在2021年12月31日和2020年12月31日，我們任命的獨立第三方精算師發現公司的準備金充足。

F-13
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


遞延收入

遞延收入指的是未來可歸因於汽車俱樂部會員資格、移動設備保護計劃和其他非保險服務合同的收入部分，這些合同是在各自的合同期內使用78規則、78規則修改後的規則、按比例或其他適用於合同的方法賺取的。如果預期合同收益、遞延收購成本和合同服務成本超過記錄的遞延收入和預期投資收入，將計入虧空準備金。截至2021年12月31日、2020年12月31日，未錄得補短板儲備。

其他負債和應計費用

其他負債及應計開支主要包括租賃負債、應付賬款及應計開支、遞延税項負債、淨額、已售出證券、尚未購買、應付佣金及應付應計利息。見附註(15)其他資產和其他負債及應計費用。

收入確認

該公司的收入來源多種多樣：

賺取保費，淨額

淨賺取保費來自直接和假設賺取保費，包括本公司分銷商直接銷售保單所產生的收入和由另一家承運人為保單開具並由本公司承擔的保費。無論是直接的還是假設的，保費都是在各自的保單有效期內使用適合於業務類型的虧損模式的方法賺取的。使用的方法包括78法則、按比例和其他精算方法。管理層根據可用信息選擇適當的方法，並在其他信息可用時定期檢查選擇。直接保費和假設保費由出售給本公司再保險人的保費抵消，其中包括生產者所有的再保險公司(PORC)，這些保費以同樣的方式賺取。讓渡金額與再保險人承擔的風險金額成正比。

服務費和行政費

公司從各種活動中賺取服務費和行政費。這類費用通常與交易量呈正相關，並在變現和賺取時被確認為收入。
服務費。 S服務費收入在提供服務時確認。這些服務包括為我們的客户執行、軟件開發和索賠處理。抵押品跟蹤費收入在服務執行和計費時確認。管理層每月審查每個重要合同的財務結果。由於特定合同可能發生的任何損失將在確定損失可能發生的期間確認。在分別截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，本公司在一份具體的重大服務費合同方面並未出現虧損。

行政性收費。 管理費收入包括與我們的製片人及其色情作品相關的保費管理。此外，我們還從債務免除、汽車俱樂部和服務合同產品中賺取手續費收入。相關行政費用收入的確認與基礎保險單、債務註銷合同、汽車和消費品服務合同以及汽車俱樂部會員資格的收益確認模式一致，使用78規則、78規則修改後的規則、按比例或適用於合同的其他精算方法。管理層根據可用信息選擇適當的方法，並在其他信息可用時定期檢查選擇。

割讓佣金

根據再保險協議賺取的讓渡佣金基於合同公式，這些公式在一定程度上考慮了承保公司的承保業績和投資回報。隨着經驗的變化，對割讓佣金的調整反映在所發生的期間，並以相關保單的索賠經驗為基礎。調整的計算方法是將持有的資產的賺取保費和投資收入相加
F-14
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


對公司利益的信託減去賺取的佣金、產生的索賠和再保險人為保險支付的費用。

與船舶相關的收入

該公司從租船承租人那裏獲得收入。船舶是根據定期或航次租船合同進行的，在這種合同中，船舶在特定的航程或特定的時間段內按特定的日租費率使用。在提供服務時，包機收入在包機期限內以直線方式確認。

收入在租船協議存在時確認，船舶向承租人提供，相關收入的收取得到合理保證。未賺取收入包括在資產負債表日之前收到的與資產負債表日之後提供的服務有關的收入。船舶相關收入計入其他投資收入，作為其他收入的一部分。

保單和合同福利

會員福利申領

會員福利索賠是代表合同持有人直接向第三方供應商支付的路邊援助和維修或更換承保產品的索賠。索賠也可以直接支付給合同持有人作為補償付款，前提是向公司提交了損失證明文件。索賠在發生時確認為費用。

淨虧損和虧損調整費用

淨虧損和損失調整費用是指保險合同索賠的損失和相關索賠裁決和處理費用，減去讓渡金額。淨損失包括實際支付的索賠和未付索賠準備金的變化。

應付佣金及開支

佣金支付給銷售信用保險單、汽車俱樂部會員資格、移動設備保護和車輛服務合同的分銷商和零售商，通常按照相關收入的收入按比例遞延和支出。在許多情況下，信用保險佣金費率由國家監管機構設定，也受到市場狀況的影響。在某些情況下，信用保險佣金可根據相關保單的盈利能力進行追溯調整。根據這些追溯佣金安排，如果信用保險單生產商在會計期間產生的保費超過與該等保單相關的成本，包括公司的行政費用、索賠、準備金和保費税，則該生產商將獲得追溯佣金。本公司定期分析各生產商的追溯佣金計算，並根據與各該等生產商相關的分析，就所賺取及應付生產商的任何正回溯佣金淨額記錄負債，或在追溯佣金計算淨額為負數的情況下，記錄應付生產商應付款項的應收款項淨額。應付佣金計入其他負債和應計費用。

最新會計準則

最近採用的會計公告

F-15
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


標準描述領養日期對財務報表的影響
2019年至12年所得税(主題740)：簡化所得税會計該標準消除了組織分析下列情況是否適用於特定期間的需要：(1)期間內税收分配的增量法例外；(2)外國投資所有權發生變化時核算基差的例外；以及(3)年初至今虧損超過預期損失的中期所得税會計例外。ASU還旨在改進財務報表編制者對所得税相關指導的應用，並簡化以下方面的GAAP：(1)部分基於收入的特許經營税，(2)與政府的交易導致商譽税基的提高，(3)不納税的法人實體的單獨財務報表，以及(4)過渡期税法的變化。2021年1月1日該準則對交易和情況的税務會計領域進行了修改。
該標準目前不適用於公司的活動，因此採用該標準將
目前不影響公司的財務狀況
發言。
2016-13金融工具-信貸損失(主題326)：金融工具信貸損失的計量
專題326修訂了關於報告按攤餘成本法持有的資產和AFS債務證券的信貸損失的指導意見。對於在攤餘成本基礎上持有的資產，主題326取消了以前的GAAP中可能的初始確認閾值，而是要求一個實體反映其對所有預期信貸損失的當前估計。信貸損失準備是一個估值賬户，從金融資產的攤餘成本基礎上扣除，以列報預計應收回的淨額。對於AFS債務證券，信貸損失的計量方式應類似於以前的公認會計準則；然而，主題326將要求將信貸損失作為津貼而不是減記來列報。備抵賬户的變化在變動期記為信用損失費用或信用損失費用的沖銷。信貸損失的計量不受影響，只是確認的信貸損失限於公允價值低於攤銷成本的金額。

2020年1月1日採用這一指導意見導致在公司的綜合財務報表中將AOCI非實質性地重新分類為留存收益。
2018-13年度公允價值計量(主題820)：披露框架-公允價值計量披露要求的變化
本次更新中的修訂要求對公允價值計量披露進行增加、修改和刪除。這些披露要求的目的是向財務報表使用者提供有關按公允價值計量的資產和負債的信息：
(A)報告實體用來得出其公允價值計量的估值技術和投入，包括該實體作出的判斷和假設，
(B)截至報告日期的公允價值計量的不確定性，以及
(C)公允價值計量的變化如何影響實體的業績和現金流。

2020年1月1日追溯性地採用這一標準導致了與第三級投資的投入有關的額外披露。這一採用對公司的綜合財務報表產生了非實質性的影響。見附註(12)金融工具公允價值。
2018-02年度損益表-報告全面收入(主題220)：從累積的其他全面收入中重新分類某些税收影響此次更新中的修訂允許將AOCI重新歸類為留存收益，以應對2017年減税和就業法案造成的滯留税收影響。本次更新中的修訂影響到需要適用主題220的規定，並且具有其他全面收益項目的任何實體，這些項目的相關税收影響已按照公認會計準則的要求在其他全面收益中列報。
2019年1月1日採用這一指導意見導致在公司的綜合財務報表中將AOCI非實質性地重新分類為留存收益。
2016-02年度租約(話題842)這一新標準引入了一種新的承租人模式，將基本上所有的租賃都納入資產負債表。此外，雖然新的指南保留了GAAP中以前現有出租人模式的大部分原則，但它將其中許多原則與ASC 606--與客户的合同收入--保持一致。
2019年1月1日
本指導意見的通過(實際權宜之計)使公司確認了#美元的使用權資產。32,052作為其他資產的一部分和租賃負債#美元。33,558作為綜合資產負債表中其他負債和應計費用的一部分，以及取消確認其於2019年1月1日之前的經營租賃協議指引所要求的遞延租金負債。


F-16
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


最近發佈的會計公告，尚未採納

標準描述領養日期對財務報表的影響
2020-04參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響本次更新中的修正案在有限的時間內提供了可選的指導，以減輕核算(或認識到)參考匯率改革對財務報告的影響的潛在負擔。這些修訂為將GAAP應用於合約、套期保值關係和其他交易提供了可選的權宜之計和例外，這些交易參考了LIBOR或如果滿足某些標準，預計將因參考匯率改革而終止的另一個參考匯率。
該標準自2020年3月12日起至2022年12月31日對所有實體有效。該公司正在評估他們在適用時採用該指南的選擇。該公司目前正在評估對其合併財務報表的影響。



(3) 收購

收購Smart Autocare

2020年1月3日，本公司的一家子公司根據Fortiga Warranty Holdings，LLC之間的股權購買協議(經修訂的購買協議)，收購(收購)了Accelerated Service Enterprise LLC、SAC Holdings Inc.、Dealer Motor Services，Inc.、獨立交易商集團公司、OwnerShip，Inc.、Freedom Insurance Company，Ltd.(Free)、SAC Admin，Inc.、SAC Insurance Company，Inc.、Smart Autocare Administration Solutions，Inc.(統稱Smart Autocare)的全部股權。(買方)和Peter Masi(賣方)，日期為2019年12月16日。在收購的同時，Freedom終止了與賣方關聯公司的再保險協議(減刑交易)。

Tiptree付給賣家$111,804，淨流動資金，結賬時以現金計算，$8,250其中一部分存放在託管賬户中，以滿足賠償要求，並於2021年8月3日獲釋。同時，根據減刑交易，賣方的關聯公司向Freedom支付了#美元。102,000現金。購買協議還規定收入最高可達#美元。50,000基於Smart Autocare實現指定的績效指標的現金四年制和6年期成交週年紀念日(基於儲備的收益金額)和最高可達$的額外收入30,000以現金或Tiptree普通股支付，基於Smart Autocare實現在四年制結賬週年紀念日(以利潤為基礎的盈利金額)。此外，收購價格將在關閉6週年(承保盈利能力真實上調)之後進行真實調整，這是基於某些遺留準備金的充分性，被新業務的某些收益所抵消。如果Tiptree合理地認為可能需要該數額來抵消該等遺留準備金的不足之處，則ForIntegra Warranty可扣留所有或部分任何基於準備金的賺取金額，直至最終確定用於計算承保盈利能力True-Up的遺留準備金。此外，如果用於計算承保盈利能力真實向上的遺留準備金的不足大於基於準備金的獲利金額和基於利潤的收益金額欠賣方的總和，賣方應向Tiptree支付相當於該差額和$的較小者的金額。10,000.

Smart Autocare的業績包括在該公司的保險部門。截至收購日，Smart Autocare的財務業績已包含在公司業績中。

收購資產的公允價值和承擔的負債代表我們對截至收購日期可用事實和情況的評估的分配。購買價格對無形資產的分配是基於公允價值估計，並已由管理層審查。採購價格的分配已最後確定，所有測算期調整均已記錄。

管理層將收購價分配給所獲得的淨資產，導致記錄了價值#美元的有限壽命無形資產。93,700，預計攤銷期限為5至13.5年，並將在一年內減税15一年期間。購買價格在分配給所獲得的淨資產和可識別的無形資產後的剩餘金額為#美元。60,346已分配給商譽。這項商譽包括在保險部分。預計將有1美元21,127這筆商譽將在一年內扣税15一年期間。

F-17
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


下表列出了根據收購會計方法，確定收購日期與收購相關的可確認資產、承擔的負債和記錄的商譽的公允價值金額：
自.起
1月3日，
2020
資產：
投資：
可供出售的證券，按公允價值$110 
總投資110 
現金和現金等價物120,934 
受限現金764 
應收票據和應收賬款淨額6,214 
再保險應收賬款71,337 
無形資產淨額93,700 
其他資產34,053 
總資產$327,112 
負債：
保單責任和未付索賠$55,151 
遞延收入182,568 
應付再保險27,075 
其他負債和應計費用10,860 
總負債275,654 
取得的淨資產51,458 
商譽60,346 
$111,804 
採購成本$3,539 

由於與公司報告的業績相比，這些補充形式的運營結果並不重要，因此沒有為此次收購呈報補充形式的經營業績。

下表顯示了該公司截至收購日記錄的有限壽命無形資產的價值及其估計攤銷期限範圍：
無形資產加權平均攤銷期
(以年為單位)		截至收購日期的價值
客户關係7.2$86,000 
軟件許可5.0600 
商號13.57,100 
收購的有限壽命無形資產總額7.7$93,700 

收購Sky Auto

2020年12月31日，我們保險業務的一家子公司以總現金淨對價約$收購了Sky Auto的全部股權25,200. 天空汽車向美國境內的消費者銷售車輛服務合同。

收購的可確認資產主要由商譽和無形資產組成。管理層將購買價格分配給所獲得的淨資產，導致記錄商譽和無形資產#美元。19,867及$5,340。商譽和無形資產的計税基礎等於上文提供的GAAP價值。收購的商譽和無形資產將在一段時期內攤銷。15用於納税目的的年份。見附註(9)商譽和無形資產，淨額。

F-18
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


2019年7月1日，我們保險業務的一家子公司以總現金淨對價約美元收購了防務保險集團(Defend)的母公司Ingenasys，Ltd.的多數股權4,600。Defend是一家汽車金融和保險提供商，在捷克共和國、波蘭、匈牙利、斯洛伐克和英國開展業務。收購的可確認資產主要由商譽和無形資產組成。見附註(9)商譽和無形資產，淨額。


(4) 處置及持有待售資產和負債

性情

2019年4月26日，本公司完成了Telos Asset Management，LLC(Telos)管理的CLO的管理合同和相關資產的出售。截至2019年12月31日止年度的銷售税前收益為7,598，這包括在其他收入中。見(16)其他收入和其他開支。此次出售不符合被歸類為非持續經營的要求。

銷售協議還包含一項條款，規定如果Telos業務達到具體業績指標，則可進行或有考慮。這一或有對價代表或有收益，除非實現該對價，否則公司不會確認任何額外收益。

持有待售資產和負債

該公司已就銷售奢侈品達成最終協議，並將其歸類為2021年12月31日和2020年12月31日的持有待售。該協議不符合被歸類為停產經營的要求。下表列出了奢侈品在合併資產負債表中待售的資產和負債的詳細情況：
自.起
十二月三十一日，
2021		2020年12月31日
資產：
投資：
按公允價值發放的貸款$236,810 $164,802 
其他投資2,071 4,345 
總投資238,881 169,147 
現金、現金等價物和限制性現金9,360 4,879 
應收票據和應收賬款淨額157 1,760 
其他資產2,210 5,919 
持有待售資產$250,608 $181,705 
負債：
債務，淨額$227,973 $162,072 
其他負債和應計費用(1)
15,021 13,040 
持有待售債務$242,994 $175,112 
(1)    包括遞延税項負債#美元659及$939分別截至2021年12月31日和2020年12月31日。
於截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度內，本公司錄得減值$1,928及$4,428分別與持有待售資產和負債相關。見附註(16)其他收入及其他開支。不是截至2019年12月31日止年度錄得與持有待售資產及負債有關的減值。

截至2021年12月31日，奢侈品的總借款能力為$299,500。截至2021年12月31日和2020年12月31日，227,973及$162,072根據該等融資協議，兩家公司均未償還債務。


F-19
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(5) 分段數據

Tiptree是一家控股公司，在廣泛的業務、資產和其他投資中配置資本。Tiptree的主要運營子公司Fortiga Group，LLC及其子公司是專業保險、服務合同產品和相關服務解決方案的領先提供商。根據截至2021年12月31日執行的ASC 280定量分析，我們應報告的部門是保險和抵押。我們將我們的非保險業務、資產和其他投資稱為Tiptree Capital，其中包括我們的可報告抵押貸款部門和我們的不可報告經營部門和其他業務活動。公司活動包括控股公司利息支出、員工薪酬福利等支出。

我們的可報告部門的收入或虧損在所得税和非控股權益之前報告。分部業績包含這些子公司自開始運營或被收購以來的收入和支出。公司間的交易將被消除。

我們的保險可報告部門和Tiptree Capital，包括我們的抵押貸款可報告部門，描述如下：

保險業務通過Fortiga進行，其中包括Fortiga Financial Corporation和Fortiga Warranty。Fortiga是專業保險產品和相關服務的領先提供商。Fortiga為選定的目標市場或利基市場設計、營銷和承保包含增值保險和服務的專業商業和個人財產及意外傷害保險產品。Fortiga的產品和服務包括利基商業和個人產品線、服務合同和其他保險服務。

Tiptree Capital：

抵押貸款運營通過Reliance進行。該公司的抵押貸款發放業務向包括GSE和FHA/VA在內的機構投資者發放出售貸款，並代表Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae發放服務貸款。

其他包括我們的海運業務、資產管理、其他投資(包括我們的Invesque股票)和我們的持有待售抵押貸款業務(豪華抵押貸款)。

下表列出了我們的可報告部門以及Tiptree Capital-Other在以下期間的收入、費用、税前收益(虧損)和資產的組成部分：
截至2021年12月31日止的年度
Tiptree資本
保險抵押貸款其他總計
總收入$984,130 $111,295 $105,089 $1,200,514 
總費用(914,273)(82,888)(87,879)(1,085,040)
公司費用— — — (50,132)
税前收益(虧損)$69,857 $28,407 $17,210 $65,342 
減去：所得税撥備(福利)21,291 
淨收益(虧損)$44,051 
減去：可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)5,919 
普通股股東應佔淨收益(虧損)$38,132 

F-20
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


截至2020年12月31日止年度
Tiptree資本
保險抵押貸款其他總計
總收入$691,061 $112,165 $7,075 $810,301 
總費用(664,113)(81,063)(68,317)(813,493)
公司費用— — — (35,660)
税前收益(虧損)$26,948 $31,102 $(61,242)$(38,852)
減去：所得税撥備(福利)(13,627)
淨收益(虧損)$(25,225)
減去：可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)3,933 
普通股股東應佔淨收益(虧損)$(29,158)
截至2019年12月31日止年度
Tiptree資本
保險抵押貸款其他總計
總收入$635,085 $66,121 $71,522 $772,728 
總費用(598,055)(63,162)(48,131)(709,348)
公司費用— — — (34,241)
税前收益(虧損)$37,030 $2,959 $23,391 $29,139 
減去：所得税撥備(福利)9,017 
淨收益(虧損)$20,122 
減去：可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)1,761 
普通股股東應佔淨收益(虧損)$18,361 

該公司主要在美國開展業務，7.2%, 5.2%和2.9分別佔截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度海外總收入的百分比。

下表列出了以下期間的可報告部門和Tiptree Capital-其他資產：
截至2021年12月31日截至2020年12月31日
Tiptree資本Tiptree資本
保險抵押貸款其他公司總計保險抵押貸款其他公司總計
總資產$3,002,152 $201,134 $384,564 $11,297 $3,599,147 $2,452,798 $217,138 $302,068 $23,756 $2,995,760 
F-21
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(6) 投資

下表列出了該公司與保險業務和其他Tiptree投資活動有關的投資，這些投資按公允價值計算，截至下列時期：
截至2021年12月31日
Tiptree資本
保險抵押貸款其他總計
可供出售的證券，按公允價值扣除信貸損失準備後的淨額$577,448 $— $— $577,448 
按公允價值發放的貸款7,099 98,484 — 105,583 
股權證券109,684 — 28,799 138,483 
其他投資79,975 7,981 80,700 168,656 
總投資$774,206 $106,465 $109,499 $990,170 
截至2020年12月31日
Tiptree資本
保險抵押貸款其他總計
可供出售的證券，按公允價值扣除信貸損失準備後的淨額$377,133 $— $— $377,133 
按公允價值發放的貸款7,795 82,937 — 90,732 
股權證券98,130 — 25,708 123,838 
其他投資125,833 9,439 84,429 219,701 
總投資$608,891 $92,376 $110,137 $811,404 

可按公允價值出售證券

截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司在可供出售證券(公允價值，扣除信貸損失準備(AFS證券))中的所有投資均由保險部門的子公司持有。下表列出了該公司對AFS證券的投資：

截至2021年12月31日
攤銷成本
信貸損失準備(1)
毛收入
未實現收益		毛收入
未實現虧損		公允價值
美國國債及美國政府機關和機構的義務$352,288 $— $2,087 $(3,197)$351,178 
國家和政治分部的義務57,923 — 1,050 (313)58,660 
公司證券145,997 (241)517 (1,396)144,877 
資產支持證券19,511 — 82 (2,146)17,447 
存單2,696 — — — 2,696 
外國政府的義務2,649 (4)3 (58)2,590 
總計$581,064 $(245)$3,739 $(7,110)$577,448 
截至2020年12月31日
攤銷成本
信貸損失準備(1)
毛收入
未實現收益		毛收入
未實現虧損		公允價值
美國國債及美國政府機關和機構的義務$191,116 $— $5,245 $(58)$196,303 
國家和政治分部的義務42,583 — 1,768 (1)44,350 
公司證券92,761 — 2,181 (1)94,941 
資產支持證券37,975 — 316 (2,099)36,192 
存單1,355 — — — 1,355 
外國政府的義務3,961 — 31 — 3,992 
總計$369,751 $— $9,541 $(2,159)$377,133 
(1)代表由信貸相關因素造成的減值金額，因此在已實現和未實現淨收益(虧損)中確認為AFS證券的信貸損失。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。

F-22
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


截至合同到期日，AFS證券的攤餘成本和公允價值如下所示。預期到期日可能不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，包括或不包括催繳或預付罰款。
自.起
2021年12月31日2020年12月31日
攤銷成本公允價值攤銷成本公允價值
在一年或更短的時間內到期$41,033 $41,150 $30,306 $30,602 
應在一年至五年後到期269,487 268,537 149,378 153,406 
在五年到十年後到期52,561 52,000 26,621 27,479 
十年後到期198,472 198,314 125,471 129,454 
資產支持證券19,511 17,447 37,975 36,192 
總計$581,064 $577,448 $369,751 $377,133 

下表列出了AFS證券的未實現虧損總額，按單個AFS證券處於連續未實現虧損狀態不到12個月和12個月或更長時間且不計入信貸損失準備金的時間長短分列：
截至2021年12月31日
少於或等於一年一年多
公允價值毛收入
未實現虧損
證券數量(1)
公允價值未實現虧損總額
證券數量(1)
美國國債及美國政府機關和機構的義務
$216,378 $(2,827)324 $11,920 $(370)47 
國家和政治分部的義務17,190 (275)64 1,152 (38)5 
公司證券99,434 (1,159)326 9,722 (237)45 
資產支持證券7,454 (84)38 2,316 (2,062)5 
存單1,339 — 2 — — — 
外國政府的義務2,278 (58)8 — — — 
總計
$344,073 $(4,403)762 $25,110 $(2,707)102 
截至2020年12月31日
少於或等於一年一年多
公允價值毛收入
未實現虧損
證券數量(1)
公允價值未實現虧損總額
證券數量(1)
美國國債及美國政府機關和機構的義務
$15,323 $(58)41 $2 $— 2 
國家和政治分部的義務379 (1)5 — — — 
公司證券901 (1)3 — — — 
資產支持證券— — — 18,927 (2,099)9 
總計
$16,603 $(60)49 $18,929 $(2,099)11 
(1)以整數的形式呈現。

管理層認為，公司更有可能持有截至2021年12月31日處於未實現虧損狀態的固定到期日AFS證券，直到其攤銷成本基礎完全收回。

F-23
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


下表按類型顯示了截至2021年12月31日AFS證券信貸損失準備的活動情況：
國家和政治分部的義務公司證券資產支持證券外國政府的義務總計
2019年12月31日的餘額$— $— $— $— $— 
增加2016-13年度首次採用ASU的津貼(1)(50)(2)— (53)
年內出售AFS證券所引致的信貸損失減少— 3 — — 3 
收回先前核銷的款項所得收益1 47 2 — 50 
2020年12月31日餘額$— $— $— $— $— 
2020年12月31日餘額$— $— $— $— $— 
(增加)信貸損失準備— (296)— (6)(302)
年內出售AFS證券所引致的信貸損失減少— 3 — 1 4 
收回先前核銷的款項所得收益— 52 — 1 53 
2021年12月31日的餘額$— $(241)$— $(4)$(245)


該公司根據一家投資管理公司提供的假設和模型輸出，採用貼現現金流模型來確定其AFS證券的終身預期信貸損失。這包括確定按證券賬面收益率折現的預期未來現金流的現值。

下表列出了該公司在以下時期記錄的AFS證券的收回收益(信用損失)金額：
截至12月31日止年度，
20212020
AFS證券收回的淨收益(信貸損失)$(245)$53 

根據某些再保險協議和法定許可要求，公司已將投資資產存入托管賬户或保險部門保管賬户。未經合同方或監管機構(視情況而定)事先批准，本公司不能移除或替換監管存款賬户中的投資。下表列出了包括在公司AFS證券中的公司限制性投資：
截止到十二月三十一號，
20212020
根據再保險協議進行的信託限制性投資的公允價值$42,471 $44,349 
國家保險部門要求的特殊存款限制性投資的公允價值7,189 9,447 
限制性投資的公允價值總額$49,660 $53,796 


下表提供了有關該公司AFS證券的其他信息：
截至12月31日止年度，
202120202019
購買AFS證券$368,913 $158,357 $253,415 
AFS證券的到期、催繳和預付款所得收益$68,923 $84,923 $36,459 
出售AFS證券的毛收入$86,981 $35,603 $170,495 
F-24
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


下表列出了出售和贖回AFS證券的已實現收益總額和已實現虧損總額：

截至12月31日止年度，
202120202019
已實現毛利$661 $594 $1,558 
已實現毛收入(虧損)(23)(66)(246)
投資、出售和贖回的已實現淨收益(虧損)合計$638 528 1,312 

按公允價值發放的貸款

下表列出了公司按公允價值計量的貸款投資和以公允價值質押的貸款投資：
截至2021年12月31日截至2020年12月31日
公允價值未付本金餘額(UPB)公允價值超過/(低於)UPB質押作為抵押品公允價值未付本金餘額(UPB)公允價值超過/(低於)UPB質押作為抵押品
保險：
企業貸款(1)
$7,099 $10,156 $(3,057)$— $7,795 $12,281 $(4,486)$— 
抵押貸款：
持有作出售用途的按揭貸款(2)
98,484 95,264 3,220 95,542 82,937 78,590 4,347 81,630 
貸款總額，按公允價值計算$105,583 $105,420 $163 $95,542 $90,732 $90,871 $(139)$81,630 
(1)    公司貸款的成本基準約為#美元。9,094及$11,282分別於2021年12月31日和2020年12月31日。
(2)    截至2021年12月31日和2020年12月31日，有一持有作出售用途的按揭貸款及二分別逾期90天或以上而持有供出售的按揭貸款，其公平價值為136及$534，分別為。


股權證券

股票證券主要由公開交易的普通股和優先股以及固定收益交易所交易基金組成。包括在股權證券餘額中的有17.0截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司已選擇對其應用公允價值期權的景順(Invesque)股票100萬股。下表列出了截至以下時期與保險業務和其他Tiptree投資活動有關的公司股本證券的成本和公允價值信息：
截至2021年12月31日
保險Tiptree Capital-其他總計
成本公允價值成本公允價值成本公允價值
因維斯克$23,339 $6,015 $111,491 $28,799 $134,830 $34,814 
固定收益交易所買賣基金52,176 53,154 — — 52,176 53,154 
其他股權證券49,664 50,515 — — 49,664 50,515 
總股本證券$125,179 $109,684 $111,491 $28,799 $236,670 $138,483 

截至2020年12月31日
保險Tiptree Capital-其他總計
成本公允價值成本公允價值成本公允價值
因維斯克$23,339 $5,370 $111,491 $25,708 $134,830 $31,078 
固定收益交易所買賣基金62,438 63,875 — — 62,438 63,875 
其他股權證券38,069 28,885 — — 38,069 28,885 
總股本證券$123,846 $98,130 $111,491 $25,708 $235,337 $123,838 

F-25
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


其他投資

下表包含有關公司截至下列時期的其他投資的信息：
截至2021年12月31日
Tiptree資本
保險抵押貸款其他總計
按公允價值計算的公司債券(1)
$38,965 $— $— $38,965 
船舶，淨網(2)
— — 79,368 79,368 
債券21,057 — — 21,057 
貿易索賠19,737 — — 19,737 
其他216 7,981 1,332 9,529 
其他投資總額$79,975 $7,981 $80,700 $168,656 

截至2020年12月31日
Tiptree資本
保險抵押貸款其他總計
按公允價值計算的公司債券(1)
$105,777 $— $— $105,777 
船舶，淨網(2)
— — 83,028 83,028 
債券17,703 — — 17,703 
其他2,353 9,439 1,401 13,193 
其他投資總額$125,833 $9,439 $84,429 $219,701 

(1)    公司債券的成本基準為#美元。36,436及$97,284分別截至2021年12月31日和2020年12月31日。
(2)     扣除累計折舊淨額#美元13,059及$8,372分別截至2021年12月31日和2020年12月31日。


淨投資收益--保險

投資收入淨額是指與保險業務有關的投資的投資收入和費用，在綜合經營報表的投資收入淨額中披露。下表按收入來源列出了投資收入淨額的構成部分：
截至12月31日止年度，
202120202019
利息：
AFS證券$7,153 $7,685 $8,404 
按公允價值發放的貸款802 801 3,284 
其他投資5,792 4,245 1,218 
股權證券的股息7,355 1,482 2,813 
其他— 8 — 
小計21,102 14,221 15,719 
減去：投資費用3,206 4,305 1,702 
淨投資收益$17,896 $9,916 $14,017 

其他投資收益--Tiptree Capital

其他投資收入是指Tiptree公司其他非保險活動的其他收入，在綜合經營報表的其他收入中披露，見附註(16)其他收入和其他費用。下表按類型列出了其他投資收入的組成部分：
F-26
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


截至12月31日止年度，
202120202019
利息：
按公允價值發放的貸款(1)
$7,184 $5,617 $6,206 
其他— — 269 
股權證券的股息— 2,533 10,132 
貸款手續費收入21,834 17,900 12,631 
船舶相關收入35,562 22,697 16,747 
其他投資收益$64,580 $48,747 $45,985 
(1)    主要與按公允價值分類為持有待售的貸款有關。見附註(4)處置及持有以供出售的資產及負債。

已實現和未實現淨收益(虧損)

下表列出了合併業務報表上記錄的已實現淨收益和未實現收益(虧損)的構成部分。AFS證券的未實現淨收益(虧損)包括在其他綜合收益(虧損)(OCI)中，因此不包括在本表中。非投資相關金融資產和負債的已實現淨收益和未實現收益(虧損)如下：
截至12月31日止年度，
202120202019
已實現淨收益(虧損)
保險：
從保監處對AFS證券的未實現收益(損失)進行重新分類$638 $528 $1,312 
AFS證券收回的淨收益(信貸損失)(245)53 — 
貸款已實現淨收益(虧損)(389)(945)2,100 
權益證券已實現淨收益(虧損)(10,434)(24,586)947 
公司債券已實現淨收益(虧損)3,917 7,299 279 
其他1,346 2,511 39 
Tiptree資本
抵押貸款：
貸款已實現淨收益(虧損)91,538 111,725 52,617 
其他2,165 (10,314)— 
其他：
貸款已實現淨收益(虧損)(1)
61,312 40,466 23,403 
其他1,632 (4,713)(260)
已實現淨收益(虧損)合計151,480 122,024 80,437 
未實現淨收益(虧損)
保險：
貸款未實現收益(虧損)淨變化1,330 (1,461)(3,899)
期末持有的權益證券的未實現淨收益(虧損)12,445 (22,793)7,621 
對出售的股權證券的前期未實現(收益)損失重新分類(814)17,290 (807)
其他(9,800)10,162 (697)
Tiptree資本
抵押貸款：
貸款未實現收益(虧損)淨變化(1,127)1,270 840 
其他(268)(6,093)357 
其他：
貸款未實現收益(虧損)淨變化(1)
815 2,185 983 
期末持有的權益證券的未實現淨收益(虧損)3,090 (67,656)(992)
其他(5,801)7,482 25 
未實現淨收益(虧損)合計(130)(59,614)3,431 
已實現淨收益和未實現收益(虧損)合計$151,350 $62,410 $83,868 
(1)    與按公允價值分類為持有待售的貸款有關。見附註(4)處置及持有以供出售的資產及負債。

F-27
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(7) 應收票據和應收賬款淨額

下表列出應收票據和應收賬款總額(淨額)：
截止到十二月三十一號，
20212020
應收賬款和保費淨額$137,082 $95,269 
回溯應收佣金157,853 131,760 
應收票據，淨保費融資方案89,788 62,075 
信託應收賬款41,889 54,393 
其他應收賬款27,757 26,955 
應收票據和應收賬款合計(淨額)$454,369 $370,452 

下表列出了下列期間的估值準備和壞賬支出總額：
估值免税額壞賬支出
截止到十二月三十一號，截至12月31日止年度，
20212020202120202019
應收票據，淨保費融資方案(1)
$123 $101 $274 $223 $175 
應收賬款和保費淨額$120 $169 $33 $28 $36 
(1)    截至2021年12月31日和2020年12月31日，1,311及$215在分類為90天加逾期的餘額中。

(8) 再保險應收款

下表載列再保險對本公司保險業務在以下期間承保及賺取保費的影響：
直接金額被割讓給其他公司假設來自其他公司淨額金額百分比--假定為淨額
截至2021年12月31日
有效人壽保險$5,921,446 $3,068,761 $— $2,852,685 
截至2021年12月31日止的年度
已撰寫的保費：
人壽保險$91,865 $46,920 $808 $45,753 1.8 %
意外及健康保險146,256 100,717 5,790 51,329 11.3 %
財產險和責任險1,141,979 558,471 214,150 797,658 26.8 %
承保保費總額$1,380,100 $706,108 $220,748 $894,740 24.7 %
賺取的保費：
人壽保險$74,151 $39,881 $1,194 $35,464 3.4 %
意外及健康保險126,501 85,457 7,219 48,263 15.0 %
財產險和責任險902,439 504,785 204,171 601,825 33.9 %
賺取的保費總額$1,103,091 $630,123 $212,584 $685,552 31.0 %
截至2020年12月31日
有效人壽保險$5,153,151 $2,985,196 $— $2,167,955 
截至2020年12月31日止年度
已撰寫的保費：
人壽保險$69,704 $39,761 $1,550 $31,493 4.9 %
意外及健康保險117,235 78,233 12,696 51,698 24.6 %
財產險和責任險825,845 509,818 144,332 460,359 31.4 %
承保保費總額$1,012,784 $627,812 $158,578 $543,550 29.2 %
F-28
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


直接金額被割讓給其他公司假設來自其他公司淨額金額百分比--假定為淨額
賺取的保費：
人壽保險$68,637 $37,194 $1,437 $32,880 4.4 %
意外及健康保險118,183 78,365 11,599 51,417 22.6 %
財產險和責任險691,310 405,469 107,853 393,694 27.4 %
賺取的保費總額$878,130 $521,028 $120,889 $477,991 25.3 %
截至2019年12月31日
有效人壽保險$5,176,056 $2,884,009 $— $2,292,047 
截至2019年12月31日止年度
已撰寫的保費：
人壽保險$75,060 $40,555 $1,692 $36,197 4.7 %
意外及健康保險133,514 87,447 3,201 49,268 6.5 %
財產險和責任險709,515 350,093 92,246 451,668 20.4 %
承保保費總額918,089 478,095 97,139 537,133 18.1 %
賺取的保費：
Life insurance 68,282 35,929 1,607 33,960 4.7 %
意外及健康保險123,182 82,660 3,165 43,687 7.2 %
財產險和責任險597,852 242,180 65,789 421,461 15.6 %
賺取的保費總額$789,316 $360,769 $70,561 $499,108 14.1 %

下表列出了保單和合同福利的組成部分，包括再保險對發生的損失和損失調整費用(LAE)的影響：
直接金額被割讓給其他公司假設來自其他公司淨額金額百分比--假定為淨額
截至2021年12月31日止的年度
已發生的損失和LAE
人壽保險$59,526 $34,030 $869 $26,365 3.3 %
意外及健康保險21,509 18,091 2,225 5,643 39.4 %
財產險和責任險354,308 239,678 106,835 221,465 48.2 %
發生的總損失和LAE435,343 291,799 109,929 253,473 43.4 %
會員福利申領(1)
73,539 
保單和合同總收益$327,012 
F-29
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


直接金額被割讓給其他公司假設來自其他公司淨額金額百分比--假定為淨額
截至2020年12月31日止年度
已發生的損失和LAE
人壽保險$46,268 $27,292 $645 $19,621 3.3 %
意外及健康保險18,354 15,715 7,032 9,671 72.7 %
財產險和責任險282,906 182,115 48,165 148,956 32.3 %
發生的總損失和LAE347,528 225,122 55,842 178,248 31.3 %
會員福利申領(1)
58,650 
保單和合同總收益$236,898 
截至2019年12月31日止年度
已發生的損失和LAE
Life insurance $38,306 $22,607 $443 $16,142 2.7 %
意外及健康保險18,832 15,022 362 4,172 8.7 %
財產險和責任險225,200 147,290 52,785 130,695 40.4 %
發生的總損失和LAE282,338 184,919 53,590 151,009 35.5 %
會員福利申領(1)
19,672 
保單和合同總收益$170,681 
(1)    會員福利索賠不在再保險範圍內。

下表列出了再保險應收賬款的組成部分：
截止到十二月三十一號，
20212020
預付再保險費：
人壽保險(1)
$73,478 $70,066 
意外及健康保險(1)
81,521 66,261 
財產險和責任險479,091 423,868 
總計634,090 560,195 
放棄的索賠準備金：
人壽保險3,928 4,133 
意外及健康保險12,239 11,118 
財產險和責任險148,962 98,092 
可收回的割讓索賠準備金總額165,129 113,343 
其他可追討的再保險結算額81,617 54,471 
再保險應收賬款$880,836 $728,009 
(1)包括轉讓的投保人賬户餘額。
下表列出了由來自非關聯再保險人的三個最大應收餘額組成的再保險應收賬款總額：
自.起
2021年12月31日
來自非關聯再保險公司的三大應收餘額合計$126,089 

截至2021年12月31日，本保險業務應收賬款餘額最大的非關聯再保險公司為：安聯全球企業與專業公司(A.M.Best Rating：A+Rating)、加拿大人壽國際再保險(百慕大)公司(A.M.Best Rating：A+Rating)和加拿大人壽保險公司(A.M.Best Rating：A+Rating)。這些再保險人的相關應收賬款以手頭資產、信託賬户中的資產和信用證為抵押。截至2021年12月31日，本公司認為，鑑於抵押品，再保險計劃中不存在由於信用風險集中而造成的損失風險。


F-30
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(9) 商譽和無形資產淨額

下表按經營部門和/或報告單位列出了可識別的有限和無限期無形資產、累計攤銷和商譽：
截至2021年12月31日截至2020年12月31日
有限壽命無形資產：保險其他總計保險其他總計
客户關係$143,300 $— $143,300 $143,300 $— $143,300 
累計攤銷(45,997)— (45,997)(32,263)— (32,263)
商號14,750 800 15,550 14,750 800 15,550 
累計攤銷(5,633)(520)(6,153)(4,382)(440)(4,822)
軟件許可9,300 640 9,940 9,300 640 9,940 
累計攤銷(8,790)(594)(9,384)(8,650)(503)(9,153)
獲得的保險單和合同36,500 — 36,500 36,500 — 36,500 
累計攤銷(36,320)— (36,320)(36,238)— (36,238)
其他640 — 640 640 — 640 
累計攤銷(203)— (203)— — — 
有限壽命無形資產總額107,547 326 107,873 122,957 497 123,454 
無限期-活着的無形資產：(1)
保險許可協議13,761 — 13,761 13,761 — 13,761 
其他— 1,124 1,124 — 1,000 1,000 
無限期無形資產合計13,761 1,124 14,885 13,761 1,000 14,761 
無形資產總額，淨額$121,308 $1,450 $122,758 $136,718 $1,497 $138,215 
商譽177,395 1,708 179,103 177,528 1,708 179,236 
商譽和無形資產總額，淨額$298,703 $3,158 $301,861 $314,246 $3,205 $317,451 
(1)    減值測試至少每年對壽命不確定的無形資產進行。

商譽

下表按經營部門和/或報告單位列出了商譽活動，幷包括對商譽餘額進行的調整，以反映收購的最終估值調整的影響，以及可歸因於減值相關費用的任何商譽的減少：
Tiptree資本
保險其他總計
2019年12月31日的餘額97,439 1,708 99,147 
獲得的商譽(1)
84,476 — 84,476 
採購會計調整 (2)
(4,387)— (4,387)
2020年12月31日餘額$177,528 $1,708 $179,236 
採購會計調整(2)
(133)— (133)
2021年12月31日的餘額$177,395 $1,708 $179,103 
累計減值$— $699 $699 
(1)與截至2020年12月31日我們保險業務的收購有關。見附註(3)收購。
(2)涉及ASC 805允許的計量期間內對截至2020年1月3日和2020年12月31日的保險業務收購的最終估值進行的調整。

本公司對截至10月1日的商譽進行年度減值測試。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，不是減值計入本公司的商譽。

無形資產，淨額

下表按經營部門和/或報告單位(視情況而定)列出了有限和無限期其他無形資產的活動，幷包括對餘額進行的調整，以反映收購所做的任何最終估值調整的影響，以及可歸因於減值相關費用的任何減少：
F-31
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


保險其他總計
2019年12月31日的餘額$47,305 $669 $47,974 
收購的無形資產(1)
99,040 1,000 100,040 
採購會計調整 (2)
(300)— (300)
減去：攤銷費用(9,327)(172)(9,499)
2020年12月31日餘額$136,718 $1,497 $138,215 
收購的無形資產— 124 124 
減去：攤銷費用(15,410)(171)(15,581)
2021年12月31日的餘額$121,308 $1,450 $122,758 
(1)與截至2020年12月31日我們保險業務的收購有關。見附註(3)收購。
(2)涉及ASC 805允許的測算期內的調整，以對截至2019年7月1日我們保險業務的收購進行最終估值。


下表列出了以下期間有限壽命無形資產的攤銷費用：
截至12月31日止年度，
202120202019
無形資產攤銷費用$15,581 $9,499 $7,897 

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度，不是減值計入本公司的無形資產。

下表列出了今後五年及以後按經營部門和/或報告單位計算的有限壽命無形資產攤銷費用：
截至2021年12月31日
保險其他總計
2022$15,848 $126 $15,974 
202315,031 80 15,111 
202413,344 80 13,424 
202511,229 40 11,269 
20269,003 — 9,003 
2027年及其後43,092 — 43,092 
總計$107,547 $326 $107,873 


(10) 衍生金融工具與套期保值

該公司利用衍生金融工具作為其整體投資和對衝活動的一部分。衍生品合約面臨額外風險，可能導致全部或部分投資損失。該公司的衍生產品活動主要按基礎信用風險和利率風險分類。此外，若交易對手未能履行合約條款，本公司亦須承擔額外的交易對手風險。衍生金融工具在其他投資中報告。衍生負債在其他負債和應計費用中報告。

按公允價值計算的衍生品
利率鎖定承諾

本公司與客户就其按揭銀行業務訂立利率鎖定承諾(IRLC)，以在未來特定時間按若干條款為住宅按揭貸款提供資金。根據適用的會計準則，與按揭貸款的來源有關的內部控股公司將被歸類為持有供出售的衍生工具。因此，該等IRLC按公允價值入賬，公允價值的變動通常會導致本公司在訂立IRLC時確認收益。在估計IRLC的公允價值時，公司指定了貸款承諾將被行使和貸款將被融資(“渡過”)的可能性。承諾的公允價值是從相關按揭貸款的公允價值扣除完成的估計成本後得出的。未償還的IRLC使公司面臨從利率鎖定開始到貸款融資的過程中，作為承諾基礎的貸款價格可能下降的風險。為了管理這一風險，該公司利用遠期交割合同和即將宣佈的(TBA)抵押貸款支持證券，在經濟上對衝貸款價值潛在變化的風險，這些風險將
F-32
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


來自承諾的結果。

遠期交割合約與TBA抵押貸款支持證券
該公司與貸款集合商和其他投資者簽訂遠期交割合同，作為管理與IRLC和待售貸款相關的利率風險的工具之一。此外，公司簽訂了TBA抵押擔保證券，允許公司為正在發放的抵押貸款預先安排價格，從而促進對衝和融資。該公司對機構(房利美和房地美)和符合FHA/VA(Ginnie Mae)資格的IRLC使用這些套期保值工具。

下表列出了按基礎風險分類的衍生品名義和公允價值總額(按毛額計算)：
截至2021年12月31日截至2020年12月31日
概念上的
值		資產
衍生物		負債
衍生物		概念上的
值		資產
衍生物		負債
衍生物
利率鎖定承諾$268,878 $7,514 $— $219,929 $9,207 $— 
遠期交割合同56,593 204 59 35,979 — 22 
TBA抵押貸款支持證券316,000 262 425 291,000 232 1,508 
其他9,232 216 1,657 3,058 2,090 560 
總計$650,703 $8,196 $2,141 $549,966 $11,529 $2,090 
F-33
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(11) 債務，淨額

下表列出了公司債務餘額，扣除公司債務和資產債務的貼現和遞延融資成本。基於資產的債務一般只對特定資產和相關現金流有追索權。

截至2021年12月31日
公司債務保險其他公司總計
有擔保循環信貸協議(1)
$2,160 $— $— $2,160 
有擔保的定期信貸協議(LIBOR+6.75%)(2)
— — 114,063 114,063 
優先信託證券(LIBOR+4.10%)
35,000 — — 35,000 
8.50次級票據百分比
125,000 — — 125,000 
公司債務總額162,160 — 114,063 276,223 
基於資產的債務(3)
基於資產的循環融資(LIBOR+2.75%)
42,310 — — 42,310 
住房抵押貸款倉庫借款(LIBOR+1.88%至3.00%) (2)(3)
— 72,518 — 72,518 
船舶擔保定期貸款(LIBOR+4.75%)
— 13,600 — 13,600 
基於資產的債務總額42,310 86,118 — 128,428 
總債務，面值204,470 86,118 114,063 404,651 
未攤銷折扣，淨額— — (1,458)(1,458)
未攤銷遞延融資成本(8,474)(1,069)(301)(9,844)
總債務，淨額$195,996 $85,049 $112,304 $393,349 
截至2020年12月31日
公司債務保險其他公司總計
有擔保循環信貸協議(1)
$— $— $— $— 
有擔保的定期信貸協議(LIBOR+6.75%)(2)
— — 120,313 120,313 
優先信託證券(LIBOR+4.10%)
35,000 — — 35,000 
8.50次級票據百分比
125,000 — — 125,000 
公司債務總額160,000 — 120,313 280,313 
基於資產的債務(3)
基於資產的循環融資(LIBOR+2.75%)
27,510 — — 27,510 
住房抵押貸款倉庫借款(LIBOR+1.88%至3.00%) (2)(3)
— 55,994 — 55,994 
船舶擔保定期貸款(LIBOR+4.75%)
— 15,800 — 15,800 
基於資產的債務總額27,510 71,794 — 99,304 
總債務，面值187,510 71,794 120,313 379,617 
未攤銷折扣，淨額— — (2,035)(2,035)
未攤銷遞延融資成本(9,537)(5)(1,794)(11,336)
總債務，淨額$177,973 $71,789 $116,484 $366,246 
(1)    有擔保的循環信貸協議提供兩種利率結構，由公司自行決定；Prime+1.25週轉貸款和倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR+)%2.25%.
(2)    包括倫敦銀行同業拆借利率下限1.00%.
(3)    住宅按揭倉庫貸款的加權平均票面利率為2.76%和2.75分別為2021年12月31日和2020年12月31日。包括LIBOR下限，從0.50%至1.00%
下表列出了該公司在以下時期因債務而產生的利息支出金額：
截至12月31日止年度，
202120202019
利息支出總額--公司債務24,425 $23,322 $19,682 
利息支出總額-基於資產的債務13,018 9,260 7,377 
債務利息支出$37,443 $32,582 $27,059 

F-34
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


下表列出了合同本金付款和公司債務的未付本金餘額在下列期間的未來到期日：
自.起
2021年12月31日
2022$80,968 
202352,920 
202415,450 
202595,313 
2026— 
2027年及其後160,000 
總計$404,651 

以下是我們截至2021年12月31日的年度債務協議的某些條款的摘要：
公司債務

有擔保循環信貸協議

截至2021年12月31日和2020年12月31日，2,160及$0，分別在我們的保險業務的循環信貸額度下未償還。截至2021年12月31日，協議規定的最大借款能力為$200,000.

於2020年8月4日，Fortiga與其附屬公司Lot Intermediate Co.訂立經修訂及重新訂立的信貸協議，該協議由Fortiga Financial及其附屬公司Lot Intermediate Co.(借款人)、不時的貸款方、Fortiga的若干附屬公司作為擔保人，以及第五第三銀行(National Association)作為行政代理及發行貸款人訂立(Fortiga Credit Agreement)。Fortiga信貸協議規定了$200,000循環信貸安排，全部可用於簽發信用證，分限額為#美元。17,500對於循環貸款，將於2023年8月4日到期。ForIntegra信貸協議取代了$30,000循環信貸額度與第五第三銀行(“營運資金安排”).

擔保定期信貸協議

2020年2月21日，運營公司借入美元125,000根據與堡壘信貸公司(堡壘)的新信貸協議(信貸協議)。所得款項用於償還公司先前與要塞簽訂的信貸協議，餘額為#美元。68,210自2019年12月31日起，用於營運資金和一般企業用途。根據Tiptree、其若干附屬公司及炮臺之間於2020年7月17日訂立的修訂、假設及同意協議，Tiptree Holdings LLC(Tiptree Holdings)根據日期為2020年2月21日由Tiptree、其若干附屬公司及炮臺之間訂立的信貸協議成為借款人。信貸協議將於2025年2月21日到期，貸款本金將按季度連續分期償還。信貸協議項下的貸款按等於LIBOR的浮動年利率計息(最低LIBOR利率為1.00%)，外加6.75年利率。信貸協議項下的責任以Tiptree Holdings幾乎所有資產的留置權作為抵押，並由本公司及Tiptree Holdings的直接全資擁有的第一級附屬公司(擔保人)擔保。

信貸協議載有本公司、Tiptree Holdings及其他擔保人的各種慣常正面及負面契諾(受慣常例外情況所限)，包括但不限於對債務的限制、留置權、投資及收購、負質押、次級付款、業務進行、與聯屬公司的交易、資產處置、若干債務的預付及對Tiptree Holdings的附屬公司及擔保人的債務的擔保限制。信貸協議亦載有一項財務契約，限制企業槓桿率(如信貸協議所界定)所界定的企業槓桿。

信貸協議還包含慣例的強制性償還條款(除慣例例外情況外)，並要求Tiptree及其某些子公司出售Invesque股本所得的現金淨額用於預付貸款，直至未償還貸款本金為#美元。62,500，剩餘收益受再投資權的限制。預付款，無論是強制性的還是自願的，都會按順序減少未來的計劃攤銷付款
F-35
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


到期了。信貸協議還要求在成交日期後完成的重新定價交易或股票發行或出售Fortiga或其任何重要子公司時支付預付款費用。截至2021年12月31日，總共為114,063在這份協議下還未結案。本協議的最大借款能力為$114,063.

初級附屬票據

我們保險業務的一家子公司發行了$125,000的8.50固定利率重置2057年10月到期的次級債券百分比。所得款項淨額幾乎全部用於償還現有的擔保信貸協議，該協議後來終止。該等票據為附屬公司的無抵押債務，在償付權利及清盤時排名較附屬公司現時及未來的所有優先債務為低。這些票據不是該子公司或任何其他Tiptree實體的子公司或任何其他實體的債務或擔保。只要沒有違約事件發生並且仍在繼續，票據的全部或部分利息支付可以一次或多次延期，最長可達五每一延期期間連續數年。該信貸協議包含慣例金融契約，其中除其他條款外，要求在某些情況下對限制性付款進行最大槓桿和限制。

優先信託證券

我們保險業務中的一家子公司有$35,0002037年6月15日到期的優先信託證券。利息按季支付，利率為倫敦銀行同業拆息加4.10%。公司可全部或部分贖回優先信託證券，贖回價格相當於該等優先信託證券的全部未償還本金加上應計和未付利息。

基於資產的債務

資產擔保循環融資

2020年10月16日，我們的保險業務子公司達成了一項三年 $75,000擔保信貸協議，在其溢價融資和服務合同融資業務中取代了單獨協議。借款人可以從協議下的各種借款和利率選項中進行選擇，如果不存在違約或違約事件，還可以選擇將某些借款轉換為定期貸款。該協議最高可延長至$。20,000用於我們的高級金融業務，最高可達$55,000用於我們的服務合同融資業務，並以借款人的幾乎所有資產為抵押。該協議規定的債務對Fortiga及其子公司(借款人及其子公司除外)沒有追索權。截至2021年12月31日，總共為42,310在借款的情況下是未償還的。

住房抵押貸款倉庫借款

2021年3月，美元60,000續簽了倉庫信貸額度，到期日從2021年4月延長至2022年4月。2021年7月，美元50,000更新了倉庫信貸額度，並將到期日從2021年8月延長至2022年8月。

2020年4月，我們抵押貸款業務的一家子公司續簽了美元60,000倉庫信貸額度，將到期日延長至2021年4月，並設立倫敦銀行間同業拆借利率下限1.0%。此外，在2020年3月期間，另一條將於2020年8月到期的倉庫線暫時將最大借款能力提高到#美元。65,000，回到最高借款能力#美元。50,0002020年5月，並將倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)下限定為0.50%。2020年8月，美元50,000倉庫信貸額度延長至2021年8月，並建立了倫敦銀行間同業拆借利率下限0.50%至1.00%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，72,518及$55,994根據該等融資協議，兩家公司均未償還債務。

F-36
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


船舶擔保定期貸款

2019年11月28日，我們航運業務的子公司達成了一項18,000定期貸款安排。在該融資機制下借入的金額不得再借入。這筆借款的到期日為2024年11月28日，利率為LIBOR加4.75%，每季度本金支付為$550。這一設施是以留置權作為擔保的2.00我們的船隻以及借款實體及其母擔保人的資產。本信貸協議包含慣例金融契約，其中除其他條款外，要求最低流動資金、正營運資本、最低要求的擔保覆蓋率150%，以及在預期的預定幹船塢費用之前存在按季度供資的維修備用金賬户。截至2021年12月31日，總共為13,600在借款的情況下是未償還的。

截至2021年12月31日，該公司遵守了關於其未償債務的陳述和契諾，或已獲得任何不遵守事件的豁免。

(12) 金融工具的公允價值

該公司最大限度地使用可觀察到的投入，儘可能減少使用不可觀察到的投入，以衡量金融工具的公允價值。可觀察到的投入反映了市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設，並受到產品類型、產品是在活躍的交易所還是在二級市場交易，以及當前市場狀況的影響。在某種程度上，估值是基於在市場上較難觀察到或無法觀察到的模型或投入，公允價值的確定需要更多的判斷。在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同級別。在此情況下，為進行披露，公允價值體系中公允價值計量整體所屬的水平是根據對整個公允價值計量重要的最低水平投入確定的。公允價值是通過應用附註(2)重要會計政策摘要中討論的層次結構來估計的，該層次結構將用於計量公允價值的投入劃分為三個等級，並根據可獲得且對公允價值計量有重要意義的最低投入等級進行分類。因此，本公司在釐定公允價值時所作出的判斷，對屬公允價值等級第3級的工具的判斷程度最高。

該公司的公允價值計量主要基於市場方法，即利用涉及相同或可比金融工具的市場交易產生的價格和其他相關信息。市場法的投入來源包括第三方定價服務、獨立經紀人報價和定價矩陣。管理層分析第三方估值方法及其相關投入，以進行評估，以確定公允價值層次結構中的適當水平，並評估價值的可靠性。此外，管理層有一個適當的流程來審核在每個計量期內發生的所有公允價值變動。任何不一致或不尋常的觀察結果都會一直跟蹤到定價來源，並在適用的情況下利用與其他定價來源的比較來解決問題。

該公司在其估值方法中使用可觀察和不可觀察的輸入。可觀察的輸入可能包括：基準收益率、報告的交易、經紀-交易商報價、發行人價差、基準證券、出價、報價和參考數據。此外，還使用了具體的發行人信息和其他市場數據。經紀人報價是從公認為市場參與者的來源獲得的。不可觀察的輸入可能包括：預期現金流、違約率、供需考慮因素和市場波動性。

F-37
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


可按公允價值出售證券

AFS證券的公允價值基於獨立定價服務和第三方投資管理公司提供的價格。本公司通過分析投資經理提供的定價報告，瞭解獨立定價服務機構和第三方投資經理使用的方法、模型和投入。

下面詳細介紹用於估計每類AFS證券的公允價值的方法和假設，以及每種證券屬於公允價值等級的適用水平：

美國國債、美國政府機關和機構的義務、州和政治分支的義務、公司證券、資產支持證券和外國政府的義務：公允價值是從一家獨立的定價服務機構和一家第三方投資管理公司獲得的。獨立定價服務和第三方投資經理提供的價格基於市場報價、非約束性經紀商報價或矩陣定價，並在公允價值層次結構中屬於第2級或第3級。

存單：存單的估計公允價值與賬面價值大致相同，屬於公允價值等級的第一級。

股權證券

上市普通股及優先股票型證券及交易所買賣基金(“交易所買賣基金”)的公允價值由獨立定價服務提供的市值報價獲得，屬公允價值層次中的第1級。非上市普通股和優先股的公允價值是基於使用不可觀察的投入從獨立定價服務獲得的價格，並在公允價值層次中屬於第3級。

按公允價值發放的貸款

企業貸款：這些貸款由中間市場貸款和銀行貸款組成，在公允價值等級中一般被歸類為第二級或第三級。為了確定公允價值，本公司使用報價，其中包括定價供應商提供的報價，這些供應商為二級市場參與者提供覆蓋範圍(如有)。這些價值代表按市值計價的買入價/賣出價的組合。在某些情況下，本公司將根據內部模型和其他不可觀察的信息自行確定貸款的公允價值。

持有供出售的按揭貸款：持有供出售的按揭貸款一般在公允價值層次中歸類為第二級，公允價值基於與第三方投資者簽訂的遠期銷售合同，包括估計貸款成本。

衍生工具資產和負債

衍生品主要由IRLC、遠期交割合約和TBA抵押貸款支持證券組成。這些工具的公允價值基於估值定價模型，該模型代表了公司在資產負債表日退出頭寸時預期收到或支付的金額。我們的抵押貸款發起子公司向其客户發行IRLC，這些IRLC在公司的綜合資產負債表上以估計公允價值列賬。這些承諾的估計公允價值一般是參考與IRLC相關的基礎貸款的價值，扣除生產成本和預期的拖累假設來計算的。這些承諾的公允價值一般在公允價值等級中屬於第3級。我們的抵押貸款發放子公司通過與貸款投資者簽訂遠期交付承諾來管理其風險敞口。對於未根據遠期交付承諾與投資者鎖定的貸款，本公司訂立對衝工具，主要是TBA，以防範利率變動。TBA抵押貸款支持證券和遠期交割合同的公允價值一般在公允價值層次結構中低於第二級。

公司債券

公司債券通常被歸類為公允價值等級中的第二級，公允價值由第三方投資經理根據報價的市場價格提供。我們每月執行內部價格核查程序，以確保提供的價格是合理的。

F-38
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


貿易索賠

貿易債權代表破產公司的無擔保債權，通常在公允價值等級中被歸類為第三級。公允價值乃採用估值方法釐定，並考慮一系列因素，包括但不限於收購投資的價格、投資的性質、當地市場狀況、當前及預期的經營業績，以及收購投資後的融資交易。這些投入旨在反映市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設。

賣出的證券，尚未購買的證券

已售出、尚未購買的證券一般根據賣空證券的水平被歸類為公允價值層次中的第一級或第二級，公允價值由第三方投資經理根據報價的市場價格提供。我們每月執行內部價格核查程序，以確保提供的價格是合理的。

抵押貸款服務權

抵押貸款償還權在公允價值等級中被歸類為第三級，公允價值由第三方估值服務提供。各種可觀察和不可觀察的輸入被用來確定公允價值，包括貼現率、服務成本和加權平均提前還款速度。

下表列出了公司在經常性基礎上計量的金融資產和負債的公允價值層次：
F-39
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


截至2021年12月31日
活躍市場報價
1級		其他重要的
可觀測輸入
2級		不可觀測的重要輸入
3級		公允價值
資產：
可供出售的證券，公允價值：
美國國債及美國政府機關和機構的義務$— $351,178 $— $351,178 
國家和政治分部的義務— 58,660 — 58,660 
外國政府的義務— 2,590 — 2,590 
存單2,696 — — 2,696 
資產支持證券— 16,832 615 17,447 
公司證券— 144,877 — 144,877 
可供出售的證券總額，按公允價值計算2,696 574,137 615 577,448 
按公允價值計算的貸款：
企業貸款— 5,002 2,097 7,099 
持有作出售用途的按揭貸款— 98,484 — 98,484 
貸款總額，按公允價值計算— 103,486 2,097 105,583 
股權證券：
因維斯克34,814 — — 34,814 
固定收益ETF53,154 — — 53,154 
其他股權證券49,309 — 1,206 50,515 
總股本證券137,277 — 1,206 138,483 
按公允價值計算的其他投資：
公司債券— 38,965 — 38,965 
衍生資產113 569 7,514 8,196 
貿易索賠— — 19,737 19,737 
克洛斯— — 441 441 
按公允價值計算的其他投資總額113 39,534 27,692 67,339 
抵押貸款償還權(1)
— — 29,833 29,833 
總計$140,086 $717,157 $61,443 $918,686 
負債：(2)
賣出的證券，尚未購買的證券$242 $— $— $242 
衍生負債— 2,141 — 2,141 
應付或有對價— — 200 200 
總計$242 $2,141 $200 $2,583 
(1)    包括在其他資產中。
(2)    計入其他負債和應計費用。



F-40
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


截至2020年12月31日
引自
價格中的
主動型
市場
1級		其他重要的
可觀測輸入
2級		不可觀測的重要輸入
3級		公允價值
資產：
可供出售的證券，公允價值：
美國國債及美國政府機關和機構的義務$— $196,303 $— $196,303 
國家和政治分部的義務— 44,350 — 44,350 
外國政府的義務— 3,992 — 3,992 
存單1,355 — — 1,355 
資產支持證券— 35,334 858 36,192 
公司證券— 94,941 — 94,941 
可供出售的證券總額，按公允價值計算1,355 374,920 858 377,133 
按公允價值計算的貸款：
企業貸款— — 7,795 7,795 
持有作出售用途的按揭貸款— 82,937 — 82,937 
貸款總額，按公允價值計算— 82,937 7,795 90,732 
股權證券：
因維斯克31,078 — — 31,078 
固定收益ETF63,875 — — 63,875 
其他股權證券28,850 — 35 28,885 
總股本證券123,803 — 35 123,838 
按公允價值計算的其他投資：
公司債券— 105,777 — 105,777 
衍生資產2,090 232 9,207 11,529 
克洛斯— — 802 802 
按公允價值計算的其他投資總額2,090 106,009 10,009 118,108 
抵押貸款償還權(1)
— — 14,758 14,758 
總計$127,248 $563,866 $33,455 $724,569 
負債：(2)
賣出的證券，尚未購買的證券$16,479 $30,158 $— $46,637 
衍生負債— 2,090 — 2,090 
應付或有對價— — 200 200 
總計$16,479 $32,248 $200 $48,927 
(1) 包括在其他資產中。
(2) 計入其他負債和應計費用。


F-41
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


第二級和第三級之間的轉移是將資產的第三方定價置於不同的流動性、深度、買賣價差和基準標準，以及評估影響其公平估值的可觀察投入的可用性的結果。

下表提供了有關在經常性基礎上按公允價值計量的資產的更多信息，該公司利用第3級投入來確定以下時期的公允價值：
20212020
1月1日的餘額，$33,455 $32,470 
淨已實現和未實現損益包括在：
收益14,206 2,253 
保監處(243)(329)
IRLC的起源109,330 120,267 
購買24,956 3,862 
銷售額(9,238)(6,672)
轉換為供出售的按揭貸款(111,023)(118,396)
截至12月31日的結餘，
$61,443 $33,455 
與期末仍持有的資產相關的收益中包含的未實現收益(虧損)的變化$(2,421)$(7,978)
保單內與期末仍持有資產有關的未實現收益(虧損)變動$(243)$(329)

下表列出了用於為第三級資產和負債的公允價值計量制定重大不可觀察投入的範圍和加權平均數。

截止到十二月三十一號，截止到十二月三十一號，
20212020估價技術
無法觀察到的輸入 (1)
20212020
資產公允價值射程瓦射程瓦
IRLC$7,514 $9,207 內部模型拉通率55%至95%66%50%至95%68%
抵押貸款償還權29,833 14,758 外部模型貼現率10%至12%9%10%至13%11%
服務成本$65至$80$71$75至$90$82
提前還款速度5%至100%15%8%至60%22%
貿易索賠19,737 — 內部模型計劃預計回收率15%至18%17%不適用不適用
總計$57,084 $23,965 
負債
應付或有對價-智能自動護理$200 $200 現金流模型預測現金EBITDA$20,000至$30,000不適用$20,000至$30,000不適用
精算分析承擔的索賠負債$55,000$55,000
總計$200 $200 
(1)不可觀察到的投入由工具的相對公允價值加權。

F-42
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


下表列出了未按公允價值記錄的金融資產和負債的賬面金額和估計公允價值及其在公允價值層次中的各自水平：
截至2021年12月31日截至2020年12月31日
範圍內的級別
公允價值
層次結構		公允價值賬面價值範圍內的級別
公允價值
層次結構		公允價值賬面價值
資產：
債券(1)
2$21,057 $21,057 2$17,703 $17,703 
應收票據淨額289,788 89,788 262,075 62,075 
總資產$110,845 $110,845 $79,778 $79,778 
負債：
債務，淨額3$419,599 $403,193 3$392,951 $377,582 
總負債$419,599 $403,193 $392,951 $377,582 
(1)包括在其他投資中。

債券：自.以來 對於類似的信用風險，債券利率為當前市場利率，賬面金額接近公允價值。這些價值是扣除壞賬準備後的淨值。

應收票據，淨額：在賬面金額與公允價值不同的範圍內，公允價值是根據類似信貸的按市場利率貼現的合同現金流量確定的。在公允價值層次結構中歸類於第2級。見附註(7)應收票據和應收賬款，淨額。

債務：賬面價值與基於倫敦銀行間同業拆借利率的債務的公允價值相近，代表不包括未攤銷折價的面值債務餘額總額。次級票據的公允價值根據交易商報價確定。在公允價值層次結構中歸類於第三級。

此外，合併資產負債表中的下列金融資產和負債不按公允價值列賬，但其賬面金額接近其公允價值：

現金和現金等價物：現金及現金等價物的賬面值按接近公允價值的成本列賬。在公允價值層次結構中歸類為第1級。

應收賬款和保費、淨額、回溯性佣金應收款和其他應收款：由於這些短期資產不收取利息，因此賬面金額接近公允價值。在公允價值層次結構中歸類於第2級。見附註(7)應收票據和應收賬款，淨額。

經紀人、交易商和受託人到期，以及經紀人、交易商和受託人到期：賬面金額計入其他資產及其他負債及應計開支，並因其短期性質而大致計入其公允價值。在公允價值層次結構中歸類於第2級。


F-43
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(13) 未付索賠的責任和索賠調整費

索賠責任前滾

下表列出了下列期間短期合同的未償損失淨負債和已分配損失調整費用中的活動：
20212020
截至1月1日，保單負債和未付索賠餘額，$233,438 $144,384 
減去：投保人賬户負債餘額，毛額(5,419)(11,589)
減去：非保險保修福利索賠負債(30,664)(85)
未償損失和損失調整費用的總負債197,355 132,710 
較少：對未付損失可追回的再保險-短期(113,163)(88,599)
減去：其他行，毛收入(247)(230)
截至1月1日的淨餘額，短期83,945 43,881 
已發生(短期)與以下方面有關的費用：
當年250,300 172,007 
前幾年2,606 5,443 
已發生的總金額252,906 177,450 
與以下內容相關的已支付(短期)：
當年174,334 127,721 
前幾年8,105 9,665 
已支付總額182,439 137,386 
截至12月31日的淨餘額，短期
154,412 83,945 
加註：未付損失可獲再保險--期限短165,129 113,163 
加上：其他行，毛收入576 247 
未償損失和損失調整費用的總負債320,117 197,355 
加：投保人賬户負債餘額，總額801 5,419 
附加：非保險保修福利索賠責任10,785 30,664 
截至12月31日的保單負債和未付索賠餘額，
$331,703 $233,438 

以下附表將上表所列短期合同總額與合併業務報表中列報的總損失數額進行核對，但不包括成員福利索賠數額：
截至12月31日止年度，
202120202019
發生的持續時間較短$252,906 $177,450 $150,094 
發生的其他線路(284)27 184 
未分配虧損調整費用851 771 731 
已發生的總損失$253,473 $178,248 $151,009 
在.期間截至2021年12月31日的年度，公司上一年的發展增加了$2,606，主要是由於我們的個人和商業行業的一小部分生產商撰寫的業務索賠嚴重程度高於預期。

在.期間截至2020年12月31日的年度，公司上一年的發展增加了$5,443，主要是由於我們的個人和商業行業的一小部分生產商的業務索賠頻率高於預期。這一發展的根本原因是風險的一個子集的結果，在我們的年終精算確定中使用的損失率掛鈎很低，因為出現了最終的頻率。

於截至2019年12月31日止年度內，本公司較上一年度發展增加$5,169，主要是我們的非標汽車業務。這一發展的根本原因是索賠頻率高於預期。
F-44
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)



管理層認為，在考慮我們的年度賺取保費、淨額以及我們的淨虧損和虧損調整費用以及成員福利索賠費用的情況下，這些年度中每一年的上一年發展都微不足道。我們每季度分析我們的發展，鑑於我們產品的短期性質，有利或不利的發展迅速出現，並允許及時加強儲備，如有必要，或修改我們的產品定價或產品供應。2021年、2020年和2019年的前一年發展為2,606, $5,443及$5,169，分別表示3.7%, 20.2%和13.9我們保險業務税前收入的%為$69,857, $26,948及$37,030每一年，以及3.1%, 12.4%和18.7損失和損失調整費用期初負債淨額的百分比為#美元83,945, $43,881及$27,615，自每年1月1日起。

根據我們的內部分析和我們對精算顧問提供的精算意見書的審核，我們認為，為保單負債和未付索賠記錄的金額合理地代表了支付截至資產負債表日發生的事故可能產生的所有索賠和相關費用所需的金額。

已發生和有償開發

下表提供了截至的已發生和已支付損失發展情況以及平均索賠期限的信息2021年12月31日、再保險淨額、累計索賠頻率和IBNR負債總額加上已發生索賠淨額中所列已報告索賠的預期發展情況。報告的索賠累計數包括未結索賠、已結清的索賠和未付款已結清的索賠。它不包括估計的未報告索賠數量。索賠數量是通過索賠事件衡量的。公司將不會導致賠償責任的索賠視為未付款而結清的索賠。在2020年和2021年，與COVID 19大流行有關的時間影響影響了索賠活動，從而影響了已支付索賠相對於已發生損失的持續時間。我們認為，這些影響是暫時的，並不反映持續時間或已支付索賠與已發生損失之間的關係的長期根本變化。
已發生損失和已分配損失調整費用，扣除再保險後的淨額截至2021年12月31日
截至12月31日止年度，IBNR負債總額加上報告索賠的預期發展報告的累計索賠數量
事故年2016
(未經審計)		2017
(未經審計)		2018
(未經審計)		2019
(未經審計)		2020
(未經審計)		2021
2016$84,178 $87,290 $87,993 $88,615 $89,629 $89,981 $39 257 
2017103,306 104,898 105,601 105,787 106,446 $— 326 
2018129,352 133,225 133,158 134,392 $17,195 399 
2019144,925 149,166 151,772 $8,852 403 
2020172,007 169,706 $30,661 330 
2021250,300 59,994 473
總計$902,597 
扣除再保險後的累計已支付損失和已分配損失調整費用
事故年2016
(未經審計)		2017
(未經審計)		2018
(未經審計)		2019
(未經審計)		2020
(未經審計)		2021
201662,989 $84,185 $86,531 $88,482 $88,976 $89,474 
201784,493 102,620 105,075 105,852 106,402 
2018105,740 112,619 114,490 115,407 
2019122,348 128,787 132,747 
2020127,721 129,832 
2021174,334 
總計$748,196 
2016年前的所有未償負債，扣除再保險11 
損失和損失調整費用負債，扣除再保險後的淨額$154,412 


F-45
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


持續時間

下表列出了截至2021年12月31日短期合同的平均歷史索賠持續時間的補充信息：

按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比，扣除再保險(未經審計)
年份123456
持續時間短75.6%10.3%2.2%1.2%0.5%0.6%

準備金與資產負債表的對賬

下表列出了短期合同的未償損失和損失調整費用的未償負債淨額與保單負債和未付索賠的綜合資產負債表價值的對賬：
自.起
2021年12月31日
未償債務淨額：
持續時間短$154,412 
短期以外的保險額度576 
未償損失和損失調整費用的負債總額，扣除再保險154,988 
對未付損失和損失調整費用可追回的再保險：
持續時間短165,129 
就未支付的損失和損失調整費用可收回的再保險總額165,129 
未償損失和損失調整費用的總負債320,117 
投保人的負債賬户餘額，毛額801 
非保險保修福利索賠責任10,785 
保單負債和未付索賠總額$331,703 


(14) 與客户簽訂合同的收入

該公司來自保險以及合同和責任保險業務的收入主要在金融服務-保險(主題944)下記賬，不在與客户的合同收入(主題606)的範圍內。該公司在主題606範圍內的剩餘收入主要包括與客户簽訂的汽車俱樂部每月會費合同收入、提供保費服務的每月管理費收入、索賠和再保險處理收入、車輛服務合同收入、船舶相關收入以及家居用品和家用電器服務合同收入(統稱為剩餘合同)。

下表按產品類型分列了下列期間與客户簽訂合同的收入：
截至12月31日止年度，
202120202019
服務費和行政費：
服務合同收入$163,583 $98,574 $27,597 
汽車俱樂部收入41,634 36,159 36,076 
船舶相關收入35,562 22,697 16,747 
管理費收入— — 1,267 
其他17,784 6,127 7,317 
與客户簽訂合同的收入$258,563 $163,557 $89,004 

服務費和行政費
F-46
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


服務費收入在提供服務時確認。這些服務包括為我們的客户執行、軟件開發和索賠處理。管理層每月審查每個重要合同的財務結果。由於特定合同可能發生的任何損失將在確定損失可能發生的期間確認。

管理費收入包括與我們的製片人和色情製品相關的保費管理。此外，我們還從債務免除、汽車俱樂部以及汽車和消費品服務合同中賺取手續費收入。相關行政費用收入的確認與所管理的基礎保險單、債務註銷合同和汽車俱樂部會員資格的收益確認模式一致，使用78規則、78規則修改後的規則、按比例或合同適用的其他方法確認。管理層根據可用信息選擇適當的方法，並在其他信息可用時定期檢查選擇。

我們不披露與最初預期期限為一年或更短的合同有關的剩餘履約義務的信息。截至2021年12月31日，分配給原始預期期限超過一年的剩餘未履行或部分未履行的履約債務的交易價格並不重要。

我們確認收入的時間可能與我們客户支付的時間不同。當收入在付款前確認時，我們記錄應收賬款，並且我們有無條件獲得付款的權利。或者，當付款先於提供相關服務時，我們會記錄遞延收入，直到履行義務得到履行。

與船舶相關的收入
該公司從租船承租人那裏獲得收入。船舶是根據定期或航次租船合同進行的，在這種合同中，船舶在特定的航程或特定的時間段內按特定的日租費率使用。在提供服務時，包機收入在包機期限內以直線方式確認。
 
收入在租船協議存在時確認，船舶向承租人提供，相關收入的收取得到合理保證。未賺取收入包括在資產負債表日之前收到的與資產負債表日之後提供的服務有關的收入。

下表列出了下列期間與客户合同收入有關的重大遞延資產和負債中的活動：
2021年1月1日2021年12月31日
期初餘額加法攤銷期末餘額
遞延收購成本
服務費和行政費：
服務合同收入$48,734 $94,717 $33,231 $110,220 
汽車俱樂部收入13,081 38,831 32,488 19,424 
總計$61,815 $133,548 $65,719 $129,644 
遞延收入
服務費和行政費：
服務合同收入$348,391 $285,591 $163,583 $470,399 
汽車俱樂部收入16,969 49,535 41,634 24,870 
總計$365,360 $335,126 $205,217 $495,269 

在所顯示的時間段內，不是確認了無法收回的遞延購置費用和遞延收入的核銷。

F-47
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(15) 其他資產和其他負債及應計費用

其他資產

下表列出了合併資產負債表中報告的其他資產的組成部分：
截止到十二月三十一號，
20212020
符合回購條件的貸款$36,732 $70,593 
抵押貸款償還權29,833 14,758 
使用權資產經營租賃 (1)
23,870 27,291 
應收所得税19,824 19,513 
傢俱、固定裝置和設備，網14,878 15,798 
預付費用10,722 8,159 
其他10,985 5,922 
其他資產總額$146,844 $162,034 
(1)更多信息見附註(21)承付款和或有事項。

下表列出了下列期間與傢俱、固定裝置和設備有關的折舊費用：
截至12月31日止年度，
202120202019
與傢俱、固定裝置和設備有關的折舊費用$3,621 $3,257 $2,753 

其他負債和應計費用

下表列出了合併資產負債表中報告的其他負債和應計費用的組成部分：
截止到十二月三十一號，
20212020
應付賬款和應計費用$149,816 $106,142 
有資格承擔回購責任的貸款36,732 70,593 
遞延税項負債，淨額40,049 24,183 
經營租賃負債 (1)
29,396 32,914 
歸功於經紀人10,763 45,047 
應付佣金20,412 18,678 
賣出的證券，尚未購買的證券242 46,637 
其他19,126 18,671 
其他負債和應計費用合計$306,536 $362,865 
(1)更多信息見附註(21)承付款和或有事項。

(16) 其他收入及其他開支

其他收入

下表列出了合併業務報表中報告的其他收入的構成部分。除表格腳註所述外，其他收入主要來自Tiptree Capital的非保險業務。
截至12月31日止年度，
202120202019
其他投資收益(1)
$64,580 $48,747 $45,985 
出售企業的收益(虧損)(2)
(1,928)(4,428)7,598 
管理費收入— — 1,267 
其他(3)
10,755 7,591 5,038 
其他收入合計$73,407 $51,910 $59,888 
(1)其他投資收入的構成見附註(6)投資。
F-48
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(2)與奢侈品的減損有關。見附註(4)處置及持有以供出售的資產及負債。
(3)    包括$10,384, $7,025，及$4,566截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度，分別與保險有關。

其他費用

下表列出了合併業務報表中報告的其他費用的構成部分：
截至12月31日止年度，
202120202019
一般事務和行政事務$36,654 $22,295 $18,563 
專業費用27,285 20,711 20,820 
保費税20,196 15,824 15,205 
按揭貸款發放費用17,451 14,603 12,200 
租金及相關費用17,009 14,074 12,642 
船舶營運費用13,797 13,210 9,781 
債務清償損失— 353 1,241 
其他9,652 8,078 9,292 
其他費用合計$142,044 $109,148 $99,744 

(17) 股東權益

股票回購

董事會授權該公司進行高達$的回購20,000由公司執行委員會酌情決定是否出售公司已發行普通股的全部股份。下表列出了公司的股票回購活動和剩餘授權。
截至該年度為止
2021年12月31日
購入的股份數量加權平均每股價格
股份回購計劃528,662 $5.45 
剩餘回購授權$13,669 

認股權證

2021年4月，對以下公司行使了認股權證207,445Tiptree普通股的股份。截至2021年12月31日，有以下搜查證2,021,506Tiptree普通股已發行，行權價為$6.97.

分紅

該公司宣佈在以下期間派發每股現金股息：
截至12月31日止年度，
202120202019
第一季度$0.04 $0.04 $0.04 
第二季度0.04 0.04 0.04 
第三季度0.04 0.04 0.04 
第四季度(1)
0.04 0.04 0.04 
宣佈的現金股息總額$0.16 $0.16 $0.16 
(1)有關宣佈股息的時間，見附註(24)隨後的事件。


法定申報及保險公司附屬公司股息限制

公司在美國的保險子公司按照法定會計原則編制財務報表
F-49
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(SAP)由其住所所在州的保險部門規定或允許的。規定的SAP包括全國保險監理員協會(NAIC)的《會計實務和程序手冊》以及州法律、法規和行政法規。

法定資本和盈餘

本公司的保險公司子公司必須按照規定保持法定資本和盈餘的最低限額
監管當局，包括NAIC；它們的資本和盈餘水平超過了各自的最低要求，因為
2021年12月31日和2020年12月31日。
截止到十二月三十一號，
20212020
本公司保險公司子公司法定資本和盈餘合計$286,015 $202,710 
規定的最低法定資本和盈餘$75,750 $64,950 
根據1995年全國保險專員協會基於風險的資本法案，公司的基於風險的資本(RBC)是通過將某些風險因素應用於各種資產、索賠和準備金項目來計算的。如果一家公司的調整後盈餘低於計算出的RBC門檻，就需要監管幹預或監督。根據NAIC的RBC指令計算，截至2021年12月31日，公司在美國註冊的保險公司子公司的RBC水平超過了所有RBC門檻。

下表列出了該公司在美國註冊的法定保險公司在以下時期的法定淨收入：
截至12月31日止年度，
202120202019
法定保險公司淨收入$33,999 $19,647 $8,444 

該公司還擁有一家不受SAP影響的外國保險子公司。根據SAP，上述法定資本、盈餘金額和法定淨收入不包括外國保險子公司。

法定股息

本公司在美國註冊的保險公司子公司可向本公司支付股息，但須受法律限制。超過法定限制(非常股息)向本公司支付的款項，只有在獲得適用住所國保險部門事先批准的情況下方可支付。本公司在合併財務報表中註銷其子公司的所有股息。截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，其在美國註冊的保險公司附屬公司並無向本公司派發股息。

下表列出了本公司在美國註冊的保險公司子公司在以下時期的普通股息的綜合金額：
截止到十二月三十一號，
20212020
可用於本公司保險公司子公司普通股息的金額$18,519 $13,418 

截至2021年12月31日，我們在美國註冊的受監管保險公司子公司根據適用的法律和法規，在沒有監管批准的情況下可以支付的最高股息金額約為$18,519。本公司可能尋求監管機構批准支付超過這一許可金額的股息，但不能保證如果尋求，本公司將獲得監管機構的批准。

(18) 累計其他綜合收益(虧損)

下表列出了以下期間AFS證券在累計其他綜合收益(虧損)(AOCI)中的活動(扣除税項)：
F-50
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


AOCI合計
可歸屬於非控股權益的金額Tiptree Inc.的總AOCI
2018年12月31日的餘額$(2,069)$11 $(2,058)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)4,911 (24)4,887 
從AOCI重新分類的金額(1,032)— (1,032)
保監處3,879 (24)3,855 
採用會計準則 (1)
(99)— (99)
2019年12月31日的餘額$1,711 $(13)$1,698 
重新分類前的其他綜合收益(虧損)4,364 (15)4,349 
從AOCI重新分類的金額(415)(415)
保監處3,949 (15)3,934 
採用會計準則 (1)
42 — 42 
2020年12月31日餘額$5,702 $(28)$5,674 
重新分類前的其他綜合收益(虧損)(7,889)29 (7,860)
從AOCI重新分類的金額(499)— (499)
保監處(8,388)29 (8,359)
2021年12月31日的餘額$(2,686)$1 $(2,685)
(1)    由於採用ASU 2016-13年度，重新分類為留存收益的金額。見附註(2)重要會計政策摘要。

下表列出了下列期間從歸入淨收入和受影響項目的綜合業務報表中調出的AOCI的重新分類調整：

截至12月31日止年度，合併業務報表中受影響的行項目
AOCI的組成部分202120202019
可供出售證券的未實現收益(虧損)$638 $528 $1,312 已實現和未實現淨收益(虧損)
相關税收(費用)優惠(139)(113)(280)所得税撥備
税後淨額$499 $415 $1,032 


(19) 基於股票的薪酬

股權計劃

2017綜合激勵計劃
公司於2017年6月6日通過了Tiptree 2017綜合激勵計劃(2017股權計劃)，允許授予限制性股票單位(RSU)、股票和股票期權，最高可達6,100,000普通股。2017年股權計劃的總體目的是為公司及其子公司吸引、激勵和留住選定的員工和董事，為他們提供業績激勵和獎勵，並使他們的利益與公司股東的利益更好地保持一致。除非另行延長，否則2017年股權計劃將於2027年6月6日自動終止。下表彙總了公司2017年股權計劃下的發行變化，不包括根據公司的子公司激勵計劃授予的可交換為Tiptree普通股的獎勵：
F-51
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


2017股權計劃
股份數量(1)
自2018年12月31日起可發行5,474,214 
授予RSU和期權獎勵(702,264)
沒收8,318 
換取既得附屬獎勵(14,405)
自2019年12月31日起發行4,765,863 
授予RSU、股票和期權獎勵(977,446)
可於2020年12月31日發行3,788,417 
授予RSU、股票和期權獎勵(61,713)
授予PRSU獎項(215,583)
換取既得附屬獎勵(1,166,307)
可於2021年12月31日發行
2,344,814 
(1)不包括根據公司子公司激勵計劃授予的獎勵，這些獎勵可兑換Tiptree普通股。

限制性股票單位和股票獎勵

Tiptree公司激勵計劃

該公司按授予日的公允價值對RSU進行估值，該價值由Tiptree的普通股價格衡量。一般而言，Tiptree RSU於授出日期的第一、第二及第三年的每一週年所授出的三分之一的Tiptree股份歸屬及不可沒收，並在所需的服務期內以直線方式支出。

股票獎勵--董事薪酬

該公司按Tiptree的普通股價格衡量的發行日公允價值對股票獎勵進行估值。獎勵一經發布，即被視為已授予並立即授予。

下表列出了2017年股權計劃下的RSU發行和股票獎勵在所示期間的變化：
可發行股數加權平均授權日公允價值
截至2018年12月31日的未歸屬單位676,630 $6.27 
授與476,449 6.25 
既得(186,152)6.44 
沒收(8,318)6.10 
截至2019年12月31日的未歸屬單位958,609 $6.23 
授與
552,169 7.04 
既得(557,633)6.54 
截至2020年12月31日的未授權單位953,145 $6.52 
授與
61,713 7.81 
既得(415,846)6.62 
截至2021年12月31日的未歸屬單位
599,012 $6.59 

下表列出了所示期間授予和授予的RSU和股票獎勵的詳細信息：

截至12月31日止年度，截至12月31日止年度，
授與202120202019既得202120202019
董事61,713 82,912 48,076 董事61,713 82,912 48,076 
員工(1)
— 469,257 428,373 員工354,133 474,721 138,076 
授權額合計61,713 552,169 476,449 既得利益總額415,846 557,633 186,152 
税費(34,828)(53,438)(35,622)
已交換— — 14,405 
淨歸屬381,018 504,195 164,935 
F-52
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(1)包括256,619和307,148按比例歸屬的股票三年和212,638和112,907分別在2023年2月和2022年2月授予的截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的股票。

Tiptree高級管理人員激勵計劃

2021年8月4日，共有3,500,000業績限制性股票單位(PRSU)授予公司高級管理層成員。PRSU有一個10年期根據受助人的持續服務和市場需求，這些服務是有期限的。一般情況下，部分PRSU將在Tiptree股價目標的五個里程碑實現後授予，每個里程碑的價格從$15至$60在授予日的第二、第四、第六、第八和第十週年紀念日的五個預先確定的確定期間內(受追趕歸屬機制的約束)，根據支付的股息進行調整。

2021年11月，第一批PRSU歸屬，導致淨髮行量為215,583Tiptree普通股的股份。截至2021年12月31日，3,266,667PRSU是未授權的。下表説明瞭在實現每個Tiptree股價目標後將授予的PRSU總數。這些價格目標將根據公司自授予以來支付的累計股息而下調(例如，下一個股價目標為#美元)。19.92根據迄今已支付的累計股息進行調整)。

Tiptree股價目標授予的PRSU數量
$20466,667
$30700,000
$45933,333
$601,166,667

歸屬後，本公司將發行股份，或如果根據2017年股權計劃沒有股份可供使用，則本公司可全權酌情交付相當於相關股份公平市值的現金。截至2021年12月31日，本公司在2017年股權計劃中沒有足夠的股份來結算授予的PRSU；因此，PRSU被歸類為責任獎勵，並將在每個報告日期重新計量，直到結算日期，並使用直線法在必要的服務期內支出。

PRSU的公允價值是在授予日和隨後的每個報告日使用嵌入蒙特卡羅模型的Black-Scholes-Merton期權定價公式估計的，該模型用於模擬公司未來的股票價格，該模型假設達到了市場要求。歷史波動率是根據業績期間模擬的公司股票價格的歷史每日收益計算的，回溯期為10年。估值是在風險中性的框架下使用10年期零息無風險利率來源於報告日期的國庫券固定到期日收益率曲線。截至報告日期的當前季度股息率被用來計算模型中使用的現貨股息率。

下表列出了用於重新計量截至2021年12月31日的PRSU公允價值的假設，這些公允價值是在2021年授予的，並歸類為責任獎勵。

估值輸入截至2021年12月31日止的年度
假設平均值
歷史波動性37.69%35.51%
無風險利率1.48%1.41%
股息率1.18%1.32%
權益成本10.45%10.07%
預期期限(年)79


輔助性激勵計劃

本公司某些附屬公司已設立獎勵計劃，根據該計劃，它們獲授權向其某些員工發行該等附屬公司的股權。這類獎勵被計入股權。這些獎勵受基於子公司業績的業績歸屬標準(業績歸屬獎勵)和以繼續受僱為條件的時間歸屬(時間歸屬獎勵)的約束。服務期結束後，此類既得獎勵可以交換。
F-53
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


根據2017年股權計劃，根據持有者的選擇，以公平市值購買Tiptree普通股。某些贈款的服務期限已經達到，那些已授予的附屬獎勵目前有資格兑換。本公司有選擇權，但無義務以現金結算兑換權。
下表列出了在所示期間，根據附屬獎勵計劃發放的附屬獎勵的變化：
授予日期可發行股權的公允價值
截至2018年12月31日的未歸屬餘額$8,710 
授與— 
既得(4,991)
性能假設調整560 
截至2019年12月31日的未歸屬餘額$4,279 
授與1,108 
既得(4,237)
性能假設調整3,155 
截至2020年12月31日的未歸屬餘額$4,305 
授與1,278 
既得(3,472)
性能假設調整123 
截至2021年12月31日的未歸屬餘額
$2,234 

截至2021年12月31日，有資格兑換的附屬獎勵的淨既得餘額換算為1,423,604Tiptree普通股的股份。

股票期權獎

Tiptree公司激勵計劃

已向執行委員會授予期權獎勵，行使價格等於授予之日我們普通股的公平市場價值。期權獎勵有一個10年期期限，並受制於接受者的連續服務，市場需求，並分別授予三分之一的三, 四，及五年贈與日的週年紀念日。市場要求是公司20天成交量加權平均每股交易價加上期權發行後超過期權授予日賬面價值的實際現金股息。如果滿足服務條件，無論是否滿足市場要求，補償費用的全額將在適當的歸屬期間確認。2017年後授予的期權包括退休準備金，並在服務條件或預期退休日期中較短的時間內攤銷。有幾個不是於截至2021年12月31日止年度內授出的期權。2020、2019、2018、2017和2016年的贈款賬面價值目標為11.52, $10.79, $9.97, $10.14及$8.96，分別為。

在截至2021年12月31日的一年中，所有未償還期權的賬面價值目標都實現了。

公允價值期權授予在授予之日使用嵌入蒙特卡洛模型的Black-Scholes-Merton期權定價公式進行估計，該模型用於模擬公司未來的股票價格，該模型假設市場要求得到滿足。歷史波動率是根據授予日至2013年7月1日期間公司股票的歷史每日回報計算的，2013年7月1日是Tiptree通過業務合併成為上市公司的日期。估值是在風險中性的框架下使用10年期零息無風險利率來自於授予日的國庫券固定到期日收益率曲線。截至授權日的有效季度股息率被用來計算授權日的現貨股息率，以供模型使用。

F-54
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


有幾個不是2021年授予的股票期權獎勵。下表列出了用於估計2020年授予的股票期權的公允價值的假設。

估值輸入(1)
截至2020年12月31日止年度
假設平均值
歷史波動性27.60%不適用
無風險利率1.51%不適用
股息率2.20%不適用
預期期限(年)7.0
(1)不適用於截至2021年12月31日止的年度不是在此期間提供新的贈款。

下表列出了該公司本期的股票期權活動：
未償還期權加權平均行權價(以美元為單位)加權平均授予日價值(以美元為單位的每股股票期權)可行使的期權
平衡，2020年12月31日1,715,619 $6.49 $2.29 — 
平衡，2021年12月31日
1,715,619 $6.49 $2.29 712,542 
2021年12月31日的加權平均剩餘合同期限(年)
6.1

基於股票的薪酬費用

下表列出了基於股票的薪酬費用總額和合並營業報表上確認的相關所得税優惠：
截至12月31日止年度，
202120202019
員工薪酬和福利(1)
$10,665 $7,571 $6,062 
董事薪酬465 546 301 
所得税優惠(2,338)(1,705)(1,374)
基於股票的淨薪酬費用$8,792 $6,412 $4,989 
(1) 包括$6,609與截至2021年12月31日記錄在其他負債中的責任賠償有關。

關於基於非既得股票的薪酬總額的其他信息如下：

截至2021年12月31日
股票期權限制性股票獎勵和RSU
業績限制性股票單位
與非既得賠償有關的未確認賠償費用$231 $2,143 $18,491 
加權平均確認期限(年)1.030.641.14

F-55
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(20) 所得税

下表列出了該公司作為收入(虧損)組成部分反映的所得税撥備(收益)：
截至12月31日止年度，
202120202019
所得税的現行撥備(福利)：
聯邦制$1,393 $(26,273)$991 
狀態1,330 1,692 386 
外國838 221 825 
所得税當期撥備(福利)總額3,561 (24,360)2,202 
所得税遞延撥備(福利)：
聯邦制13,819 10,415 6,502 
狀態4,435 697 335 
外國(524)(379)(22)
所得税遞延準備(福利)總額17,730 10,733 6,815 
所得税撥備(福利)總額$21,291 $(13,627)$9,017 
2020年3月27日，頒佈了《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》(“CARE法案”)，對税法進行了許多修改，包括關於先前和未來使用淨營業虧損的臨時修改。於截至2020年12月31日止年度內，本公司錄得7,293根據CARE法案，與能夠將淨營業虧損結轉到以前期間相關的税收優惠，導致我們的遞延税項資產減少#美元16,795並增加我們目前的應收賬款$24,088。該公司繼續評估這項立法對其財務狀況和經營結果的潛在税收影響。

美國聯邦利率在考慮利率調節項目之前。在下列期間，使用聯邦法定所得税税率對所得税的預期聯邦撥備(福利)與所得税的實際撥備(福利)和由此產生的有效所得税税率的對賬如下：
截至12月31日止年度，
202120202019
所得税前收入(虧損)$65,342 $(38,852)$29,139 
聯邦法定所得税率21.0 %21.0 %21.0 %
按聯邦法定所得税率繳納所得税的預期聯邦撥備(福利)13,721 (8,159)6,119 
扣除聯邦福利後，州所得税規定(福利)的影響4,550 1,929 549 
不可扣除的補償的效果
4,518 769 105 
《CARE法案》對退款索賠的影響— (7,293)— 
外國業務的影響(541)(938)440 
基於股票的薪酬效果分析
(1,642)(676)(398)
應計收益率的影響154 330 1,524 
其他項目的效果531 411 678 
所得税(優惠)$21,291 $(13,627)$9,017 
實際税率32.6 %35.1 %31.0 %

截至2021年12月31日止年度，公司的實際所得税率為32.6%。截至2021年12月31日的年度的實際税率高於美國法定所得税税率21.0%主要來自國家税收和不可扣除薪酬的影響，部分被基於股票的薪酬的影響所抵消。

截至2020年12月31日止年度，本公司的收入實際税率為35.1%。截至2020年12月31日的年度的實際税率高於美國法定所得税税率21.0%主要來自《CARE法案》預期退款的影響。

F-56
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


截至2019年12月31日止年度，本公司虧損的實際税率為31.0%。截至2019年12月31日止年度的實際税率高於美國法定所得税率21.0%主要是由於返回撥備，以及持續的國税和外税。

下表列出了截至各個資產負債表日期的公司遞延税項淨資產和負債的組成部分：
截止到十二月三十一號，
20212020
遞延税項資產：
淨營業虧損結轉$39,047 $26,404 
未實現虧損23,419 25,527 
應計費用4,434 3,560 
未賺取的保費39,221 25,626 
遞延收入8,706 7,042 
其他遞延税項資產10,475 7,091 
遞延税項資產總額125,302 95,250 
減去：估值免税額(8,563)(6,871)
遞延税項淨資產總額116,739 88,379 
遞延税項負債：
屬性2,467 2,697 
未實現收益17,012 17,968 
其他遞延税項負債7,819 4,057 
遞延收購成本84,079 47,061 
高級佣金34,700 30,977 
無形資產11,370 10,741 
遞延税項負債總額157,447 113,501 
遞延納税淨負債(1)
$40,708 $25,122 
(1)包括$659及$939分別於2021年12月31日和2020年12月31日歸類為持有待售。見附註(4)處置及持有以供出售的資產及負債。


截至2016年1月，Tiptree已經建立了一個美國聯邦綜合所得税集團，並因此在合併的基礎上提交了文件，但ForIntegra人壽保險公司和奢侈品等某些例外情況除外。Tiptree合併，某些子公司在單獨的基礎上，在不同的州司法管轄區提交申報單，因此可能有州納税義務。此外，根據需要，公司將採取一切必要步驟來遵守任何扣繳所得税的要求。

F-57
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


截至2021年12月31日，該公司的美國聯邦淨營業虧損結轉(NOL)總額為$117,098。下表顯示了按納税年度到期的美國聯邦NOL：
自.起
2021年12月31日
納税年度期滿
2026$— 
2027— 
2028359 
2029— 
2030— 
2031— 
2032— 
2033— 
2034— 
2035491 
203639,862 
2037907 
2038— 
2039— 
2040— 
204142,869 
不定32,610 
總計$117,098 

除了美國聯邦NOL外，Tiptree及其子公司在各州司法管轄區的NOL總額為$14,399截至2021年12月31日。估值免税額為$8,563主要是國家遞延税金資產，主要是國家NOL，因為管理層根據現有的正面和負面證據得出結論，這些資產更有可能到期而未使用。管理層認為，剩餘的NOL和遞延税金資產更有可能在到期日之前使用。

截至2021年12月31日，Tiptree的綜合估值津貼為$8,563。於2021年，本公司錄得淨增的估值免税額為#美元1,692，相比之下，其估值津貼淨增加#美元。1,910 in 2020.

截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司擁有不是重大未確認税收優惠或應計利息和罰款。截至2021年12月31日，2017年及以後的聯邦税收年度將接受審查。


F-58
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


(21) 承諾和或有事項

經營租約

所有租約都是辦公空間租約，並被歸類為到2031年到期的經營性租約。我們的一些寫字樓租約包括延長最多5年限或更短時間，由管理層自行決定。這種延期選擇不包括在租賃負債的計量中。以下是截至2021年12月31日我們的使用權資產和租賃負債摘要：
自.起
十二月三十一日，
2021
使用權資產經營租賃$23,870 
經營租賃負債$29,396 
加權平均剩餘租賃年限(年)6.8
加權平均貼現率(1)
7.5 %
(1)    貼現率是通過根據租賃債務的期限對其適用可用的市場利率來確定的。

截至2021年12月31日，我們的租賃負債在剩餘租賃期內所需的未來最低租賃付款總額大致如下：
自.起
十二月三十一日，
2021
2022$8,266 
20237,495 
20246,513 
20255,785 
20265,350 
2027年及其後13,468 
最低付款總額46,877 
減去：持有待售負債829 
減去：現值調整16,652 
總計$29,396 

下表列出了以下時期在綜合經營報表上記錄的公司寫字樓租賃的租金費用：
截至12月31日止年度，
202120202019
寫字樓租賃租金費用(1)
$8,924 $7,374 $8,612 
(1)包括租賃費用#美元609及$509截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，分別為持有待售資產。


訴訟
該公司是2006年2月在肯塔基州派克縣巡迴法院提起的穆林斯訴南方金融人壽保險公司一案的被告。2010年6月，一門課程獲得了認證。爭論的焦點是，肯塔基州發行的某些信用、殘疾和人壽保險的承保期是否受到相關貸款期限的限制。訴訟指控違反了肯塔基州消費者保護法和某些保險法規，普通法欺詐和違反合同，以及誠實信用和公平交易的契約。原告尋求補償性和懲罰性賠償、律師費和利息。

2021年7月，法院發佈了一項命令，批准原告關於某些殘疾政策的部分簡易判決動議，裁定如果班級成員在保險期間殘疾，福利可以延長到保險期間之後，直到相關貸款還清。該公司打算對法院的裁決提出質疑。在2月份
F-59
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


2022年，就關於主要索賠的部分即決判決的相互競爭動議舉行了聽證會。原告要求制裁竊取證據的動議定於2022年6月9日舉行聽證會。法院尚未對懸而未決的動議做出裁決。沒有安排額外的聽證會，審判日期也沒有確定。

本公司認為這類訴訟在保險業是習以為常的。管理層認為，根據目前掌握的信息，其正在積極辯護的此類訴訟的最終解決方案應不會對公司的財務狀況造成實質性不利。應該指出的是，在某些州，針對信用保險業務的其他公司判給了鉅額懲罰性損害賠償，與原告遭受的實際損害幾乎沒有關係。目前，公司無法估計合理可能的損失範圍。

本公司及其附屬公司是正常業務過程中其他法律程序的當事人。雖然本公司與該等訴訟有關的法律及財務責任不能確切估計，但本公司並不認為此等訴訟，不論是個別或整體而言，都不會對本公司的財務狀況造成重大不利影響。

(22) 每股收益

該公司根據已發行普通股的加權平均數(包括既得公司RSU)計算普通股(普通股)的每股基本淨收入。未授予的公司RSU擁有不可剝奪的權利，可以在既得的基礎上參與公司普通股宣佈和支付的股息，因此被視為參與性證券。本公司採用“兩級法”計算基本每股收益，即普通股股東可獲得的收入分配給未獲授權的公司RSU。

普通股股東的攤薄淨收入包括未歸屬子公司的RSU在攤薄時的影響。假設行使所有潛在的攤薄工具，如攤薄，則計入攤薄後每股普通股淨收入的計算。

下表列出了下列期間普通股每股基本淨收益和稀釋後淨收益的對賬情況：
截至12月31日止年度，
202120202019
淨收益(虧損)$44,051 $(25,225)$20,122 
更少：
非控股權益應佔淨收益(虧損)5,919 3,933 1,761 
分配給參與證券的淨收益703 — 472 
Tiptree Inc.普通股應佔淨收益(虧損)-基本37,429 (29,158)17,889 
稀釋性證券的影響：
附屬公司的證券(780)— (723)
對與可交換權益有關的收入的調整，扣除税項9 — — 
Tiptree Inc.普通股應佔淨收益(虧損)--稀釋後$36,658 $(29,158)$17,166 
已發行普通股加權平均股數-基本33,223,792 33,859,775 34,578,292 
按可交換權益和或有對價增發普通股的加權平均數464,464 — — 
已發行普通股加權平均股數-稀釋
33,688,256 33,859,775 34,578,292 
可歸因於普通股的基本淨收入(虧損)$1.13 $(0.86)$0.52 
普通股攤薄後淨收益(虧損)$1.09 $(0.86)$0.50 

(23) 關聯方交易

Corvid Peak是本公司的關聯方，因為Corvid Peak被視為由本公司執行主席Michael Barnes控制。本公司投資於由Corvid Peak管理的基金(“Corvid Peak基金”)，而Corvid Peak根據一項投資諮詢協議(“IAA”)管理Fortiga及其若干附屬公司的投資組合賬户。關於Corvid Peak基金和IAA，本公司發生了#美元1,988, $2,792及$1,006截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的管理費和激勵費。從一月一號開始，
F-60
Tiptree Inc.和子公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
(單位：千，共享數據除外)


2021年，Tiptree已被分配10.2Corvid Peak賺取的某些利潤利息的%，另加10.2在接下來的連續四年中，每一年的利息都是1%。截至2022年1月1日，Tiptree的百分比利息為21.95%(包括從前Corvid Peak股權持有人手中收購的權益)。截至2021年12月31日止年度，本公司確認81在合併經營報表中計入其他收入的已分配損益的損失。

根據過渡服務協議，Tiptree和Corvid Peak已相互同意相互提供某些服務。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度，根據過渡服務協議支付的款項不是實質性的。

根據一項合作伙伴榮休協議，Tiptree同意向伊納亞圖拉先生提供超過5按公司執行委員會的要求，向Inayatullah先生支付公司%股東、辦公空間和支持服務的費用，並償還部分福利費用，以換取諮詢和其他諮詢服務。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，與《合作伙伴榮休協議》有關的交易並不重要。

(24) 後續事件

2022年3月8日，公司董事會宣佈季度現金股息為$0.04每股普通股持有人，記錄日期為2022年3月21日，支付日期為2022年3月28日。


F-61

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

不適用。

第9A項。控制和程序

(a)     信息披露控制和程序的評估

公司管理層在執行主席、首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2021年12月31日公司披露控制和程序(如交易所法案第13a-15(E)或15d-15(E)條所定義)的設計和運作的有效性。根據這一評估，公司執行主席、首席執行官和首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序截至2021年12月31日是有效的。

公司致力於維持一個強大的內部控制環境，同時管理層不斷關注流程和相關控制，以實現準確可靠的財務報告。然而，所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被認為有效的制度，也只能在編制和列報財務報表方面提供合理的保證。對未來期間內部控制有效性的預測可能存在這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能惡化。

(b)     管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制，這一術語在《交易法》規則13a-15(F)中有定義。本公司根據特雷德威委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中建立的框架，對其財務報告內部控制的有效性進行了評估。

我們對財務報告的內部控制包括與保持記錄相關的政策和程序，這些政策和程序合理詳細地準確和公平地反映了資產的交易和處置；提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便根據美國公認的會計原則編制財務報表，並且只有根據公司管理層和董事會的授權才能進行收支；並就防止或及時發現可能對我們的財務報表產生重大影響的未經授權的公司資產的收購、使用或處置提供合理保證。

如果公司發現任何重大弱點，COSO框架不允許公司得出我們對財務報告的內部控制有效的結論。重大缺陷是指財務報告的內部控制存在缺陷或缺陷的組合，使得本公司年度或中期合併財務報表的重大錯報有合理的可能性無法及時防止或發現。(二)重大缺陷是指財務報告的內部控制存在缺陷或缺陷的組合，使得本公司年度或中期合併財務報表的重大錯報有合理的可能性無法及時防止或發現。

在評估的基礎上，管理層得出結論，公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制使用COSO框架是有效的。

公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制有效性已由德勤會計師事務所審計，該會計師事務所審計了公司截至2021年12月31日及截至2021年12月31日的年度的綜合財務報表，該報告包含在本10-K表第8項中，該報告對公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制的有效性表達了無保留意見。

(c)     財務報告內部控制的變化



在截至2021年12月31日的三個月內，財務報告內部控制沒有發生重大影響，或有合理可能對財務報告內部控制產生重大影響的變化(該術語在《外匯法案》下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義)。

第9B項。其他信息

沒有。

項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。

不適用。

第三部分

項目10.董事、高級管理人員和公司治理

關於我們高管的信息在此併入，參考公司2022年股東年會委託書中包含的信息。
關於我們董事和提名過程的信息在此併入，參考公司2022年股東年會委託書中包含的信息。
關於我們的審計委員會和我們的審計委員會財務專家的信息在此併入，參考公司2022年股東年會委託書中包含的信息。
S-K條例第405項所要求的信息通過參考公司2022年股東年會委託書中包含的信息併入本文。

項目11.高管薪酬

有關高管薪酬的信息通過參考公司2022年股東年會委託書中包含的信息納入本文。


項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項

與某些實益所有者和管理層的擔保所有權有關的信息在此併入，參考公司2022年股東年會委託書中包含的信息。

第十三項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性

關於這種合同關係和獨立性的信息通過參考公司2022年股東年會委託書中的信息併入本文。

項目14.首席會計師費用和服務

關於主要會計費用和服務以及審批前政策的信息在此納入，參考公司2022年股東年會委託書中包含的信息。



第四部分
項目15.物證、財務報表附表
以下文件作為本表格10-K的一部分歸檔： 
(A)(1)所有財務報表 
財務報表索引：頁面
截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表
F- 1
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的綜合業務報表
F- 2
截至2021年、2020年和2019年12月31日的綜合全面收益(虧損)表
F- 3
截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度股東權益變動表
F- 4
截至2021年、2020年和2019年12月31日的合併現金流量表
F- 5
合併財務報表附註
F- 6

(A)(2)財務報表附表

附表二--“註冊人的財務資料”是作為本年度報告的10-K表格的一部分提交的，應與第8項--“財務報表和補充數據”所載的財務報表及其附註一併閲讀。

根據S-X規則3-09的要求，Invesque Inc.的財務報表將作為本報告的附件99.1提供。

美國證券交易委員會適用的會計條例中對其作出準備的所有其他財務報表和財務報表附表，在相關説明中並無要求，不具實質性或不適用，因此已被省略。

(A)(3)展品
證物編號：
描述
3.1
註冊人修訂和重述第五條，2018年6月6日生效(之前作為註冊人當前8-K報告的附件3.1提交(文件編號001-33549)，於2018年6月7日提交，並通過引用併入本文)。
3.2
第四次修訂和重新修訂註冊人章程(之前作為註冊人當前8-K報告的附件3.2提交(文件編號001-33549)，於2017年1月4日提交，並通過引用併入本文)。
3.3
註冊人補充條款，日期為2014年12月29日(之前作為註冊人當前8-K報告的附件3.1提交，於2014年12月29日提交，檔案號001-33549，通過引用併入本文)。
4.1
普通股證書表格(之前作為註冊人當前8-A/A報告(文件編號001-33549)的附件4.1提交，於2018年6月7日提交，並通過引用併入本文。
4.2
購買普通股認股權證表格(2022年6月30日到期)(之前作為註冊人當前報告8-K表格的附件10.3提交(文件編號001-33549)，於2018年4月10日提交，並通過引用併入本文)。
4.3
根據1934年證券交易法第12條註冊的註冊人證券描述(以前作為註冊人年度報告10-K表格的附件4.3提交，提交日期為2020年3月12日(第001-33549號文件)，在此併入作為參考)。
10.1
註冊人2017年綜合激勵計劃(之前作為註冊人表格S-8註冊聲明(第333-218827號文件)的附件10.1提交，於2017年6月19日提交，並通過引用併入本文)。**


證物編號：
描述
10.2
註冊人2017年綜合激勵計劃下的非限制性股票期權協議表格(註冊人於2018年3月14日提交的10-K表格(文件編號001-33549)之前作為註冊人年度報告的附件10.3提交，通過引用併入本文)**
10.3
註冊人2017年綜合激勵計劃(年度歸屬)下的限制性股票單位協議表格(先前作為註冊人於2018年3月14日提交的10-K表格年度報告的附件10.4(第001-33549號文件，通過引用併入本文))。**
10.4
註冊人2017年綜合激勵計劃(懸崖歸屬)下的限制性股票單位協議表格(先前作為註冊人於2018年3月14日提交的10-K表格年度報告的附件10.5(第001-33549號文件，通過引用併入本文))。**
10.5
註冊人2017年綜合激勵計劃(2020年及以後)(之前作為註冊人年度報告10-K表格的附件10.5(文件編號001-33549)提交，於2020年3月12日提交，並通過引用併入本文)下的非限制性股票期權協議表格。**
10.6
註冊人2017年綜合激勵計劃(2020年及以後)(年度歸屬)下的限制性股票單位協議表格(先前作為註冊人於2020年3月12日提交的10-K表格年度報告(文件編號001-33549)的附件10.6提交，在此併入作為參考).**
10.7
註冊人2017年綜合激勵計劃(2020年及以後)下的限制性股票單位協議格式(懸崖歸屬) (之前作為註冊人年度報告10-K表(文件編號001-33549)的附件10.7提交，提交日期為2020年3月12日，在此併入作為參考).**
10.8
業績限制性股票單位協議表(之前作為註冊人當前8-K報告的附件10.1提交(文件編號001-33549)，於2021年8月4日提交，並通過引用併入本文)。**
10.9
賠償協議表(之前作為註冊人註冊聲明的附件10.9提交，經修訂(文件編號333-141634)，於2007年6月7日提交，並通過引用併入本文)。
10.10
Tricadia Holdings，L.P.和Tiptree Inc.於2019年2月15日修訂並重新簽署的過渡服務協議(先前作為註冊人於2019年4月22日提交的8-K表格當前報告的附件10.2(文件編號001-33549)，通過引用併入本文)。
10.11
截至2020年2月21日，Tiptree Inc.、Tiptree Operating Company，LLC、作為行政代理、抵押品代理和首席安排人的堡壘信貸公司與貸款人之間的信貸協議。(之前作為附件10.1提交到Form 8-K(文件號001-33549)，於2020年2月21日提交，並通過引用併入本文)。
10.12
經修訂及重新簽署的信貸協議，日期為2020年8月4日，由Fortiga Financial Corporation(“Fortiga”)及其附屬公司Lot Intermediate Co.(作為借款人)、不時的貸款人、Fortiga的若干附屬公司作為擔保人，以及第五第三銀行(National Association)作為行政代理及發行貸款人(先前作為附件10.1至Form 8-K(文件編號001-33549)提交，於2020年8月5日提交，並以參考方式併入本文)。
10.13
信貸協議，日期為2020年10月16日，由South Bay Financial Corporation、South Bay Funding LLC、不時作為其貸款人的貸款人和作為行政代理的第五第三銀行、National Association(以前作為附件10.1至Form 8-K(文件號001-33549)提交，於2020年10月21日提交，並通過引用併入本文)。
10.14
Tiptree Warranty Holdings、LLC和Peter Masi於2019年12月16日簽署的股權購買協議(先前作為註冊人於2019年12月17日提交的8-K表格當前報告的附件10.1(文件編號001-33549)，通過引用併入本文)。
10.15
股權購買協議第一修正案，於2021年11月3日生效，由ForIntegra Warranty Holdings，LLC和Peter Masi共同簽署(之前作為註冊人於2021年11月3日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.1(文件編號001-33549，通過引用併入本文))。
10.16
Tiptree Inc.和Arif Inayatullah之間對合作夥伴榮休協議的修正案，於2022年1月1日生效(之前作為註冊人當前8-K報告的附件10.1提交，於2022年1月3日提交(文件編號001-33549，通過引用併入本文))。
10.17
2021年10月11日Tiptree Inc.、ForIntegra Group，Inc.和WP Falcon Aggregator，L.P.之間的證券購買協議(之前作為註冊人於2021年10月12日提交的8-K表格當前報告(文件編號001-33549)的附件10.1提交，通過引用併入本文)。


證物編號：
描述
10.18
購買普通股的認股權證表格(先前作為登記人當前報告的附件10.2提交於 表格8-K(文件編號001-33549)，提交日期為2021年10月12日，通過引用合併於此)。
10.19
購買普通股的投資者額外認股權證表格(先前作為登記人當前報告的附件10.3提交於 表格8-K(文件編號001-33549)，提交日期為2021年10月12日，通過引用合併於此)。
10.20
購買普通股的Tiptree額外認股權證表格(先前作為登記人當前報告的附件10.4提交於 表格8-K(文件編號001-33549)，提交日期為2021年10月12日，通過引用合併於此)。
10.21
A系列優先股指定證書表格(先前作為註冊人當前報告的附件10.5提交於 表格8-K(文件編號001-33549)，提交日期為2021年10月12日，通過引用合併於此)。
10.22
Tiptree Holdings LLC、Fortiga Group Inc.和WP Falcon Aggregator，L.P.之間的股東協議表格(以前作為附件10.6提交到Form 8-K(文件編號001-33549)，並在註冊人的當前報告中提交 2021年10月12日，並通過引用併入本文)。
10.23
Tiptree Holdings LLC、ForIntegra Group Inc.、WP Falcon Aggregator，L.P.和其中規定的其他持有人之間的註冊權協議格式(先前作為註冊人當前報告的附件10.7提交 表格8-K(文件編號001-33549)，提交日期為2021年10月12日，通過引用合併於此)。
10.24
Tiptree公司、ForIntegra集團、有限責任公司及其子公司和Corvid Peak資本管理公司之間的投資諮詢協議，自2021年5月3日和2021年7月1日起生效(之前作為註冊人於2021年8月4日提交的10-Q季度報告(文件編號001-33549)的附件10.1提交，通過引用併入本文)。
10.25
Tiptree Inc.和Randy Maultsby之間的高管僱傭協議，日期為2021年7月14日(之前作為註冊人於2021年7月14日提交的8-K表格當前報告的附件10.1(文件編號001-33549)，在此併入作為參考)。**
21.1
註冊人的子公司(隨函存檔)。
23.1
獨立註冊會計師事務所同意書(茲存檔)。
23.2
Invesque Inc.獨立審計師畢馬威有限責任公司的同意(茲提交)。
31.1
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302節頒發的執行主席證書(茲提交)。
31.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的首席執行官證書(現提交)。
31.3
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發的首席財務官證書(現提交)。
32.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發執行主席證書(隨函提供)。
32.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發的首席執行官證書(隨函提供)。
32.3
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發的首席財務官證書(隨函提供)。
99.1
Invesque Inc.截至2021年12月31日和2020年12月31日的綜合財務報表(茲提交)。
99.2
Invesque Inc.截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併財務報表(茲提交)。
101.INSXBRL實例文檔*
101.SCH XBRL分類擴展架構文檔*
101.CALXBRL分類擴展計算鏈接庫文檔*
101.LABXBRL分類擴展標籤Linkbase文檔*
101.PREXBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔*


證物編號：
描述
101.DEFXBRL分類擴展定義Linkbase文檔*
104Tiptree Inc.截至2021年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告的封面，格式為iXBRL(包含在附件101中)。
*本年度報告附件101以Form 10-K為格式，格式為XBRL(可擴展商業報告語言)：(I)2021年12月31日和2020年12月31日的綜合資產負債表(經審計)，(Ii)截至2021年、2020年和2019年12月31日的綜合經營報表(經審計)，(Iii)截至2021年、2020年和2019年12月31日的綜合全面損益表(經審計)，(Iv)截至2021年12月31日的綜合股東權益變動表(經審計)，(V)截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度的綜合現金流量表(經審核)及(Vi)綜合財務報表附註(經審核)。

**表示管理合同或補償計劃、合同或安排。

項目16.表格10-K摘要

沒有。


簽名

根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求，Tiptree Inc.已正式促使本報告由正式授權的以下簽名者代表其簽署。
Tiptree Inc.
日期：March 11, 2022作者：/s/Jonathan Ilany
喬納森·伊拉尼
首席執行官
根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由下列人員以登記人的身份在指定日期簽署：
簽名  標題 日期
/s/喬納森·伊拉尼
喬納森·伊拉尼
  首席執行官和董事(首席執行官) March 11, 2022
/s/桑德拉·貝爾
桑德拉·貝爾
首席財務官(首席財務官和
首席會計官)		March 11, 2022
/s/邁克爾·G·巴恩斯(Michael G.Barnes)
邁克爾·G·巴恩斯
  執行主席兼董事(Standard Chartered Bank) March 11, 2022
/蘭迪·S·毛爾茨比
蘭迪·S·毛爾茨比
總裁和董事March 11, 2022
保羅·M·弗裏德曼
保羅·M·弗裏德曼
  董事 March 11, 2022
/s/Lesley Goldwasser
萊斯利·戈德瓦瑟
  董事 March 11, 2022
/s/布拉德利·E·史密斯
布拉德利·E·史密斯
  董事 March 11, 2022
/s/Dominique Mielle
多米尼克·米勒
董事March 11, 2022



附表II-註冊人的簡要財務資料
Tiptree Inc.
母公司僅提供簡明損益表
(所有金額均以千為單位)截至12月31日止年度，
202120202019
收入
利息收入$259 $223 $— 
其他收入67 232 — 
總收入326 455 — 
費用
員工薪酬和福利28,060 15,195 — 
利息支出— 4,681 — 
專業費用6,656 4,476 — 
租金和設施1,993 2,094 — 
一般事務和行政事務1,254 1,259 — 
折舊及攤銷805 807 — 
債務清償損失— 353 — 
其他費用1,305 1,513 3 
總費用40,073 30,378 3 
子公司淨收益(虧損)中的權益，税後淨額(1)
73,164 (24,855)18,364 
税前收益(虧損)33,417 (54,778)18,361 
減去：所得税撥備(福利)(4,715)(25,620)— 
Tiptree公司普通股股東應佔淨收益(虧損)$38,132 $(29,158)$18,361 
(1) E在盤整中受到抑制。


Tiptree Inc.
母公司只壓縮資產負債表
(除共享數據外，所有金額均以千為單位)截止到十二月三十一號，
20212020
資產
對子公司的投資(1)
$370,632 $337,951 
現金和現金等價物2,456 712 
應收票據和應收賬款淨額2,897 2,622 
公司間應收賬款淨額 (1)
— — 
應收所得税15,968 15,590 
遞延税項資產20,830 44,161 
其他資產14,100 15,332 
總資產$426,883 $416,368 
負債與股東權益
負債
遞延税項負債$— $23,889 
經營租賃負債11,319 12,241 
公司間應付款，淨額(1)
7,136 9,861 
應計費用18,731 7,490 
其他負債6,743 6,743 
總負債$43,929 $60,224 
股東權益
優先股：$0.001面值，100,000,000授權股份，無已發行或未償還
$— $— 
普通股：$0.001面值，200,000,000授權股份，34,124,153和32,682,462分別發行和發行的股票
34 33 
額外實收資本317,459 315,014 
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額(2,685)5,674 
留存收益68,146 35,423 
股東權益總額382,954 356,144 
總負債和股東權益$426,883 $416,368 
(1) E在盤整中受到抑制。


Tiptree Inc.
母公司僅提供簡明的現金流量表
(所有金額均以千為單位)截至12月31日止年度，
202120202019
經營活動：
Tiptree公司普通股股東應佔淨收益(虧損)$38,132 $(29,158)$18,361 
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整
子公司收益中的權益(1)
(73,164)24,855 (18,364)
折舊費用805 807 — 
所得税遞延準備(利益)(528)(15,815)— 
非現金租賃費用1,843 1,660 — 
非現金補償費用8,580 3,110 — 
遞延融資成本攤銷— 172 — 
經營性資產和負債的變動
其他經營資產和負債淨變動5,412 1,264 (583)
經營活動提供(用於)的現金淨額(18,920)(13,105)(586)
投資活動：
出售企業所得收益125 — — 
應收票據收益169 — — 
發行應收票據(432)— — 
因與運營公司合併而進行的資產收購— 488 — 
投資活動提供的(用於)投資活動的淨現金流量(138)488 — 
融資活動：
來自子公司的分配(1)
30,996 35,092 14,587 
已支付的股息(5,409)(5,565)(5,502)
普通股回購(2,882)(13,889)(9,085)
輔助RSU交換機(1,458)(2,034)— 
因單位歸屬而支付的現金(445)(362)— 
融資活動提供(用於)的現金淨額20,802 13,242 — 
現金及現金等價物淨增(減)1,744 625 (586)
期初現金及現金等價物712 87 673 
期末現金及現金等價物$2,456 $712 $87 
繳納所得税的現金(已收到)$61 $(166)$2,168 

(1) E在盤整中受到抑制。

注1.陳述依據
 
Tiptree Inc.(連同其合併子公司，統稱為Tiptree、本公司或WE)是馬裏蘭州的一家公司，成立於2007年3月19日。Tiptree的普通股在納斯達克資本市場交易，交易代碼為TIP。Tiptree是一家將專業保險業務與投資管理能力相結合的控股公司。我們在保險業務和其他投資中配置我們的資本。我們將我們的業務分為兩個可報告的部門：保險和抵押貸款。我們將我們的非保險業務、資產和其他投資稱為Tiptree Capital，其中包括我們的抵押貸款可報告部門和我們的不可報告部門和其他業務活動。

依據附註中討論的條款-(11)債務，淨額在合併財務報表的附註中，Tiptree的一家子公司的擔保公司信貸協議限制了該子公司向Tiptree Inc.支付或支付任何股息或分配的能力。此外，某些其他子公司的活動受到監管，或因融資安排而受到轉移的具體限制。由於這些限制，註冊人的這些簡明財務報表是根據S-X規則12-04編制的，因為公司附屬公司的受限淨資產(如S-X規則4-08(E)(3)所界定)超過了公司截至2021年12月31日的綜合淨資產的25%。

截至2019年12月31日止期間，本公司為控股公司，本身並無任何業務。2020年7月17日，運營公司併入Tiptree，Tiptree為存續實體(重組)。與重組相關的是，Operating Company將其幾乎所有資產捐給了Operating Company的全資子公司Caroline Holdings LLC，該子公司更名為Tiptree Holdings LLC。在重組之前，公司是


已分配分項費用#美元2,000與運營公司截至2020年6月30日的六個月作為上市公司運營相關。

這些簡明的財務報表是在“僅限母公司”的基礎上編制的。在僅限母公司列報的情況下，母公司對子公司的投資按權益會計方法列報。按照公認會計原則編制的財務報表中通常包含的某些信息和腳註披露已被精簡或省略。隨附的簡明財務信息應與Tiptree Inc.合併財務報表及其相關附註一起閲讀。

附註2.收到的股息

該公司收到的分配金額為#美元。30,996, $35,092及$14,587截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度。