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目錄表

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

☒    根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的截至本財政年度的年度報告12月31日, 2021

☐    根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

佣金文件編號1-11848

美國再保險集團有限公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

密蘇裏						43-1627032
(國家或其他司法管轄區 指公司或組織)						(税務局僱主 識別號碼)

斯温格利裏奇路16600號, 切斯特菲爾德, 密蘇裏                 63017

(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

註冊人的電話號碼，包括區號：(636) 736-7000

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題

交易代碼

註冊的每個交易所的名稱

普通股，面值$0.01

RGA

紐約證券交易所

6.20%的固定利率至浮動利率次級債券，2042年到期

RZA

紐約證券交易所

2056年到期的5.75%固定利率至浮動利率次級債券

RZB

紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。

是x不是☐ 

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。

是☐  不是x

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是x不是☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是x不是☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器x      加速文件管理器 ☐非加速文件服務器☐ 規模較小的報告公司☐ 新興成長型公司☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否已提交報告並證明其管理層對

根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編)第404(B)條對財務報告進行內部控制的有效性。

7262(B))，由編制或出具審計報告的註冊會計師事務所提供。x

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司。是☐不是x

根據紐約證券交易所報告的普通股2021年6月30日的收盤價，註冊人的非關聯公司持有的股票的總市值約為#美元。7.8十億美元。

截至2022年1月31日，67,189,921註冊人的普通股已發行。

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目錄表

以引用方式併入的文件

本10-K表格第III部分包含註冊人將於2022年5月舉行的股東周年大會的最終委託書(“委託書”)中的某些信息，該委託書將由註冊人根據第14A條在截至2021年12月31日的年度後120天內提交給證券交易委員會。

2

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

目錄

 

項目						頁面
第一部分
1			業務			4
1A			風險因素			22
1B			未解決的員工意見			36
2			屬性			36
3			法律訴訟			36
4			煤礦安全信息披露			36
第II部
5			註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券			37
6			已保留			38
7			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			39
7A			關於市場風險的定量和定性披露			87
8			財務報表和補充數據			88
9			會計與財務信息披露的變更與分歧			159
9A			控制和程序			159
9B			其他信息			161
第三部分
10			董事、高管與公司治理			161
11			高管薪酬			163
12			某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項			163
13			某些關係和相關交易，以及董事的獨立性			163
14			首席會計師費用及服務			163
第四部分
15			展品和財務報表附表			164
16			表格10-K摘要			164

3

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目錄表

項目1.業務

A.			概述

美國再保險集團(“RGA”)是一家成立於1992年12月31日的保險控股公司。綜合財務報表包括RGA及其子公司的資產、負債和經營結果，所有這些都是全資擁有的，在本Form 10-K年度報告中稱為“公司”、“我們”、“我們”和“我們”。

該公司是傳統人壽和健康再保險及金融解決方案的全球領先供應商，業務遍及美國、拉丁美洲、加拿大、歐洲、中東、非洲、亞洲和澳大利亞。再保險是一種安排，在這種安排下，保險公司，即“再保險人”，同意賠償另一家保險公司，即“割讓公司”，賠償由割讓公司承保的全部或部分保險和/或投資風險。再保險旨在：

i.減少單個風險的風險淨額，從而使割讓公司能夠增加其可承保的業務量，並增加其可承保的單一風險的最大風險；

二、增強讓渡公司的財務實力和盈餘狀況；

三、通過調整分拆公司虧損情況的波動來穩定經營業績；以及

四、協助割讓公司滿足適用的法規要求。

該公司有以下基於地理和基於業務的運營部門：

•美國和拉丁美洲；

•加拿大；

•歐洲、中東和非洲(“EMEA”)；

•亞太地區；以及

•公司和其他公司。

基於地理位置的業務進一步細分為傳統業務和金融解決方案業務。該公司的部門主要從事傳統的再保險和金融解決方案業務，這些業務全部或部分保留在RGA的一個或多個再保險子公司中。有關公司經營部門的更多信息，請參閲“部門”。

“新冠肺炎”疫情對農家樂業務的影響

新冠肺炎全球大流行及其應對措施繼續導致2021年期間死亡率、發病率和其他保險風險增加。自疫情爆發以來，全球金融市場已經企穩；但由於新冠肺炎的影響，全球金融市場繼續處於不確定狀態，包括通脹加劇、供應鏈問題以及持續的業務中斷和關閉導致全球金融市場的不確定性，所有這些都影響了公司2021年的財務業績。除其他因素外，該公司未來業績繼續受到新冠肺炎影響的程度將在很大程度上取決於各國的具體情況、公共和私人機構採取的措施、新型病毒變種的影響以及全球的疫苗接種水平。鑑於這些變數，該公司無法可靠地預測未來疫情對其業務、運營結果和財務狀況的影響。關於新冠肺炎的風險、不確定性和採取的行動的進一步討論，請參閲項目1A“風險因素”和項目7“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”。

傳統再保險

傳統的再保險包括個人和團體人壽和健康、殘疾、長期護理和危重疾病再保險。

•人壽再保險主要是指個人或團體發行的定期、終身、全能、連帶和最後遺屬保單的再保險。

•健康和傷殘再保險主要是指個人或團體健康保單的再保險。

•長期護理再保險在一個人不再能夠進行一些特定的日常生活活動時提供福利。

•危重疾病再保險在診斷出預定義危重疾病的情況下提供福利。

4

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目錄表

傳統的再保險是在臨時協議或自動協議的基礎上制定的。臨時再保險由再保險人為每一份要再保險的保單單獨承保，其定價和其他條款是根據預先協商的費率確定的。臨時再保險通常由放棄的公司購買，用於處理醫療受損的生命、不尋常的風險或超過其自動再保險條約中規定的具有約束力的限額的債務。

自動再保險條約規定，如果標的保單符合割讓公司的承保標準，則割讓公司將在特定保單塊上將風險讓給再保險人。與臨時再保險不同，再保險人不批准再保險的每一份保單。自動再保險條約一般規定，再保險人將對與割讓公司出具的特定保單相關的部分風險承擔責任。自動再保險條約規定了讓與公司的約束性限額，即可以自動讓渡給再保險人的特定人壽的最大風險金額，再保險人必須接受。具有約束力的限額可以是割讓公司保留額的倍數，也可以是規定的美元金額。

臨時和自動再保險可以寫成年度續期保險、共同保險、修改後的共同保險或扣留資金的共同保險。

•年度可續保期限條約-再保險人主要承擔死亡或發病風險。

•共同保險安排-根據合同的條款，再保險人可以分擔因死亡或發病、失誤而造成的損失風險，以及基礎保單固有的投資風險(如果有的話)。

•經修改的共同保險和扣留資金的共同保險--與共同保險安排的不同之處在於，支持準備金的資產由割讓公司保留。

一般來説，分給的人壽保險和健康再保險的金額是以超額或配額份額的方式列報的。超額再保險承保的金額超過商定的留存限額。保留限額因放棄公司而異，也可能因投保人的年齡或承保類別、產品和其他因素而不同。根據配額份額再保險，割讓公司按固定百分比的風險説明其留存，其餘部分將割讓給一家或多家再保險公司，最高限額為有約束力的上限。

許多再保險協議包括再收回權，允許割讓公司在商定的一段時間後，或在某些情況下，由於再保險人的財務狀況或評級惡化，重新承擔以前轉讓給再保險人的全部或部分風險。重新收購以前放棄的業務不會影響在重新獲得該業務之前放棄的保費，但會減少隨後期間的保費。回收權的潛在不利影響因下列因素而有所減輕：(1)回收權因條約而異，回收權的風險是為再保險協議定價時考慮的一個因素；(2)割讓公司一般只有在提高了再保險保單的保留限額的範圍內才可行使回收權；(3)如果有任何保單被收回，割讓公司一般必須在特定年份重新收回所有保單，這防止割讓公司只收回利潤最高的保單；(4)割讓公司有時被要求在重新收回時向再保險人支付費用。此外，當分拆公司重新收回再保險保單時，再保險人通常會釋放其維持的準備金，以支持重新收回的保單部分。

財務解決方案

金融解決方案包括長壽再保險、資產密集型再保險、資本解決方案和穩定價值產品。

資產密集型再保險

資產密集型再保險是指具有重大投資組成部分的交易，根據美國公認會計原則(GAAP)，這些交易符合再保險的資格。資產密集型再保險使公司的客户能夠管理他們的投資風險和可用資本，以尋求新的增長機會。

與客户的持續夥伴關係對於資產密集型再保險非常重要，因為這種類型的再保險涉及到積極的管理。這種積極的管理包括投資決策、投資和索賠管理，以及確定非擔保要素。資產密集型再保險的一些例子是：固定遞延年金、即時/賠付年金、指數化年金、單位掛鈎可變年金、萬能人壽、公司擁有的人壽保險和銀行所有的人壽保險、單位掛鈎的可變壽險、即時/賠付年金、終身、傷殘人壽準備金和長期保險。

長壽再保險

RGA的長壽再保險產品是再保險合同，公司從這些合同中賺取保費，以承擔已由第三方保險的養老金計劃和其他年金產品的長壽風險。在許多國家，公司越來越有興趣減少與員工退休福利和個人年金相關的長壽風險。這種擔憂既來自於風險的絕對規模，也來自於

5

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目錄表

預期壽命的變化可能會對他們報告的收入產生影響。此外，提供終身年金的保險公司正在想方設法管理目前的風險敞口，同時也認識到從僱主和個人那裏承擔更多風險的可能性。

該公司已經為美國、歐洲和加拿大的客户進行了現有長壽業務的交易。這些都是與傳統保險公司的安排，以及為處理養老金計劃的銀行定製的安排。

穩定價值產品

該公司為退休計劃提供有保證的投資合同，其中包括僅限投資的、穩定的價值包裝產品。該等資產由該等計劃的受託人擁有，受託人根據本公司同意的投資指引條款進行投資。這些合同包括由基礎資產支持的參與者餘額的最低迴報率保證，以及滿足某些參與者發起的計劃現金流要求的流動性保證。

資本解決方案

資本解決方案包括金融再保險和基於收費的交易，這些交易通過增強割讓公司的財務實力和監管盈餘狀況，幫助割讓公司滿足適用的監管要求。金融再保險和收費交易由於交易的遠程風險性質，不符合公認會計原則下的再保險資格，並根據存款會計準則或其他適用的會計準則進行報告。

B.			公司結構

作為一家控股公司，RGA是獨立於其子公司的，本身沒有重大的業務運營。因此，它依靠籌資努力、未部署公司投資的利息收入以及來自保險公司和其他子公司的股息作為現金流的主要來源，以履行其義務、支付股息和回購普通股。關於RGA的現金流和流動資金需求的信息可在第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動資金和資本資源”中找到。

監管

下表提供了監管機構對RGA的主要運營子公司和專屬子公司的管轄權：

子公司						監管機構管轄權
RGA再保險公司(“RGA再保險”)						密蘇裏
百匯再保險公司(“百匯再保險”)						密蘇裏
羅克伍德再保險公司(“羅克伍德再保險”)						密蘇裏
Castlewood再保險公司(“Castlewood Re”)						密蘇裏
切斯特菲爾德再保險公司(Chester Field Re)						密蘇裏
密蘇裏州再保險公司(“RCM”)						密蘇裏
汀布萊克再保險公司II(“汀布萊克再保險”)						南卡羅來納州
加拿大RGA人壽再保險公司(“RGA Canada”)						加拿大
RGA再保險公司(巴巴多斯)有限公司(“RGA巴巴多斯”)						巴巴多斯
RGA America再保險有限公司(“RGA America”)						百慕大羣島
莊園再保險有限公司(“莊園再保險”)						巴巴多斯
RGA大西洋再保險有限公司(“RGA大西洋”)						巴巴多斯
RGA全球再保險有限公司(“RGA Worldwide”)						巴巴多斯
RGA Global ReInsurance Company，Ltd.(“RGA Global”)						百慕大羣島
RGA澳大利亞再保險有限公司(“RGA澳大利亞”)						澳大利亞
RGA國際再保險公司DAC(“RGA國際”)						愛爾蘭
南非RGA再保險公司(“RGA南非”)						南非
Aurora National Life Insurance Company(“Aurora National”)						加利福尼亞
宏利人壽保險股份有限公司						英國

本公司的某些附屬公司須受其獲發牌照或獲授權經營業務的其他司法管轄區的監管。除其他外，保險法律法規建立了最低資本要求，並限制了附屬公司在沒有監管批准的情況下可以進行的股息、分配和公司間支付的金額。此外，保險法律法規對保險公司可以持有的投資金額和類型進行了限制。新的資本標準(如下所述)正在制定中，並可能適用於一個或多個

6

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目錄表

要求公司子公司增加資本金和/或限制監管機構在評估財務實力時將某些形式的現有資本計入的範圍。

美國監管機構

保險監管

保險法律法規以及國家各保險部門可以行使的監管權力的級別因管轄範圍而異。這些法律法規大體上是：

•賦予監管機構或監管者廣泛的權力，以審查和監督保險公司和保險控股公司在保險業務經營的每一個重要方面。這包括預先批准執行或修改合同安排的權力。

•要求保險公司滿足某些償付能力標準和資產測試，保持最低財務實力標準，並向監管當局提交某些報告(包括關於其資本結構、所有權和財務狀況的信息)。

•讓保險公司對擔保基金支付的金額進行潛在評估。

RGA再保險、切斯特菲爾德再保險和RCM須遵守密蘇裏州採用的全國保險監理員協會(“NAIC”)模式審計規則，該規則要求保險公司由獨立註冊會計師進行年度審計，提供財務報告內部控制的年度管理報告，並將結果報告提交給董事保險公司，並維持一個審計委員會。Aurora National也受到加利福尼亞州的類似監管。

美國的保險控股公司制度監管法案允許密蘇裏州監管機構在監管RGA再保險、切斯特菲爾德再保險和RCM的償付能力和資本標準時要求並考慮類似的信息。此外，加州監管機構被允許在其對Aurora National的償付能力和資本標準的監管中，要求並考慮有關RGA其他子公司的運營以及這些運營可能構成的傳染風險的程度的信息。

此外，RGA還受到由其集團主管密蘇裏州商業和保險部(“MDCI”)領導的監督學院的管轄。監管學院由RGA在其設立保險分支機構和子公司的主要司法管轄區的保險監管機構組成。自2012年10月監管學院成立以來，MDCI定期召開面對面的監管學院會議，以及許多僅限監管機構參加的電話會議。這些會議要求RGA的監管機構提供信息，以監督RGA的償付能力、治理和整體管理。雖然監管學院有權對RGA的保險附屬公司的活動施加限制，特別是因為RGA已被其集團監事指定為國際活躍保險集團(“IAIG”)，但迄今尚未施加此類限制。監管學院的存在通常有助於RGA的監管機構在更大程度上了解其業務，並鼓勵RGA以更全球化的視角看待自己的監管。

RGA的再保險子公司必須在獲得許可的每個司法管轄區提交法定財務報表，並可能接受每個獲得許可、授權或認可的司法管轄區的保險監管機構的現場定期檢查。到目前為止，監管機構關於本公司定期檢查的報告中沒有一份包含重大不利結果。

儘管美國直接保險協議的一些費率和保單條款由州保險部門監管，但再保險協議的費率、保單條款和條件通常不受任何監管機構的監管，在美國以外的地區也是如此。然而，在美國，已被大多數州採用的NAIC再保險信用示範法對保險公司提出了某些要求，要求保險公司為轉讓給再保險公司的風險收取準備金信用。一般來説，再保險人必須在保險人所在的州獲得許可、認可或認證，或者再保險人必須在美國監管機構發現的司法管轄區內註冊，以遵守美國-歐盟承保協議中建立的標準。否則，再保險人必須以信用證或信託資產的形式為轉移給再保險人的準備金提供擔保。對於美國註冊的保險公司來説，將其轉讓給再保險公司的準備金獲得信貸的選項被稱為將再保險割讓給“對等再保險公司”。將業務割讓給互惠再保險公司的保險公司被允許獲得儲備信貸，而再保險公司不必建立擔保。NAIC人壽和健康再保險協議範本條例已被大多數州採用，它對保險公司施加了額外要求，要求保險公司為放棄的再保險(不包括每年可續期的定期再保險和非比例再保險)申請準備金信用。這些要求包括真正的風險轉移、破產條款、書面協議和提交涉及有效業務的再保險協議等。美國以外的國家, 再保險規則和最低風險轉移要求不那麼具體，也不太可能作為規則公佈，但儘管如此，標準可以在不同程度上強加。

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目錄表

2002年開始針對各種類型的人壽保險業務實施的《美國壽險保單估值示範條例》(通常稱為條例XXX)，大大提高了美國人壽保險和人壽再保險公司在其法定財務報表上對各種人壽保險業務(主要是一定水平的保費期限人壽產品)必須持有的準備金水平。條例XXX規定的準備金水平通常超過公認會計準則所要求的準備金。在主保險公司將業務再保險給在美國未經許可和未經認證的再保險公司的情況下，再保險公司必須提供與其再保險準備金相等的抵押品，以便讓渡公司獲得法定財務報表信用。再保險公司歷來都是為了讓渡公司的利益而使用信用證，或者將資產託管給讓渡公司的利益，或者使用其他結構作為主要形式的抵押品。對於轉讓給相互再保險人的再保險，預計將存在這一要求的例外情況。

RGA再保險是本公司的主要附屬公司，受第XXX條規限。為了管理第XXX條對其法定財務報表的影響，RGA再保險公司已將第XXX條的大部分準備金退讓給非關聯和關聯的未持牌再保險人和特殊用途再保險人，或自保。如果非關聯或關聯再保險人無法提供所需抵押品來支持RGA再保險的法定準備金信用，並且RGA再保險無法找到抵押品的替代來源，則RGA再保險的法定資本可能會大幅減少。NAIC對使用特殊目的再保險公司的人壽保險公司有要求。雖然RGA再保險公司使用特殊用途再保險公司或“專屬自保再保險公司”的準備金融資安排是允許的，但規則限制了RGA再保險公司利用專屬再保險公司為與未來業務相關的準備金增長提供資金的能力。這些限制導致該公司使用替代的退保策略，主要涉及使用如下所述的經認證的再保險公司。

根據公司業務的增長以及與定期壽險業務和其他法定準備金要求相關的第XXX條規定的準備金水平模式，轉讓準備金貸方的金額預計將增長，儘管隨着美國基於原則的準備金的實施，預計增長率將低於不久前。這一增長將要求公司獲得更多信用證，將更多資產託管，或利用其他融資機制來支持儲備信用。如果本公司無法支持儲備信貸，其幾家子公司的監管資本水平可能會大幅降低，而這些子公司的監管資本要求不會改變。監管資本的減少可能會影響公司承保新業務和保留現有業務的能力。

附屬俘虜在保險業中通常被用來幫助管理法定準備金和抵押品要求，通常與擔保被俘虜的保險公司在同一個州註冊。NAIC分析了保險業使用附屬專屬自保再保險人來滿足某些準備金要求的情況，並已採取措施促進對這類再保險人的批准和監管的統一。關於使用自保再保險公司的現行標準允許2016年前組織的自保人員繼續按照其目前核準的計劃行事。2015年後，對使用專屬自保保險公司進行交易的新標準增加了成本，並增加了專屬自保保險公司的使用複雜性。因此，該公司可能需要改變其再保險的業務類型和數量，提高這些產品的價格，籌集額外資本以支持更高的監管準備金或實施更高的成本戰略。

在美國，註冊再保險公司的引入為管理監管準備金和抵押品要求提供了另一種方式。2014年，RGA America被MDCI指定為認證再保險公司。這一指定允許公司將業務後退到RGA美洲，而不是使用俘虜來滿足抵押品要求。從2017年開始，NAIC批准了美國保險公司的原則性準備金；然而，實施需要得到各州的批准。為了實現這一目標，NAIC修訂了標準估值法，採用基於壽命原則的預留(PBR)，自2017年1月1日起生效，允許三年的採納期。本公司於2020年採用PBR，並根據再保險協議的條款確定PBR準備金，該條款可能與直接保單的條款不同。 在評估法規對新俘虜的影響，以及這些新俘虜如何適應公司的整體風險管理和融資計劃時，公司選擇不建立受新法規約束的俘虜。

再保險人可以將資產託管，以滿足某些條約的抵押品要求。此外，該公司以信託形式持有證券，以滿足某些第三方再保險條約的抵押品要求。在一些條約的某些條件下，本公司可能有義務將再保險從RGA的一家子公司轉移到另一家子公司，為分割的保險人提供額外的抵押品，或允許分割的保險人取消再保險。這些條件包括子公司的控制權變更、資本水平或評級、資不抵債、根據條約不履行義務或喪失子公司的再保險許可證。如果本公司被要求履行這些義務，再保險條約對合並公司的風險將不會改變；然而，由於再保險業務的附屬公司管轄權的改變，可能需要額外的資本，並可能對流動性造成壓力，可能導致股息支付減少或阻礙本公司承保新業務或保留現有業務的能力。如果條約終止，與終止的條約有關的未來利潤可能會損失。

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目錄表

RGA再保險公司、切斯特菲爾德再保險公司、百威再保險公司、羅克伍德再保險公司、卡斯特爾伍德再保險公司和RCM再保險公司按照密蘇裏州規定或允許的會計慣例編製法定財務報表。Timberlake Re按照南卡羅來納州規定或允許的會計慣例編製法定財務報表。Aurora National按照加利福尼亞州規定或允許的會計慣例編制其法定財務報表。這些州中的每一個都要求國內保險公司按照NAIC會計慣例和程序手冊編制其法定財務報表，但須遵守每個州保險專員允許的任何偏差。該公司的非美國子公司受其各自注冊國的法規和報告要求的約束。

資本要求

NAIC頒佈的基於風險的資本(RBC)準則適用於RGA再保險、RCM、Aurora National和Chester field Re，並根據業務水平和資產組合確定最低資本要求。這些子公司的資本水平高於適用準則所要求的數額。Timberlake Re、Parkway Re、Rockwood Re和Castlewood Re的資本要求完全由其住所所在州發佈的許可證命令決定。根據南卡羅來納州保險部發布的許可令，Timberlake Re只計算RBC，以證明其有能力支付其向Timberlake Financial，L.L.C.(“Timberlake Financial”)發行的盈餘票據的本金和利息。它在其他方面不受加拿大皇家銀行指南的約束。同樣，Parkway Re、Rockwood Re和Castlewood Re不受NAIC的RBC指南的要求。該公司的一家或多家美國保險公司的RBC下降可能導致其美國保險公司單獨或作為一個集團出現資本減少。

雖然NAIC仍在開發其集團資本計算，尚未闡明它打算美國各州使用該計算的方式，但預計該計算將用於評估在美國註冊的保險集團的資本充足性，特別是對於被集團監管機構指定為IAIG的RGA等集團。本公司目前無法預測任何建議的或未來的集團資本標準將對其財務狀況或運營或其子公司的財務狀況或運營產生的影響。

國際司法管轄區的法規也要求某些最低資本水平，並使在這些司法管轄區經營的公司受到適用監管機構的監督。RGA的子公司滿足各自司法管轄區的最低資本金要求。國際保險監管者協會繼續就其保險資本標準開展工作。雖然保險資本標準是資本標準的典範，而不是任何司法管轄區必須單獨遵守的標準，但它可能會影響世界各地保險公司的資本要求，並可能導致RGA的一個或多個子公司需要額外資本。本公司無法預測其運營所在國家的任何擬議或未來的立法或規則制定可能對本公司或其子公司的財務狀況或運營產生的影響。

《保險控股公司規例》

RGA再保險、切斯特菲爾德再保險和RCM受密蘇裏州保險和保險控股公司法規的監管。Aurora National受加利福尼亞州保險和保險控股公司法規的監管。這些保險控股公司法律法規一般要求保險控股公司的保險和再保險子公司向母國監管機構登記並提交某些報告，其中包括資本結構、所有權、財務狀況、某些公司間交易和一般業務運營等信息。保險控股公司法規還要求某些重大的公司間資產轉移以及保險公司、母公司和附屬公司之間的某些交易事先獲得批准，或在某些情況下事先通知母公司所在州的監管機構。

根據密蘇裏州和加利福尼亞州的現行保險法律法規，任何人不得收購任何有表決權的證券或可轉換為保險控股公司(如RGA)的有表決權證券，如果收購的結果是該人將“控制”保險控股公司。根據密蘇裏州和加利福尼亞州的法律，如果一個人直接或間接擁有或控制另一個人10%或更多的有投票權的證券，就被推定為存在控制。根據這些州的法律，保險公司的控制權變更是不允許的，除非：(I)向所在州監管機構提交某些文件，(Ii)滿足某些要求，包括公開聽證會，以及(Iii)由所在州監管機構批准或豁免。此外，密蘇裏州和加利福尼亞州保險控股公司法規的修訂要求向監管機構更多地披露RGA集團公司內的事項。

對股息和派息的限制

適用於RCM及其子公司RGA再保險公司和切斯特菲爾德再保險公司的密蘇裏州現行法律允許每家公司支付股息或分配，連同該公司在前12個月支付的股息或分配不超過(I)截至上一年12月31日保險人法定資本和盈餘的10%，或(Ii)保險人上一歷年從經營中獲得的法定淨收益。任何建議

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目錄表

超過這個數額的股息被認為是一種“非常股息”，除非得到馬德蘭投資公司董事的批准，或者在30天的等待期內沒有被否決，否則不得支付。此外，只有在保險公司有未分配盈餘(而不是貢獻盈餘)的情況下，才能支付股息。如果公司選擇或需要使用附屬股息作為其債務的資金來源，本文所述的監管限制和其他限制可能會限制公司未來的財務靈活性。有關本公司股息限制的額外資料，請參閲綜合財務報表附註11-“法定基礎上的財務狀況及淨收入”。

加州保險控股公司法對非常股息的定義與密蘇裏州保險控股公司法中的定義一致，並對Aurora National向RGA再保險支付股息的能力施加了相同的限制。與密蘇裏州和加利福尼亞州保險控股公司法案不同，NAIC示範保險控股公司制度監管法案將非常股息定義為在前12個月內支付的股息或分配超過(I)截至上一年12月31日的法定資本和盈餘的10%，或(Ii)上一歷年的法定淨收益中的較小者。該公司無法預測密蘇裏州是否、何時或是否會制定一項關於非常股息的新規定。

密蘇裏州保險法律法規還要求切斯特菲爾德再保險公司、RCM再保險公司和RGA再保險公司在任何股息或分配後的法定盈餘相對於其未償債務而言是合理的，並足以滿足其財務需求。MDCI的董事可能會要求撤銷這些實體支付的股息或分配，因為這些股息或分配會導致其法定盈餘根據密蘇裏州保險條例的標準是不足的。加利福尼亞州的保險法律和法規對Aurora National施加了與股息或分配相同的限制。

根據南卡羅來納州董事保險法，Timberlake Re可以宣佈股息，但須遵守NAIC的加拿大皇家銀行法規定義的最低調整後資本總額門檻。截至2021年12月31日，汀布萊克再保險達到了最低要求的門檻。Timberlake Re支付的任何股息都將支付給Timberlake Financial，而Timberlake Financial又受到合同對其可以向RCM支付的股息金額的限制。

來自非美國業務的股息支付也受到當地監管機構制定的類似限制。非美國監管制度通常還將向母公司支付的股息限制在當地會計原則確定的上一年法定收入的一部分。公司非美國業務的監管機構還可以限制或禁止利潤匯回或其他向美國的資金轉移，如果此類轉移被認為有損於非美國業務的償付能力或財務實力，或出於其他原因。大多數非美國運營的子公司都是二線子公司，由各種非美國控股公司擁有。適用於一級子公司的資本和評級考慮因素也可能影響支付給RGA的股息。

違約或清盤

如果RGA的任何債務或其他債務違約，或成為破產、清算或重組程序的對象，RGA的債權人和股東將無權對RGA的任何子公司的資產提起訴訟。如果RGA的任何再保險子公司被清算或解散，清算或解散將根據子公司所在州或國家的適當管理機構的規則和條例進行。任何此類再保險公司的債權人，包括但不限於其再保險協議持有人和國家擔保協會(如果適用)，將有權在RGA作為直接或間接股東有權從清算或解散子公司的剩餘資產中獲得任何分派或其他付款之前，從此類資產中全額支付。

聯邦法規

自2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》頒佈以來，美國聯邦政府更加關注保險和再保險的監管方式，尤其是當美國保險公司和再保險公司在美國境外開展業務時。根據《多德-弗蘭克法案》，美國財政部下屬的聯邦保險辦公室已與歐盟談判達成了一項有保障的協議。承保協議在促進承認美國州保險監管機構為總部設在美國的全球再保險公司(如RGA)的集團監管者的同時，還規定取消總部設在歐盟的再保險公司必須提交的抵押品，以及NAIC預期將規則擴展到那些總部位於其他司法管轄區的再保險公司，這些再保險公司尋求NAIC評估其待遇與根據美國-歐盟承保協議給予歐盟成員的待遇相當。將承保協議待遇擴展到其他司法管轄區將規定取消在這些司法管轄區註冊的再保險公司目前必須向美國割讓保險公司提供的抵押品。這項協議，再加上新的國家信用再保險法，有可能降低RGA再保險的競爭對手能夠向美國保險公司提供再保險的成本。此外，根據多德-弗蘭克法案，RGA的一家或多家在美國註冊的客户可能會不時被美聯儲指定為具有系統重要性的保險公司。

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目錄表

被指定為具有系統重要性的保險公司，可能會受到在現有州監管基礎上施加額外一層監管的約束。雖然目前預計不會有任何RGA實體被視為具有系統重要性並受到這種額外審查，但RGA與被指定為具有系統重要性的保險公司維持的再保險計劃受到美聯儲的審查。雖然目前沒有美國保險公司或再保險公司被指定為具有系統重要性的公司，但RGA的一個或多個客户未來可能會被指定為具有系統重要性的公司，這將導致美聯儲對這些客户的再保險計劃進行額外的審查。

隨着美國政府可能對一些在美國註冊的保險公司進行監管，聯邦政府監管保險公司和再保險公司的能力範圍可能會擴大。無法預測此類決定或法律變更對公司運營的影響，但多德-弗蘭克法案使保險或再保險比過去更有可能在一定程度上成為聯邦一級的監管對象。監管從州到聯邦層面的轉變可能會讓人質疑麥卡倫-弗格森法案(McCarran-Ferguson Act)的持續有效性，該法案將“保險業務”排除在包括反壟斷法在內的大多數聯邦法律之外。有了麥卡倫-弗格森法案對保險業務的豁免，再保險公司可以為其割讓的公司客户設定費率、承保和索賠處理標準。

與房地產所有權、開發和抵押投資相關的環境考慮

聯邦、州和地方環境法律法規適用於公司對不動產的所有權和經營。擁有和經營房地產固有的風險是隱藏的環境責任和任何必要的清理費用。根據某些州的法律，對財產的污染可能會導致對財產的留置權，以確保收回清理費用。在幾個州，這種留置權優先於針對此類財產的現有抵押貸款的留置權。此外，在一些州，根據1980年聯邦《環境反應、補償和責任法》(以下簡稱CERCLA)，在某些情況下，公司可能作為“所有者”或“經營者”，對抵押給它的物業的有害物質的清理排放或威脅排放的費用負責。當公司對抵押給它的財產取消抵押品贖回權時，公司也面臨環境責任的風險，儘管聯邦法律規定，只要滿足某些要求，就可以為喪失抵押品贖回權並出售抵押房地產的有擔保貸款人提供一個安全港，使其免於承擔CERCLA的責任。然而，在某些情況下，所採取的行動仍可能使公司承擔CERCLA的責任。適用其他各種聯邦和州環境法也可能導致公司承擔與環境危害相關的費用。

除了在承保抵押貸款的同時進行環境評估外，該公司還通常在獲得房地產所有權之前進行環境評估，方法是取消其持有的抵押貸款的抵押品贖回權。雖然意外的環境責任總會出現，但本公司尋求透過進行該等環境評估及遵守其內部程序，將該風險降至最低，因此，本公司相信，任何與遵守環保法律及法規或清理物業有關的成本，不會對本公司的經營業績造成重大不利影響。

環境、社會和治理

保險監管機構正在考慮實施新的規則，規定保險公司如何將環境、社會和治理(“ESG”)考慮納入其運營決策、承保和投資決策並進行報告。目前，努力的目標是制定法律法規，重點測試承銷模式的偏見。目前的其他ESG舉措旨在審查保險公司的投資組合，並要求保險公司與其監管機構就ESG主題進行討論。管理保險承保的規則和保險公司在選擇風險時使用的因素可能會在未來發生變化，從而影響RGA業務的盈利能力。ESG的擔憂在多大程度上可能會在未來影響RGA尚不確定，但RGA已將ESG因素和目標納入其當前的戰略計劃、運營和風險評估流程。

國際規則

RGA的國際保險業務主要由其所在地或分支機構所在司法管轄區的保險監管機構監管。 該規定包括最低資本、償付能力和治理要求。RGA開展業務的國際業務的授權必須經過許可證要求、檢查和批准，這些授權可能會被修改和撤銷。定期檢查保險公司的賬簿和記錄、財務報告要求、風險管理流程和治理程序是監管機構用來監管RGA非美國保險業務的技術之一。RGA非美國保險公司的監管機構和加州保險部也被邀請成為RGA的集團主管MDCI舉辦的監管學院的一部分。

1978年百慕大保險法“(”百慕大保險法“)區分經營長期業務的保險公司、經營特殊目的業務的保險公司和經營一般業務的保險公司。經營長期業務的保險公司分為五類，由A類保險公司至E類保險公司不等。採用基於風險的方法

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目錄表

監管着眼於保險公司業務的性質、規模和複雜性，百慕大金融管理局(“BMA”)通常對A類專屬自保保險公司實施較少的監管，而對E類商業保險公司實施更多的監管。本公司於百慕大註冊的附屬公司獲發牌照經營長期業務，並被歸類為E類保險公司，因此須受BMA的廣泛監管及監督。 除保險監管外，此類監管還包括有關隱私、反洗錢、銀行保密、反腐敗和外國資產控制的規則。為此，BMA擁有廣泛的權力來監管公司在百慕大註冊的子公司的業務活動，強制資本和盈餘要求，監管貿易和索賠實踐，並要求強有力的企業風險管理和公司治理活動。

該公司的百慕大子公司作為E類保險公司，按照美國公認的會計原則提交年度法定財務報表和年度審計財務報表。 在每個財政年度結束後的四個月內，除非這一截止日期被明確延長。《百慕大保險法》規定了編製法定財務報表的規則。此外，本公司的百慕大附屬公司須向BMA提交資本及償付能力申報表，以及其年度法定財務申報表。

根據百慕大保險法的規定，公司的百慕大子公司必須始終保持最低償付能力保證金(“MMS”)和增強的資本要求(“ECR”)。如果沒有達到最低MMS或ECR，則《百慕大保險法》要求採取某些行動並向BMA提交文件，包括提交一份書面報告，詳細説明導致失敗的情況，以及保險公司打算糾正失敗的方式和時間。BMA嵌入了經濟資產負債表(EBS)框架，作為構成保險公司ECR基礎的百慕大償付能力資本要求(BSCR)的一部分。作為E類保險公司，本公司的百慕大子公司的ECR是參考E類BSCR模式建立的，該模式提供了一種方法，通過考慮保險公司業務不同方面的風險特徵來確定保險公司的資本要求。BSCR公式規定了不同類別風險的資本要求，例如固定收益投資風險、股權投資風險、長期利率/流動性風險、貨幣風險、集中度風險、信用風險、操作風險和七類長期保險風險。根據風險類別的不同，資本要求是通過應用衝擊或應用規定的因素來確定的，其中該等衝擊和因素由BMA制定，並在一年的時間範圍內以99%的尾部在險價值(TVAR)進行校準。

根據百慕大保險法，如果本公司的百慕大附屬公司未能達到其ECR或MMS要求，或如果宣佈或支付股息將導致此類違約，則不得宣佈或支付股息。在任何財政年度的最後一天未能滿足彩信要求的公司，在未經BMA批准的情況下，不得在下一財政年度宣佈或支付任何股息。在公司宣佈和支付股息之前，可能需要採取額外的行動和提交文件，這取決於公司上一年的法定資本和盈餘。根據《百慕大保險法》宣佈或支付股息和分派的限制是對《1981年百慕大公司法》(“公司法”)規定的限制之外的。根據公司法，本公司的百慕大附屬公司如有合理理由相信：(1)本公司無力償還到期負債，或(2)本公司資產的可變現價值因而少於其負債，則不得宣佈或派發股息，或從繳款盈餘中作出分派。

本公司於百慕大註冊的附屬公司須受百慕大金融管理局(“百慕大金融管理局”)的廣泛監管。除保險監管外，此類監管還包括有關隱私、反洗錢、銀行保密、反腐敗和外國資產控制的規則。為此，BMA擁有廣泛的權力來監管公司在百慕大註冊的子公司的業務活動，強制資本和盈餘要求，監管貿易和索賠實踐，並要求強有力的企業風險管理和公司治理活動。該公司設在巴巴多斯的子公司受巴巴多斯金融服務委員會的監管和監督。百慕大和巴巴多斯最近頒佈的經濟實體要求可能會對公司在這些國家註冊的子公司提出額外要求，包括報告要求，以證明這些實體及其運營的宗旨和治理水平高於過去的要求。

就像美國通過《多德-弗蘭克法案》一樣，世界各地的監管機構也在繼續考慮避免2008-2009年金融危機的根源重演的方法。領導這項工作的一個團體是金融穩定委員會(“FSB”)。金融穩定委員會由20國集團國家金融當局的代表組成。20國集團和金融穩定委員會以及相關政府機構制定瞭解決集團監管、資本和償付能力標準、系統性經濟風險和公司治理等問題的建議，包括高管薪酬和許多其他與金融危機相關的問題。在金融穩定委員會的指導下，國際保險監管協會(IAIS)制定了一個監管國際活躍保險集團(IAIG)的模式框架，該框架考慮了跨國界的“集團範圍監管”。RGA現在有資格成為IAIG，從而要求RGA進行集團範圍的風險和償付能力評估，以監測和管理其整體償付能力。目前，RGA無法預測這些要求將對其施加哪些額外的資本要求、合規成本或其他負擔，如果

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目錄表

用於評估一家在美國註冊的保險集團。隨着多個司法管轄區的立法者和監管機構同時採取這些舉措，對RGA集團公司的監管也可能不一致或相互衝突。

此外，在歐洲經濟區(“EEA”)運營的RGA International必須遵守歐洲保險和職業養老金管理局制定的償付能力II措施，並將被要求遵守償付能力II框架不斷演變的風險管理實踐、資本標準和披露要求。此外，該公司位於歐洲經濟區的客户在經營其保險業務時，包括管理其放棄的再保險時，將需要遵守這些標準。目前，位於歐洲經濟區的保險公司和再保險公司在償付能力II下運營。該公司預計償付能力II不僅將對適用於在歐洲經濟區內經營的保險公司和再保險公司的償付能力措施的監管產生重大影響，而且公司還預計償付能力監管措施將影響歐洲經濟區以外國家未來的監管結構，包括日本。償付能力II類框架的影響已經存在於百慕大和中國的保險監管中，目前影響着強加於RGA Global和RGA America的償付能力措施。

2016年英國脱歐公投的結果是，英國從2020年1月31日起退出歐盟，監管機構批准RGA International作為英國註冊保險公司承保的保險業務的再保險公司，在2020年底後仍有可能終止。儘管目前看來，英國退歐後的任何保險監管規定都將允許RGA International單獨註冊為英國分行，但存在問題，即在英國退歐倡議實施後，將對在英國以外註冊的再保險公司提出什麼要求。

此外，一些國家限制了可以轉讓給外國再保險公司的保險業務數量。在發展中市場中，這種類型的要求是不時提出的。這些強制本地化要求的影響是，在沒有當地再保險公司參與的情況下，限制了RGA可以在這些國家開展的再保險業務的數量。

RGA預計，美國以外的監管範圍和程度以及總體上的集團監管將繼續增加。

隱私和網絡安全監管

該公司的子公司及其客户所在的各個司法管轄區都制定了法律，保護消費者私人數據的隱私和處理。網絡安全領域也受到了保險監管機構更嚴格的審查。這些法律和法規因國家和州的不同而有所不同，但它們通常要求建立程序來檢測和防止未經授權訪問個人數據並減少個人數據被盜。他們還可能要求公司通知客户保險公司或個人涉及受保護數據的任何安全漏洞，並向個人提供訪問個人數據的權利和被遺忘的權利。

在美國，NAIC通過了《保險數據安全示範法》，該法律確立了數據安全標準，並就涉及未經授權訪問屬於被保險人的某些私人信息的網絡安全事件調查和通知保險監管機構。到目前為止，本示範法還沒有被廣泛採用，但公司預計未來會有更多的採用。紐約的網絡安全法規適用於公司的許多客户，它要求公司向這些客户證明其網絡安全計劃的存在和健全。2018年加州消費者隱私法(CCPA)賦予所有加州居民瞭解企業從他們那裏收集了哪些信息以及這些信息的來源和共享的權利。CCPA還賦予加州消費者權利，讓企業刪除他們的個人信息，但有一些例外。加州的限制和相關例外於2020年1月1日生效。該公司預計，這些例外將適用於其大部分業務。類似於紐約網絡安全法規和CCPA的法律法規，以及類似於NAIC的保險數據安全示範法的措施，可能會在不久的將來被美國更多的州採用，如果不是美國聯邦政府的話。

此外，許多歐洲和亞洲國家新的和擬議的隱私和網絡安全法律法規限制了RGA傳輸數據的能力，並對數據持有者提出了其他要求。在歐洲，一般數據保護條例(“GDPR”)在整個歐盟(“EU”)範圍內建立統一的數據隱私法，對所有歐盟成員國有效，並具有域外效力，因為它適用於歐盟實體，以及在歐盟設立的向歐盟內的數據主體提供商品或服務或監控在歐盟發生的消費者行為的實體。GDPR預計將為再保險和其他目的處理數據，並適用所涵蓋實體必須建立和監測的關於這種處理和使用的標準和規則。歐盟以外司法管轄區頒佈的許多限制，要麼根本沒有預期為再保險目的處理數據，要麼通過要求處理在投保消費者居住的國家境內完成，對再保險公司為其業務提供服務的能力施加了代價高昂的限制。預計世界各地將進一步採用以GDPR為模式的法律。

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目錄表

收視率

保險公司財務實力評級，有時被稱為理賠評級，代表評級機構對保險公司履行保險單義務的財務能力的意見。下表列出了截至本文件提交之日，與公司管理層定期會面的每個評級機構的保險公司財務實力評級。截至本文件提交之日，標準普爾(“S&P”)、A.M.Best Company(“A.M.Best”)和穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，“Moody’s”)評級展望為穩定。

保險公司財務實力評級

上午最佳 (1)

穆迪(2)

標普(S&P)(3)

RGA再保險公司

A+

A1

AA-

加拿大RGA人壽再保險公司

A+

未定級

AA-

RGA國際再保險公司DAC

未定級

未定級

AA-

RGA環球再保險有限公司。

未定級

未定級

AA-

澳大利亞RGA再保險公司有限公司

未定級

未定級

AA-

RGA再保險公司(巴巴多斯)有限公司

未定級

未定級

AA-

RGA美洲再保險公司。

A+

未定級

AA-

RGA大西洋再保險有限公司

A+

未定級

未定級

宏利人壽保險有限公司

未定級

未定級

A+

(1)A.M.最佳保險公司的財務實力評級為“A+”(高級)，是16個可能評級中的第二高評級，被分配給在A.M.Best認為具有優越能力履行其持續保險義務的公司。

(2)穆迪保險公司的財務實力評級為“A1”(良好)，是21個可能評級中的第五高評級，表明穆迪認為保險公司提供良好的財務保障；然而，可能存在暗示未來某個時候易受減值影響的因素。

(3)標普保險公司的財務實力評級為“AA-”(非常強)，在22個可能評級中排名第四。根據標普的評級標準，評級為AA-意味着，在標普看來，該保險公司具有非常強的財務安全特徵。標普保險公司財務實力評級為A+(Strong)，在22個可能的評級中排名第五。根據標普的評級標準，A+評級意味着，在標普看來，該保險公司具有很強的財務安全特徵。

承保再保險的能力在一定程度上取決於再保險人的財務狀況及其財務實力評級。這些評級是基於公司支付投保人義務的能力，而不是針對投資者的保護。評級下調可能會對該公司的競爭能力產生不利影響。有關評級下調的潛在影響的更多信息，請參見第1A項--“風險因素”。

承銷

自動。公司管理層通過考慮許多因素來決定是否承保自動再保險業務，這些因素包括要承保的風險類型；割讓公司的保留限額和具有約束力的授權機構、產品和定價假設；以及割讓公司的承保標準、財務實力和分銷系統。對於自動業務，本公司確保其剝離公司的承保標準、程序和指導方針定價適當，並與本公司的預期一致。為此，本公司定期審查割讓公司的承保和索賠人員及程序。

即興的。該公司制定了承保政策、程序和標準，目的是控制業務的質量及其定價。該公司的承保流程強調其承保、精算和行政部門之間的密切合作。管理層定期更新這些承保政策、程序和標準，以適應不斷變化的行業條件、市場發展和醫療技術領域發生的變化。這些政策、程序和標準記錄在電子承保手冊中，供公司所有承保人使用。該公司定期對其承銷商和承保流程進行內部審查。

本公司管理層透過審閲申請書、醫療資料及其他適合準被保險人年齡及申請書面額的承保資料，決定是否接受準被保險人的臨時再保險業務。在評估醫療和財務歷史之後，根據承保知識、人工審查和必要時諮詢公司的醫療主管做出決定。許多兼職應用涉及患有多種醫療損傷的個人，如心臟病、高血壓和糖尿病，這些需要複雜的承保/死亡率評估。該公司聘請醫療董事和醫療顧問協助承銷商進行這些評估。

定價

該公司在每個地理市場和每個產品類別都有專門的定價精算師，他們根據公司的政策、程序和標準制定再保險協議費率。生物統計假設主要基於公司自身的死亡率、發病率和持續性經驗，反映了行業和客户的具體情況

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目錄表

經驗。經濟和與資產相關的定價假設是基於當前和長期的市場條件，由具有適當經驗和專業知識的精算和投資人員制定的。該公司對短期和長期風險的看法反映在與其內部資本模式一致的定價中。對於具有重大首日投資資產的交易型業務，需要對定價假設中反映的預期資產組合進行盡職調查。對於專注於尾部風險的交易業務，公司有關於交易特定尾部風險事件的相關政策和程序。交易流程確保業務反映交易團隊的內部專業知識領域的投入，並根據風險的大小和性質制定上報程序。管理層對這些活動的過程和結果建立了高級別監督，其中包括在每個市場進行同行審查，以及審查和審計定價活動的集中程序和過程。

運營

該公司的業務主要是直接獲得的，而不是通過經紀人。公司擁有經驗豐富的銷售和營銷人員，致力於提供反應迅速的服務並維護現有的關係。

公司的行政、審計、估價和財務部門負責條約遵守情況的審計、結果的財務分析、內部管理報告的生成以及對行政和承保做法的定期審計。一項重大努力集中於定期審計行政和承保做法，以及客户遵守條約的情況。

公司的理賠部門審查和核實再保險理賠，獲得評估理賠所需的信息，並安排及時支付理賠。索賠須經過詳細的審查程序，以確保風險已被適當地讓渡，索賠符合合同條款，並且讓渡公司正在向公司支付再保險保費。此外，索賠部門監測具體索賠和割讓公司的整體索賠處理程序。

客户羣

該公司主要向世界上最大的人壽保險公司提供再保險產品。2021年，公司的五個最大客户產生了大約27億美元的收入，佔公司毛保費和其他收入的20%。此外，其他31家客户每人每年產生1億美元或以上的毛保費和其他收入，來自這些客户的毛保費和其他收入總額約佔公司毛保費和其他收入的46%。沒有任何個人客户創造了公司總毛保費和其他收入的10%或更多。就本披露而言，屬於同一保險控股公司結構的公司被合併。

競爭

新的再保險機會繼續具有高度的價格競爭力；然而，持續贏得業務的公司財務實力雄厚，提供靈活的條款和條件，擁有積極的聲譽，提供出色的服務，並證明執行確定性和對承保業務的長期承諾。該公司在全球範圍內與其他再保險公司、傳統保險提供商、私募股權公司和其他金融服務公司競爭。

人力資本資源

本公司不斷努力實現其宗旨；使所有人都能獲得財務保護.該公司的全球團隊約有3,500名員工，不斷為其客户開發創新的解決方案，為其投資者提供長期回報，並在其員工生活和工作的社區產生重大影響。推動公司成功的是一種共同的承諾，即追求重要的工作，服務於具有強烈社會使命的行業，併為所有利益相關者創造可持續的長期價值。

在保護受新冠肺炎影響的個人和家庭的財務安全的同時，公司的目的尤其明顯。全球數以億計的人依賴於保險公司在不確定時期提供的財務保護，該公司仍致力於幫助其客户實現其行業的崇高目標。

新冠肺炎對公司員工的影響

該公司的大多數全球員工仍然是遠程員工，使遠程工作成為整個2021年的常態。雖然員工的工作地點發生了變化，但公司的員工仍然盡職盡責，工作效率很高，保持聯繫和參與。

在整個2021年，公司始終將重點放在員工的身心健康上。公司繼續專注於廣泛的關愛戰略確保社區意識，並加強公司全球團隊之間的協作，同時遠程工作和社交距離。 該公司的關懷戰略涉及不同的主題；

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目錄表

從身心健康和健康(職業和個人)，到在虛擬世界中高效工作，再到管理分散的團隊和找到正確的工作/生活平衡。

公司文化

公司的員工、他們的工作方式和他們培養的文化都是關鍵的差異化因素。該公司的員工將RGA描述為一個協作、結果驅動、以客户為中心和道德的組織。

公司的工作是在高度協作的環境中進行的，這鼓勵創新和創業，並要求最高的誠信。該公司將技術專長與好奇心和創造力相結合的做法，與其客户合作，定義了它內部和外部的運作方式。

從一開始，公司就建立在信任的基礎上。近50年後，值得信賴的關係--從員工開始，延伸到客户、合作伙伴和投資者--仍然是其成功的基礎。2021年，RGA的全公司參與度調查顯示了員工對其工作的信任。該公司在全球員工中的信任度在90這是這項調查是由一家全球公認的勞動力諮詢公司進行的，參與調查的數百家公司中有百分之一。公司履行對員工的承諾，員工反過來又使公司能夠履行對客户、股東和社會的承諾。

在比較全球性別時，該公司的參與度得分是相等的。在代表性不足的羣體中，美國員工的整體敬業度得分比美國整體平均水平高出一個百分點。全球敬業度調查的結果，連同公司的留職率，突顯了公司董事會和執行領導團隊對員工的承諾以及員工對公司的承諾。

吸引人才、留住人才、發展人才

作為一家全球再保險公司，該公司的持續增長和活力建立在吸引、挑選、培養和留住優秀人才的基礎上，以執行其戰略並繼續為其客户提供創新的解決方案。該公司對留住員工的關注導致全球三年平均每年自願流失率為6.8%。

該公司的靈活工作安排的混合方法(“工作方式”)，優先滿足業務需求，同時在員工工作方式、時間和地點適應個人工作方式。踐行RGA的宗旨，履行對合作夥伴、員工和員工社區的承諾是RGA的首要任務。WORKWAY增強了公司吸引和留住員工的能力。公司團隊的多種聯繫方式，無論是遠程、混合還是面對面，都反映了公司的文化以及對增長和創新的承諾。

公司投入大量資源來創造和維持一個學習環境，確保其各級員工在整個職業生涯中繼續專業發展。雖然技術專長至關重要，但公司也注重發展高效的人際交往和領導技能。

薪酬福利與薪酬公平

公司致力於培養一種包容、合作和對社會負責的公司文化。該公司因其多樣化的員工隊伍而得到加強，並認識到其員工是其最大的資產。

該公司的薪酬計劃包括薪酬以及短期和長期激勵措施，在外部市場競爭力和內部公平之間取得平衡，平衡全球一致性和本地市場變化。這一平衡是通過在全球範圍內始終如一地應用計劃標準實現的，同時將薪酬目標定在競爭人才的市場中具有競爭力的水平。

該公司的福利計劃是其員工總獎勵計劃的組成部分。福利與當地市場實踐保持一致，包括醫療保健、退休和儲蓄、教育援助、靈活工作計劃、員工援助計劃、健康計劃和育兒假計劃等。

該公司長期以來一直致力於確保同工同酬。這項由第三方顧問進行的全公司薪酬公平研究考慮了擔任類似職位的女性與男性的平均薪酬。這項研究分析了擁有50名以上員工的國家和地區所有美國和非美國員工的薪酬做法，這些員工約佔RGA全球員工總數的90%。由於員工人數的變化，每年的結果都略有不同。今年的結果略有下降，女性的薪酬是男性同類工作薪酬的99.4%。此外，在美國，當使用相同的方法進行可比職位時，非高加索人與高加索人的平均薪酬比率為100.0%。

公司致力於性別和種族薪酬公平，並將繼續每年審查薪酬公平，並根據需要採取行動，以確保其薪酬計劃與其對多樣性、公平和包容性的承諾保持一致。確保公司的薪酬做法是公平的，是維護公司文化和確保公平對待員工的當務之急。

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目錄表

企業社會責任、多元化、公平和包容性

該公司認為，為其利益相關者創造長期價值隱含地要求制定和執行可持續的商業實踐和戰略，在提供具有競爭力的回報的同時，還考慮到環境、社會和治理(“ESG”)問題。該公司努力以可持續的方式管理自己，認識到在實現其長期運營目標和戰略的同時，需要強有力的治理、有效的管理系統和強有力的控制。公司明白，除了在公司戰略、風險、機會和業績方面的義務外，它還有責任監測和控制其生態和社會影響，並在ESG問題上採取負責任的做法。

該公司努力營造一個歡迎不同背景、經驗和觀點的環境，員工感到舒適並鼓勵他們討論多樣性、公平性和包容性話題。公司的多樣性、公平性和包容性倡議集中在四個領域：(I)創造一個包容性的工作場所；(Ii)吸引、留住和聘用多樣化的勞動力；(Iii)在公司運營的社區促進多樣化的夥伴關係；以及(Iv)確保整個公司的問責制和責任感。100%的公司全球員工接受了日常(無意識)偏見培訓，82%的高級領導人完成了公司包容性領導力課程。該公司將多樣性、公平性和包容性培訓整合到其領導力發展課程中，並擴大了教育課程，以減少面試、心理安全和新經理培訓中的偏見。該公司的教育和問責倡議是其促進多樣性、公平和包容性的努力的基礎。

公司的多樣性、公平性和包容性理事會積極利用世界各地的不同團隊，作為公司促進多樣性、公平性和包容性的思想領袖。他們致力於執行公司的多樣性、股權和包容性戰略和政策，並就公司的多樣性、股權和包容性需求以及這些舉措在全球的進展提供建議。

C.			細分市場

本公司幾乎所有收入來自再保險協議，涵蓋人壽和健康保險產品組合，包括定期人壽、信用人壽、萬能人壽、終身人壽、團體人壽和健康、共同和最後遺屬保險、危重疾病、殘疾、長壽以及資產密集型(例如年金)、金融再保險和其他資本驅動型解決方案。一般而言，本公司透過各附屬公司為該等產品的死亡率、發病率、失誤及與投資有關的風險提供再保險。對於資產密集型產品，本公司還為投資相關風險提供再保險。

有關本公司分部業務和地理業務的更多信息載於綜合財務報表附註中的附註15-“分部信息”。

美國和拉丁美洲業務

美國和拉丁美洲的業務主要向美國人壽保險公司銷售傳統的人壽和健康再保險、資產密集型產品的再保險、金融再保險和其他資本驅動型解決方案。

傳統再保險

美國和拉丁美洲傳統部分通過每年續簽定期協議、共同保險和修改後的共同保險，為國內客户提供個人和團體人壽和健康再保險，包括長期護理，以購買各種產品。這項業務已在許多不同的費率範圍內被接受，費率通常是根據標的產品和割讓公司的需求而定製的。對於吸煙者和非吸煙者、男性和女性，保費通常有所不同，並且可能包括首選的承保類別折扣。再保險費是根據條約支付的，無論基礎主要保險的保費模式是什麼。該業務由臨時合同業務和自動合同業務組成。

自動業務是根據條約產生的，這些條約一般要求基礎保單滿足割讓公司的承保標準，儘管在某些情況下，此類保單可能被評為不合格。與臨時再保險不同，再保險人不對通過自動條約承擔的每個風險進行承保評估。

由於本公司並不將其承保標準應用於根據自動條約轉讓給它的每一份保單，因此美國和拉丁美洲的業務通常要求被割讓的公司保留自動承保的部分業務，從而增加了被割讓的公司謹慎承保風險的動機，並在適當的情況下勤奮地提出索賠。

美國和拉丁美洲的臨時再保險業務涉及以下方面的固有風險評估：(I)多種損害，如心臟病、高血壓和糖尿病；(Ii)涉及大量保單面額的案件；(Iii)金融風險案件(即涉及保單相對於金融市場不成比例的大筆金額的案件)

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目錄表

投保人的特徵)。美國和拉美業務的營銷努力一直側重於與客户公司發展兼職關係，因為管理層認為，臨時再保險是許多大型保險公司再保險活動的重要組成部分，也是擴大美國和拉美業務自動業務的有效手段。

由於減值風險保單的申請人往往向幾家主要保險公司提交申請，而這些主要保險公司又向幾家再保險公司尋求臨時再保險，因此只有一部分已獲批准的臨時申請最終會導致再保險。最終，只有一家保險公司和一家再保險公司可能獲得這項業務。該公司逐個客户地跟蹤拒絕和提出臨時申請的百分比，並通常與客户合作，尋求將這些百分比保持在被認為可以接受的水平。由於本公司將其承保標準適用於向其臨時提交的每一份申請，因此當業務是在臨時基礎上撰寫時，它通常不要求剝離公司保留部分基礎風險。

此外，該公司的幾個美國和拉丁美洲客户已經購買了為其高管的生命提供保險的人壽保險單。這些保單通常是為遞延補償計劃提供資金，並已向公司提供再保險。

金融解決方案--資產密集型再保險

該公司在美國和拉丁美洲的資產密集型業務主要集中在基礎年金和其他以投資為導向的產品中的投資風險。這些再保險協議的結構大多是共同保險，其中一些是與扣留資金的共同保險，或者主要是投資風險的修改後的共同保險，以便公司主要從投資收益和相關合同負債金額之間的利差中確認利潤或虧損。

該公司還為退休計劃提供有保證的投資合同，其中包括僅限投資的、穩定的價值包裝產品。該等資產由該等計劃的受託人擁有，受託人根據本公司同意的投資指引條款進行投資。這些合同包括由基礎資產支持的參與者餘額的最低迴報率保證，以及滿足某些參與者發起的計劃現金流要求的流動性保證。

該公司主要將高評級、財務安全的公司作為資產密集型業務的客户。這些公司可能希望限制自己對某些產品或業務塊的敞口。資產密集型業務的管理需要進行持續的資產/負債分析。公司的分析是公司承保、精算、投資和整個組織的其他部門之間的跨學科分析，並與剝離公司進行的資產/負債分析一起完成。

金融解決方案-資本解決方案

該公司在美國和拉丁美洲的資本解決方案業務幫助被割讓的公司滿足適用的監管要求，同時增強其財務實力和監管盈餘狀況。本公司承擔割讓公司的監管保險責任。此外，本公司承諾在某些特定事件發生時，通過提供貸款或承擔房地產租賃，向第三方提供法定準備金或資產支持。一般而言，這類金額由來自分拆公司的應收賬款抵銷，這些應收賬款由再保險業務的未來監管利潤償還。本公司安排其金融再保險和其他資本解決方案交易的結構，使基礎再保險業務的預計未來利潤大大超過向割讓公司提供的監管盈餘。

該公司主要針對評級較高的保險公司開展資本解決方案業務。在向讓渡公司提供任何監管盈餘增強之前，會進行仔細的分析。該分析旨在確保本公司瞭解標的保險產品的風險，並確保交易有很高的可能性通過標的業務未來的監管利潤得到償還。如果業務未來的監管利潤不足以償還本公司，或如果割讓公司陷入財務困境，無法根據條約支付款項，本公司可能會出現虧損。精算師和會計人員每季度跟蹤每項條約的經驗，並與預期成果模型進行比較。

客户羣

美國和拉丁美洲的業務主要向美國人壽保險公司銷售人壽再保險和金融解決方案。這項業務的基礎條約一般可由任何一方在90天內書面通知後終止，但僅限於未來的新業務。現有業務通常是不可終止的，除非基礎保單終止或重新獲得。2021年，這五家最大的客户創造了約17億美元的收入，佔美國和拉丁美洲業務毛保費和其他收入的24%。此外，其他50家客户的年毛保費和其他收入均在2000萬美元或更高，這些客户的毛保費總額約佔美國總收入的68%。

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目錄表

以及拉丁美洲業務的毛保費和其他收入。就本披露而言，屬於同一保險控股公司結構的公司被合併。

加拿大業務

該公司主要通過RGA加拿大公司在加拿大開展業務。RGA加拿大公司在蒙特利爾和多倫多的辦事處僱用了自己的承保、精算、索賠、定價、會計、系統、營銷和行政人員。

傳統再保險

RGA Canada協助客户進行資本管理和死亡率和發病率風險管理，主要從事個人人壽再保險，其次是債權人、團體人壽和健康、危重疾病和殘疾再保險，通過每年續簽的定期和共同保險協議。債權人保險涵蓋在死亡、殘疾或嚴重疾病情況下的個人、抵押或商業貸款的未償還餘額，其存續期通常比個人人壽保險短。

該業務一般由臨時條約業務和自動條約業務組成。自動業務是根據條約產生的，這些條約一般要求基礎保單滿足割讓公司的承保標準，儘管在某些情況下，此類保單可能被評為不合格。與臨時再保險不同，再保險人不對通過自動條約承擔的每個風險進行承保評估。

RGA Canada一般要求割讓的公司保留一部分自動承保的業務，從而增加割讓的公司謹慎承保風險的動機，並在適當的情況下勤奮地提出索賠。

臨時再保險涉及從醫療和財務角度對風險進行評估。RGA Canada被公認為兼職再保險領域的領先者，這有助於保持自動業務的強大市場份額。

RGA加拿大為活躍在生活福利和團體保險市場的一半以上的公司提供支持。堅實的索賠管理專業知識和創新的產品開發能力支持着這些市場日益增長的份額。

財務解決方案

該公司的加拿大金融解決方案業務主要集中在基礎年金和其他以投資為導向的產品中的投資和壽命風險。這些再保險協議的結構大多是共同保險，其中一些是與扣留資金的共同保險，或者主要是投資風險的修改後的共同保險，以便公司主要從投資收益和相關合同負債金額之間的利差中確認利潤或虧損。加拿大的金融解決方案業務還提供資本解決方案，以幫助被割讓的公司滿足適用的監管要求，同時增強其財務實力和監管地位。

該公司主要將高評級、財務安全的公司作為其金融解決方案業務的客户。這些公司可能希望限制自己對某些產品或業務塊的敞口。資產密集型業務的管理需要進行持續的資產/負債分析。公司的分析是公司承保、精算、投資和整個組織的其他部門之間的跨學科分析，並與剝離公司進行的資產/負債分析一起完成。

客户羣

客户包括加拿大的大多數人壽保險公司，儘管與美國相比，人壽保險公司的數量要少得多。2021年，五大客户創造了約7.98億美元的收入，佔加拿大業務毛保費和其他收入的59%。此外，其他11家客户的年毛保費和其他收入均為2000萬美元或更多，這些客户的毛保費和其他收入總額約佔加拿大分公司毛保費和其他收入的35%。就本披露而言，屬於同一保險控股公司結構的公司被合併。

歐洲、中東和非洲業務

歐洲、中東和非洲(“EMEA”)業務為主要位於英國、歐洲大陸、中東和南非的子公司、特許分支機構和/或代表處的客户提供服務。EMEA在中東的辦事處位於阿拉伯聯合酋長國(“阿聯酋”)。

EMEA在英國、歐洲大陸、南非和中東的業務僱用了自己的承保、精算、索賠、定價、會計、營銷和行政人員，並由公司在其他地理位置的員工提供額外的支持服務。

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目錄表

傳統再保險

這一部分的主要再保險類型包括個人和團體人壽和健康、危重疾病、殘疾和承保年金。在英國、南非、意大利和德國，傳統的再保險主要由長期合同組成，在沒有重新捕獲或自然到期的情況下，這些合同對於現有風險是不可終止的，而在該地區的其他市場，合同主要是短期的，每年續簽。

財務解決方案

該公司的EMEA金融解決方案部門包括長壽、資產密集型和金融再保險。長壽再保險採取封閉式整體年金再保險和長壽掉期結構的形式。這一部分的資產密集型業務包括支付年金的共同保險。金融再保險幫助被割讓的公司滿足適用的監管要求，同時增強其財務實力。由於金融再保險交易的低風險性質，根據美國公認會計原則，金融再保險交易不符合再保險的要求，並根據存款會計準則進行報告。

客户羣

2021年，這五家最大的客户創造了約10億美元的收入，佔EMEA業務毛保費和其他收入的44%。此外，其他20家客户每人每年產生的毛保費和其他收入為2000萬美元或更多，來自這些客户的毛保費和其他收入總額約佔EMEA業務毛保費和其他收入的37%。就本披露而言，屬於同一保險控股公司結構的公司被合併。

亞太區業務

亞太業務為來自亞洲和澳大利亞各地的子公司、特許分支機構和/或代表處的客户提供服務。

亞洲辦事處提供全面的再保險服務，並由公司在美國和加拿大的員工提供額外的支持服務。此外，近年已成立以香港為基地的地區小組，為亞洲辦事處提供支援，以配合區內業務的增長。RGA澳大利亞公司擁有自己的承保、精算、索賠、定價、會計、系統、營銷和行政服務。

傳統再保險

通過每年續期條款和共同保險條約為這一部分承保的主要再保險類型包括：

•個人和團體的生命和健康，

•危重疾病，在診斷出預定義危重疾病時提供益處

•傷殘，在投保人因意外或疾病致殘時提供收入替代福利

•養老金是澳大利亞政府強制實施的強制性退休儲蓄計劃。養老金基金為員工積累退休基金，此外，通常還提供人壽保險和殘疾保險。

再保險協議可以是臨時協議，也可以是自動協議，主要涵蓋個人風險，在某些市場中還包括集體風險。

財務解決方案

亞太金融解決方案部門包括金融再保險、資產密集型和某些殘疾，以及包含重大投資風險的生命和健康塊。金融再保險幫助被割讓的公司滿足適用的監管要求，同時增強其財務實力。金融再保險交易不符合公認會計原則下的再保險資格，因為該交易具有遙遠的風險性質，並根據存款會計準則進行報告。這一部分的資產密集型業務主要集中於相關年金和人壽保險保單的投資風險。資產密集型交易的主要結構是承擔投資風險，因此本公司主要從投資收益與相關年金合同負債的利息之間的利差確認利潤或虧損。

客户羣

2021年，這五家最大的客户創造了大約14億美元的收入，佔亞太地區業務毛保費和其他收入的47%。此外，其他24家客户每人每年產生的毛保費和其他收入為20美元

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目錄表

來自這些客户的毛保費和其他收入總額約佔亞太業務毛保費和其他收入的38%。就本披露而言，屬於同一保險控股公司結構的公司被合併。

公司和其他

公司收入和其他收入主要包括來自未分配的投資資產的投資收入、與投資有關的損益和服務費。公司和其他支出包括對保單收購成本和其他保險收入項目中分配給運營部門的資本費用的抵消，未分配的管理費用和執行成本，與債務有關的利息支出，以及與公司的抵押品融資和證券化交易和服務業務支出相關的投資收入和支出。此外，公司和其他包括某些全資子公司的結果，如RGAX和合資企業，除其他活動外，這些子公司開發和營銷技術，併為保險和再保險行業提供諮詢和外包解決方案。該公司增加了在這一領域的投資和支出，以努力支持其客户，並加快開發新的解決方案和服務，以增加客户在人壽保險業中的參與度，從而創造新的未來收入來源。

D.			有關海外業務的財務信息

該公司的海外業務主要分佈在加拿大、亞太地區、歐洲、中東和非洲和拉丁美洲。收入、税前收益(虧損)，包括與投資相關的收益(虧損)、利息支出、折舊和攤銷，以及可歸因於這些地理區域的可識別資產，在合併財務報表附註15-“分部信息”中確認。雖然如第1A項“風險因素”所述，海外業務存在固有的風險，例如貨幣波動和資金流動受到限制，但本公司的財務狀況和經營業績迄今並未因此而受到重大不利影響。

E.			可用信息

公司的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對該等報告的修訂均可通過公司網站(Www.rgare.com)在公司以電子方式向證券交易委員會提交該等報告後，在合理切實可行的範圍內儘快(Www.sec.gov)。此類網站上提供的信息不構成本Form 10-K年度報告的一部分。

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目錄表

第1A項。風險因素

在下面的風險因素中，我們將公司稱為“我們”、“我們”或“我們的”。投資我們的證券涉及一定的風險。以下任何風險都可能對我們的業務、財務狀況或經營結果產生重大不利影響。這些風險不是排他性的，我們面臨的其他風險包括但不限於下文第7項“關於前瞻性陳述的告誡”中提到的因素，以及本年度報告10-K表中其他地方描述的我們業務的風險。其中許多風險是相互關聯的，並在類似的商業和經濟條件下發生，其中某些風險的發生反過來可能導致其他風險的出現或加劇其他風險的影響。這樣的組合可能會大大增加對我們的業務、流動性、財務狀況和運營結果的影響的嚴重性。

新冠肺炎相關風險

我們的業務、運營結果和財務狀況已經並可能繼續受到新冠肺炎疫情和應對措施的不利影響。

正在進行的新冠肺炎大流行增加了某些司法管轄區和人羣的死亡率。此外，新冠肺炎疫情及其應對措施已經對國際和美國經濟和金融市場造成了重大破壞，已經並可能繼續嚴重影響全球經濟狀況，這可能會導致全球金融市場大幅波動，增加失業率，以及企業暫時關閉、就地避難指令和遠程工作協議增加等運營挑戰。世界各地的政府和央行已經通過實施刺激和流動性計劃以及降低利率來應對疫情引發的經濟危機，並正在考慮採取類似的額外行動，儘管目前尚不清楚這些行動中是否有任何行動能成功應對經濟混亂。這些反應增加了政府負債和資產負債表，這在一定程度上導致了美國和其他司法管轄區的通脹。因此，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)和其他央行已經提高了利率，或者正在考慮提高利率。此外，考慮到與新冠肺炎疫情相關和無關的潛在經濟壓力，包括通脹、供應鏈中斷和其他經濟和政治問題，目前尚不清楚各國政府和央行未來將如何應對。取決於大流行的持續時間、治療和疫苗的可獲得性、有效性和使用情況，以及各國政府和中央銀行採取行動的程度和成功程度，不利的死亡率和對全球經濟的影響可能會加深。, 我們未來幾個季度的經營業績和財務狀況將繼續受到不利影響。新冠肺炎疫情及其應對措施在以下方面已經和/或很可能會對我們產生不利影響：

保險風險，包括死亡率和發病率索賠。目前，我們無法預測新冠肺炎疫情造成的最終索賠數量和財務影響以及應對措施。由於幾個因素，這些事件的實際索賠和財務影響可能與目前的估計有很大不同，包括作出此類確定的內在不確定性、大流行的演變性質以及治療和疫苗的可獲得性、有效性和使用情況。此外，新冠肺炎康復者的長期健康後果以及對死亡率和發病率的相關影響(如果有的話)都是未知的。由於新冠肺炎疫情或其他原因，死亡率或發病率低於我們再保險協議定價中使用的假設，已產生負面影響，並在未來可能對我們的財務狀況和運營結果產生負面影響。此外，大流行的經濟影響導致經濟不確定性增加和失業增加，可能導致投保人尋求流動性來源，並以高於先前預期的利率提取資金。如果投保人的過失和退保率大大超過預期，可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

總體經濟狀況惡化。新冠肺炎疫情和為應對它而採取的非常措施在美國和世界各地都造成了重大的經濟和金融動盪。這些情況預計將在短期內持續，並可能惡化。我們的經營業績、財務狀況、現金流和法定資本狀況受到全球資本市場和總體經濟狀況的重大影響。取決於大流行的持續時間、治療和疫苗的可獲得性、有效性和使用，以及各國政府和中央銀行為應對經濟混亂而採取的行動的程度和成功程度，對全球經濟的不利影響可能會加深，我們的業務、業務結果和財務狀況將繼續受到不利影響。

投資成果。我們的投資組合(特別是我們持有的投資資產的估值)已經並可能繼續受到不利影響，原因是新冠肺炎疫情的市場發展以及其結果和對經濟的相關影響的不確定性。此外，利率的變化、金融市場流動性的減少或美國或全球經濟狀況的持續放緩已經並在未來也可能對這些資產的價值和現金流產生不利影響。我們的企業固定收益投資組合已經並在未來可能受到本金或利息支付延遲、評級下調、破產增加以及陷入困境的行業和個別公司信用利差擴大的不利影響。我們對抵押貸款和抵押貸款支持證券的投資

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目錄表

借款人延遲或未能在到期時支付本金和利息，或延遲或暫停喪失抵押品贖回權，或對拖欠或違約的抵押貸款採取執法行動，已經並在未來可能受到負面影響。此外，持續的低利率環境，包括新冠肺炎疫情帶來的市場發展和應對措施，將繼續對我們的投資平均收益構成下行壓力，對我們未來的投資收入和運營業績產生負面影響。市場混亂、可觀察到的市場活動減少或信息不可用，在每一種情況下，都可能限制我們獲得用於得出與財務報告或其他方面相關的某些估計和假設的關鍵輸入，包括與核算當前預期信貸損失有關的長期宏觀經濟假設的估計和變化，通常被稱為“CECL”。

資本、流動性和抵押品。新冠肺炎疫情對全球經濟狀況造成的嚴重影響以及對此的應對已經並在未來可能對我們的財務狀況產生負面影響，包括可能對我們的資本和流動性造成限制，以及資金成本上升和我們的信用評級可能發生變化或下調。當前資本和信貸市場的混亂、不確定性和波動性可能會限制我們獲得資本的渠道，並限制我們運營業務所需的抵押品的可用性，最重要的是我們的再保險業務。抵押品的可用性和此類抵押品的相關成本會影響我們再保險的業務類型和數量，並可能增加我們的成本。

可能的評級下調。我們的評級或我們再保險子公司的評級下調，無論是由公司特定因素還是與新冠肺炎疫情、總體經濟狀況和/或保險業相關的因素造成的，都可能對我們產生不利影響。RGA或我們任何評級子公司的評級下調可能會增加我們的資本成本，並對我們籌集資本以促進運營和增長的能力產生不利影響。在某些降級事件發生時，我們的一些再保險合同將允許我們的客户放棄保險公司終止此類再保險合同，或要求我們提供抵押品以確保我們在這些再保險合同下承擔義務，這兩種情況中的任何一種都可能對我們開展業務的能力和我們的經營業績產生負面影響。我們再保險子公司評級的任何下調也可能對它們銷售產品、保留現有業務和競爭有吸引力的收購機會的能力產生不利影響。評級機構採取的行動，包括新冠肺炎疫情、應對措施以及由此引發的重大經濟和金融動盪，可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況造成實質性的不利影響。

不利的立法或監管行動。美國和國際上政府為應對和遏制新冠肺炎疫情的影響而採取的行動可能會對我們產生不利影響。此類行動可能會導致額外的監管或限制，影響我們未來的業務行為。例如，我們的客户可能會受到立法和監管行動的影響，影響他們收取保費或取消保單的能力，這可能會影響我們的客户在與我們的再保險協議下的表現。經濟狀況的變化和政府為應對新冠肺炎而採取的措施也可能需要增税，這將對我們的經營業績產生不利影響。

保費及其他收入。我們預計新冠肺炎對一般經濟活動的影響將對我們的保費、手續費收入和市場相關收入產生負面影響。大流行和世界各地對此作出反應的政府指令已經產生了負面影響，未來可能會進一步負面影響我們產生新業務保費的能力，並可能推遲我們計劃進入或擴大對新市場和新興市場的投資。

運營。我們正在採取預防措施，以保護我們員工、服務提供商和客户的安全和福祉。然而，不能保證正在採取的步驟是足夠或適當的。如果我們高級管理層的關鍵成員或相當大比例的員工，或我們服務提供商或客户的員工因疾病、政府指令或其他原因而無法繼續工作，我們的運營可能會中斷。在轉向遠程工作安排後，我們可能會體驗到運營效率的降低，並面臨更大的運營風險，包括但不限於網絡安全攻擊或數據安全事件。此外，我們依賴於其他人的表現，包括我們的保險公司客户、破產管理人和服務提供商，以及他們由於新冠肺炎疫情及其應對措施而未能以令人滿意的方式表現，可能會對我們的運營產生負面影響

由於上述風險，新冠肺炎及其應對措施可能會繼續對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。隨着時間的推移，新冠肺炎及相關的全球經濟危機對我們的業務、運營業績和財務狀況以及資本和流動性的影響程度將取決於非常不確定和無法預測的未來發展，其中包括大流行的範圍和持續時間及任何恢復期、治療和疫苗的可用性、有效性及使用、政府當局、中央銀行及其他第三方應對大流行所採取的未來行動，以及對我們的客户、交易對手、員工和第三方服務提供商的影響。此外，新冠肺炎的影響和對此的迴應將加劇下文以及任何後續的Form 10-Q季度報告或當前Form 8-K報告中描述的其他風險。

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目錄表

我們利用假設、估計和模型來評估新冠肺炎疫情對我們業務、運營結果和財務狀況的潛在影響以及應對措施。如果實際事件與這些假設、估計或模型有重大差異，我們對死亡索賠和投資組合損失的潛在風險可能會大大高於我們的資本計劃中反映的風險，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。

我們利用假設、估計和模型來評估新冠肺炎對我們業務的潛在影響、運營結果和財務狀況以及對此的反應，包括制定情景以評估我們面臨的死亡索賠、潛在投資組合損失和其他與我們的資產和負債相關的風險。情景和相關分析受到各種假設、專業判斷、不確定性和任何統計分析的內在限制，包括內部和行業歷史數據的使用和質量。因此，實際損失可能與情景可能説明的情況有很大不同。對於年度頻率有限或未經建模的事件，這種潛在差異可能會更大，比如新冠肺炎及其引發的反應。

更具體地説，我們通過制定一系列情景來評估我們的潛在死亡索賠風險，這些情景涉及與許多變量有關的假設和估計，例如特定國家的情況、公共和私營機構採取的措施、新冠肺炎對所有其他死因的影響、針對新冠肺炎的有效治療方法的開發和時機以及針對新冠肺炎的疫苗的有效性和採用、並存情況、按地區或國家劃分的死亡人數(及其變異性)、疫情持續時間和模式、特定地理區域的機構和個人緩解努力、醫療能力以及其他因素。我們還估計了調整，以反映除其他因素外，我們的保險人口的有利年齡分佈，以及與一般人口相比，保險生活的健康狀況和社會經濟狀況更好。然而，還沒有考慮其他一些因素，如吸煙狀況、居住人口密度、特定地理區域的測試和幹預措施及其有效性或地理、文化或其他特定國家的因素。此外，這些情景沒有考慮對發病率索賠的影響。情景中沒有包括的每一項假設、估計或風險都會帶來不確定性。我們還根據與一系列受重大不確定性因素影響的假設和估計，根據壓力情景評估我們的投資組合因疫情而可能造成的損失，這些因素包括經濟低迷的幅度和持續時間、評級下調、破產和信用利差擴大等。此外，我們可能無法實現我們預期的盈利，也可能無法以我們滿意的條件發行額外債務或獲得其他資本管理工具。, 或者根本就不是。實際事件可能與這些假設和估計大相徑庭；因此，我們可能遭受的損失超過了我們的情景和相關分析中反映的損失，我們的業務、財務狀況和運營結果可能受到重大不利影響。

我們正處於一個前所未有的不確定時期，雖然我們正在試圖評估新冠肺炎疫情如何影響普通人羣的死亡，無論是否明確地歸因於新冠肺炎或其他原因，以及隨着時間的推移，此類死亡將如何轉化為我們業務的死亡索賠，但我們無法預測最終將在全球範圍內、在任何特定地理位置或在我們的保險人口中發生的新冠肺炎死亡人數，或我們投資組合的潛在損失。此外，我們目前沒有足夠的信息來確定與我們的死亡率和投資損失情景相關的假設或估計的可能性。因此，我們的任何情景都不代表對實際未來事件或業績的預測或預測。它們不應被解釋為財務指導，也不應如此依賴。

由於上述因素、不確定性和或有事項，我們對用於評估我們與新冠肺炎相關的潛在死亡索賠和投資組合潛在損失的假設、估計和數據的依賴受到高度不確定性的影響，可能導致實際損失與用於制定資本計劃的情景中反映的損失大不相同，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。

與我們的業務相關的風險

我們在為我們的產品定價時會對死亡率、發病率、失誤、投資回報和費用做出假設，經驗上的重大偏差可能會對我們的財務狀況和運營結果產生負面影響。

我們的人壽再保險合同使我們面臨死亡率、發病率和失誤風險。我們的風險分析和承保流程旨在控制業務質量，併為我們承擔的風險制定適當的定價。除其他外，這些過程在很大程度上依賴於我們的承保、我們對死亡率、壽命和發病率趨勢的分析、故障率、費用以及我們對醫療損傷及其對死亡率、壽命或發病率的影響的瞭解。

我們預計死亡率、壽命、發病率和失誤經歷將在不同時期有所波動，但相信它們在許多年內應該保持合理的可預測性。死亡率、壽命、發病率或失誤經驗低於我們在定價再保險協議時使用的費率，可能會導致我們的淨收入

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目錄表

低於其他預期，因為我們承擔的風險獲得的保費可能不足以支付索賠和利潤率。此外，即使在合同有效期內支付的福利總額不超過預期金額，意外的死亡或疾病發生率增加也可能導致我們在特定報告期內支付比預期更多的福利，從而對我們在任何特定報告期的淨收入產生不利影響。同樣，不利的經歷可能會削弱我們抵消某些未攤銷遞延收購成本的能力，並對我們在任何特定報告期的淨收入產生不利影響。我們進行年度測試，以確定遞延保單收購成本在任何時候都是可以收回的。這些測試要求我們做出大量的假設。如果我們的財務業績大幅惡化到存在溢價不足的地步，將記錄當前業務的累計費用，這可能會對我們特定報告期的淨收入產生不利影響。

我們定期審查我們的準備金和相關假設，作為我們持續評估業務表現和風險的一部分。如果我們得出結論，認為我們的準備金不足以支付實際或預期的保單和合同利益，以及由於經驗、假設或其他方面的變化而導致的索賠付款，我們將被要求增加準備金，並在我們作出決定的期間產生費用。此類增長的金額可能會很大，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響，並可能需要我們在業務中產生或資助額外的資本。

如果我們的實際投資回報和支出與我們的定價和儲備假設不同，我們的財務狀況和運營結果也可能受到不利影響。經濟狀況的變化可能會導致市場利率的變化或我們投資策略的變化，這兩者都可能導致我們的實際投資回報和費用與我們的定價和儲備假設不同。

會計準則的變化可能會對我們報告的經營結果和財務狀況產生不利影響。

該公司的綜合財務報表是按照公認會計準則編制的。如果我們未來被要求採用修訂後的會計準則，可能會對我們報告的經營業績和財務狀況產生不利影響。關於已發佈但尚未實施的會計公告的影響的討論，見合併財務報表附註2--“重要會計原則和公告”中的“新會計公告”。2018年8月，財務會計準則委員會發布指導意見，將大幅改變長期保險合同的會計處理。本指引自2023年1月1日起對本公司生效。我們仍在評估這一指導將對我們的合併財務報表產生的影響，但它可能會對我們報告的盈利能力、財務狀況和財務比率產生實質性影響。此外，需要採用新的會計準則可能會導致與初步執行和持續遵守有關的大量增量費用。

我們的再保險子公司受到高度監管，這些法規的變化可能會對我們的業務產生負面影響。

我們的再保險子公司在其持牌或授權開展業務的每個司法管轄區均受政府監管。政府機構擁有廣泛的行政權力來監管再保險業務的許多方面，其中可能包括再保險條款和資本充足率。這些機構主要關心的是對投保人及其直接保險人的保護，而不是對再保險公司債務證券的股東或持有人的保護。此外，保險法律法規還規定了最低資本金要求，並限制了我們的再保險子公司在未經監管機構事先批准的情況下可以支付的股息、税收分配和其他付款的金額，並對我們可以持有的投資金額和類型進行了限制。

我們在美國和世界各地的許多司法管轄區開展業務。我們受制於美國的法律和保險法規。此外，我們的很大一部分業務發生在美國以外。這些國際業務受其組織和運營所在國家的保險、税收和其他法律法規的約束。這些法律法規可能會對非國內公司實施更嚴格的審查，這可能會對我們的運營、流動性、盈利能力和監管資本產生不利影響。外國政府和監管機構不時考慮可能使我們受到新的或不同要求的立法和法規，這些變化可能會對我們在相關司法管轄區的運營產生負面影響。有關適用於我們業務的某些美國州和聯邦法律以及外國法律和法規的摘要，請參閲“項目1.業務-B.公司結構-法規”。如果我們不遵守這些和其他法律法規，我們可能會受到政府或自律機構的處罰，與補救任何此類失敗或相關索賠相關的費用，損害我們的業務關係和聲譽，或中斷我們的運營，任何這些都可能對我們的財務狀況和運營結果產生負面影響。

下調我們的評級或我們再保險子公司的評級可能會對我們的競爭能力產生不利影響。

我們的財務實力和信用評級是我們競爭地位的重要因素。評級機構定期審查保險公司的財務業績和狀況，包括我們的再保險子公司。這些評級

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目錄表

是基於保險公司的支付能力，而不是針對投資者的保護。評級機構根據幾個因素進行評級。雖然考慮的大部分因素與被評級公司有關，但也有一些因素與被評級公司控制之外的一般經濟狀況和情況有關。各評級機構根據其既定的指引和資本模式，定期檢討和評估我們的資本充足程度。為了維持我們現有的評級，我們可能會不時承諾將我們的資本管理在與此類指導方針和模式相稱的水平。如果我們的資本水平不足以履行任何此類承諾，我們可能會被要求降低風險，例如，通過剝離部分業務，或者通過發行債務、混合或股權證券來籌集額外資本。此外，評級機構可能會改變其資本模型和評級方法，這可能會增加支持我們評級所需的資本額。2021年12月，標普宣佈了對其評級方法的擬議修改。擬議的改革尚未最終敲定。因此，這些變化可能對我們的評級產生的影響(如果有的話)是未知的。任何此類行動都可能對我們的收益和財務狀況產生重大不利影響，或嚴重稀釋我們股東的股權權益。

我們再保險子公司評級的任何下調都可能對它們銷售產品、保留現有業務和競爭有吸引力的收購機會的能力產生不利影響。我們子公司承保再保險的能力受到它們評級的影響。評級機構可隨時修改或撤銷評級。評級不是買入、賣出或持有證券的建議，每個評級都應該獨立於任何其他評級進行評估。

我們認為，評級機構在對母公司的特定子公司進行評級時，會考慮母公司及其綜合業務的財務實力和靈活性。除其他因素外，RGA評級或展望的下調可能會對我們籌集資金並隨後向子公司出資的能力產生不利影響，以促進其運營和增長。降級也可能增加我們自己的資金成本。例如，我們的銀團循環信貸安排的融資費和利率是基於我們的高級長期債務評級。這些評級的降低可能會導致該信貸安排和其他信貸安排的成本增加。此外，如果RGA或我們的任何評級子公司的評級被下調，我們的一些再保險合同將允許我們的客户放棄保險公司終止此類再保險合同，或要求我們提供抵押品以保證我們在這些再保險合同下的義務。因此，我們認為，RGA或我們任何評級子公司的評級下調可能會對我們開展業務的能力產生負面影響。

我們不能向您保證評級機構採取的行動不會對我們的業務、財務狀況或經營結果造成重大不利影響。此外，評級的改變會對我們證券在二級市場上的價格產生什麼影響(如果有的話)，目前還不清楚。

抵押品的可用性和成本，包括信用證、資產信託和其他信貸安排，以及與使用專屬自保保險公司有關的監管變化，可能會對我們的業務、財務狀況或經營業績產生不利影響。

在我們運營的各個司法管轄區，監管準備金要求可能顯著高於GAAP要求的準備金。因此，我們將業務再保險或退讓給關聯和非關聯再保險人，以減少我們在某些司法管轄區要求持有的監管準備金和資本金。

如第1項業務-B公司結構-監管-美國監管中所述，第XXX條和基於原則的準備金(俗稱PBR)要求美國壽險公司在其各類壽險業務的財務報表上持有較高水平的監管準備金。根據我們目前業務計劃中的假設增長率和與其中一些業務相關的監管準備金水平的增加，我們預計我們所需的監管準備金的金額以及我們為這些準備金提供資金的需求可能會繼續增長。法律法規的變化以及我們退讓某些業務的能力可能會影響我們的準備金要求，從而影響我們的財務狀況和經營結果。

一般而言，對於我們要降低業務的監管準備金，關聯或非關聯再保險公司必須提供同等數量的符合監管規定的抵押品。抵押品的可用性和未來此類抵押品的相關成本可能會影響我們再保險的業務類型和數量，並可能增加我們的成本。我們可能需要籌集更多資本，以支持更高的監管準備金，這可能會增加我們的整體資金成本。如果我們或我們的破產管理人無法獲得或提供足夠的抵押品來支持我們的法定轉讓準備金，我們可能會被要求增加監管準備金。反過來，這一準備金增加可能會顯著降低我們的法定資本水平，並對我們滿足監管資本水平的能力產生不利影響，除非我們能夠籌集額外資本來向我們的運營子公司提供資金。此外，定期人壽保險是一種對價格特別敏感的產品，人壽保險公司為補償其面臨的法定準備金要求增加或保險成本增加而對這些產品收取的保險費增加，可能會導致其人壽保險業務出現重大損失，進而可能對我們的人壽再保險業務造成不利影響。我們不能向您保證，我們將能夠採取行動，減輕提高監管準備金要求的影響。

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目錄表

此外，我們與多家金融機構維持信貸和信用證安排，作為抵押品和過剩流動資金的潛在來源。我們使用這些設施的能力取決於我們是否滿足這些設施中所載的公約和其他要求。我們利用這些貸款的能力還取決於貸款人提供資金或簽發信用證的持續意願和能力。我們未能遵守這些貸款的條款，或貸款人未能履行他們的承諾，都會限制我們在有需要時使用這些貸款的能力，對我們的流動資金、財政狀況和經營業績造成不利影響。

股票市場、利率和波動性的變化會影響我們再保險的具有保障生活福利的可變年金的盈利能力，這可能會對我們的業務和盈利能力產生實質性的不利影響。

我們對包括最低生活保障在內的可變年金產品進行再保險。這些福利包括有保障的最低退休福利、有保障的最低積累福利和有保障的最低收入福利。與這些利益相關的儲備金金額以其公允價值為基礎，並受股票市場、利率和波動性變化的影響。因此，強勁的股市、利率的上升和波動性的降低通常會降低作為收益基礎的負債的公允價值。

相反，股市下跌、利率下降和波動性增加，通常會導致作為收益基礎的負債的公允價值增加，從而增加我們必須持有的準備金。這樣的準備金增加將導致我們在增加準備金的那個季度的收益中計入費用。我們維持一個定製的動態對衝計劃，旨在緩解與保證福利準備金變化相關的收入波動風險。然而，對衝頭寸可能不能有效地完全抵消擔保賬面價值的變化，原因包括(其中包括)此類價值的變化與對衝頭寸的相應變化之間的時差、股票和衍生品市場的高度波動、利率的極端波動、合同持有人的意外行為以及標的基金和對衝指數的表現之間的背離。這些單獨或共同的因素可能會對我們的流動資金、資本水平、財務狀況或經營結果產生重大不利影響。

RGA是一家保險控股公司，我們支付證券本金、利息和股息的能力有限。

RGA是一家保險控股公司，我們的主要資產包括我們再保險公司子公司的股票，我們幾乎所有的收入都來自這些子公司。我們支付任何債務證券的本金和利息或任何優先股或普通股的股息的能力，在一定程度上取決於我們的再保險公司子公司--我們現金流的主要來源--宣佈和分配股息或預付資金給RGA的能力。我們不被允許支付普通股股息或支付等同於或低於我們的次級債券或次級債券的證券的利息或本金，直到我們支付此類債券的任何應計和未付利息。我們的再保險公司子公司受到適用於保險公司的各種法律和法規限制，這些限制限制了這些子公司可能向我們支付的現金股息、貸款和墊款的金額。我們的某些債務協議中包含的契約也限制了某些子公司向我們支付股息和進行其他分配或貸款的能力。此外，我們不能向您保證不會採取更嚴格的股息限制，如上文“我們的再保險子公司受到高度監管，這些法規的變化可能對我們的業務產生負面影響”中所討論的那樣。

由於我們的保險控股公司結構，當我們的一家再保險子公司破產、清算、重組、解散或以其他方式清盤時，該子公司的所有債權人將有權從該子公司的資產中全額支付，然後我們作為股東才有權獲得任何付款。我們的子公司必須向其直接債權人全額償付，我們的債權人，包括RGA的普通股、優先股或債務證券的持有人，才能從這些子公司的資產中獲得任何付款。

我們面臨着外匯風險。

我們是一家跨國公司，在許多國家都有業務，因此，我們面臨着外匯風險，因為隨着時間的推移，外匯匯率會受到不利變化的影響。我們在海外業務中淨投資的美元價值、我們的外幣交易結算以及定期將以外幣計價的收益換算成美元(我們的報告貨幣)，都會受到不利匯率變動的影響。我們很大一部分收入和可供出售的固定期限證券都是以美元以外的貨幣計價的。在可能的情況下，我們使用對衝策略以及以外幣計價的收入和投資來為以外幣計價的支出和負債提供資金，以減輕對外幣波動的風險敞口，但這些緩解努力可能不會成功。

我們的國際業務涉及固有的風險。

我們的淨保費有很大一部分來自美國以外的業務。我們的戰略之一是擴大這些國際業務。國際經營使我們面臨各種固有的風險。我們可能無法有效地管理這些業務的增長，特別是考慮到最近的增長速度。我們的國際業務暴露了我們

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目錄表

這與死亡率和發病率經驗、對我們特定於這些市場的產品的供求以及可能難以預測的流行病和大流行風險的變化有關。除上述監管和外匯風險外，其他相關風險包括外國政府對我們國際業務的主權所產生的不確定性，潛在的不確定或不利的税收後果(包括我們非美國子公司的收益匯回國內)，以及市場準入限制可能導致的機會減少。

我們的一些國際業務位於這些風險加劇的新興市場，我們預計我們將繼續在這些市場開展業務。我們的定價假設在新興市場可能更難預測，實際經驗與這些假設的偏差可能會影響我們在這些市場的盈利能力。此外，新興市場缺乏法律確定性和穩定性，使我們面臨更大的中斷風險，以及監管機構採取不利或不可預測的行動，並可能使我們更難執行合同，這可能會對我們的業務產生負面影響。

我們不能向您保證，我們將能夠有效地管理與我們的國際業務相關的風險，或者這些風險不會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響。

我們依賴他人的表現，他們不能以令人滿意的方式表現會對我們產生負面影響。

在正常的業務過程中，我們尋求通過將部分再保險割讓給其他保險企業或破產管理人來限制我們在再保險合同中面臨的損失。我們不能向您保證這些保險企業或破產管理人將能夠履行他們對我們的義務。我們還面臨這樣的風險，即我們的客户將無法根據我們與他們的再保險協議履行他們對我們的義務。

我們依賴我們的保險公司客户提供及時、準確的信息。由於客户報告錯誤或不及時，我們的收益可能會出現波動。我們也依賴我們客户做出的原始承保決定，不能向您保證我們客户的流程將充分控制業務質量或制定適當的定價。

對於一些再保險協議，割讓公司扣留、合法擁有和管理相當於淨法定準備金的資產，我們在資產負債表上將這些資產反映為扣留利息的資金。如果一家正在剝離的公司破產，我們將需要對支持我們儲備負債的資產主張債權。我們試圖通過用割讓公司欠我們的金額來抵消我們欠割讓公司的索賠或津貼的金額，以減輕我們的損失風險。我們受制於被扣留資產的投資表現，儘管我們不直接控制它們。我們幫助制定並監督這些放棄公司所遵循的投資指導方針的遵守情況。然而，如果這樣的投資指導方針不合適，或者如果被割讓的公司不遵守這種指導方針，我們的虧損風險可能會增加，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。有關按利息扣繳的資金的更多信息，請參閲《管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析》中的“投資--按利息扣留的資金”。

我們使用資產管理公司、軟件供應商和管理員等第三方的服務來執行對我們的業務非常重要的各種功能。例如，我們聘請了第三方投資經理來管理我們投資管理專業知識有限的某些資產，我們依賴他們提供投資建議並執行符合我們投資政策指導方針的投資交易。我們的第三方服務提供商依賴他們的計算機系統以及他們維護這些系統和駐留在這些系統上的數據的安全性、保密性、完整性和隱私的能力。我們的服務提供商可能會受到網絡安全攻擊，可能無法充分保護他們的信息技術和相關數據，這可能會影響他們向我們提供服務和保護我們的數據的能力，這可能會使我們遭受損失並損害我們的聲譽。這些外部供應商的糟糕表現可能會對我們的運營和財務業績產生負面影響。

正如所有金融服務公司一樣，我們開展業務的能力取決於消費者對該行業的信心和我們的財務實力。競爭對手的行為、業內其他公司的財務困難，以及相關的負面宣傳，都可能損害消費者的信心，損害我們的聲譽和業務。

流行病和流行病、自然災害和人為災難、災難和事件，包括恐怖襲擊，都可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生不利影響。

流行病、流行病(如新冠肺炎)以及自然災害、氣候變化和恐怖襲擊以及其他災難和事件都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響，因為它們會加劇死亡率和發病率風險。這些事件的可能性、時機和嚴重性無法預測。大流行或其他災難可能對全球經濟或特定國家或地區的經濟產生重大影響，包括旅行、貿易、旅遊、衞生系統、食品供應、消費和總體經濟產出。此外，任何此類事件都可能對金融市場產生重大負面影響，潛在地影響我們投資資產的價值和流動性、進入資本市場和信貸的機會，以及我們客户的業務。此外，影響我們的員工或與我們有業務往來的公司的員工的大流行或其他災難可能會擾亂我們的業務運營。其有效性

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目錄表

包括政府和非政府組織在內的外部各方在抗擊這一事件的蔓延和嚴重性方面所發揮的作用，可能會對我們所遭受的損失產生實質性影響。這些事件在任何時期都可能對我們的經營業績造成重大不利影響，根據其嚴重性，還可能對我們的財務狀況產生重大不利影響。

此外，全球平均氣温上升的影響可能引起天氣模式的變化，導致更嚴重和更頻繁的自然災害，如森林火災、颶風、龍捲風、洪水和風暴潮，並可能影響疾病的發病率和嚴重性、食品和水的供應以及受影響人口的一般健康。這些氣候變化趨勢預計將在未來繼續，並可能對幾乎所有經濟部門造成不同程度的影響。我們無法預測氣候變化對公司和我們客户的長期影響，但此類事件可能會對我們的死亡率和發病率產生不利影響，還可能影響資產價格、金融市場和總體經濟狀況。

我們在一個競爭激烈、充滿活力的行業中運營，競爭、税法變化、經濟低迷和其他因素可能會對我們的業務產生不利影響。

再保險行業競爭激烈，我們在所有業務領域都面臨着來自其他再保險公司的激烈競爭，以及來自其他金融服務提供商的競爭。我們的競爭對手因地理市場的不同而不同，我們的許多競爭對手比我們擁有更多的財力。我們的競爭能力取決於其他因素，包括再保險協議的定價和其他條款和條件、我們保持強大財務實力評級的能力，以及我們在承保業務類型方面的服務和經驗。

我們的競爭基於我們承保業務的實力、對死亡率趨勢的洞察、我們高效執行交易的能力、我們的客户關係和我們的響應服務。我們相信，我們對客户要求單獨承保報價的快速響應時間、我們的承保專業知識以及我們構建解決方案以滿足客户需求的能力是我們戰略的重要元素，併為我們的客户帶來其他商業機會。如果我們不能保持這些競爭優勢，我們的業務將受到不利影響。

保險和再保險行業受到客户需求、法律變化、經濟狀況變化(如利率和投資業績)、技術創新、營銷做法以及新的保險和再保險解決方案提供商帶來的市場壓力的持續影響。未能預測市場趨勢或區分我們的產品和服務可能會影響我們發展或保持目前在行業中的地位的能力。保險業未能滿足不斷變化的消費者需求，包括解決保險公司承保和銷售模式中可能存在的對某些羣體的不同影響的需求，可能會對保險業和我們的經營業績產生不利影響。同樣，我們不能通過創新的產品開發、有效的分銷渠道和對技術的投資來滿足保險公司客户不斷變化的需求，可能會對我們的長期財務業績產生負面影響。此外，我們未能根據不斷變化的經濟狀況調整我們的戰略，可能會影響我們的競爭地位，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

如果修訂《美國國税法》以減少與某些人壽保險和年金產品的遞延納税狀態相關的福利，或增加競爭產品的遞延納税地位，所有人壽保險公司在銷售此類產品的能力方面都將受到不利影響，而且根據不受影響的條款，現有年金合同和人壽保險保單的交出將對所有人壽保險公司造成不利影響。此外，壽險產品經常被用來為遺產税義務提供資金。如果國會未來通過立法降低或取消遺產税，我們的美國人壽保險公司客户可能會面臨對他們的一些人壽保險產品的需求減少，這反過來可能會對我們的再保險業務產生負面影響。我們無法預測是否會制定任何影響公司税或保險產品的税收立法，任何此類立法的具體條款是什麼，或者任何此類立法是否會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

普遍的經濟衰退或資本市場的衰退可能會對許多人壽保險和年金產品的市場產生不利影響。消費者開支、商業投資、政府開支、資本市場的波動和強勢、通縮和通脹等因素，都會影響經濟環境，從而影響我們業務的盈利能力。經濟低迷可能導致失業率上升，家庭收入、企業收益、企業投資和消費者支出下降，並可能導致對人壽保險和年金產品的需求減少。由於我們幾乎所有的收入都是通過涵蓋人壽保險產品和年金組合的再保險安排獲得的，如果年金或人壽保險市場受到不利影響，我們的業務將受到損害。因此，經濟的不利變化可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們可能要承擔額外的所得税負擔。

我們在美國和許多外國司法管轄區都要繳納所得税。不同司法管轄區的税收法律、法規和行政慣例可能會在通知或不通知的情況下發生重大變化，

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政治和其他條件，在評估和估計我們為這些税收提供的撥備和應計項目時，需要做出重大判斷。

美國財政部和美國國税局繼續根據2017年美國減税和就業法案(美國税制改革)發佈指導意見，可能會導致與我們不同的解釋。外國政府可能會制定税法，以迴應美國的税制改革，這可能會導致全球税收的進一步變化，並對我們的財務狀況和經營業績產生實質性影響。此外，一些國家正在積極尋求修改適用於跨國公司的税法。

收購和重大交易涉及不同程度的風險，這些風險可能會影響我們的盈利能力。

我們已經並可能在未來對選定的業務塊或其他公司進行收購。這些收購的成功與否，除其他因素外，還取決於我們對被收購業務的風險進行適當定價和評估的能力，以及是否有足夠的資金滿足日益增長的資本需求，在預期收入未實現或延遲的情況下為可能出現的現金流短缺提供資金的能力，收購中收購的投資價值可能低於預期或由於信用違約或利率變化而縮水，以及承擔的負債可能高於預期(除其他因素外，由於不如預期的死亡率或發病率)。此外，收購可能會使我們面臨其他運營挑戰和各種風險，包括將收購的業務運營和數據與我們的系統集成的能力。未能成功管理與重大交易(包括收購)相關或由此產生的運營挑戰和風險，可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響。

我們的風險管理政策和程序可能會讓我們暴露在未知或不可預見的風險中，這可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生負面影響。

我們的風險管理政策和程序旨在識別、監控和管理內部和外部風險，但可能無法充分預測未來的風險敞口，而未來的風險敞口可能比預期的大得多。此外，這些已確定的風險可能並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定因素可能會對我們的業務、財務狀況或經營結果產生不利影響。

風險管理戰略存在固有的侷限性，因為可能存在或在未來發展我們沒有適當預測或識別的風險。如果我們的風險管理框架被證明無效，我們可能遭受意想不到的損失，並可能受到實質性的不利影響。隨着我們業務的變化和我們經營的市場的發展，我們的風險管理框架可能不會與這些變化同步發展。因此，新的業務戰略可能會帶來未得到適當識別、監控或管理的風險。在市場壓力、意外市場波動或因不利死亡率、發病率或投保人行為而出現意外理賠時，我們的風險管理策略的有效性可能會受到限制，從而導致損失。此外，在困難或流動性較差的市場條件下，我們的風險管理策略可能不那麼有效和/或成本更高，因為其他市場參與者可能在同樣具有挑戰性的市場條件下使用相同或類似的策略來管理風險。

我們的員工或我們供應商的員工過去或將來的不當行為可能會導致違反法律、監管制裁以及嚴重的聲譽或財務損害，我們採取的預防和檢測此類活動的措施可能無效。不能保證我們旨在監控聯營公司的業務決策並防止我們承擔過度或不適當風險的控制和程序將是有效的。作為我們整體風險管理計劃的一部分，我們審查我們的薪酬政策和做法，但我們的薪酬政策和做法可能會無意中鼓勵過度或不適當的風險承擔，這可能會損害我們的聲譽，並對我們的運營結果或財務狀況產生實質性的不利影響。

網絡或其他信息安全系統的故障，包括未能維護此類系統上的敏感數據的安全性、保密性、完整性或隱私，以及發生影響我們的災難恢復系統和業務連續性規劃的意外事件，可能會削弱我們有效開展業務的能力。

我們的業務高度依賴於我們計算機系統的有效運行。如果我們的計算機系統或災難恢復能力因任何原因出現故障，可能會導致我們的運營嚴重中斷，並導致無法維護與我們的客户、保險個人或員工相關的敏感或個人數據的安全性、保密性、完整性或隱私。與其他全球公司一樣，我們的數據和系統不時受到威脅。然而，我們還沒有檢測到或確定任何證據表明我們經歷了網絡安全的實質性破壞。我們為減少此類事件的風險和保護我們的信息技術而採取的行政和技術控制、安全措施和其他預防措施，可能不足以防止物理和電子入侵，以及未經授權篡改我們的計算機系統造成的類似破壞。這樣的失敗可能損害我們的聲譽，使我們面臨調查、訴訟、監管制裁和其他索賠和費用，導致客户和收入的損失，並以其他方式對我們的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響。

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我們依賴我們的計算機系統在我們的全球業務中執行各種業務功能，包括管理我們的業務、承保、索賠、執行精算分析和維護財務記錄。我們嚴重依賴這些計算機系統來提供可靠的服務、數據和報告。一旦發生自然災害、流行病、工業事故、停電、計算機病毒、恐怖襲擊或戰爭等災難，我們的災難恢復系統的意外問題可能會對我們開展業務的能力以及我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響，特別是如果這些問題影響到我們基於計算機的數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，並破壞寶貴的數據。雖然我們為網絡安全和網絡中斷損失提供責任保險，但我們的保險可能不足以保護我們免受所有損失。此外，如果我們的大量經理在災難發生時無法聯繫到我們，我們有效開展業務的能力可能會受到嚴重影響。這些幹擾還可能幹擾我們的客户向我們提供數據和其他信息的能力，以及我們的員工履行工作職責的能力。

未能保護信息的機密性可能會對我們的聲譽造成不利影響，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們開展業務的許多司法管轄區都制定了法律，以保護個人信息的隱私和安全。此外，各個政府機構都制定了保護此類信息的隱私和安全的規則。這些法律和規則因司法管轄區的不同而有很大差異。我們的一些員工可以訪問投保人的個人信息。我們依靠內部控制來保護這些信息的機密性。員工可能有意或無意地泄露或挪用機密信息，或者我們的數據可能成為網絡安全攻擊的目標。如果我們沒有保持足夠的內部控制，或者如果我們的員工沒有遵守我們的政策，可能會發生挪用、故意或無意的不當披露或濫用客户信息的情況。該等內部控制不足或不遵守規定可能會嚴重損害本公司的聲譽或導致民事或刑事處罰，進而可能對本公司的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。此外，我們還分析客户數據以更好地管理我們的業務。對“大數據”技術的使用進行了更嚴格的審查，包括來自美國州監管機構的審查。我們無法預測可能會對“大數據”採取什麼行動(如果有的話)，但任何調查都可能導致聲譽損害，任何限制都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性影響。

管理關鍵員工的吸引、留住和繼任對我們的成功至關重要。

我們的成功在很大程度上取決於我們識別、聘用、留住和激勵高技能員工的能力。如果我們不能充分規劃高級管理層和其他關鍵員工的繼任，我們將受到不利影響。雖然我們有繼任計劃和長期薪酬計劃，旨在留住現有員工，並吸引和留住未來更多合格的人員，但我們的繼任計劃可能無法有效運作，我們的薪酬計劃不能保證這些員工的服務將繼續為我們提供。

訴訟和監管機構的調查和行動可能會導致經濟損失或損害我們的聲譽。

我們現在是，將來也可能是，在我們的正常業務過程中，受到訴訟和監管調查或行動。針對我們的重大法律責任或重大聯邦、州或其他監管行動，以及監管調查或調查，可能會損害我們的聲譽，導致重大罰款或處罰，導致重大法律費用，並以其他方式對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。監管調查和訴訟也可能導致我們行業公司的股票價格或我們的股票價格出現波動。影響我們的重大未決訴訟和監管事項(如果有)將在項目8中討論。“財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註12承付款、或有事項和擔保.”

與我們投資相關的風險

不利的資本和信貸市場狀況以及獲得信貸安排的機會，可能會嚴重影響我們滿足流動性需求、獲得資本和資金成本的能力。

資本和信貸市場經歷了不同程度的波動和混亂。在某些時期，市場對某些發行人的流動性和信貸能力施加了下行壓力。我們需要流動資金來支付我們的福利，支付我們的運營費用，我們債務的利息和我們股本的股息，並取代某些到期的債務。如果沒有足夠的流動性，我們將被迫縮減業務，我們的業務將受到不利影響。我們流動性的主要來源是再保險條約下的再保險保費，以及我們投資組合和其他資產的現金流。正常市場的流動性來源還包括髮行各種短期和長期工具的收益，包括中長期債務、次級和初級次級債務證券、資本證券和普通股。

如果目前的資源不能滿足我們的需要，我們可能不得不尋求額外的資金。能否獲得額外融資，將視乎多項因素而定，例如市況、股本及信貸的普遍供應、交易量、金融服務業的整體信貸供應、我們的信貸評級及信貸能力。

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以及客户或貸款人可能對我們的長期或短期財務前景產生負面看法的可能性。同樣，如果監管機構或評級機構對我們採取負面行動，我們獲得資金的渠道可能會受到損害。我們的內部流動性來源可能會被證明是不足的，在這種情況下，我們可能無法以優惠的條件成功獲得額外融資，甚至根本不能。

資本和信貸市場的中斷、不確定性或波動可能會限制我們及時更換到期債務、滿足法定資本要求、產生手續費收入和與市場相關的收入以滿足流動性需求以及獲得增長業務所需的資本的能力。因此，我們可能被迫推遲融資，發行期限比我們喜歡的更短的證券，或者承擔不具吸引力的資本成本，這可能會降低我們的盈利能力，並顯著降低我們的財務靈活性。此外，我們是否有能力為法定準備金要求提供資金，須視乎市場情況而定。如果市場容量長期受到限制，我們為此目的獲得新資金的能力可能會受到阻礙，因此，我們以具有成本效益的方式開展額外業務的能力可能會受到限制或以其他方式受到不利影響。

我們還依賴我們的無擔保信貸安排，包括我們8.5億美元的銀團信貸安排，作為潛在的流動性來源。我們的信貸安排包括行政、報告、法律和金融契約，我們的銀團信貸安排包括維持指定的最低綜合淨值和綜合負債與總資本的最低比率的要求。如果我們無法獲得我們的信貸安排，可能會對我們的資本狀況產生重大影響。這些貸款的可用性可能對我們的信用和財務實力評級以及我們履行債務的能力至關重要，因為我們的債務是在一個沒有替代信貸來源的市場上到期的。

全球資本市場和整體經濟的困難狀況可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們的經營業績、財務狀況、現金流和法定資本狀況受到全球資本市場和總體經濟狀況的重大影響，包括美國和世界其他地區。糟糕的經濟狀況、資本市場或金融資產類別的波動和中斷以及地緣政治動盪(包括貿易爭端)都可能對我們的業務產生不利影響，因為我們的投資組合和部分負債對不斷變化的市場因素非常敏感。此外，一個市場或資產類別的中斷也可能蔓延到其他市場或資產類別。

對美國財政政策和美國國債走勢的擔憂可能會對美國和全球信貸和金融市場產生嚴重影響，進一步加劇對主權債務的擔憂，並擾亂美國和其他地區的經濟活動。其結果是，我們獲得流動性的機會或成本可能會惡化。由於美國國債的不確定性，我們一些投資的市場價值可能會下降，我們的資本充足率可能會受到不利影響。政治和經濟的不確定性以及世界各地金融市場的疲軟和混亂，例如地緣政治動盪(包括貿易爭端)和國家間經濟和政治關係的惡化，某些歐洲聯盟成員國以及對這些國家發行的債務有重大直接或間接敞口的金融機構的償債能力，已經並可能繼續導致對資本市場準入的擔憂。此外，世界各地還有與利率波動、全球增長放緩、大宗商品價格和某些貨幣貶值相關的持續風險。這些事件和持續的市場動盪可能會對我們產生不利影響，部分原因是我們有大量的投資組合，而且還依賴於客户的行為。在這種情況下，我們的收入可能會下降，我們的利潤率可能會受到侵蝕。此外，一旦發生長期的市場事件，如全球信貸危機，我們可能會蒙受與投資相關的重大損失。即使在沒有市場低迷的情況下，我們也面臨着因市場波動而蒙受重大損失的風險。

如果我們的投資策略不成功，我們可能會蒙受損失。

我們投資策略的成功對我們業務的成功至關重要。在我們認為有必要的範圍內，我們的投資結構要與我們根據再保險條約預期的負債相匹配。如果我們對這些再保險負債的計算不正確，或者如果我們的投資結構不正確以匹配這些負債，我們可能會被迫在到期前清算投資，造成重大損失。

我們的投資指南限制了我們投資組合中的非投資級固定到期日證券。雖然任何投資都有一定的風險，但與評級較低的證券相關的風險比與投資級證券相關的風險更大。違約造成本金或利息損失的風險更大，因為評級較低的證券通常是無擔保的，往往從屬於發行人的其他債務。此外，這些證券的發行人往往有相對較高的債務水平，因此對困難的經濟狀況、特定的企業發展和利率上升更敏感，這可能會削弱發行人履行其對此類較低評級證券的財務承諾的能力或意願。因此，這些證券的市場價格可能會相當波動，損失風險更大。

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任何投資活動的成功都受一般經濟狀況的影響，包括利率水平和波動性，以及投資者參與這類市場的程度和時機，這可能會對利率敏感型證券、抵押貸款和股權證券市場產生不利影響。在我們直接或間接持有頭寸的市場中，意外的波動或流動性不足可能會對我們產生不利影響。

利率波動可能會對我們從投資利率與我們根據再保險合同支付的利息之間的差額獲得的收入產生負面影響。

利率的重大變化使再保險公司面臨投資收入減少或實際損失的風險，這是基於投資賺取的利率與未償還再保險合同支付的貸記利率之間的差額。利率上升和下降都會對我們從這些利差中獲得的收入產生負面影響。在利率上升期間，我們可能有合同義務向我們的客户償還他們在某些利率敏感型產品上貸記的更多金額。然而，我們可能沒有能力立即獲得利率足以抵消我們再保險合同上增加的貸記利率的投資。在利率下降期間，我們的投資收益將會較低，因為對固定期限證券的新投資可能會承擔較低的利率。我們可能無法通過降低與我們某些再保險合同相關的基礎年金產品的貸款率來完全抵消投資收益的下降。當利率上升或下降時，我們的資產/負債管理計劃和程序可能不會減少我們收入的波動性，因此我們不能向您保證利率的變化不會影響我們的利差。

利率的變化還可能在其他方面影響我們的業務。更高的利率可能會導致我們客户基於利息的產品的退保率增加，這可能會影響我們在這些產品上的費用和收益。較低的利率可能會導致我們客户的某些保險和投資產品的銷售減少，這將減少對我們這些產品的再保險的需求。如果利率長期保持在低水平，可能會對我們的現金流、財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們一些投資的流動性和價值可能會大幅縮水。

對於我們在投資組合中持有的某些投資，可能存在流動性不佳的市場。這包括私募固定期限證券、期權和其他衍生工具、抵押貸款、政策性貸款、有限合夥企業權益，以及房地產股權，如房地產合資企業和基金。此外，我們某些目前具有流動性的投資的市場在市場波動或中斷期間可能會經歷流動性下降。如果我們被迫向流動性差的市場出售某些投資，價格可能會低於此類投資的賬面價值。這可能導致已實現的虧損，可能對我們的經營業績和財務狀況以及我們的財務比率產生重大不利影響，可能會影響我們對信貸工具和評級機構資本充足率措施的遵守。

我們可能被迫虧本出售投資，以支付投保人提款、重新獲得再保險條約或其他事件的費用。

我們的保險公司客户提供的一些產品允許投保人和合同持有人在特定情況下提取資金。我們的再保險附屬公司管理其負債及配置其投資組合，以提供及維持足夠的流動資金，以支持預期的提款需求及根據與該等客户訂立的再保險協議所訂的合約利益及到期日。雖然我們的再保險子公司擁有大量流動資產，但它們的部分資產相對缺乏流動性。在某些情況下，意外的撤資或退保活動可能需要我們的再保險子公司以不利的條款處置資產，這可能會對我們產生不利影響。再保險協議可能會規定我們保險公司客户的回收權。回收權允許這些客户在約定的時間後(通常是十年)重新承擔以前轉讓給我們的全部或部分風險，條件是不同的條件。

重新收購以前放棄的業務並不影響在重新收購之前放棄的保費，但可能導致立即向我們的保險公司客户付款，並計入我們在收購業務時遞延但無法在重新收購時收回的成本的收入中。在某些情況下，向我們的保險公司客户付款可能要求我們的再保險子公司以不利的條款處置資產。

違約、降級或其他損害我們固定期限證券投資組合價值的事件可能會減少我們的收益。

我們面臨的風險是，我們擁有的固定期限證券的發行人或擔保人可能會拖欠他們欠我們的本金和利息。固定期限證券佔我們總現金和投資資產的很大一部分。如果發生重大或長期的經濟低迷、公司違規行為、風險利差擴大或其他對這些證券的發行人或擔保人產生不利影響的事件，可能會導致我們固定期限證券組合的價值和我們的淨收益下降，而我們投資組合中固定期限證券的違約率上升。影響特定證券的發行人或擔保人的評級下調，或可能使情況惡化的類似趨勢

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發行人的信用質量，如我們投資組合中證券的公司發行人，也可能產生類似的影響。在經濟不確定的情況下，發行人或擔保人的信用質量可能會受到不利影響。任何降低這些證券價值的事件都可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

其他金融機構的違約或信用惡化可能會對我們產生不利影響。

我們對許多不同的行業和交易對手都有敞口，並經常與金融服務業的交易對手進行交易，包括經紀商和交易商、保險公司、商業銀行、投資銀行、投資基金和其他機構。其中許多交易使我們在交易對手違約時面臨信用風險。此外，對於規定我們持有交易對手提供的抵押品的擔保交易和其他交易，當我們持有的抵押品不能以足以收回我們全部風險的價格清算時，我們的信用風險可能會加劇。我們還以無擔保債務工具、衍生品交易和股權投資的形式對這些金融機構進行敞口。不能保證這些資產的賬面價值的損失或減值不會對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

我們的抵押貸款或我們在抵押貸款支持證券投資中的抵押貸款違約，以及我們在房地產相關資產投資的業績波動，可能會對我們的盈利能力產生不利影響。

我們的部分投資組合包括與房地產相關的資產，包括商業物業抵押貸款、終身抵押貸款、商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)和住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”)的投資。第三方在支付或履行這些資產所涉債務方面的拖欠和違約可能會減少我們的投資收入和已實現的投資收益，或導致投資損失的確認。按揭貸款在我們的資產負債表上以未償還本金餘額列賬，經任何未攤銷溢價或折扣、遞延費用或開支調整後，並扣除截至資產負債表日已確立的估值撥備。該等估值津貼基於貸款的超額賬面價值超過按貸款的原始有效利率貼現的預期未來現金流的現值、貸款的抵押品價值(如貸款正在喪失抵押品贖回權或以其他方式依賴抵押品)或貸款的市值(如貸款正在出售)。CMBS和RMBS在我們的資產負債表上按公允價值列報。然而，我們抵押貸款投資的表現以及我們在CMBS和RMBS的投資在未來可能會波動。我們抵押貸款投資的違約率或我們在CMBS和RMBS投資的抵押貸款違約率的增加可能會對我們的財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

此外，我們抵押貸款的任何地域或行業集中，或作為我們在CMBS和RMBS投資的基礎的抵押貸款，都可能對我們的投資組合產生不利影響，從而對我們的綜合經營業績或財務狀況產生不利影響。對任何特定地理區域或部門產生負面影響的事件或事態發展可能會對我們的投資組合產生更大的不利影響，因為投資組合是集中的。此外，如果其他市場參與者尋求同時出售與這些特定相關資產組相關的資產，我們出售資產的能力可能會受到限制。

我們對固定期限、股權證券和衍生工具的估值包括方法、估計和假設，這些方法、估計和假設可能會受到不同解讀，並可能導致投資估值的變化，可能對我們的財務狀況或運營業績產生重大不利影響。

固定到期日、股權證券和短期投資主要在綜合資產負債表上按公允價值報告，佔我們現金和投資資產總額的大部分。如第8項所述。“財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註6”資產和負債的公允價值“，我們根據對各自估值技術的投入的優先順序，將這些證券分為三個層次。

在市場動盪期間，包括利率大幅上升或高水平、信用利差迅速擴大或流動性不足的時期，如果交易變得不那麼頻繁或市場數據變得不那麼容易觀察，我們的某些證券可能很難估值。可能有某些資產類別處於活躍的市場，具有大量可觀察到的數據，但由於金融環境的原因，這些資產類別變得缺乏流動性。因此，估值可能包括不太容易觀察到的投入和假設，或需要更大的估計，從而導致的價值可能與投資最終可能出售的價值不同。此外，迅速變化或破壞性的信貸和股票市場狀況可能會對我們綜合財務報表中報告的證券估值產生重大影響，期間之間的價值變化可能會有很大差異。價值的下降可能會對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。

我們投資的報告價值，包括我們相對缺乏流動性的資產類別，有時還包括我們高質量、通常具有流動性的資產類別，不一定反映該資產的當前最低市場價格。如果我們被迫在動盪或動盪的市場條件下出售某些資產，就不能保證我們能夠以我們記錄的價格出售它們，而且我們可能會被迫以低得多的價格出售。

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對我們投資的撥備和減值金額的確定是非常主觀的，可能會對我們的財務狀況或經營結果產生重大影響。

撥備及減值金額的釐定因投資類別而異，並基於我們對與各資產類別相關的已知及固有風險的定期評估及評估。這種評價和評估會隨着條件的變化和獲得新的信息而進行修訂。管理層定期更新其評價，並在訂正此類評價時反映業務津貼和減值的變化。例如，我們的固定到期日證券的成本根據在確定期間被視為減值的減值進行調整。對是否發生減值的評估是基於管理層對公允價值下降的根本原因的逐案評估。管理層對證券的評估中固有的是對發行人的運營及其未來收益潛力的假設和估計。不能保證我們的管理層已經準確地評估了我們財務報表中所採取的減值或撥備的水平，以及它們對監管資本的潛在影響。此外，未來可能需要額外的減值或額外津貼。

我們的投資反映在採用不同會計基礎的綜合財務報表中，因此我們可能沒有在綜合財務報表中確認成本與公允價值之間的重大差異。

我們的某些本金投資是固定期限證券、短期投資、抵押貸款、政策性貸款、利息預提資金和其他投資資產。該等投資的賬面價值載於綜合財務報表附註附註2“重大會計政策及公告”的“投資”部分。在我們的綜合財務報表中不按公允價值列賬的投資--主要是抵押貸款、政策性貸款、房地產合資企業和其他有限合夥企業--的公允價值可能大大高於或低於我們綜合財務報表中反映的賬面價值。根據適用於各自資產類別的會計指引，對每個此類資產類別的減值進行定期評估。

在2023年後逐步取消倫敦銀行同業拆息(“LIBOR”)可能會對我們某些基於LIBOR的資產和負債的價值產生不利影響。

2017年7月27日，金融市場行為監管局(FCA)宣佈，打算在2021年12月31日之後停止説服或強制銀行提交倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。隨後，FCA於2021年3月5日宣佈，所有LIBOR設置要麼停止提供，要麼不再具有代表性，其中一些在2021年12月31日之後停止，其餘在2023年6月30日之後停止。目前，無法預測市場將如何反應，以及停止執行倫敦銀行間同業拆借利率和實施新的基準利率將對我們有敞口的新的或現有的金融工具產生的影響。我們基於LIBOR的資產和負債以及其他浮動利率資產和負債的利率可能會受到不利影響。此外，任何有關取代LIBOR作為基準利率的不確定性都可能對基於LIBOR的證券和其他浮動利率證券的交易市場和價值產生不利影響，包括我們的某些資產和負債。我們預計這些變化不會對我們的現金流、財務狀況和經營結果產生實質性影響。

與我們普通股所有權相關的風險

我們可能不會為我們的普通股支付股息。

我們的股東可能得不到股息。未來的所有股息支付將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的收益、資本要求、保險監管條件、經營條件以及我們的董事會可能認為相關的其他因素。我們可以支付的股息數額將在一定程度上取決於我們再保險子公司的運營。在某些情況下，由於與我們的某些債務證券相關的限制，我們可能被合同禁止支付普通股的股息。

我們的公司章程和章程、密蘇裏州法律和適用的保險法中的某些條款可能會延遲或阻止控制權的變化，這可能會對我們普通股的價格產生不利影響。

我們公司章程和章程中的某些條款，以及密蘇裏州公司法和州保險法，可能會推遲或阻止RGA控制權的變更，這可能會對我們普通股的價格產生不利影響。我們的公司章程和章程包含一些條款，可能會使在未經董事會批准的情況下獲得對RGA的控制權變得更加困難，包括與提名、選舉和罷免董事以及限制我們股東的行動有關的條款。此外，密蘇裏州法律還對RGA與持有我們20%或更多已發行普通股的人之間的合併和其他業務合併施加了一些限制。這些條款可能會產生意想不到的反收購效果，包括推遲或阻止RGA控制權的變更，這可能會對我們普通股的價格產生不利影響。

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目錄表

在獲得對美國保險公司的控制權之前，必須事先獲得國內保險公司所在州保險委員會的書面批准。根據美國州保險法律和法規，任何人獲得一家公司10%或更多的未償還有表決權證券，如我們的普通股，都被推定為獲得了該公司及其子公司的控制權。在我們開展業務的其他國家/地區，類似的法律限制了我們在未經當地保險監管官員批准的情況下，對在此類司法管轄區組織的子公司實施控制權變更的能力。在批准直接或間接取得國內或外國保險公司控制權的申請前，任何司法管轄區的保險監管機構均可考慮以下因素：申請人的財務實力、申請人董事會和行政人員的誠信、申請人對國內保險公司未來經營的計劃，以及因取得控制權的完成而可能產生的任何反競爭結果。

增發股票可能會稀釋我們普通股的價值或影響其價格。

我們的董事會有權在不採取行動或股東投票的情況下，發行我們普通股的任何或所有授權但未發行的股票，包括根據我們的股權補償計劃可轉換為我們的普通股或可交換為我們的普通股的證券和授權但未發行的股票。未來，我們可能會通過公開或非公開發行此類證券來籌集額外資本。任何此類發行都將稀釋股東的所有權百分比，並可能稀釋我們普通股的每股預期收益或賬面價值。此外，期權持有人可以在任何時候行使他們的期權，否則我們將能夠以更優惠的條件獲得額外的股本。

各種事件的發生可能會對RGA及其子公司充分利用任何淨營業虧損(“NOL”)和其他税務屬性的能力造成不利影響。

出於美國聯邦所得税的目的，RGA及其子公司有時可能會有大量的NOL和其他税收屬性，以抵消應税收入和收益。如果一家公司經歷了所有權變更，它通常受到年度限制，這限制了它使用其NOL和其他税收屬性的能力。我們無法控制的事件可能會導致RGA(以及其子公司)根據《國税法》第382和383條以及相關的《財政部條例》經歷“所有權變更”，並限制RGA及其子公司充分利用此類NOL和其他税收屬性的能力。如果我們經歷所有權變更，我們可能會承擔比其他情況下更高的美國聯邦所得税負擔，這將對我們的財務狀況和運營業績產生負面影響。

項目1B。未解決的員工意見

該公司沒有來自證券交易委員會的未解決的員工評論。

項目2.財產

該公司的公司總部設在密蘇裏州切斯特菲爾德的一個自有地點。此外，該公司還在全球49個地點租賃辦公空間。該公司的大部分租約期限為三至五年；雖然有些租約期限較長，但沒有超過15年的租約。

本公司相信其現有設施，包括自有及租賃設施，均處於良好營運狀況，適合開展業務。

項目3.法律程序

該公司在其正常業務過程中會受到訴訟。本公司目前沒有重大訴訟。當本公司接到仲裁要求或訴訟通知或即將提出仲裁要求或訴訟時，本公司很可能會因此而蒙受損失，而可能的損失金額是可以合理估計的。

項目4.礦山安全披露

不適用。

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目錄表

第II部

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

保險公司受到限制股息支付的法律法規的約束。見標題規例第1項--“對股息和分派的限制”。有關董事會批准的股票回購計劃的信息，請參閲合併財務報表附註中的第8項附註17-“權益”。有關公司補償計劃的信息，見第12項。

美國再保險集團公司的普通股在紐約證券交易所(NYSE)交易，代碼為“RGA”。截至2022年1月31日，RGA的普通股登記股東為22,278人，流通股為6,700萬股。

發行人購買股票證券

下表彙總了RGA在截至2021年12月31日的季度內的普通股回購活動：

						股份總數 已購買(1)						每項支付的平均價格 分享						股份總數 作為以下項目的一部分購買 公開宣佈的計劃 或程序						最大數量(或 近似值 價值)的股票 但仍可通過以下方式購買 計劃或計劃
October 1, 2021 – 2021年10月31日						94						$	118.99					—						$	121,573,425
2021年11月1日- 2021年11月30日						447,059						$	112.01					446,393						$	71,573,495
2021年12月1日- 2021年12月31日						8,460						$	106.67					—						$	71,573,495

 

(1)RGA在2021年10月、11月和12月分別根據其股份回購計劃回購了0、446,393和0股普通股。公司於2021年10月、11月和12月分別從庫房發行了422、2,937和23,162股普通股，並於2021年10月、11月和12月分別從接受者手中回購了94、666和8,460股普通股，以滿足股權激勵獎勵接受者產生的所得税預扣要求。

    

2019年1月24日，RGA董事會批准了一項股份回購計劃，回購最多4億美元的RGA已發行普通股。在截至2021年12月31日的三個月內，公司根據該計劃以5000萬美元回購了446,393股普通股，截至2021年12月31日，根據2019年股份回購計劃，仍有約7200萬美元的RGA普通股可能被回購。

2022年2月25日，RGA董事會批准了一項股份回購計劃，回購最多4億美元的RGA已發行普通股。該授權立即生效，沒有到期日。與此授權相關，董事會終止了2019年授予的股票回購權限。回購活動的速度取決於各種因素，如可用現金水平、持續的新冠肺炎疫情的影響、對超額資本替代用途(如收購和有效的再保險交易)相關成本和收益的評估，以及RGA的股價。

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目錄表

五年累計總收益的比較

下圖顯示了公司普通股在2016年12月31日至2021年12月31日期間的表現，假設在2016年12月31日投資了100美元。該圖表將公司普通股的累計總回報與標準普爾500股票指數和標準普爾保險(人壽/健康)指數中的公司的累計總回報進行了比較。這些指數僅用於比較目的。它們不一定反映管理層的觀點，即這些指數是衡量公司普通股相對錶現的適當指標，並不打算預測或指示普通股的未來表現。

						基期						累計總回報
						12/16						12/17						12/18						12/19						12/20						12/21
美國再保險集團股份有限公司						$	100.00					$	125.58					$	114.63					$	135.60					$	98.90					$	95.71
S&P 500						100.00						121.83						116.49						153.17						181.35						233.41
標普人壽保險和健康保險						100.00						116.43						92.24						113.63						102.86						140.59

項目6.(保留)

    

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目錄表

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析的指標

						頁面
有關前瞻性陳述的注意事項						40
概述						41
行業趨勢						43
關鍵會計政策						44
綜合經營成果						48
按細分市場劃分的運營結果						52
			美國和拉丁美洲業務			52
			加拿大業務			56
			歐洲、中東和非洲業務			58
			亞太區業務			60
			公司和其他			63
流動性與資本資源						64

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目錄表

有關前瞻性陳述的注意事項

本報告包含符合1995年《私人證券訴訟改革法》的前瞻性陳述，其中包括與公司未來業務、戰略、收益、收入、收益或虧損、比率、財務業績和增長潛力的預測有關的陳述。前瞻性陳述通常包含“打算”、“預期”、“項目”、“估計”、“預測”、“預期”、“應該”、“相信”等詞語和短語。前瞻性陳述是基於管理層目前對未來發展及其對公司的潛在影響的預期和信念。前瞻性陳述不是對未來業績的保證，會受到風險和不確定性的影響，其中一些風險和不確定性是無法預測或量化的。未來的事件和實際結果、業績和成就可能與前瞻性陳述中陳述、預期或潛在的情況大不相同。

新冠肺炎疫情及其應對措施對經濟狀況、金融市場和保險風險的影響，以及由此對公司財務業績、流動性、資本資源、財務指標、投資組合和股票價格的影響，可能會導致實際結果和事件與前瞻性表述中明示或暗示的內容大不相同。此外，許多其他重要因素(無論是否與新冠肺炎大流行相關、導致或加劇)也可能導致結果和事件與前瞻性陳述中明示或暗示的結果和事件大不相同，這些因素包括但不限於：(1)死亡率、發病率、失誤或索賠經驗的不利變化，(2)風險分析和承保不足，(3)不利的資本和信貸市場狀況及其對公司流動性、獲得資金和資金成本的影響，(4)公司財務實力和信用評級的變化及其對公司未來經營結果和財務狀況的影響；(5)監管準備金和資本所需抵押品的可獲得性和成本；(6)因受公司抵押品安排約束的資產市值下降而要求提交抵押品或支付抵押品的要求；(7)對公司在其經營司法管轄區內的再保險業務有權監管的監管機構採取的行動；(8)母公司作為保險控股公司的地位的影響，以及監管機構對其償還債務本金和利息能力的限制；(9)總體經濟狀況或長期經濟低迷影響公司目前和計劃中的市場對保險和再保險的需求, (10)其他金融機構的減值及其對公司業務的影響；(11)美元或外幣匯率、利率或證券和房地產市場的波動；(12)對公司投資證券的價值產生不利影響或導致公司某些投資證券價值全部或部分減值的市場或經濟狀況，進而可能影響監管資本；(13)對公司及時銷售投資證券的能力產生不利影響的市場或經濟狀況；(14)公司風險管理和投資策略中固有的風險，包括由於利率或信用質量變化導致投資組合收益率的變化；(15)公司投資撥備和減值的確定具有高度主觀性；(16)公司所在市場的政府和經濟體的穩定性和所採取的行動，包括持續存在的有關美國主權債務數額及其信用評級的不確定性；(17)公司對第三方的依賴，包括公司向其提供部分再保險的保險公司和再保險公司，第三方投資經理和其他人，(18)公司客户的財務業績，(19)公司或其客户開展業務的世界任何地方的自然災害、災難、恐怖襲擊、流行病或流行病的威脅，(20)競爭因素和競爭對手對公司倡議的反應，(21)開發和推出新產品和分銷機會，(22)公司進入新市場的執行情況，(23)被收購的業務和實體的整合，(24)公司電信中斷或故障, 這些風險和不確定性包括：(1)信息技術或其他操作系統的不確定性；(2)公司未能採取足夠的安全措施保護存儲在這類系統上的個人或敏感數據和知識產權的機密性或隱私；(25)不利的訴訟或仲裁結果；(26)與和解、裁決、終止和終止的業務相關的儲備、資源和準確信息的充分性；(27)適用於公司或其業務的法律、法規和會計準則的變化；(28)本文檔以及公司提交給美國證券交易委員會(以下簡稱“美國證券交易委員會”)的其他文件中描述的其他風險和不確定性。

前瞻性陳述應與影響公司業務的許多風險和不確定性一起評估，包括本文檔中提到的和公司提交給美國證券交易委員會的定期報告中描述的風險和不確定性。這些前瞻性陳述僅代表發表之日的情況。公司不承擔更新這些前瞻性陳述的任何義務，即使公司的情況在未來可能發生變化。關於可能導致實際結果與前瞻性陳述中的結果大相徑庭的這些風險和不確定因素的討論，建議你參閲第1A項--“風險因素”。

40

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目錄表

概述

該公司是全球領先的人壽再保險和金融解決方案提供商之一，截至2021年12月31日，有效人壽再保險金額為3.5萬億美元，資產規模為922億美元。傳統的再保險包括個人和團體人壽和健康、殘疾和危重疾病再保險。金融解決方案包括長壽再保險、資產密集型再保險、資本解決方案，包括金融再保險和穩定價值產品。該公司的收入主要來自現有再保險條約的續期保費、現有或新的再保險條約的新業務保費、金融解決方案業務的手續費收入以及投資資產的收入。

該公司的承保專業知識和行業知識使其能夠擴展到世界各地的國際市場，包括加拿大、亞太地區、歐洲、中東、非洲和拉丁美洲的辦事處。根據對競爭對手年報信息的彙編，該公司認為，按2020年的人壽和健康再保險收入計算，它是全球第二大人壽和健康再保險公司。該公司與大多數美國和國際最大的人壽保險公司開展業務。該公司還發展了其在長壽風險再保險、資產密集型產品(主要是年金和公司所有的人壽保險)和金融再保險方面的能力和專業知識。最近，該公司增加了對客户服務和以技術為導向的倡議的投資和支出，以支持其客户並創造新的未來收入來源。

本公司的傳統人壽再保險業務包括再保險人壽保險單，這些人壽保險單通常在被保險個人的餘生有效，保費通常在10至30年或更長時間內賺取。在較小的程度上，該公司還對某些健康業務進行再保險，通常再保險的期限較短。然而，根據現有條約，每年都有一部分業務終止，除其他外，原因包括基本保單失效或自願交出、被保險人死亡以及割讓公司行使重新接管選擇權。該公司的金融解決方案業務，包括重大的資產密集型和長壽風險交易，使其客户能夠利用增長機會並管理他們的資本、長壽和投資風險。

該公司的長期盈利能力在很大程度上取決於與死亡和健康有關的索賠的數量和數額，以及對其承擔的風險進行適當定價的能力。雖然死亡索賠在多年期間是可以合理預測的，但在較短的時期內，死亡索賠變得更難預測，並受到季度之間和年年之間的巨大波動。對於長壽業務，公司的盈利能力取決於標的合同持有人的壽命和某些合同的投資業績。此外，該公司從與投資型合同的再保險相關的投資利差中賺取利潤，並從金融再保險交易中產生費用，這些交易的持續時間通常比其傳統的人壽再保險業務短。該公司相信，其流動資金來源足以支付短期和長期的潛在索賠。

細分演示    

該公司有基於地理和基於業務的運營部門。基於地理位置的業務進一步細分為傳統業務和金融解決方案業務。更多信息見項目1中的“業務--部門”。

公司根據內部開發的經濟資本模型向其部門分配資本，其目的是衡量業務中的風險並提供一致的資本部署基礎。經濟資本模型考慮了RGA業務中固有風險的獨特和特定性質。作為經濟資本分配過程的結果，部分投資收入根據已分配資本的水平計入各分部。此外，該等分部按超出已分配經濟資本基準的超額資本計入。這筆費用包括在保單獲取成本和其他保險費用中。分部投資表現因投資組合及資本對營運分部的相對分配而有所不同。

分部收入水平可能會受到貨幣波動、大額交易、業務組合和剝離公司的報告做法的重大影響，因此可能會在不同時期波動。

    

41

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目錄表

下表列出了該公司每個部門在毛計假設基礎上和扣除轉讓給第三方的保費後的保費收入：

按細分市場劃分的毛保費和淨保費

(單位：百萬)

						截至十二月三十一日止的年度：
						2021												2020												2019
						毛收入						網絡						毛收入						網絡						毛收入						網絡
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	6,716					$	6,244					$	6,423					$	5,838					$	6,320					$	5,729
財務解決方案						55						55						53						53						39						39
美國和拉丁美洲合計						6,771						6,299						6,476						5,891						6,359						5,768
加拿大：
傳統型						1,244						1,194						1,106						1,052						1,332						1,066
財務解決方案						90						90						83						83						89						89
加拿大總和						1,334						1,284						1,189						1,135						1,421						1,155
歐洲、中東和非洲：
傳統型						1,770						1,738						1,579						1,555						1,494						1,442
財務解決方案						552						350						430						252						366						218
歐洲、中東和非洲合計						2,322						2,088						2,009						1,807						1,860						1,660
亞太地區：
傳統型						2,736						2,624						2,787						2,681						2,652						2,568
財務解決方案						218						218						180						180						146						146
亞太地區合計						2,954						2,842						2,967						2,861						2,798						2,714
公司和其他						—						—						—						—						—						—
總計						$	13,381					$	12,513					$	12,641					$	11,694					$	12,438					$	11,297

下表載列有關已生效的假設人壽再保險業務及按分部分類的假設新業務量的選定資料。“有效”和“新業務”兩個術語是指保單面額或風險淨額。

有效的再保險業務及按分部劃分的新業務

(以十億計)

						截至12月31日，
						2021												2020												2019
						生效						新業務						生效						新業務						生效						新業務
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	1,628.4					$	130.5					$	1,611.6					$	114.9					$	1,619.6					$	115.8
財務解決方案						5.3						—						5.3						—						5.1						3.2
美國和拉丁美洲合計						1,633.7						130.5						1,616.9						114.9						1,624.7						119.0
加拿大：
傳統型						472.6						48.8						445.2						40.8						417.1						40.4
財務解決方案						—						—						—						—						—						—
加拿大總和						472.6						48.8						445.2						40.8						417.1						40.4
歐洲、中東和非洲：
傳統型						861.6						198.4						864.4						184.3						776.4						147.4
財務解決方案						—						—						—						—						—						—
歐洲、中東和非洲合計						861.6						198.4						864.4						184.3						776.4						147.4
亞太地區：
傳統型						497.4						34.2						553.7						49.6						662.0						69.7
財務解決方案						1.7						0.2						0.5						—						—						—
亞太地區合計						499.1						34.4						554.2						49.6						662.0						69.7
總計						$	3,467.0					$	412.1					$	3,480.7					$	389.6					$	3,480.2					$	376.5

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目錄表

有效再保險業務反映增加或收購新的人壽再保險業務，但因終止(例如人壽及團體合約終止、標的保單失效、投保人死亡及重新投保)、外幣兑換變動及有效保險金額的任何其他變動而被抵銷。2021年、2020年和2019年，由於終止、匯率波動和其他有效變化，假定的風險金額分別減少了4258億美元、3891億美元和2255億美元。

有關公司各部門的更多信息，請參閲下面的“按部門劃分的經營結果”。

行業趨勢

該公司相信，人壽保險和健康保險公司將繼續與再保險公司合作，管理風險，實現新的增長，協助提高資本效率，開發整個價值鏈的解決方案，並幫助駕馭監管和會計標準的變化。新冠肺炎疫情突顯了保險產品的總體重要性以及再保險作為風險管理工具的價值。此外，該公司相信，再保險公司將繼續成為人壽保險和健康保險市場不可或缺的一部分，因為他們有能力有效地聚合大量有效的人壽保險，創造規模經濟和更大的風險分散。由於與主要人壽保險公司相比，再保險公司擁有更多的死亡率和發病率經驗數據，因此再保險公司往往對死亡率和發病率趨勢有更全面的見解，從而為死亡率和發病率風險創造更有效的定價。該公司還相信，人壽保險和健康保險行業的以下趨勢將繼續創造對傳統再保險和金融解決方案的需求。

割讓利率。北美新的人壽和健康業務在經歷了一段時間的下降後，最近開始增加，這是由於強勁的經常性生產加上有效的機會和人口老齡化，這增加了對生活福利致病產品的需求。隨着中產階級的增長和財富的創造推動了額外的保險增長，預計該公司國際市場的分割率將繼續上升。新冠肺炎疫情突顯了保險保護缺口和再保險的戰略好處，因此可能導致分割率上升，因為保險公司正在解決這一缺口。

參保人口。北美和其他地區的人口老齡化，以及公司國際市場中產階級的增長，正在增加“嬰兒潮一代”對保險產品和金融產品的需求，他們擔心保護自己的收入高峯，並正在考慮退休和遺產規劃。這一趨勢可能導致對年金產品和人壽保險單的持續需求，更多的人壽保險單面額，以及人壽保險公司承擔的更高的死亡率和長壽風險，所有這些都應該刺激保險公司尋求再保險的需求。此外，在許多國家，公司越來越有興趣減少與員工退休計劃相關的長壽風險，導致對養老金風險轉移解決方案的需求日益增長。

經濟、監管和會計的變化。持續的低利率環境對資產密集型區塊的新業務機會構成壓力；然而，本公司相信，對這些業務區塊進行再保險的需求將繼續存在。此外, 全球的監管、會計和經濟變化正在為再保險和創新資本解決方案創造機會，以：

•通過將死亡率和其他風險轉移到再保險公司來管理基於風險的資本，從而減少人壽保險公司和健康保險公司需要維持的準備金和資本額；

•釋放資本以推行新的業務計劃；

•釋放支持非核心產品線的資本和嵌入的價值；以及

•退出某些業務線。

人壽保險及人壽保險業內的合併與重組。由於行業內的整合，傳統壽險再保險行業的競爭對手減少了。因此，本公司相信餘下的人壽再保險公司將會有商機，特別是那些市場佔有率高和評級高的公司。然而，近年來，來自新進入者對大型現有資產區塊的競爭加劇，尤其是在資產密集型區塊。此外，壽險業內的併購和其他重組交易可能會繼續發生，公司相信這將增加對再保險產品的需求，以促進這些交易和管理風險。

該公司的戰略是繼續利用行業趨勢，通過以下舉措確保其能夠很好地滿足客户的需求：

以專業知識和創新引領世界

•將產品開發、創新和新的再保險結構結合起來，以打開或擴大市場。

•利用承保、數據、分析和數字專業知識發展市場。

43

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目錄表

•提供獨特的見解以獲得競爭優勢，並利用思想領導力推動增長。

共同成功

•拓展和深化全球、地區和本地客户關係，成為首選的再保險合作伙伴。

•培養第三方合作伙伴關係，以加快創新、能力和獲得高效資本的途徑。

•加強對行業組織的領導，積極推動和推進行業宗旨。

優先考慮敏捷性、影響力和規模

•優先考慮最符合風險偏好的高增長、能力驅動型機會。

•優先考慮那些認識到競爭優勢和價值主張的機會。

•充分利用運營模式，提高當地市場的響應能力和靈活性。

為子孫後代而建

•尋求有效管理、投資組合優化和新業務生成的平衡方法。

•培養一種吸引和包容的文化，以吸引和留住多樣化的世界級人才。

•作為一個負責任的全球公民，採取行動解決社會和環境問題。

關鍵會計政策

公司的會計政策在合併財務報表附註中的附註2“重要會計政策和公告”中進行了説明。該公司認為，其最重要的會計政策包括：確定應收保費；攤銷遞延收購成本(“DAC”)；為未來的保單收益和已發生但未報告的索賠確定負債；為信貸損失和減值對投資和投資準備進行估值；對嵌入的衍生工具進行估值；以及所得税的會計。這些賬户的餘額需要廣泛使用假設和估計，特別是與基礎業務的未來業績有關的假設和估計。

與用於確定應收保費的假設和估計相比的經驗差異、DAC可回收的理由、為未來的保單利益和索賠債務建立準備金或在確定投資證券減值方面的差異可能對公司的經營結果和財務狀況產生重大影響。

應收保費

保費在到期時根據從割讓公司收到的信息應計。當本公司簽訂新的再保險協議時，它根據再保險條約的條款記錄應計項目。同樣，當割讓公司未能及時報告信息時，公司會根據再保險條約的條款以及歷史經驗記錄應計項目。其他管理層估計包括對現行條約有效增加保險的調整、鑑於歷史經驗的過期保費、特定割讓公司的財務健康狀況、抵押品價值以及對欠割讓公司的相關金額(即津貼和索賠)的法定抵銷權。根據其再保險條約中的法定抵銷權條款，該公司可以扣留津貼和未付保費索賠的付款。

遞延收購成本

收購新業務的成本隨着新業務的產生而變化，並與新業務的產生直接相關，只要該等成本被視為可從未來的保費或毛利潤中收回，則已遞延。此類成本包括佣金和津貼，以及保單發行和承保的某些成本。與購買新保險合同和續簽保險合同有關的非佣金費用只有在符合下列標準的情況下才可遞延：

•一筆成功合同收購的增量直接成本。

•員工工資和福利的一部分，與為已獲得或續簽的合同執行特定收購活動所花費的時間直接相關。

•與特定購置或續展活動直接相關的其他費用，如果沒有發生購置合同交易，這些費用就不會發生。

在建立額外的DAC之前，該公司測試了每一年相關業務的可恢復性。該公司還進行年度測試，以確定DAC在任何時候都是可恢復的，如果財務業績

44

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目錄表

嚴重惡化到存在不足的程度，將記錄對當前操作的累計費用。2021年、2020年和2019年沒有進行與發改委可回收性相關的調整。

與傳統人壽保險合同相關的DAC在相關保單的保費支付期間按個別期間保費收入與保單有效期內預期保費收入總額的比例攤銷利息。該等預期保費收入的估計採用與計算未來保單利益負債時所用的相同假設。

與利息敏感型壽險及投資型合約有關的現金股息按合約有效期內的估計毛利現值(“EGP”)按死亡率、投資收益及開支邊際攤銷。資產密集型產品的特惠保單包括以下組成部分：(1)向投保人收取的費用估計數，以涵蓋死亡、投降和維持費，減去死亡風險；(2)收入與投保人賬户貸方金額之間的預期利差；以及(3)估計的管理費用。由於固定到期日證券違約以及嵌入衍生工具準備金的變化，該公司對未來損失的估計也減少了EGP。DAC對有關這些EGP成分的假設的變化很敏感，這些假設的任何變化都可能對公司的盈利能力產生影響。

該公司定期審查EGP估值模型和假設，以使這些假設反映對未來經驗的最佳估計。兩個假設被認為是最重要的：(1)估計的利差，和(2)估計的未來政策失誤。截至2021年12月31日，該公司在美國、拉丁美洲和亞太金融解決方案部門擁有2.64億美元與資產密集型產品相關的DAC。下表反映了在假設如圖所示發生變化的情況下，某一年可能發生的變化，作為與資產密集型產品有關的當前發展援助基金的百分比：

重大假設的數量變化						一次性增加 發援會						一次性減少 發援會
預計利差在當前利差基礎上增加(減少)25個基點						6.96%						(8.94)%
預計未來保單故障率永久下降(增加)20%(包括退保費)						3.17%						(2.94)%

總體而言，假設的改變改善了公司對EGP的預期，將產生將DAC的攤銷推遲到未來的效果，從而增加收益和當前的DAC餘額。DAC不能大於初始DAC餘額加利息，並將接受可恢復性測試，在本分析中忽略了這一點。相反，改變假設，降低EGP將產生加速DAC攤銷的效果，從而減少收益並降低DAC餘額。該公司還調整DAC以反映可供出售的固定到期日證券的未實現收益和虧損的變化，因為這些變化影響EGP。對發展援助基金的這一調整反映在累積的其他全面收入中。

與公司非資產密集型業務相關的DAC對投資收益率、死亡率和失誤的估計變化不那麼敏感。根據公認會計原則，估計數包括不利偏離風險撥備，除非經驗顯著惡化至溢價不足的程度，否則不會作出調整。

下表彙總了截至2021年12月31日傳統解決方案和金融解決方案部門的DAC餘額：

(百萬美元)						傳統型						財務解決方案						其他						總計
美國和拉丁美洲						$	1,926					$	190					$	—					$	2,116
加拿大						192						—						—						192
歐洲、中東和非洲						253						—						—						253
亞太地區						1,052						74						—						1,126
公司						—						—						3						3
總計						$	3,423					$	264					$	3					$	3,690

截至2021年12月31日，本公司估計，其所有DAC餘額以應付本公司的退保費和保單退保或失效時超過終止價值的保單負債減少為抵押。

對未來保單福利和已發生但未報告的索賠的負債

長期人壽保險單(保單準備金)項下未來保單福利的負債是根據預期投資收益率、死亡率和提現(失效)率以及其他假設計算的，包括

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目錄表

與預期索賠水平的不利偏差。使用保單索賠負債和短期合同福利負債是根據對該期間索賠所固有損失數額的精算估計數入賬的，其中包括未報告索賠的已發生損失。短期合同損失估計依賴於對類似歷史事件的最終損失經驗的精算觀察。本公司主要依靠自己的估值和管理系統來建立保單儲備。由於使用不同的死亡率和其他假設，公司建立的保單準備金可能與割讓公司建立的準備金不同。然而，該公司依賴其割讓的公司客户提供準確的數據，包括保單級別的信息、保費和索賠，這些信息是用於建立準備金的主要信息。該公司的行政部門直接與客户合作，以幫助確保根據再保險合同提交信息。此外，公司還對客户提供的信息進行定期審計。公司建立了處理積壓的準備金，目標是在90天內清理所有積壓。積壓通常是由於公司發現的數據錯誤或計算機文件兼容性問題，因為向公司報告的許多數據都是電子格式的，並上傳到公司的計算機系統。

本公司定期檢討實際歷史經驗及相對預期經驗，以對照用以建立總保單儲備的假設。此外，如實際及預期經驗顯示，現有總保單儲備連同未來毛保費現值不足以支付未來利益、結算及維護成本的現值，以及收回未攤銷收購成本，則本公司會設立保費不足準備金。溢價不足準備金是通過計入收入以及減少未攤銷收購成本以及在沒有未攤銷收購成本的情況下增加未來政策利益來建立的。由於建立準備金時使用的許多假設和估計，以及本公司再保險合同的長期性質，準備金過程雖然基於精算，但本質上是不確定的。如果該公司的假設，特別是對死亡率的假設是不準確的，其準備金可能不足以支付索賠，並可能對其經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

對於已發生但未報告的長期壽險損失，應支付的索賠是使用基於案例的估計和過去經驗的滯後研究來確定的。從提出索賠或死亡之日起到割讓公司向本公司報告索賠之日之間的時間間隔可以是幾個月，並且可能因割讓公司、業務部門和產品類型的不同而有顯著差異。已發生但未報告的索賠是未貼現基礎上的估計數，使用根據當前趨勢和條件進行調整的歷史索賠費用精算估計數。這些估計不斷被審查，最終負債可能與確認的金額有很大差異，這些金額反映在確定這些估計的期間的淨收入中。

傷殘、醫療和其他短期合同已發生但未報告的損失的應付索賠是根據歷史索賠模式和費用趨勢的估計變化，使用精算方法確定的。在估算本期的應計項目時，本公司還審查和評估以往期間的估計數是如何制定的。在適當的範圍內，這種發展的變化被記錄為本期費用的變化。從歷史上看，鑑於公司正常的索賠波動，在隨後的報告期內為前期估計所作的索賠發展調整金額一直在合理範圍內。

投資估值、信貸損失和減值準備

該公司主要投資固定期限證券、抵押貸款、短期投資和其他投資資產。對於按公允價值報告的投資，本公司使用基於活躍市場報價的公允價值(如有)，這些價格是定期和隨時可以獲得的。一般來説，這些都是流動性很強的投資，估值不需要管理層的判斷。當無法獲得活躍市場的報價時，公允價值基於市場估值技術、市場可比定價和收益法。公司可能會利用來自第三方的信息，如定價服務和經紀人，來幫助確定某些投資的公允價值；然而，管理層對公司合併財務報表中列報的所有公允價值負有最終責任。這包括負責監督公允價值流程、確保客觀可靠的估值做法以及資產和負債的定價，以及批准對估值方法和定價來源的更改。在選擇要應用的估值技術時，要考慮退出價格的定義和被估值投資的性質，並且需要大量的專業知識和判斷。

此外，投資須接受減值審查，以確定價值下降何時需要記錄信貸損失準備或非信貸因素減值。非信貸因素的減值損失在AOCI中確認，而信貸損失準備在投資相關收益(損失)淨額中確認。關於信貸損失和減值準備政策的討論，見合併財務報表附註2--“重要會計政策和公告”中的“信貸損失和減值準備”。

固定期限證券被歸類為可供出售，並按公允價值列賬。歸類為可供出售的固定期限證券的未實現損益、較少適用的遞延所得税以及相關調整

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目錄表

遞延收購成本(如適用)在綜合資產負債表中反映為股東權益中累積的其他全面收益(“AOCI”)的直接費用或貸項。

有關公司投資估值的更多信息，請參閲綜合財務報表附註2-“重大會計政策和公告”中的“投資”和合並財務報表附註6-“資產和負債的公允價值”。

房地產抵押貸款在扣除任何未攤銷保費或折扣和估值津貼後，以未償還本金餘額計入。有關抵押貸款估值準備的討論，請參閲合併財務報表附註2--“重要會計政策和公告”中的“信貸損失和減值準備”。

嵌入導數的估值

該公司對某些年金產品進行再保險，這些產品包含被視為嵌入衍生品的條款，主要是股票指數年金和具有保證最低福利的可變年金。本公司評估每個已識別的嵌入衍生工具，以確定是否需要根據一般會計原則將其分成兩部分衍生工具和套期保值。如果該工具不會按公允價值完整報告，並且確定嵌入衍生工具的條款與宿主合同的經濟特徵不明確和密切相關，而具有相同條款的單獨工具將符合衍生工具的資格，嵌入衍生工具將從宿主合同中分離出來，並作為獨立衍生工具入賬。該等嵌入衍生工具按公允價值與主合約一併列載於綜合資產負債表內。

此外，在修改後的共同保險或扣繳基金的基礎上制定的再保險條約應遵守以下一般會計原則衍生工具和套期保值與嵌入的衍生品有關。本公司在利息結餘中扣留的大部分資金與其年金合同的再保險有關，其中大部分受#年一般會計原則的約束。衍生工具和套期保值與嵌入的衍生品有關。管理層認為，每一份再保險條約中嵌入的衍生品特徵，都類似於對剝離公司持有的資產進行總回報互換。

各種嵌入衍生工具的估值需要基於精算和資本市場的複雜計算，與未來現金流估計有關的投入和假設以及對主要會計指導的解釋在實踐中繼續演變。嵌入衍生品的估值對投資信用利差環境非常敏感。投資信貸利差的變動也受信貸估值調整(“CVA”)的影響。資產頭寸中嵌入衍生工具的公允價值計算採用基於割讓公司信用風險的CVA。相反，負債頭寸內嵌衍生工具的公允價值計算採用基於公司信用風險的CVA。一般來説，投資信用利差的增加，忽略CVA的變化，將對嵌入衍生品的公允價值(收入減少)產生負面影響。有關公司嵌入衍生工具估值的更多信息，請參閲合併財務報表附註2-“重要會計政策和公告”中的“衍生工具”和合並財務報表附註6-“資產和負債的公允價值”。

所得税

美國合併納税申報單包括RGA和所有符合條件的子公司的業務。本公司的外國子公司根據適用的當地法規徵税。

該公司規定了目前應繳納的聯邦、州和外國所得税，以及由於資產和負債的納税基礎與報告金額之間的臨時差異而遞延的所得税，並在淨收入中確認，在某些情況下在其他全面收入中確認。考慮到截至報告日期頒佈的法律，該公司的所得税會計代表管理層對各種事件和交易的最佳估計。

遞延税項資產及負債按有關司法管轄區就暫時性差額預期將逆轉至該期間暫時性差額變動的期間的制定税率予以計量。如果管理層根據現有信息確定遞延所得税資產更有可能無法變現，本公司將建立估值撥備。該公司有遞延税項資產，包括與外國税收抵免、淨營業和資本損失有關的資產。本公司已預測其利用其遞延税項資產的能力，並對公司認為更有可能無法實現的部分遞延税項資產建立估值撥備。

在決定是否應設立估值免税額以及這類免税額的數額時，需要作出重大判斷。在作出這樣的決定時，除其他事項外，還會考慮以下幾點：

(i)以前結轉年度的應納税所得額

(Ii)現有應税暫時性差異的未來沖銷；

(Iii)不包括沖銷暫時性差額和結轉的未來應納税所得額；以及

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目錄表

(Iv)税務籌劃策略。

任何此類變化都可能對發生這些變化的當年合併財務報表中報告的金額產生重大影響。

本公司作出政策選擇，將全球無形低税收入(“GILTI”)計入期間成本。

該公司根據公認的會計原則報告不確定的税務狀況。為了承認不確定的税收狀況的好處，該狀況必須滿足更有可能持續的標準。由於税務不確定性而產生的未確認税項優惠更有可能計入負債，並計入作出此類釐定期間的收益。本公司將與税收不確定性相關的利息歸類為利息支出，而與税收不確定性相關的罰金則歸類為所得税的一個組成部分。

進一步討論見附註9--“所得税”。

綜合經營成果

新冠肺炎大流行的影響

新冠肺炎全球疫情繼續導致該公司索賠成本增加，主要與其死亡業務有關。然而，該公司無法可靠地預測大流行對其業務、運營結果和財務狀況的未來影響，因為影響將在很大程度上取決於除其他因素外，病毒新變種的影響、疫苗接種效果和接受率、新抗病毒療法的開發和部署、特定國家的情況、公共和私營機構採取的措施，以及新冠肺炎對死亡率和發病率的間接影響。

由於新冠肺炎疫情，該公司將遇到的最終索賠金額和索賠時間將取決於許多變數和不確定因素。這些變數和不確定因素包括以上討論的因素，除了年齡、性別、合併症、其他參保人與一般人口特徵、特定地域的機構和個人緩解行動、醫療能力和其他因素。迄今為止，普通人羣新冠肺炎的死亡主要集中在70歲及以上和有既往合併症的個人；然而，最近，許多人羣的低齡死亡人數有所增加，特別是在醫療機構無法提供適當護理的地區。與一般人羣相比，本公司的投保人羣對老年人的風險敞口較小，並且由於購買保險的人的承保和社會經濟因素，總體上覆蓋了更健康的人羣。此外，該公司的長壽業務可以作為對老年人超額人壽保險索賠的適度補償。

公司的新冠肺炎預測和財務影響模型繼續根據最新的外部數據和公司迄今的索賠經驗進行更新和完善，受上述許多變量和不確定因素的影響。美國是死亡索賠成本的關鍵驅動因素，緊隨其後的是印度、南非、英國和加拿大。在截至2021年12月31日的一年中，該公司估計已產生約14億美元的新冠肺炎相關人壽和健康索賠成本，包括已發生但未報告的金額，其中約8.5億美元與美國和拉丁美洲的傳統業務相關。該公司維持了新冠肺炎死亡率索賠成本估計相對於美國、英國和加拿大一般人口死亡水平的範圍，儘管短期經驗可能處於這些範圍的較高端，反映出死亡率仍在一定程度上受到Delta變量的推動。該公司估計，在美國、英國或加拿大，新冠肺炎造成的死亡人數每增加10,000人，將導致以下相應的超額死亡索賠

•在美國為1000萬至2000萬美元；

•在英國為400萬至800萬美元；以及

•在加拿大為1000萬至2000萬美元。

自疫情爆發以來，全球金融市場已經企穩；但由於新冠肺炎的影響，全球金融市場仍處於不確定狀態，包括供應鏈問題，以及旨在抵消疫情經濟影響的歷史上規模最大和迅速的央行行動和財政政策的影響。這些事件造成的經濟不確定性也可能對公司的財務業績產生不利影響。本公司持有的所有投資，無論是直接持有或於利息再保險安排中扣留的基金，均須監察是否符合本公司聲明的投資保單限額以及適用司法管轄區的保險法律及法規所規定的任何限額。目前的市場環境可能會導致某些投資被降級，這可能會影響對這些限制的遵守。潛在減值的程度將取決於整體經濟狀況，以及全球經濟從“新冠肺炎”影響和應對措施中復甦的速度。有關更多信息，請參閲“投資”。

公司員工和客户的安全和福祉仍然是優先事項。該公司的業務連續性計劃仍在繼續，2020年期間為保護員工和客户而採取的行動，如在家工作、限制旅行、遠程會議以及加強面罩、良好衞生和社交距離的重要性，也在很大程度上繼續下去。公司在世界各地的辦事處至少要遵守當地政府的規定

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目錄表

關於入住率的任務和指導方針；然而，在某些情況下，公司的指導方針比地方政府的指導方針更具限制性。

該公司的日常運營沒有受到任何重大幹擾，儘管其大部分員工都在遠程工作。然而，新冠肺炎增加了運營風險和相關影響，可能包括由於旅行限制、臨時關閉辦公室和更多的遠程工作情況對公司員工生產率的影響，以及客户在支付保費和報告索賠方面可能出現的延誤。與其他再保險公司類似，該公司嚴重依賴其客户和其他第三方的及時報告。該公司繼續強調對操作風險的認識和培訓，包括隱私和網絡安全風險，因為此類風險在遠程工作情況下會加劇。此外，該公司繼續監控其旨在管理這些風險的計劃、流程和程序。

RGA的運營子公司繼續資本充裕，公司繼續定期監測其在多種資本制度下的償付能力狀況，同時考慮其發展經驗和經濟狀況。此外，該公司利用其內部資本模型在綜合基礎上評估其在一系列壓力情景下履行其長期債務的能力。這一內部資本模型也被用作公司綜合自身風險和償付能力評估的資本基礎。

經營成果–2021年與2020年相比

關於截至2021年12月31日的年度與截至2020年12月31日的年度相比，我們的財務狀況和經營結果的討論如下。有關截至2020年12月31日止年度的財務狀況及經營業績與截至2019年12月31日止年度的比較，可於截至2021年2月26日呈交美國證券交易委員會的截至2020年12月31日的10-K表格年度報告第7項下查閲，該報告可於美國證券交易委員會網站www.sec.gov及我們的投資者關係網站www.rgare.com免費查閲。此類網站上提供的信息不構成本Form 10-K年度報告的一部分。

下表彙總了所列期間的淨收入。

						截至12月31日止年度，
						2021						2020						2021 vs 2020
收入						(百萬美元，每股數據除外)
淨保費						$	12,513					$	11,694					$	819
投資收益，扣除相關費用後的淨額						3,138						2,575						563
與投資有關的收益(損失)，淨額						560						(33)						593
其他收入						447						360						87
總收入						16,658						14,596						2,062
福利和費用
索賠和其他保單福利						12,776						11,075						1,701
記入貸方的利息						700						704						(4)
購買保單的費用和其他保險費						1,416						1,261						155
其他運營費用						936						816						120
利息支出						127						170						(43)
抵押品融資和證券化費用						12						17						(5)
福利和費用總額						15,967						14,043						1,924
所得税前收入						691						553						138
所得税撥備						74						138						(64)
淨收入						$	617					$	415					$	202
每股收益
基本每股收益						$	9.10					$	6.35
稀釋後每股收益						9.04						6.31

2021年收入增加的主要原因是：

•2.34億美元的税前資本收益計入其他投資相關收益(虧損)，與投資組合調整相關的淨額。

•與前期相關的一次性税前調整1.62億美元，包括9,200萬美元的税前調整，以更正權益法有限合夥企業的會計，以反映投資收入中的未實現收益，減去以前已計入其他全面收益的相關費用，以及反映在其他投資相關收益(虧損)中的7,000萬美元税前修正，淨額用於將某些有限合夥企業的賬面價值從成本減值調整為公允價值法，使用每股資產淨值或其等價物。

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目錄表

•與modco/基金扣留的條約相關的嵌入衍生品公允價值的變化使2021年與投資相關的收益增加了1.07億美元，而2020年減少了6200萬美元。

•如上文“新冠肺炎疫情的影響”所述，該公司估計其已產生約14億美元的新冠肺炎相關生命和健康索賠費用，包括已發生但未報告的金額，其中約8.5億美元與美國和拉丁美洲的傳統業務有關。

外幣波動可能會導致財務報表行項目出現差異。由於英鎊、加元和南非蘭特對美元的匯率走強，外匯匯率波動使税前收入增加了1300萬美元。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨額。

保費和業務增長

保費增加的主要原因是，以有效保險面值衡量的新業務產量在2021年增加了4121億美元，而2020年為3896億美元。截至2021年12月31日，合併有效假設人壽保險從2020年12月31日的34,807億美元減少到34,670億美元，原因是本年度的失誤和死亡索賠3,917億美元，主要是由於新冠肺炎大流行和外匯變化，使有效假設人壽保險減少了341億美元。

投資收益，扣除相關費用和投資相關損益後的淨額

扣除相關費用後投資收入增加的主要原因是，平均投資資產基數增加，投資收益增加，與合資企業和有限合夥企業投資有關的可變投資收入增加：

•2021年和2020年，不包括利差相關業務的平均按攤銷成本計算的投資資產總額分別為330億美元和308億美元。

•2021年和2020年，不包括利差相關業務的投資平均收益分別為4.99%和4.00%。

•不包括前面提到的2021年第一季度錄得的9200萬美元的修正，2021年和2020年與合資企業和有限合夥企業投資相關的可變投資收入分別為3.41億美元和6300萬美元。

平均收益率每年都會有所不同，這取決於幾個變量，包括當前的風險-費用利率和信用利差環境、預付款費用和整體保費、基礎投資組合以及現金和現金等價物餘額的變化。來自合資企業和有限合夥企業的可變投資收入也將每年有所不同，並高度依賴於某些投資的分紅和分配的時間。投資收入根據平均資產和被認為適合支持分部運營的相關資本水平分配給經營分部。

與投資有關的收益(損失)、淨額增加的原因如下：

•2021年，該公司重新定位了精選投資組合，產生了2.34億美元的已實現淨收益，而2020年的已實現淨收益為3200萬美元。

•2021年和2020年，與modco/基金扣留的條約相關的嵌入衍生品的公允價值變化，分別增加和(減少)與投資相關的收益(損失)1.07億美元和(6200萬)美元。

•2021年，該公司確認了與固定期限證券、抵押貸款和有限合夥企業的信貸損失和減值準備變化有關的1700萬美元的收益，而2020年同期為虧損7700萬美元。

•2021年期間確認了1.94億美元的未實現收益，包括前面提到的2021年第一季度錄得的7,000萬美元的修正，原因是某些成本法有限合夥企業的公允價值發生了變化，而2020年為2,400萬美元。

•有關信貸損失、減值損失及衍生工具準備變動的額外資料，請參閲綜合財務報表附註內的投資部分，附註4-“投資”及附註5-“衍生工具”。

2021年和2020年合併後的實際税率分別為10.6%和24.9%。2021年的有效税率低於美國法定税率21.0%，原因是由於訴訟時效到期而釋放了1.24億美元的不確定税收頭寸，部分被在有税率的司法管轄區賺取的收入所抵消

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目錄表

有關公司綜合實際税率的更多信息，請參閲合併財務報表附註9中的“所得税”。

某些衍生工具的影響

該公司在合併收益中確認modico或預扣基金的嵌入衍生品的公允價值的任何變化，包括條約、環境影響評估和具有保證的最低福利附加條件的可變年金。該公司利用獨立衍生品來最大限度地減少由於與保證的最低福利附加者相關的嵌入衍生品的公允價值變化而導致的損益表波動性。下表列出了嵌入衍生品和相關獨立衍生品對所示期間所得税前收入的影響(以百萬美元為單位)：

			截至12月31日的12個月，
			2021						2020						2021 vs 2020
MODCO/扣留資金：
未實現收益(虧損)			$	107					$	(62)					$	169
遞延收購成本/轉讓費			(36)						22						(58)
淨效果			71						(40)						111
環境影響評估：
未實現收益(虧損)			45						(20)						65
遞延收購成本/轉讓費			(23)						8						(31)
淨效果			22						(12)						34
保障最低福利的乘客：
未實現收益(虧損)			(7)						9						(16)
相關獨立衍生品，扣除遞延收購成本/轉讓金			(47)						1						(48)
淨效果			(54)						10						(64)
相關獨立衍生品的淨效應			$	39					$	(42)					$	81

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目錄表

按細分市場劃分的運營結果

美國和拉丁美洲業務

美國和拉丁美洲的業務由兩個主要部分組成：傳統和金融解決方案。傳統部門主要從事個人死亡--風險、健康和長期護理的再保險，其次是團體再保險。金融解決方案部門包括資產密集型解決方案和資本解決方案。金融解決方案部門內的資產密集型包括年金和公司擁有的人壽保險的共同保險，以及較小程度的基於費用的合成擔保投資合同，其中包括僅限投資的穩定價值合同。金融解決方案部門內的資本解決方案主要涉及通過相對低風險的再保險和其他交易增強被割讓公司的財務實力和監管盈餘狀況，從而幫助被割讓公司滿足適用的監管要求。通常，由於資本解決方案交易的低風險性質，這些交易不符合公認會計準則下的再保險資格，因此只有相關的費用淨額反映在綜合損益表的其他收入中。

下表彙總了該公司美國和拉丁美洲業務在所述時期的所得税前收入：

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	6,299					$	5,891					$	408
投資收益，扣除相關費用後的淨額						2,019						1,713						306
與投資有關的收益(損失)，淨額						78						(50)						128
其他收入						294						226						68
總收入						8,690						7,780						910
福利和費用：
索賠和其他保單福利						6,886						6,107						779
記入貸方的利息						635						636						(1)
購買保單的費用和其他保險費						988						871						117
其他運營費用						206						169						37
福利和費用總額						8,715						7,783						932
所得税前虧損						$	(25)					$	(3)					$	(22)

2021年所得税前虧損的增加是由於美國傳統部門的索賠增加，主要是由於與新冠肺炎相關的因素，但可變投資收入的增加和金融解決方案部門業績的改善部分抵消了這一增加，這主要是由於投資相關收益(虧損)、共同保險投資組合的淨額、交易費用以及嵌入式衍生品公允價值的淨增加。

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目錄表

傳統再保險

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	6,244					$	5,838					$	406
投資收益，扣除相關費用後的淨額						930						714						216
與投資有關的收益(損失)，淨額						6						(11)						17
其他收入						18						19						(1)
總收入						7,198						6,560						638
福利和費用：
索賠和其他保單福利						6,720						5,906						814
記入貸方的利息						70						73						(3)
購買保單的費用和其他保險費						792						748						44
其他運營費用						156						131						25
福利和費用總額						7,738						6,858						880
所得税前虧損						$	(540)					$	(298)					$	(242)
關鍵指標：
有效人壽保險						16,284億美元						16,116億美元
索賠和其他保單福利佔淨保費的百分比(“損失率”)						107.6		%				101.2		%
保單購置成本和其他保險費用佔淨保費的百分比						12.7		%				12.8		%
其他營業費用佔淨保費的百分比						2.5		%				2.2		%

美國和拉丁美洲傳統業務所得税前虧損的增加主要是由於個人死亡率業務中的不利索賠，主要是新冠肺炎造成的，但可變投資收入的增加部分抵消了這一影響。

收入

•淨保費的增長主要是由於有機增長和新的銷售。該細分市場增加了新的人壽業務產品，以有效保險面值衡量，2021年和2020年分別為1305億美元和1149億美元。

•淨投資收入增加的原因是，與投資房地產合資企業有關的可變投資收入增加，與投資有限合夥企業和私募股權基金有關的已實現收益和未實現收益增加。

福利和費用

•2021年損失率的上升主要是由於個人死亡率業務的不利索賠經歷，這主要歸因於新冠肺炎大流行。雖然尚不能提供所有索賠的死因，但該公司估計，截至2021年12月31日的一年中，約有8.5億美元的索賠可歸因於新冠肺炎相關因素。

•其他業務費用增加的主要原因是基於獎勵的薪酬支出增加。

53

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目錄表

財務解決方案

截至12月31日止年度，			2021																		2020																		2021 vs 2020
			資產密集型						資本解決方案						總計						資產密集型						資本解決方案						總計						資產密集型						資本解決方案						總計
(百萬美元)
收入：
淨保費			$	55					$	—					$	55					$	53					$	—					$	53					$	2					$	—					$	2
投資收益，扣除相關費用後的淨額			1,087						2						1,089						994						5						999						93						(3)						90
與投資有關的收益(損失)，淨額			72						—						72						(39)						—						(39)						111						—						111
其他收入			168						108						276						103						104						207						65						4						69
總收入			1,382						110						1,492						1,111						109						1,220						271						1						272
福利和費用：
索賠和其他保單福利			166						—						166						201						—						201						(35)						—						(35)
記入貸方的利息			565						—						565						563						—						563						2						—						2
購買保單的費用和其他保險費			192						4						196						118						5						123						74						(1)						73
其他運營費用			37						13						50						28						10						38						9						3						12
福利和費用總額			960						17						977						910						15						925						50						2						52
所得税前收入			$	422					$	93					$	515					$	201					$	94					$	295					$	221					$	(1)					$	220

資產密集型

美國和拉丁美洲金融解決方案公司資產密集型部門的所得税前收入增加，主要是由於投資相關收益(虧損)淨額增加，主要是由於反映在投資相關收益(虧損)淨額中的嵌入衍生品的公允價值增加。

截至2021年12月31日，支持這一細分市場的投資資產基礎從截至2020年12月31日的235億美元增加到241億美元。

•資產基礎增加的主要原因是固定年金賬户價值因新交易而增加。

•截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別有47億美元和32億美元的投資資產是留存利息的基金，其中90%以上與兩個客户相關。

某些衍生工具的影響

由於某些衍生品的公允價值發生變化，資產密集型業務的收入往往不穩定，這些衍生品包括與再保險條約相關的嵌入衍生品或在MODCO基礎上扣留的資金，以及與公司對EIA的再保險相關的嵌入衍生品，以及具有最低保障福利附加條件的可變年金。期間之間的波動主要是由於投資條件的變化，包括但不限於利率變動(包括無風險利率和信用利差)、隱含波動率、公司自身的信用風險和股票市場表現，所有這些都是計算公允價值的因素。因此，管理層認為，區分這些衍生工具變動的影響(扣除相關套期保值活動)和推動相關條約盈利的主要因素，即投資收入、手續費收入(包括在其他收入中)和計入利息，是有幫助的。這些波動被管理層視為未實現，不影響當前現金流、貸記利率或基本條約的價差表現。

下表總結了資產密集型結果，並量化了這些嵌入衍生品在本報告所述期間的影響。某些衍生產品前的收入、某些衍生產品前的收益和支出以及所得税和某些衍生產品前的收益不應被視為GAAP收入、GAAP收益和支出以及GAAP所得税前收益的替代品。

54

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目錄表

截至12月31日止年度，						2021						2020			2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
總收入						$	1,382					$	1,111		$	271
更少：
嵌入衍生品--modco/基金預提條約						101						(51)			152
保證最低福利附加條款和相關的自營衍生品						(78)						47			(125)
未扣除某些衍生工具的收入						1,359						1,115			244
福利和費用：
福利和費用總額						960						910			50
更少：
嵌入衍生品--modco/基金預提條約						36						(22)			58
保證最低福利附加條款和相關的自營衍生品						(24)						37			(61)
股票指數化年金						(22)						12			(34)
某些衍生工具前的利益及開支						970						883			87
所得税前收入(虧損)：
所得税前收入						422						201			221
更少：
嵌入衍生品--modco/基金預提條約						65						(29)			94
保證最低福利附加條款和相關的自營衍生品						(54)						10			(64)
股票指數化年金						22						(12)			34
所得税和某些衍生工具前的收入						$	389					$	232		$	157

嵌入導數–MODCO/預提資金條約-代表按modico條約相關利息扣留的資金或預扣資金的嵌入衍生品的公允價值變化。嵌入衍生工具的公允價值變動反映在收入中，而對遞延收購費用的相關影響反映在福利和費用中。本公司利用信貸估值調整對該等嵌入衍生工具截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度的公允價值變動並無重大影響。

嵌入的衍生品-modco/基金預提條約的公允價值變化使2021年所得税前收入增加了6500萬美元。2021年的增長主要是信貸利差收緊的結果。

保障最低福利乘客-代表與公司可變年金再保險相關的保證最低福利相關的影響。保證最低利益的公允價值變動以及本公司為大幅對衝負債而購買的獨立衍生工具(利率互換、金融期貨和股票期權)的公允價值變動反映在收入中，而對遞延收購費用的相關影響反映在收益和費用中。嵌入衍生工具的保證最低利益的公允價值變動是扣除與投資相關的收益(虧損)增加(減少)後的淨額，2021年和2020年分別淨減(4100萬美元)和7700萬美元(與本公司利用信貸估值調整相關)。

在考慮到相關的獨立衍生品的變化後，保證的最低福利的公允價值的變化使2021年的所得税前收入減少了5400萬美元。2021年收入減少的主要原因是信貸估值調整減少，其影響是增加了擔保最低福利負債的公允價值，扣除對遞延購置費用的相關影響，以及對未來死亡率改善的最佳估計精算假設進行年度更新。

股票指數化年金-表示在對相關遞延收購費用進行調整後，與股票掛鈎的年金負債的變化超過了賬户價值的變化。與股票指數年金相關的嵌入衍生負債的公允價值變化使2021年所得税前收入增加了2200萬美元，這主要是由於無風險利率的增加，從而降低了負債的公允價值。

上述衍生工具的變動被管理層視為未實現，並不影響相關條約的當前現金流、貸記利率或價差表現。期間之間的波動主要是由於投資條件的變化，包括但不限於利率變動(包括基準利率和信用利差)、信用估值調整、隱含波動率和股票市場表現，所有這些都是計算公允價值的因素。因此，管理層認為，區分這些衍生品變化的影響和推動相關條約盈利的主要因素，即投資收入、手續費收入(包括在其他收入中)和計入利息，是有幫助的。

55

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目錄表

在某些導數之前的討論和分析

•2021年所得税和某些衍生品前的收入增加了1.57億美元，這主要是由於新交易的貢獻、良好的投保人體驗以及更高的投資相關收益(損失)、共同保險和預留投資組合的淨額。

•未扣除某些衍生工具的收入在2021年增加2.44億美元，主要是由於與年內執行的交易相關的收入、與EIA再保險相關的股票期權公允價值的增加以及共同保險投資組合中較高的投資相關收益(虧損)淨額。與股票期權有關的投資收益的影響被計入利息的相應變化大大抵消。

•未計某些衍生工具的收益及開支於2021年增加8,700萬美元，主要是由於股票市場表現及年內執行的交易相關收益而導致與環評再保險相關的入賬利息增加，但部分被已完成大宗交易的預期流出所抵銷。與股票期權相關的計入利息的影響被投資收入的相應增加大大抵消。

資本解決方案

在截至2021年12月31日的一年中，美國和拉丁美洲資本解決方案公司業務的所得税前收入減少了100萬美元。減少的主要原因是終止了某些交易，但部分被新交易的增長和現有交易的有機增長所抵消。從這項業務中賺取的費用可能會因交易的規模和完成時間的不同而有很大差異，因此可能會在不同時期波動。

•截至2021年12月31日和2020年12月31日，以税前法定盈餘、基於風險的資本和其他金融再保險結構衡量，客户公司承擔的業務量分別為227億美元和199億美元。

加拿大業務

加拿大業務主要從事傳統再保險，主要包括傳統的個人人壽再保險，其次是債權人、團體人壽和健康、危重疾病和殘疾再保險。債權人保險涵蓋在死亡、殘疾或嚴重疾病情況下的個人、抵押或商業貸款的未償還餘額，期限通常比傳統的個人人壽保險短。加拿大金融解決方案部門包括長壽和資本解決方案。

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	1,284					$	1,135					$	149
投資收益，扣除相關費用後的淨額						248						208						40
與投資有關的收益(損失)，淨額						3						—						3
其他收入						14						9						5
總收入						1,549						1,352						197
福利和費用：
索賠和其他保單福利						1,175						977						198
記入貸方的利息						—						—						—
購買保單的費用和其他保險費						190						181						9
其他運營費用						41						39						2
福利和費用總額						1,406						1,197						209
所得税前收入						$	143					$	155					$	(12)

•2021年所得税前收入下降的主要原因是，與2020年相比，新冠肺炎疫情導致的個人生命死亡體驗不佳，但投資收入的增加部分抵消了這一下降。

•雖然外幣波動可能會導致財務報表項目的差異，但加元的波動並未導致2021年所得税前收入的實質性變化。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨額。

56

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目錄表

傳統再保險

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	1,194					$	1,052					$	142
投資收益，扣除相關費用後的淨額						248						207						41
與投資有關的收益(損失)，淨額						3						—						3
其他收入						3						1						2
總收入						1,448						1,260						188
福利和費用：
索賠和其他保單福利						1,096						909						187
記入貸方的利息						—						—						—
購買保單的費用和其他保險費						187						180						7
其他運營費用						37						37						—
福利和費用總額						1,320						1,126						194
所得税前收入						$	128					$	134					$	(6)
關鍵指標：
有效人壽保險						4726億美元						4,453億美元
損失率						91.8		%				86.4		%
保單購置成本和其他保險費用佔淨保費的百分比						15.7		%				17.1		%
其他營業費用佔淨保費的百分比						3.1		%				3.5		%

2021年所得税前收入減少主要是由於與2020年相比，個人生命死亡體驗不佳，以及新冠肺炎相關索賠的影響。

收入

•淨保費增加的主要原因是集團業務在下半年完成的一項新交易，以及現有條約下的業務量增加。

•該細分市場增加了新的人壽業務產品，以有效保險面值衡量，2021年和2020年分別為488億美元和408億美元。

•淨投資收入增加的主要原因是可變投資收入增加以及投資資產基礎增加，這是由於基本業務量的增長被利率下降部分抵消。

福利和費用

•2021年損失率的上升主要是由於個人死亡率業務的不利索賠經歷，這主要歸因於新冠肺炎大流行。此外，雖然尚不能提供所有索賠的死因，但該公司估計，截至2021年12月31日的一年中，約有6,000萬美元的索賠可歸因於新冠肺炎相關因素。

57

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目錄表

財務解決方案

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	90					$	83					$	7
投資收益，扣除相關費用後的淨額						—						1						(1)
與投資有關的收益(損失)，淨額						—						—						—
其他收入						11						8						3
總收入						101						92						9
福利和費用：
索賠和其他保單福利						79						68						11
記入貸方的利息						—						—						—
購買保單的費用和其他保險費						3						1						2
其他運營費用						4						2						2
福利和費用總額						86						71						15
所得税前收入						$	15					$	21					$	(6)

2021年所得税前收入的下降主要是由於與2020年相比，2021年長壽業務的死亡體驗不那麼有利。

歐洲、中東和非洲業務

歐洲、中東和非洲(“EMEA”)業務由兩大部分組成：傳統解決方案和金融解決方案。傳統部分主要通過各種人壽、健康和危重疾病產品的年度可續保期限和共同保險協議提供再保險。再保險協議可以是臨時協議或自動協議，主要涵蓋個人風險，在某些市場中還包括集體風險。財務解決方案部門包括再保險和與長壽封閉區塊、支付年金、資本管理解決方案和財務再保險相關的其他交易。

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	2,088					$	1,807					$	281
投資收益，扣除相關費用後的淨額						293						265						28
與投資有關的收益(損失)，淨額						49						15						34
其他收入						13						17						(4)
總收入						2,443						2,104						339
福利和費用：
索賠和其他保單福利						2,083						1,541						542
記入貸方的利息						4						11						(7)
購買保單的費用和其他保險費						135						123						12
其他運營費用						157						144						13
福利和費用總額						2,379						1,819						560
所得税前收入						$	64					$	285					$	(221)

•2021年所得税前收入下降的主要原因是新冠肺炎帶來的不良死亡體驗。淨保費、投資收入和投資相關收益的增長部分抵消了不利的死亡率體驗。

•外幣波動可能會導致財務報表行項目出現差異。外匯波動導致2021年所得税前收入減少200萬美元。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨額。

58

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目錄表

傳統再保險

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	1,738					$	1,555					$	183
投資收益，扣除相關費用後的淨額						88						72						16
與投資有關的收益(損失)，淨額						—						—						—
其他收入						1						6						(5)
總收入						1,827						1,633						194
福利和費用：
索賠和其他保單福利						1,829						1,389						440
記入貸方的利息						—						—						—
購買保單的費用和其他保險費						125						119						6
其他運營費用						112						98						14
福利和費用總額						2,066						1,606						460
所得税前收入(虧損)						$	(239)					$	27					$	(266)
關鍵指標：
有效人壽保險						8616億美元						8643億美元
損失率						105.2		%				89.3		%
保單購置成本和其他保險費用佔淨保費的百分比						7.2		%				7.7		%
其他營業費用佔淨保費的百分比						6.4		%				6.3		%

2021年所得税前收入下降的主要原因是不太有利的個人生命死亡體驗，以及糟糕的發病率體驗，部分原因是新冠肺炎相關索賠。淨保費的增加部分抵消了收入的減少。

收入

•淨保費增加的主要原因是新條約和現有條約的業務量增加。

•這一細分市場增加了新的人壽業務產品，以有效保險面值衡量，2021年和2020年分別為1984億美元和1843億美元。

福利和費用

•損失率上升是由於不利的死亡率，這主要歸因於新冠肺炎。雖然並非所有索賠都提供了死亡原因，但該公司估計，約有2.65億美元的索賠可歸因於與新冠肺炎相關的因素，其中約1.5億美元發生在南非，1.05億美元發生在英國。

•其他業務費用增加的主要原因是激勵性薪酬支出增加。

財務解決方案

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	350					$	252					$	98
投資收益，扣除相關費用後的淨額						205						193						12
與投資有關的收益(損失)，淨額						49						15						34
其他收入						12						11						1
總收入						616						471						145
福利和費用：
索賠和其他保單福利						254						152						102
記入貸方的利息						4						11						(7)
購買保單的費用和其他保險費						10						4						6
其他運營費用						45						46						(1)
福利和費用總額						313						213						100
所得税前收入						$	303					$	258					$	45

所得税前收入的增加主要是由於新業務活動的增加以及支持年金業務的投資的投資相關收益的增加。

59

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目錄表

收入

•淨保費的增長主要是由於已結束的長壽業務的新業務量增加。

•投資相關收益(虧損)淨額的增加，主要是由於CPI掉期衍生品的公平市場價值因未來通脹預期的變化而波動，以及固定收益證券的投資相關收益增加。

福利和費用

•索賠和其他保單福利的增加是關閉的長壽塊業務量增加的結果。

亞太區業務

亞太業務包括其在亞洲和澳大利亞的辦事處產生的業務。傳統部分的主要再保險類型包括個人和團體人壽和健康、危重疾病、殘疾和養老金。再保險協議可以是臨時協議或自動協議，主要涵蓋個人風險，在某些市場還包括集體風險。養老金是澳大利亞政府強制實施的強制性退休儲蓄計劃。養老金基金為員工積累退休基金，此外，通常還提供人壽保險和殘疾保險。金融解決方案部門包括金融再保險、資產密集型以及某些殘疾和生命塊。

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	2,842					$	2,861					$	(19)
投資收益，扣除相關費用後的淨額						274						192						82
與投資有關的收益(損失)，淨額						18						13						5
其他收入						61						49						12
總收入						3,195						3,115						80
福利和費用：
索賠和其他保單福利						2,632						2,450						182
記入貸方的利息						57						49						8
購買保單的費用和其他保險費						215						198						17
其他運營費用						203						185						18
福利和費用總額						3,107						2,882						225
所得税前收入						$	88					$	233					$	(145)

•與2020年同期相比，所得税前收入減少是由於與上一時期相比，亞洲的索賠經歷不利，但亞洲金融解決方案再保險業務的持續增長以及投資收入、淨收益和投資相關收益的增加部分抵消了這一下降。

•外幣波動會導致財務報表項目的差異，外幣波動導致2021年所得税前收入減少300萬美元。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨額。

60

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目錄表

傳統再保險

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	2,624					$	2,681					$	(57)
投資收益，扣除相關費用後的淨額						136						107						29
與投資有關的收益(損失)，淨額						(1)						3						(4)
其他收入						19						15						4
總收入						2,778						2,806						(28)
福利和費用：
索賠和其他保單福利						2,445						2,293						152
記入貸方的利息						—						—						—
購買保單的費用和其他保險費						159						167						(8)
其他運營費用						184						172						12
福利和費用總額						2,788						2,632						156
所得税前收入						$	(10)					$	174					$	(184)
關鍵指標：
有效人壽保險						4974億美元						5537億美元
損失率						93.2		%				85.5		%
保單購置成本和其他保險費用佔淨保費的百分比						6.1		%				6.2		%
其他營業費用佔淨保費的百分比						7.0		%				6.4		%

所得税前收入的減少主要是由於整個部門的淨不利索賠，主要是由於印度的新冠肺炎相關索賠以及澳大利亞的淨保費下降。

收入

•淨保費的下降主要是由於亞洲的新業務增長，但被澳大利亞集團業務的保費下降部分抵消，這是由於兩個大型集團條約不再續簽，於2020年6月30日生效。

•該部門增加了新的人壽業務生產，以有效保險面值衡量，2021年和2020年分別為342億美元和496億美元，原因是新業務生產和有效交易。

福利和費用

•2021年損失率的上升主要是由於亞洲，主要是印度的不利索賠經歷。雖然尚不能提供所有索賠的死因，但該公司估計，在截至2021年12月31日的一年中，約有2.4億美元的索賠可歸因於新冠肺炎相關因素，其中2.2億美元發生在印度。

61

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目錄表

財務解決方案

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	218					$	180					$	38
投資收益，扣除相關費用後的淨額						138						85						53
與投資有關的收益(損失)，淨額						19						10						9
其他收入						42						34						8
總收入						417						309						108
福利和費用：
索賠和其他保單福利						187						157						30
記入貸方的利息						57						49						8
購買保單的費用和其他保險費						56						31						25
其他運營費用						19						13						6
福利和費用總額						319						250						69
所得税前收入						$	98					$	59					$	39

除亞洲的有機增長外，所得税前收入的增加主要是由於2021年期間執行的資產密集型交易的貢獻。截至2021年12月31日，支持資產密集型交易的投資資產基礎從截至2020年12月31日的44億美元增至86億美元，這主要是由於年內執行的資產密集型交易所致。

收入

•淨保費的增加主要是由於新的單一保費資產密集型交易的貢獻。

•淨投資收益增加是由於支持亞洲資產密集型交易的投資資產基礎增長。

福利和費用

•索賠和其他保單福利以及保單獲得成本的增加是單一保費資產密集型交易產量增加的結果。

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目錄表

公司和其他

公司收入和其他收入主要包括來自未分配的投資資產的投資收入、與投資有關的損益和服務費。公司和其他支出包括對保單收購成本和其他保險收入項目中分配給運營部門的資本費用的抵消，未分配的管理費用和執行成本，與債務有關的利息支出，以及與公司的抵押品融資和證券化交易和服務業務支出相關的投資收入和支出。此外，公司和其他包括某些全資子公司(如RGAX)和合資企業的業績，這些合資企業除其他活動外，開發和營銷技術，併為保險和再保險行業提供諮詢和外包解決方案。該公司增加了在這一領域的投資和支出，以努力支持其客户，並加快開發新的解決方案和服務，以增加消費者在人壽保險業中的參與度，從而創造新的未來收入來源。

截至12月31日止年度，						2021						2020						2021 vs 2020
(百萬美元)
收入：
淨保費						$	—					$	—					$	—
投資收益，扣除相關費用後的淨額						304						197						107
與投資有關的收益(損失)，淨額						412						(11)						423
其他收入						65						59						6
總收入						781						245						536
福利和費用：
索賠和其他保單福利						—						—						—
記入貸方的利息						4						8						(4)
獲得保單的成本和其他保險收入						(112)						(112)						—
其他運營費用						329						279						50
利息支出						127						170						(43)
抵押品融資和證券化費用						12						17						(5)
福利和費用總額						360						362						(2)
所得税前收益/(虧損)						$	421					$	(117)					$	538

2021年所得税前收入的增加主要是由於總收入的增加和利息支出的減少，但被其他運營費用的增加所抵消。

•淨投資收入增加的主要原因是與有限合夥企業的投資相關的可變投資收入增加，這些投資是由基礎投資的未實現收益產生的。這一增長包括將第一季度記錄的某些有限合夥企業約9200萬美元的税前未實現收益重新分類，公司使用股權會計方法將這些收益從AOCI重新歸類為淨投資收入，這些淨投資收入本應在被投資人報告為收益的同一時期的淨投資收入中確認。

•投資相關收益(虧損)的增加，淨額包括被視為投資公司的有限合夥企業投資的賬面價值變動1.69億美元，其中7,000萬美元與2021年第一季度錄得的前期調整有關，以使用每股資產淨值或同等資產淨值將賬面價值從成本減值調整為公允價值。其餘增加是由於固定期限證券的銷售收益增加1.97億美元，抵押貸款的信貸損失撥備因對新冠肺炎疫情影響的看法改善而進行的假設更新而減少，以及衍生品的公允價值發生變化。

•其他業務費用增加的主要原因是基於激勵的薪酬支出增加。

•利息支出減少的原因是，由於訴訟時效到期，與確認不確定的税務狀況相關的應計利息約3200萬美元被沖銷。

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目錄表

流動性與資本資源

概述

公司相信，來自可用資金來源的現金流將為未來12個月提供足夠的現金流，以滿足公司在各種情況下的當前流動性需求，這些情況包括提前重新獲得再保險條約的潛在風險、市場事件以及與新冠肺炎相關的高於預期的索賠。該公司目前持有更高的現金和現金等價物水平，以應對新冠肺炎。本公司定期進行流動資金壓力測試，以確保其資產組合包括足夠的高質量流動資產，可用於在壓力情況下增強其流動性狀況。這些資產可用作與各種第三方進行擔保借款交易的抵押品，或在需要時在公開市場上出售證券。本公司的流動資金需求一直是，並將繼續通過運營的淨現金流提供資金。然而，如果出現超出正常流動資金需求的重大意外現金需求，本公司可根據市場狀況以及流動資金需求的金額和時間提供多種流動資金替代方案。這些替代方案包括根據市場條件出售投資資產、根據承諾信貸安排借款、擔保借款，以及在必要時發行長期債務、優先證券或普通股。

當前市場環境

由於可變投資收益增加，公司2021年的平均投資收益率(不包括利差相關業務)為4.99%，比2020年的可比收益率高出99個基點。然而，目前的利率環境繼續給公司的投資收益率帶來下行壓力。本公司的保險責任，特別是其年金產品，對不斷變化的市場因素非常敏感。由於無風險利率的提高，可供出售的固定期限證券的未實現收益總額從2020年12月31日的74億美元下降到2021年12月31日的53億美元。未實現虧損總額從2020年12月31日的1.97億美元增加到2021年12月31日的3.49億美元。

該公司繼續持有任何顯示未實現虧損的投資證券，直到追回為止，前提是它對發行人的信用保持滿意。如上所述，截至2021年12月31日，投資證券的未實現收益總額為53億美元，遠遠超過未實現虧損總額3.49億美元。該公司不依賴短期融資或商業票據，到目前為止，它沒有經歷過流動性壓力，也沒有預期在可預見的未來會有這種壓力。

該公司預計其儲備將是充足的，即使未來五年利率保持在當前水平，假設所有其他因素保持不變，它也不會預計會減記遞延收購成本或需要採取任何行動來增加資本。雖然本公司已感受到持續低利率和股票市場波動的壓力，並可能繼續如此，但其業務和經營業績並不對這些風險過於敏感。死亡率和發病風險仍然是公司面臨的最大風險。雖然管理層相信公司目前的資本基礎足以支持其在當前運營水平下的業務，但它繼續監測新的商業機會和任何可能因不斷變化的財務狀況而產生的相關新資本需求。

控股公司

RGA是一家保險控股公司，其流動性的主要用途包括但不限於其運營公司的即時資本需求、向股東支付的股息、普通股回購和債務利息支付。RGA流動資金的主要來源包括其籌資活動的收益、未部署企業投資的利息收入、從RGA再保險、RCM和Rockwood Re收到的盈餘票據的利息收入以及運營子公司的股息。隨着公司繼續其增長努力，RGA將繼續依賴這些流動性來源。關於RGA財務信息的更多信息，見“第四部分--第15(A)(2)項財務報表--附表二--註冊人的簡明財務信息”。

RGA通過全資子公司承諾向第三方提供法定準備金支持，以換取費用，在某些特定事件發生時為貸款提供資金。此類法定準備金是根據《美國壽險保單估值範本規例》(通常指定期人壽保險單的第XXX條及全能人壽次級擔保的第A-XXX條)規定的。如果子公司未能提供所需的資金，第三方可以求助於RGA，然而，截至2021年12月31日，公司不認為需要根據這些承諾提供任何資金，因為定義事件的發生被認為是遙遠的。見合併財務報表附註12--“承付款、或有事項和保證”，表格按期間和最高承付款列示這些承付款。

RGA建立了公司間循環信貸安排，某些子公司可以相互拆借或向RGA借款，以更有效地管理資本和流動性。公司間循環信貸安排是RGA及其附屬公司之間的一系列活期貸款，適用的保險法允許這樣做。這一機制允許RGA及其運營公司訪問內部現金資源，而不是

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目錄表

產生第三方交易成本。RGA在密蘇裏州註冊的保險子公司的法定借款和放貸上限目前為該保險公司截至最近年末承認資產的3%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司間循環信貸安排下的未償還借款分別為1.92億美元和1.53億美元。除了與公司間循環信貸安排相關的貸款外，RGA及其子公司RGA美洲公司和RGA國際事業部悉尼辦事處Pty Limited還向RGA Australian Holdings Pty Limited提供貸款，截至2021年12月31日和2020年12月31日，未償還餘額分別為4400萬美元和4600萬美元。

2020年間，RGA建立了一個公司間衍生現金抵押品池，RGA和某些子公司將衍生現金抵押品彙集到一個單一的集中賬户中。這一衍生現金抵押品池允許RGA及其聯屬公司從中央賬户借出或借入現金，以便更有效地履行其各自衍生品交易項下的抵押品義務。RGA或其附屬公司賬户中的現金盈餘被轉移到集中賬户，任何赤字都由集中賬户提供資金，從而產生貸款餘額。RGA及其參與集合的子公司將根據其在集中賬户的淨貸款餘額支付或收取公平利率。

公司海外子公司的未分配收益通常用於美國以外的再投資。截至2021年12月31日，公司子公司持有的在外國司法管轄區納税的現金和現金等價物以及短期投資金額為10.32億美元。全球無形低税收入(“GILTI”)和美國税制改革F分部的規定通常消除了美國聯邦所得税對外國子公司收益的遞延，而獲得的股息扣除通常允許將任何未納税的收益免税匯回國內。因此，公司預計匯回這些收入不會產生任何實質性的美國聯邦所得税增量。遞增的外國預扣税預計不會是實質性的。

RGA努力維持一種資本結構，為其子公司提供財務和運營靈活性，信用評級支持其在金融服務市場的競爭地位，並提供股東回報。作為公司資本部署戰略的一部分，公司近年來根據董事會的授權回購了RGA普通股，並向RGA股東支付了股息。2019年1月24日，RGA董事會批准了一項股份回購計劃，回購最多4億美元的RGA已發行普通股。截至2021年12月31日，根據2019年股票回購計劃，仍可能購買約7200萬美元的RGA普通股。

2022年2月25日，RGA董事會批准了一項股份回購計劃，回購最多4億美元的RGA已發行普通股。該授權立即生效，沒有到期日。與此授權相關，董事會終止了2019年授予的股票回購權限。回購活動的速度取決於各種因素，如可用現金水平、持續的新冠肺炎疫情的影響、對超額資本替代用途(如收購和有效的再保險交易)相關成本和收益的評估，以及RGA的股價。股息和股票回購計劃活動的基本細節如下(單位：百萬，不包括股票數據)：

			2021						2020						2019
向股東派發股息			$	194					$	182					$	163
購買普通股(1)			96						153						80
支付給股東的總金額			$	290					$	335					$	243
購買的普通股數量(1)			852,037						1,074,413						546,614
每股平均價格			$	112.67					$	142.05					$	146.00

(1)不包括用於執行和結算某些股票激勵獎勵的股票。

RGA宣佈2021年股息總計為每股2.86美元。未來的所有股息支付由RGA董事會酌情決定，並將取決於公司的收益、資本要求、保險監管條件、經營條件以及董事會可能認為相關的其他因素。RGA可以支付的股息數額將在一定程度上取決於其再保險子公司的運營。

有關本公司證券交易的額外資料，請參閲綜合財務報表附註中的附註13-“負債”及附註17-“權益”。

法定股息限制

RCM、RGA再保險和切斯特菲爾德再保險受密蘇裏州限制股息支付的法定條款的約束。未經監管部門批准，他們在任何12個月期間支付的股息不得超過上一年法定運營淨收益或上一年年末法定資本和盈餘的10%。Aurora National受加利福尼亞州法律條款的約束，這些條款與密蘇裏州關於Aurora National向RGA再保險支付股息的能力相同。適用的法律規定只允許保險公司向股東支付

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目錄表

未分配盈餘的紅利。RGA再保險公司支付的任何股息都將支付給其母公司RCM，而RCM又對其向RGA支付股息的能力有限制。切斯特菲爾德再保險公司將向其直接母公司切斯特菲爾德金融公司支付股息，而切斯特菲爾德金融公司又將向RCM支付股息。MDCI允許RCM向RGA支付股息，只要RCM從其子公司收到股息，而不限於未分配盈餘的水平。來自其他附屬公司的股息支付須受註冊地管轄範圍內的規定所規限，該等規定一般以其盈利及/或資本水平為基礎。

RCM、RGA再保險和切斯特菲爾德再保險的股息限制是基於法定的財務結果。法定會計做法在某些方面不同於按照公認會計原則編制的財務報表所使用的會計原則。重大差異包括遞延收購成本、遞延所得税、必需投資準備金、準備金計算假設和盈餘票據的處理。

來自非美國業務的股息支付也受到當地監管機構制定的類似限制。非美國監管制度通常還將向母公司支付的股息限制在當地會計原則確定的上一年法定收入的一部分。公司非美國業務的監管機構還可以限制或禁止利潤匯回或其他向美國的資金轉移，如果此類轉移被認為有損於非美國業務的償付能力或財務實力，或出於其他原因。大多數非美國運營的子公司都是二線子公司，由各種非美國控股公司擁有。適用於一級子公司的資本和評級考慮因素也可能影響支付給RGA的股息。

債務

該公司的某些債務協議包含財務契約限制，其中涉及留置權、發行和處置受限制子公司的股票、合併淨值的最低要求、債務與資本的最高比率以及控制條款的變更。根據債務協議的定義，該公司必須保持截至每個會計季度最後一天的最低綜合淨值為53億美元。此外，截至每個會計季度最後一天計算的綜合債務不能超過公司綜合債務加上調整後的綜合股東權益總和的35%。正在進行的實質性契約違約可能需要立即支付根據各種協議到期的金額，包括本金。此外，公司的債務協議包含交叉加速契約，這將使未償還的借款在任何協議下發生重大未治癒契約違約的情況下立即支付，包括但不限於，當到期債務的金額超過該等協議、破產程序或任何其他導致債務到期加速的事件時不償還債務。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司根據其債務協議分別有37億美元和36億美元的未償還借款，並遵守了這些協議下的所有契約。截至2021年12月31日和2020年12月31日，長期未償債務平均利率分別為4.42%和4.54%。本公司支付債務本金和利息的能力取決於其子公司的收益和盈餘、未分配資本收益的投資收益、控股公司的可用流動資金以及本公司籌集額外資金的能力。

2021年12月13日，RGA再保險發行了2051年到期的4.00%剩餘票據，票面金額為5億美元。淨收益約為4.94億美元，將用於一般公司用途。

2020年6月9日，公司發行了2030年6月15日到期的3.15%優先債券，票面金額為6億美元。該證券已在美國證券交易委員會註冊。淨收益約為5.93億美元，部分用於償還公司2021年到期的4億美元5.00%優先債券，其餘用於一般企業用途。資本化發行成本約為500萬美元。

本公司與參考本公司債務評級或其財務實力評級的交易對手訂立衍生工具協議。如果未來任何一個評級被下調，可能會觸發公司衍生品協議中的某些條款，這可能會對整體流動性產生負面影響。對於公司的大部分衍生品協議，如果長期優先債務評級降至BBB+(標準普爾)或Baa1(穆迪)以下，或財務實力評級降至A-(標準普爾)或A3(穆迪)以下，則存在終止事件。

該公司可以借入最多8.5億美元的現金，並在2023年8月到期的銀團循環信貸安排上獲得多種貨幣的信用證。截至2021年12月31日，該公司沒有未償還的現金借款，根據這項安排，該公司沒有未償還的現金借款和2100萬美元的已發行但未提取的信用證。

根據公司的歷史現金流和目前的財務業績，管理層相信RGA的現金流將足以使RGA至少在未來12個月內履行其義務。

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目錄表

信用證

本公司已取得以本公司承接業務的各關聯及非關聯保險公司為受益人的銀行信用證。這些信用證代表了再保險協議下的履約保證，並允許轉讓公司獲得法定準備金信用。其中某些信用證包含類似於上述“債務”討論中所述的財務契約限制。截至2021年12月31日，以第三方為受益人的未償還銀行信用證約為5300萬美元。此外，根據適用的法規，當公司將業務轉移給其關聯子公司時，公司使用信用證來確保法定準備金信用。該公司將業務割讓給其附屬公司，以幫助減少某些司法管轄區(如美國和英國)所需的監管資本金。該公司認為，支持附屬公司業務所需的資本反映了比最初的業務管轄權更現實的預期，因為最初的業務管轄區的資本要求通常被認為是相當保守的。截至2021年12月31日，來自多家銀行的14億美元信用證未支付，但未提取，用於支持公司各子公司之間的再保險。有關本公司信用證融資的資料，請參閲綜合財務報表附註13-“債務”。

抵押融資、證券化票據和法定準備金資金

該公司使用各種內部和第三方再保險安排和資金來源來管理法定準備金壓力，包括與美國壽險保單估值示範法規(通常稱為XXX條例)和基於原則的準備金(通常稱為PBR)相關的準備金，以及相關的抵押品要求。在這些安排中，信託資產和信用證經常被用作抵押品。

從2000年1月1日起，美國針對各種類型的人壽保險業務實施了XXX條例，大大提高了美國人壽保險和人壽再保險公司在其各種人壽保險業務的法定財務報表上必須持有的準備金水平，主要是某些水平的保費定期人壽產品。條例XXX規定的準備金水平隨着時間的推移而增加，通常超過公認會計準則所要求的準備金。在主保險公司將業務再保險給在美國未經許可和未經認證的再保險公司的情況下，再保險公司必須提供與其再保險準備金相等的抵押品，以便讓渡公司獲得法定財務報表信用。為了管理第XXX條對其法定財務報表的影響，RGA再保險公司已將第XXX條的大部分準備金退回給持牌和未持牌的非關聯和關聯再保險人。

PBR於2017年生效，在美國被允許。2016年，NAIC修訂了標準估值法，採用了LIFE PBR，該法律於2017年1月1日生效，允許三年的採納期。該公司於2020年採用了PBR。根據PBR，準備金是根據再保險協議的條款確定的，這些條款可能不同於直接保單的條款。

如果非持牌非關聯或關聯再保險人無法提供所需抵押品以支持RGA再保險的法定準備金信用額度，且RGA再保險無法找到其他抵押品來源，則RGA再保險的法定資本可能會大幅減少。

公司已發行抵押品融資和證券化票據。 合併資產負債表包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的1.8億美元和3.88億美元的未償還票據。於2021年期間，本公司贖回及悉數贖回本公司附屬公司切斯特菲爾德金融控股有限公司發行的票據。有關公司抵押品融資和證券化票據的更多信息，請參閲綜合財務報表附註中的附註14-“抵押品融資和證券化票據”。

近年來，與本公司假設的定期壽險業務相關的轉讓儲備信貸的融資需求增長速度較慢。該公司一直能夠利用其經認證的再保險公司RGA America，作為減輕PBR、法規XXX和其他類型準備金融資負擔的一種手段。本公司的PBR和與定期壽險業務相關的第XXX條法定準備金要求和其他法定準備金要求繼續要求本公司獲得額外的信用證，將額外的資產託管，或利用其他融資機制來支持儲備信用。如果本公司無法支持儲備信貸，其幾家子公司的監管資本水平可能會大幅降低，而這些子公司的監管資本要求不會改變。監管資本的減少不會直接影響公司根據公認會計原則合併後的股東權益；但是，它可能會影響公司承接新業務和保留現有業務的能力。

關聯俘虜在保險業中通常被用來幫助管理法定準備金和抵押品要求。NAIC分析了保險業使用附屬專屬自保再保險公司來滿足某些準備金要求的情況，並在2014年採取措施，促進對符合XXX規定的此類專屬自保再保險業務的批准和監管統一，允許目前的專屬再保險公司繼續按照其目前批准的計劃進行。根據精算準則第48條的附加規定對業務進行再保險增加了成本和複雜性。

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目錄表

在美國，註冊再保險公司的引入為管理抵押品要求提供了另一種方式。2014年，RGA America被MDCI指定為認證再保險公司。這一指定允許公司將業務後退到RGA美洲，而不是使用俘虜來滿足抵押品要求。因此，該公司選擇不根據精算準則第48條建立俘虜。

NAIC也有可能在採用其集團資本計算時，對由關聯方專屬公司持有的公司資本的確認施加限制。這樣做將對該集團本來能夠確認和報告為駐留在該集團的資本的金額產生不利影響，可能需要該公司重組或改變其俘虜的融資方式。

信託資產

本公司在正常業務過程中訂立再保險條約。在某些情況下，如果公司的信用評級和/或定義的法定措施下降到一定水平，再保險條約將要求公司提供抵押品或額外抵押品，以確保公司在該再保險條約下承擔義務，獲得擔保，允許割讓公司重新獲得該再保險條約，或一些其他談判補救措施。截至2021年12月31日，本公司及其子公司均未被要求提供額外的抵押品，也未因信用評級下調或明確的法定措施下降而重新獲得再保險條約。

此外，某些再保險條約要求公司在關閉時將資產置於信託中，以抵押其對割讓公司的義務。受託資產仍由本公司擁有，但根據信託協議的條款，其實益擁有權及用途受到限制。本公司於2021年12月31日以信託形式持有攤銷成本為38億美元的證券，以滿足再保險業務的抵押品要求。此外，截至2021年12月31日攤銷成本為287億美元的證券是以信託形式持有的，以滿足某些第三方再保險條約的抵押品要求。在某些情況下，公司可能有義務將再保險從一家子公司轉移到另一家子公司，根據給定的再保險條約提交額外抵押品或支付款項。這些條件包括子公司控制權或評級的變更、資不抵債、再保險條約下的不履行，或此類子公司的執照或其他監管授權的喪失。如果本公司被要求將再保險從一家子公司轉移到另一家子公司，根據再保險條約，本公司在綜合基礎上面臨的風險不會改變；然而，由於再保險業務的子公司管轄權發生變化，可能需要提交額外的抵押品或需要額外的資本，這可能會導致流動性緊張。

Timberlake Financial發行的票據和RGA對Timberlake Financial的直接投資所得款項被存入一系列信託賬户作為抵押品，不能用於履行公司的一般義務。截至2021年12月31日，該公司為此目的以信託和託管方式持有的存款為4.26億美元，這不包括在以上段落的數字中。已設立一個儲備賬户，以支付Timberlake Financial發行的票據的利息，而該票據無法用於履行本公司的一般義務。截至2021年12月31日，公司為此目的以信託形式持有3900萬美元的存款，這一數字未包括在上段中的數字中。有關Timberlake Financial票據的更多信息，請參閲上文“抵押品融資和證券化票據和法定準備金資金”。

再保險業務

再保險條約，無論是臨時的還是自動的，一般都規定了重新收回條款。大多數總部位於美國的再保險條約都包括對放棄的公司的重新回收權，通常是在10年後。在美國以外，條約主要包括一項雙方商定的奪回條款。回收權允許割讓的公司重新承擔以前割讓給再保險人的全部或部分風險。在某些情況下，公司有權為讓渡公司的利益將資產置於信託中，而不是重新收回。此外，某些條約可能會在RGA再保險的NAIC基於風險的資本比率或財務實力評級大幅下降的情況下，向剝離的公司授予重新回收權。RBC比率觸發因素因條約而異，大多數在NAIC公司行動水平的125%至225%之間。財務實力評級觸發因素因再保險協議而異，如果公司的財務實力評級從目前的“AA-”級降至標準普爾評級中的“BBB”級，則大多數觸發因素都會達到。重新收購以前放棄的業務不會影響在重新獲得該業務之前放棄的保費，但會減少隨後期間的保費。在重新收購時，該公司將在結算與再保險條約相關的資產和負債時反映淨收益或虧損。在某些情況下，要求割讓公司向公司支付重新收購費。

擔保

本公司已代表其附屬公司向第三方發出擔保，以支付根據若干再保險條約、證券借貸安排、融資安排及寫字樓租賃義務而到期的款項，據此，如附屬公司未能履行某項責任，本公司或其其他附屬公司將支付款項以履行該責任。在有限的情況下，向割讓公司提供條約擔保，以提供額外的安全保障，

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目錄表

特別是在公司的子公司相對較新、未評級或規模不大的情況下，相對於被割讓的公司。未來付款的潛在保證金額將根據生產水平和承保結果而有所不同。與借入證券相關的擔保為第三方提供了額外的擔保，如果子公司未能在到期時歸還借入的證券。本公司已代表其兩間附屬公司發出付款保證，以防該兩間附屬公司未能根據其辦公室租賃義務付款。見合併財務報表附註12--“承付款、或有事項及擔保”，表格按類別列出本公司發出的擔保金額。

此外，本公司根據其章程和章程對其董事和高級管理人員進行賠償。由於這項賠償一般不受期限或金額的限制，因此本公司不認為有可能確定這項賠償在未來應支付的最高潛在金額。

表外安排

該公司承諾為有限合夥企業、合資企業、商業抵押貸款、終身抵押貸款、私募投資和銀行貸款提供資金，包括循環信貸協議。有關公司對投資和其他表外安排的承諾的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的附註12-“承諾、或有事項和擔保”。

本公司並無從事涉及按公允價值呈報的非交易所買賣合約的交易活動，亦無與從其與本公司的非獨立關係中獲益的人士或實體進行關係或交易。

現金流

該公司從其再保險業務中獲得的主要現金流入包括從分拆公司收到的保費和存款。與這些現金流有關的主要流動性問題是，分拆公司提前重新獲得再保險合同，以及該公司再保險的年金產品失效。本公司投資資產的本金現金流入來自投資收益以及投資資產的到期和出售。與這些現金流入有關的主要流動性問題涉及債務人違約的風險和利率波動。該公司非常密切地管理這些風險。見下面的“投資”和“利率風險”。

額外的流動資金來源，以應對超出運營現金流入和手頭當前現金及等價物的意外現金流出，還包括根據銀團循環信貸安排提取資金，根據該安排，公司截至2021年12月31日的可用資金為8.29億美元。截至2021年12月31日，該公司還從得梅因聯邦住房貸款銀行(FHLB)通過抵押借款獲得7.55億美元的資金。截至2021年12月31日，該公司本可以在不違反任何現有債務契約的情況下借入這些額外金額。

該公司的主要現金流出涉及支付債權債務、貸記利息、營業費用、所得税、向股東分紅、購買庫存股以及債務和其他融資義務項下的本金和利息。本公司尋求限制其對任何單一被保險人的損失風險，並收回通過根據超額承保和共同保險合同將再保險割讓給其他保險企業或再保險人而支付的部分利益(見綜合財務報表附註中的附註2-“重要會計政策和公告”)。該公司對其破產管理人進行年度財務審查，以評估財務穩定性和業績。本公司從未經歷過與分拆安排有關的重大違約，在向分拆管理人收取可追討的索償方面亦沒有遇到任何困難；然而，不能保證該等分拆管理人的未來表現或未來索償的可追索性。公司管理層相信其現金和現金等價物以及目前的流動資金來源足以滿足未來12個月的現金需求，儘管與疫情有關的不確定性。

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目錄表

流動性和資本的主要來源和用途摘要

    該公司流動資金和資本的主要來源和用途摘要如下(百萬美元)：

						截至12月31日止年度，
						2021						2020						2019
資料來源：
			經營活動提供的淨現金			$	4,182					$	3,322					$	2,307
			發行普通股所得款項淨額			—						481						—
			發行長期債券的收益			500						598						599
			股票期權的行使，淨額			—						1						6
			衍生工具頭寸及其他安排的現金抵押品變動			31						—						—
			再保險時存款資產的變動			91						—						—
			投資型保單和合同的淨存款			308						773						200
			匯率變動對現金的影響			—						63						11
			總來源			5,112						5,238						3,123
用途：
			用於投資活動的現金淨額			4,628						2,680						2,638
			向股東分紅			194						182						163
			抵押品融資和證券化票據的償還			208						214						91
			發債成本			6						5						5
			長期債務的本金支付			403						3						403
			購買庫存股			99						163						101
			衍生工具頭寸及其他安排的現金抵押品變動			—						32						163
			匯率變動對現金的影響			34						—						—
			總用途			5,572						3,279						3,564
現金和現金等價物淨變化						$	(460)					$	1,959					$	(441)

運營現金流-來自本公司再保險活動的本金現金流入來自保費、投資和手續費收入、年金對價和存款基金。本金現金流出涉及與各種人壽保險和健康保險、年金和殘疾產品、業務費用、所得税和未償債務債務利息有關的負債。與這些現金流有關的主要流動性問題是保費和投資收入短缺的風險，特別是在債權水平異常高的時期。

來自投資的現金流-公司投資活動的本金現金流入來自投資資產本金的償還、投資資產的出售和到期收益以及獨立衍生品的結算。主要現金流出涉及購買投資、發放政策性貸款和結算獨立衍生品。該公司通常有投資活動的現金淨流出，因為保險業務的現金流入根據其資產/負債管理紀律進行再投資，為保險負債提供資金。本公司透過其信貸風險管理程序，密切監察及管理這些風險。與這些現金流有關的主要流動性問題是債務人違約的風險和市場混亂，這可能使公司難以出售投資。

融資現金流-公司融資活動的本金現金流入來自發行債務和股權證券，以及與萬能人壽和其他投資型保單和合同有關的存款基金。主要融資現金流出是償還債務和證券化票據、向股東支付股息、購買庫存股以及與萬能人壽和其他投資型保單和合同相關的提款。與這些現金流有關的一個主要流動性問題是合同持有人和投保人提款的風險。

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目錄表

合同義務

下表彙總了該公司的合同義務，包括其再保險業務產生的義務(單位：百萬)：

						按期付款到期
						總計						不到1年						1-3年						4-5年						5年後
未來的政策好處(1)						$	19,079					$	(89)					$	(1,209)					$	(1,069)					$	21,446
對利息敏感的合同負債(2)						43,388						3,453						5,953						5,202						28,780
長期債務，包括利息						7,052						173						727						708						5,444
抵押融資和證券化票據，包括利息						185						52						61						8						64
其他保單索賠和福利						6,993						6,993						—						—						—
經營租約						92						14						28						21						29
有限合夥權益和合資企業						1,031						1,031						—						—						—
根據衍生品交易收到的抵押品的應付款項						149						149						—						—						—
其他與投資有關的承諾						961						961						—						—						—
總計						$	78,930					$	12,737					$	5,560					$	4,870					$	55,763

(1)未來的保單福利主要與該公司的人壽保險和健康保險產品的再保險有關。上表所列金額代表到期時的估計福利義務，還包括有效保單的估計未來保費、津貼以及由於本公司對死亡率、發病率、保單失效和相應產品的退保風險的假設而應支付或來自分割方公司的其他金額。上表所列的所有估計現金付款，就任何可收回的再保險的利息和毛利而言，均不打折。綜合資產負債表中包含的358億美元的貼現負債額超過了上文所示的191億美元的未貼現估計現金流量的總和。出現差異的主要原因是，由於某些再保險條約的性質，估計的未來保費超過了估計的保單福利付款和津貼，而這些條約的保費費率一般都在增加，超過了增加的福利付款。此外，由於未來福利付款的預測與準備金設立時的預測相比發生了變化，因此將出現差異。由於採用新的再保險條約，或由於對未來經驗的預測發生變化，支付總額可能與前幾年有很大不同。

(2)對利息敏感的合同負債包括與該公司對資產密集型產品的再保險有關的金額，主要是遞延年金和公司擁有的人壽保險。上表所列金額為應付及因割讓公司而欠下的與標的投保人活動有關的估計債務。上述所有金額均未貼現利息，幷包括與退款、提款、保費持續期、部分提款、退款費用、年化、死亡率、未來計息利率及保單貸款用途有關的假設。表中所列各年度的債務總額為434億美元，超過了合併資產負債表中所列的負債額264億美元，出現差額的主要原因是沒有貼現，以及與會計慣例有關的負債，這些負債在合同上沒有到期，因此被排除在外。

上表不包括遞延所得税淨負債、未確認的税收優惠以及與未確認的税收優惠有關的28億美元的應計利息，公司無法可靠地確定支付的時間。

包括在其他負債內的公司合格和非合格養老金和其他退休後負債的淨資金狀況已從上表所列金額中剔除。截至2021年12月31日，該公司與合格和不合格養老金和其他退休後負債相關的未資金淨餘額為1.52億美元。有關公司養老金和其他退休後福利的義務和資金要求的信息，請參閲合併財務報表附註中的附註10-“員工福利計劃”。

資產/負債管理

公司積極管理其現金和投資資產，採用一種旨在平衡質量、多元化、資產/負債匹配、流動性和投資回報的方法。投資過程的目標是優化税後經風險調整的投資收入和税後經風險調整的總回報，同時按現金流和持續期管理資產和負債。

該公司已為其經營部門建立了目標資產組合，這代表了旨在以可接受的風險參數為其負債提供有利可圖資金的投資策略。這些戰略包括有效期限、收益率曲線敏感度和凸度、流動性、資產部門集中度和信貸質量的目標和限制。

公司的資產密集型產品主要由反映在公司綜合資產負債表上的固定到期日證券的投資以及與剝離公司之間的預留資金安排支持。投資指導方針是根據負債組合中產品的類型、持續時間和行為來構建投資組合，以實現目標盈利水平。本公司管理資產密集型業務，以提供投資賺取的利率與計入相關利息敏感型合同負債的利率之間的目標利差。該公司定期審查預測不同利率情景的模型及其對盈利能力的影響。其中某些資產密集型協議，主要是在美國和拉丁美洲金融解決方案業務部門，通常由轉讓公司扣留的固定期限證券提供資金。

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目錄表

截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司的流動資金狀況(現金和現金等價物以及短期投資)分別為30億美元和36億美元。鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性和金融市場的相關波動，本公司在疫情爆發時增加了流動性頭寸。流動性需求由運營單位進行的估值分析確定，並由產品組合驅動。對活期負債和短期流動資產的定期評估旨在調整特定的投資組合及其期限和期限，以迴應預期的流動性需求。

有關本公司證券借用、借出及回購/逆回購計劃的資料，請參閲合併財務報表附註4-“投資”中的“證券借貸及其他”。除了與第三方簽訂擔保協議外，RGA的某些子公司還簽訂了公司間證券借貸協議，以更有效地採購證券借給第三方，並提供更有效的監管資本管理。

該公司是FHLB的成員，持有7000萬美元的FHLB普通股，這些普通股包括在公司綜合資產負債表上的其他投資資產中。本公司已根據擔保投資合約與FHLB訂立融資協議，根據該等合約，本公司已發出融資協議以換取現金，而FHLB已獲授予對本公司商業及住宅按揭支持證券及商業按揭貸款的全面留置權，以抵押本公司在融資協議下的責任。本公司對這些質押資產保持控制，只要沒有違約事件，且剩餘的合格抵押品足以滿足抵押品維護水平，公司就可以使用、混合、扣押或處置抵押品的任何部分。這一一攬子留置權所代表的融資協議和相關擔保協議規定，一旦本公司發生任何違約事件，FHLB的追償僅限於本公司在未償還融資協議下的負債金額。於2021年12月31日及2020年12月31日，本公司根據擔保投資合約與FHLB訂立的融資協議的負債金額分別為14億美元及19億美元，計入本公司綜合資產負債表的利息敏感合約負債內。這些協議的預付款主要以商業和住宅抵押貸款支持證券、商業抵押貸款以及美國財政部和政府機構證券為抵押。抵押品的數額超過負債，並取決於擔保投資合同的擔保資產類型。

投資

投資管理

該公司的投資和衍生戰略涉及將其再保險產品的特點與其他義務相匹配。本公司尋求將資產的利率敏感度與再保險負債的估計利率敏感度接近。公司通過戰略性和戰術性資產配置，在資產/負債和紀律嚴明的風險管理框架內應用安全和衍生策略，實現其收入目標。衍生品策略在公司的風險管理框架內使用，以幫助管理資產和/或負債中的期限、貨幣和其他風險，並複製某些資產的信用特徵。有關公司風險管理流程的討論，請參閲下文“企業風險管理”一節中的“市場和信用風險”。

公司的投資組合管理小組與企業風險管理職能部門合作，為公司的國內和國際投資組合的資產製定投資政策。本公司持有的所有投資，無論是直接持有或以利息再保險安排扣留的基金，均須監察是否符合本公司聲明的投資保單限額，以及適用司法管轄區的保險法律及法規所規定的任何限額。有關公司投資的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的附註4-“投資”。

新冠肺炎的效應

在新冠肺炎疫情造成全球金融市場混亂後，信貸市場在2021年繼續復甦。本公司對一些受新冠肺炎影響最大的資產類別和行業有敞口，如商業抵押貸款、新興市場債務、能源和航空公司；然而，本公司在這些資產類別中的主要敞口是優質資產。該公司繼續監測和評估新冠肺炎疫情對其投資組合的影響，並正在與借款人密切合作，以評估任何短期現金流問題。

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目錄表

投資組合構成

截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司的現金和投資資產總額分別為815億美元和758億美元，如下所示(以百萬美元為單位)：

						2021						佔總數的百分比						2020						佔總數的百分比
固定期限證券，可供出售						$	60,749					74.6		%				$	56,735					74.8		%
股權證券						151						0.2						132						0.2
房地產抵押貸款						6,283						7.7						5,787						7.6
政策性貸款						1,234						1.5						1,258						1.7
按利息扣繳的資金						6,954						8.5						5,432						7.2
短期投資						87						0.1						227						0.3
其他投資資產						3,070						3.8						2,829						3.7
現金和現金等價物						2,948						3.6						3,408						4.5
現金和投資資產總額						$	81,476					100.0		%				$	75,808					100.0		%

投資收益率

下表顯示截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的綜合平均投資資產(不包括利差相關業務)、攤銷成本、淨投資收益、投資收益率、可變投資收益(“VII”)和不包括VII的投資收益率，這些數字在不同時期之間可能有很大差異(以百萬美元為單位)。利差相關業務主要與本公司賺取資產與負債之間的利差的合同有關。其他利差相關業務的收益率在不同程度上的波動，通常會受到負債計入利息的相應調整。

						2021						2020						2019						2021 vs 2020						2020 vs 2019
按攤銷成本計算的平均投資資產						$	33,040					$	30,787					$	28,300					$	2,253					$	2,487
淨投資收益						$	1,648					$	1,231					$	1,291					$	417					$	(60)
年化投資收益率(按攤銷成本計算的投資淨收益與平均投資資產的比率)						4.99		%				4.00		%				4.56		%				99bps						(56) bps
七(包括在淨投資收入中) 1						$	433					$	63					$	132					$	370					$	(69)
不包括vii的年化投資收益率(不包括vii的淨投資收益與平均投資資產的比率，按攤餘成本計算，不包括只有vii的資產)						3.81		%				3.93		%				4.23		%				(12) bps						(30) bps

(1)七.2021年的會計更正包括與2021年記錄的前幾個期間有關的9200萬美元。關於2021年記錄的更正的更多信息，見合併財務報表附註4“投資”中的“投資收入和與投資有關的收益(損失)、淨會計更正”。

2020年至2021年期間，投資收益率上升，主要是由於有限合夥企業和房地產合資企業的可變收入增加，這些收入包括在綜合資產負債表上的其他投資資產中，但被持續低利率環境導致的收益率下降部分抵消。2019年至2020年間，投資收益率下降，主要是由於低利率環境加上公司在新冠肺炎大流行期間持有的現金和現金等價物餘額增加，以及來自合資企業和有限合夥企業的收入減少。

可供出售的固定期限證券

綜合財務報表附註4-“投資”中的“可供出售的固定期限證券”中的表格提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日這些證券的攤餘成本、信貸損失準備、未實現損益和估計公允價值。

該公司持有各種類型的可供出售的固定期限證券，並將其歸類為公司證券(“公司”)、加拿大和加拿大省級政府證券(“加拿大政府”)、住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”)、資產支持證券(“ABS”)、商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)、美國政府和機構(“美國政府”)、州和政治分支機構以及其他外國政府、超國家和外國政府支持的企業(“其他外國政府”)。RMBS、ABS和CMBS統稱為“結構性證券”。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司固定期限證券的綜合投資組合中約94.0%是投資級證券。

選擇投資的重要因素包括多樣化、質量、收益率、看漲保護和潛在總回報率。這些因素的相對重要性取決於市場狀況、相關的再保險責任和現有投資組合的特點。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司擁有的浮動利率證券分別約佔固定到期日證券總額的5.3%和5.6%。由於利息支付的波動，這些投資比投資組合中的其他固定收益投資具有更高的收益變異性。這個

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目錄表

公司持有浮動利率投資，以匹配主要反映在綜合資產負債表中作為抵押品融資票據的特定浮動利率負債，以及加強資產管理戰略。

固定期限證券投資的最大資產類別是公司證券，截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司證券分別約佔固定期限證券總額的62.8%和63.9%。有關主要行業類別的表格，請參閲綜合財務報表附註4-“投資”內的“企業固定到期日證券”，其中包括截至2021年12月31日及2020年12月31日的企業固定到期日持有量。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司對加拿大政府證券的投資分別佔固定到期日證券總公允價值的8.1%和9.1%。這些資產主要是高質量、長期的省級地區性債券，其估值與利率曲線密切相關。這些資產的存續期較長，主要用於資產/負債管理，以滿足加拿大的監管要求。

該公司在其一些投資披露中引用了評級機構的指定。這些評級是基於國家公認的統計評級機構的評級，主要是穆迪、標準普爾和惠譽。維持NAIC法定會計基礎的公司保險子公司持有的結構性證券採用NAIC評級方法。NAIC為公開交易和私募證券指定名稱。NAIC指定的名稱範圍從1級到6級，1級和2級通常被認為是投資級(BBB或更高評級機構的指定)。3至6級的NAIC指定通常被認為低於投資級(BB或更低評級機構指定)。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司可供出售的固定期限證券組合的質量(以公允價值和投資於各種評級類別的固定期限證券的百分比衡量)相對於整個可供出售的固定期限證券組合如下(以百萬美元為單位)：

												2021																		2020
NAIC 名稱						評級機構 名稱						攤銷成本						估計公允價值						佔總數的百分比						攤銷成本						估計公允價值						佔總數的百分比
1						AAA/AA/A						$	33,540					$	36,725					60.5		%				$	29,770					$	34,589					60.9		%
2						BBB						18,684						20,379						33.5						16,440						18,751						33.1
3						BB						2,620						2,668						4.4						2,480						2,588						4.6
4						B						876						863						1.4						713						697						1.2
5						CCC及更低版本						96						79						0.1						131						102						0.2
6						違約或接近違約						57						35						0.1						14						8						—
						總計						$	55,873					$	60,749					100.0		%				$	49,548					$	56,735					100.0		%

該公司的固定到期日投資組合包括結構性證券。下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日該公司持有的結構性證券類型(以百萬美元為單位)：

						2021																		2020
												估計數 公允價值						佔總數的百分比												估計數 公允價值						佔總數的百分比
						攤銷成本																		攤銷成本
RMBS：
代理處						$	551					$	582					8.4		%				$	686					$	744					11.0		%
非機構組織						469						468						6.8						1,049						1,073						15.8
總RMBS						1,020						1,050						15.2						1,735						1,817						26.8
ABS：
抵押貸款債券(“CLO”)						1,761						1,752						25.4						1,707						1,689						24.9
ABS，不包括CLO						2,263						2,253						32.6						1,392						1,403						20.7
總ABS						4,024						4,005						58.0						3,099						3,092						45.6
CMBS						1,790						1,849						26.8						1,790						1,868						27.6
總計						$	6,834					$	6,904					100.0		%				$	6,624					$	6,777					100.0		%

該公司的RMBS投資組合包括機構發行的直通證券和抵押抵押債券。機構發行的直通證券由聯邦住房貸款抵押公司、聯邦全國抵押貸款協會或政府全國抵押貸款協會擔保或以其他方式支持。持有RMBS固有的主要風險是提前還款和延期風險，這將影響收到現金的時間，並取決於抵押貸款利率水平。提前還款風險主要是由於業主再融資導致的本金支付比預期的意外增加。延期風險與本金支付從預期中意外放緩有關。此外，如果借款人無法支付其債務的合同利息或本金，非機構RMBS將面臨信用風險。該公司監控其抵押擔保證券，以減少與這些風險相關的現金流不確定性的風險敞口。

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目錄表

該公司的ABS投資組合主要包括CLO、飛機、單户租賃、終身抵押貸款和集裝箱租賃。持有ABS的主要風險是結構性風險、信用風險、資本市場風險和利率風險。結構性風險包括證券在資本結構中的現金流優先地位和標的抵押品固有的提前還款敏感性。信用風險包括抵押品收益的充分性和變現能力。信用風險通過信用增強來緩解，包括過度利差、過度抵押和從屬關係。資本市場風險包括一般利率水平和這些證券在市場上的流動性。

該公司的CMBS投資組合主要包括按物業類型、借款人和地理分佈而不同的大型資產池證券化。持有CMBS的主要風險是結構性風險和信用風險。結構性風險包括證券在資本結構中的現金流優先地位和標的抵押品固有的提前還款敏感性。信用風險包括抵押品收益的充分性和變現能力。本公司專注於投資級評級部分，這些部分在基礎貸款的股權保護之外提供額外的信貸支持。這些資產被視為其他固定收益資產類別的一個有吸引力的替代選擇。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司與其固定到期日證券相關的未實現虧損總額分別為3.49億美元和1.97億美元。本公司監控其固定到期日證券以確定價值減值，並評估因素，如發行人的財務狀況、支付表現、對公約的遵守情況、一般市場和行業狀況、當前持有證券的意圖和能力，以及各種其他主觀因素。根據管理層的判斷，對於被確定存在預期信用損失的證券，按公允價值小於攤銷成本的金額計提信用損失準備金。

淺談房地產抵押貸款

該公司的抵押貸款組合包括美國、加拿大和英國的投資，主要投資於商業寫字樓、輕工業物業和零售場所。按揭貸款組合按地區及物業類別多元化，詳見綜合財務報表附註4-“投資”內“房地產按揭貸款”一節。該公司投資組合中的大多數抵押貸款的規模最高可達3000萬美元，截至2021年12月31日的平均抵押貸款投資總額約為900萬美元。在截至2021年12月31日的一年中，該公司將其商業抵押貸款組合的信貸損失準備金減少了約2,900萬美元，以反映新冠肺炎疫情的最新前景對本公司借款人的影響。該公司繼續監測和評估新冠肺炎疫情對其投資組合的影響，並正在與借款人密切合作，以評估任何短期現金流問題。有關新冠肺炎疫情導致的抵押貸款期限修改的信息，請參閲合併財務報表附註4-“投資”。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司記錄的抵押貸款投資、未攤銷遞延貸款發放費和費用以及信貸損失準備按地理位置分佈如下(以百萬美元為單位)：

						2021												2020
						已錄製 投資						佔總數的百分比						已錄製 投資						佔總數的百分比
美國地區：
西						$	2,270					36.0		%				$	2,253					38.5		%
南						2,135						33.7						2,040						34.8
中西部						1,166						18.4						1,027						17.5
東北方向						419						6.6						277						4.7
小計-美國						5,990						94.7						5,597						95.5
加拿大						193						3.0						188						3.2
英國						144						2.3						76						1.3
其他						2						—						—						—
總計						$	6,329					100.0		%				$	5,861					100.0		%

有關本公司按揭貸款信貸損失準備政策的資料，請參閲合併財務報表附註2-“重要會計政策及公告”附註2-“重大會計政策及公告”內“房地產按揭貸款”及合併財務報表附註4-“投資”附註4-“投資”內的“房地產按揭貸款”。

信貸損失和減值準備

公司對價值下降是否需要記錄信貸損失準備金的確定包括分析發行人是否及時支付合同款項，評估公司是否有可能根據證券的合同條款收回所有到期金額，並分析總體情況

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目錄表

公司收回投資攤銷成本的能力。更多信息見附註2--“重要會計政策和公告”中的“信貸損失和減值準備”。下表彙總了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日終了年度與信貸損失和減值準備有關的投資相關(收益)損失(淨額)(百萬美元)：

						2021						2020						2019
固定期限證券信貸損失和減值準備的變化						$	12					$	21					$	31
其他減值損失和撥備變動						—						18						11
按揭貸款信貸損失免税額變動						(29)						38						1
總計						$	(17)					$	77					$	43

2021年至2020年期間固定期限證券信貸損失和減值準備的變化主要與高收益證券有關，反映了新冠肺炎大流行的持續影響。2019年固定期限證券的減值主要是由於新興市場和高收益債務敞口。2020年的其他減值損失和撥備變化主要是由於有限合夥企業的減值。2019年的其他減值損失和撥備變化主要是由於房地產合資企業和有限合夥企業的減值。2021年期間信貸損失的抵押貸款撥備減少，主要是由於新冠肺炎疫情的更新前景。2020年信貸損失按揭貸款撥備增加，主要是由於估計新冠肺炎疫情的影響。

對於按類別和級別估計公允價值低於攤餘成本的證券的估計公允價值和未實現虧損總額，以及截至2021年和2020年12月31日相關估計公允價值保持低於攤餘成本的時間長度的表格，請參閲合併財務報表附註4-“投資”中的“可供出售的固定期限證券的未實現損失”。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，本公司分別將其固定到期日證券中約8.5%和5.9%的證券歸類為3級(詳見合併財務報表附註6-“資產負債公允價值”)。這些證券主要包括私募公司證券和資產擔保證券。

有關本公司證券借貸及回購/逆回購計劃的資料，請參閲綜合財務報表附註4-“投資”中的“證券借貸及回購協議”。

按利息扣繳的資金

對於基於修訂共同保險基礎的再保險協議和基於共同保險基礎的某些協議，等同於法定準備金淨額的資產被扣留，並由剝離公司合法擁有和管理，並在公司的綜合資產負債表上反映為預留利息的資金。如果一家割讓公司破產，該公司將需要對支持其儲備負債的資產主張債權。然而，本公司的虧損風險因其能夠抵銷其欠割讓公司的債權或津貼與割讓公司欠下的款項的能力而減輕。利息按條約條款規定的利率計入按利息資產扣留的資金總額。公司受制於被扣留資產的投資業績，儘管它不直接控制這些資產。這些資產主要是固定期限投資證券，構成與公司擁有的固定期限證券類似的風險。為了降低這一風險，本公司幫助制定了讓渡公司所遵循的投資指導方針，並監督合規情況。截至2021年12月31日和2020年12月31日，扣留利息資金的割讓公司的平均財務實力評級為“A”。為了公司的利益，某些割讓公司維持着獨立的投資組合。

該公司在利息餘額中扣留的大部分資金與其年金合同的再保險有關。獨立投資組合的預提應收賬款餘額受下列一般會計原則約束 衍生工具和與嵌入衍生工具相關的套期保值。

根據這些原則，公司根據某些再保險安排扣留的應收資金包含與債務人的信譽無關或僅部分相關的信用風險敞口，幷包括與主合同沒有明確和密切聯繫的嵌入式衍生工具特徵。因此，嵌入的衍生功能必須在合併資產負債表上按公允價值計量，並在收入中按公允價值變動計量。見合併財務報表附註2--“重要會計政策和公告”中的“嵌入衍生工具”以供進一步討論。

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目錄表

根據割讓公司提供的截至2021年12月31日和2020年12月31日的數據，扣留利息的資金總額(以百萬美元為單位)：

						2021												2020
基礎安全類型：						賬面價值						估計數 公允價值						賬面價值						估計數 公允價值
分離的投資組合						$	4,515					$	4,843					$	3,097					$	3,481
非隔離投資組合						2,315						2,315						2,251						2,251
嵌入導數(1)						124						—						84						—
按利息預提的資金總額						$	6,954					$	7,158					$	5,432					$	5,732

(1)代表與再保險有關的嵌入衍生工具的公允價值，該等衍生工具是以MODCO或預提資金為基礎，並受獨立投資組合的衍生工具及與嵌入衍生工具有關的對衝的一般會計原則所規限。當分開的投資組合在“估計公允價值”一欄按公允價值列示時，不適用計算獨立的嵌入衍生工具。

根據分拆公司提供的截至2021年12月31日和2020年12月31日的數據，獨立的投資組合包含與公司直接擁有的投資類似的投資；主要是固定期限證券，以及商業抵押貸款和衍生證券。這些資產構成的風險與該公司直接擁有的投資類似。衍生品主要由標準普爾500指數期權組成，這些期權用於對衝本公司再保險的EIA計入的負債和利息。獨立投資組合中持有的證券主要是投資級證券，平均評級為“A”。在扣留利息的基金的獨立投資組合內持有的投資的平均期限為十年或更長時間。本公司估計截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度的收益率分別約為6.34%、5.40%及5.59%。這些估計收益率的變化受與環評相關的預提基金組合中持有的股票期權公允價值變化的影響。此外，根據某些條約，雖然公司不直接控制被扣留的資產，但仍受其投資業績的制約。為了降低這一風險，本公司幫助制定被割讓公司遵循的投資指導方針，並監督合規情況。

其他投資資產

其他投資資產包括有限合夥權益、合營企業(營運合營企業除外)、終身按揭、衍生合約、公允價值期權(“FVO”)合約持有人導向的單位掛鈎投資及FHLB普通股。關於截至2021年12月31日和2020年12月31日公司其他投資資產賬面價值的表格，請參閲合併財務報表附註4-“投資”中的“其他投資資產”。

本公司利用衍生金融工具保護本公司免受其投資組合的公平價值可能因利率變動而改變的影響、對衝證券購買價格變動的風險、對衝與保障生活福利的可變年金再保險有關的負債，以及管理投資組合的有效收益、到期日及存續期。此外，該公司還利用衍生金融工具來降低與外幣匯率波動相關的風險。該公司使用交易所交易、中央結算和定製的場外衍生金融工具。

關於截至2021年12月31日和2020年12月31日持有的與投資有關的衍生工具的名義金額和公允價值的表格，請參閲綜合財務報表附註5-“衍生工具”。

如果衍生金融工具的交易對手不履行義務，本公司可能面臨與信貸相關的損失。一般而言，本公司衍生工具合約的信貸風險僅限於報告日資產頭寸中的非抵押衍生工具合約的公允價值及應計利息。截至2021年12月31日，該公司的信用風險敞口為1800萬美元。

本公司通過與信譽良好的交易對手訂立交易、維持抵押品安排以及使用主協議來管理其與場外衍生品相關的信用風險，主協議規定一方在每個到期日和終止時向另一方支付單一淨額。由於交易所交易的期貨通過受監管的交易所受到影響，頭寸每天按市值計價，因此在交易對手違約的情況下，公司對信貸相關損失的敞口最小。有關本公司衍生工具的更多資料，請參閲綜合財務報表附註5-“衍生工具”。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司在英國的終身抵押貸款中分別持有7.58億美元和9.35億美元的實益利息，扣除信貸損失準備後的淨額。投資收入包括截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度終身抵押貸款利息收入分別為5200萬美元、4400萬美元和3400萬美元。終身抵押貸款是指以借款人的住所為抵押，向55歲及以上的個人提供的貸款。終身抵押貸款類似於房屋淨值貸款，允許借款人利用房屋淨值作為抵押品。貸款金額取決於房屋在發放時的評估價值，

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目錄表

借款人的年齡和利率。與房屋淨值貸款不同，在借款人死亡或房屋出售之前，不需要支付本金或利息。終身抵押貸款也可以在發起時獲得全額資金，或者借款人可以請求類似於信用額度的定期資金。終身抵押貸款面臨風險，包括市場、信貸、利率、流動性、運營、聲譽和法律風險。

企業風險管理

RGA擁有專門的企業風險管理(“ERM”)職能，負責綜合分析和報告公司的風險；促進監測以確保公司的風險保持在其意願和限度之內；並持續確保實現RGA的ERM目標。這包括確保適當的風險控制到位；有效地識別、評估和管理風險；以及向適當的利益相關者披露公司面臨的主要風險。企業風險管理職能在培育公司的風險管理文化和實踐方面發揮着重要作用。

企業風險管理結構與治理

董事會(“董事會”)通過其風險委員會監督企業風險，該委員會監督公司的企業風險管理計劃和政策的管理。風險委員會定期收到報告和評估，描述公司的主要風險敞口，包括定量和定性評估以及有關違規、例外和豁免的信息。

該公司的全球首席風險官(“CRO”)向首席執行官(“CEO”)彙報，並可通過風險委員會直接與董事會接觸，每季度進行正式報告。CRO領導專門的機構風險管理職能，並得到專門的風險管理工作人員以及整個業務單位的首席風險官和風險所有者網絡的支持，他們負責分析和管理其範圍內的風險。為每個風險分配一名首席風險所有者，負責在所有市場上始終如一地監控和評估風險。

除了領導企業風險管理職能外，CRO還擔任公司風險管理指導委員會(“RMSC”)的主席，該委員會包括包括首席執行官、首席財務官(CFO)和首席投資官等在內的高級管理人員。RMSC為保險、市場和信貸、資本和操作風險委員會提供監督，並保留對以下方面的直接風險監督責任：

•公司的全球ERM框架、活動和問題。

•識別、評估和管理所有已建立的和新出現的戰略風險敞口。

•風險偏好聲明，包括風險偏好聲明與公司戰略和資本計劃的持續一致。

•審查、修訂和批准與風險偏好聲明一致的RGA集團級戰略風險限額

保險、市場和信貸、資本和操作風險委員會對各自的風險領域負有直接監督責任，包括確定、評估和管理已建立的和新出現的風險敞口，以及審查和批准RGA集團級別的風險限額

為確保適當監督整個企業的風險管理問題，避免不必要的重複，並促進關於風險問題的跨委員會溝通和協調，風險委員會主席出席了區域管理和管理委員會會議。除了風險委員會、其小組委員會和工作組外，一些RGA運營實體還設有風險管理委員會，負責監督與分部級風險限額相關的風險。

企業風險管理框架

RGA的ERM框架提供了一個平臺，用於評估整個組織內風險的風險/回報概況，以增強企業領導人的決策能力。企業風險管理框架還指導制定和實施緩解戰略，以將這些風險的風險降低到可接受的水平。

RGA的機構風險管理框架包括以下內容：

•風險文化：風險管理是公司文化不可分割的一部分，並根據RGA的風險理念嵌入到RGA的業務流程中。作為機構風險管理框架的基石，由高級管理層加強的審慎風險管理文化在有效管理區域審計機構承擔的風險方面發揮着重要作用。

•風險偏好聲明：RGA為實現其戰略目標而致力於實現的風險概況的總體和高級別概述。然後，這一聲明得到了更細粒度的風險限制的支持，指導企業實現這一風險偏好聲明。

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目錄表

•風險限額：風險限額確定了公司願意承擔的最大確定風險金額，以保持在公司的總體風險偏好範圍內。該等風險已被本公司管理層確定為與管理本公司的整體風險狀況有關，同時亦可實現戰略目標。

•風險評估過程：RGA使用定性和定量方法，通過投資組合方法評估關鍵風險，該方法結合其他風險分析已建立的和新出現的風險。

•業務特定的限制/控制：這些限制/控制針對不需要的風險暴露提供了額外的保障，並嵌入到業務流程中。例如，最大留存限額、定價和承銷審查、每個發行人的限額、集中限額和標準條約語言。

主動的風險監測和報告能夠及早發現和緩解新出現的風險。風險管理委員會及其小組委員會通過機構風險管理職能監督風險限額的遵守情況，該職能定期向風險管理委員會和風險委員會報告。監測的頻率是根據每個風險的波動性評估和相對優先程度而定的。風險升級渠道加上開放的通信線路，加強了上述緩解措施。該公司已投入大量資源開發其企業資源管理計劃，並預計未來將繼續這樣做。儘管如此，公司識別、管理和監控風險的政策和程序可能並不完全有效。該公司的許多風險管理方法都是基於歷史信息，這可能不是未來風險暴露的良好預測指標，例如大流行導致大量死亡的風險。運營、法律和監管風險的管理依賴於政策和程序，這些政策和程序可能在所有情況下都不完全有效。

風險類別s – 本公司將其風險分為以下幾類：保險風險、市場和信用風險、資本風險、操作風險和戰略風險。具體的風險評估和説明見下文和第1A項--“風險因素”。

保險風險

保險風險是指由於支付了比預期更多的福利和相關費用，或由於非市場相關的不利投保人或客户行為，導致收益降低或負收益，並可能導致企業價值下降的風險。該公司使用多種方法來管理保險風險：對承擔的風險進行積極的保險風險評估和適當定價，轉移不需要的風險，謹慎管理保留的風險敞口。下面將對這些策略進行説明。

新冠肺炎疫情的全球影響和應對措施對公司的收益產生了實質性的不利影響，並繼續快速發展。雖然新冠肺炎疫苗已經在一些國家廣泛分銷，但該公司未來的業績可能會繼續受到新冠肺炎的不利影響，影響程度受到疫苗接種速度、公共和私人機構的措施以及有效治療的時間和採用等因素的影響。本公司繼續積極評估新冠肺炎對其業務的影響，並更新和完善其新冠肺炎預測和財務影響模型，以管理其在疫情期間的保險風險。

該公司在評估保險風險方面積累了廣泛的專業知識，這些專業知識最終構成了確保其因承擔的風險而獲得相應的賠償，並確保其不會為其轉移給第三方的風險支付過高費用的不可或缺的一部分。這些專業知識包括大量的市場和產品知識，並得到一個大型歷史經驗信息數據庫的支持，該數據庫受到密切監控。從這個數據庫中得出的分析和經驗研究有助於形成公司定價假設的基礎，這些假設被用於制定新風險的費率。如果實際死亡率或發病率是非常不利的，一些再保險條約允許提高未來的保險費率。

對任何關鍵風險的錯誤估計都會威脅到企業的長期生存能力。此外，定價過程是一項關鍵的操作風險，並做出了重大努力來確保定價假設的適當性。該公司用來確保適當定價的一些保障措施包括：經驗研究、嚴格的承保、敏感性和情景測試、定價指南和控制、權限限制以及內部和外部定價審查。此外，ERM功能還提供包括定期定價審計在內的定價監督。

為了最大限度地減少財務結果的波動性並減少鉅額虧損的影響，該公司使用轉分和巨災保險等工具將部分保險風險轉移給第三方。

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目錄表

在正常業務過程中，本公司尋求限制其對任何單一被保險人的損失風險，並追回根據超額承保和共同保險合同將再保險割讓給其他保險企業(或再分保人)而支付的部分索賠。在個人人壽市場，該公司為每個個人人壽保留最高800萬美元的保險。在某些有限的情況下，該公司為每個人的生命保留了800多萬美元。本公司與其他再保險公司訂立協議，以減低與超額留存保單有關的剩餘風險。此外，由於公司在個人人壽之外還提供一些面值較低的再保險，如團體人壽、殘疾和健康，在某些情況下，公司可能會產生每個個人人壽總計超過800萬美元的索賠。

本公司尋求限制其假定的災難性超額損失再保險協議的損失敞口，方法是通過光復分割線滑條將其風險敞口的一部分讓給多個分割者，或直接分給分割權市場。該公司的政策是，每個協議保留最多3000萬美元的災難性損失風險，並將高達4000萬美元的額外損失風險轉移到光復市場。該公司對每個國家(以及美國各州)的風險敞口進行了限制。在此基礎上，管理其對特定國家內所有災難性超額損失協議的總風險敞口，使之達到既定的最大總風險敞口。最大風險敞口的確定和管理既包括退讓之前發放的毛額，也包括退回的風險淨額。

該公司每年都會進入市場獲取年度災難性保險，並審查當前和替代設計的當前覆蓋範圍和定價。根據公司對此類保護的感知價值，保險範圍可能每年有所不同。目前的保單涵蓋一次事故中涉及5人或5人以上保險死亡的事件，並涵蓋超過公司2500萬美元免賠額的1億美元索賠。

本公司保留大部分入境保險風險。該公司利用多樣化和限制等各種緩解因素，積極管理留存風險。多樣化是短期波動風險的主要緩解因素，但它也減輕了長期趨勢變化和災難性事件的不利影響。該公司的參保人羣分散在全球各地，使保險風險敞口多樣化，因為導致實際經驗與預期嚴重背離的因素並不會統一、同步或緊密地影響所有地區。各種限額可以降低留存保險風險。這些限制的例子包括地理風險敞口限制，它設置了在給定國家/地區可以撰寫的最大業務量，以及巨型限制，它防止對給定個人的過度覆蓋。

如果死亡率或發病率超過預期，一些再保險條約允許提高未來的保險費率。其他條約包括經驗退款條款，這也可能有助於降低RGA的死亡風險。

RGA有多種方法來管理其保險風險，包括進入資本市場和再保險市場。

市場和信用風險

市場和信貸風險是指由於資產和負債的市場價格變化而導致盈利減少或負收益以及潛在的企業價值減少的風險。

利率風險。利率風險是指名義利率水平和波動性的變化影響公司的盈利能力、價值或償付能力狀況的風險。這包括信貸利差變化和通脹，但不包括信貸質量惡化。這一風險源於該公司的許多主要活動，因為該公司將大量資金投資於利息敏感型資產，主要是固定到期日證券，同時也有某些利息敏感型合同債務。長期市場收益率明顯低於公司資產組合的賬面收益率，對投資組合賬面收益率構成下行壓力。該公司在其投資戰略、再保險結構和整體資產負債管理實踐中一直積極主動，以減少在這種環境中產生不利後果的風險。

本公司對利率風險進行管理，以優化本公司的資本回報，並在一定的約束範圍內保留其業務運營所創造的價值。例如，某些管理和監測程序旨在最大限度地減少利率突然和/或持續變化對公允價值、現金流和淨投資收益的影響。該公司主要通過管理其負債和資產的現金流的相對匹配來管理其對利率的敞口。

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目錄表

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日，按主要利率敏感型產品類別劃分的包含保證利率的合同的賬户價值、加權平均利率貸記利率和最低保證利率範圍(以百萬美元為單位)：

						帳户值												當前加權平均 利息貸記利率												最低保底 速率範圍
對利息敏感的合同責任						2021						2020						2021						2020						2021						2020
傳統個人固定年金						$	15,094					$	11,493					3.22%						3.16%						0.01 – 5.50%						0.01 – 5.50%
股票指數化年金						3,117						3,398						2.10						2.76						0.10 – 3.00						0.10 – 3.00
個人可變年金合同						116						120						2.98						2.99						1.50 – 3.00						1.50 – 3.00
擔保投資合同						1,406						1,886						0.76						1.44						0.31 – 3.32						0.34 – 3.48
全民壽險保單						4,303						4,313						3.76						3.78						2.00 – 6.00						2.00 – 6.00
融資協議支持的票據						500						—						2.00						—						2.00 – 2.00						北美

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日，按利率敏感型產品類別四捨五入到最接近百分比的每個最低保證利率的賬户價值(以百萬美元為單位)：

						截至2021年12月31日的賬户價值
對利息敏感的合同責任						1%						2%						3%						4%						5%						6%						總計
傳統個人固定年金						$	2,109					$	1,057					$	4,384					$	5,106					$	2,419					$	19					$	15,094
股票指數化年金						943						1,614						560						—						—						—						3,117
個人可變年金合同						—						1						115						—						—						—						116
擔保投資合同						1,202						138						66						—						—						—						1,406
全民壽險保單						—						736						318						3,185						53						11						4,303
融資協議支持的票據						—						500						—						—						—						—						500
						截至2020年12月31日的賬户價值
對利息敏感的合同責任						1%						2%						3%						4%						5%						6%						總計
傳統個人固定年金						$	1,424					$	864					$	4,733					$	2,104					$	2,348					$	20					$	11,493
股票指數化年金						946						1,807						645						—						—						—						3,398
個人可變年金合同						—						2						118						—						—						—						120
擔保投資合同						1,541						187						158						—						—						—						1,886
全民壽險保單						—						724						317						3,204						58						10						4,313

如果利率下降並在一段時間內保持相對較低的水平，本公司固定年金和利息敏感型終身壽險、萬能壽險(“UL”)和可變萬能人壽保險的固定部分的利差利潤將面臨風險，這是近年來的普遍情況。如果利率保持在當前水平，遠低於最近幾年下降之前的水平，公司年金和UL投資組合的平均賺取回報率將繼續下降。投資組合收益率的下降可能會導致投資組合收益率與合同持有人的利率之間的利差惡化，因為公司管理利差的能力可能會受到年金和UL保單的最低保證利率的限制。2021年，固定年金和UL保單的最低保證費率一般在0.01%至6.00%之間，平均保證費率約為3.05%。2020年，固定年金和UL保單的最低保證費率一般在0.01%至6.00%之間，平均保證費率約為2.94%。

利差是通過貸記利率行動和投資組合管理的組合來管理短期收入的。某些年金產品包含每年重置的貸記利率，其中截至2021年12月31日和2020年12月31日，130億美元的賬户餘額不需要繳納退還費用，幾乎所有這些都已經達到了最低保證利率。因此，某些管理和監測程序旨在最大限度地減少利率突然和/或持續變化對公允價值、現金流和淨投資收益的影響。

本公司對利率價格風險和利率現金流風險的敞口按季度進行審查。利率價格風險敞口採用利率敏感度分析來衡量，以確定假設利率變化時本公司金融工具的公允價值變化。利率現金流風險敞口使用利率敏感度分析來衡量，以確定公司在假設利率變化時現金流的可變性。

利率敏感度分析用於在假設市場利率變動(增加或減少)100個基點的情況下，通過計算固定利率資產和負債的公允價值估計變化來衡量公司的利率價格風險。本公司並無固定利率證券交易工具。這個

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目錄表

在截至2021年12月31日和2020年12月31日的財年，如果市場利率上升100個基點，該公司預計金融工具公允價值淨減少分別為14億美元和9億美元。

公允價值乃根據市場風險敏感型工具有效期內預期的估計貼現現金流量淨現值計算，並採用市場預付假設及由獨立經紀商報價及其他公開來源提供的市場利率，並作出適當調整以反映國庫券收益率曲線的變動。

與本公司固定到期日證券相關的利率敏感性是使用假設情景進行評估的，假設收益率曲線正、負50和100個基點平行移動。這一分析假設美國、加拿大和其他相關國家的收益率曲線變動方向和幅度相同。在每種情況下，使用一種商業估值工具一致地估計個別證券的價值變化。該公司的實際經驗可能與下文所述的結果不同，特別是由於所採用的假設或如果事件與方法中包括的情況不同。下表彙總了截至所示日期公司投資組合中固定期限證券的分析結果(以百萬美元為單位)：

固定期限證券估計公允價值的利率分析
2021年12月31日：						-100 bps						-50 bps						–						+50 bps						+100 bps
總估計公允價值						$	66,926					$	63,711					$	60,749					$	58,042					$	55,588
估計公允價值較基準變動百分比						10.2		%				4.9		%				—		%				(4.5)		%				(8.5)		%
估計公允價值與基數的變動						$	6,177					$	2,962					$	—					$	(2,707)					$	(5,161)

2020年12月31日：						-100 bps						-50 bps						–						+50 bps						+100 bps
總估計公允價值						$	62,286					$	59,404					$	56,735					$	54,278					$	52,033
估計公允價值較基準變動百分比						9.8		%				4.7		%				—		%				(4.3)		%				(8.3)		%
估計公允價值與基數的變動						$	5,551					$	2,669					$	—					$	(2,457)					$	(4,702)

利率敏感度分析亦用於衡量本公司的利率現金流風險，方法是計算市場利率即時、平行、假設100個基點變動(增加或減少)後一年期間浮息資產和負債的預期現金流量的估計變化。該公司沒有被歸類為交易證券的可變利率工具。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的財政年度，如果市場利率瞬間下降100個基點，公司預計與浮動利率工具相關的現金流將減少3400萬美元。

對假設利率變化的預期影響的計算是基於許多假設的，不應依賴於作為未來結果的指示。此外，計算沒有考慮到管理層可能採取的任何行動來應對利率的變化。在計算固定到期日證券的估計公允價值和浮動利率工具的估計現金流量時提出的分析方法存在某些固有的缺陷，這些構成了前瞻性陳述。由於若干因素，包括但不限於與計算公允價值所用假設不同的市場情況，實際價值可能與所提出的預測大不相同。

為了減少利率波動對公允價值變動的影響，公司制定了管理其資產和負債的淨利率敏感度的策略。此外，本公司不時利用掉期市場管理公允價值對利率波動的敏感度。

通貨膨脹也會對公司的資產和負債產生直接影響。通貨膨脹的主要直接影響是經營費用的增加。本公司的大部分營運開支包括薪金，而薪金的增長至少部分受通脹率的影響。

該公司為年金提供再保險，其福利與生活成本掛鈎。其中一些好處是通過CPI掉期和指數化債券的組合來對衝的。

長期護理產品的通貨膨脹部分與此類服務的未來成本掛鈎。如果醫療保健成本的增長速度遠遠高於市場上現有的名義利率，公司可能無法賺取足夠的投資收益來支付未來對此類產品的索賠。

2017年7月27日，金融市場行為監管局(FCA)宣佈，打算在2021年12月31日之後停止説服或強制銀行提交倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。隨後，FCA於2021年3月5日宣佈，所有LIBOR設置要麼停止提供，要麼不再具有代表性，其中一些在2021年12月31日之後停止，其餘在2023年6月30日之後停止。幾個市場已經建立了工作流程，以改革現有的參考利率，並在倫敦銀行間同業拆借利率停止時提供回落利率。美聯儲另類利率委員會提議有擔保的隔夜融資利率

82

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目錄表

(“SOFR”)作為替代美元LIBOR的利率，歐洲央行建議將歐元短期利率(“Ester”)作為新的無風險利率。其他司法管轄區也在進行類似的工作，並在必要時提出了潛在的替代率。該公司目前正在通過分析合同備用條款、評估替代利率分支以及評估對當前套期保值策略的影響來評估終止LIBOR對現有合同的影響。

房地產風險。房地產風險是指房地產市場估值水平和波動性的變化可能影響公司的盈利能力、價值或償付能力狀況的風險。該公司擁有以房地產(“房地產貸款”)為抵押的直接房地產股權和債務工具的投資。房地產股權風險包括估值大幅下降，這可能是由整體經濟或特定地理區域或行業的低迷造成的。此外，房地產貸款風險包括違約、借款人或租户破產和流動性減少。房地產貸款風險的部分緩解是由於房地產價值超過貸款本金，這在房地產價值下降時提供了緩衝。該公司通過按物業類型和地理位置分散以及通過風險敞口限額來管理其房地產貸款風險。

股權風險。股權風險是指股權市場估值水平和波動性的變化影響公司的盈利能力、價值或償付能力狀況的風險。這一風險包括可變年金和其他與股權相關的風險以及與資產相關的股權風險。該公司承擔來自另類投資、固定指數年金和可變年金的股權風險。該公司使用衍生品來對衝其在與其某些再保險產品直接相關的股市走勢中的風險敞口。

另類投資是對非傳統資產類別的投資，主要支持公司的資本和盈餘以及某些長期非流動性負債組合。另類投資通常包括：對衝基金、新興市場債務、不良債務、大宗商品、基礎設施、税收抵免和股票，無論是公共部門還是私人部門。該公司通過限制持有的另類投資的規模和使用每個發行人的投資限額來減少其對另類投資的敞口。

本公司為固定指數年金(“FIA”)提供再保險。國際汽聯合同的積分受到股票市場變化的影響。因此，收益的公允價值主要是指數回報和波動性的函數。該公司通過衍生品對衝FIA的大部分基礎股權敞口。

該公司再保險可變年金，包括保證最低死亡福利(GMDB)、保證最低收入福利(GMIB)、保證最低積累福利(GMAB)和保證最低提取福利(GMWB)。強勁的股票市場、利率的上升和股票市場波動性的減少通常會降低作為收益基礎的負債的公允價值。相反，股票市場的下跌、利率的下降和股票市場波動性的增加通常會導致收益相關負債的公允價值增加，從而產生增加準備金和降低收益的效果。該公司維持着一個定製的動態對衝計劃，該計劃旨在大幅降低與保證福利準備金變化相關的收入波動的風險，而不考慮公司自己的信用風險評估。然而，對衝頭寸可能不能完全抵消擔保賬面價值的變化，原因包括(其中包括)時間滯後、股票和衍生品市場的高波動性、利率的極端變化、合同持有人的意外行為以及基礎基金和對衝指數的表現之間的差異。這些單獨或共同的因素可能會對公司的淨收入、財務狀況或流動資金產生重大不利影響。下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日的可變年金賬户價值和保證福利的公允價值。

						十二月三十一日，
(百萬美元)						2021						2020
沒有保證的最低福利						$	844					$	665
僅限GMDB						960						872
僅限GMIB						25						24
僅限GMAB						3						4
僅限GMWB						1,130						1,132
GMDB/WB						264						275
其他						19						18
可變年金總帳户值						$	3,245					$	2,990
與生活福利附加者相關的負債的公允價值						$	162					$	155

83

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目錄表

信用風險，包括違約風險，是指因個人金融資產、衍生或非衍生合同或工具的信用質量惡化而造成損失的風險。信用質量惡化可能會也可能不會伴隨着評級下調。一般而言，一項資產的信貸風險限於報告日期的公允價值，即扣除收到的任何抵押品後的淨值。

投資信用風險是與投資資產相關的信用風險。本公司使用每個發行人的投資限額來管理投資信用風險。除了每個發行人的限制外，該公司還限制每個評級類別的投資總額。自動合規系統檢查所有投資頭寸的合規情況，並在存在違規時發送警告消息。本公司通過與信譽良好的交易對手訂立交易、維持抵押品安排以及使用主協議來管理其與場外衍生品相關的信用風險，主協議規定一方在每個到期日和終止時向另一方支付單一淨額。由於期貨是通過受監管的交易所進行交易，頭寸每天按市價計價，因此在此類衍生工具的交易對手發生違約時，本公司對信貸相關損失的風險敞口最小。

本公司訂立各種抵押品安排，要求就其衍生工具發出及接受抵押品。抵押品協議包含的附件閾值根據投遞方的財務實力評級而有所不同。此外，如果公司的財務實力評級降至特定水平，可能會根據公司與其交易對手達成的協議結清衍生產品頭寸。一個委員會負責制定規則，批准和監督所有需要抵押品的交易。有關衍生工具信用風險的其他資料，請參閲綜合財務報表附註5-“衍生工具”內的“信用風險”。

交易對手風險是指公司因客户、破產公司或合作伙伴陷入困境或資不抵債而蒙受損失的可能性。這包括銀行擠兑風險和託收風險。

擠兑是指客户的有效阻止因信用減損、聲譽損害或影響交易對手的其他市場變化而導致大量退款和/或失效的潛在風險。投保人的退保和/或過失大大高於預期，可能導致有效業務不足以收回為收購成本支付的現金。

對於客户和破產管理人來説，託收風險包括他們無法履行再保險協議，因為抵銷權被接管法院拒絕；再保險合同被接管人拒絕，導致合同提前終止；和/或支持交易的擔保變得對公司不可用。

本公司通過限制對單一交易對手的總風險敞口以及僅與信譽良好的交易對手簽訂合同來管理交易對手風險。此外，一些交易對手設立了信託和信用證，減少了公司對這些交易對手的風險敞口。

一般來説，本公司的保險子公司將超過其留存金額的部分轉給本公司的其他保險子公司。通過公司的轉讓池安排外部轉讓金，金額超過其留存額。截至2021年12月31日，由A.M.Best Company評定的這一超額留存池中的所有光復池成員都被評為A-或更好。A-的評級是16個可能評級中的第四個最高評級。對於大多數未被評級的破產管理人，公司已收到信用證或信託資產作為額外擔保。此外，該公司對其破產管理人進行年度財務和有效審查，以評估財務穩定性和業績。

本公司從未經歷過與分拆安排有關的重大違約，在向分拆管理人收取可追討的索償方面亦沒有遇到任何重大困難；然而，不能保證該等分拆管理人的未來表現或任何該等索償的可追索性。

除投資信貸限額和交易對手限額外，公司還維持交易對手總風險限額，包括再保險、融資和投資活動中的交易對手風險，以控制對單一交易對手的總風險敞口。交易對手風險聚合非常重要，因為與單獨分析組件相比，它使公司能夠在更極端的情況下全面捕獲風險敞口。

所有交易對手風險敞口都是按季度計算的，由管理層審查，並由ERM職能部門監測。

資本風險

資本風險是指較低/負收益、企業價值潛在減少和/或由於財務能力不足而喪失開展業務的能力的風險，包括沒有適當數量的集團或實體層面的資本來開展今天或未來的業務。本公司使用相關的計量基礎監測資本風險敞口，包括但不限於經濟、評級機構和監管方法。此外，公司還定期評估與抵押品、外幣、融資、流動性和税收相關的風險。

84

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目錄表

附帶風險。抵押品風險是指抵押品將無法以預期成本或以滿足當前和未來需求所需的能力獲得的風險。本公司監控與利率變動、抵押品要求、頭寸和資本市場環境相關的風險。抵押品需求和資源繼續得到積極管理，現有抵押品來源足以滿足壓力水平的抵押品需求。

外幣風險。外幣風險是指貨幣匯率水平和波動影響公司盈利能力、價值或償付能力狀況的風險。本公司主要通過在實際範圍內將投資資產與基礎負債相匹配的貨幣來管理其外幣風險敞口。該公司對其加拿大業務的一部分投資進行了淨投資對衝，以減少對該貨幣的過度敞口。將境外子公司餘額折算成美元所產生的折算差異反映在合併資產負債表上的股東權益中。

本公司一般不會對其子公司以其功能貨幣以外的貨幣進行業務的外幣風險進行對衝(交易風險)。然而，該公司已簽訂交叉貨幣掉期協議，以管理對特定貨幣的風險敞口。該公司的大部分外幣交易以澳元、英鎊、加拿大元、歐元、日元、韓元和南非蘭特計價。以特定貨幣(美元除外)持有的資產的最大數額是相對於風險目標進行衡量的，並受到定期監測。

本公司不對衝與換算外幣相關的損益表風險。本公司綜合税前收入的外匯風險敏感性採用假設測試情景進行評估。實際結果可能與下文所述的結果不同，特別是由於所採用的假設，或者如果發生了方法中沒有包括的事件。有關這一風險的更多信息，請參閲“第1A項--風險因素--與我們業務有關的風險”。總體而言，美元相對於外幣走弱對公司的所得税前收入有有利影響。下表彙總了公司面臨的每種匯率的立即有利或不利變化對公司報告的所得税前收入的影響 (百萬美元)：

						不利的																		有利的
截至2021年12月31日的年度						-10%						-5%						–						+5%						+10%
所得税前收入						$	645					$	668					691						$	713					$	736
所得税前收入與基數的變動百分比						(6.6)		%				(3.3)		%				—		%				3.3		%				6.6		%
所得税前收入與基數的變化						$	(45)					$	(23)					$	—					$	23					$	45

						不利的																		有利的
截至2020年12月31日的年度						-10%						-5%						–						+5%						+10%
所得税前收入						$	494					$	523					553						$	583					$	612
所得税前收入與基數的變動百分比						10.7		%				5.4		%				—		%				5.4		%				10.7		%
所得税前收入與基數的變化						$	(59)					$	(30)					$	—					$	30					$	59

融資風險。融資風險是指無法以預期成本或所需能力獲得資金的風險。該公司繼續監測與監管融資、或有融資和債務資本相關的融資風險，認為其目前的結構、能力和計劃沒有立即出現問題。

流動性風險。流動資金風險是指公司無法按預期成本或按所需能力履行付款義務的風險。公司傳統的流動資金需求包括債權、費用、債務融資和投資性購買等項目，這些項目基本上是已知的或可以合理預測的。公司定期進行流動性風險建模，包括市場和公司特定壓力，以評估可用資源的充分性。

税務風險。税收風險是指當前和未來的税收狀況與預期不同的風險。該公司監測與不斷變化的税收和監管環境、商業交易、法人重組、税務合規義務和財務報告有關的税務風險。

操作風險

運營風險是指由於內部流程、人員和系統方面的不足或失敗或外部事件造成的意外損失導致的較低/負收益和企業價值潛在下降的風險。本公司定期監測和評估與業務行為和治理、欺詐、隱私和網絡安全、業務中斷和業務運營相關的風險。各種保險、市場和信用、資本和戰略風險義務和關注點經常與公司的核心運營流程風險領域相交。鑑於該公司的業務範圍和業務所在國家/地區的數量，這一組風險有可能影響到當地、地區或全球的業務。運營風險是管理公司的品牌和市場信心以及保持其獲得和保留執行和運營業務所需的適當專業知識的能力的核心。

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目錄表

商業行為和治理風險。企業行為和治理是與管理監督、合規、市場行為和法律事務有關的風險。該公司的合規風險管理計劃有助於對與當地和企業範圍的法規要求以及對公司政策和程序的合規情況相關的現有和潛在合規風險進行前瞻性評估。

欺詐風險。欺詐風險是與故意濫用和/或拿走公司資產以確保犯罪者的利益或對公司或其他受害者造成傷害有關的風險。持續監測和年度欺詐風險評估使公司能夠持續評估組織內的潛在欺詐風險。

隱私風險。隱私風險是指不遵守隱私法規和法律的風險。本公司的隱私計劃、程序和程序旨在保護與其客户、保險個人或其員工相關的個人信息。該公司的隱私計劃有助於對與當地和企業範圍的法規要求以及遵守公司政策和程序相關的現有和潛在隱私風險進行主動評估。

網絡安全風險。網絡安全風險是指物理或電子資產被盜、丟失、未經授權披露或未經授權使用導致機密性損失、收入損失、聲譽不良暴露或監管罰款的風險。該公司的網絡安全計劃、流程和程序旨在防止未經授權的物理和電子盜竊以及與其客户、保險個人或其員工相關的機密和個人數據的泄露。該公司採用技術、行政相關流程和程序控制、安全措施和其他預防措施來降低此類事件的風險。

業務中斷風險。業務中斷風險是指由於人員、系統和/或設施不可用而導致運營能力受損的風險。公司的全球業務連續性流程使員工能夠通過提供框架、政策和程序以及所需的經常性培訓來識別威脅運營的潛在影響，以瞭解公司如何在災難或長期中斷後的預定時間內恢復和恢復中斷的關鍵功能，直到其正常設施恢復。

業務運營風險。業務運營風險是指與業務流程和程序相關的風險。業務運作風險包括與交易處理、數據使用和管理、監測和報告、模型的完整性和準確性、使用第三方以及提供諮詢服務相關的風險。

人力資本風險。人力資本風險與勞動力管理有關，包括人才的獲取、發展、保留和僱傭關係/法規。公司採用多種做法積極監控人力資本風險，包括但不限於人力資源和合規政策和程序，定期審查關鍵風險指標、績效評估、薪酬和福利基準、繼任規劃、員工敬業度調查和助理離職面談。

戰略風險

戰略風險涉及公司業務計劃和戰略的規劃、實施和管理，包括與以下方面相關的風險：公司運營所處的全球環境；未來法律和法規的變化；政治風險；以及與關鍵外部各方的關係。

戰略風險。戰略風險是指與公司戰略計劃的設計和執行有關的風險，包括與併購活動有關的風險。戰略風險通過健全的多年規劃過程、對戰略執行的定期業務單位級別評估以及對公司業務組合中的關鍵業績和風險指標的積極基準來解決。公司的風險偏好和限制設定為與戰略目標一致。

外部環境風險

外部環境風險涉及外部競爭、宏觀趨勢和客户需求。驅動市場機會、風險和增長潛力、競爭格局和客户反饋的宏觀特徵受到密切關注。

關鍵關係風險。關鍵關係風險涉及與公司外部各方進行重要互動的領域。公司的聲譽是成功開展業務的關鍵資產，因此與其主要利益相關者(包括但不限於業務合作伙伴、股東、客户、評級機構和監管機構)的關係都受到密切關注。

政治和監管風險。政治和監管風險涉及未來法律和法規的變化，以及政治變化或不穩定對公司實現其目標的能力的影響。作為常規監督活動的一部分，對可能影響本公司的監管和政治發展以及相關風險進行識別、評估和監控。

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目錄表

新會計準則

對一般會計原則的變更是由財務會計準則委員會(FASB)以FASB會計準則編撰的會計準則更新的形式確定的TM.

金融服務--保險

2018年8月，FASB發佈了修正案，將顯著改變對長期保險合同的確認和衡量，並擴大披露要求。本指導意見自2023年1月1日起對本公司生效。該公司成立了一個團隊來支持最新指南的實施，這需要對政策、報告和流程進行重大修改。公司截至資產負債表日的業績包括但不限於以下內容：

•制定關鍵的會計政策；

•更新科目表，以支持改進財務報表的列報和披露；

•實施數據管理系統和程序，將條約歸類；

•建立估值分析和報告基礎；

•建立了假設審查、變更和批准的假設治理流程；以及

•進行了試運行和端到端系統測試。

公司繼續在以下方面取得進展(包括但不限於)：

•評估和最終確定關鍵會計政策；

•評估過渡期對合並財務報表的影響；

•確定和記錄主要風險和適當的內部控制；以及

•進行平行估值運行。

有關新會計聲明及其對公司經營結果和財務狀況的影響的更多信息，請參見合併財務報表附註2--“重要會計政策和聲明”中的“新會計聲明”。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

項目7A要求的資料載於項目7“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--市場和信用風險”。

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目錄表

項目8.財務報表和補充數據

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併財務報表索引

年度財務報表：						頁面
截至2021年和2020年12月31日以及截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度的財務報表：
			合併資產負債表			89
			合併損益表			90
			綜合全面收益表			91
			股東權益合併報表			92
			合併現金流量表			93
合併財務報表附註：
			附註1業務和列報依據			95
			附註2重大會計政策和公告			95
			附註3每股收益			108
			附註4：投資			108
			附註5衍生工具			116
			附註6資產和負債的公允價值			122
			附註7再保險讓與應收款及其他			132
			附註8遞延保單購置成本			134
			附註9所得税			134
			附註10員工福利計劃			137
			附註11法定基礎上的財務狀況和淨收入--重要子公司			140
			附註12承付款、或有事項和擔保			142
			附註13債務			144
			附註14抵押融資和證券化票據			145
			注15細分市場信息			146
			附註16保單索償及福利			149
			附註17股權			152
			附註18季度經營業績			156
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號34)						157

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併資產負債表

(單位：百萬，共享數據除外)

						十二月三十一日， 2021						十二月三十一日， 2020
資產
固定期限證券：
可供出售，公允價值(攤銷成本為#美元55,873及$49,548；信貸損失準備金#美元31及$20)						$	60,749					$	56,735
股權證券，按公允價值計算						151						132
房地產抵押貸款(扣除信貸損失準備金#美元)35及$64)						6,283						5,787
政策性貸款						1,234						1,258
按利息扣繳的資金						6,954						5,432
短期投資						87						227
其他投資資產						3,070						2,829
總投資						78,528						72,400
現金和現金等價物						2,948						3,408
應計投資收益						533						511
應收保費和其他再保險餘額						2,888						2,842
再保險轉讓的應收款和其他						2,580						983
遞延保單收購成本						3,690						3,616
其他資產						1,008						896
總資產						$	92,175					$	84,656
負債與股東權益
未來的政策好處						$	35,782					$	31,453
對利息敏感的合同負債						26,377						23,276
其他保單索賠和福利						6,993						6,413
其他再保險餘額						613						598
遞延所得税						2,886						3,263
其他負債						2,663						1,340
長期債務						3,667						3,573
抵押品融資和證券化票據						180						388
總負債						79,161						70,304
承付款和或有負債(見附註12)
股東權益：
優先股(面值$.01每股；10,000,000授權股份；無已發行或已發行股份)						—						—
普通股(面值$0.01每股；140,000,000授權股份； 已發行股份：85,310,5982021年12月31日和2020年12月31日)						1						1
追加實收資本						2,461						2,406
留存收益						8,563						8,148
庫存股，按成本價-18,139,868和17,353,697股票						(1,653)						(1,562)
累計其他綜合收益						3,642						5,359
股東權益總額						13,014						14,352
總負債和股東權益						$	92,175					$	84,656

見合併財務報表附註。

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併損益表

(單位：百萬，每股除外)

 

						截至12月31日止年度，
						2021						2020						2019
收入
淨保費						$	12,513					$	11,694					$	11,297
投資收益，扣除相關費用後的淨額						3,138						2,575						2,520
與投資有關的收益(損失)，淨額						560						(33)						91
其他收入						447						360						392
總收入						16,658						14,596						14,300
福利和費用
索賠和其他保單福利						12,776						11,075						10,197
記入貸方的利息						700						704						697
購買保單的費用和其他保險費						1,416						1,261						1,204
其他運營費用						936						816						868
利息支出						127						170						173
抵押品融資和證券化費用						12						17						29
福利和費用總額						15,967						14,043						13,168
所得税前收入						691						553						1,132
所得税撥備						74						138						262
淨收入						$	617					$	415					$	870
每股收益
基本每股收益						$	9.10					$	6.35					$	13.88
稀釋後每股收益						9.04						6.31						13.62

見合併財務報表附註。

90

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

綜合全面收益表

(單位：百萬)

 

						截至12月31日止年度，
						2021						2020						2019
綜合收益(虧損)
淨收入						$	617					$	415					$	870
其他綜合收入，税後淨額：
外幣折算調整						60						23						77
未實現投資淨收益(虧損)						(1,799)						2,201						2,443
固定收益養卹金和退休後計劃調整						22						(2)						(19)
扣除税後的其他綜合收益(虧損)合計						(1,717)						2,222						2,501
全面收益(虧損)合計						$	(1,100)					$	2,637					$	3,371

見合併財務報表附註。

91

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併股東權益報表

(除每股金額外，以百萬美元計)

 

			普普通通 庫存												額外實收資本						保留 收益						財務處 庫存						累計其他綜合收益						總計
平衡，2018年12月31日			1												1,899						7,285						(1,371)						636						$	8,450
採用新會計準則																																							—
淨收入																					870																		870
其他全面收益(虧損)合計																																	2,501						2,501
給股東的股息，$2.60每股																					(163)																		(163)
發行普通股，扣除費用																																							—
購買庫存股																											(101)												(101)
庫存股再發行															38						(40)						46												44
平衡，2019年12月31日			1												1,937						7,952						(1,426)						3,137						11,601
採用新會計準則																					(12)																		(12)
淨收入																					415																		415
其他全面收益(虧損)合計																																	2,222						2,222
給股東的股息，$2.80每股																					(182)																		(182)
發行普通股，扣除費用															481																								481
購買庫存股																											(163)												(163)
庫存股再發行															(12)						(25)						27												(10)
平衡，2020年12月31日			1												2,406						8,148						(1,562)						5,359						14,352
採用新會計準則																																							—
淨收入																					617																		617
其他全面收益(虧損)合計																																	(1,717)						(1,717)
給股東的股息，$2.86每股																					(194)																		(194)
發行普通股，扣除費用																																							—
購買庫存股																											(99)												(99)
庫存股再發行															55						(8)						8												55
平衡，2021年12月31日			$	1											$	2,461					$	8,563					$	(1,653)					$	3,642					$	13,014

見合併財務報表附註。

92

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併現金流量表

(單位：百萬)

						截至12月31日止年度，
						2021						2020						2019
經營活動的現金流
淨收入						$	617					$	415					$	870
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
營業資產和負債變動：
應計投資收益						(15)						(11)						(4)
應收保費和其他再保險餘額						(100)						162						110
遞延保單收購成本						(71)						(95)						(198)
再保險轉讓應收賬款餘額						(107)						(115)						(178)
未來的保單福利、其他保單索賠和福利以及 其他再保險餘額						5,062						2,819						1,537
遞延所得税						(89)						(16)						211
其他資產和其他負債，淨額						(97)						225						113
攤銷淨投資溢價、折扣和其他						(54)						(46)						(55)
折舊及攤銷費用						43						49						49
投資相關(收益)損失，淨額						(560)						33						(91)
出售業務的收益						(11)						—						—
其他，淨額						(436)						(98)						(57)
經營活動提供的淨現金						4,182						3,322						2,307
投資活動產生的現金流
可供出售的固定期限證券的銷售						12,142						6,514						13,214
可供出售的固定期限證券的到期日						887						973						907
出售股權證券						30						181						98
房地產抵押貸款的本金支付						991						661						490
保單貸款的本金支付						57						102						82
購買可供出售的固定期限證券						(18,071)						(9,619)						(15,664)
購買股權證券						(22)						(22)						(312)
投資於房地產抵押貸款的現金						(1,155)						(780)						(1,216)
投資於政策性貸款的現金						(32)						(41)						(42)
投資於扣除利息的基金的現金						(67)						(131)						(60)
購買企業，扣除所獲得的現金淨額為$53及$27						(156)						—						4
出售業務所得收益，扣除轉移的現金淨額#美元43						19						—						—
購置財產和設備						(19)						(28)						(34)
短期投資的變化						371						(155)						199
其他投資資產的變動						397						(335)						(304)
用於投資活動的現金淨額						(4,628)						(2,680)						(2,638)
融資活動產生的現金流
向股東分紅						(194)						(182)						(163)
發行普通股所得款項淨額						—						481						—
抵押品融資和證券化票據的償還						(208)						(214)						(91)
發行長期債券的收益						500						598						599
發債成本						(6)						(5)						(5)
長期債務的本金支付						(403)						(3)						(403)
購買庫存股						(99)						(163)						(101)
股票期權的行使，淨額						—						1						6
衍生工具頭寸及其他安排的現金抵押品變動						31						(32)						(163)
再保險時存款資產的變動						91						—						—
投資型保單和合同的保證金						1,729						1,576						1,309
投資型保單和合同的提款						(1,421)						(803)						(1,109)
融資活動提供(用於)的現金淨額						20						1,254						(121)
匯率變動對現金的影響						(34)						63						11
現金及現金等價物的變動						(460)						1,959						(441)
期初現金及現金等價物						3,408						1,449						1,890
期末現金和現金等價物						$	2,948					$	3,408					$	1,449

93

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併現金流量表

(單位：百萬)

						截至12月31日止年度，
						2021						2020						2019
現金流量信息的補充披露：
支付的利息						$	160					$	166					$	180
已繳(已收)所得税，扣除退款後的淨額						$	368					$	108					$	44
非現金投資活動：
轉讓已投資資產						$	1,798					$	93					$	6,275
通過經營租賃獲得的使用權資產						$	—					$	23					$	1
非現金融資活動：
再保險的非現金存款						$	1,581					$	—					$	—
收購一家企業：
收購的資產，不包括收購的現金						$	847					$	—					$	8
承擔的負債						$	(691)					$	—					$	(12)
出售業務：
處置資產，扣除轉移的現金後的淨額						$	(512)					$	—					$	—
已處置的負債						$	504					$	—					$	—

見合併財務報表附註。

94

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目錄表

美國再保險集團股份有限公司

合併財務報表附註

截至2021年12月31日、2020年及2019年12月31日止年度

注1業務和演示基礎

業務

美國再保險集團(“RGA”)是一家成立於1992年12月31日的保險控股公司。本綜合財務報表包括RGA及其子公司的資產、負債和經營業績，這些資產、負債和經營業績均為全資擁有(統稱為“本公司”)。

該公司致力於提供傳統的再保險，包括個人和團體人壽和健康、殘疾和危重疾病再保險。該公司還提供金融解決方案，包括長壽再保險、資產密集型產品，主要是年金、金融再保險、資本解決方案和穩定價值產品。

再保險是一種安排，在這種安排下，保險公司，即再保險人，同意賠償另一家保險公司，即割讓公司，賠償由割讓公司承保的全部或部分保險風險。再保險旨在：

(i)減少單個風險的風險淨額，從而使割讓公司能夠增加其可承保的業務量，並增加其可承保的單一風險的最大風險；

(Ii)增強讓渡公司的財務實力和盈餘狀況；

(Iii)通過調整分拆公司虧損情況的波動來穩定經營業績；以及

(Iv)協助割讓公司滿足適用的法規要求。

陳述的基礎

本公司的綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制。按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。最重要的估計包括用於確定遞延保單收購成本、應收保費、未來保單利益、已發生但未報告的索賠、所得税、投資和投資減值的估值，以及嵌入衍生品的估值。實際結果可能與管理層使用的估計和假設大不相同。

隨附的綜合財務報表包括全資擁有的RGA及其附屬公司的賬目，以及本公司為主要受益人的任何可變權益實體。本公司根據一般會計原則評估可變權益實體整固。本公司對經營和融資決策有重大影響但不需要合併的實體按權益會計方法報告。公司間餘額和交易已被沖銷。

自合併財務報表印發之日起，沒有任何後續事件需要披露或調整所附合並財務報表。

注2重要的會計政策和公告

投資

固定期限證券

分類為可供出售的固定到期日證券按公允價值報告，並根據此類證券在到期日之前出售的可能性進行分類，前提是該行動使本公司能夠執行其投資理念，並將投資結果與運營和流動性需求適當地匹配。

分類為可供出售的固定到期日證券的未實現損益、較少適用的遞延所得税以及遞延收購成本的相關調整(如適用)計入其他全面收益(“保監處”)。

投資收益在應計或法定到期時確認。出售投資的已實現損益計入與投資有關的損益(淨額)，以及信貸損失和減值準備的變動。出售投資的成本主要根據具體的確認方法確定。

95

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目錄表

股權證券

股權證券按公允價值列賬，已實現和未實現的損益計入投資相關收益(損失)、淨額。

淺談房地產抵押貸款

房地產抵押貸款以未償還本金餘額計提，扣除任何未攤銷溢價或折扣、貸款發放費用和費用的未攤銷餘額以及信貸損失準備。利息收入是根據抵押貸款的本金按其合同利率計算的。保費、折扣和貸款發放費的攤銷採用有效收益率法記錄。本公司對貸款應計利息，直至本公司很可能不會收到利息或貸款逾期90天。利息收入、保費攤銷、貼現增加、貸款發放費用攤銷和提前還款費用在扣除相關費用後的投資收入中列報。

政策性貸款

政策性貸款在未償還本金餘額中報告。此類貸款的利息收入按合同商定的利率計入收入。這些保單貸款不存在信用風險，因為在被保險人死亡或交出標的保單時，貸款金額不能超過割讓公司應承擔的義務。

按利息扣繳的資金

按利息扣留的資金是指根據再保險協議由分拆公司根據合同扣留的金額。對於在修改後的共同保險(“modco”)基礎上訂立的協議和在共同保險基金扣繳基礎上訂立的協議，支持法定儲備金淨額或條約所界定的資產被扣留，並由割讓公司合法擁有。在投資收入中記錄的扣除相關費用後的利息，按條約規定的計算利率計入這些資產。與按股票指數掛鈎的年金條約相關的預提基金投資組合內持有的股票期權價值的變化反映在扣除相關費用後的投資收入中。

短期投資

短期投資指收購時剩餘期限為一年或以下但大於三個月的投資，按估計公允價值或近似估計公允價值的攤餘成本列報。短期投資的利息在扣除相關費用後計入投資收益。

其他投資資產

除下文討論的衍生合約外，其他投資資產包括得梅因聯邦住房貸款銀行(“FHLB”)普通股、有限合夥權益、合營企業(營運合營企業除外)、終身按揭及公平價值期權(“FVO”)契約持有人導向投資。FHLB普通股按成本價列賬。

在合資企業和有限合夥企業中，公司對被投資方的經營有很小的影響，採用權益會計方法進行報告。在被投資方財務信息不夠及時或被投資方報告期與本公司報告期不同的情況下，本公司一般會在三個月的滯後時間內確認其在被投資方淨投資收益中的份額。

有限合夥權益主要按估計公允價值列賬，而本公司於該有限合夥權益中擁有被投資公司的少量所有權權益，或對被投資公司的營運幾乎沒有影響。如果沒有容易確定的公允價值，本公司使用每股資產淨值(“NAV”)。估計公允價值變動計入投資相關收益(虧損)淨額。若干其他有限合夥權益按成本減去減值列賬。

終身抵押貸款在扣除任何未攤銷保費或折扣、貸款發放費用和支出的未攤銷餘額以及信貸損失準備後，以未償還本金餘額計入。利息收入是根據終身抵押貸款的本金根據其合同利率應計的。

公允價值選擇(“FVO”)是為支持與單位掛鈎的可變年金類型負債的合同持有人導向的投資選擇的，這些負債沒有資格作為單獨的賬户列報和報告。這些證券的估計公允價值變動計入扣除相關費用後的投資收入。

證券借貸和回購協議

公司參與證券借貸計劃，即從第三方借入沒有反映在公司綜合資產負債表中的證券。借入的證券用於在關聯再保險交易下提供抵押品。公司通常被要求保持至少103%至110%的公允價值，或在某些計劃下的面值，作為抵押品。抵押品通常包括再保險條約現金流的權利。如果來自再保險條約的現金流不足以維持最低抵押品要求，公司可以用現金或證券來滿足這一要求。

96

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目錄表

該公司參與證券借貸和回購/逆回購計劃，將在公司綜合資產負債表上反映為投資的證券借給或質押給第三方。作為回報，公司從第三方收到證券作為抵押品，金額通常至少等於100%至105出借或質押證券的公允價值的%。作為抵押品收到的證券不反映在公司的綜合資產負債表中。

信貸損失和減值準備

固定期限證券

本公司通過監測可能影響發行人信用評級、商業環境、管理層變動、訴訟、政府行動和其他類似因素的市場事件，識別可能導致信用損失的固定期限證券。該公司還監測逾期付款、定價水平、評級機構的行動、關鍵財務比率、財務報表、收入預測和現金流預測，作為信貸問題的指標。

本公司審查所有證券，以確定公允價值低於攤銷成本的下降是否由信用損失造成，以及是否應確認信用損失準備金。在作出這一決定時，公司考慮了相關的事實和情況，包括：(1)公允價值下降的原因；(2)發行人的財務狀況和獲得資本的途徑；以及(3)公司出售證券的意圖，或者公司是否更有可能被要求在收回攤銷成本之前出售證券，在某些情況下，攤銷成本可能會延長到到期日。

如果公司打算出售證券，或者很可能需要在收回其攤銷成本減去任何記錄的信貸損失之前出售證券，它將確認投資相關收益(損失)中的減值損失，扣除攤餘成本和公允價值之間的差額。

固定期限證券的信貸減值和計提信貸損失準備的變動在投資相關收益(損失)、淨額中反映，而非信貸減值損失在累計其他全面收益(“AOCI”)中確認。

本公司估計固定期限證券減值的信用損失部分的金額為該證券的攤銷成本與預期現金流現值之間的差額。該公司將應計利息從證券的攤餘成本和預期現金流的現值中剔除。現值是使用按購買當日證券隱含的實際利率折現的最佳估計現金流或附帶資產支持證券或浮動利率證券的當前收益率確定的。確定最佳估計現金流的技術和假設因證券類型的不同而不同。資產支持證券的現金流估計基於特定於證券的事實和情況，可能包括抵押品特徵、對違約率和違約率的預期、損失嚴重程度和提前還款速度以及結構性支持，包括從屬和擔保。

本公司在下列情況下注銷無法收回的固定到期日證券：(1)其有足夠的資料確定該證券的發行人無力償債，或(2)其已收到該證券的發行人已申請破產的通知，而該資產的可收回性預期會因破產而受到不利影響。

淺談房地產抵押貸款

按揭貸款的信貸損失撥備是在預期損失基礎上計算的，該模型利用了違約概率和在貸款有效期內違約的方法而產生的損失。在合理和可支持的預測期內(通常為兩年)，按揭貸款的信貸損失準備是根據幾個集合貸款假設、違約和損失嚴重程度、具有類似風險特徵的貸款的損失預期和行業統計數據建立的。隨着條件的變化和新信息的出現，這些評估將進行修訂。評估還包括未來宏觀經濟狀況預期變化的影響。該公司將恢復其認為能夠對未來經濟狀況做出或獲得合理和可支持的預測的期間內的歷史虧損信息。當個人貸款不再具有與商業抵押貸款池類似的信用風險特徵時，它們將被從池中移除，並被單獨評估以獲得津貼。

減值貸款賬面淨值應計或收到的任何利息計入投資收入、扣除相關費用或計入貸款本金，具體取決於對貸款可收回性的評估。被視為無法收回或已喪失抵押品贖回權的抵押貸款，將從信貸損失撥備中註銷，隨後的追回(如果有)將計入信貸損失撥備。信貸損失準備的變化在與投資有關的收益(損失)淨額中報告。

本公司評估抵押貸款修改是否代表問題債務重組，是否不符合《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》(以下簡稱《CARE法案》)中確立的標準。在有問題的債務重組中，公司給予與借款人財務困難有關的優惠。一般來説，優惠的類型包括降低合約利率、以低於現行利率的利率延長到期日。

97

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目錄表

市場利率和/或應計利息的減少。本公司在釐定與問題債務重組有關的信貸損失撥備的任何變動時，會考慮所授特許權的金額、時間及幅度。通過持續的監測過程，本公司可能在不良債務重組中抵押貸款被修改之前記錄了特定的信用損失準備金。因此，如果預期回收高於修改前的回收評估，則通過問題債務重組進行修改前後的賬面價值(扣除特定信貸損失準備後)可能不會發生重大變化或可能增加。

其他投資資產

當其有限合夥投資的賬面價值超過公允價值時，該等投資視為按減值成本入賬。在決定投資是否減值時，公司會考慮這一超額的嚴重程度和持續時間。對於權益法投資(包括房地產合資企業)，本公司在確定是否已發生減值時，會考慮被投資方提供的財務和其他信息、標的投資的其他已知信息和固有風險，以及未來的資本承諾。

衍生工具

概述

該公司利用各種衍生工具，包括掉期、期權、遠期及期貨，主要管理或對衝利率風險、信貸風險、通脹風險、外幣風險、市場波動及其他與其業務有關的各種市場風險。本公司不會為投機目的而投資衍生工具。本公司的政策是主要與評級較高的人士訂立衍生工具合約。見附註5–《衍生品工具》，瞭解有關公司衍生品頭寸的更多細節。

衍生工具的會計和財務報表列報

衍生品主要以其他投資資產或其他負債的形式按公允價值計入公司的綜合資產負債表。某些衍生工具須遵守主要淨額結算撥備，並作為淨資產或淨負債呈報。在簽署衍生工具合約之日，本公司將衍生工具指定為(1)公允價值對衝、(2)現金流量對衝、(3)外國業務的淨投資對衝或(4)為其他風險管理目的而持有的獨立衍生工具，主要涉及管理與本公司再保險條約有關的資產或負債風險，而這些風險不符合對衝會計的資格。

未經會計對衝處理的獨立衍生工具的公允價值變動主要反映在與投資有關的收益(損失)、淨額中。

對衝文件和套期保值有效性

為了符合套期保值會計的資格，在建立套期保值關係之初，本公司正式記錄其進行套期保值交易的風險管理目標和策略，以及將該套期保值指定為(I)公允價值對衝；(Ii)現金流量對衝；或(Iii)對境外業務的淨投資進行對衝。在本文件中，本公司闡述了套期保值工具預期如何對衝與被套期保值項目相關的指定風險，並闡述了將用於回顧和前瞻性評估套期保值工具有效性的方法以及將用於衡量無效程度的方法。被指定為套期保值工具的衍生品必須被評估為在抵消被套期保值項目的指定風險方面非常有效。套期保值有效性在開始時正式評估，並在指定的套期保值關係的整個生命週期內定期進行。

根據公允價值對衝，對衝衍生工具的公允價值變動，包括計量為無效的金額，以及與被對衝的指定風險相關的對衝項目的公允價值變動，在投資相關收益(虧損)淨額內報告。套期保值衍生工具的公允價值不包括為配合被套期保值項目的位置而在投資收入或利息支出內單獨報告的任何應計項目。

在現金流量對衝下，當本公司的收益受到對衝項目現金流量變動的影響時，該套期保值衍生工具的公允價值變動按有效計量在AOCI內報告，而衍生工具的遞延收益或虧損則重新分類至綜合收益表。套期保值衍生工具的公允價值不包括為配合被套期保值項目的位置而在投資收入或利息支出內單獨報告的任何應計項目。

在對境外業務的淨投資進行套期保值時，被計量為有效的對衝衍生工具的公允價值變動在AOCI內報告，與對境外業務的對衝淨投資的換算調整一致。被計量為無效的對衝工具的公允價值變動在與投資相關的收益(損失)淨額內報告。

在下列情況下，本公司將終止預期的套期保值會計：(I)確定該衍生工具在抵銷套期保值項目的估計公允價值或現金流量的變動方面不再有效；(Ii)該衍生工具到期、出售、

98

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目錄表

終止或行使；(Iii)被套期保值的預期交易不再可能發生；或(Iv)衍生工具不再被指定為對衝工具。

當確定衍生工具的效率不高而終止對衝會計時，衍生工具將繼續按公允價值計入綜合資產負債表，公允價值變動在投資相關收益(虧損)、淨額中確認。公允價值對衝項下被套期資產或負債的賬面價值不再因套期保值風險導致其估計公允價值的變化而進行調整，對其賬面價值的累計調整在被套期保值項目的剩餘壽命內攤銷為收入。倘若套期預測交易仍有可能發生，當本公司的盈利受到套期項目現金流量變動的影響時，在其他全面收益(虧損)(“保監處”)中記錄的與終止現金流量對衝相關的衍生工具的估計公允價值變動將計入綜合收益表。

當對衝會計因預測交易不再可能於預期日期或該日期後兩個月內發生而終止時，衍生工具將繼續按其估計公允價值在綜合資產負債表中列賬，而估計公允價值變動目前確認為投資相關收益(虧損)淨額。根據預測交易的終止現金流對衝而在保監處記錄的衍生工具的遞延收益和損失不再可能，立即在投資相關收益(損失)淨額中確認。

在所有其他終止對衝會計的情況下，衍生工具在綜合資產負債表中按其估計公允價值列賬，其估計公允價值的變動在當期確認為投資相關收益(虧損)淨額。

嵌入導數

該公司對某些年金產品進行再保險，這些產品包含被視為嵌入衍生品的條款，主要是股票指數年金和具有保證最低福利的可變年金。本公司評估再保險合約條款，以確定嵌入衍生工具，根據一般會計原則，這些衍生工具須分為兩部分。衍生工具和套期保值。如果合同沒有全部按公允價值報告，且確定嵌入衍生工具的條款與宿主合同的經濟特徵不明確和密切相關，而具有相同條款的單獨文書將符合衍生工具的資格，嵌入衍生工具將從宿主合同中分離出來並單獨入賬。

嵌入衍生工具在綜合資產負債表中以公允價值計入與主合同相同的項目。與股票指數化年金相關的嵌入衍生品的公允價值變化反映在綜合收益表上計入的利息中，與可變年金保證的最低福利相關的嵌入衍生品的公允價值變化反映在與投資有關的收益(損失)淨額中。有關與權益指數化和可變年金相關的嵌入衍生品的更多信息，請參閲下文“利息敏感型合同負債”。該公司實施了一項經濟對衝戰略，以減少與其可變年金保證最低福利再保險相關的波動。對衝策略的設計是，對衝合約(主要是期貨、掉期合約和期權)公允價值的變動與嵌入衍生品的公允價值變動方向相反。雖然公司積極管理其套期保值計劃，但由於必須管理的變數眾多，現有的套期保值可能不能完全有效地抵消嵌入衍生工具的變化，公司的淨負債可能會相應增加或減少。本公司已選擇不評估這一套期保值策略以進行對衝會計處理。

此外，以MODCO為基礎制定的再保險條約或扣繳的資金應遵守以下一般會計原則衍生工具和套期保值與嵌入的衍生品有關。本公司在利息餘額中預提的資金主要與其再保險條約有關，這些再保險條約或預提資金的結構是以modico為基礎的，其中大部分受#年一般會計原則約束。衍生工具和套期保值與嵌入的衍生品有關。管理層認為，每一份再保險條約中嵌入的衍生品特徵，都類似於對剝離公司持有的資產進行總回報互換。嵌入衍生品的估值對投資信用利差環境非常敏感。投資信貸利差的變動也受信貸估值調整(“CVA”)的影響。資產頭寸中嵌入衍生工具的公允價值計算採用基於割讓公司信用風險的CVA。相反，負債頭寸內嵌衍生工具的公允價值計算採用基於公司信用風險的CVA。一般來説，投資信用利差的增加，忽略CVA的變化，將對嵌入衍生品的公允價值(收入減少)產生負面影響。嵌入衍生資產及負債的公允價值分別計入按利息及其他負債預提的基金。嵌入衍生工具的公允價值變動計入投資相關收益(虧損)，淨額。

該公司在預扣資金和變現的基礎上籤訂了各種財務再保險條約。這些條約不轉移重大保險風險，並記錄在保證金會計方法中，本公司賺取淨費用。由於這些條約中包含的經驗退款條款，這些合同中嵌入的衍生品的價值為

99

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目錄表

目前被認為無關緊要的。該公司每季度監測這些條約的執行情況。這些條約的重大不良履約或損失可能導致與嵌入衍生產品相關的損失。

公允價值計量

的一般會計原則公允價值計量和披露界定公允價值，建立公允價值計量框架，根據用於計量公允價值的投入建立公允價值等級，並加強公允價值計量的披露要求。根據該等原則，本公司已根據估值技術投入的優先次序，將其資產及負債分類為三級架構，或就使用資產淨值(“資產淨值”)計量的資產單獨分類。公允價值層次結構對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權(第1級)，對非活躍市場報價或直接或間接可觀察到的投入給予次高優先權(第2級)，對不可觀察投入給予最低優先權(第3級)。

如果用於計量公允價值的投入屬於層次結構的不同級別，則類別水平以對資產或負債的公允價值計量重要的最低優先級投入為基礎。

有關本公司按公允價值入賬的資產及負債的進一步詳情，請參閲附註6-“資產及負債的公允價值”。

現金和現金等價物

現金和現金等價物包括存款現金和購買的原始期限為三個月或更短的高流動性債務工具。

應收保費

保費在到期時根據從割讓公司收到的信息應計。當本公司簽訂新的再保險協議時，它根據再保險條約的條款記錄應計項目。同樣，當割讓公司未能及時報告信息時，公司會根據再保險條約的條款以及歷史經驗記錄應計項目。其他管理層估計包括對現行條約生效增加的調整、鑑於歷史經驗的過期保費、特定割讓公司的財務健康狀況、抵押品價值以及對欠割讓公司的相關金額(即津貼和索賠)的法定抵銷權。根據其再保險條約中的法定抵銷權條款，該公司可以扣留津貼和未付保費索賠的付款。基於對這些因素和歷史經驗的審查，本公司認為截至2021年或2020年12月31日沒有必要為可疑賬户撥備。

再保險轉讓應收賬款

該公司一般以毛數為基礎報告光復活動。已支付或被視為已支付的再保險金額反映在再保險轉讓應收賬款中。與長期合同有關的再保險費用根據再保險保單的條款按照報告這些保單的方式予以確認。

延期保單收購成本

收購新業務的成本隨着新業務的產生而變化，並與新業務的產生直接相關，只要該等成本被視為可從未來的保費或毛利潤中收回，則已遞延。此類成本包括佣金和津貼，以及保單發行和承保的某些成本。與購買新保險合同和續簽保險合同有關的非佣金費用只有在符合下列標準的情況下才可遞延：

•成功獲得合同的增量直接成本

•員工工資和福利中與為已獲得或續簽的合同執行特定收購活動所花費的時間直接相關的部分

•與特定購置或更新活動直接相關的其他費用，如果該購置合同交易沒有發生則不會發生這些費用

在確定額外的遞延收購成本(“DAC”)之前，公司測試每一年相關業務的可回收性。該公司還進行年度測試，以確定DAC預計仍可收回，如果財務業績顯著惡化到存在不足的程度，則將計入當前業務的累計費用。2021年、2020年和2019年沒有進行與發改委可回收性相關的調整。

與傳統人壽保險合同相關的DAC在相關保單的保費支付期間按個別期間保費收入與保單預期壽命內預期保費收入總額的比率按比例攤銷利息。該等預期保費收入的估計採用與計算未來保單利益負債時所用的相同假設。

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目錄表

與利息敏感型壽險和投資型保單相關的DAC按保單的預期年限攤銷，按死亡率、投資收入減去利息和費用利潤率實現的毛利的比例攤銷。

其他再保險餘額

本公司承擔和退還不會使其在保險風險中遭受合理損失的金融再保險合同。這些合同被報告為存款，幷包括在其他再保險資產/負債中。在這些合同的其他收入中報告的收入金額代表再保險協議條款下的費用和保險成本。資產和負債按淨額或毛額報告，具體取決於每項條約的具體細節。在存在法定抵銷權利的情況下，按淨額報告的再保險協議通常包括在綜合資產負債表上的其他再保險餘額中。假設和(或)隨後轉移與可變年金有關的現金流產生的福利和債務所產生的餘額也被歸類為其他再保險餘額資產和/或負債。其他再保險資產包括在應收保費和其他再保險餘額中，其他再保險負債包括在其他再保險餘額中。

獲得性無形資產

收購的商譽和價值

在其他資產中列報的商譽不攤銷至經營業績，而是至少每年審查減值，並僅在商譽記錄價值超過其公允價值的期間減記。截至2021年12月31日和2020年12月31日的商譽總額為7百萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，收購業務的賬面價值為0百萬及$4百萬美元，並在其他資產中報告。

獲得的分銷協議和客户關係的價值

分銷協議價值(“Voda”)於其他資產中列報，代表與分銷協議所衍生的預期未來業務相關的未來利潤現值。收購客户關係價值(“VOCRA”)亦於其他資產中列報，代表透過被收購公司或業務的現有客户收購的預期未來業務相關的預期未來利潤的現值。沃達的攤銷期限為15幾年，VOCRA也在一年內攤銷15與預期產生的收入成比例的年度期間，攤銷包括在保單收購成本和其他保險費用中。該公司每年都會審查Voda和VOCRA，以確定這些餘額的可回收性。沃達和VOCRA總計約為1美元19百萬美元和美元25百萬美元，包括累計攤銷#美元102百萬美元和美元96分別截至2021年12月31日和2020年12月31日。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的Voda和VOCRA攤銷費用為7百萬，$8百萬美元和美元8分別為100萬美元。Voda和VOCRA攤銷估計為#美元。6百萬，$6百萬美元和美元62022年、2023年和2024年分別為100萬美元，Voda和VOCRA預計將在2024年底完全攤銷。

其他收購的無形資產

其他被收購的無形資產在其他資產中列報，主要是通過公司收購以服務和技術為導向的公司而獲得的無形資產和許可證，以努力支持其客户並創造新的未來收入來源。其他收購的無形資產採用直線法在估計使用年限10至15年內攤銷，攤銷包括在其他運營費用中。該公司每年都會審查其他收購的無形資產，以確定這些餘額的可回收性。其他收購的無形資產總額約為美元。22百萬美元和美元30百萬美元，包括累計攤銷#美元17百萬美元和美元12分別截至2021年12月31日和2020年12月31日。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的其他收購無形資產攤銷費用為4百萬，$4百萬美元和美元4分別為100萬美元。在2021年期間，公司沖銷了$4被收購的無形資產被視為減值的百萬美元。其他已購入無形資產的攤銷估計為#美元。4 million during 2022, 2023, 2024, and 2025 and $3分別在2026年期間達到100萬。

房地產、設備、租賃改進和計算機軟件

包括在其他資產中的物業、設備和租賃改進按成本減去累計折舊列報。折舊按資產的估計使用年限以直線法釐定，視乎情況而定。估計的壽命一般是40公司佔用不動產的年限為一年至七年，租賃改進的年限為一至七年，所有其他財產和設備的年限為三至七年。不動產、設備和租賃改進的費用基數為#美元。270百萬美元和美元2602021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。不動產、設備和租賃改進的累計折舊為#美元131百萬美元和美元1162021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。相關折舊費用為$16百萬，$17百萬美元和美元18截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。

包括在其他資產中的計算機軟件按成本減去累計攤銷列賬。購買軟件的成本以及在應用程序開發階段開發內部使用的計算機軟件所發生的某些內部和外部成本被資本化。軟件成本的攤銷是以直線方式記錄的，時間跨度為

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目錄表

三到十年。賬面價值至少每年對價值減值指標進行審查。未攤銷的計算機軟件成本為#美元145百萬美元和美元1472021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。攤銷費用為$27百萬，$32百萬美元，以及$31截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。本公司於2021年期間並無損害任何資本項目。公司確認減值為#美元。5百萬美元和美元42020年和2019年分別為100萬人。

經營中的合資企業

本公司於若干合營公司作出投資，而該等合營公司並非純粹為賺取投資收入而作出的戰略性投資。這些投資按照權益會計方法報告，並計入其他資產。該公司從這些合資企業獲得的收益份額在綜合損益表的其他收入中列報。本公司對經營合資企業的投資不會對本公司的經營業績和財務狀況產生實質性影響，因此沒有提供額外的披露。

未來的政策優勢

人壽保險和健康保險的未來福利負債的確定數額足以履行有效保單的估計未來義務。根據預期投資收益率、死亡率和提款(失效)率以及其他假設，計算了長期人壽保險和健康保險單下未來保單福利的負債。這些假設包括不利偏差的容限，並隨保險計劃的特點、發行年份、投保人的年齡和其他適當因素而變化。利率從3.0%至6.0%。死亡率和停藥假設是基於該公司的經驗以及行業經驗和標準。在為未來保單利益建立準備金時，本公司以與承擔風險時的基本假設和經濟狀況一致的方式，將保單責任假設分配給特定的時間框架(ERA)。本公司在設定電子逆向拍賣之間的不利偏差準備金方面保持一致的做法。

關於長壽業務未來福利的負債，包括支付階段的年金，其確定的金額足以滿足有效保單的估計未來義務。與長壽業務相關的未來福利負債，包括支付階段的年金，已使用預期死亡率、投資收益率和其他假設進行了計算。這些假設包括不利偏差的容限，並隨保險計劃的特點、發行年份、投保人的年齡和其他適當因素而變化。死亡率假設是基於該公司的經驗以及行業經驗和標準。當毛保費超過淨保費時，確定遞延利潤負債。

與用於確定政策利益的假設相比，該公司定期審查實際和預期的經驗。如實際及預期經驗顯示，現有保單負債連同未來毛保費現值將不足以支付未來利益、結算及維護成本的現值，以及收回未攤銷收購成本，本公司將設立保費不足準備金。短期合同保費虧損損失的計算中考慮了預期投資收益。溢價不足準備金是通過計入收入以及減少未攤銷收購成本以及在沒有未攤銷收購成本的情況下增加未來政策利益來建立的。

儲備過程包括對所用假設的正常定期審查和對儲備的調整，以納入對假設的改進。任何此類調整隻涉及最近期間假定的政策，這些調整通過累計計入當前業務的費用或貸項反映出來。

該公司為不同市場的殘疾和長期護理產品提供再保險。為殘疾和長期護理保單的有效壽命確定的未來福利負債的數額足以履行有效保單的估計未來義務。這些準備金是按某些假設利率計算的數額，加上將收到的額外保費及其每年複利，足以在到期時履行各種保單和合同義務。

本公司為與某些可變年金合同的再保險有關的保證最低死亡撫卹金(“GMDB”)建立未來的保單福利，方法是估計超過預計賬户餘額的死亡撫卹金的預期價值，並根據預期評估總額按比例確認累積期內的超額部分。如果實際經驗或其他證據表明應修訂早先的假設，本公司將定期評估所用的估計數並調整額外負債餘額，並計入與索賠和其他保單福利相關的費用或貸方。估計GMDB負債時使用的假設與攤銷發援款時使用的假設是一致的，因此受到相同的變異性和風險的影響。該公司在2021年12月31日和2020年12月31日的GMDB負債並不是實質性的。

對利息敏感的合同負債

對利息敏感的壽險和投資型合同負債的未來福利負債按合同持有人的累計價值計入，而不會因潛在的退保或撤資費用而減少。公司為資產密集型企業提供再保險

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目錄表

產品，包括年金和公司擁有的人壽保險。出於管理目的，這些產品的投資組合在各自法人實體的一般賬户內分開。資產密集型保險合同下的負債或在共同保險基礎上再保險的再保險合同下的負債計入綜合資產負債表中對利息敏感的合同負債。資產密集型合約主要包括累積階段的個人固定年金、單一保費即時年金、權益指數年金、個人可變年金、公司擁有的人壽和對利息敏感的終身人壽保險合約。對利息敏感的合同負債等於(1)保單賬户價值，包括毛保費的累計；(2)貸記利息減去費用、死亡費用和提款；以及(3)與業務合併有關的公允價值調整。即時年金負債按預期現金流量的現值計算，並以鎖定貼現率釐定，以致在開始時沒有損益。此外，公司再保險的某些年金合同包含條款，如保證的最低福利和股權參與期權，這些條款被視為嵌入式衍生品，並根據一般會計原則進行會計核算衍生工具和套期保值.

本公司確定與某些可變年金產品有關的保證最低生活福利的負債如下：

•保證最低收入福利(“GMIB”)為合同持有者在發行可變年金合同時確定的一段具體時間後提供最低收入(年金)支付水平。根據再保險條約，本公司向割讓公司支付的款項相當於年化時的GMIB風險淨額，因此這些合同符合一般會計原則的淨結算標準。衍生工具和套期保值本公司不承擔死亡風險。因此，GMIB被視為嵌入衍生品，按公允價值與主機可變年金產品分開計量。

•保證最低提款福利(“GMWB”)保證合同持有人通過部分提款退還其購買款項，即使賬户價值降至零，前提是合同持有人在合同年度的累計提款不超過一定的限額。初始保證提取金額等於合同中定義的初始福利基數(通常是初始購買付款加上適用的獎金金額)。GMWB也是一種嵌入衍生品，它是以公允價值與主機可變年金產品分開計量的。

•保證最低累積福利(“GMAB”)為合同持有者在發行可變年金合同時確定的一段特定時間後，即使賬户價值減少到零，也能獲得最低的購買付款累計。初始保證累積金額等於合同中定義的初始福利基數(通常是初始購買付款加上適用的獎金金額)。GMAB也是一種嵌入衍生品，以公允價值與宿主可變年金產品分開計量。

對於GMIB、GMWB和GMAB，最初的福利基數是通過在一定時間段內支付的額外購買款項增加，然後減去已支付的福利和/或提取金額。在指定的一段時間後，福利基數也可能會因為合同中定義的可選重置而增加。

GMIB、GMWB和GMAB衍生負債的公允價值反映在綜合資產負債表上對利息敏感的合同負債中，並根據與預計現金流有關的精算和資本市場假設計算，包括合同有效期內的福利和相關合同費用。這些預計現金流包括對投保人行為的預期，如失誤、取款和福利選擇，以及資本市場假設，如利率和股票市場波動。在計量GMIB、GMWB和GMAB的公允價值時，本公司將從投保人收取的費用的一部分等同於預期未來保證最低收入、提取和累積福利的現值(在開始時)。公允價值變動在投資相關收益(虧損)淨額中列報。任何額外費用代表“超額”費用，並在合併損益表的其他收入中列報。在動盪或下跌的股票市場或利率下降的市場中，這些可變年金保證的生活福利可能比預期的成本更高，導致對利息敏感的合同負債增加，對淨收入產生負面影響。

該公司對股權指數年金合同進行再保險。這些合約允許合約持有者選擇利率回報或股票市場成分，其中計入的利息基於普通股票市場指數的表現，如標準普爾500指數®，道瓊斯工業股票平均價格指數，或納斯達克。股票市場期權被視為一種嵌入衍生工具，類似於看漲期權，在綜合資產負債表中以公允價值反映在對利息敏感的合同負債中。嵌入衍生工具的公允價值是根據使用預算方法對未來股票期權成本的預測計算的，並使用當前的市場波動率和利率指標折現回資產負債表日期。嵌入衍生工具的公允價值變動計入綜合損益表的計入利息組成部分。

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目錄表

該公司審查了對利息敏感的合同負債的精算負債估計數，並將其與實際經驗進行了比較。實際經驗與在為這些擔保和福利定價以及確定相關負債時使用的假設之間的差異導致利潤差異，並可能造成損失。這種估計負債變化的影響包括在發生變化的期間的業務結果中。

其他保單索賠和福利

已發生但未報告的損失的應付索賠是根據個案估計數和對過去經驗的滯後研究確定的。從索賠或死亡之日到割讓公司向本公司報告索賠之日之間的時間差可能會因割讓公司、業務部門和產品類型而有很大差異，但一般平均為3.1個月左右。已發生但未報告的索賠是未貼現基礎上的估計數，使用根據當前趨勢和條件進行調整的歷史索賠費用精算估計數。這些估計不斷被審查，最終負債可能與確認的金額有很大差異，這些金額反映在確定期間的索賠和其他保單福利中。

其他負債

其他負債主要包括與在預扣資金基礎上轉讓的金額、運輸中的投資、單獨賬户、員工福利、從衍生品頭寸收到的現金抵押品和當前應付聯邦所得税相關的負債。

所得税

美國合併納税申報單包括RGA和所有符合條件的子公司的業務。本公司的外國子公司根據適用的當地法規徵税。

該公司規定了目前應繳納的聯邦、州和外國所得税，以及由於資產和負債的納税基礎與報告的金額之間的暫時差異而遞延的所得税，並在淨收入中或在某些情況下在保監處確認。考慮到截至報告日期頒佈的法律，該公司的所得税會計代表管理層對各種事件和交易的最佳估計。

遞延税項資產及負債按有關司法管轄區就暫時性差額預期將逆轉至該期間暫時性差額變動的期間的制定税率予以計量。如果管理層根據現有信息確定遞延所得税資產更有可能無法變現，本公司將建立估值撥備。該公司已遞延納税資產，包括與外國税收抵免、淨營業和資本損失有關的資產。本公司已預測其利用其遞延税項資產的能力，並對公司認為更有可能無法實現的部分遞延税項資產建立估值撥備。

在決定是否應設立估值免税額以及這類免税額的數額時，需要作出重大判斷。在作出這樣的決定時，除其他事項外，還會考慮以下幾點：

(i)以前結轉年度的應納税所得額

(Ii)現有應税暫時性差異的未來沖銷；

(Iii)不包括沖銷暫時性差額和結轉的未來應納税所得額；以及

(Iv)税務籌劃策略。

任何此類變化都可能對發生這些變化的當年合併財務報表中報告的金額產生重大影響。

公司做出了一項政策選擇，將GILTI作為期間成本進行會計處理。

該公司根據公認的會計原則報告不確定的税務狀況。為了承認不確定的税收狀況的好處，該狀況必須滿足更有可能持續的標準。由於税收不確定性而產生的未確認税收優惠很可能被計入所得税負債，並計入作出此類決定的期間的收益。本公司將與税收不確定性相關的利息歸類為利息支出，而與税收不確定性相關的罰金則歸類為所得税的一個組成部分。

進一步討論見附註9--“所得税”。

抵押品融資和證券化票據

抵押品融資和證券化票據代表私募資產支持的結構性融資交易。抵押品融資票據是根據本公司受監管子公司再保險的特定保單發行的。交易成本，主要是利息費用，反映在抵押品融資和證券化費用中。更多信息見附註14--“抵押融資和證券化票據”。

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目錄表

外幣折算

境外業務的資產、負債和結果按每項境外業務的本位幣入賬。確定功能貨幣的依據是經濟事實和與每項外國業務有關的情況。公司的主要功能貨幣有美元、加拿大元、英鎊、澳元、日元、韓元、歐元和南非蘭特。對於資產負債表賬户，使用在資產負債表日有效的當前匯率，對於收入和費用賬户，使用加權平均匯率，將本位幣換算成美元。此類換算產生的收益或虧損(扣除適用遞延所得税後的淨額)計入AOCI的累計貨幣換算調整，直至相關的本位幣業務被出售或大量清算。

收入和相關費用的確認–長久期產品

人壽保險費和健康保險費在被保險人到期時被確認為收入，並在扣除退還金額後報告淨額。福利和支出是在扣除退還金額後報告的，並與賺取的保費相關聯，以便在相關合同的有效期內確認利潤。這種關聯是通過為未來保單福利撥備和攤銷遞延保單購置成本來實現的。其他收入包括條約收回費、與財務再保險相關的費用以及公司再保險的利息敏感型和投資型產品的政策變化。在受益期之前收取的任何費用都將遞延，並在受益期內確認。

對於某些涉及有效業務的再保險交易，轉讓公司支付相當於初始要求準備金(未來保單福利)的保費。在這類交易中，對於損益表的列報，本公司從交易保費中扣除與建立準備金相關的費用。

利息敏感型和投資型產品的收入包括投資收入、保險成本的保單費用、保單管理和退保金，這些費用在期內已根據保單賬户餘額進行評估。這些產品對利息敏感的合同負債是指在適用的退保費用之前的保單賬户餘額。計入費用的保單福利和索賠包括該期間發生的超過相關保單賬户餘額的索賠和計入保單賬户餘額的利息。利息根據保單或合同的條款記入投保人賬户餘額。

對於其每一份再保險合同，公司必須根據公認會計原則確定合同是否提供與保險風險有關的損失或責任的賠償。本公司必須審查所有合同條款，特別是那些可能限制本公司承擔的保險風險金額的條款，或推遲及時償還索賠的條款。如果本公司確定一份合同不會使其面臨保險風險造成重大損失的合理可能性，本公司將按照存款會計方法記錄合同，在應收保費和其他再保險餘額中反映為資產的任何應收款項淨額，以及在其他再保險餘額中反映為負債的任何應付淨額。從合同中賺取的費用反映為其他收入，而不是保費。

收入和相關費用的確認–短存續期產品

該公司為醫療、殘疾、人壽和其他產品提供短期固定期限的再保險，通常為一至三年。在短期保險會計模式下：

•保費在承保期內按照所提供的保險保障金額的比例予以確認。

•索賠或福利在保險事件發生時根據理賠的最終成本確認，並進行調整，以反映合同有效期內估計的變化。理賠的估計費用是根據類似索賠的精算假設計算的。該公司還根據歷史報告模式確定已發生但未報告(“IBNR”)負債。

•符合條件的遞延收購成本按溢價的比例資本化和攤銷。

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目錄表

基於權益的薪酬

公司按其激勵薪酬計劃中包含的股票獎勵的公允價值支出。獎勵的公允價值於業績或服務期間支出，一般與歸屬期間相對應，並確認為股東權益中額外實收資本的增加，基於股票的薪酬支出反映在其他運營費用中。

每股收益

每股基本收益是根據期內已發行普通股的加權平均數計算的。稀釋每股收益包括假設行使或發行股票獎勵所產生的稀釋效應。

新會計公告

對一般會計原則的變更是由財務會計準則委員會(FASB)以FASB會計準則編撰的會計準則更新的形式確定的TM。以下未列明的會計準則更新經評估後確定為不適用或預期對本公司綜合財務報表的影響甚微。

描述			領養日期			對合並財務報表的影響
採用的標準：
金融工具--信貸損失 該指導意見為美國GAAP增加了一個減值模型，稱為當前預期信用損失(“CECL”)模型，該模型基於預期損失而不是已發生的損失。對於傳統應收款和其他應收款，持有至到期的債務證券、貸款和其他票據實體將被要求使用新的前瞻性“預期損失”模式，這種模式通常會導致提前確認損失準備。對於有未實現損失的可供出售債務證券，實體將像今天一樣計量信用損失，不同的是這些損失將通過信用損失準備金確認，並根據信用風險的變化在每個時期進行調整。允許及早領養。			2020年1月1日			對於CECL模型範圍內的資產類別，這一指導意見是通過對留存收益進行累積效應調整而通過的(即，修改後的追溯法)。對於可供出售的債務證券，這一指導意見被前瞻性地應用。當通過這一指導意見時，信貸損失準備金有所增加，以包括商業抵押貸款和其他貸款在使用期間的預期損失，包括合理和可支持的預測以及未來經濟狀況的預期變化。總的影響大約是$15税前增加百萬元計提信貸損失準備。這一增長反映為截至2020年1月1日扣除所得税後的期初留存收益的減少。
公允價值計量 該指南是財務會計準則委員會披露框架項目的一部分，取消了公允價值計量的某些披露要求，要求實體披露新信息，並修改了現有的披露要求。允許及早領養。			2020年1月1日			新指南中的某些披露變化在通過當年進行了預期應用。新指南中的其餘變化追溯適用於通過當年提出的所有時期。 截至2019年12月31日，本公司提前採納了該指引，取消了與公允價值層次之間的轉移有關的要求，以及關於第3級公允價值計量的估值過程的某些披露。該公司於2020年1月1日採納了指南的其餘部分。採用新的指導方針對公司的財務狀況並不重要。
中間價改革 該指導意見減輕了核算或認識到參考利率改革對財務報告的影響的潛在負擔，其中包括2023年從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡。ASU為將GAAP修改應用於受財務報告參考匯率改革影響的合同和對衝會計關係提供了可選的權宜之計和例外。根據新的指導方針，符合某些標準的合同的參考費率的變化將被視為該合同的延續，而不是創建一份新合同。新指引適用於債務、保險合同、租賃、衍生品合同和其他安排。			2020年1月1日			預計參考匯率改革不會產生實質性的會計後果。該公司已成立一個團隊，目前正在通過分析合同備用條款、評估替代利率分支以及評估對當前對衝策略、系統和運營的影響，評估終止LIBOR對超過2021年(即金融市場行為監管局打算停止説服或強迫銀行提交LIBOR的日期)的現有合同的影響。

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目錄表

描述			預計採用日期			對合並財務報表的影響
尚未採用的標準：
金融服務--保險 該指導意見顯著改變了保險公司對長期保險合同的會計處理方式。新的指導意見還大幅擴大了長期保險合同的披露要求。以下是最重要的變化領域：			2023年1月1日			有關採用的方法以及對公司運營結果和財務狀況的預期影響，請參閲下面的每個重大變化領域。
衡量未來保單收益負債的現金流假設新的指引要求保險公司定期審查並在必要時更新用於衡量未來保單福利負債的現金流假設。由於更新現金流假設而導致的負債估計的變化將在淨收入中確認。						衡量未來保單收益負債的現金流假設本公司可能會在修改後的追溯基礎上採用本指南，自採用當年提出的最早期間起。採用後，由於淨溢價比率上限為100%，留存收益將有所調整。該公司目前正在評估這一影響，但預計這可能會導致留存收益大幅減少。該公司目前正在評估其他現金流假設修訂對其經營結果和財務狀況的影響，但預計這些影響可能是重大的。
衡量未來保單福利負債的貼現率假設新指引要求保險公司在每個報告期更新用於衡量未來保單福利負債的貼現率假設，所使用的貼現率必須基於中上級固定收益工具收益率。由於更新貼現率假設而導致的負債估計的變化將在其他全面收益中確認。						衡量未來保單福利負債的貼現率假設本公司可能會在修改後的追溯基礎上採用本指南，自採用當年提出的最早期間起。採用後，將對累積的其他全面收益進行調整，這是由於使用當前中上等級固定收益工具收益率重新計量有效的合同負債所致。這一調整將在很大程度上反映合同開始時鎖定的貼現率與過渡期當前貼現率之間的差異。該公司目前正在評估這一調整的影響，但預計可能是重大影響。
市場風險收益新指引創建了一類新的利益特徵，稱為市場風險利益，將按公允價值計量，公允價值的變化可歸因於在其他全面收益中確認的特定於工具的信用風險的變化。						市場風險收益本公司將從採用當年提出的最早時期起，追溯採用本指南。經採納後，本公司預期將對(1)因特定工具信貸風險在合同發出日期與過渡日之間的變動而累積的其他全面收益及(2)因過渡日的公允價值與賬面價值之間的差額而留存的收益(不包括特定工具信貸風險的變動)產生影響。該公司目前正在評估這些調整的影響，但預計這些調整可能是實質性的。
攤銷遞延購置費用和其他餘額新的指導意見要求在相關合同的預期期限內按固定數額攤銷發援款和其他餘額。						攤銷遞延購置費用和其他餘額本公司可能會在修改後的追溯基礎上採用本指南，自採用當年提出的最早期間起。通過後，本公司預計將對累積其他全面收益進行調整，以剔除與先前記錄在累積其他全面收益中的未實現損益相關的DAC累積調整。該公司目前正在評估這一調整的影響，但預計這可能會導致累積的其他全面收入大幅增加。該公司目前正在評估其他DAC攤銷和其他餘額修正案對其運營結果和財務狀況的影響，但預計這些影響可能不會很大。

107

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目錄表

注3每股收益

下表列出了每股基本收益和稀釋後每股收益對淨收入的計算方法(單位為百萬，不包括每股信息)：

						2021						2020						2019
收益：
淨收入(基本計算和攤薄計算的分子)						$	617					$	415					$	870
份額：
加權平均流通股(基本計算的分母)						67.8						65.4						62.7
來自已發行股票獎勵的等值股票						0.5						0.4						1.2
攤薄股份(攤薄計算的分母)						68.3						65.8						63.9
每股收益：
基本信息						$	9.10					$	6.35					$	13.88
稀釋						9.04						6.31						13.62

普通股等值股票的計算不包括轉換價格超過收益期間平均股票價格的股票獎勵的影響，因為結果將是反稀釋的。普通股等值股票的計算也不包括未償還業績或有獎勵的影響，因為截至本報告所述期間結束時，發行普通股的必要條件尚未滿足。大致0.2百萬，0.4百萬美元，以及0.2百萬未償還股票獎勵和大約0.3百萬，0.3百萬美元和0.32021年、2020年和2019年期間，分別有100萬業績或有獎勵被排除在普通股等值股份的計算之外。

注4投資

可供出售的固定期限證券

該公司持有各種類型的可供出售的固定期限證券，並將其歸類為公司證券(“公司”)、加拿大和加拿大省級政府證券(“加拿大政府”)、住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”)、資產支持證券(“ABS”)、商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)、美國政府和機構(“美國政府”)、州和政治分支機構以及其他外國政府、超國家和外國政府支持的企業(“其他外國政府”)。RMBS、ABS和CMBS統稱為“結構性證券”。

下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日按類型劃分的固定期限證券投資相關信息(以百萬美元為單位)：

2021年12月31日：						攤銷 成本						信貸損失準備						未實現 收益						未實現 損失						估計數 公允價值						佔總數的百分比
可供銷售：
公司						$	35,239					$	26					$	3,084					$	194					$	38,103					62.8		%
加拿大政府						3,339						—						1,606						1						4,944						8.1
RMBS						1,020						—						37						7						1,050						1.7
ABS						4,024						—						22						41						4,005						6.6
CMBS						1,790						1						66						6						1,849						3.0
美國政府						2,082						—						31						8						2,105						3.5
國家和政治分區						1,191						—						137						5						1,323						2.2
其他外國政府						7,188						4						273						87						7,370						12.1
固定到期日證券總額						$	55,873					$	31					$	5,256					$	349					$	60,749					100.0		%

108

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目錄表

2020年12月31日：						攤銷 成本						信貸損失準備						未實現 收益						未實現 損失						估計數 公允價值						佔總數的百分比
可供銷售：
公司						$	31,963					$	17					$	4,356					$	94					$	36,208					63.9		%
加拿大政府						3,145						—						1,995						—						5,140						9.1
RMBS						1,735						—						84						2						1,817						3.2
ABS						3,099						—						35						42						3,092						5.4
CMBS						1,790						3						102						21						1,868						3.3
美國政府						1,242						—						196						1						1,437						2.5
國家和政治分區						1,237						—						157						4						1,390						2.4
其他外國政府						5,337						—						479						33						5,783						10.2
固定到期日證券總額						$	49,548					$	20					$	7,404					$	197					$	56,735					100.0		%

本公司與交易對手訂立各種抵押品安排，要求質押及接受固定到期日證券作為抵押品。質押固定到期日證券計入固定到期日證券，可在綜合資產負債表中出售。作為抵押品收到的固定到期日證券由單獨的託管賬户持有，不計入本公司的綜合資產負債表。在受到某些限制的情況下，根據合同，該公司可以出售或再抵押其收到的抵押品；然而，截至2021年12月31日和2020年12月31日，尚未出售或再抵押任何收到的抵押品。該公司還以信託形式持有資產，以滿足衍生品交易和某些第三方再保險條約下的抵押品要求。下表包括截至2021年12月31日和2020年12月31日作為抵押品質押和收到的固定期限證券，以及為滿足衍生品交易和某些第三方再保險條約的抵押品要求而持有的信託資產(以百萬美元為單位)：

			2021												2020
			攤銷 成本						估計數 公允價值						攤銷 成本						估計數 公允價值
質押為抵押品的固定期限證券			$	100					$	103					$	148					$	162
作為抵押品收到的固定期限證券			不適用						1,922						不適用						1,784
為滿足抵押品要求而持有的信託資產			28,671						31,173						27,675						31,179

    

該公司持續監控其金融工具的集中度，並通過保持多元化的投資組合來限制對任何一個發行人的敞口，從而降低信貸風險。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司面臨的單一發行人的信用風險集中超過公司股東權益的10%，包括美國政府及其機構的證券，以及以下披露的證券(以百萬美元計)：

			2021												2020
			攤銷 成本						估計數 公允價值						攤銷 成本						估計數 公允價值
由以下機構擔保或發行的固定到期日證券：
日本政府			$	3,080					$	3,063					$	1,493					$	1,491
加拿大魁北克省			1,377						2,347						1,303						2,474
加拿大安大略省			1,092						1,451						1,054						1,528

截至2021年12月31日，分類為可供出售的固定期限證券的攤銷成本和估計公允價值按合同到期日顯示在下表中(以百萬美元為單位)。實際到期日可能不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，包括或不包括催繳或預付罰款。由於結構性證券不是在單一到期日到期，因此在下表中單獨列出。

						攤銷成本						估計公允價值
可供銷售：
在一年或更短的時間內到期						$	1,641					$	1,649
應在一年至五年後到期						9,698						10,115
在五年到十年後到期						10,969						11,700
十年後到期						26,731						30,381
結構性證券						6,834						6,904
總計						$	55,873					$	60,749

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目錄表

公司固定期限證券

下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日公司固定到期日持有量的主要行業(以百萬美元為單位)：

2021年12月31日：						攤銷成本						估計數 公允價值						佔總數的百分比
金融						$	13,101					$	14,045					36.9		%
工業						17,857						19,375						50.8
實用程序						4,281						4,683						12.3
總計						$	35,239					$	38,103					100.0		%
2020年12月31日：						攤銷成本						估計數 公允價值						佔總數的百分比
金融						$	11,785					$	13,236					36.6		%
工業						16,274						18,435						50.9
實用程序						3,904						4,537						12.5
總計						$	31,963					$	36,208					100.0		%

信貸損失和減值準備–可供出售的固定期限證券

如附註2--“重要會計政策和公告”所述，固定期限證券的信貸損失準備在與投資有關的收益(損失)淨額中確認。確認的金額是指該證券的攤餘成本與其預計未來現金流量的淨現值之間的差額，該淨現值按固定到期日證券隱含的實際利率在扣除信貸損失之前貼現。公允價值與攤餘成本之間的任何剩餘差額在AOCI中確認。

下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度按類型分列的固定期限證券信貸損失準備的前滾。(百萬美元):

截至2021年12月31日的年度：						公司						CMBS						其他外國政府						總計
期初餘額						$	17					$	3					$	—					$	20
在以前未記錄信貸損失的證券上確認的信貸損失						21						1						5						27
期內出售證券的減幅						(10)						(2)						(1)						(13)
對上一期間有撥備的證券的信貸損失的額外增加或減少						(2)						(1)						—						(3)
期末餘額						$	26					$	1					$	4					$	31

截至2020年12月31日的年度：						公司						CMBS						其他外國政府						總計
期初餘額						$	—					$	—					$	—					$	—
在以前未記錄信貸損失的證券上確認的信貸損失						36						3						2						41
期內出售證券的減幅						(19)						—						(2)						(21)
期末餘額						$	17					$	3					$	—					$	20

可供出售的固定期限證券的未實現虧損

公司對價值下降是否需要記錄信貸損失準備金的決定包括分析發行人是否及時支付合同款項，評估公司是否有可能根據證券的合同條款收回所有到期金額，以及分析公司收回投資攤銷成本的整體能力。

110

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目錄表

下表列出了估計的公允價值和未實現虧損總額1,862截至2021年12月31日尚未計入信貸損失準備金且估計公允價值下降且仍低於攤銷成本(百萬美元)的固定到期日證券。這些投資按證券類別和級別以及相關公允價值持續低於攤銷成本的時間長短列示。

						少於12個月												12個月或更長時間												總計
2021年12月31日：						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失
投資級證券：
公司						$	4,135					$	86					$	946					$	51					$	5,081					$	137
加拿大政府						20						1						—						—						20						1
RMBS						132						3						102						4						234						7
ABS						1,747						22						589						6						2,336						28
CMBS						152						2						35						2						187						4
美國政府						1,513						6						31						2						1,544						8
國家和政治分區						109						3						28						2						137						5
其他外國政府						2,237						33						724						37						2,961						70
總投資級證券						10,045						156						2,455						104						12,500						260
低於投資級的證券：
公司						463						13						97						44						560						57
ABS						—						—						13						13						13						13
CMBS						—						—						—						—						—						—
其他外國政府						136						7						75						10						211						17
低於投資級的證券總額						599						20						185						67						784						87
固定到期日證券總額						$	10,644					$	176					$	2,640					$	171					$	13,284					$	347

下表列出了估計的公允價值和未實現虧損總額877截至2020年12月31日估計公允價值低於攤銷成本的固定到期日證券(以百萬美元為單位)。這些投資按證券類別和級別以及相關公允價值持續低於攤銷成本的時間長短列示。

						少於12個月												12個月或更長時間												總計
2020年12月31日：						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失
投資級證券：
公司						$	930					$	29					$	70					$	5					$	1,000					$	34
加拿大政府						—						—						—						—						—						—
RMBS						294						2						—						—						294						2
ABS						1,096						17						570						11						1,666						28
CMBS						160						6						—						—						160						6
美國政府						27						1						—						—						27						1
國家和政治分區						66						1						16						3						82						4
其他外國政府						973						27						—						—						973						27
總投資級證券						3,546						83						656						19						4,202						102
低於投資級的證券：
公司						375						49						81						11						456						60
ABS						20						13						4						1						24						14
CMBS						91						15						—						—						91						15
其他外國政府						36						3						28						3						64						6
低於投資級的證券總額						522						80						113						15						635						95
固定到期日證券總額						$	4,068					$	163					$	769					$	34					$	4,837					$	197

截至上述日期，本公司無意出售上表中概述的證券，也不希望被要求出售。然而，不可預見的事實和情況可能會導致本公司在管理其投資組合的正常過程中出售固定到期日證券，以滿足某些多元化、信用質量和流動性指導方針。未實現虧損的變化主要是由利率變化推動的。

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目錄表

投資收益和與投資有關的收益(損失)，淨額–會計更正

在2021年第一季度，該公司重新分類了大約$92來自AOCI的税前未實現收益為投資收入，扣除與投資於有限合夥企業和私募股權基金相關的相關費用後，其使用股權會計方法。未實現收益本應與被投資人報告的相同期間直接在投資收入中確認。此外，該公司還記錄了大約#美元。70投資相關收益(虧損)的税前收益(虧損)淨額，與被視為投資公司的有限合夥企業的投資有關，以便使用每股資產淨值或其等價物將賬面價值從成本減值調整為公允價值法。如果調整按被投資方報告的年度記錄，本公司估計將確認約#美元。102百萬，$(2)，百萬，$1百萬美元和美元10分別於2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日及2017年12月31日止年度的税前收益(虧損)百萬元。

投資收益，扣除相關費用後的淨額

扣除相關費用後的主要投資收入類別如下(百萬美元)：

						截至12月31日止年度，
						2021						2020						2019
可供出售的固定期限證券						$	2,059					$	1,928					$	1,786
股權證券						5						6						8
房地產抵押貸款						293						282						255
政策性貸款						55						56						58
按利息扣繳的資金						351						279						297
短期投資及現金和現金等價物						3						7						28
其他投資資產-有限合夥企業和房地產合資企業						419						50						119
其他投資資產--所有其他						61						59						65
投資收益						3,246						2,667						2,616
投資費用						(108)						(92)						(96)
投資收益，扣除相關費用後的淨額						$	3,138					$	2,575					$	2,520

與投資有關的收益(損失)，淨額

與投資有關的收益(損失)，淨額，包括以下(百萬美元)：

						截至12月31日止年度，
						2021						2020						2019
可供出售的固定期限證券：
信貸損失和減值準備的變化						$	(12)					$	(21)					$	(31)
投資活動的已實現收益						299						114						151
已實現的投資活動損失						(65)						(82)						(50)
股權證券淨收益(虧損)						25						(15)						16
其他減值損失和信貸損失的按揭貸款準備變動						29						(56)						(12)
某些有限合夥投資和其他投資的公允價值變動，淨額						194						24						13
衍生品淨收益						90						3						4
與投資有關的收益(損失)合計，淨額						$	560					$	(33)					$	91

截至2021年12月31日，該公司持有非收益性證券，扣除津貼後的攤銷成本為$26百萬美元，估計公允價值為$26百萬美元。截至2020年12月31日，該公司持有非收益性證券，扣除津貼後的攤銷成本為$71百萬美元，估計公允價值為$63百萬美元。一般來説，當主要由於破產或信用違約而沒有支付本金或利息時，證券是非收益性的，但也包括已停止攤銷的證券。

112

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目錄表

證券借貸和回購協議

下表包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的借入證券、借出證券和作為證券借貸計劃一部分收到的抵押品的金額，以及質押的回購/逆回購證券、收到的證券和借出的現金(以百萬美元為單位)：

			2021												2020
			攤銷 成本						估計數 公允價值						攤銷 成本						估計數 公允價值
借入的證券			$	374					$	420					$	118					$	161
證券借貸：
借出證券			94						102						94						105
收到的證券			不適用						102						不適用						102
回購計劃/逆回購計劃：
質押證券			704						736						653						711
收到的證券			不適用						728						不適用						669
現金			10						10						—						—

截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司尚未為其證券借款計劃質押任何現金或證券。

下表提供了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的證券借貸和回購/逆回購交易的信息(以百萬美元為單位)。與某些借入證券相關的抵押品不包括在表中，因為質押給每個交易對手的抵押品是再保險條約現金流的權利。

			2021年12月31日
			協議的剩餘合同到期日
			通宵不間斷						最多30天						30 – 90 Days						大於90天						總計
證券借貸交易：
公司			$	—					$	—					$	—					$	94					$	94
國家和政治分區			—						—						—						3						3
其他外國政府			—						—						—						5						5
總計			—						—						—						102						102
回購/逆回購交易：
公司			—						—						—						366						366
其他外國政府			—						—						—						370						370
現金			—						—						—						10						10
總計			—						—						—						746						746
總交易量			$	—					$	—					$	—					$	848					$	848
上表中證券借貸和回購/逆回購交易的已確認負債總額																											$	830
未包括在抵銷披露中的與協議有關的金額																											$	18

			2020年12月31日
			協議的剩餘合同到期日
			通宵不間斷						最多30天						30 – 90 Days						大於90天						總計
證券借貸交易：
公司			$	—					$	—					$	—					$	105					$	105
總計			—						—						—						105						105
回購/逆回購交易：
公司			—						—						—						417						417
其他外國政府			—						—						—						294						294
總計			—						—						—						711						711
總交易量			$	—					$	—					$	—					$	816					$	816
上表中證券借貸和回購/逆回購交易的已確認負債總額																											$	771
未包括在抵銷披露中的與協議有關的金額																											$	45

113

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目錄表

該公司已選擇沖銷回購/逆回購計劃產生的確認為應收賬款和應付賬款的金額，不包括任何已收到或已支付的現金。在抵銷影響後，截至2021年12月31日和2020年12月31日，合併資產負債表上不存在負債。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司沒有收到作為回購/逆回購協議相關抵押品的現金產生的應付款項。對對手方的欠款和應付款項，可以按照約定以現金或衝抵的方式結清。

淺談房地產抵押貸款

截至2021年12月31日，抵押貸款在地理上分散在美國各地，其中加州(13.4%)，德克薩斯州(12.5%)和華盛頓(7.8%)，除了以加拿大物業為抵押的貸款(3.0%)和英國(2.3%). 下文所列房地產按揭貸款的投資記錄為未攤銷遞延貸款發放費和支出以及信貸損失準備的總額。

下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司記錄的抵押貸款投資按物業類型的分佈情況(以百萬美元為單位)：

						2021												2020
						賬面價值						百分比 總計						賬面價值						百分比 總計
屬性類型：
辦公室						$	1,683					26.6		%				$	1,702					29.0		%
零售						2,090						33.0						1,711						29.3
工業						1,249						19.7						1,210						20.6
公寓						801						12.7						808						13.8
其他商業廣告						506						8.0						430						7.3
有記錄的投資						6,329						100.0		%				5,861						100.0		%
貸款發放費用和費用的未攤銷餘額						(11)												(10)
信貸損失準備						(35)												(64)
房地產按揭貸款總額						$	6,283											$	5,787

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日該公司記錄的抵押貸款投資到期日(以百萬美元為單位)：

						2021												2020
						已錄製 投資						佔總數的百分比						已錄製 投資						佔總數的百分比
在五年內到期						$	2,660					42.0		%				$	2,276					38.8		%
在五年到十年後到期						2,593						41.0						2,768						47.3
十年後到期						1,076						17.0						817						13.9
總計						$	6,329					100.0		%				$	5,861					100.0		%

下表列出了該公司截至2021年12月31日和2020年12月31日記錄的抵押貸款投資的某些關鍵信用質量指標(以百萬美元為單位)：

			已記錄的投資
			償債比率																		建築貸款
			>1.20x						1.00x – 1.20x																		總計						佔總數的百分比
2021年12月31日：
按揭成數
0% – 59.99%			$	3,111					$	238					$	51					$	6					$	3,406					53.8		%
60% – 69.99%			1,906						190						46						—						2,142						33.8
70% – 79.99%			520						41						12						—						573						9.1
80%或更高			148						—						60						—						208						3.3
總計			$	5,685					$	469					$	169					$	6					$	6,329					100.0		%

114

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目錄表

			已記錄的投資
			償債比率																		建築貸款
			>1.20x						1.00x – 1.20x																		總計						佔總數的百分比
2020年12月31日：
按揭成數
0% – 59.99%			$	2,774					$	106					$	17					$	12					$	2,909					49.6		%
60% – 69.99%			2,013						62						33						—						2,108						36.0
70% – 79.99%			555						49						13						—						617						10.5
80%或更高			189						21						17						—						227						3.9
總計			$	5,531					$	238					$	80					$	12					$	5,861					100.0		%

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日該公司記錄的抵押貸款投資的起源年份的信用質量等級(以百萬美元為單位)：

			已記錄的投資
			創始年份
2021年12月31日：			2021						2020						2019						2018						2017						之前						總計
內部信用質量等級：
高投資等級			$	725					$	402					$	645					$	461					$	344					$	1,534					$	4,111
投資級			367						272						331						301						296						502						2,069
平均值			6						—						27						39						5						32						109
觀察名單			—						—						—						—						—						4						4
違約或接近違約			—						—						—						—						—						36						36
總計			$	1,098					$	674					$	1,003					$	801					$	645					$	2,108					$	6,329

			已記錄的投資
			創始年份
2020年12月31日：			2020						2019						2018						2017						2016						之前						總計
內部信用質量等級：
高投資等級			$	411					$	616					$	493					$	336					$	574					$	1,008					$	3,438
投資級			352						496						399						407						249						368						2,271
平均值			—						—						—						19						37						55						111
觀察名單			—						—						—						—						—						4						4
違約或接近違約			—						—						—						—						—						37						37
總計			$	763					$	1,112					$	892					$	762					$	860					$	1,472					$	5,861

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日該公司記錄的抵押貸款投資的當前和逾期構成(以百萬美元為單位)：

						2021						2020
當前						$	6,329					$	5,846
逾期31-60天						—						15
總計						$	6,329					$	5,861

下表列出了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日該公司的抵押貸款信貸損失撥備信息(單位：百萬美元)：

						2021						2020						2019
期初餘額						$	64					$	12					$	11
採用新會計準則						—						14						—
信貸損失撥備變動						(29)						38						1
期末餘額						$	35					$	64					$	12

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目錄表

於截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度內，本公司並無收購任何減值按揭貸款。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司沒有非應計狀態的抵押貸款。截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，本公司修改了1宗及52宗商業按揭貸款的付款條件，賬面價值約為$10百萬美元和美元660分別為100萬美元，以迴應新冠肺炎。這些貸款符合《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》(“CARE法案”)規定的標準，不被視為問題債務重組。根據CARE法案的標準，這些貸款在2019年12月31日之前逾期不超過30天，修改內容包括推遲或推遲支付貸款本金或利息。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，該公司沒有任何重大貸款被修改，並符合問題債務重組的標準。

政策性貸款

大多數保單貸款都與一個客户相關聯。這些保單貸款不存在信用風險，因為在被保險人死亡或交回標的保單時，貸款金額不能超過對割讓公司的債務。現行條約的規定和基本政策決定了政策性貸款利率。本公司從保單貸款賺取的利率與貸記相應負債的利率之間賺取利差。

按利息扣繳的資金

截至2021年12月31日，美元4.6在利息餘額扣留的10億美元資金中，主要與兩個客户有關。對於以抵押方式訂立的再保險協議和在共同保險基金扣繳基礎上訂立的某些協議，相當於法定準備金淨額的資產被扣留，並由割讓公司合法擁有和管理，並反映為按利息扣留的資金。如果一家割讓公司破產，該公司將需要對支持其儲備負債的資產主張債權。然而，本公司的虧損風險因其有能力抵銷其欠割讓公司的債權或津貼與割讓公司欠本公司的款項相抵銷。

其他投資資產

其他投資資產包括有限合夥權益、合營企業(經營合營企業除外)、終身按揭、衍生合約及公允價值期權(“FVO”)合同持有人主導的單位掛鈎投資。其他投資資產還包括FHLB普通股，包括在下表中的其他資產中。截至2021年12月31日和2020年12月31日，終身抵押貸款的信貸損失撥備並不是實質性的。C截至2021年12月31日和2020年12月31日的其他投資資產的估值如下(以百萬美元為單位)：

						2021						2020
有限合夥權益和房地產合資企業						$	1,996					$	1,367
終身抵押貸款						758						935
衍生品						175						140
FVO合同持有人導向的單位掛鈎投資						52						289
其他						89						98
其他投資資產總額						$	3,070					$	2,829

注5衍生工具

衍生工具和套期保值活動的會計

有關衍生工具(包括嵌入衍生工具)的會計處理的詳細討論，見附註2--“重要會計政策及聲明”；有關衍生工具(包括嵌入衍生工具)的公允價值層次的額外披露，見附註6--“資產及負債的公允價值”。

公司使用的衍生工具的類型

信用衍生品

本公司銷售單一名稱信用違約互換和信用違約互換指數部分的保護，以及其他信用衍生工具，以分散其在某些投資組合中的信用風險敞口，並結合購買證券，根據信用違約互換的信用質量和期限複製類似投資的特徵。合同中定義了索引引用實體和單一名稱引用實體的信用違約觸發器。該公司對信用損失的最大風險敞口等於信用違約互換的名義價值。在參考實體違約的情況下，公司通常被要求向保護持有人支付全額名義價值減去在拍賣中確定的收回金額。

該公司還購買信用違約掉期，以降低其因某些債券發行人的信貸擔憂而導致債券價格下跌的風險。如果合同規定的信用事件發生，公司可以將債券按面值返還給交易對手。

116

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目錄表

股權衍生品

交易所交易的股票期貨主要用於在經濟上對衝某些可變年金產品中的債務。就交易所買賣股票期貨交易而言，本公司同意買入或賣出特定數目的合約，其價值由相關股票指數釐定，並按日公佈變動保證金，金額相等於該等合約每日估計公允價值之間的差額。本公司與交易所會員中受監管的期貨佣金商户訂立交易所買賣的股票期貨。

股票指數期權主要用於對衝某些可變年金產品中包含的最低擔保。為了對衝股票指數波動性的不利變化，該公司購買看跌期權。這些合約是根據行使時的指數和執行價格的差額以現金淨結算的。

外幣衍生品

本公司使用外幣掉期，以降低與其以外幣計價的資產和負債相關的外幣匯率波動的風險。就外幣掉期交易而言，本公司同意與另一方在指定的時間間隔按遠期匯率交換一種貨幣與另一種貨幣之間的差額，遠期匯率是根據商定的本金金額計算的。每種貨幣的本金由雙方在貨幣互換終止時兑換。該公司使用外幣掉期進行境外業務淨投資套期和公允價值套期。

本公司使用外幣遠期外匯，以降低與其以外幣計價的資產和負債相關的外幣匯率波動帶來的風險。對於外幣遠期交易，公司與另一方達成協議，在指定的未來日期交付指定數量的指定貨幣。價格是在簽訂合同時商定的，這種合同的付款在指定的未來日期以不同的貨幣支付。該公司使用外幣遠期對海外業務的淨投資和不符合條件的對衝關係進行對衝。

利率衍生品

本公司主要利用利率掉期降低利率變動帶來的市場風險，改變因資產與負債錯配(存續期錯配)而產生的利率風險，以及管理根據基準利率變動的負債現金流風險。通過利率互換，公司同意與另一方以特定的間隔交換兩種利率之間的差額，可以是固定利率或浮動利率，與商定的名義本金掛鈎。這些交易是根據主協議執行的，主協議規定在每個到期日支付一筆淨額或單獨的毛付款。該公司在現金流和非合格對衝關係中利用利率互換。

其他衍生品

消費物價指數(“CPI”)掉期主要被本公司用來在經濟上對衝某些保險產品所包含的負債，而這些產品的價值直接受到指定基準消費物價指數變化的影響。通過CPI掉期交易，公司與另一方達成協議，將特定時期內實現的實際通貨膨脹率交換為在開始時確定的固定通貨膨脹率。這些交易是根據主協議執行的，主協議規定對手方在每個到期日支付一筆淨付款或單獨的毛付款。這些掉期中的大多數將要求在掉期到期日由一個交易對手一次性付款。

該公司以現金外期權的形式簽訂了長壽掉期協議，為退休計劃和此類計劃的保險公司提供了針對死亡率改善變化的保護。通過長壽互換交易，公司同意與另一方交換名義價值的一部分。這一比例由預定收益與已實現收益加上未來預期收益之間的差額確定，並參照固定保費的人口指數進行計算。

該公司已使用死亡率掉期來對衝與其人壽保險風險再保險相關的死亡率經驗變化帶來的風險。本公司與另一方當事人約定，在規定的時間間隔內，將再保險人壽指定指標上預定的預期索賠金額與已實現索賠金額之間的差額按一定比例按名義價值交換，以換取固定百分比(保費)的每一期限。

該公司向退休計劃銷售基於費用的合成擔保投資合同(“GIC”)，其中包括僅限投資的穩定價值合同。該等資產由該等計劃的受託人擁有，受託人根據本公司同意的投資指引條款進行投資。這些合同包括由基礎資產支持的參與者餘額的最低迴報率保證，以及滿足某些參與者發起的計劃現金流要求的流動性保證。這些合約被報告為衍生品，並按公允價值記錄。

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目錄表

本公司擁有某些嵌入式衍生品，這些衍生品需要從其主合同中分離出來，並作為衍生品報告。主辦合同包括以MODCO為基礎的再保險條約或扣繳的資金。此外，該公司還對權益指數年金和可變年金合同進行再保險，這些合同的福利被認為是嵌入的衍生品，包括保證的最低提取福利、保證的最低積累福利和保證的最低收入福利。下文所述權益指數年金嵌入衍生工具的公允價值變動涉及與資本市場及其他相關假設有關的公允價值變動。

衍生工具倉位摘要

除嵌入衍生工具外，衍生工具按公允價值計入其他投資資產或其他負債。Modco或預提基金安排的嵌入衍生資產和負債按公允價值計入合併資產負債表，並與宿主合同一起計入按利息或其他負債預提的基金。指數化年金和可變年金產品的內含衍生負債按公允價值計入綜合資產負債表，與宿主合同一起計入對利息敏感的合同負債。下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日，在考慮主淨額結算協議的淨額影響之前，衍生工具的名義金額和公允價值總額(以百萬美元為單位)：

												2021年12月31日																		2020年12月31日
						主要潛在風險						概念上的						賬面價值/公允價值												概念上的						賬面價值/公允價值
												金額						資產						負債						金額						資產						負債
未被指定為對衝工具的衍生工具：
利率互換						利率						$	1,273					$	66					$	1					$	1,084					$	93					$	1
金融期貨						權益						240						—						—						258						—						—
外幣掉期						外幣						150						1						—						150						—						18
外幣遠期						外幣						395						2						4						347						4						2
CPI掉期						消費物價指數						563						34						7						612						11						19
信用違約互換						信用						1,321						29						1						1,517						13						—
股權期權						權益						472						29						—						395						29						—
合成GIC						利率						16,143						—						—						16,644						—						—
在以下位置嵌入衍生工具：
MODCO或預扣資金安排												—						227						62						—						58						—
指數化年金產品												—						—						693						—						—						752
可變年金產品												—						—						162						—						—						155
非套期保值衍生品總額												20,557						388						930						21,007						208						947
指定為對衝工具的衍生工具：
利率互換						外幣/利率						941						4						33						802						3						24
外幣掉期						外幣						153						1						—						234						8						1
外幣遠期						外幣						1,320						14						11						1,255						10						15
遠期債券購買承諾						利率						545						14						1						—						—						—
總套期保值衍生產品												2,959						33						45						2,291						21						40
總衍生品												$	23,516					$	421					$	975					$	23,298					$	229					$	987

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目錄表

公允價值對衝

本公司指定並報告若干外幣掉期，以對衝外幣資產的外幣公允價值風險，當該等外幣資產符合一般會計原則的要求時，本公司將該等外幣公允價值對衝列為公允價值對衝。衍生工具和套期保值. 截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度，可歸因於外幣變動的套期保值項目的損益和相關外幣掉期的抵銷損益為(百萬美元)：

公允價值對衝的類型						套期保值項目						已確認的衍生工具收益(損失)						已確認的套期項目收益(損失)
												與投資有關的收益(虧損)
截至2021年12月31日的年度：
外幣掉期						外幣計價的固定期限證券						$	(4)					$	6
截至2020年12月31日的年度：
外幣掉期						外幣計價的固定期限證券						$	8					$	(10)
截至2019年12月31日的年度：
外幣掉期						外幣計價的固定期限證券						$	(4)					$	—

現金流對衝

當某些衍生工具符合一般會計原則的要求時，即被指定為現金流量對衝。衍生工具和套期保值。本公司將以下各項指定並核算為現金流量對衝：(I)某些利率掉期，其中資產和負債的現金流根據基準利率而變化；(Ii)某些利率掉期，其中資產的現金流以不同貨幣計價，通常稱為交叉貨幣掉期和(Iii)遠期債券購買承諾。

下表列出了AOCI的組成部分，税前和綜合收益表分類，其中確認的損益與截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度現金流對衝有關(以百萬美元為單位)：

						AOCI中包含的金額
餘額2018年12月31日						$	9
在其他全面收益(虧損)中遞延的損益						(34)
重新歸類為投資收益的金額						—
重新分類為利息支出的金額						(1)
餘額2019年12月31日						(26)
在其他全面收益(虧損)中遞延的損益						(27)
重新歸類為投資收益的金額						—
重新分類為利息支出的金額						4
餘額2020年12月31日						(49)
在其他全面收益(虧損)中遞延的損益						20
重新歸類為投資收益的金額						—
重新分類為利息支出的金額						7
餘額2021年12月31日						$	(22)

截至2021年12月31日，約為5AOCI記錄的衍生工具税前遞延淨虧損中的100萬美元預計將在未來12個月重新分類為利息支出。在同一時期，預計在未來12個月內，在AOCI記錄的重大税前遞延淨收益將不會重新歸類為投資收入。

119

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目錄表

下表列出了現金流對衝關係中的衍生品對截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度合併損益表和合並股東權益表的影響(以百萬美元為單位)：

派生類型						遞延於保險業監理處的損益						損益重新歸類為AOCI的收入
截至2021年12月31日的年度：												與投資有關的收益(虧損)						投資收益						利息支出
利率						$	28					$	—					$	—					$	(7)
外幣/利率						(8)						—						—						—
總計						$	20					$	—					$	—					$	(7)
截至2020年12月31日的年度：
利率						$	(33)					$	—					$	—					$	(4)
外幣/利率						6						—						—						—
總計						$	(27)					$	—					$	—					$	(4)
截至2019年12月31日的年度：
利率						$	(32)					$	—					$	—					$	1
外幣/利率						(2)						—						—						—
總計						$	(34)					$	—					$	—					$	1

截至2021年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日止年度，本公司並無因預期日期或衍生工具及套期保值會計權威指引所允許的額外時間內未能進行預測交易而終止現金流量對衝會計的情況而重新分類為與盈利有關的重大金額。

對外經營中的淨投資套期保值

該公司使用外幣掉期和外幣遠期來對衝其在某些外國業務中的淨投資的一部分，以應對匯率的不利波動。下表顯示了該公司截至2021年、2020年和2019年12月31日的海外業務(“NIFO”)對衝淨投資和在保監處遞延的收益(虧損)(以百萬美元為單位)：

						在保監處遞延的衍生收益(損失)
						截至12月31日止年度，
NIFO對衝的類型						2021						2020						2019
外幣掉期						$	(2)					$	1					$	(9)
外幣遠期						—						(30)						(24)
總計						$	(2)					$	(29)					$	(33)

AOCI與這些對衝相關的累計外幣折算收益為#美元。137百萬美元和美元139分別截至2021年12月31日和2020年12月31日。如果被套期保值的海外業務被出售或大量清算，AOCI中的金額將重新分類到綜合損益表中。在部分出售一家對衝的外國業務後，按比例分配的部分將被重新分類。在本報告所述期間，沒有出售或大量清算外國業務的淨投資，這需要將AOCI的收益或損失重新歸類為投資收入。

不符合條件的衍生工具和用於套期保值以外的衍生工具

本公司使用各種其他衍生工具進行風險管理，這些工具不符合或未被選擇進行對衝會計處理。除另有註明外，與該等衍生工具的公允價值變動有關的收益或虧損於投資相關收益(虧損)淨額確認。

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目錄表

非套期保值衍生工具(包括嵌入衍生工具)對本公司截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度綜合收益表的影響摘要如下(單位：百萬美元)：

												截至12月31日止年度的損益，
非套期保值衍生工具的類型						收益表 損益地點						2021						2020						2019
利率互換						與投資有關的收益(損失)，淨額						$	(34)					$	76					$	65
金融期貨						與投資有關的收益(損失)，淨額						(24)						(47)						(46)
外幣掉期						與投資有關的收益(損失)，淨額						20						(7)						—
外幣遠期						與投資有關的收益(損失)，淨額						(20)						5						1
消費者價格指數掉期						與投資有關的收益(損失)，淨額						46						16						(18)
信用違約互換						與投資有關的收益(損失)，淨額						33						16						30
股權期權						與投資有關的收益(損失)，淨額						(33)						—						(40)
長壽掉期						其他收入						—						—						13
死亡率掉期						其他收入						—						—						(1)
小計												(12)						59						4
在以下位置嵌入衍生工具：
MODCO或預扣資金安排						與投資有關的收益(損失)，淨額						107						(62)						11
指數化年金產品						記入貸方的利息						10						(30)						(57)
可變年金產品						與投資有關的收益(損失)，淨額						(7)						8						5
非套期保值衍生品總額												$	98					$	(25)					$	(37)

本公司用於評估其嵌入衍生工具的信貸估值調整的變化導致與投資相關的收益(虧損)淨額(減少)和增加((36)百萬元及$70截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。信貸估值調整變動對截至2019年12月31日止年度的公允價值變動並無重大影響。

信用衍生品

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日該公司出售的信用違約互換的估計公允價值、未來付款的最大金額和至到期的加權平均年數(以百萬美元為單位)：

						2021																		2020
評級機構指定參考信用債券(1)						估計的公平 信用的價值 默認掉期						極大值 未來的數量 項下的付款 信用違約 掉期(2)						加權 平均值 幾年前 成熟性(3)						估計的公平 信用的價值 默認掉期						極大值 未來的數量 項下的付款 信用違約 掉期(2)						加權 平均值 幾年前 成熟性(3)
AAA/AA+/AA/AA-/A+/A/A-
單一名稱信用違約互換						$	28					$	600					14.2						$	11					$	287					15.0
小計						28						600						14.2						11						287						15.0
Bbb+/bbb/bbb-
單一名稱信用違約互換						1						141						2.4						2						232						1.6
信用違約互換參考指數						—						565						5.1						—						988						3.9
小計						1						706						4.6						2						1,220						3.5
BB+/BB/BB-
單一名稱信用違約互換						(1)						15						3.5						—						10						0.7
小計						(1)						15						3.5						—						10						0.7
總計						$	28					$	1,321					9.0						$	13					$	1,517					5.6

(1)評級機構的指定是基於標準普爾(S&P)的評級。

(2)假定引用的貸方債務的值為零。

(3)信用違約掉期的加權平均年期是根據加權平均名義金額計算的。.

淨額結算安排與信用風險

本公司若干衍生工具須遵守可強制執行的總淨額結算安排，並在綜合資產負債表中報告為淨資產或負債。本公司對受此類安排約束的所有衍生品進行淨值計算。

121

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目錄表

本公司已選擇將所有衍生工具(嵌入衍生工具除外)納入下表，不論該等衍生工具是否受可強制執行的總淨額結算安排或類似協議所規限。有關本公司證券借貸及回購/逆回購計劃的資料，請參閲附註4-“投資”。有關該公司的分叉嵌入衍生品的信息，請參閲上面的“嵌入衍生品”。

下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日該公司衍生工具的淨額計算信息(單位：百萬美元)：

						確認的總金額						總金額 的偏移量 資產負債表						淨額 在 資產負債表						金融工具/抵押品(1)						淨額
2021年12月31日：
衍生資產						$	194					$	(19)					$	175					$	(175)					$	—
衍生負債						58						(19)						39						(39)						$	—
2020年12月31日：
衍生資產						$	171					$	(31)					$	140					$	(128)					$	12
衍生負債						80						(31)						49						(193)						(144)

(1)包括向中央結算夥伴公佈的金融工具的初始保證金，不包括從/向交易對手收到/質押的抵押品的超額部分。

如果衍生金融工具的交易對手不履行義務，本公司可能面臨與信貸相關的損失。一般而言，本公司衍生工具合約的信貸風險僅限於報告日資產頭寸中的非抵押衍生工具合約的公允價值及應計利息。截至2021年12月31日，公司的信用風險敞口為$18百萬美元。

衍生品可以是交易所交易的，也可以是私下協商的合約，稱為場外交易(“OTC”)衍生品。公司的某些場外衍生品是通過中央結算對手(“場外清算”)進行清算和結算的，其他是兩個交易對手之間的雙邊合同。本公司通過與信譽良好的交易對手訂立交易、維持抵押品安排以及使用總淨額結算協議來管理其與場外衍生品相關的信用風險。總淨額結算協議規定一個交易對手在每個到期日和終止時向另一個交易對手支付單一淨額。本公司只會因場外結算衍生工具的中央結算對手方違約而蒙受風險，而這些交易需要提交初始及每日變動保證金抵押品。交易所交易衍生品按日結算，從而在此類金融工具的交易對手發生違約時降低信用風險敞口。

Note 6 資產和負債的公允價值

公允價值計量

公允價值計量和披露的一般會計原則將公允價值定義為在計量日市場參與者之間有序交易中為資產或負債在本金或最有利的市場上轉移負債而收到的或支付的交換價格(退出價格)。這些原則還建立了一個三級公允價值等級，要求一個實體在計量公允價值時最大限度地使用可觀察到的投入，並最大限度地減少使用不可觀察到的投入：

第1級-相同資產或負債在活躍市場的未調整報價。活躍的市場是通過衡量的資產/負債的各種特徵來定義的，例如有許多交易和較窄的買賣價差。

第2級-第1級價格以外的可觀察輸入，例如類似資產或負債的報價；非活躍市場的報價；或使用可觀察到或可由基本上整個資產或負債的可觀察市場數據證實的重大輸入的市場標準估值技術和假設。

第3級-由很少或沒有市場活動支持且對相關資產或負債的公允價值有重大影響的不可觀察的投入，包括其價值是使用上述市場標準估值技術確定的。價格的釐定採用估值方法，例如貼現現金流模型及其他類似技術，需要管理層作出判斷或估計，以制定與其他市場參與者在為類似資產及負債定價時會採用的投入一致。

122

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目錄表

按層級劃分的資產和負債

截至2021年12月31日和2020年12月31日，按公允價值經常性計量的資產和負債摘要如下(百萬美元)：

2021年12月31日：												公允價值計量使用：
						總計						1級						2級						3級
資產：
固定期限證券-可供出售：
公司						$	38,103					$	—					$	34,215					$	3,888
加拿大政府						4,944						—						4,944						—
RMBS						1,050						—						1,049						1
ABS						4,005						—						2,908						1,097
CMBS						1,849						—						1,768						81
美國政府						2,105						1,993						100						12
國家和政治分區						1,323						—						1,290						33
其他外國政府						7,370						—						7,337						33
可供出售的固定到期日證券總額						60,749						1,993						53,611						5,145
股權證券						151						101						—						50
在嵌入利息的衍生品中預提的資金						104						—						—						104
按利息扣繳的資金						83						—						—						83
現金等價物						1,138						1,138						—						—
短期投資						64						—						36						28
其他投資資產：
衍生品						175						—						175						—
FVO合同持有人導向的單位掛鈎投資						52						—						52						—
其他投資資產總額(1)						227						—						227						—
總計						$	62,516					$	3,232					$	53,874					$	5,410
負債：
對利息敏感的合同負債--嵌入衍生品						$	855					$	—					$	—					$	855
其他負債：
在嵌入利息的衍生品中預提的資金						(61)						—						—						(61)
衍生品						39						—						39						—
總計						$	833					$	—					$	39					$	794

(1)包括在公允價值層次結構中的其他投資資產不包括有限合夥企業權益，而有限合夥企業權益是使用每股資產淨值(或其等值)作為實際權宜之計，按估計公允價值計量的。截至2021年12月31日，此類投資的公允價值為581百萬.

123

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目錄表

2020年12月31日：												公允價值計量使用：
						總計						1級						2級						3級
資產：
固定期限證券-可供出售：
公司						$	36,208					$	—					$	33,179					$	3,029
加拿大政府						5,140						—						5,140						—
RMBS						1,817						—						1,814						3
ABS						3,092						—						2,896						196
CMBS						1,868						—						1,813						55
美國政府						1,437						1,312						111						14
國家和政治分區						1,390						—						1,381						9
其他外國政府						5,783						—						5,766						17
可供出售的固定到期日證券總額						56,735						1,312						52,100						3,323
股權證券						132						79						—						53
在嵌入利息的衍生品中預提的資金						58						—						—						58
按利息扣繳的資金						56						—						—						56
現金等價物						1,478						1,478						—						—
短期投資						197						32						150						15
其他投資資產：
衍生品						140						—						140						—
FVO合同持有人導向的單位掛鈎投資						289						224						65						—
其他投資資產總額						429						224						205						—
總計						$	59,085					$	3,125					$	52,455					$	3,505
負債：
對利息敏感的合同負債--嵌入衍生品						$	907					$	—					$	—					$	907
其他負債：
在嵌入利息的衍生品中預提的資金						—						—						—						—
衍生品						49						—						49						—
總計						$	956					$	—					$	49					$	907

公司可能會利用來自第三方的信息，如定價服務和經紀人，來幫助確定某些資產和負債的公允價值；然而，管理層對公司財務報表中列報的所有公允價值負有最終責任。這包括負責監督公允價值流程、確保客觀可靠的估值做法以及資產和負債的定價，以及批准對估值方法和定價來源的更改。在選擇適用的估值技術時，要考慮退出價格的定義和被估值的資產或負債的性質，需要大量的專門知識和判斷力。

本公司對釐定公允價值所採用的各種技術進行初步及持續的分析及審核，以確保該等技術適用及一致應用，以及各項假設均屬合理。本公司分析和審查從第三方收到的信息和價格，以確保價格代表對公允價值的合理估計，並監測圍繞定價的控制，包括定量和定性分析，並由公司的投資和會計人員監督。所執行程序的例子包括但不限於：審查定價趨勢、將出售證券的執行價格樣本與公允價值估計值進行比較、將公允價值估計值與管理層對當前市場的瞭解進行比較、以及持續確認第三方定價服務儘可能使用基於市場的參數進行估值。此外，在適當的情況下，公司利用內部和外部現金流模型，利用信用價差和其他市場假設來分析公允價值的合理性。作為分析的結果，如果本公司根據現有市場數據確定存在更合適的公允價值，則從第三方收到的價格將進行相應調整。本公司還通過評估從定價服務收到的估計公允價值中使用的投入是否可以得到可觀察的市場數據的證實，來確定這些投入是否可觀察到。

對於按公允價值報告的資產和負債，本公司使用基於活躍市場報價的公允價值(如有)，這些價格是定期和隨時可以獲得的。一般來説，這些都是流動性很強的投資，估值不需要管理層的判斷。當無法獲得活躍市場的報價時，公允價值基於市場估值技術、市場可比定價和收益法。使用不同的技術、假設和投入可能會對本公司所持證券的估計公允價值產生重大影響。在本報告所述期間，適用於類似資產和負債的市場標準估值技術的應用是一致的。

本公司用來估計按公允價值按經常性計量的資產和負債的公允價值的方法和假設概述如下。

124

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目錄表

固定期限證券-本公司公開交易的固定到期日證券的公允價值一般基於從獨立定價服務獲得的價格。定價服務的價格來自多個供應商，供應商層次結構是根據歷史定價經驗和供應商專業知識按資產類型維護的。該公司通常從每種證券的多個定價服務中獲得價格，但最終使用來自供應商的價格，該價格在各個資產類型的層次結構中最高。為了驗證合理性，價格會定期進行審查，如上所述。與上文描述的公允價值等級一致，具有定價服務報價的證券通常反映在第二級，因為它們主要基於類似資產的可觀察定價和/或其他市場可觀察到的投入。如果從第三方定價服務收到的定價信息不能反映市場活動或市場中可觀察到的其他信息，公司可以通過與定價服務的正式程序對價格提出質疑。

如果本公司最終得出結論認為從獨立定價服務收到的定價信息不能反映公允價值，則使用非約束性經紀人報價(如果有)。如果公司得出結論認為定價服務和經紀人的價值都沒有反映公允價值，可能會準備一份內部編制的估值；然而，這種情況很少發生。在沒有賣方定價的情況下，內部制定的估值或不具約束力的經紀商報價也用於確定公允價值。這些估值可能使用重大的不可觀察的投入，這反映了公司對市場參與者在為資產定價時將使用的投入的假設。在某些情況下，可能無法獲得可觀察到的市場數據，例如與證券有關的市場流動性不足和信用事件。定價服務覆蓋、內部制定的估值和非約束性經紀商報價通常基於重大的不可觀察的輸入，並在估值層次結構中反映為3級。

用於公司及政府證券估值的資料包括但不限於標準的市場可觀察資料，該等資料是由市場可觀察資料衍生或證實的，包括市場收益率曲線、存續期、贖回撥備、可見價格及類似公開交易或非公開發行的債券的息差，當中包括髮行人的信貸質素及行業。對於私募和結構性證券的內部定價，估值主要基於矩陣定價或其他類似技術，使用標準市場輸入，包括交易活躍證券的利差、基準收益率的利差、預期的提前還款速度和數量、當前和預測的損失嚴重程度、評級、加權平均票面利率、加權平均到期日、平均拖欠率、地理區域、償債覆蓋率和發行特定信息，包括但不限於：抵押品類型、標的資產的支付條款、部分內的支付優先級、證券結構、交易表現和貸款年限。

當沒有可觀察到的資料時，市場標準估值技術用以釐定某些類別證券的估計公允價值，該等證券交易不頻繁，因此價格透明度很低或沒有透明度，而市場標準估值技術依賴於對估計公允價值有重大影響的資料，而這些資料在市場上並不能觀察到，或主要無法從可觀察到的市場數據中得出或得到可觀察到的市場數據的佐證，例如市場流動性不足。在公司私人債務投資的公允價值計量中使用的其他重要的不可觀察的投入包括利息、税項、折舊和攤銷前收益(“EBITDA”)的倍數。這些無法觀察到的投入在很大程度上可能是基於管理層的判斷或估計，而不能通過參考市場活動來支持。儘管無法觀察到，但這些投入是基於在當時的情況下被認為是適當的假設，並被認為與其他市場參與者在為此類證券定價時所使用的一致。

股權證券-股票證券主要由上市公司和非上市公司的普通股和優先股組成。上市股權證券的公允價值主要基於活躍市場的報價，並在公允價值等級中被歸類為第一級。不具約束力的經紀商報價和內部制定的股權證券評估一般基於重大的不可觀察的投入，並在公允價值層次結構中反映為第3級。

嵌入導數-嵌入衍生負債的公允價值，包括由第三方計算的公允價值，通過使用歸屬報告來監測，以量化公允價值變化的基本來源的影響，包括基於投保人賬户價值、利率以及短期和長期隱含波動率的資本市場投入，按期間進行。精算假設基於內部進行的經驗研究，結合現有的行業信息，並至少每年定期審查。

對於與再保險條約(主要是股權指數和可變年金條約)標的產品相關的內嵌衍生負債，本公司使用貼現現金流模型，其中包括對未來股權期權購買的估計和對CVA的調整。可變年金內含衍生工具計算由第三方根據本公司提供的方法和投入假設進行。為了驗證由此得出的公允價值的合理性，公司的內部精算師對結果進行審查和分析。該模型的資本市場輸入，如股票指數、短期股票波動率和利率，通常是可以觀察到的。估值還需要某些重大投入，而這些投入通常是不可觀察到的，因此，估值被認為是公允價值等級中的第三級，

與預扣再保險條約相關的嵌入衍生品的公允價值是根據總回報掉期技術確定的，該技術參考了支持

125

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目錄表

公司在利息資產中保留的資金，並對CVA進行了調整。標的資產的公允價值一般基於讓與公司選擇的各種來源和定價方法，這些來源和定價方法對本公司並不透明，可能包括重大的不可觀察到的投入。此外，一些估值還需要某些重要的投入，而這些投入通常是不可觀察到的。因此，與這些預提再保險條約相關的嵌入衍生資產和負債的估值在公允價值層次中被視為第三級。如該等預扣基金再保險協議被本公司割讓，則採用相同方法評估與按利息負債預扣資金相關的嵌入衍生工具。

信用估值調整-該公司使用結構性違約風險模型來估計CVA。投入假設是外部衍生和公佈的價值(違約閾值和不確定性)、市場投入(利率、每股股本價格、每股債務、股本價格波動)和保險業數據(違約情況下的損失)的組合，並根據市場可恢復性進行調整。

按利息扣繳的資金– 在有限的基礎上按公允價值選擇的按利息扣繳的資金，包括在市場上看不到投入的資產，並被視為公允價值層次中的第三級。

現金等價物和短期投資-現金等價物和短期投資包括貨幣市場工具和其他高流動性債務工具。貨幣市場工具一般採用活躍市場的未經調整報價進行估值，這些報價對於相同的資產是可以獲得的，主要被歸類為1級。某些其他現金等價物和短期投資的公允價值，如原始到期日為12個月或以下的債券，基於其他市場可觀察數據，通常被歸類為2級。然而，某些短期投資可能包含重大的不可觀察的投入，從而導致3級分類。作為現金等價物或短期投資列賬的各種定期存款、定期存單及清償存款不按估計公允價值計量，因此未計入所列表格。

FVO合同持有人指導的單位掛鈎投資-支持與單位掛鈎的可變年金類型負債的FVO合同持有人導向投資包括固定到期日證券、交易所交易基金以及較小程度的現金和現金等價物。交易所交易證券的公允價值主要基於活躍市場的報價，並被歸類在層次結構的第一級。固定期限合同持有人導向證券的公允價值是在與上述固定期限證券的方法一致的基礎上確定的，並被歸類在層次結構的第二級。

衍生資產及衍生負債-本公司使用的所有衍生工具均按公允價值分級的第2級分類。這些衍生品主要使用收益法進行估值。利率合約的估值基於現值技術，該技術利用了重要的輸入數據，可能包括掉期收益率曲線、倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)基差曲線、隔夜指數掉期曲線和回購利率。外幣合約的估值基於現值技術，該技術利用了重要的輸入，包括掉期收益率曲線、倫敦銀行間同業拆借利率基差曲線、貨幣現貨匯率和交叉貨幣基差曲線。信用合約的估值基於現值技術，這種技術利用了重要的輸入，可能包括掉期收益率曲線、信用曲線和回收率。股票市場合約的估值是以現值技術為基礎的，這種技術利用了重要的投入，可能包括掉期收益率曲線、現貨權益指數水平和股息收益率曲線。以期權為基礎的股票市場合約的估值基於期權定價模型，該模型利用了重要的輸入，可能包括掉期收益率曲線、現貨權益指數水平、股息收益率曲線和股票波動率。

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目錄表

關於內部定價資產和負債的量化信息

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司內部制定的第3級公允價值計量中使用的重大不可觀察投入的量化信息(以百萬美元為單位)：

						估計公允價值												估值						看不見						範圍(加權平均)
資產：						2021						2020						技術						輸入						2021						2020
公司						$	49					$	37					市場可比證券						流動性溢價						0-1% (1%)						0-1% (1%)
																								EBITDA倍數						5.2x-7.0x (6.4x)						5.2x-11.2x (7.1x)
ABS						205						87						市場可比證券						流動性溢價						2-18% (4%)						1-18% (1%)
美國政府						12						14						市場可比性 證券						流動性溢價						0-1% (1%)						0-1% (1%)
股權證券						5						10						市場可比性 證券						EBITDA倍數						6.9x-10.6x (8.0x)						6.9x-10.6x (7.9x)
在嵌入利息的衍生品中預提的資金						182						58						總回報掉期						死亡率						0-100%  (3%)						0-100% (3%)
																								失效						0-35%  (18%)						0-35% (13%)
																								退出						0-5%  (4%)						0-5% (3%)
																								CVA						0-5%  (0%)						0-5% (1%)
																								貸記率						1-4%  (2%)						2-4% (2%)
負債：
對利息敏感的合同負債.嵌入衍生品.指數化年金						693						752						貼現現金流						死亡率						0-100% (2%)						0-100% (3%)
																								失效						0-35% (16%)						0-35% (13%)
																								退出						0-5% (3%)						0-5% (3%)
																								選項預算 投影						1-4% (2%)						2-4% (2%)
對利息敏感的合同負債.嵌入衍生品.可變年金						162						155						貼現現金流						死亡率						0-100% (2%)						0-100% (2%)
																								失效						0-25% (4%)						0-25% (4%)
																								退出						0-7% (5%)						0-7% (5%)
																								CVA						0-5% (1%)						0-5% (1%)
																								長期波動性						0-27% (14%)						0-27% (13%)

127

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目錄表

第三級資產和負債的變動

轉移到第三級的資產和負債是由於缺乏可觀察到的市場交易和價格信息。第三級以外的轉移主要是因為公司獲得了可觀察到的定價信息或第三方定價報價，該報價適當地反映了這些資產和負債的公允價值。

所有資產和負債的對賬情況如下(以百萬美元為單位)，這些資產和負債按公允價值經常使用重大不可觀察投入(第三級)計量：

截至2021年12月31日的年度：						固定期限證券--可供出售																																				基金 按利息預提-嵌入衍生工具，淨額(1)						基金 按利息扣繳						對利息敏感的合同 負債--嵌入衍生品
						公司						外國政府						結構性證券						美國和地方政府						股權證券						短期投資
公允價值，期初						$	3,029					$	17					$	254					$	23					$	53					$	15					$	58					$	56					$	(907)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						5						—						1						—						—						—						—						(4)						—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(5)						—						—						—						13						—						107						—						(7)
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						10
包括在其他全面收入中						(28)						(4)						(6)						—						—						—						—						(1)						—
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						—						—
購買(2)						1,506						25						1,038						—						9						31						—						36						(34)
銷售額(2)						(53)						—						(6)						—						(25)						(3)						—						—						—
聚落(2)						(587)						(5)						(186)						(3)						—						(10)						—						(4)						83
轉到3級						29						—						84						25						—						—						—						—						—
轉出級別3						(8)						—						—						—						—						(5)						—						—						—
公允價值，期末						$	3,888					$	33					$	1,179					$	45					$	50					$	28					$	165					$	83					$	(855)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						$	4					$	—					$	1					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(4)					$	—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(7)						—						—						—						7						—						107						—						(15)
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						(72)
包括在其他全面收入中						(24)						(4)						(6)						—						—						—						—						(1)						—

(1)按利息扣繳的資金–內含衍生工具資產及負債按淨額列報，以便進行前滾。

(2)在採購、銷售和結算中報告的金額是以實際購買或出售/結算日期為基礎的採購價格(用於購買)和銷售/結算收益(用於銷售和結算)。在同一期間購買和售出/結算的項目不包括在前滾中。本公司於期內並無發行任何股份。

128

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目錄表

截至2020年12月31日的年度：						固定期限證券--可供出售																																				基金 在嵌入利息的衍生品中預提						基金 按利息扣繳						對利息敏感的合同 負債--嵌入衍生品
						公司						外國政府						結構性證券						美國和地方政府						股權證券						短期投資
公允價值，期初						$	2,186					$	720					$	208					$	25					$	77					$	2					$	121					$	—					$	(930)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						2						—						—						—						—						—						—						(4)						—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(22)						—						—						—						(13)						—						(63)						—						8
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						(30)
包括在其他全面收入中						28						1						(7)						1						—						—						—						—						—
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						—						—
購買(1)						1,193						—						149						—						3						17						—						60						(32)
銷售額(1)						(182)						—						(5)						—						—						—						—						—						—
聚落(1)						(229)						—						(59)						(3)						—						(3)						—						—						77
轉到3級						57						—						38						—						—						—						—						—						—
轉出級別3						(4)						(704)						(70)						—						(14)						(1)						—						—						—
公允價值，期末						$	3,029					$	17					$	254					$	23					$	53					$	15					$	58					$	56					$	(907)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(4)					$	—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(23)						—						—						—						(13)						—						(63)						—						(2)
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						(107)
包括在其他全面收入中						(34)						1						(8)						1						—						—						—						—						—

(1)在採購、銷售和結算中報告的金額是以實際購買或出售/結算日期為基礎的採購價格(用於購買)和銷售/結算收益(用於銷售和結算)。在同一期間購買和售出/結算的項目不包括在前滾中。本公司於期內並無發行任何股份。

129

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目錄表

截至2019年12月31日的年度：						固定期限證券--可供出售																																				基金 在嵌入利息的衍生品中預提						其他資產--長壽和死亡率掉期						對利息敏感的合同 負債--嵌入衍生品
						公司						外國政府						結構性證券						美國和地方政府						股權證券						短期投資
公允價值，期初						$	1,331					$	533					$	103					$	28					$	33					$	2					$	110					$	48					$	(945)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						1						15						—						—						—						—						—						—						—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(11)						—						—						—						12						—						11						—						5
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						(57)
包括在其他全面收入中						48						162						4						1						—						(1)						—						(2)						—
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						12						—
購買(1)						1,050						10						85						—						33						30						—						—						(17)
銷售額(1)						(81)						—						(1)						—						(1)						(1)						—						—						—
聚落(1)						(194)						—						(63)						(4)						—						(1)						—						(58)						84
轉到3級						43						—						86						—						—						—						—						—						—
轉出級別3						(1)						—						(6)						—						—						(27)						—						—						—
公允價值，期末						$	2,186					$	720					$	208					$	25					$	77					$	2					$	121					$	—					$	(930)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						$	2					$	15					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(11)						—						—						—						12						—						11						—						(3)
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						(140)

(1)在採購、銷售和結算中報告的金額是以實際購買或出售/結算日期為基礎的採購價格(用於購買)和銷售/結算收益(用於銷售和結算)。在同一期間購買和售出/結算的項目不包括在前滾中。本公司於期內並無發行任何股份。

非經常性公允價值計量

本公司有若干資產須按公允價值按非經常性原則計量，若該等資產被確定為減值，則須於首次確認後的期間內計量。截至2021年12月31日止年度，本公司並無任何因減值而按公允價值計量的重大資產。下表列出了截至2020年12月31日在非經常性基礎上按估計公允價值計量並在報告日期(例如，當有減值證據時)仍持有的資產的信息。這些資產的估計公允價值是使用重大不可觀察的投入確定的(第3級)。

												計量後的賬面價值												淨投資收益(虧損)
												12月31日，												截至十二月三十一日止的年度，
(百萬美元)												2020												2020
有限合夥權益(1)												$	20											$	(17)

(1)這些投資的減值按估計公允價值確認，該估計公允價值是根據被投資方財務報表中提供的本公司所有權權益的資產淨值確定的。這些投資的市場活躍度和價格透明度有限。.

130

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目錄表

金融工具的公允價值

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的公司金融工具的賬面價值和估計公允價值，這些工具沒有按公允價值經常性計量(以百萬美元為單位)。本表不包括回購或逆回購協議及其他交易項下抵押品的任何應付款項或應收款項。被排除金額的估計公允價值接近賬面價值，因為它們等於收到/支付的現金抵押品金額。

												估計的公平						公允價值計量使用：
2021年12月31日：						賬面價值(1)						價值						1級						2級						3級						NAV
資產：
房地產抵押貸款						$	6,283					$	6,580					$	—					$	—					$	6,580					$	—
政策性貸款						1,234						1,234						—						1,234						—						—
按利息扣繳的資金						6,747						7,075						—						—						7,075						—
現金和現金等價物						1,810						1,810						1,810						—						—						—
短期投資						23						23						23						—						—						—
其他投資資產						910						907						6						70						831						—
應計投資收益						533						533						—						533						—						—
負債：
對利息敏感的合同負債						$	18,625					$	19,540					$	—					$	—					$	19,540					$	—
其他負債--利息預提資金						1,658						1,657																		1,657						—
長期債務						3,667						3,886						—						—						3,886						—
抵押品融資和證券化票據						180						153						—						—						153						—
2020年12月31日：
資產：
房地產抵押貸款						$	5,787					$	6,167					$	—					$	—					$	6,167					$	—
政策性貸款						1,258						1,258						—						1,258						—						—
按利息扣繳的資金						5,292						5,676						—						—						5,676						—
現金和現金等價物						1,930						1,930						1,930						—						—						—
短期投資						30						30						30						—						—						—
其他投資資產						1,482						1,601						5						89						1,018						489
應計投資收益						511						511						—						511						—						—
負債：
對利息敏感的合同負債						$	18,106					$	19,683					$	—					$	—					$	19,683					$	—
長期債務						3,573						3,901						—						—						3,901						—
抵押品融資和證券化票據						388						351						—						—						351						—

 

(1)本文列示的賬面價值可能與本公司綜合資產負債表中的賬面價值不同，因為各自財務報表標題內的某些項目可能會按公允價值經常性計量。

淺談房地產抵押貸款-房地產抵押貸款的公允價值是通過對本金和利息現金流進行貼現，使用信用評級相似、剩餘期限相似的抵押貸款的現行利率來估計的。因此，投入包括當前國債收益率和利差，這是基於信用評級和貸款的平均壽命，與市場利差相對應。房地產抵押貸款的估值被認為是公允價值等級中的第三級。

政策性貸款-政策性貸款的利率通常每年根據可觀察到的市場指數進行調整，因此賬面價值接近公允價值。政策性貸款的估值被認為是公允價值等級中的第二級。

按利息扣繳的資金-扣留的利息資金的賬面價值接近公允價值，除非協議中特別指明瞭扣留的資金。當被扣留的資金在協議中明確確定時，公允價值是基於讓與公司持有的標的資產的公允價值。各種來源和定價方法對公司不透明，可能包括重大的不可觀察的投入，用於對不同投資組合中持有的證券進行估值，因此這些基金預留資產和負債的估值被認為是公允價值層次結構中的第三級。

現金和現金等價物及短期投資-由於這些工具的短期到期日，現金和現金等價物以及短期投資的賬面價值接近公允價值，被視為公允價值等級中的第一級。

131

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目錄表

其他投資資產-這主要包括終身抵押貸款、FHLB普通股、使用成本法入賬的有限合夥企業權益和現金抵押品。該公司終身抵押貸款組合的公允價值被認為是公允價值等級中的第三級，通過使用無風險利率加上非流動性溢價對本金和利息現金流進行貼現來估計。現金流分析考慮了未來的費用、房地產價格的變化，以及對借款人行為、死亡率和發病率的精算分析。本公司在FHLB的普通股投資的公允價值被視為賬面價值，並被視為公允價值等級中的第二級。使用成本法核算的有限合夥權益的公允價值被認為是公允價值等級中的第三級，由內部開發的估值技術估計。本公司現金抵押品的公允價值被視為賬面價值，並被視為公允價值等級中的第一級。

應計投資收益-應計投資收益的賬面價值接近公允價值，因為賬面價值沒有進行調整。這被認為是公允價值層次結構中的第二級。

對利息敏感的合同負債-上表反映的對利息敏感的合同負債的賬面價值和公允價值不包括具有重大死亡風險的合同。該公司對利息敏感的合同負債的公允價值利用了一種市場標準技術，包括資本市場投入和投保人行為假設，以及經收回費用調整的現金價值。該模型的資本市場輸入，如利率，通常是可以觀察到的。投保人的行為假設通常是不可觀察到的，可能需要使用重要的管理判斷。對利息敏感的合同負債的估值被認為是公允價值等級中的第三級。

長期債務/抵押品融資和證券化票據-公司長期債務、抵押品融資和證券化票據的公允價值一般通過使用類似剩餘期限的債務目前可用的市場利率貼現未來現金流量並反映公司的信用風險，包括來自公司或其他信用質量類似的公司活躍交易債務的投入來估計。長期債務、抵押品融資和證券化票據的估值一般從經紀商獲得，被視為公允價值等級中的第三級。

注7再保險轉讓的應收款和其他

在正常業務過程中，本公司力求限制其在任何單一受保人身上的損失風險，並根據超額承保和共同保險合同，通過將再保險割讓給其他保險公司或再保險公司，追回部分已支付的利益。在個人人壽市場，公司保留的最高金額為$8每個人的人壽都有百萬的保險。超過這一留存金額的債權將退讓給分拆公司；然而，本公司仍對分拆公司承擔的全部風險承擔全部責任。在某些有限的情況下，公司保留了超過$8每份保單一百萬美元。本公司與其他再保險公司訂立協議，以減低與超額留存保單有關的剩餘風險。此外，由於除個人人壽外，本公司還提供一些面值較低的再保險，如團體人壽、傷殘和健康，在某些情況下，本公司可能產生總計超過$的淨索賠8每個人的生命有百萬美元。

分拆再保險條約並不免除本公司對直接承保公司的義務。破產管理人未能履行其義務可能會給公司造成損失。本公司定期評估其承保及割讓再保險的保險及再保險公司的財務狀況。因此，將為被認為無法收回的金額設立免税額。在12月31日、2021年和2020年，沒有津貼被認為是必要的。

通過公司的轉讓池安排退還，金額超過公司的留存限額。截至2021年12月31日，所有被評級的光復會參與者以及A.M.Best Company都被評為A-(優秀)或更好。該公司每季度核實一次轉讓池參與者的評級。對於大多數沒有評級的破產管理人來説，以信用證或信託資產形式提供的擔保已經過帳。此外，該公司對其破產管理人進行年度財務審查，以評估財務穩定性和業績。除了其第三方再分保機構外，各種RGA再保險子公司將超過其留存金額的部分重新分給關聯子公司。

132

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目錄表

下表列出了該公司轉讓的再保險應收賬款和其他信息，包括每個再保險人截至2021年12月31日和2020年12月31日超過5%的再保險金額和A.M.最佳評級(以百萬美元為單位)：

												2021												2020
再保險人						上午最佳收視率						金額						佔總數的百分比						金額						佔總數的百分比
再保險人A						A+						$	1,626					63.0		%				$	—					—		%
再保險人B						A+						423						16.4						420						42.7
再保險人C						A+						212						8.2						216						22.0
再保險人D						A						59						2.3						64						6.5
再保險人E						A+						44						1.7						46						4.7
再保險人F						A++						42						1.6						55						5.6
其他再保險公司												174						6.8						182						18.5
總計												$	2,580					100.0		%				$	983					100.0		%

已分出的再保險應收賬款餘額總額包括#美元203百萬美元和美元278可追回的索賠100萬美元，其中#美元10百萬美元和美元10截至2021年12月31日和2020年，分別有100萬人逾期90天。再保險轉讓的應收賬款和其他款項總額中還包括再保險存款資產#美元。1,626截至2021年12月31日。

再保險對淨保費的影響如下(單位：百萬美元)：

截至十二月三十一日止的年度，						2021						2020						2019
直接保險						$	33					$	58					$	76
假設再保險						13,348						12,583						12,150
放棄再保險						(868)						(947)						(929)
淨保費						$	12,513					$	11,694					$	11,297

再保險對索賠和其他保單福利的影響如下(單位：百萬美元)：

截至十二月三十一日止的年度，						2021						2020						2019
直接保險						$	37					$	97					$	113
假設再保險						13,725						11,931						11,404
放棄再保險						(986)						(953)						(1,320)
淨索賠和其他保單福利						$	12,776					$	11,075					$	10,197

再保險對有效人壽保險的影響如下表所示(以百萬美元為單位)：

						直接						假設						割讓						網絡						假設/淨額%
2021年12月31日						$	1,117					$	3,467,054					$	166,842					$	3,301,329					105.0		%
2020年12月31日						1,990						3,480,692						184,625						3,298,057						105.5
2019年12月31日						1,316						3,480,206						192,864						3,288,658						105.8

分別於2021年12月31日和2020年12月31日，該公司提供了約25.910億美元24.3以税前法定盈餘、基於風險的資本和其他金融再保險結構衡量的10億美元的金融再保險，根據金融再保險或資本解決方案交易向其他保險公司提供，以幫助分拆公司滿足適用的監管要求。一般來説，這種財務再保險是由公司承諾現金或承擔保險責任提供的，再保險責任以再保險業務的未來利潤為抵押。本公司根據未償還財務再保險淨額收取費用。

再保險條約，無論是臨時的還是自動的，都可以規定讓與公司的重新收購權。回收權允許割讓公司在商定的一段時間後，通常是10年後，或在某些情況下，由於再保險人的財務狀況或評級的變化，重新承擔以前轉讓給再保險人的全部或部分風險。重新收購以前放棄的業務不會影響在重新獲得此類業務之前放棄的保費，但會減少隨後期間的保費。此外，一些再保險條約規定，在公司信用評級和/或其他法定措施被下調至特定水平(通常為非投資級水平)時，或如果沒有維持最低財務狀況水平，轉讓公司有權要求公司為其利益將資產置於信託中，以支持轉讓公司的法定準備金信用。截至2021年12月31日，本公司及其子公司均未被要求提供額外抵押品，也未因信用評級下調或定義的法定措施下降而重新獲得再保險條約。

某些再保險條約要求再保險人將資產放在信託中，以擔保再保險人對割讓公司的義務。託管資產仍歸本公司所有，但根據信託條款，其使用受到限制

133

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目錄表

協議。攤銷成本為$的證券4.110億美元3.7於二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日，分別以信託形式為本公司附屬公司的利益持有十億元人民幣，以滿足再保險業務的抵押品要求。此外，攤銷成本為美元的證券28.710億美元27.7截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別以信託形式持有10億美元，以滿足某些第三方再保險條約規定的抵押品要求。在某些情況下，公司可能有義務將再保險從一家子公司轉移到另一家子公司，根據給定的再保險條約提交額外抵押品或支付款項。這些條件包括子公司控制權或評級的變更、資不抵債、再保險條約下的不履行，或此類子公司的執照或其他監管授權的喪失。如果本公司被要求將再保險從一家子公司轉移到另一家子公司，根據再保險條約，本公司在綜合基礎上面臨的風險不會改變；然而，由於再保險業務的子公司管轄權發生變化，可能需要提交額外的抵押品或需要額外的資本，這可能會導致流動性緊張。

注8遞延保單收購成本

以下是遞延和攤銷的保單購置費用金額(百萬美元)： 

截至十二月三十一日止的年度，						2021						2020						2019
年初餘額						$	3,616					$	3,512					$	3,398
大寫						541						478						526
攤銷(含利息)						(496)						(405)						(315)
嵌入衍生工具的價值變動						(36)						22						(15)
歸因於未實現投資收益(虧損)						33						(26)						(97)
外幣折算						32						35						15
年終餘額						$	3,690					$	3,616					$	3,512

一些再保險協議涉及向割讓公司補償超過第一年保費的津貼和佣金。該等金額為收購成本，並按可從未來保費收回的程度資本化，並按業務未來利潤攤銷。這種類型的協議存在風險，因為業務的衰退速度快於最初的預期，導致未來的利潤不足以收回公司的投資。

注9所得税

2021年的有效税率低於美國法定税率21.0%，主要是由於訴訟時效到期而釋放了不確定的税收頭寸，以及主要由於在RGA澳大利亞賺取的收入而釋放了估值免税額。這種好處被在税率高於美國和GILTI的司法管轄區獲得的收入部分抵消，這兩個司法管轄區的收入都來自加拿大和澳大利亞的收入。此外，英國頒佈了一項提高法定税率的規定，導致因重新計量遞延税項負債而產生的税項支出。2020年的有效税率高於美國法定税率21.0%，這主要是由於在税率高於美國的司法管轄區獲得的收入，GILTI税主要是由於RGA Canada的收入，以及英國公司税率的變化。這些增長被外國税收抵免使用率和澳大利亞基數的差異部分抵消。

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度的税前收入包括以下內容(單位：百萬美元)： 

						2021						2020						2019
税前收入-美國						$	327					$	79					$	871
税前收入--國外						364						474						261
税前收入總額						$	691					$	553					$	1,132

134

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目錄表

2021年、2020年和2019年12月31日終了年度的所得税支出準備金包括以下內容(百萬美元)：

						2021						2020						2019
當期所得税支出(福利)：
美國						$	91					$	75					$	(9)
外國						72						79						60
總電流						163						154						51
遞延所得税費用(福利)：
美國						(127)						(60)						182
外國						38						44						29
延期合計						(89)						(16)						211
所得税撥備總額						$	74					$	138					$	262

在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度內，公司的有效税率與美國聯邦所得税法定税率21%不同，原因如下(百萬美元)：

						2021						2020						2019
按美國法定税率計提的税收撥備						$	145					$	116					$	238
因以下原因而增加(減少)所得税：
其他司法管轄區所得的税率差異						51						21						2
外國司法管轄區税基的差異						(4)						(32)						(23)
遞延税額估值免税額						(18)						10						56
與不確定的税收狀況有關的金額						(119)						10						8
基於權益的薪酬						(1)						(1)						(8)
公司費率變化						29						13						(1)
GILTI信貸淨值						11						13						—
非完全包含型公司的F分部						2						—						1
外國税收抵免						(10)						(7)						(6)
返回撥備調整						(17)						(4)						(6)
其他，淨額						5						(1)						1
所得税撥備總額						$	74					$	138					$	262
實際税率 (1)						10.6		%				24.9		%				23.1		%

(1)    該公司將財務報表中的金額四捨五入為數百萬美元，並根據基礎的整美元金額計算實際税率。因此，由於四捨五入的原因，某些金額可能不會根據數字重新計算。

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度所得税總額如下(百萬美元)：

						2021						2020						2019
所得税撥備						$	74					$	138					$	262
來自保監處的所得税和額外的實收資本：
為財務報告目的確認的債務和股權證券的未實現持有淨收益(損失)						(520)						611						681
外幣折算						23						(9)						3
未實現養老金和退休後						7						(1)						(5)
提供的所得税總額						$	(416)					$	739					$	941

135

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目錄表

在2021年12月31日和2020年12月31日產生大量遞延所得税資產和負債的暫時性差異的税收影響如下表(以百萬美元為單位)：

						2021						2020
遞延所得税資產：
不可扣除的應計項目						$	85					$	92
淨營業虧損結轉						251						254
税收抵免結轉						50						—
其他						3						—
小計						389						346
估值免税額						(218)						(251)
遞延所得税資產總額						171						95
遞延所得税負債：
遞延收購成本						754						775
保單準備金及其他再保險責任						1,085						1,105
投資資產						793						1,043
境外基差境外子公司						260						354
外幣折算						66						40
預期未來的税收抵免減少						58						20
其他						—						2
遞延所得税負債總額						3,016						3,339
遞延所得税淨負債						$	2,845					$	3,244
遞延所得税淨負債的資產負債表列報：
包括在其他資產中						$	41					$	19
包括在遞延所得税中						2,886						3,263
遞延所得税淨負債						$	2,845					$	3,244

截至2021年12月31日，遞延税項資產的估值撥備為$218百萬美元。於二零二一年期間，由於若干附屬公司的税前盈利加上估值津貼，導致估值津貼有所減少。由於沒有收入歷史的子公司的虧損，估值準備金的增加部分抵消了這些減少額。估值津貼進一步受到年內外幣換算變化的影響。

截至2020年12月31日，遞延税項資產的估值撥備為$251百萬美元。在2020年間，有一美元20與澳洲RGA再保險有限公司(“RGA Australia”)税務虧損有關的估值免税額增加百萬元。RGA澳大利亞公司的税收損失主要涉及在RGA澳大利亞公司不應納税的內部轉歸收入。考慮到預計的未來收益，RGA澳大利亞遞延税項資產已減少到更有可能變現的金額。由於沒有收入歷史的司法管轄區的虧損以及年內外幣換算的變化，估值津貼進一步增加。這些增長被與美國外國税收抵免使用和擁有估值津貼的司法管轄區的收入相關的估值津貼釋放部分抵消。

該公司幾乎所有海外子公司的收益都永久性地再投資於海外業務。本公司已就全面納入本公司不能聲稱永久再投資的公司的未來税項作出準備。截至2021年12月31日和2020年12月31日，超出未確認遞延税項的税基的財務報告基數約為#美元1.810億美元2.7分別為10億美元。由於美國税制改革總體上取消了來自外國子公司股息的美國聯邦所得税，如果這些資金匯回國內，公司預計不會產生實質性所得税。

在2021年、2020年和2019年期間，該公司收到了約1美元的聯邦和外國所得税退款20百萬，$59百萬美元，以及$22分別為100萬美元。該公司支付了大約#美元的現金所得税388百萬，$167百萬美元，以及$662021年、2020年和2019年分別為100萬。

下表列出了截至2021年12月31日的綜合淨營業虧損(NOL)(以百萬美元為單位)：

			2021
NOL沒有到期，沒有估值津貼			$	100
不含全額估值免税額			187
NOL，無到期和部分估值津貼			631
有效期在2025至2041年之間的NOL，不提供估值津貼			2
結轉淨營業虧損合計			$	920

除計入估值撥備的營運虧損淨額外，該等淨營運虧損預計將於允許結轉期間於正常業務過程中使用，無論如何，由於管理層將採用税務籌劃策略，預計不會虧損。

136

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目錄表

截至2021年12月31日，該公司的外國税收抵免結轉金額為$50100萬美元與美國和愛爾蘭有關。愛爾蘭的外國税收抵免為#美元。26百萬富翁擁有全額估值津貼。

該公司在美國聯邦司法管轄區以及各州和外國司法管轄區提交所得税申報單。本公司正在接受國税局的持續審查，並接受本公司在其擁有重要業務的其他外國司法管轄區的税務機關的審計。審查中的所得税年度因司法管轄區而異。公司在2018年前不再接受美國税務機關的聯邦所得税審查，2017年前不再接受加拿大税務機關的審查，除少數例外情況外，2016年前不再接受税務機關的州和外國所得税審查。

截至2021年12月31日，公司未確認的税收優惠總額為$34如果確認，所有這些都將影響實際税率。管理層認為，未確認的税收優惠有可能減少高達#美元。5在接下來的12個月裏，如果法規到期的話。

2021年、2020年和2019年12月31日終了年度未確認税收優惠的期初和期末金額對賬如下(百萬美元)：

						未確認的税收優惠總額
						2021						2020						2019
期初餘額，1月1日						$	342					$	333					$	325
增加前幾年的納税狀況						2						281						264
前幾年的減税情況						(312)						(278)						(262)
本年度新增納税頭寸						2						6						6
期末餘額，12月31日						$	34					$	342					$	333

本公司於2021年、2020年及2019年確認與不確定税務狀況相關的利息支出(利益)為(31)，百萬，$11百萬美元，以及$12分別為100萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司擁有3百萬美元和美元34與未確認的税收優惠相關的應計利息分別為100萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，沒有應計罰款。

注10員工福利計劃

本公司若干附屬公司均為合資格及非合資格固定收益退休金計劃(“退休金計劃”)的發起人或管理人。其中最大的計劃是由RGA再保險公司(“RGA再保險”)贊助的非供款型合格固定收益養老金計劃，涵蓋美國員工。養卹金計劃下的福利一般以服務年限和補償水平為基礎。從2020年1月1日起，合格的固定收益養老金計劃和一些不合格的固定收益養老金計劃對新員工關閉。

該公司還為某些退休員工提供精選的醫療和人壽保險福利。醫療福利通過自我保險的福利福利計劃提供。如果員工達到最低年齡和服務要求，他們就有資格享受這些福利。退休人員的醫療福利費用因服務年限的不同而不同。自2017年1月1日起，在美國招聘的員工沒有資格享受退休醫療福利。修正案的影響於2016年記錄在AOCI中，並正在通過先前的服務成本攤銷。幾乎所有退休人員或其受益人都繳納了退休後健康福利總費用的一部分。資金過剩和資金不足的計劃分別在其他資產和其他負債中確認。

所有固定福利和退休後計劃的衡量日期均為12月31日。截至2021年12月31日和2020年12月31日，這些計劃的狀況摘要如下(百萬美元)：

						十二月三十一日，
						養老金福利												其他好處
						2021						2020						2021						2020
福利義務的變化：
年初的福利義務						$	254					$	220					$	81					$	87
服務成本						18						14						3						3
利息成本						4						6						2						2
參與者的貢獻						—						—						—						—
修正						—						—						(3)						—
精算(收益)損失						(8)						25						(6)						(9)
已支付的福利						(12)						(12)						(2)						(2)
外匯換算和其他調整						—						1						—						—
年終福利義務						$	256					$	254					$	75					$	81

137

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目錄表

						十二月三十一日，
						養老金福利												其他好處
						2021						2020						2021						2020
計劃資產變動：
年初計劃資產的公允價值						$	157					$	133					$	—					$	—
計劃資產的實際回報率						15						18						—						—
僱主供款						19						18						2						2
參與者的貢獻						—						—						—						—
已支付的福利和費用						(12)						(12)						(2)						(2)
計劃資產年終公允價值						$	179					$	157					$	—					$	—
年終資金狀況						$	(77)					$	(97)					$	(75)					$	(81)

						十二月三十一日，
						合資格的圖則												不合格的計劃(1)												總計
						2021						2020						2021						2020						2021						2020
計劃資產公允價值合計						$	179					$	157					$	—					$	—					$	179					$	157
預計福利債務總額						166						160						90						94						256						254
資金過剩(不足)						$	13					$	(3)					$	(90)					$	(94)					$	(77)					$	(97)

(1)對於不合格的計劃，沒有必要的資金水平。

			十二月三十一日，
			養老金福利												其他好處
			2021						2020						2021						2020
在累計其他全面收益中確認的金額：
淨精算損失			$	52					$	71					$	20					$	29
前期服務成本淨額(積分)			—						—						(9)						(8)
總計			$	52					$	71					$	11					$	21

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日，預計福利義務超過計劃資產的合格和不合格養老金計劃的信息(以百萬美元為單位)：

						2021						2020
預計福利義務						$	256					$	254
計劃資產的公允價值						179						157

下表列出截至2021年12月31日和2020年12月31日累計福利義務超過計劃資產的養卹金計劃的信息(以百萬美元為單位)：

						2021						2020
累積利益義務						$	248					$	243
計劃資產的公允價值						179						157

包括在合併損益表的其他業務費用中的定期福利費用淨額以及在其他全面收益中確認的計劃資產和福利債務的其他變動的構成如下(百萬美元)：

138

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目錄表

						養老金福利																		其他好處
						2021						2020						2019						2021						2020						2019
定期淨收益成本：
服務成本						$	18					$	14					$	13					$	3					$	3					$	3
利息成本						4						6						7						2						2						3
計劃資產的預期回報						(10)						(9)						(7)						—						—						—
精算損失淨額攤銷						6						5						4						2						2						1
攤銷先前服務費用(貸方)						—						—						—						(1)						(1)						(1)
聚落						—						—						—						—						—						—
定期淨收益成本						18						16						17						6						6						6
在其他全面收益中確認的計劃資產和福利義務的其他變化：
淨精算(收益)損失						(13)						17						14						(6)						(8)						14
精算淨額攤銷(損失)						(6)						(5)						(4)						(2)						(2)						(1)
攤銷先前服務(成本)抵免						—						—						—						1						1						1
聚落						—						—						—						—						—						—
前期服務成本(積分)						—						—						—						(3)						—						—
外匯換算和其他調整						—						—						—						—						—						—
在其他全面收益中確認的總額						(19)						12						10						(10)						(9)						14
在淨定期收益成本和其他綜合收益中確認的總額						$	(1)					$	28					$	27					$	(4)					$	(3)					$	20

在2022年期間，公司預計將貢獻22百萬美元和美元2百萬美元分別用於養老金計劃和其他福利計劃。

預計將支付下列福利付款，其中酌情反映了預期的未來服務情況(百萬美元)：

						養老金福利						其他好處
2022						$	12					$	2
2023						15						2
2024						16						2
2025						18						2
2026						17						3
2027 – 2031						97						17

假設

用於確定福利債務和定期福利淨費用的加權平均假設如下：

						養老金福利																		其他好處
						2021						2020						2019						2021						2020						2019
福利義務
貼現率						2.64		%				2.22		%				3.05		%				2.76		%				2.41		%				3.17		%
補償增值率						4.74		%				4.69		%				4.61		%				不適用						不適用						不適用
定期淨收益成本
貼現率						2.21		%				3.03		%				4.03		%				2.41		%				3.17		%				4.17		%
預期長期計劃資產收益率						6.50		%				7.00		%				7.00		%				不適用						不適用						不適用
補償增值率						4.71		%				4.60		%				4.16		%				不適用						不適用						不適用

計劃資產的預期回報率是根據計劃投資的各種資產部門的預期業績，按目標分配百分比加權得出的。預期未來業績以按行業劃分的計劃資產的長期歷史回報為基礎，並根據對市場表現的長期預期進行調整。雖然使用這種方法得出的準確預期回報可能每年都會波動，但政策是保持這一長期假設不變，只要它保持在派生利率的合理容忍範圍內。這一過程對所有計劃資產都是一致的，因為所有資產都投資於共同基金。

139

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目錄表

用於衡量退休後累積非養卹金福利債務的假定保健費用趨勢率如下：

						截至12月31日，
						2021						2020
假設明年的醫療成本趨勢比率						6.50		%				7.00		%
最終成本趨勢率						4.50		%				4.50		%
年達到終極趨勢						2026						2026

計劃資產

美國合格養老金計劃資產的目標配置是以通過充分的資產多樣化和部分負債免疫來最大化回報和最大限度地減少淨資產的波動性為目標的。根據公司對經濟因素和市場狀況影響的評估，對目標分配進行調整。計劃資產的目標分配為60股權證券百分比和40截至2021年12月31日和2020年12月31日的債務證券百分比。該公司的計劃資產投資於共同基金。這些共同基金包括持有的標準普爾500指數證券、大盤股證券、中盤股證券、小盤股證券、國際證券、公司債務證券、美國和其他政府證券、抵押貸款相關證券和現金。

股票和債務證券面臨各種風險，如利率風險、信用風險和整體市場波動。由於與某些投資證券相關的風險水平，投資證券的價值將發生變化，任何變化都將影響財務報表中報告的金額。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司合格養老金計劃資產的公允價值摘要如下(以百萬美元為單位)：

						2021年12月31日
												公允價值計量使用：
						總計						1級						2級						3級
共同基金(1)						$	179					$	179					$	—					$	—
現金						—						—						—						—
總計						$	179					$	179					$	—					$	—

(1)共同基金有27%投資於美國股票基金，38%投資於美國固定收益基金，18%投資於非美國股票基金，17%投資於其他基金。

						2020年12月31日
												公允價值計量使用：
						總計						1級						2級						3級
共同基金(2)						$	157					$	157					$	—					$	—
現金						—						—						—						—
總計						$	157					$	157					$	—					$	—

(2)共同基金進行了投資27在美國股票基金中，39在美國固定收益基金中，18在非美國股票型基金和16%在其他。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司將其所有符合條件的養老金計劃資產歸類為1級，因為這些資產可在活躍市場上報價。有關公允價值層次的更多細節，請參閲附註6--“資產和負債的公允價值”。

儲蓄和投資計劃

RGA的某些子公司還贊助儲蓄和投資計劃，根據該計劃，員工繳款的一部分將得到匹配。對這些計劃的附屬捐款為#美元。21百萬，$19百萬美元和美元162021年、2020年和2019年分別為100萬。

Note 11 法定基礎上的財務狀況和淨收入-重要子公司

RGA的國內和外國保險子公司按照適用的國家保險部門或地方監管機構規定或允許的法定會計做法編制其法定財務報表，這些做法可能與根據公認會計原則編制的報表存在重大差異。美國規定的法定會計慣例包括全國保險監理員協會(“NAIC”)的出版物，以及州法律、地方法規和一般行政規則。法定財務報表與根據公認會計原則編制的財務報表之間的差異因司法管轄區而異。GAAP和NAIC之間的主要區別是，法定財務報表不反映遞延保單收購成本，並限制遞延税項資產、終身福利準備金

140

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目錄表

主要使用NAIC和當地監管機構規定的利率和死亡率假設，債券一般按攤銷成本列賬，再保險資產和負債按扣除再保險後的淨額列報。

根據適用的國家保險部門或地方監管機構規定的法定會計慣例確定的本公司主要經營保險子公司的法定淨收入、資本和盈餘如下(以百萬美元為單位)：

						法定資本和盈餘												法定淨收益(虧損)
						2021						2020						2021						2020						2019
RGA美洲再保險公司。						$	6,812					$	8,249					$	(241)					$	879					$	1,049
RGA再保險公司						2,368						2,131						(98)						(133)						280
密蘇裏州再保險公司						2,362						2,136						(13)						4						75
RGA再保險公司(巴巴多斯)有限公司						1,781						1,835						52						268						234
RGA大西洋再保險有限公司						1,137						1,441						(226)						175						243
RGA國際再保險公司DAC						1,121						1,460						43						52						37
加拿大RGA人壽再保險公司						903						886						25						152						(225)
RGA全球再保險有限公司						702						703						10						104						106
RGA環球再保險有限公司。						565						495						93						59						71
澳大利亞RGA再保險公司有限公司						485						535						(22)						42						15
其他						1,015						1,298						(152)						194						114

每一家美國國內保險子公司的註冊地都規定了NAIC制定的最低風險資本(RBC)要求。確定RBC數額的公式規定了各種加權係數，這些係數根據感知的風險程度應用於財務餘額或各種活動水平。監管合規性由NAIC定義的調整後總資本與NAIC定義的授權控制水平RBC的比率確定。低於特定觸發點或比率的公司被歸類在一定的水平內，每個水平都需要具體的糾正行動。RGA的每一家美國國內保險子公司都超過了本文所述所有時期的最低RBC要求。這些要求並不是對RGA的美國國內保險公司支付股息的重大限制。

本公司的特殊目的公司的許可令規定了根據實體的目的和相關業務所需的最低資本額。這些公司受到監管機構的加強監督，包括在開始運營或對現有協議進行重大修改或簽訂新協議之前提交詳細的運營計劃。本公司的每一名特殊目的人壽再保險附屬品(“SPLRC”)都超過了本文所述所有期間的最低資本金要求。

本公司的外國保險子公司根據當地監管要求編制財務報表。這些外國司法管轄區的監管當局制定了某種形式的最低監管資本和盈餘要求。本公司所有外國保險子公司的監管資本和盈餘均超過當地最低要求。這些要求並不對本公司的外國保險公司支付股息構成重大限制。

本公司某些SPLRC的註冊地所遵循的規定會計慣例不同於適用於其法定財務報表的NAIC法定會計慣例(“NAIC SAP”)。具體地説，這些規定要求將應計但未經批准支付的盈餘票據利息報告為盈餘的直接減少和盈餘票據餘額的增加。根據NAIC SAP，盈餘票據利息在批准支付之前不得報告，並在運營摘要中報告為淨投資收入的減少。此外，這些規定的做法允許SPLRC將為其利益出具的信用證反映為已確認的資產，並直接貸記未轉讓盈餘。在NAIC SAP下，代表報告公司開立的信用證不在資產負債表上報告。

NAIC SAP與住所國規定的做法之間的盈餘對賬如下(以百萬美元為單位)：

						十二月三十一日，
						2021						2020
訂明常規--盈餘						$	403					$	577
訂明常規-信用證						(461)						(461)
盈餘(赤字)-NAIC SAP						$	(58)					$	116

密蘇裏州再保險公司(“RCM”)、RGA再保險公司和切斯特菲爾德再保險公司(“切斯特菲爾德再保險”)均受密蘇裏州法律規定的股息支付限制。他們不得以任何形式支付股息12-超過上一年法定業務淨收益的月份期間或10法定資本和盈餘的百分比

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目錄表

上一年度末，未經監管部門批准。Aurora National Life Insurance Company(“Aurora National”)受加利福尼亞州法律規定的約束，這些規定與密蘇裏州關於Aurora National向RGA再保險支付股息的能力的規定相同。適用的法律規定只允許保險公司從未分配的盈餘中支付股東股息。自2022年1月1日起，RGA再保險可以在沒有事先批准的情況下支付最高股息約$237百萬美元。RGA再保險公司支付的任何股息都將支付給其母公司RCM，而RCM又對其向RGA支付股息的能力有限制。

切斯特菲爾德再保險公司將向其直接母公司切斯特菲爾德金融控股有限公司(“切斯特菲爾德金融”)支付股息，而切斯特菲爾德金融公司將根據內含價值證券化交易的契約條款向RCM支付股息，根據該契約，只要有任何私募票據未償還，切斯特菲爾德金融公司就不能宣佈或支付任何股息。密蘇裏州商業和保險部允許RCM向RGA支付股息，只要RCM從其子公司收到股息，不受未分配盈餘水平的限制。來自其他附屬公司的股息支付須受註冊地管轄範圍內的規定所規限，該等規定一般以其盈利及/或資本水平為基礎。

來自非美國業務的股息支付也受到當地監管機構制定的類似限制。非美國監管制度通常還將向母公司支付的股息限制在當地會計原則確定的上一年法定收入的一部分。公司非美國業務的監管機構還可以限制或禁止利潤匯回或其他向美國的資金轉移，如果此類轉移被認為有損於非美國業務的償付能力或財務實力，或出於其他原因。大多數非美國運營的子公司都是二線子公司，由各種非美國控股公司擁有。適用於一級子公司的資本和評級考慮因素也可能影響支付給RGA的股息。

除了通常適用於密蘇裏州公司的限制外，沒有任何監管限制限制RGA支付股息。只有在《密蘇裏州普通和商業公司法》規定的情況下，密蘇裏州公司才能支付股息。如果RGA的次級債券和次級債券有任何應計和未付利息，RGA將不被允許支付普通股股息。此外，RGA派發股息的能力取決於業務狀況、收入、本公司的現金需求、從其附屬公司收取股息、財務契約條款及其他相關因素。

Note 12 承付款、或有事項和擔保

承付款

投資的資金來源

下表列出了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日為投資提供資金的承諾(百萬美元)：

			2021						2020
有限合夥權益和合資企業			$	1,031					$	678
房地產抵押貸款			152						199
銀行貸款和私募			768						194
終身抵押貸款			41						43

該公司預計，其目前承諾的大部分將在未來五年投資；然而，應交易對手的要求，這些承諾可能隨時到期。銀行貸款和私募包括在可供出售的固定期限證券中。

該公司對與資金不足的承諾相關的預期信貸損失負有約#美元的責任。1百萬美元和美元2截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別為100萬歐元，計入公司綜合資產負債表的其他負債。

表外安排

2013年，本公司與密蘇裏州聖路易斯縣(“縣”)簽署了一系列激勵協議。根據這些協議，公司將其新建世界總部的所有權轉讓給縣，以換取應税工業收入債券(“債券”)，在2013至2014年間發行了一系列債券，最高金額為#美元。150百萬美元。因此，該公司能夠通過減少某些州和地方的税收支出來降低建造和運營其全球總部的成本。本公司同時從該縣租賃世界總部，並有權在將債券投標回該縣時以象徵性費用購買世界總部。根據債券條款應付給本公司的款項，以及根據租賃協議條款欠本公司的款項，均符合公認會計原則下的抵銷權。因此，債券和租賃義務都不是

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目錄表

分別作為資產或負債計入合併資產負債表。世界總部在綜合資產負債表的“其他資產”中列為本公司的一項資產。

籌資協議

得梅因聯邦住房貸款銀行

本公司是聯邦住房貸款機構的成員，並已通過成員資格向聯邦住房貸款機構發放資金協議，以換取現金預付款。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司擁有1.410億美元1.9分別有10億美元的FHLB資金協議未完成。考慮到對所貼出證券的任何折扣和預付罰款，公司被要求提供超過融資協議未償還金額的抵押品。

融資協議支持的票據

於2021年，本公司根據其融資協議支持票據(“FABN”)計劃進行發售，該計劃允許RGA Global Funding(一家特殊目的、獨立的法定信託基金)向投資者發售其優先擔保中期票據。RGA Global Funding使用每次出售的淨收益從公司購買一份或多份融資協議。截至2021年12月31日，該公司擁有500未完成的FABN協議有100萬份，幷包括在對利息敏感的合同債務中。2022年1月18日，該公司發佈了額外的FABN協議，總金額為400百萬美元。

或有事件

訴訟

本公司在正常業務過程中會受到訴訟，但本公司目前並無重大訴訟。當本公司接到仲裁要求或訴訟通知或即將提出仲裁要求或訴訟時，本公司很可能會因此而蒙受損失，而可能的損失金額是可以合理估計的。

其他或有事項

本公司根據其章程和章程的規定對其董事和高級管理人員進行賠償。由於這項賠償一般不受期限或金額的限制，因此本公司不認為有可能確定這項賠償在未來應支付的最高潛在金額。

擔保

法定準備金和償付能力支助

本公司已承諾向第三方提供法定準備金支持，以換取費用，在某些特定事件發生時為貸款提供資金。此類法定準備金是根據《美國壽險保單估值範本規例》(通常指定期人壽保險單的第XXX條及全能人壽次級擔保的第A-XXX條)規定的。此外，公司還承諾向第三方提供資本支持，以換取費用，同意在商業租賃市場嚴重和長期下滑的情況下承擔房地產租賃。在承擔租賃時，公司將確認資產使用權和租賃義務。截至2021年12月31日，本公司不認為需要根據這些承諾提供任何資金，因為所定義的事件的發生被認為是遙遠的。下表列出了截至2021年12月31日這些承諾的最大潛在債務(百萬美元)：

承諾期						最大潛在債務
2034						$	1,243
2035						2,671
2036						3,599
2037						6,850
2038						2,300
2039						7,351
2046						3,000

其他擔保

本公司已代表其附屬公司向第三方發出擔保，以支付根據若干再保險條約、證券借貸及回購安排、融資安排及寫字樓租賃義務而到期的款項，據此，如果附屬公司未能履行某項責任，RGA或其任何一間其他附屬公司將支付款項以履行該責任。在有限的情況下，向割讓的公司提供條約擔保，以便為它們提供額外的擔保，特別是在RGA的子公司相對於割讓的公司相對較新、未評級或規模不大的情況下。由條約擔保支持的債務，在考慮任何法律上到期的抵銷金額之前

143

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目錄表

保單相關負債反映在本公司綜合資產負債表中。未來付款的潛在保證金額將根據生產水平和承保結果而有所不同。與證券借貸和回購安排有關的擔保，在子公司未能在到期時提供證券時，為第三方提供額外的擔保。RGA截至2021年12月31日和2020年發佈的擔保如下表所示(百萬美元)：

			2021						2020
條約保證			$	2,208					$	1,934
條約擔保，扣除信託資產的淨額			1,281						961
證券借貸和回購安排			134						133

Note 13 債務

長期債務

截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司的長期債務包括以下內容(百萬美元)：

						2021						2020
$400百萬5.002021年到期的優先債券百分比						$	—					$	400
$400百萬4.702023年到期的優先債券百分比						400						399
$400百萬3.952026年到期的優先債券百分比						400						400
$600百萬3.902029年到期的優先債券百分比						599						599
$600百萬3.152030年到期的優先債券百分比						597						597
$100百萬4.092039年到期的本票百分比						80						83
$400百萬6.202042年到期的次級債券百分比						400						400
$500百萬4.002051年到期的剩餘票據百分比						500						—
$400百萬5.752056年到期的次級債券百分比						400						400
$4002065年到期的百萬美元浮動利率次級債券						319						319
小計						3,695						3,597
未攤銷發行成本						(28)						(24)
長期債務						$	3,667					$	3,573

RGA對其可變利率次級債券進行了利率互換，實際上將這些證券的利率固定在4.82到2037年12月。

在……上面2021年12月13日，RGA再保險是美國再保險集團的附屬公司，與作為買方(“買方”)的非關聯金融機構訂立認購協議，根據該協議，RGA再保險已向買方發出4.002051年到期的盈餘票據百分比(“盈餘票據”)。根據認購協議發行的剩餘債券所得款項為500百萬美元。RGA再保險公司將把剩餘票據的收益用於一般公司用途。資本化發行成本約為$6百萬美元。

在……上面June 9, 2020，RGA已發佈3.152030年6月15日到期的優先債券，面額為$600百萬美元。該證券已在美國證券交易委員會註冊。淨收益約為#美元。593百萬美元，部分用於償還公司的美元400百萬5.002021年6月到期的優先票據的百分比，其餘用於一般公司用途。資本化發行成本約為$5百萬美元。

該公司的某些債務協議包含財務契約限制，其中涉及留置權、發行和處置受限制子公司的股票、合併淨值的最低要求、債務與資本的最高比率以及控制條款的變更。正在進行的實質性契約違約可能需要立即支付根據各種協議到期的金額，包括本金。此外，本公司的債務協議包含交叉違約契約，這將使未償還的借款在任何協議下發生重大未治癒契約違約的情況下立即支付，包括但不限於，當到期債務的金額超過該等協議、破產程序或任何其他導致債務到期日加快的事件時不償還債務。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司擁有3,695百萬美元和美元3,597根據其債務協議，未償還借款分別為100萬歐元，並遵守了這些協議下的所有契諾。截至2021年12月31日和2020年12月31日，長期未償債務的平均利率為4.42%和4.54%。

144

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目錄表

公司支付債務本金和利息的能力取決於子公司的收益和盈餘、未分配資本收益的投資收益以及公司籌集額外資金的能力。截至2021年12月31日，長期債務的未來本金付款(不包括折扣)如下(以百萬美元為單位)：

			歷年
			2022						2023						2024						2025						2026						此後
長期債務			$	3					$	403					$	3					$	4					$	404					$	2,883

信貸和承諾貸款

本公司已取得以本公司承接業務的各關聯及非關聯保險公司為受益人的銀行信用證。這些信用證代表了再保險協議下的履約保證，並允許轉讓公司獲得法定準備金信用。其中某些信用證包含金融契約限制。在2021年12月31日和2020年12月31日，大約有53百萬美元和美元23分別以第三方為受益人的未開立的未付款銀行信用證。此外，當該公司將業務轉移給其關聯子公司時，該公司主要利用信用證來確保備用信用。該公司將業務割讓給其附屬公司，以幫助減少某些司法管轄區(如美國和英國)所需的監管資本金。截至2021年12月31日和2020年12月31日，1,440百萬美元和美元1,508來自多家銀行的未開立信用證中分別有1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元的未開出信用證未償還，主要支持本公司各附屬公司之間的再保險。向本公司提供信用證的銀行被列入NAIC核準銀行名單。

本公司維持七項承諾信貸安排、一項銀團循環信貸安排及六項信用證安排。承諾的信貸額度合計為#美元。988百萬美元，而銀團循環信貸安排為#850百萬美元，剩餘的信貸安排的容量為$1,025百萬美元。本公司可根據其銀團循環信貸安排，借入現金及取得多種貨幣的信用證。下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日該公司現有承諾信貸安排的更多信息(以百萬美元為單位)：

												使用量(1) 十二月三十一日，
當前容量						到期日						2021						2020						收費基準
$	108					2022年3月						$	108					$	107					固定
500						May 2022						376						210						債務評級和使用率%
100						May 2023						70						75						固定
850						2023年8月						21						21						高級無擔保長期債務評級
80(2)						2023年12月						80						100						固定
100						2024年2月						51						51						固定
100						2024年8月						40						100						固定

(1)代表已開立但未開具的信用證。本報告所述期間沒有借入現金。

(2)以外幣計價的貸款，金額以美元計價。

與公司其他信用證相關的費用在超過一年的時間內不是固定的，而是基於公司的評級和這些工具在市場上的普遍可獲得性。與該公司信用證有關的總費用為#美元。11百萬，$10百萬美元和美元8分別在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內支付100萬美元，並計入保單收購成本和其他保險費用。

Note 14 抵押品融資和證券化票據

抵押品融資票據

2006年，RGA的子公司Timberlake Financial L.L.C.(“Timberlake Financial”)發行了$850100萬A系列浮動利率保險票據，2036年6月到期，私募。發行票據的目的是為第XXX條規定的法定儲備金的抵押品要求提供資金，該等保單由RGA再保險公司再承保並退讓予Timberlake Re的指明定期人壽保險單。從票據中獲得的收益，以及一美元113RGA的100萬直接投資被存入一系列以票據為抵押的賬户，無法用於履行公司的一般義務。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司分別以信託形式和託管方式持有資產美元。465百萬美元和美元572100萬美元，其中39百萬美元和美元40100萬美元存放在償債賬户中，以支付票據的利息。票據的利息按1個月倫敦銀行同業拆息加基本利率保證金計算，按月支付，總額為$1百萬，$3百萬美元和美元92021年、2020年和2019年分別為100萬。

2015年，RGA的子公司RGA再保險公司(巴巴多斯)有限公司(RGA巴巴多斯)從第三方獲得了2億加元的抵押品融資，該融資於2020年5月到期，使RGA巴巴多斯能夠支持加拿大再保險交易的抵押品要求。債務反映在合併資產負債表中的抵押品融資和

145

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目錄表

證券化票據。抵押品融資的利息按季度支付，按加拿大交易商3個月期報價加保證金計算，總額為#美元。0百萬, $2百萬美元和美元52021年、2020年和2019年分別為100萬。

證券化票據

2014年，RGA的子公司切斯特菲爾德金融控股有限公司(Chester Field Financial Holdings LLC)發行了美元3002024年12月將以私募方式到期的100萬美元資產擔保票據。這些票據於2021年12月15日被贖回並全部贖回。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司以信託形式持有存款為$0百萬及$10分別用於支付票據利息，這些票據不能用於履行本公司的一般義務。票據的利息按年率計算為4.50%，按季度支付，總額為$6百萬，$7百萬美元和美元82021年、2020年和2019年分別為100萬。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司的抵押品融資和證券化票據包括以下內容(以百萬美元為單位)：

			2021						2020
汀布萊克金融			$	181					$	247
切斯特菲爾德金融			—						143
未攤銷發行成本			(1)						(2)
總計			$	180					$	388

Note 15 細分市場信息

該公司有基於地理和基於業務的運營部門。基於地理位置的業務進一步細分為傳統業務和金融解決方案業務。

美國和拉丁美洲傳統部分通過每年續簽的定期協議、共同保險和修改後的共同保險，為國內客户提供各種產品的個人和團體人壽和健康再保險。美國和拉丁美洲金融解決方案部門包括資產密集型產品，專注於基礎年金和企業擁有的人壽保險、金融再保險和資本解決方案中的投資風險，這些解決方案幫助被割讓的公司滿足適用的監管要求，同時增強其財務實力和監管盈餘狀況。

加拿大傳統部分主要從事個人人壽再保險，其次是債權人、團體人壽和健康、危重疾病和殘疾再保險，通過每年續簽的期限和共同保險協議。加拿大金融解決方案部門專注於幫助客户在基礎年金和養老金福利義務內建立長壽風險轉移結構，並提供資本解決方案，幫助客户滿足適用的監管要求，同時通過金融再保險和其他資本解決方案結構增強其財務實力和監管盈餘狀況。

歐洲、中東和非洲傳統部分通過每年續期和共同保險協議提供個人和團體人壽和健康產品，為危重疾病保險提供再保險，在診斷出預先定義的危重疾病和承保年金的情況下提供福利。歐洲、中東和非洲金融解決方案部門提供長壽、資產密集型和金融再保險。長壽再保險採取封閉式整體年金再保險和長壽掉期結構的形式。

亞太地區傳統部分通過每年可續保的期限和共同保險協議提供個人和團體人壽和健康再保險、危重疾病保險、傷殘和養老金。亞太金融解決方案部門提供金融再保險、資產密集型以及某些殘疾和生活保障。

公司收入和其他收入主要包括來自未分配的投資資產的投資收入、與投資有關的損益和服務費。公司和其他支出包括對保單收購成本和其他保險收入項目中分配給運營部門的資本費用的抵消，未分配的管理費用和執行成本，與債務有關的利息支出，以及與公司的抵押品融資和證券化交易和服務業務支出相關的投資收入和支出。此外，公司和其他包括某些全資子公司(如RGAX)和合資企業的業績，這些合資企業除其他活動外，開發和營銷技術，併為保險和再保險行業提供諮詢和外包解決方案。該公司增加了在這一領域的投資和支出，以努力支持其客户，並加快開發新的解決方案和服務，以增加消費者在壽險行業的參與度。

這些分部的會計政策與附註2--“重要會計政策和公告”中所述的相同。該公司主要根據所得税前的營業利潤或虧損來衡量部門業績。本公司並無分部間再保險交易，亦無任何重大長期資產。

146

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目錄表

本公司根據內部開發的經濟資本模型向其部門分配資本，其目的是衡量業務中的風險並提供資本部署的基礎。經濟資本模型考慮了公司業務中固有的風險的獨特和具體性質。作為經濟資本分配過程的結果，根據已分配資本的水平，部分投資收入被歸入各部門。此外，該等分部按超出已分配經濟資本基準的超額資本計入。這筆費用包括在保單獲取成本和其他保險費用中。

與公司業務的收入、所得税、利息支出、折舊和攤銷前收益(虧損)以及資產有關的信息摘要如下(以百萬美元為單位)：

截至12月31日止年度，						2021						2020						2019
收入：
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	7,198					$	6,560					$	6,500
財務解決方案						1,492						1,220						1,279
總計						8,690						7,780						7,779
加拿大：
傳統型						1,448						1,260						1,286
財務解決方案						101						92						99
總計						1,549						1,352						1,385
歐洲、中東和非洲：
傳統型						1,827						1,633						1,520
財務解決方案						616						471						450
總計						2,443						2,104						1,970
亞太地區：
傳統型						2,778						2,806						2,681
財務解決方案						417						309						228
總計						3,195						3,115						2,909
公司和其他						781						245						257
總計						$	16,658					$	14,596					$	14,300

截至12月31日止年度，						2021						2020						2019
所得税前收入(虧損)：
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	(540)					$	(298)					$	265
財務解決方案						515						295						398
總計						(25)						(3)						663
加拿大：
傳統型						128						134						168
財務解決方案						15						21						15
總計						143						155						183
歐洲、中東和非洲：
傳統型						(239)						27						80
財務解決方案						303						258						223
總計						64						285						303
亞太地區：
傳統型						(10)						174						105
財務解決方案						98						59						23
總計						88						233						128
公司和其他						421						(117)						(145)
總計						$	691					$	553					$	1,132

截至12月31日止年度，						2021						2020						2019
利息支出：
公司和其他						$	127					$	170					$	173
總計						$	127					$	170					$	173

147

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目錄表

截至12月31日止年度，						2021						2020						2019
折舊和攤銷：
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	360					$	291					$	291
財務解決方案						80						90						143
總計						440						381						434
加拿大：
傳統型						21						24						20
財務解決方案						—						—						—
總計						21						24						20
歐洲、中東和非洲：
傳統型						66						46						56
財務解決方案						1						1						1
總計						67						47						57
亞太地區：
傳統型						87						94						60
財務解決方案						43						20						16
總計						130						114						76
公司和其他						22						23						22
總計						$	680					$	589					$	609

上表包括DAC的攤銷，包括投資相關收益和損失的影響。

截至12月31日止年度，						2021						2020
資產：
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	20,572					$	20,071
財務解決方案						29,028						25,433
總計						49,600						45,504
加拿大：
傳統型						5,091						4,682
財務解決方案						18						13
總計						5,109						4,695
歐洲、中東和非洲：
傳統型						4,670						4,763
財務解決方案						7,165						7,292
總計						11,835						12,055
亞太地區：
傳統型						10,048						8,197
財務解決方案						7,678						4,299
總計						17,726						12,496
公司和其他						7,905						9,906
總計						$	92,175					$	84,656

本公司對經營和融資決策有重大影響但不需要合併的公司，按權益會計基礎報告。該等投資淨收益中的權益對個別分部或本公司整體的經營業績或財務狀況並無重大影響。在所述期間內，每個報告分部的資本支出都不重要。

在2021年、2020年和2019年，沒有個人客户在合併的基礎上創造了公司總毛保費和其他收入的10%或更多。就本披露而言，屬於同一保險控股公司結構的公司被合併。

148

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目錄表

附註16保單索償及福利

未付索賠的負債和索賠費用

該公司使用幾種精算方法計算已發生但未報告的負債。這些方法使用歷史索賠報告模式來形成報告索賠金額的三角形。然後，索賠三角形被用來得出最終索賠金額和已發生但未報告的負債。預期索賠方法使用保費等風險敞口數據來確定最終索賠金額。最終的方法混合了開發方法和預期索賠方法的估計。2021年期間，在方法上沒有重大變化。

下表提供了本公司美國、拉丁美洲和亞太地區傳統業務的短期再保險合同的已發生和已支付索賠發展的信息，這些合同主要與團體人壽和健康(包括殘疾)業務有關。本公司其他部門的短期業務並不重要。索賠和索賠調整費用的負債，再保險淨額等於已發生索賠總額減去2012年前的累計已支付索賠加上未償負債。

該公司為大額股票交易提供再保險。行業慣例是，分割者大量提供損失信息，而不提供全面的索賠細節。此外，合計停止損失保險項下的索賠可能是數千項索賠的結果，但公司只支付超出的金額。因此，在下表中按事故年份提供有意義的索賠計數細節是不切實際的。

美國和拉丁美洲																																																																		自.起
(百萬美元)																																																																		2021年12月31日
已發生索賠和已分配索賠調整，扣除再保險(1)																																																																		已發生但未報告的負債總額加上已報告索賠的預期發展
事故年						截至12月31日止年度，
						2012						2013						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021
2012						$	323					$	309					$	297					$	298					$	299					$	298					$	297					$	297					$	296					$	297					$	—
2013												349						333						339						337						336						336						337						335						336						—
2014																		408						411						396						397						396						399						399						401						—
2015																								460						461						465						462						462						463						463						—
2016																														501						500						501						497						497						498						—
2017																																				485						514						509						504						503						—
2018																																										538						538						524						517						1
2019																																																491						473						456						4
2020																																																						469						426						25
2021																																																												509						211
																																																						總計						$	4,406

累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險(1)
事故年						截至12月31日止年度，
						2012						2013						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021
2012						$	109					$	222					$	244					$	252					$	258					$	264					$	268					$	272					$	275					$	279
2013												114						249						277						286						292						297						302						305						309
2014																		129						305						337						349						356						364						368						374
2015																								146						361						407						422						431						437						441
2016																														185						393						437						451						460						467
2017																																				190						403						448						462						468
2018																																										183						415						465						479
2019																																																180						372						418
2020																																																						159						356
2021																																																												177
																																										總計																		$	3,768
																		2012年前所有未解決的索賠，扣除再保險																																										110
												扣除再保險後的索賠負債和索賠調整費用																																																$	748

(1)2012 – 2020 unaudited.

149

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目錄表

亞太地區																																																																		自.起
(百萬美元)																																																																		2021年12月31日
已發生索賠和已分配索賠調整，扣除再保險(1)																																																																		已發生但未報告的負債總額加上已報告索賠的預期發展
事故年						截至12月31日止年度，
						2012						2013						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021
2012						$	214					$	287					$	292					$	295					$	303					$	313					$	319					$	323					$	325					$	328					$	3
2013												302						323						313						310						324						338						340						339						340						4
2014																		285						309						273						279						293						295						295						294						5
2015																								287						265						258						275						275						276						275						8
2016																														235						212						219						227						226						223						7
2017																																				219						221						221						224						211						7
2018																																										261						279						273						261						22
2019																																																261						270						277						44
2020																																																						154						151						40
2021																																																												72						37
																																																						總計						$	2,432

累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險(1)
事故年						截至12月31日止年度，
						2012						2013						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021
2012						$	51					$	139					$	191					$	230					$	251					$	268					$	283					$	293					$	301					$	307
2013												51						149						216						243						269						292						304						313						320
2014																		36						140						183						212						236						250						260						267
2015																								50						122						172						208						229						241						251
2016																														39						101						137						157						172						183
2017																																				37						90						119						141						157
2018																																										33						110						151						182
2019																																																39						105						145
2020																																																						23						56
2021																																																												8
																																																總計												$	1,876
																		2012年前所有未解決的索賠，扣除再保險																																										75
																		扣除再保險後的索賠負債和索賠調整費用																																										$	631

(1)2012 – 2020 unaudited.

以下是截至2021年12月31日的未經審計的歷史索賠平均持續時間的補充信息：

按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付額(扣除再保險)
年份						1						2						3						4						5						6						7						8						9						10
美國和拉丁美洲						35.6		%				42.8		%				9.0		%				2.8		%				1.8		%				1.6		%				1.2		%				1.3		%				1.1		%				1.1		%
亞太地區						15.0		%				27.2		%				16.1		%				10.6		%				7.3		%				5.2		%				3.9		%				2.6		%				2.2		%				2.0		%

150

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目錄表

已發生和已支付索賠的披露與未付索賠責任和索賠調整費的對賬

截至2021年12月31日，已發生和已支付的索賠淨額發展表與綜合資產負債表中的索賠負債和索賠調整費用的對賬情況如下(百萬美元)：

			2021
扣除再保險後的索賠負債和索賠調整費用：
美國和拉丁美洲			$	748
亞太地區			631
扣除再保險後的索賠負債和索賠調整費用			1,379
調整以對賬保單索賠總額和未來保單福利：
可追討的再保險			13
貼現的效果			(105)
未分配的索賠調整費用			7
調整總額			(85)
其他短期合同：
加拿大			276
歐洲、中東和非洲			636
其他			272
未付索賠的負債和索賠調整費--短期			2,478
未付索賠的責任和索賠調整費--長期			5,575
未付索賠和索賠調整費用的總負債(包括在未來保單福利和其他與保單有關的餘額中)			$	8,053

索賠和索賠調整費用的結轉

未付索賠的負債在公司綜合資產負債表內的未來保單福利和其他與保單有關的餘額中報告。與未付索賠有關的活動摘要如下(百萬美元)：

						2021						2020						2019
期初餘額						$	7,556					$	6,786					$	6,585
減去：可收回的再保險						(641)						(564)						(433)
期初淨餘額						6,915						6,222						6,152
招致：
本年度						13,181						11,195						10,307
前幾年						(377)						123						154
已發生的總金額						12,804						11,318						10,461
付款：
本年度						(6,284)						(5,617)						(5,140)
前幾年						(5,810)						(5,204)						(5,305)
付款總額						(12,094)						(10,821)						(10,445)
其他變化：
利息累加						31						36						33
外匯調整						(159)						160						21
其他更改合計						(128)						196						54
期末淨餘額						7,497						6,915						6,222
附加：可追回的再保險						556						641						564
期末餘額						$	8,053					$	7,556					$	6,786

與前期有關的已發生索賠主要是由於在前期發生但在本期報告的與長期業務有關的事件，在較小程度上，前期短期業務索賠的發展與最初估計未付索賠負債時預期的情況不同。在確定本年度未付索賠的負債時，考慮到了這些趨勢。

151

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目錄表

附註17股權

2020年6月5日，本公司完成公開募股6,172,840普通股股份，$0.01每股面值，公開發行價為$81.00每股。公司收到的淨收益約為#美元。481百萬美元。本公司授予承銷商在2020年6月2日的承銷協議後30天內向本公司購買的選擇權，最多可額外購買925,926普通股，發行價為$81.00每股。承銷商的選擇權沒有行使，於2020年7月2日到期。該公司將此次發行的淨收益用於一般企業用途。

普通股

普通股、已發行普通股、國庫持有普通股和已發行普通股數量的變化情況如下：

						已發佈						由財政部持有						傑出的
平衡，2018年12月31日						79,137,758						16,323,390						62,814,368
收購普通股						—						546,614						(546,614)
基於股票的薪酬(1)						—						(388,348)						388,348
平衡，2019年12月31日						79,137,758						16,481,656						62,656,102
股權發行						6,172,840						—						6,172,840
收購普通股						—						1,074,413						(1,074,413)
基於股票的薪酬(1)						—						(202,372)						202,372
平衡，2020年12月31日						85,310,598						17,353,697						67,956,901
收購普通股						—						852,037						(852,037)
基於股票的薪酬(1)						—						(65,866)						65,866
平衡，2021年12月31日						85,310,598						18,139,868						67,170,730

(1)代表根據公司基於股票的薪酬計劃從庫房發行的淨股份。

國庫持有的普通股

國庫持有的普通股按平均成本入賬。“國庫持有的普通股”的再發行收益計入“額外實收資本”。重新發行“國庫持有的普通股”造成的損失首先計入“額外實收資本”，達到該公司以前在庫存股交易中錄得的收益的程度，然後計入“留存收益”。

2019年1月24日，RGA董事會批准了一項高達美元的股票回購計劃400RGA已發行的普通股中的100萬股。截至2021年12月31日，美元72根據2019年的股票回購計劃，RGA仍有可能購買數百萬股普通股。

2022年2月25日，RGA董事會批准了一項高達美元的股票回購計劃400RGA已發行的普通股中的100萬股。該授權立即生效，沒有到期日。與此授權相關，董事會終止了2019年授予的股票回購權限。回購活動的速度取決於各種因素，如可用現金水平、持續的新冠肺炎疫情的影響、對超額資本替代用途(如收購和有效的再保險交易)相關成本和收益的評估，以及RGA的股價。

下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，公司在2019年股份回購計劃下的當前股份回購計劃活動(以百萬美元為單位，不包括股份數量和每股金額)：

回購之年						回購股份						已支付金額						平均每股
2021						852,037						$	96					$	112.64
2020						1,074,413						$	153					$	142.05

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目錄表

其他全面收益(虧損)

下表列出了截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度公司其他全面收益(虧損)的組成部分(以百萬美元為單位)：

截至2021年12月31日的年度：

						税前金額						税收(費用)優惠						税後金額
外幣折算調整：
年內出現的變動						$	85					$	(24)					$	61
外幣互換						(2)						1						(1)
外幣折算調整淨額						83						(23)						60
投資未實現收益：(1)
本年度內產生的未實現持股淨虧損						(2,093)						471						(1,622)
減去：對淨收入中實現的淨收益進行的重新分類調整						226						(49)						177
未實現淨收益						(2,319)						520						(1,799)
固定期限證券減值變動						—						—						—
未實現的養老金和退休後福利：
本年度內產生的前期服務費用淨額						2						—						2
期間產生的淨收益(虧損)						27						(7)						20
未實現養卹金和退休後福利，淨額						29						(7)						22
其他全面收益(虧損)						$	(2,207)					$	490					$	(1,717)

截至2020年12月31日的年度：

						税前金額						税收(費用)優惠						税後金額
外幣折算調整：
年內出現的變動						$	43					$	3					$	46
外幣互換						(29)						6						(23)
外幣折算調整淨額						14						9						23
投資未實現收益：(1)
本年度內產生的未實現持股淨收益						2,812						(614)						2,198
減去：對淨收入中實現的淨收益進行的重新分類調整						(8)						(1)						(9)
未實現淨收益						2,820						(613)						2,207
固定期限證券減值變動						(8)						2						(6)
未實現的養老金和退休後福利：
本年度內產生的前期服務費用淨額						(1)						—						(1)
期間產生的淨收益(虧損)						(2)						1						(1)
未實現養卹金和退休後福利，淨額						(3)						1						(2)
其他全面收益(虧損)						$	2,823					$	(601)					$	2,222

截至2019年12月31日的年度：

						税前金額						税收(費用)優惠						税後金額
外幣折算調整：
年內出現的變動						$	113					$	(10)					$	103
外幣互換						(33)						7						(26)
外幣折算調整淨額						80						(3)						77
投資未實現收益：(1)
本年度內產生的未實現持股淨收益						3,208						(698)						2,510
減去：對淨收入中實現的淨收益進行的重新分類調整						84						(17)						67
未實現淨收益						3,124						(681)						2,443
固定期限證券減值變動						—						—						—
未實現的養老金和退休後福利：
本年度內產生的前期服務費用淨額						(1)						—						(1)
期內產生的淨收益						(23)						5						(18)
未實現養卹金和退休後福利，淨額						(24)						5						(19)
其他全面收益(虧損)						$	3,180					$	(679)					$	2,501

(1)包括現金流對衝。有關現金流套期保值的其他信息，請參閲附註5。

153

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目錄表

按公允價值結轉的餘額未實現淨增值(折舊)組成部分摘要如下(以百萬美元計)：

截至12月31日止年度，						2021						2020						2019
以下項目未實現淨增值(折舊)的變化：
可供出售的固定期限證券						$	(2,299)					$	2,837					$	3,258
其他投資(1)						(64)						29						(37)
對未實現升值的影響：
遞延保單收購成本						44						(54)						(98)
未實現淨增值(折舊)						$	(2,319)					$	2,812					$	3,123

(1)包括現金流對衝。有關現金流套期保值的其他信息，請參閲附註5。

AOCI各組成部分的餘額和變動情況如下(百萬美元)：

						累計 貨幣 翻譯 調整						投資未實現增值(折舊)(1)						養老金和 退休後 優勢						累計 其他 全面 收入(虧損)
平衡，2018年12月31日						(169)						856						(51)						636
更改類別前的保監處						80						3,306						(28)						3,358
從AOCI重新分類的金額						—						(182)						4						(178)
遞延所得税優惠(費用)						(3)						(681)						5						(679)
平衡，2019年12月31日						(92)						3,299						(70)						3,137
更改類別前的保監處						14						2,854						(9)						2,859
從AOCI重新分類的金額						—						(42)						6						(36)
遞延所得税優惠(費用)						9						(611)						1						(601)
平衡，2020年12月31日						$	(69)					$	5,500					$	(72)					$	5,359
更改類別前的保監處						83						(2,144)						22						(2,039)
從AOCI重新分類的金額						—						(175)						7						(168)
遞延所得税優惠(費用)						(23)						520						(7)						490
平衡，2021年12月31日						$	(9)					$	3,701					$	(50)					$	3,642

(1)包括現金流對衝$(22), $(49) and $(26)分別截至2021年、2020年和2019年12月31日。有關現金流套期保值的其他信息，請參閲附註5。

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的AOCI重新分類金額(以百萬美元為單位)：

						從AOCI重新分類的金額
AOCI組件的詳細信息						2021						2020						中受影響的行項目 損益表
未實現投資淨收益(虧損)：
可供出售證券的未實現淨損益						$	226					$	(8)					與投資有關的收益(損失)，淨額
現金流對衝--利率						(7)						(4)						(1)
現金流對衝--貨幣/利率						—						—						(1)
現金流對衝--遠期債券購買承諾						—						—						(1)
可歸因於未實現損益的遞延保單收購成本						(44)						54						(2)
總計						175						42
所得税撥備						(38)						(12)
未實現收益(虧損)淨額，税後淨額						$	137					$	30
確定福利計劃項目的攤銷：
前期服務成本(積分)						$	1					$	1					(3)
精算收益(損失)						(8)						(7)						(3)
總計						(7)						(6)
所得税撥備						1						1
固定收益計劃攤銷，税後淨額						$	(6)					$	(5)
該期間的改敍總數						$	131					$	25

(1)有關現金流量套期保值的信息，請參閲附註5。

(2)有關遞延保單購置成本的資料，請參閲附註8。

(3)有關僱員福利計劃的資料，請參閲附註10。

154

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目錄表

基於權益的薪酬

本公司於1993年2月通過經修訂的RGA靈活股票計劃(“計劃”)，並於1997年1月通過經修訂的董事靈活股票計劃(“董事計劃”)(統稱為“股票計劃”)。股票計劃規定向主要員工、高級管理人員、董事和其他為本公司或其子公司提供重大服務的人員授予各種類型的福利(統稱為“福利”)，包括股票期權、股票增值權(“SARS”)、限制性股票、績效股票、現金獎勵和其他以股票為基礎的獎勵。截至2021年12月31日，根據本計劃和董事計劃授權授予福利的股份總數為16,460,077和462,500分別進行了分析。該公司使用庫存股或從授權但未發行的股份中獲得的股份，以支持未來行使期權或結算根據其股票計劃授予的獎勵。

基於股權的薪酬支出為$55百萬，$(12)，以及$39與股票計劃下的贈款或獎勵相關的百萬美元分別於2021年、2020年和2019年確認。截至2020年12月31日止年度的股權補償貸方是由於與業績股票獎勵相關的估計財務業績衡量指標減少，主要是由於新冠肺炎對公司財務業績的不利影響。股權薪酬費用主要用於發行業績或有限制股、股票增值權和限制性股票。

一般而言，根據該計劃授予的股票獎勵可在一至四年的歸屬期間內行使。一般情況下，非典型肺炎的轉換價格等於股票在授予之日和到期時的公允價值10授予之日後數年。於所述期間內，根據董事計劃並無尚未行使之購股權。關於股票計劃下的贈款的信息如下。

股票期權與股票增值權

下表提供了各種選擇和SARS活動的摘要：

						可供選擇的數量和SARS						加權平均行權價/折算價						合計內在價值(單位：百萬)
截至2020年12月31日未償還						2,168,395						$	102.30
授與						200,239						$	129.01
已鍛鍊						(144,042)						$	60.47
被沒收						(1,878)						$	129.01
截至2021年12月31日的未償還債務						2,222,714						$	107.39					$	28.7
可行使的裁決						1,800,569						$	103.30					$	28.7

行使賠償金的內在價值為#美元。8百萬，$15百萬美元，以及$312021年、2020年和2019年分別為100萬。

						傑出獎項																		可行使的裁決
行權價格區間						突出的數量為 of 12/31/2021						加權平均 剩餘 合同期限(年)						加權的- 平均運動量 價格						數 可行使的日期為 12/31/2021						加權平均 行權價格
$50.00 – $89.99						368,754						1.3						$	64.03					368,754						$	64.03
$90.00 – $99.99						703,305						3.8						$	92.55					703,305						$	92.55
$100.00 – $139.99						805,743						7.8						$	122.90					430,718						$	123.44
$140.00 +						344,912						6.7						$	147.80					297,792						$	148.20
總計						2,222,714						5.3						$	107.39					1,800,569						$	103.30

下表列出了用來確定已發行SARS的公允價值的加權平均假設：

截至12月31日止年度，						2021						2020						2019
股息率						2.17		%				2.37		%				1.65		%
無風險收益率						1.04		%				0.69		%				2.67		%
預期波動率						34.5		%				18.8		%				18.2		%
預期壽命(年)						6.3						7.0						6.0
已授予的股票期權的加權平均行權價						$	129.01					$	117.85					$	145.25
已授予股票期權的加權平均公允價值						$	34.93					$	15.14					$	26.59

布萊克-斯科爾斯模型被用來確定已批准的SARS財務報表中確認的公允價值。該公司在計算特區價值時使用每日曆史波動率。基準利率基於到期日與股票期權預期期限相似的工具的觀察利率。股息率是根據歷史股息分配與相關普通股在估值時的價格相比確定的。

155

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目錄表

日期，並在股票期權的有效期內保持不變。本公司使用歷史平均年限來估計預期壽命，以行使或註銷。

表演獎

業績或有獎勵包括業績或有股份(“PCS”)及業績股份單位(“PSU”)。

•業績或有股份，是指如果它們被授予，乘以業績係數以產生若干最終單位的單位，這些單位以公司普通股的形式支付。每個PCS代表最多獲得兩股公司普通股的權利，這取決於某些業績衡量的結果。

•績效股單位，是指如果它們被授予，以公司普通股支付的單位。每個PSU代表有權獲得一股公司普通股，這取決於某些業績衡量的結果。

與每種績效大陸獎勵相關的薪酬支出在必要的績效期間按比例確認。業績或有獎勵被記為股權獎勵，但不計入業績期間公司普通股實際支付的股息等價物。

限售股單位

一般來説，限制性股票單位(“RSU”)在兩年或三年的歸屬期限結束時支付。每個RSU，如果他們被授予，代表着獲得一股公司普通股的權利。根據該計劃授予的RSU通常沒有執行價，幷包括在公司已發行的股票中。

下表彙總了績效股票和受限股票單位活動：

			表演獎						限售股單位
截至2020年12月31日未償還			291,129						76,390
授與			167,862						328,491
基於性能係數的單位變化			(117,589)						—
已支付			—						(18,487)
被沒收			(997)						(6,506)
截至2021年12月31日的未償還債務 (1)			340,405						379,888

(1)截至2021年12月31日的已發行金額，包括預期歸屬的RSU項下將發行的股份數量以及目標業績下的績效大陸獎勵項下將發行的股份數量。股票數量不反映業績因素結果可能導致的潛在增加或減少，但截至2021年12月31日授予的2019-2021年贈款除外。

在2021年期間，公司發佈了167,862按單位加權平均公允價值計算的業績或有獎勵金為$129.01.

截至2021年12月31日，財務報表中尚未確認的非既得賠償金的總補償費用為#美元。21.0百萬美元。據估計，這些成本將在加權平均期間內歸屬於0.7好幾年了。

根據董事會批准的激勵薪酬方案和董事計劃，每年授予的大部分獎勵都是在每年第一季度發放的。

注18季度經營業績(未經審計)

截至十二月三十一日止的年度，
(單位：百萬，不包括每股數據)						截至三個月
2021						3月31日，						6月30日，						9月30日，						十二月三十一日，
總收入						$	4,119					$	4,137					$	4,043					$	4,359
福利和費用總額						3,933						3,655						4,077						4,302
所得税前收入						186						482						(34)						57
淨收入						139						344						(22)						156
每股收益：
基本每股收益						$	2.04					$	5.06					$	(0.32)					$	2.32
稀釋後每股收益						2.03						5.02						(0.32)						2.30
2020						3月31日，						6月30日，						9月30日，						十二月三十一日，
總收入						$	3,204					$	3,606					$	3,643					$	4,143
福利和費用總額						3,300						3,411						3,358						3,974
所得税前收入						(96)						195						285						169
淨收入						(88)						158						213						132
每股收益：
基本每股收益						$	(1.41)					$	2.49					$	3.13					$	1.95
稀釋後每股收益						(1.41)						2.48						3.12						1.94

156

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目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致本公司董事會及股東

美國再保險集團股份有限公司

密蘇裏州切斯特菲爾德

對合並財務報表的幾點看法

我們已審計所附美國再保險集團、公司及其附屬公司(“本公司”)於2021年12月31日及2019年12月31日的綜合資產負債表，以及截至2021年12月31日止三個年度各年度的相關綜合收益表、全面收益表、股東權益表及現金流量表，以及相關附註，以及列於指數第15項的附表(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2021年12月31日和2019年12月31日的綜合財務狀況，以及截至2021年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據下列標準審計了公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2022年2月25日的報告對公司財務報告的內部控制發表了無保留意見。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查支持財務報表中的數額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的、已傳達或要求傳達給審計委員會的事項，這些事項(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

公允價值-3級固定到期日證券-請參閲財務報表附註6

關鍵審計事項説明

本公司擁有某些固定期限證券，交易不活躍，並被歸類為3級資產。由於此類證券交易不頻繁，且價格透明度很低或沒有透明度，本公司用於確定此類證券的估計公允價值的市場標準估值技術依賴於對估計公允價值重要的投入，這些投入在市場上無法觀察到，或者主要無法從可觀察到的市場數據中得出或得到證實。對這些不可觀察到的投入的確定涉及重大的管理層判斷和估計，通常不能通過參考市場活動來支持。

審計管理層用來估計3級證券公允價值的不可觀察的投入，需要高度的審計師判斷和更大程度的努力，包括我們的公允價值專家的參與。

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們的審計程序涉及管理層用來估計3級證券公允價值的專有模型和不可觀察的輸入，包括以下內容：

157

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目錄表

•我們測試了控制措施的有效性，包括圍繞3級證券估值的控制措施。

•我們獲得了了解，並評估了公司定價來源的適當性。

•對於精選的證券，我們將公司估計公允價值價格的準確性與我們的公允價值專家獨立制定的價格進行了比較。

精算假設--參閲財務報表附註1、6和8

關鍵審計事項説明

未來保單利益、嵌入衍生工具及遞延收購成本攤銷的估計估值乃根據精算方法及基本經濟及未來投保人行為假設而計量。

重大判斷涉及未來投保人行為假設的設定，這些假設用於確定未來保單利益、嵌入衍生品和遞延收購成本攤銷的估計估值。這些假設包括死亡率、壽命和停藥(失效)。

鑑於公司精算假設的重大估計不確定性和複雜性，審計這些估計需要審計師高度的判斷和更大程度的努力，包括我們精算專家的參與。

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們的審計程序涉及管理層用來估計未來保單收益和嵌入衍生品的估值以及遞延保單收購成本攤銷的假設，其中包括：

•我們測試了控制措施的有效性，包括與經驗研究的表現和最佳估計假設的設定有關的控制措施。

•我們測試了作為估計假設基礎的基礎數據的準確性和完整性。

•在我們精算專家的協助下，我們通過將管理層得出的結論與相關經驗研究結果和行業經驗(如適用)進行比較，評估在制定估計時使用的假設的合理性。

應收保費和其他再保險餘額 -請參閲財務報表附註1

關鍵審計事項説明

保費在到期時根據從割讓公司收到的信息應計。當本公司簽訂新的再保險協議時，記錄估計應收保費的方法是基於再保險條約的條款。同樣，當一家分拆公司未能及時報告信息時，本公司記錄估計應收保費的方法是基於再保險條約的條款和歷史經驗。其他管理估計數包括根據歷史經驗對現行條約中增加的應收保費和過期保費所作的調整。鑑於在確定估計應收保費時使用了重大判斷，審計實際方法和估計需要審計師高度的判斷力和更大的努力。

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們與管理層估計應收保費有關的審計程序包括以下內容：

•我們測試了針對管理層對應收保費的估計的控制措施的有效性。

•我們通過比較本年度收到的部分保費和以前報告的應收保費來測試管理層估計的歷史準確性。

•對於管理層的應收保費估計，我們將我們獨立開發的預期與管理層的估計進行了比較。

•我們利用統計分析來確定總體中的離羣值，以便進行進一步的測試。

/s/ 德勤律師事務所

密蘇裏州聖路易斯

2022年2月25日

自2000年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

158

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目錄表

項目9.會計方面的變更和與會計人員的分歧                    和財務披露

沒有。

 

第9A項。控制和程序

首席執行官和首席財務官評估了截至本報告所述期間結束時，交易所法案規則13a-15(E)規定的公司披露控制和程序的設計和運作的有效性。根據這項評價，首席執行幹事和首席財務官得出結論認為，這些披露控制和程序是有效的。

在截至2021年12月31日的季度內，公司對財務報告的內部控制沒有發生變化，這對公司的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對公司的財務報告內部控制產生重大影響。由於新冠肺炎疫情，公司的大部分員工於2020年3月開始遠程工作。工作環境的這些變化沒有對公司最近一個季度的財務報告內部控制產生實質性影響。本公司會繼續監察及評估新冠肺炎的內部控制情況，以儘量減少對內部控制設計及運作成效的影響。

管理層財務報告內部控制年度報告

公司管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。在履行這一責任時，管理層需要作出估計和判斷，以評估控制程序的預期效益和相關成本。內部控制的目標包括向管理層提供合理但非絕對的保證，確保資產不會因未經授權的使用或處置而蒙受損失，並確保交易按照管理層的授權執行和妥善記錄，以允許按照美國公認的會計原則編制綜合財務報表。

財務管理部門已根據特雷德韋委員會贊助組織委員會在《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，記錄並評估了截至2021年12月31日與財務報告有關的公司內部控制的有效性。

管理層認為，截至2021年12月31日，公司對財務報告保持有效的內部控制。

獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所發佈了一份關於公司財務報告內部控制有效性的證明報告。

159

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目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致本公司董事會及股東

美國再保險集團股份有限公司

密蘇裏州切斯特菲爾德

財務報告內部控制之我見

本公司已審計美洲再保險集團公司及其附屬公司(“本公司”)截至2021年12月31日的財務報告內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。我們認為，截至2021年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由COSO發佈。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2021年12月31日及截至2021年12月31日年度的綜合財務報表，以及我們2022年2月25日的報告，對該等綜合財務報表和財務報表附表表達了無保留意見。

意見基礎

公司管理層負責保持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制年度報告。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/德勤律師事務所

密蘇裏州聖路易斯

2022年2月25日

160

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目錄表

項目9B。其他信息

沒有。

第三部分

項目10.董事、執行幹事和公司治理

有關本公司董事的資料載於委託書“董事會--第1項--董事選舉”、“-董事資格及提名”、“股權-拖欠第16(A)條報告”、“公司管治-概覽”及“董事會委員會”標題下，並在此併入作為參考。

行政人員

以下是關於擔任本公司或其主要美國運營子公司RGA再保險公司高管的每位個人的某些附加信息。

現年55歲的萊斯利·巴比是執行副總裁總裁，公司首席投資官。她也是公司執行委員會的成員。在2020年加入RGA之前，Barbi女士曾擔任首席執行官–西北互惠人壽保險公司公共投資主管高級副總裁説。在此之前，她是董事高級董事總經理，美國嘉德人壽保險公司公共固定收益部主管。在她職業生涯的早期，Barbi女士曾在高盛資產管理公司和太平洋投資管理公司(PIMCO)擔任高級職位。

蓋伊·伯恩斯，55歲，執行副總裁總裁，公司首席人力資源官。她也是RGA基金會的主席和公司執行委員會的成員。在2011年加入RGA之前，她曾在瑞士再保險公司擔任董事、人才開發和董事全球人力資源運營主管。在此之前，伯恩斯女士是通用電氣子公司僱主再保險公司的人力資源主管。

現年50歲的勞倫斯·S·卡森是全球金融解決方案(GFS)部門的執行副總裁總裁，負責RGA在全球範圍內的所有金融再保險、資產密集型再保險和大宗壽險業務。他也是公司執行委員會的成員。最近，卡森先生擔任GFS執行副總裁總裁兼首席精算師。在1999年加入RGA之前，他在Milliman and Robertson精算公司(現為Milliman Inc.)工作，負責股份化、合併和收購估值以及市場行為集體訴訟和解。在此之前，他在公平人壽保險協會工作。卡森先生是精算師協會的會員。

Tony，48歲，執行副總裁總裁，負責亞洲、澳大利亞和歐洲、中東和非洲地區。他也是RGA執行委員會的成員。他於1997年加入RGA，擔任馬來西亞人壽再保險集團Berhad的首席精算師，該集團是該公司與馬來西亞人壽保險協會的合資企業。2004年，Mr.Cheng被任命為香港辦事處首席執行官，負責香港和東南亞的所有業務活動；2011年，高級副總裁被任命為亞洲首席執行官，擴大後的職位包括對RGA亞洲業務的全面管理。

現年64歲的奧拉夫·崔珀是首席客户官總裁的執行副總裁。他也是執行委員會的成員。在2009年加入RGA之前，他是富通保險國際(Fortis Insurance International)的(法定)董事歐洲經理。在此之前，Cuiper先生在Delta Lloyd保險公司管理團體人壽/機構客户的(法定)董事業務。他的工作經驗還包括在Sedgwick/Mercer和荷蘭的Goudse Verzekeringen擔任業務開發職位。崔天凱還是董事的董事，也是RGA幾家子公司的管理人員。

Alka Gautam，54歲，為本公司執行副總裁總裁及加拿大RGA人壽再保險公司(“RGA Canada”)總裁兼行政總裁。她負責RGA的技術和運營效率部門，並領導RGA加拿大的所有業務活動。她也是執行委員會的成員。在2000年加入RGA Canada之前，Gautam女士在畢馬威工作了10年。她於2006年成為RGA加拿大公司的首席財務官和首席風險官，2014年被任命為首席運營官，2015年被任命為RGA加拿大公司的總裁和首席執行官。

約翰·W·海登，55歲，執行副總裁總裁，財務總監。海登先生於2000年加入公司，在此之前曾擔任美國證券交易委員會副總裁總裁，負責報告和投資者關係。在加入RGA之前，Hayden先生曾在General American Life Insurance Company擔任財務職位，在此之前，他是畢馬威會計師事務所的高級經理，負責金融服務審計業務，專門從事保險業。海登還是董事的董事，也是RGA幾家子公司的高管。

現年57歲的羅恩·赫爾曼是RGA再保險公司美國和拉丁美洲市場主管總裁的執行副總裁。他於2020年12月加入公司，是RGA執行委員會成員。在加入RGA之前，Herrmann先生曾擔任公平人壽的個人人壽和員工福利主管。在此之前，他曾擔任高級職位

161

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目錄表

他曾在保誠和The Hartford任職，並曾在Chubb Corporation、John Hancock Life Insurance Company和Metropolitan Life擔任高級銷售和銷售管理職務。赫爾曼先生是一名註冊財務規劃師，也是高級人壽承保領導力的成員。他是美國人壽保險協會人壽保險委員會和集團執行保險委員會的成員。

威廉·L·赫頓，62歲，執行副總裁總裁，公司總法律顧問兼祕書。他負責整個RGA企業提供的法律服務。Hutton先生於2001年加入公司，在2011年成為總法律顧問之前，曾在法律職能部門擔任過多個職位。在加入公司之前，他曾在通用美國人壽保險公司擔任法律顧問，並在密蘇裏州聖路易斯市的兩家律師事務所私人執業。赫頓還在RGA的幾家子公司擔任高級管理人員。

託德·C·拉爾森，58歲，高級執行副總裁總裁，公司首席財務官。他也是公司執行委員會的成員。拉爾森先生於1995年5月加入本公司擔任財務總監，並在財務職能部門擔任過多個職位，包括執行副總裁總裁、企業財務和財務主管，在2014年7月成為全球首席風險官。拉森於2016年5月出任首席財務官。拉森先生曾於1994年至1995年擔任西北互惠人壽保險公司助理財務總監，在此之前於1985年至1993年擔任畢馬威會計師事務所會計師。

現年63歲的安娜曼寧是總裁，也是公司首席執行官。她也是公司執行委員會的成員。在擔任現任職務之前，曼寧女士曾擔任結構化解決方案高級執行副總裁總裁，負責公司的全球金融解決方案和全球收購業務。曼寧女士於2007年加入公司，擔任RGA國際公司執行副總裁總裁兼首席運營官，隨後四年擔任美國市場部執行副總裁總裁。在加入本公司之前，Manning女士在Tillinghast Towers Perrin精算諮詢公司工作了19年，1981年至1988年在宏利金融的加拿大市場從事精算工作。她擁有理科學士學位。多倫多大學精算學博士，加拿大精算師協會(“FCIA”)會員，精算師學會會員。

喬納森·波特，51歲，總裁執行副總裁兼全球首席風險官。他也是公司執行委員會的成員。波特先生負責公司的全球企業風險管理和公司定價監督。在此之前，波特先生曾擔任過高級副總裁全球分析和有效管理以及國際市場首席定價精算師的職位。在2008年加入本公司之前，Porter先生在宏利金融工作，擔任美國人壽保險公司的首席財務官。波特先生擁有FSA和FCIA的稱號。波特先生還擔任董事的董事和幾家RGA子公司的管理人員。

公司治理

本公司已通過操守準則(“守則”)、董事商業操守及道德守則(“董事守則”)及財務管理專業操守守則(“財務管理守則”)。本守則適用於本公司及其子公司的所有員工和高級管理人員。董事守則適用於本公司及其附屬公司的董事。《財務管理守則》適用於本公司的首席執行官、首席財務官、公司控制人、各業務單位的首席財務官，以及財務和財務相關部門的所有專業人員。本公司打算通過在其網站上發佈有關修訂或豁免適用於本公司首席執行官、首席財務官和公司控制人的財務管理守則條款的信息，來履行其在Form 8-K第5.05項下的披露義務。上述三個代碼均可在公司網站上找到，網址為Www.rgare.com。

本公司網站還提供以下其他項目：《企業管治指引》、《審計委員會章程》、《薪酬委員會章程》、《投資委員會章程》、《提名和治理委員會章程》及《風險委員會章程》(統稱為《治理文件》)。

如提出書面或口頭要求，公司將免費提供任何行為準則或治理文件的副本。投資者關係部，美國再保險集團股份有限公司，16600 Swingley Ridge Road，Chester field，MO 63017，電子郵件(Invest Relationship@rgare.com)或電話(636-736-2068)。

根據1934年的《證券交易法》，公司董事會成立了一個常設審計委員會。董事會在其判斷中決定，審計委員會的所有成員都是獨立的，符合美國證券交易委員會規則和紐約證券交易所(紐約證券交易所)上市標準的涵義。董事會在其判斷中認定，審計委員會的所有成員(吉恩女士(主席)、戈蒂埃先生、奧赫恩先生、圖林先生和範懷克先生)均符合“美國證券交易委員會”規定所指的審計委員會財務專家的資格，董事會認定彼等均擁有紐約證券交易所上市標準所指的會計及相關財務管理專業知識。審計委員會章程規定，審計委員會成員不得同時擔任超過兩家其他上市公司的審計委員會成員，除非該成員

162

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目錄表

表明他或她有能力投入在多個審計委員會任職所需的時間和注意力。

項目11.高管薪酬

有關這一問題的信息可在委託書的標題下找到，標題為“薪酬討論和分析”、“薪酬表和其他事項”、“薪酬委員會報告”、“董事會”。–“董事”薪酬與公司治理–董事會委員會“，並通過引用結合於此。

項目12.某些實益所有人和管理層及有關股東的擔保所有權事項

有關這一問題的信息可在委託書的“股票所有權”標題下找到。–董事、管理層和某些實益所有人的證券所有權“，並在此引入作為參考。

下表彙總了有關根據股權補償計劃授權發行的證券的信息：

計劃類別			擬發行證券的數目 在行使未償還債務時 期權、認股權證及權利			加權平均鍛鍊 未償還期權的價格， 認股權證及權利			剩餘證券數量 可供未來發行 在股權薪酬計劃下 (不包括中反映的證券 (A)欄)
			(a)			(b)			(c)
證券持有人批准的股權補償計劃			2,990,040(1)			$107.39(2)(3)			2,111,066(4)
未經證券持有人批准的股權補償計劃			—			—			—
總計			2,990,040(1)			$107.39(2)(3)			2,111,066(4)

(1)包括以下計劃下行使或結算股票增值權、受限單位、績效或有股票和績效股票單位時將發行的證券數量：靈活股票計劃-2,943,007；董事靈活股票計劃-2,204；以及董事影子股票計劃-48,829。業績或有股份的數量代表將根據目標業績發行的股份數量，在2021年12月31日之前因取消和調整而減少。根據對公司相對於所述目標的實際業績的衡量，每個業績期末的實際發行股票數量將在目標發行單位數量的0%至200%之間。

(2)不包括340,405股業績或有股份及根據彈性股票計劃已發行的業績股份單位；根據董事靈活股票計劃已發行的2,204股或根據董事影子股票計劃已發行的48,829個虛擬單位，因為該等證券沒有行使價(即單位是假設的公司普通股股份，其價值等於普通股的公平市值)。

(3)反映靈活股票計劃下未償還期權的混合加權平均行權價107.39美元。

(4)包括以下計劃下未來可供發行的證券數量：靈活股票計劃-2,017,793；董事靈活股票計劃-52,926；以及董事影子股票計劃-40,347。

2019年1月24日，RGA董事會批准了一項股份回購計劃，回購最多4億美元的RGA已發行普通股。在截至2021年12月31日的12個月中，RGA根據該計劃以9600萬美元的價格回購了852,037股普通股，截至2021年12月31日，根據2019年的股票回購計劃，RGA仍可能回購約7200萬美元的普通股。

2022年2月25日，RGA董事會批准了一項股份回購計劃，回購最多4億美元的RGA已發行普通股。該授權立即生效，沒有到期日。與此授權相關，董事會終止了2019年授予的股票回購權限。回購活動的速度取決於各種因素，如可用現金水平、對超額資本替代用途(如收購和有效的再保險交易)相關成本和收益的評估，以及RGA的股票價格。

項目13.某些關係和相關交易，以及董事的獨立性

有關這一主題的信息可在委託書的標題為“公司治理”下找到–某些關係和關聯人交易，“和–並以引用的方式併入本文。

項目14.首席會計師費用和服務

有關這一問題的信息可在委託書的標題“第5項”下找到–批准獨立審計師的任命“，並將其併入本文作為參考。

163

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目錄表

項目15.證物、財務報表附表

(a)1.財務報表

下列合併報表列在項目8下的下列標題下：

索引			頁面
合併資產負債表			89
合併損益表			90
綜合全面收益表			91
股東權益合併報表			92
合併現金流量表			93
合併財務報表附註			95-156
獨立註冊會計師事務所報告			157

2.附表、美國再保險集團、公司及附屬公司

 

進度表						頁面
I			投資摘要			165
第二部分：			註冊人的簡明財務信息			166-167
(三)			補充保險信息			168-169
IV			再保險			170
V			估值及合資格賬目			171

條例S-X中規定的所有其他附表被省略，理由是這些附表不是必需的、不適用的，或者合併財務報表中已包括同等信息，並在項目8中對其進行了説明。

3.展品

參看第頁上的展品索引173.

項目16.表格10-K摘要

沒有。

164

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目錄表

美國再保險集團有限公司

附表一--投資摘要--除

對關聯方的投資

2021年12月31日

(單位：百萬)

 

投資類型						攤銷成本						估計公允價值						在資產負債表中顯示的金額(1)
固定期限證券：
美國政府和政府機構及當局						$	2,082					$	2,105					$	2,105
國家和政治分區						1,191						1,323						1,323
外國政府(2)						10,527						12,314						12,314
公用事業						4,281						4,683						4,683
抵押貸款支持證券和資產支持證券						6,834						6,904						6,904
所有其他公司債券						30,958						33,420						33,420
固定到期日證券總額						$	55,873					$	60,749					$	60,749
股權證券						$	176					$	151					$	151
房地產抵押貸款						6,283												6,283
政策性貸款						1,234												1,234
按利息扣繳的資金						6,954												6,954
短期投資						87												87
其他投資資產						3,070												3,070
總投資						$	73,677											$	78,528

(1)固定期限證券被歸類為可供出售並按公允價值列賬。

(2)包括外國政府、超國家和外國政府支持的企業直接發行的固定期限債券。

165

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目錄表

美國再保險集團有限公司

附表二--登記人的簡要財務信息

十二月三十一日，

(單位：百萬)

 

						2021						2020						2019
簡明資產負債表
資產：
可供出售的固定期限證券，按公允價值計算						$	523					$	642
短期和其他投資						7						172
現金和現金等價物						92						494
對子公司的投資						15,737						16,937
借給附屬公司的貸款						1,020						1,010
其他資產						382						326
總資產						$	17,761					$	19,581
負債和股東權益：
長期債務--非附屬債務(1)						$	3,172					$	3,569
長期債務附屬物(2)						600						500
其他負債						975						1,160
股東權益						13,014						14,352
總負債和股東權益						$	17,761					$	19,581
簡明損益表
利息/股息收入(3)						$	399					$	472					$	308
與投資有關的收益(損失)，淨額						5						14						4
運營費用						(66)						(59)						(55)
利息支出						(152)						(202)						(206)
子公司所得税前收益(虧損)和未分配收益						186						225						51
所得税支出(福利)						(21)						(21)						(33)
子公司未分配收益前的淨收益(虧損)						207						246						84
子公司未分配收益中的權益						410						169						786
淨收入						617						415						870
其他全面收益(虧損)						14						(29)						(33)
綜合收益總額						$	631					$	386					$	837

RGA(“母公司”)的簡明財務信息應與RGA及其子公司的綜合財務報表及其附註(“綜合財務報表”)一併閲讀。這些簡明的未合併財務報表反映了RGA的經營結果、財務狀況和現金流量。對子公司的投資採用權益會計方法進行會計核算。

(1)長期債務–非附屬公司由以下各項組成：

						2021						2020
$400百萬5.002021年到期的優先債券百分比						$	—					$	400
$400百萬4.702023年到期的優先債券百分比						400						399
$400百萬3.952026年到期的優先債券百分比						400						400
$600百萬3.902029年到期的優先債券百分比						599						599
$600百萬3.152030年到期的優先債券百分比						597						598
$400百萬6.202042年到期的次級債券百分比						400						400
$400百萬5.752056年到期的次級債券百分比						400						400
$4002065年到期的百萬美元浮動利率次級債券						399						398
小計						3,195						3,594
未攤銷債務發行成本						(23)						(25)
總計						$	3,172					$	3,569

(2)長期債務包括#美元6002021年和2020年分別為5億和5億美元的附屬次級債務。附屬次級債已發行給各營運附屬公司。

(3)利息/股息收入包括#美元270百萬美元和美元3402021年和2020年分別從合併子公司收到的現金股息為100萬美元。

166

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目錄表

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附表二--登記人的簡要財務信息(續)

十二月三十一日，

(單位：百萬)

 

						2021						2020						2019
簡明現金流量表
經營活動：
淨收入						$	617					$	415					$	870
子公司收益中的權益						(410)						(169)						(786)
其他，淨額						(227)						(170)						72
經營活動提供(用於)的現金淨額						(20)						76						156
投資活動：
可供出售的固定期限證券的銷售						268						358						576
購買可供出售的固定期限證券						(150)						(400)						(494)
向子公司償還/發放貸款						(10)						—						—
短期投資的變化						165						(165)						—
其他投資資產的變動						(1)						(26)						—
對附屬公司的出資						(43)						(78)						(96)
投資活動提供(用於)的現金淨額						229						(311)						(14)
融資活動：
向股東分紅						(194)						(182)						(163)
發行普通股所得款項淨額						—						481						—
購買庫存股						(99)						(163)						(101)
股票期權的行使，淨額						—						1						6
衍生工具頭寸及其他安排的現金抵押品變動						(19)						(11)						(92)
債務本金償付						(399)						—						(397)
關聯債務的本金支付						(500)						—						—
發行非附屬長期債券所得收益						—						598						599
附屬長期債券發行收益						600						—						—
發債成本						—						(5)						(5)
融資活動提供(用於)的現金淨額						(611)						719						(153)
現金及現金等價物的變動						(402)						484						(11)
期初現金及現金等價物						494						10						21
期末現金和現金等價物						$	92					$	494					$	10
補充信息：
支付的利息						$	173					$	187					$	192
已繳納所得税，扣除退款後的淨額						$	323					$	23					$	9

167

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目錄表

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附表III-補充保險資料

(單位：百萬)

 

						截至12月31日，
						延期保單 採購成本						未來的政策優勢和 對利息敏感的合同 負債						其他保單索賠和 應付福利
2021
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	1,926											$	12,757											$	2,806
財務解決方案						190												25,107												24
加拿大：
傳統型						192												3,668												330
財務解決方案						—												16												5
歐洲、中東和非洲：
傳統型						253												1,366												1,612
財務解決方案						—												5,999												89
亞太地區：
傳統型						1,052												3,792												2,116
財務解決方案						74												8,202												6
公司和其他						3												1,252												5
總計						$	3,690											$	62,159											$	6,993
2020
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	1,816											$	12,245											$	2,578
財務解決方案						255												23,104												18
加拿大：
傳統型						195												3,474												292
財務解決方案						—												16												4
歐洲、中東和非洲：
傳統型						264												1,379												1,389
財務解決方案						—												5,881												66
亞太地區：
傳統型						1,045												3,568												2,059
財務解決方案						41												4,187												2
公司和其他						—												875												5
總計						$	3,616											$	54,729											$	6,413

168

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目錄表

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附表III-補充保險資料(續)

(單位：百萬)

 

						截至十二月三十一日止的年度：
						保費收入						淨投資 收入						投保人 優勢和 記入貸方的利息						攤銷 發援會(1)						其他費用(2)
2021
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	6,244					$	930					$	6,790					$	269					$	679
財務解決方案						55						1,089						731						101						145
加拿大：
傳統型						1,194						248						1,096						13						211
財務解決方案						90						—						79						—						7
歐洲、中東和非洲：
傳統型						1,738						88						1,829						48						189
財務解決方案						350						205						258						—						55
亞太地區：
傳統型						2,624						136						2,445						60						283
財務解決方案						218						138						244						41						34
公司和其他						—						304						4						—						356
總計						$	12,513					$	3,138					$	13,476					$	532					$	1,959
2020
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	5,838					$	714					$	5,979					$	200					$	679
財務解決方案						53						999						764						52						109
加拿大：
傳統型						1,052						207						909						16						201
財務解決方案						83						1						68						—						3
歐洲、中東和非洲：
傳統型						1,555						72						1,389						31						186
財務解決方案						252						193						163						—						50
亞太地區：
傳統型						2,681						107						2,293						65						274
財務解決方案						180						85						206						19						25
公司和其他						—						197						8						—						354
總計						$	11,694					$	2,575					$	11,779					$	383					$	1,881
2019
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	5,729					$	769					$	5,339					$	199					$	697
財務解決方案						39						931						737						31						113
加拿大：
傳統型						1,066						205						857						12						249
財務解決方案						89						3						80						—						4
歐洲、中東和非洲：
傳統型						1,442						73						1,205						36						199
財務解決方案						218						195						175						—						52
亞太地區：
傳統型						2,568						104						2,317						36						223
財務解決方案						146						46						162						16						27
公司和其他						—						194						22						—						380
總計						$	11,297					$	2,520					$	10,894					$	330					$	1,944

(1)包括投資相關損益的影響。

(2)包括保單購置成本和其他保險費用，不包括DAC的攤銷。還包括其他運營費用、利息費用以及抵押品融資和證券化費用。

169

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目錄表

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附表IV-再保險

(單位：百萬)

						截至12月31日或截至12月31日止年度，
						總金額						割讓給其他人 公司						假設自 其他公司						淨額						百分比 假設的金額 到網中
2021
有效人壽保險						$	1,117					$	166,842					$	3,467,054					$	3,301,329					105.0		%
保費
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	26					$	472					$	6,690					$	6,244					107.1		%
財務解決方案						2						—						53						55						96.4
加拿大：
傳統型						—						50						1,244						1,194						104.2
財務解決方案						—						—						90						90						100.0
歐洲、中東和非洲：
傳統型						5						32						1,765						1,738						101.6
財務解決方案						—						202						552						350						157.7
亞太地區：
傳統型						—						112						2,736						2,624						104.3
財務解決方案						—						—						218						218						100.0
總計						$	33					$	868					$	13,348					$	12,513					106.7
2020
有效人壽保險						$	1,990					$	184,625					$	3,480,692					$	3,298,057					105.5		%
保費
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	23					$	585					$	6,399					$	5,837					109.6		%
財務解決方案						3						—						50						53						94.3
加拿大：
傳統型						—						54						1,106						1,052						105.1
財務解決方案						—						—						83						83						100.0
歐洲、中東和非洲：
傳統型						32						24						1,548						1,556						99.5
財務解決方案						—						178						430						252						170.6
亞太地區：
傳統型						—						106						2,787						2,681						104.0
財務解決方案						—						—						180						180						100.0
總計						$	58					$	947					$	12,583					$	11,694					107.6
2019
有效人壽保險						$	1,316					$	192,864					$	3,480,206					$	3,288,658					105.8		%
保費
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	29					$	591					$	6,291					5,729						109.8		%
財務解決方案						2						—						37						39						95.4
加拿大：
傳統型						—						54						1,120						1,066						105.0
財務解決方案						—						—						89						89						100.0
歐洲、中東和非洲：
傳統型						45						52						1,449						1,442						100.6
財務解決方案						—						148						366						218						167.9
亞太地區：
傳統型						—						84						2,652						2,568						103.2
財務解決方案						—						—						146						146						100.0
總計						$	76					$	929					$	12,150					$	11,297					107.5

170

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目錄表

美國再保險集團有限公司

附表五--估值和合格賬户

(單位：百萬)

 

												加法
描述						餘額為 開始於 期間						計入成本和費用						向其他人收費 帳目						扣除額						期末餘額
2021
遞延所得税估值免税額						$	251					$	(18)					$	(15)					$	—					$	218
按揭貸款信貸損失準備						64						—						—						29						35
可供出售的固定期限證券的信貸損失準備						20						27						—						16						31
2020
遞延所得税估值免税額						$	236					$	(4)					$	19					$	—					$	251
按揭貸款信貸損失準備(1)						12						38						14						—						64
可供出售的固定期限證券的信貸損失準備						—						41						—						21						20
2019
遞延所得税估值免税額						$	181					$	56					$	(1)					$	—					$	236
按揭貸款信貸損失準備						11						1						—						—						12

(1)在通過時金融工具--信貸損失在2020年1月1日，公司將按揭貸款的估值免税額提高了$14百萬美元。這一增長反映為扣除所得税後期初留存收益的減少。

171

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目錄表

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

 

			美國再保險集團股份有限公司。
			發信人：						/s/安娜·曼寧
									安娜·曼寧
									總裁與首席執行官
									日期：2022年2月25日

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已於2022年2月25日以登記人的名義由下列人員簽署。

簽名

標題

克里夫·伊森

2022年2月25日*

董事會主席和董事

J·克里夫·伊森

/s/安娜·曼寧

2022年2月25日

首席執行官總裁和

安娜·曼寧

董事

(首席行政主任)

/s/Pina Albo

2022年2月25日*

董事

皮娜·阿爾博

/s/克里斯汀·R·德特里克

2022年2月25日*

董事

克里斯汀·R·德特里克

/s/約翰·J·高捷

2022年2月25日*

董事

約翰·J·戈蒂耶

/s/Patricia L.Guinn

2022年2月25日*

董事

帕特里夏·L·吉恩

黑茲爾·M·麥克內拉奇

2022年2月25日*

董事

黑茲爾·M·麥克內拉奇

/秒/吳景輝

2022年2月25日*

董事

吳京輝

喬治·尼科爾斯三世

2022年2月25日*

董事

喬治·尼科爾斯三世

/s/史蒂芬·T·奧赫恩

2022年2月25日*

董事

史蒂芬·T·奧赫恩

/s/未抽籤的託馬斯

2022年2月25日*

董事

沉默寡言的託馬斯

/s/Stanley B.Tlin

2022年2月25日*

董事

斯坦利·B·圖林

/s/Steven C.Van Wyk

2022年2月25日*

董事

史蒂文·C·範·維克

//託德·C·拉爾森

2022年2月25日

高級執行副總裁總裁兼首席執行官

託德·C·拉爾森

財務主任(首席財務

和會計主任)

*

作者：託德·C·拉爾森

2022年2月25日

託德·C·拉森律師--事實

172

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目錄表

展品索引

 

展品 數						描述
3.1(i)						修訂和重新修訂的公司章程，自2020年5月21日起生效，通過引用附件3.1(I)併入2020年5月22日提交的當前報告Form 8-K(第1-11848號文件)
3.1(ii)						終止指定證書，自2020年5月21日起生效，通過引用附件3.1(Ii)併入2020年5月22日提交的當前8-K表格報告(文件編號1-11848)
3.2						修訂和重新修訂的附例，自2018年5月23日起生效，通過引用附件3.2併入2018年5月24日提交的當前報告Form 8-K(1-11848號文件)
4.1						RGA普通股股票證書格式，參考RGA於2008年11月17日提交的Form 8-A註冊説明書附件4(1-11848號文件)
4.2						RGA與作為受託人的紐約梅隆銀行信託公司之間的契約，日期為2012年8月21日，通過引用2012年8月21日提交的8-K表格當前報告(文件編號1-11848)的附件4.1而合併
4.3						第一補充契約，日期為2012年8月21日，由RGA和紐約梅隆銀行信託公司作為受託人，通過引用2012年8月21日提交的當前8-K表格報告(第1-11848號文件)附件4.2合併而成

4.4						RGA與紐約銀行信託公司之間的第二份補充契約，日期為2013年9月24日，作為受託人，通過參考2013年9月24日提交的當前8-K表格報告(第1-11848號文件)附件4.2而合併
4.5						第三補充契約，日期為2016年6月8日，由RGA和紐約梅隆銀行信託公司作為受託人，通過參考2016年6月8日提交的當前8-K表格報告(第1-11848號文件)附件4.2合併而成
4.6						本公司與紐約銀行梅隆信託公司之間的第四份補充契約，日期為2016年6月8日，作為受託人，通過參考2016年6月8日提交的當前8-K表格報告(文件編號1-11848)的附件4.3註冊成立
4.7						第五份補充契約，日期為2019年5月15日，由本公司與紐約梅隆銀行信託公司作為受託人，通過參考2019年5月15日提交的當前8-K表格報告(第1-11848號文件)附件4.2而註冊成立
4.8						本公司與紐約銀行梅隆信託公司之間的第六份補充契約，日期為2020年6月9日，作為受託人，通過引用2020年6月9日提交的當前8-K表格報告(文件編號1-11848)的附件4.2註冊成立
4.9						RGA與作為受託人的紐約銀行之間的初級附屬契約表格，通過引用原始S-3的附件4.3合併而成(文件編號333-55304)
4.10						2005年12月9日提交的RGA與作為受託人的紐約銀行之間的第二補充次級附屬契約表格，通過引用表格8-K當前報告的附件4.2合併而成(第1-11848號文件)
4.11						證券説明，於2020年2月27日提交的截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告的附件4.13(1-11848號文件)

173

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目錄表

10.1						信貸協議，日期為2018年8月21日，由RGA、其中指定的貸款人、美國銀行全國協會作為行政代理、擺動額度貸款人和信用證發行商、美國銀行、摩根大通銀行、富國銀行全國協會作為聯合辛迪加代理和巴克萊銀行、滙豐銀行美國全國協會、KeyBank全國協會、瑞穗銀行、三菱UFG銀行、加拿大皇家銀行；和三井住友銀行作為共同文件代理，通過引用附件10.1併入2018年8月22日提交的當前8-K表格報告(1-11848號文件)
10.2						信用證償還協議，日期為2017年5月17日，由法國農業信貸銀行和法國農業信貸銀行公司和投資銀行簽署，通過引用2017年5月19日提交的8-K表格(1-11848號文件)附件10.1併入
10.3						《信用證償付協議第一修正案》，日期為2019年6月14日，由美國再保險集團有限公司和農業信貸銀行公司和投資銀行之間簽署，通過引用2019年6月18日提交的8-K表格當前報告(第1-11848號文件)的附件10.1併入
10.4						RGA年度獎金計劃，自2020年2月20日起生效，在截至2020年5月7日提交的Form 10-Q季度報告(第1-11848號文件)中引用附件10.1併入
10.5						修訂和重述的RGA靈活股票計劃自1998年7月1日起生效，並經於2000年3月16日修訂、2003年5月28日第二次修訂、2004年5月26日第三次修訂、2007年5月23日第四次修訂、2008年5月21日第五次修訂、2011年5月8日第六次修訂、2011年5月18日第七次修訂和2013年5月15日第八次修訂進一步修訂，通過引用2013年8月5日提交的10-Q表格季度報告(第1-11848號文件)附件10.1併入。*
10.6						RGA靈活股票計劃業績或有股份協議表格，在2012年5月7日提交的10-Q表格季度報告(文件編號1-11848)*中引用附件10.2併入
10.7						RGA靈活股票計劃股票增值權獎勵協議表格，通過引用附件10.1併入2011年2月25日提交的當前8-K表格報告(1-11848號文件)*
10.8						RGA靈活股票計劃股票增值權獎勵協議表格，參考2012年5月7日提交的10-Q表格季度報告(1-11848號文件)附件10.1併入
10.9						自2017年5月23日起修訂和重述的RGA靈活股票計劃，通過引用附件10.9併入2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的Form 10-K年度報告(1-11848號文件)*
10.10						RGA靈活股票計劃下的業績或有股票協議表格，自2017年5月23日起修訂和重述，通過引用附件10.1併入2018年5月4日提交的截至2018年3月31日的Form 10-Q季度報告(第1-11848號文件)*
10.11						RGA靈活股票計劃下的股票增值權獎勵協議格式，自2017年5月23日起修訂和重述，通過引用附件10.2併入2018年5月4日提交的截至2018年3月31日的Form 10-Q季度報告(文件1-11848)*
10.12						RGA靈活股票計劃下的無保留股票期權協議格式，自2017年5月23日起修訂和重述，通過引用附件10.1併入2018年8月3日提交的截至2018年6月30日的Form 10-Q季度報告(第1-11848號文件)*
10.13						RGA靈活股票計劃下的業績或有股票協議表格，自2017年5月23日起修訂和重述，通過引用附件10.1併入2019年5月3日提交的截至2019年3月31日的Form 10-Q季度報告(第1-11848號文件)*

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目錄表

10.14						RGA靈活股票計劃下的股票增值權獎勵協議格式，自2017年5月23日起修訂和重述，通過引用附件10.2併入2019年5月3日提交的截至2019年3月31日的Form 10-Q季度報告(文件1-11848)*
10.15						自2017年5月23日起修訂和重述的RGA靈活股票計劃下的無保留股票期權協議格式，通過引用附件10.3併入2019年5月3日提交的截至2019年3月31日的Form 10-Q季度報告(第1-11848號文件)*
10.16						自2003年5月28日起修訂和重述的RGA靈活董事股票計劃，引用2003年5月10日提交的2003年5月28日年度股東大會附表14A的委託書(第1-11848號文件)*
10.17						自2017年5月23日起修訂和重述的RGA董事靈活股票計劃，通過引用附件10.11併入2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的Form 10-K年度報告(1-11848號文件)*
10.18						2003年1月1日生效的RGA董事影子股票計劃，通過參考2003年4月10日提交的2003年5月28日年度股東大會的附表14A委託書而併入*
10.19						自2016年1月1日起修訂和重述的RGA董事影子股票計劃，通過引用2015年11月4日提交的截至2015年9月30日的Form 10-Q季度報告(第1-11848號文件)附件10.1併入*
10.20						自2017年5月23日起修訂和重述的RGA董事影子股票計劃，通過引用附件10.14併入2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的Form 10-K年度報告(1-11848號文件)*
10.21						RGA和Anna Manning之間的邀請函，日期為2015年10月29日，通過引用附件10.1併入2015年11月24日提交的Form 8-K當前報告(文件號1-11848)*
10.22						公司與安娜·曼寧之間於2019年7月25日簽訂的信函協議，於2019年11月1日提交的截至2019年9月30日的Form 10-Q季度報告(文件編號1-11848)*
10.23						RGA再保險公司擴大福利計劃，經修訂，通過引用附件10.20併入2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的10-K表格年度報告(1-11848號文件)*
10.24						RGA再保險公司執行遞延儲蓄計劃，經修訂，通過引用附件10.21併入2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的Form 10-K財政年度報告(1-11848號文件)*
10.25						加拿大RGA人壽再保險公司高管僱員加拿大補充退休計劃，於2015年8月1日修訂和重述，通過引用附件10.22併入2018年2月27日提交的10-K表格年度報告(第1-11848號文件)*
10.26						董事薪酬彙總表
10.27						董事賠償協議表，參考2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的Form 10-K年度報告附件10.24(1-11848號文件)*
10.28						經修訂和重述並於2017年5月23日生效的績效分享單位協議表格，通過引用附件10.1併入2021年3月15日提交的當前8-K表格報告(1-11848號文件)*

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目錄表

10.29						經修訂和重述並於2017年5月23日生效的限制性股份單位協議表格，通過引用附件10.2併入2021年3月15日提交的當前8-K表格報告(1-11848號文件)*
10.30						RGA靈活股票計劃下的績效或有股票協議格式，自2017年5月23日起修訂和重述*
10.31						RGA靈活股票計劃下的限制性股票單位協議格式，自2017年5月23日起修訂和重述，通過引用附件10.2併入2021年5月7日提交的截至2021年3月31日的Form 10-Q季度報告(第1-11848號文件)*
10.32						RGA靈活股票計劃下的股票增值權獎勵協議格式，自2017年5月23日起修訂和重述，通過引用附件10.3併入2021年5月7日提交的截至2021年3月31日的Form 10-Q季度報告(文件1-11848)*
10.33						RGA靈活股票計劃下的無保留股票期權協議格式，自2017年5月23日起修訂和重述，通過引用附件10.4併入2021年5月7日提交的截至2021年3月31日的Form 10-Q季度報告(第1-11848號文件)*
10.34						對美國再保險集團公司靈活股票計劃的修正案，2021年5月19日生效，通過引用附件10.1併入2021年5月20日提交的當前8-K表格報告(第1-11848號文件)*
10.35						對美國再保險集團公司董事靈活股票計劃的修正案，自2021年5月19日起生效，通過引用附件10.2併入2021年5月20日提交的當前8-K表格報告(第1-11848號文件)*
10.36						美國再保險集團，公司董事影子股票計劃，自2021年5月19日起修訂和重述，通過引用附件10.3併入2021年5月20日提交的當前8-K表格報告(文件編號1-11848)*
10.37						分離與解除協議，由美國再保險集團公司、加拿大RGA人壽再保險公司和Alain P.Néemeh簽署，日期為2021年12月14日，通過引用附件10.1併入2021年12月17日提交的當前8-K表格報告(第1-11848號文件)
21.1						RGA的子公司
23.1						德勤律師事務所同意
24.1						伊森先生、戈蒂埃先生、霍伊先生、尼科爾斯先生、奧赫恩先生、託馬斯先生、圖林先生、範懷克先生和梅斯先生的授權書。Albo，Detrick，Guinn和McNeilage
31.1						依據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明

31.2						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明
32.1						依據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明
32.2						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明

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目錄表

101.INS						XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101.SCH						XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL						XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.LAB						XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE						XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
101.DEF						XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
104						封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

*代表根據本報告第15項規定須作為本表格證物提交的管理合約或補償計劃或安排。

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