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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

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或

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委託文件編號：001-34833

美國商品指數基金信託基金

(註冊人的確切姓名載於其章程)

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1850Mt.暗黑破壞神大道，640套房

核桃溪, 加利福尼亞94596

(主要行政辦公室地址)(郵編)

(510) 522-9600

(註冊人電話號碼，包括區號)

不適用

(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化)

根據該法第12(B)條登記或將登記的證券。

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根據該法第12(G)條登記或將登記的證券：無。

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。☐ Yes ☒     不是

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。☐ Yes ☒     不是

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。☒     是     ☐ No

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。☒     是     ☐ No

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

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如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守證券交易法第(7)a(2)(B)節規定的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制有效性的評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒ Yes

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。☐ Yes ☒ No

截至2021年6月30日，非關聯公司持有的每個系列註冊人股票的總市值以及截至2022年2月22日的每個系列註冊人的流通股數量如下表所示：

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通過引用併入的文件：

沒有。

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美國商品指數基金信託基金

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第一部分

項目1.業務

什麼是信託和信託系列？

美國商品指數基金信託(以下簡稱“信託”)是特拉華州的法定信託，成立於2009年12月21日。信託是根據特拉華州法定信託法成立的系列信託，分為三個獨立的系列(每個系列，一個“信託系列”，統稱為“信託系列”)。截至2021年12月31日，該信託包括美國商品指數基金(USCI)和美國銅指數基金(CPER)，前者成立於2010年4月1日並於2010年8月10日首次向公眾開放，後者於2010年11月26日成立並於2011年11月15日首次向公眾開放。USCI和CPER各自發行可在紐約證交所Arca，Inc.(“NYSE Arca”)買賣的股票(“股票”)。

該信託的其他系列包括：美國農業指數基金(USAG)，該基金於2018年9月12日清算了其所有資產，並於2018年9月13日按比例向所有剩餘股東分配現金。

信託、USCI和CPER根據信託於2017年12月15日生效的第四份修訂和重新發布的信託聲明和信託協議(“信託協議”)運作。特拉華州的一家信託公司威爾明頓信託公司(Wilmington Trust Company)是該信託的特拉華州受託人。信託基金、USCI和CPER由美國商品基金有限責任公司(“USCF”)管理和控制。USCF是一家有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立，在商品期貨交易委員會註冊為商品池運營商(CPO)，是美國國家期貨協會(NFA)的成員。信託和信託系列將其主要業務辦公室維持在1850公噸。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。

USCI的投資目標

USCI的投資目標是其股票每股資產淨值(NAV)的每日百分比變動，以反映SummerHaven動態商品指數總回報的每日百分比變動。^SM(“SDCI”)，減去USCI的費用。

USCI尋求通過投資實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日期間，USCI資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。

SDCI旨在反映一組多元化大宗商品的表現。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(以下簡稱“SHIM”)擁有和維護，並由Bloomberg L.P.計算和公佈。構成SDCI的大宗商品的期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易，這些期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨交易所(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在這裏被稱為“基準成分期貨合約”。基準成分期貨合約的相對權重將根據Shim開發的與基準成分期貨合約價格相關的量化公式，每月發生變化。

USCI尋求通過最大限度地投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後，如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制，USCI接下來將投資於與受監管約束或市場條件制約的期貨合約基於相同商品的其他期貨合約，最後在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他期貨合約)。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，USCI可能會投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包括的大宗商品的其他合約和工具，如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約，以及以基準成分期貨合約為基礎的其他合約和工具，統稱為“其他商品相關投資”，與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為“商品權益”。

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USCI尋求通過投資實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日期間，USCI資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為，市場套利機會將導致USCI在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化，以密切跟蹤USCI每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF相信，USCI的每股資產淨值和SDCI之間的這種預期關係和上文描述的預期關係的淨影響將是，USCI在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SDCI的每日百分比變化，減去USCI的費用。雖然USCI由基準成分期貨合約組成，因此是衡量未來交割的SDCI的相應商品價格的指標，但SDCI與基準成分期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間仍將存在合理程度的相關性。

投資者應該意識到，USCI的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分期貨合約基礎商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了USCI股票投資的總回報，而且在未來，USCI股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係很可能繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到，上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本，這可能是巨大的)。截至2021年12月31日，USCI在NYMEX持有1025份期貨合約，在ICE期貨持有1574份期貨合約，在CBOT持有411份期貨合約，在CME沒有持有任何期貨合約，在LME持有2457份期貨合約，在COMEX持有145份期貨合約。

CPER的投資目標

CPER的投資目標是其股票每股資產淨值的每日百分比變動，以反映SummerHaven銅指數總回報的每日百分比變動^SM(“SCI”)，減去CPER的費用。CPER尋求通過投資來實現其投資目標，以便CPER在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。

上證綜指旨在反映商品交易所(COMEX)銅期貨合約組合的投資回報表現。SCI指數由SummerHaven Index Management，LLC(“Shim”)擁有和維護，並由紐約證券交易所Arca計算和發佈。上證綜指由一個或三個符合條件的銅期貨合約組成，這些合約是根據Shim開發的符合條件的銅期貨合約價格的量化公式按月挑選出來的。在任何給定時間構成SCI指數的合格銅期貨合約在本文中被稱為“基準成分銅期貨合約”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。

CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後，如受到監管規定或鑑於市場狀況的限制，CPER接下來將投資於其他符合資格的銅期貨合約，該等合約基於與受該等監管約束或市場條件約束的期貨合約相同的銅，最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或實質上相似的其他交易所交易期貨合約(如沒有一份或多份其他合資格銅期貨合約)。當CPER已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，CPER可投資於基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具、其他符合資格的銅期貨合約或其他基於銅的項目，例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。與基準成分銅期貨合約以及基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約統稱為“其他銅相關投資”，與基準成分銅期貨合約和其他符合條件的銅期貨合約統稱為“銅權益”。

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CPER尋求通過投資來實現其投資目標，以便CPER在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為，市場套利機會將導致CPER在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化，以密切跟蹤CPER每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF認為，CPER的每股資產淨值與SCI之間的這種預期關係和上述預期關係的淨影響將是，CPER在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SCI的每日百分比變化，減去CPER的費用。雖然CPER由基準成分銅期貨合約組成，因此是衡量構成未來交割的上證綜指的相應大宗商品價格的指標，但預計上證綜指與基準成分銅期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。

投資者應知道，CPER的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分銅期貨合約相關大宗商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了CPER股票投資的總回報，而且在未來，CPER股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到，上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本，這可能是巨大的。)截至2021年12月31日，CPER在COMEX持有2051份期貨合約。

其他定義的術語-信任系列

SDCI和SCI在本年度報告中以Form 10-K統稱為“適用指數”或“指數”。

基準成分期貨合約和基準成分銅期貨合約在本年度報告10-K表格中統稱為“適用的基準成分期貨合約”。

其他商品相關投資和其他銅相關投資在本年度報告中以Form 10-K統稱為“其他相關投資”。大宗商品權益和銅權益在本年度報告中統稱為“適用權益”，格式為Form 10-K。

USCF是誰？

USCF是一家單一成員有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF將其主要業務辦公室維持在1850公噸。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF是特拉華州公司Wainwright Holdings，Inc.的全資子公司，Wainwright Holdings，Inc.是一家擁有USCF和另一家交易所交易基金顧問的中間控股公司。Wainwright是Concierge Technologies，Inc.(股票代碼為CNCG)(以下簡稱“Concierge”)的全資子公司。Concierge是一家上市控股公司，擁有各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(以下討論)以及某些家族成員和某些其他股東擁有Concierge的大部分股份。Wainwright是一家控股公司，目前持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是一家根據1940年修訂的“投資顧問法案”(“USCF Advisers”)註冊的投資顧問公司。USCF Advisers擔任USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund(“SDCI”)、USCF Midstream Energy Income Fund(“UMI”)和USCF Gold Strategy Plus Income Fund(“GLDX”)的投資顧問，每隻基金都是USCF ETF Trust的一系列產品。USCF Advisers在USCF清盤前也是以下每隻基金的投資顧問：(1)USCF商品戰略基金(以下簡稱共同基金)，USCF共同基金信託系列，直至2019年3月；(2)USCF SummerHaven SHPEN指數基金(BUYN)和USCF SummerHaven Spei指數基金(以下簡稱買入)，每隻基金都是USCF ETF信託的系列，直到USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust是根據1940年《投資公司法》註冊的, 經修訂的(“1940年法令”)。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事會由不同於USCF董事會獨立董事的獨立受託人組成。USCF是全美期貨協會(NFA)的會員，並於2005年12月1日在商品期貨交易委員會(CFTC)註冊為商品池運營商(CPO)，並於2013年8月8日註冊為掉期公司。

USCF是該信託基金及其每一個系列的贊助商：USCI、CPER和USCF新月加密指數基金(“XBET”)。USCF之前曾擔任美國農業指數基金(USAG)的發起人，該基金於2018年清算。此前提交的XBET註冊聲明於2020年6月25日被撤回。

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USCF還擔任美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、美國布倫特石油基金LP(“BNO”)、美國汽油基金LP(“UGA”)、美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國石油基金LP(“USO”)的普通合夥人。USCF之前擔任美國短油基金LP(DNO)和美國柴油取暖油基金LP(UHN)的普通合夥人，這兩家基金都在2018年清算。

此外，USCF是特拉華州法定信託公司USCF Funds Trust及其旗下的美國3X石油基金(USOU)和美國3X短線石油基金(USOD)的發起人，這兩隻基金分別於2017年7月20日在紐約證交所Arca上市，股票代碼分別為“USOU”和“USOD”。2019年12月，USOU和USOD分別清算了所有資產，並按比例將現金分配給所有剩餘股東。

USO、UNG、UGA、UNL、USL和BNO在本文中統稱為“相關公共基金”。

相關公共基金須遵守經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)的申報要求。有關每隻相關公共基金的詳情，信託系列投資者可致電1.800.920.0259或瀏覽www.uscfinvestments.com或美國證券交易委員會網站(“美國證券交易委員會”)www.sec.gov。

USCF須評估每個信託系列對期貨佣金商户(“FCM”)的信用風險、監督某些獲授權買家(“獲授權參與者”)買賣信託系列股票的情況、檢討信託系列的每日持倉量和保證金要求，以及管理信託系列的投資。USCF還支付阿爾卑斯分銷商公司(Alps Distributors，Inc.)和紐約梅隆銀行(BNY Mellon)的費用，Alps Distributors，Inc.是信託系列的營銷代理(“營銷代理”)，紐約梅隆銀行(BNY Mellon)自2020年4月1日起擔任信託系列的管理人(“管理人”)和託管人(“託管人”)，併為信託系列提供會計和轉讓代理服務。布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在紐約梅隆銀行之前擔任每個信託系列的管理員和託管人。BBH&Co.向USCIFT和相關公共基金提供的某些基金會計和基金管理服務於2020年5月31日終止，以便過渡到紐約梅隆銀行。

USCF的業務和事務由董事會(“董事會”)管理，董事會由四名管理董事(“管理董事”)和三名符合紐約證券交易所Arca股權規則和2002年薩班斯-奧克斯利法案確立的獨立董事要求的獨立董事組成。管理董事有權根據USCF於二零一一年七月二十二日生效的第六份經修訂及重新簽署的有限責任公司協議(經不時修訂的“有限責任公司協議”)的條款管理USCF。USCF通過其管理總監管理每個信託系列的日常運作。董事會有一個審計委員會，由三名獨立董事(戈登·L·埃利斯、馬爾科姆·R·福布斯三世和彼得·M·羅賓遜)組成。有關審計委員會的更多信息，請參閲項目10.董事、行政人員和公司治理--審計委員會在這份表格10-K的年度報告中。

信託基金或其任何系列沒有高管或僱員。根據信託協議，信託及其每一系列的事務由USCF管理。

每個信託系列是如何運作的？

對這些股票的投資為投資者分散投資組合或對衝大宗商品價格變化的風險敞口提供了一種手段。對這些股票的投資使散户和機構投資者都能以透明、成本效益高的方式輕鬆地獲得對大宗商品市場的敞口。

USCI如何尋求實現其投資目標。USCI尋求通過最大限度地投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後，如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制，USCI接下來將投資於與受監管約束或市場條件制約的期貨合約基於相同商品的其他期貨合約，最後在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他期貨合約)。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，USCI可能會投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包括的大宗商品的其他合約和工具，如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約，以及以基準成分期貨合約為基礎的其他合約和工具，統稱為“其他商品相關投資”，與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為“商品權益”。

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USCF目前預計的市場狀況可能會導致USCI投資於其他商品相關投資，包括那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。USCI實質上將其全部資產投資於期貨合約，同時通過持有美國兩年或以下短期債務(“國債”)、現金和現金等價物中與這些義務相關的保證金、抵押品和其他要求來支持此類投資。USCI的每日持有量可在USCI的網站www.uscfinvestments.com上查閲。

CPER如何尋求實現其投資目標。CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後，如受到監管規定或鑑於市場狀況的限制，CPER接下來將投資於其他符合資格的銅期貨合約，該等合約基於與受該等監管約束或市場條件約束的期貨合約相同的銅，最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或實質上相似的其他交易所交易期貨合約(如沒有一份或多份其他合資格銅期貨合約)。當CPER已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，CPER可投資於基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具、其他符合資格的銅期貨合約或其他基於銅的項目，例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。與基準成分銅期貨合約以及基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約統稱為“其他銅相關投資”，與基準成分銅期貨合約和其他符合條件的銅期貨合約統稱為“銅權益”。

USCF目前預計的市場狀況可能導致CPER投資於其他銅相關投資，包括那些允許CPER獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。CPER實質上將其全部資產投資於合資格的銅期貨合約，同時通過持有其保證金、抵押品以及與該等債務相關的國債、現金和現金等價物的金額來支持此類投資。CPER的每日持有量可在CPER的網站www.uscfinvestments.com上查閲。

USCF採用“中性”投資策略，以跟蹤適用指數的變化，而不管適用指數是上漲還是下跌。信託系列的“中性”投資策略旨在允許投資者一般買賣信託系列股票，以便以具有成本效益的方式間接投資於適用的大宗商品市場，和/或允許適用大宗商品或其他行業的參與者對衝其適用的大宗商品相關交易的虧損風險。因此，視乎個別投資者的投資目標，一般與投資商品市場有關的風險及/或對衝所涉及的風險可能存在。此外，對信託系列的投資涉及以下風險：信託系列股票價格的每日百分比變動不能準確跟蹤適用指數的每日百分比變動，以及適用指數的每日百分比變動與適用基準成分銅期貨合約相關商品現貨價格的每日百分比變動沒有密切的相關性，因此，對信託系列的投資涉及以下風險：以百分比計算，信託系列股票價格的每日變動不能準確跟蹤適用指數的每日百分比變動；以百分比計算，適用指數的每日變動與適用基準成分銅期貨合約相關的適用商品現貨價格的每日變動不會密切相關。

信託系列發行的股票只能由授權參與者購買，並且只能通過市場營銷代理以50,000股為單位購買，這些股票被稱為“創造籃子”。創建籃子的購買支付金額等於創建籃子中股票的總資產淨值。同樣，只有經授權的參與者才能贖回股票，而且只能以50,000股為單位進行贖回，這些股票被稱為“贖回籃子”。贖回籃子的贖回收益金額等於贖回籃子中股票的總資產淨值。創建籃子的購買價和贖回籃子的贖回價格是在適用的信託系列收到購買或贖回請求時，在營業日結束時計算的每股實際資產淨值。紐約證券交易所Arca根據前一天的每股資產淨值和適用的基準成分期貨合約的當前價格公佈每股資產淨值的日內近似值，但創建籃子和贖回籃子的價格是根據每個交易日結束時計算的實際每股資產淨值確定的。

雖然每個信託系列只在創造籃子中發行股票，但股票在紐約證交所Arca上市，投資者可以像任何證券一樣以市價買賣股票。

每個信託系列的投資策略是什麼？

在管理信託系列資產時，USCF不使用自動發出買入和賣出訂單的技術交易系統，而是按百分比處理適用基準成分期貨合約的月度變化。相反，每次購買或贖回一個或多個籃子時，USCF將以接近購買或贖回籃子時收到或支付的國債和/或現金的總市值購買或出售適用的權益。

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每個信託系列都致力於將交易放在適用的利益範圍內，並以其他方式管理其投資，以便“A”將在“B”的正負10%(10%)的範圍內，其中：

USCF認為，市場套利機會將導致每個信託系列在紐約證交所Arca的股價按百分比計算的每日變動，以密切跟蹤該信託系列的每股資產淨值按百分比計算的每日變化。USCF進一步認為，信託系列的每股資產淨值和適用指數之間的這種預期關係和上述預期關係的淨影響將是，信託系列股票在紐約證券交易所Arca的價格按百分比計算的每日變化將密切跟蹤適用指數的每日百分比變化，減去此類信託系列的費用。雖然適用指數由適用基準成分期貨合約組成，因此是衡量組成適用指數以供未來交割的適用商品的價格，但預計適用指數與適用基準成分期貨合約相關商品的現金或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。

商品利益。購買的具體商品權益取決於各種因素，包括USCF對USCI投資的適當多元化的判斷。雖然USCF在期貨交易所的基準成分期貨合約上進行了大量投資，但出於各種原因，包括對大宗商品市場的精確敞口和期貨合約的頭寸限制，它也可能投資於構成基準成分期貨合約和其他與商品相關的投資以外的經濟同等的期貨合約。如果USCI投資於其他相關投資，它將優先投資於在經濟上與基準成分期貨合約相當的合約和工具，包括滿足這些標準的清算掉期，然後在較小程度上投資於其他類型的清算掉期和其他合約、工具和非清算掉期，例如場外市場(或通常稱為“市場”)的掉期。如果法律或法規或其監管機構之一(包括期貨交易所)要求USCI將其在一個或多個基準成分期貨合約中的頭寸減少到適用的頭寸限制或特定的責任水平，USCI的相當大一部分資產可以投資於旨在複製SDCI或特定基準成分期貨合約回報的其他商品相關投資。隨着USCI的資產達到更高的水平，USCI更有可能超過頭寸限制、責任水平或其他監管限制，因此，它更有可能在如此高的水平投資於其他大宗商品相關投資。此外, USCF目前預計的市場狀況可能會導致USCI投資於其他商品相關投資，包括那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。看見“項目1.商業--商品監管”在這份10-K表格的年度報告中，我們將討論監管對USCI投資場外交易和清算掉期交易能力的潛在影響。

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銅礦權益。購買的具體銅礦權益將取決於各種因素，包括USCF對CPER投資的適當分散的判斷。USCF預計，尤其是在CPER資產規模較小的情況下，它將對COMEX基準成分銅期貨合約進行重大投資。此外，由於各種原因(包括能夠對銅市場進行精確的風險敞口，或由於不同期貨合約的流動性或定價方面的市場狀況)，它可能會投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約。USCF進一步預計，隨着CPER規模擴大，由於期貨合約的持倉限制或限制CPER持有量的其他監管要求，以及市場狀況，CPER還可能投資於其他銅相關投資。就CPER投資於其他銅相關投資而言，它將優先投資於在經濟上等同於基準成分銅期貨合約的合約和工具。在考慮使用其他銅相關投資時，USCF預計，如果基準成分銅期貨合約或SCI中包含的銅期貨合約存在此類掉期，它將首先利用通過滿足CPER標準的衍生品清算機構進行清算的掉期。然後，在較小程度上，它將投資於其他類型的合約、工具和掉期，包括場外市場上未清算的掉期。如果法律或法規或其監管機構之一(包括COMEX)要求CPER, 為了將其在一個或多個基準成分銅期貨合約中的持倉降至適用的持倉限制或特定的責任水平，或者如果市場狀況表明投資於其他銅相關投資更為合適，CPER的相當大一部分資產可以按照此類優先順序投資於旨在複製SCI或特定基準成分銅期貨合約回報的其他銅相關投資。隨着CPER的資產達到更高的水平，CPER更有可能超過倉位限制、責任水平或其他監管限制，因此，它更有可能按照此類優先順序投資於其他銅相關投資項目。此外，USCF目前預計可能導致CPER投資於其他銅相關投資的市場條件包括那些允許CPER獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。看見“項目1.商業--商品監管”在這份10-K表格的年度報告中，我們將討論監管對CPER投資場外交易和清算掉期交易能力的潛在影響。

USCF可能無法將某一信託系列的資產全部投資於名義總金額與該信託系列資產淨值完全相等的適用基準成分期貨合約。例如，作為標準化合約，包含在適用指數中的適用基準成分期貨合約適用於特定數量的特定商品，而適用信託系列的資產淨值和出售特定信託系列中的創設籃子的收益不太可能是這些合約金額的精確倍數。因此，在這種情況下，通過使用其他相關投資，例如與適用基準成分期貨合約的價格變化有更好相關性的場外合約，信託系列可能能夠更好地實現對適用基準成分期貨合約價格變化的準確敞口。

各信託系列預期，只要其投資於適用基準成分期貨合約以外的適用基準成分期貨合約及其他在經濟上不等同於適用基準成分期貨合約的相關投資，其將訂立各種非交易所交易的衍生工具合約，以對衝該等適用基準成分期貨合約及其他相關投資的短期價格變動，以對衝現行適用基準成分期貨合約的短期價格變動。(B)各信託系列預期，除適用基準成分期貨合約及其他相關投資在經濟上與適用基準成分期貨合約不同外，其將訂立各種非交易所交易衍生工具合約，以對衝該等適用基準成分期貨合約及其他相關投資的短期價格變動。

USCF預計不會讓其適用的基準成分期貨合約到期，也不會接受任何大宗商品的交割。取而代之的是，USCF關閉現有頭寸，例如，響應適用指數的持續變化，或者如果USCF認為這樣做是合適的，則將所得資金再投資於新的適用權益。結清頭寸也可能是為了滿足贖回籃子的訂單，在這種情況下，結清頭寸的收益將不會再投資。

什麼是期貨合約？

期貨合約是雙方當事人之間的協議。一方同意以後以合同簽訂時商定的價格和數量從另一方購買天然氣或銅等商品。一般來説，在NYMEX和COMEX交易的期貨合約是由場內經紀商和其他交易所會員通過“公開喊價”買賣合約的方式定價的，也是通過一個電子的、基於屏幕的系統來確定價格的，該系統通過匹配電子買入和賣出的報價來確定價格。期貨合約也可以以商品指數為基礎，因為它們要求根據指定指數在特定時期內的價值變化來支付現金。投資期貨合約的額外風險包括在“第1A項。風險因素“在這份表格10-K的年度報告中。

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責任層級、頭寸限制和價格波動限制。紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所期貨(ICE Futures)等指定合約市場(“DCM”)對任何受共同交易控制(不適用於Trust Series投資的套期保值)的個人或團體可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了責任水平和頭寸限制。這些水平和頭寸限制適用於信託為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了責任水平和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

由適用的指數和在美國期貨交易所交易的其他期貨合約組成的大宗商品的責任水平不是一個固定的上限，而是一個門檻，超過這個門檻，這些交易所可能會對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。截至2021年12月31日，USCI在NYMEX持有1025份期貨合約，在ICE期貨持有1574份期貨合約，在CBOT持有411份期貨合約，在CME沒有持有任何期貨合約，在LME持有2457份期貨合約，在COMEX持有145份期貨合約。截至2021年12月31日，CPER在COMEX持有2051份期貨合約。沒有信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的責任水平。

持倉限制與責任水平的不同之處在於，它們代表了對任何人可以持有的期貨合約最大數量的固定限制，在沒有CFTC明確授權的情況下，不能允許超過這些限制。除了可能隨時適用的問責水平和持倉限制外，期貨交易所還可能對即將到期的近月合約在最後幾個交易日持有的合約施加持倉限制。信託系列不太可能遇到這樣的頭寸限制。信託系列通常不會在其適用的基準成分期貨合約中持有近月合約。此外，每個信託系列的投資策略是在每個再平衡期內提前結清頭寸，並在到期前一段時間購買新的合約。因此，信託系列中沒有一個人預計到，在合同到期前最後幾天適用的頭寸限制會對合同產生影響。在截至2021年12月31日的一年中，沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的頭寸限制。

2020年10月15日，CFTC批准了一項最終規則，該規則修訂了CFTC規則第150部分規定的現有聯邦頭寸限制制度以及交易所設定的頭寸限制和豁免框架(此類最終規則，即“頭寸限制規則”)。持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約相關聯的期貨和期權，以及在經濟上與核心參考期貨合約相等的掉期確立了聯邦頭寸限制。

根據持倉限制規則，某些適用的基準成分期貨合約將受到持倉限制，而信託系列的交易沒有資格獲得豁免。因此，頭寸限制規則可能會抑制USCF有效投資信託系列創設籃子的收益，特別是其允許的投資金額和類型，從而對信託系列實現投資目標的能力產生負面影響。

價格波動。從歷史上看，期貨合約的價格波動通常比股票和債券等傳統證券的價格波動要大。與日內價格波動相反，價格波動往往是逐日更大的。由於每個信託系列將其資產的很大一部分投資於期貨合約，因此每個信託系列的資產以及每個信託系列股票的價格可能比傳統證券受到更大的波動性。

期貨頭寸按市值計價。期貨合約在每個交易日結束時按市價計價，對此類合約要求的保證金也會相應調整。這種按市值計價的過程旨在防止任何期貨賬户累積虧損。因此，如果一個信託系列的期貨頭寸價值下降，該信託系列可能會被要求提供變動保證金來彌補這一下降。或者，如果一個信託系列的期貨頭寸價值增加，這筆增加的價值將被記入該信託系列的賬户。

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什麼是SDCI？

SDCI是一個大宗商品板塊指數，旨在廣泛代表主要大宗商品，同時高估那些被評估為處於低庫存狀態的成分，而低估那些被評估為處於高庫存狀態的成分。SDCI旨在反映完全保證金或擔保投資組合的表現，該投資組合由14份合格的同等權重的大宗商品期貨合約組成，每月從27份合格的大宗商品期貨合約中挑選出來。SDCI是以規則為基礎的，每月根據可觀察到的價格信號進行再平衡。在這種情況下，“基於規則的”一詞的意思是，任何特定月份的SDCI的構成將由與符合納入SDCI的商品相關的期貨合約價格的量化公式確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。SDCI的總回報由兩個部分產生：(I)組成SDCI的基準成分期貨合約的無抵押回報；(Ii)反映假想的3個月期美國國庫券抵押品組合賺取的利息的每日固定收益回報，使用美國財政部公佈的3個月期美國國庫券的每週拍賣利率計算。Shim是SDCI的所有者。

目前，SDCI由實物非金融商品期貨合約組成，在主要工業化國家的期貨交易所交易活躍且流動性強的市場。期貨合約以美元計價，按名義金額同等加權。SDCI目前反映了五個商品部門的商品：石油(如原油、取暖油等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)和非初級部門(如糖、棉花、咖啡、可可、天然氣、活牛、瘦肉豬、飼料牛)。

下表1列出了符合條件的商品、期貨合約上市的相關期貨交易所和報價詳情。表2列出了符合條件的期貨合約、其行業名稱和允許的最高期限。

表1

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表2

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在每個月底之前，辛姆確定SDCI的組成，並將這些信息提供給彭博社(Bloomberg)。SDCI的數值由彭博社計算，從上午8：00開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約時間下午5：00，該公司還在紐約市時間下午5：30左右發佈每日SDCI值，其索引代碼為“SDCITR：IND”。SDCI的計算只使用結算和最後銷售價格，不承認投標和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格，通常是在延遲較多的合約月份，則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SDCI可能滯後於其理論值。當SDCI價值基於適用的基準成分期貨合約的結算價時，這種滯後趨勢在當天結束時明顯，並解釋了為什麼標的SDCI經常收於或接近當天的高點或低點。

SDCI的組成

由Shim確定和發佈的SDCI在任何一天的構成決定了USCI的基準。然而，不可能預料到與SDCI相關的所有可能發生的情況和事件，以及SDCI的組成、權重和計算方法。因此，必須對SDCI的運行做出一些主觀判斷，這些判斷在SDCI的描述中沒有得到充分反映。關於SDCI方法條款應用的所有解釋問題，包括在發生市場緊急情況或其他特殊情況時需要做出的任何決定，都將由申宗均負責解決。

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從2020年12月24日開始的商品選擇過程開始，SDCI的組成進行了修訂。Shim修訂了SDCI的組成，將構成該指數的六個大宗商品板塊整合為五個板塊。具體地説，在2020年12月24日之前，SDCI反映了六個商品部門的商品：能源(如原油、天然氣、取暖油等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)、軟性商品(如糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(如活牛、瘦肉豬、飼用牛)。在截至2021年12月31日的年度內，SDCI的構成反映了五個商品部門：石油(如原油、取暖油等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)和非初級部門(如糖、棉花、咖啡、可可、天然氣、活牛、瘦肉豬、飼用牛)，並將商品選擇作為商品選擇加以利用。

合同到期

由於SDCI由交易活躍、有預定到期日的合約組成，因此只能參考特定到期日、交割期或結算期(稱為合同到期日)的合約價格來計算。每種商品在特定年份的SDCI中包含的合同到期日期由SHIM指定，前提是每個合同必須是有效合同。就此目的而言，有效合約是指相關交易設施所界定或識別的流動、交易活躍的合約到期，或如相關交易設施未提供該等定義或識別，則為業界標準習慣及慣例所界定的合約到期。

如果期貨交易所停止交易與某一特定期貨合約有關的所有合約到期，申宗均可就該商品指定一份替代合約。替換合同必須滿足納入SDCI的資格標準。在切實可行的情況下，當局會在下一次按月檢討社會保障辦事處的成員組合時作出更換。如果這一時間不可行，SHIM將根據一系列因素確定更換日期，包括現有期貨合約與替代期貨合約在合同規格和合同到期方面的差異。

如果合同被取消，沒有替代合同，標的商品必然會被從SDCI中剔除。指定替代合同，或由於沒有替代合同而將商品從SDCI中刪除，可能會對SDCI的價值產生積極或消極的影響，這取決於被取消的合同的價格和剩餘合同的價格。然而，如果這些變化發生，我們不可能預測它們對SDCI價值的影響。

商品選擇

在27個合資格的期貨合約中，有14個合約獲選納入下個月的SDCI，但限制是四個商品板塊(不包括非初級板塊)中的每一個必須至少有一種商品代表。選擇14種期貨合約的方法完全基於使用可觀察到的期貨價格的量化數據，不受人為偏見的影響。

每月選擇商品的過程分為兩步，基於對每種商品的相關期貨價格的審查：

在評估第一步的數據時，必須代表所有四個初級商品部門(石油、穀物、工業金屬和貴金屬)。如果選出的14種百分比價差最大的商品未能滿足SDCI中所有四個初級商品板塊都有代表的總體多樣化要求，則將用省略的初級板塊商品中百分比價差最大的商品取代14種商品中百分比價差最小的商品。

所選的14種大宗商品在同等權重的基礎上納入下月SDCI。由於每月商品的動態選擇，行業權重將隨着時間的推移從大約7%到43%不等，這取決於每月的價格觀察。SDCI的選擇日期是該日曆月底之前的第五個工作日。

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下圖顯示了選定納入SDCI的大宗商品截至2021年12月31日的行業權重。

截至2021年12月31日的SDCI商品權重

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合同選擇

對於選定納入特定月份SDCI的每種商品，SDCI根據適用基準成分期貨合約在合格合約月份範圍內的相對價格，從符合條件的期限(即合約月份範圍)中選擇具有期限(即合約月份)的特定基準成分期貨合約。儘管有以前的規定，只要合同沒有到期或在下個月進入通知期，如果合同仍留在SDCI，則該月的合同到期時間不會改變。

投資組合構建

投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期的每一天結束時，前一個月投資組合頭寸的四分之一將被USCI選擇日期確定的大宗商品合約中同等權重的頭寸所取代。在再平衡期末，SDCI在每份選定的大宗商品合約中持有約7.14%的同等權重頭寸。

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SDCI總回報計算

SDCI在任何營業日的價值等於以下乘積：(I)上一個營業日的SDCI價值乘以(Ii)1加上另一版本SDCI的當日回報之和，稱為SummerHaven動態商品指數超額回報(“SDCI ER”)(下文解釋)和一個工作日來自假設美國國債的利息。SDCI的價值由彭博社計算並公佈。

SDCI基本標高

1991年1月2日，SDCI被設定為100。

SDCI ER計算

SDCI ER的總回報反映了標的商品期貨市值的百分比變化。在再平衡期間，SDCI在四天期間改變其合約持有量。SDCI ER在工作日結束時的價值“t“等於一天的SDCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每個-1\f6商品-1\f6期貨的每日百分比價格變化之和-1\f25-1\f25-1t -1”.

再平衡期

在再平衡期間，根據上文概述的用於合同選擇的信號，現有頭寸將被新頭寸取代。在選擇日期結束時，觀察信號，並在選擇日期後的第一天構建一個新的投資組合，該投資組合在新選擇的合約中的名義頭寸方面具有同等的權重。

SCI是什麼？

上證綜指是一種單一大宗商品指數，旨在成為銅作為一種資產類別的投資基準。上證綜指由COMEX交易所的期銅合約組成。上證綜指試圖最大化現貨溢價，最大限度地減少期貨溢價，同時利用期貨曲線流動性部分的合約。

SCI指數是以規則為基礎的，並根據下文“合同選擇和權重”一節中描述的可觀察到的價格信號每月進行再平衡。在這種情況下，“基於規則的”一詞的意思是，任何給定月份的上證綜指的組成將由與上證綜指所包括的期貨合約價格相關的量化公式來確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。

上證綜指的整體回報由兩個組成部分產生：(I)構成上證綜指的基準成分銅期貨合約的無抵押回報，以及(Ii)反映假設的3個月期美國國債賺取的利息的每日固定收益回報，使用美國財政部公佈的3個月期國債的每週拍賣利率計算。Shim是SCI的所有者。

下表1列出了上市符合條件的銅期貨合約的期貨交易所和報價詳情。表2列出了符合條件的銅期貨合約、其行業名稱和最高允許期限。

表1

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表2

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在每個月底之前，Shim確定SCI的組成，並將這些信息提供給紐約證券交易所Arca。SCI的數值由紐約證券交易所Arca計算，從上午8點開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約時間下午5：00，該網站還在紐約時間下午5：30左右發佈每日SCI值，其索引代碼為“SCI”。在SCI的計算中只使用結算價格和最後銷售價格，不承認出價和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格，通常是在延遲較多的合約月份，則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SCI可能滯後於其理論價值。當上證綜指的價值以基準成分銅期貨合約的結算價為基礎時，這種滯後趨勢在當天結束時表現得很明顯，這也解釋了為什麼標的上證綜指往往收於或接近當日的高點或低點。

SCI的構成

由Shim確定和發佈的SCI在任何一天的構成決定了CPER的基準。然而，無論是SCI的指數方法，還是任何一套程序，都不能預測SCI可能發生的所有情況和事件，以及SCI的組成、權重和計算方法。因此，必須對SCI的操作做出一些主觀判斷，而這些判斷在SCI的描述中沒有得到充分的反映。關於SCI指數方法條款應用的所有解釋問題，包括在市場緊急情況或其他特殊情況下需要做出的任何決定，都將由申宗均負責解決。

從計劃於2020年12月31日進行的商品選擇過程開始，SCI的再平衡期從每月的前四個工作日改為每月的第11-14個工作日，這是基於每月第10個工作日(而不是每月的最後一個工作日)用於合同選擇的信號。此外，從變化後的第一個商品選擇日期開始，上證綜指進行了如下修訂：符合條件的銅期貨合約數量減少，上證綜指本身現在由一到三個符合條件的銅期貨合約組成。此前，上證綜指可能由兩到三個合格的銅期貨合約組成。對上證綜指組成的這些修訂，旨在確保上證綜指成分股在任何給定時間代表有活躍和流動性交易市場的銅期貨合約。

合同到期

由於上證綜指由交易活躍、有預定到期日的合約組成，因此只能參考特定到期日、交割期或結算期的合約價格(稱為合約到期日)來計算。每種商品在特定年份的SCI中包含的合同到期日期由SHIM指定，前提是每個合同必須是有效的合同。就此目的而言，有效合約是指相關交易設施所界定或識別的流動、交易活躍的合約到期，或如相關交易設施未提供該等定義或識別，則為業界標準習慣及慣例所界定的合約到期。

如果期貨交易所，如COMEX，停止交易與符合條件的銅期貨合約有關的所有合約到期，Shim可以指定一個替代合約。替換合同必須滿足納入SCI的資格標準。在可行的情況下，有關的更換工作將在下一次按月檢討綜合社會保障指數的組成時進行。如果這一時間不可行，SHIM將根據一系列因素確定更換日期，包括現有基準成分銅期貨合約與替換合約在合同規格和合同到期方面的差異。

替換合同的指定可能會對SCI的價值產生積極或消極的影響，這取決於被取消的合同的價格和替換合同的價格。然而，如果這些變化發生，對SCI的價值的影響是不可能預測的。

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合同選擇和權重確定

每個基準成分銅期貨合約的權重都是在下個月確定的。計算上證綜指權重的方法完全基於可觀察到的期貨價格的量化數據，不受人為偏見的影響。

月度權重選擇是基於對相關銅期貨價格的檢查而進行的過程：

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當最接近到期的合格銅期貨合約的價格大於或等於下一個最接近到期的合格銅期貨合約的價格時，就會出現現貨溢價的期貨曲線。這些合同的到期時間大約相隔兩三個月。沒有現貨溢價的曲線被定義為期貨溢價，當最接近到期的合約的價格低於下一個最接近到期的合約的價格時，就會發生期貨溢價。

2A)現貨溢價：如果期銅曲線在選擇日處於現貨溢價，上證綜指將在第一個合格的銅期貨合約中建立頭寸，權重為100%。

下面是一個假設的例子，所選的合格期銅合約如下所示：

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2B)ConTango：如果期銅曲線處於期貨溢價，那麼上證綜指在前三個符合條件的期銅合約中建立頭寸，每個頭寸的權重為33.33%。

下面是一個假設的例子，其中精選了三種符合條件的銅期貨合約，如下所示：

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由於每月的動態加權計算，各個權重將隨時間變化，具體取決於每個月的價格觀察。CPER選擇SCI的日期是日曆月的第10個工作日。

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下圖顯示了截至2021年12月31日被選為納入SCI的基準成分銅期貨合約的權重。

截至2021年12月31日的SCI商品權重

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投資組合構建

投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期的每一天結束時，前一個月投資組合頭寸的四分之一將被CPER選擇日期確定的基準成分銅期貨合約的新權重所取代。

SCI總回報計算

任何一個營業日的SCI價值等於(I)上一個營業日的SCI價值乘以(Ii)1加上另一個版本的SCI當日回報之和，稱為SummerHaven動態銅指數超額回報(“SCI ER”)(解釋如下)和假設的國庫券投資組合的一個工作日的利息。SCI的價值將由紐約證交所Arca計算並公佈。

SCI基準面

1991年1月2日，SCI指數被設定為100。

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SCI ER計算

上證綜指的總回報率反映了標的商品期貨市場價值的百分比變化。在再平衡期間，上證綜指在四天期間改變其合約持有量和權重。一個交易日結束時，上證綜指的價值。“t“等於當天的SCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每個-1\f6商品-1\f6期貨的每日百分比價格變化之和-1\f25-1\f25-1t -1”.

再平衡期

SCI在每個月的第11-14個工作日期間基於在每個月的第10個工作日用於合同選擇的信號來重新平衡，當基於如上所述的前一個日曆月用於合同選擇的信號通過新的頭寸和權重來放置現有頭寸時，SCI被重新平衡。

國庫券、現金和現金等價物

每個信託系列都尋求在其總資產淨值(NAV)中始終保持其持有的適用權益的合計“名義”金額近似值。然而，在任何給定的時間，大多數信託系列持有的都是短期國債、現金和/或現金等價物，這些現金和/或現金等價物支持這些信託系列在適用利益中的頭寸。例如，購買聲明或名義金額為1000萬美元的適用基準成分期貨合約將不需要信託系列公司在簽訂合同時支付1000萬美元；相反，只需支付保證金，通常為名義金額的5%至30%。為了確保其在適用的基準成分期貨合約下的義務，信託系列將向FCM存入所需的保證金，並將通過其託管人以國債、現金和/或現金等價物的形式單獨持有剩餘資產。這些剩餘資產可用於支付信託系列要求其適用的基準成分期貨合約支付的未來保證金。其他相關投資通常還涉及抵押品要求，這些抵押品只佔其名義金額的一小部分，因此信託系列中專門用於其他相關投資的大部分資產也將以國債、現金和現金等價物的形式持有。

每個信託系列都從它購買的國債和/或現金等價物以及通過託管人持有的現金中賺取收入。USCF預計，賺取的收入將增加每個信託系列的資產淨值。每個信託系列都將賺取的收入用於購買額外的投資，或者用它來支付費用。如果信託系列將賺取的收益進行再投資，它會進行與其投資目標一致的投資。

信託系列的交易政策是什麼？

流動性

每個信託系列只投資於適用的基準成分期貨合約，USCF認為這些合約的交易量足夠大，以允許隨時持有和清算這些金融權益和場外適用權益的頭寸，而USCF認為這些頭寸可以隨時與原始交易對手清算，或通過持有信託系列頭寸的第三方清算。

現貨商品

雖然某些期貨合約可以實物結算，但信託系列中沒有一種打算接受或進行實物交割。然而，信託系列可能會不時根據構成適用指數的適用商品的現貨價格交易其他相關投資。

槓桿

USCF努力使信託系列的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由信託系列持有，還是作為保證金或其他抵押品入賬，在任何時候都接近其適用權益和其他相關投資項下義務的總市值。大宗商品池在期貨合約或其他相關投資中的交易頭寸通常需要通過保證金基金的存款來擔保，這些保證金僅佔期貨合約(或其他大宗商品權益)總市值的一小部分。雖然USCF不打算利用任何信託系列的資產，但根據信託協議，它並不被禁止這樣做。

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儘管根據信託協議允許這樣做，但信託系列並不打算通過進行超出其潛在能力的投資來利用其資產，以滿足與此類投資相關的潛在保證金和抵押品義務。與此一致，每個信託系列的投資決策將考慮到相關信託系列需要進行允許的投資，使其能夠保持充足的流動性，以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免信託系列變得槓桿化，包括通過持有價值極有可能低於零的資產。

借款

任何信託系列都不使用借款，除非它需要在實物交割時借錢，如果它交易現金商品，或者因為意外的贖回而產生的短期需求。信託系列中沒有一家計劃建立信用額度。

場外衍生品(包括價差和跨期)

除了期貨合約和期貨合約的期權外，與各種商品掛鈎的衍生品合約也是在公共交易所以外簽訂的。這些場外交易合同通常是雙方以私人合同的形式簽訂的。與大多數交易所交易的期貨合約或期貨合約的交易所交易期權不同，這類合約的每一方都承擔另一方的信用風險，即另一方可能無法履行其合同規定的義務的風險。為了降低與這類合約相關的信用風險，每個信託系列可以根據國際掉期和衍生工具協會(ISDA)發佈的主協議與每個交易對手簽訂協議，該協議規定了其對交易對手的總體風險淨額。

USCF根據USCF董事會批准的指導方針，酌情評估或審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。

每個信託系列可能會進行某些交易，其中場外交易成分與相應的期貨合約進行交換(“交換相關頭寸”或“EFRP”交易)。這些EFRP交易可能使信託系列在場外交易部分執行和相應期貨合約交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險。一般來説，EFRP交易的交易對手風險只存在於交易執行之日。

每個信託系列可能會在其交易中使用價差或交叉，以減少其投資組合中的差異，以及跟蹤適用的基準成分期貨合約價格的目標。當每個信託系列選擇同時持有同一標的資產上的期貨多頭和空頭頭寸，但交割月份不同時，它將使用價差。

在截至2021年12月31日的12個月報告期內，每個信託系列都將其衍生品活動限制在期貨合約上。

金字塔

信託系列沒有，也不會使用通常被稱為金字塔的技術，即投機者使用現有頭寸的未實現利潤作為變動保證金，以購買或出售相同或另一種大宗商品權益的額外頭寸。

誰是服務提供商？

託管人、註冊人、轉讓代理和管理員

根據截至2020年3月20日與紐約梅隆銀行簽訂的以下協議(統稱為“紐約梅隆銀行協議”)，USCF委託紐約梅隆銀行(以下簡稱“紐約梅隆銀行”)--一家授權從事銀行業務的紐約公司(以下簡稱“紐約梅隆銀行”)--為每個信託系列和每個相關的公共基金提供某些託管、行政、會計和轉讓代理服務，這些協議於2020年4月1日生效：USCF根據BNY Mellon協議支付BNY Mellon服務的費用，這些費用由雙方不時確定。

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布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在紐約梅隆銀行於2020年4月1日開始提供此類服務之前，曾擔任每個信託系列和相關公共基金的管理人、託管人、轉移代理和基金會計代理。BBH&Co.向每個信託系列和相關公共基金提供的某些基金會計和基金管理服務於2020年5月31日終止，以便過渡到紐約梅隆銀行。每個信託系列還聘請阿爾卑斯山分銷商作為其營銷代理，USCF向營銷代理支付年費。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的10%(10%)。

營銷代理

阿爾卑斯分銷商的主要業務地址是科羅拉多州丹佛市1100室百老匯1290號，郵編：80203。阿爾卑斯分銷商是在美國證券交易委員會註冊的經紀交易商，也是金融業監管局(“金融監管局”)和證券投資者保護公司(SIC)的成員。

期貨事務監察委員會商人

加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司

2018年6月25日，該信託代表USCI和CPER與RBC Capital Markets，LLC(“RBC Capital”或“RBC”)簽訂期貨和清算衍生品交易客户賬户協議，作為USCI和CPER的期貨佣金商人(“FCM”)。本協議要求RBC Capital向USCI和CPER提供與買賣USCI和CPER的石油期貨合約和其他石油相關投資以及CPER的其他銅相關投資相關的服務，每種情況下都可以由RBC Capital或通過RBC Capital為USCI或CPER的賬户購買或出售(視情況而定)。在2018年6月25日及以後，USCI和CPER代表他們向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。

加拿大皇家銀行資本公司的主要地址是紐約維西街200號世界金融中心3號，郵編10281。截至2019年6月25日，RBC Capital成為USCI和CPER的主要期貨清算經紀商。RBC Capital在美國註冊，FINRA作為經紀交易商，CFTC作為FCM。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是美國各種期貨和證券交易所的成員。

加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，RBC Capital的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與RBC Capital達成和解。在進行的所有調查和達成的所有和解協議中，加拿大皇家銀行資本完全遵守其監管機構的規定。此外，加拿大皇家銀行資本公司現在和過去都受到不同司法管轄區的各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭針對其作出的各種命令、裁決和判決的約束，無論是在此類索賠和調查方面。加拿大皇家銀行資本完全遵守其達成的所有和解以及對其不利的所有命令、裁決和判決。

RBC Capital已被列為與其活動相關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟(包括下文所述的訴訟)。某些實際或威脅的法律行動包括對實質性補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。加拿大皇家銀行資本還參與政府和自律機構對加拿大皇家銀行資本業務的其他審查、調查和訴訟(正式和非正式)，其中包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。

加拿大皇家銀行資本公司在每個懸而未決的問題上都對適當的責任和/或損害賠償金額提出異議。鑑於預測此類事件的結果本身存在困難，特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下，或在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下，加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件相關的損失或損失範圍(如果有的話)；此類事件將如何或是否得到解決；它們最終將於何時得到解決；或最終的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)可能是什麼。在符合上述規定的情況下，加拿大皇家銀行資本相信，根據目前所知並在諮詢律師後，該等懸而未決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況產生重大不利影響。

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2017年4月27日，根據和解提議，芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“陪審團”)的一個小組發現，RBC Capital以一種或多種方式參與了未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説，小組發現，RBC Capital Traders進行了交易雙方都有RBC Capital賬户的EFRP交易。雖然這些交易的目的是在加拿大皇家銀行資本賬户之間轉移頭寸，但小組發現，交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止清洗交易的規定。小組認定，RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C。根據和解提議，小組命令RBC Capital支付17.5萬美元罰款。2019年10月1日，CFTC發佈命令，對加拿大皇家銀行資本公司的上述活動以及相關指控進行立案和解。該命令要求加拿大皇家銀行資本停止違反適用的規定，支付500萬美元的民事罰款，並遵守各種條件，包括有關公開聲明和未來與CFTC合作的條件。

2015年6月18日，關於美國證券交易委員會的市政繼續披露合作倡議，美國證券交易委員會啟動並了結了對加拿大皇家銀行資本的行政訴訟，指控其故意違反1933年證券法(修訂後)第17(A)(2)條，此前該公司自行報告了其對某些市政證券發行進行的盡職調查不足，導致未能形成合理依據，相信與這些發行相關的官方聲明中某些重大陳述的真實性。加拿大皇家銀行資本支付了50萬美元的罰款。

加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)和某些附屬公司在一起訴訟中被列為被告，這起訴訟涉及他們在涉及威斯康星州多個學區對某些債務抵押債券(CDO)進行投資的交易中所扮演的角色。這些交易也是一項監管調查的對象，該調查於2011年解決。加拿大皇家銀行資本與民事訴訟各方達成最終和解，針對加拿大皇家銀行資本的民事訴訟於2016年12月6日被有偏見地駁回。

從2015年開始，美國、加拿大和以色列可能對加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)和/或加拿大皇家銀行提起集體訴訟。這些訴訟都是針對多家外匯交易商的，其中包括外匯交易中的串通行為。多家監管機構也在對多家銀行和包括加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)在內的其他實體在外匯交易方面可能違反法律的行為進行調查。2018年8月，美國地區法院做出最終命令，批准加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)與階級原告達成懸而未決的和解。某些機構原告選擇不參與和解，並提出了自己的索賠。加拿大的集體訴訟，以及據稱代表不同類別原告提起的另一起美國訴訟，以及在以色列提起的訴訟，仍懸而未決。根據目前已知的事實，我們目前無法預測這些調查或訴訟的最終結果或解決的時間。

2015年7月31日，加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)在2013年11月最初向紐約南區美國地區法院提起的一起懸而未決的推定集體訴訟中被添加為新的被告。這起訴訟針對多家外匯交易商，指控他們在外匯交易中存在串通行為等指控。根據目前已知的事實，這些集體問題的最終解決預計不會對RBC產生實質性的不利影響。

2015年4月13日，加拿大皇家銀行資本的關聯公司--加拿大皇家銀行信託公司(巴哈馬)有限公司(以下簡稱“巴哈馬加拿大銀行”)在法國被控犯有騙税罪。巴哈馬加拿大皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律，並在法國法院對這一指控提出異議。這件事的審判已經結束，並於2017年1月12日作出判決，宣判該公司和其他被告無罪，2018年6月29日，法國上訴法院確認無罪。無罪釋放的人正在被上訴。

世界各地(包括加拿大、英國和美國)的多個監管機構和競爭及執法機構，正就小組銀行過去就美元倫敦銀行同業拆息(LIBOR)的釐定提交的某些意見書進行調查。這些調查的重點是有關小組成員中的銀行之間串通提交某些倫敦銀行同業拆借利率(Libor)的指控。加拿大皇家銀行資本的間接母公司加拿大皇家銀行是某些倫敦銀行間同業拆借利率委員會(包括美元倫敦銀行間同業拆借利率委員會)的成員，過去一直是監管機構要求提供信息的對象。此外，在美國就倫敦銀行間同業拆借利率的設定提起的私人訴訟中，加拿大皇家銀行和其他美元拆借銀行被列為被告，其中包括一些已合併到美國紐約南區地區法院的集體訴訟。這些私人訴訟中的申訴聲稱，根據各種美國法律，包括美國反壟斷法、美國商品交易法(U.S.Commodity Exchange Act)和州法律，對我們和其他小組銀行提出了索賠。2018年2月28日，加拿大皇家銀行一案集體訴訟原告要求認證該班級的動議被駁回。因此，除非上訴推翻這一裁決，否則加拿大皇家銀行不再是任何懸而未決的集體訴訟的被告。加拿大皇家銀行仍然是各種倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)個人行動的一方。根據目前已知的事實，我們目前無法預測這些調查或訴訟的最終結果或解決的時間。

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Thornburg Mortgage Inc.(“TMST”)和加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是2003年9月簽署的一項主回購協議的雙方，根據該協議，TMST為其購買住房抵押貸款支持證券提供資金。在金融危機期間TMST違約後，加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)對TMST的抵押品進行了據稱較低的估值。在TMST申請破產後，TMST的受託人於2011年以違約為由起訴加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)。2015年，TMST獲得了超過4500萬美元的損害賠償金。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)已提起上訴。上訴法院制定了簡報時間表，同時命令各方參與調解。雙方隨後達成和解協議；批准和解的動議於2016年1月10日向破產法院提交，並於2017年2月27日獲得批准。

2014年10月14日，特拉華州衡平法院(“衡平法院”)在一宗由農村/地鐵公司前股東提起的集體訴訟中，認定加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)對協助和教唆三名農村/地鐵公司董事違反受託責任負有責任，但沒有額外判給律師費。最終判決於2015年2月19日作出，金額為9300萬美元，外加判決後利息。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)對衡平法院(Court Of Chancery)對責任和損害賠償金額的裁決提出上訴，原告對有關額外律師費的裁決提出交叉上訴。2015年11月30日，特拉華州最高法院確認了衡平法院對上訴和交叉上訴的裁決。加拿大皇家銀行資本公司正在配合美國證券交易委員會對此事的調查。特別是，美國證券交易委員會辯稱，加拿大皇家銀行資本導致委託書中包含了農村銀行違反了交易法第14(A)節和規則14A-9，提交給股東徵求股東批准出售的重大虛假和誤導性信息。2016年8月31日，加拿大皇家銀行資本被美國證券交易委員會責令停業，並支付了50萬美元的返還，外加77,759美元的利息和200萬美元的民事罰款。

有關更多細節，請參閲加拿大皇家銀行資本公司的BD表格，該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得。

加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)將只擔任信託系列的清算經紀人，因此將為代表信託系列執行和清算交易支付佣金。加拿大皇家銀行資本並未披露本10-K表格年度報告的充分性或準確性。加拿大皇家銀行資本不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或信託系列的管理。

RBC Capital不隸屬於任何信託系列或USCF。因此，USCF和任何Trust Series都不認為其作為Trust Series的FCM與RBC Capital或其交易主體存在任何利益衝突。

Marex North America，LLC

2021年8月23日，該信託公司代表USCI和CPER與Marex North America LLC(“MNA”)簽訂了商品期貨客户協議，作為USCI和CPER的額外FCM。本協議要求MNA向USCI和CPER提供與USCI和CPER的期貨合同和其他商品相關投資以及CPER的期貨合同和其他銅相關投資的買賣相關的服務，在每種情況下，MNA可以由MNA或通過MNA為USCI或CPER的賬户購買或出售(視情況而定)。在2021年8月23日及以後，USCI和CPER代表他們向MNA支付執行和清算交易的佣金。

MNA的主要地址是紐約麥迪遜大道360號，3樓，NY 10017。MNA在美國CFTC註冊為FCM。MNA是美國多家期貨交易所的成員。

MNA是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MNA的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MNA達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MNA完全遵守其監管機構的規定。

MNA於2020年9月與CFTC達成和解，因未能滿足最低調整後淨資本要求，將支付25萬美元的罰款。MNA在計算其淨資本要求時，不恰當地計入了它為一家關聯公司擔保循環信貸額度的協議所產生的扣除。

MNA將僅充當信託系列的清算經紀人，因此將為代表信託系列執行和清算交易支付佣金。MNA並未否認本披露文件的充分性或準確性。MNA不會以任何有關USCF的監督身份行事，也不會參與USCF或信託系列的管理。

MNA不隸屬於任何信任系列或USCF。因此，USCF和任何Trust Series都不認為MNA或其交易主體因擔任Trust Series的FCM而產生任何利益衝突。

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商品交易顧問

目前，USCF聘請SummerHaven擔任大宗商品交易顧問。SummerHaven為USCF提供有關SDCI、SCI和CPER各自的投資決策的諮詢服務。其諮詢服務包括但不限於關於SDCI和SCI的計算和維護以及SDCI和SCI組成部分投資的性質的一般諮詢。對於這些服務，USCF向SummerHaven支付下表所列費用。

SummerHaven的主要營業地址是康涅狄格州斯坦福德06902號四樓東大街1266號Soundview Plaza。SummerHaven是在NFA註冊的大宗商品交易顧問和大宗商品池運營商。

USCF還與SummerHaven簽訂了許可協議。根據這項許可協議，SummerHaven已經向USCI和CPER各自轉授了使用某些名稱和商標的許可，包括關於USCI的SDCI和關於CPER的SCI，SummerHaven從SDCI和SCI的所有者Shim那裏獲得了許可。對於本許可證，USCF向SummerHaven支付下表所列費用。

Shim的主要營業地址是康涅狄格州斯坦福德06902號四樓東大街1266號Soundview Plaza。

風險因素摘要

投資我們的證券涉及很高的風險。你應該仔細考慮“第1A項”中的信息。風險因素“，包括但不限於以下風險：

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USCI和CPER費用

與USCF、非附屬服務提供商和受託人的費用和補償安排

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基於資產的費用按日計算(按當日淨資產總額適用百分比的1/365計)，按月支付。總淨資產是用每個信託系列總資產的當前市值減去任何負債來計算的。

USCI從最初到2021年12月31日支付或應計的費用(以美元計算)：

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USCI從初始狀態到2021年12月31日支付或累計的費用佔平均每日淨資產的百分比：

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其他費用.USCI還支付與其審計費用、專業費用以及税務會計和報告要求相關的費用和開支。截至2021年12月31日的財年，這些費用約為212,800美元。此外，USCI還負責為USCI、其他信託系列和相關公共基金支付其應承擔的董事和高級管理人員責任保險。此外，自2011年7月8日起，USCI開始負責支付獨立董事的費用和開支，這些獨立董事還擔任USCI、其他信託系列和相關公共基金的審計委員會成員。如上所述，USCI根據每天計算的每個基金的相對資產，與其他信託系列和每個相關的公共基金按比例分攤費用和支出。截至2021年12月31日的年度，信託系列和相關公共基金的這些費用和支出為1,082,000美元。美國移民局的此類費用和支出部分為45,061美元。

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CPER從初始到2021年12月31日支付或應計的費用(以美元計算)：

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CPER從初始到2021年12月31日支付或累計的費用佔平均日淨資產的百分比：

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其他費用.CPER還支付與其審計費用、專業費用以及税務會計和報告要求相關的費用。截至2021年12月31日的一年中，這些費用約為308,300美元。此外，CPER還負責為CPER、其他信託系列和相關公共基金支付其應承擔的董事和高級管理人員責任保險。此外，自二零一一年七月八日起，CPER開始負責支付獨立董事的費用及開支，而獨立董事亦兼任CPER、其他信託系列及相關公共基金的審計委員會成員。如上所述，CPER根據每個基金的每日相對資產，按比例與其他信託系列和每個相關的公共基金分攤費用和支出。截至2021年12月31日的年度，信託系列和相關公共基金的這些費用和支出為1,082,000美元。CPER在此類費用和支出中的份額為53,747美元。

股份的形式

註冊表格.根據信託協議，股票以登記形式發行。管理人已被指定為登記員和轉讓代理，目的是以證書形式轉讓股份。管理人在登記處以證明的形式保存所有股東和股份持有人的記錄。該等股份的實益權益通過存託信託公司(“DTC”)的參與者和/或賬户持有人以簿記形式持有。

賬簿條目。股票不發行個人股票。相反，股票由一個或多個全局證書代表，這些證書由管理員存放在DTC，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的被提名人。全球證書

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隨時提供所有已發行股票的證據。股東僅限於：(1)DTC參與者，如銀行、經紀商、交易商和信託公司(“DTC參與者”)；(2)直接或間接與DTC參與者保持託管關係的參與者(“間接參與者”)；以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人，每種情況下均符合股份轉讓的要求。DTC參與者代表投資者通過此類參與者在DTC的賬户持有股票，將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例。在確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的證券賬户。

直接轉矩.DTC對Trust Series的建議如下：它是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是紐約統一商法典意義上的“清算公司”，以及根據“交易法”第17A條的規定註冊的“清算機構”。DTC為DTC參與者持有證券，並通過DTC參與者賬户的電子簿記更改，促進DTC參與者之間的交易清算和結算。

系列間責任限制

由於該信託是作為特拉華州法定信託設立的，因此每個信託系列的運作將使其只對該系列應承擔的義務負責，而不對任何其他系列的義務或受任何其他系列損失的影響負責。如果任何特定系列的任何債權人或股東就其債務或股份對該系列提出有效索賠，該債權人或股東將只能從該系列的資產中獲得追回，而不能從任何其他系列或信託的資產中獲得追回。每個信託系列的資產將僅包括支付給該系列、由該系列持有或分配給該系列併為該系列的利益而支付、持有或分配的資金和其他資產，包括但不限於為購買該系列的股票而交付給該信託的金額。這種責任限制被稱為系列間責任限制。特拉華州法定信託法明確規定了系列間責任限制，該法案規定，如果滿足某些條件(如第3804(A)條所述)，則任何特定系列的債務只能針對該系列的資產強制執行，而不能針對任何其他系列或信託的資產強制執行。為進一步執行系列間責任限制，代表信託或任何系列信託向信託、任何系列信託或USCF提供服務的每一方都應以書面形式承認並同意針對此類當事人的索賠的系列間責任限制。

受託人的存在不應被視為對任何信託系列進行任何額外管理或監督的跡象。在特拉華州法律允許的最大範圍內，受託人扮演完全被動的角色，將管理和運營每個信託系列和信託的所有權力委託給USCF。受託人不提供任何信託系列資產的託管服務。

計算每股資產淨值

每個信託系列的每股資產淨值是通過以下方式計算的：

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管理員在每個紐約證券交易所Arca交易日計算一次每個信託系列的每股資產淨值。正常交易日的每股資產淨值在下午4點後發佈。紐約時間。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。行政長官使用適用基準成分期貨合約在相關期貨交易所的收盤價(以交易所收盤或下午2：30為準)。信託系列的所有其他投資(包括其他相關投資)的價值是根據期貨交易所交易的期貨合約的價格(紐約時間)計算或確定的，但使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息(如果有)來計算或確定此類投資的公允價值，以紐約證券交易所Arca收盤或下午4點較早者為準。紐約時間，根據行政長官、信託系列和USCF之間的行政代理協議。在確定公允價值時通常使用的“其他信息”包括由一個或多個第三方提供的相關市場的市場數據組成的信息，包括但不限於相關市場的相關利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據；或來自內部的上述類型的信息(如果該信息與Trust Series在其正常業務過程中用於對類似交易進行估值的類型相同)。這些信息可能包括資金成本，只要資金成本不是也不會是正在利用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可以包括但不限於相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息供應商、經紀商和其他市場信息來源。

此外，為了提供與每個信託系列相關的最新信息，供投資者和市場專業人士使用，紐約證券交易所ARCA在每個交易日計算並在整個核心交易時段傳播最新的指示性基金價值。指示性基金價值的計算方法是以信託系列股票前一天的收盤價每股資產淨值為基準，並在整個交易日更新該價值，以反映彭博社或其他報告服務機構報告的適用指數的最新報告價格水平的變化。在紐約證券交易所Arca核心交易時段發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新，因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據每個Trust Series投資的相關日終價值計算一次。

指示性基金價值在紐約證交所Arca核心交易時段上午9：30的常規交易時段內每15秒發佈一次。紐約時間到下午4點紐約時間。期貨交易所的正常交易時間各不相同，一些期貨交易所在紐約證交所Arca的核心交易時段結束前結束交易時間(例如，NYMEX的正常交易時間是上午9點)。紐約時間到下午2：30紐約時間)。當一個信託系列持有與紐約證券交易所Arca交易時間不同的期貨交易所的適用基準成分期貨合約時，該信託系列股票在紐約證券交易所Arca交易的每一天開始和/或結束時將存在時間差距，但無法獲得在此類期貨交易所交易的適用基準成分期貨合約的實時交易價格。在這段時間內，指示性基金價值將根據緊接前一交易日的期貨交易所相關基準成分期貨合約的收盤價計算。此外，信託系列持有的其他相關投資和國債將由署長使用從客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司)收到的利率和點數以及顧問報價進行估值。這些投資將不包括在指示性基金價值中。

紐約證交所Arca通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外，指示性基金價值公佈在紐約證交所Arca的網站上，並可通過彭博社(Bloomberg)和路透社(Reuters)等在線信息服務獲得。

指示性基金價值的傳播提供了公眾無法獲得的額外信息，對投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca的信託系列股票交易中很有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內比較信託系列的市場價格和指示性基金價值。如果信託系列股票的市場價格與指示性基金價值明顯背離，市場專業人士將有動機執行套利交易。例如，如果信託系列的交易價格似乎低於指示性基金價值，市場專業人士可以在紐約證交所Arca買入此類信託系列的股票，然後賣出做空期貨合約。這種套利交易可以加強此類信託系列的市場價格和指示性基金價值之間的跟蹤，因此對所有市場參與者都是有利的。

此外，信託系列持有的其他期貨合約、其他相關投資和國債由行政長官使用從客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司)收到的利率和點數以及顧問報價進行估值。這些投資不包括在指示性價值中。指示性基金價值以前一天的每股資產淨值為基礎，僅根據彭博社或其他報告服務機構報道的適用指數價格的變化而上下浮動。

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該信託保留未來調整USCI或CPER股價的權利，以維持方便投資者的交易區間。任何調整都將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。此類拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向拆分的情況下)每股資產淨值，但不會對相關信託系列的淨資產或股東的比例投票權產生影響。

股份的設立和贖回

每個信託系列不定期創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。籃子的創建和贖回僅以向信託系列交付或由信託系列分發正在創建或贖回的籃子所代表的國債和/或現金的金額為交換條件，其金額等於截至下午4點確定的正在創建或贖回的籃子中包括的股票數量的合併資產淨值。紐約時間在正確收到創建或贖回籃子的訂單的當天。

授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，它們不需要註冊為經紀自營商即可從事下文所述的證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權參與者，個人必須代表信託系列與USCF簽訂授權參與者協議(每個此類協議，即“授權參與者協議”)。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子以及交付該等創建和贖回所需的國債和/或現金的程序。USCF可在未經任何股東或授權參與者同意的情況下修改授權參與者協議及其附帶的相關程序。自2016年1月1日起，USCF永久性地將管理費下調至USCI年均淨資產的0.80%(80個基點)和CPER年均日淨資產的0.65%(65個基點)。授權參與者為創建一個或多個創建籃子或贖回一個或多個贖回籃子而下的每個訂單向每個Trust Series支付350美元的交易費。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。在信託系列中存款以換取籃子的授權參與者不會從信託或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因，而且該等人士也不會對信託或USCF承擔任何義務或責任，以實現任何股份的出售或轉售。截至2021年12月31日, 10名授權參與者代表USCI與USCF簽訂了協議。在截至2021年12月31日的一年中，USCI發行了66個創造籃子，贖回了26個贖回籃子。截至2021年12月31日，已有10個授權參與者代表CPER與USCF簽訂了協議。在截至2021年12月31日的年度內，CPER發行了283個創造籃子，贖回了175個贖回籃子。

預計某些授權參與者能夠直接參與適用的實物商品和適用的利息市場。一些授權參與者或其關聯公司可能會不時買賣適用的商品或適用的權益，並可能在這些情況下獲利。USCF認為，適用商品市場的規模和運作使得授權參與者在適用商品或證券市場的直接活動不太可能對適用商品的價格、適用利益或股票價格產生重大影響。

根據交易法，每個授權參與者必須註冊為經紀交易商，是FINRA信譽良好的會員，或免除或不需要註冊為經紀交易商或FINRA成員，並有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。某些授權參與者也可能受到聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙，因為它們根據自己的監管制度確定是合適的。

根據授權參與者協議，USCF和信託在有限情況下同意賠償授權參與者的某些責任，包括根據修訂後的1933年證券法(下稱“證券法”)下的責任，並分擔授權參與者可能被要求就這些債務支付的款項。

以下有關創建和贖回籃子的程序的説明僅為摘要，投資者應參考信託協議的相關條款和授權參與者協議的格式瞭解更多詳細信息，其中每一項均以參考方式併入本Form 10-K年度報告中。

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目錄

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創建步驟

在任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下訂單，以創建一個或多個籃子。就處理購買和贖回訂單而言，“營業日”是指紐約證交所Arca、紐約證券交易所或任何期貨交易所(交易適用的基準成分期貨合約)正常交易的休市日以外的任何一天。採購訂單必須在上午10：30之前下達。紐約時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。營銷代理收到有效採購訂單的日期稱為採購訂單日期。

通過下購買訂單，授權參與者同意將國債、現金或國債和現金的組合存入信託基金，如下所述。在交付採購訂單的籃子之前，授權參與者還必須將採購訂單到期的不可退還的交易費電匯給託管人。除非授權參與者協議中的程序另有規定，否則授權參與者不得撤回創建籃子請求。

創作的方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單，授權參與者同意(1)向託管人存入美國國債、現金或美國國債和現金的組合，(2)如果USCF自行決定要求，與信託系列訂立或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或任何其他場外能源交易(通過其本身或指定的可接受經紀人)，以在購買訂單日以此類合約的結算價購買數量和類型的期貨合約。如果授權參與者未能完成(1)和(2)，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足信託系列的投資目標，並應作為授權參與者購買股票的結果購買。

規定按金的釐定

創建每個創建籃子所需的總存款(“創建籃子存款”)是指在購買訂單日期與信託系列總資產成比例的國債和/或現金(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債後)，因為根據購買訂單將創建的股票數量與購買訂單日期已發行股票的總數成比例，因此創建每個創建籃子(“創建籃子存款”)所需的總保證金是與購買訂單日期的信託系列總資產(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債)成比例的國債和/或現金的金額。USCF直接自行決定或與管理署署長協商，確定對國債和現金的要求，包括國債的剩餘到期日，以及可能包括在存款中以創建籃子的國債和現金的比例。營銷代理將在每個工作日開始時公佈一份創建籃子存款要求的估計值。所需的現金保證金金額是截至下午4點，要求包括在創造籃子存款中的美國國債總市值之間的差額。紐約時間在訂單正確收到之日，以及所需的全部定金。

交付規定的按金

下達購買訂單的授權參與者負責在購買訂單日期後的第二個工作日紐約時間中午之前將所需數額的國債和/或現金轉移到託管人的Trust Series賬户。收到定金金額後，管理員指示DTC在採購訂單日期後的第二個工作日將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC帳户。在託管人代表每個信託系列收到國債之前，國債的交付和所有權的費用和風險應由授權參與者獨自承擔。

由於購買籃子的訂單必須在紐約時間上午10：30之前下達，但在連續提供期間創建籃子所需的總付款要到紐約時間下午4：00收到採購訂單時才能確定，因此授權參與者在提交籃子的不可撤銷採購訂單時將不知道創建籃子所需的總付款金額。信託系列的資產淨值和創建一籃子貨幣所需的支付總額在提交不可撤銷的採購訂單和確定有關購買價格的時間之間可能會大幅上升或下降。

拒絕採購訂單

如果USCF確定以下情況，則USCF有絕對權利或通過營銷代理拒絕任何採購訂單或創建籃子存款，但沒有義務：

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目錄

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USCF、營銷代理或保管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。

贖回程序

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序與創建籃子的程序相同。在任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個籃子。贖回訂單必須在上午10：30之前下達。紐約時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。如此收到的贖回訂單將於營銷代理以令人滿意的形式收到之日(“贖回訂單日期”)生效。贖回程序允許授權參與者贖回籃子，而個人股東無權贖回少於贖回籃子的任何股票，或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過下贖回單，授權參與者同意將通過DTC的記賬系統贖回的籃子交付到Trust Series，如下所述。在交付贖回訂單的贖回分銷之前，授權參與者還必須將贖回訂單到期的不可退還交易費電匯到USCF在託管人的賬户。除授權參與者協議中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回贖回令。

贖回方式由授權參與者協議的條款規定。通過發出贖回訂單，授權參與者同意(1)將贖回籃子通過DTC的記賬系統交付至託管人的信託系列賬户，時間不遲於下午3點。在贖回令生效日期後的第二個工作日(“贖回分發日”)，或(2)如果USCF自行決定要求，(1)在贖回令生效日，(2)與信託系列訂立或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或與信託系列進行任何其他場外交易(通過本身或指定的可接受經紀)，以按該等合約在贖回訂單日的收盤結算價出售數量和類型的期貨合約，或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或與信託系列進行任何其他場外交易(通過本身或指定的可接受經紀)，以便在贖回訂單日以此類合約的收盤結算價出售數量和類型的期貨合約。如獲授權參與者未能完成上述(1)及(2)項，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足信託系列的投資目標，並應作為授權參與者出售股票的結果出售。

贖回分佈的確定

信託系列的贖回分配包括向贖回授權參與者轉讓與該信託系列總資產成相同比例的國債和/或現金(扣除估計應計但未支付的費用、開支和其他負債)，因為根據贖回令贖回的股份數量與收到訂單當日的已發行股份總數成比例，因此，信託系列的贖回分配包括向贖回授權參與者轉讓與該信託系列總資產相同比例的國債和/或現金(扣除估計應計但未支付的費用、開支和其他負債)，因為根據贖回令贖回的股份數量與收到訂單當日的已發行股份總數成比例。USCF直接或與署長協商，確定對國債和現金的要求，包括國債的剩餘到期日以及可能包括在用於贖回籃子的分配中的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時公佈每個籃子的贖回分配估計值。

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交付贖回分配

信託系列到期的贖回分派將在贖回訂單日期後的第二個工作日送達授權參與者，前提是在紐約時間第二個工作日下午3點之前，該信託系列的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方。如果該信託系列的DTC賬户在此時間內還沒有記入所有要贖回的籃子的貸方，贖回分配將在收到的整個籃子的範圍內交付。如果USCF收到適用於延長贖回分發日期的費用(USCF可能會不時決定)，並且剩餘的贖回籃子將在下一個工作日(紐約時間)下午3點之前存入Trust Series的DTC賬户，則任何剩餘的贖回分發將在下一個工作日交付，直至收到剩餘的整個籃子的金額為止，即已收到的剩餘整籃子贖回分發將在USCF不時確定的適用於延長贖回分發日期的費用的範圍內交付，並且剩餘的贖回籃子將在該下一個工作日紐約時間下午3點之前貸記到Trust Series的DTC賬户中。贖回令如有任何未清償款項，將予取消。根據USCF的信息，託管人也將被授權交付贖回分配，儘管要贖回的籃子在贖回訂單日期後的第二個工作日下午3點(紐約時間)之前沒有貸記到Trust Series的DTC賬户中，如果獲授權參與者已抵押其義務，按照USCF不時確定的條款通過DTC的簿記系統交付籃子。

暫停執行或拒絕執行贖回令

USCF可酌情暫停贖回權利，或推遲贖回結算日：(1)在紐約證交所Arca或任何交易適用基準成分期貨合約的期貨交易所關閉的期間(週末或假日休市除外)，或紐約證交所Arca或期貨交易所的交易被暫停或限制；(2)因國債的交付、處置或評估不合理地切實可行而存在緊急情況的任何期間，或(3)在以下情況下暫停贖回或推遲贖回結算日：(1)在紐約證交所Arca或任何交易適用的基準成分期貨合約的期貨交易所關閉的期間，或(3)紐約證交所Arca或期貨交易所的交易被暫停或限制的期間；或(3)由於國債的交付、處置或評估不合理而存在緊急情況的任何期間，或(3)例如，USCF可能會決定有必要暫停贖回，以便以適當的價值有序清算信託系列的資產，為贖回提供資金。如果USCF難以清算信託系列的頭寸，例如，由於期貨市場的市場混亂事件或場外合約頭寸清算的意外延遲，在這些情況得到糾正之前，暫停贖回可能是合適的。USCF、營銷代理、管理人員或託管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害負責。

贖回單必須是整籃子的。USCF將拒絕贖回訂單，如果訂單的格式不正確(如授權參與者協議中所述)，或者其法律顧問認為履行訂單根據適用的法律和法規可能是非法的，或者如果USCF、營銷代理或託管人控制之外的情況使得根據贖回令交付的股票在所有實際目的下都不可行，USCF將拒絕贖回訂單。如果贖回的股票數量會使剩餘的流通股減少到100,000股(即兩籃子)或更少，USCF也可能拒絕贖回令，除非USCF有理由相信贖回令的發放人確實擁有所有流通股並能夠交付。

創建和贖回交易費

為了補償每個信託系列與創建和贖回籃子相關的費用，授權參與者需要為每個訂單向每個信託系列支付交易費，以創建或贖回籃子，而不管這些訂單中有多少個籃子。授權參與者為創建一個或多個創建籃子或贖回一個或多個贖回籃子而下的每個訂單向每個Trust Series支付350美元的交易費。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。USCF應將交易費用的任何變化通知DTC，並且在通知日期後三十(30)天之前不會實施任何提高籃子贖回費用的措施。

納税責任

授權參與者應負責適用於創建或贖回籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税收或政府收費，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意賠償USCF和每個信託系列(如果法律要求他們支付任何此類税款)，以及任何適用的罰款、附加税款和利息。

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二級市場交易

如上所述，每個信託系列不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子的交換條件是向信託系列交付或由信託系列分發等同於創建或贖回籃子的股票數量的資產淨值合計的國庫券和/或現金，這些股票在適當收到創建或贖回籃子的命令之日確定。

如上所述，授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人。獲授權的參與者必須是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行和其他無須註冊為經紀交易商即可從事證券交易的金融機構。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，授權參與者也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。從他們創建的籃子中向公眾提供股票的授權參與者將以每股發行價進行報價，這些價格預計將反映紐約證交所Arca的股票交易價、授權參與者購買創建籃子時信託系列股票的資產淨值、向公眾提供股票時的每股資產淨值、出售時的股票供求情況，以及適用的基準成分期貨合約市場和其他相關市場的流動性。當每股價格低於每股資產淨值時，通常會贖回籃子。

最初由同一籃子組成，但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票可能會有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客户下。在信託系列中存款以換取籃子的授權參與者不會從信託系列或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因，並且該等人士對USCF或信託系列沒有任何義務或責任來實現任何股票的出售或再出售。股票在紐約證交所Arca的二級市場交易。股票在二級市場的交易價格可能低於或高於每股資產淨值。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到各種因素的影響，包括尋求在二級市場買賣股票的投資者數量，以及適用的基準成分期貨合約市場和其他相關投資市場的流動性。而股票在紐約證券交易所Arca的核心交易時段交易到下午4點。根據紐約時間，在交易適用基準成分期貨合約的期貨交易所收盤後，適用基準成分期貨合約和其他相關投資的市場流動性可能會減少。因此，在此期間，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折價可能會擴大。

受託人是誰？

根據特拉華州法定信託法(“DSTA”)的規定，威爾明頓信託公司(“受託人”)是該信託公司的受託人。USCF每年向受託人支付3000美元，以支付其為信託提供的服務。

受託人是該信託的唯一受託人。受託人和USCF在發行信託系列的股份和管理以及股東方面的權利和義務受DSTA和信託協議的規定管轄。受託人將接受特拉華州信託的法律程序服務，並將根據DSTA提交某些文件。受託人對信託、USCF或信託系列的股東不承擔任何其他責任。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓北市場街1100號，郵編：19890。受託人與USCF無關。

受託人可以在向信託發出至少六十(60)天的通知後辭職，前提是在USCF任命繼任受託人之前，任何此類辭職都不會生效。USCF有權更換受託人。

根據聯邦證券法，只有信託基金和USCF的資產需要對本招股説明書中包含的信息以及與股票發行和銷售有關的聯邦證券法承擔發行人責任。根據該等法律，受託人(不論以受託人身份或以個人身份)或受託人的任何董事高級人員或控制人均不是股份發行人或董事的高級人員或控制人，亦無任何責任作為股份發行人或董事的高級人員或控制人。受託人在股票發行和出售方面的責任僅限於受託人在信託協議中規定的明示義務。

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根據信託協議，USCF獨家管理和控制信託業務的所有方面。受託人沒有義務或責任監督USCF的表現，也不對USCF的作為或不作為承擔任何責任。除信託協議中規定的某些有限投票權外，股東在信託系列和信託的日常業務和運營管理中沒有發言權。在管理信託系列和信託的業務和事務的過程中，USCF可以其唯一和絕對的酌情權指定USCF的一家或多家附屬公司作為額外的發起人，並保留其認為為實現和實現信託的宗旨、業務和目標所必需的人員，包括USCF的附屬公司。

由於受託人對信託的運作沒有權力，受託人本身並未以任何身份在CFTC註冊。

收益的使用

USCF將促使信託系列將出售創造籃子的收益轉移給託管人或另一託管人，用於交易活動。USCF將把每個信託系列的資產投資於適用的基準成分期貨合約和其他相關投資、短期國債、現金和現金等價物。當信託系列購買交易所交易的適用基準成分期貨合約和某些其他相關投資時，信託系列必須代表交易所向FCM存入合同價值的一部分或其他利息作為擔保，以確保在到期時支付適用利息項下的義務。這筆存款被稱為初始保證金。場外適用權益交易的交易對手通常對信託系列施加類似的抵押品要求。USCF投資於信託系列的資產，這些資產在保證金和抵押品以國債、現金和/或現金等價物公佈後仍然存在。在符合這些保證金和抵押品要求的情況下，USCF有權確定以下資產的百分比：

信託系列資產的大約5%至30%通常被承諾作為商品期貨合約的保證金。然而，有時，承諾作為保證金的資產的百分比可能會大大高於或低於這一範圍。FCM、交易對手、政府機構或商品交易所可以提高適用於每個信託系列隨時持有交易頭寸的保證金或抵押品要求。根據適用權益的價值變化，交易所交易和場外交易的適用權益一般都需要支付持續的保證金和抵押品。此外，有關場外適用權益的持續抵押品要求由雙方協商，並可能受到整體市場波動、相關商品或指數的波動、交易對手在適用權益下對衝風險的能力，以及各方信譽的影響。保證金只是一種保證金，與所持任何頭寸的盈利或虧損潛力無關。鑑於交易所交易和場外交易適用利息對初始付款的不同要求，以及正在進行的保證金和抵押品支付的波動性質，無法估計信託系列資產的哪一部分將在任何給定時間作為保證金或抵押品入賬。信託系列持有的美國國債、現金和現金等價物構成了可用於滿足持續保證金和抵押品要求的儲備。所有利息收入都用於信託系列的福利。

根據CEA和CFTC的規定，作為期貨合約保證金入賬的每個信託系列資產將分別存放在單獨的賬户中。與信託系列FCM持有的場外合約相關的抵押品將被類似地隔離，如果與其他交易對手持有，則將根據該信託系列與其交易對手之間的合同進行隔離。

如果信託系列簽訂了掉期協議，它必須向其掉期交易對手提交抵押品和獨立金額。Trust Series發佈的抵押品金額根據Trust Series在給定掉期交易中欠交易對手的金額而變化，而獨立金額是Trust Series在掉期交易開始時發佈的固定金額。發佈給掉期交易對手的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。

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商品利息市場

一般信息

CEA負責監管大宗商品利息交易、市場和中介機構。CEA規定了對商品利益交易的不同程度的監管，具體取決於：(1)交易工具的類型(例如，未來交割、遠期、期權、掉期或現貨合約)，(2)工具的商品類型(根據農業商品、能源和金屬商品和金融商品對工具進行區分)，(3)交易各方的性質(例如，零售或合格的合約參與者)，(4)交易是在本金對本金還是中介的基礎上進行的，(3)交易各方的性質(例如，零售或合格的合約參與者)，(4)交易是在本金對本金的基礎上還是在中介的基礎上進行的，(五)交易發生的市場類型；(六)交易是否需要通過清算機構進行清算。

提供和出售每個信託系列的股票以及每個相關公共基金的股票，都是根據證券法登記的。每個信託系列和相關的公共基金均受證券法、交易法以及根據證券法和交易法通過的由美國證券交易委員會管理的規則和條例的要求。公司參與股份分配的規定如上所述，也受到自律協會FINRA的監管。

期貨合約

期貨合約是在交易所交易或遵守交易所規則的標準化合約，要求在特定的時間和地點交割特定數量和類型的商品。期貨合約交易的商品種類繁多，包括農產品、債券、股指、利率、貨幣、能源和金屬。除價格和買賣雙方之間交易的合約數量外，特定商品的期貨合約的大小和條款都是相同的，不需要進行任何談判。

買方或賣方的合同義務一般可以通過接受或實物交割標的商品，或在指定交割日期前在同一交易所或聯繫交易所進行相同期貨合約的抵消性出售或購買來履行。期貨合約的買入或賣出價格與為抵銷賣出或買入而支付的價格之間的差額，在扣除經紀佣金後，構成交易者的利潤或損失。一些期貨合約，如股指合約，以現金結算(反映合約買賣價格和合約結算價格之間的差額)，而不是以交割標的商品的方式結算。

在市場術語中，買入期貨合約的交易員在市場上做多，而賣出期貨合約的交易員在市場上做空。在交易者通過抵銷賣出或買入來平倉他的多頭或空頭頭寸之前，他的未平倉合約被稱為未平倉交易或未平倉合約。交易者在某一特定合約中持有的未平倉合約總額稱為該合約的未平倉權益。

遠期合約

遠期合約是一種合同義務，要求在未來指定日期或之前以特定價格購買或出售特定數量的商品，因此在經濟上類似於期貨合約。然而，與期貨合約不同的是，遠期合約通常在場外交易市場交易，不是標準化合約。一種特定商品的遠期合約通常有不同的金額和到期日，並取決於有關各方之間的個別談判。此外，一般來説，沒有像美國交易所期貨合約那樣通過建立抵消頭寸來抵消或平倉遠期合約的直接手段。如果交易者希望平倉一個遠期合約頭寸，他通常會在合約中建立一個相對的頭寸，但會在交割日同時結算和確認這兩個頭寸的損益。因此，與期貨合約市場不同的是，在期貨合約市場中，持有被抵消頭寸的交易員會立即確認利潤或虧損，而在遠期市場中，持有被獲利抵消的頭寸的交易員通常在交割日期之前不會收到這樣的利潤，同樣地，持有虧損被抵消頭寸的交易員通常在交割日期之前不必支付資金。然而，在某些情況下，遠期合約現在提供了抵銷權或現金結算權，作為交割或提貨標的商品的替代方案。

一般而言，對於某些複雜的交易對手(如信託系列)之間或某些受監管機構與散户之間的合約交易，CFTC不監管銀行間和遠期外匯市場。儘管美國銀行受到美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)、貨幣監理署(Comptroller Of The Currency)以及其他美國聯邦和州銀行業官員以各種方式監管，但銀行業當局對遠期市場的監管程度不如掉期市場受到商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會的監管。

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監管規定外匯掉期和外匯遠期均不受“掉期”定義的約束，進而免除了適用於掉期的某些監管要求(如清算和保證金)。這項豁免不適用於其他外匯衍生品，如外匯期權、貨幣掉期和無本金交割遠期(NDF)。

雖然美國政府目前沒有對貨幣走勢施加任何限制，但它可以選擇這樣做。在不同司法管轄區實施或放寬外匯管制，可能會對該司法管轄區及其他司法管轄區貨幣的市場造成重大影響。銀行間市場的交易也使信託系列面臨違約風險，因為信託系列與之簽訂遠期合約的銀行倒閉可能會導致違約，因此信託系列可能會遭受重大損失。

期貨合約中的期權

期貨合約期權是在交易所交易的標準化合約。期貨合約上的期權賦予期權購買者權利，但不是義務，使其在標的期貨合約或標的權益中以特定價格(執行、執行或行使價格)持有頭寸。看漲期權的買家獲得購買或持有標的利益多頭頭寸的權利，而不是義務；看跌期權的買家獲得出售標的利益或持有標的利益空頭頭寸的權利，但不是義務。

如果期權被行使，期權的賣方或賣方有義務以與期權買方相反的指定價格持有標的權益的頭寸。如果買方行使期權，看漲期權的賣家必須隨時準備以執行價持有標的權益的空頭頭寸。另一方面，看跌期權的賣家必須隨時準備以執行價持有標的利益的多頭頭寸。

如果執行價低於當前市場水平，看漲期權被稱為現金期權，如果執行價高於當前市場水平，看漲期權被稱為現金期權。相反，如果執行價格高於當前市場水平，看跌期權被稱為現金期權，如果執行價格低於當前市場水平，看跌期權被稱為現金外期權。

期權的壽命有限，通常與標的利益的交割或結算日期掛鈎。然而，一些期權在這一日期之前就會大大提前到期。期權的購買價格稱為溢價，由期權的內在價值(與標的市場價值相關)加上時間價值組成。當期權接近到期日時，時間價值縮水，市場價值和內在價值趨於平價。沒有錢的期權到期時不能抵消的期權就變得一文不值了。在某些交易所，現金期權在到期日自動行使，但在其他交易所，未行使的期權在到期日後就變得一文不值。

不管市場波動有多大，期權買家最大的損失就是期權溢價。期權買家將保費存入經紀人，這筆錢就會流向期權賣家。另一方面，期權賣家面臨着與期貨市場參與者類似的風險。例如，如果期權被行使，看漲期權的賣家會被分配一個期貨空頭頭寸，因此他的風險與最初賣出期貨合約的人是一樣的。由於沒有人能準確預測市場走勢，期權賣家通常會公佈保證金，以證明他有能力履行任何潛在的合同義務。

關於遠期合約或商品的期權

遠期合約或大宗商品的期權的運作方式與期貨合約的期權相似。遠期合約或商品的期權賦予期權買方在標的遠期合約或商品中以特定價格持有頭寸的權利，但不是義務。然而，與期貨合約的期權不同，遠期合約或大宗商品的期權是交易對手之間單獨協商的合約，通常在場外交易市場進行交易。因此，在抵消頭寸和信用風險方面，遠期合約和實物商品的期權具有許多與遠期合約相同的特徵，如上所述。

掉期合約

掉期交易通常涉及雙方之間的合同，以交換通過參考名義金額和掉期標的資產的價格計算的付款流。掉期合約主要在交易所外交易，儘管某些掉期合約也在電子交易設施中交易，並通過清算機構進行清算。

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掉期交易通常是以淨額為基礎進行的，即在協議規定的一個或多個付款日期以現金結算的方式結清兩筆付款，雙方只收取或支付這兩筆付款的淨額(視乎情況而定)。掉期一般不涉及標的資產或本金的交割。因此，掉期的損失風險通常限於當事人在合同上有義務支付的淨金額。在某些掉期交易中，一方或雙方可能要求交易對手提供抵押品保證金，以支持交易對手根據掉期協議承擔的義務。如果此類掉期的交易對手違約，損失風險包括當事人根據合同有權獲得的付款淨額，減去其持有的任何抵押品存款。

一些掉期交易通過中央對手方進行清算。“清算”是指由雙方雙邊執行的交易通過清算會員(即FCM)提交給中央清算對手方，並由兩個鏡像掉期取代的過程，中央清算對手方成為掉期初始雙方的對手方。“清算”是指由雙方雙邊執行的交易通過清算會員(即FCM)提交給中央清算對手方，並由兩個鏡像掉期取而代之，中央清算對手方成為掉期初始雙方的對手方。這些交易被稱為清算掉期，涉及兩個交易對手首先同意掉期交易的條款，然後將交易提交給充當中央交易對手的清算機構。一旦被結算所接受，原來的掉期交易被終止，由兩筆鏡像交易取代，中央結算對手根據原始交易中確定的交易條件成為原始交易的每一方的交易對手。通過這種方式，每個單獨的掉期交易對手降低了由於交易對手不履行義務而造成的損失風險，因為結算所充當每筆交易的交易對手。

商品監管

美國的期貨交易所須受“商品及期貨交易法”下不同程度的規管，視乎該等交易所是指定合約市場、獲豁免的交易所或電子交易設施而定。結算組織還受CEA和根據CEA通過並由CFTC管理的規則和條例的約束。商品期貨交易委員會是負責監管期貨交易所和大宗商品利息交易的政府機構。商品期貨交易委員會的職能是落實CEA的目標，即防止價格操縱和過度投機，促進商品利率市場的有序和高效。此外，各交易所和結算機構本身亦對會員公司行使監管和監督權。

商品期貨交易委員會還監管“商品交易顧問”和“商品池經營者”的活動，商品期貨交易委員會對某些這類人的活動採取了監管措施。根據CFTC的授權，CFTC要求CPO(如USCF)就其運營的每個池保持準確、最新和有序的記錄。商品期貨交易委員會對不遵守商品期貨交易委員會規則或規定的註冊人，可以暫停、變更或者終止其註冊。暫停、限制或終止USCF作為CPO的註冊將阻止其管理信託系列或相關的公共基金，直至恢復註冊的時間(如果有)。

在某些情況下，CEA授予股東向CFTC提起針對USCF(作為註冊商品池運營商)以及根據CEA必須註冊的各自員工的賠償程序的權利。股東還可以為某些違反CEA的行為保留私人訴權。

根據CEA的授權，NFA已經成立，並作為註冊期貨協會在CFTC註冊。NFA是除交易所以外唯一的大宗商品專業人士自律協會。因此，NFA頒佈了管理大宗商品專業人員行為的規則，並對那些不符合此類標準的專業人員進行了紀律處分。CFTC已將商品池運營商的註冊責任下放給NFA。USCF是NFA的成員。作為NFA的成員，USCF必須遵守NFA關於公平貿易做法、財務狀況和消費者保護的標準。

CEA要求所有FCM，即USCI或CPER的結算經紀人，必須滿足並保持特定的健康和財務要求，將客户資金與自營基金分開，並對所有客户的資金和頭寸進行單獨核算，並保存特定的簿冊和記錄，以供CFTC工作人員查閲。商品期貨交易委員會在介紹經紀商方面擁有類似的權力，即為大宗商品利息交易招攬或接受訂單，但不接受保證金以執行交易的人。CEA授權CFTC監管FCM及其高級管理人員和董事的交易，允許CFTC要求交易所在發生市場緊急情況時採取行動，並建立了一個行政程序，根據該程序，客户可以就涉嫌違反CEA而產生的損害提出投訴。

CFTC和NFA的規定禁止在CFTC註冊的人或NFA的任何成員作出任何陳述，CFTC的註冊或NFA的成員在任何方面都表明CFTC或NFA(視情況而定)已批准或認可該人或該人的交易計劃或目標。本摘要所述締約方的註冊和成員資格不得視為構成任何此類批准或背書。同樣，沒有期貨交易所作出或將會作出類似的批准或背書。

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CFTC法規要求加強對FCM的客户保護、風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和檢查計劃。這些規定旨在向市場參與者提供更大的保證，即客户的隔離資金和擔保金額得到保護，客户對期貨交易和可能選擇與之開展業務的FCM的風險有適當的通知，FCM正在以強有力的方式監測和管理風險，FCM的資本和流動性得到加強，以保障FCM的持續運營，CFTC和自律機構的審計和審查計劃正在全面監控FCM的活動。

每個信託系列的投資者都被賦予了根據CEA向USCF(作為註冊商品池運營商)及其各自需要根據CEA註冊的員工進行賠償的規定權利。投資者還可以對違反CEA的行為保留私人訴權。CFTC已經通過了實施CEA賠償條款的規則，其中規定，任何人都可以向CFTC投訴違反CEA的場內經紀人或FCM、介紹經紀人、大宗商品交易顧問、首席運營官及其各自的關聯人，要求賠償裁決。

美國和其他國家對商品利益交易的監管是一個不斷演變的法律領域。下面討論了與這些基金相關的幾個關鍵監管項目。本摘要中的各種陳述可能會通過立法行動進行修改，以及CFTC、NFA、期貨交易所、結算組織和其他監管機構的規則和條例的變化。此外，對於商品期貨交易委員會或美國證券交易委員會未來可能採用的任何其他規則，任何此類監管變化對信託和每個信託系列的影響都無法預測，但可能是實質性的和不利的。

期貨合約和持倉限額

2020年10月15日，CFTC批准了頭寸限制規則。持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約相關聯的期貨和期權，以及在經濟上與核心參考期貨合約相等的掉期確立了聯邦頭寸限制。

根據持倉限制規則，某些適用的基準成分期貨合約將受到持倉限制，而信託系列的交易沒有資格獲得豁免。因此，頭寸限制規則可能會抑制USCF有效投資信託系列創設籃子的收益，特別是其允許的投資金額和類型，從而對信託系列實現投資目標的能力產生負面影響。

保證金要求

期貨和清算掉期

原始保證金或初始保證金是商品利益交易商為啟動和維持期貨合約的未平倉頭寸而必須向交易商經紀人存入的最低資金量。維持保證金是指交易員的賬户在必須提供額外保證金之前可以減少的金額(通常低於原來的保證金)。保證金就像現金履約保證金。它有助於確保交易者履行他或她買入或賣出的期貨合約。期貨合約通常以初始保證金買賣，保證金佔合約總買入價或賣出價的很小比例(從5%以上)。由於保證金要求如此之低，期貨市場上出現的價格波動可能會產生利潤和虧損，相對於投資額來説，可能比其他形式的投資或投機的慣例更大。如下所述，期貨合約的不利價格變動可能導致保證金要求大大超過初始保證金。此外，特定期貨合約所需的保證金數額，由交易該合約的交易所不時釐定，並可由該交易所在合約有效期內不時修訂。

經紀公司，如Trust Series的清算經紀人，為大宗商品利息合約的交易員提供賬户，作為進一步保護自己的政策問題，可能不會接受較低的保證金額度，通常要求更高的保證金額度。清算經紀商要求信託系列使保證金存款等於所有大宗商品利息合約的最低交易水平。這項規定可由結算經紀酌情決定不時更改。

保證金要求由相關結算機構和交易商的結算經紀人每天計算。當某一特定未平倉商品權益的市值變化到存款保證金不符合維持保證金要求的程度時，經紀商將發出追加保證金通知。對於信託系列的交易，信託系列(而不是其投資者)受到追加保證金通知的約束。

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最後，美國許多主要交易所都通過了某些交叉保證金安排，涉及一些程序，根據這些程序，在某些賬户中持有的期貨和期權頭寸將被彙總，並在投資組合的基礎上評估保證金要求，以衡量合併頭寸的總風險。

選項

當交易者購買期權時，沒有保證金要求；但是，期權溢價必須全額支付。另一方面，當交易者出售期權時，他或她可能被要求存入保證金，保證金的金額由為標的利益確定的保證金要求確定，另外，保證金的金額基本上等於期權的當前溢價。出售期權的保證金要求雖然作出調整，以反映貨幣外期權不會被行使的可能性，但實際上可能比直接在期貨市場交易時施加的要求更高。複雜的保證金要求適用於價差和轉換，這是一種複雜的交易策略，交易員獲得期權頭寸和標的利益頭寸的混合。

場外掉期

2015年10月，貨幣監理署、聯邦儲備系統理事會、聯邦存款保險公司、農場信貸管理局和聯邦住房金融局(每個機構都是“機構”，統稱為“機構”)聯合通過了最終規則，為註冊掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者(“掉期實體”)建立最低保證金和資本要求，這些參與者受其中一個機構(此類實體，“涵蓋掉期實體”)管轄。

最終保證金規則將強制要求擔保掉期實體與掉期實體之間以及擔保掉期實體與擁有重大掉期風險的金融最終用户之間的非清算掉期和非清算證券掉期(即，根據最終保證金規則計算的非清算掉期平均每日名義總額為80億美元或更多)遵守強制性的雙向最低初始保證金要求。需要公佈或收取的初始保證金的最低金額可以是覆蓋掉期實體使用作為最終保證金規則附錄所列標準化時間表計算的金額，該標準明細表提供某些資產類別的毛初始保證金(作為總名義風險敞口的百分比)，或者是覆蓋掉期實體的內部保證金模型，該模型符合對特定覆蓋掉期實體擁有管轄權的機構批准的最終保證金規則的要求。最終保證金規則規定了可以作為非清算掉期和非清算證券掉期與金融最終用户(通常是現金、某些政府、政府支持的企業證券、某些流動債務、某些股權證券、某些符合條件的公開交易債務和黃金)進行初始保證金的抵押品的類型；並規定了某些抵押品資產類別的折價。

最終保證金規則要求，覆蓋掉期實體與掉期實體之間以及覆蓋掉期實體與所有金融最終用户之間的非清算掉期和基於非清算證券的掉期，每天都要交換最小差異保證金(不考慮特定金融最終用户的掉期風險)。最低差額保證金金額是將之前公佈或收取的差額保證金考慮在內，對覆蓋掉期實體的掉期價值按市值計算的每日變動。對於涵蓋掉期實體和金融最終用户之間的非清算掉期和基於證券的掉期，變動保證金可以現金或非現金抵押品的形式過帳或收取，這些抵押品被認為符合初始保證金的要求。變動保證金不受與獨立的第三方託管人的隔離，如果合同允許，可以進行再抵押。

隨着時間的推移，最終保證金規則的初始保證金要求正在逐步實施，最終保證金規則的變動保證金要求目前正在生效。根據最終保證金規則，每個信託系列都不是擔保掉期實體，但它是金融最終用户。

因此，每個信託系列目前都受到最終保證金規則的變動保證金要求的約束。然而，每個信託系列都沒有重大掉期敞口，因此將不受最終保證金規則的初始保證金要求的約束。

多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)要求商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會採用各自的保證金規則，以適用於數量有限的註冊掉期交易商、基於證券的掉期交易商、主要掉期參與者和不受其中一家機構管轄的主要基於證券的掉期參與者。2015年12月16日，CFTC敲定了保證金規則，這些規則與最終保證金規則基本相同，實施時間表也相同。2019年6月21日，美國證券交易委員會對證券型掉期交易商和主要證券型掉期參與者實施了保證金規則。美國證券交易委員會的保證金規則總體上與最終保證金規則和商品期貨交易委員會的保證金規則一致，但它們在幾個關鍵方面存在差異

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關於合規的時間和初始保證金必須分開的方式。信託系列目前不從事基於證券的掉期交易，因此，美國證券交易委員會的保證金規則預計不適用於任何信託系列。

強制掉期交易和結算

CFTC法規要求某些掉期交易在有組織的交易所或“掉期執行設施”上執行，並通過受監管的清算組織(“衍生品清算組織”(DCO))進行清算，前提是CFTC規定對特定類別的掉期進行集中清算，並且此類掉期在掉期執行設施上“可供交易”。目前，掉期交易商、主要掉期參與者、商品池、某些主要從事金融性質活動的私人基金和實體必須在掉期執行機制上執行，並清算某些利率掉期和基於指數的信用違約掉期。因此，如果信託系列簽訂了符合這些要求的基於利率或指數的信用違約掉期，則此類掉期將被要求在掉期執行機構執行並集中清算。未來可能會發布關於其他類型掉期的強制性清算和“可供交易”的決定，一旦最終敲定，可能要求每個信託系列以電子方式執行和集中清算目前在雙邊基礎上籤訂和結算的某些場外交易工具。如果需要清算掉期，初始保證金和變動保證金要求由相關結算機構設定，但須遵守某些監管要求和指導方針。信託系列的FCM可能需要額外的保證金，並由其持有。

掉期的其他要求

不需要在海交所清算和執行但雙邊執行的掉期也必須遵守CFTC規定的各種要求，其中包括報告和記錄保存要求，以及(視交易對手的狀況而定)交易文件要求和爭議解決要求。

非美國司法管轄區的衍生品監管

除美國法律法規外，信託系列如果與非美國人進行期貨和/或掉期交易，可能受到非美國衍生品法律法規的約束。例如，每個信託系列都可能受到歐洲法律和法規的影響，因為它在歐洲交易所從事期貨交易或與歐洲實體進行衍生品交易。其他司法管轄區對期貨和衍生品施加的要求與美國實施的要求類似，包括頭寸限制、保證金、清算和交易執行要求。

法規一般禁止CFTC監管非美國期貨交易所和市場的交易。然而，CFTC已經通過了有關在美國營銷非美國期貨合約的規定。這些規定允許非美國交易所的某些合約在美國提供和銷售。

美國證券交易委員會報道

在向美國證券交易委員會提交或提交這些表格後，信託將在合理可行的範圍內儘快在其網站上免費提供其10-K表格的年度報告、10-Q表格的季度報告、當前的8-K表格報告以及根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的這些報告的修正案。這些報告也可以從美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上獲得。

CFTC報告

根據商品期貨交易委員會的規定，該信託還提供其月度報告和年度報告，這些報告必須提交給NFA。

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知識產權

USCF擁有USCI(和設計)(美國註冊4437230號)，適用於“基金投資服務”，自2012年9月30日開始使用；美國商品指數基金(USCI)美國商品指數基金(美國註冊商標)(USCI United States Commodity Index Fund，U.S.Reg.4005166號)，適用於“基金投資服務”，自2010年8月10日起開始使用。USCF擁有CPER美國銅指數基金(和設計)(美國註冊美國銅指數基金(U.S.REG.)自2012年9月30日起使用，適用於“銅期貨合約領域的金融投資服務、銅期貨合約的現金結算期權、銅遠期合約、基於銅價的場外交易和基於上述的指數”(編號4440922)，自2012年9月30日起開始使用，適用於“銅期貨合約領域的金融投資服務、銅期貨合約的現金結算期權、銅的遠期合約、基於銅價的場外交易和基於上述的指數”。4270057號)，用於“基金投資服務”，自2011年11月15日開始使用，以及第一隻銅ETF(美國REG.(4472746)自2012年2月13日開始使用的“銅期貨合約領域的金融投資服務、銅期貨合約的現金結算期權、銅遠期合約、基於銅價的場外交易以及基於上述指標的指數”。USCF依靠這些商標營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和保持品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續簽商標註冊，它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。

USCF擁有USCF(和設計)(美國註冊2016年4月10日開始使用的“基金投資服務”(編號5127374)，2008年6月24日開始使用的“基金投資服務”(美國註冊編號5040755)，以及“真實的投資”(美國註冊編號5040755)。5450808號)，用於“基金投資服務”，自2016年4月起開始使用。USCF依靠這些商標和服務標誌來營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和保持品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續簽商標註冊，USCF將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。USCF已獲得兩項專利，編號分別為7,739,186和8,019,675，涉及追蹤一種或多種大宗商品價格的交易所交易基金(ETF)的系統和方法。

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第1A項。風險因素。

以下風險因素應與本年度報告中包含的10-K表格中的其他信息一起閲讀，包括管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析以及財務報表和相關説明。

每個信託系列的投資目標是每股資產淨值的每日百分比變化，以反映適用指數的每日百分比變化，減去信託系列的費用。每個信託系列都尋求通過投資期貨合約和其他商品相關投資的組合來實現其投資目標，以便其資產淨值的每日百分比變動(以百分比計算)將密切跟蹤同樣以百分比計算的適用指數每日價格的變化。每個信託系列的投資策略旨在為投資者提供一種具有成本效益的方式，間接投資於各種商品，並對衝適用商品現貨價格的變動。因此，對信託系列的投資涉及投資風險和相關性風險，即投資者購買股票以對衝大宗商品價格變動的風險，只有當他們的股票回報與適用指數的回報密切相關時，他們才能獲得有效的對衝。除了投資風險和關聯風險，信託系列投資還涉及税務風險、場外交易風險和其他風險。

投資風險

信託系列股票的資產淨值與其根據適用指數投資的資產價值和信託系列持有的其他資產直接相關，這些資產價格的波動可能對信託系列股票的投資產生重大不利影響。

每個信託系列的淨資產主要包括對期貨合約的投資，其次是對其他商品相關投資的投資。信託系列股票的資產淨值與這些資產的價值(減去負債，包括應計但未支付的費用)直接相關，而這些資產的價值又與構成適用指數的商品的市場價格有關。

經濟狀況.一般來説，對大宗商品的需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的出現，通常會對大宗商品價格產生直接不利影響。其他影響世界或主要地區總體經濟狀況的因素，如人口增長率的變化、內亂時期、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動，也可能影響對大宗商品的需求。主權債務評級下調、違約、由於信貸或法律限制而無法進入債務市場、流動性危機、歐盟等財政、貨幣或政治體系的瓦解或重組，以及其他損害金融市場和機構功能的事件或狀況，也可能對大宗商品需求產生不利影響。

其他與需求相關的因素.其他因素可能會影響對某些商品的需求，從而影響它們的價格。例如，就能源商品而言，這些因素可能包括：能源效率的技術改進；影響與供暖和製冷相關的商品需求的季節性天氣模式；替代能源的競爭力增強，而迄今為止，在沒有政府補貼或強制要求的情況下，替代能源通常無法與這類商品競爭；以及改變燃料選擇的技術或消費者偏好的變化，例如轉向替代燃料汽車。就農產品而言，消費者偏好的變化可能會導致對穀物等商品的需求。

其他與供應相關的因素.大宗商品價格也因影響供應的多個因素而不同。例如，發展雜交作物(如玉米和大豆)和高效耕作技術帶來的供應增加往往會降低這類商品的價格，但需求的相應增長不會抵消這種供應增加的影響。同樣，工業製造能力的增加可能會影響特定作物的供應。世界糧食供應水平也可能受到減少供應的因素的影響，例如禁運、戰爭的發生、敵對行動、自然災害、競爭對手的業務中斷，或者可能擾亂供應的分銷渠道的意外不可用。技術變革還可以改變公司生產、加工和分銷商品的相對成本，這反過來可能會影響這種商品的供應和需求。

其他市場因素.農產品和其他商品的供求也可能受到利率、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況變化的影響。

價格波動可能導致您的投資全損.期貨合約具有高度的價格變化性，偶爾會發生快速而實質性的變化。因此，你可能會損失你在信託系列中的全部或幾乎所有投資。

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新冠肺炎(Sequoia Capital)和其他傳染病的爆發可能會對信託系列投資的估值和業績產生負面影響。

由一種名為新冠肺炎的新型冠狀病毒引起的傳染性呼吸道疾病的爆發於2019年12月在中國首次發現，並已在全球蔓延。2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。新冠肺炎已導致無數人死亡，旅行限制，關閉國際邊境，入境口岸和其他地方加強健康篩查，醫療服務準備和提供受到幹擾和延誤，長期隔離和實施當地更廣泛的“在家工作”措施，取消訂單，失業，供應鏈中斷，消費者和機構對商品和服務的需求下降，以及普遍的擔憂和不確定性。新冠肺炎的持續傳播已經並預計將繼續對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生實質性的不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情爆發以及政府和其他尋求遏制其傳播的措施的影響。新冠肺炎的影響，以及未來可能爆發的其他傳染病，可能會以不一定能預見的方式對個人發行人和資本市場產生不利影響。此外，全球各地的政府和半政府機構以及監管機構為應對新冠肺炎疫情而採取的行動，包括重大的財政和貨幣政策變化，可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性，包括信託系列持有或投資的資產。新冠肺炎疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球原本存在的其他政治、社會和經濟風險。新冠肺炎爆發的持續時間及其對信託系列和全球經濟的最終影響, 不能確定。新冠肺炎疫情及其影響可能會持續很長一段時間，並可能導致市場大幅持續波動、交易所暫停和關閉、全球金融市場下跌、違約率上升，以及經濟大幅下滑或衰退。上述情況可能會削弱Trust Series維持運營標準(如滿足贖回請求)的能力，擾亂Trust Series服務提供商的運營，對Trust Series投資的價值和流動性產生不利影響，並對Trust Series的表現和您對Trust Series的投資產生負面影響。新冠肺炎將在多大程度上繼續影響信託系列和信託系列的服務提供商和投資組合，這將取決於未來的發展。圍繞新冠肺炎大流行的不確定性依然存在，因為新冠肺炎的三角洲變體導致全球新冠肺炎病例增加。微博似乎是迄今為止傳播性和傳染性最強的變體。新冠肺炎大流行對我們業務的全面影響將取決於以下因素：大流行持續時間的長短；聯邦、州和地方政府如何應對；Delta變體、奧密克戎變體和可能出現的其他變體的影響；人羣中的疫苗接種率；新冠肺炎疫苗針對Delta變體、奧密克戎變體和其他可能出現的變體的效力；以及大流行對經濟和消費者行為的長期影響。鑑於新冠肺炎疫情造成的重大經濟和金融市場混亂，信託系列投資的估值和業績可能會受到不利影響。

對信託系列的投資可能提供很少或根本沒有分散投資的好處。因此，在下跌的市場中，信託系列可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者可能在信託系列的投資中蒙受損失，同時招致其他資產類別的損失。

從歷史上看，期貨合約和其他大宗商品相關投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。非相關性意味着，一方面期貨和其他大宗商品利息交易的表現，另一方面與股票或債券的表現之間存在較低的統計有效關係。

然而，不能保證這種不相關性在未來一段時間內會持續下去。如果與歷史模式相反，信託系列股票的表現與金融市場的總體方向相同，投資者將很少或根本不會從投資信託系列股票中獲得多元化收益。在這種情況下，信託系列可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者在投資信託系列時可能會在遭受其他投資損失的同時蒙受損失。

與傳統證券相比，乾旱、洪水、天氣、流行病(如新冠肺炎)、禁運、關税和其他政治事件等變量對大宗商品價格和大宗商品相關工具(包括期貨合約和其他大宗商品相關投資)的影響可能更大。這些額外的變數可能會產生額外的投資風險，使信託系列的投資比傳統證券的投資面臨更大的波動性。

不應將非相關性與負相關性混為一談，負相關性指的是兩個資產類別的表現會截然相反。沒有歷史證據表明，一種商品的現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格是負相關的。在沒有負相關性的情況下，不能指望信託系列在股市不利時期自動盈利，反之亦然。

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信託系列和適用的基準成分期貨合約的歷史表現並不代表未來的表現。

信託系列或適用的基準成分期貨合約過去的表現並不一定預示着未來的結果。因此，在決定是否購買信託系列的股票時，不應依賴信託系列或適用的基準成分期貨合約的過去表現。

關聯風險

購買股票以對衝大宗商品價格變動的投資者只有在其股票的回報與適用指數的回報密切相關，而適用指數的回報又與組成適用指數的大宗商品的價格密切相關時，才能進行有效的對衝。出於套期保值的目的投資信託系列股票涉及以下風險：

投資者買賣股票的市場價格可能明顯高於或低於資產淨值。

每個信託系列的每股資產淨值將隨着這些信託系列投資組合的市場價值發生波動而全天變化。投資者白天從其經紀人手中買賣股票的公開交易價格可能與股票的資產淨值不同。一般而言，價格差異可能主要與股票二級交易市場的供求力量有關，而這些供求力量與在任何時間點影響適用指數和適用指數組成商品價格的相同力量密切相關，但並不完全相同。USCF預計，授權參與者及其客户利用某些套利機會，往往會導致公開交易價格隨着時間的推移密切跟蹤每股資產淨值，但無法保證這一點。

信託系列股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種期貨交易所(組成適用指數的商品在其上交易)之間非同步交易時間的影響。而股票從上午9：30開始在紐約證交所Arca交易。至下午4點美國東部時間，各期貨交易所在商品交易方面的交易時間在這段時間內不一定重合。例如，雖然股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。東部時間，紐約商品交易所下午2：30收盤後，全球輕質低硫原油市場的流動性將會減少。東部時間。因此，在紐約證交所Arca開盤和交易低硫輕質原油的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差異。

信託系列資產淨值的每日百分比變化可能與適用指數價格的每日百分比變化無關.

一個信託系列的每股資產淨值將隨着該信託系列組合投資的市場價值的波動而全天變化。投資者白天從其經紀人手中買賣股票的公開交易價格可能與股票的資產淨值不同。價格差異可能主要與股票二級交易市場的供求力量有關，這些供求力量與在任何時間點影響構成適用基準成分期貨合約和適用指數的商品價格的相同力量密切相關，但並不完全相同。USCF預計，“授權參與者”，即直接購買和贖回50,000股股票的機構公司(分別稱為“創設籃子”和“贖回籃子”，統稱為“籃子”)利用某些套利機會，其客户和客户將傾向於導致公開交易價格隨着時間的推移而密切跟蹤每股資產淨值，但不能保證這一點。例如，市場上信託系列股票的短缺和其他因素可能會導致該信託系列的股票溢價交易。投資者應該意識到，這樣的溢價可能是暫時的。如果投資者購買包括溢價的股票(例如，由於授權參與者無法從可在市場上轉售的信託系列購買額外的股票而導致市場上的股票短缺)，並且溢價的原因不再存在，導致溢價消失(例如，因為可供授權參與者從信託系列購買的可轉售到市場的更多股票)，則這種投資者的投資回報將由於失去溢價而受到不利影響。

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信託系列股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種期貨交易所(組成適用指數的商品在其上交易)之間非同步交易時間的影響。而股票從上午9：30開始在紐約證交所Arca交易。至下午4點美國東部時間，各期貨交易所在商品交易方面的交易時間在這段時間內不一定重合。

投資於信託系列並不代表投資於商品市場，適用基準成分期貨合約價格或信託系列資產淨值的每日百分比變動可能與作為適用指數基礎的實物商品現貨價格的每日百分比變動無關。

投資信託系列並不代表投資大宗商品市場。就投資者將信託系列作為間接投資實物商品的手段而言，存在這樣一種風險，即信託系列股票在紐約證交所Arca市場每日按百分比計算的價格變動不會密切跟蹤大宗商品現貨價格按百分比計算的每日變動。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與Trust Series的資產淨值沒有密切相關；Trust Series的資產淨值的變化與基準成分期貨合約的價格變化沒有密切的關聯；或者基準成分期貨合約的價格變化與大宗商品的現金或現貨價格的變化沒有密切的關聯，就可能發生這種情況。這是一個風險，因為如果這些相關性不存在，那麼投資者可能無法將信託系列作為間接投資大宗商品或對衝大宗商品現貨價格走勢的一種經濟有效的方式。信託系列的股價、基準成分期貨合約價格和商品現貨價格之間的關聯度取決於投機商品市場的變化、期貨合約(包括適用的基準成分期貨合約)和其他相關投資的供求情況，以及對交易期貨合約的技術影響。對期貨合約或影響期貨市場或期貨市場投機交易的因素缺乏投資經驗的投資者，他們可能沒有熟悉這些市場的投資者可能擁有的背景或隨時可以獲得的信息，因此，, 與其他擁有此類經驗和資源的投資者相比，在信託系列股票交易中蒙受損失的風險可能更大。

適用的基準成分期貨合約價格的每日百分比變動可能與相應商品現貨價格的每日百分比變動無關。

適用的基準成分期貨合約的價格變化與相應商品的現貨價格之間的相關性有時可能只是近似的。相關性的不完善程度取決於各種情況，例如投機商品市場的變化、期貨合約(包括適用的基準成分期貨合約)和其他商品相關投資的供求情況，以及期貨交易中的技術影響。

此外，信託系列不能準確地複製適用指數的價格變化，因為信託系列產生的總回報減去了費用和交易成本，包括與信託系列交易活動有關的費用和交易成本，而增加了信託系列持有美國國債的利息收入。跟蹤適用的指數需要交易相關信託系列的投資組合，以期隨着時間的推移跟蹤適用的指數，這取決於USCF及其交易本金的技能，以及其他因素。

每個適用指數與將在下一個再平衡日期成為適用基準成分期貨合約的期貨合約之間的價格關係將會有所不同，並可能影響信託系列的總回報及其總回報與大宗商品價格指數的同步程度。

每個適用指數的設計是這樣的：每個月它由不同的適用基準成分期貨合約組成，信託系列的投資必須在持續的基礎上重新平衡，以反映適用指數構成的變化。如果商品期貨市場近月合約到期的交易價格高於下個月合約到期的價格，這種情況被稱為“現貨溢價”，那麼如果沒有大宗商品價格整體走勢的影響，適用的指數在接近到期時往往會上漲。因此，信託系列可能會受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。相反，如果商品期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼如果沒有大宗商品價格整體走勢的影響，適用指數的價值將隨着到期時間的臨近而趨於下降。因此，信託系列的總回報率可能會低於其他情況，因為它會賣出價格較低的合約，買入價格較高的合約。現貨溢價和期貨溢價的影響可能導致信託系列的總回報與其他價格參考的總回報顯著不同，例如構成適用指數的商品的現貨價格。如果期貨溢價持續很長時間，而且沒有大宗商品價格上漲或下跌的影響，這可能會對信託系列的資產淨值和總回報產生重大負面影響，投資者可能會損失部分或全部投資。

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交易所設定的責任水平、頭寸限制和每日價格波動限制可能會導致跟蹤誤差，這可能會導致股票價格與適用的指數有很大差異。

紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所期貨(ICE Futures)等指定的合約市場，對任何在共同交易控制下(信託系列的投資不是作為對衝)的個人或團體可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了責任水平和頭寸限制。除了責任水平和頭寸限制外，紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所期貨(ICE Futures)還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

2020年10月15日，CFTC批准了頭寸限制規則。持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約相關聯的期貨和期權，以及在經濟上與核心參考期貨合約相等的掉期確立了聯邦頭寸限制。

根據持倉限制規則，某些適用的基準成分期貨合約將受到持倉限制，而信託系列的交易沒有資格獲得豁免。因此，頭寸限制規則可能會抑制USCF有效投資信託系列創設籃子的收益，特別是其允許的投資金額和類型，從而對信託系列實現投資目標的能力產生負面影響。

所有這些限制都可能導致信託系列股票價格和適用指數之間的跟蹤誤差。這反過來可能會阻止投資者有效地利用信託系列作為對衝大宗商品相關損失的方式，或者作為間接投資大宗商品的方式。

所有信託系列都沒有限制其發行規模，每個信託系列都致力於利用其幾乎所有的收益購買期貨合約和其他與商品相關的投資。如果信託系列遇到紐約商品交易所或洲際交易所期貨合約的責任水平、頭寸限制或價格波動限制，則在適用的監管要求允許的情況下，它可以在交易上市的適用商品期貨的其他交易所購買期貨合約，或進行掉期或其他交易，以實現其投資目標。此外，如果信託系列股票超過紐約商品交易所或洲際交易所期貨交易所的責任水平，並被這些交易所要求減持，這樣的減持可能會導致信託系列股票的價格與適用的指數之間的跟蹤誤差。

Trust Series的FCM可能實施的風險緩解措施可能會限制Trust Series的投資，包括其完全投資於適用的基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力，從而可能導致追蹤錯誤，這可能導致Trust Series的股票價格與適用的基準成分期貨合約的價格有很大差異。

信託系列的FCM有權對信託系列在適用的基準成分期貨合約以及某些其他月份持有的頭寸施加限制。到目前為止，信託系列賽的FCM還沒有施加任何這樣的限制。然而，如果金融市場管理公司對信託系列施加限制，該信託系列將其大部分資產投資於適用的基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力可能受到嚴重限制，這可能導致該信託系列投資於其他期貨合約或潛在的其他相關投資。信託系列還可能不得不比目前更頻繁地重新平衡和調整其投資組合中的持股類型。這可能會阻礙信託系列以與歷史和當前相同的方式追求其投資目標。

此外，在提供創設籃子供購買時，交易所和/或任何FCM施加的限制可能會限制信託系列將購買創設籃子的收益投資於適用的基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力。如果是這樣的話，信託系列可能會投資於其他允許的投資，包括其他相關投資，並可能持有更多的美國國債、現金和現金等價物，這可能會削弱信託系列實現其投資目標的能力。

税收風險

投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。

現金或財產的分配將由USCF自行決定。USCF沒有也不打算就股票進行現金或其他分配。投資者將被要求繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需要繳納州、地方或外國所得税

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所得税，對他們在信託系列的應税收入中的可分配份額徵收所得税，而不考慮他們是否收到分配或任何分配的金額。因此，投資者對其股票的納税義務可能超過分配的現金或財產(如果有的話)的價值。

投資者的應税收益或虧損的可分配份額可能與其股票的經濟收益或虧損不同。

由於信託系列在為税收和其他因素進行分配時應用的假設和慣例，投資者在信託系列的收入、收益、扣除或虧損中的可分配份額可能與其股票在一個納税年度的經濟利潤或虧損不同。這種差異可能是暫時的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能會導致對超過其經濟收入的金額徵税。

如果美國國税局(IRS)不接受信託系列在分配這些項目時應用的假設和慣例，則與股票有關的收入、收益、扣除、虧損和信貸項目可以重新分配，信託系列可能需要繳納美國聯邦所得税，這可能會給投資者帶來不利後果。

與合夥企業徵税的實體有關的美國税收規則很複雜，它們適用於信託系列等大型上市實體在許多方面都不確定。信託系列應用某些假設和慣例，試圖遵守適用規則的意圖，並以適當反映股東經濟損益的方式報告應税收入、收益、扣除、損失和信用。然而，這些假設和慣例可能並不完全符合美國國税法(“守則”)和適用的財政部法規的所有方面，美國國税局可能會成功挑戰信託系列的分配方法，並要求信託系列以對投資者產生不利影響的方式重新分配收入、收益、扣除、損失或信貸項目。如果發生這種情況，投資者可能被要求提交修改後的納税申報單，並支付額外的税款和不足的利息。

此外，在2017年12月31日之後的一段時間內，信託系列可能需要為美國國税局(IRS)審計結果導致的調整所導致的任何“估算少報”税款繳納美國聯邦所得税。低估的金額一般包括增加分配給任何投資者的收入或收益項目，減少分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目，但不抵消相應減少分配給任何投資者的收入或收益項目或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目。如果Trust Series被要求為任何被歸因於低估的陳述支付任何美國聯邦所得税，由此產生的税收負擔將減少Trust Series的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，信託系列可能有資格做出選擇，使投資者考慮到任何估計的少報金額，包括任何利息和罰款。像Trust Series這樣的公開交易的合夥企業是否有能力進行這次選舉還不確定。如果做出這一選擇，信託系列將被要求向在調整後的分配相關年度擁有股票實益權益的投資者提供一份陳述，列出他們在調整後的K-1股票中的比例份額(“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮到調整後的調整。與在審查年度考慮調整後的調整相比，投資者因在發行調整K-1當年考慮調整而產生的納税義務可能不那麼有利。

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出於聯邦所得税的目的，每個信託系列都可以被視為一家公司，這可能會大幅降低股票的價值。

代表每個信託系列的信託收到了律師的意見，根據現行的美國聯邦所得税法，每個信託系列將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應納税，前提是(I)信託系列年度總收入的至少90%將來自(A)大宗商品(不作為庫存持有)或與大宗商品有關的期貨、遠期、期權、掉期和其他名義本金合約的收入和收益，以及(B)利息收入。(Ii)信託和每個信託系列是根據其管轄協議和適用法律組織和運營的；(Iii)信託和每個信託系列不選擇作為一家公司在美國聯邦所得税方面徵税。儘管USCF預計每個信託系列已經並將繼續滿足其所有納税年度的“合格收入”要求，但這一結果無法得到保證。沒有信託系列要求，也不會有任何信託系列要求美國國税局就其歸類為合夥企業做出任何裁決，該合夥企業為美國聯邦所得税目的而不應納税。如果美國國税局成功地斷言，信託系列公司在任何納税年度作為一家公司在美國聯邦所得税方面都是應納税的，而不是按比例將其收入、收益、虧損和扣減轉嫁給股東，那麼信託系列公司將按公司税率對其當年的淨收入徵税。此外，儘管USCF目前不打算對股票進行分配, 任何分配都將作為股息收入對股東徵税，範圍為信託系列公司的當期和累計收益和利潤。對信託和每個信託系列作為一家公司徵税可能會大大降低股票投資的税後回報，並可能大幅降低股票的價值。

該信託是以特拉華州法定信託的形式組織的，但根據信託協議和適用的州法律的規定，每個信託系列都是作為有限合夥企業徵税的，因此，每個信託系列都有比傳統共同基金更復雜的税務處理。

該信託組織為特拉華州法定信託，但根據信託協議的規定和適用的州法律，每個信託系列都作為有限合夥企業徵税。任何信託系列公司都不會為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，每個信託系列每年將向股東提供美國國税局明細表K-1(表格1065)上的税務信息，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在每個信託系列的收入、收益、損失和扣除中可分配的份額。這必須在不考慮股東在納税年度內作為分配從適用的信託系列獲得的現金或財產的金額(如果有的話)的情況下進行報告。因此，股東可以通過信託系列獲得分配的收入或收益，但不會獲得用於支付分配產生的納税義務的現金分配，或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。

如果信託系列被要求對任何非美國股東預扣税款，這種預扣費用可能由所有股東承擔。

在某些情況下，信託系列公司可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。儘管信託協議規定，任何此類預扣將被視為分配給非美國股東，但信託系列可能無法導致此類預扣的經濟成本由代表其扣留此類金額的非美國股東承擔，因為它通常不會進行任何分配。在這種情況下，扣繳的經濟成本可能由所有股東承擔，而不僅僅是代扣代繳的股東。這可能會對股票價值產生實質性影響。

美國税改對信託系列的影響尚不確定。

與税收相關的立法或其他行動可能會對信託系列或信託系列的投資者產生負面影響。參與立法過程的人士以及美國國税局(IRS)和美國財政部(US Treasury Department)不斷審查涉及美國聯邦所得税的規則。拜登政府已經提議對現有的美國税收規則進行重大修改，國會也有一些類似修改現有美國税收規則的提案。任何此類立法獲得通過的可能性是不確定的，我們也不能肯定地預測税法的任何變化可能會如何影響信託系列、信託系列的投資者或任何信託系列的投資。我們呼籲投資者就立法、監管或行政發展和建議的現狀及其對我們證券投資的潛在影響諮詢他們的税務顧問。

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場外合約風險

每個信託系列將面臨與信託代表信託系列簽訂的場外交易合同的交易對手有關的信用風險，或由特殊目的或結構性工具持有。

每個信託系列都面臨場外合約交易對手不履行的風險。與期貨合約不同，這些合約的交易對手通常是一家銀行或其他金融機構，而不是由一羣金融機構支持的清算組織。因此，在這些交易中將會有更大的交易對手信用風險。交易對手可能無法履行其對信託系列的義務，在這種情況下，信託系列可能會在這些合同上遭受重大損失。中討論了美國監管機構實施的雙向保證金要求。項目1.商業--商品監管，“旨在減輕這一風險。

如果交易對手因財務困難而破產或以其他方式未能履行其義務，信託系列公司在破產或其他重組程序中獲得任何恢復方面可能會經歷重大延誤。在這種情況下，代表信託系列的信託可能只獲得有限的恢復，或者可能得不到恢復。

對場外衍生品進行估值可能不太確定交易活躍的金融工具。

一般來説，對場外衍生品的估值不如對交易活躍的金融工具(如交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期)進行估值，因為對於場外衍生品而言，該等場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，這些價格和條款可能不能反映從其他來源獲得的最佳價格或條款。此外，儘管做市商和交易商一般會引用指示性價格或條款訂立或終止場外交易合約，但他們通常沒有合約義務這樣做，特別是如果他們不是交易的一方。因此，可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

其他風險

信託系列支付的費用和支出，無論它們是否有利可圖。

與共同基金、大宗商品池或其他投資池不同，信託系列通常不會分配現金股東，這些投資池管理自己的投資，試圖實現收入和收益，並將這些收入和收益分配給投資者。如果您需要信託系列的現金分配來為您在信託系列的收入和收益中的份額繳税，或者出於任何其他原因，您不應該投資信託系列。

您將無權參與信託系列的管理，必須依靠USCF的職責和判斷來管理信託系列。

信託系列受到實際和潛在內在衝突的影響，涉及USCF、各種商品期貨經紀商和“授權參與者”，即直接購買和贖回以5萬股為一籃子股票的機構公司。USCF的官員、董事和員工並不完全將他們的時間投入到信託系列中。USCF的人員是可能與信託系列競爭其服務的其他實體的董事、官員或員工，包括USCF管理的其他商品池(基金)。USCF可能會在其對信託系列和其他實體的責任之間存在衝突。由於這些關係和其他關係，與信託系列有關的各方都有財務激勵，以不符合信託系列和股東最佳利益的方式行事。

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信託系列的某些投資可能是非流動性的，這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。

期貨頭寸不可能總是以理想的價格平倉。當市場上的買賣訂單數量相對較少時，很難以特定的價格執行交易。市場混亂，如外國政府採取政治行動擾亂其貨幣市場、原油生產或出口或另一項主要出口，也可能使平倉變得困難。由於期貨合約和其他與商品相關的投資可能都是非流動性的，在流動性不佳的市場期間，信託系列的商品權益可能更難以有利的價格清算，在平倉期間可能會發生虧損。信託系列可能獲得的大量頭寸增加了流動性不足的風險，這既使其頭寸更難清算，也可能在試圖這樣做的同時增加虧損。

不需要結算的場外合約可能比期貨合約更不適合交易，因為它們不在交易所交易，沒有統一的條款和條件，而且是根據當事人的信譽和可獲得的信貸支持(如抵押品)訂立的，一般來説，未經交易對手同意，它們是不可轉讓的。在這種情況下，場外交易合約可能比期貨合約更不具有可交易性，因為它們不是在交易所交易，沒有統一的條款和條件，是基於當事人的信譽和信用支持(如抵押品)的可用性而簽訂的。這些條件使得這類合約的流動性低於在商品交易所交易的標準化期貨合約，並可能對信託系列公司實現此類合約全部價值的能力產生不利影響。此外，即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能會使一方因交易對手違約而面臨財務風險，因為在這種情況下，持有的抵押品可能不能覆蓋一方在交易中的風險敞口。

信託系列並不受積極管理，其投資目標是在任何連續30個估值日內，其股份每股資產淨值的每日百分比變動在同一期間適用基準成分期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。

信託系列不是通過傳統方法積極管理的。因此，如果信託系列的投資價值下降，信託系列將不會平倉，除非與贖回一籃子貨幣時向授權參與者支付收益有關，或者與適用基準成分期貨合約的月度變化相關的期貨頭寸平倉。USCF將尋求使每個信託系列股票的資產淨值在價格持平或下跌以及價格上漲時跟蹤適用的指數。每個信託系列投資於適用基準成分期貨合約的能力可能會受到以下任何或全部因素的限制：不斷變化的市場狀況、對信託系列投資期貨合約施加的監管責任水平和頭寸限制的變化、市場參與者(通常包括信託系列)就此類信託系列獲得額外期貨合約或出售額外股份而採取的額外或不同的風險緩解措施。

信託系列可能不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

每個信託系列的股票都在紐約證券交易所Arca上市交易。如果某一信託系列未能遵守紐約證券交易所的上市要求，或者當紐約證券交易所Arca自行決定暫停交易符合公眾利益或其他理由時，紐約證交所Arca可以暫停該信託系列的股票在交易所與其他信託系列的交易，而無需事先通知該信託系列。不能保證維持每個Trust Series股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果一家Trust Series無法達到紐約證交所的上市標準，並被摘牌，投資者出售其股票的能力將受到不利影響。

紐約證交所Arca可能會暫停信託系列股票的交易，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

截至本年度報告10-K表格的日期，各Trust Series的股票在紐約證券交易所Arca上市交易，市場代碼分別為“USCI”和“CPER”。股票交易可能會因市場狀況而暫停，或者根據紐約證交所Arca的規則和程序，原因是在NYSE Arca看來，股票交易是不可取的。此外，根據“熔斷機制”的規定，交易會因市場的異常波動而暫停交易。熔斷機制規定，交易必須根據特定的市場跌幅停牌一段特定的時間。此外，不能保證維持信託系列股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。

股票的流動性也可能受到授權參與者退出參與的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

如果一名或多名在股份中擁有重大權益的獲授權參與者退出參與，股份的流動資金可能會減少，這可能會對股份的市價造成不利影響，並導致投資者蒙受投資損失。

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非授權參與者的股東只能在二級市場買賣其股票，二級市場交易的相關條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有授權參與者才能創建或兑換兑換籃。所有其他希望買賣股票的投資者必須通過紐約證交所Arca或其他可能進行股票交易的市場(如果有的話)進行交易。相對於每股資產淨值，股票可以溢價或折價交易。

缺乏活躍的信託系列股票交易市場可能會導致投資者在出售信託系列股票時對該系列股票的投資蒙受損失。

雖然每個Trust Series的股票都在紐約證交所Arca上市和交易，但不能保證這些股票的交易市場將保持活躍。如果投資者需要在沒有活躍的交易市場的情況下出售股票，假設股票能夠出售，投資者在出售股票時收到的價格可能會低於存在活躍市場的情況。

SummerHaven的人員精簡，在很大程度上依賴關鍵人員來管理諮詢活動。

SummerHaven的人員精簡，在很大程度上依賴關鍵人員來管理諮詢活動。在向每個信託系列提供有關其適用指數的交易諮詢服務時，SummerHaven在很大程度上依賴於庫爾特·納爾遜和K·海爾特·魯文霍斯特博士。納爾遜先生和魯文霍斯特博士打算以他們認為合適的方式分配他們的時間來管理每個信託系列的資產。如果避暑山莊的這些關鍵人員離職或無法履行目前的職責，可能會對避暑山莊的管理產生不利影響。

有限責任公司協議賦予非管理董事有限的權力，中美合作論壇的任何董事都可由中美合作論壇的母公司罷免，後者由禮賓公司全資擁有，禮賓公司是一家控股上市公司，由Nicholas D.Gerber及其某些家族成員和某些其他股東擁有大部分股份。

USCF董事會目前由四名管理董事和三名非管理董事組成，他們是USCF的高管或僱員，根據適用的紐約證券交易所Arca規則和美國證券交易委員會規則，他們被視為獨立的。根據USCF的LLC協議，非管理董事只擁有管理董事明確授予他們的權力，這意味着非管理董事控制管理董事行動的權力可能比公司董事會獨立成員通常情況下的權力要小。此外，任何董事都可以在温賴特控股公司(以下簡稱“温賴特”)的書面同意下刪除，温賴特控股公司是美國食品和藥物管理局的唯一成員。Wainwright的唯一股東是Concierge Technologies，Inc.，這是一家上市交易的公司，股票代碼為“CNCG”(“Concierge”)。Nicholas D.Gerber先生和他的某些其他家族成員以及某些其他股東擁有Concierge的大部分股份，Concierge是USCF唯一成員Wainwright的唯一股東。因此，儘管USCF受USCF董事會(包括管理董事和非管理董事)管轄，但根據有限責任公司協議，Gerber先生可以對Wainwright行使間接控制，以實現罷免任何董事(包括組成審計委員會的非管理董事)，並用另一個董事取代該董事。控制一個人可能會對USCF和每個信託系列產生負面影響，包括它們的監管義務。

存在這樣一種風險，即信託系列不能賺取足夠的交易收益來補償它必須支付的費用和開支，因此信託系列可能不會賺取任何利潤。

每個信託系列支付的經紀費用約為平均淨資產的0.10%，其基礎是每次買入或出售3.00美元的經紀費用，在CPER和USCI的情況下，管理費分別為平均淨資產的0.65%和0.80%(在每種情況下，在任何適用的自願或合同費用豁免之前)，以及場外價差和非常費用(例如，後續發售費用，其他非正常業務過程中的費用，(包括在法律允許的範圍內以及根據信託協議和USCF代表每個信託系列簽訂的協議對任何人的責任和義務進行賠償，在法律或衡平法上提起訴訟併為其辯護，以其他方式進行訴訟和招致法律費用，以及解決索賠和訴訟)，這些都是無法量化的事實(包括在法律允許的範圍內以及在信託協議和USCF代表每個信託系列訂立的協議下對任何人的責任和義務的賠償，以及在法律或衡平法上提起訴訟和以其他方式進行訴訟的訴訟和辯護)。

這些費用和支出必須在所有情況下支付，無論每個信託系列的活動是否有利可圖。因此，每個信託系列必須賺取足以補償這些費用和支出的交易收益，才能賺取任何利潤。

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每個信託系列都要經過廣泛的監管報告和合規。

根據聯邦商品和證券法，每個信託系列都受到一套全面的監管方案的約束。每個信託系列都可能因未能遵守這些要求而受到制裁，這可能會對其財務業績(在財務處罰的情況下)或實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。

因為每個信託系列的股票都是公開交易的，所以信託系列要遵守聯邦、州和金融市場交易實體的某些規則和條例，這些實體負責保護投資者和監督其證券公開交易的公司。這些實體包括上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所ARCA，這些機構繼續制定額外的法規或對現有法規的解釋。每個信託系列都在不斷努力遵守這些規定，解釋已經並可能繼續導致管理層的時間和注意力從創收活動轉移到與合規相關的活動上。

每個信託系列都負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。每個信託系列的內部控制系統的設計都是為了向管理層提供合理的保證，保證已公佈的財務報表的編制和公平列報。所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。

較少的代表性商品可能會導致更大的適用指數波動性。

每個適用的指數都集中在所代表的商品數量上。投資者應該意識到，其他大宗商品指數在納入商品的數量和種類方面都更加多元化。集中於較少的商品可能會導致適用的指數和信託系列的資產淨值出現更大程度的波動，信託系列跟蹤特定市場條件下的適用指數，並隨着時間的推移跟蹤適用的指數。

監管變化或行動，包括新立法的實施，是不可能預測的，但可能會對信託系列產生重大和不利的影響。

期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。此外，商品期貨交易委員會和期貨交易所有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，設立每日價格限制和暫停交易。在美國，對商品利益交易的監管是一個快速變化的法律領域，並受到政府和司法行動的持續修改。監管機構一直將相當多的注意力集中在美國公開分佈的非傳統投資池上。此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所被授權在市場出現緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日限價和停牌。此外，美國以外的各國政府對能源市場投機交易的破壞性影響以及對衍生品市場進行整體監管的必要性表示擔憂。未來監管變化對信託系列的影響是不可能預測的，但它可能是實質性的和不利的。有關商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會將實施的規則及其對信託系列的潛在影響的更詳細討論，請參見“項目1.商業--商品監管“在這份表格10-K的年度報告中。

信託基金不是註冊投資公司，因此股東不受1940年法案的保護。

信託基金不是一家受1940年法案約束的投資公司。因此，投資者得不到該法規提供的保護，例如，該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事，並規範投資公司與其投資管理人之間的關係。

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在國際市場的交易可能使信託系列面臨信貸和監管風險。

每個信託系列主要投資於期貨合約，其中很大一部分在美國交易所交易，包括紐約商品交易所(NYMEX)。然而，信託系列的一部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在這類非美國市場或交易所進行交易存在風險，因為它們不受與美國同行相同程度的監管，包括潛在的不同或削弱的投資者保護。在以美元以外的貨幣計價的交易合約中，信託系列合約面臨美元與此類合約的功能貨幣之間匯率出現不利波動的風險。此外，非美國交易所的交易受到外匯管制、徵用、税收負擔增加以及當地經濟下滑和政治不穩定帶來的風險的影響。任何這些變數的不利發展都可能減少或增加在受影響的國際市場交易中賺取的利潤或損失。

每個信託系列和USCF都可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益，損害股東的利益。

每個信託系列都受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和任何授權參與者的實際和潛在內在衝突的影響。USCF的高級管理人員、董事和員工並不將他們的時間完全投入到信託系列中，他們也是其他實體的董事、高級管理人員或員工，這些實體可能會與每個信託系列競爭他們的服務。他們可能會在對信託系列的責任和對其他實體的責任之間存在衝突。作為這些和其他關係的結果，與信託系列有關的各方都有財務激勵，以不符合該信託系列和股東最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解決利益衝突的正式程序。因此，投資者有賴於受這類利益衝突影響的各方的誠意，才能公平地解決這些衝突。雖然USCF試圖監控這些衝突，但USCF要確保這些衝突實際上不會給股東帶來不利後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

信託系列也可能會受到與FCM相關的某些衝突的影響，包括但不限於，從其他客户那裏獲得更高金額的賠償，或代表通過FCM交易的第三方賬户購買相對或競爭頭寸所導致的衝突。此外，USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以自己交易期貨和相關合約。如果它們的交易在同一市場，同時信託系列使用該信託系列所使用的清算經紀人進行交易，則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、高級職員、董事或員工更積極地交易他們的賬户，或者在他們的賬户中持有與信託系列持有的頭寸相反或領先的頭寸，也可能發生潛在的衝突。

Trust Series、USCF和SummerHaven可能存在利益衝突，這可能導致它們偏袒自己的利益，損害股東利益。

信託系列、USCF和SummerHaven可能存在內在衝突，因為USCF和SummerHaven試圖維持每個Trust Series的資產規模以保持其手續費收入，這可能並不總是與此類Trust Series的目標一致，即讓其股票的資產淨值跟蹤適用指數的價值變化。

USCF和SummerHaven的官員、董事和員工並不專門將他們的時間投入到每個信託系列中。例如，USCF的董事、官員和員工以這種身份為其他實體行事，包括可能與每個信託系列競爭其服務的相關公共基金。他們可能會在對每個信託系列和相關公共基金的責任之間發生衝突。

USCF目前擁有管理每個信託系列的投資和運營的唯一權力。它已委託其交易顧問SummerHaven管理每個Trust Series在其適用利益方面的投資。這種管理每個信託系列的投資和運營的權力可能允許USCF或SummerHaven以一種與投資者的最佳利益相沖突的方式進一步擴大自己的利益。股東的投票權非常有限，這將限制影響諸如修改信託協議、改變信託系列的基本投資目標、解散信託系列或出售或分配信託系列資產等事項的能力。

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目錄

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股東的投票權非常有限，只有在特定情況下才有權取代USCF。股東不參與信託系列的管理，也不控制USCF，因此他們對影響每個信託系列的基本事項沒有任何影響力。

股東對每個信託系列事務的投票權非常有限，沒有通常與公司股票所有權相關的任何法定權利(例如，包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利)。只有在USCF自願辭職或失去公司章程的情況下，股東才能選擇替代保薦人。股東不得參與任何信託系列或其業務的管理或控制。因此，股東必須依靠USCF的職責和判斷力來管理每個信託系列的事務。

如果信託系列沒有足夠的資產完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求，信託系列可能會被槓桿化。

儘管信託系列不會也不會借錢或用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務，但如果信託系列持有的資產不足，不僅能夠滿足此類投資所需的當前，而且未來的保證金或抵押品義務，信託系列可能會變得槓桿化。如果信託系列持有的資產價值小於零，就可能出現這種情況。

USCF努力使Trust Series的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由Trust Series持有，還是作為保證金或其他抵押品入賬，在任何時候都接近其期貨合約和其他相關投資項下義務的總市值。儘管信託協議允許信託系列這樣做，但信託系列沒有也不打算通過進行超出信託系列潛在能力的投資來利用其資產，以滿足與此類投資相關的潛在保證金和抵押品義務。與此一致，Trust Series的投資決策將考慮到Trust Series需要進行允許的投資，使其能夠保持充足的流動性，以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免變得槓桿化，包括通過持有價值極有可能低於零的資產。

信託系列可能在任何時候終止，導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。

根據信託協議的條款，信託系列可以隨時終止，無論該信託系列是否蒙受了損失。特別是，不可預見的情況，包括死亡、不稱職的裁決、破產、解散或解除USCF作為信託發起人的職務，可能會導致信託系列終止，除非根據信託協議任命繼任者。然而，任何程度的損失都不會要求USCF終止信託系列。信託系列的終止將導致投資者投資的清算和潛在損失。終止交易也可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

信託系列不希望進行現金分配。

沒有信託系列公司以前進行過任何現金分配，並打算將任何已實現的收益再投資於額外的商品權益，而不是將現金分配給有限合夥人。因此，與共同基金、商品池或其他投資池積極管理投資，試圖從投資活動中實現收入和收益，並將這些收入和收益分配給投資者不同，信託系列通常不會分配現金。如果投資者需要從信託系列獲得現金分配來為其在信託系列中的收入和收益份額繳税(如果有的話)，或者出於任何其他原因，則投資者不應投資於信託系列。儘管如此，儘管信託系列不打算進行現金分配，但其直接持有或作為保證金入賬的投資所賺取的收入可能達到值得分配的水平，例如，這些收入不是支持其商品權益基礎投資所必需的水平，投資者對對此類收入徵税而沒有獲得可用於支付此類税收的分配的反應不利。如果這筆收入變得相當可觀，那麼就可以進行現金分配。

短期內出乎意料的贖回請求數量可能會對信託系列的資產淨值產生不利影響。

如果信託系列在相對較短的時間內收到大量贖回籃子的請求，該信託系列可能無法滿足信託系列資產未承諾交易的要求。因此，在交易策略規定清算之前，可能有必要平倉信託系列交易頭寸。

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信託系列可以確定，為了允許它以滿足其投資目標的方式將出售其創造籃子的收益再投資於當前允許的資產，它可以限制其提供的創造籃子。

信託系列可以確定，它將通過向其授權參與者提供創設籃子來限制其股票的發行。由於本文描述的某些情況，包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於交易所責任水平和頭寸限制)；(2)市場狀況(包括但不限於允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的情況)；及(3)信託系列現行及其他金融市場管理公司採取風險緩解措施，限制信託系列及其他市場參與者投資於特定銅期貨合約，信託系列管理層可決定其將限制股票及創設籃子的發行，因為該等發行所得款項無法投資於可令其合理實現其投資目標的投資。

如果做出這樣的決定，由於信託系列決定限制創造籃子的提供，也可能發生與暫停提供創造籃子相關的相同後果，如前述風險因素所描述的，在短時間內意外數量的創造籃子請求可能導致股票短缺。

期貨佣金、商家或清算所的倒閉或破產可能導致Trust Series的資產大量損失，並可能損害Trust Series執行交易的能力。

商品交易法和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和票據交換所提出了幾項要求，包括強制實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是，商品交易法和CFTC法規要求FCM和清算機構將從客户那裏收到的所有資金與自有資產分開。不能保證商品交易法和CFTC規定的要求將防止Trust Series或其投資者蒙受損失，或不會對其產生實質性的不利影響。

特別是，在FCM或票據交換所破產的情況下，Trust Series可能僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金份額，或者Trust Series可能根本不會收回任何資產。信託系列還可能在其未平倉和平倉上蒙受任何未實現利潤的損失。這是因為，如果發生這樣的破產，Trust Series將根據美國破產法和適用的CFTC法規，獲得給予FCM客户和通過結算所清算的交易參與者的保護。該等條文一般規定，如破產的金融市場中心或交易所的結算所持有的客户財產不足以清償所有客户申索，可按比例分配予客户。

清算FCM的破產可能是由FCM的一個客户違約等原因造成的。在這種情況下，交易所的結算所獲準使用Trust Series發佈的全部保證金(以及FCM的其他客户發佈的保證金)來支付破產的FCM所欠的金額。因此，Trust Series可能無法收回其期貨頭寸(包括記為保證金的資產)的應得金額，並可能遭受重大損失。

儘管Trust Series可能會在其FCM倒閉或破產時蒙受損失，但Trust Series的大部分資產都以國債、現金和/或現金等價物的形式與託管人持有，不會受到FCM破產的影響。

如果信託系列的託管人倒閉或破產，可能會導致信託系列資產的重大損失。

信託系列的大部分資產都以國債、現金和/或現金等價物的形式與託管人持有。託管人的破產可能導致該託管人持有的信託系列資產的完全損失，在任何給定的時間，這些資產都可能構成該信託系列總資產的很大一部分。

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SummerHaven的責任是有限的，如果USCF和任何信託系列被要求賠償SummerHaven，股票價值可能會受到不利影響。

根據SummerHaven和USCF之間的許可協議和諮詢協議，SummerHaven及其附屬公司或其各自的任何高級管理人員、董事、股東、成員、合作伙伴、員工和任何控制SummerHaven的人員均不對SummerHaven或任何信託系列承擔責任，除非SummerHaven故意行為不當、嚴重疏忽、不守信用或實質性違反適用法律或SummerHaven方面的適用協議。此外，SummerHaven及其成員、董事、高級管理人員、股東、員工、代表、代理人、律師、服務提供商、繼任者和受讓人有權因與許可協議或諮詢協議相關或產生的任何和所有索賠、責任、義務、判決、訴訟理由、費用和開支(包括合理的律師費)(統稱為“損失”)而獲得賠償、辯護並使其不受損害，除非此類損失是由於任何故意的不當行為、嚴重疏忽或不守信用造成的。此外，SummerHaven不會對USCF或任何Trust Series承擔任何間接、附帶、特殊或後果性損害的責任，即使SummerHaven或SummerHaven的授權代表已被告知此類損害的可能性。

USCF和受託人的責任是有限的，如果需要任何信託系列來賠償受託人或USCF，股份價值將受到不利影響。

根據信託協議，受託人和USCF對受託人或USCF在沒有嚴重疏忽或故意不當行為或USCF違反信託協議(視屬何情況而定)的情況下所招致的任何責任或開支不承擔責任，並有權獲得賠償。因此，USCF可能要求出售任何Trust Series的資產，以彌補其或受託人遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低此類信託系列的資產淨值及其股票價值。

雖然每個信託系列的股票都是有限責任投資，但某些情況，如股東破產或賠償信託系列，將增加股東的責任。

每個信託系列的股票都是有限責任投資；股東的損失不能超過他們投資的金額加上他們投資確認的任何利潤。然而，根據破產法，股東可以被要求將他們在信託系列實際上資不抵債或違反其信託協議時收到的任何分派返還給該系列信託的遺產。此外，一些州沒有“法定信託”法規，如特拉華州的“特拉華州法規”，該信託是根據這些法規在特拉華州成立的。該州的法院可能會裁定，由於在這種司法管轄區沒有任何相反的法律規定，股東雖然根據特拉華州法律有權享有與根據特拉華州法律組織的以營利為目的的私人公司的股東相同的個人責任限制，但在該州並沒有這樣的權利。最後，如果信託或任何信託系列成為任何索賠、爭議、要求或訴訟的一方，或因任何股東(或受讓人)的義務或與信託或該信託系列(視情況而定)的業務無關的義務或債務而招致任何責任或費用，則根據信託協議，該股東(或累計受讓人)必須賠償該信託或該信託系列(視情況而定)所產生的所有此類責任和費用，包括律師費和會計費。

投資者不能保證SummerHaven和USCF之間關於使用適用指數的協議是否繼續，而終止適用指數可能對信託系列不利。

不能向投資者保證SummerHaven和USCF之間關於使用適用指數的協議將在任何時間內持續下去。如果SummerHaven和USCF之間使用適用指數的協議終止，USCF將被要求尋找替代指數，這可能會對信託系列產生不利影響。

投資者不能對SummerHaven的持續服務放心，停止服務可能對信託系列不利。

不能向投資者保證SummerHaven是否願意或有能力在任何時間內繼續為每個信託系列提供服務。SummerHaven成立的目的是提供投資諮詢服務，並根據許可協議和諮詢協議按合同向每個信託系列提供這些服務。如果SummerHaven代表任何Trust Series停止其活動，則該Trust Series可能會受到不利影響。如果SummerHaven在CFTC的註冊或在NFA的會員資格被撤銷或暫停，SummerHaven將不再能夠向任何Trust Series提供服務。

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所有的信託系列都是信託的系列，因此，法院可能會得出結論，一個信託系列的資產和負債沒有與另一個信託系列的資產和負債分開，從而潛在地將一個信託系列中的資產暴露於另一個信託系列的負債.

每個信託系列都是特拉華州法定信託的系列，本身不是一個單獨的法律實體。特拉華州法定信託法“規定，如果某一系列法定信託的成立和管理文件中包含某些規定，併為任何系列保存單獨和不同的記錄，並且與該系列相關的資產在單獨和不同的記錄中持有，並與該法定信託的其他資產或任何系列分開核算，則特定系列所招致的債務、負債、義務和支出只能針對該系列的資產強制執行，而不能針對該法定信託的一般資產或任何其他系列的資產強制執行。相反，與任何其他系列有關的債務、負債、義務和費用均不得以該系列的資產為抵押。USCF不知道有任何法庭案例解釋了這一系列間責任限制或提供了任何關於合規要求的指導。USCF打算為每個信託系列保持單獨和不同的記錄，並將每個信託系列與任何其他信託系列分開核算，但法院可能會得出結論，所使用的方法不符合特拉華州法定信託法，這可能會使一個系列中的資產暴露於另一個信託系列的負債。

信託協議限制了可以對USCF、信託、受託人或其各自的董事和高級職員提出索賠的論壇。

USCF、信託、信託系列、DTC(作為信託系列全球股票證書的註冊所有者)和股東的權利受特拉華州法律管轄。通過接受股份，每位DTC參與者和每位股東均同意特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院擁有專屬管轄權，但個人不得主張特拉華州法院對USCF、信託或信託系列擁有特拉華州司法管轄權。因此，任何因1933年法案、1934年證券交易法(經修訂)、信託、特拉華州法定信託法(“信託法”)、信託協議或主張受內部事務(或類似)原則管轄的索賠而引起或與之相關的任何索賠、訴訟、訴訟或法律程序(包括但不限於解釋、適用或執行(I)信託協議條款或(Ii)受託責任(包括受託責任)的任何索賠、訴訟、訴訟或法律程序或(Iii)信託、受託人或受託人的權利或權力或對信託、受託人或股東的限制，或(Iv)信託法或特拉華州其他法律中關於根據信託法適用於信託的任何規定，或(V)信託法或信託協議中任何以任何方式與信託有關的規定所考慮的任何其他文書、文件、協議或證書，均應僅提交給法院，或(Iii)信託、受託人或股東的權利或權力或對信託、受託人或股東的限制，或(Iv)信託法或特拉華州其他法律中關於信託適用於信託的任何規定，或(V)信託法或信託協議中以任何方式與信託有關的任何其他文書、文件、協議或證書。特拉華州任何其他擁有標的物管轄權的法院。

我們相信，這一規定使我們和股東受益：(1)根據特拉華州法律，由有經驗的論壇解決爭議，併為解決這類爭議樹立先例；(2)使特拉華州法律在適用的訴訟類型中的適用更加一致；(3)由於上述原因，限制了訴訟的時間成本和不確定性。然而，這一規定可能會限制信託系列的股東向司法法院提出索賠的權利，他們認為這對信託公司與USCF、信託或受託人的糾紛更有利。此外，它可能具有阻止針對USCF、信託、受託人或其各自的董事和高級管理人員的訴訟的效果。雖然信託協議包含對上述法院條款的排他性選擇，並且信託法案明確允許此類條款，但據我們所知，沒有任何法庭案例在這方面解釋了信託法案，因此，法院可能會裁定此類條款不適用於特定的索賠或訴訟，或者此類條款不能強制執行。由於在特拉華州以外，排他性法院選擇條款的有效性和可執行性仍然存在一些疑問，因此可能會有更多針對此類條款的訴訟。挑戰股東可能會在特拉華州以外的法院提起訴訟，以攻擊一項指定特拉華州為專屬管轄權的論壇選擇條款。非特拉華州法院可能會對有利於特拉華州的法院選擇條款持負面看法，特別是因為這樣的條款可能似乎剝奪了非特拉華州法院的法律管轄權。

“交易法”第27條賦予聯邦政府對所有索賠的專屬聯邦管轄權，以強制執行根據“交易法”產生的任何義務或責任。因此，任何獨家論壇選擇條款將不適用於任何此類索賠。此外，1933年法案第22條規定，聯邦法院和州法院對為執行1933年法案或其下的規則和條例所產生的任何義務或責任而提起的所有訴訟享有同時管轄權。因此，法院是否會對根據1933年法案和/或交易所法案及其規則和條例提出的索賠執行排他性論壇選擇條款存在不確定性，而且在任何情況下，股東都不會被視為放棄了公司對聯邦證券法及其規則和條例的遵守。

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目錄

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USCF和受託人沒有義務就任何信託系列財產提起任何訴訟、訴訟或其他程序。

USCF和受託人均無義務就任何Trust Series財產提起任何訴訟、訴訟或其他訴訟，儘管各自有權自行決定。信託協議沒有賦予股東起訴任何此類訴訟、訴訟或其他程序的權利。

第三方可能侵犯或以其他方式侵犯知識產權，或斷言USCF已侵犯或以其他方式侵犯其知識產權，這可能導致重大成本和注意力轉移。

第三方可能未經許可使用Trust Series的知識產權或技術，包括使用其業務方法、商標和交易程序軟件。USCF擁有每種Trust Series商業方法的專利，並註冊了其商標。Trust Series目前沒有任何專有軟件。然而，如果它在未來獲得專有軟件，任何未經授權使用Trust Series的專有軟件和其他技術也可能對其競爭優勢產生不利影響。Trust Series可能沒有足夠的資源來實施監控其專利、商標、專有軟件和其他技術未經授權使用的程序。此外，第三方可以獨立開發與USCF類似的商業方法、商標或專有軟件和其他技術，或聲稱USCF侵犯了他們的知識產權，包括他們的著作權、商標權、商號、商業祕密和專利權。因此，USCF未來可能不得不提起訴訟，以保護其商業祕密，確定其他各方所有權的有效性和範圍，針對其侵犯或以其他方式侵犯其他各方權利的指控為自己辯護，或針對其權利無效的指控為自己辯護。任何這類訴訟，即使USCF勝訴，不管是非曲直，都可能導致鉅額費用，將其資源從Trust Series轉移，或要求其更改其專有軟件和其他技術，或簽訂版税或許可協議。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了操作和信息安全風險。

隨着越來越多地使用互聯網等技術，以及依賴計算機系統來執行必要的業務功能，這些資金容易受到業務和信息安全風險的影響。一般而言，網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的，例如針對基金的網絡攻擊、自然災害、工業事故、信託的災難恢復系統故障或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括但不限於未經授權訪問數字系統，目的是挪用資產或敏感信息、破壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。如果基金的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於指數提供商、管理人和轉讓代理、託管人)出現網絡安全故障或遭到破壞，可能會造成中斷和影響業務運營，可能導致財務損失、基金股東無法交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、罰金、聲譽損害、報銷或其他賠償成本和/或額外的合規成本。如果這些事件影響基金的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或影響我們數據的可用性、完整性或保密性，負面影響可能會變得特別嚴重。

此外，經歷過網絡安全事件的服務提供商可能會將通常用於為Trust Series提供服務的資源轉移到處理該事件，這可能會對Trust Series的運營產生不利影響。網絡攻擊還可能擾亂信託系列投資期貨合約的期貨交易所和票據交換所，這可能會擾亂信託系列追求其投資目標的能力，導致信託系列及其股東的經濟損失。

此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生大量成本。信託系列及其股東可能會因此受到負面影響。雖然USCF和相關的公共基金(包括信託系列)已經制定了業務連續性計劃，但這些計劃存在固有的侷限性，包括尚未發現某些風險或在反補貼措施實施之前出現新的風險。此外，信託系列不能控制其服務提供商、做市商或授權參與者的網絡安全計劃和系統。

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A Trust Series的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。

由於對氣候變化風險的擔憂，一些國家已經或正在考慮採用監管框架來減少温室氣體排放或石油和天然氣的生產和使用。這些措施包括採用總量管制和交易制度、碳税、貿易關税、最低可再生能源使用量要求、限制性許可、提高能效標準，以及對可再生能源的激勵或強制要求。政治行為者和其他行為者及其代理人越來越多地尋求間接推進氣候變化目標，例如尋求減少石油和天然氣部門的可獲得性或增加石油和天然氣部門的財務和投資成本，並採取旨在促進改變石油和天然氣公司商業戰略的行動。許多政府還提供税收優惠和其他補貼，以支持過渡到替代能源或強制使用石油或天然氣以外的特定燃料。根據政策的制定和應用方式，它們可能會對信託系列的投資回報產生負面影響，並使石油和天然氣產品變得更昂貴或更具競爭力。

USCF是集體訴訟的主體。鑑於訴訟事項涉及的固有不確定性，這起訴訟的不利結果可能會對USCF的財務狀況產生重大不利影響。

USCF和USCF的董事和某些官員目前正受到集體訴訟。估計向USCF提起訴訟程序可能造成的損失的金額或範圍本身就很困難，需要廣泛的判斷，特別是在涉及不確定的金錢損害索賠並可上訴的情況下。此外，由於大多數法律訴訟都是在較長的一段時間內解決的，潛在的損失可能會因新的事態發展、法律戰略的變化、中間程序性和實質性裁決的結果以及其他各方的和解姿態以及他們對他們對USCF案件的強弱的評估而發生變化。由於這些原因，我們目前無法預測最終的時間或結果，或合理地估計由此可能造成的損失或一系列可能的損失。鑑於此類事件涉及的固有不確定性，這起訴訟的不利結果可能會對USCF在任何特定報告期的財務狀況、運營結果或現金流產生重大不利影響。此外，訴訟可能導致鉅額費用，並轉移USCF管理層的注意力和資源，使其無法開展USCF的業務，包括信託系列和相關公共基金的管理。有關詳情，請參閲本年報表格10-K內的“第3項法律訴訟”。

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1B項。未解決的員工評論。

不適用。

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項目2.財產

不適用。

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項目3.法律訴訟.

信託系列有時可能涉及主要由其正常業務過程引起的法律訴訟。信託系列公司目前都沒有參與任何實質性的法律訴訟。此外，USCF作為信託的發起人和相關公共基金的普通合夥人，可能會不時捲入因其正常業務過程中的運作而引起的訴訟。除本文所述外，USCF目前並未參與任何實質性的法律訴訟。

美國證券交易委員會與商品期貨交易委員會調查達成和解

2021年11月8日，美中貿易論壇和美國商品期貨交易委員會分別與美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會宣佈了一項決議，涉及美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會各自工作人員發佈的某些威爾斯通知中所述的事項，如下所述。2020年8月17日，美中貿協、美國海軍陸戰隊和約翰·洛夫收到了美國證券交易委員會工作人員發來的《威爾斯通知》(《美國證券交易委員會威爾斯通知》)。美國證券交易委員會富國銀行通知稱，美國證券交易委員會的工作人員初步決定建議美國證券交易委員會對美國證券交易委員會、美國證券交易協會和樂福先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修正的1933年“證券法”(“1933年法”)第17(A)(1)和17(A)(3)條、1934年“證券交易法”(“1934年法”)第10(B)條以及其中第10b-5條。

隨後，在2020年8月19日，USCF、USO和Love先生收到了CFTC工作人員的Wells通知(“CFTC Wells通知”)。CFTC Wells通知指出，CFTC工作人員初步決定建議CFTC對USCF、USO和Love先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修訂的1936年商品交易法第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)節，以及CFTC條例4.26、4.41，以及CFTC規則7 U.S.C.§60(1)(A)和(B)和9(1)(2018)。4.41、180.1(A)(2019年)。

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2021年11月8日，根據美國公民自由聯盟和美國海軍陸戰隊提交的和解提議，美國證券交易委員會發布了一項命令，根據1933年法案第8A節提起停止訴訟、作出調查結果並下達停止令，指示美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊停止實施或導致任何違反“1933年法案”第17(A)(3)節(“美國法典”第15編第77q(A)(3)節)的行為(“美國證券交易委員會命令”)。在美國證券交易委員會的命令中，美國證券交易委員會發現，從2020年4月24日到2020年5月21日，美國證券交易委員會和美國證券監督管理局違反了1933年法案第17(A)(3)條，該條款規定“任何人在提供或銷售任何證券時，從事任何對購買者構成或將具有欺詐或欺騙作用的交易、做法或業務過程，均屬違法。”除管轄權問題外，美國安全與合作論壇和美國海軍陸戰隊同意在不承認或否認其中所載調查結果的情況下，輸入“美國證券交易委員會”命令。

另外，2021年11月8日，CFTC根據USCF提交的和解提議，根據《CEA》第6(C)和(D)節發佈命令，啟動停止訴訟程序，作出調查結果，併發布停止令，指示USCF停止和停止違反《CEA》第4O(1)(B)條、《美國法典》第7編第6O(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)條的任何行為。17 C.F.R.§4.41(A)(2)(“CFTC令”)。在CFTC的命令中，CFTC發現，從2020年4月22日左右到2020年6月12日，美國商品期貨交易委員會違反了《商品交易法》第4O(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2)條，該條例規定，任何商品池運營商(CPO)從事“對任何客户或參與者或潛在客户或參與者構成欺詐或欺騙的任何交易、做法或業務過程”均屬違法，並禁止CPO以“作為客户或參與者或潛在客户或參與者”的方式進行廣告宣傳。USCF同意輸入CFTC命令，但不承認或否認其中所載的調查結果，但管轄權方面的除外。

根據美國證券交易委員會命令和商品期貨交易委員會命令，除了被勒令停止和停止實施或導致任何違反1933年法案第17(A)(3)節、《環境保護法》第4O(1)(B)條和商品期貨交易委員會條例4.14(A)(2)的行為外，還需要向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付總計250萬美元(250萬美元)的民事罰款，其中美國聯邦貿易委員會向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會各自支付125萬美元(125萬美元)。

在Re：美國石油基金，LP證券訴訟

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為據稱是股東羅伯特·盧卡斯(Robert Lucas)提起的集體訴訟(“盧卡斯集體訴訟”)的被告。此後，法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關推定集體訴訟合併，並任命了一名主要原告。合併後的集體訴訟正在紐約南區美國地區法院待決，標題為在Re：美國石油基金，LP證券訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提出修改後的起訴書(《修改後的盧卡斯類起訴書》)。修正後的盧卡斯階級起訴書主張根據1933年法案、1934年法案和規則10b-5提出的要求。修改後的盧卡斯階級起訴書質疑2020年2月25日和2020年3月23日生效的註冊聲明中的聲明，以及隨後截至2020年4月的公開聲明，這些聲明涉及某些非常的市場條件及其隨之而來的風險，這些風險導致石油需求急劇下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰。修改後的Lucas Class起訴書聲稱是由USO的一名投資者代表一類處境相似的股東提出的，這些股東在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買了USO證券，並根據受到質疑的註冊聲明提出。修正後的盧卡斯班級起訴書試圖證明一個班級，並判給班級補償性損害賠償，數額將在審判中確定，以及費用和律師費。修改後的盧卡斯集團起訴書將被告列為被告USCF、USO、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及營銷代理阿爾卑斯山分銷商公司和授權參與者：荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司(Citigroup Global Markets，Inc.)。野村證券國際公司(Nomura Securities International Inc.)、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC Capital Markets LLC)、SG America Securities LLC、瑞銀證券(UBS Securities LLC)和Virtu Financial BD LLC。

主要原告已經提交了自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場公司、SG America證券公司和瑞銀證券公司的索賠的通知。

USCF、USO和在Re：美國石油基金，LP證券訴訟打算對這種説法進行激烈的抗辯，並已採取行動要求解僱他們。

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目錄

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王某集體訴訟

2020年7月10日，據稱的股東Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC，在美國加利福尼亞州北區地區法院提起民事訴訟，編號3：20-cv-4596(“王集體訴訟”)。

王集體訴訟根據1933年法案主張聯邦證券債權，對2020年3月19日的登記聲明中的披露提出質疑。它聲稱，被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的風險，這些風險導致石油需求急劇下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。王某集體訴訟於2020年8月4日自願撤銷。

梅漢行動

2020年8月10日，據稱的股東Darshan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。這起訴訟正在加利福尼亞州高級法院針對阿拉米達縣懸而未決，案件編號為。RG20070732。

梅漢行動聲稱，被告違反了他們對聯合監督組織的受託責任，在2020年3月19日的註冊聲明以及有關導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰)的提供和披露方面，未能本着誠信行事。起訴書代表USO要求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。梅漢行動中的所有訴訟程序都被擱置，等待駁回動議的處理在Re：美國石油基金，LP證券訴訟.

USCF、USO和其他被告打算積極抗辯此類指控。

在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟

2020年8月27日，據稱是股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。公司DBA Golden International代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院提起兩起獨立的派生訴訟，分別起訴被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson，民事訴訟編號1：20-cv-06974(“坎特雷爾訴訟”)和民事訴訟編號1：20

坎特雷爾和AML行動中的投訴幾乎是相同的。他們各自指控違反了1934年法案第10(B)、20(A)和21D條及其規則10b-5，以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善和浪費公司資產的指控。這些指控源於美國統一部披露的信息和被告涉嫌的行為，因為2020年非同尋常的市場狀況導致石油需求急劇下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。這些申訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和AML訴訟的原告已經將他們的訴訟標記為與盧卡斯集體訴訟有關。

法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢行動。在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06974，並任命為聯席首席律師。所有訴訟程序均在在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟暫時擱置，以待駁回動議的處理。在Re：美國石油基金，LP證券訴訟.

USCF、USO和其他被告打算在In Re United States Oil Fund，LP衍生品訴訟中積極抗辯這些索賠。

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第四項礦山安全信息披露

不適用。

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目錄

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第II部

第五項註冊人普通股市場、相關股東事項及發行人購買股權證券。

股票價格區間

自2010年8月10日以來，USCI的股票一直在紐約證券交易所Arca交易，代碼為“USCI”。CPER的股票自2011年11月15日起在紐約證券交易所Arca交易，代碼為“CPER”。

截至2021年12月31日，USCI約有34,746名股東。

截至2021年12月31日，CPER約有61,027名股東。

分紅

信託系列沒有一家公司向其股東進行過現金分配，目前也不打算進行現金分配。

發行人購買股票證券

USCI

USCI不會直接從股東手中購買股票。在贖回授權參與者持有的籃子方面，USCI在截至2021年12月31日的3個月和12個月分別贖回了13個籃子(包括650,000股)和26個籃子(包括1,300,000股)。以下是最近三個月的月度贖回詳情。

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CPER

CPER不直接從股東手中購買股票。關於贖回授權參與者持有的籃子，CPER在截至2021年12月31日的三個月和十二個月分別贖回了60籃子(包括300,000股)和175籃子(包括8,750,000股)。以下是最近三個月的月度贖回詳情。

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第六項。[已保留].

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目錄

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第七項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

以下討論應與本年度報告10-K表格中其他部分包括的信託財務報表及其附註一併閲讀。

前瞻性信息

這份Form 10-K年度報告，包括這份“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”，包含有關未來經營的管理計劃和目標的前瞻性陳述。這些信息可能涉及已知和未知的風險、不確定因素和其他因素，這些風險、不確定因素和其他因素可能導致信託公司的實際結果、業績或成就與任何前瞻性陳述中明示或暗示的未來結果、業績或成就大不相同。信託基金認為，這些因素包括但不限於：美國通貨膨脹的變化，美元和外幣的走勢，商品市場的波動(部分由新冠肺炎大流行引起)，與冠狀病毒(新冠肺炎)大流行的影響有關的不確定性，包括：它對全球和美國資本市場以及全球和美國經濟的影響，新冠肺炎在美國和世界範圍內爆發的持續時間和持續時間，以及此次爆發的經濟影響的規模。新冠肺炎疫情對信託業務前景的影響，包括其實現目標的能力，以及新冠肺炎疫情造成的幹擾對我們繼續有效管理業務的能力的影響。前瞻性陳述涉及假設，描述信託公司的未來計劃、戰略和預期，通常可以通過使用“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“預期”、“估計”、“相信”、“打算”或“項目”等詞語來識別，這些詞語的否定，以及這些詞語的其他變體或類似術語。這些前瞻性陳述所基於的假設可能是不正確的。, 信託基金不能向投資者保證這些前瞻性陳述中包括的預測會成為現實。由於各種因素，信託公司的實際結果可能與前瞻性陳述中表達或暗示的結果大不相同。

本年度報告中的Form 10-K表中包含的前瞻性陳述是基於本Form 10-K年度報告的日期所能獲得的信息，信託公司不承擔更新任何此類前瞻性陳述的義務。儘管信託不承擔修改或更新任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，建議投資者參考信託可能直接向他們作出的任何額外披露，或通過信託未來向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交的報告，包括Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和當前Form 8-K報告。

引言

每個信託系列都是一個商品池，發行代表此類信託系列中部分不可分割利益的股票，這些股票可以在紐約證交所Arca交易和出售。信託系列是2009年12月21日成立的特拉華州法定信託公司The Trust的系列產品。

美國商品指數基金

USCI投資於在期貨交易所交易的大宗商品的期貨合約，在較小程度上，為了遵守監管要求或鑑於市場狀況，投資於其他與商品相關的投資。USCF目前預計的可能導致USCI投資於其他商品相關投資的市場條件將是那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。

USCI的投資目標是其股票每股資產淨值(NAV)的每日百分比變動，以反映SummerHaven動態商品指數總回報的每日百分比變動。^SM(“SDCI”)，減去USCI的費用。

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目錄

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USCI尋求通過投資實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日期間，USCI資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。SDCI旨在反映一組多元化大宗商品的表現。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(以下簡稱“SHIM”)擁有和維護，並由Bloomberg L.P.計算和公佈。構成SDCI的大宗商品的期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易，這些期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨交易所(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易。“期貨交易所”)，在此統稱為“期貨合約”。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在這裏被稱為“基準成分期貨合約”。基準成分期貨合約的相對權重將根據Shim開發的與基準成分期貨合約價格相關的量化公式，每月發生變化。

USCI尋求通過最大限度地投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後，如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制，USCI接下來將投資於與受監管約束或市場條件制約的期貨合約基於相同商品的其他期貨合約，最後在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他期貨合約)。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，USCI可能會投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包括的大宗商品的其他合約和工具，如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約，以及以基準成分期貨合約為基礎的其他合約和工具，統稱為“其他商品相關投資”，與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為“商品權益”。

USCI尋求通過投資實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日期間，USCI資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為，市場套利機會將導致USCI在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化，以密切跟蹤USCI每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF相信，USCI的每股資產淨值和SDCI之間的這種預期關係和上文描述的預期關係的淨影響將是，USCI在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SDCI的每日百分比變化，減去USCI的費用。雖然USCI由基準成分期貨合約組成，因此是衡量未來交割的SDCI的相應商品價格的指標，但SDCI與基準成分期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間仍將存在合理程度的相關性。

投資者應該意識到，USCI的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分期貨合約基礎商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了USCI股票投資的總回報，而且在未來，USCI股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係很可能繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到，上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本，這可能是巨大的。)截至2021年12月31日，USCI在NYMEX持有1025份期貨合約，在ICE期貨持有1574份期貨合約，在CBOT持有411份期貨合約，在CME沒有持有任何期貨合約，在LME持有2457份期貨合約，在COMEX持有145份期貨合約，總計5612份期貨合約。

美國銅指數基金

CPER投資於在COMEX交易的大宗商品的期貨合約，並在較小程度上投資於其他銅相關投資，以符合監管要求或考慮到市場狀況。USCF目前預計的可能導致CPER投資於其他銅相關投資的市場條件將是那些允許CPER獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。

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目錄

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CPER的投資目標是其股票每股資產淨值的每日百分比變動，以反映SummerHaven銅指數總回報的每日百分比變動^SM(“SCI”)，減去CPER的費用。CPER尋求通過投資來實現其投資目標，以便CPER在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。上證綜指旨在反映COMEX期銅合約組合的投資回報表現。SCI由Shim所有和維護，並由紐約證券交易所Arca計算和出版。上證綜指由一個或三個符合條件的銅期貨合約組成，這些合約是根據Shim開發的符合條件的銅期貨合約價格的量化公式按月挑選出來的。在任何給定時間構成SCI指數的合格銅期貨合約在本文中被稱為“基準成分銅期貨合約”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。

CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後，如受到監管規定或鑑於市場狀況的限制，CPER接下來將投資於其他符合資格的銅期貨合約，該等合約基於與受該等監管約束或市場條件約束的期貨合約相同的銅，最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或實質上相似的其他交易所交易期貨合約(如沒有一份或多份其他合資格銅期貨合約)。當CPER已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，CPER可投資於基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具、其他符合資格的銅期貨合約或其他基於銅的項目，例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。與基準成分銅期貨合約以及基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約統稱為“其他銅相關投資”，與基準成分銅期貨合約和其他符合條件的銅期貨合約統稱為“銅權益”。

CPER尋求通過投資來實現其投資目標，以便CPER在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為，市場套利機會將導致CPER在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化，以密切跟蹤CPER每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF認為，CPER的每股資產淨值與SCI之間的這種預期關係和上述預期關係的淨影響將是，CPER在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SCI的每日百分比變化，減去CPER的費用。雖然CPER由基準成分銅期貨合約組成，因此是衡量構成未來交割的上證綜指的相應大宗商品價格的指標，但預計上證綜指與基準成分銅期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。

投資者應知道，CPER的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分銅期貨合約相關大宗商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了CPER股票投資的總回報，而且在未來，CPER股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到，上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本，這可能是巨大的。)CPER的股票於2011年11月15日開始交易。截至2021年12月31日，CPER在COMEX持有2051份期貨合約。

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監管信息披露

責任層級、頭寸限制和價格波動限制。紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所期貨(ICE Futures)等指定合約市場(“DCM”)對任何受共同交易控制(不適用於Trust Series投資的套期保值)的個人或團體可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了責任水平和頭寸限制。這些水平和持倉限額適用於每個信託系列為滿足該信託系列的投資目標而投資的期貨合約。除了責任水平和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

由適用的指數和在美國期貨交易所交易的其他期貨合約組成的大宗商品的責任水平不是一個固定的上限，而是一個門檻，超過這個門檻，這些交易所可能會對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。

截至2021年12月31日，USCI在NYMEX持有1025份期貨合約，在ICE期貨持有1574份期貨合約，在CBOT持有411份期貨合約，在CME沒有持有任何期貨合約，在LME持有2457份期貨合約，在COMEX持有145份期貨合約，總計5612份期貨合約。截至2021年12月31日，CPER在COMEX持有2051份期貨合約。在截至2021年12月31日的財年中，沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的責任水平。

持倉限制與責任水平的不同之處在於，它們代表了對任何人可以持有的期貨合約最大數量的固定限制，在沒有CFTC明確授權的情況下，不能允許超過這些限制。除了可能隨時適用的問責水平和持倉限制外，期貨交易所還可能對即將到期的近月合約在最後幾個交易日持有的合約施加持倉限制。信託系列不太可能遇到這樣的頭寸限制。信託系列通常不會在其適用的基準成分期貨合約中持有近月合約。此外，每個信託系列的投資策略是在每個再平衡期內提前結清頭寸，並在到期前一段時間購買新的合約。因此，信託系列中沒有一個人預計到，在合同到期前最後幾天適用的頭寸限制會對合同產生影響。在截至2021年12月31日的財年，沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的頭寸限制。

期貨合約和持倉限額

2020年10月15日，CFTC批准了頭寸限制規則。持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約相關聯的期貨和期權，以及在經濟上與核心參考期貨合約相等的掉期確立了聯邦頭寸限制。

根據持倉限制規則，某些適用的基準成分期貨合約將受到持倉限制，而信託系列的交易沒有資格獲得豁免。因此，頭寸限制規則可能會抑制USCF有效投資信託系列創設籃子的收益，特別是其允許的投資金額和類型，從而對信託系列實現投資目標的能力產生負面影響。

場外掉期

2015年10月，貨幣監理署、聯邦儲備系統理事會、聯邦存款保險公司、農場信貸管理局和聯邦住房金融局(每個機構都是“機構”，統稱為“機構”)聯合通過了最終規則，為註冊掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者(“掉期實體”)建立最低保證金和資本要求，這些參與者受其中一個機構(此類實體，“涵蓋掉期實體”)管轄。

最終保證金規則將強制要求擔保掉期實體與掉期實體之間以及擔保掉期實體與擁有重大掉期風險的金融最終用户之間的非清算掉期和非清算證券掉期(即，根據最終保證金規則計算的非清算掉期平均每日名義總額為80億美元或更多)遵守強制性的雙向最低初始保證金要求。要求過帳或收取的初始保證金的最小金額可以是覆蓋掉期實體使用作為最終保證金規則附錄列出的標準化明細表計算的金額，該標準明細表提供某些資產類別的毛初始保證金(作為總名義風險敞口的百分比)，或者是覆蓋掉期實體的內部保證金模型，該模型符合由擁有管轄權的機構批准的最終保證金規則的要求

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特定的覆蓋互換實體。最終保證金規則規定了可以作為非清算掉期和非清算證券掉期與金融最終用户(通常是現金、某些政府、政府支持的企業證券、某些流動債務、某些股權證券、某些符合條件的公開交易債務和黃金)進行初始保證金的抵押品的類型；並規定了某些抵押品資產類別的折價。

最終保證金規則要求，覆蓋掉期實體與掉期實體之間以及覆蓋掉期實體與所有金融最終用户之間的非清算掉期和基於非清算證券的掉期，每天都要交換最小差異保證金(不考慮特定金融最終用户的掉期風險)。最低差額保證金金額是將之前公佈或收取的差額保證金考慮在內，對覆蓋掉期實體的掉期價值按市值計算的每日變動。對於涵蓋掉期實體和金融最終用户之間的非清算掉期和基於證券的掉期，變動保證金可以現金或非現金抵押品的形式過帳或收取，這些抵押品被認為符合初始保證金的要求。變動保證金不受與獨立的第三方託管人的隔離，如果合同允許，可以進行再抵押。

隨着時間的推移，最終保證金規則的初始保證金要求正在逐步實施，最終保證金規則的變動保證金要求目前正在生效。根據最終保證金規則，每個信託系列都不是擔保掉期實體，但它是金融最終用户。因此，每個信託系列目前都受到最終保證金規則的變動保證金要求的約束。然而，每個信託系列都沒有重大掉期敞口，因此將不受最終保證金規則的初始保證金要求的約束。

多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)要求商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會採用各自的保證金規則，以適用於數量有限的註冊掉期交易商、基於證券的掉期交易商、主要掉期參與者和不受其中一家機構管轄的主要基於證券的掉期參與者。2015年12月16日，CFTC敲定了保證金規則，這些規則與最終保證金規則基本相同，實施時間表也相同。2019年6月21日，美國證券交易委員會對證券型掉期交易商和主要證券型掉期參與者實施了保證金規則。美國證券交易委員會的保證金規則與最終保證金規則和商品期貨交易委員會的保證金規則大體上是一致的，但它們在遵守的時機以及初始保證金必須分開的方式等幾個關鍵方面存在差異。信託系列目前不從事基於證券的掉期交易，因此，美國證券交易委員會的保證金規則預計不適用於任何信託系列。

強制掉期交易和結算

CFTC法規要求某些掉期交易在有組織的交易所或“掉期執行設施”上執行，並通過受監管的清算組織(“衍生品清算組織”(DCO))進行清算，前提是CFTC規定對特定類別的掉期進行集中清算，並且此類掉期在掉期執行設施上“可供交易”。目前，掉期交易商、主要掉期參與者、商品池、某些主要從事金融性質活動的私人基金和實體必須在掉期執行機制上執行，並清算某些利率掉期和基於指數的信用違約掉期。因此，如果信託系列簽訂了符合這些要求的基於利率或指數的信用違約掉期，則此類掉期將被要求在掉期執行機構執行並集中清算。未來可能會發布關於其他類型掉期的強制性清算和“可供交易”的決定，一旦最終敲定，可能要求每個信託系列以電子方式執行和集中清算目前在雙邊基礎上籤訂和結算的某些場外交易工具。如果需要清算掉期，初始保證金和變動保證金要求由相關結算機構設定，但須遵守某些監管要求和指導方針。信託系列的FCM可能需要額外的保證金，並由其持有。

掉期的其他要求

不需要在海交所清算和執行但雙邊執行的掉期也必須遵守CFTC規定的各種要求，其中包括報告和記錄保存要求，以及(視交易對手的狀況而定)交易文件要求和爭議解決要求。

非美國司法管轄區的衍生品監管

除美國法律法規外，信託系列如果與非美國人進行期貨和/或掉期交易，可能受到非美國衍生品法律法規的約束。例如，每個信託系列都可能受到歐洲法律和法規的影響，因為它在歐洲交易所從事期貨交易或與歐洲實體進行衍生品交易。其他司法管轄區對期貨和衍生品施加的要求與美國實施的要求類似，包括頭寸限制、保證金、清算和交易執行要求。

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法規一般禁止CFTC監管非美國期貨交易所和市場的交易。然而，CFTC已經通過了有關在美國營銷非美國期貨合約的規定。這些規定允許非美國交易所的某些合約在美國提供和銷售。

信託系列持有的國庫券和貨幣市場證券的價值將隨着利率的變化而波動。.

短期投資的利率風險通常較低，而長期投資的利率風險通常較高。由於當前處於歷史低位的利率，以及潛在的財政政策舉措的影響以及由此產生的市場對這些舉措的反應，信託系列可能面臨比通常情況下更大的利率上升風險。當利率下降時，信託系列可能需要以較低的利率將出售、贖回或提前償還國庫券或貨幣市場證券的收益再投資。

信託系列可能會因為投資政府貨幣市場基金而賠錢。