10-K

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是☐ 不是 ☒

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是☐ 不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規第405條要求提交和張貼的每個互動數據文件。是 ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。 ☒

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐ No ☒

根據場外交易市場公司(OTC Markets，Inc.)2021年6月30日的收盤價計算，註冊人的非關聯公司持有的註冊人股票的總市值：$485,613,908.

雖然我們對本Form 10-K年度報告中包含的所有披露負責，但在某些情況下，我們依賴從我們認為可靠的第三方來源獲得的某些市場和行業數據。市場預估是通過使用獨立的行業出版物結合我們對以太經典行業和市場的假設來計算的。雖然我們不知道關於本新聞稿中介紹的任何市場、行業或類似數據的任何錯誤陳述，但此類數據包含風險和不確定因素，可能會根據各種因素髮生變化，包括在“前瞻性陳述”和“項目1A”標題下討論的那些因素。本年度報告中的“風險因素”。

本Form 10-K年度報告包含有關Grayscale Etherum Classic Trust(ETC)(以下簡稱“信託”)的財務狀況、經營結果、計劃、目標、未來業績和業務的“前瞻性陳述”。“可能”、“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或“繼續”等詞語之前、之後或包括這些詞語的表述旨在識別一些前瞻性表述。本年度報告中包含的涉及未來或可能發生的活動、事件或發展的所有陳述(歷史事實陳述除外)，包括諸如市場價格和條件的變化、信託的運作、Grayscale Investments LLC(“發起人”)的計劃以及對信託未來成功和其他類似事項的提及，都是前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能與此類陳述大不相同。這些陳述是基於贊助商對歷史趨勢、現狀和預期未來發展的看法以及其他與情況相適應的因素而做出的某些假設和分析。然而，無論實際結果和發展是否符合贊助商的期望和預測，都受到一些風險和不確定性的影響，包括但不限於“項目1A”中描述的風險和不確定性。風險因素。“前瞻性陳述是基於保薦人在陳述發表之日的信念、估計和意見作出的，信託和保薦人都沒有義務或義務更新前瞻性陳述，如果這些信念, 除適用法律要求外，估計和意見或其他情況應改變。因此，投資者被告誡不要依賴前瞻性陳述。可能對信託公司的業務、財務狀況或經營結果以及未來前景產生重大不利影響，或可能導致實際結果與信託公司的預期大不相同的因素包括但不限於：

除另有説明或文意另有所指外，本年度報告中的術語“我們”、“我們”和“我們”均指代表信託行事的保薦人。

本年度報告中包含行業和其他定義術語的詞彙表，從第頁開始89.

本年度報告是對“備忘錄”的補充，並在適用的情況下對“備忘錄”進行修訂，該備忘錄由信託組織第二份修訂和重新簽署的“信託和信託協議宣言”所界定。目的。

灰階以太經典信託(ETC)(前身為以太經典投資信託)(以下簡稱“信託”)是根據特拉華州法定信託法案的規定，於2017年4月18日通過向特拉華州國務卿提交信託證書而成立的特拉華州法定信託。

該信託基金的目的是持有Etherum Classic(“ETC”)，它是通過對等以太經典網絡的操作創建和傳輸的數字資產，對等以太經典網絡是一個按加密協議運行的分散的計算機網絡。2016年6月17日，一名匿名黑客利用用於構建DAO的智能合同碼中的漏洞，將價值約6000萬美元的ETH吸進了一個獨立的錢包地址。DAO是一個分佈式自治組織。決定在2016年7月20日進行硬分叉，打造新版本的以太區塊鏈。這個版本將被稱為以太，刪除了所有被盜記錄，並將被盜的ETH恢復到原來的所有者手中。最初的以太協議更名為以太經典協議，其本地令牌更名為Etherum Classic。它沒有篡改交易歷史，包括DAO被盜事件，並保留了分散治理和不變性的基本原則。雖然Etherum Classic因此與ETH非常相似，但Etherum Classic網絡和Etherum網絡之間有幾個關鍵的區別。ETH和Etherum Classic的根本區別在於代幣供應總量和貨幣政策。Etherum Classic旨在通過實施指數級下降的通貨膨脹率來保持以太經典的總髮行量相對穩定，從而儘可能地接近比特幣貨幣政策。Etherum Classic社區實施了20%的區塊獎勵減少，每500萬個區塊或大約每兩年繼續減少20%的獎勵。此外，Etherum Classic的最大供應量為2.3億枚，目前流通供應量為1.321億枚，而ETH的無限供應量和當前流通供應量為1.19億枚。截至2021年12月31日, Etherum Classic和Etherum的24小時交易額分別約為8300萬美元和35億美元。截至2021年12月31日，以太經典的總市值為45億美元，而以太經典的總市值為4380億美元。自網絡拆分以來，Etherum Classic的市場價值一直在同一時期，以太經典的平均交易量一直是以太的10%，然而，在2020年6月27日，以太經典的交易量達到了以太的6倍左右。

2019年1月11日，該信託向特拉華州國務卿提交了信託證書修訂證書，將其名稱從以太經典投資信託更名為以太經典信託(ETC)。信託公司定期向根據1933年證券法(“證券法”)(修訂後的“證券法”)D規則501(A)所指的某些“認可投資者”發行代表信託所有權的部分不可分割利益的普通單位(“股份”)，以換取ETC的存款。這些股票在場外交易市場集團(OTC Markets Group Inc.)的OTCQX®Best Marketplace(“OTCQX”)上市，股票代碼為“ETCG”。

Grayscale Investments，LLC是信託的發起人和管理人(“發起人”)，特拉華信託公司是信託的受託人(“受託人”)，大陸股票轉讓和信託公司是信託的轉讓代理(“轉讓代理”)，Coinbase託管信託公司是信託的託管人(“託管人”)。

本信託只向某些獲授權參與者(“獲授權參與者”)不時發行一批或多批100股(100股稱為“籃子”)的股份。籃子是用來換取ETC的。目前，保薦人沒有實施股票贖回計劃，因此信託基金不能贖回股票。由於缺乏持續的贖回計劃，以及由於欺詐、失敗、安全漏洞或其他原因導致的數字資產交易所的價格波動、交易量和關閉，不能保證股票的價值將反映信託的ETC價值，減去信託的費用和其他債務，股票的交易價格可能比信託的ETC價值有很大溢價或大幅折讓，減去信託的費用和其他債務。

在創建訂單的交易日期，紐約時間下午4點的一籃子股票的美元價值等於籃子金額，該籃子金額是創建一籃子股票所需的ETC數量，乘以“指數價格”，“指數價格”是通過對截至下午4點的前24小時的價格和交易量數據應用加權算法計算出的ETC的價格。紐約時間來源於選定的數字資產交易所，這些數字資產交易所反映在每個工作日的CoinDesk Ether Classic Price Index(ECX)(以下簡稱“指數”)中。在2022年2月1日之前，信託公司出於運營目的，參考成交量加權平均指數價格對其ETC進行估值ETC的美元價格(“舊指數價格”)是通過對截至紐約時間下午4點的前24小時的價格和交易量數據應用加權算法計算得出的，該價格和交易量數據是從該交易日的指數中反映的選定數字資產交易所得出的。舊指數價格採用與指數價格相同的方法計算，在所產生的價格上疊加了額外的平均機制，從而使舊指數價格反映了24小時的平均價格。指數價格採用非GAAP方法計算，不在信託的財務報表中使用。換句話説，指數價格是指紐約時間下午4點的ETC價格，是根據指數所包括的數字資產交易所在過去24小時內的價格和交易量數據計算的，而舊指數價格是指在紐約時間下午4點的ETC價格，是通過取指數在之前24小時內產生的ETC的每個價格的平均值計算出來的。見“-ETC行業和市場概覽-ETC價值-指數和指數價格.”

籃子金額的計算方法是：(X)在該交易日紐約時間下午4點，信託擁有的ETC數量，減去代表信託應計但未支付的費用和支出的美元價值的ETC數量(使用當時的指數價格轉換並進位到小數點後第八位)，再除以(Y)當時已發行的股票數量(這樣獲得的商數計算為1的十億分之一(即，進位到小數點後八位))，再除以(Y)當時的流通股數量(這樣獲得的商數計算為十億分之一的ETC(即，進位到小數點後八位))，再除以(Y)當時的流通股數量(這樣獲得的商數計算為十億分之一的ETC(即進位到小數點後八位

保薦人在www.grayscale.com/products/grayscale-ethereum-classic-trust/，上設有一個互聯網網站，註冊人的10-K表格年度報告、10-Q表格季度報告、8-K表格當前報告以及根據1934年證券交易法(下稱“交易法”)第13(A)或15(D)節提交或提交的這些報告的修正案在提交或提交給美國證券交易委員會後可通過該網站免費獲得。在此，註冊人可通過該網站免費獲得註冊人提交或提交的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據1934年證券交易法(“交易法”)第13(A)或15(D)節提交或提交的報告修正案。有關該信託基金的更多信息也可以在美國證券交易委員會的埃德加數據庫中找到，網址是www.sec.gov。

信託的投資目標是股份價值(基於每股ETC)反映信託持有的ETC的價值，通過參考指數價格確定，減去信託的費用和其他負債。迄今為止，該信託基金沒有達到其投資目標，在場外交易市場(OTCQX)報價的股票沒有反映該信託基金持有的ETC的價值，減去該信託基金的費用和其他負債，而是以溢價和折扣價交易，而這些價值有時是相當可觀的。

如果股票的交易溢價很高，在場外交易平臺(OTCQX)購買股票的投資者將比通過私募購買股票的投資者支付更高的價格。股票價值可能不反映信託的ETC價值，減去信託的費用和其他負債，原因多種多樣，包括規則144規定的私募購買股票的持有期、沒有持續的贖回計劃、信託停止創建等，以及由於欺詐、故障、安全漏洞或其他原因導致數字資產交易的交易所的交易量或關閉，以及OTCQX和全球交易所之間的非現行交易時間等。因此，在減去信託的費用和其他負債後，股票的交易價格可能繼續大幅高於信託的ETC價值或大幅折讓信託的價值，信託可能在可預見的未來無法實現其投資目標。

例如，自2018年5月10日至2021年12月31日，OTCQX報價的股票收盤價相對於信託數字資產控股每股價值的最大溢價為458%(基於舊指數價格為463%)，平均溢價為98%(基於舊指數價格為97%)，在OTCQX報價的股票收盤價低於信託數字資產持有每股價值的最大折讓為58%(基於舊指數價格為59%)。截至2021年12月31日，該信託的股票在OTCQX的報價較該信託的數字資產持有量每股折讓46%(基於舊指數價格為48%)。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-二級市場交易”。

雖然對股票的投資不是對ETC的直接投資，但股票的設計是為了向投資者提供一種具有成本效益和便捷的方式，以獲得對ETC的投資敞口。對ETC的大量直接投資可能需要昂貴的、有時甚至是複雜的與ETC的獲取、安全和保管相關的安排，並可能涉及通過現金支付美元從第三方服務商獲得此類ETC的大量費用。因為股票的價值與信託持有的ETC的價值相關，所以瞭解ETC的投資屬性和市場是很重要的。

私募購買的股票是限制性證券，不得轉售，除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易，任何此類交易都必須事先獲得保薦人的批准。在決定是否批准時，保薦人將特別考慮是否滿足證券法第144條的條件，包括根據該規則規定的必要持有期，以及任何其他適用法律。任何未經保薦人自行決定批准而出售股份的企圖，從一開始就是無效的。有關詳細信息，請參閲“-股份説明-轉讓限制”。

信託公司的ETC按照美國公認會計原則(“GAAP”)的要求，在財務報表中按公允價值列賬。信託根據數字資產市場提供的價格確定ETC的公允價值，該價格是信託認為其主要市場在估值日紐約時間下午4點的價格。根據公認會計準則確定的信託資產淨值在本年度報告中稱為“資產淨值”。有關信託的主要市場選擇的更多信息，請參閲“項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關鍵會計政策和估計--主要市場和公允價值的確定”。

截至2022年2月1日，信託基金使用指數價格計算其“數字資產持有量”，即信託資產(美元、其他法定貨幣、附帶權利或IR虛擬貨幣除外)以美元表示的總價值，減去信託費用和其他負債的美元價值，按“-ETC和

確定信託基金的數字資產持有量。““每股數字資產持有量”的計算方法是將數字資產持有量除以目前流通股的數量。數字資產持有量和每股數字資產持有量不是根據公認會計準則計算的指標。Digital Asset Holdings並不打算取代按照GAAP計算的信託每股資產淨值，每股Digital Asset Holdings也不打算取代按照GAAP計算的信託每股資產淨值。

在2022年2月1日之前，該信託參考舊指數價格計算其數字資產持有量和每股數字資產持有量。除非另有説明，本報告中對數碼資產持有量及信託每股數碼資產持有量的所有提述均採用指數價格計算。

目前，信託公司沒有實施股票贖回計劃，因此信託公司不能贖回股票。此外，信託可能會在較長時間內暫停創作各種原因，包括與叉子、空投和其他類似事件有關。因此，授權參與者不能利用當股票的市值偏離信託公司每股數字資產持有量的價值時產生的套利機會，這可能導致股票的交易價格大大高於信託公司數字資產持有量的每股價值，或大幅低於信託公司數字資產持有量的每股價值。

在獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託未來可以實施贖回計劃。由於信託基金不相信美國證券交易委員會會在此時受理豁免規則的申請，以便運營正在進行的贖回計劃，因此信託基金目前無意尋求美國證券交易委員會監管部門的批准來運營正在進行的贖回計劃。即使日後尋求寬免，也不能保證何時會給予寬免，或會否給予寬免。若該等寬免獲得批准，保薦人批准贖回計劃，則該等股份將可根據信託協議及相關參與者協議的規定贖回。雖然保薦人不能確定地預測贖回計劃的實施將對股票的交易價格產生什麼影響(如果有的話)，但贖回計劃將允許授權參與者利用股票市值偏離信託公司ETC的價值時創造的套利機會，減去信託的費用和其他債務，這可能會降低股票在OTCQX交易時相對於上述價值的溢價，或者導致股票不時以低於該價值的價格交易。

有關股票交易價格偏離每股數字資產持有量的風險的討論，請參閲“項目1A”。風險因素-與信託和股份相關的風險因素-由於規則144規定的持有期，以及缺乏持續的贖回計劃和信託不時停止創建的能力，沒有套利機制來保持股票的價值與指數價格密切相關，並且股票歷史上的交易價格高於每股數字資產控股的大幅溢價或大幅折讓，“”第1A項。風險因素-與信託和股票相關的風險因素-由於OTCQX和數字資產交易所市場之間的非現行交易時間，股票的交易價格可能為、高於或低於信託的數字資產持有量每股，“”項目1A。風險因素-與信託和股票相關的風險因素-在場外交易平臺(OTCQX)購買股票的股東，如果溢價大幅高於數字資產控股公司(Digital Asset Holdings)每股，則如果溢價下降，他們的投資可能會蒙受損失。風險因素--與信託和股份有關的風險因素--轉讓和贖回的限制可能導致股份價值的損失“。

這些股票旨在為投資者提供一個通過投資證券參與數字資產市場的機會。自.起2021年12月31日，每股約佔0.8687等。ETC的受理、轉讓、保管等物流由發起人和託管人負責，相關費用計入股份價值。因此，除了通常與投資任何其他私募證券相關的任務或成本外，股東沒有額外的任務或成本。

信託基金有別於競爭對手的數字資產金融工具，因為此類數字資產金融工具可能會在以下方面發展：

信託的活動僅限於(I)發行籃子以換取轉讓給信託的ETC，作為與創作相關的代價；(Ii)轉讓或出售ETC、附帶權利和IR虛擬貨幣(視需要支付保薦人的費用和/或任何額外的信託費用)；(Iii)轉讓ETC以換取交出贖回的籃子(須獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人的批准)；(Iv)促使保薦人在信託終止時出售ETC、附帶權利和IR虛擬貨幣。(V)出售附帶權利及/或IR虛擬貨幣或現金，以及(Vi)根據信託協議、託管人協議、指數許可協議及參與者協議的規定，從事完成該等活動所需的所有行政及保安程序。(V)出售附帶權利及/或IR虛擬貨幣或現金；及(Vi)根據信託協議、託管人協議、指數許可協議及參與者協議的規定，進行所有必要的行政及保安程序。

此外，信託可以從事任何必要或適宜的合法活動，以便利股東獲得附帶權利或IR虛擬貨幣，前提是該等活動不與信託協議的條款相沖突。信託基金

將不會被主動管理。不從事任何旨在從ETC市場價格變動中獲利或減輕其損失的活動。

信託公司可能會不時憑藉其對ETC的所有權而獲得附帶權利和/或IR虛擬貨幣，通常是通過Etherum Classic區塊鏈中的叉子、向ETC或其他類似活動的持有者提供的空投。根據信託協議的條款，信託可以就信託對附帶權利的所有權採取任何必要或適當的法律行動，包括收購IR虛擬貨幣，除非這種行動會對信託作為美國聯邦所得税目的的授予人信託的地位產生不利影響，或者被信託協議禁止。這些行動包括(I)在數字資產市場出售附帶權利和/或IR虛擬貨幣，並將現金收益分配給股東；(Ii)向股東或代表股東行事的代理分配附帶權利和/或IR虛擬貨幣實物，如果實物分銷否則不可行，由該代理出售；以及(Iii)不可撤銷地放棄附帶權利或IR虛擬貨幣。信託也可以使用附帶權利和/或IR虛擬貨幣來支付保薦人的費用和額外的信託費用(如果有的話)，如下所述“-開支；售賣等然而，為了確定信託的數字資產持有量、每股數字資產持有量、資產淨值和每股資產淨值，信託預計不會考慮其可能持有的任何附帶權利或IR虛擬貨幣.

對於任何分叉、空投或類似事件，贊助商可酌情決定促使信託將附帶權利或IR虛擬貨幣實物分配給股東代理轉售，或不可撤銷地放棄附帶權利或IR虛擬貨幣。在向代表股東行事的代理人進行實物分配的情況下，股東代理人將嘗試出售附帶權利或IR虛擬貨幣，如果代理人能夠做到這一點，則會將扣除費用和任何適用的預扣税後的現金收益匯給股東。不能保證代理可能變現的任何附帶權利或IR虛擬貨幣的價格，並且在代理進行任何銷售後，附帶權利或IR虛擬貨幣的價值可能會增加或減少。在放棄附帶權利或IR虛擬貨幣的情況下，信託將不會收到附帶權利或IR虛擬貨幣的任何直接或間接對價，因此股票價值將不會反映附帶權利或IR虛擬貨幣的價值.

2019年7月29日，保薦人向託管人遞交了一份通知(“創設前放棄通知”)，聲明信託在沒有直接或間接對價的情況下不可撤銷地放棄，在緊接信託創設股票的每次時間(任何這樣的時間，“創設時間”)、所有附帶權利和IR虛擬貨幣(任何這樣的放棄，“創設前放棄”)生效；如果(I)信託在創設之前的任何時間採取或正在採取肯定行動，以獲得或放棄該等附帶權利和IR虛擬貨幣，或(Ii)該等附帶權利和IR虛擬貨幣已被先前放棄，則創設前放棄將不適用於任何附帶權利和IR虛擬貨幣(I)該信託已採取或正在採取肯定行動，以獲取或放棄該等附帶權利和IR虛擬貨幣，或(Ii)該等附帶權利和IR虛擬貨幣已受到先前放棄該等附帶權利和IR虛擬貨幣的約束。肯定行動是指保薦人向託管人發出的書面通知，表明信託有意(I)獲取和/或保留任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣，或(Ii)在相關創建時間之前放棄任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣.

在決定是否採取肯定行動以獲取和/或保留附帶權利和/或IR虛擬貨幣時，信託考慮了許多因素，包括：

在確定IR虛擬貨幣是否是或可能是聯邦證券法下的證券時，保薦人會考慮許多因素，包括聯邦證券法對“安全”的各種定義，以及解釋這些定義要素的聯邦法院裁決，例如美國最高法院在豪伊和天窗案件和報告，

美國證券交易委員會及其工作人員的命令、新聞稿、公開聲明和演講，就數字資產何時可以成為聯邦證券法意義上的證券提供指導

作為創設前放棄通知的結果，自2019年7月29日以來，信託已不可撤銷地放棄了在任何股票創設時間之前，它可能有權在當時獲得的任何附帶權利或IR虛擬貨幣。信託無權獲得根據預製放棄通知或肯定行動放棄的任何附帶權利或IR虛擬貨幣。此外，根據託管人協議或其他規定，託管人無權代表信託行使、獲得或持有任何該等已放棄的附帶權利或IR虛擬貨幣(視屬何情況而定)，或在信託終止其與託管人的託管協議時將任何該等已放棄的附帶權利或IR虛擬貨幣轉讓給信託.

保薦人打算在與信託的法律顧問、税務顧問和託管人協商的基礎上，逐案評估每個分叉、空投或類似事件，如果保薦人認為放棄這種放棄符合信託的最佳利益，保薦人可以決定放棄因硬分叉、空投或類似事件而產生的任何附帶權利或IR虛擬貨幣。如果贊助商決定出售任何附帶權利或IR虛擬貨幣，它將作為委託人或作為經紀人通過授權參與者執行銷售。在任何一種情況下，保薦人預計，只有在授權參與者認為有可能在數字資產交易所或授權參與者可以進入的其他場所交易附帶權利或IR虛擬貨幣的情況下，授權參與者才願意代表信託與保薦人進行交易。根據每個場所提供的信息和保證，授權參與者只能訪問數字資產交易所或其他有理由相信符合適用法律(包括聯邦和州許可要求)運營的場所。

雖然信託的投資目標是讓股份的價值(基於每股ETC)反映信託持有的ETC的價值(通過參考指數價格確定)，減去信託的費用和其他負債，但股票可能在OTCQX二級市場(或未來在另一個二級市場)以低於或高於每股數字資產控股的價格交易。交易價格相對於每股數字資產控股的折讓或溢價可能會受到OTCQX和較大的數字資產交易所之間非同步交易時間和流動性的影響。而股票從上午6點開始在場外交易市場(OTCQX)上市交易。在紐約時間下午5點之前，數字資產市場的流動性可能會根據更大的數字資產交易所的數量和可用性而波動。因此，在數字資產市場流動性有限或主要數字資產交易所離線期間，交易價差以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大.

以太經典(Etherum Classic，或ETC)是通過對等以太經典網絡(Peer-to-Peer Etherum Classic Network)的操作創建和傳輸的數字資產，對等以太經典網絡是基於密碼協議運行的分散計算機網絡。沒有任何一個實體擁有或運營以太經典網絡，其基礎設施由分散的用户羣共同維護。以太經典網絡允許人們交換被稱為以太經典的有價值的代幣，這些代幣記錄在一個被稱為區塊鏈的公共交易分類賬上。ETC可以用於支付商品和服務，包括Etherum Classic Network上的計算能力，或者可以在數字資產市場上確定的匯率或易貨系統下的單個最終用户到最終用户交易中將其轉換為法定貨幣，如美元。此外，Etherum Classic Network還允許用户編寫和添加網絡智能合同-即在網絡中的每台計算機上執行的通用代碼，可以基於一組複雜的邏輯條件指示信息和價值的傳輸。使用智能合約，用户可以在以太經典網絡上創建市場，存儲債務或承諾登記，代表財產所有權，根據有條件的指令移動資金，並創建ETC以外的數字資產。智能合約操作在Etherum Classic區塊鏈上執行，以換取ETC付款。Etherum Classic Network是旨在將區塊鏈的使用擴大到不僅僅是點對點貨幣系統的眾多項目之一。

以太經典網絡是原始以太網絡的更名版本。比特幣程序員維塔裏克·布特林(Vitalik Buterin)最初在2013年的一份白皮書中描述了以太網絡，目標是為由智能合約提供支持的去中心化應用程序創建一個全球平臺。以太網絡的正式發展是通過一家名為以太瑞士有限公司的瑞士公司與其他幾個實體聯合開始的。隨後，瑞士非營利組織以太基金會(Etherum Foundation)成立，負責監督該協議的發展。以太網絡於2015年7月30日上線。與比特幣等其他數字資產不同，比特幣完全是通過漸進的挖掘過程創造出來的，7200萬以太(ETH)是與以太網絡的推出相關的。有關初始發行的更多信息，請參閲“ETC行業和市場概述-新ETC的創建”。在網絡發佈的同時，決定解散ethSuisse，指定以太基金會為唯一致力於協議開發的組織。走在以太網絡的硬叉上

2016年7月，如下文“道經”所述，為推出以太網絡而創建的7200萬ETH更名為ETC。

以太經典網絡是去中心化的，不需要政府當局或金融機構中介機構創造、傳遞或確定ETC的價值。相反，在ETC的初始分發之後，Etherum Classic Network協議通過遵循嚴格的、眾所周知的發佈時間表的“挖掘”過程創建和分配ETC。據估計，到2070年，供應量將接近2.1億等，最高可進入流通的供應量為2.3億等。ETC的價值由數字資產交易所或私人最終用户到最終用户交易中的ETC供求決定。

新的ETC被創建並獎勵給Etherum Classic區塊鏈中用於驗證交易的區塊的挖掘者。Etherum Classic區塊鏈實際上是一個去中心化的數據庫，它包括所有已由礦工挖掘的塊，並且會在挖掘時更新以包括新塊。每筆ETC交易都會廣播到Etherum Classic Network，並在包含在塊中時記錄在Etherum Classic區塊鏈中。由於每個新區塊記錄未完成的ETC交易，並且未完成的交易通過此類記錄進行結算和驗證，以太經典區塊鏈代表了以太經典網絡所有交易的完整、透明和不間斷的歷史。有關更多詳細信息，請參閲“-創建新的等”。

除其他外，ETC用於支付交易費和計算服務(即智能合約)；Etherum Classic Network的用户為執行ETC所請求操作的機器的計算能力付費。要求在Etherum Classic Network上支付ETC會激勵開發人員編寫高質量的應用程序，並提高Etherum Classic Network的效率，因為浪費的代碼成本更高。它還通過補償人們貢獻的計算資源，確保以太經典網絡在經濟上仍然可行。

智能合約是在區塊鏈上運行的程序，當滿足某些條件時可以自動執行。智能合約促進了代表價值的任何東西的交換，如貨幣、信息、財產或投票權。使用智能合約，用户可以發送或接收數字資產，創建市場，存儲債務或承諾登記，代表財產或公司的所有權，根據有條件的指示移動資金，並創建新的數字資產。

在Etherum Classic Network上的開發涉及在智能合同的基礎上構建更復雜的工具，例如分散的應用程序(Dapp)和自治的組織，稱為分散自治組織(DAO)。例如，代表用户分發慈善捐款的美國廣播公司(ABC Co.)可以智能合同的形式持有捐贈資金，只有在慈善機構產生影響的條件得到滿足的情況下，這些合同才會支付給慈善機構。

2016年7月，以太網絡經歷了所謂的永久硬叉，導致其區塊鏈有兩個不同的版本：以太和以太經典。

2016年4月，一家名為Slock.的區塊鏈解決方案公司宣佈在以太網絡上推出一個去中心化的自治組織，名為“The DAO”。DAO被設計為一種去中心化的眾籌模式，在這種模式下，任何人都可以向DAO貢獻ETH代幣，以便成為組織中的投票成員和股權利益相關者。然後，DAO的成員可以就不同的項目提出建議，並將其付諸表決。通過承諾有利可圖的項目，會員將獲得基於智能合同條款和他們在DAO中的比例權益的獎勵。截至2016年5月27日，向DAO貢獻和投資的資金為1.5億美元，約佔所有未償還ETH的14%。

2016年6月17日，一名匿名黑客利用DAO智能合同碼，將大約6000萬美元(約合360萬ETH)轉入一個獨立的賬户。在被入侵的消息傳出後，ETH的價格迅速被削減了一半，因為投資者拋售了所持股份，以太社區的成員正在努力確定解決方案。

在接下來的幾天裏，人們多次試圖找回被盜的資金，並確保以太網絡的安全。然而，很快就變得明顯的是，對該協議的直接幹擾(即，一個硬叉)將是必要的。支持硬叉的理由是，它將創建一個全新版本的以太區塊鏈，抹去任何盜竊記錄，並將被盜資金歸還給原來的所有者。反對者認為，這將與以太區塊鏈的不變性這一核心原則背道而馳。

是否硬分叉以太區塊鏈的決定交由以太社區成員投票決定。大多數選票都投給了硬叉。2016年7月15日，以太實施了硬叉規範

基金會。2016年7月20日，以太網絡完成了硬分叉，一個新版本的區塊鏈在未被承認被盜的情況下誕生了。

許多人認為，在經歷了硬叉之後，以太區塊鏈的原始版本將完全消散。然而，出於哲學和經濟原因，一羣礦工繼續挖掘最初的以太區塊鏈。2016年7月20日，原來的以太協議更名為以太經典，其原生令牌更名為以太經典(“ETC”)，保留了未被篡改的交易歷史(包括盜刀事件)。在經歷了以太的硬叉之後，ETH的每個持有者都自動收到了等量的ETC令牌。

為了直接擁有、轉讓或使用Etherum Classic Network上的ETC(而不是通過中介機構，如託管人)，個人通常必須具有互聯網訪問權限才能連接到Etherum Classic Network。ETC交易可以在終端用户之間直接進行，而不需要第三方中介。為了防止重複支出等的可能性，用户必須通過向其網絡對等方廣播交易數據來向以太經典網絡通知該交易。Etherum Classic Network通過紀念Etherum Classic區塊鏈中的每一筆交易來確認不會重複支出，該區塊鏈是公開可訪問和透明的。這種針對重複支出的紀念和驗證是通過Etherum Classic Network挖掘過程完成的，該過程向Etherum Classic區塊鏈添加“塊”數據，包括最近的交易信息。

在直接參與Etherum Classic Network上的ETC交易之前，用户通常必須首先在其計算機或移動設備上安裝Etherum Classic Network軟件程序，該軟件程序將允許用户生成與ETC地址相關聯的私鑰和公鑰對，該私鑰和公鑰對通常被稱為“錢包”。Etherum Classic Network軟件程序和ETC地址還使用户能夠連接到Etherum Classic Network，並將ETC傳輸到其他用户，或從其他用户接收ETC。

每個Etherum Classic Network地址或錢包都與唯一的“公鑰”和“私鑰”對相關聯。要接收ETC，ETC接收方必須向發起轉移的一方提供其公鑰。此活動類似於美元交易的收件人在電匯指令中向付款人提供路由地址，以便現金可以電匯到收款人的賬户。付款人通過對由收件人的公鑰和付款人從其轉賬ETC的地址的私鑰組成的交易進行簽名，來批准向收款人提供的地址的轉賬。然而，接收方不向發送方公開或提供其相關私鑰。

收件人和發件人都不會在交易中透露他們的私鑰，因為私鑰授權將該地址中的資金轉移給其他用户。因此，如果用户丟失了他的私鑰，則該用户可能永久失去對包含在關聯地址中的ETC的訪問。同樣，如果刪除了與ETC相關聯的私鑰並且沒有進行任何備份，則ETC將不可挽回地丟失。在發送ETC時，用户的Etherum Classic Network軟件程序必須使用相關私鑰驗證交易。最終的數字驗證交易由用户的以太經典網絡軟件程序發送到以太經典網絡，以允許交易確認。

有些ETC交易是在區塊鏈外進行的，因此沒有記錄在以太經典區塊鏈中。一些“區塊鏈外交易”涉及轉移對持有ETC的特定數字錢包的控制權或所有權，或重新分配集合所有權數字錢包(如數字資產交易所擁有的數字錢包)中的某些ETC的所有權。與在Etherum Classic Blockchain上公開記錄的區塊鏈上交易相比，關於區塊鏈外交易的信息和數據通常不公開。因此，區塊鏈外交易並不是真正的ETC交易，因為它們不涉及以太經典網絡上的交易數據傳輸，也不反映ETC在以太經典區塊鏈中記錄的地址之間的移動。出於這些原因，區塊鏈外交易受到風險，因為任何此類ETC所有權的轉讓都不受以太經典網絡背後的協議保護，也不記錄在區塊鏈機制中並通過區塊鏈機制進行驗證。

在雙方之間直接在以太經典網絡上進行的ETC交易中(而不是通過中介，例如託管人)，最初必須具備以下情況：(I)尋求發送ETC的一方必須具有以太經典網絡公鑰，並且以太經典網絡必須認識到該公鑰具有足夠的ETC用於交易；(Ii)接收方必須具有以太經典網絡公鑰；以及(Iii)支出方必須具有用於發送其支出交易的因特網接入。

接下來，接收方必須向支出方提供其公鑰，並允許Etherum Classic區塊鏈記錄向該公鑰發送ETC的過程。

在提供收件人的以太經典網絡公鑰後，支出方必須將地址與要發送的ETC號碼一起輸入到以太經典網絡軟件程序中。要發送的ETC的數量通常由雙方基於設定的ETC數量或商定的法定貨幣價值到ETC的轉換來商定。由於Etherum Classic Network上的每一項計算都需要支付ETC，包括ETC轉賬的驗證和記憶，因此轉賬涉及的交易費是基於計算複雜度而不是轉賬的價值，由付款人以ETC的分數支付。

在輸入以太經典網絡地址後，將由消費方發送要發送的ETC號碼和要支付的交易費(如果有)。支出交易的傳輸導致支出方的以太經典網絡軟件程序創建數據分組，該數據分組被傳輸到分散的以太經典網絡上，從而導致信息在整個以太經典網絡上的用户的軟件程序之間分發，以最終包括在以太經典區塊鏈中。

如下面在“-創建新的ETC”中更詳細地討論的，以太經典網絡挖掘器在它們挖掘並向以太經典區塊鏈添加信息塊時記錄和確認事務。當挖掘者挖掘塊時，它創建該塊，該塊包括與以下相關的數據：(I)對挖掘該塊的共識機制的滿意度，(Ii)對正在向其添加新塊的以太經典區塊鏈中先前塊的引用，以及(Iii)已經提交到以太經典網絡但尚未被添加到以太經典區塊鏈的事務。礦工通過上面討論的數據分組傳輸和分發知道未完成的、未記錄的事務。

在以太經典區塊鏈中增加一個區塊後，消費方和接收方的以太經典網絡軟件程序都將顯示以太經典區塊鏈上的交易確認，並在雙方的以太經典網絡公鑰中反映對ETC餘額的調整，從而完成ETC交易。交易一旦在Etherum Classic區塊鏈上確認，就是不可逆轉的。

有些ETC交易是在區塊鏈外進行的，因此沒有記錄在以太經典區塊鏈中。一些“區塊鏈外”交易涉及轉移對持有ETC的特定數字錢包的控制權或所有權，或重新分配集合所有權數字錢包(如數字資產交易所擁有的數字錢包)中的某些ETC的所有權。與在Etherum Classic Blockchain上公開記錄的區塊鏈上交易相比，關於區塊鏈外交易的信息和數據通常不公開。因此，區塊鏈外交易並不是真正的ETC交易，因為它們不涉及以太經典網絡上的交易數據傳輸，也不反映ETC在以太經典區塊鏈中記錄的地址之間的移動。出於這些原因，區塊鏈外交易受到風險，因為任何此類ETC所有權的轉讓都不受以太經典網絡背後的協議保護，也不記錄在區塊鏈機制中並通過區塊鏈機制進行驗證。

與比特幣等其他數字資產不同，比特幣完全是通過漸進的挖掘過程創造出來的，7200萬ETC(當時被稱為以太(ETH))是與以太網絡(Etherum Network)的推出相關的。最初的7200萬歐元ETC的分佈情況如下：

初始分佈：6000萬件ETC，佔供應量的83.33%，在2014年7月至8月期間進行的一次眾籌中向公眾出售，籌集了約1800萬美元。

以太基礎：向以太基金會分發了600萬ETH，佔供應量的8.33%，用於支付運營費用。

以太顯影劑：300萬ETC，佔供應量的4.17%，分發給了為以太網絡做出貢獻的開發商。

開發商購買計劃：300萬個ETC，佔供應量的4.17%，分發給以太基金會成員，按最初的大眾銷售價格購買。

隨着Etherum Classic Network的推出，ETC的供應量通過漸進的開採過程增加。

以太經典網絡由世界各地的計算機保持運行。為了激勵那些通過驗證交易來承擔網絡安全計算成本的人，對能夠在鏈上創建最新區塊的計算機給予獎勵。平均每15秒，就會有一個新的區塊被添加到Etherum Classic區塊鏈，其中包含網絡處理的最新事務，而生成該區塊的計算機目前被獎勵3.2等。在某些採礦場景中，如果ETC也能夠找到解決方案，則有時會將ETC發送給另一個礦工，但不包括他們的區塊。這被稱為叔叔/阿姨獎勵。由於塊生成算法的本質，這個過程(生成“工作證明”)保證是隨機的。隨着時間的推移，獎勵預計將與每臺機器的計算能力成比例。

ETC被“挖掘”的過程導致新的區塊被添加到Etherum Classic區塊鏈，並且新的ETC令牌被髮放給礦工。以太經典網絡上的計算機參與一組規定的複雜數學計算，以便向以太經典區塊鏈添加塊，從而確認包括在該塊的數據中的ETC交易。

要開始挖掘，用户可以下載並運行Etherum Classic Network挖掘軟件，該軟件會將用户的計算機變成Etherum Classic Network上驗證塊的“節點”。每個區塊包含先前區塊中未記錄的部分或全部最近交易的細節，以及向添加新區塊的礦工授予ETC的記錄。每個獨特的區塊只需一名礦工即可解決並添加到以太經典區塊鏈中。因此，Etherum Classic Network上的所有個人礦工和礦池都在參與一個競爭過程，不斷提高他們的計算能力，以提高他們解決新區塊的可能性。隨着更多的礦工加入以太經典網絡並且其處理能力增加，以太經典網絡調整塊求解方程的複雜性，以保持大約每15秒向以太經典區塊鏈添加新塊的預定速度。一旦以太經典網絡上的大多數節點確認了以太經典區塊鏈，該礦工提議的區塊就會被添加到以太經典區塊鏈中。成功向Etherum Classic區塊鏈添加區塊的礦工將自動獲得ETC獎勵，並可獲得交易記錄在區塊中的轉讓者支付的交易費。這一獎勵制度是修改、更新等向社會公開流通的方式。

Etherum Classic Network的設計方式是，向Etherum Classic區塊鏈添加新塊的獎勵會隨着時間的推移而減少。一旦新增區塊不再授予新的ETC代幣，礦商將只獲得交易費來激勵他們，因此，預計礦工將需要更高的交易費來獲得更好的補償，以確保有足夠的激勵他們繼續開採。

新的ETC的供應受到數學控制，使得ETC的數量根據預先設定的時間表以有限的速度增長。每向以太經典區塊鏈添加500萬個區塊後，為解決新區塊而獎勵的ETC數量會自動減少20%。在2020年3月16日，500萬號區塊之前每區塊4個ETC的礦工獎勵減少了20%，至每區塊3.2個ETC，此後將每500萬個區塊再減少20%。這種故意控制的ETC創建速率意味着現有的ETC的數量將以受控的速度增加，直到現有的ETC的數量達到預定的2.1億個ETC。

截至2021年12月31日，約有1.321億個ETC未完成，預計何時達到2.1億個ETC限制的時間從2070年左右不等。

Etherum Classic Network是一個開源項目，沒有官方開發人員或開發人員組來控制它。然而，從歷史上看，Etherum Classic Network的發展一直由一個核心的開發人員團隊監督，這些開發人員隸屬於ETC實驗室、ETC Core和/或Etherum Classic Cooperative。核心開發者能夠訪問和更改Etherum Classic Network源代碼，因此，他們負責準官方發佈Etherum Classic Network源代碼的更新和其他更改。

這些升級通常是為了保持ETC與Etherum的互操作性。例如，2019年9月，實施了名為亞特蘭蒂斯的網絡升級。亞特蘭蒂斯和以太的拜占庭一樣，目的是提高網絡的私密性和安全性。2020年1月，實施了名為Agharta的網絡升級，其中包括Etherum的君士坦丁堡和彼得堡協議升級，以使Etherum Classic與Etherum更具互操作性。2020年3月，5M20 ERA3開始實施，將區塊獎勵減少20%至3.2等。2020年6月，以太經典核心開發者實現了鳳凰硬叉。鳳凰硬叉是以太經典社區利益相關者共識的升級，並增強了以太虛擬機功能，首次使以太和以太經典完全兼容。它包括Etherum伊斯坦布爾的升級，使網絡更能抵禦DDoS攻擊，實現更強的ETC和ZCash互操作性以及其他基於Equihash的工作證明數字資產，並提高Snarks和Starks等零知識隱私技術解決方案的可擴展性和性能。此外，為了應對有限數量的51%的攻擊，Etherum Classic實現了

M.E.S.S.在2020年10月推出了客户端功能，以減少惡意重組，還在2020年11月實施了Thanos升級，將挖掘算法從ethhash調整為Etchash。Thanos的升級是為了讓某些GPU(4 GB)挖掘機保持相關性，這樣這個子集就可以在另外三年內繼續支持網絡。開發商還提出了一種名為萬磁王(Magneto)的硬叉升級，將在以太經典版(Etherum Classic)上添加以太柏林的變化。最近，有人提議修改ETC協議，以創建一個金庫來資助協議開發，資金將來自大宗獎勵。

Etherum Classic Network的源代碼更新的發佈並不保證更新會自動被採用。用户和礦工必須通過下載對以太經典網絡源代碼的擬議修改來接受對以太經典網絡源代碼所做的任何更改。對以太經典網絡源代碼的修改只對下載它的以太經典用户和礦工有效。如果修改只被一定百分比的用户和礦工接受，則將在以太經典網絡中進行劃分，使得一個網絡將運行修改前的源代碼，而另一個網絡將運行修改後的源代碼。這樣的劃分被稱為“叉子”。見基本備忘錄中的“風險因素-與數字資產相關的風險因素-臨時或永久性的”分叉“可能對股票價值產生不利影響”。因此，作為實際問題，只有在共同擁有以太經典網絡上的大部分處理能力的參與者接受的情況下，對源代碼的修改才會成為以太經典網絡的一部分。

Etherum Classic源代碼的核心開發越來越注重對Etherum Classic Network協議的修改，以提高速度和可擴展性，並允許非金融、下一代使用。信託基金的活動不會與這些項目直接相關，儘管這些項目可能會利用ETC作為促進其非金融用途的代幣，從而潛在地增加對ETC的需求和以太經典網絡的整體效用。相反，在Etherum Classic區塊鏈內運行和構建的項目可能會增加Etherum Classic網絡上的數據流，並可能使Etherum Classic區塊鏈的大小“膨脹”或減慢確認時間。目前，此類項目仍處於早期階段，尚未實質性融入以太經典區塊鏈或以太經典網絡。

ETC的價值由不同的市場參與者通過他們的交易對ETC的價值決定。確定ETC價值的最常用方法是調查一個或多個ETC公開透明交易的數字資產交易所(例如Binance.US、Coinbase Pro和Kraken)。此外，還有場外交易商或做市商進行ETC交易。

在每個在線數字資產交易所，ETC以公開披露的每筆執行交易的估值進行交易，以一種或多種法定貨幣(如美元或歐元)或廣泛使用的加密貨幣比特幣衡量。場外交易商或做市商通常不會披露他們的交易數據。

截至2021年12月31日，該指數納入的數字資產交易所有Binance.US、Coinbase Pro和Kraken。如下所述，這些數字資產交易所中的每一個都符合美國聯邦和州有關AML和KYC法規的適用許可要求和實踐。

Binance.US：一家總部位於美國的交易所，在FinCEN註冊為貨幣服務企業(MSB)，並在美國各州獲得貨幣轉發器許可證。Binance.US不持有BitLicense。

Coinbase Pro：一家總部位於美國的交易所，在FinCEN註冊為MSB，並根據NYDFS BitLicense獲得虛擬貨幣業務許可，並在美國各州進行貨幣傳輸。

克拉肯：一家總部位於美國的交易所，在FinCEN註冊為MSB，並在美國各州獲得貨幣轉發器許可證。Kraken沒有持有BitLicense。

目前，全球有幾家數字資產交易所在運營，在線數字資產交易所代表了ETC買賣活動的相當大比例，並提供了關於ETC當前估值的最多數據。這些交易所包括老牌交易所，如指數中包含的交易所，它們提供多種買賣選擇等。下表反映了截至2021年12月31日，指數中包括的每個數字資產交易所的ETC交易量和ETC-美元交易對的市場份額，使用的是指數提供商自信託成立以來報告的數據：

指數中所包括的數字資產交易所的註冊地、監管和法律合規性各不相同。有關每個數字資產交易所的信息可以在此類數字資產交易所的網站上找到(如果可用)，以及其他地方。

雖然該指數旨在準確地捕捉ETC的市場價格，但第三方可能能夠在不屬於該指數的成分股數字資產交易所的公開或私人市場上買賣ETC，並且此類交易可能以遠高於或低於指數價格的價格進行。此外，不同數字資產交易所的ETC價格可能存在差異，包括不同數字資產交易所的費用結構或行政程序的差異。例如，基於指數提供商提供的數據，在截至2021年12月31日的一年中的任何一天，包括在指數中的任何單個數字資產交易所的紐約時間現貨價格下午4：00與指數價格之間的最大差異為44.76%(基於舊指數價格的39.09%)，以及包括在指數中的每個數字資產交易所的下午4：00的紐約時間現貨價格與指數價格之間的最大差異的平均值為15.70%(基於舊指數價格的22.61%在同一時期，指數中包括的所有數字資產交易所紐約時間下午4點的現貨價格與指數價格之間的平均差額為0.14%(根據舊指數價格計算為0.04%)。本分析考慮了整個期間指數中包含的所有數字資產交易所。如果這些價格與指數價格有實質性差異，投資者可能會對股票跟蹤ETC市場價格的能力失去信心。

該指數是以美元計價的ETC價格的綜合參考匯率。該指數旨在(1)減輕欺詐、操縱和其他異常交易活動對ETC參考匯率的影響，(2)提供ETC的實時成交量加權公允價值，(3)適當處理和調整與市場無關的事件.

指數價格由指數供應商通過一個過程確定，在這個過程中，交易數據被清理和彙編，以在算法上減少異常或操縱交易的影響。這是通過基於相對於可觀測集合的價格偏差以及每個場所相對於可觀測集合的近期和長期交易量來調整每個數據輸入的權重來實現的。指數價格採用非GAAP方法計算，不在信託的財務報表中使用。

在2022年2月1日之前，該信託公司出於運營目的參考舊指數價格對其ETC進行估值。舊指數價格是通過對截至紐約時間下午4點的前24小時的價格和交易量數據應用加權算法進行計算的，這些數據來自該交易日指數中反映的成分股交易所，並在所產生的價格上疊加了平均機制，導致舊指數價格反映了24小時的平均價格。換句話説，指數價格是指紐約時間下午4點的ETC價格，是根據指數所包括的數字資產交易所在過去24小時內的價格和交易量數據計算得出的14.28%，而舊指數價格是指在紐約時間下午4點的ETC價格，是通過取指數在之前24小時內產生的ETC的每個價格的平均值計算得出的，而舊指數價格是指ETC在紐約時間下午4點的價格，該價格是根據該指數所包括的數字資產交易所在過去24小時內的價格和交易量數據計算的，而舊指數價格是紐約時間下午4點的ETC價格。指數價格採用相同的方法，但沒有對指數價格應用額外的平均機制。用於確定指數價格的指數或用於選擇成分股交易所的標準沒有變化。

指數供應商採用國際證券事務監察委員會組織(“IOSCO”)財務基準原則指導的方法選擇指數中包含的數字資產交易所。要使交易所成為成分股交易所，它必須滿足下面列出的標準(“納入標準”)：

當數字資產交易所不再滿足納入標準時，該數字資產交易所將從成分交易所中刪除。指數提供商目前不包括來自場外交易市場或成分交易所中的衍生品平臺的數據。目前不包括場外數據，因為交易可能包括為更大流動性支付的大幅溢價或折扣，這造成了相對於更活躍的市場的不平衡比較。場外交易也有更大的可能性不是獨立的，因此不能代表真實的市場價格。ETC衍生品市場目前也不包括在內，因為市場仍然相對清淡。雖然指數提供商目前沒有計劃包括來自場外市場或衍生品平臺的數據，但指數提供商將考慮IOSCO關於金融基準、ETC衍生品交易場所管理的原則和前述的納入標準在考慮將來是否包括場外或衍生平臺數據時。

指數提供商和贊助商已經簽訂了一份索引許可協議，日期為2022年2月1日(“指數許可協議”)，管理贊助商對指數價格的使用。關於簽訂索引許可協議，保薦人和索引提供者終止了保薦人與索引提供者之間的特定許可協議，該協議日期為2019年2月28日，該協議管轄保薦人對舊索引提供者的使用。根據指數許可協議的條款，指數供應商可調整指數價格的計算方法，而無須通知信託或其股東或徵得其同意。如果指數提供商發現或意識到其認為可能對其性能和/或可靠性產生重大影響的現有方法中以前未知的變量或問題，則可能決定更改計算方法，以保持指數價格計算的完整性。指數供應商對指數價格的釐定擁有獨家酌情權，並可不時更改指數價格的釐定方法。股東將被告知信託公司當前報告中計算方法或指數價格的任何重大變化，並將被告知發起人在信託公司定期報告中認為重要的所有其他變化。信託基金將在諮詢外部法律顧問的基礎上，逐案確定指數價格的任何變化的重要性。

指數提供商可以隨時更改用於計算指數的交易場所或以其他方式更改指數的計算方式。例如，指數提供程序安排了季度審查，在審查中可以添加或刪除滿足或不符合納入標準的成分股交易所。指數提供商沒有任何義務考慮保薦人、信託、股東或任何與此類變更相關的其他人的利益。雖然指數提供商不需要公佈或解釋這些變化，也不需要提醒保薦人注意這些變化，但除了發佈與此相關的新聞稿外，指數提供商曆來都會向信託基金通報成分交易所的任何重大變化，包括成分交易所的任何增加或刪除。贊助商將通過提交8-K表格的最新報告來通知投資者任何此類重大事件。儘管指數方法被設計為在沒有任何人工幹預的情況下運行，但很少發生的事件會證明人工幹預是合理的。這類幹預將是對與市場無關的事件的反應，例如數字資產交易所的存款或提款暫停、數字資產交易所的業務未經宣佈關閉、資不抵債或用户受到損害

資金。如果需要這樣的幹預，指數提供商將通過其網站、API和其他與其客户的既定溝通渠道發佈公告。

該指數對成分股交易所的ETC價格應用了一種算法，該價格是在24小時內以每秒為基礎計算的。該指數的算法預計將反映一種從成分股交易所計算指數價格的四管齊下的方法:

指數提供商每季度正式重新評估加權算法，但保留根據定期審查或在極端情況下更改指數價格計算方式的自由裁量權。計算指數價格的確切方法尚未公開。儘管如此，指數旨在通過實時貼現個別數字資產交易所的異常價格變動，限制任何經歷異常活動時期或流動性有限的個別數字資產交易所的交易風險或價格扭曲。

發起人認為，指數提供商對成分股交易所的選擇過程以及指數價格算法的方法提供了比數字資產交易所現貨價格的簡單平均值更準確的ETC價格變動圖景，而且成分股交易所的ETC價格權重限制了受臨時價格錯位影響的數據的納入，這些數據可能是由於技術問題、有限的流動性或ETC現貨市場其他地方的欺詐活動造成的。保薦人認為，通過參考多個交易場所並根據交易活動對它們進行加權，任何單一場所發生的任何潛在欺詐、操縱或異常交易活動的影響都會降低。

如果指數價格變得不可用，或者如果贊助商真誠地確定該指數價格沒有反映ETC的準確價格，則贊助商將盡最大努力聯繫指數提供商，直接從指數提供商那裏獲得指數價格。如果在這樣的聯繫之後，該指數價格仍然不可用，或者贊助商繼續真誠地相信該指數價格沒有反映相關數字資產的準確價格，則贊助商將採用一套級聯規則來確定指數價格，如下文“-當指數價格不可用時指數價格的確定”中所述。

信託公司以指數價格為操作目的對其ETC進行估值。指數價格是由指數表示的ETC的價值，計算於紐約時間每個工作日下午4點。指數提供商使用由指數提供商選擇的數字資產基準交易所的價格連續開發、計算和發佈指數。

出於説明的目的，下面概述的是如何利用影響上述方法中的加權和調整的屬性來生成數字資產的指數價格的示例。例如，數字資產指數價格的組成交易所是Coinbase Pro、Kraken、LMAX Digital和Bitamp。

2022年1月11日，贊助商改變了用於確定指數價格的一套級聯規則。贊助商將使用以下一套級聯規則來計算指數價格。為免生疑問，如果一條或多條具體規則失敗，贊助商將按下列順序使用以下規則：

在出現分叉的情況下，指數提供商可以基於保薦人認為不是信託持有的適當資產的虛擬貨幣來計算指數價格。在這種情況下，贊助商有充分的自由裁量權使用不同的指數提供商或使用其最佳判斷計算指數價格本身.

所有聯網的系統都容易受到各種攻擊。與任何計算機網絡一樣，以太經典網絡也存在某些缺陷。例如，Etherum Classic Network目前易受“51%”攻擊，如果礦池獲得數字資產散列率的50%以上的控制權，惡意攻擊者將能夠完全控制網絡並有能力操縱Etherum Classic區塊鏈。2019年1月，以太經典網成為一名不明身份演員雙重攻擊的目標，獲得了以太經典網50%以上的處理能力。這次攻擊導致了Etherum Classic區塊鏈的重組，使得攻擊者能夠逆轉之前記錄的超過100萬美元的交易。襲擊發生後，ETC的市值也出現了縮水，導致股票價值縮水。雖然股票價值下跌，但信託基金並未因此次襲擊而蒙受任何直接損失。市場參與者隨後採取措施，通過增加驗證交易所需的大宗確認數量，減輕未來的攻擊。這些或其他緩解措施的失敗，或未來對以太經典網絡的任何攻擊，都可能對ETC的價值和對信託公司股票的投資產生負面影響。2020年8月，以太經典網絡成為一名或多名身份不明的一名或多名演員兩次雙重攻擊的目標，獲得了以太經典網絡50%以上的處理能力。這次攻擊導致了Etherum Classic區塊鏈的重組，使得攻擊者能夠逆轉之前記錄的超過500萬美元和100萬美元的交易。截至本年度報告日期, ETC的市值沒有經歷隨後的縮水，信託基金也沒有因為攻擊而遭受任何直接損失。以太經典網絡正在評估減輕未來攻擊的方法。這些或其他緩解措施的失敗，或未來對以太經典網絡的任何攻擊，都可能對ETC的價值和對信託公司股票的投資產生負面影響。

此外，DAO在2016年遭到黑客攻擊，導致360萬ETH被盜，最終導致以太區塊鏈中的一個硬叉。請參閲上面的“ETC和以太經典網絡簡介”(Introduction To ETC And The Etherum Classic Network)。

此外，許多數字資產網絡遭受了多次拒絕服務攻擊，導致區塊創建和數字資產轉移暫時延遲。對Etherum Classic Network的任何類似攻擊，如果影響ETC的轉賬能力，都可能對ETC的價格和股票價值產生實質性的不利影響。

礦工的範圍從ETC愛好者到設計和建造專用機器和數據中心(包括礦池)的專業採礦操作，礦池是一組礦工，他們協同行動，結合他們的處理過程來解決塊(在工作證明的情況下)或賭幣(在股權證明的情況下)。當池開採新區塊時，池運營商接收ETC，並在收取象徵性費用後，根據每個池參與者對開採該區塊所貢獻的處理能力，在池參與者之間分配由此產生的獎勵。礦池為參與者提供了獲得較少、但更穩定和更頻繁的支出等的機會。參見上面的“-創建新的ETC”。

這一部門包括私人和專業投資者和投機者的投資和交易活動。從歷史上看，據公開報道，規模較大的金融服務機構在數字資產投資和交易方面的參與有限，儘管參與格局正在開始改變。目前，與投機者相對廣泛的使用相比，數字資產在零售和商業市場中的使用相對有限，對數字資產的需求有很大一部分是由尋求從短期或長期持有數字資產中獲利的投機者和投資者產生的。.

零售部門包括通過Etherum Classic網絡直接發送ETC進行直接點對點ETC交易的用户。零售部門還包括消費者通過直接交易或第三方服務提供商(如BitPay、Coinbase和GoCoin)與ETC支付商品或服務之間的交易。雖然使用比特幣從商業或服務企業購買商品和服務的方式正在發展，但由於ETC還處於起步階段，而且ETC的目的與比特幣略有不同，ETC尚未以同樣的方式被接受。

這一部門包括提供各種服務的公司，包括購買、銷售、支付處理和存儲等。例如，Coinbase Pro、Binance.US和Kraken是交易量最大的數字資產交易所。Coinbase託管信託公司，LLC，該信託的託管人，是一家數字資產託管人，提供存儲等的託管賬户

對用户而言。隨着以太經典網絡的接受度不斷提高，預計服務提供商將擴大目前可用的服務範圍，更多的參與者將進入以太經典網絡的服務領域。

根據coinmarket cap.com的追蹤，自比特幣誕生以來，已經開發了超過1.6萬項其他數字資產。比特幣目前是最發達的數字資產，因為它存在的時間長，對支持比特幣的基礎設施的投資，以及在交易中使用比特幣的個人和實體的網絡。雖然ETC在其有限的歷史中取得了一些成功，但未償還ETC的總價值小於比特幣和ETH，可能會被其他數字資產更快的發展所黯然失色。此外，雖然ETC是首批使用網絡作為智能合約平臺的數字資產之一，但一些較新的數字資產也用作智能合約平臺，包括Solana、Avalanche、Terra和Cardano。一些行業組織也在創建私人的、許可的數字資產區塊鏈版本。例如，摩根大通(J.P.Morgan)和其他公司正在開發一個名為Quorum的開源平臺，它被描述為專為金融服務業設計的Etherum版本。類似的事件可能會發生在ETC上。

隨着數字資產的受歡迎程度和市場規模都在增長，美國國會和許多美國聯邦和州機構(包括FinCEN、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、金融市場監管局、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查數字資產網絡、數字資產用户和數字資產交易所市場的操作，特別關注數字資產可以在多大程度上被用來清洗非法活動的收益或資助犯罪或恐怖分子企業，以及為用户持有數字資產的交易所或其他服務提供商的安全和穩健性。這些州和聯邦機構中的許多都發布了關於數字資產給投資者帶來的風險的消費者忠告。此外，聯邦和州機構以及其他國家已經發布了關於數字資產交易的處理規則或指南，或對從事數字資產活動的企業的要求。

此外，美國證券交易委員會(Sequoia Capital)、美國州證券監管機構和幾個外國政府已經發出警告，稱首次發行硬幣時出售的數字資產可能被歸類為證券，這些數字資產和首次發行硬幣都可能受到證券監管。正在進行的和未來的監管行動可能會改變對股票的投資性質或信託基金繼續運營的能力，可能會對其產生重大不利影響。此外，美國各州和聯邦以及外國監管機構和立法機構已經對虛擬貨幣企業採取了行動，或制定了限制性制度，以應對黑客攻擊、消費者傷害或虛擬貨幣活動引發的犯罪活動帶來的不利宣傳。

2021年8月，美國證券交易委員會主席表示，他認為使用數字資產交易平臺的投資者沒有得到足夠的保護，平臺上的活動可能會牽涉到證券法、大宗商品法和銀行法，提出了一些與保護投資者和消費者、防範非法活動和確保金融穩定有關的問題。這位主席表示，美國證券交易委員會需要有更多的機構來防止交易、產品和平臺“落入監管裂縫”，並需要更多的資源來保護“這個不斷增長和動盪的行業”的投資者。這位主席呼籲以數字資產交易、貸款和分散的金融平臺為中心的聯邦立法，尋求“額外的全體權力”來制定數字資產交易和貸款的規則。見“第1A項。風險因素-美國國會或任何美國聯邦或州機構的監管變化或行動可能會影響股票的價值，或限制ETC、採礦活動或以太經典網絡或數字資產交易所市場的運營，從而對股票的價值產生不利影響，“”-確定數字資產是一種“安全”可能會對ETC的價值和股票的價值產生不利影響“和”-美國證券交易委員會政策的變化可能會對股票的價值產生不利影響。

各個外國司法管轄區已經並可能在不久的將來繼續採用影響數字資產網絡、數字資產市場及其用户的法律、法規或指令，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的數字資產交易所和服務提供商。例如：

外國政府未來在監管數字資產和數字資產交易所方面的行動仍存在重大不確定性。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商對ETC的接受產生負面影響，因此可能會阻礙ETC經濟在美國和全球的增長或可持續性，或者以其他方式對信託持有的ETC的價值產生負面影響。未來的任何監管變化對信託或信託持有的ETC的影響是無法預測的，但這種變化可能是實質性的，對信託和股票價值不利。

見“第1A項。風險因素-與信託和股票監管相關的風險因素-美國國會或任何美國聯邦或州機構的監管變化或行動可能會影響股票的價值，或限制ETC、採礦活動或以太經典網絡或數字資產市場的運營，從而對股票價值產生不利影響。“

該信託是特拉華州法定信託，根據特拉華州法定信託法案(DSTA)的規定，通過向特拉華州國務卿提交信託證書，於2017年4月18日成立。2019年1月11日，該信託根據《以太經典投資信託》的規定，向特拉華州國務卿提交了《信託證書修訂證書》，將其名稱由以太經典投資信託更名為灰度以太經典信託(ETC)。信託根據信託協議運作。

這些股份代表信託的零碎、不可分割的實益權益和所有權的單位。該信託基金是被動的，不像公司或主動投資工具那樣進行管理。信託的ETC由託管人代表信託持有。只有在以下情況下，信託的ETC才會從數字資產賬户中轉出：(I)轉出以支付保薦人的費用或任何額外的信託費用；(Ii)根據需要出售以支付額外的信託費用；或(Iii)在信託終止並清算其資產或法律或法規另有要求的情況下代表信託出售。假設為了美國聯邦所得税的目的，信託基金被視為授予人信託基金，該信託基金為支付贊助商費用或任何額外的信託費用而交付或出售ETC的每一筆交易都將是股東的應税事件。見“-某些美國聯邦所得税後果-對美國持有者的税收後果”。

該信託並非根據《投資公司法》註冊的投資公司，發起人認為該信託不需要根據《投資公司法》註冊。信託不會在任何期貨交易所交易、買賣或持有以太經典衍生品，包括以太經典期貨合約。該信託基金僅有權立即接受實際的以太經典產品的交付。發起人認為，根據現行法律、法規和解釋，CFTC不需要根據CEA將信託基金的活動作為“商品池”進行監管。該信託將不會由CFTC監管的商品池運營商運營，因為它不會在任何期貨交易所交易、買賣或持有Etherum Classic衍生品，包括Etherum Classic期貨合約。該信託基金的投資者將不會得到監管商品池中的投資者的監管保護，紐約商品期貨交易所的COMEX部門或任何期貨交易所也不會執行其關於該信託基金活動的規則。此外，信託基金的投資者將不會受益於受監管期貨交易所為以太經典期貨合約投資者提供的保護。

信託基金會不時地創建股票，但只會以籃子形式創建。一籃子相當於一塊100股。由於籃子的創建，流通股的數量預計會不時增加。創建籃子將需要將所創建的籃子所代表的ETC數量交付給信託。創建一個籃子的條件是，向信託交付被創建的每個籃子所代表的完整和小數ETC的數量，其數量是通過(X)在相關交易日紐約時間下午4點信託擁有的ETC數量，減去代表信託應計但未支付的費用和支出的美元價值的ETC數量(使用當時的指數價格轉換，並進位到小數點後第8位)除以(Y)股票數量來確定的，該數量是指信託在紐約時間下午4點擁有的ETC數量，該數量代表信託應計但未支付的費用和支出的美元價值(使用當時的指數價格轉換，並進位到小數點後第8位)，其數量是通過(Y)股票數量除以(Y)股票數量確定的

這樣得到的商計算為1的十億分之一(即，進位到小數點後第八位))，並將該商乘以100。

雖然信託協議規定贖回股份，但目前不允許贖回股份，信託公司目前也不實施贖回計劃。在獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託未來可以實施贖回計劃。由於信託基金不相信美國證券交易委員會會在此時受理豁免規則的申請，以便運營正在進行的贖回計劃，因此信託基金目前無意尋求美國證券交易委員會監管部門的批准來運營正在進行的贖回計劃。即使日後尋求寬免，也不能保證何時會給予寬免，或會否給予寬免。若該等寬免獲得批准，保薦人批准贖回計劃，則該等股份將可根據信託協議及相關參與者協議的規定贖回。雖然保薦人不能確切地預測贖回計劃的實施會對股票的交易價格產生什麼影響(如果有的話)，但這將允許授權參與者利用股票市值偏離信託ETC價值時產生的套利機會，減去信託的費用和其他負債，這可能會降低股票在OTCQX交易時相對於上述價值的溢價，或者導致股票不時以低於上述價值的價格交易。

截至2021年12月31日，每股約佔0.8687歐元。初始籃子中的每一份代表大約1.0等.創建一個籃子所需的ETC數量預計將隨着時間的推移繼續逐漸減少，這是因為轉讓或出售信託公司的ETC來支付贊助商的費用和任何額外的信託費用。除非解散，否則信託不會接受或分配現金以換取籃子。授權參與者只能在根據證券法豁免註冊的交易中向其他投資者出售他們從信託購買的股票。有關無法使用贖回計劃的風險的討論，請參閲“第1A項”。風險因素-與信託和股票相關的風險因素-由於規則144規定的持有期，缺乏持續的贖回計劃，以及信託公司有能力不時停止創作，因此沒有套利機制來保持股票價格與指數價格密切掛鈎，而且股票歷史上的交易價格一直高於每股數字資產控股公司的股票價格或大幅折讓數字資產控股公司的每股股票價格，因此沒有任何套利機制來保持股票價格與指數價格密切相關，而且股票的交易價格歷來都是以每股數字資產控股的大幅溢價或大幅折讓的價格交易的” 及“第1A項。風險因素--與信託和股份有關的風險因素--轉讓和贖回的限制可能導致股份價值的損失。“

贊助商將在每個營業日紐約時間下午4點或在可行的情況下儘快確定信託基金的數字資產持有量。保薦人還將確定每股數字資產持有量，即數字資產持有量除以流通股數量。在保薦人確定信託的數字資產持有量和每股數字資產持有量後，保薦人將在可行的情況下儘快在信託網站https://grayscale.com/products/grayscale-ethereum-classic-trust/，上公佈信託的數字資產持有量和每股數字資產持有量。參見“ETC的估值和信託數字資產持有量的確定”。

信託公司的資產僅包括ETC、附帶權利、IR虛擬貨幣、出售ETC的收益、附帶權利和IR虛擬貨幣，以待將該等現金用於支付額外的信託開支或向股東分派，以及根據信託協議以外的任何協議(信託協議除外)信託的任何權利。根據流通股總數，每股股票代表在ETC中參照指數價格確定的信託公司每項資產中的比例權益，減去信託公司的開支和其他負債(包括應計但未支付的費用和開支)。發起人預計，股票的市場價格將隨着時間的推移而波動，以迴應ETC的市場價格。此外，由於股票反映了信託估計的應計但未支付的費用，隨着信託的ETC被用來支付信託的費用，由一股代表的ETC的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。信託預計不會將其可能持有的任何附帶權利或IR虛擬貨幣考慮在內，以確定信託的數字資產持有量或每股數字資產持有量。

ETC價格信息可從各種金融信息服務提供商或以太經典網絡信息網站(如Tradeblock.com或Bitcoincharts.com)24小時獲得。現貨價格和買賣價差也可以直接從數字資產交易所獲得。截至2021年12月31日，該指數的成分股數字資產交易所為Coinbase Pro、Binance.US和Kraken。2020年1月19日，指數提供商刪除了Bittrex(ETC/USD)和Poloniex(ETC/XBT)，並將Bittrex(ETC/XBT)添加為其計劃的季度審查的一部分。2020年10月18日，指數提供商將Binance.US(ETC/USD)添加到指數中，作為其預定的季度審查的一部分。2021年7月17日，指數提供商將Bittrex(ETC/XBT)從指數中刪除，作為其預定的季度審查的一部分。指數提供商可自行決定在未來將數字資產交易所刪除或添加到指數中。股票的市場價格將從各種來源獲得，包括經紀公司、信息網站和其他信息服務提供商。此外，在每個工作日，信託公司的網站將提供股票的定價信息。

該信託基金的發起人是Grayscale Investments，LLC，這是一家特拉華州的有限責任公司，成立於2013年5月29日，是DCG的全資子公司。贊助商的主要營業地點是港灣大道290號地址：康涅狄格州斯坦福德，郵編：06902，電話號碼是(212)6681427.根據特拉華州有限責任公司法和保薦人的管理文件，DCG作為保薦人的唯一成員，不會僅僅因為是保薦人的唯一成員而對保薦人的債務、義務和責任負責。

保薦人既不是在美國證券交易委員會註冊的投資顧問，也不是在商品期貨交易委員會註冊的商品池經營者，也不會以這兩種身份就信託行事，保薦人向信託提供的服務將不受投資顧問法案或中國商品期貨交易委員會的監管。

保薦人安排在OTCQX設立信託和股票報價。作為從信託收取保薦人費用的部分對價，保薦人有義務支付保薦人支付的費用。發起人還支付了信託組織的費用和最初出售股份的費用。

根據信託協議的規定，保薦人一般負責信託的日常管理。這包括(I)代表信託為投資者準備和提供定期報告和財務報表，(Ii)處理訂單以創建籃子，並與託管人和轉讓代理協調此類訂單的處理，(Iii)計算和公佈截至紐約時間每個營業日下午4點的信託每股數字資產持有量和數字資產持有量，或在可行的情況下儘快計算和公佈數字資產持有量，(Iv)選擇和監測信託的服務提供商，並不時聘請額外的、後續的或替代的服務提供商，(V)指示：(I)為投資者準備和提供定期報告和財務報表；(Ii)處理創建籃子的訂單，並與託管人和轉讓代理協調此類訂單的處理；(Iii)計算和公佈截至紐約時間每個營業日下午4點的信託每股數字資產持有量和數字資產持有量根據需要支付保薦人的費用和任何額外的信託費用，(Vi)在信託解散時，將信託的剩餘ETC、附帶權利和IR虛擬貨幣或出售這些貨幣的現金收益分配給股份記錄的所有者，以及(Vii)建立GAAP估值的主要市場。此外，如果在以太經典網絡中存在分支，並且在該分支導致的哪個網絡是以太經典網絡方面存在爭議，則贊助商有權選擇其真誠地認為是以太經典網絡的網絡，除非該選擇或授權與信託協議相沖突。

保薦人不儲存、持有、保管或控制信託的ETC，而是與託管人簽訂託管人協議，以促進信託ETC的安全。

保薦人可以將其全部或幾乎所有資產轉讓給經營保薦人業務的實體，條件是繼承人在轉讓時承擔了保薦人根據信託協議承擔的所有義務。在這種情況下，保薦人將被免除信託協議項下的所有進一步責任。

保薦人的費用由信託支付給保薦人，作為根據信託協議提供的服務的補償，並作為保薦人同意支付保薦人支付的費用的部分對價。見“-開支；銷售等。”

保薦人可自行決定選擇不同的指數供應商，選擇指數供應商提供的不同參考利率，或使用“ETC行業和市場概覽-ETC價值-指數和指數價格-當指數價格不可用時指數和指數價格的確定”中規定的級聯規則來計算指數價格。

贊助商已與該信託的關聯方Genesis Global Trading，Inc.(“Genesis”)簽訂了分銷和營銷協議協助保薦人分配股票，為信託制定持續的營銷計劃，準備有關股票的營銷材料，包括信託網站上的內容，www.grayscale.com/products/grayscale-ethereum-classic-trust/，執行信託的營銷計劃，並提供關於數字資產市場的戰略和戰術研究.

指數提供商和保薦人簽訂了“指數許可協議”，管理保薦人使用指數計算指數價格。指數提供者可以在沒有通知信託或其股東同意的情況下調整指數的計算方法。根據指數許可協議，保薦人向指數提供商支付月費和基於信託的數字資產控股的費用，作為其向指數相關知識產權保薦人發放許可證的代價。索引許可協議將每年自動續訂一次。如果重大違約事件在首次書面通知違約後30天內仍未治癒，則任何一方均可在書面通知後終止索引許可協議。

此外，在某些情況下，任何一方在接到通知後可立即終止指數許可協議，包括與另一方(I)破產、破產或類似事件或(Ii)違反對任何一方在指數許可協議下履行能力產生重大不利影響的資金傳輸、税收或交易規定有關的情況。

根據信託協議，特拉華州信託公司擔任該信託的特拉華州受託人。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓小瀑布大道251號，郵編：19808。受託人與保薦人無關。信託協議的副本可在上述保薦人的主要辦事處查閲。.

受託人被委任為特拉華州信託的受託人，唯一目的是為了滿足DSTA第3807(A)條的要求，即信託至少有一名受託人的主要營業地點在特拉華州。受託人的職責將僅限於(I)接受送達特拉華州信託的法律程序，以及(Ii)執行特拉華州受託人根據DSTA必須向特拉華州國務卿提交的任何證書。在法律或衡平法上，受託人對信託或股東負有責任(包括受託責任)及其相關責任的範圍內，該等責任和責任將由信託協議中明確規定的受託人的職責和責任取代。受託人將沒有義務監督保薦人、轉讓代理、託管人或任何其他人的作為或不作為，也不承擔任何責任。

受託人(無論以受託人或個人身份)或受託人的任何董事、高級職員或控制人均不是股份發行人、董事高級職員或控制人，亦無任何責任作為股份發行人的發行人、董事高級職員或控股人士。受託人在發行和出售股票方面的責任僅限於信託協議中規定的受託人的明示義務。

受託人並無編制或核實本年報或與出售或轉讓股份有關而發出或交付的任何其他文件中的任何資料、披露或其他聲明，亦不會對該等資料、披露或其他聲明負責或承擔責任。信託協議規定，受託人將不對信託的任何ETC或其他資產的真實性、可執行性、可收集性、價值、充分性、位置或存在承擔任何責任。見“-信託協議説明”。

受託人可以在向信託公司發出至少180天的通知後辭職。受託人將由保薦人賠償，並由保薦人及信託就其根據信託協議成立、運作或終止，或根據信託協議履行其職責而招致或產生的任何開支作出賠償，但如該等開支是由受託人的嚴重疏忽、故意不當行為或失信所致，則屬例外。保薦人有權更換受託人。

大陸股票轉讓信託公司是特拉華州的一家公司，根據轉讓代理和服務協議的條款和規定擔任信託的轉讓代理。轉讓代理公司的主要辦事處位於紐約州道富1號30層，郵編：10004。轉讓代理和服務協議的副本可在本協議指定的贊助商主要辦事處查閲。

轉讓代理主要以簿記形式持有股份。贊助商指示轉讓代理將創建籃子的數量記入投資者的貸方，授權參與者代表該投資者提交了創建訂單。傳輸代理將發出創建籃子。轉讓代理還將協助準備股東帳目和税務報表。

保薦人將賠償轉讓代理並使其不受損害，轉讓代理將不會因善意拒絕其認為不適當或未經授權的轉讓而承擔任何責任。

授權參與者必須與贊助商和信託簽訂“參與者協議”，以管理其創建籃子的訂單。參與者協議規定了創建籃子和交付創建所需的ETC的程序。參與者協議表的複印件可在本協議指定的贊助商主要辦事處查閲。

每名獲授權參與者必須(I)為註冊經紀交易商，(Ii)與保薦人訂立參與者協議，及(Iii)擁有託管人所知屬於獲授權參與者的ETC錢包地址。當前授權人員的列表

參賽者可以從贊助商那裏獲得。截至本年度報告之日，Genesis是唯一的代理授權參與者。贊助商打算在未來聘請更多與信託無關的授權參與者。

任何獲授權的參與者均無義務或責任向保薦人或信託基金出售或轉售股份。

Coinbase託管信託公司是紐約銀行法第100節規定的受託人，也是1940年修訂的《投資顧問法》第206(4)-2(D)(6)條規定的合格託管人。根據信託協議及託管人協議的條款及規定，託管人獲授權擔任信託的託管人。託管人的主要辦公室位於紐約公園大道南200號1208Suit1208，NY 10003。保管人協議的副本可在保薦人在此指定的主要辦事處查閲。

根據託管人協議，託管人控制和保護信託的“數字資產賬户”，這是一個獨立的託管賬户，用於存儲私鑰，允許代表信託轉讓信託ETC的所有權或控制權。託管人的服務(I)允許將ETC從公共區塊鏈地址存入信託的數字資產賬户，以及(Ii)允許信託或保薦人將ETC從信託的數字資產賬户提取到公共區塊鏈地址，並由信託或保薦人控制(“託管服務”)。數字資產帳户使用脱機存儲或“冷”存儲機制來保護信託的私鑰。術語冷存儲指的是一種保護方法，通過該方法，對應於數字資產的私鑰從互聯網斷開連接和/或完全刪除。

託管人將從信託的數字資產賬户中提取支付信託費用所需的ETC數量。

根據託管人協議，託管人和信託雙方同意就託管人或信託(視屬何情況而定)違反託管人協議、託管人或信託(視屬何情況而定)違反託管人協議、託管人或信託(視屬何情況而定)的陳述或擔保(視屬何情況而定)所引起的或與之相關的任何第三方索賠或第三方要求(包括合理和有文件記錄的律師費以及任何監管機構施加的任何罰款、費用或處罰)對另一方進行賠償並使其不受損害規則或條例，或任何第三方的權利，除非此類索賠是由另一方的嚴重疏忽、欺詐或故意不當行為直接造成的。

託管人及其附屬公司可以不時地為他們自己的賬户購買或出售ETC，或者作為他們的客户的代理或為他們自己的賬户購買股票。儘管有上述規定，數字資產賬户中的ETC不被視為託管人的一般資產，並且不能與託管人持有的任何其他數字資產混為一談。託管人代表信託公司擔任受託機構和託管人，數字資產賬户中的ETC被視為受託機構資產，在任何時候都是信託機構的財產。

保薦人或信託可要求託管人遞交一份由正式授權人員簽署的證書，以證明託管人已遵守和目前遵守託管人協議，並證明託管人在託管人協議中所作的所有陳述和保證在該證書日期當日和截至該證書日期均真實無誤，並且在上一年中均為真實無誤。此外，託管人已同意允許信託和保薦人採取任何必要步驟，以核實是否有令人滿意的內部控制系統和程序到位，並訪問和檢查託管人持有硬幣的系統。

託管人辭去託管人職務的，保薦人可以另行指定或者替換託管人，並代表信託與該託管人訂立託管協議。此外，保薦人和信託機構可以隨時使用Coinbase託管信託公司以外的實體提供的ETC託管服務或類似服務，而無需事先通知Coinbase託管信託公司。

數字資產和數字資產交易在區塊鏈上記錄和驗證，區塊鏈是數字資產網絡的公共交易分類賬。每個數字資產區塊鏈都充當此類數字資產所有單位的所有權記錄，即使在某些保護隱私的數字資產的情況下，交易本身也是不可公開查看的。記錄在區塊鏈上的所有數字資產都與公共區塊鏈地址相關聯，也稱為數字錢包。可以使用對應的私鑰來訪問和傳輸在特定公共區塊鏈地址處持有的數字資產。

公共地址及其對應的私鑰由保管人在法拉第籠內的安全位置的祕密密鑰生成儀式中生成，法拉第籠是用於阻擋電磁場從而減輕攻擊的圍欄。保管人使用量子隨機數生成器來生成公鑰和私鑰對。

一旦生成，私鑰就會被加密，分成“碎片”，然後進一步加密。密鑰生成儀式結束後，所有用於生成私鑰的材料，包括計算機，都將被銷燬。所有密鑰生成儀式都是離線進行的。除了託管人之外，任何一方都不能訪問該信託的私鑰碎片。

私鑰碎片在地理上分佈在世界各地的安全保險庫中，包括美國。安全金庫的位置可能會定期改變，並由保管人出於安全目的進行保密。

數字資產帳户使用脱機存儲或“冷存儲”機制來保護信託的私鑰。術語冷存儲指的是一種保護方法，通過該方法，對應於數字資產的私鑰從互聯網斷開連接和/或完全刪除。私鑰的冷存儲可以包括將這樣的密鑰保存在非聯網(或“氣隙”)的計算機或電子設備上，或者將私鑰存儲在存儲設備(例如，USB拇指驅動器)或打印介質(例如，紙莎草紙、紙或金屬物體)上。數字錢包可以接收數字資產的存款，但在沒有使用數字資產的相應私鑰的情況下不可以發送數字資產。為了從其中將私鑰保存在冷存儲器中的數字錢包發送數字資產，或者必須從冷存儲器中檢索私鑰並將其輸入到在線或“熱”數字資產軟件程序中以對交易進行簽名，或者必須將未簽名的交易傳送到COLD服務器，在冷服務器中持有私鑰以供私鑰簽名，然後將其傳送回在線數字資產軟件程序。在這一點上，數字錢包的用户可以轉移其數字資產。

託管人是根據託管人協議的條款和規定託管信託的私鑰的託管人。從數字資產賬户轉移需要特定的安全程序，包括但不限於多個加密的私鑰碎片、用户名、密碼和兩步驗證。託管人持有的多個私鑰碎片必須組合在一起，以重新構成私鑰以簽署任何交易，以便轉移信託資產。私鑰碎片在地理上分佈在世界各地的安全保險庫中，包括美國。

因此，如果任何一個安全保管庫遭到破壞，此事件將不會影響Trust訪問其資產的能力，但可能會延遲操作，而使用一個或多個其他安全保管庫。這些安全程序旨在消除保護信託資產的單點故障。

一旦Etherum Classic區塊鏈處理完畢，信託就可以將ETC轉賬到數字資產賬户。

在獲得監管部門批准實施贖回計劃並獲得保薦人授權後，授權參與者進入和退出信託贖回貨幣籃子的過程將遵循與授權參與者將ETC轉移到信託創建貨幣籃子相同的一般程序，只不過是相反的。請參閲“-創建共享的説明。”

特拉華州的Genesis Global Trading，Inc.是這些股票的分銷商和營銷商。Genesis是美國證券交易委員會的註冊經紀交易商，也是FINRA的成員。

作為分銷商和營銷商，Genesis協助贊助商為信託基金制定持續的營銷計劃；準備有關股票的營銷材料，包括信託基金網站上的內容，https://grayscale.com/products/grayscale-ethereum-classic-trust/；執行信託基金的營銷計劃；以及向信託基金提供關於數字資產市場的戰略和戰術研究。創世紀和贊助商是彼此的分支機構。

贊助商已經與Genesis公司簽訂了分銷和營銷協議。贊助商未來可能會聘請更多或繼任的分銷商和營銷員。

根據信託協議，該信託有權創建和發行不限數量的股票。股票將只在與創作相關的籃子(一籃子相當於一塊100股)中發行。這些股份代表信託的零碎、不可分割的實益權益和所有權的單位，沒有面值。這些股票在場外交易市場(OTCQX)掛牌交易，股票代碼為“ETCG”。

這些股份並不代表傳統的投資，不應被視為類似於一家經營有管理層和董事會的企業的公司的“股份”。股東將不會擁有通常與公司股份所有權相關的法定權利。每股股份均可轉讓、已繳足股款及無須評估，並使持有人有權就根據信託協議股東可表決的有限事項投票。例如，股東無權選舉或罷免董事，也不會獲得股息。該等股份並不賦予其持有人任何兑換或優先購買權，或任何贖回權或分派權(以下討論除外)。

股東不參與信託的管理或控制。根據信託協議，股東的投票權有限。例如，在發起人退出的情況下，多數股東可以選舉和任命繼任發起人來執行信託事務。此外，未經最少多數(超過50%)股份(不包括保薦人或其聯屬公司持有的任何股份)的投票，不得對信託協議作出對股東利益產生重大不利影響的修訂。然而，保薦人可以在沒有股東同意的情況下自行決定對信託協議進行任何其他修改，但保薦人必須提前20天通知任何此類修改。

根據信託協議的條款，信託可就股份作出現金或實物分派，包括信託為方便股東取得任何附帶權利或IR虛擬貨幣而必需或準許的形式。

此外，如果信託被終止和清算，發起人將在清償信託的所有未償債務以及為適用的税收、其他政府收費和或有或未來債務建立準備金後，將清算所得現金收入的任何數額分配給股東，這由發起人決定。見“-信託協議説明-受託人-終止信託”。在轉讓代理為分派指定的記錄日期登記在冊的股東將有權獲得他們在任何分派中按比例分配的份額。

根據信託協議的條款，透過持有股份，股東將被視為同意保薦人可安排信託委任一名代理人(以該身份獲委任的任何人士，“代理人”)代表彼等就任何附帶權利及/或IR虛擬貨幣的分派行事，前提是保薦人真誠地決定該項委任是合理必要的或符合信託及股東的最佳利益，以促進任何附帶權利及/或IR虛擬貨幣的分派。保薦人可以促使信託指定Grayscale Investments，LLC(以保薦人身份以外的身份行事)或其任何附屬公司以這種身份行事。

任何獲委任以協助分發附帶權利及/或IR虛擬貨幣的代理人，將代表登記在冊的股東就該項分發獲得附帶權利及/或IR虛擬貨幣的實物分發，並在收到此類分發後，自行決定是否及何時代表記錄日期股東出售已分發的附帶權利及/或IR虛擬貨幣，而無需信託或保薦人以信託保薦人的身份發出任何指示。如果代理能夠做到這一點，它將把現金收益匯給記錄日期的股東。不能保證代理可能變現的任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價格，並且在代理出售後，附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價值可能會增加或減少。

根據信託協議委任的任何代理將不會獲得任何與其代理角色相關的補償。然而，任何代理將有權從記錄日期股東那裏從分配的附帶權利和/或IR虛擬貨幣中獲得一筆附帶權利和/或IR虛擬貨幣的金額，其公平市價總額等於代理作為記錄日期股東的代理活動而產生的行政和其他合理費用的金額，包括代理與該等附帶權利和/或IR虛擬貨幣的任何分銷後銷售相關的費用。在此情況下，任何代理將有權從記錄日期股東那裏獲得一筆附帶權利和/或IR虛擬貨幣，其總公平市價等於代理作為記錄日期股東的代理活動而產生的行政和其他合理費用，包括代理與該等附帶權利和/或IR虛擬貨幣的任何分銷後銷售相關的費用。

保薦人目前預計將促使信託公司任命Grayscale Investments，LLC作為代理人，不以保薦人的身份行事，以促進向股東分發附帶權利和/或IR虛擬貨幣。自記錄日期起，信託無權收到任何已分發的附帶權利和/或IR虛擬貨幣或其處置的任何信息，股東、其代理人或任何其他人。

信託在發起人確定的時間和期限內創建股票，但只能在一個或多個完整的籃子中創建股票。一籃子等於100股。截至2021年12月31日，每股約佔0.8687等。請參閲“-創建共享的説明。”創建一個籃子需要向信託交付由緊接在創建之前的一個份額表示的ETC數量乘以100。信託可能會不時出於各種原因停止創作，包括連接叉子、空投和其他類似事件。

目前不允許贖回股票，信託基金也無法贖回股票。在獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託未來可以實施贖回計劃。由於信託基金不相信美國證券交易委員會會在此時受理豁免規則的申請，以便運營正在進行的贖回計劃，因此信託基金目前無意尋求美國證券交易委員會監管部門的批准來運營正在進行的贖回計劃。

即使日後尋求寬免，也不能保證何時會給予寬免，或會否給予寬免。若給予該等寬免，而保薦人批准贖回計劃，則該等股份只可根據信託協議及相關參與者協議的規定贖回。見“第1A項。風險因素-與信託和股份相關的風險因素-由於規則144規定的持有期，缺乏持續的贖回計劃，以及信託不時停止創作的能力，因此沒有套利機制來保持股票價格與指數價格密切掛鈎，並且股票歷史上的交易價格大幅溢價或大幅折讓於每股數字資產控股，“”第1A項。風險因素-與信託和股票相關的風險因素-由於OTCQX和數字資產交易所市場之間的非現行交易時間，股票的交易價格可能為、高於或低於信託的數字資產持有量每股“和”項目1A。風險因素--與信託和股份相關的風險因素--轉讓和贖回的限制可能導致股份價值的損失。“

私募購買的股票是限制性證券，不得轉售，除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易，任何此類交易都必須得到保薦人的批准。在決定是否批准時，保薦人將特別考慮證券法第144條和任何其他適用法律下的條件是否得到滿足。任何未經保薦人自行決定同意而出售股份的企圖均屬無效。從頭算.

根據第144條，從信託基金購買的所有股票至少有6個月的持有期。

該信託每兩週彙總一次由信託的非聯營公司在第144條規定的必要持有期內持有的股份，以評估第144條的轉讓限制傳説是否可以取消。任何有資格取消第144條轉讓限制圖例的股票都會提交給外部律師，他們可以指示轉讓代理從股票中刪除轉讓限制圖例，然後允許股票無限制地轉售，包括在OTCQX美國Premier Marketplace上。外部律師要求作出某些陳述，條件是：

此外，由於信託協議禁止在未經發起人事先書面同意的情況下轉讓或出售股份，發起人必須提供書面同意，明確表示其不可撤銷地同意轉讓和轉售股份。一旦股票的轉讓限制圖例被刪除，保薦人對該股票的轉讓提供了書面同意，以後轉讓該特定股票就不需要保薦人的同意。

股票主要由轉讓代理以簿記形式持有。贊助商或其代表將指示轉讓代理將創作籃子的數量計入適用的授權參與者。傳輸代理將發出創建籃子。轉讓將按照證券業的標準慣例進行。發起人可自行決定在有限情況下安排信託以證書形式發行股票。

保薦人可以酌情指示轉讓代理宣佈已發行股票數量的拆分或反向拆分，並對組成一籃子的股票數量進行相應的更改。例如，如果保薦人認為股票在二級市場的每股價格上漲或下跌超出了理想的交易價格範圍，它可能會宣佈這種拆分或反向拆分。

以下是信託文件的重要條款的描述，這些條款涉及通過在不受證券法註冊要求的私募交易中出售定期設立信託公司的股票。

信託文件還規定了股票贖回的程序。然而，信託公司目前不執行贖回計劃，股票目前不可贖回。在獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託未來可以實施贖回計劃。

由於信託基金不相信美國證券交易委員會會在此時受理豁免規則的申請，以便運營正在進行的贖回計劃，因此信託基金目前無意尋求美國證券交易委員會監管部門的批准來運營正在進行的贖回計劃。

信託將不時向授權參與者發行股票，但僅限於一個或多個籃子(每個籃子為100股)。信託不會發行籃子中的一小部分。創建籃子的條件是向信託交付或由信託分配每個正在創建的籃子代表的完整和小數ETC的數量，這是通過(X)在創建訂單的交易日期下午4點除以(X)信託擁有的ETC數量，減去代表信託應計但未支付的費用和支出的美元價值的ETC數量(使用當時的指數價格轉換，並進位到小數點後第八位)來確定的。除以(Y)當時已發行的股份數目(所得商數計算為1的十億分之一等)(即進位到小數點後第八位))，並將該商乘以100(“籃子數量”)。所有關於籃子金額計算的問題將由贊助商最終決定，並將是最終的，並對所有對信託感興趣的人具有約束力。籃子數量乘以正在創建的籃子數量是“總籃子數量”。隨着信託的ETC被用於支付信託的費用，由份額代表的ETC的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。截至2021年12月31日，每股約佔0.8687等。關於每個股票代表的ETC數量的信息每天都會在信託公司的網站上公佈，網址是：www.grayscale.com/products/grayscale-ethereum-classic-trust/.

授權參與者是唯一可以下單創建籃子的人員。每名授權參與者必須(I)是註冊經紀交易商，(Ii)與保薦人簽訂參與者協議，(Iii)擁有託管人認為屬於授權參與者的ETC錢包地址。授權參與者可以為自己的賬户行事，也可以作為與授權參與者簽訂認購協議的投資者(每個該等投資者，一個“投資者”)的代理人。與授權參與者簽訂認購協議的投資者通過提交購買訂單並向授權參與者支付美元或其他形式的認購金額來認購股票.

投資者可以現金或其他方式支付認購金額。如果投資者以現金支付認購金額，授權參與者在數字資產市場購買ETC，或在授權參與者已經持有ETC的範圍內，授權參與者可以將該ETC貢獻給信託。授權參與者將獲得信託基金的股份，然後這些股份將登記在投資者的名下。取決於投資者是在下午4：00之前還是之後將現金電匯給授權參與者根據紐約時間，投資者的股票將基於同一或下一個營業日的數字資產控股而創建，在此期間ETC的任何價格波動的風險將由授權參與者承擔。這個授權參與者將

代表投資者接受信託基金的股份，然後這些股份將登記在投資者的名下。如果投資者以ETC支付認購金額，投資者將把ETC轉讓給授權參與者，授權參與者將以實物形式將ETC捐贈給信託，並代表投資者獲得信託的股份，然後這些股份將以投資者的名義登記。為免生疑問，在任何一種情況下，授權參與者都將作為投資者的代理人，向信託基金提供現金或ETC，以換取股份.

參與者協議規定了創建籃子和交付此類創建所需的全部和部分等的程序。參與者協議及相關程序附件可由發起人和相關授權參與者修改。根據參與者協議，保薦人同意賠償每個授權參與者的某些責任，包括證券法下的責任.

授權參與者不向信託支付與創建籃子相關的交易費，但可能會有與Etherum Classic Network驗證ETC轉移相關的交易費。將ETC存入信託以換取籃子的授權參與者將不會從保薦人或信託獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因，也不會對保薦人或信託承擔任何出售或轉售股份的義務或責任。

以下有關創建籃子程序的説明僅為摘要，股東請參閲信託協議的相關條款和參與者協議的格式以瞭解更多詳細信息。

在任何工作日，授權參與者可以在紐約時間下午4：00之前向贊助商訂購一個或多個創作籃子，贊助商將接受或拒絕。通過下創建訂單，授權參與者同意將籃子總金額從託管人已知屬於該授權參與者的ETC錢包地址轉移到數字資產賬户.

贊助商在下達相關創作訂單的工作日接受(或拒絕)所有創作訂單。如果創建訂單被接受，贊助商將在同一工作日(即交易日期)計算籃子總金額，並將籃子總金額傳達給授權參與者。授權參與者必須在交易日不晚於紐約時間下午6點將籃子總金額轉移到信託基金。在信託收到ETC之前，ETC的交付、所有權和保管的費用和風險將由授權參與者獨自承擔.

託管人收到籃子總金額後，轉讓代理將在不晚於交易日紐約時間下午6點之前將股票數量貸記到授權參與者代表其下單的投資者的賬户。然後，授權參與者可以將股票直接轉讓給相關投資者.

在轉讓代理的轉讓賬簿關閉期間，或如果發起人或其代表無法控制的情況使得處理此類創建命令在所有實際目的上都不可行，則在轉讓代理的轉讓賬簿關閉期間或在任何時間內，對於特定請求的創建，股票的創建可被一般暫停或拒絕。贊助商可以拒絕訂單，或者在接受訂單後，在以下情況下可以通過拒絕籃子總金額來取消訂單：(I)訂單沒有按照參與者協議中所述的適當形式提交，(Ii)籃子總金額的轉移來自託管人知道屬於授權參與者的ETC錢包地址以外的帳户，或者(Iii)律師認為履行訂單可能是非法的，以及其他原因。(Iii)在以下情況下，贊助商可以拒絕訂單或通過拒絕訂單來取消訂單：(I)訂單沒有按照參與者協議中所述的適當形式提交；(Ii)籃子總金額的轉移來自託管人已知屬於授權參與者的ETC錢包地址以外的帳户；贊助商或其代表對暫停、拒絕或接受任何創作訂單或籃子總金額概不負責。

特別是，當信託收到與叉子、空投或類似活動相關的任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣時，贊助商將暫停創作，直到它能夠促使信託出售或分銷該等附帶權利和/或IR虛擬貨幣。

贊助商或其代表對暫停、拒絕或接受任何創作訂單或籃子總金額概不負責。

授權參與者應負責適用於創建籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税或政府收費，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意，如果法律要求贊助商或信託支付任何此類税款，以及任何適用的罰金、附加税或利息，則同意對贊助商和信託進行賠償。如果保薦人或信託需要支付任何此類税款，則授權參與者應負責支付適用於創建籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税收或政府收費.

發起人將根據信託文件的相關規定，對信託持有的ETC進行評估，確定信託的數字資產持有量。以下是信託文件的重要條款的描述，因為它們與信託的ETC估值和數字資產持有量的計算有關.

在紐約時間每個營業日下午4點或之後儘快(“評估時間”)，保薦人將評估信託持有的ETC，並計算和公佈信託的數字資產持有量。為了計算數字資產持有量，贊助商將:

2.將指數價格乘以信託在紐約時間前一天下午4時所擁有的ETC總數，減去截至前一天紐約時間下午4時作為應累算而未支付的保薦人費用而須支付的ETC總數。

3.添加ETC的美元價值，使用指數價格計算，在待定創建訂單(如果有的話)下的應收賬款，通過將此類創建訂單代表的創建籃子數乘以籃子金額，然後將該乘積乘以指數價格來確定.

5.減法ETC的美元價值，使用指數價格計算，根據未決的贖回訂單(如果有)進行分配，方法是將此類贖回訂單所代表的籃子數量乘以籃子金額，然後將該乘積乘以指數價格(從上述步驟1至5得出的金額，即“數字資產持有費基數”)。.

6.減法保薦人在該工作日應計費用的美元金額，根據該工作日的數字資產持有費基數計算.

如果保薦人確定用於確定指數價格的主要方法不是評估信託公司ETC的適當基礎，保薦人將使用“-ETC行業和市場概覽-ETC價值-指數和指數價格”中描述的級聯規則集。此外，如果信託持有任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣，保薦人可以酌情將該等附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價值計入數字資產控股的確定中，前提是保薦人真誠地確定了為該等附帶權利和/或IR虛擬貨幣分配客觀價值的方法。目前，信託預計不會考慮其可能持有的任何附帶權利或IR虛擬貨幣，以確定數字資產持有量或每股數字資產持有量。

保薦人將於釐定後在切實可行範圍內儘快在信託網站公佈指數價格、信託數碼資產持有量及每股數碼資產持有量。如果數字資產持有量和每股數字資產持有量是使用該評估時間的指數價格以外的每股ETC價格計算的，信託網站上的公告將註明所使用的估值方法和計算得出的每股ETC價格。

在以太經典網絡出現硬分支的情況下，如果信託協議的條款允許，發起人將善意地使用其酌處權，在以太經典網絡的一組不兼容的分支中確定哪個對等網絡被普遍接受為ETC的網絡，因此應被視為信託的適當網絡。贊助商的決定將基於當時的各種相關因素，包括(但不限於)：(I)贊助商對ETC核心開發商、用户、服務、企業、礦工和其他羣體的期望的信念，以及(Ii)對以太經典網絡的實際持續接受度、採礦力和社區參與度。

股東可以依賴發起人提供的任何評估。贊助商的決定將根據其合理獲得的信息做出善意的決定，保薦人不對其中包含的任何錯誤承擔責任。發起人對授權參賽者、股東或其他任何人的判斷錯誤不承擔任何責任。然而，

前述責任免除不能保護保薦人在履行職責時因嚴重疏忽、故意不當行為或失信行為而承擔的任何責任。.

信託基金唯一的普通經常性開支預計是贊助商的費用。保薦人的費用將按紐約時間每天下午4點的信託數字資產持有費基準金額的3.0%的年率以美元計算；前提是對於非營業日的一天，計算將基於最近一個營業日的數字資產持有費基數減去最近一個營業日以及最近營業日之後和相關計算日期之前的應計和未支付的保薦人費用。然後，每個每日應計項目的這一美元金額將參照用於確定該項目應計項目的相同指數價格轉換為ETC。贊助商的費用每月以ETC形式支付給贊助商。。保薦人的費用高於其他一些贊助產品的相關費用，因此，與其他產品的投資回報相比，信託基金的投資回報可能會更低。

信託向保薦人支付保薦人的費用。作為從信託收取保薦人費用的部分代價，根據信託協議，保薦人有義務承擔和支付信託在其正常事務過程中發生的所有費用和其他費用，不包括税款，但包括：(I)營銷費；(Ii)管理費(如果有)；(Iii)託管費和信託聘請的任何其他證券賣家的費用；(Iv)轉讓代理費；(V)託管費；(Vi)任何特定財政年度內與股票在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用及開支(包括慣常的法律、市場及審計費用及開支)；(Vii)普通過程法律費用及開支；(Viii)審計費；(Ix)監管費用，包括根據證券法或交易法登記股份的任何費用(如適用)；(X)印刷及郵寄費用；(Xi)維持信託網站的費用；以及(Xii)適用的許可費(每項費用均為“保薦人支付的費用”)，前提是任何符合額外信託費用資格的費用將被視為額外的信託費用，而不是保薦人支付的費用。保薦人可隨時酌情在規定的期限內暫時免除保薦人的全部或部分信託費用。目前，保薦人不打算免除保薦人對信託基金的任何費用在任何情況下，贊助商都不會確定一定會免除費用。.

贊助商的費用一般會以ETC的形式支付。然而，如果信託在任何時候持有任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣，信託也可以通過與保薦人簽訂協議並將該附帶權利和/或IR虛擬貨幣以根據該協議確定的價值轉讓給保薦人，向保薦人支付全部或部分附帶權利和/或IR虛擬貨幣的費用。然而，只有在該協議和轉讓與信託協議的條款沒有衝突的情況下，信託才可以使用附帶權利和/或IR虛擬貨幣來支付保薦人的費用。任何此類附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價值將在一定範圍內確定。信託公司目前預計，任何這類附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價值將通過參考指數提供商提供的指數來確定，如果沒有這樣的指數，則通過參考“ETC行業和市場概覽-ETC價值-指數和指數價格”中描述的級聯規則集來確定。如果信託以附帶權利和/或IR虛擬貨幣全部或部分支付贊助商的費用，則原本用於支付此類付款的相關數字資產的金額將相應減少.

此外，為了促進以太經典網絡的成長和發展，贊助商打算(但沒有義務)將高達三分之一的贊助商費用用於支持與以太經典網絡相關的開發、營銷和其他社區活動，直至2022年4月，由贊助商自行決定。從歷史上看，這些資金都捐給了以太經典合作組織(Etherum Classic Cooperative)，這是一個501(C)(3)非營利性組織，其使命是管理以太經典協議的發展，並支持圍繞該協議的成熟生態系統的發展。以太經典合作社由五名董事組成的董事會管理，其中包括DCG首席執行官巴里·E·西爾伯特(Barry E.Silbert)和贊助商的另一名員工。儘管發起人對以太經典合作社做出了貢獻，並在董事會中有代表，但發起人並不認為這使其能夠實質性地參與或以其他方式影響以太經典網絡的發展，因為以太經典合作社只是為以太經典網絡做出貢獻的參與者羣體之一，沒有義務繼續對該實體做出貢獻，因此發起人並不認為這使其能夠實質性地參與或以其他方式影響以太經典網絡的發展，因為以太經典合作社只是為以太經典網絡做出貢獻的參與者之一，沒有義務繼續對該實體做出貢獻。

在信託向保薦人支付保薦費後，保薦人可以選擇將支付保薦費時收到的ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣兑換成美元。贊助商將該等ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣兑換成美元的匯率可能與確定相關贊助商費用的匯率不同。本信託將不對保薦人在支付保薦人費用時將ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣兑換成美元而產生的任何費用和開支負責.

在某些特殊情況下，信託可能產生一些非保薦人支付的非常、非經常性費用，包括但不限於：税收和政府費用；保薦人(或任何其他服務提供商)代表信託為保護信託或股東利益(包括與任何附帶權利和任何IR虛擬貨幣相關的)而提供的任何特別服務的費用和成本；對託管人或信託的其他代理人、服務提供商或對手方的任何賠償；在任何一個財政年度，與股票在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用和開支(包括法律、營銷和審計費用和開支)超過600,000美元；以及非常法律費用和開支，包括與訴訟、監管執法或調查事項有關的任何法律費用和開支(統稱為“額外信託費用”)。如果產生額外的信託費用，信託將被要求通過出售或交付ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣來支付這些額外的信託費用。任何此類附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價值將在一定範圍內確定。信託公司目前預計，任何這類附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價值將通過參考指數提供商提供的指數來確定，如果沒有這樣的指數，則通過參考“ETC行業和市場概覽-ETC價值-指數和指數價格”中描述的級聯規則集來確定。如果信託以附帶權利和/或IR虛擬貨幣支付全部或部分額外信託費用, 原本用於支付此類款項的ETC金額將相應減少。有關ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣的銷售或其他處置的詳細信息，請參閲“-ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣的處置”。雖然發起人不能明確説明額外信託費用的頻率或大小，但發起人預計這種情況可能不會經常發生。

保薦人或其任何關聯公司只能報銷保薦人或該關聯公司代表信託墊付的任何費用的實際費用，該信託負責支付這些費用。此外，信託協議禁止信託向保薦人或該關聯公司支付以信託保薦人(或保薦人的關聯公司)的身份為信託提供服務所產生的間接費用，例如高級管理人員和董事的工資和附帶福利、租金或折舊、公用事業和其他一般屬於保薦人“間接費用”類別的管理項目。

為促使信託支付保薦人的費用，保薦人將指示保管人(I)從數字資產賬户中提取ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣的號碼，如上文中所述“-費用；銷售ETC，“相當於應計但未支付的保薦人費用，及(Ii)在保薦人根據其絕對酌情權決定的時間，將該等ETC、附帶權利及/或IR虛擬貨幣轉移至保管人為保薦人維持的賬户。此外，如果信託產生任何額外的信託費用，發起人或其代表(I)將指示託管人從數字資產賬户ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣中提取必要的數量，以允許支付該額外的信託費用，(Ii)可以(X)促使信託將該等ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣按實際匯率兑換成美元或其他法定貨幣，或(Y)促使信託(或其代表)交付該等附帶的在每種情況下，其數量均為允許支付該等額外信託費用所需的數量。發起人費用和信託應付的額外信託費用一般將以ETC支付。股東不得選擇支付其按比例分攤的額外信託費用，而不是通過信託交付或處置ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣來支付其份額的額外信託費用。假設信託基金是用於美國聯邦所得税目的的授予人信託基金，轉讓或出售ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣來支付信託基金的費用將是股東的應税事件。參見“某些美國聯邦所得税後果--對美國持有者的税收後果”。

由於在ETC中支付贊助商的費用或出售ETC以支付額外的信託費用(信託將產生與將ETC轉換成美元相關的額外費用)，信託持有的ETC數量將減少，此時由一股代表的ETC數量將減少，信託的數字資產持有量也可能減少。同樣，由於使用附帶權利和IR虛擬貨幣來支付保薦人的費用和額外的信託費用，股票所代表的附帶權利和IR虛擬貨幣的數量(如果有)將會減少。因此，股東將承擔發起人費用和任何額外的信託費用。存入數字資產賬户以換取信託發行的額外新籃子的新ETC不會扭轉這一趨勢。

如果保薦人認為根據適用的法律或法規或與信託的終止和清算有關，保薦人還將出售信託的ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣。贊助商對因出售ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣而產生的折舊或損失不承擔任何責任或以任何方式承擔責任.

為支付保薦人的費用或任何額外的信託費用而交付給保薦人或其他有關收款人的ETC、附帶權利或IR虛擬貨幣的數量，或出售以允許支付額外的信託費用的數量，將隨時間變化

時間取決於信託的費用水平和信託持有的ETC、附帶權利或IR虛擬貨幣的價值。假設該信託基金是用於美國聯邦所得税目的的授予人信託基金，該信託基金為支付費用而交付或出售的每一筆ETC、附帶權利和IR虛擬貨幣都將是股東的應税事件。請參閲“—某些美國聯邦所得税後果--對美國持有者的税收後果。“

下表説明瞭信託費用的支付對每股流通股在三年內代表的ETC數量的預期影響，假設信託不使用任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣進行任何支付。它假定ETC的唯一轉讓將是需要支付保薦人費用的交易，並且ETC的價格和股票數量在所涵蓋的三年期間保持不變。該表未顯示任何額外信託費用的影響。任何額外的信託費用，如果和當發生時，將加速每股代表的ETC分數的減少。此外，該表沒有顯示任何可能不時生效的贊助商費用減免的效果.

指數供應商對指數價格的釐定擁有獨家酌情權，並可不時更改指數價格的釐定方法。

以下是信託協議重要條款的説明。信託協議確立了保薦人和受託人的角色、權利和義務。

發起人和信託都不為信託等提供保險。保薦人及其聯屬公司(每個“受保人”)將不對信託或任何股東因受保人的任何行動或不作為而遭受的任何損失承擔責任，如果該受保人真誠地確定這樣的行為過程符合信託的最佳利益。然而，上述責任免除不會保護任何被保險人免受其在履行職責時故意的不當行為、惡意或嚴重疏忽所導致的任何責任。

每名受保人將獲信託就其就受保人為信託的活動而提出的任何申索而招致的任何損失、判決、法律責任、開支或支付的款項作出彌償，但條件是：(I)受保人是代表信託行事或為信託提供服務，並已真誠地決定該行為符合信託的最佳利益，而該等法律責任或損失並非由欺詐、嚴重疏忽、不守信所致；或(I)該受保人是代表信託行事或為信託提供服務的，且該等法律責任或損失並非欺詐、重大疏忽、失信所致；或(I)該受保人是代表信託行事或為信託提供服務的。該受保人故意的不當行為或實質性違反信託協議，以及(Ii)任何此類賠償只能從信託的財產中追回。在某些情況下，任何須支付予受彌償一方的款項均須預先支付。

保薦人實際上並不受成文法和普通法對“受託人”施加的責任和限制的約束。相反，適用於保薦人的一般受託責任由信託協議界定並在範圍上加以限制。.

根據特拉華州法律，如果股東在提起訴訟時是股東，並且(I)在有爭議的交易時是股東，或(Ii)通過法律的實施或信託的管理文書從在有爭議的交易時是股東的人那裏獲得股東地位，股東可以提起衍生訴訟。此外，“特拉華州法定信託法”第3816(E)條明確規定，“實益所有人提起衍生訴訟的權利可受到法定信託的管理文書中規定的附加標準和限制(如果有的話)，包括但不限於在法定信託中擁有特定實益權益的實益所有人加入提起衍生訴訟的要求。”除適用法律的規定外，信託協議規定，除非兩名或以上股東(I)並非彼此的“聯屬公司”(定義見信託協議及下文)及(Ii)合共持有至少10.0%的流通股參與提起或維持該等訴訟、訴訟或其他法律程序，否則任何股東將無權、有權或授權代表信託提起或維持該等訴訟、訴訟或其他法律程序。該信託選擇了10.0%的所有權門檻，因為該信託認為，根據市場先例，這是一個投資者會感到滿意的門檻.

本條款適用於以信託名義提起的任何衍生訴訟，但根據聯邦證券法或其規則和法規提起的索賠除外，第7.4節不適用。由於這一額外要求，試圖以信託的名義提起衍生品訴訟的股東將被要求根據提出索賠之日以及此後整個訴訟、訴訟或訴訟期間的流通股數量，找到與其沒有關聯、擁有足夠股份以滿足10.0%門檻的其他股東.

“聯屬公司”在信託協議中的定義是指任何自然人、合夥企業、有限責任公司、法定信託、公司、協會或其他法人實體(每個人，“個人”)直接或間接擁有、控制或持有該人10%或以上的未償還有表決權證券，(Ii)其未償還有表決權證券的10%或以上由該人直接或間接擁有、控制或持有，(Iii)任何直接或間接控制、控制或共同控制該人的人，(Ii)任何由該人直接或間接控制、控制或共同控制的人，(Ii)其未償還有表決權證券的10%或以上由該人直接或間接擁有、控制或持有的任何人，(Iii)任何直接或間接控制、控制或共同控制該人的人，(該人的經理或合夥人；或(V)如該人是僱員、高級人員、董事、成員、經理或合夥人，則指其以任何該等身分行事的任何人.

任何尋求提起衍生品訴訟的股東可通過將其擁有的股份數量除以已發行股份總數來確定是否已達到提起衍生品訴訟所需的10.0%所有權門檻。股東可以通過查閲信託公司10-K表格的年度文件、10-Q表格的季度文件以及根據其中第3.02項報告未登記證券銷售的8-K表格的定期報告，或根據信託協議第7.2和8.1條以及DSTA第3819(A)條隨時向保薦人詢問已發行股票的總數，來確定已發行股票的總數。由於信託是設保人信託，它只能發行一類證券，即股票.

信託基金在保薦人自行決定的時間和期限內定期發行股票。因此，為了維持維持衍生品訴訟所需的10.0%所有權門檻，股東可能需要在債權懸而未決期間增持股份或尋找更多股東。該信託在提交給美國證券交易委員會的年度和季度報告中公佈了截至每月底和截至每個季度末的流通股數量。信託基金還根據表格8-K第3.02項報告了未登記證券的銷售情況。股東可隨時監察流通股數目，以計算其所有權門檻，方法是查閲信託網站及美國證券交易委員會文件，並根據信託協議第7.2及8.1節隨時向保薦人索取任何日期的流通股數目。股東有機會隨時增持股份或找到其他股東，以在衍生品債權的整個期限內維持10.0%的門檻。股東可以聯繫需要向美國證券交易委員會提交附表13D或附表13G的股東，或根據信託協議第7.2條和第8.1條以及《信託協議》第3819(A)條要求保薦人提供所有股東的姓名和最後為人所知的地址。

發起人不知道有任何理由相信根據州或聯邦法律，信託協議第7.4條是不可執行的。特拉華州衡平法院聲明：“[t]DSTA本質上是允許的，因此，允許信託通過其信託聲明來描述股東-原告必須遵守的附加標準和要求，才能以信託的名義進行衍生程序。“Hartsel訴先鋒集團，特拉華州CH.2011年6月15日。然而，在州和聯邦法律下，只有有限的判例法處理類似7.4節的條款的可執行性，而且這一條款有可能不會由另一個司法管轄區的法院或在其他情況下執行.

受益所有人可能有權在符合某些法律要求的情況下向聯邦法院提起集體訴訟，以執行他們根據聯邦證券法和美國證券交易委員會頒佈的規則和法規所享有的權利。因買賣其實益權益而蒙受損失的實益所有人，如因保薦人違反聯邦證券法的反欺詐條款而蒙受損失，則可向保薦人追償損失。.

發起人可以在法律或衡平法上起訴、辯護、和解或妥協其認為保護信託或股東利益所必需或適當的訴訟或索賠。發起人與此相關的費用(包括法律顧問的費用和支出)將是信託的費用，並被視為額外的信託費用。發起人將有權獲得代表信託支付的額外信託費用的報銷。

如果贊助商被判決破產或者破產的，信託可以解散，可以指定清盤受託人終止、清算信託，分配剩餘資產。受託人將沒有義務指定繼任保薦人或承擔保薦人的職責，也不會因為信託終止或未終止而對任何人承擔任何責任。但是，如果提交了解散或撤銷發起人章程的證書(在通知發起人撤銷的通知之日後九十(90)天沒有恢復發起人章程)，或者已經發生發起人撤回、撤銷、裁決或承認破產或破產或破產的情況，持有超過50%股份的股東可以書面同意繼續信託事務，並自事件發生之日起九十(90)日內選擇一名或多名繼任發起人。.

根據信託協議，受託人是受託人，必須滿足特拉華州信託法規第3807條的要求。然而，受託人的受託責任、責任和責任受到信託協議的限制，且僅限於信託協議中明確規定的那些。.

根據信託協議，保薦人獨家控制信託活動的所有方面的管理，而受託人對信託只有象徵性的職責和責任。受託人被任命為受託人的唯一目的是為了滿足DSTA第3807(A)條的要求，該條款要求信託公司至少有一名受託人的主要營業地點在特拉華州。受託人的職責僅限於(I)接受送達特拉華州信託的法律程序，以及(Ii)執行根據DSTA受託人必須向特拉華州州務卿提交的任何證書。.

在受託人根據DSTA對信託或股東負有責任(包括受託責任)和責任的範圍內，該等責任和責任將由信託協議中明確規定的受託人的職責和責任取代。受託人將沒有義務監督保薦人、轉讓代理、託管人或任何其他人的作為或不作為，也不承擔任何責任。受託人(無論以受託人或個人身份)或受託人的任何董事、高級職員或控制人均不是股份發行人、董事高級職員或控制人，亦無任何責任作為股份發行人的發行人、董事高級職員或控股人士。受託人的責任僅限於信託協議中規定的受託人的明示義務.

根據信託協議，發起人對信託活動的所有方面擁有獨家管理、授權和控制。受託人沒有義務或責任監督保薦人的表現，也不對保薦人的作為或不作為承擔任何責任。受託人的存在不應被視為對信託進行任何額外管理或監督的跡象。信託協議規定，信託的管理權直接歸屬於發起人，受託人對信託的任何ETC或其他資產的真實性、可執行性、可收集性、價值、充分性、位置或存在不負責任.

這些股份是有限責任投資。投資者的損失不能超過他們的投資額加上他們的投資確認的任何利潤。雖然可能性不大，但贊助商可能會不時地，向股東進行分配。然而，根據破產法，股東可以被要求將他們在信託實際上資不抵債或違反信託協議時收到的任何分派返還給信託的遺產。此外，信託協議規定，股東將賠償信託因股東與信託活動無關的行為而遭受的任何損害.

在法定信託和有限合夥企業中，上述分派和賠償條款(不包括由州、地方或外國税務機關向其徵收的税款的股東賠償條款除外，這只是一種形式，因為許多州沒有法定的信託法規，因此信託在這些州的税收地位可能會受到挑戰)在這些州是司空見慣的事情。在法定信託和有限合夥企業中，上述償還分配和賠償條款(不包括股東賠償信託機構徵收的税款的條款除外，由於許多州沒有法定信託法規，因此信託在這些州的税收地位可能會受到質疑)僅作為一種形式包括在內.

受託人及受託人的任何高級人員、董事、僱員及代理人，將由信託作為主要義務人及數碼貨幣集團有限公司作為次要義務人予以彌償，並對因履行信託協議下的義務而在任何時間因上述受彌償人士而產生、施加或聲稱的任何損失、損害、法律責任、申索、訴訟、訴訟、費用、開支、支出(包括律師的合理費用及開支)、任何種類及性質的税項或罰款，予以彌償，使其免受損害，並不會對該等受彌償人士造成任何損失、損害、法律責任、申索、訴訟、費用、開支、支出(包括律師的合理費用及開支)、税項或任何性質的罰款。不過，信託基金或數碼貨幣集團有限公司均無須賠償任何該等受保障人士因其故意行為失當、不守信或嚴重疏忽而引致的任何開支，而該等開支須由信託基金或數碼貨幣集團有限公司承擔，而該等開支乃因該等受保障人士的故意不當行為、不守信或嚴重疏忽而引致。如果信託公司沒有足夠的資產或在信託協議項下的付款請求後60天內不當拒絕向該受賠人付款，數字貨幣集團公司將作為次要債務人賠償或償還受託人，或賠償、辯護和保護該受賠人，使其不受損害，就像它是信託協議下的主要債務人一樣。根據信託協議支付給上述受補償人的任何款項，在某些情況下可以預先支付，並將以信託財產上的留置權作為擔保。數字貨幣集團公司和信託公司根據信託協議承擔的賠償義務將在信託協議終止後繼續存在.

信託將持有並記錄信託資產的所有權，以便信託資產將為股東的利益而擁有，並受信託協議規定的條款和條件的約束和限制。信託不會產生、招致或承擔任何債務，也不會向任何人借錢或借錢給任何人。受託人不得將其資產與其他任何人的資產混為一談。

受託人可聘用代理人、律師、會計師、核數師及代名人，如該等保管人、代理人、代理人或代名人是經合理謹慎挑選而成，則受託人不會對其行為或不當行為負責。.

受託人可通過書面通知辭去受託人職務，該通知須在至少180天前送達保薦人。保薦人可以酌情解除受託人職務。如果受託人辭職或被免職，發起人將代表股東指定一名繼任受託人。繼任受託人將完全擁有離任受託人的所有權利、權力、義務和義務.

如果受託人辭職，但在受託人通知發起人辭職後180天內沒有指定繼任受託人，受託人將終止、清算信託並分配剩餘資產.

一般來説，發起人可以在沒有任何股東同意的情況下修改信託協議。特別是，如果信託公司的會計師或法律顧問在任何時候告知信託公司有必要進行修改，以便允許信託公司表明它是美國聯邦所得税的授予人信託基金，則發起人可以在未經股東批准的情況下修改信託協議。但是，如果修改或補充會允許保薦人、受託人或任何其他人改變股東的投資(在適用的財政部條例範圍內)，或者會對信託作為美國聯邦所得税目的授予人信託的地位產生不利影響，則保薦人不得修改或以其他方式補充信託協議。此外，未經最少多數(超過50%)股份(不包括保薦人或其聯屬公司持有的任何股份)的投票，不得對信託協議作出對股東利益產生重大不利影響的修訂。如果發起人已將擬議的修改或修改以書面形式通知股東，而股東在通知後20個歷日內沒有以書面形式通知發起人股東反對該修改或修改，則股東將被視為已同意對信託協議的修改或修改。.

發起人可以基於各種原因確定終止信託事務是可取的或可取的。例如，如果美國證券交易委員會或聯邦法院斷言或最終認定此類信託持有的數字資產是聯邦證券法規定的證券，保薦人可以終止信託。

任何股東(只要該股東不是信託的唯一股東)的死亡、法律上的殘疾、破產、資不抵債、解散或退出不會導致信託的終止，該股東、其遺產、託管人或遺產代理人將無權贖回或評估該股東的股份。各股東(及其任何受讓人)明確同意，在其死亡時，他(她)代表自己和其遺產放棄，並指示其遺產的法定代表人和任何與其有利害關係的人放棄提供信託資產的任何清單、會計或評估，以及任何要求審計或審查信託賬簿的權利，但信託協議第八條規定的與信託的賬簿和報告有關的權利除外。.

當信託解散和股東交出股份時，股東將在發起人出售信託的ETC、附帶權利和IR虛擬貨幣(如果適用)並支付或撥備信託的債權和義務後，完全由發起人自行決定以美元或ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣進行分配.

如果信託被強制清算，信託將在發起人的指示下清算。發起人將代表信託基金直接與數字資產市場公司合作，在獲得最佳公允價值的同時，儘快清算信託基金的ETC。所得收益將按以下優先順序使用和分配：(A)用於清盤和終止的費用，以及在法律允許的範圍內用於債權人(包括身為債權人的股東)，以償還信託的債務，但分配給股東的債務除外，以及(B)根據股份持有人所持股份的百分比按比例分配給他們。預計保薦人將受到與信託相同的監管要求，因此，保薦人可用的市場將與信託可用的市場相同.

信託協議以及信託協議下保薦人、受託人和股東的權利受特拉華州法律管轄。

託管人協議確立了託管人、贊助商、信託和授權參與者在數字資產賬户中關於信託的ETC的權利和責任，數字資產賬户由託管人代表信託進行維護和運營。有關託管人義務的一般描述，請參閲“-信託服務提供者-託管人”。

信託的數字資產賬户是一個獨立的託管賬户，由託管人控制和保護，以存儲私鑰，這些私鑰允許信託等的所有權或控制權在信託的代表。與信託的ETC相關的私鑰碎片由託管人在地理上分佈在世界各地(包括美國)的安全保險庫中。安全金庫的位置可能會定期改變，並由保管人出於安全目的進行保密。在更改私鑰碎片的位置之前，託管人需要得到信託的書面批准，因此更改信託的ETC，包括更改到不同的狀態。數字資產帳户使用脱機存儲或冷存儲機制來保護信託的私鑰。術語冷存儲是指將與數字資產對應的私鑰從互聯網斷開連接和/或完全刪除的保護方法.

數字資產賬户中的ETC不被視為託管人的一般資產。相反，託管人以信託的名義充當受託人和託管人，數字資產賬户中的ETC被認為是受託資產，在任何時候都是信託的財產.

託管人將盡最大努力代表託管人收到的信託所有等進行安全保管。存入數字資產賬户的所有ETC將(I)始終在數字資產賬户中持有，數字資產賬户將由託管人控制；(Ii)被貼上標籤或以其他適當方式標識為為信託持有；(Iii)在不可替代的基礎上持有在數字資產賬户中；(Iv)不與託管人持有的其他數字資產混合，無論是為託管人自己的賬户還是為信託以外的其他客户的賬户持有；(Iv)不能與託管人持有的其他數字資產混合在一起，無論是為託管人自己的賬户還是為信託以外的其他客户的賬户持有；(Iv)不能與託管人持有的其他數字資產混合在一起，無論是為託管人自己的賬户還是為信託以外的其他客户的賬户持有；(V)未經信託事先書面同意，不得存放或持有任何第三方託管、託管、結算系統或錢包；和(Vi)對於託管人代表信託維護的任何數字資產賬户，託管人將盡最大努力保證私鑰或密鑰的安全，並且不會向信託、保薦人或任何其他個人或實體披露此類密鑰，除非任何密鑰的披露符合盡力標準，並且是多重簽名解決方案的一部分，該多重簽名解決方案不會導致信託或保薦人代表其他人“存儲、持有、或維持保管或控制”“ETC”。2015年，它將要求信託或保薦人根據這樣的法律獲得許可.

根據託管人協議的條款，託管人必須購買保險，以防範資金被盜等風險。保管人已告知贊助商，根據Coinbase Global，Inc.(“Coinbase”)持有的保單，它擁有高達3.2億美元的忠誠(或犯罪)保險。本保險僅限於託管人代表其客户保管的數字資產(包括信託公司的ETC)因被盜而造成的損失，包括Coinbase及其子公司員工的內部盜竊，以及Coinbase董事(如果董事是以Coinbase或其子公司員工的身份行事)的盜竊或欺詐。

託管服務(I)允許將ETC從公共區塊鏈地址存入數字資產賬户，以及(Ii)允許信託或保薦人將ETC從數字資產賬户提取到信託或保薦人控制的公共區塊鏈地址(每個此類交易都是“託管交易”).

託管人保留按法律要求或響應傳票、法院命令或其他有約束力的政府命令拒絕處理或取消任何未決託管交易的權利，或執行交易、門檻和條件限制的權利，在每種情況下，託管人都有權在允許託管人這樣做的情況下，在合理可行的情況下儘快傳達給信託和保薦人，或者託管人合理地認為託管交易可能違反或促進違反適用的法律、法規。

或政府當局或自律組織的適用規則。如果信託或保薦人採取了某些行動，包括託管人協議中規定的任何禁止使用或禁止的業務，託管人可以暫停或限制信託和保薦人對託管服務的訪問，和/或停用、終止或取消數字資產賬户.

從託管人核實了從數字資產賬户中提取ETC的完整指令授權之日起，託管人將有最多四十八(48)小時的時間來處理和完成此類提取。託管人將確保及時處理髮起的存款，但託管人對完成處理所需的時間不作任何陳述或擔保，這取決於託管人控制之外的許多因素.

除託管人協議中的某些例外情況外，信託、保薦人及其授權代表將能夠在99.9%的時間內通過託管人的網站訪問數字資產帳户(不包括計劃維護)，以便檢查有關數字資產帳户的信息、向數字資產帳户存入存款等或發起託管交易(受上述時間限制).

託管人對ETC的可用性和/或可訪問性、數字資產賬户或託管服務的可用性和/或可訪問性不作任何其他陳述或保證.

在符合任何法律和法規要求的情況下，為了支持信託的正常存取款過程(涉及或將來將涉及任何授權參與者擁有的數字資產賬户的存取款)，託管人將盡商業上合理的努力與信託和保薦人合作，通過託管服務設計和實施安全的程序，允許授權參與者接收授權參與者存款的ETC地址，並向授權參與者控制的ETC地址發起取款.

託管人協議進一步規定，信託公司和保薦人的審計師或第三方會計師在合理通知後，有權訪問和檢查數字資產賬户。根據《託管人協議》，此類審計師或第三方會計師沒有義務行使其檢查權.

保管人安全地將保管人持有的所有數字資產私鑰存儲在脱機存儲器中。根據託管人協議，託管人必須盡最大努力確保私鑰和公鑰的安全，並且不得向贊助商、信託或任何其他個人或實體披露私鑰.

託管人已經實施並將維持合理的信息安全計劃，其中包括合理設計的政策和程序，以保護託管人的電子系統以及信託和保薦人的機密信息不被未經授權訪問或濫用。如果發生數據安全事件(定義如下)，託管人將立即(根據任何法律或法規要求)通知信託機構和保薦人。數據安全事件“被定義為以下任何事件：(A)未經授權的人(無論是在託管人或第三方內)獲取或訪問信託或保薦人的信息，(B)信託或保薦人的信息以其他方式丟失、被盜或泄露，或(C)託管人的首席信息安全官或其他類似頭銜的高級安全官不再受僱於託管人.

託管人將根據託管人協議及時、準確地保存其服務記錄，該等記錄必須由託管人保留不少於七年。託管人協議還規定，託管人將允許信託公司或保薦人的審計師或第三方會計師，在其合法範圍內，在信託公司或保薦人合理要求的時間內，檢查、摘錄和審計其保存的記錄，採取必要步驟核實是否建立了令人滿意的內部控制制度和程序，以及訪問和檢查舉行ETC的系統。託管人有義務向信託或保薦人提供其內部或獨立審計師編寫的任何審計報告的副本.

信託和贊助商每年獲取並執行服務組織控制(SOC)1報告和SOC 2的全面審查。有關其他信息，請參閲“-信託文件説明-託管人協議説明-年度證書和報告。”除審查SOC 1和SOC 2報告外，如果認為有必要，信託、保薦人和/或其各自的審計師可以通過各種方式檢查或審計託管人的記錄。這樣的過程可以包括驗證在保管人的用户界面上反映到底層區塊鏈的節點上的存在餘額，以及確認這些數字資產與其公鑰相關聯，以驗證數字資產的存在和獨佔所有權。為了驗證私鑰的軟件功能，信託可以將其數字資產的一部分從信託的一個公鑰轉移到另一個公鑰。

信託、保薦人及其獨立審計師可以評估託管人對私鑰和其他客户信息的保護，包括審查與圍繞密鑰生命週期管理的過程相關的支持文檔、密鑰生成過程(與生成相關的硬件、軟件和算法)、用於生成和存儲私鑰的基礎設施、私鑰如何存儲(例如，冷錢包)、數字資產交易授權中的職責分工、處理交易所需的用户數量以及監控任何未經授權的活動的地址。有關更多信息，請參閲“-託管信託等”。

保薦人或信託可要求託管人遞交一份由正式授權人員簽署的證書，以證明託管人已遵守和目前遵守託管人協議，並證明託管人在託管人協議中所作的所有陳述和保證在該證書日期當日和截至該證書之日是真實和正確的，並且在上一年中都是真實和正確的。.

每歷年一次，信託和贊助商將有權要求託管人制作或委託一份新的服務組織控制(SOC)1報告和SOC 2報告，並在每年12月31日之前迅速向信託和贊助商交付一份副本。託管人保留將SOC 1和SOC 2報告合併為綜合報告的權利。如果託管人未提交適用的SOC 1報告或SOC 2報告(視情況而定)，保薦人和信託將有權終止本協議.

託管人將盡最大努力代表託管人收到的信託所有等進行安全保管。如果託管人直接造成任何ETC損失(包括如果託管人或保薦人不能根據託管人協議及時從數字資產賬户中提取ETC，或由於託管人代表信託執行交易時出錯)，託管人對保管人和信託負有責任，即使託管人盡了最大努力的責任，託管人也被要求向信託返還與任何此類丟失的數量相等的數量.

託管人或信託在託管人協議下的總負債永遠不會超過數字資產賬户中存款的ETC在發生事件時的價值，並與引起責任的事件直接相關，其價值將根據託管人協議確定。此外，只要冷藏地址持有價值超過1億美元(“冷藏門檻”)的ETC連續五個工作日或更長時間而沒有降低到冷藏門檻或更低，託管人對該冷藏地址的最大責任應限於冷藏門檻。贊助商通過確定每個冷藏地址在工作日存放的ETC的美元價值來監控存放在冷藏地址的ETC的價值，以確定是否達到了冷藏閾值。儘管給定的冷藏地址從未達到冷藏閾值，但只要在五個工作日內達到且沒有降低，信託就不會就該地址持有的數字資產的價值超過冷藏閾值向託管人提出索賠。

託管人或信託對於任何損失的利潤或任何特殊的、附帶的、間接的、無形的或後果性的損害，無論是基於合同、侵權、疏忽、嚴格責任或其他原因，也無論託管人是否已被告知此類損失或託管人是否知道或應該知道此類損害的可能性，彼此不承擔任何責任。.

此外，託管人不對託管人無法合理控制的任何原因或條件直接或間接造成的延誤、暫時或永久性業務暫停、履行失敗或服務中斷負責，包括但不限於由於任何天災、自然災害、民事或軍事當局行為、恐怖分子行為(包括但不限於與網絡有關的恐怖行為、黑客攻擊、政府限制、交易所或市場裁決、內亂、戰爭、罷工或其他勞資糾紛、火災、中斷)造成的任何延誤或失敗。超出託管人合理控制範圍的其他災難或任何其他事件，不會影響任何剩餘條款的有效性和可執行性。為免生疑問，第三方或與託管人有關聯的人發起的網絡安全攻擊、黑客攻擊或其他入侵併非超出託管人合理控制的範圍，其原因是託管人未能履行其在託管人協議下的義務.

託管人對可能影響保薦人或信託的計算機或其他設備的任何計算機病毒、間諜軟件、恐嚇軟件、特洛伊木馬、蠕蟲或其他惡意軟件造成的任何損害或中斷，或任何網絡釣魚、欺騙或其他攻擊不承擔任何責任，除非此類損害或中斷是託管人因其嚴重疏忽、欺詐、故意不當行為或違反託管人協議而造成的.

託管人和信託中的每一方都同意就託管人或信託(視屬何情況而定)違反託管人協議、託管人協議或信託(視屬何情況而定)中的任何陳述或擔保不準確而引起的任何第三方索賠或第三方要求(包括合理和有文件記錄的律師費以及任何監管機構施加的任何罰款、費用或處罰)進行賠償並使其他各方不受損害違反任何法律、法規或任何第三方的權利，除非該索賠直接源於另一方的嚴重疏忽、欺詐或故意不當行為.

託管費是按月收取的年化費用，是信託每月託管資產的一個百分比。在保管人協議生效三週年後，保管人可在最少六個月前通知保管人調整費用。費用的任何變動將由信託、保薦人和託管人書面同意。如果雙方不能就價格的任何修改達成協議，任何一方都可以選擇終止託管人協議。信託和保薦人單獨負責決定是否以及在多大程度上對通過託管服務進行的任何存款或取款徵收任何税款.

根據雙方的解約權，託管人協議的有效期為三年。此後，託管協議自動續簽一年，除非任何一方選擇不續簽，在當時的期限屆滿前向另一方提供不少於30天的書面通知，或者除非按照本協議的規定提前終止，否則託管人協議將自動續簽一年，除非任何一方選擇不續簽，或在當時的期限屆滿前向另一方提供不少於30天的書面通知，或者除非按照本協議的規定提前終止.

在初始期限內，任何一方均可隨時書面通知另一方，立即生效或在通知中指定的較晚日期終止託管協議(定義見下文)。“原因”的定義為：(I)該另一方實質上違反了其在“託管人協議”項下的任何義務；(Ii)該另一方被判定破產或無力償債，或根據現時或以後有效的任何適用的破產、無力償債或其他相類的法律，針對該另一方展開訴訟，或該另一方向其債權人提出安排的申請，尋求或同意就其全部或任何主要部分財產委任接管人、管理人或其他相類的官員，以書面承認其在債項到期時無能力償付其債項，或為進一步執行上述任何規定而採取任何公司行動，或未能符合適用的法定最低資本規定；或(Iii)就信託及保薦人的終止權而言，任何適用的法律、規則或規例或其中的任何更改或其解釋或管理上的任何改變，對信託、保薦人或其各自的任何受益人在託管協議所涵蓋的任何服務方面的權利有或可能有重大不利影響.

在初始期限結束後，任何一方均可(I)提前九十(90)天向另一方發出書面通知，並(Ii)隨時以書面形式通知另一方，立即生效或在通知中指定的較晚日期終止託管協議。.

儘管有上述規定，保薦人和信託可以隨時通過提取所有餘額並聯系託管人來註銷數字資產賬户。在託管人協議終止時，託管人將根據保薦人或信託的命令，立即交付或安排交付保管人截至終止生效日期持有或控制的所有數字資產，以及根據託管人協議保存的記錄的副本，以及保薦人和信託的書面請求.

下面的討論討論了股票所有權對美國聯邦所得税的重大影響。本討論沒有根據實益所有人的具體情況描述可能與實益所有人相關的所有税收後果，包括根據特殊規則適用於實益所有人的税收後果，例如：

本討論僅適用於作為資本資產持有的股票，不涉及替代最低税收後果或醫療保險繳費税對淨投資收入的後果。

如果按照美國聯邦所得税的目的被歸類為合夥企業的實體或安排持有股份，則合夥企業的美國聯邦所得税待遇通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。持有股份的合夥企業和這些合夥企業的合夥人被敦促就持有股份的特殊美國聯邦所得税後果諮詢他們的税務顧問.

本討論基於本準則、行政聲明、司法裁決以及截至本報告日期的最終的、臨時的和擬議的財務條例，其中任何一項在本報告日期之後的任何變化都可能影響本報告所述的税收後果。為免生疑問，本摘要不討論根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律產生的任何税收後果。敦促股東就美國聯邦所得税法在其特定情況下的適用情況以及根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律產生的任何税收後果諮詢他們的税務顧問。.

發起人打算採取這樣的立場，即為了美國聯邦所得税的目的，該信託基金被適當地視為授予人信託基金。假設該信託是授予人信託，該信託將不需要繳納美國聯邦所得税。相反，如果信託是設保人信託，每個受益的股票所有者將被視為直接擁有其按比例信託資產份額和按比例信託的收入、收益、損失和扣除的一部分將“流向”每個受益的股份所有者。.

如果美國國税局不同意併成功挑戰信託公司在附帶權利和IR虛擬貨幣方面可能採取的某些立場，該信託公司可能不符合授予人信託的資格。此外，保薦人已經向託管人遞交了創建前放棄通知，聲明信託將不可撤銷地放棄在每個創建時間之前生效的所有附帶權利或IR虛擬貨幣，這些權利或IR虛擬貨幣在該時間或之前本應有權獲得，但在該時間或之前沒有對其採取任何肯定行動。對於美國聯邦所得税而言，不能完全保證這些放棄會被視為有效的。如果信託在創建股票的任何日期被視為擁有ETC以外的任何資產，它很可能不再有資格成為美國聯邦所得税的設保人信託.

由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和其他類似事件。假設信託目前是美國聯邦所得税的授予人信託，未來的某些發展可能會使信託不可能或不可行地繼續被視為此類目的的授予人信託.

如果信託沒有被正確地歸類為授予人信託，則該信託可能會被歸類為合夥企業，以繳納美國聯邦所得税。然而，由於出於美國聯邦所得税的目的，數字貨幣的處理方式不確定，在這方面無法得到保證。如果信託公司出於美國聯邦所得税的目的被歸類為合夥企業，那麼擁有股份的税收後果通常與本文所述的税收後果沒有實質性區別，儘管可能存在某些差異，包括在確認應納税所得額或虧損的時間方面。此外，向股份實益擁有人提供的税務信息報告將採用不同的形式。如果出於美國聯邦所得税的目的，該信託既不被歸類為授予人信託，也不被歸類為合夥企業，那麼它就會被歸類為公司。在這種情況下，信託公司的應納税淨收入將繳納實體級別的美國聯邦所得税(目前税率為21%)，信託公司向股東作出的某些分配將被視為應納税紅利，以信託公司當前和累積的收益和利潤為限。就美國聯邦所得税而言，任何此類股息分配給股票受益人(非美國人)將按30%的税率(或適用税收條約規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税。.

本討論的其餘部分基於這樣的假設，即該信託將被視為用於美國聯邦所得税目的的授予人信託.

出於美國聯邦所得税的目的，每個股票受益者都將被視為信託基金持有的ETC(以及任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣)的不可分割權益的所有者。由於數字貨幣的新的和不斷髮展的性質，以及缺乏關於數字貨幣的全面指導，美國聯邦所得税對待數字貨幣的許多重要方面都是不確定的.

2014年，美國國税局(IRS)發佈了一份通知(“通知”)，討論了美國聯邦所得税中“可兑換虛擬貨幣”(即等值法定貨幣或替代法定貨幣的數字貨幣)待遇的某些方面。美國國税局在通知中指出，就美國聯邦所得税而言，這種數字貨幣(I)是“財產”，(Ii)就“守則”有關外幣損益的規定而言不是“貨幣”，(Iii)可以作為資本資產持有。2019年，美國國税局發佈了一項收入裁決和一系列“常見問題”(“裁決和常見問題”)，提供了一些額外的指導，包括在某些情況下，數字貨幣的硬叉是產生普通收入的應税事件，以及關於確定數字貨幣計税基礎的指導。然而，通知和裁決&FAQ沒有涉及美國聯邦所得税對待數字貨幣的其他重要方面。此外，儘管裁決和常見問題解決了硬叉的處理問題，但收入納入的時間和金額仍然存在重大不確定性。雖然裁決和常見問題沒有解決大多數空投發生的情況，但從裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出，美國國税局通常會將空投視為產生普通收入的應税事件。.

不能保證美國國税局在未來不會改變其在數字貨幣方面的立場，也不能保證法院會維持通知和裁決&常見問題解答中規定的待遇。也不清楚為了美國聯邦所得税的目的，未來可能會發布哪些關於數字貨幣處理的額外指導意見。美國國税局當前立場或額外指引的任何此類改變都可能給股東帶來不利的税收後果，並可能對數字貨幣的價格(包括數字資產市場上的ETC價格)產生不利影響，因此可能對股票價值產生不利影響。未來數字貨幣方面可能出現的發展可能會增加美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。例如，通知只涉及“可兑換虛擬貨幣”的數字貨幣，可以想象，由於叉子、空投或類似事件，信託公司將持有不在通知範圍內的某些類型的數字貨幣.

本討論的其餘部分假設ETC和信託可能持有的任何附帶權利或IR虛擬貨幣，在美國聯邦所得税方面被適當地視為可以作為資本資產持有的財產，而就與外幣損益有關的條款而言，不是貨幣.

敦促股東就投資信託基金和一般數字貨幣的税收後果諮詢他們的税務顧問，包括在通常免徵美國聯邦所得税的股東的情況下，這些股東是否可能因分叉、空投或類似事件而確認“無關企業應税收入”(“UBTI”).

未來，信託公司有可能持有與其在ETC的投資相關而獲得的附帶權利和/或IR虛擬貨幣。上述有關為美國聯邦所得税目的處理數字貨幣的不確定性適用於附帶權利和IR虛擬貨幣，以及ETC。如上所述，通知只涉及數字貨幣，即“可兑換虛擬貨幣”，即具有等值法定貨幣價值或作為法定貨幣替代品的數字貨幣。可以想象，信託未來可能收到的某些IR虛擬貨幣將不在通知的範圍內.

一般而言，由於與其擁有ETC有關的分叉、空投或類似事件，預計信託公司將獲得附帶權利和IR虛擬貨幣。如上所述，裁決和常見問題包括這樣的指導，即在某些情況下，數字貨幣的分叉(可能還有空投)是產生普通收入的應税事件，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。信託收到附帶權利或IR虛擬貨幣可能會引起其他税收問題。因此，信託獲得附帶權利和/或IR虛擬貨幣的可能性增加了有關股票投資的美國聯邦所得税後果的不確定性和風險.

信託可向股東分配附帶權利或IR虛擬貨幣，或出售附帶權利或IR虛擬貨幣所得的現金。或者，信託可以組成清算信託，它向該信託貢獻附帶權利或IR Virtual

將清算信託中的利益流通和分配給股東。對於美國持有者(定義見下文)而言，任何此類分發都不屬於應税事件。美國持有人在直接或通過清算信託的媒介分配的附帶權利或IR虛擬貨幣中的税基，將與緊接分配之前的已分配資產中的美國持有人的税基相同，美國持有人在其按比例信託剩餘資產的份額將不包括此類基礎的金額。在任何此類分配之後，美國持有人對分配的附帶權利或IR虛擬貨幣的持有期將與美國持有人在緊接分配前的分配資產的持有期相同。對美國持有者來説，隨後出售分配的附帶權利或IR虛擬貨幣通常是一項應税事件.

為簡單起見，本討論的其餘部分假定信託將僅持有ETC。然而，以下討論中提出的原則適用於信託隨時可能持有的所有資產，包括附帶權利和IR虛擬貨幣等。在不限制前述一般性的情況下，出於美國聯邦所得税的目的，股票的每個受益者一般將被視為擁有信託持有的任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣的不可分割權益，信託對附帶權利和/或IR虛擬貨幣的任何轉讓或出售(除前段所述的信託分配外)將是股東的應税事件，股東一般將以類似於確認應税處置ETC收益或損失的方式確認收益或損失，如上所述，股東一般將以類似於確認應税處置ETC的收益或損失的方式確認收益或損失，如上所述，信託對附帶權利和/或IR虛擬貨幣的任何轉讓或銷售將是股東的應税事件，股東一般將以類似於確認應税處置ETC的收益或損失的方式確認收益或損失.

如本文所用，術語“美國持有者”指的是為美國聯邦所得税目的而實益擁有股份的人，即：

除非特別註明，下面的討論假設每個美國持有者將在同一日期以相同的每股價格收購其所有股份，並且要麼完全以現金收購，要麼完全以ETC收購，這些股票最初是由美國持有者在同一日期以現金收購的.

正如題為“創建股份的説明”一節中所討論的那樣，美國持有者可以通過向信託公司提供ETC實物(直接或通過作為美國持有者代理人的授權參與者)獲得信託公司的股份。假設信託被適當地視為美國聯邦所得税目的的授予人信託，這樣的貢獻對美國持有者來説不應該是應税事件.

出於美國聯邦所得税的目的，每個美國持有者將被視為在信託基金持有的ETC中擁有不可分割的權益，並將被視為直接按比例實現其在信託基金的收入、收益、損失和扣除中按比例分攤的份額。當美國持有者完全以現金購買股票時，(I)美國持有者在信託基金中按比例持有的ETC份額的初始納税基礎將等於購買這些股票的金額，(Ii)美國持有者對其按比例持有的ETC份額的持有期將從購買之日開始。當美國持有人收購股份以換取ETC時，(I)美國持有人在信託基金中按比例持有的ETC的初始納税基礎將等於美國持有人轉讓給信託基金的ETC的納税基礎，(Ii)美國持有人按比例持有ETC的持有期通常將包括美國持有人持有ETC轉讓給信託基金的期間。(I)美國持有人在信託基金中按比例持有ETC的初始納税基礎將等於美國持有人向信託基金轉讓的ETC的美國持有人的納税基礎，(Ii)美國持有人按比例持有ETC的持有期通常將包括美國持有人向信託基金轉讓的ETC的持有期。裁決和常見問題確認，如果納税人在不同的時間以不同的價格獲得數字貨幣的代幣，納税人在每批此類代幣中都有單獨的納税基礎。根據裁決和常見問題解答，如果擁有超過一批ETC的美國持有者將其ETC的一部分貢獻給信託基金，以換取股份，美國持有者可以指定將從中出資的一批或多批，前提是美國持有者能夠具體確定它貢獻了哪些ETC，並在這些ETC中證實了其納税依據。一般而言，如果美國持有者(I)以不同的價格完全以現金收購股票，(Ii)部分以現金，部分以ETC的貢獻為交換，或(Iii)以不同税基的ETC的貢獻為交換, 美國持有者在信託的ETC中的份額將由不同的地塊組成，並有不同的税基。此外，在這種情況下，美國持有者對不同地段的持有期可能會有所不同。此外，信託通過硬叉或空投獲得的IR虛擬貨幣被視為應税事件，將構成一個單獨的批次，具有單獨的税基和持有期.

當信託將ETC轉讓給贊助商作為贊助商的費用，或出售ETC以支付任何額外的信託費用時，每個美國持有者將被視為已出售其按比例份額這些ETC在當時的公平市場價值(就信託出售的ETC而言，一般將等同於信託就此收到的現金收益)。因此，每個美國持有者將確認損益，其金額等於(I)美國持有者的公平市場價值之間的差額按比例轉讓的ETC份額以及(Ii)美國持有者對其按比例轉讓的ETC份額。如果美國持有者對其按比例持有的ETC份額的持有期為一年，則任何此類收益或損失都將是短期資本收益或損失

或較少的長期資本收益或損失，如果美國持有者的持有期為其按比例ETC份額超過一年。美國持有者在信託公司轉讓的任何ETC的按比例份額中的納税基礎通常將通過將美國持有者在緊接轉讓之前在信託公司持有的所有ETC按比例份額的税基乘以一個分數來確定，該分數的分子是轉讓的ETC金額，分母是緊接轉讓之前在信託公司持有的ETC的總金額。轉讓後，美國持有者在信託中按比例持有的ETC剩餘份額的税基將等於緊接轉讓前其在信託中持有的ETC按比例份額的税基，減去可分配給其轉讓的ETC按比例份額的税基部分.

如上所述，美國國税局在裁決和常見問題中的立場是，在某些情況下，數字貨幣的硬叉構成產生普通收入的應税事件，從裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出，國税局通常會將空投視為產生普通收入的應税事件。根據裁決和常見問題解答，美國持有者將擁有以叉子或空投收到的任何IR虛擬貨幣的基礎，等同於美國持有者通過這種叉子或空投確認的收入，美國持有者對此類IR虛擬貨幣的持有期將從確認此類收入之時開始.

美國持有者的按比例信託基金產生的部分費用將被視為美國聯邦所得税的“雜項分項扣除”。因此，在2017年12月31日之後至2026年1月1日之前的納税年度，非公司美國持有者在這些費用中的份額將不能在美國聯邦所得税中扣除。從2026年1月1日或之後開始的納税年度，非法人美國持有者在這些費用中的份額只能在美國聯邦所得税的正常目的下扣除，條件是美國持有者的費用份額與其他“雜項分項扣除”結合在一起，超過美國持有者在特定年度的調整後總收入的2%，將不能在美國聯邦替代最低税額中扣除，並將受到某些其他扣除限制的限制。在此情況下，非法人美國持有者的費用份額與其他“雜項分項扣除”相結合，將不能在美國聯邦替代最低税額中扣除，並將受到某些其他扣除限制的限制.

在出售或以其他方式處置股票時，美國持有者將被視為已出售該等股票的ETC。因此，美國持有者一般將確認收益或虧損，其金額等於(I)出售股票時變現的金額和(Ii)美國持有者在信託基金中按比例持有的ETC份額中可歸因於已出售或以其他方式進行處置的股票所佔的部分之間的差額。(I)出售股票的變現金額與(Ii)美國持有者在信託中按比例持有的ETC份額中可歸因於已出售或以其他方式進行處置的股票所佔份額之間的差額。這種税基通常是通過乘以美國持有者的税基來確定的。按比例在緊接上述出售或其他處置之前持有的所有ETC在信託中的份額，其分子是被處置的股份的數量，其分母是緊接該出售或其他處置之前該美國持有者持有的股份總數(該部分以百分比表示，即“股份百分比”)。如果美國持有者在信託的ETC中的份額由不同的批次組成，這些批次有不同的税基和/或持有期，美國持有者將被視為已出售了每個此類批次的份額百分比。如果美國持有者持有該等股票的ETC持有期為一年或以下，則美國持有者在出售或以其他方式處置股票時確認的損益通常為短期資本損益，如果美國持有者持有該等股票的ETC持有期超過一年，則通常為長期資本損益。資本損失的扣除額受到很大限制。.

在出售或以其他方式處置少於所有美國持有者的股份後，美國持有者在其按比例在處置後立即在信託中持有的ETC份額將等於其按比例在緊接處置前在信託中持有的ETC總金額的份額，減去該部分在確定美國持有人在處置中確認的損益金額時所考慮的税基.

一般情況下，美國持有者在購買股票時產生的任何經紀佣金或其他交易費都將加入美國持有者在信託相關資產中的納税基礎中。同樣，美國持有者在出售股票時發生的任何經紀費用或其他交易費用通常都會減少美國持有者出售股票所實現的金額.

在沒有相反指導的情況下，美國免税股東因硬叉、空投或類似事件而確認的任何收入都可能構成UBTI。免税股東應諮詢其税務顧問，瞭解該股東是否可以將部分UBTI確認為股票投資的結果。.

如本文所用，術語“非美國持有者”指的是為美國聯邦所得税目的而非美國持有者的股份的實益所有者。非美國持有人“一詞不包括(I)在一個納税年度內在美國居住183天或以上的非居民外國人；(Ii)前美國公民或美國居民或已移居美國的實體；(Iii)其股票收入與在美國進行的貿易或企業活動有效相關的人；或(Iv)因美國聯邦所得税而被視為合夥企業的實體。上一句中描述的股東應就持有股票的美國聯邦所得税後果諮詢他們的税務顧問。.

非美國持有者一般不需要就其在信託轉讓ETC時確認的任何收益份額繳納美國聯邦所得税或預扣税，以支付保薦人的費用或任何額外的信託費用，或信託的出售或

ETC的其他處置此外，假設信託基金不持有除ETC以外的其他資產，非美國持有者一般不需要繳納美國聯邦收入或預扣税，因為它在出售或以其他方式處置股票時確認的任何收益都不需要繳納美國聯邦所得税或預扣税。非美國持有者通常也不需要繳納美國聯邦所得税或預扣税，無論是現金還是實物，都是從信託收到的任何分配.

如果收入不被視為與在美國的貿易或業務的開展“有效相關”，來自美國的“固定或可確定的年度或定期”(“FDAP”)收入，由非美國持有者收到或視為收到的收入，通常將按30%的税率繳納美國預扣税(根據適用的税收條約，可能會減少或取消，並受到法定豁免，如投資組合利息豁免)。雖然沒有關於POINT的指導，但非美國持有者因叉子、空投或類似事件而確認的任何普通收入很可能構成FDAP收入。然而，目前尚不清楚是否有任何這樣的FDAP收入會被恰當地視為來自美國的FDAP收入或來自外國的FDAP收入。非美國持有者應假定，在沒有指導的情況下，扣繳義務人(包括保薦人)很可能從非美國持有者的扣繳中扣繳30%按比例任何此類收入的分成，包括從收益中扣除該非美國持有者本來有權從附帶權利、IR虛擬貨幣或處置附帶權利或IR虛擬貨幣的收益中獲得的預扣金額，這些非美國持有者將有權從分配附帶權利、IR虛擬貨幣或處置附帶權利或IR虛擬貨幣所得的收益中扣除預扣金額。非美國持有者如果是與美國維持所得税條約的國家的居民，可能有資格要求該條約的好處，以減少或取消或獲得部分或全部退還其在任何此類收入中所佔份額的30%的美國預扣税，但前提是非美國持有者的母國將信託視為適用的財政部法規所定義的“財政透明”.

儘管信託未來可能持有的附帶權利和IR虛擬貨幣的性質尚不確定，但任何此類資產都不太可能產生被視為與在美國的貿易或企業行為“有效相關”的收入，或者非美國持有者從任何此類資產中獲得的任何收入將以其他方式繳納美國所得税或預扣税，除非上文在與產生附帶權利或IR虛擬貨幣的叉子、空投或類似事件有關。然而，在這方面不能完全保證。.

為了防止可能徵收美國“備用”預扣税金，以及(如果適用)有資格根據條約從源頭享受降低的預扣税税率，非美國持有者必須遵守某些證明要求(一般情況下，通過向相關扣繳義務人提交正確簽署的美國國税局W-8BEN或W-8BEN-E表格).

信託公司或適當的經紀人將根據適用的財政部條例向美國國税局提交某些信息申報表，並向股東提供與信託基金有關的年收入(如果有的話)和支出的信息。

除非(I)美國持有人是公司或其他獲得豁免的收件人，或(Ii)在備用扣繳的情況下，美國持有人提供正確的納税人識別碼並證明其不受備用扣繳的約束，否則美國持有人通常會受到信息報告要求和備用扣繳的約束。(I)美國持有人是一家公司或其他豁免收件人，或(Ii)在備用扣繳的情況下，美國持有人提供正確的納税人識別號並證明它不受備用扣繳的約束。為了避免信息報告和備份扣留要求，非美國持有者可能必須遵守認證程序，以確定其不是美國人。只要向美國國税局(IRS)提供了必要的信息，任何備用預扣的金額都將被允許抵扣股東的美國聯邦所得税義務，並可能使持有者有權獲得退款。

如上所述，目前尚不清楚非美國持有者因叉子、空投或類似事件而確認的任何普通收入是否會構成美國來源的FDAP收入。通常被稱為“FATCA”的“守則”的條款要求對美國來源的FDAP收入的支付扣繳30%，並在下文討論擬議的美國財政部法規的情況下，對產生美國來源FDAP收入的某些類型財產的處置毛收入預扣30%，外國金融機構“(為此目的廣義定義，一般包括投資工具)和某些其他非美國實體，除非已滿足各種美國信息報告和盡職調查要求(通常與美國人在這些實體中的權益或賬户的所有權有關)，或適用豁免。美國與適用的外國之間的政府間協定可以修改這些要求。此外，美國財政部提出的法規(其序言表明，在法規最終敲定之前，納税人可以依賴這些法規)將取消FATCA對毛收入預扣的要求。如果FATCA被徵收預扣，非外國金融機構的受益所有者通常可以通過提交美國聯邦所得税申報單獲得任何預扣金額的退款(這可能會帶來重大的行政負擔)。股東應就FATCA對信託基金投資的影響諮詢他們的税務顧問。

以下部分闡述了ERISA和守則下的某些後果，即在ERISA的受託責任條款所界定的“僱員福利計劃”或守則第4975節所界定並受其約束的“計劃”的受託人，具有投資酌情權的受託人在決定以計劃資產收購股份之前應考慮這些後果(該等“僱員福利計劃”和“計劃”在本文中被稱為“計劃”，該等具有投資酌情權的受託人在本文中被稱為“計劃受託人”)。以下摘要並不完整，僅針對ERISA和規範中可能由計劃受託人自己的律師提出的某些問題.

一般而言，僱員退休保障制度所界定的“僱員福利計劃”和守則第4975節所界定的“計劃”，共同指向個人或僱主的僱員及其受益人提供退休福利或福利的任何計劃或賬户。此類計劃和賬户包括但不限於公司養老金和利潤分享計劃、“簡化員工養老金計劃”、針對個體户(包括合夥人)的Keogh計劃、“守則”第408節所述的個人退休賬户和醫療福利計劃。.

每個計劃受託人必須適當考慮與信託投資相關的事實和情況，包括信託投資在計劃投資組合中所起的作用。每名計劃受託人必須信納，對信託的投資是對計劃的審慎投資，計劃的投資(包括對信託的投資)是多元化的，以便將鉅額虧損的風險降至最低，對信託的投資符合計劃和相關信託的文件，並且對信託的投資不會引起ERISA第406條或守則第4975條所禁止的交易。.

政府計劃、非美國計劃和某些教會計劃，雖然一般不受ERISA或守則第4975條的受託責任或禁止交易條款的約束，但可能受到其他美國或非美國聯邦、州、地方或其他法律或法規的約束，這些法律或法規類似於ERISA或本守則的此類條款。此類計劃的受託人在收購任何股份之前，應考慮根據任何此類適用的類似法律或法規對信託基金進行投資的後果。

每個考慮收購股份的計劃受託人在這樣做之前都必須諮詢自己的法律和税務顧問。

ERISA和根據其發佈的法規包含規則，用於確定計劃對實體的投資何時會導致實體的基礎資產被視為計劃的資產(就ERISA和守則第4975節而言)(即，“計劃資產”)。這些規則規定，如果所有“福利計劃投資者”對一個實體的投資不是“重大”的，或者某些其他例外情況適用，則該實體的資產將不被視為購買該實體權益的計劃的“計劃資產”。“福利計劃投資者”一詞包括所有計劃(即所有“員工福利計劃”(如ERISA定義並受其受託責任條款約束)以及所有“計劃”(如本準則第4975節定義並受其約束)，以及所有因上述福利計劃投資者在此類實體中的投資而持有“計劃資產”的實體(每個實體均為“計劃資產實體”)。ERISA規定，計劃資產實體僅在福利計劃投資者持有計劃資產實體股權的百分比範圍內被視為持有計劃資產。此外，保險公司使用其普通賬户中的資產進行的全部或部分投資可以被視為福利計劃投資者。如果福利計劃投資者總共擁有該實體每類股權總價值的25%以下(通過不包括對該實體的資產具有自由裁量權或控制權的人、就此類資產提供投資諮詢收費(直接或間接)的任何人的投資，以及這些人的“附屬公司”(根據ERISA發佈的條例的定義)的投資)，福利計劃投資者的投資將被視為不重要；但在任何情況下，福利計劃投資者的投資都不被排除在此類計算之外。.

為避免使信託資產成為“計劃資產”，發起人擬將“福利計劃投資者”的總投資額限制在信託股份總價值的25%以下(不包括受託人、保薦人、分銷商、就信託資產收取費用(直接或間接)提供投資建議的任何其他人、對信託資產擁有酌情決定權或控制權的任何其他人、直接或間接通過一個或多箇中介機構控制、控制或與任何此類實體(包括髮起人是其普通合夥人、管理成員、投資顧問或提供投資建議的其他實體)直接或間接控制的任何實體(包括髮起人是其普通合夥人、管理成員、投資顧問或提供投資建議的其他實體)的任何實體(包括髮起人是其普通合夥人、管理成員、投資顧問或提供投資建議的合夥企業或其他實體)的投資以及有權對上述實體或信託的管理或政策施加控制影響的任何上述實體的僱員)。此外，由於25%的測試正在進行中，它不僅限制了福利計劃投資者的額外投資，而且可能導致發起人要求現有的

福利計劃投資者在其他投資者贖回其股票的情況下從信託基金贖回。如發起人認為有必要拒絕認購或強制贖回，以避免使信託資產成為“計劃資產”，發起人將以發起人自行決定的方式進行拒絕或贖回。.

一般而言，如果受託人、保薦人、分銷商、任何配售代理、其各自的任何關聯公司或其各自的任何僱員：(I)對該計劃資產的投資擁有投資酌情權；(Ii)有權或有責任就該計劃資產提供或定期提供有償的投資建議，並且根據協議或諒解，該等建議將作為有關該計劃資產的投資決策的主要依據，則股票不得與該計劃的資產一起購買。或(Iii)是維持該計劃或為該計劃供款的僱主。前一句第(I)或(Ii)款所述的一方是ERISA和守則中關於該計劃的受託人，任何此類購買(如第(I)、(Ii)或(Iii)款所述)可能導致ERISA和守則下的“禁止交易”.

除另有陳述外，上述有關ERISA及信託投資守則下後果的陳述，乃根據現行有效的ERISA及守則的規定，以及其下現有的行政及司法解釋而作出。不能保證不會發生可能使上述陳述不正確或不完整的行政、司法或立法變化。.

代表計劃接受認購併不代表發起人或與信託有關的任何其他方表示這項投資符合任何一項或多項特定計劃的一般投資的相關法律要求，或這項投資適用於任何特定計劃，這並不代表發起人或與信託有關的任何其他方表示這項投資符合任何一項或多項特定計劃的相關法律要求。對任何計劃擁有投資酌情權的人應根據特定計劃的情況，就信託投資的適當性諮詢他或她自己的法律顧問和財務顧問。

以下是使股票投資具有投機性或風險性的主要因素的摘要。這個總結並沒有解決我們面臨的所有風險。關於此風險因素摘要中總結的風險以及我們面臨的其他風險的其他討論可在下面和應與本Form 10-K年度報告中包含的其他信息(包括信託財務報表及其相關附註)一起閲讀，以及我們提交給美國證券交易委員會的其他文件，然後再就股票做出投資決定。有關本年度報告中使用的某些大寫術語的定義，請參閲“定義術語詞彙表”。此處使用的所有其他大寫術語(但未定義)具有信託協議中賦予它們的含義。

這個以下風險可能對我們的業務或財務業績產生重大不利影響，進而影響股票價格，其中一些風險已經發生，任何風險都可能在未來發生。這些並不是我們面臨的唯一風險。可能還有我們目前沒有意識到的其他風險，或者我們目前認為不是實質性的風險，但未來可能會成為實質性的風險。

包括ETC在內的許多數字資產的交易價格在最近一段時間經歷了極端波動，並可能繼續這樣做。未來的極端波動，包括ETC交易價格的進一步下跌，可能會對股票的價值產生實質性的不利影響，股票可能會損失全部或幾乎所有的價值。

包括ETC在內的許多數字資產的交易價格在最近一段時間經歷了極端波動，並可能繼續這樣做。例如，在2017年期間，包括ETC在內的某些數字資產的價值大幅上升，多名市場觀察人士斷言，數字資產正在經歷“泡沫”。在這些上漲之後，2018年全年數字資產交易價格大幅下跌，包括ETC。儘管出現了這些下跌，但包括ETC在內的數字資產價格在2019年再次大幅上漲，在新型冠狀病毒爆發導致的更廣泛的市場下跌中，在2020年第一季度再次大幅下跌，並在2020年剩餘時間和2021年第一季度再次大幅上漲。數字資產價格在整個2021年繼續經歷重大和突然的變化，隨後在2021年第四季度和2022年迄今大幅下跌。極端的波動可能會持續下去，未來股價可能會大幅下跌，而不會復甦。數字資產市場可能仍在經歷泡沫，也可能在未來再次經歷泡沫。未來的極端波動，包括ETC交易價格的進一步下跌，可能會對股票的價值產生實質性的不利影響，股票可能會損失全部或幾乎所有的價值。信託基金不受積極管理，不會採取任何行動來利用或減輕ETC價格波動的影響。有關量化ETC價格波動的其他信息，請參閲“第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--歷史數字資產控股和ETC價格.”

ETC等數字資產是在過去十年內才推出的，股票的中長期價值取決於區塊鏈技術的能力和發展以及數字資產的基本投資特徵等多個因素。.

ETC等數字資產是在過去十年才推出的，股票的中長期價值取決於與區塊鏈技術的能力和發展相關的多個因素，例如它們發展的新近、對互聯網和其他技術的依賴、對用户、開發者和礦工扮演的角色的依賴以及惡意活動的可能性。例如，實現以下一個或多個風險可能會對股票價值產生重大不利影響：

而且，由於包括ETC在內的數字資產存在時間較短，而且還在繼續發展，未來可能會出現截至本年報發佈之日無法預測的額外風險。

數字資產代表着一個新的快速發展的行業，股票的價值取決於對ETC的接受程度.

第一種數字資產比特幣於2009年推出。ETC於2015年推出，與比特幣一起，是首批獲得全球採用和臨界質量的加密數字資產之一。總體而言，數字資產網絡，包括以太經典網絡和其他管理數字資產發行的密碼和算法協議，代表着一個新的、快速發展的行業，受到各種難以評估的因素的影響。例如，實現以下一個或多個風險可能會對股票價值產生重大不利影響：

智能合約是一項新技術，正在進行的開發可能會放大最初的問題，導致使用智能合約的網絡出現波動，並降低人們對智能合約的興趣，這可能會對ETC的價值產生不利影響。

智能合約是在區塊鏈上運行的程序，當滿足某些條件時可以自動執行，是一項新技術。由於智能合約通常無法停止或撤銷，其編程中的漏洞可能會產生破壞性影響。例如，DAO(一個分佈式的風險投資自治組織)的智能合約中存在一個漏洞，使得黑客能夠從DAO的賬户中將價值約6000萬美元的以太(“ETH”)抽吸到一個獨立的賬户中。在盜竊案發生後，某些開發者和核心貢獻者對以太網絡進行了一次“硬分叉”，以便抹去所有被盜記錄。儘管做出了這些努力，但在襲擊和隨後的硬叉事件發生後，ETH的價格下跌了約35%。此外，2017年7月，平價開發的一款多簽名錢包軟件的智能合同中存在一個漏洞，導致ETH被盜3000萬美元。2017年11月，平價錢包軟件中的一個新漏洞導致一個賬户中價值約1.6億美元的ETH被無限期凍結。在部署和發展智能合約方面，最初的問題和持續存在的問題可能會對ETH和其他依賴智能合約技術的數字資產的價值產生不利影響。

數字資產網絡治理的變化可能得不到用户和礦工的足夠支持，這可能會對數字資產網絡的增長和應對挑戰的能力產生負面影響.

對去中心化網絡的治理，比如以太經典網絡，是自願協商一致、公開競爭的。因此，對任何特定的去中心化數字資產網絡的治理可能缺乏共識或清晰度，這可能會阻礙此類網絡的效用和增長以及面臨挑戰的能力。儘管如上所述，一些分散網絡(如以太經典網絡)的協議是由一組核心開發人員非正式地管理的，這些核心開發人員建議修改相關網絡的源代碼。核心開發人員的角色隨着時間的推移而演變，很大程度上是基於自主參與。如果絕大多數用户和礦工根據這些核心開發商的提議對分散的網絡進行修改，那麼這種網絡將受到新協議的約束，這可能會對相關數字資產的價值產生不利影響。

由於上述原因，可能很難找到解決方案或集中足夠的努力來克服數字資產網絡上的任何未來問題，特別是長期問題。

數字資產網絡面臨巨大的擴展挑戰，提高交易量和速度的努力可能不會成功.

由於公共區塊鏈通常面臨安全性和可擴展性之間的權衡，許多數字資產網絡面臨着巨大的擴展挑戰。公共區塊鏈實現安全的一種方式是去中心化，這意味着沒有

中介負責保護和維護這些系統。例如，分散化程度越高，通常意味着給定的數字資產網絡不太容易受到操縱或捕獲。在實踐中，這通常意味着給定數字資產網絡上的每個節點都負責通過處理每筆交易並維護網絡的整個狀態的副本來保護系統的安全。因此，數字資產網絡可能會受到每個完全參與節點的能力的限制，其可以處理的交易數量受到限制。許多開發者正在積極研究和測試公共區塊鏈的可擴展性解決方案，這些解決方案不一定會導致較低的安全性或去中心化，例如離鏈支付渠道和分片。離鏈支付渠道將允許各方在不需要區塊鏈全部處理能力的情況下進行交易。分片可以通過在多個節點之間劃分數據處理責任，允許並行處理和驗證事務，從而提高數據庫(如區塊鏈)的可擴展性。

截至2021年12月31日，以太經典網絡每秒處理約0.74筆交易。截至2021年12月31日，以太網絡每秒處理約14.0筆交易。為了增加可在給定數字資產網絡上處理的交易量，許多數字資產正在升級，具有各種特徵，以提高數字資產交易的速度和吞吐量。例如，在2022年或2023年，以太網絡可能會開始稱為以太2.0的升級的幾個階段的最後階段。以太2.0。是Etherum的一個新版本，它將修改其共識機制，以包括利害關係證明和分片。

由於吞吐量的相應增長落後於數字資產網絡的使用增長，平均費用和結算時間可能會大幅增加。例如，以太網絡有時會出現容量不足的情況，這導致交易費增加。自2019年1月1日以來，ETH交易手續費從平均每筆ETH交易0.09美元上漲到2021年5月11日平均每筆交易68.30美元的高位。截至2021年12月31日，ETH交易手續費平均為每筆交易28.28美元。自2019年1月1日起，ETC交易手續費從平均每筆ETC交易0.00166美元，漲至2019年1月13日平均每筆交易5.84美元的高點。截至2021年12月31日，ETC交易手續費平均為每筆交易0.01美元。增加費用和降低結算速度可能會妨礙數字資產的某些用途(例如微支付)，並可能減少對數字資產的需求和降低數字資產的價格，這可能會對股票價值產生不利影響。

不能保證任何現有或正在探索的增加以太經典網絡交易結算規模的機制將會有效，也不能保證這些機制需要多長時間才能生效，這可能會對股票價值產生不利影響。

數字資產可能具有集中所有權，包括由信託擁有，而此類數字資產持有者的大量出售或分發，或參與或以其他方式影響數字資產基礎網絡的任何能力，都可能對此類數字資產的市場價格產生不利影響。

截至2021年12月31日，最大的100個ETC錢包持有流通中約68%的ETC，截至2021年12月31日，信託持有流通中約9.2%的ETC。此外，其他人或實體可能控制共同持有大量ETC的多個錢包，即使他們單獨僅持有少量，並且這些錢包中的一些可能由相同的人或實體控制。由於所有權的集中，這些持有者的大量銷售或分銷可能會對ETC的市場價格產生不利影響。此外，由於信託的集中所有權，實際或預期的信託數字資產賬户的違約可能會對ETC的市場價格產生重大影響，從而影響股票的價值。另見“風險因素--數字資產賬户的安全威脅可能導致信託業務的停止和信託資產的損失或對信託聲譽的損害，每一種情況都可能導致股票價值縮水。”

信託基金頭寸的規模本身並不能使贊助商或信託基金參與或以其他方式影響以太經典網絡的發展。作為一個去中心化的數字資產網絡，以太經典網絡由多個利益相關者組成，包括ETC核心開發者、用户、服務、企業、礦工等羣體，信託只是其中一個組成部分。此外，與令牌持有者參與網絡治理的其他協議相比，ETC的所有權不授予這樣的權利。雖然保薦人不相信信託的百分比所有權使其有能力參與或以其他方式影響以太經典網絡，但未來對以太經典網絡的任何影響或集中控制，或其發展，都可能對股份價值產生不利影響。

如果採礦區塊的數字資產獎勵和在以太經典網絡上記錄交易的交易費不夠高，不足以激勵礦商，或者如果某些司法管轄區繼續限制採礦活動，礦商可能會停止擴大處理能力或要求高昂的交易費，這可能會對ETC的價值和股票價值產生負面影響。

如果採礦區塊的數字資產獎勵或在以太經典網絡上記錄交易的交易費不夠高，不足以激勵礦工，或者某些司法管轄區繼續限制採礦活動，礦商可能會停止花費處理能力開採區塊，以太經典區塊鏈上交易的確認可能會放緩。例如，實現以下一個或多個風險可能會對股票價值產生重大不利影響：

如果惡意行為者或殭屍網絡獲得了對以太經典網絡50%以上的處理能力的控制，或者通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得了對以太經典網絡的控制，則該惡意行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈來對股票價值或信託的運營能力產生不利影響.

如果惡意行為者或殭屍網絡(由協調計算機操作的聯網軟件控制的自願或被黑客攻擊的計算機集合)獲得了專用於在以太經典網絡上進行挖掘的大部分處理能力，則它可能能夠通過構建欺詐性塊或阻止某些交易及時完成或根本不改變ETC中的交易所依賴的以太經典區塊鏈。惡意攻擊者或殭屍網絡還可以控制、排除或修改交易的順序。儘管惡意行為者或殭屍網絡不能使用這種控制來生成新的令牌或交易，但只要它保持控制，它就可以“重複使用”它自己的令牌(即，在多個交易中花費相同的令牌)，並阻止確認其他用户的交易。如果此類惡意行為者或殭屍網絡未放棄其對以太經典網絡處理能力的控制，或ETC社區未將欺詐性塊視為惡意拒絕，則可能無法逆轉對以太經典區塊鏈所做的任何更改。此外，惡意攻擊者或殭屍網絡可能會造成大量交易，從而降低以太經典網絡的速度。

2019年1月，以太經典網成為一名不明身份演員雙重攻擊的目標，獲得了以太經典網50%以上的處理能力。這次攻擊導致了超過100萬美元的交易。襲擊發生後，ETC的市值也出現了縮水，導致股票價值縮水。雖然股票價值下跌，但信託基金並未因此次襲擊而蒙受任何直接損失。市場參與者隨後採取措施，通過增加驗證交易所需的大宗確認數量，減輕未來的攻擊。這些或其他緩解措施的失敗，或未來對以太經典網絡的任何攻擊，都可能對ETC的價值和對信託公司股票的投資產生負面影響。2020年8月，以太經典網絡成為一名或多名身份不明的一名或多名演員兩次雙重攻擊的目標，獲得了以太經典網絡50%以上的處理能力。這次攻擊導致了Etherum Classic區塊鏈的重組，使得攻擊者能夠逆轉之前記錄的超過500萬美元和100萬美元的交易。截至本年報日期，ETC的市值並未出現隨後的縮水，信託基金也未因此次攻擊事件而遭受任何直接損失。以太經典網絡正在評估減輕未來攻擊的方法。這些或其他緩解措施的失敗，或未來對以太經典網絡的任何攻擊，都可能對ETC的價值和對信託公司股票的投資產生負面影響。

惡意攻擊者還可以通過對核心開發人員或其他有影響力的程序員的直接控制，通過其對核心開發人員的影響來獲得對以太經典網絡的控制。到了ETC生態系統不能

隨着網絡的不斷增長，惡意攻擊者以這種方式控制以太經典網絡處理能力的可能性仍將增加。

Etherum Classic Network使用開源協議運行，這意味着任何用户都可以下載軟件，對其進行修改，然後建議ETC的用户和礦工採用這種修改。當引入修改並徵得絕大多數用户和礦工的同意後，修改即可實施，網絡將保持不間斷。然而，如果不到絕大多數用户和礦工同意擬議的修改，並且修改在修改之前與軟件不兼容，結果將是所謂的以太經典網絡的“硬分叉”，一組運行修改前的軟件，另一組運行修改後的軟件。這種分叉的效果是存在兩個並行運行的ETC版本，但缺乏互換性。例如，2016年7月，由於以太網絡社區對一次重大安全漏洞的迴應，以太網絡公司“分叉”進軍以太和一項新的數字資產--以太經典(Etherum Classic)。2016年6月，一名匿名黑客利用以太網絡上運行的一份智能合同，抽走了持有的大約6000萬美元的ETH

由DAO(一個分佈式自治組織)合併到一個獨立的帳户中。作為對黑客攻擊的迴應，Etherum社區的大多數參與者選擇了一種“分叉”，有效地逆轉了黑客攻擊。然而，少數用户繼續開發最初的區塊鏈，即現在被稱為ETC的區塊鏈上的數字資產，被稱為“以太經典”(Etherum Classic)。ETC現在幾家數字資產交易所進行交易。分叉也可能是由於用户運行的其他兼容軟件的各種版本中的無意或意想不到的軟件缺陷而發生的。這樣的分歧可能會導致用户和礦工放棄帶有缺陷軟件的數字資產。然而，有可能有相當多的用户和礦工採用不兼容的數字資產版本，同時抵制社區主導的合併這兩個鏈的努力。這可能會導致永久分叉，就像Ether and Etherum Classic中的情況一樣。

此外，不少開發者此前在比特幣區塊鏈上發起硬叉，推出比特幣黃金、比特幣白銀、比特幣鑽石等新數字資產，以及以太經典區塊鏈推出新數字資產--比特幣智喜的願景。只要這些數字資產與Etherum和/或Etherum Classic競爭，這種競爭可能會影響對ETC的需求，並可能對股票價值產生不利影響。

此外，硬叉可能會導致新的安全問題。例如，當Etherum和Etherum Classic Networks在2016年7月拆分時，重放攻擊至少在2016年10月一直困擾着以太交易所，其中一個網絡的交易被重播，對另一個網絡產生邪惡的影響。2016年7月，一家以太交易所宣佈，由於重播攻擊，它損失了4萬台以太經典(Etherum Classic)，當時價值約10萬美元。類似的重播攻擊擔憂也發生在2018年11月，與以太經典和比特幣Satoshi的Vision網絡分裂有關。硬分叉的另一個可能結果是，由於大量的挖掘電力保留在一個網絡上或遷移到新的分叉網絡，導致安全級別的固有降低。經過硬分叉之後，單個礦工或礦池的散列能力可能更容易超過保留或吸引較少採礦權的數字資產網絡處理能力的50%，從而使依賴工作證明的數字資產更容易受到攻擊。

在宣佈或採用ETC時，硬叉可能會對ETC的價格產生不利影響。例如，宣佈硬分叉可能導致對分叉前數字資產的需求增加，因為預期分叉前數字資產的所有權將使持有者有權在分叉之後獲得新的數字資產。對分叉前數字資產的需求增加可能會導致數字資產的價格上漲。在硬分叉之後，並行運行的數字資產的兩個版本的總價格可能會低於緊接在分叉之前的數字資產的價格。此外，雖然信託將有權同時使用數字資產的兩個版本，但在信託協議條款允許的情況下，保薦人將決定哪個版本的數字資產被普遍接受為以太經典網絡，因此應被視為適合信託目的的網絡，並且不能保證保薦人將選擇最終最有價值的數字資產。因此，這兩個事件中的任何一個都可能對股票價值產生不利影響。例如，2016年7月15日，ETH的持有者進行了鏈式投票，扭轉了DAO被黑的局面，有效地造成了硬叉。在投票後的幾天裏，以太的價格從2016年7月15日的11.65美元上漲到2016年7月21日第一個ETC區塊開採後的第二天的14.66美元。

Etherum Classic Network未來的分支可能會對股票價值或信託的運營能力產生不利影響.

除了叉子，數字資產可能會受到類似事件的影響，這種情況被稱為“空投”。在空投中，新數字資產的發起人向另一數字資產的持有者宣佈，這些持有者將有權免費索要一定數量的新數字資產，這是基於他們持有此類其他數字資產的事實。

股東可能不會獲得任何分叉的好處，信託可能不會選擇或無法參與空投，從分叉、空投或類似活動中獲得任何好處的時間也不確定。我們將獲得任何此類福利的權利稱為

“附帶權利”以及通過附帶權利獲得的任何此類虛擬貨幣，如“IR虛擬貨幣”。可能存在運營、税收、證券法、監管、法律和實際問題，極大地限制或完全阻止股東通過他們在信託基金的股份從任何此類附帶權利或IR虛擬貨幣中實現利益的能力。例如，託管人可能不同意提供對IR虛擬貨幣的訪問。此外，發起人可能確定沒有安全或可行的方式來保管IR虛擬貨幣，或者試圖這樣做可能會對信託在ETC中的持有量構成不可接受的風險，或者獲得和/或保持IR虛擬貨幣所有權的成本超過了擁有IR虛擬貨幣的好處。此外，法律、法規或其他因素可能會阻止股東從附帶權利或IR虛擬貨幣中獲益，即使有一種安全實用的方式來保管和保障IR虛擬貨幣。例如，出售或以其他方式處置附帶權利或IR虛擬貨幣可能是非法的，或者可能沒有合適的市場可以向其中出售附帶權利或IR虛擬貨幣(緊接在叉子或空投之後，或永遠)。保薦人還可以在諮詢其法律顧問後，確定附帶權利或IR虛擬貨幣是或很可能被視為聯邦或州證券法規定的證券。在這種情況下，發起人將不可撤銷地放棄，自信託設立股票的任何日期起, 該附帶權利或IR虛擬貨幣(如持有)將對信託產生不利影響，若處置附帶權利或IR虛擬貨幣會導致股東獲得超過其微不足道的價值，以避免該影響將是不切實際的。在作出這樣的決定時，保薦人期望考慮一些因素，包括對“擔保”的各種定義。根據聯邦證券法和解釋這些定義要素的聯邦法院裁決，例如美國最高法院在豪伊和天窗案例，以及美國證券交易委員會及其工作人員的報告、命令、新聞稿、公開聲明和演講，就數字資產何時可以成為聯邦證券法意義上的安全提供指導.

信託已通知託管人，自信託設立股份的任何日期起，它將不可撤銷地放棄任何附帶權利或IR虛擬貨幣，這些權利或IR虛擬貨幣是信託在該日期或之前有權獲得的，並且在該日期或之前沒有對其採取任何平權行動的，該信託已通知託管人，該信託將不可撤銷地放棄任何附帶權利或IR虛擬貨幣，而該附帶權利或IR虛擬貨幣是信託在該日期或之前本應有權獲得的。為避免遺棄附帶權利或IR虛擬貨幣，信託將向託管人發出通知，表明其保留該附帶權利或IR虛擬貨幣的意向。贊助商打算與信託的法律顧問、税務顧問和託管人協商，在個案的基礎上評估未來的每一次叉子或空投。任何不能認識到硬叉子或空投的經濟效益都可能對股票價值產生不利影響。見“項目1.商業附帶權利和IR虛擬貨幣”。

在以太經典網絡出現硬分支的情況下，如果信託協議的條款允許，發起人將使用其酌處權來決定哪個網絡應被視為適合信託目的的網絡，這樣做可能會對股票價值產生不利影響.

在以太經典網絡出現硬分支的情況下，發起人將在信託協議條款允許的情況下，善意地決定在以太經典網絡的一組不兼容分支中，哪個對等網絡被普遍接受為以太經典網絡，因此應被視為信託的適當網絡。贊助商的決定將基於當時的各種相關因素，包括但不限於贊助商對ETC核心開發商、用户、服務、企業、礦工和其他羣體的期望，以及對以太經典網絡的實際持續接受、採礦力和社區參與。不能保證保薦人會選擇最終最有價值的數字資產，保薦人的決定可能會因此對股票價值產生不利影響。保薦人也可能與股東、證券供應商和指數提供商就什麼是被普遍接受的ETC存在分歧，因此對於信託而言應該被視為“ETC”，這也可能會因此對股票價值產生不利影響。

ETC核心開發者的任何名稱更改和任何相關的品牌重塑舉措都可能不會受到數字資產社區的歡迎，這可能會對ETC的價值和股票價值產生負面影響。

有時，數字資產可能會經歷更名和相關的品牌重塑活動。例如，比特幣現金有時可能被稱為比特幣ABC，以努力將自己與任何比特幣現金硬叉區分開來，比如比特幣Satoshi的Vision，2018年第三季度，Zen背後的團隊將ZenCash更名為“Horizen”。我們無法預測任何名稱更改和任何相關的品牌重塑舉措對ETC的影響。在名稱更改和相關的品牌重塑計劃之後，數字資產可能無法實現或保持與該數字資產先前享有的識別和地位相媲美的品牌名稱識別或地位。數字資產的任何名稱更改和任何相關的品牌重塑計劃的失敗可能導致該數字資產無法實現名稱更改和相關的品牌重塑計劃所預期的部分或全部預期收益，並且可能對ETC的價值和股票的價值產生負面影響。

股票的價值與ETC的價值直接相關，ETC的價值可能是高度不穩定的，並受許多因素的影響而波動。.

股票的價值與信託持有的ETC的價值直接相關，ETC價格的波動可能會對股票的價值產生不利影響。ETC的市場價格可能波動很大，受多種因素影響，包括：

此外，不能保證ETC在長期或中期內保持其價值。如果ETC價格下跌，發起人預計股票價值將按比例下降。

由指數價格或信託主要市場代表的ETC的價值也可能由於對未來價值升值的猜測而受到動量定價的影響，從而導致更大的波動性，從而可能對股票價值產生不利影響。動量定價通常與成長型股票和其他資產相關，這些資產的估值由投資者決定，如果有的話，會考慮到未來的增值。發起人認為，ETC的動量定價已經並可能繼續導致對ETC價值未來升值的猜測，從而使指數價格更加不穩定。因此，由於投資者信心的變化，ETC可能更有可能出現價值波動，這可能會影響指數價格未來的升值或貶值，並可能對股票價值產生不利影響。

由於數字資產交易所的運作不受監管，缺乏透明度，它們可能會遇到欺詐、安全故障或運營問題，這可能會對ETC的價值產生不利影響，從而影響股票的價值.

數字資產交易所相對較新，在某些情況下不受監管。此外，雖然許多著名的數字資產交易所向公眾提供有關其所有權結構、管理團隊、公司實踐和法規遵從性的重要信息，但許多數字資產交易所並不提供這些信息。數字資產交易所似乎不像其他受監管的交易平臺(如全國性證券交易所或指定合約市場)那樣受到監管。因此，市場可能會對數字資產交易所失去信心，包括處理大量ETC交易的知名交易所。

許多數字資產交易所沒有許可證，不受監管，在沒有政府當局廣泛監督的情況下運營，並且沒有向公眾提供有關其所有權結構、管理團隊、公司實踐、網絡安全和監管合規性的重要信息。特別是，那些位於美國以外的公司在其當地司法管轄區可能會受到明顯不那麼嚴格的監管和合規要求的約束。因此，與受監管的美國證券和大宗商品市場的交易相比，這些數字資產交易所的交易活動或由其報告的交易活動通常受到的監管要少得多，而且可能反映了在受監管的美國交易場所被禁止的行為。例如，2019年有報告稱，數字資產交易所80%-95%的比特幣交易量是虛假的或不經濟的，特別關注位於美國以外的不受監管的交易所。這樣的報告可能表明數字資產交易市場比預期的要小得多，美國在數字資產交易市場中所佔的比例比人們通常理解的要大得多。儘管如此，數字資產交易所市場中的任何實際或被認為是虛假的交易，以及任何其他欺詐或操縱行為和做法，都可能對ETC的價值產生不利影響，和/或對市場對ETC的看法產生負面影響。

此外，在過去幾年中，一些數字資產交易所因欺詐和操縱活動、業務失敗或安全漏洞而關閉。在許多此類情況下，此類數字資產交易所的客户在此類數字資產交易所的賬户餘額的部分或全部損失沒有得到賠償或全部賠償。雖然較小的數字資產交易所不太可能擁有使較大的數字資產交易所更穩定的基礎設施和資本，但較大的數字資產交易所更有可能成為黑客和惡意軟件的吸引力目標，也更有可能成為監管執法行動的目標。例如，山體的坍塌。Gox於2014年2月下旬在日本申請破產保護，該公司證明，即使是最大的數字資產交易所也可能突然倒閉，對數字資產交易所的用户和整個數字資產行業都會造成後果。特別是，在2014年2月7日比特幣從Mt.Gox，一枚比特幣在其他交易所的價值從2014年2月6日的795美元左右跌至2014年2月20日的578美元。此外，2015年1月，Bitamp宣佈，大約19000枚比特幣從其運營或“熱”錢包中被盜。此外，2016年8月，據報道，有近12萬枚價值約7800萬美元的比特幣從大型數字資產交易所Bitfinex被盜。在Bitfinex被盜的報道傳出後，比特幣和其他數字資產的價值立即縮水超過10%。2017年7月，金融犯罪執法網絡(FinCEN)對BTC-E處以1.1億美元罰款，BTC-E是一家現已停業的數字資產交易所，罪名是為毒品銷售和勒索軟件攻擊等犯罪提供便利。此外，2017年12月，雅片, 總部位於首爾的加密貨幣交易所Youbit的運營商暫停了數字資產交易，並在一次黑客攻擊導致亞平資產損失17%後申請破產。黑客攻擊發生後，Youbit用户被允許從他們的交易所賬户中提取大約75%的數字資產，任何潛在的進一步分配都將在Yapian懸而未決的破產程序之後進行。此外，2018年1月，日本數字資產交易所Coincheck遭黑客攻擊，損失約5.35億美元；2018年2月，意大利數字資產交易所Bitgrail遭黑客攻擊，損失約1.7億美元。最近一次是在2019年5月，全球最大的數字資產交易所之一Binance遭到黑客攻擊，造成約4000萬美元的損失。

負面看法、數字資產市場缺乏穩定性，以及數字資產交易所因欺詐、故障或安全漏洞而關閉或暫時關閉，可能會降低人們對以太經典網絡的信心，並導致ETC價格波動更大。此外，關閉或暫時關閉用於計算指數價格的數字資產交易所可能會導致對信託每天確定其數字資產持有量的能力失去信心。這種數字資產交易所倒閉的潛在後果可能會對股票價值產生不利影響。

該指數的歷史有限，指數價格的失敗可能會對股票的價值產生不利影響.

該指數的歷史有限，指數價格是一個綜合參考利率，使用指數提供商選擇的各種數字資產交易所的成交量加權交易價格數據計算。指數提供商選擇的數字資產交易所也隨着時間的推移而改變。例如，在2020年1月19日，指數提供商刪除了Bittrex(ETC/USD)和Poloniex(ETC/XBT)，並將Bittrex(ETC/XBT)添加為其計劃的季度審查的一部分。2020年10月18日，指數提供商將Binance.US(ETC/USD)添加到指數中，作為其預定的季度審查的一部分。2021年7月17日，作為其季度審查的一部分，指數提供商將Bittrex(ETC/BTC)從指數中刪除，原因是交易對的流動性減少。索引提供程序可能會刪除

或在未來自行決定將數字資產交易所添加到指數中。有關數字資產交易所納入指數的標準的更多信息，請參見《ETC行業和市場概覽-ETC價值-指數和指數價格》(One of ETC Industry and Market-ETC Value-The Index and the Index Price)。

雖然該指數旨在準確地捕捉ETC的市場價格，但第三方可能能夠在不屬於該指數的成分股數字資產交易所的公開或私人市場上買賣ETC，並且此類交易可能以遠高於或低於指數價格的價格進行。此外，不同數字資產交易所的ETC價格可能存在差異，包括不同數字資產交易所的費用結構或行政程序的差異。例如，基於指數提供商提供的數據，在截至2021年12月31日的一年中的任何一天，包括在指數中的任何單個數字資產交易所的紐約時間現貨價格下午4：00與指數價格之間的最大差異為44.76%(基於舊指數價格的39.09%)，以及包括在指數中的每個數字資產交易所的下午4：00的紐約時間現貨價格與指數價格之間的最大差異的平均值為15.70%(基於舊指數價格的22.61%在同一時期，指數中包括的所有數字資產交易所紐約時間下午4點的現貨價格與指數價格之間的平均差額為0.14%(根據舊指數價格計算為0.04%)。本分析考慮了整個期間指數中包含的所有數字資產交易所。如果這些價格與指數價格有重大差異，投資者可能會對股票追蹤ETC市場價格的能力失去信心，這可能會對股票的價值產生不利影響。

用於計算信託的ETC價值的指數價格可能是不穩定的，與籃子創建相關的數字資產市場中的購買活動可能會影響指數價格和股票交易價格，從而對股票的價值產生不利影響.

公共數字資產交易所的ETC價格歷史非常有限，在這段歷史中，數字資產市場上的ETC價格總體上以及個別數字資產交易所上的ETC價格一直不穩定，並受到包括運營中斷在內的許多因素的影響。雖然該指數旨在限制個別數字資產交易所中斷的風險敞口，但指數價格和ETC價格總體上仍受到數字資產交易所經歷的波動的影響，這種波動可能會對股票價值產生不利影響。例如，自信託開始運作以來，指數價格在3.43美元至148.63美元之間(按舊指數價格計算為3.47美元至133.36美元)，截至2021年12月31日的直線平均值為17.39美元(按舊指數價格計算為17.38美元)。此外，由二零二一年十二月三十一日起計的十二個月內，指數價格介乎五點六九元至148.63元(以舊指數價格計算為五點七四元至133.36元)。保薦人並未觀察到個別或整體數字資產成分股交易所的指數價格與平均價格之間存在重大差異。在這些期間，ETC的價格總體上經歷了與指數價格類似的波動。

此外，由於數字資產交易所的數量有限，該指數將必然由數量有限的數字資產交易所組成。如果數字資產交易所受到監管、波動性或其他定價問題的影響，指數提供商從指數中移除此類數字資產交易所的能力將受到限制，這可能會扭曲指數所代表的ETC價格。在數量有限的數字資產交易所進行交易可能會導致ETC的價格不那麼有利，流動性降低，因此可能對股票價值產生不利影響。關於指數價格和ETC價格變動的更多信息，請參見“第七項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--歷史數字資產持有和ETC價格。”

與購買創建籃子所需的ETC相關的購買活動可能會提高ETC在數字資產市場上的市場價格，這將導致股票價格上漲。其他市場參與者的購買活動也可能導致ETC市場價格上漲。其他市場參與者可能試圖從ETC市場價格上漲中獲益，這可能是由於ETC與籃子發行相關的購買活動增加所致。因此，在創建籃子之後，ETC的市場價格可能會立即下降。其他市場參與者在二級市場的銷售也可能導致ETC的市場價格下降。如果指數價格下跌，股票的交易價格一般也會下降。

其他數字資產或ETC投資方式的出現或增長帶來的競爭可能會對ETC的價格產生負面影響，並對股票價值產生不利影響.

截至2021年12月31日，ETC為第41大市值數字資產。截至2021年12月31日，coinmarket cap.com追蹤的替代數字資產超過1.6萬項，總市值約為2.0664億美元(包括ETC約45億美元的市值)，這是使用每項數字資產的市場價格和可用總供應量計算的，不包括與其他資產掛鈎的令牌。此外，許多財團和金融機構也在研究並將資源投入私人或許可的智能合約平臺，而不是像以太經典網絡這樣的開放平臺。替代數字資產和智能合約平臺(如Solana、Avalanche、Terra或Cardano)的出現或增長帶來的競爭可能會對等的需求和價格產生負面影響，從而對股票價值產生不利影響。

此外，一些數字資產網絡可能成為其他數字資產網絡用户惡意攻擊的目標。例如，導致以太經典網絡創建的硬叉是有爭議的，因此以太網絡的一些用户可能對以太經典網絡懷有敵意，反之亦然。這些其他網絡的用户可能試圖對以太經典網絡的使用或採用產生負面影響。

投資者可以通過股票以外的其他方式投資ETC，包括直接投資ETC和其他潛在的金融工具，可能包括由ETC和類似信託基金的數字資產金融工具支持或鏈接的證券。市場和財務狀況，以及保薦人無法控制的其他條件，可能會使投資於其他金融工具或直接投資ETC更具吸引力，這可能會限制股票的市場，並降低股票的流動性。此外，只要跟蹤ETC價格的信託以外的數字資產金融工具形成並佔ETC需求的相當大比例，大量購買或贖回這些數字資產金融工具的證券，或私募基金持有的ETC，可能會對指數價格、數字資產持有量、股票價值、資產淨值和每股資產淨值產生負面影響。此外，對信託股份的任何需求減少都可能導致信託股份的交易價格低於每股數字資產持有量。

持有數字資產或通過衍生品擁有數字資產敞口的基金未能獲得美國證券交易委員會批准將其股票在交易所上市，可能會對股票價值產生不利影響.

越來越多的人試圖將持有數字資產或通過衍生品對數字資產有敞口的基金的股票在國家證券交易所上市。這些投資工具試圖為機構和散户投資者提供數字資產和相關產品市場的敞口。美國證券交易委員會一再拒絕此類請求。2018年1月，美國證券交易委員會投資管理司概述了幾個預計發起人在美國證券交易委員會考慮批准持有“大量”加密貨幣或“加密貨幣相關產品”的基金之前需要解決的幾個問題。這些問題集中於1940年“投資公司法”(“投資公司法”)的具體要求，一般屬於五個關鍵領域之一：估值、流動性、託管、套利和潛在操縱。美國證券交易委員會尚未明確表示，擁有類似產品和投資策略的實體是否也需要解決上述每個問題，這些實體將根據證券法尋求註冊發行，儘管此類實體將需要遵守證券法的註冊和招股説明書披露要求。此外，紐約證交所Arca此前撤回了保薦人向美國證券交易委員會提出的將該信託的附屬公司灰度比特幣信託(BTC)在全國性證券交易所上市的申請。其他基金的股票在國家證券交易所上市的請求也已提交給美國證券交易委員會。儘管美國證券交易委員會在2021年10月批准了幾隻基於期貨的比特幣ETF, 到目前為止，它還沒有批准任何將信託等數字資產基金的股票上市的請求。芝加哥期權交易所(CBOE)和紐約證交所Arca在2019年提交的數字資產基金股票上市請求被撤回或遭到否決。隨後，紐約證交所Arca和CBOE提出了幾項新的請求，要求在2021年將各種數字資產基金的股票上市。其中幾項請求最近在2021年和2022年被美國證券交易委員會拒絕。數字資產基金股票的交易所上市將為機構和散户投資者創造更多投資數字資產市場的機會。如果美國證券交易委員會不批准交易所上市請求，進一步的請求最終被美國證券交易委員會拒絕，機構或散户投資者增加的投資興趣可能無法實現，這可能會總體上減少對數字資產的需求，從而對股票價值產生不利影響。

該信託面臨與新冠肺炎疫情相關的風險，這可能會對該信託所持資產的價值產生負面影響，並嚴重擾亂其事務。

2019年12月，中國首次發現由新型冠狀病毒新冠肺炎(簡稱SARS-CoV-19)引發的傳染性呼吸道疾病疫情，目前已在全球蔓延。此次疫情造成旅行限制、國際邊界關閉、入境口岸和其他地方加強健康檢查、醫療服務準備和提供中斷和延誤、長時間隔離、取消、消費者需求下降、裁員、違約和其他重大經濟影響，以及普遍關注和不確定性。新冠肺炎已經並可能繼續對許多國家的經濟和金融市場產生嚴重的不利影響，導致經濟下滑，這可能會對數字資產的總體需求產生不利影響，並影響信託持有的數字資產的價值和需求。儘管新冠肺炎疫情或其他流行病或流行病的發生對信託持有的數字資產的影響持續時間和規模仍不確定，但新冠肺炎的持續傳播以及相關公共衞生措施和旅行和商業限制的實施已經並將繼續導致許多國家的經濟和金融市場(可能包括數字資產市場)的波動性和不確定性增加。例如，在更廣泛的市場因新冠肺炎爆發而下跌的情況下，包括ETC在內的數字資產價格在2020年第一季度大幅下跌。過去，世界各地的政府當局和監管機構都以各種財政和貨幣政策變化來應對重大的經濟混亂，比如量化寬鬆、新的貨幣計劃和更低的利率。這些政策的意外或迅速逆轉，或這些政策的無效, 這可能會增加經濟和金融市場的總體波動性，並可能特別增加數字資產市場的波動性，這可能會對ETC的價值和股票的價值產生不利影響。

此外，新冠肺炎疫情擾亂了許多商家的經營。為了應對新冠肺炎疫情，贊助商已經對其業務進行了一定的調整，包括從2020年3月31日起將所有員工轉移到遠程工作環境。雖然截至本文件之日，贊助商和信託的運營尚未受到實質性影響，但不能保證新冠肺炎疫情的進一步發展不會產生這種影響。此外，信託依賴第三方服務提供商履行管理信託事務所必需的某些職能。由於業務限制、隔離或人員履行工作能力的限制而對信託服務提供商的業務運作造成的任何干擾都可能對信託獲得關鍵服務的能力產生不利影響，並將對信託的事務造成幹擾。新冠肺炎疫情或類似的流行病也可能對數字資產市場造成幹擾，包括關閉數字資產交易所，這可能會影響ETC的價格，並影響指數或指數提供商的運營，所有這些都可能對信託基金產生負面影響。

由於規則144規定的持有期，缺乏持續的贖回計劃，以及信託公司有能力不時停止創作，因此沒有套利機制來保持股票的價值與指數價格密切相關，並且股票的交易價格歷來大幅高於每股數字資產控股公司(Digital Asset Holdings)或大幅折讓每股數字資產控股公司(Digital Asset Holdings)。

在私募中購買的股票受規則第144條規定的持有期限制。根據規則144，以私募方式購買的股票的最短持有期為6個月。此外，信託基金目前不執行正在進行的贖回計劃，可能會不時停止創作。因此，信託不能依賴股份價值與ETC價格之間的差異而產生的套利機會來保持股份價值與指數價格緊密掛鈎。因此，信託公司股票的價值可能不會接近信託公司每股數字資產持有量的價值或達到信託公司的投資目標，交易價格可能比信託公司數字資產持有量每股價值高出很多，或者有很大折扣。例如，在過去，由於這些因素和其他因素，OTCQX報價的股票價格與每股數字資產控股的價格有很大差異，歷史上交易價格一直比數字資產控股每股有很大溢價或大幅折讓，而在過去，OTCQX報價的股票價格與數字資產控股每股的價格有很大的差異，而且歷史上一直比數字資產控股每股有很大的溢價或大幅折讓。

由於場外交易市場(OTCQX)和數字資產交易市場(Digital Asset Exchange Market)之間的非現行交易時間，這些股票的交易價格可能為信託公司每股數字資產持有量的價格，高於或低於該信託公司的數字資產持有量。

信託每股數字資產持有量將隨ETC市值變動而波動，發起人預期股份交易價格將隨信託每股數字資產持有量變動，以及市場供求而波動。然而，由於各種原因，這些股票可能在場外交易平臺(OTCQX)的交易價格為每股信託數字資產持有量(Digital Asset Holdings)，高於或低於該信託的每股數字資產持有量。例如，OTCQX每天在有限的時間內開放股票交易，但數字資產交易市場是24小時開放的市場。在OTCQX關閉但數字資產交易所開放期間，數字資產交易所市場上ETC價格的重大變化可能會導致該指數衡量的ETC價值與最新的每股數字資產持有量或收盤價之間的表現存在差異。例如，如果數字資產交易所市場上的ETC價格和指數衡量的ETC價值在OTCQX收盤後大幅負向移動，那麼當OTCQX重新開盤時，股票的交易價格可能會“缺口”下降到這種負價格變化的最大程度。如果數字資產交易所(Digital Asset Exchange Market)的ETC價格在OTCQX關閉時間內大幅下跌，股東可能無法出售他們的股票，直到“缺口”完全實現後，導致無法在迅速下跌的市場中減輕損失。即使在OTCQX開放期間，大型數字資產交易所(或大量較小的數字資產交易所)可能會因為各種原因而交易清淡或關閉，這可能會增加交易價差，並擴大股票的任何溢價或折扣。

如果股票交易價格高於或低於信託的每股數字資產持有量，股東可能會在投資上蒙受損失。

從歷史上看，這些股票的交易價格遠遠高於數字資產控股公司(Digital Asset Holdings)的每股溢價。最近，該公司股票的交易價格比數字資產控股公司(Digital Asset Holdings)的每股價格有很大折讓。如果股票溢價交易，在OTCQX購買股票的投資者將比直接從授權參與者那裏購買股票的投資者支付更高的價格。相比之下，如果股票在OTCQX以折價交易，直接從授權參與者手中購買股票的投資者將比在OTCQX購買股票的投資者支付更高的價格。股票交易的溢價或折價隨着時間的推移而波動。自2018年5月10日至2021年12月31日，OTCQX報價的股票收盤價相對於信託數字資產持有每股價值的最大溢價為458%(按舊指數價格計算為463%)，平均溢價為98%(按舊指數價格計算為97%)。此外，股票在OTCQX上的收盤價(紐約時間下午4點)在200天(根據舊指數價格計算為197天)的折扣價中報價。自2018年5月10日至2021年12月31日，OTCQX報價的股票收盤價低於信託數字資產持有量每股價值的最大折讓幅度為58%(基於舊指數價格的59%)，平均折讓幅度為31%(基於舊指數價格的折讓幅度為31%)。截至2021年12月31日，該信託的股票在OTCQX的報價較該信託的數字資產持有量每股折讓46%(基於舊指數價格為48%)。因此，在OTCQX購買股票的股東如果在溢價比購買股票的溢價有所下降的情況下出售股票，即使每股數字資產持有量保持不變，他們的投資也可能遭受損失。同樣，, 直接從信託基金購買股票的股東可能會受到

如果他們在股票以OTCQX折價交易的時候出售股票，他們的投資就會損失。此外，即使每股數字資產持有量增加，股東的投資也可能蒙受損失，因為任何溢價的減少或任何折扣的增加都可能抵消每股數字資產持有量的增加。

隨着信託公司支付保薦人的費用和額外的信託費用，每股代表信託基金的資產數額將隨着時間的推移而下降，因此，股票的價值可能會隨着時間的推移而縮水。

保薦人的費用按數字資產持有費基數(基於信託的數字資產持有量，並在ETC中支付給保薦人)按年計算，以美元計價。見“項目1.信託的業務活動-ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣的處置”和“項目1.信託的業務活動-假設費用示例”。因此，隨着信託公司支付保薦人的費用(或出售ETC以籌集現金以支付任何額外的信託費用)，每股代表信託公司的資產數額會下降，這可能會導致股票隨着時間的推移而貶值或抑制任何價值的增加。

股票的價值可能會受到多種與ETC價格和指數所包含的數字資產交易所無關的因素的影響，這些因素可能會對股票的價值產生不利影響。這些因素包括以下因素：

這些因素中的任何一個都可能直接或間接地影響股票的價值，因為它們對信託公司的資產產生影響。

股東不享有與根據《投資公司法》註冊的投資公司股份所有權相關的保護，也不享有CEA提供的保護.

“投資公司法”旨在保護投資者，防止內部人士為其利益和損害公眾投資者管理投資公司，例如：發行具有不公平或歧視性規定的證券；不負責任的人管理投資公司；使用不健全或具有誤導性的方法計算收益和資產價值；未經投資者同意改變投資公司的性質；以及投資公司不得過度槓桿化。為了實現這些目標，“投資公司法”要求對基金資產進行妥善保管和適當估值，嚴格限制與關聯公司的交易，限制槓桿率，並對基金管理施加治理要求，以此作為對基金管理的檢查。

根據“投資公司法”，該信託公司不是註冊投資公司，發起人認為該信託公司不需要根據該法案註冊。因此，股東得不到向投資公司投資者提供的監管保護。

該信託不會持有或交易由CFTC管理的CEA監管的商品權益。此外，保薦人認為，就CEA而言，該信託不是商品集合，保薦人和受託人均不受CFTC作為商品集合經營者或商品交易顧問對信託運作的監管。因此，在受CEA監管的工具或大宗商品池中，股東將得不到向投資者提供的監管保護。

在私募中購買的股票不得轉售，除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易，任何此類交易都必須事先獲得保薦人的批准。在決定是否批准時，保薦人將特別考慮證券法第144條的條件和任何其他適用的條件。

法律已經得到遵守。任何未經保薦人自行決定批准而出售股票的企圖，從一開始就是無效的。詳情見“第一項業務-股份轉讓限制説明”。

目前保薦人不接受股東的贖回請求。因此，除非信託被允許並確實建立了股票贖回計劃，否則股東將無法(或可能在試圖出售或以其他方式清算股票投資時受到重大阻礙)出售或清算股票投資，這可能對股票需求及其價值產生重大不利影響。

信託的關聯公司此前與美國證券交易委員會就其中一家關聯公司以前的贖回計劃的運營達成了和解協議。

2014年4月1日，該信託的關聯公司Grayscale比特幣信託(BTC)啟動了一項計劃，根據該計劃，其股東可以向Genesis Global Trading Inc.(簡稱Genesis)申請贖回。Genesis是該信託的關聯公司，也是當時灰度比特幣信託(BTC)唯一授權的參與者。2014年9月23日，創世紀公司收到美國證券交易委員會合規檢查審查辦公室工作人員的一封信，信中總結了該公司工作人員在2014年6月對創世紀公司經紀自營商活動進行的現場審查的結果。在退出報告中，工作人員表示，他們得出結論，灰度比特幣信託(BTC)的贖回計劃(允許其股東通過Genesis請求贖回他們的股票)似乎違反了交易所法案下的M規則，因為這種股票贖回發生在Grayscale比特幣信託(BTC)正在創建股票的過程中。2016年7月11日，創世紀和灰度比特幣信託與美國證券交易委員會達成和解協議，雙方同意發佈停止令，禁止未來違反《交易法》M規則第101和第102條的行為。Genesis還同意支付其收取的51,650.11美元的贖回費，外加2105.68美元的預判利息，總計53,755.79美元。信託基金目前無意根據M規則尋求美國證券交易委員會豁免，以建立贖回計劃。

這些股票具有在場外交易市場(OTCQX)公開交易的資格，股票的交易市場已經發展得很活躍。不過，我們不能保證這類交易市場會維持或繼續發展。此外，OTCQX可以出於各種原因暫停股票交易。如果OTCQX暫停股票交易，無論是暫時的還是永久的，投資者可能無法買賣股票，這可能會對股票價值產生不利影響。如果股票交易市場不繼續活躍，股票的市場價格和流動性可能會受到不利影響。

我們還打算在未來某個時候尋求在紐約證交所Arca上市。紐約證交所Arca必須獲得美國證券交易委員會的批准才能上市。2016年至2017年，紐約證交所Arca和其他交易所多次向美國證券交易委員會提交申請，要求將數字資產基金的份額上市，其中包括灰度比特幣信託(BTC)的份額。在美國證券交易委員會對其中一些請求發出否決後，紐約證交所Arca撤回了涉及灰度比特幣信託(BTC)股票的請求。儘管美國證券交易委員會在2021年10月批准了幾隻基於期貨的比特幣ETF，但到目前為止還沒有批准任何將信託等數字資產基金的股票上市的請求。芝加哥期權交易所(CBOE)和紐約證交所Arca在2019年提交的數字資產基金股票上市請求被撤回或遭到否決。隨後，紐約證交所Arca和CBOE提出了幾項新的請求，要求在2021年將各種數字資產基金的股票上市。其中幾項請求最近在2021年和2022年被美國證券交易委員會拒絕。因此，即使我們決定在紐約證交所Arca上市，也不能保證我們會成功上市。

信託基金可能很難或不可能出售等。任何這種流動性不足都可能影響信託公司出售ETC的能力，即使在保薦人認為這樣做是有利的情況下也是如此。數字資產通常也很難估值，與其他資產類別(如股票)流動性更高的投資相比，數字資產的市場價格經歷了大幅波動，這可能會對信託能夠出售等的價格產生不利影響，如果它能夠這樣做的話。

由於保薦人及其管理層在經營信託等投資工具方面的歷史有限，他們的經驗可能不足以或不適合管理信託.

保薦人過去在其他投資工具中的管理表現，包括他們在數字資產和風險投資行業的經驗，並不表明他們有能力管理信託這樣的投資工具。如果保薦人及其管理層的經驗不足以或不適合管理信託等投資工具，信託的運作可能會受到不利影響。

此外，發起人目前正在從事其他投資工具的管理，這可能會分散他們的注意力和資源。如果保薦人在管理其他投資工具方面遇到困難，損害了保薦人或其聲譽，可能會對保薦人繼續擔任信託保薦人的能力產生不利影響。

數字資產賬户的安全威脅可能導致信託業務停止，信託資產損失或信託聲譽受損，每一種情況都可能導致股票價值縮水.

與數字資產相關的安全漏洞、計算機惡意軟件和計算機黑客攻擊一直是人們普遍關注的問題。贊助商認為，在數字資產賬户中持有的信託公司的ETC對試圖破壞、損壞或竊取信託公司的ETC的黑客或惡意軟件分銷商來説將是一個有吸引力的目標，而且只會隨着信託公司資產的增長而變得更具吸引力。在信託、保薦人或託管人無法識別和減輕或阻止新的安全威脅或以其他方式適應數字資產行業的技術變化的情況下，信託的ETC可能會受到盜竊、丟失、破壞或其他攻擊。

發起人認為，信託基金現有的安全程序，包括但不限於離線存儲或“冷存儲”、多個加密私鑰“碎片”、用户名、密碼和兩步驗證，都是為保障信託基金的安全而合理設計的，包括但不限於離線存儲或“冷存儲”、多個加密私鑰“碎片”、用户名、密碼和兩步驗證。然而，安全程序不能保證防止因安全漏洞、軟件缺陷或信託可能承擔的天災而造成的任何損失。

安全程序和操作基礎設施可能由於外部各方的行為、贊助商、保管人的僱員的錯誤或違規行為或其他原因而被破壞，因此，未經授權的一方可能獲得數字資產帳户、相關私鑰(以及因此等)或信託的其他數據的訪問權限。此外，外部各方可能試圖欺騙性地誘使保薦人或託管人的員工披露敏感信息，以獲得對信託基礎設施的訪問權限。由於用於獲得未經授權的訪問、禁用或降低服務或破壞系統的技術頻繁改變，或者可以被設計為保持休眠直到預定事件並且通常直到針對目標啟動才被識別，因此贊助商和保管人可能無法預期這些技術或實施足夠的預防措施。

數字資產賬户的實際或被認為遭到破壞可能會損害信託的運作，導致信託資產的損失，損害信託的聲譽，並對市場對信託有效性的看法產生負面影響，所有這些都可能反過來減少對股票的需求，導致股票價值縮水。信託基金也可能停止運作，如果發生這種情況，同樣可能導致股票價值縮水。

ETC交易是不可撤銷的，被盜或錯誤轉移等可能是不可挽回的。因此，任何錯誤執行的ETC交易都可能對股票價值產生不利影響.

如果沒有交易接受者的同意和積極參與，ETC交易通常是不可逆的。一旦交易被驗證並記錄在添加到Etherum Classic區塊鏈的區塊中，ETC的不正確轉移或被盜通常將不可逆，信託可能無法就任何此類轉移或被盜尋求賠償。儘管信託的ETC轉賬會定期進出數字資產賬户，但由於計算機或人為錯誤，或通過盜竊或刑事行動，信託的ETC可能會以錯誤的金額從信託的數字資產賬户轉賬，或轉移到未經授權的第三方，或轉移到不受控制的賬户。

這類事件過去曾與數字資產有關。例如，2014年9月，中國數字資產交易所火比(Huobi)宣佈，它向錯誤的客户發送了大約900枚比特幣和8000枚萊特幣(按當時的現行市場價格計算，價值約為40萬美元)。如果信託無法尋求與該第三方的糾正交易，或由於錯誤或失竊而無法識別收到信託ETC的第三方，信託將無法恢復或以其他方式追回錯誤轉移的ETC等。信託基金也將無法轉換或恢復轉移到非受控賬户的ETC。在信託無法就此類錯誤或盜竊尋求補救的情況下，此類損失可能會對股票價值產生不利影響。

保薦人可能需要尋找並指定一名替代託管人，這可能會對信託的ETC的保管構成挑戰。

發起人可以決定取代Coinbase託管信託公司，成為該信託的託管人等。將數字資產賬户的維護責任轉移給另一方可能會很複雜，可能會使信託的ETC在轉移過程中面臨損失風險，這可能會對股票的表現產生負面影響，或導致信託資產的損失。

保薦人可能找不到願意以與現行託管人協議相同的條款擔任託管人的一方。在保薦人找不到合適的託管人的情況下，保薦人可以被要求終止信託和清算信託等。此外，如果保薦人找到合適的一方，但必須簽訂對信託或保薦人不利的修改後的託管人協議，則股票的價值可能會受到不利影響。

缺乏充分的保險和股東對信託、受託人、保薦人、轉讓代理和託管人的有限法律追索權，使信託及其股東面臨信託ETC損失的風險，沒有個人或實體對此承擔責任.

信託不是銀行機構，也不是聯邦存款保險公司(FDIC)或證券投資者保護公司(SIPC)的成員，因此，信託持有的存款或其持有的資產不受FDIC或SIPC成員機構儲户享有的保護。此外，信託和保薦人都不為信託的其他費用提供保險。雖然託管人告知贊助商，它有高達3.2億美元的保險覆蓋範圍，涵蓋它代表客户保管的數字資產(包括信託公司的ETC)因被盜而造成的損失，但不能向股東保證託管人將保持足夠的保險，或者這種保險範圍將彌補信託公司ETC的損失。雖然託管人根據託管的資產維持一定的資本儲備要求，這些資本儲備可能會提供額外的手段來彌補客户的資產損失，但保薦人並不知道這些資本儲備的金額，信託和保薦人都無法獲得這些信息。不能保證託管人將保持足夠的資本儲備，以彌補信託數字資產方面的損失。

此外，根據託管人協議，託管人對信託的責任永遠不會超過數字資產賬户中根據託管人協議確定的事件發生時存入數字資產賬户的ETC的價值，並與引起責任的事件直接相關。此外，只要冷藏地址持有價值超過1億美元(“冷藏門檻”)的ETC連續五個工作日或更長時間而沒有降低到冷藏門檻或更低，託管人對該冷藏地址的最大責任應限於冷藏門檻。贊助商通過確定每個冷藏地址在工作日存放的ETC的美元價值來監控存放在冷藏地址的ETC的價值，以確定是否達到了冷藏閾值。託管人對任何損失的利潤或任何特殊的、附帶的、間接的、無形的或後果性的損害不承擔責任，無論這些損害是基於合同、侵權行為、疏忽、嚴格責任或其他原因，也不管託管人是否已被告知此類損失，或者託管人是否知道或應該知道此類損害的可能性。儘管如上所述，託管人對保薦人和信託直接造成的任何ETC損失負有責任(包括如果信託或保薦人不能根據託管人協議從數字資產賬户中及時提取ETC)，即使託管人盡其最大努力履行其職責，託管人也被要求向信託返還與任何該等丟失的數量相等的數量。儘管給定冷藏地址從未達到冷藏閾值，但只要在五個工作日內達到且不降低冷藏閾值即可, 對於在該地址持有的數字資產，只要其價值超過冷藏門檻，信託將不會對託管人提出索賠。

股東對保薦人和信託的其他服務提供商提供給信託的服務，包括與提供與ETC移動有關的指令的服務的追索權是有限的。因此，信託的ETC可能會遭受不在保險範圍內的損失，任何人都不需要承擔損害賠償責任。因此，根據紐約州的法律，信託基金或股東的追索權是有限的。

信託可以要求或者發起人認為適當的時間終止和清算，對股東不利.

根據信託協議的條款，信託在某些情況下需要解散。此外，保薦人可因一系列原因自行決定解散信託，包括保薦人因任何原因認為終止信託事務是可取的或可取的。例如，發起人預計，如果美國證券交易委員會或聯邦法院認定ETC是聯邦證券法規定的證券，以及其他原因，終止信託的事務可能是明智的。請參閲“信託文件説明-受託人-信託終止”。

若信託被要求終止及清盤，或發起人根據信託協議的條款決定終止及清盤該信託是適當的，則該等終止及清盤可能在對股東不利的時間進行，例如當ETC的實際匯率低於股東購買其股份時的指數價格時。在這種情況下，當信託的ETC作為清算的一部分出售時，分配給股東的收益將少於出售時實際匯率較高的情況。有關信託終止的更多信息，包括何時信託的終止可能由發起人、受託人或股東直接控制之外的事件觸發，請參閲“項目1.信託協議説明-受託人-信託終止”。

信託協議包括限制股東投票權和限制股東提起派生訴訟的權利的條款.

根據信託協議，股東的投票權有限，信託將不會定期召開股東大會。股東不參與信託基金的管理或控制。因此，股東無權授權採取行動、指定服務提供商或採取其他信託或公司股東可能採取的行動，這些信託或公司的股票具有此類權利。股東的有限投票權將信託協議下的幾乎所有控制權賦予了發起人和受託人。這個

發起人在信託的運作中可能採取不利於股東利益並可能對股票價值產生不利影響的行為。

此外，根據信託協議的條款，股東根據特拉華州法律提起衍生訴訟(即以信託名義提起訴訟，以便在信託管理層拒絕的情況下向信託受託人或第三方主張屬於信託的索賠)的法定權利受到限制。根據特拉華州法律，如果股東在提起訴訟時是股東，並且(I)在有爭議的交易時是股東，或(Ii)通過法律的實施或信託的管理文書從在有爭議的交易時是股東的人那裏獲得股東地位，股東可以提起衍生訴訟。此外，“特拉華州法定信託法”第3816(E)條特別規定，“實益所有人提起衍生訴訟的權利可能受到法定信託的管理文書中規定的附加標準和限制(如果有的話)，包括但不限於要求在法定信託中擁有特定實益權益的實益所有人加入提起衍生訴訟的行列。”除適用法律的要求外，根據第3816(E)條的規定，信託協議規定，除非有兩名或兩名以上股東(I)不是彼此的“關聯方”(定義見信託協議及下文)，且(Ii)合計持有至少10.0%的流通股，否則任何股東均無權代表信託提起或維持衍生訴訟、訴訟或其他法律程序。, 訴訟或其他訴訟程序。本條款適用於以信託名義提起的任何衍生訴訟，但根據聯邦證券法及其規則和條例提出的索賠除外。

由於這一額外要求，試圖以信託的名義提起或維持衍生訴訟的股東將被要求根據提出索賠之日以及此後整個訴訟、訴訟或訴訟期間的流通股數量，找到與其沒有關聯且有足夠股份滿足10.0%門檻的其他股東。這可能是困難的，並可能導致股東試圖以信託的名義在法庭上尋求補救的成本增加。此外，若根據信託協議本條文提起衍生訴訟、訴訟或法律程序的股東在提起該訴訟、訴訟或法律程序當日並未持有10.0%的流通股，或該等股東在整個訴訟、訴訟或法律程序期間不能維持達到10.0%門檻的股份擁有權，則該等股東的衍生訴訟可能會被駁回。因此，信託協議限制了股東能夠以信託的名義成功提起衍生訴訟的可能性，即使該股東相信他或她有有效的衍生訴訟、訴訟或其他訴訟程序可以代表信託提起。有關詳細信息，請參閲“項目1.業務-信託協議説明-保薦人-保薦人的受託責任和監管職責”。

保薦人獨自負責確定數字資產控股公司和數字資產控股公司每股的價值。和該等估值計算中的任何錯誤、中斷或更改均可能對股份價值產生不利影響。

保薦人將在紐約時間每個工作日下午4點之後，在切實可行的情況下儘快確定信託基金的數字資產持有量和每股數字資產持有量。贊助商的決定是利用信託基金的運作數據和指數價格(紐約時間當天下午4點計算得出的)做出的。如果保薦人真誠地確定指數沒有反映準確的ETC價格，則保薦人將採用另一種方法，根據項目1.業務-ETC行業和市場概覽-ETC價值-指數和指數價格-當指數價格不可用時指數價格的確定。“對於贊助商將適用哪些規則，沒有預先定義的標準來做出善意的評估，贊助商可以自行決定這一決定。贊助商可能會以最終不準確反映ETC價格的方式計算指數價格。若數碼資產持有量、每股數碼資產持有量或指數價格計算錯誤，保薦人可能不會對任何錯誤負責，而該等錯誤申報估值數據可能會對股份價值造成不利影響，而投資者在信託的投資可能會蒙受重大損失。此外，信託協議的條款並不禁止保薦人更改用以計算信託每股數碼資產持有量及數碼資產持有量的指數價格。指數價格的任何這種變化都可能影響股票的價值，投資者在信託基金的投資可能會遭受重大損失。

非預期事件產生的非常費用可能由信託支付，從而對股票價值產生不利影響.

考慮到保薦人的費用，保薦人按合同承擔了信託基金的所有正常運作費用和定期費用。見“項目1.業務費用；ETC的銷售”。信託產生的非常費用，如税收和政府收費；保薦人(或任何其他服務提供商)代表信託為保護信託或股東利益(包括與任何附帶權利和任何IR虛擬貨幣相關的)而提供的任何特別服務的費用和成本；或非常法律費用和開支不由保薦人承擔，而由信託承擔。保薦人將促使信託(I)出售信託持有的ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣，或(Ii)交付ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣實物，以支付非保薦人根據需要承擔的信託費用。因此，在ETC、附帶權利或IR虛擬貨幣的交易價格低迷時，信託可能被要求出售或以其他方式處置這些資產。

為了支付非常費用而出售或以其他方式處置信託基金的資產可能會對股票價值產生負面影響，原因有幾個。這些因素包括：

信託交付或出售ETC以支付信託的費用或其他業務可能導致股東在沒有信託的關聯分配的情況下承擔納税義務.

假設信託基金被視為美國聯邦所得税的授予人信託基金，信託基金每次交付ETC以支付贊助人的費用或其他費用，以及信託基金每次出售ETC以支付額外的信託費用，都將是受益的股票所有者的應税事件。因此，信託公司支付費用可能導致股票的受益者在沒有信託公司相關分配的情況下承擔納税義務。任何此類納税義務都可能對股票投資產生不利影響。見“項目1.商業--某些美國聯邦所得税的後果”。

如果信託需要根據信託文件對保薦人、受託人、轉讓代理人或託管人進行賠償，則股份價值將受到不利影響.

根據信託文件，每個保薦人、受託人、轉讓代理和託管人都有權就信託在沒有嚴重疏忽、不誠信或故意行為不當的情況下招致的某些責任或費用獲得賠償。因此，發起人、受託人、轉讓代理人或託管人可以要求出售信託的資產，以彌補其遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低信託的數字資產持有量和股票價值。

發起人不知道有任何知識產權主張可能會妨礙信託基金的運營和持有ETC、附帶權利或IR虛擬貨幣。然而，第三方可以主張與信託的運作以及為投資、持有和轉讓ETC、附帶權利或IR虛擬貨幣而建立的機制有關的知識產權主張。無論知識產權或其他法律訴訟的是非曲直，任何辯護的法律費用或解決此類索賠的付款都將是非常費用，信託將通過出售或轉讓其ETC、附帶權利或IR虛擬貨幣來承擔這些費用。此外，有價值的知識產權索賠可能會阻止信託的運作，並迫使發起人終止信託並清算其ETC、附帶權利或IR虛擬貨幣。因此，針對信託公司的知識產權索賠可能會對股票價值產生不利影響。

美國國會或任何美國聯邦或州機構的監管變化或行動可能會影響股票價值，或限制ETC、採礦活動或以太經典網絡或數字資產市場的運營，從而對股票價值產生不利影響.

隨着數字資產的受歡迎程度和市場規模都在增長，美國國會和一些美國聯邦和州機構(包括FinCEN、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、金融市場監管局、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查數字資產網絡、數字資產用户和數字資產市場的運作。特別關注數字資產可以在多大程度上被用來清洗非法活動的收益或資助犯罪或恐怖分子企業，以及為用户持有數字資產的交易所和其他服務提供商的安全和穩健性。這些州和聯邦機構中的許多都發布了關於數字資產給投資者帶來的風險的消費者忠告。有關數字資產的持續和未來監管行動，特別是一般或其他方面，可能會改變對股票的投資性質或信託基金繼續運營的能力，可能會對其產生重大不利影響。

2021年8月，美國證券交易委員會主席表示，他認為使用數字資產交易平臺的投資者沒有得到足夠的保護，平臺上的活動可能會牽涉到證券法、大宗商品法和銀行法，提出了一些與保護投資者和消費者、防範非法活動和確保金融穩定有關的問題。這位主席表示，美國證券交易委員會需要有更多的機構來防止交易、產品和平臺“落入監管裂縫”，並需要更多的資源來保護“這個不斷增長和動盪的行業”的投資者。這位主席呼籲以數字資產交易、貸款和分散的金融平臺為中心的聯邦立法，尋求“額外的全體權力”來制定數字資產交易和貸款的規則。無法預測國會是否會授予美國證券交易委員會或其他監管機構額外的權力，這些額外權力的性質可能是什麼，它們可能如何影響數字資產市場的運作能力，或者這些權力可能產生的任何新法規可能如何影響信託持有的數字資產的總體價值等。聯邦政府加強對數字資產和數字資產活動的監管的後果可能會對信託基金和股票產生實質性的不利影響。

執法機構經常依賴區塊鏈的透明度來促進調查。然而，一些數字資產網絡已經或預計將引入某些增強隱私的功能。如果以太經典網絡採用這些功能中的任何一個，這些功能可能會降低執法機構對交易級數據的可見性。歐盟執法機構歐洲刑警組織(Europol)在2017年10月發佈了一份報告，指出Zash和Monero等增強隱私的數字資產在互聯網犯罪活動中的使用增加。儘管目前還沒有采取監管行動，以不同的方式對待增強隱私的數字資產，但這種情況未來可能會改變。

確定ETC或任何其他數字資產為“證券”可能會對ETC的價值和股票價值產生不利影響，並可能導致信託的非常、非經常性支出或終止。

根據數字資產的特點，根據聯邦證券法，數字資產可能被認為是一種“安全”。確定某一特定數字資產是否為“安全”的測試複雜且難以應用，其結果也很難預測。美國證券交易委員會高級官員發表的公開聲明雖然不具約束力，但表明美國證券交易委員會不認為比特幣或以太是證券，至少目前是這樣，美國證券交易委員會的工作人員已經向少數推動者提供了非正式保證，表示他們的數字資產不是證券。另一方面，美國證券交易委員會已經以有關數字資產是證券為基礎，對其他幾種數字資產的發起人提起了執法行動。

根據聯邦證券法，數字資產是否屬於證券，取決於它是否包括在構成證券法、交易法和投資公司法中“證券”定義的工具清單中。數字資產本身不會出現在這些列表中的任何一個，儘管每個列表都包括術語“投資合同”和“票據”，美國證券交易委員會通常會根據某一特定數字資產是否符合解釋這些術語的聯邦法院制定的測試來分析它是否是一種證券，這種測試被稱為豪伊和天窗分別進行測試。對於許多數字資產，無論豪伊或天窗測試是很難最終解決的，而且經常可以提出實質性的法律論據，支持和反對特定的數字資產符合其中一項或兩項規定的擔保資格。豪伊和天窗測試。增加複雜性的是，美國證券交易委員會的工作人員表示，隨着相關事實的演變，特定數字資產的安全狀態可能會隨着時間的推移而變化。

作為確定ETC是否為聯邦證券法規定的證券的一部分，保薦人會考慮一系列因素，包括聯邦證券法對“證券”的各種定義，以及解釋這些定義的要素的聯邦法院裁決，例如美國最高法院在豪伊和天窗案例，以及美國證券交易委員會及其工作人員的報告、命令、新聞稿、公開聲明和演講，這些報告、命令、新聞稿、公開聲明和演講為數字資產何時可以成為聯邦證券法意義上的安全提供了指導。最後，保薦人與其外部證券律師討論ETC的安全狀況。通過這一過程，保薦人相信，鑑於ETC固有的不確定性，它正在應用適當的法律標準來確定ETC不是一種擔保。豪伊和天窗測試。然而，由於這些不確定性，保薦人承認，儘管保薦人事先得出了結論，但未來美國證券交易委員會或聯邦法院可能會發現ETC是一種擔保；保薦人的先前結論，即使在這種情況下是合理的，也不排除基於擔保的存在而採取法律或監管行動。

與ETC的情況一樣，律師的分析通常會審查圍繞特定數字資產的基礎技術、創建、用例和使用、分銷和二級市場交易特徵以及似乎參與這些活動的個人或組織的貢獻等往往復雜的事實，以及其他相關事實，通常利用可公開獲得的信息。這些信息通常在互聯網上找到，通常既包括源自或歸因於這些個人或組織的信息，也包括來自第三方來源和數據庫的信息，這些信息可能與這些個人或組織有關聯，也可能沒有關聯，並且此類信息的可用性和性質可能會隨着時間的推移而改變。保薦人和律師通常沒有獨立的手段來核實此類信息的準確性或完整性，因此，出於必要的目的，通常必須假定此類信息在實質上是準確和完整的。豪伊和天窗分析。在收集了這些信息之後，律師通常會根據豪伊和天窗測試，以便為判決提供信息，以確定聯邦法院是否會得出結論，根據聯邦證券法的目的，有問題的數字資產是或不是證券。通常，某些因素似乎支持這樣的結論，即有問題的數字資產是一種證券，而其他因素似乎支持相反的結論，在這種情況下，律師努力權衡競爭因素的重要性和相關性。

這一分析過程因以下事實而進一步複雜化：目前，將相關測試應用於數字資產的聯邦司法判例法很少，沒有一個聯邦上訴法院考慮過關於案情的問題，而且由於每項數字資產都提出了自己獨特的一組相關事實，並不總是能夠將一種數字資產的分析與另一種數字資產的分析直接類比。由於事實的複雜性，以及目前缺乏一套完善的聯邦判例法將相關測試應用於各種不同的事實模式，保薦人過去沒有，目前也不希望能夠收到律師的“意見”，聲明某一特定數字資產是或不是聯邦證券法目的的證券。發起人理解，在實踐中，律師通常只有在相關事實基本上可以確定，並且適用的法律既成熟又確定的情況下，才能提出法律“意見”。因此，鑑於數字資產的相對新穎性，針對特定數字資產的事實收集過程中固有的挑戰，以及聯邦法院最近才受命裁決聯邦證券法對數字資產的適用性這一事實，贊助商明白，目前律師通常無法對ETC或任何其他特定數字資產的證券法地位發表法律“意見”。

如果保薦人根據聯邦證券法確定ETC是證券，則保薦人不打算允許信託繼續持有ETC(因此會解散信託)，無論該決定最初是由保薦人自己做出的，還是因為美國證券交易委員會或聯邦法院隨後做出了該決定。由於確定數字資產是否是證券的法律測試通常會留下解釋的空間，只要發起人相信有正當理由得出信託的ETC不是證券的結論，發起人就不打算基於ETC可能在未來的某個時候被確定為證券的基礎來解散信託。

美國證券交易委員會或國家證券監管機構採取的任何執法行動，如聲稱ETC是一種證券，或法院就此做出的決定，預計都將立即對ETC的交易價值以及股票產生重大不利影響。這是因為大多數數字資產背後的商業模式與適用於證券交易的法規不兼容。如果數字資產被確定或斷言為證券，數字資產很可能很難或不可能通過非安全數字資產使用的相同渠道在美國進行交易、清算或託管，這除了對數字資產的交易價值產生重大和不利影響外，還可能嚴重影響其流動性和市場參與者將數字資產轉換為美元的能力。

例如，2020年，美國證券交易委員會對XRP的發起人提起訴訟，指控他們通過XRP的銷售籌集了13億多美元，這些銷售本應根據聯邦證券法註冊，但卻沒有註冊。在美國證券交易委員會行動之前的幾年裏，XRP的市值有時達到1400億美元以上。然而，在美國證券交易委員會投訴後的幾周裏，XRP的市值跌至不到100億美元，不到投訴前幾天市值的一半。美國證券交易委員會對XRP發起人的行動突顯了圍繞哪些數字資產是證券的持續不確定性，並表明數字資產存在了多長時間，它被廣泛持有，其市值有多大，以及它在商業交易中是否有實際用途等因素，最終可能對美國證券交易委員會或法院是否會認定它是一種證券沒有影響。

此外，如果ETC被確定為證券，根據美國證券交易委員會規則，該信託可能被視為一家未註冊的“投資公司”，這可能需要該信託進行清算。在這種情況下，信託和保薦人可能被視為參與了非法的證券發行，不能保證保薦人能夠在投資公司法規定的時間註冊信託，也不能保證保薦人能夠採取其他必要的行動來確保信託的活動符合適用的法律，這可能會迫使保薦人清算信託。

此外，無論保薦人或信託基金是否因為美國證券交易委員會或聯邦法院認定其資產包括證券而受到額外的監管要求，保薦人仍可決定終止信託基金，以便在可能的情況下在流動性市場仍然存在的情況下清算信託基金的資產。因此，如果美國證券交易委員會或聯邦法院裁定ETC是一種證券，信託的股票價值很可能會大幅縮水，信託本身將被終止，如果可行，其資產也將被清算。

美國證券交易委員會政策的變化可能會對股票價值產生不利影響。

未來任何監管變化對信託基金或信託基金持有的數字資產的影響是無法預測的，但這種變化可能是實質性的，對信託基金和股票價值不利。特別值得一提的是，美國證券交易委員會尚未批准任何非期貨數字資產交易型交易所交易基金(ETF)在全國證券交易所上市。如果美國證券交易委員會未來批准任何這樣的ETF，這樣的ETF可能會被認為是一種比信託更好的投資產品，提供對數字資產的敞口，因為這樣的ETF發行的股票的價值預計會比信託的股票更密切地跟蹤ETF的資產淨值，因此投資者可能會更青睞對此類ETF的投資，而不是對信託的投資。與數字資產ETF股票相比，對這些股票的需求任何減弱都可能導致股票價值下跌。

與數字資產行業相比，相互競爭的行業對政策制定者的影響力可能更大，這可能導致對數字資產行業有害的法律法規的通過。

數字資產行業相對較新，與銀行、支付和消費金融等可能與數字資產競爭的行業相比，在許多司法管轄區，數字資產行業接觸政策制定者和遊説組織的機會不同。來自其他更成熟行業的競爭對手可能會更多地接觸政府官員和監管機構，並對他們產生更大的影響力，並可能成功地説服這些政策制定者，與傳統金融服務的監管相比，數字資產需要更高水平的監管。因此，美國和其他地方可能會提出並通過新的法律法規，或者可能會以新的方式解釋現有法律法規，這不利於數字資產行業或加密資產平臺，或對其施加合規負擔，這可能會對ETC的價值產生不利影響，從而影響股票的價值。

外國司法管轄區的監管變化或行動可能會影響股票價值，或限制一項或多項數字資產的使用、採礦活動或其網絡或數字資產交易所市場的運營，從而對股票價值產生不利影響。

各個外國司法管轄區已經並可能繼續採用影響數字資產網絡、數字資產市場及其用户的法律、法規或指令，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的數字資產交易所和服務提供商。例如，如果中國或其他外國司法管轄區禁止或以其他方式限制採礦活動，包括通過監管或限制製造商生產或銷售與採礦相關的半導體或硬盤驅動器的能力，這將對數字資產網絡(包括以太經典網絡)、數字資產市場產生重大不利影響，從而影響股票的價值。

一些外國司法管轄區最近採取了針對數字資產活動的監管行動。中國已將在中國大陸的中國公民使用加密貨幣進行交易定為非法，隨後可能會有額外的限制。中國和韓國都已完全禁止首次發行硬幣，包括加拿大、新加坡和香港在內的其他司法管轄區的監管機構認為，首次發行硬幣可能構成受當地證券監管規定約束的證券發行。2021年5月，中國政府宣佈再次採取措施限制加密貨幣交易和採礦活動，理由是擔心能源消耗過高，並希望促進金融穩定。內蒙古和中國其他地區的監管機構已經提出了一些規定，將對從事加密貨幣開採活動的公司進行處罰，並對向加密貨幣礦商提供電力的工業園、數據中心和發電廠提出更高的節能要求。英國金融市場行為監管局(FCA)於2020年10月發佈了最終規則，禁止銷售引用某些類型數字資產的衍生品和交易所交易票據，辯稱它們以極端波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯為由，不適合散户投資者。見“項目1.業務--ETC行業和市場概覽--政府監管”。

外國法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受一項或多項數字資產產生負面影響，因此可能會阻礙歐盟、中國、日本、俄羅斯和美國乃至全球數字資產經濟的增長或可持續性，或者以其他方式對ETC的價值產生負面影響。未來任何監管變化對信託基金或ETC的影響是無法預測的，但這種變化可能是實質性的，對信託基金和股票價值不利。

如果監管機構或公用事業公司採取限制或以其他方式影響採礦活動的行動，這類活動可能會大幅下降，這可能會對以太經典網絡和股票價值造成不利影響。

人們對保護和維護數字資產網絡所需的電力提出了擔憂。例如，截至2021年12月31日，在Etherum Classic Network上每秒執行的與挖掘相關的哈希超過2000萬次。雖然測量這一過程所消耗的電力很困難，因為這些操作由不同的機器執行，效率各不相同，但這一過程消耗了大量的能量。以太經典網絡和其他數字資產網絡的運行也可能消耗大量能源。此外，除了在任何給定的數字資產網絡上執行計算的直接能源成本之外，還有影響網絡總能耗的間接成本，包括執行這些計算的機器的冷卻成本。

在對能源消耗及其對公用事業公司影響的擔憂推動下，各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停採礦活動。這類行動導致的挖掘活動大幅減少，可能會使惡意行為者或殭屍網絡更容易操縱相關區塊鏈，從而對以太經典網絡的安全造成不利影響。見“-如果惡意行為者或殭屍網絡獲得了以太經典網絡50%以上的處理能力的控制權，或者通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得了對以太經典網絡的控制權，則該惡意行為者或殭屍網絡可能會操縱相關的區塊鏈，從而對股票價值或信託的運營能力產生不利影響。如果監管機構或公用事業公司採取限制或以其他方式影響採礦活動的行動，此類行動可能導致數字資產網絡(包括以太經典網絡)的安全性降低，從而對股票價值產生不利影響。

如果監管機構將授權參與者、信託或保薦人作為貨幣服務業務或資金傳輸者進行監管，這可能會導致授權參與者、信託或保薦人的特別費用，還會導致股票流動性下降.

在任何授權參與者、信託或保薦人的活動導致其被視為FinCEN頒佈的法規下的“貨幣服務業務”的範圍內，該授權參與者、信託或保薦人可能被要求遵守FinCEN的法規，包括強制授權參與者實施反洗錢計劃、向FinCEN提交某些報告和保存某些記錄的法規。同樣，授權參與者、信託或贊助商的活動可能要求其獲得貨幣轉發器或數字資產業務的許可，例如根據紐約州金融服務部(New York State Department Of Financial Services)的BitLicense法規。

這種額外的監管義務可能會導致授權參與者、信託或保薦人產生非常費用。如果授權參與者、信託或贊助商決定尋求所需的許可，不能保證他們會及時收到許可。相反，授權參與者可以決定終止其作為信託授權參與者的角色，或者發起人可以決定終止信託並將其清盤。獲授權參與者決定停止以該等身分行事，可能會減少股份的流動資金，從而對股份價值造成不利影響，而因應監管情況的改變而終止信託，可能會在對股東不利的時候終止。

此外，如果被授權的參與者、信託或保薦人被發現在沒有適當的州或聯邦許可證的情況下經營，它可能會受到調查、行政或法院訴訟，以及民事或刑事罰款和處罰，所有這些都會損害信託或保薦人的聲譽，降低流動性，並對股票價格產生重大不利影響。

法規的改變或解釋可能會迫使信託或保薦人登記並遵守新的法規，從而可能給信託帶來非同尋常的、非經常性的費用。

當前和未來的立法、商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會規則制定以及其他監管動態可能會影響對待ETC的方式。特別是，根據“商品期貨交易委員會”，ETC可能將ETC歸類為“商品權益”，或者根據美國聯邦證券法，ETC可能將ETC歸類為“證券”。保薦人和信託基金不能確定未來的監管發展將如何影響法律對ETC的處理。面對這樣的發展，所需的註冊和合規步驟可能會給信託帶來非常的、非經常性的費用。發起人因監管情況變化決定終止信託的，信託可以在對股東不利的時候解散或者清算。

在ETC被認為屬於CEA下的“商品權益”定義的範圍內，信託和保薦人可能受到CEA和CFTC法規的額外監管。保薦人可能被要求在CFTC註冊為商品池運營商或商品交易顧問，併成為全國期貨協會的成員，並可能受到有關信託的額外監管要求，包括披露和報告要求。這些額外要求可能導致信託的非常、經常性和/或非經常性開支，從而對股票造成重大不利影響。如果保薦人決定不遵守這些額外的監管和註冊要求，保薦人將終止信託。任何這樣的終止都可能導致信託的ETC在對股東不利的時候清算。

在ETC被視為符合美國聯邦證券法對證券的定義的範圍內，信託和保薦人可能受到“投資公司法”的額外要求，保薦人可能被要求根據“投資顧問法”註冊為投資顧問。該等額外註冊可能導致信託的非常、經常性及/或非經常性開支，從而對股份造成重大不利影響。如果保薦人決定不遵守這些額外的監管和註冊要求，保薦人將終止信託。任何這樣的終止都可能導致信託的ETC在對股東不利的時候清算。

發起人打算採取這樣的立場，即為了美國聯邦所得税的目的，該信託基金被適當地視為授予人信託基金。假設該信託是授予人信託，該信託將不需要繳納美國聯邦所得税。相反，如果信託基金是授予人信託基金，股份的每個受益所有人將被視為直接擁有信託資產的按比例份額，信託收益、收益、損失和扣除的按比例部分將“流向”股份的每個受益所有人。

如果國税局不同意併成功挑戰由於信託可能在附帶權利和IR虛擬貨幣方面採取某些立場，該信託可能不符合授予人信託的資格。此外，保薦人已經向託管人遞交了創建前放棄通知，聲明信託將不可撤銷地放棄在每個創建時間之前生效的所有附帶權利或IR虛擬貨幣，這些權利或IR虛擬貨幣在當時是有權獲得的，並且在該時間或之前沒有對其採取任何肯定行動。不能完全保證這些遺棄會

被視為對美國聯邦所得税有效。如果該信託在其創建股票的任何日期被視為擁有ETC以外的任何資產，就美國聯邦所得税而言，它很可能不再有資格成為設保人信託。

由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和其他類似事件。假設信託基金目前是美國聯邦所得税的授予人信託基金，那麼未來的某些發展可能使信託基金不可能或不可行地繼續被視為此類目的的授予人信託基金。

如果信託沒有被正確地歸類為授予人信託，則該信託可能會被歸類為合夥企業，以繳納美國聯邦所得税。然而，由於出於美國聯邦所得税的目的對數字貨幣的不確定處理(如下文“某些美國聯邦所得税後果--關於美國聯邦所得税對數字貨幣的處理的不確定性”中所討論的)，在這方面不能有任何保證。如果信託公司出於美國聯邦所得税的目的被歸類為合夥企業，那麼擁有股份的税收後果通常與本文所述的税收後果沒有實質性區別，儘管可能存在某些差異，包括在確認應納税所得額或虧損的時間方面。此外，向股份實益擁有人提供的税務信息報告將採用不同的形式。如果出於美國聯邦所得税的目的，該信託既不被歸類為授予人信託，也不被歸類為合夥企業，那麼它就會被歸類為公司。在這種情況下，信託公司的應納税淨收入將繳納實體級別的美國聯邦所得税(目前税率為21%)，信託公司向股東作出的某些分配將被視為應納税紅利，以信託公司當前和累積的收益和利潤為限。就美國聯邦所得税而言，分配給非美國人的股票受益者的任何此類股息將按30%的税率(或適用税收條約規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税。

正如下面題為“某些美國聯邦所得税後果--有關美國聯邦所得税對數字貨幣處理的不確定性”一節所討論的那樣，假設該信託基金被適當地視為美國聯邦所得税目的的授予人信託基金，在美國聯邦所得税方面，每個受益的股票所有者將被視為該信託基金持有的ETC(以及，如果適用，任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣)的不可分割權益的所有者。由於數字貨幣的新的和不斷髮展的性質，以及缺乏關於數字貨幣的全面指導，美國聯邦所得税對待數字貨幣的許多重要方面都是不確定的。

2014年，美國國税局(IRS)發佈了一份通知(下稱“通知”)，討論了美國聯邦所得税中“可兑換虛擬貨幣”(即等值法定貨幣或可替代法定貨幣的數字貨幣)的某些方面，特別聲明這種數字貨幣(I)是“財產”，(Ii)不是貨幣(就外幣損益相關規則而言)，(Iii)可以作為資本資產持有。2019年，美國國税局發佈了一項收入裁決和一系列“常見問題”(“裁決和常見問題”)，提供了一些額外的指導，包括在某些情況下，數字貨幣的硬叉是產生普通收入的應税事件，以及關於確定數字貨幣計税基礎的指導。然而，通知和裁決&FAQ沒有涉及美國聯邦所得税對待數字貨幣的其他重要方面。此外，儘管裁決和常見問題解決了硬叉的處理問題，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。

不能保證美國國税局在未來不會改變其在數字貨幣方面的立場，也不能保證法院會維持通知和裁決&常見問題解答中規定的待遇。目前也不清楚未來可能會發布哪些針對美國聯邦所得税目的的數字貨幣處理的額外指導意見。對美國國税局目前立場或額外指引的任何此類改變都可能給股東帶來不利的税收後果，並可能對ETC的價值產生不利影響。未來數字貨幣方面可能出現的發展可能會增加美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。例如，通知只涉及“可兑換虛擬貨幣”的數字貨幣，可以想象，由於叉子、空投或類似事件，信託基金將持有不在通知範圍內的某些類型的數字貨幣。

股東們被敦促就擁有和處置股票和數字貨幣的一般税收後果諮詢他們的税務顧問。

未來有關為美國聯邦所得税目的處理數字貨幣的事態發展可能會對股票的價值產生不利影響.

如上所述，美國聯邦所得税對待數字貨幣的許多重要方面，例如ETC，都是不確定的，也不清楚未來可能會為美國聯邦所得税目的發佈什麼關於數字貨幣處理的指導意見。任何此類指引都可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括對數字資產市場的ETC價格產生不利影響，因此可能對股票價值產生不利影響。

由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和類似事件。這些事態發展可能會增加美國聯邦所得税目的數字貨幣處理方面的不確定性。此外，未來的某些發展可能會使該信託基金不可能或不可行地繼續被視為美國聯邦所得税的授予人信託基金。

未來出於美國聯邦所得税以外的税收目的對待數字貨幣的發展可能會對股票的價值產生不利影響。

包括紐約州在內的某些州的税務當局(I)已宣佈，他們將遵守關於為州所得税目的處理數字貨幣的通知，和/或(Ii)已發佈指導意見，免除購買和/或銷售法定貨幣的數字貨幣，免徵州銷售税。然而，目前還不清楚未來可能會發布哪些關於出於國家税收目的對待數字貨幣的進一步指導意見。

非美國司法管轄區出於税收目的對待數字貨幣的方式可能與美國聯邦、州或地方税收目的對待數字貨幣的方式不同。例如，美國以外的司法管轄區可能會對購買和銷售法定貨幣的數字貨幣徵收銷售税或增值税。如果在ETC用户市場佔有相當大份額的外國司法管轄區對數字貨幣用户施加繁重的税收負擔，或者對購買和銷售法定貨幣的數字貨幣徵收銷售税或增值税，這些行動可能會導致該司法管轄區對ETC的需求減少。

未來關於為州、地方或非美國税收目的處理數字貨幣的任何指導意見都可能增加信託的費用，並可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括對數字資產市場上ETC的價格產生不利影響。因此，任何此類未來指引都可能對股票價值產生不利影響。

美國免税股東可以確認股票投資的結果是“無關的企業應税收入”。.

根據裁決和常見問題解答中提供的指導，在某些情況下，與數字貨幣有關的硬叉、空投和類似事件將被視為產生普通收入的應税事件。在沒有相反指引的情況下，美國免税股東認可的任何此類收入都有可能構成“非相關企業應税收入”(“UBTI”).免税股東應諮詢其税務顧問，瞭解該股東是否可以將UBTI確認為股票投資的結果。

非美國持有者可能需要對來自叉子、空投和類似事件的收入繳納美國聯邦預扣税.

裁決和常見問題沒有涉及非美國人因叉子、空投或類似事件而確認的收入是否可以被徵收對來自美國的“固定或可確定的年度或定期”收入徵收30%的預扣税。非美國持有者(如下文“某些美國聯邦所得税後果--對非美國持有者的税收後果”所定義)應假定，在沒有指導的情況下，扣繳義務人(包括保薦人)很可能扣留非美國持有者就其股票確認的任何此類收入的30%，包括從該非美國持有者有權從附帶權利或IR虛擬貨幣的分配中獲得的收益中扣除預扣金額。

保薦人或其關聯公司與信託之間可能會產生潛在的利益衝突。保薦人及其關聯公司對信託及其股東沒有信託責任，但信託協議的規定除外，這可能允許他們偏袒自己的利益，損害信託及其股東的利益。

發起人將管理信託的事務。保薦人及其附屬公司(包括指數提供商和授權參與者)與信託及其股東之間可能存在利益衝突。由於這些衝突，發起人可能會偏向於自己的利益及其附屬公司的利益，而不是信託及其股東的利益。除其他外，這些潛在衝突包括：

通過購買股份，股東同意並同意信託協議中規定的條款。見“項目1.業務-信託協議説明”。

有關贊助商、分銷商、營銷商、授權參與者、索引提供商、信託和其他人之間的利益衝突的進一步討論，請參見“第13條：某些關係和相關交易與董事獨立性”。

由於發起人和信託的唯一授權參與者相互關聯，信託的籃子將不會在公平交易中交換ETC。

保薦人的母公司DCG也是Genesis Global Trading，Inc.的母公司。Genesis Global Trading，Inc.是一家註冊經紀交易商，目前是這些股票的唯一授權參與者、分銷商和營銷商。信託發行創造籃子，以換取ETC的存款。請參閲“項目1.業務-創建股份的説明”。作為唯一授權的參與者，Genesis是目前唯一可以下單創建創造籃子的實體。因此，創設籃子的發行並不是在保持距離的基礎上進行的。

而當可隨時增加額外的授權參與者，但由贊助商自行決定，贊助商可能因其附屬地位而被取消更換附屬服務提供商的動機。關於這一利益衝突，股東應該明白，關聯服務提供商將因向信託提供服務而收取費用。關聯服務提供商的客户可以按照高於或低於信託支付費率的協議費率支付佣金。贊助商可能有動機在Genesis與信託和股東之間解決有利於Genesis的問題(包括但不限於一籃子金額的計算問題)。

2020年12月31日，贊助商的附屬公司、DCG的全資子公司CoinDesk，Inc.收購了指數提供商CoinDesk Indices Inc.(前身為TradeBlock，Inc.)。此次收購的結果是，指數提供商是CoinDesk公司的全資子公司，CoinDesk公司是DCG的全資子公司。指數提供者發佈指數和指數價格，贊助商使用它們來計算信託的數字資產持有量。保薦人的費用每天以美元計，按數字資產持有費基數(基於信託的數字資產持有量，以ETC支付)的年率計算。每天作為贊助商費用累計的ETC數量是根據指數提供商公佈的指數價格確定的。

指數提供者選擇指數中包含的交易所，並開發了基於指數中包含的交易所提供指數價格的方法和算法。指數提供程序每季度正式重新評估指數使用的加權算法，並可能根據此定期審查或在其他極端情況下決定更改指數的計算方式。

如果保薦人真誠地確定該指數沒有反映準確的ETC價格，則保薦人將採用另一種方法來確定指數價格根據“中所述的一套層疊規則”項目1.業務-ETC行業和市場概覽-ETC價值-指數和指數價格-當指數價格不可用時指數價格的確定。“對於發起人將適用哪種規則，沒有預先定義的標準來做出善意的評估，發起人可以根據自己的自由裁量權做出這一決定。。因為這樣的決定可能會對指數提供者產生負面影響，導致指數提供者的收入減少或以其他方式對指數提供者產生不利影響，而且由於他們的從屬關係，指數提供者可能會受到激勵，以解決有關構建指數的方式以及以有利於贊助商的方式計算指數價格的任何問題或更改。

此外，儘管指數目前不包括場外市場或衍生品平臺的數據，但指數提供商可能決定在未來納入此類市場或平臺的定價，這可能包括Genesis的數據。對指數價格的準確性或感知準確性的任何影響都可能對股票價值產生負面影響。

DCG是Coinbase公司和Kraken公司的少數股權持有者，這兩家公司經營着指數價格中包括的兩家數字資產交易所。

DCG是贊助商的唯一成員和母公司，在運營Coinbase Pro的Coinbase，Inc.和Kraken各持有不到1.0%的少數股權。保薦人根據指數價格對其數字資產進行估值。指數價格是從數字資產交易所派生的ETC的美元價格，這些價格反映在CoinDesk Indices，Inc.開發的指數中，截至紐約時間每個工作日下午4點。Coinbase Pro和Kraken是指數中包括的兩個這樣的數字資產交易所。

雖然DCG不對Coinbase Pro或Kraken行使控制權，但投資者可能擔心DCG可能會以有利於DCG的方式影響這些數字資產交易所提供的市場數據，例如人為地誇大ETC的價值以增加贊助商的費用。這可能會使信託基金的股票對投資者的吸引力低於不表示這些擔憂的類似工具的股票，對投資者對信託基金的情緒產生不利影響，並對股票交易價格產生負面影響。

DCG持有託管人母公司的少數股權，這可能導致DCG導致保薦人採取有利於託管人利益的行動，而不是信託的利益。

Coinbase公司也是保管人Coinbase託管信託公司LLC的母公司。託管人代表信託基金擔任受託人和託管人，負責保護信託基金持有的ETC和附帶權利和/或IR虛擬貨幣，並持有提供進入信託基金數字錢包和保險庫的私鑰。DCG在託管人母公司中少於1.0%的少數股權可能會給股東帶來風險，因為DCG導致保薦人在收取的費用和託管人提供的服務質量等方面偏袒託管人的利益，而不是信託或其股東的利益。同樣，投資者可能擔心DCG對Coinbase，Inc.的興趣可能會導致它避免採取符合信託公司最佳利益的行動，但這可能會損害託管人的利益。這可能會使信託基金的股票對投資者的吸引力低於不表示這些擔憂的類似工具的股票，對投資者對信託基金的情緒產生不利影響，並對股票交易價格產生負面影響。

不能向股東保證保薦人的持續服務，保薦人的服務中斷可能會對信託造成損害。

不能向股東保證保薦人是否願意或能夠在任何時間內繼續擔任信託保薦人。如果發起人停止代表信託的活動，並且沒有指定替代發起人，信託將終止並清算其ETC。

指定替代保薦人不能保證信託繼續運作，無論成功與否。由於替代保薦人可能沒有管理數字資產金融工具的經驗，替代保薦人可能沒有確保信託成功運營或繼續運營所需的經驗、知識或專業知識。因此，指定替代保薦人不一定對信託有利，信託可能終止。見“項目13.某些關係和相關交易以及董事獨立性--發起人”。

雖然託管人是信託資產的受託人，但保管人可以辭職或被保薦人免職，這將導致信託提前終止.

託管人是紐約銀行法第100條規定的受託人，也是1940年修訂的《投資顧問法》第206(4)-2(D)(6)條規定的合格託管人，並有權代表信託託管信託的ETC。然而，在初始期限內，託管人可隨時因故終止託管人協議(定義見“託管人協議説明-終止”)，在初始期限結束後，託管人可在託管人協議規定的通知期內以任何理由終止協議。如果託管人辭職或被免職而不更換，信託將根據信託協議的條款解散。

股東可能會因為缺乏代表信託投資者的獨立顧問而受到不利影響。

發起人已經就信託的成立和運作諮詢了律師、會計師和其他顧問。並無委任律師代表投資者有關信託的成立或信託協議條款及股份的訂立。此外，還沒有任命律師代表與股票發行相關的投資者。因此，投資者應該就股票價值的可取性諮詢他或她自己的法律、税務和財務顧問。缺乏這樣的諮詢可能會導致在股票投資方面做出不可取的投資決定。

贊助商的一家附屬公司是數字資產行業領先的在線新聞出版物和數據提供商，其出版物可能會影響ETC的交易價格和需求.

贊助商和CoinDesk都是DCG的子公司。CoinDesk是一家領先的新聞出版和數據提供商，在全球數字資產行業聚合、創建和傳播新聞和其他編輯內容方面發揮着重要作用。儘管CoinDesk的政策是保護其編輯業務不受DCG的控制，但CoinDesk的新聞報道可能會影響交易價格和對包括ETC在內的數字資產的需求，也可能CoinDesk內容的消費者可能不會意識到CoinDesk的所有者在數字資產中擁有大量的財務利益，儘管CoinDesk的網站上有這樣的信息。因此，CoinDesk內容的一些消費者可能會比他們知道DCG持有的所有權股份時更重視這些內容，這可能會導致包括ETC在內的數字資產的交易價格比不知道的情況下更高。

第五項。註冊人普通股、關聯股市場股權證券的持有者事項與發行人購買

股票由Genesis作為唯一授權參與者通過私募交易銷售，根據規則506(C)豁免證券法的註冊要求。這些股票在場外交易市場(OTCQX)掛牌交易，股票代碼為“ETCG”。場外市場報價反映的是交易商間的價格，沒有零售加價、降價或佣金，不一定代表實際交易。

截至2021年12月31日，大約有21名記錄保持者。這包括CEDE&Co.作為場外交易市場(OTCQX)交易股票的DTC提名人。因此，這一數字不包括在OTCQX上買入股票或將符合條件的股票轉移到其經紀賬户的個人持有人。由於信託的大部分股份由經紀商和其他機構代表股東持有，我們無法估計這些記錄持有者代表的股東總數。

截至2021年12月31日，註冊人已根據證券法D規則501的含義，以參考每股數字資產持有量確定的不同價格向選定的“認可投資者”分銷了13,993,800股股票。這些股票是根據證券法D規則506(C)正在進行的發行而出售的。Genesis作為這些分發的授權參與者。作為這些銷售的交換，信託基金總共收到了13,235,272.04722510等。在截至2021年12月31日的一年中，註冊人已分發了27.97萬股；作為這些出售的交換，信託基金總共收到了249,223.57301485等。由於股票已經並將繼續定期創建和發行，證券法中使用的“分配”一詞可能會時不時地發生。因此，根據證券法第2(A)(11)條的規定，作為促進股票發行的授權參與者以及作為分銷商和營銷商，Genesis可能被視為“承銷商”。沒有就此類銷售向Genesis支付承銷折扣或佣金。

下表列出了贊助商的母公司數字貨幣集團(DCG)在截至2021年12月31日的三個月內每月公開市場購買Grayscale Etherum Classic Trust(OTCQX：ETCG)股票的信息：

以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們的審計財務報表和本年度報告其他部分包含的相關附註一起閲讀，並通過參考本年度報告中其他地方的審計財務報表和相關附註進行保留，這些報表和相關附註是根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制的。以下討論可能包含基於我們認為合理的假設的前瞻性陳述。我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的結果大不相同。可能導致或促成這些差異的因素包括但不限於本年度報告下面和其他地方討論的因素，特別是在“項目1A”中討論的因素。風險因素“和”前瞻性陳述“。

信託是一個被動的實體，由發起人管理和管理，沒有任何高級管理人員、董事或僱員。該信託持有ETC，並定期發行創設籃子，以換取ETC存款。作為一種被動投資工具，信託的投資目標是股份價值(基於每股ETC)反映信託持有的ETC的價值，通過參考指數價格確定，減去信託的費用和其他負債。雖然對股票的投資不是對ETC的直接投資，但股票的設計是為了向投資者提供一種具有成本效益和便捷的方式，以獲得對ETC的投資敞口。該信託基金的管理方式不同於商業公司或活躍的投資工具。

(2)包括CEDE&Co.作為在OTCQX交易的股票的DTC的被提名人。因此，這一數字不包括在OTCQX上買賣股票或將合格股票轉移到其經紀賬户的個人持有人。

該信託認為投資交易為收取ETC以供設立股份及交付ETC以贖回股份或支付ETC的開支。目前，信託基金不接受股東的贖回請求。信託基金按交易日記錄其投資交易，公允價值變動反映為投資未實現增值或貶值的淨變動。已實現損益的計算採用特定的識別方法。已實現的損益在與交易有關的情況下確認，包括在ETC結算保薦人費用的義務.

為了確定哪個市場是信託的主要市場(如果沒有主要市場，則是最有利的市場)以計算信託的資產淨值，信託遵循財務會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC)820-10，該準則概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為當前銷售中將收到的ETC價格，該價格假設市場參與者在測量日期進行了有序的交易。ASC 820-10要求信託公司假定ETC在其主要市場銷售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，銷售給最有利的市場。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場中獨立、知識淵博、願意並能夠進行交易的買家和賣家。.

信託只接收授權參與者的ETC，本身不在任何數字資產市場進行交易。因此，在評估特定實體和基於市場的數字資產市場的交易量和活動水平時，信託基金會參考授權參與者的意見。授權參與者在FASB ASC主詞彙表中定義的經紀市場、交易商市場、委託人對委託人市場和交易所市場進行交易。授權參與者作為保薦人的關聯方，提供有關其與信託進行交易的數字資產市場的信息。在確定哪個合格的數字資產市場是信託的主要市場時，信託按以下順序審查這些標準:

信託每年確定其主要市場(或在沒有主要市場的情況下確定最有利的市場)，並進行季度分析，以確定(I)每個數字資產市場的交易量和活動水平在過去12個月內是否最近發生了變化，(Ii)是否有任何數字資產如果(I)信託有權進入市場，或者(Iii)如果每個數字資產市場的價格穩定性最近發生變化，將對主要市場的選擇產生重大影響，並有必要改變信託對其主要市場的確定，則信託的主要市場將發生重大變化。(Iii)如果每個數字資產市場的價格穩定性最近發生變化，將對主要市場的選擇產生重大影響。

信託為財務報告目的記錄的ETC投資的成本基礎是轉讓時ETC的公允價值。信託記錄的成本基礎可能與授權參與者向投資者出售相應股份所收取的收益不同.

該信託是一家符合GAAP目的的投資公司，並遵循FASB ASC主題946的會計和報告指南。金融服務-投資公司。信託根據其作為投資公司的分類，採用公允價值作為其ETC的會計核算方法。該信託基金不是根據1940年“投資公司法”註冊的投資公司。GAAP要求管理層做出影響財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同，這些差異可能是實質性的。.

(下表和後續各段中的所有金額，除每股和每股ETC以及ETC金額的價格外，均以千為單位)

截至2021年12月31日的一年，ETC投資的已實現和未實現淨收益為350,720美元，其中包括轉讓ETC支付贊助商費用的已實現收益12,791美元和ETC投資的未實現增值淨變化337,929美元。本年度ETC投資的已實現和未實現淨收益是由於ETC價格從2020年12月31日的每ETC 5.67美元上漲到2021年12月31日的每ETC 33.52美元。截至2021年12月31日的一年中，運營產生的淨資產淨增長為335146美元，其中包括投資ETC的已實現和未實現淨收益，減去贊助商費用15574美元。截至2021年12月31日，淨資產增至407,466美元，同比增長485%。淨資產的增加是由於上述ETC價格上漲以及在此期間與股票設立有關的約249,224個ETC向信託提供的價值2,716美元的捐款，但因提取約369,077個ETC以支付前述保薦人費用而部分抵消。

截至2020年12月31日的年度，ETC投資的已實現和未實現淨收益為8842美元，其中包括轉讓ETC以支付贊助商費用的已實現虧損(370美元)和ETC投資的未實現增值淨變化9212美元。本年度ETC投資的已實現和未實現淨收益是由ETC價格從2019年12月31日的每ETC 4.43美元上漲到2020年12月31日的每ETC 5.67美元推動的。截至2020年12月31日的一年中，運營導致的淨資產淨增長為6702美元，其中包括ETC投資的已實現和未實現淨收益，減去贊助商費用2140美元。截至2020年12月31日，淨資產增至69,604美元，同比增長74%。淨資產的增加是由於前述ETC價格上漲和向信託提供約3566,822筆ETC，價值22,892美元，但被上述ETC價格上漲和提取328,746 ETC支付前述保薦人費用所部分抵消。

截至2019年12月31日的年度，ETC投資的已實現和未實現淨虧損為(10,230美元)，其中包括轉讓ETC支付保薦人費用的已實現虧損(641美元)，(84美元)保薦人應付費用的未實現增值淨變化，以及(9,505美元)ETC投資未實現折舊的淨變化。ETC投資的已實現和未實現淨虧損是由ETC價格貶值推動的，從2018年12月31日的每ETC 4.90美元貶值到2019年12月31日的每ETC 4.43美元。截至2019年12月31日的年度，運營導致的淨資產減少為(11,243美元)，其中包括ETC投資的已實現和未實現淨虧損，加上保薦人費用1,013美元。截至2019年12月31日，淨資產增至40010美元，同比增長69%。淨資產增加是由於向信託基金提供了約4,401,630筆ETC，價值27,621美元，用於創建股票，但被上述ETC價格折舊和提取222,629 ETC以支付前述保薦人費用所部分抵消。

該信託基金自成立以來任何時候都沒有現金餘額。當在數字資產市場出售ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣以支付額外的信託費用時，發起人努力出售支付費用所需的確切數量的ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣，以便將信託持有的ETC以外的資產降至最低。因此，發起人預計信託基金將不會記錄其業務的任何現金流，並且在每個報告期結束時其現金餘額將為零。此外，信託基金不參與任何表外安排。

作為保薦人費用的交換，保薦人同意承擔信託基金的大部分費用。因此，在本年度報告所涵蓋的期間，信託的唯一普通費用是保薦人的費用。信託並不知悉任何合理可能導致其流動資金需求發生重大變化的趨勢、需求、條件或事件。

(一)信託分別於2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日對主體市場進行評估，確定主體市場為Coinbase Pro。

(2)分別截至2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日每股資產淨值是根據Coinbase Pro提供的價格使用ETC的公允價值計算的，Coinbase Pro是信託目前認為其主要市場的數字資產交易所，截至估值日紐約時間下午4點.

(3)在2022年2月1日之前，信託計算其數字資產持有量和每股數字資產持有量參考舊指數價格，截至估值日紐約時間下午4點。舊指數價格是使用非GAAP方法計算的，不在信託公司的財務報表中使用。從2022年2月1日起，信託基金開始使用指數價格計算其數字資產持有量，並在估值日紐約時間下午4點計算每股數字資產持有量。見“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析—歷史數字資產持有量和ETC價格“，瞭解使用指數價格計算的信託數字資產持有量和每股數字資產持有量的更多信息。截至2021年12月31日，納入指數的數字資產交易所由Coinbase Pro、Kraken和Binance.US組成。截至2020年12月31日，指數納入的數字資產交易所由Coinbase Pro、Kraken、Binance.US和Bittrex組成. 截至2019年12月31日，指數中包括的數字資產交易所包括Coinbase Pro、Bittrex、Kraken和Poloniex。

出於會計目的，信託在收到設立通知之日反映創作和與該等創作有關的ETC應收賬款，但在收到必要數量的ETC之前不會發行股票。目前，信託基金不接受股東的贖回請求。在獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託未來可以實施贖回計劃。該信託基金目前無意尋求監管機構的批准，以運營正在進行的贖回計劃.

截至2021年12月31日，根據舊指數價格(非公認會計準則方法)，信託基金的淨期末餘額為420,229,255美元。截至2021年12月31日，根據主要市場(Coinbase Pro)，該信託基金的總市值為407,465,566美元。

截至2020年12月31日，根據舊指數價格(非公認會計準則方法)，信託基金的淨期末餘額為69,480,727美元。截至2020年12月31日，根據主要市場(Coinbase Pro)，該信託基金的總市值為69603484美元。

截至2019年12月31日，根據舊指數價格(非GAAP方法)，該信託的淨期末餘額為41,482,909美元。截至2019年12月31日，根據主要市場(Coinbase Pro)，該信託基金的總市值為40,009,769美元。

由於ETC價格的變動將直接影響股票的價格，投資者應該瞭解ETC價格最近的變動。然而，投資者也應該意識到，ETC價格過去的走勢並不是未來走勢的指標。移動可能受到各種因素的影響，包括但不限於政府監管、服務提供商遭遇的安全漏洞，以及世界各地的政治和經濟不確定性。.

於二零一九年一月一日至二零二一年十二月三十一日期間，按舊指數價格與指數價格計算的舊指數價格與指數價格之間的平均差價及信託數碼資產持有的平均差額為0.08%。

下圖顯示了2017年4月24日至2021年12月31日根據GAAP計算的指數價格、舊指數價格、基於舊指數價格的信託每股數字資產持有量和指數價格以及信託每股資產淨值的變動情況。有關確定信託數字資產持有量的更多信息，請參閲“項目1.業務-ETC行業和市場概覽-ETC價值-指數和指數價格”。

下表説明瞭從2017年4月24日信託開始運作到2021年12月31日舊指數價格的變動情況。自從信託基金開始運作以來，舊指數價格從3.47美元到133.36美元不等，直線平均值為17.38美元。保薦人並無觀察到個別或整體的成分股數碼資產交易所的舊指數價格與平均價格之間有重大差異。

下表説明瞭從2017年4月24日信託開始運作到2021年12月31日期間指數價格的變動情況。自信託開始運作以來，指數價格由3.43美元至148.63美元不等，直線平均值為17.39美元。保薦人並未觀察到個別或整體數字資產成分股交易所的指數價格與平均價格之間存在重大差異。

下表説明瞭從2017年4月24日信託開始運營到2021年12月31日，信託主要市場上報告的ETC數字資產市場價格的變動情況。自信託基金開始運作以來，ETC的價格從3.43美元到148.51美元不等，直線平均價格為17.41美元：

自2018年5月10日以來，該信託公司的股票已在OTCQX上市，代碼為ETCG。OTCQX報價的股票價格與每股數字資產控股的價格有很大差異。2018年5月10日至2021年12月31日，OTCQX報價的股票收盤價相對於信託數字資產持有值的最大溢價為458%(基於舊指數價格為463%)，平均溢價為98%(基於舊指數價格為97%)，OTCQX報價的股票收盤價低於信託數字資產持有價值的最大折讓為58%(基於舊指數價格為59%)，平均折讓為31%(基於舊指數價格)。截至2021年12月31日，該信託的股票在OTCQX的報價較該信託的數字資產持有量每股折讓46%(基於舊指數價格為48%)。這些股票的收盤價在紐約時間每個營業日下午4點在場外交易市場(OTCQX)報價，以200天(根據舊指數價格計算為197天)的折扣價報價。

下表列出了OTCQX報告的股票的高收盤價和低收盤價的範圍，信託的每股資產淨值是按照公認會計原則計算的，信託的數字資產持有量是使用舊指數價格和指數價格計算的，自1月1日以來的每個季度, 2019.

(1) 資產淨值是根據數字資產市場(信託認為其主要市場，即Coinbase Pro)提供的價格，使用ETC的公允價值計算的.

(2) 該信託基金的每股數字資產持有量是從紐約時間下午4點(估值日)的指數價格計算出來的。請參閲“項目1.業務信任目標和關鍵運營指標”。在2022年2月1日之前，信託的數字資產

每股持有量是從舊指數價格中衍生出來的。指數價格採用非GAAP方法計算，不在信託的財務報表中使用。

下面的圖表列出了OTCQX和信託的數字資產持有每股根據指數價格和舊指數價格報告的股票的歷史收盤價。

下表列出了OTCQX和信託的數字資產控股公司根據指數價格和舊指數價格報告的股票的歷史溢價和折價。

信託協議並無授權受託人借款支付信託的一般開支。信託不從事可能使信託或股票持有人面臨任何外幣相關市場風險的外幣交易。該信託不投資衍生金融工具，也沒有海外業務或長期債務工具。

在截至2021年12月31日的年度內，會計師沒有變動，也沒有與會計師就任何會計原則或實務或財務報表披露問題存在分歧。

信託維持披露控制和程序，旨在確保其交易所法案報告中需要披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並積累這些信息並將其傳達給保薦人的首席執行官和首席財務會計官，以及酌情傳達給保薦人董事會審計委員會，以便及時做出有關要求披露的決定。

在保薦人首席執行官和首席財務會計官的監督和參與下，保薦人根據交易法第13a-15(E)條的規定，對信託公司的披露控制和程序進行了評估。根據這項評估，贊助商的首席執行官和首席財務會計官得出結論，截至2021年12月31日，信託基金的披露控制和程序是有效的。

本年度報告不包括管理層對財務報告內部控制的評估報告，也不包括由於美國證券交易委員會規則為新上市公司設定的過渡期而導致的信託註冊會計師事務所的認證報告。此外，由於我們是一家根據“就業法案”規定的“新興成長型公司”，只要我們是一家新興成長型公司，我們的獨立註冊會計師事務所就不需要證明我們對財務報告的內部控制的有效性。

信託公司在截至2021年12月31日的最近一個會計季度內，對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對這些內部控制產生了重大影響，或有可能對這些內部控制產生重大影響。

信託基金沒有任何董事、高級職員或僱員。根據信託協議，信託的所有管理職能已授權保薦人、其代理人及其聯屬公司，包括但不限於託管人及其代理人，並由其執行。作為保薦人的高級管理人員，保薦人的首席執行官Michael Sonnenshein和保薦人的首席財務官Edward McGee可以作為主要高級管理人員的身份為信託採取某些行動並簽署某些協議和認證贊助商。

贊助商有一個董事會(“董事會”)，負責管理和指導贊助商的事務。董事會由巴里·E·西爾伯特(Barry E.Silbert)、馬克·墨菲(Mark Murphy)和索南辛(Sonnenshein)先生組成，他們還保留了根據贊助商的有限責任公司協議授予他們的高級職員的權力。

贊助商有一個審計委員會。審計委員會有責任監督信託的財務報告過程，包括該過程的風險和控制，以及通常由上市公司審計委員會履行的其他監督職能。審計委員會由Silbert、Sonnenshein和McGee先生組成。

贊助商有適用於其高級管理人員和代理人的道德準則(“道德準則”)。道德守則可通過寫信給贊助商獲得，地址為海港道290號，4康涅狄格州斯坦福德樓層，郵編：06902或致電贊助商(212)668-1427.贊助商的道德守則旨在編纂指導贊助商的商業和道德原則，阻止不當行為，促進誠實和道德行為，避免利益衝突，促進遵守適用的政府法律、規則和法規，及時向內部報告違規行為，並追究遵守本守則的責任。

45歲的巴里·E·西爾伯特(Barry E.Silbert)是贊助商的創始人，在2021年1月之前一直擔任贊助商的首席執行官。西爾伯特先生也是數字貨幣集團公司(DCG)的創始人和首席執行官，DCG是一家在世界各地建設、收購和投資區塊鏈公司的全球性企業。DCG是贊助商、授權參與者以及CoinDesk的母公司。

作為比特幣投資的先驅，西爾伯特從2012年開始購買比特幣，並迅速成為該行業最早、最活躍的投資者之一。

西爾伯特於2015年創立了DCG，如今，DCG位於區塊鏈行業的中心，為包括Coinbase、Ripple和Chainalysis在內的30個國家的150多家公司提供支持。DCG還直接投資於數字貨幣和其他數字資產。

在領導德州儀器集團之前，西爾伯特先生是被納斯達克收購的科技公司Second Market的創始人兼首席執行官。西爾伯特的領導能力獲得了無數讚譽，包括安永(EY)和克雷恩(Crain‘s)頒發的年度最佳企業家獎，以及入選“財富”雜誌(Fortune)“40歲以下40人”榜單。

在成為企業家之前，西爾伯特是一名投資銀行家。他以優異的成績畢業於埃默裏大學戈伊蘇埃塔商學院(Goizueta Business School Of Emory University)。

46歲的馬克·墨菲(Mark Murphy)是DCG的首席運營官。在這一職位上，他與DCG的子公司在戰略、執行、營銷和所有管理事務上密切合作。墨菲先生領導DCG的法律、溝通、營銷、品牌和公共政策工作，並在DCG的日常管理方面為西爾伯特先生提供支持。他還為DCG投資組合中的公司提供公關、品牌和營銷方面的建議。在擔任DCG首席運營官之前，墨菲先生曾擔任公共事務主管。墨菲先生也是業界領先的行業協會區塊鏈協會的董事會主席。

在加入DCG之前，墨菲先生領導彭博、First Data和Second Market的公關團隊。墨菲在職業生涯早期曾擔任過商業訴訟律師。他畢業於邁阿密大學(學士)。和聖約翰大學法學院(J.D.)。

35歲的邁克爾·索南辛(Michael Sonnenshein)是贊助商的首席執行官，自2018年以來一直擔任贊助商董事的董事總經理。在這一職位上，索南辛先生負責該業務及其管理的202億美元資產的戰略方向和增長。索南辛先生還負責維護公司與客户、行業利益相關者和監管機構的許多關鍵關係，並管理贊助商的單一資產和多樣化數字貨幣產品的開發。2015年至2017年，Sonnenshin先生擔任贊助商董事銷售與業務開發部，在此之前，他於2014年至2015年擔任客户經理。在加入贊助商之前，Sonnenshein先生是JP摩根證券公司的財務顧問，負責高淨值個人和機構的業務，也是巴克萊財富公司的分析師，為中端市場對衝基金和機構提供業務。索南辛先生

他在埃默裏大學Goizueta商學院獲得工商管理學士學位，在紐約大學倫納德·N·斯特恩商學院獲得工商管理碩士學位。Sonnenshein先生在2018年被授予Business Insider《華爾街冉冉升起的新星》稱號，並擔任芝加哥商品交易所集團比特幣期貨理事會和紐約大學區塊鏈協會成員。

38歲的愛德華·麥吉(Edward McGee)是贊助商的首席財務官，自2019年6月以來一直擔任贊助商的副總裁、財務和財務總監。在擔任贊助商之前，McGee先生曾在高盛公司擔任會計政策副總裁，為他們的美國證券交易委員會財務報告團隊提供服務，為他們的財務報表的準備和審查提供便利，並在2014年至2019年期間為他們的特殊情況組、招商銀行部門和城市投資組提供美國公認會計準則的解釋、應用和政策制定。2011年至2014年，McGee先生在安永會計師事務所擔任審計師，為上市公司提供擔保服務。McGee先生在坦帕大學約翰·H·賽克斯商學院獲得會計學學士學位，並在新澤西州立大學羅格斯商學院獲得會計學碩士學位時以優異成績畢業。McGee先生是紐約州註冊會計師。

第12項。某些受益OW的擔保所有權業主和管理層及相關股東事項

信託基金沒有任何董事、高級職員或僱員。下表列出了以下人士的股份實益擁有權的某些信息：(I)僅根據轉讓代理的記錄，保薦人所知的每個人實益擁有很大一部分股份；(Ii)保薦人各自的董事和高級職員；以及(Iii)保薦人的所有董事和高級職員作為一個集團。

下面列出的實益擁有的股票數量和受益所有權百分比是基於截至2022年2月22日的已發行股票數量，不考慮通過DTC的提名人CEDE&Co.持有的股票的所有權，而沒有公開的信息。

根據美國證券交易委員會的規則，受益所有權包括對證券的投票權或投資權。

(1)包括由Digital Currency Group，Inc.持有的1,537,549股；由Digital Currency Group，Inc.的全資子公司DCG國際投資有限公司持有的1,547,953股；以及由授權參與者和Digital Currency Group，Inc.的全資子公司Genesis Global Trading Inc.持有的11,168股。

(2)巴里·E·西爾伯特(Barry E.Silbert)是數字貨幣集團(Digital Currency Group，Inc.)的首席執行官，他以該身份對該實體持有的證券擁有投票權和處置權。

(3)信託並無任何董事、高級人員或僱員。根據信託協議，信託的所有管理職能已委託給保薦人、其代理人及其關聯公司，並由保薦人、其代理人及其關聯公司執行。

(4)不包括通過數字貨幣集團(Digital Currency Group，Inc.)實益擁有的股份。

除非另有説明，上表所列各股東的地址為c/o Grayscale Investments，LLC，Harbor Drive 290，4康涅狄格州斯坦福德樓，郵編：06902。

發起人沒有建立正式的程序來解決所有潛在的利益衝突。因此，股東可能依賴於受此類衝突影響的各方的誠意來公平地解決這些衝突。雖然發起人試圖監控這些衝突，但發起人要確保這些衝突實際上不會對信託造成不利後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

保薦人目前打算聲明，股東通過認購信託股份，已同意在任何訴訟中發生以下利益衝突，該訴訟指控保薦人違反了保薦人對投資者的任何義務。

Digital Currency Group，Inc.是(I)保薦人和Genesis的唯一成員和母公司，Genesis是截至本年度報告日期的唯一代理授權參與者，(Ii)指數提供商的間接母公司，(Iii)Coinbase的少數股權持有人，Coinbase運營着Coinbase Pro，Coinbase Pro是指數中包括的數字資產交易所之一，也是託管人的母公司，佔其股本的不到1.0%，以及(Iv)Kraken的少數股權持有人，Kraken是數字資產之一

數字貨幣集團(Digital Currency Group，Inc.)投資了大量數字資產和參與數字資產生態系統的公司，包括交易所和託管人。數字貨幣集團(Digital Currency Group，Inc.)對應在以太經典網絡(Etherum Classic Network)中採用的改變的立場可能不利於有利於信託基金或其股東的立場。此外，在硬分叉之前或之後，數字貨幣集團公司關於以太經典網絡的一組不兼容分叉中哪一個分叉應該被認為是“真實”分叉的立場，可能會對最有利於信託的立場不利。

發起人在適用的情況下，在不同的客户和潛在的未來商業企業之間分配自己有限的資源存在利益衝突，發起人對每個客户和潛在的未來商業企業都負有受託責任。此外，贊助商的專業人員還為信託的其他附屬公司提供服務，包括其他幾個數字資產投資工具及其各自的客户。雖然保薦人及其專業人員不能也不會將其各自的時間或資源全部用於管理信託的事務，但保薦人打算投入，並使其專業人員投入充足的時間和資源，以便按照其各自的受託職責妥善管理信託的事務。

贊助商和Genesis是彼此的附屬公司，贊助商未來可能會與其他附屬服務提供商接洽。由於贊助商的附屬地位，可能會阻礙其更換附屬服務提供商。關於這一利益衝突，股東應該明白，關聯服務提供商將因向信託提供服務而收取費用。關聯服務提供商的客户可以按照高於或低於信託支付費率的協議費率支付佣金。

保薦人和任何附屬服務提供商可能會不時對其對信託以及未來對其他客户的義務提出相互衝突的要求。贊助商和關聯服務提供商未來的商業冒險可能會產生更高的費用，導致支付給員工的費用增加，從而激勵贊助商和/或關聯服務提供商根據信託的潛在損害分配有限的資源。

沒有就信託的某些條款進行公平協商，在適用的情況下，也沒有對信託進行獨立的盡職調查。然而，保薦人不會為信託保留任何附屬服務提供商，因為保薦人有理由相信，保薦人明知或故意偏袒任何其他客户，而不是信託。

贊助商將高達三分之一的贊助商費用用於支持以太經典網絡的開發、營銷和社區活動的倡議。從歷史上看，這些資金都捐給了以太經典合作組織(Etherum Classic Cooperative)，這是一個501(C)(3)非營利性組織，其使命是管理以太經典協議的發展，並支持圍繞該協議的成熟生態系統的發展。以太經典合作社由五名董事組成的董事會管理，其中包括DCG首席執行官巴里·E·西爾伯特(Barry E.Silbert)和贊助商的一名員工。贊助商不認為其貢獻或董事會代表使其有能力實質性地參與或以其他方式影響以太經典網絡。

截至本年度報告日期，唯一授權的參與者是Genesis，它是信託的附屬公司和贊助商。作為這種聯繫的結果，贊助商有動力解決Genesis公司與信託公司和股東之間的問題，有利於Genesis公司(包括但不限於一籃子金額的計算問題)。

此外，Genesis公司可能與信託公司的附屬實體進行ETC交易。例如，贊助商在ETC中收到贊助商的費用後，可以通過Genesis銷售ETC。對於這項服務，Genesis向贊助商收取交易費，這筆費用不由信託承擔。此外，贊助商的母公司數字貨幣集團公司是Genesis公司的唯一股東和母公司，此外還是Genesis公司的客户，並且可能不時通過Genesis公司購買或出售ETC，獨立於信託公司。最後，贊助商和數字貨幣集團公司的幾名員工是在FINRA註冊的代表，他們通過Genesis保留他們的執照。

由於保薦人的高級職員可以在管理信託賬户的同時為自己的個人交易賬户交易ETC(受某些內部交易政策和程序的約束)，保薦人的高級職員在履行受託責任的情況下，有時可能會導致他們在其個人交易賬户中持有與信託賬户相反的頭寸，這可能會導致保薦人的高級職員在他們的個人交易賬户中持有與信託賬户相反的頭寸，因此保薦人的高級職員在管理信託賬户的同時，可能會在其個人交易賬户中持有與信託相反的頭寸職位被認為是信託基金。保薦人高級職員的個人交易賬户記錄將不能供股東查閲。.

數字貨幣集團(Digital Currency Group，Inc.)是指數提供商的間接母公司。因此，指數提供商是贊助商和信託的附屬公司，並有動力解決有關構建指數的方式以及以有利於贊助商和信託的方式計算指數價格的問題或對其進行更改。

此外，Genesis是迄今為止唯一授權的參與者，它授權並使用由指數提供商提供的交易軟件平臺來操作其ETC交易部門，並促進Genesis作為授權參與者的行動。儘管指數提供商目前不使用來自場外市場或衍生平臺的數據，但根據許可證條款，指數提供商有權在指數中使用來自Genesis的場外交易數據。

Friedman LLP在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內提供的服務的費用為：

在上表中，根據美國證券交易委員會的定義和規則，審計費是支付給弗裏德曼有限責任公司的專業服務費用，用於審計包括在表格年報中的信託財務報表10-K以及審查包括在表格季度報告中的財務報表10-Q,以及通常由會計師提供的與監管備案或約定有關的服務。

信託沒有董事會，因此，對於支付給其主要會計師事務所的費用，沒有審計委員會或預先審批政策。此類決定，包括截至財年的決定2021年12月31日，由贊助商董事會和審計委員會作出。

請參閲第頁上的財務報表索引 F-1查看本文中提交的財務報表清單。

日程表已被省略，因為它們不是必需的、不適用的，或者以其他方式包括了信息。

由於註冊人認定(I)遺漏的信息不是實質性的，(Ii)遺漏的信息如果公開披露，可能會對註冊人造成競爭損害，因此本展覽的某些部分(用星號表示)已被遺漏。

在本年度報告中，下列各引述術語的含義與該術語後面的含義相同：

“實際匯率”—對於任何特定資產，在任何時候，信託能夠以美元(或其他適用的法定貨幣)出售該資產以使信託能夠及時支付任何額外信託費用的每單單位資產的價格(扣除任何相關費用後確定)，通過保薦人在商業上合理的努力獲得最高價格.

“額外的信託費用”—除保薦人費用以外，信託產生的任何非保薦人支付的費用，包括但不限於(I)税費和政府收費，(Ii)保薦人(或任何其他服務提供商)代表信託為保護信託或股東利益(包括與任何附帶權利和任何IR虛擬貨幣有關)而提供的任何特別服務的費用和成本，(Iii)對託管人或信託的其他代理人、服務提供商或對手方的任何賠償，(Iv)費用在任何一個財政年度內，股票在任何二級市場的報價或交易(包括法律、營銷和審計費用和開支)超過60萬美元，以及(V)非常法律費用和開支，包括與訴訟、監管執法或調查事項有關的任何法律費用和開支.

“管理費“-就信託向信託提供的服務向信託的任何管理人支付的費用，保薦人將作為保薦人支付的費用支付給該管理人。

“平權行動”—信託在創建股票之前的任何時間決定購買或放棄特定的附帶權利和IR虛擬貨幣.

“座席”—由信託指定的代表股東就任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣的分配採取行動的人.

“授權參與者”—與信託和發起人就設立股份達成協議的某些符合條件的金融機構。每名獲授權參與者(I)是註冊經紀交易商，(Ii)已與保薦人訂立參與者協議，以及(Iii)擁有託管人知道屬於授權參與者的數字錢包地址。

“籃子金額”—在任何交易日，每個創設籃子截至該交易日所需的ETC數量，除以(X)信託在該交易日紐約時間下午4點擁有的ETC數量，減去代表信託應計但未支付的費用和支出的美元價值的ETC數量(在2022年2月1日之前使用舊指數價格轉換，截至2022年2月1日使用當時的指數價格，每種情況下均轉入小數點後第八位)確定的數量，即(X)信託在該交易日下午4點擁有的ETC數量，扣除代表信託應計但未支付的費用和支出的美元價值的ETC數量(使用舊指數價格在2022年2月1日之前轉換，在2022年2月1日使用當時的指數價格，每種情況下均轉入小數點後第八位)除以(Y)當時已發行的股份數目(所得商數計算為1的十億分之一等)(即，進位到小數點後第八位))，並將該商數乘以100.

“區塊鏈” or “以太經典區塊鏈“-記錄以太經典交易的以太經典網絡的公開交易分類賬。

“CFTC--美國商品期貨交易委員會，這是一個獨立機構，負責監管美國的商品期貨和期權市場.

“創作籃”—信託發行的一籃子股票，以換取每個這樣的創造籃子所需的籃子金額的保證金.

“創建時間”—關於信託設立的任何股份，信託設立該股份的時間.

“託管服務”—託管人的服務：(I)允許ETC從公共區塊鏈地址存入信託的數字資產賬户，以及(Ii)允許信託和保薦人將ETC從信託的數字資產賬户提取到公共區塊鏈，這些服務針對的是信託或保薦人根據信託或保薦人提供給託管人的指示控制的.

“託管協議”—The 信託與保薦人和託管人之間簽訂的託管服務協議，該協議規範信託和保薦人使用託管人提供的託管服務作為信託資產的受託人.

“託管費”—Fee 向託管人支付為信託提供的服務的費用，保薦人應當作為保薦人支付的費用支付給託管人.

“數字資產帳户-由託管人控制和保護的獨立託管帳户，用於存儲私鑰，這些私鑰允許代表信託公司轉讓信託ETC的所有權或控制權。

“數字資產基準交易所-數字資產交易所在過去連續30個歷日內至少佔ETC以美元計價的總交易量的10%，並且據贊助商所知，該數字資產交易所基本上符合該數字資產交易所適用司法管轄區的法律、規則和法規，包括任何反洗錢和了解您的客户的程序。如果此類數字資產交易所少於三家，則數字資產基準交易所將包括符合上述要求的數字資產交易所或數字資產交易所，以及保薦人選擇的一個或多個具有月度交易量要求的額外數字資產交易所。

“數字資產交易所-交易所參與者可以基於買賣交易進行交易、買賣等的電子市場。最大的數字資產交易所是在線的，通常24小時交易，公佈交易價格和交易量數據。

“數字資產交易市場-ETC交易的全球交易所市場，包括電子數字資產交易所的交易。

“數字資產控股-以美元表示的信託資產(美元或其他法定貨幣除外)的總值，減去其負債(包括估計的應計但未支付的費用和開支)，按照“ETC的估值和信託數字資產持有量的確定”中規定的方式計算。另請參閲“關鍵經營指標”，瞭解根據公認會計原則計算的信託資產淨值。

“數字資產持有費基數-保薦人的信託費用所依據的金額，按照“ETC的估值和數字資產持有量的確定”中規定的方式計算。

“數字資產市場-“經紀市場”、“交易商市場”、“委託人對委託人市場”或“交易所市場”，這些術語在財務會計準則委員會會計準則編纂總詞彙表中都有定義.

“直接轉矩“-存託信託公司。德意志銀行是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve System)的成員，也是在美國證券交易委員會(Standard Chartered Bank)註冊的清算機構。DTC將擔任股票的證券託管人。

“DTC參與者-DTC的直接參與者，如銀行、經紀商、交易商或信託公司。

“等” or “以太經典“-以太經典令牌，這是一種基於以太經典網絡上存在的開源加密協議的數字資產。

“ETH” or “以太“-以太令牌，這是一種基於以太網絡上現有的開源加密協議的數字資產，由構成信託股票基礎資產的單元組成。

“以太經典網絡“-託管公共交易分類賬(稱為以太經典區塊鏈)的在線最終用户對最終用户網絡，以及包含管理以太經典網絡的加密和算法協議基礎的源代碼。見“項目1.業務-ETC行業和市場概覽”。

“以太網絡“-託管公共交易分類帳的在線最終用户到最終用户網絡，稱為以太區塊鏈，以及包含管理以太網絡的加密和算法協議基礎的源代碼。

“FINRA-金融行業監管機構，Inc.，這是美國對經紀自營商(包括授權參與者)的主要監管機構。

“創世紀-Genesis Global Trading，Inc.是數字貨幣集團公司的全資子公司，截至本年度報告發布之日，該公司是唯一的代理授權參與者。

“附帶權利”—獲得或以其他方式建立對任何虛擬貨幣或其他資產或權利的統治和控制權的權利，這些權利與信託對ETC的所有權有關，並且在沒有信託或發起人或受託人代表信託採取任何行動的情況下產生.

“索引許可協議”—截至2022年2月1日，指數提供商和贊助商之間的許可協議，規範贊助商使用指數計算指數價格.

“指數價格“-ETC的美元價值來自反映在指數中的數字資產交易所，計算時間為紐約時間每個工作日下午4點。請參閲“項目1.業務-ETC行業和市場概覽-ETC價值-指數和指數價格“，以瞭解指數價格是如何計算的。就信託協議而言，術語ETC指數價格應指本文定義的指數價格。

“索引提供程序-CoinDesk Indices，Inc.，前身為TradeBlock，Inc.，是一家出版該指數的特拉華州公司。DCG是CoinDesk Indices，Inc.的間接母公司。因此，CoinDesk Indices，Inc.是贊助商和信託基金的附屬公司，並被視為信託基金的關聯方。

“投資者”—與授權參與者訂立認購協議的任何投資者，根據該協議，該授權參與者將作為該投資者的代理人。.

“IR虛擬貨幣“-信託透過行使(在信託協議適用條文的規限下)任何附帶權利而取得的任何虛擬貨幣代幣或其他資產或權利。

“美國國税局“--美國財政部下屬的美國國税局(U.S.Internal Revenue Service)。

“營銷費”—應向營銷者支付的向信託提供服務的費用，保薦人將作為保薦人支付的費用支付給營銷者.

“舊指數價格“-從數字資產交易所派生的ETC的成交量加權平均價格，反映在指數中，通過對前一個指數價格和交易量數據應用加權算法計算得出

截至紐約時間每個營業日下午4點的24小時時段，從該交易日指數中反映的選定數字資產交易所派生而來。

“參與者協議”—由授權參與者與贊助商簽訂的協議，規定了創建籃子和交付創建籃子所需的ETC的程序。.

“創造前的遺棄”—信託不可撤銷地放棄信託本來有權獲得的所有附帶權利和IR虛擬貨幣，這些權利和IR虛擬貨幣在信託創建時間之前立即生效，沒有直接或間接的對價.

“創設前放棄通知”—保薦人代表信託向託管人遞交的通知，聲明信託將不可撤銷地放棄所有附帶權利和IR虛擬貨幣，這些權利和IR虛擬貨幣是保薦人在該時間或之前有權獲得的，但信託在該時間或之前沒有對其採取任何肯定行動，並且沒有直接或間接地對其進行任何直接或間接的對價，並在緊接每一次創建時間之前生效，這些權利和IR虛擬貨幣是保薦人在該時間本來有權獲得的所有附帶權利和IR虛擬貨幣.

“二級市場-由保薦人決定的任何市場或其他替代交易系統，股票隨後可以在其上上市、報價或交易，包括但不限於場外市場集團(OTC Markets Group Inc.)的OTCQX層。

“股票“-信託的部分不可分割的實益權益和所有權的共同單位。

“贊助商支付的費用”—信託在其日常事務過程中，發起人有義務承擔和支付的費用和開支，但不包括税款，但包括：(I)營銷費，(Ii)管理費，(Iii)託管費和信託聘請的任何其他證券銷售商的費用，(Iv)轉讓代理費，(V)託管費，(Vi)與股票在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用和開支(包括慣常的法律、營銷和審計費用和開支)，金額為：(I)營銷費，(Ii)管理費，(Iii)託管費和任何其他證券銷售商的費用，(Iv)轉讓代理費，(V)託管費，(Vi)與股票在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用和開支(包括慣常的法律、營銷和審計費用和開支(Vii)普通課程、法律費用和開支，(Viii)審計費，(Ix)監管費用，包括(如果適用)根據證券法或交易法登記股票的任何費用，(X)印刷和郵寄費用，(Xi)維護信託網站的費用和(Xii)適用的許可費，前提是任何符合額外信託費用的費用將被視為額外信託費用，而不是保薦人支付的費用.

“贊助商費用”—以ETC支付的費用，每天以美元計算，年利率為信託基金截至紐約時間每天下午4點的數字資產持有費基數的3.0%；提供對於非營業日，保薦人費用的計算將基於最近一個營業日的數字資產控股費用基數，減去該最近營業日以及該最近營業日之後和相關計算日期之前的應計和未付的保薦人費用。.

“籃子總金額“-對於任何創建訂單，適用的購物籃數量乘以正在創建的購物籃數量。

“轉讓代理和服務協議“-保薦人與轉讓代理之間的協議，列明轉讓代理在轉讓代理服務及相關事宜方面的義務及責任。

“傳輸代理-大陸股票轉讓和信託公司，特拉華州的一家公司。

“轉會代理費“-就轉讓代理向信託提供的服務支付給轉讓代理的費用，保薦人將作為保薦人支付的費用支付給轉讓代理。

“《國庫條例》“-根據守則頒佈的規例，包括建議的或臨時的規例。

“托拉斯”—灰度以太經典信託(ETC)，特拉華州法定信託，根據DSTA和信託協議於2017年4月18日成立.

“信託協議”—第二份經修訂和重新修訂的《受託人與保薦人之間建立和管理信託運作的信託聲明和信託協議》，經第1號和第2號修正案修訂，並可不時修訂.

“受託人-特拉華州信託公司(前身為特拉華州的CSC信託公司)是特拉華州的一家信託公司，是該信託的特拉華州受託人。

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權以下簽名者代表其簽署本註冊聲明。

*註冊人是一家信託公司，這些人是以註冊人的贊助商Grayscale Investments，LLC的高級管理人員或董事的身份簽署的。

我們審計了截至2021年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的灰階以太經典信託(“該信託”)的資產負債表(包括投資明細表)，以及截至2021年12月31日的三年期間各年度的相關經營報表和淨資產變動表，以及相關附註(統稱財務報表)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了信託基金截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三年期間每年的經營結果，符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。

這些財務報表由信託發起人的管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對信託的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與信託基金保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。信託不需要對其財務報告的內部控制進行審計，也不需要我們進行審計。作為我們審計的一部分，我們被要求瞭解財務報告的內部控制，但不是為了對信託的財務報告內部控制的有效性發表意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

在形成我們的意見時，我們考慮了財務報表附註7中包括的披露是否充分，這些披露涉及信託投資於Etherum Classic和附帶權利或IR虛擬貨幣的風險和不確定性，這些風險和不確定性與信託投資於Etherum Classic而產生的風險和不確定性有關。信託公司將承認的與其對Etherum Classic的投資相關的風險和回報將取決於信託公司控制之外的許多因素。Etherum Classic市場目前不受監管和不成熟，包括結算、結算、託管和交易機制，依賴信息技術來維持Etherum Classic的連續性，以及估值和成交量的波動，所有這些都使Etherum Classic面臨獨特的盜竊、丟失或其他挪用風險以及估值不確定性。此外，這些因素也導致了Etherum Classic未來的生存能力和價值存在重大不確定性。關於這件事，我們的意見是沒有保留意見的。

1.組織機構

灰階以太經典信託(ETC)(以下簡稱“信託”)是特拉華州的法定信託，成立於2017年4月18日，於2017年4月24日開始運作。一般而言，該信託持有以太經典(“ETC”)，並不時發行普通單位的零碎實益權益(“股份”)(以最低一籃子100股票，簡稱“籃子”)換取ETC。目前還沒有考慮贖回股票，信託公司目前也沒有實施贖回計劃。在獲得監管部門的批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託公司未來可以實施贖回計劃。該信託基金目前無意尋求監管部門的批准，以運營正在進行的贖回計劃。信託的投資目標是股份價值(基於每股ETC)，以反映信託持有的ETC的價值，減去信託的費用和其他負債。根據信託協議的條款，信託公司還可能因投資ETC而獲得附帶權利和/或IR虛擬貨幣。

附帶權利是指認領任何虛擬貨幣或其他資產或權利的權利，或以其他方式確立對任何虛擬貨幣或其他資產或權利的控制權，這些權利與信託對ETC的所有權有關，並且在信託或發起人或受託人代表信託採取任何行動的情況下產生；IR虛擬貨幣是信託通過行使(受信託協議適用條款的約束)任何附帶權利而收到的任何虛擬貨幣代幣或其他資產或權利。

Grayscale Investments LLC(“Grayscale”或“贊助商”)是該信託基金的發起人，是數字貨幣集團公司(DCG)的全資子公司。根據信託協議的規定，發起人負責信託的日常管理。Grayscale公司負責代表信託基金向投資者準備和提供年度和季度報告，還負責挑選和監督信託基金的服務提供商。作為保薦人服務的部分代價，信託向Grayscale支付保薦人費用，如附註6所述。保薦人還擔任其他投資產品的保薦人和管理人，包括灰度基本關注令牌信託(BAT)、灰度比特幣信託(BTC)(場外交易代碼：GBTC), 灰度比特幣現金信託(BCH)(場外交易代碼：BCHG)、灰度鏈式鏈接信託(LINK)、灰度分散信託(MANA)，Grayscale Etherum Trust(ETH)(OTCQX：ETH)，灰度文件登錄信任(FIL)，灰度地平線信託(ZEN)(OTCQX：HZEN)、灰度Litecoin信託(LTC)(OTCQX：LTCN)、灰度LivePeer信託(LPT)、灰度Solana信託(SOL)、灰度恆星流明信託(XLM)(OTCQX：GXLM)、灰度ZCash信託(ZEC)(OTCQX：ZCSH)，灰度分散金融(Defi)基金有限責任公司，和Grayscale Digital Large Cap Fund LLC(OTCQX：GDLC)，這兩家公司都是信託的附屬公司。保薦人發起或管理的以下投資產品也是美國證券交易委員會報告公司，其股票是根據1934年修訂的《證券交易法》(以下簡稱《交易法》)第12(G)節登記的：灰度比特幣信託、灰度比特幣信託比特幣現金信託(BCH)、灰度以太信託(ETH)、灰度Litecoin信託(LTC)和灰度數字大盤股基金有限責任公司(Greyscale Digital Large Cap Fund LLC)。

信託的授權參與者是唯一可以下單創建或在允許的情況下贖回籃子的實體。Genesis Global Trading，Inc.(“Genesis”或“授權參與者”)是DCG的註冊經紀交易商和全資子公司，是唯一的授權參與者，也是與贊助商和信託基金簽訂的參與者協議的一方。根據贊助商的決定，可以隨時增加額外的授權參與者。

該信託的託管人是Coinbase託管信託公司LLC(“託管人”)，這是一家第三方服務提供商。託管人負責保護信託持有的ETC、附帶權利和IR虛擬貨幣，並持有提供訪問信託數字錢包和保險庫的私鑰.

信託的轉讓代理人(“轉讓代理人”)為大陸證券轉讓信託公司。轉讓代理的職責是維護信託股份的創建、贖回、轉讓和分配，這些股份主要是以簿記形式持有的。

2018年5月2日，信託收到通知，其股票有資格在場外市場集團(OTCQX)的OTCQX美國市場公開交易。該信託公司在OTCQX的交易代碼為“ETCG”，其股票的CUSIP編號為38963Q107。.

2.主要會計政策摘要

以下是信託遵循的重要會計政策摘要：

該等財務報表乃根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制。根據財務會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC)主題946下的會計和報告指南，信託有資格作為會計目的的投資公司。金融服務-投資公司。信託根據其作為投資公司的分類，採用公允價值作為其ETC的會計核算方法。該信託基金不是根據1940年“投資公司法”註冊的投資公司。GAAP要求管理層做出影響財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同，這些差異可能是實質性的。

信託在ETC中進行交易，包括接收ETC用於設立股票和交付ETC用於贖回股票和支付保薦人的費用。目前，信託基金不接受股東的贖回請求。自成立以來，該信託基金從未持有過現金或現金等價物。

主體市場與公允價值確定

為了確定哪個市場是信託的主要市場(如果沒有主要市場，則是最有利的市場)以計算信託的資產淨值(“資產淨值”)，信託遵循ASC 820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為當前銷售中將收到的ETC價格，該價格假設市場參與者在測量日期進行了有序的交易。ASC 820-10要求信託公司假定ETC在其主要市場銷售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，銷售給最有利的市場。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場中獨立、知識淵博、願意並能夠進行交易的買家和賣家。

信託只接收授權參與者的ETC，本身不在任何數字資產市場進行交易。因此，在評估特定實體和基於市場的數字資產市場的交易量和活動水平時，信託基金會參考授權參與者的意見。授權參與者在經紀市場、交易商市場、委託人對委託人市場和交易所市場進行交易，每個市場的定義見財務會計準則理事會ASC總詞彙表(統稱為“數字資產市場”)。授權參與者作為保薦人的關聯方，提供有關其與信託進行交易的數字資產市場的信息。在確定哪個合格的數字資產市場是信託的主要市場時，信託按以下順序審查這些標準：

首先，信託審查數字資產市場列表，排除信託和授權參與者無法訪問的任何數字資產市場。信託或授權參與者無權進入沒有BitLicense的數字資產交易所市場，只能進入授權參與者根據每個市場提供的信息和保證合理地相信符合適用法律(包括聯邦和州許可要求)運營的非數字資產交易所市場。

其次，該信託基金根據過去12個月在每個數字資產市場交易的ETC的特定實體和基於市場的交易量和活躍度，從高到低對剩餘的數字資產市場進行排序。

第三，信託隨後審查數字資產市場的日內價格波動和價格差異程度，以確定可能影響特定數字資產市場的數量或價格信息的任何重大顯著差異。

第四，信託基金根據與名單上其他數字資產市場相比最高的市場成交量、活躍程度和價格穩定性，選擇一個數字資產市場作為其主要市場。根據信託基金可合理獲得的信息，交易所市場的資產交易量和活躍度最高。因此，該信託基金着眼於可進入的交易所市場，而不是經紀市場、交易商市場和本金對本金市場，以確定其主要市場。分析的結果是，交易所市場被選為信託的主要市場。

信託每年確定其主要市場(或在沒有主要市場的情況下確定最有利的市場)，並進行季度分析，以確定(I)每個數字資產市場的交易量和活動水平在隨後12個月內是否有最近的變化，(Ii)是否有信託可以進入的任何數字資產市場，或(Iii)每個數字資產市場的價格穩定性最近是否發生了變化，這將對主要市場的選擇產生重大影響，並需要改變信託對其主要市場的確定。

信託為財務報告目的記錄的ETC投資的成本基礎是轉讓時ETC的公允價值。信託記錄的成本基礎可能與授權參與者向投資者出售相應股份所收取的收益不同。

F-8

投資交易和收入確認

該信託認為投資交易為收取ETC以供設立股份及交付ETC以贖回股份或支付ETC的開支。目前，信託基金不接受股東的贖回請求。信託基金按交易日記錄其投資交易，公允價值變動反映為投資未實現增值或貶值的淨變動。已實現損益的計算採用特定的識別方法。已實現的損益在與交易有關的情況下確認，包括結算保薦人費用等方面的義務。

公允價值計量

公允價值被定義為於計量日在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收取的價格(即“退出價格”)。

GAAP對計量公允價值時使用的投入採用公允價值等級，通過要求在可用情況下使用最可觀察的投入，最大限度地利用可觀察投入，最大限度地減少不可觀測投入的使用。可觀察到的投入是指市場參與者根據從獨立於信託的來源獲得的市場數據為資產或負債定價時使用的投入。不可觀察到的投入反映了信託公司對市場參與者將使用的投入的假設，這些投入是根據在當時情況下可獲得的最佳信息為資產或負債定價的。

根據以下輸入，公允價值層次結構分為三個級別：

•

第1級-根據信託有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的未調整報價進行估值。由於估值是基於活躍市場中隨時可獲得的報價，因此這些估值不需要做出重大程度的判斷。

•

2級-基於不活躍或可直接或間接觀察到重大投入的市場報價進行的估值。

•

第3級-基於不可觀察和對整體公允價值計量有重要意義的投入進行估值。

估值技術和可觀察到的投入的可用性可能因投資而異。在某種程度上，估值是基於市場上較不容易觀察到或無法觀察到的來源，因此公允價值的確定需要更多的判斷。公允價值估計不一定代表信託最終可能變現的金額。


			公允價值計量使用
	金額為公允價值		1級		2級		3級
2021年12月31日
資產
對ETC的投資	$	407,466	$	-	$	407,466	$	-
2020年12月31日
資產
對ETC的投資	$	69,604	$	-	$	69,604	$	-

3.以太經典的公允價值

ETC由託管人代表信託持有，並以公允價值計價。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日，該信託基金12,155,893.99048110, 12,275,746.83121040和9,037,670.79042871等等。

信託公司確定每個ETC的公允價值為$33.52, $5.67，及$4.43分別於2021年12月31日、2020年和2019年12月31日，使用被視為信託主體市場(Coinbase Pro)的數字資產交易所市場(Coinbase Pro)在紐約時間下午4點提供的價格。

F-9

以下為ETC數量和各自公允價值的變動情況：


(以千為單位的數量，不包括以太經典數量)	以太經典			公允價值
2019年1月1日的餘額		4,858,670.23941074		$	23,807
ETC投稿		4,401,630.00783732			27,621
ETC分發以支付贊助商費用、關聯方		(222,629.45681935	)		(1,272	)
ETC投資未實現折舊淨變化		-			(9,505	)
ETC投資已實現淨虧損		-			(641	)
2019年12月31日的餘額		9,037,670.79042871		$	40,010
ETC投稿		3,566,822.47691297			22,892
ETC分發以支付贊助商費用、關聯方		(328,746.43613128	)		(2,140	)
ETC投資未實現增值淨變化		-			9,212
ETC投資已實現淨虧損		-			(370	)
2020年12月31日的餘額		12,275,746.83121040		$	69,604
ETC投稿		249,223.57301485			2,716
ETC分發以支付贊助商費用、關聯方		(369,076.41374415	)		(15,574	)
ETC投資未實現增值淨變化		-			337,929
ETC投資已實現淨收益		-			12,791
2021年12月31日的餘額		12,155,893.99048110		$	407,466

6.關聯方

信託將下列實體、其董事和員工視為信託的關聯方：DCG、Genesis、Grayscale和CoinDesk Indices，Inc.截至2021年12月31日和2020年12月31日，3,271,674和2,113,768，信託股份分別由信託關聯方持有。

贊助商的母公司是信託的附屬公司，持有Coinbase，Inc.的少數股權，Coinbase，Inc.是保管人的母公司，代表不到1.0Coinbase，Inc.所有權的%。

根據管理信託的信託協議，信託向發起人支付費用，計算如下3.0保薦人或其代表按信託協議規定的方式計算和公佈的信託資產總值的百分比，減去其負債(包括截至但不包括計算日期的任何應計但未付費用)(“保薦人費用”)。贊助商的費用每天以美元計價，每月以ETC形式拖欠。每筆每日美元應計費用的應付金額將參考用於確定該應計費用的ETC的相同美元價值來確定。就這些財務報表而言，ETC的美元價值是參考數字資產交易所市場確定的，信託認為該市場是在紐約時間每個估值日下午4點的主要市場。持有的信託基金不是附帶權利或IR虛擬貨幣(截至2021年12月31日和2020年12月31日. 不是附帶權利或IR虛擬貨幣已在截止年度內分發，用於支付贊助商的費用December 31, 2021, 2020 and 2019.

作為收取保薦人費用的部分代價，根據信託協議，保薦人有義務承擔和支付信託在其正常事務過程中發生的所有費用和其他費用，不包括税，但包括營銷費、管理費(如果有)、託管費、轉讓代理費、託管費、與股票在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用和支出(包括慣常的法律、營銷和審計費用和開支)，金額不超過$。600,000在任何特定的財政年度內；普通課程法律費用和開支；審計費；監管費用，包括根據證券法或交易法登記股票的任何費用(如果適用)；印刷和郵寄費用；維護信託網站的成本和適用的許可費(“保薦人支付的費用”)，但任何符合額外信託費用資格的費用將被視為額外信託費用，而不是保薦人支付的費用。

信託可能會產生一些非保薦人支付的非常、非經常性費用，包括但不限於税收和政府收費、保薦人(或任何其他服務提供商)代表信託為保護信託或股東利益(包括與任何附帶權利和任何IR虛擬貨幣有關)而提供的任何特別服務的費用和成本、對託管人或信託的其他代理人、服務提供商或交易對手的任何賠償、與信託的上市、報價或交易有關的費用和開支。600,000在任何特定的財政年度內，法律費用和非常法律費用和開支，包括任何法律費用和與訴訟、監管執行或調查事項相關的開支(統稱為“額外信託費用”)。在這種情況下，保薦人或其代表(I)將指示託管人從數字資產賬户ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣中提取必要數量的資金，以便支付此類額外的信託費用，(Ii)可(X)促使信託(或其代表)按實際匯率將該等ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣轉換為美元或其他法定貨幣，或(Y)促使信託(或其代表)交付ETC、附帶權利和/或IR

為了幫助以太經典網絡的發展，贊助商打算(但沒有義務)將高達三分之一的贊助商費用直接用於支持與以太經典網絡相關的開發、營銷和其他社區努力的活動，直至2022年4月，由贊助商自行決定。

截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度，該信託產生的保薦人費用為$15,573,275, $2,140,231和$1,012,662，分別為。截至2021年12月31日和2020年12月31日，這裏有不是累計以及未支付的贊助商費用。此外，贊助商還可以支付

F-11

其他內容代表信託的信託費用，由信託向發起人報銷。截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度，贊助商做到了不是I don‘我不能代表信託支付任何額外的信託費用。

2021年6月21日，贊助商董事會批准了贊助商母公司DCG的收購，金額最高可達$50信託基金價值百萬美元的股份。隨後，DCG批准了這一收購。購股授權不要求DCG在任何時期收購任何特定數量的股票，並可隨時擴大、延長、修改或終止。從2021年6月21日到2021年12月31日，DCG總共購買了45.3信託基金價值百萬美元的股份。

7.風險和不確定因素

信託面臨各種風險，包括市場風險、流動性風險以及與其集中於單一資產相關的其他風險等。目前投資ETC的投機性很強，波動性很大。

信託的資產淨值主要與信託持有的ETC的價值有關，ETC價格的波動可能會對信託股票的投資產生重大不利影響。ETC的價格歷史有限。在這樣的歷史過程中，ETC價格一直不穩定，並受到包括流動性水平在內的許多因素的影響。如果數字資產市場繼續經歷顯著的價格波動，信託基金可能會遭受損失。幾個因素可能會影響ETC的價格，包括但不限於全球ETC供求、全球交易所或金庫的ETC被盜、來自其他形式的數字貨幣或支付服務的競爭、全球或地區的政治、經濟或金融狀況，以及其他不可預見的事件和情況。

信託持有的ETC是混合的，信託的股東對任何特定的ETC沒有特定的權利。在信託破產的情況下，其資產可能不足以滿足其股東的債權。

目前還沒有ETC的結算所，也沒有中央或主要的託管所來保管ETC。信託的部分或全部ETC可能會丟失或被盜，這是有風險的。不能保證託管人將保持足夠的保險，或者這種保險將彌補信託等方面的損失。此外，ETC中的交易是不可撤銷的。被盜或錯誤轉移等可能無法找回。因此，任何錯誤執行的ETC交易都可能對股票投資產生不利影響。

美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)表示，根據聯邦證券法，某些數字資產可能被視為“證券”。確定某一特定數字資產是否為“安全”的測試是複雜的，結果也很難預測。如果ETC被美國證券交易委員會或任何其他機構認定為聯邦或州證券法下的“證券”，或在法院的訴訟中或其他方面被認定為“證券”，可能會對ETC產生實質性的不良後果。例如，與其他不被視為證券的數字資產相比，ETC的交易、清算和託管可能會變得更加困難，這反過來可能會對ETC的流動性和普遍接受度產生負面影響，並導致用户遷移到其他數字資產。因此，根據聯邦或州證券法，任何認定ETC是證券的決定都可能對ETC的價值產生不利影響，從而影響對股票的投資。

在ETC被確定為證券的範圍內，信託和保薦人還可能受到額外的監管要求，包括1940年“投資公司法”下的要求，保薦人可能被要求根據1940年“投資顧問法”註冊為投資顧問。如果保薦人決定不遵守這些額外的監管和註冊要求，保薦人將終止信託。任何這樣的終止都可能導致信託的ETC在對股東不利的時候清算。

如果訪問ETC地址所需的私鑰丟失、破壞或以其他方式泄露，並且私鑰的備份不可訪問，則信託可能無法訪問由該私鑰控制的ETC密鑰和私鑰將無法由Etherum Classic Network恢復。ETC交易的結算流程依賴於ETC點對點網絡，因此，信託面臨操作風險。以前未知的技術漏洞也存在風險，這可能會對ETC的價值產生不利影響.

信託依賴於第三方服務提供商來執行對其運營至關重要的某些功能。新冠肺炎疫情對信託基金或信託基金服務提供商的業務運營造成的任何業務限制、隔離或人員執行工作能力的限制都可能對信託基金獲得關鍵服務的能力產生不利影響，並將擾亂信託基金的運作。

在截至2019年12月31日的一年裏，以太經典網絡(Etherum Classic Network)成為一位不知名的演員雙重攻擊的目標，這位演員獲得了超過50以太經典網絡處理能力的%。該攻擊導致了Etherum Classic區塊鏈的重組，使得攻擊者能夠逆轉之前記錄的超過$1.0百萬美元。這個襲擊發生後，ETC的市值也出現了下降，導致股票價值縮水。雖然股票價值下跌，但信託基金並未因此次襲擊而蒙受任何直接損失。市場參與者隨後

F-12

拿通過增加驗證交易所需的塊確認量來緩解未來攻擊的步驟。這些或其他緩解措施的失敗，或未來對以太經典網絡的任何攻擊，都可能對ETC的價值和對信託公司股票的投資產生負面影響。

2020年8月，以太經典網成為二一名或多名不知名演員的雙倍支出攻擊，獲得的收益超過50以太經典網絡處理能力的%。該攻擊導致Etherum Classic區塊鏈的重組，使得攻擊者能夠逆轉之前記錄的超過$5.0百萬美元和$1.0百萬美元。截至本季度報告發布之日，ETC的市值並未經歷隨後的縮水，信託基金也未因此次攻擊而遭受任何直接損失。以太經典網絡正在評估減輕未來攻擊的方法。

8.季度營業報表

財政年度結束2021年12月31日


	截至三個月 (未經審計)
	Mar-31, 2021			Jun-30, 2021			Sept-30, 2021			Dec-31, 2021			年終十二月三十一日， 2021
費用
保薦費，關聯方	$	960		$	5,054		$	5,144		$	4,416		$	15,574
淨投資損失	$	(960	)	$	(5,054	)	$	(5,144	)	$	(4,416	)	$	(15,574	)
淨已實現和未實現收益(虧損)來自：
ETC投資已實現淨收益		276			4,354			4,442			3,719			12,791
ETC投資未實現增值(折舊)淨變化		96,594			519,008			(115,194	)		(162,479	)		337,929
投資已實現和未實現淨收益(虧損)		96,870			523,362			(110,752	)		(158,760	)		350,720
經營所致淨資產淨增(減)	$	95,910		$	518,308		$	(115,896	)	$	(163,176	)	$	335,146


	截至三個月 (未經審計)
	Mar-31, 2020			Jun-30, 2020			Sept-30, 2020			Dec-31, 2020			年終十二月三十一日， 2020
費用
保薦費，關聯方	$	536		$	494		$	572		$	538		$	2,140
淨投資損失	$	(536	)	$	(494	)	$	(572	)	$	(538	)	$	(2,140	)
淨已實現和未實現收益(虧損)來自：
ETC投資已實現淨虧損		(5	)		(110	)		(99	)		(156	)		(370	)
ETC投資未實現增值(折舊)淨變化		3,629			7,338			(1,400	)		(355	)		9,212
投資已實現和未實現淨收益(虧損)		3,624			7,228			(1,499	)		(511	)		8,842
經營所致淨資產淨增(減)	$	3,088		$	6,734		$	(2,071	)	$	(1,049	)	$	6,702

9.每股財務亮點業績


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021			2020			2019
每股數據：
資產淨值，年初	$	5.08		$	4.08		$	4.66
投資業務淨資產淨增(減)：
淨投資損失		(1.12	)		(0.18	)		(0.10	)
已實現和未實現淨收益(虧損)		25.16			1.18			(0.48	)
經營所致淨資產淨增(減)		24.04			1.00			(0.58	)
資產淨值，年終	$	29.12		$	5.08		$	4.08
總回報		473.23	%		28.08	%		-9.65	%
平均淨資產比率：
淨投資損失		-3.00	%		-3.00	%		-3.00	%
費用		-3.00	%		-3.00	%		-3.00	%

單個股東的回報、比率和每股業績可能會因股票交易時間的不同而與上面所述的有所不同。期內流通股的顯示金額可能與該期間的營運報表無關，原因是創設時發行的股份數目按信託協議所界定的營運指標所衍生的營運價值計算。

總回報的計算假設是以年初的資產淨值進行初始投資，並假設在一年的最後一天贖回。


特拉華州	82-6239281
(述明或其他司法管轄權公司或組織)	(税務局僱主識別號碼)

海港道290號，4地板斯坦福德, 康涅狄格州	06902
(主要行政辦公室地址)	(郵政編碼)


項目編號	項目標題	頁面
第一部分
第1項。	業務	1
第1A項。	風險因素	46
1B項。	未解決的員工意見	73
第二項。	屬性	73
第三項。	法律訴訟	73
第四項。	煤礦安全信息披露	73
第二部分
第五項。	註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場	74
第六項。	[已保留]	74
第7項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	75
第7A項。	關於市場風險的定量和定性披露	81
第八項。	財務報表和補充數據	82
第九項。	會計與財務信息披露的變更與分歧	82
第9A項。	控制和程序	82
第9B項。項目9C。	其他信息關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露	82 82
第三部分
第10項。	董事、高管與公司治理	83
第11項。	高管薪酬	84
第12項。	某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜	84
第13項。	特定關係和關聯交易與董事獨立性	85
第14項。	首席會計師費用及服務	86
第四部分
第15項。	展品和財務報表明細表	87
第16項。	表格10-K摘要	88
	定義術語詞彙表	89


截至2021年12月31日納入該指數的數字資產交易所(1)	音量(等)		市場份額(2)
Coinbase Pro		596,628,295		44.74	%
海怪		98,032,703		7.35	%
Binance.US		22,084,090		1.66	%
TOTAL ETC-美元交易對		716,745,088		53.75	%


	年
	1			2			3
每等的假設價格	$	100.00		$	100.00		$	100.00
贊助商費用		2.50	%		2.50	%		2.50	%
信託股份，期初		100,000.00			100,000.00			100,000.00
等在信任中，開始		10,000.00			9,750.00			9,506.25
ETC在信託中的假設價值	$	1,000,000.00		$	975,000.00		$	950,625.00
開始信託的數字資產持有	$	1,000,000.00		$	975,000.00		$	950,625.00
等交付以支付贊助商的費用		250.00			243.75			237.66
等在信任中，結束		9,750.00			9,506.25			9,268.59
結束信託的數字資產持有	$	975,000.00		$	950,625.00		$	926,859.38
結束每股數字資產持有量	$	9.75		$	9.51		$	9.27
每等的假設價格	$	100.00		$	100.00		$	100.00


期間	(A)東電集團購買的股份總數		(B)ETCG每股平均支付價格		(C)作為公開宣佈的計劃或方案的一部分購買的股份總數1		(D)根據計劃或方案可能尚未購買的股份的大約美元價值
							(單位：百萬)
2021年10月1日-2021年10月31日		313,563	$	27.31		313,563	$	6.1
2021年11月1日-2021年11月30日		60,700		22.89		60,700		4.7
2021年12月1日-2021年12月31日		-		-		-		4.7
總計		374,263	$	26.59		374,263	$	4.7


☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告


☐	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告



每節課的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
不適用	不適用	不適用


大型加速文件服務器	☐	加速文件管理器	☐

非加速文件服務器	☒	規模較小的報告公司	☐

		新興成長型公司	☒


	截止到十二月三十一號，
	2021		2020		2019
授權股數	無限		無限		無限
已發行股數		13,993,800		13,714,100		9,797,400
可自由流通的股票數量(1)		12,081,583		7,706,300		2,745,023
擁有最少100股股份的實益持有人人數(2)		21		64		93
記錄持有人人數(2)		21		64		93


	截至12月31日的年度，
	2021		2020		2019
投資已實現和未實現淨收益(虧損)	$	350,720	$	8,842	$	(10,230	)
經營所致淨資產淨增(減)	$	335,146	$	6,702	$	(11,243	)
淨資產	$	407,466	$	69,604	$	40,010


	十二月三十一日，
	2021		2020		2019
ETC在主板市場的價格(1)	$	33.52	$	5.67	$	4.43
每股資產淨值(2)	$	29.12	$	5.08	$	4.08
舊指數價格(3)	$	34.57	$	5.66	$	4.59
使用舊指數價格計算的每股數字資產持有量(3)	$	30.03	$	5.07	$	4.23


			高			低
期間	平均值		舊指數價格		日期	舊指數價格		日期	結束期間		最後一筆生意天
2017年4月24日至2017年12月31日	$	15.95	$	40.09	12/19/2017	$	3.81	4/24/2017	$	25.14	$	27.52
截至2018年12月31日的12個月	$	16.24	$	40.57	2/20/2018	$	3.47	12/7/2018	$	5.16	$	5.16
截至2019年12月31日的12個月	$	5.52	$	9.50	6/3/2019	$	3.58	12/18/2019	$	4.59	$	4.59
截至2020年12月31日的12個月	$	6.59	$	12.21	2/13/2020	$	4.36	1/2/2020	$	5.66	$	5.66
截至2021年12月31日的12個月	$	42.21	$	133.36	5/6/2021	$	5.74	1/1/2021	$	34.57	$	34.57
2017年4月24日(信託開始運作)至2021年12月31日	$	17.38	$	133.36	5/6/2021	$	3.47	12/7/2018	$	34.57	$	34.57


			高			低
期間	平均值		指數價格		日期	指數價格		日期	結束期間		最後一筆生意天
2017年4月24日至2017年12月31日	$	16.02	$	40.38	12/20/2017	$	3.87	4/24/2017	$	26.55	$	27.60
截至2018年12月31日的12個月	$	16.33	$	42.03	1/14/2018	$	3.62	12/14/2018	$	4.90	$	4.90
截至2019年12月31日的12個月	$	5.53	$	9.45	6/26/2019	$	3.43	12/17/2019	$	4.43	$	4.43
截至2020年12月31日的12個月	$	6.56	$	12.31	1/29/2020	$	4.20	1/2/2020	$	5.67	$	5.67
截至2021年12月31日的12個月	$	42.11	$	148.63	5/6/2021	$	5.69	1/1/2021	$	33.52	$	33.52
2017年4月24日(信託開始運作)至2021年12月31日	$	17.39	$	148.63	5/6/2021	$	3.43	12/17/2019	$	33.52	$	33.52


			高			低
期間	平均值		數字資產市場價格		日期	數字資產市場價格		日期	結束期間		最後的業務天
2017年4月24日至2017年12月31日	$	15.92	$	39.99	12/20/2017	$	4.18	4/24/2017	$	26.52	$	27.35
截至2018年12月31日的12個月	$	16.34	$	41.86	1/14/2018	$	3.56	12/15/2018	$	4.90	$	4.90
截至2019年12月31日的12個月	$	5.56	$	9.46	6/26/2019	$	3.43	12/17/2019	$	4.43	$	4.43
截至2020年12月31日的12個月	$	6.58	$	12.33	2/5/2020	$	4.20	1/2/2020	$	5.67	$	5.67
截至2021年12月31日的12個月	$	42.20	$	148.51	5/6/2021	$	5.70	1/1/2021	$	33.52	$	33.52
2017年4月24日(信託開始運作)至2021年12月31日	$	17.41	$	148.51	5/6/2021	$	3.43	12/17/2019	$	33.52	$	33.52


	截至12月31日的年度，
	2021			2020			2019
	(所有ETC餘額均四捨五入為最接近的整數等)
以太經典：
期初餘額		12,275,747			9,037,671			4,858,670
造物		249,224			3,566,822			4,401,630
保薦費，關聯方		(369,077	)		(328,746	)		(222,629	)
期末餘額		12,155,894			12,275,747			9,037,671
應計但未付的贊助商費用，關聯方		-			-			-
期末淨餘額		12,155,894			12,275,747			9,037,671
股份數量：
期初餘額		13,714,100			9,797,400			5,073,700
造物		279,700			3,916,700			4,723,700
期末餘額		13,993,800			13,714,100			9,797,400


	高								低
	OTCQX		NAV PER 分享(1)		每股數字資產持有量(2)		使用舊指數價格計算的每股數字資產持有量(2)		OTCQX		NAV PER 分享(1)		每股數字資產持有量(2)		使用舊指數價格計算的每股數字資產持有量(2)
2019
第一季度	$	9.15	$	5.16	$	5.25	$	5.01	$	6.56	$	3.53	$	3.53	$	3.51
第二季度	$	45.88	$	8.86	$	8.85	$	8.92	$	7.39	$	4.52	$	4.51	$	4.53
第三季度	$	22.01	$	7.52	$	7.52	$	7.45	$	8.90	$	4.17	$	4.17	$	4.32
第四季度	$	11.25	$	4.79	$	4.79	$	4.75	$	7.10	$	3.16	$	3.17	$	3.31
2020
第一季度	$	21.86	$	11.34	$	11.33	$	11.22	$	7.01	$	3.87	$	3.87	$	4.02
第二季度	$	16.98	$	6.71	$	6.72	$	6.65	$	8.05	$	4.46	$	4.46	$	4.51
第三季度	$	13.40	$	7.12	$	7.12	$	6.80	$	5.26	$	4.96	$	4.56	$	4.76
第四季度	$	9.87	$	6.63	$	6.63	$	6.76	$	4.75	$	4.37	$	4.37	$	4.33
2021
第一季度	$	20.49	$	15.10	$	15.10	$	14.75	$	8.01	$	5.10	$	5.09	$	5.14
第二季度	$	89.68	$	131.56	$	131.67	$	118.14	$	12.69	$	12.64	$	12.61	$	12.47
第三季度	$	41.94	$	65.70	$	65.64	$	64.67	$	24.74	$	34.60	$	34.56	$	34.67
第四季度	$	28.45	$	54.16	$	54.11	$	54.05	$	15.65	$	29.12	$	29.12	$	29.88


實益擁有人姓名或名稱及地址	金額和性質：有益的所有權		百分比有益的所有權
重要股東：
數字貨幣集團公司(1)(2)		3,096,670		22.13	%
保薦人董事及高級職員：(3)
巴里·E·西爾伯特(4)		162,100		1.16	%
馬克·墨菲	*		* %
邁克爾·索南辛(Michael Sonnenshein)	*		* %
愛德華·麥基	*		* %
保薦人作為一個團體的董事和高級職員	*		* %


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020
審計費	$	101,919	$	82,159
總計	$	101,919	$	82,159


展品數		展品説明

4.1		第二次修訂和重新簽署的信託聲明和信託協議(通過參考註冊人於2021年7月12日提交的表格10的註冊聲明的附件4.1合併而成)。

4.2		第二次修訂和重新簽署的“信託及信託協議聲明”的第1號修正案(通過參考註冊人於2021年7月12日提交的表格10的登記聲明的附件4.2而併入)。

4.3		信託證書修訂證書(載於第二份經修訂及重新修訂的信託聲明及信託協議第1號修訂附件A)。

4.4		第二次修訂和重新簽署的“信託及信託協議聲明”的第2號修正案(通過參考註冊人於2021年9月22日提交的表格10的登記聲明的附件4.3而併入)。

4.5		參與者協議表格(參照註冊人於2021年7月12日提交的表格10的註冊聲明附件4.4併入)。

4.6*		註冊人證券説明。

10.1		託管協議(註冊人於2021年7月12日提交的表格10的登記聲明附件10.1)。

10.2		分銷和營銷協議(通過參考註冊人於2021年7月12日提交的表格10中的註冊聲明附件10.2合併而成)。

10.3		索引許可協議(引用註冊人於2022年2月4日提交的8-K表格報告的附件10.1)。

10.4		轉讓代理和服務協議(通過參考註冊人於2021年7月12日提交的表格10的註冊聲明附件10.4合併而成)。

31.1*		首席執行官根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第302條頒發的證書。

31.2*		首席財務官根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條出具的證明。

32.1*		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官認證。

32.2*		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席財務官的證明。

101.INS*		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。

101.SCH*		內聯XBRL分類擴展架構文檔

101.CAL*		內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔

101.DEF*		內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔

101.LAB*		內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔

101.PRE*		內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104		封面交互式數據文件-封面交互式數據文件不會出現在交互式數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。


灰階投資有限責任公司(Greyscale Investments LLC) 作為灰階以太經典信託基金(ETC)的發起人

由以下人員提供：	/s/Michael Sonnenshein
	姓名：	邁克爾·索南辛(Michael Sonnenshein)
	標題：	董事會成員兼首席執行官(首席執行官)*

由以下人員提供：	/s/Edward McGee
	姓名：	愛德華·麥基
	標題：	首席財務官(首席財務官和首席會計官)*

由以下人員提供：	/s/巴里·E·西爾伯特
	姓名：	巴里·E·西爾伯特
	標題：	董事會主席
		董事**

由以下人員提供：	/s/馬克·墨菲
	姓名：	馬克·墨菲
	標題：	董事會成員
		董事**


		頁面
灰階以太經典信託(ETC)年度財務報表

獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID711)		F-2

2021年12月31日和2020年12月31日資產負債表		F-3

2021年12月31日和2020年12月31日的投資日程表		F-4

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度營業報表		F-5

截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度淨資產變動表		F-6

財務報表附註		F-7


2021年12月31日
	“以太經”的數量		成本		公允價值		淨額的百分比資產
對以太經典的投資		12,155,893.99048110	$	91,793	$	407,466		100	%
淨資產			$	91,793	$	407,466		100	%

2020年12月31日
	“以太經”的數量		成本		公允價值		淨額的百分比資產
對以太經典的投資		12,275,746.83121040	$	91,860	$	69,604		100	%
淨資產			$	91,860	$	69,604		100	%