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美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
 
表格10-K
 
☑根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的年度報告。
 
截至的財政年度2021年12月31日.
 
☐根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告。
 
For the transition period from _____________________ to _____________________.
 
佣金檔案編號000-04604
 
辛辛那提金融公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
 
俄亥俄州31-0746871
(成立為法團的國家)(國際税務局僱主識別號碼)

 機利摩南道6200號
費爾菲爾德, 俄亥俄州45014-5141
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(513) 870-2000
(註冊人電話號碼，包括區號)
 
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值2.00美元CINF納斯達克全球精選市場

根據該法第12(G)條登記的證券：
無
 
根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是☑ No ☐
 
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是☐      不是☑
 
勾選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年證券交易法第13或15(D)節要求提交的所有報告；以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。
是☑不是☐
 
用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據第405條的規定提交的每個互動數據文件(如果S-T條例(本章的第232.405節))。是☑ No ☐
 
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見“交易法”第12b-2條對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第1頁

 
大型加速文件服務器☑加速文件管理器☐非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐  

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。 ☑

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是☐不是☑

根據納斯達克全球精選市場2021年6月30日的報告，註冊人的非關聯公司持有的有表決權股票的總市值為每股116.62美元。18,398,492,958.
 
截至2022年2月15日，有160,433,769已發行普通股的股份。
 
通過引用合併的文檔
 
辛辛那提金融公司將於2022年5月7日召開的年度股東大會的最終委託書的部分內容通過引用併入本10-K表格的第三部分。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第2頁

表格10-K的2021年年報

T有能力的 的 CONTENTS
第一部分
5
第1項。業務
5
辛辛那提金融公司-簡介
5
我們的業務和戰略
6
我們的細分市場
14
其他
27
監管
28
第1A項。風險因素
32
1B項。未解決的員工意見
43
第二項。屬性
43
第三項。法律訴訟
43
第四項。煤礦安全信息披露
43
第II部
44
第五項。註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
44
第六項。[已保留]
45
第7項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
46
引言
46
執行摘要
47
關鍵會計估計
52
近期會計公告
58
財務業績
59
流動性與資本資源
93
安全港聲明
109
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
112
第八項。財務報表和補充數據
118
對財務報表的責任
118
管理層關於財務報告內部控制的年度報告
119
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號34)
120
合併資產負債表
122
合併損益表
123
綜合全面收益表
124
合併股東權益報表
125
合併現金流量表
126
合併財務報表附註
127
第九項。會計與財務信息披露的變更與分歧
174
第9A項。控制和程序
174
第9B項。其他信息
174
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
174


辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第3頁

第三部分
175
第10項。董事、高管與公司治理
175
第11項。高管薪酬
177
第12項。某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜
177
第13項。某些關係和相關交易，以及董事獨立性
178
第14項。首席會計費及服務
178
第IV部
179
第15項。展覽表和財務報表明細表
179
項目16表格10-K摘要
179

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第4頁

第一部分

ITEM1.業務

辛辛那提金融公司-簡介
我們是俄亥俄州的一家公司，成立於1968年。我們的主要子公司辛辛那提保險公司成立於1950年。我們的主要業務是通過46個州的獨立保險機構銷售財產傷亡保險。我們的總部設在俄亥俄州費爾菲爾德。
 
辛辛那提金融公司100%擁有四家子公司：辛辛那提保險公司(Cincinnati Insurance)、辛辛那提全球承保有限公司。SM(辛辛那提全球)、CSU生產商資源公司和CFC投資公司。此外，母公司擁有投資組合，擁有總部物業，並負責公司借款和股東分紅。
 
辛辛那提保險公司100%擁有另外四家保險子公司。我們的標準市場財產意外傷害保險集團包括其中兩家子公司-辛辛那提傷亡公司和辛辛那提賠償公司。該組織撰寫範圍廣泛的商業、房主和汽車保單。辛辛那提保險公司還經營我們承擔的再保險業務，稱為辛辛那提再保險。®。辛辛那提保險公司的其他子公司包括：辛辛那提人壽保險公司(辛辛那提人壽)，提供人壽保險單和固定年金；辛辛那提專業保險人保險公司(辛辛那提專業保險人)，提供超額和盈餘線保險產品。在本報告和其他地方，我們經常將這五家公司中的任何一家或全部稱為辛辛那提保險公司。
 
辛辛那提全球擁有辛辛那提全球承銷代理有限公司100%的股份。SM，一家總部位於倫敦的勞合社辛迪加318全球專業承銷商，以及辛辛那提全球專用第二有限公司。SM，勞合社的企業成員和工具，通過它由辛辛那提金融公司和勞合社的第三方名稱提供資金。

辛辛那提金融公司的兩家非保險子公司是CSU Producer Resources，它為我們的獨立機構提供保險經紀服務，使他們的客户可以使用我們的超額線和盈餘線保險產品；以及CFC Investment Company，它為我們的機構、其客户和其他客户提供商業租賃和融資服務。
 
我們向美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)提交的文件可在我們的網站上查閲，
Cinfin.com/Investors，在向美國證券交易委員會備案後儘快。提交給美國證券交易委員會的報告也可以在Sec.gov。這些文件包括Form 10-K的年度報告、Form 10-Q的季度報告、Form 8-K的當前報告以及根據1934年“證券交易法”第13(A)或15(D)條提交或提交的報告的證物和修正案。在本報告中，我們引用了各種網站。這些網站，包括我們自己的網站，並未以引用的方式併入本Form 10-K年度報告中。
 
我們定期參考估計的行業數據，以便提供有關我們相對於整個美國保險業的表現的信息。除非另有説明，否則行業數據由A.M.Best編制，該公司是保險業領先的統計、分析和保險公司財務實力和信用評級機構。來自A.M.Best的信息是在美國保險公司監管的法定會計基礎上提供的。當我們在可比的法定會計基礎上提供我們的結果時，我們就是這樣貼上標籤的；所有其他公司數據都是按照美國公認的會計原則列報的。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第5頁

我們的業務和戰略
引言
辛辛那提保險公司是70多年前由四個獨立的保險代理人創立的。他們確立了繼續指導辛辛那提金融公司家族所有公司的使命-實現盈利增長，並增強當地獨立保險代理人的能力，為他們所服務的人民和企業提供高質量的財務保護：
•通過資金實力確保保險市場穩定
•生產具有競爭力的最新產品和服務
•培養致力於優質服務的員工

2021年年底，46個州的一批選定的獨立機構在其社區內積極推銷我們的財產傷亡保險。在這些州中有41個州銷售了標準的市場商業路線和超額和剩餘路線保單。個人保險在這些州中的45個州銷售。在我們精選的代理機構中，我們還尋求成為首選的人壽保險承運人，並通過提供租賃和融資服務來幫助代理人及其客户-我們的投保人。
 
三個競爭優勢使我們的公司與眾不同，使我們能夠創造股東價值，並在總體上取得成功：
•致力於我們專業的獨立保險機構，並使其繼續取得成功
•資金實力，以履行我們的承諾，成為我們代理業務的始終如一的市場，支持穩定和信心
•支持當地決策的運營結構，展示我們的索賠優勢，並使我們能夠平衡增長與承保紀律

我們的管理層和董事會制定了以代理為重點的戰略，我們相信，這一戰略將使我們的公司在管理艱難的經濟、市場或定價週期的同時，實現長期成功和價值創造。我們大致將我們的關鍵戰略舉措分為兩個重點領域-管理保險盈利能力和推動保費增長，如下所述。我們的戰略重點包括滿足代理商客户的需求，吸引和培養優秀的員工，實現一流的現場服務，並不斷提高運營效率和效力。為了幫助指導我們的戰略努力，我們把重點放在創新上，以加快運營改進，併為我們的未來做好有利的定位。我們在許多地方發現了創新的想法，包括：內部通過管理層和其他同事，與我們的傳統商業夥伴和初創企業社區。

•管理保險盈利能力-實施這些舉措旨在增強承保專業知識，從而提高我們管理業務的能力，同時提高效率。我們可以通過使用技術和分析獲得更多信息和擴展的定價功能，從而實現更高的利潤率。這包括細分努力，強調識別和保留我們認為定價相對較高的保單，同時尋求對我們認為定價相對較弱的保單進行更積極的續簽條款和條件。除了提高公司效率和更快地部署產品或服務增強功能外，改進內部流程還支持代表我們的獨立機構通過允許他們更快地為客户服務並更有效地管理代理費用來實現盈利增長的能力，因為我們使他們更容易與我們做生意。
•推動保費增長-實施這些舉措的目的是通過我們指定的獨立機構進一步滲透到我們服務的每個市場。針對特定市場機會的策略，以及服務改進，可以幫助我們的代理商成長並增加我們在其業務中的份額。這包括通過提供旨在滿足客户人壽保險需求的最新產品和服務，增加機構交叉服務客户的機會。我們不斷提高能力，既能成功承保我們稱之為關鍵客户的大型商業保單，也能成功承保需要更高效率的小型企業客户。優質增長舉措還包括辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司的擴張。多樣化的增長也可能降低與天氣相關的災難造成的損失的可變性。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第6頁

獨立保險代理市場
美國財產意外傷害保險行業是一個競爭激烈的市場，有2000多家股票和共同公司(承運人)獨立或以集團形式運營。

在很大程度上，我們與標準的市場保險公司競爭，這些公司通過獨立的保險代理進行營銷。營銷我們的商業線或個人線產品的機構通常代表幾家標準的市場保險公司。我們還與通過代表單一運營商的專屬代理進行營銷的運營商或直接面向消費者的市場進行競爭，有時提供的保險產品範圍較小。我們的一些機構將他們的角色描述為經紀人，而不是代理人。根據美國獨立保險代理和經紀人協會(Independent Insurance Agents And Brokers Of America)的研究，通過獨立保險代理或經紀人進行的分銷佔美國財產傷亡保險費總額的近60%，佔商業財產傷亡保險費的約80%。
 
我們完全致力於通過獨立的代理渠道來推銷我們的保單。對於標準線保險產品的營銷，我們選擇與我們理念相同的獨立機構。他們通常做面對面的生意，提供廣泛的增值服務，並以長期成功為目標，專業地管理自己的機構。我們發展與代理商的關係，提供有關當地市場趨勢、機遇和挑戰的重要知識。

我們的員工緻力於為代理機構提供工具和資源，幫助他們向客户和潛在客户傳達選擇獨立保險代理的價值和我們的保單。我們通過提供超越我們標準市場財產意外傷害保險產品的保險解決方案，幫助我們的機構滿足客户更廣泛的需求，並增加和多樣化他們的收入和盈利能力。我們通過提供我們財產傷亡產品的機構和其他代表辛辛那提人壽的獨立人壽機構銷售人壽保險產品，而不代表我們的其他子公司。我們經營着自己的超額線和盈餘線，保險經紀公司和保險承運人，這樣我們就可以將我們的超額線和盈餘線產品專門提供給銷售我們其他財產意外傷害保險產品的獨立機構。在超額線和盈餘線市場運營的保險公司通常通過獨立的超額線和盈餘線經紀人來營銷業務。

我們其他保險業務的專業性有助於避免與獨立代理分銷渠道發生衝突。辛辛那提再保險公司通常通過經紀組織或類似的專門從事再保險的中介機構進行營銷。辛辛那提全球通過經紀人和保險持有人營銷其業務。保險持有人是指可由勞合社財團授權承保保單、管理風險、收取保費或安排理賠金額不超過商定限額的實體。

下表包括有關銷售我們的標準市場保險產品的財產傷亡代理關係的數據。這還不包括為辛辛那提環球採購業務的勞合社經紀人或承保人。
機構數據截至十二月三十一日止的年度，
 20212020
財產傷亡代理關係，1月1日1,8481,796
營銷辛辛那提保險公司全部或大部分產品的新任命155133
僅為辛辛那提保險公司營銷個人系列保險產品的新任命5958
因合併和其他原因而發生的更改(141)(139)
財產傷亡代理關係，12月31日1,9211,848
財產傷亡報告地點2,7212,578
新的關係任命159119
活動狀態4645

機構新任命的年度總數可能會被機構結構的其他變化所部分抵消，例如通過合併或收購進行整合。越來越多的機構擁有多個可單獨識別的地點，這反映了它們的增長以及獨立機構內部所有權的整合
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第7頁

代理市場。報告機構地點的數量表明瞭我們的代理的區域範圍和我們在活躍州的存在程度。新任命總數和新關係數量之間的差異要麼代表着現有辛辛那提機構開設的新分支機構；要麼代表着與另一家辛辛那提機構合併的機構，我們仍然相信這些機構將產生可觀的新業務保費。
 
根據2020年機構調查的數據，通過我們的報告機構地點購買的標準線財產傷亡保險中，我們平均有5.5%的份額。在代表我們超過10年的代理機構中，我們的份額為11.6%；在代表我們6至10年的代理機構中，我們的份額為4.3%；在代表我們2至5年的代理機構中，我們的份額為1.9%；在代理我們一年或更短時間的代理機構中，我們的份額為0.3%。
 
2021年，我們最大的單一機構關係約佔我們總財產傷亡保費的0.6%。2021年，在單一所有權結構下，沒有任何地點的總保費佔我們賺取的保費的5%以上。
 
財務實力
我們相信，我們的財務實力以及雄厚的資本和盈餘狀況，反映在我們的保險公司財務實力評級中，在我們服務的保險市場領域是明顯的競爭優勢。這一優勢支持了我們的投保人、代理人、合夥人和股東一直期望和獲得的一致、可預測的業績，幫助我們經受住了重大挑戰。
 
有效的資本管理是創造長期股東價值的重要組成部分，是支持保險業務盈利增長的其他戰略領域的基礎。我們的資本管理理念旨在保存和建立我們的資本，同時保持適當的流動性。

雖然由於我們暴露在可能的自然或人為災難或重大資本市場損失中，存在短期財務表現變異性的可能性，但評級機構一直斷言，我們已經建立了適當的財務實力和靈活性來管理這種變異性。我們仍然致力於我們的戰略，即強調為我們的代理商業務提供一個一致、穩定的市場，而不是尋求可能通過對市場狀況變化做出快速、機會性反應而獲得的短期利益。
 
我們運用多元化和企業風險管理等各種原則和做法來保持雄厚的資本。例如，我們通過審查和應用特定的參數和容差來保持多樣化的投資組合。
•我們130.22億美元的固定期限投資組合是多元化的，超過了總保險準備金。該投資組合的平均評級為A3/A，截至2021年12月31日，其公允價值比保險準備金負債總額高出約26%。在我們的固定期限投資組合中，沒有公司債券敞口占比超過0.9%，沒有市政債券敞口占比超過0.2%。
•我們固定期限投資組合的實力提供了一個通過購買股權證券來投資潛在資本增值的機會。我們113.15億美元的股票投資組合將單一股票或行業的集中度降至最低。截至2021年12月31日，在我們的上市普通股投資組合中，沒有一隻證券的佔比超過8.0%，沒有一個板塊的佔比超過32%。
強大的流動性增加了我們在所有時期的靈活性，以維持我們的現金股息，並繼續投資和擴大我們的保險業務。截至2021年12月31日，我們持有50.99億美元的現金和母公司層面的投資資產，其中47.74億美元(93.6%)投資於普通股，2.11億美元(4.1%)為現金和現金等價物。
 
我們最大限度地減少了對債務資金來源的依賴，2021年底債務佔總資本的比例為6.0%。截至2021年底，長期債務總額為7.89億美元，比2020年底增加100萬美元，短期債務為5400萬美元，與上年末持平。長期債務由三種不可轉換、不可贖回的債券組成，兩種將於2028年到期，一種將於2034年到期。我們長期債務的評級在第7項，流動性和資本資源，管理層的長期債務的討論和分析中討論。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第8頁

截至2021年底和2020年底，我們標準市場財產意外傷害保險、超額和盈餘額度保險以及人壽保險子公司的風險資本(RBC)強勁，遠遠超過監管要求。
•2021年底，財產傷亡保費與盈餘之比為0.9：1，這是衡量財產傷亡保險公司能力和安全性的關鍵指標。較低的比率表明，投保人獲得了更多的保障，保險公司的增長能力也更大。我們相信，通過將業務擴展到新的地區和產品領域，我們的比率為分散風險提供了足夠的靈活性。根據2021年前9個月報告的行業數據，2021年底的行業平均比率估計為0.7：1。在法定綜合財產意外傷害保險的基礎上，我們按公允價值計算的普通股投資與法定資本和盈餘的比率為83.6%，而2020年底為82.6%。
•截至2021年，壽險公司法定調整後風險盈餘與負債的比率為7.4%，這是衡量壽險公司資本實力的關鍵指標。比率越高，表明保險公司為投保人提供的安全性更強，支持業務增長的能力也更強。我們壽險子公司在2021年底的RBC是授權控制水平RBC的5.0倍。
(Dollars in millions) 法定信息
十二月三十一號，
 20212020
標準市場財產意外險子公司  
法定資本和盈餘$7,247 $5,838 
基於風險的資本7,279 5,860 
授權控制水平風險資本1,093 924 
基於風險的資本與授權控制水平基於風險的資本比率6.7 6.3 
書面保費對盈餘比率0.9 1.0 

辛辛那提金融公司的優先債務由四家獨立評級公司評級。此外，評級公司根據其定量和定性分析，對我們的財產傷亡和人壽保險財務實力進行評級。這些評級評估保險公司履行對投保人的財務義務的能力，並不一定涉及對股東可能重要的所有事項。評級機構可能會隨時修改或撤銷評級，每個評級都應獨立於任何其他評級進行評估。
 
截至2022年2月23日，我們的保險子公司繼續獲得高評級。
保險公司財務實力評級
額定值
代理機構		標準市場物業
意外傷害保險子公司		人壽保險
子公司		超額線和剩餘線
保險子公司		展望
 額定值
層		額定值
層		額定值
層
上午10點：最佳公司
  Ambest.com
A+蘇必利爾2 of 16A+蘇必利爾2 of 16A+蘇必利爾2 of 16穩定
惠譽評級
  Fitchratings.com
A+強壯5 of 21A+強壯5 of 21---穩定
穆迪投資者
服務
  Moodys.com
A1好的5 of 21------穩定
標普全球評級
  Spratings.com
A+強壯5 of 21A+強壯5 of 21---穩定

2022年2月2日上午，Best確認了其評級，繼續保持穩定的前景。2021年11月17日，惠譽確認了其評級，繼續保持穩定的前景。2021年7月30日，穆迪確認其評級，延續穩定展望。2021年7月26日，標普確認其評級，延續穩定展望。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第9頁

運營結構
我們通過獨立的代理分銷渠道提供廣泛的保險產品。我們認識到，總部設在當地的獨立機構在其社區和當地市場情報中擁有關係，這可以帶來有利可圖的業務和投保人的滿意度和忠誠度。我們的幾個戰略舉措不僅是為了幫助我們競爭，也是為了加強對代表我們的機構的支持，從而為機構的成功做出貢獻。我們尋求成為一家始終如一、可預測的財產傷亡承運人，機構可以依靠它來為客户服務。
 
在我們綜合財產傷亡保費收入最高的10個州中，1359個報告機構地點佔我們2021年綜合財產傷亡保費收入的52.1%，而2020年這一比例為1316個地點和53.3%。我們繼續努力在地理上分散財產傷亡風險。
 
根據財產傷亡保費金額計算，我們最大的10個州(不包括辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司)如下表所示。
(百萬美元)掙來
保費		佔總數的百分比
贏得的		代理處
位置		平均值
保費Per
位置
截至2021年12月31日的年度    
俄亥俄州$889 14.4 %253 $3.5 
伊利諾伊州339 5.5 173 2.0 
北卡羅來納州291 4.7 110 2.6 
佐治亞州289 4.7 110 2.6 
賓夕法尼亞州282 4.6 152 1.9 
印第安納州266 4.3 113 2.4 
紐約264 4.3 160 1.7 
田納西州204 3.3 69 3.0 
密西根200 3.2 143 1.4 
維吉尼亞195 3.1 76 2.6 

聚焦現場強調服務
我們依靠1814名外地員工提供服務，並對我們在地方一級做出的決策向我們的機構負責。這些員工生活在我們的代理服務的社區中，因此當機構或投保人需要他們時，他們隨時可用。雖然他們的工作通常在機構或投保人的辦公場所進行，但他們也會在家裏的辦公室工作。總部助理、支持機構和外地助理提供承保、會計、技術援助、培訓和其他服務。公司高管和總部員工通常出差訪問機構，加強我們與這些機構的個人關係。工程師有機會與我們的高級管理團隊進行直接的個人對話，總部員工有機會更新他們對市場狀況和現場活動的知識。
 
現場團隊由現場營銷代表協調，負責承保新的商業線路業務。加入他們的還有專門從事索賠、損失控制、商業專線、關鍵客户、個人專線、超額和富餘專線、機械和設備、管理責任和擔保、保費審計和人壽保險的外地代表。現場團隊提供各種服務，例如建議具體行動以改善投保人的操作安全。我們尋求通過了解每個機構客户的獨特需求來發展長期關係，這些客户也是我們的投保人。
 
技術增強了我們對代理機構的服務，使它們能夠更輕鬆地訪問我們的系統並處理業務交易。投保人可以方便地在線獲取相關的政策信息，有助於降低機構和公司的成本。技術和持續的培訓還幫助我們的員工高效地協作和處理業務，為機構及其客户提供更多的個人服務時間。

我們還提供並繼續開發在報告保險損失事件索賠時提供的增強型、量身定製的服務。這些服務包括協助租車或拖車，安排臨時住房，以及協調房屋的緊急維修，以便將額外的損害降至最低。
辛辛那提金融公司-2021年10月-K-第10頁

我們的索賠理念反映了我們的信念，即作為一家公司，我們通過面對面迴應索賠、及時支付承保索賠、防止虛假索賠不公平地增加整體保費以及建立財務實力來履行未來的義務，從而實現繁榮。
 
我們在當地的894名現場索賠助理在家中工作，並被分配到特定的機構。他們親自回覆投保人和索賠人，並有能力處理幾乎任何地方的索賠。我們相信，我們擁有競爭優勢，因為我們的現場理賠代表和快遞理賠中心員工採用面對面的方式以及由此帶來的高水平服務。對於處理超額和盈餘項目索賠的外地索賠人員，總部的超額和盈餘項目索賠經理提供指導。您可以通過撥打我們的索賠呼叫中心、通過我們公司的網站在線或使用移動設備通過MyCincinnati應用程序直接向我們報告索賠。

災難響應團隊由我們經驗豐富的現場索賠人員組成，他們擁有履行職責所需的權力。在大範圍損失的情況下，我們的現場索賠代表自信而迅速地解決索賠，能夠在檢查損失的同一天提供索賠付款。技術有助於實現與投保人的快速初始聯繫，並在風暴團隊、總部同事和當地現場索賠代表之間輕鬆共享信息和數據。當預測到颶風或其他天氣事件時，我們可以通過測繪技術確定可能受到該事件影響的投保人的預期數量，並選擇讓災難應對團隊成員前往預期影響區域附近的戰略位置。然後，他們就可以迅速到達受災地區，開始為投保人提供服務。

我們在特別調查組(SIU)工作的31名同事包括前執法和索賠專業人員，他們的資歷使他們非常適合收集事實以揭露潛在的欺詐行為。雖然我們認為我們的工作是支付每份保單合同規定的費用，但我們也希望防止虛假索賠不公平地增加總體保費。我們的SIU還運營着一個計算機取證實驗室，該實驗室以各種方式支持現場調查工作，包括協助視頻證據和數據恢復。

我們尋求吸引和留住高質量的獨立保險機構，擁有知識淵博、專業的員工。反過來，我們做出了非常堅定的承諾，幫助他們更新知識，並在他們成長的過程中教育他們帶來的新人。這包括向旅行社提供課程，通常是免費的，但與旅行相關的費用除外，以及其他培訓支持。我們還提供非保險金融服務。我們相信，提供這些服務加強了與公司及其客户的代理關係，提高了忠誠度，同時使代理的收入多樣化。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第11頁

人力資本
截至2021年底，我們僱傭了5166名員工，其中包括3284名總部員工，他們為1814名現場員工和68名辛辛那提全球員工提供支持。在2021年之前的幾年裏，助理自願離職率一直在5%左右，後來增加到10%左右。

我們相信，我們的薪酬、培訓、技術、包容性文化和其他支持有助於發展、吸引和留住我們的員工，這對我們強調為機構及其客户提供優質服務的戰略至關重要，正如本報告所述。我們的目標是招聘有前途的求職者，將他們的優勢與公司內部的職位相匹配，並提供資源幫助他們實現職業和個人目標。我們致力於為所有員工提供平等的機會，鼓勵沒有非法歧視和騷擾的工作環境。

我們使用多種渠道來確保我們招聘到一支思想豐富、知識淵博的多元化員工隊伍。例如，我們通過與當地和地區學院和大學的就業服務部門、教職員工、多樣性和包容性辦公室以及歷史上的黑人學院和大學合作，與未來的人才建立關係。

我們為所有角色提供具有競爭力的、基於市場的、定期重新評估的基本工資水平。基本工資還得到了匹配的401(K)計劃、年度現金獎金和股票持股機會以及醫療福利的補充，以提供全面的薪酬和福利方案。此外，我們有許多特別的計劃，既能吸引員工，又能與我們的公司價值觀保持一致。儘管我們的自願離職率在2021年有所上升，但我們認為這表明員工對他們的工作環境、薪酬和福利總體上感到滿意。

我們努力提供同工同酬，並聘請獨立顧問進行性別和少數族裔薪酬公平研究，審查直接薪酬總額，包括基本工資、現金獎金和股權獎勵。使用多元迴歸分析，2021年的獨立研究表明，我們對薪酬的管理是公平和公平的，因為用於做出薪酬決定的因素，如角色、工資等級、任期和績效，實際上推動了授予每個員工的薪酬。有關這些研究的更多信息，請參閲我們網站可持續發展頁面上的環境、社會和治理報告。Cinfin.com/可持續性，並未以引用方式併入本Form 10-K年度報告中。

我們為所有定期、全職和兼職員工提供參與CFC儲蓄計劃(我們的401(K)計劃)的機會。我們還為所有全職員工提供購買健康、處方、視力和牙科保險的機會。參加我們健康計劃的員工可以在我們的總部現場或與他們的私人醫生一起接受免費的生物特徵篩查。這項篩查有助於員工瞭解自己的健康狀況，識別風險因素，同時將公司繳費存入他們的健康儲蓄賬户。

雖然在組織的所有級別提供股票薪酬可能不是一種常見的商業做法，但我們堅信，股票所有權有助於推動良好的決策，並鼓勵員工有長遠的眼光。從歷史上看，我們每年都會以股票期權和限制性股票單位的形式向全職受薪員工發放基於股票的薪酬，這些股票隨着時間的推移而授予。此外，通過我們的假日股票計劃，每年所有定期、全職員工-受薪員工和小時員工-在每個完整日曆年的服務中都將獲得一股股票，最多10股。

更多人力資本信息可在我們的網站可持續發展頁面上的環境、社會和治理報告中獲得，Cinfin.com/可持續性。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第12頁

保險產品
我們提供精心設計的財產傷亡和人壽保險產品，為投保人帶來便利、折扣和降低承保缺口或糾紛的風險。對於代表我們的大多數機構，我們相信我們為其客户提供大約75%的典型可保風險的保險解決方案。在我們的報告部門內，各種業務線的產品包括商業財產和責任保險、汽車和住宅保險。

下表顯示了2021年、2020年和2019年年底按細分市場和業務線劃分的淨書面保費。我們將在本報告後面的各個部分討論我們的保險部門。
(百萬美元)202120202019佔2021年總數的百分比
細分市場：    
商業線路保險$3,811 $3,534 $3,410 55.8 %
個人專線保險1,594 1,503 1,435 23.4 
超額險和餘額險426 348 303 6.2 
人壽保險346 328 318 5.1 
其他648 479 368 9.5 
總計$6,825 $6,192 $5,834 100.0 %
    
業務線：    
商業線路保險：
商業傷亡$1,315 $1,205 $1,131 19.2 %
商業地產1,090 1,019 985 16.0 
商用汽車816 763 735 12.0 
工傷賠償269 266 294 3.9 
其他商業廣告321 281 265 4.7 
總商務線保險3,811 3,534 3,410 55.8 
個人線路保險：    
個人汽車608 611 620 8.9 
房主769 693 631 11.3 
其他個人217 199 184 3.2 
個人專線保險總額1,594 1,503 1,435 23.4 
超額險和餘額險426 348 303 6.2 
人壽保險：
定期人壽保險218 202 196 3.2 
萬能人壽保險34 34 37 0.5 
其他人壽保險及年金產品94 92 85 1.4 
小計346 328 318 5.1 
其他648 479 368 9.5 
總計$6,825 $6,192 $5,834 100.0 %


 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第13頁

我們的細分市場
合併財務結果主要反映我們五個報告部門的結果。這些細分市場是基於我們用來評估業績和確定資產配置的財務信息來定義的。
•商業線路保險
•個人專線保險
•超額險和餘額險
•人壽保險
•投資
每一部門的收入、所得税前收入和可識別資產列於合併財務報表附註18第8項。其中一些信息將在本節中討論，我們將在其中解釋每個細分市場的業務操作。各部門的財務業績在第7項“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”中進行了討論。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第14頁

商業線路保險分部
2021年，商業保險部門貢獻了36.74億美元的淨賺取保費，佔綜合總收入的38.2%。這一部門公佈的所得税前利潤為5.98億美元。商業航空公司的淨賺取保費在2021年和2020年分別增長了6%和5%。
 
我們相信，我們的商業航線業務最好是在細分的基礎上進行衡量和評估。不過，我們還提供精選的業務線數據，分別總結我們業務線的增長和盈利趨勢。這五個商業業務線是：
•商業傷亡-為企業提供因其場所內發生的事故或因其運營而引起的第三方責任的保險，包括因產品或與專業服務相關的責任而遭受的傷害。專門的傷亡保險單可能包括類似的保險，如保護傘責任或僱傭慣例。商業意外傷害業務線包括作為商業套餐保單的一部分而撰寫的責任保險。
•商業財產-承保因火災、風、冰雹、水、盜竊和破壞等損失原因造成的建築物、庫存和設備的損失或損壞，以及因承保損失而導致的業務中斷。商業財產還包括其他險別，如內陸海運險，承保與建築商風險、貨物或設備有關的損失。各種財產保險可以作為獨立保單寫入，也可以添加到商業套餐保單中。
•商業汽車保護企業免受身體傷害和財產損失的責任，向投保人和車輛乘用者支付醫療費用，保護投保人自己的車輛因碰撞和各種其他危險而受到的物理損害，以及未投保的駕車者造成的損害。
•工人補償-涵蓋僱主從僱員的工傷中獲得政府指定的福利。
•其他商業線路-這包括為企業提供的其他幾種類型的保險產品，包括：
◦管理責任和擔保-包括董事和高級管理人員(D&O)責任保險，涵蓋實際或據稱的判斷錯誤、失職或與組織活動相關的其他錯誤行為的責任，還可以選擇包括其他責任保險。我們主要面向非營利組織、私營企業、醫療保健組織、金融機構和教育機構。營利性部分包括大約170家銀行或儲蓄和貸款金融機構，沒有一家的資產超過10億美元。擔保部分包括因不誠實、不履行和其他行為造成的損失的合同和商業擔保保證金，還包括特定個人欺詐行為或員工不誠實行為的忠實保證金。管理責任保險還可以包括網絡保險，作為各種保險單的肯定保險選項。我們把所有相關的保費都讓給了再保險公司，因此基本上把所有的風險都轉移了。2021年放棄的保費包括3700萬美元的網絡保險。
◦機械和設備-專門承保因突然和意外的機械故障、蒸汽爆炸或人工產生的電流而造成的鍋爐和機械的損失或損壞，包括生產和計算機設備以及業務中斷。

我們強調機構可以在其社區向中小型企業營銷的產品和服務的歷史，仍然是我們戰略的關鍵部分，即使我們擴大了為大型企業提供保險的胃口。雖然我們的一些財產傷亡機構只銷售我們的個人產品或管理責任和擔保產品，但大約84%的機構提供部分或全部我們的標準市場商業保險產品。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第15頁

2021年，我們業務量最大的10個商業線路州創造了56.7%的保費收入，而2020年這一比例為57.1%。我們10個數量最多的州的報告機構地點總數從2020年的1150個增加到2021年的1174個。

根據商業線路的溢價量，我們最大的10個州如下表所示。
(百萬美元)掙來
保費		佔總數的百分比
贏得的		代理處
位置		平均值
保費Per
位置
截至2021年12月31日的年度    
俄亥俄州$539 14.7 %242 $2.2 
伊利諾伊州225 6.1 152 1.5 
賓夕法尼亞州219 6.0 140 1.6 
北卡羅來納州195 5.3 108 1.8 
印第安納州183 5.0 109 1.7 
維吉尼亞152 4.1 70 2.2 
佐治亞州151 4.1 96 1.6 
田納西州146 4.0 69 2.1 
密蘇裏137 3.7 55 2.5 
密西根136 3.7 133 1.0 

對於新的商業系列業務，逐份保單的承保和定價由我們當地的現場營銷代表協調，他們還負責選擇新的獨立機構。我們的代理和現場助理團隊可以瞭解他們所在社區的人員和企業，並能夠對每個風險做出明智的決定。
 
商業線路保單續簽由總部承保人管理，這些承保人被分配到特定機構，並根據需要諮詢當地現場人員。作為我們團隊方法的一部分，總部承銷商還幫助監督機構的增長和盈利能力。他們負責正式發佈所有新業務和續訂保單以及保單背書。此外，總部承銷商通過提供技術和行業專業知識和產品培訓，幫助確定承保資格，並協助確定保費確定機制，為機構和我們的現場營銷代表提供日常客户服務。我們還繼續以目標市場為重點，分析機會，開發新產品和服務，新的承保選擇和對現有保險產品的改進。
 
瞭解不斷變化的市場狀況是我們成功的關鍵功能，這一功能通過非正式評論和正式審查來實現。非正式地，我們的現場營銷代表、承銷商和產品開發人員經常從各種渠道(包括與他們合作的機構)獲得市場情報。這些市場信息有助於識別最大的競爭對手以及我們的市場優勢和劣勢。獲得的信息包括定價、覆蓋範圍和承保指南的使用。

我們歷史上對中小型企業的重視反映在我們的商業路線、保費額度和保單規模的組合上。我們有效的商業保單中，大約75%的年保費不超過10,000美元，佔我們2021年商業保險保費總額的20%左右。其餘保單的年保費超過10,000美元，包括年保費超過100,000美元的保單，約佔我們2021年商業線路保費收入的30%。我們的平均商業線路保單規模約為13,000美元的年保費。
 
我們的商業套餐通常為大多數保險提供為期三年的保單條款-這是一個關鍵的競爭優勢。根據我們的經驗，多年套餐對注重質量的保險買家很有吸引力，我們認為他們是我們獨立代理人的典型客户。定製的為期三年的保險計劃補充了這些投保人通常與他們的代理人和我們公司的長期關係。通過減少年度管理工作，多年保單降低了我們公司和我們代理的費用。我們對投保人的承諾鼓勵了長期的關係，並減少了他們每年重新評估其保險公司或代理機構的需要。我們相信三年期保單的好處是
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第16頁

即使在利率上升的時期，投保人便利性的改善、賬户保留率的提高和行政成本的降低，也超過了這些政策的潛在劣勢。
 
雖然我們提供三年的保單條款，但這些保單中某些保險的保費可以在下一年的週年紀念日調整，投保人可以隨時酌情取消保單。合同條款通常規定，財產、一般責任、內陸海運和犯罪保險的費率以及保單條款和條件在保單期限內是固定的。然而，我們承保的風險每年都會在保單週年紀念日附近進行審查，保費金額可能會根據風險敞口的變化進行調整。
 
一般責任暴露基準可能每年進行審計。商業汽車、工人補償、專業責任和多年期套餐內的大多數傘形責任保險將在下一年的每個年度週年紀念日進行評級。年度定價可以納入國家保險監管部門在保單開具之日至年度週年日之間批准的費率變化，以及與損失經驗和其他承保判斷因素有關的風險敞口和保費貸記或借記的變化。我們估計，2021年大約75%的商業保費需要進行年度評級或以一年保單期限承保。這75%包括在任何一年到期的三年保單期限內提供的大約三分之一的保單。
 
我們相信，相對於行業商業系列保費，我們的商業系列保險分部保費反映了承包商相關業務的更高集中度。由於與建築相關的經濟活動可能會嚴重影響承包商的保險風險，因此可能會經歷與整體經濟顯著不同的週期，因此我們的商業保險保費趨勢可能與財產傷亡保險業的商業保險保費趨勢不同。2021年，根據北美行業分類系統(NAICS)的代碼，我們估計39%的一般責任保費和37%的工人補償保費來自建築業。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第17頁

個人專線保險分部
個人保險部門為2021年合併總收入貢獻了15.42億美元的淨賺取保費，佔總收入的16.0%，報告所得税前利潤為9700萬美元。2021年，個人航空公司的淨賺取保費增長了5%，2020年增長了4%。
 
我們更喜歡在賬户中寫個人保險，包括汽車和房主保險，以及屬於我們其他個人業務線的保險。例如，在2021年底，大約83%的房主保單在同一賬户中伴隨着個人汽車保單。作為我們基於賬户的方法的結果，我們認為我們的個人線路業務最好是在細分的基礎上進行衡量和評估。但是，我們提供業務線數據來分別彙總三個業務線的增長和盈利趨勢：
•個人汽車保護免受對他人的身體傷害和財產損失的責任，對投保人和車輛乘用者的醫療賠償，因碰撞和各種其他危險對被保險人自己的車輛造成的物理損害，以及未投保的駕車者造成的損害。此外，許多州要求政策提供第一方人身傷害保護，通常被稱為無過錯保險。
•房主-保護因各種危險對住所和內容造成的損失，以及因個人在承保房屋內外的活動而產生的責任。我們還為公寓業主和租房者提供保險。
•其他個人保險-這包括我們為個人提供的其他類型的保險產品，包括住宅火災保險、內陸海運保險、個人雨傘責任保險和船舶保險。

截至2021年年底，我們通過2,721個代理報告地點中的1,974個(約佔73%)營銷個人專線保險產品。在我們提供財產傷亡保險的46個州中，有45個州有1,974個個人專線機構地點。這些機構為我們製作了大約100萬份有效的個人保險，代表了大約385,000名投保人。

我們個人系列保險部門的擴展包括通過獨立機構進行營銷，以有利可圖地增加我們向其高淨值個人系列客户提供的產品和服務的保費。2021年，我們指定的機構為我們創造了總計約6.63億美元的淨投保保費，這些保費來自保險房屋價值在100萬美元或以上的投保人，比2020年增長了28%。我們估計，這些投保人約佔我們個人系列投保人總數的20%。
 
2021年，我們10個銷量最高的個人線路州創造了我們賺取保費的64.8%，而2020年這一比例為65.2%。2015年，我們銷量最高的10個個人專線州創造了我們賺取的保費的78.5%。這一比例的下降表明，隨着時間的推移，我們在個人線路運營的新州實現地理多樣化的長期目標方面取得了進展。我們10個交易量最大的州的報告機構地點總數從2020年的957個增加到2021年的1002個。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第18頁

下表顯示了基於個人線路保費金額的我們最大的10個州。
(百萬美元)掙來
保費		佔總數的百分比
贏得的		代理處
位置		平均值
保費Per
位置
截至2021年12月31日的年度    
俄亥俄州$319 20.7 %231 $1.4 
佐治亞州117 7.6 91 1.3 
紐約106 6.9 105 1.0 
伊利諾伊州82 5.3 123 0.7 
北卡羅來納州75 4.9 88 0.9 
加利福尼亞70 4.6 70 1.0 
印第安納州67 4.3 92 0.7 
阿拉巴馬州63 4.1 49 1.3 
密西根51 3.3 100 0.5 
肯塔基州47 3.1 53 0.9 

新的和更新的個人業務反映了我們特定風險的承保理念。每個機構主要從其服務的地理區域內選擇個人業務，部分是基於機構工作人員對這些社區風險的瞭解或對投保人的熟悉程度。我們有專人專線，有承銷權的現場營銷代表，並定期拜訪代理機構。它們主要集中在以增長為目標的關鍵州，加強我們個人專線產品的優勢，並提供使用我們的政策處理系統的培訓。個人專線活動還得到分配給各個機構的總部同事的進一步支持。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第19頁

超額和剩餘線保險區段
超額和盈餘線路部門為2021年合併總收入貢獻了3.98億美元的淨賺取保費，佔總收入的4.1%，報告的所得税前利潤為4400萬美元。2021年，超額和盈餘線路的淨賺取保費增長了22%，2020年增長了17%。
 
我們的超額額度和剩餘額度保單通常涵蓋具有獨特特徵的業務風險，如業務性質或索賠歷史，這些風險在標準的商業額度市場上很難有利可圖地投保。與標準保險公司相比，超額和過剩保險公司在承保條款和費率方面有更大的靈活性，通常會導致保單的費率更高，併為特定風險定製條款和條件，包括適當的限制承保範圍。我們的目標是中小型風險，在許多情況下，投保人也在我們的另一家子公司擁有標準的市場保險。我們的平均超額和盈餘額度保單的年保費約為8000美元，大多數保單的承保限額為100萬美元或更少。我們所有的超額額度和剩餘額度保單最長期限為一年。在我們2021年賺取的超額和盈餘保費中，約91%提供了商業傷亡保險，約9%提供了商業財產保險。這些保險如下所述。
•商業傷亡-承保企業因其營業場所內發生的事故或經營過程中發生的事故(包括產品造成的傷害)而承擔的第三方責任。其他承保範圍包括雜項錯誤和遺漏、專業責任和超額責任。涵蓋的典型企業包括承包商、製造商、房地產所有者和經理、零售業、顧問以及酒吧或酒館。在特殊活動中承擔責任的保單也是可用的。
•商業財產-因火災、風、冰雹、水、盜竊和破壞等原因造成的損失或損壞，為建築物、庫存、設備和業務收入投保。我們通常使用超額和剩餘額度保單為財產投保的例子包括暫時空置的建築、居住場所、餐館和風險相對較高的製造業類別。

2021年底，我們在提供標準市場商業線路保險的41個州中的每一個州銷售超額和剩餘線路保險產品。提供超額和盈餘額度有助於代表辛辛那提保險公司的機構在標準市場無法承保時滿足客户的保險需求。通過提供出色的服務，我們可以幫助機構成長和繁榮，同時也可以盈利地發展我們的財產傷亡業務。
 
2021年，我們的10個交易量最高的超額和盈餘額度州創造了我們賺取保費的54.9%，而2020年這一比例為55.0%。
 
根據超額和超額保費額度，我們最大的10個州如下表所示。
(百萬美元)掙來
保費		佔總數的百分比
贏得的
截至2021年12月31日的年度  
伊利諾伊州$31 7.8 %
俄亥俄州30 7.6 
德克薩斯州24 6.1 
紐約22 5.6 
賓夕法尼亞州22 5.5 
北卡羅來納州21 5.3 
佐治亞州20 5.0 
密蘇裏16 4.1 
印第安納州16 4.0 
明尼蘇達州16 3.9 
 
辛辛那提金融公司-2021年10月-K-第20頁

代表辛辛那提保險公司的代理機構為所有承運人為其客户承保超額和盈餘保單，每年產生約50億美元的保費。我們估計，大約一半的保費金額與我們通過超額和盈餘線保險部門提供的目標業務類型和承保範圍相匹配。我們組織了這一細分市場的運營，以滿足這些機構的需求，並專門通過它們進行營銷。
 
代理機構可以通過辛辛那提金融公司的全資保險經紀子公司CSU Producer Resources獲得辛辛那提特種保險人的產品線。CSU Producer Resources對通過辛辛那提專業承銷商撰寫的所有業務類別具有約束力，並維護適當的代理和剩餘線路許可證。
 
我們尋求通過提供幾個獨特的好處來賺取每家機構最好的超額和盈餘額度賬户的一部分。代理生產商可以通過CSU Producer Resources直接聯繫我們的一羣承銷商，這些承銷商專門專注於超額和剩餘線業務。這些承保人可以利用我們提供的更廣泛的服務，為投保人提供額外的價值，並通過經驗豐富和反應迅速的損失控制服務和索賠處理來幫助生產商建立關係。CSU Producer Resources為我們的獨立代理生產商提供額外的支持，在需要的時候，通過匯回多餘的線路税和印花費，並保留公認的市場勤奮搜索宣誓書。通過CSU Producer Resources而不是競爭對手的經紀公司進行營銷的代理機構通常會獲得更高的佣金，因為使用我們的內部經紀子公司可以消除一些中介成本。這項業務包括在他們與辛辛那提保險公司的利潤分享協議中。我們還提供即時服務，一般在請求綁定策略後24小時內簽發約95%的保單。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月-K-第21頁

人壽保險細分市場
人壽保險部門貢獻了2.98億美元的淨賺取保費，佔2021年合併總收入的3.1%，報告所得税前虧損1600萬美元。2021年壽險淨賺取保費增長3%，2020年增長7%。
 
辛辛那提人壽保險公司支持我們以代理為中心的業務模式，它深化了我們與代理的關係，同時也使代理和我們公司的收入和盈利能力多樣化。我們主要專注於保費支付源源不斷、有潛力通過增加需求來實現收入增長的人壽產品。
 
人壽保險業務線
佔壽險部門收入99%以上的四個業務領域是：
•定期人壽保險-只有在被保險人在特定時間段內死亡時才支付死亡撫卹金的保單。保單選項包括退還保費條款，這是一種福利，相當於如果被保險人存活到期限結束，應支付的所有已支付基本保費的總和。這些保單使用傳統的和加速的方法進行全額承保。
•工地產品-通過僱主向僱員提供定期人壽保險、返還保費定期人壽保險和終身人壽保險。保費由僱主使用工資扣減來收取。保單的發行採用簡化的承保方式，並在保證發行的基礎上進行。工地保險產品為我們的財產傷亡代理隊伍提供了極好的商業和個人賬户交叉服務機會。
•終身人壽保險-為被保險人的一生提供人壽保險的保單。死亡撫卹金保證永遠不會減少，保費保證永遠不會增加。雖然保費是固定的，但必須如期支付。這些保單提供有保證的現金價值，這些現金價值可以作為以現金退還價值為抵押的貸款。這些保單是全額承保的。
•萬能人壽保險-全額承保的長期人壽保險。合同保費既不是固定的，也不是有保證的；但是，合同確實規定了最低利息抵扣利率和保險費和費用費用的最高成本。現金價值可作為以現金退還價值為抵押的貸款，不作擔保，並取決於實際保費支付的金額和時間以及實際合同評估的金額。

此外，辛辛那提人壽的市場：
•遞延年金是指在規定時期結束後或年金人達到規定年齡時開始定期支付收入的遞延年金。在延期期間，根據合同支付的任何款項都將按公司宣佈的貸方利率累計，但不低於合同規定的最低保證利率。延期年金可在延期期間退還，其現金價值等於累計付款加利息減去退保費用(如有)。
•即時年金，提供固定收入和一次性支付的某種組合，以換取單一保費。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第22頁

人壽保險分銷
辛辛那提人壽在49個州和哥倫比亞特區都有執照。截至2021年年底，在我們的1,921家財產傷亡代理關係中，約有80%向其客户提供辛辛那提人壽產品。我們還從大約356家其他獨立的人壽保險機構發展人壽保險業務。我們小心翼翼地從這些其他機構招攬業務，不與我們的財產傷亡機構的營銷和銷售努力相沖突或競爭。
 
在通過我們的財產傷亡機構進行營銷時，我們具有特定的競爭優勢：
•由於我們的財產保險業務備受推崇，財產保險經紀公司管理層傾向於考慮出售我們的壽險產品。
•我們的財產傷亡和人壽保險業務的營銷工作都由我們的現場營銷部門指導，並與我們的壽險現場營銷代表進行協調，以確保溝通和運營的一致性。LIFE現場營銷代表可以與經紀公司人員及其客户面對面交流。我們的LIFE總部、承保人和其他員工都可以為代理和現場團隊提供幫助，幫助安排業務。

我們繼續強調我們的人壽保險的交叉服務機會，包括定期和工地產品，用於財產傷亡機構的個人和商業賬户。在財產傷亡和獨立壽險代理分銷系統中，我們的優勢是提供有競爭力的最新產品，並結合財務實力和穩定性提供個人關注。
•定期人壽保險是我們最大的人壽保險產品線。我們繼續開發和提供具有我們的代理人指出的重要功能的定期產品，例如退還保費福利和加速承保選項。
•我們還提供滿足企業需求的產品，包括關鍵人物和買賣保險。我們為我們機構的個人和商業客户提供高質量的個人人壽保險。
由於我們雄厚的資本實力，我們可以提供有競爭力的產品組合，包括有保證的產品，使我們的代理商具有營銷優勢。我們的人壽保險公司保持着強大的保險公司財務實力評級：A.M.Best，A+(Superior)；惠譽(Fitch)，A+(Strong)；標準普爾，A+(Strong)。我們的人壽保險公司選擇不建立穆迪評級。
 
根據提交給州保險部門的報表中包含的信息，2021年，我們人壽保險保費收入最高的五個州如下表所示。
(百萬美元)保險費佔總數的百分比
截至2021年12月31日的年度  
俄亥俄州$57 15.7 %
賓夕法尼亞州27 7.4 
伊利諾伊州22 6.0 
印第安納州21 5.7 
佐治亞州19 5.3 

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第23頁

投資細分市場
投資部門的收入主要來自淨投資收入和為控股公司和每個運營子公司管理的投資組合的淨投資損益。
 
我們的投資部按照我們的投資政策中規定的風險指導方針運作，同時還受到我們董事會投資委員會的監督。這些準則為風險容忍度設定了參數，除其他事項外，還管理投資組合的分配以及證券和行業集中度。這些參數是綜合企業風險管理計劃的一部分。在將現金配置到各種資產類別時，我們會考慮基於市場的因素，如風險調整後的税後收益率，以及部分基於保險部門法規和評級機構指引的內部措施。
 
我們的投資組合在2021年底和2020年底的公允價值分別為243.37億美元和21.94億美元，如下表所示。整體投資組合增加，反映未實現收益頭寸和公允價值增加。公允價值的增加在很大程度上是由於股市在2021年期間上漲。2021年，我們固定期限投資的未實現收益頭寸減少，主要原因是美國國債收益率等利率上升。
(百萬美元)2021年12月31日2020年12月31日
 成本或攤銷成本佔總數的百分比 佔總數的百分比成本或攤銷成本佔總數的百分比 佔總數的百分比
 公允價值公允價值
應税固定到期日$8,344 51.0 %$8,858 36.4 %$7,363 48.3 %$8,053 38.0 %
免税固定期限3,886 23.8 4,164 17.1 3,949 25.9 4,285 20.2 
普通股3,697 22.6 10,862 44.6 3,640 23.9 8,541 40.3 
不可贖回的優先選擇
股票		424 2.6 453 1.9 287 1.9 315 1.5 
總計$16,351 100.0 %$24,337 100.0 %$15,239 100.0 %$21,194 100.0 %
 
從歷史上看，我們從保險業務中獲得的現金投資於兩大類投資：
•固定期限投資-包括應税和免税債券以及可贖回優先股。2021年期間，淨買入抵消了我們投資組合中固定期限證券的未實現收益、銷售和贖回淨減少的綜合影響。2020年，淨購買量和未實現收益的淨增長抵消了銷售和看漲。
•股權投資-包括普通股和不可贖回優先股。2021年期間，購買和公允價值淨增長的綜合影響抵消了我們投資組合中股權證券的銷售。2020年期間，購買量和公允價值淨增長抵消了銷售額的影響。
 
除了2021年底我們投資組合中持有的證券外，其他投資資產包括2.27億美元的私募股權投資、3600萬美元的美國直接財產所有權和開發項目房地產、3500萬美元的勞合社存款和3100萬美元的人壽保險貸款。

下面將進一步介紹我們的投資組合。有關投資構成和估值的其他信息包括在合併財務報表附註2(投資)第8項和公允價值計量附註3(公允價值計量)中。我們投資組合的詳細列表將在我們的網站上更新，Cinfin.com/Investors每個季度，當我們報告季度財務業績時。

固定期限證券投資
通過保持多樣化的固定期限投資組合，我們試圖管理整體利率、再投資、信貸和流動性風險。我們奉行買入並持有的策略，不會因為預期利率變動而試圖對投資組合進行大規模調整。通過定期投資新資金和分析經風險調整的税後收益率，我們致力於實現投資組合的一般階梯效應，這可能會減輕不利利率變動的一些影響。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第24頁

截至2021年12月31日，我們的投資級和非投資級固定期限證券分別佔投資組合的80.2%和5.3%。其餘14.5%為固定期限證券，未獲穆迪或標普評級。我們的非評級證券包括較小規模的市政債券和私募公司證券。其中許多雖然沒有得到穆迪或標普的評級，但卻得到了全美保險監理員協會(NAIC)證券估值辦公室的評級。這一類別還包括規模較小的公開上市公司證券，其中許多證券擁有穆迪或標普以外的機構的評級，如惠譽(Fitch)或克羅爾(Kroll)。

固定期限投資組合的其他選定屬性如下表所示。我們固定期限投資組合的額外到期期和其他信息見合併財務報表附註2第8項。
 十二月三十一號，
 20212020
加權平均攤銷收益率4.02 %4.12 %
加權平均到期日8.0 年份7.5 年份
有效期4.8 年份4.5 年份
 
過去兩年末，我們的應税固定期限證券組合的公允價值為：
(百萬美元)十二月三十一號，
 20212020
投資級企業$6,807 $6,416 
州、市和政治分區931 712 
非投資級公司690 479 
商業抵押貸款支持273 285 
美國政府123 120 
外國政府26 29 
政府投資企業8 12 
總計$8,858 $8,053 
 
雖然我們的策略通常是購買並持有固定期限的投資至到期，但在確定個別證券的持有期時，我們會監控信用狀況和公允價值變動。除美國機構發行外，截至2021年底，沒有個人發行人的證券佔應税固定期限投資組合的1.3%以上。2021年底，穆迪對投資級公司債的平均評級為Baa1，標普對該公司債的平均評級為BBB。我們的應税固定期限投資組合包括2.73億美元的商業抵押貸款支持證券，截至2021年底的平均評級為Aa2/AA。
 
相對於巴克萊綜合指數等廣泛的債券市場指數，我們對投資級公司債券資產類別的敞口最大。在這一資產類別中，我們對金融板塊的權重為41.2%，高於美銀美林美國企業指數(Bank Of America Merrill Lynch U.S.Corporation Index)金融板塊34.0%的權重。相對於巴克萊的總和，我們增持了商業抵押貸款支持證券資產類別，而對規模大得多的住宅抵押貸款支持市場沒有敞口。
 
截至2021年12月31日，我們擁有41.64億美元的免税固定期限證券，穆迪和標普的平均評級為Aa2/AA。該投資組合在大約1,700家市政債券發行人中非常多樣化。截至2021年底，沒有一家市政發行人佔免税固定期限投資組合的0.6%以上。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第25頁

股權證券投資
在用固定期限投資覆蓋我們的中期和長期保險義務後，我們歷史上一直使用一些可用現金流投資於股權證券。我們的股權證券組合包括普通股和不可贖回的優先股。對股票證券的投資在實現我們的投資組合目標方面發揮了重要作用，對投資收入的增長和投資組合的增值都做出了貢獻。我們仍然致力於我們的長期股權重點，我們相信這是我們公司長期增長和穩定的關鍵。我們相信，我們主要投資於多元化選擇的大市值、高質量、增加股息的公司的戰略，通常會降低相對於更廣泛的股票市場的波動性。
 
出於聯邦所得税的目的，增值投資的收益通常在證券出售之前不需要繳税。我們認為，與通常用作税基的證券成本相比，股本證券的增值價值是一種有用的衡量標準，有助於評估公允價值如何隨着時間的推移而變化。在此基礎上，2021年底的未實現投資淨收益包括我們股票投資組合中的淨收益頭寸71.94億美元。經濟增長或衰退等事件或因素可能會影響我們股權證券的公允價值。

截至2021年底，蘋果(納斯達克代碼：AAPL)是我們最大的單筆普通股投資，佔我們公開交易普通股投資組合的7.9%，佔整個投資組合的3.5%。母公司持有我們普通股持有量的43.9%(以公允價值衡量)。投資組合在各行業的分佈情況見下表。
 
普通股組合行業行業分佈
 普通股投資組合的百分比
 2021年12月31日2020年12月31日
 辛辛那提
金融		標準普爾500指數成份股公司
加權		辛辛那提
金融		標準普爾500指數成份股公司
加權
行業：    
資訊科技31.1 %29.2 %28.3 %27.6 %
金融14.2 10.7 14.2 10.4 
醫療保健13.5 13.3 13.3 13.5 
工業類股11.1 7.8 12.3 8.4 
消費者可自由支配8.3 12.5 8.9 12.7 
消費品6.9 5.9 6.7 6.5 
材料4.4 2.5 5.1 2.6 
能量4.0 2.7 3.8 2.3 
房地產2.7 2.8 2.7 2.4 
公用事業2.2 2.5 2.6 2.8 
電信服務1.6 10.1 2.1 10.8 
總計100.0 %100.0 %100.0 %100.0 %
 
我們評估不可贖回優先股的方式與我們評估固定期限投資的方式類似，尋求有吸引力的相對收益率。我們通常專注於投資級不可贖回優先股，這些優先股由有良好普通股派息歷史的公司發行，為我們提供了另一層保護。提供股息的不可贖回優先股也會得到考慮，這些優先股的股息可以從所得税中扣除。我們在2021年和2020年分別購買了這個投資組合中1.73億美元和7900萬美元的不可贖回優先股。
辛辛那提金融公司-2021年10月K頁

其他
我們報告的其他業務包括母公司及其非保險子公司CFC投資公司的非投資業務。截至2021年底，該子公司與其商業租賃和融資服務相關的應收賬款為9800萬美元，而2020年底的應收賬款為9500萬美元。

我們還報告了辛辛那提再保險公司(Cincinnati Re)的業績，該公司與其他保險或再保險公司簽訂了合同，也稱為條約，承擔部分保險風險，以換取承保這些風險的保單的部分保費。這些條約及其損失敞口在性質上是不同的，包括再保險風險的不同業務範圍和地理位置。我們的一些條約反映了一種通常稱為參與式或成比例的合同，通常是在再保險實體和我們(作為再保險人)之間按比例分攤保費和損失。有些是通常被稱為超額損失的合同類型，在這種合同中，我們只賠償再保險實體超過預定金額的損失。

辛辛那提再保險公司2021年的淨保費總額為4.61億美元，而2020年為3.02億美元。2021年淨保費中約32%用於包括自然災害損失風險在內的財產風險，約55%用於各種責任風險的傷亡風險。其餘約13%是我們認為更專業的保險的組合，包括但不限於與住宅抵押貸款、海洋和能源風險以及網絡風險相關的信用風險轉移。

同樣被報道的還有辛辛那提全球(Cincinnati Global)的業績，該公司是我們於2019年2月28日收購的勞合社辛迪加318(Lloyd‘s Syndicate 318)的倫敦全球專業承銷商。我們預計它將為未來的收益和賬面價值增長做出貢獻。我們還認為，它應該提供機會，支持我們的獨立機構在新的地理位置和業務線上產生的業務。

2021年，辛辛那提全球的淨承保保費總額為1.87億美元，而2020年為1.77億美元。2021年的大部分保費是針對包括自然災害損失風險在內的美國和國際財產風險的，其中約65%被歸類為直接和兼職的，23%被歸類為活頁夾，其中具有約束力的權力已被授予各種保險持有人。保險持有人大多在美國，我們相信他們有能力成功承保和管理風險。其餘的約12%用於其他類別的業務，包括貿易信貸、恐怖主義、高價值便攜式財產的實物保險以及包括電影和娛樂風險或活動取消的意外保險。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第27頁

監管
美國的保險業(美國)主要由州法律監管。我們所有的美國保險公司子公司都註冊在俄亥俄州，但辛辛那提專業保險人保險公司(Cincinnati Specialty Underers Insurance Company)除外，它的註冊地是特拉華州。每個國內保險子公司主要受其各自住所國的保險法律和法規管轄。我們還受制於我們承保的所有州的監管機構。下面討論對我們的保險業務和財務報告影響最大的國家法律法規。
•保險控股公司條例-我們作為保險控股公司制度，在我們的主要標準市場財產意外傷害公司子公司及其盈餘額度保險子公司各自的註冊地進行監管。這些規定要求我們每年提供有關控股公司系統內個別公司的治理和運營的財務和其他信息。任何非保險公司子公司構成的風險信息也必須披露。控股公司系統內所有影響保險公司的交易都必須是公平和公平的。在完成影響保險公司所有權或控制權的交易之前，以及在保險公司與其控股公司集團中的任何個人或實體之間進行某些重大交易之前，必須向州保險專員發出通知。此外，其中一些交易在沒有專員事先批准的情況下是不能完成的。
•附屬股息-辛辛那提保險公司由辛辛那提金融公司全資擁有。辛辛那提保險公司及其全資子公司的股息支付能力受適用的居住地法律管轄。根據這些法律，我們的國內保險子公司在向其股東支付任何股息或分配任何股息之前，必須提前10天向所在州的保險專員提供信息通知。一般來説，我們的國內保險子公司在沒有事先監管批准的情況下，最多隻能支付上一日曆年度法定資本和盈餘的10%或法定淨收入的100%以上。
國內保險公司子公司在支付國家保險法規定的非常股息前，必須提前30天通知國家保險專員，並事先徵得國家保險專員的批准。您可以在合併財務報表附註9的第8項中找到我們的保險子公司在2021年支付的股息的信息。
•保險業務-我們所有的國內保險子公司都要接受它們所在州保險部門的許可和監督。這些法規的性質和範圍各不相同，但通常植根於將監管、監督和行政權力下放給州保險部門的法規中。對國內保險子公司的監管包括：必須達到和保持的償付能力標準；保險人及其代理人和經紀人的許可；投資的性質和限制；為投保人利益的證券存款；監管標準市場保單表格和保險費率；保單取消和不續期；測試審計計劃；定期審查保險公司的事務；要求提交關於保險公司財務狀況或其他目的的年度報告和其他報告；關於未賺取保費、損失和其他事項準備金的要求；要求參加保險保證基金的性質和程度；非自願承擔困難或高風險的保險業務，主要是工傷保險；以及某些税費的徵收、匯款和申報。我們在美國的主要保險監管機構已經採用了年度法定財務報告的審計規則範本。這一規定與薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)在審計師獨立性、公司治理和財務報告內部控制等問題上密切相關。該條例允許辛辛那提金融公司董事會的審計委員會也作為我們每一家保險子公司的審計委員會。
•保險擔保協會-對於資不抵債的保險公司對投保人和索賠人的某些義務，各州根據該州所有成員保險公司承保的保險公司在業務中的比例份額來評估每個成員保險公司的金額。雖然近年來此類評估的金額不大，但我們無法預測未來根據這些法律對我們的保險子公司進行任何評估或退款的金額和時間。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第28頁

•共享市場和聯合承保計劃-分配的風險計劃、再保險設施和聯合承保協會是在自願市場上無法獲得的情況下，通常為申請人提供各種基本保險的機制。各州可以根據保險公司自願的市場份額要求參與，與這些池相關的承保結果可能對我們公司不利。
•法定會計-對於公開報告，國內保險公司根據GAAP編制財務報表。然而，某些數據也必須按照NAIC《會計實務和程序手冊》中定義的法定會計規則計算。雖然法定數據不能替代任何GAAP業績衡量標準，但行業分析師和其他公認的報告來源經常使用法定數據，以便於比較保險公司的業績。
•保險準備金-國家保險法要求財產、意外傷害和人壽保險公司每年分析準備金的充分性。我們委任的精算師必須提交一份意見，證明準備金足以支付保單索償義務和相關費用。
•投資法規-保險公司的投資必須遵守有關投資類型、質量和集中度的法律法規。這些法律和法規允許投資於聯邦、州和市政債務、公司債券、優先股和普通股證券、抵押貸款、房地產和某些其他投資，但受特定限制和其他條件的限制。
•基於風險的資本要求-NAIC對財產傷亡和人壽保險公司的基於風險的資本(RBC)要求可作為NAIC和州監管機構的早期預警工具，以識別可能資本不足並可能值得采取進一步監管行動的公司。NAIC有一個每年評估RBC的標準公式。計算財產傷亡公司RBC的公式考慮了資產和信用風險，但更注重承保因素的準備金和定價。人壽保險公司的RBC計算公式考慮了與保險、業務、資產和利率風險有關的因素。
雖然聯邦政府及其監管機構一般不直接監管保險業務，但通過的聯邦立法和行政規則可能會影響我們的業務。隱私法，如《格拉姆-利奇-布萊利法案》、《公平信用報告法》和《健康保險可攜性和會計法》(HIPAA)是對我們日常運營影響最大的聯邦法律。這些都適用於我們，因為我們收集和使用個人非公開信息來承保保險和處理索賠。我們還必須遵守其他聯邦法律，如“恐怖主義風險保險法”(TRIA)、“反洗錢法”(AML)、“不承認和再保險改革法”(NRRA)、“美國反海外腐敗法”(FCPA)以及外國資產控制辦公室(OFAC)的規章制度。

2010年多德-弗蘭克(Dodd-Frank)華爾街改革和消費者保護法案(Dodd-Frank)第五章設立了聯邦保險辦公室(Federal Insurance Office)，以監控保險業，並收集信息，以確定保險公司監管中可能導致影響美國金融體系的保險業系統性危機的問題或漏洞，並建議金融穩定監督委員會將一家保險公司指定為需要聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)額外監管的具有系統重要性的實體。我們預計多德-弗蘭克法案不會導致聯邦政府對我們作為一個具有系統重要性的實體的運營進行監督。
 
我們預計不會因為遵守任何與環境保護有關的聯邦、州或地方規定而對我們的支出、收益或競爭地位產生任何實質性影響。我們目前並沒有任何重大的估計非經常開支，以供環境管制設施之用。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第29頁

我們在有限的外國司法管轄區開展業務。我們的外國保險子公司辛辛那提全球承保有限公司，總部設在英國，持有一批公司，由我們的管理機構辛辛那提全球承保代理有限公司領導，隸屬勞合社辛迪加318，受審慎監管局(PRA)和金融市場行為監管局(FCA)監管。PRA對保險公司的主要目標是促進保險公司的安全和穩健，以保障投保人，而FCA有三個運作目標：(I)為消費者提供適當程度的保障；(Ii)保護和加強英國金融體系的完整性；以及(Iii)促進金融服務市場上消費者利益的有效競爭。PRA/FCA的高級管理人員和認證制度為保險公司負責職位的個人提供了適合和適當的標準、行為和責任的監管框架。PRA和FCA也向勞合社理事會授予了一些額外的監管職責。憑藉勞合社的國際牌照，我們可以在世界各地開展業務。在每個這樣的國家，我們都受該司法管轄區的法律和保險法規的約束。

我們在英國的業務進一步受到歐盟(EU)的監管。一般來説，歐盟的要求被歐盟採納，然後通過授權立法在成員國實施。歐盟監管和影響的重要領域包括資本、償付能力和風險管理要求(償付能力II)、競爭法和反壟斷監管、中介和分銷監管、性別歧視以及數據保護和隱私(一般數據保護監管)。由於英國退出歐盟，歐盟法規對我們英國業務的適用性可能會以尚未完全確定的方式發生變化。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第30頁

企業風險管理
我們通過由公司高管監督的正式風險管理計劃來管理企業風險。我們的ERM框架包括一個企業風險管理委員會，該委員會負責監督風險活動，由來自整個企業的高級執行級風險所有者組成。風險委員會的活動得到了來自商業領域的代表團隊的支持，他們專注於識別、評估和制定針對新出現的風險的風險計劃。我們每季度向我們的董事長、總裁和首席執行官，以及我們的董事會和高級管理團隊(視情況而定)提供一份全面的報告，説明與確定的容忍度和限制、風險評估和風險計劃相關的風險衡量標準的狀況。運營審計、戰略計劃和部門業務計劃的使用，以及我們開放溝通和從根本上尊重我們的行為準則的文化，繼續幫助我們持續管理風險。

我們理解，網絡安全事件只是可能影響我們未來業績的事件之一。我們致力於確保我們的系統和數據的安全，同時通過風險管理努力以及第三方專家對我們的網絡安全計劃結構和能力的測試，繼續增進我們對網絡安全風險的理解。這些努力包括阻止企圖的網絡入侵，防禦拒絕服務攻擊，頻繁進行漏洞評估，以及維護程序，以確保及時通知重大網絡安全事件和相關的披露控制。我們還制定了程序和報告流程，當我們發現試圖對我們的一個獨立代理的系統進行網絡入侵時。網絡安全問題是向我們的執行管理團隊、風險委員會、披露委員會和董事會(包括其審計委員會)報告的重要組成部分。網絡攻擊的影響可能會發生在任何公司身上，而且可能是巨大的，包括補救、訴訟和聲譽損害的額外成本。

我們的風險管理計劃包括正式的風險偏好要素以及風險識別和量化過程。企業的總體目標是適當平衡風險和回報，以實現適當的風險資本回報。我們的主要風險在項目1A“風險因素”中討論，包括與自然災害、投資和運營有關的風險。

我們繼續研究新出現的風險，包括氣候變化風險及其對我們的運營結果和我們投保的公司的潛在財務影響。這些影響包括我們市政或公司債券投資組合的信用質量惡化，以及在保費沒有足夠相應增加的情況下增加虧損。與任何風險一樣，我們尋求確定風險暴露的程度和可能採取的行動，以減輕風險在企業層面的潛在負面影響。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第31頁

ITEM 1A。風險因素
我們的業務涉及各種風險和不確定性，這些風險和不確定性可能會影響我們業務目標的實現。許多風險可能會對我們的組織產生影響。例如，雖然與設定保險費率以及建立和調整損失準備金相關的風險屬於保險活動，但與我們在這些領域的假設、判斷或估計不同的實際結果可能會對我們的投資活動、增長和整體結果產生影響。
 
下面的討論應該被視為理解我們面臨的重大風險的起點。這並不是對它們的潛在影響或我們管理和控制風險的戰略的明確總結。關於這些戰略的討論，請參見項目7，管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。
 
如果這裏討論的任何風險或不確定性發展為實際事件，它們可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果或現金流產生實質性的不利影響。在這種情況下，我們普通股的市場價格可能會大幅下跌。我們風險管理策略的失敗可能會對我們的綜合財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響。
 
讀者應仔細考慮這些信息以及我們在本報告和我們定期提交給證券交易委員會的其他報告和材料中提供的其他信息，以及我們公開發布的新聞稿和其他信息。

與保險業務相關的風險

我們主要依靠獨立的保險代理人來分銷我們的產品。
我們通過獨立的、非排他性的保險代理銷售我們的主要產品，即面向企業和個人的保險單。這些代理商沒有義務推銷我們的產品，可以而且確實銷售我們競爭對手的產品。我們必須提供符合這些代理人及其客户需求的保險產品。我們需要與銷售我們產品的代理商保持良好的關係。如果我們不這樣做，這些代理商可能會銷售我們競爭對手的產品，而不是我們的產品，這可能會導致我們的業務組合不那麼可取，並可能影響我們的運營結果。
 
除了我們為企業和個人銷售保單外，辛辛那提再保險公司還對其他保險公司的保單進行再保險。這項業務是透過再保險中介人推銷的，一般不是由推銷我們保單的典型獨立代理人提供。

某些事件或條件可能會削弱我們的代理為我們創造業務的願望，以及我們的獨立代理享有的競爭優勢，包括：
•下調我們保險子公司的財務實力評級。我們相信，我們強大的保險商財務實力評級，特別是A.M.的A+(Superior)評級，對我們的標準市場財產意外傷害保險集團和該集團中的每一家子公司來説都是一個重要的競爭優勢。有關我們財務實力評級的更多討論，請參見項目1，我們的業務和我們的戰略，財務實力。
•擔心與我們做生意很困難或無利可圖，認為我們的服務水平不再是市場上的顯著特徵，認為我們的產品不能滿足我們代理商客户的需求，或認為我們的業務實踐與代理商的商業模式不兼容。
•併購可能導致大量溢價集中在一家機構。
•延遲技術系統的開發、實施、性能和優勢，以及增強功能或獨立工程師認為我們的技術解決方案與其需求不符。

如果我們不能用能夠產生足夠和盈利的保費的機構來取代我們，那麼營銷我們產品的獨立機構數量的減少、機構未能成功營銷我們的產品或支付欠我們的金額、機構戰略或業務的變化或機構選擇減少他們對我們產品的書寫都可能影響我們的運營結果。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第32頁

此外，投保人可能會選擇競爭對手的產品，而不是我們自己的產品，因為它們在價格、條款和條件、承保範圍或服務方面存在實際或感知上的差異。如果與我們做生意的獨立機構的質量下降，也可能導致投保人通過不同的機構或渠道購買保險。消費者，特別是個人保險行業的消費者，可能會越來越多地選擇從獨立保險代理人以外的分銷渠道購買保險，如直銷機構。保險公司，尤其是直銷公司增加廣告投放，可能導致消費者改變購買習慣，完全繞過獨立代理人。創新、新技術或不斷變化的技術和/或購買趨勢或消費者偏好可能會減少或消除對我們銷售的產品的需要或需求。
 
我們保險子公司的信用評級或財務實力評級可能會被下調。
如果我們公司的一個或多個信用或債務評級被下調，可能會對我們的借款成本產生不利影響，或者限制我們獲得資金的渠道。財務實力評級反映了評級機構對我們的保險子公司的財務實力、經營業績、戰略地位和履行對投保人義務的能力的看法。我們的評級會接受定期審查，不能保證我們的評級不會改變。評級機構可能會改變或擴大他們的要求，或者可能會發現我們的保險子公司不再符合為當前評級建立的標準。如果我們的財產傷亡或人壽保險子公司財務實力評級被下調，我們的代理人可能會發現更難推銷我們的產品，或者可能會選擇強調其他運營商的產品。
 
由於災難性、恐怖主義或流行病事件或風險集中，我們可能會經歷異常高的損失。
在我們正常的業務過程中，無論是我們的保險業務還是再保險業務，我們都會為損失估計高度不確定的風險提供保險，特別是災難性和恐怖主義事件。災難可以是人為的，也可以是由自然災害造成的。我們可能面臨的人為災難包括但不限於工業事故、恐怖襲擊、社會動盪和騷亂。我們可能面臨的自然災害災難事件包括但不限於颶風、龍捲風、風暴、地震、山體滑坡、冰雹、洪水、嚴冬天氣和野火。由於這些事件的性質，我們無法準確預測災難發生的頻率或潛在代價。許多科學家和其他專家認為，氣候條件的變化增加了世界某些地區此類自然災害的不可預測性、頻率和嚴重性，並對未來的趨勢和風險敞口造成了額外的不確定性。我們無法預測氣候條件變化可能對我們的運營結果產生的影響，也無法預測對氣候變化擔憂的任何法律、監管或社會迴應可能如何影響我們的業務。此外，人為事件，如水力壓裂，可能會造成地球運動的破壞或造成環境和/或健康危害。
 
災難損失的程度是受事件影響地區的保險和再保險風險總額以及事件嚴重程度的函數。我們適當管理巨災風險的能力在一定程度上取決於巨災模型，而巨災模型可能會受到數據不準確或不完整、未來事件頻率和嚴重程度的不確定性以及氣候變化的不確定影響的影響。此外，隨着時間的推移，這些模型會進行重新校準和更改，從而獲得更多數據，並改變對當前或新出現的損失模式和條件的影響的看法。

根據這些模型，結合辛辛那提保險公司、辛辛那提再保險組合和辛辛那提全球公司承保的風險的財產傷亡保險的影響，單一颶風事件的可能最大損失估計包括以下金額，扣除通過放棄的再保險可收回的金額和所得税，幷包括估計恢復保費的影響：百年一遇的事件為4.28億美元，一年一次的事件為6.02億美元-請參閲項目7，流動性和資本資源，2022年再保險計劃，有關評估我們的風險緩解戰略(包括我們放棄的再保險計劃)時考慮的建模損失的討論。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第33頁

我們銷售保險和再保險的地理區域面臨着無數的自然災害，例如：
•墨西哥灣、東部、東南部和東北部沿海地區的颶風。
•許多地區發生地震，特別是在新馬德里斷裂帶、加利福尼亞州、西北部和西南部。
•中西部、南部、東南部、西南部和大西洋中部有龍捲風、大風和冰雹。
•野火。
•在全球範圍內，如果發生嚴重的災難性事件或恐怖襲擊，我們可能會因辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球業務而遭受重大損失。

在我們服務的地理區域發生恐怖襲擊，可能會導致我們保單下的索賠比我們預期的要高得多。我們的保險單承保我們服務的所有地區的恐怖主義風險，包括一線和二線城市。我們在46個活躍的州都有小型合作公用事業公司、水務公司、燃料批發商、小型購物中心和小型學院，由於那裏的員工數量眾多，我們的俄亥俄州費爾菲爾德總部也是如此。此外，如果發生恐怖事件或疫情，我們的人壽保險子公司可能會受到不利影響，特別是如果疫情影響到廣泛的人口，或影響整體經濟。我們的協理健康計劃是自籌資金的，也可能同樣受到影響。
 
如果我們在一段時間內遭受的損失水平超過我們精算確定的預期，我們的經營結果將受到不利影響。此外，如果我們被要求在到期日之前或以不利的價格出售證券，以支付異常高的虧損和虧損費用，我們的財務狀況可能會受到不利影響。如果一些保險公司或其他公司和其他投資者因為災難性事件造成的異常高損失而需要在短時間內出售證券，那麼證券定價可能就更不有利了。
 
我們的地理集中度將我們的業績與某些州的商業、經濟、環境和監管條件聯繫在一起。我們在46個州銷售我們的標準市場財產意外傷害保險產品，但我們的業務集中在中西部和東南部。當我們的獨立機構的客户在多個州有業務或物業時，我們在那些我們不積極營銷保險的州也有敞口。
 
辛辛那提保險公司繼續擴大其辛辛那提再保險承擔業務，併為其配備了經驗豐富的承保和分析人才，他們努力承擔我們在數量和質量上都很瞭解的風險。書面業務包括在全球範圍內為財產災難和恐怖主義事件提供保險的條約。根據2022年1月1日生效的條約，辛辛那提再保險公司面臨的最大損失來自自然災害事件。這一風險敞口包括可能的最大損失估計，在邊際基礎上為以下金額：100年一次的事件為1.74億美元，250年一次的事件為1.67億美元。這些影響代表單一颶風事件，包括所得税、估計的恢復保費和適用的再保險轉讓的影響，包括任何假定的再保險退保，以及估計的恢復保費。它們是基於應用保險研究試金石(Application Insurance Research Touchstone)的可能最大損失估計值。®8.0版災難模型。邊際基礎反映了辛辛那提保險公司直接承保的辛辛那提再保險組合和財產意外保險的多元化效應。忽略這兩個組成部分提供的多樣化影響，在獨立的基礎上，辛辛那提再保險公司可能的最大虧損估計包括以下金額：100年一次的事件2.01億美元，250年一次的事件2.3億美元。如果在這些條約的涵蓋期間，發生大規模財產災難或恐怖主義事件或單一極端事件的頻率很高，我們的財政狀況和行動結果可能會受到重大影響。

我們還在擴大辛辛那提全球(Cincinnati Global)，鑑於其經驗豐富的承保人才，我們的全球專業保險商辛辛那提全球(Cincinnati Global)的保費主要針對美國和國際財產風險敞口。截至2022年1月1日，辛辛那提環球公司給我們帶來的最大損失來自自然災害事件。這一風險敞口包括以下可能的最大損失估計：百年一遇的事件估計為4900萬美元，250年一次的事件估計為7800萬美元。這些影響是獨立的，代表着單一的颶風事件，包括所得税、適用的再保險轉讓和估計的恢復保費的影響。他們是
基於應用保險研究試金石8.0版巨災模型中可能的最大損失估計。如果發生大規模財產災難或恐怖主義事件的頻率很高，或出現單一極端情況
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第34頁

如事件發生，在其保單承保期內，本公司的財務狀況及經營業績可能會受到重大影響。

此外，我們投資的公司可能會受到嚴重災難性事件、恐怖襲擊或流行病事件的嚴重影響，這些事件可能會影響我們的財務狀況和運營結果。我們的再保險人可能會遭受重大損失，可能會危及他們支付我們讓給他們的損失的能力。它還可能減少再保險的可用性。如果我們不能以合理的成本獲得足夠的保險，可能會限制我們在哪裏開展業務，或者減少我們在某些領域可以開展的業務。如果一個州的其他承運人不能履行對投保人的義務，我們也可能面臨州擔保基金的評估。災難或流行病事件也可能影響我們的運營，破壞我們的總部設施，傷害我們俄亥俄州費爾菲爾德總部的員工和訪客，或擾亂我們員工執行分配任務的能力。
 
新冠肺炎的爆發可能會造成異常高的損失。
2020年3月，新冠肺炎的爆發，也被稱為新型冠狀病毒SARS-CoV-2，被世界衞生組織認定為大流行。疫情在美國廣泛爆發，包括我們經營的市場。與許多財產傷亡保險行業的公司一樣，我們的財產傷亡子公司在根據公司發佈的商業財產保險單尋求保險的訴訟中被列為被告，這些訴訟涉及因新冠肺炎疫情而關閉或暫停業務造成的據稱損失。我們業務面臨的風險包括立法或法院裁決，將商業財產保險表格中的業務中斷保險擴大到涵蓋與新冠肺炎大流行相關的純經濟損失索賠。多個司法管轄區的立法措施和待決訴訟仍在進行中，我們不能保證在某些司法管轄區，我們不會受到不利立法或不利司法裁決的影響。這些行動尋求將覆蓋範圍擴大到超出我們為這些保單設定的條款和條件，包括不包含特定病毒排除的保單。因此，如果沒有考慮承保，也沒有收取保費，我們可能會被迫支付索賠。如果這些行動成功，這些索賠的總額可能會對我們的業務、財務狀況、聲譽、運營結果和現金流產生重大的不利影響。.

我們的淨虧損和虧損調整費用是估計的，實際的淨虧損可能更高。
根據現有信息，我們對新冠肺炎虧損和虧損調整費用的估計代表了截至2021年12月31日的最佳估計。這些估計是基於報道的索賠、政策層面的審查和最近的司法裁決。然而，有關承保範圍、法律責任和再保險的假設仍在接受持續的司法審查，並可能受到政府進一步行動的影響。雖然我們相信，根據目前掌握的信息，截至2021年12月31日，我們的新冠肺炎淨虧損準備金和虧損調整費用是足夠的，但我們將繼續密切關注報告的索賠、政府行動、司法裁決以及疫情造成的全球社會混亂和經濟活動水平的變化，並將在獲得新信息時調整我們對總虧損和淨虧損的估計。影響我們對損失和損失調整費用的估計，或影響我們合理估計此類損失的能力的因素包括：疫情的持續時間和政府限制病毒傳播(可能產生額外經濟損失)的行動；最終將提交索賠或提起訴訟的投保人的數量；缺乏所謂投保索賠的損失證明；涉及保險業其他公司的類似訴訟中的司法裁決；州法律和正在發展的判例法的差異；訴訟趨勢，包括投保人提出的不同法律理論；任何類別的投保人是否以及在多大程度上可以獲得認證；對新冠肺炎虧損準備金和虧損調整費用的這種調整可能會對我們的運營業績、財務狀況和現金流產生重大影響。

我們適當承保和定價風險的能力以及日益激烈的競爭可能會對我們的業績產生不利影響。
我們的財務狀況、經營業績和現金流取決於我們為各種風險承保和準確設定費率的能力。我們基於對業務類別、地理區域和其他標準內可能發生的虧損水平的假設來確定我們的定價。
 
要為我們的產品合理定價，我們必須收集、正確分析和使用數據，以便做出決策和採取適當行動；數據必須充足、可靠和可訪問；我們需要制定適當的評級方法和公式；我們可能需要快速識別和應對趨勢。我們可能會高估或低估損失成本趨勢，或者這些趨勢可能會意外改變，從而導致業務損失，因為風險定價高於競爭對手，或者收費費率太低，無法維持盈利。通貨膨脹趨勢，特別是在國外
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第35頁

歷史標準，可能會使確定適當的定價變得更加困難。如果費率不準確，我們可能無法產生足夠的保費來抵消損失和費用，或者我們可能在市場上沒有競爭力。
 
如果我們承保業務的州拒絕允許我們認為為承保風險所必需的費率上調，我們設定適當費率的能力可能會受到阻礙。如果一個州不再允許我們使用我們認為可以預測虧損的因素，比如基於信用的因素，那麼它也可能會阻礙我們設定適當利率的能力。多個州要求我們從強制性再保險基金購買再保險。如果國家沒有足夠的資金，這類再保險基金可能會給保險公司帶來信用風險，在某些情況下，再保險基金的存在可能會影響保單的價格。這些和類似安排的影響可能會降低我們在任何給定時期的盈利能力，或者限制我們增長業務的能力。
 
保險業是週期性的，競爭激烈。該行業不時會經歷長時間的激烈競爭，在此期間，吸引新業務、保留現有業務和保持盈利的難度加大。香港保險業的競爭基於很多因素，包括：
•收取的保費的競爭力
•承運人、代理商、經紀人和投保人之間的關係
•承保和定價方法，使保險公司能夠識別和靈活定價風險
•向代理人提供的補償
•承銷紀律
•保險條款和條件
•產品推向市場的速度
•產品和營銷創新，包括廣告
•技術能力與創新
•控制費用的能力
•A.M.Best等獨立評級機構的財務實力評級是否充足
•向代理人和投保人提供的服務和工具的質量
•索賠滿意度和聲譽

我們與美國、百慕大、歐洲和其他國際保險公司和再保險公司以及承保財團競爭，其中一些財團擁有比我們更多的財務、營銷和管理資源。最近的行業整合，包括保險和其他金融服務公司之間的業務合併，導致了更大的競爭對手，擁有更多的財務資源。我們還與不斷進入保險和再保險市場的新公司競爭。此外，資本市場參與者創造了替代產品，旨在與我們通過辛辛那提再保險公司銷售的再保險產品競爭。競爭加劇可能會導致投保單減少、保險費率降低、保單條款和條件不太有利，這可能會降低我們的承保利潤率，並對我們的運營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

如果我們的定價不正確，或者我們因為這些因素中的一個或多個而無法有效競爭，我們的溢價收入可能會下降，我們的運營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。大型競爭對手可能會通過瞄準某些產品線或壓低市場價格來故意擾亂市場。
 
有關我們在保險市場的競爭地位的討論，請參閲項目1，我們的細分市場中關於我們的商業系列、個人系列、超額和剩餘系列以及人壽保險系列的討論。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月-K-第36頁

我們的定價和資本模式可能存在缺陷。
我們使用各種精算定價方法、預測性定價和承保模型、隨機模型和/或預測技術來幫助我們瞭解業務、分析風險和估計未來趨勢。這些技術和模型的輸出被用來幫助我們做出承保、定價、再保險、準備金和資本決策，並幫助我們確定戰略方向。這些模型包含許多假設，包括所用數據足夠和準確的假設。它們還受到任何統計分析固有的不確定性和侷限性的影響。實際結果可能與模擬產出大不相同，導致我們的產品定價不正確，高估或低估儲量，或不準確地預測模擬事件對我們結果的影響。這可能會對我們的運營結果產生實質性的不利影響。
 
我們的損失準備金是我們最大的負債，是基於估計的，可能不足以彌補我們的實際損失。
我們的合併財務報表是按照公認會計準則編制的。這些原則要求我們做出影響合併財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計大不相同。關於我們用來編制財務報表的重要會計政策、與我們的關鍵會計政策相關的方法、假設和估計相關的不確定性的重大影響，以及用於確定我們的損失準備金的過程，請參閲綜合財務報表第8項附註1，以及第7項關鍵會計估計、財產意外保險損失和損失費用準備金和人壽保險保單準備金。
 
我們最關鍵的會計估計是損失準備金。損失準備金是我們預計支付的索賠金額和我們為解決這些索賠而產生的費用。我們在財務報表中建立的損失準備金是對支付和管理已經發生的保險事件(包括尚未報告給我們的事件)所產生的索賠所需金額的估計。損失準備金是估計值，本質上是不確定的；它們不能也不能代表負債的確切衡量標準。通脹情景，特別是歷史規範之外的情景，或影響我們關鍵會計估計的假設的監管變化，可能會使估計損失準備金變得更加困難。因此，我們過去期間的損失準備金可能被證明不足以彌補我們的實際損失和相關費用。這些估計中的任何變化都會反映在我們在發生變化期間的運營結果中。增加損失準備金會減少收益，而減少損失準備金會增加收益。
 
不可預見的損失，我們無法預測的類型和規模，可能會出現。這些額外損失可能是由於法律環境、法律法規、氣候變化、災難性事件、損失嚴重程度或頻率的增加、環境索賠、大規模侵權或其他原因(如社會通貨膨脹)造成的。這樣的未來損失可能是巨大的。通脹情況可能會導致索賠成本上升，特別是醫療索賠，從而影響儲備充足率和我們的運營結果。

除了上述風險外，辛辛那提再保險準備金還受到不確定性的影響，因為再保險公司依賴於剝離公司的原始承保決定和索賠準備金做法。因此，我們面臨的風險是，我們的分拆公司可能沒有充分評估我們再保險的風險，放棄的保費可能不足以補償我們承擔的風險。此外，由事故發生至向再保險人申報損失或利益，以及最終解決或了結損失，一般需要較長的時間。辛辛那提環球(Cincinnati Global)也存在類似的風險，因為其業務的承銷部分依賴承保人。

我們收購辛辛那提環球公司的預期收益可能無法實現。
我們位於倫敦的勞合社辛迪加318全球專業承銷商辛辛那提全球(Cincinnati Global)於2019年2月28日被收購。我們不能保證交易的預期收益將在預期的時間框架內完全實現或完全實現，也不能保證與進一步發展其業務相關的成本或困難不會大於預期。這筆交易的成功在一定程度上將取決於我們能否通過收購辛辛那提環球公司實現預期的商機和增長前景。我們可能永遠不會意識到這些商機和增長前景，我們的管理層可能會在試圖進一步發展正在進行的業務時轉移注意力。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第37頁

辛辛那提環球的國際業務使我們受到額外的監管，並可能使我們面臨額外的投資、政治和經濟風險。
我們的國際業務可能會讓我們面臨許多額外的風險。這些風險包括價格管制、資本管制、貨幣兑換限制、所有權限制和其他限制性或反競爭的政府行為或要求，這些限制可能會對我們的業務和聲譽產生不利影響。我們在美國以外(包括英國)的商業活動也可能受到政治和經濟風險的影響，包括外幣和信貸風險。此外，辛辛那提環球的業務將擴大我們提供的產品，並可能使我們面臨額外的監管或其他風險。
此外，美國以外的商業活動將使我們受到更多國內和外國法律法規的約束，包括《反海外腐敗法》、《英國行賄法》以及其他國家禁止向外國官員支付不當款項的類似法律。此外，英國的保險公司(包括管理代理人和倫敦勞合社的成員)受到Solvency II和英國監管制度的約束，該制度本身包括勞合社頒佈的規則。儘管我們有旨在確保遵守這些法律和監管要求的政策和控制措施，但如果這些控制措施無效，員工或中介機構未能遵守適用的法律和法規，我們可能會受到民事和刑事處罰，我們的業務和聲譽可能會受到不利影響。一些國家的法律和法規缺乏明確性，即使有當地的專業知識和有效的控制，也很難確定當地法律的確切要求和潛在的責任。在特定市場不遵守當地法律可能會導致重大責任，不僅會對我們在該市場的業務產生重大的負面影響，而且對我們的聲譽也會產生重大的負面影響。

辛辛那提環球的商業活動每年都需要勞合社批准一份商業計劃。存在計劃不會獲得批准或受到限制的風險。作為勞合社的管理代理人和財團，辛辛那提環球公司面臨着各種風險和相關的不確定性，包括它有義務在勞合社維持資金以支持其承銷活動，以及定期評估其資本、治理和業務的其他方面。

與英國退出歐盟有關的事態發展可能會對辛辛那提環球公司的業務產生不利影響。
英國退出歐盟(Brexit)的條款以及英國和歐盟未來的關係可能會影響經濟狀況，包括兩國之間的貿易條件。英國退歐的最終影響是不確定的，將取決於英國為保留進入歐盟市場而達成的任何協議。英國退歐還可能導致法律上的不確定性，以及潛在的不同國家法律法規，因為英國將決定取代或複製哪些歐盟法律。英國退歐帶來的這些或其他不利後果可能會對辛辛那提環球的運營和商機產生不利影響。

為了減輕英國退歐對通過其承保的業務的潛在影響，勞合社在比利時設立了一家保險公司子公司，意在通過該子公司承保歐洲經濟區(European Economic Area)的保險業務。勞合社提出的退歐應急計劃效果如何還不確定。

我們獲得或收取再保險保護的能力可能會影響我們的業務、財務狀況、經營結果或現金流。
我們購買財產傷亡和人壽再保險，是為了減輕流動性風險和收益波動風險，這些風險是由於災難性事件或單一重大損失導致索賠嚴重程度或頻率意外上升而造成的。再保險的可獲得性、金額和成本取決於市場狀況，可能會有很大差異。如果我們不能以可接受的條款和適當的金額獲得再保險，我們的業務和財務狀況可能會受到不利影響。
 
此外，我們對我們的再保險人也要承擔信用風險。雖然我們購買再保險是為了管理我們的風險和損失敞口，但這種再保險並不履行我們在所投保的保單下的直接義務。即使我們不能收回我們認為根據我們的再保險合同有權獲得的東西，我們仍將對我們的投保人承擔責任。再保險公司可能會拒絕或不能賠償我們讓給他們的損失，或者他們可能會推遲付款。對於長尾索賠，我們的再保險人的信譽可能會在我們能夠收回我們有權獲得的金額之前發生變化。再保險人無力償債、無能力或不願意根據其與我們的保險附屬公司訂立的再保險協議條款付款，可能會對我們的財政狀況、經營業績或現金流量造成重大不利影響。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第38頁

有關選定的再保險交易的討論，請參閲項目7，流動性和資本資源，2022年再保險轉讓計劃。
 
與投資或其他財務事項有關的風險

金融中斷或長期的經濟低迷可能會對我們的投資表現產生實質性的不利影響。
新冠肺炎的爆發導致金融市場嚴重混亂和波動，經濟活動減少。許多公司經歷了不確定性和流動性減少。如果這些情況再次出現或導致長期的經濟低迷，它們可能會對我們的財務狀況、經營業績或現金流產生不利影響。這種不利影響可能是實質性的。這些市場狀況也可能導致我們的投資收入或我們擁有的證券價值下降。

我們實現業績目標的能力可能會受到金融、信貸和資本市場或整體經濟變化的影響。
我們將從投保人那裏收到的保費和其他可用現金進行投資，以產生投資收入和資本增值，同時保持足夠的流動性，以支付保險索賠和運營費用，償還債務義務和支付股息。我們投資資產的價值是股東權益的重要組成部分，也被稱為賬面價值。投資資產估值的變化可能會顯著影響每股賬面價值的變化，這是管理層討論和分析的執行摘要第7項中討論的一個關鍵業績目標。
 
對於債券等固定期限投資，在2021年底，債券佔我們投資組合公允價值的53.5%，利率和債券價格之間的反向關係導致債券價值在加息期間下降。大幅提高一般利率水平可能會對我們的股東權益產生不利影響。
 
投資收益是我們收入和淨收入的重要組成部分。增加投資收入和實現長期賬面價值增長的能力受到我們無法控制的因素的影響，例如：通貨膨脹、經濟增長、利率、世界政治局勢、法律法規的變化、流行病事件、恐怖主義襲擊或威脅、影響我們行業其他公司或我們投資的行業的不利事件、導致信用緊縮的市場事件以及其他廣泛的不可預測事件。這些事件可能會對整體經濟造成不利影響，並可能導致我們的投資收入或我們擁有的證券價值下降。我們投資收入的大幅下降可能會對我們的淨收入產生不利影響，從而對我們的股東權益以及我們的法定資本和盈餘產生不利影響。有關與我們的投資相關的風險的更詳細討論，請參閲項目7A，關於市場風險的定量和定性披露。
 
我們已經發行了有保證最低迴報的人壽保險合同，被稱為銀行擁有的人壽保險合同(BORI)。博利投資資產必須符合集團合同持有人所在司法管轄區監管機構制定的某些標準。因此，投資銷售可能需要遵守這些規定，可能需要記錄損益。如果賬户中的資產在到期或終止時少於負債，我們可能會遭受損失。
 
我們的投資業績也可能會因為我們選擇投資的投資類型、行業集團和/或個人證券而受到影響。與這些選擇相關的市場價值變化可能會導致我們的財務狀況或經營結果發生實質性變化。
 
截至2021年底，普通股持有量佔我們投資組合的44.6%。影響全球或美國經濟或股票市場的不利消息或事件可能會影響我們的淨收入、賬面價值和整體業績，以及我們支付普通股股息的能力。有關我們投資活動的討論，請參閲第7項(投資結果)和第7A項(關於市場風險的定量和定性披露)。
 
銀行業或與我們有關係的銀行的惡化可能會影響我們的經營業績。如果我們獲得短期信貸額度的銀行被收購、倒閉或受到其他負面影響，我們維持或獲得短期信貸額度的能力可能會受到影響。如果一家擁有指定機構的銀行改變策略，我們可能會損失保費收入。如果對投保的金融機構提出索賠，我們的董事和高級管理人員責任業務線的損失可能會增加。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第39頁

 
信貸和市場狀況的惡化也可能削弱我們進入信貸市場的能力，並可能影響現有或未來的貸款安排。
 
如果我們很大一部分商業保險公司的投保人(包括購買擔保債券的投保人)受到明顯或長期的經濟低迷以及建築業和相關行業低迷、信貸市場收緊和燃料成本上漲等事件的不利影響，我們的整體業績可能會受到影響。這類事件可能會使投保人更難為新項目融資、完成項目或擴大業務，從而導致工資和銷售額減少以及設備和車輛購買量減少導致保費下降。這些事件還可能導致索賠(包括擔保索賠)增加，因為投保人無法獲得必要的融資，以完成項目或在索賠過程中收取基礎信貸額度。這樣的經濟下滑和事件可能會對我們風險集中的建築業以及受經濟下滑打擊最嚴重的地理區域產生更大的影響。
 
不斷惡化的經濟狀況也可能增加與向我們收取保費的獨立代理欠下的金額相關的信用風險程度，並可能阻礙我們向再保險公司追回到期金額的能力。

我們作為一家沒有直接業務的保險控股公司的地位，可能會影響我們未來支付股息的能力。
辛辛那提金融公司是一家控股公司，幾乎所有業務都通過其子公司進行交易。我們的主要資產是運營子公司的股票和我們的投資。因此，我們支付現金股息和長期債務利息的現金流取決於我們從運營子公司獲得的股息和在母公司層面持有的投資所賺取的收入。
 
從我們的主要保險子公司獲得的紅利受到俄亥俄州保險法的限制，俄亥俄州是俄亥俄州的所在地。這些法律規定了最低償付能力和流動性門檻和限制。2022年，在未經監管部門事先批准的情況下，可支付的最高股息不得超過上一日曆年度法定資本和盈餘的10%或法定淨收入的100%，最高限額為截至上一日曆年度末的法定未轉讓資本和盈餘金額。超過這些限制的股息必須事先獲得俄亥俄州保險部的批准才能支付。我們可能無法從我們的保險子公司獲得股息，或者我們可能無法在不清算證券的情況下獲得履行債務或支付普通股股息所需的股息。這可能會影響我們的財務狀況。

有關保險控股公司股利規定的討論，請參閲合併財務報表附註9第1項和第8項。

一般風險因素

我們的業務有賴於我們的設施、系統和業務功能的不間斷運行。
我們的業務取決於員工執行必要業務功能的能力，例如處理新保單和續訂保單以及處理索賠。我們越來越依賴技術和系統來高效、不間斷地完成這些業務功能。我們無法使用總部設施來執行某些關鍵功能，或技術、電信或其他系統出現故障，或主要供應商提供的服務丟失或失敗，都可能嚴重削弱我們及時履行此類功能的能力，或影響交易的準確性。如果持續或反覆出現這種業務中斷或系統故障，可能會導致我們編寫和處理新的和續訂業務、為我們的代理人和投保人提供服務、及時支付索賠、收取應收賬款或執行其他必要業務職能的能力下降。如果我們的災難恢復和業務連續性計劃沒有充分考慮、解決或扭轉中斷或故障的情況，這可能會對我們的運營業績和財務狀況造成重大不利影響。由於我們大約64%的員工通常在我們位於俄亥俄州費爾菲爾德的總部工作，這一風險進一步加劇。隨着2020年居家行動的實施，我們迅速有效地將我們的大多數總部員工過渡到在家工作。
 
我們成功執行業務職能的能力還取決於聘用和留住合格員工。對高素質高管和其他關鍵員工的競爭發生在保險行業內部和來自其他行業的競爭。我們還必須有效地發展和管理員工，包括提供培訓和資源。這樣的工具和信息可以讓他們有效地執行關鍵業務功能
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第40頁

適應不斷變化的業務需求。我們經營的許多市場都在經歷低失業率，勞動力短缺正在影響許多行業。如果我們不能吸引和留住某些員工，或者如果我們不能提供足夠的培訓或資源，我們可能會限制我們戰略計劃和重要業務職能的成功執行。
 
行業慣例和法律法規的變化對我們業務的影響是不確定的。
隨着行業慣例和法律、司法、立法、監管、政治、社會和其他環境條件的變化，可能會出現與保險定價、索賠和承保範圍相關的意想不到的問題。這些問題可能會對我們的業務產生不利影響，因為這些問題可能會阻礙我們獲得足夠的承保風險費率，或者以其他方式將承保範圍擴大到我們的承保意向之外，通過增加索賠的數量或規模，通過改變我們關鍵會計估計的假設，或者通過增加對投保人的義務(超出合同義務)，對我們的業務產生不利影響。在某些情況下，不可預見的新出現的和潛在的索賠和承保問題以及法院裁決或立法變化可能要到我們簽發了可能受到這些變化影響的保險單之後才會變得明顯。因此，我們的保險合約的全部責任範圍可能在保單發出後多年才能知悉，而我們的定價和準備金估計亦可能不能準確反映其影響。
 
我們必須採用公認的權威機構發佈的新的或修訂的會計準則，包括財務會計準則委員會(FASB)和美國證券交易委員會(Standard Chartered Bank)。未來需要採取的變化可能會改變我們目前採用的會計處理方式，並可能對我們的經營業績、財務狀況或現金流產生重大不利影響。
 
我們的投資收入得益於市政債券利息和股權證券股息收入的税率優惠。這些證券的市場估值也受益於現行税法的税收優惠方面，影響了我們投資組合的價值，也影響了股東權益。未來税法的變化可能會對我們的經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。
 
NAIC、州保險監管機構和州立法者不斷重新審查監管保險公司和保險控股公司的現有法律法規，特別是修改法定會計原則，解釋與產品形式和定價方法有關的現有法律法規，以及制定影響我們業務的各種金融和非金融組成部分的新法律法規。任何擬議或未來的立法、法規或NAIC倡議，如果被採納，可能會比目前的法規要求對我們開展業務的能力有更多的限制，或者可能導致更高的成本。在為我們的產品定價和承保時，損失或嚴重限制了特定變量(如信用)的使用，可能會導致未來的無利可圖和成本增加。
 
聯邦法律和法規以及國際法律和法規的影響，包括那些在金融和信貸危機後可能頒佈的法律和法規，可能會對我們的業務產生不利影響，可能包括從以州為基礎的監管體系轉變為聯邦監管體系，廢除麥卡倫·弗格森法案(McCarran Ferguson Act)，和/或根據多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)採取措施，設立聯邦保險辦公室(Federal Insurance Office)，並規定確定非銀行金融公司存在系統性風險，因此應該受到聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)的加強監管。目前還不清楚這個聯邦辦公室將如何與NAIC和州保險監管機構協調和互動。採用或實施這些措施中的任何一項都可能限制我們經營保險業務、管理公司事務或增加經營成本的能力。
 
這些變化的影響可能會對我們的運營結果產生不利影響。有關我們的準備金做法的討論，請參閲第7項，關鍵會計估計，財產意外傷害保險損失和損失費用準備金和人壽保險保單準備金。
 
管理技術計劃和滿足數據安全要求是重大挑戰。
我們使用技術來處理、存儲、檢索、評估和利用客户和公司的數據和信息。反過來，我們的信息技術和電信系統又與第三方系統對接，並依賴於這些第三方系統。我們必須能夠訪問我們的系統，以提供保險報價、處理保費支付、更改現有保單、提交和支付索賠、提供客户支持、管理我們的投資組合、報告財務結果以及執行其他必要的業務功能。系統故障或停機可能會影響我們及時執行這些業務功能的能力，這可能會損害我們開展業務的能力，並損害我們與業務合作伙伴和客户的關係。在發生自然災害(如自然災害)的情況下
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第41頁

災難、流行病、內亂、工業事故、網絡攻擊、停電、恐怖襲擊(包括常規的、核的、生物的、化學的或放射的)或戰爭，我們所依賴的系統可能在很長一段時間內無法為我們的員工或獨立代理所訪問。即使我們的員工和獨立代理能夠報到工作，如果我們用於開展業務的數據或系統被禁用或損壞，他們也可能在很長一段時間內無法履行職責。雖然技術可以簡化許多業務流程並最終降低運營成本，但技術計劃帶來短期成本，而且還存在實施和運營風險。此外，我們可能對最終產品的有效性和用户接受度有不準確的費用預測、實施時間表或期望。隨着時間的推移，這些問題可能會升級。如果我們無法找到並留住擁有關鍵技術知識的員工，我們開發和部署關鍵技術解決方案的能力可能會受到阻礙。
 
我們必須收集、使用和持有與我們有關係的個人和企業的數據。數據安全面臨的威脅，包括未經授權的訪問和網絡攻擊，迅速出現和變化，使我們面臨額外的保護或補救成本，以及競爭的時間限制，以便根據客户的期望以及法律和法規要求保護我們的數據。
 
我們的系統一直並可能繼續受到病毒或其他惡意代碼、未經授權的訪問、網絡攻擊、網絡欺詐或其他與計算機有關的滲透的影響。雖然我們採取了商業上合理的措施來保護我們的系統和數據的安全，但我們很難或不可能防禦不斷變化的技術以及犯罪和國家支持的網絡犯罪和網絡威脅帶來的所有風險。雖然我們沒有意識到我們的網絡安全系統遭到重大破壞，但行政、內部會計和技術控制以及其他預防措施可能不足以防止我們的系統或與我們有業務往來的第三方的系統受到安全破壞。網絡罪犯和恐怖分子的日益複雜使得跟上新的威脅變得困難，並可能導致入侵。修補和其他保護現有系統和服務器的措施可能不夠充分，尤其是在即將退役的系統上。我們的美國、離岸和雲供應商採用的控制措施可能會被證明是不夠的。我們也可能會遇到聯營公司或其他內部來源故意或疏忽的行為造成的違規行為。由於我們或他們無法控制的情況，例如災難性事件、電源異常或停機、自然災害、網絡故障以及病毒、勒索軟件和惡意軟件，我們的系統和我們的第三方供應商的系統可能會變得容易損壞或中斷。
 
違反我們的安全或供應商的安全，導致未經授權訪問我們的數據，可能會使我們面臨與我們的日常運營相關的中斷或挑戰，以及數據丟失、訴訟、損害、罰款和處罰、合規成本大幅增加和聲譽損害。
 
辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第42頁

ITEM 1B。未解決的員工意見
無
 
ITEM2.屬性
辛辛那提金融公司擁有我們位於俄亥俄州費爾菲爾德107英畝土地上的總部大樓。這座建築的總面積為1,508,200平方英尺。截至2021年12月31日，包括土地在內的這些財產在我們的財務報表中記錄為1.31億美元，並被歸類為土地、建築和設備淨額，供公司使用。關聯方John J.&Thomas R.Schiff&Co.Inc.佔地8991平方英尺(不到1%)。此屬性用於合併財務報表和附註中描述的操作。

辛辛那提金融公司擁有位於我們總部物業西北角的Gilmore Pointe。這座四層樓高的建築約有103,000平方英尺的可用空間。該財產在截至2021年12月31日的財務報表中記錄為400萬美元，並被歸類為其他投資資產中的投資財產。截至2021年12月31日，非關聯租户佔比86%，辛辛那提金融關聯企業佔比14%。

辛辛那提保險公司擁有用於多項業務的CFC Winton Center，總面積約為48,000平方英尺，距離我們的總部約6英里。截至2021年12月31日，包括土地在內的財產在我們的財務報表中記錄為800萬美元，並被歸類為土地、建築和設備淨額，供公司使用。

我們租用位於英國倫敦的辦公場所，用於辛辛那提全球業務。我們還在美國各地租賃辦公場所，以支持我們的保險業務。
 
ITEM3.法律訴訟
該公司或我們的任何子公司都不參與任何據信是實質性的訴訟，而不是與我們的業務性質相關的普通的、例行公事的訴訟。
 
ITEM4.披露礦場安全資料
本項目不適用於本公司。
 

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第43頁

第II部
ITEM5.註冊人普通股市場、相關股東事項和
發行人購買股票證券
截至2021年12月31日，辛辛那提金融公司約有24.3萬名登記在冊的股東。雖然大約有13,500名股東登記在冊，但大多數股東都是實益所有者，他們的股份由經紀人和機構賬户以“街頭名義”持有。我們相信我們的許多獨立代理代表和我們子公司的5166名員工中的大多數人擁有公司的普通股。我們的普通股在納斯達克上的交易代碼是CINF。

累計總回報
如下圖所示，假設所有股息進行再投資，辛辛那提金融公司普通股的五年總回報率為72.8%，而標準普爾綜合財產和意外傷害保險指數為82.3%，標準普爾500指數為133.4%。
 
下圖描繪了2016年12月31日投資於股票或指數的100美元，包括股息的再投資。所示年份分別代表截至12月31日的每個財年。
 
五年累計總收益的比較
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/20286/000002028622000012/cinf-20211231_g1.jpg
標準普爾500指數(S&P500 Index)包括美國經濟各行業500家領先公司的代表性樣本。截至2021年底，標準普爾綜合1500財產和意外傷害保險指數(S&P Composite 1500 Property&Casualty Insurance Index)包括28家公司。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第44頁

股票證券的發行和購買
以下彙總了截至2021年12月31日根據我們的股權補償計劃授權發行的證券：
計劃類別須提供的證券數目
在行使以下權力時發出
未完成的選項，
認股權證和權利在
2021年12月31日		加權平均鍛鍊
未償還價格
期權、認股權證及權利		剩餘證券數量
在以下條件下可供將來發行
股權補償計劃(不包括
(A)欄所反映的證券)
2021年12月31日
 (a)(b)(c)
股權補償計劃
經證券持有人認可		3,552,336 $78.52 5,867,608 
股權薪酬計劃不
經證券持有人認可		— — — 
總計3,552,336 $78.52 5,867,608 
 
未來可供發行的證券數量包括：根據辛辛那提金融公司2016年股票補償計劃(2016計劃)可發行的5,538,245股，根據辛辛那提金融公司2012年股票補償計劃(2012年計劃)可發行的74,411股，以及根據董事2018年股票計劃可發行的254,952股。未來可供發行的證券數量假設基於業績的獎勵將發行的證券數量是在目標業績水平上發行的。2016年計劃和2012年計劃都允許發行股票期權、基於服務或基於業績的限制性股票單位、股票增值權或其他基於股權的授予。2016年和2012年計劃授予的股票期權以外的獎勵，按計劃計算，實際發行的普通股每1股，獎勵3股。有關根據我們的股權補償計劃給予的以股份為基礎的聯營薪酬的其他資料載於綜合財務報表附註17第8項。

我們在第7項，流動性和資本資源中討論了影響我們支付現金股息和回購股票能力的因素。我們的保險子公司可以向母公司支付股息的監管限制在合併財務報表附註9第8項中討論。

以下是根據我們的回購計劃購買的股票摘要：
期間總數
的股份
購得		平均值
支付的價格
每股		股份總數
作為以下項目的一部分購買
公開宣佈
計劃或計劃		最大數量
可能還會有的股票
根據
計劃或計劃
October 1-31, 2021— — — 11,942,698 
2021年11月1日至30日715,913 $120.27 715,913 11,226,785 
2021年12月1日至31日150,000 116.21 150,000 11,076,785 
總計865,913 119.56 865,913  
 
在2021年期間，我們沒有出售任何沒有根據證券法註冊的股票。我們的回購計劃沒有到期日。我們的回購計劃於2018年1月26日擴大了
1500萬股。截至2021年12月31日，根據我們的計劃，我們有11,076,785股可供購買。2021年，我們以115.19美元的平均價格回購了125萬股票。

ITEM 6.    [已保留]
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第45頁

ITEM7.管理層對財務狀況和財務狀況的討論與分析
經營成果
引言
管理層討論和分析的目的是瞭解辛辛那提金融公司的綜合經營結果和財務狀況。我們管理層的討論和分析應與第8項合併財務報表和相關附註一起閲讀。除非另有説明，我們是在稀釋的基礎上公佈每股數據，對所有股票拆分和股票分紅的金額進行調整。
 
我們首先對我們的運營結果做一個執行摘要，然後是關於關鍵會計估計的其他重點和細節。在某些情況下，我們會參考估計的行業數據，這樣我們就可以在整個保險業的背景下提供有關我們業績的信息。除非另有説明，該行業數據是由A.Best編制的，該公司是保險業領先的統計、分析和財務實力評級機構。來自A.M.Best的信息是在美國保險公司監管的法定會計基礎上提供的。當我們在可比的法定會計基礎上提供我們的結果時，我們就是這樣貼上標籤的；所有其他公司數據都是按照美國公認的會計原則列報的。

通過辛辛那提保險公司(Cincinnati Insurance Company)，辛辛那提金融公司(Cincinnati Financial Corporation)在大約2000家美國股票和相互保險集團中，根據2021年前9個月的淨保費收入，成為美國最大的25家財產意外傷害保險公司之一。我們通過46個州精選的獨立保險機構集團銷售我們的保險產品，如項目1，我們的業務和我們的戰略中所討論的那樣。
 
美國經濟、保險業和我們的公司繼續面臨許多挑戰。我們的長遠眼光使我們能夠應對眼前的挑戰，同時也專注於使公司在所有市場週期中獲得成功的最有利地位的重大決策。我們相信，這一前瞻性觀點始終有利於我們的股東、代理人、投保人和合夥人。
 
為了衡量我們的進展，我們定義了一種價值創造指標，我們認為該指標反映了我們保險業務的貢獻、我們投資戰略的成功程度以及我們對向股東支付現金股息的重視程度。我們將這一指標稱為價值創造比率(VCR)，它由兩個主要組成部分組成：(1)每股賬面價值增長率加上(2)宣佈的每股股息與每股期初賬面價值的比率。這一衡量標準旨在全面反映每股賬面價值的變化，在每股賬面價值進行調整的情況下(例如採用會計準則更新後會計變更的累積影響)，使用最初報告的每股賬面價值。

我們公司淨收入的主要來源概述如下。我們將在“公司財務亮點”中按來源討論對淨利潤和VCR的貢獻，然後在“財務結果”中進行更詳細的討論。

•承保利潤(虧損)-包括來自保險和再保險保單或合同的賺取保費的收入，減去相關保險覆蓋範圍的損失和損失費用。這些收入通過承保與營銷政策相關或與保險業務管理相關的費用而進一步減少。當收入超過虧損和費用時，淨結果代表承保利潤。
•投資收益--主要是將銷售保單收取的保費進行投資，直到需要資金支付保險索賠或其他費用的損失。來自債券的利息收入或來自股票的股息收入是我們投資收入的主要類別，隨着時間的推移，來自複合效應的額外貢獻。
•投資收益和損失-隨着時間的推移，投資資產的升值或貶值發生。損益一般在未出售或所投資資產出售或減值的情況下，從權益證券的市值變動中確認。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月-K-第46頁

執行摘要
我們的價值創造比率，如上所述，是我們的主要業績目標。錄像機的發展趨勢如下表所示。
一
年		三年制
平均百分比		五年期
平均百分比
價值創造比率：   
截至2021年12月31日25.7 %23.6 %18.7 %
截至2020年12月31日14.7 15.0 16.5 
截至2019年12月31日30.5 17.8 14.2 
 
未來五年，我們的目標是每年創造價值的比率平均在10%至13%之間。2021年，我們的業績為25.7%，超過了這一區間的高端。我們也超過了截至2021年12月的三年期和五年期的區間高端。

下表按百分比顯示了我們的價值創造比率的主要組成部分。對各組成部分的分析有助於理解我們的財務表現。我們的財務結果將在下面的公司財務要點部分進一步分析。
 截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019PT.變化PT.變化
價值創造比主要組成部分：   
扣除投資收益前的淨收益9.7 %5.5 %8.9 %4.2 (3.4)
固定期限證券、已實現收益和未實現收益的變動(1.5)3.0 5.5 (4.5)(2.5)
股權證券、投資收益的變化16.8 7.5 16.6 9.3 (9.1)
其他0.7 (1.3)(0.5)2.0 (0.8)
價值創造比25.7 %14.7 %30.5 %11.0 (15.8)
 
與2020年相比，2021年的價值創造比提高了11.0個百分點，包括經營業績的改善和我們投資組合的估值提高，如上表所示。與2019年相比，2020年的下降主要是由於我們投資組合的估值不那麼有利。

我們相信我們的價值創造比率是一個有用的衡量標準。下表顯示了錄像機的計算結果。
(美元為每股)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
價值創造比率：   
期末賬面價值*$81.72 $67.04 $60.55 
減去期初賬面價值67.04 60.55 48.10 
賬面價值變動14.68 6.49 12.45 
向股東宣佈的股息2.52 2.40 2.24 
總價值創造$17.20 $8.89 $14.69 
賬面價值變動的價值創造比率**21.9 %10.7 %25.9 %
宣佈給股東的股息創造價值比率*3.8 4.0 4.6 
價值創造比25.7 %14.7 %30.5 %
*每股賬面價值的計算方法是將期末總股東權益除以期末流通股
**賬面價值變化除以年初賬面價值
*向股東宣佈的股息除以年初賬面價值
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第47頁


當着眼於我們的長期目標時，我們發現我們的價值創造比率有三個主要的業績驅動因素：
•保費增長-我們相信，在任何五年期間，我們的代理關係和計劃都可能導致財產傷亡書面保費增長率超過行業平均水平。從2017年到2021年的五年間，我們的淨投保保費複合年增長率為7.2%，超過了財產傷亡保險業5.8%的預期增長率，其中2021年代表2021年前9個月報告的行業數據。該行業的增長率不包括其抵押貸款和金融擔保業務。
•綜合比率-我們相信，我們的承保理念和舉措可以推動業績，以實現我們的承保盈利目標，即在任何五年內持續平均在95%至100%的範圍內實現GAAP綜合比率的目標。2017年至2021年的五年間，我們的GAAP綜合比率平均為94.8%，略高於業績目標區間。綜合財產意外傷害保險結果中討論了以合併比率衡量的業績。從2017年到2021年的五年間，我們的法定綜合比率平均為94.2%，相比之下，財產傷亡行業的估計比率為100.3%，2021年代表2021年前9個月報告的行業數據。該行業的比率再次不包括其抵押貸款和金融擔保業務。
•投資貢獻-我們相信我們的投資理念和舉措可以推動投資收入增長，並在五年內帶來超過標準普爾500指數五年總回報的股票投資組合的總回報。
◦2017年至2021年的五年間，投資收入税前複合年增長率為3.7%。
◦在截至2021年12月31日的五年中，我們的股票投資組合複合年總回報率為18.0%，而該指數的複合年總回報率為18.5%。我們的股票投資組合青睞市值較大、高質量、股息增長較快、略有價值導向的股票。2021年，我們的股票投資組合總回報率為29.6%，而該指數的總回報率為28.7%。
 
董事會承諾通過現金分紅和股份回購授權直接回報股東。到2021年，該公司已經連續61年提高了年度現金股息率，我們認為只有7家其他美國上市公司能與這一紀錄相媲美。除了定期分紅，雄厚的資本和出色的公司業績為進一步獎勵股東提供了機會。董事會定期評估股息相關決策中的相關因素，2021年增加定期股息反映了人們對我們雄厚的資本、流動性和財務靈活性的信心，以及我們在增加保險費收入的同時改善收益業績的舉措取得的進展。我們在流動性和資本資源一書中更詳細地討論了我們的財務狀況。

我們對未來五年能夠創造的股東價值的看法在很大程度上取決於三個假設--每個假設都高度依賴於外部環境。首先，我們預計我們的財產傷亡保險平均價格將與我們的損失成本趨勢成正比或超過我們的損失成本趨勢。第二，我們假設經濟能夠保持長期增長軌道。第三，我們假設我們的有價證券的估值將根據歷史趨勢在一個典型的範圍內隨着時間的推移而變化。如果這些假設被證明是不準確的，即使我們實現了我們的戰略目標，我們也可能無法實現我們的業績目標。

我們在項目1A中討論風險因素，我們的業務面臨的許多潛在風險，以及我們實現定性和定量目標的能力。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第48頁

企業財務亮點
除了執行摘要中的價值創造比率討論和分析外，我們還將在以下部分進一步分析我們的財務業績。
 
資產負債表數據
(百萬美元，共享數據除外)十二月三十一號，十二月三十一號，
 20212020
總投資$24,666 $21,542 
總資產31,387 27,542 
短期債務54 54 
長期債務789 788 
股東權益13,105 10,789 
每股賬面價值81.72 67.04 
債務與總資本之比6.0 %7.2 %
 
2021年，按公允價值計算，總投資增長了15%，我們證券投資組合估值的增加，使其成本增加了7%。進入2022年，我們相信投資組合將繼續保持良好的多元化，並處於承受短期波動的有利地位。我們將在項目1“投資部分”中討論我們的投資策略，並在“投資結果”中討論該部分的結果。總資產增長14%。股東權益增加了21%，每股賬面價值增加了22%，原因在前面的執行摘要中討論過。
 
與2020年相比，2021年我們的債務增加了100萬美元。2021年底，我們的債務與總資本(債務加股東權益)的比率為6.0%，比上年下降了1.2個百分點。
 
損益表和每股數據
(單位為百萬，每股數據除外)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
賺取的保費$6,482 $5,980 $5,604 8 7 
投資收益，扣除費用(税前)714 670 646 7 4 
投資損益淨額(税前)2,409 865 1,650 178 (48)
總收入9,630 7,536 7,924 28 (5)
淨收入2,946 1,216 1,997 142 (39)
綜合收益2,825 1,537 2,423 84 (37)
每股淨收益-稀釋後18.10 7.49 12.10 142 (38)
宣佈的每股現金股息2.52 2.40 2.24 5 7 
稀釋加權平均流通股162.7 162.4 165.1 0 (2)
 
與2020年相比，2021年淨收入增加了17.3億美元，增幅為142%，其中2021年税後淨投資收益增加了12.2億美元。2021年改善的淨收入還包括税後財產傷亡保險收入增加4.83億美元(如下所述)，以及税後投資收入增加3700萬美元。我們投資業務的業績將在“投資業績”中進一步討論。與2019年相比，2020年的淨收入減少了7.81億美元，其中2020年的税後淨投資收益減少了6.2億美元。2020年淨收入的減少還包括税後財產傷亡保險收入減少1.75億美元，税後投資收入增加2100萬美元部分抵消了這一減少。

2021年期間，被世界衞生組織確認為大流行的非典型肺炎冠狀病毒-2，也被稱為新冠肺炎，在我們開展業務的一些地區繼續造成抑制的經濟影響，而許多地區由於商業活動增加和消費支出增加，經濟影響增強。2020年，它造成了重大影響，包括許多企業暫時關閉，消費者支出因此而減少
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第49頁

到原地避難、呆在家裏和其他政府行動。這些訂單以及圍繞新冠肺炎的不確定性對金融市場產生了廣泛影響，並造成了重大的市場混亂和波動。

隨着疫情在2020年展開並持續到2021年，管理層經常與董事會開會，討論我們的應對措施等問題，以優先考慮我們同事、代理人和投保人的健康和安全。討論還包括近期和長期的財務影響。隨着居家命令的頒佈，我們迅速而有效地將大多數總部員工過渡到在家工作。我們提供了維持業務運營所需的技術，因為員工繼續撰寫和收取保險費，迴應索賠並履行其他運營職能。他們加入了我們已經在家工作的現場同事的行列，為代理人和投保人提供出色的服務。2021年底，我們的大多數員工繼續在家工作。

我們認為，新冠肺炎疫情沒有對我們2021年最後三個季度的保費收入產生重大影響，而對今年第一季度的保費增長略有放緩。2020年，疫情減緩了我們保費收入的增長，包括新業務的書面保費。按部門劃分的保費增長將在下面的財務業績中討論。對於未來時期，如果保單保費的基礎(如我們承保的企業的銷售額和工資總額)因大流行和經濟疲軟而下降，續訂保費或新業務保費金額可能會下降。我們無法確定未來期間的溢價影響。

在2021年期間，我們對與大流行相關的損失和費用的估計發生了變化，其中包括辛辛那提再保險公司增加了200萬美元。® 虧損，辛辛那提全球承保有限公司減少100萬美元。SM(辛辛那提全球)虧損，與無法收回保費相關的最終信貸損失減少800萬美元。2020年全年，與大流行相關的損失和費用總計8500萬美元。這一總額包括3000萬美元的商業中斷索賠辯護法律費用，1900萬美元的辛辛那提再保險損失，1200萬美元的辛辛那提全球損失，800萬美元的與無法收回的保費相關的信貸損失，以及1600萬美元的居家投保人個人汽車保單信貸。

在估計業務中斷法律費用準備金時使用的因素包括：與針對該公司提起的此類訴訟的辯護相關的律師費估計；此類案件的訴訟趨勢，包括對修改後的和重新辯護的案件以及上訴案件的迴應；以及針對該公司和其他保險公司的案件中司法裁決的趨勢。

辛辛那提再保險公司大約一半的損失是與為大流行相關業務中斷提供肯定保險的公司簽訂的再保險條約估計的份額，其餘大部分是涉及專業責任的條約的估計份額。辛辛那提全球公司的大部分損失是其因業務中斷而承擔的潛在損失份額，該公司為具有定製保單條款和條件的大風險投保。

我們的大多數商業財產保單都是為了排除商業中斷索賠的承保範圍，除非有直接的實物損失或財產損壞。出於這個原因，在我們積極開展業務的州，我們的大多數標準市場商業地產政策都不包含特定的病毒排除。

我們保險業務的虧損經歷受到許多因素的影響，如關鍵會計估計、財產意外傷害保險損失和損失費用準備金中所討論的那樣。由於影響某些保險損失敞口的各種因素，例如車輛行駛里程減少或企業銷售和工資減少，未來的損失可能會減少，在某些情況下，保費通常會相應減少。此外，由於流行病影響或其他因素，我們承保的企業的銷售額或工資總額可能獨立於變化而增加或以其他方式發生的損失或法律費用可能會增加或發生。我們無法確定未來期間的損失影響。

正如在投資業績中討論的那樣，我們報告了2021年的淨投資收益，主要是由於仍持有的股權證券的公允價值淨有利變化22.78億美元。2020年和2019年，我們都報告了淨投資收益，包括2020年的8.41億美元和2019年的16.26億美元，原因是仍持有的股權證券的公允價值淨有利變化。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第50頁

來自保險業務的貢獻
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
202120202019更改%更改%
合併財產傷亡數據：
淨書面保費$6,479 $5,864 $5,516 10 6 
賺取的保費6,184 5,691 5,334 9 7 
承保利潤731 119 341 514 (65)
                PT.變化PT.變化
GAAP合併比率88.3 %98.1 %93.8 %(9.8)4.3 
法定合併比率87.9 96.7 93.4 (8.8)3.3 
法定盈餘的書面保費0.9 1.0 1.0 (0.1)0.0 
 
2021年，財產傷亡淨保費增長了10%，賺取保費增長了9%。這一增長反映了平均續期價格上漲、保費增長舉措以及更高水平的保險敞口，包括辛辛那提再保險公司對淨承保保費增長3個百分點的貢獻。2020年淨保費增長率較低，反映了大流行和相關的經濟影響。商業航線、個人航線以及超額和剩餘航線保險結果中分別討論了趨勢和相關因素。
 
在截至2021年的三年中，我們的財產傷亡保險業務每年都產生了承保利潤。與2020年相比，2021年6.12億美元的改善包括自然災害事件損失減少1.95億美元，以及在巨災損失之前的事故年份從淨有利保護區開發中受益2.65億美元。與2019年相比，2020年減少了2.22億美元，其中巨災事件損失增加了3.7億美元，巨災損失前幾年的淨有利儲量開發收益減少了1.21億美元。
 
我們主要通過綜合比率來衡量財產傷亡保險的盈利能力。我們的綜合比率衡量的是用於索賠的每一筆賺取的保費美元加上與我們的財產傷亡業務相關的所有費用的百分比，所有這些都是在税前的基礎上計算的。較低的比率意味着更有利的結果和更好的基礎業績。比率低於100%代表承保利潤。提高我們合併比率的舉措在項目1，我們的業務和我們的戰略，戰略舉措中進行了討論。2021年、2020年和2019年，前幾個事故年發生的索賠準備金的有利發展幫助抵消了其他發生的損失和損失費用。在財產、傷亡損失、費用、義務和準備金方面，對準備金的開發作了進一步的探討。天氣相關災難的損失是影響合併比率的另一個重要項目，在我們財產傷亡業務和相關部門的財務業績中與其他因素一起討論。
 
我們的人壽保險部門報告2021年虧損1600萬美元，2020年利潤1100萬美元。我們將在“人壽保險結果”中討論這一部分的結果。這一部門的大部分投資收入包括在我們的投資部門業績中。除了投資收益，人壽保險投資組合的投資收益也包括在我們的投資部門業績中。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第51頁

關鍵會計估計
辛辛那提金融公司的財務報表是按照美國公認會計原則編制的。這些原則要求管理層作出影響合併財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計大不相同。
 
編制財務報表時使用的重要會計政策在合併財務報表附註1第8項中討論。在討論的同時，下面將討論與公司關鍵會計政策背後的方法、假設和估計相關的不確定性的重大影響。董事會審計委員會與管理層和獨立註冊會計師事務所一起審查年度財務報表。這些討論包括盈利質量、審查準備金和應計項目、重新考慮會計原則的適用性、審查具有高度判斷性的領域，包括關鍵會計估計、審計調整和其他適當的查詢。
 
財產意外傷害保險損失和損失費用準備金
我們為財產意外傷害保險業務建立損失和損失費用準備金，作為資產負債表負債。未付損失和損失費用是支付和結算所有未解決的保險索賠(包括已發生但未報告的索賠(IBNR))所需的估計金額。這些準備金計入截至財務報表日期的未付虧損和虧損費用。
 
對於我們所承保的一些業務，從保險索賠的發生、報告到支付之間可能會有相當長的一段時間，而且是不確定的。我們實際需要為這類索賠支付的金額也可能非常不確定。這種不確定性，加上我們儲備的規模，使虧損和虧損費用儲備成為我們最重要的估計。2021年底，總虧損和虧損費用準備金為72.29億美元，而2020年底為66.77億美元。
 
儲備是如何建立的
我們的現場索賠代表在向公司報告索賠時建立案件準備金，以支付我們與已知索賠相關的未付損失和損失費用義務。外地索賠經理監督和審查案件準備金低於10萬美元的所有索賠。此外，如果涉及訴訟或特定專業索賠，總部主管和區域索賠經理將審查10萬美元以下的索賠。所有案件準備金為100,000美元或更高的索賠都由經驗豐富的總部主管和區域索賠經理審查和批准。上級總部索賠經理也會審查17.5萬美元或更多的案件準備金。
 
我們的索賠代表主要根據個案評估來估算案例儲備，這些評估考慮了以下因素：
•涉及的索賠類型
•圍繞每項索賠的情況
•與每項索賠有關的保單條款
•可回收的代位權或殘餘物的潛力
•一般保險準備金做法

所有規模的案件準備金都會以90天為一個週期進行審查，如果有關於損失的新信息，審查的頻率會更高。作為審查過程的一部分，我們監測行業趨勢、成本趨勢、相關法庭案件、立法活動和其他當前事件，以努力確定新的或額外的損失敞口。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第52頁

我們還建立了IBNR準備金，以支付未計入案例準備金的所有未付損失和損失費用：
•對於被指定為自然災害的事件，導致與辛辛那提保險公司直接承保的保費相關的損失，我們根據估計的IBNR索賠計數和每個事件的估計平均索賠金額，直接計算IBNR準備金。一旦為災難事件建立了案例儲備，我們就會減少IBNR的儲備。我們的理賠部門管理層協調對這些事件的評估，並準備相關的IBNR儲量估算。這種評估涉及對事件的性質、投保人在受影響的地理區域內的風險敞口以及現有索賠情報的全面分析。根據事件的性質，現有的索賠情報可能包括對受影響地理區域內現場索賠人員的調查、派往該地區的災難索賠小組的反饋，以及截至財務報表日期報告的索賠數據。
為了確定事件是否被指定為災難，與辛辛那提保險公司直接承保的保費相關，我們通常使用保險服務辦公室(Insurance Services Office)下屬的財產索賠服務處(PCS)提供的巨災定義。PCS將災難定義為導致美國、波多黎各和美屬維爾京羣島保險財產損失2500萬美元或更多的事件，並影響到相當數量的投保人和被保險人。
•對於被指定為導致辛辛那提再保險公司和辛辛那提環球公司損失的自然災害事件，我們首先審查可能受每個事件影響的現行政策、條約和相關限制。對於辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司來説，使用來自第三方災難模型的信息、行業估計和我們自己的專有調整來估計每個災難事件的最終損失。辛辛那提再保險公司(Cincinnati Re)和辛辛那提全球公司(Cincinnati Global)因巨災事件而蒙受的損失可以被PCS指定為巨災，或者被國際保險業視為巨災，或者根據割讓公司的報告，被辛辛那提再保險公司視為巨災。IBNR準備金計算為最終損失和損失費用的估計與總損失和損失費用支付與總案例準備金之和之間的差額。
•對於石棉和環境索賠，我們通過對總未付損失和損失費用的精算估計來計算IBNR準備金。然後，我們減去總案例儲量的估計值。我們在流動性和資本資源、石棉和環境損失和損失費用準備金中討論了適用於石棉和環境儲量的儲量分析。
•對於主要與我們索賠部門同事相關的工資和其他成本相關的損失費用(也稱為調整和其他費用或AOE)，我們根據對已支付損失和已支付AOE之間關係的分析來計算準備金。AOE的準備金根據索賠計數算法分配到公司、業務線和事故年份。預留過程中報告和使用的索賠計數主要由發生損失並建立準備金時觸發的保險承保範圍來衡量。承保範圍被定義為某些屬性(如業務線和損失原因)的唯一組合。未付款而打開和關閉的索賠包括在報告的索賠計數中。索賠計數僅在直接基礎上提出，並不反映任何假定或放棄的再保險。
•對於所有其他索賠和事件，包括承擔或放棄的再保險，IBNR準備金的計算方法是總損失最終成本與發生的損失費用的精算估計數減去總損失和損失費用付款之和與為個別索賠估計的總案例準備金之和之間的差額。其他索賠和事件的準備金金額很大，在流動資金和資本資源、財產傷亡損失和損失費用義務和準備金中的表格中顯示為IBNR準備金和損失費用準備金的大部分金額。下面我們將討論基於精算的總損失最終成本和發生的損失費用估計的發展。

我們的精算人員在準備準備金分析時，在選擇模型和估計模型參數時使用重要判斷。未付損失和損失費用在時間和金額上具有內在的不確定性。與模型適當性、參數估計和實際損失及損失費用有關的不確定性分別稱為模型不確定性、參數不確定性和過程不確定性。我們的管理人員和精算人員通過各種方式處理準備金過程中的這些不確定性。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第53頁

我們的精算人員主要根據分析事故年份數據的方法和模型的指示，對這些損失進行IBNR準備金估計。事故年是指發生保險索賠、損失或損失費用的年份。我們的精算師在過去幾年中使用的具體方法和模型是：
•已付損失和報告損失的發展方法
•支付和報告損失的Bornhuetter-Ferguson法
•單個和多個概率趨勢族模型

我們的精算人員使用隨機儲備軟件提供的診斷來評估上述模型和方法的適當性。該軟件的診斷表明，這些模型和方法在評估我們的業務線的IBNR儲備時是否合適，往往取決於一條線的尾巴。尾部指的是典型索賠發生到和解之間的時間間隔。對於我們的長尾線，如工人賠償、商業傷亡和某些其他負債線，與損失發展背後的模型和Bornhuetter-Ferguson方法相比，概率趨勢家族的模型往往提供更好的擬合和更好的驗證。損失發展和Bornhuetter-Ferguson方法，特別是報告的損失變化，往往會為我們的短尾線(如房主和商業地產)產生更合適的IBNR儲量估計。對於我們的中尾線，如個人和商業汽車責任，所有的模型和方法都提供了有用的見解。
 
我們的精算人員還在模型和方法參數的估計上投入了大量的時間和精力。損失發展法和Bornhuetter-Ferguson方法需要估計眾多的損失發展因素。Bornhuetter-Ferguson方法還涉及按事故年份估算眾多預期損失率。概率趨勢族的模型需要估計發展趨勢、歷年通脹趨勢和風險敞口水平。因此，我們的精算人員監控多個趨勢和措施，以獲得在估計上述參數時做出適當判斷所需的關鍵業務洞察力，例如：
•公司和行業定價
•公司和行業風險敞口
•公司和行業損失的頻率和嚴重程度
•過去的重大虧損事件
•公司和行業保費
•公司有效保單計數

這些趨勢和措施還支持對應用Bornhuetter-Ferguson方法和評估所有IBNR儲量估算的合理性所需的預期事故年損失率的估計。我們的精算人員每季度審查並衡量這些趨勢，並根據需要更新從中得出的參數。
 
每季度，我們的精算人員通過準備精算最佳估計和一系列合理的IBNR儲備來總結他們的儲備分析，以反映估計的不確定性。一個包括我們精算管理團隊在內的跨部門委員會審查每個季度準備金分析的結果。該委員會建立了管理層對IBNR儲量的最佳估計，這是包括在每個時期的財務報表中的金額。除精算師提供的資料外，委員會亦會考慮以下因素：
•大額虧損活動及大額虧損趨勢
•新的商業活動
•司法判決
•通貨膨脹等總體經濟趨勢
•可訴性和法律費用的趨勢
•產品和承保變更
•更改申索程序

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第54頁

確定管理層的最佳估計，就像準備支持它的儲量分析一樣，需要相當大的判斷力。儲備數據的變化或影響儲備數據的趨勢和因素可能是基本面變化的信號，也可能只是反映單個週期的異常。即使變化反映了根本性的轉變，這種變化的全面程度也可能要到數年後才會顯現出來。此外，由於我們的方法和模型沒有明確地將我們考慮的許多因素與儲備水平直接聯繫在一起，我們通常無法量化這些因素對儲備充足程度的準確影響，無論是前瞻性的還是回溯性的。
 
由於上述不確定性，我們的最終虧損經歷可能會比我們的附帶準備金反映的更好或更糟。在準備金不足和增加的情況下，增加的金額是在確認不足的期間計入的費用，提高了我們的虧損和虧損費用比率，減少了收益。在準備金是多餘的和釋放的程度上，釋放的金額是在確認宂餘的期間的貸方，降低了我們的虧損和虧損費用比率，增加了收益。
 
關鍵假設--損失準備金
我們的精算人員在使用他們的方法和模型來推導IBNR儲量估計時，會做出一些關鍵假設。對這些關鍵假設的適當依賴基本上需要確定歷史數據中具有統計意義的模式可能延伸到未來的可能性。精算人員使用並得到管理層批准的四個最重要的關鍵假設是：
•在事故年的基礎上，出現損失、防禦和成本控制費用，也稱為DCCE。我們分析的業務線的歷史已付虧損、已報告虧損和已支付DCCE數據包含的模式反映了截至財務報表日期的未付虧損、未報告虧損和未支付DCCE在未來將如何出現。除非我們的精算人員或管理層找出使歷史模式無法延續到未來的原因或因素，否則這些模式可以用來做出估計IBNR儲量所需的預測。我們的精算師在應用上述所有方法和模型時都很大程度上依賴於這一假設。
•歷年通貨膨脹。對於長尾和中尾業務線，未來已支付虧損和已支付DCCE的日曆年通脹趨勢與穩定的長期平均水平沒有顯著差異。我們的精算師將根據概率趨勢族模型得出的儲量估計建立在這一假設基礎上。
•暴露水平。歷史賺取保費在進行調整以反映產品定價和損失成本通脹的共同水平時，可以作為歷史風險敞口的替代指標。我們的精算師需要這一假設來估計Bornhuetter-Ferguson預留方法使用的預期損失率和預期DCCE比率。在使用概率趨勢族模型時，他們也可以利用這一假設來建立最近幾年事故的暴露水平，以“綠色”或不成熟的數據為特徵。
•聲稱有非典型的浮現模式。某些索賠子集的特徵，如高頻率、高嚴重性或大規模侵權索賠，可能會扭曲歷史已支付損失、報告損失和已支付DCCE數據中包含的模式。當測試表明某一特定索賠子集出現這種情況時，我們的精算師會將這些索賠從數據中分離出來，並對其進行單獨分析。可能屬於這一類的索賠子集包括颶風索賠或其他天氣事件索賠，其中我們遭受的總損失非常大，個別大型索賠和石棉以及環境索賠。

這些關鍵假設自2005年以來一直沒有改變，當時我們的精算人員開始使用概率趨勢族模型來估計IBNR儲量。
 
已支付損失、已報告損失和已支付DCCE既受隨機因素的影響，也受系統因素的影響。因此，實際支付的損失、報告的損失和支付的DCCE幾乎肯定與預測的不同。這些差異與我們業務線的特定模型預測以及用於開發這些模型的歷史數據中的相關模式一致。因此，管理層不會密切監控實際數據和預測數據之間在統計上無關緊要的差異。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第55頁

儲量估計變異性
管理層認為，儲量估計值的標準誤差(衡量估計值的變異性)是衡量估計值敏感度的最合適的量度。我們建立的儲量取決於我們使用的模型和我們在進行儲量分析過程中估計的相關參數。然而，截至財務報表日期，結算所有未解決的保險索賠(包括IBNR索賠)所需的實際金額取決於隨機或隨機因素，以及我們的模型捕獲的系統因素和估計的模型參數。對於我們所寫的業務，流程不確定性--虧損和虧損費用支付的內在變異性--通常比參數不確定性對儲量估算的不精確性貢獻更大。
 
因此，忽視過程不確定性的敏感度測量將提供儲量估計敏感度的不完整圖景。由於儲量估計的標準誤差同時考慮了過程和參數的不確定性，它反映了估計對一系列合理可能的情景的完全敏感性。
 
下表提供了按主要財產傷亡業務分類的標準誤差和準備金範圍，淨損失和損失費用準備金總額，以及假設21%的聯邦税率對我們淨收入的潛在影響。這些業務分類的標準誤差和保留範圍不能通過簡單地加上組成業務的標準誤差和保留範圍來計算，因為這種方法將忽略產品多樣化的影響。有關我們的總準備金範圍的更多詳細信息，請參閲流動性和資本資源、財產傷亡損失和損失費用義務和準備金、合理準備金的範圍。雖然該表反映了我們對每條線路的實際未付損失和損失費用可能落在的最有可能範圍的評估，但一條或多條線路的實際未付損失和損失費用仍可能超出指定的範圍。
(百萬美元)準備金淨虧損和虧損費用範圍 
 附帶儲量低點最高點標準誤差淨收入
效應
 
2021年12月31日     
總計$6,902 $6,446 $7,014 $284 $224 
商業傷亡$2,464 $2,222 $2,655 $217 $171 
商業地產456 314 527 107 85 
商用汽車759 708 798 45 36 
工傷賠償965 815 989 87 69 
個人汽車292 272 313 21 17 
房主299 282 316 17 13 
過剩和過剩562 521 603 43 34 
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第56頁

壽險保單和投資合同準備金
我們根據預期費用、死亡率、發病率、提款率和投資收益率(包括不確定性撥備)建立傳統壽險保單的準備金。一旦建立了這些假設，它們通常會在合同的整個生命週期內保持不變。我們利用自己的經驗和根據歷史趨勢進行調整的行業經驗，得出我們對預期死亡率和發病率的假設。我們使用自己的經驗和歷史趨勢來設定我們對預期提款率和費用的假設。我們對預期投資收益的假設是基於我們自己的經驗，根據當前和未來的預期經濟狀況進行了調整。
 
我們為我們的萬能人壽、遞延年金和投資合同建立了等於累計賬户餘額的準備金，其中包括保費存款加上貸記利息減去手續費和提款。我們的一些萬能人壽保險保單包含無過失保證條款。對於這些保單，我們根據預期的無過失保證福利和預期的政策評估，在賬户餘額的基礎上建立準備金。
 
資產減值
我們的投資組合是我們最大的資產。我們監控固定期限投資組合和所有其他資產，看是否有信貸相關或其他減值的跡象。我們監測投資資產公允價值的下降和我們固定期限投資組合的信貸損失撥備的需要；考慮到過去的事件、當前狀況和合理和可支持的預測，對應收和可收回資產的預期信貸損失撥備；公司成本的累積超過最初預計收購或建設資產的金額；或其他因素，如破產、信譽惡化、未能支付利息；以及法律因素或商業環境的變化。
 
我們投資資產減值政策的應用導致擬出售的減值證券減記，2021年我們的所得税前收入減少了100萬美元，2020年減少了7800萬美元，2019年非臨時性減值(OTTI)費用為900萬美元。減記和OTTI損失代表收入的非現金費用，並報告為投資損失。我們非投資資產減值政策的應用在2021年或2020年對我們的財務狀況沒有產生實質性影響。

我們的內部投資組合經理監控他們分配的投資組合。如果固定期限證券的估值低於攤銷成本，投資組合經理將進行額外的審查。這種下降往往伴隨着整體經濟和市場發生的事件，以及發行機構特定於行業或運營的事件而發生。經理們審查定量指標，如公允價值下降趨勢和公允價值下降程度，以及定性指標，如未決事件、信用評級和發行人流動性。當從整體經濟和市場狀況來看，估值的降幅大於預期時，我們甚至會更加積極主動。我們在第7A項關於市場風險的定量和定性披露中提供了關於2020年底持續虧損的固定期限證券公允價值的詳細信息。

如果證券的公允價值低於攤銷成本，可供出售的固定到期日就會受損。當我們打算出售證券時，減值損失將計入淨收入，或者我們更有可能被要求在收回攤銷成本之前出售證券。對於我們打算持有的減值證券，當公司基於某些因素(如不利條件、信用評級下調或發行人未能按計劃支付本金或利息)確定發生信用損失時，與信貸相關的損失撥備將計入投資損失。信貸損失是通過將預期現金流量的現值與攤銷成本基礎(僅限於公允價值和攤銷成本之間的差額)進行比較，使用貼現現金流量分析來確定的。非信貸損失在其他全面收益中確認為投資未實現損益的變化。我們於綜合財務報表附註2第8項提供有關我們投資資產估值的資料。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第57頁

公允價值計量
 
金融工具的價值評估
公允價值被定義為退出價格或將在計量日收到的(1)出售資產或(2)在市場參與者之間有序交易中轉移負債所支付的金額。在確定退出價格時，我們必須儘可能依靠可觀察到的市場數據。
 
我們根據估值技術投入的優先順序，將我們的金融工具分類為三級公允價值等級。公允價值層次結構對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權(第1級)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級)。如果用於衡量金融工具的投入屬於層次結構的不同級別，則分類基於對該工具的公允價值計量具有重要意義的最低級別。當我們考慮來自外部服務的定價數據時，我們最終確定這些外部服務使用的數據或輸入是可觀測的還是不可觀測的。
 
綜合資產負債表中記錄的金融資產和負債是根據綜合財務報表附註3第8項所述估值方法的投入分類的。
 
1級和2級估值技術
截至2021年底，我們的投資組合中以公允價值衡量的243.37億美元證券，基本上都被歸類為1級或2級。1級和2級之間的金融資產是根據市場上交易的相同或類似證券的可觀察數據進行定價的。同樣在第二級的是由外部服務或經紀人估值的證券，我們已經評估和驗證了定價方法，並確定投入是可以觀察到的。
   
近期會計公告
有關近期會計聲明的信息載於合併財務報表附註1第8項。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第58頁

財務業績
合併財務結果主要反映我們五個報告部門的結果。這些細分市場是基於我們用來評估業績和確定資產配置的財務信息來定義的。
•商業線路保險
•個人專線保險
•超額險和餘額險
•人壽保險
•投資

我們報告母公司及其非保險子公司CFC投資公司的非投資業務。此外，其他還包括我們的再保險假定業務(稱為辛辛那提再保險)和我們總部位於倫敦的全球專業保險商辛辛那提全球(Cincinnati Global)的財務業績。
 
我們根據承保結果(利潤或虧損)來衡量我們的商業業務、個人業務、超額和盈餘業務以及人壽保險部門的利潤或虧損，即淨賺取保費減去損失和損失費用，或合同持有人產生的福利，以及税前承保費用。我們還評估我們的綜合財產意外傷害保險業務的結果。這是我們的標準市場細分市場(商業線路和個人線路)、我們的超額和剩餘線路保險部門、辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司的總和。為了分析我們的綜合財產意外傷害保險結果，重要的是要包括賺取的保費、損失和損失費用，以及作為其他報告的承保費用。承保業績和分部税前營業收入不能替代根據公認會計原則確定的淨收入。
 
對於我們的綜合財產意外傷害保險業務以及保險部門，法定會計數據和比率是我們用來評估業務趨勢和與行業結果進行比較的關鍵業績指標，因為基於GAAP的行業數據通常不那麼容易獲得。
 
母公司持有的投資和保險子公司的投資組合作為投資部分進行管理和報告，與我們的承保業務分開。我們投資組合的淨投資收益和淨投資損益在投資結果中進行了討論。
 
分部數據的計算在合併財務報表附註18第8項中有更詳細的説明。以下各節對五個細分市場的運營結果進行了分析和討論。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第59頁

綜合財產意外傷害保險結果
我們的綜合財產傷亡業務的收入和淨承保保費在2021年有所增長，反映出平均續期價格上漲、更高水平的保險風險敞口以及目標增長的戰略舉措。衡量財產傷亡盈利能力的一個關鍵指標是承保損益。我們2021年的承保利潤為7.31億美元，比2020年增加了6.12億美元，其中包括1.95億美元的有利影響，因為災難損失減少，主要是由惡劣天氣造成的。2021年災難前的事故年虧損經歷比2020年更有利，佔2021年承保利潤增長的2.65億美元。盈利能力的提高還包括其他因素，如更高的定價，以及我們正在採取的改善定價精確度和與索賠和虧損控制實踐相關的虧損體驗的舉措。2020年與大流行相關的8500萬美元損失和費用在“管理討論和分析的公司財務要點”中進行了更詳細的討論。承保利潤趨勢將在下面進一步討論。
 
下表突出顯示了財產傷亡結果，並在接下來的章節中進行了分析和討論。這種分析和討論包括一節一節。
概述-三年亮點
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
賺取的保費$6,184 $5,691 $5,334 9 7 
手續費收入10 9 11 11 (18)
總收入6,194 5,700 5,345 9 7 
虧損和虧損費用來自：     
巨災損失前當前事故年3,462 3,243 3,249 7 0 
當前事故年巨災損失562 725 351 (22)107 
在巨災損失前幾年發生的事故(363)(98)(219)(270)55 
以往事故年份巨災損失(65)(33)(29)(97)(14)
虧損和虧損費用3,596 3,837 3,352 (6)14 
承保費用1,867 1,744 1,652 7 6 
承保利潤$731 $119 $341 514 (65)
以賺取保費百分比表示的比率：PT.變化PT.變化
巨災損失前當前事故年56.0 %57.0 %60.9 %(1.0)(3.9)
當前事故年巨災損失9.1 12.7 6.6 (3.6)6.1 
在巨災損失前幾年發生的事故(5.9)(1.7)(4.1)(4.2)2.4 
以往事故年份巨災損失(1.1)(0.6)(0.6)(0.5)0.0 
虧損和虧損費用58.1 67.4 62.8 (9.3)4.6 
承保費用30.2 30.7 31.0 (0.5)(0.3)
合併比率88.3 %98.1 %93.8 %(9.8)4.3 
綜合比率：88.3 %98.1 %93.8 %(9.8)4.3 
巨災損失和前幾年的貢獻
儲備開發		2.1 10.4 1.9 (8.3)8.5 
巨災損失前和前幾年的合併比率
儲備開發		86.2 %87.7 %91.9 %(1.5)(4.2)
 
我們認為，新冠肺炎疫情沒有對我們2021年最後三個季度的綜合財產傷亡保費收入產生重大影響，儘管它對第一季度的保費增長略有放緩。大流行和疲軟的經濟減少了2021年第一季度和2020年大部分時間的保費收入。與去年同期相比，2021年經濟走強推動了保費增長。與2020年相比，2021年綜合財產傷亡淨保費增長了10%，其中包括辛辛那提再保險公司3%的貢獻。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第60頁

與2020年相比，2021年綜合財產傷亡新業務保費增長了12%。對於2021年續簽的保單，較高的平均定價也推動了保費增長。無論價格變化如何，如果保單保費的風險敞口基礎(如我們承保的業務的銷售額和工資總額)因經濟疲軟而下降，新業務和續訂保費金額可能會下降。

我們保險業務的虧損經歷受到許多因素的影響，這一點在財產意外保險部門的財務業績中有更詳細的討論。對於未來時期，減少對某些保險損失的敞口的因素，如車輛行駛里程減少或企業銷售額和工資減少，可能會導致未來損失的減少，這些損失通常與保費下降相對應。然而，由於流行病影響或其他因素，我們承保的企業的里程數、銷售額或工資總額的變化可能會導致獨立於里程、銷售額或工資變化而發生的損失或法律費用。

合併財產傷亡業務的業績亮點還包括：
•保費-機構續簽承保保費在2021年增加了3.51億美元，並繼續推動我們每個財產傷亡部門的賺取保費和淨承保保費的增長。續期保費上升主要是由於平均續期價格上升及投保風險水平上升所致。隨着精確度的提高，價格上漲繼續有利於經營業績。
與2020年相比，2021年通過代理機構產生的新業務書面保費增加了9800萬美元。在2021年或2020年期間任命的代理商為2021年的標準線新業務帶來了5000萬美元的增長。增長計劃也有利地影響了隨後幾年的增長，特別是隨着較新的代理關係隨着時間的推移而成熟。
與2020年相比，辛辛那提再保險公司的擴張產生了4.61億美元的2021年淨承保保費，並貢獻了1.59億美元的其他承保保費增長。辛辛那提再保險通過再保險條約承擔風險，在某些情況下，通過所謂的分流交易，將部分風險和相關保費讓渡給一家或多家獨立的再保險公司。2021年，辛辛那提再保險公司的保費收入總計3.92億美元。
辛辛那提環球(Cincinnati Global)也推動了其他書面保費的增加。與2020年相比，2021年淨承保保費為1.87億美元，貢獻了其他承保保費增長的1000萬美元。2021年，辛辛那提全球公司的保費收入總計1.78億美元。
其他書面保費還包括作為我們讓出的再保險計劃的一部分讓渡給再保險公司的保費。除辛辛那提再保險和辛辛那提全球保費外，轉讓保費的增加使2021年淨承保保費增長減少了1500萬美元。
下表分析了保費收入的構成和趨勢。
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
機構續簽書面保費$5,091 $4,740 $4,519 7 5 
代理新業務書面保費897 799 778 12 3 
其他書面保費491 325 219 51 48 
淨書面保費6,479 5,864 5,516 10 6 
未賺取的保費變動(295)(173)(182)(71)5 
賺取的保費$6,184 $5,691 $5,334 9 7 
 
•合併比率-與2020年相比，2021年合併比率提高了9.8個百分點，其中巨災損失比率下降了4.1個百分點。2021年當前事故年損失與巨災前損失費用的比率提高了1.0個百分點，這在很大程度上反映了我們認為，由於近年來提高定價精度以及索賠和損失控制做法的舉措，我們的一些損失體驗有所改善。2021年綜合比率改善的其餘部分包括將前一事故年度損失和災難前損失費用的比率提高4.2個百分點。我們將在下表巨災損失之後的章節中進一步討論與儲量開發相關的比率。
我們的法定合併比率在2021年為87.9%，而2020年和2019年分別為96.7%和93.4%。財產傷亡行業的估計法定綜合比率，該行業的比率不包括其抵押貸款和金融擔保業務，並基於2021年前9個月報告的行業數據。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第61頁

2021年為99.5%，2020年為99.1%，2019年為99.2%。巨災損失對我們法定綜合比率的貢獻率在2021年為7.6個百分點，2020年為11.2個百分點，2019年為6.0個百分點，而行業估計分別為8.2、7.5和4.1個百分點，2021年代表2021年前9個月報告的行業數據。綜合比率的組成部分如下所述。
巨災損失趨勢是評估整體承保業績趨勢的重要因素。截至2021年12月31日，我們10年曆史上巨災損失對綜合比率的年均貢獻率為7.3個百分點。我們的五年平均值是8.2個百分點。

從2021年6月1日起，我們不再續簽我們的聯合財產巨災發生超出損失條約，該條約為直接和辛辛那提再保險公司承保的業務提供保險。我們斷定這項保險不再具有成本效益。重組後的再保險計劃僅在辛辛那提再保險公司生效，提供具有各種觸發因素和獨特功能的復分保險。在任何復甦之前，該計劃包括超過損失覆蓋範圍的財產災難，總可用總限額為4800萬美元，超過每項損失8000萬美元。它提供了基於截至2021年12月31日估計的颶風艾達損失的恢復。該計劃估計收回1600萬美元，辛辛那提再保險公司2021年淨虧損8000萬美元，不包括恢復保費的好處，估計約為1100萬美元。

下表顯示了過去兩個歷年發生的巨災損失(扣除再保險後)，以及損失發展對前期巨災準備金的影響。我們單獨列出損失達到或超過1000萬美元的已宣佈的災難事件。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第62頁

巨災損失
(以百萬美元為單位，扣除再保險後的淨額)   超額線和剩餘線 
   商業線路個人專線 
日期事件區域其他總計
2021      
Feb. 12-15洪水、冰凍、冰雪、風南、西$9 $5 $— $34 $48 
Feb. 16-20洪水、冰凍、冰雪、風中西部、東北、南部18 27 1 8 54 
Mar. 24-26洪水、冰雹、風中西部、東北、南部12 18 — — 30 
Mar. 27-29洪水、冰雹、風中西部、東北、南部4 9 — — 13 
5月3日至4日洪水、冰雹、風南8 4 — — 12 
Jun. 17-20洪水、冰雹、風中西部10 16 — — 26 
Jun. 24 - Jul. 1洪水、冰雹、風中西部、東北、南部、西部4 10 — — 14 
Jul. 8-10洪水、冰雹、風中西部5 6 — — 11 
Aug. 10-13洪水、冰雹、風中西部、東北、南部5 8 — — 13 
Aug. 29 - Sep. 2洪水、冰雹、風東北、南方(艾達)14 36 — 118 168 
Dec. 10-12洪水、冰雹、風中西部、東北、南部40 22 — — 62 
Dec. 13-16洪水、閃電、風中西部、西部10 9 — — 19 
所有其他2021年的災難 29 48 2 13 92 
2020年的發展和之前的災難(44)(7)— (14)(65)
發生的歷年總數 $124 $211 $3 $159 $497 
2020      
Jan. 10-12洪水、冰雹、風中西部、東北、南部$6 $4 $— $— $10 
Feb. 5-8洪水、冰雹、風東北、南方9 5 — — 14 
Mar. 2-4洪水、冰雹、風中西部、南部58 8 — 5 71 
Mar. 27-30洪水、冰雹、風中西部、東北、南部21 14 — — 35 
Apr. 7-9洪水、冰雹、風中西部、東北、南部29 29 — — 58 
Apr. 10-14洪水、冰雹、風中西部、東北、南部22 27 — 1 50 
5月4日至5日洪水、冰雹、風中西部、南部22 5 — — 27 
5月26日至6月8日內亂中西部、東北、南部、西部16 — 1 5 22 
Jul. 10-12洪水、冰雹、風中西部、南部15 13 — — 28 
Jul. 30 - Aug. 5洪水、冰雹、風國際、南方、東北6 19 — 1 26 
Aug. 8-11洪水、冰雹、風中西部84 20 1 — 105 
Aug. 26-28洪水、冰雹、風南方(勞拉)2 2 — 41 45 
Sep. 7-16野火西9 4 — — 13 
Sep. 14-18洪水、冰雹、風南方(薩利)8 4 — 25 37 
Oct. 9-12 洪水、冰雹、風南部(三角洲)— 1 — 14 15 
Oct. 28-29洪水、冰雹、風南方(齊塔人)7 15 — 9 31 
Nov. 15-16洪水、冰雹、風中西部、東北、南部4 6 — — 10 
12月25日爆炸南20 — — — 20 
所有其他2020年的災難 38 57 3 10 108 
2019年的發展和之前的災難(14)(8)— (11)(33)
發生的歷年總數 $362 $225 $5 $100 $692 

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第63頁

綜合財產意外傷害保險損失和損失費用
虧損和虧損費用包括已支付淨虧損和未支付虧損準備金變動以及相關損失費用。對於所有財產傷亡業務，截至2021年12月31日的淨虧損和虧損費用準備金比2020年底增加5.02億美元，其中包括2.02億美元的已發生但未報告(IBNR)準備金。5.02億美元的準備金增加將2020年底的淨虧損和虧損費用準備金提高了8%，而2021年賺取的保費增加了9%。

綜合財產意外傷害保險結果三年亮點表中顯示的大部分已發生損失和損失費用是針對各自的當前事故年度的，而以往事故年度的儲備發展情況則單獨列出。由於我們的綜合財產傷亡本事故年度發生的損失和損失費用中只有不到一半是淨支付金額，因此大部分是我們估計最終損失和損失費用的準備金。這些儲量隨着時間的推移而發展，隨着我們對相關索賠的發展有了更多瞭解，我們重新估計了之前報告的儲量。下表説明瞭這一發展。例如，截至2020年12月31日報告的2020年事故年69.7%的損失和損失費用比率有利地發展了4.9個百分點，達到64.8%，原因是截至2021年12月31日的索賠和解金額低於之前的估計，或者由於更新了未支付索賠的準備金估計。從表中比率隨着時間的推移來看，2020年和2019年的事故年都發展順利。
(百萬美元)      
事故年損失和發生的損失費用以及與賺取保費的比率：   
意外年份：202120202019202120202019
截至2021年12月31日$4,024 $3,686 $3,463 65.1 %64.8 %64.9 %
截至2020年12月31日 3,968 3,519  69.7 66.0 
截至2019年12月31日  3,600   67.5 
 
上文討論的巨災損失趨勢解釋了與2019年相比，2020年當前事故年損失和損失費用比率的部分變動。巨災損失在上表中分別為綜合財產傷亡當期事故年損失和損失費用比增加了9.1個百分點、2020年12.7個百分點和2019年6.6個百分點。
 
2021年當前事故年損失和巨災損失前損失費用的56.0%的比率比截至2020年12月31日測量的2020年事故年57.0%的比率下降了1.0個百分點。下表所示，每項索賠100萬美元或以上的當前事故年損失比率增加了1.5個百分點，部分抵消了這一減少額。
 
2021年，前幾個事故年份的儲備開發繼續保持淨額，這主要是由於已知索賠出現的損失低於預期。我們認出了428美元 2021年有100萬美元的有利發展，而2020年和2019年分別為1.31億美元和2.48億美元。與2020年相比，2021年增加了2.97億美元，其中2.07億美元歸因於我們的商業傷亡、商業財產和商業汽車業務線。在2021年確認的前幾個事故年度的淨有利儲備開發中，約66%發生在我們的商業傷亡、商業財產和工人賠償業務領域。2020年，我們的商業傷亡、工傷賠償和商業物業業務約佔有利儲備開發的83%。如流動資金及資本資源、財產意外損失及損失開支責任及準備金、財產意外保險、按意外年份計算估計準備金的發展、商業傷亡及工傷賠償被視為長尾線，在估計準備金時有可能作出修訂。2018年確認的有利發展主要來自我們的商業傷亡、商業財產和工人補償業務。在“流動性與資本資源”、“財產傷亡保險”一書中，進一步討論了按意外年發展的估計儲量。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第64頁

按金額分列的綜合財產意外傷害保險損失
(以百萬美元為單位，扣除再保險後的淨額)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
當前事故年損失超過500萬美元$112 $50 $27 124 85 
本事故年損失100萬-500萬美元257 202 243 27 (17)
重大虧損往年事故年儲備庫開發95 42 50 126 (16)
發生的重大損失總額464 294 320 58 (8)
已發生但未報告的損失(19)310 50 NMNM
不包括巨災損失的其他損失2,062 1,909 2,118 8 (10)
巨災損失472 670 309 (30)117 
已發生的總損失$2,979 $3,183 $2,797 (6)14 
以賺取保費百分比表示的比率：   PT.變化PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元1.8 %0.9 %0.5 %0.9 0.4 
本事故年損失100萬-500萬美元4.2 3.6 4.6 0.6 (1.0)
重大虧損往年事故年儲備庫開發1.5 0.7 0.9 0.8 (0.2)
總大損耗率7.5 5.2 6.0 2.3 (0.8)
已發生但未報告的損失(0.3)5.5 0.9 (5.8)4.6 
不包括巨災損失的其他損失33.4 33.4 39.7 0.0 (6.3)
巨災損失7.6 11.8 5.8 (4.2)6.0 
總損失率48.2 %55.9 %52.4 %(7.7)3.5 
 
2021年，扣除再保險後，發生的鉅額虧損總額增加了1.7億美元，增幅為58%，這主要是由於我們的商業系列保險部門增加了。相應比率上升2.3個百分點。上表包括的大額虧損數據不包括辛辛那提再保險和辛辛那提環球。我們對發生的鉅額虧損的分析表明，這些虧損並沒有意外地集中在地理區域、保單初始、代理機構或現場營銷領域，並增加了準備金。我們認為，我們的大額保單投資組合的總虧損體驗的內在波動性大於我們的小保單投資組合的波動性，除了損失成本的總體通脹趨勢外，我們還繼續監測波動性。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第65頁

綜合財產意外傷害保險承保費用
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
佣金費用$1,168 $1,042 $989 12 5 
其他承保費用694 692 651 0 6 
投保人分紅5 10 12 (50)(17)
承保費用總額$1,867 $1,744 $1,652 7 6 
以賺取保費百分比表示的比率：   PT.變化PT.變化
佣金費用18.9 %18.3 %18.6 %0.6 (0.3)
其他承保費用11.2 12.2 12.2 (1.0)0.0 
投保人分紅0.1 0.2 0.2 (0.1)0.0 
總承保費用比率30.2 %30.7 %31.0 %(0.5)(0.3)
 
2021年，合併財產傷亡佣金費用增加了1.26億美元，增幅為12%，其中機構的利潤分享佣金增加了5300萬美元。與2020年相比，2021年佣金費用佔賺取保費的百分比提高了0.6個百分點。與2020年相比，2021年其他承保費用的比率下降了1.0個百分點，其中包括1600萬美元的居家投保人個人汽車保單信用和更高水平的無法收回保費。2021年，賺取的保費增長速度略快於其他承保費用，我們繼續謹慎管理費用，同時進行包括增強承保專業知識在內的戰略投資。
 
佣金費用包括我們的利潤分成佣金，這主要是根據機構業務的一年和三年盈利能力計算的。賺取這些以利潤為基礎的佣金的機構的總利潤趨勢可能與我們的綜合財產傷亡結果中反映的所有機構的總利潤趨勢不同。
 
我們員工的工資、福利和工資税約佔我們財產傷亡其他承保費用的一半。我們的大多數員工要麼直接為我們機構業務中的財產傷亡部分提供服務，要麼為這些員工提供支持。
 
下面討論的我們的財產意外傷害保險部門提供了有關我們業績的更多細節。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第66頁

商業線路保險結果
 
概述-三年亮點
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
賺取的保費$3,674 $3,476 $3,319 6 5 
手續費收入4 3 5 33 (40)
總收入3,678 3,479 3,324 6 5 
虧損和虧損費用來自：    
巨災損失前當前事故年2,125 2,055 2,046 3 0 
當前事故年巨災損失168 376 176 (55)114 
在巨災損失前幾年發生的事故(309)(81)(167)(281)51 
以往事故年份巨災損失(44)(14)(25)(214)44 
虧損和虧損費用1,940 2,336 2,030 (17)15 
承保費用1,140 1,079 1,053 6 2 
承保利潤$598 $64 $241 834 (73)
以賺取保費百分比表示的比率：   PT.變化PT.變化
巨災損失前當前事故年57.8 %59.2 %61.7 %(1.4)(2.5)
當前事故年巨災損失4.6 10.8 5.3 (6.2)5.5 
在巨災損失前幾年發生的事故(8.4)(2.3)(5.0)(6.1)2.7 
以往事故年份巨災損失(1.2)(0.4)(0.8)(0.8)0.4 
虧損和虧損費用52.8 67.3 61.2 (14.5)6.1 
承保費用31.0 31.0 31.7 0.0 (0.7)
合併比率83.8 %98.3 %92.9 %(14.5)5.4 
綜合比率：83.8 %98.3 %92.9 %(14.5)5.4 
巨災損失和前幾年的貢獻
儲備開發		(5.0)8.1 (0.5)(13.1)8.6 
巨災損失前和前幾年的合併比率
儲備開發		88.8 %90.2 %93.4 %(1.4)(3.2)
 
2021年，商業線路保險部門賺取的保費增長了6%。大流行和疲軟的經濟減少了2021年第一季度和2020年大部分時間的保費收入。與去年同期相比，2021年剩餘時間經濟走強對淨保費增長做出了貢獻。
與2020年同期相比，2021年淨承保保費增長8%，其中新業務承保保費增長11%。如果保單保費的敞口基礎(如我們承保的業務的銷售額和工資總額)因經濟疲軟而下降，新業務和續訂保費金額可能會下降。

我們保險業務的虧損經歷受到許多因素的影響，包括較低的巨災損失，這些因素導致2021年整體商業線路損失減少。2021年，我們商業線路保險部門在巨災前的損失體驗繼續改善。這一改善的主要驅動力是巨災損失之前事故年份的儲量開發比率。對於未來時期，減少對某些保險損失的敞口的因素，如車輛行駛里程減少或企業銷售業績和工資減少，可能會導致未來損失的減少，這些損失通常與保費下降相對應。然而，由於流行病影響或其他因素，我們承保的企業的里程數、銷售額或工資總額的變化可能會導致獨立於里程、銷售額或工資變化而發生的損失或法律費用。


辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第67頁

商業線路保險部門的業績亮點還包括：
•保費-賺取的保費和淨承保保費在2021年有所上升，其中續訂承保保費增加了2.12億美元，這繼續包括更高的平均定價和更高的保險敞口水平。與2020年相比，2021年的新業務書面保費增加了5600萬美元，增幅為11%。
•合併比率-2021年的合併比率比2020年提高了14.5個百分點，其中巨災損失的比率組成部分下降了7.0個百分點。2021年，前幾個事故年的損失和災前損失費用準備金的發展比2020年提高了6.1個百分點。
定價精確度和其他提高商業線路承保盈利能力的舉措是對我們的業務實踐的補充，這些業務實踐繼續利用我們在當地的合作伙伴的存在。現場營銷代表與當地機構會面，評估每個風險，確定保險限額，並制定適當的條款和條件。他們承保新業務，並根據需要藉助總部同事的協作和專業知識，同時現場損失控制、機械設備和索賠代表進行現場檢查。現場索賠代表還協助承銷商準備關於風險質量的第一手觀察結果的完整報告。
我們的商業線路法定合併率在2021年為83.2%，而2020年和2019年分別為97.5%和92.3%。2021年，巨災損失對我國商務線法定合併率的貢獻率為3.4個百分點，2020年為10.4個百分點，2019年為4.5個百分點。

商業航線保險費
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
機構續簽書面保費$3,334 $3,122 $2,998 7 4 
代理新業務書面保費571 515 510 11 1 
其他書面保費(94)(103)(98)9 (5)
淨書面保費3,811 3,534 3,410 8 4 
未賺取的保費變動(137)(58)(91)(136)36 
賺取的保費$3,674 $3,476 $3,319 6 5 
 
我們繼續改進預測分析工具的使用，以提高定價精度，同時進一步細分商業線路保單，強調識別和保留我們認為價格充足性相對較強的保單。這些工具更好地將個人保險單定價與風險屬性相結合，為我們的保險人提供了更強的能力，使其能夠瞄準盈利能力，並與我們的機構討論定價影響。我們還通過與代理商密切合作的團隊的努力，繼續利用我們與代理商的本地關係。我們相信，我們的領域重點是獨一無二的，有幾個優勢，包括為我們提供關於當地市場情況的高質量情報。我們尋求對新業務和續簽業務保持適當的定價紀律，因為管理層繼續強調我們的機構和承銷商評估賬户質量的重要性，以便根據具體情況謹慎決定是撰寫還是續簽保單。保費額度可用於保留優質業務的續簽和賺取新業務，但我們這樣做是有選擇的，以避免我們認為利潤率不足的商業賬户。
 
我們2021年機構續簽書面保費增加了7%，其中包括更高的平均定價。我們以新保單期間的續期保費與即將到期保單期間的保費相比的變動率來衡量商業線路續訂價格的平均變動，假設各個保單的投保風險水平或保單承保範圍在這些期間之間沒有變化。2021年，我們的標準商業線路保單平均估計價格變化在中位數至個位數範圍內，與2020年類似。我們的平均商業保險價格變化包括在三年期內有效但未到期的套餐保單中某些保險的統一定價影響。因此，我們報告的平均商業線路定價變化反映了在測量期內未到期的保單和確實到期的其他保單的混合。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第68頁

只有那些確實到期並在2021年續簽的商業航線保單，我們估計平均價格漲幅接近中位數至個位數區間的高端。在2021年期間，我們繼續進一步細分我們的商業線路政策，強調識別和保留我們認為價格充足性相對較強的政策。相反，我們繼續在我們認為定價相對較低的保單上尋求更積極的續簽條款和條件，從而減少了這些保單的保留。

經濟的變化可能會影響與某些保單收取的保費金額直接相關的保險風險敞口。對於商業賬户，我們通常根據估計的銷售額或工資總額來計算一般責任保費的初步估計，而我們則根據估計的工資總額來計算工人補償保費。銷售額或工資總額的變化通常表明企業對商品或服務的需求變化，以及其風險敞口的變化。由於經濟因素而經歷銷售額或工資總額變化的投保人可能還會有其他需要保險的風險敞口，如商業汽車或商業地產。這些其他類型的保險的保費水平通常與銷售額或工資總額沒有直接聯繫。
 
對確認或調整初始保費估計的實際銷售或薪資進行審計所產生的保費是淨書面保費和賺取保費的一部分。2021年、2020年和2019年，對我們商業線路賺取保費的貢獻分別為4700萬美元、4100萬美元和6500萬美元。按淨書面保費計算，2021年、2020年和2019年的淨保費貢獻分別為4400萬美元、5300萬美元和6500萬美元。這些淨書面保費金額包括在上表商業線路保險保費表中的機構續簽書面保費中。
 
2021年，我們的代理機構承保的商業系列新業務保費比2020年增加了5600萬美元，增幅為11%。近年來，新業務保費收入受到新機構任命的顯著影響。自2020年初以來任命的機構在2021年期間產生了總計5300萬美元的新業務書面保費，比2020年產生的保費增加了4100萬美元。所有其他機構貢獻了剩餘的5.18億美元，比2020年的5.03億美元增加了1500萬美元。

對於新業務，我們的現場同事經常在我們的代理商辦公室：幫助判斷每個賬户的質量；強調辛辛那提的價值主張；拜訪這些代理商的銷售前景；仔細評估風險敞口；並提供他們最好的報價。我們的一些新業務來自對代理商來説並不陌生的客户。我們認為，這些經驗豐富的賬户往往比我們和該機構新開展的業務定價更準確。當我們指定選擇將賬户轉移給我們的新機構時，我們會將這些賬户作為新業務報告給我們。

其他書面保費主要包括分給再保險公司的保費，以及降低我們的淨保費。讓渡保費的增加使2021年的淨承保保費增長減少了1000萬美元。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第69頁

商業線路保險損失和損失費用
虧損和虧損費用包括已支付淨虧損和未支付虧損準備金變動以及相關損失費用。商業線路保險部門三年亮點表中顯示的大部分已發生損失和虧損費用是針對各自當前事故年度的，而以前事故年度的準備金發展情況則單獨列出。由於我們的商業公司保險部門本事故年度發生的損失和損失費用中只有不到一半是淨支付金額，所以大部分是我們估計最終損失和損失費用的準備金。這些儲量隨着時間的推移而發展，隨着我們對相關索賠的開發有了更多瞭解，我們重新估計了之前報告的儲量。下表説明瞭這一發展。例如，截至2020年12月31日報告的2020年事故年70.0%的損失和損失費用比率有利地發展了6.2個百分點，達到63.8%，原因是截至2021年12月31日的索賠和解金額低於之前的估計，或者由於更新了未支付索賠的準備金估計。從表中比率隨着時間的推移來看，商業保險部門的事故年2020和2019年都發展順利。
(百萬美元)      
事故年損失和發生的損失費用以及與賺取保費的比率：   
意外年份：202120202019202120202019
截至2021年12月31日$2,293 $2,216 $2,113 62.4 %63.8 %63.7 %
截至2020年12月31日 2,431 2,171  70.0 65.4 
截至2019年12月31日  2,222   67.0 
 
巨災損失，正如綜合財產傷亡保險結果中所討論的，解釋了2021年事故年損失和損失費用比率與2020年相比的一些變動。巨災損失在2021年、2020年和2019年分別為各自的商業線路當前事故年損失和損失費用比率增加了4.6個百分點、10.8個百分點和5.3個百分點。

2021年當前事故年損失和巨災損失前損失費用的57.8%比截至2020年12月31日測量的59.2%的事故年損失和巨災損失前損失費用比率下降了1.4個百分點。下文所述的鉅額虧損增加，以及100萬美元以上新虧損的相應比率，部分抵消了這一減少額，2021年的比率增加了2.2個百分點。其他貢獻包括各種舉措帶來的有利影響，例如提高定價精確度和與索賠和虧損控制實踐相關的虧損體驗的舉措。
 
2021年，商務線在之前事故年份的儲備開發為3.53億美元，繼續獲得有利的淨額，並提供了比2020年確認的9500萬美元更大的好處。與2020年相比，2021年淨增加2.58億美元，其中包括我們的商業財產、商業傷亡和商業汽車業務分別增加了8100萬美元、6600萬美元和6000萬美元。我們的大多數商業線路在2021年確認的前幾個事故年度的有利儲備發展淨額發生在我們的商業傷亡、商業財產和工人賠償業務領域。2020年至2019年期間出現的良好發展也主要來自我們的商業傷亡和工人賠償業務。正如在“關鍵會計估計、財產意外保險損失和損失費用準備金”中所討論的那樣，穩定的歷史已付損失模式是用於估計IBNR準備金的必要預測的關鍵假設。在流動性和資本資源、財產意外保險、按事故年劃分的估計準備金的發展中，進一步討論了商業線路損失和損失費用以及相關比率的按事故年發展的其他趨勢。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第70頁

商業線路保險按大小分列的損失
(以百萬美元為單位，扣除再保險後的淨額)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
當前事故年損失超過500萬美元$97 $50 $27 94 85 
本事故年損失100萬-500萬美元185 135 185 37 (27)
重大虧損往年事故年儲備庫開發96 36 49 167 (27)
發生的重大損失總額378 221 261 71 (15)
已發生但未報告的損失(83)240 26 NMNM
不包括巨災損失的其他損失1,131 1,073 1,222 5 (12)
巨災損失116 350 142 (67)146 
已發生的總損失$1,542 $1,884 $1,651 (18)14 
以賺取保費百分比表示的比率：   PT.變化PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元2.6 %1.4 %0.8 %1.2 0.6 
本事故年損失100萬-500萬美元5.0 4.0 5.6 1.0 (1.6)
重大虧損往年事故年儲備庫開發2.7 1.0 1.5 1.7 (0.5)
總大損耗率10.3 6.4 7.9 3.9 (1.5)
已發生但未報告的損失(2.3)6.9 0.8 (9.2)6.1 
不包括巨災損失的其他損失30.8 30.8 36.7 0.0 (5.9)
巨災損失3.2 10.1 4.3 (6.9)5.8 
總損失率42.0 %54.2 %49.7 %(12.2)4.5 
 
2021年，扣除再保險後，發生的鉅額虧損總額增加了1.57億美元，增幅為71%。相應比率上升3.9個百分點。2021年按美元和比率計算的增長在很大程度上是由於我們的商業傷亡和商業地產業務線的金額增加。2020年，大額虧損總額和相應比率低於2019年，這主要是由於我們的商業傷亡和商業財產業務的大額虧損金額減少。我們的分析表明，這些虧損和準備金的增加並不意外地集中在地理區域、保單初始、代理機構或現場營銷領域。我們認為，我們的大額保單投資組合的總虧損體驗的內在波動性大於我們的小保單投資組合的波動性，除了損失成本的總體通脹趨勢外，我們還繼續監測波動性。
 
商業線路保險承保費用
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
佣金費用$684 $625 $614 9 2 
其他承保費用451 444 427 2 4 
投保人分紅5 10 12 (50)(17)
承保費用總額$1,140 $1,079 $1,053 6 2 
以賺取保費百分比表示的比率：   PT.變化PT.變化
佣金費用18.6 %18.0 %18.5 %0.6 (0.5)
其他承保費用12.2 12.7 12.9 (0.5)(0.2)
投保人分紅0.2 0.3 0.3 (0.1)0.0 
總承保費用比率31.0 %31.0 %31.7 %0.0 (0.7)
 
與2020年相比，2021年商業航空公司的佣金支出佔賺取保費的百分比有所增加，這主要是因為代理機構的利潤分享佣金比例有所提高。與2019年相比，2020年的這一比例有所下降，包括機構利潤分享佣金的比例有所下降，這反映了更高的巨災損失金額。2021年，與2020年相比，其他承保費用佔賺取保費的百分比有所下降，這主要是由於持續的費用管理努力和更高的賺取保費水平降低了無法收回的保費水平。2020年，其他承保費用佔
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第71頁

與2019年相比，賺取的保費有所下降，主要是因為員工的商務旅行支出水平較低，賺取的保費的增長速度略快於其他承保費用。
 
商業航線保險展望
商業風險的續訂和新業務定價繼續面臨巨大的競爭壓力，這加強了加強定價分析和謹慎選擇風險的必要性。儘管激烈的競爭對市場環境構成了挑戰，但我們相信我們能夠管理我們的業務並執行戰略舉措，以抵消市場壓力，並有利可圖地增長我們的商業保險業務。

我們正在為我們的機構總投資組合中的更大比例建立商業線路，無論是通過擴大我們在當地的業務，增強專業知識，還是在流程和服務方面的靈活性。我們的目標是提供行業領先的代理體驗，因為當我們的代理機構正在考慮業務安置時，我們將努力成為第一個也是最後一個解決方案。
 
我們打算繼續以總帳户法向廣泛的商業類別推銷我們的產品，同時繼續提高我們的定價精度，並進一步細分商業系列政策。我們打算維持我們的承保紀律，仔細管理我們的費率水平以及尋求將風險與適當保費精確匹配的計劃。我們將繼續逐項評估每個風險，根據每個賬户的個人特徵決定費率、條款和條件。我們相信，我們提高定價精度和降低虧損成本的計劃將在2022年繼續使商業線路的盈利能力受益，最近幾年的保費增長計劃將繼續以健康的速度增長商業線路的保費。

辛辛那提金融公司-2021年10月K頁-第72頁

個人保險公司業績
 
概述-三年亮點
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
賺取的保費$1,542 $1,463 $1,404 5 4 
手續費收入4 4 4 0 0 
總收入1,546 1,467 1,408 5 4 
虧損和虧損費用來自：    
巨災損失前當前事故年824 762 875 8 (13)
當前事故年巨災損失218 233 137 (6)70 
在巨災損失前幾年發生的事故(43)(10)(29)(330)(66)
以往事故年份巨災損失(7)(8)2 13 NM
虧損和虧損費用992 977 985 2 (1)
承保費用457 443 415 3 7 
承保利潤$97 $47 $8 106 488 
以賺取保費百分比表示的比率：   PT.變化PT.變化
巨災損失前當前事故年53.4 %52.1 %62.4 %1.3 (10.3)
當前事故年巨災損失14.2 16.0 9.7 (1.8)6.3 
在巨災損失前幾年發生的事故(2.8)(0.7)(2.1)(2.1)1.4 
以往事故年份巨災損失(0.5)(0.6)0.2 0.1 (0.8)
虧損和虧損費用64.3 66.8 70.2 (2.5)(3.4)
承保費用29.7 30.3 29.6 (0.6)0.7 
合併比率94.0 %97.1 %99.8 %(3.1)(2.7)
綜合比率：94.0 %97.1 %99.8 %(3.1)(2.7)
巨災損失和前幾年的貢獻
儲備開發		10.9 14.7 7.8 (3.8)6.9 
巨災損失前和前幾年的合併比率
儲備開發		83.1 %82.4 %92.0 %0.7 (9.6)
 
新冠肺炎疫情沒有對我們的個人保險業務保費產生重大影響。我們保險業務的虧損經歷受到許多因素的影響。2021年期間，與2020年相比，我們個人汽車業務的虧損經歷推動了本事故年度個人汽車業務部門損失和損失費用的增長。2020年與大流行相關的駕駛減少有助於減少報告的索賠，而2021年的駕駛模式轉向大流行前的水平。由於減少對某些保險損失的敞口的因素，未來的損失可能會減少，這通常對應於保費的降低。然而，由於流行病影響或其他因素，可能會出現與我們投保的汽車行駛里程變化無關的損失或法律費用。

個人保險部門的業績亮點還包括：
•保費-賺取的保費和淨承保保費在2021年繼續增長，這主要是由於續訂承保保費的增加反映了更高的平均定價。與2020年相比，2021年續簽書面保費增加了7000萬美元，漲幅為5%。2021年，高淨值保單的淨保費總額約為6.63億美元，而2020年為5.19億美元。
•合併比率-與2020年相比，2021年的合併比率提高了3.1個百分點，其中2021年巨災損失的比率下降了1.7個百分點。2021年，前幾個事故年的損失和災前損失費用準備金的發展比2020年提高了2.1個百分點。
近年來，我們提高了定價精度，並多次提高費率，以改善我們的個人保險部門的業績。此外，我們更多地利用了更高的最低損失。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第73頁

免賠額，並增強了我們的財產檢查流程，以核實條件和保險價值。我們努力通過將我們的個人線路業務擴展到幾個不太容易發生災難的州來改善我們的地理多樣性。
2021年，我們的個人線路法定合併率為93.5%，而2020年和2019年的這一比例分別為96.4%和99.3%。2021年，巨災損失對我國個人行法定綜合比率的貢獻率為13.7個百分點，2020年為15.4個百分點，2019年為9.9個百分點。
 
個人專線保險費
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
機構續簽書面保費$1,434 $1,364 $1,312 5 4 
代理新業務書面保費202 174 158 16 10 
其他書面保費(42)(35)(35)(20)0 
淨書面保費1,594 1,503 1,435 6 5 
未賺取的保費變動(52)(40)(31)(30)(29)
賺取的保費$1,542 $1,463 $1,404 5 4 
 
個人保險是我們與大多數機構整體關係的戰略組成部分，也是我們機構與其客户關係的重要組成部分。我們相信代理人會向他們的客户推薦我們的個人保險產品，這些客户尋求質量和價格的平衡，並被我們優越的理賠服務和我們套餐方式的好處所吸引。我們還相信，我們不斷提高定價精確度的努力正在幫助我們吸引和留住更多我們代理機構首選的業務，同時也為價格更低的業務獲得更高的費率。
 
2021年機構續簽書面保費增長5%反映了各種費率變化。我們估計，2021年期間，我們個人汽車業務的保費費率以接近低個位數區間高端的平均百分比增長，一些個別保單的費率變化更低或更高，這是基於考慮特定風險特徵的預測模型實現的更高的定價精度。對於我們的房主業務，我們估計2021年期間的利率平均增長在個位數的中位數範圍內。與我們的個人汽車業務類似，各州的平均費率差異很大，一些個別保單根據定價精度和當前費率水平指標經歷了更低或更高的費率變化，這些指標有助於確定適當的保費費率。
 
與2020年相比，2021年個人業務新業務保費增長了2800萬美元，增幅為16%。我們相信，承保和定價紀律在最近幾個季度得到了保持，這一增長反映了增強的定價精度工具的廣泛使用，包括我們從2020年初開始提供的超額和盈餘額度房主保單。我們報告的一些新業務來自我們的代理商並不陌生的賬户。我們相信，與他們可能不太熟悉的業務相比，我們代理人經驗豐富的賬户往往會更準確地定價。

其他書面保費主要包括分給再保險公司的保費，以及降低我們的淨保費。讓渡保費的增加使2021年的淨承保保費增長減少了500萬美元。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第74頁

個人保險損失和損失費用
虧損和虧損費用包括已支付淨虧損和未支付虧損準備金變動以及相關損失費用。個人保險分部三年亮點表中顯示的大部分已發生的損失和損失費用是針對各自的當前事故年度的，而以前事故年度的準備金發展情況則單獨列出。由於本公司本事故年度發生的損失和損失費用中約三分之二為已支付淨額，剩下的三分之一為我們估計最終損失和損失費用的準備金。這些儲量隨着時間的推移而發展，隨着我們對相關索賠的發展有了更多瞭解，我們重新估計了之前報告的儲量。下表説明瞭這一發展。例如，截至2020年12月31日報告的68.1%的事故年度2020年損失和損失費用比率，由於截至2021年12月31日的索賠和解金額低於之前估計，或由於更新的未付索賠準備金估計，有利地發展了3.6個百分點，達到64.5%。表中比率隨着時間的推移表明，個人保險部門的事故年2020和2019年都發展順利。
(百萬美元)   
事故年損失和發生的損失費用以及與賺取保費的比率：
意外年份：202120202019202120202019
截至2021年12月31日$1,042 $943 $990 67.6 %64.5 %70.6 %
截至2020年12月31日 995 991  68.1 70.6 
截至2019年12月31日  1,012   72.1 
 
巨災損失，如綜合財產意外傷害保險結果中所討論的，解釋了2021年事故年與2020年事故年相比，當前事故年損失和損失費用比率的一些變動。巨災損失分別為2021年、2020年和2019年的個人線路當前事故年損失和損失費用比增加了14.2個百分點、16.0個百分點和9.7個百分點。2021年個人線路的巨災損失導致這一比率高於我們11.2%的個人線路10年平均水平，其中包括2011年的22.8%。個人財產巨災損失本質上是不穩定的，正如上文和綜合財產意外保險結果中所討論的那樣。
 
2021年當前事故年損失和巨災損失前損失費用的53.4%的比率比截至2020年12月31日測量的2020年事故年52.1%的比率提高了1.3個百分點。2020年的比率異常低，原因是與大流行相關的駕駛減少，導致報告的索賠減少。這一增長包括每項索賠100萬美元或以上的當前事故年損失比率增加0.6個百分點，如下表所示。其他貢獻包括各種舉措帶來的有利影響，例如提高定價精確度和與索賠和虧損控制實踐相關的虧損體驗的舉措。
 
2021年確認的前幾個事故年度的個人線路損失和損失費用準備金開發總共有利5000萬美元，而2020年為1800萬美元。2021年的淨有利儲備開發包括3100萬美元的個人汽車業務線和1400萬美元的房主業務線。2020年的淨有利儲備開發包括1500萬美元用於我們的個人汽車業務線，500萬美元用於我們的房主業務線。在流動性和資本資源、財產意外保險、按事故年劃分的估計準備金的發展中，進一步討論了個人線路損失和損失費用以及相關比率的按事故年的發展和其他趨勢。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月K頁-第75頁

個人保險公司按金額劃分的損失
(以百萬美元為單位，扣除再保險後的淨額)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
當前事故年損失超過500萬美元$15 $— $— NMNM
本事故年損失100萬-500萬美元56 59 51 (5)16 
重大虧損往年事故年儲備庫開發(4)6 (1)NMNM
發生的重大損失總額67 65 50 3 30 
已發生但未報告的損失11 39 17 (72)129 
不包括巨災損失的其他損失588 523 662 12 (21)
巨災損失198 216 135 (8)60 
已發生的總損失$864 $843 $864 2 (2)
以賺取保費百分比表示的比率：   PT.變化PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元1.0 %0.0 %0.0 %1.0 0.0 
本事故年損失100萬-500萬美元3.6 4.0 3.6 (0.4)0.4 
重大虧損往年事故年儲備庫開發(0.2)0.4 (0.1)(0.6)0.5 
總大損耗率4.4 4.4 3.5 0.0 0.9 
已發生但未報告的損失0.7 2.7 1.2 (2.0)1.5 
不包括巨災損失的其他損失38.1 35.8 47.2 2.3 (11.4)
巨災損失12.8 14.7 9.6 (1.9)5.1 
總損失率56.0 %57.6 %61.5 %(1.6)(3.9)
 
2021年，扣除再保險，個人保險公司遭受的總鉅額損失增加了200萬美元，增幅為3%。2021年鉅額虧損佔賺取保費的百分比與2020年持平。2021年按美元計算的增長主要是因為我們其他個人業務線的雨傘覆蓋率較高，但部分被我們房主業務線的較低金額所抵消。2020年，與2019年相比，總的鉅額虧損有所增加，主要是因為我們的房主業務線和其他個人業務線的雨傘覆蓋面更高。我們的分析表明，這些損失和準備金的增加並沒有按風險類別、地理區域、保單初始、機構或現場營銷領域進行意外的集中。我們認為，我們的大額保單投資組合的總虧損體驗的內在波動性大於我們的小保單投資組合的波動性，除了損失成本的總體通脹趨勢外，我們還繼續監測波動性。
 
個人保險承保費用
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
佣金費用$292 $266 $259 10 3 
其他承保費用165 177 156 (7)13 
承保費用總額$457 $443 $415 3 7 
以賺取保費百分比表示的比率：   PT.變化PT.變化
佣金費用19.0 %18.2 %18.5 %0.8 (0.3)
其他承保費用10.7 12.1 11.1 (1.4)1.0 
總承保費用比率29.7 %30.3 %29.6 %(0.6)0.7 
 
與2020年相比，2021年個人線路佣金費用佔賺取保費的百分比有所增加，這主要是由於機構利潤分享佣金的比例增加。與2019年相比，2020年的這一比例有所下降，這主要是因為機構的利潤分享佣金比例下降，反映了更高的巨災損失金額。與2020年相比，2021年，其他承保費用佔賺取保費的百分比有所下降，其中包括1600萬美元的居家投保人個人汽車保單信用。2021年，我們還繼續努力進行費用管理，保費增長超過了其他費用的增長。與2019年相比，2020年其他承保費用佔賺取保費的百分比有所增加，這主要是因為2020年4月和5月的每個個人汽車保單適用於15%的投保人信用。
辛辛那提金融公司-2021年10月K頁-第76頁


個人專線保險展望
根據2021年前九個月報告的行業數據，A.M.Best表明，2021年美國財產傷亡行業的個人保險直接保費增長了約5%。2021年，我們個人保險部門淨承保保費的增長比行業高出約一個百分點，我們相信這可能會高於行業對2022年的預測。我們的增長動力包括費率提高，近年來新機構任命的步伐加快，以及對高淨值個人線路市場的更加關注。

我們的高淨值計劃，以及其他各種提高個人保險部門業績的行動，在個人線路保險結果以及項目1，我們的業務和我們的戰略，戰略計劃和我們的部門，個人線路保險部門中都有更詳細的討論。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第77頁

超額和剩餘線保險結果
 
概述-三年亮點
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
賺取的保費$398 $325 $278 22 17 
手續費收入2 2 2 0 0 
總收入400 327 280 22 17 
虧損和虧損費用來自：     
巨災損失前當前事故年240 187 152 28 23 
當前事故年巨災損失3 5 1 (40)400 
在巨災損失前幾年發生的事故7 7 (11)0 NM
以往事故年份巨災損失— — — 0 0 
虧損和虧損費用250 199 142 26 40 
承保費用106 94 85 13 11 
承保利潤$44 $34 $53 29 (36)
以賺取保費百分比表示的比率：   PT.變化PT.變化
巨災損失前當前事故年60.3 %57.7 %54.6 %2.6 3.1 
當前事故年巨災損失0.6 1.3 0.4 (0.7)0.9 
在巨災損失前幾年發生的事故1.9 2.1 (4.1)(0.2)6.2 
以往事故年份巨災損失0.0 0.2 0.2 (0.2)0.0 
虧損和虧損費用62.8 61.3 51.1 1.5 10.2 
承保費用26.7 28.7 30.4 (2.0)(1.7)
合併比率89.5 %90.0 %81.5 %(0.5)8.5 
綜合比率：89.5 %90.0 %81.5 %(0.5)8.5 
巨災損失和前幾年的貢獻
儲備開發		2.5 3.6 (3.5)(1.1)7.1 
巨災損失前和前幾年的合併比率
儲備開發		87.0 %86.4 %85.0 %0.6 1.4 
 
2021年期間，新冠肺炎疫情對我們的超額和盈餘線保險部門保費沒有產生重大影響，淨承保保費增長了22%。如果保單保費的基礎(如我們承保的企業的銷售業績)因經濟疲軟而下降，保費增長可能會大幅放緩。

我們保險業務的虧損經歷受到許多因素的影響。我們尚未確定疫情對我們2021年超額和盈餘額度保險損失經驗的任何實質性影響。由於減少對某些保險損失的敞口的因素，例如企業銷售業績的減少，未來的損失可能會減少，這通常與保費的減少相對應。然而，由於流行病影響或其他因素，可能會出現與我們承保業務的銷售額變化無關的損失或法律費用。

我們的超額和盈餘保險部門包括辛辛那提專業保險人保險公司和CSU Producer Resources Inc.的業績。這一部門的業績亮點還包括：
•保費-賺取的保費和淨承保保費在2021年期間繼續增長，包括更高的續訂承保保費，其中包括平均續訂估計價格在個位數範圍內的高增長。與2020年相比，2021年新業務的書面保費增長了13%，也推動了保費的增長。
•合併比率-2021年合併比率提高了0.5個百分點，因為承保費用和巨災損失的較低比率抵消了當前事故年損失和巨災前損失費用的上升。目前較高的事故年損失和災難前的損失費用反映了我們認為現在已有足夠的準備金來支付估計的最終損失和損失費用，就像平均索賠一樣。
辛辛那提金融公司-2021年10月K頁-第78頁

持續營業的時間比之前預期的要長。如上表所示，2021年巨災損失前損失和損失費用比率總額增加2.4個百分點的組成部分包括增加6.5個百分點的IBNR部分和減少4.1個百分點的案例發生部分。案件發生部分的支付部分下降了3.8個百分點。

超額及餘額險保費
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
機構續簽書面保費$323 $254 $209 27 22 
代理新業務書面保費124 110 110 13 0 
其他書面保費(21)(16)(16)(31)0 
淨書面保費426 348 303 22 15 
未賺取的保費變動(28)(23)(25)(22)8 
賺取的保費$398 $325 $278 22 17 
 
2021年續簽保費增加了6900萬美元，反映了首次續簽許多保單的機會，以及更高的續簽定價。2021年期間，平均續訂估計價格漲幅在較高的個位數範圍內。我們用新保單期間的續期保費與即將到期的保單期間的保費相比的變動率來衡量超額線和盈餘線續期定價的平均變化，假設各個保單的投保風險水平或保單承保範圍在這兩個時期之間沒有變化。
 
與2020年相比，2021年新業務的保費增長了1400萬美元，因為我們繼續在競爭激烈的市場中謹慎地承保每一份保單。2020年增長乏力在很大程度上是因為我們的承保人認為，以我們認為足夠的定價水平撰寫年保費在1萬美元或更高的保單的機會較少。2021年的其他承保保費比2020年多減少了500萬美元的淨承保保費增長，主要是讓渡給再保險公司的保費，因此減少了我們的淨承保保費。
 
超額和盈餘線路虧損和虧損費用
虧損和虧損費用包括已支付淨虧損和未支付虧損準備金變動，以及相關的虧損費用。以上三年重點表中顯示的已發生損失和虧損費用總額中的大部分是針對當前事故年度的，並單獨顯示了以往事故年份的儲備發展情況。由於在本事故年度發生的損失和損失費用中，只有不到20%的超額線和盈餘線代表淨已支付金額，因此大部分是我們估計未付損失和損失費用的準備金。這些儲量隨着時間的推移而發展，隨着我們對相關索賠的發展有了更多瞭解，我們更新了對之前報告的儲量的估計。下表説明瞭這一發展。例如，截至2019年12月31日報告的2019年55.0%的事故年損失和損失費用比率有利地發展了0.7個百分點，達到54.3%，原因是截至2020年12月31日的索賠和解金額低於之前的估計，或者由於更新了未支付索賠的準備金估計。該部分的2019年事故年在2021年期間發展不利，如表中比率隨時間的進展所示。
(百萬美元)   
事故年損失和發生的損失費用以及與賺取保費的比率：
意外年份：202120202019202120202019
截至2021年12月31日$243 $192 $158 60.9 %59.0 %56.9 %
截至2020年12月31日 192 151  59.0 54.3 
截至2019年12月31日  153   55.0 
 
巨災損失，正如綜合財產傷亡保險結果中所討論的，解釋了與2020年相比，2021年事故年當前損失和損失費用比率的一些組成部分之間的變動。巨災損失在2021年、2020年和2019年分別為超額線和盈餘線、當前事故年損失和損失費用比率增加了0.6個百分點、1.3個百分點和0.4個百分點。
辛辛那提金融公司-2021年10月-K-第79頁

 
2021年當前事故年損失和巨災損失前損失費用的60.3%比截至2020年12月31日測量的57.7%的事故年損失和巨災損失前損失費用比率提高了2.6個百分點。這一增長包括每項索賠100萬美元或以上的當前事故年損失比率增加1.6個百分點，如下表所示。

在2020年和2021年，前幾個事故年的超額線和盈餘線儲備開發都是淨不利的700萬美元。2021年幾乎所有的淨額都是2019年的事故年。前幾個事故年不利的準備金發展反映了我們認為現在有足夠的準備金來支付估計的最終損失和損失費用，因為索賠的平均開放時間比之前預期的要長。
 
我們相信超額和盈餘業務的虧損和虧損費用準備金是足夠的。流動資金和資本資源、財產意外損失和損失費用義務和準備金中列出了我們超額和盈餘線路運營的未償還準備金的金額。大部分未清償準備金需要多長時間才能結清，其中一個指標是使用合併財務報表附註4第8項，按意外年份在不同時間點計量未清償準備金。例如，在2014年、2013年和2012年的事故年，從2014年12月31日發生的金額中減去累計支付金額後，估計未付損失準備金加上稱為ALAE的損失費用部分，總計為1.68億美元。對於同樣的事故年份，截至2021年12月31日，剩餘未付金額的準備金估計為700萬美元。估計準備金的內在不確定性在流動性和資本資源、財產意外傷害保險損失和損失費用義務和準備金中進行了討論。按事故年份劃分的估計準備金的發展在財產傷亡保險中進一步討論了按事故年份劃分的發展趨勢。
 
超額和盈餘額度保險損失(按金額劃分)
(以百萬美元為單位，扣除再保險後的淨額)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
當前事故年損失超過500萬美元$— $— $— NMNM
本事故年損失100萬-500萬美元16 8 7 100 14 
重大虧損往年事故年儲備庫開發3 — 2 NM(100)
發生的重大損失總額19 8 9 138 (11)
已發生但未報告的損失53 31 7 71 343 
不包括巨災損失的其他損失97 95 76 2 25 
巨災損失2 5 2 (60)150 
已發生的總損失$171 $139 $94 23 48 
以賺取保費百分比表示的比率：   PT.變化PT.變化
當前事故年損失超過500萬美元0.0 %0.0 %0.0 %0.0 0.0 
本事故年損失100萬-500萬美元4.1 2.5 2.5 1.6 0.0 
重大虧損往年事故年儲備庫開發0.6 0.0 0.6 0.6 (0.6)
總大損耗率4.7 2.5 3.1 2.2 (0.6)
已發生但未報告的損失13.4 9.5 2.4 3.9 7.1 
不包括巨災損失的其他損失24.3 29.3 27.7 (5.0)1.6 
巨災損失0.6 1.4 0.5 (0.8)0.9 
總損失率43.0 %42.7 %33.7 %0.3 9.0 
 
2021年，扣除再保險後，大額損失總額增加了1100萬美元。2021年鉅額虧損佔賺取保費的比例上升了2.2個百分點。與2019年相比，2020年的這一比例下降了0.6個百分點。我們的分析表明，這些損失和準備金的增加並沒有按風險類別、地理區域、保單初始、機構或現場營銷領域進行意外的集中。我們認為，我們的大額保單投資組合的總虧損體驗的內在波動性大於我們的小保單投資組合的波動性，除了損失成本的總體通脹趨勢外，我們還繼續監測波動性。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第80頁

超額和超額額保險承保費用
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
佣金費用$70 $58 $53 21 9 
其他承保費用36 36 32 0 13 
承保費用總額$106 $94 $85 13 11 
以賺取保費百分比表示的比率：   PT.變化PT.變化
佣金費用17.5 %17.6 %18.9 %(0.1)(1.3)
其他承保費用9.2 11.1 11.5 (1.9)(0.4)
承保總費用比率26.7 %28.7 %30.4 %(2.0)(1.7)
 
與2020年相比，2021年超額額度和盈餘額度的佣金費用佔賺取保費的百分比略有下降，儘管代理機構的利潤分享佣金比例略有上升。與2019年相比，2020年的這一比例有所下降，這在很大程度上是由於代理機構的利潤分享佣金比例下降。2021年，其他承保費用的比率下降，這主要是由於持續的費用管理努力和保費增長超過了費用的增長。2020年，這一比率下降，反映出員工的商務旅行支出水平下降，此外還有更高的賺取保費和持續的費用管理努力。
 
超額線和剩餘線展望
對於傷亡驅動的風險，預計超額額度和盈餘額度市場的利率上升幅度將是温和的。對於涉及巨災風險的房地產風險，預計在可預見的未來保費費率將保持堅挺。隨着標準市場保險公司繼續重新承保它們之前從超額和盈餘額度市場承保的業務，以及規模更大的超額和盈餘額度公司以承保盈利能力為重點重新承保業務，預計新的商機將會增加。對於損失成本超過費率的特定業務類別，預計堅挺將繼續下去，例如居留性財產和一般責任保險，一般責任保險的白酒責任，以及一般責任保險的僱傭和非所有者責任。

行業報告表明，通過更多的使用，存在盈利和增長的機會。 的 技術超額和盈餘額度保險公司也在使用技術和數據。 至 識別需要保險保護或其他增值服務的新興企業的新風險敞口。
 
我們提供優質服務的戰略預計將繼續增長我們的超額和盈餘額度保險部門，並在具有挑戰性的市場條件下實現盈利。我們打算繼續謹慎地選擇和定價風險，及時提供保險報價和保單，併為當地現場代表提供未決索賠和損失控制服務，這些代表還為其指定的機構處理標準線業務。這些當地代表得到總部承銷商和理賠經理的支持，他們專門從事超額和盈餘業務。

辛辛那提金融公司-2021年10月K頁-第81頁

人壽保險業績
 
概述-三年亮點
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
賺取的保費$298 $289 $270 3 7 
手續費收入5 2 4 150 (50)
總收入303 291 274 4 6 
合同持有人產生的利益340 297 286 14 4 
貸記給合同持有人的投資利息(105)(102)(99)(3)(3)
已發生的承保費用84 85 86 (1)(1)
福利和費用總額319 280 273 14 3 
壽險分部利潤(虧損)$(16)$11 $1 NMNM

新冠肺炎疫情沒有對我們的人壽保險部門在2021年賺取的保費或承保費用產生重大影響。然而，這場大流行確實導致了2021年期間死亡索賠的增加。由於這場大流行，我們可能會繼續經歷比預期更高的未來死亡索賠。

人壽保險部門的業績亮點還包括：
•收入-賺取的保費在2021年增長了3%，如下表所示，其中包括按主要業務線劃分的詳細信息。我們最大的人壽保險產品線，定期人壽保險，上漲了7%。2021年底，有效保單淨面額增長5%，至774.93億美元，2020年底為734.75億美元，2019年底為699.84億美元。
•盈利能力-人壽保險部門經常只報告少量利潤或虧損，因為其大部分投資收入都包括在投資部門的業績中。我們只將計入合同持有人的投資收入(在人壽保險保單準備金計算中承擔的利息)計入壽險分部業績。2021年，我們的人壽保險部門虧損1600萬美元，而2020年和2019年的利潤分別為1100萬美元和100萬美元，這主要是由於死亡索賠增加導致的死亡結果不太有利。過去五年，人壽保險部門的年均利潤不到100萬美元。

2021年賺取的保費增加了900萬美元，主要是由於我們的定期人壽保險業務的增長，如下表所示。2020年的增長也主要歸功於定期人壽保險。萬能人壽保險賺取的保費可能會有所不同，包括利率或其他精算假設的變化，在2020年增加500萬美元后，2021年減少了500萬美元。
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
定期人壽保險$210 $197 $186 7 6 
萬能人壽保險39 44 39 (11)13 
其他人壽保險及年金產品49 48 45 2 7 
淨賺得保費$298 $289 $270 3 7 
 
我們銷售的產品包括定期人壽保險、全能人壽保險和固定年金。此外，我們還為工作場所的員工提供定期和終身人壽保險。這些產品為我們的財產傷亡代理隊伍提供了極好的商業和個人賬户交叉服務機會。
 
在過去的幾年裏，我們一直致力於保持一系列簡單而又有競爭力的產品組合。我們的產品開發工作強調死亡撫卹金的保護和保障。在我們的財產傷亡保險機構內擴大分銷仍然是一個高度優先的任務。我們的34名壽險現場營銷代表與我們的財產傷亡現場營銷代表合作。我們大約65%的定期和其他人壽保險產品保費是通過我們的財產意外保險代理關係產生的。
 
辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第82頁

人壽保險部門費用主要包括：
•合同持有人產生的與傳統生活和利息敏感型產品相關的福利佔2021年總福利和費用的80.2%，而2020年和2019年這一比例分別為77.7%和76.9%。合同持有人的總福利增加，因為與2020年相比，2021年的淨死亡申領人數更高，而且高於我們的死亡率預測。
•扣除遞延收購成本後發生的承銷費用佔2021年總福利和費用的19.8%，而2020年和2019年分別為22.3%和23.1%。2021年的費用下降了1%，相比之下，賺取的保費增長了3%。2020年的費用也下降了1%，相比之下，賺取的保費增長了7%。在2021年和2020年，解鎖利率和其他精算假設減少了推遲到未來期間的費用金額，增加了承保費用。

壽險部門的盈利能力在很大程度上取決於保費水平、產品定價的充分性、承保技能和運營效率。這一部分的結果只包括貸記給合同持有人的投資利息(在人壽保險保單準備金計算中假設的利息)。剩餘的投資收入在投資部門業績中報告。人壽投資組合的管理是為了賺取一般賬户資產的賺取投資利率與貸記給投保人的利率之間的目標利差。我們將壽險投資組合的資產管理價值和投資收益視為壽險部門的關鍵業績指標。我們尋求保持在福利支付和準備金增加方面的競爭優勢，因為熟練的承保不斷獲得比平均水平更好的索賠體驗。

我們認識到，由於壽險產品的存續期較長，管理下的資產、資本增值和投資收益是評估壽險部門成功與否的不可或缺的因素。在包括投資收入和壽險相關投資資產的投資損益的基礎上，我們的壽險子公司2021年報告淨收入為4400萬美元，而2020年和2019年分別為3200萬美元和3900萬美元。壽險子公司投資組合2021年的税後淨投資收益為800萬美元，2020年和2019年的税後淨投資虧損分別為2100萬美元和400萬美元。投資收益和投資損失將在“投資結果”一節中討論。我們將人壽保險公司的大部分投資收入從投資部門的業績中剔除。

人壽保險展望
人們對我們產品的需求仍然很強，這在很大程度上受到了我們繼續承受的新冠肺炎浪潮的影響。千禧一代和Z世代現在比以往任何時候都更傾向於考慮人壽保險，我們相信獨立代理人最有可能向他們出售人壽保險。隨着我們的財產傷亡公司在全國各地任命新的代理機構，我們將繼續從新的分配中受益。自願人壽保險市場也依然強勁。我們計劃擴大我們的登記服務，提供內部和外部兩種選擇，供我們的財產傷亡機構在無法自己做的情況下選擇。

通脹正在提高收益率曲線上升的可能性。 雖然加税對我們的投資收入產生實質性影響需要時間，但這對定價來説是個好兆頭。我們還將監督修改税法的立法，並將相應地定位我們的產品。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第83頁

投資成果
 
概述-三年亮點
投資成果
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
扣除費用後的總投資收益$714 $670 $646 7 4 
貸記給合同持有人的投資利息(105)(102)(99)(3)(3)
投資損益，淨額2,409 865 1,650 178 (48)
投資利潤，税前利潤$3,018 $1,433 $2,197 111 (35)
 
我們認為，新冠肺炎疫情沒有對我們2021年的投資結果產生重大影響。2020年，新冠肺炎大流行及其相關經濟影響導致證券公允價值波動。我們的固定期限和股票投資組合在2020年第一季度經歷了估值下降，這在很大程度上是由於冠狀病毒爆發導致的波動和經濟不確定性，影響了我們投資組合的各個部門。2020年第一季度，已經很低的油價以及政府行動(如就地避難所訂單)導致相關產品需求突然下降，導致能源行業佔下表減值證券的大部分。在2020年最後三個季度，我們的固定期限和股票投資組合中有很大一部分的估值上升了。

投資部門為經營業績貢獻投資收入和投資損益。投資收益通常是我們税前和税後利潤的主要來源。
•投資收入-由於股息和利息收入的增加，2021年税前投資收入增長了4400萬美元，增幅為7%。股息收入增長了12%，反映出股息率上升和從可用資金中淨購買股票。與2020年相比，2021年利息收入增長了5%，因為固定期限證券的淨購買量抵消了低利率環境對債券收益率的持續影響。2020年税前投資收入增長4%，其中包括利息和股息收入的增長。下表投資收入表的平均收益率以表中顯示的平均投資資產和現金金額為基礎，使用按攤餘成本估值的固定期限證券和按公允價值計算的所有其他證券。
•投資損益-我們在2021年、2020年和2019年報告了投資收益，主要是由於股權證券的公允價值發生了有利的變化，儘管我們繼續持有這些證券或GAAP另有要求。

我們認為，使用幾年的總投資回報來分析我們的整體投資業績是有用的。總投資回報考慮未計入淨收入的未實現損益的變化，以及計入淨收入的淨投資收益和投資損益的變化。下表顯示的未實現損益變動包括其他投資資產。考慮幾年的總投資損益有助於評估業績，因為損益在較短的時間內可能會經歷典型的變化。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第84頁

下表顯示了基於假設的總回報，這些假設簡化了總回報衡量中常用的現金流計時。這個簡化的計算使用我們的合併財務報表或報表附註中顯示的數據。在我們的綜合資產負債表中增加的投資資產金額是與投資資產類別相關的年度金額的50%，這些投資資產類別包括在我們綜合現金流量表的投資活動中使用的淨現金中。現金流金額減去投資組合證券銷售或稱為債券的淨收益，淨收益減少50%，以代表每個相應年度的估計新投資現金。所有新的現金都假定在年中進行投資。
 
2021年13.1%的總投資回報率比2020年提高3.3個百分點。投資收益部分的淨有利影響提高了2021年和2020年投資收益部分的貢獻。與2020年相比，2021年的繳費增加了4400萬美元，投資收益增加了15.44億美元，投資的未實現損益資產變化減少了6.7億美元。回報計算的基本組成部分，即年度平均投資資產，在2021年增長了10%。2020年與2019年相比，總投資回報率下降6.8個百分點，主要原因是投資損益的淨效應較差。回報計算的基本組成部分，即年度平均投資資產，在2020年增長了17%。
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
投資資產期初餘額：     
固定期限$12,338 $11,698 $10,689 5 9 
股權證券8,856 7,752 5,920 14 31 
其他投資資產348 296 123 18 141 
投資資產期初餘額21,542 19,746 16,732 9 18 
平均收購(處置)，淨額538 309 343 74 (10)
年平均投資資產$22,080 $20,055 $17,075 10 17 
總投資回報：     
扣除費用後的投資收益$714 $670 $646 7 4 
投資損益，淨額2,409 865 1,650 178 (48)
總投資資產變動未實現損益(234)436 544 NM(20)
總計$2,889 $1,971 $2,840 47 (31)
投資資產税前總回報率13.1 %9.8 %16.6 %  
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第85頁

投資收益
下面重點介紹了投資收入的主要驅動因素，然後是我們的投資結果的更多細節。
•與2020年相比，2021年的利息收入增加了2200萬美元，增幅為5%。平均固定期限税前收益率下降了約1個基點，但被規模更大的平均固定期限投資組合所抵消，後者在攤銷成本基礎上上升了8%。與2019年相比，2020年的利息收入增加了900萬美元，當時收益率下降了約4個基點，而投資組合在攤銷成本基礎上上升了2%。
•2021年股息收入增加2,600萬美元，或12%，2020年增長9%。2021年和2020年，我們普通股投資組合中大部分持股的股息率提高，推動了股息收入的增加。2021年和2020年投資於該投資組合的資金增加，也有利地影響了股息收入。
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
投資收益：     
利息$477 $455 $446 5 2 
分紅246 220 201 12 9 
其他5 8 12 (38)(33)
減少投資費用14 13 13 8 0 
税前投資收益714 670 646 7 4 
所得税減少111 104 101 7 3 
總投資收益，税後$603 $566 $545 7 4 
投資回報：
平均投資資產加上現金和現金等價物$23,215 $20,670 $18,697   
平均税前收益率3.08 %3.24 %3.46 %  
平均税後收益率2.60 2.74 2.91   
實際税率15.5 15.5 15.6 
固定到期日收益：
平均攤銷成本$11,771 $11,210 $10,876   
平均税前收益率4.05 %4.06 %4.10 %  
平均税後收益率3.37 3.39 3.42   
實際税率16.8 16.6 16.6 
 
2021年，我們繼續以我們認為平衡當前收入需求和長期投資資產增長目標的方式，將可用現金流投資於固定收益和股票證券。雖然我們的債券投資組合超過了我們的保險準備金負債，但我們相信，我們主要由藍籌股、派息公司組成的多元化普通股投資組合代表着我們長期最好的投資機會之一。我們的投資組合既考慮到了當前低利率環境帶來的挑戰，也考慮到了未來潛在通脹帶來的風險。隨着我們一般階梯式投資組合中的債券在短期內到期或被贖回，我們將面臨取代其當前收益率的挑戰。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第86頁


下表彙總了按不同到期期劃分的固定到期日投資組合中債券的税前攤銷成本收益(不包括因減值而進行的任何賬面價值調整)。
2021年12月31日%成品率本金贖回
固定期限收益率概況：
預計將在2022年成熟3.65 %$771 
預計在2023年成熟3.78 809 
預計在2024年期間成熟4.27 1,024 
2022年至2024年的平均收益率和總預期贖回3.94 $2,604 

如下表所示，2021年期間收購的固定期限證券的平均税前收益率為3.47%，低於2021年底固定期限證券組合的平均收益率與攤銷成本之比4.02%。
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
新固定期限的平均税前收益率與攤銷成本之比：
購得的應税固定到期日3.52 %4.23 %
獲得的免税固定到期日2.65 2.71 
獲得的平均總固定到期日3.47 3.97 

我們在項目1“投資部分”中討論了我們的投資組合策略。我們在項目7a關於市場風險的定量和定性披露中討論了與我們的投資收入以及我們的固定期限和股票投資組合相關的風險。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月K頁-第87頁

總投資損益
投資收益和損失在出售投資時確認，儘管我們繼續持有證券或GAAP另有要求，但證券公允價值的某些變化。仍持有的股權證券的公允價值變動在淨收益中報告，如附註1，重要會計政策摘要所披露。2021年的總投資損益包括22.78億美元的股權證券公允價值變動確認收益，這些收益在2018年之前將在其他全面收益(OCI)而不是淨收入中報告。固定期限證券的未實現收益或虧損的變化被包括在保險公司的組成部分中。固定期限投資組合的信貸損失準備和非臨時性減值(OTTI)費用的會計要求在重要會計政策摘要附註1第8項中披露。我們在評估減值時考慮的因素也在關鍵會計估計，資產減值中進行了討論。
銷售收益或虧損的時間可能會對任何給定時期的業績產生實質性影響。然而，這種損益對股東權益總額的影響通常很小(如果有的話)，因為大多數股權和固定期限投資都是按公允價值計價的。
 
在適當的情況下，我們會持續買入、持有或出售固定期限證券和股權證券，以幫助實現我們的投資組合目標。我們一般購買固定期限的證券，打算持有到到期。如果它們不再符合我們的投資標準，它們將被剝離。固定期限證券的出售通常是由於信貸基本面的變化。2021年、2020年和2019年的税前總投資收益在很大程度上是由於股權證券公允價值的有利變化，儘管我們繼續持有這些證券。有關投資損益的更多信息包括在合併財務報表附註2第8項中。

下表彙總了税前總投資損益。
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
投資損益
股權證券：
出售證券的投資損益，淨額$4 $79 $26 
仍持有證券的未實現損益，淨額2,278 841 1,626 
小計2,282 920 1,652 
固定期限證券：
已實現毛利36 16 13 
已實現虧損總額(5)(3)(3)
減值證券的減記(1)(78)(9)
小計30 (65)1 
其他97 10 (3)
淨收益中報告的總投資損益$2,409 $865 $1,650 
保監處報告的未實現投資損益變動
固定期限證券(234)436 544 
總計$2,175 $1,301 $2,194 
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第88頁

根據我們在項目1，我們的細分，投資部分中描述的資產類別，從投資組合中減記減值證券或OTTI費用的摘要如下：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
應税固定到期日：   
減值金額$— $77 $9 
新攤銷成本$— $78 $20 
佔已攤銷總成本的百分比— %1 %— %
減值證券減記數量— 13 3 
所持證券數量的百分比— %2 %— %
免税固定期限：   
減值金額$1 $1 $— 
新攤銷成本$2 $1 $— 
佔已攤銷總成本的百分比— %— %— %
減值證券減記數量5 1 — 
所持證券數量的百分比— %— %— %
總計：   
減值金額$1 $78 $9 
新攤銷成本$2 $79 $20 
佔已攤銷總成本的百分比— %1 %— %
減值證券減記數量5 14 3 
所持證券數量的百分比— %1 %— %
 
減值證券的減記按行業劃分的投資組合中的ES或OTTI費用匯總如下：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
固定期限：   
能量$— $62 $6 
房地產— 13 3 
消費品— 1 — 
市政1 1 — 
科技與電子— 1 — 
總固定到期日$1 $78 $9 

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第89頁

投資展望
2021年是始於2020年下半年的經濟復甦的延續。隨着利率上升，大多數債券市場都出現了下跌。2022年，我們可能會看到美聯儲(Federal Reserve)採取利率行動，這可能會進一步壓低現有債券的價值，同時提供以潛在更高收益率進行投資的機會。央行轉向寬鬆或緊縮立場的時期也可能導致股市波動加劇。.

我們繼續專注於投資組合策略，以平衡短期創收和長期賬面價值增長。2022年，我們預計將繼續將一部分可用於投資的現金分配給股權證券，考慮到企業流動性和收入要求，以及保險部門的規定和評級機構的評論。我們在第1項中討論我們的投資組合策略，我們的細分市場，投資細分市場。 

辛辛那提金融公司-2021年10月-K-第90頁

其他
與去年同期相比，我們其他業務在2021年和2020年的總收入都有所增長，這主要是由於辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司賺取的保費。其他業務還包括母公司及其商業租賃和金融服務子公司CFC Investment Company的非投資業務。2021年和2020年，其他業務的總支出也有所增加，主要是由於辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司的虧損和虧損費用以及承保費用。

下表中的其他虧損代表所得税前的虧損。在所顯示的每一年中，其他虧損主要是由母公司債務的利息支出推動的。辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司合併後的淨結果是，2021年和2020年的承保虧損分別約為800萬美元和2600萬美元，2019年的承保利潤約為3900萬美元。2020年的承保損失包括3100萬美元與大流行相關的損失和費用，這一點在“管理層討論和分析的公司財務要點”中進行了討論。
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，2021-20202020-2019
 202120202019更改%更改%
貸款和租賃的利息和費用$7 $6 $5 17 20 
賺取的保費570 427 333 33 28 
其他收入3 4 4 (25)0 
總收入580 437 342 33 28 
利息支出53 54 53 (2)2 
虧損和虧損費用414 325 195 27 67 
承保費用164 128 99 28 29 
運營費用20 20 23 0 (13)
總費用651 527 370 24 42 
其他損失$(71)$(90)$(28)21 (221)
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第91頁

税費
2021年，我們的所得税支出為7.24億美元，而2020年和2019年分別為2.83億美元和4.75億美元。2021年企業有效税率為19.7%，而2020年和2019年分別為18.9%和19.2%。
 
我們的有效税率在不同時期之間的變化主要是由於我們的淨投資損益(包括在這一時期的收入中)以及承保收入的變化發生了重大變化。

從歷史上看，我們一直奉行將部分現金流投資於税收優惠的固定期限證券和股票證券的戰略，以最大限度地減少我們的總體納税負擔，最大化税後收益。有關在我們的固定期限投資組合中購買市政債券的進一步討論，請參閲項目1，我們的部分，固定期限證券投資。

在2017年後的納税年度，對於我們的財產意外保險子公司，在應用按比例計算後，來自税收優惠的固定期限投資的大約75%的利息和來自合格股票的大約40%的股息可以免徵聯邦税。對於我們的非保險公司，從合格股票中扣除的股息免除了50%的股息。我們的人壽保險公司不擁有税收優惠、固定期限的投資或股票，但須扣除收到的股息。

我們的有效税率調整見於合併財務報表附註11第8項。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第92頁

流動性與資本資源
我們尋求保持審慎的流動性和財務實力，以保護我們的投保人、債權人和股東。我們在兩個層面管理流動性，以滿足業務義務和增長需求的短期和長期現金需求。首先是母公司的流動性。第二個是我們主要保險子公司的流動性。這兩個層面的流動性管理都是至關重要的，因為每個層面都有不同的資金需求和來源，而且每個層面都要遵守一定的監管指導方針和要求。

我們認為，新冠肺炎疫情在2021年期間沒有對我們的現金流產生重大影響。除了我們歷史上積極的運營現金流以滿足運營需求外，我們還有能力在出現此類需求時減緩投資活動，或者出售我們高質量、流動性的投資組合的一部分。我們也有額外的能力在我們的循環短期信貸額度上借款，如下所述。
 
母公司流動性
截至2021年12月31日，母公司擁有50.53億美元的現金和有價證券，根據需要提供強大的流動性，為現金流出提供資金。向股東支付股息在很大程度上是基於收到子公司股息。或者，我們可以出售投資或使用我們的信用額度來支持股息支付。

母公司現金流入的主要來源是我們主要保險子公司的股息、投資收入和投資銷售收益。母公司的現金流出主要是長期和短期債務的利息和本金支付、向股東分紅、普通股回購、勞合社存款和一般運營費用。下表按直接現金流量法彙總了母公司現金流的主要來源和用途。
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
流動性來源：   
收到的附屬股息$598 $550 $625 
收到的投資收益90 81 75 
行使股票期權所得收益13 7 11 
退還勞合社的存款資金117 5 — 
流動性的使用：   
股東股息支付$395 $375 $355 
股份回購144 261 67 
債務利息支付52 54 52 
支付存放在勞合社的資金14 47 67 
 
我們預計2022年母公司現金流來源將與2021年類似。根據現金可獲得性和資本管理決策，使用流動性回購股票是可自由支配的。此外，子公司有向母公司支付股息的自由裁量權。辛辛那提環球公司被要求在勞合社保持一定的資本資金要求，母公司可以代表他們存入。這些資金要求可能會根據辛辛那提全球公司的盈利能力和勞合社設定的辛迪加償付能力資本要求而波動，這可能會導致存款資金的返還。除了股票回購和勞合社的融資外，母公司的大部分支出在過去三年中一直保持不變，我們預計未來的支出將保持穩定。

辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第93頁

保險子公司流動性
母公司的主要保險子公司主要代表財產傷亡部門的業務。現金流入的主要來源是收取保費、投資收入、固定收益證券的到期日和投資的銷售收益。財產傷亡保險費通常是在根據用這些保險費購買的保單支付損失之前收到的。現金流出主要是虧損和虧損費用、佣金、工資、税金、營業費用和投資購買。在截至2021年12月31日的三年期間，保費收入和投資收入足以支付索賠和運營費用。超額現金流部分用於向母公司支付股息。除了巨災索賠和其他重大損失的波動之外，我們還沒有發現任何會大幅改變歷史現金流業績的已知趨勢，無論是個別的還是整體的。

下表顯示了財產傷亡保險業務現金流的彙總(直接法)。從歷史上看，運營現金流的年度變化在很大程度上與巨災損失金額的變化有關。
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
收取的保費$6,309 $5,828 $5,495 
已支付的損失和損失費用(3,094)(3,183)(3,260)
已支付的佣金和其他承銷費用(1,842)(1,785)(1,639)
承保現金流1,373 860 596 
收到的投資收益497 456 451 
運營現金流$1,870 $1,316 $1,047 
 
其他流動性來源
超過經營要求的現金投資於固定期限證券和股權證券。投資收益產生的現金為現金流和流動性提供了重要的投資貢獻。如果需要，出售投資可以在母公司或保險子公司層面提供額外的流動性來源。除了可能的投資出售外，贖回或固定期限證券的到期收益也可以提供流動性。從2022年開始的五年內，我們固定期限投資組合的公允價值為45.68億美元，佔35.1%，計劃到期。截至2021年12月31日，我們擁有108.62億美元的普通股證券，其中母公司持有47.74億美元，佔44.0%。
 
如果情況需要，母公司的財務資源也可以提供給我們的保險子公司。這種靈活性將包括我們進入資本市場和短期銀行借款的能力。我們通常已經將對債務融資的依賴降至最低，儘管我們可能會利用信用額度為短期現金需求提供資金。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第94頁

長期債務
我們在合併財務報表附註8項目8中提供了我們三種長期票據的詳細信息。這些票據都不受評級觸發因素的影響。截至2021年12月31日，我們的長期債務本金總額為7.93億美元，其中包括：
•本金總額2,800萬美元，2028年到期，本金為6.900%的優先債券。
•本金總額3.91億美元，2028年到期，本金為6.920%的優先債券。
•本金總額3.74億美元，2034年到期，本金為6.125%的優先債券。

該公司的優先債被四家獨立評級機構評為投資級。2021年，沒有一家評級機構對我們的債務評級做出改變。截至2022年2月23日，評級機構對我們的債務評級為：A來自A.M.Best，A-來自惠譽，A3來自穆迪，BBB+來自標準普爾。
 
應付票據
2021年12月31日，我們在商業銀行有3億美元的信用額度，2021年12月31日和2020年12月31日都借了5400萬美元。這一無擔保循環信貸額度具有手風琴功能，使我們可以選擇在相同的條款和條件下將3億美元的金額翻一番。協議的條款和條件包括債務與總資本之比最高為35%，協議沒有淨資產契約本應於2024年2月4日到期。,可以選擇兩次延期一年。我們行使了兩項為期一年的選擇權，將信貸額度的期限再延長兩年，至2026年2月4日。

截至2021年底，我們遵守了信貸協議下的所有契約，並相信我們將繼續遵守。信貸協議根據借款類型和我們的債務評級提供了替代利息收費。收取的利率是調整後的倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加上適用的保證金。該協議包含後續的LIBOR利率措辭，這將需要修改以反映新的替代率。如果替代率與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)存在實質性差異，我們可能會受到影響。

資本資源
資本資源，包括股東權益和總債務，代表了我們支持當前義務和保險業務增長的整體財務實力。截至2021年12月31日，我們的總資本為139.48億美元。股東權益為131.05億美元，比上年增加23.16億美元，增幅21%。我們的總債務為8.43億美元，比一年前增加了100萬美元。我們尋求保持穩健的財務狀況，並通過保持債務與總資本的比例適度來提供資本靈活性。2021年底，這一比例為6.0%，而2020年底為7.2%。

我們有時會簽訂信用證協議，以支持我們的辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球業務。我們有一份無擔保信用證協議，提供部分資本，以支持辛辛那提環球公司在勞合社的債務。這份無擔保信用證協議的金額為9400萬美元，截至2021年12月31日沒有提取任何金額。
 
根據董事會的決定，公司可以將資本直接返還給股東下面將對此進行討論。
•向股東分紅-我們公司繼續支付現金紅利的能力取決於董事會認為相關的因素。雖然董事會和管理層認為維持公司長期的股息增長記錄是有好處的，但我們的首要任務是公司的財務實力。過去10年，該公司平均支付51%的淨利潤作為股息。到2021年，董事會已經連續61年增加了我們的現金股息。董事會在2022年1月增加股息的決定表明了對公司雄厚的資本、流動性、財務靈活性和增長收益舉措的信心。
•普通股回購-一般來説，我們的董事會認為股票回購有助於履行我們提升股東價值的承諾。因此，董事會已授權回購流通股，賦予管理層根據購買時的情況以合理價格購買股票的酌處權。我們的做法一直是持有足夠的資本，以支持我們保險業務的未來增長，並由管理層酌情回購股份。回購的目的是通過股權補償計劃抵消股票發行的影響，這主要是由於過去授予的基於服務的限制性股票單位的股權獎勵。未來回購的金額可能比過去更多，也可能更少，這取決於情況和管理層行使的自由裁量權。我們的公司行為準則限制了
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第95頁

在特定時間段內回購。回購授權和活動的詳情載於第5項，註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。
 
義務
我們在業務運營的正常過程中向客户、供應商和同事支付義務。有些是合同義務，規定了付款的金額、情況和/或時間。我們對業務支出還有其他承諾；例如，我們預計將為我們的私募股權和房地產投資提供2.94億美元的資金，然而，我們其他承諾的金額、情況和/或時間並不取決於合同安排。
 
合同義務
在2021年12月31日，我們估計我們未來的重大合同義務如下：
(百萬美元)年年數在那裏- 
按期付款到期20222023-2026之後總計
總財產傷亡損失和損失費用付款$2,627 $3,695 $907 $7,229 
毛壽險投保人義務87 335 5,500 5,922 
長期債務— — 793 793 
長期債務利息52 208 215 475 
分紅佣金195 — — 195 
其他負債122 40 5 167 
總計$3,083 $4,278 $7,420 $14,781 
 
流動性和資本資源展望
截至2021年12月31日，我們擁有11.39億美元的現金和現金等價物。在2022年期間，我們的主要保險子公司可能會支付$929 在未經監管部門批准的情況下，向我們的母公司分紅100萬美元。強勁的流動性和我們始終如一的現金流使我們能夠靈活地履行當前的義務和承諾，同時通過謹慎地投資於我們認為具有當前收入和長期回報潛力的領域來創造價值。當短期經營業績不符合我們的目標時，我們的現金和現金等價物提供了足夠的財務緩衝。

我們的流動性和資本資源決策以長遠的眼光來管理，目標是隨着時間的推移使我們的投保人、代理人、股東和合夥人受益。我們的承保理念和計劃可以推動業績，以實現我們的承保盈利目標，即在任何五年內始終保持平均在95%至100%範圍內的GAAP綜合比率。在2017年至2021年的五年期間，我們的GAAP綜合比率平均為94.8%，從而產生了強勁的承保利潤。

我們認為，在任何一年，流動性最有可能的壓力來源都是短期內異常高水平的巨災損失賠付。由於非巨災索賠的嚴重性或頻率不斷增加，我們的保險業務可能會有額外的義務。為了應對異常巨大的保險損失義務的風險，包括巨災事件，我們維持與高評級再保險公司的財產傷亡再保險合同，正如2022年再保險讓渡計劃中所討論的那樣。我們還監控我們再保險人的財務狀況，因為他們的破產可能會危及我們在2021年12月31日的5.7億美元再保險可收回資產的一部分。母公司的流動性也可能受到俄亥俄州監管要求的限制，這些要求限制了保險子公司可以支付的股息。
 
經濟疲軟也有可能以多種不同的方式影響我們的流動性和資本資源，包括機構拖欠款項，我們投資組合中固定期限持有量的利息支付違約，我們股票投資組合持有量的股息減少，或者我們投資組合持有量的市值下降。

辛辛那提金融公司-2021年10月K頁-第96頁

倫敦銀行間同業拆借利率終止
我們已經確定了包含倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)參考的合約數量，並確定我們的敞口最小。我們的身份識別主要與我們的信用額度有關，這是一項無擔保信用證協議，旨在提供支持勞合社債務所需的部分資本，對浮動利率證券的投資和滯納金條款。我們將繼續與交易對手合作，為每一份已確定的合同確定替代費率。
 
表外安排
我們不使用任何特殊目的融資工具或有任何未披露的表外安排(該術語在適用的美國證券交易委員會規則中定義)，這些安排合理地可能對公司當前或未來的財務狀況、經營業績、流動性、資本支出或資本資源產生實質性影響。
 
財產傷亡損失和損失費用義務和準備金
我們對未來總財產傷亡損失和損失費用支付的估計為72.29億美元，低於截至2021年12月31日我們資產負債表上報告的73.05億美元的損失和損失費用準備金。7600萬美元的差額是由於某些生命和健康損失準備金。在關鍵會計估計、財產意外保險損失和損失費用準備金中討論了準備金的做法。
 
對於商業和個人系列保險部門的業務，以及超額和剩餘系列保險部門以及我們的財產意外保險業務的其他部分的總準備金，下表詳細説明瞭Case、IBNR和損失費用準備金(扣除救助和代位權後的淨額)中的總準備金。總準備金增加5.52億美元，主要是因為案例損失準備金增加了3.07億美元，IBNR損失準備金增加了1.78億美元。總準備金的增加包括1.25億美元用於我們的商業傷亡業務，1.31億美元用於超額和過剩業務，2.16億美元用於辛辛那提再保險公司。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第97頁

財產意外傷害總損失和損失費用準備金
(百萬美元)損失準備金損失費用準備金總儲備總額 
 案例保留IBNR儲量佔總數的百分比
2021年12月31日
商業線路保險：     
商業傷亡$1,059 $734 $704 $2,497 34.5 %
商業地產357 82 62 501 6.9 
商用汽車419 220 124 763 10.6 
工傷賠償442 503 85 1,030 14.3 
其他商業廣告91 9 116 216 3.0 
小計2,368 1,548 1,091 5,007 69.3 
個人線路保險：     
個人汽車211 53 60 324 4.5 
房主168 102 44 314 4.3 
其他個人84 87 5 176 2.4 
小計463 242 109 814 11.2 
超額線和剩餘線233 186 158 577 8.0 
辛辛那提再保險公司117 460 5 582 8.1 
辛辛那提環球150 97 2 249 3.4 
總計$3,331 $2,533 $1,365 $7,229 100.0 %
2020年12月31日     
商業線路保險：     
商業傷亡$955 $764 $653 $2,372 35.5 %
商業地產338 127 69 534 8.0 
商用汽車391 209 141 741 11.1 
工傷賠償402 534 89 1,025 15.4 
其他商業廣告92 13 104 209 3.1 
小計2,178 1,647 1,056 4,881 73.1 
個人線路保險：     
個人汽車205 56 68 329 4.9 
房主166 47 41 254 3.8 
其他個人61 90 5 156 2.3 
小計432 193 114 739 11.0 
超額線和剩餘線190 133 123 446 6.7 
辛辛那提再保險公司77 287 2 366 5.5 
辛辛那提環球147 95 3 245 3.7 
總計$3,024 $2,355 $1,298 $6,677 100.0 %
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第98頁

石棉和環境損失及損失費用準備金
截至2021年底，我們為石棉和環境索賠保留了8800萬美元的淨虧損和虧損費用準備金，而2020年底為8500萬美元。於該等年終日期，各年度的石棉及環境索償金額佔淨虧損及虧損開支儲備總額的1.3%。
 
我們相信，我們對石棉和環境索賠的風險是有限的，主要是因為在1987年之前，我們的再保險保額是50萬美元或以下。在20世紀60年代和70年代，我們也主要是一家個人保險公司，當時商業保險公司還沒有廣泛使用石棉和污染排除。在20世紀80年代和90年代初，商業線在我們整體業務中所佔的比例有所增長，我們對石棉和環境索賠的敞口也相應增加。在此期間，我們贊同或將石棉和環境排除在外納入大多數政策。
 
此外，自2002年以來，我們在國家法規允許的情況下修改了保單條款，以前瞻性地限制我們對黴菌索賠的風險敞口，並進一步總體上減少我們對其他環境索賠的風險敞口。最後，我們沒有參與任何可能承擔此類責任的合併或收購。我們繼續監控我們的索賠，以尋找與其他大規模侵權行為類別有實質性接觸的證據，但到目前為止，我們還沒有發現這樣的可信證據。
 
為石棉和環境索賠保留數據的特點限制了用於分析其他索賠的損失和損失費用準備金的方法和模型的有用性。具體地説，石棉和不同事故年的環境損失和損失費用並不像損失發展和Bornhuetter-Ferguson方法假設的那樣相互獨立地出現。此外，迄今為止可獲得的石棉和環境損失及損失費用數據沒有反映明確的尾部，極大地增加了識別適當的概率趨勢族模型的難度。在2021年年底，我們使用付費生存比加權平均法和報告年法來估計IBNR石棉和環境索賠的儲量。我們對這類索賠的敞口是有限的；我們相信，這兩種方法的加權平均值產生了足夠的儲備水平。
 
財產傷亡損失和損失費用支付總額
雖然我們認為財產傷亡和生命損失賠償模式的歷史表現是預測未來索賠付款的合理來源，但這種對合同義務的估計存在固有的不確定性。我們相信，由於我們投資資產的流動性、強大的財務狀況和獲得信貸額度的機會，我們可以根據這些付款時間的重大和意想不到的變化來履行我們的義務。
 
我們對財產、傷亡損失和損失費用支付總額的估計不包括再保險應收款項或讓渡損失。正如在2022年再保險讓渡計劃中所討論的那樣，我們購買再保險是為了減輕我們的財產傷亡風險敞口。截至2021年底，割讓財產傷亡再保險未付應收賬款3.27億美元，抵消了我們的財產傷亡總損失和損失費用義務。我們的再保險計劃減輕了由於災難性事件造成的單個大損失或索賠嚴重程度或頻率意外上升的流動性風險。再保險並不免除我們支付承保索賠的義務。再保險人的財政實力非常重要，因為我們根據再保險協議追回損失的能力，視乎再保險人的財政能力而定。
 
我們指示我們的同事儘快解決索賠和支付損失，我們在2021年支付了30.94億美元的淨索賠。截至2021年底，淨財產傷亡準備金總額為69.02億美元，反映了已報告索賠的未付金額(案件準備金)31.33億美元，損失費用準備金13.52億美元，已發生但尚未報告的索賠估計數24.17億美元(IBNR)。與案件準備金和相關損失費用有關的債務的具體數額和時間不是合同規定的。IBNR索賠和相關損失費用的債務金額和時間不詳。我們討論了建立損失和損失費用準備金的方法，以及我們認為準備金在關鍵會計估計、財產意外傷害保險損失和損失費用準備金中是充足的。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第99頁

使用保費收據支付虧損和虧損費用的歷史模式使我們能夠將投資組合的到期日略微延長至損失準備金的預計結算日之後。截至2021年底，我們綜合財產傷亡固定到期日投資組合的有效存續期為4.5年。相比之下，我們的虧損和虧損費用準備金的存續期約為3.1年。我們相信，持續時間的這種差異不會影響我們履行當前債務的能力，因為來自運營的現金流足以履行這些債務。此外，如有必要，可以出售投資持股，以彌補高於預期的虧損和虧損費用。
 
合理儲量的範圍
該公司在2021年底設定了64.46億美元至70.14億美元的淨虧損和虧損費用準備金的合理可能範圍，淨準備金為69.02億美元。截至2020年底，這一範圍在58.59億美元至65.43億美元之間，該公司的淨儲備為64億美元。我們的損失和損失費用準備金沒有從金錢的時間價值中扣除，但我們已經減少了準備金，估計了我們預計可以收回的打撈和代位權付款的金額。
 
每一年範圍的最低點相當於比每年的平均儲量估計值低大約一個標準誤差，而最高點對應的是比每年的平均儲量估計值高出大約一個標準誤差。我們討論了管理層將合理可能的儲備範圍建立在關鍵會計估計的標準誤差、儲備估計的可變性基礎上的原因。
 
這些範圍反映了我們對2021年底和2020年底最有可能的未償虧損和虧損費用的評估。然而，實際未付損失和損失費用仍可能超出規定的範圍。
 
管理層對截至2021年和2020年底的總虧損和虧損費用準備金的最佳估計與相應的精算最佳估計一致。 

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第100頁


財產傷亡保險按事故年份估算儲量的發展
下表顯示了2021年、2020年和2019年年末按財產傷亡部分和事故年份分列的準備金淨變化情況：
(百萬美元)商業廣告個人E&S 
 線條線條線條其他總計
截至2021年12月31日
2020年事故年$(215)$(52)$— $(16)$(283)
2019年事故年(58)— 7 (5)(56)
2018年事故年(42)5 — (7)(44)
2017年事故年(19)4 1 2 (12)
2016年事故年(11)(1)1 (6)(17)
2015年事故年— (1)(1)— (2)
2014年及之前的事故年份(8)(5)(1)— (14)
(有利的)/不利的$(353)$(50)$7 $(32)$(428)
截至2020年12月31日
2019年事故年$(51)$(22)$(2)$(5)$(80)
2018年事故年(44)(3)— (9)(56)
2017年事故年(4)3 (1)(6)(8)
2016年事故年4 1 8 (5)8 
2015年事故年(10)— 1 — (9)
2014年事故年4 1 1 — 6 
2013年及之前的事故年份6 2 — — 8 
(有利的)/不利的$(95)$(18)$7 $(25)$(131)
截至2019年12月31日
2018年事故年$(67)$(10)$(6)$(7)$(90)
2017年事故年(48)(6)(1)(6)(61)
2016年事故年(4)(5)(1)(5)(15)
2015年事故年(27)(1)(1)— (29)
2014年事故年(16)(3)(1)— (20)
2013年事故年(16)(2)(1)— (19)
2012年及之前的事故年份(14)— — — (14)
(有利的)/不利的$(192)$(27)$(11)$(18)$(248)
 
2021年綜合財產傷亡準備金總體上有良好的發展，達到4.28億美元，這表明估計準備金時固有的修訂潛力，特別是商業傷亡和工人賠償等長尾線。正如關鍵會計估計、關鍵假設損失準備金中指出的那樣，我們的模型預測實際損失和損失費用的出現將不同於預測，我們不試圖監測或識別此類正常變化。財產意外傷害損失和損失費用承付款和準備金中的表格顯示了按業務部門和行業劃分的準備金，以及CASE、IBNR和損失費用準備金中的準備金總額的組成部分。
 
辛辛那提金融公司-2021年10-K頁-第101頁

我們的商業傷亡業務的有利儲備發展為1.2億美元，我們的商業財產業務為9700萬美元，我們的工人補償業務為6600萬美元，兩者合計約佔總數的66%。大量儲備開發的驅動因素通常反映了已知索賠的損失出現，這些索賠對各種業務部門來説比之前預期的更有利或更不利，下面將進行討論。
•商業傷亡-2021年至2020年，我們總體上繼續經歷了比前幾個事故年有利的發展。我們繼續關注這條線，這樣我們就可以發現不利的趨勢是否會再次出現。
•工人補償-我們繼續看到有利的儲備發展，總體而言，之前所有的事故年份都是如此。在2021年和2020年期間，與2019年相比，未來日曆年估計支付的趨勢是穩定的。然而，我們繼續密切關注這條線，因為未來支付趨勢的突然增長具有高度的槓桿效應。
•在經歷了幾年不利的儲備開發之後，商用汽車最終虧損在2021年曆年期間發展良好，這是之前所有事故年份的總和。在幾年前的美國經濟衰退期間，商業活動放緩影響了我們對那段時間最終虧損和虧損費用準備金的估計。隨着經濟復甦，我們相信，至少在這段時期的部分時間裏，我們在儲備估計中認識到一些更高的損失成本影響的速度很慢。由於在此期間發生的索賠已經變得更加成熟，損失成本趨勢導致受經濟衰退影響的事故年份的估計最終損失增加。

考慮到數據的可信度，我們將商業和個人傘形負債準備金放在一起進行分析，然後將得出的總準備金估計值分配給商業保險和個人保險。因此，促成商業線路儲備發展的保護傘因素也通過另一條個人線路促進了個人線路儲備的發展，其中個人雨傘覆蓋是其中的一部分。
 
對於超額和盈餘險種，該表顯示了財產意外傷害損失和損失費用承付款和準備金中按部門和業務線劃分的準備金，顯示了CASE、IBNR和損失費用準備金中總準備金的構成。總儲備金比2020年底增加了1.31億美元，這主要是由於這一部分的保費和風險敞口的增加，正如我們在超額和盈餘險種結果中所討論的那樣。更謹慎的準備金，因為索賠平均保持開放的時間比之前預期的更長，也是造成增長的原因之一。不利或不利的儲備發展在2021年淨額為700萬美元，而2020年期間超額和盈餘額度保險部門儲備的不利發展為700萬美元，如上表所示，這表明了在估計儲備時固有的修訂潛力。
 
辛辛那提金融公司-2021年10-K頁-第102頁

人壽保險投保人義務及準備金
 
毛壽險投保人義務
我們對壽險、年金和傷殘投保人義務的估計反映了未來為未來的保單福利、投保人的賬户餘額和單獨的賬户負債而向投保人支付的估計現金。這些估計包括死亡和殘疾收入索賠、保單上繳、保單到期日、年金支付、單獨賬户產品的最低擔保、佣金和保費税，由預期的未來存款和有效合同的保費抵消。此外，這些估計是基於死亡率、發病率和失誤假設，反映了我們最近的經驗和對未來付款義務的預期。
 
我們對毛壽險、年金和傷殘債務的估計沒有反映從再保險協議中獲得的淨回收。截至2021年底，轉讓的人壽再保險應收賬款為2.14億美元。正如在2022年再保險計劃中所討論的那樣，我們購買再保險是為了減輕我們的人壽保險風險敞口。截至2021年年底，放棄的死亡撫卹金約佔我們有效的總保單面額的33.6%。
 
這些估計的現金流出在利息方面是不貼現的。因此，所有年度的現金流出總額為59.22億元(人壽保險責任總額)，超過了人壽保險單和投資合約儲備以及未來保單利益和索賠的單獨賬户所記錄的負債39.6億美元(人壽保險保單儲備和單獨賬户保單儲備的總和)。其中很大一部分差異可以歸因於貨幣的時間價值，以及負債最初確立之日和當前日期之間死亡率、發病率和失效假設的變化。
 
我們做出了重大假設，以確定這些保單和合同的估計未貼現現金流，其中包括死亡率、發病率、索賠時間、未來的拖欠率和利息抵扣率。由於所用假設的重要性，提出的金額可能與實際結果大不相同。
 
人壽保險準備金
截至2021年底，壽險總儲備為30.14億美元，而2020年底為29.15億美元。這一增長主要是由於傳統人壽保險合同的準備金。我們根據預期費用、死亡率、發病率、提款率和投資收益率(包括不確定性撥備)為傳統壽險保單建立準備金。一旦建立了這些假設，它們通常會在合同的整個生命週期內保持不變。我們利用自己的經驗和根據歷史趨勢進行調整的行業經驗，得出我們對預期死亡率和發病率的假設。我們使用自己的經驗和歷史趨勢來設定我們對預期提款率和費用的假設。我們對預期投資收益的假設是基於我們自己的經驗，根據當前和未來的預期經濟狀況進行了調整。
 
我們為我們的萬能人壽、遞延年金和投資合同建立了等於累計賬户餘額的準備金，其中包括保費存款加上貸記利息減去手續費和提款。我們的一些萬能人壽保險保單包含無過失保證條款。對於這些保單，我們根據預期的無過失保證福利和預期的政策評估，在賬户餘額的基礎上建立準備金。
 
我們定期檢討我們的人壽保險業務，以確保與該業務相關的任何遞延收購成本均可收回，並確保我們的精算負債(人壽保險分部準備金)為未來福利及相關開支預留足夠的撥備。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第103頁

2022年再保險讓渡計劃
由於災難性事件造成的單筆鉅額損失或索賠嚴重程度或頻率的意外上升，都會對公司的流動性和財務實力構成風險。為了控制這種損失，我們限制在特定地理區域銷售財產意外傷害保險，並監控我們在某些沿海地區的風險敞口。這方面的例子包括近年來我們在美國東南部沿海地區的房主政策的減少，或者限制了我們在新馬德里地區的地震寫作。這些地區的損失敞口已被確定為我們的巨災可能最大損失估計的主要貢獻者。下表包括颶風危險的可能最大損失估計值。這些估計隨後被下調，很大程度上是因為美國東南部房主政策的風險敞口較小。我們還不斷審查對重大災害的總體風險敞口，併購買再保險保障以涵蓋這些風險敞口。對於辛辛那提再保險和辛辛那提全球以外的業務，我們使用風險管理解決方案(RMS)和應用保險研究(AIR)模型來評估對100年一遇和250年一遇事件的風險敞口，以幫助確定適當的再保險覆蓋計劃。在開展這些活動的同時，我們還繼續評估我們的再保險經紀人提供的信息。例如，對新地理區域的增長可能帶來的最大損失貢獻進行確定性建模。
 
為了幫助確定颶風、地震和龍捲風/冰雹風險的適當再保險承保範圍，對於辛辛那提再保險和辛辛那提全球以外的業務，我們使用RMS和AIR模型來估計一年內發生的單個事件或多個事件可能造成的最大損失。這些模型本質上是專有的，提供這些模型的供應商定期更新模型，有時會導致他們對可能的最大損失的估計發生重大變化。截至2021年底，這兩個模型都表明，颶風事件代表着我們面臨的最大損失。下表彙總了辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司以外的業務在一年內發生單一颶風事件的估計概率和相應的可能最大損失，並指出了這些損失對2021年12月31日合併股東權益的影響。淨虧損是扣除再保險、估計的恢復保費和所得税後的淨額，假設聯邦税率為21%，並假設我們的2022年再保險計劃適用。
(百萬美元)RMS模型空氣模型
   百分比  百分比
 毛收入網絡佔總數的百分比毛收入網絡佔總數的百分比
2021年12月31日的概率損失損失股權損失損失股權
2.0%(50年1次事件)$427 $168 1.3 %$455 $169 1.3 %
1.0%(100年1次事件)682 204 1.6 692 202 1.5 
0.4%(250年1次事件)1,161 468 3.6 1,084 386 2.9 
0.2%(500年1次事件)1,638 842 6.4 1,482 689 5.3 
 
表中根據均方根值模擬的損失基於其Risklink版本18.1災難模型，並使用長期風暴目錄方法。表中根據空氣建立的模型損失基於其空氣試金石® 8.2.5版災難模型，並使用長期方法。空氣和均方根風暴目錄包括數十年的記錄天氣事件，用於模擬可能的最大損失預測。
 
再保險減輕了高度不確定風險敞口的風險，並限制了大風險或集中在風險敞口領域的風險可能產生的最大淨損失。管理層關於適當的再保險保障結構和風險保留水平的決定受到各種因素的影響，包括我們承保做法的變化、保留風險的能力和再保險市場狀況。
 
再保險並不免除我們支付承保索賠的義務。再保險公司的財政實力非常重要，因為我們是否有能力就任何再保險協議所涵蓋的損失作出賠償，須視乎再保險公司的財政能力而定。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第104頁

2022年，我們標準市場財產和傷亡按風險和按事件再保險轉讓計劃的主要參與者包括慕尼黑再保險美國公司、漢諾威再保險公司、瑞士再保險美國公司、美國合作伙伴再保險公司和跨大西洋再保險公司，截至2021年12月31日，所有這些公司的A.M.最佳保險人財務實力評級均為A(優秀)或更高。我們的財產巨災計劃是由來自美國、百慕大、倫敦和歐洲市場的再保險公司通過經紀人認購的。我們的財產災難計劃中最大的參與者，約佔總參與人數的28%，是以眾多辛迪加為特色的倫敦勞合社(Lloyd‘s Of London)配售。參與該計劃的其他一些再保險公司包括蘭開夏保險有限公司、Mapfre Re、Partner ReInsurance Company Ltd和R&V Versicherung AG。
 
下表顯示了我們在2021年和2020年年底按再保險人劃分的五大財產傷亡再保險應收金額。密歇根州巨災索賠協會是一個強制性的非營利性協會，它運行一項再保險計劃，資金來自每輛車的年度保費評估。這項評估涵蓋了密歇根州的汽車無故障政策，這些政策為車禍造成的醫療費用提供了終身無限制的保險。還顯示了每一家擁有適用評級的再保險公司截至最近兩年年底的A.M.最佳保險公司財務實力評級。
(百萬美元)20212020
再保險人名稱總計
應收賬款		上午最佳
額定值		總計
應收賬款		上午最佳
額定值
慕尼黑再保險美國公司$52 A+$44 A+
瑞士再保險美國公司41 A+41 A+
密歇根州災難索賠協會39 北美39 北美
一般再保險公司30 A++28 A++
哈特福德蒸汽鍋爐檢測保險公司23 A++14 A++
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第105頁

2022年財產和意外傷害再保險計劃的主要組成部分概述如下。下面的保費估算髮生在每一年的接近年初，當時還估算了受適用的再保險條約約束的直接書面保費。
•每個風險條約的財產-財產條約的主要目的是提供高達5000萬美元的能力，足以應對我們承保的大多數風險。它還包括對合同外責任覆蓋損失的保護。我們保留每筆損失的前1000萬美元。損失在1,000萬美元至5,000萬美元之間的再保險是100%的。2022年割讓的保費估計為4100萬美元，而2021年的估計為3600萬美元。
•超額財產條約-我們購買了一份財產再保險條約，為某些財產損失額外提供5000萬美元的保護。這一條約，連同每險財產條約，總共提供了1億美元的保護。2022年割讓的保費估計約為400萬美元，與2021年的估計基本持平。
•每次事故傷亡條約-傷亡條約提供的能力最高可達2500萬美元。與財產條約類似，它提供了足夠的能力來覆蓋我們承保的絕大多數傷亡賬户，還包括對合同外責任保險損失的保護。我們保留每筆損失的前1000萬美元。損失在1000萬美元到2500萬美元之間的再保險是100%的。2022年割讓的保費估計為1500萬美元，而2021年的估計為1300萬美元。
•傷亡溢價條約-我們購買了傷亡再保險條約，為某些傷亡損失額外提供4500萬美元的保護。該條約與每次事故傷亡條約一起，為工人賠償、合同外責任保險和衝突保險損失提供了總計7000萬美元的保護，這將適用於單個事故涉及辛辛那提保險公司的多個投保人或一個被保險人的多個保險。2022年割讓的保費估計約為300萬美元，與2021年的估計基本持平。
•財產巨災條約-為了防範風雹、颶風或地震等災難性事件，我們購買了最高限額為9億美元的財產巨災再保險。為了在不斷變化的市場條件下促進價格穩定，本條約的部分條款是以多年為基礎編寫的。該條約以及我們的財產和傷亡條約包含對傳染性疾病和網絡損失的排除。將損失彙總到一個事件中，有時被稱為小時條款，根據危險程度而不同。例如，條約中的一般規定是168小時，但風力事件是120小時，暴亂或內亂事件是96小時。同一事件造成的損失可以在適用於造成損失的危險的一小時內合計為一個限額，並適用於條約的賠償。該條約包含一項復職條款。2022年割讓的保費估計為4700萬美元，而2021年的估計為4700萬美元。我們保留任何損失的前1億美元，以及高達9億美元的部分損失。我們為每一層保險保留的百分比如下：
◦1億至2億美元之間的損失佔54.4%
◦2億至3億美元之間的損失的14.6%
◦3億至4億美元之間的損失的10.1%
◦4億至6億美元之間的損失的10.6%
◦6億至8億美元之間的損失23.1%
◦8億至9億美元之間的損失佔52.9%

•從2021年6月1日起，我們不再續簽我們的聯合財產巨災發生超出損失條約，該條約為直接和辛辛那提再保險公司承保的業務提供保險。我們斷定這項保險不再具有成本效益。重組後的再保險計劃僅在辛辛那提再保險公司生效，提供具有各種觸發因素和獨特功能的復分保險。該計劃包括財產災難，超出損失覆蓋範圍，總可用總限額為4800萬美元，超過每項損失8000萬美元。辛辛那提再保險的承保範圍僅在2021年第二季度到期，總可用總限額為3000萬美元。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第106頁

在再保險之後，我們對2022年造成9億美元擔保損失的災難性事件的最大敞口將是2.99億美元，相比之下，我們在2021年為造成8億美元擔保損失的事件保留了2.02億美元。我們歷史上最大的災難損失事件發生在2011年5月20日至27日的風暴系統中，其中包括密蘇裏州喬普林的一場龍捲風，還包括俄亥俄州代頓地區的冰雹造成的重大損失。根據截至2017年12月31日的最新估計，在再保險之前，我們因那場風暴造成的損失估計為2.26億美元。
 
保單所確認的保額超過1億元的個別風險，會透過不同的再保險機制處理。根據自動臨時協議，我們通常為個人風險再保險，保險價值在1億至2.25億美元之間。對於物業價值超過2.25億美元的風險，我們會根據個人證書協商購買臨時保險。至於限額超過2,500萬元的個別風險的傷亡保險，臨時再保險的承保範圍則以個人證明書為基礎。對於傷亡限額在2500萬美元到2700萬美元之間的風險，我們有時會放棄臨時再保險，保留額外200萬美元的損失敞口。
 
我們的大多數再保險協議都保障了不同級別的恐怖主義保險。這種危險的最廣泛的承保範圍在《財產和傷亡工作條約》、《每險財產條約》和《每次事故傷亡條約》中，這些條約提供了商業和人身風險的承保範圍。我們的財產巨災條約為個人風險提供了恐怖主義保險，併為總保險價值在1500萬美元或以下的商業風險提供了保險。對於保險價值在1500萬美元到1億美元之間的保險價值，財產工作條約也可能包括在內。
 
2002年“恐怖主義風險保險法”(TRIA)也提供了一種形式的再保險。TRIA最初於2002年11月26日簽署成為法律，並在幾個場合得到延長。最近一次延期於2019年12月20日簽署成為法律，計劃於2027年12月31日到期。TRIA為財產傷亡保險單中記錄恐怖主義危險的損失提供了臨時的聯邦支持。根據該法令頒佈的條例，保險公司必須為某些財產傷亡保險提供恐怖主義保險，包括財產、商業綜合險、火災、海洋運輸、內陸運輸、賠償責任、飛機和工人賠償。在TRIA定義的恐怖主義事件發生的情況下，聯邦政府將以保險公司的免賠額為條件償還恐怖主義索賠付款。免賠額按上一歷年保費的百分比計算。我們在2021年的免賠額為6.1億美元(佔2020年主題保費的20%)，我們估計2022年為6.58億美元(2021年主題保費的20%)。
 
該公司擔保業務的再保險保護是與許多撰寫財產傷亡工作條約的再保險公司簽訂的單獨條約中涵蓋的。網絡保險的再保險保護也是通過一項單獨的條約進行的。我們提供網絡保險，作為直接承保的各種保單的肯定保險選項，然後將所有相關保費讓給再保險公司，因此基本上轉移了所有風險。辛辛那提環球公司業務的再保險保護也是通過單獨的條約提供的。
 
辛辛那提專業保險人保險公司通過其母公司辛辛那提保險公司為2022年簽訂了單獨的財產和意外傷害再保險條約。條約的主要組成部分包括：
•每項風險條約的財產-財產條約規定了最高500萬美元的限額，這對於我們承保的風險狀況來説是足夠的能力。它還包括對合同外責任覆蓋損失的保護。辛辛那提專業保險人保留任何保單損失的前100萬美元。在100萬美元到500萬美元之間的損失由辛辛那提保險公司100%再保險。
•傷亡條約-傷亡條約是在超額損失的基礎上制定的，並規定了最高600萬美元的限額，這對於我們承保的風險狀況來説是足夠的能力。編寫了超過600萬美元的500萬美元的第二層條約，以提供額外合同義務或衝突暴露的保險。辛辛那提專業保險人對任何一項傷亡損失的最高保留額為200萬美元。辛辛那提保險公司對每次事故的損失在200萬美元到600萬美元之間，以及額外的合同和衝突損失在600萬美元到1100萬美元之間，進行100%的再保險。
•籃子保留-辛辛那提專業保險人購買了這一保險，以在相同事件導致財產和傷亡損失的情況下，將其保留限制在200萬美元以內。
•財產巨災條約-作為辛辛那提保險公司的子公司，辛辛那提專業保險人是我們公司財產巨災條約下的指定被保險人。本再保險的所有條款和條件均適用於辛辛那提專業保險人承保的保單。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第107頁


對於限額超過500萬美元的財產風險或限額超過600萬美元的傷亡風險，保險人以個人證書為基礎進行臨時再保險。

我們的人壽保險子公司辛辛那提人壽(Cincinnati Life)根據單獨的條約與許多撰寫財產傷亡工作條約的相同再保險公司購買再保險。我們的公司保留額是單身生活100萬美元。對於我們的大部分核心期限人壽保險業務，我們在一份保單上保留不超過50萬美元的風險敞口，使用超額超額保留死亡率保險來讓出餘額，並保留保單準備金。由於法定儲備金原則的保守性，保留政策儲備金會過度壓低我們的法定收入，並須動用大量資金。從2015年11月1日起，我們將發行年限不超過61年的新定期人壽保險銷售的保留額提高到100萬美元。對於61歲或以上的發行，我們的保留額仍為50萬美元。對於2005年前承保的定期人壽保險業務，我們保留每份定期保單的10%至25%，不超過50萬美元，放棄死亡風險和保單準備金的餘額。

我們還為我們的人壽保險業務投保巨災再保險，賠償我們超過1300萬美元的淨損失。我們的賠償上限是7500萬美元，因為涉及我們的同事的損失。
 
下表顯示了我們在2021年和2020年年底按再保險人劃分的五大人壽再保險應收金額。保險公司的財務實力評級也會顯示出來。
(百萬美元)20212020
再保險人名稱總計
應收賬款		評級機構額定值總計
應收賬款		評級機構額定值
瑞士再保險生命健康美國公司$66 上午最佳A+$71 上午最佳A+
通用再保險公司44 上午最佳A++43 上午最佳A++
林肯國家人壽保險公司30 上午最佳A+31 上午最佳A+
丹佛保險公司的安全人壽19 標普(S&P)A+22 標普(S&P)A+
僱主再保險公司15 標普(S&P)BBB+15 標普(S&P)BBB+

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第108頁

安全港聲明
這是我們根據1995年“私人證券訴訟改革法案”所作的“安全港”聲明。我們的業務受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能導致實際結果與本報告中的前瞻性陳述所建議的結果大不相同。其中一些風險和不確定性在項目1A(風險因素)中進行了討論。

可能導致或促成這種差異的因素包括但不限於：
•新冠肺炎大流行的影響可能會影響結果，原因如下：
◦證券市場中斷或波動以及相關影響，如經濟活動減少和供應鏈持續中斷，影響我們的投資組合和賬面價值
◦保險或再保險業務中異常高的索賠水平，增加了與訴訟相關的費用
◦保險損失水平異常高，包括立法或法院裁決的風險，將商業財產保險中的業務中斷保險擴大到涵蓋與新冠肺炎大流行相關的純經濟損失索賠
◦由於我們的獨立代理商分銷渠道中斷、消費者自我孤立、旅行限制、商業限制和經濟活動減少，保費收入和現金流減少
◦我們的員工、機構或供應商無法履行必要的業務職能
•與新冠肺炎疫情相關的業務中斷保險索賠和訴訟的持續發展會影響我們對損失和損失調整費用的估計，或影響我們合理估計此類損失的能力，例如：
◦大流行的持續時間和政府限制病毒傳播的行動，這可能會造成更多的經濟損失
◦最終將提交索賠或提起訴訟的投保人數量
◦沒有提交據稱涵蓋的索賠的損失證明
◦涉及保險業其他公司的類似訴訟的司法裁決
◦州法差異與發展判例法
◦訴訟趨勢，包括投保人提出的各種法律理論
◦任何類別的投保人是否可以獲得認證以及認證到何種程度
◦訴訟固有的不可預測性
•由於風險集中、天氣模式變化(無論是全球氣候變化或其他原因)、環境事件、恐怖主義事件、內亂或其他原因造成的異常高水平的巨災損失
•由於通貨膨脹趨勢或其他原因，在出具保單時無法預見的索賠或索賠發展的頻率和/或嚴重性增加
•不充分的估計或假設，或對用於關鍵會計估計的第三方數據的依賴
•股票總市值的下降對我們的股票投資組合和賬面價值產生了負面影響。
•長期的低利率環境或其他限制我們創造投資收入增長能力的因素，或導致固定期限投資價值下降的利率波動，包括我們持有銀行擁有的人壽保險合同資產的賬户下降。
•導致資本市場或信貸市場不確定性的國內和全球事件，以及隨後長期的經濟不穩定或衰退，導致：
◦特定證券或證券組的公允價值大幅或長期下降以及資產減值
◦由於減少或取消特定證券或證券組的股息支付而導致的投資收入大幅下降
◦為金融機構或其他投保實體承保的擔保人或董事以及高級職員保單造成的損失大幅上升
辛辛那提金融公司-2021年10-K頁-第109頁

•我們無法管理辛辛那提環球或其他子公司，為我們的持續運營創造相關的商業機會和增長前景
•經濟衰退或其他經濟狀況導致保險產品需求下降或拖欠付款增加
•無效的信息技術系統或停止開發和實施技術改進可能會影響我們的成功和盈利能力。
•技術或數據安全違規的困難，包括網絡攻擊，這可能會對我們或我們的代理開展業務的能力產生負面影響；破壞我們與代理、投保人和其他人的關係；造成聲譽損害、緩解費用和數據丟失，並使我們承擔聯邦和州法律規定的責任。
•我們的運營和技術方面的困難可能會對我們開展業務的能力產生負面影響，包括基於雲的數據信息存儲、數據安全、網絡攻擊、遠程工作能力和/或外包關係以及第三方運營和數據安全
•無人駕駛汽車等技術創新造成的保險市場混亂，可能會降低消費者對保險產品的需求
•延遲，內部或來自第三方開發的數據不足，或由於持續開發和實施承保和定價方法(包括遠程信息處理和其他基於用途的保險方法)或技術項目和增強功能(預計將提高我們的定價準確性、承保利潤和競爭力)而導致的業績不足
•激烈的競爭，以及創新、技術變革和不斷變化的客户偏好對保險業和我們經營的市場的影響，可能會損害我們維持或提高我們保持或增加業務量和盈利能力的能力。
•改變消費者購買保險的習慣和整合獨立的保險機構可能會改變我們的競爭優勢。
•不能按可接受的條款獲得足夠的割讓再保險、購買的再保險承保金額、再保險人的財務實力以及再保險人可能不付款或延遲付款
•如果定價和虧損趨勢會導致管理層得出任何業務部門無法實現可持續盈利的結論，則無法推遲該業務部門的保單採購成本
•我們的子公司無法支付與當前或過去水平一致的股息
•可能削弱或損害我們與獨立機構的關係並阻礙增加新機構的機會，從而限制我們的增長機會的事件或條件，例如：
◦下調我們的財務實力評級
◦擔心與我們做生意太難
◦認為我們的服務水平，特別是索賠服務，不再是市場上的顯著特徵
◦不能或不願意靈活地開發和引入我們的競爭對手和消費者期望在市場上找到的覆蓋範圍、產品更新和創新
•保險部門、州總檢察長或其他監管機構採取的行動，包括將聯邦監管體系從以州為基礎的體系改為聯邦監管體系，即：
◦對我們施加新的義務，增加我們的費用或改變我們關鍵會計估計的假設
◦將保險業置於更嚴格的監管審查之下，或者出臺新的法規、規則和條例
◦限制我們退出或減少無利可圖的保險或業務線的寫作的能力
◦增加擔保基金、其他與保險有關的評估或強制性再保險安排的評估；或削弱我們通過未來附加費或其他費率變化收回此類評估的能力
◦由於税法的修改，增加了我們對聯邦所得税的規定
◦增加我們的其他費用
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第110頁

◦限制我們釐定公平、足夠及合理差餉的能力
◦使我們在市場上處於劣勢
◦限制我們執行業務模式的能力，包括我們補償代理的方式
•訴訟或行政訴訟的不利後果，包括社會通貨膨脹對訴訟裁決金額的影響
•事件或行動，包括未經授權故意規避控制，降低我們未來根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)對財務報告保持有效內部控制的能力
•某些高管或其他關鍵員工因退休、健康或其他原因而意外離職，這些原因可能會中斷實現重要戰略目標的進程，或削弱與保險代理人和其他人之間某些長期關係的有效性
•我們或我們的獨立代理商無法在競爭激烈的勞動力市場中吸引和留住人才，從而影響客户體驗並改變我們的競爭優勢。
•疫情、自然災害或恐怖主義等事件，這些事件可能會阻礙我們在總部召集員工或在偏遠環境中有效工作的能力
此外，我們的保險業務受到不斷變化的社會、全球、經濟和監管環境的影響。公共和監管舉措包括努力負面影響和限制保費費率，限制取消保單的能力，實施承保標準，擴大整體監管。我們還受到可能影響我們普通股市場價值的公共和監管舉措的影響，例如影響公司財務報告和治理的措施。這些舉措的最終變化和最終影響(如果有的話)是不確定的。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第111頁

ITEM 7A。關於市場風險的定量和定性披露

引言
市場風險是指由於廣泛但不可控的因素，如通貨膨脹、經濟增長、利率、世界政治狀況或其他普遍的不可預測事件而導致證券價值下降的可能性。它由許多單獨的風險組成，當這些風險結合在一起時，就會產生宏觀經濟影響。該公司接受和管理其投資組合中的風險，作為實現投資組合目標的手段的一部分。其中一些風險包括：
•政治性-由於政府政策或條件的實際或感知影響而導致價值下降的可能性
•監管-由於立法建議或法律或法規變化的影響而導致價值下降的可能性
•經濟-由於一般經濟因素(衰退、通貨膨脹、通貨緊縮等)的變化而導致價值下降的可能性。
•重估--由於一般經濟因素引起的市場相對價值的變化(市場倍數的變化)而導致價值下降的可能性。
•利率-由於證券或投資組合對一般利率水平的變化(增加或減少)敏感而導致其價值下降的可能性。
特定於公司的風險是指特定發行人由於行業或市場風險對持股的影響或由於公司特有的問題而經歷價值下降的可能性：
•欺詐-由於其僱用的個人實際或被指控的非法或不當活動而對發行人業績產生負面影響的可能性
•信貸-發行人的財務狀況由於特定的公司問題、運營過程中面臨的問題或與行業相關的問題而可能惡化的可能性
•違約-發行人不支付所需債務(利息支付或本金返還)的可能性。一般來説，這發生在它的財務狀況惡化(信用風險)，它不再有能力付款之後。

董事會投資委員會主要通過其對我們投資活動的行政監督來監督投資風險管理過程。我們積極管理市場和其他投資風險，包括對這些活動的問責和控制。積極管理這些市場風險是我們運營不可或缺的一部分，可能需要我們改變未來購買或出售投資的性質，或者要求我們轉移現有資產組合，以將市場風險敞口管理在可接受的範圍內。
 
行業風險是指特定行業由於對構成市場風險的因素敏感而可能產生負面影響的可能性。市場風險影響一個行業的一般供求因素，並在不同程度上影響該行業內的公司。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第112頁

與第1項(我們的細分市場，投資細分)中描述的資產類別相關的風險可以總結如下(H-高、A-平均、L-低)：
  應税
固定期限		 免税
固定期限		 普普通通
股票		 不可贖回的優先選擇
股票
政治 A H A A
監管部門 A A A A
經濟上的 A A H A
重估 A A H A
利率 H H A H
欺詐 A L A A
信用 A L A A
默認 A L A A
固定期限證券投資
對於投資級公司債券，利率和債券價格之間的反向關係導致債券價值在加息期間下跌。我們試圖構建一個普遍分級的到期表，允許我們以現行利率對現金流進行再投資，從而解決這一風險。儘管投資級公司債券確實存在財務狀況惡化並最終違約的可能性，但我們通過進行信用分析和監控以及保持多樣化的持有組合來應對這一風險。
 
與高收益公司債相關的主要風險是信用風險。疲軟的財務狀況可能導致信用評級機構下調評級，這可能會給債券價格帶來進一步的下行壓力。利率風險雖然很大，但對於高收益公司債券來説，這不是一個那麼重要的因素，因為估值與基礎經營業績的關係更直接，而不是與一般利率相關。這更多地強調發行人取得的財務業績，而不是市場內的一般經濟趨勢或統計數據。我們通過分析發行人和行業特定的財務結果，並密切監控這一資產類別中的持有量，來解決這一擔憂。
 
與免税債券相關的主要風險是與發行市政實體的政治邊界內的特定經濟環境相關的利率風險和政治風險。我們通過關注市政一般義務債務和基本服務債券來解決這些擔憂。基本服務債券的收入來源是對當地居民至關重要的市政服務(自來水服務、下水道服務等)。與免税債券相關的另一個風險是監管風險或立法修改的可能性，這將抵消擁有免税債券的好處。我們監控監管活動，以發現可能對當前持有量產生負面影響的情況，以及我們正在進行的投資這些證券的戰略。
 
最後一個不太重要的風險是，我們對部分免税投資組合的信用風險敞口，這些投資組合得到了公司實體的支持。例如，由公司債券保險公司承保的債券，或公司實體通過市政管道或當局支付利息的債券。我們關於這些投資的決定主要考慮了潛在的市政情況。第三方保險的存在意在降低違約情況下的風險。在市政當局無法履行其義務的情況下，如果保險實體面臨財務壓力，風險將會增加。由於我們不同的風險敞口和選擇具有強大財務狀況的評級較高的實體，我們不認為這是一個實質性的問題，因為我們在項目1，我們的部門，投資部門中討論了這一問題。
 
利率敏感度分析
由於我們強大的股東權益、長期投資視野以及持有大多數固定期限投資至到期的能力，我們相信，如果利率上升，公司處於有利地位。更高的利率環境將提供將現金流投資於高收益證券的機會，同時降低當前可贖回證券過早贖回的可能性。雖然更高的利率預計會增加固定期限債券的數量，公允價值低於攤銷成本的100%，但我們認為，僅因利率變化而降低固定期限證券價值並不意味着信貸質量下降。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第113頁

我們的動態財務規劃模型使用分析工具來評估市場風險。作為該模型的一部分，固定期限投資組合的有效存續期由我們的投資部門持續監測，以評估利率變動的理論影響。
 
下表總結了假設利率變化對我們固定期限投資組合公允價值的影響。
(百萬美元)利率變動對基點的影響
 -200-100—100200
2021年12月31日$14,327 $13,656 $13,022 $12,399 $11,768 
2020年12月31日$13,493 $12,900 $12,338 $11,774 $11,195 
 
截至2021年底，固定期限投資組合的有效存續期為4.8年，高於2020年底的4.5年。利率變動100個基點將導致固定期限投資組合的公允價值變化約4.8%。一般來説，債券評級越高，其公允價值的變動與一般利率水平(不包括贖回特徵)的變化越直接相關。中低評級公司債券的公允價值還受到信用利差擴大或縮小的影響。
 
在動態財務規劃模型中，選定的100到200個基點的利率變化代表了我們對利率變化的看法，這種變化很有可能在一年內發生。建模的利率不應被視為對未來事件的預測，因為未來的利率可能會波動得多。分析的目的並不是對利率變化對我們的業績或財務狀況的影響提供準確的預測，也沒有考慮到我們可能採取的任何行動，以減少對此類風險的敞口。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第114頁

股權證券投資
我們的股票投資組合受到各種風險因素的影響，這些風險因素包含在市場風險的保護傘下。總體經濟波動會影響基礎行業和這些行業內公司的業績。行業和公司特有的風險也有可能對我們投資組合的價值產生重大影響。我們的投資指導方針通過分散投資組合和建立參數來幫助管理風險敞口，從而幫助應對這些風險。

下表總結了假設的市場價格變化對我們股票投資組合公允價值的影響。
(百萬美元)市場價格變動的影響(以百分比為單位)
 -30%-20%-10%—10%20%30%
2021年12月31日$7,921 $9,052 $10,184 $11,315 $12,447 $13,578 $14,710 
2020年12月31日$6,199 $7,085 $7,970 $8,856 $9,742 $10,627 $11,513 

截至2021年底，我們持有的股票按公允價值計算為113.15億美元，約佔整個投資組合未實現淨損益的90.1%。在我們108.62億美元的公開交易普通股投資組合中，沒有一隻股票的公允價值超過8.0%。我們在10個不同的行業中持有42個股票，每個股票的公允價值都超過1億美元。有關我們所持股份的更多詳情，請參閲綜合財務報表第1項，我們的分部，投資分部和第8項，附註2。

與優先股相關的主要風險與投資級公司債相關。利率上升會對市場價值產生不利影響，因為利率和債券價格之間存在正常的反向關係。由於優先股在資本結構中的從屬地位，存在信用風險。我們主要通過購買具有良好普通股分紅歷史的發行人的投資級優先股來將這一風險降至最低。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第115頁

資產減值政策的運用
正如第7項，關鍵會計估計，資產減值中所討論的，我們的固定期限投資組合的評估信貸相關減值。該公司的資產減值委員會監測一些重要因素，以確定公允價值低於賬面價值的投資的跡象，這些投資可能無法收回。我們減值政策的實施導致擬出售的減值證券的減值這使我們在2021年的所得税前收入減少了100萬美元，2020年減少了7800萬美元，2019年的OTTI費用減少了900萬美元。減值在項目7，投資結果中討論。
 
我們預計，公允價值低於攤銷成本100%的固定期限證券的數量將隨着利率的上升或下降以及信用利差的擴大或收縮而波動，原因是當前的經濟狀況。此外，由於前期確認的減值費用，一些證券的成本或攤銷成本已經修訂。截至2021年底，我們擁有的4329只固定期限證券中，有278只的公允價值低於成本或攤銷成本的100%，相比之下，2020年底的4128只中有128只，2019年底的3911只中有157只。
 
截至2021年底，價值低於成本或攤銷成本的278個持股博覽會佔我們固定期限投資組合的8.3%，以及1600萬美元的未實現虧損。
•其中274個持股的公允價值在成本或攤銷成本的90%至100%之間。這些證券的價值波動主要是因為利率的變化。截至2021年底，這274只證券的公允價值為10.69億美元，佔未實現虧損的1500萬美元。
•其中4個持股的公允價值在成本或攤銷成本的70%至90%之間。這些持股的公允價值為600萬美元，它們佔了100萬美元的未實現虧損。
•沒有一種固定期限證券的公允價值低於成本或攤銷成本的70%。

下表彙總了投資組合中證券處於持續未實現虧損狀態的時間長度。
(百萬美元)少於12個月12個月或更長時間總計
2021年12月31日公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失
固定期限證券：
公司$861 $13 $15 $— $876 $13 
州、市和政治分區105 2 2 1 107 3 
商業抵押貸款支持10 — 11 — 21 — 
美國政府48 — — — 48 — 
外國政府16 — — — 16 — 
政府投資企業7 — — — 7 — 
總計$1,047 $15 $28 $1 $1,075 $16 
2020年12月31日      
固定期限證券：
公司$330 $5 $46 $2 $376 $7 
州、市和政治分區31 2 2 — 33 2 
商業抵押貸款支持23 1 6 — 29 1 
美國政府12 — — — 12 — 
外國政府10 — — — 10 — 
政府投資企業— — — — — — 
總計$406 $8 $54 $2 $460 $10 
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第116頁

下表根據相對於攤銷成本的公允價值對證券進行了彙總和分類：
(百萬美元)數
一系列問題		攤銷
成本		公平
價值		毛收入
未實現
得(損)		毛收入
投資
收入
2021年12月31日     
應税固定到期日：     
公允價值低於攤銷成本的70%— $— $— $— $— 
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下258 1,059 1,044 (15)16 
公允價值為攤銷成本的100%以上1,820 7,285 7,814 529 307 
當年賣出證券的投資收益— — — — 30 
總計2,078 8,344 8,858 514 353 
免税固定期限：     
公允價值低於攤銷成本的70%— — — — — 
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下20 32 31 (1)1 
公允價值為攤銷成本的100%以上2,231 3,854 4,133 279 120 
當年賣出證券的投資收益— — — — 3 
總計2,251 3,886 4,164 278 124 
固定到期日摘要：     
公允價值低於攤銷成本的70%— — — — — 
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下278 1,091 1,075 (16)17 
公允價值為攤銷成本的100%以上4,051 11,139 11,947 808 427 
當年賣出證券的投資收益— — — — 33 
總計4,329 $12,230 $13,022 $792 $477 
2020年12月31日     
固定到期日摘要：     
公允價值低於攤銷成本的70%— $— $— $— $— 
公允價值為攤銷成本的70%至100%以下128 470 460 (10)18 
公允價值為攤銷成本的100%以上4,000 10,842 11,878 1,036 414 
當年賣出證券的投資收益— — — — 23 
總計4,128 $11,312 $12,338 $1,026 $455 

辛辛那提金融公司-2021年第10期K頁-第117頁

ITEM8.財務報表和補充數據
 
對財務報表的責任
我們根據美國公認的會計原則編制了辛辛那提金融公司及其子公司截至2021年12月31日的綜合財務報表。
 
我們對這些財務報表的完整性和客觀性負責。按權責發生制列報的金額反映了我們的最佳估計和判斷。這些報表與Form 10-K年度報告中的其他財務信息在所有重要方面都是一致的。我們的會計系統和相關的內部控制旨在確保我們的賬簿和記錄根據由合格人員執行的既定政策和程序準確地反映公司的交易。
 
我們的董事會已經成立了一個由獨立外部董事組成的審計委員會。我們認為，這些董事沒有任何關係，可能會干擾他們作為審計委員會成員的獨立判斷。
 
審計委員會定期與管理層、我們的獨立註冊會計師事務所和我們的內部審計師會面，討論各自如何履行各自的職責。審計委員會向董事會報告其調查結果。審計委員會建議董事會每年任命獨立註冊會計師事務所。審計委員會與該事務所一起審查審計任務的範圍以及內部控制和程序的充分性。
 
我們的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)審計了辛辛那提金融公司及其子公司截至2021年12月31日的綜合財務報表。德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)與我們的審計委員會會面，討論其審計結果。他們有機會在管理層不在場的情況下討論內部控制的充分性和財務報告的質量。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第118頁

管理層關於財務報告內部控制的年度報告
辛辛那提金融公司及其子公司的管理層負責建立和維護充分的內部控制，旨在根據美國公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：
•與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關的；
•提供合理保證，確保按需要記錄交易，以便按照公認會計原則編制財務報表，並確保公司的收支僅按照公司管理層和董事的授權進行；以及
•提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有固有的侷限性，包括人為錯誤的可能性和規避凌駕於控制之上的可能性。因此，即使是有效的內部控制也只能對財務報表的編制和列報提供合理的保證。此外，由於條件的變化，內部控制的有效性可能會隨着時間的推移而變化。
 
根據2002年薩班斯·奧克斯利法案第404條的要求，公司管理層評估了截至2021年12月31日公司財務報告內部控制的有效性。管理層的評估基於特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013)中確立的標準，旨在提供合理的保證，即公司截至2021年12月31日對財務報告保持有效的內部控制。這項評估導致管理層得出結論，截至2021年12月31日，該公司對財務報告的內部控制基於這些標準是有效的。
 
公司獨立註冊會計師事務所出具了截至2021年12月31日我司財務報告內部控制審計報告。

 
/S/史蒂文·J·約翰斯頓
史蒂文·J·約翰斯頓，FCAS，MAAA，CFA，CERA
董事長、總裁兼首席執行官
 
/S/邁克爾·J·休厄爾
邁克爾·J·休厄爾(Michael J.Sewell)，註冊會計師
首席財務官、高級副總裁兼財務主管
(首席會計官)
 
2022年2月24日
 

辛辛那提金融公司-2021年10月-K-第119頁

獨立註冊會計師事務所報告
致股東 和辛辛那提金融公司董事會

財務報表與財務報告內部控制之我見
我們審計了辛辛那提金融公司及其子公司(“貴公司”)截至2021年12月31日和2020年12月31日的綜合資產負債表，截至2021年12月31日的三個年度內各年度的相關綜合收益表、全面收益表、股東權益表和現金流量表，以及指數第15(C)項所列的相關附註和附表(統稱為“財務報表”)。我們還審計了公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制-綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。

我們認為，上述財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三個年度的運營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。此外，我們認為，截至2021年12月31日，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制-綜合框架(2013)由COSO發佈。

意見基礎
公司管理層負責編制這些財務報表，維護對財務報告的有效內部控制，並對隨附的管理層財務報告內部控制年度報告中包含的財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是對這些財務報表發表意見，並根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。該等準則要求吾等計劃及執行審計工作，以合理保證財務報表是否沒有重大錯報(不論是否因錯誤或欺詐所致)，以及是否在所有重大方面維持對財務報告的有效內部控制。

我們對財務報表的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收支只有按照公司管理層和董事的授權才能進行；(2)提供合理的保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理的保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)對可能對財務報表產生重大影響的擅自收購、使用、處置公司資產的行為的預防或及時發現提供合理保證。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第120頁

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

財產和意外傷害保險損失和損失費用準備金--見財務報表附註4.
關鍵審計事項説明
公司對長尾業務的財產和意外傷害保險損失和損失費用準備金，如工人賠償金、商業傷亡和某些其他債務線(稱為“損失和損失費用準備金”)，由公司使用精算方法、模型、假設和判斷來確定，以估計支付和結算截至財務報表日期的所有未決保險索賠所需的準備金(“精算估計”)，包括已發生但未報告的索賠(IBNR)。損失和損失費用準備金的精算估計可能會受到公司管理層的審查和調整。

損失和損失費用準備金在時間和金額上本質上是不確定的，記錄的損失和損失費用準備金可能與索賠的實際最終成本存在重大差異。鑑於估計最終損失和損失費用準備金的主觀性，由於損失和損失費用未來出現的不確定性、通貨膨脹趨勢和司法環境等因素，審計損失和損失費用準備金涉及特別高程度的審計師判斷，包括需要我們的精算專家參與。

如何在審計中處理關鍵審計事項
我們與虧損和虧損費用準備金相關的審計程序包括以下內容：
•我們測試了與損失和損失費用準備金相關的控制的有效性，包括對使用的方法、模型、假設和判斷的審查，以及管理層對估計的審查。
•我們測試了作為精算分析基礎的基礎數據，包括歷史索賠數據，以測試精算估計的關鍵輸入的合理性。
•在我們精算專家的協助下，我們利用公司的索賠數據和其他輸入，對損失和損失費用準備金進行了一系列獨立估計。我們使用這些獨立估計，通過將我們的估計與公司記錄的虧損和虧損費用準備金進行比較，來評估公司準備金的合理性。
•我們將公司上一年對預期發生的虧損的估計與本年度的實際經驗進行了比較，以確定在確定虧損和虧損費用準備金時可能存在的偏差。



/S/ 德勤律師事務所
俄亥俄州辛辛那提
2022年2月24日

自1980年以來，我們一直擔任本公司的審計師。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第121頁

辛辛那提金融公司及其子公司
合併資產負債表 
(百萬美元，每股數據除外)十二月三十一日，十二月三十一日，
20212020
資產  
投資  
固定到期日，按公允價值計算(攤銷成本：2021年-$12,230; 2020—$11,312)
$13,022 $12,338 
股權證券，按公允價值計算(成本：2021年-$4,121; 2020—$3,927)
11,315 8,856 
其他投資資產329 348 
總投資24,666 21,542 
現金和現金等價物1,139 900 
應收投資收益144 136 
應收金融賬款98 95 
應收保費2,053 1,879 
可追討的再保險570 517 
預付再保險費78 65 
遞延保單收購成本905 805 
淨供公司使用的土地、建築物和設備(累計折舊：
     2021—$303; 2020—$285)
205 213 
其他資產570 438 
獨立賬户959 952 
總資產$31,387 $27,542 
負債  
保險準備金  
損失和損失費用準備金$7,305 $6,746 
人壽保險和投資合同準備金3,014 2,915 
未賺取的保費3,271 2,960 
其他負債1,092 982 
遞延所得税1,744 1,299 
應付票據54 54 
長期債務和租賃義務843 845 
獨立賬户959 952 
總負債18,282 16,753 
承擔和或有負債(附註16)
股東權益  
普通股，面值-$2每股；(授權：2021年和2020年-500百萬股；
issued: 2021 and 2020—198.3百萬股)
397 397 
實收資本1,356 1,328 
留存收益12,625 10,085 
累計其他綜合收益648 769 
庫存股，按成本計算(2021年-38.0百萬股和2020年-37.4百萬股)
(1,921)(1,790)
股東權益總額13,105 10,789 
總負債和股東權益$31,387 $27,542 
附註是這些綜合財務報表的組成部分。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第122頁

辛辛那提金融公司及其子公司
合併損益表
(百萬美元，每股數據除外)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
收入   
賺取的保費$6,482 $5,980 $5,604 
扣除費用後的投資收益714 670 646 
投資損益，淨額2,409 865 1,650 
手續費收入15 11 15 
其他收入10 10 9 
總收入9,630 7,536 7,924 
福利和費用   
保險損失和合同持有人的利益3,936 4,134 3,638 
承保、收購及保險費1,951 1,829 1,738 
利息支出53 54 53 
其他運營費用20 20 23 
福利和費用總額5,960 6,037 5,452 
所得税前收入3,670 1,499 2,472 
所得税撥備   
當前247 147 132 
延期477 136 343 
所得税撥備總額724 283 475 
淨收入$2,946 $1,216 $1,997 
每股普通股   
淨收入-基本收入$18.29 $7.55 $12.24 
淨收益-攤薄18.10 7.49 12.10 
附註是這些綜合財務報表的組成部分。
 

辛辛那提金融公司-2021年第10期K頁-第123頁

辛辛那提金融公司及其子公司
綜合全面收益表
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
淨收入$2,946 $1,216 $1,997 
其他全面收益(虧損)   
投資未實現損益變動，扣除税收(利益)淨額$(50), $92及$114，分別
(184)344 430 
養老金精算損益攤銷和先前服務成本，扣除税金(利益)淨額#美元14, $(7)及$2，分別
54 (25)5 
壽險遞延收購成本、壽險準備金和其他費用的變化，扣除税收(利益)淨額為#美元2, $1和$(3)，分別
9 2 (9)
其他綜合收益(虧損)(121)321 426 
綜合收益$2,825 $1,537 $2,423 
附註是這些綜合財務報表的組成部分。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第124頁

辛辛那提金融公司及其子公司
合併股東權益報表
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
普通股
年初$397 $397 $397 
以股份為基礎的獎勵— — — 
年終397 397 397 
實收資本
年初1,328 1,306 1,281 
以股份為基礎的獎勵(14)(15)(12)
基於股份的薪酬33 31 30 
其他9 6 7 
年終1,356 1,328 1,306 
留存收益
年初10,085 9,257 7,625 
截至以下日期信貸損失會計變更的累積影響
January 1, 2020		— (2)— 
調整後的年初10,085 9,255 7,625 
淨收入2,946 1,216 1,997 
宣佈的股息(406)(386)(365)
年終12,625 10,085 9,257 
累計其他綜合收益
年初769 448 22 
其他綜合收益(虧損)(121)321 426 
年終648 769 448 
庫存股
年初(1,790)(1,544)(1,492)
以股份為基礎的獎勵18 15 21 
收購股份-股份回購授權(144)(261)(67)
收購股份-基於股份的薪酬計劃(8)(5)(9)
其他3 5 3 
年終(1,921)(1,790)(1,544)
總股東權益$13,105 $10,789 $9,864 
(單位：百萬)
未償還普通股
年初160.9 162.9 162.8 
以股份為基礎的獎勵0.6 0.5 0.7 
收購股份-股份回購授權(1.2)(2.5)(0.6)
收購股份-基於股份的薪酬計劃(0.1)(0.1)(0.1)
其他0.1 0.1 0.1 
年終160.3 160.9 162.9 
附註是這些綜合財務報表的組成部分。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第125頁

辛辛那提金融公司及其子公司
合併現金流量表
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
經營活動的現金流   
淨收入$2,946 $1,216 $1,997 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：   
折舊及攤銷93 81 72 
投資損益，淨額(2,353)(851)(1,640)
基於股份的薪酬33 31 30 
貸記給合同持有人的利息45 43 44 
遞延所得税費用477 136 343 
以下方面的更改：  
應收投資收益(8)(3)(1)
應收保費和應收再保險(240)(23)(174)
遞延保單收購成本(73)(39)(61)
其他資產(11)(26)(22)
損失和損失費用準備金559 599 163 
人壽保險和投資合同準備金99 116 107 
未賺取的保費311 172 184 
其他負債128 (5)74 
應收/應付當期所得税(25)44 92 
經營活動提供的淨現金1,981 1,491 1,208 
投資活動的現金流   
出售固定到期日118 179 102 
定期催繳或到期1,343 912 1,241 
出售股權證券136 515 203 
購買固定期限債券(2,388)(1,382)(1,742)
購買股權證券(313)(699)(382)
金融應收賬款投資(39)(50)(34)
應收金融賬款的收款37 35 29 
對建築物和設備的投資(15)(20)(24)
其他投資資產變動淨額64 (50)(72)
用於投資活動的淨現金(1,057)(560)(679)
融資活動的現金流   
向股東支付現金股利(395)(375)(355)
收購股份-股份回購授權(144)(261)(67)
應付票據的變動— 15 7 
行使股票期權所得收益13 7 11 
合同持有人存入的資金85 85 86 
合同持有人提取的資金(146)(159)(174)
其他(98)(110)(54)
用於融資活動的淨現金(685)(798)(546)
現金和現金等價物淨變化239 133 (17)
年初現金及現金等價物900 767 784 
年終現金和現金等價物$1,139 $900 $767 
現金流量信息的補充披露   
支付的利息$52 $53 $53 
已繳所得税257 84 34 
非現金活動  
根據融資租賃義務購置的設備$12 $19 $14 
基於股份的薪酬26 19 9 
其他資產和其他負債87 57 29 
附註是這些綜合財務報表的組成部分。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第126頁

合併財務報表附註

NOTE 1 – 重要會計政策摘要
 
業務性質
辛辛那提金融公司(CFC)通過辛辛那提保險公司和辛辛那提全球承保有限公司開展業務。SM(辛辛那提環球)保險子公司和二互補的子公司。我們總部位於倫敦的全球專業保險商辛辛那提全球(Cincinnati Global)於2019年2月28日被收購。

辛辛那提保險公司領導我們的保險集團，還包括二子公司：辛辛那提傷亡公司和辛辛那提賠償公司。該集團銷售範圍廣泛的標準、市場、商業和個人保單。集團專注於為我們精選的客户羣提供優質的客户服務1,921擁有獨立保險機構的獨立保險機構2,721報告位置跨越s 46國家。辛辛那提保險公司的其他子公司包括：銷售人壽保險和固定年金的辛辛那提人壽保險公司；以及提供超額和盈餘線財產意外保險產品的辛辛那提專業保險人保險公司。辛辛那提保險公司還經營我們承擔的再保險業務，辛辛那提再保險公司®.
 
這個二CFC的補充子公司是CSU Producer Resources Inc.和CFC Investment Company，前者向我們的獨立機構提供保險經紀服務，使他們的客户可以使用我們的超額線和盈餘線保險產品，後者向我們的代理人、他們的客户和其他客户提供商業租賃和融資服務。

從2020年3月中旬開始，冠狀病毒(SARS-CoV-2或新冠肺炎)大流行，史無前例
為遏制病毒而採取的行動，造成了全球範圍的經濟低迷以及市場混亂和
波動性。估計與大流行病有關的損失和費用為負#美元。7百萬美元和正數852021年和2020年分別為100萬。隨着疫情的發展，該公司繼續監測大流行的影響。該公司無法預測疫情將對其未來的綜合財務狀況、運營業績和現金流產生什麼影響，但影響可能是實質性的。
 
陳述的基礎
我們的綜合財務報表包括母公司及其全資子公司的賬目，並按照美國公認的會計原則列報。2019年合併財務報表包括辛辛那提全球公司2019年2月28日至2019年12月31日期間的業績。與辛辛那提環球公司業務相關的外匯匯率對我們的合併財務報表沒有實質性影響。所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。
 
按照公認會計原則編制合併財務報表要求我們作出影響合併財務報表和附註中報告金額的估計和假設。我們的實際結果可能與這些估計不同。
 
投資
我們的投資組合主要是上市交易的固定期限和股票安全投資。分類為可供出售的固定期限投資(應税債券、免税債券、可贖回優先股和商業抵押貸款支持證券)和股權投資(普通股和不可贖回優先股)在合併財務報表中按公允價值記錄。固定期限證券的公允價值變動在其他全面收益中報告，而權益證券的公允價值變化在淨收益中報告。可以預計，公允價值低於攤銷成本100%的固定期限證券的數量將隨着利率的上升或下降而波動。由於我們雄厚的資本和長期的投資視野，我們的總體意圖是持有固定期限的投資直到到期，而不考慮公允價值的短期波動。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第127頁

如果證券的公允價值低於攤銷成本，可供出售的固定到期日就會受損。當我們打算出售證券時，減值損失將計入淨收入，或者我們更有可能被要求在收回攤銷成本之前出售證券。對於我們打算持有的減值證券，當公司基於某些因素(如不利條件、信用評級下調或發行人未能按計劃支付本金或利息)確定發生信用損失時，與信貸相關的損失撥備將計入投資損失。信貸損失是通過將預期現金流量的現值與攤銷成本基礎(僅限於公允價值和攤銷成本之間的差額)進行比較，使用貼現現金流量分析來確定的。非信貸損失在其他全面收益中確認為投資未實現損益的變化。當證券出售時，我們根據交易日期確認收益或損失。
 
包括在我們其他投資資產中的是$227百萬美元和$128百萬美元的私募股權投資，36百萬美元和$25通過美國的直接財產所有權和開發項目獲得百萬美元的房地產，$35百萬美元和$162存放在勞合社的百萬美元和$31百萬美元和$33分別為2021年12月31日和2020年12月31日的百萬份人壽保險單貸款。私募股權投資向我們提供其財務報表，一般以公允價值在其資產負債表上報告投資。我們使用權益法核算私募股權和房地產開發投資。勞合社的存款主要由高流動性的短期投資工具組成。壽險保單貸款按應收賬款價值列賬。

扣除費用後的投資收入主要由利息和股息組成。我們按權責發生制記錄利息，在除股息日記錄股息。我們使用有效利率法在證券的預期壽命內攤銷固定期限證券的溢價和折價。
 
公允價值披露
公允價值被定義為退出價格或將在計量日收到的(1)出售資產或(2)在市場參與者之間有序交易中轉移負債所支付的金額。在確定退出價格時，我們儘可能依靠可觀察到的市場數據。我們主要以股票和固定期限證券(包括可贖回優先股和獨立賬户持有的資產)投資的公允價值為基礎，以市場報價或公司國家認可的定價為基礎。供應商，外部資源，提供全球證券定價、股息、公司行動和描述性信息，以支持基金定價、證券運營、研究和投資組合管理。該公司獲得並審查定價服務評估方法和相關投入，並通過使用貼現現金流模型在每個資產類別上覆制樣本來驗證這些價格。當無法從這些來源獲得價格時，就像非公開交易的證券一樣，我們使用包括獨立經紀商報價在內的各種投入來確定公允價值。沒有由該公司國家認可的定價供應商定價的投資的公允價值是無關緊要的。

為了會計準則編碼(ASC)825的目的，金融工具根據披露情況，我們估計我們的長期優先票據的公允價值，這些票據是關於活躍交易的類似債務工具的市場定價的。我們估計年末未償還餘額的應付票據的公允價值，因為它是短期的，並與浮動利率掛鈎。我們使用各種經濟利率情景下的貼現現金流計算來估計投資合同和年金負債的公允價值，併為我們的不履行風險撥備。我們使用貼現現金流模型估計保險合同上投保人貸款的公允價值。結構性結算公允價值的確定假設用於計算預期付款現值的貼現率是無風險現貨匯率加上金融發行人在2021年12月31日的A3評級債券利差，以計入非履約風險。詳情見附註3，公允價值計量。

現金和現金等價物
現金和現金等價物是高流動性的工具，包括原始到期日不到3個月的流動性債務工具。這些都是按接近公允價值的成本價列賬的。
 
財產傷亡保險
合併後的財產傷亡保險公司通過獨立機構積極承保財產傷亡保險。n 46 各州。我們最大的10個州產生了52.1%和53.32021年和2020年分別佔總賺取保費的百分比。俄亥俄州，我們最大的州，佔了14.4%和14.82021年和2020年分別佔總賺取保費的百分比。伊利諾伊州、北卡羅來納州、佐治亞州、賓夕法尼亞州、印第安納州和紐約州各佔4%和6佔2021年賺取的保費總額的百分比。我們最大的單一代理關係
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第128頁

大約0.6%在我們的財產傷亡總額中，2021年賺取了保費。單一所有權結構下的合計代理關係地點所佔比例不超過5%在我們的財產傷亡總額中，2021年賺取了保費。我們在合併損益表中把分期付款的收入記為手續費收入。
 
財產傷亡保險費主要按保單條款按比例遞延並記錄為賺取的保險費。我們將適用於未到期保單條款的書面保費部分記錄為未到期保費。與成功獲得保單相關的費用-佣金、保費税和承保成本-在保單條款內遞延和攤銷。我們評估遞延收購成本的可回收性的水平與我們購買、服務和管理保單的方式一致，並衡量盈利能力。我們分析我們的收購成本假設以反映實際經驗，並評估潛在的溢價缺陷。

自保險生效之日起，某些財產傷亡保單未進入保單承保系統。對這些未處理的書面保費進行估計。估計的大部分是未賺取的，對賺取的保費沒有實質性影響。

壞賬財產傷亡保險費的信貸損失準備金按季度更新和審查。信貸損失撥備為#美元。14百萬，$19百萬美元和$92021年12月31日和2020年1月1日(通過日期)分別為100萬。到2020年12月31日，津貼增加到1900萬美元，其中很大一部分是由於考慮到與大流行有關的因素。每段期間的其他金額變動並不重要。
 
我們設立準備金，以支付與調查、處理和解決索賠相關的預期索賠成本、損失和費用。雖然適當的儲備數額本身是不確定的，但我們是根據過去的經驗和當前的事實作出決定的。準備金是根據年底前報告的索賠和已發生但未報告的索賠估計(IBNR)計算的。我們使用現有的最新信息定期審查和更新儲備。由此產生的任何調整都反映在當前歷年的保險損失和投保人福利中。我們估計，通過打撈和代位求償，我們可以收回部分成本。

投保人分紅
某些工人補償政策包括投保人以投保人分紅的形式獲得部分保費返還的可能性。股息通常是通過確定保單年度的盈利能力以及相關溢價來計算的。我們為投保人未來可能支付的所有股息預留資金。我們將投保人的紅利記錄為其他承保費用。
 
人壽保險
我們提供幾種人壽保險，並根據合同期限對每種人壽保險進行核算。短期人壽和健康合同是為了覆蓋在短期、固定承保期內出現的索賠。我們一般有權在每個合同期限結束時更改所收取的保險費金額或取消承保範圍。我們記錄短期人壽和健康合同的保費，類似於財產傷亡合同。
 
長期合同是為了在更長的一段時間內提供保險而簽訂的。傳統的長期合同要求投保人在承保期限內支付預定的毛保費，通常不低於每年一次。這些合同的保費，如終身人壽保險，在到期時被確認為收入。一些傳統的長期合同，如十次賠付的終身人壽保險，保費支付期限比提供保險的期限短。就這些合約而言，超出支付開支和福利所需數額的保費，會在承保期限內而不是在保費支付期間確認。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第129頁

當我們收到保費時，我們為傳統的長期合同確立了責任。這項負債的數額是未來費用和福利的現值減去未來淨保費的現值。淨保費是支付所有費用和福利所需的毛保費部分。我們使用對預期費用、死亡率、發病率、提款率和投資收益的假設來估計未來的費用和收益以及淨保費。我們包括一項偏差條款，這意味着我們在做出假設時考慮到了一些不確定性。我們在合同發佈時建立我們的假設，並且通常在合同有效期內維持這些假設。我們利用自己的經驗和行業經驗，根據歷史趨勢進行調整，得出我們對預期死亡率、發病率和戒斷率的假設。我們使用自己的經驗和歷史趨勢來設定我們對預期費用的假設。我們對預期投資收益的假設基於我們自己的經驗，並根據當前和未來的經濟狀況進行了調整。
 
我們將傳統長期合同的收購成本資本化。我們按已確認的保費收入比例收取這些與成功收購傳統長期合同保單相關的資本化成本。我們使用的假設與確定合同責任時使用的假設相同。我們定期更新我們的收購成本假設，以反映實際經驗，並評估遞延收購成本的可回收性。
 
萬能人壽合同是長期合同，其合同條款不固定，不同於終身人壽保險。萬能人壽合同允許投保人在沒有我們同意的情況下，在一定範圍內改變保費金額。然而，我們可以在一定範圍內改變用於積累保單價值的死亡率、費用費用和利息抵扣率。我們不會將萬能人壽保險保費記錄為收入。相反，我們在收到死亡費用、行政費用和移交費用時，將其確認為收入。我們的一些萬能人壽合同在合同的最初幾年評估管理費，這是對我們將在合同後期提供的服務的補償。這些行政費用是遞延的，並在我們提供這些未來服務的期間確認。我們維持與投保人賬户價值相等的保單準備金負債。沒有關於不利偏差的規定。我們的一些萬能壽險保單包含無失效保證條款。對於這些保單，我們根據預期的無過失擔保收益和預期的政策評估，在賬户餘額之外建立準備金。
 
我們將與成功獲得萬能終身長期合同相關的收購成本資本化。我們根據對合同毛利或名義收益基數的確認，將這些資本化成本計入合同覆蓋期限內的費用。當我們將遞延保單收購成本計入費用時，我們使用基於我們對長期經驗的最佳估計的假設。我們會定期檢討和修改這些假設。

無法收回的人壽保險保費的信貸損失撥備按季度更新和審查。在2021年12月31日和2020年12月31日，津貼，包括每個時期的金額變化，都是無關緊要的。
 
獨立賬户
我們已經發行了有保證最低迴報的萬能人壽保險合同，被稱為銀行擁有的人壽保險合同(BORI)。BOLI的設計使銀行既是保單所有者又是保單受益人。根據具體的合同條款，我們在法律上將我們的一些資產和負債分開並記錄為單獨的賬户。我們保證獨立賬户的最低投資回報、賬户價值和死亡撫卹金。我們的其他產品是普通賬户產品。
 
我們以公允價值計入單獨賬户的資產。分賬負債主要是合同持有人對相關資產的債權，其列賬金額等於合同持有人的賬户價值。在2021年12月31日和2020年12月31日，E BOLI投資的資產和現金比合同持有人賬户價值的當前公允價值高出約#美元。79百萬美元和$99分別為百萬美元。如果如果BOLI預計的公允價值低於我們保證的價值，將建立一項負債，並對公司的收益進行相應的計入。
 
一般來説，獨立賬户的投資收益和投資損益直接計入合同持有人，我們不將其計入合併損益表。與單獨賬户有關的收入和費用包括合同費用和死亡率、退保和費用風險費用。此外，每個單獨的賬户BOLI都包括公司和銀行之間協商的資本收益和虧損分擔安排。代表合同的每個單獨賬户的投資損益的百分比
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第130頁

費用和評估應計入我們的賬户，並從單獨賬户轉到我們的普通賬户，並確認為收入或費用。我們將投資管理費作為收入記錄在綜合收益表的手續費收入中。

再保險
辛辛那提保險公司為意外傷害(主要是國內風險)、專業風險和財產(全球風險)提供再保險。條約是在按比例和超額損失的基礎上寫成的。作為非自願國家池的再保險公司，我們還繼續承擔風險，敞口有限。

書面保險費是在最終估計的基礎上記錄的，扣除合同具體退讓後的淨額，主要是在條約覆蓋期間按比例賺取的。費用按照合同條款記錄，並在保費的收益期內遞延。

我們在報告時會建立已知損失準備金。我們以IBNR的形式為超過報告活動的損失建立準備金。準備金是通過精算分析建立的，精算分析包括傳統上用於書面風險敞口類型的模型和方法。我們使用建模數據和公司特定數據(如果可用)為特定事件事件建立儲備。

我們通過購買財產傷亡再保險、期後再保險以及人壽保險，進行其他再保險交易，以降低風險和不確定性。再保險和事後再保險合同並不解除我們對投保人的義務，而是有助於保護我們履行這一職責的財力。所有這些轉讓的再保險合同都轉移了經濟損失風險。

我們放棄的保費是遞延的，並在合同條款的基礎上按比例記錄為賺取的保費。我們根據再保險保單條款估計可向我們的再保險人賠償的損失金額。從歷史上看，我們對再保險公司的索賠都是支付的。

壞賬再保險費和可收回資產的信貸損失撥備按季度更新和審查。在12月31日、2021年和2020年，津貼，包括每個時期的金額變化，都是無關緊要的。

所得税
當應税收入和財務報表收入的暫時性差異預期逆轉時，我們使用現行税率計算遞延所得税負債和資產。我們為我們的應税收入和財務報表收入之間的許多暫時性差異以及股東權益的其他變化確認遞延所得税。該等暫時性差異主要涉及投資的未實現損益，以及在確認遞延收購成本、未賺取保費、保險準備金、國際收益及所持投資賬面價值基差方面的差異。我們將與影響其他全面收益(如固定期限投資的未實現收益和虧損)的餘額相關的遞延所得税計入累計其他全面收益(AOCI)的股東權益。我們從收入中收取與其他差額相關的遞延税金。

有關我們不確定的税收狀況和其他所得税項目的更多詳細信息，請參見附註11，所得税。雖然不是美國國税局(IRS)的罰金目前是應計的，如果發生了，它們將被確認為所得税費用的一個組成部分。

每股收益
每股普通股淨收入以各自年度已發行普通股的加權平均數為基礎。我們使用庫存股方法計算每股普通股(稀釋後)淨收入，假設行使或轉換基於股票的獎勵。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第131頁

土地、建築物和設備
我們按成本價記錄土地，按成本價減去累計折舊記錄建築物和設備。根據融資租賃持有的設備也被分類為財產和設備，相關租賃義務記錄為負債。我們在應用程序開發階段對內部開發的計算機軟件的成本進行資本化和攤銷。這些成本通常包括外部諮詢費和內部薪資相關成本。我們的折舊是基於估計的使用壽命(從三至39.5年)，使用直線和加速方法。折舊費用為$332021年為百萬美元，$332020年為百萬美元，252019年為100萬。我們審查建築物、設備和軟件資產的累計折舊，並註銷過時和未使用的全額折舊資產。 我們監控土地、建築、設備和軟件資產是否存在潛在的減值。潛在減值指標可能包括資產公允價值大幅減少、項目成本大幅超支、法律因素或商業環境的變化或其他表明賬面值可能無法收回或有用的因素。有幾個不是記錄了2021年、2020年或2019年的土地、建築和設備減值。
 
財務應收賬款
我們的租賃子公司為商業和個人客户提供汽車和設備的直接融資(租賃和貸款)。我們一般在租約期滿時將房產所有權轉讓給客户。我們的租賃合同包含討價還價的購買選擇權。我們將這些租賃和貸款計入銷售型租賃。我們使用實際利息法，在融資期限內資本化和攤銷租賃或貸款發起成本。這些成本可能包括但不限於尋找人費用、經紀人費用、備案費用和信用報告成本。我們在合併損益表中使用實際利息法將收入記錄為融資期內的其他收入。財務應收賬款的信貸損失準備按季度更新和審查。在2021年12月31日和2020年12月31日，津貼，包括每個時期的金額變化，都是無關緊要的。

員工福利養老金計劃
我們發起了一項合格的固定收益養老金計劃，該計劃在2008年進行了修改。我們關閉了養老金計劃的入口，只有參與者40年齡或更大的人可以選擇留在該計劃中。我們的養老金費用是基於某些精算假設，也由幾個組成部分組成，這些組成部分是使用預測單位信貸精算成本法確定的。有關我們的固定收益養老金計劃的更多信息，請參閲附註13，員工退休福利。

基於股份的薪酬
我們根據授權計劃給予合格和不合格的基於股份的薪酬。股票期權通常是以分級的方式授予的。三年並可在批出日期後行使10-年週期。我們授予懸崖揹包的服務型限制性股票單位三年在授權日之後以及以服務為基礎 有限制的股票單位，可按比例歸屬於三-一年的歸屬期限。我們還授予基於業績的限制性股票單位，如果達到一定的市場條件，這些單位就會被授予。2021年，CFC薪酬委員會批准了基於股票的獎勵，包括激勵性股票期權、不合格股票期權、基於服務的限制性股票單位和基於業績的限制性股票單位。有關詳細信息，請參閲附註17，基於股份的助理薪酬計劃。

商譽與無形資產
我們在合併資產負債表中確認通過收購其他資產產生的商譽和無形資產。當轉讓代價的公允價值超過收購日取得的可確認淨資產的公允價值時，即產生商譽。壽命無限期的商譽和無形資產不攤銷。具有一定使用年限的無形資產在估計使用年限內以直線方式攤銷，具體如下：經紀人關係，15多年；內部開發的技術，五年；在2020年到期的基礎保險合同的剩餘承保期內獲得的業務價值。我們每年測試一次減值，如果事件或情況表明資產可能減值，我們會更頻繁地測試減值。該公司在9月30日對商譽和無形資產進行了年度減值測試，沒有導致確認減值損失。該公司持有的商譽為$。30百萬美元和無形資產，壽命無限期為$312021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。

後續事件
沒有後續事件需要對合並財務報表或披露進行調整。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第132頁

掛起的記帳更新

ASU 2018-12，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的有針對性的改進
2018年8月，FASB發佈了ASU 2018-12，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的有針對性的改進。ASU 2018-12要求改變長期合同的衡量和披露。2020年11月，FASB發佈了一份ASU，將ASU 2018-12的生效日期推遲到2022年12月15日之後的中期和年度報告期。我們計劃在修改後的追溯基礎上於2023年1月1日採用這些ASU，過渡期為2021年1月1日。

與該公司包括在人壽保險儲備中的定期和終身產品有關，新的指導意見要求至少每年審查一次現金流假設，以確定任何必要的更新。此外，貼現率假設需要根據中上檔固定收益工具收益率(市值貼現率)每季度更新一次。人壽保險準備金餘額是通過保險損失和合同持有人的利益來調整現金流假設的更新，以及通過AOCI來調整貼現率的更新。

這些ASU還修訂了之前關於壽險遞延保單獲取成本的指導意見，要求在固定水平上為一組近似直線的合同攤銷這些成本，並消除萬能人壽和遞延年金產品的影子遞延保單獲取成本。華碩還要求各實體提供額外披露，包括壽險保單和投資合同儲備的分類前滾、單獨賬户負債和壽險遞延保單收購成本。

管理層已經確認，使用更新的貼現率來衡量定期和終身保單準備金的要求，預計將通過在過渡日期增加終身保單準備金和減少AOCI，對股東權益產生重大影響。該公司正在處理與執行有關的必要項目，包括修改報告和分析能力以及精算系統和相關數據流程。此外，該公司還在繼續完善與新指引相關的會計政策決定。管理層正在進一步評估這些ASU對我們公司綜合財務狀況、運營結果和現金流的其他影響。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第133頁

NOTE 2 – 投資
下表提供了我們固定期限證券的攤銷成本、未實現收益總額、未實現損失總額和公允價值：
(百萬美元)攤銷
成本		未實現總額公平
價值
2021年12月31日利得損失
固定期限證券：    
公司$7,043 $467 $13 $7,497 
州、市和政治分區4,768 330 3 5,095 
商業抵押貸款支持264 9 — 273 
美國政府121 2 — 123 
外國政府26 — — 26 
政府投資企業8 — — 8 
總計$12,230 $808 $16 $13,022 
2020年12月31日    
固定期限證券：    
公司$6,281 $621 $7 $6,895 
州、市和政治分區4,604 395 2 4,997 
商業抵押貸款支持271 15 1 285 
美國政府115 5 — 120 
外國政府29 — — 29 
政府投資企業12 — — 12 
總計$11,312 $1,036 $10 $12,338 
 
截至2021年12月31日，我們固定期限投資組合的未實現投資淨收益為主要是由於持續的低利率環境增加了我們固定期限投資組合的公允價值。。我們的商業抵押貸款支持證券在2021年12月31日和2020年12月31日的平均評級分別為Aa2/AA和Aa1/AA。
辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第134頁

下表提供了按投資類別和證券連續未實現虧損持有期分列的公允價值和未實現虧損：
(百萬美元)少於12個月12個月或更長時間總計
2021年12月31日公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失
固定期限證券：
公司$861 $13 $15 $— $876 $13 
州、市和政治分區105 2 2 1 107 3 
商業抵押貸款支持10 — 11 — 21 — 
美國政府48 — — — 48 — 
外國政府16 — — — 16 — 
政府投資企業7 — — — 7 — 
總計$1,047 $15 $28 $1 $1,075 $16 
2020年12月31日      
固定期限證券：
公司$330 $5 $46 $2 $376 $7 
州、市和政治分區31 2 2 — 33 2 
商業抵押貸款支持23 1 6 — 29 1 
美國政府12 — — — 12 — 
外國政府10 — — — 10 — 
政府投資企業— — — — — — 
總計$406 $8 $54 $2 $460 $10 
 
固定期限投資的合同到期日為：
(百萬美元)攤銷成本公平
價值		公允價值的%
2021年12月31日
到期日：   
在一年或更短的時間內到期$689 $697 5.4 %
在一年到五年後到期3,675 3,871 29.7 
在五年到十年後到期3,404 3,678 28.2 
十年後到期4,462 4,776 36.7 
總計$12,230 $13,022 100.0 %
 
當有權催繳或預付債務時，實際到期日可能與合同到期日不同，無論是否有催繳或預付罰款。
 
截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司擁有公允價值為1美元的固定到期日投資。119百萬美元和$121根據監管要求，分別向各州存入100萬美元。此外，存放在第三方的現金和固定期限投資作為抵押品，代表被保險人、分割者和其他債權人擔保債務，其公允價值為#美元。116百萬美元和$982021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。截至2021年12月31日，該公司擁有公允價值為1美元的普通股。84在勞合社的信託賬户中持有的100萬美元，用於提供支持辛辛那提全球公司運營所需的部分資本。

在正常的投資活動中，公司以有限合夥方式進行投資，包括私募股權、房地產投資和第三方發行的資產支持證券。該公司在這些投資方面的最大虧損風險僅限於包含在公司綜合資產負債表中的賬面價值投資和任何無資金支持的承諾。


下表提供了投資收益和投資損益：
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第135頁

(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
投資收益：   
利息$477 $455 $446 
分紅246 220 201 
其他5 8 12 
總計728 683 659 
減少投資費用14 13 13 
總計$714 $670 $646 
投資損益，淨額：   
股權證券：
出售證券的投資損益，淨額$4 $79 $26 
仍持有證券的未實現損益，淨額2,278 841 1,626 
小計2,282 920 1,652 
固定期限證券：   
已實現毛利36 16 13 
已實現虧損總額(5)(3)(3)
減值證券的減記(1)(78)(9)
小計30 (65)1 
其他97 10 (3)
總計$2,409 $865 $1,650 
 

我們股票投資組合的公允價值為$。11.31510億美元和8.856分別為2021年12月31日和2020年12月31日的10億美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，蘋果公司(納斯達克：AAPL)是我們最大的單一投資持股，公允價值為#美元。862百萬美元和$644百萬美元，這是7.9%和7.5我們公開交易的普通股投資組合的3.5%和3.0分別佔總投資組合的%。

在2021年期間， 固定期限證券的信貸損失撥備，包括這段時間內金額的變化，都是無關緊要的。有幾個五由於打算出售而減記為公允價值的固定到期日證券，用於持有市政扇區。2021年12月31日, 278總未實現虧損的固定期限投資共$16百萬瓦處於未實現虧損的境地。那件連衣裙中的一件l, 不是固定期限投資公允價值低於攤銷成本的70%。
 
在2020年間，有不是有信用損失準備金的固定期限證券。有幾個14由於有意出售而減記為公允價值的固定期限證券，用於持有能源、房地產、消費品、市政和科技電子行業。在2020年12月31日，128未實現虧損總額為$的固定到期日投資10100萬美元處於未實現虧損狀態。其中，不是固定期限投資的公允價值低於攤銷成本的70%。
 
在2019年期間，我們除暫時受損外，三證券。在2019年12月31日，38未實現虧損總額為$的固定到期日投資3百萬美元已經處於12個月或更長時間的未實現虧損狀態。其中，不是固定期限投資的公允價值低於攤銷成本的70%。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第136頁

NOTE 3 – 公允價值計量

公允價值層次
公允價值層次將相同資產或負債的活躍市場中容易獲得的獨立數據的報價給予最高優先權(第1級)，對不可觀察到的市場投入給予最低優先權(第3級)。當各種計量投入落在公允價值層次的不同水平時，使用對公允價值計量有重大影響的最低可觀察投入。我們的估值方法與2020年12月31日使用的估值方法沒有變化，最終由管理層決定公允價值。在我們的合併財務報表中按公允價值報告的金融工具根據以下特徵或估值技術的輸入進行分類：

•第1級-金融資產和負債，其投入是可觀察到的，並從活躍市場上相同資產或負債的可靠報價中獲得。這是最可靠的公允價值計量，例如包括活躍的交易所交易股權證券。
•第2級-價值基於非活躍市場報價的金融資產和負債，或價值基於活躍交易的類似資產和負債的金融資產和負債。這也包括定價模型，這些模型的投入得到了市場數據的證實。
二級固定期限證券使用的技術是基於市場建模的應用。下表列出的所有類別的固定期限證券使用的投入包括按資產類別劃分的相關市場信息、同類證券的交易活動、市場報價、基準收益率、基準收益率與基準收益率的利差、利率、美國國債或掉期曲線、到期收益率和經濟事件。具體到商業抵押貸款支持證券，關鍵投入還包括基於標的抵押品的過去表現和當前市場數據的提前還款和違約預測。二級固定期限證券由國家認可的定價供應商定價。
使用的二級不可贖回優先股技術是基於市場建模的應用。所使用的信息與我們固定期限證券的定價供應商使用的信息類似，包括相關市場信息、同類證券的交易活動、到期收益率、公司行動通知和經濟事件。二級不可贖回優先股由國家認可的定價供應商定價。
•第3級-其價值基於價格或估值技術的金融資產和負債，該價格或估值技術要求投入既不可觀察又對整體公允價值計量有重大意義的投入。3級輸入包括以下內容：
◦來自經紀人或其他外部來源的被認為不具約束力的報價；
◦來自經紀商或其他外部來源的報價，不能確定市場參與者實際上會以報價進行資產或負債的交易；或
◦來自經紀人或其他外部來源的報價，而這些輸入被認為是不可觀察到的。
 
辛辛那提金融公司-2021年10-K頁-第137頁

下表説明瞭這些資產在2021年12月31日和2020年12月31日按公允價值經常性計量的公允價值層次。我們沒有任何按公允價值計入的負債。
(百萬美元)報價在
活躍的市場
相同的資產
(1級)		意義重大
看不見的
輸入
(3級)
2021年12月31日重要的其他人
可觀測輸入
(2級)		總計
固定期限，可供出售：    
公司$— $7,497 $— $7,497 
州、市和政治分區— 5,095 — 5,095 
商業抵押貸款支持— 273 — 273 
美國政府123 — — 123 
外國政府— 26 — 26 
政府投資企業— 8 — 8 
小計123 12,899 — 13,022 
普通股10,862 — — 10,862 
不可贖回優先股— 453 — 453 
單獨賬户應税固定到期日— 948 — 948 
Top Hat Savings計劃共同基金和共同基金
權益(包括在其他資產中)		64 — — 64 
總計$11,049 $14,300 $— $25,349 
2020年12月31日    
固定期限，可供出售：    
公司$— $6,895 $— $6,895 
州、市和政治分區— 4,997 — 4,997 
商業抵押貸款支持— 285 — 285 
美國政府120 — — 120 
外國政府— 29 — 29 
政府投資企業— 12 — 12 
小計120 12,218 — 12,338 
普通股8,541 — — 8,541 
不可贖回優先股— 315 — 315 
單獨賬户應税固定到期日— 903 — 903 
Top Hat Savings計劃共同基金和共同基金
權益(包括在其他資產中)		51 — — 51 
總計$8,712 $13,436 $— $22,148 

我們還持有一級現金和現金等價物 $1.13910億美元和9002021年12月31日和2020年12月31日，分別為。我們綜合財務報表中按公允價值報告的第3級資產並不重要，因此不提供進一步的披露。
 
辛辛那提金融公司-2021年第10期K頁-第138頁

非按公允價值列賬的資產和負債的公允價值披露
以下披露旨在提供有關當前市場狀況對我們綜合財務報表中未按公允價值報告的金融工具的影響的信息。
 
下表顯示了我們應付票據和長期債務的公允價值：
(百萬美元)報價在
活躍的市場
相同的資產
(1級)		重要的其他人
可觀測輸入
(2級)		意義重大
看不見的
輸入
(3級)		總計
2021年12月31日
應付票據$— $54 $— $54 
6.9002028年到期的優先債券百分比
— 34 — 34 
6.9202028年到期的優先債券百分比
— 501 — 501 
6.125優先票據百分比，2034年到期
— 510 — 510 
總計$— $1,099 $— $1,099 
2020年12月31日
應付票據$— $54 $— $54 
6.9002028年到期的優先債券百分比
— 35 — 35 
6.9202028年到期的優先債券百分比
— 515 — 515 
6.125優先票據百分比，2034年到期
— 522 — 522 
總計$— $1,126 $— $1,126 
 
應付票據的公允價值是根據2021年12月31日和2020年12月31日的未償還餘額確定的，因為它是短期的，並與可變利率掛鈎。長期債務的公允價值是根據公允價值計量和披露會計規則根據活躍交易的類似債務工具的市場定價確定的。我們為債務確定公允價值的方式與我們在投資組合中評估公司固定到期日的方式相同。公允價值可能會隨着宏觀經濟狀況的不同而變化。不考慮公允價值的波動，我們長期債務的未償還本金金額為$793百萬2021年12月31日和2020年12月31日。所有長期債務都不會受到評級觸發因素的拖累。由於不存在活躍的市場，應付票據和長期債務被歸類為二級，但公允價值是根據可觀察到的投入確定的。

下表顯示了我們的人壽保險貸款的公允價值，包括在其他投資資產中：
(百萬美元)報價在
活躍的市場
相同的資產
(1級)		重要的其他人
可觀測輸入
(2級)		意義重大
看不見的
輸入
(3級)		總計
2021年12月31日
壽險保單貸款$— $— $44 $44 
2020年12月31日
壽險保單貸款$— $— $49 $49 
 
這些人壽保單貸款的未償還本金及利息總額為31百萬美元和$332021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。為了確定公允價值，我們做出了以下重要假設：(1)用於計算預期付款現值的貼現率是無風險的現貨利率，因為不履行風險最小；(2)投保人償還貸款餘額的貸款還款率與過去的經驗一致。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第139頁

下表顯示了包括在人壽保險單和投資合同儲備中的遞延年金和結構性結算的公允價值：
(百萬美元)報價在
活躍的市場
相同的資產
(1級)		重要的其他人
可觀測輸入
(2級)		意義重大
看不見的
輸入
(3級)		總計
2021年12月31日
遞延年金$— $— $778 $778 
結構化住區— 201 — 201 
總計$— $201 $778 $979 
2020年12月31日
遞延年金$— $— $836 $836 
結構化住區— 227 — 227 
總計$— $227 $836 $1,063 
 
記錄的遞延年金準備金為#美元。762百萬美元和$7612021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。結構性結算的記錄準備金為#美元。136百萬美元和$1452021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。
 
遞延年金的公允價值是根據內部開發的模型計算的，因為活躍的市場和可觀察到的投入並不存在。為了確定公允價值，我們做出了以下重要假設：(1)用於計算預期付款現值的貼現率是金融發行人在12月31日、2021年和2020年的無風險現貨利率加上A3評級的債券利差，以計入非履約風險；(2)計入投保人的利率是投資組合淨賺取利率減去費用和利潤的利差；以及(3)當假設的競爭對手計入利率超過計入利率時，就會出現額外的失誤。
 
結構性結算的公允價值是基於內部開發的模型計算的，這些模型假設用於計算預期付款現值的貼現率是無風險現貨匯率加上金融發行人在2021年和2020年12月31日的A3評級債券利差，以計入非履約風險。由於不存在活躍的市場，結構性結算被歸類為二級，但公允價值是基於可觀察到的投入。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第140頁

NOTE 4 – 財產傷亡損失和損失費用
我們使用精算方法、模型、假設和判斷來估計截至財務報表日期，支付和結算所有未決保險索賠(包括IBNR索賠)所需的財產傷亡損失和損失費用準備金。精算估計須由一個跨部門委員會檢討和調整，該委員會包括精算、索償、承保、防止損失和財務管理。該委員會熟悉相關公司和行業業務、索賠和承保趨勢，以及可能影響未來損失和損失費用支付的一般經濟和法律趨勢。我們實際需要為索賠支付的金額可能非常不確定。這種不確定性，加上我們儲備的規模，使虧損和虧損費用儲備成為我們最重要的估計。

我們的保留過程考慮了已知事實和對情況和因素的解釋，包括索賠類型、與每項索賠有關的政策規定、潛在的代位權或可追回的救助、鉅額損失活動和趨勢、新的商業活動、司法判決、經濟狀況、法律法規的變化以及產品和承保變化。計算各年度虧損和虧損費用準備金所用的方法和假設沒有重大變化。沒有因前一年的影響而累積的重大額外保費或回報保費。
當收到索賠報告時，我們的索賠代表將建立案件準備金，以支付我們與個別索賠相關的未付損失和損失費用義務。

對於被指定為自然災害並導致與直接保費相關的損失的事件，我們根據估計索賠計數和每個事件的估計平均美元金額，直接計算IBNR準備金。一旦為災難事件建立了個別案例儲備，我們就會減少IBNR的儲備。

我們的精算人員使用公認的精算方法和模型來推算最終損失和IBNR準備金估計。在估計最終損失和IBNR準備金時，索賠發生和結算之間的時間間隔是關鍵屬性之一。

由於損失準備金固有的不確定性，我們最終的損失體驗可能會比我們的附帶準備金反映的情況更好，也可能更糟。在準備金不足而需要增加的情況下，增加的金額是這段時間的費用，提高了我們的虧損和虧損費用比率，減少了收益。在一定程度上，準備金是多餘的，需要釋放，釋放的金額在這段時間內是一個貸方，降低了我們的虧損和虧損費用比率，增加了收益。

此表彙總了我們的合併財產傷亡損失和損失費用準備金的活動：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
毛損和虧損費用準備金，1月1日$6,677 $6,088 $5,646 
可收回的再保險較少277 342 238 
淨虧損和虧損費用準備金，1月1日6,400 5,746 5,408 
與收購辛辛那提環球有關的淨虧損和虧損費用準備金
(2019年2月28日)		— — 246 
發生的淨虧損和虧損費用涉及：   
當前事故年4,024 3,968 3,600 
以前的事故年份(428)(131)(248)
已發生的總金額3,596 3,837 3,352 
已支付虧損淨額和與以下項目相關的虧損費用：   
當前事故年1,379 1,493 1,462 
以前的事故年份1,715 1,690 1,798 
已支付總額3,094 3,183 3,260 
淨虧損和虧損費用準備金，12月31日6,902 6,400 5,746 
另加可收回的再保險327 277 342 
毛損和虧損費用準備金，12月31日$7,229 $6,677 $6,088 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第141頁

2021年、2020年和2019年，綜合資產負債表中的虧損和虧損費用準備金還包括#美元。76百萬， $69百萬美元和$59萬元，分別為一定的生命健康損失和損失費用準備金。與這些健康聲明相關的額外儲備披露不是實質性的，因此沒有提供。

在2021年期間，我們經歷了428在之前的事故年中獲得了100萬美元的有利發展，其中包括353商業領域的百萬美元有利發展，50百萬美元的個人線路有利發展和7萬條超額富餘線路的不利發展。在商業範圍內，我們認識到美元的有利發展。120商業傷亡賠償百萬美元，$97商業地產線，百萬美元66百萬美元用於工人補償額度和$43由於以前事故年度損失的不確定性和這些線路的損失費用減少，商用汽車生產線的損失減少了100萬美元。在個人範圍內，我們確認了#美元的有利儲備開發。31百萬美元的個人汽車和14一百萬美元用於房主業務。

在2020年間，我們經歷了131在之前的事故年中獲得了100萬美元的有利發展，其中包括95商業領域的百萬美元有利發展，18百萬美元的個人線路有利發展和7萬條超額富餘線路的不利發展。在商業範圍內，我們認識到美元的有利發展。54商業傷亡賠償百萬美元，$39百萬美元用於工人補償額度和$16商業地產線路的費用為100萬美元，這是因為這些線路上一個事故年度損失和損失費用的不確定性減少了。這部分被美元的不利發展所抵消。17一百萬美元用於商用汽車生產線。在個人範圍內，我們確認了#美元的有利儲備開發。15百萬美元的個人汽車和5一百萬美元用於房主業務。

在2019年，我們經歷了248在之前的事故年中獲得了100萬美元的有利發展，其中包括192商業領域的百萬美元有利發展，27數以百萬計的個人線路和個人線路的良好發展
$11萬條超額富餘線路利好發展。在商業範圍內，我們確認了有利的開發成本78商業傷亡賠償百萬美元，$77百萬美元的工傷賠償額度，
$25百萬美元用於商業地產線和$6由於以前事故年度損失的不確定性和這些線路的損失費用減少，商用汽車生產線的損失減少了100萬美元。在個人範圍內，我們確認了#美元的有利儲備開發。26一百萬輛私人汽車。我們確認不利的儲備開發為#美元。11對於房主的業務線，主要是由於已知索賠的損失高於預期。

我們的業務範圍包括石棉和環境索賠。我們帶着一塊錢88百萬美元和$85截至2021年12月31日和2020年12月31日，石棉和環境索賠的淨虧損和虧損費用準備金分別為100萬英鎊。每一年的石棉及環境索償金額均少於2.0在這些年終日期的淨虧損和虧損費用準備金總額的百分比。我們相信，我們對石棉和環境索賠的風險敞口是有限的，這主要是因為我們的再保險保留額為#美元。500,0001987年之前或以下。在20世紀60年代和70年代，我們也主要是一家個人線路公司。在20世紀80年代和90年代初，商業線在我們整體業務中所佔的比例有所增長，我們對石棉和環境索賠的敞口也相應增加。在此期間，我們將石棉和環境排除在幾乎所有政策中，或支持將其排除在政策之外。我們對與收購辛辛那提全球公司相關的石棉和環境索賠沒有任何風險敞口。我們繼續監控我們的索賠，以尋找與其他大規模侵權行為類別有實質性接觸的證據，但到目前為止還沒有發現這樣的可信證據。

辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第142頁

下表提供了截至2021年12月31日的財產傷亡損失和已分配損失調整費用(ALAE)開發和已支付損失以及ALAE開發信息的對賬。
(百萬美元)累計發生的損失
和Alae
據報道，在三角形內，
再保險淨額		三角形內報告的累計支付損失和ALAE，
再保險淨額		在扣除再保險後的三角形中未列出的事故年份的損失責任和ALAE損失和ALAE的總負債，扣除再保險後的淨額對未付損失可追討的再保險總虧損和虧損費用準備金的負債總額
商業傷亡$5,383 $3,146 $90 $2,327 $33 $2,360 
工傷賠償1,923 1,279 301 945 65 1,010 
商用汽車2,203 1,515 34 722 4 726 
商業地產3,118 2,698 17 437 46 483 
個人汽車1,802 1,552 10 260 32 292 
房主2,169 1,893 5 281 8 289 
過剩和過剩1,021 496 1 526 21 547 
其他線路1,210 
損失負債總額和ALAE準備金6,917 
未分配虧損調整費用準備金312 
毛損和虧損費用準備金$7,229 
對於所有業務線，報告的索賠計數主要是根據發生損失並建立準備金時觸發的保險承保範圍來衡量的。為此，承保範圍被定義為某些屬性(如業務範圍和損失原因)的唯一組合。未付款而打開和關閉的索賠包括在報告的索賠計數中。索賠計數僅在直接基礎上提出，並不反映任何假定或放棄的再保險。

在下表中，商業傷亡、工傷賠償和超額線和剩餘線每一家公司都披露了10年的事故損失和ALAE準備金以及報告的累計索賠數量。商業汽車、商業地產、個人汽車和房主各自披露了五個事故年的損失和ALAE準備金，以及報告的索賠累計數量，這些索賠與發生的索賠通常仍未解決的年數一致。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第143頁

商業傷亡事故
下表顯示了事故年度發生和支付的商業傷亡和ALAE發展情況。該表還顯示了IBNR儲備加上報告的損失和索賠頻率的預期發展：
(百萬美元，報告索賠數千美元)截至2021年12月31日
在截至12月31日的年度內發生的虧損和扣除再保險後的ALAE，已發生的總金額
但未上報
負債外加
預期
可持續發展
報告損失		累計數量
已報告
索賠
意外事故未經審計
年2012201320142015201620172018201920202021
2012$466 $414 $417 $394 $394 $404 $399 $397 $397 $397 $10 18 
2013448 443 431 416 413 407 391 386 385 17 20 
2014503 496 479 476 479 465 469 466 22 21 
2015533 526 529 516 508 502 504 42 21 
2016563 574 557 555 554 538 58 22 
2017610 597 577 571 555 68 21 
2018650 641 622 588 101 22 
2019672 643 607 141 20 
2020674 629 307 14 
2021714 492 10 
總計$5,383 
累計已支付損失和ALAE，扣除再保險後的淨額
2012$27 $88 $170 $232 $288 $330 $346 $364 $374 $383 
201335 90 159 232 286 312 337 348 355 
201434 97 172 287 338 390 409 421 
201538 108 200 287 362 404 424 
201646 126 228 331 395 434 
201748 122 234 320 392 
201844 148 253 345 
201939 134 259 
202033 102 
202131 
總計3,146 
2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額90 
再保險後的損失和未償還債務淨額$2,327 

下表顯示了商業意外傷害業務的年平均損失賠付百分比：
按年齡劃分的年平均賠付百分比，扣除再保險後的淨額(未經審計)
年數12345678910
年均派息百分比7.2%14.4%18.8%18.1%13.2%8.8%4.6%3.4%2.3%1.7%
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第144頁

工傷賠償
下表顯示了工傷事故年度發生和支付的損失和ALAE發展情況。該表還顯示了IBNR儲備加上報告的損失和索賠頻率的預期發展：
(百萬美元，報告索賠數千美元)截至2021年12月31日
在截至12月31日的年度內發生的虧損和扣除再保險後的ALAE，已發生的總金額
但未上報
負債外加
預期
可持續發展
報告損失		累計數量
已報告
索賠
意外事故未經審計
年2012201320142015201620172018201920202021
2012$265 $245 $234 $220 $213 $211 $209 $208 $207 $209 $20 21 
2013264 246 221 212 208 205 202 201 204 17 20 
2014261 233 214 203 201 198 197 202 17 19 
2015246 220 208 195 179 173 173 26 17 
2016230 218 206 188 183 183 24 16 
2017218 208 190 183 172 31 15 
2018222 207 199 186 34 15 
2019224 215 202 50 14 
2020204 190 68 11 
2021202 72 10 
總計$1,923 
累計已支付損失和ALAE，扣除再保險後的淨額
2012$62 $121 $147 $162 $171 $175 $178 $180 $182 $183 
201361 119 144 157 164 168 170 174 177 
201456 110 134 148 157 162 165 168 
201547 93 115 129 134 137 139 
201646 97 119 131 141 146 
201745 88 106 114 119 
201848 95 115 127 
201949 94 115 
202037 68 
202137 
總計1,279 
2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額301 
再保險後的損失和未償還債務淨額$945 

下表顯示了工人補償業務每年發生的損失的平均支付百分比：
按年齡劃分的年平均賠付百分比，扣除再保險後的淨額(未經審計)
年數12345678910
年均派息百分比25.3%25.3%11.6%6.5%3.9%2.3%1.4%1.3%1.3%0.3%
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第145頁

商用汽車
下表按事故年份顯示了商用車發生和支付的損失以及ALAE的發展情況。該表還顯示了IBNR儲備加上報告的損失和索賠頻率的預期發展：
(百萬美元，報告索賠數千美元)截至2021年12月31日
在截至12月31日的年度內發生的虧損和扣除再保險後的ALAE，已發生的總金額
但未上報
負債外加
預期
可持續發展
報告損失		報告的累計索賠數量
意外事故未經審計
年20172018201920202021
2017$451 $441 $443 $444 $449 $8 51 
2018453 442 442 440 15 49 
2019452 451 453 34 46 
2020424 391 86 36 
2021470 154 36 
總計$2,203 
累計已支付損失和ALAE，扣除再保險後的淨額
2017$187 $266 $334 $381 $411 
2018184 266 337 378 
2019183 268 333 
2020154 214 
2021179 
總計1,515 
2017年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額34 
再保險後的損失和未償還債務淨額$722 

下表顯示了商用汽車業務每年發生虧損的平均百分比。商用汽車既包括實物損害，也包括責任損失。第二年之後支付的大部分損失都是由於責任損失造成的。
按年齡劃分的年平均賠付百分比，扣除再保險後的淨額(未經審計)
年數12345
年均派息百分比40.3%17.7%15.2%9.8%6.7%

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第146頁

商業地產
下表顯示了商業地產發生和支付的損失以及按事故年度劃分的ALAE開發情況。該表還顯示了IBNR儲備加上報告的損失和索賠頻率的預期發展：
(百萬美元，報告索賠數千美元)截至2021年12月31日
在截至12月31日的年度內發生的虧損和扣除再保險後的ALAE，已發生的總金額
但未上報
負債外加
預期
可持續發展
報告損失		報告的累計索賠數量
意外事故未經審計
年20172018201920202021
2017$587 $560 $556 $565 $572 $2 18 
2018630 603 590 597 6 18 
2019621 606 600 9 17 
2020855 742 43 23 
2021607 49 13 
總計$3,118 
累計已支付損失和ALAE，扣除再保險後的淨額
2017$395 $522 $547 $560 $567 
2018386 559 576 589 
2019413 561 579 
2020489 637 
2021326 
總計2,698 
2017年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額17 
再保險後的損失和未償還債務淨額$437 

下表顯示了商業地產業務每年發生的虧損的平均支付百分比：
按年齡劃分的年平均賠付百分比，扣除再保險後的淨額(未經審計)
年數12345
年均派息百分比64.4%24.0%3.4%2.2%1.3%
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第147頁

個人汽車
下表按事故年份顯示了個人汽車發生和支付的損失和ALAE發展情況。該表還顯示了IBNR儲備加上報告的損失和索賠頻率的預期發展：
(百萬美元，報告索賠數千美元)截至2021年12月31日
在截至12月31日的年度內發生的虧損和扣除再保險後的ALAE，已發生的總金額
但未上報
負債外加
預期
可持續發展
報告損失		報告的累計索賠數量
意外事故未經審計
年20172018201920202021
2017$412 $394 $391 $393 $393 $1 109 
2018424 398 395 398 — 111 
2019399 383 380 2 102 
2020305 281 18 71 
2021350 51 75 
總計$1,802 
累計已支付損失和ALAE，扣除再保險後的淨額
2017$256 $324 $358 $374 $383 
2018262 327 358 379 
2019250 314 346 
2020186 225 
2021219 
總計1,552 
2017年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額10 
再保險後的損失和未償還債務淨額$260 

下表顯示了個人汽車業務每年發生虧損的平均百分比。個人汽車包括人身損害和責任損失。第二年之後支付的大部分損失都是由於責任損失造成的。
按年齡劃分的年平均賠付百分比，扣除再保險後的淨額(未經審計)
年數12345
年均派息百分比65.1%16.1%8.3%4.8%2.2%

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第148頁

房主
下表顯示了房主按意外年份招致和支付的損失和ALAE開發情況。該表還顯示了IBNR儲備加上報告的損失和索賠頻率的預期發展：
(百萬美元，報告索賠數千美元)截至2021年12月31日
在截至12月31日的年度內發生的虧損和扣除再保險後的ALAE，已發生的總金額
但未上報
負債外加
預期
可持續發展
報告損失		報告的累計索賠數量
意外事故未經審計
年20172018201920202021
2017$356 $383 $385 $387 $389 $1 27 
2018370 386 387 388 5 24 
2019432 421 422 7 22 
2020497 475 16 23 
2021495 95 17 
總計$2,169 
累計已支付損失和ALAE，扣除再保險後的淨額
2017$277 $356 $378 $384 $386 
2018268 368 378 381 
2019303 391 407 
2020326 434 
2021285 
總計1,893 
2017年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額5 
再保險後的損失和未償還債務淨額$281 

下表顯示了房主業務發生的損失的平均年賠付百分比：
按年齡劃分的年平均賠付百分比，扣除再保險後的淨額(未經審計)
年數12345
年均派息百分比67.6%22.4%4.0%1.2%0.5%
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第149頁

超額線和剩餘線
下表按事故年份顯示了超額和盈餘線路發生和支付的損失以及ALAE的發展情況。該表還顯示了IBNR儲備加上報告的損失和索賠頻率的預期發展：
(百萬美元，報告索賠數千美元)截至2021年12月31日
在截至12月31日的年度內發生的虧損和扣除再保險後的ALAE，已發生的總金額
但未上報
負債外加
預期
可持續發展
報告損失		報告的累計索賠數量
意外事故未經審計
年2012201320142015201620172018201920202021
2012$67 $56 $49 $40 $37 $36 $35 $36 $35 $35 $— 1 
201374 64 54 45 42 41 41 41 40 1 2 
201495 82 75 64 60 59 59 58 3 2 
201596 81 73 67 65 66 65 4 2 
201693 87 84 82 90 91 8 3 
2017104 95 95 94 94 13 3 
2018116 109 110 108 23 3 
2019137 135 141 41 3 
2020172 172 78 3 
2021217 129 3 
總計$1,021 
累計已支付損失和ALAE，扣除再保險後的淨額
2012$9 $15 $19 $25 $29 $31 $32 $33 $34 $34 
20137 12 20 27 32 34 37 39 39 
20149 17 27 37 43 48 51 53 
20158 19 29 41 51 54 56 
201610 21 39 51 62 75 
201711 23 41 57 68 
201811 26 50 62 
201913 34 55 
202016 37 
202117 
總計496 
2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額1 
再保險後的損失和未償還債務淨額$526 

下表顯示了超額和盈餘額度保險部分已發生損失的平均年賠付百分比。超額和剩餘部分主要包括商業傷亡和商業財產保險。第二年之後支付的大部分損失是商業傷亡損失的結果。
按年齡劃分的年平均賠付百分比，扣除再保險後的淨額(未經審計)
年數12345678910
年均派息百分比13.1%13.9%17.6%15.6%12.3%8.4%4.3%3.0%1.1%0.4%

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第150頁

NOTE 5 – 壽險保單和投資合同準備金
我們根據預期費用、死亡率、發病率、提款率、索賠提交的時間和投資收益率(包括不確定性撥備)來建立傳統壽險保單的準備金。一旦建立了這些假設，它們通常會在合同的整個生命週期內保持不變。我們利用自己的經驗和行業經驗，根據歷史趨勢進行調整，得出我們對預期死亡率、發病率和戒斷率以及預期費用的假設。我們對預期投資收益的假設是基於我們自己的經驗，根據當前和未來的經濟狀況進行了調整。
 
我們為公司的萬能壽險、遞延年金和結構性結算政策建立了相當於累計賬户餘額的準備金，其中包括保費存款加上貸記利息減去手續費和提款。我們的一些萬能壽險保單包含無失效保證條款。對於這些保單，我們根據預期的無過失擔保收益和預期的政策評估，在賬户餘額之外建立準備金。
 
此表彙總了我們的壽險保單和投資合同儲備：
(百萬美元)十二月三十一號，
 20212020
人壽保險準備金：
平凡/傳統生活$1,376 $1,301 
其他52 52 
小計1,428 1,353 
投資合同儲備：
遞延年金762 761 
宇宙生命679 647 
結構化住區136 145 
其他9 9 
小計1,586 1,562 
壽險保單及投資合約準備金總額$3,014 $2,915 
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第151頁

NOTE 6 – 延期保單收購成本
與成功獲得的保單直接相關的費用--主要是佣金、保費和承保成本--在保單條款內遞延和攤銷。我們定期更新我們的收購成本假設，以反映實際經驗，並評估成本的可回收性。下表顯示了遞延保單獲取成本和資產對賬：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
財產傷亡：
遞延保單收購成本資產，1月1日$542 $512 $464 
資本化遞延保單收購成本1,211 1,087 1,034 
攤銷遞延保單收購成本(1,151)(1,057)(986)
遞延保單收購成本資產，12月31日$602 $542 $512 
生活：
遞延保單收購成本資產，1月1日$263 $262 $274 
資本化遞延保單收購成本59 58 61 
攤銷遞延保單收購成本(46)(49)(48)
影子遞延保單收購成本27 (8)(25)
遞延保單收購成本資產，12月31日$303 $263 $262 
綜合：
遞延保單收購成本資產，1月1日$805 $774 $738 
資本化遞延保單收購成本1,270 1,145 1,095 
攤銷遞延保單收購成本(1,197)(1,106)(1,034)
影子遞延保單收購成本27 (8)(25)
遞延保單收購成本資產，12月31日$905 $805 $774 
 
由於預期虧損及虧損開支、投保人股息及未攤銷遞延收購開支之和不超過相關未賺取保費及預期投資收入，綜合收益表於2021年、2020及2019年並無錄得保費虧損。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第152頁

NOTE 7 – 應付票據
我們有一通過多家商業銀行提供的無擔保循環信貸安排，將於2026年2月4日到期。借款能力為#美元。300百萬美元，外加$300百萬手風琴功能。協議的條款和條件包括債務與總資本之比上限為35%。我們對2021年或2020年的短期債務沒有補償性餘額要求。在2021年12月31日和2020年12月31日，54從信貸額度中提取了100萬美元。在這份信貸協議中，我們借款的利率從0.97%至1.032021年期間的百分比，範圍為1.03%至4.25到2020年。此外，我們還有與辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球業務相關的信用證。不是2021年12月31日和2020年12月31日提取的金額。

辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第153頁

NOTE 8 – 長期債務和租賃義務
此表彙總了我們長期債務的本金，不包括未攤銷折扣，這些折扣都不受評級觸發因素的影響：
(百萬美元) 賬面價值本金金額
利率年份
問題		 十二月三十一號，十二月三十一號，
 2021202020212020
6.900%1998高級債券，2028年到期$27 $27 $28 $28 
6.920%2005高級債券，2028年到期391 391 391 391 
6.125%2004高級票據，2034年到期371 370 374 374 
  總計$789 $788 $793 $793 
 
設備和汽車的融資租賃期限為三至六年了而房地產的經營租賃期通常是五年。租賃義務合計$54百萬美元和$57百萬分別在2021年和2020年。以下是我們預計在2027年及以後支付的租賃義務，包括 $3百萬美元 融資和經營租賃的利息：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202220232024202520262027年及其後
融資租賃義務$14 $12 $8 $6 $3 $2 
經營租賃義務4 2 2 2 1 1 
租賃債務總額$18 $14 $10 $8 $4 $3 

下表提供了租賃成本和其他信息：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
租賃費：
融資租賃成本$15 $15 $9 
經營租賃成本4 4 4 
總租賃成本$19 $19 $13 
其他資訊融資租賃：
融資現金流出$15 $15 $15 
加權平均貼現率2.46 %2.62 %2.96 %
加權平均剩餘租賃年限(年)3.453.673.65
經營租約的其他信息：
經營性現金流出$4 $8 $8 
加權平均貼現率2.86 %3.65 %3.69 %
加權平均剩餘租賃年限(年)4.374.844.71
 
辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第154頁

NOTE 9 – 股東權益和股息限制
宣佈的每股現金股息為$2.52, $2.40及$2.24截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度。

我們的主要保險子公司，辛辛那提保險公司，向母公司支付了股息。$583百萬 in 2021, $5502020年為100萬美元，6252019年將達到100萬。國家監管要求限制了保險子公司可以支付的股息。一般來説，我們的主要保險子公司在沒有事先監管批准的情況下，最多隻能支付以下金額中的較大者10法定資本和盈餘的百分比或100上一日曆年法定淨收入的%。超過上述限額的分紅，須經所在國保險部門批准方可發放。在2022年期間，我們的主要保險子公司可能支付的股息總額約為$929百萬美元。

辛辛那提環球公司向母公司支付的股息受英國法律的監管。辛辛那提全球支付不是2021年、2020年或2019年向母公司分紅。
 
累計其他綜合收益
下表顯示了年初和年底累計的其他全面收益(AOCI)，用於投資、養老金義務、壽險遞延收購成本、壽險保單準備金和其他。從年初到年底的變化是其他全面收益或虧損(OCI)變化的結果。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第155頁

(百萬美元)202120202019
在此之前
税費		收入
税費		網絡在此之前
税費		收入
税費		網絡在此之前
税費		收入
税費		網絡
投資：
Aoci，1月1日$1,026 $215 $811 $590 $123 $467 $46 $9 $37 
未計投資損益的保險公司，淨額，在淨收益中確認(204)(44)(160)371 78 293 545 115 430 
投資損益，淨額，在淨收益中確認(30)(6)(24)65 14 51 (1)(1)— 
保監處(234)(50)(184)436 92 344 544 114 430 
Aoci，12月31日$792 $165 $627 $1,026 $215 $811 $590 $123 $467 
養老金義務：
Aoci，1月1日$(41)$(7)$(34)$(9)$— $(9)$(16)$(2)$(14)
保險公司，不包括在淨收入中確認的攤銷62 12 50 (35)(7)(28)6 2 4 
在淨收入中確認的攤銷6 2 4 3 — 3 1 — 1 
保監處68 14 54 (32)(7)(25)7 2 5 
Aoci，12月31日$27 $7 $20 $(41)$(7)$(34)$(9)$— $(9)
壽險遞延收購成本、壽險準備金和其他：
Aoci，1月1日$(10)$(2)$(8)$(13)$(3)$(10)$(1)$— $(1)
未計投資損益的保險公司，淨額，在淨收益中確認11 2 9 3 1 2 (15)(3)(12)
投資損益，淨額，在淨收益中確認— — — — — — 3 — 3 
保監處11 2 9 3 1 2 (12)(3)(9)
Aoci，12月31日$1 $— $1 $(10)$(2)$(8)$(13)$(3)$(10)
AOCI摘要：
Aoci，1月1日$975 $206 $769 $568 $120 $448 $29 $7 $22 
投資保監處(234)(50)(184)436 92 344 544 114 430 
養老金義務保險單68 14 54 (32)(7)(25)7 2 5 
壽險遞延收購成本、壽險準備金及其他保單11 2 9 3 1 2 (12)(3)(9)
總保險金額(155)(34)(121)407 86 321 539 113 426 
Aoci，12月31日$820 $172 $648 $975 $206 $769 $568 $120 $448 

投資損益淨額和壽險遞延收購成本、壽險準備金和其他投資損益淨額計入合併損益表的投資損益淨額。養老金債務攤銷記入合併損益表中的保險損失和合同持有人利益以及承保、收購和保險費用項目。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第156頁

NOTE 10 – 再保險
我們財產傷亡再保險假設業務的主要組成部分包括非自願和自願假設，以及我們的再保險假設業務(稱為辛辛那提再保險)的合同。我們轉讓的再保險的主要組成部分包括每險財產條約、財產超額條約、每次事故傷亡條約、傷亡超額條約、財產巨災條約和巨災債券，以及我們承擔的再保險業務的退保。管理層關於適當的風險保留水平的決定受到各種因素的影響，包括我們承保業務的變化、風險保留能力和再保險市場狀況。
 
下表彙總了我們的綜合財產意外傷害保險淨保費、賺取保費以及發生的損失和損失費用：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
直接書面保費$6,229 $5,756 $5,477 
假定的書面保費515 335 244 
放棄的書面保費(265)(227)(205)
淨書面保費$6,479 $5,864 $5,516 
直接賺取保費$5,996 $5,623 $5,340 
假定賺取保費443 285 199 
讓渡賺取的保費(255)(217)(205)
賺取的保費$6,184 $5,691 $5,334 
直接發生的損失和損失費用$3,352 $3,699 $3,402 
假定已發生的損失和損失費用366 184 117 
讓與發生的虧損和虧損費用(122)(46)(167)
已發生的損失和損失費用$3,596 $3,837 $3,352 

我們人壽保險公司購買再保險是為了保障所承保的部分風險。我們人壽再保險計劃的主要組成部分包括個人死亡保險、總災難和超出某些免賠額的意外死亡保險。
 
下表彙總了我們的綜合人壽保險賺取的保費和合同持有人的福利：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
直接賺取保費$374 $362 $341 
讓渡賺取的保費(76)(73)(71)
賺取的保費$298 $289 $270 
直接合同持有人產生的利益$423 $359 $359 
讓與合同持有人產生的利益(83)(62)(73)
合同持有人產生的利益$340 $297 $286 
 
所產生的讓與利益可能會因所持人壽保險的類型和發出保單的年份而有所不同。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第157頁

NOTE 11 – 所得税
截至12月31日，綜合資產負債表中包括的遞延税項資產和負債的重要組成部分如下：
(百萬美元)十二月三十一號，
20212020
遞延税項資產：  
未賺取的保費$131 $119 
損失和損失費用準備金92 81 
國際收益淨營業虧損34 26 
遞延國際收益31 45 
其他50 41 
估值扣除前的遞延税項資產338 312 
國際業務的估值免税額53 56 
遞延税項資產扣除估值免税額後的淨額285 256 
遞延税項負債：  
投資收益和其他淨額1,684 1,240 
遞延收購成本155 143 
人壽保險準備金116 121 
投資38 13 
其他36 38 
遞延税項總負債總額2,029 1,555 
遞延所得税淨負債$1,744 $1,299 
 
遞延税項資產和負債反映了用於財務報告目的的資產和負債的賬面價值與為税務目的確認的金額之間的暫時性差異。

當管理層認為部分或全部遞延税項資產更有可能無法變現時，遞延税項資產會減去估值津貼。在考慮了法律允許的結轉和結轉期間應税收入的所有正面和負面證據後，我們認為，我們美國國內業務的所有遞延税項資產都很有可能實現。因此，我們在2021年12月31日和2020年12月31日沒有美國國內業務的估值津貼。正如下面更全面討論的那樣，我們確實對與辛辛那提環球相關的遞延税項資產計入了估值津貼。

就財務報告而言，所得税前收益(虧損)包括以下組成部分：
(百萬美元)截至12月31日止年度，
202120202019
美國$3,644 $1,521 $2,440 
國際26 (22)32 
所得税前總收入
$3,670 $1,499 $2,472 

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第158頁

所得税撥備包括：
(百萬美元)截至12月31日止年度，
202120202019
所得税撥備(福利)：
當前-美國聯邦$248 $147 $137 
國際(1)— (5)
總電流247 147 132 
延期--美國聯邦政府477 136 338 
International— — 5 
延期總額477 136 343 
所得税撥備總額$724 $283 $475 

21%的法定聯邦所得税税率與我們的有效所得税税率之間的差異如下：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
按法定税率徵税：$771 21.0 %$315 21.0 %$519 21.0 %
由以下原因引起的增加(減少)：     
市政債券免税所得(20)(0.5)(20)(1.3)(19)(0.8)
收到的股息不包括在內(20)(0.5)(17)(1.1)(16)(0.6)
其他(7)(0.3)5 0.3 (9)(0.4)
所得税撥備$724 19.7 %$283 18.9 %$475 19.2 %
 
聯邦所得税的規定是基於公司及其在美國境內的國內子公司提交的綜合所得税申報單。在2021年12月31日和2020年，我們有不是在美國結轉的營業或資本損失。正如下面更全面討論的那樣，辛辛那提環球公司在英國有營業虧損結轉。

正如附註1“重要會計政策摘要”中更全面地討論的那樣，新冠肺炎大流行疫情始於2020年3月中旬。為了應對大流行，2021年和2020年頒佈了各種刺激立法。我們已經評估了2021年和2020年頒佈的與大流行相關的立法，並認為此類立法對我們財務報表的任何影響都是無關緊要的。

未確認的税收優惠
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，我們的未確認税收優惠總額為34百萬. 此外，2021年、2020年或2019年的金額沒有變化。
未確認的税項優惠負債在合併資產負債表的其他負債中計入。如果確認，未確認的税收優惠負債將影響釋放期間的實際税率。雖然目前沒有應計利息和罰款，但如果發生了，它們將被確認為所得税費用的一個組成部分。有理由認為，在未來12個月內，當美國國税局(IRS)完成對截至2018年12月31日的納税年度的審查時，我們未確認的税收優惠可能會發生變化。

聯邦税收訴訟時效已在截至2016年12月31日及更早的税收年度關閉。然而，由於我們提交的某些與截至2017年12月31日的納税年度相關的淨營業虧損結轉索賠，美國國税局評估2015納税年度的能力有限。2019年，美國國税局開始對截至2017年12月31日的納税年度進行審查，他們已經擴大了審查範圍，將截至2018年12月31日的納税年度包括在內。 目前，還沒有提出任何調整建議。除了美國國税局的文件外，我們還在各個州的司法管轄區提交非實質性金額的所得税申報單，並將這些金額記錄在我們的當期和遞延所得税撥備中。在截至2017年12月31日及更早的納税年度，州所得税訴訟時效已經關閉。

辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第159頁

辛辛那提環球公司在英國運營，因此在該司法管轄區納税。英國税務和海關總署(HMRC)對納税申報單審查的訴訟時效已在截至2019年12月31日及更早的納税年度內關閉。HMRC目前沒有正在審查的納税申報單。

在我們的合併現金流量表中支付的所得税是扣除收到的退款後的淨額。我們收到了不是在2021年或2020年退款，以及$942019年將達到100萬。

辛辛那提環球
辛辛那提環球公司截至2021年12月31日的年度經營業績使其遞延淨資產減少了美元。3百萬美元，抵消性地減少了$3一百萬美元到他們的估值津貼。截至2021年12月31日，辛辛那提全球公司的遞延税淨資產為#美元。53百萬美元和抵消性估價免税額$53百萬美元。

當管理層認為部分或全部遞延税項資產更有可能無法變現時，遞延税項資產會減去估值津貼。在考慮了所有正面和負面證據後，我們認為，為我們打開辛辛那提全球資產負債表的目的設立估值津貼是合適的，並適合在2021年、2020年和2019年12月31日計入估值津貼。

以下是我們辛辛那提全球估值津貼總額的對賬表格。
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
估價免税額，一月一日$56 $41 $— 
購置款會計金額— — 55 
本年度業務(3)15 (14)
估值免税額，十二月三十一日$53 $56 $41 

截至2021年12月31日和2020年12月31日，辛辛那提環球公司在美國的營業虧損結轉為$8百萬美元和$26百萬美元，在英國為$130百萬和$108百萬，分別為。辛辛那提全球公司的這些虧損只能在美國和英國的辛辛那提全球集團內部使用，不能抵消我們在美國國內業務的收入。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第160頁

NOTE 12 – 每股普通股淨收入
基本每股收益是根據已發行普通股的加權平均數計算的。稀釋每股收益是根據已發行普通股和稀釋性潛在普通股的加權平均數，使用庫存股方法計算的。下表顯示了對基本每股收益和稀釋後每股收益的計算：
(單位為百萬，每股數據除外)截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
分子：   
淨收入--基本收益和攤薄收益$2,946 $1,216 $1,997 
分母：   
基本加權平均已發行普通股161.0 161.2 163.2 
以股份為基礎的獎勵的效果：   
股票期權1.1 0.7 1.2 
非既得股0.6 0.5 0.7 
稀釋加權平均股票162.7 162.4 165.1 
每股收益：   
基本信息$18.29 $7.55 $12.24 
稀釋18.10 7.49 12.10 
反攤薄股份獎勵的數量0.8 1.4 — 
 
我們普通股的攤薄來源是某些基於股權的獎勵，如附註17，基於股份的聯席薪酬計劃中所討論的那樣。上表包括2021年、2020年和2019年年末的反攤薄股權獎勵數量。我們在計算每股普通股淨收益(稀釋後)時沒有包括這些基於股票的獎勵，因為它們的行使會產生反稀釋的效果。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第161頁

NOTE 13 – 員工退休福利
我們發起了一項合格的固定收益養老金計劃，自2008年6月30日起，我們為新員工關閉了該計劃，並且僅限參與者40截至2008年8月31日，年滿6週歲或以上的人可以選擇繼續參加。在2008年，我們改變了退休福利的形式，我們向一些員工提供的退休福利與公司對401(K)計劃的繳費相匹配，如下所述。對於仍在養老金計劃中的參與者，我們繼續為未來的福利義務提供資金。固定收益養老金計劃的福利基於計入貸記的服務年限和補償水平。繳費以“養老金保護法”中規定的方法為基礎。我們的定期淨收益成本是基於某些精算假設，也由幾個組成部分組成，這些組成部分是使用預測單位信貸精算成本法確定的。對有條件的計劃進行了修改，允許將既得餘額分配給終止的參與者。
 
我們為符合條件的員工發起了一項固定繳費計劃(401(K)計劃)，公司繳費總額為$22百萬，$22百萬美元和$192021年、2020年和2019年分別為100萬。沒有在養老金計劃下積累福利的員工有資格獲得最高可達6現金補償的%。參與者將在以下時間後參加401(K)計劃的公司比賽三年有資格服役的人。
 
我們維持一項補充性高管退休計劃(SERP)，福利義務為$9百萬美元
2021年年底和美元10到2020年底，將有100萬美元，這包括在預計的福利義務中。該公司還向一批精選的員工提供CFC Top Hat Savings Plan，這是一項無保留的遞延薪酬計劃，公允價值為#美元。64百萬美元和$512021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。公司為CFC Top Hat節約計劃提供的等額捐款總額約為$12021年、2020年和2019年分別為100萬。
 
固定收益養老金計劃假設
我們每年評估我們的養老金計劃假設，並在必要時更新它們。以下是用於確定我們在12月31日的計劃福利義務的加權平均假設摘要：
 合格的養老金計劃SERP
 2021202020212020
貼現率2.97 %2.68 %2.90 %2.52 %
補償增長率
2.25-3.25
2.25-3.25
2.25-3.25
2.25-3.25
 
為了確定每個計劃的貼現率，選擇了高質量評級公司債券的理論結算組合，以提供與該計劃的預計福利支付大致匹配的付款。確定了每個計劃的單一利率，導致該計劃的福利支付折扣值相當於選定債券的市場價值。貼現率反映了當前的市場利率狀況和我們計劃的負債特點。基於這一分析，我們在前一年的基礎上增加了0.29合格養老金計劃的百分比和0.38SERP的百分比。薪酬增長假設反映了預期的通貨膨脹率、工資增長和績效的實際回報以及晉升增長。死亡率假設每年都會更新，以反映最新的死亡率標準。2021年、2020年和2019年分別使用了比例尺MP-2021、比例尺MP-2020和比例尺MP-2019的PRI-2012表。最新的死亡率表沒有對我們的合併財務報表產生重大影響，因為我們的合格計劃假設大部分福利將以一次性支付的形式支付。

以下是用於確定計劃的淨定期福利成本的加權平均假設的摘要：
 合格的養老金計劃SERP
 202120202019202120202019
貼現率2.68 %3.40 %4.34 %2.52 %3.33 %4.25 %
計劃資產的預期回報率7.00 7.00 7.00 不適用不適用不適用
補償增長率
2.25-3.25
2.25-3.25
2.25-3.25
2.25-3.25
2.25-3.25
2.25-3.25
 
貼現率下降了0.72合格養老金計劃的百分比和0.81由於2021年初的市場利率狀況，SERP的百分點。我們福利義務的貼現率假設通常與我們理論中選擇的優質評級公司債券收益率一致。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第162頁

結算組合和年度調整反映了這些債券收益率的任何變化。我們認為，計劃資產的預期回報率代表了這些資產的預期長期回報率，這與2021年的利率預期一致，部分是基於計劃持有的普通股支付股息。在確定我們的預期長期回報率時，我們會審查計劃資產的歷史實際回報率。2021年的總投資組合回報率為24.5%，2020年為11.4%。我們2021年的薪酬增長假設反映了預期的通貨膨脹率、工資增長和績效的實際回報以及晉升增長。
 
我們的合格養老金計劃和SERP在12月31日使用精算計量日期的福利義務活動如下：
(百萬美元)十二月三十一號，
20212020
預計福利義務的變化：  
福利義務，1月1日$387 $350 
服務成本10 9 
利息成本10 12 
精算(收益)損失(5)51 
已支付的福利(41)(35)
其他1 — 
預計福利義務，12月31日$362 $387 
計劃資產變更：  
計劃資產公允價值，1月1日$357 $354 
計劃資產實際收益率78 34 
僱主供款3 4 
已支付的福利(41)(35)
計劃資產的公允價值，12月31日$397 $357 
資金狀況，12月31日$35 $(30)
累積利益義務$338 $360 
 
我們對以下項目的資助狀況2021年與2020年相比有所改善，主要原因是計劃資產回報率提高以及貼現率提高帶來的精算收益增加。從2021年1月1日起，一次性總付基礎從養老金福利擔保公司(PBGC)費率(PBGC在2020年12月31日後不再公佈)和死亡率(基於GAM83表進行微小調整)改為國內收入法(IRC)第417(E)條利率和IRC第417(E)條死亡率，每年更新一次，並預測未來。一次性年度更新導致了2021年12月31日的非實質性變化，但基數變化導致我們在2020年12月31日的精算虧損增加。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第163頁

以下是我們合格計劃和SERP在測算期結束時的資金狀況與截至12月31日在合併資產負債表中確認的金額的對賬：
(百萬美元)十二月三十一號，
20212020
綜合資產負債表中確認的養卹金金額：
其他資產(負債)$35 $(30)
總計$35 $(30)
在累計其他綜合收入中確認的養老金金額：  
淨精算(收益)損失$(27)$41 
總計$(27)$41 
 
以下是我們的定期福利淨成本的組成部分，以及我們的合格計劃和SERP在12月31日的其他全面收益中確認的計劃資產和福利義務的其他變化：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
定期淨收益成本：
服務成本$10 $9 $8 
非服務成本(收益)：
利息成本10 12 13 
計劃資產的預期回報率(21)(21)(20)
精算損失和前期服務費用攤銷6 3 1 
其他1 3 1 
淨定期收益成本$6 $6 $3 
在其他項目中確認的計劃資產和福利義務的其他變化
綜合收益：
本年度精算(收益)損失$(62)$38 $(5)
精算損失攤銷(7)(6)(2)
本年度前期服務成本1 — — 
在其他綜合(收入)損失中確認的總額$(68)$32 $(7)
在淨定期收益成本和其他綜合成本中確認的總額
(收入)損失		$(62)$38 $(4)
 
2021年在其他全面收益中確認的金額從2020年起發生變化，主要是由於計劃資產的實際回報率高於預期和貼現率增加導致的精算收益發生變化。

服務成本和非服務成本(福利)主要按相同比例分配給承保、收購和保險費用項目，其餘部分分配給2021年、2020年和2019年綜合收益表上的保險損失和合同持有人福利項目。
 
固定收益養老金計劃資產
養老金計劃資產的管理是為了在長期內實現總回報的最大化，同時提供足夠的流動性和當前回報，以滿足計劃的現金流要求。該計劃的日常投資決策由我們的內部投資部門管理；但是，總體投資策略是與我們的員工福利委員會討論的。我們的投資策略是將我們的投資組合偏重於我們歷來青睞的大盤股、高質量、股息增長的股票。隨着我們計劃的成熟和利率正常化，我們預計將更多地配置到固定收益證券，以更好地協調資產和負債市場風險。我們的固定期限債券投資組合是投資級的。該計劃不從事衍生品交易。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第164頁

不包括現金，在2021年期間，我們持有大約87在國內普通股投資中佔我們養老金投資組合的3%。投資組合的其餘部分包括8%的美國政府固定期限投資，3在國內企業固定期限投資中佔比為%2在各州、直轄市和應税政治區的固定期限投資中佔1%。我們的普通股投資組合包括32在信息技術領域，20在金融領域，13%的醫療保健部門，以及12到2021年底，工業部門的增長率為4%。未考慮其他行業10截至2021年底，我們普通股投資組合餘額的百分比或更多。
 
證券投資根據附註3“公允價值計量”中概述的公允價值層次進行估值。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的幾年裏，養老金計劃沒有任何按公允價值計入的負債。下表顯示了這些資產在2021年12月31日和2020年12月31日按公允價值經常性計量的公允價值層次。下表不包括手頭現金#美元。16百萬美元和$312021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。
(百萬美元)報價在
活躍的市場
相同資產(1級)		重要的其他人
可觀察到的輸入(級別2)		意義重大
看不見的
輸入
(3級)		總計
2021年12月31日
固定期限，可供出售：    
美國政府$31 $— $— $31 
公司— 11 — 11 
州、市和政治分區— 7 — 7 
總固定到期日，可供出售31 18 — 49 
普通股332 — — 332 
總計$363 $18 $— $381 
2020年12月31日    
固定期限，可供出售：    
美國政府$31 $— $— $31 
公司— 20 — 20 
州、市和政治分區— 9 — 9 
總固定到期日，可供出售31 29 — 60 
普通股266 — — 266 
總計$297 $29 $— $326 
 
我們的養老金計劃資產包括202,337該公司普通股的價格分別為2021年12月31日和2020年12月31日，公允價值為1美元。23百萬美元和$182021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。固定收益養老金計劃在2021年或2020年期間沒有購買我們的任何普通股。固定收益養老金計劃在2021年期間沒有出售任何股票，而是出售了29,7762020年我們普通股的份額。該公司支付的費用不到1美元。12021年和2020年，我們普通股的現金股息將達到100萬美元，用於養老金計劃。
 
我們估計是$62022年期間，SERP支付了100萬美元的福利。我們預計將為我們合格的計劃和SERP支付以下福利，以反映預期的未來服務：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
202220232024202520262027 - 2031
預期未來的福利支付$29 $25 $27 $29 $34 $162 

辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第165頁

NOTE 14 – 法定會計信息
保險公司法定財務報表按照住所地國家保險主管部門規定或者允許的會計處理方式列報。保險公司使用各州認可的法定會計慣例(SAP)。我們採用了全國保險專員協會(NAIC)會計實務和程序手冊，2001年1月1日生效的版本，並作為住所國法律規定或允許的做法的組成部分在本年度進行更新。SAP和GAAP之間的主要差異包括投資損益的估值、保單收購成本的支出、人壽保險準備金的精算假設以及基於法定和應税收入差異的遞延所得税。
 
法定淨收入、資本和盈餘是根據保險監管機構為五個法人實體、我們的主要保險子公司及其四家保險子公司規定或允許的SAP確定的。我們的保險子公司辛辛那提保險公司的法定資本和盈餘包括其四個保險子公司的資本和盈餘。所有資本和盈餘金額都超過了法定的基於風險的資本要求。法定淨收入、法定資本和盈餘如下：
(百萬美元)淨收入資本和盈餘
 截至十二月三十一日止的年度，十二月三十一號，
20212020201920212020
辛辛那提保險公司$929 $466 $558 $7,247 $5,838 
辛辛那提傷亡公司15 14 13 500 456 
辛辛那提賠償公司5 3 3 126 115 
辛辛那提專業保險人保險公司47 42 62 571 528 
辛辛那提人壽保險公司41 27 19 270 241 
 
NOTE 15 – 與關聯方的交易
我們向某些高級職員和董事，或他們是股東的保險公司支付佣金#美元。82021年為100萬美元，72020年為100萬美元，82019年為100萬，保費金額為$47百萬，$45百萬美元和$482021年、2020年和2019年分別為100萬。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第166頁

NOTE 16 – 承付款和或有負債
該公司透過其保險附屬公司，參與在日常經營業務過程中出現的索償訴訟，既作為責任保險人，為向承保人提出的第三者索償辯護或提供彌償，亦作為為向其提出的承保索償辯護的保險人。公司通過建立未付損失和損失費用準備金對此類活動進行核算。根據附註4“財產傷亡損失和損失費用”中討論的不確定性，以及在本附註餘額中的討論，我們認為，在考慮了為潛在損失、辯護成本和再保險賠償撥備後，與此類普通索賠訴訟有關的最終責任(如果有的話)對我們的綜合財務狀況、經營業績和現金流並不重要。

從2020年4月開始，與許多財產傷亡保險行業的公司一樣，該公司的財產傷亡子公司在根據該公司發佈的商業財產保險單尋求保險的訴訟中被列為被告，這些訴訟涉及因新冠肺炎疫情而關閉或暫停業務造成的據稱損失。儘管指控各不相同，但原告通常要求申報保險範圍、拒絕索賠的違約損害賠償金、利息和律師費。一些訴訟還聲稱，保險索賠被惡意拒絕或以其他方式違反了州法律，並尋求合同外或懲罰性賠償。

該公司否認了這些訴訟中的指控，並打算繼續大力為這些訴訟辯護。該公司堅稱，根據適用的保險單條款，對於這些據稱因新冠肺炎疫情而導致原告損失的業務收入訴訟，它沒有承保義務。雖然保單條款各有不同，但總的來説，這些訴訟中有爭議的索賠均被駁回，因為投保人並未認定投保人在投保房屋內未發現直接的實物損失或損壞，而導致業務完全或部分停業的政府命令並不是由於在投保房產附近存在任何直接的實物損失或損壞，也沒有按照保險單條款的要求禁止進入投保房產。根據個別政策的不同，附加的保險條款和條件也可能禁止承保，例如排除污染物、條例或法律、失去使用以及行為或決定。該公司的標準商業財產保險單一般不包含特定的病毒排除。

除了預測訴訟結果的固有困難外，新冠肺炎大流行業務收入保險訴訟還帶來了許多未知的不確定性和意外情況，包括最終會有多少投保人提出索賠，將提起的訴訟數量，任何類別可以獲得認證的程度，以及任何此類類別的規模和範圍。原告提出的法律理論因案而異，管轄政策解釋的州法律也是如此。這些訴訟正處於不同的訴訟階段；許多投訴仍在繼續修改；一些訴訟已被自願駁回，可能會重新立案；其他訴訟已被初審法院駁回並上訴。雖然早期的上訴裁決是有利的，但仍有許多裁決有待決定。在一些司法管轄區，許多案件都被擱置，等待州或聯邦巡迴上訴法院的裁決。因此，在懸而未決的案件中幾乎沒有發現。此外，業務收入的計算取決於各種特定於每個投保人的具體情況的因素，在這裏，幾乎沒有原告提交損失證明或以其他方式量化或事實支持任何所謂的承保損失。此外，該公司的經驗表明，損害賠償要求往往與對潛在損失的合理估計沒有什麼關係。因此，管理層現在無法合理估計可能的損失或損失範圍(如果有的話)。儘管如此，考慮到索賠和潛在索賠的數量、索賠金額的不確定性以及訴訟本身的不可預測性，不利的結果(如果有的話)總體上可能會對公司的綜合財務狀況、經營業績和現金流產生實質性的不利影響。

該公司及其子公司偶爾還會捲入其他法律和監管程序，其中一些程序聲稱索賠金額很大。除其他外，這些訴訟包括可能的集體訴訟，以尋求國家等級的認證。例如，這類訴訟指控違反了一項所謂的義務，即搜索國家數據庫，以確定人壽保險單下投保人未報告的死亡情況。該公司的保險子公司偶爾也會參與尋求合同外損害賠償、懲罰性賠償或處罰的個人訴訟，例如指控惡意處理保險索賠的索賠，或撰寫未經授權的保險，或指控前任或現任同事歧視的索賠。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第167頁

我們每季度都會審查這些懸而未決的問題。在現行會計準則下，當虧損可能已經發生，並且我們可以合理估計其潛在風險時，我們就建立應計項目。公司通過設立法定費用準備金，對該等可能的、可估量的損失進行核算。根據我們的季度回顧，我們認為我們對可能和可估計的虧損的應計金額是合理的，應計金額對我們的綜合財務狀況、經營業績和現金流沒有實質性影響。然而，如果這些事件中的任何一個或多個導致對我們不利的判決或和解的金額遠遠大於應計金額，由此產生的負債可能會對公司的綜合財務狀況、運營結果和現金流產生實質性影響。根據我們最近的審查，我們對任何其他事項的估計都是無關緊要的，這些事項的損失風險不太可能，但非常遙遠。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第168頁

NOTE 17 – 基於股份的協理薪酬計劃
四股權補償計劃目前允許我們授予各種類型的股權獎勵。我們目前向聯營公司授予激勵性股票期權、非限定股票期權、基於服務的限制性股票單位和基於業績的限制性股票單位，其中包括一些根據我們股東批准的計劃實現基於市場的業績目標的股票。我們還有一個假日股票計劃，允許每個全職員工在每個完整日曆年的服務中每年獎勵一股普通股，最高可達10股份。我們的一項股權薪酬計劃允許我們向外部董事發放股票，作為他們年度薪酬的一部分。2021年至2020年，我們利用國庫股發行或行使股權薪酬。

基於股份的税後薪酬成本為$26百萬，$25百萬美元和$24截至年底的年收入為百萬美元
分別為2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日。已確認的相關所得税優惠為#美元。6截至2021年、2020年和2019年12月31日的每一年都有100萬美元。在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度內行使的期權的內在價值為24百萬，$15百萬美元和$26分別為百萬美元。內在價值是市場價格減去行權價格。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度內歸屬的期權總內在價值為15百萬，$7百萬美元和$23分別為百萬美元。
 
截至2021年12月31日，我們擁有35與非既得股票期權和限制性股票單位獎勵相關的未確認總補償成本為100萬美元。該成本將在加權平均期內確認1.8好幾年了。
 
股票期權
股票期權授予聯營公司，行使價格等於授予日納斯達克全球精選市場報告的平均高低銷售價格確定的公允價值，並可在10-年週期。股票期權通常按比例授予超過三-年期間。在確定基於股份的補償金額時，我們使用Black Scholes定價模型估計授予日授予的每個期權的公允價值。我們做以下假設來開發Black Scholes定價模型，如下所示：
•加權平均預期期限基於類似獎項的歷史經驗，並考慮到當前的行使趨勢。
•預期波動率是基於我們在一段歷史時期內的股價，這段歷史時期與預期期限大致相同。
•股息率是通過將每股年化股息除以授予日的股票價格來確定的。
•無風險利率是目前美國零息國債發行的隱含收益率，剩餘期限接近預期期限。
在確定已發行期權授予的公允價值時，使用了以下加權平均假設：
 202120202019
加權平均預期期限
 7-9年份
7-8年份
7-8年份
預期波動率
25.56-27.81%
16.89-17.13%
14.49-15.39%
股息率2.62%2.15%2.61%
無風險費率
0.97-1.26%
1.40-1.41%
2.62-2.64%
加權-期內授予期權的平均公允價值$19.64$15.45$11.73
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第169頁

以下是2021年的選項信息摘要：
(百萬美元，行使價格除外。以千股為單位)股票加權的-
平均值
行權價格		集料
固有的
價值		加權平均
剩餘合同
生活
截至2021年1月1日的已發行期權股份3,601 $72.55  
授與464 96.32  
練習(415)50.51  
沒收或過期(98)62.00  
截至2021年12月31日的已發行期權股份3,552 78.52 $126 5.97年份
期末可行使的期權2,599 $70.99 $112 5.07年份
 
行使期權收到的現金為#美元。13百萬，$7百萬美元和$11截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。我們獲得了77,947, 50,751和103,237股份總數
$8百萬，$5百萬美元和$9分別從合夥人那裏獲得100萬英鎊，以考慮在2021年、2020年和2019年進行期權演習。預計將於2021年12月31日授予的期權的加權平均剩餘合同期限為8.41好幾年了。
根據所有積極的股東批准的計劃，總共17.3授權授予100萬股。在2021年12月31日，5.9根據該計劃，仍有100萬股可供未來發行。在2021年期間，我們授予17,018向我們的董事提供普通股，用於2020年的董事會服務費。
 
限售股單位
授予聯營公司的基於服務的限制性股票單位按授予日期股份的公允價值減去受限股票單位持有人在歸屬期間未從受限股票單位相關股份獲得的股息現值進行估值。服務型限制性股票單位一般為懸崖背心三年在授予之日之後。我們還授予限制性股票單位，這些股票單位歸屬於三年度應收差餉歸屬明細表。年內歸屬的服務型限制性股票單位的內在價值為#美元。26百萬，$30百萬美元和$25截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。
 
我們有基於表現的獎勵，在三月的第一天授予三-歷年績效期間。這些獎勵是根據以下級別授予的三-與同業集團相比，一年來實現的總股東回報三-一年的績效期間，派息範圍從0%至2002021年、2020年和2019年頒發的獎項的百分比。三-年度總股東回報是用一隻股票由於資本收益增值加上所有股息的再投資而給投資者帶來的年化總回報來計算的。

在截至2021年12月31日的三年業績期間，我們的總股東回報超過六我們的九同齡人。我們預計這些股票將在2022年3月達到目標水平。在2021年期間，我們發佈了113,648在截至2020年12月31日的三年業績期間，以業績為基礎的限制性股票單位的股票處於最高業績門檻，因為我們的總股東回報超過了八的九我們2018年同齡人組中的同齡人。我們發佈了56,7222020年以業績為基礎的限制性股票單位的股票處於目標水平的業績障礙三-截至2019年12月31日的年度業績期間，因為我們的總股東回報超過五的九2017年同齡人羣體中的同齡人。年內授予的表現獎賞的內在價值為#元。11百萬，$5百萬美元和$2截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。

這些基於業績的獎勵在授予之日使用蒙特卡羅估值進行估值，該估值使用風險中性框架，根據無風險回報率、每個同行的波動性和正在建模的每個同行的成對相關性來模擬未來的股價走勢。無論以市場為基礎的業績目標是否已經實現，薪酬成本都會得到確認。我們對蒙特卡羅模型的發展作了如下假設：
•相關係數基於用於計算曆史波動性的股價數據。相關係數被用來對每個實體的股票價格相對於彼此的變動方式進行建模。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第170頁

•預期波動率是基於每家公司的歷史波動率，使用每日股價觀察，期間與業績衡量期間相稱。
•股息率的建模假設股息在業績期間的除股息日再投資於發行實體的額外股票。
•無風險利率等於截至測量日期的零息美國國庫券的收益率，該收益率與業績測量期相稱。
T在確定按業績發放的贈款的公允價值時，採用了以下假設：
 202120202019
預期期限2.85年份2.86年份2.86年份
預期波動率
29.50-47.26%
15.88-25.13%
15.10-25.00%
股息率2.62%2.15%2.61%
無風險費率0.20%1.30%2.48%

BELOW是2021年基於服務和基於績效的股票信息的摘要，假設基於績效的股票的目標支出：
(千股)基於服務的
股票		加權的-
平均資助金
日期公允價值		基於性能的
股票		加權的-
平均資助金
日期公允價值
2021年1月1日未歸屬696 $81.56 147 $84.64 
授與243 89.29 106 86.13 
既得(274)67.96 (114)63.29 
被沒收或取消(31)89.73 — — 
2021年12月31日未歸屬634 90.01 139 103.16 
 
辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第171頁

NOTE 18 – 段信息
我們主要在二工業、財產傷亡保險和人壽保險。我們的首席運營決策者定期審查我們的報告部門，以做出有關資源分配和績效評估的決定。我們的報道部門包括：
•商業線路保險
•個人專線保險
•超額險和餘額險
•人壽保險
•投資

我們報告母公司及其非保險子公司CFC投資公司的非投資業務。我們還報告了辛辛那提再保險公司和辛辛那提環球公司的承保結果。

收入主要來自非關聯客户：
•全四保險部門記錄了從賺取的保險費中獲得的收入。
•商業、個人以及超額和盈餘保險部門的手續費收入主要是分期費。人壽保險部門的手續費收入代表單獨的賬户投資管理費。
•我們的投資收入包括税前淨投資收入和投資損益。
•其他收入主要是辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司的財務收入和賺取的保費。

每個部門的所得税前收益或虧損均根據該業務區的運營性質進行報告：
•保險部門的所得税前收入被定義為承保損益。
◦對於商業業務、個人業務以及超額和盈餘業務，我們將承保利潤或虧損計算為所賺取的保費和手續費收入減去損失和虧損費用以及發生的承保費用。
◦對於人壽保險部門，我們計算承保利潤或損失為賺取的保費和手續費收入，減去合同持有人的福利和發生的費用，加上計入合同持有人的投資利息。
•投資部門的所得税前收入是淨投資收入加上整個公司投資的投資損益，減去計入人壽保險部門合同持有人的投資利息。
•其他類別的所得税前虧損主要是由於母公司債務的利息支出、我們總部的運營費用以及賺取的保費減去辛辛那提再保險公司和辛辛那提全球公司的虧損和虧損費用和承保費用。

我們沒有單獨報告商業、個人、超額和盈餘線路部分或辛辛那提再保險公司的財產意外傷害保險的可識別資產，因為我們不使用這一衡量標準來分析業績。我們將所有投資組合資產，無論所有權如何，都包括在投資部分。
 
辛辛那提金融公司-2021年第10期K頁-第172頁

下表彙總了數據段信息：
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
收入：   
商業線路保險   
商業傷亡$1,270 $1,165 $1,102 
商業地產1,043 1,010 958 
商用汽車794 755 707 
工傷賠償268 271 300 
其他商業廣告299 275 252 
商業航線保險費3,674 3,476 3,319 
手續費收入4 3 5 
總商務線保險3,678 3,479 3,324 
個人專線保險   
個人汽車609 615 621 
房主726 658 607 
其他個人207 190 176 
個人專線保險費1,542 1,463 1,404 
手續費收入4 4 4 
個人專線保險總額1,546 1,467 1,408 
超額險和餘額險398 325 278 
手續費收入2 2 2 
超額額和盈餘額合計保險400 327 280 
人壽保險費298 289 270 
手續費收入5 2 4 
全壽險303 291 274 
投資   
扣除費用後的投資收益714 670 646 
投資損益，淨額2,409 865 1,650 
總投資收益3,123 1,535 2,296 
其他
保險費570 427 333 
其他10 10 9 
其他收入總額580 437 342 
總收入$9,630 $7,536 $7,924 
所得税前收入(虧損)：   
保險承保業績   
商業線路保險$598 $64 $241 
個人專線保險97 47 8 
超額險和餘額險44 34 53 
人壽保險(16)11 1 
投資3,018 1,433 2,197 
其他(71)(90)(28)
所得税前總收入$3,670 $1,499 $2,472 
十二月三十一日，十二月三十一日，
可識別資產：20212020
財產傷亡保險$4,421 $3,838  
人壽保險1,590 1,661 
投資24,481 21,332  
其他895 711  
總計$31,387 $27,542  
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第173頁

ITEM9.在以下事項上更改會計師及與會計師有不同意見
會計與財務披露
在過去兩個財政年度，我們與獨立註冊會計師事務所在會計及財務披露方面並無分歧。
 
ITEM 9A。控制和程序
信息披露控制和程序的評估-公司維持信息披露控制和程序(該術語在1934年修訂的《證券交易法》(Exchange Act)下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)。
 
任何管制和程序，無論其設計和運作如何完善，都只能提供合理的保證，以達致預期的管制目標。公司管理層在公司首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2021年12月31日公司披露控制程序和程序的設計和運行效果。基於這一評估，公司首席執行官和首席財務官得出結論，公司披露控制和程序的設計和操作提供了合理的保證，即披露控制和程序是有效的，以確保：
•根據交易法，公司報告中要求披露的信息在證券交易委員會的規則和表格規定的時間內進行記錄、處理、彙總和報告，以及
•這些信息會被收集起來，並酌情傳達給公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關所需披露的決定。

財務報告內部控制的變化-在截至2021年12月31日的三個月裏，我們的財務報告內部控制沒有任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。我們對財務報告的內部控制沒有受到重大影響，而由於新冠肺炎疫情，我們的大多數員工都在遠程工作。我們正在持續監測和評估對我們財務報告內部控制的設計和運作有效性的任何潛在影響，這些影響是由大流行引起的或與之相關的。管理層財務報告內部控制年度報告和獨立註冊會計師事務所報告載於第8項。
 
ITEM 9B。其他信息
無
 
ITEM9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
本項目不適用於本公司。
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第174頁

第三部分
我們的委託書將不遲於2022年4月30日提交給美國證券交易委員會，為定於2022年5月7日召開的2022年股東年會做準備。如表格10-K的一般指示G(3)段所允許的那樣，我們在該陳述中引用了下文第10項至第14項所述的第III部分所要求的部分資料。
 
ITEM10.董事、行政人員及公司管治
A)我們將於2022年5月7日召開的2022年年度股東大會的委託書中的以下部分作為參考併入本文：“拖欠第16(A)條報告”、“有關董事會的信息”和“貴公司的治理”。
B)關於“高級財務官道德守則”的信息作為附錄出現在2004年委託書中，可在Cinfin.com/Investors。我們的道德準則適用於負責準備和披露我們的財務信息的人員。這包括我們的首席執行官、首席財務官和其他履行類似職能的人。
C)下面列出的是截至2022年2月24日公司高管的信息，他們既不是公司的董事，也不是公司的董事。
姓名和年齡截止日期 主要頭銜和業務職責 執行人員
2022年2月24日自2017年2月以來自那以後的警官
羅傑·A·布朗(Roger A.Brown)，FSA，MAAA，CLU(50人)辛辛那提人壽保險公司高級副總裁兼首席運營官。負責人壽保險承保和運營。2016
特蕾莎·C·克拉卡斯(Teresa C.Cracas)，Esq.(56) 
辛辛那提保險公司首席風險官兼執行副總裁。高級副總裁任期至2022年。負責戰略規劃和風險管理，包括監督財務分析建模、財產傷亡準備金和定價、戰略創新、再保險承擔業務和辛辛那提全球承保有限公司的活動，辛辛那提全球承保有限公司是勞合社辛迪加318的一家總部位於倫敦的全球專業承銷商.
 2011
安吉拉·O·德萊尼(53歲)
辛辛那提保險公司高級副總裁。
負責財產傷亡保險的銷售和市場推廣
自2019年以來的運營，包括現場承銷商和獨立代理關係的管理。2017至2019年，負責愛達荷州、愛荷華州、蒙大拿州、俄勒岡州、南達科他州和華盛頓州的現場銷售主管。
2020
小唐納德·J·多伊爾(Donald J.Doyle，Jr.)，CPCU，AIM(55) 辛辛那提保險公司高級副總裁。負責辛辛那提專業保險人保險公司和CSU Producer Resources Inc.的超額額度和剩餘額度的承保和運營。 2008
肖恩·M·吉夫勒(Sean M.Givler)，CIC，CRM(46歲)辛辛那提保險公司高級副總裁。負責標準市場商業保險的承保和運營，包括管理責任和保證保險、機械設備保險、損失控制和保費審計。到2019年，負責銷售和營銷，包括現場承銷商和獨立代理關係的管理。2017
特蕾莎·A·霍弗(60歲)自2016年以來擔任辛辛那提保險公司高級副總裁兼財務主管。負責公司會計和美國證券交易委員會報告業務。2017
馬丁·F·霍倫貝克，CPCU首席財務官(62歲) 辛辛那提金融公司首席投資官、高級副總裁、助理祕書和助理財務主管。辛辛那提保險公司首席投資官兼執行副總裁。高級副總裁任期至2022年。負責所有投資業務。 2008
約翰·S·凱靈頓(60歲) 辛辛那提保險公司首席信息官兼執行副總裁。高級副總裁任期至2022年。負責企業戰略技術，監督所有技術活動。 2010
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第175頁

姓名和年齡截止日期 主要頭銜和業務職責 執行人員
2022年2月24日自2017年2月以來自那以後的警官
麗莎·A·洛夫(Lisa A.Love)(62) 辛辛那提金融公司高級副總裁、總法律顧問兼公司祕書。辛辛那提保險公司首席法務官、執行副總裁兼公司祕書。高級副總裁任期至2022年。負責公司法律、治理和合規活動，包括監管和合規、股東服務、政府關係、訴訟和合同管理。 2011
邁克爾·J·休厄爾，註冊會計師(58歲) 辛辛那提金融公司首席財務官、首席會計官、高級副總裁兼財務主管。辛辛那提保險公司首席財務官兼執行副總裁。高級副總裁任期至2022年。他是一家商業租賃和融資子公司CFC投資公司的首席運營官。負責監督所有會計、財務、財務報告、採購、投資者關係、行政服務以及設施維護和安全。 2011
斯蒂芬·M·斯普萊特(55歲)自2022年以來一直擔任辛辛那提保險公司及其子公司、CFC投資公司和CSU Producer Resources Inc.的總裁。自2019年起擔任辛辛那提保險公司及其財產傷亡子公司的首席保險官。負責商業和個人標準市場以及超額和盈餘線財產和意外傷害保險銷售、營銷、承保、相關現場服務、與獨立代理商的關係、轉讓再保險計劃、公司溝通和人力資源的行政監督。直到2019年，負責商業線路承保和運營的高級副總裁。2012
威廉·H·範·登·赫維爾(55歲)辛辛那提保險公司高級副總裁。負責個人理財業務的方方面面，包括承保、保險監管備案、產品管理和風險管理。2014
 
辛辛那提金融公司-2021年10月K頁-第176頁

ITEM11.行政人員薪酬
我們將於2022年5月7日召開的年度股東大會的委託書中的“被任命高管和董事的薪酬”部分通過引用併入本文。其中包括《薪酬委員會報告》、《薪酬委員會聯鎖與內部人蔘與》和《薪酬討論與分析》。
 
ITEM12.某些實益擁有人及管理層的抵押擁有權
相關股東事項
A)我們將於2022年5月7日召開的年度股東大會的委託書中的“主要股東和管理層的擔保所有權”部分通過引用併入本文。
B)有關根據股權補償計劃授權發行的證券的信息見第二部分第5項“註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券”。有關股權薪酬計劃下股份薪酬的其他資料載於綜合財務報表附註17第8項。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第177頁

ITEM13.某些關係和關聯交易，以及董事獨立性
我們將於2022年5月7日召開的年度股東大會的委託書中的以下章節以供參考的方式併入本文：“貴公司的治理-董事獨立性”和“貴公司的治理-某些關係和交易”。
 
ITEM14.主要會計費用及服務
我們將於2022年5月7日召開的年度股東大會的委託書中的“審計相關事項”一節以引用的方式併入本文。其中包括“建議3--批准遴選獨立註冊會計師事務所”、“審計委員會報告”、“獨立註冊會計師事務所收取的費用”和“獨立註冊會計師事務所提供的服務”。

辛辛那提金融公司-2021年第10期K頁-第178頁

第IV部
 
ITEM15.展示及財務報表附表
A)財務報表--載於本報告第二部分第8項第118頁至第173頁的資料
B)展品-見展品索引，第191頁
C)財務報表明細表
附表一-投資摘要-除對關聯方的投資外，第180頁
附表二-母公司簡明財務報表，第182頁
附表III-補充保險資料，第185頁
附表IV-再保險，第187頁
附表V-估值和合格賬户，第188頁
附表六-關於財產意外傷害保險業務的補充信息，第189頁


ITEM 16. Form 10-K Summary
本項目不適用於本公司。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月K頁-第179頁

附表I
辛辛那提金融公司及其子公司
投資摘要-除對關聯方的投資外
(百萬美元)2021年12月31日
投資類型成本或
攤銷成本		公平
價值		資產負債表
固定期限：   
各州、直轄市和政治分區：   
辛辛那提保險公司$3,343 $3,583 $3,583 
辛辛那提傷亡公司230 246 246 
辛辛那提賠償公司49 53 53 
辛辛那提人壽保險公司446 471 471 
辛辛那提專業保險人保險公司643 685 685 
辛辛那提金融公司57 57 57 
總計4,768 5,095 5,095 
美國政府：   
辛辛那提保險公司69 71 71 
辛辛那提傷亡公司1 1 1 
辛辛那提賠償公司1 1 1 
辛辛那提環球承保有限公司。50 50 50 
總計121 123 123 
外國政府：   
辛辛那提保險公司10 10 10 
辛辛那提環球承保有限公司。16 16 16 
總計26 26 26 
政府支持的企業：   
辛辛那提環球承保有限公司。8 8 8 
總計8 8 8 
所有其他公司債券：   
辛辛那提保險公司3,443 3,628 3,628 
辛辛那提傷亡公司102 106 106 
辛辛那提賠償公司33 35 35 
辛辛那提人壽保險公司3,339 3,595 3,595 
辛辛那提專業保險人保險公司300 316 316 
密歇根州立大學生產者資源公司。1 1 1 
辛辛那提環球承保有限公司。82 82 82 
辛辛那提金融公司7 7 7 
總計7,307 7,770 7,770 
總固定到期日$12,230 $13,022 $13,022 
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第180頁

附表I(續)
辛辛那提金融公司及其子公司
投資摘要-除對關聯方的投資外
(百萬美元)2021年12月31日
投資類型成本或
攤銷成本		公平
價值		資產負債表
股權證券：   
普通股：   
辛辛那提保險公司$1,848 $5,543 $5,543 
辛辛那提傷亡公司59 186 186 
辛辛那提賠償公司18 44 44 
辛辛那提專業保險人保險公司101 287 287 
密歇根州立大學生產者資源公司。15 28 28 
辛辛那提金融公司1,656 4,774 4,774 
總計3,697 10,862 10,862 
不可贖回優先股：   
辛辛那提保險公司407 436 436 
辛辛那提人壽保險公司13 13 13 
辛辛那提金融公司4 4 4 
總計424 453 453 
總股本證券$4,121 $11,315 $11,315 
其他投資資產：   
保單貸款：   
辛辛那提人壽保險公司$31 — $31 
勞合社的存款：
辛辛那提環球承保有限公司。29 — 29 
辛辛那提金融公司6 — 6 
私募股權：   
辛辛那提保險公司(1)191 — 191 
辛辛那提金融公司(Cincinnati Financial Corporation)(1)36 — 36 
房地產：
辛辛那提保險公司(1)27 — 27 
辛辛那提人壽保險公司(1)5 — 5 
辛辛那提金融公司(Cincinnati Financial Corporation)(1)4 — 4 
其他投資資產總額$329 — $329 
總投資$16,680 — $24,666 
附表I備註：
(一)其他投資資產按權益法核算。
辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第181頁

附表II
辛辛那提金融公司(僅限母公司)
濃縮資產負債表
(百萬美元)十二月三十一號，
 20212020
資產  
投資  
固定到期日，按公允價值計算(攤銷成本：2021年-$64; 2020—$69)
$64 $68 
股權證券，按公允價值計算(成本：2021年-$1,660; 2020—$1,607)
4,778 3,687 
其他投資資產46 145 
總投資4,888 3,900 
現金和現金等價物211 16 
子公司淨資產權益9,292 7,982 
應收投資收益9 8 
淨供公司使用的土地、建築物和設備(累計折舊：
   2021—$147; 2020—$138)
140 143 
應收所得税— 5 
其他資產108 53 
子公司應收賬款106 110 
總資產$14,754 $12,217 
負債  
已宣佈但未支付的股息$101 $97 
遞延聯邦所得税664 429 
長期債務789 788 
其他負債95 114 
總負債1,649 1,428 
股東權益  
普通股397 397 
實收資本1,356 1,328 
留存收益12,625 10,085 
累計其他綜合收益648 769 
庫存股，按成本計算(1,921)(1,790)
股東權益總額13,105 10,789 
總負債和股東權益$14,754 $12,217 
本簡明財務信息應與第二部分第8項中包含的合併財務報表和附註一併閲讀。
 
辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第182頁

附表II(續)
辛辛那提金融公司(僅限母公司)
簡明損益表和全面收益表
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
收入   
扣除費用後的投資收益$91 $81 $75 
投資損益，淨額1,058 556 728 
其他收入15 15 15 
總收入1,164 652 818 
費用   
利息支出53 54 52 
其他費用32 34 37 
總費用85 88 89 
所得税前收益和子公司收益1,079 564 729 
所得税撥備217 111 146 
子公司未計收益前淨收益862 453 583 
增加附屬公司的股本2,084 763 1,414 
淨收入$2,946 $1,216 $1,997 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額
證券未實現收益變動1 — — 
養卹金精算收益(損失)和先前服務費用攤銷54 (25)5 
其他綜合收益(虧損)，税前淨額
子公司的數量		55 (25)5 
子公司其他綜合收益(虧損)(176)346 421 
其他綜合收益(虧損)(121)321 426 
綜合收益$2,825 $1,537 $2,423 
本簡明財務信息應與第二部分第8項中包含的合併財務報表和附註一併閲讀。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第183頁

附表II(續)
辛辛那提金融公司(僅限母公司)
現金流量表簡明表
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
經營活動的現金流   
淨收入$2,946 $1,216 $1,997 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：   
折舊及攤銷11 12 10 
投資損益，淨額(1,034)(552)(720)
來自子公司的股息598 550 625 
以下方面的更改：   
增加附屬公司的股本(2,084)(763)(1,414)
應收投資收益(1)(1)(1)
現行聯邦所得税6 (3)(1)
遞延所得税220 91 146 
其他資產5 — 4 
其他負債— 1 4 
公司間業務應收賬款5 34 20 
經營活動提供的淨現金672 585 670 
投資活動的現金流   
出售固定到期日4 — 3 
定期催繳或到期18 1 21 
出售股權證券25 307 122 
購買固定期限債券(19)(23)(39)
購買股權證券(82)(372)(237)
對建築物和設備的投資(6)(11)(13)
收購支付的現金— — (63)
其他投資資產變動淨額108 (42)(67)
從投資活動中獲得的現金淨額(用於)48 (140)(273)
融資活動的現金流   
向股東支付現金股利(395)(375)(355)
收購股份-股份回購授權(144)(261)(67)
行使股票期權所得收益13 7 11 
其他1 3 2 
用於融資活動的淨現金(525)(626)(409)
現金和現金等價物淨變化195 (181)(12)
年初現金及現金等價物16 197 209 
年終現金和現金等價物$211 $16 $197 
本簡明財務信息應與第二部分第8項中包含的合併財務報表和附註一併閲讀。
 
辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第184頁

附表III
辛辛那提金融公司及其子公司
補充保險信息
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
遞延保單購買成本：   
商業線路保險$345 $317 $311 
個人專線保險145 136 130 
超額險和餘額險33 28 25 
其他79 61 46 
全額財產傷亡保險602 542 512 
人壽保險303 263 262 
總計$905 $805 $774 
未來保單福利、損失、索賠和費用損失總額：   
商業線路保險$5,007 $4,881 $4,569 
個人專線保險814 739 687 
超額險和餘額險577 446 351 
其他831 611 481 
全額財產傷亡保險7,229 6,677 6,088 
人壽保險3,037 2,938 2,859 
總計(1)$10,266 $9,615 $8,947 
未到期毛保費：   
商業線路保險$1,857 $1,714 $1,665 
個人專線保險850 797 757 
超額險和餘額險207 175 152 
其他356 273 213 
全額財產傷亡保險3,270 2,959 2,787 
人壽保險1 1 1 
總計(1)$3,271 $2,960 $2,788 
其他應付保單索賠和福利：   
商業線路保險$— $— $— 
個人專線保險— — — 
超額險和餘額險— — — 
其他— — — 
全額財產傷亡保險— — — 
人壽保險53 46 35 
總計(1)$53 $46 $35 
賺取的保費：   
商業線路保險$3,674 $3,476 $3,319 
個人專線保險1,542 1,463 1,404 
超額險和餘額險398 325 278 
其他570 427 333 
全額財產傷亡保險6,184 5,691 5,334 
人壽保險298 289 270 
總計$6,482 $5,980 $5,604 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第185頁

 附表III(續)
辛辛那提金融公司及其子公司
補充保險信息
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
扣除費用後的投資收益：   
商業線路保險$— $— $— 
個人專線保險— — — 
超額險和餘額險— — — 
其他— — — 
財產傷亡保險總額(2)457 431 419 
人壽保險166 158 152 
總計$623 $589 $571 
福利、索賠損失和和解費用：   
商業線路保險$1,940 $2,336 $2,030 
個人專線保險992 977 985 
超額險和餘額險250 199 142 
其他414 325 195 
全額財產傷亡保險3,596 3,837 3,352 
人壽保險340 297 286 
總計$3,936 $4,134 $3,638 
遞延保單購置成本攤銷：   
商業線路保險$703 $664 $631 
個人專線保險276 256 251 
超額險和餘額險63 51 47 
其他109 86 57 
全額財產傷亡保險1,151 1,057 986 
人壽保險46 49 48 
總計(3)$1,197 $1,106 $1,034 
承保、收購和保險費用：   
商業線路保險$437 $415 $422 
個人專線保險181 187 164 
超額險和餘額險43 43 38 
其他55 42 42 
全額財產傷亡保險716 687 666 
人壽保險38 36 38 
總計(3)$754 $723 $704 
淨保費：   
商業線路保險$3,811 $3,534 $3,410 
個人專線保險1,594 1,503 1,435 
超額險和餘額險426 348 303 
其他648 479 368 
全額財產傷亡保險6,479 5,864 5,516 
意外和健康保險2 2 2 
總計$6,481 $5,866 $5,518 
附表III的附註：
(1)未來保單毛利、虧損、申索及開支損失、未到期毛保費及其他應付保單索償及福利的總和，相等於公司綜合資產負債表所報告的虧損及虧損開支準備金、人壽保險準備金及投資合約準備金及未到期保費的總和。
(2)這些分部信息沒有定期分配給分部，公司管理層在就分配給分部的資源或評估其業績做出決定時沒有對這些分部進行審查。
(三)遞延保單收購成本攤銷與其他承保、保險費用之和等於合併損益表中的承保、收購、保險費用。
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第186頁

附表IV
辛辛那提金融公司及其子公司
再保險
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
總金額：   
有效人壽保險$116,697 $111,756 $108,130 
賺取的保費   
商業線路保險$3,777 $3,578 $3,421 
個人專線保險1,586 1,503 1,446 
超額險和餘額險417 341 292 
其他216 201 181 
全額財產傷亡保險5,996 5,623 5,340 
人壽保險374 362 341 
總計$6,370 $5,985 $5,681 
割讓給其他公司的金額：   
有效人壽保險$39,204 $38,281 $38,146 
賺取的保費   
商業線路保險$115 $109 $109 
個人專線保險45 41 43 
超額險和餘額險19 16 14 
其他76 51 39 
全額財產傷亡保險255 217 205 
人壽保險76 73 71 
總計$331 $290 $276 
從其他公司假設的金額：   
有效人壽保險$— $— $— 
賺取的保費   
商業線路保險$12 $7 $7 
個人專線保險1 1 1 
超額險和餘額險— — — 
其他430 277 191 
全額財產傷亡保險443 285 199 
人壽保險— — — 
總計$443 $285 $199 
淨額：   
有效人壽保險$77,493 $73,475 $69,984 
賺取的保費   
商業線路保險$3,674 $3,476 $3,319 
個人專線保險1,542 1,463 1,404 
超額險和餘額險398 325 278 
其他570 427 333 
全額財產傷亡保險6,184 5,691 5,334 
人壽保險298 289 270 
總計$6,482 $5,980 $5,604 
假設金額佔淨額的百分比：   
有效人壽保險— %— %— %
賺取的保費   
商業線路保險0.3 %0.2 %0.2 %
個人專線保險0.1 0.1 0.1 
超額險和餘額險— — — 
其他75.4 64.9 57.4 
全額財產傷亡保險7.2 5.0 3.7 
人壽保險— — — 
總計6.8 4.8 3.6 
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第187頁

附表V
辛辛那提金融公司及其子公司
估值和合格賬户
(百萬美元)十二月三十一號，
 202120202019
信貸損失撥備(1)：   
期初餘額，1月1日$22 $8 $6 
截至2020年1月1日税前信貸損失會計變更的累計影響— 3 — 
在成本和費用中收取的附加費14 19 8 
扣減(20)(8)(6)
期末餘額，12月31日$16 $22 $8 
遞延税額估值免税額：
期初餘額，1月1日$56 $41 $— 
在成本和費用中收取的附加費— 15 55 
扣減(3)— (14)
期末餘額，12月31日53 56 41 
總估值和合格賬户$69 $78 $49 
 附表V附註：
(1)包括與應收保費、可收回再保險、應收財務款項有關的信貸損失津貼和固定期限證券。
辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第188頁

附表VI
辛辛那提金融公司及其子公司
有關財產傷亡保險業務的補充資料
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
遞延保單購買成本：   
商業線路保險$345 $317 $311 
個人專線保險145 136 130 
超額險和餘額險33 28 25 
其他79 61 46 
總計$602 $542 $512 
未付理賠準備金和理賠調整費：   
商業線路保險$5,007 $4,881 $4,569 
個人專線保險814 739 687 
超額險和餘額險577 446 351 
其他831 611 481 
總計$7,229 $6,677 $6,088 
扣除準備金折扣$— $— $— 
未到期毛保費：   
商業線路保險$1,857 $1,714 $1,665 
個人專線保險850 797 757 
超額險和餘額險207 175 152 
其他356 273 213 
總計$3,270 $2,959 $2,787 
賺取的保費：   
商業線路保險$3,674 $3,476 $3,319 
個人專線保險1,542 1,463 1,404 
超額險和餘額險398 325 278 
其他570 427 333 
總計$6,184 $5,691 $5,334 
扣除費用後的投資收益：   
商業線路保險$— $— $— 
個人專線保險— — — 
超額險和餘額險— — — 
其他— — — 
總計(1)$457 $431 $419 

附表VI附註：
(1)這些分部信息沒有定期分配給分部，公司管理層在就分配給分部的資源或評估其業績作出決定時，也沒有審查這些分部的信息。

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第189頁

 附表VI(續)
辛辛那提金融公司及其子公司
有關財產傷亡保險業務的補充資料
(百萬美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
與本事故年度相關的損失和損失費用：   
商業線路保險$2,293 $2,431 $2,222 
個人專線保險1,042 995 1,012 
超額險和餘額險243 192 153 
其他446 350 213 
總計$4,024 $3,968 $3,600 
與以往事故年度相關的損失和損失費用：   
商業線路保險$(353)$(95)$(192)
個人專線保險(50)(18)(27)
超額險和餘額險7 7 (11)
其他(32)(25)(18)
總計$(428)$(131)$(248)
遞延保單購置成本攤銷：   
商業線路保險$703 $664 $631 
個人專線保險276 256 251 
超額險和餘額險63 51 47 
其他109 86 57 
總計$1,151 $1,057 $986 
已支付的虧損和虧損費用：   
商業線路保險$1,806 $1,969 $2,023 
個人專線保險914 921 966 
超額險和餘額險118 112 90 
其他256 181 181 
總計$3,094 $3,183 $3,260 
淨保費：   
商業線路保險$3,811 $3,534 $3,410 
個人專線保險1,594 1,503 1,435 
超額險和餘額險426 348 303 
其他648 479 368 
總計$6,479 $5,864 $5,516 

辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第190頁

展品索引
證物編號：展品説明
3.1
修訂和重新修訂的辛辛那提金融公司的公司章程(通過參考該公司截至2017年9月30日的季度10-Q表格季度報告，附件3.1併入)
3.2
修訂和重新修訂的《辛辛那提金融公司條例守則》，截至2018年5月5日(引用該公司截至2018年6月30日的季度10-Q表季度報告，附件3.2)
4.1
與紐約銀行信託公司的契約(參照該公司於2004年11月2日提交的關於發行2034年11月1日到期的6.125%優先債券的當前8-K表格報告而合併)
4.2
紐約銀行信託公司的補充契約(參照該公司於2004年11月2日提交的關於發行2034年11月1日到期的6.125%優先債券的當前8-K表格報告而合併)
4.3
向紐約銀行信託公司提交的第二份補充契約(通過參考該公司2005年5月9日提交的當前8-K表格報告合併，該報告涉及該公司對2028年到期的6.90%優先債券的交換要約和撤銷要約的完成情況)
4.4
2034年到期的6.125%交換票據格式(見附件4.2)
4.5
2028年到期的6.92%債券表格(見附件4.3)
4.6
與芝加哥第一國民銀行訂立契約(其後轉讓予紐約銀行信託公司)(參照該公司於1998年5月20日提交的S-3表格註冊聲明(第333-51677號檔案)註冊成立)
4.7
2028年到期的6.90%債券表格(見附件4.6)
4.8
註冊證券説明
10.1
辛辛那提金融公司2018年非員工董事股票計劃(參考公司2018年3月21日的最終委託書合併)
10.2
辛辛那提金融公司2018年非僱員董事股票計劃第一修正案
10.3
辛辛那提金融公司非員工董事延期薪酬計劃
10.4
辛辛那提金融公司股票期權計劃編號VII(參考公司2002年3月8日的最終委託書合併)(文件編號000-04604)
10.5
辛辛那提金融公司2009年年度激勵性薪酬計劃，於2021年1月29日修訂和重申(通過引用與公司2021年2月25日提交的Form 10-K年度報告中的附件10.6合併)
10.6
辛辛那提金融公司2009年年度激勵性薪酬計劃，於2022年1月29日修訂並重申
10.7
辛辛那提金融公司2006年股票補償計劃(參考該公司2006年3月30日的最終委託書合併)
10.8
辛辛那提金融公司2012年股票補償計劃(參考公司2012年3月16日的最終委託書合併)
10.9
辛辛那提金融公司2016年股票補償計劃(引用該公司2016年3月16日的最終委託書，附錄B)
10.10
辛辛那提金融公司2016年股票薪酬計劃第一修正案(結合於2016年4月11日與公司當前8-K報表一起提交的附件99.1)
10.11
修訂和重新調整了2009年1月1日的辛辛那提金融公司補充退休計劃(通過引用與該公司2013年2月27日提交的10-K表格年度報告中的附件10.7合併而成)
10.12
股票期權計劃VII的激勵性股票期權協議表格(參考2006年10月20日與公司當前8-K表格一起提交的附件10.1)
10.13
股票期權計劃VII的非限定股票期權協議表格(參考2006年10月20日公司當前8-K表格存檔的附件10.2)
10.14
2006年股票薪酬計劃激勵性股票期權協議表(參考2006年10月20日與公司當前8-K報表一起提交的附件10.3)
辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第191頁

證物編號：展品説明
10.15
2006年股票補償計劃非限制性股票期權協議表格(引用附件10.4與公司2006年10月20日提交的當前8-K表格)
10.16
辛辛那提金融公司2012年股票薪酬計劃激勵性股票期權協議表格(通過引用與該公司2013年2月21日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.1合併而成)
10.17
辛辛那提金融公司2012股票補償計劃非限制性股票期權協議表格(通過引用與該公司2013年2月21日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.2合併而成)
10.18
辛辛那提金融公司2012股票補償計劃的限制性股票單位協議表(基於服務)(通過引用與公司2013年2月21日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.3併入)
10.19
辛辛那提金融公司2012股票補償計劃的限制性股票單位協議表(基於服務/應收差餉)(通過引用與該公司2015年2月13日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.1而併入)
10.20
辛辛那提金融公司2012年股票補償計劃限制性股票單位協議表(以業績為基礎)(通過引用與公司2013年2月21日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.4併入)
10.21
辛辛那提金融公司2009年激勵薪酬計劃激勵薪酬協議表格(2014年1月31日修訂)(通過引用與該公司2017年1月30日提交的當前8-K表格報告中的附件10.1合併而成)
10.22
辛辛那提金融公司2012年股票薪酬計劃激勵性股票期權協議表格(通過引用與該公司2017年1月30日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.2併入)
10.23
辛辛那提金融公司2012年股票補償計劃非限制性股票期權協議表格(通過引用與該公司2017年1月30日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.3併入)
10.24
辛辛那提金融公司2012年股票補償計劃的限制性股票單位協議表(基於服務/懸崖)(通過引用與該公司2017年1月30日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.4併入)
10.25
辛辛那提金融公司2012股票補償計劃的限制性股票單位協議表(基於服務/應收差餉)(通過引用與該公司2017年1月30日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.5併入)
10.26
辛辛那提金融公司2012年股票補償計劃限制性股票單位協議表(以業績為基礎)(通過引用與該公司2017年1月30日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.6併入)
10.27
辛辛那提金融公司2016年股票薪酬計劃激勵性股票期權協議表格(通過引用與該公司2017年1月30日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.7併入)
10.28
辛辛那提金融公司2016年股票補償計劃非限制性股票期權協議表格(通過引用與該公司2017年1月30日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.8併入)
10.29
辛辛那提金融公司2016年股票補償計劃限制性股票單位協議表(基於服務/懸崖)(通過引用與該公司2017年1月30日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.9併入)
10.30
辛辛那提金融公司2016年股票補償計劃限制性股票單位協議表(基於服務/應收差餉)(通過引用與該公司2017年1月30日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.10併入)
10.31
辛辛那提金融公司2016年股票補償計劃限制性股票單位協議表(基於業績)(通過引用與該公司2017年1月30日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.11併入)
10.32
修訂和重新調整了辛辛那提金融公司2018年1月1日的Top Hat儲蓄計劃(通過引用與該公司2018年2月23日提交的10-K表格一起提交的附件10.31合併)
10.33
辛辛那提金融公司與邁克爾·J·休厄爾之間的高管遞延薪酬協議，日期為2011年10月25日(通過引用與該公司提交的截至2011年9月30日的10-Q表格季度報告中的附件10.2合併而成)，該協議由辛辛那提金融公司與Michael J.Sewell簽訂，日期為2011年10月25日(通過引用與該公司提交的截至2011年9月30日的Form 10-Q季度報告中的附件10.2合併而成)
辛辛那提金融公司-2021年第10期-K頁-第192頁

證物編號：展品説明
10.34
辛辛那提金融公司、CFC投資公司、PNC銀行(北卡羅來納州)作為行政代理、PNC Capital Markets LLC(北卡羅來納州第五第三銀行作為唯一簿記管理人和聯合牽頭安排人)、Huntington National Bank和U.S.Bank(北卡羅來納州美國銀行)作為文件代理人於2014年5月13日修訂和重新簽署了信貸協議(合併時參考了該公司日期為2014年5月13日的8-K表格當前報告，見附件10.10)，該協議由辛辛那提金融公司、CFC投資公司、北卡羅來納州PNC銀行作為行政代理、PNC Capital Markets LLC(北卡羅來納州第五第三銀行作為唯一簿記管理人和聯合牽頭安排人)、亨廷頓國家銀行和N.A.美國銀行(作為文件代理)修訂和重新簽署
10.35
由辛辛那提金融公司、CFC投資公司、PNC Bank，N.A.作為行政代理，PNC Capital Markets LLC，作為唯一簿記管理人和聯合牽頭安排人，第五第三銀行，N.A.作為聯合牽頭安排人和辛迪加代理，亨廷頓國家銀行和N.A.美國銀行作為文件代理，於2016年2月8日修訂和重新簽署的信貸協議的第一修正案(通過引用隨公司當前表格8提交的報告中的附件10.1合併-
10.36
由辛辛那提金融公司、CFC投資公司、PNC銀行(北卡羅來納州)作為行政代理、PNC Capital Markets，LLC(作為唯一簿記管理人和聯合牽頭安排人)、第五第三銀行(北卡羅來納州第五第三銀行)作為聯合牽頭安排人和辛迪加代理、亨廷頓國家銀行和美國銀行(北卡羅來納州美國銀行)作為文件代理對修訂和重新簽署的信貸協議進行第二次修訂，日期為2016年3月31日(通過引用隨公司當前8-K表格報告提交的附件10.1合併
10.37
由辛辛那提金融公司、CFC投資公司、PNC銀行，N.A.作為行政代理，PNC Capital Markets，LLC，作為唯一簿記管理人和聯合牽頭安排人，第五第三銀行，N.A.作為聯合牽頭安排人和辛迪加代理，亨廷頓國家銀行和美國銀行作為文件代理，於2019年2月4日修訂和重新簽署的信貸協議(通過引用隨公司當前報告提交的表格8-
10.38
由辛辛那提金融公司、CFC投資公司、PNC銀行，N.A.作為行政代理，PNC Capital Markets，LLC，作為唯一簿記管理人和聯合牽頭安排人，第五第三銀行，N.A.作為聯合牽頭安排人和辛迪加代理，亨廷頓國家銀行和美國銀行作為文件代理，修訂和重新簽署的信貸協議第四修正案，日期為2019年2月26日(通過引用隨公司當前表格8提交的報告中的附件10.6合併而成)，該修訂和重新簽署的信貸協議是由辛辛那提金融公司、CFC投資公司、PNC銀行作為行政代理、PNC Capital Markets，LLC作為唯一簿記管理人和聯合牽頭安排人、第五第三銀行作為聯合牽頭安排人和辛迪加代理
10.39
辛辛那提金融公司、CFC投資公司、PNC Bank，N.A.、Five Third Bank，N.A.、Huntington National Bank、U.S.Bank，N.A.以及分行和信託公司之間的有限同意信貸協議，日期為2019年12月6日(通過引用與公司當前提交的日期為2019年12月6日的表格8-K一起提交的附件10.6)
10.40
辛辛那提金融公司，CFC投資公司，PNC銀行，N.A.，Five Third Bank，N.A.，Huntington National Bank，U.S.Bank，N.A.，以及分行和信託公司之間的有限同意信貸協議，日期為2020年12月11日(通過引用與公司目前提交的日期為2020年12月11日的表格8-K一起提交的附件10.7)
10.41
豐業銀行和辛辛那提保險公司之間的信用證償還協議，日期為2018年10月15日(通過引用與該公司2018年10月17日的8-K表格當前報告一起提交的附件10.1而併入)
10.42
作為借款人的辛辛那提金融公司與豐業銀行銀行之間簽訂的信用證融資協議，日期為2019年2月25日(合併時參考了與該公司日期為2019年2月28日的8-K表格一起提交的當前報告中的附件10.1)
10.43
信用證融資協議第1號修正案，日期為2019年11月4日(引用與公司當前報告一起提交的附件10.1，日期為2019年11月5日的Form 8-K)
10.44
信用證融資協議第2號修正案，日期為2020年10月30日(通過引用與公司當前報告一起提交的附件10.1，日期為2020年11月2日的Form 8-K)
10.45
日期為2021年11月2日的信用證融資協議的第3號修正案函(通過引用與公司於2021年11月3日提交的當前8-K表格報告中的附件10.1合併而成)
11
報表Re：合併財務報表第二部分第8項附註12所載截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日止年度每股收益的計算
14
辛辛那提金融公司高級財務官道德守則(引用該公司2004年3月18日的最終委託書(第000-04604號文件))
21
本報告第一部分第1項所載辛辛那提金融公司子公司
23
獨立註冊會計師事務所的同意書
31A
根據2002年薩班斯·奧克斯利法案第302條進行的認證--首席執行官
辛辛那提金融公司-2021年第10期K頁-第193頁

證物編號：展品説明
31B
根據2002年薩班斯·奧克斯利法案第302條的認證--首席財務官
32
根據2002年薩班斯·奧克斯利法案第906條進行的認證
101.INS實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為它的XBRL標籤嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCHXBRL分類擴展架構文檔
101.CALXBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEFXBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LABXBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PREXBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)
 
辛辛那提金融公司-2021年第10期K頁-第194頁

簽名
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。
 
辛辛那提金融公司
 
/S/邁克爾·J·休厄爾

作者：邁克爾·J·休厄爾(Michael J.Sewell)，註冊會計師
職務：首席財務官、高級副總裁兼財務主管
(首席會計官)
Date: February 24, 2022

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定的日期正式簽署。
簽名標題日期
/S/史蒂文·J·約翰斯頓董事董事長、總裁兼首席執行官2022年2月24日
史蒂文·J·約翰斯頓
/S/邁克爾·J·休厄爾首席財務官、高級副總裁兼財務主管2022年2月24日
邁克爾·J·休厄爾
/S/託馬斯·J·亞倫董事2022年2月24日
託馬斯·J·亞倫
/S/威廉·F·巴爾董事2022年2月24日
威廉·F·巴爾
/S/南希·C·貝納奇董事2022年2月24日
南希·C·貝納奇
/琳達·W·克萊門特-福爾摩斯董事2022年2月24日
琳達·W·克萊門特--福爾摩斯
/S/Dirk J.Debbink董事2022年2月24日
德克·J·德賓克
/S/Kenneth C.Lichtendahl董事2022年2月24日
肯尼斯·C·利希滕達爾
/S/大衞·P·奧斯本董事2022年2月24日
大衞·P·奧斯本
/S/Jill P.Meyer Pratt董事2022年2月24日
吉爾·P·邁耶·普拉特
/S/Gretchen W.Schar董事2022年2月24日
格雷琴·W·沙爾(Gretchen W.Schar)
/S/查爾斯·O·希夫董事2022年2月24日
查爾斯·O·希夫
/S/道格拉斯·S·斯基德莫爾董事2022年2月24日
道格拉斯·S·斯基德莫爾
小約翰·F·斯蒂爾(John F.Steele，Jr.)董事2022年2月24日
小約翰·F·斯蒂爾
/S/Larry R.Webb董事2022年2月24日
拉里·R·韋伯
 
辛辛那提金融公司-2021年10月10日-第195頁