tw-2021123100017587302021財年假象Tradeweb Markets Inc.P3YP7yP1Y330.500017587302021-01-012021-12-3100017587302021-06-30ISO 4217：美元0001758730美國-公認會計準則：公共類別成員2022-01-31Xbrli：共享0001758730美國-公認會計準則：公共類別成員2022-01-310001758730US-GAAP：Common ClassCMembers2022-01-310001758730TW：公共類成員2022-01-3100017587302021-12-3100017587302020-12-31ISO 4217：美元Xbrli：共享0001758730美國-公認會計準則：公共類別成員2020-12-310001758730美國-公認會計準則：公共類別成員2021-12-310001758730美國-公認會計準則：公共類別成員2020-12-310001758730美國-公認會計準則：公共類別成員2021-12-310001758730US-GAAP：Common ClassCMembers2021-12-310001758730US-GAAP：Common 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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
________________________________________
表格10-K
| | | | | |
| ☒ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告 |
截至本財政年度止12月31日, 2021
或
| | | | | |
| ☐ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告 |
委託文件編號：001-38860
Tradeweb Markets Inc.
(註冊人的確切姓名載於其章程)
___________________________________________
| | | | | | | | |
特拉華州 | | 83-2456358 |
(成立為法團或組織的其他司法管轄區的國家) | | (國際税務局僱主身分證號碼) |
| | | | | | | | |
美洲大道1177號 紐約, 紐約 | | 10036 |
(主要執行辦公室地址) | | (郵政編碼) |
(646) 430-6000
(註冊人的電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
| | | | | | | | | | | | | | |
每個班級的標題 | | 交易代碼 | | 註冊的每個交易所的名稱 |
A類普通股，面值0.00001美元 | | TW | | 納斯達克全球精選市場 |
根據該法第12(G)條登記的證券：無
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。☒ 是☐不是
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。☐是☒ 不是
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。☒是☐不是
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。☒ 是☐不是
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
大型加速文件服務器 | ☒ | | 加速文件管理器 | ☐ | | 非加速文件服務器 | ☐ |
規模較小的報告公司 | ☐ | | 新興成長型公司 | ☐ | | | |
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所的財務報告進行內部控制的有效性☒
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐是☒不是
根據納斯達克全球精選市場A類普通股2021年6月30日的收盤價，註冊人的非關聯公司持有的有投票權和無投票權普通股的總市值約為1美元19.7十億美元。
| | | | | | | | |
股票類別 | | 截至2022年1月31日的未償還股票 |
A類普通股，每股票面價值0.00001美元 | | 107,009,807 | |
B類普通股，每股票面價值0.00001美元 | | 96,933,192 | |
C類普通股，每股票面價值0.00001美元 | | 1,654,825 | |
D類普通股，每股票面價值0.00001美元 | | 28,873,139 | |
本年度報告10-K表格第III部分包含註冊人為其2022年股東年會提供的委託書的部分內容，供參考。
委託書將在註冊人截至2021年12月31日的財政年度的120天內提交給美國證券交易委員會。
Tradeweb Markets Inc.
Form 10-K年度報告
目錄
| | | | | | | | |
| | | 頁面 |
介紹性説明 | 3 |
非公認會計準則財務計量的使用 | 5 |
有關前瞻性陳述的警示説明 | 7 |
| | |
| | |
第一部分 | |
第1項。 | 業務 | 9 |
第1A項。 | 風險因素 | 30 |
項目1B。 | 未解決的員工意見 | 62 |
第二項。 | 屬性 | 62 |
第三項。 | 法律訴訟 | 63 |
第四項。 | 煤礦安全信息披露 | 64 |
| | |
第II部 | |
第五項。 | 註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券 | 65 |
第六項。 | 已保留 | 67 |
第7項。 | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 67 |
第7A項。 | 關於市場風險的定量和定性披露 | 93 |
第八項。 | 財務報表和補充數據 | 95 |
第九項。 | 會計與財務信息披露的變更與分歧 | 139 |
第9A項。 | 控制和程序 | 139 |
項目9B。 | 其他信息 | 140 |
項目9C。 | 關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露 | 140 |
| | |
第三部分 | |
第10項。 | 董事、高管與公司治理 | 141 |
第11項。 | 高管薪酬 | 141 |
第12項。 | 若干實益擁有人的證券擁有權及管理層及有關股東事宜 | 141 |
第13項。 | 某些關係和相關交易，以及董事的獨立性 | 141 |
第14項。 | 首席會計師費用及服務 | 141 |
| | |
第四部分 | |
第15項。 | 展品和財務報表附表 | 142 |
第16項。 | 表格10-K摘要 | 144 |
介紹性説明
陳述的基礎
本年度報告Form 10-K中包含的財務報表和其他披露包括註冊人Tradeweb Markets Inc.及其合併子公司的財務報表和其他披露，其中包括Tradeweb Markets LLC，Tradeweb Markets LLC在2019年4月4日成為Tradeweb Markets Inc.的主要運營子公司，在與Tradeweb Markets Inc.的首次公開募股(IPO)相關的一系列重組交易(“重組交易”)中完成，該交易於2019年4月8日結束。
由於完成了與首次公開募股相關的重組交易，Tradeweb Markets Inc.成為一家控股公司，其唯一的重大資產包括其在Tradeweb Markets LLC的股權和相關的遞延税項資產。作為Tradeweb Markets LLC的唯一管理人，Tradeweb Markets Inc.運營和控制Tradeweb Markets LLC的所有業務和事務，並通過Tradeweb Markets LLC及其子公司開展業務。由於這種控制，而且由於Tradeweb Markets Inc.在Tradeweb Markets LLC中擁有大量的財務權益，Tradeweb Markets Inc.合併了Tradeweb Markets LLC及其子公司的財務業績。
本年度報告中其他地方包含的與2019年3月31日之前(包括2019年3月31日)有關的經審計綜合財務報表和其他財務披露，反映了Tradeweb Markets LLC的運營結果、財務狀況和現金流。Tradeweb Markets LLC是Tradeweb Markets Inc.的前身，用於財務報告目的。本年度報告10-K表中其他部分包括的經審計的合併財務報表和其他財務披露，涉及2019年4月1日起至2021年12月31日止(我們有時稱為“IPO後期間”)，反映了Tradeweb Markets Inc.及其子公司的運營結果、財務狀況和現金流，包括其對Tradeweb Markets LLC的投資的合併。因此，就財務報告而言，首次公開募股前期間不包括我們2019年4月1日至2019年4月3日的財務業績，而首次公開募股後期間包括該等非重大財務業績。本年度報告10-K表格其他部分所載的經審核綜合財務報表及其他財務披露並未反映重組交易及首次公開招股於所述期間開始時的經營、財務狀況或現金流的結果。
如本表格10-K年度報告所用，除文意另有所指外，所提及的事項如下：
•“我們”、“公司”、“Tradeweb”和類似的提法是指：(I)在與Tradeweb Markets LLC(我們稱為“TWM LLC”)及其所有子公司和任何前身實體完成重組交易之時或之前，以及(Ii)在與Tradeweb Markets Inc.的重組交易完成後，以及(除非另有説明或文意另有所指)TWM LLC及其所有子公司和任何前身實體。
•“銀行股東“統稱是指與下列客户有關的實體：巴克萊資本公司、美國銀行證券公司(美國銀行的子公司)、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券(美國)有限公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司、摩根士丹利公司、蘇格蘭皇家銀行證券公司、瑞銀證券公司和富國銀行證券公司，它們在首次公開募股完成之前共同持有Tradeweb公司46%的股權。在首次公開募股並運用其淨收益後，與美國銀行證券公司、蘇格蘭皇家銀行證券公司和瑞銀證券有限責任公司有關聯的實體不再持有有限責任公司的權益，除非另有説明，否則在首次公開募股後不被視為銀行股東。
•“持續有限責任公司所有者”是指(一)繼續擁有的“原始有限責任公司所有者”，包括Refinitiv(定義見下文)、某些銀行股東和管理層成員在IPO和重組交易完成後，收到C類普通股、D類普通股或兩者結合(視情況而定)的有限責任公司權益(定義見下文)於重組交易完成後可贖回或交換其有限責任公司權益以換取A類普通股或B類普通股股份及(Ii)僅就應收税款協議(定義見下文)而言，亦包括出售其所有有限責任公司權益以換取與首次公開招股有關的現金的原始有限責任公司擁有人，包括若干銀行股東。
•“投資者集團”是指與黑石有關聯的某些投資基金。(F/k/a黑石集團L.P.)是GIC Special Investments Pte的關聯公司加拿大養老金計劃投資委員會的關聯公司。於LSEG交易(定義見下文)前共同間接持有Refinitiv 55%股權(定義見下文)的股份有限公司及若干共同投資者。
•“有限責任公司利益”是指單一類別的普通股。與重組交易有關的TWM LLC的留置權益。
•LSEG交易是指倫敦證券交易所集團(LSEG)以全股票交易方式收購Refinitiv業務，交易於2021年1月29日完成。
•“原有限責任公司所有人”是指在重組交易之前的TWM有限責任公司的所有人。
•在LSEG交易之前，“Refinitiv”指的是Refinitiv Holdings Limited，除另有説明或文意另有所指外，其所有直接和間接子公司，以及在LSEG交易後，均指Refinitiv Parent Limited，且除另有説明或文意另有所指外，指其所有子公司。Refinitiv基本上擁有湯森路透(Thomson Reuters)以前的所有金融和風險業務(定義如下)，包括在重組交易完成之前和之後，間接持有Tradeweb的多數股權，並在LSEG交易之前由投資者集團控制。
•“Refinitiv交易”是指Refinitiv於2018年10月1日間接收購湯森路透及湯森路透的實質所有金融及風險業務，間接取得Refinitiv 45%的所有權權益的交易。
•“湯森路透”指的是湯森路透公司，在LSEG交易之前，該公司間接持有Refinitiv 45%的所有權權益。
本年報所載的10-K表格數字須作四捨五入調整。因此，在各種表格中顯示為總計的數字可能不是它們之前的數字的算術聚合。此外，我們將本年度報告中以Form 10-K表示的某些百分比舍入為最接近的整數。因此，文本中以百分比表示的數字可能不是100%的總和，或者在聚合時，可能不是其前面的百分比的算術聚合。
市場和行業數據
這份Form 10-K年度報告包括有關市場和行業數據的估計。除非另有説明，否則有關我們所在行業和市場的信息，包括我們的總體預期、市場地位、市場機會和市場規模，都是基於我們管理層對我們所在市場的知識和經驗，以及從各種來源獲得的現有信息，包括公開信息、行業報告和出版物、調查、我們的客户、貿易和商業組織以及我們所在市場的其他聯繫人。某些信息基於管理層的估計，這些估計來自第三方來源，以及我們內部研究的數據，並基於我們認為合理的某些假設。特別是，為了計算我們的市場地位、市場機會和市場規模，我們從管理層估計和公共行業來源(包括FINRA的貿易報告和合規引擎(TRACE)、證券業和金融市場協會(SIFMA)、國際掉期和衍生工具協會(ISDA)、Clarus Financial Technology、Trax、芝加哥期權交易所(CBOE)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York))的組合中得出了適用市場的規模。在計算某些市場的規模時，我們忽略了沒有公開數據的產品，因此，我們某些資產類別的實際市場可能比本文所示的市場更大。
在提供這些信息時，我們根據這些數據和其他類似來源，以及我們對我們經營的市場的瞭解和迄今的經驗，做出了我們認為合理的某些假設。雖然我們相信這份Form 10-K年度報告中包含的估計市場和行業數據總體上是可靠的，但這些信息(部分來自管理層的估計和信念)本質上是不確定和不準確的。市場和行業數據可能會發生變化，可能會受到原始數據可獲得性、數據收集過程的自願性以及此類數據的任何統計調查所固有的其他限制的限制。此外，對我們經營的市場的未來表現以及我們未來表現的預測、假設和估計必然會受到各種因素的不確定性和風險的影響，包括“關於前瞻性陳述的告誡”和第一部分第1A項中描述的那些因素。--“風險因素.”這些因素和其他因素可能導致結果與第三方和我們的估計中所表達的結果大不相同。因此，告誡您不要過度依賴此類市場和行業數據或任何其他此類估計。我們不能保證這些信息的準確性或完整性，我們沒有獨立核實任何第三方信息，我們內部研究的數據也沒有得到任何獨立來源的核實。
某些商標、商號及服務標記
這份Form 10-K年度報告包括我們擁有的商標和服務標記。這份Form 10-K年度報告還包含其他公司的商標、商號和服務標誌，這些都是它們各自所有者的財產。僅為方便起見，本年度報告中以Form 10-K格式提及的商標、商號和服務標記可能不帶®、™或SM符號，但此類引用並不意味着我們不會根據適用法律在最大程度上主張我們對這些商標、商號和服務標記的權利。我們不打算使用或展示其他方的商標、商號或服務標誌，並且此類使用或展示不應被解釋為暗示與這些其他方的關係、或對我們的背書或贊助。
非公認會計準則財務計量的使用
這份Form 10-K年度報告包含“非GAAP財務指標”，即不按照GAAP計算和列報的財務指標。
美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)已通過規則，以規範在提交給美國證券交易委員會的文件中以及在其他公開披露的非公認會計準則財務指標的使用。這些規則規定了非公認會計準則財務措施的公開列報方式，併除其他外要求：
•列報按照公認會計原則計算和列報的最具可比性的一項或多項財務指標；以及
•披露註冊人管理層使用非公認會計準則財務措施的目的的聲明。
具體地説，我們使用非GAAP財務指標“自由現金流量”、“調整後的EBITDA”、“調整後的EBITDA利潤率”、“調整後的EBIT”、“調整後的EBIT利潤率”、“調整後的淨收入”和“調整後的稀釋每股收益”來評估我們過去的業績和未來前景。關於自由現金流量的定義以及與經營活動現金流量的對賬，這是根據公認會計原則提出的最直接可比的財務計量，見第二部分第7項--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--非公認會計準則財務計量”。關於調整後的EBITDA、調整後的EBIT和調整後的淨收入以及與Tradeweb Markets Inc.的淨收入和可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入的核對的定義，以及它們根據公認會計原則提出的最直接可比財務指標，見第二部分第7項--“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP財務指標”。調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率分別定義為調整後的EBITDA和調整後的EBIT除以適用期間的收入。經調整稀釋每股收益定義為經調整淨收入除以適用期間內已發行A類普通股及B類普通股的攤薄加權平均股數(包括使用庫藏股方法釐定的潛在攤薄證券的影響)，假設IPO後期間非控股權益所持有的所有未償還有限責任公司權益全部交換為A類普通股或B類普通股股份，以及適用期間內TWM LLC已發行股份的攤薄加權平均數目(包括使用庫藏股方法釐定的潛在攤薄證券的影響)。
我們提出自由現金流是因為我們認為這是一個有用的流動性指標，可以向管理層和投資者提供有關在資本化軟件開發成本以及傢俱、設備和租賃改進支出後從我們的核心業務產生的現金數量的信息。
我們列報經調整的EBITDA、經調整的EBITDA利潤率、經調整的EBIT及經調整的EBIT利潤率，是因為我們相信它們通過剔除我們認為不能反映我們的核心經營業績的項目，幫助投資者和分析師在一致的基礎上比較我們在各個報告期的經營業績。管理層和我們的董事會使用調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率來評估我們的財務業績，並相信它們有助於突出我們核心經營業績的趨勢，而其他衡量標準可能會因有關資本結構、我們經營的税收管轄區和資本投資的長期戰略決策而存在重大差異。此外，我們的高管激勵薪酬部分基於調整後EBITDA和調整後EBITDA利潤率的組成部分。
我們使用調整後淨收益和調整後稀釋每股收益作為補充指標來評估我們的業務表現，同時也考慮到我們在不受某些項目影響的情況下創造利潤的能力。調整後淨收益定義中描述的每一項正常經常性調整和其他調整，通過剔除與日常運營無關或非現金支出的項目，有助於為管理層提供一種衡量我們一段時間內經營業績的指標。
自由現金流、調整後EBITDA、調整後EBIT、調整後淨收入和調整後稀釋每股收益作為分析工具具有侷限性，您不應單獨考慮這些指標，也不應將其作為分析GAAP報告的結果的替代指標。其中一些限制包括以下內容：
•自由現金流量、調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益並不反映每項支出、未來對資本支出或合同承諾的要求；
•調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益並不反映我們營運資金需求的變化；
•調整後的EBITDA和調整後的EBIT不反映任何利息支出，或支付任何債務的利息或本金所需的金額；
•調整後的EBITDA和調整後的EBIT不反映所得税支出，在IPO後期間，所得税支出是我們運營成本和能力的必要要素；
•雖然在計算調整後的EBITDA時剔除了折舊和攤銷，在計算調整後的EBIT時剔除了與收購和Refinitiv交易有關的折舊和攤銷，但正在折舊和攤銷的資產將來往往需要更換，調整後的EBITDA和調整後的EBIT不反映這種更換的任何成本；
•在IPO後期間，調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益不反映與某些期權行使相關的某些員工薪酬支出或工資税的非現金部分；
•經調整的EBITDA、經調整的EBIT、經調整的淨收入和經調整的稀釋每股收益不反映因我們認為在經常性基礎上不能指示我們持續經營的事項而產生的收益或費用的影響；以及
•我們行業中的其他公司計算自由現金流、調整後EBITDA、調整後EBIT、調整後淨收入和調整後稀釋每股收益或類似標題的衡量指標的方式可能與我們不同，限制了它們作為比較指標的有效性。
我們主要依賴於我們的GAAP結果，並僅使用自由現金流量、調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益作為補充信息，以彌補這些限制。
有關前瞻性陳述的警示説明
這份10-K表格年度報告包含符合1933年證券法(“證券法”)第27A節和1934年“證券交易法”(“交易法”)第21E節的含義的前瞻性陳述。您一般可以通過我們使用的前瞻性術語來識別前瞻性陳述，如“預期”、“相信”、“繼續”、“可能”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能”、“可能”、“計劃”、“潛在”、“預測”、“預測”、“尋求”、“應該”、“將”或“將”或其否定或其他變體或類似術語。特別是關於我們經營的市場的陳述，包括我們對市場趨勢的預期、我們的市場機會和我們各個市場的增長、我們對新市場的擴張、我們可能由於我們的組織結構而實現的任何潛在的税收節省、我們的股息政策以及我們對未來事件、我們的業績或其他方面的預期、信念、計劃、戰略、目標、前景或假設，這些陳述包含在本10-K表格第一部分第1項下的10-K年度報告-“業務”第一部分第1A項。-“風險因素”和第二部分第7項-“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”是前瞻性陳述。此外，本年度報告(Form 10-K)中包含的有關新冠肺炎大流行(包括新冠肺炎的任何變體)的表述，其潛在影響本身並不確定，屬前瞻性表述。
我們的這些前瞻性陳述是基於我們目前的預期、假設、估計和預測。雖然我們認為這些預期、假設、估計和預測是合理的，但此類前瞻性陳述只是預測，涉及已知和未知的風險和不確定性，其中許多風險和不確定性超出了我們的控制。這些因素和其他重要因素，包括本年度報告表格10-K第I部分第1項--“業務”第I部分第1A項所討論的因素。-“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”，可能導致我們的實際結果、業績或成就與這些前瞻性陳述中明示或暗示的大不相同，或可能影響我們的股價。
可能導致實際結果與前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同的一些因素包括：
•經濟、政治、社會和市場狀況的變化以及這些變化對交易量的影響；
•我們在競爭中的失敗；
•未能有效地調整我們的業務，以跟上行業變化的步伐；
•金融服務業的整合和集中；
•我們對經銷商客户的依賴，在某些情況下，這些客户也是股東；
•我們對第三方的某些市場數據和某些關鍵功能的依賴；
•我們以有利可圖的方式實施業務戰略的能力；
•我們有能力成功整合任何收購或從任何戰略聯盟、夥伴關係或合資企業中實現利益；
•我們無法維持和發展我們的交易平臺、系統和基礎設施的能力；
•我們的平臺或解決方案的設計缺陷、錯誤、故障或延遲；
•系統故障、中斷、服務延誤、網絡安全事件、災難性事件和任何由此造成的中斷；
•對我們的知識產權保護不足；
•對我們的行業進行廣泛的監管；
•我們留住某些管理層成員服務的能力；
•經營我們的業務受到限制，並因我們的5.0億美元優先擔保循環信貸安排(“循環信貸安排”)與作為行政代理和抵押品代理的花旗銀行及其其他貸款人之間的契約限制而招致額外債務，以及某些Refinitiv債務；
•我們依賴TWM LLC的分派為我們的預期股息支付提供資金，並支付我們的税款和費用，包括根據與IPO相關的應收税金協議(“應收税金協議”)支付的款項；
•我們從我們的組織結構中實現任何好處的能力；
•Refinitiv和間接LSEG對我們的控制和我們作為受控公司的地位；以及
•其他風險和不確定性，包括第一部分第1A項所列風險和不確定性。--“風險因素.”
鑑於這些風險和不確定性，謹告誡您不要過度依賴此類前瞻性陳述。本Form 10-K年度報告中包含的前瞻性陳述不是對未來業績的保證，我們的實際運營結果、財務狀況或流動性，以及我們經營的行業和市場的發展，可能與本Form 10-K年度報告中包含的前瞻性陳述存在實質性差異。此外，即使我們的經營業績、財務狀況或流動性，以及我們經營的行業和市場發生的事件與本Form 10-K年度報告中包含的前瞻性陳述一致，它們也可能不能預測未來的結果或發展。
我們在這份Form 10-K年度報告中所作的任何前瞻性陳述僅限於該陳述發表之日。除非法律另有要求，否則我們不承擔任何義務，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，在本Form 10-K年度報告日期之後更新或修改任何前瞻性陳述，或公開宣佈對任何前瞻性陳述的更新或修訂。
第一部分
項目1.業務
與以前的定期報告相比的變化
2020年11月，美國證券交易委員會發布第33號新聞稿-10890, 管理層的討論和分析、選定的財務數據和補充財務信息，於2021年8月9日全面生效。採用本新聞稿是為了更新、簡化和增強S-K條例中的某些財務披露要求。具體地説，美國證券交易委員會取消了對選定財務數據的要求，只要求在出現影響全面收益的追溯變化時披露季度信息，並修改了要求在管理層討論和分析項下提交的事項，其中包括取消合同債務表的要求。在本報告中，我們修改了我們的披露，以符合本新聞稿中披露標準的變化，並從本文件中刪除了上面討論的不再需要的項目。關於我們合同義務的信息仍在第二部分第7項--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動資金和資本資源”的敍述中披露。這份報告的.
概述
我們是為整個金融生態系統的全球客户網絡建立和運營電子市場的領先者。我們的網絡由機構、批發和零售客户部門的客户組成，包括許多最大的全球資產管理公司、對衝基金、保險公司、中央銀行、銀行和交易商、自營交易公司和零售經紀和金融諮詢公司，以及地區交易商。我們的市場促進了各種資產類別的交易，包括利率、信貸、股票和貨幣市場。我們是一家全球性公司，為超過65個國家的客户提供服務，在北美、歐洲和亞洲設有辦事處。我們相信，我們的專有技術和協作創新文化使我們能夠調整我們的產品，以進入新的市場，創建新的平臺和解決方案，並快速有效地適應法規。我們為客户提供整個交易生命週期的解決方案，包括交易前、執行、交易後和數據。
我們建立和運營的電子市場有多個關鍵維度，以提供深度流動性池。從根本上説，這些業務從我們的客户開始，然後通過和跨越多個客户部門、地理區域、資產類別、產品組、交易協議和交易生命週期解決方案進行擴展。
我們的市場很大，而且還在不斷增長。由於市場要求更高的透明度、更高的執行質量、運營效率和更低的成本，以及監管方面的變化，我們運營的市場的電子交易繼續增加。我們相信，我們深厚的客户關係、資產類別的廣度、地理範圍、監管知識和可擴展的技術使我們能夠繼續走在電子交易發展的前沿。我們的平臺跨多個產品、地區和監管制度提供透明、高效、成本效益高和合規的交易解決方案。隨着市場參與者尋求跨多個資產類別進行交易，降低他們的交易成本並提高他們的交易效率，包括通過使用數據和分析，我們相信對我們的平臺和電子交易解決方案的需求將繼續增長。
我們在機構、批發和零售客户部門擁有約2,500名客户的強大網絡。我們的客户包括領先的全球資產管理公司、對衝基金、保險公司、中央銀行、銀行和交易商、自營交易公司、零售經紀和金融諮詢公司以及地區交易商。隨着我們的網絡在客户部門中持續增長，我們將在我們的平臺上產生更多的交易和數據，推動為我們的客户提供更大流動性和價值的良性循環。
我們的技術支持多種資產類別、交易協議和地理位置，因此，我們能夠為客户提供廣泛的解決方案並節省成本。我們已經建立並將繼續投資於一個可擴展、靈活和有彈性的專有技術架構，使我們能夠保持敏捷並隨着市場結構的發展而發展。這使我們能夠與我們的客户密切合作，為他們的交易和工作流程需求開發定製的解決方案。我們的技術與我們客户的風險和訂單管理系統、票據交換所、交易儲存庫、中間件提供商和交易價值鏈中的其他重要環節深度整合。這些特質使我們能夠迅速推出新產品，不斷增強我們現有的平臺和解決方案，並收集一組強大的數據和分析來支持我們的市場。
我們專注於平衡收入增長和利潤率擴大，以創造長期價值，我們有增長和財務表現的記錄。通過擴大我們的平臺和解決方案的範圍，在市場上建立規模和集成，並受益於更廣泛的網絡效應，我們能夠增加我們的交易量和基於訂閲的收入。
我們的 進化
我們成立於1996年，旨在解決機構美國國債交易工作流程中的低效率問題，包括有限的價格透明度、市場參與者之間的弱連接以及容易出錯的手動流程。我們的第一個電子市場於1998年上線，在接下來的20年裏，我們利用我們的技術和專業知識，擴展到額外利率產品和其他資產類別，包括信貸、股票和貨幣市場。市場對全球更好的交易工作流程的需求也在增加，我們啟動了一項戰略，將我們現有的產品推出到新的地區，並增加當地產品。我們於2000年擴展到歐洲，最初提供美國固定收益產品，此後不久又增加了一個歐洲政府債券市場。2004年，我們向亞洲擴張，在那裏我們的第一個本地產品是日本政府債券。自那以後，我們繼續擴大我們在歐洲和亞洲的產品和客户基礎。
基於我們與經銷商的現有關係和我們強大的市場地位，我們找到了將我們的產品擴展到批發和零售客户部門的機會。我們通過2008年收購Hilliard Farber&Co.和2011年收購Rafferty Capital Markets開發了我們的批發平臺，並開發了技術，以促進效率低下的語音批發市場向更高效、更透明的電子市場遷移。2021年6月，我們收購了納斯達克在美國的固定收益電子交易平臺。這種完全電子化的CLOB(中央限價訂單簿)的加入為在美國國債批發市場進行交易提供了一種靈活、高效的方法。我們在2006年通過收購LeverTrade進入零售市場，在2013年通過收購BondDesk擴大了我們的市場地位，並繼續利用我們的市場和技術專長來增強我們為該客户部門服務的平臺。
在整個發展過程中，我們開發了許多新的創新，提供了更高的交易前價格透明度、更好的執行質量和無縫的交易後解決方案。這些創新包括引入多交易商對客户(D2C)交易的交易前綜合定價，以及我們所有資產類別的詢價(RFQ)交易協議。我們還將我們的交易平臺與我們專有的交易後系統以及我們許多客户的訂單管理和風險系統集成在一起，以實現高效的交易後處理。此外，由於市場的大部分仍然是由關係驅動的，我們繼續專注於推出技術解決方案，以解決語音市場的低效問題，例如電子語音處理，它允許我們的客户使用Tradeweb技術處理語音交易。我們希望繼續利用我們的成功擴展到新的產品、資產類別和地理位置，同時擴大我們強大的客户網絡。
雖然我們的基石產品仍然是我們推出的一些首批產品，包括美國國債、歐洲政府債券和即將宣佈的抵押貸款支持證券(TBA MBS)，但我們繼續通過在我們的利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別中增加新產品來解決交易效率低下的問題。由於擴大了我們的產品，我們增加了在相關潛在市場的機會，根據行業消息來源和管理層的估計，在這些市場，估計平均日交易量已從1998年的約0.6萬億美元增長到2021年12月31日的6.0萬億美元。
我們的競爭優勢
我們的客户、產品、地理位置和協議網絡
由於我們龐大的網絡和深厚的流動資金池，我們的客户繼續來到我們的交易場所，這導致了更好和更高效的交易執行。我們通過向不斷增長的客户網絡提供集成技術和新產品來擴大我們的關係。作為一個主要資產類別和產品的電子交易市場，我們受益於流動性的良性循環-交易量共同增長，並相互重新執行。我們預計，隨着我們市場上的流動性持續增長，我們提供更多的產品和增值解決方案，我們現有的客户將在我們的交易場所進行更大的交易量，並將新用户吸引到我們已經強大的網絡中。我們廣泛的網絡、產品、全球業務和嵌入式可擴展技術為我們提供了獨特的洞察力和成熟的平臺，使我們能夠迅速進入其他市場並提供新的增值解決方案。這一點得到了超過25年的成功創新和與客户的長期信任關係的支持。
我們在為市場參與者提供更高效的交易和相關工作流程方面處於領先地位。根據行業消息來源和管理層的估計，我們相信我們在以下產品的電子交易方面處於市場領先地位：美國國債、TBA MBS、歐洲政府債券、全球利率掉期、ETP交易的日元計價利率掉期和歐洲ETF。我們涵蓋所有參與電子交易的主要客户界別，包括機構、批發及零售客户界別。此外，我們還提供從語音到SELEPS(基於會話的交易)、通過RFQ到CLOB的全系列交易協議。
我們相信，我們產品、經驗和客户關係的廣度為我們提供了獨特的市場反饋，使我們能夠以更高的成功概率和更快的速度進入新市場。我們的許多市場是相互交織的，我們通過單一的關係為參與者提供跨多種產品的交易能力。我們通過在北美、歐洲和亞洲的辦事處以及分佈在世界各地的全球貿易網絡來覆蓋我們的全球客户。
合作創新文化
我們通過協作創新的文化發展了值得信賴的客户關係，我們與客户一起工作，以滿足他們不斷變化的工作流程需求。我們在與客户合作解決行業級挑戰和客户特定問題方面有着長期的記錄。自我們成立以來，我們一直秉持着合作的理念，當時我們與某些客户合作，為機構客户部門改善美國國債交易。
最近，我們推出了Tradeweb的ReMatch，這是一種行業獨家解決方案，為在AllTrade內交易的機構投資者提供了從交易商會議中獲得數億美元無與倫比的風險的途徑，為更大的流動性池打開了大門。我們也是第一個提供公司債券投資組合交易的交易平臺，為參與者創造了一種新的有效轉移風險的方式。我們通過與主要交易商合作，改善流動性，並降低與公司債券交易相關的淨髮現美國財政部的成本，幫助提高了信貸市場的交易效率。這種淨額結算功能允許我們的信貸客户使用我們的多交易商淨額結算工具同時發現多個債券，以使用一個現貨價格同時淨額計算他們的利率風險。我們還與客户和聯邦機構並肩工作，為他們在TBA MBS市場上的特定需求定製解決方案。例如，在與我們領先的TBA MBS客户的直接合作中，我們開發了我們的循環調度功能，以幫助解決TBA MBS交易中的系統性故障問題，並降低與經常困擾TBA MBS市場的交付故障相關的運營風險和成本。我們與房地美合作，為與單一證券計劃相關的機構客户開發了一條直接與房地美交易的途徑，為房地美和房利美統一抵押貸款支持證券的TBA合併市場鋪平了道路。通過這樣的合作努力，我們已經深度融入我們客户的工作流程，併成為新創新的首選合作伙伴。
可擴展且靈活的技術
我們始終如一地使用我們的專有技術為我們的客户找到更有效和高效的交易新方法。我們的核心軟件解決方案跨越交易生命週期的多個組成部分，包括交易前數據和分析、交易執行和交易後數據、分析和報告、集成、連接和直通處理。我們的系統具有可伸縮性、靈活性和彈性。我們基於互聯網的瘦客户機技術易於訪問，使我們能夠通過輕鬆分佈的新解決方案快速進入市場。例如，我們率先向機構美國國債市場提供基於網絡的電子多交易商交易，隨後實現了全球其他市場的市場結構自動化。我們還為我們的客户創建了新的交易協議並開發了其他解決方案，這些解決方案由我們經驗豐富的技術和業務人員共同翻譯和構建，以解決客户工作流程問題。展望未來，我們期望我們的技術平臺，以及在技術和新產品供應方面的持續投資，將幫助我們保持在電子交易發展的前沿。
我們的全球監管足跡和領域專業知識
我們受到監管(根據司法管轄權和適用法律的要求)或擁有必要的法律許可，可以在全球主要市場提供我們的平臺和解決方案，我們的經驗為我們在進入新市場時提供可信度，並促進我們遵守其他監管制度的能力。憑藉在應對行業現有和即將發生的監管變化方面的豐富經驗，我們為客户提供我們市場的專業知識和思想領導力的中心來源，並幫助他們滿足無數的監管要求。然後，我們為我們的客户提供符合監管要求的交易平臺，並實現與交易前和交易後系統的連接，以履行他們的監管義務。
數據和分析支持的平臺和解決方案
我們的數據和分析增強了我們交易場所的價值主張，並改善了我們客户的交易體驗。我們通過提供值得信賴的交易前和交易後服務、增值分析和預測性洞察來支持我們的客户的核心交易功能，這些服務是由我們對市場參與者如何互動的深刻理解提供的。我們的數據和分析幫助客户做出更好的交易決策，使我們現有的客户受益，並吸引新的市場參與者加入我們的網絡。例如，數據支持我們的自動智能執行(AiEX)功能，該功能允許交易員根據預先編程的規則自動執行交易，並自動將完成或拒絕的訂單詳細信息發送到內部訂單管理系統。通過允許交易員更有效地自動化和執行規模較小的低接觸交易，AiEX幫助交易員將注意力集中在規模更大、更細微的交易上。在截至2021年12月31日的一年中，我們的機構客户使用我們的AiEX功能執行的交易佔機構交易總額的比例從2015年的6%上升到30%，我們看到我們的一些關鍵產品對AiEX的需求繼續增長，包括美國國債、歐洲政府債券、全球掉期、美國和歐洲公司債券以及全球ETF。
我們超過25年的運營歷史使我們能夠在我們的市場上建立全面和獨特的數據集，隨着我們向我們的平臺添加新產品，我們將繼續創建未來可能會貨幣化的新數據集。我們的市場產生有價值的數據，每天處理60,000多筆交易和20多億次交易前價格更新，我們集中收集這些數據，並將其用作我們交易前指示性定價和分析的輸入。我們擁有完整的查詢和交易歷史，這意味着，例如，我們擁有超過25年的美國財政部數據。隨着時間的推移，我們將尋求通過潛在地擴展我們與Refinitiv的現有市場數據許可協議，以及通過我們自己的網絡或通過其他第三方網絡分發額外的數據集和分析產品，來進一步實現我們的數據貨幣化。
我們正在不斷開發新的產品和解決方案，以滿足我們客户不斷變化的需求，並將從幫助他們遵守新法規中受益。例如，我們於2018年1月推出經批准的出版安排(“APA”)報告服務，以迴應客户的需求，以滿足MiFID II下新的場外和場外(“OTC”)報告要求。我們目前經營着最大的固定收益APA服務之一，擁有超過100個客户，其中包括20家領先的全球銀行，並預計在未來幾年擴大我們的APA服務。
經驗豐富 管理團隊
我們的專注和數十年的經驗使我們能夠積累為複雜、動態和高度監管的市場提供服務所需的知識和能力。我們由創始人領導的管理團隊由平均擁有超過25年相關行業經驗的高管組成，其中包括在Tradeweb在不同所有權結構和多個市場週期中共同工作的平均14年。我們穩定的管理團隊監督我們向新市場和新地區的擴張，同時管理正在進行的戰略計劃，包括我們的重大技術投資。此外，管理層培養了與客户合作創新的文化，這種文化與管理層的專注和經驗相結合，是我們成功的重要貢獻。我們一直被認為是影響我們市場和行業的關鍵問題和法規的公眾對話的領導者和貢獻者，包括國會證詞、公共圓桌會議、監管委員會和行業小組。
我們的增長戰略
在我們的整個歷史中，我們一直以靈活的方式運作，以滿足客户不斷變化的需求。我們一直遵循我們的核心原則，即建立更好的市場，建立新的關係，並創建交易解決方案，將我們定位為我們所服務客户的戰略合作伙伴。我們尋求通過將努力集中在以下增長戰略上來提升我們的領導地位：
繼續擴大我們現有的市場
我們相信，在我們現有的市場中，存在着從長期和週期性順風中創造額外收入的重要機會：
我們基礎資產類別的增長
由於政府和企業發行規模擴大，我們資產類別的基礎交易量繼續增加。此外，政府債券市場是現金和衍生品固定收益市場中幾乎每一種資產類別的基礎和關聯。根據當前的市場趨勢，我們認為具有高增長潛力的精選產品包括全球政府債券、利率衍生品、ETF、回購協議和信貸現金產品。
我們市場份額的增長
我們的客户代表了大多數最大的機構、批發和零售市場參與者。全球利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別繼續電子化，我們尋求通過繼續創新工作流程電子化來增加我們的市場份額。我們打算通過擴大我們的客户基礎和增加我們平臺上客户在這些資產類別中的總交易量的百分比來繼續增加我們的市場份額，包括通過利用我們的語音解決方案在我們的利率和信貸資產類別中從電子語音處理客户那裏贏得更多的電子交易業務。特別是，在我們的許多產品中，我們正在實施一種整合的方法來擴大我們的市場份額-通過各種協議，為我們的所有三個客户部門提供各種交易規模的服務，從零頭交易到大宗交易。我們的許多資產管理公司、對衝基金、保險、中央銀行/主權實體和地區交易商客户在我們的平臺上積極交易多種產品。此外，我們的全球交易商客户在所有三個客户部門進行大多數資產類別的交易。我們還看到，人們對多資產交易的興趣越來越大，以降低成本和存續期風險。
我們的市場電子化
市場需求和監管正在改變交易模式，並推動向電子市場的遷移。我們的客户希望在動態和不斷變化的市場中實現透明度、最佳執行力和交易協議的選擇。此外，資本市場的創新提高了整個市場的自動化程度和流程效率。我們市場的電子化程度因產品而異。我們通常會在新產品推出後的三到五年內看到有意義的電子化，某些產品在這段時間後會經歷顯著的收入增長，包括市場和監管的發展。例如，我們的以美國和歐元計價的衍生品在2013年和2018年根據多德-弗蘭克法案和MiFID II執行任務後，電子化和相關收入增長的速度都有所提高。我們將繼續創新，提供更好的電子市場和解決方案，以滿足客户的需求，滿足不斷變化的市場需求和不斷變化的監管標準。
我們認為，美國國債、全球利率互換、全球ETF，特別是機構大宗ETF，以及包括公司高評級和高收益債券在內的美國信貸產品，是我們潛在增長的關鍵驅動力。我們對這些市場的滲透率及其電子化水平正處於不同的階段。我們專注於通過繼續投資於新的技術解決方案來擴大這些產品的市場份額，這些解決方案將吸引新的市場參與者進入我們的平臺，並增加現有客户對我們平臺的使用。
擴展我們的產品集和覆蓋範圍
我們通過謹慎地擴展我們的產品以增加新的產品和資產類別來增長我們的業務，我們預計將繼續投資以增加新的產品並隨着客户需求和市場趨勢的發展擴展到新的互補市場。2017年，我們擴展到中國，通過我們與債券通的倡議，為全球客户提供進入中國債券市場的機會，2017年開始北上交易，2020年我們推出了CIBM Direct。在2021年期間，我們最近完成了在香港債券市場可交易的各種債券的首批南向BondConnect交易，為在岸投資者提供了更多監管流動性、交易前透明度和創新交易協議的機會。我們繼續專注於這些舉措和中國的其他機會，並在更廣泛的亞洲地區擴大與客户的機會。此外，我們還擴展了我們的產品集，包括批發電子回購協議，以及美國和歐洲的雙邊回購協議、歐洲現金股票和我們機構客户部門的美國期權。我們還打算利用創新和技術能力來開發新的解決方案，幫助我們的客户更有效和高效地進行交易。例如，我們的掉期壓縮功能允許客户減少在票據交換所的掉期頭寸，從而顯著節省成本。在我們的機構美國信貸平臺上，我們的投資組合交易解決方案允許客户獲得具有競爭力的一攬子證券的價格，並從交易商那裏以淨現值進行交易。此外，多資產套餐(MAP)交易讓客户可以在單一電子套餐中同時執行利率互換、通脹互換和政府債券，從而使客户獲得更具競爭力的定價。, 減少手動預訂錯誤並提高執行速度。Net Spot將我們的機構美國信貸市場和美國國債市場聯繫在一起，使客户能夠減少執行公司債券對衝的操作壓力和財務成本，這些公司債券的交易利差為美國財政部。鑑於我們銷售人員和管理層的專業知識廣博，我們有能力專注於新的客户機會，並向現有客户銷售額外的解決方案。
此外，我們相信我們的業務模式非常適合為其他資產類別和地域的市場參與者提供服務，在這些領域，我們的指導原則可以繼續改變市場並擴大我們的覆蓋範圍。我們的國際戰略包括向新的地區提供我們現有的產品，然後增加當地的產品。此外，我們相信，我們能夠、也將繼續開發一種產品或資產類別的交易模型，並將這些模型交付給其他產品或資產類別，而不考慮地理位置。例如，我們利用我們在歐洲公司債券中的基於時段的交易技術，對美國公司債券和非正常運行的美國國債進行基於時段的交易，我們正專注於發展這一較新的交易協議。我們在我們的平臺上擁有巨大的規模和廣度，這使我們在推出新產品或解決方案或進入新市場時能夠充分利用有利的市場動態。
增強底層數據和分析能力以開發創新解決方案
隨着市場和地區對數據和分析解決方案的需求不斷增長，我們計劃繼續擴大我們基礎數據的範圍，改進我們的工具和技術，並增強我們的分析和貿易決策支持能力，以提供滿足這一需求的創新解決方案。隨着市場參與者的需求不斷髮展，我們希望繼續幫助他們應對挑戰，我們在數據、技術和分析方面的持續投資使我們能夠更快、更高效地完成這項工作。例如，我們通過將指示性的交易前數據與客户的特定交易相關聯來增強我們的解決方案，以從客户的交易行為中創建預測性洞察。我們的技術架構縮短了新數據解決方案的上市時間，使我們能夠快速響應客户需求。
2018年11月，我們延長了與Refinitiv的長期協議，根據該協議，Refinitiv許可了我們的某些數據，這為我們提供了可預測的且不斷增長的收入來源。此外，隨着時間的推移，我們將繼續有選擇地尋求新的戰略合作伙伴關係，以擴大我們的數據和分析產品。
我們還與富時英國國債和洲際交易所合作推出了英國國債和洲際交易所美國國債的收盤價花名冊，以應對對可信參考價格數據日益增長的需求，這些數據使公司能夠管理投資組合、評估證券的公允價值、執行合規監控並滿足一般會計準則。
尋求戰略收購和聯盟
作為我們協作創新文化的一部分，縱觀我們的歷史，我們完成了各種收購，併發起了幾個正式的戰略聯盟。這些聯盟採取了幾種形式，包括分銷夥伴關係、技術聯盟和其他財務安排。我們打算繼續有選擇地考慮通過戰略聯盟和收購實現增長的機會。例如，2021年6月，我們收購了納斯達克在美國的固定收益電子交易平臺。這一機會和其他機會應該會增強我們現有的能力，使我們能夠利用其他各方的規模，並加快我們進入新市場或提供新解決方案的能力。我們的重點將繼續放在我們相信可以增強我們的技術平臺和客户網絡或從中受益、提供可觀的市場份額和盈利能力並與我們的企業文化相一致的機會上。
我們的客户部門
我們在機構、批發和零售客户部門擁有約2,500名客户的強大網絡。我們的客户包括領先的全球資產管理公司、對衝基金、保險公司、中央銀行、銀行和交易商、自營交易公司、零售經紀和金融諮詢公司以及地區交易商。自Tradeweb在25年前成立以來，我們與許多客户建立了值得信賴的關係，並進行了投資，以整合他們的資本市場技術基礎設施。這促進了我們採用協作方法來解決客户不斷變化的工作流程需求。
我們通過我們的Tradeweb Institution、Deert web和Tradeweb Direct平臺為機構、批發和零售客户部門提供強大的流動資金池。我們依賴我們的交易商客户，其中一些也是股東，通過在我們的交易平臺上提供流動性來支持我們的市場，我們的某些交易商客户可能佔我們交易量的很大一部分。市場知識和這些經銷商客户的反饋也是我們許多產品和解決方案開發的重要因素。
我們的客户部門正在繼續變得更加相互交織，我們相信我們處於有利地位，能夠提供跨市場網絡效應的好處。我們的許多資產管理公司、對衝基金、保險、中央銀行/主權實體和地區交易商客户在我們的平臺上積極交易多種產品。此外，許多在Tradeweb Institution上提供流動性的商業銀行和交易商也是我們批發平臺Deert web上的活躍交易員，併為我們的零售客户部門提供零星庫存。我們認為，客户部門和資產類別的這種重疊將繼續下去，長期而言，將消除機構、零售和批發渠道之間的差異。鑑於我們的技術能力、我們客户部門的多樣性以及我們產品和交易協議的廣度，我們相信我們處於有利地位，能夠利用這一新興趨勢。
體制性
Tradeweb Institution為大約1,950名接受流動性的客户提供交易商對客户和所有人對所有人的交易和相關解決方案。我們的客户包括領先的資產管理公司、對衝基金、保險公司、地區交易商和中央銀行/主權實體。Tradeweb機構平臺為全球最大的100家資產管理公司中的90%以上、25家最大的保險公司中的80%以上以及50多家中央銀行/主權實體提供服務，其中150多家交易商提供流動性。
Tradeweb Institution提供各種產品的交易，包括美國國債、歐洲政府債券、TBA MBS、全球利率掉期、全球公司債券和ETF。我們的交易協議包括詢價、請求市場、請求流、列表交易、壓縮、Blast All-to-All、點擊交易、投資組合交易和基於庫存的交易。
批發
我們在我們的Deererweb平臺上為批發社區提供完全電子、混合和語音交易。我們的客户包括大約300家交易商，100多家交易商活躍在我們的電子和混合市場上進行交易。我們幾乎所有的電子和混合交易商客户也都在Tradeweb Institution和Tradeweb Direct平臺上進行交易。Deererweb的主要市場包括TBA MBS、全球信貸產品、美國國債、回購協議和以美元計價的掉期。我們的電子交易協議包括定向流、中央限價指令薄和基於會話的交易。我們處於有利地位，可以促進和利用批發客户交易從語音或混合交易向完全電子化交易的持續過渡。為此，自2016年以來，我們批發客户市場上的電子參與者數量增長了50%以上。
零售
Tradeweb Direct是我們受監管的另類交易系統(“ATS”)，為財務顧問及其零售客户提供由我們的經紀-交易商網絡提供的小額流動性。Tradeweb Direct為大約250家零售經紀和諮詢公司的大約40,000名財務顧問提供服務。此外，某些Tradeweb Direct客户通過基於Web的白標前端提供對大約40,000個零售客户的訪問。Tradeweb Direct還向大中型市場資產管理公司提供訪問其ATS的權限。Tradeweb Direct使用我們的點擊交易、基於庫存和詢價交易協議，提供一系列產品的交易，包括美國公司債券、國債、市政債券和存單(CDS)。Tradeweb Direct的參與者能夠通過工作站或API或通過訪問為我們的客户貼上白標的網站來連接到我們的市場。
我們的資產類別和產品
我們為各種資產類別提供高效、透明的交易：
•費率：我們為各種現金和衍生品利率產品的交易提供便利，包括主要的政府證券，如美國國債和歐洲政府債券、抵押貸款支持證券、利率掉期和機構/超國家證券和其他利率產品。
•信用：我們以現金和衍生品信用產品為客户提供深厚的流動性池，包括美國和歐洲的高等級和高收益債券、中國債券、市政債券、指數、單一名稱和主權信用違約互換以及其他信用產品。
•股票：我們提供一系列現金和衍生品股票產品的交易，包括全球ETF、股票衍生品和其他股票產品。
•貨幣市場：我們提供各種現金貨幣市場產品的交易，包括商業票據、機構貼現票據、回購協議、存單和國庫券以及其他貨幣市場產品。
我們的地理位置
我們的業務遍及全球，業務遍及美洲、歐洲、中東和非洲(EMEA)、亞太地區(APAC)等65個國家和地區的約2500家客户，並在北美、歐洲和亞洲設有辦事處。按地區劃分：
•我們在北美、中美洲和南美洲為美洲約1,500名客户提供服務。
•我們在歐洲、中東和北非為歐洲、中東和北非地區約700家客户提供服務。
•我們在亞太地區、太平洋、大洋洲和印度次大陸為大約300家客户提供服務。
此外，我們目前支持全球超過25種貨幣的交易。
我們相信，我們的平臺、技術和解決方案使全球市場的交易更加高效和透明。此外，隨着我們的客户將交易業務擴展到新的地區，我們在多個司法管轄區的專業知識使我們成為首選合作伙伴。隨着全球市場轉向電子交易，我們預計將走在這一變化的前沿。
我們的解決方案
我們為客户提供整個交易生命週期的解決方案，包括交易前數據和分析、智能交易執行、直通處理和交易後數據、分析和報告。
•交易前數據和分析：我們為客户提供準確、實時的市場數據和40多種產品的流媒體價格更新。全球主要金融出版物參考我們的市場數據。我們的實時市場數據服務包括主要政府債券、公司債券、抵押貸款支持證券、固定收益衍生品和貨幣市場。例如，數據和分析為我們的自動智能定價(AI-Price)功能提供動力，該功能為大約25,000家美國公司債券提供基準定價和洞察。我們直接與訂單管理系統集成，允許訂單輸入和交易前合規性和風險分析。客户還可以對清算的衍生品交易進行信用檢查--要麼對我們的系統進行限制，要麼通過與期貨交易委員會商家的連接。
此外，我們根據獨家許可向Refinitiv提供多個固定收益和衍生品產品的某些實時市場數據饋送，根據該許可，Refinitiv在其Eikon平臺上通過直接饋送將這些市場數據重新分發給其客户。
•交易執行：貿易執行是我們業務的核心。我們提供便利客户交易的市場和工具，並簡化他們的相關工作流程。我們的市場專家和技術團隊與我們的客户密切合作，不斷創新和改進他們的交易實踐。我們目前在我們的平臺上提供的交易協議包括：
•詢價。 我們的多交易商詢價(RFQ)協議為機構客户提供了與多個交易商舉行實時拍賣並選擇最佳價格的能力。RFQ由Tradeweb於1998年率先推出，已被部署到我們所有的利率市場，包括政府債券、抵押貸款支持證券和美國機構，以及我們的其他資產類別。詢價是一種完全披露的交易協議-買方和賣方的名字在執行之前都是已知的。多經銷商詢價幫助客户實現最佳執行。
•針對市場的請求。 我們的請求市場或RFM協議為機構客户提供了向特定交易商請求雙邊市場的能力。這反映了客户在向特定交易員詢問市場價格和利率後，再顯示他們想要的交易方向的做法。RFM協議在我們一些較新的市場中一直很有效，包括信用違約互換指數，在這些市場中，它與RFQ和點擊交易協議集成在一個交易屏幕上。
•流媒體請求。 我們的請求流(RFS)協議允許多個交易商在客户的請求窗口期間向客户顯示不斷更新的費率，與市場走勢保持一致。
•上市交易。 我們的列表交易協議供有多筆交易的客户使用，是一種高效的工作流工具。通過一次執行多筆交易，客户可以向多家交易商索要價格，以提取最佳價格，並同時完成交易的對衝，與電話執行相比，大大節省了人工勞動。
•壓縮.客户利用我們的利率掉期壓縮工具作為一種有效的手段，通過在一筆交易中獲得抵銷頭寸來減少他們在票據交換所的未償還行項目數量。這一功能允許客户向流動性提供商提交多達250個行項目，以便同時進行價目表定價，他們可以在一筆交易中執行、清算和報告，從而降低風險和清算成本。Tradeweb壓縮工具在設計上具有靈活性和多功能性，允許客户根據其工作流程調整該工具，並針對精細交換進行定製。
•全力以赴。 我們的BLAST All-to-All或A2A協議允許客户向給定市場的所有市場參與者發送RFQ交易查詢，並接收執行響應。交易同時向所有流動性提供者敞口，以拓寬其流動性來源。BLAST A2A目前在我們的全球信貸市場被我們的機構客户使用，包括美國高評級、美國高收益、歐洲信貸產品和其他公司債券。BLAST A2A功能提供警報和查詢監控器，以便向參與者通知交易機會。客户可以發送單一或列表交易查詢，並可以收到全部或部分填寫的回覆。客户還可以將我們的AiEX工具與該交易協議結合使用。
•點擊即可交易。 我們的點擊交易(CTT)協議使流動性獲取客户能夠實時查看一組價格，並點擊價格和他們希望與之執行交易的交易商。這種交易協議在那些希望查看交易商之間一系列可執行的實時價格的客户中尤其受歡迎。
•投資組合交易.為了支持被動投資組合和ETF的再平衡，我們的投資組合交易解決方案允許客户獲得具有競爭力的價格，並以一籃子證券的淨現值進行交易。
•基於會話的.我們基於時段的交易協議Sweep允許客户管理庫存和資產負債表，方法是輸入訂單，在指定的時間和價格與相反的訂單進行匹配，將市場流動性集中到特定的時間點。該協議利用我們的經紀人關係、技術和來自整個Tradeweb網絡的定價來填補語音經紀和完全電子訂單交易之間的差距。
•中央限價訂單簿。 我們的中央限價訂單簿，或CLOB，是一個連續的電子協議，允許客户根據其他市場參與者的確定報價和報價進行交易，以及輸入他們自己的靜態報價和報價，以便向市場參與者展示，通常是匿名的。
•定向的流。 我們的Directed Streams協議目前由我們的批發客户在運行中的美國國債市場使用，為客户提供了傳統語音和訂單交易的有效替代方案。接受流動性和提供流動性的客户可以建立數據驅動的定製雙邊交易關係，提供實時的價格發現和高質量的執行。在這種匹配的本金模型中，客户可以連接到一個平臺，與多個定向流動資金池進行交易。
◦以庫存為基礎。 我們的基於庫存的協議允許提供流動性的客户提交一系列特定證券的買入和要約，然後交易對手可以期待對這些證券執行。這些價格不一定是實時更新的，但可以很好地指示交易對手可能在哪裏完成交易。此協議最常部署在流動性較差、安全特定的市場中，例如某些信貸和貨幣市場市場。
◦重賽。我們的重新匹配協議允許經銷商將接受但不匹配的訂單從清掃會話發送到All-to-All網絡作為匿名RFQ。在預先設定的一段時間內，賣方參與者創造第二次機會，與更大、更多樣化的交易對手交易給定的證券。ReMatch將我們的批發流動性與我們的機構和零售流動資金池聯繫起來。
◦聲音。 我們批發客户部門的語音中介產品包括美國國債、MBS、市政債券和回購協議等。我們的語音經紀人為賣方交易員提供匿名和洞察力，併為我們提供寶貴的高接觸關係以及市場瞭解和訪問。
Tradeweb Automated Intelligence Execution，簡稱AiEX，是一種創新的自動化交易技術，允許客户使用為客户的交易策略量身定做的預編程執行規則，高速執行大量交易票據。客户使用AiEX高效地實現大量小額基礎交易的自動化，以騰出時間並創造產能。此外，客户將AiEX應用於更復雜的執行策略，以開拓新的交易機會。AiEX的交易優勢包括高效的加速執行、更好的優化以微調交易商選擇以及增強的自動化合規性。
•貿易加工：我們的貿易處理技術使我們的客户能夠提高生產率、降低風險和改善整體業績。我們的交易後解決方案允許客户以電子方式分配他們的電子或電話執行的交易，包括存儲和傳達組織和子賬户結算、身份和確認偏好信息，用於處理交易。我們的交易後解決方案還使客户更容易將交易結算信息傳達給交易商、大宗經紀商、基金管理人和確認供應商。此外，客户還可以通過第三方中間件或Tradeweb開發的直接鏈接將交易發送到票據交換所並實時報告。我們與眾多行業合作伙伴並肩工作，提供直接的服務器到服務器連接。通過消除手動重新輸入交易和配置信息，我們的解決方案幫助客户減少失敗的交易，並節省時間、精力和金錢。
•交易後數據、分析和報告：我們全面的交易後服務包括交易成本分析(TCA)、最佳執行報告和客户業績報告。這些強大的工具為我們的客户提供了衡量和優化他們交易表現的方法。我們的TCA工具監控在Tradeweb上或在Tradeweb下執行的交易活動的成本效益和執行質量。我們的交易後業績報告提供了交易活動的摘要，包括詳細的異常報告、價格基準和同行組比較。為響應MiFID II，我們還推出了APA報告服務，允許客户滿足場外或場外交易活動的交易後透明度要求。我們的APA服務為多個資產類別提供監管的交易前和交易後報告，包括Tradeweb不提供的產品。APA服務還為Refinitiv的外匯交易場所和Forte Securities的客户提供場所報告。
銷售和市場營銷
我們使用各種銷售和營銷策略來銷售和推廣我們的產品和解決方案。我們的銷售組織通常不是基於佣金的，它遵循基於團隊的方法來覆蓋客户，根據不斷變化的市場條件部署我們的產品和區域專業知識。該團隊歷來先按客户部門組織，然後按地區組織，但隨着市場的融合，我們越來越多地利用我們的全球和跨產品專業知識來推動增長。我們的銷售團隊與我們的技術團隊密切合作，負責新客户的獲取和持續客户關係的管理，以提高客户對我們的交易平臺、新產品發佈、信息和數據服務以及交易後服務的認識、瞭解和使用。我們的銷售團隊還負責培訓和支持新老客户使用我們的平臺和解決方案，並更廣泛地教育客户電子交易的好處，包括如何通過我們的各種交易協議優化他們的交易表現和效率。
鑑於我們全球客户網絡的廣度、交易量活動以及與監管機構的接觸，我們定期幫助市場參與者瞭解市場趨勢、監管變化和技術進步的影響。我們的高級管理人員經常通過與媒體的對話、在重要的行業活動、圓桌會議和論壇上露面、向媒體提交撰寫的評論文章以及為我們的客户舉辦專題網絡研討會，為行業提供洞察力和思想領導力。我們相信，這為我們的選民提供了有價值的服務，並提高了我們在金融界的品牌知名度和地位。
此外，我們採用各種營銷策略來加強我們的品牌地位並解釋我們的產品，包括通過我們的公共網站、廣告、數字和社交媒體、付費媒體、直接營銷、促銷郵件、行業會議和主辦的活動。
競爭
我們解決方案的市場在不斷髮展，在我們運營的資產類別、產品和地理位置上具有競爭力。我們在全球範圍內與廣泛的市場參與者競爭。這些市場參與者中的一些人在特定的市場上競爭，而另一些人則與我們的產品和解決方案的整個範圍競爭。此外，還有其他公司擁有我們提供的平臺廣度和全球覆蓋範圍。我們相信，我們的全面產品、全球覆蓋範圍、協作文化和廣泛的網絡日益使我們有別於其他市場參與者。
我們的競爭主要基於客户網絡、領域專業知識、產品和解決方案的廣度以及我們平臺與客户技術的集成便利性，以及我們平臺和解決方案的質量、可靠性、安全性和易用性。我們面臨六個主要領域的競爭：
•其他電子交易平臺：我們與許多其他電子交易場所競爭。這些公司包括MarketAxess、Bloomberg、洲際交易所(ICE)(Bondpoint、TMC Bonds、Creditex)、Trumid、TP ICAP(Liquidnet)和其他在信貸和市政市場的公司；彭博、泛歐交易所(MTS)、芝加哥商品交易所集團(NEX Group)、BGC Partners(Fenics)、MarketAxess(LiquidityEdge)和其他在利率和衍生品市場的公司；以及股票和ETF市場的Virtu(RFQ-Hub)和彭博。
•交易所：近年來，交易所進行的收購使它們與我們形成了競爭。例如，洲際交易所收購了專注於零售的平臺BondPoint和TMC Bonds，以及固定收益數據提供商互動數據公司(“IDC”)，以努力擴大其固定收益產品和服務的組合。芝加哥商品交易所集團和納斯達克也運營着與我們競爭的交易所。交易所還與幾個市場參與者建立了數據和分析關係，這些參與者越來越多地將自己的產品與Tradeweb直接競爭。
•交易商間經紀商：我們與交易商間經紀商競爭，特別是在我們的批發市場，如MBS、美國國債、美國回購和在SEF上交易的產品。主要競爭對手包括TP ICAP、BGC Partners和Tradition。其中許多公司還提供語音、電子和混合交易協議。隨着規模更大、提供全方位服務的交易商間經紀商進行整合，許多精品公司和另類電子初創公司正試圖佔領選定的市場。
•單一銀行制度：全球和區域主要投資銀行和商業銀行通過自營交易系統向機構客户提供電子交易執行。其中許多銀行在產品開發、銷售和支持方面投入了大量資源，以推廣其單一銀行系統。
•經銷商：我們的許多市場仍然通過傳統的基於語音的協議進行交易。機構投資者歷來通過打電話給交易商的銷售專業人士，購買固定收益證券、大量股權證券或ETF，或進行場外衍生品交易。我們面臨來自交易商及其機構客户之間通過電話進行的交易的競爭。
•市場數據和信息供應商：市場數據和信息提供商，如彭博社、IDC(現為洲際交易所的一部分)和IHS Markit，在金融交易界無處不在。他們的數據以及交易前和交易後的分析與我們為支持我們市場上的交易而提供的產品競爭。
我們面臨着激烈的競爭，我們預計未來與廣泛競爭對手的競爭將繼續加劇。見第一部分，第1A項。-風險因素-與行業動態和競爭有關的風險-競爭失敗可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。
專有技術
在過去的25年裏，我們與客户合作，不斷創新，隨着市場結構的發展而發展。這種合作使我們能夠保持跨客户部門、地域、資產類別和產品的靈活性，為我們的客户提供市場速度和獨特的成本和創新優勢。我們擁有350多名技術專家，他們與我們的客户、產品和銷售團隊密切合作，並擁有深厚的市場知識和領域專業知識，這對我們與客户合作並保持在不斷髮展的市場趨勢的前沿至關重要。這種知識和專業知識不僅使我們能夠滿足客户需求，而且還可以專注於那些可以跨客户部門、資產類別和交易協議進行擴展的解決方案。
我們的系統具有可伸縮性、靈活性和彈性。我們的核心軟件解決方案跨越交易生命週期，包括交易前分析、交易執行和交易後數據、分析和報告、連接和直通處理。
我們運營預算的很大一部分專門用於系統設計、開發和運營，以實現高水平的整體系統性能。我們不斷監測我們的業績指標，並升級我們的容量配置和要求，以應對我們最大成交量產品的預期高峯交易活動。
我們專有技術基礎設施的關鍵方面包括促進客户驅動的創新，快速推出新解決方案，以及投資於人才、機器學習和人工智能能力。我們技術的這些方面導致了以下幾個方面：
•與客户協作進行靈活的產品開發：我們的產品開發方法促進了重要產品功能的持續發佈。這使我們能夠在任何時間點決定發佈的產品中保持機會主義，並將新發現的機會注入貿易生命週期。我們將我們的平臺設計為基於組件和模塊化的。可以快速構建新組件，並嵌入詳細的監控和指揮功能。
•可擴展的體系結構：我們的可擴展架構旨在以具有成本效益的方式應對不斷增加的交易活動和不斷髮展的市場結構。此外，我們平臺的多樣性和廣度使我們能夠在新市場上擴展我們的能力。我們使用第三方數據中心更靈活地管理我們的容量需求和成本，並利用安全、網絡和服務功能。
•強大的災難恢復和業務連續性規劃：我們維護宂餘網絡、硬件、數據中心和備用運營設施，以解決中斷問題。我們在美國、英國和日本擁有八個數據中心。我們的數據中心基礎設施旨在通過內置宂餘實現彈性和響應性。
我們已經制定了在發生重大業務中斷或災難恢復情況時的業務連續性計劃，以確保所有員工的安全以及正常運營所需的關鍵系統的恢復能力。這些計劃涵蓋了一系列情景，並遵循了加強美國金融體系彈性的機構間穩健做法文件、美國證券交易委員會監管系統合規性和完整性、商品期貨交易委員會(“CFTC”)關於系統保障和其他機構和實體的規則所概述的行業標準和監管任務。計劃涵蓋的活動包括Tradeweb的主要責任方、恢復基本系統和應用程序的行動以及與工作人員、合作伙伴、客户和監管機構的溝通。這些計劃根據對行動最相關的威脅定期更新，並進行測試，以確保在緊急情況下的有效性。
•持續的安全、系統監控和警報: 我們將安全放在整個平臺、運營和軟件開發的優先位置。我們做出架構、設計和實施選擇，從結構上解決系統開發生命週期中的安全風險，例如邏輯和物理訪問控制、外圍防火牆保護和嵌入式安全流程。我們的網絡安全計劃是基於美國國家標準與技術研究院的網絡安全框架(以下簡稱“框架”)。該框架包括管理與網絡安全有關的風險和促進關鍵基礎設施的保護和復原力的標準、準則和最佳做法。我們的全球首席信息安全官領導一支合格的網絡安全團隊，評估、管理和降低相關風險，以確保關鍵業務和持續提供服務。我們不斷監控連接，如果有任何可疑事件，我們的全球運營團隊都會收到警報。
知識產權
像大多數在內部開發技術的公司一樣，我們依靠版權、專利、商業祕密和商標法、書面協議和普通法的組合來保護我們的專有技術、工藝和其他知識產權。
為此，我們在美國和其他司法管轄區擁有與價格發現、訂單執行和交易工作流程相關的專利或正在申請的專利，包括但不限於交易前活動、市場數據情景、市場數據分發、電子數據交換、金融估值、發現交易機會、金融匹配、訂單匹配、訂單發送、集合交易、數據庫、搜索、電子消息、大宗經紀、訂單傳輸、電子交易、跟蹤和監控、網絡發現、直通處理和結算。
此外，我們擁有或已經申請了我們在向客户營銷我們的平臺和解決方案時使用的商品名稱、商標、版權、域名和服務商標的權利。我們已經在我們的許多市場註冊了商標，包括我們的主要市場，其他市場的註冊也在等待中。註冊的商標包括但不限於“Tradeweb”、“Deert web”和“Tradeweb Direct”。
我們還與第三方、員工、客户、承包商和戰略合作伙伴簽訂書面協議，以保護我們的專有技術、工藝和其他知識產權，包括旨在保護我們商業祕密的協議。這些書面協議的例子包括第三方保密協議、僱員保密和發明轉讓協議、許可協議和限制使用協議。
監管
我們業務的許多方面都受到多個司法管轄區的監管，包括美國、英國、荷蘭、日本、香港、新加坡和澳大利亞。在這些司法管轄區，政府監管機構和自律組織監督我們的業務行為，並擁有廣泛的權力頒佈和解釋可能限制或限制我們業務的法律、規則和法規。作為一項公共政策，這些監管機構的任務是確保金融和證券市場的健全，並總體上保護這些市場的投資者的利益。監管機構的規則制定，包括隨之而來的市場結構變化，通過直接影響我們的運營方法，有時還影響我們的盈利能力，對我們的業務產生了影響。
作為註冊交易平臺、經紀交易商、介紹經紀和其他類型的受監管實體，我們的某些子公司必須遵守涵蓋其業務方方面面的法律、規則和法規(包括自律組織的規則)，包括運營方式、系統完整性、反洗錢和金融犯罪、處理重大非公開信息、保護數據、資本要求、報告、記錄保留、市場準入、員工許可以及高級人員、員工和其他關聯人員的行為。
監管可以並已經將義務強加給我們受監管的子公司，包括我們的經紀-交易商子公司。這些增加的債務要求執行和維持內部做法、程序和控制，這增加了我們的成本。我們的許多監管機構以及其他政府當局有權採取執法行動，並進行行政訴訟、審查、檢查和調查，這可能會導致合規成本增加、處罰、罰款、加強監督、增加財務和資本要求、額外的限制或限制、譴責、暫停或取消實體和/或其官員、員工或其他聯繫人員的資格，或其他制裁，如交還、歸還或撤銷或限制監管批准。無論是否導致不利的發現、監管程序、檢查、檢查和調查，都可能需要花費大量的時間和金錢，並可能對公司的聲譽、客户關係和盈利能力產生不利影響。本公司及我們的聯繫人士不時接受例行檢討，迄今並未對本公司的業務、財務狀況、經營業績或前景造成重大不利影響。作為這種審查的結果，我們可能需要修改某些內部結構和框架，如我們的操作程序、系統和控制措施。
我們所處的監管環境是不斷變化的。我們無法預測某些新的法律和擬議的規章制度將如何實施或以何種形式實施，或現有法律、規章制度是否會發生任何變化，包括對其解釋、實施或執行，或對其進行放鬆或修訂。我們認為，圍繞某些新規則和法規的最終形式的不確定性和潛在延遲可能會對我們的客户和我們交易的某些市場的交易量產生負面影響，儘管現有規則和要求的放鬆或修訂可能會對某些市場產生積極影響。雖然我們普遍認為法律、規則和法規的淨影響對我們的業務可能是積極的，但也可能出現意想不到的後果，對我們造成實質性的不利影響，但方式尚不確定。見第一部分，第1A項。-風險因素-與法律、監管和税務考慮相關的風險-我們的業務以及我們許多客户的業務可能會受到新法律、規則或法規或現有法律、規則或法規的變化(包括對其的解釋和執行)的重大不利影響。
美國監管機構
在美國，美國證券交易委員會是主要負責管理聯邦證券法的聯邦機構，包括採納和執行適用於經紀自營商的規章制度。我們的三家經紀自營商操作另類交易系統，受美國證券交易委員會的ATS監管，其中除了經紀自營商一般面臨的要求和合規責任外，還包括某些具體要求和合規責任。在經紀自營商開展業務或已登記開展業務的州，經紀自營商也受到州證券管理人的監管。我們還須遵守《證券法》、《交易法》、《商品交易法》、某些州證券法以及據此頒佈的規則和法規中的各種反欺詐條款。我們也可能對我們的子公司以及我們的高級職員、僱員和關聯人的活動承擔代理責任和控制人責任。
CFTC是主要負責管理與期貨、掉期和其他衍生品相關活動的聯邦法律的聯邦機構，包括通過適用於SEF的規則。我們的自營基金受到與交易和產品要求、治理和紀律要求、運營能力、監督義務以及財務信息和資源要求有關的法規的約束，包括要求它們保持足夠的財務資源來支付至少一年的運營成本。
在美國，對經紀自營商業務的大部分監管都委託給了自律組織。這些自律組織採用規則(通常須經美國證券交易委員會批准)來管理經紀自營商的運營，並對其運營進行定期檢查和審查。就我們在美國的經紀-交易商子公司而言，主要的自律組織是金融行業監管局(FINRA)。因此，我們的美國經紀-交易商子公司必須接受美國證券交易委員會和FINRA的定期和非定期審查。此外，我們的經紀-交易商與市政證券相關的活動受市政證券規則制定委員會(“MSRB”)的規則約束。在引入與經紀商相關的活動方面，我們受到國家期貨協會(“NFA”)的監督，NFA是一個自律組織，負責監管某些CFTC註冊人。
2008年金融危機後，美國的立法者和監管機構通過了新的法律法規，包括《多德-弗蘭克法案》。金融危機後頒佈了各種規則和條例，如沃爾克規則和額外的銀行資本和流動性要求。
此外，《多德-弗蘭克法案》第七章(下稱《第七章》)對《商品交易法》和《交易法》進行了修訂，以建立受商品期貨交易委員會監管的掉期以及受美國證券交易委員會監管的證券掉期的監管框架。商品期貨交易委員會已經完成了這一領域的大部分法規，其中大部分已經生效。美國證券交易委員會還敲定了許多基於安全的掉期監管規定，儘管其中相當一部分尚未生效。除其他事項外，第七章規則要求某些標準化掉期必須通過中央票據交換所清算和/或在指定的合約市場或SEF交易，但各種例外情況除外。第七條還要求對包括自營基金在內的某些市場參與者進行登記和監管。由於這些規則要求SEF保持強大的前端和後臺信息技術能力，並進行大規模和持續的技術投資，而且由於SEF可能得到各種基於語音和拍賣的執行方法的支持，我們預計我們的混合和完全電子交易能力將在這樣的環境中表現強勁。美國證券交易委員會已經提出了一些關於基於證券的掉期執行機構(SBSEF)註冊和監管的規則，但只敲定了其中一些規則，其他規則正在實施過程中。因此，雖然我們還無法預測這些規則對我們業務的最終影響，但我們預計，如果美國證券交易委員會最終敲定這些規則，我們的某些子公司可能需要註冊為SBSEF。
總裁領導下的特朗普政府和共和黨通過了一項立法，取消《多德-弗蘭克法案》的關鍵條款，以放鬆對金融機構的某些監管限制。在總裁·拜登的領導下，目前尚不清楚新的立法將在多大程度上通過成為法律，是否會通過或修改懸而未決的或新的監管提案，或者此類通過、採納或修改將對我們的行業、我們的客户或我們產生什麼積極或消極的影響。特別是，不能保證影響我們客户的規則會被修改或廢除。
非美國監管
在美國以外，我們目前受到以下監管：英國的金融市場行為監管局(FCA)、荷蘭的荷蘭銀行(DNB)和荷蘭金融市場管理局(AFM)、日本金融廳(JFSA)、日本證券交易商協會(JSDA)、香港的證券及期貨事務監察委員會(SFC)、新加坡金融管理局(MAS)、澳大利亞證券及投資委員會(ASIC)、加拿大的投資業監管組織及加拿大各省的監管機構。
FCA的戰略目標是確保英國市場運作良好，其運營目標是保護消費者，保護和加強英國金融體系的完整性，並促進有效競爭，以維護消費者的利益。它擁有源自2000年《金融服務和市場法》(“FSMA”)以及隨後的立法和法規的調查和執法權力。根據FSMA第178條的規定，個人或公司尋求收購或增加其在FCA監管的公司的控制權，必須事先獲得FCA的批准。
荷蘭金融企業的法律框架主要包括在《荷蘭金融監督法》(Wet op het Finance eel toezicht或“FSA”)中。與DNB一樣，AFM是一個自治的行政當局，獨立負責履行其監督職能。根據《金融服務管理局》第2：96條，AFM授權投資公司。AFM在法律上負責商業監管。DNB負責審慎監管。審慎監管的目的是確保金融事業的穩固，並促進金融部門的穩定。合資格持股(簡而言之，持股或投票權在10%或以上)的持有人必須向DNB申請不反對聲明，並符合FSA第3：95條的適用要求。DNB和AFM根據FSA的規定進行合作，並就監督和其他相關任務的合作和協調締結了一項公約。
我們的大部分衍生品交易量繼續由美國以外的非美國客户執行，並受當地法規的約束。特別是，歐洲聯盟(“歐盟”)加強了現行法律，並針對金融服務業制定了新的規則和法規，包括MiFID II和金融工具市場條例(“MiFIR”)，這些法規於2018年1月實施，為歐盟金融市場引入了重大變化，旨在促進更有效率的市場和更大的參與者透明度。
在條例的其他方面，MiFID II和MiFIR：(1)要求某些衍生工具的很大一部分市場在受透明度制度監管的交易場所進行交易；(2)在針對不同類型的工具和交易類型進行調整的要求範圍內的工具，提高交易前和交易後的透明度；(3)提高費用結構和進入交易場所的透明度；(4)增加和加強交易後報告義務，要求“系統內在者”向APA提交某些交易後數據，(5)規定為某些貿易數據建立綜合磁帶；(6)改進技術同步和最佳執行；(7)加強對投資者的保護。MiFID II還旨在通過實現監管標準的更大一致性來幫助改善歐盟單一市場的運作。因此，從設計上講，其目的是讓成員國在MiFID所處理的事項方面擁有非常相似的監管制度。此外，MiFID II引入的新的受監管的執行場所類別稱為有組織交易機制(“OTF”)(除了用於電子交易的多邊交易機制(“MTF”)的場所類別)，旨在涵蓋歐盟內部的大部分語音和混合導向交易。
2017年3月，在英國公投脱歐後，英國首相向歐盟歐洲理事會發出了英國打算退出歐盟的正式書面通知，觸發了《里斯本條約》第50條規定的退出程序。經過談判，2019年10月17日，英國政府與歐盟理事會就英國退出歐盟的條款(《退出協議》)達成一致。繼《歐盟(退出協議)法案》獲得王室批准，歐盟議會批准《退出協議》後，英國於2020年1月31日正式退出歐盟。退出協議包括一個過渡期，在此期間，英國繼續受歐盟法律的約束，仍是單一市場和關税同盟的成員，但不是歐盟成員國。過渡期於2020年12月31日到期，在此之後，我們的英國授權子公司不再為其在整個歐洲經濟區(EEA)的FCA監管許可提供“護照”。
在為英國退歐做準備的過程中，我們成功地確保了服務可以繼續在英國和整個歐洲經濟區提供，特別是通過在荷蘭成立了一個法人實體Tradeweb EU B.V.，該實體通過我們的阿姆斯特丹辦事處提供服務。我們於2019年初獲得荷蘭監管機構的批准，可以運營MTF、OTF和APA，基本上覆制了我們目前在英國的監管許可，包括在整個歐洲經濟區範圍內的“護照”。由於這一批准，自2019年初以來，我們在歐洲運營了兩個MTF、兩個OTF和兩個APA，增加了業務的複雜性。
英國退歐的進一步影響將取決於英國和歐盟可能達成的任何協議，包括金融服務市場準入方面的協議。2020年12月，英國和歐盟同意了一項貿易與合作協議的條款，包括一項關於金融服務的聯合聲明，該聲明自2021年1月1日起暫時適用，經歐盟批准後於2021年5月1日生效。在金融服務方面，該協議將對等和充分性的決定留給英國和歐盟各自單方面決定。為確定英國和歐盟之間未來合作和關係的細節，包括進入對方金融市場的細節，談判仍在進行中。儘管英國和歐盟的對等制度預計將保持自治，但談判是複雜的，在政治上仍不確定。預計金融服務談判將導致監管合作框架被編入一份諒解備忘錄，儘管這一點並不確定。
資本要求
我們的某些子公司受到司法管轄區特定監管資本要求的約束，旨在維持受監管實體的總體財務完整性和流動性。一般來説，它們要求至少有最低限度的受監管實體的資產以相對流動的形式保存。未能維持所要求的最低資本金可能會對受監管子公司處以罰款、要求其停止經營、被適用的監管當局暫停、撤銷註冊或驅逐，並最終可能要求相關實體進行清算。截至2021年12月31日，我們每個受監管的子公司都保持了足夠的淨資本或財務資源，至少可以滿足他們的最低要求。見附註19-我們的經審計綜合財務報表的監管資本要求包括在本年度報告的其他部分的Form 10-K。
Tradeweb實體的監管狀況
我們的業務遍及北美、歐洲和亞洲的司法管轄區，我們通過各種受監管的實體開展業務。我們受監管實體的當前監管狀況如下所述。
Tradeweb LLC是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，也是FINRA和MSRB的成員。Tradeweb LLC也是CFTC註冊的介紹經紀人和NFA的成員。Tradeweb LLC依賴於加拿大安大略省、艾伯塔省和馬尼託巴省的國際交易商豁免，並被公認為瑞士的外國交易場所。
Deererweb Inc.是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，運營自動交易系統，是FINRA和MSRB的成員。Deererweb Inc.也是CFTC註冊的介紹經紀人和NFA的成員。Deererweb Inc.是瑞士公認的外國交易場所。Deererweb依賴於加拿大安大略省的國際交易商豁免。
Tradeweb Direct LLC是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，運營自動交易系統，是FINRA和MSRB的成員。Tradeweb Direct LLC依賴於加拿大安大略省和魁北克省的國際交易商豁免。
Execution Access，LLC於2021年6月收購，是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，運營ATS，是FINRA的成員。
Tradeweb Europe Limited是英國FCA授權和監管的MiFID投資公司。它擁有運營MTF、OTF和APA的權限。此外，Tradeweb Europe Limited也在CFTC註冊為介紹經紀人，是NFA的成員。Tradeweb Europe Limited也受ASIC監管，並持有海外澳大利亞市場運營商許可證。
Tradeweb Europe Limited新加坡分公司受金融管理局作為認可市場營運商(“RMO”)的監管。
Tradeweb Europe Limited的香港分公司受證監會監管，是一項自動化交易服務。
天威商務信息諮詢(上海)有限公司是一家在中國設立的外商獨資企業，旨在為中國提供諮詢和營銷活動。Tradeweb離岸電子交易平臺因提供Bond Connect和CIBM Direct而獲得人民銀行中國銀行的認可。
TW SEF LLC是CFTC註冊的SEF。TW SEF LLC在加拿大艾伯塔省、安大略省和魁北克省正式獲得交易所註冊豁免，並被公認為瑞士的外國交易場所。TW SEF LLC是由ASIC批准和監管的海外澳大利亞市場運營商許可證持有人。
DW SEF LLC是CFTC註冊的SEF。DW SEF LLC在加拿大安大略省正式獲得註冊豁免，並被公認為瑞士的外國交易場所。
Tradeweb Japan KK由日本金融服務管理局監管，並註冊為第一類金融工具交易所業務運營商(reg.關東地方財政局(金州)第2997號)，根據這一規定，它已獲得自營交易系統(PTS)運營商許可證。它也是IRS中間業務的通知電子交易平臺(ETP)運營商。Tradeweb Japan KK是JSDA的成員，JSDA是根據日本金融工具和交易法(日本金融服務業的管理法律)授權的自律機構。
Tradeweb EU B.V.是由DNB和AFM授權和監管的MiFID投資公司，擁有運營MTF和OTF的許可。Tradeweb EU B.V.根據MiFID頒發其許可，並相應地在整個歐盟和歐洲經濟區提供服務。Tradeweb EU B.V.也受ASIC監管，並持有海外澳大利亞市場運營商許可證。
Tradeweb Execution Services Limited在英國由FCA作為投資公司(“BIPRU公司”)授權和監管。
人力資本
為了保持我們在為全球客户網絡建立和運營電子市場方面的領先地位，我們繼續吸引和留住頂尖人才是至關重要的。為了促進人才吸引和留住員工，我們努力使Tradeweb成為一個多樣化、包容性和安全的工作場所，在強有力的薪酬、福利和健康計劃的支持下，通過在員工和他們的社區之間建立聯繫的舉措，為員工提供在職業生涯中成長和發展的機會。
截至2021年12月31日，我們擁有1046名員工，其中755人在美國，291人在美國以外。我們的員工中沒有一個由工會代表。我們認為我們與員工的關係很好，沒有經歷過任何由於勞資分歧而導致的運營中斷。
多樣性、公平性和包容性
我們明白，我們多元化的人才庫、思想和世界觀使我們成為一家強大的公司，我們致力於為每個人維護一個安全和包容的環境。通過我們的多樣性、公平和包容性委員會，我們提高認識，提供一個討論多樣性和包容性的論壇，並促進多樣化和包容性的文化。通過我們的One Tradeweb系列，包括與Tradeweb員工互動的小組討論，講述他們在許多不同的多元化元素中的個人經歷，我們的目標是通過分享故事和相互傾聽，作為一個社區來教育、增強和支持彼此。這會帶來理解和同情，併為每個人創造一個更具支持性和包容性的環境。
全球多樣性、公平和包容委員會有四個小組委員會，讓每個人都參與到招聘、慈善、培訓和One Tradeweb系列中來。我們的承諾已通過與當地組織的合作伙伴關係得到證明，如StreetWise Partners、Little Flower、Dream(前身為Harlem RBI)和Cristo Rey高中，這些組織專注於通過導師指導、面試準備和職業諮詢來幫助紐約市不同的學生。通過專注於這些領域的員工志願服務，我們的員工有機會採取行動並做出改變。這些努力都支持我們招聘多元化人才的多層次戰略，通過利用與許多外部組織的關係來鞏固我們在實習生、大學畢業生和有經驗的招聘層面對多元化的承諾。
健康和福祉
我們業務的成功從根本上與我們員工的健康、安全和健康息息相關。我們為我們的員工及其家人提供各種創新、靈活和便捷的健康和健康計劃，包括：提供保護和保障，以便他們可以安心應對可能需要離開工作時間或影響其財務健康的事件；通過提供工具和資源來支持他們的身心健康，幫助他們改善或保持健康狀況，並鼓勵參與健康行為；在可能的情況下提供選擇，以便他們可以定製自己的福利，以滿足自己和家人的需求。我們提供的一些舉措包括產前和產後育兒假、與收養有關的經濟援助、健康和健康演講系列、健身俱樂部折扣和補貼會員資格、公司步行計劃挑戰賽和有獎獎勵、HealthKick，這是一個在線市場，提供頂級健康、健身和健康生活方式品牌的獨家訪問和折扣，以及虛擬健康訪問。
自新冠肺炎疫情爆發以來，我們一直專注於確保員工安全，幫助員工和客户保持聯繫，並確保我們的市場在這段前所未有的市場波動期間高效運行。我們已經實施了一系列措施來保護員工的健康和安全。我們在近兩年前成功過渡到遠程工作，這反映了我們致力於保護員工的安全，幫助我們的客户取得成功，並在我們的市場中發揮積極作用。這些同樣的優先事項指導着我們回到辦公室的健康和安全的方法。2021年6月，我們開始將Tradeweb中的許多角色過渡到混合方法，以迴歸辦公室計劃。我們創造性和靈活的重返辦公室計劃旨在繼續推動我們的業務向前發展，並允許安全的協作和積極的團隊活力。我們將繼續監測新冠肺炎的影響，包括任何相關的變體，並將相應調整我們的計劃。
薪酬和福利
我們提供強大的薪酬和福利計劃，以幫助滿足員工的需求。除了工資，這些計劃(因國家或地區而異)還包括年度獎金、股票獎勵、退休儲蓄計劃、醫療和保險福利、健康儲蓄和靈活支出賬户、帶薪假期、探親假、家庭護理資源、靈活工作時間、收養和代孕援助、員工援助計劃，包括為員工及其家人提供的保密諮詢服務和學費援助等。除了我們基礎廣泛的股權獎勵計劃外，我們還使用帶有歸屬條件的有針對性的股權獎勵，以促進留住人員，特別是那些擁有強大的產品和功能知識、關鍵技術和工程技能和經驗的人員。
人才培養
我們投入大量資源培養人才，以保持世界領先的電子市場提供商的地位。我們致力於為我們的員工提供不斷獲得新知識和技能的機會。活動和資源，如產品和業務更新，以及與我們員工的各種其他交流，旨在共享信息和提高我們對行業的集體瞭解。我們贊助一個競爭激烈的暑期實習項目，並提供各種專業課程和資格認證的幫助。通過我們的指導努力和Tradeweb Achiever計劃，我們的目標是加強我們指導和發展本土人才的全球文化，為我們的高級領導團隊配備工具和框架，以分享他們的專業經驗，激勵未來的人才，並建立我們未來的領導渠道。
我們的員工敬業度計劃為員工提供他們所需的資源，幫助他們發展自己和我們共享的文化-慶祝我們的差異和共同的目標，因為我們的員工作為獨特的個人和作為世界上一支集體、積極的力量正在成長。Tradeweb成立並支持了多個委員會和親和力小組，致力於改善我們人民的工作生活，促進他們的個人和職業發展。其中包括Tradeweb全球婦女網絡、社會參與委員會和在職父母網絡等。通過首席執行官(“CEO”)和總裁主持的定期市政廳，以及員工調查，我們收集寶貴的反饋意見，以確保員工的聲音得到傾聽。
社區參與和慈善事業
我們相信，改善我們員工生活和工作所在的世界各地的社區是我們的責任。我們通過我們的慈善組織Tradeweb關懷為我們的員工帶來這些機會，該組織專注於公司合作伙伴關係，鼓勵員工志願服務，並匹配我們的員工符合條件的慈善捐款，每位員工每年最高可達1,000美元。我們與專注於減少社會不平等和貧困的組織以及那些促進良好健康和福祉並提高教育成果質量的組織合作。
企業可持續性--環境、社會和治理問題
我們致力於儘自己的一份力量，幫助金融市場和世界走向更可持續的全球金融體系。2021年9月，我們發佈了首份企業可持續發展報告，以提高我們在環境、社會和治理(ESG)事務方面的堅實基礎的透明度。雖然報告是新的，但我們在ESG原則方面的強大基礎並不是。我們長期以來一直致力於創造和促進一個包容性的工作場所，慶祝我們多樣化的員工基礎，為我們的市場提供透明度和創新，並確保推動市場的數據的透明度和有效性。隨着我們在更好地服務市場和更好地服務世界之間建立聯繫，我們的長期觀點包括更可持續的工作和投資方式。
環境問題
我們尋求通過可衡量的手段更好地瞭解我們的業務對環境的影響，併為環境影響報告設定可實現的目標和時間表，包括最終設定温室氣體排放和能源削減和抵消的目標。雖然我們的業務涉及有限的直接環境風險，但隨着時間的推移，我們將努力使我們的運營和影響更可持續。我們打算繼續在適當的情況下提供更靈活的在家工作政策，並允許員工在離家更近的辦公室工作。這可能會減少辦公室佔用的物理空間，並有可能減少與通勤相關的排放。此外，我們的倫敦寫字樓面積約佔我們全球房地產佔地面積的12%，100%由風能、太陽能和水力發電提供可再生能源。多年來，我們的紐約市總部也獲得了許多認證，包括2016年和2017年的能源之星，以及2018年的能源與環境設計(LEED)金獎。我們正在努力在我們的辦公空間採購計劃中設定一個最低標準的能源之星/LEED認證級別，對於未來的任何辦公空間安排，我們將考慮建築的能效計劃及其回收、水、垃圾清除和可持續維護的做法。技術改進，包括探索為我們的各種業務目的更多地使用基於雲的解決方案，以及虛擬協作工具，也有助於減少我們的物理空間、硬件和打印需求。我們在英國和美國的數據中心已經100%使用通過可再生能源原產地保證(“REGO”)認證計劃認證的可再生能源。, 我們的四個數據中心中有三個獲得了能源之星認證。我們目前正在與我們的美國數據中心就增加認證和探索可再生能源選擇的計劃進行接觸。我們還開始與我們在亞洲的數據中心合作，以瞭解它們的能源使用情況。
2021年4月，我們加入了氣候債券倡議(CBI)夥伴計劃。CBI是一個以投資者為重點的國際非營利性組織，促進對快速過渡到低碳和氣候適應性經濟所需的項目和資產的投資。氣候債券標準和認證計劃(“計劃”)是債券、貸款和其他債務工具的標籤計劃。該計劃的嚴格科學標準旨在確保與《巴黎協定》將全球變暖控制在比工業化前水平高1.5攝氏度的目標保持一致。該計劃在全球範圍內由債券發行者、政府、投資者和金融市場使用，尋求優先考慮真正有助於應對氣候變化的投資。CBI自2009年以來一直追蹤綠色標籤債券(“Green Bond”)市場.通過與CBI合作，我們的目標是促進綠色債券交易活動在各種資產類別中的可見性和可及性，並利用CBI數據為我們平臺上的綠色債券交易量和趨勢提供透明度和清晰度。2021年，在Tradeweb(不包括ETF)上執行的全球1480億美元綠色債券交易量中，經CBI篩選的綠色債券交易佔1360億美元。這比2020年增長了72%。自2018年以來，我們為我們的零售平臺用户提供了專門搜索市政綠色債券產品的能力。此外，我們於2020年在Tradeweb機構平臺上推出了綠色債券亮點，涵蓋GlobaL信用債券和歐洲政府債券，因此用户可以立即在屏幕上識別綠色債券。我們計劃繼續增加我們的客户在綠色債券方面可用的數據，並擴展到其他ESG-相關證券。
我們的人民和社區
我們重視和鼓勵不同的觀點，努力培養一支擁有豐富而穩健的想法的團隊。我們的目標是讓每個人都有機會和能力成長為個人，並最終成為領導者。有關我們如何支持我們的員工和幫助培養多樣化的勞動力的更多信息，請參閲“– 人力資本“，上圖。
此外，我們的可持續發展行動網絡旨在為我們的所有員工提供機會，以塑造我們處理環境影響的方式。通過將員工帶入各種職能和技能-該網絡集合在一起，確保企業範圍內整合可持續發展原則，影響了各種倡議，包括回收和升級循環、管理我們的企業環境足跡以及就我們的星球面臨的問題對員工進行教育。該網絡也是全球海洋組織、自然保護協會、保護國際組織和其他組織為保護地球維持生命的能力而採取行動的慈善支持的渠道。
我們的治理
我們在我們的全球企業中投資建立了強大和完善的治理結構，由在我們的業務中擁有豐富經驗並高度專注於在整個公司推進我們的ESG戰略的多元化董事會領導。作為這一承諾的一部分，在2020年間，我們成立了ESG指導委員會，由高級管理人員組成，負責整個公司的主要業務指令。ESG指導委員會是一個諮詢委員會，旨在指導我們的重點，並確保交付我們深思熟慮的方法，將我們的ESG戰略整合到我們業務和運營的方方面面。為了支持我們ESG戰略的實施，我們還於2020年12月設立了一個專門的職位，負責組織和管理我們的全球企業社會責任和ESG倡議。該職位直接向全球企業發展主管彙報，他是ESG指導委員會的主席。
我們的組織結構
Tradeweb Markets Inc.於2018年11月在特拉華州註冊成立。由於完成了與首次公開募股相關的重組交易，Tradeweb Markets Inc.成為一家控股公司，其唯一的重大資產包括其在Tradeweb Markets LLC的股權和相關的遞延税項資產。作為Tradeweb Markets LLC的唯一管理人，Tradeweb Markets Inc.運營和控制Tradeweb Markets LLC的所有業務和事務，並通過Tradeweb Markets LLC及其子公司開展業務。由於這種控制，而且由於Tradeweb Markets Inc.在Tradeweb Markets LLC中擁有大量的財務權益，Tradeweb Markets Inc.合併了Tradeweb Markets LLC及其子公司的財務業績。有關我們的組織結構的更多信息，請參閲附註1-組織和附註11-我們經審計的合併財務報表的股東權益，包括在本年度報告10-K表的其他部分。
LSEG交易
2021年1月29日，LSEG完成了從一個財團手中收購Refinitiv的交易，該財團包括與黑石集團和湯森路透有關的某些投資基金。
在LSEG交易完成後，LSEG是Refinitiv的控股股東，Refinitiv繼續是Tradeweb的控股股東，截至2021年12月31日，持有我們總投票權約87.8%。Tradeweb仍然是一家獨立的上市公司，LSEG的交易沒有導致我們的股東投票權發生任何變化，我們沒有經歷過，也沒有預見到LSEG的交易對我們的戰略、日常運營或Tradeweb管理產生任何實質性影響。我們與Refinitiv現有的市場數據許可協議保持不變。然而，Refinitiv與我們的限制性契約協議中適用於Refinitiv的競業禁止期限於2021年1月29日終止。
可用信息
我們的網址是www.tradeweb.com。通過我們的互聯網網站，我們將在以電子方式將報告提交或提供給美國證券交易委員會後，在合理可行的範圍內儘快免費提供以下報告：我們的年度報告Form 10-K；我們的季度報告Form 10-Q；我們當前的Form 8-K報告；以及根據交易法第13(A)節提交或提交的那些報告的修訂版。我們的年度會議委託書也可在我們的互聯網網站上查閲。此外，美國證券交易委員會還設有一個網站www.sec.gov，其中包括以電子方式向美國證券交易委員會提交文件的發行人(包括本公司)的備案文件和信息。我們的互聯網網站及其包含或連接的信息不打算納入本10-K表格年度報告中。
投資者和其他人應該注意到，我們通過投資者關係網站、新聞稿、美國證券交易委員會備案文件以及公開電話會議和網絡廣播來公佈重要的財務和運營信息。有關Tradeweb、我們的業務和我們的運營結果的信息也可能通過Tradeweb在以下社交媒體渠道的賬户上發佈：Instagram、LinkedIn和Twitter。我們通過這些社交媒體渠道發佈的信息可能被認為是重要的。因此，我們鼓勵投資者、媒體和其他對Tradeweb感興趣的人除了關注我們的投資者關係網站、新聞稿、美國證券交易委員會備案文件以及公開電話會議和網絡廣播外，還關注這些社交媒體渠道。這些社交媒體渠道可能會在我們的投資者關係網站上不時更新。
第1A項。風險因素。
投資我們的A類普通股有很高的風險。在決定投資我們的A類普通股之前，您應該仔細考慮以下風險，以及本10-K表格年度報告中包含的所有其他信息。任何這些風險或不確定因素都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。在這種情況下，我們A類普通股的交易價格可能會下降，您可能會損失全部或部分投資。
風險因素摘要
以下是使我們的A類普通股投資具有投機性或風險的主要因素的摘要。
與行業動態和競爭相關的風險
•經濟、政治和市場狀況可能會減少交易量。
•我們可能無法成功競爭。
•如果我們不能有效地調整我們的業務以跟上行業變化的步伐，我們可能就無法有效地競爭。
•我們可能面臨金融服務業的整合和集中。
與我們的業務運營和業績相關的風險
•我們依賴我們的經銷商客户通過與我們的其他機構、批發和零售客户進行交易來支持我們的市場。
•我們與大多數接受流動資金的客户沒有長期合同安排。
•如果我們無法維持和擴大我們的交易平臺、系統和基礎設施的能力，我們的業務可能會受到損害。
•我們依賴第三方履行某些關鍵職能，依賴第三方提供我們的交易前和交易後數據、分析和報告解決方案，並依賴交易對手和票據交換所履行其義務。
•我們開展業務的能力可能會受到不可預見或災難性事件的影響。
•我們的季度業績可能會有很大波動。
•未能留住我們現有的高級管理團隊或無法吸引和留住合格的人員，可能會對我們運營或發展業務的能力造成重大不利影響。
•我們可能會面臨聲譽或品牌的損害。
•我們的商譽和其他無限期無形資產可能會產生減值費用。
與我們的增長戰略和其他戰略機遇相關的風險
•我們可能無法維持目前的業務水平，也無法執行我們的增長計劃。
•有可能我們進入新市場不會成功，潛在的新市場可能不會迅速發展，甚至根本不會發展。
•我們可能會進行收購或資產剝離，但這可能不會成功。
•如果我們達成戰略聯盟、夥伴關係或合資企業，我們可能無法實現任何此類交易的預期戰略目標。
與我們的國際業務相關的風險
•我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到與我們的國際業務相關的風險的重大不利影響，包括與英國退歐相關的風險。
•外幣匯率的波動可能會對我們的財務業績產生不利影響。
與安全和知識產權相關的風險
•我們可能面臨系統、網絡和基礎設施中實際或感知的安全漏洞、違反安全控制、未經授權訪問機密或個人信息或網絡攻擊。
•我們的平臺或解決方案可能會遇到設計缺陷、錯誤、故障或延遲。
•我們可能會受到系統故障、中斷、服務延遲、災難性事件以及由此導致的平臺或解決方案可用性中斷的影響。
•我們可能無法充分保護我們的知識產權。
•第三方可能會聲稱我們侵犯或盜用了他們的知識產權。
•我們使用開源軟件可能會導致訴訟，或對我們將我們的平臺和解決方案商業化的能力施加意想不到的限制。
與法律、監管和税務考慮有關的風險
•對我們行業的廣泛監管導致我們不斷面臨鉅額成本和處罰，加強監管，並對我們的業務進行限制和限制。
•我們的業務以及我們許多客户的業務可能會因新的法律、規則或法規或現有法律、規則或法規的變化而受到實質性的不利影響。
•我們實際或認為不遵守隱私、數據保護和信息安全法律、規則、法規和義務的行為可能會損害我們的業務。
•我們可能面臨新的美國税法，以及實際税率的意外變化，或者因審查我們的收入或其他納税申報單而產生的不利結果。
•我們的合規和風險管理計劃可能不會有效。
•我們面臨着訴訟風險，包括證券訴訟。
與我們的負債有關的風險
•管理循環信貸安排的信貸協議對我們和我們的受限制子公司施加了重大的運營和財務限制。
•在循環信貸機制下的任何借款將使我們承擔利率風險。
•逐步淘汰、替換或無法獲得LIBOR和/或其他利率基準可能會對我們的債務產生不利影響。
與我們的組織結構和治理相關的風險
•Refinitiv控制着我們，它的利益可能與我們或你們的利益衝突。
•我們是納斯達克公司治理標準意義上的“受控公司”。
•我們的組織文件和特拉華州法律中的反收購條款可能會阻止或推遲您可能認為對我們有利的收購嘗試。
•我們修訂和重述的公司註冊證書指定特拉華州衡平法院為我們的股東可能發起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇。
•我們的主要資產是我們在TWM LLC的股權，因此，我們依賴TWM LLC的分配來支付我們的税款和費用，包括根據應收税款協議支付的款項。
•與繼續經營的有限責任公司所有者簽訂的應收税金協議要求我們就我們可能享有的某些税收優惠向他們支付現金。
•我們的組織結構，包括應收税款協議，賦予持續的有限責任公司所有者某些利益，這些利益不會使A類普通股股東或B類普通股股東受益，其程度與使持續有限責任公司所有者受益的程度相同。
•在某些情況下，根據應收税金協議向持續的有限責任公司所有者支付的款項可能會加快或大大超過我們實現的實際收益。
•在任何税收優惠被拒絕的情況下，我們將不會獲得根據應收税款協議向持續的有限責任公司所有者支付的任何款項。
•如果根據1940年《投資公司法》，我們被視為投資公司，適用的限制可能會使我們不切實際地繼續我們所設想的業務，並可能對我們的業務產生實質性的不利影響。
與我們A類普通股所有權相關的風險
•Refinitiv和持續的LLC所有者可能要求我們發行額外的A類普通股。
•我們A類普通股的市場價格可能會非常不穩定。
•我們A類普通股的大量股票在公開市場上出售，或可能出售，可能會導致我們的股價大幅下跌。
•如果證券或行業分析師停止發佈關於我們的研究或報告，不利地改變他們的建議，或者發佈關於我們的業務或A類普通股的負面報告，我們的股價和股票交易量可能會大幅下降。
•我們打算繼續定期支付股息，但我們這樣做的能力可能是有限的。
•作為一家上市公司的要求可能會使我們的資源緊張，增加我們的成本，並轉移管理層的注意力，我們可能無法及時或具有成本效益地遵守這些要求。
與行業動態和競爭相關的風險
經濟、政治和市場狀況可能會減少交易量，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
電子金融服務行業本質上是高風險和不穩定的。我們的業務表現受到許多全球和地區性因素的影響，這些因素通常是我們無法控制的。以下任何一種因素的發生或與之相關的不確定性可能會導致美國和/或全球金融市場的大幅下跌，從而可能導致我們業務的交易量和盈利能力下降：
•美國、英國、歐盟和/或其成員國、中國或世界其他主要經濟體的經濟、政治和社會狀況，包括但不限於新冠肺炎疫情的結果、美國和/或全球經濟的實力和方向、英國退出歐盟(即英國退歐)以及美國政府長期停擺；
•美國聯邦儲備委員會和其他央行貨幣政策的效果，提高了對銀行和其他金融機構的資本金要求和其他監管要求；
•不利的市場狀況，包括不可預見的市場關閉或其他交易中斷；
•商業和金融的廣泛趨勢，包括新發行債券的數量以及投資模式和優先事項的變化；
•利率水平和波動性；
•市場參與者的數量合併或收縮，以及財務實力的變化；
•對(美國或全球)潛在經濟衰退、通貨膨脹以及消費者和投資者信心水平減弱的擔憂；
•我們客户借款和投資的資金可獲得性；
•流動性擔憂，包括對一個或多個主權國家或公司實體的信用違約或破產的擔憂；
•立法、監管或政府政策變化，包括可能限制市場參與者從事更廣泛交易活動的能力的金融行業法規和税法的變化；
•實際或威脅的貿易戰，包括美國與中國之間的貿易戰，或與關税、國際貿易協定或貿易政策有關的其他政府行動；以及
•災難性事件，如自然災害、極端天氣事件、實際或威脅的戰爭行為、恐怖主義或其他武裝敵對行動，或大流行病或傳染性疾病的爆發，如新冠肺炎及其變種、埃博拉病毒、寨卡病毒、禽流感、嚴重急性呼吸系統綜合症、H1N1(豬流感)和中東呼吸綜合徵。
這些因素還會影響美國和/或全球金融市場的波動程度(波動的幅度和頻率)，包括我們平臺上交易的產品的價格和交易量。波動性增加了對衝價格風險的需要，併為投資和投機或套利交易創造了機會，從而增加了交易量。雖然我們通常會在波動期間經歷整個市場交易量的增加，但在大幅波動期間，我們平臺的使用和對我們解決方案的需求可能會下降，因為快速變化的市場中的市場參與者可能會尋求通過電話而不是電子方式直接談判交易和獲取信息。
如果經濟狀況停滯或惡化，或美國和/或全球金融市場出現不穩定、長期穩定或活動減少，我們可能會經歷交易量下降的情況。如果我們不能通過改變收費結構來抵消交易量的下降，整個市場交易量的普遍下降將會降低收入，並可能對我們的運營結果產生實質性的不利影響。如果交易量大幅下降或持續下降，支撐可行市場和產生有價值數據所需的臨界交易量可能會受到威脅，這反過來可能會進一步阻礙客户使用我們的平臺和解決方案，並進一步加速交易量的下降。此外，如果我們的總市場份額相對於我們的競爭對手有所下降，我們的交易場所可能會被視為吸引力較低的流動性來源。如果我們的市場被認為流動性較差，我們可能會進一步失去交易量，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。
過去，金融市場的交易量普遍大幅下降，整體或整個市場的交易量可能也會出現類似的下降，特別是在未來。在交易量較低或經濟低迷期間，我們的客户可能會對價格變得更加敏感，並對我們施加定價壓力，我們可能會被迫降低費用或在成本上升期間維持費用。由於我們的成本結構在很大程度上是固定的，如果我們的平臺使用率和對我們解決方案的需求因任何原因而下降，或者如果我們被迫降低費用，我們可能無法調整我們的成本結構來抵消相關收入的下降，這將嚴重損害我們的盈利能力。
競爭失敗可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
我們在整個金融服務業和我們所服務的市場都面臨着激烈的競爭，我們預計未來與各種競爭對手的競爭將繼續加劇。在我們經營的電子金融服務行業內，我們的競爭基礎是我們提供廣泛解決方案的能力、擁有廣泛市場參與者網絡和深度流動性的交易場所、具有競爭力的費用結構和全面的交易前、交易和交易後功能，以及我們平臺和解決方案的可靠性、安全性和易用性。
我們主要與其他電子交易平臺和交易商與其機構、批發和零售客户交易對手通過電話、電子郵件或即時通訊直接進行的交易業務競爭。我們還與證券和期貨交易所、其他交易商間經紀商和單一銀行系統競爭。例如，我們的交易平臺面臨着來自大型交易所的現有和潛在的競爭，這些交易所近年來在內部或通過收購開發了電子能力。我們還面臨來自個別銀行的競爭，這些銀行向機構客户提供自己的電子平臺。此外，我們可能面臨來自在特定市場擁有強大市場份額的公司或組織和業務的競爭，這些公司和組織和業務在傳統上沒有與我們競爭，但可以調整他們的產品和服務，或者利用大量的財務和信息資源、公認的品牌或技術專業知識來開始與我們競爭。我們預計，未來我們可能會在我們的平臺和解決方案方面與各種公司競爭。如果我們未來不能成功競爭，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到實質性的不利影響。
我們當前和潛在的某些競爭對手比我們大得多，擁有比我們大得多的市場份額，以及更多的財務、技術、營銷和其他資源。這些競爭對手可能比我們更能承受費用的降低或其他不利的經濟或市場條件。一些競爭對手可能能夠採用新技術或新興技術，或將定製的特性或功能整合到現有技術中，以相對較低的成本和/或比我們更快的速度應對不斷變化的市場條件或客户偏好。此外，由於我們在一個快速發展的行業中運營，初創公司可以比在更傳統的行業中更容易、更快地利用新技術和新興技術進入市場。如果我們不能或不願意在未來降低我們的費用或進行額外的投資，我們可能會失去客户，我們的競爭地位可能會受到不利影響。此外，我們的競爭地位可能會受到法規變化的不利影響，這些變化對我們或我們向客户提供的產品或交易協議產生了不成比例的負面影響。
由於整合，我們經營的市場的競爭加劇，導致競爭對手越來越大和複雜。近年來，我們的競爭對手紛紛進行收購和/或成立合資企業和財團，以提高其電子交易產品的競爭力。例如，洲際交易所(ICE)收購了BondPoint、TMC Bonds和IDC，以努力擴大其固定收益產品和服務的組合。此外，2018年，芝加哥商品交易所集團完成了對NEX集團的收購，將CME集團的產品擴展到包括NEX集團的場外外匯和利率產品以及市場數據。如果作為行業整合的結果，我們的競爭對手能夠提供更低的成本(包括與我們某些產品的浮動費用相比的固定成本費用)和/或更廣泛的交易場所和解決方案，從第三方提供商那裏獲得更優惠的條款，或者以其他方式採取可能增加其市場份額的行動，我們的競爭地位可能會受到重大不利影響，因此我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。
我們的業務還包括銷售交易前和交易後服務、分析和市場數據(包括通過與Refinitiv的分銷協議)。市場數據和信息供應商之間在交易前和交易後數據、分析和報告解決方案方面的競爭非常激烈，隨着新競爭對手的出現，此類業務未來可能會變得更具競爭力。其中一些公司已經或可能進入電子交易業務。因此，我們的一些競爭對手可能能夠將其電子交易平臺的使用與市場數據和分析工具的互補性訪問相結合，和/或利用與現有客户的關係從這些客户那裏獲得額外的業務，這可能會搶佔我們的平臺或解決方案的使用。例如，彭博和洲際交易所擁有與我們競爭的交易平臺，也與絕大多數機構、批發和零售市場參與者建立了數據和分析關係。如果我們未來不能在這一領域成功競爭，我們的收入可能會受到不利影響，因此，我們的業務、財務狀況和運營結果將受到重大不利影響。
我們所在的行業正在迅速發展。如果我們不能有效地調整我們的業務以跟上行業變化的步伐，我們就可能無法有效地競爭，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
電子金融服務業的特點是迅速變化和日益複雜的技術和系統、不斷變化和日益複雜的客户需求(包括獲得新技術和市場的機會)、頻繁推出技術和服務、不斷髮展的行業標準、不斷變化的監管要求和新的商業模式。如果我們不能跟上不斷變化的市場條件或客户需求，如果我們的競爭對手在我們之前發佈新技術，我們現有的平臺、解決方案和技術可能會過時，或者我們的競爭地位可能會受到實質性損害，每一項都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
在一個快速發展的行業中運營涉及高度風險，我們未來的成功將部分取決於我們是否有能力：
•增強和改善我們現有平臺和解決方案的響應性、功能性、可訪問性和可靠性；
•開發和/或授權新的平臺、解決方案和技術，以滿足我們現有和潛在客户日益複雜和多樣化的需求，並使我們能夠在現有市場中增長，並擴展到新的市場、資產類別和產品；
•使我們的平臺和解決方案獲得並保持市場接受度；
•調整我們現有的平臺和解決方案，以適應新的市場、資產類別和產品；
•以符合成本效益和及時的方式應對競爭壓力、技術進步，包括新技術或顛覆性技術、新興行業標準和做法以及監管要求和變化；
•吸引高技能的技術、監管、銷售和營銷人員；
•運營、支持、擴展、調整和發展我們的運營、系統、網絡和基礎設施；
•管理網絡安全威脅；
•利用收購、戰略聯盟和其他機會；以及
•為我們的平臺和解決方案獲得任何適用的監管批准。
此外，新的互聯網、網絡、電信或區塊鏈技術的發展可能需要我們投入大量資源來修改和適應我們的市場。特別是，由於我們的平臺和解決方案設計為在各種電子系統上運行，我們將需要不斷修改和增強我們的市場，以跟上與互聯網相關的硬件和其他軟件、通信和瀏覽器技術的變化。我們不能向您保證，我們將能夠成功地調整我們現有的技術和系統，以納入新的或現有技術的變化。
新平臺或解決方案的成功，或現有平臺和解決方案的新功能和新版本，取決於幾個因素，包括這種新的或增強的平臺或解決方案能否及時和具有成本效益地完成、推出和市場接受。開發工作會帶來重大的技術和業務風險。我們可能不能有效地使用新技術，無法充分滿足監管要求，遇到設計缺陷或錯誤，或無法準確確定市場對新平臺、解決方案和增強功能的需求。此外，發展努力可能需要大量支出和相當長的時間，我們可能會遇到成本超支、交付延遲或業績問題，無法及時或根本不成功地實現這些發展努力的回報。
我們不能向您保證，我們將能夠預測或及時響應不斷變化的市場條件，新的平臺、技術或解決方案，或對現有平臺、技術或解決方案的增強，可能無法滿足法規要求、滿足客户需求或獲得市場認可。如果我們不能成功開發和實施新平臺、解決方案和增強功能，或者在推出新平臺、解決方案和增強功能方面面臨重大延誤，我們的客户可能會放棄使用我們的平臺和解決方案，轉而使用競爭對手的平臺和解決方案。任何未能跟上不斷變化的市場狀況和對市場偏好作出反應的情況都可能導致我們的市場份額下降，並對我們的收入造成實質性的不利影響。
金融服務業的整合和集中可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。
過去幾年，金融服務業出現了顯著的整合。金融服務業的進一步整合可能導致客户基礎縮小和競爭加劇，這可能會降低我們的交易量。如果我們的客户與非我們客户的其他公司或較少使用我們產品的公司合併或被收購，這些客户可能會停止或減少他們對我們平臺和解決方案的使用。任何此類事態發展都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。
金融服務行業公司的市場份額大幅鞏固，導致我們一些最大的交易商客户集中在市場上。由於我們的交易平臺依賴於這些客户，任何影響其中一個或多個客户或整個金融服務業的事件都可能對我們的交易量和收入產生負面影響。例如，目前的金融法規對我們的交易商客户施加了某些資本要求，並限制了某些交易活動，這可能會對這些客户在各種資產類別和產品上做市的能力產生不利影響。如果我們現有的交易商客户減少他們的交易活動，而該活動沒有被其他市場參與者取代，我們交易平臺上可用的流動性和定價水平將受到負面影響，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此外，我們的一些經銷商客户已經宣佈計劃減少他們在我們運營的市場的銷售和交易業務。這還不包括我們的某些經銷商客户已經完成的這些業務的大幅減少。
市場份額的鞏固和集中、大客户從事更廣泛交易活動的能力的限制以及某些業務的大客户的減少可能會導致我們的交易商客户收入集中程度增加，這可能會進一步增加我們對此類客户的依賴，並降低我們與此類客户談判定價和其他事務的能力。此外，過去幾年，銷售和交易的全球市場份額越來越集中在頂級投資銀行手中，這將加劇對客户交易的競爭，並給我們帶來額外的定價壓力。如果我們不能成功競爭，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。
與我們的業務運營和業績相關的風險
我們依賴我們的經銷商客户，其中一些也是股東，通過與我們的其他機構、批發和零售客户進行交易來支持我們的市場。
我們依賴我們的交易商客户在我們的交易平臺上發佈價格和迴應客户詢問，從而在我們的交易平臺上提供流動性，我們的一些交易商客户可能佔我們總交易量的很大一部分。此外，我們的交易商客户還通過Feed和他們在我們的交易平臺上執行的交易向我們提供數據，這是我們數據和分析產品的重要輸入。從歷史上看，我們從經銷商客户那裏賺取了很大一部分收入，這些客户也是股東。市場知識和來自這些股東的反饋一直是我們許多產品和解決方案開發的重要因素。
當我們相當大比例的交易量和收入集中在有限數量的客户手中時，就存在固有的風險，由於行業整合和金融監管的增加對我們業務的潛在影響，這些風險對我們來説尤其高。我們客户對我們的合同義務是非排他性的，並受此類客户解約權的約束。如果我們未能滿足主要經銷商客户或其他主要客户的期望，可能會導致合同被取消或無法續簽。此外，在與我們談判合同和服務條款時，我們對任何個人交易商客户的很大一部分交易量的依賴也可能使該客户在一定程度上對我們產生不利影響。
我們的經銷商客户也通過傳統的方式進行買賣，包括電話、電子郵件和即時通訊，以及通過其他交易平臺。我們的一些交易商客户已經開發了與我們競爭的電子交易網絡，或已宣佈有意探索此類電子交易網絡的發展，我們的許多交易商客户以交易參與者和/或投資者的身份參與其他風險投資，包括其他交易平臺或其他分銷渠道。特別是，我們的某些交易商客户擁有自己的競爭交易平臺，並經常投資於此類業務，並可能獲得類似業務的所有權權益，此類業務也可能與我們競爭。這些相互競爭的交易平臺可能會提供我們目前不提供或無法提供的一些功能，包括定製的功能或功能。因此，不能保證這些交易商客户的主要承諾不會是我們的競爭對手之一，也不能保證他們不會繼續依賴自己的交易平臺或傳統方法而不使用我們的交易平臺。
儘管我們已經與我們的主要經銷商客户建立並保持了重要的長期關係，但我們不能向您保證所有這些關係都將繼續或不會減少。由於任何原因，我們的主要交易商客户使用我們的交易平臺的任何減少，以及我們整個市場可獲得的資金池和流動性的任何相關減少，都可能減少我們平臺上的交易量，這反過來可能減少其交易對手客户對我們平臺的使用。此外，在我們的交易平臺上競爭交易的交易商客户數量的任何減少，都可能導致我們的交易商客户放棄使用我們的平臺，轉而使用提供進入更具競爭力的交易環境和價格的平臺。上述任何一種情況的發生，都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
我們與大多數接受流動性的客户沒有長期合同安排，如果這些客户停止使用我們的平臺和解決方案，我們的交易量和收入可能會減少。
我們的業務在很大程度上依賴於我們的某些流動性，讓客户在我們的交易平臺上發起查詢。有限數量的此類客户可以佔我們交易量的很大一部分，這反過來又導致我們交易費用的很大一部分。我們的大多數流動資金客户與我們沒有長期的合同安排，在逐筆交易的基礎上使用我們的平臺和解決方案，並可能在任何時候選擇不使用我們的平臺。這些客户使用傳統方法，包括通過電話、電子郵件和即時通訊，以及通過其他交易平臺，在各種資產類別中買賣各種產品。這些客户的任何重大流失或他們對我們平臺和解決方案的使用大幅減少，都可能對我們的交易量和收入產生重大負面影響，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
如果我們無法維持和擴大我們的交易平臺、系統和基礎設施的能力，我們的業務可能會受到損害。
我們的成功取決於我們的客户對我們提供可靠、安全、實時訪問我們交易平臺的能力的信心。如果我們的交易平臺無法應對或擴張以應對需求，或者以其他方式無法表現，我們可能會遇到服務中斷、交貨時間緩慢和容量不足的情況。這些後果可能會導致我們的客户決定停止使用或減少他們對我們交易平臺的使用，這兩種情況都會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
我們將需要不斷改進和升級我們的交易平臺、系統和基礎設施，以適應交易量的增加、新客户和現有客户的交易實踐、我們交易平臺的不規律或頻繁使用，特別是在交易高峯期或市場波動加劇的時候，監管變化以及新的和增強的交易平臺特性、功能和輔助解決方案的開發。我們的交易平臺、系統和基礎設施的維護和擴展已經需要並將繼續需要大量的財政、業務和技術資源。隨着我們業務在規模和範圍上的增長，這些資源通常需要在交易量任何潛在增長之前投入。我們無法向您保證，我們對未來交易量的估計將是準確的，或者我們的系統將始終能夠適應實際交易量，而不會出現故障或性能下降，特別是在成交量異常高的時期。如果我們不能成功地使我們現有的交易平臺、系統和基礎設施適應我們客户的要求或新興的行業標準，或者如果我們的交易平臺無法適應交易量，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。
我們依賴第三方履行某些關鍵職能，而他們不履行這些職能可能會導致我們的運營和系統中斷，並可能給我們帶來重大成本和聲譽損害。
我們依賴許多第三方來提供、支持和維護我們業務的關鍵要素，包括我們的交易、信息、技術和其他系統。此外，我們依賴第三方，如電話公司、在線服務提供商、託管服務和軟硬件供應商，提供各種計算機和通信系統，如我們的數據中心、電信接入線路和某些計算機軟件和硬件。我們的客户還依賴第三方中間件和清算所在我們的交易平臺上清算和結算某些交易，這可能會影響我們的交易平臺。
我們無法向您保證，這些第三方提供商中的任何一家都將能夠或願意繼續以高效、經濟高效或及時的方式提供這些產品和服務，或者根本不能保證他們能夠充分擴展其服務以滿足我們的需求。特別是，像我們一樣，第三方提供商很容易受到運營和技術中斷的影響，在產品或服務中斷的情況下，我們對這些第三方的補救措施可能有限。此外，我們對第三方提供商幾乎沒有控制權，這增加了我們在錯誤、故障、中斷或中斷或他們的產品或服務出現問題時的脆弱性。此外，第三方提供商的優先事項和目標可能與我們的不同，這可能使我們很容易終止或不利地改變我們與該等提供商的安排，並且不能保證我們將能夠與該等提供商保持良好的關係或相同的條款。如果現有第三方供應商不能或不願提供關鍵產品或服務，而我們又不能作出其他安排，以商業上合理的條款或及時提供該等產品或服務，或根本不能，我們的業務、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。
此外，我們還面臨供應商可能執行偏離我們標準的工作的風險。此外，我們現有的第三方協議可能會在一段時間內使我們受到缺乏競爭力的條款或過時的技術和系統的約束。如果我們不能從我們與第三方提供商的關係中獲得預期的好處，我們的競爭力可能會降低，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。在未來，如果我們選擇將以前由我們管理的職能轉移給第三方，我們可能會花費大量的財務和運營資源，並在完成此類轉移時遇到延誤，並且可能永遠無法實現此類轉移的任何預期好處。
我們的交易前和交易後數據、分析和報告解決方案依賴於第三方。
我們交易平臺的成功在一定程度上取決於我們的交易前和交易後數據、分析和報告解決方案。我們依賴來自外部來源的數據和信息服務，包括從某些競爭對手、客户、自律組織和其他第三方數據提供商收到的數據，以獲取我們的平臺和解決方案使用的信息，包括我們的數據、分析工具和其他交易前和交易後服務。特別是，我們依賴Refinitiv為在我們平臺上交易的產品提供某些參考數據。我們的數據來源和信息提供商可能會出於各種原因提高或撤回其數據或信息服務的價格。例如，我們的客户，其中大多數不受長期合同安排或購買承諾的約束，可能會隨時停止使用或減少他們對我們交易平臺的使用，這將減少我們的貿易數據量，並可能降低我們市場數據提供的競爭力。此外，數據來源或信息提供商可能與包括我們的競爭對手在內的其他第三方簽訂排他性合同，這可能會阻止我們從這些提供商那裏接收某些數據或信息服務，或者限制我們使用此類數據或信息服務，這可能會給我們的競爭對手帶來優勢。此外，我們的競爭對手可以修改他們向我們提供數據或信息服務的現行條款，也可以因為各種原因(包括競爭)而完全停止向我們提供數據或信息服務。
如果我們的大量主要數據源和信息提供商退出或無法向我們提供其數據或信息服務，或者如果大量客户不再在我們的平臺上交易或使用我們的解決方案，而我們無法適當地替換此類數據源或信息服務，或者如果收集數據或信息變得不經濟，我們提供交易前和交易後數據、分析工具和報告解決方案的能力可能會受到不利影響。如果這些因素中的任何一個對我們向客户提供這些基於數據的解決方案的能力產生負面影響，我們的競爭地位可能會受到實質性損害，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
此外，根據市場數據許可協議，Refinitiv目前分發我們很大一部分市場數據。我們與Refinitiv協議的取消或任何不利變化，或Refinitiv無法有效分發我們的數據，都可能對我們的業務和競爭地位造成重大損害。
我們依賴交易對手和票據交換所來履行他們的義務。
我們的業務包括向眾多地區、資產類別和產品的市場參與者提供一致的雙邊流動性。此外，在我們正常的業務過程中，我們作為代理人與其他經紀商和交易商進行交易，並代表其他經紀商和交易商進行交易。見第II部分，第7A項。-“關於市場風險的定量和定性披露--信用風險。”如果發生由價格大幅波動或其他原因引起的系統性市場事件，某些市場參與者可能無法履行其對交易對手的義務，而交易對手又可能無法履行其對其他交易對手的義務，這可能導致一個或多個市場參與者發生重大違約。證券市場上的許多交易，以及場外衍生品市場上越來越多的交易，都是通過中央交易對手進行清算的。這些中央交易對手承擔並專門管理與此類交易有關的交易對手履約風險。然而，即使以這種方式清算交易，也不能保證清算所的風險管理方法足以管理一項或多項違約。鑑於交易對手履約風險集中在中央清算方，清算所未能妥善管理違約，可能導致系統性市場失靈。如果交易對手不履行他們的義務，包括對我們的義務，或者如果任何中央清算方未能妥善處理市場參與者的違約，我們可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流造成重大不利影響。
我們開展業務的能力可能會受到不可預見或災難性事件的實質性不利影響。此外，我們的美國和歐洲業務嚴重集中在特定地區，可能會受到這些地區事件的不利影響。
我們可能會因無法預見或災難性的事件而招致損失，包括火災、自然災害、極端天氣事件、全球健康危機(包括正在進行的新冠肺炎疫情)、停電、電信故障、軟件或硬件故障、盜竊、網絡攻擊、戰爭行為、恐怖襲擊或其他武裝敵對行動。此外，員工的不當行為或錯誤可能使我們面臨重大責任、損失、監管制裁和聲譽損害。員工的不當行為或錯誤可能包括不當使用機密信息或參與不當或未經授權的活動或交易。這些不可預見或災難性的事件可能會對我們客户的業務活動水平產生不利影響，並導致地區和全球經濟狀況和週期的突然重大變化。其中某些活動還對我們的員工以及我們在世界各地的實體設施和運營構成重大風險，無論這些設施是我們的設施還是我們第三方提供商或客户的設施。如果我們的系統、網絡或基礎設施因意外或災難性事件而出現故障或受到負面影響，我們的業務功能可能會中斷，我們向客户提供我們的平臺和解決方案的能力可能會受損，我們可能會丟失關鍵數據。如果我們無法制定足夠的計劃，以確保我們的業務職能在意外或災難性事件發生期間和之後繼續運營，並在此類事件發生時成功執行這些計劃，我們的業務、財務狀況、運營結果和聲譽可能會受到實質性損害。
此外，我們的美國業務主要集中在紐約大都市區，我們的歐洲業務主要集中在倫敦。任何影響這兩個地理區域的事件都可能影響我們運營業務的能力。例如，如下所述，英國退歐預計將對我們的歐洲業務產生實質性影響。
我們的季度業績可能會有很大波動，可能不能完全反映我們業務的基本表現。
我們的季度運營業績在未來可能會有很大差異，對我們的運營業績進行期間間的比較可能沒有意義。因此，任何一個季度的業績都不應被視為未來業績的指標。我們的季度財務結果可能會因各種因素而波動，因此可能不能完全反映我們業務的基本表現。季度業績的波動可能會對我們A類普通股的交易價格產生負面影響。可能導致我們季度財務業績波動的因素包括但不限於：
•主要產品的總體交易量或市場份額的波動；
•客户的增加或減少；
•金融服務業的不可預測性；
•我們有能力推動新老客户更多地使用我們的交易平臺；
•產品和交易量的組合、收費計劃的變化和每百萬人的平均可變費用；
•費用的數額和時間，包括與維護和擴大我們的業務、運營和基礎設施有關的費用；
•網絡或服務中斷、互聯網中斷、我們平臺的可用性、安全漏洞或感知的安全漏洞；
•一般的經濟、政治、社會、行業和市場狀況；
•我們的業務戰略和定價政策(或我們競爭對手的戰略和價格政策)的變化；
•我們進入新市場的時機和成功，或我們或我們的競爭對手推出新的或增強的平臺或解決方案，包括顛覆性技術，或我們行業競爭動態的任何其他變化，包括競爭對手、市場參與者或戰略聯盟之間的整合或新進入者；
•任何收購、資產剝離或戰略聯盟的時機和成功；
•與開發或收購平臺、解決方案、技術或業務有關的費用的時間安排，以及被收購公司未來可能發生的商譽減值費用；
•限制或影響我們的平臺、解決方案和技術或增加我們的監管合規成本的現有法規的新規定或變化；以及
•因應收税項協議項下負債變動而對綜合財務報表作出任何調整的時間及幅度。
未能留住我們現有的高級管理團隊或無法吸引和留住合格的人員，可能會對我們運營或發展業務的能力造成重大不利影響。
我們業務的成功有賴於我們的高管的技能、經驗和努力，特別是我們的首席執行官李·奧萊斯基和我們的總裁比利·霍特。Olesky先生和Hult先生與我們簽訂的僱傭協議的條款沒有要求他們繼續為我們工作，並允許他們在任何時候終止他們的僱傭關係，但要遵守某些通知要求和沒收非既得股權獎勵。儘管我們已在繼任規劃方面進行了投資，但高級管理團隊關鍵成員的流失仍可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。如果我們失去了高級管理團隊中的任何一名成員，我們將不得不尋找一名合格的繼任者。此搜索可能會延長，我們可能無法找到和聘用合格的替代者。
我們的業務還取決於我們是否有能力繼續吸引、激勵和留住大量高素質的人員，以支持我們的客户並實現業務成果。擁有必要技能、培訓和教育的員工數量有限。尋找、招聘、培訓、整合和留住合格的人員需要大量的時間、費用和精力，而隨着越來越多的公司尋求提高他們在我們所服務的市場中的地位，對合格人員的市場需求，特別是那些在技術、清算和結算、產品管理和監管合規方面具有經驗的人，已經變得越來越競爭激烈。特別是，我們與高度創新的技術公司和專注於技術開發的大公司競爭技術人才。其中許多公司擁有可觀的財力和公認的品牌，或許能夠提供更有吸引力的就業機會和更有利可圖的薪酬方案。我們無法吸引、留住和激勵具有必要技能的人員，可能會削弱我們開發新平臺、平臺功能或解決方案、增強現有平臺和解決方案、擴大客户基礎、進入新市場、在各種監管框架下運營或有效管理業務的能力。
損害我們的聲譽或品牌可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生負面影響。
我們的聲譽和品牌的質量對我們的業務至關重要，我們必須保護和發展我們的品牌價值，才能繼續取得成功。任何侵蝕客户對我們品牌忠誠度的事件都可能顯著降低品牌價值，損害我們的業務。我們可能會受到任何負面宣傳的不利影響，無論其準確性如何，包括但不限於我們平臺和解決方案的質量和可靠性、我們市場數據的準確性、我們維護數據和系統、網絡和基礎設施的安全的能力，以及任何以前或目前與我們有關聯的人的任何不當、不當或欺詐活動。
此外，博客、社交媒體平臺和其他形式的基於互聯網的通信的使用也顯著增加，使個人能夠接觸到廣大感興趣的人。傳播信息的機會，包括不準確的信息，似乎是無限的和容易獲得的。信息可以隨時發佈在這樣的網站和平臺上。發佈的信息可能不利於我們的利益，也可能不準確，每一項都可能損害我們的業務和聲譽。傷害可能是直接的，而沒有給我們提供補救或糾正的機會。
歸根結底，與我們的業務或以前或目前與我們有關聯的任何人的任何負面宣傳或實際、據稱或感知的問題相關的風險無法完全消除或減輕，並可能對我們的聲譽、業務、財務狀況和運營結果造成重大損害。
我們的商譽和其他無限期無形資產可能產生減值費用，這將對我們的經營業績產生負面影響。
截至2021年12月31日，我們的商譽為28億美元，無限無形資產為3億美元。商譽的賬面價值是指被收購企業在收購日超過可確認資產和負債的公允價值。活着的無限無形資產的賬面價值是指許可證和商號截至收購日的公允價值。釐定若干收購資產及承擔負債的公允價值屬判斷性質，並要求管理層使用重大估計及假設，包括有關未來現金流、折現率、增長率及資產壽命的假設。我們不會對商譽和無限期無形資產進行攤銷，而是至少每年對這些資產進行減值評估，或者在情況變化表明可能存在潛在減值的情況下更頻繁地評估這些資產。重大的負面行業或經濟趨勢、我們業務的中斷、無法有效整合被收購的業務、收購資產用途的意外重大變化或計劃中的變化、資產剝離和市值下降可能會損害我們的商譽和其他無限期的無形資產。任何與此類減值相關的費用都可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
與我們的增長戰略和其他戰略機遇相關的風險
如果我們不能維持目前的業務水平或執行我們的增長計劃，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到實質性的損害。
多年來，我們的業務經歷了顯著增長，部分原因是有利的行業和市場趨勢，如市場電子化程度的提高、全球市場的增長和不斷變化的監管要求。然而，我們不能向您保證，我們的業務將繼續以類似的速度增長，或者我們將繼續受益於這種有利的行業和市場趨勢。特別是，我們不能向您保證，電子交易手段的增長將繼續保持在預期的水平或根本不會。我們未來的財務表現在很大程度上取決於我們成功執行增長計劃的能力。為了有效地管理我們業務的預期增長，我們需要繼續改進我們的運營、財務和管理流程和系統。
我們增長計劃的成功在一定程度上取決於我們實施業務戰略的能力。特別是，我們的增長依賴於我們通過吸引新客户、增加現有客户對我們平臺和解決方案的使用以及將它們整合到我們市場內的各種資產類別、產品、交易類型和交易規模來維持和擴大我們的網絡的能力。我們的增長還取決於我們增加市場份額、增加新產品、增強現有平臺和解決方案、開發滿足客户需求和市場趨勢的新產品以及跟上不斷變化的市場狀況和監管要求的能力。我們的增長可能還取決於我們進一步擴大收入基礎的能力。我們目前大約52%的收入來自我們的差餉資產類別。我們的長期增長計劃包括通過投資於我們的開發工作來擴大我們提供的各種資產類別的產品數量，並通過增加我們在現有市場的市場份額和進入新市場來增加我們的收入。我們不能向您保證，我們將能夠在我們預期的時間內成功執行我們的增長計劃或實施我們的業務戰略，或者能夠維持或改善我們目前的業務水平，我們可能會隨時決定改變或停止我們的增長計劃的某些方面。
執行我們的增長計劃會帶來重大風險，可能會受到我們無法控制的因素的影響，包括競爭、總體經濟、政治和市場狀況以及行業、法律和監管方面的變化。如果不能有效地管理我們的增長，可能會導致我們的成本以比收入更快的速度增長，並分散管理層對核心業務和運營的注意力。例如，我們可能會產生大量的開發、銷售和營銷費用，並花費大量的管理工作來創建新的平臺、平臺功能或解決方案，而此類平臺、平臺功能或解決方案成功開發、推出和/或採用之前的時間可能會持續數月或數年。即使在產生這些成本之後，這樣的平臺、平臺功能或解決方案也可能無法獲得市場接受。
有可能我們進入新市場不會成功，潛在的新市場可能不會迅速發展，甚至根本不會發展。
我們的長期增長計劃包括通過進入新市場來擴大我們的業務，包括新的資產類別、產品和地理位置，包括我們幾乎沒有運營經驗的市場。由於老牌競爭對手、我們的品牌缺乏認知度以及我們的平臺和解決方案缺乏接受度，我們可能難以識別和進入新市場，就像我們過去的某些舉措所發生的那樣。
擴張，特別是在新的地理市場，可能需要大量支出和相當長的時間。特別是，我們可能需要在管理和新人員、基礎設施和合規系統方面進行額外投資。此外，我們的擴張努力可能會分散管理層的注意力，或使我們的資源利用效率低下。如果我們不能有效地管理我們的擴張，我們的擴張成本可能會以比我們來自這些新市場的收入更快的速度增長。如果我們不能成功地實施必要的流程來支持和管理我們的擴張，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到影響。
我們不能向您保證，我們將能夠成功地調整我們的平臺、解決方案和技術，使其適用於任何新市場。即使我們確實調整了我們的產品、服務和技術，我們也不能向您保證，我們將能夠吸引客户使用我們的平臺和解決方案，並在任何這樣的新市場上成功競爭。
這些因素和其他因素導致我們在過去縮減了向新市場的擴張努力，而且不能保證我們未來不會遇到類似的困難。例如，在2008年金融危機之後，我們在2004年進入亞洲市場後，沒有繼續積極投資於我們在亞洲的業務。不能保證我們將能夠成功地維持或發展我們的海外業務。
有可能我們進入新市場不會成功，潛在的新市場可能不會迅速發展，甚至根本不會發展。如果這些努力不成功，我們可能實現的收益低於預期，這反過來可能導致我們A類普通股的市值大幅下降。
我們可能會進行收購或資產剝離，這可能不會成功，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
我們不時會考慮收購，這些收購可能不會完成，或者即使完成了，也可能最終對我們沒有好處。我們過去曾進行過幾次收購，包括2008年收購希拉德·法伯公司的業務，2011年收購Rafferty Capital Markets業務，2013年收購BondDesk，2016年收購CodeStreet，以及2021年收購納斯達克在美國的固定收益電子交易平臺。我們還可能不時考慮剝離業務的可能性。我們定期評估潛在的收購和剝離候選者，並持續就潛在的收購和剝離進行討論和談判；然而，即使我們簽署最終協議，也不能保證我們將在預期的完成時間框架內完成交易，或者根本不能保證完成交易。此外，電子金融服務行業對收購和擴張機會的競爭也很激烈。
收購涉及許多風險，包括(I)未能正確確定適當的收購目標和談判可接受的條款；(Ii)與確定和評估潛在收購目標和談判潛在交易相關的時間和費用；(Iii)轉移管理層對現有業務運營的注意力；(Iv)使用不準確的估計和判斷來評估收購目標或資產的信用、運營、資金、流動性、業務、管理和市場風險；(V)與收購有關的訴訟，特別是與公開持有的收購目標有關的訴訟，可能會要求吾等招致鉅額開支、導致或延遲或禁止交易；(Vi)未能正確識別收購目標的重大問題、債務或風險；(Vii)未按預期條款獲得所需的監管批准，或該等批准被延遲或有限制性條件；及(Viii)未能以優惠條款獲得融資，或根本沒有獲得融資。此外，對於任何收購，我們必須遵守各種反壟斷要求，如果認為或實際違反這些要求，可能會導致訴訟或監管執法行動，或導致我們無法獲得完成預期收購所需的批准。
此外，即使我們完成收購，除非以高效、具成本效益和及時的方式整合被收購業務、平臺或技術的運營，否則可能無法實現預期的收購收益。任何收購的整合都包括許多風險，包括被收購的業務沒有達到我們的預期，我們沒有適當地整合它，因此未能實現預期的協同效應和成本節約，以及在將被收購業務的組織文化、運營、技術、數據、產品和服務與我們的組織文化、運營、技術、數據、產品和服務進行整合和同化方面遇到困難、效率低下或成本超支。任何收購的整合都需要管理層和運營人員的高度重視，以確保收購不會擾亂任何現有業務，或影響我們的聲譽或我們客户對我們平臺和解決方案的意見和看法。我們可能會將時間和資源花在收購上，這些收購最終不會增加我們的盈利能力，或者會導致與關鍵員工、客户、第三方提供商或其他業務合作伙伴的關係損失或損害。
資產剝離還涉及許多風險，包括：(1)未能為資產剝離和買家確定適當的資產或業務；(2)無法就剝離此類資產或業務談判有利條件；(3)與確定和評估潛在資產剝離和談判潛在交易相關的時間和費用；(4)管理層的注意力從現有業務的運營中轉移，包括向被剝離的業務提供持續服務；(5)在分離運營、平臺、解決方案或人員方面遇到困難；(6)由於合同賠償義務而保留未來的負債；以及(Vii)失去或損害我們與任何主要員工、客户、第三方提供商或其他業務合作伙伴的關係。
我們不能輕易預測任何未來收購或剝離的時間或規模，也不能保證我們將從任何此類收購或剝離中實現任何預期收益。如果我們沒有實現任何該等預期利益，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。
如果我們達成戰略聯盟、夥伴關係或合資企業，我們可能無法實現任何此類交易的預期戰略目標。
我們可能會不時建立戰略聯盟、夥伴關係或合資企業，以此作為加快進入新市場、提供新解決方案或增強現有能力的手段。加入戰略聯盟、夥伴關係和合資企業會帶來風險，包括：(I)發展或擴大新成立的聯盟、夥伴關係和合資企業的業務的困難；(Ii)對我們沒有控股權的合資企業的活動施加影響；(Iii)與我們的合作伙伴或合作伙伴之間的潛在衝突；(Iv)我們的合作伙伴可能在未經我們批准的情況下采取行動或阻止我們採取行動；以及(V)我們的合作伙伴破產或以其他方式缺乏財政資源來履行其義務的可能性。
此外，在我們達成戰略聯盟、夥伴關係或合資企業之前，可能會有很長的談判期，或者在我們開始提供交易場所和解決方案和/或根據此類安排開始賺取收入之前，可能會有很長的準備期。在討論和談判期間，我們通常會產生鉅額業務開發費用，管理層的注意力可能會從現有業務的運營上轉移，而不能保證擬議交易的完成。即使我們成功地與新的合作伙伴發展了戰略聯盟、夥伴關係或合資企業，我們也可能不會成功地維持這種關係。
我們不能向您保證，我們將能夠以對我們有利或完全有利的條款達成戰略聯盟、夥伴關係或合資企業，或我們已經達成或可能達成的任何戰略聯盟、夥伴關係或合資企業都將取得成功。特別是，這些安排可能不會產生預期的新客户數量，也不會增加交易量或收入或我們尋求的其他好處。不成功的戰略聯盟、夥伴關係或合資企業可能會損害我們的聲譽，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
與我們的國際業務相關的風險
我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到與我們的國際業務相關的風險的重大不利影響。
我們在美國、中國、日本、香港、新加坡、英國和荷蘭都有業務。我們未來可能會進一步擴大我們的國際業務。我們已經在我們的國際業務上投入了大量資源，並預計未來將繼續這樣做。然而，在國際市場開展業務存在某些固有的風險，特別是在許多司法管轄區受到嚴格監管的金融服務業。這些風險包括：
•當地經濟、政治和社會狀況，包括經濟放緩、惡性通貨膨脹、政治不穩定、社會動盪或大流行病或傳染病爆發的可能性，如新冠肺炎及其變種、埃博拉病毒、寨卡病毒、禽流感、嚴重急性呼吸系統綜合症、甲型H1N1流感和中東呼吸綜合徵；
•不同的法律和法規要求，以及任何必要的批准可能會對我們的業務運營施加限制；
•法律、政府政策和法規的變化，或如何解釋或執行條款，以及如何監督我們；
•無法管理和協調不斷演變和變化的多個司法管轄區的各種法律和法規要求；
•不同的税收制度，包括對金融交易徵收或增加税收，或對子公司的匯款和其他付款徵收預扣税和其他税；
•實際的或威脅的貿易戰，包括美國與中國之間的貿易戰，或與關税、國際貿易協定或貿易政策有關的其他政府行動；
•貨幣匯率波動、貨幣政策或做法的變化以及對貨幣兑換的限制；
•對遣返或以其他方式轉移資金的限制或限制；
•保護知識產權的潛在困難；
•無法根據或遵守不同的商法執行協議、收取款項或尋求追索；
•管理當地接受的商業慣例與我們遵守法律和法規(包括反腐敗和反洗錢法律和法規)之間的潛在衝突；
•遵守經濟制裁法律法規；
•在人員配置和管理海外業務方面遇到困難；
•在發展和管理我們的全球業務和技術基礎設施方面增加了成本和困難；以及
•商業活動的季節性減少。
我們的整體成功在一定程度上取決於我們預測和有效管理這些風險的能力，而且不能保證我們能夠做到這一點，而不會招致意外或增加的成本。如果我們不能管理與我們的國際業務相關的風險，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。在某些區域，這些風險的程度可能更高，因為經濟、政治或社會條件更加不穩定，法律和監管制度不那麼發達和可預測，政府採取各種不利行動的可能性增加。
英國退出歐盟可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
英國於2020年1月31日(退出日期)退出歐盟，2020年12月，英國和歐盟同意了一項貿易與合作協議的條款，包括一項關於金融服務的聯合聲明，該聲明自2021年1月1日起暫時適用，經歐盟批准後於2021年5月1日生效。為確定英國和歐盟之間未來合作和關係的細節，包括進入對方金融市場的細節，談判仍在進行中。儘管英國和歐盟的對等制度預計將保持自治，但談判是複雜的，在政治上仍不確定。預計金融服務談判將導致監管合作框架被編入一份諒解備忘錄，儘管這一點並不確定。
英國脱離歐盟和英國與歐盟未來關係的條款可能會顯著影響我們和我們客户運營的商業環境，增加在英國和歐盟開展業務的成本，損害或禁止接觸歐盟客户，影響市場流動性，並在我們和我們客户遵守的法律和監管要求方面帶來重大新的不確定性。特別是，英國退歐對英國和歐盟的財政、貨幣和監管格局都產生了重大影響，並可能繼續影響各自的經濟，這可能會對我們產生實質性的不利影響，儘管我們擁有國際客户基礎。在未來關係的條款完全敲定之前，匯率的波動可能會持續，目前尚不清楚英國退歐最終可能如何影響我們市場的流動性。
值得注意的是，長期-英國退歐對我們業務的長期影響將取決於英國未來為保留歐盟單一市場準入而達成的任何協議，反之亦然。由於失去了允許英國金融服務公司在整個歐盟運營的“通行證”權利，而且英國和歐盟之間沒有類似的協議，我們的英國授權子公司不再能夠向歐盟客户提供服務，除非在有限的情況下。由於與英國退歐相關的不確定性，我們在荷蘭成立了一家新的受監管子公司，現在為歐盟客户提供服務，我們已經並預計將繼續為此招致更多的監管和運營成本。這些成本源於在歐盟設立了一家新的受監管子公司，以及對客户和員工基礎的管理，這些客户和員工的基礎不那麼集中在倫敦。
隨着英國退歐，英國廢除了1972年的《歐洲共同體法》，並將退出時的歐盟法律“擱置”為國內法律，從而結束了歐盟法律在英國的適用性。除了英國制定了次級立法，允許對歐盟法律進行修正，因為這些法律是在英國退歐後不再適當運作的，英國和歐盟的在岸法律基本上是相同的。然而，隨着時間的推移，歐盟和英國的法律可能會出現分歧，其步伐和程度將是政治性的和不確定的。在英國退歐後，跨越來越不同的監管制度運營的成本和複雜性可能會繼續增加，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
外幣匯率的波動可能會對我們的財務業績產生不利影響。
由於我們在美國以外的幾個不同國家開展業務，尤其是英國、荷蘭、日本以及中國、新加坡、香港和加拿大等，我們的收入、支出、資產和負債的很大一部分都是以非美元貨幣計價的，最明顯的是英鎊和歐元，以及日元、人民幣、新加坡元、港幣和加拿大元等。由於我們的合併財務報表是以美元表示的，我們必須在每個報告期結束時或在每個報告期結束時按有效匯率將非美元計價的收入、收入和支出以及資產和負債換算為美元。因此，美元對其他貨幣價值的增減可能會影響我們的業務、財務狀況和經營結果。近年來，英國脱歐、2020年美國總統大選、美國和對外貿易、經濟和其他政策實際和潛在變化的不確定性、美國税改立法的通過以及對利率環境(特別是短期利率)的擔憂等外部事件已經並可能繼續造成貨幣匯率的大幅波動，特別是美元、英鎊和歐元之間的匯率波動。
雖然我們從事對衝活動試圖緩解貨幣匯率風險，但這些對衝活動可能無法完全緩解風險。因此，如果匯率出現不利的變動，我們可能會遭受重大損失，這將對我們的財務狀況和經營業績造成重大不利影響。
與安全和知識產權相關的風險
我們的系統、網絡和基礎設施中的實際或感知的安全漏洞、安全控制的違反、未經授權訪問機密或個人信息或網絡攻擊可能會損害我們的業務、聲譽和運營結果。
我們的業務依賴於技術和自動化在我們公司內部履行重要職能。由於我們對技術的依賴(包括通過使用第三方服務提供商)，我們的系統、網絡和基礎設施容易受到各種網絡威脅，特別是那些為我們的平臺和解決方案提供動力的網絡威脅。與其他提供在線服務的金融服務公司類似，我們已經經歷過網絡威脅、網絡攻擊和未遂的安全入侵，而且很可能還會繼續經歷。網絡威脅和網絡攻擊在技術和來源上各不相同，持續不斷，經常變化，而且越來越複雜，越來越有針對性，很難發現和預防。這些威脅和攻擊可能來自外部來源，如政府、犯罪組織、黑客和其他第三方，也可能來自內部員工或第三方服務提供商，可能包括未經授權試圖訪問、禁用、中斷、不當修改或降級我們的信息、系統、網絡和基礎設施，或引入計算機病毒、勒索軟件、
惡意軟件，以及其他惡意代碼和欺詐性“網絡釣魚”電子郵件或其他形式的社會工程，試圖挪用數據和信息。雖然我們的保險範圍旨在應對網絡風險的某些方面，但如果我們遇到網絡安全事件、數據泄露、中斷、未經授權的訪問、中斷、重大延遲、故障或其他操作，特別是影響我們的平臺和解決方案，可能導致聲譽損害、財務損失、客户不滿、監管執法行動、罰款和處罰和/或私人訴訟，此類保險範圍可能不足以覆蓋所有損失或所有類型的索賠。
雖然我們有專門的人員負責維護我們的網絡安全計劃並對我們的員工進行網絡安全培訓，儘管我們利用第三方技術產品和服務來幫助識別、保護和補救我們的系統、網絡和基礎設施，但我們的防禦措施和安全控制可能不足以或不有效地防止、識別或緩解網絡攻擊或安全漏洞。我們還依賴我們的第三方服務提供商和客户為保護自己的系統、網絡和基礎設施而採取的安全措施(如果有的話)。由於用於未經授權訪問或破壞系統、網絡和基礎設施的技術經常變化，通常在針對目標啟動之前不會被識別，我們，我們的第三個-當事人服務提供商或我們的客户可能無法預見這些技術，或無法實施足夠的防禦措施或安全控制。此外，我們未來可能需要承擔大量費用，以繼續最大限度地減少、減輕或減輕網絡攻擊、安全和數據泄露或其他安全漏洞的影響，並防止此類事件造成的損害。
近年來，包括我們在內的各個行業發生的網絡攻擊事件越來越多，網絡安全風險管理越來越受到美國和外國監管機構的關注。我們有一個風險指導委員會，成員包括風險管理、信息/網絡安全、監管合規、人力資源和內部審計部門的負責人。我們的信息/網絡安全計劃由我們的風險指導委員會(具體地説，我們的首席風險官和首席信息安全官)在內部監督，而該委員會又由我們的董事會和審計委員會監督。風險指導委員會的高級成員定期向我們的審計委員會和董事會提供最新情況。
隨着監管重點的增加，我們可能需要投入大量額外的財務、運營和技術資源，以修改和加強我們的防禦措施和安全控制，並識別和補救任何安全漏洞。此外，任何可能因網絡安全事件或發現我們的防禦措施和安全控制不足而導致的不利監管行動，都可能導致監管執法行動、罰款和處罰、私人訴訟和/或聲譽損害。
雖然我們沒有遭受網絡攻擊或其他對我們的運營或財務狀況產生實質性影響的網絡安全事件，但我們不時會遇到網絡安全事件，包括企圖進行分佈式拒絕服務攻擊、惡意軟件感染、網絡釣魚和其他信息技術事件，這些事件對於我們這樣規模的電子金融服務公司來説是典型的。如果發生實際、威脅或感知的網絡攻擊或對我們安全的破壞，我們的客户可能會對我們的安全措施以及我們平臺和解決方案的可靠性失去信心，這將嚴重損害我們留住現有客户和獲得新客户的能力。由於任何此類攻擊或入侵，我們可能需要花費大量資源來修復系統、網絡或基礎設施損壞，並防範未來網絡攻擊或安全漏洞的威脅。我們還可能面臨受影響個人的訴訟或其他索賠，以及實質性的監管制裁或罰款。
如果我們的平臺或解決方案出現設計缺陷、錯誤、故障或延遲，我們的業務可能會受到嚴重損害。
儘管進行了測試，但我們的平臺和解決方案可能包含設計缺陷和錯誤，或者在首次引入或發佈重大新更新或增強功能時失敗。在我們開發新平臺、平臺功能和解決方案或對現有平臺和解決方案進行更新和增強時，我們可能會犯設計錯誤，導致平臺或解決方案失敗或運行不正確或效率較低。我們的許多解決方案還依賴於第三方提供商提供的數據和服務，我們對這些數據和服務沒有控制或控制有限，可能會向我們提供有缺陷、錯誤或故障的數據和服務。我們的客户也可以將我們的平臺和解決方案與他們自己的軟件、數據或其他公司的產品一起使用。因此，當問題發生時，可能很難確定問題的根源。此外，我們在開發和引入新的或增強的平臺、平臺功能和解決方案時可能會遇到延遲，這主要是因為在技術開發、獲得任何適用的監管批准、許可數據輸入或適應新的操作環境方面存在困難。
如果在我們當前或未來的平臺或解決方案中發現設計缺陷、錯誤或故障，我們可能無法以經濟高效或及時的方式或根本無法糾正或解決它們。重大或被視為重大的設計缺陷、錯誤、故障或延遲的存在也可能導致拒絕或延遲市場對我們的平臺或解決方案的接受，損害我們的聲譽，客户和相關收入的損失，資源轉移，產品責任索賠，監管行動或成本增加，任何這些都可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。
系統故障、中斷、服務延遲、災難性事件以及由此導致的平臺或解決方案可用性中斷可能會嚴重損害我們的業務和聲譽。
我們的業務依賴於我們的系統、網絡和基礎設施的高效和不間斷運行，特別是那些為我們的平臺和解決方案提供動力的系統、網絡和基礎設施。我們不時地經歷，我們不能向您保證，我們或我們的第三方提供商不會經歷系統故障、服務延遲或業務中斷。我們的系統、網絡、基礎設施和其他業務，特別是我們的平臺和解決方案，容易受到各種原因的影響或中斷，包括：在交易高峯期或市場波動加劇時，我們的交易平臺和相關解決方案的非正常或大量使用；電力、互聯網或電信故障；硬件故障或軟件錯誤；人為錯誤、破壞行為或破壞；災難性事件，如自然災害、極端天氣事件或戰爭行為、恐怖主義或其他武裝敵對行動；惡意網絡攻擊或網絡事件，如未經授權訪問、勒索軟件、數據丟失或破壞、計算機病毒或其他惡意代碼；以及我們無法控制的系統的丟失或故障，例如丟失關鍵第三方提供商的支持服務。此外，我們還可能面臨電力和數據存儲使用的顯著增加，並可能遇到容量短缺和/或與此相關的成本增加。
我們的系統、網絡或基礎設施的任何故障或重大中斷、延遲或中斷，或影響到我們的系統、網絡或基礎設施的安全漏洞，都可能導致：我們的運營中斷，包括為我們客户提供的服務中斷；響應時間更慢；向依賴這些數據進行交易的客户分發不合時宜或不準確的市場數據；交易執行中的延遲；交易的會計、記錄或處理不完整或不準確；修復、更換或補救系統、網絡或基礎設施的重大費用；財務損失和對客户的負債；客户流失；或法律或監管索賠、訴訟、處罰或罰款。任何系統故障或我們運營中的重大中斷、延遲或中斷，或我們平臺和解決方案的響應性降低，都可能嚴重損害我們的聲譽和業務，並導致我們的客户減少或停止使用我們的平臺和解決方案，特別是我們的交易平臺。
我們在內部支持和維護我們的許多系統和網絡，包括那些支撐我們交易平臺的系統和網絡；然而，我們可能沒有足夠的人員來適當地應對所有系統、網絡或基礎設施問題。我們未能監控或維護我們的系統、網絡和基礎設施，包括由我們的第三方供應商維護或支持的系統、網絡和基礎設施，或在必要時未能及時、經濟高效地找到系統、網絡和基礎設施中有缺陷或過時的組件的更換，將對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。雖然我們通常有災難恢復和業務連續性計劃，這些計劃利用針對我們大部分業務的行業標準和最佳實踐，包括宂餘系統、網絡、計算機軟件和硬件以及數據中心來解決我們正常業務過程中的中斷問題，但我們的系統、網絡和基礎設施可能並不總是完全宂餘的，我們的災難恢復和業務連續性計劃可能並不總是足夠或有效的。同樣，儘管與我們的第三方提供商(如我們的託管設施提供商)簽訂的一些合同需要足夠的災難恢復或業務連續性能力，但我們不能確定這些能力是否足夠或得到適當執行。我們的災難恢復和業務連續性計劃嚴重依賴互聯網和移動電話技術的可用性，因此這些系統的任何中斷都可能影響我們從危機情況中迅速恢復的能力。此外，正在進行的新冠肺炎疫情可能會擾亂從危機局勢中恢復所需的硬件供應鏈。如果我們無法執行災難恢復和業務連續性計劃, 或者，如果我們的計劃被證明不足以應對特定情況，或者在危機情況下需要比預期更長的時間來實施，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響，並且我們的業務中斷保險可能不足以補償可能發生的損失。
此外，電子金融服務行業中備受矚目的系統故障，無論是否直接涉及我們，都可能對我們的業務產生負面影響。近年來，美國和外國監管機構對我們這樣的業務施加了新的要求，這些業務對我們來説實施成本很高，這可能會導致我們平臺的使用減少，對我們的一些解決方案的需求可能會導致監管調查、罰款和處罰。例如，美國證券交易委員會的監管系統合規性和完整性以及該體系保障了商品期貨交易委員會的監管，使我們的交易平臺和其他與我們的自營基金相關的技術系統的部分受到更廣泛的監管和監督。確保我們遵守這些規定需要大量的持續成本，而且不能保證政府監管機構不會在未來向我們施加額外的代價高昂的義務。如果該行業的系統故障繼續發生，人們對電子金融服務行業的信心可能會下降，導致交易量和收入大幅下降。
我們可能無法充分保護我們的知識產權，這反過來可能會對我們的品牌和業務造成實質性的不利影響。
我們的成功在一定程度上取決於我們的專有技術、流程、方法和信息，以及我們使用我們的商標和徽標進一步建立品牌認知度的能力。我們主要依靠美國和外國的專利、版權、商標、服務商標和商業祕密法律以及保密、許可、轉讓和保密安排來建立、維護和保護我們的專有權利以及第三方的知識產權，這些第三方的內容、數據、信息和其他材料是我們許可的。我們不能保證任何此類專利、版權、商標、服務標誌和其他知識產權將保護我們的業務免受競爭，也不能保證未來申請的任何知識產權將被授予。此外，我們為保護我們的知識產權而採取的步驟可能無法充分保護我們的權利或防止第三方侵犯或挪用我們的權利，而第三方可能會成功挑戰我們知識產權的有效性和/或可執行性。此外，我們不能向您保證這些保護足以阻止我們的競爭對手獨立開發與我們的徽標、平臺、解決方案或技術相當或優於我們的徽標、平臺、解決方案或技術。
保護我們的知識產權可能需要花費財政和管理資源。為保護和執行我們的知識產權而提起的訴訟可能代價高昂、耗時長，並會分散管理層的注意力，並可能導致我們部分知識產權的減損或損失。此外，我們現在或將來提供平臺和解決方案的一些國家的法律可能不會像美國法律那樣保護知識產權。如果我們保護、保護和執行我們的知識產權的努力不充分，或者如果任何第三方挪用、稀釋或侵犯我們的知識產權，我們的品牌價值可能會受到損害，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。
第三方可能聲稱我們正在侵犯或盜用他們的知識產權，這可能會導致我們遭受競爭損害，花費大量資源來對抗此類索賠，或者被阻止提供我們的平臺和解決方案。
我們的競爭對手，以及其他公司和個人，可能已經獲得，而且未來可能會獲得與我們目前提供或計劃提供的平臺和解決方案類型相關的知識產權。特別是，隨着交易平臺數量的增加以及這些平臺和相關解決方案的功能進一步重疊，針對我們的知識產權索賠的可能性增加。我們不能向您保證，我們已經或將知曉所有可能對我們的平臺、解決方案、技術或我們的業務運營方式構成侵權或挪用風險的第三方知識產權。
我們過去一直是，現在是，將來也可能不時地成為與他人知識產權有關的法律程序和索賠的對象。支持法律和爭議解決程序的費用是相當大的，而且不能保證會取得有利的結果。我們可能需要以對我們不利的條件解決訴訟和糾紛，或者我們可能會受到不利的判決。任何和解或判決的條款可能要求我們停止部分或全部業務，向另一方支付鉅額款項和/或尋求許可證，以繼續被發現侵犯第三方知識產權的行為，這些行為可能無法以合理的條款提供，並可能顯著增加我們的運營費用。我們可能根本無法獲得許可證，我們可能需要開發替代的非侵權平臺、解決方案、技術或實踐，或者停止使用此類平臺、解決方案、技術或實踐。任何開發努力都可能需要大量的努力和費用，因此，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到重大不利影響。
我們使用開源軟件可能會導致訴訟，或對我們將我們的平臺和解決方案商業化的能力施加意想不到的限制。
我們在我們的技術中使用開源軟件，通常是作為大型解決方案中的小組件。開源代碼也包含在我們所依賴的一些第三方軟件中。許多開源許可證的條款含糊不清，沒有得到美國或其他法院的解釋，這些許可證可能被解讀為對我們將我們的平臺和解決方案商業化、以不利條款許可軟件、要求我們重新設計我們的平臺和解決方案或採取其他補救行動的能力施加意想不到的條件或限制，任何這些都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。
與法律、監管和税務考慮有關的風險
對我們行業的廣泛監管導致我們不斷面臨鉅額成本和處罰，加強監管，以及對我們進行和發展業務的能力的限制和限制。
金融服務業，包括我們的業務，受到我們所在司法管轄區內政府和自律組織的廣泛監管。這些監管機構擁有廣泛的權力，可以頒佈和解釋經常用來限制或限制我們業務的法律、規則和法規。這些監管機構施加的要求旨在維護金融市場的完整性，保護公眾投資者，而不是我們股東的利益，我們未來可能會因應全球情況和事件而受到更嚴格的政府和公眾審查。美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、金融市場監管局、美國國家期貨協會和其他機構廣泛監管美國金融服務業，包括我們在美國的大部分業務。我們的大部分國際業務在其各自的司法管轄區內均受類似的監管，包括由英國金融管理局、荷蘭銀行、荷蘭金融市場管理局、新加坡金融管理局、香港證券及期貨事務監察委員會、加拿大投資業監管組織及加拿大各省監管機構、日本金融廳、日本證券交易商協會及澳大利亞證券及投資委員會監管的規例。
我們業務的大部分方面，尤其是我們的經紀交易商、上海證券交易所和引入經紀子公司，都受到涵蓋我們業務所有方面的法律、規則和法規的約束，包括運營方式、系統完整性、反洗錢和金融犯罪、處理重要的非公開信息、保護數據、資本要求、報告、記錄保留、市場準入、員工許可以及高級人員、員工和其他關聯人員的行為。有關對我們的業務有重大影響的法律、規則和法規的進一步描述，請參閲第一部分第1項--“業務監管”。不能保證我們和/或我們的董事、高級管理人員和員工將能夠完全遵守這些法律、規則和法規。任何不遵守此類法律和監管要求的行為都可能使我們面臨更高的成本、罰款、處罰或其他制裁，包括暫停或禁止我們的某些活動，吊銷我們的某些執照或註冊，例如我們在FINRA的會員資格或我們作為經紀-交易商的註冊，或暫停人員。
我們的某些子公司必須遵守淨資本和類似的財務資源要求。例如，我們的SEF子公司必須保持足夠的財務資源，以支付至少一年的運營成本。這些淨資本和相關要求可能會限制我們在某些情況下從受監管子公司提取資本的能力，包括支付股息、贖回股票或發放無擔保墊款或貸款。
我們的一些子公司受FINRA、FCA和DNB等法規的約束，這些法規涉及適用監管機構定義的所有權或組織結構的控制變化。這些條例一般規定，任何導致子公司控制權或組織結構變化的交易，如直接和間接所有權的變化、董事會或類似機構的組成變化或新高級管理人員的任命，都必須事先獲得監管機構的批准，並可能包括Tradeweb Markets Inc.或其任何股東發生的類似變化，這些變化可能被視為持有適用監管機構定義的控股權。由於這些規定，我們未來出售股份或籌集額外資本或改變我們組織結構的努力可能會被推遲或被禁止，因為此類交易將導致適用監管機構定義的控制權或組織結構的變化。
我們是否有能力在特定司法管轄區運營我們的交易平臺或提供我們的解決方案，取決於該司法管轄區的持續註冊或授權(或保持此類註冊或授權的有效豁免)。此外，擴大我們的某些業務和活動可能需要監管部門的批准，我們可能無法在及時或具有成本效益的基礎上獲得必要的監管部門批准，或者根本無法獲得。即使獲得監管部門的批准，它們也可能限制或對我們的運營和活動施加限制，我們可能無法繼續遵守此類批准的條款。
我們承擔着巨大的成本，並將繼續投入大量的財務和運營資源，以制定、實施和維護政策、系統和程序，以符合我們不斷變化的法律和法規要求。未來的法律、規則和法規，或對現有法律、規則和法規的不利變化，或更嚴格的執行，可能會增加這些成本，並使我們承擔重大責任。
我們的監管機構一般要求嚴格遵守其法律、規則和法規，並可能調查和強制執行合規並懲罰違規行為。我們的許多監管機構以及其他政府當局有權採取執法行動，並進行行政訴訟、審查、檢查和調查，這可能會導致合規成本增加、處罰、罰款、加強監督、增加財務和資本要求、額外的限制或限制、譴責、暫停或其他制裁，如交還、歸還或撤銷監管批准。與此類行動相關的風險很難評估或量化。
在我們的正常業務過程中，我們一直是，並將繼續是與遵守適用法律、規則和法規有關的各種法律和監管程序的一方，包括對我們的運營和活動進行審計、審查和調查。法律和監管行動，從傳票和其他信息請求到潛在的刑事調查，可能會轉移管理層的注意力，導致我們產生鉅額費用，包括法律代表費和補救努力的費用，並導致罰款、處罰或其他制裁。如果法律或監管機構認定我們未能遵守適用於我們業務的任何法律、規則或法規，和/或以其他方式決定禁止我們的任何業務或活動或撤銷我們的任何批准，我們也可能被要求改變或停止我們的業務或活動的某些方面。此外，無論結果如何，這樣的行為可能會導致鉅額成本和負面宣傳，這可能會損害我們的聲譽，並削弱我們吸引和留住客户的能力。
近年來，金融服務業的公司經歷了更嚴格的審查，政府和監管機構尋求的處罰、罰款和其他制裁也相應增加，這些監管機構包括美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、司法部、美國的州證券管理人和州總檢察長、英國的FCA和其他外國監管機構。這種加強監管和執法環境的趨勢預計將在可預見的未來繼續下去，可能會帶來不確定性，並可能增加我們面臨的對我們運營和活動的審查、重大處罰和責任以及負面宣傳。
我們的業務以及我們許多客户的業務可能會因新的法律、規則或法規或現有法律、規則或法規的變化(包括其解釋和執行)而受到重大不利影響。
我們的業務以及我們許多客户的業務都受到廣泛的監管。政府和監管當局定期審查立法和監管政策和倡議，並可隨時頒佈新的或修訂的法律、規則和條例，或對現有法律、規則和條例的解釋和執行作出改變。法律、規則或法規或政府政策的任何此類變化都可能給我們的業務帶來額外的監管風險，導致我們產生顯著的額外成本，要求我們改變或停止業務的某些方面，或者限制或限制我們增長業務的能力，任何這些變化都可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。由於遵守不斷變化的法律、規則和條例而產生的義務，在過去和將來可能會產生巨大的技術、業務和履約成本。
國內外監管機構頒佈的法律和規則法規的變化，以及它們的應用方式，往往直接影響交易商和其他金融服務中介機構(包括我們的交易商客户)的運營方法和盈利能力，並可能導致我們和我們客户開展業務的方式受到限制。例如，自金融危機以來頒佈的各種規則，包括根據多德-弗蘭克法案頒佈的規則，可能會對我們的交易商客户在各種產品中進行交易的能力產生不利影響，從而對我們交易平臺上的流動性和定價水平產生負面影響。我們的業務和我們客户的業務也可能受到美聯儲和外國央行當局採取的貨幣政策的影響，這可能會影響我們客户的信用質量，或者增加我們客户在我們的交易平臺上交易某些工具的成本。此外，貨幣政策的這種變化可能會直接影響我們用於融資和投資活動的資金成本，並可能影響我們持有的任何金融工具的價值。
此外，我們促進交易的許多基礎市場，以及我們的客户交易的基礎市場，都受到監管。例如，利率互換交易過去一直受到廣泛監管，未來的任何監管都可能導致這些市場的交易量下降，這可能對我們的交易量產生負面影響，從而影響我們的收入。
此外，歐洲的監管機構已經制定並繼續制定針對金融服務業的規則和條例。此外，世界上大多數主要經濟體已經推出並將繼續推出實施巴塞爾III的法規，這是一項關於銀行資本充足率、壓力測試和市場流動性風險的全球監管標準。繼續實施有關銀行資本標準的新規則和規定，可能會限制我們的大型銀行和交易商客户籌集額外資本或將現有資本用於交易目的的能力，這可能會導致他們在我們的交易平臺上進行更少的交易，並降低交易速度。此外，由於引入了影響我們審慎義務的法規，對我們某些子公司施加的監管資本要求可能會發生變化。
我們認為，仍然很難確切地知道未來的監管發展可能會如何直接影響我們的業務。我們無法預測管理我們業務和運營的法律、規則和法規是否會在未來發生更多變化，包括對其解釋、實施或執行的變化，或者任何此類變化將對我們的業務和運營產生多大影響。此外，我們無法預測目前尚未最後敲定和/或仍在進行辯論的提案將如何執行或以何種形式執行。我們認為，圍繞這類新法律、規則和法規最終形式的不確定性和潛在延遲可能會對我們的客户和我們交易的某些市場的交易量產生負面影響。此外，這些新法律、規則和法規的意外後果可能會對我們的行業、我們的客户和我們產生負面影響，但其方式尚未確定。任何此類法律和法規變化都可能對我們產生重大和不可預測的影響，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
我們實際或認為不遵守隱私、數據保護和信息安全法律、規則、法規和義務的行為可能會損害我們的業務。
我們收集、編輯、存儲、使用、傳輸和/或發佈的某些類型的信息受眾多聯邦、州、地方和外國有關隱私、數據保護和信息安全的法律和法規的約束。這些法律、規則和條例管理個人信息和其他內容的存儲、共享、使用、處理、傳輸、披露和保護。這些法律、規則和條例的範圍正在變化，可能會有不同的解釋，可能在不同的司法管轄區之間不一致，或者與其他法律、規則或條例相沖突。我們還受制於我們的隱私政策條款以及與適用的隱私、數據保護和信息安全相關的對第三方的義務。
全球隱私、數據保護和信息安全的監管框架是不確定的，而且在可預見的未來可能仍然不確定，我們預計在我們運營的各個司法管轄區將繼續提出和頒佈有關隱私、數據保護和信息安全的新法律、規則法規和行業標準。例如，在歐洲經濟區(EEA)，《一般數據保護條例》(GDPR)對使用、處理和傳輸個人數據的實體施加了更嚴格的歐盟數據保護要求，並規定了對不遵守規定的重大處罰。GDPR禁止將個人數據轉移到歐盟/歐洲經濟區以外的國家(包括美國)除非數據控制器滿足非常具體的要求，包括使用歐盟委員會發布的標準合同條款(“SCC”)，否則歐盟委員會認為不能提供足夠水平的數據保護。歐洲聯盟法院於2020年7月作出Schrems II裁決，其中除其他外明確指出，僅依賴當時現有的SCC並不一定在所有情況下都足夠，在此之後，GDPR下國際數據轉讓的普遍允許性仍然存在不確定性。儘管不確定性依然存在，但2021年6月4日，歐盟委員會發布了一套新的SCC，規定了交錯的18個月的實施期。自2021年9月27日起，不再可以簽訂包含這些以前版本的SCC的合同。對於在2021年9月27日之前簽訂的合同，在執行期(2022年12月27日)結束之前，仍可以依賴以前版本的SCCS。, 只要作為合同標的的加工業務保持不變，並且依賴以前的SCC，就能確保轉讓受到適當保障。我們依靠多種機制將個人數據從我們的歐盟業務轉移到美國，並評估可能需要哪些額外機制來建立足夠的個人信息保護措施。隨着監管機構發佈關於個人信息輸出機制的進一步指導，包括不能使用SCC(或不能單獨使用)和/或開始採取執法行動的情況，我們可能會招致鉅額成本和/或監管調查或罰款。此外，如果我們無法在我們開展業務的國家和地區之間轉移個人信息，這可能會影響我們提供服務的方式，並可能對我們的財務業績產生不利影響。
此外，英國退歐的到來在監管聯合王國和歐洲之間的個人數據轉移方面造成了一些初步的不確定性。在英國退歐時，尚不清楚寬限期到期後，進出英國的數據傳輸將如何監管，也不清楚英國是否會收到歐盟委員會(European Commission)允許跨境傳輸個人數據的充分性決定。由於英國退出歐盟而導致的數據進出歐盟的情況，在很大程度上已經通過歐盟和英國的充分性決定得到解決，這些決定預計將持續到2025年6月27日。不管這些充分性決定如何，我們通常在任何給定的情況下采用更高級別的合規標準，並且，關於處理英國和歐盟公民的個人數據，我們已經採用了所有集團公司處理個人數據的批准示範條款。 然而，鑑於充分性決定是新的和未經考驗的，這種數據傳輸仍然存在一些不確定性，我們可能需要進一步增加我們在這一領域遵守規定方面的資源。
美國在州一級也加強了對數據隱私和安全的監管。例如，2020年生效的《加州消費者隱私法》(CCPA)對個人信息進行了廣泛的定義，賦予加州居民更廣泛的數據隱私權利和保護，以訪問和刪除他們的個人信息，選擇退出某些個人信息共享，並獲得有關他們的個人數據被如何使用的詳細信息。CCPA規定了對違規行為的民事處罰，以及對數據泄露的私人訴權。此外，將於2023年1月1日生效的加州隱私權法案(CPRA)將大幅擴大CCPA。在其他變化中，CPRA引入了額外的義務，如數據最小化和存儲限制；在加利福尼亞州建立了一個專門的隱私監管機構，加州隱私保護局，以實施和執行法律；並授予消費者額外的權利，如更正個人信息和關於新的“敏感信息”類別的額外選擇退出權利。CCPA標誌着美國國家數據隱私立法更加嚴格的趨勢的開始，這可能會導致我們的業務產生重大成本，損害我們的聲譽，要求我們修改我們的業務做法，並可能對我們的業務產生不利影響，特別是在具體要求與這些法律和其他現有法律不同的情況下。例如，弗吉尼亞州通過了一項新的州數據保護法案，稱為弗吉尼亞州消費者數據保護法案，或CDPA，將於2023年1月1日生效。此外，科羅拉多州還通過了一項新的州數據保護法案，名為《科羅拉多州隱私法》，將於2023年7月1日生效。
我們遵守隱私、數據保護和信息安全法律、規則和法規的努力可能會帶來鉅額費用，可能會轉移其他計劃的資源，並可能影響我們提供某些解決方案的能力。此外，如果我們的第三方提供商違反了這些法律或法規中的任何一項，此類違規行為也可能會危及我們的運營。我們未能或被認為未能履行與隱私、數據保護或信息安全有關的任何義務，可能會導致政府調查或執法行動、訴訟、索賠或負面宣傳，並可能導致重大責任、成本增加或導致我們的客户失去對我們的信任，這可能對我們的聲譽和業務產生不利影響。
美國新税法可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。
任何時候，美國聯邦所得税法或這些法律的行政解釋都可能被修改。我們無法預測任何新的美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋，或對任何現有美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何修正案，將於何時或是否會被通過、頒佈或生效。任何此類法律、法規或解釋都可能追溯生效，並可能對我們的業務和財務狀況產生不利影響，任何此類法律、法規或解釋對我們A類普通股持有人的影響可能是不利的。
實際税率的意外變化或因審查我們的收入或其他納税申報單而產生的不利結果可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。
我們受到美國聯邦、州、地方和外國税務當局的徵税，我們的納税義務將受到不同司法管轄區費用分配的影響。我們未來的實際税率可能會出現波動或受到多個因素的不利影響，包括：
•我們的遞延税項資產和負債的估值變化；
•預計發放任何税收估值免税額的時間和金額；
•股權薪酬的税收效應；
•税收法律、法規及其解釋的變更；
•在法定税率較低的國家，未來收益低於預期，在法定税率較高的國家，未來收益高於預期。
此外，我們可能需要接受美國聯邦、州、地方和外國税務機關對我們的所得税、銷售税和其他交易税的審計。這些審計的結果可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
在某些情況下，在沒有相反選擇的情況下，調整合夥企業的納税申報表的責任可歸於合夥企業本身。例如，如果Twm LLC對應納税所得額的計算不正確，則可能會承擔重大負債。
我們的合規和風險管理計劃可能不會有效，並可能導致對我們的聲譽、業務、財務狀況和運營結果產生不利影響的結果。
我們遵守所有適用法律、規則和法規的能力在很大程度上取決於我們建立和維護合規和風險管理計劃，包括能夠快速適應和響應的審計和報告系統，以及我們吸引和留住合格合規、審計、法律、網絡安全和其他合規和風險管理人員的能力。雖然我們有政策和程序來識別、監控和管理我們的風險和監管義務，但我們不能向您保證我們的政策和程序將總是有效的，或者我們將總是成功地監控或評估我們面臨或可能面臨的風險。我們的風險管理計劃可能被證明是無效的，因為它們的設計、實施和維護，或者缺乏足夠、準確或及時的信息。如果我們的風險管理計劃和努力無效，我們可能會遭受損失，可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
作為我們合規和風險管理計劃的一部分，我們必須依賴我們對有關我們的行業、市場、人員、客户和其他可公開獲得或以其他方式獲得的事項的法律、規則、法規和信息的分析。這些信息並非在所有情況下都是準確、完整、最新或經過適當分析的。此外，我們依賴技術和人為控制以及監督的組合，這些控制和監督可能會出現錯誤和潛在的失敗，而我們的業務具有全天候的全球性，這加劇了我們面臨的挑戰，我們的業務受到多個司法管轄區的各種法律和監管要求的制約，這些要求不斷髮展和變化。
如果我們或我們可能依賴的第三方不遵守或被指控不遵守適用的法律、規則或法規，我們可能會受到監管調查和訴訟，這可能是非常昂貴的辯護，並可能導致鉅額罰款和罰款或民事訴訟，包括由客户進行的損害賠償。這些結果中的任何一個都會對我們的聲譽、財務狀況和經營結果產生不利影響。此外，實施新的法律或法規，或法院或監管機構對現有法律或法規的更改或不利解釋，可能會要求我們產生鉅額合規成本，並阻礙我們運營、擴展和增強我們的平臺和解決方案的能力，以保持競爭力和業務增長，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
我們面臨着訴訟風險。
我們不時涉及各種訴訟事宜和申索，包括有關僱傭事宜、違約事宜及其他商業和商業事宜的訴訟。見第一部分，第3項--“法律訴訟”。我們的業務和我們客户的業務的許多方面都涉及重大的責任風險。除其他外，這些風險包括關於貿易條件的爭端，以及關於系統故障或延遲給客户造成金錢損失或發生未經授權的交易的索賠。雖然我們購買的保險可能會限制我們在某些情況下的損害風險，但我們仍然可能遭受未覆蓋的損失或超出可用保險範圍的損失，而且我們可能會招致鉅額法律費用來維護索賠，即使是那些沒有法律依據的索賠。由於訴訟過程的不確定性，我們無法確切地預測任何特定訴訟事項或索賠的結果，我們可能在未來做出可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響的判決或達成和解。針對我們的訴訟事項和索賠的最終結果可能需要我們改變或停止某些業務，並可能導致更高的運營成本。任何訴訟事項或索賠的不利解決可能會損害我們的聲譽，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
我們可能會受到證券訴訟的影響，這是昂貴的，可能會轉移管理層的注意力。
我們的股票價格可能會波動，而在過去，經歷過股票市場價格波動的公司曾受到證券集體訴訟的影響。我們未來可能會成為這類訴訟的目標。這類訴訟可能導致鉅額費用和轉移管理層的注意力和資源，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。訴訟中任何不利的裁決也可能使我們承擔重大責任。
與我們的負債有關的風險
管理循環信貸安排的信貸協議對我們和我們的受限制子公司施加了重大的運營和財務限制，這可能會阻止我們利用商機，我們未來可能會產生額外的債務，其中可能包括類似或額外的限制。
我們與多家銀行組成銀團，參與了一項價值5.0億美元的優先擔保循環信貸安排(“循環信貸安排”)。管理循環信貸安排的信貸協議對運營和財務施加了重大限制。這些限制受到許多限制和例外情況的制約，可能會將我們的能力和我們受限制子公司的能力限制在以下方面：
•承擔額外債務和擔保債務；
•設立或產生留置權；
•支付股息和分配或回購股本；
•進行投資、貸款和墊款；以及
•與附屬公司進行某些交易。
此外，管理我們循環信貸安排的信貸協議要求我們保持最高總淨槓桿率和最低現金利息覆蓋率。見第二部分，第7項--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源”。
這些公約可能會對我們為未來的業務或資本需求提供資金的能力造成重大不利影響。此外，它們可能會限制我們擴大和實施我們的業務戰略以及以其他方式開展業務的能力。我們遵守這些公約的能力可能會受到我們無法控制的情況和事件的影響，例如當前的經濟狀況和法規的變化，我們不能向您保證我們將能夠遵守這些公約。這些限制還可能限制我們獲得未來融資的能力，以抵禦未來我們的業務或整體經濟的低迷。此外，遵守這些公約還可能導致我們採取行動，使我們更難成功執行我們的商業戰略，並與不受這些限制的公司競爭。
我們未能遵守循環信貸安排的契諾和其他條款和/或任何未來債務的條款可能會導致違約事件。如果發生任何此類違約事件且未被放棄，循環信貸安排下的貸款人可以選擇宣佈循環信貸安排下的所有未償還金額、應計和未付利息(如果有)立即到期和支付，並可以取消循環信貸安排擔保資產的抵押品贖回權。在這種情況下，貸款人還有權終止他們必須提供進一步信貸延期的任何承諾。如果我們被迫以較差的條款對循環信貸安排下的任何借款進行再融資，或者如果我們無法對這些借款進行再融資，我們的財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。
此外，儘管管理循環信貸安排的信貸協議包含對產生額外債務的限制，但這些限制受到一些限制和例外情況的限制，我們和我們的子公司未來可能會因遵守這些限制而產生大量額外債務。我們未來可能產生的任何債務的條款可能包括更具限制性的契約。
循環信貸安排下的任何借款都將使我們面臨利率風險，這可能會導致我們的償債義務大幅增加。
循環信貸安排下的任何借款將以浮動利率進行，並使我們面臨利率風險。儘管當前的利率環境存在不確定性，但利率仍接近歷史低位。如果利率上升，我們在循環信貸機制下的任何借款的償債義務將會增加，即使借款金額可能保持不變，我們的淨收入和現金流也將相應減少。假設5,000,000美元的循環信貸安排已全部動用，則利率每變動0.125%，循環信貸安排項下借款的每年利息開支約為6,000,000美元。
逐步淘汰、替換或無法獲得LIBOR和/或其他利率基準可能會對我們的債務產生不利影響。
適用於循環信貸安排的利率乃參考倫敦銀行同業拆息(“LIBOR”)釐定的浮動利率。2017年7月，負責監管LIBOR的英國FCA宣佈，打算在2021年後停止説服或強制銀行提交計算LIBOR的利率。2020年11月30日，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)期限的管理人洲際交易所基準管理局(IBA)在美聯儲和FCA的支持下宣佈，計劃於2021年12月31日停止發佈一週和兩個月期美元LIBOR，並於2023年6月30日停止發佈所有其他美元LIBOR期限。美聯儲同時發佈了一份聲明，建議銀行在2021年底之前停止發行新的美元LIBOR。2021年3月5日，IBA確認打算停止發佈(I)2021年12月31日之後的一週和兩個月期美元LIBOR期限，以及(Ii)2023年6月30日之後剩餘的美元LIBOR期限。為迴應對倫敦銀行同業拆息前景的關注，聯邦儲備系統理事會和紐約聯邦儲備銀行召開了另類參考利率委員會(“ARRC”)，以尋找LIBOR的替代方案。ARRC建議設立基準替代瀑布，以幫助發行人繼續進入金融市場，同時防止LIBOR中斷。ARRC建議的撥備的最初步驟參考了有擔保隔夜融資利率(SOFR)的變化，該利率是使用由美國國債支持的短期回購協議計算的。目前，還無法預測SOFR作為LIBOR替代品將在多大程度上以及以多快的速度獲得市場吸引力。另外, 目前尚不確定銀行是否會繼續向LIBOR管理人提交LIBOR，以及在多大程度上會繼續公佈1個月、3個月、6個月和12個月的美元LIBOR利率，直到2023年6月，或者是否會頒佈LIBOR的額外改革，或者替代參考利率是否會獲得市場接受，以取代LIBOR。鑑於LIBOR將逐步淘汰，管理循環信貸安排的信貸協議規定了替代基本利率以及選擇LIBOR基準重置利率的過渡機制，該基準重置利率須與管理機構相互商定，並受多數貸款人不反對該基準重置利率的限制。我們不能保證我們能夠就替代基準達成任何協議，也不能保證我們達成的任何協議都將產生至少與我們當前的實際利率一樣有利的有效利率。未能就替代基準達成協議，或未能達成協議，導致有效利率至少與我們當前的實際利率一樣有利，可能會導致我們的償債義務大幅增加，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。此外，逐步停止或更換LIBOR可能會擾亂整個融資市場，這可能會對我們以有利條件進行再融資、重新定價或修訂循環信貸安排的能力產生不利影響，或產生額外的債務。
與我們的組織結構和治理相關的風險
Refinitiv控制着我們，它的利益未來可能會與我們或你們的利益發生衝突。
在LSEG交易完成後，LSEG是Refinitiv的控股股東，Refinitiv繼續是Tradeweb的控股股東。截至2021年12月31日，Refinitiv控制着我們普通股大約87.8%的總投票權，因為它擁有我們的B類普通股和D類普通股，每股普通股都有權對提交給我們股東投票的所有事項投10票。此外，根據我們經修訂和重述的章程及股東協議，只要Refinitiv繼續實益擁有我們普通股至少10%的總投票權，我們將同意提名由Refinitiv指定的一定數量的個人進入我們的董事會。即使Refinitiv不再擁有我們普通股的股份(佔合併投票權的多數)，只要Refinitiv繼續擁有我們普通股的相當大比例，Refinitiv仍將能夠通過其合併投票權顯著影響我們董事會的組成和需要股東批准的行動的批准。因此，在這段時間內，Refinitiv將繼續對我們的管理、業務計劃和政策產生重大影響。特別是，Refinitiv能夠導致或阻止我們公司的控制權變更或董事會組成的變化，並可以阻止對我們公司的任何主動收購。投票權的集中可能會剝奪您在出售我們公司時獲得A類普通股溢價的機會，並最終可能影響我們A類普通股的市場價格。
Refinitiv從事廣泛的活動。在正常的業務活動過程中，Refinitiv可能從事其利益與我們或我們股東的利益相沖突的活動。我們經修訂和重述的公司註冊證書規定，雷菲尼蒂夫、其任何聯營公司(包括LSEG)或任何非受僱於我們的董事(包括任何非僱員董事並同時擔任董事及高級職員之一的人員)或其聯營公司均無責任避免直接或間接從事與我們經營的相同業務活動或類似業務活動或業務線。Refinitiv還可能尋求與我們的業務互補的收購機會，因此，我們可能無法獲得這些收購機會。此外，Refinitiv可能對我們進行的收購、資產剝離和其他交易感興趣，因為它認為這些交易可能會增加其投資，即使這些交易可能會給您帶來風險。
我們是納斯達克公司治理標準所指的“受控公司”，因此，我們有資格並依賴於豁免某些公司治理要求。
Refinitiv擁有我們大多數的聯合投票權。這樣一來，我們就是納斯達克公司治理標準意義上的“受控公司”。由個人、集團或其他公司持有超過50%投票權的公司是納斯達克公司治理標準所指的“受控公司”，並且可以選擇不遵守納斯達克的某些公司治理要求，包括：
•要求我們的董事會中大多數人都是獨立董事；
•要求董事的提名必須由獨立董事或完全由獨立董事組成的提名委員會進行，或向董事會全體成員推薦；
•要求我們有一個完全由獨立董事組成的薪酬委員會，並制定一份書面章程，闡述該委員會的目的和責任。
我們打算繼續依賴上面列出的所有豁免。如果我們繼續利用豁免，我們將不會有大多數獨立董事，我們的提名、公司治理和薪酬委員會將不會完全由獨立董事組成。因此，我們的董事會和這些委員會中不符合納斯達克獨立性標準的董事可能會比適用這些標準的董事更多。獨立性標準旨在確保符合這些標準的董事不會有任何可能影響他們作為董事的行為的利益衝突。因此，你將不會得到與受納斯達克所有公司治理要求約束的公司股東相同的保護。
我們的組織文件和特拉華州法律中的反收購條款可能會阻止或推遲您可能認為對我們有利的收購嘗試。
我們修訂和重述的公司註冊證書以及修訂和重述的章程中包含的條款可能會使我們公司的合併或收購在未經董事會批准的情況下變得更加困難。除其他外，這些條款包括：
•提供具有B類普通股和D類普通股每股10投票權的多類別普通股結構；
•允許我們授權發行與股東權利計劃或其他計劃相關的未指定優先股，其條款可在未經股東批准的情況下制定，其股票可在未經股東批准的情況下發行，其中可能包括超級投票權、特別批准、股息或其他高於我們普通股持有人權利的權利或優先事項；
•禁止股東在Refinitiv停止實益擁有當時已發行的所有股本的總投票權至少50%的日期及之後採取書面同意行動，除非該行動得到當時在任的所有董事的建議；
•規定董事會獲明確授權制定、更改或廢除我們的附例，而我們的股東只有在Refinitiv實益擁有我們有權在董事選舉中普遍投票的我們股票的投票權少於50%的情況下，才可在獲得66 2∕3%或以上的表決權的情況下修改我們的附例；以及
•為提名我們的董事會成員或提出股東可以在股東大會上採取行動的事項設定提前通知要求。
此外，雖然我們已選擇退出DGCL的第203條，但我們修訂和重述的公司註冊證書包含類似的條款，規定在股東成為利益股東後的三年內，我們不得與任何“利益股東”進行某些“業務合併”，除非：
•在此之前，我們的董事會批准了導致股東成為利益股東的企業合併或交易；
•在導致股東成為有利害關係的股東的交易完成後，有利害關係的股東在交易開始時至少擁有我們已發行有表決權股票的85%，不包括某些股份；或
•屆時或之後，業務合併將由我們的董事會批准，並由持有至少66 2∕3%的已發行有表決權股票的股東投贊成票，而這些股份並非由感興趣的股東擁有。
我們修訂和重述的公司註冊證書規定，就本條款而言，Refinitiv及其關聯公司、其各自的任何直接或間接受讓人以及該等人士所屬的任何集團不構成“利益股東”。
此外，作為特拉華州的一家公司，我們還必須遵守特拉華州法律的規定，這可能會破壞我們的股東可能認為有益的收購嘗試。這些反收購條款和特拉華州法律下的其他條款可能會阻止、推遲或阻止涉及我們公司控制權變更的交易，包括我們的股東可能認為有利的行動，或對我們A類普通股的市場價格產生負面影響的行動。這些規定還可能阻止委託書競爭，使您和其他股東更難選舉您選擇的董事，並導致我們採取您希望採取的其他公司行動。有關我們股本的説明，請參閲本年度報告的10-K表格附件4.2。
我們修訂和重述的公司註冊證書指定特拉華州衡平法院為我們的股東可能發起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇，這可能限制我們的股東獲得這些股東認為是與我們或我們的董事、高級管理人員或其他員工發生糾紛的有利司法論壇的能力。
我們修訂和重述的公司註冊證書規定，除非我們同意選擇替代法院，否則任何(I)代表我公司提起的派生訴訟或法律程序，(Ii)聲稱我公司的任何董事、高管或其他員工違反對我公司或我們股東的受信責任的訴訟，(Iii)根據特拉華州一般公司法(“DGCL”)或我們經修訂及重述的公司註冊證書或經修訂及重述的公司細則的任何條文而針對我們或任何董事或本公司高級職員提出的索賠的訴訟，或(Iv)根據內務原則管轄的針對我們或任何董事或本公司高級職員的索賠的訴訟，應在法律允許的最大範圍內完全提交特拉華州衡平法院審理，或(如該法院並無有關標的司法管轄權)交由特拉華州聯邦地區法院審理。儘管如此，專屬法院條款不適用於為強制執行《交易法》、《證券法》或聯邦法院擁有專屬管轄權的任何其他索賠而提起的訴訟。任何個人或實體購買或以其他方式獲得我們股本中的任何股份的權益，應被視為已知悉並同意我們修訂和重述的公司註冊證書中的論壇條款。這些選擇法院的條款可能會限制股東在司法法院提出他或她或它認為有利於與我們或我們的董事、高級管理人員或其他員工發生糾紛的索賠的能力，這可能會阻礙此類訴訟。另一種選擇, 如果法院發現我們修訂和重述的公司註冊證書中的這些條款不適用於或無法強制執行一種或多種特定類型的訴訟或訴訟，我們可能會在其他司法管轄區產生與解決此類問題相關的額外費用，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響，並導致我們管理層和董事會的時間和資源被分流。
我們的主要資產是我們在TWM LLC的股權，因此，我們依賴TWM LLC的分配來支付我們的税款和費用，包括根據應收税款協議支付的款項。
我們是一家控股公司，我們的主要資產是我們在TWM LLC的股權。我們沒有產生收入或現金流的獨立手段，我們是否有能力根據我們的股息政策支付我們的税款和運營費用或宣佈和支付股息(如果有的話)將取決於TWM LLC及其子公司的財務業績和現金流以及我們從TWM LLC獲得的分配。不能保證TWM LLC及其子公司將產生足夠的現金流來向我們分配資金，也不能保證適用的州法律和合同限制將允許此類分配。
我們還產生了與我們的業務相關的費用，包括根據應收税款協議支付的費用，我們預計這筆費用可能會很大。請參閲本年度報告10-K表格中其他部分的附註10--我們經審計的綜合財務報表的應收税金協議。作為TWM LLC的唯一管理人，我們打算促使TWM LLC繼續向LLC權益的所有者(包括我們)進行現金分配，金額足以(I)為他們就分配給他們的應納税收入支付全部或部分税款，以及(Ii)支付我們的運營費用，包括根據應收税款協議支付的款項。當TWM LLC進行分配時，持續的LLC所有者將有權根據他們在TWM LLC的經濟利益在分配時獲得按比例分配。TWM LLC進行此類分銷的能力可能會受到各種限制和限制，例如對分銷的限制，這些限制可能會違反TWM LLC當時是其中一方的任何合同或協議，或者任何適用的法律，或者會導致TWM LLC破產。如果我們沒有足夠的資金來支付税款或其他債務或為我們的業務提供資金，我們可能不得不借入資金，包括循環信貸安排下的資金，這可能對我們的流動性和財務狀況造成重大不利影響，並使我們受到任何此類債務施加的各種限制。如果我們因任何原因不能支付應收税金協議項下的款項，則此類款項一般將延期支付，並將在支付之前計息；但前提是, 在特定期限內不付款可能構成對應收税金協議項下重大義務的實質性違反，從而加速應收税金協議項下的應付。見“-與我們A類普通股所有權有關的風險”和第二部分，第5項--“註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股票證券--分紅政策”。
在某些情況下，TWM LLC將被要求向我們和其他LLC權益持有人進行分配，而TWM LLC將被要求進行的分配可能是大量的，並且超過了我們在應收税款協議下的納税義務和義務。如果我們不分配這些多餘的現金，持續的有限責任公司所有者將受益於可歸因於這些現金餘額的任何價值，這是他們在交換有限責任公司權益後擁有A類普通股或B類普通股的結果。
為了美國聯邦所得税的目的，Twm LLC被視為合夥企業，因此不需要繳納任何實體級別的美國聯邦所得税。相反，應納税所得額分配給有限責任公司權益的持有人，包括我們。因此，我們在TWM LLC的任何淨應納税所得額中的可分配份額上產生所得税。根據TWM LLC協議，TWM LLC一般須不時向吾等及其他LLC權益持有人按比例作出現金分配，其金額旨在足以支付本公司及其他LLC權益持有人各自在TWM LLC應課税收入中應分配份額的税款。由於(I)可分配給吾等及其他LLC權益持有人的應課税收入淨額的潛在差異，(Ii)適用於公司的税率較個人為低，以及(Iii)吾等預期從(A)收購LLC權益或交換LLC權益以換取A類普通股或B類普通股(視何者適用而定)未來的應税贖回或交換權益而獲得的優惠税務利益，以及(B)根據應收税款協議支付的款項，吾等預期此等税款分配的金額將超過吾等的税務責任及根據應收税款協議支付款項的義務。本公司董事會將決定任何如此累積的超額現金的適當用途，其中可能包括(除其他用途外)任何潛在的股息、支付應收税款協議項下的債務以及支付其他費用。我們沒有義務將此類現金(或除任何已宣佈的股息以外的其他可用現金)分配給我們的股東。A類普通股或B類普通股股份的有限責任公司權益的贖回或交換比例不作調整, 將由於(I)TWM LLC的任何現金分配或(Ii)我們保留但不分配給我們的股東的任何現金而產生。在某種程度上，如果我們不將這些多餘的現金作為A類普通股和B類普通股的股息分配，而是例如持有此類現金餘額或將其借給TWM LLC，則持續的LLC所有者將在贖回或交換其LLC權益後，受益於由於他們擁有A類普通股或B類普通股(視情況而定)而產生的此類現金餘額的任何價值。
與持續經營的有限責任公司所有者簽訂的應收税款協議要求我們就我們可能享有的某些税收優惠向他們支付現金，我們預計我們將被要求支付大量款項。
我們是與TWM LLC和持續的LLC所有者簽訂的應收税款協議的一方。根據應收税款協議，吾等須向持續經營的有限責任公司的擁有人支付相當於美國聯邦、州及地方收入或特許經營税項節省(如有)的50%的現金，而該等收入或特許經營所節省的税款是我們實際意識到的，或在某些情況下被視為已實現的，原因是(I)TWM LLC的資產的課税基礎因(A)向該持續經營的LLC擁有人購買LLC權益，包括以首次公開招股所得款項淨額，本公司將於2019年10月及2020年4月進行後續發售及任何未來發售，或(B)持有本公司A類普通股或B類普通股股份或現金(視何者適用而定)的該等持續有限責任公司擁有人贖回或交換股份，及(Ii)與吾等根據應收税款協議付款有關的若干其他税務優惠。我們預計，根據應收税款協議，我們將需要支付的現金金額將是相當大的。我們根據應收税金協議向持續的有限責任公司所有者支付的任何款項，通常都會減少我們本來可以獲得的整體現金流金額。此外，我們根據應收税金協議支付款項的義務可能會降低我們作為收購目標的吸引力，特別是在收購方不能使用應收税金協議的部分或全部税收優惠的情況下。
税基的實際增加以及應收税款協議項下任何付款的金額和時間將因一系列因素而異，這些因素包括但不限於，未來任何贖回、交換或購買LLC持續所有人持有的有限責任公司權益的時間，贖回、交換或購買時我們A類普通股的價格，贖回或交換的程度，我們未來產生的應税收入的金額和時間，我們根據應收税款協議本身支付的任何早期付款的時間和金額，當時適用的税率和我們根據應收税金協議支付的構成推算利息的部分。我們預計，由於TWM LLC因贖回或交換LLC權益而增加有形及無形資產的課税基準，我們可能會向現有的持續LLC所有者支付大量款項。例如，截至2021年12月31日，我們記錄了一筆負債4.124億美元與Tradeweb Markets Inc.在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，Tradeweb Markets Inc.使用首次公開募股、2019年10月和2020年4月的後續發行和LLC權益交換的淨收益購買的LLC權益相關的應收税金協議下的預期義務相關。根據應收税金協議支付的款項不以任何持續的有限責任公司所有者繼續擁有有限責任公司的權益或我們的A類普通股或B類普通股為條件。如下文所述，若應收税項協議項下的付款超過吾等就應收税項協議項下的税務屬性所收取的實際利益及/或TWM LLC給予吾等的分派不足以讓吾等根據應收税項協議付款，則本公司的流動資金可能會受到重大負面影響。
我們的組織結構，包括應收税款協議，賦予持續的有限責任公司所有者某些利益，這些利益不會使A類普通股股東或B類普通股股東受益，其程度與使持續有限責任公司所有者受益的程度相同。
我們的組織結構，包括應收税款協議，賦予持續的有限責任公司所有者某些利益，這些利益不會使我們的A類普通股或B類普通股的持有者受益，其程度與對持續有限責任公司所有者的好處相同。與TWM LLC及持續擁有人訂立的應收税項協議規定，吾等須向持續擁有人支付50%的税務優惠(如有)，而此等優惠是我們實際實現或在某些情況下被視為變現的，原因是(I)TWM LLC的資產的課税基準增加，原因如下：(A)向該持續擁有人購買LLC權益，包括以首次公開招股所得款項淨額；於2019年10月及2020年4月的後續發售及任何未來發售或(B)持續擁有有限責任公司權益的有限責任公司股東贖回或交換A類普通股或B類普通股的股份或現金(視何者適用而定)，及(Ii)與吾等根據應收税款協議付款有關的若干其他税務優惠。雖然我們將保留50%的此類税收優惠，但我們組織結構的這一方面和其他方面可能會對未來A類普通股的交易市場產生不利影響。
在某些情況下，根據應收税金協議向持續的有限責任公司所有者支付的款項可能會加快或大大超過我們在應收税金協議下實現的税務屬性的實際收益。
應收税項協議規定，當控制權發生若干變動或吾等於任何時間選擇提早終止應收税項協議時，吾等或吾等繼承人根據應收税項協議支付款項的責任將會加快，並根據若干假設計算，包括假設吾等將有足夠的應税收入以充分利用受應收税項協議規限的所有潛在未來税務優惠。
因此，(I)吾等根據應收税項協議須支付的款項，可能大於吾等就受應收税項協議約束的税項優惠而最終實現的實際利益的指定百分比(例如，倘若吾等於有關期間並無任何收入)及(Ii)吾等須即時支付相等於應收税項協議標的之預期未來税項優惠現值的現金款項，而該等款項可於該等未來税項優惠實際變現(如有)前大大提前支付。在這些情況下，我們在應收税金協議下的義務可能會對我們的流動資金產生重大負面影響，並可能產生延遲、推遲或阻止某些控制權變更交易的效果。不能保證我們將能夠根據應收税金協議為我們的義務提供資金或資金。
在任何税收優惠被拒絕的情況下，我們將不會獲得根據應收税款協議向持續的有限責任公司所有者支付的任何款項。
應收税金協議項下的付款基於我們確定的納税申報立場，國税局或其他税務機關可能會對我們的全部或部分税基增加以及我們採取的其他相關税收立場提出質疑，法院可以承受此類挑戰。如果我們最初申請的任何税收優惠後來被税務機關質疑並最終被拒絕，我們將不會退還之前根據應收税款協議向持續有限責任公司所有者支付的任何現金款項。相反，吾等向持續經營的有限責任公司擁有人支付的任何超額現金款項，將抵銷根據應收税款協議條款，吾等可能須向該持續經營的有限責任公司擁有人支付的任何未來現金付款。然而，吾等可能無法確定吾等在首次支付現金後若干年內已向持續經營的有限責任公司的擁有人支付了一筆超額現金，並且，如果吾等的任何納税申報立場受到税務機關的質疑，吾等將不得根據應收税款協議減少任何未來的現金支付，直至任何此類挑戰最終解決或裁定為止。因此，根據應收税金協議支付的款項可以超過我們就作為應收税金協議標的的持續有限責任公司所有者的税務屬性實現的節税。
如果我們因擁有TWM LLC而根據1940年經修訂的《投資公司法》(“1940年法案”)被視為投資公司，適用的限制可能會使我們不切實際地繼續我們預期的業務，並可能對我們的業務產生重大不利影響。
根據1940年法令第3(A)(1)(A)及(C)條，就1940年法令而言，任何公司如(I)主要從事或擬主要從事證券投資、再投資或交易業務，或(Ii)從事或擬從事投資、再投資、擁有、持有或買賣證券，並以非綜合方式擁有或建議收購價值超過其總資產(不包括美國政府證券及現金項目)價值40%的投資證券。我們不相信我們是一家“投資公司”，因為這一術語在1940年法案的任何一節中都有定義。
作為TWM LLC的唯一管理人，我們控制和運營TWM LLC。在此基礎上，我們認為我們在TWM LLC的權益不是1940年法案中使用的“投資擔保”。然而，如果我們停止參與TWM LLC的管理，我們在TWM LLC的權益可能被視為1940年法案所指的“投資擔保”。
我們和TWM LLC打算繼續進行我們的業務，這樣我們就不會被視為投資公司。然而，如果我們被視為一家投資公司，1940法案施加的限制，包括對我們資本結構和我們與關聯公司進行交易的能力的限制，可能會使我們不切實際地繼續我們所設想的業務，並可能對我們的業務產生實質性的不利影響。
與我們A類普通股所有權相關的風險
Refinitiv和持續的LLC所有者可能要求我們發行額外的A類普通股。
截至2022年1月31日，我們總共有892,990,193股A類普通股被授權但未發行，其中包括約127,461,156股A類普通股，可通過贖回或交換LLC持有者持有的LLC權益或交換Refinitiv和任何其他未來B類普通股持有人持有的B類普通股而發行。在受TWM LLC協議規定的某些限制的限制下，持續持有LLC的股東有權以一對一的方式贖回其新發行的A類普通股或B類普通股的股份(在這種情況下，該持有者持有的C類普通股或D類普通股的股份將在任何此類發行後一對一地註銷)。根據持有人的選擇，我們的B類普通股也可以在任何時候交換為新發行的A類普通股(在這種情況下，B類普通股的持有者股份將在任何此類發行後一對一地註銷)。
我們無法預測我們A類普通股未來發行的規模，也無法預測未來A類普通股的發行和出售可能對我們A類普通股的市場價格產生的影響。大量出售或分配我們的A類普通股，包括與收購相關的股票，或認為此類出售或分配可能發生，可能會導致我們A類普通股的市場價格下跌。
我們A類普通股的市場價格可能會非常不穩定。
我們A類普通股的市場價格和交易量可能會波動，您可能會損失全部或部分投資。股票市場經歷了極端的價格和成交量波動，已經並將繼續影響我們行業許多公司的股權證券的市場價格。以下因素，除本“風險因素”部分所述的其他因素外，可能對我們A類普通股的市場價格和交易量產生重大影響：
•全球經濟狀況或我們行業活動水平的負面趨勢；
•我們與客户的關係、客户需求或我們所在市場的預期或趨勢的變化；
•與我們的競爭對手有關或由我們的競爭對手發佈的公告，或關於我們的行業或我們總體經營的市場的公告；
•宣佈對我們的業務進行調查或監管審查，或對我們提起訴訟；
•我們實施業務戰略的能力；
•我們完成和整合收購的能力；
•我們季度或年度經營業績的實際或預期波動，或未能滿足我們給出的指導，或我們給出的指導或指導實踐的任何變化；
•A類普通股成交量；
•證券分析師未能報道本公司，或跟蹤我們、我們的競爭對手或整個行業的分析師改變了財務估計；
•與我們的業績無關的經濟、政治、社會、法律和監管因素；
•會計原則的變化；
•我們的任何管理人員或關鍵人員的損失；
•我們、我們的高管、董事或我們的股東未來出售我們的A類普通股；
•投資者對我們、我們的競爭對手和我們的行業的看法；
•任何與我們的多級資本結構有關的不良後果，例如股票指數提供商將具有多級資本結構的公司排除在某些指數之外；以及
•美國股市總體上的波動。
此外，無論我們的實際經營業績如何，廣泛的市場和行業因素都可能對我們A類普通股的市場價格產生負面影響，而我們無法控制的因素可能會導致我們的股價迅速意外下降。
我們A類普通股的大量股票在公開市場上出售，或可能出售，可能會導致我們的股價大幅下跌。
在公開市場上出售我們A類普通股的大量股票或認為可能發生這些出售，可能會壓低我們A類普通股的市場價格，並可能削弱我們通過出售額外股本證券籌集資金的能力。截至2022年1月31日，我們有107,009,807股A類普通股和127,461,156股A類普通股已獲授權但未發行，這些股票將在贖回或交換有限責任公司權益或交換B類普通股時發行。
吾等就首次公開招股訂立註冊權協議，據此，Refinitiv及銀行股東於贖回或交換所持有限責任公司權益時可能發行的A類普通股股份及交換B類普通股股份時可能發行的A類普通股股份須受若干轉讓限制所規限。出售大量A類普通股在上述協議到期時，認為此類出售可能發生，或提前解除此類協議，可能會導致我們A類普通股的市場價格下跌，或使您更難在您認為合適的時間和價格出售您的A類普通股。
此外，目前已授予的行使期權而發行或可發行的A類普通股股票有資格出售。我們已根據證券法提交了表格S-8的註冊聲明，涵蓋根據我們的股權激勵計劃已發行或可發行的31,819,860股A類普通股。因此，在授予獎勵(如適用)、任何適用的鎖定期屆滿或豁免後，根據該等註冊聲明登記的股份可在公開市場出售，並須受適用於聯屬公司的第144條限制所規限。
此外，根據註冊權協議，我們授予Refinitiv、銀行股東、他們的關聯公司和他們的某些受讓人在某些情況下並受某些限制的權利，要求我們根據證券法登記A類普通股。根據證券法登記這些股票，將導致這些股票根據證券法自由交易，不受證券法限制，但根據證券法第144條規定，由我們的關聯公司持有的股票除外。
如果證券或行業分析師停止發佈關於我們、我們的業務、我們的行業或市場或我們的競爭對手的研究或報告，或者如果他們改變他們的建議或發佈關於我們的業務或A類普通股的負面報告，我們的股價和交易量可能會大幅下降。
我們A類普通股的交易市場將受到行業或證券分析師可能發佈的關於我們、我們的業務、我們的行業或市場或我們的競爭對手的研究和報告的影響。我們對這些分析師沒有任何控制權，我們不能保證分析師會繼續報道我們或提供有利的報道。如果跟蹤我們的任何分析師不利地改變了他們對我們A類普通股的推薦，或者對我們的競爭對手提出了更有利的相對推薦，我們的股價可能會大幅下跌。如果任何跟蹤我們的分析師停止對我們公司的報道，或未能定期發佈有關我們的報告，我們可能會在金融市場失去可見性，這反過來可能導致我們的股價或股票交易量大幅下降。
我們打算繼續定期支付A類普通股和B類普通股的股息，但我們這樣做的能力可能是有限的。
我們打算繼續按季度為我們的A類普通股和B類普通股支付現金股息，這取決於我們董事會的酌情決定權和我們是否遵守適用的法律，並取決於我們和我們的子公司的運營結果、資本要求、財務狀況、業務前景、合同限制、適用法律施加的限制以及董事會認為相關的其他因素。
由於我們是一家控股公司，我們的所有業務都是通過我們的子公司進行的，因此我們預計只會從子公司獲得的資金中支付股息。因此，我們向股東支付股息的能力取決於我們子公司的收益和資金分配。作為TWM LLC的唯一管理人，我們打算並將依靠TWM LLC就LLC的權益進行分配，為我們的股息提供資金。當TWM LLC進行此類分配時，持續的LLC所有者將有權根據他們在TWM LLC的經濟利益按比例獲得同等分配。為了讓TWM LLC進行分銷，它可能需要從其子公司獲得分銷。其中某些子公司正在或可能在未來受到監管資本要求的限制，這些要求限制了分配的規模或頻率。如果TWM LLC無法促使這些子公司進行分配，它可能沒有足夠的資金分配給我們，我們可能無法為我們的股息提供資金。我們支付股息的能力也可能受到循環信貸安排、任何未來信貸協議或Tradeweb或其子公司的任何未來債務或優先股證券條款的限制。
我們的股息政策存在一定的風險和限制，特別是在我們的流動性方面。通過支付現金股息而不是將現金投資於我們的業務或償還任何未償債務，我們面臨的風險包括減緩業務擴張、沒有足夠的現金為我們的運營提供資金或進行資本支出，或者限制我們產生借款的能力。我們的董事會將定期審查我們業務產生的現金和為我們的增長計劃提供資金所需的資本支出，並決定是否修改定期股息金額和/或宣佈任何定期特別股息。我們不能保證我們的董事會不會減少定期現金股息的數額，或者導致我們完全停止支付股息。
上市公司的要求，包括遵守交易所法案的報告要求以及薩班斯-奧克斯利法案和納斯達克的要求，可能會使我們的資源緊張，增加我們的成本，並轉移管理層的注意力，我們可能無法及時或具有成本效益地遵守這些要求。
作為一家上市公司，我們必須遵守《交易法》的報告要求以及《薩班斯-奧克斯利法案》和納斯達克的公司治理標準。我們作為一家上市公司的歷史有限，這些要求可能會給我們的管理、系統和資源帶來壓力。此外，我們已經發生並預計將繼續發生重大的法律、會計、保險和其他費用，這些費用是我們作為一傢俬人公司沒有發生的。《交易法》要求我們在規定的時間內提交關於我們的業務和財務狀況的年度、季度和當前報告，並準備一份關於我們年度股東大會的委託書。薩班斯-奧克斯利法案要求我們對財務報告保持有效的披露控制和程序以及內部控制。納斯達克要求我們遵守各種公司治理要求。為了保持和提高我們對財務報告的披露控制程序和內部控制的有效性，並遵守《交易法》和《納斯達克》的要求，需要大量的資源和管理監督。這可能會轉移管理層對其他業務關注的注意力，並導致與合規相關的鉅額成本，這可能會對我們和我們A類普通股的市場價格產生實質性的不利影響。
一般情況下，上市公司用於報告和公司治理的費用一直在增加。我們預計這些規則和條例將繼續增加我們的法律和財務合規成本，並使一些活動更加耗時和昂貴。這些法律法規還可能使我們更難或更昂貴地獲得某些類型的保險，包括董事和高級人員責任保險，我們可能會被迫接受降低的保單限額和承保範圍，或者為獲得相同或類似的保險而產生更高的成本。這些法律和法規也可能使我們更難吸引和留住合格的人在我們的董事會或其委員會任職，或擔任我們的執行主管。股東和第三方的宣傳努力也可能促使治理和報告要求發生更多變化。我們不能預測或估計我們可能產生的額外成本的金額或這些成本的時間。此外，如果我們無法履行作為上市公司的義務，我們可能會受到A類普通股退市、罰款、制裁和其他監管行動的影響，還可能面臨民事訴訟。
項目1B。未解決的員工評論。
沒有。
項目2.財產
我們的公司總部設在紐約，紐約。截至2021年12月31日，我們的主要辦事處包括以下物業：
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| 位置 | | 平方英尺 | | 租賃到期日 | | 使用 |
| 紐約，紐約 | | 41,062 | | | 12/31/2022 | | 辦公空間 |
| 新澤西州澤西市 | | 65,242 | | | 12/31/2027 | | 辦公空間 |
| 聯合王國，倫敦 | | 16,259 | | | 9/30/2024 | | 辦公空間 |
我們還在博卡拉頓、佛羅裏達州、芝加哥、伊利諾伊州、波士頓、馬薩諸塞州、花園城、紐約、上海、中國、香港、東京、日本、阿姆斯特丹、荷蘭和新加坡租用辦事處。
我們的基礎設施在新澤西州的塞考庫斯、新澤西州的維霍肯、新澤西州的皮斯卡特韋和伊利諾伊州的芝加哥，以及美國以外的英國豪恩斯洛、英國斯勞、日本崎玉和日本東京的第三方數據中心運行。
我們相信，我們的設施運營狀況良好，足以滿足我們目前的需求，並將以合理的商業條款提供額外或替代空間，以支持未來的使用和擴建。
第3項.法律程序
我們不時會受到各種索賠、訴訟和其他法律程序的影響，包括政府和自律機構對我們業務的審查、調查和訴訟。以下是我們目前懸而未決的重大法律程序的摘要。雖然目前無法確定這些問題的最終解決方案，但我們認為，考慮到任何適用的保險範圍，我們的任何未決法律程序，包括下文所述的事項，都不能合理地預期對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。然而，法律事務本質上是不可預測的，並受到重大不確定性的影響，其中一些是我們無法控制的。因此，我們不能保證任何未決或未來法律程序的最終結果不會對我們的業務、財務狀況或經營結果產生重大不利影響，包括任何特定的報告期。此外，無論結果如何，由於辯護和和解成本、管理資源分流、聲譽損失等因素，法律訴訟可能會對我們產生不利影響。
當損失被認為是可能的，並且此類損失的金額可以合理估計時，我們記錄我們對損失的最佳估計，包括估計的國防成本。根據我們的經驗，我們認為在法律程序中要求的損害賠償金額並不是潛在責任的有意義的指標。目前，我們無法合理地預測我們未決的法律訴訟(包括下述事項)的時間或結果，或估計與之相關的損失金額或損失範圍(如果有的話)，因此我們沒有為任何這些事項建立任何應急準備金。
美國國債很重要
2015年12月，由個人投資者、養老基金、退休基金、保險公司、市政當局、對衝基金和銀行提起的40多起基本上類似的推定集體訴訟在紐約南區美國地區法院合併，標題為在再融資美國國債拍賣中的反壟斷訴訟，編號1：15-MD-2673(S.D.N.Y)(PGG)。2017年11月，這些合併訴訟中的原告提交了一份經修訂的合併起訴書，其中指控(A)美國國債一級交易商在國債拍賣以及此類證券和其他衍生金融產品的“發行時”和二級市場上“拍賣合謀”；(B)某些一級交易商與Tradeweb Markets LLC、Tradeweb IDB Markets，Inc.和Deert web Inc.(統稱為“Tradeweb當事人”)之間的“抵制陰謀”。原告聲稱代表兩個假定的類別：“拍賣類別”，由2007年1月1日至2015年6月8日期間在拍賣中購買美國國債、與交易商被告進行國債交易或通過交易所進行交易的所有人組成；以及“抵制類別”，由從2013年11月15日至今在二級市場與交易商被告進行國債交易的所有人組成。
合併後的修改後的起訴書稱，Tradeweb各方參與了所謂的“抵制陰謀”，通過該陰謀，某些一級交易商被指抵制允許“全對全”交易美國國債的交易平臺。起訴書根據《謝爾曼反托拉斯法》第1條對Tradeweb各方提出索賠，並根據州法律對不正當得利提出索賠，並尋求永久禁止Tradeweb各方和交易商被告維持所謂的“抵制陰謀”，並裁定賠償三倍的損害賠償金、費用和費用。
被告在2018年2月提出了駁回動議，包括Tradeweb各方單獨提出的駁回動議。駁回的動議懸而未決。這些案件於2021年3月被駁回，法院批准原告在不遲於2021年5月14日之前進一步修改訴狀。原告於2021年5月14日左右提出修改後的起訴書，公司於2021年6月14日向原告送達駁回動議。我們相信，我們對起訴書中提出的要求有可取的辯護理由，並打算繼續大力捍衞我們的立場。. 駁回動議於2021年8月4日全面通報。
利率互換很重要
2015年11月，芝加哥公立學校教師養老金和退休基金代表自己和其他類似利率掉期購買者(IRS)的假定類別，向紐約南區美國地區法院提起訴訟，起訴Tradeweb Markets LLC、ICAP Capital Markets LLC和幾家投資銀行及其附屬銀行(“交易商被告”)芝加哥公立學校教師退休金和退休基金訴美國銀行案，案件編號15-cv-09219(S.D.N.Y.)。包括Tera Group Inc.和Javelin Capital Markets LLC在內的其他原告提起了訴訟，最終，這些案件被合併到標題下In Re利率互換反壟斷訴訟, No. 1:16-md-2704.
原告聲稱，被告合謀先發制人，阻止美國國税局出現交易所式交易，並根據聯邦反壟斷法，尋求針對Tradeweb Markets LLC的三倍損害賠償以及聲明性和禁令救濟。原告稱，Tradeweb同意交易商被告的意見，關閉了為美國國税局推出類似交易所的交易平臺的計劃，以進一步推進這一陰謀，併為交易商被告提供了一個論壇，供交易商被告進行所謂的串通。
根據法院對被告駁回動議的命令和意見，Tradeweb Markets LLC和其他某些實體於2017年7月被從訴訟中解職。2018年5月，法院拒絕了原告要求許可修改其訴狀以恢復Tradeweb Markets LLC作為被告的請求，但批准了修改以包括其他指控的請求。2018年10月，原告提交了一項動議，尋求許可提交擬議的第四次修訂申訴。他們並未試圖將Tradeweb Markets LLC列為被告，而是聲稱保留與Tradeweb Markets LLC有關的所有權利。雖然Tradeweb Markets LLC不是訴訟的一方，但它積極參與第三方發現，並對各方的數據和文件要求做出迴應。此外，2018年6月，原告通知法院，他們可能會申請輸入被駁回的索賠的判決。我們相信，對於在這起訴訟中對我們提出的任何指控，我們都有值得稱道的辯護理由，如有必要，我們打算大力捍衞我們的立場。
第四項礦山安全信息披露
不適用。
第II部
第五項註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。
市場信息
我們的A類普通股在納斯達克全球精選市場交易，股票代碼是TW。我們的B類普通股、C類普通股或D類普通股沒有成熟的公開交易市場。
持有者
截至2021年12月31日，我們A類普通股有兩名記錄持有人，B類普通股有一名記錄持有人，C類普通股有一名記錄持有人，D類普通股有14名記錄持有人。我們A類普通股的持有者中有更多的人是“街頭名人”或實益所有人，他們持有的A類普通股由銀行、經紀公司和其他金融機構登記持有。銀行、經紀公司和其他金融機構作為受益人提名人持有的A類普通股被認為是由存託信託公司的提名人CEDE&Co.持有的，該公司被認為是我們A類普通股的兩個登記持有者之一。
股利政策
在合法資金允許的情況下，我們打算繼續為我們的A類普通股和B類普通股支付相當於每股0.08美元的季度現金股息。任何股息的宣佈、數額和支付將由我們的董事會自行決定，並將取決於我們和我們的子公司的運營結果、資本要求、財務狀況、業務前景、合同限制、適用法律施加的限制以及我們董事會可能認為相關的其他因素。由於我們是一家控股公司，我們的所有業務都是通過我們的子公司進行的，因此我們預計將從子公司獲得的資金中支付股息。因此，我們向股東支付股息的能力取決於我們子公司的收益和資金分配。作為TWM LLC的唯一管理人，我們打算並將依靠TWM LLC就LLC的權益進行分配，為我們的股息提供資金。當TWM LLC進行此類分配時，持續的LLC所有者將有權根據他們在TWM LLC的經濟利益按比例獲得同等分配。由於Tradeweb必須根據應收税款協議繳税和付款，因此最終作為股息分配給我們A類普通股或B類普通股持有人的金額預計將少於TWM LLC按每一LLC利息分配給其成員的金額。為了讓TWM LLC進行分銷，它可能需要從其子公司獲得分銷。如果TWM LLC無法使這些子公司進行分銷, 它可能沒有足夠的資金分配給我們，我們可能無法為我們的股息提供資金。我們支付股息的能力也可能受到循環信貸安排或任何未來信貸協議或Tradeweb或其子公司的任何未來債務或優先股證券條款的限制。
我們的董事會將定期審查我們業務產生的現金和為我們的增長計劃提供資金所需的資本支出，並決定是否修改定期股息金額和/或宣佈任何定期特別股息。未來任何改變股息數額和/或宣佈特別股息的決定將由我們的董事會酌情決定，並將取決於當時的條件和我們的董事會認為相關的其他因素。
見第一部分，第1A項。-“風險因素-與我們的組織結構和治理有關的風險-我們的主要資產是我們在TWM LLC的股權，因此，我們依賴TWM LLC的分配來支付我們的税款和費用，包括根據應收税款協議支付的款項” and 第I部，第1A項。-“風險因素 — 與我們A類普通股所有權相關的風險 — 我們打算繼續定期支付A類普通股和B類普通股的股息，但我們這樣做的能力可能是有限的.”
2021年期間，Tradeweb Markets Inc.向A類普通股和B類普通股的持有者支付了每股0.08美元的季度現金股息，總金額為6460萬美元。
最近出售的未註冊證券
沒有。
根據股權補償計劃獲授權發行的證券
有關根據我們的股權補償計劃授權發行的證券的信息，請參閲本報告第12項。
發行人購買股票證券
在.期間 截至2021年12月31日的三個月，我們回購了以下A類普通股的股票：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
期間 | | 購買的股份總數 | | 每股平均支付價格 | | 作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數(1) | | 根據計劃或計劃可能尚未購買的股票的大約美元價值(1) |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | (單位：千) |
| October 1, 2021 – October 31, 2021 | | 144,155 | | | $ | 83.24 | | | 144,155 | | | $ | 74,324 | |
| 2021年11月1日-2021年11月30日 | | — | | | — | | | — | | | $ | 74,324 | |
| 2021年12月1日-2021年12月31日 | | — | | | — | | | — | | | $ | 74,324 | |
| 總計 | | 144,155 | | | $ | 83.24 | | | 144,155 | | | |
(1)2021年2月4日，我們宣佈董事會批准了一項新的股票回購計劃(“股票回購計劃”)，主要是為了抵消基於股票的薪酬計劃的年度稀釋。股票回購計劃授權公司在2023財年結束前酌情購買最多1.5億美元的公司A類普通股。股票回購計劃將主要通過定期公開市場購買(可能包括為遵守規則10b5-1而設計的回購計劃)來實施。股份回購計劃不要求本公司購買特定數量的股份，並可隨時暫停、修改或終止。根據股票回購計劃回購的每一股A類普通股的資金來自Tradeweb Markets LLC從公司回購有限責任公司權益所得的美元對美元的資金，以維持公司普通股流通股與公司擁有的有限責任公司權益之間的一對一比率。
上表沒有反映在行使股票期權和歸屬PRSU和RSU時為支付工資税預扣義務而交出的股份。在截至2021年12月31日的三個月中，公司從員工股票期權、PRSU和/或RSU獎勵中扣留了151,334股普通股。
股票表現圖表
下圖顯示了從2019年4月4日(我們的A類普通股在納斯達克開始交易之日)到2021年12月31日(I)我們的A類普通股、(Ii)標準普爾500指數和(Iii)道瓊斯美國金融指數的累計總回報的比較。該圖假設在2019年4月4日對我們的A類普通股和每個指數的初始投資為100美元，所有股息都進行了再投資。不應依賴歷史股價表現作為未來股價表現的指標。.
股票表現圖表和相關信息不應被視為“徵集材料”，也不應被視為根據交易法第18條的目的而被“存檔”，也不應被視為通過引用被納入根據證券法或交易法的任何未來申報文件中，除非我們通過引用明確地將其納入此類申報文件中。
第6項保留。
第七項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。
以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與本年度報告Form 10-K中其他部分的“介紹性説明”和我們經審計的綜合財務報表和相關説明以及其他信息結合起來閲讀。本討論包含涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。我們的實際結果可能與前瞻性陳述中描述或暗示的結果大不相同。可能導致或導致這些差異的因素包括但不限於以下確定的因素，以及本年度報告10-K表格中其他部分“風險因素”和“有關前瞻性陳述的告誡”部分討論的因素。
以下討論包括我們分別截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的財務業績比較、現金流比較以及流動性和資本資源。關於截至2020年12月31日至2019年12月31日的年度財務業績的變化、現金流比較以及流動性和資本資源的討論可在截至2020年12月31日的年度報告10-K表格的第二部分第7項--“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中找到。
概述
我們是為整個金融生態系統的全球客户網絡建立和運營電子市場的領先者。我們的網絡由機構、批發和零售客户部門的客户組成，包括許多最大的全球資產管理公司、對衝基金、保險公司、中央銀行、銀行和交易商、自營交易公司和零售經紀和金融諮詢公司，以及地區交易商。我們的市場促進了各種資產類別的交易，包括利率、信貸、股票和貨幣市場。我們是一家全球性公司，為超過65個國家的客户提供服務，在北美、歐洲和亞洲設有辦事處。我們相信，我們的專有技術和協作創新文化使我們能夠調整我們的產品，以進入新的市場，創建新的平臺和解決方案，並快速有效地適應法規。我們為客户提供整個交易生命週期的解決方案，包括交易前、執行、交易後和數據。
我們的機構客户部門為超過45個市場、超過25種貨幣和全球超過65個國家的機構投資者提供服務。我們使用靈活的訂單和交易系統將機構投資者與流動資金池聯繫起來。我們的客户信任我們市場的完整性，並認識到他們通過電子交易獲得的價值：提高透明度、具有競爭力的定價、高效的交易執行和監管合規。
在我們的批發客户部門，我們為300多家交易商和金融機構提供廣泛的電子、語音和混合平臺，其中100多家通過我們的Deert web平臺在我們的電子或混合市場上活躍交易。該平臺是在2008年收購交易商間經紀商Hilliard Farber&Co.，Inc.之後推出的。2011年，我們收購了Rafferty Capital Markets的經紀資產，2021年6月，我們收購了納斯達克在美國的固定收益電子交易平臺(前身為eSpeede)(“NFI收購”)。如今，Deererweb在一系列利率、信貸、貨幣市場、衍生品和股票市場上積極競爭。
在我們的零售客户部門，我們通過我們的Tradeweb Direct平臺為金融諮詢公司和交易商提供先進的交易解決方案。我們於2006年進入零售領域，並在2013年收購BondDesk Group LLC後推出了Tradeweb Direct平臺，該平臺旨在為財富管理社區帶來創新和效率。Tradeweb Direct為金融諮詢公司提供了實時產品、市場上準確的定價和快速執行的機會。
我們的市場很大，而且還在不斷增長。由於市場要求更高的透明度、更高的執行質量、運營效率和更低的成本，以及監管方面的變化，我們運營的市場的電子交易繼續增加。我們相信，我們深厚的客户關係、資產類別的廣度、地理範圍、監管知識和可擴展的技術使我們能夠繼續走在電子交易發展的前沿。我們的平臺跨多個產品、地區和監管制度提供透明、高效、成本效益高和合規的交易解決方案。隨着市場參與者尋求跨多個資產類別進行交易，降低他們的交易成本並提高他們的交易效率，包括通過使用數據和分析，我們相信對我們的平臺和電子交易解決方案的需求將繼續增長。
影響我們業績的趨勢和其他因素
CFO換屆
2021年8月30日，董事會任命Sara·福伯為新的首席財務官，自2021年9月7日起生效。弗伯女士從美國股票交易所運營商IEX集團加盟，她自2018年以來一直擔任該集團的首席財務官。此前，她曾在摩根士丹利和美銀美林擔任過20年的高級職位。她接替了我們的前首席財務官羅伯特·沃肖，後者在2022年1月4日結束的過渡期後離開了公司。
關於她的聘用要約，Furber女士獲得了44,589個限制性股票單位(“RSU”)和4,270個基於業績的目標限制性股票單位(“PRSU”)，這些RSU和PRSU統稱為“CFO特別股權獎”，授予日的公允價值總計390萬美元。關於CFO特別股權獎勵的更多細節，請參閲本年度報告10-K表格中其他部分包括的我們經審計的綜合財務報表的附註13-基於股票的薪酬計劃。
截至2021年8月30日，與之前授予Warshaw先生的股權獎勵相關的未攤銷股票薪酬支出約為180萬美元，在截至2022年1月4日的修訂估計服務期內加速攤銷為支出(“前首席財務官加速股票薪酬支出”)。
由於與作為CFO特別股權獎一部分授予的RSU相關的支出(其中43%將於2022年3月31日授予)，前CFO在CFO過渡期內加快了對Furber女士和Warshaw先生的股票薪酬支出以及工資和獎金的支付，我們預計在2021年8月30日至2022年3月31日期間產生的員工薪酬和福利支出將高於平均水平。在截至2021年12月31日的年度內，我們產生了與CFO特別股權獎相關的GAAP股票薪酬支出共計130萬美元，以及與前CFO加速股票薪酬支出相關的170萬美元。前CFO加速股票薪酬支出將不包括在我們的調整後EBITDA和調整後淨收入的非GAAP衡量標準中。有關更多細節以及與最具可比性的GAAP衡量標準的對賬，請參閲下文“非GAAP財務衡量標準”。
新冠肺炎
自新冠肺炎疫情爆發以來，我們一直專注於保護我們員工的安全，幫助我們的客户保持聯繫，並確保我們的市場在這段前所未有的市場波動期間高效運行。我們已經實施了一系列措施來保護員工的健康和安全。我們在近兩年前成功過渡到遠程工作，反映了我們致力於保護員工安全，幫助客户成功，並在市場中發揮積極作用。這些同樣的優先事項指導我們以健康和安全的方式返回辦公室。從2021年6月開始，Tradeweb內的許多角色在我們迴歸辦公室計劃時已過渡到混合方法。我們創造性和靈活的重返辦公室計劃旨在繼續推動我們的業務向前發展，並允許安全的合作和積極的團隊活力。我們將繼續監測新冠肺炎的影響，包括任何相關的變體，並將相應調整我們的計劃。
鑑於疫情後出現的市場波動和經濟混亂，我們與我們的客户密切合作，通過我們的多資產產品為我們的平臺提供靈活、穩定、彈性和安全的訪問，以便他們能夠在我們服務的不同地理、產品和客户部門市場中可靠地管理其核心現金和衍生品需求。我們的員工和客户一起已經適應了遠程工作。
我們目前決心將新冠肺炎未來對我們業務的任何顛覆性影響降至最低。儘管我們已經實施了風險管理和應急計劃，並採取了預防措施和其他預防措施，但我們減輕任何干擾的影響的努力可能被證明是不夠的。由於新冠肺炎疫情持續時間和嚴重程度的不確定性，疫情發展和持續的速度，新冠肺炎各種變種的傳播，政府可能採取什麼措施應對疫情的不確定性，以及對我們的業務、我們的員工和客户的不可預測的影響，我們目前無法合理估計新冠肺炎對我們的財務狀況或運營結果的任何潛在影響的程度，但影響可能是實質性的。即使在新冠肺炎疫情平息後，我們可能會繼續經歷病毒對全球經濟的影響以及未來可能發生的任何經濟衰退，從而對我們的業務造成影響。此外，由於新冠肺炎的情況史無前例且不斷髮展，新冠肺炎也可能以我們目前未知的方式或我們目前認為不會對我們的運營構成重大風險的方式影響我們的運營和財務業績。
隨着新冠肺炎大流行的繼續發展，它還可能產生增加第一部分第1A項中描述的許多風險的影響。這些風險因素包括但不限於與經濟、政治、社會和市場狀況的變化以及這些變化對交易量的影響有關的因素；金融服務業的整合和集中；我們對交易商客户的依賴；系統故障、中斷、服務延誤、網絡安全事件、不可預見或災難性事件和任何由此導致的中斷；我們的國際業務；以及我們對高級管理團隊和其他合格人員的依賴。
經濟環境
我們的業務受到整體市場活動的影響，尤其是交易量和市場波動性。較低的波動性與較低的流動性相關，這可能會導致我們客户的交易量減少，並可能對我們的經營業績和財務狀況產生負面影響。2022年可能影響市場活動的因素包括經濟、政治和社會條件、立法、監管或政府政策變化，包括與新冠肺炎相關的變化。因此，我們的業務對緩慢的交易環境和國際央行保守的貨幣政策的連續性非常敏感，這往往會降低波動性。
雖然我們的業務受到市場整體活動和市場波動的影響，但我們的收入包括固定和可變費用的組合，這在一定程度上減輕了這種影響。更重要的是，我們正積極參與交易活動的進一步電子化，這將有助於減輕這種影響，因為我們相信長期增長趨勢可以部分抵消市場波動風險。
監管環境
我們的業務在美國和國際上受到廣泛的監管，這可能會使我們面臨重大的監管風險，並導致額外的法律成本，以確保合規。見第一部分第1項--“商業--監管”。監管金融市場的現有法律框架會定期進行審查和修訂，從而執行適用於我們業務的新法律和法規。美國目前的監管環境可能會受到總裁·拜登政府及其優先事項推動的未來立法改革的影響。任何改革努力對我們和我們的業務的影響仍然不確定。例如，由於英國於2020年1月31日退出歐盟，以及英國-歐盟過渡期於2020年12月31日結束，我們目前在歐洲受到兩個獨立和不同的法律制度的約束。我們在荷蘭設立一個新的受監管子公司已經產生了額外的成本，隨着時間的推移，英國和歐盟之間的監管要求可能會有所不同。遵守法規可能需要我們投入額外的財務和運營資源，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。此外，遵守法規可能需要我們的客户投入大量財務和運營資源，這可能會對他們支付我們的費用和使用我們的平臺的能力產生負面影響，從而影響我們的盈利能力。然而，在某些情況下，監管可能會增加對我們的平臺和解決方案的需求，我們相信，隨着市場參與者尋求滿足監管要求的平臺和幫助他們履行監管義務的解決方案，我們有能力從監管變化帶來的任何潛在的電子化增加中受益。
競爭環境
我們和我們的競爭對手競相引入市場結構創新和新的電子交易能力。在我們努力成為創新領導者的同時，我們競爭對手的新交易能力也被市場參與者採用。一方面，這增加了所有參與者的流動性和電子化，但也給我們帶來了壓力，要求我們進一步投資於我們的技術，並進行創新，以確保我們客户網絡的持續增長，以及我們平臺上的流動性、電子化處理和定價的持續改善。我們的競爭能力受到關鍵因素的影響，例如(I)交易平臺和解決方案的發展，(Ii)我們為交易提供的流動性，(Iii)我們在提供解決方案時產生的交易成本，(Iv)在我們平臺上執行交易的效率，(V)我們聘用和留住人才的能力，以及(Vi)我們維護平臺和解決方案安全的能力。我們的競爭地位也受到我們客户對我們的電子、語音和混合系統的熟悉和集成的影響。當客户想要以舊換新，或者我們想要推出新產品、交易協議或其他解決方案時，我們相信我們會受益於客户對我們產品的熟悉，以及我們與他們的訂單管理系統和後臺辦公室的集成。有關我們競爭對手的更多詳細信息，請參閲第一部分第1項--“商業競爭”。
技術與網絡安全環境
我們的業務及其成功在很大程度上受到越來越複雜和尖端的技術系統和基礎設施以及新商業模式的引入的影響。通過開發新的和增強的平臺提供專門的交易場所和解決方案，對於保持我們在市場上的競爭力水平和吸引尋求提供先進自動化和更好流動性的平臺的新客户至關重要。我們相信，我們將繼續增加對我們平臺和解決方案的需求以及我們平臺上的交易量，從而通過有效和高效地利用技術進步和新興行業標準和實踐來響應新的交易和信息需求，從而加強我們的客户關係。我們計劃繼續專注於並投資於技術基礎設施倡議，並不斷改進和擴大我們的平臺和解決方案，以進一步提升我們的市場地位。我們經歷了網絡威脅和企圖的安全入侵。如果這些成功，這些網絡安全事件可能會影響收入和運營收入，並增加成本。因此，我們繼續進行投資，這可能會導致成本增加，以加強我們的網絡安全措施。
外幣匯率環境
我們以美元以外的貨幣賺取收入、支付費用、持有資產和產生負債。因此，外幣匯率的波動會在不同時期影響我們的經營結果。特別是，非美元貨幣匯率的波動可能會減少我們從非美國市場獲得的收入、收益和現金流的美元價值，增加我們在這些市場的運營費用(以美元衡量)，對我們在這些市場的競爭力產生負面影響，或以其他方式對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。未來外幣匯率的波動及其對我們的經營業績和財務狀況的影響本質上是不確定的。隨着我們全球業務規模的不斷擴大，這些波動可能是實質性的。見第II部分，第7A項。-“關於市場風險的定量和定性披露--外幣和衍生品風險”在本年度報告的10-K表格其他部分。
最新發展動態
董事會主席
於2022年2月16日，本公司宣佈原本公司董事會(“董事會”)主席Martin Brand先生辭去董事長職務，並於2022年2月11日辭去董事會職務。布蘭德先生的辭職並不是因為與公司有任何分歧。
關於Brand先生的辭職，董事會選舉Lee Olesky先生為董事會主席，自2022年2月11日起生效。Lee Olesky先生是我們的聯合創始人兼首席執行官，自2019年3月以來一直擔任董事會成員。自2019年3月以來一直擔任董事會成員的保拉·馬多夫女士當選為獨立董事首席執行官，自2022年2月11日起生效。
CEO換屆
2022年2月16日，我們宣佈奧列斯基先生將從2022年12月31日起從公司首席執行官的位置上退休。2022年2月11日，董事會選舉總裁先生接替奧萊斯基先生擔任公司首席執行官，自2023年1月1日起生效。奧列斯基先生將繼續擔任公司董事會主席，因此將繼續以董事的身份擔任公司董事。
在2022年期間，我們目前預計，約770萬美元的未攤銷股票薪酬與以前授予奧列斯基先生的股權獎勵有關，或根據合同義務於2022年授予奧列斯基先生，將在2022年加速計入支出(“CEO退休加速股票薪酬支出”)。雖然Olesky先生將從2022年12月31日起退休，但CEO退休加速股票薪酬支出將在2022年8月11日結束的修訂估計服務期內攤銷，2022年8月11日是我們2019年綜合股權激勵計劃規定的六個月通知期結束之日。CEO退休加速股票薪酬支出將不包括在我們的調整後EBITDA和調整後淨收入的非GAAP衡量標準中。更多細節見下文“非公認會計準則財務指標”。
税收
在重組交易方面，我們成為TWM LLC的唯一管理人。因此，從2019年第二季度開始，我們必須就我們在TWM LLC任何應納税所得額中的可分配份額繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行公司税率納税。我們的實際有效税率受到我們在TWM LLC的所有權份額的影響，隨着時間的推移，這一份額將主要隨着持續LLC所有者贖回或交換他們的LLC權益以A類普通股或B類普通股的股份(視情況而定)而增加，或者當我們從持續LLC所有者那裏購買LLC權益時。此外，關於首次公開招股，我們簽訂了應收税金協議，根據該協議，我們於2021年1月開始支付款項，我們預計未來的支付金額將會很大。我們打算促使TWM LLC在董事會宣佈時，以足夠的金額支付我們的納税義務、運營費用，包括根據應收税款協議支付的款項，以及我們的季度現金股息。
我們運營結果的組成部分
收入
我們的收入主要來自交易費、佣金、訂閲費和市場數據費。
交易手續費及佣金
我們通過各種收費計劃從我們的交易平臺上執行的交易中賺取交易手續費。交易手續費按浮動價格和固定價格產生，並因地理區域、產品類型和交易規模而異。對於我們的大多數產品，客户在超過每月最低交易費的基礎上，按每筆交易支付固定最低月度交易費和可變交易費。對於我們的某些產品，客户除了每月的最低交易費外，還需要支付訂閲費。對於其他產品，客户不是每月支付最低交易費，而是按每筆交易支付訂閲費和浮動或固定交易費。對於可變交易費用，我們根據交易的產品組合和執行的交易量向客户收取費用。
交易量是通過使用交易產品的名義數量或交易數量的計數來確定的。我們通常對交易不太活躍的產品收取更高的費用。此外，由於交易費用有時受到費用計劃的影響，費用計劃根據產品組合、交易量、每月最低費用和每月最高費用上限進行分級定價，因此為客户產生的每百萬美元平均交易費可能每月因產品組合和交易量而異。此外，由於交易費用因地理區域、產品類型和交易規模的不同而不同，我們的收入可能與交易量增長無關。
我們從電子和語音經紀服務中賺取佣金收入，本金為零風險。無風險本金收入來自匹配的本金交易，其中收入是從交易產品的買入價和賣出價之間的價差獲得的。對於我們的批發客户執行的TBA-MBS、美國國債和回購協議交易，我們還從通常按月開具發票的固定佣金中獲得收入。
訂閲費
我們賺取訂閲費的主要原因是允許客户進入我們的市場進行交易和市場數據。對於數量有限的產品，我們只收取訂閲費，不收取交易費或佣金。訂閲費通常是以固定價格產生的。
為了討論我們的經營業績，我們將Refinitiv(前身為湯森路透)的市場數據費用計入認購費。我們從與Refinitiv的市場數據許可協議中賺取固定許可費。我們還根據客户轉換率從Refinitiv獲得轉介新Eikon(Refinitiv數據平臺)客户的版税。特許權使用費可能會根據Refinitiv在適用特許權使用費收入期間實現的客户轉換數量而波動，特許權使用費收入期間通常為最初推薦之日起五年。
運營費用
僱員補償及福利
員工薪酬和福利支出包括工資、員工福利、獎金、佣金、股票薪酬成本和相關税費。影響員工薪酬和福利支出的因素包括收入和收益增長、招聘新員工以及產生經紀人佣金的交易活動。我們預計，隨着我們僱傭更多的員工來支持我們的收入和收益增長，員工薪酬和福利支出將會增加。因此，不同時期的員工薪酬和福利可能有所不同。
折舊及攤銷
折舊和攤銷費用包括與購置和內部開發的軟件、其他無形資產、租賃改進、傢俱和設備的折舊和攤銷有關的費用。
一般和行政
一般和行政費用包括旅行和娛樂、營銷、增值税、國家使用税、外幣交易損益、為外匯風險管理目的簽訂的外幣遠期合同的損益、慈善捐款、其他行政費用和信用損失費用。我們預計，隨着我們擴大員工數量和產品供應，以及擴大我們的業務，一般和管理費用將會增加。
技術和通信
技術和通信費用包括與軟件和硬件維護相關的成本、我們的內部網絡連接、數據中心成本、清算和其他與交易平臺相關的交易成本以及由包括Refinitiv在內的第三方服務提供商提供的數據饋送。影響技術和通信費用的因素包括交易量以及我們在創新、數據戰略和網絡安全方面的投資。
專業費用
專業費用主要包括會計、税務和法律費用，以及支付給技術和軟件顧問以維護我們的交易平臺和基礎設施的費用，以及與業務收購交易相關的成本。
入住率
佔用費用包括在北美、歐洲和亞洲租賃的辦公空間和數據中心的運營租賃租金和相關成本。
應收税金協議負債調整
應收税項協議負債調整反映了我們綜合財務狀況表中記錄的應收税項協議負債的變化，這是由於不同司法管轄區的收益、税收法規和税率組合的變化影響了我們的節税。
淨利息收入(費用)
利息收入包括我們存放在大型商業銀行和貨幣市場基金的現金所賺取的利息。從2019年第二季度開始，利息支出包括循環信貸安排項下任何未償還借款的應付承諾費和(如適用)應付利息。
所得税
從2019年第二季度開始，我們的應税收入(包括我們在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額)必須繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行公司税率徵税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括我們)並計入其應納税所得額。所得税還包括對在某些州和地方司法管轄區開展業務所賺取的收入或發生的虧損徵收的非公司營業税，對某些業務在外國司法管轄區賺取的收入或發生的虧損徵收的所得税，以及針對在美國税收目的作為公司徵税的子公司賺取的收入或發生的虧損(包括當期和遞延的)的聯邦和州所得税。
可歸於非控股權益的淨收入
我們是TWM LLC的唯一管理人。作為這種控制的結果，由於我們在TWM LLC中擁有大量的財務權益，我們合併了TWM LLC的財務業績，並在我們的綜合財務報表中報告了非控股權益，代表了持續擁有TWM LLC的所有者持有的TWM LLC的經濟利益。收入或虧損歸因於非控股權益，按本公司及持續擁有人於期內持有的有限責任公司權益的相對擁有權百分比計算。
就重組交易而言，TWM LLC協議已予修訂及重述，以(其中包括)(I)就TWM LLC權益作出規定及(Ii)以TWM LLC當時的所有現有會員權益交換LLC權益。根據TWM LLC協議，持續擁有者所持有的LLC權益可一對一地贖回新發行的A類普通股或B類普通股的股份。如留任有限責任公司擁有人作出上述選擇，吾等可選擇以A類普通股或B類普通股直接交換該留任有限責任公司擁有人的該等有限責任公司權益，以代替上述贖回。對於任何贖回或交換，我們將獲得相應數量的LLC權益，從而增加我們在TWM LLC的總所有權權益。完成重組交易及首次公開招股後，我們擁有TWM LLC 64.3%的股份，而持續擁有TWM LLC的業主擁有TWM LLC剩餘的35.7%。截至2021年12月31日，我們擁有TWM LLC 86.9%的股份，持續擁有TWM LLC的所有者擁有TWM LLC剩餘13.1%的股份。
經營成果
截至2021年12月31日及2020年12月31日止的年度
下表列出了我們截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度損益表摘要：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 | | | | |
| | 十二月三十一日， | | | | |
| | 2021 | | 2020 | | $Change | | 更改百分比 |
| | | | | | | | |
| | (千美元) | | | | |
| 總收入 | | $ | 1,076,447 | | | $ | 892,659 | | | $ | 183,788 | | | 20.6 | % |
| 總費用 | | 717,619 | | | 629,304 | | | 88,315 | | | 14.0 | % |
| 營業收入 | | 358,828 | | | 263,355 | | | 95,473 | | | 36.3 | % |
應收税金協議負債調整 | | 12,745 | | | 11,425 | | | 1,320 | | | 11.6 | % |
| 淨利息收入(費用) | | (1,590) | | | (316) | | | (1,274) | | | 403.2 | % |
| 税前收入 | | 369,983 | | | 274,464 | | | 95,519 | | | 34.8 | % |
| 所得税撥備 | | (96,875) | | | (56,074) | | | (40,801) | | | 72.8 | % |
| 淨收入 | | 273,108 | | | 218,390 | | | 54,718 | | | 25.1 | % |
| 減去：非控股權益的淨收入 | | 46,280 | | | 52,094 | | | (5,814) | | | (11.2) | % |
| 可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。 | | $ | 226,828 | | | $ | 166,296 | | | $ | 60,532 | | | 36.4 | % |
收入
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的收入以及由此產生的美元和百分比變化如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 | | | | |
| | 十二月三十一日， | | | | |
| | 2021 | | 2020 | | | | |
| | $ | | 佔總數的百分比
收入 | | $ | | 佔總數的百分比
收入 | | $Change | | 更改百分比 |
| | | | | | | | | | | | |
| | (千美元) | | | | |
| 收入 | | | | | | | | | | | | |
| 交易手續費及佣金 | | $ | 846,354 | | | 78.6 | % | | $ | 681,588 | | | 76.4 | % | | $ | 164,766 | | | 24.2 | % |
訂閲費 (1) | | 219,609 | | | 20.4 | | | 202,064 | | | 22.6 | | | 17,545 | | | 8.7 | % |
| 其他 | | 10,484 | | | 1.0 | | | 9,007 | | | 1.0 | | | 1,477 | | | 16.4 | % |
| 總收入 | | $ | 1,076,447 | | | 100.0 | % | | $ | 892,659 | | | 100.0 | % | | $ | 183,788 | | | 20.6 | % |
| | | | | | | | | | | | |
| 總收入增長的組成部分： | | | | | | | | | | |
持續的貨幣增長 (2) | | | | | | | | | | | | 19.3 | % |
| 外幣影響 | | | | | | | | | | | | 1.3 | % |
| 總收入增長 | | | | | | | | | | | | 20.6 | % |
(1)截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度訂閲費分別包括6120萬美元和5970萬美元的Refinitiv市場數據費用。
(2)貨幣持續增長是一種非公認會計準則的財務指標，其定義為不包括外幣波動影響的總收入增長。不計外匯波動影響的總收入是用2020年的年度平均匯率換算當期和上期的總收入來計算的。我們使用持續的貨幣增長作為補充指標，通過剔除外匯波動的影響來評估我們在不同時期的潛在總收入表現。我們認為，提供持續的貨幣增長可以對我們的總收入表現和不同時期的趨勢進行有用的比較。
收入增加1.838億美元的主要原因是，截至2021年12月31日的一年，交易手續費和佣金增加了1.648億美元，從截至2020年12月31日的一年的6.816億美元增加到8.464億美元，這主要是由於美國和歐洲公司債券、利率衍生品和美國政府債券的交易量和費用增加。
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，我們按資產類別劃分的總收入以及由此產生的美元和百分比變化如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 | | | | |
| | 十二月三十一日， | | | | |
| | 2021 | | 2020 | | $Change | | 更改百分比 |
| | | | | | | | |
| | (千美元) | | | | |
| 收入 | | | | | | | | |
| 費率 | | $ | 562,878 | | | $ | 476,327 | | | $ | 86,551 | | | 18.2 | % |
| 信用 | | 292,437 | | | 212,554 | | | 79,883 | | | 37.6 | % |
| 股票 | | 71,076 | | | 61,709 | | | 9,367 | | | 15.2 | % |
| 貨幣市場 | | 44,294 | | | 42,620 | | | 1,674 | | | 3.9 | % |
| 市場數據 | | 82,142 | | | 76,521 | | | 5,621 | | | 7.3 | % |
| 其他 | | 23,620 | | | 22,928 | | | 692 | | | 3.0 | % |
| 總收入 | | $ | 1,076,447 | | | $ | 892,659 | | | $ | 183,788 | | | 20.6 | % |
我們按資產類別劃分的可變收入和固定收入截至2021年12月31日的年度和2020年，以及由此產生的美元和百分比變化如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， | | | | | | | | |
| | 2021 | | 2020 | | $Change | | 更改百分比 |
| | 變量 | | 固定 | | 變量 | | 固定 | | 變量 | | 固定 | | 變量 | | 固定 |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | (千美元) | | | | | | | | |
| 收入 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 費率 | | $ | 338,395 | | | $ | 224,483 | | | $ | 270,826 | | | $ | 205,501 | | | $ | 67,569 | | | $ | 18,982 | | | 24.9 | % | | 9.2 | % |
| 信用 | | 266,367 | | | 26,070 | | | 189,789 | | | 22,765 | | | 76,578 | | | 3,305 | | | 40.3 | % | | 14.5 | % |
| 股票 | | 60,579 | | | 10,497 | | | 51,536 | | | 10,173 | | | 9,043 | | | 324 | | | 17.5 | % | | 3.2 | % |
| 貨幣市場 | | 27,884 | | | 16,410 | | | 26,308 | | | 16,312 | | | 1,576 | | | 98 | | | 6.0 | % | | 0.6 | % |
| 市場數據 | | — | | | 82,142 | | | — | | | 76,521 | | | — | | | 5,621 | | | — | | | 7.3 | % |
| 其他 | | — | | | 23,620 | | | — | | | 22,928 | | | — | | | 692 | | | — | | | 3.0 | % |
| 總收入 | | $ | 693,225 | | | $ | 383,222 | | | $ | 538,459 | | | $ | 354,200 | | | $ | 154,766 | | | $ | 29,022 | | | 28.7 | % | | 8.2 | % |
按資產類別劃分的總收入變化的主要驅動因素概述如下：
差餉。在截至2021年12月31日的一年中，我們的利率資產類別的收入增加了8,660萬美元或18.2%，達到5.629億美元，而截至2020年12月31日的一年為4.763億美元，這主要是由於利率衍生品產品和美國和歐洲政府債券的交易量增加而賺取的可變交易費和佣金。
信用。在截至2021年12月31日的一年中，我們的信貸資產類別的收入增加了7990萬美元，增幅為37.6%，與截至2020年12月31日的2.126億美元相比，增長了37.6%，這主要是由於美國和歐洲公司債券交易量增加帶來的可變交易費和佣金。
股票。在截至2021年12月31日的一年中，我們股票資產類別的收入增加了940萬美元或15.2%，達到7110萬美元，而截至2020年12月31日的一年為6170萬美元，這主要是由於美國和歐洲ETF交易量增加而產生的可變交易費和佣金。
貨幣市場。在截至2021年12月31日的一年中，我們貨幣市場資產類別的收入增加了170萬美元，增幅為3.9%，達到4430萬美元，而截至2020年12月31日的一年為4260萬美元，這主要是由於回購協議交易量增加帶來的可變交易費和佣金。部分被來自存單的較低收入所抵消。
市場數據。在截至2021年12月31日的一年中，我們的市場數據資產類別的收入增加了560萬美元，增幅為7.3%，達到8210萬美元，而截至2020年12月31日的年度為7650萬美元。這一增長來自第三方市場數據費、Refinitiv市場數據費和我們APA報告服務收入的增加。
其他的。截至2021年12月31日的年度，我們來自其他資產類別的收入增加了70萬美元，增幅為3.0%，與截至2020年12月31日的年度的2290萬美元相比，主要是由於零售客户最低手續費增加。
我們從不同的客户部門組合中創造收入。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們按客户部門劃分的總收入以及由此產生的美元和百分比變化如下：
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| | 截至的年度 | | | | |
| | 十二月三十一日， | | | | |
| | 2021 | | 2020 | | $Change | | 更改百分比 |
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| | (千美元) | | | | |
| 收入 | | | | | | | | |
| 體制性 | | $ | 668,812 | | | $ | 554,330 | | | $ | 114,482 | | | 20.7 | % |
| 批發 | | 254,927 | | | 185,456 | | | 69,471 | | | 37.5 | % |
| 零售 | | 70,566 | | | 76,352 | | | (5,786) | | | (7.6) | % |
| 市場數據 | | 82,142 | | | 76,521 | | | 5,621 | | | 7.3 | % |
| 總收入 | | $ | 1,076,447 | | | $ | 892,659 | | | $ | 183,788 | | | 20.6 | % |
制度性的。在截至2021年12月31日的一年中，我們的機構客户部門的收入增加了1.145億美元，增幅為20.7%，從截至2020年12月31日的5.543億美元增至6.688億美元。增加的主要原因是利率衍生品產品、美國和歐洲公司債券、美國和歐洲政府債券和ETF的交易量增加。
批發。在截至2021年12月31日的一年中，我們批發客户部門的收入增加了6950萬美元，增幅為37.5%，從截至2020年12月31日的1.855億美元增至2.549億美元。增加的主要原因是美國和歐洲公司債券以及美國政府債券的交易量增加。
零售業。截至2021年12月31日的一年，我們零售客户部門的收入從截至2020年12月31日的7640萬美元下降至7060萬美元，降幅為580萬美元或7.6%。減少的主要原因是來自存單和美國公司債券的收入下降，但部分被結構性產品費用的增加所抵消。
市場數據。在截至2021年12月31日的一年中，我們的市場數據客户部門的收入增加了560萬美元，增幅為7.3%，從截至2020年12月31日的7650萬美元增至8210萬美元。這一增長來自第三方市場數據費、Refinitiv市場數據費和我們APA報告服務收入的增加。
我們的收入和客户基礎也因地域而多樣化。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們按地理位置(基於客户位置)劃分的總收入以及由此產生的美元和百分比變化如下：
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| | 截至的年度 | | | | |
| | 十二月三十一日， | | | | |
| | 2021 | | 2020 | | $Change | | 更改百分比 |
| | | | | | | | |
| | (千美元) | | | | |
| 收入 | | | | | | | | |
| 美國 | | $ | 673,223 | | | $ | 570,064 | | | $ | 103,159 | | | 18.1 | % |
| 國際 | | 403,224 | | | 322,595 | | | 80,629 | | | 25.0 | % |
| 總收入 | | $ | 1,076,447 | | | $ | 892,659 | | | $ | 183,788 | | | 20.6 | % |
美國在截至2021年12月31日的一年中，來自美國客户的收入從截至2020年12月31日的5.701億美元增加了1.032億美元，增幅18.1%，達到6.732億美元，這主要是由於美國公司債券和美國政府債券收入的增加。
國際的。在截至2021年12月31日的一年中，來自國際客户的收入增加了8060萬美元或25.0%，從截至2020年12月31日的年度的3.226億美元增加到4.032億美元，這主要是由於利率衍生品產品、歐洲公司債券和ETF的收入增加。在截至2021年12月31日的一年中，外幣匯率的波動使我們的國際總收入增加了1140萬美元。
運營費用
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，我們的支出如下：
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| | 截至的年度 | | | | |
| | 十二月三十一日， | | | | |
| | 2021 | | 2020 | | $Change | | 更改百分比 |
| | | | | | | | |
| | (千美元) | | | | |
| 僱員補償及福利 | | $ | 407,260 | | | $ | 349,658 | | | $ | 57,602 | | | 16.5 | % |
| 折舊及攤銷 | | 171,308 | | | 153,789 | | | 17,519 | | | 11.4 | % |
| 技術和通信 | | 56,189 | | | 47,500 | | | 8,689 | | | 18.3 | % |
| 一般和行政 | | 32,153 | | | 34,822 | | | (2,669) | | | (7.7) | % |
| 專業費用 | | 36,181 | | | 28,875 | | | 7,306 | | | 25.3 | % |
| 入住率 | | 14,528 | | | 14,660 | | | (132) | | | (0.9) | % |
| 總費用 | | $ | 717,619 | | | $ | 629,304 | | | $ | 88,315 | | | 14.0 | % |
員工薪酬和福利。截至2021年12月31日的年度，與員工薪酬和福利相關的支出增加5760萬美元或16.5%，至4.073億美元，而截至2020年12月31日的年度為3.497億美元。這一增長主要是由於員工人數增加導致與經營業績以及工資和福利掛鈎的激勵性薪酬和佣金增加。
折舊和攤銷。在截至2021年12月31日的一年中，與折舊和攤銷相關的費用增加了1,750萬美元，增幅為11.4%，從截至2020年12月31日的1.538億美元增至1.713億美元。折舊和攤銷費用增加的主要原因是計算機軟件的估計使用壽命延長 以及於2018年10月1日與下推會計相關而設立的資產的經調整公允價值(見本年報10-K表格其他部分所載經審核綜合財務報表附註2-重大會計政策-下推會計)。可能已全額折舊或攤銷的資產 在應用下推會計之前，這些期間仍在折舊或攤銷。造成這一變化的另一個原因是與2021年6月25日收購NFI相關的資產的折舊和攤銷費用增加。
科技與通信。在截至2021年12月31日的一年中，與技術和通信相關的支出增加了870萬美元或18.3%，從截至2020年12月31日的4750萬美元增至5620萬美元。這一增長主要是由於結算、數據和客户服務費用增加，主要是由於交易量在一段時間內增加，以及我們在數據戰略和網絡安全方面的投資增加。
一般和行政。截至2021年12月31日的年度，與一般及行政成本有關的開支由截至2020年12月31日的3,480萬美元減少270萬美元至3,220萬美元，減幅為7.7%。減少的主要原因是外匯。在截至2021年12月31日的一年中，已實現和未實現的外匯收益總計為500萬美元，而截至2020年12月31日的一年中，已實現和未實現外匯收益總計為500萬美元。這一變化主要是由於與我們的外幣風險管理計劃相關的外幣遠期合約的公允價值增加，但這部分被非功能貨幣交易的外幣重新計量損失增加所抵消。這一下降主要被旅行和娛樂支出的增加所抵消，因為新冠肺炎在2020年至2021年初期間推動了支出的減少。
專業費。截至2021年12月31日的年度，與專業費用有關的開支由截至2020年12月31日的2,890萬美元增加至3,620萬美元，增幅為730萬美元或25.3%。增加的主要原因是與收購NFI相關的收購交易成本和更高的諮詢費。
入住率。截至2021年12月31日的年度，與入住費相關的支出相對持平，為1,450萬美元，而截至2020年12月31日的年度為1,470萬美元。
應收税金協議負債調整
於截至2021年12月31日止年度，應收税項協議負債調整由截至2020年12月31日止年度的1,140萬美元增加130萬美元至1,270萬美元，原因是綜合財務狀況表中記錄的應收税項協議負債因不同司法管轄區的盈利、税務法規及税率組合的變化而改變，從而影響我們的税務節省。
淨利息收入(費用)
由於年利率下降，截至2021年12月31日的年度淨利息支出增加了130萬美元，從截至2020年12月31日的年度的30萬美元增加到160萬美元。
所得税
在截至2021年12月31日的一年中，所得税支出增加了4080萬美元，從截至2020年12月31日的5610萬美元增加到9690萬美元。所得税條款包括美國聯邦税、州税、地方税和外國税。截至2021年12月31日的年度的有效税率約為26.2%，而截至2020年12月31日的年度的實際税率為20.4%。截至2021年12月31日的年度的有效税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，這主要是由於州和地方税，包括州分攤率變化對公司遞延淨資產重新計量導致的總税收支出的税收影響，但被非控股權益的影響和行使股權補償的税收影響部分抵消。截至2020年12月31日止年度的實際税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，主要是由於非控股權益的影響及行使股權補償的税務影響，但部分由州、地方及外國税項抵銷。
通貨膨脹的影響
雖然通脹可能會影響我們的收入和運營費用，但我們認為通脹對我們的運營結果和財務狀況的影響(如果有的話)並不是很大。然而，我們不能保證我們的經營業績和財務狀況在未來不會受到通脹的重大影響。
流動性與資本資源
概述
流動性描述的是一家公司產生足夠現金流以滿足其業務運營的現金需求的能力，包括滿足運營費用、償債、收購、其他承諾和合同義務的營運資本需求。我們根據手頭現金、運營現金流和循環信貸安排下的可獲得性以及它們是否足以為我們的運營和投資活動提供資金來考慮流動資金。
從歷史上看，我們從運營中產生了大量現金流，並通過手頭現金和運營現金流為我們的業務運營提供資金。
我們的主要現金需求是日常運營、營運資金要求、結算保證金要求、主要用於軟件和設備的資本支出、預期股息支付和股票回購計劃。此外，根據應收税金協議，我們有義務付款。
我們預計將通過現金和現金等價物以及運營現金流為我們的短期和長期流動性需求提供資金。雖然從歷史上看，我們從運營中產生了大量和充足的現金流，但在未來發生意外事件或其他情況下，我們可能會通過循環信貸安排下的借款為我們的流動性需求提供資金。
我們相信，我們的預計現金狀況、運營現金流以及(如有必要)循環信貸安排下的借款，將足以滿足我們至少未來12個月的流動資金需求。然而，由於各種因素，我們未來的流動性需求可能會高於我們目前的預期。例如，我們不時考慮的任何未來投資、收購、合資或其他類似交易可能會減少我們的現金餘額或需要額外的資本。此外，我們能否繼續滿足未來的流動資金需求，將取決於(其中包括)我們實現預期的運營收入和現金流水平的能力，以及我們成功管理成本和營運資本的能力，所有這些都受到我們無法控制的一般經濟、金融、競爭和其他因素的影響。如果我們需要任何額外的資本，它將採取股權或債務融資的形式，或者兩者兼而有之，並且不能保證我們能夠以我們可以接受的條款籌集到任何此類融資，或者根本不能保證。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的現金和現金等價物分別約為9.72億美元和7.913億美元。所有現金和現金等價物都存在銀行或貨幣市場基金的賬户中，以便資金可以立即獲得，或以定期存款的形式持有，最長期限為三個月。
影響我們流動性和資本資源的因素
股利政策
在合法資金允許的情況下，我們打算繼續為我們的A類普通股和B類普通股支付相當於每股0.08美元的季度現金股息。如下所述，我們是否有能力為我們的A類普通股和B類普通股支付這些季度現金股息，將取決於TWM LLC對我們的分配。
任何股息的宣佈、數額和支付將由我們的董事會自行決定，並將取決於我們和我們的子公司的運營結果、資本要求、財務狀況、業務前景、合同限制、適用法律施加的限制以及我們董事會認為相關的其他因素。由於我們是一家控股公司，我們的所有業務都是通過我們的子公司進行的，因此我們預計只會從子公司獲得的資金中支付股息。因此，我們向股東支付股息的能力取決於我們子公司的收益和資金分配。作為TWM LLC的唯一管理人，我們打算並將依靠TWM LLC就LLC的權益進行分配，為我們的股息提供資金。如果TWM LLC無法促使這些子公司進行分配，它可能沒有足夠的資金分配給我們，我們可能無法為我們的股息提供資金。此外，當TWM LLC向我們進行分配時，LLC權益的其他持有人將有權根據他們在TWM LLC的經濟利益在此類分配時獲得按比例分配。
我們的董事會將定期審查我們業務產生的現金和為我們的增長計劃提供資金所需的資本支出，並決定是否修改定期股息金額和/或宣佈任何定期特別股息。未來任何改變股息數額和/或宣佈特別股息的決定將由我們的董事會酌情決定，並將取決於當時的條件和我們的董事會認為相關的其他因素。見“風險因素--與我們的組織結構和管理有關的風險--我們的主要資產是我們在TWM有限責任公司的股權，因此，我們依賴TWM有限責任公司的分配來支付我們的税款和開支，包括根據應收税金協議支付的款項”和“風險因素--與我們A類普通股的所有權有關的風險--我們打算繼續定期支付A類普通股和B類普通股的股息，但我們這樣做的能力可能有限。”
現金股利
2022年2月2日，Tradeweb Markets Inc.董事會宣佈，2022年第一季度A類普通股和B類普通股每股現金股息為0.08美元。這筆紅利將於2022年3月15日支付給截至2022年3月1日登記在冊的股東。
2021年期間，Tradeweb Markets Inc.向A類普通股和B類普通股的持有者支付了每股0.08美元的季度現金股息，總金額為6460萬美元。
現金分配
2022年2月1日，Tradeweb Markets Inc.作為唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在內的股權持有人進行的總計1,670萬美元的分配，這筆金額經所需的州和地方預扣税金以及Tradeweb Markets Inc.股票的增持調整後，將在2022年3月1日的創紀錄日期之前確定，並於2022年3月11日支付。
2021年期間，TWM LLC向其股東進行了總計8,480萬美元的季度現金分配，其中向Tradeweb Markets Inc.的分配總額為7,370萬美元，向非控股權益的分配總額為1,110萬美元。現金分配的收益被Tradeweb Markets Inc.用於支付股息、税收和費用。
股份回購計劃
2021年2月4日，我們宣佈董事會批准了一項新的股票回購計劃(“股票回購計劃”)，主要是為了抵消基於股票的薪酬計劃的年度稀釋。股票回購計劃授權購買最多1.5億美元在2023財年結束前，公司可自行決定A類普通股的持股比例。股票回購計劃將主要通過定期公開市場購買(可能包括為遵守規則10b5-1而設計的回購計劃)來實施。回購的金額和時間將取決於一般市場狀況以及我們A類普通股的現行價格和交易量。股份回購計劃不要求本公司購買特定數量的股份，並可隨時暫停、修改或終止。公司於2021年第二季度開始根據股份回購計劃購買股份。截至2021年12月31日止年度，本公司共收購901,968A類普通股，平均價格為$83.90，適用於購買總額7570萬美元。
其他股份回購
除了上面討論的股票回購計劃外，我們還可以扣留股票，以支付行使股票期權和歸屬PRSU和RSU時的工資税預扣義務。
在截至2021年和2020年12月31日的年度內，公司從員工股票期權、PRSU和RSU獎勵中分別扣留了983,072股和1,509,321股普通股，每股平均價格分別為72.25美元和50.47美元，總價值分別為7100萬美元和7620萬美元，這是基於相關扣留發生當日A類普通股的價格計算的。
應收税金協議
根據應收税金協議，我們有義務付款。有關這些付款要求的更多細節，請參閲本年度報告10-K表格中其他部分所包括的我們經審計的綜合財務報表的附註10--應收税金協議。儘管根據應收税金協議可能支付的任何款項的實際時間和金額將有所不同，但我們預計所需支付的金額將會很大。我們根據應收税金協議支付的任何款項通常會減少我們或TWM LLC原本可能獲得的整體現金流金額。這些付款將抵消我們預計由於TWM LLC的所有權結構而實現的一些税收優惠。如吾等因任何原因未能根據應收税項協議付款，則未付款項一般將會遞延，並會計提利息，直至吾等支付為止。截至2021年12月31日，根據應收税款協議，應支付給持續有限責任公司所有者的總金額為4.124億美元，基本上都應在15年內支付。應收税金協議的第一筆付款於2021年1月支付。
應收税項協議項下的負債包括須支付予持續擁有人的金額，假設我們在應收税項協議期限內有足夠的應課税收入以利用相關税務優惠。在確定估計的支付時間時，本年度的應納税所得額被用來推斷對未來應納税所得額的估計。截至2021年12月31日，根據應收税金協議，我們預計將支付以下債務： | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 按期間到期的付款 |
| | | 總計 | | 不到1年 | | 1至3年 | | 3至5年 | | 5年以上 |
| | | | | | | | | | |
| | | (單位：千) |
| 應收税金協議負債 | | $ | 412,449 | | | $ | 9,078 | | | $ | 92,228 | | | $ | 51,787 | | | $ | 259,356 | |
除上述事項外，我們的應收税項協議負債及其下的未來付款預計會增加，因為我們意識到(或被視為實現)TWM LLC的資產因未來從持續LLC所有者那裏購買、贖回或交換LLC權益而導致的税基增加。我們目前預計，由於税基的增加，我們將從部分已實現的現金節税中為這些未來的應收税金協議債務支付提供資金。
負債
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們沒有未償債務。
2019年4月8日，TWM LLC與一個銀行銀團簽訂了循環信貸安排。循環信貸安排隨後於2019年11月7日進行了修訂。循環信貸機制提供借款能力，用於滿足我們持續的營運資金需求、信用證和一般企業用途，包括未來潛在的收購和擴張。
循環信貸安排允許TWM LLC最高借款5.0億美元。在某些條件得到滿足的情況下，我們將能夠在獲得參與增加的貸款人的同意下將循環信貸安排增加2.5億美元。循環信貸安排規定簽發最多500萬美元的信用證以及當日通知借款，稱為Swingline貸款，金額最高可達3 000萬美元。循環信貸安排將於2024年4月8日到期。
截至2021年12月31日，在循環信貸機制下籤發了50萬美元的信用證，沒有未償還的借款。截至2021年12月31日，我們的可用資金為4.995億美元。
根據管理循環信貸安排的信貸協議的條款，循環信貸安排下的借款的利息利率等於(A)基本利率等於(I)行政代理的最優惠利率，(Ii)聯邦基金實際利率加1/2的1.0%和(Iii)一個月LIBOR加1.0%，在每種情況下加0.75%，或(B)LIBOR加1.75%，受0.00%下限的限制。信貸協議還要求我們為可用但未借入的金額支付0.25%的承諾費。我們還需要支付慣例的信用證費用和代理費。
我們有權選擇在任何時候自願償還未償還貸款，而不收取溢價或罰金，而不支付與LIBOR貸款有關的慣常“破壞”費用。
在循環信貸安排下，將不會有預定的攤銷。未償還的本金將到期並在到期時全額支付。
循環信貸安排下的債務由我們現有和未來的直接和間接材料全資擁有的國內子公司擔保，但某些例外情況除外。除若干例外情況外，循環信貸安排以TWM LLC及該安排下的擔保人的幾乎所有資產的優先擔保權益作抵押。
管理循環信貸安排的信貸協議包含多個契諾，除其他事項外，除某些例外情況外，這些契諾限制TWM LLC及其受限子公司的能力：
•承擔額外債務和擔保債務；
•設立或產生留置權；
•支付股息和分配或回購股本；
•進行投資、貸款和墊款；以及
•與附屬公司進行某些交易。
循環信貸安排載有一項財務契約，要求遵守(I)在每個財政季度最後一天測試的最高總淨槓桿率不超過3.5至1.0(在重大收購後的四個季度期間和完成該等重大收購的財政季度增加至4.0至1.0)和(Ii)在每個財政季度最後一天測試的最低現金利息覆蓋比率不低於3.0至1.0。
管理循環信貸安排的信貸協議還包含某些平權契約和違約事件，包括與控制權變更有關的這類貸款的慣例。如果發生違約事件，循環信貸機制下的貸款人將有權採取各種行動，包括加速循環信貸機制下的到期金額，以及根據適用法律允許有擔保債權人採取的所有行動。
截至2021年12月31日，我們遵守了循環信貸安排中規定的所有契約。
經營租賃義務
我們有針對公司辦公室和數據中心的運營租賃，初始租賃期限從一年到十年不等。我們的經營租賃義務主要與2027年12月之前在美國和英國的辦公空間租賃協議下的租金支付有關。我們紐約總部的租約將於2022年12月到期，新的租約尚未敲定。截至2021年12月31日，我們的經營租賃負債總額為2,430萬美元，根據這些債務應在未來12個月內支付的款項總額分別為810萬美元和1,780萬美元。
其他現金和流動資金要求
我們的某些美國子公司已註冊為經紀自營商、自營基金或介紹經紀商，並受美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會的適用規則和法規約束。這些規則包含適用條例中定義的最低淨資本或其他財務資源要求。這些規則還可能要求註冊人的很大一部分資產以相對流動的形式保存。我們的某些海外子公司受到英國FCA、荷蘭荷蘭銀行、日本金融廳、日本證券交易商協會和其他外國監管機構的監管，必須按照適用法規的定義維持超過適用財務資源要求的財務資源。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的每家受監管子公司都保持了足夠的淨資本或財務資源，至少可以滿足其最低要求，總計6670萬美元 和6510萬美元。我們維持這些子公司的資本餘額超過我們的最低要求，以滿足營運資金需求，並確保我們手頭有足夠的現金來滿足保證金要求和信用風險，包括我們客户的超額資本預期。FICC和我們的一些清算經紀人要求我們在合併財務狀況報表中為未結算頭寸提供抵押品，包括在清算組織的存款中。抵押品金額按日按市價計價，要求我們支付或收取保證金金額作為每日資金結算的一部分。追加保證金通知的要求可能會根據每日市場變化在不同時期有很大不同，可能代表着我們流動性的重大和不可預測的使用。
有時，在我們的批發平臺上執行的交易由於交易方無法交付或接收交易的證券而無法結算。在失敗的交易結算之前，我們將確認從經紀商、交易商和結算組織獲得的未結算交易收益的應收賬款(以及相應的應付款項)。對我們的流動資金和資本資源的影響微乎其微，因為失敗交易的應收賬款和應付賬款通常是同時確認的，並且主要是被沖銷的。然而，我們不時訂立回購及/或逆回購協議，以協助結算未能交付或收到的證券。與這些回購協議相關的信貸風險，包括與抵押品(質押或收到)市值下降相關的風險，通過簽訂具有隔夜或短期到期日的回購協議以及僅與FICC淨額成員進行回購交易來管理。FICC運行一種連續的淨結算系統，在提交和比較交易時，FICC成為交易對手。
我們的業務還需要繼續投資於我們的技術，以實現產品創新、專有技術架構、運營可靠性和網絡安全。我們預計2022財年的總資本支出和軟件開發成本將在6200萬至6800萬美元之間，而2021財年的支出為5100萬美元，增長主要是由技術投資推動的。我們預計2022年我們的資本支出中約有20%是非-反覆發作。
營運資金
營運資本的定義是流動資產減去流動負債。流動資產包括現金和現金等價物、限制性現金、從經紀商、交易商和結算組織應收的款項、在結算組織的存款、應收賬款和從關聯公司應收的款項。流動負債包括應付經紀及交易商及結算組織、應計補償、遞延收入、應付賬款、應計開支及其他負債、應付員工權益補償、租賃負債、應付聯屬公司及應收税項協議負債。營運資金的變化會影響我們的經營活動提供的現金流，這些變化可能會因應收賬款的延遲收取、我們經營業績的變化、交易模式的變化、客户賬單條款的變化以及對我們平臺和解決方案的需求的其他變化等因素而有所不同。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的營運資金如下：
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| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 |
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| | (單位：千) |
| 現金和現金等價物 | | $ | 972,048 | | | $ | 791,280 | |
| 受限現金 | | 1,000 | | | 1,000 | |
| 經紀人、交易商和結算組織的應收賬款 | | — | | | 368 | |
| 在結算機構的存款 | | 20,523 | | | 11,671 | |
| 應收賬款 | | 129,937 | | | 105,286 | |
| 應收附屬公司賬款 | | 3,313 | | | 111 | |
| 流動資產總額 | | 1,126,821 | | | 909,716 | |
| 支付給經紀商、交易商和結算組織 | | — | | | 252 | |
| 應計補償 | | 154,824 | | | 129,288 | |
| 遞延收入 | | 24,930 | | | 23,193 | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | | 38,214 | | | 42,077 | |
| 應支付的員工權益補償 | | — | | | 1,900 | |
| 應支付給附屬公司 | | 4,860 | | | 5,142 | |
| 當前部分： | | | | |
| 租賃負債 | | 7,534 | | | 10,813 | |
| 應收税金協議負債 | | 9,078 | | | 16,832 | |
| 流動負債總額 | | 239,440 | | | 229,497 | |
| 總營運資金 | | $ | 887,381 | | | $ | 680,219 | |
流動資產
截至2021年12月31日，流動資產從截至2020年12月31日的9.097億美元增加到11億美元，主要是由於現金和現金等價物的增加(見“-現金流“)和由於收入和收益增加而產生的應收賬款。
流動負債
截至2021年12月31日，流動負債從截至2020年12月31日的2.295億美元增加到2.394億美元，這主要是由於應計薪酬的增加。
See “—其他現金和流動資金要求“以上討論了資本要求如何影響我們的營運資本。
現金流
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日，我們的現金流如下：
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| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
| 經營活動提供的淨現金 | | $ | 578,021 | | | $ | 443,234 | | | $ | 311,003 | |
| 用於投資活動的現金淨額 | | (259,110) | | | (62,536) | | | (44,462) | |
| 用於融資活動的現金淨額 | | (136,100) | | | (52,693) | | | (218,142) | |
| 匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響 | | (2,043) | | | 2,564 | | | 2,008 | |
| 現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) | | $ | 180,768 | | | $ | 330,569 | | | $ | 50,407 | |
經營活動
經營活動主要由經非現金項目調整的淨收入組成，非現金項目主要包括折舊和攤銷以及基於股票的薪酬支出。由於營運資金需求和應計補償的支付時間(主要在第一季度)和其他項目影響報告的現金流，來自經營活動的現金流可能會在不同時期有很大波動。
截至2021年12月31日的一年中，經營活動提供的現金淨額為5.78億美元，主要是由於收入的增加。
截至2020年12月31日的一年，經營活動提供的現金淨額為4.432億美元，主要是由於收入增加和現金税收減少。
截至2019年12月31日的年度，經營活動提供的現金淨額為3.11億美元，主要受到收入增長的推動。
投資活動
投資活動主要包括軟件開發成本、技術硬件投資、購買設備和其他有形資產、業務收購和投資。
截至2021年12月31日的年度，用於投資活動的現金淨額為2.591億美元，其中包括與收購NFI相關的現金淨額2.078億美元(扣除收購現金)，資本化軟件開發成本3,450萬美元，以及傢俱、設備、所購軟件和租賃改進採購的1,690萬美元。
截至2020年12月31日的年度，用於投資活動的現金淨額為6,250萬美元，其中包括3,100萬美元的資本化軟件開發成本、2,000萬美元的股權投資購買以及1,150萬美元的傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進。
截至2019年12月31日的年度，用於投資活動的現金淨額為4,450萬美元，其中包括2,870萬美元的資本化軟件開發成本以及1,580萬美元的傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進。
融資活動
融資活動主要包括回購我們的A類股票、購買有限責任公司的權益以及向我們的A類普通股股東和B類普通股股東發放現金紅利。
在截至2021年12月31日的年度，融資活動中使用的現金淨額為1.361億美元，主要由根據股票回購計劃進行的7570萬美元的股票回購以及向A類和B類普通股股東支付的6460萬美元現金股息推動，但部分被行使基於股票的補償期權的淨收益2210萬美元所抵消，淨額扣除期權、PRSU和RSU的相關基於股票的薪酬工資税。
截至2020年12月31日的年度，融資活動中使用的現金淨額為5,270萬美元，主要是由於使用2020年4月後續發售的淨收益從某些銀行股東和管理層成員購買有限責任公司權益和A類普通股股份6.263億美元，向我們的A類和B類普通股股東支付5,810萬美元現金股息，以及向非控股權益分配1,680萬美元的資本分配，部分被行使基於股票的補償期權的淨收益2,470萬美元所抵消，扣除期權、PRSU和RSU的相關基於股票的薪酬工資税。
於截至2019年12月31日止年度的融資活動中使用的現金淨額為2.181億美元，主要是由於使用首次公開發售及2019年10月的後續發售所得款項淨額向若干銀行股東及管理層成員購買有限責任公司權益及A類普通股股份19.712億美元、首次公開發售前資本分配1.2億美元(包括就首次公開發售向最初的有限責任公司所有者支付1.0億美元的一次性分配)、向非控股權益作出的資本分配3,830萬美元以及向我們的A類及B類普通股股東派發的現金股息3,590萬美元。
非公認會計準則財務指標
自由現金流
除了根據公認會計原則列報的經營活動的現金流量外，我們還使用自由現金流量，這是一種非公認會計準則的衡量標準，用於衡量流動性。自由現金流的定義是經營活動的現金流減去資本化的軟件開發成本和傢俱、設備和租賃改進的非收購相關支出。
我們列報自由現金流是因為我們相信這是一個有用的流動性指標，可以向管理層和投資者提供有關在資本化軟件開發成本和傢俱、設備和租賃改進的非收購相關支出後，我們的核心業務產生的現金數量的信息。
自由現金流作為一種分析工具有其侷限性，您不應孤立地考慮自由現金流，或將其作為經營活動現金流或根據公認會計原則確定的任何其他流動性衡量標準的替代方案。我們鼓勵您評估每一次調整。此外，在評估自由現金流量時，您應該意識到，在未來，我們可能會產生類似於自由現金流量列報調整的支出。此外，自由現金流可能無法與我們行業內或跨不同行業的其他公司使用的類似名稱的衡量標準相比較。
下表顯示了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度我們從經營活動到自由現金流的現金流對賬：
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| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
| 經營活動現金流 | | $ | 578,021 | | | $ | 443,234 | | | $ | 311,003 | |
| 減去：軟件開發成本資本化 | | (34,470) | | | (31,046) | | | (28,681) | |
| 減少：購買傢俱、設備和改善租賃 | | (16,878) | | | (11,490) | | | (15,781) | |
| 自由現金流 | | $ | 526,673 | | | $ | 400,698 | | | $ | 266,541 | |
調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益
除了Tradeweb Markets Inc.的淨收入和可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入外，我們還將調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率作為我們經營業績的非GAAP衡量標準，將調整後的淨收入和調整後稀釋後每股淨收入(“調整後稀釋每股收益”)作為非GAAP衡量我們的盈利能力。
調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率
經調整EBITDA定義為扣除淨利息收入/開支、所得税撥備及折舊及攤銷前的淨收入，經調整後計入若干其他項目的影響，包括與收購NFI有關的交易及其他成本、若干以股票為基礎的薪酬開支及相關工資税、應收税項協議負債調整、未償還外幣遠期合約的未實現損益及外幣現金重估的損益。
經調整息税前利潤定義為扣除淨利息收入/開支及所得税撥備前的淨收入，經調整後計入若干其他項目的影響，包括與收購NFI有關的交易及其他成本、若干以股票為基礎的薪酬開支及相關工資税、應收税項協議負債調整、與收購及Refinitiv交易有關的折舊及攤銷、未償還外幣遠期合約的未實現損益及外幣現金重估的損益。
調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率分別定義為調整後的EBITDA和調整後的EBIT除以適用期間的收入。
我們列報經調整的EBITDA、經調整的EBITDA利潤率、經調整的EBIT及經調整的EBIT利潤率，是因為我們相信它們通過剔除我們認為不能反映我們的核心經營業績的項目，幫助投資者和分析師在一致的基礎上比較我們在各個報告期的經營業績。例如，我們不包括與以下項目相關的非現金股票薪酬支出特別期權獎和2019年首次公開招股後授予管理層和其他員工的期權，以及在適用期間與行使該等期權相關的工資税。我們認為，剔除這項基於股票的薪酬支出和相關的工資税是有用的，因為2019年與特別期權獎勵和IPO後期權獎勵相關的費用金額可能與我們業務的基本表現沒有直接關係，並將在不同時期發生變化。我們不排除與2021年可能授予管理層和其他員工的期權相關的任何非現金股票薪酬支出。從2021年8月30日開始，我們還不包括前CFO加速股票薪酬的非現金支出以上在“-影響我們業績的趨勢和其他因素--CFO過渡“以及相關的工資税，因為我們不認為這筆費用是我們核心持續經營業績的指標。前CFO加速股票薪酬支出於2022年1月4日全額攤銷。此外，我們不包括下文“-關鍵會計政策和估計--應收税金協議”中討論的應收税金協議負債調整。我們認為，剔除應收税項協議負債調整是有用的，因為在我們的綜合財務狀況報表中，由於不同司法管轄區的收益、税收法規和税率組合的變化而記錄的應收税金協議負債的變化，或其他可能影響我們的税收節省的因素，在一段時期內對收入的確認可能與我們業務的基本表現沒有直接關係，並將在不同時期發生變化。我們還認為，排除與收購NFI相關的交易和其他成本是有用的，因為與收購相關的成本不能反映我們的核心運營業績。關於調整後的息税前利潤和調整後的息税前利潤，我們認為，將收購產生的有形和無形資產的折舊和攤銷排除在外，並將下推會計應用於Refinitiv交易，以便於對我們的財務業績進行跨時期比較，是有用的。
管理層和我們的董事會使用調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率來評估我們的財務業績，並相信這有助於突出我們核心經營業績的趨勢，而其他衡量標準可能會因有關資本結構、我們經營的税收管轄區和資本投資的長期戰略決策而有很大差異。此外，我們的高管激勵薪酬部分基於調整後EBITDA和調整後EBITDA利潤率的組成部分。
調整後淨收益和調整後稀釋每股收益
我們為首次公開募股後的Tradeweb Markets Inc.和首次公開募股前的Tradeweb Markets LLC公佈了調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益。如下文所述，由於經調整淨收入及經調整稀釋每股收益實施若干税務相關調整，以反映所有呈列期間的假設有效税率，並假設在首次公開招股後期間，非控股權益所持有的所有有限責任公司權益均交換為A或B類普通股股份，故我們相信Tradeweb Markets Inc.及Tradeweb Markets LLC的經調整淨收入及經調整稀釋每股收益具有可比性。
調整後的淨收入被定義為Tradeweb Markets Inc.的淨收入，假設非控股權益持有的所有未償還有限責任公司權益全部交換為Tradeweb Markets Inc.的A類普通股或B類普通股股份(首次公開募股後)和淨收益(首次公開募股前)，每一項淨收入均經某些基於股票的補償費用和相關工資税、應收税款協議債務調整、與收購和Refinitiv交易有關的交易和其他成本、未實現外幣遠期合同的未實現收益和虧損以及外幣現金重估的收益和虧損調整而調整。經調整淨收入亦實施若干與税務有關的調整，以反映假設的有效税率，以及就首次公開招股前期間而言，假設TWM LLC於所述期間須按公司税率繳税。經調整稀釋每股收益定義為經調整淨收入除以適用期間內已發行A類普通股及B類普通股的攤薄加權平均股數(包括使用庫藏股方法釐定的潛在攤薄證券的影響)，假設IPO後期間非控股權益所持有的所有未償還有限責任公司權益全部交換為A類普通股或B類普通股股份，以及適用期間內TWM LLC已發行股份的攤薄加權平均數目(包括使用庫藏股方法釐定的潛在攤薄證券的影響)。
我們使用調整後淨收益和調整後稀釋每股收益作為補充指標來評估我們的業務表現，同時也考慮到我們在不受某些項目影響的情況下創造利潤的能力。由於上述原因，我們不包括與2019年特別期權獎勵和IPO後期權獎勵相關的股票薪酬支出，以及與行使該等期權相關的工資税、前CFO加速股票薪酬支出和相關工資税、應收税款協議負債調整、收購相關成本以及收購和Refinitiv交易相關折舊和攤銷。調整後淨收益定義中描述的每一項正常經常性調整和其他調整，通過剔除與日常運營無關或非現金支出的項目，有助於為管理層提供一種衡量我們一段時間內經營業績的指標。除了排除非經常性或可能不能反映我們持續經營業績的項目外，通過假設完全交換由非控股權益持有的所有未償還的有限責任公司權益，我們認為Tradeweb Markets Inc.的調整後淨收入和調整後稀釋每股收益便於與其他組織和税收結構不同的公司進行比較，以及一段時期內的比較，因為它消除了Tradeweb Markets Inc.可歸因於Tradeweb Markets Inc.的任何淨收入變化的影響，這些變化是由我們對TWM LLC的所有權增加推動的，與我們的經營業績無關。
調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益作為分析工具具有侷限性，您不應單獨考慮這些非GAAP財務指標，或將其作為Tradeweb Markets Inc.的淨收入、淨收入、營業收入、毛利率、每股收益或根據GAAP得出的任何其他財務指標的替代指標。我們鼓勵您評估每項調整，並在適用的情況下評估我們認為適合進行補充分析的原因。此外，在評估調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益時，您應該意識到，在未來，我們可能會產生與這些非GAAP財務指標的列報調整類似的費用。我們列報的調整後EBITDA、調整後EBITDA利潤率、調整後EBIT、調整後EBIT利潤率、調整後淨收益和調整後稀釋每股收益不應被解讀為我們未來的業績不會受到不尋常或非經常性項目的影響。此外，調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益可能無法與我們行業或不同行業的其他公司使用的類似名稱的衡量標準相比較。
下表列出了截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度淨收入與調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率的對賬：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (千美元) |
淨收入 | | $ | 273,108 | | | $ | 218,390 | | | $ | 173,024 | |
收購交易成本(1) | | 5,073 | | | — | | | — | |
淨利息(收入)費用 | | 1,590 | | | 316 | | | (2,373) | |
折舊及攤銷 | | 171,308 | | | 153,789 | | | 139,330 | |
基於股票的薪酬費用(2) | | 16,509 | | | 13,025 | | | 25,098 | |
所得税撥備 | | 96,875 | | | 56,074 | | | 52,302 | |
外匯(收益)/損失(3) | | (4,702) | | | 6,279 | | | (1,085) | |
應收税金協議負債調整(4) | | (12,745) | | | (11,425) | | | (33,134) | |
調整後的EBITDA | | $ | 547,016 | | | $ | 436,448 | | | $ | 353,162 | |
減去：折舊和攤銷 | | (171,308) | | | (153,789) | | | (139,330) | |
新增：與收購和Refinitiv交易相關的D&A(5) | | 124,580 | | | 110,187 | | | 97,565 | |
調整後息税前利潤 | | $ | 500,288 | | | $ | 392,846 | | | $ | 311,397 | |
調整後EBITDA利潤率(6) | | 50.8 | % | | 48.9 | % | | 45.5 | % |
調整後的EBIT利潤率(6) | | 46.5 | % | | 44.0 | % | | 40.2 | % |
(1)代表與NFI收購相關的交易和其他成本，收購於2021年6月完成。與收購相關的成本主要包括與收購交易有關的法律、諮詢和諮詢費用以及產生的遣散費。
(2)指與2019年授予的特別期權獎勵和首次公開招股後期權相關的非現金股票薪酬支出，以及與在適用期間行使該等期權相關的工資税。從2021年8月30日開始，這一調整還包括非現金的前CFO加速股票薪酬支出和相關的工資税，在截至2021年12月31日的一年中，這些支出總計170萬美元。
(3)指在外幣遠期合同上確認的未實現收益或損失，以及以非實體職能貨幣計價的現金重估所產生的匯兑收益或損失。
(4)指在適用期間內確認的收入，原因是財務狀況表中記錄的應收税項協議負債發生變化，這是由於不同司法管轄區的收益、税收法規和税率組合的變化影響了我們的節税。
(5)指因收購NFI和無形資產攤銷而產生的無形資產和收購的軟件攤銷，以及因對Refinitiv交易應用下推會計而增加的有形資產和資本化軟件折舊和攤銷(其中所有資產在Refinitiv交易結束日被標記為公允價值)。
(6)在截至2021年12月31日的一年中，調整後的EBITDA利潤率比上年同期增長了192個基點，按不變貨幣計算增長了211個基點。在截至2021年12月31日的一年中，調整後的EBIT利潤率比上年同期增長了247個基點，按不變貨幣計算增長了263個基點。調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率在不變貨幣基礎上的變化是非公認會計準則財務指標，定義為扣除外幣波動影響的調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率的變化。扣除外幣波動影響的經調整EBITDA利潤率及經調整EBIT利潤率均按上一期間的年度平均匯率換算當期及上期業績而計算。我們使用調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率在不變貨幣基礎上的變化作為補充指標，通過剔除外幣波動的影響來評估我們不同時期的基本利潤率表現。我們相信，在不變貨幣基礎上提供調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率的變化，可以對我們的調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率以及期間之間的趨勢進行有用的比較。
下表列出了Tradeweb Markets Inc.的淨收入和適用的淨收入與截至2021年、2020年和2019年12月31日的調整後淨收入和調整後稀釋每股收益的對賬：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | | | | |
| | (除每股金額外，以千計) |
稀釋後每股收益 (1) | | | | | | | | $ | 0.19 | | (b) |
| | $ | 1.09 | | (a) | | $ | 0.88 | | (a) | | $ | 0.54 | | (a) |
Tradeweb Markets LLC首次公開募股前的淨收入(1) | | $ | — | | | | $ | — | | | | $ | 42,352 | | (b) |
可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。(1) | | 226,828 | | (a) | | 166,296 | | (a) | | 83,769 | | (a) |
可歸於非控股權益的淨收入(1)(2) | | 46,280 | | (a) | | 52,094 | | (a) | | 46,903 | | (a) |
淨收入 | | 273,108 | | (a) | | 218,390 | | (a) | | 173,024 | | (a)(b) |
所得税撥備 | | 96,875 | | | | 56,074 | | | | 52,302 | | |
收購交易成本(3) | | 5,073 | | | | — | | | | — | | |
與收購和Refinitiv交易相關的併購(4) | | 124,580 | | | | 110,187 | | | | 97,565 | | |
基於股票的薪酬費用(5) | | 16,509 | | | | 13,025 | | | | 25,098 | | |
外匯(收益)/損失(6) | | (4,702) | | | | 6,279 | | | | (1,085) | | |
應收税金協議負債調整(7) | | (12,745) | | | | (11,425) | | | | (33,134) | | |
調整後的所得税前淨收益 | | 498,698 | | | | 392,530 | | | | 313,770 | | |
調整後的所得税(8) | | (109,713) | | | | (86,357) | | | | (82,835) | | |
調整後淨收益 | | $ | 388,985 | | | | $ | 306,173 | | | | $ | 230,935 | | |
調整後的稀釋每股收益(1)(9) | | | | | | | | $ | 0.23 | | (b) |
| | $ | 1.63 | | (a) | | $ | 1.31 | | (a) | | $ | 0.77 | | (a) |
(1)2019年4月，我們完成了重組交易和IPO。因此，Tradeweb Markets LLC和Tradeweb Markets Inc.的某些收益信息將分別提供。
(a)提供Tradeweb Markets Inc.的信息(IPO後時期)。
(b)介紹Tradeweb Markets LLC(IPO前階段)的信息。
見“介紹性附註-列報基礎”和附註18-經審計的綜合財務報表的每股收益，這些附註包括在本年度報告的10-K表格中。
(2)於首次公開招股後期間，指假設將非控股權益持有的所有未償還有限責任公司權益交換為A類或B類普通股股份所產生的應佔非控股權益的淨收入的重新分配。
(3)代表與NFI收購相關的交易和其他成本，收購於2021年6月完成。與收購相關的成本主要包括與收購交易有關的法律、諮詢和諮詢費用以及產生的遣散費。
(4)指因收購NFI和無形資產攤銷而產生的無形資產和收購的軟件攤銷，以及因對Refinitiv交易應用下推會計而增加的有形資產和資本化軟件折舊和攤銷(其中所有資產在Refinitiv交易結束日被標記為公允價值)。
(5)指與2019年授予的特別期權獎勵和首次公開招股後期權相關的非現金股票薪酬支出，以及與在適用期間行使該等期權相關的工資税。從2021年8月30日開始，這一調整還包括非現金的前CFO加速股票薪酬支出和相關的工資税，在截至2021年12月31日的一年中，這些支出總計170萬美元。
(6)指在外幣遠期合同上確認的未實現收益或損失，以及以非實體職能貨幣計價的現金重估所產生的匯兑收益或損失。
(7)指在適用期間內確認的收入，原因是財務狀況表中記錄的應收税項協議負債發生變化，這是由於不同司法管轄區的收益、税收法規和税率組合的變化影響了我們的節税。
(8)代表公司所得税，假設有效税率為22.0%，適用於截至2021年12月31日和2020年12月31日的調整後所得税前淨收入，適用於截至2019年12月31日的調整後所得税前淨收入26.4%。對於首次公開募股前的期間，這一調整假設Tradeweb Markets LLC在所述期間適用公司税率。
(9)有關調整後攤薄每股收益的計算摘要，請參閲以下“調整後攤薄加權平均未償還股份與調整後攤薄加權平均股份餘額的對賬”。
下表彙總了所列期間的調整後稀釋每股收益的計算：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | IPO後時期 | | 上市前階段 |
| 稀釋加權平均未償還股份與調整後稀釋加權平均未償還股份的對賬 | | 截至的年度 | | 九個月結束 | | 截至三個月 |
| 十二月三十一日， | | 十二月三十一日， | | 3月31日， |
| 2021 | | 2020 | | 2019 | | 2019 |
稀釋加權平均TWM有限責任公司已發行股份(1) | | — | | | — | | | — | | | 223,320,457 | |
A類和B類已發行普通股的稀釋加權平均股份(1) | | 207,254,840 | | | 188,223,032 | | | 156,540,246 | | | — | |
假定用有限責任公司的權益交換A類或B類普通股 (2) | | 30,699,577 | | | 45,828,289 | | | 74,279,741 | | | — | |
調整後稀釋加權平均流通股 | | 237,954,417 | | | 234,051,321 | | | 230,819,987 | | | 223,320,457 | |
調整後淨收益(千) | | $ | 388,985 | | | $ | 306,173 | | | $ | 178,745 | | | $ | 52,190 | |
調整後的稀釋每股收益 | | $ | 1.63 | | | $ | 1.31 | | | $ | 0.77 | | | $ | 0.23 | |
(1)由於重組交易及於2019年4月完成首次公開招股，截至2019年12月31日止年度的已發行股份包括TWM LLC股份(首次公開招股前)及Tradeweb Markets Inc.A類及B類普通股股份(首次公開招股後)。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內發行的股票是Tradeweb Markets Inc.(IPO後期間)A類和B類普通股的股票。
(2)假設將非控股權益所持有的所有已發行有限責任公司權益的加權平均全數交換為A類或B類普通股股份，從而消除非控股權益並確認非控股權益應佔淨收益。
關鍵會計政策和估算
我們的綜合財務報表是根據美國公認會計準則編制的，該準則要求我們對影響資產、負債、收入和費用報告金額以及或有資產和負債披露的未來事件做出估計和假設。管理層持續評估其會計政策、估計和判斷。
管理層對其關鍵會計政策和估計的制定和選擇進行了評估，並認為以下政策對我們的財務狀況和經營結果的描述最為關鍵，需要我們在估計內在不確定性的影響時做出最困難、最主觀或最複雜的判斷。關於關鍵的會計政策和估計，即使實際經驗和預期經驗之間的相對較小的差異也可能對隨後的經營結果產生重大的有利或不利影響。有關我們所有重要會計政策的更多信息，請參見本年度報告Form 10-K中其他部分的附註2--我們經審計的綜合財務報表的重要會計政策。
預算的使用
按照美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響我們的合併財務報表和附註中報告的金額和披露。這些估計和假設是基於當時的判斷和最佳可用信息。管理層根據歷史經驗、對特定領域趨勢的觀察、從外部來源獲得的信息以及在當時情況下認為合理的各種其他假設進行估計。這些來源的信息構成了判斷資產和負債賬面價值的基礎，而這些資產和負債的賬面價值在其他來源可能不太明顯。因此，實際結果可能與這些估計值大不相同。此類估計包括業務合併收購價格分配、無形資產、商譽、軟件開發成本、收入確認、基於股票的薪酬、當期和遞延所得税以及應收税金協議負債。
企業合併
企業合併按採購法核算根據會計準則編撰(“ASC”)805，企業合併(“ASC 805”)。收購的總成本根據相關資產的估計公允價值分配給相關淨資產。購買價格超過所收購淨資產的估計公允價值的部分計入商譽。收購資產和承擔負債的公允價值是根據合理的市場參與者將在資產或負債的本金(或最有利)市場上使用的假設來確定的。釐定若干收購資產及承擔負債的公允價值屬判斷性質，往往涉及使用重大估計及假設，包括有關未來現金流、折現率、增長率、客户流失率及資產壽命的假設。
與2021年6月相關的最重要的會計估計NFI收購被收購的固定存在的無形客户關係資產(“客户關係”)的估值約為1.013億美元，根據最終採購價格分配進行調整。剩餘總買入價的大部分1.9億美元, 在週轉資金調整前，扣除所獲得的現金、在清算組織獲得的存款後的淨額，主要分配給商譽，其價值約為經調整後為8,550萬美元根據最終購買價格分配。我們利用第三方估值專家的協助，確定了收購之日所收購資產和承擔的負債的公允價值。管理層對這些估值和評估負責。
主要是對客户關係的評估包括重要的不可觀察到的輸入(第3級)，造成了很大程度的估計不確定性。客户關係的評估使用了收益法，特別是多期超額收益法。超額收益法首先考察一家公司已確認的有形和無形資產所帶來的經濟收益，然後再考察可歸因於被估值的無形資產的超額收益。使用的貼現率反映了與客户關係的假設現金流相關聯的相對於整體業務的風險量。在為客户關係制定貼現率時，公司估計了整體業務的加權平均資本成本，並在貼現與客户關係相關的超額收益時採用了無形資產風險溢價。由此產生的貼現現金流隨後按適用的法定税率受税收影響。折現税項攤銷利益亦計入資產的公平價值，假設客户關係將於一段期間內為税務目的攤銷。 15年。就公認會計原則而言，客户關係將在13年的使用年限內攤銷。用於評估客户關係的貼現率或用於攤銷目的的估計使用壽命的任何變化都可能對我們的合併財務狀況表和合並損益表。對客户關係的購買價格分配的任何增加或減少，將被商譽的相應減少或增加所抵消，商譽是一種不確定的活資產，不受攤銷，因此將影響我們綜合財務狀況表上記錄的資產餘額，以及資產壽命內我們綜合收益表上記錄的攤銷費用。客户關係預計使用年限的任何變化也將影響無形資產淨餘額、綜合財務狀況表累計攤銷淨額減少的時間，以及綜合損益表確認攤銷費用的時間。在2021年第四季度，公司記錄了最終營運資金和收購價格調整，導致應收賬款減少10萬美元，客户關係增加200萬美元，其他資產減少90萬美元，應付賬款、應計費用和其他負債減少40萬美元，商譽減少250萬美元。如上所述的最終收購價格分配以及在本年度報告10-K表其他部分包括的我們經審計的綜合財務報表的附註4-收購中反映了這些最終調整。
收入確認
我們與我們的客户簽訂合同，為我們的電子市場提供隨時可用的連接，這有助於我們的客户執行交易。對我們電子市場的訪問，包括市場數據和持續的價格數據刷新，以及在電子市場上交易的處理是高度相關的，並且被認為是隨着時間的推移而履行的單一履行義務，因為客户同時接收和消費我們的表現帶來的好處。這一履行義務構成了一系列性質基本相同的服務，並使用相同的進度衡量標準隨着時間的推移而提供。對於我們的服務，我們通過授權訪問我們的電子市場來賺取訂閲費。
我們從在我們的交易平臺上執行的交易中賺取交易費和/或佣金，包括在無風險本金基礎上進行交易的電子和語音經紀業務的佣金收入。無風險本金收入來自匹配的本金交易，其中收入是從交易產品的買入價和賣出價之間的價差獲得的。固定的每月交易手續費或佣金或每月交易手續費或最低佣金一般在提供現成交易服務期間按月賺取。可變交易手續費或佣金收入在個別交易發生時按交易日確認和記錄。交易手續費或佣金的浮動折扣或回扣一般按月或按季計算，並在同一報告期內解決，並在相關交易發生期間記作收入減少。
我們從Refinitiv那裏賺取與向Refinitiv出售市場數據有關的費用，Refinitiv重新分發這些數據。這些費用中包括實時市場數據費用，這些費用是在Refinitiv在提供數據時在合同期間均勻地接收和消費收益時按月直線確認的，以及在向Refinitiv提供歷史數據集時確認的歷史數據集費用。
我們需要對Refinitiv市場數據費用做出重大判斷。在本合同的會計核算中使用的重大判斷包括以下確定：
•提供實時市場數據饋送和年度歷史數據集是不同的業績義務。
•本合同項下的履約義務從最初提供數據饋送或每個歷史數據集到合同期限結束，隨時間推移予以確認。
•通過市場評估分析確定履約義務的交易價格。這項分析的投入包括一項顧問研究，該研究確定了我們的市場數據和其他公司提供的歷史數據集的定價信息的整體價值。
在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，用於確定Refinitiv市場數據費用的假設沒有重大變化。
所得税
Tradeweb Markets Inc.的應税收入，包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額，需繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行公司税率徵税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括我們)並計入其應納税所得額。Twm LLC記錄在某些州、地方和外國司法管轄區開展業務的税收，併為出於美國税收目的而作為公司徵税的子公司記錄美國聯邦税收。我們目前就財務報告和資產負債的暫時性差異所產生的預期未來税務後果記錄遞延税項資產和負債，並使用頒佈的税率和將在此類暫時性差異預期逆轉時生效的法律來計量遞延税項。遞延税項的計量往往涉及與實現計税基礎有關的重大判斷。我們的遞延税項資產和負債反映了我們的評估，即如果提交的納税申報單和由此產生的税基經過税務機關審計，它們更有可能得到維持。評估我們預期適用的税率，並確定預計暫時性差異將影響應税收入的年份，需要對我們未來在我們經營的司法管轄區之間的收入分配做出判斷。我們在衡量遞延税項資產和負債時所涉及的做法或判斷的任何變化，都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大影響。
關於記錄遞延税項資產和負債，當我們認為本公司未來更有可能無法變現其遞延税項資產時，我們會記錄估值撥備。我們每季度評估我們的遞延税項資產，以確定根據事實或情況的變化，如税法的變化、與税務機關的互動和判例法的發展，對我們的估值準備進行調整是否合適。在進行這項評估時，我們依賴我們最近的税前收益歷史、我們對未來收益的預測以及遞延税項資產所代表的未來扣減和福利的性質和時間，所有這些都涉及重大判斷的行使。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們設立了遞延税項總資產分別為70萬美元和10萬美元，總計6.254億美元和5.851億美元。如果對未來盈利的預測以及未來扣減和福利的性質和估計時間發生變化，我們可能會決定必須修訂現有的估值免税額或設立新的估值免税額，其中任何一項都可能對我們的財務狀況或經營業績產生重大影響。請參閲本年度報告10-K表格中其他部分所列的附註9--我們經審計的綜合財務報表的所得税。
我們在綜合損益表的所得税撥備中確認與未確認的税收優惠相關的利息和罰款。應計利息和罰金包括在我們的綜合財務狀況報表中的應付帳款、應計費用和其他負債中。受控外國公司的美國股東必須將該公司的全球無形低税收入(“GILTI”)計入被視為股息的收入中。我們已選擇將未來美國計入GILTI應納税所得額的税款視為發生時的本期費用。
應收税金協議
Tradeweb Markets Inc.與TWM LLC和持續的LLC所有者簽訂了應收税款協議，該協議規定Tradeweb Markets Inc.向持續的LLC所有者支付Tradeweb Markets Inc.實際實現(或在某些情況下被視為實現)的美國聯邦、州和地方收入或特許經營税節省金額(如果有的話)的50%，原因是(I)TWM LLC資產的納税基礎增加，原因是(A)從該持續LLC所有者那裏購買LLC權益，包括用IPO的淨收益，2019年10月及2020年4月的後續發售及任何未來發售或(B)該等持續擁有A類普通股或B類普通股權益的有限責任公司擁有人贖回或交換A類普通股或B類普通股或現金(視何者適用而定)，及(Ii)與Tradeweb Markets Inc.根據應收税款協議付款有關的若干其他税務優惠。根據應收税款協議，在從有限責任公司持續擁有人手中購買有限責任公司權益或贖回或交換有限責任公司權益之後的15年內，應支付根據應收税款協議應支付的所有款項。在15年內支付的時間取決於我們在同一時期的年度應納税所得額。在確定估計的支付時間時，本年度的應納税所得額被用來推斷對未來應納税所得額的估計。這需要在預測未來收益、這些收益的地理組合以及遞延税種何時生效方面做出重大判斷。
根據應收税項協議記錄的預計債務總額因我們的收入地域組合的實際變化、税收法規和税率的變化或其他可能影響我們實際實現的節税的因素而產生的任何影響，將在發生變化的期間的税前收益中反映出來。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露。
外幣和衍生工具風險
我們擁有全球業務，我們的收入、支出、資產和負債的很大一部分是以非美元貨幣產生和計價的。
下表顯示了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度中，我們以美元以外貨幣計價的收入和運營費用的百分比細目：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
以外幣計價的收入的百分比 (1) | | 29% | | 29% | | 29% |
以外幣計價的營業費用的百分比 (2) | | 15% | | 14% | | 14% |
(1)以外幣計價的收入主要以歐元計價。
(2)以外幣計價的營業費用主要以英鎊計價。
由於我們的合併財務報表是以美元列報的，我們必須將收入和支出以及資產和負債換算成美元。因此，美元對其他貨幣價值的增加或減少將影響我們的營業收入、營業收入和以外幣計價的資產負債表項目的價值。以美元以外的貨幣計價的收入和支出按交易日的匯率換算。以外幣計價的資產和負債按報告期末的現行匯率折算。資產和負債折算產生的任何損益計入其他全面收益的組成部分。
除了美元，我們很大一部分收入是以歐元計價的，我們的很大一部分支出是以英鎊計價的。下表顯示了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的外幣兑美元平均匯率：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 歐元 | | $ | 1.18 | | | $ | 1.14 | | | $ | 1.12 | |
| 英鎊，英鎊 | | $ | 1.38 | | | $ | 1.28 | | | $ | 1.28 | |
下表顯示了在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度內，外幣匯率波動造成的收入和營業收入變化：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| 外幣匯率波動的影響(以千為單位) | | 十二月三十一日， |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 收入增加(減少) | | $ | 11,300 | | | $ | 4,500 | | | $ | (11,800) | |
| 營業收入增加(減少) | | $ | 5,200 | | | $ | 4,000 | | | $ | (8,600) | |
下表顯示了假設美元對所有其他貨幣、歐元和英鎊升值或貶值10%將對截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度的實際收入和營業收入的影響：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| 假設美元價值變化10%(以千為單位) | | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | | 2020 | | | 2019 |
| 所有貨幣 | | | | | | | | | |
| 10%的變化對收入的影響 | | +/- | $ | 34,900 | | | +/- | $ | 28,900 | | | +/- | $ | 25,300 | |
| 10%的變動對營業收入的影響 | | +/- | $ | 23,000 | | | +/- | $ | 18,900 | | | +/- | $ | 16,000 | |
| 歐元 | | | | | | | | | |
| 10%的變化對收入的影響 | | +/- | $ | 32,000 | | | +/- | $ | 26,300 | | | +/- | $ | 22,700 | |
| 10%的變動對營業收入的影響 | | +/- | $ | 31,000 | | | +/- | $ | 25,900 | | | +/- | $ | 22,300 | |
| 英鎊，英鎊 | | | | | | | | | |
| 10%的變化對收入的影響 | | +/- | $ | 1,500 | | | +/- | $ | 1,300 | | | +/- | $ | 1,200 | |
| 10%的變動對營業收入的影響 | | +/- | $ | 7,700 | | | +/- | $ | 7,100 | | | +/- | $ | 6,700 | |
我們有與我們的外幣遠期合約相關的衍生風險。我們簽訂外幣遠期合約，以降低美元和英鎊對歐元的風險敞口，期限一般不超過12個月。我們不使用衍生工具進行交易或推測性目的。自.起2021年12月31日和2020年，我們的外幣遠期合約名義金額分別為1.462億美元和1.225億美元，分別為。
通過使用衍生品工具來對衝外匯波動的風險敞口，我們面臨信用風險。信用風險是指交易對手未能按照衍生品合同的條款履行義務。當衍生品合約的公允價值為正時，交易對手欠我們的，這就給我們帶來了信用風險。當衍生品合同的公允價值為負值時，我們欠交易對手的債務，因此，在這種情況下，我們不會面臨交易對手的信用風險。我們試圖通過與信用評級至少為中上投資級別的優質交易對手進行交易，將衍生品工具中的交易對手信用風險降至最低。
信用風險
我們有與應收賬款相關的信用風險，這些應收賬款主要是來自金融機構的應收賬款，包括投資經理、經紀商和交易商。截至2021年12月31日和2020年12月31日，與這些應收賬款相關的信貸損失準備分別為30萬美元和20萬美元。
在正常的業務過程中，我們作為代理人與其他經紀商和交易商進行交易，並代表其他經紀商和交易商進行交易。如果這些交易因任何一方未能履行義務而無法結算，我們可能有義務履行不良一方的義務，因此，如果票據的市場價值與合同金額不同，我們可能會蒙受損失。這種信用風險敞口可能會直接受到動盪的交易市場的影響，因為我們的客户可能無法在動盪的交易市場中履行他們的合同義務。
我們的政策是監控我們的市場敞口和交易對手風險。在我們啟動合同活動之前，會對交易對手進行信用評估和風險評估。然後對交易對手的信譽進行持續監測，並審查信用水平，以確保不會有不適當的未償還信貸集中到任何特定的交易對手。
項目8.財務報表和補充數據。
| | | | | |
| 頁面 |
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID No.34) | 96 |
合併財務狀況報表 | 100 |
合併損益表 | 101 |
綜合全面收益表 | 102 |
合併權益變動表 | 103 |
合併現金流量表 | 104 |
合併財務報表附註 | 106 |
獨立註冊會計師事務所報告
致Tradeweb Markets Inc.的股東和董事會。
對財務報表的幾點看法
本公司已審核所附Tradeweb Markets Inc.及其附屬公司(“貴公司”)截至2021年12月31日及2020年12月31日的綜合財務狀況表，截至2021年12月31日止三個年度內各年度的相關綜合收益表、全面收益表、權益變動表及現金流量表，以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據下列標準審計了公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2022年2月24日的報告，對公司財務報告的內部控制表達了無保留意見。
意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的、已傳達或要求傳達給審計委員會的事項，這些事項(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
所得税--見財務報表附註9
關鍵審計事項説明
Tradeweb Markets Inc.(“公司”或“公司”是指Tradeweb Markets Inc.及其合併子公司)的應税收入，包括其在Tradeweb Markets LLC(TWM LLC)任何應税收入中的可分配份額，應繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行公司税率徵税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此，TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括本公司)並計入其應納税所得額。由於財務報告與資產和負債的計税基礎之間的暫時性差異所產生的預期未來税務後果，本公司已遞延了資產和負債的税項。本公司還記錄不確定的税務狀況，並確認最終與相關税務機關達成和解後可能實現的50%以上的税收優惠金額。
審計管理層與所得税相關的估計需要高度的審計師判斷力和更大的努力程度，包括在執行程序以審計相關國內外所得税法律的適用、收入分配和在納税管轄區之間的分攤以及將收入傳遞給TWM LLC合作伙伴時，需要我們的所得税專家參與。考慮到公司的法律結構、公司提交納税申報單的多個司法管轄區以及適用的税收法律和法規的廣度，審計管理層的税收餘額是複雜的。
如何在審計中處理關鍵審計事項
除其他外，我們與所得税有關的審計程序包括：
•我們測試了對所得税餘額控制的有效性，包括所得税撥備、遞延税項資產和負債以及未確認的税收優惠。
•在我們所得税專家的協助下，我們通過以下方法評估了公司的所得税撥備：
◦評估公司的所得税撥備計算，包括：(1)測試通過同意適用的聯邦和州税法而適用的所得税税率的適當性，(2)測試基於公司的結構、收入來源和其他因素在税收管轄區之間進行收入分配和分攤的準確性，(3)在抽樣的基礎上測試賬面與税收差額的完整性和準確性，以及(4)測試所得税撥備計算的數學準確性。
◦評估本公司的分析，在本公司的特定結構範圍內，支持其關於遞延税項資產和負債的確認和計量的結論，包括與本公司股權公開發行所收到的税基提升相關的遞延税項資產的計算。我們通過評估公司的試算表和交易，以及應用税務專家對税法和公司業務的知識，考慮是否適當地確定了永久性和暫時性差異。我們還測試了用於衡量遞延税項資產和負債的税率是否符合聯邦和州税法。
◦評估管理層對公司在未來年度利用遞延税項資產的能力的評估中的積極和消極證據，以得出繼續確認遞延税項資產是否合適的結論。
◦評估公司未確認税收優惠(“UTB”)的確認、計量和準確性的適當性，以確定它們是否已被正確確認，以確定它們是否達到“更有可能實現”的門檻。
應收税金協議負債--見財務報表附註10
關鍵審計事項説明
關於公司的重組交易，公司與Tradeweb Markets LLC的前所有人和繼續擁有人(持續擁有人)簽訂了一項應收税款協議，規定公司向繼續擁有有限責任公司的人支付因重組交易產生的税收優惠而實現的美國聯邦、州和地方收入或特許經營税節省金額(如果有)的50%。本公司通過確認其應收税款協議負債的變化，對持續有限責任公司所有者應納税贖回或交換有限責任公司權益以換取A類普通股或B類普通股或現金(視情況而定)以及公司從持續有限責任公司所有者手中購買有限責任公司權益所產生的所得税影響進行會計處理，這反映了持續有限責任公司所有者預期應支付的金額，並按現值貼現。
此外，本公司確認本公司在其有限責任公司權益中的税基有所改變(即“税基上調”)。税基逐步提高又導致本公司的遞延税項資產發生變化，其依據是在每次贖回或交換之日製定的税率。由於本公司收入地域組合的變化、税收法規和税率的變化或其他可能影響本公司節税的因素而導致的應收税金協議項下預計債務的任何變化的影響將反映在發生變化的期間的收益表上的税前收益中。
鑑於計算的複雜性和用於估計應收税金協議負債及相關遞延税項資產的大量投入，執行審計程序以評估計算的準確性和投入的適當性需要高度的審計師判斷力和更大的努力程度，包括需要我們的所得税專家參與，他們擁有豐富的税務法規和應收税金協議計算專業知識。
如何在審計中處理關鍵審計事項
我們與應收税金協議負債相關的審計程序包括以下內容：
•我們測試了公司圍繞應收税金協議負債和相關遞延税項資產建立的控制的有效性。
•在我們所得税專家的幫助下，我們評估了：
◦合夥企業交換交易對應收税金協議負債計算的影響。
◦管理層的估計應課税收入來源是否具有適當性質，並足以利用遞延税項資產及根據相關税法節省現金税款。
◦通過同意應收税金協議中的條款以及適用的聯邦和州税法，確定應收税金協議負債所使用的税率、利率和攤銷的適當性。
◦管理層用來確定應收税金協議負債的方法、投入和假設的合理性。我們在抽樣的基礎上對繳費、分配和納税基礎金額進行了測試，並進行了與遞增基礎相關的計算。
◦應收税金協議負債計算和現金支付的數學準確性。
/s/ 德勤律師事務所
紐約，紐約
2022年2月24日
自2018年以來，我們一直擔任本公司的審計師。
獨立註冊會計師事務所報告
致Tradeweb Markets Inc.的股東和董事會。
財務報告內部控制之我見
我們根據特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對Tradeweb Markets Inc.及其子公司(“本公司”)截至2021年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。我們認為，根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2021年12月31日，公司在所有重要方面都對財務報告實施了有效的內部控制。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2021年12月31日及截至2021年12月31日年度的綜合財務報表以及我們2022年2月24日的報告，對該等財務報表表達了無保留意見。
意見基礎
本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
/s/德勤律師事務所
紐約，紐約
2022年2月24日
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
合併財務狀況報表
(單位為千，不包括每股和每股金額)
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 |
資產 | | | | |
| 現金和現金等價物 | | $ | 972,048 | | | $ | 791,280 | |
| 受限現金 | | 1,000 | | | 1,000 | |
| 經紀人、交易商和結算組織的應收賬款 | | — | | | 368 | |
| 在結算機構的存款 | | 20,523 | | | 11,671 | |
應收賬款，扣除信貸損失準備淨額#美元273及$243分別於2021年12月31日和2020年12月31日 | | 129,937 | | | 105,286 | |
| 傢俱、設備、購置的軟件和租賃改進，扣除累計折舊和攤銷 | | 31,060 | | | 33,814 | |
| 租賃使用權資產 | | 20,496 | | | 29,437 | |
| 軟件開發成本，累計攤銷淨額 | | 156,203 | | | 168,030 | |
| 商譽 | | 2,780,259 | | | 2,694,797 | |
| 無形資產，累計攤銷淨額 | | 1,180,016 | | | 1,182,034 | |
| 應收附屬公司賬款 | | 3,313 | | | 111 | |
| 遞延税項資產 | | 618,970 | | | 579,562 | |
| 其他資產 | | 76,355 | | | 82,460 | |
| 總資產 | | $ | 5,990,180 | | | $ | 5,679,850 | |
| | | | |
| 負債與權益 | | | | |
| 負債 | | | | |
| 支付給經紀商、交易商和結算組織 | | $ | — | | | $ | 252 | |
| 應計補償 | | 154,824 | | | 129,288 | |
| 遞延收入 | | 24,930 | | | 23,193 | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | | 38,832 | | | 42,692 | |
| 應支付的員工權益補償 | | — | | | 1,900 | |
| 租賃負債 | | 24,331 | | | 34,463 | |
| 應支付給附屬公司 | | 4,860 | | | 5,142 | |
| 遞延税項負債 | | 21,011 | | | 19,425 | |
| 應收税金協議負債 | | 412,449 | | | 404,332 | |
| 總負債 | | 681,237 | | | 660,687 | |
| | | | |
承付款和或有事項 (注17) | |
| |
|
| | | | |
| 權益 | | | | |
優先股，$0.00001票面價值；250,000,000授權股份；無已發行或未償還 | | — | | | — | |
A類普通股，$0.00001票面價值；1,000,000,000授權股份；106,286,821和98,075,465截至2021年12月31日和2020年12月31日的已發行和已發行股票 | | 1 | | | 1 | |
B類普通股，$0.00001票面價值；450,000,000授權股份；96,933,192和96,933,192截至2021年12月31日和2020年12月31日的已發行和已發行股票 | | 1 | | | 1 | |
C類普通股，$0.00001票面價值；350,000,000授權股份；1,654,825和3,139,821截至2021年12月31日和2020年12月31日的已發行和已發行股票 | | — | | | — | |
D類普通股，$0.00001票面價值；300,000,000授權股份；28,873,139和30,871,381截至2021年12月31日和2020年12月31日的已發行和已發行股票 | | — | | | — | |
| 額外實收資本 | | 4,401,366 | | | 4,143,094 | |
| 累計其他綜合收益(虧損) | | 1,604 | | | 4,314 | |
| 留存收益 | | 242,623 | | | 156,041 | |
| Tradeweb Markets Inc.的股東權益總額。 | | 4,645,595 | | | 4,303,451 | |
| 非控制性權益 | | 663,348 | | | 715,712 | |
| 總股本 | | 5,308,943 | | | 5,019,163 | |
| 負債和權益總額 | | $ | 5,990,180 | | | $ | 5,679,850 | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
合併損益表
(單位為千，不包括每股和每股金額)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 收入 | | | | | | | | | |
| 交易手續費及佣金 | | $ | 846,354 | | | | $ | 681,588 | | | | $ | 572,948 | | |
| 訂閲費 | | 158,448 | | | | 142,358 | | | | 138,731 | | |
| Refinitiv市場數據費 | | 61,161 | | | | 59,706 | | | | 55,635 | | |
| 其他 | | 10,484 | | | | 9,007 | | | | 8,252 | | |
| 總收入 | | 1,076,447 | | | | 892,659 | | | | 775,566 | | |
| | | | | | | | | |
| 費用 | | | | | | | | | |
| 僱員補償及福利 | | 407,260 | | | | 349,658 | | | | 329,457 | | |
| 折舊及攤銷 | | 171,308 | | | | 153,789 | | | | 139,330 | | |
| 技術和通信 | | 56,189 | | | | 47,500 | | | | 39,285 | | |
| 一般和行政 | | 32,153 | | | | 34,822 | | | | 34,960 | | |
| 專業費用 | | 36,181 | | | | 28,875 | | | | 28,029 | | |
| 入住率 | | 14,528 | | | | 14,660 | | | | 14,686 | | |
| 總費用 | | 717,619 | | | | 629,304 | | | | 585,747 | | |
| 營業收入 | | 358,828 | | | | 263,355 | | | | 189,819 | | |
應收税金協議負債調整(1) | | 12,745 | | | | 11,425 | | | | 33,134 | | |
| 淨利息收入(費用) | | (1,590) | | | | (316) | | | | 2,373 | | |
| 税前收入 | | 369,983 | | | | 274,464 | | | | 225,326 | | |
| 所得税撥備 | | (96,875) | | | | (56,074) | | | | (52,302) | | |
| 淨收入 | | 273,108 | | | | 218,390 | | | | 173,024 | | |
| 減少：Tradeweb Markets LLC的首次公開募股前淨收入 | | — | | | | — | | | | 42,352 | | |
| 可歸因於Tradeweb Markets Inc.和非控股權益的淨收入 | | 273,108 | | | | 218,390 | | | | 130,672 | | |
| 減去：非控股權益的淨收入 | | 46,280 | | | | 52,094 | | | | 46,903 | | |
| 可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。 | | $ | 226,828 | | | | $ | 166,296 | | | | $ | 83,769 | | |
| | | | | | | | | |
首次公開募股後和上市前每股收益的計算(2) | | | | | | | | | |
| 每股收益： | | | | | | | | | |
| 基本信息 | | | | | | | | $ | 0.19 | | (b) |
| | $ | 1.13 | | (a) | | $ | 0.92 | | (a) | | $ | 0.57 | | (a) |
| 稀釋 | | | | | | | | $ | 0.19 | | (b) |
| | $ | 1.09 | | (a) | | $ | 0.88 | | (a) | | $ | 0.54 | | (a) |
| 加權平均流通股： | | | | | | | | | |
| 基本信息 | | | | | | | | 222,222,197 | (b) |
| | 201,419,081 | | (a) | | 180,409,462 | (a) | | 148,013,274 | (a) |
| 稀釋 | | | | | | | | 223,320,457 | | (b) |
| | 207,254,840 | | (a) | | 188,223,032 | | (a) | | 156,540,246 | | (a) |
(1)請參閲附註10-應收税金協議。
(2)2019年4月，本公司完成了重組交易和首次公開募股，其中包括，Tradeweb Markets Inc.在財務報告方面成為Tradeweb Markets LLC的繼任者。因此，IPO前的每股收益信息與IPO後的每股收益信息不具有可比性。因此，首次公開募股前和首次公開募股後的每股收益信息是分開列報的。有關更多信息，請參閲附註18-每股收益。
(a)提供Tradeweb Markets Inc.的信息(IPO後時期)。
(b)介紹Tradeweb Markets LLC(IPO前階段)的信息。
附註是這些合併財務報表的組成部分。
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
綜合全面收益表
(單位：千)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 淨收入 | | $ | 273,108 | | | $ | 218,390 | | | $ | 173,024 | |
| 其他綜合收益(虧損)，税後淨額： | | | | | | |
外幣折算調整，包括不是截至2021年12月31日、2020年及2019年12月31日止各年度的税務優惠 | | (3,219) | | | 3,206 | | | 2,727 | |
| 其他綜合收益(虧損)，税後淨額 | | (3,219) | | | 3,206 | | | 2,727 | |
| | | | | | |
| 綜合收益 | | 269,889 | | | 221,596 | | | 175,751 | |
| 減少：Tradeweb Markets LLC的首次公開募股前淨收入 | | — | | | — | | | 42,352 | |
| 減去：可歸因於Tradeweb Markets LLC的IPO前外幣換算調整 | | — | | | — | | | 988 | |
| 減去：非控股權益的淨收入 | | 46,280 | | | 52,094 | | | 46,903 | |
| 減去：非控股權益可歸因於外幣換算調整 | | (423) | | | 113 | | | 298 | |
| Tradeweb Markets Inc.的全面收入。 | | $ | 224,032 | | | $ | 169,389 | | | $ | 85,210 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 | | |
| | 十二月三十一日， | | |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 | | | | |
| 全面收益-Tradeweb Markets Inc. | | | | | | | | | | |
| 可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。 | | $ | 226,828 | | | $ | 166,296 | | | $ | 83,769 | | | | | |
| 其他全面收益(虧損)： | | | | | | | | | | |
| 可歸因於Tradeweb Markets Inc.的外幣兑換調整。 | | (2,796) | | | 3,093 | | | 1,441 | | | | | |
| Tradeweb Markets Inc.的全面收入。 | | $ | 224,032 | | | $ | 169,389 | | | $ | 85,210 | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| 綜合收益--非控制性權益 | | | | | | | | | | |
| 可歸於非控股權益的淨收入 | | $ | 46,280 | | | $ | 52,094 | | | $ | 46,903 | | | | | |
| 其他全面收益(虧損)： | | | | | | | | | | |
| 可歸因於非控股權益的外幣換算調整 | | (423) | | | 113 | | | 298 | | | | | |
| 非控股權益應佔綜合收益 | | $ | 45,857 | | | $ | 52,207 | | | $ | 47,201 | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| 全面收益-首次公開募股前可歸因於Tradeweb Markets LLC | | | | | | | | | | |
| Tradeweb Markets LLC首次公開募股前的淨收入 | | | | | | $ | 42,352 | | | | | |
| 其他全面收益(虧損)： | | | | | | | | | | |
| 可歸因於Tradeweb Markets LLC的外幣換算調整 | | | | | | 988 | | | | | |
| Tradeweb Markets LLC首次公開募股前的全面收入 | | | | | | $ | 43,340 | | | | | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
合併權益變動表
(單位為千，不包括每股和每股金額) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Tradeweb Markets Inc.股東權益 | | | | |
| 成員的
資本 | | A類
普通股 | | B類
普通股 | | C類
普通股 | | D類
普通股 | | 其他內容
已繳費
資本 | | 累計
其他
全面
收入(虧損) | | 保留
收益 | | 非-
控管
利益 | | 總計
權益 |
| 繼任者 | | | 股票 | | 金額 | | 股票 | | 金額 | | 股票 | | 金額 | | 股票 | | 金額 | | | | | | | | | | |
| 2018年12月31日的餘額 | $ | 4,573,200 | | | — | | | $ | — | | | — | | | $ | — | | | — | | | $ | — | | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (866) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 4,572,334 | |
| 對夾層資本中C類股份和P(C)類股份的調整 | (2,369) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (2,369) | |
| 資本分配 | (20,000) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (20,000) | |
| 基於股票的薪酬 | 4,674 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 4,674 | |
| 淨收入 | 42,352 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 42,352 | |
| 外幣折算調整 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 988 | | | — | | | — | | | 988 | |
| 2019年3月31日(IPO前)的餘額 | $ | 4,597,857 | | | — | | | $ | — | | | — | | | $ | — | | | — | | | $ | — | | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 122 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 4,597,979 | |
| 資本分配 | (100,000) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (100,000) | |
| 重組交易的效力 | (4,497,857) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 4,521,132 | | | — | | | — | | | — | | | 23,275 | |
| 普通股發行，扣除發行成本和註銷 | — | | | 46,000,000 | | | — | | | 96,933,192 | | | 1 | | | 10,006,269 | | | — | | | 69,282,736 | | | 1 | | | (18,492) | | | — | | | — | | | — | | | (18,490) | |
| 與有限責任公司後續要約和其他權益交換有關的活動，扣除要約費用和註銷 | | | 20,106,850 | | | 1 | | | — | | | — | | | (1,677,286) | | | — | | | (18,429,564) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1 | |
| 從股權激勵計劃中發行普通股 | — | | | 301,478 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
| 重組交易、首次公開發行及後續發行及其他有限責任公司權益所有權變更所產生的應收税金協議負債及遞延税項 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (4,382) | | | — | | | — | | | — | | | (4,382) | |
| 向非控股權益分配股權 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1,607,529) | | | — | | | — | | | 1,607,529 | | | — | |
| 對非控股權益的調整 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 402,424 | | | (197) | | | — | | | (402,227) | | | — | |
| 對非控股權益的分配 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (38,346) | | | (38,346) | |
股息(美元)0.24每股) | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (35,936) | | | — | | | (35,936) | |
| PRSU計劃下的股票薪酬費用 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 20,718 | | | — | | | — | | | — | | | 20,718 | |
| 期權計劃下的股票薪酬費用 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 24,432 | | | — | | | — | | | — | | | 24,432 | |
| 為股票薪酬支付的工資税 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (8,917) | | | — | | | — | | | — | | | (8,917) | |
| 淨收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 83,769 | | | 46,903 | | | 130,672 | |
| 外幣折算調整 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1,441 | | | — | | | 298 | | | 1,739 | |
| 2019年12月31日的餘額 | $ | — | | | 66,408,328 | | | $ | 1 | | | 96,933,192 | | | $ | 1 | | | 8,328,983 | | | $ | — | | | 50,853,172 | | | $ | 1 | | | $ | 3,329,386 | | | $ | 1,366 | | | $ | 47,833 | | | $ | 1,214,157 | | | $ | 4,592,745 | |
| 與有限責任公司後續要約和其他權益交換有關的活動，扣除要約費用和註銷 | — | | | 25,170,953 | | | — | | | — | | | — | | | (5,189,162) | | | — | | | (19,981,791) | | | (1) | | | (2,612) | | | — | | | — | | | — | | | (2,613) | |
| 有限責任公司權益所有權交換產生的應收税金協議負債和遞延税金 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 203,932 | | | — | | | — | | | — | | | 203,932 | |
| 從股權激勵計劃中發行普通股 | — | | | 6,496,184 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 100,830 | | | — | | | — | | | — | | | 100,830 | |
| 股權激勵計劃發行普通股產生的遞延税金 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 14,402 | | | — | | | — | | | — | | | 14,402 | |
| 對非控股權益的調整 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 534,045 | | | (145) | | | — | | | (533,900) | | | — | |
| 對非控股權益的分配 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (16,752) | | | (16,752) | |
股息(美元)0.32每股) | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (58,088) | | | — | | | (58,088) | |
| PRSU計劃下的股票薪酬費用 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 27,809 | | | — | | | — | | | — | | | 27,809 | |
| RSU計劃下的股票薪酬費用 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 5,359 | | | — | | | — | | | — | | | 5,359 | |
| 期權計劃下的股票薪酬費用 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 6,118 | | | — | | | — | | | — | | | 6,118 | |
| 為股票薪酬支付的工資税 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (76,175) | | | — | | | — | | | — | | | (76,175) | |
| 淨收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 166,296 | | | 52,094 | | | 218,390 | |
| 外幣折算調整 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 3,093 | | | — | | | 113 | | | 3,206 | |
| 2020年12月31日餘額 | $ | — | | | 98,075,465 | | | $ | 1 | | | 96,933,192 | | | $ | 1 | | | 3,139,821 | | | $ | — | | | 30,871,381 | | | $ | — | | | $ | 4,143,094 | | | $ | 4,314 | | | $ | 156,041 | | | $ | 715,712 | | | $ | 5,019,163 | |
| 與有限責任公司利益交換有關的活動 | — | | | 3,483,238 | | | — | | | — | | | — | | | (1,484,996) | | | — | | | (1,998,242) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
| 從股權激勵計劃中發行普通股 | — | | | 5,630,086 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 93,104 | | | — | | | — | | | — | | | 93,104 | |
| 根據股份回購計劃進行的股份回購 | — | | | (901,968) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (75,676) | | | — | | | (75,676) | |
| 因有限責任公司權益所有權交換和股權激勵計劃發行普通股而產生的應收税款、協議負債和遞延税款 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 95,670 | | | — | | | — | | | — | | | 95,670 | |
| 對非控股權益的調整 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 87,006 | | | 86 | | | — | | | (87,092) | | | — | |
| 對非控股權益的分配 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (11,129) | | | (11,129) | |
股息(美元)0.32每股) | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (64,570) | | | — | | | (64,570) | |
| PRSU計劃下的股票薪酬費用 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 30,633 | | | — | | | — | | | — | | | 30,633 | |
| RSU計劃下的股票薪酬費用 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 15,983 | | | — | | | — | | | — | | | 15,983 | |
| 期權計劃下的股票薪酬費用 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 5,327 | | | — | | | — | | | — | | | 5,327 | |
| 為基於股票的薪酬活動支付的工資税 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (71,024) | | | — | | | — | | | — | | | (71,024) | |
| 淨收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 226,828 | | | 46,280 | | | 273,108 | |
| 外幣折算調整 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (2,796) | | | — | | | (423) | | | (3,219) | |
| 其他-請參閲附註14 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1,573 | | | — | | | — | | | — | | | 1,573 | |
| 2021年12月31日的餘額 | $ | — | | | 106,286,821 | | | $ | 1 | | | 96,933,192 | | | $ | 1 | | | 1,654,825 | | | $ | — | | | 28,873,139 | | | $ | — | | | $ | 4,401,366 | | | $ | 1,604 | | | $ | 242,623 | | | $ | 663,348 | | | $ | 5,308,943 | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
合併現金流量表
(單位：千)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 經營活動的現金流 | | | | | | |
| 淨收入 | | $ | 273,108 | | | $ | 218,390 | | | $ | 173,024 | |
| 將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整： | | | | | | |
| 折舊及攤銷 | | 171,308 | | | 153,789 | | | 139,330 | |
| 基於股票的薪酬費用 | | 51,943 | | | 39,286 | | | 49,824 | |
| 遞延税金 | | 85,409 | | | 65,189 | | | 15,024 | |
| 應收税金協議負債調整 | | (12,745) | | | (11,425) | | | (33,134) | |
| (增加)營運資產減少： | | | | | | |
| 從經紀商、交易商和結算組織應收/應付，淨額 | | 116 | | | 73 | | | 3,188 | |
| 在結算機構的存款 | | 9,273 | | | (1,914) | | | 1,789 | |
| 應收賬款 | | (22,369) | | | (11,620) | | | (4,283) | |
| 應收/應付附屬公司，淨額 | | (4,590) | | | 6,136 | | | (2,461) | |
| 其他資產 | | 6,016 | | | (35,109) | | | (5,648) | |
| 經營負債增加(減少)： | | | | | | |
| 應計補償 | | 24,789 | | | 9,187 | | | (1,783) | |
| 遞延收入 | | 1,143 | | | (807) | | | (3,905) | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | | (3,480) | | | 11,194 | | | (3,550) | |
| 應支付的員工權益補償 | | (1,900) | | | 865 | | | (16,412) | |
| 經營活動提供的淨現金 | | 578,021 | | | 443,234 | | | 311,003 | |
| 投資活動產生的現金流 | | | | | | |
| 為收購支付的現金，扣除獲得的現金 | | (207,762) | | | — | | | — | |
| 購買傢俱、設備、軟件和改進租賃 | | (16,878) | | | (11,490) | | | (15,781) | |
| 資本化的軟件開發成本 | | (34,470) | | | (31,046) | | | (28,681) | |
| 購買股權投資 | | — | | | (20,000) | | | — | |
| 用於投資活動的現金淨額 | | (259,110) | | | (62,536) | | | (44,462) | |
| 融資活動產生的現金流 | | | | | | |
| 首次公開募股前資本分配 | | — | | | — | | | (120,000) | |
| 根據股份回購計劃進行的股份回購 | | (75,676) | | | — | | | — | |
| 股票薪酬的收益 | | 93,104 | | | 100,830 | | | — | |
| 首次公開發行A類普通股及後續發行的收益，扣除承銷折扣後的淨額 | | — | | | 626,267 | | | 1,971,224 | |
| 購買有限責任公司權益 | | — | | | (626,267) | | | (1,971,224) | |
| 首次公開發行A類普通股及後續發行所產生的發行成本 | | — | | | (2,508) | | | (14,943) | |
| 分紅 | | (64,570) | | | (58,088) | | | (35,936) | |
| 對非控股權益的分配 | | (11,129) | | | (16,752) | | | (38,346) | |
| 為股票薪酬支付的工資税 | | (71,024) | | | (76,175) | | | (8,917) | |
| 應收税金協議債務的付款 | | (6,805) | | | — | | | — | |
| 用於融資活動的現金淨額 | | (136,100) | | | (52,693) | | | (218,142) | |
| 匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響 | | (2,043) | | | 2,564 | | | 2,008 | |
| 現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) | | 180,768 | | | 330,569 | | | 50,407 | |
| 現金、現金等價物和限制性現金 | | | | | | |
| 期初 | | 792,280 | | | 461,711 | | | 411,304 | |
| 期末 | | $ | 973,048 | | | $ | 792,280 | | | $ | 461,711 | |
| | | | | | |
| 補充披露現金流量信息 | | | | | | |
| 已繳納所得税，扣除退款後的淨額 | | $ | 3,880 | | | $ | 19,105 | | | $ | 43,842 | |
| 非現金投融資活動 | | | | | | |
| 以租賃負債換取的租賃使用權資產，扣除修改和終止後的淨額 | | $ | (575) | | | $ | 9,539 | | | $ | 33,877 | |
| 首次公開募股、後續發行和其他有限責任公司權益所有權變化產生的項目： | | | | | | |
| 應收税金協議項下負債的確定 | | $ | 27,666 | | | $ | 174,940 | | | $ | 273,951 | |
| 遞延税項資產 | | $ | 123,336 | | | $ | 393,274 | | | $ | 269,569 | |
| 其他-請參閲附註14 | | $ | 1,573 | | | $ | — | | | $ | — | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
合併現金流量表--(續)
(單位：千)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， |
| 財務狀況表所示的現金、現金等價物和限制性現金的對賬： | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 現金和現金等價物 | | $ | 972,048 | | | $ | 791,280 | | | $ | 460,711 | |
| 受限現金 | | 1,000 | | | 1,000 | | | 1,000 | |
| 現金流量表中顯示的現金、現金等價物和限制性現金 | | $ | 973,048 | | | $ | 792,280 | | | $ | 461,711 | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
合併財務報表附註
| | | | | | | | |
| | 頁面 |
注1 | 組織 | 107 |
注2 | 重大會計政策 | 109 |
注3 | 受限現金 | 114 |
注4 | 收購 | 114 |
注5 | 軟件開發成本 | 115 |
注6 | 商譽與無形資產 | 115 |
注7 | 租契 | 116 |
注8 | 收入 | 118 |
注9 | 所得税 | 119 |
注10 | 應收税金協議 | 122 |
注11 | 股東權益 | 122 |
注12 | 非控制性權益 | 126 |
注13 | 基於股票的薪酬計劃 | 126 |
附註14 | 關聯方交易 | 130 |
注15 | 金融工具的公允價值 | 131 |
附註16 | 信用風險 | 134 |
附註17 | 承付款和或有事項 | 135 |
注18 | 每股收益 | 135 |
附註19 | 監管資本要求 | 137 |
注20 | 業務細分和地理信息 | 138 |
注21 | 後續事件 | 139 |
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
合併財務報表附註
1. 組織
Tradeweb Markets Inc.(“公司”)於2018年11月7日註冊為特拉華州公司，以經營Tradeweb Markets LLC(“TWM LLC”)的業務，此前Tradeweb Markets Inc.於2019年4月4日完成了一系列重組交易(“重組交易”)，這些交易與Tradeweb Markets Inc.的首次公開募股(IPO)有關，IPO於2019年4月8日結束。重組交易完成後，Refinitiv Holdings Limited(除另有説明或文意另有所指外，Refinitiv)連同其所有直接及間接附屬公司(“Refinitiv”)於本公司擁有間接多數股權(定義見下文)。
2021年1月29日，倫敦證券交易所集團完成了從一個財團對Refinitiv的收購，其中包括與黑石有關的某些投資基金。(“黑石”)以及湯森路透公司(“tr”)，在一項全股票交易(“LSEG交易”)。
與LSEG的交易有關，該公司成為LSEG的一家合併子公司。在LSEG交易之前，本公司是BCP York Holdings(“BCP”)的合併子公司，BCP是一家由與Blackstone有關聯的某些投資基金擁有的公司，通過BCP之前在Refinitiv的多數股權。
本公司為控股公司，其主要資產為TWM LLC的LLC權益(定義見下文)。作為TWM LLC的唯一管理人，公司經營和控制TWM LLC的所有業務和事務，並通過TWM LLC及其附屬公司管理公司的業務。作為這一控制的結果，由於本公司在TWM LLC擁有大量財務權益，本公司合併了TWM LLC的財務業績，並在本公司的綜合財務報表中報告了非控股權益。截至2021年12月31日，Tradeweb Markets Inc.擁有86.9%的TWM LLC和非控股股東擁有剩餘股份13.1TWM LLC的百分比。截至2020年12月31日，Tradeweb Markets Inc.擁有85.1%的TWM LLC和非控股股東擁有剩餘股份14.9TWM LLC的百分比。
除文意另有所指外，凡提及“公司”，均指Tradeweb Markets Inc.及其合併附屬公司，包括在重組交易完成後的TWM LLC，以及在重組交易完成前的TWM LLC及其合併附屬公司。
該公司在為機構、批發和零售客户部門的全球客户網絡建立和運營電子市場方面處於領先地位。該公司的主要子公司包括：
•Tradeweb LLC(“TWL”)，根據1934年證券交易法註冊的經紀交易商、金融業監管局(“FINRA”)的成員、商品期貨交易委員會(“CFTC”)的註冊獨立介紹經紀商以及全國期貨協會(“NFA”)的成員。
•Delarweb Inc.(“DW”)(前身為Hilliard Farber&Co.，Inc.)是根據1934年《證券交易法》註冊的經紀交易商，也是FINRA的成員。DW還在CFTC和NFA註冊為介紹經紀人。
•Tradeweb Direct LLC(“TWD”)(前身為BondDesk Trading LLC)是根據1934年《證券交易法》註冊的經紀交易商，也是FINRA的成員。
•Execution Access，LLC，(“EA”)，於2021年6月收購，根據1934年證券交易法註冊經紀-交易商，FINRA成員。
•Tradeweb Europe Limited(“TEL”)是由英國金融市場行為監管局(“FCA”)監管的多邊交易機制，在亞洲設有分支機構，受某些亞洲證券監管機構監管。
•TW SEF LLC(“TW SEF”)，由CFTC監管的掉期執行機構(“SEF”)。
•DW SEF LLC(“DW SEF”)，由CFTC監管的SEF。
•Tradeweb Japan K.K.(“TWJ”)，由日本金融廳(“JFSA”)和日本證券交易商協會(“JSDA”)監管的證券公司。
•Tradeweb EU B.V.(“TWEU”)，受荷蘭金融市場管理局(“AFM”)監管的交易場所和經批准的出版安排。
•Tradeweb Execution Services Limited(“TESL”)，一家受英國FCA監管的投資公司(“BIPRU公司”)。
•天威商務信息諮詢(上海)有限公司是一家在中國設立的外商獨資企業，旨在為中國提供諮詢和營銷活動。Tradeweb離岸電子交易平臺因提供Bond Connect和CIBM Direct而得到人民中國銀行的認可。
2021年2月2日，本公司宣佈達成最終協議，收購納斯達克的美國固定收益電子交易平臺。被收購的納斯達克平臺(前身為eSpeedBank)是一個完全可執行的中央訂單限制簿，用於在線美國政府債券(OTR)的電子交易。這一美元190.0百萬美元，全現金交易N已於2021年6月25日關閉(“收購NFI”)。有關此次收購的更多詳細信息，請參閲附註4-收購。
Refinitiv(前身為Thomson Reuters Financial&Risk Business)的多數股權於2018年10月1日被BCP從tr手中收購(“Refinitiv交易”)。Refinitiv交易導致了從2018年10月1日開始對公司某些資產和負債進行會計處理的新基礎。有關由於Refinitiv交易而應用的下推會計的説明，請參閲附註2-重要會計政策。
就重組交易而言，TWM LLC的有限責任公司協議(“TWM LLC協議”)已予修訂及重述，以(其中包括)(I)規定TWM LLC的單一新類別共同會員權益(“該等LLC權益”)，(Ii)以TWM LLC的所有現有會員權益交換TWM LLC權益及(Iii)委任本公司為TWM LLC的唯一管理人。如本文所用，凡提及“持續的有限責任公司擁有人”，統稱為(I)該等最初的有限責任公司所有者”，包括使用間接子公司Refinitiv、某些投資銀行和商業銀行(統稱為銀行股東)和管理層成員，繼續習慣於擁有有限責任公司權益在IPO和重組交易完成後，獲得C類普通股的股票，面值為$0.00001每股，公司股份(“C類普通股”)，D類普通股，面值$0.00001與完成重組交易有關的公司每股股份(“D類普通股”)或兩者的組合(視屬何情況而定)，並可贖回或交換其有限責任公司權益為A類普通股股份，面值$0.00001每股，公司(“A類普通股”)或B類普通股，面值$0.00001(Ii)僅就應收税項協議(定義見附註10-應收税項協議)而言，亦包括因首次公開招股而出售其所有有限責任公司權益以換取現金的原始有限責任公司擁有人，包括若干銀行股東。
截至2021年12月31日：
•公眾投資者集體所有106,286,821A類普通股，代表7.8Tradeweb Markets Inc.已發行和已發行普通股的總投票權的%，並通過Tradeweb Markets Inc.間接擁有45.5TWM LLC的經濟權益的百分比；
•Refinitiv集體所有96,933,192B類普通股和22,988,329D類普通股，代表87.8Tradeweb Markets Inc.已發行和發行的普通股以及通過Tradeweb Markets Inc.直接和間接擁有的總投票權的%51.3TWM LLC的經濟權益的%；以及
•繼續擁有有限責任公司股份的銀行股東集體所有1,654,825C類普通股和5,767,435D類普通股，代表4.3Tradeweb Markets Inc.已發行和已發行普通股的總投票權的%，並直接擁有3.2TWM LL的經濟權益的百分比截至2021年12月31日，只有巴克萊資本公司和瑞士信貸證券(美國)有限責任公司仍然是銀行股東。
•繼續擁有有限責任公司權益的其他股東也集體擁有117,375D類普通股，相當於0.1Tradeweb Markets Inc.已發行和已發行普通股的總投票權的%，直接持有的股份少於0.1TWM LLC的經濟權益的%。
此外，公司截至2021年12月31日的年度稀釋每股收益計算包括5,835,759由於股權激勵計劃的稀釋效應而產生的加權平均股份。更多細節見附註18-每股收益。
2. 重大會計政策
以下是重要會計政策的摘要：
陳述的基礎
綜合財務報表的編制符合美國公認的會計原則(“公認會計原則”或“美國公認會計原則”)。合併財務報表包括本公司及其子公司的賬目。所有公司間交易和餘額都已在合併中沖銷。如附註1-組織所述，作為重組交易的結果，Tradeweb Markets Inc.合併了TWM LLC及其子公司，TWM LLC被認為是Tradeweb Markets Inc.的前身，用於財務報告目的。在重組交易之前，Tradeweb Markets Inc.沒有任何業務交易或活動，也沒有重大資產或負債。綜合財務報表反映本公司的財務狀況和經營結果，並報告與持續有限責任公司所有者持有的有限責任公司權益相關的非控股權益。
預算的使用
根據美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響合併財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內的收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能會對合並財務報表產生重大影響。
重新分類
對前幾個期間的財務信息進行了某些重新分類，以符合本年度的列報方式。這主要包括將合併損益表列報的所有期間的交易手續費和佣金彙總為一個單一的收入類別，稱為“交易手續費和佣金”。這些改敍對綜合收入總額或綜合淨收入沒有影響。
企業合併
企業合併按採購法核算根據會計準則編撰(“ASC”)805，企業合併(“ASC 805”)。收購的總成本根據相關資產的估計公允價值分配給相關淨資產。購買價格超過所收購淨資產的估計公允價值的部分計入商譽。收購資產和承擔負債的公允價值是根據合理的市場參與者將在資產或負債的本金(或最有利)市場上使用的假設來確定的。釐定若干收購資產及承擔負債的公允價值屬判斷性質，往往涉及使用重大估計及假設，包括有關未來現金流、折現率、增長率、客户流失率及資產壽命的假設。
下推會計
關於Refinitiv交易，BCP於2018年10月1日從TR手中收購了Refinitiv的多數股權。Refinitiv交易由Refinitiv根據ASC 805的會計收購法入賬,並對Refinitiv應用了壓低會計，以記錄截至2018年10月1日，即Refinitiv交易日期的Refinitiv資產和負債的公允價值。本公司作為Refinitiv的合併子公司，也使用下推會計對Refinitiv交易進行會計處理，這導致了自2018年10月1日起對公司某些資產和負債進行會計處理的新公允價值基礎。根據適用的壓減會計，截至2018年10月1日，本公司的公允價值高於本公司淨資產和負債的公允價值會計基礎的超額部分計入商譽。收購資產和承擔負債的公允價值是根據合理的市場參與者將在資產或負債的本金(或最有利)市場上使用的假設來確定的。調整後的估值主要影響本公司長期和無限期無形資產的價值，包括軟件開發成本。
現金和現金等價物
現金和現金等價物包括現金和高流動性投資(如短期貨幣市場工具)，在購買時的原始到期日為三個月或更短。
信貸損失準備
該公司不斷監測客户的收款和付款情況，併為信貸損失撥備。信貸損失準備是根據對賬齡時間表、逾期餘額、歷史催收經驗和其他具體賬户數據的審查而確定的現有應收賬款中潛在信貸損失金額的估計。我們還仔細分析了我們交易對手的財務狀況。信貸損失準備的增加計入信貸損失費用，該費用計入綜合損益表中的一般費用和行政費用。被確定為無法收回的陳舊餘額將從信貸損失準備中註銷。有關更多信息，請參閲附註16-信用風險。
經紀、交易商和結算組織的應收款項和應付款項
來自經紀商、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項包括在本公司批發平臺上執行的交易的收益，這些交易因交易方無法交付或接收交易的證券而未能結算。這些證券交易通常以這些證券為抵押。在失敗的交易結清之前，從經紀商、交易商和結算組織獲得的應收款(以及應付給它們的對應款項)應確認為未結清交易的收益。
在結算機構的存款
在結算機構的存款由現金存款組成。
傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進
傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進按成本減去累計折舊計算。傢俱、設備和所購軟件的折舊是在相關資產的估計使用年限內按直線計算的，範圍為三至七年了。租賃改進按租賃改進的估計使用年限或辦公空間租賃剩餘期限中較短的時間攤銷。
傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進會在任何事件或環境變化表明資產的賬面價值可能無法完全收回時進行減值測試。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，與傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進有關的累計折舊總額為#美元56.0百萬美元和美元35.4分別為100萬美元。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進的折舊費用為#美元。20.9百萬，$18.3百萬美元和美元13.7分別為100萬美元。
軟件開發成本
該公司在完成可能的軟件項目替代方案的概念制定、設計和測試時，對與開發內部使用軟件相關的成本進行資本化。該公司將應用程序開發階段發生的員工薪酬和相關福利以及第三方諮詢費用資本化，這些費用直接促進了此類開發。此類成本是按直線攤銷的。三年。作為NFI收購的一部分獲得的軟件開發成本在一年。作為Refinitiv交易下推會計分配的一部分資本化的成本攤銷九年。每當事件或環境變化顯示資產的賬面價值可能無法完全收回，或資產的使用年限短於最初預期時，本公司便會審核計提減值準備的金額。未資本化的軟件成本和日常維護成本在發生時計入費用。
商譽
商譽包括本公司公允價值超出本公司資產及負債淨額的公允價值會計基礎之上的超額部分，該公允價值會計基礎以前在與Refinitiv交易相關的下推會計下應用。商譽還包括被收購公司在收購日超過可識別淨資產公允價值的成本，包括收購NFI。商譽不攤銷，但在每年10月1日進行減值測試ST以及在年度測試之間，只要發生的事件或情況的變化表明賬面金額可能無法完全收回。商譽在報告單位層面進行測試，報告單位層面被定義為運營部門或低於運營部門的一個水平。該公司是一用於商譽減值測試的報告單位。如果報告單位的估計公允價值低於其賬面淨值，則確認減值損失。此類損失按商譽的估計公允價值與其賬面價值之間的差額計算。
商譽最後一次減值測試是在2021年10月1日和不是商譽減值已確認。
無形資產
具有有限壽命的無形資產在估計壽命內攤銷，範圍為七至十三年。當事件或環境變化顯示一項資產或資產組的賬面價值可能無法完全收回時，需要攤銷的無形資產就會進行減值測試。使用年限不確定的無形資產至少每年進行減值測試。如果與該資產或資產組相關的估計貼現現金流量總和小於相應的賬面價值，則確認減值損失。
公允價值不容易確定的股權投資
沒有可輕易釐定公允價值的股權投資按成本減去減值，加上或減去同一發行人相同或相似投資的可見價格變動(按有序交易)計量。如果本公司根據定性評估確定股權投資減值，本公司將確認相當於投資賬面價值超過其公允價值的金額的減值損失。股權投資在合併財務狀況表中作為其他資產的組成部分計入。
租契
於租賃開始時，所有初始年期超過十二個月的租賃均按租期內固定租賃付款的初始現值確認使用權資產及租賃負債。租賃使用權資產還反映任何初始直接成本、預付租賃付款和租賃獎勵的現值。該公司的租約沒有提供易於確定的隱含貼現率。因此，管理層根據租賃開始時可獲得的信息，估計用於貼現租賃付款的公司遞增借款利率。本公司包括一項選擇權所涵蓋的期限，當選擇權合理地確定將被行使時，延長租約的選擇權。本公司已選擇不將所有租賃的非租賃組成部分與租賃組成部分分開。計算租賃使用權資產和租賃負債時的重要假設和判斷包括確定每份租賃的適用借款利率。經營租賃費用在租賃期內按直線法確認，並在合併損益表中作為佔用費用的組成部分計入。
公司採用《會計準則更新》(ASU)2016-2，租賃(主題842)2019年1月1日，採用修改後的追溯通過方法，並選擇採取實際權宜之計的備選方案，其中不允許重新評估：
•無論任何到期或現有的合同是租約還是包含租約，
•任何到期或現有租約的租約分類，以及
•任何現有租約的初始直接成本。
推遲IPO和後續發行的成本
遞延IPO和後續發行成本包括與公司籌資努力直接相關的法律、會計和其他成本。該等成本於發售生效時於綜合財務狀況表內確認為額外實收資本的減少。截至2021年12月31日和2020年12月31日，$15.9百萬與IPO相關的遞延成本以及$5.2百萬在合併財務狀況表中，與後續發行有關的遞延成本的一部分作為額外實收資本餘額的一部分列入。見附註11--股東權益。不是發售費用是在截至2021年12月31日的年度。
收入確認
公司在綜合損益表中對收入的分類是指按收入類型分列的與客户簽訂合同的收入。有關收入類型和公司收入確認政策的更多詳細信息，請參閲附註8-收入。
外幣和外幣遠期合約的折算
以外幣計價的收入和支出按交易日的匯率換算。以外幣計價的資產和負債按綜合財務狀況報表日期的現行匯率換算。非功能貨幣交易的外幣重新計量損益在合併損益表中確認，計入一般費用和行政費用。已實現和未實現損益合計為1美元。4.0百萬美元的損失，一美元1.3百萬美元的收益和3.0百萬虧損對於分別截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度。當功能貨幣不是美元時，在非美國業務的財務報表中換算的收益或損失作為其他全面收益的組成部分計入。
該公司簽訂外幣遠期合約，以減少其美元和英鎊對歐元的風險敞口，通常期限不到12個月。本公司的外幣遠期合約在會計上並未被指定為套期保值合約，期內該等合約的公允價值變動在綜合損益表中確認為一般及行政開支。本公司不使用衍生工具進行交易或投機。已實現和未實現的區域對外利得/對外損失N個貨幣遠期合約總額為1美元9.0百萬美元的收益，6.3百萬美元的虧損和3.0為每個客户帶來百萬美元的收益分別截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度。有關本公司衍生工具的其他詳情，請參閲附註15-金融工具的公允價值。
所得税
該公司的應税收入，包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額，需繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行的公司税率徵税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括本公司)並計入其應納税所得額。所得税還包括對在某些州和地方司法管轄區開展業務所賺取的收入或發生的虧損徵收的非公司營業税，對某些業務在外國司法管轄區賺取的收入或發生的虧損徵收的所得税，以及針對在美國税收目的作為公司徵税的子公司賺取的收入或發生的虧損(包括當期和遞延的)的聯邦和州所得税。
本公司記錄遞延税項資產和負債，用於資產和負債的財務報告和計税基礎之間的暫時性差異所產生的預期未來税務後果。本公司使用已制定的税率和法律計量遞延税款，這些税率和法律將在此類暫時性差異預期逆轉時生效。本公司根據正面和負面證據的權重評估估值免税額的需要。本公司在管理層認為本公司在可預見的未來更有可能無法變現其遞延税項資產的任何地方記錄估值減值準備。
本公司根據一個分兩步走的程序記錄不確定的税務倉位，即(I)本公司根據該倉位的技術優勢來決定是否更有可能維持該等税務倉位，以及(Ii)對於符合較有可能確認門檻的税務倉位，本公司確認在與相關税務機關達成最終和解後有超過50%的可能性實現的税務優惠金額。
本公司確認與所得税有關的利息和罰金在綜合收益表的所得税撥備內。應計利息和罰金計入綜合財務狀況表中的應付帳款、應計費用和其他負債。
本公司已選擇根據減税和就業法案中的全球無形低税收入(“GILTI”)條款，將未來美國納入應納税所得者應繳納的税款視為發生時的本期費用。
基於股票的薪酬
公司員工收到的以股票為基礎的付款作為股權獎勵入賬。作為一項股權獎勵，本公司根據截至授予日計量的估計公允價值，計量並確認通過獎勵股權工具而獲得的員工服務的成本。這些成本被確認為在必要的服務期內的費用，並抵消了額外實收資本的增加。不需要未來服務的股票獎勵(即既得獎勵)的授予日期公允價值立即計入費用。沒收基於股票的薪酬獎勵，在發生時予以確認。
至於於首次公開招股後期間作出的授予，權益工具的公允價值乃根據授予日A類普通股的價格釐定。
於首次公開招股前，本公司根據經修訂及重訂的Tradeweb Markets Inc.期權計劃(“期權計劃”)向管理層及其他員工授予期權(統稱“特別期權獎”)。用於估計首次公開招股前授予的期權於授出日期的公允價值的重大假設並未反映這些假設將因首次公開招股而發生的變化。與特別期權獎勵相關的非現金股票薪酬支出於2019年第二季度開始支出。
該公司使用布萊克-斯科爾斯定價模型對其部分期權獎勵進行估值。確定適當的公允價值模型和計算期權獎勵的公允價值需要輸入高度主觀的假設，包括期權獎勵的預期壽命和股票價格的波動性。
每股收益
每股基本收益的計算方法是將本公司股票應佔淨收益除以本公司當期已發行股票的加權平均數。就計算每股攤薄盈利而言，本公司股份加權平均數反映所有潛在攤薄證券於首次公開招股前期間轉換或交換或行使為TWM LLC股份，以及於首次公開招股後期間轉換或交換A類或B類普通股(視何者適用而定)所可能產生的攤薄效應。
股票期權和其他以股票為基礎的支付獎勵的攤薄效應是使用庫存股方法計算的，該方法假設行使這些工具的收益用於按期間的平均市場價格購買普通股。有限責任公司權益的攤薄效果是根據IF-轉換法進行評估的，這種方法假設證券是在期初轉換的，由此產生的普通股計入整個列報期間的稀釋每股收益計算的分母中。業績獎勵被視為或有可發行股份，其攤薄效應計入整個期間的攤薄每股收益計算分母，前提是該等股份於報告期末可發行，並假設報告期末亦為或有期末。
C類和D類普通股在Tradeweb Markets Inc.中沒有經濟權利，因此不包括在每股基本收益的計算中。
公允價值計量
金融工具的公允價值是指在計量日在市場參與者之間的有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的金額(退出價格)。公司擁有的工具(多頭頭寸)標記為買入價，公司已出售但尚未購買的工具(空頭頭寸)標記為出價。公允價值計量不包括交易成本。
ASC 820下的公允價值層次結構，公允價值計量(“ASC 820”),對用於計量公允價值的估值技術的投入進行優先排序。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權(第1級計量)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級計量)。ASC 820下的公允價值層次的三個層次如下所述。
公允價值計量基礎
公允價值層次結構中的金融工具水平基於對公允價值計量有重要意義的任何投入中的最低水平。
•1級：相同、不受限制的資產或負債在計量日可獲得的活躍市場的未調整報價；
•2級：不被認為是活躍市場的報價，或直接或間接可觀察到所有重要投入的金融工具；
•3級：價格或估值需要對公允價值計量具有重大意義且不可觀察的投入。
3. 受限現金
根據美國證券交易委員會規則15C3-3，為了經紀商和交易商的利益，現金已被隔離在一個特殊的儲備銀行賬户中。本公司計算經紀-交易商(“PAB”)準備金的專有賬户，這要求本公司在每次準備金計算中保持超額總貸方金額的最低分離現金。截至2021年12月31日和2020年12月31日，現金金額為1.0已將100萬美元劃入巴勒斯坦權力機構準備金賬户，超出了美國證券交易委員會規則15C3-3的要求。
4. 收購
2021年6月25日，本公司完成了對Execution Access，LLC，Kleos Management Services Holdings，LLC和Kleos Management Services，L.P.所有未償還股權的收購，這三家公司共同代表了NFI的收購。全現金收購價格為$190.0百萬美元是在獲得的現金、在結算組織獲得的存款和週轉資本調整之前的淨額。截至收盤時，初步週轉資金調整產生了#美元。0.7將收購價提高了一萬元。於2021年第四季度，本公司錄得最終營運資金及收購價格調整，結果為0.1應收賬款減少百萬美元2.0客户關係增加100萬美元，0.9其他資產減少百萬美元，美元0.4應付賬款、應計費用和其他負債減少100萬美元2.5商譽減少了一百萬。
Execution Access，LLC是一家成立於特拉華州的有限責任公司，是在美國證券交易委員會和FINRA註冊的經紀自營商。從納斯達克收購的這個平臺(前身為eSpeedBank)是一個完全可執行的中央訂單限額賬簿，用於在線美國政府債券(OTR)的電子交易。
收購作為一項業務合併入賬，本公司利用第三方估值專家的協助，確定收購日所收購資產和承擔的負債的公允價值。公允價值乃根據合理市場參與者將於主要(或最有利)市場使用的假設釐定，並主要包括重大不可觀察到的投入(第三級)。客户關係的評估使用了收益法，特別是多期超額收益法。超額收益法首先考察一家公司已確認的有形和無形資產所帶來的經濟收益，然後再考察可歸因於被估值的無形資產的超額收益。使用的貼現率反映了與客户關係的假設現金流相關聯的相對於整體業務的風險量。在為客户關係制定貼現率時，公司估計了整體業務的加權平均資本成本，並在貼現與客户關係相關的超額收益時採用了無形資產風險溢價。由此產生的貼現現金流隨後按適用的法定税率受税收影響。折現税項攤銷利益亦計入資產的公平價值，假設客户關係將於一段期間內為税務目的攤銷。15好幾年了。
最終買入價分配如下：
| | | | | | | | |
| | 購進價格分配 |
| | |
| | (單位：千) |
| 現金和現金等價物 | | $ | 33,797 | |
| 在結算機構的存款 | | 18,147 | |
| 應收賬款 | | 2,645 | |
| 裝備 | | 1,498 | |
| 軟件開發成本 | | 820 | |
| 商譽 | | 85,462 | |
| 無形資產--客户關係 | | 101,285 | |
| | |
| 應計補償 | | (1,246) | |
| 遞延收入 | | (620) | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | | (229) | |
| 總計 | | 241,559 | |
| 減去：獲得的現金 | | (33,797) | |
| 減去：在結算機構獲得的存款 | | (18,147) | |
| 營運資金調整 | | 385 | |
| 收購價格，扣除現金和取得的存款，不包括營運資本調整 | | $ | 190,000 | |
就公認會計原則而言，所收購的軟件開發成本將在以下使用年限內攤銷一年客户關係將在使用年限內攤銷13好幾年了。與收購NFI相關而確認的商譽主要歸因於收購了一支集結的員工隊伍，以及將收購NFI的業務整合到公司的運營及其單一業務部門的預期協同效應。與收購NFI相關的所有確認的商譽預計都可以在所得税方面扣除。
截至2021年12月31日止年度，本公司確認$5.1百萬收購NFI所產生的交易成本，作為專業費用的一部分計入隨附的綜合損益表。
NFI的收購對公司的綜合財務報表並不重要，因此本次收購的形式結果尚未公佈。
5. 軟件開發成本
扣除累計攤銷後的軟件開發成本構成如下： | | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 |
| | | | |
| | (單位：千) |
| 軟件開發成本 | | $ | 270,672 | | | $ | 235,382 | |
| 累計攤銷 | | (114,469) | | | (67,352) | |
| 軟件開發成本，累計攤銷淨額 | | $ | 156,203 | | | $ | 168,030 | |
已資本化的軟件開發成本和攤銷費用如下： | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
軟件開發成本資本化(1) | | $ | 34,470 | | | $ | 31,046 | | | $ | 28,681 | |
| 與資本化軟件開發成本相關的攤銷費用 | | 47,116 | | | 36,102 | | | 26,176 | |
(1)資本化的軟件開發成本不包括獲得的軟件開發成本。見附註4--收購。
未資本化的軟件成本和日常維護成本在發生時計入綜合損益表的員工薪酬和福利以及專業費用。
截至2026年12月31日的軟件開發成本未來年度攤銷估計如下： | | | | | | | | |
| | 金額 |
| | |
| | (單位：千) |
| 2022 | | $ | 45,463 | |
| 2023 | | $ | 35,127 | |
| 2024 | | $ | 24,045 | |
| 2025 | | $ | 18,722 | |
| 2026 | | $ | 18,722 | |
6. 商譽與無形資產
商譽
在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，商譽包括以下活動： | | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 |
| | | | |
| | (單位：千) |
| 期初餘額 | | $ | 2,694,797 | | | $ | 2,694,797 | |
| 與收購NFI有關的商譽確認 | | 85,462 | | | — | |
| 期末餘額 | | $ | 2,780,259 | | | $ | 2,694,797 | |
無形資產
截至2021年12月31日和2020年12月31日，使用壽命不確定的無形資產包括： | | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 |
| | | | |
| | (單位：千) |
| 許可證 | | $ | 168,800 | | | $ | 168,800 | |
| 商標名 | | 154,300 | | | 154,300 | |
| 總計 | | $ | 323,100 | | | $ | 323,100 | |
應攤銷的無形資產包括： | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
| | 攤銷
期間 | | 成本 | | 累計
攤銷 | | 淨載運
金額 | | 成本 | | 累計
攤銷 | | 淨載運
金額 |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | (單位：千) |
| 客户關係-Refinitiv交易 | | 12年份 | | $ | 928,200 | | | $ | (251,387) | | | $ | 676,813 | | | $ | 928,200 | | | $ | (174,037) | | | $ | 754,163 | |
| 客户關係-NFI收購 | | 13年份 | | 101,285 | | | (3,896) | | | 97,389 | | | — | | | — | | | — | |
| 內容和數據 | | 7年份 | | 154,400 | | | (71,686) | | | 82,714 | | | 154,400 | | | (49,629) | | | 104,771 | |
| | | | $ | 1,183,885 | | | $ | (326,969) | | | $ | 856,916 | | | $ | 1,082,600 | | | $ | (223,666) | | | $ | 858,934 | |
已確定存續無形資產攤銷費用曾經是$103.3百萬截至2021年12月31日止的年度及$99.4截至2020年12月31日的每一年度and 2019.
截至2026年12月31日的已確定生存無形資產的估計年度未來攤銷如下： | | | | | | | | |
| | 金額 |
| | |
| | (單位：千) |
| 2022 | | $ | 107,198 | |
| 2023 | | $ | 107,198 | |
| 2024 | | $ | 107,198 | |
| 2025 | | $ | 101,684 | |
| 2026 | | $ | 85,141 | |
7. 租契
該公司擁有企業辦公室和數據中心的運營租賃，初始租賃期限為一至10好幾年了。以下為截至2021年12月31日和2020年12月31日與經營性租賃相關的租賃使用權資產和租賃負債摘要：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 |
| | | | |
| | (單位：千) |
| 經營性租賃使用權資產 | | $ | 20,496 | | | $ | 29,437 | |
| 經營租賃負債 | | $ | 24,331 | | | $ | 34,463 | |
截至2021年12月31日、2020年及2019年12月31日止年度與本公司租約有關的活動如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
| 經營租賃費用在所附綜合損益表中作為佔用費用的組成部分計入 | | $ | 10,624 | | | $ | 10,439 | | | $ | 10,265 | |
| 計入經營租賃負債計量金額的現金 | | $ | 11,736 | | | $ | 12,060 | | | $ | 11,667 | |
2021年12月31日、2020年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日，加權平均借款利率和加權平均剩餘租賃期限如下： | | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 |
| | | | |
| 加權平均借款利率 | | 2.8 | % | | 2.9 | % |
| 加權平均剩餘租賃年限(年) | | 4.4 | | 4.7 |
下表列出了截至2021年12月31日的未來最低租賃付款和租賃負債到期日：
| | | | | | | | |
| | 金額 |
| | (單位：千) |
| 2022 | | $ | 8,104 | |
| 2023 | | 5,653 | |
| 2024 | | 4,405 | |
| 2025 | | 2,690 | |
| 2026 | | 2,544 | |
| 此後 | | 2,544 | |
| 未來租賃支付總額 | | 25,940 | |
| 扣除計入的利息 | | (1,609) | |
| 租賃責任 | | $ | 24,331 | |
截至2021年12月31日，一份美國租約以美元擔保0.5根據本公司信貸安排(定義見附註17-承諾及或有事項)簽發的百萬份信用證。截至2020年12月31日，該租約由金額為#美元的信用證擔保。1.2100萬美元，這是由Refinitiv擔保的。於截至2021年12月31日止年度內，由Refinitiv擔保的信用證由根據本公司信貸安排簽發的信用證取代。
8. 收入
收入確認
該公司與其客户簽訂合同，提供與其電子市場的隨時可用的連接，這有助於其客户執行交易。對該公司電子市場的訪問包括市場數據、持續的價格數據更新和在其上的交易處理。與電子市場的隨時可用連接被認為是隨着時間的推移而履行的單一履行義務，因為客户在提供訪問權限時同時接收和消費公司業績帶來的好處(即，履約義務構成一系列本質相同的服務，並使用相同的進度衡量標準隨着時間的推移而提供)。對於其服務，該公司為允許進入其電子市場而賺取訂閲費。訂閲費通常是固定費用，在提供訪問期間按月確認為收入。根據合同條款的不同，訂閲費賬單的頻率從每月到每年不等。本公司收到的尚未賺取的費用計入綜合財務狀況報表的遞延收入，直至達到收入確認標準。公司還從在公司的電子市場上執行的交易中賺取交易費和/或佣金。該公司從其電子和語音經紀服務中賺取佣金收入，本金為零風險。無風險本金收入來自匹配的本金交易，其中收入是從交易產品的買入價和賣出價之間的價差獲得的。交易手續費和佣金是以浮動價格和固定價格產生的，並因地理區域、產品類型和交易規模而異。每月固定交易手續費或佣金, 或每月交易手續費或最低佣金，在提供現成交易服務期間按月賺取，一般按月收費。對於可變交易手續費或佣金，公司根據交易的產品組合和交易量向客户收取費用。可變交易手續費或佣金收入在個別交易發生時按交易日確認和記錄，通常在交易結算時或按月計費。交易手續費或佣金的浮動折扣或回扣按月或按季計算，並在同一報告期內解決，並在相關交易發生期間記作收入減少。
該公司從Refinitiv那裏賺取與向Refinitiv出售市場數據有關的費用，Refinitiv重新分發這些數據。這些按季度計費的費用中包括實時市場數據費用，這些費用是按月直線確認的，因為Refinitiv在提供數據時，在合同期內均勻地接收和消費收益。這些費用中還包括向Refinitiv提供歷史數據集時確認的歷史數據集的費用。在本合同的會計核算中使用的重大判斷包括以下確定：
•提供實時市場數據饋送和年度歷史數據集是不同的業績義務。
•本合同項下的履約義務從最初提供數據饋送或每個歷史數據集到合同期限結束，隨時間推移予以確認。
•通過市場評估分析確定履約義務的交易價格。這項分析的投入包括一項顧問研究，該研究確定了該公司的市場數據和其他公司提供的歷史數據集的定價信息的整體價值。
公司的一些收入有固定的費用部分，如每月最低限額或固定的月費，以及可變的部分，如基於交易的費用。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度固定收入和可變收入細目如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 | | 截至的年度 | | 截至的年度 |
| | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| | | | | | | | | | | | |
| | (單位：千) |
| | 變量 | | 固定 | | 變量 | | 固定 | | 變量 | | 固定 |
| 收入 | | | | | | | | | | | | |
| 交易手續費及佣金 | | $ | 690,592 | | | $ | 155,762 | | | $ | 536,176 | | | $ | 145,412 | | | $ | 435,173 | | | $ | 137,775 | |
| 訂閲費 | | 1,812 | | | 156,636 | | | 1,685 | | | 140,673 | | | 1,736 | | | 136,995 | |
| Refinitiv市場數據費 | | — | | | 61,161 | | | — | | | 59,706 | | | — | | | 55,635 | |
| 其他 | | 821 | | | 9,663 | | | 598 | | | 8,409 | | | 834 | | | 7,418 | |
| 總收入 | | $ | 693,225 | | | $ | 383,222 | | | $ | 538,459 | | | $ | 354,200 | | | $ | 437,743 | | | $ | 337,823 | |
遞延收入
公司在提供服務之前收到或到期的現金付款時，記錄遞延收入。已確認收入和剩餘遞延收入餘額如下所示：
| | | | | | | | |
| | 金額 |
| | |
| | (單位：千) |
| 遞延收入餘額-2020年12月31日 | | $ | 23,193 | |
| 本期遞延開票收入 | | 119,256 | |
| 已確認的先前遞延的收入 | | (118,139) | |
| 與收購NFI相關的遞延收入 | | 620 | |
| 遞延收入餘額-2021年12月31日 | | $ | 24,930 | |
於截至2021年12月31日止年度內，本公司確認23.0截至2020年12月31日遞延的總收入為100萬美元。於截至2020年12月31日止年度內，本公司確認23.8截至2019年12月31日遞延的總收入為100萬美元。
9. 所得税
該公司的應税收入，包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額，需繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行的公司税率徵税。公司的實際有效税率將受到公司在TWM LLC的所有權份額的影響，隨着持續的LLC所有者贖回或交換他們的LLC權益以A類普通股或B類普通股的股份(視情況而定)，或者公司從持續的LLC所有者手中購買LLC權益，TWM LLC的所有權份額預計將繼續增加。
該公司的綜合有效税率也將根據不同司法管轄區的收益組合、税收法規和税率的變化而不同。
截至2021年12月31日的年度，扣除所得税撥備前的總收入為#美元。370.0百萬美元，其中包括$347.3在美國有100萬美元，而在美國22.7在國外有一百萬人。
所得税撥備包括以下內容：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
| 當前： | | | | | | |
| 聯邦制 | | $ | 2,025 | | | $ | (16,529) | | | $ | 21,373 | |
| 州和地方 | | 8,334 | | | 5,261 | | | 11,537 | |
| 外國 | | 1,107 | | | 2,153 | | | 4,368 | |
| 當期税費總額 | | 11,466 | | | (9,115) | | | 37,278 | |
| 延期： | | | | | | |
| 聯邦制 | | 49,266 | | | 52,845 | | | (88) | |
| 州和地方 | | 40,363 | | | 12,572 | | | 18,194 | |
| 外國 | | (4,220) | | | (228) | | | (3,082) | |
| 遞延税費總額 | | 85,409 | | | 65,189 | | | 15,024 | |
| 所得税撥備總額 | | $ | 96,875 | | | $ | 56,074 | | | $ | 52,302 | |
美國聯邦法定税率與有效税率的對賬如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| 美國法定聯邦所得税率 | | 21.0 | % | | 21.0 | % | | 21.0 | % |
| 州和地方所得税，扣除聯邦所得税優惠 | | 3.7 | | | 5.0 | | | 3.9 | |
| 國外税率差異 | | (0.2) | | | 0.2 | | | (1.1) | |
| | | | | | |
| 非控制性權益 | | (2.3) | | | (3.4) | | | (7.2) | |
| 應收税金協議調整 | | (0.7) | | | (0.9) | | | (3.1) | |
| 匯率變化 | | 6.7 | | | (0.2) | | | 10.2 | |
| 股權補償 | | (2.5) | | | (1.8) | | | — | |
| 其他 | | 0.5 | | | 0.5 | | | (0.5) | |
| 有效所得税率 | | 26.2 | % | | 20.4 | % | | 23.2 | % |
截至2021年12月31日的年度的有效税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，這主要是由於州和地方税，包括州分攤率變化對公司遞延淨資產重新計量導致的總税收支出的税收影響，但被非控股權益的影響和行使股權補償的税收影響部分抵消。截至2020年12月31日止年度的實際税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，主要是由於非控股權益的影響及行使股權補償的税務影響，但部分由州、地方及外國税項抵銷。截至2019年12月31日止年度的有效税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，主要是由於非控股權益及其他離散項目的影響，但部分被州及地方税所抵銷，包括因本公司遞延淨資產減少而導致州分攤税率變動對總税項開支的税務影響。
本公司遞延税項淨資產(負債)的構成如下：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 |
| | | | |
| | | (單位：千) |
| 遞延税項資產： | | | | |
| 對合夥企業的投資 | | $ | 506,586 | | | $ | 509,835 | |
| 淨營業虧損 | | 55,236 | | | 21,647 | |
| 應收税金協議-利息 | | 13,393 | | | 13,859 | |
| 員工薪酬 | | 31,507 | | | 23,291 | |
| 税收抵免 | | 8,947 | | | 9,276 | |
| 其他 | | 9,775 | | | 7,150 | |
| 遞延税項資產，毛額 | | 625,444 | | | 585,058 | |
| 評税免税額 | | (741) | | | (110) | |
| 遞延税項總資產，淨額 | | 624,703 | | | 584,948 | |
| | | | |
| 遞延税項負債 | | | | |
| 商譽和無形資產 | | (26,744) | | | (24,811) | |
| 遞延税項負債總額 | | (26,744) | | | (24,811) | |
| | | | |
| 遞延税項淨資產(負債)合計 | | $ | 597,959 | | | $ | 560,137 | |
當持續的有限責任公司所有者贖回或交換有限責任公司的權益時，以及與某些其他符合資格的交易有關時，公司預計其在TWM LLC資產的納税基礎上的份額將增加。這一税基的增加可能會減少該公司今後向各税務機關支付的金額。根據應收税項協議，公司須向持續經營的有限責任公司的擁有人支付相當於50公司實際實現(或在某些情況下被視為實現)的美國聯邦、州和地方收入或特許經營税節省金額(如果有)的%，這是我們未來可能有權享受的某些税收優惠的結果。該公司預計將受益於剩餘的50公司可能實際變現的税收優惠的百分比(如果有的話)。詳情見附註10-應收税項協議。税收優惠已在綜合財務狀況表上的遞延税項資產中確認。
截至2021年12月31日，本公司已為所得税目的影響美國聯邦淨營業虧損結轉$48.4百萬美元，以及州和地方淨運營虧損結轉$6.8分別為100萬美元。如果不加以利用，結轉的州和地方淨營業虧損將於2035年開始到期。結轉的美國聯邦淨營業虧損可以無限期結轉。
該公司不確定的税務狀況的組成部分如下：
| | | | | | | | |
| | | 金額 |
| | | (單位：千) |
| 截至2021年1月1日的未確認税收優惠總額 | | $ | 5,514 | |
| 本年度税收頭寸增加 | | 1,900 | |
| 上一年税收頭寸增加 | | 1,528 | |
| 上一年税收頭寸減少 | | — | |
| | |
| 聚落 | | (1,936) | |
| 截至2021年12月31日的未確認税收優惠總額 | | $ | 7,006 | |
本公司確認與所得税有關的利息和罰金在綜合收益表的所得税撥備內。應計利息和罰金計入綜合財務狀況表中的應付帳款、應計費用和其他負債。截至2021年12月31日，累計利息和罰款總額為$1.9百萬美元和美元0.2分別為100萬美元。
由於Refinitiv出資(定義見附註11-股東權益)，本公司承擔被出資實體的税務責任。被出資實體接受新澤西州2012納税年度的審計-2015年，並對新澤西州對2008納税年度的納税評估提出上訴-2011年。截至2021年12月31日和2020年12月31日，與Refinitiv捐款相關的税負為$2.7並計入綜合財務狀況表中的應付帳款、應計費用和其他負債。由於Refinitiv的貢獻，公司承擔的這些税務責任由Refinitiv賠償。截至2021年12月31日和2020年12月31日，2.7百萬美元包括在與這項賠償相關的綜合財務狀況表上的其他資產中。
上述税務狀況是根據現有資料和對所有相關因素的評估，採用對預期應支付金額的最佳估計來確認的。由於税務審計的不確定性，在未來某個日期，這些審計產生的負債可能與這些職位有很大差異。然而，根據目前頒佈的法律和我們目前所知的信息，本公司相信這些審計的最終解決方案不會對本公司的整體財務狀況產生重大不利影響。此外，公司預計未來12個月內不確定税收優惠淨額不會有任何變化。
10. 應收税金協議
就重組交易而言，本公司與TWM LLC及持續擁有人訂立應收税項協議(“應收税項協議”)，規定本公司向持續擁有50公司實際實現(或在某些情況下被視為實現)的美國聯邦、州和地方收入或特許經營税節省金額的%，原因是(I)TWM LLC資產的納税基礎增加，原因是(A)從該持續LLC所有者手中購買LLC權益，包括首次公開募股和任何後續發行的淨收益，或(B)該LLC權益的持續LLC所有者贖回或交換A類普通股或B類普通股的股票或現金(視情況而定)，及(Ii)與本公司根據應收税款協議付款有關的若干其他税務優惠。應收税項協議項下的款項於提交報税表後150天內根據公司實際節省的税款支付。N.應收税金協議的第一筆付款於2021年1月支付。根據應收税款協議，在從有限責任公司持續擁有人手中購買有限責任公司權益或贖回或交換有限責任公司權益之後的15年內，應支付根據應收税款協議應支付的所有款項。
本公司根據每次贖回、交換或購買(視屬何情況而定)當日制定的税率，通過確認遞延税項資產的增加，對持續有限責任公司所有者應納税贖回或交換有限責任公司權益以換取A類普通股或B類普通股或現金(視情況而定)以及公司從持續有限責任公司所有者手中購買有限責任公司權益所產生的所得税影響進行會計處理。此外，本公司評估其將實現遞延税項資產所代表的利益的可能性，並在本公司估計其更有可能無法實現該利益的範圍內，通過估值撥備減少遞延税項資產的賬面金額。
根據應收税項協議記錄的預計債務總額因公司收益、税收法規和不同司法管轄區税率組合的實際變化而產生的任何影響，或可能影響公司實際實現的節税的其他因素，在發生變化的期間的綜合收益表的税前收益中反映出來。截至2021年12月31日和2020年12月31日，合併財務狀況報表的應收税金協議負債總額為#美元。412.4百萬美元和美元404.3分別為100萬美元。於截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度，本公司確認應收税項協議負債調整f $12.7百萬，$11.4百萬美元和美元33.1百萬分別計入綜合損益表。
11. 股東權益
首次公開發行和重組交易
於2019年4月，本公司完成首次公開招股46,000,000A類普通股，公開發行價為$27.00，其中包括6,000,000根據承銷商購買額外A類普通股的選擇權發行的A類普通股。該公司收到了$1.2淨收益，扣除承銷折扣和佣金但扣除發售費用後，用於從某些銀行股東手中購買有限責任公司權益(相應的普通股股份如下所述註銷)，每息收購價相當於公開發行價#美元27.00，減去承保折扣和應付的佣金。
關於首次公開招股，下述重組交易已完成。
公司註冊證書的修訂及重述
2019年4月3日，Tradeweb Markets Inc.的公司註冊證書進行了修改和重述，除其他外，規定授權(I)250,000,000面值為$的優先股0.00001每股(II)1,000,000,000面值為$的A類普通股0.00001每股；。(Iii)450,000,000面值為$的B類普通股0.00001每股；(Iv)350,000,000面值為$的C類普通股0.00001每股；及(V)300,000,000面值為$的D類普通股0.00001每股。
A類普通股和C類普通股的每股股票使其持有人有權一對提交給公司股東的所有事項進行表決。B類普通股和D類普通股的每股持有者有權十對提交給公司股東的所有事項進行一般投票。C類普通股和D類普通股的持有者在公司中沒有經濟利益(其中“經濟利益”是指獲得與普通股有關的任何股息或分配的權利，無論是現金還是股票)。下表總結了這些屬性：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 普通股類別 | | 面值 | | 票數 | | 經濟權利 |
| A類普通股 | | $ | 0.00001 | | | 1 | | 是 |
| B類普通股 | | $ | 0.00001 | | | 10 | | 是 |
| C類普通股 | | $ | 0.00001 | | | 1 | | 不是 |
| D類普通股 | | $ | 0.00001 | | | 10 | | 不是 |
A類普通股、B類普通股、C類普通股和D類普通股的流通股持有人將在提交公司股東表決或批准的所有事項上作為一個類別一起投票，除非適用法律另有要求。
B類普通股持有人可以不定期以其持有的全部或部分B類普通股換取新發行的A類普通股一-以一人為基礎(在這種情況下，他們的B類普通股股份將在一-在任何此類發行的基礎上進行一對一)。持有D類普通股的持續有限責任公司所有人可以隨時以其全部或部分D類普通股換取新發行的C類普通股一-一對一(在這種情況下，他們的D類普通股股份將被註銷一-在這種發行的基礎上為一人)。此外，對於持有D類普通股的每個銀行股東，在緊接任何可能導致該銀行股東持有的綜合投票權超過4.9%，需要轉換為C類普通股以使該銀行股東持有的合併投票權不超過的該銀行股東D類普通股的最低數量4.9%將自動轉換為C類普通股。
每一股B類普通股將自動轉換為一股A類普通股，而每一股D類普通股將自動轉換為一股C類普通股：(I)在緊接持有人或其許可受讓人向非許可受讓人出售或以其他方式轉讓該股份之前，或(Ii)一旦Refinitiv所有者及其關聯公司不再共同實益擁有若干普通股和有限責任公司權益，他們有權至少10TWM LLC的經濟權益的%。在任何此類轉換後獲得C類普通股股份的有限責任公司權益的持有人可繼續選擇贖回其有限責任公司的權益，以換取新發行的A類普通股股份，如下所述(在這種情況下，其C類普通股股份將於一-在這種發行的基礎上為一人)。
此外，公司董事會通過了綜合股權計劃，根據該計劃，可以對A類普通股的股票進行股權獎勵。它還承擔了以前由TWM LLC贊助的選項計劃和PRSU計劃的贊助商。詳情見附註13--基於股票的薪酬計劃。
Tradeweb Markets LLC的資本重組
於2019年4月4日，TWM LLC協議經修訂及重述，以(其中包括)(I)就TWM LLC權益作出規定，(Ii)將TWM LLC當時的所有現有會員權益交換為LLC權益，及(Iii)委任本公司為TWM LLC的唯一管理人。
TWM LLC於重組交易前已發行之全部股份已交換為222,222,197有限責任公司的權益。Twm LLC在重組交易前的流通股包括以下類別的股票：
| | | | | | | | |
| | 股票 |
| A類 | | 146,333 | |
| C類 | | 447 | |
| P(A)類 | | 6,887 | |
| P(C)類 | | 2 | |
| P-1(A)級 | | 6,094 | |
| P-1(C)級 | | 232 | |
TWM LLC協議要求TWM LLC始終保持：(I)一-公司發行的A類普通股和B類普通股的股份數量與公司擁有的有限責任公司權益數量之間的比例；(Ii)a一-公司發行的C類普通股和D類普通股的股份數量與該C類普通股和D類普通股持有人擁有的有限責任公司權益數量之間的比例。
根據TWM LLC協議，持續擁有人所持有的有限責任公司權益可一對一贖回新發行的A類普通股或B類普通股(視屬何情況而定)的A類普通股或B類普通股的新發行股份(而該等C類普通股或D類普通股的持有者股份將在任何此類發行後一對一註銷)。如留任有限責任公司的擁有人作出上述選擇，公司可選擇直接以A類普通股或B類普通股交換該留任有限責任公司擁有人的該等有限責任公司權益，以代替上述贖回。此外，除上述贖回或交換有限責任公司權益外，本公司董事會可選擇根據TWM LLC協議的條款，就贖回或交換的每一份有限責任公司權益支付相當於一股A類普通股的成交量加權平均市價的現金付款(須受慣例調整，包括股份分拆、股份股息及重新分類)。
普通股的發行和註銷
•關於完成重組交易，本公司收到96,933,192LLC權益和Refinitiv已收到96,933,192B類普通股的股份(“Refinitiv貢獻”)。
•該公司已發出20,000,000C類普通股和105,289,005以面值代價將D類普通股股份售予以一對一方式收取有限責任公司權益的原有限責任公司擁有人所擁有的有限責任公司權益數目(公司其後以象徵性代價取消)9,993,731該等C類普通股及36,006,269與本公司利用首次公開招股所得淨額向若干銀行股東購買有限責任公司權益有關的該等D類普通股)。
在完成重組交易後，包括上述首次公開招股及其所得款項的運用，(I)首次公開招股的投資者共同擁有46,000,000A類普通股，代表2.7公司所有普通股的總投票權的%，並通過公司對有限責任公司權益的所有權，20.7TWM LLC經濟權益的%；(Ii)Refinitiv擁有96,933,192B類普通股，代表56.4公司所有普通股的總投票權的%，並通過公司對有限責任公司權益的所有權，43.6TWM LLC經濟權益的%；(Iii)Refinitiv擁有22,988,329D類普通股，代表13.4公司所有普通股的總投票權的百分比，以及22,988,329有限責任公司權益，代表10.3TWM LLC的經濟權益的%，(Iv)持續的LLC所有者(Refinitiv除外)集體所有10,006,269C類普通股和46,294,407D類普通股，代表27.5公司所有普通股的總投票權的百分比，以及56,300,676有限責任公司權益，代表25.3TWM LLC的%經濟權益；及(V)公司擁有142,933,192有限責任公司權益，代表64.3TWM LLC的經濟權益的%。
2019年10月提供後續服務
2019年第四季度，Tradeweb Markets Inc.完成了承銷的後續發行19,881,059A類普通股，公開發行價為$42.00每股，其中包括2,593,181根據承銷商購買額外A類普通股的選擇權發行的A類普通股。Tradeweb Markets Inc.收到淨收益#美元810.0百萬美元，扣除承銷折扣和佣金但扣除估計發行費用後，用於購買(I)19,835,666若干銀行股東及若干行政人員的已發行及已發行的有限責任公司權益(以及該等持有人所持有的相應的C類普通股及/或D類普通股股份已註銷)及(Ii)45,393由某些高管發行和發行的A類普通股(A類普通股被註銷)，每股利息和股票購買價相當於公開發行價$42.00，減去承保折扣和應付的佣金。
2020年4月提供後續服務
2020年第二季度，Tradeweb Markets Inc.完成了承銷的後續發行12,835,245A類普通股，公開發行價為$50.25每股，其中包括1,674,162根據承銷商購買額外A類普通股的選擇權發行的A類普通股。Tradeweb Markets Inc.收到淨收益#美元626.3百萬美元，扣除承銷折扣和佣金但扣除估計發行費用後，用於購買(I)12,238,827若干銀行股東及若干行政人員的已發行及已發行的有限責任公司權益(以及該等持有人所持有的相應的C類普通股及/或D類普通股股份已註銷)及(Ii)596,418由某些高管發行和發行的A類普通股(A類普通股被註銷)，每股利息和股票購買價相當於每股公開發行價$50.25，減去承保折扣和應付的佣金。
有限責任公司權益的贖回和交換
除上述IPO、2019年10月的後續發售及2020年4月的後續發售交易外，若干持續的有限責任公司擁有人可不時行使其根據TWM LLC協議的贖回權利，根據該協議，有限責任公司的權益可交換為新發行的A類普通股股份。同時，與這些交易所相關的是，C類和/或D類普通股的股份由持續的有限責任公司所有者交出並註銷。與這些交易所相關的是，Tradeweb Markets Inc.獲得了有限責任公司的權益，增加了它在TWM有限責任公司的總所有權權益。
股份回購計劃
2021年2月4日，本公司公告稱，董事會批准了一項新的股份回購計劃，主要是為了抵消基於股票的薪酬計劃(簡稱《股份回購計劃》)帶來的年度攤薄。股票回購計劃授權購買最多$150.0百萬在2023財年結束前，公司可自行決定是否持有公司的A類普通股。股票回購計劃將主要通過定期公開市場購買(可能包括為遵守規則10b5-1而設計的回購計劃)來實施。回購的金額和時間將取決於一般市場狀況以及我們A類普通股的現行價格和交易量。股份回購計劃不要求本公司購買特定數量的股份，並可隨時暫停、修改或終止。對於根據股票回購計劃回購的股票，所支付的回購價格超過A類普通股面值的部分將計入留存收益的減少。
公司於2021年第二季度開始根據股份回購計劃購買股份。截至2021年12月31日止年度，本公司共收購901,968A類普通股，平均價格為$83.90，購買總額為$75.7百萬。根據股份回購計劃回購的A類普通股每股的資金來自Tradeweb Markets LLC從本公司回購有限責任公司權益所得的按美元計算的收益，以維持一公司普通股的流通股與公司擁有的有限責任公司權益之間的比例為1：1。回購後，A類普通股的股份和有限責任公司的權益均被註銷和註銷。截至2021年12月31日，總共為74.3根據股份回購計劃，仍有百萬可供回購。
其他股份回購
於截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度內，本公司扣留983,072, 1,509,321和208,823分別來自員工股票期權、PRSU和RSU獎勵的普通股，平均每股價格為$72.25, $50.47及$42.70，合計價值為$。71.0百萬，$76.2百萬美元和美元8.9百萬美元，分別基於相關預扣發生之日A類普通股的價格。
預扣這些股份是為了讓公司在行使股票期權和結算RSU和PRSU時支付工資税預扣義務，該等股份並未因上文討論的股份回購計劃而預扣。
12. 非控制性權益
在重組交易方面，Tradeweb Markets Inc.成為TWM LLC的唯一管理人，由於這一控制，以及由於Tradeweb Markets Inc.在TWM LLC中擁有大量財務利益，TWM LLC的財務業績合併到其合併財務報表中。在綜合財務狀況報表中報告的非控股權益餘額代表TWM LLC的經濟權益由Tradeweb Markets Inc.以外的LLC權益持有人持有。收入或虧損是根據Tradeweb Markets Inc.和其他LLC權益持有人在此期間持有的LLC權益的相對所有權百分比歸因於非控股權益。
下表彙總了Tradeweb Markets LLC的所有權權益：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
| | 有限責任公司
利益 | | 所有權
% | | 有限責任公司
利益 | | 所有權
% |
| Tradeweb Markets Inc.持有的LLC權益數量。 | | 203,220,013 | | | 86.9 | % | | 195,008,657 | | | 85.1 | % |
| 非控股權益持有的有限責任公司權益數目 | | 30,527,964 | | | 13.1 | % | | 34,011,202 | | | 14.9 | % |
| 有限責任公司未償還權益總額 | | 233,747,977 | | | 100.0 | % | | 229,019,859 | | | 100.0 | % |
根據TWM LLC協議，持續擁有人所持有的有限責任公司權益可在會員選舉時贖回A類普通股或B類普通股的股份。一-根據TWM LLC協議的條款，以一對一的方式或根據公司的選擇，支付現金。
下表彙總了由於Tradeweb Market Inc.在TWM LLC的所有權權益的變化對Tradeweb Market Inc.的股本的影響：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入和從非控股權益轉移(至) | | 截至的年度 |
| 十二月三十一日， |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
| 可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入。 | | $ | 226,828 | | | $ | 166,296 | | | $ | 83,769 | |
| 從非控股權益轉移(至)： | | | | | | |
| 向重組交易和首次公開募股產生的非控股權益分配股權 | | — | | | — | | | (1,607,529) | |
| 由於TWM LLC所有權變更，Tradeweb Markets Inc.的額外實收資本增加/(減少) | | 87,006 | | | 533,900 | | | 402,227 | |
| 非控股權益的淨轉移(至) | | 87,006 | | | 533,900 | | | (1,205,302) | |
| 可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入的變化和非控股權益的轉移 | | $ | 313,834 | | | $ | 700,196 | | | $ | (1,121,533) | |
13. 基於股票的薪酬計劃
根據綜合股權計劃，該公司獲授權發行最多8,841,864向僱員、高級職員和非僱員董事發行A類普通股的新股。根據這項計劃，公司可以對A類普通股的股票授予獎勵，包括基於業績的限制性股票單位(“PRSU”)、股票期權、限制性股票單位(“RSU”)和股息等價權。這些獎勵可能具有基於業績和基於時間的授予條件。股票期權的最大合同期限為10好幾年了。
PRSU(股權結算)
PRSU是承諾發行A類普通股的實際股票，克里夫在授予日起第三個日曆年的1月1日授予這些股票。股權結算PRSU的公允價值是在授予日使用A類普通股的股票價格計算的。參與者在歸屬時將獲得的股份數量由業績修正係數確定，業績修正係數根據公司在授予年度的財務業績進行調整。性能修飾符可以在以下各項之間變化0%(最低)和200目標的百分比(最大)(100%)獎勵金額。懸崖授予的PRSU的補償費用在整個授權期內以直線基礎確認。每期支出的股份數目是根據管理層對該等授予的可能最終業績修正數的估計而釐定的，並於每期更新該估計，直至業績修正數最終確定為止。
公司尚未完成股權結算的PRSU摘要如下： | | | | | | | | | | | | | | |
| | 股權-已結算
PRSU | | 加權
平均值
授予日期
公允價值 |
| 截至2020年12月31日未償還的股權結算PRSU | | 3,356,130 | | | $ | 21.09 | |
| 贈款 | | 209,925 | | | $ | 74.29 | |
| 背心 | | (1,108,060) | | | $ | 9.53 | |
| 績效調整 | | 208,437 | | | $ | 74.30 | |
| 沒收和調整 | | (10,834) | | | $ | 44.51 | |
| 截至2021年12月31日未償還的股權結算PRSU | | 2,655,598 | | | $ | 34.20 | |
下表彙總了有關股權結算PRSU獎勵的信息： | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
| 股權結算的PRSU補償費用 | | $ | 30,633 | | | $ | 27,809 | | | $ | 25,392 | |
| 所得税優惠 | | $ | (16,374) | | | $ | (10,261) | | | $ | (4,781) | |
於截至2020年及2019年12月31日止年度內，以權益結算的PRSU的加權平均授出日期公允價值為#美元38.87及$21.08，分別為。
於截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度內歸屬的股權結算PRSU的總公平價值為67.4百萬美元和美元39.8分別為100萬美元。有幾個不是在截至2019年12月31日的年度內歸屬的股權結算PRSU。
選項
於首次公開招股前，本公司於2019年7月及2019年12月分別根據購股權計劃(分別為“2019年7月授予”及“2019年12月授予”)向管理層及其他僱員授予特別購股權獎，並於上市後授予額外購股權。每個期權獎勵只根據時間的推移授予一半，只有在公司達到一定業績目標的情況下才授予一半。這些選項有一個四年制分級歸屬時間表，對基於時間的特別期權獎勵期權的加速歸屬原定於第三年和第四年歸屬，並在IPO完成後加速歸屬。首次公開招股完成後，以股票為基礎的薪酬開支確認開始，金額為$18.9在首次公開招股完成後立即確認為與特別期權獎勵相關的補償支出的百萬美元。
與特別期權獎和2019年7月贈款相關的基於時間的期權的授予日期公允價值以直線方式在必要的服務期內攤銷為費用，每一批單獨計算。當時的授予日期公允價值-以2019年12月為基礎，贈款在整個獎勵的必要服務期內以直線方式攤銷為費用。
對於所有獎勵中既需要未來服務又需要達到公司績效條件的部分，每一批獎勵的授予日期公允價值在必要的服務期間內分別攤銷為必要的績效費用-基於條件。如果在報告期內確定某一業績的業績目標的實現-如果不可能發生基於分期付款的費用，則不會確認該分期付款的任何支出，並且在先前報告期已確認的與該分期付款相關的任何支出將在本報告期沖銷。
本公司可選擇入網-通過減少在行使期權時將發行的A類普通股的股份數量減去在行使日具有等於期權總價格的公平市值的A類普通股的數量，以及就行使的期權數量預扣應繳税款，來結算已行使的期權。然後，公司可以從公司的現金中支付這些員工的工資税。
該公司尚未完成的選項摘要如下： | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 選項 | | 加權
平均值
授予日期
公允價值 | | 加權平均行權價 |
| 2020年12月31日未償還期權 | | 9,241,883 | | | $ | 2.54 | | | $ | 22.56 | |
| 贈款 | | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| 習題 | | (5,652,053) | | | $ | 2.16 | | | $ | 21.56 | |
| 沒收和調整 | | (174,542) | | | $ | 7.13 | | | $ | 34.85 | |
| 過期 | | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| 截至2021年12月31日的未償還期權 | | 3,415,288 | | | $ | 2.92 | | | $ | 23.59 | |
| 截至2021年12月31日的未償還既得期權-全部可行使 | | 874,893 | | | $ | 2.06 | | | $ | 21.17 | |
下表彙總了有關期權獎勵的信息： | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
| 期權補償費用 | | $ | 5,327 | | | $ | 6,118 | | | $ | 24,432 | |
| 所得税優惠 | | $ | (69,868) | | | $ | (57,457) | | | $ | (8,556) | |
有幾個不是於截至2020年12月31日止年度內授出的期權。截至2019年12月31日止年度內授出之購股權之加權平均授出日公允價值為$8.83.
截至二零二一年十二月三十一日、二零二零年及二零一九年十二月三十一日止年度內，已行使期權的內在價值總額為333.8百萬，$291.8百萬美元和美元21.3分別為100萬美元。
截至2021年12月31日，所有未償還期權的總內在價值為$261.4百萬美元。截至2021年12月31日，所有未償還期權的加權平均剩餘合同期限為7.0好幾年了。
截至2021年12月31日，所有未償還既得期權的總內在價值為$69.1100萬美元，目前所有這些都是可以行使的。截至2021年12月31日，所有未償還既有期權的加權平均剩餘合同期限為6.8好幾年了。
期權的公允價值在授予日採用布萊克-斯科爾斯模型計算。在截至2019年12月31日的年度內授予的期權，用於估計截至授予日的期權公允價值的重要假設如下：
| | | | | | | | |
| 加權平均預期壽命(年) | | 5.7 |
| 加權平均無風險利率 | | 2.9 | % |
| 加權平均預期波動率 | | 20.0 | % |
| 加權平均預期股息率 | | 3.9 | % |
| 加權平均股價 | | $ | 21.62 | |
| 加權平均行權價 | | $ | 21.62 | |
RSU
從2020年開始，該公司將其綜合股權計劃下的RSU贈款擴大到員工。此前，RSU的撥款僅限於非僱員董事。RSU是在歸屬期間結束時發行A類普通股的承諾。授予員工的RSU通常每年授予三分之一以上三年制句號。授予非僱員董事的RSU在一年後授予。在授予之日，RSU的公允價值在整個授予所需的服務期內以直線方式攤銷為費用。
以下是該公司尚未完成的RSU摘要：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | RSU | | 加權
平均值
授予日期
公允價值 |
| 截至2020年12月31日未償還的RSU | | 493,878 | | | $ | 38.91 | |
| 贈款 | | 370,306 | | | $ | 75.09 | |
| 背心 | | (171,494) | | | $ | 38.98 | |
| 沒收 | | (8,926) | | | $ | 54.69 | |
| 截至2021年12月31日未償還的RSU | | 683,764 | | | $ | 58.28 | |
下表彙總了有關RSU獎項的信息：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) | | |
| RSU補償費用 | | $ | 15,983 | | | $ | 5,359 | | | $ | — | |
| 所得税優惠 | | $ | (5,416) | | | $ | (311) | | | $ | — | |
於截至二零二零年十二月三十一日止年度內所批出的加權平均授權日公允價值為38.91。有幾個不是在截至2019年12月31日的年度內批出的回購單位。
於截至二零二一年十二月三十一日止年度內歸屬的總公平價值為12.5百萬美元。有幾個不是在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內歸屬的RSU。
補償費用
公司在合併損益表中記錄了員工和董事的股票薪酬支出。與股權結算的PRSU、期權和RSU相關的公司基於股票的薪酬支出總額彙總如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
| 基於股票的薪酬總支出 | | $ | 51,943 | | | $ | 39,286 | | | $ | 49,824 | |
截至2021年12月31日，與未歸屬股票薪酬安排相關的未確認薪酬支出總額和預期確認期限如下： | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 股權-已結算
PRSU | | 選項 | | RSU |
| | | | | | |
| | (千美元) |
| 未確認的賠償總成本 | | $ | 31,321 | | | $ | 2,169 | | | $ | 26,383 | |
| 加權平均識別期 | | 1.69 | | 1.23 | | 1.85 |
14. 關聯方交易
本公司不時與其聯屬公司訂立被視為關聯方交易的交易。在重組交易前，銀行股東被集體視為本公司的關聯方。由於重組交易，它們不再被視為關聯方。因此，以下所列關聯方交易僅包括與銀行股東或其各自關聯公司在首次公開募股前期間的交易。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，與此類附屬公司的下列結餘列入合併財務狀況報表的下列細項：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 |
| | | | |
| | (單位：千) |
| 應收賬款 | | $ | 277 | | | $ | 4,009 | |
| 應收附屬公司賬款 | | 3,313 | | | 111 | |
| 其他資產 | | 3,530 | | | 2,722 | |
應付賬款、應計費用和其他負債 | | 7,767 | | | 6,140 | |
| 遞延收入 | | 4,767 | | | 4,500 | |
| 應支付給附屬公司 | | 4,860 | | | 5,142 | |
與這類附屬公司的下列結餘列入合併損益表的下列行項目：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
| 收入： | | | | | | |
交易手續費及佣金(1) | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 75,829 | |
訂閲費(1) | | 923 | | | — | | | 5,670 | |
Refinitiv市場數據費 (2) | | 61,161 | | | 59,706 | | | 55,635 | |
| 其他費用 | | 522 | | | — | | | — | |
費用：(3) | | | | | | |
| 僱員補償及福利 | | 856 | | | — | | | — | |
| 技術和通信 | | 3,951 | | | 2,960 | | | 2,960 | |
| 一般和行政 | | 194 | | | (591) | | | 430 | |
| 專業費用 | | 39 | | | — | | | — | |
| 入住率 | | — | | | 15 | | | 481 | |
| 營業收入： | | | | | | |
淨利息收入(費用)(4) | | — | | | — | | | 858 | |
(1)對於首次公開募股前期間，代表來自銀行股東關聯公司的費用和佣金。
(2)該公司與Refinitiv簽訂了一份市場數據許可協議。根據協議，該公司向Refinitiv提供某些市場數據饋送，Refinitiv將這些數據饋送給其客户。該公司為這些提要賺取許可費和版税。
(3)該公司維持與Refinitiv的協議，為該公司提供某些房地產、工資、福利管理和其他行政服務。
(4)於首次公開招股前期間，指投資於銀行股東聯營公司的貨幣市場基金的利息收入及存放於銀行股東聯屬公司的儲蓄賬户。
在截至2021年12月31日的年度內，1.6免除了應支付給Refinitiv關聯公司的先前應計費用中的100萬美元，並通過增加額外的實收資本來沖銷負債。
本公司聘請Blackstone的聯屬公司Blackstone Consulting Partners L.P.就首次公開發售、2019年10月的後續發售及2020年4月的後續發售提供若干財務諮詢服務，費用為$1.0百萬，$0.5百萬美元，以及$0.5分別就2019年10月的後續發行和2020年4月的後續發行報銷了哪些費用由承銷商償還。截至2021年12月31日和2020年12月31日，2.0於綜合財務狀況表中，與該等發行成本相關之額外實收資本餘額，將作為額外實收資本結餘的一部分計入。
15. 金融工具的公允價值
按公允價值計量的金融工具
公司在截至2021年12月31日和2020年12月31日的綜合財務狀況報表上以公允價值計量的金融工具已根據公允價值等級分類如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 報價在 活躍的市場 對於相同的 資產 (1級) | | 意義重大 可觀察到的 輸入量 (2級) | | 意義重大 看不見 輸入量 (3級) | | 總計 |
| | | | | | | | |
| | (單位：千) |
| 截至2021年12月31日 | | | | | | | | |
| 資產 | | | | | | | | |
| 現金等價物--貨幣市場基金 | | $ | 654,553 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 654,553 | |
應收附屬公司賬款– 外幣遠期合約 | | — | | | 3,019 | | | — | | | 3,019 | |
| 按公允價值計量的總資產 | | $ | 654,553 | | | $ | 3,019 | | | $ | — | | | $ | 657,572 | |
| | | | | | | | |
| 負債 | | | | | | | | |
| 應付聯屬公司--外幣遠期合同 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| 按公允價值計量的負債總額 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| | | | | | | | |
| 截至2020年12月31日 | | | | | | | | |
| 資產 | | | | | | | | |
| 現金等價物--貨幣市場基金 | | $ | 541,790 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 541,790 | |
| 按公允價值計量的總資產 | | $ | 541,790 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 541,790 | |
| | | | | | | | |
| 負債 | | | | | | | | |
| 應付聯屬公司--外幣遠期合同 | | $ | — | | | $ | 3,409 | | | $ | — | | | $ | 3,409 | |
| 按公允價值計量的負債總額 | | $ | — | | | $ | 3,409 | | | $ | — | | | $ | 3,409 | |
該公司的貨幣市場基金被歸類在公允價值等級的第一級，因為它們是根據活躍市場的報價市場價格進行估值的。
本公司外幣遠期合約的估值主要基於與遠期合約相關的匯率與本期末匯率之間的差額。外幣遠期合約在公允價值層次結構中被歸類為第二級。該公司簽訂外幣遠期合約，以減少其美元和英鎊對歐元的風險敞口，通常期限不到12個月。自.起2021年12月31日和2020年12月31日，每份外幣遠期合約的交易對手均為Refinitiv，因此，這類合同的相應應收賬款和負債已計入聯屬公司的應收賬款，並在隨附的合併財務狀況報表中支付給聯屬公司。
下表彙總了公司外幣遠期合約的美元等值總額，這些遠期合約在會計上沒有被指定為套期保值：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 |
| | | | |
| | (單位：千) |
| 外幣遠期合約--名義總金額 | | $ | 146,202 | | | $ | 122,458 | |
本公司的外幣遠期合約在會計上並未被指定為套期保值合約，期內該等合約的公允價值變動在綜合損益表中確認為一般及行政開支。
綜合損益表中一般和行政費用項下記錄的外幣遠期合同的已實現和未實現收益(損失)總額如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
|
| (單位：千) |
| 會計套期保值關係中未指定的外幣遠期合約 | | $ | 9,008 | | | $ | (6,269) | | | $ | 3,029 | |
本公司並無按公允價值計量的金融工具歸類於公允價值層次的第三級。
非公允價值計量的金融工具
本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的綜合財務狀況報表中未按公允價值計量的金融工具已根據公允價值等級分類如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 賬面價值 | | 報價在
活躍的市場
對於相同的
資產
(1級) | | 意義重大 可觀察到的 輸入量 (2級) | | 意義重大
看不見
輸入量
(3級) | | 總公允價值 |
| | | | | | | | | | |
| | (單位：千) |
| 截至2021年12月31日 | | |
| 資產 | | | | | | | | | | |
| 現金和限制性現金 | | $ | 318,495 | | | $ | 318,495 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 318,495 | |
| 經紀人、交易商和結算組織的應收賬款 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
| 在結算機構的存款 | | 20,523 | | | 20,523 | | | — | | | — | | | 20,523 | |
| 應收賬款 | | 129,937 | | | — | | | 129,937 | | | — | | | 129,937 | |
其他資產– 結算組織的會員資格 | | 2,392 | | | — | | | — | | | 2,392 | | | 2,392 | |
| 總計 | | $ | 471,347 | | | $ | 339,018 | | | $ | 129,937 | | | $ | 2,392 | | | $ | 471,347 | |
| | | | | | | | | | |
| 負債 | | | | | | | | | | |
| 支付給經紀商、交易商和結算組織 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| 總計 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | |
| 截至2020年12月31日 | | | | | | | | | | |
| 資產 | | | | | | | | | | |
| 現金和限制性現金 | | $ | 250,490 | | | $ | 250,490 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 250,490 | |
| 經紀人、交易商和結算組織的應收賬款 | | 368 | | | — | | | 368 | | | — | | | 368 | |
| 在結算機構的存款 | | 11,671 | | | 11,671 | | | — | | | — | | | 11,671 | |
| 應收賬款 | | 105,286 | | | — | | | 105,286 | | | — | | | 105,286 | |
其他資產– 結算組織的會員資格 | | 1,586 | | | — | | | — | | | 1,586 | | | 1,586 | |
| 總計 | | $ | 369,401 | | | $ | 262,161 | | | $ | 105,654 | | | $ | 1,586 | | | $ | 369,401 | |
| | | | | | | | | | |
| 負債 | | | | | | | | | | |
| 支付給經紀商、交易商和結算組織 | | $ | 252 | | | $ | — | | | $ | 252 | | | $ | — | | | $ | 252 | |
| 總計 | | $ | 252 | | | $ | — | | | $ | 252 | | | $ | — | | | $ | 252 | |
由於相關資產或負債的相對短期性質，未按公允價值分類在公允價值層次第一級或第二級的金融工具的賬面價值接近公允價值。結算組織的成員資格包括在綜合財務狀況報表的其他資產內，由於估值需要重大且不可觀察的假設，因此被歸類於公允價值層次結構的第三級。
非經常性公允價值計量
本公司按收購日的公允價值計量某些資產和負債，如在企業合併中收購的資產。有關這些非經常性公允價值計量的進一步詳情，請參閲附註4-收購。
公允價值不容易確定的金融工具
綜合財務狀況報表中的其他資產包括股權投資，其公允價值不能輕易確定為#美元。21.1截至2021年12月31日和2020年12月31日，均為100萬。截至二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日止年度，除可隨時釐定公允價值外，股權投資的賬面價值並無減值或調整，而原始成本基準亦未對票據有效期內的賬面價值作出任何調整。
16. 信用風險
在正常的業務過程中，公司作為代理人與其他經紀商和交易商進行交易，並代表其他經紀商和交易商進行交易。如果代理交易因任何一方未能履行義務而沒有結算，本公司將確認從經紀商、交易商和結算組織獲得的未結算交易收益的應收款(以及應付給經紀商、交易商和結算組織的匹配款項)，直到失敗的交易結算為止。公司可能有義務履行不良方的義務，因此，如果證券的市場價值與交易的合同金額不同，可能會招致損失。然而，本公司不時訂立回購及/或逆回購協議，以協助結算與未能交付或收到的證券有關的證券。與該等回購協議有關的信貸風險，包括與抵押品(質押或已收)市值下跌有關的風險，是透過訂立以隔夜或短期到期日進行回購的協議，以及只與固定收益結算公司(“FICC”)的淨額會員訂立回購交易來管理。FICC運行一種連續的淨結算系統，在提交和比較交易時，FICC成為交易對手。
該公司的大量交易是以有限數量的經紀自營商為抵押並代表其執行的。本公司因該等客户未能根據證券交易履行其合約義務而面臨的信貸風險，可能會受到波動的交易市場的直接影響，這可能會損害客户履行其對本公司的義務的能力。
本公司預計，在上述情況下，交易對手不會出現違約。然而，公司的政策是監測其市場敞口和交易對手風險。此外，公司有一項政策，在認為必要時，審查與其開展業務的每一交易對手的信用狀況。
信貸損失準備
本公司可能面臨應收賬款的信用風險，應收賬款主要是來自金融機構的應收賬款，包括投資經理和經紀自營商。本公司根據對賬齡時間表、逾期餘額、歷史催收經驗和其他特定賬户數據的審查確定的現有應收賬款中潛在信貸損失金額的估計，維持信貸損失準備。我們還仔細分析了我們交易對手的財務狀況。本公司已評估其因新冠肺炎疫情而導致的損失假設，並確定由於持續強勁的催收和應收賬款賬齡沒有惡化，目前對預期信貸損失的估計仍然合理。
賬户餘額根據以下風險特徵進行池化：
•地理位置
•交易手續費類型(計費類型)
•法人實體
核銷
一旦確定無法收回，賬齡餘額就會沖銷信貸損失準備。這一確定是基於對各個應收款和賬齡時間表的仔細分析，這些時間表是根據上述風險特徵進行分類的。根據現行政策，這通常發生在應收賬款逾期360天時。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司就這些應收賬款保留了1美元的信貸損失準備。0.3百萬美元和美元0.2分別為100萬美元。截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，本公司確認信貸損失開支為$131,000美元0.1分別為100萬美元。在截至2019年12月31日的年度內，復甦導致信貸損失費用淨轉回總計#美元1.0百萬美元。
17. 承付款和或有事項
在正常業務過程中，本公司與其經銷商簽訂用户協議，在本公司的電子市場侵犯第三方的知識產權或其他所有權的情況下，向經銷商提供第三方的賠償。該公司在這些用户協議下的風險是未知的，因為這將涉及估計尚未發生的針對該公司的未來索賠。然而，根據其經驗，該公司預計重大損失的風險很小。
該公司與其他金融機構一起被列為與美國國債拍賣交易行為有關的反壟斷集體訴訟(合併為兩起訴訟)的被告。這些案件於2021年3月被駁回，法院批准原告在不遲於2021年5月14日之前進一步修改訴狀。原告於2021年5月14日左右提出修改後的起訴書，公司於2021年6月14日向原告送達駁回動議。駁回動議於2021年8月4日全面通報。如果此事不被駁回，公司打算繼續積極捍衞自己的立場，並相信自己對修訂後的申訴有可取的辯護理由。
此外，該公司在2017年被駁回了與利率掉期事宜有關的集體訴訟，但該案件仍在繼續針對其餘被告金融機構。
當損失被認為是可能的，並且此類損失的金額可以合理估計時，公司記錄其對損失的最佳估計，包括估計的防禦成本。根據其經驗，該公司認為，在法律程序中要求的損害賠償金額不是潛在責任的有意義的指標。目前，本公司無法合理預測與其未決法律程序(包括上述事項)有關的時間或結果，或估計與之相關的虧損金額或虧損範圍(如有)，因此並無為任何該等事項建立任何應急準備金。
循環信貸安排
2019年4月8日，本公司簽訂了五年, $500.0與銀行銀團提供百萬優先擔保循環信貸安排(“信貸安排”)。信貸安排隨後於2019年11月7日進行了修訂。信貸安排提供額外的借款能力，用於為持續的營運資金需求、信用證和一般企業用途提供資金，包括未來可能的收購和擴張。
根據管理信貸安排的信貸協議的條款，信貸安排下的借款的利息利率等於(A)基本利率等於(I)行政代理的最優惠利率，(Ii)聯邦基金實際利率加1/2的1.0%和(Iii)一個月LIBOR加1.0%，在每種情況下加0.75%，或(B)LIBOR加1.75%，受0.00%地板。信貸協議還包括一筆承諾費：0.25每季度支付的可用但未借入的金額和其他管理費的%。該信貸安排有效期至2024年4月，前提是該公司遵守所有契約。財務契約要求包括維持與利息覆蓋率和槓桿率相關的最低比率。
截至2021年12月31日，有美元0.5在循環信貸機制下籤發的百萬美元信用證，以及不是未償還借款。截至2020年12月31日，有不是根據循環信貸機制簽發的信用證和不是未清償的支取金額。
18. 每股收益
於2019年4月，本公司完成重組交易及首次公開招股，其中包括就財務報告而言，本公司成為TWM LLC的繼任者。因此，IPO前的每股收益信息與IPO後的每股收益信息不具有可比性。因此，上市前和上市後的每股收益信息是分開列報的。-IPO期間。
下表彙總了Tradeweb Markets Inc.(首次公開募股後)A類和B類普通股的基本每股收益和稀釋後每股收益的計算：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| 每股收益：Tradeweb Markets Inc.首次公開募股後的淨收入。 | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位為千，不包括每股和每股金額) |
分子： | | | | | | |
| 可歸因於Tradeweb Markets Inc.的IPO後淨收入。 | | $ | 226,828 | | | $ | 166,296 | | | $ | 83,769 | |
| | | | | | |
分母： | | | | | | |
| A類和B類已發行普通股加權平均股份-基本 | | 201,419,081 | | | 180,409,462 | | | 148,013,274 | |
| 股權分置PRSU的稀釋效應 | | 2,067,558 | | | 2,472,801 | | | 2,464,137 | |
| 期權的稀釋效應 | | 3,473,549 | | | 5,179,109 | | | 6,062,835 | |
| RSU的稀釋效應 | | 294,652 | | | 161,660 | | | — | |
| A類和B類已發行普通股的加權平均股份-稀釋 | | 207,254,840 | | | 188,223,032 | | | 156,540,246 | |
| | | | | | |
| 每股收益-基本 | | $ | 1.13 | | | $ | 0.92 | | | $ | 0.57 | |
| 每股收益-稀釋後 | | $ | 1.09 | | | $ | 0.88 | | | $ | 0.54 | |
下表彙總了Tradeweb Markets LLC(首次公開募股前)的基本和稀釋後每股收益計算： | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
每股收益：Tradeweb Markets LLC的首次公開募股前淨收入(1) | | 2019 |
| | |
| (單位為千，不包括每股和每股金額) |
| 分子： | | |
| Tradeweb Markets LLC首次公開募股前的淨收入 | | $ | 42,352 | |
| | |
| 分母： | | |
加權平均有限責任公司未償還利息-基本信息 | | 222,222,197 | |
股權的稀釋效應-已解決的PRSU | | 1,098,260 | |
加權平均有限責任公司未償還利息-稀釋 | | 223,320,457 | |
| | |
每股收益-基本信息 | | $ | 0.19 | |
每股收益-稀釋 | | $ | 0.19 | |
(1)每股盈利及首次公開發售前期間的已發行加權平均股份已予計算，以實施重組交易，包括修訂及重述TWM LLC協議，以(其中包括)(I)就LLC權益作出規定及(Ii)以TWM LLC的所有現有會員權益交換LLC權益。
根據TWM LLC協議，繼續持有的有限責任公司所有者持有的有限責任公司權益可在這些持有人的選擇下贖回Tradeweb Markets Inc.的A類或B類普通股股票。LLC權益的潛在稀釋效應是根據IF轉換方法評估的。PRSU、股票標的期權和RSU的潛在稀釋效應是在庫存股方法下評估的。
下表彙總了該職位的反攤薄的PRSU、股票標的期權、RSU和加權平均有限責任公司權益-首次公開募股期限顯示。因此，這些流通股被排除在該職位稀釋後每股收益的計算之外。-IPO期限顯示：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | | | |
抗-稀釋股份： | | | | | | |
| 股權結算的PRSU | | — | | | — | | | — | |
| 選項 | | — | | | 264,376 | | | 128,125 | |
| RSU | | — | | | 443 | | | — | |
| 有限責任公司權益 | | 30,699,577 | | | 45,828,289 | | | 74,279,741 | |
截至2019年12月31日止年度，並無與招股前期間相關的反攤薄股份。
C類和D類普通股在Tradeweb Markets Inc.中沒有經濟權利，因此不包括在計算每股基本收益中，也不是計算稀釋每股收益時的參與證券。
19. 監管資本要求
TWL、DW、TWD和EA受1934年《證券交易法》下統一淨資本規則15c3-1的約束。TEL和TESL在英國的FCA須遵守某些財務資源要求，TWJ在日本的FCA須遵守某些財務資源要求，TWEU在荷蘭的AFM須遵守某些財務資源要求。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，TWL、DW、TWD、TEL、TWJ、TWEU、TESL和EA的監管資本要求和監管資本如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2021年12月31日 | | TWL | | DW | | 臺幣 | | 電話 | | TWJ | | TWEU | | 第二語言 | | 電子藝界 |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | (單位：千) |
| 監管資本 | | $ | 33,566 | | | $ | 61,379 | | | $ | 22,784 | | | $ | 84,636 | | | $ | 7,932 | | | $ | 7,626 | | | $ | 1,760 | | | $ | 212,572 | |
| 監管資本要求 | | 3,424 | | | 2,931 | | | 652 | | | 36,136 | | | 1,184 | | | 3,272 | | | 1,272 | | | 78 | |
| 超額監管資本 | | $ | 30,142 | | | $ | 58,448 | | | $ | 22,132 | | | $ | 48,500 | | | $ | 6,748 | | | $ | 4,354 | | | $ | 488 | | | $ | 212,494 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年12月31日 | | TWL | | DW | | 臺幣 | | 電話 | | | | TWJ | | TWEU |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | (單位：千) |
| 監管資本 | | $ | 49,254 | | | $ | 58,026 | | | $ | 20,577 | | | $ | 59,238 | | | | | $ | 11,066 | | | $ | 19,102 | |
| 監管資本要求 | | 2,438 | | | 2,147 | | | 731 | | | 33,742 | | | | | 3,799 | | | 2,562 | |
| 超額監管資本 | | $ | 46,816 | | | $ | 55,879 | | | $ | 19,846 | | | $ | 25,496 | | | | | $ | 7,267 | | | $ | 16,540 | |
作為SEF，TW SEF和DW SEF必須根據CFTC的規定保持充足的財務資源和流動金融資產。截至2021年12月31日和2020年12月31日所需和維持的財政資源和流動金融資產如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日 | | 截至2020年12月31日 |
| | TW SEF | | DW SEF | | TW SEF | | DW SEF |
| | | | | | | | |
| | (單位：千) |
| 財務資源 | | $ | 30,063 | | | $ | 15,999 | | | $ | 28,476 | | | $ | 15,298 | |
| 所需的財務資源 | | 11,000 | | | 6,770 | | | 13,500 | | | 6,223 | |
| 超額財政資源 | | $ | 19,063 | | | $ | 9,229 | | | $ | 14,976 | | | $ | 9,075 | |
| | | | | | | | |
| 流動金融資產 | | $ | 15,283 | | | $ | 10,014 | | | $ | 15,662 | | | $ | 8,610 | |
| 所需流動金融資產 | | 2,750 | | | 1,693 | | | 6,750 | | | 3,112 | |
| 流動性過高的金融資產 | | $ | 12,533 | | | $ | 8,321 | | | $ | 8,912 | | | $ | 5,498 | |
20. 業務細分和地理信息
該公司經營電子市場，交易各種利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別的產品，並提供相關的交易前和交易後服務。由於這些市場和服務的綜合性質，該公司的業務構成了一個單一的業務部門。
按客户類別劃分的收入資料如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
| 收入 | | | | | | |
| 體制性 | | $ | 668,812 | | | $ | 554,330 | | | $ | 453,379 | |
| 批發 | | 254,927 | | | 185,456 | | | 171,096 | |
| 零售 | | 70,566 | | | 76,352 | | | 80,368 | |
| 市場數據 | | 82,142 | | | 76,521 | | | 70,723 | |
| 總收入 | | 1,076,447 | | | 892,659 | | | 775,566 | |
運營費用 | | 717,619 | | | 629,304 | | | 585,747 | |
營業收入 | | $ | 358,828 | | | $ | 263,355 | | | $ | 189,819 | |
該公司在美國和國際上開展業務，主要是在歐洲和亞洲地區。收入按發生相關交易的司法管轄區的地理面積計算。按地理區域劃分的結果對了解公司的業務沒有意義。長期資產根據特定子公司的位置歸入地理區域。
下表按地理區域提供了收入：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
| | (單位：千) |
| 收入 | | | | | | |
| 美國 | | $ | 673,223 | | | $ | 570,064 | | | $ | 497,316 | |
| 國際 | | 403,224 | | | 322,595 | | | 278,250 | |
| 總收入 | | $ | 1,076,447 | | | $ | 892,659 | | | $ | 775,566 | |
下表按地理區域提供了有關長期資產歸屬的信息：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日， |
| | 2021 | | 2020 |
| | | | |
| | (單位：千) |
| 長壽資產 | | | | |
| 美國 | | $ | 4,152,186 | | | $ | 4,091,569 | |
| 國際 | | 15,848 | | | 16,544 | |
| 總計 | | $ | 4,168,034 | | | $ | 4,108,113 | |
21. 後續事件
董事會主席
2022年2月16日，本公司宣佈，原本公司董事會(“董事會”)主席Martin Brand先生辭去董事長職務，並自2022年2月11日起辭去董事會職務。布蘭德先生的辭職並不是因為與公司有任何分歧。
關於Brand先生的辭職，董事會選舉自2019年3月起擔任董事會成員的公司聯合創始人兼首席執行官(“CEO”)Lee Olesky先生為董事會主席，自2022年2月11日起生效。自2019年3月以來一直擔任董事會成員的保拉·馬多夫女士當選為獨立董事首席執行官，自2022年2月11日起生效。
CEO換屆
2022年2月16日，公司宣佈奧列斯基先生將從2022年12月31日起辭去公司首席執行官一職。2022年2月11日，董事會選舉本公司總裁先生接替奧列斯基先生為本公司首席執行官，自2023年1月1日起生效。奧列斯基先生將繼續擔任公司董事會主席，因此將繼續以董事的身份擔任公司董事。
現金股利和現金分配
2022年2月2日，董事會宣佈現金股息為#美元。0.082022年第一季度A類普通股和B類普通股每股收益。這筆紅利將於2022年3月15日支付給截至2022年3月1日登記在冊的股東。
2022年2月1日，Tradeweb Markets Inc.作為唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在內的股權持有人進行的總金額為#美元的分配。16.7根據所需的州和地方税預扣以及Tradeweb Markets Inc.股票的增加調整的100萬美元，將在2022年3月1日的記錄日期之前確定，應於2022年3月11日支付。
第9項會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧。
沒有。
第9A項。控制和程序。
信息披露控制和程序的評估
在我們首席執行官和首席財務官的監督下，我們的管理層已經評估了我們的披露控制和程序的有效性，如交易所法案規則13a-15(E)所定義的，截至本10-K表格年度報告所涵蓋的期間結束時，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序在本10-K表格年度報告所涵蓋的期間結束時是有效的，並在合理的保證水平上確保我們的交易所法案報告中要求披露的信息被(1)記錄、處理、及時彙總和報告；(2)積累並酌情傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時決定需要披露的信息。我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，並不期望我們的披露控制和程序能夠防止或發現所有錯誤和所有欺詐。雖然我們的披露控制和程序旨在為其有效性提供合理的保證，但由於所有控制系統的固有限制，任何控制評估都不能絕對保證公司內的所有控制問題和舞弊事件(如果有)都已被發現。
管理層關於財務報告內部控制的報告
我們的管理層負責根據《交易所法案》第13a-15(F)或15d-15(F)條的規定，為我們建立和維護對財務報告的充分內部控制。
公司對財務報告的內部控制是一個旨在根據美國公認會計原則為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產交易和處置的記錄有關；(2)提供合理保證，確保交易被記錄為必要的，以便根據美國公認會計準則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(3)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權的公司資產收購、使用或處置。由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
我們的管理層在首席執行官和首席財務官的監督下，在首席財務官的參與下，評估了截至2021年12月31日使用特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制--綜合框架(2013年)》中確立的標準。
管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，根據其評估和這些標準，得出結論認為，我們對財務報告的內部控制在2021年12月31日.
截至，我們對財務報告的內部控制的有效性2021年12月31日已由獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所進行審計，如本報告所述。
財務報告的內部控制
於截至本季度止季度內，我們對財務報告的內部控制並無變動。2021年12月31日對我們財務報告的內部控制產生重大影響或有合理可能產生重大影響的事項。
項目9B。其他信息。
沒有。
項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。
不適用。
第三部分
項目10.董事、高管和公司治理
本項目所要求的信息將包括在我們為2022年股東年會所作的最終委託書中，並以引用的方式併入本文。我們將在截至2021年12月31日的財年後120天內，根據第14A條向美國證券交易委員會提交此類最終委託書。
第11項.行政人員薪酬
本項目所要求的信息將包括在我們為2022年股東年會所作的最終委託書中，並以引用的方式併入本文。我們將在截至2021年12月31日的財年後120天內，根據第14A條向美國證券交易委員會提交此類最終委託書。
第十二條某些實益所有人的證券所有權和管理層及相關股東事項。
本項目所要求的信息將包括在我們為2022年股東年會所作的最終委託書中，並以引用的方式併入本文。我們將在截至2021年12月31日的財年後120天內，根據第14A條向美國證券交易委員會提交此類最終委託書。
第13項：某些關係和相關交易，以及董事的獨立性。
本項目所要求的信息將包括在我們為2022年股東年會所作的最終委託書中，並以引用的方式併入本文。我們將在截至2021年12月31日的財年後120天內，根據第14A條向美國證券交易委員會提交此類最終委託書。
項目14.首席會計師費用和服務
本項目所要求的信息將包括在我們為2022年股東年會所作的最終委託書中，並以引用的方式併入本文。我們將在截至2021年12月31日的財年後120天內，根據第14A條向美國證券交易委員會提交此類最終委託書。
第四部分
項目15.證物和財務報表附表
1.財務報表。
財務報表載於本年度報告第二部分第8項--“財務報表和補充數據”。
2.財務報表附表。
財務報表附表已被省略，因為它們不是必需的、不適用的，或者所要求的資料已列入財務報表或其附註的第二部分第8項--“財務報表和補充數據”。
3.展品。
以下證物作為本年度報告表格10-K的一部分存檔或提供： | | | | | | | | |
| 展品編號 | | 展品説明 |
| 3.1 | | 修訂和重新發布的TradeWeb Markets Inc.公司註冊證書(通過引用本公司於2019年4月9日提交的8-K表格當前報告(文件編號001-38860)的附件3.1併入)。 |
| 3.2 | | 修訂和重新修訂Tradeweb Markets Inc.的章程(通過引用本公司於2019年4月9日提交的當前8-K表格報告(文件編號001-38860)的附件3.2併入)。 |
| 4.1 | | Tradeweb Markets Inc.的樣本普通股證書(通過引用公司S-1表格註冊聲明的附件4.1(文件編號333-230115)合併)。 |
| 4.2 | | 根據1934年證券交易法第12條登記的證券説明(通過引用本公司於2020年3月4日提交的10-K/A表格年度報告(第001-38860號文件)的附件4.2併入)。 |
| 10.1 | | 股東協議，日期為2019年4月8日，由Tradeweb Markets Inc.、Refinitiv US PME LLC和Refinitiv Parent Limited簽署(通過引用2019年5月20日提交的公司10-Q季度報告附件10.1(文件編號001-38860)合併)。 |
| 10.2 | | 註冊權協議，日期為2019年4月8日，由Tradeweb Markets Inc.、Refinitiv持有人(定義見該協議)、銀行持有人(定義見該協議)和可註冊證券的其他持有人(定義見本公司於2019年5月20日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)附件10.2併入)。 |
| 10.3 | | 第五次修訂和重新簽署的Tradeweb Markets LLC協議(通過參考公司於2019年5月20日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.3而併入)。 |
| 10.4 | | 應收税款協議，日期為2019年4月8日，由Tradeweb Markets Inc.、Tradeweb Markets LLC和Tradeweb Markets LLC的成員不時簽署(通過參考公司於2019年5月20日提交的10-Q表格季度報告的附件10.4(文件編號001-38860)合併)。 |
| 10.5 | | Refinitiv實體(其中定義)、Tradeweb Markets LLC和Tradeweb Markets Inc.(通過引用公司於2019年5月20日提交的Form 10-Q季度報告(文件號001-38860)的附件10.5併入)簽署的限制性契約協議，日期為2019年4月8日。 |
| 10.6 | | 信貸協議，日期為2019年4月8日，由Tradeweb Markets LLC簽署，由Tradeweb Markets LLC作為借款人和貸款人，花旗銀行作為行政代理、抵押品代理、發行銀行和循環額度貸款人，花旗全球市場公司、摩根大通銀行、摩根士丹利高級融資公司和高盛美國銀行作為聯席牽頭安排人和聯席簿記管理人，摩根大通銀行作為辛迪加代理，摩根士丹利高級融資公司和高盛美國銀行為聯合牽頭安排人和聯席簿記管理人，作為文件代理(通過引用公司於2019年5月20日提交的Form 10-Q季度報告(文件號：001-38860)的附件10.6合併)。 |
| 10.6.1 | | 日期為2019年11月7日的Tradeweb Markets LLC及其各貸款人之間關於Tradeweb Markets LLC、其貸款方與花旗銀行之間於2019年4月8日達成的信貸協議的第1號修正案(通過參考本公司於2019年11月8日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.1(文件編號001-38860)合併)。 |
| 10.7 | | 擔保協議，日期為2019年4月8日，由其中指定的設保人和北卡羅來納州花旗銀行作為抵押品代理(通過參考公司於2019年5月20日提交的10-Q表格季度報告(文件編號001-38860)的附件10.7併入)。 |
| | | | | | | | |
| 展品編號 | | 展品説明 |
| 10.8† | | Lee Olesky與Tradeweb Markets LLC之間的僱傭協議(通過引用公司S-1表格註冊聲明的附件10.8(文件編號333-230115)合併)。 |
| 10.9† | | William Hult和Tradeweb Markets LLC之間的僱傭協議(通過引用公司S-1表格註冊聲明(文件編號333-230115)的附件10.9而併入)。 |
| 10.10† | | 修訂和重訂Tradeweb Markets Inc.2018年股票期權計劃(通過引用本公司於2019年5月20日提交的10-Q表格季度報告(文件編號001-38860)的附件10.8併入)。 |
| 10.11† | | 經修訂及重訂的Tradeweb Markets Inc.2018年購股權計劃下的購股權協議表格(通過參考S-1表格註冊聲明的附件10.11併入(文件編號333-230115))。 |
| 10.12† | | 修訂和重新修訂的Tradeweb Markets Inc.PRSU計劃(通過參考公司於2019年5月20日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.9併入)。 |
| 10.13† | | 經修訂和重新修訂的Tradeweb Markets Inc.PRSU計劃下的PRSU協議表格(通過引用S-1表格註冊聲明的附件10.13併入(文件編號333-230115))。 |
| 10.14† | | Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃PRSU獎勵協議(PRSU協議表格，針對Olesky和Hult先生)(通過參考公司於2020年5月12日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.3併入)。 |
| 10.15† | | Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃PRSU獎勵協議(其他高管的PRSU協議表格)(通過引用附件10.4併入公司於2020年5月12日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860))。 |
| 10.16† | | Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃(通過參考2019年5月20日提交的公司季度報告Form 10-Q(文件編號001-38860)的附件10.10併入)。 |
| 10.17† | | Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃下的董事RSU協議表格(通過參考公司於2019年5月20日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.11併入)。 |
| 10.18† | | Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃限制性股票單位獎勵協議(Olesky和Hult先生的RSU協議表格)(通過參考公司於2020年5月12日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.1併入)。 |
10.19+ | | Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃限制性股票單位獎勵協議(其他高管的RSU協議格式)(通過引用附件10.2併入公司於2020年5月12日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860))。 |
| 10.20† | | 賠償協議表(引用本公司S-1註冊表附件10.16(文件編號333-230115))。 |
10.21+ | | Tradeweb Markets LLC、Thomson Reuters(Markets)LLC和Thomson Reuters(GRC)Inc.於2018年11月1日簽署的第二次修訂和重新簽署的市場數據協議(通過引用公司S-1表格註冊聲明的附件10.14(文件編號333-230115)合併)。 |
| 10.22† | | Sara·弗伯和Tradeweb Markets LLC之間的聘書。(引用本公司於2021年10月29日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.22). |
| 21.1* | | Tradeweb Markets Inc.子公司名單。 |
| 23.1* | | 德勤律師事務所同意。 |
| 31.1* | | 根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)或15d-14(A)條規則頒發的首席執行官證書。 |
| 31.2* | | 根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)或15d-14(A)條規則認證首席財務官。 |
| 32.1** | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官證書。 |
| 32.2** | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明。 |
| 101.INS* | | XBRL實例文檔。 |
| 101.SCH* | | XBRL分類擴展架構文檔。 |
| 101.CAL* | | XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。 |
| 101.DEF* | | XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。 |
| 101.LAB* | | XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。 |
| | | | | | | | |
| 展品編號 | | 展品説明 |
| 101.PRE* | | XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。 |
| 104* | | 封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中) |
*現送交存檔。
**隨函提供。
† 指管理合同或補償計劃或安排。
+ 本展品的某些部分已被遺漏，並根據美國證券交易委員會批准的保密處理請求單獨向美國證券交易委員會備案。
項目16.表格10-K摘要。
沒有。
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。
| | | | | | | | |
| Tradeweb Markets Inc. |
| | |
| | |
| 2022年2月24日 | /s/Lee Olesky |
| 發信人： | 李·奧列斯基 |
| | 首席執行官 |
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，本報告已由以下人員代表註冊人以指定的身份和日期簽署。 | | | | | | | | | | | | | | |
簽名 | | 標題 | | 日期 |
| | | | |
/s/Lee Olesky | | 首席執行官(首席執行官)和董事 | | 2022年2月24日 |
李·奧列斯基 | | |
/s/Sara·弗伯 | | 首席財務官(首席財務官和首席會計官) | | 2022年2月24日 |
Sara·弗伯 | | |
/s/Balbir Bakhshi | | 董事 | | 2022年2月24日 |
| 巴爾比爾·巴赫什 | | |
/s/史蒂文·伯恩斯 | | 董事 | | 2022年2月24日 |
| 史蒂文·伯恩斯 | | |
約翰·G·芬利 | | 董事 | | 2022年2月24日 |
約翰·G·芬利 | | |
/s/Scott C.Ganeles | | 董事 | | 2022年2月24日 |
斯科特·C·加內萊斯 | | |
/s/馮·休斯 | | 董事 | | 2022年2月24日 |
馮·休斯 | | |
/s/威廉·霍特 | | 董事 | | 2022年2月24日 |
威廉·霍特 | | |
寶拉·B·馬多夫 | | 董事 | | 2022年2月24日 |
保拉·B·馬多夫 | | |
/s/Thomas Pluta | | 董事 | | 2022年2月24日 |
託馬斯·普盧塔 | | |
/s/Murray Roos | | 董事 | | 2022年2月24日 |
默裏·魯斯 | | |
