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根據規則 424(B)(1)提交
註冊檔案編號：333-258180

招股説明書

15,250,000 Shares

Cohen&Steers房地產機會和收益基金

普通股

每股20美元 股

基金。Cohen&Steers房地產機會和收入基金是馬裏蘭州的一家法定信託公司(基金)，是一家新組建的非多元化封閉式管理投資公司。

投資目標。該基金的主要投資目標是高當期收入。本基金的次要投資目標是資本增值。不能保證基金將實現其投資目標。

投資政策。該基金尋求通過在正常市場條件下投資至少80%的管理資產來實現投資目標(i.e., 淨資產加上基金從金融機構借給基金的貸款本金或基金髮行的債務證券、基金髮行的優先股的清算優先權(如有)以及基金訂立的任何逆回購協議的收益(管理資產)，用於(1)與房地產有關的投資和(2)優先證券和其他收益證券。基金與房地產有關的投資可能包括，例如，由房地產投資信託基金(REITs)和其他投資房地產或向房地產提供服務的公司發行的公共股本、債務和優先證券。

無交易前科。由於該基金是新組建的，其實益普通股，每股面值0.001美元(普通股)，沒有公開交易的歷史。封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值，這給在首次公開募股中購買股票的投資者帶來了損失風險。對於希望在首次公開募股完成後相對較短的時間內出售股票的投資者來説，這種風險可能會更大。

該基金的普通股已獲準在紐約證券交易所(NYSE)上市，受發行通知的限制，交易或股票代碼為RLTY。

對基金普通股的投資涉及重大風險，其中包括基金投資於評級低於投資級或未評級但被Cohen&Steers Capital Management，Inc.(投資經理)確定為具有類似質量的證券的能力，以及基金預期的槓桿使用。低於投資級的證券被認為在支付利息和償還本金的能力方面具有更高的風險， 通常被稱為高收益證券或垃圾證券。由於與投資高收益證券和使用槓桿相關的風險，對基金的投資應被認為是投機性的。 在購買基金的任何普通股之前，您應該閲讀本招股説明書第68頁開始的關於投資基金的主要風險的討論-基金的主要風險。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有確定本招股説明書是否屬實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

(注：下一頁)

承銷商預計在2022年2月28日左右向買家交付普通股。

本招股書日期為2022年2月23日。

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(上一頁的備註)

(續上一頁)

投資策略

房地產。投資經理在選擇公開交易的房地產證券時，遵循自下而上的相對價值投資流程。為了指導投資組合的構建過程，投資經理使用專有的估值模型，該模型基於以下公式量化房地產證券的相對估值價格與淨值之比資產價值(資產淨值)、現金流倍數/增長率和股息貼現模型(DDM？)。投資經理 還識別各個行業和地區的週期性和長期趨勢，以積極尋找潛在的投資機會。週期性機會涉及可能受益於不同商業週期和階段的房地產行業。 長期機會涉及通常受短期趨勢影響較小的房地產行業。分析師在他們的資產淨值、現金流、增長和DDM估計中納入了定量和定性分析。公司研究流程包括對商業地產供需動態、管理、戰略、物業質量、財務實力和公司結構的評估。考慮了關於風險控制、地理和房地產部門的判斷 多樣化、流動性和其他因素，以及模型輸出和推動投資組合經理的投資決策。基金不會尋求通過其投資組合實現具體的環境、社會或治理成果，也不會追求全面影響或可持續投資戰略。但是，投資經理會將相關ESG因素納入其投資決策中。

優先證券和債務證券。在作出關於優先證券和債務證券的投資決策時，投資經理尋求選擇它認為是更好的證券(即根據風險和回報狀況，投資經理認為證券被低估)。在作出這一決定時，投資經理評估發行人的基本特徵，包括髮行人的信譽，並考慮當時的市場因素。在分析信用質量時，投資經理不僅考慮基本面分析，還考慮發行人的公司和資本結構以及優先證券或債務證券在該結構中的配置。基金不會尋求通過其投資組合實現具體的ESG成果，也不會追求全面影響或可持續的投資戰略。然而，投資經理將把相關的ESG因素納入其投資決策中。

投資組合。基金可投資的證券包括普通股；購買普通股的權利或認股權證；可轉換為普通股的證券，其中轉換特徵在投資經理看來是證券價值的重要組成部分；權益單位；

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傳統優先證券；兼具優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券；浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券；固定和浮動利率公司債務證券；可轉換證券；或有資本證券(或有資本證券)；房地產投資信託基金(REITs)和類似REIT的實體；公募股權的私募投資(PIPE)；房地產私募，房地產公司在IPO前發行的證券，以及其他封閉式基金、開放式基金、ETF和其他類型的集合投資工具的證券。

基金可以將其管理資產的最多40%投資於任何美國和非美國公司發行的優先證券和其他收益證券，這些證券可能是在交易所交易的，也可能是可用的非處方藥(場外交易)。該基金可投資於任何期限的優先證券和債務證券。本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時被標準普爾全球評級(S&P)評為低於投資級別(低於BBB-)或低於穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)評級為Baa3的債務證券，但不得低於CCC，被標準普爾(S&P)評為BBB-，或被穆迪評為具有類似質量的CAA，如果未評級，則由投資經理確定具有類似質量。低於投資級的證券通常被稱為垃圾債券，在支付利息和償還本金方面被認為具有主要的投機性特徵。這些證券的發行人目前存在一個可識別的違約漏洞，可能存在本金或利息方面的危險因素。基金不會投資於在購買時違約的證券。

本基金不得將其管理資產的25%以上投資於任何行業發行人的證券，但房地產公司的證券除外。本基金將房地產公司定義為至少50%的收入來自商業、工業或住宅房地產的所有權、建設、融資、管理或銷售，或至少50%的資產投資於此類房地產的公司。

本基金可投資於封閉式基金、開放式基金、交易所買賣基金(ETF)及其他投資公司的證券，但須符合經修訂的《1940年投資公司法》第12(D)(1)節及根據該等法令訂立的規則，或根據《1940年法令》給予的任何豁免。

基金打算為一個或多個指數或其證券組合的一部分買入(或出售) 看跌或看漲期權，目的是賺取期權溢價，以尋求增加目前的收入，如下文期權戰略？所述。此外，基金可以但不受限制地使用各種衍生品交易，以尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。

該基金是非多元化的，因此可能會將較高比例的資產 投資於有限數量的發行人。因此，單一投資價值的變化可能會導致基金股價的波動比更加多元化的基金更大。見投資目標和政策以及基金的主要風險。

籌碼。基金目前打算通過使用槓桿來提高其分配水平和總回報。在正常的市場條件下，基金一般期望利用相當於管理資產約30%的槓桿率(根據1940年《投資公司法》(1940法案)，基金可通過借款，包括從某些金融機構貸款和/或發行債務證券(統稱為借款)，借款金額最高可達其管理資產的33.5%)。但是，基金可以機會性地利用槓桿，並可以選擇隨着時間的推移和不時地增加或減少或完全取消槓桿的使用 (即根據投資經理對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況及其他因素的評估，預期約30%的水平高於或低於上述水平)。

該基金可以在美國和外國(非美國)借款。並可能使用衍生品和其他交易來尋求管理與其槓桿使用相關的任何利率風險或貨幣風險。見基金的主要風險：外匯和貨幣對衝風險。

有關基金使用槓桿的其他信息，請參閲《槓桿的使用》和《基金的主要風險》《槓桿風險》。

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有限的期限。根據基金修訂和重申的《信託聲明》(《信託聲明》)，基金打算自基金初始登記聲明生效之日起12週年終止，基金目前預計該日期為2034年2月23日左右(基金解散之日)；但基金董事會(董事會)可經全體董事會多數表決，並滿足本招股説明書後面定義的75%的要求(董事會行動投票)，無需股東批准，將解散日期(I)延長一次最多一年，(Ii)延長一次至初始解散日期後兩年(包括該日期)，該日期即成為解散日期。在解散日或之前，基金將停止其投資業務，註銷或贖回其槓桿工具，(儘可能)清算其投資組合，並在解散日或之後通過一次或多次分派將其所有淨資產分配給登記在冊的普通股持有人(普通股股東)。

自解散日期(可延長)前12個月內的日期起，董事會可通過 董事會行動投票決定，促使基金向所有普通股股東提出收購要約，以收購當時已發行的基金普通股100%，價格等於收購要約到期日的每股普通股資產淨值 (符合資格的要約收購要約)。董事會沒有義務進行合格的投標要約。董事會已確定，基金必須在完成合格投標要約後立即擁有至少2億美元的淨資產，以確保基金的持續生存能力(解散門檻)。在符合資格的要約收購中，基金將提出購買每個普通股股東持有的所有普通股；但條件是，如果適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產低於解散門檻，則符合資格的投標要約將被取消，並且不會根據符合條件的投標要約回購普通股。相反，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並在解散之日左右終止。符合條件的要約收購將根據1940年法案、1934年證券交易法(經修訂)及其適用的要約收購規則(包括規則13E-4和交易所法案下的規則14E)的要求提出，並將通知普通股股東。如果正確投標的普通股數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻, 基金將根據合資格投標要約的條款購買所有已正式投標及未撤回的普通股。在完成符合條件的投標要約後，董事會可通過董事會行動表決，取消解散日期，而無需股東批准，並使基金永久存在。

取決於各種因素，包括基金投資組合在其運作期間的表現，分配給與基金終止相關的普通股股東的金額或在完成合格投標要約後支付給參與普通股股東的金額可能少於投資者的原始投資，並可能 顯著低於投資者的原始投資。此外，鑑於基金某些投資的性質，基金終止時實際分配的金額可能少於終止日基金每股資產淨值，而在完成合資格投標要約時實際支付的金額可能低於基金每股普通股的首次公開發行價格。

董事會可在其認為適當的範圍內，在不經股東批准的情況下，在預期解散日期之前的任何時間通過清算計劃，該清算計劃可列出終止基金存在的條款和條件，包括開始清盤其投資業務，以及在解散日期之前向普通股股東進行一次或多次清算分配。

從解散日期前一年開始，基金可能開始清算基金的全部或部分投資組合，這可能會對基金的業績產生不利影響。

？有關基金期限的更多信息，請參閲有限期限和合格投標報價和基金的主要風險。

分配。該基金打算按月向普通股股東發放現金。此外，基金打算將其通過出售以下資產而獲得的任何已實現淨資本收益分配給股東

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投資組合證券每年至少一次，通常在12月。我們的每月分配可能包括資本回報，這代表股東在基金中的原始投資回報 。見股息和分配。

投資經理。Cohen&Steers資本管理公司是該基金的投資管理人。截至2021年12月31日，該投資經理管理着約1,066億美元的資產。投資管理公司是Cohen&Steers，Inc.的全資子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在紐約證券交易所上市，代碼為？CNS。

這份招股説明書簡明扼要地闡述了你在投資前應該知道的有關基金的信息。在決定是否投資之前，你應仔細閲讀招股説明書，並應保留招股説明書以備將來參考。已向美國證券交易委員會提交了一份日期為2022年2月23日的補充補充聲明(SAI)，其中包含有關該基金的其他信息，並通過引用將其全文併入本招股説明書。您可以通過以下方式索取SAI的免費副本：800-330-7348.您也可以致電索取基金的年度和半年度報告(如果有)或其他有關基金的信息，並詢問股東。基金可在www.cohenandsteers.com上免費提供SAI和基金的年度和半年度報告(如有)。您也可以在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov).)上獲取SAI和其他有關基金的信息

本基金的普通股不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或義務，也不受任何銀行或其他受保存款機構的擔保或背書，也不受聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構的擔保。

在美國證券交易委員會通過的法規允許的情況下，基金年度和半年度股東報告的紙質副本將不會郵寄 ，除非您特別要求紙質報告副本。相反，這些報告將在基金網站www.cohenandsteers.com上提供，每次發佈報告並提供訪問該報告的網站鏈接時，您都會收到郵寄通知。

您可以通過聯繫您的金融中介，隨時選擇以電子方式從基金接收股東報告和其他 通信。

您可以選擇免費接收 所有未來報告的紙質版本。如果您通過經紀-交易商或銀行等金融中介機構持有股票，您可以聯繫您的金融中介機構，或者，如果您是直接投資者，您可以致電(866)227-0757，讓基金知道您希望繼續收到股東報告的紙質副本。如果您通過您的金融中介進行投資，則您選擇接收書面報告的選擇將適用於您賬户中持有的所有基金，或者如果您直接與基金投資，則您選擇接收紙質報告將適用於您通過基金聯合體持有的所有基金。

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你只應依賴本招股説明書所載或以引用方式併入本招股説明書的資料。基金 沒有授權任何人向您提供不同的信息，承銷商也沒有授權。如果有人向你提供了不一致的信息，你不應該依賴它。基金不會，承銷商也不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區要約 這些證券。閣下不應假設本招股章程所載資料於除本招股章程正面日期外的任何日期均屬準確。自該日期以來，基金的業務、財務狀況和前景可能發生了變化。

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基金費用摘要

下表和示例的目的是幫助您瞭解作為普通股股東，您將直接或間接承擔的費用和支出。股東應明白，下表中顯示的一些百分比是估計數字，可能會有所不同。表中估計年度費用項下的支出是根據基金第一個全年業務的估計數額，並假設基金髮行15 250 000股普通股。該表還假設以借款的形式使用相當於基金管理資產的30%的槓桿(在發生槓桿後)，並顯示基金費用佔普通股應佔淨資產的百分比。如果基金髮行的普通股減少，在其他條件不變的情況下，這些費用將按普通股應佔淨資產的百分比 增加。實際費用可能與表中所示的估計費用不同。

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示例

下面的例子説明瞭借款的費用和估計成本，假設基金使用槓桿 您將為1,000美元的普通股投資支付的槓桿佔基金管理資產的30%，假設(1)基金年度運營費用總額為可歸因於普通股的淨資產的2.07%，以及 (2)5%的年回報率*：

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該基金

該基金是一家新組建的非多元化封閉式管理投資公司。該基金於2021年4月26日以馬裏蘭州法定信託的形式成立，並根據1940年法案註冊為投資公司。作為一個新組建的實體，基金沒有運作歷史。基金的主要辦事處位於紐約公園大道280號，紐約郵編：10017，電話號碼是(212)832-3232。

收益的使用

發售普通股的淨收益約為305,000,000美元(如果承銷商全面行使超額配售選擇權，則為350,750,000美元)。投資經理(而不是基金)已同意從其自身資產中向承銷商支付與此次發行相關的每股普通股0.60美元的補償。投資經理已同意 支付基金的所有組織費用和與本次發售相關的所有發售費用，基金沒有義務償還投資經理支付的任何此類組織費用或發售費用。淨收益 將根據投資目標和政策中規定的政策進行投資。

該基金 估計，本次發行的淨收益將在首次公開發行後60天內按照其投資目標和政策進行全額投資。在進行此類投資之前，這些收益可投資於現金、現金等價物、掉期、政府證券和短期固定收益證券。見《投資目標和政策》。

投資目標和政策

一般信息

該基金的主要投資目標是高當期收入。基金的次要投資目標是資本增值。不能保證基金將實現其投資目標。除非在本招股説明書或SAI中另有説明，否則基金的投資目標和投資政策被視為非基本面的，並可由基金董事會在未經股東批准的情況下更改。然而，基金的投資目標及其政策，即在正常市場條件下，將至少80%的管理資產(定義如下)投資於(I)房地產相關投資，以及(Ii)優先證券和其他收益證券，只有在向基金股東發出60天書面通知後方可更改。

在正常市場條件下，基金管理資產的至少80%投資於(I)與房地產相關的投資，以及(Ii)優先證券和其他收益證券。例如，基金與房地產有關的投資可包括普通股、購買普通股的權利或認股權證、可轉換為普通股的證券，其中在投資經理看來，轉換特徵代表證券價值的重要元素、權益單位、傳統優先證券、具有優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券、浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券、固定利率和浮動利率公司債務證券、可轉換證券、或有資本證券(CoCos)、房地產投資信託基金(REITs)和類似REIT的實體、公募股權的私募投資、房地產私募、房地產公司在IPO前發行的證券以及其他封閉式基金、開放式基金、ETF和其他類型的集合投資工具的證券。本基金不得將超過其管理資產25%的資金投資於任何行業發行人的證券，但房地產公司的證券除外。管理資產是指基金的淨資產，加上基金從金融機構借給基金的本金或基金髮行的債務證券，基金髮行的優先股的清算優先權，以及基金簽訂的任何逆回購協議的收益。

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基金最多可以將其管理資產的40%投資於任何美國和非美國公司發行的優先證券和其他收益證券，這些證券可能是交易所交易的，也可能是可用的場外交易。這類證券包括傳統優先證券；同時具有優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券；浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券；固定利率和浮動利率公司債券；以及可轉換證券和CoCos。該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。本基金獲準將其管理資產的最多25%投資於在投資時評級低於投資級(低於BBB-被標普評為BBB-或低於穆迪評級為Baa3)，但不得低於標普CCC評級或穆迪CAA評級的證券，如果未評級，則由投資經理確定具有類似質量。這些證券的發行人目前存在可識別的違約脆弱性，在本金或利息方面可能存在危險因素。 基金不會投資於購買時違約的證券。

本基金將房地產公司定義為至少50%的收入來自商業、工業或住宅房地產的所有權、建設、融資、管理或銷售，或至少50%的資產投資於此類房地產的公司。本基金可投資於股權REITs、抵押REITs和/或混合型REITs。房地產投資信託基金是一家致力於擁有並通常經營創收房地產的公司，或為房地產融資。房地產投資信託基金一般不對分配給 股東的收入徵税，前提是它們將幾乎所有收入分配給股東，並在其他方面遵守守則的要求。因此，REITs通常支付相對較高的股息(與其他類型的公司相比)，該基金尋求利用這些REIT股息來努力實現其高當前收入的主要目標。

該基金可投資於外國證券和新興市場證券。本基金可投資於封閉式基金、開放式基金、交易所買賣基金(ETF)及其他投資公司的證券，但以1940年法令第12(D)(1)節及其規則所允許的範圍為限，或根據1940年法令給予任何豁免。

基金打算在一個或多個指數或其證券組合的一部分上買入(或賣出)看跌期權或看漲期權，目的是賺取期權溢價，以尋求增加目前的收入，如下文期權戰略？所述。此外，基金可以但不受限制地使用各種衍生品交易，包括下文期權戰略項下所述的期權戰略，以尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。儘管投資經理可能尋求利用衍生品交易來促進基金的投資目標，但不能保證它們會達到這一結果。該基金可進入交易所上市及非處方藥證券(包括投資公司的證券和證券籃子)、指數和其他金融工具的看跌和看漲期權；買賣金融期貨合約和期權；進行各種利率交易，如掉期、上限、下限或套期或信貸交易；股票指數、總回報和信用違約掉期；遠期合同；以及結構性投資。此外，基金可進行各種貨幣交易，如遠期貨幣合約、貨幣期貨合約、貨幣掉期或貨幣或貨幣期貨期權。基金還可以買賣結合了這些工具特點的衍生工具。基金可投資於其他類型的衍生工具、結構性工具和類似工具，這些工具目前尚不具備，但將來可能會開發。

該基金是非多元化的，因此可能會將較高比例的資產 投資於有限數量的發行人。因此，單一投資價值的變化可能會導致基金股價的波動比更加多元化的基金更大。見投資目標和政策以及基金的主要風險。

投資過程

房地產。投資經理在選擇公開交易的房地產證券時，堅持自下而上、相對價值的投資流程。為了指導投資組合的構建過程，投資經理使用專有的估值模型來量化房地產證券的相對估值 基於

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價格與淨值之比資產價值(資產淨值)、現金流倍數/增長率和股息貼現模型 (DDM)。投資經理還確定各部門和地區的週期性和長期趨勢，以積極尋找潛在的投資機會。週期性機會與房地產行業有關，這些行業可能受益於不同的商業週期和階段。長期機會與房地產行業有關，通常受短期趨勢的影響較小。分析師在其資產淨值、現金流、增長和DDM估計中結合了定量和定性分析。公司的研究過程包括對商業地產供需動態、管理、戰略、物業質量、財務實力和公司結構的評價。關於風險控制的判斷， 地理和房地產部門多樣化，流動性和其他因素，以及模型輸出和推動投資組合經理的投資決策。基金不會尋求通過其投資組合實現具體的ESG成果，也不會追求全面影響或可持續的投資戰略。然而，投資經理將把相關的ESG因素納入其投資決策中。例如， 雖然投資經理一般不排除僅基於ESG因素的投資，但在考慮與碳排放法規有重大風險敞口的投資機會時，此風險可能被視為 投資經理全面審查過程中的一個因素。

優先證券和債務證券。在作出關於優先證券和債務證券的投資決策時，投資經理尋求選擇它認為是更好的證券(即, 根據風險和回報情況，投資經理認為證券價值被低估)。在作出這一決定時，投資經理評估發行人的基本特徵，包括髮行人的信譽，並考慮當時的市場因素。在分析信用質量時，投資經理不僅考慮基本面分析，還考慮發行人的公司和資本結構以及優先證券或債務證券在該結構中的配置。在評估相對價值時，投資經理除了考慮信用評級的可能方向和相對於其他收入安全類別的相對價值等因素外，還會考慮看漲期權、轉換和其他結構性安全特徵。基金不會尋求通過其投資組合實現具體的ESG成果，也不會追求全面影響或可持續的投資戰略。但是，投資經理將在其投資決策中考慮相關的ESG因素。例如，雖然投資經理一般不排除僅基於ESG因素的投資，但在考慮與碳排放法規有重大風險敞口的投資機會時，這一風險 可被視為投資經理全面審查過程中的一個因素。

如果投資管理人依賴自己對基金所考慮的單個證券的信用質量和風險的分析，而不是完全依賴NRSO或第三方研究，投資管理人的能力將 尤其重要，因為基金投資於低於投資級或未評級的證券以及非美國發行人的證券。在評估相對價值時，投資經理 除了考慮信用評級的可能方向和相對於其他收入安全類別的相對價值等因素外，還會考慮看漲期權、轉換和其他結構性安全特徵。

投資組合

在正常市場條件下，基金管理資產的至少80%投資於(I)與房地產相關的投資，以及(Ii)優先證券和其他收益證券。該基金與房地產相關的投資可能包括，例如，房地產投資信託基金髮行的公開股本、債務和優先證券，以及投資房地產或向房地產提供服務的其他公司(如本招股説明書所述)。此類證券可包括：普通股、購買普通股的權利或認股權證、可轉換為普通股的證券(在投資經理看來，轉換特徵代表證券價值的重要要素)、權益單位、傳統優先證券、同時具有優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券、浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券、固定利率和浮動利率公司債務證券、可轉換證券、CoCos、REITs和類似證券

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類似REIT的實體、公募股權的私募投資、房地產私募、房地產公司在IPO前發行的證券以及其他封閉式基金、開放式基金、ETF和其他類型的集合投資工具的證券。

基金不得將超過25%的管理資產投資於任何行業發行人的證券，但房地產公司的證券除外。

基金可以將其管理資產的最多40%投資於任何美國和非美國公司發行的優先證券和其他收益證券，這些證券可以是交易所交易的，也可以是可用的場外交易證券。此類證券包括傳統優先證券；同時具有優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券；浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券；固定利率和浮動利率公司債務證券；可轉換證券；和CoCos。該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。對於銀行來説，這一觸發因素基於普通股一級資本充足率。對於保險公司來説，這一觸發因素是基於償付能力比率。本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時被標準普爾全球評級(S&P)評級低於投資級別(低於BBB-)或低於穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)評級的Baa3的證券，但不得低於標準普爾的CCC或穆迪的CAA，如果未評級，則由投資經理確定具有類似質量。

主要投資策略和技巧

房地產公司。就基金的投資政策而言，房地產公司是指符合以下條件的公司：

房地產投資信託基金(REITs)。房地產投資信託基金是指擁有房地產權益或房地產相關貸款或其他權益的公司，其收入主要包括來自自有、產生房地產的收入的租金和出售該等物業的資本利得。該基金可不受限制地投資於REITs的股份 。在美國，只要REIT滿足某些與税收相關的要求，包括將其幾乎所有的應税收入分配給股東 (每個納税年度的淨資本利得除外)，該REIT通常不對分配給股東的收入徵税。因此，美國的REITs往往比其他類型的公司支付相對更高的股息。美國REITs支付的股息通常不符合股息收到扣除的條件， 並且通常不被認為是符合條件的股息收入，有資格享受美國聯邦所得税的降低税率，但可以被認為是符合條件的REIT股息，有資格享受非公司納税人20%的扣除。

REITs一般可分為股權REITs、抵押REITs或混合型REITs。股權REITs將大部分資產直接投資於房地產，其收入主要來自租金。股權REITs還可以通過出售增值的物業來實現資本收益。抵押貸款房地產投資信託基金將大部分資產投資於房地產抵押貸款，其收入主要來自利息支付。混合REITs結合了股權REITs和抵押REITs的特點。 最後，REITs既可以是公有的，也可以是私有的，公有的REITs可以上市，也可以不上市。私募REITs不在國家證券交易所交易，而上市的公共REITs在國家證券交易所交易。未上市的公共房地產投資信託基金不在國家證券交易所交易，而是以公開發行的方式出售其股票。因此，私人和未上市的REITs的流動性通常低於上市的REITs。私募REITs通常也更難估值 ，而且可能比公募REITs承擔更高的費用。

普通股。普通股代表發行人的剩餘所有權 權益，包括購買普通股的權利或認股權證。普通股持有者有權獲得收益和增加

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發行人的資產和業務在履行所有債務義務和對優先股東的義務後的價值。普通股一般都有投票權。普通股價格因多種因素而波動，包括髮行人的歷史和預期收益、其資產價值、一般經濟狀況、利率、投資者看法和市場流動性。如果基金所投資公司的財務狀況下降或整體市場和經濟狀況惡化，基金購買的股權證券的價值可能會下降。此類證券的價值也可能會因影響一個或多個特定行業的因素而下降，例如勞動力短缺或生產成本和行業內競爭條件的增加。此外，它們的價值可能會因與公司或行業無關的一般市場狀況而下降，例如實際或預期的不利經濟狀況、公司收益總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化或通常不利的投資者情緒。

外國(非美國)證券及存託憑證。本基金可以無限制地投資於非美國公司的證券，這些證券可以是非美元計價的，包括在新興市場註冊的公司的證券。 本基金也可以投資於外國公司的ADR、GDR和EDR形式的證券。一般來説，註冊形式的美國存託憑證是為在美國證券市場使用而設計的以美元計價的證券，這些證券代表並可能轉換為基礎外國證券。持有者形式的GDR是為在美國境外使用而設計的。無記名EDR是為在歐洲證券市場使用而設計的。該基金可投資於發達市場和新興市場的外國發行人。

優先證券。優先證券有兩種基本類型：傳統優先證券和混合優先證券。傳統的優先證券在本質上是永久的、類似於股權的。它們可以由作為公司應納税的實體發行，並支付固定或浮動利率 股息。優先股意味着公司在支付普通股股息之前必須支付優先證券的股息，在公司清算或破產時，優先證券持有人的債權先於普通股股東對資產的債權。然而，這些債權從屬於更優先的債權人，包括優先債券持有人。優先證券的持有者通常無權投票選舉公司董事或其他事項。優先證券與普通股和債券有許多共同的投資特點；因此，投資本基金的風險和潛在回報有時可能與投資股票基金和債券基金的風險相似。

混合優先證券是一種債務工具，具有與傳統優先證券相似的特徵。混合優先證券可以由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，也可以由公司的關聯信託或合夥企業發行，通常以次級債券或類似結構證券的優先權益的形式發行。混合優先證券市場既包括固定票面利率證券，也包括可調整票面利率證券，這些證券要麼是永久性的，要麼是規定了到期日的。在公司清算中，混合優先股持有人對資產的債權通常優先於傳統優先證券的資產，但低於優先債券持有人的資產。某些具有優先特性的次級債務和優先債務發行也被視為更廣泛的優先證券市場的一部分。

該基金打算投資於場外交易和交易所交易的優先證券。場外發行在行業中通常被稱為資本證券。

浮動利率優先證券規定對證券支付的利率進行定期調整。這類證券的條款規定，利率根據利率調整指數定期調整。調整間隔可能是有規律的，範圍從每天到每年，或者 可能是基於事件的，例如短期利率的變化。由於利率重置功能，浮動利率證券為基金提供了一定程度的保護，使其免受利率上升的影響，儘管浮動利率證券的利率也會參與利率的下降。

債務 證券。基金可能投資的債務證券包括由美國和非美國公司發行的固定利率和浮動利率公司債務證券，包括以美元計價的債務。

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由美國公司發行或擔保的、外國發行人以美元計價的債務和以外幣計價的債務。此類債務包括債券、票據、債券和可變利率即期票據，主要區別在於它們的到期日和有擔保或無擔保狀態。此類公司債務證券是企業為其運營融資而發行的固定利率或浮動利率證券。發行人向投資者支付固定或浮動利率，通常必須在到期或到期之前償還借款金額。

投資級及以下投資級債務證券。 本基金可投資於任何期限的優先證券和債務證券，包括投資級證券、低於投資級的證券和未評級證券。本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時評級低於 投資級別(低於BBB-被標普評為BBB-或低於被穆迪評為Baa3)的證券，但不得低於被標普評為CCC或被穆迪評為具有類似質量的CAA，如果未評級，則由投資經理確定為具有類似質量的證券。證券是否被視為投資級或低於投資級的決定將在投資時確定。如果證券被一個NRSRO評級為投資級(例如，穆迪或標普分別給予Baa3或BBB的最低評級)，或如果未評級，則被投資經理判定為投資級。 低於投資級的優質證券或未評級但被投資經理判定為低於投資級的證券通常被稱為高收益證券或垃圾證券，並被認為在利息支付和本金償還方面具有更多的投機性特徵。

可轉換證券 。可轉換證券是結合了債券和普通股的投資特點的混合型證券。可轉換證券通常包括債務或永久優先證券，可在規定時間內以預定價格轉換為相同或不同發行人的一定數量的普通股或其他股權證券。在某些情況下，轉換可能是強制性的。它們還包括附認股權證或普通股的債務證券，以及結合債務證券和股權證券特徵的混合證券和合成證券。可轉換證券使持有人有權獲得債務支付或應計利息，或優先股支付或應計股息，直至證券到期或被贖回、轉換或交換。

或有資本 證券。該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。CoCos是具有吸收虧損特徵的債務或優先證券，規定在某些情況下自動減記證券的本金金額或價值，或 強制轉換為發行人的普通股。強制轉換可能會自動觸發，例如，如果一家公司未能達到證券中描述的資本最低要求，該公司的監管機構將決定該證券應進行轉換，或者該公司將獲得特定程度的非常公眾支持。由於發行人的普通股可能不支付股息，這些工具的投資者可能會經歷收益率下降，可能降至零，轉換將加深投資者的從屬地位(加劇基金在破產中的地位)。此外，一些CoCos規定在這種情況下自動減記資本 。

在COCO的一個版本中，證券具有吸收損失的特徵，因此在某些情況下，證券的清算價值可以向下調整到低於原始面值(甚至是零)。面值的減記將自動發生，持有者不會有權要求公司破產。此外，如果股息或利息支付是基於證券的面值，自動減記可能會導致收入率降低。此類證券可以(但不是必須)提供清算價值可以調整回票面價值的情況，例如資本和/或收益的改善。

COCO的另一個版本規定在某些情況下強制將證券轉換為發行人的普通股。由於發行人的普通股可能不支付股息，這些工具的投資者可能會經歷收益率下降，可能降至零；而轉換將加深

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投資者的從屬地位，因此在破產中的地位惡化。此外，一些這類工具有固定的股票轉換率，如果普通股的價格 低於轉換日期的轉換價格，將導致自動減記。

自動減記或轉換事件通常由發行人的資本水平降低觸發，但也可能由監管行動(例如：資本要求的變化)或其他因素。

房地產業集中度。基金不得將超過25%的管理資產投資於任何行業發行人的證券，房地產公司的證券除外。投資經理保留廣泛的酌情權，將基金的投資分配給不同的部門和行業。

流動性差的證券。基金可投資於非流動資金(即， 可能難以在理想的時間或價格出售的證券)。基金資產中可投資於非流動性證券的比例沒有限制。投資經理將負責日常工作確定基金持有的任何證券的非流動性。投資經理將考慮以下因素：(I)證券市場的性質(包括機構私下轉售市場)；證券的交易和報價頻率；願意購買或出售證券的交易商數量；處置證券通常所需的時間；以及徵求要約的方法和轉讓的機制)；(Ii)某些證券或其他允許向第三方或其發行人出售的證券或工具的條款(例如：、某些回購義務和活期工具)和(Iii)其他可允許的相關因素。

衍生品。基金有權購買、出售或簽訂衍生合約、交易或工具的任何衍生合約或期權，包括但不限於各種利率交易，如掉期、上限、下限或領口，以及外幣交易，如外幣遠期合約、期貨合約、期權、掉期及其他與其在非美國公司證券投資有關的類似交易。基金衍生品合約的主要用途將是執行基金的期權策略，並進行利率對衝交易，以降低基金投資、外幣對衝交易中固有的利率風險，以 降低美元與外幣關係不利變化帶來的外幣匯率風險(包括對衝預期的未來變化，否則可能對基金打算在以後購買的證券的價格產生不利影響)。衍生工具或衍生工具包括衍生自一個或多個基礎利率、貨幣、證券、金融基準或指數並與之有關的工具和合約，包括但不限於掉期協議(包括信用違約掉期)、期貨合約、遠期合約、期貨或遠期合約的期權，以及任何證券、指數或證券籃子、商品或指數或一籃子商品或其他參考資產的上市或場外賣權或看漲期權，或與其價值掛鈎的工具和合約。衍生品通常允許投資者對特定利率、貨幣、證券的價格變動進行對衝或投機。, 財務基準或指數，僅相當於收購或借入標的資產成本的一小部分。衍生產品的價值在很大程度上取決於標的資產的價格變動。

利率互換涉及基於利率規格和指定本金的現金流交換，通常是與利率掛鈎的浮動支付的固定付款。在利率上限中，一方在指定本金的指定利率超過商定利率的每個期間結束時收到付款；相反，在利率下限中，如果指定本金的指定利率低於商定利率，一方可能會收到付款。利率圈包括出售上限和購買下限，或者反之亦然，以保護基金免受超過給定最低或最高水平的利率變動的影響。

外幣遠期合約是指在未來某一日期以商定的價格買入或賣出一種特定貨幣的義務，由外匯交易員及其客户單獨協商並私下交易。外幣期貨合約是指買賣特定外匯的交易所交易合約。

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在未來日期以指定價格兑換貨幣。外幣互換是一方當事人之間達成的一種協議，即以一種貨幣支付貸款的本金和利息，以另一種貨幣支付等值貸款的本息。基金可訂立外幣遠期合約、外幣期貨合約或外幣掉期合約，或購買貨幣期權，例如，當基金訂立購買或出售以外幣計價的證券的合約或預期收取投資組合所持證券的股息或利息時，以鎖定證券的美元價值或 付款。此外，基金可就一種貨幣訂立外幣遠期合約、期貨合約或掉期或購買貨幣期權，而該貨幣是基金投資組合持有量或預期持有量計價貨幣的代理貨幣。第二種投資做法通常稱為交叉對衝。？基金也可在即期進行外匯交易(即，現金)以外匯市場上通行的即期匯率計算。

基金的外幣交易可能會增加或加速基金對普通收入的確認，並可能影響基金分配的時間或性質。衍生工具可能缺乏流動性，可能會不成比例地增加損失，並可能對基金業績產生潛在的巨大影響。

期權策略。本基金擬發行(或出售)一個或多個指數或部分證券組合的看跌或看漲期權，以賺取期權溢價。此外，如果基金希望在標的證券的價格上升到特定的 水平時退出頭寸，它可能會發行看漲期權，或者如果它希望以低於市場價的價格收購投資，它可能會發行看跌期權。基金也可能參與這些交易，以努力從市場波動中獲利。基金承保的選項可能包括 ，也可能不包括。基金可能無法在所需的時間或價格進行衍生品交易，這可能會限制其實施其期權戰略的能力。基金使用期權戰略的程度(如果有的話)將根據市場情況而定，並將因時而異。

證券或指數的期權是一種合同，它賦予期權持有人權利(但不是義務)，以溢價換取溢價，以指定的價格(行權價格)從期權的持有者那裏購買(在看漲期權的情況下)或向期權的持有者出售(在看跌期權的情況下)期權標的證券(或期權標的指數的現金價值)。在行權時，證券期權的持有人有義務在支付行權價格時交付標的證券或在交付標的證券時支付行權價格 。在行權時，指數期權的編寫者需要支付指數的現金價值與行權價格乘以指數期權的指定乘數之間的差額。 當基金(即出售)基金持有的證券的看漲期權(或基金有權以與書面贖回的行權價格相同或更低的價格收購的證券)，書面看漲期權稱為備兑看漲期權。如果基金不擁有書面看漲期權的基礎證券，或有權以與書面看漲期權的行權價格相同或更低的價格獲得書面看漲期權相關的證券，則書面看漲期權稱為裸看漲期權。類似地，當基金(即賣出)看跌期權，如果基金在參考證券中擁有相應的空頭頭寸，則該頭寸被視為回補，如果基金沒有在參考證券中擁有相應的空頭頭寸，則被視為無擔保 。

期權的價值由廣泛期權市場的交易活動決定，並將受標的證券(包括組成指數的證券)相對於行使價的價值變化、標的證券股息率的變化、利率或匯率的變化、股票市場實際或預期波動性的變化以及離到期日的剩餘時間等因素的影響。

買入看漲期權將降低從基金股票組合中與買入期權有關的部分的任何升值中獲益的可能性。實際上，在期權有效期內，基金放棄了從基金持有的高於溢價和行權價格之和的標的證券的市值增長中獲利的機會。對於指數期權，這將部分取決於基金投資組合證券的業績與相關指數業績的關聯程度。賣出期權使基金面臨風險

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可能需要以高於當時市價的行權價格購買標的證券，導致行權損失等於證券的市價低於行權價格減去收到的溢價的金額。

當基金買入裸看漲期權 期權(即在不持有相關證券或票據的情況下)，基金的潛在損失額理論上是無限的。賣出期權使基金面臨這樣的風險，即它可能需要以高於當時市場價格的行權價格購買標的證券，導致行權損失等於證券的市場價格低於行權價格減去收到的溢價。

買賣期權的交易成本主要包括買賣價差和佣金(在開盤、成交、行權和轉讓交易中收取)。在國外市場進行的交易的交易成本可能高於在美國市場進行的交易。交易成本將減少 基金在期權上實現的任何收益或增加任何虧損。基金可以通過購買抵銷期權或在某些場外期權的情況下，與期權購買者達成協議，在到期日期之前終止交易，以求結清(終止)其所寫的期權。如果基金在期權到期前終止期權，基金將不得不支付相當於期權價值的現金付款，並可能產生額外的交易費用 。不能保證基金能夠在任何特定時間或以有利的價格成交它所寫的期權。

基金可以發行看跌期權和看漲期權，其名義金額約為基金總資產的0%至40%，儘管這一百分比可能會因市場狀況而不時變化。在目前的市場條件下，基金預計最初將發行看跌期權和看漲期權，名義金額約佔基金總資產的15% 至30%。基金可以承銷的證券的看跌期權和看漲期權的數量受到基金持有的總資產的限制。

基金一般會寫出以下期權： 在錢的時候？(期權的行權價等於標的指數或股票在認購時的價值)或？近乎金錢？(行權價格接近標的指數的當前現金價值或期權撰寫時標的證券的市場價值)或錢花光了嗎？(行權價格高於標的指數的當前現金價值或標的證券的市場價值)，但保留靈活性，以購買符合以下條件的期權： 《錢在實處》(行權價格低於標的指數的當前現金價值或標的證券的市場價值)，基於市場狀況和其他因素。

證券指數為指數中包含的證券 分配相對值(定期變化)，指數隨這些證券市值的變化而波動。指數期權通常與該指數中包含的證券有關。指數期權的行使需要 現金支付，不涉及實際的證券買賣。基金組織可以為基礎廣泛的市場指數以及較窄的指數，如與選定部門有關的指數制定期權。基金還可以為ETF和其他類似工具制定期權，以與指數或細分市場的表現相關聯。基金可以為特定行業和單一股票提供期權，這些期權可以是實物結算的，也可以是現金結算的。基金在其上標明期權的基礎工具可由美國或外國(非美國)發起或發行，或由美國或外國(非美國)代表發起或發行。索引或實體。

基金可以承銷上市/交易所交易的期權合約，以及非上市的場外期權合約，涉及美國和外國證券或指數的期權。在美國上市的期權合約由期權結算公司(OCC？)發起並標準化。上市的看漲期權目前在紐約證券交易所、芝加哥期權交易所和其他各種美國交易所以及各種外匯交易所進行交易。場外期權不是由OCC或任何其他交易所或票據交換所發起和標準化的，也不是在期權交易所上市和交易的，因此涉及更高的流動性、交易對手和其他風險。見本金風險--期權戰略風險。

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傳統期權的到期日通常從期權首次上市交易之日起最長可達9個月。較長期期權的到期日最長為上市之日起三年。基金打算出售的期權可以是歐式期權或美式期權，前者只能在到期日之前的一段特定時間內行使，後者可在購買之日和到期日之間的任何時間行使。

其他投資公司和集合投資車輛。本基金可投資於其他投資公司的證券，包括開放式基金、封閉式基金或交易所買賣基金，在《1940年法令》第12(D)(1)條及根據該法令頒佈的規則所允許的範圍內，或根據《1940年法令》給予本基金的任何豁免。基金還可以投資於根據1940年法案第3(C)條豁免註冊的註冊投資公司以外的集合投資工具，例如，包括依賴第3(C)(5)條的房地產相關公司。基金將不會超過其淨資產的15%投資於集合投資工具，即1940法案第3節所界定的投資公司，但1940年法案第3(C)(1)或3(C)(7)節除外，但這種限制不適用於REITs和資產支持發行人，包括但不限於CLO、CBO和其他CDO、住宅抵押貸款支持證券(RMBS)、CMBS、CMO和投標期權債券。此外，其他投資公司或集合投資工具的證券可能會被槓桿化，因此將受到槓桿風險的影響(除了投資公司或集合投資工具策略的其他風險)。基金亦可在有大量未投資現金的期間投資於其他基金，例如在基金收到發行普通股的收益後不久的期間，或在市場缺乏有吸引力的機會期間。投資於另一隻基金的股票會受到與該基金的投資組合證券相關的風險的影響。如果基金投資於另一基金的股票，普通股股東將間接支付該基金費用的一部分，包括諮詢費。, 經紀和分銷費用 。這些費用和開支是基金本身業務的直接費用之外的費用。因此，就基金投資於其他基金而言，普通股股東將承擔重複費用。其他 基金的證券也可能被槓桿化，因此將面臨與該基金類似的槓桿風險。如《槓桿的使用》和《槓桿的使用》和《槓桿風險的使用》一節所述，槓桿股份的資產淨值和市值將更加不穩定，向股東提供的收益的波動幅度將大於非槓桿股份產生的收益。其他基金的投資政策可能與基金不同。此外，在基金投資於其他基金的範圍內，基金將取決於投資經理以外的人員的投資和研究能力。

其他投資策略和技巧

規則第144A條證券。 基金可投資的某些證券為規則第144A條證券。規則144A 證券被視為受限證券，因為它們不向公眾登記銷售，只能轉售給某些合格的機構買家。

證券監管條例S。本基金可以投資於美國和非美國發行人的證券，這些證券是通過非美國發行發行的，而沒有根據證券法下的S規則在美國證券交易委員會註冊。第 S條規定的證券發行可以在美國以外的地區進行。由於S規則證券在轉售時受到法律或合同限制，某些S規則證券可能被認為缺乏流動性。

賣空。基金可進行賣空。基金必須指定由現金或流動投資組合證券組成的抵押品，其價值等於做空證券的當前市值，即按市值計價每天。如果基金擁有等額的此類證券或可轉換為或可交換為同一發行人的證券的證券，且無需支付任何進一步代價，且與賣空證券的金額相等(通常稱為賣空)，則上述要求不適用。

臨時防禦性位置 。用於臨時防禦目的或保持手頭現金的全部投資，並在發售普通股後投資於符合基金要求的證券

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根據投資目標，基金最高可將總資產的100%投資於現金、現金等價物、政府證券和短期固定收益證券。當基金 採取臨時防禦狀態時，基金不得追求或實現其投資目標。

其他 投資。基金持有的現金儲備將投資於貨幣市場工具，以提供充分的靈活性，以利用新的投資機會和其他現金需求。國際貨幣基金組織可將其現金儲備投資於的貨幣市場工具通常由高質量的短期債務證券組成，包括但不限於由美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務、與此類債務有關的回購協議和商業票據。見SAI中的投資目標和政策。

投資管理人不會促使基金與關聯公司一起進行某些談判投資，除非基金已收到豁免1940年法案第17節的命令，或者除非此類投資不受投資公司法第17(D)節或美國證券交易委員會不採取行動函或其他可用指導中表達的第17(D)節的解釋所禁止。

槓桿的使用

基金目前打算通過使用槓桿來提高其分配和總回報的水平。 在正常市場條件下，基金一般期望通過借款，包括從某些金融機構貸款和/或發行債務證券，利用相當於管理資產約30%的槓桿(根據1940年《投資公司法》，基金可在借款後立即借款，最高可達其管理資產的33.5%)。然而，基金可以機會性地利用槓桿，並可以選擇隨着時間的推移和不時地增加或減少或完全取消槓桿的使用(即，高於或低於上述預期的約30%水平)，基於投資經理對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估。

基金還可以借入資金，作為非常或緊急用途的臨時措施，包括支付股息和結算證券交易，否則可能需要及時處置基金的證券。該基金可以在美國和外國(非美國)借款。並可能利用衍生品和其他交易來尋求管理與其槓桿使用相關的任何利率風險或貨幣風險。以非美國貨幣借款將使基金面臨外幣風險。見？外幣和貨幣對衝風險。？投資經理可以，但不是必需的，參與遠期貨幣合同、賣空或其他交易，以對衝基金的部分或全部外幣風險。儘管基金目前不打算這樣做，但基金也可以通過發行優先股來使用槓桿，發行後立即計算的優先股總額最高可達基金管理資產的50%。除借款和發行優先股外，基金可在符合1940年法案第18節及其規則的情況下，訂立某些投資管理策略，例如逆回購協議或衍生工具交易(統稱為有效槓桿)，以達到槓桿作用。

基金認為，任何用於增加總投資的投資戰略都會產生有效的槓桿作用 超過基金資產淨值的風險敞口。有效槓桿不包括為對衝、證券借貸或管理基金的利率風險而獲得的風險敞口。有可能在達成槓桿交易後，基金的資產會因市場情況而下降，以致超過50%的上限。在這種情況下，普通股股東面臨的槓桿風險將會增加。除借款外，基金目前預計不會發行任何優先股和/或債務證券。

不能保證基金將利用槓桿作用，或者，如果利用槓桿作用，不能保證它將成功地提高其現金分配或總回報的水平。普通股的資產淨值可能會因任何槓桿的發行或產生成本而減少。通過槓桿化，基金將尋求為普通股股東獲得比不利用槓桿更高的回報。槓桿是一種投機手段

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並且存在與槓桿相關的特殊風險和成本。不能保證槓桿戰略在其實施的任何時期都會成功。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股股東的收益將更加波動。此外，由於投資經理收到的費用是基於基金管理的資產(包括優先股的清算 優先股，如有，未償還借款的本金，以及任何逆回購協議的收益)，投資經理有財務激勵基金使用某些形式的槓桿 (例如：借款、優先股和逆回購協議)，這可能會在投資管理人和普通股股東之間造成利益衝突。

根據1940年法案，基金一般不得借入資金，條件是在借款後，借款本金超過基金資產減去負債(不包括借款)的33.5%(即, 基金總資產的價值必須至少為任何借款本金的300%)。此外，根據借款條款，基金不得就其普通股宣佈任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，基金資產減去借款以外的負債的價值至少為本金的300%。如果基金借款，基金打算儘可能預付全部或部分借款本金，以維持所需的資產覆蓋率。未能維持某些資產覆蓋要求可能導致違約事件，並使債務持有人有權選舉董事會的多數成員。

根據1940年法令，基金不得發行優先股，條件是發行後未發行優先股的清算價值超過基金資產(包括髮行收益)減去除借款以外的負債的50%(即, 基金總資產的價值必須至少為已發行優先股清算價值的200%)。此外，基金不得就其普通股宣佈任何現金股利或其他分配，除非在宣佈時，基金資產減去負債(不包括借款)的價值至少為此類清算價值的200%。如果基金髮行優先股，基金打算在可能範圍內不時購買或贖回優先股，以維持優先股覆蓋率至少為200%。如果基金有已發行的優先股，基金董事會的兩名成員將由優先股持有人選舉產生，作為一個類別單獨投票。基金董事會的其餘成員將由普通股股東和優先股作為一個類別一起投票選出。如果基金在兩年內未能支付優先股股息，優先股持有人將有權選舉基金董事會的多數成員。見優先股的股份説明。基金目前無意發行優先股。

基金可簽訂逆回購協議，涉及基金將投資組合證券轉讓給金融機構，並同意在未來某一日期以特定價格回購此類證券。作為回報，金融機構向基金提供相當於此類證券貼現價值的融資。基金使用逆回購協議會產生某種形式的經濟槓桿作用，因為這種逆回購協議所得收益可投資於其他證券。在基金簽訂逆回購協議時，基金將在其賬簿和記錄中指定價值不低於回購價格(包括應計利息)的流動票據，以彌補其在逆回購協議下的風險。因此，就1940年法案而言，逆回購協議不會被視為基金的借款。基金可能通過逆回購協議獲得的融資額預計不會超過基金總資產的33.5%；然而，基金目前無意使用逆回購協議進行槓桿操作。

在決定是否發行優先股或簽訂逆回購協議時，董事會將考慮各種因素，包括但不限於投資經理對各種可用槓桿 替代方案的建議，以及與收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況、槓桿成本和潛在訴訟風險有關的信息。

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目錄表

如上所述，基金可從事本招股説明書所述的各種衍生工具交易，以尋求產生回報、促進投資組合管理及減低風險。某些衍生品交易對基金的投資組合產生某種形式的經濟槓桿作用，並可能受到與使用槓桿有關的風險的影響。

基金可能受到一個或多個NRSRO的指導方針施加的某些限制， 可以發佈槓桿評級，或者如果基金向貸款人借款，則由貸款人進行評級。這些限制可能會施加比1940年法案目前對基金施加的更嚴格的資產覆蓋範圍或投資組合要求。 對於任何借款，基金可能被要求預付未償還的金額，或在其貸款安排下發生某些違約事件時產生懲罰性利率。基金預計，任何借款都將 包含慣例契約，這些契約除其他事項外，可能會限制基金在某些情況下支付分配、產生額外債務、改變其基本投資政策和從事某些交易的能力，包括合併和合並。

槓桿效應

假設借款形式的槓桿將佔基金管理資產的30%，並收取利息或 涉及按利率交易設定的利率支付，年平均利率約為0.95%，則基金投資組合產生的收入(扣除估計費用)必須超過0.29%，才能支付此類利息支付 或支付利率和其他與槓桿具體相關的費用。當然，這些數字只是估計數字，用於説明。實際利息或付款率可能會頻繁變化，可能會顯著高於或低於上面估計的利率 。

下表是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。它旨在説明槓杆對普通股總回報的影響，假設投資組合總回報(包括收入和基金投資組合中投資價值的變化)分別為-10%、-5%、0%、5%和10%。這些假定的投資組合回報是假設性數字，並不一定表明基金預期將獲得的投資組合回報。表 採用的槓桿總額相當於基金管理資產的30%。參見下文中槓桿的使用情況和槓桿風險。

普通股總回報由兩部分組成，即基金扣除開支後的投資收入淨額，包括上述基金借款的利息支出和基金髮行的任何優先股的股息支付，以及基金擁有的證券價值的收益和虧損。根據美國證券交易委員會規則的要求，本表假設基金遭受資本損失的可能性大於實現資本增值的可能性。例如，為了假設總回報率為0%，基金必須假設其投資收入完全被這些證券的價值損失(包括簽訂逆回購協議的收益)所抵消。

槓桿風險

槓桿的使用是一種投機性的投資技術，對普通股股東來説存在一定的風險。這些 包括普通股資產淨值和分配的波動性更高的可能性，以及普通股市值可能更大的波動性。只要基金的投資組合能夠實現比任何槓桿加上其他相關費用的當時成本更高的淨回報，槓桿的影響將導致普通股股東實現比基金沒有如此槓桿的情況下更高的當前淨投資收入。另一方面，如果任何槓桿的當時成本連同其他相關費用接近基金投資組合的淨回報，則對普通股股東的槓桿收益將會減少，如果當時的

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目錄表

如果任何槓桿的成本超過基金投資組合的淨回報，則基金的槓桿資本結構將導致普通股股東的回報率低於基金沒有如此槓桿化的情況。基金投資資產淨值的任何下降將完全由普通股股東承擔。因此，如果基金投資組合的市值下降，槓桿將導致普通股股東的資產淨值比沒有槓桿的情況下更大的下降。這種更大的資產淨值跌幅也往往會導致普通股的市場價格更大的跌幅。如果基金需要或選擇贖回任何 優先股或預付任何借款或逆回購協議，基金可能需要清算投資，為此類贖回或預付款提供資金。在經濟狀況不利的時候進行清算可能會導致資本損失，並減少普通股股東的回報。此外，這種贖回或提前付款可能會導致基金尋求提前終止任何掉期或上限交易的全部或部分，並可能導致基金或向基金支付終止付款。見《槓桿的使用》《利率交易》。

基金將直接或間接投資的許多房地產投資也將使用槓桿。這些投資可能包括在具有高槓杆資本結構的公共或私人公司中的直接或間接權益。基金或基金所投資的房地產投資使用槓桿的累積影響可能會導致鉅額虧損，超過不使用槓桿時的損失，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並降低股東的回報。

基金通過逆回購協議使用槓桿涉及額外風險，包括基金有義務回購的證券的市值可能跌至回購價格以下的風險。此外，逆回購協議還涉及基金為代替出售而保留的與逆回購協議有關的證券的市場價值可能下跌的風險。如果根據逆回購協議購買證券的買方申請破產或資不抵債，該買方或其受託人或接管人可以獲得延長的時間，以決定是否執行基金回購證券的義務，並且在做出決定之前，基金對逆回購協議收益的使用可能受到有效限制 。基金通過逆回購協議使用槓桿還會涉及基金被要求在不適當的時間或價格出售證券以償還槓桿的風險，以及交易對手可能無法將證券返還給基金的風險。

估值風險

基金面臨估值風險，即由於數據不完整、市場不穩定或人為錯誤等因素，基金投資的一項或多項資產定價不正確的風險。如果基金賦予資產較高的價值，而這些資產的價值隨後因市場因素而下降或未能上升，則基金的投資回報可能低於預期，並可能遭受損失。

在基金估值準則的參數範圍內，用於評估基金某些資產，特別是未在現有證券交易所交易的基金資產的估值方法，將涉及最終可能無法實現的主觀判斷和預測。資產價值的最終實現在很大程度上取決於基金和投資管理人控制之外的經濟、市場和其他條件。快速變化的市場狀況或重大事件可能不會立即反映在我們的日常資產淨值中。

利率交易

為了在基金通過借款進行槓桿操作時降低利率風險，基金可就基金的全部或部分槓桿進行利率互換或上限交易。在利率互換中，基金將同意向交易對手支付固定利率付款，以換取交易對手同意向基金支付旨在接近基金浮動利率的浮動利率。

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目錄表

槓桿的付款義務。支付義務將基於掉期的名義金額。在利率上限中，基金將向利率互換的交易對手支付溢價，如果指定的浮動利率指數超過預定的固定利率，基金將根據該上限的名義金額向交易對手支付差額。基金通常會使用利率互換或上限，目的是減少或消除短期利率上升可能因槓桿作用而對普通股業績造成的風險。基金可選擇不進行利率互換或設定交易上限，或在有限範圍內進行交易，在這種情況下，基金將面臨更大的利率風險。

利率互換和上限的使用是一項高度專業化的活動，涉及不同於普通證券組合證券交易的投資技術和風險。視一般利率狀況而定，基金使用利率互換或上限可能會提升或損害普通股的整體表現 。如果利率下降，利率互換或上限的價值可能會下降，並可能導致普通股資產淨值下降。此外，如果短期利率低於基金在利率互換上的支付利率，這將降低普通股的表現。另一方面，如果短期利率高於基金的利率互換支付利率，這將 提高普通股的表現。購買利率上限可以通過提供最大的槓桿費用來提高普通股的表現。購買利率上限也可能在基金向交易對手支付的溢價超過基金在沒有簽訂上限協議的情況下需要支付的額外金額的情況下，減少普通股的淨收入。基金目前無意出售利率互換或上限。基金將不會進行名義總金額超過基金槓桿餘額的利率互換或上限交易。

利率互換和上限不涉及證券或其他基礎資產或本金的交割。因此， 利率互換的損失風險僅限於基金根據合同承擔的利息支付淨額。此外，如果利率掉期或上限的對手方違約，基金將無法 使用掉期或上限下的預期淨收入來抵消股息或利息支付。這取決於基金是否有權在掉期或上限上從交易對手那裏獲得淨付款，而這又取決於 當時短期利率的一般狀況，這種違約可能會對普通股的表現產生負面影響。雖然這不能保證交易對手不會違約，但基金不會與投資經理認為沒有財力履行其在利率互換或上限交易下的義務的任何交易對手進行利率互換或上限交易。此外，投資經理將 持續監控利率互換或上限交易交易對手的財務穩定性，以努力主動保護基金的投資。此外，當利率互換或上限交易達到預定終止日期時，基金有可能無法獲得替代交易，或替代交易的條款不會像即將到期的交易那樣優惠。如果發生這種情況，可能會對普通股的業績產生負面影響 。

基金通常以淨額為基礎進行掉期交易，即在票據中指定的一個或多個付款日期在現金結算中淨額結清這兩筆付款，基金只收取或支付這兩筆款項的淨額。基金打算將其託管現金或流動證券設在一個獨立賬户中，其價值至少等於基金在任何掉期交易下的支付義務淨額，按每日市價計價。

如果在基金訂立利率掉期或上限後，短期利率大幅下降，則掉期或上限的價值可能會大幅下降，進而可能對基金的資產淨值及普通股的市價造成不利影響。

基金可選擇或被要求預付任何借款或逆回購協議本金，或贖回部分或全部已發行優先股。這種贖回或提前還款將

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目錄表

可能導致基金尋求提前終止所有或部分掉期或上限交易。這種提前終止可能導致由基金支付或向基金支付終止付款。

國際貨幣基金組織可能尋求通過其他交易來對衝其利率風險和任何與非美國貨幣借款相關的外幣風險，而不是利率掉期和上限交易，例如其他類型的衍生品交易和證券賣空。

基金的主要風險

本基金是一家新組建的非多元化封閉式管理投資公司，主要作為長期投資而非交易工具。本基金並不是一個完整的投資計劃，而且由於所有投資都存在不確定性，因此不能保證本基金將實現其投資目標。

無操作歷史記錄

作為一個新組建的實體，基金沒有運作歷史。普通股沒有公開交易的歷史。見《基金》。

市價與資產淨值折價的風險

封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這一特徵是一種獨立的風險，有別於投資活動可能導致資產淨值下降的風險，對於希望在本次發行完成後相對較短的時間內出售其股票的投資者來説，這一風險可能更大。投資者是否會在出售股份時實現收益或虧損，將不取決於基金的資產淨值，而完全取決於出售時股份的市場價格是高於還是低於投資者的股票買入價。由於普通股的市價將由市場相對供求、一般市場和經濟狀況等因素以及基金無法控制的其他因素決定，因此投資經理無法預測普通股的交易價格是在、高於或低於資產淨值，還是低於或高於首次公開募股價格。

投資風險

對本基金的投資受到投資風險的影響，包括您投資的全部本金可能出現的損失。

市場風險

您對普通股的投資是對基金擁有的優先證券、債務證券和其他 投資的間接投資。與其他投資一樣，這些證券的價值可能會上升或下降，有時會迅速而不可預測。國際貨幣基金組織可能會利用槓桿，從而放大這種風險。即使在計入基金股息和分派的再投資後，您的普通股在任何時間點的價值也可能低於您的投資。見槓桿的使用消除槓桿風險。

房地產市場風險

該基金不會直接投資於房地產，但會投資於房地產公司發行的證券，包括 REITs。然而，由於基金的政策是集中投資於房地產行業公司的證券，基金還面臨與直接擁有房地產相關的風險。因此，基金還面臨與房地產直接所有權相關的風險。這些風險包括：

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目錄表

因此，與投資於不同行業的基金的份額價值相比，基金份額的價值可能以不同的比率發生變化。

房地產投資信託基金風險

除了與房地產行業相關的證券風險外，房地產投資信託基金還面臨與其結構和重點相關的某些其他風險。REITs通常依賴於管理技能，可能不會多樣化。REITs還受到嚴重的現金流依賴、借款人違約和自我清算的影響。此外，房地產投資信託基金可能無法 (I)根據適用税法有資格享受優惠税收待遇，或(Ii)根據1940年法案維持其登記豁免。上述因素也可能對借款人或承租人履行其對房地產投資信託基金的 義務的能力產生不利影響。如果借款人或承租人違約，房地產投資信託基金可能會在執行其作為承按人或出租人的權利方面遇到延誤，並可能產生與保護其投資相關的鉅額成本。

抵押貸款房地產投資信託基金風險

抵押房地產投資信託基金是一種集合投資工具，將其大部分資產投資於房地產抵押貸款，其收入通常主要來自其利息支付。投資抵押房地產投資信託基金涉及與投資房地產抵押貸款和抵押貸款支持證券相關的某些風險，如利率風險、地理或行業集中度或焦點風險，以及流動性風險。此外，抵押房地產投資信託基金必須滿足高度技術性和複雜的要求，才有資格獲得根據守則給予房地產投資信託基金的優惠税收待遇。不能保證基金投資的抵押房地產投資信託基金將能夠繼續符合房地產投資信託基金的資格，或遵守準則下的房地產投資信託基金要求不會對該房地產投資信託基金執行其業務計劃的能力產生不利影響。.

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目錄表

該基金將間接承擔其投資的抵押房地產投資信託基金支付的任何管理和其他費用的比例份額。投資抵押房地產投資信託基金涉及與投資房地產抵押貸款相關的某些風險。抵押貸款房地產投資信託基金面臨利率風險和借款人違約的風險 。抵押房地產投資信託基金的標的資產是特定行業使用的或集中在特定地理區域的房地產的抵押貸款，這些房地產投資信託基金面臨與該行業或地區相關的風險。不動產 抵押貸款的流動性可能相對較差，這限制了抵押房地產投資信託基金迅速改變其投資組合以應對經濟或其他條件變化的能力。抵押貸款房地產投資信託基金的財務資源可能有限，其證券交易可能不頻繁且交易量有限，與規模更大或基礎更廣的公司的證券相比，它們可能受到更突然或更不穩定的價格波動的影響。

房地產週期風險

房地產價值在歷史上是週期性的。隨着整體經濟的增長，對房地產的需求增加，入住率和租金也增加。隨着入住率和租金的增加，房地產價值也會增加，新的開發項目就會出現。隨着開發的進行，入住率、租金和房地產價值可能會下降。由於租約通常簽訂時間較長，而開發活動往往需要較長時間才能完成，房地產價值週期往往落後於一般商業週期。由於這一週期，房地產公司在歷史上經常出現利潤和證券價格的大幅波動。

由於2007-09年的金融危機和經濟衰退，房地產和與房地產相關的證券的價值大幅下降。房地產和房地產相關證券價值的下降源於金融和信貸市場的混亂，而金融和信貸市場的混亂源於信貸市場的次級抵押貸款部門，並對信貸市場的次級抵押貸款部門產生了嚴重影響，並在很大程度上對整個經濟造成了嚴重後果。這些因素為基金等投資公司及其投資的房地產投資信託基金創造了高度不穩定和不確定的商業環境，這些公司集中投資於房地產和與房地產相關的證券，大大增加了投資基金等投資公司的風險。這些風險包括但不限於：收入或營業虧損減少，資產價值下降，財務和強制性營運比率受損，現有貸款的本金和利息因借款人根本無法支付或無法及時支付而造成的損失，未來因貸款發放量、證券化和其他直接或間接相關業務活動下滑而造成的收入損失，抵押品價值損失，以及房地產和相關行業以及整體經濟的放緩。這些因素和其他因素導致財務業績不佳、資產價值大幅減記、股價波動和下跌, 對房地產相關投資和信貸市場有敞口的公司通常會面臨更嚴格的貸款標準，破產和企業倒閉的風險增加。不能保證當前的恢復期將持續下去，也不能保證房地產和與房地產相關的證券價值不會再次大幅下降，從而再次引發上述風險。

這些風險也可能對更廣泛的經濟產生不利影響，進而可能對房地產市場產生不利影響。任何此類發展都可能反過來減少房地產投資信託基金和房地產基金的回報，或減少引入市場的房地產投資信託基金和房地產基金的數量，從而減少基金的投資機會。由於租金收入下降和空置率上升，REITs和房地產基金投資的物業可能會遭受損失，這可能會減少對基金的分配，並降低基礎物業的價值。

有限期限和投標提供風險

除非信託聲明的有限期限條款由信託委員會及股東根據信託聲明作出修訂，或除非基金完成合資格投標要約並轉為永久存在，否則基金將於解散日期或大約解散日期終止(受制於有限期限及合資格投標要約所述的可能延期)。該基金不是所謂的目標日期或生命週期基金，其資產分配隨着時間的推移變得更加保守，因為其目標日期通常是

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目錄表

與退休相關的方法。此外，該基金不是目標期限基金，因為其投資目標不是在解散之日或在符合條件的投標報價中返還其原始資產淨值。本基金的投資目標和政策並非旨在尋求向在本次發售中購買股票的投資者返還其在解散日期或在合格投標要約中的初始投資，該等 投資者和在本次發售完成後購買股票的投資者在解散或在合格投標要約中獲得的回報可能或多或少超過其原始投資。

由於基金的資產將因解散而清算，基金將產生與處置有價證券有關的交易費用。基金的投資不限於到期日在解散日期之前的證券，並可能被要求在其他情況下不會出售投資組合證券，包括在市場狀況不佳時出售，這可能會導致基金虧損。特別是，隨着解散日期的臨近，基金的投資組合可能仍有較大的非流動性證券敞口，投資組合清算造成的損失可能會很大。在清盤期間，基金可能開始清算基金的全部或部分投資組合，基金可能偏離其投資戰略，可能無法實現其投資目標。因此，在清盤期間，基金的分配可能會減少，這種分配可能包括資本返還。預計普通股股東將在基金的任何清算分配中獲得現金 ，無論他們是否參與基金的自動股息再投資計劃。但是，如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或以低價交易的證券，可將此類證券 放入基金股東擁有的清算信託基金。基金無法預測需要放入清算信託的證券的數額(如果有)。基金可能從處置低於基金估值的投資組合 獲得收益，尤其是處置非流動性證券的損失可能很大。基金處置有價證券投資也可能導致此類工具的市場價格。, 因此普通股的資產淨值和市場價格將會下降。此外，處置有價證券投資將導致基金產生更多的經紀費用和相關交易費用。

此外，在進行這種有價證券交易時，基金可能需要偏離其投資政策，可能無法實現其投資目標。基金的投資組合組合可能會隨着其投資組合持有量的到期或在預期符合資格的投標報價或解散日期而被催繳或出售而發生變化。在此期間，基金可能會以較短期及較低收益的證券及現金及現金等價物的形式持有較大比例的總資產，這可能會妨礙基金實現其投資目標的能力，並 對基金的業績及向普通股股東的分配造成不利影響，進而對普通股的市值造成不利影響。此外，基金可能需要降低其槓桿率，這也可能對其業績產生不利影響。基金持有的額外現金或現金等價物可通過減少基金對普通股股東的分配和/或持有現金代替再投資來獲得，這可能會限制基金參與新投資機會的能力。基金的投資不限於到期日在解散日之前或前後的證券，這可能加劇上述風險和考慮。普通股股東可能在較長一段時間內面臨上述風險，特別是如果基金進行了合格的投標要約，並且隨後在解散日期或前後被終止。

如果基金進行符合條件的投標要約，基金預計，支付根據投標要約接受購買的股份的總購買價的資金將首先來自手頭的任何現金，然後來自出售基金持有的有價證券投資的收益。此外，基金可能會被要求處置與任何降低基金未償槓桿有關的投資組合 ，以便在投標要約後維持基金所需的槓桿率。與基金解散有關的證券處置風險也存在於與合格投標要約有關的證券處置方面。在投標要約懸而未決期間，可能在此後的一段時間內，基金持有的現金和現金等價物佔其總資產的百分比將高於正常水平，這可能會阻礙基金實現其投資目標和

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目錄表

減少對股東的回報。對有價證券投資的任何這種處置的税務影響將取決於出售投資的價格與基金投資税基之間的差額。如果基金出售的投資的税基低於銷售收益，基金將確認資本收益，基金將被要求分配給普通股股東。在該等處置中確認的任何資本收益，減去基金在該等處置年度實現的任何資本虧損和任何可用資本虧損結轉後，將在該年度或有關年度作為資本利得股息(以長期資本收益淨額超過短期資本虧損淨額)或普通股息(以短期資本收益淨額超過長期資本損失淨額為限)分配給股東，而此類分配一般將向普通股股東徵税。此外，基金根據收購要約購買投標的普通股將對投標的普通股股東產生税收後果，並可能對非投標的普通股股東產生税收後果。見《税收》。

基金根據收購要約購買普通股將產生增加非投標普通股股東在基金中的比例權益的效果。所有在要約收購後留存的普通股股東可能會因支付投標普通股導致基金總資產減少而按比例支付更高的費用。基金總資產的這種減少可能導致基金的投資靈活性降低、分散程度降低和波動性增加，並可能對基金的投資業績產生不利影響。基金總資產的這種減少還可能導致普通股交易清淡 或以其他方式對普通股的二級交易產生負面影響。淨資產的減少和基金費用比率的相應增加可能導致較低的回報，並使基金相對於其同行處於不利地位， 可能導致基金的普通股相對於資產淨值的折讓幅度較大。此外，在符合資格的投標要約之後，基金的投資組合可能會有很大不同，因此，持有基金投資的普通股東可能會面臨更大的風險。例如，基金可能被要求出售其流動性更高、質量更高的投資組合投資，以購買在合格投標要約中投標的普通股，這將為剩餘股東留下流動性較差、質量較低的投資組合。合格投標要約的前景可能會吸引套利者，他們會在投標要約之前購買普通股，其唯一目的是 投標這些股份，這可能會加劇本文所述的股東在合格投標要約之後保留基金投資的風險。

基金不需要進行符合資格的投標要約。如果基金進行合格要約收購，基金將 要約購買每個普通股股東持有的所有普通股；如果適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產低於解散門檻，則合格投標要約將被取消，並且不會根據合格投標要約回購普通股。相反，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並按計劃在解散日期或前後終止。在符合資格的投標要約完成後(其中投標的普通股數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻)，董事會可通過董事會行動表決，在未經股東批准的情況下取消解散日期。此後，該基金將有一個永久的期限。投資經理在建議聯委會取消解散日期時可能會有利益衝突，因為投資經理將在基金仍然存在的期間繼續收取基金剩餘資產的管理費。在符合資格的投標報價並轉換為永久存在後，基金不需要進行額外的投標報價。因此，剩餘的普通股股東可能沒有另一個參與要約收購的機會。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值，因此，剩餘的普通股股東可能只能以低於資產淨值的價格出售他們的股票。

此外，如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或以低價交易的證券，可將這些證券放入基金股東擁有的清算信託基金。基金無法預測將放入清算信託的證券的數額(如果有的話)。

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目錄表

普通股風險

普通股面臨着特殊的風險。雖然從歷史上看，普通股產生的平均回報高於固定收益證券，但普通股的回報波動性也明顯更大。普通股可能更容易受到發行人特定事件或股票市場總體走勢導致的市值不利變化的影響。股市下跌可能會壓低基金持有的普通股價格。普通股價格波動的原因有很多，包括投資者對發行人的財務狀況或相關股票市場的總體狀況的看法的變化，或者影響發行人的政治或經濟事件的發生。例如，不利事件，如不利的收益報告，可能會壓低基金已投資的普通股的價值；發行人的普通股價格可能對股票市場的一般波動特別敏感；或者股市下跌可能會壓低基金持有的大部分或所有普通股的價格。此外，如果發行人未能支付預期股息，基金投資組合中發行人的普通股價格可能會下跌，原因之一是證券發行人的財務狀況下降。就優先於公司收入和資產而言，基金將投資的普通股通常從屬於公司資本結構中的優先證券、債券和其他債務工具，因此將受到比此類發行人的優先證券或債務工具更大的 風險。此外，隨着資本成本上升和借貸成本增加，普通股價格可能對利率上升很敏感。

優先證券風險

在正常市場條件下，基金最多可將其管理資產的40%投資於優先證券和其他收益證券。 投資優先證券存在各種風險，包括下文所述的風險。此外，持續的新冠肺炎疫情增加了與投資優先證券相關的某些風險。新冠肺炎疫情的影響可能會在未來數年持續，對金融市場的全面影響尚不清楚。有關新冠肺炎爆發的更多信息，請參見下面的地緣政治風險。

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目錄表

債務證券風險

投資債務證券有特殊的風險，包括：

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目錄表

低於 投資等級和未評級的證券風險

本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時評級低於投資級(低於BBB-被標普評為BBB-或低於穆迪評級為JBA3)的證券，但不得低於被標普評為CCC的證券或被穆迪評為具有類似質量的證券，如果未評級，則由投資經理確定具有類似的質量。評級低於投資級的證券被認為在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，這些債券通常被稱為高收益證券或垃圾證券。這些證券面臨更大的違約風險。這些較低級別證券的價格比較高級別證券的價格對負面發展更敏感，例如發行人收入下降或整體經濟低迷。與投資級別證券相比，較低級別證券的流動性往往較差。較低級別證券的市值往往比投資級別證券的波動性更大。

評級較低的證券或同等的未評級證券可被視為相對於發行人 持續支付本金和利息的能力的投機性。對較低評級證券發行人的資信分析可能比對較高質量債務證券發行人的分析更為複雜，如果基金投資於較低評級證券，則基金實現基金投資目標的能力可能比基金投資於較低評級證券時更依賴這種資信分析。

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目錄表

投資質量更高的證券。這些證券的發行人可能存在目前可識別的違約漏洞，發行人可能違約，或者可能存在本金或利息方面的危險因素。

與評級較高的證券交易市場相比，評級較低的證券交易二級市場的流動性可能較差。二級交易市場的流動資金減少可能會對基金為滿足流動資金需求或因應特定經濟事件(例如發行人資信惡化)而出售某一較低評級證券的價格產生不利影響，並可能對基金股票的資產淨值產生不利影響並導致大幅波動。負面宣傳和投資者看法可能會 降低較低評級證券的價值和流動性。

有理由預計，任何不利的經濟狀況都可能擾亂較低評級證券的市場，對這些證券的價值產生不利影響，並對這些證券的發行人償還這些證券的本金或利息的能力產生不利影響。新法律和擬議的新法律可能會對評級較低的證券市場產生不利影響。

NRSRO是提供債務信用質量評級的私人服務，包括可轉換證券。SAI附錄B描述了標準普爾、穆迪和惠譽公司(Fitch，Inc.)對財務義務的各種評級。NRSRO指定的評級 不是信用質量的絕對標準，不評估市場風險或證券的流動性。NRSRO可能無法及時改變信用評級，發行人目前的財務狀況可能比評級顯示的更好或更差。NRSRO可能由其證券分析和評級的公司支付。如果證券的發行人為其證券的分析支付NRSRO，則可能存在可能影響評級可靠性的內在利益衝突 。當證券的評級降至低於購買時的評級時，基金不一定會出售證券。投資經理並不完全依賴信用評級，而是開發自己的發行人信用質量分析。證券的評級可能會隨着時間的推移而變化。標準普爾、穆迪和惠譽持續監測和評估分配給證券的評級。因此，基金持有的證券在持有期間可能獲得較高評級(這往往會增加其價值)或較低評級(往往會降低其價值)。

如果投資管理人確定對證券的投資符合基金的投資目標和政策，則基金可將其資產的很大一部分投資於未評級證券(未經NRSRO評級的證券)。未評級證券的流動性可能低於可比評級證券，並存在投資經理可能無法準確評估證券的相對信用評級的風險。如果證券沒有評級，投資經理將使用自己對發行者質量的分析來分配評級。由於基金可能投資於高收益證券和/或未評級證券，因此基金能否成功實現其投資目標可能在很大程度上取決於投資經理的分析，而不是基金只投資於質量較高和評級較高的證券。投資經理將通過積極的投資組合管理、信用分析和關注當前經濟和金融市場的發展和趨勢，努力降低投資於評級較低或未評級證券的風險。

中小企業面臨的風險

與整個股票市場相比，該行業的房地產公司往往是中小型公司。較小公司股票的交易量可能較少，這意味着該股票的買賣交易對股票價格的影響可能比較大公司股票的情況更大。小公司的業務線也可能較少，因此任何一個業務線的變化對小公司股價的影響可能比大公司的情況更大。此外，較小的公司股票在不同週期中的表現可能與較大公司的股票不同。因此，房地產公司的股票可以，有時也會與大公司的股票表現不同。

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目錄表

外國(非美國)和新興市場證券風險

投資外國證券涉及國內投資不涉及的某些風險，包括但不限於：

對外國證券的投資，特別是在新興市場國家的投資，將使基金面臨證券發行國或發行人所在國家的政治、社會或經濟變化的直接或間接後果。外國或美國的政治事態發展有時可能會使這些國家受到美國政府、外國政府和/或國際機構的制裁，這可能會對基金在這些國家的發行人、在這些國家做生意或在這些國家擁有資產的發行人的投資產生負面影響。基金可能投資的某些國家，特別是新興市場國家，歷史上經歷過並可能繼續經歷高通貨膨脹率、高利率、匯率波動、鉅額外債、國際收支和貿易困難以及極端貧困和失業。這些國家中的許多國家還具有政治不確定性和不穩定的特點。償還外債的成本一般會受到國際利率上升的不利影響[br}因為許多外債債務的利息是根據國際利率調整的。此外，就某些外國而言，存在以下風險：

此外，個別外國經濟體可能在以下方面與美國經濟存在有利或不利的差異：

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如果基金的投資集中在一個地理區域或國家，基金將在更大程度上受到該區域或國家不利變化風險的影響，而不是基金資產在地理上不那麼集中的情況。此外，對外國證券的某些投資也可能被徵收外國預扣税或其他税，這將減少基金對這些證券的回報。

該基金可持有發達市場發行人和新興市場發行人的外國證券。投資於新興市場公司的證券可能會帶來與潛在的經濟、政治或社會不穩定有關的特殊風險，以及以下風險：沒收、國有化、沒收、貿易制裁或禁運、外匯管制、對外國投資施加限制、缺乏套期保值工具以及對投資資本匯回的限制或因證券登記或結算和託管問題而產生的風險。此外，國外的託管做法和條例可能對基金等投資者提供的保護較少，基金執行合同權利或義務的能力可能受到限制。與主要證券市場相比，新興證券市場和交易所的規模要小得多，也不那麼發達，流動性更差，波動性更大，受到的政府監管也更少。新興證券市場的規模有限，與美國證券的交易量相比，交易額也有限，除了影響證券質量的因素外，還可能導致價格不穩定。例如，有限的市場規模可能會導致價格受到控制大量頭寸的交易員的不適當影響。負面的宣傳和投資者的看法，無論是否基於基本面分析，都可能降低投資組合證券的價值和流動性，特別是在這些市場。 許多新興市場國家多年來經歷了相當大的通貨膨脹率，在某些時期甚至達到了極高的通貨膨脹率。通貨膨脹和通貨膨脹率的快速波動以及相應的貨幣貶值已經並可能繼續對某些新興市場國家的經濟和證券市場產生負面影響。

由於這些潛在風險，投資經理可能會認定，儘管有其他有利的投資標準，但在某一特定國家投資可能是不可行或不合適的。該基金可以投資於外國投資者(包括投資經理)以前沒有經驗或經驗有限的國家/地區。

外幣和貨幣套期保值風險

儘管基金將以美元報告其資產淨值並支付股息，但外國證券通常是以外幣購買和支付利息和股息的。因此，基金對外國證券的投資將受到外幣風險的影響，這意味着由於外幣與美元匯率的變化，基金的資產淨值可能會下降。外國的貨幣匯率可能會在短時間內大幅波動，原因有很多，包括利率變化、美國或外國政府、中央銀行或國際貨幣基金組織等超國家實體的幹預(或未能幹預) ，或美國或國外的貨幣管制或其他政治事態發展。這些波動可能會對基金投資組合的價值和/或基金向普通股股東的分配水平產生重大不利影響。由於外幣兑換受阻或其他原因，某些外國國家可能會限制外國證券發行人向境外投資者支付本金、股息和利息的能力。

基金可以(但不需要)從事旨在對衝基金外幣風險的投資，包括外幣遠期合約、外幣期貨合約、外幣看跌期權和外幣掉期。這類交易可能會降低迴報或增加波動性，或許會大幅降低。雖然這些做法將尋求管理這些風險，但這些做法可能不會被證明是成功的，或者可能會限制有利的市場走勢帶來的收益。

外幣遠期合約、外幣期貨合約、外幣場外期權和外幣掉期都面臨交易對手違約的風險，可能缺乏流動性。這些

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貨幣套期保值交易以及基金可能投資的期貨合約和交易所上市期權受到相關貨幣或其他參考資產價值變化的許多風險的影響，並可能對此高度敏感。因此，一小筆投資可能會對基金的業績產生潛在的重大影響。無論基金是否從事貨幣套期保值交易，基金可能會因貨幣匯率波動而出現以美元計的投資組合證券價值下降。使用貨幣套期保值交易可能會使基金蒙受比基金沒有進行此類交易時更大的損失。

基金的外幣交易可能會增加或加快基金對普通收入的確認，並可能影響基金分配的時間或性質。

可轉換證券風險

雖然與不可轉換的固定收益證券相比程度較小，但可轉換證券的市值隨着利率的上升而下降，反之，隨着利率的下降而上升。此外，由於轉換功能，可轉換證券的市值往往會隨着標的普通股市值的波動而變化。可轉換證券的一個獨特特徵是，隨着標的普通股的市場價格下跌，可轉換證券傾向於以收益為基礎進行交易，因此可能不會經歷與標的普通股同樣程度的市值下跌。當標的普通股的市場價格上升時，可轉換證券的價格往往會上升，以反映標的普通股的價值。雖然沒有證券投資是沒有風險的，但投資於可轉換證券通常比投資於同一發行人的普通股所涉及的風險要小。

或有資本證券風險

COCO有時被稱為或有可轉換證券，是指債券或優先證券，具有吸收損失的特點，為發行人的利益，例如，在某些情況下，自動減記本金或強制將發行人轉換為普通股，例如發行人的 資本比率低於一定水平。CoCos可能會受到自動減記(即在某些情況下，自動減記證券的本金金額或價值，可能減記為零，以及註銷證券) ，這可能導致基金損失對這類證券的部分或全部投資。此外，基金可能沒有任何權利償還尚未到期的證券的本金，或從(包括)利息或股息支付日起的任何期間支付此類證券的利息或股息，而利息或股息支付日期緊接發生自動減記之前。如果股息或利息的支付是基於證券的面值，自動減記也可能導致收入率降低。如果COCO規定在某些情況下(如發生不利事件)強制將證券轉換為發行人的普通股，則由於發行人的普通股不派發股息，基金的收益率可能會下降，可能降至零。此外，轉換事件可能是發行人財務狀況惡化 的結果或與之相關(E.g...，發行人的資本比率下降)和作為持續經營企業的地位，因此，基金收到的發行人普通股的市場價格可能已經大幅下降，可能還會繼續下降，這可能對基金的資產淨值產生不利影響。此外，發行人的普通股將從屬於發行人的其他證券類別，因此使基金在破產程序中的地位惡化。此外，大多數CoCos被認為是高收益證券或垃圾證券，因此投資於低於投資級的證券存在風險。

如果發生自動減記或轉換事件，往往很難預測何時發生。因此，CoCos的交易行為可能不會遵循其他類型的債務和優先證券的交易行為。任何可能發生自動減記或轉換事件的跡象預計都會對CoCos的市場價格產生重大不利影響。CoCos是一種相對較新的安全形式

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以及自動減記或轉換事件的全部影響在市場上尚未得到廣泛體驗。自動減記或轉換事件的發生可能是不可預測的，這類事件對基金的收益、資產淨值和/或市場價格的潛在影響可能是不利的。

期權策略風險

有各種風險與基金的期權戰略有關，包括上文第 節期權戰略風險和衍生工具風險以及下文衍生工具風險部分所述的風險。還有一些特定於期權交易的風險，例如買入備兑看漲期權和看跌期權以及買入無擔保看漲期權和看跌期權的風險。

期權交易的收益取決於投資經理正確預測股票價格、指數、利率和其他經濟因素走向的能力，與沒有從事此類交易的情況相比，意外的變化可能會導致基金的整體業績較差。

當基金承銷備兑看漲期權時，在期權有效期內，基金將放棄在溢價和行權價格之和之上從基金持有的一種或多種標的證券市值增加中獲利的機會。對於指數期權，這將部分取決於基金投資組合證券的業績與相關指數的業績的相關性程度。承銷備兑看漲期權通常會限制基金從其股票投資的全部增值潛力中獲益的能力 ，如果股票投資的價值下降，基金將保留損失(減去收到的保費)的風險。隨着時間的推移，這種潛在的有限升值和全額折舊的組合可能會導致基金投資組合的價值受到侵蝕，基金的業績可能會低於不承銷備兑看漲期權的情況。

無擔保買入期權的風險高於擔保買入期權，因為該基金持有的標的證券既不能作為全部對衝，也不能作為部分對衝。無實體看漲期權具有投機性，虧損的可能性是無限的。當行使裸贖回時，基金必須購買標的證券，以履行其贖回義務。還有一種風險，尤其是流動性較差的優先證券和債務證券，這些證券可能無法購買。如果購買價格超過行使的裸看漲期權的行權價格，基金將失去差額減去收到的任何 溢價(用於撰寫看漲期權)。

賣出期權使基金面臨這樣的風險，即可能需要 以高於當時市場價格的行權價格購買標的證券，導致行權損失等於證券的市場價格低於行權價格減去收到的溢價。

就期權的成交和期權交易而言，基金是否有能力將期權作為其投資計劃的一部分，取決於這些工具市場的流動性。此外，當基金試圖平倉期權頭寸時，不能保證存在流動性市場，而對於某些未在交易所交易的期權，通常不存在市場。例如，由於缺乏買家或賣家導致的供需失衡，交易可能中斷，或者期權交易所可能在 價格上漲或下跌超過交易所規定的最大值後暫停交易。如果基金無法平倉其在證券上購買的期權，它將不得不行使期權以實現任何利潤，否則期權可能會 到期變得一文不值。雖然基金可能能夠在一定程度上抵消因不能結清期權頭寸而產生的任何不利影響，但在某些情況下，該基金可能會因為這種不能結清期權頭寸而蒙受損失，可能無法平倉，在這種情況下，將無法控制其損失。基金可能無法在所需的時間或價格進行衍生品交易，這可能會限制其實施其期權戰略的能力。

證券和期權市場之間存在重大差異，這可能會導致這兩個市場之間存在不完全的相關性。關於是否、何時和如何使用期權的決定涉及到行使

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由於市場行為或意外事件，即使是一筆精心設計的交易也可能在一定程度上失敗。對於指數期權，投資經理將嘗試為基金維持股票指數的書面看漲期權頭寸，這些股票指數的總價格變動與基金股票投資組合中持有的證券的價格變動密切相關。 然而，這一策略涉及重大風險，即作為基金書面看漲期權頭寸基礎的指數的價值變化與基金持有的相應證券的市值變化不是密切相關。在缺乏相關性的情況下，期權頭寸相關指數的變動可能會導致基金的淨虧損(包括在基金所持證券市值下降的情況下)，超過收到的期權溢價和基金相應投資組合證券的任何增值。

當基金買入上市或交易所交易的期權時，當基金試圖平倉期權頭寸時，交易所可能不存在流動性較強的二級市場，而通過買入看跌期權，基金承擔了標的證券或指數下跌的風險。基金認購期權標的證券或指數的價值上升，使基金可能失去或失去實現與認購期權相關的任何投資組合證券價值增值的機會。如果期權市場減少或缺乏流動性，基金所作期權的價值可能會受到不利影響。如果停止交易，該交易所的二級市場(或該類別或 系列期權)將不復存在。各國證券交易所一般都對一名投資者或一組投資者聯合發行的期權的最大數量設定了限制。如果適用，這些限制限制了基金購買或承銷特定證券期權的能力。

基金可以承銷未上市的場外期權，這些期權與上市或交易所交易期權的不同之處在於，它們是兩方合同，價格和其他條款由買方和賣方協商，通常沒有交易所交易期權那麼多的市場流動性。基金亦可買賣非上市、交易所上市或場外期權。此外，基金終止場外期權的能力可能比交易所交易期權更為有限。如果交易對手違約或 破產，基金可能無法清算場外期權頭寸。

衍生品風險

衍生品交易的波動性可能很大，並涉及各種類型和程度的風險，這取決於特定衍生品的特點，包括該等工具的價值與相關資產之間的不完全相關性、交易的另一方可能違約以及衍生工具的流動性不足 。衍生品交易可能帶來的投資風險大於其成本，這意味着對衍生品的少量投資可能會對基金的業績產生巨大的潛在影響，從而對基金的投資組合產生某種形式的投資槓桿。在某些類型的衍生品交易中，基金可能損失其全部投資；在其他類型的衍生品交易中，潛在損失理論上是無限的。

許多衍生品市場要麼是流動性不足，要麼是突然變得缺乏流動性。流動性的變化可能會導致衍生品交易價格的重大、快速和不可預測的變化。如果由於二級市場缺乏流動性而無法清算衍生產品頭寸，基金可能會蒙受損失。雖然場外交易和交易所交易的衍生品市場都可能缺乏流動性，但場外非標準化衍生品交易的流動性通常不如交易所交易工具。衍生品市場的流動性不足可能是由於各種因素造成的，包括擁堵、市場混亂、可交割供應的限制、投機者的參與、政府的監管和幹預，以及技術和操作或系統故障。此外，交易所交易衍生品合約中二級市場的流動性可能會受到交易所設定的每日價格波動限制的不利影響，這些限制限制了交易所交易合約價格在 單個交易日內的波動量。一旦合約達到每日限額，不得以超過限額的價格進行交易，從而防止未平倉頭寸的平倉。過去，價格已連續幾個月超過每日漲停限制。

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個交易日。如果不可能結清基金建立的未平倉衍生工具頭寸，基金將繼續被要求支付現金差額(或按市值計價)在不利的價格變動情況下的保證金。在這種情況下，如果基金沒有足夠的現金，它可能不得不出售投資組合證券，以滿足變化保證金要求，而此時這樣做可能是不利的。缺乏流動資金也可能使基金更難確定這類工具的市場價值。無法結清衍生品交易的頭寸也可能對基金有效對衝其投資組合的能力產生不利影響。

成功使用衍生工具交易亦受制於投資經理是否有能力正確預測相關市場的走勢，以及在交易是為對衝目的而訂立的範圍內，以確定被對衝的交易與衍生工具價格變動之間的適當相關性。為管理基金證券組合的風險而進行的衍生品交易可能會限制從其他有利的市場走勢中獲得的收益。使用衍生品交易可能導致比沒有使用時更大的損失(衍生品交易頭寸的損失可能大於被對衝的投資組合頭寸的收益 )，可能要求基金在不合適的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券，可能限制基金投資實現的增值金額，或者可能導致基金持有本來可能出售的證券。基金就衍生品交易支付的保費和作為抵押品持有的現金或其他資產不得用於其他投資目的。使用貨幣交易可能導致基金因實施外匯管制、政治事態發展、政府幹預或未能幹預、暫停結算或基金無法交付或接收指定貨幣而蒙受損失。

基金可進行掉期、上限或其他交易，以試圖保護其自身免受因其產生的任何槓桿的短期利率或其投資組合中所持證券的利率上升而導致的利息或股息支出增加的影響。利率下降可能導致交易價值下降 ，這可能導致基金資產淨值下降。利率突然大幅下降可能導致基金資產淨值大幅下降。根據一般利率狀況， 利率對衝交易的使用可能會增強或損害普通股的整體表現。

如果基金為對衝目的訂立遠期貨幣合約，基金將承受貨幣匯率風險。貨幣匯率可能會在短時間內大幅波動，也可能會受到美國或外國政府或中央銀行的幹預、或未能幹預、或受到貨幣管制或美國或國外政治事態發展的不可預測的影響。基金在這些交易中的成功將主要取決於投資經理準確預測未來外幣匯率的能力。

基金對遠期貨幣合約和利率互換的投資將使基金面臨特定於衍生品交易的風險，包括：此類工具的價值與基金相關資產之間的關聯不完美，這造成此類工具的虧損可能大於基金投資組合中相關資產的收益；本金損失；交易的另一方可能違約；以及衍生品投資的流動性不足。此外，成功使用衍生工具的能力取決於投資經理預測相關市場走勢的能力，這一點不能得到保證。因此，將衍生工具用於套期保值、貨幣或利率管理或其他目的可能會造成比未使用時更大的損失。

結構性票據和其他相關工具的風險與期貨、遠期和期權合約等更傳統的衍生品類似。然而，與其他類型的債務債務相比，結構性工具可能會帶來更大程度的市場風險和波動性。

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基金將面臨基金所進行的某些衍生品交易的交易對手的信用風險。衍生品可以在現有交易所購買，也可以通過私下協商的場外交易購買。場外衍生品的每一方都承擔交易對手違約的風險。

如果交易對手破產或因其他原因未能履行其在衍生合約下的責任，基金在破產或其他重組程序中根據衍生合約取得任何追討可能會出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只能獲得有限的回收，也可能得不到任何回收。已清算衍生品交易的交易對手風險通常低於未清算場外衍生品交易的風險，這是因為一般情況下，結算組織將取代已清算衍生品合約的每個交易對手，並且，由於交易的每一方只指望結算所履行財務義務， 實際上保證了交易各方在合同項下的履行。然而，不能保證結算所或其成員將履行其對基金的義務。

基金對衍生品的使用可能不是有效的或有預期的結果。 此外，並非在所有情況下都有合適的衍生品。投資經理可能決定不使用衍生品來對衝或以其他方式減少基金的風險敞口，這可能會導致基金虧損。即使基金確實進行了對衝，此類對衝交易的成本也會降低基金的回報。

美國政府已頒佈立法，對衍生品市場進行監管，包括清算、保證金、報告和註冊要求。歐洲聯盟(和其他一些國家)也採用了類似的要求，當基金與符合這些要求的交易對手進行衍生品交易時，這些要求會對基金產生影響。由於這些需求在不斷變化，它們對基金的影響尚不清楚。這些和其他新的規則和條例可能會進一步限制基金從事衍生品交易的能力，或增加基金進行衍生品交易的成本，例如，使某些類型的衍生品不再提供給基金或以其他方式限制流動性。另見下面的《監管風險》。

利率交易風險

基金可能會進行掉期或封頂交易，以避免因短期利率上升而增加股息或利息支出 。利率下降可能會導致掉期或上限價值下降，這可能會導致基金的資產淨值下降。利率突然大幅下降可能導致基金資產淨值大幅下降。見？槓桿的使用？利率交易。

交易對手風險

基金將面臨與基金達成的衍生品交易的交易對手有關的信用風險。若交易對手(包括期貨佣金商或中央結算人)破產或未能履行其在衍生工具合約下的責任，基金可能會在破產或其他重組程序中根據衍生工具合約取得任何追討方面出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只能獲得有限的回收，也可能得不到任何回收。

Libor風險

許多金融工具都與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎，以確定支付義務、融資條款、對衝策略或投資價值。Libor是主要國際銀行之間的短期歐洲美元存款的報價利率。英國金融市場行為監管局(FCA)和倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的管理人ICE Benchmark Administration(IBA)宣佈，大多數LIBOR設置將在2021年底之後不再發布 ，大多數美元LIBOR設置將在2023年6月30日之後不再發布。FCA可能會強制IBA在這些日期之後綜合發佈LIBOR設置的子集，但任何此類發佈都將是

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被認為不能代表基礎市場。許多主要金融市場都在開發LIBOR的替代方案，包括有擔保的隔夜融資利率(SOFR)，這是一種衡量有擔保的隔夜美國國債回購利率的廣泛指標，旨在取代美元LIBOR。其他國家的銀行工作組和監管機構已經為其市場提出了其他替代方案，包括英國的英鎊隔夜銀行間平均利率(SONIA)。其他國家正在為短期貸款引入以本國貨幣計價的替代參考利率，而全球對替代利率缺乏共識。

發行人和貸款人是否願意和有能力在新的和現有的合同或工具中納入增強的條款，擬議的替代率是否合適，以及修改現有合同和工具的過程仍不清楚，這些方面仍然存在不確定性和風險。因此，脱離LIBOR可能導致與LIBOR掛鈎的市場的波動性和流動性增加，與LIBOR相關的投資或利用LIBOR的發行人的投資的價值降低、估值不準確和支付金額計算錯誤，借款或再融資難度增加，對衝策略的有效性降低，對基金的業績或資產淨值產生不利影響。此外，任何替代參考匯率都可能是無效的替代品，導致基金長期處於不利的市場狀況。由於倫敦銀行間同業拆借利率作為基準的作用可能在過渡期內惡化，這些影響可能在停止發佈倫敦銀行間同業拆借利率之前發生。

抵押貸款和資產支持證券風險

與按揭相關證券有關的風險包括：(1)與相關按揭物業及擁有這些物業的借款人的表現有關的信貸風險；(2)經濟狀況和環境的不利變化，較住宅物業貸款擔保的按揭相關證券更可能對以某些類型的商業物業的貸款擔保的按揭相關證券產生不利影響；(3)提前還款風險，可導致按揭相關證券的價值大幅波動；(4)損失已支付的全部或部分保費(如有)；以及(5)證券的市場價值下降，無論是由於利率的變化還是基礎抵押抵押品的提前還款。資產支持證券除了抵押貸款相關證券帶來的風險外，還涉及某些風險：(1)這些證券基本上不享有與抵押貸款相關證券相同的抵押品擔保權益，更依賴借款人的支付能力；(2)信用卡應收賬款通常是無擔保的，債務人有權受到多項州和聯邦消費者信用法律的保護，其中許多法律賦予債務人權利來抵銷信用卡上的某些欠款，從而減少應收餘額；以及(3)大多數汽車應收賬款的發行人允許服務商保留對標的債務的佔有。如果將這些債務出售給另一方，購買者有可能獲得高於相關汽車應收賬款持有人的權益。此外，由於涉及的車輛數量較多，典型的發證和國家法律規定的技術要求, 汽車應收款持有人的受託人不一定對支持這類應收款的所有債務擁有有效的擔保權益。在某些情況下，收回抵押品的回收可能無法支持對這些證券的支付。

其他投資公司面臨的風險

如果基金將其部分資產投資於投資公司，包括開放式基金、封閉式基金、ETF和其他類型的集合投資基金，這些資產將受到購買的投資公司組合證券的風險，基金的股東不僅將承擔其按比例分攤的基金費用，還將間接承擔購買的投資公司的費用。因此，在基金投資於其他投資公司的範圍內，股東將承擔 重複費用。與投資封閉式基金相關的風險一般還包括本招股説明書中描述的與基金作為封閉式投資公司的結構相關的風險，包括市場風險、槓桿風險、市場價格相對於資產淨值的折讓風險、反收購條款風險和非多元化。此外，投資封閉式基金可能會面臨攤薄風險，這是

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封閉式基金採用的策略，如配股，在某些情況下可能會降低其股價和基金的比例利息。此外，1940年法案的限制可能會限制基金在所需程度上投資於其他投資公司的能力。

美國證券交易委員會通過了第12d1-4條規則，允許一家投資公司在符合一定條件的情況下，超出法定限額向其他投資公司投資，撤銷了某些允許超過法定限額投資的美國證券交易委員會豁免命令，並撤回了某些相關美國證券交易委員會工作人員 自2022年1月19日起不採取行動的信函。因此，投資公司不能再依賴上述豁免命令和不採取行動的信函，而應受規則12d1-4和第12(D)(1)條下的其他適用規則的約束，這些規則可能會影響基金贖回其在其他投資公司的投資的能力，降低此類投資的吸引力，導致基金出現虧損，實現可分配給股東的應税收益，產生更大或意想不到的費用或經歷其他不利後果。

此外，對其他投資公司的投資可能存在以下風險：

受限和非流動性證券風險

基金可投資於非流動資金(即，可能難以在理想的時間或價格出售的證券)。基金資產中可投資於非流動性證券的比例沒有限制。非流動性證券是指不容易出售的證券，可能包括一些受限的

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證券是指在沒有有效的《證券法》註冊聲明的情況下不得轉售給公眾的證券，如果未註冊，則只能以私下協商的交易或根據豁免註冊的方式出售。非流動性投資涉及的風險是，證券不能在基金希望的時間出售，或無法以接近基金賬面上所載證券價值的價格出售。受限證券和非流動性證券往往更難估值，與在國家證券交易所或場外市場銷售流動性證券交易相比，此類證券的銷售通常需要更多的時間，並導致更高的經紀費用或交易商折扣和其他銷售費用。對轉售證券的合同限制源於此類證券的發行人和購買者之間的談判，因此在期限和範圍上存在很大差異。為了處置基金有合同權利出售的受限制的證券，基金可能首先被要求登記該證券。從決定出售證券到基金獲準出售證券之間可能有相當長的一段時間，在此期間基金將承擔市場風險。

規則第144A條證券風險

規則第144A條證券被視為受限制證券，因為它們不向公眾登記銷售，而且只能轉售給某些合格的機構買家。規則144A證券的現有或可能發展的機構市場可為此類證券提供易於確定的價值和迅速出售此類證券的能力。然而，如果有興趣購買基金持有的規則144A證券的合格機構買家數量不足，基金將面臨更大的流動性風險，因此可能無法在合適的時間或價格出售規則144A證券。

規則S證券風險

根據證券法的S規則，無需在美國證券交易委員會註冊即可通過非美國發行發行S規則證券。由於法律或合同對轉售的限制，S規定證券的流動性可能相對較低。由於S規則證券的流動性一般低於登記證券，基金可能需要比公開交易證券更長的時間來清算這些頭寸，或者可能無法以所需的價格出售這些頭寸。此外，其證券未公開交易的公司可能不受 披露和其他投資者保護要求的約束，這些要求適用於其證券在美國公開交易或以其他方式提供的情況。因此，S規則證券可能涉及高度業務和財務風險，並可能導致基金損失。

槓桿風險

基金目前打算通過使用槓桿來提高其分配和總回報的水平。 在正常市場條件下，基金一般期望通過借款，包括從某些金融機構貸款和/或發行債務證券，利用相當於管理資產約30%的槓桿(根據1940年法案，基金可在借款後立即借款，最高可達其管理資產的33.5%)。然而，基金可以機會性地利用槓桿，並可以選擇增加或減少，或 完全消除其槓桿的使用，隨着時間的推移和不時(即，高於或低於上述預期的約30%水平)，基於投資經理對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估。基金還可以通過發行優先股，以1940年法案所允許的最高槓杆率為限。該基金還獲準簽訂逆回購協議，其收益可用於槓桿操作。參見下文中槓桿的使用情況和槓桿風險。

某些其他投資策略，如賣空或使用衍生品，也可被視為一種經濟槓桿，並可能受到與槓桿使用相關的風險的影響。槓桿是一種投機性技術，存在與槓桿相關的特殊風險和成本。不能保證槓桿戰略一定會成功。槓桿涉及普通股股東的風險和特殊考慮，包括(I)資產淨值更大波動的可能性、市場價格和股息率

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普通股相對於沒有槓桿的可比投資組合；(Ii)基金必須為任何槓桿支付的利率或股息率的波動將減少普通股持有人的回報的風險；(Iii)下跌市場中槓桿的影響，這可能導致普通股資產淨值的跌幅大於沒有槓桿的情況，這可能導致普通股的市場價格更大的跌幅；以及(Iv)槓桿可能會增加運營成本，這可能會降低總回報。如果基金使用槓桿，支付給投資經理的投資諮詢和管理服務費用將高於不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據基金管理的資產計算，其中包括未償還借款的本金、優先股的清算優先權(如果有的話) 以及任何反向回購協議的收益。基金可能以外幣借款，這將使基金面臨外幣風險。見外幣和貨幣套期保值風險。任何此類風險敞口都受到美元相對於基金所借貨幣貶值的風險，在這種情況下，基金的境況將比借入美元的情況更糟糕。如果基金通過使用衍生品進行槓桿交易，也可能存在類似的風險。

基金將直接或間接投資的許多房地產投資也將使用槓桿。這些投資可能包括在具有高槓杆資本結構的公共或私人公司中的直接或間接權益。基金或基金所投資的房地產投資使用槓桿的累積影響可能會導致鉅額虧損，超過不使用槓桿時的損失，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並降低股東的回報 。

其他風險考慮因素

税務風險

本基金可投資於優先證券或其他證券，其聯邦所得税處理可能不明確或可能受到美國國税局的重新定性。如果國税局成功地質疑了基金投資的税務特徵或此類投資收入的税務處理，基金可能更難遵守適用於RICS的税務要求。

主動管理風險

作為一種積極管理的投資組合，基金投資的價值可能會下降，因為發行人的財務狀況可能會發生變化(由於管理業績、需求減少或整體市場變化等因素)、金融市場可能會波動或整體價格可能會下降，或者投資經理的投資技巧可能無法實現基金的投資目標或對基金的投資業績產生負面影響。

潛在的利益衝突風險

投資經理及其關聯公司在全球範圍內參與廣泛的金融服務和資產管理活動，並可能在正常業務過程中從事其利益或其客户的利益可能與基金的利益相沖突的活動。投資管理人及其附屬公司可以為遵循與基金類似的投資計劃的其他基金和全權管理賬户提供投資管理服務。根據1940年法案的要求，投資管理人及其附屬公司打算從事此類活動，並可能因其服務而從第三方獲得補償。投資經理或其聯營公司均無義務與基金分享任何投資機會、理念或策略。因此，投資經理及其附屬公司的其他 賬户可能會與基金爭奪適當的投資機會。結果是

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目錄表

因此，基金的投資活動可能與投資經理或其關聯公司管理的其他賬户不同，在投資經理或其關聯公司管理的一個或多個專有賬户或其他賬户實現盈利期間，基金可能蒙受損失。投資經理已通知基金董事會，與投資經理有關的投資專業人員積極參與與基金無關的其他投資活動，不能將所有時間投入基金的業務和事務。投資管理人及其附屬公司採取了旨在解決潛在利益衝突的政策和程序，並以公平和公平的方式在投資管理人及其附屬公司管理的賬户之間分配投資。

依賴關鍵人員風險

投資經理依賴於某些關鍵人員在提供有關基金投資的服務方面的經驗和專業知識。如果投資管理人失去這些人的服務，其為基金提供服務的能力可能會受到不利影響。與任何管理基金一樣，投資經理可能不會成功地為基金的投資組合選擇表現最佳的證券或投資技巧，基金的業績可能落後於類似基金。此外，基金的業績還可能取決於未來與投資經理有關聯的個人的經驗和專業知識。此外，對於基金所投資的任何集合投資工具的管理人，基金將面臨這些風險。

投資組合週轉風險

基金設想的技術和戰略可能會導致高度的投資組合週轉。雖然基金 無法準確預測其年度投資組合流失率，但可能會超過100%。投資組合的週轉率沒有限制，當投資經理認為投資考慮需要採取這種行動時，可以不考慮持有時間的長短來出售投資。投資組合週轉率越高，基金承擔的經紀佣金和其他交易費用也相應增加。投資組合週轉率高可能導致基金實現淨短期資本收益，在分配給普通股東時，這些收益將作為普通收入向股東納税。

非多元化地位風險

根據1940年法案，該基金被歸類為非多元化投資公司，這意味着該基金可以投資於單一發行人證券的資產比例不受1940年法案的限制。但是，基金的運作目的是為了符合《準則》的要求(包括滿足準則下適用的多元化要求)，因此，只要基金的收益分配給股東，基金一般將免除繳納美國聯邦所得税的任何責任。 請參閲本招股説明書和SAI中的《税法》。由於本基金作為一家非多元化投資公司，投資於個別發行人的數目可能較多元化投資公司為少 ，因此投資於本基金的風險較投資多元化公司為大。

反收購條款

信託聲明和附則的某些規定可能會限制其他實體或個人獲得對基金的控制權或修改基金結構的能力。這些規定可能會剝奪您以高於當前市場價格的溢價出售您的股票的機會，並可能具有阻止將基金轉換為開放式投資公司的效果。這些措施包括關於董事會成員交錯任期的規定，合併、合併、清算、終止和資產出售交易的絕對多數表決權要求，對《信託宣言》的修訂，以及轉換為不限成員名額地位。見《股份説明》和《信託宣言》和《章程》的某些條款。

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目錄表

地緣政治風險

發生與近年來類似的全球事件，例如戰爭、恐怖襲擊、自然災害或環境災難、國家不穩定、傳染病流行(例如由新冠肺炎病毒引起的流行病)、州法律和政府舉措(包括止贖和驅逐暫停)、市場不穩定、債務危機和降級、禁運、關税、制裁和其他貿易壁壘以及其他政府貿易或市場管制計劃、一個國家可能退出其各自的聯盟以及相關的地緣政治事件，可能導致 市場波動，並可能對美國和全球金融市場產生長期影響。此外，這些事件以及國內外政治和經濟條件的其他變化，可能會對個別發行人或相關發行人羣體、證券市場、利率、二級市場、信用評級、通貨膨脹、投資者情緒和其他影響基金投資價值的因素產生不利影響。

新冠肺炎的爆發和遏制其蔓延的努力已導致金融市場極端波動和嚴重損失，許多工具的流動性下降，嚴重的旅行限制，業務運營、供應鏈和客户活動的嚴重中斷，消費者對商品和服務的需求下降，服務和活動取消，減少和其他變化，醫療系統緊張，以及普遍的擔憂和不確定性。新冠肺炎疫情的影響對全球經濟、個別國家的經濟以及個別發行人、部門、行業、資產類別和市場的財務表現產生了重大和意想不到的負面影響。流行病還可能加劇其他先前存在的政治、社會、經濟、市場和金融風險。由於衞生保健系統和供應鏈普遍較不完善，疫情在發展中國家或新興市場國家的影響可能更大。新冠肺炎疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球原本存在的政治、社會和經濟風險。新冠肺炎疫情的持續時間及其影響無法確切確定。上述情況可能會削弱基金維持運作標準的能力(例如在滿足贖回要求方面)，擾亂基金服務供應商的運作，對基金投資的價值和流動性造成不利影響，並對基金業績和您對基金的投資造成負面影響。

2020年1月31日，英國退出歐盟(br})(簡稱英國退歐)，開始了於2020年12月31日結束的過渡期。歐盟-英國貿易與合作協議是一項管理英國和歐盟(TCA)未來關係的雙邊貿易與合作協議，於2021年1月1日暫時生效，並於2021年5月1日正式生效。儘管有TCA，但在過渡期之後，英國的過渡期後框架可能存在相當大的不確定性，包括金融市場將如何反應。隨着這一過程的展開，市場可能會進一步受到擾亂。鑑於英國經濟的規模和重要性，英國與歐盟其餘成員國之間的法律、政治和經濟關係的不確定性可能繼續是不穩定的來源。

美國與其他國家之間或外國大國之間日益緊張的局勢，包括貿易爭端，以及可能的外交、貿易或其他制裁，都可能對全球經濟、金融市場和國際貨幣基金組織產生不利影響。美元相對於其他貨幣的升值或貶值可能會對基金以非美元貨幣計價的投資產生不利影響。很難預測影響美國或全球金融市場的類似事件可能會在何時發生，這些事件可能會產生什麼影響，以及這些影響的持續時間。

網絡安全風險

隨着越來越多地使用互聯網等技術，並依賴計算機系統履行必要的業務職能，基金及其服務提供者(包括投資管理人)可能容易受到網絡攻擊和(或)其他技術故障造成的業務和信息安全風險。一般來説，網絡攻擊是故意的，但無意的事件可能會有類似的

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效果。網絡攻擊包括盜竊或破壞在線或數字維護的數據，阻止合法用户訪問網站上的信息或服務， 未經授權發佈機密信息，未經授權訪問數字系統，目的是挪用資產並造成運營中斷。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致拒絕服務。針對基金、投資經理或託管人、轉讓代理或其他附屬公司或第三方服務提供商的成功網絡攻擊或安全故障可能會對基金或其股東造成不利影響。例如，網絡攻擊可能會干擾股東交易的處理，影響基金計算其資產淨值的能力，導致私人股東信息或基金機密信息的泄露，阻礙交易，造成聲譽損害，並使基金面臨監管罰款、罰款或財務損失、補償或 其他賠償成本，以及額外的合規成本。此外，由於網絡安全漏洞或其他運營和技術中斷或故障，交易所或市場可能關閉或暫停特定證券或整個市場的交易，這可能導致基金無法買賣某些證券或金融工具，或無法準確定價其投資。雖然基金制定了旨在防止網絡攻擊的業務連續性計劃和系統，但這些計劃和系統存在固有的侷限性，包括未查明某些風險的可能性。基金所投資證券的發行人也存在類似類型的網絡安全風險，這可能會對此類發行人造成重大不良後果，並可能導致基金對此類證券的投資價值縮水。

基金和投資管理人在預防或減輕影響基金第三方服務提供商的網絡攻擊或安全或技術故障方面的能力可能有限。雖然基金制定了業務連續性計劃和系統，旨在防止或減少網絡攻擊的影響，但此類計劃和系統受到 固有限制。

監管風險

美國政府提出並通過了多項法規，這些法規可能會對該基金和整個共同基金行業產生長期影響。美國證券交易委員會的最終規則、相關要求和對報告和披露現代化的修訂，以及其他可能即將出台的法規，可能會限制基金進行交易、影響流入基金的資金和/或增加基金的整體支出。此外，美國證券交易委員會、國會、各交易所以及國內外的監管和自律機構已經對註冊投資公司使用衍生品的情況進行了審查，這可能會影響基金使用的工具的性質和範圍。雖然所有這些條例的全部範圍尚不清楚，但這些條例和行動可能會對基金及其投資工具及其執行投資戰略的能力產生不利影響。同樣，其他國家的監管事態發展可能會對基金產生不可預測的不利影響。

美國證券交易委員會最近根據1940年法案通過了規則18F-4，涉及註冊的投資公司使用衍生品和某些融資交易(如逆回購交易)，這些交易可能需要基金遵守比1940年法案目前施加的更嚴格的要求。 除其他事項外，規則18F-4將要求投資於超過指定限額的衍生工具的基金適用 風險價值基於對其使用某些衍生工具和融資交易的限制，並通過和實施衍生工具風險管理計劃。使用有限數量衍生工具的基金將不受規則18F-4的全部要求。隨着規則18F-4的採用， 基金將不再需要遵守先前的美國證券交易委員會指導所產生的資產分離框架，以涵蓋某些衍生工具和相關交易。第18F-4條可能會大大限制基金使用衍生工具作為其投資戰略的一部分的能力，並可能最終妨礙基金實現其投資目標。大約在2022年8月之前，不需要遵守規則18F-4。隨着基金開始合規，本招股説明書中所述的資產分離和覆蓋要求的做法將受到影響。

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目錄表

訴訟風險

在其正常業務過程中，基金或證券投資可能會不時受到訴訟。這類訴訟的結果可能對基金的價值產生重大不利影響，並可能在不解決的情況下持續很長一段時間。任何訴訟都可能耗費投資經理大量的時間和精力，而且這些時間和這些資源在訴訟上的投入有時可能與訴訟中的利害關係金額不成比例。

基金如何管理風險

投資限制

基金採用了某些旨在限制投資風險的投資限制，這些限制是根本性的，未經作為單一類別投票的已發行普通股和優先股(如果發行)的大多數持有人的批准，以及作為單獨類別投票的大多數優先股持有人的批准，不得 改變。在這些限制下，基金不得：(1)發行優先證券(包括為非臨時目的借款)，除非符合1940法案或根據 規定的限制，以獲得豁免，或質押、抵押或質押其資產，但確保此類發行或借款或與允許的投資策略有關的除外；(2)作為其他人發行的證券的承銷商；或(3)將其總資產的25%以上投資於任何行業發行人的證券(本文討論的除外)。有關這些限制的更多信息和例外情況包含在SAI的《投資目標和政策》和《投資限制》中。就這些目的而言，流通股的多數指的是(A)出席股東大會的流通股中67%的流通股，如果超過50%的流通股持有者出席或由代理代表出席，或(B)超過50%的流通股。

為了獲得和維持NRSRO對其發行的任何優先股的評級，該基金可能會受到比其投資限制更具限制性的指導方針的約束。基金預計這種指導方針不會對共同股東或基金實現其投資目標的能力產生重大不利影響。 基金的基本和非基本投資政策的完整清單見《投資目標和政策》。

控制槓桿風險的投資組合和資本結構管理

如果短期利率上升或市場狀況發生變化(或基金預期會出現這種增長或變化)，而基金產生的槓桿開始(或預計)對普通股股東產生不利影響，基金可能會採取某些行動。為了試圖抵消槓桿對普通股股東的這種負面影響，基金可能會 嘗試縮短其整體投資組合的平均到期日，或可能減少借款或任何逆回購協議，或延長任何已發行優先股的到期日。基金也可能試圖通過贖回或以其他方式購買任何優先股來降低槓桿。正如上面在槓桿風險的使用中解釋的那樣，任何此類限制槓桿風險的嘗試的成功取決於投資經理 準確預測利率或其他市場變化的能力。由於難以作出這種預測，基金可能永遠不會試圖以本段所述的方式管理其資本結構。

衍生品交易

基金可進行衍生工具交易以管理風險。見基金衍生產品的主要風險 風險

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目錄表

對借款、優先股和逆回購協議的限制

根據1940年法案第18條的規定，該基金可能發生的借款水平和可發行的優先股數量分別不得超過其總資產的33.5%和50%。？股份説明和優先股？優先股和借款的有限發行。逆回購協議不受1940年法案第18節施加的限制。因此，如果基金達成逆回購協議，它將被允許利用比通過借款和/或發行優先股所允許的更多的資產進行槓桿操作。然而，基金可通過逆回購協議獲得的資金預計不會超過基金總資產的33.5%。在基金簽訂逆回購協議的範圍內，基金將通過在其賬簿和記錄上指定價值不低於回購價格(包括應計利息)的流動票據來彌補其在逆回購協議下的風險。基金目前無意通過發行優先股或使用逆回購協議來利用槓桿作用。參見槓桿的使用。

基金的管理

基金的業務和事務在董事會的指導下管理。受託人董事會成員(受託人)批准基金與向其提供服務的個人或公司之間的所有重要協議，包括基金與其投資經理、共同管理人、託管人和轉讓代理人之間的協議。基金的管理日常工作業務委託給其 管理人員、投資經理和基金的共同管理人，始終受基金的投資目標和政策以及受託人的一般監督。基金受託人和高級管理人員的姓名和營業地址及其主要職業和其他從屬關係在《基金管理條例》中列明。

投資經理

Cohen&Steers Capital Management，Inc.的辦公室位於紐約公園大道280號，New York 10017，已被保留，以提供投資建議，並在基金受託人的全面監督和控制下進行基金的管理和投資計劃。The Investment Manager是一家註冊投資顧問公司，成立於1986年，截至2021年12月31日，該公司管理的資產達1,066億美元。其客户包括養老金計劃、捐贈基金和註冊投資公司，包括一些最大的開放式和封閉式房地產基金。由投資經理提供建議的註冊開放式和封閉式基金(Cohen&Steers基金)投資於美國和非美國房地產投資信託基金和其他房地產證券、優先和其他固定收益證券、支付股息的大市值證券以及大宗商品和其他房地產資產。該投資管理公司是Cohen&Steers，Inc.的全資子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在紐約證券交易所上市，代碼為(？)

投資管理 協議

根據其與基金的投資管理協議，投資經理為基金的投資組合提供持續的投資計劃，使日常工作為基金作出投資決定，並在基金董事會的一般監督下，根據基金的既定政策，一般管理基金的投資。投資經理將負責管理基金的投資組合。投資經理還為基金提供某些行政服務，並提供基金受託人滿意的人員擔任基金管理人員。這些高級職員以及基金的某些其他僱員和受託人可以是投資經理的受託人、高級職員或僱員。有關支付給承銷商的補償和結構費用的説明，請參閲承銷商。

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目錄表

對於投資管理協議下的服務，基金將向投資經理支付每月投資管理費，按基金平均每日管理資產的1.00%的年率計算。除每月管理費外，基金還支付投資經理未明確承擔的與其業務有關的所有其他成本和支出，包括但不限於受託人薪酬、管理、託管人、轉讓代理和股息支付費用、法律費用、獨立審計師的費用、回購股份的費用、發行任何優先股的費用、上市費用、準備、印刷和向政府機構分發股東報告、通知、委託書和報告的費用；由基金產生或為基金產生的經紀費、佣金和其他有價證券交易費用(包括但不限於與發起、審查、談判和安排基金所作投資有關而聘請的外部法律顧問或第三方顧問的費用和開支，包括所謂的交易破裂費用(例如，費用、成本、開支和負債，包括與盡職調查有關的費用、成本、開支和負債，例如，與未完成投資有關的費用、成本、開支和負債)和税款(如果有的話)。如果基金使用槓桿，支付給投資經理的投資諮詢和管理服務費用將高於不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據基金的管理資產計算，其中包括普通股的資產淨值、金融機構貸款的本金或基金髮行的債務證券、基金髮行的優先股的清算 , 以及基金訂立的任何逆回購協議的收益。基金的投資管理費和其他費用僅由普通股股東支付，而不由優先股持有人支付。參見槓桿的使用。

關於基金董事會批准投資管理協議的考慮因素的討論將包括在基金提交給股東的第一份報告中。

投資組合經理

基金的投資組合經理共同主要負責日常工作基金的管理：

傑森·A·亞伯倫先生於2004年加入投資經理，目前擔任總裁執行副總裁和美國房地產投資團隊負責人。他常駐紐約。

馬修·基爾施納先生於2003年加入投資經理，目前擔任投資經理高級副總裁和美國房地產投資團隊的投資組合經理。柯施納先生是特許金融分析師特許持有人。他常駐紐約。

斯卡佩爾先生於2003年加入投資經理，目前擔任顧問公司執行副總裁總裁以及固定收益和優先證券投資團隊負責人。斯卡佩爾是特許金融分析師特許持有人。他常駐紐約。

伊萊恩·扎哈里斯-尼卡斯女士於2003年加入投資經理，目前擔任顧問公司的高級副總裁，是固定收益和優先證券投資團隊的高級成員。扎哈里斯-尼卡斯是特許金融分析師特許持有人。她常駐紐約。

Jerry先生於2010年加入投資經理，現任投資經理高級副總裁總裁，以及固定收益和優先證券投資團隊成員。多羅斯特是特許金融分析師特許持有人。他常駐紐約。

Yigal D.Jhirad先生於2007年加入投資經理，目前擔任總裁高級副總裁兼風險、量化和衍生品策略投資團隊負責人。Jhirad先生是全球風險專業人士協會認證的金融風險經理。他常駐紐約。

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目錄表

投資經理採用以團隊為基礎的方法管理基金。 Yablon、Kirschner、Scapell、Dorost和Jhirad先生以及Zaharis-Nikas女士負責指導和監督基金投資戰略的執行，並監督投資團隊的其他成員。

有關基金投資組合經理薪酬、由投資組合經理管理的其他賬户以及投資組合經理對基金證券的所有權的進一步信息，請參閲SAI中的基金管理、受託人和某些高級管理人員的薪酬和投資管理以及其他服務。

《行政和共同行政協定》

根據與基金簽訂的《行政管理協議》，投資管理人將負責提供行政服務和協助基金滿足業務需要，包括提供基金運作所需的行政服務，並提供開展基金業務所需的辦公場所和設施。

根據《管理協議》並經基金董事會批准，基金已根據基金會計和管理協議(《共同管理協議》)與作為共同管理人的道富銀行達成協議。根據共同管理協議，共同管理人承擔了某些基金管理服務的責任。

根據管理協議，基金每年向投資經理支付的金額相當於基金每日平均管理資產的0.06%。根據共同管理協議，該基金每月向道富銀行支付共同管理費。基金向道富銀行支付的共同管理費 是根據基金內平均每日管理資產的年利率計算的，相當於前125億美元管理資產的0.0045%、接下來的125億美元管理資產的0.0035%、接下來的100億美元管理資產的0.0025%、接下來的150億美元管理資產的0.0015%以及超過500億美元的管理資產的0.0010%。基金還為額外服務支付一定數額的固定費用。基金和其他Cohen&Steers基金向道富銀行支付的總費用是通過計算所有基金的有效利率，並將綜合體中每個基金的每月平均淨資產乘以該有效利率來計算的。對於那些有優先股或未償還借款的基金，每月平均淨資產將根據優先股的每月平均清算優先級進行調整。然後，基金負責按比例支付總管理費 。道富銀行亦擔任該基金的託管人，而ComputerShare則被保留擔任該基金的轉讓代理、股息支付代理及登記員。參見託管人、轉讓代理、分紅 拆分代理和註冊人。

股息和分配

平價分配政策

在董事會決定從基金首次定期分配開始實施受管分配政策的前提下，基金打算實施水平費率分配政策，根據該政策，基金打算根據基金的預計業績按水平費率每月定期向普通股東分配現金，該費率是一個可不時調整的固定美元金額。由於基金投資的性質各不相同，基金分配的税務處理和特徵可能會不時發生很大變化。要到該納税年度結束後，才能最終確定基金在納税年度內分配的最終税務性質。

基金維持水平分配率的能力將取決於一系列因素，包括其投資收入的穩定性。隨着時間的推移，基金將分配其所有淨投資

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目錄表

收入。此外，基金打算至少每年將其所有已實現資本收益淨額(如果有的話)分配給股東。該基金預計將在大約45天內宣佈普通股的初始月度分派，並根據市場情況在本次發行完成後大約60至90天內支付。基金的淨收入包括投資組合資產應計的所有收入減去基金的所有費用。基金的費用每天累加。有時，為了維持穩定的分配水平，基金支付的款項可能少於其所有淨投資收入，在這種情況下，未分配的投資淨收入將可用於在今後的月度期間補充分配。在其他情況下，基金除支付當期淨投資收入外，還可支付累積的未分配收入或返還資本。因此，基金為任何特定月度期間支付的分配 可能或多或少超過基金在該期間實際賺取的投資收入淨額。未分配的淨投資收入將添加到基金的淨資產淨值中，相應地，未分配的投資淨收入的分配將從基金的淨資產淨值中扣除。見《税收》。

託管 分發策略

基金可以依靠投資經理收到的美國證券交易委員會豁免指令和投資經理管理的某些封閉式基金來實施受管分銷政策。對於任何分配，如果淨投資收入和淨已實現資本收益少於分配的金額，差額將從基金的資產中分配，並可能構成資本返還。基金對每個日曆年的最終分配將包括任何剩餘的投資淨收入和該年度未分配的已實現資本收益淨額。如果基金在任何日曆年分配的金額超過投資收入淨額和已實現資本收益淨額(這類超額部分，即超額部分)，這種分配將減少基金的資產，因此有可能提高基金的費用率。基金有可能最終無法實現與盈餘分配相對應的數額的資本收益。此外， 為了進行這種分配，基金可能不得不在獨立投資判斷可能不決定採取這種行動時出售其投資組合的一部分。

出於税收目的，受管分配政策可能需要某些可能被視為資本返還的分配。對於 每個課税年度，超出部分一般將被視為遞延給普通股股東的資本返還，最高可達適用普通股的股東税基金額，超過該基準的任何金額將被視為出售該普通股的收益。

不能保證 董事會將決定實施受管分銷政策。董事會保留隨時更改分銷政策的權利，以及在不事先通知普通股股東的情況下，隨時修訂或終止水平費率分銷政策或管理分銷政策的權利。

等額費率分配政策或 管理分配政策將導致每月向普通股股東支付大致相同金額或百分比的分配。如果分配的來源是普通股股東的原始出資額，而支付金額相當於返還資本，則基金將被要求提供書面披露。然而，定期收到分派付款的普通股股東可能會有這樣的印象，即他們收到的是淨收入或利潤，而實際上並非如此。普通股股東應仔細閲讀有關分配的任何書面披露，不應假設基金的任何分配來源為淨收入或利潤。

股息再投資計劃

基金有一項股息再投資計劃，通常稱為“選擇退出計劃”。參與本計劃的每一位普通股股東，將由ComputerShare作為代理人(計劃代理人)自動將所有股息再投資於額外的普通股。選擇不參與該計劃的普通股股東將收到以支票支付的所有現金分配，直接郵寄給

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目錄表

由計劃代理作為股息支付代理記錄(或如果股票以街道或其他代名人的名義持有，則記錄給代名人)。普通股以經紀人或代理人的名義持有的普通股股東應與經紀人或代理人聯繫，以確定他們是否以及如何參與該計劃。

計劃代理人作為普通股股東管理計劃的代理人。在基金宣佈分紅後，計劃代理人將作為股東的代理人，(I)收到現金支付，並將其用於在公開市場、紐約證券交易所或其他地方為參與者的賬户購買普通股，或(Ii)代表參與者分配新發行的基金普通股。如果在分配支付日，每股資產淨值超過每股普通股市場價格加上估計的經紀佣金，則計劃代理人將從基金獲得現金，用於在公開市場購買普通股。計劃代理人將在普通股下一個除股息日期之前的最後一個工作日，但在任何情況下不得超過分配付款日期(視情況而定，購買期)後30天，將股息或分配投資於在公開市場購買的普通股。然而，在購買期內，如果在計算資產淨值的任何一天的交易結束時，普通股的資產淨值等於或低於每股市場價格加上估計的經紀佣金，則計劃代理人將停止進行公開市場購買，該等股息或分配的未投資部分應通過按以下價格發行新普通股來填補。如果在支付日期，每股市場價格加上估計經紀佣金等於或超過基金每股資產淨值，則計劃代理人將獲得基金新發行普通股的股息或分派。擬發行的股份數目將按以下兩者中較大者計算：(I)淨資產淨值或(Ii)每股普通股於付款日收市價的95%。

計劃參與者可在通知計劃代理人後退出計劃。如果在分發記錄日期之前不少於10天收到，此類退款將立即生效；否則，將對所有後續分發生效。如果任何參與者選擇讓計劃代理出售其全部或部分股票並匯出收益，計劃代理有權扣除15美元的費用外加每股0.10美元的經紀佣金。

如果登記在冊的股東，如銀行、經紀人或被指定人(每個人，一名被指定人)為其他受益所有人持有普通股 ，則計劃代理人將根據被指定人不時證明的代表被指定人名下登記的總金額的普通股數量來管理計劃，併為參與計劃的受益所有人的賬户持有 普通股。如果您的普通股是通過選擇不參與計劃且未在計劃代理登記的被提名人持有，則被提名人可通過公開市場購買將代表您從基金收到的所有股息和分配再投資於普通股，每股價格可能高於或低於基金的每股資產淨值。有關詳情，請與您的金融機構聯繫。普通股 可以通過任何承銷商購買，作為經紀人，或在本次發行完成後作為交易商。

計劃代理處理股息和其他分配的再投資的費用將由基金支付。 每個參與者將按比例支付計劃代理公開市場購買的與分配再投資相關的經紀佣金。參與者不會因再投資股息分配而收取其他費用。購買和/或銷售通常通過附屬於ComputerShare的經紀人進行。

該計劃的經驗可能表明，改革是可取的。因此，基金保留修改或終止本計劃的權利，該計劃適用於在變更書面通知之後支付的任何分派，並在股息或分派的記錄日期前至少90天發送給基金的所有股東。本計劃也可由計劃代理人在向基金所有股東發出至少90天的書面通知後予以修訂或終止。有關本計劃的所有信件，請直接發送至肯塔基州路易斯維爾郵政信箱505000號ComputerShare Trust Company，N.A.的計劃代理，或者您也可以通過電話聯繫計劃代理。

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股息的自動再投資不會免除參與者因此類股息或分配而可能需要支付或預扣的任何 所得税。見《税收》。

列出的封閉式結構

該基金是一家新組建、非多元化封閉式管理的投資公司。封閉式投資公司與開放式投資公司(開放式基金或共同基金)的不同之處在於，封閉式投資公司通常將其股票在證券交易所上市交易，並不應股東的要求贖回其股票。這意味着，如果您希望出售封閉式投資公司的股票，您必須像任何其他股票一樣以當時的市場價格在市場上進行交易。在開放式基金中，如果股東希望出售股份，基金將按資產淨值贖回或回購股份。開放式基金一般會持續向新投資者發行新股，而封閉式投資公司一般不會。開放式基金中資產的持續流入和流出可能會使基金的投資管理變得困難。相比之下，封閉式投資公司通常能夠完全 投資於與其投資目標一致的證券，也有更大的靈活性進行某些類型的投資，並使用某些投資策略，如槓桿和非流動性證券的投資。

封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。？見基金的主要風險和市價折價風險與資產淨值的折讓。由於這種可能性，以及認識到任何此類折價可能不符合股東的最佳利益，基金受託人董事會可能會不時考慮進行公開市場回購、以資產淨值收購股票或其他旨在減少折價的計劃。但是，基金不能保證或保證基金董事會 將決定參與任何此類行動。也沒有任何保證或保證，如果採取這些行動，將導致股票的交易價格等於或接近每股資產淨值。見股份回購。 受託人董事會還可考慮將基金轉換為開放式基金，這將需要基金股東投票表決。

股份回購

封閉式投資公司的股票通常以低於資產淨值的價格交易，基金的股票也可能以低於其資產淨值的價格交易，儘管它們的交易價格可能高於資產淨值。普通股的市價將由市場相對供求、基金資產淨值、一般市場及經濟狀況及基金無法控制的其他因素決定。

雖然普通股股東無權贖回其股份，但基金可採取行動在公開市場回購股份，或按資產淨值對其股份提出收購要約。在任何收購要約懸而未決期間，基金將公佈普通股東如何容易地確定資產淨值。本基金亦可贖回普通股，以維持其作為守則所指受監管投資公司的地位。有關詳細信息，請參閲SAI中的股份回購。回購普通股可能會降低市場對資產淨值的任何折讓。

不能保證，如果採取回購或競購股份的行動，該行動將導致股票 的交易價格接近其資產淨值。雖然股份回購和投標可能會對股份的市價產生有利的影響，但您應該知道，基金收購股份將減少基金的總資產，因此會增加基金的費用比率，並可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。在基金可能需要清算投資以為回購股票提供資金的範圍內，這可能會導致投資組合的週轉，從而導致基金承擔額外費用，並可能導致基金在以下情況下繳納更高的税款

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目錄表

股票存放在應税賬户中。董事會目前考慮與回購股份的潛在決定相關的以下因素：折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的流動性、對基金或其股東的任何行動的影響以及市場考慮因素。任何股份回購或要約收購將根據《交易法》和《1940年法案》的要求進行。有關股票回購的潛在税收後果的説明，請參閲税收。

徵税

以下討論僅簡要概述了投資於本基金的美國聯邦所得税後果，並以自本基金之日起生效的美國聯邦税法為基礎。此類税法可通過立法、司法或行政行動加以修改，可能具有追溯力。拜登政府已經 宣佈，它正在考慮立法，這可能會導致對《守則》的重大修改。例如，已在國會提出的《重建更好法案》規定提高適用於某些納税人的實際税率，以及其他重大變化。這些變化可能會顯著改變基金股東的税後回報。有關税務考慮的更多詳細信息，請參閲 SAI。可能還有適用於特定投資者的其他税務考慮因素，包括外國股東(如本節後面所述)。投資者應諮詢他們自己的税務顧問，以獲得更詳細的信息和關於州、地方和外國税收對基金投資的影響的信息 。

基金的課税。根據美國聯邦所得税法，基金打算選擇每年被視為RIC，並打算每年都有資格被視為RIC。為了符合資格並被視為獨立收入國家，基金必須從《守則》界定的合格收入中獲得至少90%的應納税年度總收入的90%，並滿足資產多樣化以及收入和收益分配方面的要求。如果基金這樣做，基金通常不會被要求為其分配給股東的任何收入支付聯邦所得税 。如果基金未能滿足其中任何一項要求，基金在某些情況下可以補救，包括繳納基金一級的税款、支付利息、進行額外的分配，或處置某些資產。如果基金沒有資格或以其他方式未能在任何一年糾正這類失敗，基金將按公司税率就其應税收入和淨資本利得徵税，來自收益和利潤的所有分配，包括任何免税收入淨額和長期資本利得淨額分配，將作為普通收入向股東徵税。

就基金確認的收入的時間和性質而言，美國聯邦所得税對某些基金投資的處理並不清楚。國税局的不利決定可能要求基金購買或出售證券或進行額外分配，以遵守適用於RICS的税收規則。此外，在某些投資中，根據《守則》將多樣化、毛收入和分配要求作為RIC對待的適用情況可能不明確。因此，不能保證基金將能夠保持其作為獨立國家的地位。

基金投資的某些收入，包括對某些債務工具的投資，可能會影響您收到的分派的金額、時間和性質，並可能導致基金確認超過此類投資產生的現金的應税收入，這可能需要基金清算其他投資(包括在這樣做並不有利的情況下)，以滿足其分配要求或以其他方式有資格被視為RIC。

分配

從基金當期和累計收益和利潤中支付的股息將作為普通收入向美國股東納税，但合格股息收入(QDI)和資本利得股息的分配除外。

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目錄表

資本收益分配的税收取決於基金擁有產生收益的投資的時間，而不是股東擁有他或她的股票的時間。一般來説，基金將確認其擁有一年以上的投資的長期資本收益或虧損，以及擁有一年或一年以下的投資的短期資本收益或虧損。税務規則可以改變基金在其投資中的持有期，從而影響對這類投資收益或損失的税務處理。基金適當報告為資本利得股息(資本收益股息)的淨資本收益分配(即 是長期資本收益淨額對短期資本損失淨額的超額部分，在每種情況下都是根據任何虧損結轉確定的)將作為可計入淨資本收益的長期資本收益向股東徵税，並以較低的税率向個人徵税。分配的短期淨資本收益(減去該課税年度的任何長期資本損失淨額) 將作為普通收入向股東納税。

如果基金收入的一部分包括美國公司支付的股息，則基金支付的股息的一部分可能符合公司股東收到的公司股息扣除的條件。此外，基金報告的源自QDI的分配將由個人按適用於淨資本收益的降低税率徵税，前提是股東和基金都滿足一定的持有期和其他要求。基金從美國REITs獲得的股息收入通常不會被視為合格境外機構投資者，也沒有資格獲得股息收入扣除。目前尚不清楚基金從對某些優先證券的投資中獲得的分配在多大程度上有資格被視為合格境外機構投資者或公司收到的股息扣除。基金目前無法預測其股息的哪一部分(如果有的話)將有資格享受公司股息收到的扣除，或有資格享受適用於合格境外機構投資者的降低税率。

2018年至2025年期間，符合條件的REIT股息被視為有資格獲得非公司納税人20%的扣除額。合格REIT股息是指從REITs收到的股息，既不是資本利得股息，也不符合作為合格股息處理的條件。基金獲準透過合資格房地產投資信託基金向其股東派發股息，前提是股東就其股份符合一定的持有期要求。

公司股東收到的股息有資格獲得股息扣除，但以基金從國內公司(REITs除外)收到的符合資格的股息的金額為限，以及基金所擁有的某些高收益貼現債務支付或應計的部分利息被視為股息。基金收到的股息將不被視為有資格獲得股息扣除的股息：(1)如果是就基金持有的任何股票而在自該股票除息之日前45天開始的91天期間(如屬某些優先股，則為91天)內收到股息(如屬某些優先股，則為自上述日期前90天起計的181天期間)或(2)基金有義務(根據賣空或 其他規定)就實質上類似或相關財產的倉位支付相關款項。此外，如果公司股東未能就其在基金中的份額滿足上述要求，或(2)通過適用守則的各種規定(例如，在債務融資的投資組合股票 (通常是用借入資金獲得的股票)收到股息的情況下，減少收到的股息)，則收到的股息扣除可能在其他情況下不被允許或減少。

在任何課税年度，超過基金當期和 累計收益和利潤的分配金額將被視為資本返還，在股東股票的納税基礎範圍內，此後將被視為資本收益。資本返還不應納税，但它降低了股東對其股份的基準，從而減少了該等股份的股東在隨後的應税處置中的任何虧損或增加了任何收益。

分配將按上述方式處理，無論這種分配是以現金支付還是投資於基金的額外股份。

股東將每年收到有關美國聯邦所得税分配狀況的通知。

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目錄表

該法一般對某些個人、信託基金和遺產的淨投資收入徵收3.8%的醫療保險繳費税，如果他們的收入超過某些門檻金額的話。為此目的，淨投資收入除其他事項外，一般包括(1)基金支付的上述淨投資收入和資本利得的分配，以及(2)出售、交換或其他應納税處置基金股份的任何淨收益。建議股東就 這項額外税項對他們在基金的投資可能產生的影響諮詢他們的税務顧問。

由於財產折舊等非現金支出，擁有財產的房地產投資信託基金的現金流可能超過其應納税所得額。房地產投資信託基金和基金可能會將這筆多餘的現金分配給 股東。這種分配被歸類為資本回報。資本分配的返還一般不向您徵税。您在基金份額中的成本基礎將減去任何資本回報的金額。超過您的成本基礎的資本分配的任何回報將被視為資本收益。

基金對 某些被動外國投資公司的股權投資可能會對基金從該公司獲得的分配或從出售該公司的股票獲得的收益徵收美國聯邦所得税(包括利息費用)。基金可以作出某些選擇，以避免這種税收，這可能導致基金在沒有收到相應現金的情況下確認應税收入。因此，基金可能需要清算其他投資(包括在這樣做不有利的情況下)，以滿足其作為RIC處理的分配要求。由於並非總是可以將外國公司確定為被動外國投資公司，因此在某些情況下，基金可能會產生上文所述的税費和利息。

出售或交換基金份額

普通股的出售或其他處置一般將是美國聯邦所得税 目的的應税交易。出售普通股的持有者一般將確認收益或損失，其金額等於現金金額與以現金換取的任何財產的公平市場價值之和與其各自在該等普通股中的基礎之間的差額。如果普通股被作為資本資產持有，收益或損失通常將是資本收益或損失。同樣，如基金贖回普通股(如有)(包括因基金清盤而產生的贖回)，而持有人並不擁有(且根據某些推定擁有權的税法規則不被視為擁有)基金的任何其他普通股，且贖回所得款項不代表已申報但未支付的股息，則基金一般會產生資本收益或虧損。資本收益或虧損將是長期的或短期的，通常取決於您持有普通股的期限。

基金可不時就其普通股發出收購要約。向股東出售其持有的全部普通股或被視為持有的普通股的股東將被視為已出售其股份，通常將實現資本收益或虧損。如果一名股東要約回購的普通股少於其全部普通股，或少於其全部要約普通股被接受回購的股份，該股東可被視為在要約其普通股時收取了應税股息。在這種情況下，非投標股東因投標而在基金中的權益增加的風險將被視為從基金獲得了應税分派。該等風險的程度將視乎收購要約的具體情況而有所不同，尤其是該等要約是單一及孤立的事件，還是定期贖回基金普通股的計劃的一部分；如果是孤立的，任何此類風險都可能是微乎其微的。如果基金在公開市場回購普通股，以致出售股份的股東 不會明確知道他或她正在向基金出售其股份，則因任何此類公開市場出售而增加基金股份權益的股東被視為從基金獲得應納税分派的可能性較小。

後備扣繳

對於未能向基金提供正確納税人的股東，基金可能被要求扣留美國聯邦所得税的一部分應納税股息和贖回收益

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目錄表

如果基金或股東已接到美國國税局的通知，表示該股東需要備用扣繳。 《守則》及其頒佈的《國庫條例》中規定的公司股東和其他股東不受此類備用扣繳的限制。備用預扣不是附加税。如果及時向美國國税局提供適當的信息，任何扣繳的金額都將被允許作為股東的聯邦所得税責任的退款或抵免。

外國股東

建議非居民外籍個人、外國信託基金或遺產、外國公司或外國合夥企業(外國股東)就基金投資對其產生的特殊税務後果諮詢其本國的税務顧問。

其他税務事項

特殊税務規則適用於通過定義的繳費計劃和其他符合税務條件的計劃進行的投資。普通股股東應諮詢他們的税務顧問，通過此類計劃確定普通股作為投資的適宜性，以及投資對其特定税務情況的確切影響。

建議投資者就上述一般税務規則適用於他們自己的情況以及投資普通股對他們造成的國家、地方、外國和其他税收後果諮詢他們自己的税務顧問。

SAI彙總了可能適用於基金及其股東的更多美國聯邦所得税考慮因素，並可能 限定了本文討論的考慮因素。資金分配還可能需要繳納州和地方税。你應該諮詢你自己的税務顧問，瞭解投資該基金的特殊後果。

股份的説明

普通股

基金 有權發行不限數量的普通股。普通股不具有優先購買權、轉換權、交換權、贖回權或評價權。每股擁有平等的投票權、股息權、分配權和清算權。已發行的普通股 已繳足股款且不可評估，特此發行的普通股將獲得全額支付。普通股股東每股享有一票投票權。選舉受託人的所有投票權都是非累積的，這意味着持有超過50%普通股的持有人可以選擇100%當時被提名參選的受託人，在這種情況下，剩餘普通股的持有者將無法選舉任何受託人。該基金的普通股已被批准在紐約證券交易所上市，發行通知以RLTY為代碼。根據紐約證券交易所適用於上市公司的規則，以及根據基金的信託聲明和章程，基金將被要求每年舉行一次股東年會。根據《信託聲明》和《附例》的某些規定，上述描述和下文的描述均受《信託聲明》和《附例》所載規定的約束。

於本招股説明書日期，投資經理擁有登記在案的普通股及佔基金已發行股份100%的實益股份，因此，在公開發售股份完成前，投資經理將控制基金。

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目錄表

基金資產淨值

該基金將確定其股票在紐約證券交易所收盤時(目前為下午4：00)的資產淨值。紐約時間)的頻率不低於每週最後一個工作日以及董事會可能決定的其他時間。普通股資產淨值的計算方法為：基金所有資產的價值(包括應計利息和股息以及當期和遞延所得税資產)減去所有負債(包括應計費用、應付分配、任何借款和逆回購協議下的負債)，再減去任何已發行優先股的清算優先權除以已發行普通股總數。根據適用的利率環境或其他因素，基金進行的任何利率掉期或其他衍生交易在計算資產淨值時可能具有正值或負值。根據適用的利率環境，基金達成的任何上限交易可能沒有價值或價值為正值。此外，根據這類交易向基金支付的應計款項將是基金的資產，基金應計付款將是基金的負債。

估值準則。董事會通過了確定基金資產公允價值的政策和程序，並將適用估值政策的責任委託給了投資經理。根據董事會採納的政策，投資經理負責作出公允價值釐定、評估基金估值政策的成效、監督每類股份每股資產淨值的計算及向董事會彙報。

投資組合投資。為釐定基金的每股資產淨值，主要在任何交易所或類似的受監管市場買賣的有價證券按當時成交價格計算，除非如下所示，按該交易日在主要市場反映的最後銷售價格進行估值 。當日未成交的，按當日收盤報價和要價的平均值計價；沒有要價的，可以按投標價格計價。如果在這一天沒有報價或要價，則按基金董事會真誠確定的方法對證券進行估值，以反映其公平市場價值。在一個以上證券交易所交易的有價證券按營業日的最後銷售價格估值，其價值在交易所收盤時反映在代表該證券主要市場的磁帶上確定。

在場外交易市場交易的可隨時出售的證券，包括上市證券或其一級市場被投資經理認為是場外交易的資產，按消息來源報告的官方收盤價估值，因為基金董事會認為合適，以反映其公平市場價值。如果在這一天沒有賣出，這些證券按收盤報價的平均值和當天的要價估值，如果沒有要價，則按買入價估值。此外，某些掉期協議可能會根據標的參考資產的價格進行估值。

固定收益證券是根據第三方定價服務或第三方經紀自營商提供的價格進行估值的，如果投資經理根據董事會的授權認為這些價格反映了此類證券的公允價值。定價服務或經紀交易商使用多種估值技術來確定公允價值。在存在足夠市場活動的情況下，定價服務或經紀自營商可以採用以市場為基礎的方法，通過這種方法使用做市商的報價來確定公允價值。在可能不存在足夠的市場活動或市場活動有限的情況下，定價服務或經紀自營商還使用專有估值模型，該模型可能會考慮可比證券的市場交易和證券之間的各種關係 在確定公允價值和/或特徵時，例如基準收益率曲線、期權調整利差、信用利差、估計違約率、票面利率、預期本金償還時間、基礎抵押品和其他獨特的證券特徵，然後使用這些特徵來計算公允價值。

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目錄表

無法獲得市場價的證券或資產，或投資經理確定其出價和/或要價或交易對手估值不能反映市場價值的證券或資產，將根據基金董事會批准的程序按公允價值進行估值。其他可能無法獲得市場價格的情況包括，但不限於，當證券或資產的交易暫停時，證券或資產交易的交易所受到意外關閉或中斷的影響，或在證券或資產主要交易的交易所 關閉後發生重大事件。在這些情況下，基金根據其認為適當的任何資料或因素的考慮，以公平反映證券或資產在估值日的市值的方式釐定公允價值。這些可能包括但不限於可比證券或資產的最新交易、與特定證券或資產有關的信息以及市場的發展。

基金使用公允價值定價可能會導致普通股的資產淨值與將使用市場報價計算的資產淨值有所不同。公允價值定價涉及主觀判斷，為證券確定的公允價值可能與出售該證券時可能實現的價值存在重大差異。

到期日為60天或更短的短期債務證券按攤銷成本進行估值， 接近價值。開放式共同基金的投資按其收盤資產淨值進行估值。

由於基金可能持有主要在外匯交易所上市的證券，而這些證券在週末或基金不為其股票定價的日子進行交易，因此當您不能在紐約證券交易所買賣基金股票時，基金持有的證券的價值可能會發生變化。

優先股

信託聲明授權董事會在未經普通股股東批准的情況下，將每股面值0.001美元的優先股分類並指定為一個或多個類別或系列，其權利由受託人董事會確定。基金目前無意發行優先股。

有限發行優先股和 借款。根據1940年法令，基金可以發行優先股，其總清算優先權最高為基金管理資產減去借款以外的負債價值的一半，在優先股發行後立即計算。清算優先權是指正在清算的股票的原始購買價格加上任何應計和未支付的股息。此外，基金不得在其普通股上宣佈任何現金股息或其他分派，除非優先股的清算優先權少於基金資產減去負債價值的一半，而借款除外(在扣除該等股息或分派金額後釐定)。根據1940年法案的要求，基金在任何借款後，必須立即擁有至少300%的資產覆蓋率。就這類借款而言，資產覆蓋率是指基金的資產價值減去借款以外的負債與基金髮行的高級證券所代表的這類借款總額的比率。某些類型的借款可能導致基金受制於信貸協議中關於資產保險或投資組合或其他方面的契諾。

基金目前打算通過使用槓桿來提高其分配和總回報的水平。 在正常市場條件下，基金一般期望通過借款，包括從某些金融機構貸款和/或發行債務證券，利用相當於管理資產約30%的槓桿(根據1940年法案，基金可在借款後立即借款，最高可達管理資產的33.5%)。但是，基金可以機會性地利用槓桿，並可以選擇增加或減少或完全消除其隨着時間和不時使用槓桿的情況(即，高於或低於上述預期的約30%水平)，基於投資經理對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估。基金還可以在1940年法案允許的最大範圍內使用槓桿。

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目錄表

發行優先股。IMF還可以就槓桿問題達成逆回購協議。如有需要，基金可購買或贖回任何優先股及/或減少未償還借款，以維持所需的資產覆蓋範圍。

此外，基金可能受到一個或多個NRSRO的指引施加的某些 限制，這些NRSRO可能會對基金髮行的優先股或商業票據或票據進行評級。這樣的限制可能比1940年法案施加的限制更嚴格。

分配首選項。優先股(如果有)將完全優先於普通股。 目前，基金無意發行優先股。

清算優先權。如果發生任何自願或非自願清算、解散或結束基金事務的情況，優先股持有人(如有)將有權在向普通股股東進行任何資產分配之前獲得優先清算分派(預計相當於每股 股票的原始收購價加上累積和未支付的股息，無論是否賺取或申報)。

投票權。優先股必須是有投票權的股份，並與普通股具有同等的投票權。除非本招股説明書或SAI另有説明，且除適用法律另有要求外，優先股持有者將與普通股股東作為一個類別一起投票。

優先股持有者作為一個單獨的類別投票，將有權選舉基金的兩名受託人。其餘受託人將由普通股股東和優先股持有人選舉產生，作為一個類別一起投票。如果優先股未支付整整兩年的應計股息，所有已發行優先股的持有人將有權選舉基金受託人中的大多數人，直到所有拖欠的股息都已支付或宣佈並留出用於支付為止。為使基金採取某些行動或進行某些交易，除了優先股和普通股持有人的合併單一類別投票外，還需要優先股持有人的單獨類別投票。

優先股的贖回、購買和出售。優先股的條款可能規定，優先股可在特定時間全部或部分按每股原始收購價外加累計股息贖回。條款還可規定，基金可投標或購買優先股，並轉售如此投標的任何股份。基金贖回或購買優先股將降低適用於普通股的槓桿，而基金轉售股份將增加此類槓桿。參見槓桿的使用。

以上討論描述了董事會目前關於可能發行優先股的意向。如果董事會決定授權發行，優先股的條款可能與上述條款相同或不同，但須受適用法律和信託聲明的規限。該基金目前無意發行優先股。

有限期限及合資格的投標報價

根據《信託宣言》，基金打算在基金初始登記表生效之日起12週年終止，基金目前預計將在解散之日或前後終止；但董事會可以(1)全體董事會的多數成員和(2)擔任董事會成員至少36個月(或自基金開始運作以來)的75%(75%)的董事會成員的投票(董事會行動表決)，如果董事會成員(少於36個月)或(Ii)由留任董事會的多數成員提名擔任董事會成員，則董事會成員(75%的要求)在未經股東批准的情況下，將解散日期(I)延長一次，最多為

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目錄表

一年，和(Ii)一次，至多一年，直至初始解散日期後兩年為止，該日期即成為解散日期。在決定是否延長解散日期時，董事會可考慮由於缺乏市場流動性或其他情有可原的情況而無法在與解散一致的時間框架內出售基金的資產。 此外，董事會可確定市場狀況，有理由相信，如果延期，基金的剩餘資產將增值併產生相對於基金繼續運作的成本和支出而言有意義的總金額。在解散日或之前，基金將停止其投資業務、停止或贖回其槓桿工具、清算其投資組合(儘可能地)，並在解散日或之後以一次或多次分派的方式將其所有淨資產分配給登記在冊的普通股股東。

從解散日期前一年(清盤期間)開始，基金可能開始清算基金投資組合的全部或部分，並可能偏離其投資政策，可能無法實現其投資目標。在清盤期間(或預期會有符合資格的投標要約，定義如下)，基金的投資組合組合可能會隨着更多的投資組合被贖回或出售，以及在預期清盤時處置投資組合而有所改變。本基金不會根據上述投資計劃將到期、催繳或出售證券的收益再投資，而是可將該等收益投資於短期或其他較低收益證券，或以現金形式持有，這可能會對基金的表現造成不利影響。

自解散日期(可延長)前12個月內的日期起，董事會可通過 董事會行動投票決定，促使基金向所有普通股股東提出收購要約，以收購當時已發行的基金普通股100%，價格等於收購要約到期日的每股普通股資產淨值 (符合資格的要約收購要約)。董事會沒有義務進行合格的投標要約。董事會已確定，基金必須在完成合格投標要約後立即擁有至少2億美元的淨資產，以確保基金的持續生存能力(解散門檻)。在符合資格的要約收購中，基金將提出購買每個普通股股東持有的所有普通股；但條件是，如果適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產低於解散門檻，則符合資格的投標要約將被取消，並且不會根據符合條件的投標要約回購普通股。相反，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並按計劃在解散日期或前後終止。將根據1940法案、交易法及其適用的要約收購規則(包括規則13E-4和交易法下的規則14E)的要求，提出符合條件的要約收購要約，並通知普通股股東。如果適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻, 基金將根據符合資格的投標要約的條款購買所有正式投標和未撤回的普通股。基金根據收購要約購買投標普通股將對投標普通股股東產生税收後果，並可能對非投標普通股股東產生税收後果 。此外，基金將繼續對其已發行和未償還的借款、優先股或債務證券(如果有的話)履行其義務。無論合格投標要約是完成還是取消，投資經理將支付與提出合格投標要約相關的所有成本和費用，但與處置與合格投標要約有關的投資組合投資相關的經紀和相關交易成本除外，這些費用將由基金及其普通股股東承擔。

在完成符合資格的投標要約後，董事會可通過董事會行動表決，取消解散日期，而無需股東批准，並使基金永久存在。在決定是否取消解散日期時，董事會可考慮當時的市場狀況以及董事會與投資經理協商後認為相關的所有其他因素，並考慮到投資經理在向董事會建議取消有限期限結構時可能存在潛在的利益衝突，而基金有

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目錄表

永恆的存在。在決定取消解散日期以規定基金永久存在時，董事會將就基金的持續運作採取其認為最符合基金最佳利益的行動。在符合資格的投標報價和轉換為永久結構後，基金不需要進行額外的投標報價。因此，剩餘的普通股股東可能沒有其他機會參與要約收購或將其普通股換成當時存在的每股普通股資產淨值。所有在符合資格的投標要約後剩餘的普通股股東將受到 因支付投標普通股而導致基金總資產減少而按比例增加的費用。淨資產的減少和基金費用比率的相應增加可能導致 較低的回報，使基金相對於其同行處於不利地位，並可能導致普通股相對於資產淨值的更大折讓。基金總資產的這種減少還可能導致基金的投資靈活性降低、多元化程度降低和波動性增加，並可能對基金的投資業績產生不利影響。此外，由此導致的已發行普通股數量的減少可能導致 普通股的交易變得更加清淡，或以其他方式對該等普通股的二級市場交易產生不利影響。

符合條件的投標要約可在董事會行動表決後開始，無需股東投票。基金不需要 執行符合條件的投標報價。如果沒有進行符合條件的投標要約，基金將在解散之日解散(取決於如上所述的延期)，除非信託聲明中的有限期限條款經股東投票修改。

基金終止後，在支付或以其他方式撥備基金的所有費用、税項、費用和負債後，基金將根據董事會的決定將其幾乎所有淨資產分配給股東，無論是到期的、應計的還是預期的。基金保留廣泛的靈活性，可以清算其投資組合、結束業務並以其認為最有助於實現其投資目標的方式和時間表向普通股股東進行清算分配。因此，隨着基金接近合格投標報價或 解散日期，投資經理可以開始通過機會性銷售清算基金的全部或部分投資組合。在此期間，基金可能無法實現其投資目標，無法遵守本招股説明書所述的投資指導方針，或無法維持其歷史分佈水平。在此期間，基金的投資組合組成可能會發生變化，因為更多的投資組合持有量被贖回或出售，投資組合持有量在預期清盤或合格投標要約的情況下被處置。基金不會根據上述投資計劃將到期、催繳或出售證券的收益再投資，而是可將收益投資於短期證券或其他較低收益證券，以現金形式持有或分配，這可能會對其業績產生不利影響。基金在清盤期間的分配可能會減少，此類分配可能包括 資本的回報。基金可在最後清理結束前以一次或多次清算分配的方式分配所得款項，這可能會導致固定費用按管理資產的百分比增加。預計 股東將從基金的任何清算分配中獲得現金, 無論他們是否參與基金的股息再投資計劃。股東一般將在基金終止時實現資本收益或虧損 ，金額等於股東收到的現金或其他財產(包括因其被置於清算信託而被視為收到的任何財產)與股東在基金股票中的調整税基 之間的差額，用於美國聯邦所得税目的。

如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或以低價交易的證券，該等證券可放入基金股東擁有的清算信託基金。放在清算信託中的證券可以無限期持有，可能是幾年或更長時間，直到可以出售或支付其所有現金流。由於清算信託將持有基金以前擁有的證券，在此期間，股東將繼續面臨與基金相關的風險，股東在清算信託中的權益價值將隨着清算信託剩餘資產的價值而波動。如果與清算信託相關的成本超過剩餘證券的價值，清算信託受託人可以選擇註銷剩餘證券或將其捐贈給慈善機構。基金無法預測將放入清算信託的證券的數額(如果有的話)，也無法預測出售或以其他方式處置此類證券需要多長時間。

106

目錄表

基金可在解散日期後繼續存在，以支付、清償和解除任何現有債務或義務，收集並向普通股股東分配任何剩餘淨資產，以及進行清算和結束其業務和事務所需的所有其他行動。如果基金決定清算，基金將 完成其投資組合的清算(在可能範圍內且尚未清算)，退出或贖回其槓桿來源(在尚未退出或贖回的範圍內)，將其所有已清算淨資產分配給其普通股東(在尚未分配的範圍內)，基金將根據馬裏蘭州法律終止其存在。

基金不是所謂的目標日期或生命週期基金，其資產配置隨着時間的推移變得更加保守，因為其目標日期通常與退休有關。此外，該基金不是目標期限基金，其投資目標是在解散之日或在合格投標報價中返還其原始資產淨值。本基金的投資目標和政策並非旨在尋求在基金終止時或在符合資格的投標要約中向投資者返還原始投資，而投資者在基金終止時或在合格投標要約中獲得的回報可能多於或少於其原始投資。

董事會可在其認為適當的範圍內，在不經股東批准的情況下，在預期解散日期之前的任何時間通過清算計劃，該清算計劃可列出終止基金存在的條款和條件，包括開始清盤其投資業務，以及在解散日期之前向普通股股東進行一次或多次清算分配。見基金的主要風險--有限期限和投標報價風險。

信託聲明及附例的某些條文

基金的《信託宣言》和《章程》中的規定可能會限制其他實體或個人控制基金、使其從事某些交易或修改其結構的能力。從基金擁有一名以上登記在冊的股東的第一個日期起，董事會將分為三類，最初的任期在董事會分類後的第一、第二和第三屆股東年會結束。在其後每年的年度股東大會上，一個級別的任期將屆滿，受託人將被選舉為該級別的成員，任期至他們當選後的第三次年度會議結束，直至他們的繼任者被正式選舉並符合資格為止。這一規定可能最多推遲兩年 更換董事會多數成員。受託人只有在有權就 事項投下至少三分之二的票數的情況下，才可因此原因而被免職。要授權將基金從封閉式基金轉換為開放式基金，需要整個董事會至少75%的贊成票。 此類轉換還需要基金股東有權對其投贊成票的至少75%的持有人的贊成票，除非獲得留任受託人(定義見下文)的至少75%的贊成票， 在這種情況下，此類轉換需要基金股東對其有權投票的多數持有人的批准。

？留任受託人是指基金董事會的任何成員，如(I)不是與基金訂立或擬與基金(利害關係方)進行業務合併(定義見下文)的個人或附屬公司，及(Ii)擔任基金董事會成員至少12個月， 或自基金首次公開發售普通股以來一直是董事會成員，或者是與利害關係方無關的留任受託人的繼任者，並由當時董事會中的多數留任受託人推薦接替留任受託人 。要修改《信託宣言》，需要獲得基金股東有權投贊成票的至少75%的贊成票，以更改本段、上一段和《信託宣言》中有限期限和合格投標要約標題下所述的任何條款，除非該修改獲得留任受託人至少75%的投票批准。在這種情況下，這種修改需要獲得有權就此投下多數票的持有人的批准。

107

目錄表

基金的股東。除非《信託宣言》另有特別要求，否則董事會有權修改《信託宣言》而無需股東投票。

必須獲得整個董事會至少75%的贊成票和至少 (I)基金股東有權對其投下的80%的贊成票，以及(Ii)在企業合併的情況下，基金股東有權對其投下的票數的662/3%的贊成票，但作為企業合併一方(或其關聯方或關聯方的關聯方或關聯方)的利害關係方持有的投票權除外，則需授權進行下列任何交易：

(I)基金與任何其他實體的合併、合併或法定換股；

(Ii)基金向任何個人或實體發行或轉讓基金的任何證券(在任何12個月期間的一次或一系列交易中)，以換取公平市價總額達1,000,000美元或以上的現金、證券或其他財產(或其組合)，但不包括髮行或轉讓基金的債務證券、(B)出售與公開發售有關的基金證券、(C)根據基金採納的股息再投資計劃發行基金的證券，(B)(D)在行使基金分發的任何股票認購權時發行基金的證券，以及(E)基金在正常業務過程中進行的有價證券交易；

(Iii)基金在其通常業務運作中進行的任何出售、租賃、交換、按揭、質押、移轉或其他處置(在任何12個月期間的一次或一系列交易中)，將基金的任何資產出售、租賃、交換、按揭、質押、移轉或以其他方式處置，但基金在其通常業務過程中進行的有價證券交易(包括與借款有關的有價證券質押)除外(第(I)及(Ii)款內的交易及上文第(Iii)條個別稱為業務組合)；

(4)將基金轉換為另一種形式的商業實體，或自願清盤或解散基金，或修改基金的信託證書以終止基金的存在；或

(V)股東就基金資產已作出或將作出的具體投資決定提出的任何建議。

然而，上述交易(上文第(V)項所述交易除外)如獲得留任受託人至少75%的投票批准，則無須進行上述 股東投票。在這種情況下，如果馬裏蘭州法律 需要股東批准，則需要有權對其投贊成票的多數票，如果馬裏蘭州法律不需要股東批准，則不需要股東批准。

基金的附例載有條文，其效力是防止在基金未收到有關事項的通知的股東大會上審議事項，包括提名受託人。為了及時，股東通知應列出章程要求的所有信息，並應不早於東部時間第150天，也不遲於前一年年會通知郵寄日期一週年的前120天，在基金主要執行辦公室 交付祕書；但條件是，如果年度會議日期從上一年年度會議日期的一週年起提前或推遲30天以上(如果是基金首次公開募股後的第一次年度會議)，股東發出的及時通知必須不早於該年度會議日期前150天，也不遲於東部時間下午5：00，在該年會日期前第120天 或首次公佈該會議日期之日後第十天。

108

目錄表

董事會已確定，上述投票要求通常高於馬裏蘭州法律和1940年法案規定的最低要求，總體上符合基金股東的最佳利益。

有關這些規定的全文，請參閲提交美國證券交易委員會的《信託宣言》和《基金組織章程》。這些規定可能會阻止第三方尋求在要約收購或類似交易中獲得對基金的控制權，從而剝奪股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的機會。另一方面，這些規定可能要求尋求控制基金的人與基金管理層就獲得這種控制所需股份的價格進行談判，它們促進了連續性和穩定性，並增強了基金執行符合其投資目標的長期戰略的能力。

109

目錄表

承銷商

根據基金日期為2022年2月23日的承銷協議中所述的條款和條件，美國銀行證券有限公司、摩根士丹利有限責任公司、Raymond James&Associates，Inc.、瑞銀證券有限責任公司和富國證券有限責任公司作為代表的每個承銷商 已分別同意購買與該承銷商名稱相對的普通股數量，並且基金已同意向該承銷商出售普通股數量。

承銷協議規定，承銷商購買本次發行中包括的普通股的義務取決於某些法律事項的批准和某些其他條件。如果購買了任何普通股，承銷商有義務單獨而不是共同購買根據承銷協議出售的所有普通股。

在承銷協議中，基金和投資經理 同意賠償承銷商的某些責任，包括根據證券法產生的責任，或分擔承銷商可能被要求為任何這些債務支付的款項。

110

目錄表

佣金

承銷商建議初步按本招股説明書封面所載的公開發售價格直接向公眾發售部分普通股，並以不超過每股普通股0.40美元的優惠價格向某些交易商發售部分普通股。在此次發行中購買普通股的投資者將不會被收取銷售負擔。投資管理人(而非基金)已同意從其自身資產中向承銷商支付與此次發行相關的每股普通股0.6美元的補償，總金額不超過本次發行中出售的普通股總公開發行價的3.00%。首次公開發行後，特許權可能會發生變化。投資者必須在2022年2月28日或之前購買任何普通股。

下表顯示了該基金的公開發售價格、預計發售費用、銷售負荷和收益。該信息假設承銷商沒有行使或完全行使其購買額外普通股的選擇權。

投資經理(而不是基金)已同意支付基金的所有組織費用和與此次發售相關的所有發售費用。基金沒有義務償還由投資經理支付的任何此類組織費用或發售費用。

購買額外普通股的選擇權

基金已授予承銷商在本招股説明書發出之日起計45天內按公開發售價格購買最多2,287,500股普通股的選擇權，以彌補超額配售(如有)。如果承銷商行使購買額外普通股的選擇權，則根據承銷協議中包含的條件，每個承銷商將有義務購買按上表所列承銷商初始金額成比例的額外普通股數量。

價格穩定、空頭和懲罰性出價

在普通股分配完成之前，美國證券交易委員會規則可能會限制承銷商和銷售集團成員 競購普通股。但是，代表們可以參與穩定普通股價格的交易，如為盯住、固定或維持該價格而出價或買入。

如果承銷商在普通股中建立與此次發行相關的空頭頭寸(即，如果他們出售的普通股比本招股説明書封面上列出的更多)，代表們可以通過在公開市場購買普通股來減少這一空頭頭寸。代表們還可以選擇通過行使上述購買普通股的全部或部分選擇權來減少任何空頭頭寸。承銷商還可以實施懲罰性出價，如果辛迪加為穩定或覆蓋交易而回購了該等普通股，則辛迪加可收回就本次發行中出售的普通股 向辛迪加成員或其他經紀交易商出售的優惠。購買普通股以穩定其價格或減少空頭頭寸可能會導致普通股的價格高於沒有購買普通股的情況下的價格。

基金或任何承銷商均不會就上述交易對普通股價格可能產生的任何影響的方向或大小作出任何陳述或預測。此外，基金或任何承銷商均不作出任何聲明，表示代表將參與這些交易，或這些交易一旦開始，將不會在沒有通知的情況下停止。

111

目錄表

基金已同意在承銷協議日期後180天內，在未經承銷商代表事先書面同意的情況下，不會發售或出售任何額外普通股，但以下情況除外：(A)根據承銷協議向承銷商出售普通股；(B)根據股息再投資計劃在公開市場購買股份；及(C)根據適用法律回購股份。

將出售普通股，以確保符合紐約證券交易所的分配標準(即圓形地段、公開股份和總市值)。

其他關係

投資管理人(而不是基金)已同意從其自身資產中向美國銀行證券公司(或其關聯公司)支付與基金的設計和組織有關的諮詢以及與普通股銷售和分銷有關的服務費用1,719,184.70美元。如果不行使購買額外普通股的選擇權，向美國銀行證券公司(或關聯公司)支付的這筆結構和辛迪加費用總額將不會超過本次發行中向公眾出售的普通股總價的0.8461。

投資經理(而非基金)已同意從自身資產中分別向摩根士丹利有限公司、Raymond James&Associates，Inc.、UBS Securities LLC和Wells Fargo Securities，LLC支付與基金設計和組織有關的諮詢以及與出售和分銷普通股有關的服務預付結構費，金額分別為1,092,804.80美元、304,000.00美元、309,441.00美元和271,566.20美元。如果不行使購買額外普通股的選擇權，支付給摩根士丹利有限公司、雷蒙德·詹姆斯合夥公司、瑞銀證券有限責任公司和富國證券有限責任公司的這筆預付結構費總額將分別不超過本次發行中向公眾出售的普通股總價的0.3583%、0.0997%、0.1015%和0.0890%。

投資管理公司(而非基金)已同意從自身資產中分別向奧本海默公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、洛克菲勒金融公司、Stifel公司、Nicolaus&Company公司、德雷克塞爾·漢密爾頓公司、InpereX有限責任公司和韋德布什證券公司分別支付46,600.00美元、124,400.00美元、29,260.00美元、117,000.00美元、50,100.00美元、54,832.20美元和55,000.00美元的費用。如果不行使購買額外普通股的選擇權，向奧本海默公司、加拿大皇家銀行資本市場公司、有限責任公司、洛克菲勒金融公司、Stifel公司、Nicolaus&Company、Inc.、德雷克塞爾·漢密爾頓公司、InpereX有限責任公司和韋德布什證券公司支付的這筆費用總額將分別不超過本次發行中向公眾出售的普通股總價的0.0153%、0.0408%、0.0096%、0.0384%、0.0164%、0.0180%和0.0180%。

投資經理(而非基金)還同意支付與發行和金融行業監管機構，Inc.審查普通股出售條款有關的承銷商法律顧問費用和支出。

向承銷商支付的與本次發行普通股相關的所有補償和費用償還總額將不超過本次發行向公眾出售的普通股總價的4.3751。

某些承銷商還在日常業務過程中與基金的關聯公司(包括投資經理)從事並可能在未來從事投資銀行業務和其他商業交易。

基金 預期某些承銷商在不再是承銷商後，可不時擔任與執行基金投資組合交易有關的經紀或交易商，並在符合某些限制的情況下，可在擔任承銷商期間擔任經紀 。

112

目錄表

在公開發行普通股之前，投資經理將 從基金購買符合1940年法案第14(A)條的淨值要求的普通股，該條款要求基金在公開發行之前擁有至少10萬美元的淨值。

美國銀行證券公司的主要業務地址是紐約布萊恩特公園一號，郵編：10036。摩根士丹利有限公司的主要業務地址是紐約百老匯1585號，郵編：10036。Raymond James&Associates，Inc.的主要業務地址是佛羅裏達州聖彼得堡Carillon Parkway 880號，郵編：33716。瑞銀證券有限責任公司的主要業務地址是1285 Avenue of the America，New York，New York 10019。富國證券有限責任公司的主要業務地址是北卡羅來納州夏洛特市南特里昂街550號，郵編：28202。

保管人、轉讓代理人、股息支付代理人及登記員

道富銀行及信託公司(道富銀行及信託公司)，其主要營業地址為道富金融中心，波士頓馬薩諸塞州林肯街一號，02111，已被保留作為基金投資的託管人，而ComputerShare Inc.(計算機共享公司，主要營業地址為150 Royall Street，坎頓， 馬薩諸塞州02021)已被保留為基金的轉移和股息支付代理及登記員。

道富銀行和ComputerShare都不參與決定基金的投資政策，也不參與為基金的投資組合購買或出售哪些證券。

獨立註冊會計師事務所

普華永道會計師事務所(普華永道)是該基金的獨立註冊會計師事務所，主要業務地址為紐約州麥迪遜大道300號，郵編：10017。普華永道為該基金提供審計服務、税務和其他審計相關服務。

向股東報告

基金將向其股東提供或發送未經審計的半年度和經審計的年度報告(如果有)，包括所持投資的清單。

普通股的效力

在此發售的普通股的有效性將由Vable LLP(與馬裏蘭州法律有關的事項)和紐約的ROPES&Gray LLP傳遞給基金，而某些其他法律事項將由Clifford Chance US LLP傳遞給承銷商。Rods&Gray LLP和Clifford Chance US LLP可能會根據Vable LLP的意見而依賴馬裏蘭州法律的某些事項。

113

目錄表

15,250,000 Shares

Cohen&Steers律師事務所

房地產機會和收益基金

普通股

每股20美元 股

招股説明書

2022年2月23日

美國銀行 證券

摩根士丹利

雷蒙德·詹姆斯

瑞銀 投資銀行

富國銀行證券

奧本海默公司

加拿大皇家銀行資本市場

洛克菲勒資本管理公司

Stifel

Aegis Capital Corp.

Alexander Capital，LP

B.萊利證券

布魯克林資本市場

戴維森公司

德雷克塞爾·漢密爾頓

GMS 集團有限責任公司

亨尼昂和沃爾什

HilltopSecurities

INSEREX

詹尼·蒙哥馬利·斯科特

Jones Trading

潘興有限責任公司

韋德布什證券公司

在2022年3月20日(本招股説明書發佈後25天)之前，所有購買、出售或交易普通股的交易商，無論是否參與此次發行，都可能被要求提交招股説明書。這還不包括交易商在作為承銷商時提交招股説明書的義務，以及關於其未售出的配售或認購的義務。

目錄表

Cohen&Steers

房地產機會和收益基金

公園大道280號

紐約，紐約10017

(212) 832-3232

補充資料陳述

2022年2月23日

本補充信息聲明不是招股説明書，但應與日期為2022年2月23日的Cohen&Steers房地產機會和收入基金的招股説明書(招股説明書)一併閲讀。

本補充信息聲明以引用的方式全文併入招股説明書。其他信息和招股説明書的副本可通過書面或撥打上述地址或電話免費獲取。

目錄表

目錄

目錄表

補充資料陳述

Cohen&Steers房地產機會和收入基金(The Fund)是一家新成立的非多元化封閉式管理投資公司，於2021年4月26日以馬裏蘭州法定信託的形式成立。這份 附加信息聲明(SAI)中包含的許多信息都對招股説明書中討論的主題進行了擴展。此處使用的定義術語的含義與招股説明書中的相同。在未閲讀招股説明書之前，不得投資該基金的股份。

投資目標和政策

以下描述補充了招股説明書中對主要投資目標、政策、戰略和風險的描述。除非在招股説明書或本SAI中另有説明，否則基金的投資目標和投資政策被視為非基本面的，並可由基金董事會(董事會)更改，無需股東批准。然而，基金的投資目標及其政策，即在正常市場條件下，將至少80%的管理資產投資於(I)與房地產相關的投資，以及(Ii)優先股和其他收入，只有在提前60天書面通知基金股東後才能改變。

在正常市場條件下，基金至少80%的管理資產(定義見下文)投資於(I)與房地產相關的投資，以及(Ii)優先證券和其他收益證券。例如，基金與房地產有關的投資可能包括房地產投資信託基金髮行的公共股本、債務和優先證券，以及投資房地產或向房地產提供服務的其他公司。

該基金可以在IPO中購買在IPO之前發行的證券，並可以投資於管道。本基金不得將其管理資產的25%以上投資於任何行業發行人的證券，但房地產公司的證券除外。？管理資產是指基金的淨資產，加上從金融機構借給基金的本金或基金髮行的債務證券、基金髮行的優先股的清算優先權(如果有的話)以及基金簽訂的任何逆回購協議的收益(逆回購協議)。

基金可以將其管理資產的最多40%投資於任何美國和非美國公司發行的優先證券和其他收益證券，這些證券可能是在交易所交易的，也可能是可用的非處方藥(場外交易)。此類證券包括 傳統優先證券；兼具優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合型優先證券；浮動利率證券和 固定利率到浮動利率優先證券；固定利率和浮動利率公司債券；可轉換證券；和CoCos。該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時評級低於投資級(低於標準普爾全球評級機構(S&P)的BBB-CROW)或低於穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)的Baa3的債務證券，但不得低於CCC或穆迪的CAA證券，如果未評級，則由投資經理確定具有類似質量。這些證券的發行人目前有一個可識別的違約脆弱性，在本金或利息方面可能存在危險因素。基金不會 投資購買時違約的證券。

本基金將房地產公司定義為至少50%的收入來自商業、工業或住宅房地產的所有權、建設、融資、管理或銷售，或至少50%的資產投資於此類房地產的公司。房地產投資信託基金是一家致力於擁有並通常經營創收房地產或為房地產融資的公司。房地產投資信託基金一般不對分配給股東的收入徵税，只要它們將幾乎所有收入分配給股東，並在其他方面遵守經修訂的1986年國內收入法典(守則)的要求。因此，REITs通常支付相對較高的股息(與其他類型的公司相比)，該基金尋求利用這些REIT股息來努力實現其高當前收入的主要目標。

S-1

目錄表

該基金可投資於外國證券和新興市場證券。本基金可投資於封閉式基金、開放式基金、交易所買賣基金(ETF)及其他投資公司的證券，範圍為《1940年法令》第12(D)(1)節及其規則所允許的範圍，或根據《1940年法令》給予的任何豁免。

基金打算出售一個或多個指數或其證券組合的一部分的看跌期權或看漲期權，目的是賺取期權溢價，以尋求增加目前的收入，如下文期權戰略？所述。此外，基金可以但不受限制地使用各種衍生品交易，以尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。儘管投資經理可能尋求利用衍生品交易來促進基金的投資目標，但不能保證它們將實現這一結果。該基金可進入交易所上市及非處方藥證券(包括投資公司的證券和證券籃子)、指數和其他金融工具的看跌期權和看漲期權；買賣金融期貨合約及其期權；進行各種利率交易，如掉期、上限、下限或套頭或信貸交易；股票指數、總回報和信用違約掉期；遠期合約；以及結構性投資。此外，基金可進行各種貨幣交易，如遠期貨幣合約、貨幣期貨合約、貨幣互換或貨幣或貨幣期貨期權。基金還可以買賣結合了這些工具特點的衍生工具。基金可投資於其他類型的衍生品、結構性工具和類似工具，這些工具目前尚不具備，但未來可能會開發。

該基金是非多元化的，因此可能會將較高比例的資產投資於 有限數量的發行人。因此，單一投資價值的變化可能會導致基金股價的波動比更加多元化的基金更大。

除另有説明外，本SAI或招股説明書中提及的所有百分比限制均在投資時衡量。如果在交易完成時遵守了 百分比限制，則市場波動導致的此類百分比後來的增加或減少將不被視為違反限制。

房地產公司

基金可投資於房地產公司的證券，並可能容易受到影響該部門的不利經濟或監管事件的影響。房地產投資面臨不同程度的風險。投資房地產可獲得的收益取決於相關物業產生的收入和資本增值。收入和房地產價值也可能受到適用法律(例如，《美國殘疾人法》(br}和税法)、利率水平和融資可獲得性。如果物業的收入不足以支付營運開支，包括(如適用)償債、地面租賃付款、租户改善、第三方租賃佣金及其他資本開支，房地產公司支付債務證券利息和本金的收入和能力將受到不利影響。此外，房地產可能會受到借款人和租户發放的信貸質量和違約的影響。投資組合公司擁有的房地產所在的每個區域和國家的經濟表現影響入住率、市場租金和費用，因此對這些房地產的收入及其基本價值產生影響。

S-2

目錄表

REITs有時被非正式地描述為股權REITs、抵押REITs和混合REITs。股權房地產投資信託基金主要投資於土地和建築物的費用所有權或租賃所有權，其收入主要來自租金收入。股權房地產投資信託基金還可以通過出售其投資組合中增值(或貶值)的房地產來實現資本收益(或虧損)。抵押房地產投資信託基金主要投資於房地產抵押貸款，這可能會確保建設、開發或長期貸款。抵押貸款房地產投資信託基金的收入通常主要來自其發放的信貸的利息支付。混合REIT結合了股權REITs和抵押REITs的特點，通常通過同時持有房地產的所有權權益和抵押權益。預計，儘管不是必需的，但根據

S-3

目錄表

在正常情況下，基金對REITs的大部分投資將由股權REITs發行的證券組成。除了與房地產行業相關的證券的風險外，股權REITs可能會受到信託所擁有的標的財產價值變化的影響，而抵押REITs可能會受到任何發放的信貸質量的影響。此外，房地產投資信託基金依賴於管理技能， 通常不會多樣化。REITs還受到嚴重的現金流依賴、借款人違約和自我清算的影響。

此外，美國房地產投資信託基金可能無法根據《守則》獲得收入傳遞資格，或根據修訂後的1940年投資公司法(1940年法案)保持其註冊豁免。上述因素也可能對借款人或承租人履行其對房地產投資信託基金的義務的能力產生不利影響。如果借款人或承租人違約，房地產投資信託基金可能會延遲行使其作為抵押權人或出租人的權利，並可能產生與保護其投資相關的鉅額成本。

普通股

普通股代表發行人的剩餘所有權權益，包括購買普通股的權利或認股權證。普通股持有者有權在履行對優先股股東的所有債務義務和義務後，獲得發行人的收入和資產和業務的增值。普通股一般都有投票權。普通股價格因多種因素而波動，包括髮行人的歷史和預期收益、其資產價值、一般經濟狀況、利率、投資者看法和市場流動性。如果基金所投資公司的財務狀況下降或整體市場和經濟狀況惡化，基金購買的股權證券的價值可能會下降。此類證券的價值也可能會因影響一個或多個特定行業的因素而下降，例如勞動力短缺或生產成本和行業內競爭條件的增加。此外，它們的價值可能會因與公司或行業無關的一般市場狀況而下降，例如實際或預期的不利經濟狀況、公司收益總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化或通常不利的投資者情緒。

外國(非美國)證券

基金 可以投資於外國(非美國)招股説明書中所述的證券。投資外國公司發行的證券涉及通常與投資國內公司發行的證券不相關的考慮因素和可能的風險。外國投資的價值受到以下因素的影響：匯率或外匯管制法規的變化，外國税法的適用，包括預扣税或其他税，(美國或國外)政府管理或經濟或貨幣政策的變化，或國家之間交易環境的變化。在不同貨幣之間進行兑換會產生成本。此外，外國經紀佣金通常高於美國，外國證券市場的流動性可能比美國更差，波動性更大，受到的政府監管也更少。在外國的投資可能受到美國不存在的其他因素的影響，包括徵收、沒收税收、缺乏統一的會計和審計標準以及在執行合同義務方面可能存在的困難，這可能會延長 結算期。

對外國證券的投資，特別是在新興市場國家的投資，將使基金面臨基金所投資證券發行國或發行人所在國家政治、社會或經濟變化的直接或間接後果。基金組織可能投資的某些國家，特別是新興市場國家，歷史上經歷過並可能繼續經歷高通貨膨脹率、高利率、匯率波動、鉅額外債、國際收支和貿易困難，以及赤貧和失業。這些國家中的許多國家還具有政治不確定性和不穩定的特點。償還外債的成本一般會受到國際利率上升的不利影響，因為許多外債的利息是根據國際利率調整的。此外，就某些外國而言，存在以下風險：

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關於歐元和歐洲貨幣聯盟地位以及某些國家退出的可能性的持續不確定性 該機構造成了貨幣和金融市場總體上的巨大波動。歐洲聯盟(歐盟)的任何部分或全部解體都可能對貨幣和金融市場產生重大不利影響，並對基金的投資價值產生重大不利影響。2016年6月，英國批准了脱歐公投。關於這一事態發展的後果，市場仍然存在重大不確定性，而且很難預測可能的政治、監管、經濟和市場結果的範圍和潛在影響。

基金可投資於擔保的和非擔保的美國存託憑證、全球存託憑證和類似的存託憑證。ADR通常由金融機構(託管機構)發行，證明外國公司發行並存放在託管機構的證券或證券池中的所有權利益。ADR的價格是以美元報價的，ADR在美國進行交易。GDR是在美國境外發行的收據，通常由非美國的銀行和信託公司發行，它證明瞭外國或國內證券的所有權。一般來説，GDR以無記名的形式被指定在美國以外的地方使用。擁有ADR和GDR會帶來與直接擁有在美國境外交易的外國證券類似的投資風險，包括增加市場流動性、貨幣、政治、信息和其他風險。基金從外國證券賺取的收入和收益可能需要繳納外國預扣税和其他税，這將減少基金在這類證券上的回報。

優先證券

優先證券有兩種基本類型。第一種在本招股説明書中有時被稱為傳統優先證券， 由應作為公司徵税的實體發行的優先股組成。優先股被認為是股權證券。第二種基本類型在本招股説明書中稱為混合優先證券。混合優先證券可以由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，也可以由公司的關聯信託或合夥企業發行，通常以次級債券或類似結構的證券的優先權益的形式發行。混合優先證券市場既包括固定票面利率證券，也包括可調整票面利率證券，這些證券要麼是永久性的，要麼是有明確到期日的。混合優先證券被視為 債務證券。投資經理還將優先債務永續發行，以及具有交易所上市永續證券和混合優先證券屬性的交易所上市優先債務發行視為更廣泛的優先證券市場的一部分。該基金打算投資於場外交易和交易所交易的優先證券。場外發行在業內通常被稱為資本證券。

傳統優先證券。 傳統優先證券向投資者支付固定或浮動股息，在支付股息和清算公司資產時優先於普通股。這意味着公司必須先支付優先股的股息，然後才能支付普通股的股息。為了支付，此類優先證券的分配必須由發行人的董事會宣佈。當前未償還的某些優先證券的收入支付是累積的，導致股息和分配累積 ，即使董事會沒有宣佈或以其他方式支付。在這種情況下，所有累積的股息必須在普通股的任何股息支付之前支付。然而，一些傳統的優先股是非累積性的，在這種情況下，股息不會累積，也不需要支付。基金可投資於非累積優先證券，因此發行人並無義務向其股東補足任何欠款。如果基金持有的非累積優先股的發行人決定不支付股息，基金支付的股息金額可能會受到不利影響。不能保證分紅或

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基金投資的傳統優先證券的分配將予以宣佈或以其他方式支付。優先股股東通常無權投票選舉公司董事或其他事項。傳統優先證券的股票具有清算優先權，通常等於發行之日的原始購買價格。優先證券的市場價值可能受到以下因素的影響：影響公用事業和金融服務行業公司的有利和不利變化，以及實際和預期的税法變化，如企業所得税税率的變化。 由於當利率降至此類證券的應付利率以下時，發行人對傳統優先證券所代表的收益的索賠可能變得繁重，因此發行人可以贖回這些證券。因此，特別是在利率下降的環境下，基金持有的支付較高利率的固定利率優先證券可能會減少，基金可能無法以贖回收益以類似的利率購買具有類似信用質量的證券。

浮動利率和固定利率到浮動利率 優先證券可以是傳統優先證券或混合優先證券。浮動利率優先證券規定對證券支付的利率進行定期調整。此類證券的條款規定，利率根據利率調整指數進行定期調整。調整間隔可以是規則的，範圍從每天到每年，或者可以是基於事件的，例如短期利率的變化。由於利率重置功能，浮動利率證券為基金提供了一定程度的保護，以抵禦利率上升，儘管浮動利率證券的利率也會參與利率的下降 。類似地，一個固定利率到浮動利率證券對利率(或收益率)上升的價格敏感度可能較低，因為它的兑付率在一定時期內(第一次發行時通常是五年、十年或三十年)是固定的，在這段時期之後適用浮動兑付率。基金可能會大量投資於浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券。

基金等受監管投資公司(RIC)的公司股東通常被允許就其從RIC中分配的部分申請紅利扣除，該部分應歸因於RIC收到的有資格獲得紅利扣除的金額，前提是RIC適當地報告了此類金額，並且RIC和股東層面都滿足了某些持有期要求。然而，並不是所有傳統優先證券支付的股息都符合 有資格獲得股息扣除的條件。

RIC的個人股東(如基金)一般有資格將RIC中可歸因於RIC收到和報告的合格股息收入的那部分分配視為合格股息收入，前提是RIC和股東層面都滿足了某些持有期要求。然而，根據與合格股息收入相關的規則，並不是所有的傳統優先證券都會提供顯著的好處。有關合格股息收入和收到的股息扣除的更多信息，請參閲下面的税收。

在傳統優先證券類別中，基金可投資於房地產公司發行的傳統優先證券，包括房地產投資信託基金。房地產投資信託基金的優先證券通常是永久性的，儘管房地產投資信託基金通常有能力在指定的時間段後贖回優先證券。 REIT優先證券的市場價值可能會受到影響特定REIT的有利和不利變化的影響。雖然REIT優先證券的股息具有其他傳統優先證券的共同特徵，但不符合 股息扣除的條件，通常不構成合格的股息收入，如下所述。基金可以投資於任何市值的房地產投資信託基金；然而，即使是較大的房地產投資信託基金，相對於整個股票市場而言，也往往是中小型公司。

在2018至2025年間，符合條件的REIT股息被視為有資格獲得非公司納税人20%的扣除額。合格REIT股息是指從REITs收到的股息，既不是資本利得股息 (定義如下)，也不符合被視為合格股息的條件。基金獲準將合資格的房地產投資信託基金股息傳遞給股東，前提是股東就其 股份符合一定的持有期要求。

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混合優先證券。混合優先證券通常由 公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，如下所述，或由公司的關聯業務信託發行，通常以附屬債券或類似結構證券的實益權益的形式發行。混合優先證券市場既包括固定票面利率證券，也包括可調整票面利率證券，這些證券要麼具有永久性質，要麼具有指定的到期日。

混合優先證券通常是發行人或擔保受益人的初級和完全從屬債務，其級別較低，完全從屬於擔保人的其他債務。此外，混合優先證券通常允許發行人推遲18個月或更長時間支付收入，而不會引發違約事件。通常，最長延期期限為五年。由於它們在發行人的資本結構中處於從屬地位，能夠在較長時間內推遲付款而不會對發行人造成違約後果，以及某些其他特徵 (例如，在信託優先證券尚未全額累計支付時限制發行人或最終擔保人支付普通股息)，這些混合優先證券經常被髮行人和投資者視為傳統優先證券的近似性替代品。混合優先證券具有許多股權的關鍵特徵，因為它們在發行人的資本結構中處於從屬地位，而且它們的質量和價值在很大程度上取決於發行人的盈利能力，而不是對特定資產或現金流的任何法律主張。混合優先證券包括但不限於信託型優先證券、月收益優先證券、季度收益債券證券、季度收益債務證券、季度收益優先證券、公司信託證券、公共收益票據和其他混合優先證券。

混合優先證券的發行通常有一個最終到期日，儘管有些是永久性的。在某些情況下，可以延長最終到期日和/或根據發行人的選擇將本金的最終付款推遲到指定的時間，而不會違約。除非已履行所有累計付款義務，否則通常不會進行贖回，儘管發行人可能能夠進行公開市場回購，而不考慮是否已支付所有款項。

許多混合優先證券是由運營公司設立的信託或其他特殊目的實體發行的，不是運營公司的直接義務。在信託或特殊目的實體向投資者出售此類優先證券時，它購買了運營公司的債務(條款與信託或特殊目的實體證券的條款相當)，使運營公司能夠扣除為信託或特殊目的實體持有的債務支付的利息，以供納税之用。出於美國聯邦所得税的目的，信託優先證券的持有者通常被視為在信託或特殊目的實體持有的運營公司的標的債務中擁有實益權益，混合優先證券的付款被視為利息而不是股息。因此，對混合優先證券的支付沒有資格享受收到的股息扣除或可能適用於合格股息收入的減税税率。信託或特殊目的實體將是運營公司債務的持有人，在運營公司的收益和利潤方面將優先於運營公司普通股持有人(普通股股東)，但通常從屬於運營公司的其他債務類別。通常，優先股的評級略低於其對應運營公司的優先債務證券。

在混合優先證券類別中，是在更廣泛的優先證券市場交易的優先債務工具。這些債務工具是發行人的長期資本來源，具有類似於優先股的結構特徵，例如到期日從30年到 永久、贖回特徵、交易所上市以及在交易價格中計入應計利息。與其他混合優先證券類似，這些債務工具通常不提供股權資本待遇。公司信託證券 (Corts^®)和公共收入票據(Pines^®)是優先債務工具的兩個例子，它們的結構和交易方式是混合優先證券。

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基金可投資於其他類型的優先證券，包括目前未使用且可能或可能不缺乏流動性的優先證券。基金還可以從事旨在提供類似於優先證券投資的經濟風險的衍生品交易。本基金可投資於以美國或外國(非美國)計價的優先證券 貨幣。

債務證券

除投資於優先證券外，基金還可投資於固定利率和浮動利率的公司債務證券。基金可投資的其他債務證券包括投資於由美國政府或其機構或機構或非美國政府或其機構或機構發行或擔保的債務證券、抵押貸款支持證券和資產支持證券、抵押貸款債券和市政證券。債務證券可以支付固定利率或浮動利率。債券和其他債務證券通常由公司和其他發行人發行，以從投資者那裏借錢。

公司債務義務。本基金可投資於投資級或以下由美國公司或美國商業銀行發行或擔保的美元計價債務債券、外國發行人的美元計價債務和外國發行人以外幣計價的債務。此類債務包括債券、票據、債券和可變利率即期票據等。在代表基金選擇公司債務證券時，投資經理可考慮(Br)(I)一般經濟和財務狀況；(Ii)特定發行人(A)業務和管理，(B)現金流，(C)利息和股息的收益範圍，(D)在不利經濟條件下運作的能力，(E)資產的公平市值，(F)對於外國發行人，適用於發行人所在國家的獨特政治、經濟或社會條件，以及(Iii)其他被認為適當的考慮因素。

美國政府的義務。該基金可能投資於美國政府的債務。由美國政府、其機構和機構發行或擔保的債務包括由美國財政部發行的票據、票據和債券，以及代表美國財政部票據或債券未來利息或本金支付的剝離或零息美國財政部債務。剝離證券以低於其面值的價格出售，可能比有息證券表現出更大的價格波動性，因為投資者在到期之前不會收到付款。

美國政府某些機構和工具的義務由發行人從美國財政部借款的權利支持。美國政府某些機構和工具的其他義務僅由該工具的信用來支持。如果沒有法律義務，美國政府可以選擇不向美國政府支持的機構或工具提供財務支持，在這種情況下，如果發行人違約，基金可能無法從美國政府收回他們的投資。

抵押貸款支持證券和資產支持證券。抵押貸款支持證券是由美國政府、其機構和機構發行或擔保的抵押貸款相關證券，或由非政府實體發行。抵押貸款相關證券是指由不同的政府機構以及商業銀行、儲蓄和貸款機構、抵押貸款銀行家和私人抵押貸款保險公司等非政府發行機構集合起來出售給投資者的抵押貸款池。雖然某些與抵押相關的證券由第三方擔保或以其他類似方式擔保，但該證券的市場價值可能會波動，但不能得到保證。

其他資產支持證券的結構類似於抵押貸款支持證券，但與抵押貸款或抵押貸款利息不同，標的資產可能包括機動車分期付款或分期付款貸款合同、各類不動產和個人財產的租賃以及信用卡協議和個人財產銷售的應收賬款。 就此類證券收到的定期付款包括利息和本金。資產支持證券通常沒有美國政府的支持。此外，資產支持證券的發行人在標的資產中強制執行其擔保權益的能力可能受到限制。

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如果基金以溢價購買抵押貸款支持證券或其他資產支持證券，如果該證券的市值下降，無論是由於利率變化還是基礎抵押品的提前還款，該部分都可能損失。與其他計息證券一樣，這類證券的價格受到利率變化的反向影響。雖然當利率上升時，抵押貸款支持證券或其他資產支持證券的價值可能會下降，但反之亦然，因為在利率下降的時期，抵押貸款和證券相關貸款容易提前還款，從而縮短證券的平均壽命，並縮短以較高利率獲得收入的時間段。

當利率上升時，提前還款率往往會下降，從而延長以較低利率獲得收入的時間段。由於這些和其他原因，抵押貸款支持證券或其他資產支持證券的平均期限可能會因利率波動而縮短或延長，因此無法準確預測該證券的回報。

抵押抵押債券(CMOS)。該基金可投資於CMO。抵押貸款抵押債券是抵押貸款支持債券和抵押貸款傳遞證券的混合體。CMO是一種抵押貸款支持證券，它創造了不同期限和利率的單獨類別，稱為分批。與債券類似，利息和預付本金在大多數情況下每半年支付一次。

CMOs可以以整個抵押貸款為抵押，但更多的是由美國政府擔保的抵押傳遞證券投資組合及其收入流作為抵押。CMOs分為多個類別，每個類別都有不同的規定到期日。實際到期日和平均壽命將取決於抵押品的提前還款體驗。CMOs根據償還貸款的速度，對基礎抵押貸款池進行事實上的細分，從而提供了一種修改後的看漲保護形式。每月 從基礎抵押貸款池收到的本金，包括預付款，首先返還給持有最短期限類別的投資者。持有期限較長類別的投資者只有在第一個類別 退休後才能獲得本金。由於按順序付款，投資者在一定程度上避免了本金比預期更早的回報。

在典型的CMO交易中，發行人發行多個系列(例如，CMO債券的A、B、C和Z系列)。債券發行的收益 用於購買抵押貸款或抵押貸款直通憑證(抵押品)。抵押品被質押給第三方受託人，作為債券的擔保。抵押品的本金和利息按以下順序用於支付債券本金：A系列債券、B系列債券、C系列債券和Z系列債券。A系列債券、B系列債券和C系列債券均計入當期利息。Z系列債券的利息應計並加到本金中，等額的利息作為當前正在償還的A、B或C系列債券的本金支付。只有在A、B和C系列債券全額償付後，Z系列債券才開始收到付款。對於一些CMO，發行人充當了一個渠道，允許貸款發起人(主要是建築商或儲蓄和貸款協會)根據其貸款組合進行借款。

市政證券。該基金可投資於市政證券，包括美國和哥倫比亞特區及其政治分區、機構和工具的州、領地或財產的債務義務。發行市政證券是為了籌集資金用於各種公共目的，包括建設機場、橋樑、高速公路、住房、醫院、公共交通、學校、街道以及給水和下水道工程等廣泛的公共設施。可發行市政債券的其他公共目的包括償還未償還債務、獲得一般運營費用資金並將這些資金借給其他公共機構和設施。此外，某些類型的工業發展債券由公共當局或代表公共當局發行，以獲得資金，用於建造、設備、維修或改善私人經營的住房設施、機場、公共交通、工業、港口或停車設施、空氣或水污染控制設施，以及某些地方供水、燃氣、電力、污水或固體廢物處理設施。工業發展債券或污染控制債券的本金和利息支付往往是工業用户的單獨責任，因此可能不受發行市政當局的徵税權力的支持。這種義務被認為是

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債券法律顧問認為，市政證券支付的利息有資格免除美國聯邦所得税。基金預期不會符合守則的 要求，將市政證券的收入作為免税轉移至基金的股東。

市政證券的兩個主要類別是債券和票據。債券還可以進一步歸類為一般義務債券或收入債券。一般義務債券以發行人對其完全信任、信用和支付本金和利息的税權的質押為擔保。收入債券來自特定設施或類別設施的收入，在某些情況下，來自特別消費税或其他特定收入來源的收入 ，而不是來自一般税權的收入。免税工業發展債券在大多數情況下是税收債券，通常不帶有發行城市信用的質押。票據是短期票據，通常在兩年內到期。大多數票據是發行市政當局或機構的一般義務，在預期債券銷售、税收或其他收入的情況下出售。當然，與市政證券相關的風險 在特定分類內和分類之間都有變化。

優先擔保浮動利率貸款。基金可投資於高級擔保浮動利率貸款(高級貸款)。優先貸款通常發放給在不同行業和地理區域經營的公司、合夥企業和其他商業實體(借款人)。優先貸款通常在借款人的資本結構中佔據最高地位，支付的利率是在浮動基本貸款利率的基礎上定期重新確定的利率，如倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，外加溢價。這一浮動利率功能應有助於將高級貸款本金因利率變化而發生的變化降至最低。該基金可投資於低於投資級質量的高級貸款，並且是具有信用風險的投機性投資。

本基金可能投資的優先貸款可能不會由國家公認的統計評級機構(NRSRO)進行評級， 不會在美國證券交易委員會或任何國家證券委員會註冊，一般不會在任何國家證券交易所上市。因此，關於高級貸款的公開信息量將是有限的，基金對高級貸款的投資的業績將更多地取決於投資經理的分析能力，而不是對評級更廣泛的證券、註冊證券或交易所上市證券的投資。在評估借款人的信譽時，投資經理可能會考慮並部分依賴他人進行的分析。此外，某些高級貸款將受到轉售的合同限制，因此將是非流動性的。

銀行工具。本基金可投資於美國或外國銀行的存單、定期存款和銀行承兑匯票，包括存單(例如：，歐洲美元存單)和定期存款(例如，國內銀行外國分行的歐洲美元定期存款)。定期存款是銀行為換取存款而出具的不可轉讓的收據。就像存單一樣，它在一定的時間內賺取指定的利率；但它不能在二級市場上交易。

通脹掛鈎固定收益證券。基金可投資於與通脹掛鈎的固定收益證券。與通脹掛鈎的固定收益證券是本金價值根據通貨膨脹率定期調整的證券。如果衡量通貨膨脹的指數下降，通貨膨脹指數債券的本金價值通常會向下調整，因此這些證券的應付利息(相對於較小的本金計算)將減少。對於財政部通脹保值證券，也稱為TIPS， 到期時償還原始債券本金(經通脹調整)由美國財政部擔保。與某些其他證券市場相比，TIPS市場可能不那麼發達或流動性較差，波動性更大。不能保證這些證券中使用的通脹指數(即，消費者物價指數)將準確衡量實際通貨膨脹率。對於不提供類似擔保的通脹掛鈎債券，到期償還的通脹掛鈎債券的調整本金價值 可能低於原始本金。

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此類債券也可以由發達國家的主權政府、被視為新興市場的國家發行或與之相關，以及由與政府無關的公司或其他實體發行或與通脹掛鈎的債券。由於通脹調整功能，通脹掛鈎債券的收益率通常低於傳統固定利率債券。此外，當實際利率上升時，通脹掛鈎債券的價格通常也會下跌。如果發生通貨緊縮，價格會隨着時間的推移而下降，與通脹掛鈎的債券的本金和收入可能會下降，導致基金蒙受損失。

基金對通脹掛鈎債務證券的投資可能導致基金出於税務目的應計收入而沒有相應的現金收入，因為在應計時沒有收到現金，因此基金可能需要出售資產(包括在這樣做不有利的情況下)，以滿足基金的 分配要求(見下文的税收)。

可轉換證券

該基金可投資於可轉換證券。可轉換證券是指可轉換為普通股的優先股或債務。與同等質量的不可轉換證券相比，它們提供的利息或股息收益率通常更低。可轉換證券兼具權益類和固定收益類風險特徵。與所有固定收益證券一樣，可轉換證券的價值容易受到利率變化造成的市場損失風險的影響。一般來説，可轉換證券的市值隨着利率的上升而下降，反之，隨着利率的下降而上升。然而，當可轉換證券標的普通股的市場價格接近或超過可轉換證券的轉換價格時，可轉換證券傾向於反映標的普通股的市場價格。隨着標的普通股的市場價格下跌，可轉換證券與固定收益證券一樣，傾向於越來越多地以收益為基礎進行交易，因此，價格可能不會下降到與標的普通股相同的程度。可轉換證券市場的流動性可能不如普通股或債券市場。

或有資本證券

基金 最多可將其管理資產的20%投資於或有資本證券。在某些情況下，債務以及傳統和混合優先證券可以包括吸收損失的條款，使這些證券更像是股權 這些證券通常被稱為或有資本證券(有時稱為或有資本證券)。在金融行業尤其如此，金融行業是最大的優先發行人部分。

在COCO的一個版本中，證券具有吸收損失的特徵，因此在某些情況下，證券的清算價值可以向下調整至低於原始面值(甚至為零)。例如，如果企業虧損在很大程度上侵蝕了資本，就可能發生這種情況。面值的減記將自動發生 ，持有人不會有權申請公司破產。此外，如果股息或利息支付是基於證券的面值，自動減記可能會導致收入率降低。這種證券可以，但不是必須的，規定在何種情況下清算價值可以調整回票面價值，例如資本和/或收益的改善。

COCO的另一個版本規定，在某些情況下，必須將證券轉換為發行人的普通股。例如，強制轉換可能涉及維持資本最低限額，從而低於最低限額將觸發自動轉換。由於發行人的普通股可能不支付股息，這些工具的投資者可能會經歷收益率下降，可能降至零，轉換將加深投資者的從屬地位，從而使基金在破產中的地位惡化。此外，一些這類工具有固定的股票轉換率 ，如果普通股的價格低於轉換日期的轉換價格，將導致自動減記。

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自動減記或轉換事件通常由發行人的資本水平下降觸發，但也可能由監管行動(例如，資本要求的變化)或其他因素。

低於 投資級證券

該基金可投資於評級低於投資級別的證券。評級低於投資級的證券被認為在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，這些債券通常被稱為高收益證券或垃圾證券。 這些證券面臨更大的違約風險。與較高級別證券的價格相比，這些較低級別證券的價格對負面發展更敏感，例如發行人收入下降或整體經濟低迷。與投資級證券相比，低級別證券的流動性往往較差。較低級別證券的市值往往比投資級證券更具波動性。如果證券被一個NRSRO評級為低於 投資級(例如，低於Baa3或BBB-被穆迪或標普評為BBB)，但不低於CCC或CAA，則被穆迪或標普視為低於 投資級，或者，如果未評級，則被投資經理判斷為低於 投資級。儘管一家公司的優先債務評級可能是，例如，BBB-，但由基金投資的此類公司發行的標的證券可能具有較低的評級。有關某些評級的説明，請參閲附錄B。

就發行人持續支付本金和利息的能力而言，評級較低的證券或同等的未評級證券可被視為投機性的。對較低評級證券發行人的資信分析可能比對較高質量債務證券發行人的資信分析更為複雜，如果基金投資於較低評級證券，則基金實現其投資目標的能力可能比基金投資較高質量證券時更依賴這種資信分析。這些證券的發行人目前具有可識別的違約脆弱性，發行人可能違約，或者可能存在本金或利息方面的危險因素。

與評級較高的證券市場相比，評級較低的證券交易市場的流動性可能較差。二級交易市場的流動性減少可能會對基金在滿足流動性需求或應對特定經濟事件(如發行人資信惡化)時出售特定較低評級證券的價格產生不利影響，並可能對基金股票的資產淨值(資產淨值)產生不利影響並導致大幅波動。負面宣傳和投資者看法可能會降低高收益證券的價值和流動性。

有理由預計，任何不利的經濟狀況都可能擾亂較低評級證券的市場， 對該等證券的價值產生不利影響，並不利影響該等證券的發行人償還該等證券的本金或利息的能力。新法律和擬議的新法律可能會對評級較低的證券市場產生不利影響。

信用評級和未評級證券

NRSRO是對債務(包括可轉換證券)的信用質量提供評級的私人服務。附錄B 介紹了標準普爾、穆迪和惠譽對債務義務的各種評級。NRSRO給予的評級不是信用質量的絕對標準，不評估市場風險或證券的流動性。NRSRO可能無法及時更改信用評級，發行人當前的財務狀況可能比評級顯示的更好或更差。NRSRO可能由其證券分析和評級的公司支付。如果證券的發行人為其證券的分析支付NRSRO，則可能存在固有的利益衝突，可能會影響評級的可靠性。如果證券的評級在購買時降至低於其評級，基金不一定會出售證券。投資經理並不完全依賴信用評級，而是開發自己的發行人信用質量分析。債務證券的評級可能會隨着時間的推移而變化。標準普爾、穆迪和惠譽持續監測和評估分配給證券的評級。因此，基金持有的證券在其持有期間可能獲得較高評級(傾向於增加其價值)或較低評級(傾向於降低其價值)。

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如果投資經理確定未評級證券的質量與基金可能購買的評級證券相當，則基金可將相當一部分資產投資於未評級證券(未經NRSRO評級的證券)。未評級證券的流動性可能低於可比評級證券，並涉及投資經理可能無法準確評估證券的相對信用評級的風險 。由於基金可能投資於高收益和/或未評級證券，因此基金能否成功實現其投資目標可能在更大程度上取決於投資經理的分析，而不是基金只投資於質量較高和評級較高的證券。投資經理將通過積極的投資組合管理、信用分析和關注當前經濟和金融市場的發展和趨勢，努力降低投資於評級較低或未評級的債務工具的風險。在決定是否保留或出售此類證券時，投資管理人可考慮投資經理對此類證券發行人的信用質量的評估、此類證券的銷售價格以及其他NRSRO對此類證券的評級(如果有的話)。

短期固定收益證券

為了臨時防禦目的或保持手頭現金的充分投資，以及在發售普通股以待投資於符合基金投資目標的證券後，基金可將高達總資產的100%投資於現金、現金等價物、政府證券及短期固定收益證券。短期固定收益投資的定義包括但不限於以下內容：

(1)美國政府證券，包括由美國財政部或美國政府機構或機構發行或擔保的、期限和利率不同的票據、票據和債券。美國政府證券包括由以下機構發行的證券：(A)聯邦住房管理局、農民住房管理局、美國進出口銀行、小企業管理局和政府全國抵押貸款協會，其證券由美國的完全信用和信用支持；(B)聯邦住房貸款銀行、聯邦中間信貸銀行和田納西州山谷管理局，其證券由該機構從美國財政部借款的權利支持；(C)聯邦國家抵押貸款協會，其證券由美國政府的自由裁量權支持，以購買該機構或工具的某些義務；以及(D)學生貸款營銷協會，其證券僅由其信用支持。雖然美國政府為此類美國政府支持的機構或機構提供財政支持，但不能保證它會一直這樣做，因為它沒有法律義務。美國政府、其機構和機構不擔保其證券的市場價值。因此，這類證券的價值可能會波動。

(2)針對存放在銀行或儲蓄貸款協會的資金而發行的存單。這種證書的有效期是確定的，賺取特定的回報率，通常是可以流通的。存單發行人同意在存單上註明的日期向存單持有人支付存款額和利息。基金購買的存單可能不會得到聯邦存款保險公司的全額保險。

(3)回購協議，涉及購買債務證券。在基金根據回購協議購買證券時，它同時同意將這些證券轉售和再交付給賣方，賣方也同時同意以固定的價格和時間回購這些證券。這確保了基金在其持有期間的預定收益，因為轉售價格總是高於購買價格，並反映商定的市場匯率。這些行動為基金提供了將臨時可用現金進行投資的機會。基金只能就美國政府、其機構或工具的義務、存單或基金可能投資的銀行承兑匯票簽訂回購協議。回購協議可以被認為是向賣方提供的貸款，以標的證券為抵押。基金面臨的風險僅限於賣方在回購日支付約定金額的能力；如果出現違約，回購協議規定基金有權出售標的抵押品。如果簽訂協議後抵押品價值下降，如果賣方在標的抵押品價值低於回購時根據回購協議違約

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價格，基金可能會產生本金和利息的損失。在回購協議的 期限內，投資經理在採取行動時以及在任何時候都會監測抵押品的價值。投資經理這樣做是為了確定抵押品的價值總是等於或超過商定的支付給基金的回購價格。如果賣方受到聯邦破產程序的制約，基金清算抵押品的能力可能會因為破產法的某些規定而延遲或受損。

(4)商業票據，由短期無擔保本票組成，包括由 公司為其當前業務提供資金而發行的可變利率總即期票據。總繳款通知書是基金與公司之間的直接借貸安排。此類票據沒有二級市場。然而，它們可以隨時被基金組織贖回。

投資經理會考慮公司的財政狀況(例如，(B)基金的盈利能力、現金流和其他流動資金比率)，並將持續監測公司履行所有財務義務的能力，因為如果公司無法按需支付本金和利息，基金的流動性可能會受損。對商業票據的投資通常僅限於主要NRSRO購買時評級最高的兩個類別的商業票據，或未評級但被投資經理確定為具有類似質量的商業票據，且在購買之日起一年內到期或帶有浮動利率或浮動利率。

期權策略

基金打算為一個或多個指數或其證券組合的一部分發行(或出售)看跌期權或看漲期權，目的是賺取期權溢價。此外，如果基金希望在標的證券價格上升到特定水平時退出頭寸，它可能會發行看漲期權，或者如果它希望以低於市場價的 價格收購投資，它可能會發行看跌期權。基金也可能參與這些交易，以努力從市場波動中獲利。基金編寫的備選方案可能包括在內，也可能不包括在內。基金使用期權戰略的程度(如果全部使用)將根據市場情況而定，並將隨時間變化。

證券或指數的期權是一種合同，它賦予期權持有人權利(但不是義務)，以溢價換取溢價，以指定的價格(行權價格)從期權的持有者那裏購買(在看漲期權的情況下)或向期權的持有者出售(在看跌期權的情況下)期權標的證券(或期權標的指數的現金價值)。在行權時，證券期權的持有人有義務在支付行權價格時交付標的證券或在交付標的證券時支付行權價格 。在行權時，指數期權的編寫者需要支付指數的現金價值與行權價格乘以指數期權的指定乘數之間的差額。 當基金(即，出售)基金持有的證券的看漲期權(或基金有權以與書面贖回的行權價格相同或更低的價格獲得的證券)，書面看漲期權稱為備兑看漲期權。如果基金不擁有書面看漲期權的基礎證券，或有權以與書面看漲期權的行權價格相同或更低的價格獲得書面看漲期權相關的證券，則書面看漲期權稱為裸看漲期權。類似地，當基金(即，賣出)賣出期權，如果基金在參考證券中擁有相應的空頭頭寸，則該頭寸被視為回補，如果基金沒有在參考證券中擁有相應的空頭頭寸，則被視為無擔保 。

期權的價值由廣泛期權市場的交易活動決定，並將受標的證券(包括組成指數的證券)相對於行使價的價值變化、標的證券股息率的變化、利率或匯率的變化、股票市場的實際或預期波動性的變化以及至到期日的剩餘時間等因素的影響。

買入看漲期權將降低基金股票投資組合中買入看漲期權部分的任何增值收益的可能性。實際上，國際貨幣基金組織放棄了在

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期權，指從基金持有的一種或多種基礎證券的市值增加中獲利的機會，與之有關的期權的價格高於溢價和行權價格之和。對於指數期權，這將部分取決於基金投資組合證券的業績與相關指數業績的關聯程度。賣出期權使基金面臨風險，即基金可能需要以高於當時市場價格的行權價格購買標的證券，導致行權損失等於證券的市場價格低於行權價格減去收到的溢價。

當基金買入無擔保看漲期權時(i.e.,如果不持有標的證券或票據)，基金的潛在損失額在理論上將是無限的。賣出期權使基金面臨這樣的風險，即它可能被要求以高於當時市場價格的行權價格購買標的證券，導致行權損失等於證券的市場價格低於行權價格減去收到的溢價。

買賣期權的交易成本主要包括買賣價差和佣金(在開盤、成交、行權和轉讓交易中收取)。在國外市場進行的交易的交易成本可能高於在美國市場進行的交易。交易成本將減少任何收益的金額或增加基金在期權上實現的任何虧損的金額。基金可以通過購買抵銷期權或在某些場外期權的情況下，與期權購買者達成協議，在到期日期之前終止交易，以求結清(終止)其所寫的期權。如果基金在期權到期前終止期權，基金將不得不支付相當於期權價值的現金付款，並可能產生額外的交易費用。不能保證基金能夠在任何特定時間或以有利的價格平倉其所寫的期權。

基金可以 發行看跌期權和看漲期權，名義金額約佔基金總資產的0%至40%，儘管這一百分比可能會因市場情況而不時變化。在目前的市場條件下，基金 預計最初將發行看跌期權和看漲期權，名義金額約佔基金總資產的15%至30%。基金可以承銷的證券的看跌期權和看漲期權的數量受到基金持有的總資產的限制。

基金一般會寫出以下期權： 在錢的時候？(期權的行權價格等於期權發行時標的指數或股票的價值)，？近乎金錢？(行權價格接近標的指數的當前現金價值或期權撰寫時標的證券的市場價值)或錢花光了嗎？(行權價格高於標的指數的當前現金價值或標的證券的市場價值)，但保留靈活性，以購買符合以下條件的期權： 《錢在實處》(行權價格低於標的指數的當前現金價值或標的證券的市場價值)，基於市場狀況和其他因素。

證券指數為指數中包含的證券分配相對值(定期變化)，指數隨這些證券市值的變化而波動。指數期權通常與該指數中包含的證券有關。指數期權的行使需要現金支付 ，不涉及實際的證券買賣。基金組織可以為基礎廣泛的市場指數以及較窄的指數，如與選定部門有關的指數制定期權。基金還可在交易所買賣基金和其他類似工具上發行期權，以便與指數或細分市場的表現相關聯。基金可以為特定行業和單一股票提供期權，這些期權可以是實物結算的，也可以是現金結算的。基金在其上發行期權的標的票據可由美國或外國(非美國)發起或發行，或由其代表發行。索引或實體。

對於美國和外國證券或指數的期權，基金可以承銷上市/交易所交易的期權合約，以及非上市的場外期權。在美國上市的期權合約由期權結算公司(OCC？)發起並標準化。上市的看漲期權目前在紐約證券交易所、芝加哥期權交易所和其他各種美國交易所以及各種外國交易所進行交易

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交流。場外期權不是由OCC或任何其他交易所或票據交換所發起和標準化的，也不是在期權交易所上市和交易的，因此涉及增加的流動性、交易對手和其他風險。見本金風險--期權戰略風險。

傳統期權的到期日通常為期權首次上市交易之日起9個月。較長期期權的到期日最長為上市之日起三年。基金打算出售的期權可以是歐式期權或美式期權，前者只能在到期日之前的一段特定時間內行使，後者可在購買之日至 到期日之間的任何時間行使。

衍生工具

基金可以但不是必須使用衍生工具來尋求產生回報、促進投資組合管理和減輕風險。基金亦可進行衍生工具交易，其中包括利率及其他掉期交易，以及為管理基金存續期而進行的其他交易。在利率互換中，基金同意向交易對手支付固定利率付款，以換取交易對手同意向基金支付浮動利率付款，該浮動利率付款旨在接近基金對其發行的優先股或其產生的任何可變利率借款的可變利率支付義務。支付義務將基於掉期的名義金額。在利率上限中，基金向利率互換的對手方支付溢價，並在指定的浮動利率指數超過預定固定利率的範圍內，根據該上限的名義金額從對手方收取差額。

本基金可進行衍生工具交易，包括利率及其他掉期交易，或為對衝、存續期管理或投資組合管理目的而提供外幣風險敞口。如果基金借入或持有以外國(非美國)計價的證券，或持有以外國(非美國)計價的證券，基金亦可訂立遠期貨幣合約，以對衝基金的全部或部分外幣風險。貨幣。

基金亦可訂立證券(包括投資公司證券及證券籃子)、指數及其他金融工具的交易所上市及場外看跌期權；買賣金融期貨合約及其期權；各種利率交易，例如掉期、上限、下限或領口或信貸交易；股票指數、總回報及信用違約掉期；遠期合約；以及結構性投資。此外，基金可進行各種貨幣交易，如遠期貨幣合約、貨幣期貨合約、貨幣互換或貨幣或貨幣期貨期權。基金還可以買賣結合了這些工具特點的衍生工具。基金可能會投資於其他類型的衍生品、結構性工具和類似工具，這些工具目前尚不具備，但未來可能會開發。

衍生品交易的波動性可能很大，並涉及各種類型和程度的風險，這取決於特定衍生品的特點，包括該等工具的價值與相關資產之間的不完全相關性、交易的另一方可能違約以及衍生工具的流動性不足 。衍生品交易的投資風險可能大於其成本，這意味着對衍生品的少量投資可能會對基金的業績產生巨大的潛在影響，從而對基金的投資組合產生某種形式的投資槓桿。在某些類型的衍生品交易中，基金可能損失其全部投資；在其他類型的衍生品交易中，潛在損失理論上是無限的。

許多衍生品市場要麼是流動性不足，要麼是突然變得缺乏流動性。流動性的變化可能導致衍生品交易價格的重大、快速和不可預測的變化。如果由於二級市場缺乏流動性而無法清算衍生產品頭寸，基金可能會蒙受損失。成功使用衍生品交易還取決於投資經理正確預測走勢的能力

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按照相關市場的方向，並在交易是為對衝目的而訂立的範圍內，以確定被對衝的交易與衍生品價格變動之間的適當關聯。為管理基金證券組合的風險而進行的衍生品交易可能會限制從其他有利的市場走勢中獲得的收益。使用衍生品交易可能導致比沒有使用時更大的損失(衍生品交易的損失可能大於被對衝的投資組合頭寸的收益)，可能要求基金在不適當的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合 證券，可能限制基金可以實現的投資增值，或者可能導致基金持有本來可能出售的證券。基金就衍生品交易支付的保費和作為抵押品持有的現金或其他資產可能無法用於其他投資目的。

使用貨幣交易可能導致基金因實施外匯管制、政治事態發展、政府幹預或未能幹預、暫停結算或基金無法交付或接收特定貨幣而蒙受損失。

基金將承擔與基金達成的某些衍生品交易的交易對手有關的信用風險。 衍生品可以在現有交易所購買，也可以通過被稱為場外衍生品的私下談判交易購買。交易所交易的衍生品通常由作為此類衍生品的發行人或交易對手的結算機構提供擔保。然而，許多期貨交易所和交易所對期貨合約價格在一個交易日內允許的波動量進行了限制，一旦特定合約達到每日限制，當天不得以超過該限制的價格進行交易，否則可能會暫停交易。此外，亦不能保證在任何特定時間會有足夠的交易權益在交易所創造流動的二級市場，而該等二級市場可能不會存在或可能不復存在。場外衍生品的每一方都承擔着交易對手違約的風險。若交易對手破產或因其他原因未能履行衍生合約下的責任，基金在破產或其他重組程序中根據衍生合約取得任何追償方面可能會出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只能獲得有限的回收，也可能得不到任何回收。

基金對衍生品的使用可能沒有效果或有預期的結果。此外，並非在所有情況下都提供合適的衍生品。投資經理可能決定不使用衍生品來對衝或以其他方式減少基金的風險敞口，這可能會導致基金虧損。即使基金確實進行了對衝，此類對衝交易的成本也會降低基金的回報。

新的監管要求還可能限制基金在衍生品交易對手破產時保護其利益的靈活性。在交易對手(或其關聯公司)破產的情況下，根據美國、歐洲聯盟和其他各種法域通過的新的特別決議制度，可以暫停或取消基金行使補救措施的能力，例如終止交易、結清債務和實現抵押品的變現。這種制度為政府當局提供了廣泛的權力，可以在金融機構遇到財務困難時進行幹預。特別是，對於在歐洲聯盟受到此類程序約束的交易對手，此類交易對手對基金的負債可以減少、免除或轉換為此類交易對手的股權(有時稱為保釋)。

美國政府已頒佈立法，對衍生品市場進行監管，包括清算、保證金、報告和註冊要求。歐洲聯盟(和其他一些國家)也採用了類似的要求，當基金與符合這些要求的交易對手進行衍生品交易時，這些要求會影響基金。由於這些需求在不斷變化，它們對基金的影響尚不清楚。

這些和其他新的規則和條例可能會進一步限制基金從事衍生品交易的能力，或增加基金進行衍生品交易的成本，例如，使某些類型的衍生品不再提供給基金或以其他方式限制流動性。這些規章制度是

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相對較新和不斷髮展，因此它們對基金組織和金融系統的全面影響尚不清楚。雖然這些規則和法規以及一些衍生品交易的中央清算 旨在降低系統性風險(即，大型衍生品交易商之間的相互依賴可能導致它們同時面臨流動性、償付能力或其他挑戰的風險)，但不能保證它們將實現這一結果，同時，如下文所述，中央結算和相關要求使基金面臨新的成本和風險。

投資經理在商品期貨交易委員會註冊為商品池運營商(CPO)。然而，關於該基金，投資經理根據商品期貨交易委員會(商品期貨交易委員會)規則 4.5，聲稱將其排除在經修訂的《商品交易法》(《商品交易法》)下的CPO定義之外。因此，就該基金而言，該投資經理不受註冊或根據《中國企業會計準則》作為首席執行長的監管。為了保持被排除在外的資格，基金使用《商品權益法》(CEA)所管制的某些金融工具的能力受到限制，包括期貨和期權以及某些掉期交易。

此外，基金有意根據《守則》取得RIC資格，可能會限制基金從事某些衍生工具交易的程度。

清算衍生品

一些衍生品交易，包括某些利率掉期，需要集中清算，已清算的 衍生品交易的一方受到清算機構及其持有其清算頭寸的清算會員(其清算經紀人)的信用/交易對手風險的影響，而不是衍生品交易的原始 交易對手的信用/交易對手風險。市場參與者與集中清算的衍生品有關的信用/交易對手風險集中在少數幾個結算所，目前尚不清楚結算所的破產程序將如何進行，以及結算所的破產將對金融系統產生什麼影響。根據合約及適用法規，結算會員有責任將與結算衍生工具交易有關的客户提供的所有資金與結算會員的專有資產分開。然而，結算經紀從其客户收到的所有資金和其他財產通常由結算經紀以混合方式在一個綜合賬户中持有，結算經紀可將這些資金投資於適用法規允許的某些工具。在基金的結算經紀人破產的情況下，基金的資產可能得不到充分保護，因為在某些情況下，基金可能僅限於按比例收回代表結算經紀人的客户為相關賬户類別劃分的所有可用資金的一部分。同時，結算會員需將結算組織要求的衍生產品清算保證金金額轉給結算組織, 這些金額通常保存在結算組織的一個綜合賬户中，供結算會員的所有客户使用。CFTC頒佈的規定要求結算會員將結算會員向結算組織提供的可歸因於每個客户的初始保證金金額通知結算所。 然而，如果結算會員不提供準確的報告，基金有可能面臨結算組織使用其在結算組織的綜合賬户中持有的基金資產來履行結算成員違約客户對結算組織的付款義務的風險。此外，結算會員通常向結算組織提供其所有客户的結算掉期所需的淨變動保證金總額，而不是每個客户的毛額。因此，如果結算會員的另一位客户蒙受損失並違約，結算組織將不會支付欠基金的變動保證金的風險，以及在結算所將基金的已結算衍生工具交易轉移至另一結算會員之前，基金須向結算所提供額外變動保證金的風險。此外，如果基金結算會員的另一位客户未能履行其對該結算會員的債務，在某些情況下，該結算會員可能會拖欠其對該結算所的債務，而該結算會員持有的基金資產 可能會無限期地無法使用，或最終證明無法收回。如果結算會員不遵守適用的法規或其與基金組織的協議，或在

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如果結算會員欺詐或挪用客户資產，基金只能在結算會員破產時對結算會員持有的保證金享有無擔保債權人的債權。

某些類型的清算衍生品需要在交易所或掉期執行機構 (SEF)上執行。SEF是一個交易平臺，多個市場參與者可以通過接受該平臺上多個其他參與者的出價和要約來執行衍生品。雖然這一執行要求旨在增加清算衍生品市場的透明度和流動性，但在海交所進行交易可能會給基金帶來額外的成本和風險。例如，SEF通常收取費用，如果基金通過經紀商中介在SEF上執行衍生品交易，該中介機構也可能收取費用。此外，本基金可就基金在本基金進行交易而招致的任何損失或成本，向代表本基金執行經結算衍生工具的SEF或經紀中介人作出賠償。

外幣和貨幣套期交易

為了對衝美元與外幣關係的不利變化帶來的外幣匯率風險(包括對衝預期的未來變化，否則可能對基金打算在晚些時候購買的證券的價格產生不利影響)，基金可簽訂遠期外幣兑換合約(遠期合約)、外幣期貨合約(外幣期貨)和外幣掉期協議(外幣掉期)，以及購買外幣看跌期權或看漲期權，如下所述。基金還可以 訂立貨幣期貨合約的期權，但不限於出於套期保值目的進行貨幣交易。基金亦可在即期進行外幣兑換交易(即，現金)以外匯市場上通行的現貨匯率 為基礎。

遠期貨幣合同是一種義務，即在未來某個日期以商定的價格購買或出售特定的 貨幣，該價格由外匯交易員及其客户單獨協商並私下交易。外幣期貨是一種在未來某一日期以特定價格買賣特定外幣的交易所交易合約。外幣互換是指交易雙方就一種貨幣名義金額的本金和利息支付與另一種貨幣名義金額的本息支付進行交換的協議。基金可訂立外幣遠期合約、外幣期貨合約或外幣掉期合約，或購買貨幣期權，例如，當基金訂立買賣以外幣計價的證券的合約或預期收取投資組合所持證券的股息或利息時，以鎖定證券或付款的美元價值。此外，基金可就一種貨幣訂立外幣遠期合約、期貨合約或掉期合約或購買貨幣期權，而該貨幣是基金投資組合持有量或預期持有量計價貨幣的代理貨幣。第二種投資做法通常稱為交叉套期保值，因為在基金的外幣交易中，相當於基金目前承付額的一筆基金資產將被分離，用於支付承付款，因此基金預計將有足夠的現金或其他流動資產來支付這些交易下的任何承付款。分離的資產將是按市值計價每天都有。

基金可能會簽訂遠期合同，試圖將美元與外幣關係不利變化給基金帶來的風險降至最低。遠期合約可能會限制美元與外國貨幣之間關係的積極變化帶來的潛在收益。貨幣價格的意外變化可能會使基金的整體業績低於沒有簽訂此類合同的情況。

基金可以訂立外匯期貨交易，以購買或出售未來交割的外幣。美國交易所交易的期貨受CFTC監管。這一投資技巧將僅用於對衝預期的未來匯率變化，否則可能對基金投資組合證券的價值產生不利影響，或對基金打算在以後購買的證券價格產生不利影響。

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期貨合約和期貨合約上的期權

基金可買賣金融期貨合約和這類合約的期權。金融期貨合約是在規定的未來日期以特定價格買入或賣出特定證券或金融工具的協議。雖然一些金融期貨合約要求進行標的證券或工具的交割或交割，但在大多數情況下，這些 義務在結算日之前結清。合同義務的成交可以通過購買或出售相同的抵銷期貨合約來完成。根據條款，其他金融期貨合約需要現金結算。

基金亦可買賣在認可證券交易所或交易所買賣的任何股票或債券指數的指數期貨合約。指數期貨合約是指在未來某一特定日期以合約訂立時商定的價格買入或賣出指數單位的合約。股指期貨合約規定，不會交割構成指數的實際股票。相反，現金結算必須在合同終止時進行，結算是合同價格與合同到期時股票指數實際水平之間的差額。此外，基金可訂立外幣期貨合約，如外幣及貨幣對衝交易項下所述。

在基金購買或出售期貨合同時，基金將在其記錄中指定其認為足以確保其有足夠流動資產履行合同義務的現金或流動投資組合證券。根據交易的性質，指定的金額可能基於期貨合約的名義價值，也可能基於每日按市值計價在期貨合同下的義務，並可減少在經紀人的存款金額。或者，基金可以通過持有抵銷頭寸來回補其頭寸。

基金可將金融期貨合約和相關期權用於套期保值和非套期保值，例如在現金餘額投資之前提高總回報或提供市場風險敞口。如果貨幣、匯率或證券價格發生意外變化，基金可能會失去金融合同交易的預期收益。與基金沒有進行任何期貨交易相比，貨幣匯率或證券價格的這種意外變化也可能導致較差的整體業績。

當購買股票或債券時，買方獲得證券的所有權，但期貨合約的購買者無權獲得標的資產的所有權，除非他們決定在合同到期時接受交割。在實踐中，交付標的資產以滿足期貨合約的情況很少發生，因為大多數期貨交易商 利用中央市場的流動性在期貨合約到期前出售其期貨合約。

期貨結算所在每個交易日結束時對每一份期貨合約進行市價標記，以確保未償還的期貨義務僅限於按市值計價任何給定期貨合約在一天內的價格變化。這一過程按市價計價旨在防止任何期貨賬户累積損失。因此，如果基金的期貨頭寸價值下降，基金可能需要公佈額外的保證金來彌補這一下降。或者，如果基金的期貨頭寸價值增加，這一增加將記入基金的賬户。根據《守則》的定義，當基金在合格的董事會或交易所直接簽訂期貨合約時，將在 ？按市價計價適用於第1256條合同的基礎。

期貨合約還面臨以下風險：

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投資經理擁有或管理的所有交易賬户將被合併，用於投機性頭寸限制。對於受這些限制的期貨交易，投資經理可以減少原本會持有此類期貨的頭寸規模，並 不交易某些期貨，以避免超過此類限制。如有必要，這種修改可能會對基金的業務和盈利能力產生不利影響。此外，投資經理無法代表基金進行預期的交易或交易 可能會導致基金錯失具有吸引力的預期投資機會。

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賣空

基金可進行賣空。基金必須指定由現金或流動投資組合證券組成的抵押品，其價值等於做空證券的當前市值，即按市值計價每天。如果基金擁有等額的此類證券，或可轉換為 或可交換為同一發行人的證券，且無需支付任何進一步代價，且與賣空證券的金額相等(通常稱為賣空)，則上述要求 不適用。

掉期交易

本基金可以但不限於使用本SAI和本基金招股説明書中所述的各種掉期交易，以尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。儘管投資經理可能尋求利用衍生品交易來促進基金的投資目標，但不能保證它們將 實現這一結果。

互換協議是雙方 非處方藥主要由機構投資者簽訂的合同，這些機構投資者同意交換特定預定投資或工具賺取或變現的回報(或回報率差異) 。雙方交換或交換的總回報通常是根據名義金額計算的，I.e.，以特定利率、特定外幣或代表特定指數的信用違約互換或證券籃子投資的特定美元金額的回報或增值 。？互換協議的名義金額僅用作計算互換協議各方同意交換的債務的基礎。某些類型的掉期交易需要集中清算。參見清算衍生品。

互換協議將傾向於將投資敞口從一種投資類型轉移到另一種投資類型。例如，如果基金組織同意用美元兑換外幣付款，互換協議將傾向於減少基金對美國利率的風險敞口，並增加對外幣和利率的風險敞口。根據如何使用互換協議，互換協議可能會增加或減少基金投資的整體波動性及其股價和收益。上限和底價具有類似於買入或買入期權的效果。

大多數互換協議都是以現金結算的，並以淨額計算協議各方的債務。 因此，基金根據一項互換協議承擔的當前債務(或權利)一般僅等於根據協議各方所持倉位的相對價值而應支付或收到的淨額 (淨額)。基金在掉期協議下的當前債務將按日累算(抵銷欠基金的任何金額)，任何應計但未支付的欠掉期交易對手的淨額將由基金允許的流動資產的分離來支付。

基金可簽訂的具體互換協議包括但不限於外幣互換(在上文外匯交易和貨幣對衝交易中討論)、指數互換、利率互換(包括利率鎖定、上限、下限和下限)、信用違約互換和總回報互換(包括股權互換)。

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流動性差的證券

基金可投資於非流動資金(即可能很難在合適的時間或價格出售的證券)。對基金而言，非流動性證券包括，除其他外，由於沒有現成的市場或法律或合同限制轉售而缺乏流動性的證券。

對轉售的限制可能會對投資組合證券的適銷性產生不利影響 基金可能無法迅速或以合理價格處置受限制或其他非流動性證券。基金可能還必須登記這種受限制的證券，以處置這些證券，造成額外的費用和延誤。不利的市場狀況可能會阻礙此類證券的公開發行。

然而，近年來，對於某些未根據《證券法》登記的證券，包括回購協議、商業票據、外國證券、市政證券以及公司債券和票據，已經形成了一個龐大的機構市場。機構投資者依賴於一個有效的機構市場，在該市場中，未註冊的證券可以隨時轉售，或者依賴於發行人滿足償還要求的能力。轉售給公眾或某些機構有合同或法律上的限制，這一事實可能並不能説明這類投資的流動性。

證券法“下的第144A條規則 允許更廣泛的機構證券交易市場，否則將受到轉售給公眾的限制。規則144A建立了一個安全港，不受《證券法》向合格機構買家轉售某些證券的登記要求的限制，這通常為根據規則第144A條有資格轉售的證券創造了一個比其他類型的受限制證券更具流動性的市場。

董事會已將 委託給投資經理日常工作確定基金持有的任何證券的流動性不足，儘管它保留了對此類確定的一般監督和最終責任。董事會和/或投資經理將考慮以下因素：(I)證券市場的性質(包括機構私下轉售市場；證券的交易和報價頻率；願意購買或出售證券的交易商數量；處置證券通常需要的時間；以及徵求要約的方法和轉讓機制)、(Ii)某些證券或其他工具的條款 允許向第三方或其發行人出售(br}E.g.、某些回購義務和活期工具)和(3)其他允許的相關因素。

現金儲備

基金持有的現金儲備通常將投資於貨幣市場工具，以提供充分的靈活性，以利用新的投資機會和其他現金需求。如果投資經理難以找到足夠數量的被低估的股權證券，則

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目錄表

基金的資產也可以暫時投資於貨幣市場工具。出於臨時防禦目的或保持手頭現金的充分投資，以及在發行普通股以待投資於符合基金投資目標的證券之後，基金可將其總資產的100%投資於現金、現金等價物、政府證券和短期固定收益證券。

國際貨幣基金組織可投資其現金儲備的貨幣市場工具通常包括高質量的短期債務證券，包括但不限於由美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務、與此類債務有關的回購協議和商業票據。

回購協議可以與聯邦儲備系統的成員銀行或美國政府證券的一級交易商(由紐約聯邦儲備銀行指定)簽訂。其他可接受的貨幣市場工具包括任何NRSRO評級的商業票據，如穆迪或標普，存單，由國內銀行發行的總資產超過10億美元的銀行承兑匯票，以及貨幣市場共同基金。

在為基金簽訂回購協議時，投資經理將評估和監測交易對手的信譽。如果交易對手不履行其回購義務，基金可能會蒙受損失，因為出售抵押品所得的收益低於回購價格。如果交易對手破產，基金在出售抵押品時可能會延遲，或可能會產生本金和收入的成本或損失。

證券借貸

基金可將投資組合證券借給經紀/交易商或其他機構。借款人必須在基金維持現金或等值抵押品，至少相當於所借證券市值的100%。在有價證券出借期間，借款人向基金支付為證券支付的任何股息或利息。基金可將抵押品投資，賺取額外收入，或從借款人收取商定數額的利息收入。貸款可由基金或借款人自行選擇終止。基金可就貸款支付合理的管理費和保管費。基金無權表決借出的證券，但將終止貸款並重新獲得投票權(Br)，如果這對投資來説很重要的話。如果借款人未能履行歸還證券的義務，而基金所持抵押品的價值不足以替換借出的證券，基金可能會蒙受損失。此外，基金還對其投資借款人抵押品可能造成的任何損失負責。

新條例要求某些受銀行監管的交易對手及其某些關聯公司在包括許多證券借貸協議在內的某些金融合同中列入條款，推遲或限制交易對手的權利，如基金終止此類協議、取消抵押品抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸轉讓的權利。如果對手方或其關聯方成為決議或破產程序的對象，這些新的要求以及可能的額外政府監管和市場的其他事態發展可能會對基金終止現有證券借貸協議或變現根據此類協議收到的金額的能力產生不利影響。

其他投資公司

本基金可投資於其他投資公司，包括開放式基金、管理投資公司(俗稱互惠基金)、封閉式基金和交易所買賣基金的股份。基金也可以在擁有大量未投資現金的時期投資於其他投資公司，例如在基金收到發行普通股的收益後不久的期間，或者在市場上缺乏有吸引力的機會的時期。作為投資公司的股東，該基金

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目錄表

將承擔該投資公司應繳納的費用份額，並將繼續支付基金的投資管理費用和與如此投資的資產有關的其他費用和開支。因此，普通股持有者(普通股股東)在基金投資於其他投資公司的範圍內，將受到重複費用的影響。其他投資公司的證券也可能是槓桿化的，因此將面臨與基金相同的槓桿風險。正如招股説明書中題為槓桿的使用和槓桿的使用的章節中所述，槓桿股份的資產淨值和市值將更加不穩定，向股東提供的收益的波動幅度將超過非槓桿股份產生的收益。投資公司的投資政策可能與基金的投資政策不同。此外，在基金投資於其他投資公司的範圍內，基金將取決於投資經理以外的其他人士的投資和研究能力。

基金對其他投資公司的投資可能受到1940年法案條款的限制，該條款限制了基金(在某些情況下，其關聯人)可以投資於任何一家投資公司或任何一系列投資公司的總金額。

ETF是一種開放式投資公司，其股票在全國證券交易所或“納斯達克”全國市場系統掛牌交易。一些ETF份額提供的投資結果旨在與證券指數成分證券的價格和收益率表現相對應，而另一些份額則受到積極管理。ETF面臨許多風險，通常與它們投資的證券的風險相對應。ETF的單個股票通常不能以其資產淨值贖回，但在一天中在交易所以通常接近其資產淨值但不是相同的價格交易。ETF股票的交易價格可能低於其資產淨值，也可能高於其資產淨值。不能保證ETF的股票將保持活躍的交易市場，或ETF的股票的市場價格將接近其資產淨值。

投資組合交易與換手率

基金可在認為適當時進行投資組合交易，但短期交易不會被用作實現基金投資目標的主要手段。投資組合的成交額沒有限制，當投資經理認為投資考慮需要採取這種行動時，可以不考慮持有時間的長短來出售投資。投資組合週轉率越高，基金承擔的經紀佣金和其他交易費用也相應增加。投資組合週轉率高可能導致基金實現淨短期資本收益，在分配給普通股東時，這些收益將作為普通收入向這些股東納税。

投資限制

基金的投資目標、一般投資政策和投資技巧載於招股章程。基金 還採取了某些投資限制措施，限制下列活動，但特別授權的活動除外。

基金不能：

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目錄表

基金可：

上述投資限制已被採納為基金的基本政策。根據1940法案，未經作為單一類別一起投票的已發行普通股和優先股的多數持有人以及作為單獨類別投票的已發行優先股的多數持有人的批准，基本政策不得改變。當就基金的特定股份使用時，多數流通股是指(I)出席會議的股份的67%或以上，如果 超過50%的股份持有人出席或由其代表出席，或(Ii)超過50%的股份，以較少者為準。

根據1940年法令，基金不得發行優先股，除非在緊接發行後，基金的總資產價值至少為已發行優先股清算價值的200%(即，這種清算價值不得超過基金總資產減去借款以外負債的50%。此外，基金不得就其普通股宣佈任何現金股利或其他分配，除非在宣佈時，基金的總資產減去負債(不包括借款)的價值至少為該清算價值的200%。如果發行優先股，基金打算在可能範圍內不時購買或贖回優先股 ，以維持優先股覆蓋率至少為200%。如果基金有已發行的優先股，基金的兩名受託人將由優先股持有人選出， 作為一個類別分別投票。基金的其餘受託人將由普通股和優先股的持有者作為一個類別一起投票選出。如果基金在兩年內未能支付優先股股息， 優先股股東將有權選舉基金大多數受託人。

管理 基金

基金的業務和事務在董事會(受託人)的指導下管理。受託人批准基金與向其提供服務的個人或公司之間的所有重要協議，包括基金與其投資經理、管理人、共同管理人、託管人和轉讓代理人的協議。基金的管理日常工作業務委託給其高級管理人員、投資經理和基金的管理人，始終受基金的投資目標和政策以及受託人的一般監督。

有關每個受託人和高級職員的身份和經驗的基本信息如下圖所示。投資經理是Cohen&Steers，Inc.的全資子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市，代碼為CNS。

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目錄表

基金的受託人、其地址、年齡、任職年限、至少過去五年的主要職業、他們在基金內監管的投資組合數目以及受託人擔任的其他董事職務如下。

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目錄表

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目錄表

每名受託人自基金成立以來一直是基金的受託人。補充資料如下(補充上表中提供的 資料)，説明每名獨立受託人所具備的一些具體經驗、資歷、特質或技能，而董事會認為這些經驗、資歷、特質或技能已使其具備成為一名有效受託人的準備。

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目錄表

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目錄表

董事會認為，每個受託人的經驗、資歷、屬性或技能的重要性是 個人問題(這意味着對一個受託人重要的經驗對另一個受託人可能不具有相同的價值)，這些因素最好在董事會層面進行評估，沒有任何單一受託人或特定因素表明 董事會的有效性。然而，審計委員會認為，託管人需要有能力嚴格審查、評價、質疑和討論提供給他們的信息，並與基金管理層、服務提供者和法律顧問有效互動，以便在履行職責時作出有效的業務判斷；審計委員會認為，其成員符合這一標準。與具備此能力相關的經驗可通過受託人的教育背景、商業、專業培訓或實踐(E.g.、會計或法律)、公共服務或學術職位；擔任董事會成員(包括Cohen&Steers基金集團的其他基金董事會)或擔任投資基金、上市公司或重要私人或非營利組織實體或其他組織；和/或其他生活經歷。董事會提名委員會章程載有委員會在確定和挑選受託人候選人時考慮的某些其他具體要求和因素。

為了幫助受託人評估聯邦和州法律規定的事項，受託人由自己的獨立法律顧問提供諮詢，該獨立法律顧問參與董事會會議並與投資經理互動，還可能受益於基金和投資經理的法律顧問提供的信息；董事會和基金法律顧問都有為基金和基金董事會成員提供建議的豐富經驗。董事會及其委員會有能力酌情聘請其他專家。審計委員會每年評價其業績。

董事會組成和領導結構。 1940年法案要求至少40%的基金受託人不是基金的利害關係人(定義見1940年法案)，因此，不隸屬於投資經理(獨立受託人)。要依賴1940年法案下的某些豁免規則，基金的大多數受託人必須是獨立受託人，對於某些重要事項，如投資諮詢協議或與附屬公司的交易的批准，1940年法案或其下的規則需要獲得大多數獨立受託人的批准。目前，基金的大多數受託人是獨立受託人。董事會主席是基金的利害關係人。鑑於投資管理人及其附屬公司向基金提供的服務以及這些關係可能產生的潛在利益衝突，聯委會已確定其領導結構是適當的。

基金官員(除哈維先生外，其傳記見上文)至少在過去五年的住址、出生年份和主要職業如下。

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目錄表

下表提供了截至2021年12月31日每個受託人擁有的基金權益證券的美元範圍和Cohen&Steers基金綜合體擁有的證券的總美元範圍的信息。

一無。

B—$1-$10,000

C—$10,001-$50,000

D—$50,001-$100,000

E—Over $100,000

獨立受託人、Junkans先生及Magpiong女士及其直系親屬均不擁有由投資經理或任何主承銷商發行的任何證券，或由投資經理或任何主承銷商直接或間接控制、控制或與投資經理或任何主承銷商共同控制的任何人士或實體(Cohen&Steers Fund Complex中的基金及其他基金除外)，但Junkans先生及Magpiong女士各自持有(I)美國銀行證券有限公司及富國銀行證券有限責任公司(Ii)美國銀行證券有限公司及富國銀行證券有限責任公司的已發行股本證券少於1%。摩根士丹利有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和富國銀行證券有限責任公司或其關聯公司。

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目錄表

董事會在基金治理中的作用

委員會。 基金董事會有五個常設委員會，即審計委員會、提名委員會、合同審查委員會、治理委員會和分紅委員會。每個委員會完全由獨立受託人組成。所有獨立受託人都是提名委員會和合同審查委員會的成員。 治理委員會的成員是MSE。Magpiong、Richards和Junkans先生。審計委員會的成員是羅傑斯-温莎女士以及克拉克、格羅斯曼和馬金尼斯先生。傑拉爾德·J·馬金尼斯當選為審計委員會主席。股利委員會的成員是理查茲和羅傑斯-温莎，以及克拉克、容肯斯和馬金尼斯。

審計委員會的職能是協助聯委會監督基金的會計和財務報告程序。提名委員會的職能是在職位空缺或設立的情況下物色有資格成為董事會成員的個人，為未來的任何股東大會挑選受託人提名人，併為在董事會任職設定任何必要的標準或資格。提名委員會將審議基金股東適當推薦的被提名者。希望推薦被提名人的股東應向基金祕書提交提名，其中包括個人履歷資料和被提名人的資格。合同審查委員會的主要職能是在審查基金與投資管理人之間的投資管理和其他合同後向聯委會提出建議，並挑選第三方就投資管理人向聯委會提供的服務提供評價報告和其他信息。治理委員會的主要職能是協助董事會監督基金的適當和有效治理。治理委員會將監督董事會委員會的結構和組成，董事會的規模，包括獨立受託人的數量，以及獨立受託人在董事會和任何董事會委員會任職的薪酬 。

董事會在管理中的監督作用。聯委會在基金管理方面的作用是監督。與幾乎所有投資公司(與運營公司不同)的情況一樣，基金的服務提供者，主要是投資經理及其附屬公司，負責日常工作基金管理，包括風險管理責任(包括管理投資業績和投資風險、估值風險、發行人和交易對手信用風險、合規風險和操作風險)。作為監督的一部分，聯委會定期與服務提供者的高級人員互動，並收到他們的報告，包括基金和投資管理人的首席合規幹事和投資組合管理人員。董事會的審計委員會在其預定的會議期間舉行會議，在會議之間，審計委員會主席與基金的獨立註冊會計師事務所以及基金的司庫和首席財務官保持聯繫。董事會亦定期聽取投資經理或其附屬公司的高級人員就一般風險管理的介紹，以及有關業務連續性、反洗錢、個人交易、估值、信貸、投資研究及證券借貸等特定營運、合規或投資領域的定期介紹。董事會通過了旨在應對基金面臨的某些風險的政策和程序。此外，基金的投資管理人和某些服務提供者採取了各種政策、程序和控制措施，以應對基金面臨的特殊風險。然而，不可能消除基金面臨的所有風險。董事會還收到基金和投資經理的法律顧問以及董事會自己的獨立法律顧問關於監管合規和治理事項的報告。聯委會的監督作用並不使聯委會成為基金投資或活動的擔保人。

受託人和某些高級人員的薪酬

下表列出了基金預計在截至2021年12月31日的財政年度向受託人支付的補償的估計信息，以及Cohen&Steers Fund Complex在截至2021年12月31日的日曆年度支付的總補償。基金官員和

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感興趣的受託人不會從任何基金或Cohen&Steers基金綜合體中的任何其他基金獲得任何補償，但首席合規官除外，他從基金獲得的報酬不到60,000美元 。獨立受託人的年度基本預聘費為173,500美元，按季度支付，每季度每次會議費用為10,000美元(每年40,000美元)。此類費用是根據每隻基金的平均淨資產在Cohen&Steers Fund Complex中分配的。在2022年1月1日之前，獨立受託人的基本定額為155,000美元。獨立受託人還可報銷與出席董事會和委員會會議有關的自付費用。審計委員會主席作為Cohen&Steers基金綜合體審計委員會主席的年薪總計為30,000美元。在2022年1月1日之前，審計委員會主席的薪酬為2.5萬美元。合同審查和治理委員會主席每人每年總共獲得20,000美元的報酬，他們與Cohen&Steers Fund Complex相關的工作。股利委員會主席不會獲得報酬。提名委員會主席的年薪為20,000美元，只要董事會席位將在當年填補，潛在的董事會候選人將因其在Cohen&Steers Fund Complex的工作而接受面試和考慮。首席獨立受託人作為Cohen&Steers基金綜合體的首席獨立受託人，每年總共獲得65,000美元的報酬。在2022年1月1日之前，首席獨立受託人擔任首席獨立受託人的年薪總計為50,000美元。受託人還可因董事會批准的與董事會或其委員會有關的服務而獲得額外補償。第#欄標題為：基金綜合體支付給受託人或高級管理人員的全部補償, ？ 代表在截至2019年12月31日的日曆年度內，每個受託人在基金綜合體服務的21個基金支付的賠償金。受託人不會從Cohen&Steers基金聯合體獲得任何養老金或退休福利。

主要股東

該基金是一家新組建的投資公司。因此，截至本SAI日期，所有受託人均未實益擁有基金髮行的任何證券。

截至本次SAI之日，投資經理擁有已發行普通股的100%，因此控制着本基金。

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目錄表

投資管理和其他服務

投資經理

Cohen&Steers Capital Management，Inc.是該基金的投資經理，其辦公室位於紐約公園大道280號，New York 10017。投資經理是一家註冊投資顧問公司，成立於1986年。其目前的客户包括領先企業的養老金計劃、捐贈基金和共同基金，包括開放式和封閉式Cohen&Steers基金。投資經理是Cohen&Steers，Inc.的全資子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在紐約證券交易所上市，代碼為JCNS。Steers先生是投資經理的控股人，因為他擁有Cohen&Steers，Inc.的股票。

對於投資管理協議項下的服務，基金將向投資經理支付每月投資管理費，按基金每日平均管理資產的1.00%計算。除每月管理費外，基金還支付投資經理未明確承擔的與其運作有關的所有其他成本和支出，包括但不限於受託人薪酬、管理、託管、轉讓代理和股息支付費用、法律費用、獨立審計師費用、回購股份費用、發行任何優先股的費用、上市費用、準備、印刷和分發股東報告、通知、委託書和向政府機構提交的報告的費用；由基金產生或為基金產生的經紀費和佣金以及其他有價證券交易支出(包括但不限於與發起、審查、談判和安排基金進行的私人房地產和其他投資有關而聘請的外部法律顧問或第三方顧問的費用和開支，包括所謂的違約成本(例如，費用、成本、開支和負債， 包括，例如，與未完成投資有關的盡職調查費用、費用、開支和負債))和税收(如果有的話)。如果基金使用槓桿，支付給投資經理的投資諮詢和管理服務費用將高於不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據基金的管理資產計算，其中包括普通股的資產淨值、金融機構貸款的本金或基金髮行的債務證券、基金髮行的優先股的清算優先權(如果有)。, 以及基金訂立的任何逆回購協議的收益。基金的投資 管理費和其他費用只由普通股股東支付，優先股持有人不支付。見招股説明書中槓桿的使用。

投資組合經理

投資組合經理。基金的投資組合經理(每個人都稱為投資組合經理)列在下面 。除基金外，每個投資組合管理人還管理其他投資公司和/或投資工具和賬户。下表顯示了截至2021年12月31日，每個投資組合經理在列出的每個類別中管理的賬户數量和每個類別中管理的賬户中的總資產。

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目錄表

股份所有權。基金是一家新成立的投資公司。 因此，截至本補充資料聲明日期，沒有任何投資組合經理實益擁有基金髮行的任何證券。

利益衝突。 儘管當投資顧問和投資組合經理管理投資於基金可能投資的證券或可能採取與基金戰略類似的戰略的其他賬户時，存在潛在的利益衝突，但投資經理制定了程序，以確保所有賬户 得到公平對待，基金不處於不利地位。

例如，投資組合經理在基金和他建議的其他賬户或投資工具之間分配管理時間、資源和投資機會時可能存在利益衝突。此外，由於基金和其他賬户的投資戰略或限制不同，投資組合管理人可對另一個賬户採取不同於對基金採取的行動的行動。在某些情況下，由投資組合經理管理的另一個帳户可能會為投資經理提供更多收入。雖然這可能會給投資組合經理在管理時間、資源和投資機會的分配上造成額外的利益衝突，但投資經理努力確保投資組合經理努力以對所有利益相關者公平的方式行使他們的自由裁量權

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目錄表

人。在這方面，在沒有與賬户有關的具體限制(如客户強加的限制或缺乏可用現金)的情況下，投資管理人的一般政策是按比例將投資想法分配給具有相同主要投資策略的所有賬户，除非分配不會產生有意義的頭寸規模。此外，作為一家註冊投資公司，本基金受到與某些其他賬户不同的監管，因此，可能不允許從事所有投資技巧或交易，或從事此類技術或交易的程度與其他賬户相同。

某些投資組合經理可能會不時代表投資經理及其附屬公司(CNS帳户)管理一個或多個帳户。在CNS賬户中持有和交易的某些證券也可以在一個或多個客户賬户中持有和交易。然而，投資經理的政策是不將CNS帳户的利益置於客户帳户的利益之上。投資經理可以將客户賬户的訂單與CNS賬户的訂單合計，但在任何情況下都不會優先考慮CNS賬户。對於 所有涉及CNS賬户的訂單，將在交易配售之前分配購買或銷售，僅部分完成的訂單將按照每個賬户(包括CNS 賬户)在交易前指定接收的份額的比例在所有賬户中分配，但如下所述除外。因此，預計CNS賬户將獲得與聚合訂單中包括的其他賬户相同的平均價格。股票通常不會在交易執行後或在知道平均價格後分配或重新分配到CNS賬户。但是，如果執行的訂單份額太少，以至於按比例分配不可行，則可以使用輪換分配系統；然而，CNS賬户永遠不會參與該輪換，也不會收到部分填滿訂單的份額，除非按比例分配。CNS及其附屬公司的員工也可以為自己的賬户投資房地產。

由於某些CNS帳户是以現金管理為目標進行管理的，因此可能會售出CNS帳户的證券，但繼續持有一個或多個客户帳户的證券。在這種情況下，只有在投資管理人根據其合理判斷並與其受託責任相一致的情況下， 認為這對客户賬户是適當的，並且與客户賬户的目標和概況一致時，此類擔保才會保留在客户賬户中。

由投資經理管理的某些賬户可能會使用績效費用來補償投資經理。這些帳户的訂單將盡可能與投資經理管理的任何其他帳户進行彙總，而不考慮 補償方式。如果此類訂單被彙總，將根據交易前跡象按比例分配部分完成的訂單。 在做出分配決定時，不會考慮帳户的費用結構。

最後，投資組合經理的薪酬結構可能會引起潛在的利益衝突。投資組合經理的基本工資和獎金往往會隨着額外和更復雜的職責而增加，其中包括增加管理的資產。因此，投資組合經理的營銷或銷售努力與他或她的獎金之間可能存在間接關係。

作為一家註冊投資公司，本基金投資於投資管理人或其附屬公司或其他客户所投資的任何投資的能力將受到限制。該基金與投資經理或其一個或多個附屬公司共同投資的能力也將受到限制。其中一些共同投資只有在獲得美國證券交易委員會的豁免命令後才會被允許。

基金在很大程度上取決於投資經理能否接觸投資專業人士和投資經理的高級管理人員，以及投資經理的投資專業人員和高級管理人員在其投資和投資組合管理活動的正常過程中產生的信息和交易流程。投資經理的高級管理層和投資專業人員負責採購、評估、分析和監控基金的投資。基金未來的成功之路

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目錄表

將取決於高級管理團隊和投資經理的投資專業人員的持續服務。

投資管理人和基金採取了某些合規程序，旨在解決上述衝突以及其他類型的利益衝突。然而，不能保證這樣的程序將檢測到發生衝突的每一種情況。

投資經理薪酬結構。 投資組合經理和其他投資專業人員的薪酬 有三個主要組成部分：(1)基本工資，(2)年度現金紅利和(3)基於股票的長期薪酬，通常由投資經理和母公司CNS的限制性股票單位組成。所有投資專業人員，包括投資組合經理，還可以獲得廣泛適用於所有員工的某些退休、保險和其他福利。投資專業人員的薪酬主要是每年審查一次。 現金獎金、股票薪酬獎勵和基本工資調整通常在CNS財政年度結束後的1月份支付或生效。投資經理對其投資組合經理的薪酬主要基於其投資組合責任的規模和複雜性，以及投資組合經理管理的基金和賬户與適當的同行組或基準相比的總回報表現。

在評估投資組合經理的業績時，主要重點通常放在一年和三年的業績上。業績是在税前和費用前基礎上進行評估的。除了根據絕對業績在同業基金組中排名外，還可以考慮風險調整後的業績。對於主要投資目標為高當期收入的基金和賬户，還將考慮基金和賬户在實現這一目標方面的成功情況。對於負責多個基金和賬户的經理，投資業績是在綜合基礎上進行評估的。投資組合經理的評估還基於他們管理其敬業的分析師團隊的成功。 投資經理投資組合經理的基本薪酬根據投資組合經理在公司的資歷和職位而變化。

工資、獎金和股票薪酬也受到投資經理和CNS經營業績的影響。雖然投資經理的投資組合經理的年薪是固定的，但現金獎金和基於股票的薪酬可能會根據經理業績和其他因素的變化而每年大幅波動。

行政服務

根據管理協議，投資管理人還為基金履行某些行政和會計職能， 包括：(1)為基金提供辦公場所、電話、辦公設備和用品；(2)就所提供的服務向基金管理人員支付報酬；(3)授權支出和批准代表基金付款的賬單；(4)監督定期更新基金的登記報表，包括招股説明書和SAI，以便酌情向美國證券交易委員會和國家證券管理人提交文件，並監測和維持此類文件的有效性；(5)監督編寫提交基金股東的定期報告並將這些報告提交給美國證券交易委員會、向美國證券交易委員會提交的表格、股息通知、資本利得分配和税收抵免，並處理與個人股東的例行通信和其他溝通；(6)監督基金投資組合的日常定價和公佈基金股份的淨資產淨值、收益報告和其他財務數據；(7)監測與向基金提供服務的組織的關係，包括託管人、轉讓代理人和印刷商；(8)為基金提供交易服務枱設施；(Ix)監督基金遵守該法及其規定下的記錄保存要求，保存基金的賬簿和記錄(託管人和轉讓代理人保存的除外)，編制和提交除基金所得税申報單以外的税務報告；和(X)提供

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目錄表

履行這些職責需要行政、文員和祕書協助。根據管理協議，基金每年向投資經理支付相當於基金每日平均管理資產的0.06%的金額。

根據管理協議的條款並經基金董事會批准，投資管理人已安排基金根據基金會計和管理協議(共同管理協議)保留道富銀行和信託公司(道富銀行和信託公司)為共同管理人。根據共同管理協議，道富銀行已承擔起履行上述某些行政職能的責任，包括(I)確定基金的淨資產淨值並準備這些數字以供公佈；(Ii)保存並非由投資經理、託管人或轉讓代理保存的基金的某些賬簿和記錄；(Iii)為基金的所得税申報表、委託書、股東報告和美國證券交易委員會的備案准備財務信息；以及(Iv)迴應股東的詢問。

基金向道富銀行支付的共同管理費是根據基金內平均每日管理資產計算的，其年利率為第一筆125億美元管理資產的0.0045%、其後125億美元管理資產的0.0035%、接下來100億美元管理資產的0.0025%、接下來150億美元管理資產的0.0015%以及超過500億美元管理資產的0.0010%。基金還為額外服務支付一定數額的固定費用。本基金及投資經理向道富銀行建議的其他基金支付的總費用，計算方法為基金總數乘以上述附表中的每個分界點，以確定用於計算Cohen&Steers系列基金支付的總費用的總分界點。然後，基金負責按比例支付總管理費。

投資經理仍負責監測和監督道富銀行作為共同管理人和託管人，以及ComputerShare，Inc.(計算機股份有限公司)作為轉讓和支付代理機構履行其根據與基金達成的協議對基金承擔的義務的情況，但須得到基金董事會的全面授權。

託管、轉讓和分紅代理

道富銀行和信託公司的主要業務辦事處位於道富金融中心，馬薩諸塞州波士頓林肯街一號02111號，該公司已被保留作為基金投資的託管人，而計算機共享公司(其主要業務辦事處位於馬薩諸塞州坎頓州羅亞爾街150號，02021)被保留為基金的轉移和股息支付代理。道富銀行或ComputerShare均不參與決定基金的投資政策或為基金的投資組合買賣哪些證券。

道德準則

基金和投資經理根據1940年《投資顧問法》(經修訂)下的第17j-1條和關於投資經理的第204A-1條通過了道德守則，涉及投資人員的個人證券交易和其他行為，以及可能接觸到基金證券交易信息的人員。這些守則的目的是處理與這類人的個人交易活動有關的潛在利益衝突。受守則約束的人士一般可從事個人證券交易，包括投資於符合基金投資資格的證券，但須受某些禁止規定的規限，其中可能包括禁止投資某些類型的證券、結算前要求、封閉期、個人證券持有量的年度及季度報告，以及對首次公開招股的個人交易的限制。

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目錄表

違反守則的行為將受到董事會的審查，並可能受到嚴厲處罰。道德守則可在美國證券交易委員會網站上的EDGAR數據庫中查閲，網址為： http://www.sec.gov，，支付複印費後，可通過電子方式要求獲取副本，電子郵件地址為：Public Info@sec.gov。

代理投票

基金董事會已將代表基金投票的責任委託給投資經理，並決定投資經理將就其負有投資責任的投資組合證券投票。投資管理人的代理投票政策和程序摘要載於附錄A。

基金必須提交N-PX表格，並附上截至6月30日的12個月的完整代理投票記錄^這是，不遲於8月31日^ST每一年。基金的表格N-PX文件可通過(I)免費撥打基金免費電話(800)4379912和(Ii)在美國證券交易委員會的網站 (http://www.sec.gov).)獲取

證券組合交易和經紀業務

在受託人的監督下，基金買賣證券的決定和經紀佣金費率的談判由投資經理作出。在美國和適用的非美國證券交易所進行的交易涉及基金支付協商的經紀佣金。一般來説，與在外匯交易的證券有關的佣金將高於與在美國交易所交易的證券有關的佣金。固定收益證券通過本金交易進行買賣(包括某些優先證券)，這意味着這些證券通常直接從作為證券本金的發行人或一級做市商手中以淨額方式購買。基金一般不為這些交易支付規定的經紀佣金，儘管此類證券的購買價格通常包括一筆未披露的補償。從承銷商購買證券通常包括髮行人向承銷商支付的佣金或特許權，從作為做市商的交易商購買證券通常包括交易商的加價(即，出價和要價之間的價差)。在場外交易市場交易的股權證券一般沒有規定的佣金，但基金支付的價格通常包括未披露的交易商佣金或加價。在某些情況下，基金可能會以反映承銷或配售費用的價格購買承銷或代理配售的債券。投資管理人只有在他們認為參與這些交易符合基金的最佳利益的情況下，才會促使基金參與這些交易。在某些情況下，監管限制可能會 阻止基金在關聯公司擔任發行人配售代理的發行中購買證券，而基金無法參與可能被視為對基金不利。

投資經理有責任挑選經紀人和交易商來執行投資組合交易。在選擇經紀人執行每筆交易時，投資經理通常會考慮以下因素(如果與交易相關)：最佳淨價；經紀人的可靠性、誠信和財務狀況；執行訂單的規模和困難；以及經紀人對基金持續投資業績的預期貢獻價值。因此，如果投資組合執行的其他方面和所提供的其他服務合理地證明差額是合理的，則基金在任何交易中的經紀佣金成本可能高於其他經紀人的佣金成本。

在買賣固定收益證券的交易中，經紀-交易商的選擇取決於所需證券的可用性及其發行價，以及經紀-交易商在所涉及的交易類型中的一般執行以及運營和財務能力。投資經理將尋求以最優惠的價格或收益率迅速執行訂單，並可能適當考慮其他因素。

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目錄表

此外，投資經理可以從經紀人那裏獲得與啟動基金投資組合交易有關的研究服務。研究服務包括定價和市場數據服務。投資經理不應僅僅因為其導致基金為完成證券投資交易而向經紀人支付的佣金金額超過另一名經紀人在投資經理善意確定佣金相對於所提供的研究服務的價值而言是合理的情況下，向另一名經紀人收取的佣金金額，而被視為非法行為或違反任何義務。

研究和投資信息可由經紀人免費提供給投資經理，並可供投資經理及其附屬公司建議的其他賬户使用，並不是所有信息都將用於與基金有關的 。雖然這些信息可能在不同程度上有用，並且可能會減少投資經理的費用，但無法估計其價值，而且在投資經理看來，它不會以確定的金額減少投資經理的費用。

投資經理在分配經紀業務時會考慮投資經理對經紀提供的統計、研究和其他服務的利用程度，但沒有計算公式來分配這些業務。投資管理人是根據其對基金最佳利益的判斷這樣做的。投資管理人還可考慮為基金進行交易的經紀人就其有義務支付的服務向他人支付的款項(如保管費和專業費用)。

根據其內部程序，投資經理定期 評估其使用的每個經紀自營商提供的經紀和研究服務。

資產淨值的確定

該基金將確定其股票在紐約證券交易所收盤時(目前為下午4：00)的資產淨值。紐約時間)不少於每週的最後一個工作日以及董事會可能決定的其他時間。普通股資產淨值的計算方法為：基金所有資產的價值(包括應計利息和股息以及當期和遞延所得税資產)減去所有負債(包括應計費用、應付分配、任何借款和逆回購協議下的負債)，再減去任何已發行優先股的清算優先權除以已發行普通股總數。根據適用的利率環境或其他因素，基金進行的任何利率掉期或其他衍生交易在計算資產淨值時可能具有正值或負值。根據適用的利率環境，基金達成的任何上限交易可能沒有價值或價值為正值。此外，根據這類交易向基金支付的應計款項將是基金的資產，基金應計付款將是基金的負債。

估值準則。董事會通過了確定基金資產公允價值的政策和程序，並已將適用估值政策的責任委託給投資經理。根據董事會採納的政策，投資經理負責作出公允價值釐定、評估基金估值政策的成效、監督每類股份每股資產淨值的計算及向董事會彙報。

投資組合投資。就釐定基金每股資產淨值而言，主要在任何交易所或類似的受監管市場交易的可隨時出售的有價證券按當時成交價格計算，但如下文所示，則按該等價值確定的營業日在主要市場上反映的最後銷售價格作價。當日未成交的，按當日收盤報價和要價的平均值計價，或者沒有要價的，

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目錄表

可以使用投標價格。在交易所交易的期貨合約以其主要交易所收盤時的結算價進行估值。遠期外幣合約按現行遠期匯率每日計價。中央清算利率互換按相關交易所或票據交換所確定的價格進行估值。場外利率互換利用從第三方定價服務收到的報價進行估值。 交易所交易期權按估值日適用交易所期權交易收盤時的最後銷售價格進行估值。在該日沒有最後銷售價格的情況下，期權按交易結束時的 報價和要價的平均值進行估值。場外期權根據第三方定價服務或交易對手提供的價格進行估值。如果在這一天沒有報價或要價，則按照基金董事會真誠確定的方法對證券進行估值，以反映其公平市場價值。在一個以上證券交易所交易的有價證券以營業日的最後銷售價格估值，其價值是在代表該證券主要市場的交易所收盤時反映在磁帶上確定的。如果在外國市場收盤後，但在證券估值當日收盤前，市場狀況發生重大變化，則某些非美國股票持有量可能會根據董事會制定的程序進行公允估值。

在場外交易市場交易的可隨時出售的證券，包括上市證券或其一級市場被投資經理認為是場外交易的資產，按消息來源報告的官方收盤價估值，因為基金董事會認為適當，以反映其公平市場價值。如果當天沒有出售，證券的估值為收盤報價的平均值和當天的要價，如果沒有要價，則按出價計價。然而，如果投資經理根據董事會的授權，認為某些固定收益證券的價格反映了此類證券的公平市場價值，則可以根據定價服務提供的價格對這些證券進行估值。此外，某些掉期協議可能會根據標的參考資產的價格進行估值。定價服務或經紀自營商使用多種估值技術來確定公允價值。在存在足夠市場活動的情況下，定價服務或經紀自營商可以採用基於市場的方法，通過這種方法使用做市商的報價來確定公允價值。在可能不存在足夠的市場活動或市場活動有限的情況下，定價服務或經紀自營商也會使用專有估值模型，該模型可能會考慮可比證券的市場交易和證券之間的各種關係，以確定公允價值和/或特徵，如基準收益率曲線、期權調整利差、信用利差、估計違約率、息票利率、預期本金償還時間、基礎抵押品和其他獨特的證券特徵，然後使用這些特徵來計算公允價值。

無法獲得市場價的證券或資產，或投資經理確定其出價和/或要價或交易對手估值不能反映市場價值的證券或資產，將根據基金董事會批准的程序按公允價值進行估值。基金董事會批准的政策和程序授權投資經理在董事會的監督下作出公平的價值決定。投資經理已成立估值委員會，根據董事會每年批准的政策及程序，管理、執行及監督公平估值程序。除其他事項外，這些程序允許基金利用獨立的定價服務、證券和金融工具交易商的報價和其他市場來源來確定公允價值。 其他可能無法獲得市場價格的情況包括，但不限於，當證券或資產的交易暫停時，進行證券或資產交易的交易所受到意外關閉或中斷的影響 或在證券或資產主要交易的交易所關閉後發生的重大事件。在這種情況下，基金根據其認為適當的任何信息或因素，以公平反映證券或資產在估值日的市場價值的方式確定公允價值。這些可能包括但不限於可比證券或資產的最新交易、與特定證券或資產有關的信息以及市場動態。

基金使用公允價值定價可能會導致普通股的資產淨值與將使用市場報價計算的資產淨值有所不同。公允價值定價涉及主觀判斷，為證券確定的公允價值可能與出售該證券時可能實現的價值存在重大差異。

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目錄表

到期日為60天或更短的短期債務證券的估值為 攤銷成本，接近價值。開放式共同基金的投資按其收盤資產淨值進行估值。

基金使用的外國股權公允價值定價程序可能會導致根據定價服務提供的公允價值係數對某些非美國股權進行公允價值評估，以反映基金對此類證券進行估值至外國市場早前收盤之間的任何重大市場波動。

由於基金可能持有主要在外匯交易所上市的證券，而這些證券在週末或基金不為其股票定價的日子進行交易，因此當您不能在紐約證券交易所買賣基金股票時，基金持有的證券的價值可能會發生變化。

股份回購

本基金為封閉式投資公司，因此其股東無權要求本基金贖回其股份。相反，基金的股票將在公開市場上以多種因素的函數進行交易，包括股息水平(進而受費用影響)、資產淨值、看漲保護、 價格、股息穩定性、市場對此類股票的相對供求、市場和經濟狀況以及其他因素。由於封閉式投資公司的股票可能經常以低於資產淨值的價格交易，基金董事會可能會考慮可能採取的行動，以減少或消除資產淨值對股票的任何重大折扣，其中可能包括在公開市場回購此類股票、非公開交易、以資產淨值對此類股票提出收購要約，或將基金轉換為開放式投資公司。董事會可能不會決定採取任何這些行動。在收購要約懸而未決期間，基金將公佈普通股東如何容易地確定資產淨值。此外，如果進行股票回購或要約收購，也不能保證會降低市場折扣。

在符合其投資限制的情況下，基金可將累積的現金用於回購股份或提出收購要約。 為股份回購交易提供資金的任何借款的利息，或基金因預期進行股份回購或投標而積累的現金，將減少基金的收入。董事會可能批准的任何股份回購、要約收購或借款必須遵守1934年修訂的《證券交易法》、1940年的《證券交易法》以及上述各法案下的規則和法規。

儘管對資產淨值折讓採取行動的決定由董事會自行決定，但在董事會審議這一問題時，董事會目前的政策是不授權回購普通股或對此類股票提出收購要約，條件是：(1)如果此類交易完成，將導致普通股從紐約證券交易所退市，或(B)損害基金作為1940年法案規定的註冊封閉式投資公司的地位；(2)基金將無法有秩序地清算投資組合證券，並與基金的投資目標和政策保持一致，以便回購股份；或(3)在董事會的判決中，有任何(A)提起或威脅對此類交易提出挑戰或以其他方式對基金產生重大不利影響的重大法律行動或程序，(B)全面暫停或限制紐約證券交易所的證券交易價格，(C)聯邦或州當局宣佈暫停銀行業務，或暫停基金投資的美國銀行的付款，(D)聯邦或州當局對機構擴大信貸或外匯兑換影響基金或其投資組合證券發行人的重大限制，(E)直接或間接涉及美國的武裝敵對行動或其他國際或國家災難的開始，或(F)如果回購股票將對基金或其股東產生實質性不利影響(包括任何不利税收影響)的其他事件或情況。董事會今後可根據經驗修改這些條件。

基金以低於淨資產淨值的價格回購其股票，將導致那些仍未發行的股票的淨資產淨值增加。 然而，不能保證股票回購或投標低於或低於淨資產淨值。

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目錄表

資產淨值將導致基金股票的交易價格與其資產淨值相等。然而，股票可能不時以資產淨值回購或要約收購，或者基金可能被轉換為一家開放式投資公司，這一事實可能會縮小市場價格與資產淨值之間的任何利差。

此外，基金購買其普通股將減少基金的總資產，這可能會產生提高基金費用比率的效果。基金在優先股已發行時購買其普通股，將增加當時剩餘已發行普通股的槓桿作用。

在決定是否採取任何行動之前，基金董事會可考慮所有相關因素，包括但不限於折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的流動性、任何行動對基金或其股東的影響以及市場因素。基於這些考慮，即使基金的股票以折扣價交易，董事會也可以決定，為了基金及其股東的利益，不應採取任何行動。

課税

以下是與基金有關的某些美國聯邦所得税問題的討論，以及基金股份的購買、所有權和處置。這一討論並不是完整的，也不是針對股東的特殊情況而涉及聯邦所得税的所有方面。討論的依據是《守則》的現有規定、根據《守則》頒佈的條例以及司法和行政裁決機關，所有這些規定都可能發生變化，而這些變化可能具有追溯力。拜登政府已經宣佈，它正在考慮立法 ，這可能會導致對《守則》的重大修改。例如，已在國會提出的《重建更好法案》規定提高適用於某些納税人的有效税率，以及其他重大變化。 這些變化可能會顯著改變基金股東的税後回報。潛在投資者應就購買、擁有或處置基金份額的聯邦税收後果，以及根據任何州、外國或其他税收管轄區的法律產生的税收後果諮詢其自己的税務顧問。

基金的評税

該基金打算根據《守則》每年進行選舉，並有資格成為RIC。

為了有資格享受通常給予RIC的美國聯邦所得税優惠待遇，基金必須，除其他事項外，(I)在每個課税年度中，至少90%的總收入來自：(A)股息、利息、某些證券貸款的付款，以及出售或以其他方式處置股票、證券或外幣的收益，或與投資於該等股票、證券或外幣的業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨和遠期合約的收益)；和 (B)從某些合格上市合夥企業(QPTP)的權益中獲得的淨收入(定義見下文)；和(Ii)使其持有的資產多樣化，以便在每個課税年度的每個季度末：(A)基金總資產價值的至少50%由(I)現金和現金項目、美國政府證券、其他RIC的證券和(Ii)其他證券，以及此類其他證券有限，就任何一個發行人而言，不超過基金總資產價值的5%和不超過發行人未償還有表決權證券的10%，以及(B)不超過基金總資產價值的25%，包括通過基金擁有20%或更多有表決權股票權益的公司，投資於(I)任何一個發行人的證券(美國政府證券和其他RIC的證券除外)，(Ii)由基金控制並經確定從事相同或類似行業或業務或相關行業或業務的任何兩家或兩家以上發行人，或(Iii)任何一家或多家合格PTP。

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目錄表

一般而言，就上文(I)項所述的90%毛收入要求而言，來自合夥企業的收入 只有在可歸因於合夥企業的收入項目的情況下，才會被視為符合資格的收入，而這些收入項目如果直接由RIC變現，則將是符合資格的收入。然而，來自QPTP(合夥企業)權益的100%淨收益 將被視為符合資格的收入。QPTP是指(A)其權益在既定證券市場交易或可隨時在二級市場或其實質等價物上交易，以及(B)其收入的90%以下來自上文(I)所述的合資格收入。一般而言，此類實體將被視為美國聯邦所得税的合夥企業，因為它們符合法規第7704(C)(2)節規定的被動收入 要求。此外，雖然《守則》的被動損失規則一般不適用於RIC，但此類規則確實適用於可歸因於QPTP權益的項目的RIC。

就上文(Ii)中描述的多元化測試而言，此類發行人的未償還有投票權證券一詞將包括QPTP的股權證券。此外，就上文(Ii)中的多元化測試而言，特定投資的發行人(或在某些情況下，發行人)的識別可取決於該投資的條款和條件。在某些情況下，根據現行法律，對發行人(或發行人)的識別是不確定的，美國國税局(IRS)對某一特定類型投資的發行人識別作出不利決定或未來提供指導，可能會對基金滿足上文(Ii)中的多元化測試的能力產生不利影響。

作為RIC，本基金一般不會對其投資公司應納税所得額(除其他項目外，包括股息、利息和超過淨長期資本損失的短期資本淨收益，但不考慮支付的股息扣除)和淨資本利得(淨長期資本利得超過淨短期資本損失)和淨資本利得(如果有)繳納美國聯邦所得税，但在該納税年度至少分配其投資公司應納税所得額和任何免税收入淨額的90%。基金打算至少每年將其投資公司應納税所得額、免税收入淨額和資本利得淨額分配給股東。

基金希望獲得RIC待遇的意圖可能會限制其獲得或繼續持有與其投資戰略相一致的頭寸的能力，或通過要求其從事否則不會參與的交易，從而對基金的回報產生負面影響，從而導致額外的交易成本。

在某些情況下，基金可能很難達到上文所述的90%毛收入標準和多樣化標準。如果基金未能通過上述任何一項測試或分配測試，在某些情況下，基金可以通過繳納基金一級的税款、支付利息、進行額外分配或處置某些資產來解決這種測試失敗的問題，包括在總收入測試失敗的情況下。如果基金在任何一年都沒有資格或沒有治癒這種失敗，或者如果基金在其他方面不符合該年度獲得特殊税收待遇的RIC的資格，基金將按公司税率就其應納税收入徵税，來自收益和利潤的所有分配，包括任何分配的 免税淨收入和淨長期資本利得，將作為股息收入向股東徵税。在公司股東的情況下，此類分配的某些部分可能有資格獲得股息扣除，在個人的情況下可能被視為合格的股息收入，前提是在這兩種情況下，股東都滿足關於基金份額的特定持有期和其他要求(如下所述)。 此外，基金可能被要求確認未實現收益，支付大量税款和利息，並進行大量分配，然後重新符合資格，獲得特別税收待遇 。因此，如果不符合RIC的資格，很可能會大大減少基金對其股東的投資回報。

如果基金確實保留了任何投資公司的應納税所得額，將按正常的公司税率對保留的金額徵税。如果基金保留任何淨資本收益，它還將按正常公司税率繳納留存金額的税，但可能會在發給其股東的通知中將留存金額指定為未分配資本收益，然後(I)要求這些股東將美國聯邦所得税的收入計入

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目錄表

目的，如長期資本收益，其未分配金額的份額，以及(Ii)有權將基金為該未分配金額支付的税款的比例份額從其美國聯邦所得税負債(如果有)中扣除，並有權在適當提交的美國納税申報單上申請退款，只要抵免金額超過此類負債。如果基金作出這一指定，則就美國聯邦所得税而言，股東基金股票的計税基準將根據現行法律增加的金額等於根據上一句第(Br)(I)款包括在股東總收入中的未分配資本利得金額與根據上一句第(Ii)款被視為由股東支付的税款之間的差額。如果基金在應納税年度保留其資本淨收益的全部或部分，則基金不需要，也不能保證基金將作出這一指定。

在確定淨資本收益時，包括在確定可用於支持資本利得股息的金額(定義如下)、其應納税所得額以及收益和利潤時，RIC通常可以選擇處理10月份之後的任何資本損失的部分或全部(定義為可歸因於 10月31日之後的應納税年度部分的任何淨資本損失，或者，如果沒有此類損失，則為可歸因於該納税年度該部分的淨長期資本損失或淨短期資本損失)或年末普通虧損(一般，其(br})(一)因出售、交換或其他應納税處置財產而產生的普通虧損淨額，可歸因於10月31日以後應納税年度的部分，以及其(二)可歸因於應納税年度(br}之後的部分)的其他普通虧損淨額的總和，如同發生在上一個納税年度一樣。

未按照以下日曆年分配要求及時分配的金額將被徵收4%的不可抵扣消費税。為防止徵收消費税，基金必須在每個日曆年分配至少相當於(1)該日曆年普通收入的98%(考慮到某些延期和選擇，而不考慮任何資本利得或損失)的金額，(2)截至10月31日(或11月30日或12月31日，如果基金有資格這樣選擇)的一年期間資本收益超過資本損失的98.2%的總和。(3)往年未分配的普通收入和資本利得淨收入。就所需的消費税分配而言，RIC因出售、交換或其他應税處置財產而產生的普通損益，在10月31日(或11月30日，如果RIC做出上述選擇)之後將被考慮在內，通常被視為產生於下一個日曆年度的1月1日；如果RIC的年終為12月31日，則不會如此處理此類損益。此外，就消費税而言，基金將被視為在截至該日曆年度的納税年度內分配了其應繳納企業所得税的任何金額。基金打算提供足夠的分配，以避免徵收消費税，儘管不能保證它能夠做到這一點。

超過資本利得的資本損失(淨資本損失)不得從基金的淨投資收入中扣除。相反，在可能受到某些限制的情況下，基金可將任何課税年度的淨資本虧損結轉至隨後的課税年度，以抵消在隨後的課税年度實現的資本收益。 無論基金保留還是分配此類收益，結轉的資本損失都會減少到抵消本年度已實現資本收益的程度。資本虧損結轉將不到期結轉至一個或多個後續課税年度 ，以抵消該等後續課税年度實現的資本利得；任何此類結轉虧損將保持短期或長期性質。基金的可用資本虧損結轉(如果有的話)將在每個財政年度的年度股東報告中列出。

在基金產生利息相關費用的範圍內，其扣除此類費用的能力可能受到限制，如果這些費用超過《準則》第163(J)節和適用的美國財政部法規所定義的基金調整後應納税所得額的30%。在一個納税年度內，任何這類費用的限額都可以結轉。如果基金與利息相關的費用扣除在一個納税年度受到限制，基金可能需要分配比其他情況下更多的淨投資收入。在某些情況下，這可能需要基金出售投資(包括在這樣做不有利的情況下)，以滿足其分配要求，這也可能加速確認額外收益。

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目錄表

分配

從基金當期和累計收益和利潤中支付的股息將作為普通收入向美國股東納税，但以下所述的合格股息收入和資本利得股息的分配除外。

資本利得分配的税收由基金擁有或被視為擁有產生收益的投資的時間長短決定，而不是由股東擁有其股票的時間長短決定。一般來説，基金將確認其擁有一年以上的投資的長期資本損益，以及擁有一年或一年以下的投資的短期資本損益。税務規則可能會改變基金在其投資中的持有期，從而影響此類投資損益的納税處理 。長期資本收益淨額(即長期資本收益淨額超過短期資本損失淨額，在每種情況下參考結轉的任何虧損確定)的分配，如果基金將 適當地報告為資本利得股息(資本利得股息)，將向股東徵税，因為長期資本利得可包括在資本淨收益中，並以較低的税率向個人徵税。美國國税局和財政部已發佈法規，對通過合夥企業權益獲得的資本收益股息實施特別規則，這些股息構成了守則第1061條下適用的合夥企業權益。 短期資本收益淨額(減去應納税年度的任何長期資本損失淨額)的分配將作為普通收入向股東徵税。基金可報告源自合格股息的某些股息 當個人收到這些股息時，將按適用於淨資本收益的減税税率徵税，前提是持有期和其他要求在股東和基金層面都得到滿足。

為了使每個基金股東收到的部分股息成為有資格按 淨長期資本利得率徵税的合格股息收入，基金必須滿足其投資組合中部分派息股票的持有期和其他要求，並且股東必須滿足基金股份的持有期和其他要求。一般來説，股息將不被視為合格股息收入(在基金或股東層面)(1)如果在 從該股票就該股息成為除股息之日之前60天之日起的121天期間(或對於某些優先股，在該日期之前90天開始的181天期間內91天)，就持有該股票不足61天的任何股票收取股息，(2)如果接受者有義務(無論是根據賣空或其他方式)就基本相似或相關財產的頭寸支付相關款項，(3)如果接受者選擇將股息收入視為投資收入，以限制投資利息的扣除，或(4)如果股息來自一家外國公司，而該外國公司(A)沒有資格享受與美國的全面所得税條約的好處(這種外國公司的股票支付的股息在美國成熟的證券市場上隨時可以交易的除外)，或(B)被視為被動型外國投資公司(PFC)。REITs支付的股息通常不符合資格的股息收入。

如果基金在一個課税年度收到的合格股息合計為其總收入的95%或以上(不包括長期資本收益淨額除以短期資本損失淨額)，則基金100%的股息(正式報告為資本利得股息的股息除外)將有資格被視為合格股息收入。一般來説，基金報告的來自合格股息收入的投資收入分配，在股東手中將被視為合格股息收入，作為個人納税，前提是股東滿足上述關於基金股份的持有期 和其他要求。

基金對其股東的分派，如基金按照第199A條適當報告的股息，如定義，並受下文描述的某些條件的限制，在非公司股東手中被視為合格的REIT股息。非公司股東可以獲得相當於他們收到的合格REIT股息的20%的聯邦所得税減免，但受某些限制。一般而言，第199A節股息是可歸因於RIC從以下方面獲得的某些股息的任何股息或部分股息

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房地產投資信託基金，只要RIC在給其股東的書面通知中適當地將此類股息報告為REITs。第199A條股息僅在收到股息的股東持有支付股息的RIC股票的91天期間內至少46天內被視為合格房地產投資信託基金股息，並且沒有義務就實質上類似或相關財產的頭寸支付相關款項。允許基金報告其股息中符合條件但不需要這樣做的部分，如第199A節所述。

公司股東收到的股息有資格獲得 收到的股息扣除，但以基金從國內公司(REITs除外)收到的合格股息金額為限，以及基金所擁有的某些高收益貼現債務所支付或應計利息的一部分被視為股息。基金收到的股息將不被視為符合下列條件的股息：(1)如果是在基金 持有的任何股票的股息少於46天(如為某些優先股，則為91天)期間內收到的股息，而該股息是在該股票就該股息成為除股息之日之前45天開始的91天期間內收到的(就某些優先股而言，在自該日期前90天開始的181天期間內)或(2)符合以下條件的股息：基金有義務(根據賣空或其他方式)就基本相似或相關財產的頭寸支付相關款項。此外，(1)如果公司股東未能就其在基金中的份額滿足上述要求，或(2)通過適用守則的各種規定(例如，在債務融資的投資組合股票(通常是用借入資金獲得的股票)收到股息的情況下，減少收到的股息)，則收到的股息扣除可在其他情況下不予允許或 減少。

任何可歸因於(I)基金根據證券借貸交易收到的代替股息的證券收入或(Ii)基金根據回購協議從交易對手臨時購買的證券獲得的股息收入(就美國聯邦所得税而言被視為基金的貸款)的任何收入分配，將不構成對個人股東的合格股息收入，也沒有資格享受公司股東收到的股息扣除。

基金份額的股息和分配一般應繳納此處所述的美國聯邦所得税，但不得超過基金的已實現收入和收益，即使此類股息和分配可能在經濟上代表特定股東的投資回報。在基金資產淨值反映未實現收益或已實現但尚未分配的收益時，很可能會對購買的股票進行這種分配。即使基金的淨資產淨值也反映了未實現的損失，也可能需要分配這種已實現的收入和收益。

如果基金在10月、11月或12月宣佈分配，並在下一個日曆年的1月期間支付，則該分配將被視為在本日曆年的12月31日支付。此類分配將在宣佈分配的日曆年而不是收到分配的日曆年向股東徵税。

在任何課税年度，超過基金當前和累計收益和利潤的分配金額將被視為資本返還，但以股東的股票計税基礎為限，此後將被視為資本收益。資本返還不應納税，但它降低了股東對其股份的基準，從而減少了該等股份的股東在隨後的應税處置中的任何虧損或增加了任何收益。

分配將按上述方式處理，無論這種分配是以現金支付還是投資於基金的額外股份。

股東將每年收到有關分配的美國聯邦所得税狀況的通知。

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出售或交換基金份額

在出售或以其他方式處置股東作為資本資產持有的基金股份(一般為為投資而持有的資產)，包括以基金股份交換另一隻Cohen&Steers基金的股份時，該股東一般會變現長期或短期的資本收益或虧損，視乎股東持有股份的期限而定。以基金股份換取另一隻Cohen&Steers基金股份的股東，在新購入的基金股份中將享有與該等新購入股份的成本相等的課税基礎，並將開始一個新的 持有期，以繳納美國聯邦所得税。

如果股東根據再投資權將持有不超過90天的基金股票換成另一隻Cohen&Steers基金的股票，在確定美國聯邦所得税的損益時，不得將購買所交換的基金股票所產生的銷售費用添加到確定美國聯邦所得税的税基中 ，前提是根據再投資權降低了購買新獲得的股票的適用銷售費用。如果新取得的基金份額在90天內沒有在類似的交換交易中處置，則應將交換的基金份額的銷售費用計入新獲得的份額的成本基礎上，以確定處置該等新獲得的基金份額的損益。若出售或交換的股份在出售前30天至出售後30天止的61天內被實質上相似的股份取代(包括股息再投資)，則不允許因出售或交換而產生的任何虧損。在這種情況下，收購股份的基準將進行調整，以反映不允許的損失。股東因出售其持有的基金股份六個月或以下而變現的任何虧損，在股東就該等股份收取的任何資本收益股息分配範圍內，將被視為長期資本虧損。

在贖回或交換基金份額時，基金或金融中介機構可能需要向您和美國國税局提供您贖回或交換的基金份額的成本基礎和某些其他相關税務信息。更多信息見基金的招股説明書。

如果股東在一年中確認個人股東的股票虧損為200萬美元或公司股東的虧損為1,000萬美元或更多(或幾年的組合虧損更大)，該股東必須向美國國税局提交表格8886的披露聲明。如果未能遵守此 要求，可能會受到重罰。在許多情況下，投資組合證券的直接股東被排除在這一報告要求之外，但在當前的指導下，RIC的股東也不例外。未來的指導可能會將當前的例外情況從這一報告要求擴展到大多數或所有RIC的股東。根據本條例，損失應報告這一事實不影響對納税人對損失的處理是否適當的法律確定。股東應諮詢其税務顧問，以根據其個人情況確定本條例的適用性。

淨投資收入的醫療保險税

該法一般對某些個人、信託基金和財產的淨投資收入徵收3.8%的醫療保險繳費税，只要他們的收入超過某些門檻金額。為此目的，淨投資收入除其他事項外，一般包括(1)上文所述的基金支付的淨投資收入和資本利得分配，以及(2)出售、交換或其他應納税處置基金股份的任何淨收益。建議股東就這項額外税項對他們在基金的投資可能產生的影響諮詢他們的税務顧問。

要約收購或股份回購

基金可能不時對其普通股提出收購要約。提供其持有的或被視為持有的所有普通股的股東，並且(直接或通過歸屬)不持有任何其他基金股份(即優先股)的股東將被視為已出售其股份，一般將實現

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資本收益或虧損。如果股東投標的普通股少於其全部普通股，或繼續持有(直接或通過歸屬)其他基金股份(優先股)，則該股東可被視為已根據守則第301條(第301條分派)獲得分派，除非贖回被視為(I)相對於該股東大大不成比例 或(Ii)其他方面不等同於守則相關規則下的股息。第301條分配不被視為產生資本收益或虧損的出售或交換，而是在基金當期和累計收益和利潤支持的範圍內被視為股息，剩餘部分被視為資本回報，減少了股東在基金股份中的納税基礎，此後被視為資本收益。當贖回股東被視為收取股息時，因投標而導致基金權益增加的非投標股東將被視為已從基金收取應課税分派。該等風險的程度將視乎收購要約的具體情況而有所不同，特別是該項要約是單一及獨立的事件，抑或是定期贖回基金普通股的計劃的一部分；如果是孤立的，任何此類風險都可能是微乎其微的。

在基金確認為滿足此類投標或以其他方式回購基金股份而清算投資組合證券的淨收益的範圍內，基金將被要求向其普通股股東進行額外分配。

基金的投資性質

基金的某些投資做法受美國聯邦所得税特別而複雜的條款約束，這些條款可能包括：(I)將基金投資視為產生不符合90%總收入要求的收入，(Ii)不允許、暫停或以其他方式限制某些損失或扣除，(Iii)將較低税率的長期資本收益轉換為較高税率的短期資本收益或普通收入，(Iv)將普通虧損或扣除轉換為資本損失(其扣除範圍較有限)，(V)使基金在沒有收到相應現金的情況下確認收入或收益，(Vi)對股票或證券的買賣被視為發生的時間產生不利影響，以及(Vii)對某些複雜金融交易的美國聯邦所得税目的造成不利影響。

就基金確認的收入的時間和性質而言，美國聯邦所得税對某些基金投資的處理方式 不清楚。國税局的不利決定可能要求基金購買或出售證券或進行額外分配，以遵守適用於RICS的税收規則 。此外，在某些投資中，根據《守則》將多樣化、毛收入和分配要求作為RIC對待的適用情況可能不明確。因此，不能保證基金將能夠保持其作為RIC的地位。

折扣價購買的債務

基金購入的一些固定到期日自發行之日起一年以上的債務債務(以及自發行之日起固定到期日超過一年的零息債務債務)，將被視為最初以折扣價發行的債務債務。一般而言，原始發行貼現的數額被視為利息收入，並計入基金在債務期限內的收入(並由基金分配)，即使在債務部分或全部償還或處置後才收到這一數額的付款。此外,實物支付證券 將產生需要分配並應納税的收入，即使持有債務的基金在該年度內沒有收到以現金支付的債務利息。

基金在二級市場購買的、自發行之日起固定到期日超過一年的一些債務債券可被視為有市場折價。通常，市場折價是指債務債務(或債務的情況下)所述贖回價格的超額部分。

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與OID一起簽發，其修訂後的發行價高於此類債券的購買價格。一般而言，(I)在處置具有市場折價的債務債務時確認的任何收益以及因債務債務產生的本金的任何部分支付，在收益或本金支付不超過此類債務的應計市場折價的範圍內被視為普通收入，(Ii)或者，基金可選擇當前應計市場折價，在這種情況下，基金將被要求將應計市場折價計入基金的收入(作為普通收入)，並在債務期限內進行分配，即使該金額的付款 要到以後才能收到。在部分或全部償還或處置債務時，以及(3)市場貼現率，從而計入基金的收入，將取決於基金選擇哪一種允許的權責發生制方法。

基金購買的、自發行之日起一年或更短的固定到期日的債務債務，在某些情況下可被視為具有舊的或在某些情況下的購買折扣額(通常是所述贖回價格超過購買價格的部分)。基金將被要求將OID或收購折扣計入收入(作為普通收入)，從而將其分配到債務期限內，即使在債務部分或全部償還或處置後才能收到該金額的付款 。舊的應計折扣率或購置款折扣率，因此計入基金的收入，將取決於基金選擇哪一種允許的應計方法。

如果基金持有上述種類的證券或受《守則》特別規則約束的其他債務證券，則可能要求基金每年以收入分配的形式支付大於基金實際收到的現金利息總額的金額。這種分配可以從基金的現金資產中進行，或在必要時通過處置投資組合證券進行，包括在這樣做可能不有利的時候。這些處置可能導致基金實現更高數額的短期資本收益(通常按普通所得税税率向股東徵税)，如果基金從此類交易中實現淨資本收益，其股東可能獲得比基金沒有持有此類證券時更多的資本收益股息。

某些高收益貼現債券應計的OID的一部分可能無法向發行人扣除，而是將被視為發行人為收到股息扣除而支付的股息。在這種情況下，如果高收益貼現債券的發行人是一家國內公司，基金的股息支付可能有資格在可歸因於該原始ID的被視為股息部分的範圍內獲得股息扣除 。

溢價購買的債務

一般而言，如基金以高於到期贖回價格的價格購買債券(即，溢價)，溢價 可在債券剩餘期限內攤銷。就應税債券而言，如果基金選擇適用於其購買的所有此類債券，且未經美國國税局同意，該選擇不可撤銷，基金將從債券的當前應納税所得額中減去攤銷溢價，並將債券的計税基礎減去抵消的金額；在處置或到期這類債券時，基金一般被允許扣除可分配給先前 期間的任何溢價。在免税債券的情況下，税務規則要求基金將其税基減少攤銷溢價金額。

高風險和高收益債務

對有風險或違約的債務債務的投資給基金帶來了特殊的税務問題。關於這種債務的處理，税務規則並不完全明確，包括基金是否或在多大程度上應確認這種債務的市場折價，基金何時可以停止計提利息、OID或市場折價，基金何時以及在多大程度上可以對壞賬或無價值的證券進行扣除，以及基金應如何在本金和收入之間分配因違約債務而收到的付款。這些問題和其他相關問題將由基金在投資於此類證券時解決，以確保其分配足夠的收入以保持其作為RIC的地位，並且不受美國聯邦所得税或消費税的影響。

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期權、期貨及其他衍生產品和套期保值交易

一般而言，基金收到的期權保費不會立即計入基金的收入。相反，當期權合同到期、期權持有人行使期權、基金轉讓或以其他方式終止期權(例如，通過成交交易)。如果行使了基金的看漲期權，基金出售或交付標的股票，基金一般將確認資本收益或虧損等於(A)基金收到的執行價格和期權溢價之和減去(B)基金在股票中的基準。此類收益或虧損 通常是短期或長期的，具體取決於標的股票的持有期。如果基金根據其發行的看跌期權購買證券，基金一般會減去為計算所購證券的成本基礎而收到的溢價。因除行使期權以外的期權終止基金義務而產生的收益或損失將是短期收益或損失，這取決於基金收到的保費收入是高於還是低於基金在終止交易時支付的金額(如果有)。因此，例如，如果基金的期權到期而未行使，基金一般將確認等於收到的溢價的短期收益。

基金的某些備兑看漲期權承銷活動可能觸發《守則》第1092節的美國聯邦所得税跨境規則，該規則要求遞延損失，並對被視為構成基本相似或相關財產的期權和股票的抵銷頭寸收取持有期費用 。對不深於貨幣的單一股票的期權可能構成合格擔保看漲期權，通常不受跨境規則的約束；在貨幣中處於 雖然不深的股票的股票基礎擔保看漲期權的持有期將在此類看漲期權未完成期間暫停。這些跨期規則和管理合格備兑看漲期權的規則可能會導致原本會構成長期資本利得的收益被視為短期資本利得，而原本會構成合格股息收入或有資格獲得股息扣除的分配無法滿足持有 期間的要求，因此將作為普通收入徵税或沒有資格獲得股息扣除，視情況而定。

基金訂立的某些合同(包括受管制的期貨合同和非股權期權)的税務處理 將受《守則》第1256節(第1256節合同)管轄。第1256條合同的收益或損失通常被視為60%的長期資本收益或損失，40%的短期資本收益或損失 (60/40)，儘管此類合同的某些外幣收益和損失可能被視為普通性質。此外，基金在每個納税年度結束時持有的第1256條合同(就4%消費税的目的而言，在守則規定的某些其他日期)按市價計價，其結果是未實現的收益或損失被視為已實現，由此產生的收益或損失被視為普通或60/40收益 或損失。

除上述特別規則外，基金在衍生工具方面的交易 (例如，遠期合約和掉期協議)，以及其任何套期保值、賣空、證券借貸或類似交易，可能受一項或多項特別税務規則(例如，名義主合同、跨期合同、推定銷售、清倉銷售和賣空規則)。這些規則可能會影響基金確認的收益和損失是作為普通收益還是作為資本處理，加快對基金收入或收益的確認，將損失推遲到基金，並導致對基金證券持有期的調整，從而影響資本收益和損失是作為短期還是長期處理。因此，這些規則可能會影響分配給股東的金額、時間和/或性質。

由於適用於這些類型的交易的這些和其他税收規則在某些情況下根據現行法律是不確定的 ，國税局對這些規則作出不利的決定或未來的指導意見(這種決定或指導意見可能具有追溯力)可能會影響基金是否進行了充分的分配，並以其他方式滿足了相關要求，以保持其作為RIC的資格並避免基金級別的税收。

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對非美國證券的投資

基金從外國獲得的投資收入和收益可能要繳納外國税。美國 與許多外國簽訂了税務條約，使基金有權對這類收入減税或免税。如果在納税年度結束時，基金總資產價值的50%以上是外國公司的股票或證券，基金可以選擇將基金繳納的外國税款轉嫁給其股東。如果基金有資格進行選擇，並進行這樣的選擇，(I)每個股東將被要求在總收入中包括他或她按比例分攤的由基金支付的外國税款，(Ii)每個股東將被視為已按比例繳納了此類外國税款，因此將被允許在計算應納税所得額時扣除該金額，或將該金額(受各種法規限制)用作聯邦所得税的外國税收抵免(但不能兩者兼得)，以及(Iii)就《守則》的外國税收抵免限制規則而言，每位股東將按比例分得的這類外國税項，加上從基金收到的代表來自外國來源的收入的股息部分，視為外國來源收入。 沒有在其美國聯邦所得税申報單上逐項列出的股東可申請此類外國税項的抵免(但不能扣除)。在某些情況下，如果股東(I)持有基金股票的時間少於規定的 不受損失風險保護的最短期限，或者(Ii)有義務支付與股息相關的款項，則不允許就對此類股票支付的股息徵收的外國税給予外國税收抵免。 此外, 基金還必須滿足對其外國股票和證券的這一持有期要求，才能使可抵扣的税款流動。不繳納美國聯邦所得税的股東，以及通過免税賬户投資基金的股東(包括通過個人退休賬户或其他税收優惠退休計劃投資的股東)， 通常不會從基金傳遞的任何税收抵免或扣減中獲得任何好處。即使基金有資格在某一年作出這樣的選擇，它也可以決定不這樣做。如果基金沒有資格或沒有做出這樣的選擇，股東將無權就基金產生的外國税收申請抵免或扣除；在這種情況下，此類外國税收仍將減少基金的應納税所得額。每個股東應就可能適用的外國税收抵免向其自己的税務顧問進行諮詢。

基金可能投資的某些非美國實體的納税狀況尚不清楚；國税局的不利決定可能會改變基金從這類投資中獲得收入的時間和性質，以及對RIC資格適用收入、多樣化和分配的要求。

外幣交易

根據《守則》第988條，在基金應計收入、以外幣計價的應收款項、費用或其他負債與基金實際收取該等收入或應收款項或支付該等負債之間的匯率波動所引致的損益，一般按一般收入或虧損處理。同樣，外幣遠期合約的收益或虧損以及以外幣計價的債務證券的處置，在可歸因於收購日期和處置日期之間的匯率波動的範圍內，也被視為 普通收入或損失。任何這樣的淨收益都可能需要在接近日曆年末時獲得更大的股息。任何此類淨虧損通常都會減少，並可能需要重新描述以前的普通收入分配情況。這種普通收入待遇可能會加速基金對股東的分配，並增加對股東作為普通收入徵税的分配。因此產生的任何普通淨虧損不能由基金結轉，以抵消在隨後的納税年度中賺取的收入或收益。

賬面/税項差異

基金對衍生工具和外幣計價工具的某些投資，以及基金的任何外幣交易和套期保值活動，可能會在其賬面收入與其應税收入和免税收入淨額(如果有)之間產生差額。如果出現這種差額，且基金的賬面收入少於其應税收入和免税淨額之和

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對於收入，可要求基金作出超過賬面收入的分配，以符合獲得特殊税收待遇的RIC的資格，或取消基金一級的税收。在備選方案中，如果基金的賬面收入超過其應税收入(包括已實現資本利得)和免税收入淨額之和，則超出部分的分配(如果有)一般將被視為(1)基金剩餘收益和利潤(包括免税收入產生的收益和利潤)的股息，(2)此後作為資本返還至接受者股票基礎的 範圍，以及(3)此後作為出售或交換資本資產的收益。

投資房地產投資信託基金

基金對符合《守則》M分章規定資格的REITs的股權證券的任何投資，可能導致基金收到超過REIT收益的現金；如果基金分配這些金額，這些分配可能構成向基金股東返還資本，用於美國聯邦所得税目的。 投資於REIT股權證券還可能要求基金累積和分配尚未收到的收入。在這種情況下，為了產生足夠的現金進行必要的分配，基金可能被要求出售其 投資組合中的證券(包括在這樣做不有利的情況下)，否則將繼續持有這些證券。基金從房地產投資信託基金收到的股息將不符合公司股息收到的扣除條件，通常不會構成合格的股息收入。

抵押貸款相關證券的投資

基金可直接或間接投資於房地產抵押貸款投資渠道(REMIC)的剩餘權益(包括通過投資於抵押抵押債券(CMO)(被視為REMIC的選舉有效的抵押抵押債券)的剩餘權益)或應税抵押貸款池的股權。根據美國國税局2006年10月發佈的通知 以及尚未發佈但可能具有追溯力的財政部法規，基金收入的一部分(包括從房地產投資信託基金或其他直通實體分配給基金的收入)在任何情況下都將繳納美國聯邦所得税，該部分收入可歸因於REMIC的剩餘權益或TMP的股權(在該準則中稱為？超額包含税)。本通知還規定，預計規則將規定，RIC的超額包含性收入將按該等股東收到的股息按比例分配給RIC的股東，其後果與股東直接持有相關權益的後果相同。因此，該基金可能不適合慈善剩餘信託(CRT)的投資，因為它投資於此類權益。請參閲下面的免税股東投資。

一般來説，分配給股東的超額包含性收入不能被淨營業虧損 抵消(某些儲蓄機構除外)，(Ii)將構成對實體(包括合格養老金計劃、個人退休賬户、401(K)計劃、Keogh計劃或其他免税實體)的不相關企業應税收入(UBTI)，因此可能要求分配了超額包含性收入的實體提交納税申報單，併為此類收入納税。以及(Iii)在非美國股東的情況下，將沒有資格享受美國聯邦預扣税的任何減免。股東將因此類包含而繳納美國聯邦所得税，儘管根據《準則》有任何豁免繳納此類所得税。

被動型外國投資公司

由於美國聯邦所得税的目的，本基金在某些 PFIC中進行的被視為股權投資的投資，可能會使本基金對從本公司獲得的分配或從本公司出售股票獲得的收益繳納美國聯邦所得税(包括利息費用)。此税不能通過 向基金股東進行分配來取消。但是，基金組織可以選擇避免徵收該税。例如，在某些情況下，基金可以選擇將一個PFIC視為合格的選舉基金(即，進行QEF選舉)，在這種情況下，基金將被要求包括其在PFIC每年的收入和淨資本收益中的份額，無論它是否從PFIC獲得任何分配。該基金還

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可以選擇將這些資產的收益(以及在有限程度上的損失)標記給市場，就像它已經出售(並且僅為此目的)一樣按市值計價在基金納税年度的最後一天)其在這些私人股本投資公司中的持有量。此類損益按普通收入和 虧損處理。優質教育基金及按市值計價選舉可能會加速確認收入(不收取現金)，並增加基金為避免徵税而需要分配的金額。因此，做出這兩種選擇中的任何一種可能需要基金清算其他投資(包括在這樣做不有利的情況下)，以滿足其分配要求，這也可能加快收益的確認，並影響基金的總回報。PFIC支付的股息將沒有資格被視為合格股息收入。

由於並非總是可以確定外國公司是私人投資公司，基金在某些情況下可能會產生上述税費和利息費用。

對其他受監管投資公司的投資

本基金對具有RIC資格的共同基金、ETF或其他公司的股票的投資可能導致基金被要求分配比基金直接投資於RIC持有的證券而不是RIC的股票所分配的更多的淨投資收入或淨資本收益。此外，基金有資格作為特定性質處理的分配數額或時間(例如，長期資本收益、免收利息、獲得股息扣除的資格等)。不一定與基金直接投資於基礎RIC持有的證券的情況相同。

如果基金 從標的RIC獲得股息，且標的RIC將該等股息報告為合格股息收入，則只要基金滿足與標的RIC股票有關的持有期和其他要求，基金將被允許向其股東報告其分配的一部分作為合格股息收入。

如果基金從標的RIC收到股息，而標的RIC報告該股息符合收到股息扣除的資格，則基金又被允許向其股東報告從這些股息派生的分配也有資格獲得股息扣除，前提是基金滿足持有期和有關標的RIC股票的其他要求。

後備扣繳

對於未能向基金提供正確的納税人識別碼或提供所需證明的股東，或被美國國税局通知他們需要備用預扣的所有應税分配，基金可能被要求 預繳美國聯邦所得税。公司股東和守則中指定的某些其他股東一般不受此類後備扣繳的限制。備用預扣不是附加税。任何扣繳的金額都可以 記入股東的美國聯邦所得税債務。

免税投資者的投資

如果RIC的收入是由免税實體直接賺取的，則該RIC的收入通常不會作為UBTI歸屬於RIC的免税股東。儘管有這種阻止作用，但如果基金的股票構成守則第514(B)節意義上的免税股東手中的債務融資財產，則免税股東可以憑藉其在基金的投資實現UBTI。

免税股東也可以確認UBTI，如果基金確認超額包含 如上所述直接或間接投資於REMIC剩餘權益或TMPS股權的收入，如果基金確認的此類收入超過基金投資公司的應納税所得額 (在計入基金支付的股息扣除後)。

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此外，對於直接或 間接投資於REMIC剩餘權益或TMPS股權的CRT，適用於投資於RIC的CRT。根據2006年12月頒佈的立法，CRT(見《守則》第664條的定義)在一個納税年度實現任何UBTI必須每年支付等於該UBTI的 金額的消費税。根據美國國税局2006年10月發佈的指導意見，CRT不會將投資於確認超額包含性收入的基金的結果確認為UBTI。相反，如果在任何納税年度內的任何時候，CRT(或其他某些免税股東之一，如美國、州或政治分區、或其機構或機構，以及某些能源合作社)是基金中確認超額包含性收入的 份額的記錄持有者，？然後，基金將就其超額包含性收入中可按美國最高聯邦企業所得税税率分配給這些股東的部分徵税。鑑於2006年12月的立法，國税局的這一指導意見在多大程度上仍然適用尚不清楚。在1940年法案允許的範圍內，基金可選擇將任何此類税收特別分配給適用的CRT或其他股東，從而將該股東當年的分配減少與該股東在基金中的權益相關的税額。

CRT和其他免税投資者被敦促就投資該基金的 後果諮詢他們的税務顧問。

外國股東

基金對非守則所指的美國人的股東(外國股東)的分配由基金正確報告為(1)資本利得股息、(2)短期資本利得股息和(3)與利息相關的股息，每個股息均定義如下，並受下文描述的某些條件的限制，一般情況下， 不繳納美國聯邦所得税。

一般而言，《準則》將(1)短期資本收益股息定義為超過長期資本損失淨額的淨短期資本收益的分配，(2)利息相關股息定義為來自美國的利息收入的分配，其類型類似於由外國個人股東直接賺取的不需繳納美國聯邦所得税的分配 ，前提是基金在向股東發出的書面通知中正確報告此類分配。資本利得股息和短期資本利得股息的扣繳例外不適用於(A)對在分配年度內在美國停留一段或更長時間的外國個人股東的分配，以及 (B)可歸因於收益的分配，該分配被視為與外國股東在美國境內進行的貿易或企業的行為有效相關，有關美國不動產權益的特別規則如下所述。扣留利息相關股息的例外不適用於對外國股東的分配：(A)沒有提供令人滿意的聲明表明受益者不是美國人，(B)如果外國股東是發行人或發行人的10%股東，股息可歸因於債務的特定利息，(C)在與美國信息交流不足的某些外國國家/地區，或(D)該股息可歸因於該外國股東的關連人士所支付的利息，而該外國股東是受控制的外國公司。

如果基金投資於向基金支付資本利得股息、短期資本利得股息或與利息相關的股息的RIC，則在基金向外國股東適當報告時，此類分配仍具有不受扣繳的性質。允許基金將其股息中符合條件的部分報告為利息相關股息和/或短期資本利得股息，但不要求這樣做。

對於通過中介持有的股票，即使基金向股東報告全部或部分付款為利息相關股息或短期資本利得股息，中介也可以扣留。外國股東應就將這些規則應用於其賬户的事宜與其中介機構聯繫。

基金收入與外國股東在美國境內進行的貿易或業務有實際聯繫的外國股東一般將受美國聯邦

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從基金獲得的收入按適用於美國公民、居民或國內公司的累進税率徵收所得税，無論這些收入是以現金形式收到還是再投資於基金的股票，如果是外國公司，還可能需要繳納分支機構利得税。如果外國股東有資格享受税收條約的好處，任何有效關聯的收入或收益通常只需按淨額繳納 美國聯邦所得税，前提是該股東在美國設有常設機構。更廣泛地説，外國股東如果是與美國有所得税條約的國家的居民，可能會獲得與本文描述的不同的納税結果，並敦促他們諮詢他們的税務顧問。除資本利得股息、短期資本利得股息和利息相關股息外，基金向外國股東分配的股息(例如，可歸因於股息和外國利息收入或短期資本利得或美國來源利息收入的股息，上述扣繳例外不適用) 通常按30%(或更低的適用條約税率)預扣美國聯邦所得税。

外國股東 一般不需要為出售基金股票實現的收益(也不允許扣除損失)繳納美國聯邦所得税，除非(I)該收益實際上與外國股東在美國境內進行貿易或業務有關，(Ii)如果外國股東是個人，在出售股票的一年內，股東在美國的一段或多段時間總計183天或更長時間，並且 滿足其他條件，或(Iii)有關出售或交換美國不動產權益可歸屬收益的特別規則(USRPI)適用於外國股東出售 基金的股票(如下所述)。

如果基金是一個合格的投資實體，則適用特殊規則，因為它既不是美國房地產控股公司(USRPHC)，也不是USRPHC，除非以下所述的USRPIs定義的某些例外情況適用。一般來説，USRPHC是指持有USRPI的國內公司，其公平市場價值等於或超過公司USRPI公平市場價值、位於美國境外的不動產權益以及其他貿易或商業資產的總和的50%。USRPI通常被定義為在美國房地產中的任何權益，以及在USRPHC或非常籠統地説，在過去五年一直是USRPHC的實體中的任何權益(不只是作為債權人)。直接或間接在REITs中擁有重大利益的RIC可能是USRPHC。在國內控制的合格投資者中的權益，包括屬於合格投資者的REITs和RIC，在REITs和RIC的上市股票類別中的權益不超過10%不超過5%RICS中公開交易的股票類別的權益通常不是USRPI，但這些例外不適用於確定基金是否為QIE的目的。如果基金的權益是USRPI，基金將被要求對超過5%的外國股東贖回股票的收益預扣美國税，在這種情況下，此類 外國股東通常還將被要求提交美國納税申報單，並支付與贖回相關的任何額外税款。

如果基金是一個QIE，根據特殊的前瞻性規則，基金對外國股東的任何分配(在 某些情況下，包括基金在贖回其股票時做出的分配)直接或間接歸因於(I)基金從較低級別的RIC或REIT收到的分配，基金需要將其視為其手中的USRPI收益，以及(Ii)基金處置USRPI所實現的收益將保持其性質，作為基金外國股東手中的USRPI實現的收益，並將被美國扣繳税款。此外， 此類分配可能導致外國股東被要求提交美國納税申報單，並按常規的美國聯邦所得税税率為分配繳納税款。對外國股東的後果，包括扣繳的比率和分派的性質(例如，(如普通收入或USRPI收益)，將根據外國股東目前和過去對基金的所有權程度而有所不同。基金一般不認為基金的股票 會被視為美元特別提款權。

基金的外國股東也可能受到清洗出售規則的約束，以防止通過出售和回購基金股份來逃避上文討論的申報和支付義務。

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目錄表

外國股東應就這些規則在基金投資中的適用問題諮詢其税務顧問，如果通過中間人持有股份，則應諮詢其中間人。

為了有資格獲得上述任何預扣税豁免或所得税條約規定的較低預扣税税率，或建立對備用預扣税的豁免，外國股東必須遵守與其非美國身份有關的特殊證明和備案要求 (通常包括提供IRS表格W-8BEN、 W-8BEN-E或替代表格)。在這方面，外國股東應該諮詢他們的税務顧問。

特殊規則(包括扣繳和報告要求)適用於外國合夥企業和通過外國 合夥企業持有基金份額的企業。其他考慮因素可能適用於外國信託和遺產。通過外國實體持有基金股票的投資者應諮詢其税務顧問，瞭解他們的具體情況。

除上述美國聯邦所得税外，外國股東可能還需繳納州税和地方税以及美國聯邦遺產税。

關於境外金融賬户的股東報告

直接或間接擁有基金50%以上股份的美國人股東可被要求在FinCEN Form 114《外國銀行和金融賬户報告》(FBAR)上每年報告他們在基金的外國金融賬户中的財務利益，如果有的話。股東應諮詢他們的税務顧問，通過中介投資基金的人應聯繫他們的中介，瞭解此報告要求對他們的適用性。

其他報告和扣繳要求

《守則》第1471-1474節以及根據其發佈的美國財政部和美國國税局指南(統稱為FATCA)一般要求基金獲得足夠的信息，以確定其根據FATCA或根據美國與外國政府之間適用的政府間協議(IGA)規定的每位股東的地位。如果股東未能提供所需信息或未能遵守FATCA或IGA，基金可能被要求根據FATCA對該股東的普通股息按30%的比率扣繳。美國國税局和財政部發布了擬議的條例，規定這些扣繳規則將不適用於基金支付的股票贖回或資本利得股息的毛收入。如果基金的付款 受到FATCA扣繳的約束，則基金必須扣繳，即使根據上述適用於外國股東的規則，此類付款將被豁免扣繳。

敦促每個潛在投資者就FATCA的適用性和任何其他關於潛在投資者自身情況的報告要求諮詢其税務顧問，包括通過中介進行的投資。

其他税種

基金股東的基金分配可能要繳納州税、地方税和外國税。建議股東就基金投資對他們造成的特殊税務後果諮詢他們自己的税務顧問。

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目錄表

律師及獨立註冊會計師事務所

ROPES&Gray LLP是該基金的法律顧問，郵編為10036-8704，地址為1211 Avenue of the America，New York。位於紐約麥迪遜大道300號，New York 10017的普華永道會計師事務所已被任命為該基金的獨立註冊公共會計師事務所。基金截至2022年1月6日的資產負債表 包含在本補充信息報表中，是根據獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所作為審計和會計專家的權威提供的報告而如此列入的。

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目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致Cohen&Steers房地產機會和收入基金董事會和股東

對財務報表的幾點看法

我們審計了Cohen&Steers房地產機會和收入基金(基金)截至2022年1月6日的資產負債表，包括相關附註(統稱為財務報表)。我們認為，財務報表在所有重要方面都符合美利堅合眾國公認的會計原則，公平地反映了基金截至2022年1月6日的財務狀況。

意見基礎

本財務報表由基金管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對基金的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與基金保持獨立。

我們 根據PCAOB的標準對本財務報表進行審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得財務報表是否沒有重大錯報的合理保證 無論是由於錯誤還是欺詐。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

/s/普華永道會計師事務所

紐約，紐約

2022年1月28日

自1991年以來，我們一直擔任Cohen&Steers共同基金家族中一家或多家投資公司的審計師。

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目錄表

下面提供的Cohen&Steers房地產機會和收益基金資產負債表 已由該基金的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所審計。

Cohen &掌管房地產機會和收入基金

資產負債表

2022年1月6日

資產：

見財務報表附註。

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目錄表

Cohen&Steer房地產機會和收入基金

財務報表附註

注1：組織

Cohen&Steers Real Estate(br}Opportunities and Income Fund)是根據馬裏蘭州法律於2021年4月26日成立的法定信託公司，並根據1940年《投資公司法》(1940 Act)註冊為一家非多元化封閉式管理投資公司。該基金的主要投資目標是高當期收入。基金的次要投資目標是資本增值。自該日起，基金一直處於非活躍狀態，但涉及基金普通股的設立、指定和登記事宜，以及將5,000股普通股以100,000美元出售給Cohen&Steers Capital Management，Inc.(投資經理)的事宜除外。基金的這類初始股份的收益以現金形式持有。

投資經理已同意支付基金的所有組織和發售費用，估計分別約為55,000美元和1,395,000美元。根據基金的規模，這些數額可能會有所不同。投資管理公司還同意從其自有資產中向承銷商支付與此次發行相關的賠償。

注2：會計政策

基金是一家投資公司，因此遵循財務會計準則理事會會計準則彙編專題946--投資公司的投資公司會計和報告指南。按照美國普遍接受的會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表之日報告的資產和負債額。實際結果可能與這些估計不同。

注3：投資經理和管理協議

基金已與投資經理訂立投資管理協議，根據協議，投資經理將為基金提供一般投資顧問服務。為提供這些服務，投資經理將從基金收取按日累計、按月支付的費用，年費率相當於基金每日平均管理資產的1.00%。 管理資產是基金的淨資產，加上來自金融機構的貸款本金或基金髮行的債務證券，基金髮行的優先股的清算優先權(如果有)，以及基金簽訂的任何逆回購協議的收益(如果有)。

基金已與投資管理人訂立管理協議，根據該協議，投資管理人為基金履行若干行政職能，並收取按日累算及按月支付的費用，按基金每日平均管理資產的0.06%計算。

注4：共同管理人、轉移代理和託管人

根據共同管理協議，道富銀行和信託公司擔任該基金的共同管理人。根據基金、計算機股份有限公司和北卡羅來納州計算機股份信託公司之間的總轉讓代理和服務協議，計算機股份有限公司作為基金的轉讓代理。道富銀行和信託公司根據總託管人協議擔任基金的託管人。

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目錄表

注5：其他

在正常業務過程中，基金訂立的合同包含提供一般賠償的各種陳述。基金在這些安排下的最大風險敞口未知，因為這將涉及未來可能對基金提出的尚未發生的索賠。然而，國際貨幣基金組織預計，損失的風險很小。

注6.後續事件

管理層已對截至財務報表發佈之日的2022年1月6日之後發生的事件和交易進行了評估，並確定不需要在財務報表中進行額外披露。

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目錄表

附錄A：代理投票程序和準則

對於投資經理來説

A. 責任.投資經理應設法確保有一種有效的手段來追究 公司對其行為的責任。雖然管理層必須對董事會負責，但董事會必須對公司股東負責。雖然可以通過多種方式促進問責制，但保護股東投票權可能是我們最重要的工具之一。

B. 理順管理層和股東的顧慮.投資經理致力於確保公司管理層和董事會的利益與公司股東的利益保持一致。在這方面，薪酬的結構必須以獎勵股東價值的創造為目標。

C. 股東溝通. 由於公司由股東所有，因此投資經理尋求確保 管理層與其所有者就公司的業務運營和財務業績進行有效溝通。只有通過有效的溝通，股東才能評估管理層的業績，並做出明智的決定，決定何時購買、出售或持有公司的證券。

在行使投票權時，投資經理 遵循以下規定的一般原則。

以下是投資經理在行使代理投票權時應遵循的一般準則：

謹慎。在作出代理投票決定時，投資經理應適當地 考慮所有相關事實和情況，包括待投票證券的價值以及任何投票可能對該價值產生的影響。由於投票權必須在知情判斷的基礎上行使，調查 應是關鍵的第一步。

第三方觀點。雖然投資經理可以考慮第三方的意見，但投資經理不得僅根據第三方的意見作出代理投票決定。相反，決策應基於合理和善意的決定，以確定如何最好地實現股東價值最大化。

股東價值。正如購買或出售證券的決定是判斷的問題一樣，確定特定的代理解決方案是否會增加證券的市場價值是一個問題

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目錄表

判斷哪些知情當事人可能會有不同意見。在確定代理投票如何影響證券的經濟價值時，投資經理應同時考慮對公司業務和前景的短期和長期看法，特別是考慮到其對股票的預計持有期(例如，投資經理可能會對短期持有的長期觀點進行折現)。

董事會和董事倡議

在無競爭的選舉中為董事提名人投票

董事提名者的投票是通過逐個案例採用馬賽克方法，其中考慮了所有因素，沒有單一因素是決定性的。在評估董事提名人選時，投資經理會考慮以下因素：

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目錄表

在競爭激烈的選舉中為董事提名人投票

在競爭激烈的董事選舉中，選票以 逐個案例考慮到公司相對於其行業管理層的過往記錄的長期財務表現、被提名者的資格和其他相關因素。

不披露董事會被提名人

如果董事被提名人的名字沒有在會議前公佈，投資經理通常會投票反對選舉該被提名人。然而，這位投資經理承認，某些新興市場的公司可能有合法的理由不披露被提名者的名字。在這種情況下，如果公司披露了未披露被提名人姓名的合法理由，則即使未披露被提名人姓名，投資經理也可以投票支持被提名人。

董事的多數票要求

投資經理通常投票支持要求董事會修改公司治理文件(章程或章程)的提案，以規定董事的被提名人將在年度股東大會上以多數票的贊成票選出。

董事長和首席執行官的分離

投資經理通常投票支持將CEO和董事長職位分開的提案。然而，投資經理認識到，在某些情況下，首席執行官和董事長職位由一人擔任可能符合公司的最佳利益。

獨立主席

投資經理對一項逐個案例在此基礎上， 考慮到公司當前的董事會領導和治理結構、公司業績和任何其他可能相關的因素，提出要求董事長職位由獨立的董事來填補的建議。

領銜獨立董事

如果首席執行官和董事長的角色合併，或者董事長不是獨立的，投資經理和副顧問投票支持任命一名獨立的首席董事。

董事會獨立性

投資經理認為，董事會應擁有多數獨立董事。因此，投資經理投票支持要求董事會由多數獨立董事組成的提案。

一般來説，如果董事滿足當地公司治理守則和/或公司股票上市交易所適用的上市標準中規定的獨立性定義，投資經理認為董事是獨立的。

此外，如果董事與公司沒有重大的財務、家族或其他可能構成衝突的聯繫，並且沒有被公司以高管身份聘用，投資經理通常認為董事是獨立的。

電路板尺寸

投資經理通常會投票支持將董事會人數限制在15人或更少的提議。

A-3

目錄表

分類董事會

投資經理通常投票贊成股東提出的解密董事會的建議。在對解密董事會的提案進行投票時，投資經理評估所有事實和情況，包括：(I)當前管理層和董事會是否有做出良好公司和戰略決策的歷史，以及(Ii)該提案是否符合股東的最佳利益。

分層主板(非美國)

投資經理通常投票支持單一董事會，而不是分級董事會結構。投資經理認為，單一董事會提供靈活性，而在分級結構下，上層董事可能會遠離業務，而下層董事則被剝奪了與具有更廣泛經驗的外部人士的聯繫。任何董事都不應被排除在定期提交連任的要求之外。

獨立的 委員會

投資經理投票支持要求董事會的審計、薪酬和提名委員會 僅由獨立董事組成的提案。

通過具有審計委員會結構的董事會(日本)

投資經理通常投票贊成修改條款，採用具有審計委員會結構的董事會，除非該結構阻礙了股東就收入分配相關問題提交建議的能力，或者公司已經有了三個委員會(美國式)結構。

不披露董事會薪酬

如果董事提名董事的薪酬沒有在會議前披露，投資經理通常會投票反對這些董事的選舉。然而，投資經理認識到，某些新興市場的公司可能有合法的理由不披露此類薪酬。在這種情況下，如果公司披露了不應披露此類薪酬的合法理由，即使薪酬未披露，投資經理也可以投票支持被提名者。

董事與軍官賠償與責任保護

投資經理投票贊成為董事和高級管理人員在正常業務過程中進行的行為提供賠償的提案 ，這符合成立司法管轄區的法律。投資經理還投票支持擴大董事和高級管理人員覆蓋範圍的提案，儘管法律辯護失敗，但董事或 高級管理人員本着善意和公司的最佳利益行事。投資經理投票反對將賠償範圍從法律費用擴大到嚴重疏忽等違反信託義務的行為的提案。

董事責任(非美國)

這些提議要求股東免除對上一財年做出的所有決定的責任。根據國家/地區的不同，此決議可能具有法律約束力，也可能不具有法律約束力，可能不會免除董事會的法律責任，也不一定會消除未來股東採取行動的可能性(儘管它確實會增加此類行動的難度)。

投資經理通常會投票罷免董事，包括管理董事會和/或監事會的成員，除非董事會沒有履行其受託責任，因為：

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目錄表

董事合同(非美國)

關於董事服務合同適當期限的最佳市場實踐因司法管轄區而異。因此，投資經理 通常會對這些提案進行投票逐個案例在此基礎上，考慮到公司及其股東的最佳利益和當地市場慣例。

補償建議

就高管薪酬進行投票

支付上的話語權票數由 決定逐個案例在考慮到公司薪酬結構的合理性和披露的充分性的基礎上。

投資經理通常投票反對存在問題薪酬做法的不可接受的情況，包括：

高管薪酬和董事薪酬的補充披露

投資經理通常會投票支持尋求進一步披露高管和董事薪酬信息的股東提案。

股東就高管薪酬進行投票的頻率

投資經理通常投票支持年度股東諮詢投票，以批准高管薪酬。

金色降落傘

總體而言，投資經理投票反對黃金降落傘，因為它們阻礙了股東應該自由考慮的潛在收購。投資經理反對使用導致現金支付過多的僱傭協議， 通常不會在下一次股東大會上為批准金色降落傘的董事投票。

在收購、合併、合併或擬議出售的情況下，投資經理對逐個案例根據批准金色降落傘付款的提案。可能導致投票反對的因素 包括：

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目錄表

非執行董事薪酬(非美國)

投資經理通常會在 上評估這些建議逐個案例考慮到薪酬組合和披露的充分性後的基準。投資經理認為，非執行董事應獲得現金和股權的混合補償，以使他們的利益與股東的利益保持一致。薪酬的細節應充分披露，併為 提供足夠的時間讓我們考慮我們的投票。

批准董事和法定審計師的年度獎金(日本)

投資經理一般支持向董事和法定審計師支付年度獎金，但醜聞或表現極差的情況除外。

股權補償計劃

對與薪酬計劃相關的提案的投票決定於 逐個案例考慮到計劃特點和股權贈款做法，其中積極因素可能抵消消極因素(反之亦然)， 根據三大支柱進行評估：