附件99.1

中間市場信貸基金有限責任公司

合併財務報表與獨立審計師報告

截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度

中間市場信貸基金有限責任公司

合併財務報表索引

獨立審計師報告

管理委員會和成員委員會

中間市場信貸基金有限責任公司

意見

本公司已審核中期市場信貸資金有限責任公司(“貴公司”)的綜合財務報表，包括截至2021年12月31日及2020年12月31日的綜合資產、負債及成員權益表(包括綜合投資明細表)，以及截至2021年及2020年12月31日止年度的相關綜合經營表、成員權益及現金流量變動及相關附註(統稱“財務報表”)。

我們認為，所附財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司於2021年12月31日及2020年12月31日的財務狀況，以及本公司截至2021年及2020年12月31日止年度的經營業績、成員權益變動及現金流量，並符合美國公認的會計原則。

意見基礎

我們按照美國公認的審計標準進行審計。我們根據這些標準承擔的責任在我們報告的“審計師對財務報表的審計責任”一節中作了進一步説明。我們被要求獨立於公司，並根據與我們的審計相關的道德要求履行我們的其他道德責任。我們相信，我們所獲得的審計證據是充分和適當的，可以為我們的審計意見提供依據。

財務報表的管理責任

管理層負責按照美國公認的會計原則編制和公允列報財務報表，並負責設計、實施和維持與編制和公允列報財務報表相關的內部控制，以確保財務報表不會因欺詐或錯誤而出現重大錯報。

在編制財務報表時，管理層須評估在財務報表可供發佈之日起一年內，是否有整體考慮的情況或事件令人對本公司作為持續經營企業的能力產生重大懷疑。

審計師對財務報表審計的責任

我們的目標是獲得合理的保證，説明財務報表作為一個整體是否沒有重大錯報，無論是由於欺詐還是錯誤，並出具一份包括我們意見的審計師報告。合理保證是一種高水平的保證，但不是絕對保證，因此不能保證按照公認會計準則進行的審計在存在重大錯報時總是能發現該錯報。由於欺詐可能涉及串通、偽造、故意遺漏、歪曲陳述或凌駕於內部控制之上，因此不能發現由欺詐造成的重大錯報的風險高於因錯誤造成的錯報。如個別或整體錯誤陳述極有可能影響合理使用者根據財務報表作出的判斷，則被視為重大錯誤陳述。

在根據GAAS進行審計時，我們：

·在整個審計過程中保持專業判斷和專業懷疑態度。

·查明和評估財務報表重大錯報的風險，無論是由於欺詐還是錯誤，並針對這些風險設計和執行審計程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的金額和披露有關的證據。

·瞭解與審計相關的內部控制，以便設計適合情況的審計程序，但不是為了對公司內部控制的有效性發表意見。因此，沒有表達這樣的意見。

·評價所用會計政策的適當性和管理層作出的重大會計估計的合理性，並評價財務報表的整體列報。

·總結根據我們的判斷，是否存在一些條件或事件，從總體上考慮，對公司作為一家持續經營的企業在合理的一段時間內繼續經營的能力產生了很大的懷疑。

我們被要求就審計的計劃範圍和時間、重要的審計結果以及我們在審計期間發現的某些與內部控制相關的事項與負責治理的人員進行溝通。

/S/安永律師事務所

2022年2月22日

中端市場信貸基金

資產、負債和成員權益合併報表

(以千為單位的美元金額)

 

附註是這些合併財務報表的組成部分。

中端市場信貸基金

綜合投資時間表

截至2021年12月31日

(以千為單位的美元金額)

^表示全部或部分資產由Credit Fund擁有。信貸基金已訂立循環信貸安排(“信貸基金安排”)。因此，信貸資金子公司或信貸資金倉庫II的債權人不能獲得此類資產。

+表示全部或部分資產由信貸資金子公司擁有。信貸資金附屬公司已訂立循環信貸安排(“信貸資金附屬安排”)。信貸資金附屬機構的貸款人對信貸資金附屬機構的幾乎所有資產擁有第一留置權擔保權益。因此，信貸基金或信貸基金倉庫二的債權人不能獲得這種資產。

#表示全部或部分資產由信貸資金倉庫II擁有。信貸資金倉庫II已訂立循環信貸安排(“信貸資金倉庫II”)。信貸資金保税倉II的貸款人對信貸資金保税倉II的幾乎所有資產擁有第一留置權擔保權益。因此，信貸資金或信貸資金附屬公司的債權人無法獲得這些資產。

(1)除非另有説明，否則信保基金所持投資的發行人均以美國為本籍。截至2021年12月31日，加拿大和美國的投資地理構成佔公允價值的百分比分別為1.49%和98.51%。某些投資組合公司的投資受到合同上的銷售限制。

(2)向投資組合公司提供的浮動利率貸款的利息由參考LIBOR或替代基準利率(通常基於聯邦基金利率或美國最優惠利率)確定，後者通常按季度重置。對於每一筆此類貸款，信貸資金都表明了所用的參考利率，並提供了截至2021年12月31日的利差和利率。截至2021年12月31日，信保基金浮動利率貸款的參考利率為30天LIBOR為0.10%，90天LIBOR為0.22%，180天LIBOR為0.33%。

(3)貸款包括利率下限功能，一般為1.00%。

(4)攤銷成本指原始成本，包括按實際利息法按債務投資的折讓/溢價(視何者適用而定)的累加/攤銷調整後視為收益調整的發端費用及前期費用。

(5)公允價值乃根據信貸資金的估值政策，由信貸資金管理委員會或在其指示下真誠釐定，而所有投資的公允價值均採用重大不可觀察投入釐定，與附註3“公允價值計量”所載本公司的估值政策大體相似。

(6)截至2021年12月31日，信用基金和信用基金子公司有以下未獲資金的承諾，為延遲提取和循環優先擔保貸款提供資金：

中端市場信貸基金

綜合投資時間表

截至2020年12月31日

(以千為單位的美元金額)

^表示全部或部分資產由Credit Fund擁有。信貸基金已訂立循環信貸安排(“信貸基金安排”)。因此，信貸基金子公司、2019-2發行商或信貸基金倉庫II的債權人無法獲得此類資產。

+表示全部或部分資產由信貸資金子公司擁有。信貸資金附屬公司已訂立循環信貸安排(“信貸資金附屬安排”)。信貸資金附屬機構的貸款人對信貸資金附屬機構的幾乎所有資產擁有第一留置權擔保權益。因此，信貸基金、2019-2發行人或信貸基金倉庫II的債權人無法獲得此類資產。

指所有或部分資產由2019-2年度發行人擁有，並擔保與信用基金於2019年5月21日完成的399,900美元定期債務證券化有關的票據(“2019-2年度債務證券化”)。因此，信貸資金、信貸資金子公司或信貸資金倉庫II的債權人不能獲得此類資產。

#表示全部或部分資產由信貸資金倉庫II擁有。信貸資金倉庫II已訂立循環信貸安排(“信貸資金倉庫II”)。信貸基金倉庫II貸款機構對信貸基金倉庫II的幾乎所有資產擁有第一留置權擔保權益。因此，信貸基金、2019-2發行機構或信貸基金附屬公司的債權人不能獲得此類資產。

(1)除非另有説明，否則信保基金所持投資的發行人均以美國為本籍。截至2020年12月31日，加拿大和美國的投資地理構成佔公允價值的百分比分別為2.8%和97.2%。某些投資組合公司的投資受到合同上的銷售限制。

(2)向投資組合公司提供的浮動利率貸款的利息由參考LIBOR或替代基準利率(通常基於聯邦基金利率或美國最優惠利率)確定，後者通常按季度重置。對於每一筆此類貸款，信貸資金已表明所使用的參考利率，並提供了截至2020年12月31日的有效利差和利率。截至2020年12月31日，信保基金浮動利率貸款的參考利率為30天LIBOR為0.15%，90天LIBOR為0.25%，180天LIBOR為0.26%。

(3)貸款包括利率下限功能，一般為1.00%。

(4)攤銷成本指原始成本，包括按實際利息法按債務投資的折讓/溢價(視何者適用而定)的累加/攤銷調整後視為收益調整的發端費用及前期費用。

(5)公允價值乃根據信貸資金的估值政策，由信貸資金管理委員會或在其指示下真誠釐定，而所有投資的公允價值均採用重大不可觀察投入釐定，與附註3“公允價值計量”所載本公司的估值政策大體相似。

(6)截至2020年12月31日，信用基金和信用基金子公司有以下未獲資金的承諾，為延遲提取和循環優先擔保貸款提供資金：

附註是這些合併財務報表的組成部分。

中端市場信貸基金

合併業務報表

(以千為單位的美元金額)

附註是這些合併財務報表的組成部分。

中端市場信貸基金

合併成員權益變動表

(以千為單位的美元金額)

 

附註是這些合併財務報表的組成部分。

中端市場信貸基金

合併現金流量表

(以千為單位的美元金額)

附註是這些合併財務報表的組成部分。

中端市場信貸基金

合併財務報表附註

截至2021年12月31日

(以千為單位的美元金額)

1.組織結構

中間市場信用基金有限責任公司(以下簡稱“信用基金”)是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2016年2月4日。於二零一六年二月二十九日，TCG BDC，Inc.(“TCG BDC”)及Credit Partners USA LLC(“Credit Partners”及連同TCG BDC的“成員”及“成員”)訂立經修訂及重述的有限責任公司協議，該協議其後於2016年6月24日及2021年2月22日(經修訂的“LLC協議”)修訂及重述，以共同管理信貸資金。信貸基金由六名成員組成的管理委員會(“管理委員會”)管理，TCG BDC和Credit Partners(各自為“成員”，以及集體為“成員”)在其中各有平等的代表。投資決定必須獲得投資委員會法定人數的一致批准，該委員會由每個成員平等任命的人員組成(“投資委員會”)。每個成員都擁有信貸基金50%的經濟所有權，並承諾不時為每筆高達250,000美元的資本金和次級貸款提供資金。信用基金於2016年5月11日，也就是第一次資本募集之日開始大量運營。

Credit Fund的投資目標是主要通過對美國中端市場公司的債務投資來產生當前收入和資本增值。

中端市場信貸基金SPV，LLC(“信貸基金子公司”)、MMcf CLO 2017-1 LLC(“2017-1發行人”)、MMcf CLO 2019-2，LLC(“2019-2發行人”，前身為MMcf Warehouse，LLC(“信貸基金倉庫”))和MMcf Warehouse II，LLC(“信貸基金倉庫II”)分別於2016年4月5日、2017年10月6日、2018年11月26日和2019年8月16日成立，各自為特拉華州的有限責任公司。信貸資金附屬公司、2017-1年度發行人、2019-2年度發行人及信貸資金倉庫II為信貸資金的全資附屬公司，自各自成立之日起於信貸資金的綜合財務報表中合併。信貸資金子公司、2017-1發行人、2019-2發行人和信貸資金倉庫II主要投資於中端市場公司的第一留置權貸款。信保基金及其全資附屬公司採用與TCG BDC相同的內部風險評級制度。

凱雷環球信貸管理有限公司(“管理人”)提供信貸基金運作所需的行政服務。管理機構是凱雷投資管理有限公司(Carlyle Investment Management L.L.C.)的全資子公司，凱雷投資管理公司是凱雷集團(Carlyle Group Inc.)(前身為凱雷集團)的子公司。“凱雷”是指凱雷集團及其合併子公司，該公司是一家全球性投資公司，在納斯達克全球精選市場上市，代碼為“CG”。

信用基金的投資期為五年，從2016年2月29日開始，延長至2022年5月23日。根據有限責任公司協議的條款，該期限可被延長、暫停或更早終止。於投資期結束後，有限責任公司協議將繼續具有十足效力，而信貸資金將不會解散，直至信貸資金、信貸資金附屬公司、信貸資料倉二期及任何其他附屬公司(如適用)攤銷、清算或以其他方式轉讓或處置所有投資為止。

2.重大會計政策

陳述的基礎

綜合財務報表乃按美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)按權責發生制編制。信貸資金是一家根據財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂(“ASC”)主題946，金融服務-投資公司(“ASC 946”)進行會計和財務報告的投資公司。對於投資公司，美國公認會計準則要求投資按估計公允價值進行記錄。所有其他資產和負債的賬面價值接近其公允價值。

合併原則

合併財務報表包括信貸基金及其全資子公司、信貸資金子公司、2017-1年度發行人、2019-2年度發行人和信貸資金倉庫II的賬户。所有重大公司間餘額和交易均已沖銷。

預算的使用

根據美國公認會計原則編制合併財務報表，要求管理層作出假設和估計，以影響財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。管理層的估計是基於歷史經驗和其他因素，包括管理層認為在這種情況下合理的對未來事件的預期。它還要求管理層在運用信貸資金會計政策的過程中做出判斷。有關投資估值及其對基礎管理和獎勵費用的影響的假設和估計涉及更高程度的判斷和複雜性，這些假設和估計可能對綜合財務報表具有重大意義。實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能是實質性的。

投資

投資交易記錄在交易日。已實現收益或虧損以償還或出售的淨收益與採用特定確認方法的投資的攤餘成本基礎之間的差額計量，而不考慮先前確認的未實現增值或折舊，幷包括在扣除回收後在期內註銷的投資。所附綜合經營報表所列投資未實現增值或未實現折舊淨變化反映投資公允價值的淨變化，包括在實現收益或虧損時沖銷以前記錄的未實現增值或折舊。有關公允價值計量的進一步信息，請參閲附註3。

現金、現金等價物和限制性現金

現金、現金等價物和受限現金包括原始到期日為三個月或以下的活期存款和高流動性投資(如貨幣市場基金、美國國庫券)。現金等價物按接近公允價值的攤餘成本列賬。信貸基金的現金和現金等價物由兩家大型金融機構持有，這些金融機構持有的現金有時可能超過聯邦存款保險公司的保險限額。截至2021年12月31日和2020年12月31日，信貸基金限制的現金餘額分別為10,816美元和83,574美元，這些餘額是受託人收取的，受託人被任命為信貸基金某些融資交易的託管人，用於支付未償還借款的利息、支出和本金，或再投資於新資產。

收入確認

投資利息和已實現投資損益

利息收入按權責發生制入賬，包括折扣的增加和保費的攤銷。所購債務投資的折扣率和麪值溢價採用實際利息法計入/攤銷至相應證券有效期內的利息收入。債務投資的攤餘成本為原始成本，包括髮端費用，經貼現和攤銷保費(如有)調整後的原始成本。在退出時，一項投資的已實現收益或損失是退出時的攤銷成本與退出時收到的現金之間的差額，採用特定的識別方法。

信貸基金的投資組合中可能有包含實物支付(“PIK”)條款的貸款。PIK是指按合同利率計入利息收入的應計利息，在相應的資本化日期增加貸款本金，一般在到期時到期。截至2021年12月31日和2020年12月31日，包含PIK撥備的投資組合中貸款的公允價值分別為0美元和24,113美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度，信貸基金分別賺取1,183美元和3,342美元的實收賬面收入，計入所附綜合經營報表的利息收入。

其他收入

其他收入可能包括與信諾基金投資活動有關的同意、豁免、修訂、未用、辛迪加和預付費用等收入，以及信諾基金向投資組合公司提供管理協助服務的任何費用。此類費用在賺取或提供服務時確認為收入。信貸基金可以收取擔保投資組合公司未償債務的費用。這些費用將在擔保有效期內攤銷到其他收入中。未攤銷金額(如有)計入隨附的綜合資產、負債及成員資本綜合報表內的其他資產。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度中，信貸基金的其他收入分別為1,664美元和2,194美元。

非應計收入

當本金或利息支付逾期30天或更長時間，或當有合理懷疑本金或利息將全部收回時，貸款通常被置於非應計狀態。當一筆貸款處於非應計狀態時，應計利息和未付利息通常被沖銷。非應計貸款收到的利息付款可確認為收入或用於本金，這取決於管理層對可收回性的判斷。當逾期本金和利息在當期支付時，非權責發生制貸款被恢復為權責發生制狀態，並且根據管理層的判斷，很可能保持當期。如果一筆貸款有足夠的抵押品價值並處於收回過程中，管理層不得將該貸款置於非權責發生狀態。截至2021年12月31日和2020年12月31日，沒有非權責發生制貸款。

信貸資金安排、2017-1年度票據、2019-2年度票據及相關費用、費用和遞延融資費用

信貸資金融通及信貸子融通(統稱為“信貸資金融通”)的利息開支及未用承諾費均按應計制入賬。未使用的承諾費包括在隨附的綜合經營報表的信貸安排費用中。

信貸資金貸款按賬面價值入賬，賬面價值接近公允價值。

遞延融資成本包括與關閉信貸基金設施有關的資本化費用。每項信貸安排的遞延融資成本攤銷按每項信貸安排各自的期限按直線計算。這類費用的攤銷包括在所附的綜合經營報表的信貸安排費用中。

債券發行成本包括與發售2017-1年度及2019-2年度債券(統稱“債券”)有關的資本化開支，包括結構及安排費用。2020年12月，2017-1期票據被全額贖回並全額償還。2021年8月，2019-2期票據被贖回並全額償還。2019-2年度票據成本的未攤銷餘額在所附的截至2020年12月31日的資產、負債和成員權益綜合報表中直接扣除這些票據的賬面金額。債券的債務發行成本攤銷按實際收益率法計算，直至其各自的贖回日期，並計入隨附的綜合經營報表中的利息支出。

於贖回前，該等票據按賬面價值入賬，與公允價值相若。

組織成本

信用基金同意向每個成員償還代表信用基金產生的初始組織費用，每個成員最高可達150美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，信貸基金產生了300美元的組織成本，TCG BDC產生了28美元的超額組織和發售成本。信貸資金髮生的組織成本在發生時計入。

所得税

出於美國聯邦所得税的目的，信貸基金已選擇被視為合夥企業。沒有為聯邦或州所得税作出規定，因為收入和損失被分配給負責報告這類情況併為此繳納任何税款的個人成員。但是，分配給成員的某些收入項目可代表這些成員繳納預扣税或其他税。根據《會計準則彙編》(ASC)740《税務規定》的規定，信貸基金沒有為任何不確定的税務頭寸記錄負債。

信用基金不需要繳納聯邦和州税，儘管它可能需要繳納與信用基金髮放的貸款相關的地方税。信貸基金須繳交紐約市非公司營業税(“UBT”)。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度中，一般業務費用和行政費用包括相關利息和罰款分別為220美元和244美元，已列入所附綜合業務報表中的其他一般和行政費用。

信貸資金分支，2017-1發行人，2019-2發行人和信貸資金倉庫II為免税實體，並與信貸資金納税申報單合併。

分配給會員的款項

如果信用基金有收入(虧損)淨額，扣除根據有限責任公司協議應計的費用、已實現淨收益(虧損)和投資未實現增值(折舊)淨變化，按照美國公認會計原則計算，信用基金將根據成員各自的成員權益，根據有限責任公司協議按比例分配這些金額。

資本催繳、股息和對會員的分配

各成員根據各自的資本承諾按比例進行出資，並在出資生效之日予以記錄。在信貸基金有應税收入的情況下，信貸基金打算按季度進行分配，金額等於投資公司上一季度的應税收入和資本利得淨額(每項收益根據守則M分章計算)，由成員根據各自的成員權益按比例分攤。對會員的股息和分配在記錄日期記錄。應分派的金額由成員在董事會事先批准的情況下每季度確定，通常基於管理層估計的應納税所得額和可用現金。已實現資本利得淨額(如果有的話)一般至少每年分配一次，儘管信保基金可能決定保留此類資本利得用於投資。向成員支付的與其成員利益有關的這種付款反映為紅利。

經董事會事先批准，股東可決定從一項或多項投資收到的可用現金或現金等價物(無論是從本金償還或其他方式以及在任何適用的預提或準備金減少後)中進行上述要求以外的分配。任何此類分配應在各成員之間按如下方式分配：

(I)首先，在事先獲得董事會批准的情況下，償還成員或其關聯公司發放的任何未償還貸款，以便為有限責任公司協議中所列的有效公司目的臨時提供債務資金，直至成員繳納資本金並支付應計利息；

(Ii)第二，就成員作為信貸基金後續資本繳款的次級貸款的任何應計利息和未付利息，按此類次級貸款的未償還餘額的比例支付給成員；

(Iii)第三，就成員向信貸基金提供的任何未償還的次級貸款本金，按該等次級貸款的未償還餘額比例向信貸基金繳款；及

(Iv)第四，按成員各自資本賬結餘的比例，就其在信貸基金的有限責任公司權益作出分派。

功能貨幣

信用基金的本位幣是美元，所有交易都是美元。

最近的會計準則更新

2016年6月16日，FASB發佈了ASU 2016-13，金融工具-信用損失(主題326)：金融工具信用損失的計量。本ASU旨在根據對當前預期信貸損失的估計，為範圍內的工具信貸損失的會計處理提供新的指導。該指南將在2019年12月15日之後的財政年度和這些財政年度內的過渡期內生效，並允許提前採用。Credit Fund預計ASU 2016-13年度的採用不會對其合併財務報表產生實質性影響。信貸基金從2020年1月1日開始的季度開始採用新的要求。這一要求的通過並未對信貸基金的合併財務報表產生實質性影響。

2020年3月，FASB發佈了美國會計準則委員會第2020-04號《參考利率改革(主題848)》，其中提供了可選的權宜之計和例外，用於在滿足某些標準的情況下將GAAP應用於受參考利率改革影響的合同、套期保值關係和其他交易。這些修訂僅適用於合約、套期保值關係和其他參考LIBOR或其他參考利率的交易，這些交易預計將因參考利率改革而終止。ASU 2020-04自2020年3月12日起至2022年12月31日對所有實體有效。權宜之計和例外

修正案規定不適用於2022年12月31日之後簽訂或評估的合同修改和套期保值關係，但截至2022年12月31日的套期保值交易除外，即實體已選擇某些可選的權宜之計，並保留到套期保值關係終止。信貸基金目前正在評估採用ASU 2020-04對其合併財務報表的影響。

3.公允價值計量

信貸資金根據ASC主題820“公允價值計量”(“ASC 820”)的條款應用公允價值會計。ASC 820將公允價值定義為在計量日期在市場參與者之間以有序轉移的方式出售資產或轉移負債所交換的金額。信保基金以交易日在活躍市場交易的證券/工具的收市價乘以所持證券/工具的股份數量或金額來評估該等證券/工具的價值。信用基金還可以從定價服務機構、經紀商或交易對手處獲得關於其某些投資的報價，例如在活躍市場交易的證券/工具，以及在活躍市場交易的流動證券/工具(即“共識定價”)。在這樣做時，信用基金根據美國公認會計原則確定所獲得的報價是否足以確定證券的公允價值。信貸基金可以使用所獲得的報價，也可以利用其他定價來源，包括通常用於非流動性證券/工具的估值技術。

由於確定不具備現成市場價值的投資的公允價值存在固有的不確定性，信保基金投資的公允價值可能會在不同時期波動。由於估值的內在不確定性，這些估計價值可能與投資存在現成市場時報告的價值大不相同，而且這種差異可能是實質性的。

此外，市場環境的變化和投資期間可能發生的其他事件可能會導致投資的已實現損益與截至2021年12月31日和2020年12月31日的綜合財務報表中目前反映的未實現升值或折舊淨變化不同。

美國公認會計準則建立了一個分層披露框架，對用於按公允價值衡量投資的市場價格投入的可觀察性水平進行排名。投入的可觀測性受到許多因素的影響，包括投資的類型以及投資和市場狀況的具體特點，包括市場參與者之間交易的存在和透明度。具有現成報價或其公允價值可根據活躍市場的報價計量的投資，通常具有較高的市場價格可觀測性，而在確定公允價值時應用的判斷程度較低。

按公允價值計量和報告的投資根據用於確定公允價值的投入的可觀測性進行分類和披露，如下：

·第1級--對估值方法的投入是指截至報告日期相同投資在活躍市場上的報價。第一級中的金融工具類型一般包括在活躍市場上市的不受限制的證券，包括股票和衍生品。瑞信基金不會調整這些投資的報價，即使在瑞信基金持有大量頭寸且出售可能合理地影響報價的情況下也是如此。

·第2級--截至報告日期，對估值方法的投入可以直接或間接觀察到，而且是活躍市場報價以外的投入。這類金融工具一般包括在活躍市場上市的流動性較差和受限制的證券、在活躍市場以外交易的證券、政府和機構證券，以及公允價值基於可觀察投入的某些場外衍生品。

·第三級--估值方法的投入是不可觀察的，對整個公允價值計量具有重要意義。確定公允價值的投入需要大量的管理層判斷或估計。屬於這一類別的金融工具一般包括對私人持有實體和某些場外衍生品的投資，其中公允價值以不可觀察的投入為基礎。

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同級別。在這種情況下，一項投資在公允價值層次中的水平是基於對整體公允價值計量重要的最低投入水平。信貸基金對某一特定投入對整個公允價值計量的重要性的評估需要判斷，並考慮投資特有的因素。

不同級別之間的轉移，如果有的話，在發生轉移的當年年初確認。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，沒有水平之間的轉移。

下表彙總了信貸基金截至2021年12月31日和2020年12月31日按上述公允價值層次結構按公允價值經常性計量的投資：

截至2021年12月31日和2020年12月31日，信貸基金仍持有的第三級投資的公允價值投資變動情況如下：

 

信貸資金在確定歸類為3級的投資的公允價值時，通常使用以下框架：

對債務證券的投資進行初步評估，以確定投資組合公司的企業價值是否大於適用的債務。投資組合公司的企業價值是用市場法和收益法估算的。市場法利用上市可比公司的市價(EBITDA)倍數和可比公司的可用先例銷售交易。信貸基金在選擇合適的公司時，會仔細考慮眾多因素，這些公司的倍數被用來對其投資組合的公司進行估值。這些因素包括但不限於組織類型、與被評估企業的相似性、相關風險因素以及規模、盈利能力和增長預期。收益法通常使用投資組合公司的貼現現金流分析。

對通過企業價值分析沒有足夠覆蓋面的債務證券的投資，根據預期的違約概率和貼現回收分析進行估值。

通過企業價值分析對具有足夠覆蓋面的債務證券的投資一般使用標的證券的貼現現金流分析進行估值。貼現現金流中的預計現金流通常代表相關證券的合同利息、費用和本金支付，加上在證券預期到期日全部收回本金的假設。要使用的貼現率是使用平均兩種基於市場的方法來確定的。對債務證券的投資也可以使用共識定價進行估值。

下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日按公允價值列賬的3級文書重大不可觀察投入的量化信息：

信貸基金在第一和第二留置權債務證券投資的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入是貼現率和指示性報價。貼現率的大幅增加將導致公允價值計量顯著降低。單獨的指示性報價的顯著減少可能導致公允價值計量大幅降低。

在公司股票投資的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入是貼現率和可比EBITDA倍數。貼現率的大幅增加將導致公允價值計量顯著降低。可比EBITDA倍數的大幅下降將導致公允價值計量大幅降低。

已披露但未按公允價值列賬的金融工具

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日，信貸基金已披露但未按公允價值列賬的有擔保借款和次級貸款的賬面價值和公允價值：

 

有擔保借款的賬面價值接近其各自的公允價值，並在層次結構中被歸類為第三級。

有擔保借款一般使用貼現現金流分析進行估值。在信貸基金擔保借款的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入是貼現率。貼現率的大幅增加將導致公允價值計量顯著降低。

次級貸款的估值採用貼現現金流分析，本金和利息的預期回收率。在次級貸款的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是貼現率、違約率和回收率。貼現率或違約率的大幅上升將導致公允價值計量顯著降低。回收率的大幅下降將導致公允價值計量顯著降低。

下表顯示截至2020年12月31日已披露但未按公允價值列賬的信貸資金2019-2年度票據的賬面價值(未計債務發行成本和貼現前)和公允價值。截至2021年12月31日，2019-2期票據已全部贖回。

2019-2年度債券的公允價值是根據從經紀/交易商收到的市場報價釐定的。這些公允價值計量是以不可觀察的重大投入為基礎的，因此屬於公允價值計量會計準則所界定的第三級計量。

根據該等項目的短期性質，其他金融資產及負債的賬面價值接近其公允價值。

4.關聯方交易

管理協議

2016年2月29日，信用基金管理委員會批准了信用基金與管理人之間的管理協議(“管理協議”)。根據《管理協議》，管理人提供服務並收取相當於償還管理人費用和開支的數額以及信貸基金在履行《管理協議》規定的義務時產生的間接費用的可分配部分，包括信貸資金支付給信貸基金官員和向信貸基金提供服務的相關工作人員、向信貸基金提供服務的業務人員支付的補償金或補償性分配的可分配部分。根據《管理協議》，每季度償還欠款。

《管理協議》的初始期限為自2016年2月29日起計的兩年，除非提前終止，否則該《管理協議》將自動續簽連續的年度期間。未經另一方同意，一方不得轉讓《管理協議》，任何一方在向另一方發出至少60天的書面通知後，可終止《管理協議》而不受處罰。

截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，信貸基金根據行政協議分別產生費用291美元及113美元，該等費用已計入所附綜合營運報表的行政服務費內。截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別有118美元和18美元未付，並列入所附合並資產、負債和成員資本綜合報表中的其他應計費用和負債。

次行政管理協定

2016年2月29日，管理人與凱雷員工有限公司簽訂了子管理協議。根據該協議，凱雷員工公司為管理人提供了接觸人員的權限。

2016年4月5日，署長與道富銀行和信託公司簽訂了一項次級管理協議(“次級管理協議”)。本協議自本協議之日起生效，並將繼續完全有效，直至終止。未經另一方同意，分管協議不得由另一方轉讓，任何一方在向另一方發出至少60天的書面通知後，可終止該協議而不受處罰。

截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，與分管理協議有關的費用分別為300美元及300美元，已計入所附綜合經營報表中的其他一般及行政費用。截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別為750美元和500美元

未支付，並計入隨附的資產、負債和成員資本綜合報表中的其他應計費用和負債。

與TCG BDC的交易

截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，信貸基金分別以118,204美元及62,754美元的收益，向TCG BDC購入八項及四項投資。

其他

信貸資金不產生任何管理費或獎勵費用。

5.借款

信貸資金安排

信貸資金、信貸資金子公司和信貸資金倉庫II是單獨信貸安排的一方，如下所述。此外，在2019年5月15日之前，2019-2發行人(前身為信貸基金倉庫)是信貸基金倉庫機制的締約方。截至2021年12月31日和2020年12月31日，信用基金、信用基金子公司和信用基金倉庫II遵守了各自信貸安排協議的所有契約和其他要求。以下是有關期間在信貸安排項下的借款和還款摘要。

    

信貸資金安排。2016年6月24日，信貸資金結束了信貸資金安排，隨後於2017年6月5日、2017年10月2日、2017年11月3日、2018年6月22日、2018年6月29日、2019年2月21日、2020年3月20日和2021年2月22日進行了修訂，信貸資金可不時向TCG BDC申請夾層貸款。信貸基金貸款的最高本金金額為175,000美元，取決於信貸基金貸款項下的可獲得性，其依據是某些預付款利率乘以信貸基金組合投資的價值，扣除信貸基金根據信貸基金貸款機制條款可能產生的某些其他債務。信貸基金融資機制的收益可用於一般企業用途，包括為證券投資提供資金。在信貸基金機制下提取的款項按零和倫敦銀行同業拆息加適用利差9.00%兩者中較大者計息，該等利息按季支付。信貸資金機制的可用期將於2022年5月21日終止，該日也是信貸資金有義務償還任何未償還借款的到期日。

信貸資金子機制。2016年6月24日，信貸資金子公司與貸款人完成了信貸資金子公司安排，隨後於2017年5月31日、2017年10月27日、2018年8月24日、2019年12月12日、2020年3月11日和2021年5月3日進行了修訂。信貸資金子機制在適用的週轉期內提供金額不超過640,000美元的擔保借款(借款基數根據信貸資金子機制的條款計算)。總最高信貸承諾額可增加至不超過1,400,000美元，但須受信貸基金附屬機制所載的若干限制及條件所規限，包括有足夠抵押品支持該等借款。信貸基金子融資的循環期至2021年5月21日，到期日為2024年5月23日，可經信貸基金子融資各方同意延長。信貸基金次級貸款最初按適用的商業票據利率(如貸款人為管道貸款人)或倫敦銀行同業拆息(或如適用，則為基於最優惠利率或聯邦基金利率的利率)在循環期間每年加2.25%，此後每年加3.75%的利率計息。信貸基金附屬公司亦須每年支付0.50%至0.75%的未支取承諾費，視乎信貸基金附屬基金的用途而定。信貸資金次級機制的付款是按季度進行的。除某些例外情況外，該貸款以信貸基金附屬公司持有的幾乎所有證券組合投資的第一留置權擔保權益作抵押。

信貸資金倉庫II設施。2019年8月16日，信貸資金倉庫II與貸款人完成了一項循環信貸安排(“信貸資金倉庫II設施”)。信貸基金倉庫二融資機制規定在適用的週轉期內提供數額不超過150 000美元的擔保借款。信貸基金倉庫二融資機制以信貸基金倉庫二融資機制持有的幾乎所有有價證券投資的第一留置權擔保權益為擔保。信貸基金倉庫II貸款的到期日為2022年8月16日。在信貸基金保税倉II貸款項下借入的款項，按倫敦銀行同業拆息加1.50%計算利息。首12個月在信貸基金保税倉II貸款項下借入的款項，利息為倫敦銀行同業拆息加1.05%，而在第二個12個月借入的款項，利息則為倫敦銀行同業拆息加1.15%。

設施概要

截至2021年12月31日和2020年12月31日，信貸基金、信貸資金子公司和信貸資金倉庫II的設施包括以下內容：

(1)未使用部分是承諾費所依據的數額。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，應付利息和信貸安排費用中分別包括3,507美元和3,025美元的利息支出，153美元和283美元的未使用承諾費，以及81美元和131美元的其他費用。截至2021年12月31日和2020年12月31日，以浮動LIBOR利率計算，利率分別為2.24%和2.20%。截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度的加權平均利率分別為2.43%及3.75%。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，平均未償還本金債務分別為573,112美元和493,374美元。

截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度，貸款的利息支出和信貸融資費的構成如下：

6.附註

2017-1期附註

2017年12月19日，信貸資金完成2017-1年度債務證券化。2017-1年度債務證券化發行的票據(“2017-1年度票據”)由2017-1年度發行人發行，2017-1年度發行人為信貸基金的全資附屬公司及綜合附屬公司，並以2017-1年度發行人的多元化投資組合作抵押，該組合主要包括第一及第二留置權優先擔保貸款。2017-1年度債務證券化是通過私募2017-1年度債券執行的，包括：

·231,700美元AAA/AAA A-1級債券，利率為3個月期倫敦銀行同業拆借利率加1.17%；

·48,300美元Aa2/AA A-2級債券，利率為3個月期LIBOR加1.50%；

·價值15,000美元的A2/A B-1級票據，利息為3個月期LIBOR加2.25%；

·9,000美元A2/A B-2類票據，利息為4.30%；

·22,900美元Baa2/BBB C類債券，利率為3個月期LIBOR加3.20%；以及

·25,100美元的BA2/BB D級債券，利率為3個月期LIBOR加6.38%。

2017-1年度債券原定於2028年1月15日到期。信貸資金於2017-1年度債務證券化結算日收到2017-1年度發行人發行的100%優先權益(“2017-1年度發行人優先權益”)，以換取信保基金向2017-1年度發行人提供初步結算日貸款組合的貢獻。2017-1年度發行者優先權益不計息，成交時名義價值為47,900美元。

在2017-1年度債務證券化結束之日，2017-1年度發行人將2017-1年度票據私募收益的相當大一部分扣除費用後一次性分配給信貸基金，該分配用於償還信貸基金子融資機制和信貸基金融資機制下某些未償還金額的一部分。作為2017-1年度債務證券化的一部分，信貸資金子公司根據分配和出資協議將若干第一和第二留置權優先擔保貸款分配給本公司。信貸資金根據出資協議將構成初始截止日期貸款組合的貸款(包括從信貸資金分部分配給信貸資金的貸款)貢獻給2017-1年度發行人。2017-1年度發行人的資產不向信貸子基金或信貸資金的債權人提供。關於2017-1年度票據的發行和銷售，信保基金在購買協議中做出了慣常的陳述、擔保和契諾。2017-1年度債券已於截至2020年12月31日的年度內悉數贖回。

信貸基金(“服務機構”)根據服務協議(“服務協議”)為2017-1發行人提供服務。根據《維修協議》，2017-1發行人向維修機構支付了維修服務組合的維修費(“維修費”)。根據服務協議，由於信貸基金保留2017-1年度發行者的所有優先權益，服務商不會因提供此類投資組合服務而賺取服務費。信貸基金保留了2017-1年度發行人的所有優先權益，因此，服務機構沒有從2017-1年度發行人那裏賺取任何服務費，任何此類免除的費用也不會被服務機構收回。

2017-1年度發行人向受託人、獨立會計師、法律顧問、評級機構和獨立經理支付了與開發和維護報告相關的持續行政費用，並提供與2017-1年度發行人管理相關的必要服務。

自2020年1月1日至2020年12月9日贖回期間，加權平均利率(包括2017-1年度債券的債務發行成本攤銷)基於浮動LIBOR利率為2.50%。

自2020年1月1日至2020年12月9日贖回期間，2017-1年度債券的利息支出部分如下：

2019-2注

2019年5月21日，信保基金完成2019-2年度債務證券化。2019-2年度債務證券化發行的票據(以下簡稱“2019-2年度債券”)由2019-2年度發行人發行，該發行人是Credit的全資附屬公司及綜合附屬公司。

基金，並由2019-2發行者的多元化投資組合擔保，主要由第一留置權和第二留置權優先擔保貸款組成。2019-2年度債務證券化是通過私募2019-2年度債券執行的，包括：

·23.3萬美元的AAA/AAA A-1級債券，利息為3個月期倫敦銀行同業拆借利率加1.50%；

·4.8萬美元Aa2/AA A-2級債券，利息為3個月期倫敦銀行同業拆借利率加2.40%；

·2.3萬美元A2/A B類債券，利息為3個月期倫敦銀行同業拆借利率加3.45%；

·2.7萬美元Baa2/BBB-C類債券，利息為3個月期LIBOR加4.55%；以及

·2.1萬美元的BA2/BB-D級債券，利息為3個月期LIBOR加8.03%。

2019-2年度債券原定於2029年4月15日到期。信保基金於2019-2年度債務證券化結束日收到2019-2年度發行人發行的100%優先權益(“2019-2年度發行人優先權益”)，以換取信保基金向2019-2年度發行人提供的初步截止日期貸款組合的貢獻。2019-2年度發行者優先權益不計息，成交時名義價值為48,300美元。

在2019-2年度債務證券化結束日，2019-2年度發行人將2019-2年度債券私募所得的相當大一部分扣除費用後一次性分配給信貸基金，這些分配用於償還信貸基金倉庫機制下的未償還金額。作為2019-2年度債務證券化的一部分，某些第一和第二留置權優先擔保貸款由信貸基金倉庫根據分配和出資協議分配給本公司。根據出資協議，信貸資金將構成初始截止日期貸款組合的貸款(包括從信貸資金倉庫分配給信貸資金的貸款)貢獻給2019-2年度的發行人。2019-2年度發行人的資產不向信貸基金倉庫或信貸基金的債權人提供。關於2019-2年度票據的發行和銷售，信保基金在購買協議中做出了慣常的陳述、擔保和契諾。

信貸基金(“服務商”)根據服務協議(“服務協議”)為2019-2年度發行人提供服務。根據服務協議，只要信貸基金或其任何聯屬公司擔任服務商，信貸基金已豁免支付2019-2年度發行人的服務費(“服務費”)。因此，服務商沒有從2019-2發行商那裏賺取任何服務費，任何被免除的費用都不會被服務商收回。

2019-2年度發行人向受託人、獨立會計師、法律顧問、評級機構和獨立經理支付了與開發和維護報告相關的持續行政費用，並提供與2019-2年度發行人管理相關的必要服務。

自2021年1月1日至2021年8月27日贖回期間和截至2020年12月31日止年度，加權平均利率(包括2019-2年度債券的債務發行成本攤銷)分別為3.85%和2.94%，基於浮動LIBOR利率。

從2021年1月1日至2021年8月27日贖回期間和截至2020年12月31日的年度，2019-2年度債券的利息支出組成部分如下：

7.會員權益及附屬貸款

每個成員都擁有信貸基金50%的經濟所有權，並承諾不時為每筆高達250,000美元的資本金和次級貸款提供資金(從每筆400,000美元減少)。此類承諾的資金一般需要得到信貸基金董事會的批准，包括由成員任命的董事會成員。

截至2021年12月31日止年度，TCG BDC和Credit Partners各自從Credit Fund獲得23,000美元的附屬貸款資本回報。截至2020年12月31日止年度，TCG BDC和Credit Partners分別向Credit Fund提供了92,500美元的次級貸款。截至2021年12月31日和2020年12月31日，信用基金的次級貸款分別為38.6萬美元和43.2萬美元，成員權益分別為2美元和2美元。次級貸款的規定利率為0.001%。2021年2月22日，這些延期至2024年12月31日。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，TCG BDC和Credit Partners仍有剩餘承諾，分別提供高達56,999美元和183,999美元的資本。

8.承付款和或有事項

截至2021年12月31日和2020年12月31日的重大合同付款義務摘要如下：

在其正常業務過程中，信保基金簽訂包含賠償和保證的合同或協議。未來可能會發生導致執行這些針對信貸基金的規定的事件。瑞士信貸基金認為，發生此類事件的可能性微乎其微；然而，潛在的最大風險敞口尚不清楚。截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併財務報表中沒有任何此類風險敞口的應計項目。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，信貸基金成員的資本承諾總額分別為113,998美元和367,998美元。

截至所示日期，信貸基金為延遲提取和循環優先擔保貸款提供資金的承諾如下：

9.法律事務

信用基金在正常業務過程中可能成為某些訴訟的當事人。信保並不認為當前事項的結果(如有)會對信保或其綜合財務報表造成重大影響。截至2021年12月31日及2020年12月31日，信達基金並未受到任何重大法律程序的影響，據信貸基金所知，信達基金亦未受到任何重大法律程序的威脅。

10.綜合財務亮點

 

(1)自成立以來的內部回報率(“IRR”)是根據成員向信貸基金繳交股本的日期、信貸基金就其股本作出的分派，以及截至2021年及2020年12月31日的成員股本的公允價值計算得出的。會員的內部回報率是扣除所有費用和開支後的淨額。因為IRR不包括成員下屬的貢獻、分配或賬面價值

對於信貸基金的成員而言，截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度IRR並不是衡量其業績的有意義的指標。包括會員權益及附屬貸款的貢獻、分配及賬面值在內，會員權益及附屬貸款自開始運作至2021年、2020年及2019年12月31日期間的內部回報率分別為11.35%、10.16%及9.62%。

(2)費用比率的計算方法為分配給成員的總運營費用除以成員加權平均資本餘額的公允價值，該期間的加權平均資本餘額由投資公司的披露要求定義。根據有限責任公司協議，不收取管理費或獎勵費用。在計算費用比率時，費用沒有按年率計算。由於費用比率不包括成員加權平均次級貸款的賬面價值，因此截至2021年和2020年12月31日的一年期間的費用比率不是衡量信用基金成員支出的有意義的指標。包括會員權益及次級貸款的賬面價值在內，截至2021年及2020年12月31日止年度的會員權益及次級貸款的總開支比率分別為6.2%及23.3%。

(3)淨投資收益率是成員的投資收益除以總支出的餘額除以成員在所述期間的加權平均資本餘額的公允價值。在計算淨投資收益比率時，淨投資收益沒有按年率計算。由於淨投資收益比率不包括成員加權平均次級貸款的賬面價值，因此截至2021年和2020年12月31日的年度淨投資收益比率對其成員而言不是衡量信用基金淨投資收入的有意義的指標。包括會員權益及次級貸款的賬面價值在內，截至2021年及2020年12月31日止年度的會員權益及次級貸款的淨投資收益比率分別為11.7%及22.8%。

11.後續活動

對後續事件的評估將持續到2022年2月22日，也就是可以發佈合併財務報表的日期。除該等綜合財務報表中披露的事項外，並無任何後續事項需要在該日期前予以確認或披露。