美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區,20549

附表14A資料

根據本條例第14(A)條作出的委託書

1934年證券交易法

註冊人提交的文件

由 註冊人☐以外的一方提交

選中相應的複選框:

初步委託書

保密,僅供委員會使用(規則14a-6(E)(2)允許)

☐最終代理聲明

☐權威附加材料

☐根據§240.14a-12徵集材料

貝萊德投資優質基金

貝萊德市政收入基金有限責任公司。

(註冊人的確切姓名見章程)

(提交委託書的人(如非註冊人)的姓名)

交納申請費(勾選適當的方框):

不需要任何費用。

根據交易法規則14a-6(I)(4)和0-11的下表計算的費用。

(1) 交易適用的每類證券的名稱:

(2) 交易適用的證券總數:

(3) 根據交易法規則0-11計算的每筆交易單價或其他基礎價值(説明計算申請費的金額,並説明它 是如何確定的):

(4) 建議的交易最大合計價值:

(5) 已支付的總費用:

以前與初步材料一起支付的費用。

如果按照交易法規則0-11(A)(2)的規定抵消了費用的任何部分,請勾選該複選框,並標明之前支付了抵消費用的申請。通過註冊聲明 編號或表格或明細表以及提交日期來標識以前的申請。

(1) 之前支付的金額:

(2) 表格、附表或註冊聲明編號:

(3) 提交方:

(4) 提交日期:


貝萊德穆尼霍爾丁投資優質基金

貝萊德市政收入基金有限責任公司。

一百,一,二,三。

特拉華州威爾明頓{BR}19809

(800) 882-0052

[·], 2021

尊敬的優先股東:

誠摯邀請您出席貝萊德穆尼控股投資質量基金和貝萊德市政收入基金有限公司(MUI或收購基金,並與MFL、基金、基金和各自的基金,a基金)於2022年2月4日在以下地點舉行的聯合特別股東大會(特別會議 ):[·](東部時間)。[由於我們對冠狀病毒 病(新冠肺炎)大流行的擔憂,特別會議將僅以虛擬會議的形式舉行。股東無需出差即可出席特別會議,但將能夠現場觀看特別會議,並有一個有意義的 參與機會,包括向管理層提問以及通過訪問網絡鏈接進行投票。]在特別會議之前,我想向您提供更多的背景信息,並請您對影響基金的重要提案 進行投票。

MFL的優先股東:您和MFL的普通股股東被要求作為一個班級就批准MFL和收購基金之間的重組協議和計劃(重組協議)的提案以及其中設想的交易進行投票,包括根據修訂的 1940年投資公司法終止MFL的註冊(1940法案),以及根據馬薩諸塞州法律解散MFL(重組協議)。收購基金與MFL有相似的投資目標和投資策略、 政策和限制,但也有一些不同。此外,你們將被要求作為一個單獨的班級對批准重組協議和重組的提案進行投票。

收購基金的優先股東 :您和收購基金的普通股股東被要求就批准發行收購基金與重組相關的額外普通股的提案進行單一類別的投票 。此外,你們被要求作為一個單獨的班級,對批准重組協議和其中所考慮的交易的提案進行投票。

隨函附上的委託書僅提供給基金的優先股東。 每個基金的普通股股東也被要求出席特別會議,並就上述需要普通股股東和優先股股東作為一個類別投票的提案進行投票。每隻 基金正在向其普通股股東提交一份關於上述提議的單獨聯合委託書/招股説明書。

每隻基金的董事會或董事會(視情況而定)認為,要求其基金優先股東投票的提案 符合各自基金及其股東的最佳利益,並一致建議您投票支持此類提案。

你的投票很重要。自2021年12月7日(特別會議的創紀錄日期)起,出席特別會議的人數將僅限於各基金股東。

如果您的基金股票是以您的名義註冊的,您可以在特別會議的日期和時間輸入在您的代理卡的陰影框中找到的控制號碼,從而出席並 參加https://meetnow.global/MCFHL76的特別會議。您可以按照特別會議期間特別會議網站上的説明 在特別會議期間投票。

如果您是基金的實益股東(即如果您通過銀行、經紀商、金融中介機構或其他代名人持有基金股份)並希望 出席特別會議,您必須在特別會議之前註冊。要註冊,您必須提交您的委託權證明(法定委託書),您可以從您的


金融中介或其他被提名者,反映您的基金持有量以及您的姓名和電子郵件地址至Georgeson LLC(每個基金的表格)。您可以通過電子郵件將您的合法 代理的圖像發送到shareholderMeetings@computer Share.com。註冊申請必須在下午5:00之前收到。(東部時間)特別會議日期前三個工作日。您將收到Georgeson LLC 的註冊確認電子郵件,以及允許您在特別會議上投票的控制號和安全代碼。

即使您計劃參加特別會議,也請立即按照隨附的説明通過電話或互聯網提交投票指示。 或者,您也可以通過在收到的每張委託卡或投票指示表格上簽名並註明日期來提交投票指示,如果通過郵件收到,請將其放入已付郵資的回執信封中返還。

我們鼓勵您仔細閲讀隨附的材料,這些材料更詳細地解釋了提案 。作為股東,您的投票很重要,我們希望您今天作出迴應,以確保您的股票將在會議上得到代表。[您可以按照代理卡或 投票指導表上的説明使用以下方法之一進行投票:

• 通過按鍵電話;

• 通過互聯網;

• 在已付郵資的信封內隨附的委託書或投票指示表格簽署、註明日期及交回;或

• 如上所述參加特別會議。

如果您沒有使用上述方法之一進行投票,基金代理律師Georgeson LLC可能會要求您對您的股票進行投票。

如果您對將要表決的提案或虛擬特別會議有任何疑問, 請致電Georgeson LLC,該公司協助我們徵集代理人,免費電話:1-888-505-9118。

我們一如既往地感謝您的支持。

真誠地

約翰·M·佩洛夫斯基先生

基金總裁兼首席執行官

請大家現在投票。你的投票很重要。

為避免進一步徵集的浪費和不必要的費用,我們敦促您在隨附的委託卡上註明您的投票指示,註明日期和簽名,並立即將其放入所提供的已付郵資的信封中,或者通過電話或通過互聯網記錄您的投票指示,無論您的持有量是大是小 。如果您提交了一份正確簽署的委託書,但沒有説明您希望如何投票表決您的優先股,您的優先股將被投票支持該提案。如果您的優先股是通過經紀人持有的,您必須向您的經紀人提供 投票指示,説明如何投票您的優先股,以便您的經紀人按照您在特別會議上的指示投票您的優先股。


], 2021

重要通知

致下列優先股股東

貝萊德穆尼霍爾丁投資優質基金

貝萊德市政收入基金有限責任公司。

問答

雖然我們敦促您閲讀完整的委託書,但為了您的方便,我們已經簡要概述了貝萊德穆尼控股投資質量基金(美銀美林或目標基金)與貝萊德市政收入基金有限公司(美銀美邦或收購基金美銀美林、美銀美林和各自的目標基金)的聯合特別股東大會 的一些重要問題 以及待表決的提案。預計重組的生效日期(截止日期)將在以下時間 [2021年最後一個季度],但時間可能與委託書中描述的不同。

隨附的委託書僅發送給(I)MFL的可變利率需求優先股持有人(VRDP股份及其 持有人,VRDP持有人)和(Ii)收購基金的可變利率MUNI定期優先股持有人(VMTP股份及其持有人,ZVTP持有人)。MFL和收購 基金各自通過單獨的聯合委託書/招股説明書,分別徵集其實益普通股(以及各基金的VRDP股份或VMTP股份,視情況而定,股份)持有人的投票。

Q: 為什麼要召開股東大會?

A: 貝萊德穆尼控股投資質量基金優先股東(紐約證券交易所股票代碼:MFL):您和MFL的普通股股東正被要求就批准MFL與收購基金之間的協議和重組計劃(重組協議)的提案以及其中設想的交易進行投票,其中包括:(I)收購基金收購MFL的幾乎所有資產 以及收購基金承擔幾乎所有的MFL負債,僅以新發行的普通股和收購基金的VRDP股份為交換條件,這些股票將分配給普通股股東(並構成將分別分配或支付給普通股股東(儘管可分配現金以代替零碎普通股)和VRDP持有人的普通股和VRDP股份的唯一代價,以及(Ii)MFL根據經修訂的1940年《投資公司法》(《1940年投資公司法》)終止其註冊, 以及根據其信託宣言和馬薩諸塞州法律(《重組法》)清算、解散和終止MFL的事宜。(2)MFL根據修訂的《1940年投資公司法》(The Investment Company Act Of 1940 Act)、 以及MFL的清算、解散和終止(《信託宣言》和馬薩諸塞州法律)進行清算、解散和終止如果重組協議在重組截止日期前獲得批准, 預計收購基金將發行VRDP股票,條款與MFL已發行的VRDP股票的條款基本相同,並使用發行所得資金贖回收購基金的所有已發行VMTP 股票(收購基金VMTP再融資)。如果收購基金VMTP再融資沒有在重組結束日之前完成,那麼重組將不會完成。

你們還被要求作為一個單獨的班級對批准重組協議和重組的提案進行投票。

貝萊德市政收益基金公司優先股東(紐約證券交易所股票代碼:MUI):您和收購基金的普通股股東被要求作為一個類別就一項提案進行投票,該提案旨在批准與重組協議(發行)相關的 收購基金的額外普通股發行。

你們還被要求作為一個單獨的班級對批准重組協議和其中所考慮的交易的提案進行投票。


合併基金一詞是指收購基金作為重組完成後的存續基金。

重組取決於收購基金VMTP再融資的完成。如果收購基金VMTP再融資未在重組結束日期之前完成,則 重組將不會完成。

如果重組沒有完成,那麼每個基金將繼續存在,並在獨立的基礎上運作。

Q: 為什麼每個基金董事會都推薦這些建議?

A: 每個基金的董事會或董事會(視情況而定)(每個董事會和每個董事會成員都是董事會成員)已確定重組符合其基金的最佳利益,其基金的現有普通股股東和優先股東的利益不會因重組而分別在資產淨值(資產淨值)和清算優先權方面受到稀釋。 重組尋求通過合併兩個類似的基金來實現一定的規模經濟和其他運營效率政策和限制以及投資組合構成 由同一投資顧問、貝萊德顧問、有限責任公司(投資顧問)和投資組合管理團隊管理。

鑑於這些相似之處,重組的目的是減少基金宂餘,創建一個可能受益於預期的運營效率和規模經濟的單一、更大的基金。 重組旨在為普通股股東帶來以下潛在利益:

(i) 每個基金的普通股股東(重組後作為合併基金的普通股股東)的每股普通股淨費用較低,這是由於合併基金規模更大而產生的規模經濟; 合併基金的規模更大,因此每個基金的普通股股東的每股普通股淨費用較低;

天哪。 提高或保持各基金普通股股東的資產淨值收益率不變;

哦,不。 改善合併基金普通股的二級市場交易;及

(四) 合併基金的業務和行政效率,包括以下方面的潛力:

(a) 更大的投資靈活性和投資選擇;

(b) 證券投資更加多樣化;

(c) 能夠以更大的頭寸和更有利的交易條件交易組合證券;

(d) 額外的槓桿來源或更具競爭力的槓桿條件和更優惠的交易條件;

(e) 受益於市場上提供類似產品的封閉式基金減少,包括投資者更加關注市場上剩餘的基金(包括合併基金)和更多的研究 覆蓋範圍;以及

(f) 由於同一基金綜合體中的類似基金較少,這將帶來更大的好處,包括簡化的運營模式以及減少操作、法律和財務錯誤的風險。

每個基金的董事會,包括不是利害關係人的董事會成員(根據1940年法案的定義),批准了重組協議和發行(如適用),結論是重組符合其基金的最佳利益,其基金的現有普通股股東和優先股東的利益不會因重組而分別被稀釋 資產淨值和清算優先權。然而,作為重組的結果,每個基金的普通股和優先股股東在較大的合併基金中持有的 所有權百分比可能比他們在任何單個基金中的持股比例都要低


重組前。儘管個別董事會成員可能對不同因素給予不同的權重,並賦予不同因素不同程度的重要性,但每個董事會成員的結論都是基於每位董事會成員在考慮了有關其 基金和基金的普通股和優先股股東的所有相關因素後作出的商業判斷。

如果重組未完成,則投資顧問可以就每個基金及其產品線的持續管理向基金董事會推薦備選方案。

Q: 優先股持有者將如何受到重組的影響?

A: 截至所附委託書的日期,MFL有VRDP流通股,收購基金有VMTP流通股。截至2021年9月21日,MFL有2,746股W-7 VRDP流通股, 收購基金有2,871股W-7 VMTP流通股。根據收購基金VMTP再融資,預期在重組前,收購基金的所有VMTP股份將再融資為收購基金VRDP 股份,條款與MFL VRDP股份大致相同。將在收購基金VMTP再融資中發行的收購基金VRDP股票的股息率將處於特殊利率期間(如下所述),股息率將基於證券業和金融市場協會(SIFMA)市政掉期指數的總和以及基於分配給此類VRDP股票的長期評級的年度百分比,而目前已發行的收購基金VMTP股票的股息率將基於SIFMA市政掉期指數和不同的有關每個基金優先股的其他信息,請參閲聯合委託書/招股説明書中有關基金優先股的信息 。

與重組相關,並假設收購基金VMTP再融資在重組截止日期前完成,收購基金預計將向MFL VRDP持有人增發2,746股VRDP股票 。重組完成後,合併後的基金預計將有5617股VRDP流通股。如果收購基金VMTP再融資未在重組結束日期之前完成,則 重組將不會完成。

假設重組獲得股東批准,並且收購基金VMTP再融資在重組結束日之前完成,在重組結束日,MFL VRDP 持有人將以一對一的方式獲得一股新發行的收購基金VRDP股票,面值為$。[0.001](B)以每股100,000美元的清盤優先權(如重組截止日期前一天及包括該日在內),換取米富樂VRDP持有人在緊接 截止日期前所持有的米富林VRDP股份,並給予每股100,000美元的清盤優先權(另加截至重組截止日期前一天及包括該日在內的任何已累計及未支付股息),以換取MFL VRDP持有人在緊接 結束日之前持有的米富林VRDP股份(包括截至重組截止日期前一天及包括該日在內的任何累積及未支付股息)。新發行的收購基金VRDP股份可以與收購基金與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份屬於同一系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購 基金VRDP股票。將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,並在收購基金的事務解散、清盤或清盤時,在股息支付和資產分配方面與收購基金VRDP股份平價。(br}收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的收購基金VRDP股份的條款基本相同,並將在收購基金的事務解散、清算或清盤時與該收購基金VRDP股份的支付和資產分配平價。新發行的 收購基金VRDP股份將適用於截至重組結束日已發行的收購基金VRDP股份的相同特別收費率期限(包括其條款)。此特別費率期間預計將於 終止[·],2022年,除非延長。重組不會導致收購基金於截止日期 已發行的VRDP股份的條款發生任何變化。收購基金VRDP股份的條款可能會不時更改,但須經董事會批准。

將在收購基金VMTP再融資和重組中發行的收購基金VRDP股份將具有與已發行MFL VRDP股份基本相同的 條款,但新發行的收購基金VRDP股份預計將在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股份完成後30年內強制贖回。 VMTP再融資及其發行VRDP股票後,新發行的收購基金VRDP股份預計將有30年的強制性贖回日期。MFL的已發行VRDP股票的強制性贖回日期為[2041年10月1日]。基金可將VRDP股票的任何後續利率期間指定為特別利率 期間,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特殊利率期間,基金可以選擇修改該基金的VRDP股票的管理文書所允許的VRDP股票的條款。


包括,例如,與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。MFL的已發行VRDP股票目前處於為期一年的特殊 收費率期間,將於[•],2022年,除非延長(特別費率期間)。與收購基金VMTP再融資及重組相關而發行的收購基金VRDP股份亦將 受特別收費率期間規限,而收購基金VRDP股份於該特別收費率期間的條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款大致相同。

此外,將於收購基金VMTP再融資及重組中發行的收購基金VRDP股份將享有與已發行MFL VRDP股份相同的股息率,股息率基於 SIFMA市政掉期指數的總和以及基於分配給該等VRDP股份的長期評級的百分比。

重組的所有開支預計均不會由基金的VMTP持有人或VRDP持有人(視何者適用而定)承擔。

重組後,每隻基金的VRDP持有人將是更大的合併基金的VRDP持有人,該基金的資產基礎將比重組前的任一隻基金擁有更大的資產基礎和更多的VRDP流通股。關於要求所有優先股東單獨投票或普通股和優先股股東作為一個類別一起投票的事項,重組後,合併基金的VRDP持有人持有的合併基金已發行優先股的百分比,與重組前他們持有各自基金已發行優先股的百分比相比,可能會減少 。

Q: 這些基金有多相似?

A: 這些基金擁有相同的投資顧問、高管和受託人。MFL是作為馬薩諸塞州的商業信託成立的,收購基金是作為馬裏蘭州的一家公司成立的。

收購基金和MFL中的每一家都有自己的普通股在紐約證券交易所上市。MFL私募了VRDP的流通股。收購基金私募了VMTP的流通股。收購基金由邁克爾·卡里諾斯基(Michael Kalinoski)和邁克爾·佩裏利(Michael Perilli)領導的投資專業團隊 管理。MFL由小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)領導的一個投資專業團隊管理。還有沃爾特·奧康納。合併後的基金將由 名投資專業人士組成的團隊管理,該團隊由[邁克爾·卡里諾斯基和邁克爾·佩裏利].

合併基金的投資目標、重要的投資策略和經營政策以及投資限制將與收購基金的投資目標、重大投資策略和經營政策以及投資限制類似,但 有一些不同。

投資目標:

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

該基金的投資目標是提供免徵聯邦所得税的當前收入,並提供擁有價值免徵佛羅裏達州無形個人財產税的股票的機會。* 該基金的投資目標是提供免除聯邦所得税的高當期收入。

* 佛羅裏達州從2007年1月起廢除了佛羅裏達州的無形税收。因此,2008年9月12日,MFL董事會一致投票通過了投資市政債券的基金 ,不分地理位置。然而,如果佛羅裏達恢復徵收佛羅裏達無形税或採用州所得税,MFL將被要求重新調整其投資組合,以便其幾乎所有資產都將投資於佛羅裏達州的市政債券或獲得股東批准,以修改基金的基本投資目標,刪除對佛羅裏達無形税的提及。不能保證佛羅裏達州將來不會恢復佛羅裏達州的無形税收或採用州所得税。也不能保證佛羅裏達無形税的恢復或州所得税的採用不會對MFL產生實質性的不利影響,也不能保證MFL實現其投資目標的能力不會受到損害。

市政{BR}債券下面是每個基金對市政債券80%的投資政策的比較,市政債券的利息免徵聯邦所得税。


目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

在任何時候,基金總資產的至少80%投資於市政債務,發行人的債券法律顧問認為,市政債務的利息免徵聯邦所得税,除非在其證券公開發行淨收益投資的過渡期 和臨時防禦期。 該基金尋求實現其投資目標,作為基本政策,將至少80%的淨資產(包括出售優先股獲得的資產)加上用於投資的任何借款的金額 投資於市政債務組合,發行人的債券法律顧問認為該組合的利息可以從聯邦所得税的總收入中剔除(但根據聯邦替代最低税的 目的,利息可能包括在應税收入中)。

投資級證券:以下是各基金在投資級優質證券投資方面的政策比較。投資級質量是指此類債券在投資時被評級在四個最高級別(穆迪投資者服務公司、標準普爾全球評級或惠譽評級)的四個最高級別(Baa或BBB或更高),或未評級,但被Investment Advisor判定為具有可比質量。

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

該基金尋求通過主要投資於長期、投資級市政債券的投資組合來實現其投資目標,發行人的債券法律顧問認為,這些債券的利息免徵 聯邦所得税。 在正常市場條件下,基金至少將總資產的75%投資於投資級優質市政債券組合,如果未評級,則在投資時被投資顧問視為具有類似質量。

債券到期日:以下是各基金在債券到期日方面的 政策的比較。

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

在正常情況下,基金總資產的至少80%將投資於剩餘期限為一年或更長時間的市政債券。 基金對投資的到期日沒有既定的政策。對於臨時性或提供流動資金,基金有權將其總資產的20%投資於期限為一年或更短的免税和應税貨幣市場債務 。

槓桿:每個基金通過 發行VRDP股票或VMTP股票和TOB來利用槓桿。?見收購基金的投資槓桿;?投資收購基金的一般風險;槓桿風險;投資收購基金的一般風險; 收購基金的一般風險;投標期權債券風險。MFL目前通過使用VRDP股票和TOB對其資產進行槓桿操作。收購基金目前通過發行VMTP股票和TOB來槓桿化其資產,預計在重組結束日期後將繼續 通過使用VRDP股票和TOB來槓桿化其資產。有關每個基金的 優先股的其他信息,請參閲委託書中有關基金優先股的信息。


各基金最近 財年末優先股的年化股息率如下:

基金

優先股 費率

目標基金(Target Fund)(MFL)

VRDP共享 1.80 %

收購基金(MUI)

VMTP共享 1.03 %

請參見下面與 相關的某些重要比率的比較:(I)每個基金截至2021年9月21日的槓桿使用情況,以及(Ii)假設重組已於2021年9月21日發生的情況下,合併基金的槓桿估計使用情況。

比率

目標基金(MFL) 收購基金(MUI) 形式形式合併基金(MFL到MUI)

資產覆蓋率

311.6 % 314.5 % 313.1 %

監管槓桿率(1)

32.1 % 31.8 % 31.9 %

有效槓桿率(2)

38.6 % 37.8 % 38.2 %

(1) 監管槓桿由基金髮行的優先股組成,這是基金資本結構的一部分。監管槓桿有時也稱為1940法案槓桿,受1940法案規定的資產覆蓋範圍限制。

(2) 有效槓桿是指基金的有效經濟槓桿,包括監管槓桿和基金投資組合中某些衍生投資的槓桿效應。目前,除了任何監管槓桿外,TOB反向浮動投資者持股的槓桿 效應也包括在有效槓桿率中。

Q: 重組將如何進行?

A: 假設重組獲得必要的股東批准,以及各種第三方的某些同意、確認和/或豁免,包括流動資金提供者對已發行的MFL VRDP股票的同意、確認和/或豁免,以及假設收購基金VMTP再融資在重組結束日期之前完成,收購基金將收購MFL的幾乎所有資產,並承擔MFL的幾乎所有負債,僅以新發行的普通股和收購基金的VRDP股份為交換條件,這將是然後MFL將根據1940年法案終止其註冊,並根據其信託聲明和馬薩諸塞州法律進行清算、解散和終止。如果收購基金VMTP再融資未在 重組結束日期之前完成,則重組將不會完成。

MFL的股東將成為收購基金的股東。MFL的普通股股東將獲得收購基金新發行的普通股,面值為$[0.001]每股淨資產淨值合計(不是 市值),其合計資產淨值將等於緊接截止日期前持有的米高梅普通股的總資產淨值(而不是市值)(儘管米高梅的普通股股東可以從零碎的普通股中獲得現金)。 緊接重組前的米高梅總資產淨值將反映與重組相關的應計費用。米爾福普通股的資產淨值不會因重組而稀釋。 每個基金的普通股股東在各自基金清算時在支付股息和分配資產方面擁有實質上相似的投票權和權利,沒有優先購買權、轉換權或交換權。

在重組結束之日,MFL VRDP持有者將在一對一的基礎上獲得一股新發行的收購基金VRDP股票,面值為$[0.001](B)以每股100,000美元及每股100,000美元的清算優先權(如重組截止日期前一天及包括該日在內),換取緊接重組截止日期前一天由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份(如該等股息未於完成日期前支付),交換MFL VRDP股份(包括截至緊接重組截止日期前一天的任何累計及未支付股息),以換取緊接結束日期前由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份(包括截至重組截止日期當日及包括該日在內的任何累積及未支付股息)。新發行的收購基金VRDP股票可以與收購基金將在VMTP再融資中發行的VRDP股票屬於同一系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。


與重組相關而發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,在股息支付和資產分配方面,將與收購基金VRDP股份在解散、清算或結束收購基金的事務時平價。

新發行的收購基金VRDP股票將適用於截至 重組結束日已發行的收購基金VRDP股票的相同特別收費率期限(包括其條款)。這一特別收費期預計將於[·],2022年,除非延長。重組不會導致收購 基金截至截止日期已發行的VRDP股票的條款發生任何變化。收購基金VRDP股份的條款可能會不時更改,但須經董事會批准。

將於收購基金VMTP再融資及重組中發行的收購基金VRDP股份的條款將與已發行的MFL VRDP股份的條款大體相同,不同之處在於 新發行的收購基金VRDP股份預計在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股份完成後的強制性贖回日期為30年。已發行的MFL VRDP股票的強制贖回日期 為[2041年10月1日]。基金可將VRDP股票的任何後續費率期間指定為特別費率期間,但須遵守該基金的VRDP股票的管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的修改VRDP股份的條款,例如,包括與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。已發行的MFL VRDP股票目前處於為期一年的特別兑換期,將於[•],2022年,除非延長。收購基金VRDP股份將於 收購基金VMTP再融資及重組中發行,該等特別利率期間收購基金VRDP股份的條款將實質上與已發行MFL VRDP股份的特別利率期間的條款 相同。

收購基金的股東仍將是收購基金的股東,重組後收購基金將擁有額外的普通股和VRDP股票。

Q: 由於重組,我需要繳納任何美國聯邦所得税嗎?

A: 此次重組旨在符合守則第368(A)條的含義。如果重組符合這樣的條件,一般情況下,MFL的股東在根據重組用他們的普通股交換收購Fund股票時,將不會因為美國聯邦所得税的目的而確認任何收益或損失(除了代替零碎普通股而收到的現金)。此外,MFL將 確認不因重組而產生的美國聯邦所得税損益。根據重組,收購基金及其股東都不會確認任何用於美國聯邦所得税目的的損益。

如上所述,每個基金的股東可以在重組完成之前或之後獲得分配,包括可歸因於他們在重組完成前申報的每個基金 未分配的投資淨收入的比例份額的分配,或者重組後確認的合併基金固有收益(如果有)的分配,當這些收入和收益最終由合併的 基金分配時。如果這樣的分配不是免税利息股息(如守則所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,這種分配可能要向股東徵税。

基金股東應就重組帶來的美國聯邦所得税後果以及州、地方和非美國税法的影響(包括税法可能發生的變化)諮詢自己的税務顧問。

Q: 我需要支付與重組相關的任何銷售費用、佣金或其他類似費用嗎?

A: 您將不會支付與重組相關的銷售負荷或佣金。然而,無論重組是否完成,與重組相關的成本,包括與特別會議相關的成本 ,都將直接由產生費用的各個基金直接承擔,這一點在委託書中進行了更全面的討論。


收購基金和MFL的共同股東將間接承擔重組的部分成本。重組的費用估計約為438,816美元(收購基金)和415,990美元(MFL)。收購基金將承擔其估計重組費用中的約353,291美元,MFL將承擔其估計重組費用中的373,448美元,超過這些金額的任何費用將由投資顧問承擔。此外,對於購置基金,購置基金VMTP再融資的費用估計約為#美元。[·]。收購基金VMTP再融資 成本將由合併基金在VRDP股票有效期內攤銷。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。

如果適用,VMTP持有者和VRDP持有者預計不會承擔重組的任何費用。

基金及投資顧問均不會支付股東因重組而產生或與重組相關的任何直接開支(例如,股東因出席 特別會議、就重組投票或股東採取與重組有關的其他行動而產生的開支)。

Q: 完成重組需要哪些股東批准?

A: 重組取決於以下批准:

1. 重組協議和其中擬進行的交易的批准,根據馬薩諸塞州法律解散MFL,由MFL的普通股股東和VRDP持有者作為一個類別投票;

2. 重組協議和其中設想的交易的批准,包括根據1940年法案終止MFL的註冊和根據馬薩諸塞州法律解散MFL,由MFL的VRDP持有人作為一個單獨的類別投票;

3. 批准收購基金的普通股股東和收購基金VMTP持有人作為一個類別投票進行重組的發行;以及

4. 收購基金VMTP持有人作為獨立類別投票批准重組協議和其中擬進行的交易。

如果重組沒有完成,那麼這些基金將繼續存在,並在獨立的基礎上運作。

如果重組未獲得必要的股東批准、收購基金VMTP再融資未完成或重組未以其他方式完成,每個基金的董事會可採取其認為對各自基金最有利的 行動,包括就重組進行額外徵集,或繼續將基金作為獨立的馬薩諸塞州商業信託基金或馬裏蘭州 公司(視情況而定)運營,根據1940年法案註冊為投資顧問建議的封閉式管理投資公司。投資顧問可以針對每個基金及其產品線的持續管理, 向每個基金的董事會推薦備選方案。

為了進行重組,每個基金必須獲得與重組有關的所有必要的股東批准,以及來自各種第三方(包括已發行的MFL VRDP股票的流動性提供者)的某些同意、確認和/或豁免。由於重組的完成取決於MFL和收購基金獲得必要的股東批准和第三方同意 ,並滿足(或獲得豁免)其他完成條件,因此,即使有權就重組投票的基金的股東批准重組,並且該基金滿足所有 結束條件,如果另一隻基金沒有獲得必要的股東批准或滿足其結束條件,重組也可能不會發生。

優先股以私募方式向一個或少數機構持有人發行。有關更多信息,請 參見有關基金優先股的信息。MFL或收購基金的一個或多個優先股東單獨或合計擁有、持有或控制全部或


由於該基金的相當大一部分已發行優先股,重組所需的優先股東批准可能取決於該 個特定優先股東行使投票權的情況,以及其(或他們)對重組對其(或他們)利益的有利程度的決定。基金不影響或控制該優先股股東對重組的決定;不保證該優先股股東批准重組,並可對其行使有效處分權。

Q: 為什麼要就重組問題徵求收購基金股東的投票?

A: 紐約證券交易所(收購基金普通股在其上市)的規則要求收購基金的股東批准與重組有關的發行。如果發行 未獲批准,則不會進行重組。

我們還根據 收購基金VMTP股份的管理文件,尋求批准重組協議以及收購基金VMTP持有人作為單獨類別投票的重組協議和其中擬進行的交易。如果收購基金VMTP持有人不批准重組協議作為一個單獨的類別,那麼重組將不會發生。

Q: 我的基金董事會如何建議我投票?

A: 經過仔細考慮,您的基金董事會一致建議您投票支持與您的基金相關的提案。

Q: 特別會議將在何時何地舉行?

A: 特別會議將於2022年2月4日在[•](東部時間)。由於我們對冠狀病毒病(新冠肺炎)大流行的擔憂,特別會議將僅以虛擬會議的形式舉行 。股東將不必出差參加特別會議,但可以通過訪問網絡鏈接現場觀看特別會議並投票。特別會議將為股東提供有意義的 參與機會,包括向管理層提問的能力。為支持這些努力,基金將:

• 規定股東可於以下時間開始登入股東特別大會[時間](東部時間)2022年2月4日,[三十]特別會議前的會議記錄。

• 允許出席特別會議的股東在特別會議期間按照會議網站上提供的説明通過網絡直播提交問題。有關特別會議事項的問題 將在特別會議期間回答,但受時間限制。

• 與股東接觸並回應股東提出的與特別會議事項相關的問題,而這些問題在特別會議期間由於時間限制沒有得到回答。

Q: 我如何投票給我的委託書?

A: 截至2021年12月7日(記錄日期)收盤時登記在冊的每隻基金的股東有權在特別大會或其任何延期或延期 上通知並投票。您可以通過郵寄、電話、互聯網或參加下面所述的特別會議來投票。

如欲以郵寄方式投票,請在隨附的委託書上註明投票意向,並在已付郵資的信封內簽名、註明日期及寄回。


如果您選擇通過電話或互聯網投票,請參考委託書隨附的代理卡上的説明。要通過電話或互聯網投票,您需要代理卡上顯示的 控制號。此外,我們要求您注意以下事項:

如果您的基金股票是以您的名義註冊的,您可以在https://meetnow.global/MCFHL76上輸入在您的委託書 卡的陰影框中找到的控制號,在特別會議的日期和時間參加特別會議。您可以在特別會議期間按照特別會議網站上的説明投票。

此外,如果您是基金的實益股東,您將不能在虛擬特別會議上投票,除非您已提前登記參加特別會議。要註冊,您必須提交 您的委託權(法定委託書)的證明,您可以從您的金融中介或其他被指定人那裏獲得,反映您的基金持有量,以及您的姓名和電子郵件地址到Georgeson LLC(?Georgeson LLC),即每個基金的表格。您 可以通過電子郵件將您的法定代表的圖像發送到ShareholderMeetings@computer Share.com。註冊申請必須在下午5:00之前收到。(東部時間)特別會議日期前三個工作日。您將收到來自Georgeson的註冊確認電子郵件 ,以及允許您在特別會議上投票的控制號和安全代碼。

即使您打算參加特別會議,也請立即按照隨附的説明通過電話或互聯網提交投票指示。或者,您也可以通過以下方式提交投票指示: 在收到的每張代理卡上簽名並註明日期,如果通過郵件收到,則將其放入已付郵資的回執信封中退回。

Q: 如果需要進一步的信息,我應該聯繫誰?

A: 您可以聯繫您的財務顧問了解更多信息。您也可以致電基金代理律師喬治森(Georgeson),電話:1-888-505-9118。

Q: 有人會聯繫我嗎?

A: 您可能會接到基金聘請的代理律師Georgeson打來的電話,詢問您是否收到了代理材料,回答您可能對提案有何疑問,並鼓勵您投票給您的 代理。

我們認識到委託書徵集過程的不便,如果我們認為建議的事項不重要,我們不會強加給您。一旦您的投票已在代理律師處登記,您的名字將從律師的後續聯繫人名單中刪除。 您的名字將從代理律師的後續聯繫人名單中刪除。

您的投票非常重要。我們鼓勵您作為股東參與進來,儘快退還您的選票。如果有足夠多的股東未能投票,基金可能無法舉行特別 會議或對適用提案進行投票,並將被要求支付額外的募集費用以獲得足夠的股東參與。

關於重組的重要補充信息詳述

在隨附的委託書中。

請仔細閲讀。


貝萊德穆尼霍爾丁投資優質基金

貝萊德市政收入基金有限責任公司。

一百,一,二,三。

特拉華州威爾明頓,郵編:19809

(800) 882-0052

關於召開股東聯席特別大會的通知

將被扣留[·], 2021

貝萊德控股投資質量基金(紐約證券交易所股票代碼:MFL)和貝萊德市政收入基金有限公司(紐約證券交易所股票代碼:MUI)(MUI或收購基金,並與MFL、這兩隻基金和各自一隻基金)將於2022年2月4日在以下地點舉行股東特別聯席會議(特別大會)。[·](東部時間)作以下用途:

建議1:基金重組

對於MFL的股東來説:

建議1(A):MFL的普通股股東和可變利率需求優先股持有人(VRDP股份及其持有人,VRDP持有人)被要求作為一個類別就批准MFL和收購基金之間的重組協議和計劃( 收購協議)的提案以及其中設想的交易進行投票,包括(I)收購基金收購MFL的幾乎所有資產,以及收購基金承擔幾乎全部的MFL將分別分配給MFL的普通股股東(儘管可以分配現金代替零碎普通股)和VRDP 持有人,這將構成分配或支付給MFL的普通股股東(雖然可以分配現金代替零碎普通股)和VRDP持有人的唯一代價,以及(Ii)MFL根據修訂後的1940年《投資公司法》終止其註冊根據MFL的信託聲明和馬薩諸塞州法律(重組), 解散和終止MFL。如果重組協議在重組生效日期前獲得批准,預計收購基金將發行VRDP 股票,條款與MFL已發行的VRDP股票的條款基本相同,並使用發行所得資金贖回收購基金所有已發行的可變利率MUNI定期優先股(VMTP 股份)(收購基金VMTP再融資)。如果收購基金VMTP再融資沒有在重組生效日期之前完成, 那麼重組就不會完善。

建議1(B):MFL的VRDP持有者被要求作為一個單獨的班級,就批准重組協議和重組的提案進行投票。

對於收購基金的股東而言:

建議1(C):收購基金的VMTP股票持有者(VMTP持有者)被要求作為一個單獨的類別對批准重組協議和其中設想的交易的提案進行投票 。

方案2:增發收購基金 普通股

建議2:收購基金的普通股股東和VMTP持有人被要求就一項提案進行投票,該提案旨在批准與重組協議相關的增發收購基金普通股 (發行)。

重組取決於收購基金VMTP再融資的完成。如果收購基金VMTP再融資沒有在重組結束日之前完成,那麼重組將不會完成。


如果重組沒有完成,那麼每個基金將繼續存在,並在獨立的基礎上運作。

截至以下日期收盤時各基金的股東記錄[·]至2021年,均有權通知特別會議或其任何延期或延期並在會上投票。

這些基金正通過聯合委託書/招股説明書徵求其普通股股東對提案1(A)和提案2 的投票。

每隻基金通過單獨的委託書,而不是通過聯合委託書/招股説明書,分別徵集各自優先股股東對每個提案的投票 。

出於我們對冠狀病毒病(新冠肺炎)大流行的擔憂,特別會議將僅以虛擬會議的形式舉行。 股東無需出差即可出席特別會議,但將能夠現場觀看會議,有機會參與其中,包括詢問管理層問題,並通過訪問網絡鏈接進行投票 。

誠邀全體股東 出席股東特別大會。為了避免資金延誤和額外費用,並確保您的股份得到代表,請儘快投票,無論您是否計劃參加特別 會議。你可以通過郵寄、電話或互聯網投票。如欲郵寄投票,請在隨附的委託書或投票指示表格上註明、簽名、註明日期並郵寄。如果在美國郵寄,不需要郵費。要通過電話投票, 請撥打您的代理卡或投票指導表上的免費電話,並按照錄音説明操作。要通過互聯網投票,請轉到代理卡或投票指導表上提供的互聯網地址,並按照 説明進行操作。

如果您的基金股票是以您的名義註冊的,您可以在特別會議的日期和時間通過輸入在您的代理卡上的陰影 框中找到的控制號碼來出席和參加特別會議,網址為https://meetnow.global/MCFHL76。您可以在特別會議期間按照特別會議網站上的説明投票。

如果您是基金的實益股東(即如果您通過銀行、經紀商、金融中介機構或其他代名人持有基金股票)並希望參加特別會議,您必須在特別會議之前 註冊。要註冊,您必須提交您的委託權證明(法定委託書),您可以從您的金融中介或其他被提名人那裏獲得,反映您所持基金的情況,以及您的姓名和電子郵件地址至Georgeson LLC(每隻基金的表格)。您可以通過電子郵件將您的法定委託書的圖像發送至ShareholderMeetings@computer Share.com。註冊申請必須在下午5:00之前收到。(東部時間)特別會議日期前三個工作日 。您將收到一封來自Georgeson LLC的註冊確認電子郵件,以及允許您在特別會議上投票的控制號碼和安全代碼。

即使您打算參加特別會議,也請立即按照隨附的説明通過電話或互聯網提交投票指示。或者,您也可以通過在收到的每張代理卡或投票指示表格上簽名並註明日期來提交投票指示 ,如果通過郵件收到,則將其放入已付郵資的回執信封中退回。

股東指定為代表的各基金高級職員或受託人可透過遠程通訊(包括但不限於會議電話或類似通訊設備)參與特別會議,所有參與特別大會的人士均可透過該等通訊設備互相聆聽及發言, 該等高級職員或受託人根據任何該等通訊系統參與特別大會應構成出席特別大會。

每隻基金的受託人或董事會(如適用)(每個,A董事會) 建議您通過在隨附的代理卡上註明您的投票指示、在該代理卡上註明日期和簽名並將其放入所提供的信封中來投票您的股票,該信封的地址是為您的方便起見,如果 在美國郵寄則無需郵資,或者通過電話或通過互聯網記錄您的投票指示。


各基金董事會一致建議您投票支持重組協議和 發行收購基金的額外普通股(視情況而定),具體情況見普通股股東聯合委託書/招股説明書或優先股股東委託書(視何者適用而定)。

為了避免進一步徵集的額外費用,我們要求您立即通過電話或通過互聯網郵寄您的 代理卡或記錄您的投票指示。

各基金董事局

約翰·M·佩洛夫斯基先生

基金總裁兼首席執行官

[·], 2021

你的投票很重要。

無論您持有多少股份,請立即通過簽署並退回隨附的代理卡或通過電話或通過互聯網記錄您的投票指示進行投票。

關於將於2022年2月4日召開的股東聯席特別大會 提供代理材料的重要通知。

本次會議的委託書可在以下網址查閲:

WWW.PROXY-DIRECT.com/BLK-32392


代理語句

日期[·], 2021

貝萊德穆尼霍爾丁投資優質基金

貝萊德市政收入基金有限責任公司。

一百,一,二,三。

特拉華州威爾明頓,郵編:19809

(800) 882-0052

本委託書提供給您的身份是:(I)貝萊德穆尼控股投資質量基金(紐約證券交易所股票代碼:MFL)(MFL或目標基金)的可變利率需求優先股(??VRDP股及其持有人,??VRDP持有人)和/或(Ii)貝萊德市政收入基金有限公司(紐約證券交易所股票代碼:MFL)的可變利率市政定期優先股(??VMTP股票?及其 持有人,??VMTP持有人?),和/或(Ii)貝萊德市政收入基金有限公司(紐約證券交易所股票代碼:MFL)的可變利率穆尼定期優先股(??VMTP股票?及其 持有人,??VMTP持有人?)。與每個基金的董事會或董事會(視情況而定)徵集委託書(董事會,其成員被稱為董事會成員)有關的情況(a?基金?委託書將在每個基金的股東聯席特別會議 及其任何和所有的延期、延期和延遲(特別會議)上表決。特別會議將於2022年2月4日在[·](東部時間)考慮以下提出的建議,並在本委託書的其他地方進行更詳細的討論。由於我們對冠狀病毒 病(新冠肺炎)大流行的擔憂,特別會議將僅以虛擬會議的形式舉行。股東無需出差即可出席特別會議,但可以現場觀看會議,有機會 參與,包括向管理層提出問題,並通過訪問網絡鏈接進行投票。如閣下未能出席特別大會或其任何延會或延期,貴基金董事會建議閣下 通過填寫並退回隨附的委託書,或透過電話或互聯網記錄閣下的投票指示,以投票方式表決閣下的優先股。本委託書及隨附的委託書的郵寄日期約為 年12月[10], 2021.

特別會議的目的是:

建議1:基金重組

對於MFL的股東來説:

建議1(A):MFL的普通股股東和VRDP持有人被要求 作為一個類別就批准MFL與收購基金之間的重組協議和計劃(重組協議)的提案以及其中設想的交易進行投票,包括(I)收購基金收購MFL的幾乎所有資產,以及收購基金承擔MFL的幾乎所有負債,僅以新發行的普通股和收購基金的VRDP股份交換收購 基金的股份, 並構成分配或支付給 普通股股東(雖然可以用現金代替零頭普通股)和VRDP持有人的普通股和VRDP股份的唯一代價,以及(Ii)MFL根據經修訂的《1940年投資公司法》(《1940年投資公司法》)終止登記,以及根據《信託宣言》和馬薩諸塞州法律(《重組法》)清算、解散和終止MFL的事宜。(Ii)MFL根據修訂後的《1940年投資公司法》(The Investment Company Act Of 1940)終止登記,並根據《信託宣言》和馬薩諸塞州法律(《重組法》)清算、解散和終止MFL如果重組協議在重組截止日期(定義見下文)前獲得批准,預計收購基金將發行VRDP股票,條款與MFL已發行的VRDP 股票的條款基本相同,並使用發行所得款項贖回收購基金的所有已發行VMTP股票(收購基金VMTP再融資)。如果收購基金VMTP再融資未在重組生效日期 之前完成,則重組將不會完成。

建議1(B):MFL的VRDP持有者被要求作為一個單獨的班級就批准重組協議和 重組的提案進行投票。

i


對於收購基金的股東而言:

建議1(C):收購基金的VMTP持有者被要求作為一個單獨的類別就批准重組協議和其中設想的交易的提案進行投票 。

方案二:增發收購基金普通股

建議2:要求收購基金的普通股 股東和VMTP持有人作為一個類別,就批准發行與重組協議相關的收購基金額外普通股的提案進行投票( 發行)。

預計 重組的生效日期(截止日期)將在[2021年最後一個季度],但它們可能在這裏描述的不同時間。合併基金一詞是指收購基金作為重組完成後的存續基金 。

重組取決於收購基金VMTP再融資完成 。如果收購基金VMTP再融資沒有在截止日期之前完成,那麼重組將不會完成。

如果重組沒有完成,那麼每個基金將繼續 存在並獨立運營。

每隻基金的董事會已 確定,在一份委託書中包括適用於基金優先股東的這些建議將降低成本,並符合每隻基金股東的最佳利益。

向股東分發本委託書和隨附的 材料將於以下日期開始[·], 2021.

截至2021年12月7日(記錄日期)收盤時登記在冊的每隻基金的股東有權在特別大會或其任何延期或延期上獲得通知並 投票。

每隻基金的股東有權為持有的每股普通股或VRDP股或VMTP股(視情況而定)投一票(每股一股) ,沒有股份具有累計投票權。對於需要對基金的VRDP股票或VMTP 股票以及普通股作為單一類別進行投票的提案,每個基金的優先股東將擁有與該基金的普通股股東同等的投票權。每個基金的法定人數和投票要求在本文標題為所需投票和投票代理方式的一節中介紹。

本委託書僅提供給 各基金的優先股東。每個基金通過單獨的聯合 委託書/招股説明書,而不是通過本委託書,分別徵集各自普通股股東對上述需要普通股股東和優先股股東作為一個類別投票的每一項提案的投票

MFL是 馬薩諸塞州的一家商業信託公司。收購基金是以馬裏蘭州公司的形式成立的。MFL和收購基金都是根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司。重組尋求 通過合併兩個具有相似投資目標和相似投資戰略、政策和限制的基金來實現一定的規模經濟和其他運營效率。

假設重組獲得必要的批准,收購基金將收購米高梅的幾乎所有資產和承擔米高梅的幾乎所有負債,僅以賬面入賬權益的形式換取收購基金新發行的普通股和VRDP股票。收購基金 將在紐約證券交易所(NYSE)上市新發行的普通股。這些新發行的收購基金股票將分配給MFL股東(儘管可以分配現金代替零碎的普通股),MFL將根據1940年法案終止註冊,並根據信託聲明和馬薩諸塞州法律進行清算、解散和終止。(br}MFL將根據1940年法案終止註冊,並根據信託聲明和馬薩諸塞州法律進行清算、解散和終止。重組後,收購基金將繼續作為註冊的、多元化的封閉式管理投資公司繼續運營,其投資目標、投資策略、投資政策和投資限制均在本委託書中説明。

II


委託卡上註明了您在記錄日期持有股票的基金名稱。如果您在記錄日期持有這兩隻基金的股票 ,您將收到多張代理卡。即使您計劃參加特別會議,也請在收到的每張代理卡上簽名、註明日期並退還,或者,如果您通過電話或通過 互聯網提供投票指示,請對影響您所擁有的每個基金的每個提案進行投票。如果您通過電話或互聯網投票,系統將要求您輸入分配給您的唯一代碼,該代碼會打印在您的代理卡上。此代碼旨在 確認您的身份,提供對投票網站的訪問權限,並確認您的投票指示已正確記錄。

在特別會議前收到的所有正式簽署的委託書將根據其上標明的指示或其中提供的 進行表決。就提交特別大會的有關股東已就該股東的委託書作出選擇的任何事項,股份將據此表決。如果代理卡已正確執行並退回,且未指定有關提案的 選項,則股票將投票支持該提案。執行委託書或通過電話或互聯網提供投票指示的股東可在就建議書進行投票前的任何 時間通過向適用的基金提交書面撤銷通知(寄往基金主要執行辦公室的基金祕書,地址為本文提供的紐約地址)、 遞交正式簽署並註明較後日期的委託書或出席特別會議並投票表決,在所有情況下均可在行使委託卡授予的權力之前撤銷該委託書或投票指示。但是,僅出席特別會議並不會 撤銷之前執行的任何委託書。如果您通過銀行或其他中介機構持有股票,請諮詢您的銀行或中介機構,瞭解您是否有能力在提供此類指令後撤銷投票指令。

如果您的基金股票是以您的名義註冊的,您可以在特別會議的日期和時間輸入在您的代理卡的陰影框中找到的控制號碼,從而出席並 參加https://meetnow.global/MCFHL76的特別會議。您可以按照特別會議期間特別會議網站上的説明 在特別會議期間投票。

特別會議將為股東提供一個有意義的參與機會,包括向管理層提問的能力。為了 支持這些努力,基金將:

• 規定股東可於以下時間開始登入股東特別大會[時間](東部時間)2022年2月4日,[三十]特別會議前的會議記錄。

• 允許出席特別會議的股東在特別會議期間按照會議網站上提供的説明通過網絡直播提交問題。 特別會議期間。與會議事項有關的問題將在特別會議期間回答,但受時間限制。

• 與股東接觸並回應股東提出的與特別會議事項相關的問題,而這些問題在特別會議期間由於時間限制沒有得到回答。

如果您是基金的實益股東(即如果您通過銀行、經紀商、金融中介機構或其他代名人持有基金 股票),並希望參加特別會議,您必須在特別會議之前註冊。要註冊,您必須提交您的代理權證明(法定委託書),您可以 從您的金融中介或其他被指定人那裏獲得,反映您持有的基金以及您的姓名和電子郵件地址到每隻基金的表格Georgeson LLC。您可以通過電子郵件將您的法定委託書圖像發送至 ShareholderMeetings@Computer Share.com。註冊申請必須在下午5:00之前收到。(東部時間)特別會議日期前三個工作日。您將收到Georgeson LLC關於您 註冊的確認電子郵件,以及允許您在特別會議上投票的控制號和安全代碼。

即使您計劃參加特別會議,也請立即按照隨附的説明通過電話或通過 互聯網提交投票指示。或者,您也可以通過簽署和註明收到的每張代理卡的日期來提交投票指示,如果是通過郵寄收到的,則將其放入隨附的郵資已付的回執信封中退回。

三、


有關如何訪問特別會議的信息,請致電1-888-505-9118與Georgeson LLC聯繫。Georgeson LLC是一家協助我們 徵集代理人的公司,免費電話為1-888-505-9118。

本委託書簡明扼要地闡述了每個基金的優先股東在對本文提出的建議進行投票前應瞭解的信息。請仔細閲讀並保留下來,以備將來參考。每隻基金的最新年度報告和 半年度報告的副本可在貝萊德股份有限公司(貝萊德)維護的網站上獲得,網址為www.Blackrock.com。此外,各基金應要求免費向任何 股東提供其最新年度報告或半年度報告的副本。如有任何此類請求,請致電貝萊德,或寫信至特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園路100號,郵編為19809。每隻基金的年度和半年度報告 可在美國證券交易委員會網站(www.sec.gov)的EDGAR數據庫中查閲。這些基金的主要執行辦公室的地址是特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編是19809,電話號碼是(800)8820052.

每隻基金均須遵守1934年證券交易法 (交易法)和1940年法的信息要求,並根據這些要求向美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)提交報告、委託書、代理材料和其他信息。提交給美國證券交易委員會的材料可以 從美國證券交易委員會網站www.sec.gov下載。您也可以在按規定的複印費費率付款後,通過電子請求向美國證券交易委員會的電子郵件地址(public info@sec.gov)索取這些材料的副本。 有關基金的報告、委託書和其他信息也可以在紐約證券交易所的辦公室查閲,郵編:紐約10005,布羅德街20號。

貝萊德每月在其網站(www.Blackrock.com的封閉式基金欄目)更新基金的業績信息和某些其他數據,並根據需要不時更新某些其他材料信息。建議投資者和其他人查看該網站,瞭解有關該基金的最新業績信息和其他重要信息的發佈。 提及貝萊德的網站是為了讓投資者能夠公開獲取有關該基金的信息,本委託書沒有、也不打算將貝萊德的網站納入本委託書。

請注意,只有一份股東文件(包括年度或半年度 報告和委託書材料)可交付給共享同一地址的兩個或多個基金股東,除非基金收到相反的指示。這種做法通常稱為“房屋控股”,其目的是 降低費用並消除股東文件的重複郵寄。除非您另有指示,否則您的股東文件的郵寄可能會無限期保留。如需索取任何股東文件的單獨副本或 關於如何請求這些文件的單獨副本或如何在收到這些文件的多個副本的情況下請求單份副本的説明,股東應按上述 地址和電話聯繫各自的基金。

貝萊德市政收益基金公司的普通股在紐約證券交易所掛牌上市,股票代碼為?MUI,重組完成後將繼續如此掛牌。貝萊德穆尼控股投資質量基金的普通股在紐約證券交易所上市,股票代碼為MFL。每個基金的優先股沒有在任何交易所上市,也沒有根據1933年證券法(證券法)或任何州證券法登記,除非根據證券法登記,否則不得 提供、出售、轉讓、轉讓、質押、抵押或以其他方式處置,除非是根據豁免或不受證券法登記要求的交易。根據證券法第4(A)(2)節規定的證券法第4(A)(2)節規定的證券法登記要求豁免,重組中將發行的VRDP股票預計僅向屬於合格機構買家(定義見證券法第144A條)的MFL VRDP股票持有人發行,並受轉讓限制的限制。

四.


目錄

摘要

1

建議1:基金重組

9

重組説明

9

董事會的建議

10

重組的原因

11

重組協議的條款

19

資產和負債的估值

19

修訂及條件

20

延期;終止

20

入賬利息

20

重組的費用

21

評價權

22

重組帶來的美國聯邦所得税後果

23

建議2發行收購基金普通股

26

有關基金優先股的資料

27

MFL的VRDP股份説明

29

收購基金的VMTP股份説明

31

風險因素和特殊考慮因素

33

風險比較

33

投資收購基金的一般風險

33

對基金的説明

60

投資顧問

63

投資組合管理

64

其他服務提供商

65

會計代理

65

資產的保管

65

轉讓代理、股息支付代理和註冊處處長

66

VRDP股份招標支付代理;VMTP股份贖回支付代理

66

收購基金的投資

67

目標基金的投資目標和政策

88

有關基金普通股的資料

102

一般信息

102

普通股買賣

102

普通股價格數據

102

普通股分紅歷史

104

普通股的記錄持有者

104

普通股股東費用表

105

資本化表

107

財務亮點

108

MFL財務亮點

109

收購基金(MUI)的財務亮點

111

信託聲明、章程及附例中的某些條文

117

管理法律

119

轉換為開放式基金

120

所需投票及投票委託書的方式

121

記錄日期

121

代理服務器

121

提案1的表決要求:基金重組

122

提案2的投票要求:發行收購基金普通股 股

123

附加信息

124

5%的實益股份所有權

125

獨立註冊會計師事務所

125

法律事項

125

提交股東建議書

125

v


股東通信

126

委託書徵集的費用

126

如果您打算參加特別會議

126

基金的隱私權原則

127

以引用方式成立為法團

127

休會及延期

127

附件A協議格式和重組計劃

A-1

附錄B基礎和非基礎投資限制

B-1

附錄C債券評級説明

C-1

VI


摘要

以下是本委託書中其他部分包含的某些信息的摘要 ,其全部內容以本委託書中包含的更完整信息為參考。股東應仔細閲讀整個委託書。

重組

假設重組獲得必要的股東批准,並且收購基金VMTP再融資在截止日期前完成,以及包括流動資金提供者在內的各種第三方(包括流動資金提供者)對已發行的MFL VRDP股票的某些同意、確認和/或豁免,收購基金將收購MFL的幾乎所有資產和承擔MFL的幾乎所有債務,以換取新發行的收購 基金股份作為記賬權益。收購基金將新發行的普通股在紐約證券交易所上市。這些新發行的收購基金股票將分配給MFL股東(儘管可以分配現金來代替 零碎普通股),MFL將根據1940年法案終止其註冊,並根據其信託聲明和馬薩諸塞州法律進行清算、解散和終止。收購基金在 重組後將繼續作為註冊的、多元化的封閉式管理投資公司運營,並在本委託書中説明投資目標、投資策略、投資政策和投資限制。

若重組協議於截止日期前獲批准,預計收購基金將按與MFL已發行VRDP股份條款大致相同的條款發行VRDP股份,並使用 該等發行所得款項贖回收購基金所有已發行VMTP股份(收購基金VMTP再融資)。如果收購基金VMTP再融資未在重組結束日期之前完成,則 重組將不會完成。

於重組結束日,米富禮的每股已發行VRDP股份將交換收購基金的一股新發行的VRDP股份,而持有人無須採取任何行動。將就重組發行的收購基金VRDP 股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,在股息支付和收購基金解散、清算或結束事務後的資產分配方面將與收購基金VRDP股份平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於截至重組結束日已發行的收購基金VRDP股份的相同 特別收費率期限(包括其條款)。這一特別收費期預計將於#年終止。[·],2022年,除非延長。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。收購基金VRDP股份的條款可能會不時更改,但須經董事會批准。

將在收購基金VMTP再融資和重組中發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同,只是新發行的收購 基金VRDP股票的強制性贖回日期預計為[30年]在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股票完成後。MFL已發行的VRDP股票的強制性贖回日期為 [2041年10月1日]。基金可將VRDP股票的任何後續費率期間指定為特別費率期間,但須遵守該基金的VRDP 股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的修改VRDP股份的條款,例如,包括有關計算 股息和贖回VRDP股份的特別規定。MFL的VRDP流通股目前處於為期一年的特別利潤期,將於[·],2022,除非延期(

1


?特別費率期間?)。與收購基金VMTP再融資及重組相關而發行的收購基金VRDP股份亦須遵守特別收費率期間,而收購基金VRDP股份於該特別收費率期間的 條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款大致相同。

待各基金股東就重組所需的批准及收購基金VMTP再融資於重組截止日期前完成,以及各第三方(包括流動資金提供者)對米富瑞已發行的VRDP股份的某些同意、 確認及/或豁免,預期重組的結束日期將於[2021年最後一個季度 ],但是它可以在這裏描述的不同時間。

重組取決於收購基金VMTP再融資的完成。如果收購基金VMTP再融資未在重組結束日期之前完成,則 重組將不會完成。

如果重組沒有獲得必要的股東批准,或者重組沒有以其他方式完成,每個基金的董事會可以採取它認為對各自基金最有利的行動,包括 就重組進行額外的徵集,或者繼續作為獨立的馬薩諸塞州商業信託基金或馬裏蘭公司(視情況而定)運營基金,根據1940年法案註冊為封閉式管理投資公司,由貝萊德顧問有限責任公司(投資顧問公司)擔任顧問。 投資顧問可以針對每個基金及其產品線的持續管理,向該基金的董事會推薦備選方案。

重組的背景和原因

擬議的重組旨在通過合併兩隻投資目標相似、投資策略、政策和限制相似、投資組合 由同一投資顧問管理的基金來實現一定的規模經濟和其他運營效率。

擬議的重組旨在為普通股股東帶來以下潛在利益:(I)由於合併基金規模更大而產生的規模經濟,每個基金的普通股股東(重組後作為合併基金的普通股股東)的每股普通股淨費用降低;(Ii)每個基金的普通股股東的資產淨值收益提高或保持不變;(Iii)改善合併基金普通股的二級市場交易 ;以及(Iv)合併基金的運作和行政效率,包括以下方面的潛力:(A)更大的投資靈活性和投資選擇;(B)組合投資更加多樣化;(C)能夠以更大的頭寸和更有利的交易條件進行交易;(D)更多的槓桿來源或更具競爭力的槓桿條款和更有利的交易條件;(E)市場上提供類似產品的封閉式基金減少帶來的好處 ,包括投資者更加關注市場上剩餘的基金(包括合併基金)和以及(F)受益於在同一基金綜合體中擁有更少的類似基金,包括簡化的運營模式以及降低操作、法律和財務錯誤的風險。

每個基金的董事會,包括不是每個基金(根據1940年法案的定義)的利害關係人的董事會成員(獨立董事會成員)一致批准了重組,結論是 重組符合其基金的最佳利益,其基金的現有普通股股東和優先股東的利益不會因重組而分別在資產淨值和清算優先權方面受到稀釋。然而,作為重組的結果,每個基金的普通股和優先股股東在較大的合併基金中持有的所有權百分比可能比重組前在任何單個基金中的持股比例都要低。 每個董事會成員的結論都是基於每位董事會成員在考慮了關於其基金和基金的普通股和優先股股東的所有相關因素後做出的商業判斷,儘管個別董事會成員可能對各種因素給予了不同的權重,並對各種因素賦予了不同程度的重要性。 每個董事會成員的結論是基於每個董事會成員對其基金和基金的普通股和優先股股東的整體相關因素進行考慮後得出的商業判斷,儘管個別董事會成員可能對各種因素給予了不同的權重,並賦予了不同程度的重要性。有關每個 董事會考慮的因素的更多信息,請參閲重組的原因。

2


在重組沒有完成的情況下,合併基金預期節省的費用或重組帶來的其他潛在利益可能會減少。

淨資產和託管資產

截至2021年9月21日,MFL的淨資產約為5.811億美元,管理的資產約為9.45億美元,收購基金的淨資產約為6.158億美元,管理的資產約為9.892億美元。?管理資產?是指相關基金的總資產,包括可歸因於優先股和投標期權債券信託(TOB信託)的任何資產,減去應計負債之和。

優先股

截至2021年9月21日,MFL有2746股W-7系列VRDP流通股,收購基金有2871股W-7系列VMTP流通股。

在截至2021年8月31日的財年,MFL VRDP股票的年化股息率為0.91%。

截至2021年4月30日的財政年度,收購基金的VMTP股份的年化股息率為1.03%。

重組前,預期收購基金的所有VMTP股份將再融資為收購基金VRDP股份,條款與已發行的MFL VRDP股份大致相同。關於 重組,並假設收購基金VMTP再融資在重組截止日期前完成,收購基金預計將向MFL VRDP持有人額外發行2,746股VRDP股票。重組完成後,合併後的基金預計將有5,617股VRDP流通股。如果收購基金VMTP再融資未在重組截止日期前完成,則重組將不會完成。

假設重組獲得股東批准,並且收購基金VMTP再融資在重組結束日之前完成,在重組結束日,MFL VRDP持有人將以 一對一的方式獲得一股新發行的收購基金VRDP股票,面值為$。[0.001](B)以每股100,000美元的清盤優先權(另加截至截止日期及 (如該等股息於截止日期前一天尚未支付)前一天)的MFL VRDP股份應累算的任何股息,以交換緊接截止日期前由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份(如該等股息於緊接截止日期前一天尚未支付),則以換取MFL VRDP持有人於緊接截止日期前持有的每股MFL VRDP股份。新發行的 收購基金VRDP股票可以與收購基金與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股票屬於同一系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股份。 與重組相關的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份與收購基金VMTP再融資發行的VRDP股份的條款基本相同 ,在股息支付和解散、清算或清盤時的資產分配方面,將與此類收購基金VRDP股份平價

3


處理收購基金的事務。新發行的收購基金VRDP股份將適用於截至重組結束日已發行的收購基金VRDP股份的相同特別利率期限(包括其條款) 。這一特別收費期預計將於#年終止。[·],2022年。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款 有任何改變。收購基金VRDP股份的條款可能會不時更改,但須經董事會批准。

將在收購基金VMTP再融資和重組中發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同,不同之處在於 新發行的收購基金VRDP股票預計強制贖回日期為[30年]在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股票完成後。MFL的已發行VRDP股票有 強制性贖回日期[2041年10月1日]。基金可將VRDP股票的任何後續費率期間指定為特別費率期間,但須遵守 該基金的VRDP股票的管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的修改VRDP股份的條款,例如,包括與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。MFL的VRDP流通股目前處於為期一年的特別利潤期,將於[·],2022,除非 延長。與收購基金VMTP再融資及重組相關而發行的收購基金VRDP股份亦須遵守特別收費率期間,而收購基金VRDP股份在該特別 收費率期間的條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款大致相同。

重組的所有開支預計均不會由基金的VMTP持有人或VRDP持有人(視何者適用而定)承擔。有關更多信息,請參閲重組費用摘要。

重組後,每個基金的VRDP持有者將是更大的合併基金的VRDP持有者,該基金的資產基礎將比重組前的任何一個基金擁有更大的資產基礎和更多的VRDP流通股。由於 要求所有優先股股東單獨投票或普通股和優先股股東作為一個類別一起投票的事項,重組後,合併基金的VRDP持有人持有的合併基金流通股 的百分比可能低於重組前他們持有各自基金流通股的百分比。

有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息。

重組費用

收購基金和MFL的共同股東將間接承擔重組的部分成本。重組的費用估計約為438,816美元的收購基金和415,990美元的MFL。 收購基金將承擔其估計重組費用中的約353,291美元,MFL將承擔其估計重組費用中的373,448美元,超出該金額的任何成本將由投資顧問承擔。 此外,收購基金的VMTP再融資成本估計約為$[·]。收購基金VMTP再融資成本將由合併基金在VRDP股票有效期內攤銷 。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。

評價權

MFL信託聲明規定,股東在合併、合併、出售或交換資產方面享有與馬薩諸塞州商業公司股東同等程度的評估權。 然而,評估權不能

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一般可用於馬薩諸塞州商業公司的股東的交易,交易的結構是交換公司的全部或幾乎所有財產,然後公司解散,並以現金和有價證券的形式向股東分發實質上所有的現金和有價證券,超過為滿足未知索賠而預留的合理金額(如果有的話)。根據馬裏蘭州法律,除非在 有限的情況下,否則,如果任何股票類別或系列的股票在記錄日期在國家證券交易所上市,如收購基金的普通股,股東無權要求與重組相關的股票的公允價值。

重組帶來的美國聯邦所得税後果

此次重組旨在符合守則第368(A)條的含義。如果重組符合這樣的條件,一般情況下,MFL的股東將在根據重組用他們的普通股換取Fund股票時,確認美國聯邦 所得税目的沒有損益(除了代替零頭普通股收到的現金)。此外,MFL將不會因為重組而確認 美國聯邦所得税用途的損益。根據重組,收購基金及其股東都不會確認任何用於美國聯邦所得税目的的損益。

如上所述,每個基金的股東可以在重組完成之前或之後獲得分配,包括可歸因於他們在重組完成前申報的每個基金 未分配的投資淨收入的比例份額的分配,或者重組後確認的合併基金固有收益(如果有)的分配,當這些收入和收益最終由合併的 基金分配時。如果這樣的分配不是免税利息股息(如守則所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,這種分配可能要向股東徵税。

基金股東應就重組對美國聯邦所得税的影響,以及州、地方和非美國税法的影響,包括税法可能的變化,諮詢他們自己的税務顧問。

一般信息和歷史

MFL是以馬薩諸塞州商業信託的形式組織起來的。收購基金是以馬裏蘭州公司的形式成立的。MFL和收購基金都是根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司。

每個基金的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編:19809,電話號碼是(800)82820052。

收購基金將於4月30日財年結束。MFL將於8月31日結束財年。

收購基金普通股在紐約證券交易所掛牌交易,代碼為MUI。

MFL普通股在紐約證券交易所掛牌交易,代碼為MFL。

MFL有VRDP流通股,收購基金有VMTP流通股。每隻基金的優先股沒有在國家證券交易所上市,也沒有根據證券法或任何州證券 法律註冊,除非這樣註冊,否則不得提供、出售、轉讓、轉讓、質押、擔保或以其他方式處置,除非是根據證券法和適用的州證券法的註冊要求豁免或不受其約束的交易。

5


投資目標和政策

合併後基金的投資目標、重大投資策略和操作政策、投資限制將與收購基金相似,但也有一些不同。

投資目標:

MFL的投資目標是提供免徵聯邦所得税的當前收入,並提供擁有價值免徵佛羅裏達州無形個人財產税的股票的機會。1

收購基金的投資目標是提供免除聯邦所得税的高當期收入。

每個基金的投資目標都是根本性的,未經基金已發行有表決權證券的多數表決,不得改變。

市政債券:

對於MFL,基金的投資政策規定,基金尋求通過主要投資於長期、投資級市政債券的投資組合來實現其投資目標,發行人的債券法律顧問認為 的利息免徵聯邦所得税(MFL市政債券)。在任何時候,基金總資產的至少80%將投資於MFL市政債券,但在等待其證券公開發行淨收益投資的過渡 期間和臨時防禦期除外。

收購基金的投資政策規定,作為一項基本政策,該基金尋求通過將至少80%的淨資產(包括從出售優先股獲得的資產)加上用於投資目的的借款金額投資於市政債務組合,發行人的債券法律顧問認為這些債務的利息可以從聯邦所得税總收入中剔除 ,以實現其投資目標。 作為基本政策,該基金尋求將至少80%的淨資產(包括從出售優先股獲得的資產)加上用於投資目的的借款金額投資於市政債務組合,發行人的債券法律顧問認為這些債務的利息可以從聯邦所得税總收入中剔除 (但就聯邦替代最低税而言,利息可能包括在應納税所得額中)(MUI市政債券)。

請參見下面的比較,即(I)截至2021年9月21日的每個基金和(Ii)合併基金(假設重組截至2021年9月21日完成)的市政債券投資總額佔總資產的百分比。

目標基金

(MFL)

收購基金
(梅)

形式形式

合併基金
(MFL到MUI)

99%

99% 99%

1 佛羅裏達州從2007年1月起廢除了佛羅裏達州的無形税收。因此,2008年9月12日,MFL董事會一致投票通過了投資市政債券的基金 ,不分地理位置。然而,如果佛羅裏達恢復徵收佛羅裏達無形税或採用州所得税,MFL將被要求重新調整其投資組合,以便其幾乎所有資產都將投資於佛羅裏達州的市政債券或獲得股東批准,以修改基金的基本投資目標,刪除對佛羅裏達無形税的提及。不能保證佛羅裏達州將來不會恢復佛羅裏達州的無形税收或採用州所得税。也不能保證佛羅裏達無形税的恢復或州所得税的採用不會對MFL產生實質性的不利影響,也不能保證MFL實現其投資目標的能力不會受到損害。

6


投資級證券:

對於MFL,基金的投資政策規定,基金將主要投資於長期、投資級的MFL市政債券組合。

收購基金的投資政策規定,在正常市場條件下,基金將至少75%的總資產投資於投資級別的MUI市政債券組合,或如果 未評級,則在投資時投資顧問認為具有類似質量的MUI市政債券組合。

投資級質量是指,此類債券在投資時被穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Service,Inc.)、標普全球評級(S&P Global)或惠譽評級(Fitch Ratings)評為四個最高等級(Baa或BBB或更高),或未評級,但被投資顧問判定為具有可比質量。

債券到期日:

對於MFL,在正常情況下,至少80%的基金總資產將投資於剩餘期限為一年或更長時間的市政債券。

收購基金沒有制定關於投資到期日的政策。對於臨時性或提供流動資金,基金有權將其總資產的20%投資於一年或更短期限的免税和 應税貨幣市場債券。

利用:

每個基金通過發行VRDP股票或VMTP股票和TOB來利用槓桿。?請參閲收購基金的投資槓桿;?投資收購基金的一般風險;槓桿風險;以及投資收購基金的一般風險:投標期權債券風險。MFL目前通過使用VRDP股票和TOB對其資產進行槓桿操作。收購基金目前通過發行VMTP股票和TOB利用其 資產,並預計在重組結束日期後通過使用VRDP股票和TOB繼續利用其資產。有關每個基金的優先股的更多信息,請參閲 基金優先股的相關信息。

每個基金最近一個財政年度結束時優先股的年化股息率如下:

基金

優先股 費率

目標基金(Target Fund)(MFL)

VRDP共享 1.80%

收購基金(MUI)

VMTP共享 1.03%

請參見下面與以下相關的某些重要比率的比較:(I)每個基金截至2021年9月21日的槓桿使用情況,以及(Ii)假設重組已於2021年9月21日發生的情況下,合併基金的槓桿估計使用情況。

比率

目標基金(MFL) 收購基金(梅) 形式形式合併基金(MFL到MUI)

資產覆蓋率

311.6% 314.5% 313.1%

監管槓桿率(1)

32.1% 31.8% 31.9%

有效槓桿率(2)

38.6% 37.8% 38.2%

7


(1) 監管槓桿由基金髮行的優先股組成,這是基金資本結構的一部分。監管槓桿有時也稱為1940法案槓桿,受1940法案規定的資產覆蓋範圍限制。
(2) 有效槓桿是指基金的有效經濟槓桿,包括監管槓桿和基金投資組合中某些衍生投資的槓桿效應。目前,除了任何監管槓桿外,TOB反向浮動投資者持股的槓桿 效應也包括在有效槓桿率中。

基金管理

每個基金的董事會負責對其各自基金的運作進行全面監督,並履行1940年法案和適用的州法律賦予投資公司受託人的各種職責。每個基金 都有相同的董事會成員和管理人員。

投資顧問

貝萊德顧問有限公司擔任各基金的投資顧問,預計將繼續擔任合併基金的投資顧問。

投資組合管理團隊

MFL由一個由西奧多·R·雅克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)、首席財務官(CFA)和沃爾特·O·康納(Walter O Connor)領導的投資專業團隊管理。收購基金由邁克爾·卡里諾斯基(Michael Kalinoski)和邁克爾·佩裏利(Michael Perilli)領導的投資專業團隊管理。重組後,預計合併後的基金將由一支由以下人士領導的投資專業團隊管理[邁克爾·卡里諾斯基和邁克爾·佩裏利].

其他服務提供商

基金的其他專業服務提供者如下:

服務 基金的服務提供者
會計代理 道富銀行信託公司
保管人 道富銀行信託公司
轉讓代理、股息支付代理和註冊處處長 北卡羅來納州計算機共享信託公司(Computershare Trust Company,N.A.)
MFL VRDP股票的流動性提供者 北卡羅來納州美國銀行
MFL VRDP股票的再營銷代理 美國銀行證券公司
MFL VRDP股票的投標和支付代理;基金VMTP股票的贖回和支付代理 紐約梅隆銀行
獨立註冊會計師事務所 德勤律師事務所(Deloitte&Touche LLP)
基金律師 Willkie Farr&Gallagher LLP
獨立董事的法律顧問 Stradley Ronon Stevens&Young,LLP

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建議1:基金重組

重組尋求合併兩隻投資顧問相同、董事會成員相同、投資目標相似、投資策略、政策和限制相似的基金。

重組説明

重組協議(其表格載於本委託書附錄A)規定,收購基金將收購目標基金的實質全部資產,並承擔目標基金的實質全部負債,以換取新發行的收購基金普通股,面值為$。[0.001]每股股息及新發行的收購基金VRDP股份,每股票面價值為0.001美元,清算優先權為每股100,000美元(如該等股息於截止日期前一天尚未支付,則另加截至截止日期前一天(包括該日)的任何累積及未支付股息 ),而新發行的收購基金VRDP股份的票面價值為每股100,000美元,清盤優先權為每股100,000美元(另加截至截止日期前一天(包括該日)的任何累積及未支付股息)。收購基金將新發行的普通股在紐約證券交易所上市。目標基金將按比例將其收到的收購基金股份分配給其 股東(儘管可能會支付現金來代替任何零碎的普通股)。新發行的收購基金份額將以入賬利息的形式發行。見重組協議條款-賬簿分錄 權益。將收購基金股份分配給目標基金股東的方式是,以目標基金股東的名義在收購基金賬簿上開設新賬户,並轉移到收購基金股份的 股東賬户。為MFL VRDP持有者在收購基金賬簿上新開立的每個賬户將代表每個此類VRDP持有人持有的MFL VRDP股票一對一發行的收購基金VRDP股票的數量。

如果重組協議在重組截止日期前獲得MFL股東的批准 ,預計收購基金將以與MFL VRDP已發行股票條款基本相同的條款發行VRDP股票,並使用此類 發行所得款項贖回收購基金的所有已發行VMTP股票。與收購基金VMTP再融資相關發行的收購基金VRDP股票將擁有與已發行MFL VRDP股票相同的每股100,000美元清算優先權、股息 期限、股息支付日期、投票權、贖回條款、再營銷程序、強制性購買事件、強制性招標事件、關於有效槓桿、資產覆蓋範圍和合格 投資的轉讓限制和契諾、確定適用股息率和最高利率的機制,以及與已發行MFL VRDP股票相同的流動性提供者、再營銷代理和投標支付代理。然而,MFL VRDP股份的強制贖回日期可能與收購基金VRDP股份的強制贖回日期不同。收購基金VRDP股份亦須遵守特別收費率期間,而收購基金的VRDP股份在該 特別收費率期間的條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款大致相同,包括釐定適用股息率及最高股息率、贖回溢價及 轉讓限制的相同機制。如果收購基金VMTP再融資沒有在重組結束日之前完成,那麼重組將不會完成。

假設重組獲得股東批准,收購基金 VMTP再融資在重組結束日之前完成,在重組結束日,MFL VRDP持有人將以一對一的方式獲得一股新發行的收購基金VRDP股票,面值為$。[0.001]每股 股,清盤優先權為每股100,000美元(如重組截止日期前一天及包括該日在內,另加MFL VRDP股份截至重組結束日及包括該日在內的任何累計及未支付股息),以交換緊接結束日期前由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股份可以是與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的相同系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。與重組有關而將發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,在股息支付和資產分配方面將與收購基金VRDP股份 在解散、清算或清盤收購基金事務時平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於截至重組結束日已發行的收購基金VRDP股份的相同特別利率期限(包括 其條款)。此特別費率期限預計將於 終止[·],2022年。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。收購基金VRDP股份的條款可能會不時更改,但須經董事會批准。

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將在收購基金VMTP再融資和 重組中發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同,只是新發行的收購基金VRDP股票的強制性贖回日期預計為[30年]在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股票 完成後。MFL的已發行VRDP股票的強制性贖回日期為[2041年10月1日]。基金可將VRDP 股票隨後的任何收費率期限指定為特別費率期限,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的情況,選擇修改VRDP股份的條款 ,例如,包括有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。MFL的已發行VRDP股票目前處於 為期一年的特別收費期,將於[·]2022年,除非延期。與收購基金VMTP 再融資和重組相關而發行的收購基金VRDP股份也將受特別利率期間的限制,收購基金VRDP股份在該特別利率期間的條款將與 已發行的MFL VRDP股份的特別利率期間的條款基本相同。

由於收購基金VRDP股份將以相當於MFL VRDP股份的清算優先權和每股價值的清算優先權和每股價值 發行,因此MFL VRDP持有人的權益不會因重組而稀釋。如果重組 獲得必要股東的批准,且收購基金VMTP再融資完成,收購基金VMTP持有人將因收購基金VMTP再融資而由收購基金贖回其VMTP股票。

作為重組的結果,其中一個基金的普通股或優先股股東在合併基金中的持股比例可能低於他們在米高梅足球俱樂部和收購基金中的持股比例。MFL的股東在重組中收到收購基金 股票時,不會向他們收取任何形式的銷售費用或費用。

在重組截止日期 之後,MFL將盡快根據1940年法案撤銷作為投資公司的註冊,並根據其信託聲明和馬薩諸塞州法律進行清算、解散和終止。收購基金將於 重組後繼續運作,為註冊、多元化、封閉式管理投資公司,投資目標、投資策略、投資政策及投資限制均載於本委託書。

重組取決於收購基金VMTP 再融資完成。如果收購基金VMTP再融資沒有在重組結束日之前完成,那麼重組將不會完成。

如果重組沒有完成,每個基金將繼續存在,並在獨立的基礎上運作。目標基金和收購 基金將繼續由投資顧問提供建議。如果重組沒有完成,投資顧問可以向每個基金的董事會推薦替代方案。

董事會的建議

MFL董事會建議MFL VRDP持有者在特別會議上投票支持擬議的重組協議。

收購基金董事會建議收購基金VMTP持有人在特別會議上投票支持擬議的重組協議。

股東批准重組協議需要:(I)對於提案1(A),作為單一類別投票的已發行MFL普通股和MFL VRDP股票的多數 的持有人投贊成票;(Ii)對於提案1(B),作為單獨類別投票的1940法案的多數MFL VRDP股票的持有人投贊成票;以及(Iii)對於提案1(C), 作為獨立類別投票的MFL VRDP股份的持有人投贊成票的條件是:(I)對於提案1(A),多數已發行的MFL普通股和MFL VRDP股票的持有人投贊成票;(Ii)對於提案1(B),作為單獨類別投票的1940法案的持有人投贊成票;以及(Iii)對於提案1(C),[多數]收購基金VMTP股份的投票權作為一個單獨的類別。

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提案2所設想的發行需要 已發行的收購基金普通股和收購基金VMTP股份的大多數持有者投贊成票,作為一個類別出席特別會議或由代理投票代表。

?1940年法案多數意指(I)出席特別會議的67%或以上的有表決權證券(如果 超過50%的基金未償還有表決權證券的持有人出席或由代表代表出席)或(Ii)超過50%的基金未償還有表決權證券(以較少者為準)投贊成票。

為了進行重組,每個基金必須獲得重組所需的所有 股東批准,以及各種第三方的某些同意、確認和/或豁免,包括流動資金提供者對已發行的MFL VRDP股票的同意、確認和/或豁免。由於關於MFL的重組的完成取決於MFL和收購基金獲得必要的股東批准和第三方同意以及滿足(或獲得豁免)其他完成條件,因此,如果重組中的其他基金沒有獲得必要的股東批准或滿足其結束條件,則即使有權就重組投票的基金的股東批准重組,並且該基金滿足其所有結束條件, 重組也可能不會發生。若重組協議獲批准,並於重組前取得所有必需同意,預期收購基金 的所有VMTP股份將會再融資為收購基金VRDP股份,其條款與MFL VRDP股份的條款大致相同。重組取決於收購基金VMTP再融資的完成。如果收購基金VMTP 在重組截止日期前未完成再融資,則重組將不會完成。

如果重組沒有完成,那麼每個基金將繼續存在,並在獨立的基礎上運作。

這些基金的優先股以私募方式發行給 一個或少數機構持有人。有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息。就MFL或收購基金的一個或多個優先股東單獨或合計擁有、持有或控制該基金全部或大部分已發行優先股而言,重組所需的優先股東批准可能取決於該 個特定優先股東行使投票權的情況及其(或他們)對重組對其(或他們)利益的有利程度的決定。(br}個或多個優先股東或收購基金的一個或多個優先股東單獨或合計控制該基金的全部或大部分已發行優先股,重組所需的優先股東批准可能取決於該 特定優先股東行使投票權的情況及其(或他們)對重組對其(或他們)利益的有利程度的決定。基金不影響或控制該優先股股東對重組的決定;不保證該優先股股東批准重組,並可對其行使有效處分權。

待各基金股東就重組所需的批准及收購基金VMTP再融資於重組截止日期前完成,以及包括流動資金提供者 在內的各第三方就已發行的MFL VRDP股份的若干同意、確認及/或豁免,預期重組的結束日期將於[2021年最後一個季度],但是它可以在這裏描述的不同時間。

有關投票要求的其他信息,請參閲所需的投票和投票代理的方式。

重組的原因

每個基金的董事會,包括獨立董事會成員,在2021年9月24日舉行的會議上審議了重組。每個 董事會,包括獨立董事會成員,都一致批准了重組協議(批准)。基於以下考慮,各基金董事會(包括獨立董事成員)已決定 重組符合該基金的最佳利益,其現有普通股股東及優先股東的權益不會因重組而分別在資產淨值及清盤優先股方面受到攤薄 。然而,作為重組的結果,每個基金的普通股股東和優先股東在較大的合併基金中持有的所有權百分比可能比重組前在任何單個基金中的持股比例都要低。

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每個董事會批准重組的決定是基於每個董事會成員在考慮了關於每個基金及其股東的所有整體因素後的商業判斷做出的,儘管個別董事會成員可能對不同的因素給予了不同的權重和不同程度的 重要性。每個基金的股東將分別就重組或發行(視情況而定)進行投票,重組取決於收購基金VMTP再融資的完成情況。在 重組未完成的情況下,合併基金預期節省的費用或重組帶來的其他潛在收益可能會減少。如果重組未完成,則投資顧問可以 就每個基金及其產品線的持續管理向該基金董事會推薦替代方案。在得出這些結論之前,每個基金的董事會,包括獨立董事會成員,都進行了與重組有關的徹底審查過程,以及重組的替代方案。每個基金的董事會還收到了一份備忘錄,其中除其他事項外,概述了與董事會審議有關的法律標準和某些其他考慮因素。

每個基金的董事會通過一系列會議審議了重組。在準備批准的過程中,投資顧問向每個董事會提供了有關重組的信息,包括重組的理由和考慮的重組替代方案。

[每個董事會都考慮了在批准時或之前的會議上提出的一些因素,以做出決定,包括但不限於以下因素,下面將進一步詳細討論]:

• 提高規模經濟的潛力和相對於MFL較低的總費用比率;

• 重組對各基金收益和分配的潛在影響;

• 重組對各基金相對於普通股資產淨值的溢價/折價的潛在影響;

• 重組對各基金優先股的潛在影響;

• 基金的投資目標、投資戰略和政策以及相關風險和風險概況的兼容性;

• 投資組合管理和組合的一致性;

• 二級市場交易改善的潛力,包括合併基金普通股的二級市場流動性增加的可能性,這可能導致買賣合併基金普通股時,合併基金普通股股東的買賣價差收窄,交易執行情況更好。

• 合併基金的業務和行政效率潛力,包括潛在的以下好處:

• 更大的投資靈活性和投資選擇、更多樣化的組合投資、交易更大頭寸的能力、額外的槓桿來源或更具競爭力的槓桿條款以及 更有利的交易條款;

• 受益於市場上提供類似產品的封閉式基金減少,包括投資者更加關注市場上剩餘的基金(包括合併基金)和更多的研究 覆蓋範圍;以及

• 受益於同一基金建築羣中的類似基金較少,包括簡化的業務模式和減少業務、法律和財務錯誤的風險;

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• 重組的預期免税性質(在重組完成之前或之後從任何基金獲得的應税分配(如果有的話),以及以現金代替 股零碎股份的收受除外);

• 對資金虧損結轉的潛在影響;

• 對各基金未分配淨投資收益的潛在影響;

• 重組的預期成本;

• 重組的條件以及重組是否會稀釋基金股東的利益;

• 重組對股東權利的影響;

• 為每個基金提供重組的替代方案;以及

• 重組給投資顧問及其附屬公司帶來的任何潛在好處。

提高規模經濟的潛力和降低費用比率的潛力。每個董事會審議了其基金的費用和總運營費用 (包括重組後合併基金的估計費用)。在截至2021年2月28日的12個月期間,MFL的總費用比率為1.80%。截至2021年4月30日的12個月期間,收購基金的總費用比率為1.58%。?總費用?是指基金的年度總運營費用(包括利息支出,不生效自願豁免)。?總費用比率?是指 基金的總費用,以其普通股可歸因於其平均淨資產的百分比表示。

關於MFL,投資顧問已自願同意免除VRDP股票收益的投資諮詢費,並投標超過總資產減去其應計負債總和35%的期權債券信託(TOB信託)(不包括TOB信託代表的負債和任何已發行VRDP股票的清算優先權)( 自願豁免)。自願豁免可隨時減少或終止,恕不另行通知。

截至2021年2月28日,對於MFL,截至2021年4月30日,對於收購基金和合並基金,歷史和形式上的 適用於重組的總費用比率如下:

漏磁

收購基金
(梅)

形式形式合併基金
(MFL{BR}轉到MIU)

1.80%1

1.58% 1.55%

1 在實施自願豁免後,米富瑞的總費用比率為1.73%。

這些基金估計,重組完成後,總費用比率將達到(包括利息支出)對於合併後的 基金1.55%的歷史和形式上的截至2021年4月30日的12個月期間的基數,代表總費用比率的下降(包括利息開支及在自願豁免生效後)對於 MFL和收購基金的普通股股東,分別增加0.18%和0.03%。在不實施自願豁免(可隨時減少或停止,恕不另行通知)的情況下,總費用比率(含利息 費用)對於MFL和收購基金的普通股股東,預計將分別減少0.25%和0.03%。

每隻基金的總費用包括與該基金的VRDP股票或VMTP股票相關的利息費用(視情況而定)。在截至2021年2月28日的12個月 期間,總費用比率(不包括利息支出

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並在自願豁免生效後)MFL為0.94%,總費用率 (不包括利息支出,且不實施自願豁免) 漏油為1.01%。在截至2021年4月30日的12個月期間,總費用比率(不包括利息支出)收購基金的收益率為0.98%。

這些基金估計,重組完成後,總費用比率將達到(不包括利息支出)對於合併後的 基金,歷史利率為0.95%,歷史利率為0.95%形式上的截至2021年4月30日的12個月期間的基數,代表總費用比率的增加(不包括利息支出,並在自願豁免生效後)對於 MFL的普通股股東,減少0.01%,並降低總費用比率(不包括利息支出)由收購基金出資0.03%。在不執行自願豁免(可隨時減少或終止,恕不另行通知)的情況下,總費用比率(不包括利息支出)對於MFL和收購基金的普通股股東,預計將分別減少0.06%和0.03%。

MFL目前向投資顧問支付月費,年費相當於其淨資產日均價值的 至0.55%。收購基金目前每月向投資顧問支付0.55%的費用,金額為(I)MUI淨資產的日均價值和(Ii)用於槓桿的任何未償債務的收益 證券和借款。在計算這些費用時,淨資產是指適用基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括TOB 信託代表的負債和任何已發行優先股的清算優先權)。據悉,在確定信託資產淨值時,任何已發行優先股(累計股息除外)和TOB信託的清算優先權不被視為負債。

若重組完成,收購基金的年度合約投資管理費費率將為合併基金的年度合約投資管理費費率,該費率將為(I)MUI淨資產的日均價值和(Ii)用於槓桿的任何未償還債務證券和借款的收益的0.55%的合同投資顧問費費率。因此,合併後的基金將與收購基金享有相同的年度合同投資諮詢費費率。 有關更多信息,請參閲聯合委託書/招股説明書中的普通股股東費用表。

基於形式上的Broadbridge Peer費用範圍對於合併基金,估計年度基金總費用比率(不包括與投資相關的費用和税收)預計在[第二]預計四分位數和合同投資諮詢費費率以及實際投資諮詢費費率佔總資產的比例均在[第一]四分位數。

不能保證合併基金的未來費用不會 增加,也不能保證任何基金的任何費用節省都會因重組而實現。

重組對收益和分配的潛在影響。董事會注意到,重組後合併基金對普通股股東的淨資產收益率 預計可能高於米高梅的淨收益,與收購基金的淨收益一樣,目前的淨收益為資產淨值。任何基金的分銷水平都會根據一系列因素(包括基金當前和預計的收益水平)而發生變化,並且可能會隨時間波動;因此,受許多其他因素(包括基金的分銷政策)的影響,較高的收益狀況可能會隨着時間的推移對此類基金的分銷水平產生積極影響 。基金的盈利和淨投資收入是取決於許多因素的變量,包括資產組合、投資組合週轉水平、基金使用的槓桿量、槓桿的成本、投資業績、利率變動和一般市場狀況。此外,合併後基金的未來收益將根據已完成重組的 組合而有所不同。不能保證基金(包括重組後的合併基金)的未來收益會保持不變。

重組對普通股資產淨值溢價/折價的潛在影響 。每個董事會都注意到,其基金的普通股在歷史上一直是折價交易的。截至2021年9月21日,MFL每股普通股資產淨值為15.33美元,MFL每股普通股市場價格為14.89美元,較收購基金每股資產淨值折讓2.9%,收購基金每股普通股資產淨值為16.08美元,收購基金每股普通股市場價格為15.97美元,較資產淨值折讓0.7%。[MFL董事會指出,在重組時,只要MFL的普通股交易價格比收購基金更大的折讓(或更小的溢價),MFL的普通股股東將有可能從重組中獲得經濟利益

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折扣收窄或溢價擴大。MFL董事會還指出,在重組時,只要MFL普通股的交易價格比收購基金的折讓幅度更小(或溢價更大),那麼如果重組完成,MFL的普通股股東可能會受到負面影響。][收購基金董事會指出,收購基金普通股股東只有在收購基金普通股重組後折扣(或溢價)改善的情況下,才能從溢價/折價角度受益。]不能保證在重組後,合併基金的普通股相對於資產淨值的折讓會比重組前任何個別基金的普通股更窄,相對於資產淨值的溢價會更大。重組完成後,合併後的基金普通股的交易價格可以低於目前收購基金普通股的市價 。在重組中,MFL的普通股股東將根據各自基金普通股的相對資產淨值(而不是市值)獲得收購基金普通股。合併基金的普通股市值可能低於重組前各基金普通股的市值。

重組對優先股的潛在影響。董事會注意到,每個基金都有已發行的優先股。截至2020年9月21日,MFL有2,746股W-7 VRDP流通股,收購基金有2,871股W-7 VMTP流通股。在重組前,預期收購基金的所有VMTP股份將以與MFL VRDP股份大致相同的條款 再融資為VRDP股份。在重組方面,收購基金預計將向MFL VRDP持有者額外發行2746股VRDP股票。重組完成後,合併後的基金預計將有5,617股VRDP流通股。如果收購基金VMTP再融資沒有在重組結束日之前完成,那麼重組將不會完成。

董事會注意到,假設重組獲得股東批准, 且收購基金VMTP再融資在重組截止日期前完成,那麼在重組結束日,MFL VRDP持有人將按一對一的基準獲得一股新發行的收購基金VRDP股份,面值為$ 。[0.001](B)以每股100,000美元的清盤優先權(加上截至截止日期前一天及包括該日的任何已累計及未支付的股息(如該等股息 未於截止日期前支付)),以換取緊接截止日期前由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份(包括截至截止日期前一天的任何累積及未支付股息 ),以換取緊接截止日期前由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股份可以與收購基金將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份屬於同一系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,並將與收購基金VRDP股份在 收購基金解散、清算或清盤時的股息支付和資產分配方面平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於收購基金VRDP於重組結束日已發行股份的相同特別收費率期間(包括其條款 )。這一特別收費期預計將於#年終止。[·], 2022,除非擴展。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。收購基金VRDP股份的條款可能會不時更改, 有待董事會批准。

將在收購基金VMTP再融資和重組中發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同,只是新發行的收購基金VRDP股票的強制性贖回日期預計為[30年]在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股票完成後。MFL的已發行VRDP股票的強制性贖回日期為[2041年10月1日]。基金可將VRDP股票隨後的任何 收費率期限指定為特別收費率期限,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇 根據該基金VRDP股份的管理文件所允許的修改VRDP股份的條款,包括(例如)與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。MFL已發行的 VRDP股票目前處於為期一年的特別優惠期,將於[·],2022年,除非延長。在 特價期間,適用於MFL VRDP股票的條款相同。與收購基金VMTP再融資和重組相關而發行的收購基金VRDP股份也將受特別利率期間的限制,收購基金VRDP 股份在該特別利率期間的條款將與已發行的MFL VRDP股份的特別利率期間的條款基本相同。

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董事會注意到,重組費用預計不會由基金的VMTP 持有人或VRDP持有人(視情況而定)承擔。

重組後,每個基金的VRDP持有人將是更大的合併基金的VRDP持有人,該基金將擁有比重組前任何單獨基金更大的資產基礎和更多的VRDP流通股。關於要求所有優先股東單獨投票或普通股和優先股股東作為一個類別一起投票的事項,重組後,合併基金的VRDP持有人持有的合併基金已發行優先股的百分比可低於重組前各自基金持有的已發行優先股的百分比。

投資目標、投資戰略和政策與相關風險和風險概況的兼容性。每個董事會都指出,其 基金的股東將繼續投資於根據1940年法案註冊的在交易所上市的封閉式管理投資公司,該公司將擁有更大的淨資產和類似的投資目標和類似的投資 戰略、政策和限制。MFL的基本投資目標是為股東提供免徵聯邦所得税的當前收入,併為股東提供持有價值為 免徵佛羅裏達州無形個人財產税的股票的機會。MFL尋求通過主要投資於長期、投資級MFL市政債券組合來實現其投資目標。在任何時候,MFL總資產的至少80%投資於MFL市政債券,除非在等待其證券公開發行淨收益投資的過渡期和臨時防禦期。在正常情況下,MFL總資產的至少80%將投資於剩餘期限為一年或更長時間的市政債券 。收購基金的投資目標是為普通股股東提供免除聯邦所得税的高當期收入。收購基金 尋求通過將至少80%的淨資產(包括通過出售優先股獲得的資產)加上任何用於投資目的的借款金額投資於MUI市政債券組合來實現其投資目標。 在正常市場條件下,收購基金將至少75%的總資產投資於投資級MUI市政債券組合,或者,如果沒有評級,投資顧問認為其質量相當, 在 投資時。MFL和收購基金目前都通過使用VRDP股票和剩餘權益市政投標期權債券(TOB剩餘)來利用其資產,這是市政債券的衍生品權益。由於各基金的投資政策相似,合併後基金的風險/回報情況預計將保持與重組前各基金的風險/回報情況相當。

投資組合管理和投資組合的一致性。每個 董事會都指出,每個基金都有相同的投資顧問。MFL由一個由西奧多·R·雅克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)、首席財務官(CFA)和沃爾特·O·康納(Walter O Connor)領導的投資專業團隊管理。收購基金由邁克爾·卡里諾斯基(Michael Kalinoski)和邁克爾·佩裏利(Michael Perilli)領導的投資專業團隊管理。重組後,預計合併後的基金將由一個由以下人士領導的投資專業團隊管理[邁克爾·卡里諾斯基和邁克爾·佩裏利]。每個董事會還審議了其基金的投資組合構成以及重組對基金投資組合的影響。每個審計委員會都注意到,由於各基金的投資組合準則有相似之處,預計其基金的持有量不會因為 重組而有任何重大處置。有關更多信息,請參閲基金投資與風險因素和特別考慮因素的比較。

普通股二級市場交易改善的潛力。 雖然無法預測重組完成時的交易水平,但每個董事會都認為,合併基金可能會為其普通股提供更大的二級市場流動性,因為它將比任何基金更大,這 可能會導致買賣合併基金普通股時,買賣合併基金普通股的普通股股東更好地執行交易。然而,不能保證重組將帶來這樣的 好處,也不能保證合併基金的普通股交易價格將比重組前任何個別基金的普通股相對於資產淨值的折讓更小,相對於資產淨值的溢價更大。重組完成後,合併基金普通股的二級市場流動性、買賣價差和交易執行情況可能會惡化。此外,合併後的基金普通股的交易價格可能低於 收購基金普通股的當前市場價格。

運營潛力和 管理效率。每個董事會都注意到,合併後的基金可能會通過其更大的淨資產規模實現一定的運營和管理效率,包括更大的投資靈活性和投資選擇、更多的投資組合投資 多樣化、交易更大頭寸的能力、額外的槓桿來源或更具競爭力的槓桿條件和更有利的交易條件。每個董事會

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還指出,合併後的基金可能會因為市場上提供類似產品的封閉式基金減少而獲得潛在好處,包括投資者更加關注市場上剩餘的 基金(包括合併基金),以及更多的研究覆蓋範圍。

各董事會還注意到,合併後的基金可能會從同一基金綜合體中擁有較少類似基金中獲得潛在好處,包括 簡化的運營模式、消除重複基金所涉及的複雜性、為股東(包括合併基金的股東)提供更容易的產品差異化,以及降低操作、法律和財務錯誤的風險 。

預期的免税重組。每個董事會都注意到, 預計其基金的股東一般不會因為重組而確認美國聯邦所得税的任何損益(除了代替零碎普通股而收到的現金),因為 重組的目的是符合守則第368(A)節的意義的重組。

每個基金的股東可以在重組完成之前或之後獲得分配,包括分配給 他們在重組完成前申報的各基金未分配淨投資收入中的比例份額,或者重組後確認的合併基金固有收益(如果有)的分配,當這些收入和收益最終由合併基金分配時 。如果這樣的分配不是免税利息股息(根據守則的定義),則出於美國聯邦所得税的目的,這種分配可能要向股東徵税。

資本損失結轉考慮因素。每個董事會都認為 由於MFL在重組中經歷所有權變更,合併後基金結轉的資本損失將受到税收損失限制規則的約束。[各董事會還注意到,合併後的基金每股資本虧損結轉虧損預計為[更低/更高]比[收購基金%s/MFL%s]資本損失每股結轉虧損,但[更高/更低]比[MFL/收購基金] 資本虧損每股結轉虧損。]每個董事會都認為,其基金充分利用其現有資本虧損結轉的能力取決於許多變量和假設,包括預計業績,因此具有很高的不確定性 。

重組對 未分配淨投資收益的潛在影響。如果重組獲得股東批准,則(1)基本上所有未分配的淨投資收入(如果有)或(2)每個基金的每月分配預計將在截止日期前向該基金的普通股股東申報(重組前宣佈的UNII分配),兩者中較大者為準(1)基本上所有未分配的投資淨收入(如果有)或(2)每個基金的每月分配預計將在截止日期前向該基金的普通股股東申報(重組前宣佈的UNII分配)。重組前申報的UNII分配的聲明日期、除息日期(除息日期)和記錄日期 將在截止日期之前進行。然而,重組前宣佈的UNII分配的全部或很大一部分可在截止日期後以一次或多次分配的方式支付給 有權獲得此類重組前宣佈的UNII分配的資金的普通股股東。有權獲得在截止日期後支付的此類重組前申報的UNII分配的前MFL股東將在重組後的部分月內收到 現金形式的此類分配。

在重組前宣佈的UNII分配的除股息日或之後購買任何基金普通股的人,在合併 基金的董事會宣佈分配(如果有)並支付給有權獲得任何此類分配的股東之前,不應期望從任何基金獲得任何分配。合併基金預計不會支付此類分配,至少在[一個月]在截止日期之後。

此外,收購基金為尋求為其普通股股東提供穩定的分配率,可在重組前申報的UNII分派金額超過其未分配的淨投資收入和截止日期應計的淨投資收入;任何此類超出的 金額預計不會構成資本返還。這將導致收購基金在重組中逐步發行更多普通股,因為其截至估值時間的資產淨值將低於 收購基金重組前申報的UNII分佈中未包括此類超額金額的情況。

合併基金在重組後的UNII餘額預計將低於重組前的購置基金. 與購置基金的UNII餘額相比,合併基金的UNII預期餘額較低,這給合併基金的股東帶來了風險。UNII餘額在一定程度上支持水平

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如果基金在特定分銷期的淨收益不足以支持該基金在該期間的定期分派水平, 可以提供緩衝。如果合併基金的淨收益低於其當前分配率的水平,則合併基金的UNII餘額可能更有可能有助於決定降低合併基金的分配率,或者可能使合併基金更有可能進行部分資本回報的分配,以維持其定期分配的水平。 如果合併基金的淨收益低於其當前分配率的水平,則合併基金的UNII餘額可能更有可能有助於決定降低合併基金的分配率,或者使合併基金更有可能進行部分資本回報的分配,以維持其定期分配的水平。此外,由於基金的UNII餘額在一定程度上支持基金的正態分佈水平,因此合併基金的UNII餘額可能會影響合併基金普通股的交易市場,以及合併基金普通股相對於資產淨值的交易折讓幅度。然而,合併後的基金預計將受益於較低的費用比率、潛在較高的淨收益狀況(與MFL相比)以及這裏討論的規模經濟的其他預期好處。每個 基金,包括合併基金,保留隨時改變其關於普通股分配的分配政策和確定普通股分派率的依據的權利,並且可以在不事先通知普通股股東的情況下這樣做。任何基金(包括合併基金)所支付的任何分派,均須在該基金董事會宣佈時作出,且只會在該等基金董事會宣佈的情況下才會作出。不能保證任何基金(包括合併基金)的董事會將宣佈對該基金的任何分配。

在重組前宣佈的任何UNII分配不是免息股息(如準則所定義)的範圍內, 分配可能出於美國聯邦所得税的目的向股東徵税。

重組的預期成本。每個董事會都審議了重組協議的條款和條件,包括與重組相關的估計 成本,以及該等成本在基金之間的分配。然而,每個審計委員會都注意到,投資顧問預計重組的預計費用可能會隨着時間的推移收回。收購基金和MFL的普通 股東將間接承擔重組的部分成本。重組的費用估計約為438,816美元的收購基金和415,990美元的MFL。收購 基金將承擔其估計重組費用中的約353,291美元,MFL將承擔其估計重組費用中的373,448美元,超過這些金額的任何費用將由投資顧問承擔。此外,對於 收購基金,收購基金VMTP再融資的成本估計約為#美元[·]。收購基金VMTP再融資成本將由合併基金在VRDP股票的有效期內 攤銷。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。

重組條款及其對股東的影響。各董事會注意到,目標基金的普通股股東在重組中將獲得的收購基金普通股的總資產淨值(非市值)預計將等於目標基金的普通股股東在緊接截止日期前擁有的目標基金普通股的總資產淨值(非市值) 。米爾福在重組前的資產淨值合計將反映與重組相關的應計費用。MFL普通股的資產淨值不會因 重組而稀釋。與重組相關的零碎收購基金普通股一般不會向MFL普通股股東發行,MFL普通股股東預計將獲得現金,而不是此類零碎普通股 。

各董事會進一步注意到,MFL VRDP股份持有人將 獲得與MFL VRDP持有人在緊接截止日期前持有的MFL VRDP股份相同數量的收購基金VRDP股份。如果重組獲得必要股東的批准,收購基金VMTP持有人將在 收購基金VMTP再融資中贖回其VMTP股票。

將在收購基金VMTP再融資和重組中發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同,但新發行的收購基金VRDP股票的強制性贖回日期預計為[30年]在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股票 完成後。MFL的已發行VRDP股票的強制性贖回日期為[2041年10月1日]。基金可將VRDP股票的任何後續費率期間指定為特別費率期間,但須遵守該基金的VRDP股票的管理文書中規定的 限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇在管理文件允許的情況下修改該基金VRDP股份的條款,例如,包括與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。MFL的VRDP流通股目前處於為期一年的特別利潤期,將於[·],2022年,除非延長。收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP相關發行

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重組中的再融資也將受到特別利率期限的限制,收購基金VRDP股票在該特別利率期限內的條款將與已發行的MFL VRDP股票的特別利率期限的條款基本相同 。

對股東權利的影響。每個董事會都注意到,MFL是以馬薩諸塞州商業信託的形式組織的,收購基金是以馬裏蘭州的一家公司的形式成立的。每個董事會還注意到,每個基金的普通股股東在各自基金清算時在支付股息和分配資產方面擁有基本相似的投票權和權利 ,沒有優先購買權、轉換權或交換權。

各董事會亦 注意到,將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP 再融資相關發行的VRDP股份的條款大體相同,並將在收購基金的事務解散、清盤或清盤時在股息支付和資產分配方面與收購基金VRDP股份平價。新發行的收購基金 VRDP股票將適用於收購基金VRDP已發行股票的相同特別收費率期限(包括其條款),截至重組結束日。這一特別收費期預計將於#年終止。[·],2022年,除非延長。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。]

重組的替代方案。在作出批准重組的決定時,董事會考慮了重組的替代方案,包括繼續將每個基金作為一個單獨的基金運營。

給投資顧問及其附屬公司帶來的潛在好處。每個董事會都認識到,重組可能會為投資顧問及其附屬公司帶來一些好處和 規模經濟。這些可能包括,例如,行政和運營效率,或由於取消了貝萊德固定收益綜合體中作為單獨基金的米爾福而減少了某些運營費用。

結論。各董事會(包括獨立董事)一致批准重組協議及發行(視何者適用而定),結論為重組符合其基金的最佳利益,且其基金的現有普通股 股東及優先股東的權益不會因重組而分別因資產淨值及清盤優先權而被攤薄。這一決定是基於每位董事會成員的業務 在考慮了有關其基金和基金的普通股和優先股股東的所有整體因素後作出的,儘管個別董事會成員可能對各種因素給予不同的權重,併為各種因素賦予 不同程度的重要性。

每個 基金的股東將分別就重組或發行(視情況而定)進行投票,重組取決於收購基金VMTP再融資的完成情況。在重組未完成的情況下,合併基金節省的任何預期費用 或重組帶來的其他潛在收益可能會減少。

如果重組未完成,則投資顧問可以針對每個基金及其產品線的持續管理, 向該基金董事會推薦替代方案。

重組協議的條款

以下是重組協議重要條款的摘要。本摘要以本委託書附錄A所附的 協議和重組計劃表格 為準。

資產和負債的估值

每隻基金各自的資產將在重組結束日期的前一個工作日(估值時間 )進行估值。每隻基金的估值程序是相同的:每隻基金的每股普通股資產淨值將在紐約證券交易所交易結束後(通常是東部時間下午4點)在估值時間確定。為了 確定每個基金普通股的資產淨值,

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該基金持有的證券加上任何現金或其他資產(包括應計但尚未收到的利息)減去所有負債(包括應計費用)除以該基金當時已發行的普通股總數 。日常費用,包括支付給投資顧問的費用,將在估值時累計。

MFL VRDP股票的股息將累計到緊接截止日期前一天 (含該日)。MFL VRDP持有人將在一對一的基礎上獲得收購基金的一股新發行的VRDP股份,面值為$[0.001]以每股100,000美元的清算優先權(加上截至截止日期前一天(包括截止日期前一天,如該等股息尚未支付))的MFL VRDP股份作為交換,以換取緊接截止日期前由 MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股票。(br}MFL VRDP股東於緊接截止日期前持有的每股MFL VRDP股份,以換取在緊接截止日期前一天及包括該日為止已累計及未支付的任何MFL VRDP股份)。新發行的收購基金VRDP股份可以與收購基金VMTP再融資中發行的收購基金VRDP股份屬於同一系列,也可以是基本相同的 系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。

重組中發行的收購基金VRDP股份的首個 股息期將自結算日開始,截止於該等VRDP股份的第一個股息支付日的前一天,也就是截止日期所在月份的下一個月的第一個營業日 。

修訂及條件

重組協議經雙方同意,可在截止日期前隨時就協議中的任何條款進行修訂。 但是,重組協議通過並批准重組後,未經股東進一步批准,不得進行依法需要股東進一步批准的修改或修改。根據重組協議,各基金的義務 須受各種條件規限,包括採用表格N-14的登記聲明由美國證券交易委員會宣佈生效、目標基金的股東及收購基金的VMTP持有人批准重組協議、若干第三方同意、收購基金的股東批准發行、收到律師就税務事宜提出的意見、收到律師對公司及 證券事宜的意見,以及收購基金的各種陳述及保證的持續準確性。

重組取決於收購基金VMTP再融資的完成。如果收購基金VMTP再融資未在重組截止日期前完成 ,則重組將不會完成。

如果重組沒有完成,那麼每個基金將繼續存在,並在獨立的基礎上運作。

延期;終止

根據重組協議,作為重組協議訂約方的任何基金的董事會可在某些情況下導致重組延期或放棄,前提是董事會認為這樣做符合其各自基金的股東的最佳利益。重組 協議可以終止,重組可以在截止日期之前的任何時間(無論是在參與重組的任何一隻基金的股東採納之前或之後)放棄,或者可以 推遲截止日期:(I)經該等基金董事會的雙方同意,以及(Ii)如果該重組協議中規定的該基金義務的任何條件沒有得到該 董事會的履行或免除,則該基金的董事會可以終止該重組協議。

入賬利息

收購基金將向MFL VRDP持有人發行以該等MFL VRDP持有人名義登記的 收購基金VRDP股票的賬面權益,按每個持有人持有的MFL VRDP股票一對一的基礎。每隻基金的VRDP股票都是或將以簿記形式作為全球證券發行, 此類全球證券存放在或代表存託信託公司(DTC),並以DTC的代名人CEDE&Co.的名義註冊。全球證券的實益權益僅通過DTC及其任何參與者持有。

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收購基金將根據每位股東分別在MFL普通股總資產淨值中的比例權益,向MFL普通股股東發行賬面權益和現金,以代替 零碎普通股(如果適用),以該股東的名義登記的收購基金普通股。 ,如果適用,收購基金將根據每位股東在MFL普通股總資產淨值中的比例權益,分別向MFL普通股股東發行賬面權益和現金,以代替 零碎普通股。

重組的費用

每個基金將承擔與重組相關的費用。與重組有關的費用包括但不限於與準備和分發分發給每個基金董事會的材料有關的費用,與準備重組協議有關的費用,準備N-14表格的登記聲明和發給優先股東的本委託書,印刷和分發交付給普通股股東的聯合委託書/招股説明書,交付給優先股東的本委託書和任何其他需要分發給股東的材料,美國證券交易委員會和州證券委員會的備案費用,以及法律和審計費用。包括獲得評級機構、VRDP股票或VMTP股票的交易對手或服務提供商的必要同意所產生的費用,與修改VRDP股票或VMTP股票的交易文件相關的法律費用,其中可能 在適用的範圍內包括交易對手和服務提供商的法律費用,準備每個基金董事會材料、出席每個基金董事會會議和準備會議紀要所產生的法律費用,與重組相關的優先股評級相關的評級機構費用 ,投資組合轉讓税 (如果有),以及與重組相關的任何類似費用,以及與收購基金有關的收購基金VMTP再融資,將由收購基金直接承擔。

收購基金和MFL的普通股東將間接承擔重組成本的 部分。重組的費用估計約為438,816美元的收購基金和415,990美元的MFL。收購基金將承擔其估計重組費用中的約353,291美元,MFL將承擔其估計重組費用中的373,448美元,超過該金額的任何費用將由投資顧問承擔。此外,對於收購基金,收購基金VMTP 再融資的成本估計約為#美元[·]。收購基金VMTP再融資成本將由合併基金在VRDP股票有效期內攤銷。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。

各董事會還注意到,預計VMTP持有人或VRDP持有人(視情況而定)不會承擔重組的任何成本,而基金的普通股股東將間接承擔重組的所有成本。

基金和投資顧問均不會支付股東因重組而產生或與重組相關的任何直接費用 (例如:股東因出席股東特別大會、就重組進行表決或採取與重組有關的其他行動而發生的費用)。與 重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。

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評價權

MFL的優先股東在合併、合併、出售或交換資產方面享有與馬薩諸塞州商業公司股東相同的評估權利 。然而,馬薩諸塞州商業公司的股東一般不能獲得有關交易的評估權 該交易的結構是交換公司的全部或幾乎所有財產,然後公司解散,並以現金和有價證券的形式向股東分配大量 其所有淨資產,超過為滿足未知索賠而預留的合理金額(如果有的話)。根據馬裏蘭州法律,除非在有限的情況下,否則,如果任何股票類別或系列的股票在記錄日期在國家證券交易所上市,如收購基金的普通股,股東無權要求與重組有關的股票的公允價值。

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重組帶來的美國聯邦所得税後果

以下是重組對MFL普通股美國持有者造成的美國聯邦所得税影響的總體摘要 。討論基於守則、財政部條例、法院裁決、美國國税局和其他適用機構公佈的立場,所有這些都在本協議生效之日生效, 所有這些都可能會發生變化或有不同的解釋(可能具有追溯力)。討論僅限於持有美孚普通股或VRDP股票作為美國聯邦所得税資本資產的美國人 (通常是為投資而持有的資產)。本摘要並不涉及可能與特定股東或根據美國聯邦所得税法受到特殊待遇的股東相關的所有美國聯邦所得税後果。 美國國税局(IRS)尚未或將就與重組有關的任何事項做出裁決。不能保證國税局不會斷言或法院不會維持與以下任何 税收方面相反的立場。本美國聯邦所得税後果摘要僅供一般參考。基金股東應就重組帶來的美國聯邦所得税後果以及州、地方和非美國税法的影響(包括税法可能發生的變化)諮詢自己的税務顧問。

結束重組的一個條件是,每個基金都要收到來自Willkie的意見,日期為截止日期,內容是將每個重組 定性為守則第368(A)節所指的重組。威爾基的意見將基於截止日期生效的美國聯邦所得税法。在發表其 意見時,Willkie還將依賴各基金管理層的某些陳述,並假設(其中包括)重組將根據重組協議和其他執行文件以及本文所述的 完成。律師的意見對國税局或任何法院都沒有約束力。

作為一項重組,重組對美國聯邦所得税的影響可以概括如下:

• 基金不會因重組而確認任何損益。

• MFL的股東如果根據重組將其全部普通股僅用於收購Fund普通股或全部MFL VRDP股票僅用於收購Fund VRDP 股票(以下討論的代替零碎收購基金普通股而收到的現金除外),將不會確認任何收益或損失(如下文所討論的,交換其全部普通股用於收購Fund普通股或僅用於收購Fund VRDP 股票的全部MFL VRDP股票除外)。

• 根據重組,MFL股東收到的收購基金普通股的總税基將與股東交出的作為交換的MFL普通股的總税基相同(減去可分配給收到現金的零碎收購基金普通股的任何數額的税基)。

• 米富瑞股東根據重組收到的收購基金普通股的持有期將包括作為交換而交出的股東普通股的持有期 。

• MFL的股東如果在重組中獲得現金代替零碎收購基金普通股,將被視為收到現金以換取該零碎收購基金普通股 。以現金代替零碎收購基金普通股的MFL股東將確認資本收益或虧損,該資本收益或虧損等於零碎收購基金普通股被視為收到的現金金額與MFL股東可分配給零碎收購基金普通股的MFL普通股税基之間的差額。如果MFL股東在重組完成之日對MFL普通股的持有期超過一年,則資本損益將是長期資本損益。 截至重組完成之日,MFL股東對MFL普通股的持有期超過一年,則資本損益為長期資本損益。

• 收購基金根據重組收到的MFL資產的税基在每一種情況下都將等同於緊接 截止日期之前在MFL手中的此類資產的税基,在每種情況下,收購基金對此類資產的持有期都將包括MFL持有這些資產的期間。

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收購基金打算繼續根據守則第851節定義的適用於受監管投資公司的規則徵税 這些規則與目前適用於每隻基金及其股東的規則相同。

除在正常業務過程中外,所有基金均不打算出售與重組有關的任何資產。然而,如果米高梅的資產將與重組相關出售,或者如果由於米高梅的納税年度終止或重組中某些資產的轉讓而要求該等資產按市價計價,則任何此類出售(或被視為出售)的税務影響將取決於該等投資組合資產的出售價格與米高梅在該等資產中的基準之間的差額。在這些銷售(或視為銷售)中確認的任何淨資本收益 將在銷售年度 (或視為銷售)期間、重組日期之前或之後作為資本利得股息(以已實現的長期資本利得淨額為限)和/或普通股息(以已實現的短期資本利得淨額為限)分配給MFL股東,此類分配將向MFL股東徵税。

在截止日期之前,每隻基金將宣佈向其股東進行分配,連同之前所有的分配,將產生 將基金的所有(I)截至截止日期的投資公司收入(不考慮支付的股息扣除)(如果有)、(Ii)截至截止日期的淨資本收益(如果有) 和(Iii)截至截止日期的免税利息收入(如果有)的全部分配給該基金股東的效果。在截止日期之前,每個基金將向其股東進行分配,這將產生以下效果:(I)截至截止日期的投資公司收入(不考慮已支付股息的扣除)(如果有)、(Ii)截至截止日期的資本淨收益(如果有) 。如果此類分配不是免税利息股息(如本規範所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,該分配可能 應向股東徵税。

收購基金將繼承MFL的資本虧損結轉(以及某些未實現的內在虧損,如果有),這些虧損預計將受到税收損失限制規則的約束,因為出於美國 聯邦所得税的目的,MFL將經歷所有權變更。由於MFL將經歷所有權變更,因此守則通常會將可用於抵消所有權變更後收益的MFL所有權變更前損失金額限制在特定的每年 損失限額金額(通常是(I)MFL股票的公允市場價值(經過某些調整,緊接重組前)和(Ii)美國國税局(IRS)確定的比率的乘積)。在受到某些 限制的情況下,這些虧損的任何未使用部分可能會在隨後的幾年中可用,但受任何適用的資本虧損結轉限額的剩餘部分(從確認之日起計算)的限制。

儘管合併基金可歸因於 米高梅的資本虧損結轉可能受到上述税損限制規則的約束,但目前預計,與各基金在沒有重組的情況下利用自己的資本虧損結轉相比,該税損限制規則不會對合並基金對米高梅資本虧損的結轉產生重大不利影響。 MFL的資本虧損結轉可能受到上述税損限制規則的約束,但目前預計該等税損限制規則不會對合並基金對MFL資本虧損的結轉利用產生重大不利影響 與各基金在沒有重組的情況下利用自己的資本虧損結轉的情況相比。每隻基金(和合並基金)利用現在或未來結轉的任何資本損失的能力 取決於許多變量和假設,包括但不限於基金的預期業績、基金的未實現損益狀況、基金持有的證券類型、當前和未來的市場環境(包括 利率水平)、投資組合週轉率和適用的法律,因此具有高度的不確定性。截至2021年7月31日,無到期日、可無限期結轉的未使用資本損失結轉資金 如下:

資本損失結轉額

目標Fund (MFL)

收購基金(MUI)

$(3,649,793)

$(6,821,182)

由於這些税損限制規則的實施,MFL或收購基金的股東可能會比在沒有重組的情況下更早獲得短期和長期資本利得的應税分配。如果此類資本收益是短期的,此類應税 分配將被視為普通收入(而不是優惠徵税的合格股息收入),如果此類資本收益是長期的,則將被視為優惠徵税的資本利得股息。虧損限制規則對虧損受虧損限制規則約束的MFL股東的實際財務影響將取決於許多變量,包括如果重組不發生,MFL的預期增長率 (,在沒有重組的情況下,MFL是否會產生足夠的資本收益,以利用其資本虧損結轉(以及某些已實現的內在虧損),超過重組發生時本應達到的年度虧損限額金額),

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如果重組發生,合併基金確認的未來資本收益的時間和金額,以及歷史悠久的米高梅股東處置其股份的時間 (根據事實,其計税基礎可能反映該股東在該基金的資本虧損中所佔份額)。所有基金的股東都應該就這一點諮詢自己的税務顧問。

自重組結束之日起的五年內, 合併基金不得抵消屬於收益公司的基金在重組前的某些內在收益,該基金的資本虧損結轉(以及某些內在虧損)可歸因於另一隻基金。

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建議2發行收購基金普通股

關於提案 1:基金重組所述的擬議重組,請收購基金的普通股股東和VMTP持有人批准增發收購基金普通股。

有關基金普通股的信息,請參閲有關基金普通股的信息。 有關基金普通股的信息。

在重組中,收購基金將收購米高梅的幾乎所有資產,並承擔米高梅的幾乎所有負債,以換取新發行的收購基金普通股,每股票面價值0.001美元,以及新發行的收購基金VRDP股票,票面價值#美元。 收購基金將收購米高梅的幾乎所有資產,並承擔米富林的幾乎所有負債,以換取新發行的收購基金普通股,每股票面價值0.001美元。[0.001]每股股息100,000美元及清算優先權每股100,000美元(如截至截止日期 前一天尚未支付股息,則另加截至截止日期前一天(包括該日)的米富林VRDP股票應計的任何未付股息)。收購基金將新發行的普通股在紐約證券交易所上市。MFL將按比例將其收到的收購基金股份分配給MFL股東(儘管可能會支付現金來代替任何零碎的普通股)。新發行的收購基金份額將以入賬利息的形式發行。將收購基金股份分配給MFL股東的方式是:以MFL股東的名義在收購基金賬簿上開設新的 賬户,並轉移到收購基金股份的股東賬户。

收購基金在重組後將繼續作為註冊的、多元化的封閉式管理投資公司運營,投資目標、投資策略、投資政策和投資限制在本委託書中描述。然而,作為重組的結果,每個基金的一名股東在較大的合併基金中持有的所有權百分比可能比重組前該股東在任何單個基金中的持股比例都要低。

如果與重組有關的發行未獲批准,投資顧問可就每隻基金及其產品線的持續管理向該基金董事會推薦替代方案。

收購基金董事會建議收購基金VMTP持有人在特別會議上投票支持發行。

提案2計劃的發行需要出席特別會議或由代理投票代表作為單一類別的大多數已發行收購基金普通股和收購基金VMTP股票的 持有者投贊成票。

待各基金股東就重組所需的批准及收購基金VMTP再融資於重組截止日期前完成,以及包括流動資金提供者 在內的各第三方就已發行的MFL VRDP股份的若干同意、確認及/或豁免,預期重組的結束日期將於[2021年最後一個季度],但是它可以在這裏描述的不同時間。

必須獲得出席特別會議或由委託書代表出席特別會議的至少佔已發行 收購基金普通股和收購VMTP股份多數的股東的贊成票,作為一個類別一起投票,才能批准發行。有關投票要求 的其他信息,請參閲所需的投票和投票代理的方式。

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有關基金優先股的資料

MFL的信託聲明授權發行不限數量的普通股 ,每股票面價值0.10美元,以及1,000,000股優先股。收購基金的章程[授權頒發[·]百萬股,面值 $[·]每股,所有這些股票最初都被歸類為普通股。]然而,收購基金董事會有權在未經其普通股股東批准的情況下將任何未發行的普通股 重新分類為優先股。

在重組結束日期 ,MFL VRDP持有者將收到一對一基數一新發行的收購基金VRDP股份,面值$[0.001](B)以每股100,000美元的清盤優先權(如重組截止日期前一天及包括該日在內),換取MFL VRDP持有人在緊接結束日期前持有的每股MFL VRDP股份(包括該等股息 ),以換取每股MFL VRDP股份的清盤優先次序(包括截至重組截止日期前一天及包括該日在內的任何累積及未付股息),以換取緊接結束日期前由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票可以是與收購基金VRDP 與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP 股票相同的系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。MFL VRDP持有人將獲得相同數量的收購基金VRDP股票, 條款與這些持有人在緊接重組結束前持有的已發行MFL VRDP股票基本相同,唯一顯著的區別是MFL的已發行VRDP股票的強制性贖回日期為[2041年10月1日],新發行的收購VRDP股份預計在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股份完成後的強制性贖回日期為30年。

將就 重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,在股息支付和收購基金解散、清盤或清盤後的資產分配方面將與該收購基金VRDP股份平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於截至重組結束日已發行的收購基金VRDP股份的相同特別收費率期限(包括其條款) 。這一特別收費期預計將於[·],2022, ,除非擴展。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。MFL已經發行了VRDP股票,每股清算價值10萬美元。關於 重組,並假設收購基金VMTP再融資在重組截止日期前完成,收購基金預計將向MFL VRDP持有人額外發行2,746股VRDP股票。重組完成後,合併後的基金預計將有5,617股VRDP流通股。

以下列出的是截至以下日期各基金已發行優先股的信息[·], 2021.

基金

標題為
班級

金額
已通過身份驗證

金額
已通過身份驗證
在每個
系列

金額
持有者
資金用於
它自己的
剖面

金額
傑出的
不包括
金額
顯示 中
以前的

預計日期

職權範圍/

術語
救贖
日期

目標基金(Target Fund)(MFL)

VRDP共享 [·] W-7系列[·] 0 [·] [11/29/2012] [10/1/2041]

收購基金(MUI)

VMTP共享 2,871 系列W-7ρ2,871 0 [·] [3/22/2012] [3/30/2022]

每隻基金的已發行優先股 均已繳足股款且不可評估,沒有優先購買權或累計投票權。

下表詳細説明瞭截至2021年9月21日,(I)各基金當前優先股槓桿率佔其總淨資產的百分比,以及(Ii)合併基金優先股槓桿率。專業人士

27


表格假設重組於2021年9月21日完成,基數佔其總淨資產的百分比。

基金

班級名稱 股票
傑出的
清算
偏好
對於共享
集料
清算
偏好
總計
受管
資產
AS
百分比
淨額
資產

目標基金(Target Fund)(MFL)

VRDP共享 2,746 $ 100,000 274,600,000 952,731,331 47.3 %

收購基金(MUI)

VMTP共享 2,871 $ 100,000 287,100,000 995,796,326 46.6 %

形式形式合併基金(MFL併入MUI)

VRDP共享 5,617 $ 100,000 561,700,000 1,948,527,657 46.9 %

MFL發行了VRDP股票,每股清算價值10萬美元 。收購基金已經發行了VMTP股票,在收購基金VMTP再融資之後,收購基金將發行每股10萬美元的VRDP股票,條款與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同,只是新發行的收購基金VRDP股票的強制性贖回日期預計為[30年]在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股票完成後。 MFL已發行的VRDP股票的強制性贖回日期為[2041年10月1日]。MFL的VRDP流通股目前處於為期一年的特別利潤期,將於[·],2022年,除非延長(特別費率期間)。與收購基金VRDP再融資相關而發行的收購基金VRDP股份也將受特別利率期間的 限制,收購基金VRDP股份在該特別利率期間的條款將與已發行的MFL VRDP股份的特別利率期間的條款基本相同。在重組中發行的收購 基金VRDP股票的條款將與截至重組結束日的MFL VRDP股票的條款基本相同。

VRDP股票和VMTP股票是在根據證券 法案豁免註冊的私人交易中提供給合格機構買家的。

每個 基金最近一財年末優先股的年化股息率如下:

基金

費率

目標基金(Target Fund)(MFL)

1.80%

收購基金(MUI)

1.03%

如果重組協議在重組截止日期前獲得 MFL股東批准,預計收購基金將以與已發行MFL VRDP股票條款基本相同的條款發行VRDP股票,並使用此類 發行所得款項贖回收購基金的所有已發行VMTP股票。與收購基金VMTP再融資相關發行的收購基金VRDP股票將擁有與已發行MFL VRDP股票相同的每股100,000美元清算優先權、股息 期限、股息支付日期、投票權、贖回條款、再營銷程序、強制性購買事件、強制性招標事件、關於有效槓桿、資產覆蓋範圍和合格 投資的轉讓限制和契諾、確定適用股息率和最高利率的機制,以及與已發行MFL VRDP股票相同的流動性提供者、再營銷代理和投標支付代理。收購基金VRDP股份亦將 受制於特別收息期,而收購基金VRDP股份在該特別收費率期間的條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款大致相同,包括釐定適用股息率及最高股息率、贖回溢價及轉讓限制的相同 機制。如果收購基金VMTP再融資未在重組結束日期之前完成,則重組將不會完成 。收購基金VRDP股份的條款可能會不時更改,但須經董事會批准。

關於重組,並假設收購基金VMTP再融資在重組截止日期之前完成,收購基金預計將發行[·]向MFL VRDP持有者提供額外的VRDP股份。重組完成後,合併後的基金有望 [·]VRDP流通股。假設重組獲得股東批准,並且收購基金VMTP再融資在重組結束日 之前完成,則在重組結束日

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重組,MFL VRDP持有者將在一對一基數一新發行的收購基金VRDP股份, 面值$[0.001]以每股100,000美元的清盤優先權(如重組截止日期前一天及包括該日在內),換取MFL VRDP持有人在緊接結束日期前所持有的每股MFL VRDP股份(包括截至 重組截止日期幷包括該日在內的任何累計及未支付股息),以換取MFL VRDP持有人在緊接結束日期前所持有的每股MFL VRDP股份,以換取MFL VRDP持有人在緊接結束日期前持有的每股MFL VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股份可能與收購基金與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份具有相同的 系列,或基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。將就重組發行的收購基金VRDP股份 的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,在股息支付和收購基金解散、清算或結束事務時的資產分配方面,將與該收購基金VRDP股份平價。 收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的收購基金VRDP股份的條款實質上相同,並在股息支付和資產分配方面與該收購基金的VRDP股份平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於截至重組結束日已發行的收購基金VRDP股份的相同特別利率 期間(包括其條款)。這一特別收費期預計將於#年終止。[·],2022年,除非延長。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。

將在收購基金VMTP 再融資和重組中發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同,只是新發行的收購基金VRDP股票的強制性贖回日期預計為[30 年]在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股票完成後。MFL的已發行VRDP股票的強制性贖回日期為[2041年10月1日]。基金可將VRDP股票的任何後續費率期間 指定為特別費率期間,但須遵守該基金的VRDP股票的管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的修改該等VRDP股份的條款,包括例如有關計算股息及贖回VRDP股份的特別規定。(B)在特別收費率期間,基金可選擇修改該等基金的VRDP股份的管理文件所允許的條款,包括例如與計算股息及贖回VRDP股份有關的特別規定。MFL的VRDP流通股目前處於為期一年的特惠期,將於[·],2022年,除非延期..將於收購基金VMTP再融資及重組中發行的收購基金VRDP股份亦須遵守特別收費率期間,而收購基金VRDP股份在該特別收費率期間的條款將與已發行的MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款實質上相同。

MFL的VRDP股份説明

根據由提供的購買協議,mfl的vrdp股票享有無條件需求功能的好處。[北卡羅來納州美國銀行] 作為流動性提供者,確保在發生某些事件時向持有人全額及時償還清算優先金額以及任何累積和未支付的股息(流動性融資)。MFL與流動資金提供者簽訂了與流動資金安排相關的費用 協議(費用協議),要求每年向流動資金提供者支付流動資金費用。MFL與流動資金提供者之間的費用協議計劃於 到期,除非提前續簽或終止[2022年8月31日].

流動資金安排要求流動資金提供者購買所有投標出售的未成功 註明的MFL VRDP股票。在連續6個月的再營銷未獲成功後,MFL被要求贖回其由流動性提供商持有的VRDP股票。在發生第一次不成功的再營銷時,MFL需要分離流動資產以 為贖回提供資金。

如果MFL的VRDP股份購買協議( 購買協議)沒有續簽,並且MFL沒有安排與替代流動性提供商簽訂購買協議,則MFL的VRDP股票將在購買協議 終止之前由流動性提供商強制購買。(br}如果MFL的VRDP股票購買協議沒有續簽,並且MFL沒有安排與替代流動性提供者簽訂購買協議,則MFL的VRDP股票將在購買協議 終止之前由流動性提供商強制購買。不能保證MFL會用任何其他優先股或其他形式的槓桿取代這些贖回的VRDP股票。

[除了在特殊費率期間(如下面定義和描述的),]VRDP持有者有權在任何工作日發出通知,在7天內投標MFL的VRDP股票進行再營銷,VRDP股票在發生某些事件時必須進行強制再營銷投標,如果再營銷失敗,該等VRDP股票的股息率將 重置為公司管理文件中定義的最高股息率

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個VRDP共享。MFL的VRDP股票在轉售過程之外的轉讓也受到一定的限制。除特價期間外,米富瑞可能會按年率收取再營銷費用 [0.10]MFL VRDP股票本金總額的%。

MFL需要在以下日期贖回其VRDP股票[2041年10月1日],此類VRDP股票的強制贖回日期,除非提前贖回或 回購。在強制贖回日期前六個月,MFL被要求開始與其託管人隔離流動資產,為贖回提供資金。此外,如果MFL未能 維持一定的資產覆蓋範圍、基本維護金額或槓桿要求,則需要贖回其某些已發行的VRDP股票。

在某些條件的約束下,MFL可以根據MFL的選擇權隨時全部或部分贖回MFL的VRDP股票。每股VRDP股票的贖回價格等於每股VRDP股票的清算價值加上任何未償還股息。

[除特價期間外,]MFL VRDP股票的股息按月支付,由再營銷 代理商每週設定的可變利率支付。這樣的股息率通常基於基本利率的利差,不能超過最高利率。如果再營銷失敗,VRDP股票的股息率將重置為最高股息率。最高費率 根據分配給VRDP股票的長期優先股評級和VRDP股票未能被註明的時間長短等因素確定。VRDP共享的最大速率不會超過[15]每年%, 不包括與將淨資本利得或普通所得税計入任何股息相關的任何適用的總支付或增加的股息支付 用於正常的美國聯邦所得税 目的。在發行之日,MFL的VRDP股票被穆迪給予AAA的長期評級,惠譽給予AAA的長期評級。在VRDP股票發行後,穆迪完成了對註冊封閉式基金髮行的證券評級 方法的審查。截至2021年9月21日,根據穆迪的新評級方法,MFL的VRDP股票獲得了穆迪Aa1的長期評級。MFL的VRDP 股票被惠譽給予AA的長期評級。

[穆迪、惠譽和/或標普在特別費率期間開始時撤回了對VRDP股票的 短期評級,如下所述。]MFL VRDP股票的短期評級與流動性提供者對此類VRDP股票的短期評級直接相關。流動性提供者信用質量的變化可能導致VRDP股票的短期信用評級發生變化。[除特價期間外,]流動性提供者或VRDP股票的短期信用評級的變化可能會對該等VRDP股票的股息率產生不利影響,儘管VRDP股票的股息率與短期評級沒有直接關係。如果流動性提供商未能維持兩個最高評級類別之一的短期債務評級,則該流動性提供商可能會在預定的終止日期之前被終止。

MFL的VRDP股票分別優先於MFL的普通股, 在MFL解散、清算或清盤時的股息支付和資產分配方面,MFL的VRDP股票優先於MFL的普通股 。MFL的VRDP股票將在解散、清算或結束MFL事務時支付 股息和分配資產方面與MFL的其他優先股平價。1940年法案禁止在MFL未能 維持已發行VRDP股票至少200%的清算優先權的資產覆蓋範圍的情況下,宣佈MFL普通股的任何股息或回購MFL普通股。此外,根據VRDP股份管理文件,如果MFL未能就VRDP股份宣佈及派發股息、贖回根據VRDP股份管理文件規定須贖回的任何VRDP股份或 遵守評級VRDP股份的機構的基本維持金額要求,則MFL不得宣佈及派發與VRDP股份平價的 股份類別的股息或購回該等股份。

MFL的VRDP持有者擁有與MFL普通股股東相同的投票權(每股一票),並將作為單一類別與此類普通股 股東(每股一票)一起投票。然而,MFL的VRDP持有者作為一個單獨的類別投票,也有權選舉兩名MFL董事會成員。此外,1940年法案要求,在獲得股東批准(否則可能需要 )的同時,還需要獲得1940年法案多數MFL VRDP持有者的批准,作為一個類別單獨投票,以(A)通過任何對MFL VRDP股票產生不利影響的重組計劃, (B)改變MFL作為封閉式管理投資公司的次級分類或改變其基本投資限制,或(C)改變其 業務以停止

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[在……上面[2015年10月22日],MFL開始了一段特殊的收費期,結束[2018年4月18日]關於其 VRDP股票(特別費率期間)。此特別費率期限已延長,當前設置為在[2022年4月15日]。VRDP持有人和適用基金可以在特別費率期限 到期之前共同同意延長特別費率期限。如果特別兑換期不延長,VRDP股票將在特別兑換期結束後恢復為可公開發行的證券,並將被公開並可供合格機構投資者購買。 流動資金安排在特別利率期間仍然有效,而VRDP股份仍須於其各自的強制性贖回日期由適用基金強制贖回。 然而,VRDP股份在此期間將不會加註或受可選或強制性投標事件的規限。在特別 利率期間開始時,穆迪、惠譽和/或標普撤回了VRDP股票的短期評級。短期評級可能會在特別收費率期限結束後重新分配。

在特價期間,MFL必須保持與特價期間之前要求的相同的VRDP 股票的資產覆蓋範圍、基本維護金額和槓桿要求。

在 特別費率期間,MFL將向流動性提供商和再營銷代理支付象徵性費用,但將根據證券業和金融市場協會(SIFMA)市政掉期指數之和每月支付股息,並根據分配給VRDP股票的長期評級(評級利差)每年支付 百分比。]

截至2021年9月21日,MFL VRDP股票被穆迪給予Aa1的長期評級,惠譽給予AA的長期評級。截至2021年8月31日的財年,MFL VRDP股票的年化股息率為0.91%

如果在確定這樣的評級利差時,所有評級機構對VRDP股票的評級低於AAA/AA,則評級利差將增加,如果VRDP股票被至少一家評級機構評級低於Baa3/BBB,或者沒有被任何 評級機構評級,評級利差最高可達4.00%。

根據MFL與流動性提供者的費用協議, 只要流動性提供者與某些關聯公司單獨或合計擁有至少20%的已發行VRDP股票,並且MFL兩年來沒有未能支付VRDP股票的股息,流動性提供者 同意簽訂並維持一項投票信託協議,並將投票其或此類關聯公司擁有的所有VRDP股票的權利轉讓給投票信託。關於:(I)VRDP持有者根據1940年法案有權投票選舉的兩名董事會成員的選舉,以及VRDP持有者在選舉董事會方面享有的所有其他權利;(I)VRDP持有者根據1940年法案有權投票選舉的兩名董事會成員的選舉,以及VRDP持有者在選舉董事會方面的所有其他權利;(Ii)MFL由封閉式管理 投資公司轉為開放式基金,或將基金的分類由多元化改為非多元化;(Iii)偏離MFL註冊聲明所述有關投資集中於某一特定行業或行業集團的政策;及(Iv)借入資金、發行優先證券、承銷他人發行的證券、買賣房地產或商品或向他人貸款。

如果不延長特別兑換期,VRDP股票將恢復為 可公開發行的證券,並將被公開公開,供合格機構投資者購買。不能保證VRDP股票在特價期結束後會被投資者加註或購買。 如果VRDP股票沒有加註或購買,則將發生失敗的再營銷。如上所述,在再營銷失敗的情況下,VRDP股票的股息率將被重置為最高股息率,而未註明 的VRDP股票需要由流動資金提供者購買,並在連續六個月不成功的再營銷後由MFL贖回。

收購基金的VMTP股份説明

如果重組協議在重組截止日期前獲得MFL股東批准,預計收購基金將以與MFL VRDP已發行股票條款基本相同的條款發行VRDP股票,並使用發行所得資金贖回收購基金的所有已發行VMTP股票。

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收購基金的VMTP股票可根據收購基金的選擇權隨時全部或部分贖回。每股VMTP股票的贖回價格等於每股清算優先權加上任何未償還股息。收購基金須在VMTP股份的期限贖回日贖回其VMTP股份, ,除非提前贖回或購回或延期。在VMTP股份的定期贖回日期前六個月,收購基金必須開始與收購基金的託管人分離流動資產,為贖回 提供資金。此外,收購基金如未能符合若干資產覆蓋範圍、基本維護額或槓桿要求,則須贖回若干已發行的VMTP股份。

收購基金的VMTP股票的股息每天宣佈, 根據SIFMA市政掉期指數和評級機構分配給此類VMTP股票的長期評級的百分比之和按月支付,然後對收購基金的VMTP股票進行評級。於 發行日,收購基金的VMTP股票獲給予長期評級[AAA級]來自穆迪和[AAA級]從惠譽來的。在收購基金的VMTP股票發行後,穆迪完成了對註冊封閉式基金髮行的證券評級方法的審查 。截至2021年9月21日,根據穆迪的 新評級方法,收購基金的VMTP股票獲得了穆迪Aa2的長期評級。收購基金的VMTP股票從惠譽獲得了AA的長期評級。如果收購基金未能遵守某些規定,包括及時支付股息、贖回或總支付,以及遵守某些資產覆蓋範圍和槓桿要求,收購基金VMTP股票的股息率將受到 遞增利差的影響。截至2021年4月30日的財年,收購基金VMTP股票的股息率為 1.03%。

收購基金的VMTP股票在轉讓方面受到某些 限制,在某些情況下,收購基金還可能被要求根據證券法登記其VMTP股票以供出售。此外,對收購基金管理 文件的VMTP股份的修訂通常需要得到VMTP股份持有人的同意。

在收購基金解散或清算時,收購基金支付股息和分配資產方面,收購基金的VMTP股票優先於收購基金的普通股。 收購基金的VMTP股票在收購基金解散或清算時支付股息和分配資產方面排在收購基金的普通股之前。1940年法令禁止 宣佈收購基金普通股的任何股息或回購收購基金的普通股,如果收購基金未能維持至少200%的資產覆蓋範圍 收購基金已發行的VMTP股票的清算優先權。此外,根據VMTP股份管理文件,如收購基金未能就VMTP股份申報及支付股息、贖回根據VMTP股份管理文件須贖回的任何VMTP股份或 遵守評級機構對VMTP股份進行評級的基本維持金額要求,則收購基金不得宣佈及派發股息予收購基金的VMTP股份或購回該等股份。 收購基金的級別低於或與收購基金的VMTP股份平價的股份類別的股息或購回該等股份的股息的限制為:收購基金未能宣佈及支付VMTP股份的股息、贖回根據VMTP股份管理文件須贖回的任何VMTP股份,或 未能遵守評級機構對VMTP股份進行評級的基本維持金額要求。

收購基金的VMTP股份持有人擁有與收購基金普通股 股份持有人相同的投票權(每股一票),並將與收購基金普通股持有人(每股一票)一起就某些事項進行投票。然而,收購基金VMTP股票的持有者作為一個單獨的 類別投票,也有權選舉兩名受託人進入收購基金董事會。如收購基金的VMTP股份的股息在兩年內未派發,收購基金的VMTP股份持有人亦有權選舉收購基金的全體董事會成員。收購基金的VMTP股份持有人一般亦有權進行單獨的集體投票,以修訂VMTP股份的管治文件。此外,1940年法案要求任何已發行VMTP股票的多數持有者批准(作為單獨類別投票):(A)採用任何會對VMTP股票產生不利影響的重組計劃;(B)改變收購 基金作為封閉式投資公司的子類別或改變其基本投資限制;或(C)改變其業務 以停止作為投資公司。

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風險因素和特殊考慮因素

風險比較

由於每個基金的投資目標和投資策略相似, 每個基金都面臨相似的投資風險。關於風險的差異,未與收購基金分擔的MFL風險通常是由於上文概述A投資目標和政策項下描述的基金本金投資策略 的差異所致。

每個基金通過發行VRDP股票或VMTP股票和TOB來利用槓桿。?請參閲收購基金 投資的一般風險和槓桿風險;?投資收購基金的一般風險和槓桿風險;以及投資收購基金的一般風險和投標期權債券風險。MFL目前通過使用VRDP股票和TOB對其資產進行槓桿操作 。收購基金目前通過發行VMTP股票和TOB來利用其資產,預計在重組結束日期後將繼續通過使用VRDP股票和TOB來利用其資產。有關各基金優先股的更多信息,請參見基金優先股信息。

在正常業務過程中,各基金投資於證券,並在因市場波動 (市場風險)或證券發行人未能履行其所有義務(發行人信用風險)而存在風險的情況下進行交易。基金持有的證券的價值可能會因某些事件而縮水,包括直接涉及其證券由基金擁有的發行人的事件;影響整體經濟的情況;整體市場變化;流行病、流行病和其他全球健康事件;本地、地區或全球政治、社會或經濟不穩定;以及貨幣和利率 利率和價格波動。與發行人信用風險類似,基金可能面臨交易對手信用風險,或與基金有未結算或未結交易的實體可能無法或無法履行其 承諾的風險。

合併後的基金將按照與收購基金相同的 投資目標、投資戰略和政策進行管理,並面臨相同的風險。風險是所有投資中固有的。對收購基金普通股的投資不應被視為完整的投資計劃 。每位股東在考慮投資收購基金時,應考慮收購基金的投資目標以及股東的其他投資。您在收購基金中的部分或全部投資可能會損失,或者您的投資表現可能不如其他類似投資。

假設收購基金VMTP再融資完成,MFL VRDP股票將面臨目前適用於收購基金VMTP股票的相同風險,並將適用於收購基金VRDP 股票。

投資收購基金的一般風險

市政債券市場風險。對市政證券市場的經濟敞口涉及一定的風險。收購基金對市政證券的經濟風險敞口包括收購基金投資組合中的市政證券和收購基金通過擁有市政TOB剩餘權益(TOB 剩餘權益)而敞口的市政證券。市政市場是交易商公司利用自有資本在本金基礎上進行債券交易的市場,在2007-2009年的金融危機期間,這些公司的資本受到嚴重限制。因此,一些公司不願出資購買和擔任市政證券交易商。某些市政證券不得在美國證券交易委員會或任何國家證券委員會登記,也不得在任何 全國性證券交易所上市。關於收購基金在經濟上有風險敞口的市政證券的公開信息量通常少於公司股票或債券的公開信息量,因此收購基金的投資業績可能更依賴於投資顧問的分析能力,而不是隻投資於股票或應税債券的基金。市政證券的二級市場,特別是收購基金可能在經濟上有風險敞口的低於 投資級的證券,與許多其他證券市場相比也往往不太發達或流動性較差,這可能會對收購基金以有吸引力的價格或接近收購基金目前估值的價格出售此類 證券的能力產生不利影響。

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此外,許多發行證券的州和市政府承受着巨大的經濟和財政壓力,可能無法履行其義務。在總體經濟低迷期間,以及政府成本負擔在聯邦、州和地方政府之間重新分配時,市政發行人及時支付利息和本金的能力可能會減弱。任何政府實體的徵税權力可能會受到州憲法或法律規定的限制,實體的抵免將取決於許多因素,包括實體的税基、實體對聯邦或州援助的依賴程度,以及實體無法控制的其他因素。此外,國會或州立法機構或全民公決未來頒佈的法律可能會延長 支付本金和/或利息的時間,或對此類義務的執行或市政當局徵税的能力施加其他限制。市政證券的發行人可能會根據破產法尋求保護。如果此類發行人 破產,市政債券持有人在收取本金和利息方面可能會出現延誤,而且這些持有人在任何情況下都可能無法收回他們有權獲得的全部本金和利息。要 在利息和/或本金出現違約的情況下強制執行其權利,收購基金可以佔有和管理擔保發行人對此類證券的義務的資產,這可能會增加收購基金的運營費用 。從收購基金對此類資產的所有權或運營中獲得的任何收入可能不會免税,或者可能無法產生適用於受監管投資公司(RICS)的 收入測試的合格收入。

市政證券風險。市政證券風險包括髮行人償還債務的能力、相對缺乏關於某些市政證券發行人的 信息,以及未來可能發生的可能影響市政證券市場和價值的法律變更。這些風險包括:

一般義務債券風險。一般義務債券通常 由發行人承諾其償還本金和支付利息的信用、信用和税權作為擔保。然而,任何政府實體的徵税權力可能會受到其州憲法或法律的規定的限制,一個實體的信譽將取決於許多因素,包括由於人口下降、自然災害、該州工業基礎的下降或無法吸引新產業而導致其税基的潛在侵蝕, 在不侵蝕税基的情況下徵税能力的經濟限制,州立法提案或選民對限制從價房地產税的倡議,以及該實體對聯邦政府或聯邦政府的依賴程度。因此,一般義務債券的發行人及時支付利息和到期償還本金的能力受到發行人維持其税基的 的影響。

收入債券風險。收入或 特別義務債券通常只能從特定設施或設施類別的收入中支付,或在某些情況下,從特別消費税或其他特定收入來源(如融資設施的 用户的付款)中支付。因此,根據收入或特別義務債券的條款及時支付利息和償還本金是該貸款或該收入來源的經濟可行性的函數。州或地方機構為資助低收入多户住房開發而發行的税收債券,除了一般與市政證券相關的風險外,還涉及特殊風險 ,包括基礎物業可能無法產生足夠的收入來支付費用和利息成本。此類債券通常對物業所有者沒有追索權,可能比其他擁有物業權益的人的權利更低,可以支付部分基於物業財務表現變化的利息,可以提前支付而不受罰款,並可用於為住房開發項目的建設提供資金 住房開發項目在完工和租賃之前不會產生支付利息的收入。優先債務的應付利率上升,可能會使發行人更難履行次級債券的償付義務。

私人活動債券風險。收購基金可以投資於某些被歸類為私人活動債券的免税證券。這些債券可能會讓收購基金的某些投資者繳納聯邦替代最低税。

道德義務帶來風險。市政債券還可以包括 道德義務債券,通常由特殊目的的公共當局發行。如果道德義務債券的發行人無法履行其義務,則償還此類債券將成為有關州或市政府的道德承諾,而不是法律義務。

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市政債券風險。市政債券是較短期的市政債券。他們可能會 提供預期的税收、債券銷售或收入收入的臨時融資。如果預期收益出現缺口,票據的償還可能會延遲,或者票據可能無法全額償還,收購基金可能會 虧損。

市政租賃義務風險。 市政債券的一般類別還包括由政府當局或實體頒發的參與證書(COPS),以資助購買或建設設備、土地和/或設施。COPS代表參與與此類設備、土地或設施相關的租賃、分期付款購買合同或有條件銷售合同(以下統稱為租賃義務)。市政租賃與其他市政債務義務一樣, 存在無法支付的風險。雖然租賃義務並不構成發行人的一般義務,發行人的無限税權被質押給發行人,但租賃義務通常由發行人為租賃義務制定預算、撥付和支付到期款項的契約作為後盾 。(br}=然而,某些租賃義務包含不可挪用條款 ,該條款規定,除非每年為此目的撥款,否則發行人沒有義務在未來幾年支付租賃或分期付款。儘管租賃財產為非佔用租賃義務提供擔保,但在喪失抵押品贖回權的情況下處置財產可能很困難,財產的價值可能 不足以發放租賃義務。對租賃義務的某些投資可能是非流動性的。

市政租約發行人及時支付租賃款項的能力可能會在總體經濟低迷以及相對 政府成本負擔在聯邦、州和地方政府單位之間分配和重新分配時受到不利影響。這種不付款將導致收購基金的收入減少,並可能導致未能付款的市政租約的價值 減少,收購基金的資產淨值可能會下降。市政租賃債務的發行人可能會根據破產法尋求保護。如果此類發行人破產,收購基金在收取此類市政租約的本金和利息方面可能會遇到延遲和限制,而且收購基金可能在所有 情況下都無法收回其有權獲得的全部本金和利息。為了在租賃付款違約的情況下強制執行其權利,收購基金可能接管和管理擔保發行人對此類證券的 義務的資產,這可能會增加收購基金的運營費用,並對收購基金的資產淨值產生不利影響。但是,如果租賃包含不挪用條款, 未付款不會構成違約,收購基金將無權佔有資產。收購基金擁有或經營該等資產所得的任何收入可能不獲免税,或可能無法產生適用於受監管投資公司的收入測試的合格收入。此外,收購基金打算根據守則成為受監管的投資公司,這可能會限制收購基金通過佔有此類資產來行使其權利的程度。, 因為收購基金作為一家受監管的投資公司,其投資和收益性質受到一定的限制。

投資的流動性。收購基金投資的某些市政證券可能缺乏既定的二級交易市場,或者被認為缺乏流動性。證券的流動性與輕鬆處置證券的能力和獲得的價格有關,通常與信用風險或到期日收到現金的可能性無關。非流動性證券的交易價格可能低於可比的、流動性更高的投資。

金融市場總體上,特別是市政證券市場的某些部分,近年來經歷了二級市場供求極度失衡的時期,導致流動性喪失,在此期間,市場價格突然大幅低於傳統的內在價值衡量標準。在此期間,一些證券只能以任意價格出售,並蒙受巨大損失。這種市場錯位的時期隨時可能再次發生。

免税身份風險。在進行投資時,收購基金和投資顧問將依賴發行人債券律師的意見,如果是衍生證券,保薦人律師將依賴於市政債務和免税衍生證券項下付款的免税 地位。收購基金和投資顧問都不會獨立審查這些税收的基礎 意見。如果這些税務意見中的任何一項最終被確定為不正確,或者如果在收購證券後發生影響證券免税地位的事件,收購基金及其 股東可能會承擔鉅額税收責任。如果美國國税局(IRS)斷言投資組合證券不免徵美國聯邦所得税(與發行人的指示相反),可能會 影響收購基金及其股東在本年度或過去幾年的所得税責任,並可能產生信息報告處罰的責任。此外, 的IRS斷言

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徵税可能導致收購基金沒有資格支付免息股息,或者可能損害證券的流動性和公平市場價值。

納税風險。收購基金打算在購買時根據債券法律顧問的意見投資於免税或市政證券,以最大限度地減少向股東支付的應税收入 。債券法律顧問認為,出於美國聯邦所得税的目的,為這些證券支付的利息將 從總收入中剔除。然而,這類證券可能被確定為在收購基金收購證券後支付或已支付應納税所得額。在這種情況下,美國國税局可以 要求收購基金為受影響的利息收入繳納美國聯邦所得税,如果收購基金同意這樣做,收購基金的收益率可能會受到不利影響。此外,將收購基金以前支付或將支付的股息視為免息股息可能會受到不利影響,使收購基金的股東承擔更多的美國聯邦所得税責任。聯邦税收立法可能會限制債券的類型和數量,這些債券的利息有資格享受聯邦所得税豁免。因此,目前的法律和未來可能頒佈的立法可能會影響可供基金投資的市政債券 。此外,未來的法律、法規、裁決或法院裁決可能會導致市政證券的利息直接或間接地繳納美國聯邦所得税,或州 市政證券的利息繳納州或地方所得税,或州市政證券的價值須繳納州或地方無形個人財產税,或者可能以其他方式阻止收購基金實現此類證券免税地位的全部 當前好處。任何此類變化也可能影響此類證券的市場價格。, 因此,收購基金的投資價值。

替代最低税收風險。收購基金預計,其產生的利息或收入的一部分 將計入替代最低應納税所得額。免息紅利也可能要繳納州和地方所得税。任何資本收益或其他應税收入的分配將 向股東徵税。收購基金可能不適合那些需要繳納聯邦替代最低税的投資者,或者那些通過購買收購基金的股票而要繳納這種税的投資者。投資收購基金的適宜性 將取決於收購基金可能提供的税後收益與不受替代最低税限制的可比免税投資以及可比全額應税投資的税後收益的比較,同時考慮到每個此類投資者的納税狀況。 投資於收購基金的適宜性將取決於收購基金可能提供的税後收益與不受替代最低税額限制的可比免税投資以及可比全額應税投資的税後收益的比較。對公司投資者有特殊考慮。

不付款風險。市政債券和其他債務一樣, 存在無法償還的風險。市政證券發行人及時支付利息和本金的能力可能會在總體經濟低迷時受到不利影響,因為相對的政府成本負擔被分配,並在聯邦、州和地方政府單位之間重新分配。這種不付款將導致收購基金的收入減少,並可能導致市政證券的價值下降,出現不付款的情況,並可能導致收購基金的資產淨值 下降。

固定收益 證券風險。收購基金可能投資的固定收益證券一般面臨以下風險:

利率風險。債券和其他固定收益證券的市值隨着利率變化和其他因素而變化。 利率風險是指債券和其他固定收益證券的價格隨着利率的下降而上漲,隨着利率的上升而下降的風險。收購基金可能面臨更大的利率上升風險,原因是 當前處於歷史低位,包括美聯儲最近將聯邦基金利率目標下調至0%-0.25%的範圍,這是其緩解冠狀病毒大流行 經濟影響的努力的一部分。對於期限較長的證券,債券和其他固定收益證券市場價格的這些波動幅度通常更大。 收購基金投資的市場價格波動不會影響從收購基金已擁有的工具獲得的利息收入,但會反映在收購基金的資產淨值中。如果短期或長期利率以收購基金管理層沒有預料到的方式大幅上升,收購基金可能會虧損。 如果收購基金投資於債務人可選擇預付的債務證券(如抵押貸款相關證券),則當利率上升時,此類證券對利率變化的敏感性可能會增加(對收購基金不利)。此外,由於某些浮息債務證券的利率通常只會定期重置,因此可以預期,現行利率的變化(特別是突然而重大的變化)會導致收購基金投資於浮息債務的資產淨值出現一些波動

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證券。債券價格的這些基本原則也適用於美國政府債券。由美國政府的完全信用和信用支持的證券只能作為到期時聲明的利率和麪值的 擔保,而不是其當前的市場價格。就像其他固定收益證券一樣,政府擔保證券的價值會隨着利率的變化而波動。

如下所述,收購基金對槓桿的使用將傾向於 增加收購基金的利率風險。收購基金可以利用某些策略,包括持有期貨或利率掉期頭寸,以降低收購基金持有的固定收益證券的利率敏感性,並降低收購基金的利率風險敞口。收購基金不需要對衝其面臨的利率風險,也可以選擇不這樣做。此外, 不能保證收購基金降低利率風險的任何嘗試都會成功,或者收購基金可能建立的任何對衝都將與利率走勢完美相關。

收購基金可投資於浮動和浮動利率債務工具, 與較長期限的固定利率工具相比,這些工具對利率變化的敏感度一般較低,但如果它們支付利息的利率沒有一般市場利率上升那麼多或 快,則它們的價值可能會因利率上升而下降。相反,如果利率下降,可變利率和浮動利率工具通常不會增值。收購基金還可以投資於反向浮動利率債務證券,如果利率上升,這些證券的價值可能會 下降,而且價格波動也可能比信用質量相似的固定利率債務債券表現出更大的波動性。在收購基金持有浮動或浮動利率工具的情況下,市場利率降低 (如果是反向浮動利率證券,則為增加)將對從此類證券獲得的收入產生不利影響,這可能對收購基金普通股的資產淨值產生不利影響。

發行人風險。固定收益證券的價值可能會因與發行人直接相關的 多種原因而下降,例如管理業績、財務槓桿、對發行人商品和服務的需求減少、發行人的歷史和預期收益以及 發行人的資產價值。

信用風險。信用風險是指收購基金投資組合中的一個或多個固定 收益證券價格下跌或到期無法支付利息或本金的風險,因為證券的發行人經歷了其財務狀況的下降。當投資組合的安全性被降級或發行人的信譽惡化時,信用風險會增加。 如果收購基金投資於低於投資級的證券,它將比只投資於投資級證券的基金面臨更大的信用風險。此外,在收購基金使用信用衍生品的情況下,這種使用將使其在衍生品相關債券違約的情況下面臨額外風險。信用風險程度取決於發行人的財務狀況和證券條款。如果評級機構降低收購基金投資組合中市政證券的評級,這些證券的價值可能會下降,這可能會危及評級機構對收購基金VMTP股票或合併基金的VRDP股票(視情況而定)的評級。由於收購基金的一個重要收入來源是其投資的市政證券的利息和本金支付,因此市政證券發行人的任何違約都可能對收購基金支付普通股或當時已發行的任何VMTP股票或VRDP股票的股息的能力產生負面影響,並可能導致贖回部分或全部當時已發行的VMTP股票或VRDP股票。

提前還款風險。在利率下降期間,借款人可以提前行使提前償還本金的選擇權。對於 固定利率證券,此類支付通常發生在利率下降期間,迫使收購基金再投資於收益率較低的證券,導致收購基金的收入和對股東的分配可能下降 。這就是所謂的提前還款或稱風險。低於投資級的證券通常具有贖回功能,僅當滿足某些規定條件(贖回保護)時,發行人才能在其聲明到期日之前的日期以指定價格(通常為高於面值的 )贖回證券。對於收購基金購買的溢價債券(以超過面值或本金的價格收購的債券),提前還款風險可能會增強。

再投資風險。再投資風險是指,如果收購基金以低於收購基金投資組合當前收益率的市場利率將到期、交易或稱為固定收益證券的收益投資於收購基金投資組合,則收購基金投資組合的收益將下降的風險。

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存續期和到期日風險。投資顧問可能會根據其對當前和預測的市場狀況以及投資顧問認為相關的所有因素的評估,尋求調整投資組合的 期限或到期日。與到期日(債務工具的發行人有義務償還本金的日期)相比,期限是根據債務工具的預期本金和利息支付的加權平均時間 ,衡量債務工具因市場利率變化而導致的價格波動。具體地説,持續期衡量的是利率每變化一個百分點,資產淨值的預期百分比變化。這兩者的關係是相反的。久期可以作為一種有用的工具,用於估計與利率變化相關的固定收益證券池的預期 價格變化。例如,五年的存續期意味着利率每下降1%,投資組合的資產淨值將增加約5%;如果利率 增加1%,資產淨值將下降5%。然而,在利率或股息率或支付時間表、到期日、贖回撥備、催繳或預付撥備以及信用質量不同的固定收益證券的管理投資組合中,在任何給定時間,隨着利率變化而發生的實際價格變化可能與基於持續期的估計值大不相同。固定收益證券投資組合經歷的實際價格變動將受到利率變動方式(即長期利率與短期利率的關係、高評級證券的利率與投資級別以下證券的利率關係的變化)、任何利率變動的幅度 的影響。, 通過贖回或贖回功能實際和預期的本金預付款、通過重組延長到期日、出於投資組合管理目的出售證券、將證券銷售和預付款收益進行再投資、與信用質量相關的考慮因素(無論是否與降低信用質量借款人的融資成本相關)以及其他因素。因此,儘管持續期可能是估計與利率變化相關的潛在價格變動的有用工具,但投資者需要注意的是,僅有持續期並不能預測收購基金 股票的淨資產或市值的實際變化,收購基金投資組合中的實際價格變動可能與基於持續期的估計有很大不同。存續期與到期日的不同之處在於,除了證券最終到期前的時間量外,它還考慮了證券的收益率、息票支付及其 本金支付。隨着證券的價值隨着時間的推移而變化,其持續時間也會隨之變化。存續期較長的證券價格往往比存續期較短的證券對利率變化更敏感 。總體而言, 可以預期,存續期較長的證券投資組合比存續期較短的投資組合對利率變化更敏感。關於任何特定投資類別或收購基金投資組合的目標 期限或到期日的任何決定,一般都將根據任何給定時間的所有相關市場因素做出。收購基金在尋求調整 投資組合的平均存續期或到期日時可能會產生成本。不能保證投資顧問對當前和預計市場狀況的評估是正確的,也不能保證任何調整投資組合期限或 期限的策略在任何給定時間都會成功。

槓桿風險。槓桿的使用為增加普通股淨投資收益股息創造了機會,但也給普通股股東帶來了風險。收購基金不能向您保證,如果使用槓桿,將導致普通股收益率 更高。收購基金採用的任何槓桿策略都可能不會成功。槓桿涉及普通股股東的風險和特殊考慮,包括:

• 普通股的資產淨值、市場價格和股息率比無槓桿的可比投資組合波動更大的可能性;

• 收購基金必須支付的任何槓桿的利率或股息率波動將降低普通股股東回報的風險;

• 下跌市場中槓桿的影響,這可能會導致普通股資產淨值比收購基金沒有槓桿時更大的跌幅,這可能會導致普通股的市場價格更大的跌幅 ;

• 當收購基金使用財務槓桿時,支付給投資顧問的投資諮詢費將高於收購基金不使用槓桿的情況;以及

• 槓桿可能會增加運營成本,這可能會降低總回報。

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收購基金投資資產淨值的任何下降將完全由普通股 股東承擔。因此,如果收購基金的投資組合市值下降,槓桿將導致普通股股東的資產淨值比沒有槓桿的收購基金的資產淨值下降更大。這一更大的資產淨值下降也會導致普通股市場價格的更大跌幅。雖然收購基金可能會不時考慮根據實際或預期的利率變化降低任何未償還槓桿,以努力 緩解與槓桿相關的當前收入和資產淨值波動增加的情況,但不能保證收購基金未來確實會降低任何未償還槓桿,也不能保證任何削減將使普通股股東受益 。未來利率走向的變化很難準確預測。如果收購基金基於對未來利率變化的預測來降低任何未償還槓桿率, 而該預測被證明是不正確的,那麼相對於收購基金沒有降低其未償還槓桿率的情況,任何未償還槓桿率的降低很可能會降低普通股股東的收入和/或總回報 。收購基金可能會認為,如果預測被證明是正確的,這一風險超過了實現預期的收入和股價波動性降低的可能性,並決定 不降低任何如上所述的未償還槓桿率。

收購 基金目前通過發行VMTP股票(參見基金優先股的信息)和投資TOB剩餘股份(參見投標期權債券風險)利用槓桿作用。合併後的基金打算通過發行VRDP股票(參見基金優先股的信息)和TOB剩餘投資(參見投標期權債券風險)來 利用槓桿作用。使用TOB剩餘可能需要 收購基金在其賬簿和記錄中分離或指定資產來支付其義務。分離或指定的資產可以投資於流動資產,但不得用於其他經營目的。因此,槓桿的使用 可能限制收購基金的靈活性,並可能要求收購基金出售其他投資組合投資以支付基金費用,維持足以覆蓋收購基金槓桿風險的資產金額,或在出售此類資產可能不利的情況下履行其他義務。

收購基金使用的某些類型的槓桿可能會導致收購基金受到與資產覆蓋和投資組合要求有關的契約的約束。 收購基金可能受到一個或多個評級機構的指導方針對投資施加的某些限制,這些評級機構對收購基金髮行的VMTP股票或VRDP股票或 收購基金VMTP股票或VRDP股票的管理文書進行評級。這些指導方針可能會施加比1940年法案規定的更嚴格的資產覆蓋或投資組合要求。投資顧問並不 相信此等契諾或指引會妨礙其根據收購基金的投資目標及政策管理收購基金的投資組合。

在收購基金有任何已發行優先股的情況下,收購基金不得就其普通股宣佈任何現金股利或其他分配,除非在宣佈時,(I)所有應計優先股股息已經支付,(Ii)收購基金的總資產(在扣除該股息或其他分派金額後確定)的價值,減去收購基金的所有負債和負債, 收購基金不得宣佈其普通股的任何現金股利或其他分配,除非在宣佈時,(I)所有應計優先股股息已經支付,(Ii)收購基金的總資產(在扣除該股息或其他分派的金額後確定)減去收購基金的所有負債和負債。至少200%(根據1940年法案的要求)已發行優先股的清算優先權(預計將等於已發行優先股的總原始購買價加上其任何應計和未支付股息,無論是否累計賺取或申報)。對收購基金就其普通股作出分配的能力的這一限制,在某些情況下可能會削弱收購基金根據守則維持其作為受監管投資公司的税務資格的能力。然而,收購基金 可在可能範圍內不時購買或贖回優先股,以維持遵守該等資產覆蓋要求,並可在特定情況下向優先股持有人支付特別股息 有關收購基金作為守則下受監管投資公司地位的任何此類減值。

除上述外,出於美國聯邦所得税的目的,將收購基金視為負債的槓桿使用可能會減少收購基金股息的 金額,否則這些股息有資格獲得公司股東手中的股息扣除。

收購基金可以通過投資衍生品利用槓桿。使用某些衍生品將要求收購方分離資產 以履行其義務。雖然分離的資產可以投資於流動資產,但不得用於其他經營目的。因此,槓桿的使用可能會限制收購。

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基金的靈活性,並可能要求收購基金出售其他投資組合投資,以支付收購基金的費用,維持足以支付收購基金槓桿風險的資產金額,或在出售此類資產可能不利的情況下履行其他義務。 基金的槓桿風險敞口,並可能要求收購基金出售其他組合投資,以支付收購基金的費用,維持足以支付收購基金槓桿風險的資產,或在出售此類資產可能不利的情況下履行其他義務。

收購基金可以投資於其他投資公司的證券。此類投資公司也可能被槓桿化,因此將 受到上述槓桿風險的影響。在某些市場條件下,這種額外的槓桿可能會降低收購基金普通股的資產淨值和普通股股東的回報。

投標期權債券風險。收購基金目前通過使用TOB殘差來利用其 資產,TOB殘差是市政債券的衍生權益。收購基金可能投資的TOB剩餘支付利息或收入,根據此類TOB剩餘發行人的法律顧問的意見,這些利息或收入可免徵常規的美國聯邦所得税。不會對收購基金持有的TOB剩餘支付的利息或收入的免税地位進行獨立調查。不能 保證收購基金使用TOB剩餘來槓桿利用其資產的戰略是否成功。

TOB剩餘代表為持有由一個或多個 基金出資的市政債券而成立的特殊目的信託(即TOB信託)中的實益權益。TOB信託通常發行兩類受益權益:出售給第三方投資者的短期浮動利率權益(TOB Floater)和TOB剩餘權益,後者通常向將市政債券轉移到TOB信託的基金髮行 。TOB浮動債券可能優先考慮TOB信託持有的市政債券的現金流,並通過第三方 銀行或其他金融機構(TOB流動性提供商)提供的流動性支持安排來增強,該安排允許持有者按面值(加上應計利息)投標他們的頭寸。收購基金作為TOB剩餘的持有者,從TOB 信託獲得剩餘現金流。因此,TOB殘差的分佈將與短期市政債券利率呈反向關係。支付給收購基金的TOB剩餘的分配將隨着短期市政利率的上升而減少或在極端情況下取消,而當短期市政利率下降時將增加。這種減少或增加的金額在一定程度上是TOB信託銷售的TOB浮動利率相對於其銷售的TOB剩餘金額的函數。相對於TOB殘差,售出的TOB漂浮物數量越大,TOB殘差的分佈就越不穩定。短期利率處於歷史低點,在當前的市場環境下,可能更有可能 上升。

轉讓給 a TOB Trust的市政債券通常是高等級市政債券。在某些情況下,當轉讓的市政債券是較低等級的市政債券時,TOB信託交易包括信用增強功能,規定信用增強提供商及時向TOB信託支付債券本金和利息。TOB信託將負責支付增信費用,收購基金作為TOB剩餘持有人,將負責 償還增信提供商支付的任何本金和利息。

通過收購基金對TOB剩餘的投資實現的任何經濟槓桿,如果TOB信託發行的TOB浮動債券的成本超過TOB信託的證券回報,普通股長期 回報將減少的可能性會增加。如果向 收購基金髮行TOB殘差的TOB信託所擁有的市政證券的收入和收益大於TOB信託發行的TOB浮動利率的應付款項,則收購基金的回報將大於其未投資於TOB殘差的情況。

儘管收購基金通常會平倉TOB交易,而不是試圖出售TOB殘差,但如果它確實試圖出售TOB殘差,其能力將取決於TOB殘差的流動性。TOB剩餘部分具有不同程度的流動性,其中包括基於存放在TOB信託中的 標的證券的流動性。由於槓桿作用,TOB殘差的市場價格比標的市政債券的波動性更大。

可歸因於收購基金使用TOB剩餘的槓桿可能會在相對較短的時間內被召回,因此 可能不像更傳統的槓桿形式那樣持久。TOB信託協議規定,一旦發生終止事件,TOB信託可在未經收購基金同意的情況下倒閉。在發生 終止事件時,TOB信託將被清算,並應用收益

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首先是欠TOB信託受託人、TOB浮動利率再營銷代理和TOB流動資金提供者的任何應計費用。在某些終止事件發生時,TOB 浮動持有者將優先於TOB剩餘持有者(收購基金),而在其他終止事件中,TOB浮動持有人和TOB剩餘持有人將按比例獲得賠償。

收購基金可以在無追索權或追索權的基礎上投資於TOB信託。如果收購基金在追索權的基礎上投資於TOB信託,它通常會與TOB流動性提供者簽訂償還協議,根據該協議,收購基金必須向TOB流動性提供者償還清算收益(清算差額)下流動性安排項下所欠金額的餘額(如果有的話)。因此,如果收購基金 投資於有追索權的TOB信託,收購基金將承擔任何清算缺口的損失風險。

使用TOB剩餘將要求收購基金指定或隔離流動資產,金額相當於任何TOB浮動利率,加上由TOB信託發起或代表收購基金髮行的、不屬於收購基金所有的任何應計 但未支付的TOB浮動利率。使用TOB剩餘還可能要求收購基金指定或隔離流動資產,其金額相當於TOB流動性提供者向TOB信託提供的貸款,用於購買投標的TOB浮動利率。雖然獨立資產可投資於流動證券,但不得用於其他經營目的。 因此,通過TOB剩餘使用槓桿可能會限制收購基金的靈活性,並可能要求收購基金出售其他投資組合投資來支付收購基金的費用,以維持 數額的資產,以足以覆蓋收購基金的槓桿風險敞口,或在出售此類資產可能不利的情況下履行其他義務。未來的監管要求或美國證券交易委員會指導可能需要更繁瑣的 合同或監管要求,這可能會增加TOB信託交易的成本或降低其潛在經濟效益的程度,或者限制收購基金簽訂或管理TOB信託交易的能力。

收購基金的結構和發起人是TOB信託,在該信託中, 它持有TOB剩餘,並負有一定的義務和責任,這可能會產生某些額外的風險,包括但不限於合規、證券法和操作風險。

美國證券交易委員會和各種聯邦銀行和住房機構通過了證券化的信用風險保留規則(風險保留規則)。風險保留規則要求TOB信託的保薦人保留支持TOB信託市政債券的標的資產至少5%的信用風險。風險保留規則可能會對收購基金從事TOB信託交易的能力產生不利影響,或在某些情況下增加此類交易的成本。

TOB信託基金是市政債券市場的重要組成部分。 對TOB信託管理規則的任何修改或更改都可能對市政市場和收購基金產生不利影響,包括減少對市政債券的需求和流動性,以及增加市政發行人的融資成本。 任何潛在的修改對TOB市場和整個市政市場的最終影響尚不確定。

有關更多信息,請參閲收購基金的投資-槓桿-投標期權債券。

保險風險。對於投保的市政債券,保險 保證按時支付市政債券的利息,並在債券到期時償還本金。保險預計將保護收購基金免受市政證券發行人未能支付利息和本金而造成的損失。 然而,保險不能保護收購基金或其股東免受市政證券價值下降造成的損失。此外,收購基金不能 確定任何保險公司都會支付其擔保的款項。由於在2007-2009年金融危機期間發生違約或以其他方式遭受嚴重信用惡化的次級抵押貸款和其他信用質量較低的投資風險敞口,市政證券的某些重要保險提供商遭受了重大損失。 這些次級抵押貸款和其他信用質量較低的投資在2007-2009年金融危機期間發生違約或以其他方式遭受嚴重信用惡化。這些損失減少了保險公司的資本,並使人質疑他們是否有能力繼續履行此類保險下的義務,如果他們將來被要求這樣做的話。雖然投保的市政證券通常被視為具有其保險公司的評級,但如果市政證券的保險公司信用評級被下調或市場對保險公司提供的保險價值進行貼現,基礎市政證券的評級將更加相關,市政證券的價值(如果不是完全的話)將更密切地反映這種評級。如果保險公司不支付其擔保的款項,收購基金的投資可能會虧損。如果市政安全保險公司未能履行其義務或失去其 信用評級,則該證券的價值可能會下降。

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收益率和評級風險。債務債券的收益率取決於多種因素, 包括一般市場狀況、債券的特定市場狀況、發行人的財務狀況、發行規模、債券到期日和發行評級。穆迪、 標普和惠譽的評級(見附錄C)代表它們各自對其承諾進行評級的義務的質量的看法。但是,評級是一般性的,並不是絕對的質量標準。 因此,評級、期限和利率相同的債務可能具有不同的市場價格。收購基金購買評級證券後,評級證券可能不再被評級。在確定收購基金是否應繼續持有證券時,投資顧問將考慮此類事件 。

評級是相對的和主觀的,儘管評級可能有助於評估利息和本金支付的安全性,但它們並不 評估此類債務的市值風險。雖然這些評級可能是選擇組合投資的初始標準,但投資顧問也將獨立評估這些證券以及此類證券的發行人支付利息和本金的能力。就收購基金投資於未經評級機構評級的較低級別證券而言,收購基金實現其投資目標的能力將比收購基金投資於評級證券時更依賴於投資顧問的信用分析。

·高收益證券風險。根據其投資政策,收購基金可以投資於在投資時評級低於投資級質量的證券,如穆迪評級為Ba或以下的證券,標準普爾或惠譽評級為BB或以下的證券,或其他評級機構評級相當的證券,或投資顧問確定為 具有可比質量的未評級證券。在此情況下,收購基金可以投資於在投資時評級低於投資級質量的證券,如穆迪評級為Ba或以下的證券,標準普爾或惠譽評級為BB或以下的證券,或投資顧問確定為具有類似質量的未評級證券。這類證券,有時被稱為高收益債券或垃圾債券,根據證券條款支付利息和償還本金的能力主要是投機性的,通常涉及比評級較高類別的證券更大的價格波動性。通常,對此類證券的利息和本金支付的保護可能非常温和,此類證券的發行人面臨 持續的重大不確定性或面臨不利的商業、金融或經濟狀況,這可能導致支付及時利息和本金的能力不足。

較低等級的證券雖然收益較高,但風險較高。 與某些收益較低、評級較高的證券相比,這些證券可能會受到發行主體的某些風險以及更大的市場波動的影響。與評級較高的證券相比,評級較低的證券二級市場的流動性可能較差。不利條件有時可能使收購基金難以出售某些證券,或可能導致價格低於計算收購基金資產淨值時使用的價格。

固定收益類證券的價格一般與 利率變動呈負相關,但證券利率波動引起的價格波動也與該類證券的票面利率呈負相關。因此,低於投資級的證券可能對 利率變化相對不那麼敏感,因為它們的票面利率比可比期限的更高質量的證券更低。投資者獲得更高的票面利率,以換取承擔更大的信用風險。與投資不足相關的較高信用風險 級證券可能會對此類證券的價值產生比可比期限的較高質量債券更大的影響。

較低級別的證券可能特別容易受到經濟低迷的影響。經濟衰退可能會嚴重擾亂此類證券的市場 ,並可能對此類證券的價值產生不利影響。此外,任何此類經濟低迷都可能對此類證券的發行人償還本金和支付利息的能力產生不利影響 並增加此類證券的違約發生率。穆迪、標普、惠譽和其他評級機構的評級代表了它們對承諾進行評級的義務的質量的看法。評級是相對的 和主觀的,儘管評級在評估利息和本金支付的安全性方面可能有用,但它們不評估此類債務的市值風險。雖然這些評級可能是選擇 組合投資的初始標準,但投資顧問也將獨立評估這些證券以及此類證券的發行人支付利息和本金的能力。就收購基金投資於未經評級機構評級的較低級別證券 而言,收購基金實現其投資目標的能力將更依賴於投資顧問的信用分析,而不是收購基金投資於 評級證券的情況。

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未評級證券風險。由於收購基金可以購買未經 任何評級機構評級的證券,投資顧問在評估其信用質量後,可以對其中某些證券進行內部評級,評級類別與評級機構的評級類似。一些未評級的證券可能沒有活躍的交易市場,或者可能難以估值,這意味着收購基金可能難以以可接受的價格迅速出售這些證券。就收購基金投資於未評級證券而言,收購基金實現其投資目標的能力將比收購基金投資於評級證券時更依賴於投資顧問的信用分析。

零息證券風險。市政債券可能包括零息債券。零息證券是以低於票面價值的價格出售的債券,在證券的有效期內不支付利息。貼現大約是 證券在到期前的累計和複利總額,利率反映證券發行時的市場利率。到期時,零息證券的持有者 有權獲得該證券的面值。

雖然零息證券不支付利息 ,但此類證券的持有者被視為每年都有收入(幻影收入),儘管目前可能沒有收到現金。擁有不支付當期利息的工具的影響是,不僅從原始投資中賺取固定收益,而且實際上還從債務有效期內的所有貼現增值中賺取固定收益。 收益以固定利率進行的這種隱性再投資消除了無法以與零息債券隱含收益率一樣高的利率投資分配的風險,但同時也消除了持有者在未來以更高利率進行再投資的能力 。因此,與目前付息的可比證券相比,其中一些證券在市場利率變化期間可能會受到更大的價格波動 。較長期的零息債券比較短期的零息債券更容易受到利率風險的影響。這些投資使發行人受益,因為它減輕了發行人對現金償還債務的需求,但也需要更高的回報率來吸引願意推遲收到現金的投資者。

收購基金在收到現金 付款之前,為美國聯邦所得税和會計目的積累與這些證券相關的收入。與定期支付現金利息的評級相當的證券相比,零息證券在不利的市場狀況下,可能會受到更大的價值波動和更少的流動性影響。

此外,為了保持聯邦税法規定的直通處理資格,收購基金被要求將收入分配給股東,因此可能不得不在不利情況下處置其他流動性更強的投資組合證券,或者可能不得不通過 借款進行槓桿操作,以產生現金來滿足這些分配。所需的分配可能導致收購基金對零息證券的風險敞口增加。

除了上述風險外,投資零息證券還有其他一些風險 。在市場狀況嚴峻的時期,這類證券的市場流動性可能會變得更差。此外,由於這些證券不支付現金利息, 收購基金對這些證券及其風險(包括信用風險)的投資敞口將在收購基金的投資組合中增加。

可變利率即期債務風險。可變利率即期債券 (VRDOS)是一種浮動利率證券,它將長期市政債券的利息與在到期前要求銀行或其他金融機構付款的權利結合在一起。如果銀行或金融機構無力支付, 收購基金可能會虧損。

指數化和反向證券 風險。對反向浮動債券、剩餘利息TOB和類似工具的投資使收購基金面臨與投資固定收益證券和衍生品相同的風險,以及其他風險,包括與槓桿和波動性增加相關的風險。投資這些證券通常會比投資固定利率證券涉及更大的風險。反向浮動利率、剩餘利息TOB和類似工具的分佈通常與短期利率成反比關係,通常會隨着利率上升而減少或潛在地消除。在利率上升的環境下,反向浮動債券、剩餘利息TOB和類似工具的表現將遜於固定利率證券市場 。如果反向浮動利率的變化幅度超過參考利率(通常是短期利率)的變化幅度,則可以將其視為槓桿化。反轉中固有的槓桿作用

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浮游者的市場價值波動更大。投資於以固定收益證券為基礎的反向浮動利率、剩餘利息TOB和類似工具將使收購基金面臨與該等固定收益證券相關的風險,而該等投資的價值可能對標的固定收益證券的提前還款利率的變化特別敏感。

簽發時、遠期承諾和延遲交貨交易風險. 購入基金可在發行時購買證券(包括遠期承諾或TBA(待宣佈)),並可購買或出售這些證券以延遲交付。何時發行和延遲交付 收購基金購買或出售證券,並在未來進行支付和交付,以確保有利的收益率或價格,就會發生交易。在發行或延遲交付的基礎上購買的證券可能會使收購基金面臨交易對手違約風險,以及證券在實際交付之前可能經歷價值波動的風險。收購基金不會在規定的交割日期之前就發行或延遲交割的證券應計收入 。在發行或延遲交割的基礎上購買證券可能涉及額外風險,即交割時市場上提供的價格或收益率可能不如在交易本身中獲得的價格或收益率那麼優惠。

回購協議 風險。回購協議通常涉及收購基金從出售金融機構(如銀行、儲蓄和貸款協會或經紀自營商)收購固定收益證券。協議規定, 收購基金將在未來的固定時間將證券回售給該機構。除非賣方在回購義務下違約,否則收購基金不承擔標的證券價值下降的風險。 如果回購協議的賣方破產或其他違約,收購基金可能會在清算標的證券方面出現延遲和損失,包括在收購基金尋求執行其權利期間標的證券的價值可能下降 ;在此期間可能無法獲得標的證券的收益;以及強制執行其權利的費用。雖然回購協議涉及 與直接投資固定收益證券無關的某些風險,但收購基金遵循董事會批准的旨在將此類風險降至最低的程序。回購協議的抵押品價值 將至少等於回購價格,包括回購協議賺取的任何應計利息。如果出售金融機構違約或破產,收購基金通常會尋求清算此類 抵押品。然而,收購基金清算此類抵押品的權利的行使可能涉及某些成本或延遲,而且,如果因回購義務違約而出售的任何收益低於 回購價格,收購基金可能會蒙受損失。

證券 借貸風險。收購基金可以向金融機構出借證券。證券借貸涉及一定的風險,包括操作風險(,結算和會計流程中的問題造成損失的風險),缺口風險(現金抵押品再投資的回報與收購基金同意支付給借款人的費用之間不匹配的風險,以及信貸、法律、交易對手和市場風險。如果證券借貸交易對手違約,收購基金將面臨可能延遲收到抵押品或收回所借證券的風險,或可能喪失抵押品權利的風險。如果借款人沒有按照約定歸還收購基金的證券,如果清算抵押品所獲得的收益至少不等於 抵押品清算時借出證券的價值,加上購買替代證券所產生的交易成本,收購基金可能會蒙受損失。這一事件可能會給收購基金帶來不利的税收後果。如果收購基金對抵押品的短期投資在貸款期間價值下降,則收購基金可能會虧損。用收購基金收到的股息替代收購基金借出的證券,一般不會被視為合格的股息收入。證券出借代理將考慮與收購基金的證券出借計劃相關的這一差額對股東的税收影響。借出的免税 證券收到的替代付款通常不會是免税收入。

受限和非流動性證券風險。收購基金可投資於非流動性或流動性較差的投資,或沒有現成的二級市場或其他非流動性的投資,包括私募證券。收購基金可能無法以與收購基金 在交易範圍更廣的情況下出售此類投資的價格接近的價格處置此類投資,由於這種流動性不足,收購基金可能不得不在必要時出售其他投資或從事借款交易,以籌集現金來履行其義務。流動性有限 也會影響投資的市場價格,從而對收購基金的資產淨值和股息分配能力產生不利影響。金融界

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近年來,市場經歷了二級市場供求極度失衡的時期,導致流動性喪失,在此期間,市場價格突然大幅低於傳統的內在價值衡量標準。在此期間,一些投資只能以任意的價格出售,並蒙受巨大損失。這種市場錯位的時期可能在任何時候再次發生 。

受限證券是指 在沒有有效的證券法註冊聲明的情況下不能向公眾出售的證券,或者只能在私下協商的交易中或根據豁免註冊的情況下才能出售的證券。例如,《證券法》第144A條規定,將某些受限制證券轉售給合格機構買家(如收購基金)時,可以豁免《證券法》的登記要求。然而,有興趣購買收購基金持有的符合規則144A的證券的合格 機構買家數量不足,可能會對某些規則144A證券的可銷售性產生不利影響,收購基金可能無法迅速或以合理價格處置此類證券。當需要註冊才能出售證券時,收購基金可能有義務支付全部或部分註冊費用,在收購基金獲準根據有效的註冊聲明出售證券之前,可能需要相當長的時間 。如果在此期間出現不利的市場狀況,收購基金可能會獲得比收購基金決定出售時的價格更低的價格。 收購基金可能無法在合適的時間或價格出售受限和其他非流動性投資。

投資公司風險。在符合1940年法案和收購基金管理文件規定的限制或美國證券交易委員會允許的 其他情況下,收購基金可以收購其他關聯和非關聯投資公司的股份,包括交易所交易基金(ETF)和業務發展公司(BDC)。其他投資公司股票的市值可能與其資產淨值不同。作為投資公司(包括ETF或BDC)的投資者,收購基金將承擔該實體費用(包括其投資諮詢和管理費用)的應課税額份額,同時繼續支付自己的諮詢和管理費用和其他費用。因此,股東對其他投資公司(包括ETF或BDC)的投資將吸收重複水平的費用。

收購基金可能投資的其他投資公司(包括ETF或BDC)的證券可能會被槓桿化。因此,收購基金可能會通過投資這類證券間接地受到槓桿的影響。投資於使用槓桿的其他投資公司(包括ETF或BDC)的證券,可能會使收購基金面臨此類證券市值的更高波動性,並有可能減少收購基金在此類證券上的長期回報(以及間接地, 收購基金普通股的長期回報)。

ETF通常不是積極管理的,可能會受到與其指數相關的細分市場普遍下滑的影響。ETF通常投資於其指數中包含的或代表其指數的 證券,而不管它們的投資價值如何,並且不會試圖在下跌的市場中採取防禦性頭寸。

戰略交易與衍生工具風險。收購基金可為存續期管理及其他投資及風險管理目的而從事各種衍生工具交易或投資組合策略 (戰略交易),包括試圖防範收購基金的投資組合市值因證券市場趨勢及利率變動而可能發生的變化,或保護收購基金的投資組合證券價值的未實現收益,促進出售投資組合證券,或在證券市場建立 頭寸,作為購買特定證券的臨時替代品,或在證券市場上建立 頭寸,作為購買特定證券的臨時替代品,或在證券市場上建立 頭寸,作為購買特定證券的臨時替代品,或為收購基金投資組合證券的價值提供保護,或為投資目的出售投資組合證券提供便利,或在證券市場建立 頭寸,作為購買特定證券的臨時替代或衍生品是指其價值取決於或源自標的 資產的價值、參考匯率或指數(或兩個指數之間的關係)的金融合約或工具。收購基金還可以使用衍生品來增加投資組合的槓桿和/或對衝與其可能採用的任何槓桿策略相關的收購基金成本的增加 。利用戰略交易來增加當期收入可能特別具有投機性。

戰略交易涉及風險。與策略性交易相關的風險包括(I)該等工具的價值與相關資產之間的相關性不完善,(Ii)交易對手可能違約,(Iii)衍生工具的流動性不足,及(Iv)由預期之外的市場波動所造成的高波動性損失, 這些損失可能是無限的。雖然兩者都非處方藥由於場外交易(OTC)和交易所交易的衍生品市場可能缺乏流動性,場外非標準化衍生品交易的流動性通常不如交易所交易工具。衍生品市場流動性不足可能是多種因素造成的,

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包括擁堵、無序的市場、可交付供應的限制、投機者的參與、政府監管和幹預,以及技術和操作或系統故障 。此外,對收購基金可以在其上進行衍生工具交易的交易所的每日價格波動限制和投機頭寸限制,可能會阻止倉位迅速清算, 收購基金有可能遭受更大的損失。此外,收購基金成功使用戰略交易的能力取決於投資顧問預測相關證券價格、利率、 貨幣匯率和其他經濟因素的能力,這一點不能得到保證。使用戰略交易可能導致比未使用的損失更大的損失,可能要求收購基金在不適當的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券,可能限制收購基金可以實現的投資增值,或者可能導致收購基金持有本來可能出售的證券。此外,獨立或指定的流動資產、收購基金支付的保費金額以及與戰略交易相關的保證金賬户中持有的現金或其他資產不能以其他方式提供給收購基金用於投資。

通過中央交易對手提交進行結算的交易所交易衍生品和場外衍生品交易必須遵守相關結算所設定的最低初始和變動保證金要求,以及美國證券交易委員會或商品期貨交易委員會可能要求的保證金要求。商品期貨交易委員會和聯邦銀行 監管機構還對非清算場外衍生品實施了保證金要求,美國證券交易委員會已經敲定了基於證券的掉期交易的非清算保證金要求, 預計將在合規期過後於2021年底生效。適用的保證金要求可能會增加收購基金的總體成本。

許多場外衍生品是根據交易商對這些工具的定價進行估值的。然而,交易商對特定 衍生品的估值與同一交易商實際願意為此類衍生品支付的價格(如果收購基金希望或被迫出售此類頭寸)可能會有實質性的不同。此類差異可能導致收購基金的資產淨值被誇大,並可能在收購基金需要出售衍生工具的情況下對收購基金產生重大不利影響。

套期保值雖然可以減少或消除損失,但也可以減少或消除收益。套期保值有時會受到 衍生品和標的證券之間不完全匹配的影響,不能保證收購基金的套期保值交易將是有效的。

衍生品可能會導致某種形式的槓桿作用,並可能使收購基金面臨更大的風險,增加其成本。最近的立法要求對衍生品市場進行新的監管。監管的程度和影響目前還不清楚,可能在一段時間內也不會知道。新的法規可能會使衍生品的成本更高,可能會限制衍生品的可獲得性,或者可能會 對衍生品的價值或表現產生不利影響。

2020年10月28日,美國證券交易委員會通過了關於註冊投資公司使用衍生品的新規定(規則18F-4)。收購基金將被要求在2022年8月19日之前實施並遵守規則18F-4。一旦實施,規則18F-4將對基金可以進入的衍生品數量施加限制,消除基金目前為遵守1940年法案第18條而使用的資產隔離框架,將衍生品視為高級證券,並要求使用衍生品的基金建立和 維持全面的衍生品風險管理計劃,並任命衍生品風險經理。

此外,未來的其他監管動態可能會影響信託投資或繼續投資於某些衍生品的能力。立法 或法規也可能改變信託本身的監管方式。顧問無法預測可能實施的任何新的政府法規對信託使用掉期或任何其他金融衍生產品的能力的影響,也不能保證任何新的政府法規不會對信託實現其投資目標的能力產生不利影響。

收購基金使用衍生工具涉及與直接投資證券和其他傳統投資相關的風險 不同,甚至可能高於這些風險。衍生品面臨多種風險,如信用風險、貨幣風險、槓桿風險、流動性風險、 相關性風險、指數風險和波動性,如下所述:

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• 信用風險衍生產品交易對手將無法履行其對收購基金的財務義務的風險,或衍生產品中的參考實體將無法 履行其財務義務的風險。特別值得一提的是,交易的衍生品非處方藥場外交易(OTC)市場通常不受交易所(如本文定義 )或結算公司的擔保,通常不需要支付保證金,如果收購基金在此類工具中有未實現收益或已向其交易對手交存抵押品,收購基金將面臨其交易對手破產或以其他方式無法履行其義務的風險 。

• 貨幣風險:兩種貨幣之間匯率的變化將對一項投資的價值(以美元計算)產生不利影響的風險。

• 槓桿風險與某些類型的投資或交易策略(例如,借錢來增加投資額)有關的風險,即相對較小的市場波動 可能會導致投資價值的大幅變化。某些衍生品交易(如期貨交易或賣出看跌期權)涉及重大槓桿風險,並可能使收購基金面臨超過收購基金最初投資金額的潛在損失 。當收購基金進行此類交易時,收購基金將把價值至少等於 收購基金風險敞口的流動資產存入獨立賬户,或在其賬簿和記錄上預留資金。按市值計價根據“美國證券交易委員會”的要求計算的交易金額。這種隔離或指定 將確保收購基金擁有可用於履行交易義務的資產,但不會限制收購基金的虧損風險。

• 流動性風險-某些證券可能難以或不可能在收購基金希望的時間出售的風險,或以收購基金作為賣方認為該證券當前價值的價格出售的風險 。不能保證,在任何特定時間,衍生工具將存在流動性二級市場,或者收購基金將能夠以可接受的價格出售該工具。因此, 可能無法在不招致重大損失的情況下結清衍生產品頭寸(如果有的話)。缺乏流動資金也可能使收購基金更難確定這類工具的市場價值。雖然場外交易衍生品市場和交易所交易的衍生品市場都可能缺乏流動性,但場外交易市場上交易的某些衍生品,包括指數化證券、掉期和場外期權,都存在嚴重的非流動性風險。衍生品市場的流動性不足可能是由各種因素造成的,包括擁堵、市場混亂、可交付供應的限制、投機者的參與、政府的監管和幹預,以及技術和操作或系統故障。此外,交易所交易的衍生品合約的二級市場的流動性可能會受到交易所設定的每日價格波動限制的不利影響,這些限制限制了交易所交易的 合約價格在單個交易日內的波動量。一旦合約達到每日限額,不得以超過限額的價格進行交易,從而防止未平倉頭寸的平倉。在過去的連續幾個交易日中,價格都超過了 個交易日的限制。如果不可能平倉收購基金建立的未平倉衍生品頭寸, 收購基金將繼續被要求在價格不利波動的情況下每天支付變動保證金的現金 。在這種情況下,如果收購基金沒有足夠的現金,它可能不得不出售投資組合證券,以滿足每日變動保證金要求,而此時這樣做可能是不利的。

• 相關性風險:衍生品價值的變化與被套期保值的投資組合持有量的價值變化或收購基金通過使用衍生品尋求敞口的特定市場或證券的價值變化不匹配的風險。有許多因素可能會妨礙衍生工具與標的資產、利率或指數實現預期的相關性(或反向相關性), 例如費用、費用和交易成本的影響、定價的時機以及此類衍生工具的市場中斷或流動性不足。

•

指數風險16如果衍生品與指數的表現掛鈎,它將面臨與該指數變化相關的風險 。如果指數發生變化,收購基金可能會收到較低的利息支付,或者衍生品的價值下降到收購基金為此類衍生品支付的價格以下。 某些指數化證券,包括反向證券(與

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指數)可能會產生槓桿作用,只要它們的價值以適用指數變化倍數的速度增加或減少。

• 波動性風險收購基金使用衍生品可能減少收入或收益和/或增加波動性的風險。波動性被定義為證券、指數或市場在規定的一段時間內價格大幅波動的特徵。收購基金可能會因意外的市場波動而遭受與其衍生品頭寸相關的損失,這些損失可能是無限的。

當衍生工具被用作對衝收購基金持有的頭寸時,衍生工具產生的任何損失通常應由對衝投資的收益大幅抵消,反之亦然。套期保值雖然可以減少或消除損失,但也可以減少或消除收益。套期保值 有時會受到衍生品和標的證券之間不完全匹配的影響,不能保證收購基金的套期保值交易將是有效的。收購基金還可能因意外的市場波動而遭受與其衍生品頭寸相關的 損失,這些損失可能是無限的。貝萊德顧問有限責任公司(投資顧問)可能無法正確預測證券價格的走向、利率和其他經濟因素,這可能會導致收購基金的衍生品頭寸貶值。此外,一些衍生品對利率變化和市場價格波動比其他 證券更敏感。可能缺乏流動性的衍生品二級市場,導致收購基金無法出售或以其他方式平倉衍生品頭寸,這可能會使收購基金蒙受損失,並可能使收購基金更難對衍生品進行準確估值。

在進行套期保值交易時,收購基金可能決定不尋求在所使用的套期保值工具和被套期保值的投資組合持有量之間建立完美的相關性。這種不完美的關聯可能會阻止收購基金 實現預期的對衝,或使收購基金面臨虧損風險。收購基金也可能決定不對某一特定風險進行對衝,因為它認為風險發生的概率不足以 證明套期保值的成本是合理的,或者因為它沒有預見到風險的發生。收購基金可能無法以有吸引力的價格或足以保護收購基金的資產不受此類變化導致的投資組合頭寸價值下降的價格對衝變化或事件。收購基金在有效管理其被隔離或指定用於支付其債務的資產部分的能力也可能受到限制。此外,可能根本不可能對衝某些風險。

如果收購基金投資於衍生工具,它的損失可能會超過投資的本金。此外,衍生品會帶來某些 證券投資可能不會帶來的税收、法律、監管和會計問題,而且某些問題可能會以可能對收購基金業績產生不利影響的方式得到解決,這存在一些風險。

收購基金不需要使用衍生品或其他投資組合 策略來尋求增加回報或尋求對衝其投資組合,也可以選擇不這樣做。此外,並不是在所有情況下都有合適的衍生產品交易,也不能保證收購基金會在有利的情況下讓 參與這些交易,以減少對其他風險的敞口。儘管投資顧問尋求使用衍生品來促進收購基金的投資目標,但不能保證使用 衍生品會達到這一結果。

期權風險。 證券和指數期權交易有幾個風險。例如,證券和期權市場之間存在重大差異,可能導致這兩個市場之間的關聯不完全,從而導致 給定的交易無法實現其目標。此外,特定期權的流動性二級市場,無論是場外交易還是在公認的證券交易所(例如:由於以下原因,證券交易所的獨立交易委員會或通過 提供同時交易定價信息的市場系統(交易所)可能不存在:對某些期權可能沒有足夠的交易興趣;交易所可能對開啟交易或結束交易施加限制 ;可能對特定類別或系列的期權或標的證券實施暫停交易、暫停交易或其他限制;異常或不可預見的情況可能會中斷交易所的正常運作;交易所或貨幣監理署(OCC)的設施可能在任何時候都不足以處理當前的交易量;或者,一個或多個 交易所可能因為經濟或其他原因,在未來某個日期決定或被迫停止期權(或特定類別或系列期權)的交易,在未來某一天,該交易所或貨幣監理署(OCC)的設施可能不足以處理當前的交易量;或者,一個或多個交易所可能出於經濟或其他原因,決定或被迫在未來某個日期停止期權(或特定類別或系列期權)的交易。

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該交易所(或該類別或系列期權)的二級市場將在何種情況下不復存在,儘管OCC因在該交易所進行交易而發行的未平倉期權將繼續根據其條款行使。 該交易所的二級市場(或該類別或系列的期權)將不復存在,但OCC因在該交易所進行交易而發行的未平倉期權將繼續根據其條款行使。

期貨交易與期權風險。與使用期貨合約和期權相關的主要風險是:(A)收購基金持有的工具的市值變化與期貨合約或期權價格之間的相關性不完善 ;(B)期貨合約可能缺乏流動性的二級市場,因此無法在需要時結清期貨合約;(C)意外的市場波動造成的損失,可能是無限的;(D)投資顧問無法正確預測證券價格、利率和利率的走向。以及(E)對手方違約履行其義務的可能性。

期貨合約投資涉及期貨合約價格走勢與被套期保值證券價格之間不完全相關的風險。當兩種金融工具的價格走勢之間存在不完全的相關性時,對衝將不會完全有效。例如,如果期貨合約的價格變動大於或小於被套期保值證券的價格 ,則收購基金在期貨合約上將出現虧損或收益,而被套期保值證券價格的變動並不能完全抵消這一虧損或收益。為了補償不完全的相關性,如果被套期保值證券的波動率歷史上大於期貨合約的波動率,收購基金可以 買入或賣出比被套期保值證券更大的美元金額的期貨合約。相反,如果被套期保值證券價格的波動性歷史上低於期貨合約,收購基金可能會買入或 賣出較少的期貨合約。

構成證券指數金融期貨合約標的指數的特定證券可能不同於 收購基金持有的證券。因此,收購基金通過使用此類金融期貨合約對其證券的全部或部分價值進行有效對衝的能力將部分取決於作為金融期貨合約基礎的 指數中的價格變動與收購基金持有的證券的價格變動之間的關聯程度。這種相關性可能受到收購基金投資的平均到期日、評級、地理組合或結構與構成證券指數和一般經濟或政治因素的投資的差異的影響。此外,隨着證券指數的增減改變其結構,證券指數價值變動之間的相關性可能會隨着時間的推移而變化 。美國政府證券期貨合約與收購基金持有的證券之間的相關性可能會受到類似因素的不利影響,這類期貨合約的價格走勢與收購基金持有的證券價格之間不完全相關的風險可能更大。期貨合約的交易也受到某些市場風險的影響,例如 交易活動不足,這有時可能使清算現有頭寸變得困難或不可能。

收購基金可以通過在適用的合約市場上進行抵銷交易,清算其訂立的期貨合約。然而,不能保證任何特定期貨合約在任何特定時間都會存在流動性強的二級市場。因此,結清期貨頭寸可能是不可能的。在價格出現不利變動的情況下,收購基金將 繼續被要求每天支付變動保證金的現金。在這種情況下,如果收購基金沒有足夠的現金,它可能會被要求出售投資組合證券,以滿足每日變動保證金要求,而此時 可能不利於這樣做。無法結清期貨頭寸也可能對收購基金有效對衝其證券投資的能力產生不利影響。期貨 合約二級市場的流動性可能會受到商品交易所設定的每日價格波動限制的不利影響,這些限制限制了期貨合約價格在單個交易日的波動量。一旦達到合約中的每日限價 ,不得以超過限價的價格進行交易,從而防止未平倉期貨頭寸的平倉。過去,在連續幾個交易日,價格都超過了每日漲停限制。收購基金 只有在根據投資顧問的判斷,此類期貨合約似乎有一個交易活躍的二級市場時,才會建立期貨頭寸。

期貨和相關期權交易的成功使用還取決於投資顧問在給定時間範圍內正確預測 利率變動方向和幅度的能力。只要收購基金持有期貨合約或期權期間的利率保持穩定,或該等利率的變動方向與預期的 相反,收購基金可能會在戰略上實現虧損

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沒有完全或部分被投資組合證券價值增加抵消的交易。因此,收購基金在此期間的總回報可能低於其 沒有參與戰略交易的情況。

由於期貨頭寸開倉時的初始保證金較低,期貨交易涉及大量槓桿。因此,期貨合約價格相對較小的變動可能會導致大量未實現的收益或損失。 如果收購基金在金融期貨合約中與其持有未平倉合約的經紀商破產,收購基金也有損失保證金存款的風險。由於收購基金將為套期保值目的或尋求提高收購基金的回報而購買和 出售期貨合約,因此,如果策略成功,與此相關的任何損失可能會全部或部分被收購基金持有的證券的價值增加或價格下降所抵消。

收購基金在期貨合約上購買期權時承擔的風險是為期權支付的溢價加上相關的 交易成本。除了上面討論的相關風險外,購買期貨合約上的期權還會帶來這樣的風險,即標的期貨合約價值的變化不會完全反映在購買的期權的價值中。

交易對手風險。收購基金將面臨與收購基金購買的衍生品合約的交易對手有關的信用風險。由於收購基金可能參與的衍生品交易可能涉及不在交易所交易或通過中央交易對手清算的工具,而是根據合同關係在交易對手之間交易,因此收購基金面臨交易對手不履行相關合同義務的風險。 如果交易對手破產或因財務困難而未能履行其義務,收購基金可能會在破產或其他重組程序中獲得任何恢復方面遭遇重大延誤。在這種情況下, 收購基金可能只獲得有限的回收,或者可能得不到任何回收。雖然收購基金只打算與投資顧問認為信譽良好的交易對手進行交易,但不能保證交易對手不會因此違約,收購基金也不會在交易中蒙受損失。在交易對手破產或資不抵債的情況下,收購基金的 抵押品可能受到交易對手債權人相互衝突的債權的影響,收購基金可能面臨法院將收購基金視為交易對手的一般無擔保債權人,而不是抵押品的所有者的風險。

已清算衍生品的交易對手風險 通常低於未清算場外衍生品交易的交易對手風險,因為一般情況下,結算組織取代已清算衍生品合約的每個交易對手,實際上保證了交易各方在 合同下的履約,因為交易的每一方只指望清算組織履行衍生品合同下的財務義務。然而,不能保證結算組織或其成員將履行其對收購基金的 義務,或者在結算組織或收購基金的清算經紀人違約的情況下,收購基金能夠收回代表其交存於清算組織的全部資產。此外,每日結算的衍生品交易也會受益。按市值計價和結算,以及適用於中介機構的隔離和最低資本要求 。未清算的場外衍生品交易一般不會從此類保護中受益。這使收購基金面臨交易對手因合同條款爭議(無論是否真誠)或信用或流動性問題而無法按照其 條款和條件結算交易的風險,從而導致收購基金蒙受損失。?對於期限較長的 合同,如果事件可能會幹預以阻止結算,或者收購基金集中與單個或少數交易對手進行交易,則此類交易對手風險會加劇。

此外,收購基金面臨的風險是,其投資和交易的 工具的發行人可能違約其在這些工具下的義務,以及可能發生的某些事件對這些工具的價值產生直接和重大的不利影響。不能 保證收購基金投資的工具的發行人不會違約,或者不會發生對工具價值產生直接和重大不利影響的事件,也不能保證收購基金不會因此而在交易中蒙受損失。

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掉期風險。掉期是一種衍生品。掉期協議涉及收購基金與 訂立的掉期交易的一方違約向收購基金付款的風險,以及收購基金無法履行向協議另一方付款的義務的風險。為了尋求 對衝收購基金投資組合的價值,對衝收購基金因任何未償還借款的利息支付而增加的成本,或尋求增加收購基金的回報, 收購基金可以進行掉期交易,包括利率掉期、總回報掉期和/或信用違約掉期交易。在利率掉期交易中,收益率存在與收購基金預期的方向相反的風險 ,這將導致收購基金向交易對手支付款項,這可能會對收購基金的業績產生不利影響。除了一般適用於掉期的風險(包括交易對手風險、高波動性、流動性風險和信用風險),信用違約掉期交易還涉及特殊風險,因為它們很難估值,非常容易受到流動性和信用風險的影響,通常只有在發行人實際違約(而不是信用降級或其他財務困難跡象)的情況下,才向支付溢價的 方支付溢價。

從歷史上看,掉期交易是在場外市場達成的單獨談判的非標準化交易,並沒有受到與交易所交易工具相同類型的政府監管。然而,自全球金融危機以來,場外衍生品市場最近開始受到全面法規的約束。特別是在美國,《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)要求,某些有美國人蔘與的衍生品必須在受監管的市場上執行,而且很大一部分場外衍生品必須提交給受監管的票據交換所進行清算。因此,收購基金進行的掉期交易可能會受到適用於《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)下的掉期交易的各種要求的約束,包括清算、交易執行、報告和記錄保存要求,這可能會使收購基金進行掉期交易變得更加困難和昂貴,還可能使收購基金本來可能參與的某些戰略變得不可能或成本過高,以至於實施起來不再合算。此外,如果與收購基金的掉期交易受多德-弗蘭克法案下的掉期監管,那麼願意與收購基金進行掉期交易的交易對手數量也可能受到限制。

信用違約和總回報掉期協議可能會有效地增加收購基金的投資組合槓桿,因為除了其管理的 資產外,收購基金還將受到掉期名義金額的投資風險敞口的影響。總回報掉期協議面臨交易對手違約向收購基金支付義務的風險。 收購基金不需要為對衝或提高收入或收益而進行掉期交易,也可以選擇不這樣做。此外,掉期市場受制於不斷變化的監管環境。掉期市場的監管或其他發展可能會對收購基金成功使用掉期的能力產生不利影響。

非處方藥交易風險。收購基金可能購買或出售的衍生工具可能包括未在交易所交易的工具。票據對手方不履行義務的風險可能大於交易所交易票據的風險,而購入基金處置或結清與票據相關的交易的難度可能小於交易所交易票據的相關風險。此外,未在交易所交易的衍生品 工具的出價和要價之間可能存在顯著差異。未在交易所交易的衍生工具也不受與交易所交易工具相同類型的政府監管,在 監管環境中為參與者提供的許多保護可能無法與交易相關。由於場外市場交易的衍生品通常不受交易所或結算公司的擔保,因此,只要收購基金在此類工具中有未實現收益 或已向其交易對手交存抵押品,收購基金將面臨交易對手破產或以其他方式無法履行其義務的風險。

在場外交易市場交易的某些衍生品,包括指數化證券、掉期 和場外期權,涉及相當大的流動性風險。缺乏流動資金可能使收購基金難以或不可能以可接受的價格迅速出售此類工具。缺乏流動資金也可能使收購基金更難確定此類工具的市場價值。因此,收購基金將在以下情況下收購非流動性場外工具:(I)購買該工具所依據的協議包含可終止或出售該工具的公式價格 ,或(Ii)投資顧問預期收購基金可在每個營業日收到至少兩個獨立買入或要約,除非只有一家交易商的報價 ,在此情況下可使用該交易商的報價。因為在場外市場交易的衍生品不是

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收購基金由交易所或結算公司擔保,一般不需要支付保證金,只要收購基金在此類工具中有未實現收益或已向其交易對手交存抵押品,收購基金就有可能使其交易對手破產或以其他方式無法履行其義務。收購基金將試圖通過僅與擁有大量資本或向收購基金提供第三方擔保或其他信用增強的金融機構進行場外市場交易的 衍生品交易,將這些風險降至最低。

法律和監管風險。在本協議日期之後的任何時候, 可能會頒佈可能對收購基金的資產產生負面影響的法律或附加法規。監管方法的改變可能會對收購基金投資的證券產生負面影響。立法或 監管也可能改變收購基金本身的監管方式。不能保證未來的立法、監管或放鬆監管不會對收購基金產生重大不利影響,或不會損害收購基金實現其投資目標的能力。此外,隨着多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)的通過而產生的新規則和法規的實施,以及巴塞爾III協議(Basel III Accords)下新的國際資本和流動性要求的引入 ,市場可能不會以投資顧問預期的方式做出反應。收購基金能否實現其投資目標可能取決於投資顧問是否正確預測了市場對這項立法和其他立法的反應 。如果投資顧問錯誤地預測市場反應,收購基金可能無法實現其投資目標。

多德-弗蘭克法案風險。多德-弗蘭克華爾街改革法案第七章和2010年消費者保護法(多德-弗蘭克法案)(衍生品標題)對衍生品市場實施了一個全新的監管結構,特別強調掉期(受CFTC監管)和基於證券的掉期(受美國證券交易委員會監管)。監管框架涵蓋了廣泛的掉期市場參與者,包括銀行、非銀行機構、信用社、保險公司、經紀自營商和投資顧問。保誠監管機構被授予監管掉期保證金的權力,以及銀行和銀行相關實體的基於證券的掉期。

儘管商品期貨交易委員會和審慎監管機構已經通過並開始實施所需的法規,但美國證券交易委員會規則直到2019年12月才最終敲定,公司必須在2021年10月才能合規。

目前的掉期法規要求對特定類型的利率掉期和 指數信用違約掉期(統稱為擔保掉期)進行強制性中央清算和強制性交易所交易。本基金須透過結算經紀結算其備兑掉期,除其他事項外,須將初始保證金及變動保證金記入本基金的結算經紀 ,以建立及維持備兑掉期倉位。

擔保掉期通常需要通過掉期執行機構(SEF)執行,這可能涉及額外的交易費。

此外,根據多德-弗蘭克法案,掉期(以及掉期和與銀行簽訂的基於證券的掉期)必須遵守保證金要求,掉期交易商必須從基金收取保證金,並就此類衍生品向基金提交變動保證金。具體地説,現在的法規 要求掉期交易商在與基金進行場外掉期交易時公佈和收取差價保證金(由指定的流動性工具組成,並須進行必要的減記)。根據本條例,投資公司的股票(除 某些貨幣市場基金外)不得作為抵押品。與場外掉期相關的初始保證金公佈要求(以及交易商是銀行或銀行控股公司的 子公司的場外掉期之外的基於證券的掉期)將在2021年9月分階段實施。CFTC尚未對掉期交易商採取資本金要求。隨着對掉期交易商的未清算資本要求以及基於證券的掉期的未清算資本和保證金要求被分階段實施,這些要求可能會使某些類型的交易和/或交易策略成本更高。在任何新法規的實施期間,由於不確定性,可能會出現市場混亂 投資顧問無法知道衍生品市場將如何適應CFTC的新資本法規以及管理基於證券的掉期的新美國證券交易委員會法規。

此外,目前已生效的全球審慎監管機構通過的法規要求某些受銀行監管的交易對手及其某些附屬機構在合格的金融合同中包含延遲或限制權利的條款,包括許多衍生品合同以及回購協議和證券出借協議

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如果受銀行監管的交易對手和/或其關聯公司面臨某些類型的清算或破產程序,則交易對手有權終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制轉讓關聯公司信用增強(如擔保)。

作為商品池的監管。如果由投資顧問提供建議的基金 (I)直接或間接投資於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC衍生品)的清算價值超過規定水平,或(Ii)將自身推銷為提供此類工具的投資敞口,CFTC將註冊投資公司的顧問 置於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC衍生品)的監管之下。只要收購基金使用CFTC衍生品,它打算在低於規定水平的情況下這樣做,並且不會將自己推銷為商品池或交易此類 工具的工具。因此,投資顧問要求根據商品交易法(CEA)下的規則4.5,將商品池經營者排除在商品交易法(CEA)下的術語定義之外。因此,投資顧問不受關於收購基金的CEA項下商品池運營商的註冊或監管。

法律、税收和監管風險。法律、税收和監管方面的變化可能會對收購基金產生重大不利影響。例如,收購基金可能參與的衍生工具的監管和税收環境正在演變,衍生工具監管或税收方面的這種變化可能會對收購基金持有的衍生工具的價值 以及收購基金實施其投資策略的能力產生重大不利影響。

要獲得通常給予RICS的美國聯邦所得税優惠待遇,收購基金除其他事項外,必須在每個 納税年度從某些規定的來源獲得至少90%的總收入,並在每個納税年度分配至少90%的投資公司應税收入(一般為普通收入加上超過淨長期資本損失的 淨資本收益),以及至少90%的免税利息收入淨額(如果有)。如果在任何課税年度,收購基金不符合RIC的資格,該年度的所有應税 收入(包括淨資本收益)將按正常公司税率納税,不扣除分配給股東的任何費用,該等分配將按照收購基金的當前和累計收益和利潤作為普通股息徵税。

拜登總統政府呼籲對美國的財政、税收、貿易、醫療保健、移民、外交和政府監管政策進行重大改革。在這方面,聯邦層面以及州和地方層面的立法、法規和政府政策存在重大不確定性。最近的事件造成了高度不確定的氣氛,並引入了新的和 難以量化具有潛在深遠影響的宏觀經濟和政治風險。圍繞利率、通脹、匯率、貿易量以及財政和貨幣政策的不確定性也相應增加。如果美國國會或現任總統政府對美國政策實施 更改,這些更改可能會影響美國和全球經濟、國際貿易和關係、失業、移民、公司税、醫療保健、美國監管環境、通貨膨脹和其他領域。 雖然收購基金無法預測這些更改對收購基金業務的影響(如果有的話),但它們可能會對收購基金的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生不利影響。在 收購基金知道做出了哪些政策變化以及這些變化對收購基金的業務和收購基金的競爭對手的業務產生長期影響之前,收購基金將不知道從總體上看,收購基金是會從中受益,還是會受到這些變化的負面影響。

與美國聯邦所得税有關的規定一直由參與立法過程的人員以及美國國税局(IRS)和美國財政部(U.S.Treasury Department)審查。收購基金無法預測税法的任何變化會如何影響其投資者或收購基金本身。新的立法、美國財政部法規、行政解釋或法院裁決,無論是否具有追溯力,都可能對收購基金獲得RIC或美國聯邦所得税資格的能力產生重大負面影響,並可能對其投資者和自身造成此類資格的後果,或者可能產生其他 不利後果。請您就立法、法規或行政發展和提案的現狀及其對收購基金股票投資的潛在影響諮詢您的税務顧問。

1940年法令條例。收購基金是一家註冊的封閉式管理投資公司,因此受1940年法案的監管。一般而言,所訂立的任何合同或其中的條款,或

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除非法院另有裁決,否則任何一方都不能強制執行涉及違反1940年法案或其下的任何規則或條例的履行。

Libor風險。收購基金可能會暴露於與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎的金融工具 ,以確定支付義務、融資條款、對衝策略或投資價值。收購基金的投資可能根據倫敦銀行同業拆借利率 按浮動利率支付利息,也可能受到基於倫敦銀行同業拆借利率的利息上限或下限的限制。收購基金也可以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)以浮動利率獲得融資。收購基金使用的衍生工具也可以參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。

英國金融市場行為監管局宣佈逐步停止 LIBOR,即在2021年12月31日之後,所有英鎊、歐元、瑞士法郎和日元LIBOR設置以及1周和2個月美元LIBOR設置將 停止發佈或不再具有代表性,2023年6月30日之後,隔夜、1個月、3個月、 6個月和12個月美元LIBOR設置將停止發佈或不再發布收購基金可能有與其他 銀行間同業拆借利率掛鈎的投資,如歐元隔夜指數平均利率(EONIA),該利率也可能停止發佈。各個金融行業組織已開始規劃從LIBOR過渡,但將某些證券和交易轉換為新的參考利率(例如,旨在取代美元LIBOR的有擔保隔夜融資利率(SOFR))存在挑戰。

倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡過程的影響及其最終成功尚不得而知 。過渡過程可能會導致目前條款包括倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的工具的市場波動性和流動性增加,並降低針對這些工具的新對衝的有效性。雖然一些現有的基於LIBOR的 工具可能會考慮這樣一種情況,即通過提供替代的利率設定方法,LIBOR不再可用,但複製LIBOR的任何此類替代方法的有效性可能存在重大不確定性。並非所有現有的基於倫敦銀行同業拆借利率的工具都可能有替代的利率設定條款,發行人在某些現有工具中增加替代利率設定條款的意願和能力仍然存在不確定性。 此外,使用倫敦銀行間同業拆借利率以外的參考利率的新發行工具的流動性市場可能仍在發展中。在這種套期保值交易的市場形成之前,收購基金在與這類新發行的 票據進行套期保值交易方面也可能面臨挑戰。上述所有情況都可能對收購基金的業績或資產淨值產生不利影響。

與近期市場事件相關的風險。美國和全球經濟體與2008年金融危機相關的壓力在大約十年前達到頂峯 ,但金融市場異常劇烈的波動和限制信貸條件(有時僅限於特定部門或地區)的時期仍在繼續。包括美國在內的一些國家 已經和/或正在考慮採取更具保護主義的貿易政策,以擺脱金融危機後更嚴格的金融業監管,和/或大幅降低公司税。 這些政策的確切形式仍在考慮中,但股票和債券市場可能會對變化的預期做出強烈反應,這可能會增加波動性,特別是如果市場的預期沒有得到證實的話。保護主義貿易政策的抬頭,以及一些國際貿易協定可能發生的變化,可能會對許多國家的經濟產生目前無法預見的影響。此外,地緣政治和其他風險,包括環境和公共衞生,可能會增加世界經濟和市場的總體不穩定。世界各地的經濟和金融市場正變得越來越相互聯繫。因此,無論收購基金是否投資於位於經歷經濟、政治和/或財政困難的國家或對其有重大風險敞口的發行人的證券,收購基金投資的價值和流動性都可能受到此類事件的負面影響。

由一種新型冠狀病毒引起的呼吸道疾病暴發於2019年12月在中國首次發現,現已發展成為一場全球大流行。這場流行病導致關閉邊境、加強健康篩查、醫療服務準備和提供、隔離、取消、供應鏈和客户活動中斷,以及普遍關注和不確定性。市場的混亂可能會對收購基金及其投資產生不利影響。此外,某些本地市場已經關閉或可能關閉,對於收購基金可能投資的任何本地市場是否會繼續交易,何時恢復交易,或者一旦這些市場恢復交易,它們是否會面臨進一步的關閉, 無法確定。收購基金所投資市場的任何暫停交易都將對收購基金及其投資產生影響,並將影響收購基金在該市場買賣證券的能力。

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疫情還可能損害收購基金的服務提供商(包括貝萊德)所依賴的信息技術和其他運營系統,否則可能擾亂收購基金的服務提供商員工執行與收購基金相關的關鍵任務的能力。此次疫情的影響已經對許多國家的經濟和整個全球經濟產生了不利影響,並可能以無法預見的方式影響個別發行人和資本市場。過去,世界各地的政府和準政府當局和監管機構有時會通過各種 財政和貨幣政策變化來應對重大的經濟混亂,包括向公司和其他發行者直接注資、新的貨幣政策工具和更低的利率。這些政策的意外或突然逆轉,或此類 政策的無效,可能會增加市場波動性,從而可能對收購基金的投資產生不利影響。疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球其他先前存在的政治、社會和經濟風險。未來可能出現的其他傳染病暴發可能會產生類似或其他不可預見的影響。無法確定此次或其他疫情的持續時間及其影響。

市場混亂和地緣政治風險。 與近年來類似的事件的發生,例如伊拉克戰爭的後果,阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亞、敍利亞、俄羅斯、烏克蘭和中東的不穩定,新的和正在進行的傳染病和其他全球衞生事件的流行和大流行,自然/環境災難,美國和世界各地的恐怖襲擊,社會和政治分歧,債務危機(如希臘危機),主權債務降級, 美國與一些國家之間日益緊張的關係例如朝鮮、伊朗、中國和俄羅斯,以及國際社會 總的來説,委內瑞拉和西班牙等國新的和持續的政治動盪,一個或多個國家退出或可能退出歐盟(EU)或歐洲貨幣聯盟(EMU),美國政府各部門之間和內部政治力量平衡的持續變化等,都可能導致市場波動,可能對美國和全球金融市場產生長期影響。 冠狀病毒大流行導致市政債券市場流動性不足和波動,並可能導致某些市政債券發行人的信用質量下調。

中美兩國最近都對對方國家的產品加徵關税。這些行動可能會導致國際貿易大幅減少、某些製成品供過於求、商品大幅降價以及個別公司和/或中國出口行業的大部門可能倒閉,這可能會對收購基金的業績產生負面影響。從中國採購材料和商品的美國公司以及那些在中國大量銷售的公司將特別容易受到貿易緊張局勢升級的影響。貿易緊張局勢結果的不確定性和貿易戰的可能性可能導致美元兑日元和歐元等避險貨幣走低。諸如此類的事件及其後果很難預測,未來是否可能進一步加徵關税或採取其他升級行動也不得而知。

2016年6月23日英國公投中做出的脱離歐盟的決定(廣泛稱為英國退歐)導致了英國(UK)和更廣泛的歐洲金融市場的波動,也可能導致消費者、企業和金融 對這些市場的信心減弱。根據英國與歐盟的協議,英國於2020年1月31日脱離歐盟。英國和歐盟已就未來貿易關係的條款 達成了一項協議,從2021年1月1日起生效,主要涉及貨物貿易;但就協議未涵蓋的事項(如金融服務貿易)的談判仍在進行中。英國和歐盟之間將建立的長期經濟、法律、政治和社會框架在現階段仍不明朗,英國和更廣泛的歐洲市場持續的政治和經濟不確定性以及加劇波動性的時期可能會持續一段時間。特別是, 英國公投的決定可能會導致其他歐洲司法管轄區舉行類似的公投,這可能會導致歐洲和全球市場的經濟波動性增加。這種不確定性可能會對總體經濟產生不利影響 ,並影響收購基金及其投資執行各自戰略並獲得誘人回報的能力。特別是,匯率波動可能意味着收購基金及其投資的回報受到市場波動的不利影響,如果收購基金選擇執行貨幣對衝,可能會使其更加困難或成本更高。英鎊和/或歐元對其他貨幣的潛在貶值,以及英國主權信用評級的潛在下調 , 可能還會對位於英國或歐洲的投資組合公司或投資的業績產生影響。有鑑於此,

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目前無法對英國退歐對收購基金、其投資或更廣泛的組織產生的影響做出明確評估。

上述任何事件的發生都可能對收購基金投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響 。收購基金不知道證券市場可能會受到類似事件的影響多長時間,也無法預測未來類似事件對美國經濟和證券市場的影響。不能保證類似事件和其他市場混亂不會產生其他重大和不利的影響。

影響特定公司或行業的網絡安全事件可能會對收購基金投資的世界特定國家的經濟產生不利影響。

監管和政府幹預 風險。美國政府和美聯儲(Federal Reserve)以及某些外國政府最近採取了前所未有的行動,旨在支持某些經歷了極端波動的金融機構和金融市場,比如實施刺激計劃,在固定收益、商業票據和其他市場提供流動性,以及提供税收減免等。此類行動可能會產生意想不到的不良後果,例如 導致或加劇通脹風險。?參見通脹風險。美聯儲或其他美國或非美國政府支持的減少或撤回可能會對金融市場產生負面影響,並降低某些證券的價值和流動性。此外,隨着某些市場支持活動的停止,收購基金可能會因利率上升或波動性增加而面臨更高的利率風險 。

聯邦、州和其他 政府、其監管機構或自律組織可能採取影響收購基金投資的發行人監管的行動。法律或法規還可能改變收購基金的監管方式 。這類立法或條例可能限制或排除收購基金實現其投資目標的能力。

在全球金融危機之後,金融相關消費者的保護似乎重新成為受歡迎的、政治的和司法的焦點 。金融機構的做法通常也會受到更嚴格的審查和批評。在金融機構與公眾之間的交易中,可能更傾向於嚴格解釋條款和法律權利 以有利於消費公眾,特別是在風險分配方面存在實際或感知上的差異和/或消費者被認為沒有機會對交易行使知情同意的情況下更是如此。 交易可能更傾向於嚴格解釋條款和法律權利,以有利於消費者,特別是在風險分配方面存在實際或感知上的差異和/或消費者被視為沒有機會對交易行使知情同意的情況下更是如此。如果持有收購基金等封閉式投資公司普通股的散户投資者與大型金融機構發生利益衝突,法院可能會 同樣尋求嚴格解釋有利於散户的條款和法律權利。收購基金可能以不可預見的方式受到政府行動的影響,此類行動有可能對收購基金及其實現其投資目標的能力產生重大不利影響。

投資顧問和其他人的潛在利益衝突。投資顧問的最終母公司貝萊德股份有限公司( 貝萊德)及其關聯公司(包括貝萊德及其子公司(統稱為關聯公司))及其各自的董事、高級管理人員或員工在管理其自己的帳户和所管理的其他帳户或其 權益時的投資活動可能存在利益衝突,從而可能使收購基金及其股東處於不利地位。在此情況下,投資顧問的最終母公司貝萊德及其附屬公司(包括貝萊德及其附屬公司(統稱為附屬公司))及其各自的董事、高級管理人員或員工在其管理的自身賬户和其他賬户中的投資活動可能存在利益衝突,從而使收購基金及其股東處於不利地位。貝萊德及其附屬公司為其他基金和 可能遵循與收購基金類似的投資計劃的全權委託管理賬户提供投資管理服務。根據1940年法案的要求,貝萊德及其附屬公司打算從事此類活動,並可從 第三方獲得其服務的補償。貝萊德及其任何聯營公司均無義務與收購基金分享任何投資機會、想法或策略。因此,貝萊德及其關聯公司可能會與收購的 基金爭奪合適的投資機會。因此,收購基金的投資活動的結果可能與聯屬公司以及貝萊德或聯屬公司管理的其他賬户的結果不同, 收購基金可能會在一個或多個關聯公司和其他賬户通過交易自營賬户或其他賬户實現利潤的期間蒙受虧損。貝萊德採取了旨在解決潛在利益衝突的政策和程序 。

56


市場和選擇風險。市場風險是指收購基金擁有的證券 市值下跌的可能性。股票和/或債券市場存在價值下跌的風險,包括此類市場可能會大幅、不可預測地下跌。

股票市場波動很大,股權證券的價格根據公司財務狀況以及整體市場和經濟狀況的變化而波動。不利的事件,如不利的收益報告,可能會壓低收購基金持有的特定普通股的價值。此外,普通股的價格 對股市的總體走勢很敏感,股市下跌可能會壓低收購基金持有的普通股的價格。普通股價格的波動有幾個原因,包括 投資者對發行人財務狀況或相關股票市場總體狀況的看法的變化,或者影響發行人的政治或經濟事件發生時。

固定收益證券的價格往往會隨着利率的上升而下跌, 期限較長的固定收益證券的價格跌幅往往更大。在某些類型的固定收益證券中,市場風險往往更大,例如零息債券,這些債券不定期支付利息,而是以低於票面價值的價格購買,並在到期時全額支付。隨着利率的變化,這些證券的價格波動通常比定期支付利息的證券更大,因此收購基金比不擁有這些類型證券的基金面臨更大的市場風險。

自承諾之日起至結算期間,發行時和延遲交割交易可能會受到市場狀況變化的影響,這可能會 對所購買證券的價格或收益率產生不利影響。收購基金對這些證券的未償還承諾越大,收購基金對市場價格波動的敞口就越大。

選擇風險是指收購基金的 管理層選擇的證券表現遜於股票和/或債券市場、市場相關指數或具有相似投資目標和投資策略的其他基金的風險。

防禦性投資風險。出於防禦目的,收購基金可以將資產配置為現金或短期固定收益證券。在 這樣做時,收購基金可能成功避免了損失,但可能無法實現其投資目標。此外,短期固定收益證券的價值可能會受到利率變化和投資信用評級變化的影響。如果收購基金持有未投資的現金,它將面臨持有現金的存款機構的信用風險。

決策權風險。投資者無權代表收購 基金作出決定或行使商業酌處權,除非收購基金的管理文件中另有規定。所有此類決策的權力通常授權給董事會,而董事會又將 日常工作收購基金投資活動的管理工作由投資顧問負責,受董事會監督。

管理風險。收購基金面臨管理風險 ,因為它是一個積極管理的投資組合。投資顧問和個人投資組合經理將在為收購基金做出投資決策時應用投資技術和風險分析,但不能 保證這些將產生預期的結果。收購基金可能面臨相對較高的管理風險,因為收購基金可能投資於衍生工具,這些工具可能是高度專業化的工具, 需要不同於股票和債券的投資技術和風險分析。

估值風險。收購基金面臨估值風險,即收購基金投資的一隻或多隻證券因數據不完整、市場不穩定或人為錯誤等因素而無法在出售時獲得的價格估值的風險。投資顧問可以使用獨立的定價服務或交易商提供的價格來按市場價值對證券進行估值。由於某些投資的二級市場可能是有限的,這類工具可能很難估值。當無法獲得市場報價時,投資顧問可能會根據多種方法(例如基於計算機的分析建模或單獨的安全評估)為此類 投資定價。這些方法產生近似的市場價值,對於特定類型的金融工具的最佳方法或在不同情況下可能使用的不同方法,可能存在嚴重的專業分歧 。在沒有實際市場交易的情況下,依賴此類方法是必要的,但 可能會帶來重大影響

57


收購基金投資的最終估值差異。定價服務或其他第三方服務提供商的技術問題和/或錯誤也可能影響 收購基金評估其投資和計算收購基金資產淨值的能力。

當沒有現成的市場報價或被認為不準確或不可靠時,收購基金根據董事會批准的政策和程序,按真誠確定的公允價值對其投資進行估值 。公允價值被定義為考慮到資產的性質 ,在合理的一段時間內可以有序出售資產的金額。公允價值定價可能要求對證券或其他資產的價值進行固有的主觀和不準確的確定。因此,不能保證公允價值定價的資產不會導致未來證券或其他資產價格的調整,也不能保證公允價值定價將反映收購基金在出售時能夠獲得的價格,也不能保證為證券或其他資產確定的公允價值與報價或公佈的價格、與其他人對相同證券或其他資產使用的價格和/或出售該證券或其他資產時實際能夠或實現的價值存在重大差異。例如,如果收購基金對收購基金投資的公允價值的確定大大高於收購基金在出售此類投資後最終實現的價值, 收購基金的資產淨值可能會受到不利影響。在市場報價不容易獲得的情況下,估值可能需要比流動性更高的投資更多的研究。此外,與二級市場更為活躍的投資相比,判斷因素在此類情況下對估值的影響可能更大,因為可獲得的客觀數據不太可靠。收購基金的股票每天定價,因此所有資產,包括按公允價值估值的資產,每天都進行估值。

對投資顧問風險的依賴。 收購基金依賴於投資顧問以及投資顧問的母公司貝萊德提供的服務和資源。投資顧問不需要全職從事收購基金的業務,也不保證或要求投資顧問的任何投資專業人士或其他僱員將其大部分時間分配給收購基金。失去一名或多名參與投資顧問的個人 可能會對收購基金的業績或持續運作產生重大不利影響。

依賴服務提供商的風險。收購基金必須依賴服務提供商的業績來執行某些功能,這些功能 可能包括收購基金運營和財務業績不可或缺的功能。由於破產、破產或其他原因,任何服務提供商未能按照其委任條款履行其對收購基金的義務, 行使應有的謹慎和技能,或根本沒有履行其對收購基金的義務,可能對收購基金的業績和普通股股東的回報產生重大不利影響。 如果服務提供商沒有按照其委任條款履行其對收購基金的義務,或因破產、破產或其他原因根本沒有履行其對收購基金的義務,則可能對收購基金的業績和普通股股東的回報產生重大不利影響。收購基金終止與任何服務供應商的關係,或延遲委任該等服務供應商的接替者,均可能嚴重擾亂收購基金的業務,並可能對收購基金的業績及普通股股東回報產生重大不利影響。

信息技術系統風險。收購基金依賴投資顧問提供某些管理服務以及 後臺職能。投資顧問依靠信息技術系統來評估投資機會、戰略和市場,並監測和控制收購基金的風險。如果 某類故障導致這些信息技術系統中斷,可能會嚴重限制投資顧問充分評估和調整投資、制定戰略和提供充分風險控制的能力。任何此類與信息技術有關的困難都可能損害收購基金的業績。此外,投資顧問的後臺職能未能及時處理交易可能會影響收購基金的投資業績。

網絡安全風險。隨着越來越多地使用互聯網等技術開展業務,收購基金容易受到運營、信息安全和相關風險的影響。一般來説,網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的。網絡攻擊 包括但不限於未經授權訪問數字系統(例如:通過黑客或惡意軟件編碼)盜用資產或敏感信息、損壞數據或造成 運營中斷。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行,例如引起拒絕服務對 網站的攻擊(使網絡服務對預期用户不可用的努力)。投資顧問和其他服務提供商(包括但不限於基金會計師、託管人、轉讓代理和管理人)以及收購基金投資的證券發行人的網絡安全故障或違規行為有能力導致

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中斷和影響業務運營,可能導致財務損失、幹擾收購基金計算其資產淨值的能力、交易障礙、 股東無法進行交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、報銷或其他賠償成本或額外的合規成本。此外,為了防止將來發生任何網絡事件,可能會產生大量的 成本。雖然收購基金已制定了應對此類網絡攻擊的業務連續性計劃和風險管理系統,但此類計劃和系統存在固有的 限制,包括未識別某些風險的可能性。此外,收購基金無法控制服務提供商向收購基金 和收購基金投資的發行人實施的網絡安全計劃和系統。因此,收購基金或其股東可能會受到負面影響。

員工的不當行為和服務提供商的風險。投資顧問或收購基金的服務提供商的員工的不當行為或失實陳述可能會給收購基金造成重大損失。員工不當行為可能包括將收購基金與超過授權限額或存在不可接受的風險和未經授權的交易活動捆綁在一起 ,隱瞞不成功的交易活動(在任何情況下,這都可能導致未知和未管理的風險或損失),或對上述任何事項進行失實陳述。收購 基金的服務提供商的行為也可能造成損失,包括但不限於未能確認交易和挪用資產。此外,員工和服務提供商可能會不當使用或泄露機密信息,這可能會導致 訴訟或嚴重的財務損害,包括限制收購基金的業務前景或未來的營銷活動。儘管投資顧問進行了盡職調查,但不當行為和故意的失實陳述可能會 未被發現或未被完全理解,因此可能會破壞投資顧問的盡職調查工作。因此,不能保證投資顧問進行的盡職調查將發現或防止 任何此類不當行為。

通貨膨脹風險。通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值,未來資產或投資收益的價值將會縮水的風險 。隨着通貨膨脹的加劇,普通股的實際價值和這些股票的分配可能會下降。此外, 在通脹上升的任何時期,收購基金的任何借款利率都可能上升,這將進一步降低普通股股東的回報。

通縮風險。通縮風險是指整個經濟體的價格隨着時間的推移而下降的風險,這可能會對公司的市場估值、資產和收入產生不利影響。此外,通縮可能對發行人的信譽產生不利影響,並可能使發行人違約的可能性增加 ,這可能導致收購基金的投資組合價值下降。

投資組合週轉風險。收購基金的年度投資組合週轉率可能每年以及在給定的 年內變化很大。投資組合週轉率不被視為執行收購基金投資決定的限制因素。較高的投資組合流失率會導致相應較高的經紀佣金和收購基金承擔的其他交易費用 。高的投資組合週轉率可能會導致收購基金增加淨短期資本收益的變現,當這些淨資本收益分配給普通股股東時,將作為普通收入納税。 此外,在市場下跌的情況下,投資組合的週轉率可能會造成已實現的資本損失。

反收購條款風險。收購基金的協議、信託聲明和章程包括可能限制 其他實體或個人獲得收購基金控制權或將收購基金轉換為開放式地位或改變董事會組成的條款。

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對基金的説明

MFL是根據其受馬薩諸塞州法律管轄的信託宣言 作為馬薩諸塞州的商業信託組織的。收購基金是根據其章程(《憲章》)成立的馬裏蘭州公司,受馬裏蘭州法律管轄。MFL和收購基金都是根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司 。每個基金的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編:19809,每個基金的電話號碼是(80088280052)。

MFL是根據1997年9月8日馬薩諸塞州法律管轄的信託聲明作為馬薩諸塞州的商業信託組織的,並於1997年9月26日開始運營。

收購基金成立於2003年5月15日,是一家受馬裏蘭州法律管轄的馬裏蘭州公司,並於2003年8月1日開始運作。2021年10月1日,收購基金由貝萊德慕尼持續期基金股份有限公司更名為貝萊德市政收益基金股份有限公司。

收購基金普通股在紐約證券交易所掛牌交易,交易代碼為MUI。MFL的普通股在紐約證券交易所掛牌交易,交易代碼為MFL。

收購基金的財年截止日期為4月30日。MFL將於8月31日結束財年。

MFL有VRDP流通股,收購基金有VMTP流通股。每隻基金的優先股未在全國性證券交易所上市,也未根據證券法或任何州證券法註冊,除非已註冊,否則不得提供、出售、轉讓、轉讓、質押、擔保或以其他方式處置,除非根據證券法和適用州證券法的註冊要求獲得豁免或進行不受其約束的交易。有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息。

董事會/董事和高級職員

米高梅足球俱樂部董事會和收購基金董事會 目前由13名個人(各一名董事會成員)組成,其中11名不是1940年法案所定義的每個基金的利害關係人(獨立董事會成員)。由投資顧問或其附屬公司提供諮詢的註冊投資公司(貝萊德顧問基金)被組織成一個由封閉式基金和開放式非指數固定收益基金組成的聯合體(貝萊德固定收益聯合體),一個由開放式股票、多資產、指數和貨幣市場基金組成的聯合體(貝萊德多資產聯合體)和一個交易所交易基金聯合體(每個聯合體,一個貝萊德基金聯合體)。每隻基金都包含在貝萊德固定收益綜合體中 。董事會成員還作為董事會成員監督貝萊德固定收益綜合體中其他封閉式註冊投資公司的運營。

有關董事會成員 及各基金管理人員的若干傳記及其他資料如下,包括他們的出生年份、過去至少五年的主要職業、服務年限、貝萊德基金綜合大樓監管的投資公司總數 以及任何公共董事或受託人職位。

請參閲下面的 表,該表確定了董事會成員,並列出了每個基金董事會成員的某些個人信息。

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名稱和年份
出生(1)

職位
vbl.持有
(長度為
服務) (3)

主要職業
在過去的五年裏

數量 個
貝萊德-
建議
已註冊
投資
公司
(?RICS?)
包括
投資
投資組合
(公文包)
監督(4)

其他公眾
公司 或
投資
公司
董事職位
vbl.持有
在過去
五年(5)

獨立董事會成員(2)

理查德·E·卡瓦納(Richard E.Cavanagh)

1946

董事會聯席主席兼董事會成員(自2007年起) 自1998年起擔任美國守護者人壽保險公司董事;美國志願者協會董事會主席(一家非營利性組織)2015年至2018年(自2009年起擔任董事會成員);1999年至2011年擔任Arch Chemical(化學及相關產品)董事;1997年至2009年擔任教育測試服務受託人,2005年至2009年擔任主席;自 2008年起擔任弗裏蒙特集團高級顧問,自1996年起擔任董事;自2007年起擔任哈佛大學教授/兼職講師,1987年至1995年擔任執行院長;1995年起擔任世界大型企業聯合會(Conference Board,Inc.)(全球商業研究組織)總裁兼首席執行官 [·]RICS由以下組件組成[·]投資組合

卡倫·P·羅巴茲

1950

董事會聯席主席兼董事會成員(自2007年起) 自1987年起擔任羅伯茨公司(Robards&Company)(諮詢和私人投資)負責人;庫克學習與發展中心(Cooke Center For Learning And Development)聯合創始人兼主任(一家非營利性組織)自1987年起;自2019年起擔任Enable Injections LLC(醫療器械)總監;1976年至 1987年在摩根士丹利擔任投資銀行家。 [·]RICS由以下組件組成[·]投資組合 Greenhill&Co.,Inc.;AtriCure,Inc.(醫療設備),從2000年到2017年

邁克爾·J·卡斯特拉諾。

1946

董事會成員(自2011年以來) 2001年至2011年擔任Lazard Group LLC首席財務官;2004年至2011年擔任Lazard Ltd首席財務官;2009年至2015年6月及2017年以來擔任支持我們老齡化宗教(非營利組織)董事 至2017年;自2010年以來擔任維拉諾瓦大學教會管理國家諮詢委員會主任;自2012年以來擔任國內教會媒體基金會理事;自2015年以來擔任CircleBlack Inc.(金融技術公司)董事。 [·]RICS由以下組件組成[·]投資組合

辛西婭·L·伊根

1955

董事會成員(自2016年以來) 2014年至2015年擔任美國財政部顧問;2007年至2012年擔任T.Rowe Price Group,Inc.退休計劃服務部總裁;1989年至2007年在富達投資(Fidelity Investments)擔任高管職務。 [·]RICS由以下組件組成[·]投資組合 Unum(保險);The Hanover Insurance Group(保險);Envestnet(投資平臺)(2013-2016)

弗蘭克·J·法博齊

1948

董事會成員(自2007年以來) 自1986年起擔任《投資組合管理雜誌》主編;自2011年起任法國對外經濟合作與經濟學院(法國)金融學教授;2013-2014學年及2017年春季學期普林斯頓大學客座教授;1994年至2011年耶魯大學管理學院金融實踐教授,現任耶魯大學高管課程講師;2014年至2016年貝萊德股權流動性基金董事會成員;2008年至2011年卡爾斯魯厄理工學院副教授;羅格斯大學客座教授 [·]RICS由以下組件組成[·]投資組合

洛倫佐·A·弗洛雷斯

1964

董事會成員(自2021年以來) 自2019年起擔任Kioxia,Inc.副董事長;2016年至2019年擔任Xilinx,Inc.首席財務官;2008年至2016年,擔任Xilinx,Inc.公司財務總監。 [·]RICS由以下組件組成[·]投資組合

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名稱和年份

出生(1)

職位
vbl.持有
(長度為
服務) (3)

主要職業
在過去的五年裏

數量

貝萊德-
建議
已註冊
投資
公司
(?RICS?)
由 組成
投資
投資組合
(公文包)
監督(4)

其他公眾
公司或
投資

公司
董事職位

持有期間

五點過後

年數(5)

斯泰斯·D·哈里斯。

1959

船體
(自
2021)
2017-2019年美國空軍部長辦公室監察長中將;2016-2017年美國空軍助理副參謀長兼空軍參謀長中將; 少將,指揮官,22歲發送空軍,AFRC,佐治亞州多賓斯空軍後備基地,2014年至2016年;聯合航空公司飛行員,1990年至2020年。 [·]RICS,包括[·]投資組合 波音公司

菲利普·霍洛曼(J.Phillip Holloman)

1955

衝浪板
會員
(自
2021)
2008年至2018年擔任Cintas Corporation總裁兼首席運營官。 [·]RICS,包括[·]投資組合 PulteGroup,Inc.(住宅建築);Rockwell Automation Inc.(工業自動化)

格倫·哈伯德(R.Glenn Hubbard)

1958

衝浪板
會員
(自
2007)
2004年至2019年任哥倫比亞商學院院長;1988年起任哥倫比亞商學院教員。 [·]RICS由以下組件組成[·]投資組合 ADP(數據和信息服務);大都會人壽保險公司(保險);KKR金融公司(金融)(2004年至2014年)

卡爾·凱斯特

1951

衝浪板
會員
(自
2007)
小喬治·費舍爾·貝克。2008年起任哈佛商學院工商管理學教授;2006年至2010年任負責學術事務的副院長;2005年至2006年任財務部主席;1999年至2005年任高級副院長兼MBA項目主席;1981年起任哈佛商學院教職員工。 [·]RICS由以下組件組成[·]投資組合

凱瑟琳·A·林奇

1961

衝浪板
會員
(自
2016)
2003年至2016年,國家鐵路退休投資信託基金首席執行官、首席投資官和各種其他職位; 1999年至2003年,喬治華盛頓大學負責財務管理的協理副總裁;1995年至1999年,美國聖公會助理財務主管。 [·]RICS由以下組件組成[·]投資組合

感興趣的董事會成員 (5)

羅伯特·費爾貝恩

1965

船體
(自
2018)
2019年起擔任貝萊德股份有限公司副董事長;2019年起擔任貝萊德集團全球執行和全球運營委員會成員;貝萊德集團人力資本委員會聯席主席;2010年至2019年擔任貝萊德集團高級董事總經理;2012年至2019年負責貝萊德集團戰略合作伙伴計劃和戰略產品管理部;2011年至2018年擔任貝萊德投資有限責任公司管理委員會成員; 貝萊德集團零售和iShares全球負責人®從2012年到2016年的商業活動。 [·]RICS由以下組件組成[·]投資組合

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名稱和年份

出生(1)

職位
vbl.持有
(長度為
服務) (3)

過去五年的主要職業

數量

貝萊德-
建議
已註冊
投資
公司
(?RICS?)
由 組成
投資
投資組合
(公文包)
監督(4)

其他公眾
公司或
投資

公司
董事職位

持有期間

五點過後

年數(5)

約翰·M·佩洛夫斯基

1964

船體
(自
2015),
總統

族長
執行人員
軍官
(自
2010)
2009年起擔任貝萊德股份有限公司董事總經理;2009年起擔任貝萊德全球會計及產品服務部主管;2009年起擔任家庭資源網(慈善基金會)顧問總監。 [·]RICS由以下組件組成[·]投資組合

(1) 每位董事會成員的地址是紐約東52街55號貝萊德公司,郵編:10055。

(2) 每名獨立董事的任期直至其繼任者選出並符合資格為止,或直至各基金附例或章程或法規所規定的其較早去世、辭職、退休或免職為止,或直至其年滿75歲的當年12月31日為止。董事會成員是1940年法案中定義的利害關係人,任職至其繼任者當選並符合資格,或每個基金的章程或法規規定的較早死亡、辭職、退休或免職,或至他們年滿72歲的當年12月31日。董事會可決定延長 名獨立董事的任期逐個案例基礎上,視情況而定。

(3) 所示日期是個人為本聯合委託書/招股説明書所涵蓋基金服務的最早日期。繼美林投資經理L.P.(MLIM)和貝萊德於2006年9月合併後,各個遺留的MLIM和遺留的貝萊德基金董事會在2007年被重新調整併合併為三個新的基金董事會。某些獨立董事首先成為其他傳統傳銷基金或傳統貝萊德基金的董事會成員如下:理查德·E·卡瓦納(1994年)、弗蘭克·J·法博齊(1988年)、R·格倫·哈伯德(2004年)、W·卡爾·凱斯特(1995年)和凱倫·P·羅伯茨(1998年)。其他一些獨立董事會成員成為貝萊德固定收益集團封閉式基金的董事會成員如下:邁克爾·J·卡斯特拉諾(Michael J.Castellano),2011年;辛西婭·L·伊根(Cynthia L.Egan),2016年;凱瑟琳·A·林奇(Catherine A.Lynch),2016年。

(4) 法博齊博士、凱斯特博士、林奇女士和佩洛夫斯基先生也是貝萊德信用策略基金和貝萊德私人投資基金的受託人。

(5) 費爾貝恩先生和佩洛夫斯基先生都是根據他們在貝萊德股份有限公司及其附屬公司的職位,在1940年法案中定義的每個基金的利害關係人。費爾貝恩和佩洛夫斯基也是貝萊德多資產綜合體的董事會成員。

投資顧問

貝萊德顧問有限責任公司擔任每隻基金的投資顧問,預計將繼續擔任合併後基金的投資顧問 。投資顧問負責管理每個基金的投資組合,併為每個基金的運作提供必要的人員、設施、設備和某些其他服務。

每個基金都與投資顧問簽訂了投資管理協議 以提供投資諮詢服務。對於這類服務,MFL目前向投資顧問支付月費,年費為其淨資產日均價值的0.55%。收購 基金目前每月向投資顧問支付0.55%的合同投資諮詢費,費用總額為(I)其淨資產的日均價值,以及(Ii)用於槓桿的任何未償債務的收益 證券或借款的總和。就計算這些費用而言,淨資產是指適用基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括為投資目的而借入的資金, 包括TOB信託代表的負債和任何已發行優先股的清算優先權)。

各基金與投資顧問已訂立豁免費用協議,根據該協議,投資顧問已簽約同意 於2023年6月30日前,就投資顧問或其聯屬公司管理的任何股票及固定收益共同基金及交易所買賣基金(ETF)的任何可歸因於投資於任何股票及固定收益共同基金及交易所買賣基金(ETF)的每隻基金資產的任何部分免除管理費,直至 6月30日。此外,自2019年12月1日起,根據豁免費用協議,投資顧問已簽約同意由

63


截至2023年6月30日,每個基金通過投資於由Investment Advisor或其附屬公司提供建議的貨幣市場基金間接向Investment Advisor支付的投資顧問費。 此後,只要獲得投資顧問和每個基金(包括每個基金的獨立 董事會多數成員)的明確批准,費用減免協議可以年復一年地繼續執行,但必須獲得投資顧問和每個基金(包括每個基金的大多數獨立 董事會成員)的明確批准。投資顧問及基金均無責任延長豁免收費協議。豁免協議只可由各基金於90天內向投資顧問發出書面通知後(經各基金過半數的獨立董事 或各基金的大部分未償還有表決權證券表決)終止,而無須支付任何罰款。

基於形式上的Broadbridge Peer費用範圍對於合併基金,估計年度基金總費用比率(不包括與投資相關的費用和税收)預計在[第二]預計四分位數和合同投資諮詢費費率以及實際投資諮詢費費率佔總資產的比例均在[第一]四分位數。

不能保證合併基金的未來費用不會 增加,也不能保證任何基金的任何費用節省都會因重組而實現。

有關各基金董事會批准《投資管理協議》的依據的討論,請參閲此類基金截至2021年8月31日的財政年度和收購基金截至2021年10月31日的半年度財政期間的表格 N-CSR,可在www.sec.gov或訪問www.Blackrock.com獲取。

該投資顧問公司位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編:19809,是貝萊德的全資子公司。貝萊德是全球最大的上市投資管理公司之一。自.起[·],2021年, 貝萊德管理的資產約為$[·]。貝萊德擁有超過25年的封閉式 產品管理經驗,截至[·],2021年,建議一個註冊的封閉式家庭[70]在交易所上市的主動型基金,約有美元[520億 億]在資產方面。

貝萊德是投資管理領域的全球領導者, 為機構和零售客户提供風險管理和諮詢服務。貝萊德通過一系列產品幫助客户實現目標並克服挑戰,其中包括獨立賬户、共同基金、iShares®(交易所交易基金)和其他集合投資工具。貝萊德還通過貝萊德解決方案為廣泛的機構投資者提供風險管理、諮詢和企業投資系統服務 ®。總部設在紐約市,截至[·],2021年,該公司大約有 [16,000]員工數量超過[39]在全球主要市場,包括北美、南美、歐洲、亞洲、澳大利亞以及中東和非洲,我們都擁有強大的市場份額。

投資組合管理

MFL由一支由小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel)、首席財務官(CFA)和沃爾特·奧迪康納(Walter OüConnor)領導的投資專業團隊管理。Jaeckel先生和OüConnor先生是MFL的投資組合經理,負責日常工作MFL 投資組合的管理及其投資選擇。Jaeckel和OüConnor自2006年以來一直是MFL投資組合管理團隊的成員。

收購基金由邁克爾·卡里諾斯基(Michael Kalinoski)和邁克爾·佩裏利(Michael Perilli)領導的投資專業團隊管理。Kalinoski先生和Perilli先生是收購基金的投資組合經理,負責日常工作管理收購基金的投資組合及其投資選擇。 Kalinoski先生和Perilli先生自2017年以來一直是收購基金投資組合管理團隊的成員。

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各基金投資組合經理的履歷如下:

投資組合經理

小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.) 貝萊德自2006年起擔任董事總經理;2005年至2006年擔任美林投資管理公司董事總經理;1997年至2005年擔任MLIM董事總經理。
沃爾特·O·康納,CFA 貝萊德自2006年起擔任董事總經理;2003年至2006年擔任MLIM董事總經理;1998年至2003年擔任MLIM總監。
邁克爾·卡里諾斯基。 自2006年起擔任貝萊德董事;1999年至2006年擔任美林投資經理(MLIM)董事。
邁克爾·佩裏利(Michael Perilli),CFA 2021年起任貝萊德主任;2017年至2020年任貝萊德副總裁;2008年至2016年任貝萊德副會長。

重組後,預計 合併後的基金將由一個由以下人士領導的投資專業團隊管理[卡里諾斯基先生和佩裏利先生].

其他服務提供商

基金的專業服務提供者現正或將會如下:

服務

基金的服務提供者

會計代理 道富銀行信託公司
保管人 道富銀行信託公司
轉讓代理、股息支付代理和註冊處處長 北卡羅來納州計算機共享信託公司(Computershare Trust Company,N.A.)
MFL VRDP股票的流動性提供者 北卡羅來納州美國銀行
MFL VRDP股票的再營銷代理 美國銀行證券公司

MFL VRDP股份招標和支付代理;

贖回和支付代理人購買基金VMTP股票

紐約梅隆銀行
獨立註冊會計師事務所 德勤律師事務所(Deloitte&Touche LLP)
基金律師 Willkie Farr&Gallagher LLP
獨立董事的法律顧問 Stradley Ronon Stevens&Young,LLP

預計重組 不會導致如上所述向購置基金提供服務的組織發生任何變化。作為重組的結果,收購基金的服務提供商預計將成為合併後的 基金的服務提供商。

會計代理

道富銀行和信託公司根據《管理和基金會計服務協議》(《管理協議》)為基金提供一定的管理和會計服務。根據管理協議,道富銀行和信託公司向基金提供(其中包括)常規基金會計服務,包括計算每個基金的資產淨值,維護與每個基金的財務和投資組合交易有關的簿冊、記錄和其他文件,以及常規基金管理服務,包括協助基金進行監管申報、税務合規和其他監督活動。對於向基金提供的這些和其他服務,道富銀行和信託公司將從基金中獲得月費,年費率為 [0.0075%至0.015]每隻基金管理資產的%,以及每年固定費用,從[0美元至10,000美元]因為它為基金提供的服務。

資產的保管

每個基金的資產託管人是道富銀行和信託公司, 馬薩諸塞州波士頓富蘭克林大街225號,郵編02110。託管人負責從每個基金賬户接收和支付資金,必要時設立單獨賬户,以及轉移、交換和交付基金組合證券。

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轉讓代理、股息支付代理和註冊處處長

馬薩諸塞州坎頓市羅亞爾街150號北卡羅來納州計算機股份信託公司(ComputerShare Trust Company,N.A.) 02021是各基金與該基金普通股相關的轉讓代理。

VRDP股票流動性提供者

美國銀行,N.A.New York,New York 10036,擔任米富林VRDP股份的流動資金提供者,預期將作為收購基金的VRDP股份(與收購基金VMTP再融資及合併基金的VRDP股份相關)發行的流動資金提供者 。

VRDP股份再營銷代理

美國銀行證券公司紐約,紐約10036,擔任米富林和收購基金VRDP股票的再營銷代理,預計將作為與收購基金VMTP再融資和合並基金的VRDP股票相關發行的收購基金VRDP股票的再營銷代理。

VRDP股份招標支付代理;VMTP股份贖回支付代理

紐約梅隆銀行,地址為One Wall Street,New York,New York 10286,擔任米富林VRDP股份的投標代理、轉讓代理和登記員、股息支付代理、支付代理和贖回價格支付代理,並預計將以該身份就將與收購基金VMTP再融資和合並基金的VRDP股份發行的收購基金VRDP 股票提供服務。(br}紐約梅隆銀行,One Wall Street,New York 10286,New York Mellon Bank,One Wall Street,New York 10286)擔任米勒VRDP股份的投標代理、轉讓代理和登記處、股息支付代理和支付代理以及贖回價格支付代理。紐約梅隆銀行還擔任收購基金VMTP股票的贖回代理、轉讓代理和登記員、股息支付代理以及支付和贖回價格支付代理。

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收購基金的投資

投資目標和政策

收購基金的投資目標是為普通股股東 提供免除聯邦所得税的高當期收入。收購基金尋求實現其投資目標,方法是將至少80%的淨資產(包括通過出售優先股獲得的資產)加上用於投資目的的任何 借款金額,投資於由或代表美國各州、領地和財產及其政治分支、機構或工具發行的市政債券組合,每個債券支付 利息,發行人的債券法律顧問認為,這些利息可以從聯邦所得税的總收入中剔除。(但就聯邦替代最低税而言,利息可能包括在應納税所得額中) (MUI市政債券)。收購基金的投資目標及其將至少80%的淨資產(包括通過出售優先股獲得的資產)加上任何用於投資目的的借款金額投資於MUI市政債券的政策是基本政策,未經大多數已發行普通股和未發行優先股(包括收購基金的已發行W-7系列可變利率市政優先股(VMTP股票))的批准,不得改變這些政策,這些股票作為一個單一類別一起投票,以及已發行股票的多數意味着(1)出席會議的股票的67%或以上(如果持有超過50%的已發行股票的持有人出席或由代理代表出席),或(2)超過50%的已發行股票(以較少的為準)。

不能保證 收購基金的投資目標會實現。

收購 基金可以投資於某些免税證券,這些證券根據1986年前的法律被歸類為私人活動債券(或工業發展債券)(Pabs)(通常是受益於非政府實體的債券),這可能會對基金的某些投資者徵收替代最低税。收購基金投資於Pabs的總資產的百分比將隨時間變化。 收購基金沒有對其投資組合中可投資於Pabs的百分比設置任何限制。基金預計,其產生的利息或收入的一部分將計入替代最低應納税所得額。

在正常市場條件下,收購基金將其總資產的至少75%投資於MUI市政債券投資組合,這些債券通常被稱為投資級證券,這些債券是在購買時評級在四個最高質量評級範圍內的債務,評級由 穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Service Inc.)(目前為AAA、AA、A和BAA)、標普全球評級(S&P)(目前為AAA、AA、A和BBB)中的任一者確定。 穆迪投資者服務公司(Moody’s Investor Service Inc.)(目前為AAA、AA、A和BBB)、標普全球評級(S&P)(目前為AAA、AA、A和BBB)投資顧問在投資時認為該等資產具有相若的質素。就短期票據而言,標準普爾的投資級評級類別為SP-1+至SP-2,穆迪的投資級評級類別為MIG-1至MIG-3,惠譽的投資級評級類別為F-1+至F-3。在免税商業票據的情況下,標準普爾的投資級評級類別為A-1+至A-3,穆迪的投資級評級類別為Prime-1至Prime-3,惠譽的投資級評級類別為F-1+至F-3。評級為 最低投資級評級類別的債券(標準普爾;Baa;BBB,SP-2和A-3,穆迪為MIG-3和 Prime-3,惠譽為BBB和F-3),雖然被認為是投資級,但可能具有一定的投機性特徵。在上述評級類別中,可能存在表示相對地位的子類別或等級。在根據上述要求評估MUI市政債券的質量時,投資顧問 會考慮特定MUI市政債券有權獲得的任何信用證或類似信用增強的性質,以及提供此類信用增強的金融機構的信譽。如果 未評級,投資顧問認為,此類證券的信譽可與收購基金可能投資的其他義務相媲美。

收購基金可以將其總資產的25%投資於穆迪評級低於Baa或標準普爾或惠譽評級低於BBB的MUI市政債券,或者,如果未評級,投資顧問認為具有類似的信用特徵。這類證券,有時被稱為高收益債券或垃圾債券,根據證券條款支付利息和償還本金的能力主要是投機性的,通常涉及比評級較高類別的證券更大的價格波動性。收購基金不打算購買MUI市政債券 違約或投資顧問認為很快會發生的債券

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處於默認狀態。低於投資級證券和可比未評級證券涉及重大損失風險,被認為是相對於發行人支付 利息和任何所需贖回或本金支付能力的投機性證券,容易因不利的經濟和業務發展而違約或市值下降。

收購基金可以將其總資產的25%或更多投資於構成相同經濟 行業的發行人的免税證券,如醫院或生活護理設施以及與交通相關的發行人。然而,收購基金不會將其總資產的25%或更多投資於任何一個組成經濟部門的行業。此外,收購基金投資組合的很大一部分 可能由銀行、保險公司或具有類似特徵的公司增強的證券信用組成。強調這些領域可能會使收購基金面臨某些風險。

如果在實施 交易時遵守投資政策的百分比限制,則以後因值更改而導致的百分比更改不會被視為違規。

當利率上升時,債券和其他固定收益債務的價值可能會下降,當利率下降時,債券和其他固定收益債務的價值可能會上升。一般來説,與期限較短的類似債券相比,期限較長的債券和其他 固定收益債券將受到利率波動的影響更大。持續時間?衡量證券 價格對利率變化的敏感度。與最終到期日不同,存續期考慮了在保證期內支付的所有款項。通常,隨着利率變化1%,投資價值可能會在其存續期的每一年中以相反的 方向移動約1%。投資組合的存續期越長,隨着利率的變化,投資組合價值的變化就越大。投資顧問根據其利率前景增加或減少 收購基金的投資組合存續期。當Investment Advisor預計利率會下降時,它會試圖維持更長的投資組合存續期。當Investment Advisor預計利率將 上升時,它會嘗試縮短投資組合的存續期。一般來説,與任何投資級固定收益債券一樣,期限較長的MUI市政債券往往產生更高的收益率。但在正常的市場條件下, 這樣到期收益率期限越長,漲幅越小(即收益率曲線的斜率變平)。同時,由於長期債券的利率風險敞口較長,利率變化導致較長期債券的價格受到更大的市場波動的影響。基於上述前提,投資顧問認為,中期存續期投資組合的收益率和價格 波動性特徵通常在回報和風險之間提供了一個有吸引力的權衡。然而,在某些市場條件下,中間期限的投資組合可能不那麼有吸引力,因為MUI市政債券收益率曲線會根據供需力量、貨幣和税收政策以及投資者的預期而不時變化。因此,可能會出現這樣的情況: 投資於期限較長的個別MUI市政債券可能比投資個別中期MUI市政債券更具吸引力。

對於臨時性或提供流動性,收購基金有權將其總資產的20%投資於一年或更短期限的免税和 應税貨幣市場債券(此類短期債券在本文中稱為臨時投資)。此外,收購基金保留權利,作為防禦措施,在投資顧問認為當前市場或財務狀況需要時,暫時將更大比例的資產投資於臨時投資。應税貨幣市場債務將產生應税收入。

收購基金還可以投資於金融機構持有的可變利率免税債務中的可變利率隨需債務 (VRDO)和以參與權益(參與VRDO?)的形式投資的VRDO。收購基金的套期保值策略不是基本政策 ,董事會可以在沒有收購基金股東批准的情況下對其進行修改。購置基金還被授權為對衝目的投資於指數化和反向浮動債務,並尋求提高回報。

某些MUI市政債券可能享有金融機構簽發的 信用證或類似信用增強措施的好處。在這種情況下,收購基金董事會和投資顧問在評估此類債券的質量時,將同時考慮此類債券發行人的信譽和提供增信服務的金融機構的信譽。

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收購基金可以投資於並非由州或地區或其機構或機構發行的證券,如果收購基金收到發行人律師的意見,認為此類證券支付的利息可從總收入中扣除,以繳納聯邦所得税 (非市政免税證券)。非市政免税證券可以包括信託證書、合夥企業權益或其他證明對一個或多個長期MUI市政債券感興趣的工具 。在收購基金的投資限制和適用法律允許的範圍內,非市政免税證券還可能包括投資於MUI市政債券的其他投資公司發行的證券。非市政免税證券面臨與投資 MUI市政債券相同的風險,以及與投資衍生品相關的許多風險。雖然收購基金收到了法律顧問的意見,大意是收購基金投資的非市政免税證券的收入可以與基礎MUI市政債券一樣,從聯邦所得税總收入中剔除,但美國國税局(IRS)尚未就 這一問題做出裁決。如果美國國税局(IRS)對這些類型的證券的税收做出不利的裁決或採取不利的立場,那麼此類證券支付的利息就有被認為在聯邦一級應納税的風險。

收購基金通常不打算實現不免徵聯邦所得税的重大投資 收入。收購基金可能會不時變現應税資本利得。被歸類為私人活動債券(通常是受益於非政府實體的 債券)的某些免税證券的利息可能需要繳納聯邦替代最低税。收購基金總資產投資於私人活動債券的百分比 將隨時間變化。聯邦税收立法限制了債券的類型和數量,債券的利息有資格獲得聯邦所得税豁免。因此,這項立法和未來可能頒佈的立法可能會影響 用於收購基金投資的MUI市政債券的可獲得性。

與MUI市政債券相關的風險 因素和特殊考慮

投資MUI市政債券所涉及的風險和特殊考慮因素因所收購的工具類型而異。投資於非市政免税證券可能存在類似的風險, 具體取決於特定的產品。購置基金可能投資的某些工具可能被定性為衍生工具。請參閲MUI市政債券和對衝交易説明 交易、金融期貨交易和期權。

MUI市政債券的 價值通常可能會受到立法或訴訟(包括立法或訴訟改變MUI市政債券的税收或MUI市政債券持有人在破產時的權利)導致的市政市場不確定性的影響。 MUI市政債券的價值通常會受到市政市場不確定性的影響,包括立法或訴訟,這些法律或訴訟會改變MUI市政債券的税收或MUI市政債券持有人在破產時的權利。 市政破產很少見,美國破產法中管理此類破產的某些條款也不清楚。此外,州法律適用於MUI市政債券發行人 可能會在各州之間或同一州內的MUI市政債券發行人之間產生不同的結果。這些不確定性可能會對收購基金投資的MUI市政債券的價格產生重大影響。

MUI市政債券説明書

以下是收購基金投資的MUI市政債券和臨時投資的詳細説明。有關收購基金可能購買的分配給免税義務的評級的信息載於附錄C-債券評級説明。 如果發行人的債券法律顧問認為,出於聯邦所得税的目的,將其支付的利息從總收入中剔除,則債務包括在期限MUI市政債券中。

梅市政債券包括為獲取資金用於各種公共目的而發行的債務義務,包括建設廣泛的公共設施、退還未償債務、獲得一般運營費用資金以及向其他公共機構和設施提供貸款。此外,某些 類型的Pabs是由公共當局或代表公共當局發行的,用於資助各種私人擁有或運營的設施,其中包括機場、公共港口、大眾通勤設施、多户住宅項目,以及 供水、燃氣、電力、污水或固體廢物處理設施和其他專門設施。其他類型的Pabs,其收益用於建設、設備或改善私營工業或

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商業設施,可構成MUI市政債券。MUI市政債券的利息可以是固定利率,也可以是浮動利率或浮動利率。MUI市政債券的兩個主要類別是一般義務債券和收入債券,後者包括PAB。

收購基金沒有對其投資組合中可投資於Pabs的百分比設定任何限制。對於已經繳納聯邦替代最低税或因投資收購基金的普通股而將繳納聯邦替代最低税的投資者來説,收購基金可能不是 合適的投資對象。

一般義務債券。一般義務債券通常由發行人承諾其償還本金和支付利息的信用、信用和税權作為擔保 。然而,任何政府實體的徵税權力可能會受到其州憲法或法律的規定的限制,而且一個實體的信譽將取決於許多因素,包括由於人口減少、自然災害、該州工業基礎的下降或無法吸引新產業而可能造成的税基侵蝕、經濟 對在不侵蝕税基的情況下徵税的能力的限制、州立法提案或選民提出的限制從價房地產税的倡議,以及該實體對聯邦或聯邦税收的依賴程度。因此,一般義務債券的發行人及時支付利息和到期償還本金的能力受到發行人維持其税基 的影響。

收入債券。收入或特別義務債券 通常只能從特定設施或設施類別的收入中支付,或在某些情況下,從特別消費税的收益或其他特定收入來源(如融資設施用户的付款)中支付 。因此,根據收入或特別義務債券的條款及時支付利息和償還本金是這種設施或收入來源的經濟可行性的函數。 州或地方機構發行的收入債券,以資助低收入、多户住房的開發,除了一般與市政證券相關的風險外,還涉及特殊的風險, 包括標的物業可能沒有產生足夠的收入來支付費用和利息成本。此類債券通常對物業所有者沒有追索權,可能比 其他擁有物業權益的人的權利更低,可以支付部分根據物業的財務表現發生變化的利息,可以提前支付而不受罰款,並可以用於資助住房開發項目的建設,這些項目在 完工和出租之前不會產生支付利息的收入。優先債務的應付利率上升,可能會使發行人更難履行次級債券的償付義務。

市政債券那就是。市政票據是較短期的市政債券 債務。他們可能會在預期税收、債券銷售或收入收入的情況下提供臨時融資。如果預期收益出現缺口,票據的償還可能會延遲,或者票據可能無法全額償還, 收購基金可能會虧損。

市政商業票據。 市政商業票據通常是無擔保的,發行是為了滿足短期融資需求。缺乏擔保給收購基金帶來了一定的損失風險,因為在發行人破產的情況下,只有在有擔保債權人從剩餘資產(如果有的話)中清償後,才會償還無擔保債權人 。

Pabs。收購基金可以購買分類為PAB的市政債券。就聯邦替代最低税而言,某些PAB收到的利息被視為優惠税項 ,可能會影響收購基金中某些投資者的整體納税義務。PAB(以前稱為工業發展債券)是由 州、市或公共當局或代表 州、市或公共當局發行的,目的是獲得資金,以提供私營住房設施、機場、公共交通或港口設施、污水處理、固體廢物處置或危險廢物處理或處置設施,以及 某些供水、燃氣或電力設施。其他類型的Pabs,其收益用於私人運營的工商業設施的建設、設備、維修或改善,可能構成 市政債券,儘管聯邦税法可能會對此類債券的規模施加實質性限制。這類債券主要由來自償還貸款或應付實體的租賃付款的收入擔保,這些收入可能由母公司擔保,也可能不由母公司擔保或以其他方式擔保。PAB一般不以這類債券發行人的税權質押為抵押。因此,投資者應該意識到,此類債券的償還通常取決於私營實體的收入,並應意識到此類投資可能帶來的風險。一個實體能否持續產生足夠的收入來支付此類債券的本金和利息,將受到許多因素的影響,包括該實體的規模、資本結構、對其產品或服務的需求、競爭、一般經濟狀況、政府監管以及該實體對收入的依賴程度,以運營所融資的特定設施。

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道德義務債券。市政債券還可能包括道德義務債券, 通常由特殊目的公共當局發行。如果道德義務債券的發行人無法履行其義務,則償還此類債券將成為國家或市政府的道德承諾,而不是法律義務 。

市政租賃義務。市政債券的一般類別還包括由政府當局或實體頒發的參與證書(COPS),用於為購買或建設設備、土地和/或設施提供資金。COPS代表參與與此類設備、土地或設施相關的 租賃、分期付款購買合同或有條件銷售合同(以下統稱為租賃義務)。市政租賃與其他市政債務義務一樣, 存在無法支付的風險。雖然租賃義務並不構成發行人的一般義務,發行人的無限税權被質押給發行人,但租賃義務通常由發行人為租賃義務制定預算、撥付和支付到期款項的契約作為後盾 。(br}=然而,某些租賃義務包含不可挪用條款 ,該條款規定,除非每年為此目的撥款,否則發行人沒有義務在未來幾年支付租賃或分期付款。儘管租賃財產為非佔用租賃義務提供擔保,但在喪失抵押品贖回權的情況下處置財產可能很困難,財產的價值可能 不足以發放租賃義務。對租賃義務的某些投資可能是非流動性的。市政租約發行人及時支付租賃款項的能力可能會在總體經濟低迷以及相對 政府成本負擔在聯邦、州和地方政府單位之間分配和重新分配時受到不利影響。這種不付款將導致購置款基金的收入減少。, 並可能導致未付款的市政租約價值 下降,並可能導致收購基金的資產淨值下降。市政租賃債務的發行人可能會根據破產法尋求保護。如果此類發行人破產,收購基金在收取此類市政租約的本金和利息方面可能會遇到延遲和限制,而且收購基金可能在所有 情況下都無法收回其有權獲得的全部本金和利息。為了在租賃付款違約的情況下強制執行其權利,收購基金可能接管和管理擔保發行人對此類證券的 義務的資產,這可能會增加收購基金的運營費用,並對收購基金的資產淨值產生不利影響。但是,如果租賃包含不挪用條款, 未付款不會構成違約,收購基金將無權佔有資產。收購基金擁有或經營該等資產所得的任何收入可能不獲免税,或可能無法產生適用於受監管投資公司的收入測試的合格收入。此外,收購基金打算根據1986年《國税法》(Internal Revenue Code Of 1986)成為受監管的投資公司,這可能會限制收購基金通過佔有此類資產來行使其權利的程度,因為作為受監管的投資公司,收購基金的投資和收益性質受到 某些限制。

零息債券。市政債券可能包括零息債券。零息債券是指 以低於票面價值的價格出售且在保證期內不支付利息的證券。折價大致相當於證券在到期前的一段時間內將累積和複利的總金額,利率反映了證券發行時的市場利率 。到期時,零息債券的持有者有權獲得證券的面值。

雖然此類證券不支付利息,但此類 證券的持有者被視為每年獲得收入(虛擬收入),儘管目前可能沒有收到現金。擁有不支付當期利息的票據的影響是,不僅從原始投資中賺取固定收益 ,實際上還從債務有效期內的所有貼現增值中賺取固定收益。這種固定利率收益的隱性再投資消除了無法以與零息債券隱含收益率一樣高的利率投資分配的風險,但同時也消除了持有者在未來以更高利率進行再投資的能力。因此,其中一些證券在市場利率變化期間的價格波動可能比目前付息的可比證券大得多。較長期的零息債券比較短期的零息債券更容易受到利率風險的影響。這些投資使發行人受益,因為它減少了對現金償還債務的需求,但也需要更高的回報率來吸引願意推遲收到現金的投資者 。

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收購基金在收到現金付款之前,為美國聯邦所得税和 會計目的積累與這些證券相關的收入。與定期支付現金利息的評級相當的證券相比,零息債券在不利的市場狀況下,可能會受到更大的價值波動和更少的流動性影響。

此外,為了保持聯邦税法規定的直通 待遇的資格,收購基金被要求將收入分配給其股東,因此,在不利的情況下,可能不得不處置其他流動性更高的投資組合證券,或者可能不得不 通過借款進行槓桿操作,以產生現金來滿足這些分配。所需的分配可能會導致收購基金對零息債券的敞口增加。

除了上述風險外,投資零息債券還存在其他一些風險 。在市場狀況嚴峻的時期,這類證券的市場流動性可能會變得更差。此外,由於這些證券不支付現金利息, 收購基金對這些證券及其風險(包括信用風險)的投資敞口將在收購基金的投資組合中增加。

預退市級證券 。預先償還的市政債券的本金和利息不再從證券的原始收入來源支付。相反,此類付款的來源通常是由美國政府證券組成的託管基金。託管基金中的資產來自與預先償還的市政債券相同的發行人發行的再融資債券的收益。市政證券的發行人 使用這種提前退款技術,對發行人尚未贖回或贖回的證券獲得更優惠的條款。例如,提前再融資使發行人能夠以較低的市場利率對債務進行再融資 ,重組債務以改善現金流,或取消預先償還的市政證券的契約或其他管理文書中的限制性契約。

然而,除支付本金和利息的收入來源發生變化外,預先退還的市政債券仍按原始條款未償還,直至到期或被髮行人贖回。

可變利率即期債務。市政債券可以包括可變 利率要求義務(VRDO),這是免税義務,包含浮動或可變利率調整公式,持有人有權 在不超過7天的短通知期內收到未償還本金餘額加上應計利息的付款。然而,由於違約或資不抵債,VRDO的需求特徵可能得不到兑現。對於類似投資, 利率可按一定的現行市場利率調整(從每日至最多一年不等),此類調整公式的計算旨在將VRDO的市值維持在調整日期VRDO的面值約為 。調整通常基於[SIFMA市政掉期指數]或其他一些適當的利率調整指標。收購基金可以投資於目前未償還或未來將發行的符合其短期到期日和質量標準的所有類型的免税票據。如果VRDO包含無條件的索取權,可以在超過7天的通知期內獲得 未付本金餘額和應計利息的付款,則可能被視為非流動性證券。

指數化和逆浮息證券。收購基金可以投資於MUI市政債券(和非市政免税證券),這些債券根據特定的價值或利率指數產生回報。例如,收購基金可以投資於基於MUI市政債券利率指數支付利息的MUI 市政債券。某些MUI市政債券到期時應支付的本金也可以基於該指數的值。如果收購基金將 投資於這些類型的MUI市政債券,收購基金的此類MUI市政債券的回報將受到特定指數價值相關風險的影響。MUI市政債券的應付利息和本金也可能基於特定指數之間的相對變化 。此外,收購基金可以投資於所謂的反向浮動利率債券或剩餘利息債券,這些債券的利率 與短期浮動利率(可以通過荷蘭拍賣、再營銷代理或參考短期免税利率指數定期重置)成反比。收購基金可以 購買由託管或信託收據證明的綜合創設的反向浮動利率債券。一般情況下,反向浮動利率債券的收益會隨着短期利率的上升而減少,隨着短期利率的下降而增加 。這類證券具有提供一定程度的投資槓桿的效果,因為它們的價值可能會隨着市場的變化而增加或減少,例如,

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利率為固定利率長期免税證券因應此類變化而增加或減少的利率的倍數(通常為兩倍) 。因此,這類證券的市值通常會比固定利率免税證券的市值波動更大。為了限制這些 證券的波動性,收購基金可能會購買期限較短的反向浮動利率債券,或根據利率變化的程度進行限制。對此類債務的某些投資可能缺乏流動性。?請參閲收購 基金的投資?槓桿?投標期權債券交易。?

發行時證券、延遲交割證券和遠期承諾。收購基金可以購買或出售其 有權在發行時獲得的證券。收購基金也可以在延遲交割的基礎上買入或賣出證券。收購基金也可以通過遠期承諾買入或賣出證券。這些交易涉及收購基金以既定價格購買或出售證券,付款和交割將在未來進行。購買將在收購基金作出承諾的日期記錄,證券的價值將在收購基金的資產淨值中反映出來。收購基金沒有對可能與這些交易有關的其資產的百分比設定任何限制。收購基金 在以發行時為基礎進行交易時,將在其賬簿上分離或指定價值不低於發行時證券價值的現金或流動資產。

不能保證在發行時購買的證券 將會發行,也不能保證通過遠期承諾購買或出售的證券將會交付。交易對手違約可能導致收購基金錯失獲得被認為有利的價格的機會。這些交易中的 證券在交割日的價值可能高於或低於收購基金的收購價。收購基金可能承擔這些交易中證券價值下降的風險,並且可能不會從承諾期內證券價值的升值中受益。

如果 從投資策略角度來看是可取的,收購基金可以在訂立承諾後處置或重新談判承諾,並可以在結算日將承諾購買的證券交付給 收購基金之前出售這些證券。在這些情況下,購置基金可能實現應税資本損益。

當收購基金進行即期、延期交割或遠期承諾交易時,它依賴另一方完成交易 。如果這一方不這樣做,可能會導致收購基金蒙受損失或錯失獲得被認為有利的價格的機會。

自收購基金同意購買證券之日起,在確定收購基金的市值時,將考慮購買證券承諾所涉及的證券的市值及其隨後的任何波動 。收購基金不會為其承諾購買的證券賺取利息,直到它們在結算日支付並交付 。

看漲期權。 收購基金可以購買MUI市政債券發行人的權利,以召回該MUI市政債券的全部或部分,以進行強制性投標購買(一種贖回權)。認購權持有人可行使此項權利,要求 強制投標購買相關的MUI市政債券,但須符合某些條件。在相關MUI市政債券到期之前沒有行使的認購權將到期,沒有價值。同時持有 贖回權和相關MUI市政債券的經濟效果與作為不可贖回證券持有MUI市政債券相同。對此類債務的某些投資可能缺乏流動性。

收益率。MUI市政債券的收益率取決於多種 因素,包括貨幣市場和市政債券市場的總體狀況、特定發行的規模、發行人的財務狀況、債券的到期日和發行的評級。收購基金實現其投資目標的能力還取決於收購基金所投資證券的發行人繼續履行到期支付利息和本金的義務的能力。持有市政債券所涉及的風險有 不同,無論是在特定類別內還是不同類別之間,都取決於眾多因素。此外,市政債券所有者的權利和此類市政債券發行人的義務可能受到適用的破產、資不抵債和類似的法律和法院裁決的制約,這些法律和法院裁決一般影響債權人的權利,並遵守一般衡平法原則,這可能會限制某些 補救措施的執行。

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·高收益債券或垃圾債券。收購基金最多可將其總資產的25%投資於市政債券,這些債券在投資時被穆迪、標普或惠譽評級為Ba/BB或B,或未評級但被投資顧問判定為具有類似質量的市政債券。關於分配給收購基金可能購買的免税義務的評級 的信息載於附錄C和債券評級説明。低於投資級質量(Ba/BB或以下)的梅市債券通常被稱為垃圾債券。評級低於投資級的證券在利息和本金支付方面被判斷為具有投機性。此類證券可能面臨持續的重大不確定性,或暴露於 不利的商業、財務或經濟狀況,這可能導致支付及時利息和本金的能力不足。

對衝交易

收購基金可以通過使用期權及其上的某些金融期貨合約和期權來對衝其全部或部分投資組合的利率波動。雖然收購基金使用套期保值策略的目的是降低收購基金普通股的資產淨值的波動性,但收購基金普通股的資產淨值 將會波動。不能保證收購基金的對衝交易將是有效的。收購基金只能不時地從事套期保值活動,當利率發生變動時, 可能不一定從事套期保值活動。收購基金沒有義務進行套期保值交易,也可以選擇不這樣做。

金融期貨交易和期權。 收購基金被授權購買和出售某些交易所交易的金融期貨合約(金融期貨合約),以對衝其在MUI市政債券中的投資以防範價值下降,並對衝其打算購買的證券成本 增加或尋求提高收購基金的回報。然而,任何涉及金融期貨或期權(包括與之相關的看跌期權和看漲期權)的交易都將符合收購基金的投資政策和限制。金融期貨合約規定,合約的賣方和買方有義務在特定的未來時間以特定的價格交割 合約所涵蓋的金融工具類型,或者對於基於指數的期貨合約,有義務進行現金結算並接受現金結算。(B)金融期貨合約的賣方和買方有義務在指定價格的特定未來時間交割 合約所涵蓋的金融工具類型,或者對於基於指數的期貨合約,有義務進行現金結算和接受現金結算。為了對衝其投資組合,收購基金可以在期貨合約中持有投資頭寸,該期貨合約 將與被套期保值的投資組合頭寸方向相反。出售金融期貨合約可以對衝有價證券價值的下降,因為這種貶值可能會被金融期貨合約頭寸價值的增加全部或部分抵消。購買金融期貨合約可以對衝擬購買證券成本的增加,因為這種增值可能會被期貨合約頭寸價值的增加全部或部分抵消。

出於聯邦所得税的目的,從某些期貨或期權交易中獲得的淨長期資本利得分配(如果有的話)應按長期資本利得税税率徵税。

期貨合約。期貨合約 是雙方買賣證券的協議,如果是基於指數的期貨合約,則在未來某一天以設定的價格進行現金結算並接受現金結算。然而,期貨合約中的大多數交易 不會導致標的工具的實際交付或現金結算,而是通過清算(即通過達成抵消交易)進行結算。期貨合約是由商品期貨交易委員會(CFTC)指定合約市場的交易委員會設計的。

購買或出售期貨合約與購買或出售證券不同,因為不支付或收取任何價格或溢價。相反,經紀人和相關合約市場可接受的 金額的現金或證券(視情況而定,但通常約為合約金額的5%)必須存放在經紀人處。這筆金額被稱為初始保證金, 代表一筆誠信保證金,以保證買方和賣方在期貨合同下的履約。隨後向經紀商支付的保證金稱為變動保證金,需要按日 進行支付,因為期貨合約的價格波動使得期貨合約中的多頭和空頭頭寸的價值增加或降低,這一過程稱為按市場計價。在期貨 合約結算日期之前的任何時候,可以通過建立相反的頭寸來平倉,該頭寸將終止期貨合約中的頭寸。然後最終確定變動保證金,需要向經紀人支付額外的現金或由經紀人釋放 ,購買者實現了損失或收益。此外,每筆完成的銷售交易都會象徵性地支付佣金。

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收購基金基於芝加哥期貨交易所(CBT)和債券買家(市政債券指數)開發的長期市政債券指數 交易金融期貨合約。市政債券指數由40只免税市政收入債券和一般義務債券組成。 市政債券指數中包含的每種債券必須被穆迪或標普評為A級或更高評級,並且剩餘期限必須為19年或更長時間。每月兩次,滿足資格要求的新債券被添加到市政債券指數中,同樣數量的舊債券被從市政債券指數中刪除。市政債券指數的價值是根據市政債券指數中每個債券的價格的公式每天計算的,由6個人評估經銷商對經銷商經紀人。

市政債券指數期貨合約僅在CBT交易。與其他合約市場一樣,芝加哥期貨交易所通過結算公司保證期貨合約的履約,結算公司是由交易所會員管理的非營利性組織, 還負責處理保證金的日常存款或提取。

收購基金還可以買賣美國政府證券的金融期貨合約,以對衝利率的不利變化 ,如下所述。在美國政府證券方面,目前有基於長期美國國債、美國國庫券、政府全國抵押貸款協會(GNMA) 證書和三個月期美國國庫券的金融期貨合約。收購基金可以購買和撰寫美國政府證券期貨合約的看漲期權和看跌期權,並根據其 套期保值策略買賣市政債券指數期貨合約。

收購基金還可以從事其他期貨 合約交易,例如其他市政債券指數的期貨合約,如果投資顧問確定此類期貨合約的價格與收購基金投資的MUI市政債券之間通常存在足夠的相關性,則可能會獲得這些交易,以使此類對衝變得適當。

期貨策略。收購基金可出售金融期貨合約(,假設空頭頭寸),預期其在MUI市政債券的投資價值將因加息或其他原因而下降 。在不使用期貨作為對衝的情況下,可以通過出售此類MUI市政債券並將收益再投資於期限較短的證券或持有現金資產來降低下跌風險。然而,這一策略以交易商價差的形式增加了交易成本,通常會由於到期日縮短而降低收購基金 投資組合證券的平均收益率。出售期貨合約提供了另一種對衝其在MUI市政債券投資價值下降的手段。隨着此類價值的下降,收購基金在期貨合約中持倉的價值將趨於增加,從而抵消收購基金正在對衝的MUI市政債券投資市值的全部或部分貶值。雖然收購基金將產生賣出和平倉期貨頭寸的佣金費用,但期貨交易的佣金低於買入和出售MUI市政債券的交易成本。此外,由於收購基金可利用的市政債務工具的獨特且多樣的信用 和技術特徵,收購基金交易期貨市場上可用的標準化合約的能力可能會提供比降低投資組合證券平均到期日的計劃更有效的防禦頭寸。 由於收購基金可用的市政債務工具具有獨特且多樣的信用 和技術特徵,因此可提供比降低投資組合證券平均到期日的計劃更有效的防禦頭寸。使用期貨作為對衝也可能允許收購基金採取防禦姿態,而不會降低其投資收益率,而不會超過從事期貨交易所需的任何 金額。

當收購基金 打算購買MUI市政債券時,收購基金可以購買期貨合約,以對衝因利率下降或其他原因導致的此類MUI市政債券成本的增加,這種情況可能會在 購買之前發生。根據MUI市政債券與期貨合約之間的關聯程度,後續MUI市政債券成本的增加應反映在收購基金持有的期貨價值中 。隨着這類購買的進行,等量的期貨合約將被平倉。然而,由於不斷變化的市場條件和利率預測,期貨頭寸可能會在沒有相應購買 投資組合證券的情況下終止。

期貨合約的看漲期權。收購基金還可以買賣金融期貨合約的交易所交易看漲期權和看跌期權。購買期貨合約的看漲期權類似於購買個人證券的看漲期權。取決於期權與其所基於的期貨合約或標的債務證券價格相比的定價,它的風險可能低於,也可能不低於

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期貨合約或標的債務證券的所有權。就像購買期貨合約一樣,收購基金將購買期貨合約的看漲期權,以對衝基金未完全投資時的市場預付款。

在期貨合約上書寫看漲期權構成了對期貨合約行使時可交割的證券價格下跌的部分對衝。如果到期日的期貨價格低於行權價格,收購基金將 保留全部期權溢價,為基金的投資組合持有量可能出現的任何下降提供部分對衝。

期貨合約的看跌期權。購買期貨合約上的看跌期權類似於購買 投資組合證券上的保護性看跌期權。收購基金將購買期貨合約的看跌期權,以對衝基金投資組合的利率上升風險。

期貨合約上的看跌期權構成了對期貨合約行使時可交割的證券價格上漲的部分對衝。如果到期日的期貨價格高於行權價格,收購基金將保留全部期權溢價,以部分對衝收購基金打算購買的MUI 市政債券價格的任何上漲。

期貨合約期權的發起人 必須按照與期貨合約類似的要求繳存初始保證金和變動保證金。在撰寫期權時收到的保費將包括在初始保證金中。 在期貨合約上書寫期權所涉及的風險與期貨合約的風險相似。

根據商品期貨交易委員會的規定,此處描述的期貨交易活動不會導致收購基金被視為商品池 ,收購基金不需要由在CFTC註冊為商品池運營商的人運營。

收購基金在購買期貨合約、賣出看跌期權或買入看漲期權時,現金、現金等價物的金額 (例如:(例如,高級商業票據和每日投標可調整票據)或流動證券將被隔離,從而使被隔離的金額加上其經紀人賬户中持有的初始保證金和變動保證金的金額等於期貨合約的 市值,從而確保此類期貨合約的使用是非槓桿化的。預計期貨合約交易不會產生增加投資組合週轉率的效果。

期貨交易和期權中的風險因素。投資期貨 合約涉及期貨合約價格變動與被套期保值證券價格之間不完全相關的風險。當兩種金融工具的價格變動之間存在不完全的相關性時,對衝將不會完全有效。 例如,如果期貨合約的價格變動大於或小於套期保值證券的價格,則收購基金將在期貨合約上經歷虧損或收益,而套期保值證券價格的變動並不能完全抵消這一虧損或收益。為了補償不完全的相關性,如果被套期保值證券的波動率歷史上大於期貨合約的波動率,收購基金可以買入或賣出比被套期保值證券更大的美元金額的期貨合約。相反,如果被套期保值證券價格的波動性歷史上低於期貨合約的波動性,收購基金可能會買入或賣出較少的期貨合約。

由市政債券指數金融期貨合約標的指數組成的特定市政債券可能與收購基金持有的債券有所不同。因此,收購基金通過使用此類金融期貨合約對其MUI市政債券的全部或部分價值進行有效對衝的能力 將在一定程度上取決於金融期貨合約基礎指數的價格變動與收購基金持有的MUI市政債券價格變動的關聯程度 。與市政債券指數和一般經濟或政治因素相比,收購基金投資的平均到期日、評級、地理組合或結構方面的差異可能會影響這種相關性 。此外,市政債券指數的價值變動之間的相關性可能會隨着時間的推移而變化,因為市政債券指數的增減會改變其結構。美國政府證券期貨 合約與收購基金持有的MUI市政債券之間的相關性可能會受到類似因素的不利影響,以及此類期貨合約的價格走勢與 之間存在不完全相關性的風險。

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收購基金持有的MUI市政債券價格可能會更高。市政債券指數期貨合約於1986年獲準交易。與其他期貨合約相比,此類期貨合約的交易流動性可能更差。期貨合約的交易也受到某些市場風險的影響,例如交易活動不足,這有時可能使清算現有 頭寸變得困難或不可能。

收購基金預計將通過在適用的合約市場進行抵銷交易,清算其簽訂的大部分 期貨合約。然而,不能保證任何特定期貨合約在任何特定時間都會有一個流動性強的二級市場。因此,可能無法 結清期貨頭寸。如果價格出現不利變動,收購基金將繼續被要求每天支付變動保證金的現金。在這種情況下,如果收購基金現金不足 ,則可能需要在可能不利的時候出售投資組合證券以滿足每日變動保證金要求。無法平倉期貨頭寸也可能對收購 基金有效對衝其在MUI市政債券的投資的能力產生不利影響。期貨合約二級市場的流動性可能會受到商品交易所設定的每日價格波動限制的不利影響 這些限制限制了期貨合約價格在單個交易日的波動量。一旦合約達到每日限價,不得以超過限價的價格進行交易,從而阻止未平倉 期貨頭寸的平倉。過去,在連續幾個交易日,價格都超過了每日漲停限制。根據投資顧問的判斷,只有在此類期貨合約出現交易活躍的二級市場時,收購基金才會持有期貨頭寸。

期貨和相關期權交易的成功使用還取決於投資顧問在給定時間範圍內正確預測利率變動方向和幅度的能力。如果利率 在收購基金持有期貨合約或期權期間保持穩定,或者該利率的變動方向與預期相反,收購基金可能會在套期保值交易中實現虧損,而該虧損並未完全 或部分被投資組合證券價值的增加所抵消。因此,收購基金在這段時間內的總回報可能會低於它沒有進行對衝交易的情況。

由於期貨開倉時的初始保證金較低 ,期貨交易涉及大量槓桿。因此,期貨合約價格相對較小的變動可能會導致大量未實現的收益或損失。如果收購基金在金融期貨合約中與其持有未平倉頭寸的經紀商破產,收購基金也有損失保證金的風險。由於收購基金將為套期保值目的而買賣期貨合約,或 尋求提高收購基金的回報,因此,如果套期保值策略成功,與此相關的任何損失應全部或部分通過收購基金持有的證券價值的增加或 收購基金打算收購的證券價格的下降來抵消。

收購基金在期貨合約上購買期權時承擔的風險是為期權支付的溢價加上相關的 交易成本。除了上面討論的相關風險外,購買期貨合約上的期權還會帶來這樣的風險,即標的期貨合約價值的變化不會完全反映在購買的期權的價值中。

臨時投資

收購基金可以投資於短期免税和應税證券 ,但須遵守上述限制。免税貨幣市場證券可以包括市政票據、市政商業票據、剩餘期限在一年以下的市政債券、浮動利率活期票據以及參與其中的 。市政票據包括税收預期票據、債券預期票據、收入預期票據和贈款預期票據。預期票據作為臨時融資出售,以預期税收、債券銷售、 政府撥款或收入收入。市政商業票據是指為滿足短期信貸需求而發行的短期無擔保本票。基金可作為臨時投資 投資的應税貨幣市場證券包括美國政府證券、美國政府機構證券、國內銀行或儲蓄機構存單和銀行承兑匯票、商業票據等短期公司債務證券和 回購協議。這些臨時投資必須具有自購買之日起不超過一年的規定到期日。收購基金不得投資於商業銀行或儲蓄機構發行的任何證券,除非該銀行或機構是在美國組織和經營的,

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總資產至少為10億美元,並且是聯邦存款保險公司(FDIC)的成員,但如果小型機構的存單由FDIC全額承保,則可將高達10%的總資產投資於此類存單。

利率互換交易

為了對衝收購基金的價值不受利率波動的影響,為了對衝收購基金因任何優先股(包括AMP)的股息支付而增加的 成本,或尋求增加收購基金的回報,基金可能會進行利率掉期交易,如市政市場數據AAA現金曲線 掉期(?MMD掉期)或債券市場協會市政掉期指數掉期(?BMA掉期)。就收購基金進行這些交易而言,基金預計這樣做主要是為了作為一種存續期管理技術保存 特定投資或其投資組合部分的回報或利差,或防止收購基金預期在以後購買的證券價格上漲。收購基金可能主要作為對衝或存續期或風險管理而非投機性投資進行這些 交易。然而,收購基金也可以投資於MMD掉期和BMA掉期,以尋求提高回報或收益或增加收購基金的收益率,例如,在利率收益率曲線陡峭的時期(I.e...,短期和長期利率之間的巨大差異)。

收購基金可以在BMA掉期市場買賣BMA掉期。在BMA掉期中,收購基金與另一方交換 各自支付或收取利息的承諾(E.g.,與債券市場協會市政掉期指數掛鈎的浮動利率支付的固定利率支付的交換)。由於標的指數是免税指數,BMA掉期 可以降低收購基金產生的跨市場風險,並提高收購基金有效對衝的能力。BMA掉期通常是針對整個收益率曲線進行報價的,從7天浮動利率指數開始,一直持續到30年 年。BMA掉期的存續期大致等於與掉期屬性相同的固定利率MUI市政債券的存續期(E.g.、優惠券、到期日、通話特徵)。

收購基金還可以買賣MMD掉期,也稱為MMD利率 鎖。MMD掉期允許收購基金為其投資組合的一部分鎖定指定的市政利率,以保存特定投資或投資組合的回報,作為一種期限管理技術,或 保護以後購買的證券價格不會出現任何上漲。通過使用MMD掉期,收購基金可以創建合成多頭或空頭頭寸,允許收購基金選擇 收益率曲線中最具吸引力的部分。MMD掉期是收購基金和MMD掉期提供商之間的一份合同,根據該合同,雙方同意按名義金額相互付款,具體取決於合同到期時市政市場數據AAA一般 債務額度是高於還是低於指定水平。例如,如果收購基金購買了MMD掉期,而市政市場數據AAA一般義務額度在 到期日低於指定水平,合同對手方將向收購基金支付等於指定水平減去實際水平乘以合同名義金額的款項。如果市政市場數據AAA一般義務 規模在到期日高於規定水平,收購基金將向交易對手支付等於實際水平減去規定水平乘以合同名義金額的款項。

對於BMA和MMD掉期的投資, 市政收益率的變動方向可能與收購基金的預期相反,這將導致基金在交易中向交易對手付款,這可能會對基金的業績產生不利影響。

收購基金沒有義務進行BMA或MMD掉期交易,也不能 這樣做。對於每個利率掉期,收購基金的債務超過其權利的淨額(如果有)將按日累計,收購基金將分離總資產淨值至少等於應計超額的流動證券。

信用違約互換 協議

收購基金可能出於對衝目的或尋求增加回報而簽訂信用違約互換 協議。信用違約互換協議可以有一個或多個不是參考義務的證券作為參考義務。

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目前由收購基金持有。信用違約合同中的保護買方可能有義務在合同期限內向保護賣方支付預付款或定期付款 ,前提是沒有發生參考義務的信用事件。如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付掉期的面值(全部名義價值),以換取掉期中描述的參考實體的同等面值的可交付債務,或者如果掉期是現金結算的,賣方可能被要求交付相關的淨現金金額(參考債務的市值與其面值 之間的差額)。收購基金可以是交易中的買方或賣方。如果收購基金是買方,並且沒有發生信用事件,如果掉期一直持有到其 終止日期,收購基金可能不會收回任何資金。然而,如果發生信用事件,買方通常可以選擇獲得掉期的全部名義價值,以換取價值可能大幅下降的參考實體面值相等的可交割債券。作為賣方,收購基金通常在整個掉期期間收到預付款或固定的收入比率,通常為六(6)個月至三年,前提是沒有 信用事件。如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付掉期的全部名義價值,以換取價值可能大幅下降的參考實體面值相等的可交付債務。 作為賣方,收購基金將有效地增加其投資組合的槓桿,因為除了總淨資產之外,收購基金還將受到掉期名義金額的投資風險敞口。

信用違約互換協議涉及的風險比收購基金 直接投資於參考債務的風險更大,因為除了一般市場風險外,信用違約互換還面臨非流動性風險、交易對手風險和信用風險。收購基金將僅與交易對手簽訂信用違約互換協議 ,交易對手在進行此類交易時至少被一家國家認可的統計評級機構評為投資級質量,或者投資顧問認為其信譽與此類評級相當 。買家通常也會損失投資,如果沒有信用事件發生,掉期將保留到終止日期,什麼也不會收回。如果發生信用事件,賣方收到的任何可交付義務的價值 ,加上之前收到的預付款或定期付款,可能會低於其支付給買方的全部名義價值,從而導致賣方的價值損失。信用違約互換(CDS)或類似 工具的賣方面臨許多相同的槓桿風險,因為如果發生信用事件,賣方可能需要向買方支付合同的全部名義價值,扣除買方所欠的與其交付可交付債務相關的任何金額 。

基金在信用違約互換協議下的債務將按日累計(抵銷欠基金的任何金額)。 信用違約互換協議規定的債務將按日累加(抵銷欠基金的任何金額)。基金將始終與其託管人就每筆此類交易隔離價值至少等於 基金風險敞口(基金欠任何交易對手的任何應計但未支付的淨額)的流動證券或現金,按市值計價基準(根據美國證券交易委員會的要求 計算)。這種分離將確保基金擁有可用於履行交易義務的資產,並將避免基金投資組合的任何潛在槓桿作用。這種 隔離不會限制基金的虧損風險。

VRDO和參與的 個VRDO

VRDO是免税義務,其中包含浮動利率調整公式或 浮動利率調整公式,以及持有人有權在不超過7天的短期通知期內收到未償還本金餘額加上應計利息的付款。然而, 由於違約或無力償債,VRDO和參與VRDO的需求功能可能無法兑現。對於 類似投資,利率可按一定時間間隔(從每日至最多一年)至某一現行市場利率進行調整,此類調整公式的計算旨在將VRDO的市值維持在調整日期VRDO的面值左右。調整通常基於公共證券業協會指數或其他適當的利率調整指數。收購基金可以投資於目前未償還或未來將發行的符合其短期到期日和質量標準的所有類型的免税工具。

參與VRDO向收購基金提供標的債務的指定不可分割 利息(最高100%),並有權要求金融機構在指定天數的通知後向金融機構支付未償還本金餘額加上參與VRDO的應計利息,但不得超過 超過七天。此外,參與的VRDO由金融機構的不可撤銷信用證或擔保支持。收購基金將在標的債務中擁有不可分割的利益,因此與金融機構在這種義務中的參與基礎相同,但金融機構通常從利息中保留費用。

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支付了履行義務、提供信用證和出具回購承諾書的義務。收購基金的律師已告知收購基金,只要收購基金不超過其總資產的20%投資於此類投資,且滿足某些其他條件 ,收購基金應有權將參與VRDO收到的收入視為免税義務的利息。預計收購基金將不會超過其資產的20%投資於參與的VRDO。

如果VRDO包含無條件的索取權,可以在超過7天的通知期 內收取未償還本金餘額和應計利息的付款,則可被視為非流動性證券。董事會可採納指引,並將決定及監察該等VRDO流動資金的日常職能轉授投資顧問。然而,董事會將保留充分的 監督,並將對此類決定負最終責任。

收購基金可能投資的 臨時投資、VRDO和參股VRDO在購買時將屬於以下評級類別: MIG-1/VMIG-1穿過MIG-3/VMIG-3對於票據和VRDO,以及對於商業票據(由穆迪確定)的 Prime-1至Prime-3,對於票據的SP-1至 SP-2,對於VRDO和商業票據(由標準普爾確定)的A-1至A-3,或對於票據、VRDO和商業票據(由惠譽確定)的 F-1至F-3。投資顧問認為,臨時投資(如果未評級)必須具有與之相當的質量。 此外,收購基金保留在投資顧問認為市場狀況需要時,出於防禦目的暫時將更大比例的資產投資於臨時投資的權利。

回購協議

收購基金可以根據回購協議投資於證券。 回購協議只能與聯邦儲備系統的成員銀行或一級交易商或其附屬公司簽訂,購買美國政府證券。根據此類協議,銀行或一級交易商或其附屬公司 同意在簽訂合同時以雙方商定的時間和價格回購證券,從而確定協議期限內的收益率。這導致了在此期間不受市場波動影響的固定回報率 。在回購協議中,進行交易的價格並不反映標的債務的應計利息。這類協議的期限通常很短,比如不到一週。回購協議可被解釋為買方以轉讓給買方的證券擔保向賣方提供的抵押貸款。在回購協議中,如果證券的市值 在回購協議期限內的任何時候低於回購價格,收購基金將要求賣方提供額外的抵押品。如果賣方根據被視為抵押貸款的回購協議違約,標的證券並非 由收購基金擁有,而只是構成賣方支付回購價格義務的抵押品。因此,收購基金可能會因處置抵押品而出現時間延誤,並招致成本或可能的損失。 在此類回購協議違約的情況下,收購基金的收益率應取決於該證券市場價值和該證券的應計利息的中間波動,而不是合同規定的固定收益率。在這種情況下, 收購基金將有權就賣方未能履行 履約後市場波動造成的任何損失向賣方違約。

一般而言,出於聯邦所得税的目的,回購 協議被視為由出售的證券擔保的抵押貸款。因此,根據此類協議賺取的金額不會被視為免税利息。購銷合同的處理方式不太確定。

賣空

收購基金可以賣空證券。賣空是指收購基金在預期該證券的市場價格將會下跌的情況下出售其並不擁有的證券的 交易。收購基金可以賣空,既可以作為對衝的一種形式,以抵消類似證券多頭頭寸 的潛在下降,也可以尋求提高回報。

當收購基金進行賣空時,它必須借入賣空的證券,並將抵押品交付給經紀自營商,通過該經紀交易商進行賣空,以彌補其在出售完成時交付證券的義務。

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收購基金借入特定證券可能需要支付一定的費用,而且往往有義務支付從這些借入的證券上收到的任何付款。

收購基金更換借入證券的義務將由存放在經紀自營商的抵押品擔保,抵押品通常是與借入證券類似的現金或流動證券。收購基金還將被要求在必要的範圍內將類似的抵押品與其託管人分開,以便 兩種抵押品的總價值在任何時候都至少等於賣空證券當前市值的100%。根據與向其借入該證券的經紀自營商就 收購基金就該證券所收取的任何付款作出的付款安排,基金可能不會就其存放於該經紀自營商的抵押品收取任何付款(包括利息)。

如果賣空證券的價格在賣空時間 到收購基金更換借用證券的時間之間增加,收購基金將蒙受損失。相反,如果價格下跌,收購基金將實現收益。任何收益都將減少,任何損失將增加上述 交易成本。儘管收購基金的收益僅限於賣空證券的價格,但其潛在損失理論上是無限的。

收購基金還可以進行賣空操作。這些 交易將涉及賣空基金投資組合中保留的證券或其有權在不支付進一步對價的情況下收購的證券。

證券借貸

收購基金可將有價證券借給投資顧問認定為信譽良好的某些借款人,包括與投資顧問有關聯的借款人。借款人提供的抵押品的金額至少等於所借證券的當前市場價值。如果收購基金的所有證券貸款合計價值超過收購基金總資產價值(包括收到的抵押品價值)的三分之一,則不會代表收購基金髮放任何證券貸款。 如果收購基金的所有證券貸款總額超過收購基金總資產價值的三分之一(包括收到的抵押品價值),則不會代表收購基金髮放任何證券貸款。收購基金可以隨時終止貸款,並獲得所借證券的返還。收購基金收到所借證券支付的任何利息、現金或非現金分配的價值。

以現金為抵押的貸款,借款人可以按照現金抵押物的數額收取費用。 收購基金由現金抵押品再投資賺取的金額與支付給借款人的費用之間的差額補償。在非現金抵押品的情況下,收購基金由借款人支付相當於所借證券市值的百分比的費用作為補償。收購基金收到的此類貸款的任何現金抵押品,以及未投資的現金,除其他外,可投資於由投資顧問的 關聯公司管理的私人投資公司,或投資顧問或其關聯公司提供諮詢的註冊貨幣市場基金;此類投資受到投資風險的影響。

收購基金根據美國證券交易委員會發出的豁免 命令進行證券出借,該命令允許其向收購基金的關聯借款人出借有價證券,並保留收購基金的關聯公司作為出借代理。在收購基金從事證券借貸的範圍內,投資顧問的關聯公司貝萊德投資管理有限責任公司(BIM)擔任收購基金的證券借貸代理,受投資顧問的全面監督。BIM根據董事會批准的指導方針管理貸款 計劃。根據目前的證券出借協議,BIM只有在借款人回扣利率和無風險利率之間的差額超過一定水平時才可以出借證券(此類證券 證券,僅限於證券)。

在收購基金從事證券借貸的範圍內,收購基金保留一部分證券借貸收入,並將剩餘部分匯給BIM,作為其作為證券借貸代理服務的補償。

證券出借收入等於現金抵押品 再投資收益(不包括以下定義的抵押品投資費用)以及支付給證券借款人或向證券借款人支付的任何費用或其他款項的總和。作為證券借貸代理,BIM承擔所有與證券借貸直接相關的運營成本。 這個

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收購基金負責將借入證券的現金抵押品投資於 投資顧問的關聯公司管理的一傢俬人投資公司(抵押品投資費用),但BIM已同意將收購基金承擔的抵押品投資費用上限定為該私人投資公司每日淨資產的0.04%。此外,根據豁免令,私人投資公司的投資顧問將不會就收購基金購買的股份收取任何顧問費。此類股票也不受銷售 負載、贖回費、分銷費或服務費的影響。

根據目前的證券借貸協議,收購基金保留證券借貸收入的82%(不包括抵押品投資費用)。

此外,自貝萊德固定收益綜合體在一個日曆年的合計證券借貸收入超過證券借貸協議規定的當年適用的折點美元門檻之日起的下一個營業日起,根據本證券借貸協議,收購基金將在該日曆年度的剩餘 獲得相當於證券借貸收入的85%的證券借貸收入(不包括抵押品投資費用)。

對其他投資公司的投資

收購基金可以投資於其他投資目標和政策與基金一致的投資公司。 根據1940年法案,收購基金最多可以將其總資產的10%投資於其他投資公司的證券。此外,根據1940年法案,收購基金不得擁有任何投資公司總已發行有表決權股票的3% ,收購基金總資產價值不得超過5%投資於任何投資公司的證券。收購基金已收到證券交易委員會的豁免命令,允許其在不考慮此類限制的情況下投資於關聯註冊貨幣市場基金和關聯私人投資公司,但前提是在所有情況下,收購基金對此類投資公司股票的現金投資總額在任何時候都不得超過收購基金總資產的25%。如果收購基金收購投資公司的股份,股東將承擔其在收購基金中按比例分攤的費用 (包括管理費和諮詢費),並間接承擔此類投資公司的費用(包括管理費和諮詢費)。

槓桿

收購基金目前通過使用優先股和投標選擇權債券來利用其資產。收購基金目前不打算借錢或發行債務證券。儘管收購基金目前無意這樣做,但如果它認為市場狀況將有利於通過借錢或發行債務證券或優先股成功實施槓桿戰略,收購基金保留在未來向銀行或其他金融機構借款或發行債務證券的權利。在使用槓桿所產生的收益 根據收購基金的投資目標和政策進行投資之前,任何此類槓桿操作都不會完全實現。

槓桿的使用可能會帶來風險。當使用槓桿時,普通股的資產淨值和市場價格以及普通股持有者的收益將比不使用槓桿時的波動性更大。收購基金投資組合價值的變化,包括用槓桿收益購買的證券,將完全由普通股持有人承擔。如果收購基金的投資組合價值出現 淨減少或增加,槓桿率將比收購基金未使用槓桿率時更大程度地降低或增加(視情況而定)每股普通股資產淨值。 收購基金的資產淨值減少可能會導致其股票的市場價格下降。在收購基金使用槓桿期間,支付給投資顧問的諮詢服務費用將高於 收購基金不使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據收購基金的管理資產(包括槓桿收益)計算。收購基金採用的任何槓桿策略都可能不會 成功。見風險與槓桿風險。收購基金目前通過投標期權債券交易對其資產進行槓桿操作。有關收購基金使用TOB殘差的詳細信息,請參閲風險?投標期權債券風險。 收購基金使用TOB殘差的詳細信息。

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收購基金可能使用的某些類型的槓桿可能導致收購基金受到與資產覆蓋和投資組合要求有關的 公約的約束。收購基金可能受到一個或多個貸款人或一個或多個評級機構對投資施加的某些限制,評級機構可能會對收購基金髮行的任何短期債務證券或優先股進行評級 。任何借款或評級機構指南的條款可能會施加比1940年法案規定的 更嚴格的資產覆蓋或投資組合要求。投資顧問認為,如果收購基金 利用槓桿,該等契約或指引不會妨礙其根據其投資目標及政策管理收購基金的投資組合。

根據1940年法案,如果收購基金在此類優先證券發行後立即對代表債務的優先證券的資產覆蓋率(如1940年法案定義)低於300%,則不允許 發行此類優先證券(,對於每1美元的未償還債務,收購基金必須擁有至少3美元的資產),或者對於代表優先股的優先證券(,對於 已發行的每一美元優先股,收購基金必須擁有至少兩美元的資產)。1940年法案還規定,收購基金不得宣佈分配或購買其股票(包括通過投標 要約),前提是緊隨其後,其資產覆蓋率將低於300%或200%(視適用情況而定)。根據1940年法案,如果 (I)在60天內償還,(Ii)沒有延期或續期,以及(Iii)不超過收購基金總資產的5%,某些短期借款(如用於現金管理目的)不受這些限制。

槓桿效應

假設槓桿率約佔合併基金總管理資產的39.2%,並且合併基金將以0.95%的平均年率承擔與該槓桿率相關的 費用,則合併基金組合產生的收益(扣除估計費用)必須超過0.37%,才能支付與合併基金估計槓桿使用具體相關的費用。當然,這些數字只是用來舉例説明的估計數字。實際槓桿費用將經常變化,可能會明顯高於或低於上述估計的比率。

以下表格是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。 旨在説明槓杆對普通股總回報的影響,假設投資組合總回報(包括合併基金投資組合中持有的證券的收益和價值變化)分別為(10)%、(5)%、0%、5% 和10%。這些假設的投資組合回報是假設數字,並不一定代表合併基金所經歷或預期的投資組合回報。該表進一步反映了 槓桿的使用情況,佔合併基金總管理資產的39.2%,以及合併基金目前預計的年度槓桿費用0.95%。

假設投資組合總回報(扣除費用)

(10 )% (5 )% 0 % 5 % 10 %

普通股總回報

(17.0 )% (8.8 )% (0.6 )% 7.6 % 15.8 %

普通股總回報由兩個 要素組成:合併基金支付的普通股股息(其數額主要由合併基金的淨投資收益e決定)和合並基金擁有的證券價值的損益。根據 美國證券交易委員會規則的要求,該表假設合併後的基金更有可能出現資本虧損,而不是享受資本增值。例如,0%的總回報率假設 聯合基金從其市政債券投資中獲得的免税利息完全被這些證券的價值損失所抵消。

優先股

收購基金通過發行VMTP股票來利用其投資組合,由於收購基金VMTP再融資,合併後的基金預計將通過發行VRDP 股票來利用其投資組合。根據1940年法案,收購基金不得發行優先股,條件是緊隨其發行後,收購基金的已發行優先股的清算價值超過其資產(包括髮行所得)減去除借款以外的負債的50%(br})。,收購基金的資產價值必須至少為其 已發行優先股清算價值的200%。此外,收購基金將不被允許宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配,除非在宣佈時,價值

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收購基金的資產減去借款以外的負債至少為此類清算價值的200%。有關收購基金的VMTP股份的説明,請參閲有關基金優先股的信息 ;有關合並基金的VRDP股份的説明,請參閲有關收購基金將發行的VRDP股票的重組説明。

出於税務目的,收購基金目前被要求在其普通股和已發行優先股之間按支付免税收入、淨資本利得或其他應税收入的年度或 年度支付給每個類別的股息總額的比例分配免税利息收入、淨資本利得和其他應税收入(如有)。如果淨資本收益或其他應税收入被分配給優先股,而不是單純的免税收入,收購基金很可能不得不向優先股東支付更高的總股息,或者向優先股東支付特別款項,以補償他們增加的税收負擔。 這將減少支付給普通股股東的股息總額,但將增加免税股息部分。如果向優先股東支付的股息增加或特別支付 不能完全被普通股股東税負的減少和免税股息的增加所抵消,則收購基金的槓桿結構對普通股股東的優勢將會降低。

投標期權債券

收購基金目前通過使用TOB剩餘來利用其資產,TOB剩餘是市政債券的衍生品權益。收購基金將投資的TOB(br}剩餘部分支付利息或收入,該等TOB剩餘部分的發行人的律師認為,這些利息或收入免徵常規的美國聯邦所得税。不會對收購基金持有的TOB剩餘支付的利息或收入的免税地位進行獨立調查。雖然不穩定,但TOB殘差通常提供了超過具有可比信用質量的固定利率 市政債券的收益率的潛力。

TOB剩餘代表TOB信託中的 實益權益,該信託成立的目的是持有由一個或多個基金出資的市政債券。TOB信託通常發行兩類受益權益:出售給第三方投資者的TOB浮動債券和TOB 殘差,後者通常發行給將市政債券轉移到TOB信託的基金。基金可以同時投資於TOB浮動利率和TOB剩餘利率。TOB浮動債券可能優先考慮TOB信託持有的市政債券的現金流 ,並得到第三方TOB流動性提供商(定義如下)的流動性支持安排,允許持有人按面值(加上應計利息)投標其頭寸。收購基金作為TOB 剩餘的持有者,從TOB信託獲得剩餘現金流。收購基金向TOB信託提供市政債券,並向TOB信託支付出售TOB浮動債券所獲得的現金,減去某些交易成本, 通常會將現金投資於購買額外的市政債券或其投資政策允許的其他投資。如果收購基金購買了TOB信託出售的全部或部分TOB浮動債券,它可以將那些 TOB浮動債券連同一定比例的TOB剩餘金額一起交給TOB信託,以換取TOB信託擁有的一定比例的市政債券。

貝萊德建議的其他基金(定義如下)可以向TOB信託出資市政債券,收購基金已向該信託出資市政債券 。如果多個貝萊德建議的基金參與同一TOB信託,TOB剩餘項下的經濟權利和義務一般將按其參與TOB信託的比例在基金之間按比例分攤。

轉移到TOB信託的市政債券通常是高等級 市政債券。在某些情況下,當轉讓的市政債券是較低等級的市政債券時,TOB信託交易包括信用增強功能,規定信用增強提供商及時向TOB信託支付債券本金和利息。TOB信託將負責支付增信費用,收購基金作為TOB剩餘持有人,將負責償還增信提供商支付的任何本金和 利息。

收購基金持有的TOB剩餘 一般賦予收購基金權利,使持有一定比例的TOB浮動債券的持有人按票面價值加應計利息向TOB信託提交票據。此後,收購基金可以 從TOB信託中提取相應份額的市政債券。因此,投標期權債券交易實際上為收購基金創造了風險敞口,使其獲得全部回報

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TOB信託中的市政債券,收購基金的現金淨投資低於TOB信託中市政債券的價值。這增加了收購基金內市政債券回報的正面或負面 影響(從而產生槓桿作用)。TOB信託的槓桿率取決於存放在TOB信託中的市政債券相對於它 發行的TOB浮動債券的價值。

收購基金可以投資於高槓杆的TOB剩餘。如果相關TOB信託發行的TOB浮動債券本金超過TOB信託擁有的市政債券本金的75%,則TOB剩餘通常被視為高槓杆。

可歸因於收購基金使用TOB剩餘的槓桿可能會在相對較短的時間內被召回,因此可能不像更傳統的槓桿形式那樣持久。TOB信託可能在終止事件發生時不經收購基金同意而倒閉,正如TOB信託協議中所定義的 。一旦發生終止事件,TOB信託將被清算,收益將首先用於欠TOB信託受託人、TOB浮動債券的再營銷代理和TOB流動性提供者的任何應計費用。在某些終止事件發生時,TOB浮動利率持有人將先於TOB剩餘持有人(即收購基金)獲得支付,而在其他終止事件中,TOB浮動利率持有人和TOB 剩餘持有人將按比例獲得支付。

TOB信託通常 由TOB流動資金提供者提供的流動資金支持,該工具允許TOB浮動利率的持有者投標其TOB浮動利率,以換取在任何營業日支付面值加應計利息(以不發生終止事件為條件)。投標的TOB漂浮物由一家再營銷代理商引起注意。如果再營銷失敗,TOB信託可能會從TOB流動資金提供者那裏獲得貸款,以 購買投標的TOB浮動利率。TOB流動性提供商提供的任何貸款都將由TOB信託持有的購買的TOB浮動利率提供擔保,並將根據貸款的未償還天數收取更高的利率。

收購基金可以在無追索權或追索權的基礎上投資於TOB信託。當收購基金在無追索權的基礎上投資TOB信託,TOBS流動性提供者被要求根據 流動性安排付款時,TOBS流動性提供者通常會清算TOB信託持有的全部或部分市政債券,然後為清算缺口的餘額(如果有的話)提供資金。如果收購基金在追索權的基礎上投資於TOB信託,它通常會與TOB流動性提供者簽訂償還協議,根據該協議,收購基金需要向TOB流動性提供者償還任何清算缺口的金額。因此, 如果收購基金投資於有追索權的TOB信託,收購基金將承擔任何清算缺口的損失風險。如果多個貝萊德建議的基金參與任何此類TOB信託,這些損失將按其參與TOB信託的比例按比例分攤 。

根據 會計規則,存入TOB信託的收購基金的市政債券是收購基金的投資,並在收購基金的投資表中列示,由TOB信託發行的未償還TOB浮動債券在收購基金的資產負債表中作為負債列示。相關市政債券的利息收入由收購基金按權責發生制入賬。TOB 浮動利率產生的利息支出以及與TOB信託的再營銷、管理、託管和其他服務相關的其他費用均報告為收購基金的費用。此外,根據會計規則,向收購基金贊助的TOB信託提供的貸款可以在收購基金的財務報表中作為收購基金的貸款列示,即使收購基金的資產沒有追索權。

對於TOB浮動利率,一般情況下,賺取的利率將基於到期日或再營銷撥備在期限上與投標期權的定期間隔相當的市政債券的市場利率 。由於投標期權功能的期限比存放在TOB信託的標的市政債券的最終到期日或首次贖回日期更短, TOB浮動債券的持有人依賴於與提供流動性安排的金融機構達成的協議條款以及該機構的信用實力。許多主要金融機構(其中一些機構為TOB信託提供贊助和/或提供流動性支持)的可靠性和信譽增加了與TOB浮動投資者相關的風險。這反過來可能會降低TOB浮動投資者作為投資的可取性,這可能會損害TOB信託的生存能力或 可獲得性。

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使用TOB剩餘將要求收購基金指定或分離流動資產,金額為 相當於任何TOB浮動利率加上TOB浮動利率的任何應計但未付利息,這些利息由TOB信託發起或代表收購基金髮行,但不屬於收購基金所有。使用TOB剩餘還可能 要求收購基金指定或隔離流動資產,金額相當於TOB流動資金提供者向TOB信託提供的貸款,用於購買投標的TOB浮動資產。收購基金保留在未來根據適用法規或解釋修改其資產隔離政策的權利。 未來的監管要求或美國證券交易委員會指導可能需要更嚴格的合同或監管要求, 這可能會增加TOB信託交易的成本或降低其潛在經濟效益的程度,或者限制收購基金簽訂或管理TOB信託交易的能力。

?有關TOB發行人涉及的風險的描述,請參閲風險因素和特殊注意事項 投資於收購基金的一般風險#投標期權債券風險。

信貸安排

收購基金被允許通過簽訂一項或多項信貸安排來利用其投資組合。如果收購基金進入信貸 融資,收購基金可能被要求預付未償還的金額或在發生某些違約事件時支付懲罰性利率。收購基金可能還必須根據信貸安排 向貸款人賠償他們可能因此而承擔的責任。此外,收購基金預期,任何信貸安排將包含契諾,其中包括可能會限制收購基金在某些情況下支付 分派、招致額外債務、改變其某些投資政策和從事某些交易(包括合併和合並)的能力,以及要求除 1940年法案所要求的資產覆蓋率以外的其他條件的契諾,這些契諾可能會限制收購基金在某些情況下支付 分派的能力、產生額外債務、改變某些投資政策和從事某些交易(包括合併和合並),並要求資產覆蓋率。收購基金可能被要求將其資產質押,並以現金或高級證券的形式保留一部分資產,作為利息或本金支付和支出的準備金。收購基金預計,任何信貸 融資都將有習慣契約、負面契約和違約條款。不能保證收購基金將就信貸安排達成協議,或按代表上述條款和條件的協議 或不適用其他實質性條款。此外,如果簽訂了信貸安排,未來可能會通過一個或多個條款大相徑庭的信貸安排或通過發行優先 股票來取代或再融資。

衍生品

收購基金可以 進行具有經濟槓桿作用的衍生品交易。收購基金可能進行的衍生品交易及其相關風險在本委託書的其他地方進行了描述,也稱為戰略交易。收購基金不能向您保證,對包含經濟槓桿的衍生品交易的投資將使其普通股獲得更高的回報。

在此類交易條款規定收購基金有義務 付款的範圍內,收購基金可以根據美國證券交易委員會工作人員的適用解釋,指定或分離至少等於收購基金根據此類交易條款當時應支付金額的現值的現金或流動資產,或以其他方式涵蓋此類 交易。如果收購基金根據此類交易條款當時應支付的金額的現值由此類 投資的名義金額表示,則收購基金將分離或指定市值至少等於該等名義金額的現金或流動資產,如果收購基金根據此類 交易條款當時應支付的金額的現值由收購基金的當前債務的市值表示,則收購基金將分離或指定市值至少等於以下值的現金或流動資產;如果收購基金根據此類交易條款應支付的金額的現值代表收購基金的當前債務的市值,則收購基金將分離或指定市值至少等於該等名義金額的現金或流動資產;如果收購基金根據此類交易條款當時應支付的金額的現值代表收購基金的當前債務的市值,則收購基金將分離或指定市值至少等於該等名義金額的現金或流動資產。在此類交易的條款要求收購基金有義務交付特定證券以清償收購基金在此類交易下的義務的範圍內,收購基金可通過 (I)擁有此類交易相關的證券或抵押品,或(Ii)擁有獲得此類證券或抵押品的絕對即時權利而無需額外現金對價(或者,如果需要額外現金對價 ,已指定或分離適當數額的現金或流動資產)來履行其在此類交易下的義務。此類專項撥款、隔離或擔保旨在為收購基金提供可用資產,以履行其在此類交易下的義務。因為 這種指定、隔離或掩護的結果, 根據1940年法案,收購基金在此類交易下的債務不會被視為代表債務的優先證券,也不會被視為受 收購基金對上述借款的限制的借款,但可能會為收購基金創造槓桿。在收購基金在此類交易下的債務沒有如此指定、隔離或覆蓋的範圍內,根據1940年法案,此類 債務可被視為代表債務的優先證券,因此受300%資產覆蓋率要求的約束。

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這些指定用途、隔離或覆蓋要求可能導致收購基金在可能不利或限制投資組合管理的情況下維持其原本會清算、隔離或指定資產的 證券頭寸。從2022年8月19日起,這些要求將被本招股説明書中描述的新採用的規則18F-4中的要求 取代。見風險?戰略交易和衍生品。

借款

收購基金有權借入資金,最高可達其借款時總資產價值的5%;但條件是, 但收購基金有權借入資金,最高可達其借款時總資產價值的331/3%,用於根據投標要約回購自己的普通股,或 贖回或回購優先股股份,或用於臨時、非常或緊急目的,包括支付股息

投資限制

每個基金都採用了一些基本的投資限制,這意味着如果沒有1940年法案定義的基金未償還有表決權證券的大多數持有者的批准,這些投資限制不能改變。根據1940年法案的定義,此 短語是指(1)出席會議的67%或以上的有表決權證券(如果超過50%的未清償有表決權證券的持有者出席或由代理人代表)或(2)超過50%的未清償有表決權證券 ,兩者以較少者為準。每個基金還採取了某些非基本面的投資限制。這些基金的投資限制是相似的,儘管有一些不同,並在本委託書附錄B中詳細説明。

根據1940年法案,每個基金目前都被歸類為多元化基金。這意味着如果(I)美國政府、其機構或機構發行或擔保的債務以及 (Ii)其他投資公司的證券佔其總資產的75%,(A)超過5%的基金總資產將投資於該發行人的證券,或(B)基金將持有該發行人未償還有表決權證券的10%以上,則基金不得購買該發行人的證券(除(I)美國政府、其機構或機構發行或擔保的債務以及 其他投資公司的證券外),條件是:(A)基金總資產的5%以上將投資於該發行人的證券,或(B)基金將持有該發行人未償還有表決權證券的10%以上。至於餘下總資產的25%,基金可將超過5%的資產投資於一個發行人。根據1940年法案,未經股東批准,基金不能將其分類從多元化改為非多元化。

每隻基金的VRDP股票或VMTP股票(如果適用)都會獲得穆迪和惠譽的長期評級。為了維持所需的 評級,每個基金都必須遵守穆迪和惠譽建立的某些投資質量、多元化和其他指導方針。這樣的指導方針可能比上面提出的限制更具限制性。每個基金都沒有 預期這樣的指導方針會對其實現其投資目標的能力產生實質性的不利影響。穆迪(Moody‘s)和惠譽(Fitch)收取與其評級發行相關的費用。各基金亦須遵守VRDP股份或VMTP股份(視何者適用而定)條款及相關文件(包括支持VRDP股份的流動資金安排的條款)下的若干契約 及要求。這樣的要求可能比上面設置的限制更嚴格 。每個基金都預計這些要求不會對其實現其投資目標的能力產生重大不利影響。有關其他 信息,請參閲有關基金優先股的信息。

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目標基金的投資目標和政策

投資目標和政策

MFL尋求將為股東提供免徵聯邦所得税的當前收入 作為基本投資目標,併為股東提供擁有價值免徵佛羅裏達州無形個人財產税的股票的機會。MFL的投資目標是一項基本政策,未經MFL已發行有表決權證券的多數表決,不得 改變。

MFL尋求通過主要投資於長期、投資級市政債券的投資組合來實現其投資目標,發行人的債券法律顧問認為,其利息 免徵聯邦所得税(MFL市政債券)。在任何時候,MFL總資產的至少80%投資於MFL市政債券,除了在等待其證券公開發行淨收益投資的過渡期和臨時防禦期 。有時,MFL可能會通過使用期貨和期權交易來對衝其投資組合,以降低其普通股資產淨值的波動性。在正常情況下,MFL總資產的至少80%將投資於剩餘期限為一年或更長時間的市政債券。MFL可以直接投資於此類證券,也可以通過使用衍生品進行綜合投資。不能保證米高梅的投資目標一定會實現。

MFL可以投資於某些免税證券,這些證券被歸類為私人活動債券(或工業發展債券,根據1986年前的法律)(Pabs)(通常是使非政府實體受益的債券),這可能會對基金的某些投資者徵收替代最低税。MFL總資產投資於PABS的百分比 將隨時間變化。

MFL將主要投資的投資級MFL市政債券是那些在購買之日被評級為 標準普爾、穆迪或惠譽四個最高評級類別的MFL市政債券,或者,如果沒有評級,投資顧問認為具有類似質量的MFL市政債券。對於長期債務,標準普爾和惠譽的投資級評級類別為AAA至BBB,穆迪的投資級評級類別為AAA至BAA。對於短期票據,投資級評級類別為標普的SP-1+至SP-2,穆迪的MIG-1至MIG-3,惠譽的F-1+至F-3。在免税商業票據的情況下,標準普爾的投資級評級類別為A-1+至A-3,穆迪的投資級評級類別為 Prime-1至Prime-3,惠譽的投資級評級類別為F-1+至F-3。債務 屬於最低投資級評級類別(標普BBB、SP-2和A-3;穆迪Baa、MIG-3和Prime-3;惠譽BBB和F-3),雖然被認為是投資級,但可能具有一定的投機性特徵。在上述評級類別中,可能存在表示相對地位的子類別或等級。在根據上述要求評估MFL市政債券的質量時,投資顧問 會考慮特定MFL市政債券有權獲得的任何信用證或類似信用增強的性質,以及提供此類信用增強的金融機構的信譽。

根據MFL的其他投資政策,在購買時,MFL可以將其管理資產的最多20%投資於評級 低於投資級或被投資顧問認為具有類似質量的證券。低於投資級質量的債券被認為在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的 投機性特徵。這類證券有時被稱為高收益債券或垃圾債券。

MFL可能投資的證券的所有百分比和評級限制 在進行投資時適用,如果投資評級隨後被降級至排除MFL對此類證券的初始投資的評級,則不應被視為違反。如果MFL在降級後處置投資組合證券 ,則與在降級之前出售此類證券相比,MFL可能會經歷更大的損失風險。

MFL打算主要投資於期限在10年以上的長期MFL市政債券。然而,MFL也可能投資於中期 期MFL市政債券,到期日在三年到十年之間。MFL還可能不時投資於期限在三年以下的短期MFL市政債券。MFL投資組合證券的平均到期日將根據投資顧問對經濟和市場狀況的評估而有所不同 。

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MFL可以投資於短期免税證券、短期美國政府證券、回購協議或現金。此類短期證券或現金不會超過其總資產的20%,除非是在等待MFL證券公開發行淨收益投資的過渡期 ,或預期回購或贖回MFL證券的過渡期,以及投資顧問認為當前市場或財務狀況需要的臨時時期。MFL還可以投資於可變利率需求 債務(VRDO?),並以金融機構持有的可變利率免税債券的參與權益(參與VRDO?)的形式投資VRDO。MFL的套期保值策略 不是基本政策,MFL董事會可以在未經MFL股東批准的情況下對其進行修改。MFL還被授權投資於指數化和反向浮動利率債券,用於對衝和 尋求提高回報。

MFL可以投資於並非由州或地區或其機構或機構發行或 代表州或地區發行的證券,如果MFL仍認為此類證券支付的利息可從聯邦所得税的總收入中剔除 (非市政免税證券)。非市政免税證券 可以包括信託證書、合夥企業權益或其他證明對一個或多個長期MFL市政債券感興趣的工具。非市政免税證券 還可以包括投資於MFL市政債券的其他投資公司發行的證券,前提是此類投資受到MFL的投資限制和適用法律(包括1940年法案)的允許。非市政免税證券面臨與投資MFL市政債券相同的風險,以及與投資衍生品相關的許多風險 。就MFL的投資目標和政策而言,支付免徵聯邦所得税的利息的非市政免税證券將被視為MFL市政債券。

MFL通常 不打算實現不免徵聯邦所得税的重大投資收入。有時,米高梅可能會實現應税資本利得。

聯邦税收立法限制了債券的類型和數量,債券的利息有資格享受聯邦收入免税 。因此,這項立法和未來可能頒佈的立法可能會影響MFL可供投資的市政債券。

佛羅裏達州從2007年1月起廢除了佛羅裏達州的無形税收。因此,2008年9月12日,MFL董事會一致投票批准MFL投資於MFL市政債券,而不受地理位置的限制。然而,如果佛羅裏達州要恢復佛羅裏達無形税收或採用州所得税 ,MFL將被要求重新調整其投資組合,以便其幾乎所有資產都將投資於佛羅裏達MFL市政債券,或獲得股東批准,以修改MFL的基本投資目標,以刪除對佛羅裏達無形税收的 引用。不能保證佛羅裏達州在未來不會恢復佛羅裏達州的無形税收或採用州所得税。也不能保證恢復佛羅裏達無形税收或採用州所得税不會對MFL產生實質性的不利影響,或者不會損害MFL實現其投資目標的能力。

MFL可能會通過使用期權及其某些金融期貨合約和期權來對衝其全部或部分投資組合,使其不受利率波動的影響 。MFL可以買賣期貨合約和在交易所上市的非處方藥期貨合約的看跌期權作為一種套期保值策略。為了對衝MFL的價值不受利率波動的影響,為了對衝與任何優先股的股息支付相關的MFL成本的增加 或尋求增加MFL的回報,MFL可能會進行利率掉期交易,如市政市場數據AAA現金曲線掉期或債券市場協會市政掉期 指數掉期。MFL可能會出於對衝目的或尋求增加回報而簽訂信用違約互換協議。

市政債券説明

有關MFL投資的市政債券類型的其他信息,請參閲收購基金的投資-市政債券的説明。 有關MFL投資的市政債券類型的更多信息。

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投標期權債券交易

MFL目前通過使用剩餘利息市政投標期權債券(TOB剩餘債券)來利用其資產,這些債券是市政債券的衍生品 權益。MFL將投資的TOB剩餘支付利息或收入,根據此類TOB剩餘發行人的法律顧問的意見,這些利息或收入免徵常規的美國聯邦所得税。不會進行任何獨立調查 以確認MFL持有的TOB剩餘支付的利息或收入是否免税。雖然波動較大,但TOB殘差通常提供了超過 具有可比信用質量的固定利率市政債券的收益率的潛力。

TOB剩餘 代表為持有一個或多個基金出資的市政債券而成立的特殊目的信託(即TOB信託)的實益權益。TOB信託通常發行兩類受益權益:短期 浮動利率權益(TOB浮動利率),出售給第三方投資者,以及TOB剩餘,通常發行給將市政債券轉移到TOB信託的基金。MFL可能會同時投資TOB Floater和TOB 剩餘產品。TOB浮動債券可能優先考慮TOB信託持有的市政債券的現金流,並通過第三方TOB流動性提供商(定義見下文)的流動性支持安排得到加強,該安排允許持有人 按面值(加上應計利息)投標其頭寸。作為TOB剩餘的持有者,MFL從TOB信託獲得剩餘現金流。MFL向TOB信託提供市政債券,並獲得TOB信託從出售TOB浮動債券中獲得的現金(減去某些交易成本),通常會將現金投資於購買額外的市政債券或其投資政策允許的其他投資。如果MFL購買了TOB Trust出售的全部或部分TOB浮動債券 ,它可以將這些TOB浮動債券連同一定比例的TOB剩餘金額一起交給TOB信託,以換取TOB信託擁有的一定比例的市政債券。

由投資顧問提供諮詢的其他基金(貝萊德建議的 基金)可能會向米富瑞出資的TOB信託基金貢獻市政債券。如果多個貝萊德建議的基金參與同一TOB信託,TOB剩餘項下的經濟權利和義務通常將 按其參與TOB信託的比例在基金之間按比例分攤。

轉移到TOB信託的市政債券通常是高等級市政債券。在某些情況下,當轉讓的市政債券是較低級別的市政債券時,TOB信託交易包括信用增強功能,規定信用增強提供商及時向TOB信託支付債券本金和利息。TOB信託將負責 信用增強費的支付,MFL作為TOB剩餘持有人,將負責償還信用增強提供商支付的任何本金和利息。

MFL持有的TOB剩餘通常賦予MFL權利,使持有TOB浮動利率比例份額的 持有者按票面價值加應計利息向TOB信託提交票據。此後,MFL可能會從TOB信託基金中撤回相應份額的市政債券。因此,在 效果上,TOB交易為MFL創造了TOB信託中市政債券全部回報的風險敞口,MFL的淨現金投資低於TOB信託中市政債券的價值。這將使 MFL內市政債券收益率的正面或負面影響成倍增加(從而產生槓桿作用)。TOB信託的槓桿率取決於存放在TOB信託中的市政債券相對於其發行的TOB浮動債券的價值。

MFL可能會投資於高槓杆的TOB剩餘。如果相關TOB信託發行的TOB浮動債券本金金額超過TOB信託擁有的市政債券本金的75%,則TOB剩餘通常被視為高槓杆。

可歸因於MFL使用TOB剩餘的槓桿可能會在相對較短的時間內被召回,因此可能不像更傳統的槓桿形式那樣持久。在發生終止事件時,TOB信託可在未經MFL同意的情況下崩潰,如 TOB信託協議中所定義。一旦發生終止事件,TOB信託將被清算,所得款項將首先用於欠TOB信託受託人、TOB浮動債券的再營銷代理和TOB 流動性提供者的任何應計費用。在某些終止事件中,TOB浮動持有者將優先於TOB剩餘持有者(即MFL)獲得支付,而在其他終止事件中,TOB浮動持有者和TOB剩餘持有者將按比例獲得支付。

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TOB信託通常由TOB流動資金提供者提供的流動資金支持,該工具 允許TOB浮動利率的持有者投標其TOB浮動利率,以換取在任何營業日支付面值加應計利息(以不發生終止事件為條件)。招標的TOB飛盤由一家再營銷代理註明。在再營銷失敗的情況下,TOB信託可能會從TOB流動性提供者那裏獲得貸款,以購買投標的TOB浮動利率。TOB流動資金提供者提供的任何貸款將 由TOB信託持有的購買的TOB浮動利率擔保,並將根據貸款未償還天數收取更高的利率。

MFL可以在無追索權或追索權的基礎上投資TOB信託。當MFL在無追索權的基礎上投資TOB信託,並且TOBS流動性提供者被要求根據流動性安排付款時,TOBS流動性提供者通常會清算TOB信託中持有的全部或部分市政債券,然後為清算缺口的餘額(如果有)提供資金。如果MFL在追索權的基礎上投資TOB信託,它通常會與TOB流動性提供者簽訂償還協議,根據該協議,MFL 需要向TOB流動性提供者償還任何清算缺口的金額。因此,如果MFL投資於追索權TOB信託,MFL將承擔任何清算缺口的損失風險。如果多隻貝萊德建議的 基金參與任何此類TOB信託,這些損失將按其參與TOB信託的比例按比例分攤。

根據會計規則,存入TOB信託的MFL市政債券是MFL的投資,並在MFL的投資明細表中列示,由TOB信託發行的未償還TOB浮動債券在MFL的資產負債表中作為負債列示。相關市政債券的利息收入由MFL按權責發生制記錄。利息 TOB浮動支付的費用以及與TOB信託的再營銷、管理、託管和其他服務相關的其他費用均報告為MFL的費用。此外,根據會計規則,提供給 MFL贊助的TOB信託的貸款可以在MFL的財務報表中作為MFL的貸款列示,即使對MFL的資產沒有追索權。

對於TOB浮動利率,一般情況下,賺取的利率將基於到期日或再營銷撥備在期限上與投標期權的定期間隔相當的市政債券的市場利率 。由於投標期權功能的期限比存放在TOB信託的標的市政債券的最終到期日或首次贖回日期更短, TOB浮動債券的持有人依賴於與提供流動性安排的金融機構達成的協議條款以及該機構的信用實力。然而,在目前的市場環境下,與TOB浮動債券相關的風險可能會增加,這是由於最近許多主要金融機構的信用評級被下調,從而降低了人們對TOB信託公司的可靠性和信譽的感知,其中一些機構贊助和/或向TOB信託公司提供流動性支持。 這反過來可能會降低TOB浮動債券作為投資的可取性,這可能會損害TOB信託公司的生存能力或可用性。

使用TOB剩餘將要求MFL指定或隔離流動資產,其金額相當於任何TOB浮動利率,加上由MFL贊助或代表MFL發行的TOB浮動利率的任何應計但未支付的 利息,但不屬於MFL所有。使用TOB剩餘還可能要求MFL指定或隔離流動資產,其金額相當於TOB 流動性提供者向TOB信託提供的貸款,用於購買投標的TOB浮動資金。米富瑞保留未來修改其資產分離政策的權利,只要這些變化符合適用的法規或解釋。 未來的監管要求或美國證券交易委員會指導可能需要更多繁瑣的合同或監管要求,這可能會增加TOB信託交易的成本或降低其潛在經濟效益的程度,或者限制MFL 簽訂或管理TOB信託交易的能力。

何時發行和遠期承諾證券

MFL可以在發行時購買市政債券,並可以在遠期承諾的基礎上購買或出售市政債券。在協商此類交易時,通常以收益率表示的價格在作出承諾時確定,但證券的交割和付款將在稍後的日期進行。何時發行和遠期承諾證券可以在結算日之前出售,但MFL預計簽訂何時發行和遠期承諾證券的意圖僅為實際接收或交付證券(視情況而定) 。如果MFL在收購之前處置了購買時發行證券的權利,或者處置了其根據遠期承諾交付或接收的權利 ,則可能會產生收益或損失。

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在MFL以發行時為基礎進行交易時,它將在其 賬簿上分離或指定價值不低於發行時證券價值的現金或流動資產。

不能保證在發行時購買的證券將會發行,也不能保證通過遠期 承諾購買或出售的證券將會交付。交易對手的違約可能會導致MFL錯過獲得被認為有利的價格的機會。這些交易中的證券在交割日期的價值可能高於或低於 米高梅的收購價。MFL可能在這些交易中承擔證券價值下降的風險,並可能不會從承諾期內證券價值的升值中受益。

如果在投資策略上被認為是可取的,MFL可能會在承諾簽訂後處置或 重新談判,並可能在結算日將承諾購買的證券交付給MFL之前出售這些證券。在這些情況下,MFL可能會實現應税資本收益或虧損。

當MFL從事即簽發、延遲交貨或遠期承諾交易時,它依賴另一方來完成交易。 如果該方不這樣做,可能會導致MFL蒙受損失或錯失獲得被認為有利的價格的機會。

從米高梅同意購買證券之日起,在確定MFL的市值時,將考慮購買 證券的承諾所涉及的證券的市值,以及這些證券市值隨後的任何波動。在結算日支付並交付之前,MFL不會為其 承諾購買的證券賺取利息。

其他投資公司

MFL可以將其總資產的10%投資於其他開放式或封閉式投資公司的證券,這些公司主要投資於MFL可能直接投資的市政債券 。根據1940年法案,MFL可以將其總資產的10%投資於其他投資公司的股票,並可將其總資產的5%投資於任何一家投資公司,前提是 投資不超過購買此類股票時被收購投資公司有表決權的股票的3%。MFL通常預計將在擁有大量未投資現金的時期或在市場上缺乏有吸引力的高收益市政債券的時期投資於其他投資公司。作為一家投資公司的股東,MFL將承擔其在該投資公司費用中的應課税額份額, 並將繼續支付MFL的諮詢費用和與如此投資的資產有關的其他費用和開支。投資顧問在評估投資公司的投資相對於現有市政債券投資的投資價值時,會將費用考慮在內。 此外,其他投資公司的證券可能會被槓桿化,因此將受到槓桿風險的影響。槓桿股的資產淨值和市值將更加不穩定,對股東的收益波動將比非槓桿股產生的收益率波動更大。投資公司的投資政策可能與米爾福有所不同。此外,就米富瑞投資於 其他投資公司而言,米富瑞將依賴於投資顧問以外的人員的投資和研究能力。米爾福將其對此類開放式或封閉式投資公司的投資視為對市政債券的投資。

VRDO和參與VRDO

VRDO是一種免税義務,其中包含浮動或浮動利率調整公式,以及持有人有權在不超過7天的短通知期內收到未償還本金餘額加上應計利息的付款。但是,有可能 由於違約或資不抵債,VRDO和參與VRDO的需求功能可能得不到兑現。對於類似投資,利率可按一定的現行市場利率調整(從每日至最多一年不等), 此類調整公式的計算目的是將VRDO的市值維持在調整日期VRDO的面值左右。調整通常基於公共證券業協會指數或其他一些適當的利率調整指數。MFL可以投資於目前未償還或未來將發行的所有類型的免税票據,這些票據滿足其短期到期日和質量標準。

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參與的VRDO向MFL提供標的 債務的特定不可分割利息(最高100%),並有權要求金融機構在指定天數的通知期間向金融機構支付未償還本金餘額加上參與VRDO的應計利息,最長不超過7天。此外, 參與的VRDO由金融機構的不可撤銷信用證或擔保支持。MFL將在基礎義務中擁有不可分割的利益,因此與金融機構在參與此類義務的基礎上相同,但金融機構通常從履行義務、提供信用證和出具回購承諾的義務所支付的利息中保留費用。MFL的 律師建議,只要MFL在此類投資上的投資不超過其總資產的20%,並且滿足某些其他條件 ,MFL應有權將參與VRDO獲得的收入視為免税義務的利息。預計米高梅將不會將超過20%的資產投資於參與的VRDO。

如果VRDO包含無條件的索取權,可以在超過7天的通知期 內收取未償還本金餘額和應計利息的付款,則可被視為非流動性證券。董事會可採納指引,並將決定及監察該等VRDO流動資金的日常職能轉授投資顧問。然而,董事會將保留充分的 監督,並將對此類決定負最終責任。

MFL可能投資的 臨時投資、VRDO和參與VRDO在購買時將屬於以下評級類別:MIG-1/VMIG-1穿過MIG-3/VMIG-3對於票據和VRDO以及商業票據的Prime-1至Prime-3(由穆迪確定),SP-1至SP-2用於票據,A-1至A-3用於VRDO 和商業票據(由標準普爾確定),或F-1至F-3用於票據、VRDO和商業票據(由惠譽確定)。臨時投資(如果未評級) 在投資顧問看來必須具有同等質量。此外,MFL保留在投資顧問認為市場狀況需要時,出於防禦目的暫時將更大比例的資產投資於Temporary Investments的權利。 投資顧問認為有必要時,MFL有權暫時將更大比例的資產投資於臨時投資公司(Temporary Investments)。

免税優先股

MFL還可以將其總資產的10%投資於其他投資基金的優先權益,這些投資基金支付的股息免徵常規 聯邦所得税(包括替代最低税)以及紐約州和紐約市的個人所得税。這類股息的一部分可能是需要繳納聯邦資本利得税的資本利得分配。這類基金 反過來投資於市政債券和其他資產,這些資產通常支付利息或進行分配,免徵常規聯邦所得税(包括替代最低税)和紐約州和紐約市的個人所得税 ,例如州或地方機構發行的税收債券,以資助低收入多户住房的開發。投資此類免税的 優先股涉及許多與投資於上文討論的其他開放式或封閉式投資公司相同的問題。這些投資還存在其他風險,包括流動性風險、缺乏對投資實踐、資本結構和槓桿、關聯交易和其他事項的監管,以及投資集中在特定發行人或行業。州或地方機構為開發低收入、多户住房而發行的税收債券除了一般與市政債券相關的風險外,還涉及特殊風險,包括基礎物業可能無法產生足夠的收入來支付費用和利息成本。 為低收入多户住房的開發提供資金的州或地方機構發行的收入債券還涉及特殊的風險,包括基礎物業可能無法產生足夠的收入來支付費用和利息成本。這類債券通常對房產所有者沒有追索權,可能比其他擁有房產權益的人的權利更低,可以支付部分基於房產財務表現變化的利息,可以提前支付而不受罰款,並可以用於為住房開發項目的建設提供資金,直到完工和出租為止。, 不產生收入來支付 利息。優先債務的應付利率上升,可能會使發行人更難履行次級債券的償付義務。MFL將把對免税優先股的投資視為對市政債券的投資。

臨時投資

在臨時防禦期(例如,根據投資顧問的意見,暫時性供需失衡或免税債券市場的其他暫時性混亂對長期或中期市政債券的價格產生不利影響的時候),為了保持手頭現金的充分投資,米高梅可以將超過20%的總資產投資於流動的短期投資,包括高質量的短期證券(可能免税或應税)和其他證券。

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主要投資米高梅可能直接投資類型的市政債券的投資公司。MFL打算僅在無法以合理的價格和收益獲得合適的 免税臨時投資的情況下投資於應税短期投資。

短期應税固定收益投資包括但不限於:

(1)美國政府證券,包括由美國財政部或美國政府機構或工具發行或擔保的票據、票據 以及期限和利率不同的債券。美國政府證券包括由以下機構發行的證券:(A)聯邦住房管理局、農民家庭管理局、美國進出口銀行、小企業管理局和政府全國抵押貸款協會,其證券由美國的完全信用和信用支持;(B)聯邦住房貸款銀行、聯邦中間信貸銀行和田納西河谷管理局,其證券由該機構從美國財政部借款的權利支持;(C)聯邦國家抵押貸款協會(Federal National Mortgage Association),其證券由美國政府購買該機構或工具的某些義務的自由裁量權支持;以及(D)學生貸款營銷協會,其證券僅由其信用提供支持 。雖然美國政府向這些美國政府資助的機構或機構提供財政支持,但不能保證它會一直這樣做,因為它沒有法律義務這樣做。美國政府、其機構和機構不擔保其證券的市場價值。因此,這類證券的價值可能會波動。

(二)針對存放在銀行、儲蓄貸款協會的資金髮行的存單。這類證書的有效期為 ,賺取指定的回報率,通常是可以轉讓的。存單發行人同意在存單上指定的日期向存單持有人支付存款額和利息。 MFL購買的存單可能不完全由聯邦存款保險公司承保。

(3)回購協議,涉及購買債務證券。當MFL根據回購協議購買證券時,它同時同意將這些證券轉售並重新交付給賣家,賣家也同時同意以固定的價格和時間回購這些證券。這確保了MFL在其持有期間的預定收益率 ,因為轉售價格始終高於購買價格,並反映商定的市場價格。這樣的行動為MFL提供了一個投資臨時可用現金的機會。MFL只能與 就美國政府、其機構或工具、存單或MFL可能投資的銀行承兑匯票的義務簽訂回購協議。MFL預計將與投資顧問認為信用風險最低的註冊證券交易商或 國內銀行簽訂回購協議。回購協議可以被認為是向賣方提供的貸款,以標的證券為抵押。MFL面臨的風險僅限於 賣方在回購日支付約定金額的能力;如果發生違約,回購協議規定MFL有權出售標的抵押品。如果簽訂協議後抵押品的價值下降, 如果賣方在回購協議下違約,而標的抵押品的價值低於回購價格,MFL可能會招致本金和利息的損失。如果賣方接受聯邦破產程序 ,MFL清算抵押品的能力可能會因為破產法的某些規定而延遲或受損。

(4)商業票據,由短期無擔保本票組成,包括公司為為其當前業務融資而發行的可變利率總即期票據 。總要款票據是米富禮與公司之間的直接借貸安排。此類票據沒有二級市場。然而,他們可以在任何時候由米高梅贖回。 投資顧問將考慮公司的財務狀況(E.g...盈利能力、現金流和其他流動性比率),並將持續監測公司履行所有財務義務的能力, 因為如果公司無法按需支付本金和利息,MFL的流動性可能會受損。MFL的投資政策規定,其對商業票據的投資將僅限於由主要評級機構評級為 最高類別的商業票據,這些票據在購買之日起一年內到期,或帶有浮動利率或浮動利率。

免税臨時投資包括國家和地方政府發行人發行的各種債務, 如免税票據(債券預期票據、税收預期票據和收入預期票據等

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自發行之日起三年及以下到期的市政債券)和市政商業票據。短期免税固定收益證券 包括但不限於:

債券預期票據 (禁令)通常是州和地方政府發行人的一般義務,出售這些票據是為了獲得項目的臨時融資,這些項目最終將通過出售長期債務或債券獲得資金。 發行人履行其禁令義務的能力主要取決於發行人進入長期市政債券市場的機會,以及此類債券銷售收益用於支付 禁令的本金和利息的可能性。

税收預期票據(TANS)由州政府和 地方政府發行,為此類政府目前的運作提供資金。一般情況下,還款將從未來特定的税收收入中提取。曬黑通常是發行人的一般義務。由於税基下降或拖欠增加等原因,發行人提高 税收的能力較弱,可能會對發行人履行未償還皮革義務的能力產生不利影響。

收入預期票據(收入預期票據)由政府或 政府機構發行,預期未來來自指定來源的收入將用於償還票據。一般而言,它們也構成發行人的一般義務。預計收入的下降,如 來自另一級政府的預期收入,可能會對發行人履行其未償還RAN義務的能力產生不利影響。此外,收入在收到後用於履行其他 義務的可能性可能會影響發行人支付RAN本金和利息的能力。

發行建設貸款票據,為特定項目提供建設融資。通常,這些票據是用從聯邦住房管理局獲得的資金贖回的 。

鈔票是地方政府機關和機構向商業銀行發行的票據,作為借款憑證。發行票據的目的多種多樣,但經常是為了滿足短期營運資金或資本項目的需要。這些票據可能 具有與製革和RAN相關的風險。

免税商業票據(市政票據)是指由各州、市政當局及其機構發行的非常短期的無擔保、可轉讓的本票。市政債券發行的本金和利息可以從各種渠道支付,只要資金可用。市政債券的到期日通常會短於製革、禁令或RAN的到期日。市政債券 發行的二級市場有限。

某些市政債券可能帶有浮動利率或 浮動利率,因此利率不是固定的,而是隨着特定市場利率或指數的變化而變化,例如銀行最優惠利率或免税貨幣市場指數。

雖然上述各種類型的票據作為一個整體代表了免税票據市場的主要部分,但市場上也有其他類型的票據可供選擇,MFL可以在其投資目標、政策和 限制允許的範圍內投資於此類其他類型的票據。這類票據的發行目的可能不同,擔保方式也可能與上述不同。

戰略交易和其他管理技術

MFL可能會使用各種其他投資管理技術和工具。MFL可以買賣期貨合約,進行各種 利率交易,並可以買賣在交易所上市和非處方藥證券、金融指數和期貨合約的看跌期權和看漲期權 (統稱為戰略交易)。這些戰略交易可用於存續期管理和其他風險管理,以試圖防止MFL投資組合的市值因債務證券市場趨勢和利率變化而可能發生的變化,保護MFL投資組合證券價值的未實現收益,促進出於投資目的出售此類證券,在 證券市場建立地位,作為購買特定證券的臨時替代品,並提高收入或收益。

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不存在需要使用一種技術而不使用另一種技術的特定戰略,因為 使用任何特定戰略或工具的決定取決於市場狀況和投資組合的構成。MFL成功使用戰略交易的能力將取決於投資顧問預測 相關市場走勢的能力以及工具之間的充分相關性,這一點不能得到保證。戰略交易使MFL面臨這樣的風險:如果投資顧問錯誤地預測市場價值、利率或其他 適用因素,MFL的業績可能會受到影響。其中某些戰略交易,如投資於反向浮動利率證券和信用違約掉期,可能會為MFL的投資組合提供投資槓桿。MFL不需要 使用衍生品或其他投資組合策略來尋求對衝其投資組合,也可以選擇不這樣做。

使用戰略交易可能導致比未使用時更大的損失,可能要求MFL在不合適的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券 ,可能限制MFL可以實現的投資增值金額,或者可能導致MFL持有其本來可能出售的證券。此外,由於普通股的槓桿性質 ,戰略交易對普通股資產淨值的影響將大於普通股不槓桿化的情況。此外,MFL可能只會不時地進行戰略性交易,而不一定在利率變動時從事對衝活動。

由於MFL因使用戰略交易而產生的任何義務將由分離或指定流動資產或 抵銷交易覆蓋,因此MFL和投資顧問認為該等義務不構成優先證券,因此不會將此類交易視為受其借款限制的約束。此外,單獨或指定的流動資產、MFL支付的保費金額以及與戰略交易相關的保證金賬户中持有的現金或其他資產不能以其他方式提供給MFL用於投資目的。

只要VRDP股票由評級機構評級,MFL對 期權及其某些金融期貨和期權的使用將受到該評級機構對此類交易的指導方針和限制。為了維持一家或多家評級機構對VRDP股票的評級,MFL可能會被 要求根據適用評級機構的指定指導方針限制其戰略交易的使用。

某些聯邦所得税要求可能會限制或影響MFL從事戰略性交易的能力。此外,使用某些 戰略交易可能會產生應税收入併產生某些其他後果。

利率交易。MFL可以進行利率互換以及購買或出售利率上限和下限。MFL 預計進行這些交易主要是為了保存特定投資或其投資組合部分的回報或利差,作為一種期限管理技術,或者防止MFL預期的證券價格在以後的任何時間上漲。MFL通常會將這些交易用作對衝或持續時間或風險管理,儘管它被允許進入這些交易以增加收入或收益。MFL的投資政策規定,它不會出售其不擁有的利率上限或下限 。

利率掉期 交易包括市政市場數據AAA現金曲線掉期(MMD Swaps)或證券業和金融市場協會市政掉期指數掉期(SIFMA Swaps)。在SIFMA掉期中,MFL與另一方交換各自支付或收取利息的承諾 (例如,交換與SIFMA市政掉期指數掛鈎的浮動利率付款的固定利率付款)。由於標的指數是 免税指數,SIFMA掉期可能會降低MFL帶來的跨市場風險,並提高MFL有效對衝的能力。SIFMA掉期通常是針對整個收益率曲線進行報價的,從7天浮動利率指數開始,一直持續到30年。SIFMA掉期的存續期大致等於與掉期屬性相同的固定利率市政債券的存續期(例如:、優惠券、到期日、呼叫功能)。

MFL還可以買賣MMD掉期,也稱為MMD匯率鎖。MMD 掉期允許MFL為其投資組合的一部分鎖定指定的市政利率,以保存特定投資或其投資組合的一部分的回報,作為一種期限管理技術,或保護以後購買的證券的 價格不會出現任何上漲。通過使用MMD掉期,MFL可以創建合成多頭或空頭頭寸,使MFL能夠選擇收益率曲線中最具吸引力的部分。MMD互換是MFL和MMD互換提供商之間的合同,根據該合同,雙方同意按名義金額相互付款,

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取決於合同到期日市政市場數據AAA一般義務等級是高於還是低於指定水平。例如,如果MFL購買了MMD掉期,並且 市政市場數據AAA一般義務級別在到期日低於指定級別,則合同交易對手將向MFL支付的金額等於指定級別減去實際級別乘以合同名義金額 。如果市政市場數據AAA一般義務等級在到期日高於指定水平,MFL將向交易對手支付等於實際水平減去指定水平乘以合同名義金額 的款項。

MFL的投資政策規定,如果其資產的50%以上需要支付其套期保值和其他投資交易項下的潛在義務,則不會簽訂MMD掉期合約。

與SIFMA和MMD掉期投資相關的風險是, 市政收益率的走勢可能與MFL的預期相反,這將導致MFL在交易中向交易對手付款,這可能會對MFL的業績產生不利影響。

MFL沒有義務進行SIFMA掉期或MMD掉期,並且可以選擇不這樣做 。對於每個利率掉期,MFL的債務超過其權利的淨額(如果有)將按日累計,MFL將在其賬簿和記錄中分離或指定總資產淨值至少等於應計超額的流動資產 。

如果另一方對未清算的利率掉期交易違約,一般情況下,MFL將根據與該交易相關的 協議獲得合同補救。對於通過中央清算對手方清算的利率掉期交易,將由清算機構代替對手方,並根據掉期協議為各方提供履約擔保 。然而,不能保證清算組織將履行其對MFL的義務,或MFL是否能夠在清算組織或MFL的清算經紀人違約的情況下,在 中收回其在清算組織存放的全部資產。某些美國聯邦所得税要求可能會限制MFL從事利率互換的能力。可歸因於利息互換交易的分配 利率掉期一般將作為普通收入向股東徵税。

信用違約互換協議。MFL可能會出於對衝目的或尋求增加回報而簽訂信用違約互換協議。 信用違約互換協議可能有一個或多個目前未由MFL持有的證券作為參考義務。信用違約合同中的保護買方可能有義務在合同期限內向保護賣方支付預付款或定期付款,前提是沒有發生參考義務的信用事件。如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付掉期的面值(全額名義 值),以換取掉期中描述的參考實體的同等面值的可交付債務,或者如果掉期是現金結算的,賣方可能被要求交付相關的淨現金金額。MFL可以是交易中的買方或賣方 。如果MFL是買家,並且沒有信用事件發生,如果掉期一直持有到其終止日期,MFL可能什麼也得不到。然而,如果發生信用事件,買方通常可以選擇獲得掉期的全部名義價值,以換取價值可能大幅下降的參考實體同等面值的可交割債務。作為賣方,只要沒有信用事件,MFL通常在整個掉期期間(通常為六個月至三年)收到預付款或固定的收入率 。如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付掉期的全部名義價值,以換取價值可能大幅下降的參考實體面值相等的可交割債務。作為賣方,MFL將有效地增加其投資組合的槓桿率,因為除了其總淨資產外,MFL還將 受到掉期名義金額的投資風險敞口。

信用違約 互換協議涉及的風險比MFL直接投資於參考義務的風險更大,因為除了一般市場風險外,信用違約互換還面臨流動性風險、交易對手風險和信用風險。MFL將僅與Investment Advisor認為在進行此類交易時信譽良好的交易對手簽訂信用違約互換協議。如果沒有信用事件 ,並且掉期保留到終止日期,買方通常也會損失其投資,並且不會收回任何東西。如果發生信用事件,賣方收到的任何可交付債務的價值,加上之前收到的預付款或定期付款,可能會低於它支付給買方的全部名義價值,從而導致

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賣家的價值損失。MFL在信用違約互換協議下的債務將按日累加(抵消MFL欠下的任何金額)。

MFL將始終在其賬簿和記錄中與每筆此類交易分離或指定流動資產或現金,其價值至少等於MFL在 上的風險敞口(MFL欠任何交易對手的任何應計但未支付的淨金額) 標記為-市場基礎(按照美國證券交易委員會的要求計算)。如果MFL是信用違約掉期交易中的保護賣方,它將在其賬簿和記錄中分離或指定與此類交易相關的流動資產或現金,其價值至少等於合同的全部名義金額。這種隔離或指定將確保MFL擁有可用於 履行與交易有關的義務的資產,並將避免任何潛在的MFL投資組合槓桿作用。這種隔離或指定不會限制MFL的損失風險。

期貨合約和期貨合約上的期權。MFL還可以簽訂合同,購買或出售債務證券、債務證券或指數或其價格的總和、其他金融指數和美國政府債務證券或上述 上的期權,以供未來交付(期貨合約)。MFL通常只會出於真正的對衝、風險管理(包括期限管理)和其他投資組合管理目的而從事此類交易。然而,根據CFTC的規則和規定,MFL也可以出於非對衝目的進行此類交易,以增加收入或收益。

如果由投資顧問提供建議的基金(br}(I)直接或間接投資於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC衍生品)的清算價值超過規定水平),或者(Ii)將自身推銷為提供此類 工具的投資敞口,CFTC將註冊投資公司的顧問置於CFTC的監管之下。就MFL使用CFTC衍生品而言,它打算在低於規定水平的情況下這樣做,而不會將自己推銷為大宗商品池或交易此類工具的工具。因此,根據商品交易法(CEA)下的規則4.5,投資顧問 聲稱將其排除在商品交易法(CEA)下的商品池經營者一詞的定義之外。因此,根據CEA,投資顧問不受註冊或 監管,成為關於MFL的商品池運營商。

看漲證券指數和期貨合約。MFL可能會根據在美國和外國證券交易所以及在美國和外國證券交易所交易的未來合約和債務證券的價格,出售或購買市政債券和指數的看漲期權(看漲期權) 過度的-櫃枱市場。看漲期權賦予期權購買者在期權期限內的任何時間或特定時間以行權價格買入標的證券、期貨合約或指數的權利,並有義務讓賣家以行權價格賣出標的證券、期貨合約或指數。只要呼叫未完成,MFL銷售的所有此類呼叫都必須 n覆蓋(,MFL必須擁有符合贖回要求的證券或期貨合約或適用的第三方託管要求可接受的其他證券)。MFL出售的看漲期權使MFL在期權的 期限內可能失去實現標的證券、指數或期貨合約市場價格升值的機會,並可能要求MFL持有其本來可能出售的期貨證券合約。買入看漲期權使MFL有權以固定價格購買證券、期貨合約或指數。對市政債券期貨的贖回也必須由可交割證券或期貨合約或流動性高等級債務證券 覆蓋,這些證券是為履行MFL根據此類工具承擔的義務而分離的。

買入證券、指數和期貨合約。MFL可以購買與市政債券(無論其投資組合中是否持有此類證券)、指數或期貨合約相關的看跌期權(看跌期權)。MFL還可以出售市政債券、指數或此類證券的期貨合約的看跌期權,前提是MFL對此類看跌期權的或有債務是通過在MFL的賬簿和記錄上分離或指定流動資產來擔保的。MFL的投資政策規定,如果因此需要超過50%的MFL資產來支付其套期保值 和其他投資交易下的潛在義務,則不會出售看跌期權。在賣出看跌期權時,存在這樣一種風險,即MFL可能被要求以高於當前市場價格的價格購買標的證券。

交易對手信用標準。米高梅從事本金交易的程度,包括但不限於,非處方藥在期權、遠期貨幣交易、掉期交易、回購和逆回購協議以及債券和其他固定收益證券的買賣方面,它必須依賴此類交易對手的信譽。在某些情況下,交易對手的信用風險因某些交易(包括某些掉期合約)缺乏中央結算所而增加。在交易對手破產的情況下,MFL可能無法在破產過程中全額或完全追回其資產。投資對手方可能沒有義務在此類 投資中做市,並可能

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能夠應用基本上可自由支配的保證金和信用要求。同樣,MFL將面臨交易對手破產、無法或拒絕履行 此類投資的風險。投資顧問將尋求通過與投資顧問認為在進行交易時信譽良好的交易對手進行此類交易,將MFL面臨的交易風險降至最低。某些期權交易和戰略交易可能要求MFL提供抵押品,以確保其根據合同履行義務,這也將帶來交易對手信用 風險。

受限和非流動性證券

米爾福的某些投資可能是非流動性的。非流動性證券 受法律或合同對處置的限制,或缺乏已建立的二級交易市場。與出售有資格在國家證券交易所或在國家證券交易所交易的證券相比,出售受限和非流動性證券通常需要更多的時間,並導致更高的經紀費用或交易商折扣以及 其他銷售費用。非處方藥市場。受限證券 可以低於不受轉售限制的類似證券的價格出售。

回購協議

根據回購協議,MFL可以投資於證券。回購協議只能與聯邦儲備系統的成員銀行或一級交易商或其附屬機構簽訂美國政府證券。根據此類協議,銀行或一級交易商或其附屬公司在簽訂合同時同意按雙方商定的時間和價格回購證券,從而確定協議期限內的收益率。這導致了一個固定的回報率,使其在這段時間內不受市場波動的影響。在回購協議中,進行交易的價格並不反映標的債務的應計利息。這類協議的期限通常很短,比如不到一週。回購協議可以被解釋為買方向賣方提供的抵押貸款,以轉讓給買方的證券作為擔保。在回購協議中,如果證券的市值在回購協議期限內的任何時候低於回購價格,MFL將要求賣方提供額外的抵押品 。如果賣方根據被解釋為抵押貸款的回購協議違約,標的證券不歸米高梅所有,僅構成賣方支付回購價格義務的抵押品 。因此,MFL可能會遭遇時間延誤,並招致與抵押品處置相關的成本或可能的損失。在此類回購協議下發生違約的情況下,MFL的 回報率應取決於此類證券市值和證券應計利息的中間波動,而不是合同固定回報率。在這種情況下, MFL有權就賣方未能履行合同後市場波動造成的任何 損失向賣方違約。

一般而言,出於聯邦所得税的目的,回購協議被視為由出售的證券擔保的抵押貸款。因此,根據此類協議賺取的金額不會被視為免税利息。採購和銷售合同的處理方式就不那麼確定了。

逆回購協議

MFL可以就其投資組合簽訂逆回購協議,但須遵守本文規定的投資限制。 逆回購協議涉及出售MFL持有的證券,並與MFL達成協議,以商定的價格、日期和利息支付回購這些證券。在MFL簽訂逆回購協議時,它可以 與託管人建立和維持一個單獨的賬户,其中包含價值不低於回購價格(包括應計利息)的現金和/或流動資產,或在其賬簿和記錄中指定該等資產,或在其賬簿和記錄中指定價值不低於回購價格(包括應計利息)的現金和/或流動資產。如果MFL建立並 維持這樣一個獨立賬户,或指定上述資產,則根據1940年法案,逆回購協議不會被視為優先證券,因此不會被MFL視為借款;但是,在某些 情況下,MFL沒有建立和維護此類獨立賬户,或在其賬簿和記錄上專門標記此類資產,則就MFL對借款的限制而言,此類逆回購協議將被視為借款。MFL使用逆回購協議涉及許多相同的槓桿風險,因為從此類逆回購協議獲得的收益可能會投資於額外的證券。MFL通過 逆回購協議使用槓桿的行為將受MFL有關槓桿使用的政策約束。逆回購協議涉及與逆回購協議相關收購的證券的市值可能跌至米高梅已出售但有義務回購的證券的價格以下的風險 。

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此外,逆回購協議還涉及MFL保留的與逆回購協議相關的代售證券的市值可能以 價格下跌的風險。

如果根據逆回購協議購買證券的買方 申請破產或資不抵債,該買方或其受託人或接管人可以獲得延長的時間,以決定是否強制執行MFL回購證券的義務,並且在做出這樣的決定之前,MFL對逆回購協議收益的使用可能實際上受到限制。此外,如果逆回購協議的收益低於受該協議約束的證券的價值,MFL將承擔損失風險。

MFL還可以同時進行購買和銷售交易,即所謂的銷售回購。銷售回購類似於逆回購協議,不同之處在於,在銷售回購中,在MFL回購標的證券結算之前,購買證券的交易對手有權收到在標的證券上支付的任何本金或利息。

槓桿

米爾福目前通過使用優先股和投標期權債券來槓桿化其資產。米高梅目前不打算借錢或發行 債務證券。儘管MFL目前無意這樣做,但如果其認為市場狀況有助於 通過借錢或發行債務證券或優先股成功實施槓桿戰略,則保留在未來向銀行或其他金融機構借款或發行債務證券的權利。在根據米富瑞的投資目標和政策將使用槓桿產生的收益投資於 之前,任何此類槓桿操作都不會完全實現。

使用 槓桿可能會產生風險。當使用槓桿時,普通股的資產淨值和市場價格以及普通股持有者的收益率將比不使用槓桿時更不穩定。MFL投資組合價值的變化,包括用槓桿收益購買的證券,將完全由普通股持有者承擔。如果MFL的投資組合價值淨減少或增加,槓桿率將比MFL不使用槓桿率的情況更大程度地降低或增加每股普通股資產淨值(根據 情況而定)。MFL資產淨值的降低可能會導致其股票的市場價格下降。在MFL使用槓桿期間,支付給 投資顧問的諮詢服務費用將高於不使用槓桿的情況,因為支付的費用將基於MFL的管理資產計算,其中包括槓桿收益。MFL 採用的任何槓桿策略都可能不會成功。參見風險與槓桿風險。MFL目前通過投標期權債券交易對其資產進行槓桿交易。有關與 MFL使用TOB殘差相關的風險的詳細信息,請參閲風險?投標期權債券風險。

MFL可能使用的某些類型的槓桿可能會 導致MFL受到與資產覆蓋和投資組合要求相關的契約的約束。MFL可能會受到一個或多個貸款人或一個或多個評級機構的指導方針對投資的某些限制, 這些機構可能會對MFL發行的任何短期債務證券或優先股進行評級。任何借款或評級機構指南的條款可能會施加比1940年法案規定的 更嚴格的資產覆蓋或投資組合要求。投資顧問認為,如果MFL利用槓桿,這些契約或指導方針不會阻礙它根據其投資目標和政策管理MFL的投資組合。

根據1940年法案,MFL不得發行優先證券, 在此類優先證券發行後,MFL對於代表債務的優先證券的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)將低於300%(,每1美元未償債務,MFL必須擁有至少3美元的資產),或代表優先股的優先證券的比例低於200%(,每發行1美元的優先股,MFL必須 擁有至少2美元的資產)。1940年法案還規定,MFL不得宣佈分配或購買其股票(包括通過投標報價),如果緊隨其後,其資產覆蓋率將低於300%或 200%(視適用情況而定)。根據1940年法案,如果(I)在60天內償還,(Ii)沒有延期或續期,以及(Iii)不超過MFL總資產的5%,某些短期借款(如用於現金管理目的)不受這些限制。

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槓桿效應

假設槓桿率約佔合併基金總管理資產的39.2%,並且合併基金將以0.95%的平均年率承擔與該槓桿率相關的 費用,則合併基金組合產生的收益(扣除估計費用)必須超過0.37%,才能支付與合併基金估計槓桿使用具體相關的費用。當然,這些數字只是用來舉例説明的估計數字。實際槓桿費用將經常變化,可能會明顯高於或低於上述估計的比率。

以下表格是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。 旨在説明槓杆對普通股總回報的影響,假設投資組合總回報(包括合併基金投資組合中持有的證券的收益和價值變化)分別為(10)%、(5)%、0%、5% 和10%。這些假設的投資組合回報是假設數字,並不一定代表合併基金所經歷或預期的投資組合回報。該表進一步反映了 槓桿的使用情況,佔合併基金總管理資產的39.2%,以及合併基金目前預計的年度槓桿費用0.95%。

假設投資組合總回報(扣除費用)

(10 )% (5 )% 0 % 5 % 10 %

普通股總回報

(17.0 )% (8.8 )% (0.6 )% 7.6 % 15.8 %

普通股總回報由兩個 要素組成:合併基金支付的普通股股息(其數額主要由合併基金的淨投資收益決定)和合並基金擁有的證券價值的損益。根據 美國證券交易委員會規則的要求,該表假設合併後的基金更有可能出現資本虧損,而不是享受資本增值。例如,0%的總回報率假設 聯合基金從其市政債券投資中獲得的免税利息完全被這些證券的價值損失所抵消。

借款

MFL保留在以下標題下的投資限制所允許的範圍內借入資金的權利。借款收益可用於任何合法目的,包括但不限於流動性、投資和回購MFL股票。借款是槓桿的一種形式,在這方面,涉及的風險與發行優先股的風險相當。

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有關基金普通股的資料

一般信息

每隻基金的普通股股東有權按比例分享基金董事會宣佈支付給基金普通股持有人的股息 ,以及基金可供分配給普通股持有人的基金淨資產。普通股股東沒有優先認購權或轉換權 (受託人可能就MFL確定的除外),各基金的普通股不可贖回。每個基金的普通股股東的投票權基本相同。各基金的普通股股東有權就其持有的每股股份投 一票,並無任何優先購買權或優先認購權購買或認購該基金的任何股份。每隻基金的普通股不具有累計投票權,這意味着持有超過50%的基金普通股投票選舉董事會成員的持有人可以選舉所有由該持有人選舉的董事會成員,在這種情況下,基金剩餘普通股的持有人將不能 選舉任何董事會成員。已發行的MFL和收購基金普通股均已全額支付且無需評估,但收購基金董事會有權通過從普通股股東已申報但未支付的股息或分派中抵銷普通股股東應支付的費用和/或通過減少每個相應普通股股東擁有的普通股數量,使普通股股東支付收購基金的某些費用 。每當優先股,包括VRDP股票或VMTP股票(視情況而定)發行時,基金不得向普通股股東宣佈股息或分派(以認購或購買普通股或其他股票(如有)的股份或期權、認股權證或權利支付的分派除外, 優先股排名低於基金優先股),或要求贖回、贖回、購買或以其他方式收購任何普通股 (轉換為或交換排名低於優先股的基金股份除外),除非優先股的所有累積股息已經支付,且基金已贖回全部需要贖回 的任何優先股。而且,除非在宣佈股息或分派或購買時,優先股的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)在股息或分派或購買價格生效後至少為200%,否則優先股的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)在股息或分派或購買價格生效後至少為200%。

買賣普通股

各基金普通股買賣程序相同。每隻基金都有自己的普通股在紐約證券交易所上市。投資者通常通過紐約證券交易所的註冊經紀交易商買賣基金的普通股,從而招致經紀交易商設定的經紀佣金。或者,投資者也可以通過與現有普通股股東私下協商的交易,買入或賣出每隻基金的普通股。下面列出的是截至以下日期各基金普通股的信息[·], 2021.

基金

班級名稱 金額
已通過身份驗證
金額
持有者
基金
因為它的
自己人
剖面
金額
傑出的
不包括
金額
如中所示
以前的

目標基金(Target Fund)(MFL)

普通股 無限 0 [ ·]

收購基金(MUI)

普通股 199,984,329 0 [ ·]

普通股價格數據

下表列出了每個基金最近兩個財年內每個完整季度期間和自每個基金當前財年開始以來每個完整季度在紐約證券交易所的普通股的最高和最低市場價格 ,以及每個報價的資產淨值和相對於資產淨值的折價或溢價。

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目標基金
(MFL)

市場價格 NAV 相對於資產淨值的溢價/(折扣)

期間已結束

8/31/21 $ 15.21 $ 14.58 $ 15.57 $ 15.39 (2.30 )% (5.30 )%
5/31/21 $ 14.69 $ 13.95 $ 15.26 $ 14.89 (3.70 )% (6.30 )%
2/28/21 $ 14.62 $ 13.79 $ 15.46 $ 14.89 (5.40 )% (7.40 )%
11/30/20 $ 13.99 $ 13.08 $ 14.95 $ 14.52 (6.40 )% (9.90 )%
8/31/20 $ 13.98 $ 12.83 $ 14.97 $ 14.27 (6.60 )% (10.10 )%
5/31/20 $ 14.07 $ 10.16 $ 15.34 $ 13.52 (8.30 )% (24.90 )%
2/28/20 $ 13.97 $ 13.17 $ 15.41 $ 14.66 (9.30 )% (10.20 )%
11/30/19 $ 13.78 $ 11.96 $ 14.75 $ 14.74 (6.60 )% (18.90 )%

獲取
基金(MUI)

市場價格 NAV 相對於資產淨值的溢價/(折扣)

期間已結束

10/31/21 $ [·] $ [·] $ [·] $ [·] [ ·]% [ ·]%
7/31/21 $ 16.11 $ 15.14 $ 16.29 $ 16.09 (1.10 )% (5.90 )%
4/30/21 $ 15.28 $ 14.66 $ 16.16 $ 15.98 (5.45 )% (8.26 )%
1/31/21 $ 15.01 $ 14.01 $ 16.26 $ 15.67 (7.69 )% (10.59 )%
10/31/20 $ 14.65 $ 13.96 $ 16.06 $ 15.81 (8.78 )% (11.70 )%
7/31/20 $ 14.22 $ 12.87 $ 15.95 $ 14.87 (10.85 )% (13.45 )%
4/30/20 $ 14.93 $ 11.84 $ 16.19 $ 14.84 (7.78 )% (20.22 )%
1/31/20 $ 14.77 $ 14.02 $ 16.19 $ 15.81 (8.77 )% (11.32 )%
10/31/19 $ 14.72 $ 12.81 $ 16.08 $ 15.83 (8.46 )% (19.08 )%

在上表所示期間,每隻基金的普通股交易價格均為折扣價。

下表列出了截至2021年9月21日各基金的市場價格、資產淨值以及相對於資產淨值的溢價/折扣。

基金

市場
價格
NAV 高級/
(折扣)
至導航

目標基金(Target Fund)(MFL)

$ 14.89 $ 15.33 (2.9 )%

收購基金(MUI)

$ 15.97 $ 16.08 (0.7 )%

只要MFL的普通股在重組時的交易價格比收購基金更大的折讓(或更窄的溢價),MFL的普通股股東就有可能通過縮小折價或擴大溢價而獲得經濟利益。只要MFL的普通股在重組時的交易價格比收購基金的折讓幅度更小(或溢價更大),那麼如果重組完成,MFL的普通股股東可能會受到負面影響。收購基金普通股股東只有在收購基金普通股重組後的折扣(或溢價)改善的情況下,才能從溢價/折價的角度受益。

不能保證重組後, 合併基金的普通股將以資產淨值交易,高於或低於資產淨值。重組完成後,合併後的基金普通股的交易價格可以低於收購基金普通股的現行市場價格。在重組中,MFL的普通股股東將根據各自基金普通股的相對資產淨值(而不是市值)獲得收購基金普通股。合併後基金普通股的市值可以低於重組前基金普通股的市值。

103


普通股分紅歷史

在最近兩個會計年度,每個基金每月向基金普通股持有人發放現金 ,在此期間收購基金和MFL宣佈的分派總額為$[·]和 $[·]分別為每股普通股。只要優先股(包括VRDP股票)已發行,基金不得向普通股 股東(基金普通股分派除外)或購買其普通股,除非優先股的所有累計股息已經支付,並且在宣佈股息或分派或購買時,優先 股票的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)在股息或分派或購買價格生效後至少為200%。

普通股的記錄持有者

截至2021年12月7日,每隻基金擁有以下普通股 股東數量:

班級名稱

數量
漏磁
紀錄保持者

數量

紀錄保持者

普通股

[·] [·]

104


普通股股東費用表

下面的比較費用表旨在幫助 各基金的股東瞭解投資於各基金和合並基金普通股的各種成本和費用。表中的信息反映了MFL在截至2021年2月28日的12個月期間(未經審計)和收購基金在截至2021年4月30日的12個月期間發生的費用和支出(已審計),以及MFL在截至2021年4月30日的12個月期間發生的費用和支出形式上的 假設重組發生在2020年5月1日,截至2021年4月30日的12個月期間合併基金的費用。

不能保證合併基金的未來費用不會 增加,也不能保證任何基金的任何費用節省都會實現。給出的場景説明瞭形式上的對所有可能的組合的運營費用的影響。

目標基金(MFL) 收購基金
(梅)
合併基金(MFL到MUI)

股東交易費用

購買普通股的最高銷售負擔(佔發行價的百分比)(1)

[無] [無] [無]

股息再投資計劃費用(2)

[每股0.02美元
公開市場
購買
普通股]
[每人0.02美元
共享
公開市場
購買
普通股]
[每人0.02美元
共享
公開市場
購買
普通股]

年度總費用(佔普通股平均淨資產的百分比)

投資管理費(3)(4)

0.91% 0.89% 0.89%

其他費用(5)

0.10% 0.09% 0.06%

利息支出(6)

0.79% 0.60% 0.60%

年度基金運營費用總額(5)(6)

1.80% 1.58% 1.55%

(1) 作為重組的一部分,發行Acquisition Fund普通股將不會收取任何銷售費用。普通股不能從這些基金購買,但可以通過經紀-交易商在紐約證券交易所 購買,但須遵守單獨協商的佣金費率。在二級市場購買的普通股可能要收取經紀佣金或其他費用。

(2) 再投資計劃代理人處理股息再投資的費用將由基金支付。然而,每位參與者將支付$[0.02]與公開市場購買相關的每股手續費 ,將從股息價值中扣除。您還將被收取一美元的費用。[2.50]銷售費和一美元[0.15]如果您指示再投資計劃代理出售您在 股息再投資賬户中持有的普通股,則每股出售的經紀佣金。每股費用包括再投資計劃代理人需要支付的任何適用的經紀佣金。有關更多信息,請參閲自動股息再投資計劃。

(3) MFL目前向投資顧問支付月費,年費為其淨資產日均價值的0.55%的合同投資顧問費。收購基金目前向投資顧問支付月費 ,按年度合同投資諮詢費費率0.55%支付,總和為(I)其淨資產的日均價值,以及(Ii)用於 槓桿的任何未償還債務證券或借款的收益。在計算這些費用時,淨資產是指適用基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括為投資目的借入的資金,包括 投標期權債券信託(TOB信託)和任何已發行優先股的清算優先權所代表的負債)。

(4) 每隻基金和投資顧問都簽訂了一項費用減免協議(費用減免協議),根據該協議,投資顧問與 簽訂了合同,同意在2023年6月30日之前,就投資顧問或其附屬公司管理的任何股票和固定收益共同基金以及交易所交易基金(ETF)中投資的每隻基金的任何部分,免除可歸因於投資顧問或其附屬公司管理的任何股票和固定收益共同基金以及交易所交易基金(ETF)的管理費。此外,根據豁免費用協議,投資顧問已簽約同意在2023年6月30日前,免除每隻基金透過投資顧問或其聯屬公司管理的貨幣市場基金而間接支付予投資顧問的投資顧問費金額的管理費。豁免費用協議可於任何時間終止,無須支付任何罰款,只可由基金(經各基金 多數獨立董事會成員或各基金大部分未償還有表決權證券表決)於各基金向投資顧問發出90天書面通知後終止。

(5)

總費用表包括與基金對TOB的投資相關的利息支出(也稱為反向浮動)。雖然這些利息支出實際上是由基金投資的特殊目的載體支付的,但出於會計目的,它們被記錄在基金財務報表中。總費用表還 在利息支出中包括與VRDP資金相關的紅利

105


股票和VMTP股票(如果適用),因為VRDP股票和VMTP股票(如果適用)在財務報告中被視為基金的債務。

每個基金都使用槓桿來尋求提高對普通股股東的回報。 這種槓桿通常有兩種形式:發行優先股和投資TOB。如果槓桿的成本低於基金在將槓桿收益進行投資時所賺取的回報,這兩種槓桿形式都會使普通股東受益 。為了幫助您更好地瞭解與基金槓桿策略相關的成本,年度基金運營費用總額(不包括利息支出)各基金的費用如下:

目標基金

(MFL)

收購基金(梅) 形式形式合併基金(MFL到MUI)
1.01% 0.98% 0.95%

以下示例旨在幫助您 比較投資於合併基金普通股的成本形式上的如果重組是在沒有重組的情況下投資米高梅和收購基金的成本完成的。普通股投資者將為1,000美元的投資支付 以下費用,假設(1)以上總費用表中列出的每個基金的年度基金運營費用總額,以及(2)整個期間5%的年回報率:

1年 3年 5年 10年

目標基金(Target Fund)(MFL)

$ 18 $ 57 $ 97 $ 212

收購基金(MUI)

$ 16 $ 50 $ 86 $ 188

形式上的組合基金(MFL變成MUI)

$ 16 $ 49 $ 84 $ 185

上述示例假設每個基金的普通股 在所有股息和分派的重組和再投資完成時擁有,並按照美國證券交易委員會法規的要求使用5%的年回報率。這些例子不應被視為過去或未來費用或年回報率的 表示。實際費用或年回報率可能比例子中假設的要多或少。

收購基金和MFL的普通股東將間接承擔重組成本的 部分。重組的費用估計約為438,816美元的收購基金和415,990美元的MFL。收購基金將承擔其估計重組費用中的約353,291美元,MFL將承擔其估計重組費用中的373,448美元,超過該金額的任何費用將由投資顧問承擔。此外,對於收購基金,收購基金VMTP 再融資的成本估計約為#美元[·]。收購基金VMTP再融資成本將由合併基金在VRDP股票有效期內攤銷。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。

如果適用,VMTP持有者和VRDP持有者預計不會承擔重組的任何費用。

106


資本化表

各基金董事會可授權不同類別的股份連同 該基金董事會不時決定的優惠、權利、投票權、限制、限制、資格或條款的指定。下表列出了截至2021年8月31日的基金資本化情況和形式上的假設重組的合併基金的資本化於2021年8月31日完成。

截至2021年8月31日各基金的資本化情況形式上的假設重組完成,合併基金的資本化(未經審計)

目標基金
(MFL)
收購基金
(梅)
調整 形式形式
組合在一起
基金(MFL)
進入MUI)

可歸因於以下各項的淨資產:

普通股(1)

$ 582,803,788 $ 617,973,710 $ (5,022,572 )(2) $ 1,195,754,926

VRDP/VMTP共享

$ 274,600,000 $ 287,100,000 — $ 5617,00,000

未償還股份

普通股

37,896,208 38,296,266 (1,651,555 )(3) 74,540,919

VRDP/VMTP共享

2,746 2,871 — 5,617

每股普通股資產淨值

$ 15.38 $ 16.14 — $ 16.04

每個VRDP/VMTP股票的清算優先權

$ 100,000.00 $ 100,000.00 — $ 100,000.00

(1) 基於截至2021年8月31日的已發行普通股數量。

(2) 反映非經常性總重組費用估計為433,018美元,其中236,951美元歸因於MFL,196,067美元歸因於MUI。與重組相關的實際成本 可能比這裏討論的估計成本多或少。此外,對於購置基金,購置基金VMTP再融資的費用估計為#美元。[·]。這些成本將由合併基金在VRDP股票的有效期內攤銷。反映UNII為4295834美元,其中1028545美元歸因於MFL,3267289美元歸因於MUI。

(3) 反映了由於每股普通股資產淨值差異而進行的調整。

107


財務亮點

貝萊德穆尼控股投資優質基金

財務亮點表旨在幫助您瞭解MFL在所示期間的 財務業績。某些信息反映了米爾福單一普通股的財務結果。表中的總回報率表示投資者在MFL 的投資中賺取或損失的比率(假設所有股息和/或分配(如果適用)進行再投資)。所顯示的信息已由MFL的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)審計。截至2021年8月31日的財政年度的財務報表和獨立註冊會計師事務所的報告載於米富瑞截至2021年8月31日的財政年度報告,可根據要求索取。

請參閲下一頁的財務要點表

108


MFL財務亮點

截至八月三十一日止的一年,
2021 2020 2019 2018 2017

資產淨值,年初

$ 14.75 $ 14.94 $ 14.09 $ 14.91 $ 15.86

淨投資收益(A)

0.60 0.57 0.59 0.71 0.78

已實現和未實現淨收益(虧損)

0.61 (0.21 ) 0.90 (0.76 ) (0.87 )

投資業務淨增(減)

1.21 0.36 1.49 (0.05 ) (0.09 )

淨投資收益分配給普通股股東(B)

(0.58 ) (0.55 ) (0.64 ) (0.77 ) (0.86 )

資產淨值,年終

$ 15.38 $ 14.75 $ 14.94 $ 14.09 $ 14.91

市場價格,年終

$ 14.88 $ 13.45 $ 13.60 $ 12.73 $ 15.03

適用於普通股股東的總回報(C)

基於資產淨值

8.56 % 2.85 % 11.42 % (0.05 )% (0.34 )%

以市價為基礎

15.18 % 3.02 % 12.27 % (10.42 )% 0.46 %

適用於普通股股東的平均淨資產比率

總費用

1.54 % 2.19 % 2.67 % 2.51 % 2.17 %

免收和/或退還費用後的總費用

1.48 % 2.11 % 2.58 % 2.41 % 2.08 %

免收和/或報銷費用後的總費用,不包括利息費用、費用和產品費用攤銷 (D)(E)

0.94 % 0.93 % 0.94 % 0.94 % 0.95 %

普通股股東淨投資收益

3.97 % 3.90 % 4.15 % 4.91 % 5.22 %

補充數據

適用於普通股股東的淨資產,年終(000)

$ 582,796 $ 558,929 $ 566,341 $ 534,075 $ 564,383

VRDP已發行股票,清算價值10萬美元,年底(000)

$ 274,600 $ 274,600 $ 274,600 $ 274,600 $ 274,600

每股VRDP股票的資產覆蓋範圍,年底清算價值為100,000美元

$ 312,234 $ 303,543 $ 306,242 $ 294,492 $ 305,529

未償還借款,年終(000)

$ 89,313 $ 91,534 $ 95,978 $ 114,546 $ 123,111

投資組合週轉率

39 % 44 % 52 % 22 % 16 %

(a) 根據平均已發行普通股計算。

(b) 根據美國聯邦所得税規定確定的年度期間分配。

(c) 基於市場價格的總回報可能明顯高於或低於資產淨值,但可能會導致顯著不同的回報。在適用的情況下,不包括任何銷售費用的影響, 假設分銷按實際再投資價格進行再投資。

(d) 與TOB信託和/或VMTP股票相關的利息支出、費用和發售成本攤銷。具體情況見財務報表附註4和附註10。

(e) 免除和/或報銷費用後的總費用比率(不包括利息費用、費用、攤銷發行成本、流動資金和再營銷費用)如下:

截至八月三十一日止的一年,
2021 2020 2019 2018 2017

費用比率

0.93 % 0.92 % 0.93 % 0.93 % 0.94 %

109


貝萊德市級收入基金有限責任公司(MUI)

財務亮點表旨在幫助您瞭解收購 基金在所示期間的財務業績。某些信息反映了收購基金單一普通股的財務結果。表中的總回報率表示投資者在收購基金投資時的盈虧比率(假設所有股息和/或分配(如果適用)進行再投資)。所示信息已由收購基金的獨立註冊公眾會計師事務所德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)審計。截至2021年4月30日的財政年度的財務報表和獨立註冊會計師事務所的報告見收購基金截至2021年4月30日的財政年度的年度報告,該報告可供索取。

請參閲下一頁 查看財務亮點表

110


收購基金(MUI)的財務亮點

截至四月三十日止年度,
2021 2020 2019 2018 2017

資產淨值,年初

$ 14.62 $ 15.40 $ 14.93 $ 15.17 $ 16.16

淨投資收益(A)

0.64 0.56 0.56 0.59 0.65

已實現和未實現淨收益(虧損)

1.48 (0.81 ) 0.47 (0.23 ) (0.83 )

投資業務淨增(減)

2.12 (0.25 ) 1.03 0.36 (0.18 )

分配給普通股股東(B)

從淨投資收益

(0.63 ) (0.53 ) (0.53 ) (0.60 ) (0.67 )

從已實現淨收益

— — (0.03 ) (0.00 )(c) (0.14 )

分配給普通股股東的總股息

(0.63 ) (0.53 ) (0.56 ) (0.60 ) (0.81 )

資產淨值,年終

$ 16.11 $ 14.62 $ 15.40 $ 14.93 $ 15.17

市場價格,年終

$ 15.09 $ 13.13 $ 13.85 $ 13.01 $ 13.96

適用於普通股股東的總回報(D)

基於資產淨值

15.08 % (1.41 )% 7.68 % 2.76 % (0.69 )%

以市價為基礎

20.02 % (1.56 )% 11.13 % (2.69 )% (2.77 )%

適用於普通股股東的平均淨資產比率

總費用

1.58 % 2.31 % 2.63 % 2.17 % 1.90 %

免收和/或退還費用後的總費用

1.58 % 2.31 % 2.63 % 2.17 % 1.89 %

免收和/或報銷費用後的總費用,不包括利息費用、費用和產品費用攤銷 (E)

0.98 % 0.97 % 1.01 % 0.97 % 0.96 %

普通股股東淨投資收益

4.05 % 3.59 % 3.73 % 3.87 % 4.12 %

補充數據

適用於普通股股東的淨資產,年終(000)

$ 617,032 $ 559,934 $ 589,887 $ 571,769 $ 580,945

VMTP已發行股票,清算價值10萬美元,年底(000)

$ 287,100 $ 287,100 $ 287,100 $ 287,100 $ 287,100

每股VMTP股票的資產覆蓋範圍,年底清算價值為100,000美元

$ 314,919 $ 295,031 $ 305,464 $ 299,153 $ 302,349

未償還借款,年終(000)

$ 93,069 $ 92,014 $ 93,421 $ 79,136 $ 58,337

投資組合週轉率

13 % 20 % 24 % 34 % 12 %

(a) 根據平均已發行普通股計算。

111


(b) 根據美國聯邦所得税規定確定的年度期間分配。

(c) 金額大於每股0.005美元。

(d) 基於市場價格的總回報可能明顯高於或低於資產淨值,但可能會導致顯著不同的回報。在適用的情況下,不包括任何銷售費用的影響, 假設分銷按實際再投資價格進行再投資。

(e) 與TOB信託和/或VMTP股票相關的利息支出、費用和發售成本攤銷。

112


財務報表

收購基金截至2021年4月30日的財政年度的財務報表在此參考收購基金於2021年7月6日在Form N-CSR中提交的年度報告。

MFL截至2021年8月31日的財年的財務報表 在此併入MFL於2021年11月3日提交的Form N-CSR年度報告中作為參考。

備考財務報表

未經審計的形式上的此處提供的財務信息僅供參考,並不表示重組完成後實際會導致的財務狀況。重組的完成取決於 是否滿足某些條件,包括目標基金的股東必須批准目標基金與收購基金之間的重組協議和計劃,收購基金的股東必須批准發行與重組相關的額外 收購基金普通股。這些形式上的根據截至2021年8月31日或2021年4月30日的每個基金的信息,善意估計了這一數字。

未經審計的形式上的此處提供的信息應與各基金日期為2021年8月31日或2021年4月30日的年報(視情況而定)一併閲讀,年報已在美國證券交易委員會備案,並可免費獲得。有關獲取年度報告的更多信息,請參閲第 頁[(v)]委託書的。

重組旨在 將目標基金與由投資顧問提供建議的類似基金合併。

這些基金有相同的投資顧問、轉讓代理、會計服務代理和託管人。每個此類服務提供商都與每個基金簽訂了 協議,該協議管理向該基金提供服務。除“投資管理協議”外,此類協議對每個基金都包含相同的條款。每個基金都與投資顧問簽訂了投資管理 協議,以提供投資諮詢服務。

MFL目前向投資顧問支付月費,年費為其淨資產日均價值的0.55%。收購基金目前向投資顧問支付月費,按年度合約投資顧問費費率0.55%計算,總和為(I)其淨資產的每日平均價值,及(Ii)任何未償還債務證券或用於槓桿的借款的收益 。在計算這些費用時,淨資產是指適用基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括為投資目的而借入的資金,包括投標期權債券信託(TOB信託)和任何已發行優先股的清算優先權所代表的負債)。

如果重組完成,收購基金的年度合同投資管理費費率將是合併基金的年度合同投資管理費費率,該費率將是(I)合併基金淨資產的日均價值和(Ii)用於槓桿的任何未償還債務證券和借款的收益 的0.55%。合併基金的年度合同投資管理費費率與各基金的合同投資管理費年費率相同。有關其他信息,請參閲本委託書中的 ?普通股股東費用表。

未經審計的形式上的下面列出的截至2021年8月31日的信息旨在提供補充數據,好像重組已於2020年9月1日完成 。

截至2021年8月31日,(I)MFL的淨資產約為5.828億美元,(Ii)收購基金約為6.18億美元。截至2021年8月31日,合併基金的淨資產按年率計算約為12.08億美元。形式上的基礎。在重組中,目標基金的已發行普通股將交換為收購基金新發行的普通股,每股票面價值0.001美元。目標基金股東在重組中收到的收購基金普通股的淨資產合計 價值(非市值)將等於目標基金的資產淨值合計(非市值)

113


這些股東在緊接重組前持有的普通股,減去重組的直接成本和未分配的投資淨收益的分配,以 為準(儘管股東可以從他們的零星普通股中獲得現金)。目標基金在緊接重組前的總資產淨值將反映與重組相關的應計費用。增加的普通股數量 [·]是根據收購基金普通股的資產淨值#美元計算的。[·]以換取目標基金的普通股。

如果重組未完成,則Target Fund和Acquisition Fund將繼續作為獨立的馬薩諸塞州企業或馬裏蘭公司(視情況而定)運營。 如果適用,目標基金和收購基金將繼續作為獨立的馬薩諸塞州企業或馬裏蘭公司運營。目標基金及收購基金將繼續由投資顧問提供意見。如果重組未完成,投資顧問可能會向每個基金的董事會 推薦替代方案。

如果重組協議獲得批准,並在重組前獲得所有必要的同意,預計收購基金的所有VMTP股份將被再融資為收購基金VRDP股份,條款與MFL VRDP股份的條款基本相同。 重組取決於收購基金VMTP再融資完成。如果收購基金VMTP再融資未在重組截止日期前完成,則重組將不會完成。 收購基金VRDP股份的條款可能會不時更改,但須經董事會批准。

在重組結束日,MFL VRDP持有者將在 一對一基數一新發行的收購基金VRDP股份,面值$[0.001](B)以每股100,000美元的清盤優先權(加上截至重組截止日期(包括該日)的任何累積 及未支付股息(如該等股息未於重組截止日期前支付)),以換取緊接重組截止日期前由該MFL VRDP持有人持有的MFL VRDP股份 ,以換取該股東於緊接重組截止日期前所持有的MFL VRDP股份 ,以換取緊接重組截止日期前一天及包括該日在內的MFL VRDP股份所持有的MFL VRDP股份 。新發行的收購基金VRDP股票的條款將與MFL VRDP股票的條款基本相同。新發行的收購基金VRDP股份可以是與收購基金VMTP再融資中發行的收購基金VRDP股份相同系列的 ,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。MFL VRDP持有人將獲得與緊接重組結束前持有的相同 數量的收購基金VRDP股票,條款與此類持有人持有的已發行MFL VRDP股票基本相同,唯一顯著差異是各基金VRDP股票的強制性 贖回日期如下:

VRDP股票贖回日期

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

[2041年10月1日]

(1)

(1) 收購基金VRDP股份的贖回日期為收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股份完成後30年。

將就 重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將就收購基金VMTP再融資發行的已發行VRDP股份的條款基本相同,並將在 收購基金解散、清算或清盤時支付股息和分配資產方面與該等收購基金VRDP股份平價。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份 的條款有任何改變。

收購基金將發行VRDP 股票,其條款與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同。各基金VRDP股票條款之間的唯一重大差異將是如上所述的強制性贖回日期的差異。 與收購基金VMTP再融資相關發行的收購基金VRDP股票將具有相同的$[100,000]每股清算優先權、股息期、股息支付日期、投票權、贖回條款、 再營銷程序、強制性購買事件、強制性投標事件、轉讓限制和關於有效槓桿、資產覆蓋範圍和合格投資的契諾。收購基金VMTP再融資後, 基金VRDP股票也將擁有相同的機制來確定適用的股息率和最高利率,在緊接截止日期之前擁有相同的流動性提供者、再營銷代理、投標和支付代理。MFL VRDP 共享是

114


目前處於一年特惠期,將於[·],2022年,除非延長。將與收購基金VMTP再融資相關發行的收購基金VRDP 股票也將遵守特別利率期限,收購基金VRDP股票在該特別利率期限內的條款將與已發行的MFL VRDP股票的特別利率期限的條款基本相同。

未經審計的 形式上的以下為截止日期期間的資料[·],2021旨在顯示比率和補充數據,就好像重組已在 完成一樣[·], 2021.

我們有形式上的截至十二個月的基準[·],2021年, 擬議的重組將導致減少$[·]在收取的投資諮詢費中,其他運營費用(包括託管費、律師費、會計費和審計費)減少了#美元。[·]投資諮詢費減免增加 $[·]在一個形式上的截至十二個月的基準[·], 2021.

我們有形式上的根據截至 的12個月的總淨費用比率 [·], 2021 (包括利息支出)對於MFL來説[·]%,對於 收購基金是[·]%。假設重組完成,合併後的基金形式上的年度投資組合總運營費用比率 (包括利息支出)預計會是[·]%.

我們有形式上的基於截至 的12個月的總淨費用比率 [·], 2021 (不包括利息支出)對於MFL來説[·]%,對於收購 基金來説,[·]%。假設重組完成,合併後的基金形式上的年度投資組合總運營費用比率(不包括 利息費用)預計會是[·]%.

擬議中的重組不會導致重大會計政策變化,特別是有關估值和M分章合規的政策。自.起[·],2021年,目標基金持有的所有證券均符合收購基金的合規指引和/或投資限制。 預計收購基金不會出售在重組中收購的目標基金的任何證券,而不是在正常業務過程中出售。

出於聯邦所得税的目的,重組預計將是免税的。這意味着目標基金或其股東不會因重組而確認任何損益。目標基金股東收到的收購基金股份的總税基將與緊接重組前目標基金股東持有的目標基金 股股份的總税基相同。

會計倖存者:收購基金被視為與重組有關的會計倖存者。

重組成本:無論重組是否完成 ,與擬議重組相關的成本,包括與股東會議和收購基金VMTP再融資相關的成本,都將由產生相關費用的相應基金直接承擔。各基金應佔重組的 估計費用如下:

預計重組費用

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

$353,291

$373,447

未分配淨投資收益:如果 重組獲得股東批准,則(1)基本上所有未分配投資淨收益(如果有)或(2)每個基金的每月分配預計將在截止日期前向該基金的 普通股股東申報,兩者中較大者。自.起[·]2021年,每個基金的未分配淨投資收入如下:

未分配的投資淨收益

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

$[·]

$[·]

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資本損失結轉:截至2021年7月31日,未使用資本損失結轉資金 無到期日,可無限期結轉如下:

資本損失結轉額

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

$(3,649,793)

$(6,821,182)

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信託聲明、章程及附例中的某些條文

MFL的信託聲明及修訂和重新修訂的章程以及 收購基金憲章和修訂和重新修訂的章程包括的條款可能會限制其他實體或個人獲得基金控制權或改變其董事會組成的能力。這可能會 阻止第三方尋求獲得對基金的控制權,從而剝奪股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的機會。這種嘗試可能會增加基金的開支,並擾亂基金的正常運作。

每個基金的信託宣言或章程中的某些 條款

MUI的 董事會分為三類,其中一類的任期在每次年度股東大會時屆滿。在每次年會上,MUI的一類董事會成員被選舉出來,任期三年。這一規定可能最多推遲 兩年更換MUI董事會的大部分成員。相比之下,米高梅的董事會是不保密的。

就MFL而言,董事會成員可由其餘董事會成員簽署的書面文件 在有理由的情況下罷免(只要董事會成員總數不低於某一點),但由一類股份選出的董事會成員無權罷免由另一類股份選出的任何董事會成員,而且董事會成員可由選舉該董事會成員的類別的流通股三分之二的投票罷免 。對於收購基金,由股本持有人選舉產生的董事會成員可在有或無 原因的情況下被免職,但必須由有權在選舉中投票填補該董事職位的至少662/3%股份的持有人採取行動。

每隻基金已發行的VRDP股票或VMTP股票(視情況而定)的持有人,除基金所有其他證券和股票類別的持有人外,作為一個類別一起投票,有權在任何時候選舉基金的兩名董事會成員。

MFL可與任何其他實體合併、合併或換股,或可出售或交換MFL的全部或實質所有資產,並獲得有權就該事項投票的基金至少三分之二流通股持有人的 贊成票,除非此類行動先前已由董事會成員總數至少三分之二的贊成票批准、通過或授權,在這種情況下,應獲得有權投票的基金流通股多數持有人的贊成票或同意。在這種情況下,MFL可以出售或交換MFL的全部或實質上所有資產,並獲得有權就該事項投票的基金至少三分之二流通股持有人的贊成票或贊成票。

對於收購基金,收購基金章程規定,必須獲得至少662/3%有權就此事投票的股本流通股持有人的贊成票,才能批准、通過或授權(I)收購基金與任何其他公司的合併或合併或法定的 換股,(Ii)出售收購基金的全部或基本上所有資產(在其正常投資活動過程中除外),或(Iii)清算或解散。以至少三分之二的收購基金董事會成員的贊成票通過或授權的,在這種情況下, 需要有權就此投票的收購基金大多數已發行股本的持有人投贊成票。

如果任何重組計劃(該術語在1940年法案下使用)對基金的優先股產生不利影響,包括該基金的VRDP股票或VMTP股票(視情況而定),則該重組計劃將需要1940年法案的多數優先股持有人的批准,包括該基金的VRDP持有人或VMTP持有人(視適用情況而定)。

關於收購基金,《馬裏蘭州公司法》第3章第8小標題允許擁有根據1934年《證券交易法》登記的一類股權證券的馬裏蘭州公司和至少三名獨立董事,通過其章程或章程的規定或董事會決議(根據補充條款的備案文件),選擇受制於一項要求董事會空缺只能由剩餘的 填補的條款的約束,儘管章程或章程中有任何相反的規定。根據副標題8及附例修訂,收購基金董事會決定規定董事會空缺 只由其餘董事填補,並在出現空缺的整個董事任期的餘下任期內填補。

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各基金董事會已確定上述投票要求總體上符合股東的最佳 利益。本規定全文請參考提交美國證券交易委員會備案的《各基金信託宣言》或《基金章程》。

各基金附例中的若干條文

各基金的章程一般要求,如果股東希望提名一名人士參加董事會選舉或在年度股東大會上處理任何其他事務,必須提前通知基金 。任何此類提名或業務的通知必須在前一年年會週年紀念日之前不少於120個歷日或不超過150個歷日提交或收到基金主要執行辦公室(除某些例外情況外)。股東發出的任何通知必須 附有章程規定的某些信息。有關這些規定的全文,請參考各基金組織在美國證券交易委員會備案的章程。

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管理法律

MFL是根據1997年9月8日馬薩諸塞州法律管轄的信託聲明 作為馬薩諸塞州的商業信託組織的,並於1997年9月26日開始運營。

收購基金成立於2003年5月15日,是一家受馬裏蘭州法律管轄的馬裏蘭州公司,並於2003年8月1日開始運作。

一般來説,馬裏蘭州的公司在個人責任限制方面提供了很大的確定性。馬裏蘭州公司的股東目前對公司的行為或義務不承擔任何個人責任,但如果 (I)股東故意接受違反馬裏蘭州公司章程或馬裏蘭州一般公司法的分配,或(Ii)認購股票的認購價或其他商定的對價尚未支付,則股東可能要承擔責任。 (I)股東在知情的情況下接受了違反馬裏蘭州公司章程或馬裏蘭州一般公司法的分派,或(Ii)認購的股票的認購價或其他對價尚未支付。

組織為馬薩諸塞州商業信託(如MFL)的基金受該信託的信託聲明或類似文書管轄。馬薩諸塞州的法律允許商業信託的受託人在信託聲明中設定基金治理的條款。管理基金及其事務的所有權力和授權通常屬於受託人,股東投票權和其他權利僅限於信託聲明中賦予股東的權利。

由於管理商業信託的馬薩諸塞州法律與典型的州公司法相比提供了更大的靈活性 ,因此馬薩諸塞州商業信託是投資公司的一種常見組織形式,包括封閉式基金和開放式基金 。然而,一些人認為它不如其他實體可取,因為它依賴適用的信託聲明和司法解釋的條款,而不是實質性問題的法定條款 ,例如股東和受託人的個人責任。

馬薩諸塞州商業信託的股東對信託的義務沒有法定的個人責任限制 一般賦予公司股東的責任。取而代之的是,作為馬薩諸塞州商業信託組織的基金的信託聲明通常規定股東不承擔個人責任,並進一步規定 如果發現股東對基金的行為或義務負有個人責任,則對該基金的行為或義務進行賠償。“對MFL的信託宣言”(The MFL宣言)包含這樣的條款。

同樣,馬薩諸塞州商業信託的受託人不受法律保護,不承擔信託義務的個人責任。然而,馬薩諸塞州的法院已經承認了受託人在合同訴訟中對信託聲明中所包含的信託義務承擔個人責任的限制,而且信託聲明還可以規定,受託人可以從信託資產中獲得個人責任的賠償,但以個人責任為限。MFL宣言中就有這樣的規定。

以上僅討論了馬薩諸塞州法律規定的MFL與馬裏蘭州法律規定的收購基金之間的某些區別。這並不是一個完整的差異清單,股東應參考每個州的相關法律和每個基金的適用組織文件 的規定進行更全面的比較。這些文件作為每個基金向美國證券交易委員會提交的註冊説明書的一部分進行歸檔,股東可以獲得第 頁所述文件的副本。[-v-vi.-是的.]這份委託書。

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轉換為開放式基金

要將每個基金轉換為開放式 投資公司,MFL的信託聲明和收購基金的章程都需要修改各自基金的信託聲明或章程。

對於MFL,將基金轉換為 開放式投資公司需要修改基金的信託聲明。這樣的修正案將需要至少66票的持有者的贊成票。 2/有權就此事投票的基金流通股持有人的3%,作為一個類別投票(除非此類轉換已獲得根據宣言確定的董事會成員總數的三分之二批准,在這種情況下,需要得到MFL多數股東的批准),以及至少 多數MFL已發行優先股的贊成票,作為一個單獨類別投票。

關於收購基金,將基金轉變為開放式投資公司需要對基金章程進行 修訂。該修正案必須在提交給股東之前由董事會宣佈為可取的。這樣的修正案將需要至少66票的持有者的贊成票。 2/有權就此事投票的基金流通股(包括優先股)的3%,作為單一類別投票(如果修正案 以前由根據基金章程確定的董事會成員總數的三分之二批准、通過或授權,則為多數此類股份),以及對基金優先股的大多數流通股 (定義見1940年法案)投贊成票,作為單獨類別投票。

上述投票將滿足1940年法案中的另一項要求,即基金向 開放式投資公司的任何轉換都必須得到股東的批准。如果以上述方式獲得批准,我們預計基金轉換為開放式投資公司 可能要到批准轉換的股東大會後90天才會發生,而且還需要至少提前10天通知所有股東。在任何此類轉換之後,可能需要修改基金的某些投資政策和策略,以確保有足夠的投資組合流動性。一旦轉換,基金的普通股將停止在紐約證券交易所上市,基金的優先股 將被贖回。開放式投資公司的股東可以要求公司在任何時候贖回他們的股票,除非在1940年法案授權的特定情況下,按照他們的資產淨值,減去贖回時可能有效的贖回費用(如果有)。開放式投資公司預計將以現金支付所有此類贖回請求,但保留 以現金和證券相結合的方式支付贖回請求的權利。如果以證券形式支付部分款項,投資者在將此類證券轉換為現金時可能會產生經紀費用。如果一隻基金被轉換為一家開放式投資公司,新股很可能會以資產淨值加銷售負擔出售。然而,每個董事會都認為,鑑於其基金的投資目標和政策,其基金的封閉式結構是可取的。因此,股東應該假設,不太可能有任何董事會投票將其基金轉換為開放式基金。

120


所需投票及投票委託書的方式

記錄日期

這些基金已將2021年12月7日的收盤定為 記錄日期(記錄日期),以確定有權通知特別大會或其任何延期或延期並在其上投票的股東。記錄日期的股東將有權對持有的每股股票 投一票,沒有股票具有累計投票權。

在收到特別大會通知後兩個工作日開始的正常營業時間內,基金股東可在股東大會和基金辦公室(郵編:DE 19809)貝爾維尤公園大道100號查閲 截至記錄日期登記在冊的各基金股東的名單 ,供該基金的股東在正常營業時間內查閲,地址為:100 Bellevue Parkway,Wilmington,DE 19809,郵編:100 Bellevue Parkway,郵編:DE 100。

截至記錄日期,這些基金的流通股和優先股數量如下:

班級名稱

目標基金

(MFL)

收購基金
(梅)

普通股

[·] [·]

VRDP共享

[·] [·]

代理服務器

股東可遠程參加股東特別大會、 退回隨附的委託卡或使用隨附的委託卡上提供的説明通過電話或互聯網投票(詳見下文)。每隻基金的股東都有機會通過互聯網或按鍵電話投票提交他們的 投票指示。如果您決定遠程出席特別會議,委託書的授予不會影響您的投票權。要使用互聯網,請訪問您的代理卡上的 互聯網地址。若要使用自動電話記錄您的投票指示,請撥打您的代理卡上列出的免費電話。互聯網和自動電話投票指令旨在驗證 股東身份,允許股東發出投票指令,並確認股東指令已正確記錄。通過互聯網提交投票指示的股東應瞭解 與互聯網接入相關的費用,如互聯網接入提供商和電話公司的使用費,這些費用必須由股東承擔。任何委託人均可在委託書行使前的任何時間撤銷委託書 ,方法是向紐約東52街40號基金祕書發出撤銷的書面通知,郵編10022,遞交一份註明較晚日期的正式籤立委託書,通過互聯網或 自動電話錄製較晚日期的投票指示,或出席特別會議並投票。如果您出席特別會議並希望出席特別會議,委託書的授予不會影響您的投票權。

代表投票或在特別會議上的投票將由為特別會議指定的 選舉檢查員進行統計。就每隻基金而言,有權就出席特別大會或由受委代表代表出席的任何事項投票的過半數股份持有人構成股東就該事項進行業務的特別大會的法定人數 。法定人數一旦確定,不得因撤回足夠票數而少於法定人數而打破法定人數。然而,若該法定人數未出席或未派代表出席 任何股東大會,則特別大會主席有權按基金章程規定的方式不時將會議延期,直至出席或派代表出席為止。

選舉檢查人員可能是貝萊德的僱員,他們將確定 是否有法定人數出席特別會議。選舉檢查人員一般會處理棄權票和中間人不投票(I.e根據紐約證券交易所的任何適用規則,(A)尚未收到實益所有人或有權投票的人的指示,以及(B)經紀人或代名人沒有酌情 投票權或選擇不對特定事項行使酌情權),以確定法定人數, 通常以街道名義, 關於哪些委託書已退還,但(B)經紀人或代名人沒有酌處權(br}投票權或選擇不對特定事項行使酌處權)。

121


如果您直接持有您的股票(不是通過經紀自營商、銀行或其他金融機構),並且 如果您退還了一張正確簽署的代理卡,該委託卡沒有指定您希望如何對提案進行投票,則您的股票將針對您有權投票的每個提案進行投票。

經紀自營商公司為其客户和客户的利益而以街道名稱持有基金股票,將在特別會議之前請求此類客户和客户就如何就提案1-2投票表決其份額的指示。提案1-2不是例行公事,經紀自營商需要股東指示才能投票表決受益所有者的股票。

如果您通過與基金或基金分銷商簽訂服務協議的銀行或其他金融機構或 中介機構(稱為服務代理)持有基金股票,服務代理可能是您股票的記錄保持者。在特別會議上,服務代理將根據這些指示投票 收到客户指示的股票。股東正確簽署的代理卡或其他授權如果未指定股東的股份應如何投票表決提案,則可能被視為 授權服務提供商對該提案投贊成票。根據其政策、適用法律或合同或其他限制,服務代理可能被允許對其未 收到客户的具體投票指示的股票進行投票。在這些情況下,服務代理可以(但不需要)按照與服務代理已收到投票指示的股票相同的比例對該等股票進行投票。這種 做法通常稱為回聲投票。

在特別會議前收到的所有正式 簽署的委託書將按照其上標明的指示或其中規定的其他方式進行投票。除非標明相反的説明,否則代理人將投票通過每個提案的 批准。棄權票和中間人反對票不被視為對提案的投票。

MFL VRDP持有者被要求考慮下面的建議1(A)和建議1(B)。關於提案1(A)和1(B),棄權票和經紀人反對票將被算作出席的股份,因此與反對提案的票數具有相同的效力。

收購基金VMTP持有人被要求考慮以下提案1(C)和2。關於提案1(C)和提案2,棄權將計入所投的票 ,因此與對提案投反對票具有相同的效果,而中間人不投反對票將不會對錶決結果產生任何影響。

提案1的投票要求:資金重組

建議書

需要批准的
股東

建議1(A):MFL的普通股股東和VRDP持有人被要求就批准重組協議和其中設想的交易的提案進行投票,包括(I)收購基金收購MFL的幾乎所有資產,以及收購基金承擔MFL的幾乎所有負債,僅以新發行的普通股和收購基金的VRDP股份為交換 將分配給普通股股東(儘管可以分配現金,而不是零星的普通股)並構成將分別就普通股及VRDP股份分派或支付予 普通股股東(儘管可派發現金以代替零碎普通股)及VRDP持有人的唯一代價;及(Ii)MFL根據1940年法案終止其登記,以及根據其信託聲明及馬薩諸塞州法律清盤、解散及終止MFL。 多數流通股作為一個類別投票

122


建議書

需要批准的
股東

建議1(B):MFL的VRDP持有者被要求作為一個單獨的班級就批准重組協議和重組的提案進行投票。

1940年法案多數

建議1(C):要求收購基金的VMTP持有人作為單獨類別就批准重組協議和其中設想的交易的提案進行投票。

出席或由委託書代表的多數股份

提案二表決要求: 收購基金普通股發行

建議書

需要批准的
股東

建議2:收購基金的普通股股東和VMTP持有者被要求就批准發行與 重組相關的額外收購基金普通股的提案進行投票。 出席或由委託書代表的多數股份

123


附加信息

共享所有權信息

截至2020年12月31日,每位董事會成員在每個基金 和貝萊德固定收益綜合體中由各自董事監管的其他基金(受監管基金)的股份所有權相關信息如下表所示:

董事會成員姓名

集料
美元
範圍:
普普通通
股份在
漏磁
集料
美元區間
共有的
股份在
收購
基金(MUI)
集料
美元區間
共有的
股份在
受監督
基金

獨立董事會成員

邁克爾·J·卡斯特拉諾。

$[·] [·] 超過10萬美元

理查德·E·卡瓦納(Richard E.Cavanagh)

$[·] $[·] 超過10萬美元

辛西婭·L·伊根

$[·] $[·] 超過10萬美元

弗蘭克·J·法博齊

$[·] $[·] 超過10萬美元

洛倫佐·A·弗洛雷斯**

$[·] $[·] $[·]

斯塔伊斯·D·哈里斯*

$[·] $[·] $[·]

J·菲利普·霍洛曼*

$[·] $[·] $[·]

格倫·哈伯德(R.Glenn Hubbard)

$[·] $[·] 超過10萬美元

卡爾·凱斯特

$[·] $[·] 超過10萬美元

凱瑟琳·A·林奇

$[·] $[·] 超過10萬美元

卡倫·P·羅巴茲

$[·] $[·] 超過10萬美元

感興趣的董事會成員

約翰·M·佩洛夫斯基

$[·] $[·] 超過10萬美元

羅伯特·費爾貝恩

$[·] $[·] 超過10萬美元

* 包括參與監管基金遞延薪酬計劃的某些獨立董事會成員在監管基金中根據遞延薪酬計劃持有的股份等價物。

** 被任命為每個基金的董事會成員,自2021年7月30日起生效。

*** 被任命為每個基金的董事會成員,自2021年6月10日起生效。

於二零二零年十二月三十一日,各基金之獨立董事或其直系親屬概無實益擁有或登記擁有貝萊德或貝萊德之任何聯營公司或承銷商或任何控制、控制或與任何該等實體共同控制之人士之任何 證券,各基金之任何獨立董事或其直系親屬亦無於任何交易或一系列類似交易中擁有任何 重大權益

124


最近完成的兩個歷年內的交易,涉及每個基金、貝萊德或貝萊德的任何關聯公司或承銷商,或由任何此類實體控制、控制或處於 共同控制之下的任何個人。

自.起[·]於2021年,獨立董事(及其各自的直系親屬)並無實益擁有投資顧問或由投資顧問控制或與投資顧問共同控制的實體(不包括註冊投資公司)的證券 。

5%的實益股份所有權

除非另有説明,否則以下規定的信息截止日期為 [·],2021年。據各基金所知,除以下規定外,沒有任何人實益擁有基金各自已發行普通股的5%以上。

基金†

投資者

地址

普普通通
股票
vbl.持有
普普通通
份額百分比
vbl.持有
擇優
股票
vbl.持有
擇優
份額百分比
vbl.持有

目標基金(Target Fund)(MFL)

[·] [·] — — [·] [·]

收購基金(MUI)

[·] [·] — — [·] [·]

† 此表中包含的信息基於在以下日期或之前提交的附表13D/13G文件[·], 2021.

[截至{BR}[·]於2021年,各基金的高級職員及董事會成員作為一個集團實益擁有少於1%的該等基金的已發行普通股,且並無任何該等基金的 股已發行的VRDP股份或VMTP股份(視何者適用而定)。]

獨立註冊會計師事務所

基金的獨立註冊會計師事務所對每個基金的財務報表進行年度審計。各基金的 董事會已任命德勤會計師事務所為各基金的獨立註冊會計師事務所。德勤律師事務所位於馬薩諸塞州波士頓伯克利街200號,郵編02116。

法律事項

有關重組的美國聯邦所得税後果的某些法律問題將由Willkie Farr&Gallagher LLP傳遞,該公司是這些基金的法律顧問。有關發行收購基金普通股的某些法律問題將由邁爾斯和斯托克布里奇公司(Miles&Stockbridge P.C.)負責,該公司是收購基金的馬裏蘭州特別法律顧問。

提交股東建議書

美國證券交易委員會頒佈的規則一般要求,要考慮在股東大會上提交,除其他事項外,股東提案必須在進行徵求之前的合理時間內送達相關基金的辦事處。此外,每個基金的章程都規定了提前通知條款,要求股東以適當的書面形式及時 通知基金祕書。股東應審閲每個基金的章程,瞭解有關基金提前通知條款的更多信息。美足聯的章程於2010年9月9日以Form 8-K提交給美國證券交易委員會,收購基金的章程於2021年11月2日以Form 8-K的形式提交給美國證券交易委員會。股東可以獲得 頁上描述的此類文件的副本[IV-V]這份委託書。

125


及時提交提案並不一定意味着會包括這樣的提案。 任何希望在股東基金會議上提交提案以供審議的股東應將提案發送至相關基金,地址為紐約東52街40號,New York 10022。

股東通信

希望與董事會或任何個別董事會成員溝通的股東應寫信給其基金祕書,地址為紐約東52街40號,郵編:NY 10022。股東可以通過發送電子郵件至 與董事會進行電子溝通郵箱:closeendfundsbod@Blackrock.com。該通信應表明您是基金股東。如果通信對象是特定的董事會成員,並且有這樣的指示,則該通信將僅發送給該董事會成員。如果 通信沒有指明具體的董事會成員,該通信將發送給治理委員會主席和獨立董事會成員的外部法律顧問,由該等人士在認為合適的情況下進一步分發。

此外,股東如對會計問題有投訴或擔憂 ,可致信其各自基金的首席財務官40 East 52 Street,New York,NY 10022。股東如對向CCO提出投訴感到不安,可直接致函監管該基金的 董事會審計委員會主席。此類信件可以匿名方式提交。

委託書徵集的費用

所附委託書、隨附通知和本委託書的準備、打印和郵寄費用,以及與 徵集委託書相關的費用將由基金承擔。其他內容自掏腰包與本委託書的準備 相關的費用,如法律費用和審計師費用,也將由基金承擔。基金共同承擔的成本將根據基金各自的淨資產和股東賬户數量的組合在基金之間分配,除非 直接成本可以合理地歸因於一個或多個特定基金。

徵集活動主要通過郵寄本通知和委託書及其附件的方式進行。[·],2021年,但也可以通過郵寄、電話、傳真、電子郵件或互聯網由投資顧問的管理人員或員工,或由 交易商及其代表進行。可以要求券商、銀行和其他受託人向其委託人轉發委託書徵集材料,以獲得執行委託書的授權。股票 由經紀人等被指定人持有的基金的股東可以通過聯繫其各自的被指定人來投票。基金將報銷經紀公司、託管人、銀行和受託人將本委託書和委託書材料 轉發給各基金份額的實益所有人的費用。這些基金和投資顧問公司已聘請喬治森有限責任公司協助分發代理材料以及徵集和製表代理。預計Georgeson LLC將獲得大約$[·]及$[·]由MFL和收購基金分別為此類服務支付 (包括報銷自掏腰包費用)用於從普通股、VRDP股和VMTP 股徵集委託書。Georgeson LLC可以親自或通過郵件、電話、傳真、電子郵件或互聯網徵集代理人。每個基金的上述費用部分不受任何上限或自願協議的約束, 免除費用和/或報銷可能適用於該基金的費用。

如果您打算參加特別會議

出席特別大會的人將僅限於截至記錄日期的各基金股東和有效的委託書持有人。每位股東將被要求 出示有效的照相身份證明,例如有效的駕照或護照。在經紀賬户或由銀行或其他代名人持有股票的股東將被要求出示令人滿意的基金股票所有權證明,例如投票指示表格(或其副本)或股東的銀行、經紀人或其他代名人的信件,或反映截至記錄日期的股票所有權的經紀對賬單或賬户對賬單。特別會議不允許使用攝像機、 錄製設備和其他電子設備。

如果您是註冊股東,您可以在特別會議上親自投票表決您的股份。如果您在經紀 賬户或通過經紀人、銀行或其他被指定人持有股票,您將無法親自在特別會議上投票,除非您之前已向您的經紀人、銀行或其他被指定人申請並獲得法定委託書,並在 特別會議上提交。

126


基金的隱私權原則

這些基金致力於保護股東的隱私,並 保護他們的非公開個人信息。提供以下信息是為了幫助您瞭解基金收集哪些個人信息、我們如何保護這些信息,以及為什麼在某些 情況下,我們可能會與選定的其他方共享此類信息。

基金 不會收到有關其股東通過其經紀自營商購買股票的任何非公開個人信息。如果股東是基金的記錄持有人,基金 會收到有關賬户申請或其他形式的非公開個人信息。對於這些股東,這些基金還可以訪問他們在每個 基金中交易的具體信息。

基金不會向任何人披露有關其股東或前股東的任何 非公開個人信息,除非法律允許或為我們的股東賬户提供服務所需(例如,向 轉讓代理)。

這些基金限制貝萊德員工訪問其股東的非公開個人信息,這些員工有合法的商業需求。這些基金保持物理、電子和程序保障,旨在 保護我們股東的非公開個人信息。

以引用方式成立為法團

收購基金截至2021年4月30日的財政年度的財務報表在此參考收購基金於2021年7月6日在Form N-CSR中提交的年度報告。

MFL截至2021年8月31日的財年的財務報表 在此併入MFL於2021年11月3日提交的Form N-CSR年度報告中作為參考。

見財務報表。財務報表已 由獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)審計,如其報告中所述,並通過引用併入本文。這類財務報表在此引用作為參考,以該公司作為會計和審計專家的權威給出的報告為依據。

休會及延期

出席特別會議的法定人數不足,可能需要休會。各基金董事會可在召開特別會議 之前,不時將該會議推遲至不超過原記錄日期後120天的日期。特別會議主席可不時將會議延期,以便在同一地點或其他地點重新召開會議,如果股東和委託書持有人可被視為出席會議的時間和地點(如有)以及遠程通訊方式(如有),則無須就任何該等延期會議發出通知 [親自]在休會的會議上宣佈在該休會上投票 。在休會上,各基金可處理原會議可能已處理的任何事務。任何延期的會議均可延期一次或多次 ,不遲於記錄日期後120天另行通知。如果在延會後為延會確定了新的記錄日期,則應根據 各基金章程的要求向每一位有權在大會上投票的登記股東和每一位有權獲得會議通知的其他股東發出關於延會的通知。

請立即投票,在隨附的每張代理卡上簽名並註明日期,如果通過郵寄收到,請將其放在已付郵資的 回郵信封中退回,或按照所附説明通過電話或互聯網提供投票指示。

127


貝萊德在所有權和治理方面都是獨立的,沒有單一的大股東,獨立董事佔多數 。

按照董事會的命令,

珍妮·安。

基金祕書

[·], 2021

128


附錄A

協議格式和重組計劃

], 2021

為完成本次重組(重組),並考慮到下文提出的承諾、契約和協議,並擬受法律約束,註冊多元化封閉式投資公司貝萊德穆尼控股投資質量基金(目標基金)和貝萊德市政收入基金有限公司(註冊多元化封閉式投資公司,第811-21348號)(收購基金,與目標基金一起,設立以下基金)成立了兩家基金:一家是註冊多元化封閉式投資公司,檔號為811-08349;另一家是註冊多元化封閉式投資公司貝萊德市政收益基金,檔案號為811-21348。

1. 收購基金的陳述和擔保。

收購基金代表並向目標基金保證,並同意目標基金:

(A)收購基金是按照馬裏蘭州法律正式成立、有效存在和信譽良好的公司,有權擁有其所有資產並執行本協議。收購基金擁有所有必要的聯邦、州和地方授權,可以 按照目前的方式開展業務並執行本協議。

(B)收購基金已根據經修訂的1940年“投資公司法”(1940年法案) 正式註冊為多元化封閉式管理投資公司,而該項註冊並未被撤銷或撤銷,並且完全有效。(B)收購基金已根據經修訂的“1940年投資公司法”(1940 Act) 正式註冊為多元化封閉式管理投資公司。

(C)收購基金有完全的權力和權限 訂立和履行本協議項下的義務,但須受以下條件限制:

(I)在重組完成的情況下,批准本協議和本協議擬進行的交易,包括修訂與重組中收購基金VRDP股份(如本文第1(O)節所定義)相關的優先股説明書(定義見下文), 收購基金VMTP股份持有人(收購基金VMTP持有者)作為單獨類別投票,以及

(Ii)在與重組相關的增發收購基金普通股(如本文第1(O)節 所界定)的情況下,批准收購基金的普通股股東(收購基金普通股股東以及收購基金VMTP持有人、收購基金股東)和收購基金VMTP持有人作為單一類別投票,每種情況均如本章第9(A)和(B)節所述。

(D)本 協議的簽署、交付和履行已獲得收購基金董事會所有必要行動的正式授權,本協議構成收購基金的有效和具有約束力的合同,可根據其條款對收購基金強制執行,受破產、資不抵債、暫緩執行、欺詐性轉讓和與債權人權利相關或影響債權人權利的類似法律和法院裁決的影響。

(E)收購基金已向目標基金提供或提供(包括以電子格式)收購基金的最新經審核年度財務報表,該等報表是根據美國公認會計原則 (美國公認會計原則)編制的 (美國公認會計原則)持續適用,並已由各基金的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所審計,該等報表公平地反映收購基金截至所示各個日期的財務狀況及 運作結果收購基金並無負債,不論是實際負債或或有負債,亦不論是否 截至該日期不可釐定或可釐定的負債,這些負債均須在該等報表中披露,但並未在該等報表中披露。

A-1


(F)收購基金的未經審計的資產、資本和負債表 和收購基金的未經審計的投資明細表,每一份截至估值時間(如本文件第3(E)節所定義)(統稱為收購基金的結算財務報表)將在截止日期(如本文件第7(A)節所定義)或之前提供或提供給目標基金(包括電子格式)。為確定根據本協議第3節向目標基金股東(目標基金股東)發行的收購基金份額數量(如本協議第1(O)節所定義)至 ;收購基金結算財務報表將按照一貫適用的美國公認會計原則,公平地反映收購基金在估值時的財務狀況 。

(G)除已向目標基金和/或N-14註冊聲明(定義見本文第1(L)節)披露的情況外,沒有任何重大法律、行政或其他程序懸而未決,或據收購基金所知, 對其構成威脅的法律、行政或其他程序要求收購基金承擔責任,或對其財務狀況或完成重組的能力產生重大影響。收購基金不會受到任何可能違反與其業務任何方面相關的任何聯邦、州或地方法律、法規或行政裁決的任何條款 的任何違反或調查的指控,據其所知,也不會受到任何違反或調查的威脅。

(H)在N-14註冊聲明中未披露或在估值時間之前不會以其他方式向目標基金披露的未完成的重大合同中,收購基金是當事一方。

(I)收購基金不受其章程或章程(均已修訂至本協議日期)的任何條款的義務,也不是任何合同或其他承諾或義務的當事方,也不受任何命令或法令的約束,除非基金雙方同意修改該合同或其他承諾或義務以糾正任何潛在的違規行為,以此作為重組的前提條件。

(J)收購基金除 收購基金截至2021年4月30日的財政年度年報所載的負債、自收購基金作為投資公司的正常業務運作之日起產生的負債,以及與重組有關的負債外,並無已知的重大或有或有負債。截至 估值時間,收購基金將告知目標基金所有已知的或有負債或其他負債,不論是否在正常業務過程中發生、截至該時間的現有或應計負債,但在 收購基金結算財務報表中披露的範圍或目標基金已知的範圍除外。

(K)重組收購基金完成重組不需要任何法院或政府當局的同意、批准、授權或命令,但經修訂的1933年證券法(1933年法)、1934年證券法(1934年法)和1940年法或州證券法(此處使用的術語應包括哥倫比亞特區和波多黎各的法律)或紐約證券規則可能要求的情況除外

(L)收購基金 以表格N-14提交的登記説明書,其中包括目標基金和收購基金的普通股股東就本文擬進行的交易提交的委託書(聯合委託書 説明書/招股説明書),以及對其任何補充或修訂,或對其中所包括或通過引用納入的文件的任何補充或修訂(統稱,經如此修訂或補充的N-14 註冊説明書),在其生效日期,即召開股東大會就此進行表決時(I)在所有重要方面均已遵守或將會遵守“1933年法令”、“1934年法令”及“1940年法令”的條文,以及根據該等法令訂立的規則及規例;及。(Ii)沒有或不會載有對重要事實的任何不真實陳述,或遺漏述明任何須在其內述明或在其內作出陳述所需的重要事實,而不具誤導性;。其中包括的聯合委託書/招股説明書沒有也不會包含對重大事實的任何不真實陳述,或遺漏陳述 在其中作出陳述所需的任何重要事實,鑑於這些陳述是在何種情況下作出的,而不是

A-2


誤導;但本款中的陳述和保證僅適用於N-14註冊聲明中的陳述或遺漏,該陳述或遺漏是根據收購基金提供的信息在N-14註冊聲明中使用的。

(M)在召開股東大會就本協議和就本協議進行表決時,就本協議擬進行的交易、 及其任何補充或修訂(優先股委託書)或其中包括或合併的文件, 基金VMTP股份收購持有人(收購基金VMTP持有人)和目標基金VRDP股份持有人(如本協議第2(O)條所界定)(目標基金VRDP持有人)的委託書(收購基金VMTP持有者)和目標基金VRDP股份持有人(目標基金VRDP持有者)的委託書(I)在所有要項上均符合或將會遵守“1934年法令”及“1940年法令”的條文,以及根據該等法令訂立的規則及規例;及。(Ii)沒有或將不會 載有任何關於重要事實的不真實陳述,或遺漏述明任何須在其內述明或因應作出陳述的情況而有需要在其內作出的重要事實,而該陳述不得誤導;。但是, 但本款的陳述和擔保僅適用於優先股委託書中的陳述或遺漏,該陳述或遺漏是依據並符合收購 基金提供的供優先股委託書使用的信息而作出的。 然而,本款中的陳述和擔保僅適用於優先股委託書中的陳述或遺漏。

(N)收購基金已提交、或打算提交、或已獲得延期提交其要求提交的所有聯邦、州和地方税 報税表,並已支付或已獲得延期支付上述報税表上顯示的所有應繳和欠交的聯邦、州和地方税以及其收到的所有評估,包括截止日期所在的應納税年度 。收購基金的所有納税義務已在其賬面上進行了充分的撥備,沒有斷言收購基金存在税收不足或負債,國税局或任何州或地方税務機關也沒有就截至截止日期的應納税年度(包括該年度)超過已繳税款提出任何問題 。

(O)收購基金獲授權發行 199,981,458股普通股,每股面值0.10美元(收購基金普通股),12,800股拍賣市場優先股,面值0.10美元,分為六個獨立的系列(系列TH28, 系列M76,系列T7,系列W7,系列TH7和系列F7),分別由1,500股,2,000股,2,700股,2,700股,2,700股和2,000股組成,每個系列包括1,500股,2,000股,2,700股,2,700股和2,000股,每個系列包括1,500股,2,000股,2,700股和2,000股2,871股W-7系列VMTP股票優先股,每股面值0.10美元,清算優先股每股100,000美元(收購 基金VMTP股票),以及2,871股W-7系列可變利率需求優先股,每股面值0.10美元,清算優先股每股100,000美元( #收購基金VRDP股票,連同收購基金VMTP股票和收購基金普通股一起,收購基金股份#)。收購基金的每一股未償還股份均已繳足股款且 不可評估,並擁有收購基金章程、章程和適用法律規定的投票權。

(P)提供給目標基金和/或其律師的收購基金賬簿和記錄基本上屬實, 正確,沒有關於收購基金運作的重大錯誤陳述或遺漏。

(Q)根據本協議向目標基金股東發行的收購基金股份將已獲正式 授權,當根據本協議發行及交付時,該等股份將合法及有效地發行,並將獲悉數支付及免評税,並擁有全部投票權(除非收購基金章程或適用的 法律另有規定),而收購基金普通股或收購基金VRDP股份的持有人將不享有任何優先認購或購買該等股份的權利。

(R)在截止日期或之前,將轉讓給目標基金的收購基金普通股將在截止日期分配給目標基金股東 目標基金股東將有正式資格在目前有資格出售基金股票的美國所有州向公眾發售,並且將有足夠數量的此類 收購基金普通股根據1933年法案登記,並根據需要與每個相關的州證券委員會合作,以允許完成本協議所設想的轉讓。

(S)於截止日期或之前,收購基金 將已取得向目標基金股東發行收購基金股份所需的任何及所有監管、董事會及股東批准。

A-3


(T)收購基金自成立以來已選擇符合資格,並已取得受監管的 投資公司(RIC)資格,該公司符合1986年《國內税法》(經修訂)第851節(《守則》)的含義,且收購基金已滿足《守則》第852條規定的分配要求,以維持其每個課税年度的RIC地位。(T)收購基金自成立以來,已選擇並已取得受監管的 投資公司(RIC)資格(經修訂的《國税法》(以下簡稱《守則》))。

2. 目標基金的陳述和擔保。

目標基金代表並向收購基金保證,並同意收購基金:

(A)Target Fund是正式成立的商業信託, 有效存在且信譽良好,符合馬薩諸塞州聯邦法律,並有權擁有其所有資產並執行本協議。(A)Target Fund是一家正式成立的商業信託基金, 符合馬薩諸塞州聯邦法律,並有權擁有其所有資產並執行本協議。目標基金擁有所有必要的聯邦、州和地方 授權來繼續其目前正在進行的業務並執行本協議。

(B)目標基金已根據1940年法令正式註冊為多元化封閉式管理投資公司,而該項註冊並未被撤銷或撤銷,並具有十足效力。

(C)目標基金完全有權訂立和履行本協議項下的義務,但在重組完成的情況下,須經目標基金股東如本協議第8(A)節所述批准和採納本協議。本協議的簽署、交付和履行已得到目標基金董事會所有必要行動的正式授權 ,本協議構成目標基金的有效和具有約束力的合同,可根據其條款對目標基金強制執行,受 破產、資不抵債、暫緩執行、欺詐性轉讓以及與債權人權利相關或影響債權人權利的類似法律和法院裁決的影響。

(D)目標基金已向收購基金提供或提供目標基金的最新經審核年度財務報表 (包括以電子格式),該等年度財務報表是根據美國公認會計原則一貫適用而編制,並已由[·]該等報表公平地呈現目標基金於所示各個日期的財務狀況及經營業績,以及所述期間的經營業績及淨資產變動,且目標基金並無負債,不論實際或或有負債,亦不論於該日期是否已釐定或可釐定,均須在該等報表中披露但未有 披露。

(E)目標基金的未經審核的 資產、資本和負債表以及目標基金的未經審核的投資時間表(連同目標基金結算財務報表)將於截止日期或之前 提供或提供(包括電子格式)給收購基金,以確定根據本協議第3節將向目標基金股東發行的收購基金股份的數量;(C)目標基金的資產、資本和負債表以及目標基金的投資明細表(統稱為目標基金結算財務報表)將在截止日期或之前提供給收購基金(包括電子格式),以確定根據本協議第3節向目標基金股東發行的收購基金股份的數量;目標基金結算財務報表將按照一貫採用的美國公認會計原則,公平地列報目標基金於估值時的財務狀況。

(F)除向收購基金披露 外,並無重大法律、行政或其他 法律程序待決,或據目標基金所知,對其構成威脅的法律、行政或其他法律程序對目標基金構成責任,或對其財務狀況或完成重組的能力有重大影響。據其所知,Target Fund不會受到任何可能違反任何聯邦、州或地方法律或與其業務任何方面相關的法規或行政裁決的任何規定的指控或威脅,也不會受到任何可能違反任何可能違反的規定或調查的威脅。 任何聯邦、州或地方法律或法規或行政裁決涉及其業務的任何方面。

(G)沒有目標基金是當事一方的重大合同未在N-14註冊説明書中披露,或在估值時間之前不會以其他方式向收購基金披露。

(H)目標基金根據其信託聲明或 章程(均已修訂至本協議日期)的任何條款,或任何合同或其他承諾或義務的一方,均無義務,也不受任何命令或法令的約束,該等命令或法令因其在本協議下的執行或履行而被違反 ,除非基金雙方同意修訂該合同或其他承諾或義務,以糾正任何潛在的違規行為,以此作為重組的前提條件。

A-4


(I)目標基金除目標基金截至2021年8月31日止財政年度年報所載的負債、自目標基金作為投資公司的正常業務運作日期以來產生的負債及與重組有關的負債外,並無重大金額或有或有負債或 其他的已知負債。(I)除目標基金截至2021年8月31日止財政年度的年報所載負債外,目標基金並無重大或有或有負債或 其他負債。截至估值時間,目標基金將告知收購基金所有已知負債,或有負債或其他負債,不論是否在正常業務過程中產生、截至 該時間的現有或應計負債,但在目標基金結算財務報表中披露的範圍或收購基金已知的範圍除外。

(J)於估值時間及截止日期,目標基金將完全有權、有權及授權出售、轉讓、 轉讓及交付目標基金投資。如本協議所用,目標基金投資一詞應指(I)目標基金截至提供給收購基金的估值時間 在其投資明細表中顯示的投資;和(Ii)目標基金截至估值時間擁有的所有其他資產,但本協議第6(A)(Ii)節和 第6(C)(Iv)節規定的納税和費用所需金額的負債準備金中持有的現金以及本協議第6(C)(Iv)節規定的分配(如有)除外。截止日期,僅在履行本協議規定的交付目標基金投資的義務的前提下,目標基金將對所有目標基金投資擁有良好和可出售的所有權,收購基金將收購所有目標基金投資,沒有任何產權負擔、留置權或擔保 權益,對其轉讓沒有任何限制(聯邦或州證券法規定的除外),以及不會實質性減損價值的所有權缺陷或產權負擔。

(K)目標基金完成重組不需要任何法院或政府當局的同意、批准、授權或命令,但1933年法案、1934年法案和1940年法案或州證券法(本文中使用的術語應包括哥倫比亞特區和波多黎各的法律)或紐約證券交易所規則 可能要求的情況除外,每一項都將在截止日期或之前獲得。

(L)N-14註冊聲明,在其生效日期、目標 基金股東大會就本協議進行表決的時間和截止日期,在與目標基金有關的範圍內(I)在所有重要方面遵守或將符合1933年法令的規定,1934年法案和1940年法案 及其下的規則和條例,以及(Ii)沒有也不會包含對重大事實的任何不真實陳述,或根據作出陳述的 情況,遺漏任何必須在其中陳述或在其中作出陳述所需的重大事實,而不是誤導性的;(Ii)沒有也不會包含對重大事實的任何不真實陳述,或遺漏任何必須在其中陳述的重大事實,而不是誤導性的;其中所包括的聯合委託書/招股説明書沒有或將不包含任何對重大事實的不真實陳述,或遺漏陳述使其中的 陳述不具誤導性所需的任何重大事實;然而,本款中的陳述和擔保僅適用於N-14註冊 陳述中的陳述或遺漏,該陳述或遺漏是依據並符合目標基金為N-14註冊陳述中使用的信息而作出的。

(M)在召開股東大會就本 協議進行表決時和截止日期,就本協議擬進行的交易向目標基金VRDP持有人發出的優先股委託書,以及其任何補充或修訂,或對其中所包括或納入的文件的任何補充或修訂,但以與目標基金有關的範圍為限。(C)目標基金VRDP持有人就本協議擬進行的交易的優先股委託書,以及其任何補充或修訂,或對其中所包括或併入的文件的任何補充或修訂,以供參考。(I)在所有要項上均符合或將會遵守“1934年法令”及“1940年法令”的條文,以及根據該等法令訂立的規則及規例;及。(Ii) 沒有或將不會載有對重要事實的任何不真實陳述,或遺漏述明任何須在其內述明或因應作出陳述的情況而有需要在其內作出的關鍵性事實,而該陳述並無誤導性;。 然而,本款中的陳述和擔保僅適用於優先股委託書中的陳述或遺漏,該陳述或遺漏是依據並符合目標基金提供的供優先股委託書使用的信息 。

(N)目標基金已提交、或打算提交、或已獲得延期提交其要求提交的所有聯邦、州和地方税報税表 ,並且已支付或已獲得延期支付上述報税表上顯示的所有應繳和欠交的聯邦、州和地方税以及其收到的所有評税,直至 截止日期的應納税年度(包括該年度)。目標基金的所有税項已作足夠撥備

A-5


對於賬面上的税款,沒有聲稱目標基金存在税收不足或債務,美國國税局或任何州或 地方税務機關也沒有就截至截止日期的應納税年度(包括該年度)超過已繳税款提出任何問題。

(O)目標基金獲授權發行不限數量的實益普通股,每股面值0.10美元(目標基金普通股)及1,000,000股實益優先股,每股面值0.10美元。Target Fund的已發行優先股包括2,746系列 W-7可變利率需求優先股清算優先股每股100,000美元(Target Fund VRDP股票以及與Target Fund普通股一起,Target Fund 股票)。目標基金的每股已發行股份均已正式及有效發行,並已繳足股款及無須評估,並擁有目標基金的信託聲明及適用法律所規定的投票權。除2,746股目標基金VRDP股份外,目標基金並無 已發行優先股;沒有可認購或購買目標基金任何股份的已發行期權、認股權證或其他權利;亦無可轉換為目標基金股份的已發行證券 。所有已發行和已發行的目標基金普通股將在交易結束時由目標基金轉讓代理記錄中第7(D)條規定的個人和金額持有。

(P)所有已發行和已發行的Target Fund股票 均根據所有適用的聯邦和州證券法進行發售和出售。

(Q)目標基金不會出售或以其他方式處置將於重組中收取的任何收購基金股份, 除非按本協議第3節的規定向目標基金股東分派。

(R)提供給收購基金和/或其律師的目標基金賬簿和記錄基本上屬實, 正確,沒有關於目標基金運作的重大錯報或遺漏。

(S)目標基金自成立以來,已選擇符合守則第851條所指的註冊機構資格,並已就其每個課税年度 符合守則第851條所指的註冊機構資格,而目標基金已滿足守則第852條所施加的分派要求,以維持其每個課税年度的註冊機構地位。

3. 重組。

(A)在取得目標基金股東及收購基金股東的必要批准後, 收購基金髮行2,746股收購基金VRDP股份及收購基金贖回所有已發行的收購基金VMTP股份(收購基金VRDP股份的收益)及本協議所載的其他條款及條件,並根據適用法律,目標基金同意轉讓、轉讓及交付收購事項所有目標基金投資(包括目標基金持有的債務工具估值時的應計利息),並承擔目標基金的幾乎所有負債,以 換取本協議第4節規定的該數量的收購基金股份,但是,如果根據本協議第3節(C)段和第9節(L)段的規定, (I)目標基金決定在截止日期後向目標基金普通股股東(如下定義)進行UNII分配的任何部分(如本文第3(C)節所定義),本協議項下轉讓和交付給收購基金的目標基金投資將不包括支付該部分UNII分配所需的金額,收購基金承擔的負債不應包括此類UNII分配的此類未分配金額 。 (I)目標基金決定在截止日期後向目標基金普通股股東(定義見下文)支付UNII分配的任何部分, 本協議項下轉讓和交付給收購基金的目標基金投資將不包括支付該部分UNII分配所需的金額,收購基金承擔的負債不應包括此類UNII分配的未分配金額 。或(Ii)目標基金確定收購基金將代表目標基金就該UNII分配向有權在截止日期後獲得該UNII分配的目標基金普通股股東支付金額 然後轉讓目標基金投資, 本協議項下轉移和交付給購置基金的款項將包括支付UNII分配部分所需的金額,而由購置基金承擔的負債應包括此類UNII分配的未分配金額。收購基金的存在將繼續不受重組的影響和損害,並受馬裏蘭州法律的管轄。

A-6


(B)如果投資顧問確定目標基金和收購基金的投資組合合計後將包含超過收購基金就該等投資施加的某些百分比限制的投資,或確定有必要處置某些資產,以確保所產生的投資組合符合聯合委託書/招股説明書中所述的收購基金的投資目標、政策和限制,而聯合委託書/招股説明書的副本已(包括以電子格式)交付目標基金,則應要求,目標基金 將處置足夠數量的此類投資,以避免違反截止日期的限制。儘管有上述規定,若根據目標基金董事會或投資顧問的合理判斷,目標基金董事會或投資顧問合理判斷,重組不會 被視為守則第368(A)節所述的重組,或在其他方面不符合目標基金的最佳利益,則本章程並無規定目標基金處置其任何部分的資產。

(C)在截止日期之前,目標基金應宣佈一項或多項股息,該股息連同之前所有該等股息,應具有向目標基金普通股持有人(目標基金普通股股東)分配有權獲得該等股息的效果:(I)截止截止日期(包括截止日期)的所有投資公司應納税所得額(如有)(如有)(計算時不考慮已支付股息的任何扣除),(Ii)其全部淨資本收益(如有),確認至結算日(包括結算日)及(Iii)根據守則第103(A)條可從總收入 中扣除的利息收入(如有)超出守則第265及171(A)(2)條規定不允許扣除的截至結算日(包括結算日)期間的利息收入。目標基金可在一次或多次分配中就此類分配(UNII分配)向有權在截止日期後獲得此類UNII分配的目標基金普通股東支付金額 (UNII分配)。此外,收購基金可代表目標基金向目標基金普通股東支付此類UNII分配的金額,這些股東有權在截止日期後作為代理人從重組中從目標基金收購的UNII分配的支付日期之前到期的現金或其他短期流動資產中獲得此類UNII分配,為此目的將其分開,並維持至少等於UNII分配的剩餘支付義務的金額。(br}為此目的,收購基金可代表目標基金向目標基金普通股東支付在截止日期後有權獲得此類UNII分配的現金或其他短期流動資產,該現金或其他短期流動資產在重組中從目標基金收購的UNII分配的支付日之前到期,為此目的將其隔離,並維持至少等於UNII分配的剩餘支付義務的金額。

(D)根據本協議,在實際可行的情況下,目標基金將於截止日期後儘快且在任何情況下不超過48小時(不包括星期日及節假日)將其收到的所有收購基金普通股及收購基金VRDP股份分派予其股東,以分別交換其 目標基金普通股及目標基金VRDP股份。此類分配應通過在收購基金的股份分類賬記錄上開立股東賬户,以目標基金股東的名義,並根據目標基金股東在估值時各自持有的目標基金股東的金額向目標基金股東支付。

(E)估值時間應為緊接截止日期前一個營業日(br})的紐約證券交易所交易結束時,或基金雙方書面商定的較早或較晚的日期和時間(估值時間)。

(F)目標基金將向收購基金支付或安排向收購基金支付目標基金在 截止日期或之後收到的與根據本協議轉移至收購基金的任何目標基金投資有關的任何利息。

(G)收購基金在重組中從目標基金承擔的負債追索權將僅限於收購基金收購的淨資產 。目標基金截至估值時的已知負債應根據本協議第2(I)節向收購基金確認。

(H)目標基金將在截止日期後在切實可行的範圍內儘快終止 ,終止其根據1940年法案的註冊,並根據適用於商業信託的馬薩諸塞州聯邦法律解散和終止,並將撤回其在其註冊的任何州開展業務的授權 。

(I)出於美國 聯邦所得税的目的,本協議各方打算:(I)重組符合守則第368(A)條的含義;(Ii)本協議構成美國財政部條例第1.368-2(G)條所指的重組計劃;以及(Iii)本協議的各方均將是守則第368(B)條所指的重組的一方。

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4. 重組中取得基金份額的發行與估值。

(A)收購基金應向目標基金髮行若干收購基金普通股,其資產淨值合計等於在下文規定的重組中收購的目標基金投資 (包括目標基金持有的債務工具的估值時間的應計利息)的價值,減去收購基金在重組中承擔的目標基金的負債額,以換取該等目標基金投資,該等目標基金投資的釐定如下所述:(A)收購基金應向目標基金髮行資產淨值合計等於目標基金投資(包括目標基金持有的債務工具的估值時間的應計利息)的若干股收購基金普通股,減去收購基金在重組中承擔的目標基金負債額,以換取該等目標基金投資,釐定如下。每隻基金的淨資產價值應計算 扣除該基金所有已發行優先股的清算優先權(包括累計和未支付的股息)。

(B)收購基金應根據優先股委託書中所述條款,向目標基金髮行相當於緊接 截止日期前已發行的目標基金VRDP股票數量的收購基金VRDP股票。不會發行零碎收購基金VRDP股票。向目標基金髮行每股收購基金VRDP股份以換取目標基金VRDP股份的價值將是100,000美元的清算優先權加上截至緊接 截止日期前一天(包括該日)該目標基金VMTP股份應計的任何累計未付股息。目標基金可於截止日期前支付任何該等累積及未支付的股息。

(C)收購基金和目標基金的資產淨值、資產價值、負債額、 以及目標基金VRDP股份和收購基金VRDP股份的清算優先權(包括累計和未支付的股息)應根據收購基金的常規程序或雙方同意的其他估值程序確定,任何基金如此確定的資產淨值或清算優先權不會因應差異而進行調整

此類估值和確定應由 收購基金與目標基金合作作出,並由收購基金向目標基金確認。收購基金普通股的每股資產淨值和收購基金VRDP股份的每股清算優先權(包括累計和未支付的 股息)應按照程序確定。

為確定目標基金普通股和收購基金普通股的每股資產淨值,適用基金持有的 證券加上任何現金或其他資產(包括應計但尚未收到的利息)的價值減去所有負債(包括應計費用)和已發行的目標基金VRDP股份或收購基金VRDP股份(視屬何情況而定)的總清算價值,應除以目標基金普通股或收購基金普通股(視情況而定)已發行的總數。

(D)收購基金應向各目標基金 普通股股東發行以該目標基金普通股股東名義登記的收購基金普通股的賬面權益,其依據是每位目標基金普通股持有人在目標基金普通股總資產淨值中的比例權益 。

(E)收購基金應 向每個目標基金VRDP持有人發行登記在該目標基金VRDP持有人名下的收購基金VRDP股票的賬面權益一對一 每個持有人持有的目標基金VRDP股票的基準。除本協議規定的 外,目標基金VRDP持有人不得收到或有權獲得與重組相關或作為重組結果的任何付款或其他對價。關於此類發行,收購基金應修訂收購基金VRDP股份可變利率需求優先股優先聲明(優先股聲明)、 特別利率期間通知、代表該收購基金VRDP股份的股票以及與收購基金VRDP股份有關的其他協議、文書或文件,在每種情況下,僅在該協議、文書或文件必要或適用的範圍內,修訂該等協議、文書或文件,以反映授權和發行額外收購基金VRDP股份的情況

(F)不會向目標基金普通股持有人發行收購基金普通股的零碎股份 ,除非該等股份是在股息再投資計劃帳户內持有。取而代之的是,收購基金的轉讓代理將彙總所有因重組而發行的零碎收購基金普通股(向股息再投資計劃賬户發行的股票除外),並出售由此產生的全部股份。

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在紐約證券交易所以當前市價購買基金普通股,所有該等零碎權益的持有人均可在該等零碎權益的賬户中按比例收取 持有人在發行相當於收購基金普通股的賬面權益後按比例分得的出售基金普通股的收益份額。

5. 支付費用。

(A)目標基金和收購基金將承擔與重組相關的費用,包括但不限於與準備和分發分發給每個基金董事會或董事會(視情況而定)的材料(董事會)有關的費用、與準備本協議有關的費用、準備和歸檔該基金組織狀況所需的任何文件、準備和提交N-14註冊聲明和向美國政府提交優先股代理聲明的費用 。印刷和分發聯合委託書/招股説明書、優先股委託書以及要求分發給 股東、美國證券交易委員會、國家證券委員會和國務卿的與重組有關的任何其他材料,獲得評級機構、交易對手或服務提供者對優先股的必要同意所產生的費用,與修改優先股交易文件相關的法律費用,其中可能包括交易對手和服務提供者在適用範圍內的法律費用。與收購基金VMTP再融資相關的費用和 費用、準備每隻基金董事會材料、出席每隻基金董事會會議和準備會議紀要所產生的法律費用、與重組相關的優先股評級相關的評級機構費用、與每隻基金財務報表相關的審計費用、股票交換費、轉讓代理費、評級機構費用、投資組合轉讓税(如果有)以及與重組相關的任何類似 費用, 這筆費用將由產生費用的各基金直接承擔,或根據基金董事會批准的任何合理方法在基金之間分配,前提是 收購基金的投資顧問可承擔N-14註冊説明書中規定的每隻基金的全部或部分重組費用。基金和投資顧問都不會支付股東因重組而產生的或與重組相關的任何費用。 顧問不會支付股東因重組而產生的任何費用或與重組相關的任何費用。

(B)如果重組因任何原因未能完成,任何一方均不對任何其他方承擔由此造成的任何損害,包括但不限於後果性損害,每個基金應按比例總資產對與重組相關的所有費用負責。(B)如果重組因任何原因未能完成,任何一方均不對任何其他方承擔責任,包括但不限於由此產生的後果性損害,各基金應按比例總資產對與重組相關的所有費用負責。

6. 基金的契約。

(A)每項基金的契諾。

(I)每個基金契諾在本協議日期和截止日期 之間按照目前進行的業務運作,但根據本協議第3(B)條要求或允許目標基金在截止日期前處置資產的範圍除外。(I)各基金契諾在本協議日期至截止日期 日之間經營其業務,但根據本協議第3(B)條要求或允許目標基金在截止日期前處置資產的範圍除外。

(Ii)各基金同意,截止日期前,其要求在該日期或之前提交的所有美國聯邦和其他納税申報單和報告 均已提交,且上述報税表上顯示為到期的所有税款要麼已經繳納,要麼已經為支付該等税款提供了充足的責任準備金。

(Iii)雙方的意圖是 本協議擬進行的交易將符合守則第368(A)條所指的重組。收購基金及目標基金均不得采取任何行動或導致 採取任何行動(包括但不限於提交任何報税表),以牴觸該等待遇或導致交易未能符合守則第368(A)節所指的重組資格。在 或截止日期之前,收購基金和目標基金將採取或促使採取合理必要的行動,以使 基金的律師Willkie Farr&Gallagher LLP(Willkie Ne)能夠提供本協議所需的税務意見(包括但不限於,各方執行Willkie合理要求和向Willkie提出的陳述)。

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(Iv)就本公約而言,基金同意 在提交任何報税表、經修訂的報税表或退款要求、確定税務責任或退税權利,或參與或進行有關税務的任何審計或其他程序方面相互合作。 收購基金同意在截止日期後十(10)年內保留截至截止日期或之前的每個此類基金的 納税期間的所有報税表、時間表和工作底稿,以及與目標基金的税務事項有關的所有材料記錄或其他文件。

(V)將於截止日期轉讓給目標基金以分配給目標基金VRDP 持有人的收購基金VRDP股票,只能根據1933年法案規定的登記豁免,以不涉及1933年法案第4(A)(2)節所指的任何公開發行的方式分配給目標基金VRDP持有人。(V)收購基金VRDP股票將於截止日期轉讓給目標基金VRDP持有人,分配給目標基金VRDP持有人的方式不得涉及1933年法案第4(A)(2)節所指的任何公開發行。

(Vi)各基金應盡合理努力獲得完成重組所需的所有必要同意和批准。

(B) 收購基金的契諾。

(I)收購 基金將向美國證券交易委員會提交N-14註冊聲明和優先股委託書,並將盡其最大努力使N-14註冊聲明在可行的情況下儘快生效。 基金將向美國證券交易委員會提交N-14註冊聲明和優先股委託書,並將盡其最大努力使N-14註冊聲明儘快生效。每個基金同意彼此充分合作,並且每個基金都將根據1933年法案、1934年法案和1940年法案及其下的規則和條例以及州證券法的要求,在N-14 註冊聲明和優先股委託書中規定的與自己相關的信息提供給另一家基金,並且每個基金都將按照1933年法案、1934年法案和1940年法案的要求在N-14 註冊聲明和優先股委託書中規定的與自己相關的信息提供給另一方。

(Ii)收購基金並無計劃或 打算在重組完成後出售或以其他方式處置目標基金投資,但在正常業務過程中進行的處置除外。

(Iii)重組完成後,收購基金將繼續作為根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司開展業務。

(Iv)收購基金應作出合理努力,使重組中發行的收購基金普通股在截止日期前獲準在紐約證券交易所上市。

(V)收購基金同意向有權在考慮就本協議採取行動的股東特別大會上投票的登記股東 郵寄有關通知、聯合委託書/招股説明書(但僅向收購基金普通股東)和優先股委託書(但僅向收購基金VMTP持有人)郵寄,每項委託書在所有重要方面均符合1934年法案和章節第14(A)節的適用規定。(V)收購基金同意向有權在考慮就本協議採取行動的股東特別大會上投票的 股東郵寄聯合委託書/招股説明書(但僅向收購基金普通股股東)和優先股委託書(但僅向收購基金VMTP持有人),每一項在所有重要方面均符合1934年法令和章節第14(A)節的適用規定。在下面。

(Vi)收購基金應作出合理努力,使收購基金VRDP股份因重組而發行的評級不低於評級機構在緊接截止日期前給予收購基金VRDP股份的評級,當時評級機構對收購基金VRDP股份進行評級。

(Vii)收購基金應使用 合理的努力修訂或訂立以下文件,以反映與重組相關的增發收購基金VRDP股份的授權和發行:(1)章程補充;(2)收購基金VRDP股份的特別費率期限的通知;(3)代表收購基金VRDP股份的股票;(4)收購基金VRDP股份的VRDP股份費用協議;(5)收購基金VRDP股份的VRDP股份購買協議 (7)收購基金VRDP的招標支付代理協議

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股份;及(8)與收購基金VRDP股份有關的其他協議、文書或文件,每項協議、文書或文件均須於截止日期前生效,且僅限於 該等協議、文書或文件所必需或適用的範圍。

(Viii)經基金所需股東批准本協議後,收購基金同意 在截止日期前盡合理努力完成收購基金VMTP再融資。

(C)目標基金的契諾。

(I)目標基金同意,在重組完成後,在目標基金根據本協議第3(C)和9(L)條在交易結束後向目標基金共同股東支付UNII分派的任何 部分後,目標基金將根據馬薩諸塞州法律和任何其他適用的 法律解散,它不會向其股東以外的任何收購基金普通股進行任何分配,除非首先支付或充分規定支付其所有未承擔的各自債務和 除與終止有關的業務外,在截止日期當日及以後不得開展任何業務。

(Ii)目標基金承諾,如果重組完成,它將根據1940年法令第8(F)條 提出申請,要求發佈命令,宣佈目標基金已不再是一家註冊投資公司。(Ii)目標基金承諾,如果重組完成,它將根據1940年法令第8(F)條提出申請,宣佈目標基金已不再是註冊投資公司。

(Iii)目標基金應向有權在考慮就本協議採取行動的 股東特別大會上投票的登記股東郵寄聯合委託書/招股説明書(但僅限目標基金普通股股東)和優先股委託書(但僅限目標基金VRDP持有人),每一項委託書在所有重要方面均符合1934年法令第14(A)節和第20(A)節的適用規定,並有足夠的時間遵守有關通知的要求。(Iii)目標基金應向其登記在冊的股東郵寄聯合委託書/招股説明書(但僅郵寄給目標基金普通股股東)和優先股委託書(但僅郵寄給目標基金VRDP持有人)。

(Iv)截止日期後,目標基金應準備或安排其代理人準備目標基金必須提交的任何美國聯邦、州或地方納税申報表,該納税申報表應與其最終納税年度(截至其完全清算和解散)以及之前的任何期間或納税年度有關,並應進一步促使該等納税申報單 正式提交給適當的税務機關。(Iv)在截止日期之後,目標基金應準備或安排其代理人準備目標基金必須提交的任何美國聯邦、州或地方納税申報單。儘管有本款的前述規定,目標基金在截止日期後與編制和提交上述 報税表有關的任何費用(繳税除外)應由該目標基金承擔,只要該等費用是該目標基金在正常過程中應計的,而不考慮重組;任何超出的費用應從為支付該等費用而設立的負債 準備金中支付。

(V)應收購基金的要求,目標基金應在截止日期或收購基金可能同意的較晚時間前採取 下列行動:(A)終止VRDP股份費用協議、VRDP股份購買協議、VRDP再銷售協議、投標和支付代理 協議以及與目標基金VRDP股份有關的其他協議、文書或文件,(B)撤銷分配給目標基金VRDP股份的評級 及(D)從存託信託公司撤回或註銷目標基金VRDP股份。

7. 截止日期。

(A)重組的結束(關閉)應在紐約證券交易所開業前在紐約證券交易所開業前,或在基金雙方商定的其他時間或地點,在本協議第8和9條規定的所有條件(與要採取的行動或文件有關的條件除外)滿足或放棄後的估值時間後的下一個完整工作日,在紐約證券交易所開業前(br}第七大道787號,New York 10019)或在基金雙方商定的其他時間或地點進行。(B)重組的結束(關閉)應在紐約證券交易所開業前,或在基金雙方商定的其他時間或地點進行,在本協議第8和9條規定的所有條件(與要採取的行動或文件有關的條件除外)之後的下一個完整營業日不言而喻,結算的發生仍應 取決於成交時該等條件的滿足或豁免),或在基金雙方商定的其他時間和日期(如該日期,成交日期)。

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(B)在截止日期,目標基金應將目標基金投資 交付給收購基金,收購基金應按照本協議的規定發行收購基金股份。在任何目標基金投資因任何原因在截止日期不可轉讓的範圍內,目標基金應安排 該等目標基金投資隨後在實際可行的最早日期轉至收購基金在其託管人處的賬户。

(C)目標基金將在截止日期向收購基金提交確認或其他充分證據,證明根據本協議交付給收購基金的目標基金投資的税基 。

(D)在截止日期,目標基金應向收購基金交付或提供(包括以電子格式)在緊接截止日期前登記在冊的所有目標基金普通股股東的姓名和地址清單,以及每個該等目標基金普通股股東擁有的目標基金普通股數量,並經目標基金普通股轉讓代理或目標基金首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理證明。 據其所知和所信,目標基金普通股轉讓代理人或目標基金行政總裁、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理均須核證。

8. 目標基金的條件。

目標基金在本協議項下的義務應符合下列條件:

(A)本協議應由至少 目標基金董事會成員的三分之二,以及目標基金普通股股東和目標基金VRDP持有人(作為單一類別投票,代表有權就本協議投票的已發行股份的 多數)和目標基金VRDP持有人(作為單獨類別投票,相當於1940法案多數(定義見下文))的贊成票批准 ?1940年法案多數意指(I)67%或以上有權就該提案投票的一類或多類目標基金股票在目標基金 股東大會上的贊成票,在本協議應獲得批准的目標基金股東大會上,如果有權就該提案投票的已發行類別或多類目標基金股票的持有人出席或由受委代表出席或由代表出席,或(Ii)有權就該提案投票的已發行類別 以上的目標基金股票的50%或以上,以下列兩者中的哪一種或幾種為準,即(I)67%或以上有權就該提案投票的一類或多類目標基金股票在目標基金股東大會上獲得贊成票(br}本協議應在股東大會上獲得批准)

(B)收購基金應已向目標基金交付(包括電子格式):(I)批准本協議的決議副本和與收購基金董事會通過的重組相關的增發收購基金股份的決議副本,(Ii)列明收購基金VMTP持有人作為單獨類別投票批准本協議的證書,以及收購基金共同股東和收購基金VMTP持有人作為單一類別投票批准增發收購基金股份的投票。(B)收購基金應已向目標基金交付(包括電子格式):(I)批准本協議和增發收購基金股份的決議副本,(Ii)列明收購基金VMTP持有人作為單獨類別投票批准增發收購基金股份的證書以及(Iii)證明收購基金已獲得完成重組所需的所有必要同意和批准的證書,每份證書均由收購基金的祕書 或任何助理祕書證明。

(C)收購 基金應已向目標基金提供或提供(包括以電子格式)收購基金的結算財務報表,連同收購基金的投資明細表(所有截至估值時間), 由收購基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、財務主管或任何助理財務主管代表收購基金認證,以及由收購基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、財務主管、財務主管簽署的證書證明自收購基金最近的年度或半年度報告(視情況而定)發佈之日起,截至估值時間和截止日期,收購基金的財務狀況 沒有發生重大不利變化,但自該日期以來其投資組合證券發生了變化或其 投資組合證券的市值發生了變化。

(D)收購基金 應向目標基金提供一份由收購基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何人簽署的證書

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助理司庫,日期為截止日期,證明截至估值時間和截止日期,收購基金在本 協議中作出的所有陳述和擔保在所有重要方面均真實無誤,其效力與在該日期作出的相同,且收購基金已遵守所有協議,並滿足其將在每個該等日期或之前履行或 滿足的所有條件。

(E)不應有任何與本協定預期事項有關的實質性訴訟待決。

(F)目標基金應已收到收購基金的馬裏蘭州特別法律顧問Miles&Stockbridge P.C.在截止日期向目標基金提交的意見 ,該意見實質上提供了以下內容:

(I)收購基金根據馬裏蘭州法律以公司形式有效 存在,並在馬裏蘭州法律下信譽良好,並有公司權力按照1933年法令第424(B)條向美國證券交易委員會提交的最終聯合委託書/招股説明書中所述進行其業務。(I)收購基金根據馬裏蘭州法律有效地 作為公司存在,並具有公司權力開展其業務,如根據1933年法案第424(B)條向美國證券交易委員會提交的最終聯合委託書/招股説明書所述。

(Ii)收購基金擁有簽署和交付協議以及根據馬裏蘭州適用法律 履行協議項下的所有義務的公司權力和授權。收購基金根據馬裏蘭州法律和收購基金章程採取的所有必要公司行動,已正式 授權收購基金簽署和交付本協議以及完成本協議擬進行的交易。

(Iii)(Iii)收購基金簽署和交付本協議並不違反收購基金章程或章程,也不會因履行收購基金在協議項下的義務而違反收購基金的章程或章程。(Iii)(Iii)(Iii)收購基金簽署和交付本協議,且履行收購基金在本協議項下的義務不會違反收購基金的章程或章程。

(Iv)收購基金簽署、交付或履行本協議,或 收購基金遵守協議的條款和規定,均不違反馬裏蘭州適用於收購基金的任何法律規定。

(V)(V)假設收購基金股份將按照 本協議的條款發行和交付,根據本協議的規定將發行和交付給目標基金股東的收購基金股份獲得正式授權,交付後將得到有效發行和全額支付,並且 不可評估,收購基金的股東沒有任何優先購買權,通過下列方式根據收購基金章程收購、購買或認購收購基金的任何證券-

(G)目標基金應已收到收購基金的律師Willkie的意見,該意見的日期為截止日期 ,寫給目標基金的意見實質上提供了以下內容:

(I)收購基金根據1940年法案在美國證券交易委員會註冊為封閉式 管理投資公司。

(Ii)據該律師所知,沒有獲得且 未完全生效的政府批准,不需要授權或與收購基金簽署或交付協議相關的授權,或授權協議對收購基金的可執行性。

(Iii)收購基金簽署、交付或 履行協議,或收購基金遵守協議的條款和規定,均不會違反適用的美國聯邦證券法的任何規定。

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(H)目標基金應已獲得 收購基金律師的意見(日期為截止日期),該意見致目標基金,即本協議規定的交易的完成符合守則第368(A)節所述的重組要求。

(I)收購基金及其律師就重組及其附帶的所有文件採取的所有程序在形式和實質上均應令目標基金滿意。

(J)N-14註冊聲明應已根據1933年法案生效, 美國證券交易委員會將不會發出暫停生效的停止令,據收購基金所知,也不會打算髮出停止令。

(K)目標基金VRDP股份的流動資金提供者應已同意本協議。

(L)收購基金VMTP再融資應在截止日期前 完成。

9. 收購基金的條件。

收購基金在本協議項下的義務應符合下列條件:

(A)本協議應已獲得收購基金董事會和收購基金VMTP持有人的贊成票批准,並作為一個單獨類別進行投票,獲得收購基金VMTP已發行股份的多數百分比的贊成票。

(B)與重組相關的額外收購基金普通股的發行應已獲得收購基金董事會的批准,並由收購基金普通股東和收購基金VMTP持有人(作為單一類別投票)以 多數出席或由代表代表的股份的贊成票批准。(B)與重組相關的額外收購基金普通股的發行應已獲得收購基金董事會以及收購基金普通股東和收購基金VMTP持有人的贊成票(作為單一類別投票)。

(C)目標基金應已向收購基金交付(包括電子格式):(I)目標基金董事會通過的批准本協議的 決議副本,(Ii)列明目標基金共同股東和目標基金VRDP持有人投票的證書,作為一個類別投票,批准本協議, 和目標基金VRDP持有人投票,作為單獨類別投票,批准本協議,以及(Iii)證明目標基金已收到證明目標基金已收到該協議的證書。(C)目標基金應已向收購基金交付(包括電子格式):(I)目標基金董事會通過的批准本協議的決議副本;(Ii)列明目標基金共同股東和目標基金VRDP持有人投票的證書,作為一個類別投票,批准本協議;以及(Iii)證明目標基金已收到的證書每一項均由目標基金祕書或任何助理祕書證明。

(D)目標基金應已向收購基金提供或提供(包括以電子格式)目標 基金結算財務報表,連同目標基金的投資明細表及其各自的購置日期和税費(全部截至估值時間),並由目標基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理司庫代表目標基金核證,以及由目標基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官或任何助理司庫簽署的證書證明自 目標基金最近的年度報告或半年度報告(視何者適用而定)的日期起,目標基金的財務狀況自估值時間及截止日期並無重大不利變化,但自該日期以來目標基金投資的變動或目標基金投資的市值變動除外。

(E)目標基金應已向 收購基金提交一份由目標基金的行政總裁、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理司庫簽署的證書,日期為截止日期,證明截至估值 時間和截止日期,目標基金在本協議中作出的所有陳述和擔保在所有重要方面均真實無誤,其效力與在該日期作出的相同,且目標基金已遵守 所有協議,並滿足其在該日期或之前履行或滿足的所有條件。

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(F)不應有任何與本協議預期的 事項有關的實質性訴訟待決。

(G) 收購基金應已收到目標基金特別法律顧問Morgan,Lewis&Bockius LLP在截止日期向收購基金提交的意見,該意見實質上提供了以下內容:

(I)根據馬薩諸塞州聯邦法律,目標基金有效地 作為與通常稱為馬薩諸塞州商業信託的可轉讓股份的自願關聯而存在,並且在馬薩諸塞州聯邦部長辦公室中信譽良好。

(Ii)目標基金 根據其信託聲明和適用於商業信託的馬薩諸塞州聯邦法律,有權簽署和交付本協議,並履行本協議下的所有義務。根據適用於商業信託的馬薩諸塞州聯邦法律和目標基金的信託聲明,目標基金已根據適用於商業信託的法律和目標基金的信託聲明,正式授權目標基金簽署和 完成協議擬進行的交易。

(Iii)該協議已由目標基金妥為籤立及交付。

(Iv) 目標基金簽署和交付本協議,且目標基金履行協議項下的義務不會違反信託聲明或目標基金的章程。

(V)目標基金簽署、交付或 履行協議,或目標基金遵守協議的條款和規定,均不違反適用於商業信託的任何馬薩諸塞州聯邦法律的任何規定。

(H)目標基金應已收到收購基金的律師威爾基(Willkie)在截止日期致目標基金的意見 ,該意見實質上提供了以下內容:

(I)目標基金根據1940年法令在美國證券交易委員會註冊為封閉式 管理投資公司。

(Ii)據該律師所知,未取得且 未完全生效的政府批准,不需要授權目標基金簽署或交付本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議。

(Iii)目標基金簽署、交付或 履行協議,或目標基金遵守協議的條款和規定,均不會違反適用的美國聯邦證券法的任何規定。

(I)收購基金應已獲得目標基金律師在截止日期致收購基金的 意見,即本協議所載交易的完成符合守則 第368(A)節所述的重組要求。

(J)目標基金及其律師就重組及其附帶的所有文件採取的所有 程序在形式和實質上均應令收購基金滿意。

(K) N-14註冊聲明將根據1933年法案生效,美國證券交易委員會將不會發出暫停該有效性的停止令,據目標基金所知,也不會考慮 美國證券交易委員會。

A-15


(L)在結算日之前,目標基金應已宣佈派息 ,該等股息連同所有該等以前的股息,應具有向目標基金普通股股東分配有權獲得該等股息的效果:(I)截至結算日(包括結算日)的所有投資公司應納税所得額(如有)(如有)(計算時不考慮已支付股息的任何扣減);(Ii)截至結算日(包括結算日)確認的所有淨資本收益(如有);及(Iii)其利息收入的超額部分;及(Iii)截至結算日(包括結算日)確認的所有淨資本收益(如有)及(Iii)其利息收入的超額部分如有,則扣除守則第265及171(A)(2)條所禁止的截至結算日(包括結算日)期間的扣除額。目標基金可在截止日期後就該UNII分配向有權獲得該UNII分配的目標基金普通股股東支付一次或多次分配的金額 。此外,收購基金可代表目標基金向目標基金共同股東支付有關UNII分配的金額, 目標基金共同股東有權在截止日期後作為目標基金的代理人收到此類UNII分配,從重組中從目標基金獲得的UNII分配的支付日期之前到期的現金或其他短期流動資產中支付,為此目的將其分開,並維持至少等於UNII分配的剩餘支付義務的金額。(br}為此目的,收購基金可從目標基金購買的UNII分配的現金或其他短期流動資產中支付至少相當於UNII分配的剩餘支付義務的金額, 目標基金可代表目標基金向 目標基金共同股東支付在截止日期後有權獲得此類UNII分配的現金或其他短期流動資產。

(M)收購基金VRDP股份的流動資金提供者、再營銷代理、投標和支付代理以及評級機構應同意對優惠説明書、收購基金VRDP股份的特別費率期限通知、代表收購基金VRDP股份的股票 以及與收購基金VRDP股份有關的反映與 重組相關的額外收購基金VMTP股份的發行所需的其他協議、文書或文件進行任何修訂,但僅限於此範圍

(N)收購基金VMTP再融資應在截止日期前完成。

10. 終止、延期和豁免。

(A)即使本協議中有任何相反規定,本協議仍可在截止日期之前的任何時間(無論是在目標基金和收購基金的股東採納本協議之前或之後)終止和放棄重組,或可推遲截止日期,(I)經收購基金和目標基金董事會 共同同意;(Ii)如果目標基金董事會沒有履行或放棄本協議第8條規定的目標基金義務的任何條件,則目標基金董事會可終止或放棄重組;或(B)目標基金董事會可在截止日期之前(無論是在目標基金和收購基金的股東採納本協議之前或之後)終止或放棄重組,或可推遲截止日期(I)經收購基金和目標基金董事會 共同同意;(Ii)如果目標基金董事會沒有履行或放棄本協議第8條規定的目標基金義務的任何條件以及 (Iii)收購基金董事會未履行或放棄本協議第9節規定的收購基金義務的任何條件。

(B)如果本協議預期的交易尚未完成 [•]除非收購基金和目標基金董事會共同商定較晚的日期,否則本協定將在該日自動終止。

(C)如果根據本協議的規定終止本協議 ,本協議將失效,不再具有進一步效力,任何基金或其各自的董事、受託人、高級管理人員、代理人或股東不應對本協議承擔任何責任,但第11條和各基金支付與重組相關的各自費用除外。

(D)在截止日期前的任何時間, 收購基金董事會或目標基金董事會(以有權從中受益者為準)可放棄本協議的任何條款或條件,前提是該董事會在諮詢其法律顧問後認為,該等行動或豁免不會對 代表其各自基金的股東根據本協議擬獲得的利益產生重大不利影響。

(E)本協議第1款和第2款中包含的各自陳述和擔保將隨着重組的完成而失效,並因此而終止,基金及其各自的高級管理人員、董事、受託人、代理人或股東在 截止日期後均不對該等陳述或擔保承擔任何責任。本規定不保護上述基金的任何高級管理人員、董事、受託人、代理人或股東對該高級管理人員、董事、受託人、代理人或股東所代表的實體負有任何責任

A-16


代理人或股東如此行事或對其股東如此行事,否則該高級管理人員、董事、受託人、代理人或股東將因故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或在履行職責時魯莽玩忽職守而受到損害。

(F)如果美國證券交易委員會關於本協議的任何一項或多項命令應在截止日期之前發出,並應施加 收購基金和目標基金董事會通過行動確定為可接受的任何條款或條件,則該等條款和條件應具有約束力,猶如本協議的一部分,無需目標基金股東和收購基金股東進一步表決或批准 除非該等條款和條件將導致計算將向目標基金股東發行的收購基金股份數量的方法發生變化,在此情況下,該等條款和條件應具有約束力,猶如本協議的一部分一樣。 基金股東和目標基金股東無需進一步表決或批准,否則該等條款和條件將導致計算將向目標基金股東發行的收購基金股份數量的方法發生變化,在此情況下,該等條款和條件應具有約束力除非該等 條款及條件已在批准重組的會議前提交予目標基金股東的委託書徵集材料內,否則本協議將不會完成,並應 終止,除非目標基金立即召開目標基金股東特別大會,在會上將如此施加的條件提交目標基金股東批准。

11. 賠償。

(A)每一方(彌償人)應賠償並使另一方及其高級職員、董事、受託人、 代理人以及由他們中任何一方控制或控制的人(每一方都是受賠方)免受任何和所有損失、損害、債務、索賠、要求、判決、和解、缺陷、税收、評估、任何性質的費用、成本和開支(包括合理的律師費)的損害,包括為履行判決而支付的金額、折衷或折衷支付的費用、費用和開支(包括合理的律師費),使其不受任何損失、損害賠償、債務、索賠、要求、判決、和解、缺陷、税收、評估、任何性質的費用、成本和開支(包括合理的律師費)的損害。向任何法院或行政或調查機構提起訴訟或其他民事或刑事訴訟,而該法院或行政或調查機構可能或已經作為一方或其他原因參與,或該受補償方可能或已經受到威脅(統稱為損失),這些訴訟或其他程序是由於或與賠償人違反本協議所作的任何陳述、保證或契約的任何索賠而引起或有關的 ;但是,本協議項下任何受賠方不得因下列行為直接造成的任何損失:(I)故意的不當行為、(Ii)惡意、(Iii)嚴重疏忽或(Iv)魯莽無視履行受賠方立場所涉及的職責的行為所造成的任何損失。(I)故意的不當行為;(Ii)不守信用;(Iii)嚴重疏忽;或(Iv)不計後果地漠視履行受賠方立場所涉及的職責。

(B)受補償方應盡其最大努力盡量減少本合同項下可能要求賠償的任何責任、損害賠償、缺陷、索賠、判決、評估、費用和開支。(B)受補償方應盡最大努力將根據本協議要求賠償的任何責任、損害賠償、缺陷、索賠、判決、評估、費用和開支降至最低。被補償方應在收到被補償方書面通知後十(10)天內或被補償方發現任何可能導致本協議項下的賠償或賠償要求的事項後三十(30)天內,向賠償方發出書面通知。未發出此類通知不應影響受補償方根據本協議獲得賠償的權利,除非該未發出通知已對賠償人的權利造成重大不利影響。在發出通知後十(10)天后的任何時間,受補償方可以選擇抗拒、和解或以其他方式妥協或支付此類索賠,除非它已收到賠償人的通知,即賠償人打算承擔任何此類事項的抗辯責任,費用和費用由補償人承擔,在這種情況下,受補償方有權參與抗辯,而不需要向補償人支付任何費用或費用。在這種情況下,受補償方有權參與此類抗辯,而不向補償人支付任何費用或費用。在這種情況下,受補償方有權參與此類抗辯,而不需要向補償人支付任何費用或費用如果補償方不承擔該事項的抗辯,並且在任何情況下,直到補償方書面聲明它將承擔抗辯為止,補償方應支付因抗辯而產生的所有費用,直到抗辯被承擔為止;但條件是,受保障方應與補償方協商,並獲得補償方的 事先書面同意,以支付或結算任何此類索賠。賠償人應隨時讓受補償方充分了解辯護的情況。如果賠償人不承擔抗辯責任, 受補償方應隨時向賠償方通報辯護方的情況。按照本條款的規定進行賠償後,被補償方對所有第三方、商號或公司與賠償事項有關的所有權利均享有代位權。(br}//br}/

12. 其他事項。

(A)根據本協議作出的所有契諾、協議、陳述和保證,以及根據本協議 交付的任何證書,均應被視為是雙方所依賴的重要材料,無論雙方或其代表進行了任何調查。

A-17


(B)本協議項下的所有通知如以書面形式面交或以掛號信或掛號信寄出,且郵資預付,應足以滿足本協議項下的所有目的 。致目標基金的通告應寄往貝萊德穆尼控股投資優質基金有限責任公司貝萊德顧問公司,地址為紐約州紐約市東52街40號,郵編:10022,郵編:目標基金祕書安珍妮,或目標基金可能向收購基金髮出書面通知而指定的其他地址。向收購基金髮出的通知應寄往貝萊德市政收入基金有限公司 貝萊德顧問有限責任公司,紐約10022,郵編:40 East 52 Street New York,10022,收件人:收購基金祕書安珍妮,或收購基金可能 通過書面通知指定的其他人士的其他地址。任何通知應視為自該通知面交或郵寄之日起送達或發出。

(C)本協議取代基金之間關於 重組的所有以前的通信和口頭溝通,構成關於重組的唯一諒解,除非由每個基金簽署協議書,否則不得更改,並應受紐約州適用於在該州達成和將履行的協議的法律 的管轄和解釋。(C)本協議取代基金之間關於 重組的所有以前的通信和口頭溝通,構成關於重組的唯一諒解,除非由每個基金簽署協議書,否則不得更改,並應受紐約州適用於在該州達成和將履行的協議的法律管轄和解釋。

(D)本協議可由本協議雙方在截止日期前、 各自董事會在通過本協議之前或之後的任何時間採取或授權採取的行動以及目標基金股東或收購基金股東批准重組的任何時間進行修訂或修改,但在任何該等通過和批准之後,根據法律規定,未經進一步批准不得進行任何修訂或 需要股東進一步批准的修訂或修改。(D)本協議可由雙方在截止日期前,通過各自董事會在通過本協議之前或之後的任何時間採取或授權採取的行動,以及目標基金股東或收購基金股東批准重組的任何時間進行修訂或修改。除非由代表每個基金簽署的書面文書籤署,否則不得修改或修改本協議。

(E)本協議無意向本協議雙方(或其各自的繼承人和受讓人)以外的任何 人授予本協議項下的任何權利、補救措施、義務或責任。如果本協議的任何條款因成文法規則、法規、法庭的裁決或其他原因而被裁定無效或無效,則本協議的其餘部分不應因此而受到影響,在此範圍內,本協議的條款應被視為可分割的,前提是本協議應被視為在適用法律允許的範圍內進行修改,以最大限度地實現在該條款無效之前本協議所反映的當事一方的意圖。

(F)本協議各方謹此通知,《目標基金信託聲明》已提交給馬薩諸塞州聯邦祕書,雙方明確同意,本協議項下基金的義務對其各自的任何董事、受託人、股東、被提名人、高級管理人員、代理人或員工個人不具有約束力,但 僅對各自基金的財產具有約束力。(F)請注意,目標基金的信託聲明已提交給馬薩諸塞州聯邦祕書,雙方明確同意,本基金的義務對其各自的董事、受託人、股東、被提名人、高級管理人員、代理人或員工個人不具有約束力,但僅對各自基金的財產具有約束力。本協議的簽署和交付已獲得收購基金和目標基金董事會的授權,並由收購基金和目標基金各自的一名授權人員 以此身份簽署,董事會的授權或該高級人員的簽署和交付均不應被視為由他們中的任何人單獨作出,也不應向他們中的任何人施加任何個人責任,但僅對每個基金的信託財產具有約束力 。

(G)本協議可簽署任何數量的副本,每份副本在簽署和交付時應視為正本,但所有此類副本一起僅構成一份文書。

[頁面的其餘部分故意留空]

A-18


特此證明,雙方已促使本協議由其正式授權的人員自上述日期起簽署並交付,日期為上文第一次寫明的日期。

貝萊德市政收入基金有限責任公司。
由以下人員提供:

姓名:
標題:
貝萊德穆尼霍爾丁投資優質基金
由以下人員提供:

姓名:
標題:

A-19


附錄B

基本面和非基本面投資限制

收購基金(MUI)

以下是收購基金的基本投資限制, 未經收購基金的大多數已發行普通股和已發行優先股(作為一個類別一起投票)和多數已發行優先股的持有人批准,不得更改。 作為獨立類別投票(就此目的及根據1940年法令,指(I)每類股份有超過50%流通股 代表出席會議的每類股份67%的股份或(Ii)每類股份超過50%的流通股)中較少的一項投票(就此目的而言,指(I)每類股份派代表超過50%的每類股份中有67%的股份代表出席的會議或(Ii)每類股份超過50%的流通股的會議上派代表的人數較少者)。收購基金不得:

1. 以實施控制或者管理為目的進行投資;

2. 購買或出售房地產、商品或商品合同,但在適用法律允許的範圍內,基金可以投資於由房地產或其中的權益直接或間接擔保的證券,或由投資房地產或其中的權益的實體發行的證券,基金可以買賣金融期貨合約和期權;

3. 發行優先證券或借錢,1940年法案第18條允許的除外;

4. 承銷其他發行人的證券,但基金在出售有價證券時可被視為1933年證券法(經修訂)下的承銷商的範圍除外;

5. 向他人提供貸款,但以下情況除外:(I)基金購買市政債券或其他債務工具或簽訂回購協議或任何類似工具時,不得被視為貸款,以及(Ii)基金可借出其投資組合證券,金額不超過33%。(I)基金不得被視為借出貸款,條件是基金購買市政債券或其他債務工具或簽訂回購協議或任何類似工具,以及(Ii)基金可借出其投資組合證券,金額不超過33%。 1/其總資產的3%,以市值計算,但此類貸款應 按照基金招股説明書中列出的指導方針發放;或

6. 將總資產的25%以上(按每次投資時的市值計算)投資於單一行業發行人的證券;但就這一限制而言,州、市政府或其政治分支的發行人的免税證券不被視為任何單一行業的發行人的證券。

除上述基本投資政策外,收購 基金還受以下非基本限制和政策的約束,董事會可在未經股東批准的情況下更改這些限制和政策。收購基金不得:

a) 購買其他投資公司的證券,但適用法律允許購買的除外。目前適用的法律禁止基金購買其他投資公司的證券 除非緊接其後(I)該公司已發行的有表決權股票總額的3%由基金擁有,(Ii)基金總資產的5%(按市值計算)將投資於任何一家此類公司, (Iii)基金總資產的10%(按市值計算)將投資於此類證券,並且只要基金與擁有相同投資顧問的其他投資公司和由以下公司控制的公司一起投資於此類證券持有任何一家封閉式投資公司總流通股的比例不超過10%;

b) 將基金擁有或持有的任何證券抵押、質押、質押或以任何方式轉讓,作為債務擔保,但與上述投資限制(3)中提及的借款有關的必要情況或與聯合委託書/招股説明書的投資目標和政策中所述的收購基金投資項下描述的交易有關的情況除外;或

B-1


c) 基金可按保證金購買任何證券,但基金可取得結算投資組合證券買賣所需的短期信貸(基金存放或支付與金融期貨合約及其期權有關的初始或變動保證金,不被視為購買保證金證券)。

如果在交易完成時遵守上述投資政策或資產投資或使用的百分比限制,則以後因價值變化而導致的百分比更改不會被視為違規。

根據1940年法案,收購基金目前被歸類為多元化基金。這意味着,收購基金不得購買發行人的證券(不包括(I)美國政府、其機構或機構發行或擔保的債務,以及(Ii)其他投資公司的證券),條件是: (A)收購基金總資產的5%以上將投資於該發行人的證券,或(B)收購基金持有該發行人的未償還有表決權證券的10%以上,則收購基金不得購買發行人的證券(除(I)美國政府、其機構或機構發行或擔保的債務,以及(Ii)其他投資公司的證券),條件是: (A)收購基金總資產的5%以上將投資於該發行人的證券。對於剩餘的總資產的25%,收購基金可以將其資產的5%以上投資於一個發行人。根據1940年法案,未經股東批准,收購基金不得將其分類從多元化 更改為非多元化。

目標基金(Target Fund)(MFL)

以下是MFL的基本投資限制,未經MFL的大多數已發行普通股和已發行優先股(作為一個類別一起投票)和多數已發行優先股(為此目的和根據1940年法案投票,指的是在代表每類股票的流通股的50%以上或(Ii)以上的會議上代表的每類股票的67% 較少者)的大多數持有人的批准,不得更改以下限制:(I)超過50%的已發行普通股和已發行優先股(br}作為一個類別一起投票;以及(Ii)作為一個單獨類別進行投票的大多數已發行優先股(為此目的,根據1940年法案,指的是代表每類股票的流通股的50%以上或(Ii)以上的會議所代表的每類股票的67%{brMFL可能不會:

1. 以實施控制或者管理為目的進行投資;

2. 買賣房地產、商品或商品合約;但基金可以投資於以房地產或其中的權益為擔保的證券,或由投資房地產或其中權益的公司發行的證券,並可以買賣金融期貨合約和期權;

3. 發行優先證券或借錢,1940年法案第18條允許的除外;

4. 承銷其他發行人的證券,但基金在出售有價證券時可被視為1933年證券法(經修訂)下的承銷商的範圍除外;

5. 向他人提供貸款,但基金可根據其投資目標、政策和限制購買佛羅裏達州市政債券、市政債券和其他債務證券並簽訂回購協議的除外;

6. 將總資產的25%以上(按每次投資時的市值計算)投資於單一行業發行人的證券;前提是,就此限制而言,各州、市政當局及其政治分支不被視為任何行業的一部分。

出於限制(6)的目的,州、市和政治分區的例外僅適用於由這些實體發行的免税證券 。

除上述基本投資政策外,米富瑞還受到以下 非基本限制和政策的約束,董事會可在未經股東批准的情況下更改這些限制和政策。MFL可能不會:

B-2


1. 購買其他投資公司的證券,但適用法律允許購買的除外。目前適用的法律禁止基金購買其他投資公司的證券 除非緊隨其後不超過(I)該公司總已發行有表決權股票的3%歸該基金所有,(Ii)按市值計算,該基金總資產的5%將投資於任何一家該等公司, (Iii)按市值計算,該基金總資產的10%將投資於該等證券,以及(Iv)該基金與其他擁有相同投資顧問和公司的投資公司 持有任何一家封閉式投資公司總流通股的比例不超過10%;

2. 將基金擁有或持有的任何證券抵押、質押、質押或以任何方式轉讓,作為債務的抵押品,但與上述投資限制(Br)第(3)款所述借款有關的需要或與金融期貨合約及其期權交易有關的需要除外;

3. 以保證金方式購買任何證券,但基金可獲得結算投資組合證券買賣所需的短期信貸(基金存入或支付與金融期貨合約及其期權有關的初始 或變動保證金不被視為購買保證金證券);或

4. 賣空證券或維持空頭頭寸,或投資於看跌、看漲、跨境或價差期權,但基金可就佛羅裏達州市政債券、市政債券、美國政府債務和相關指數或其他與真正的對衝活動相關的方式撰寫、購買和出售期權和期貨,並可能買賣看漲期權,以要求強制投標購買相關的佛羅裏達市政債券和市政 債券。

如果在進行交易時遵守了對投資 政策或資產的投資或使用的百分比限制,則以後因價值變化而導致的百分比更改不會被視為違規。

B-3


附錄C

債券評級説明

穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service,Inc.)描述 全球評級

穆迪全球長期評級和短期評級是對非金融企業、金融機構、結構性融資工具、項目融資工具和公共部門實體發行的金融債務的相對信用風險的前瞻性意見。 穆迪的全球長期評級和短期評級是對非金融企業、金融機構、結構性金融工具、項目 金融工具和公共部門實體發行的金融義務的相對信用風險的前瞻性意見。穆迪將信用風險定義為實體在到期時可能無法履行其合同財務義務的風險,以及在發生違約或減值事件時的任何估計財務損失。穆迪評級所涉及的 合同金融義務是那些要求在不考慮可執行性的情況下,在可確定的日期之前支付可確定的金額,該金額可能會根據標準的變化來源(例如,浮動利率 )而有所不同。穆迪的評級反映了發行人獲得足夠現金償還債務的能力及其支付意願。穆迪的評級沒有解決本金債務(例如,股票指數)金額的非標準差異來源 ,在初始評級附帶的新聞稿中沒有明確的相反聲明。長期 評級分配給原始期限為一年或更長時間的發行人或債務,反映合同財務義務違約或減值的可能性,以及發生違約或減值事件時遭受的預期財務損失。短期評級針對原始到期日為13個月或以下的債務,反映了合同金融債務違約或減值的可能性,以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失 。穆迪(Moody‘s)在發行人層面和工具層面同時發佈長期和短期評級。通常, 評級是公開提供的,但也可以分配私人評級和 未發佈的評級。

穆迪通過將(SF)添加到所有結構性金融評級,在全球長期範圍內區分了 結構性金融評級與基礎評級(即,對非金融公司、金融機構和公共部門實體的評級)。將(SF)添加到 結構性金融評級應消除任何假設,即此類評級和同一字母級別的基本評級表現相同。結構性金融安全評級(SF)指標表明,否則評級類似的結構性金融和基礎證券可能具有不同的風險特徵。然而,通過目前的方法,穆迪渴望在很長一段時間內衡量結構性融資和基本評級 表現時,實現廣泛的預期等價性。

穆迪全球長期評級等級説明

AAA級 評級為AAA的債券被判定為質量最高,信用風險水平最低。

AA型 評級為AA的債務被判定為高質量,信用風險非常低。

A 評級為A的債務被判定為中上級,信用風險較低。

BAA 評級為Baa的債務被判定為中等級別,並受到中等信用風險的影響,因此可能具有某些投機性特徵。

基數 評級為Ba的債券被判定為投機性的,並受到重大信用風險的影響。

B 評級為B的債券被認為是投機性的,面臨很高的信用風險。

CAA 評級為CAA的債券被認為是投機性的,信譽較差,並面臨非常高的信用風險。

評級為Ca的債券具有高度的投機性,很可能違約或非常接近違約,並有一定的本金和利息回收前景。

C 評級為C的債券是評級最低的,通常是違約的,收回本金或利息的前景微乎其微。

C-1


注:穆迪將數字修飾符1、2和3附加到從AA到CAA的每個通用評級分類 。修飾符1表示義務處於其通用評級類別的較高端;修飾符2表示中端評級;修飾符3表示 該通用評級類別的較低端的排名。此外,銀行、保險公司、金融公司和證券公司發行的混合證券的所有評級都附加了一個(Hyb)指標。

根據其條款,混合證券允許遺漏計劃 股息、利息或本金支付,如果發生此類遺漏,可能會導致減值。混合證券還可能受到合同允許的本金減記,這可能導致減值。 與混合指標一起,分配給混合證券的長期債務評級是與該證券相關的相對信用風險的表達。

穆迪全球短期評級標準簡介

P-1 Prime-1的評級反映了償還短期債務的優越能力。

P-2 Prime-2的評級反映出償還短期債務的能力很強。

P-3 Prime-3的評級反映了可接受的償還短期債務的能力。

NP 評級不是Prime的發行人(或支持機構)不屬於任何Prime評級類別。

穆迪美國市政短期債務和需求義務評級説明

穆迪短期債務評級説明

穆迪對美國市政當局和非營利組織發行的商業票據使用全球短期優質評級標準 。這些商業票據計劃可以由外部信用證或流動性工具支持,也可以由發行人的自我流動性支持。

對於其他短期市政債券,穆迪使用另外兩個 短期評級等級之一,即下文討論的市政投資級(MIG)和可變市政投資級(VMIG)。

穆迪對美國市政現金流票據、債券預期票據和某些其他短期債務使用MIG評級,這些債券通常在三年或更短時間內到期。在某些情況下,穆迪對期限最長為5年的債券預期票據使用MIG評級。

米格秤

米格1 這一稱號代表着卓越的信用質量。成熟的現金流、高度可靠的流動性支持或廣泛的再融資市場準入提供了出色的保護。

米格2 這一稱號意味着很強的信用質量。保護的邊際是充足的,儘管沒有前一組那麼大。

米格3 此名稱表示可接受的信用質量。流動性和現金流保護可能很窄,再融資的市場準入可能不那麼成熟。

神通 這個名稱表示的是投機級信用質量。這類債務工具可能缺乏足夠的保護餘地。

穆迪需求義務評級述評

在可變利率按需義務(VRDOS)的情況下,分配兩個組成部分的評級。其組成部分是長期評級和短期需求義務評級。長期評級涉及發行人滿足預定本金和利息支付的能力 。短期需求義務評級解決了

C-2


發行商或流動性提供商支付與VRDO的按需購買價格功能(?需求功能)相關的付款。短期需求義務評級使用 VMIG等級。具有流動性支持的VMIG評級使用支持提供商的短期交易對手風險評估作為輸入,或者在沒有第三方流動性支持的情況下使用標的義務人的長期評級。 具有有條件流動性支持的VMIG需求債務評級的過渡不同於Prime級別的過渡,以反映如果發行人的長期評級降至投資級以下,外部流動性支持將終止的風險。

如果需求功能的頻率低於每三年,穆迪通常會給予VMIG短期需求義務評級 。如果需求功能的頻率低於三年,但購買價格只能用再營銷收益支付,則短期需求義務評級 為?NR。

VMIG量表

VMIG 1 這一稱號代表着卓越的信用質量。流動資金提供者卓越的短期信用實力以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保障提供了出色的保護。

VMIG 2 這一稱號意味着很強的信用質量。流動性提供者強大的短期信用實力,以及確保按需及時支付 購買價格的結構和法律保障,提供了良好的保護。

VMIG 3 此名稱表示可接受的信用質量。流動資金提供者令人滿意的短期信用實力,以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保護,提供了足夠的保護。

神通 這個名稱表示的是投機級信用質量。在此類別中評級的需求功能可能會得到短期評級不夠高的流動性提供商的支持,或者可能缺乏確保按需及時支付購買價格所需的 結構或法律保護。

標普全球評級公司(S&P Global Inc.)旗下子公司標普全球評級公司(S&P Global Ratings)發佈信用評級説明

標普發行的信用評級是關於債務人在特定金融義務、特定類別金融義務或特定金融計劃(包括中期票據計劃和商業票據計劃的評級)方面的信用評級的前瞻性意見。它會 考慮擔保人、保險人或其他形式的信用增級機構對債務的信譽,並考慮債務計價的貨幣。該意見反映了標普對債務人履行到期財務承諾的能力和意願的看法,該意見可能會評估條款,如抵押品擔保和從屬條款,這些條款可能會在違約情況下影響最終付款。

發行信用評級可以是長期的,也可以是短期的。短期債券 信用評級通常分配給在相關市場上被視為短期的債務,通常原始期限不超過365天。短期發行的信用評級也被用來表明債務人在長期債務方面的信譽。標普通常會對原始到期日超過365天的債券給予長期發行信用評級。然而,根據市場實踐,標普對某些 工具的評級可能會與這些指導方針背道而馳。中期票據被賦予長期評級。

發行信用評級在不同程度上基於標普對以下考慮因素的分析:

• 付款的可能性;債務人按照債務條款履行其債務財務承諾的能力和意願;

• 財務義務的性質和規定,以及標普推定的承諾;

• 破產法和其他影響債權人權利的法律規定的破產、重組或其他安排下的財務義務所提供的保護和財務義務的相對地位 。

C-3


問題評級是對違約風險的評估,但可能包含對相對資歷的評估 或違約情況下的最終回收。如上所述,次級債務的評級通常低於優先債務,以反映破產的較低優先級。(當實體同時具有優先債務和 次級債務、擔保債務和無擔保債務,或運營公司和控股公司債務時,這種區分可能適用。)

長期發行信用評級**

AAA級 評級為AAA的債務擁有標普給予的最高評級,債務人履行其對該債務的財務承諾的能力非常強。
AA型 評級為AA的債務與評級最高的債務只有很小程度的不同。債務人履行其對該義務的財務承諾的能力非常強。
A 評級為A的債務比評級較高的類別的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。但是,債務人履行其對該義務的財務承諾的能力仍然很強。
BBB 評級為BBB的債務顯示出足夠的保護參數。然而,不利的經濟條件或不斷變化的環境更有可能削弱債務人履行其債務財務承諾的能力 。
BB、B、CCC、CC和C 評級為BB、B、CCC、CC和C的債券被視為具有顯著的投機性特徵。ABB表示投機程度最低, 表示C表示投機程度最高。雖然這樣的義務可能會有一些質量和保護特徵,但這些可能會被巨大的不確定性或主要暴露在不利條件下的影響所抵消。
BB 與其他投機性債券相比,評級為BB的債券不太容易拖欠債務。然而,它面臨着持續存在的重大不確定性或暴露在不利的商業、財務或經濟狀況下,這可能導致債務人能力不足,無法履行其對義務的財務承諾。
B 評級為B的債務比評級為BB的債務更容易無法償還,但債務人目前有能力履行其對該債務的財務承諾。不利的業務、財務或經濟狀況可能會削弱債務人履行其債務財務承諾的能力或意願。
CCC 評級為CCC的債務目前很容易無法償還,這取決於債務人履行其對該義務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件。在商業、財務或經濟狀況不利的情況下,債務人不太可能有能力履行其對債務的財務承諾。
抄送 評級為CC的債務目前極易受到拒付的影響。當違約尚未發生,但標普預計違約幾乎是確定的,而不考慮預期的違約時間 時,就會使用CCR評級。
C 評級為C的債務目前極易無法償還,與評級較高的債務相比,該債務預計具有較低的相對資歷或較低的最終回收率。
D 評級為D的債務是違約或違反被推定的承諾。對於非混合資本工具,當 債務的付款沒有在到期日支付時,使用D評級類別,除非標普認為此類付款將在沒有規定寬限期的情況下在五個工作日內支付,或者在規定寬限期或30個日曆日中較早的一個工作日內支付。在提交破產申請或採取類似行動時,以及債務違約幾乎是確定的情況下,也將使用 D評級,例如,由於自動暫停條款。如果債務受到不良債務重組的影響,其評級將 下調至D。

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* 可以通過添加加號(+)或減號(-)來修改從AAA到ACCC的評級,以顯示在評級類別中的相對地位。

短期發行信用評級

A-1 評級為A-1的短期債務被標準普爾評為最高類別。債務人履行其對該債務的財務承諾的能力很強。在 此類別中,某些義務用加號(+)表示。這表明債務人履行其對這些債務的財政承諾的能力極強。
A-2 評級為A-2的短期債務比評級較高的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響 。然而,債務人履行其對該義務的財務承諾的能力是令人滿意的。
A-3 評級為A-3的短期債務顯示出足夠的保護參數。然而,不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其債務財務承諾的能力。
B 評級為B/D的短期債券被認為是脆弱的,具有顯著的投機性特徵。債務人目前有能力履行其財務承諾;然而,它面臨着持續存在的重大不確定性,這些不確定性可能導致債務人履行其財務承諾的能力不足。
C 評級為C的短期債務目前很容易無法償還,這取決於債務人履行其對 債務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件。
D 評級為D的短期債務違約或違反了被推定的承諾。對於非混合資本工具,當 債務的付款沒有在到期日支付時,使用D評級類別,除非標普認為此類付款將在任何規定的寬限期內支付。然而,任何規定的寬限期超過五個工作日將被視為五個工作日。在提交破產申請或採取類似行動時,以及債務違約幾乎是確定的情況下,也將使用D 評級,例如,由於自動暫停條款。如果債務受到不良債務重組的影響,其評級將下調至 -D。

標普市政短期票據評級説明

標普美國市政債券評級反映了標普 對這些債券特有的流動性因素和市場準入風險的看法。三年或更短時間到期的票據可能會獲得票據評級。原始期限超過三年的票據最有可能獲得長期債務評級 。在確定分配哪種類型的評級(如果有的話)時,標普的分析將審查以下考慮因素:

• 攤銷日程表?最終到期日相對於其他到期日越大,就越有可能被視為票據;以及

• 支付來源?發行的債券越依賴市場進行再融資,就越有可能被視為票據。

標普的市政短期票據評級符號如下 :

SP-1 較強的還本付息能力。被認定具有很強償債能力的債券被給予加號(+)。
SP-2 支付本金和利息的能力令人滿意,在票據期限內有一定的脆弱性,易受不利的金融和經濟變化的影響。

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SP-3 投機支付本金和利息的能力。
D 在到期未能支付票據、完成不良債務重組或提交破產申請或採取類似行動,以及債務違約是 虛擬確定性的情況下,例如由於自動中止條款,D D將被轉讓。

惠譽評級表説明 (惠譽評級表)

惠譽評級 發佈各種級別的意見。其中最常見的是信用評級,但該機構也會發布評級、分數和其他與財務或運營實力相關的意見。例如,惠譽還提供住宅和商業抵押貸款服務商、資產管理公司和基金的專業評級。在每種情況下,用户都應該參考每個單獨量表的定義,以獲得關於每個評估涵蓋的風險維度的指導。

惠譽對發行人的信用評級是對實體履行財務承諾(如利息、優先股息、償還本金、保險索賠或交易對手義務)的相對 能力的意見。與發行人的證券和義務相關的信用評級可以包括 恢復預期。信用評級被投資者用來作為根據他們投資的條款收到欠他們的錢的可能性的指標。該機構的信用評級涵蓋全球範圍內的公司、主權金融、銀行、保險和公共金融實體(包括超國家和國家以下實體)及其發行的證券或其他義務,以及由應收賬款或其他金融資產支持的結構性金融證券。

投資級和投機級這兩個術語隨着時間的推移已經成為描述從AAA到BBB(投資級)和從BB到D(投機級)的類別的速記。投資級和投機級這兩個術語是市場慣例,並不意味着為投資目的而推薦或認可特定的證券。投資級類別表明信用風險相對較低至中等 ,而投機級類別的評級要麼表明信用風險水平較高,要麼表明違約已經發生。

為了方便投資者,惠譽還可能包括與評級發行人相關的問題,這些問題沒有也沒有在其網頁上進行評級。此類 問題也稱為非NR問題。

信用評級以 相對等級順序表示風險,也就是説,它們是信用風險的順序度量,不能預測特定的違約或損失頻率。有關評級的歷史表現的信息,請參閲惠譽的評級 過渡和違約研究,其中詳細介紹了歷史違約率及其意義。歐洲證券和市場管理局(European Securities And Markets Authority)還維護着一個歷史違約率的中央存儲庫。

惠譽的信用評級不直接涉及信用 風險以外的任何風險。特別是,評級不涉及由於利率、流動性和其他市場考慮因素的變化而導致評級證券市值損失的風險。然而,就評級負債的支付義務而言,市場風險可能會影響發行人履行承諾的能力,因此可能會考慮市場風險。

然而,評級並不反映市場風險,因為它們影響了根據 承諾付款的義務的規模或其他條件(例如,在指數掛鈎債券的情況下)。

在分配給單個債務或工具的評級的 默認組成部分中,機構通常根據該工具 文檔的條款對不付款或違約的可能性進行評級。在有限的情況下,惠譽可能會包括其他考慮因素(即評級高於或低於義務文件中暗示的標準)。

主要信用評級等級可用於提供私人 發行的債券或某些票據發行計劃的評級,或用於私人評級。在這種情況下,評級不會公佈,而只是以評級函的形式提供給發行人或其代理人。

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初級信用評級等級也可用於提供更窄範圍的評級,包括 利息條和本金返還,或其他形式的意見,如信用意見或評級評估服務。信用意見是使用主要評級等級的特定於檔次或類別的視圖,並省略了完整評級的一個或多個 特徵,或者滿足不同的標準。信用意見將使用小寫字母符號結合*(例如,BBB+*)或(CAT)後綴來表示意見狀態。 信用意見將時間點通常情況下,但如果分析小組認為信息將充分可用,則可以對其進行監控。評級評估 服務是一種特定於檔次的視圖,它使用主要評級標準,即現有評級或潛在評級在給定的一組假設情況下可能會發生怎樣的變化。而信用意見和評級評估服務時間點並且不被監視時,他們可以被分配定向監視或展望,這可以表示信用概況的軌跡。

惠譽長期公司融資義務評級等級説明

對公司發行人的單個證券或財務義務的評級 解決了相對易受違約影響的問題。此外,對於公司融資中的財務義務,評級評估中也包括了一項衡量該負債違約的追回措施。這特別適用於 擔保債券評級,該評級既包括違約概率的指標,也包括在該債務工具違約的情況下復甦的指標。相反,評級為 佔有債務人(?DIP?)債務包含了全額償還的預期。

發行人規模和債務規模之間的關係假設為 一般歷史平均回收率。可以根據單個債務的相對排名、對 違約的相對脆弱性或基於顯式恢復評級,為單個債務分配比該實體的發行人評級或發行人違約評級(IDR)更高、更低或相同的評級。

因此,除不基於IDR的DIP義務評級外,實體(如公司)的單個 義務被指定為與該實體的發行人評級或IDR相同或更高、更低或相同的評級。在評級等級的低端,惠譽 在許多情況下發布了明確的回收評級,以補充發行人和債務評級。

惠譽長期債務評級標準如下:

AAA級 最高信用質量。AAA評級表示對信用風險的預期最低。只有在支付財政承諾的能力特別強的情況下,才會分配這些資金。此容量 極不可能受到可預見事件的不利影響。

AA型 非常高的信用質量。AAA評級表明信用風險非常低的預期。它們表明有很強的支付財政承諾的能力。此容量不太容易受到 可預見事件的影響。

A 信用質量高。*A評級表示對低信用風險的預期。支付財政承諾的能力被認為很強。然而,與評級更高的情況相比,這種能力可能更容易受到不利的 商業或經濟狀況的影響。

BBB 信用質量好。*BBB評級表明,目前對信用風險的預期較低。財務承諾的支付能力被認為是足夠的,但不利的商業或經濟 條件更有可能削弱這一能力。

BB 投機性的。BB評級表明信用風險的脆弱性增加,特別是在業務或經濟狀況隨着時間的推移發生不利變化的情況下;然而,可能有業務或財務 替代方案來實現財務承諾。

B 投機性很強。*B評級表明存在重大信用風險。

CCC 信用風險很大。*CCC評級表明存在重大信用風險。

抄送 信用風險水平非常高。CCI評級表明信用風險水平非常高。

C 信用風險水平極高。C表示信用風險水平異常高。

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在評級類別中,惠譽可能會使用修飾語。可以 將修飾語 附加到評級後,以表示主要評級類別中的相對狀態。?

例如,評級類別AAr有三個檔次特定的評級級別(AAA+AUD;AAA+AUD;AAA AUD;每個級別都是 評級級別)。這樣的後綴不會添加到AAA評級和低於ECCC類別的評級中。對於F1的短期評級類別,可能會追加一個+Er。

惠譽分配給發行人和債務的短期評級説明

短期發行人或債務評級在所有情況下都基於被評級實體的短期 違約脆弱性,並與根據管理相關債務的文件履行財務義務的能力有關。短期存款評級可能會根據損失嚴重程度進行調整。短期 評級被分配給初始到期日被視為基於市場慣例的短期債券。通常,這意味着公司、主權和結構性債務最長為13個月,美國公共金融市場的債務最長為36個月 。

惠譽短期評級如下:

F1 最高的短期信用質量。表示及時支付財務承諾的最強內在能力;可能會增加一個+?來表示任何異常強大的信用功能。

F2 短期信用質量良好。良好的內在及時支付財務承諾的能力。

F3 公平的短期信用質量。及時支付財政承諾的內在能力是足夠的。

B 投機性短期信貸質量。及時支付財政承諾的能力最低,加上更容易受到近期金融和經濟狀況不利變化的影響。

C 短期違約風險很高。違約是一種真實的可能性。

研發 受限默認設置。表示一個實體已拖欠一個或多個財務承諾,但仍在繼續履行其他財務義務。通常僅適用於實體評級。

D 默認值。表示實體的廣泛默認事件,或短期義務的違約。

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