向單位持有人提交中期報告

2021年9月30日

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目錄

基金業績中期管理報告是對投資基金中期財務報表進行補充和補充的分析説明。中期財務報表的副本已包括在提交給單位持有人的中期報告中。您還可以根據您的要求免費獲取中期財務報表的副本，您可以致電1-866-299-9906，訪問我們的網站www.sprotPhysiicalbullion.com或SEDAR(www.sedar.com)，或寫信給我們：Sprott Asset Management LP，Royal Bank Plaza，South Tower，200 Bay Street，Suite 2600，P.O.Box 26，Toronto，Ontario M5J 2J1(加拿大安大略省多倫多，多倫多，M5J 2J1，Sprott Asset Management LP，Royal Bank Plaza，South Tower，200 Bay Street，Suite 2600，P.O.Box 26，Toronto，Ontario M5J 2J1)。

單位持有人也可以使用這些方法中的一種與我們聯繫，要求提供投資基金的代理投票政策和程序、代理投票披露記錄或季度投資組合披露的副本。

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Sprott實物金銀信託基金2021年9月30日​

基金業績中期管理報告(美元)

基金業績管理探討

投資目標和策略

Sprott實物金銀信託(以下簡稱“信託”)是根據加拿大安大略省法律於2017年10月26日成立的封閉式共同基金信託。Sprott Asset Management LP(“管理人”)是該信託的管理人。創建該信託基金的目的是將其幾乎所有資產投資和持有在實物黃金和白銀上，並尋求為對持有實物黃金感興趣的投資者提供一種安全、方便和在交易所交易的投資選擇，而不會像直接投資實物黃金那樣帶來不便。該信託基金打算通過主要投資於長期持有的無擔保、全額分配的實物黃金和白銀來實現其目標，並且不對金條價格的短期變化進行投機。

該信託基金的單位在紐約證券交易所Arca(“NYSE Arca”)上市，股票代碼為“CEF”，在多倫多證券交易所(“多倫多證券交易所”)上市，股票代碼為“CEF”和“CEF.U”。

風險

在本財政期間，信託基金沒有發生對信託基金的風險水平產生重大影響的變化。

新冠肺炎帶來的經濟和市場環境的變化導致信託基金的經理們實施了其業務連續性計劃。我們的投資組合經理、企業共享服務團隊和主要外包服務提供商已全面投入運營。雖然到本報告之日，“新冠肺炎”的確切長期影響還無法確定，但管理層相信，我們迄今看到的“新冠肺炎”的影響，特別是世界政府通過財政和貨幣政策對其做出的迴應，將在我們到2021年的過程中繼續對貴金屬市場具有高度建設性。

經營成果

2021年7月1日至2021年9月30日期間，實物黃金未實現虧損的變化總額為1980萬美元，實物白銀未實現虧損的變化總額為2.373億美元，而2020年同期實物黃金未實現收益的變化總額為1.402億美元，實物白銀未實現收益的變化總額為3.037億美元。實物金條的實現收益為50萬美元，實物白銀沒有實現收益。相比之下，2020年同期，實物黃金沒有實現收益，實物白銀沒有實現收益。在2021年1月1日至2021年9月30日期間，實物金條未實現虧損的總變動為2.159億美元，實物白銀未實現虧損的總變動為2.587億美元，而2020年同期實物金條未實現收益的總變動為4.782億美元，實物白銀未實現收益的總變動為3.341億美元。實物金條的已實現收益為560萬美元，實物白銀的已實現收益為470萬美元。相比之下，2020年同期，實物黃金和白銀的實現收益分別為420萬美元和50萬美元。

在2021年1月1日至2021年9月30日期間，該信託發行了745,056個單位，毛收入為1,480萬美元，贖回了1,917,645個單位的金條和銀條，贖回了8,450個單位的現金。相比之下，2020年同期，該信託發行了26,726,734個單位，總收益為4.556億美元，3,745個單位被贖回為現金，沒有單位被贖回為金條和白銀。

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Sprott實物金銀信託基金2021年9月30日​

截至2021年9月30日，該信託基金的淨資產價值為39.212億美元，即每單位17.78美元，而截至2020年12月31日，該信託基金的淨資產價值為44.233億美元，每單位19.95美元。截至2021年9月30日，該信託基金持有1,474,886盎司實物金條和59,982,819盎司實物銀條，而截至2020年12月31日，實物金條和實物銀條分別為1,489,400盎司和60,395,784盎司。截至2021年9月30日，實物金條的現貨價格為每盎司1756.95美元，實物白銀的現貨價格為每盎司22.17美元，而截至2020年12月31日，實物金條的現貨價格為每盎司1898.36美元，實物白銀的現貨價格為每盎司26.40美元。

2021年1月1日至2021年9月30日期間，該信託基金的回報率為(10.9%)，而現貨黃金和現貨白銀的回報率分別為(7.4%)和(16.0%)。相比之下，2020年同期，該信託基金的回報率為25.3%，而現貨黃金和白銀的回報率分別為24.3%和30.2%。

2021年9月30日，該信託基金在紐約證交所Arca和多倫多證交所的收盤價分別為17.13美元和17.15美元，而2020年12月31日紐約證交所Arca和多倫多證交所的收盤價分別為19.35美元和19.20美元。這兩個交易所的單位都是以美元計價的。在2021年1月1日至2021年9月30日期間，信託公司的單位在紐約證券交易所Arca市場的交易平均折扣率約為資產淨值的2.8%，而2020年同期的折扣率約為1.7%。

該信託自行支付開支，包括但不限於審計、法律、託管費、單位持有人報告費用、一般及行政費用、應付予適用證券監管當局及證券交易所的備案及上市費用、實物金條及白銀的儲存費，以及與信託獨立審查委員會有關的任何開支。運營費用¹2021年7月1日至9月30日期間，2021年為70萬美元，而2020年同期為60萬美元。2021年7月1日至2021年9月30日期間的運營費用按年率計算佔同期平均淨資產的0.07%，而2020年同期為0.06%。2021年1月1日至2021年9月30日期間的運營費用為210萬美元，而2020年同期為190萬美元。2021年1月1日至2021年9月30日期間的運營費用按年率計算佔同期平均淨資產的0.07%，而2020年同期為0.07%。

在2021年1月1日至2021年9月30日期間，信託公司通過市場發售計劃(“ATM計劃”)售出了745,056台，而2020年同期為26,726,734台。

信託基金的經理沒有任何變化，投資理念或流程也沒有任何實質性的變化。

關聯方交易

在本報告所述期間，信託基金與其關聯方之間沒有任何交易，但概述如下：

管理費

信託每月向經理支付的管理費相當於¹/₁₂信託淨資產價值的0.40%(根據信託協議確定)，外加任何適用的加拿大税。管理費按日計提，每月最後一天按月拖欠。在2021年7月1日至2021年9月30日期間，信託產生的管理費為410萬美元(不包括適用的加拿大税款)，而2020年同期為430萬美元 。在2021年1月1日至2021年9月30日期間，信託公司產生的管理費為 1260萬美元(不包括適用的加拿大税款)，而2020年同期為1050萬美元。

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Sprott實物金銀信託基金2021年9月30日​

財務亮點

下表顯示了有關信託基金的選定關鍵財務信息，旨在幫助您瞭解信託基金在指定時期的財務表現。所有的美元金額都是以美元表示的。

單位淨資產¹

1這些信息來自信託公司未經審計和經審計的財務報表。

2每單位淨資產是根據相關期間的實際未償還單位數計算的。運營業務的增加/減少是根據所示期間內未完成的加權平均數計算的。此表不是單位淨資產期初至期末的對賬。

32018年12月31日的信息為2018年1月16日(成立)至2018年12月31日。

比率和補充數據

1此信息是在顯示的日期提供的(如果適用)。

2管理費用比率(“MER”)基於所述期間的總費用(包括適用的加拿大税費，不包括佣金和其他投資組合交易成本)，並以該期間平均每日資產淨值的年化百分比表示。

3交易費用比率代表總佣金和其他投資組合交易成本，以所示期間內每日平均資產淨值的年化百分比表示。由於沒有與實物黃金交易相關的直接交易成本，交易費用比率為零。

4該信託基金的投資組合週轉率表明該信託基金的投資組合顧問交易其投資組合的活躍程度。100%的投資組合週轉率相當於信託公司在一段時間內買入和出售其投資組合中的所有證券一次。信託在一個時期內的投資組合週轉率越高，投資者在該時期獲得應税資本收益的機會就越大。高離職率與信託業績之間沒有必然的關係。

52018年12月31日的信息為2018年1月16日(成立)至2018年12月31日。

過往表現

所顯示的回報率是包括單位價值變化在內的歷史總回報，並假設所有分配都再投資於信託的其他單位。這些退税不考慮銷售、贖回、分銷或任何單位持有人應支付的可選費用或所得税，因為這些費用或所得税可能會減少退税。請注意，過去的表現並不代表未來的表現。所有回報率均根據信託單位的資產淨值計算。

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Sprott實物金銀信託基金2021年9月30日​

收益逐年遞增。

下面的條形圖顯示了信託單位在所示期間的表現。該圖表以百分比的形式顯示了在每個期間的第一天進行的投資在每個期間的最後一天會增長或減少的金額。

12018年1月16日(成立)至2018年12月31日。

2截至2021年9月30日的9個月。

投資組合摘要：

下面的Top Holdings表顯示了截至2021年9月30日信託持有的25個最大頭寸(如果頭寸總數少於25個，則為所有頭寸)，這是根據頭寸的公允價值(以信託資產淨值的百分比表示)計算的。

此投資組合摘要可能會因信託基金正在進行的投資組合交易而改變。

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Sprott實物金銀信託基金

未經審計的全面收益表(虧損)

(單位金額除外，以千美元為單位)

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

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Sprott實物金銀信託基金

未經審計的財務狀況報表

(單位：千美元)

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

代表經理Sprott Asset Management LP，由其普通合夥人Sprott Asset Management GP Inc.：

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Sprott實物金銀信託基金

未經審計的權益變動表

(單位金額除外，單位為數千美元)
對於九截至的月份九月30、2021年和2020年

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

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Sprott實物金銀信託基金

未經審計的現金流量表

(單位：千美元)

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

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Sprott實物黃金和白銀信託財務報表附註-信託特定信息 2021年9月30日

(除非另有説明，否則以千美元為單位)

財務風險管理(注6)

投資目標

該信託基金的投資目標是為有興趣持有實物黃金和白銀的投資者提供一種安全、方便和在交易所交易的投資選擇，而不會出現直接投資實物黃金的典型不便。該信託基金投資並打算繼續主要投資於長期持有的無擔保、已足額分配的實物黃金和白銀金條，並不投機黃金和白銀價格的短期變化。該信託只會購買並期望只擁有倫敦金銀市場協會(LBMA)定義的“優質送貨棒”，購買的每一根棒都會根據LBMA的來源進行核實。

這裏討論了與信託相關的重大風險。有關風險及風險管理的一般資料載於一般附註的附註6。

公允價值計量

截至2021年9月30日的9個月和截至2020年12月31日的年度的黃金持有量對賬如下：

實物黃金的已實現收益(虧損)既包括實物黃金銷售的已實現收益(虧損)，也包括實物黃金單位持有人贖回時的已實現收益(虧損)。

截至2021年9月30日和2020年12月31日，實物金條的成本分別為2,079,925美元和2,100,112美元。截至2021年9月30日和2020年12月31日，實物白銀的成本分別為1,030,025美元和1,036,069美元。

市場風險

A)其他價格風險

如果黃金和白銀的市值增加1%，在所有其他變量保持不變的情況下，這將使股本和綜合收益總額增加約3920萬美元(2020年12月31日：4420萬美元)；相反，如果黃金和白銀的價值下降1%，股本和綜合收益總額將減少相同數額。

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Sprott實物黃金和白銀信託財務報表附註-信託特定信息 2021年9月30日

(除非另有説明，否則以千美元為單位)

B)貨幣風險

截至2021年9月30日，該信託公司的其他資產和應付帳款中約有268美元(2020年12月31日：82美元)以加元計價。因此，加元和美元匯率每變動1%，都不會對信託基金產生實質性影響。

集中風險

該信託的風險集中於實物黃金和白銀，於2021年9月30日其價值分別佔總股本的66.1%及33.9%(於2020年12月31日分別為63.9%及36.0%)。

管理費(注8)

信託每月向經理支付的管理費相當於¹/₁₂信託淨資產值的0.40%(根據信託協議確定)加上任何適用的加拿大税，按日計算和累算，每月在每月最後一天支付欠款 。

此外，基金經理已同意，如果信託基金在任何月底的開支(包括管理費)超過¹/₁₂若基金經理按信託資產淨值的0.65%計算，則該月應付予基金經理的管理費將減去超出的數額，直至基金經理在該月從信託賺取的管理費總額為止。任何該等管理費下調將不會結轉，或在未來數月仍須支付予基金經理。經理沒有放棄2021年1月1日至2021年9月30日期間以及2020年1月1日至2020年9月30日期間的任何應付金額。在為費用上限的目的計算信託的費用時，以下各項將不包括在內：信託應繳納或信託可能繳納的任何適用税費，以及信託的任何非常費用。

税損結轉

截至2020年12月31日的納税年度，該信託基金可用於税收的資本損失為零美元(2019年：零美元)。

關聯方披露(注8)

在報告期內，除上文討論的管理費外，信託基金與其關聯方之間沒有任何其他交易。

其他風險

新冠肺炎帶來的經濟和市場環境的變化導致信託基金的經理們實施了其業務連續性計劃。信託基金的投資組合經理、企業共享服務團隊和主要外包服務提供商已全面投入運營。截至本報告發表之日，新冠肺炎的確切長期影響尚無法確定。

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Sprott實物金銀信託基金
財務報表通用附註 2021年9月30日

1.信託的組織

Sprott Physical Gold Trust、Sprott Physical Silver Trust、Sprott Physical Platinum and Palladium Trust和Sprott Physical Gold and Silver Trust(統稱為“信託”和“信託”)均為根據信託協議根據加拿大安大略省法律設立的封閉式共同基金信託。Sprott Asset Management LP(“管理人”)擔任信託基金的管理人。加拿大皇家銀行投資者服務信託公司(RBC Investor Services Trust)是根據加拿大法律成立的一家信託公司，擔任信託基金的受託人。加拿大皇家銀行投資者服務信託公司(RBC Investor Services Trust)還代表信託基金擔任實物金條以外的信託基金資產的託管人。加拿大皇家造幣廠代表信託公司為信託公司擁有的實物金條擔任託管人。信託公司的註冊辦事處位於加拿大安大略省多倫多海灣街200號皇家銀行廣場南塔2600室，郵編：M5J 2JL。

信託基金獲授權發行不限數量的可贖回、可轉讓信託單位(“單位”)。所有已發行單位均無面值，已全額支付，並在紐約證券交易所Arca(“紐約證券交易所Arca”)和多倫多證券交易所(“多倫多證券交易所”)上市和交易。各信託基金的成立日期及交易編號如下。

這些信託的財務狀況報表分別截至2021年9月30日和2020年12月31日。全面收益(虧損)表是截至2021年9月30日和2020年9月30日的3個月和9個月期間，信託的權益變動表和現金流量表是截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月期間。這些財務報表由經理於2021年11月12日授權發佈。

2.準備依據

該等財務報表乃根據國際會計準則委員會(“IASB”)頒佈的國際財務報告準則(“IFRS”)編制，幷包括經理作出的估計及假設，這些估計及假設可能會影響報告期內呈報的資產、負債、收入、開支及呈報的權益變動額。實際結果可能與這些估計不同。

該等財務報表乃按歷史成本慣例按持續經營基準編制，但實物黃金及按公允價值透過損益持有的金融資產及金融負債除外，該等資產及金融負債已按公允價值計量。

財務報表以美元表示，除非另有説明，否則所有值均四捨五入為最接近的千元(2000美元)。

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Sprott實物金銀信託基金
財務報表通用附註 2021年9月30日

3.主要會計政策摘要

以下是信託公司遵循的重要會計政策摘要：

實物金條

實物黃金投資按參考公佈價格確定的公允價值計量，未實現和已實現損益按國際會計準則第40號計入收益。投資性物業國際會計準則40中的公允價值模型是最適用的標準。實物黃金的投資交易在買入或賣出指令執行後的第二個營業日入賬。已實現和未實現的持股損益按平均成本計算。

其他資產和負債

其他資產和負債在初始確認時按公允價值確認。其他資產，如經紀人到期和其他應收賬款，被歸類為貸款和應收賬款，並按攤銷成本計量。其他財務負債按攤餘成本計量。

所得税

在每個課税年度，信託公司將對該年度的應税收入繳納所得税，包括已實現的應税資本利得淨額。然而，信託公司打算在每個財政年度結束時將其應税收入分配給單位持有人，因此信託公司本身不會有任何所得税負擔。

本位幣和列報貨幣

每個信託基金的職能貨幣和呈報貨幣都是美元。對每一家信託公司的業績進行評估，並以美元管理其流動性。因此，美元被認為是最能真實反映潛在交易、事件和條件的經濟影響的貨幣。

4.關鍵會計估計和判斷

編制財務報表要求管理層在應用其會計政策時運用判斷力，並對未來做出估計和假設。下面討論信託公司在編制財務報表時做出的最重要的會計判斷和估計：

估計不確定度

出於税務目的，信託通常將出售金條的收益視為資本利得，而不是收入，因為信託打算成為金條的長期被動持有者，通常僅出於滿足贖回和支付費用的目的處置其持有的金條。不過，加拿大税務局認為，互惠基金信託因商品交易而產生的收益(或虧損)，就税務目的而言，一般應視作普通收入，而非資本利得，不過，每宗個案的處理仍屬事實問題，須視乎所有情況而定。

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Sprott實物金銀信託基金
財務報表通用附註 2021年9月30日

信託公司的假設和估計是基於編制財務報表時可用的參數。然而，現有情況和對未來發展的假設可能會因市場變化或信託無法控制的情況而發生變化。當這些變化發生時，它們會反映在假設中。

5.公允價值計量

信託公司使用一個三層的層次結構作為一個框架，根據用於評估其投資的投入披露公允價值。公允價值層次結構具有以下級別：

1級信託在計量日有能力獲得的相同、不受限制的資產或負債在活躍市場的未調整報價；

2級不活躍的報價，或者基本上在整個資產或負債期限內可以(直接或間接)觀察到的投入；以及

3級價格。投入或複雜的建模技術，對公允價值計量既重要又不可觀察(很少或沒有市場活動支持)。

實物金條按公允價值計量。所有金條的公允價值計量都在層次結構的第一級，並基於公佈的價格報價。所有公允價值計量都是重複的。現金、應收賬款、預付資產、應付賬款和應付經紀人(如適用)的賬面價值因其短期性質而接近其公允價值。

6.財務風險、管理和目標

信託公司管理風險的目標是創造和保護單位持有人價值。風險是信託公司活動固有的，但它是通過持續的識別、衡量和監控過程進行管理的，受風險限制和其他控制。這些信託公司都有投資指導方針，其中規定了它們的總體業務戰略、對風險的容忍度以及它們的總體風險管理理念，如每個信託公司的發售文件中所述。信託基金經理負責識別和控制風險。信託公司面臨由其持有的黃金產生的市場風險(包括價格風險、利率風險和貨幣風險)、信用風險、流動性風險和集中度風險。基金經理只主動管理信託基金的某些風險，因為信託基金是被動的投資工具。與信託相關的重大風險將在下面討論。具體風險披露請參考各信託的財務報表附註-信託具體信息。

價格風險

價格風險產生於每個信託的投資(幾乎全部由金條組成)的市場價格變化將導致該等投資的公允價值發生變化的可能性。

利率風險

利率風險源於利率變化可能會影響金融工具的價值。信託公司不會對其利率風險敞口進行對衝，因為這種風險是微乎其微的。

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Sprott實物金銀信託基金
財務報表通用附註 2021年9月30日

貨幣風險

貨幣風險來自於外幣價格的變化可能會導致賬面價值的變化。每一家信託公司的資產基本上都是黃金投資，以美元計價。信託基金的一些費用是用加元支付的。因此，信託公司面臨貨幣風險，因為它們以加元計價的負債價值將因匯率變化而波動。然而，該等負債大多屬短期性質，與信託的淨資產相比並不重大，因此外匯風險敞口有限。信託基金不進行貨幣對衝交易。

信用風險

信用風險產生於交易對手在到期時無法履行其義務的可能性。信託基金在訂立和結算金銀交易時，主要會招致信用風險。每個信託公司的政策是隻與信譽良好的交易對手進行交易。基金經理通過審查信託交易對手(如金條交易商)的財務報表、監管公告和新聞稿，密切監控其信譽。這些信託基金尋求通過只與信譽較高的金條交易商進行交易，將與未結算金條交易相關的信用風險降至最低。違約的風險被認為是微乎其微的，因為金條的付款只有在託管人收到金條的情況下才能支付。

流動性風險

流動性風險被定義為信託在履行與金融負債和贖回相關的義務方面遇到困難的風險。流動性風險的產生是因為信託公司可能被要求比預期更早地償還債務。這些信託基金還需要定期贖回現金和金條。信託公司管理其在被要求贖回單位時的義務和總體流動性風險，只允許每月贖回，這需要提前15天通知信託公司。每家信託基金的流動性風險都很小，因為它們的主要投資是在高流動性市場交易的實物金條。信託公司的所有財務負債，包括應付經紀人、應付帳款和應付管理費，到期日都不到三個月。

集中風險

每個信託的風險都集中在貴金屬的實物金條上。

7.單位持有人資本

信託基金有權發行一個或多個類別和系列的無限數量的可贖回、可轉讓信託單位。信託基金的資本由已發行、可贖回、可轉讓的信託單位代表。有關信託資本的量化信息在其權益變動表中提供。根據每個信託基金的信託協議，基金單位持有人可以選擇按月贖回實物金條或現金。以實物黃金贖回的單位將有權在處理贖回請求的月份的最後一個營業日獲得相當於贖回單位資產淨值(“資產淨值”)100%的贖回價格。贖回實物金條的單位持有人將負責與贖回有關的開支及適用的交付費用，包括處理贖回通知、為正在贖回的單位交付實物金條及適用的黃金存放進出費用。贖回現金的單位將有權獲得相當於以下兩者中較小者的95%的贖回價格：(I)在紐約證券交易所Arca交易的單位的成交量加權平均交易價格，或如果紐約證券交易所Arca暫停交易，則在該月的最後五個工作日內在多倫多證券交易所(TSX)交易的單位的成交量加權平均交易價格

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Sprott實物金銀信託基金
財務報表通用附註 2021年9月30日

(Ii)贖回單位於處理贖回請求的月份的最後一個營業日下午4：00(東部標準時間)的資產淨值，以及(Ii)贖回單位的資產淨值於處理贖回請求的月份的最後一個營業日的資產淨值。

當單位被贖回和註銷，而該單位的成本高於或低於其陳述價值或分配價值時，單位持有人的資本將減少相當於單位陳述價值或分配價值的金額。贖回價格與所述或指定的單位價值之間的差額根據贖回應佔的分配部分分配到單位溢價和儲備賬户(相當於如上所述贖回現金的單位贖回價格減少5%)和留存收益賬户。

信託單位在財務狀況表上被歸類為權益，因為信託單位符合國際會計準則第32號的標準。金融工具：演示(“國際會計準則第32號”)分類為權益。

資產淨值

資產淨值被定義為信託的淨資產(總資產的公允價值減去總負債的公允價值，不包括由未償還單位(如有)代表的所有負債)，使用實物金條的價值根據公認的定價服務提供的當日收盤價計算。

資本經營

由於有能力發行、回購和轉售信託單位，因此在財務狀況表中由單位持有人資本表示的信託資本可能會因對信託的贖回和認購需求而有所不同。這些信託不受外部強加的資本要求的約束，除了信託協議中包括的可贖回單位外，對發行、回購或轉售可贖回單位沒有法律限制。信託不得發行額外的單位，除非(I)信託將收到的每單位收益淨額不低於緊接該等發行定價之前或之後最近計算的資產淨值的100%，或(Ii)通過與收入分配相關的單位分配的方式。

每個信託基金管理資本的目標是：

•將信託的幾乎所有資產投資並持有實物金條；以及

•維持充足的流動資金以支付每個信託的費用，並在出現贖回請求時滿足贖回要求。

有關信託基金管理資本的政策和程序，請參閲“財務風險、管理和目標”(附註6)。

8.關聯方披露

信託公司每月向基金經理支付管理費，管理費按日計算和累算，每月最後一天按月支付欠款。管理費對於每個信託來説都是獨一無二的，需要繳納適用的税費。

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Sprott實物金銀信託基金
財務報表通用附註 2021年9月30日

9.獨立檢討委員會(“IRC”)

根據國家儀器81-107，投資基金獨立審查委員會(“NI81-107”)，基金經理已為其管理的多隻基金(包括信託基金)設立IRC。IRC的任務是考慮基金經理在管理某些基金(包括信託基金)時所面臨的利益衝突，並就此向基金經理提供建議。IRC由三個人組成，每個人都獨立於基金經理和基金經理管理的所有基金，包括信託基金。每個接受IRC監督的基金都要支付IRC成員費用的一部分，以及與IRC運作相關的其他費用。根據NI 81-107的要求，IRC每年向接受其活動監督的基金的單位持有人報告。

10.人事

該等信託於期內並無聘用任何人員，因其事務由經理及/或受託人(視何者適用而定)的人員管理。

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