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ePlanMember2017-01-012017-12-310000947484美國-GAAP：員工股票期權成員2017-12-310000947484美國-GAAP：員工股票期權成員2018-12-310000947484ACGL：PerformanceAwardsUnitsMember2019-01-012019-12-310000947484ACGL：PerformanceAwardsSharesMember2019-01-012019-12-310000947484ACGL：PerformanceAwardsUnitsMember2019-12-310000947484ACGL：PerformanceAwardsSharesMember2019-12-310000947484ACGL：PerformanceAwardsUnitsMember2018-12-310000947484ACGL：PerformanceAwardsSharesMember2018-12-310000947484美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-01-012019-12-310000947484美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2018-12-310000947484美國-公認會計準則：受限的股票成員2019-01-012019-12-310000947484美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-12-310000947484美國-公認會計準則：受限的股票成員2018-12-310000947484美國-公認會計準則：受限的股票成員2019-12-310000947484ACGL：抵押貸款分段成員ACGL：北卡羅來納州或威斯康星州成員2019-12-310000947484ACGL：ArchReUMS成員國家：美國2019-12-310000947484Acgl：ArchRe百慕大成員國家：BM2019-01-012019-12-310000947484ACGL：抵押貸款分段成員ACGL：北卡羅來納州或威斯康星州成員2019-01-012019-12-310000947484國家/地區：IE2019-01-012019-12-310000947484Acgl:UnitedGuarantyResidentialInsuranceCompanyMemberSTPR：NC2019-12-310000947484Acgl：ArchRe百慕大成員國家：BM2019-12-310000947484國家：美國2019-12-310000947484國家/地區：加利福尼亞州2017-01-012017-12-310000947484國家：BM2017-01-012017-12-310000947484國家：GB2017-01-012017-12-310000947484國家/地區：IE2017-01-012017-12-310000947484國家/地區：IE2018-01-012018-12-310000947484國家：BM2018-01-012018-12-310000947484國家：美國2017-01-012017-12-310000947484國家：BM2019-01-012019-12-310000947484國家/地區：加利福尼亞州2018-01-012018-12-310000947484國家：GB2019-01-012019-12-310000947484國家：美國2018-01-012018-12-310000947484國家：GB2018-01-012018-12-310000947484國家/地區：加利福尼亞州2019-01-012019-12-310000947484國家：美國2019-01-012019-12-310000947484國家/地區：IE2018-12-310000947484國家：美國2018-12-310000947484國家：GB2019-12-310000947484國家/地區：加利福尼亞州2018-12-310000947484國家/地區：IE2019-12-310000947484國家：BM2019-12-310000947484國家/地區：加利福尼亞州2019-12-310000947484國家：GB2018-12-310000947484國家：BM2018-12-3100009474842018-10-012018-12-3100009474842019-07-012019-09-3000009474842019-04-012019-06-3000009474842018-04-012018-06-3000009474842018-07-012018-09-3000009474842018-01-012018-03-3100009474842019-01-012019-03-3100009474842019-10-012019-12-310000947484SRT：整合消除成員2017-01-012017-12-310000947484SRT：備用件成員SRT：可報告法律實體成員2017-01-012017-12-310000947484SRT：ParentCompanyMemberSRT：可報告法律實體成員2017-01-012017-12-310000947484SRT：替代發行者成員SRT：可報告法律實體成員2017-01-012017-12-310000947484SRT：替代發行者成員SRT：可報告法律實體成員2018-12-310000947484SRT：ParentCompanyMemberSRT：可報告法律實體成員2018-12-310000947484SRT：整合消除成員2018-12-310000947484SRT：備用件成員SRT：可報告法律實體成員2018-12-310000947484SRT：替代發行者成員SRT：可報告法律實體成員2017-12-310000947484SRT：整合消除成員2017-12-310000947484SRT：ParentCompanyMemberSRT：可報告法律實體成員2017-12-310000947484SRT：整合消除成員2016-12-310000947484SRT：備用件成員SRT：可報告法律實體成員2017-12-310000947484SRT：替代發行者成員SRT：可報告法律實體成員2016-12-310000947484SRT：ParentCompanyMemberSRT：可報告法律實體成員2016-12-310000947484SRT：備用件成員SRT：可報告法律實體成員2016-12-310000947484SRT：替代發行者成員SRT：可報告法律實體成員2019-01-012019-12-310000947484SRT：備用件成員SRT：可報告法律實體成員2019-01-012019-12-310000947484SRT：整合消除成員2019-01-012019-12-310000947484SRT：ParentCompanyMemberSRT：可報告法律實體成員2019-01-012019-12-310000947484SRT：ParentCompanyMemberSRT：可報告法律實體成員2019-12-310000947484SRT：備用件成員SRT：可報告法律實體成員2019-12-310000947484SRT：替代發行者成員SRT：可報告法律實體成員2019-12-310000947484SRT：整合消除成員2019-12-310000947484SRT：整合消除成員2018-01-012018-12-310000947484SRT：ParentCompanyMemberSRT：可報告法律實體成員2018-01-012018-12-310000947484SRT：備用件成員SRT：可報告法律實體成員2018-01-012018-12-310000947484SRT：替代發行者成員SRT：可報告法律實體成員2018-01-012018-12-310000947484Acgl：界面成員美國-GAAP：次要事件成員2020-02-250000947484Srt:ConsolidatedPropertyAndCasualtyInsuranceEntityMember2017-01-012017-12-310000947484Srt:ConsolidatedPropertyAndCasualtyInsuranceEntityMember2019-12-310000947484Srt:ConsolidatedPropertyAndCasualtyInsuranceEntityMember2018-12-310000947484Srt:ConsolidatedPropertyAndCasualtyInsuranceEntityMember2019-01-012019-12-310000947484Srt:ConsolidatedPropertyAndCasualtyInsuranceEntityMember2018-01-012018-12-310000947484Srt:ConsolidatedPropertyAndCasualtyInsuranceEntityMember2017-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享Xbrli：純ACGL：段Xbrli：共享Iso4217：美元ACGL：索賠Acgl：地段ACGL：子公司Iso4217：歐元Xbrli：共享Iso4217：歐元





	美國
	美國證券交易委員會
	華盛頓特區，20549

表格10-K



☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告
	或
☐	根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告



截至本財政年度止	2019年12月31日	委託文件編號	001-16209

阿奇資本集團有限公司。

(註冊人的確切姓名載於其章程)



百慕大羣島	98-0374481
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區)	(國際税務局僱主識別號碼)



滑鐵盧之家，一樓
匹茲灣道100號	彭布羅克	HM 08，	百慕大羣島	(441)	278-9250
(主要行政辦公室地址)				(註冊人電話號碼，包括區號)

根據交易法第12(B)條登記的證券：



每節課的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.0011美元	ACGL	納斯達克	股票市場
存托股份，每股相當於5.25%E系列優先股的千分之一權益	ACGLP	納斯達克	股票市場
存托股份，每股相當於5.45%F系列優先股的千分之一權益	ACGLO	納斯達克	股票市場

根據交易法第12(G)條登記的證券：無

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是 ☑**編號：☐

如果註冊人不需要根據交易法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。

是☐ 不是 ☑

勾選標記表示註冊人(1)是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了《交易所法案》第13條或第15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)註冊人在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☑*編號：☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☑*編號：☐

用複選標記表示根據S-K條例第405項(本章的§229.405)披露的違約申請者是否未包含在此，據註冊人所知，也不會包含在通過引用併入本表格10-K第III部分或本表格10-K的任何修正中的最終委託書或信息聲明中，也不會包含在註冊人所知的最終委託書或信息聲明中，該陳述通過引用併入本表格10-K的第III部分或本表格10-K的任何修正案中。☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器 ☑ 加速文件管理器☐ 非加速文件管理器☐ 規模較小的報告公司☐ 新興成長型公司☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。o

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐編號：☑

非關聯公司持有的有投票權和無投票權普通股的總市值，根據截至註冊人最近完成的第二財季最後一個營業日的納斯達克股票市場報告的收盤價計算，大約為$14.6十億.

截至2020年2月25日，有406,658,701註冊人的已發行普通股。

以引用方式併入的文件

第III部及第IV部的部分參考併入我們將於2020年5月1日前根據第14A條向證券交易委員會提交的2020年度股東大會的最終委託書。



阿奇資本集團有限公司。
目錄

項目		頁面

第一部分

第1項。	生意場	3
第1A項。	危險因素	29
1B項。	未解決的員工意見	50
第二項。	特性	50
第三項。	法律程序	50
第四項。	煤礦安全信息披露	50

第二部分

第五項。	註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場	51
第六項。	選定的財務數據	53
第7項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	55
第7A項。	關於市場風險的定量和定性披露	85
第八項。	財務報表和補充數據	86
第九項。	會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧	171
第9A項。	控制和程序	171
第9B項。	其他信息	172

第三部分

第10項。	董事、行政人員和公司治理	172
第11項。	高管薪酬	173
第12項。	某些實益擁有人的擔保擁有權以及管理層和相關股東事宜	173
第13項。	某些關係和相關交易，以及董事獨立性	174
第14項。	首席會計師費用及服務	174

第四部分

第15項。	展品和財務報表明細表	174
第16項。	表格10-K摘要	182

有關前瞻性陳述的注意事項

“1995年私人證券訴訟改革法”(“PSLRA”)為前瞻性陳述提供了“避風港”。本報告或由我們或代表我們所作的任何其他書面或口頭陳述可能包括前瞻性陳述，這些陳述反映了我們對未來事件和財務表現的當前看法。除歷史事實陳述外，本報告中包括或通過引用併入本報告的所有陳述均為前瞻性陳述。出於PSLRA或其他目的，前瞻性表述一般可以通過使用“可能”、“將會”、“預期”、“打算”、“估計”、“預期”、“相信”或“繼續”等前瞻性術語以及類似的未來或前瞻性表述或其負面或變化或類似術語來識別。

前瞻性陳述涉及我們目前對風險和不確定性的評估。實際事件和結果可能與這些陳述中明示或暗示的內容大不相同。下面、本報告的其他部分以及我們提交給美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)的定期報告中將討論可能導致實際事件或結果與此類陳述中的陳述大不相同的重要因素，其中包括：


•	我們有能力在“軟”和“硬”市場中成功實施我們的業務戰略；


•	評級機構和監管機構以及經紀商和我們的承保人和再保險人對我們的業務戰略、安全和財務狀況的認可；


•	將我們已經收購或可能收購的任何業務整合到我們現有的業務中；


•	我們維持或提高評級的能力，這可能會受到我們籌集額外股權或債務融資的能力、評級機構現有或新的政策和做法以及本文描述的其他因素的影響；


•	一般經濟和市場狀況(包括通貨膨脹、利率、失業率、房價、外幣匯率、現行信貸條件以及經濟衰退的深度和持續時間)，以及我們經營的再保險和保險市場的具體情況(包括目前“軟”市場的長度和規模)；


•	競爭，包括基於定價、能力(包括替代資本來源)、覆蓋條款或其他因素的競爭加劇；


•	世界金融和資本市場的發展以及我們進入這些市場的機會；


•	我們有能力成功地增強、整合和維護運營程序(包括信息技術)，以有效地支持我們現有的業務和新的業務；


•	關鍵人員流失；


•	編制財務報表時使用的估計和判斷的準確性，包括與收入確認、保險和其他準備金、再保險可收回金額、投資估值、無形資產、壞賬、所得税、或有事項和訴訟有關的估計和判斷，以及任何使用存款會計方法的決定；


•	我方承保業務的損失率高於預期，以及與我方保險和再保險子公司承保業務相關的索賠和/或索賠費用負債出現不利發展；


•	損失的嚴重程度和/或頻率；


•	保險、再保險和抵押貸款業務中的自然或人為災難事件或嚴重經濟事件的索賠可能會導致我們的經營業績出現重大損失和大幅波動；


•	氣候變化對我們業務的影響；


•	傳染病(包括冠狀病毒)對我們業務的影響；


•	恐怖主義行為、政治動亂和其他敵對行為或其他不可預測和不可預測的事件；


•	我們可以獲得再保險來管理我們的總風險和淨風險以及此類再保險的成本；


•	再保險人、管理總代理、第三方管理人或其他人未能履行對我們的義務；


•	賠償損失的時間比我們預期的要快，或者收到再保險賠償的時間比我們預期的要慢；


•	我們的投資業績，包括可能對我們投資的公允價值產生不利影響的立法或法規發展；



拱形資本	1	2019年表格10-K


•	總體經濟狀況的變化，包括主權債務擔憂或信用評級機構下調美國證券評級，這可能會影響我們的業務、財務狀況和經營業績；


•	倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)釐定方法的改變及LIBOR的潛在替代；


•	我們股東權益的波動性受到外幣波動的影響，這可能會因為我們沒有將我們預測的外幣負債的一部分與以相同貨幣進行的投資相匹配而增加；


•	會計原則或政策的變更或我們對該等會計原則或政策的應用發生變化；


•	我們經營或承保業務的某些國家的政治環境發生變化；


•	網絡攻擊或其他技術泄露或故障對我們或我們的業務合作伙伴和服務提供商造成的中斷，可能對我們的業務造成負面影響和/或使我們面臨訴訟；


•	法定或監管發展，包括税務和保險以及其他監管事項，如通過將影響總部位於百慕大的公司和/或總部位於百慕大的保險公司或再保險公司的擬議立法和/或適用於我們、我們的子公司、經紀人或客户的法規或税法的變化，包括2017年的減税和就業法案；以及


•	第1A項“風險因素”、第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”以及本年度報告10-K表其他部分所述的其他事項，以及Arch Capital Group Ltd提交給證券交易委員會的其他文件中所述的其他因素，以及管理層對上述任何因素的反應。

可歸因於我們或代表我們行事的人士的所有後續書面和口頭前瞻性聲明都明確地受到這些警告性聲明的限制。前述對重要因素的回顧不應被解釋為詳盡無遺，應與本文或其他地方包含的其他警告性聲明一起閲讀。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。



拱形資本	2	2019年表格10-K

第一部分

項目1.業務

本報告中提及的“我們”、“Arch”或“公司”是指Arch Capital Group Ltd.(“Arch Capital”)及其子公司的合併業務。除非另有説明，否則表格中的金額以千美元為單位，但股票金額除外。關於與我們業務有關的風險因素的討論，請參閲第1A項“風險因素”。

我們公司

一般信息

Arch Capital，一家百慕大上市有限責任公司，擁有132.3億美元在資本為2019年12月31日，通過其全資子公司在全球範圍內提供保險、再保險和抵押貸款保險。雖然我們的定位是提供全方位的財產、意外傷害和抵押貸款保險和再保險系列，但我們專注於保險和再保險的專業系列。為2019，我們寫道60.4億美元Arch普通股股東可獲得的淨溢價和報告淨收入15.9億美元。每股賬面價值是$26.42在…2019年12月31日，與$21.52每股收益為2018年12月31日.

Arch Capital的註冊辦事處位於百慕大哈密爾頓HM 11號教堂街2號Clarendon House(電話號碼：(441)295-1422)，其主要執行辦事處位於百慕大彭布羅克HM 08皮茨灣路100號地下滑鐵盧大廈(電話號碼：(441)278-9250)。Arch Capital通過其網站免費提供服務，網址為Www.archcapgroup.com其年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告，以及在這些材料以電子方式提交給SEC或提交給SEC後，在合理可行的情況下儘快對這些報告進行的所有修訂。SEC維護一個互聯網網站，其中包含以電子方式向SEC提交文件的報告、委託書和信息聲明以及其他有關發行人的信息(如Arch Capital)，該網站的地址為Www.sec.gov.

我們的歷史

Arch Capital成立於2000年9月，成為Arch Capital Group(美國)的唯一股東。Inc.(“Arch-U.S.”)根據2000年11月完成的一項內部重組交易。2001年10月，Arch Capital啟動了一項承保計劃，以滿足全球保險和再保險市場目前和未來的需求，其中包括招聘新的管理團隊和注入7.632億美元的股權資本，這創造了強勁的

沒有受到2002年前重大風險影響的資本基礎。從那時起，我們吸引了一支擁有豐富行業經驗的成熟管理團隊，並加強了我們現有的全球承保平臺，用於我們的保險、再保險、抵押保險和再保險業務，如下所述。

我們的保險承保平臺最初由Arch ReInsurance Ltd.(“Arch Re百慕大”)的子公司Arch Insurance(百慕大)、我們的百慕大再保險公司和我們在美國註冊的保險公司Arch Insurance Company(“Arch Insurance”)、Arch Extreme&Surffer Insurance Company(“Arch E&S”)、Arch Specialty Insurance Company(“Arch Specialty”)和Arch Indemity Insurance Company(“Arch Indemity”)組成。

我們在2004年成立了Arch Insurance(UK)Limited(“Arch Insurance(UK)”)，這是我們在英國的子公司，並在2005年Arch Insurance在加拿大開設分支機構時擴大了我們在北美的業務。2013年，加拿大國內公司Arch Insurance Canada Ltd.(“Arch Insurance Canada”)開始運營，並取代了分支機構。2009年，我們在倫敦勞合社(Lloyd‘s)成立了2012年的管理代理和辛迪加(“Arch Syndicate 2012”)，並於2018年收購了麥克尼爾公司(McNeil&Company，Inc.)，後者是美國全國專業風險管理和項目管理的領先者。

我們在2019年通過兩次收購擴大了我們的保險平臺。2019年1月，我們從Ardonagh Group收購了一本英國商業線路業務手冊，並通過Arch Insurance(英國)承銷這項業務。(“Arch U.K.Region Division”)於2019年11月，我們完成了對根西島巴比肯集團控股有限公司(“巴比肯控股”)及其附屬公司的收購，這些附屬公司包括巴比肯管理代理有限公司(“BMAL”)和勞合社1955年(“巴比肯辛迪加1955”)。BMAL還為第三方資本辛迪加1856(“Arcus”)提供管理代理服務。巴比肯控股公司還包括卡斯特爾承銷代理有限公司(“卡斯特爾”)和其他聯繫實體(統稱為“巴比肯”)。我們還在2019年1月從Ardonagh Group收購了英國商業線路業務，現在這項業務是通過Arch Insurance(UK)進行的。(“Arch U.K.Region Division”)有關我們保險業務的更多詳細信息，請參閲“業務-保險業務”。

我們的再保險承保平臺最初由Arch Re百慕大和Arch ReInsurance Company(“Arch Re U.S.”)組成，後者是我們在美國註冊的再保險公司。我們的再保險業務



拱形資本	3	2019年表格10-K

自2006年成立百慕大拱門瑞士分行和2007年成立丹麥承銷機構開始在歐洲開展業務。除了Arch Re U.S.的美國再保險條約活動外，我們於2007年推出了我們的財產臨時再保險承保業務，承保範圍遍及美國、加拿大和歐洲。2008年，我們成立了Arch ReInsurance Europe Designated Activity Company(“Arch Re Europe”)，這是一家總部位於愛爾蘭的再保險公司，取代了瑞士分公司。我們於2011年在加拿大啟動了條約業務，次年我們收購了Ariel再保險有限公司的信貸和保證再保險業務。2019年11月收購Barbcan也為我們的再保險業務做出了貢獻。有關我們的再保險業務的詳細信息，請參閲“業務-再保險業務”。

我們的抵押貸款業務包括美國和國際抵押貸款保險和再保險業務，以及參與政府支持的企業(“GSE”)信用風險分擔交易。Arch Insurance(EU)指定活動公司(前身為Arch Mortgage Insurance指定活動公司)(“Arch Insurance(EU)”)成立於2011年，為歐洲市場提供抵押保險產品和服務。

我們的抵押貸款平臺是通過在2014年收購CMG抵押保險公司(後來更名為Arch Mortgage Insurance Company)而建立的。2016年，我們通過從美國國際集團(AIG)手中收購聯合擔保公司(UGC)(包括聯合擔保住宅保險公司)，進一步擴大了我們在美國的業務。我們於2017年從AIG手中收購了AIG聯合擔保保險(亞洲)有限公司(更名為Arch MI Asia Limited)。2019年1月，Arch LMI Pty Ltd(“Arch LMI”)獲得澳大利亞審慎監管局(APRA)的授權，可以在澳大利亞直接承保貸款人的抵押貸款保險。

我們的美國一級抵押貸款業務向美國市場提供抵押保險產品和服務。這些業務包括同時被聯邦全國抵押協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)批准為合格抵押保險公司的提供商，這兩家公司都是GSE。抵押貸款業務還包括參與GSE信貸風險分擔交易，並向美國抵押貸款機構提供直接抵押貸款保險，涉及貸款人打算在全球範圍內保留在投資組合中或包括在非機構證券化中的抵押貸款，以及抵押貸款再保險。有關我們抵押貸款操作的更多詳細信息，請參閲“操作-抵押操作”。

我們相信，我們的承保平臺、經驗豐富的管理團隊和雄厚的資本基礎使我們能夠在我們參與的市場上建立強大的影響力。

2014年，我們收購了沃特福德控股有限公司約11%的股份。沃特福德控股有限公司是沃特福德再保險有限公司(Watford Re Ltd.)的母公司，沃特福德再保險有限公司是一家多線百慕大再保險公司(連同沃特福德控股有限公司(Watford Holdings Ltd.，簡稱“沃特福德”))。2017年，我們收購了溢價控股有限公司約25%的股份。溢價控股有限公司是多線百慕大再保險公司溢價再保險有限公司(連同溢價控股有限公司，簡稱“溢價”)的母公司。有關Watford和Premia的更多詳細信息，請參閲“運營-其他運營”。

Arch Capital董事會(以下簡稱“董事會”)已授權通過股票回購計劃投資Arch Capital的普通股。股票回購計劃下的回購可能會不時在公開市場或私下協商的交易中進行，直至2021年12月31日。自2007年2月開始實施股份回購計劃以來，通過2019年12月31日，Arch Capital已回購3.863億普通股，總購買價為39.7億美元。在…2019年12月31日，股份回購計劃下的剩餘授權總額為10億美元.

運籌學

我們將我們的業務分為三個承保部門-保險、再保險和抵押貸款-以及另外兩個經營部門-“其他”和公司(非承保)。有關我們承保業績的分部分析，請參閲注4，“細分市場信息，”我們的合併財務報表在項目8和“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析-經營成果”中。

保險業務

我們的保險業務遍及百慕大、美國、歐洲、加拿大和澳大利亞。我們在百慕大的保險業務是通過Arch Re百慕大分部Arch Insurance(百慕大)和Alternative Re Limited進行的。

在美國，我們保險集團的主要保險子公司有Arch Insurance、Arch Specialty、Arch Indemity和Arch E&S。Arch Insurance是一家在50個州、哥倫比亞特區、波多黎各、美屬維爾京羣島和關島獲得認可的保險公司。Arch Specialty是一家在49個州、哥倫比亞特區、波多黎各和美屬維爾京羣島批准的超額和剩餘額度保險公司，也是一個州的授權保險公司。Arch Indemity是一家在49個州和哥倫比亞特區獲得認可的保險公司。Arch E&S目前沒有承保業務，是47個州和哥倫比亞特區批准的超額和盈餘額度保險公司，也是一個州的授權保險公司。我們的保險集團還運營着麥克尼爾(McNeil)，他是一名專業的風險經理和項目管理員，總部設在紐約科特蘭。總部



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因為我們保險集團在美國的支持業務(不包括承保部門)在新澤西州的澤西城。該保險集團在美國各地設有辦事處，包括設在阿爾法雷塔、佐治亞州、芝加哥、伊利諾伊州、紐約、紐約、舊金山、加利福尼亞州、達拉斯、得克薩斯州的5個地區辦事處和其他分支機構。

我們在加拿大的保險業務是通過Arch Insurance Canada進行的，這是一家加拿大國內公司，在加拿大所有省份和地區都有授權。加拿大ARCH保險公司總部設在安大略省多倫多。

2019年，總部位於愛爾蘭都柏林的Arch Insurance(EU)獲得愛爾蘭中央銀行(CBOI)的授權，擴大其業務類別，這是我們應對英國脱歐計劃的一部分。截至2020年1月，歐盟(EU)之前由Arch Insurance(U.K.)承保的所有保險業務現在是通過Arch Insurance(EU)編寫的。Arch Insurance(EU)在丹麥、意大利和英國設有分支機構。收購Barbcan後，我們在多個平臺上開展保險業務，包括Arch Insurance(英國)、Arch Syndicate 2012和Barbcan Syndicate 1955。此外，BMAL還為第三方資本辛迪加1856提供管理代理服務。巴比肯還包括卡斯特爾承銷代理有限公司(“卡斯特爾”)。英國的保險業務統稱為“Arch U.K.”。Arch UK的業務包括承保英國商業航線的Arch U.K.區域部。ARCH英國公司在英國倫敦和其他地方開展業務，並在德國、意大利、西班牙和丹麥設有分支機構。

勞合社的ARCH承銷業務(“AUAL”)是Arch Syndicate 2012的管理代理，負責Arch Syndicate 2012的日常管理。BMAL是1955年巴比肯辛迪加的管理代理，負責巴比肯辛迪加1955年和Arcus辛迪加1856年的日常管理。Arch Syndicate 2012和Barbcan Syndicate 1955提供對勞合社廣泛的分銷網絡和全球許可證的訪問。總部設在澳大利亞悉尼的勞合社(澳大利亞)私人有限公司的ARCH承保是勞合社的一家服務公司，專門承保2012年的ARCH辛迪加。ARCH承銷機構(澳大利亞)私人有限公司。該公司是一家澳大利亞機構，也為Arch Syndicate 2012和第三方承保。

戰略。我們保險集團的戰略是在承保專業知識能夠對經營結果產生重大影響的業務線上運營。這家保險集團專注於人才密集型業務，而不是勞動密集型業務，並尋求在其所有產品線上實現盈利(無論是在毛利率還是淨值基礎上)。為了實現這些目標，我們保險集團的經營原則是：


•	利用有利可圖的承保機會。我們的保險集團相信，其經驗豐富的管理和承保團隊有能力定位和識別具有誘人風險/回報特徵的業務。隨着盈利承保機會的確定，我們的保險集團將繼續尋求增加其產品組合，以利用市場趨勢。這包括增加承保和其他在保險專業領域擁有特定專業知識的專業人員。

•

集中承保責任。我們的保險集團由一系列產品線組成。負責每條產品線的承保主管負責監督該產品線內承保產品開發流程的所有方面。我們的保險集團認為，將這類產品線的控制集中到各自的承保高管手中，可以密切管理承保業務，併為業績創造明確的責任。我們的美國保險集團有四個地區辦事處，負責每個地區的高管主要負責我們保險集團產品營銷和分銷的所有方面，包括管理該高管所在地區的經紀人和其他生產商關係。在我們的非美國辦事處，也遵循着類似的理念，每個產品線的管理都由負責此類產品線的高級承保高管負責。


•	保持有紀律的承保理念。我們保險集團的承保理念是通過謹慎的風險選擇和適當的定價來產生承保利潤。我們的保險集團認為，這種方法的關鍵是在所有類型的業務中堅持統一的承保標準。我們保險集團的高級管理層密切關注承保過程。


•	專注於提供卓越的索賠管理。我們的保險集團相信，理賠是保險產品市場信譽的重要組成部分。因此，我們的保險集團相信，其快速、令人滿意地處理索賠的能力是其成功的關鍵。我們的保險集團聘請了經驗豐富的理賠專業人員，並在適當的情況下聘請了經驗豐富的外部理賠經理(第三方管理人員)。


•	推廣和利用高效的分配體系。我們的保險集團相信，推廣和利用多渠道分銷系統，可以有效地接觸到其廣泛的客户基礎。我們的保險集團與選定的國際、國家和地區零售和批發經紀人以及包括McNeil在內的領先管理總代理機構合作，分銷我們的保險。



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產品。拱門英國區域分部擴大了我們在英國的零售分銷網絡。


•	在穩定和利基領域發展戰略夥伴關係。我們的保險集團旨在與戰略合作伙伴建立更全面的長期聯盟，提供獲得利基機會、高質量可擴展業務或具有可靠防禦能力的線路的優越途徑。

我們的保險集團在承保和不承保的基礎上承保業務。我們的保險集團專注於各種專業領域，如注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表項目8中。

承保理念。我們保險集團的承保理念是通過審慎的風險選擇和所有類型業務的適當定價來產生承保利潤(無論是毛利率還是淨利潤)。這一理念的一個關鍵是在每個產品線上堅持統一的承保標準，重點放在以下幾個方面：


•	風險選擇；


•	所需附着點；


•	限制和保留管理；


•	盡職調查，包括財務狀況、索賠歷史、管理、產品、級別和地區風險敞口；


•	承銷當局及適當的批准；及


•	協作決策。

市場營銷。我們保險集團的產品主要通過一批有執照的獨立零售和批發經紀人進行銷售。客户(被保險人)通過大量的國際、國家和地區經紀人和專屬經理人被推薦給我們的保險集團，他們從被保險人或保險人那裏收取通常等於毛保費百分比的固定費用或經紀佣金。過去，我們的保險集團也與一些經紀商簽訂了或有佣金安排，規定根據業務量或盈利情況支付額外傭金。目前，我們與經紀商簽訂的一些合同規定按成交量收取額外傭金。我們還與精選的國際經紀商簽訂了服務協議，這些經紀商提供對其專有行業分析的訪問。一般來説，我們的保險集團沒有任何暗示或明確的承諾接受任何特定經紀人的業務，經紀人或任何其他第三方都無權約束我們的保險集團，除非承保權限可以合同授權給選定的計劃管理員。這些管理人在授權之前要接受盡職調查、財務和運營審查，我們的保險集團認為有必要進行持續的審查和審計，以確保承保和相關業務的持續完整性。

業務運營。請參閲“風險因素--與我們公司相關的風險--如果管理總代理、總代理和其他生產商超出他們的承保權限，或者如果我們的代理人、被保險人或其他第三方欺詐或以其他方式違反對我們的義務，我們可能會受到實質性的不利影響。”有關主要經紀商的信息，請參閲附註17，“承付款和或有事項--信用風險集中，”在我們的合併財務報表項目8中。

風險管理和再保險。在正常的業務過程中，我們的保險集團可以通過條約或臨時再保險協議，以配額份額或超額損失為基礎讓渡一部分保費。再保險安排並不解除我們的保險集團對被保險人的主要義務。再保險可收回款項記錄為資產，以再保險人履行再保險協議下義務的能力為基礎。如果再保險人不能履行協議下的義務，我們的保險子公司將對該等拖欠金額承擔法律責任。我們的主要保險子公司，在集團範圍內的再保險指導委員會(“RSC”)的監督下，對再保險人具有選擇性，只尋求將再保險投放給符合並保持既定財務實力標準特定標準的再保險人。RSC通過財務分析、研究和審查評級機構的報告，評估其再保險公司的財務可行性，並監測再保險的可收回金額和與未經授權的再保險公司的抵押品。財務分析包括對再保險公司的持續定性和定量評估，包括對每家再保險公司的財務穩定性、適當的牌照、聲譽、索賠支付能力和承保理念的審查。我們的保險集團將繼續評估其再保險要求。看見附註7，“再保險”在我們的合併財務報表項目8中。

對於巨災風險敞口的保險業務，我們的保險集團尋求通過管理總限額、承保準則和再保險相結合的方式來限制其承擔的巨災損失風險。有關我們風險管理政策的討論，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關鍵會計政策、估計和最近的會計聲明--讓出的再保險”和“風險因素--與我們行業相關的風險--我們採用的任何損失限制方法的失敗都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。”

理賠管理。我們保險集團的理賠管理職能由理賠專業人員以及經驗豐富的外部理賠經理(第三方管理人員)在適當的情況下執行。除了調查、評估和解決索賠外，我們保險集團的索賠部門成員還從事承保工作



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作為職能團隊的專業人員，以開發集團客户所需的產品和服務。

再保險業務

我們的再保險業務通過我們的再保險子公司--Arch Re百慕大、Arch Re America和Arch Re Europe在全球範圍內開展。百慕大Arch Re是一家註冊的4類保險公司和長期保險公司，總部設在百慕大的漢密爾頓。Arch Re U.S.在50個州(哥倫比亞特區和波多黎各，加拿大安大略省和魁北克省，其主要美國辦事處位於新澤西州莫里斯敦)獲得許可或是經認可或以其他方式獲得批准的再保險公司。在加拿大的條約運作是通過Arch re U.S.(“Arch Re Canada”)加拿大分部進行的。Arch Re U.S.也是關島的一家公認的保險公司。我們的財產臨時再保險業務主要通過Arch Re U.S.進行。財產臨時再保險業務在美國、加拿大和歐洲設有辦事處。Arch Re Europe是一家持牌和授權的非壽險再保險公司和壽險再保險公司，總部設在愛爾蘭都柏林，在蘇黎世和倫敦設有分支機構。

戰略。我們再保險集團的戰略是利用我們的財務能力、經驗豐富的管理和運營靈活性，通過我們的業務提供多種產品。再保險集團的運作原則是：


•	積極選擇和管理風險。我們的再保險集團只承保符合一定盈利標準的業務，它強調有紀律的承保，而不是保費增長。為此，我們的再保險集團對再保險承保指引和授權保持集中控制。

•

保持靈活性，並對不斷變化的市場狀況做出反應。我們再保險集團的組織結構和理念使其能夠利用需求的增加或變化或有利的定價趨勢。我們的再保險集團相信，其在百慕大、美國、歐洲和加拿大的現有平臺、廣泛的承保專業知識和雄厚的資本有助於在地理上以及按承保範圍和類型調整其業務組合。我們的再保險集團相信，這種靈活性使其能夠參與那些提供最大承保盈利潛力的市場機會。


•	保持低成本結構。我們的再保險集團認為，保持對員工水平的嚴格控制，並主要作為經紀市場再保險公司運營，使其能夠保持相對於資本和保費的較低運營成本。

我們的再保險集團既按比例和非比例承保業務，又按協約和臨時業務承保。在比例再保險安排中

(亦稱按比例再保險、限額份額再保險或參保再保險)，再保險人按比例分擔再保險人的原保費和損失。再保險人向被再保險人支付佣金，佣金通常基於被再保險人收購再保險業務的成本(包括佣金、保費、評估和雜項行政費用)，還可能包括利潤因素。非比例(或超額損失)再保險賠償被再保險人超過指定金額的所有或特定部分基礎保險單上的損失，這被稱為“留成”。非比例業務是分層承保的，一個再保險人或一組再保險人接受不超過特定金額的承保範圍。分割者購買的全部保險被稱為“計劃”。任何超過該計劃上限的責任都將返還給繼承人。

這家再保險集團的條約業務通常尋求在商品化程度較低的承保類別(如特殊財產和意外傷害再保險條約)上寫下重要的行文。然而，對於其他類別的保險，如財產災難和傷亡衝突，再保險集團的條約業務參與了相對較多的條約，他們認為在這些條約中，他們可以有效地承保和處理業務。該再保險集團的財產兼職業務是在兼職的基礎上承保的，因此它們主要根據單一保險合同承擔部分風險。臨時再保險通常是由割讓公司為其再保險條約未涵蓋的個別風險、異常風險或超過其再保險條約限額的金額購買的。

我們的再保險集團專注於各種專業領域，如注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表項目8中。

承保理念。我們的再保險集團採用紀律嚴明的分析方法承保再保險風險，旨在為給定的敞口指定與其預期承擔風險的資本額相稱的充足保費。我們再保險集團的一些承保人也是精算師。我們的再保險集團相信，在承保過程的前端聘請精算師，使其在評估風險和構建高質量的業務賬簿方面具有優勢。

作為承保流程的一部分，我們的再保險集團通常會評估各種因素，包括：


•	特定業務類別和地區的基礎費率是否充足；


•	建議的繼承人的聲譽，與繼承人建立長期關係的可能性，被繼承人經營的地理區域，及其災難風險敞口，以及我們在該地區的風險敞口合計；



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•	有關地區被繼承人的歷史損失數據，以及在可獲得的情況下整個行業的歷史損失數據，以便將被繼承人的歷史損失經驗與行業平均水平進行比較；


•	對未來損失頻率和嚴重程度的預測；以及


•	被割讓人所感知到的經濟實力。

市場營銷。我們的再保險集團一般通過經紀人銷售其再保險產品，但我們的財產兼職再保險集團除外，後者通常直接與割讓公司打交道。經紀人無權就再保險協議約束我們的再保險集團，我們的再保險集團也沒有事先承諾接受經紀人提交給他們的任何部分業務。我們的再保險集團通常根據通過這類經紀人承保的保費的協商百分比向經紀人支付經紀手續費。有關主要經紀商的信息，請參閲附註17，“承付款和或有事項--信用風險集中，”在我們的合併財務報表項目8中。

風險管理與退讓。我們的再保險集團目前購買的是按事件超額損失、按風險超額損失、按比例恢復期協議和市場上提供的其他結構的組合。這類安排可減低個別或整體損失對我們再保險集團的影響，在某些情況下，亦可提高我們再保險集團的承保能力。我們的再保險集團將繼續根據其對風險的淨偏好來評估其復原要求。看見附註7，“再保險”在我們的合併財務報表項目8中。

對於巨災風險再保險業務，我們的再保險集團尋求限制其承擔的任何一項再保險的風險金額，以及任何一個地理區域內單一事件對巨災損失的總風險敞口金額。有關我們風險管理政策的討論，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關鍵會計政策、估計和最近的會計聲明--讓出的再保險”和“風險因素--與我們行業相關的風險--我們採用的任何損失限制方法的失敗都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。”

理賠管理。索賠管理包括接收初步損失報告、創建索賠檔案、確定是否需要進一步調查、建立和調整案件準備金以及支付索賠。此外，還對選定割讓公司辦事處的具體索賠和整體索賠程序進行審計。我們的再保險集團會不時聘請外部顧問進行理賠工作。

抵押貸款業務

我們的抵押貸款業務提供美國和國際抵押貸款保險和再保險業務，以及參與GSE信用風險分擔交易。我們的按揭業務包括在美國主要通過Arch Mortgage Insurance Company和United Guaranty Residential Insurance Company(統稱為“Arch MI U.S.”)提供直接按揭保險；主要通過Arch Re百慕大按比例和非比例向全球按揭保險人提供按揭再保險；通過Arch Insurance(EU)在歐洲和香港通過Arch MI Asia Limited(“Arch MI Asia”)參與直接按揭保險；以及主要通過Arch Re百慕大參與各種GSE信用風險分擔產品。

2014年，我們完成了從其所有者PMI Mortgage Insurance Co.(簡稱PMI)和CMFG Life Insurance Company(簡稱CUNA Mutual)手中收購CMG Mortgage Insurance Company，並收購了PMI的按揭保險平臺及相關資產。CMG抵押保險公司更名為“Arch Mortgage Insurance Company”，並進入美國抵押保險市場。Arch Mortgage Insurance Company獲得許可，並在所有50個州、哥倫比亞特區和波多黎各開展業務。2016年12月，我們完成了對UGC及其主要運營子公司聯合擔保住宅保險公司(United Guaranty Residential Insurance Company)的收購，聯合擔保住宅保險公司獲得了許可，並在所有50個州和哥倫比亞特區開展業務。

Arch Mortgage Insurance Company和United Guaranty Residential Insurance Company均已被Fannie Mae和Freddie Mac批准為符合條件的抵押貸款保險人，但須維持某些持續的要求(“合格的抵押貸款保險人”)。Arch Mortgage Guaranty公司為美國抵押貸款機構提供直接抵押貸款保險，涉及貸款機構打算保留在投資組合中或包括在非機構證券化中的抵押貸款。Arch Mortgage Guaranty Company在所有50個州和哥倫比亞特區都有牌照，為不打算出售給GSE的抵押貸款提供保險，因此沒有被任何一家GSE批准為合格的抵押貸款保險商。

ARCH保險(歐盟)於2011年獲得CBOI的許可和授權，根據歐盟的設立自由/服務自由規則在泛歐洲範圍內運營。ARCH保險商歐洲有限公司(“ARCH保險商歐洲”)是一家經CBOI授權作為保險和再保險中介的愛爾蘭公司，代表Arch Insurance(EU)和Arch Re Europe行事，在意大利、瑞士、英國和芬蘭設有分支機構。2017年，我們完成了對美國國際集團(AIG)的Arch MI Asia的收購。2019年1月，Arch LMI獲得了APRA的授權，可以承保貸款人的抵押貸款保險。Arch LMI總部設在澳大利亞悉尼，專注於向澳大利亞市場提供直接貸款人的抵押貸款保險。



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戰略。抵押貸款保險市場運行在一個明顯的承保週期，需求主要由房地產市場和總體經濟狀況驅動。因此，抵押貸款集團的創建為我們提供了更多樣化的收入來源。我們抵押貸款集團的戰略是利用其財務能力、抵押貸款保險技術平臺、運營靈活性和經驗豐富的管理經驗，在美國和世界各地提供抵押貸款保險、再保險和其他風險分擔產品。

我們抵押貸款集團的經營原則和目標是：


•	利用有利可圖的承保機會。我們的抵押貸款集團相信，其經驗豐富的管理、分析和承保團隊有能力識別和評估具有誘人風險/回報特徵的業務。


•	保持紀律嚴明的信用風險哲學。我們抵押貸款集團的信用風險哲學是通過嚴格的信用風險分析和適當的定價來產生承保利潤。我們的抵押貸款小組認為，這種方法的關鍵是在適用的住房和抵押貸款週期的所有階段保持紀律。


•	提供卓越創新的按揭產品和服務。我們的抵押貸款集團相信，它可以利用其財務能力、跨保險產品線的經驗以及其分析和技術來提供創新的產品和卓越的服務。這家抵押貸款集團認為，其提供的量身定做的產品，滿足客户不斷變化的特定需求，將是該集團成功的關鍵。

•

保持我們作為美國抵押貸款保險業務領先提供商的地位。在我們2014年收購之前，Arch Mortgage Insurance Company是美國信用合作社抵押保險產品和服務的領先提供商。我們將客户基礎擴大到全國性和地區性銀行和抵押貸款發起人，同時保持和增加了我們在抵押貸款保險信用合作社市場的份額。隨着2016年收購為國家和地區銀行以及抵押貸款發起人提供抵押貸款保險產品和服務的領先提供商UGC，我們成為美國抵押貸款保險的領先提供商。

我們的抵押貸款小組專注於以下幾個方面：


•	美國的直接抵押貸款保險。根據他們的單一險種保險牌照，Arch的每一家合格的抵押貸款保險公司只能提供涵蓋第一留置權、一到四個家庭住房抵押貸款的私人抵押貸款保險。我們幾乎所有的書面按揭保險都為以下來源的貸款提供第一損失保障

抵押貸款機構，並出售給政府支持企業。每個GSE的國會章程一般都禁止它購買抵押貸款本金餘額超過抵押財產價值80%的抵押貸款，除非抵押貸款的多餘部分通過貸款人追索權、參與權或合格保險公司而得到違約保護。因此，房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)購買的這類“高貸款價值比抵押貸款”通常由私人抵押貸款保險承保。

抵押貸款保險在借款人違約的情況下保護投保的貸款人、投資者或GSE免受損失。如果借款人拖欠抵押貸款，私人抵押貸款保險將減少甚至可能消除被保險人的損失。私人按揭保險亦可促進按揭貸款在二手按揭市場的銷售，因為它可提高信貸質素。我們的主要美國抵押貸款保險單主要涵蓋個人貸款，並且在貸款開始時有效。我們也可以與貸款人和投資者進行保險交易，在這種情況下，我們為貸款組合提供保險。雖然目前還不是一個重要的產品，但我們未來可能會在“池”的基礎上提供抵押貸款保險。根據集合保險，抵押貸款保險公司為一組特定的貸款提供保險，通常為投資組合中每筆貸款的所有合同或政策定義的損失提供100%的保險，但須遵守商定的總損失限額。對於沒有基本抵押保險單的貸款，集合保險可能處於第一損失狀態，也可能處於第二損失狀態，覆蓋的損失超過主要抵押保險單承保的損失。

•

在歐洲和其他國家的直接抵押貸款保險，我們在這些國家和地區發現了有利可圖的承保機會。自2011年以來，Arch Insurance(EU)一直向歐洲抵押貸款機構提供抵押貸款保險。ARCH保險(歐盟)的抵押貸款保險主要由歐洲抵押貸款機構購買，以降低貸款人的信用風險和與保險抵押相關的監管資本要求。在某些歐洲國家，貸款人購買按揭保險是為了便於遵守有關高貸款與價值比的住宅貸款的監管規定。ARCH保險(歐盟)在“流量”的基礎上提供按揭保險，以涵蓋新的按揭貸款，並通過結構性交易提供按揭保險，以涵蓋以前發放的住宅貸款的一個或多個投資組合。繼2019年1月監管機構批准Arch LMI後，我們還專注於為澳大利亞的貸款人擴大發債機會。


•	再保險。Arch Re百慕大公司為美國和國際抵押貸款提供配額份額再保險。這些金額包括配額份額再保險協議。



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據此，本公司同意向PMI提供100%配額份額彌償再保險，用於PMI在2009年1月1日至2011年12月31日期間簽發的截至約定生效日期尚未違約的所有保險證書。除了這一配額份額，沒有假設PMI遺留抵押貸款保險敞口。

•

其他信用風險分擔產品。除了提供傳統的抵押保險和再保險外，我們還向政府機構和抵押貸款機構提供各種信用風險分擔產品。GSE減少了對抵押貸款風險的敞口，並繼續將更多風險轉移到私營部門，為保險公司創造了承擔額外抵押貸款風險的機會。2013年，百慕大拱門成為首家參與房貸美計劃的(再)保險公司，該計劃將其單一家庭投資組合中的某些信用風險轉移到私營部門。從那時起，百慕大拱門及其附屬公司定期參加房利美和房地美的風險分擔計劃。

2015年，我們成立了Arch Mortgage Risk Transfer PCC Inc.(“Arch MRT”)，這是一家總部位於哥倫比亞特區的受保護牢房專屬自保保險公司，獲得哥倫比亞特區保險、證券和銀行部頒發的抵押貸款保險公司牌照。ARCH MRT通過合併的受保護單元向GSE發放直接抵押貸款保險，並將100%的風險讓渡給GSE批准的再保險公司，包括Arch Re U.S.ARCH MRT於2018年與這兩家GSE進行試點交易，並於2019年修訂和延長了這兩份保單。

2019年，我們成立了Arch Credit Risk Services(百慕大)(“ACRS”)有限公司。ACRS獲得了百慕大金融管理局(“BMA”)的許可，成為百慕大的保險代理。ACRS提供有關參與GSE信用風險轉移交易的抵押信用評估和承保諮詢服務。

承保理念。我們的抵押貸款小組相信，通過利用專有和第三方模型，採用紀律嚴明的分析方法承保抵押貸款風險，包括預測拖欠和未來房價走勢，以確保保費足以應對投保的風險。經驗豐富的精算師和統計模型師從事分析，為承保流程提供信息。作為承保過程的一部分，我們的抵押貸款小組通常會評估各種因素，包括：


•	抵押借款人履行承保抵押貸款義務的能力和意願；


•	承保抵押貸款的特點和擔保抵押貸款的抵押品價值；


•	抵押貸款發放方的資金實力、經營質量和信譽；


•	預期未來房價走勢因地域而異；


•	對未來損失頻率和嚴重程度的預測；以及


•	保險費率是否充足。

銷售和分銷。我們在美國各地僱傭了一支銷售隊伍，直接向我們的客户銷售抵押保險產品和服務，其中包括抵押貸款發起人，如抵押貸款銀行家、抵押貸款經紀人、商業銀行、儲蓄機構、信用合作社和社區銀行。我們最大的單一按揭保險客户(包括分支機構和附屬公司)分別佔我們截至12月31日的毛保費的4.0%和4.7%，2019和2018年。沒有其他客户在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度毛保費中所佔比例分別超過3.3%和2.7%。截至2019年12月31日和2018年12月31日，我們前十大客户的毛保費比例分別為20.8%和20.9%。在歐洲、亞洲、百慕大和澳大利亞，我們的產品和服務正在/或將通過經紀人直接分銷。每個國家都代表着一系列獨特的機遇和挑戰，需要了解市場狀況和客户需求，以制定有效的解決方案。

風險管理。抵押貸款風險的風險敞口通過承保指南、定價、再保險、專有風險模型的使用、集中限制和住房市場嚴重經濟低迷造成的淨可能損失限制，在全球範圍內進行監測和管理。有關我們風險管理政策的討論，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關鍵會計政策、估計和最近的會計聲明--讓出的再保險”和“風險因素--與我們行業相關的風險--我們採用的任何損失限制方法的失敗都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。”

我們的按揭集團已透過若干再保險協議及合計超額損失再保險協議，以配額份額方式讓出部分保費。這些協議為在若干期間內發出的有效保單組合的拖欠提供再保險保障。看見附註7，“再保險”如需進一步詳情，請參閲項目8中的綜合財務報表。

再保險安排並不解除我們的抵押貸款集團對被保險人的主要義務。再保險可收回款項記錄為資產，以再保險人履行再保險協議下義務的能力為基礎。如再保險人不能履行協議下的責任，我們的按揭附屬公司將須為該等拖欠款項負上法律責任。對於我們的美國抵押貸款保險業務，除了利用



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在再保險方面，我們開發了一個專有風險模型，該模型模擬了嚴重經濟事件對房地產市場造成的最大損失。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--災難性事件和嚴重經濟事件。”

理賠管理。就我們的直接按揭保險業務而言，索償程序一般是由投保人或服務機構通知我們有關承保貸款拖欠的情況。在借款人連續兩個月拖欠還款後，被保險人通常被要求通知我們違約。借款人違約的原因多種多樣，包括收入減少、失業、離婚、生病、無力管理信貸、利率水平上升和房價下跌。在收到違約通知後，在某些情況下，我們可能會與貸款服務商協調，以促進和加強保險貸款的留存工作。保留措施包括貸款修改和其他貸款償還選項，這可能使借款人能夠治癒抵押貸款違約並保留對房屋的所有權。如果借款人不能保留貸款，我們在貸款上的損失可以通過清算貸款減少，包括止贖前的銷售或代替止贖的契據的清算解決方案。？

在美國，我們的主保單通常規定，在主要保險索賠完善後60天內，我們可以選擇：


•	按照保險憑證規定的投保比例乘以損失金額支付的；


•	如該財產是依據經批准的預先安排的售賣而出售的，則須支付(I)損失款額減去該財產的出售收益的100%，或(Ii)指明承保百分率乘以損失款額兩者中較小者；或


•	支付100%的損失金額，以換取被保險人將財產的良好和可出售的所有權轉讓給我們，然後由我們自己負責出售財產。

雖然我們選擇最能減輕索賠金額的索賠解決方案，但在美國，我們通常支付承保百分比乘以損失金額。

其他操作

2014年，我們和HPS Investment Partners LLC(前身為Highbridge Trust Strategy，LLC)(以下簡稱HPS)共同贊助了Watford的成立。Arch Re百慕大公司向沃特福德公司的普通股投資了1.0億美元，並收購了沃特福德公司約11%的股份，以及購買至多975,503股額外普通股的認股權證。我們還購買了沃特福德控股有限公司(Watford Holdings Ltd.)2019年6.5%優先債券的本金總額為3500萬美元。沃特福德的戰略是將多元化的再保險和保險業務與主要由非投資級信貸資產組成的紀律嚴明的投資戰略結合起來。沃特福德自己的管理層和董事會對其業績和盈利能力負責。百慕大Arch Re已任命兩名董事進入沃特福德的8人董事會。看見附註11，“可變利益主體和非控股利益”如需進一步詳情，請參閲項目8中的綜合財務報表。

2017年，我們和凱爾索公司(“凱爾索”)贊助了溢價的形成。Preia的戰略是在非壽險、意外傷害保險和再保險決選市場對公司進行再保險或收購，或保留投資組合。Arch Re百慕大和某些Arch共同投資者投資了1.0億美元，獲得了大約25%的溢價和認股權證，以購買額外的普通股。Arch Re百慕大公司將為Premia公司承保的某些業務提供25%的配額股份再保險條約，Arch Capital公司的子公司將根據單獨的多年協議為Premia公司提供一定的行政和支持服務。百慕大Arch Re已任命兩名董事擔任溢價7人董事會成員。在2019年第四季度，巴比肯與保費進行了某些再保險和相關交易，根據這些交易，保費承擔了截至2019年7月1日巴比肯2018年和之前幾個會計年度的責任轉移。看見附註15，“與關聯方的交易”如需進一步詳情，請參閲項目8中的綜合財務報表。

員工

截至2020年2月21日，Arch Capital及其子公司僱傭了大約4300名全職員工。

儲量

損失準備金和損失調整費用準備金(“損失準備金”)是指根據當時已知的事實和情況，對保險人或再保險人最終預計在特定時間就索賠支付的金額的估計，而最終責任很可能超過或低於該等估計。即使是精算合理的方法，也可能導致隨後對準備金進行重大和不規則的調整，因為所寫風險的性質決定了這些調整的重要性和不規則性。損失準備金天生就會受到不確定性的影響。



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有關我們按部門劃分的損失準備金和準備金過程中的潛在變異性的詳細信息，請參閲的損失準備金部分。關鍵會計政策、估計和最近的會計公告項目7.有關虧損和虧損調整費用的分析，以及對期初和期末損失準備金的對賬，以及有關上年準備金發展情況的信息，見附註5，“損失準備金和損失調整費用”項目8中的合併財務報表。有關我們的預留過程的信息，請參見附註6，“短期合同，”在我們的合併財務報表項目8中。

可收回的未付和已付虧損和虧損調整費用約為43.5億美元在…2019年12月31日。有關我們的未付和已付損失以及損失調整費用的詳細信息，請參閲財務狀況、再保險可收回金額在第7項中。

投資

在…2019年12月31日，Arch持有的可投資資產總額為223億美元，不包括27億美元包括在“其他”部分(即，歸因於沃特福德)。我們目前的投資方針和方法強調保本、市場流動性和分散風險。我們的投資會受到整個市場風險和波動的影響，也會受到特定證券固有風險的影響。在繼續強調資本和流動性保值的同時，我們預計我們的投資組合將變得更加多元化，因此，我們未來可能會擴展到不屬於我們目前投資策略的領域。有關我們投資的詳細信息，請參閲Arch持有的可投資資產部分“財務狀況”在第7項及附註8，“投資信息，”在我們的合併財務報表項目8中。

收視率

我們經營保險和再保險子公司的財務實力評級將受到定期審查，評級機構將對我們進行評估，以確認我們繼續符合他們為我們分配的評級標準。此類評級可根據資本充足率、管理、收益、資本化形式和風險狀況等各種因素，由評級機構自行決定下調或撤銷。評級機構定期對我們進行評估，以確認我們繼續符合他們為我們分配的評級標準。上午最佳公司(A.M.Best)、惠譽評級(Fitch Ratings)、穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service)和標準普爾(Standard&Poor’s)是對Arch Capital和/或其一個或多個子公司給予財務實力和/或發行人評級的評級機構。

這些機構對我們公司的評級是公開公佈的，可以直接從這些機構獲得。我們的互聯網站(Www.ir.archcapgroup.com(根據信用評級)包含有關我們評級的信息，但我們網站上的此類信息並未通過引用納入本報告。

競爭

世界範圍內的再保險和保險業務競爭激烈。我們與美國和非美國的主要保險公司和再保險公司競爭，並將繼續競爭，其中一些公司擁有比我們更多的財務、營銷和管理資源，並與保險公司和經紀人建立了比我們更長期的關係。我們與其他保險公司和再保險公司的競爭主要基於整體財務實力、獨立評級機構給予的評級、業務範圍、客户關係的實力、收取的保費、合同條款和條件、提供的產品和服務、索賠速度、聲譽、員工經驗、資歷和本地業務。



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在我們的保險業務中，我們與提供特殊財產和意外傷害保險的保險公司競爭，包括Alleghany Corporation，American Financial Group，Inc.，American International Group，Inc.，AXA XL，Axis Capital Holdings Limited，Berkshire Hathaway，Inc.，Chubb Limited，CNA Financial Corp.，Everest National Insurance Company，Fairfax Financial Holdings Limited，The Hartford Financial Services Group，Inc.，Liberty Mutual Insurance，Lloyd‘s，Markel Insurance Company，RLI Corp.，Sompo International

在我們的再保險業務中，我們與提供財產和意外傷害再保險的再保險商展開競爭，其中包括Alleghany Corporation、美國國際集團、Argo International Holdings，Ltd.、AXA XL、Axis Capital Holdings Limited、Berkshire Hathaway，Inc.、Chubb Limited、珠穆朗瑪峯再保險集團有限公司、漢諾威Rück SE、勞合社、Markel Global ReInsurance、慕尼黑再保險集團、PartnerRe Ltd.、RenaissavieRe Holdings Ltd.、SCOR Global P。

在我們的美國抵押貸款業務中，我們與五家活躍的美國抵押貸款保險公司競爭，其中包括埃森特集團有限公司、Genworth金融公司、MGIC投資公司、NMI控股公司和Radian集團公司的抵押保險子公司。私人抵押保險行業競爭激烈。私人抵押貸款保險公司通常在承保準則、定價、條款和條件、財務實力、產品和服務、客户關係、聲譽、管理實力、技術和保險產品交付和服務方面的創新等方面展開競爭。ARCH MI美國和其他私人抵押貸款保險公司與贊助自己的抵押貸款保險計劃的聯邦和州政府機構競爭。私人抵押貸款保險公司的主要政府競爭對手是聯邦住房管理局(FHA)，其次是美國退伍軍人事務部(VA)。FHA計劃未來的變化可能會影響對私人抵押貸款保險的需求。

ARCH MI美國和其他私人抵押貸款保險公司越來越多地與多線再保險公司和資本市場替代私人抵押貸款保險的公司競爭。兩家GSE繼續各自的抵押貸款信用風險轉移(CRT)計劃，包括使用與多線再保險公司的前端和後端交易。這些交易繼續為多線財產傷亡再保險集團和資本市場參與者創造機會。GSE風險轉移計劃的不斷擴大繼續吸引更多的再保險公司進入市場，目前約有40家再保險公司在爭奪業務。

對於其他美國風險分擔產品和非美國抵押貸款保險機會，我們也看到了增加

來自資本雄厚、評級較高的多線再保險公司的競爭。我們預計，未來幾年，隨着更多的住宅抵押貸款信用風險由私人資本承擔，這一領域的競爭對手的深度和能力將繼續增加。

企業風險管理

將軍。企業風險管理(“ERM”)是我們的哲學、戰略和文化中的一個關鍵要素。我們採用風險管理框架，包括承保、準備金、投資、信貸和運營風險。風險偏好和風險敞口限額由我們的執行管理團隊設定，並與董事會及其委員會進行審查，並與業務部門管理層進行例行討論。這些限制在我們的風險偏好聲明中闡明，該聲明詳細説明瞭每個主要風險類別的風險偏好、容忍度和限制，並將其整合到我們的操作指南中。風險敞口由我們的企業風險管理團隊定期彙總和監控。風險管理信息的報告、審查和批准被整合到我們的年度計劃過程、資本建模和分配、再保險購買戰略中，並在保險業務審查、再保險承保會議和董事會層面委員會進行審查。

風險管理流程和程序。以下敍述概述了我們的風險管理框架以及識別、衡量、管理和報告影響我們的關鍵風險的方法。它概述了我們識別和評估風險的方法，並概述了我們對以下每個主要風險的風險偏好和容忍度：承保(保險)風險，包括定價、儲備和災難；投資，包括市場和流動性風險；戰略風險；集團風險，包括治理和資本市場風險；信用風險；以及操作風險，包括監管、投資者關係(聲譽風險)、評級機構和外包風險。

該框架包括我們的風險哲學和政策的細節，以應對我們面臨的重大風險；以及合規、方法和程序，以控制和或減輕這些風險。為履行我們的業務管理和監管義務而實施的行動和政策構成了這一框架的核心。我們通過從自上而下和自下而上的角度分析風險，採用了全面的風險管理方法。

風險識別和評估。董事會的財務、投資和風險委員會(下稱“FIR委員會”)、審計委員會和承銷監督委員會負責自上而下和自下而上地審查我們的風險。鑑於我們業務的性質和規模，這些委員會在評估範圍內考慮所有上述風險。Arch Capital的首席風險官(“CRO”)協助這些委員會



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在識別和評估所有關鍵風險方面。CRO負責維護Arch Capital的風險登記冊，並持續審查和挑戰風險評估，包括新出現的風險和重大業務發展的影響。任何新的高級別風險或固有或剩餘名稱的更改都需要董事會批准。

風險監測和控制。Arch Capital的風險管理框架要求風險所有者持續監控關鍵風險。最高的殘餘風險由FIR委員會積極管理。其餘風險由風險所有者和/或CRO在流程級別進行管理和監控。風險所有人對每個指定風險的日常管理負有最終責任，向CRO報告對風險的滿意管理和控制情況，並及時上報與該風險相關的重大問題。CRO負責監督整個業務範圍內所有風險的監控，並在她意識到與分配的風險相關的問題或潛在和實際違反風險偏好時，與相關風險所有者進行溝通。這些監測活動的一個關鍵要素是評估我們相對於董事會批准的風險容忍度和限制的立場。

風險報告。CRO每季度將關鍵風險審查過程的結果彙編成一份報告，提交給FIR委員會，供其季度會議審查和討論。該報告包括對選定關鍵風險的概述；描述風險限制和容忍度指標狀態的風險儀錶板；Arch Capital風險登記冊中高級別風險評級的變化；以及我們最大風險敞口和再保險可收回金額的摘要。如有必要，在FIR委員會會議上審議的風險管理事項將提交董事會討論。CRO負責立即將任何重大風險事項上報執行管理層、FIR委員會和/或董事會，以批准所需的補救措施。作為公司治理的一部分，董事會及其某些委員會定期與我們的管理團隊成員舉行執行會議。這些會議的目的是確保就整個組織的各種形式的風險進行公開和坦率的對話。

實施和集成。我們相信，開發、衡量和報告我們自己的風險和償付能力評估(“ORSA”)的綜合方法是風險管理框架中不可或缺的一部分。ORSA程序提供了Arch Capital的風險狀況、董事會批准的風險偏好(包括批准的風險容忍度和限制)、業務戰略和總體償付能力要求之間的聯繫。ORSA是識別、評估、監控、管理和報告我們面臨或可能面臨的短期和長期風險，並確定確保我們的總體償付能力需求在任何時候都得到滿足所需的資本的全部流程和程序。ORSA還將實際報告的結果與資本評估聯繫起來。

ORSA是向董事會及其委員會報告風險的基礎，並作為一種機制，將風險管理框架嵌入到我們的決策過程和運營中。董事會已將監督和監督ORSA的責任委託給FIR委員會。這種監督包括對ORSA流程和產出的定期審查。ORSA至少每年編制一份報告，並將每次評估的結果報告給董事會。董事會積極參與ORSA進程，指導評估如何進行，並對評估結果提出質疑。在制定戰略決策時，這一評估也會被考慮在內。

ORSA流程和報告是我們業務戰略不可分割的一部分，專門為適應我們的組織結構和風險管理系統而量身定做，並具備適當的技術來評估我們的總體償付能力需求，同時考慮到業務固有風險的性質、規模和複雜性。

我們還將ORSA的結果納入我們的治理體系，包括長期資本管理、業務規劃和新產品開發。ORSA的結果還有助於各種戰略決策，包括如何最好地優化資本管理、確定最合適的保費水平以及決定是保留還是轉移風險。

有關我們風險管理政策的進一步討論，請參閲關鍵會計政策、估計和最近的會計公告在第7項中。

調節

一般信息

我們的保險及再保險附屬公司在其經營的不同司法管轄區，均受到不同程度的規管及監管。在這些國家和我們開展業務的任何其他司法管轄區，我們都受到適用法規的廣泛監管。下面介紹我們運營所依據的現行重要法規。我們將來可能會受到新司法管轄區的規管或現有司法管轄區的額外規管。

百慕大羣島

將軍。我們的百慕大保險營運附屬公司Arch re百慕大為4級一般業務保險人及C級長期保險人，並受經修訂的“1978年百慕大保險法”及相關規例(“保險法”)規管。保險法規定了某些償付能力和流動性標準以及審計和報告要求，並授予BMA監督、調查、要求提供信息和要求出示文件以及幹預的權力。



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保險公司的事務。重大要求包括任命一名獨立審計師、任命一名損失準備金專家、在百慕大任命一名主要代表、提交年度法定財務報表、按照美國公認會計原則(“GAAP”)提交年度財務報表、提交年度資本和償付能力報告、遵守最低和增強的資本要求、遵守關於減少資本和支付股息及分派的某些限制、遵守集團償付能力和監管規則(如果適用)，以及遵守“保險行為守則”(與公司治理、風險有關)。

Arch Re百慕大還必須遵守其一般業務的最低流動性比率和最低償付能力保證金。最低流動性比率要求，相關資產價值不得低於相關負債額的75%。最低償付能力保證金(視乎承保人類別而定)，按虧損及虧損調整費用(“LAE”)或保費淨準備金的百分比釐定，或根據基於風險的資本指標釐定。Arch Re百慕大亦須遵守加強資本要求(“ECR”)，該要求是參考百慕大償付能力資本要求模式(“BSCR”)或經批准的內部資本模式而制定的。BSCR模型是一個以風險為基礎的資本模型，它提供了一種方法，通過考慮保險人業務不同方面的風險特徵來確定保險人的資本金要求(法定資本和盈餘)。BMA為每一家4類保險公司設定了相當於其增強資本要求的120%的目標資本水平。雖然4類保險公司目前不需要將其可用法定經濟資本和盈餘維持在這一水平，但目標資本水平可作為BMA的早期預警工具，如果不能將法定資本維持在至少等於目標資本水平，可能會導致監管部門加強監管。作為一家C類保險公司，Arch Re百慕大還必須將其長期業務的可用法定經濟資本和盈餘維持在等於或超過其通過參考C類BSCR模式或經批准的內部資本模式建立的長期增強資本要求的水平。

如果Arch Re百慕大違反其一般業務或長期業務的增強資本金要求、最低償付能力保證金或一般業務的最低流動資金比率，或如果宣佈或支付該等股息會導致該等違反，則禁止在任何財政年度內宣佈或支付任何股息。如果在任何財政年度的最後一天未能達到最低償付能力保證金或最低流動性比率，則在未經BMA批准的情況下，百慕大拱門將被禁止在下一財年宣佈或支付任何股息。此外，百慕大拱門被禁止申報或支付任何

該公司每年的股息超過其法定資本和盈餘總額的25%(如上一財政年度法定資產負債表所示)，除非它向BMA提交一份宣誓書(至少在支付此類股息前七天)，聲明它將繼續實現所需的利潤率。未經BMA批准，百慕大拱門不得將其上一年度財務報表中規定的法定資本總額減少15%或更多，任何申請此類批准的申請都必須包括一份宣誓書，聲明它將繼續達到所需的利潤率。

《2018年保險修正案(第2號)法案》修訂了《保險法》，規定在保險公司清盤或清盤的情況下，保單持有人的責任優先於一般無擔保債權人支付。修訂規定，除若干法定優先債項外，承保人的保險債項必須優先於承保人的所有其他無抵押債項。保險債務被定義為保險人根據保險合同負有或可能承擔責任的債務，但不包括保險合同規定的保險人在保險人為被保險人的情況下欠保險人的債務。

小組監督。BMA擔任我們的保險和再保險公司集團(“集團”)的集團監管人，並已指定百慕大拱門為指定保險人(“指定保險人”)。作為我們的集團監管者，BMA履行一系列職能，包括：(I)協調為其他監管機構收集和傳播信息；(Ii)對本集團進行監督審查和評估；(Iii)評估本集團對償付能力、風險集中、集團內交易和良好治理程序的遵守情況；(Iv)通過與其他主管機構的定期會議，規劃和協調對本集團的監督活動；(V)協調可能需要對本集團或任何集團成員採取的任何執法行動；以及(Vi)協調監事會會議，以促進這些職能的履行。作為指定保險人，百慕大拱門須協助本集團遵守團體保險償付能力及監管規則。

本集團每年須向BMA提交集團法定財務報表、集團法定財務報表、集團資本及償付能力報表、經審核集團財務報表、集團償債能力自我評估(“GSSA”)及財務狀況報告。GSSA旨在記錄我們對實現業務戰略和保持償付能力所需資本資源的看法，並向BMA提供關於我們風險管理、治理程序和與此過程相關的文件的見解。此外，指定的保險公司必須向BMA提交季度集團財務報表。本集團亦須維持集團法定經濟資本及盈餘至少相等於



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集團強化資本要求(“集團ECR”)，而BMA已設定相當於集團ECR的120%的集團目標資本水平。

BMA對所有百慕大註冊保險公司的控制人保持監督，因此，任何人如果直接或間接成為我們普通股至少10%、20%、33%或50%的持有人，必須在成為此類持有人(或停止成為此類持有人)後45天內以書面通知BMA。BMA可以反對這樣的人，並要求持有者減少其持有的普通股，並指示普通股附帶的投票權不得行使。

經濟實體法。2017年，歐盟經濟和財政事務理事會發布了一份出於税收目的的不合作司法管轄區名單。這份清單和隨附的報告所陳述的目的是在世界範圍內促進善政，以便最大限度地努力防止税務欺詐和逃税。百慕大不在不合作司法管轄區名單上，但報告(以及大約40個其他司法管轄區)提到，百慕大承諾在2018年12月31日之前解決與經濟實體有關的關切。根據這一承諾，百慕大頒佈了“2018年百慕大經濟實體法”(經修訂)及其相關條例(統稱為“經濟實體法”)。經濟法“於2019年1月1日生效，規定除為税務目的在百慕大以外的某些司法管轄區居住的實體(”非居民實體“)外，作為業務經營”經濟法“所指的任何一項或多項”相關活動“的註冊實體必須遵守經濟實體要求。“相關活動”清單包括從事下列任何一項或多項活動：銀行、保險、基金管理、融資、租賃、總部、航運、分銷和服務中心、知識產權和控股實體。根據“經濟法”，如果一家公司從事一項或多項“相關活動”, 它必須在百慕大保持大量經濟存在，並遵守“經濟服務法”規定的經濟實質要求。一家公司如果：(A)在百慕大管理和指揮；(B)在百慕大從事有關活動的“核心創收活動”(根據ES法案可能有所規定)；(C)在百慕大保持充分的實體存在；(D)在百慕大有足夠的具有適當資歷的全職員工；及(E)在百慕大產生與其開展的相關活動有關的充足運營支出，則該公司將遵守該等經濟實體要求：(A)在百慕大進行管理和指導；(B)在百慕大從事有關活動的“核心創收活動”(根據ES法案可能規定)；(C)在百慕大保持充分的實體存在；

一般認為從事保險業務的公司在百慕大經營的保險業務具有足夠的實質內容，前提是它們遵守以下兩方面的現有規定：(A)1981年“公司法”關於公司治理的規定；(B)適用於經濟實質要求的“1978年保險法”，註冊官將對此予以考慮。

公司遵守1978年保險法(除了遵守1981年公司法)在他對經濟實質要求遵守情況的評估中。儘管如此，這些公司仍然需要向百慕大公司註冊處處長填寫並提交一份申報表，而註冊處處長在評估《經濟服務法》的遵守情況時，也會考慮該申報表中提供的信息。

百慕大國家養老金計劃。《2019年國家養老金計劃(職業養老金)修正案法案》(下稱《NPS修正案法案》)的條款在不同的日期生效，它修訂了要求僱主建立、註冊基金和維持職業養老金計劃的現行法律和法規。NPS修正案包含對修訂後的“1998年國家養老金計劃(職業養老金)法”(“NPS法”)的廣泛修訂，以加強現有條款，並引入新的條款，包括與非百慕大僱員有關的條款、民事處罰、指導説明和退休人員的艱苦條件福利。

NPS修正案法案擴大了向所有符合資格標準的僱員提供職業養老金計劃的要求，但根據1956年《百慕大移民和保護法》獲準在百慕大從事合計不超過12個月的有償職業的人除外，自2020年3月2日起生效。從歷史上看，在此之前，僱主只能向百慕大人和百慕大人的丈夫或妻子提供職業養老金計劃。

美國

一般信息。我們在美國的保險運營子公司受到其註冊、許可和/或批准開展業務的州和司法管轄區的廣泛政府監管和監督。户籍國的保險法律法規對保險業務的影響最大。我們目前在特拉華州、北卡羅來納州、密蘇裏州、威斯康星州、堪薩斯州和哥倫比亞特區設有美國保險和/或再保險子公司。國家保險監管旨在保護投保人，而不是投資者。一般來説，州監管機構對許可證、償付能力標準、保險費率、保單表格、營銷慣例、索賠慣例、投資、會計方法、財務報表的形式和內容、治理的某些方面、ERM、我們必須持有的未來付款準備金、最低資本和盈餘要求、年度和其他報告申報以及關聯公司之間的交易等事項擁有廣泛的監管權力。我們在美國的子公司必須向州保險監管機構提交詳細的季度法定財務報表。此外，監管部門還定期進行金融、索賠和市場檢查。某些保險



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監管要求如下所示。除了普遍適用於美國保險和再保險公司的法規外，我們的美國抵押貸款保險業務還受到與抵押保險公司、抵押貸款機構以及住宅抵押貸款的發起、購買和銷售相關的聯邦和州法規的影響。ARCH保險(英國)在承保超額和盈餘額度保險的州，也受到一定的政府監管和監督。

控股公司條例。所有州都頒佈了監管保險控股公司制度的立法。這些規例一般規定，該制度內的每間保險公司均須向其註冊地的保險部門登記，並提供有關控股公司制度內各公司的經營情況的資料，而該等經營可能會對該制度內的保險人的經營、管理或財政狀況有重大影響。保險人與其控股公司系統中的任何單位之間的某些重大交易在完成前必須事先通知國家保險部門，未經保險主管部門事先批准或者接到通知後不予批准，不得完成某些交易。控股公司法案還禁止任何人直接或間接獲得美國保險或再保險公司的控制權，除非該人已向該公司的住所專員提交了具有特定信息的申請，並已獲得專員的事先批准。根據大多數州的法規，收購保險公司或其母公司10%或更多的有表決權證券被推定為收購保險公司的控制權，儘管這種推定可能會被推翻。

全國保險監理員協會(“NAIC”)通過了對“保險控股公司制度監管法案和條例”的修訂，其中包括在保險控股公司制度中引入“企業風險”的概念。當有關修訂獲某一州採納時，經修訂的“保險控股公司制度監管法”及“規例”對持牌保險人或再保險人的母公司及其他聯營公司施加更廣泛的資料要求，以保障他們免受企業風險，包括要求最終控制人提交年度企業風險報告，以確定保險控股公司制度內可能對持牌公司構成企業風險的重大風險，以及要求剝離其控股權益的人須事先提交保密的通知存檔。

對保險附屬公司的股息和其他支付的監管。保險公司支付股息或進行其他分配的能力受到保險監管機構對保險公司住所所在州的限制。這類法律一般限制股息或其他分配的支付超過指定的

水平。超過這一門檻的股息或其他分配是“非常”的，必須事先通知和批准，或在收到通知後不予批准。

再保險的貸方。ARCH Re U.S.受保險監管，類似於對持牌主要保險公司的監管。不過，除了必須加入某些強制性條文，才能讓分拆公司就已分拆的再保險取得信貸外，再保險協議的條款及條件一般不受任何政府主管當局的規管。

主保險人通常只有在能夠為其美國法定財務報表上轉讓的再保險獲得信貸的情況下，才會簽訂再保險協議。由於有關為再保險提供信貸的要求，Arch Re America和Arch Re百慕大間接受到割讓公司註冊地司法管轄區實施的某些監管要求的約束。

一般而言，如再保險人在主要保險人所在的州獲發牌或“認可”，或在再保險人的再保險義務獲得適當抵押的範圍內(通常是以主要保險人的利益為目的的信用證或將資產存入為主要保險人的利益而設立的信託基金)，則可給予再保險信貸。大多數州都採用了NAIC再保險信用示範法和條例的條款，允許美國再保險公司對基於低於100%抵押的再保險公司被批准為“註冊再保險人”的再保險給予全額信用。Arch Re百慕大公司在35個州被批准為“認證再保險公司”。

2018年4月，美國和歐盟簽訂了美國和歐盟關於保險和再保險的審慎事項的雙邊協議(“歐盟-美國承保協議”)，其中包括取消在歐盟保險市場經營的合格美國再保險人的再保險抵押品要求，以及取消在美國保險市場經營的合格歐盟再保險人的再保險抵押品要求。2018年12月，美國財政部長和美國貿易代表宣佈，他們已經與英國達成了一項覆蓋協議(U.K.Covered Agreement)，如果英國最終退出歐盟，該協議將把幾乎與歐盟覆蓋協議相同的條款擴展到在英國運營的保險公司和再保險公司。NAIC已經通過了再保險信用示範法律和條例的修正案，將實施歐盟-美國覆蓋協議和英國覆蓋協議，並取消註冊在其他被視為“對等司法管轄區”的合格再保險公司的再保險抵押品要求。NAIC公佈了一份包括百慕大在內的對等司法管轄區的名單，但可能有一個或多個國家採用



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修訂後的再保險信用示範法和條例可能不接受百慕大作為對等司法管轄區。

風險管理與ORSA。2012年，NAIC通過了《風險管理和自身風險與償付能力評估範本法案》，該法案要求國內保險公司維持風險管理框架，並根據NAIC的ORSA指導手冊建立法律要求，要求國內保險公司進行ORSA。ORSA範本法案規定，國內保險公司或其保險集團必須定期進行ORSA，其流程與ORSA指導手冊流程相當。ORSA範本法案還規定，保險人的住所監管機構每年可以要求保險人提交ORSA關於保險人和/或其所屬保險集團的彙總報告，或包含ORSA指導手冊中描述的信息的任何報告的組合。如果ORSA示範法案被個別州採納，該州可能會對持牌保險公司及其母公司施加額外的內部審查和監管備案要求。

網絡安全和隱私。NAIC已經通過了一項保險數據安全模範法，該法律一旦被各州採納，將要求保險公司、保險生產商和其他根據州保險法需要獲得許可的實體遵守州保險法的某些要求，例如開發和維護書面信息安全計劃，進行風險評估，以及監督第三方供應商的數據安全做法。此外，某些州保險監管機構正在制定或已經制定法規，可能會對保險和再保險公司(可能包括未在相關州註冊但有執照的保險和再保險公司)實施與網絡安全相關的監管要求。例如，紐約州金融服務部(New York State Department Of Financial Services)通過了一項關於其管轄範圍內所有銀行和保險實體網絡安全的規定，自2017年3月1日起生效，該規定適用於我們。隱私立法和監管也成為許多州日益關注的問題。此外，加州立法機構通過了2018年加州消費者隱私法(CCPA)，該法案也適用於我們，於2020年1月1日生效，授予加州消費者在某些例外情況下訪問和刪除有關他們的數據的某些權利，以及具有法定處罰的私人訴訟權。加州已經提出了擴大CCPA的額外隱私法，其他州以及聯邦政府也在考慮一系列新的隱私法。我們無法預測這些不斷變化的法律法規可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生的影響，但我們可能會因遵守這些法律法規而產生額外成本。

基於風險的資本金要求。美國持牌財產和意外傷害保險和再保險公司必須遵守基於風險的資本要求，這些要求旨在評估資本充足性，並提高法定盈餘為投保人義務提供的保護水平。財產和意外傷害保險公司的基於風險的資本模式衡量了財產和意外傷害保險公司面臨的三個主要風險領域：承保，包括不利損失發展和定價不足的風險；信用風險引起的資產價值下降；以及投資風險引起的資產價值下降。保險公司將受到不同程度的監管行動，這取決於其法定盈餘與基於風險的資本計算的比較情況。根據批准的公式，保險公司的總調整資本與其授權控制水平風險資本進行比較。如果這一比率高於最低門檻，則無需採取任何公司或監管行動。低於這一門檻的是四個不同的行動水平，在這四個水平上，隨着盈餘與基於風險的資本金要求的比率下降，保險公司所在地的監管機構可以對保險公司進行幹預，幹預的權力越來越大。最温和的監管行動要求保險公司提交糾正行動計劃；最嚴厲的監管行動要求保險公司恢復或清算。

我們的抵押貸款保險業務目前不受基於國家風險的資本金要求，而是受到國家資本金風險或最低投保人頭寸要求的約束。NAIC已成立一個按揭保證保險工作小組，專責修訂“按揭保證保險人模式法”，包括髮展按揭保證保險人獨有的以風險為本的資本模式。

擔保基金。大多數州要求所有被認可的保險公司參與各自的擔保基金，這些基金涵蓋對破產保險公司的某些索賠。在這些州獲得許可的有償付能力的保險公司被要求彌補擔保基金代表破產保險公司支付的損失，並通常在各州接受擔保基金的年度評估，以彌補這些損失。在其他業務中，抵押擔保保險通常不參與擔保基金。

聯邦法規。雖然州監管是保險和再保險業務的主要監管形式，但一些聯邦法律影響並適用於保險業。2010年“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案”(“多德-弗蘭克法案”)在財政部內設立了聯邦保險辦公室(“FIO”)，該機構不是聯邦監管機構或保險監管機構，但監控保險業的系統性風險，管理恐怖主義風險保險計劃(TRIP)，就保險事宜與各州進行諮詢，並就國際保險事宜制定聯邦政策。參見“風險因素-與我們的行業相關的風險-我們可能面臨來自戰爭、恐怖主義、網絡攻擊的意想不到的損失，



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流行病和政治不穩定，以及這些或其他意想不到的損失，可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響“，瞭解有關Trip的更多信息。此外，FIO有權協助美國財政部長就美國與一個或多個涉及保險審慎措施的外國政府或監管機構之間的“擔保協議”進行談判。

其他一些聯邦法律也直接或間接地影響抵押貸款保險商，包括1974年的“房地產結算程序法”(RESPA)、1998年的“房主保護法”(“HOPA”)、“平等信貸機會法”、“公平住房法”、“貸款真實法”(“TILA”)、1970年的“公平信用報告法”(“FCRA”)和“公平收債行為法”。除其他事項外，這些法律及其實施規例禁止轉介結算服務業務付款、要求在授信或便利授信時公平及不歧視、規管公司可獲取及使用消費者信貸資料的情況、界定公司可進行收集活動的方式、規定披露信貸成本及提供其他消費者保障。

符合GSE資格的抵押保險人要求。政府資助企業對私人按揭保險人施加規定，使他們有資格承保出售給政府資助企業的貸款，即所謂的私人按揭保險人資格要求(“PMIER”)。PMIER適用於我們的合格抵押貸款保險公司，但不適用於Arch Mortgage Guaranty Company，該公司未經GSE批准。PMIER對投保的風險類型、簽發的表格和保單、風險的地域和客户分散標準、索賠處理程序、可接受的承保做法、某些再保險分割的標準和財務要求等施加限制。財務要求要求，截至每個季度末，符合條件的抵押貸款保險公司的可用資產(通常僅包括保險公司流動性最強的資產)達到或超過“最低要求資產”。最低要求資產是從PMIERs表中計算出來的，具有幾個風險維度(包括起始年份、不良貸款的原始貸款價值比和原始信用評分，以及不良貸款的拖欠狀態)。我們的合資格按揭保險公司符合PMIERs的財務要求，截至2019年12月31日.

加拿大

Arch Insurance Canada和Arch Re Canada在承保保險/再保險的省和地區受加拿大聯邦以及省和地區的監管。金融機構監理處(“OSFI”)是聯邦監管機構，根據“保險公司法”(加拿大)，審慎監管加拿大和非加拿大的聯邦保險。

在加拿大經營的再保險公司。加拿大ARCH保險公司獲得OSFI的許可，可以在各省和地區開展保險業務。Arch Re Canada被授權負責OSFI及安大略省和魁北克省的再保險業務。

根據“保險公司法”(加拿大)，Arch Insurance Canada必須在加拿大保持充足的資本，按照OSFI頒佈的名為最低資本測試的測試計算，而Arch Re Canada必須在加拿大保持足夠的資產相對於負債的保證金，根據OSFI頒佈的名為“分支機構資產充足率測試”的測試計算。OSFI實施了一種基於風險的方法來評估在加拿大運營的保險/再保險公司，該方法被稱為“監管框架”。在應用監督框架時，OSFI會考慮業務的內在風險以及每個運營實體的每項重要活動的風險管理質量。根據“保險公司法”(加拿大)，收購加拿大Arch Insurance Canada等加拿大保險公司的股份或控制其股份需要獲得加拿大財政部長(加拿大)的批准，而Arch Insurance Canada等加拿大保險公司支付股息或贖回股份則需要向OSFI發出通知和/或獲得OSFI的批准。

英國

一般信息。審慎監管局(“監管局”)及金融市場行為監管局(“監管局”)規管保險及再保險公司，而監管局則根據“2000年金融服務及市場法令”(下稱“金融服務及市場法令”)規管在英國經營保險調解活動的公司。2004年5月，Arch Insurance(英國)AUAL(前身為Arch Insurance Company(Europe)Limited)就其在英國承保的保險業務類別獲得相關許可。2009年，AUAL獲得英國相關監管機構和勞合社特許經營委員會的許可和授權，並持有Arch Syndicate 2012在英國承保的保險業務類別的相關許可。Arch Syndicate 2012只有一個法人成員(勞合社的資金通過該法人實體存入)，即Arch Syndicate Investments Ltd.(“ASIL”)。由BMAL管理的勞合社財團有11家企業成員。所有英國公司也受到一系列法律規定的約束，包括“2006年公司法”(經修訂)(“英國公司法”)的法律和法規。

PRA的目標是促進其監管的所有公司的安全和穩健，並確保投保人獲得適當程度的保護。FCA的目標是確保客户獲得符合其需要的金融服務和產品，促進健全的金融體系和市場，並確保公司的穩定和



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具有彈性，價格信息透明，有效競爭，並將客户的利益和市場的完整性作為其業務運營的核心。審慎監管局負責審慎監管銀行和保險公司，而金融監管局則負責進行批發和零售市場的業務監管。PRA和FCA採用不同的方法定期評估受監管的公司。ARCH保險(英國)、AUAL和BMAL與所有受監管公司一起接受PRA的定期評估。ARCH保險(英國)、AUAL和BMAL都受到PRA和FCA的監管。卡斯特爾由FCA授權和監管，並接受FCA的定期評估和審查。

勞合社監管。AUAL(作為Arch Syndicate 2012的管理代理)和BMAL(作為Barbcan Syndicate 1955和Arcus Syndicate 1856的管理代理)以及每個辛迪加各自的公司成員的運營均受勞合社理事會(或代表勞合社理事會)制定的章程和規定以及根據這些章程制定的要求的約束。勞合社理事會根據1982年勞合社法令在1982年成立，對勞合社負有全面責任和控制權，這些章程、規例和規定為勞合社市場的監管提供了一個框架，包括規定與勞合社參與者的承保和索償業務有關的條件。勞合社也受FSMA的規定約束。勞合社由PRA授權，受PRA和FCA監管。那些在勞合社市場活動的實體必須遵守FSMA的要求，以及PRA或FCA規則的規定，儘管PRA已將某些權力(包括一些與審慎要求有關的權力)下放給勞合社。勞合社的每個企業成員都被要求在每個會計年度將會員保費收入的一定比例貢獻給勞合社的中央基金。如果勞合社成員的資產不足以支付該成員有責任支付的債權，勞合社的中央基金是可用的。勞合社的每一名團體會員，亦可能被要求向中央基金供款，作為可贖回層的補充，最高可達相應會員在有關會計年度的保費收入限額的3%。此外，ASIL作為2012年拱形辛迪加的成員，以及巴比肯企業會員有限公司，作為巴比肯辛迪加1955的成員, 每家公司都獲準通過勞合社的執照在美國大多數州承保超額和盈餘額度保險。這些活動必須符合勞合社的要求。

財政資源。針對保險公司和再保險公司的歐洲償付能力框架和審慎制度，即償付能力II指令2009/138/EC(“償付能力II”)於2016年1月1日全面生效。有關更多詳細信息，請參閲下面的“歐盟-保險和再保險監管制度”。

Arch Insurance(英國)、AUAL(代表Arch Syndicate 2012)和BMAL(代表Barbcan Syndicate 1955)是

目前要求滿足償付能力II.償付能力II規定的基於經濟風險的償付能力要求，與歐盟委員會的“授權法案”和歐洲保險和職業養老金管理局(“EIOPA”)發佈的指導一起，規定了分類和資格要求，包括資本必須顯示的特徵，才有資格成為監管資本。

金融服務補償計劃。金融服務賠償計劃(下稱“金融服務賠償計劃”)是根據金融服務管理局設立的一項計劃，目的是向可能無力償債的保險公司合資格投保人作出賠償。FSCS的資金來自它有權向所有保險公司徵收的税收。ARCH保險(英國)可能會被要求向金融服務中心繳納税款。

對取得控制權的限制。根據FSMA，任何人在成為任何受監管公司的控權人或增加其對任何受監管公司(包括Arch Insurance(U.K.))的控制權之前，必須事先獲得PRA或FCA(視情況而定)的同意。和AUAL，或任何受監管公司的母公司。因此，在任何人成為Arch Capital的控制人之前，都必須得到PRA或FCA(如果適用)的事先同意。此外，任何人士在成為公司成員、管理代理人或公司成員或管理代理人的母公司業務的控權人或增加其控制權之前，亦須事先獲得勞合社的同意。就此等目的而言，控權人的定義為持有有關公司或其母公司10%或以上股份或投票權的人(單獨或與他人一致)。

對支付股息的限制。根據英國法律，所有公司都被限制向股東宣佈股息，除非他們有“可供分配的利潤”。一家公司是否有足夠的利潤是根據其累計已實現利潤減去其累計已實現虧損來計算的。英國保險監管法律不禁止支付股息，但PRA或FCA(視情況而定)要求保險公司、保險中介機構和其他受監管實體保持一定的償付能力保證金，並可能限制Arch Insurance(UK)、BMAL和Castel支付股息。

歐盟考慮因素那就是。在2016年6月的公投中，大多數有投票權的英國公民投票支持英國脱離歐盟，英國議會和歐盟議會都批准了退出協議，英國於2020年1月31日退出歐盟。退歐協議中規定了英國退歐的條款，並規定了11個月的過渡期，從2020年1月31日到2020年12月31日(除非英國政府和歐盟在2020年6月30日之前同意將這一過渡期單一延長一到兩年，儘管英國政府已經表示



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在此期間，英國將繼續留在歐盟關税同盟和單一市場(“過渡期”)。在過渡期內，英國金融機構的護照權利不會改變。這一授權使Arch Insurance(U.K.)AUAL有權行使在歐盟任何其他成員國設立分支機構的“通行證”權利，這些實體在該成員國的業務活動將受到每個成員國的保險法規的約束，但仍僅受PRA或FCA(視情況而定)的財務和業務監督。通過各自在英國的授權，Arch Insurance(UK)、AUAL、BMAL和Castel的授權目前在整個歐洲經濟區(“EEA”)都得到認可，但只需滿足某些通知和申請要求。在歐盟成員國設立分支機構的條件載於償付能力II.ARCH保險(英國)目前在德國、意大利、西班牙和丹麥設有分支機構。在過渡期內，通過其護照權利，我們在英國授權的公司將繼續有自由在歐洲經濟區的任何地方提供保險服務，但必須遵守有關此類規定的某些規則，包括通知PRA或FCA(視情況而定)。根據我們的英國退歐計劃，從2020年1月起，Arch Insurance(U.K.)的所有歐盟保險業務是由Arch Insurance(EU)進行的。

除非過渡期延長到2020年12月31日之後(其中任何一次延長一到兩年都必須在2020年6月30日之前由英國政府和歐盟達成一致)，否則英國金融機構的通行權將會喪失，除非該制度的任何方面在歐盟和英國之間的單獨協議中得到保留。過渡期結束後，英國退歐對英國償付能力II框架的長期影響是不確定的。參見“風險因素-與我們行業相關的風險-英國退出歐盟可能會對我們產生不利影響。”

愛爾蘭

一般信息。CBOI監管愛爾蘭授權的保險和再保險公司和中介機構。我們在愛爾蘭的三家子公司分別是Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe。Arch Re Europe於2008年10月獲得CBOI的非壽險再保險公司牌照並獲得授權，並於2009年11月獲得人壽再保險公司的牌照和授權。ARCH保險(歐盟)於2011年12月獲得CBOI的許可和授權，成為一家非壽險公司。作為英國退歐的一部分在進行規劃時，決定將Arch Insurance(EU)作為Arch的歐盟非壽險業務的平臺。向CBOI提交了業務計劃變更申請，並於2019年2月獲得批准。Arch Mortgage Insurance指定活動公司名稱改為Arch Insurance(EU)，以反映公司業務的擴展性質。承銷商歐洲是

2014年7月被CBOI註冊為保險和再保險中介機構。Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe受CBOI的監督，必須遵守愛爾蘭保險法和法規以及CBOI發佈的指示和指導。

Arch Re Europe和Arch Insurance(EU)必須遵守償付能力II的要求。有關更多詳細信息，請參閲下面的“歐盟-保險和再保險監管制度”。作為中介，Arch Underters Europe受到不同的監管制度的約束，不受償付能力資本規則的約束，但必須遵守諸如維持專業賠償保險和擁有合適的董事等要求。我們的愛爾蘭子公司也受愛爾蘭公司法和法規的約束，包括2014年公司法的規定。

財政資源。Arch Re Europe和Arch Insurance(EU)必須滿足償付能力II規定的基於經濟風險的償付能力要求。償付能力II與歐盟委員會的“授權法案”和EIOPA發佈的指導一起，規定了分類和資格要求，包括資本必須表現出的特徵，才有資格成為監管資本。

對收購的限制。根據愛爾蘭法律，任何人在獲得或增加愛爾蘭保險公司或再保險公司(包括Arch Insurance(EU)和Arch Re Europe)或其母公司的合格股份之前，必須事先徵得CBOI的同意。就上述目的而言，合資格控股定義為直接或間接持有企業資本或投票權的10%或以上，或使其有可能對企業的管理層產生重大影響。

對支付股息的限制。根據愛爾蘭公司法，Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe只能從可供分配的利潤中進行分配。公司可供分配的利潤是指以前未經分配或資本化使用的累計已實現利潤，減去已累計已實現虧損(如未在適當進行的資本減少或重組中沖銷的)。此外，如果股息支付導致違反監管資本要求，CBOI有權進行幹預。

歐盟考慮因素。由於Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe是由歐盟成員國愛爾蘭的CBOI授權的，這些授權在整個歐洲經濟區都得到了認可。Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe可以在歐洲經濟區的任何其他成員國提供服務或設立分支機構，但必須遵守某些通知和申請要求。儘管在這樣做的過程中，它們可能會受到



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如果這些成員國的法律不適用於在這些成員國開展業務、公司法註冊和其他事項，它們仍將只接受CBOI的財務和業務監督。Arch Re意外與健康APS(“Arch Re丹麥”)是一家承保丹麥Arch Re歐洲意外與健康業務的承保機構。Arch Re Europe在英國也有一家分支機構，為Arch Re Europe承保非壽險再保險風險。Arch Re Europe還在歐洲經濟區以外設有分支機構，Arch再保險歐洲指定活動公司，都柏林(愛爾蘭)，蘇黎世分公司(“Arch Re Europe瑞士分公司”)。

作為其註冊申請的一部分，Arch Underers Europe要求CBOI發出必要的通知，以允許其在所有歐洲經濟區成員國提供保險和再保險中介服務。ARCH保險商歐洲公司目前在以下歐盟國家設有分支機構：英國、意大利和芬蘭。

在英國脱歐和過渡期結束後，英國退出歐盟將導致歐洲經濟區金融機構(包括我們在愛爾蘭的運營子公司)失去進入英國的通行權，除非該制度的任何方面在歐盟和英國之間的單獨協議中得到保留。如果沒有這樣的協議，英國退歐後適用於歐洲經濟區金融機構英國分支機構的地位和規則將主要由英國法律法規驅動。參見“風險因素-與我們行業相關的風險-英國退出歐盟可能會對我們產生不利影響。”

歐盟

保險和再保險監管制度。償付能力II於2016年1月1日全面生效。償付能力II在所有歐盟成員國實施基於經濟風險的償付能力要求，由三大支柱組成：支柱I-基於整個資產負債表估值的量化資本要求；支柱II-定性監管審查，包括治理、內部控制、企業風險管理和監督審查過程；支柱III-市場紀律，通過向監管機構和公眾報告保險公司的財務狀況來實現。償付能力II由歐盟委員會授權的法規(EU)2015/35(“授權的法規”)、歐盟委員會的其他“授權行為”和具有約束力的技術標準以及EIOPA發佈的指南補充。授權法規基於償付能力II的總體規定，對個人保險和再保險業務以及集團提出了更詳細的要求，這些規定共同構成了歐盟保險和再保險業務單一審慎規則手冊的核心。

英國脱歐後，英國退出歐盟將導致英國金融機構失去進入歐盟的通行權，除非該制度的任何方面

保留在英國和歐盟之間的一項單獨協議中。參見“風險因素-與我們行業相關的風險-英國退出歐盟可能會對我們產生不利影響。”

Arch Re Europe和Arch Insurance(EU)在愛爾蘭成立，並經CBOI授權，可在符合類似監管通知的情況下，在CBOI和有關成員國沒有異議的情況下，在所有歐洲經濟區國家設立分支機構並提供再保險服務，以及就Arch Insurance(EU)提供保險服務。

償付能力II並不禁止歐洲經濟區保險公司從歐洲經濟區以外的再保險商那裏獲得再保險，例如百慕大拱門。因此，在遵守每個成員國的具體規則的情況下，百慕大拱門可以從百慕大與歐洲經濟區成員國的保險公司開展業務，但不能直接在歐洲經濟區內經營再保險業務。償付能力II第172條規定，由歐洲經濟區的保險機構與再保險人簽訂的再保險合同，其總部設在償付能力制度已被確定為相當於償付能力II的國家，應被視為與根據償付能力II授權的歐洲經濟區機構簽訂的再保險合同。在這方面，從2016年1月1日起，百慕大的監管制度，包括償付能力制度，已被確定為與償付能力II中規定的監管制度相同，但與專屬自保和特殊目的保險有關的監管制度不在此列。在這方面，百慕大的監管制度，包括償付能力制度，已被確定為與償付能力II中規定的監管制度相同，但與自保和特殊目的保險有關的再保險合同，應被視為與根據償付能力II授權的再保險合同相同。償付能力II還包括對保險和再保險集團進行監管的具體措施。然而，由於上述等價性的確定，根據償付能力II第260條的規定，歐洲經濟區內的監管機構必須依賴BMA行使的全球集團監督。EIOPA還表示，在個案的基礎上，受這一全球監管的集團可以免除任何EEA子集團的監管，前提是這會提高集團的監管效率，並且不會損害EEA監管者履行其個人責任的能力。

《保險分配指令》(IDD)於2016年2月發佈。歐洲經濟區成員國被要求在2018年10月1日之前調換IDD。本條例草案取代現行的“保險調解指令”。IDD適用於所有保險和再保險產品的分銷商(包括直接向客户銷售的保險公司和再保險公司)，並通過提高透明度、信息和行為要求，加強適用於分銷活動的監管制度。IDD的主要影響是保險市場，然而，適用於保險和再保險的要求包括對參與(再)保險產品分銷的人的知識和持續專業發展要求的更具體條件。IDD延續了現有的能力，即在歐盟成員國設立的中介機構可以設立分支機構，並向所有歐洲經濟區國家提供服務。Arch Underers Europe，正在愛爾蘭和



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經CBOI授權，在符合監管通知的情況下，CBOI沒有異議，可以在所有歐洲經濟區州設立分支機構並提供服務。

隱私。《歐洲通用數據保護條例》(簡稱《GDPR》)於2018年5月25日生效。GDPR的目標是在歐盟和歐洲經濟區引入一致的數據保護規則，其範圍擴大到某些未在歐洲經濟區設立的實體，前提是這些實體處理個人數據或向歐洲經濟區數據主體提供商品或服務，或監控歐洲經濟區數據主體的行為。GDPR包含了一些關於處理個人數據的要求，包括強制性安全漏洞報告、新的和強化的個人權利、有證據的數據控制員對遵守GDPR原則(包括公平和透明度)的問責、數據處理活動記錄的維護和“設計隱私”的實施，包括通過完成與風險較高的數據處理活動相關的強制性數據保護影響評估。

11.瑞士

2008年12月，Arch Re Europe開設了Arch Re Europe瑞士分公司作為分支機構。由於Arch Re Europe的註冊地在瑞士以外，其活動僅限於再保險，因此瑞士的Arch Re Europe瑞士分行不需要瑞士保險監管機構頒發牌照。

2014年8月，Arch保險商歐洲公司在蘇黎世開設了分公司(“Arch保險商歐洲瑞士分公司”)，為某些集團公司提供再保險諮詢服務。ARCH保險商歐洲瑞士分公司在蘇黎世州立商業登記處註冊。由於其活動僅限於為再保險事宜提供諮詢服務，因此Arch保險商歐洲瑞士分公司不需要瑞士保險監管機構頒發牌照。

澳大利亞

APRA是一個獨立的法定機構，負責監管銀行、保險和養老金方面的機構，並促進澳大利亞的金融穩定。ARCH LMI於2019年1月獲得APRA授權，可在澳大利亞開展單一貸款機構的抵押貸款保險業務。適用於Arch LMI作為澳大利亞保險提供商的主要法規要求包括最低資本水平和遵守公司治理標準的要求，包括我們澳大利亞抵押貸款保險業務的風險管理戰略。

香港

香港保險業受保險業監督規管，保險業監督是根據

“保險條例”(香港法例第103章)41)，其主要職能是監管和監督保險業，以促進保險業的總體穩定，並保障現有和潛在的投保人。ARCH MI Asia獲授權在香港或從香港經營一般業務類別14(信貸)及類別16(雜項財務損失)。

適用於Arch MI Asia作為一般商業保險公司的主要監管要求包括最低實收資本、最低償付能力保證金和維持香港資產的要求。

税務事宜

以下Arch Capital的税收和我們股東的税收摘要以現行法律為依據，僅供一般參考。可能即將進行的立法、司法或行政改革可能會影響本摘要。

以下關於某些税收考慮因素的法律討論(包括並受該摘要中規定的事項和條件的限制)：(A)在“-Arch Capital的税收-百慕大”和“-股東的税收-百慕大”項下，是根據百慕大哈密爾頓的Conyers Dill&Pearman Limited的建議進行的；以及(B)在“-Arch Capital的税收-美國”、“-股東的税收-美國税收”和“-我們的美國税收”項下的法律討論(包括並受該摘要中規定的事項和條件的約束)：“-Arch Capital的税收-百慕大”和“-股東的税收-百慕大”和“-我們美國的税收”。紐約(該等事務所的建議不包括與Arch Capital的業務或活動有關的會計事項、決定或結論)。摘要以現行法律為依據，僅供參考。我們普通股或優先股的持有者，或出於美國聯邦收入、州、地方或非美國税收目的而被視為我們股票持有者的人的税收待遇可能會因持有者的特定税收情況而有所不同。立法、司法或行政方面的變更或解釋可能即將出台，這些變更或解釋可能具有追溯力，並可能影響我們或我們股票持有人的税收後果。

Arch Capital的税收

百慕大羣島。根據百慕大現行法律，Arch Capital無需對收入或利潤、預扣、資本利得或資本轉移徵税。Arch Capital已根據1966年百慕大豁免企業税收保護法從財政部長處獲得保證，即如果百慕大頒佈法律對利潤、收入、任何資本資產、收益或增值徵收税款，或徵收任何遺產税或繼承税，則在2035年3月31日之前，徵收的任何該等税款均不適用於Arch Capital或我們的任何業務或我們的股票、債券或其他義務。我們可能要在百慕大繳税



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那一天。本保證將受一項條件所規限，即本保證不得解釋為阻止向通常居住於百慕大的人士(吾等目前未受影響)徵收任何税項或税款，或阻止根據1967年百慕大土地税法的條文就租賃予吾等或吾等保險附屬公司的任何物業徵收任何應繳税款或以其他方式繳付任何税款。我們每年支付百慕大政府費用，我們的百慕大保險和再保險子公司每年支付保險許可費。此外，所有在百慕大僱用個人的實體都必須直接或間接向百慕大政府繳納工資税和其他應繳雜税。

美國。ARCH資本公司及其非美國子公司打算以不會導致它們在美國被視為從事貿易或業務的方式開展業務，因此不需要繳納美國聯邦所得税(不包括美國保險和再保險保費的消費税以及股息和某些其他美國來源投資收入的預扣税)。然而，由於1986年修訂的《國税法》(以下簡稱《法典》)、法規或法院判決沒有提供對在美國從事貿易或業務的活動的明確識別，因此不能保證美國國税局(IRS)不會成功地辯稱Arch Capital或其非美國子公司正在或曾經在美國從事貿易或業務。被視為從事貿易或業務的外國公司以及其分支機構將被徵收美國聯邦所得税。在美國從事貿易或業務的外國公司將被視為從事貿易或業務的外國公司將繳納美國聯邦所得税，其分支機構也不能保證不會成功地爭辯説，Arch Capital或其非美國子公司正在或曾經在美國從事貿易或業務。被視為從事貿易或業務的外國公司將繳納美國聯邦所得税，以及該分行將被視為從事貿易或業務的外國公司應繳納美國聯邦所得税除非該公司根據税務條約的常設機構條款有權獲得寬免，否則該公司須被視為與該貿易或業務的進行有效相關。這種所得税如果徵收，將基於有效關聯的收入，計算方式與適用於國內公司收入的方式大體相似，只是通常不允許扣除和抵免，除非外國公司根據適用法規及時提交了美國聯邦所得税申報單。如果沒有提交納税申報單，可能會受到處罰。30%的分行利得税是在減去正常的公司税並進行一些其他調整後對淨收入徵收的。

根據百慕大和美國之間的所得税條約(“條約”)，Arch Capital的百慕大保險子公司將對任何被發現與美國貿易或業務有實際聯繫的保險費收入繳納美國所得税，前提是該貿易或業務是通過美國的常設機構進行的。目前還沒有發佈解釋該條約的規定。雖然不能保證，Arch Capital並不認為其任何百慕大保險子公司在美國設有常設機構。如果(I)Arch Capital的股份直接或間接由百慕大居民或美國公民或居民直接或間接實益擁有，或(Ii)任何此類子公司的收入在很大程度上被用來進行不成比例的分配，這些子公司將無權享受本條約的利益。(I)Arch Capital的股份由百慕大居民或美國公民或居民直接或間接實益擁有，或(Ii)任何此類子公司的收入在很大程度上被用於進行不成比例的分配，這些子公司將無權享受本條約的好處

向非百慕大居民、非美國公民或非居民支付某些債務。雖然不能保證，但Arch Capital相信其百慕大保險子公司有資格享受條約福利。

該條約明確適用於保費收入，但可能被解釋為不保護投資收入。如果Arch Capital的百慕大保險子公司被認為從事美國貿易或業務，並有權總體上享受該條約的好處，但該條約不能保護投資收入，則此類子公司的一部分投資收入可能需要繳納美國聯邦所得税。

在美國境內經營保險業務的非美國保險公司有一定的有效關聯淨投資收入的最低限額，這是根據一個公式確定的，該公式在一定程度上取決於此類公司承保或再保險的美國風險金額。如果Arch Capital的任何非美國保險子公司被認為在美國從事保險業務，該公司的很大一部分投資收入可能需要繳納美國聯邦所得税。

然而，非美國公司在美國從事貿易或業務時，須繳納美國所得税，這些收益、利潤和收入來自“守則”第881(A)條所列舉的來自美國境內的某些“固定或可確定的年度或定期收益、利潤和收入”(如股息和某些投資利息)，但須根據“守則”豁免或根據適用條約予以減免。

美國還對支付給非美國保險公司或再保險公司的位於美國境內的風險的保險和再保險保費徵收消費税。除非適用的美國税收條約降低，否則税率為非人壽保險保費的4%，人壽保險和所有再保險保費的1%。

《2017年減税和就業法案》(簡稱《減税法案》)於2017年由美國總統簽署成為法律。在2017年後的納税年度，減税法案對美國公司(或從事美國貿易或業務的非美國公司)在其正常的美國聯邦所得税基礎上徵收10%的最低基數侵蝕和反濫用税(在2026年及以後的納税年度提高到12.5%)，減去某些税收抵免。一家公司的“修改後的應税收入”是在不扣除該公司向其非美國附屬公司支付的某些款項(包括再保險費)的情況下確定的。解釋基數侵蝕和反濫用税的最終規定於2019年12月發佈。

英國。我們的英國子公司是在英國註冊成立的公司，它們的中央管理和控制都在英國，因此是常駐英國的公司。



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税收目的。因此，他們將對各自的利潤繳納英國公司税。Arch Re Europe和Arch Insurance(EU)的英國分支機構將對每個分支機構的利潤(包括收入利潤和應計收益)徵收英國公司税。本財年英國公司税率為利潤的19%。

加拿大。加拿大聯邦保險公司Arch Insurance Canada於2013年開始承保。Arch Re U.S.通過一家分行，於2015年1月開始在加拿大承保再保險。加拿大ARCH保險公司對其全球收入徵税。Arch Re U.S.對其在加拿大賺取的淨業務收入徵税。加拿大的一般聯邦企業所得税税率目前為15%。各省和地區的企業所得税税率與一般聯邦企業所得税税率相加，一般在10%至16%之間變動。

愛爾蘭。出於公司税的目的，Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe均在愛爾蘭註冊和居住，其全球利潤(包括Arch Re Europe和Arch Underers Europe分支機構的利潤)將繳納愛爾蘭公司税。根據Arch re Europe分支機構的業績，任何可抵扣的外國應繳税款將抵扣Arch Re Europe分支機構的愛爾蘭公司税義務，適用於Arch Re歐洲分支機構的同樣原則也適用於Arch Re Europe分支機構。目前適用於此類交易利潤的愛爾蘭公司税税率為12.5%。

11.瑞士。Arch Re歐洲瑞士分行和Arch保險商歐洲瑞士分行對分配給該分行的利潤徵收瑞士公司税。瑞士聯邦、州和社區公司税對利潤的實際税率約為21.15%。分配給Arch Re歐洲瑞士分公司和Arch保險商歐洲瑞士分公司的股權每年的州和社區資本税的實際税率約為0.17%。

丹麥。丹麥Arch Re作為Arch re百慕大的子公司成立，2016年及以後的利潤將按22%的税率繳納丹麥公司税。

香港。Arch MI Asia的應評税溢利須按16.5%的税率繳納香港公司税。應評税溢利是指該評税基期內於香港產生或得自香港的純利。

澳大利亞。Arch LMI是一家澳大利亞註冊和税務居民公司，其全球利潤須繳納澳大利亞公司税。目前適用於此類利潤的澳大利亞公司税税率為30%。

股東的課税

百慕大羣島。目前，我們支付的股息沒有百慕大預扣税。

美國-將軍。以下摘要闡述了與購買、擁有和處置我們的普通股和非累積優先股(“優先股”)有關的某些美國聯邦所得税考慮因素。除非另有説明，本摘要僅涉及持有普通股和優先股作為資本資產和實益所有者的美國人(定義見下文)的股東(“美國持有人”)。以下討論僅對本文所述的美國聯邦所得税問題進行了概括總結，並不打算針對特定股東的具體情況來處理可能與該股東相關的所有美國聯邦所得税後果。此外，以下摘要不描述可能與某些類型的股東相關的美國聯邦所得税後果，例如銀行、保險公司、受監管的投資公司、房地產投資信託基金、金融資產證券化投資信託基金、採用按市值計價的税務會計方法的證券交易商或交易商、免税實體、外籍人士、通過非美國經紀人或其他非美國中介持有我們的普通股或優先股的美國持有者。持有普通股或優先股作為套期保值或轉換交易的一部分，或作為跨境交易的一部分，可能受到守則規定的特殊規則或待遇的個人，或美國聯邦所得税所要求的、旨在不遲於此類收入確認收入的個人，將在其適用的財務報表中報告。本討論的依據是守則、根據守則頒佈的財政部條例以及任何相關的行政裁決或公告或司法裁決，所有這些都在本年度報告之日生效，並按照目前的解釋進行解釋。, 且不考慮此類税法或其解釋可能發生的變化，而這些變化可能具有追溯力。本討論不包括任何可能適用於我們的普通股或優先股或股東的美國任何州或地方政府或任何外國政府的税法。考慮投資普通股或優先股的人在投資之前，應就美國聯邦税法在其特定情況下的適用情況以及根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律產生的任何税收後果諮詢他們自己的税務顧問。

如果被視為合夥企業的實體持有我們的普通股或優先股，合夥人的納税待遇通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。如果您是持有我們普通股或優先股的合夥企業的合夥人，您應該諮詢您的税務顧問。



拱形資本	25	2019年表格10-K

在本討論中，術語“美國人”指的是：


•	是美國公民或居民的個人；


•	被視為根據美國、其任何州或哥倫比亞特區的法律創建或組織的公司或實體；


•	其收入應繳納美國聯邦所得税的遺產，不論其來源如何；


•	如果(I)美國境內的法院能夠對此類信託的管理進行主要監督，並且一名或多名美國人有權控制此類信託的所有實質性決定，或者(Ii)該信託具有有效的選擇權，可以被視為美國聯邦所得税的美國人，則該信託；或


•	為美國聯邦所得税目的而被視為前述之一的任何其他個人或實體。

美國--股息徵税。出於美國聯邦所得税的目的，優先股應該適當地歸類為股權，而不是債務。根據以下有關受控外國公司(“CFC”)、“相關人士保險收入”(“RPII”)和被動型外國投資公司(“PFIC”)規則(定義如下)可能適用的討論，就我們的普通股或優先股進行的現金分配(如果有的話)將構成美國聯邦所得税用途的股息，從我們當前或累計的收益和利潤(根據美國税收原則計算)中支付。如果我們普通股或優先股的美國持有者是個人或其他非公司持有者，支付給該持有者的股息(如果有的話)構成合格股息收入，一般將按長期資本利得的適用税率(通常最高為20%)徵税，前提是該人符合持有期要求。一般來説，為了滿足持有期要求，美國人必須在除息日期前60天開始的121天期間內持有普通股60天以上，並在除息日期前90天開始的181天期間內持有優先股90天以上。就普通股或優先股支付的股息(如果有的話)一般將是合格股息收入。, 只要普通股或優先股在股東獲得股息的當年(納斯達克證券市場或紐約證券交易所上市的股票應該是如此)在美國成熟的證券市場上隨時可以交易，Arch Capital在分派當年或上一納税年度都不被視為被動的外國投資公司。不能保證優先股將被認為可以在美國成熟的證券市場上隨時交易。請參閲下面的“--我們美國股東的税收”。

作為個人、遺產或信託的美國持有人，如果不屬於免税的特殊信託類別，將對(1)美國的較輕者徵收3.8%的税。

即(1)美國持有者在相關納税年度的“淨投資收入”；(2)超過某一門檻的美國持有者在該納税年度的修正調整後總收入(就個人而言，該門檻將在125,000美元至250,000美元之間，具體取決於個人的情況)。美國持有者的淨投資收入通常包括其股息收入和出售我們普通股和優先股的淨收益，除非此類股息收入或淨收益是在正常的交易或業務(包括某些被動或交易活動的交易或業務除外)過程中獲得的。

有關普通股和優先股的分配將沒有資格享受根據該準則允許美國公司獲得的紅利扣除。如果我們普通股和優先股的分配超過我們的收益和利潤，它們將首先被視為美國持有者對我們普通股和優先股的基礎在一定程度上的回報，然後被視為出售資本資產的收益。

美國-出售、交換或其他處置。根據以下有關CFC、RPII和PFIC規則可能適用的討論，普通股和優先股的持有者一般將在出售、交換或處置普通股或優先股時確認美國聯邦所得税的資本收益或虧損(視情況而定)。

美國--優先股贖回。如果吾等有足夠的盈利及利潤，優先股的贖回將根據守則第302節被視為股息，除非贖回符合守則第302(B)節所載的其中一項測試，使贖回可被視為出售或交換，但須受本守則有關CFC、RPII及PFIC規則的潛在應用的討論所規限。根據相關守則第302(B)節的測試，只有在以下情況下，贖回才應被視為出售或交換：(1)贖回實質上不成比例，(2)構成持有人在我們的股票權益完全終止，或(3)贖回“本質上不等同於股息”。在決定是否符合上述任何一項測試時，根據守則所載的某些推定所有權規則而被視為由持有人擁有的股份，以及實際擁有的股份，一般均須予以考慮。對於實際擁有或通過歸屬規則的操作建設性地擁有我們任何其他股票的美國人來説，可能更難滿足上述任何要求。有關優先股的特定持有人是否符合守則第302(B)節的任何替代測試的決定，視乎作出決定時的事實及情況而定。

對我們的美國股東徵税

受管制外國公司規則。我們或我們的任何非美國子公司將在以下情況下被視為CFC



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如果在該課税年度的任何時候，一個或多個“10%股東”(定義見下文)按投票權或價值合計擁有我們或該非美國子公司(視情況而定)50%以上的股份(考慮到該美國持有人實際擁有的股份以及根據守則或其下的法規歸屬於該美國持有人的股份)。從2017年12月31日或之前開始的納税年度，10%的股東是指被認為實際或建設性地擁有我們股票或我們非美國子公司(視情況而定)總投票權10%或更多的任何股東。根據減税法，從2017年12月31日之後的應税年度開始，10%的股東還包括任何被認為實際或建設性地擁有我們或我們非美國子公司股票價值10%或更多的股東(視情況而定)。因此，在2017年12月31日之後的納税年度，我們的公司細則中包含的投票權削減限制將任何美國人的受控股票(根據我們的公司細則的定義)授予的投票權限制為我們所有有權投票的股票總投票權的9.9%，這不會阻止任何美國持有者被視為10%的股東。由於減税法案第958(B)(4)條被廢除，Arch Capital直接或間接擁有的所有非美國子公司都被視為由其美國子公司建設性擁有，因此被視為CFC。

作為CFC的地位不會導致我們或我們的任何非美國子公司繳納美國聯邦所得税。這樣的地位也不會對任何不是我們或任何此類非美國子公司(視情況而定)10%股東的美國持有者產生不利的美國聯邦所得税後果。如果我們或我們的任何非美國子公司在任何課税年度是或曾經是CFC，被認為是美國10%股東的美國股東將繳納現行美國聯邦所得税(按普通所得税税率)，範圍為Arch Capital和我們的子公司可歸因於“F分部收入”(包括某些保險費收入和投資收入)或全球無形低税收入的全部或部分未分配收益和利潤，並可能對出售或其他處置(包括通過回購或清算)我們的普通股或優先股所確認的任何收益按普通所得税税率徵税，範圍如下可歸屬於該等普通股或優先股的當期和累計收益和利潤。在2017年12月31日之後的納税年度，一個有用的限制將不再適用，該限制規定，除非非美國公司在該納税年度內連續30天或更長時間是CFC，否則美國股東在該納税年度將不受F分部當前的納入規則的約束。

有關人保險收入規則。一般來説，我們預計在可預見的未來的任何納税年度，我們的任何非美國子公司的RPII毛收入不會等於或超過其保險總收入的20%(“RPII毛收入20%的例外情況”)。因此，我們預計美國不會有任何

擁有普通股或優先股的人，出於美國聯邦所得税的目的，必須將RPII收入包括在總收入中，但不能保證情況會是這樣。

守則第953(C)(7)條一般規定，守則第1248條(一般要求美國持有人將出售、交換或處置普通股或優先股的某些收益視為股息)將適用於美國股東出售或交換根據RPII規則被描述為CFC的外國公司的股份，如果該外國公司是國內公司，則該外國公司將被作為保險公司徵税，無論該美國股東是否為美國10%的股東，或者該公司是否有資格獲得雖然現行的美國財政部(下稱“財政部”)規例並未解決這個問題，但1991年4月頒佈的擬議財政部規例卻造成了一些含糊之處，即當外國公司有一間外國保險附屬公司，而該附屬公司就RPII而言是CFC，而如果該附屬公司是國內公司，則該附屬公司是否適用第1248條和提交表格5471的規定。我們認為，第1248條和提交表格5471的要求將不適用於低於10%的美國股東，因為Arch Capital不直接從事保險業務。然而，不能保證美國國税局會以這種方式解釋擬議的法規，也不能保證財政部不會採取第1248條和提交表格15471的要求適用於我們普通股或優先股的處置的立場。

如果美國國税局或財政部規定第1248條和表格5471的備案要求適用於出售我們的股票，我們將通知股東，守則第1248條和提交表格5471的要求將適用於我們股票的處置。此後，我們將在每個歷年結束後向該年度的所有股東發送通知，通知他們第1248條和提交表格5471的要求適用於美國股東處置我們的股票。我們將隨此通知附上表格5471的副本，其中包括我們填寫的所有信息和填寫股東信息的説明。

免税股東。免税實體可能被要求將F分部的某些保險收入(包括RPII)視為與企業無關的應税收入，這些收入可以包括在免税實體的收入中。我們呼籲屬於免税實體的潛在投資者就守則中與之無關的企業應納税所得額條款的潛在影響諮詢其自己的税務顧問。

被動型外商投資公司。該守則第1291至1298節載有適用於作為PFIC的外國公司的特別規則。一般來説，如果一家外國公司75%或更多的收入構成“被動收入”或50%或更多的資產，那麼該外國公司就是PFIC。



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產生被動收入。如果我們被定性為PFIC，美國持有者將在出售(或收到關於他們的普通股或優先股的“超額分派”)時繳納懲罰性税。一般而言，如果分派金額超過前三個課税年度(或納税人持有股票的較短期間)股票平均分派金額的125%，則股東可獲“超額分派”。一般而言，罰金税相當於對股東擁有股份期間應繳税款的利息收費，計算方法是假設與股份有關的超額分派或收益(如屬出售)在持有人的整個擁有期內按相等比例課税。利息費用等於在此期間少繳美國聯邦所得税的適用税率。美國股東可以通過進行合格的選舉基金(“QEF”)選舉來避免持有PFIC股票的一些不利税收後果。優質教育基金選舉須經美國國税局同意方可撤銷，並對股東造成以下後果：


•	對於Arch Capital不是PFIC的任何一年，都不會產生所得税後果。


•	在Arch Capital是PFIC的任何一年，股東將在其應税收入中包括Arch Capital及其某些非美國子公司的淨普通收入和淨資本利得的比例份額。

從2017年12月31日或之前開始的納税年度，對現行保險公司例外是否適用於保險公司的確定是在個案的基礎上做出的，分析本身就是主觀的。根據《減税法》，在2017年12月31日之後的課税年度，現行保險公司例外僅在以下情況下適用：(I)如果該公司是美國公司，該公司將被作為保險公司徵税；(Ii)(A)虧損和虧損調整費用和某些準備金佔公司相關年度總資產的25%以上，或(B)虧損和虧損調整費用和某些準備金佔相關年度公司總資產的10%以上，並且根據適用的事實和情況，該公司主要從事保險業務，而該公司未能符合上述25%的測試，純粹是由於涉及保險業務的分流或其他特定情況所致。PFIC法定條款包含一項審查規則，該規則規定，為了確定一家外國公司是否為PFIC，該外國公司應被視為“直接收到了其按比例分享的收入”，並被視為“持有其持有至少25%股份的任何其他公司的按比例分享的資產”。我們相信，在2017年12月31日或之前的任何課税年度，我們都不是PFIC，我們也不希望在2017年12月31日之後的任何課税年度成為PFIC，我們將盡合理的最大努力促使我們和

我們每個擁有多數股權的非美國保險子公司都不能組成PFIC。

2019年7月，美國國税局(IRS)發佈了擬議中的法規，試圖定義外國保險公司在PFIC規則下的例外情況(“擬議PFIC保險法規”)。尚未最後確定解釋PFIC實質性規定的任何條例。解釋PFIC條款的法規可能會在未來發布，其中包含的規則與擬議的PFIC保險法規中的規則不同。每個美國持有者都應該就這些規則的影響諮詢自己的税務顧問。

美國對非美國股東的徵税

股息的課税。對非美國人(“非美國持有人”)持有的普通股或優先股進行的現金分配(如果有的話)一般不需要繳納美國預扣税。

出售、交換或其他處置。普通股或優先股的非美國持有人一般不會就出售、交換或以其他方式處置此類股票而實現的收益繳納美國聯邦所得税，除非此類收益與非美國持有人在美國的美國貿易或業務有效相關，或者該人在實現收益的納税年度內在美國停留183天或更長時間，並滿足某些其他要求。

信息報告和備份扣繳。普通股或優先股的非美國持有者在通過經紀商的非美國辦事處處置普通股時，將不受美國信息報告或後備扣留的約束，除非經紀商與美國有一定的聯繫或是美國人。美國的後備預扣不適用於支付我們普通股或優先股的股息(如果有的話)。

FATCA扣繳。該法第1471至1474條，即眾所周知的《外國賬户税收合規法》(FATCA)，對外國金融機構(FFI)收到的來自美國的利息、股息和某些其他類型的收入徵收30%的預扣税，除非此類FFI與美國國税局(IRS)達成協議，以獲得有關此類機構賬户的直接和間接所有人身份的某些信息。此外，還應對外國金融機構(FFI)收取的美國來源利息、股息和某些其他類型的收入徵收30%的預扣税，除非此類FFI與美國國税局(IRS)達成協議，以獲得有關此類機構賬户的直接和間接所有者身份的某些信息。此外，對於向某些非金融外國實體支付的上述款項，可徵收30%的預扣税，這些實體沒有(I)向每個相應的扣繳義務人證明他們沒有“實質性的美國所有者”(即美國10%的直接或間接股東)，或(Ii)向該扣繳代理人提供有關該等美國大股東身份的某些信息。美國已與多個司法管轄區簽訂了實施FATCA(“IGAs”)的政府間協議。百慕大已與美國簽署了一項IGA。根據此類IGA，可能適用與上述規則不同的規則。



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儘管出於美國聯邦預扣税的目的，我們普通股或優先股的紅利通常將被視為外國來源，但目前尚不清楚，出於FATCA的目的，我們的部分或全部紅利是否可能被重新定性為美國來源紅利。針對這一主題的財政部條例尚未發佈。

我們敦促潛在投資者就他們持有我們的普通股或優先股可能受到的申報和信息要求諮詢他們自己的税務顧問。

其他税法。股東應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解其他司法管轄區的税法對他們的適用性。

第1A項。危險因素

下面列出的是與我們業務相關的風險因素。這些風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險和不確定性。可能還有我們目前認為不重要或我們目前沒有意識到的額外風險，這些風險中的任何一個都可能導致我們的實際結果與歷史或預期結果大不相同。在投資我們的任何證券之前，您應該仔細考慮這些風險以及本報告中提供的其他信息，包括我們的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和我們附帶的合併財務報表，以及“關於前瞻性陳述的告誡”標題下的信息。在提交給證券交易委員會的未來報告中，我們可能會不時修改、補充或添加以下描述的風險因素。

與我們的行業相關的風險

我們在一個競爭激烈的環境中運營，我們可能無法在我們的行業中成功競爭。

保險和再保險行業競爭激烈。我們在國際和地區的基礎上與美國和非美國的主要保險公司和再保險公司競爭，其中許多公司擁有比我們更多的財務、營銷和管理資源。看見“競爭”有關我們在每個主要細分市場的競爭對手的詳細信息，請參見項目1。近年來，保險和再保險行業出現了重大的整合，合併後的實體市場力量增強，競爭可能會加劇。這些合併後的實體可能會利用它們增強的市場實力和更廣泛的資本基礎，為與我們競爭的產品和服務談判降價，我們可能會經歷利率下降，可能會減少業務。我們任何未能有效競爭的行為都可能對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響。

保險和再保險行業是高度週期性的，我們預計將繼續經歷承保能力過剩和保險費率不利的時期。

從歷史上看，保險公司和再保險公司由於競爭、災難性事件的發生頻率或嚴重程度、能力水平、一般經濟狀況、股票、債務和其他投資市場的變化、立法、判例法和普遍的責任概念以及其他因素的變化，經營業績都經歷了顯著的波動。再保險需求尤其受主要承保人的承保結果和當時的一般經濟狀況影響很大。保險和再保險的供應與當時的價格和過剩產能水平有關，而這些價格和過剩產能水平可能會隨着承保和投資雙方保險和再保險業實現的回報率的變化而波動。因此，保險和再保險業務歷史上一直是一個週期性行業，其特點是由於承保能力過剩而出現激烈的價格競爭時期，以及產能短缺導致有利的保費水平和條款和條件變化的時期。保險和再保險的供應在過去幾年有所增加，而且可能會進一步增加，這可能是因為新進入者提供資本，或者是現有保險公司或再保險公司承諾增加資本。保險和再保險供應的持續增加可能會給我們帶來後果，包括簽訂的合同減少，保險費率降低，獲取和留住客户的費用增加，以及不太有利的保單條款和條件。



拱形資本	29	2019年表格10-K

對災難性事件的索賠可能會導致我們的運營結果出現巨大損失和大幅波動，並可能對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們對自然和人為災難事件的總風險敞口很大。災難可能由各種事件造成，包括颶風、洪水、海嘯、風暴、地震、冰雹、龍捲風、爆炸、嚴冬天氣、火災、乾旱和其他自然災害。近年來，包括颶風、海嘯、龍捲風、洪水和乾旱在內的自然災害活動的頻率和嚴重程度也更高。災難還可能造成非財產業務的損失，如工人賠償或一般責任。除了房地產業務的性質外，我們認為，影響投保財產的經濟和地理趨勢，包括通貨膨脹、財產增值和地理集中，隨着時間的推移，通常會增加災難性事件造成的損失。未來災難性事件的實際損失可能與估計大不相同，這是由於幾個因素導致在做出此類確定時存在內在不確定性，這些因素包括客户、經紀商和轉讓公司提供的數據中潛在的不準確和不足之處、建模技術和此類技術的應用、業務中斷風險的或有性質、任何由此產生的需求激增對索賠活動的影響以及隨之而來的覆蓋問題。

此外，在過去幾年中，不斷變化的天氣模式和氣候條件，如全球變暖，增加了世界某些地區自然災害的不可預測性和頻率，並增加了未來趨勢和風險暴露的不確定性。儘管巨災保險公司和再保險公司的損失經歷歷來以低頻率為特徵，但今天越來越多的人達成共識，認為氣候變化增加了極端天氣事件的頻率和嚴重性，近年來，重大災難的頻率似乎有所增加，而且未來可能還會繼續增加。

如果我們不能充分評估和儲備由這些環境因素導致的災難的頻率和嚴重性，災難性事件的索賠或特定時期內不尋常的較小損失可能會使我們面臨巨大損失，導致我們的運營業績大幅波動，並可能對我們開展新業務的能力產生實質性的不利影響。此外，災難性事件可能導致對再保險公司和其他與我們有業務往來的交易對手的信用敞口增加，我們持有的投資價值下降，我們的有形基礎設施、系統和運營受到嚴重幹擾。

此外，我們無法預測法律、監管和/或社會對全球氣候變化擔憂的迴應可能會如何影響我們的業務。我們試圖通過使用承保控制、風險模型和購買第三方再保險來管理我們對此類事件的風險敞口。承保控制可以包括更嚴格的承保標準，如更高的保費和免賠額，或保留的損失，以及更具體地排除的保單風險。我們在災難性事件中的免賠額是由市場容量、定價條件和盈餘保留決定的。我們不能保證我們的再保險覆蓋範圍和採取的其他措施將足以減輕一個或多個災難性事件造成的損失。因此，一個或多個災難性事件的發生以及最近趨勢的持續和惡化可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。

環境、社會和治理(ESG)和可持續發展已成為涵蓋氣候變化和其他環境風險等廣泛問題的主要議題。這是在歐洲層面上脱穎而出的東西。例如，歐盟委員會(European Commission)發佈了關於非財務報告的不具約束力的指導方針(包括與氣候變化相關的信息)。很可能會在適當的時候引入強制性的披露要求，而不是自願的披露要求，這可能會對Arch Capital的運營模式產生影響。

我們可能面臨戰爭、恐怖主義、網絡攻擊、流行病和政治不穩定帶來的意想不到的損失，這些或其他意想不到的損失可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

未來的人為災難性事件，如戰爭行為、恐怖主義行為和政治不穩定，給我們帶來了意想不到的巨大損失。這些風險本質上是不可預測的。很難用統計上的確定性來預測這類事件的發生時間，也很難估計任何給定事件將產生的損失。在某些情況下，我們專門為恐怖主義行為造成的風險投保和再投保。我們還可以為與網絡安全和網絡攻擊相關的風險投保。此外，我們對網絡攻擊的風險敞口包括暴露在“沉默的網絡”風險中，這意味着與保單相關的風險和潛在損失，其中網絡風險沒有明確包括在保單中，也沒有排除在保單中。即使在我們試圖將恐怖主義、網絡安全和某些其他類似風險的損失排除在我們承保的一些保險之外的情況下，我們也可能無法成功做到這一點。此外，無論政策語言是否清晰和包容，也不能保證法院或仲裁小組不會限制政策語言的可執行性，或以其他方式作出對我們不利的裁決。因此，雖然我們相信我們的再保險計劃，連同根據#年恐怖主義風險保險法提供的保險範圍，



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雖然經修訂的2002年“公約”已足以合理限制我們與未來潛在的恐怖襲擊有關的淨損失，但我們不能保證我們的可用資金在損失發生時足以彌補損失。如果恐怖主義行為經財政部長認證，且恐怖主義行為造成的行業保險損失總額超過規定的計劃觸發因素，我們在美國的保險業務可能會在TRIP保險計劃下承保高達80%的保險，但承保財產和責任保險的強制性免賠額為我們上一年直接賺取的保費的20%。2020年日曆年的計劃觸發點是2億美元。如果一個(或多個)恐怖主義行為造成的覆蓋損失超過1000億美元的年度限額，損失超過其免賠額的保險公司將不對額外的損失負責。我們不可能完全消除對不可預測或不可預測事件的風險敞口，如果發生此類風險造成的損失，我們的財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。

我們的行動還面臨災難性死亡的風險，例如大流行或其他導致大量死亡的事件。例如，2020年1月30日，世界衞生組織宣佈，最近從中國始發的2019年冠狀病毒病(“新冠肺炎”)疫情是全球性突發衞生事件。這導致了更多的旅行限制，並延長了某些企業的關閉時間，不僅在中國，在亞洲其他地區也是如此。隨着最近中國境外冠狀病毒病例的增加，旅行限制和其他對全球企業的幹擾也有所增加。雖然冠狀病毒的影響很難評估或預測，但疫情可能會對我們的業務產生重大影響。一場重大的流行病可能會對全球經濟或特定國家或地區的經濟產生重大影響，包括旅行、貿易、旅遊、衞生系統、食品供應、消費、整體經濟產出以及金融市場。此外，影響我們的員工或我們的分銷商或與我們有業務往來的其他公司的員工的大流行可能會擾亂我們的業務運營。包括政府和非政府組織在內的外部各方在抗擊這種流行病的蔓延和嚴重程度方面的有效性，可能會對我們遭受的損失產生實質性影響。這些事件在任何時期都可能對我們的經營業績造成實質性的不利影響，根據其嚴重性，還可能對我們的財務狀況產生實質性的不利影響。

政治、監管、立法和行業倡議可能會對我們的業務產生不利影響。

美國和世界各地的政府當局對整個保險業以及整個商業和金融系統構成的潛在風險越來越感興趣，未來可能會增加對我們行業的監管幹預。例如，在

在美國，聯邦政府(包括聯邦消費者保護機構)近年來加強了對保險監管框架的審查，多個州的立法者正在考慮或已經頒佈法律，這些法律將改變並可能加強州政府對保險和再保險公司及控股公司的監管。美國抵押貸款保險業也受到聯邦和州監管機構(包括州保險監管機構)更嚴格的監管審查，這可能會產生新的監管規定、監管行動或調查。

在歐盟，償付能力II對所有歐盟成員國實施了基於經濟風險的償付能力要求，涵蓋量化資本要求、定性監管審查和市場紀律。此外，償付能力II對我們在歐盟受監管的公司提出了重大要求，這些公司需要大量的文檔和實施工作。隨着英國脱離歐盟，英國在過渡期結束後是否會保持與償付能力II的同等地位還不確定。

BMA還實施並對其監管的商業保險公司提出了額外要求，這些要求在很大程度上受到償付能力II(Solvency II)的推動。歐盟委員會(European Commission)通過了一項決定，得出結論認為百慕大滿足償付能力II規定的完全等值標準。

雖然我們無法預測任何可能的政府舉措的確切性質、時間或範圍，但這些提議可能會對我們的業務產生不利影響，其中包括：在我們的目標市場和消費者提供再保險能力；要求我們進一步參與行業池和擔保協會；擴大現有保單的覆蓋範圍(例如：(例如，在發生重大災害之後)；進一步規範保險或再保險合同的條款；或使一個國家的公司比另一個國家的公司獲得不成比例的好處。

此外，保險監管機構對私募股權公司或對衝基金對保險公司或保險控股公司的投資或收購進行更嚴格的審查，可能會導致施加額外的監管要求和限制。我們過去曾與私人股本公司合作進行投資，未來可能會這樣做。這種更嚴格的審查可能會讓我們很難完成與私人股本或對衝基金的投資，如果我們尋求這樣做的話。

承保風險和損失準備是基於概率和相關建模的，這些概率和相關建模受到內在不確定性的影響。

我們的成功取決於我們準確評估與我們承保和再保險的業務相關的風險的能力。我們為損失和損失調整費用建立準備金，這些損失和損失調整費用是指在特定時間點涉及我們的精算和統計預測的估計。



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預期發生的損失的最終和解和管理費用。我們利用精算模型以及現有的歷史保險業損失率、經驗和損失發展模式來協助建立損失準備金。大多數或所有這些因素都不能直接量化，特別是在前瞻性的基礎上，這些因素和不可預見的因素的影響可能會對我們準確評估我們制定的政策的風險的能力產生負面影響。這些模型或管理層使用的假設的改變可能會導致我們對未來最終損失的估計增加。此外，從保險事件發生到實際向保險公司報告的時間之間可能有很大的報告滯後，在報告和最終理賠之間可能還有額外的滯後。這些因素中的任何一個不利發展都可能導致儲備水平不足。此外，在不利的經濟和市場狀況下，由於索賠人和投保人行為的意外變化，包括欺詐性報告風險和/或損失的增加、保險財產的維護減少或小額索賠的頻率增加，估計損失準備金也更加困難。通脹水平的變化，也增加了我們估計損失準備金的不明朗程度。因此，已支付的實際虧損和虧損調整費用可能會與我們財務報表中反映的準備金估計有很大偏差。

如果我們的損失準備金被確定為不足，我們將被要求在確定損失準備金時增加損失準備金，並在知道虧損的期間相應減少我們的淨收益。就已發生的事件提出的索賠可能會超過我們的索賠準備金，並對我們在某一特定時期的經營結果或我們的總體財務狀況產生重大不利影響。作為一個複雜因素，雖然大部分保險合約都有保單限額，但財產和意外傷害保險及再保險的性質使損失可能會因各種原因而超過保單限額，並可能大大超過保單的保費，從而進一步影響我們的財政狀況。

根據按揭保險業的慣例，我們只為現有的拖欠存貨中的貸款設立損失準備金。由於我們的按揭保險儲備程序並沒有考慮非拖欠貸款對未來損失的影響，因此按揭保險損失準備金並不是對未來總損失的估計。根據我們在任何期間末有效的抵押保險單，我們對未來總虧損的預期沒有反映在我們的財務報表中。除了為拖欠貸款設立損失準備金外，根據公認會計原則，我們還須為我們的按揭保險產品設立保費不足準備金，如果某一特定貸款的預期未來虧損額超過預期數額，我們就必須為其按揭保險產品設立保費不足準備金。

該產品的產品和維護成本超過預期的未來保費、現有儲備和預期的投資收益。我們每季度評估是否存在保費不足。我們不能保證在未來的一段時間內不需要保費不足準備金。如果發生這種情況，我們的經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。

自.起2019年12月31日，我們的未償還虧損和虧損調整費用的綜合準備金，扣除未償還虧損和可收回的虧損調整費用後，大約為98.1億美元。此類準備金是根據適用的保險法和公認會計準則設立的。損失準備金天生就會受到不確定性的影響。在設立虧損及虧損調整費用準備金時，我們已就再保險合約及保單的定價作出多項假設，並已考慮過往的行業經驗及目前的行業情況。作為保留過程的一部分所作的任何估計和假設都可能被證明是不準確的，原因有幾個，包括通過以下方式向我們報告的歷史信息相對有限這一事實2019年12月31日.

我們採用的任何損失限制方法的失敗都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。

為了限制我們的損失敞口，我們在超額損失的基礎上籤訂了許多再保險合同，遵守在定義的地理區域中對再保險的最大限制，限制每個客户的計劃規模，並謹慎承保每個計劃。在比例條約的情況下，我們可以尋求每次發生的限制或損失比率上限，以限制任何一個或一系列事件造成的損失的影響。在我們的保險業務中，我們尋求通過購買再保險來限制我們的風險敞口。對於我們的美國抵押貸款保險業務，除了利用再保險，我們還開發了一種專有風險模型，模擬嚴重經濟事件影響房地產市場造成的最大損失。我們不能肯定這些限制損失的方法中的任何一種都是有效的。我們還尋求通過地域多元化來限制我們的虧損敞口。地理區域限制涉及重大的承保判斷，包括確定區域的面積和將特定保單納入特定區域的限制。我們政策中為限制我們的風險而協商的各種條款，如限制或排除在承保範圍或選擇的論壇上，可能無法以我們預期的方式執行，因為法院或監管機構可能會宣佈排除或限制無效，或者可能制定立法，修改或禁止使用這些排除和限制。有關報道範圍和法律論壇選擇的爭議也可能會出現。承保本質上是一個判斷問題，涉及對本質上不可預測和我們無法控制的事項的重要假設，而歷史經驗和概率分析可能無法對這些假設做出判斷。



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提供足夠的指導。不能保證這些損失限制方法將是有效的，並減少我們的損失風險。一個或多個災難性事件或嚴重的經濟事件可能導致索賠大大超出我們的預期，或者我們的政策中規定的保護措施可能被取消，無論是哪種情況，都可能對我們的財務狀況或我們的運營業績產生實質性的不利影響，可能會消除我們的股東權益。此外，全球氣候變化等因素限制了歷史經驗的價值，從而進一步限制了我們限制損失方法的有效性。看見“災難性事件和嚴重經濟事件”關於更多細節，請參閲第7項。根據業務機會和可能構成我們的保險、再保險和抵押貸款保險組合的業務組合，我們可能會尋求調整我們對巨災風險敞口業務和抵押貸款違約風險敞口業務的可能最高税前損失的自我設定的限制。

金融市場的不利發展可能會對我們的經營業績、財務狀況和我們的業務產生重大不利影響，並可能限制我們獲得資金的渠道；我們的投保人、再保險人和轉讓人也可能受到這些發展的影響，這可能會對他們履行對我們的義務的能力產生不利影響。

金融市場的不利發展，如資本和信貸市場的中斷、不確定性或波動性，可能導致已實現和未實現的資本損失，這可能對我們的運營業績、財務狀況和我們的業務產生重大不利影響，還可能限制我們獲得運營業務所需的資本。根據市場情況，我們未來的投資組合可能會產生額外的已實現和未實現虧損，這可能會對我們的運營業績、財務狀況和業務產生實質性的不利影響。經濟狀況也可能對索賠的頻率和嚴重性產生實質性影響，因此可能會對我們的承保回報產生負面影響。此外，我們的投保人、再保險人和再分保人可能會受到金融市場發展的影響，這可能會對他們履行對我們的義務的能力造成不利影響。金融市場的波動可能會繼續對我們的投資回報、公佈的業績和股東權益產生重大影響。

英國退出歐盟可能會對我們產生不利影響。

在2016年6月的全民公投中，大多數有投票權的英國公民投票支持英國退歐，即英國將脱離歐盟。2017年，英國政府援引《歐盟條約》第50條。2020年1月31日，英國退出歐盟。這次退出的條款在退出協議中規定，該協議得到了英國議會和歐盟議會的批准。《退出協定》允許一個過渡期，在過渡期內

“護照”權利將繼續存在，直到過渡期結束，也就是2020年12月31日(除非英國政府和歐盟在2020年6月30日之前同意將過渡期延長一到兩年，儘管英國政府已經表示不會尋求延期)。“護照”權利將繼續存在，直到過渡期結束(即2020年12月31日)(除非英國政府和歐盟同意在2020年6月30日之前將過渡期延長一到兩年，儘管英國政府已表示不會尋求延長)。在過渡期間，英國政府和歐盟將努力談判達成一項貿易協議，以管理英國和歐盟之間的未來關係。如果在過渡期結束前沒有達成貿易協議(英國和歐盟也沒有就延長過渡期達成一致)，英國將於2020年12月31日按世界貿易組織(WTO)的條款離開歐盟，這意味着大多數英國商品將被徵收關税，直到達成自由貿易協議，“護照”權利將停止適用。

因此，英國與歐盟在過渡期的談判以及英國與歐盟未來關係的最終結構仍存在相當大的不確定性。目前還不能確定英國的償付能力和審慎制度是否會被視為與償付能力II“等同”，也不能確定英國不會對在英國開展保險業務的公司施加更嚴格的要求。

在這一過渡期及以後，英國退出歐盟可能會對英國和歐洲經濟以及更廣泛的全球經濟產生重大影響，導致負面後果，如波動性和流動性不足，並可能導致英國、歐洲和全球各個市場的經濟增長放緩，並可能繼續加劇全球金融和外匯市場的不穩定。英國退歐還可能擾亂英國和歐盟之間商品、服務和人員的自由流動。我們預計，英國退歐可能會擾亂我們在英國註冊的實體，包括我們的勞合社財團，以及他們在歐盟內的“護照”能力。同樣，英國退歐可能會擾亂我們在歐盟註冊的實體進入英國市場的能力，儘管英國正試圖通過引入臨時許可制度來緩解這種情況，該制度允許希望長期在英國開展受監管活動的公司在退出後在英國經營一段有限的時間，同時尋求英國監管機構的授權。英國退歐的全部影響是不確定的，將取決於英國和歐盟就未來關係達成的任何協議。

這些事件對經濟狀況和全球市場的負面影響可能會對我們的業務、財務狀況和流動性產生不利影響。例如，這場危機可能導致包括歐元和英鎊在內的歐洲貨幣對美元進一步貶值，進而可能對我們投資組合中以此類貨幣計價的資產或我們歐洲業務賬簿的業績產生重大不利影響。在……裏面



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此外，適用的法律框架以及我們以歐元計價的保險單和再保險協議的條款通常不涉及成員國退出歐元區或歐盟解體的問題，這可能會在發生此類退出或解體的情況下給我們在這些保單和協議下的支付義務和權利帶來不確定性。

此外，一個或多個歐盟成員國可能違約和/或退出歐元區，或金融機構倒閉對全球經濟(包括其他歐盟成員國和我們位於這些國家的交易對手)的蔓延效應，或歐盟解體可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和流動性產生重大不利影響。由於英國脱歐，其他歐洲國家可能會尋求就其是否繼續留在歐盟進行公投。考慮到這些可能性和其他我們可能沒有預料到的可能性，以及缺乏可比的先例，我們的業務、運營結果和財務狀況可能在多大程度上受到英國退歐的不利影響是不確定的。

與承保條約再保險業務相關的風險可能會對我們產生不利影響。

與其他再保險公司一樣，我們的再保險集團不會單獨評估根據再保險條約承擔的每一項風險。因此，我們在很大程度上依賴於割讓公司做出的原始承保決定。我們面臨的風險是，放棄保險的公司可能沒有充分評估需要再保險的風險，而放棄的保費可能不足以補償我們承擔的風險。

限制我們風險敞口的再保險、恢復承保範圍和資本市場交易的可獲得性可能是有限的，與我們的再保險安排相關的交易對手信貸和其他風險可能導致損失，從而對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

為了管理風險，我們使用再保險、恢復保險和資本市場交易。在正常業務過程中，我們的保險子公司通過按比例、超額虧損和臨時再保險協議讓出部分保費。我們的再保險子公司購買有限數量的復原保險，作為其總體風險管理計劃的一部分。此外，我們的再保險子公司還參與某些按比例分配條約的“共同賬户”恢復安排。這類安排可減低個別或合計損失對所有參與這類條約的公司的影響，包括再保險公司(例如我們的再保險附屬公司)和割讓公司。經濟狀況也可能對我們管理我們的

通過再保險或資本市場交易進行風險聚合。再保險和恢復性保障的可獲得性和成本受到市場條件的影響，而這些情況不是我們所能控制的。由於這些市場狀況和其他因素，我們可能無法成功地通過再保險和退保安排來降低風險。

此外，我們在再保險和再分拆方面會承受信用風險，因為將風險割讓給再保險人和再分拆人並不能免除我們對我們承保或再保險的客户或公司的責任。我們監控再保險公司的財務狀況，並嘗試只向我們認為有實力和財務狀況良好的承保人投保。雖然到目前為止，我們沒有遇到任何重大的信貸損失，但如果我們的再保險公司或再分拆公司無法履行他們對我們的義務，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。如果我們的再保險人或破產管理人對我們有爭議或未能履行他們對我們的義務，或者我們購買的再保險或復原性保護用完或由於任何原因無法獲得，我們在特定事件或事件中的損失可能會增加。我們未能建立充分的再保險或退保安排，或者我們現有的再保險或退保安排未能保護我們免受過度集中的風險敞口，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們對經紀人的依賴使我們面臨他們的信用風險。

根據業界慣例，我們一般會就保險及再保險合約下的索償向經紀支付欠款，而經紀再向向我們購買保險或再保險的客户支付這些款項。在某些司法管轄區，如果經紀人未能支付此類款項，我們仍有可能就不足之處向被保險人或割讓保險人承擔責任。同樣，在某些司法管轄區，當投保人或割讓公司向經紀人支付這些合同的保費以支付給我們時，這些保費被視為已經支付，投保人或割讓公司將不再對我們承擔這些金額的責任，無論我們是否確實從經紀人那裏收到了保費。因此，我們承擔與我們的經紀人相關的一定程度的信用風險。到目前為止，我們還沒有經歷過任何與這一信用風險相關的損失。

新出現的索賠和承保問題可能會對我們的業務產生不利影響。

隨着行業慣例以及法律、司法、社會和其他環境條件的變化，可能會出現與索賠和保險相關的意想不到的問題，包括新的或擴大的責任理論。這些或其他變化可能會使我們承擔新的財務義務，將承保範圍擴大到我們的承保意圖之外，或者要求我們對我們提供的產品和服務進行計劃外的修改，或者導致產品的延遲或取消。



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以及我們提供的服務。在某些情況下，這些變化可能要到我們簽發了受這些變化影響的保險或再保險合同之後才會變得明顯。因此，我們的保險或再保險合約的全部責任範圍，可能要在合約發出後多年才能知道。不可預見的事態發展或大量政府幹預的影響可能會對我們實現目標的能力產生不利影響。

現行會計原則和慣例以及財務報告要求的變化可能會對我們報告的財務結果和我們報告的財務狀況產生重大影響。

我們的財務報表是根據財務會計準則委員會(“FASB”)定期修訂的公認會計原則編制的，並受美國證券交易委員會的會計相關規則和解釋的約束。我們必須採用財務會計準則委員會實施的新的和修訂後的會計準則。會計實務的意外發展可能需要我們產生相當大的額外費用來遵守這些發展，特別是如果我們被要求準備與前幾個時期相關的信息以進行比較，或追溯適用新的要求。會計原則、慣例和準則的變化，特別是適用於保險公司的會計原則、慣例和準則的變化的影響無法預測，但可能會影響淨收益、股東權益和其他相關財務報表項目的計算。此外，這樣的變化可能會導致報告收益的額外波動，降低我們財務結果的可理解性，並影響我們報告結果與其他公司結果的可比性。

與我公司有關的風險

收購、增加新的保險或再保險業務、向新的地理區域擴張和/或建立合資企業或合作伙伴關係使我們面臨風險。

我們可能會不時尋求收購其他公司，收購選定的業務塊，擴大我們的業務線，擴展到新的地理區域和/或建立合資企業或合作伙伴關係。這類活動使我們面臨挑戰和風險，包括：整合財務和運營報告系統；建立令人滿意的預算和其他財務控制；為預期銷售和收入未實現或延遲可能發生的資本需求增加、間接費用或現金流短缺提供資金；獲得擴大業務所需的管理人員；獲得必要的監管許可；以及為收購的任何業務賬簿建立充足的準備金。此外，由於信用違約或利率變化，收購的資產價值可能低於預期或可能減少；負債

假設可能大於預期；收購的資產和負債可能會受到外幣匯率波動的影響。如果我們收購的實體或業務的賣方不能或不願意履行其對我們的賠償、再保險和其他合同義務，我們也可能面臨財務風險。如果我們不能成功管理任何前述挑戰和風險，可能會對我們的經營結果產生不利影響。

Arch MI美國抵押貸款保險投資組合的最終表現仍不確定。

ARCH MI美國公司的有效風險約為734億美元，在外部再保險之前，截至2019年12月31日，包括39億美元有效的風險評估起源於2009年及之前。貸款中存在多個高風險特徵，這在很大程度上增加了對此類貸款索賠的可能性，除非有其他特徵可以緩解風險。我們投保的貸款組合中的業務組合可能會影響損失，並保持不確定性。

我們提出索賠的頻率和嚴重程度將是不確定的，並將在很大程度上取決於我們無法控制的一般經濟因素，包括美國失業率、房價和利率的變化等。美國不斷惡化的經濟狀況可能會對我們收購的美國抵押貸款保險投資組合的表現產生不利影響，並可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

一般來説，在按揭保險單有效期內，我們不能取消按揭保險的承保範圍或調整續期保費。因此，高於預期的索賠一般不能通過有效保單的保費增加來抵消，也不能通過我們的不續保或取消保險來減輕。此外，2019年再融資貸款的保費費率可能低於前幾年原始購買的保費費率。收購的教資會投保貸款組合所收取的保費，以及相關的投資收入，可能不足以補償我們為客户提供的保險範圍所涉及的風險和成本。

評級下調或我們無法獲得運營保險和再保險子公司的評級可能會對我們與客户和經紀人的關係產生不利影響，並對我們產品的銷售產生負面影響。

評級下調或降級的可能性，或無法獲得必要的評級，可能會對我們與代理商、經紀商、批發商、中間商、客户和我們現有產品和服務的其他分銷商的關係以及我們產品和服務的新銷售產生不利影響。此外，根據我們的再保險業務承擔的某些再保險協議，一旦發生評級下調或與以下事項有關的其他指定觸發事件



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如果我們的再保險業務(如在特定期間內將盈餘減少特定金額)，我們的分割方公司客户可能被賦予某些權利，包括(其中包括)終止主題再保險協議和/或要求我們的再保險業務提供額外抵押品的權利。任何評級下調或未能獲得必要評級都可能對我們在市場上的競爭能力產生不利影響，可能導致我們的保費和收益下降，並可能對我們的財務狀況和運營業績產生重大不利影響。此外，在某些情況下，我們某些運營子公司的評級下調將構成我們信貸安排下的違約事件。有關我們的財務實力和/或發行人評級的更多信息，請參閲“評級”有關我們信用證融資的更多信息，請參見#年的“信用證和循環信貸融資”一節。“合同義務和商業承諾”在第7項中。

我們不能保證我們的評級將保持在目前的水平，也不能保證我們正在接受評級機構審查或關注的任何評級將保持不變。我們認為，評級機構可能會提高其在分析本行業公司時的審查水平，可能會增加審查的頻率和範圍，可能會要求它們評級的公司提供額外的信息(包括有關所持投資證券估值的額外信息)，並可能上調其模型中為維持某些評級水平而採用的資本和其他要求。

我們的成功將取決於我們是否有能力維持和加強有效的運營程序和內部控制，以及我們的企業風險管理(“ERM”)計劃。

運營風險和損失可能源於欺詐、錯誤、未能正確記錄交易或未獲得適當的內部授權、未能遵守法規要求、信息技術故障、未能適當過渡新員工或外部事件。我們繼續加強我們的運營程序和內部控制(包括信息技術倡議和對財務報告的控制)，以有效地支持我們的業務以及我們的監管和報告要求。我們的管理層並不期望我們的披露控制或內部控制能夠防止所有的錯誤和欺詐。一個控制系統，無論構思和操作如何完善，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且控制的好處必須相對於其成本來考慮。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評估都不能絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐實例(如果有的話)都已被檢測到。這些固有的侷限性包括在決策中做出判斷時所面臨的現實

製造可能是錯誤的，故障可能因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為或兩個或更多人的串通可以規避控制。任何控制系統的設計部分也是基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功地實現其所述目標；隨着時間的推移，控制可能會因為條件的變化而變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能會惡化。由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被檢測到。因此，我們的披露控制和程序旨在提供合理的、而不是絕對的保證，確保我們的目標得以實現。我們的控制或程序中的任何無效都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們在ERM框架內運作，旨在評估和監控我們的風險。然而，不能保證我們可以有效地審查和監控所有風險，也不能保證我們的所有員工都將在企業風險管理框架內運作。不能保證我們的ERM框架將導致我們準確識別所有風險，並根據我們的評估準確地限制我們的風險敞口。有關我們的ERM框架的更多信息，請參見“企業風險管理”在第1項中。

我們的業務依賴於保險和再保險經紀和中介機構，失去重要的經紀關係可能會對我們營銷產品和服務的能力產生重大不利影響。

我們主要通過經紀人和中介機構銷售我們的保險和再保險產品。我們很大一部分業務來自數量有限的經紀人。在.期間2019，大約12.2%和9.6%我們的毛保費分別來自怡安公司及其子公司和達信公司及其子公司。沒有其他經紀人和任何投保人或再投保人的毛保費佔承保毛保費的10%以上。2019。我們的一些競爭對手擁有更高的財務實力評級，提供更多種類的產品，為保險範圍設定更低的價格，提供更高的佣金和/或與我們使用的經紀人建立了更長期的關係。這可能會對我們吸引和留住經紀人銷售我們的保險產品的能力造成不利影響，或者經紀人可能會越來越多地推廣其他公司提供的產品。經紀公司未能成功推銷我們的保險產品，或失去這些經紀公司提供的全部或大部分業務，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績造成重大不利影響。



拱形資本	36	2019年表格10-K

如果管理總代理、總代理和其他生產商超出其承保權限，或者如果我們的代理人、被保險人或其他第三方欺詐或以其他方式違反對我們的義務，我們可能會受到實質性的不利影響。

對於我們保險集團開展的某些業務，在我們的承保、財務、索賠和信息技術盡職審查之後，我們授權管理總代理、總代理和其他生產商在我們規定的承保權限內代表我們承保業務。此外，我們的抵押貸款集團將其主要新保險的很大一部分委託給某些抵押貸款機構承保。根據這一委託承保計劃，經批准的客户可以確定抵押貸款是否符合我們的抵押保險計劃指導方針，並承諾我們提供抵押保險。我們依靠這些代理商的承銷控制，在我們提供的承銷權限內開展業務。雖然我們在某些情況下有合同保護，並且我們會持續監控此類業務，但我們的監控力度可能不夠充分，或者我們的代理人可能會超出其承保權限或以其他方式違反對我們的義務。此外，我們的代理人、被保險人或其他第三方可能會欺詐或以其他方式違反他們對我們的義務。如果我們的代理人、我們的被保險人或其他第三方超越其承保權限、欺詐或以其他方式違反未來欠我們的義務，我們的財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。

我們在某些業務活動中面臨信用風險。.

除了與我們的投資組合相關的信用風險敞口、再保險可收回金額以及對經紀人和其他代理人的依賴(在本節其他地方討論)外，我們還面臨與投保人相關的其他業務領域的信用風險。我們在保險集團的擔保部門面臨信用風險，在那裏我們向第三方保證我們的投保人將履行一定的業績或財務義務。如果投保人違約，我們可能會蒙受損失，無法獲得投保人的賠償。我們在保險集團的建築和國民賬户部門面臨信用風險，我們在這些部門承保大量免賠額保單。根據這些政策，我們通常有義務向索賠人全額支付索賠(在我們的合併資產負債表上顯示為“承包人應付賬款”)。投保人隨後向我們報銷可扣除的金額(在我們的綜合資產負債表上顯示為“合同持有人應收款”)，這可以是每項索賠的固定金額和/或所有承保索賠的總金額。因此，我們面臨投保人的信用風險。我們還面臨投保人在其他保險集團系列中較小的免賠額上的信用風險，如醫療保健和超額和過剩傷亡。

此外，我們還提供可追溯評級的保單(即保單保費在保單期間後根據投保人在保單期間的實際損失經驗進行調整的保單)。在這種情況下，如果調整後的保費大於原來的保費，我們就面臨信用風險。雖然我們通常尋求通過抵押品協議來減輕這種風險，這些抵押品協議要求以現金和銀行信用證等形式提供抵押品，但我們為減輕對投保人的信用風險所做的努力可能不會成功。雖然到目前為止，我們還沒有遇到任何重大的信貸損失，但如果我們的投保人越來越沒有能力履行他們對我們的義務，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

我們的投資業績可能會影響我們的財務業績和開展業務的能力。

我們的經營業績在一定程度上取決於我們投資組合的表現。Arch持有的現金和投資資產中，有很大一部分是固定到期日(FX.N：行情).75.8截止日期百分比2019年12月31日)。雖然我們目前的投資方針和方法強調保本、市場流動性和分散風險，但我們的投資受到全市場風險和波動的影響。此外，我們還受到特定證券或證券類型固有風險的影響，以及行業集中度的影響。不斷變化的市場狀況可能會對我們投資組合中證券的未來估值產生實質性影響，這可能會導致我們對這些證券的某些部分造成損害。我們可能無法實現我們的投資目標，這可能會對我們的財務業績產生實質性的不利影響。如果我們未能成功地將我們的投資組合與我們預期的保險和再保險負債聯繫起來，我們可能會被迫在不理想的時間和價格清算我們的投資，這可能會對我們的財務業績和開展業務的能力產生實質性的不利影響。

外幣匯率波動可能會對我們的財務業績產生不利影響。

我們在全球範圍內開展業務，我們的經營業績可能會受到美元以外貨幣價值波動的影響。我們經營業務的主要外幣是歐元、英鎊、澳元和加元。外幣匯率的變化可能會減少我們的收入，增加我們的負債和成本，並導致我們投資組合的估值波動。因此，我們可能只因匯率波動而蒙受損失。為了減輕我們的淨保險負債中外幣波動的風險，我們已經投資並預計將繼續投資於以美元以外的貨幣計價的證券。此外，我們可能會使用衍生金融工具複製外幣投資頭寸。中的更改



拱形資本	37	2019年表格10-K

外幣匯率變動導致的投資價值反映為股東權益的直接增加或減少，不包括在損益表中。我們已選擇不對向某些子公司出資的某些貨幣風險進行對衝，並可能繼續選擇不對衝我們的貨幣風險。我們不能保證把預測的外幣負債與投資同一貨幣或衍生金融工具的安排配合，會減輕匯率波動的負面影響，我們可能只會因匯率波動而蒙受損失。

我們可能會受到經濟狀況變化的不利影響，包括利率變化。

我們的經營業績受到重大金融和資本市場風險的影響，我們也面臨這些風險，包括利率、房地產價值、外幣匯率、市場波動、整體經濟表現、我們投資組合的表現以及其他我們無法控制的因素的變化。利率對許多因素高度敏感，包括美國和其他主要經濟體的財政和貨幣政策、通脹、經濟和政治狀況以及其他我們無法控制的因素。雖然我們試圖採取措施來管理在不斷變化的利率環境下投資的風險，但我們可能無法有效地緩解利率敏感性。儘管我們採取了緩解措施，但利率上升可能會對我們的賬面價值產生實質性的不利影響。

我們的投資組合包括住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”)。自.起2019年12月31日，RMBS大致構成2.4%阿奇持有的現金和投資資產。與其他固定收益投資一樣，這些證券的公允價值根據市場和其他一般經濟狀況以及利率趨勢而波動。在利率下降的時期，抵押貸款預付款通常會增加，RMBS的預付速度也會更快，這就要求我們以當時的市場利率將收益再投資。相反，在利率上升的時期，抵押貸款提前還款額通常會下降，使我們無法充分利用較高的利率水平。美國的住房抵押貸款市場在某些承銷期經歷了各種困難。住宅物業價值下降或持續趨平，可能會導致一般住宅按揭貸款的拖欠及虧損進一步增加，尤其是任何貸款總額(包括任何附屬貸款)接近或高於相關物業價值的住宅按揭貸款。這些發展可能會對貸款和證券的價格(包括我們投資組合中的貸款和證券)產生重大的不利影響，並可能產生其他廣泛的後果，包括對經濟增長構成下行壓力，以及可能增加保險和再保險敞口，這可能會對以下方面產生不利影響：

我們的經營業績、財務狀況、業務和運營情況。

當借款人無法繼續支付抵押貸款，而借款人的房屋不能以支付未付本金和利息以及出售費用的金額出售時，抵押保險損失就會產生。不斷惡化的經濟狀況增加了借款人收入不足以支付抵押貸款的可能性，並可能對房屋價值產生不利影響。此外，如果自然災害或其他災難性事件對借款人的就業和收入以及房屋價值造成不利影響，可能會導致索賠增加。任何這些事件或惡化的經濟狀況都可能導致我們的按揭保險損失增加，並對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。看見“災難性事件和嚴重經濟事件”關於更多細節，請參閲第7項。

我們的投資組合包括商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)。在…2019年12月31日，CMBS大致構成3.3%阿奇持有的現金和投資資產。商業房地產市場可能會經歷價格惡化，這可能會導致商業房地產抵押貸款的拖欠和損失。

此外，每年我們的按揭保險費中，有很大一部分將來自前幾年承保的按揭保險。保險有效期的長短，也就是所謂的持續性，是抵押貸款保險收入的一個重要驅動因素。影響存續的因素包括：現行按揭利率與現行保險中按揭利率的比較，這會影響現行保險因借款人再融資而遭取消的可能性；房屋淨值，因為擁有較多房屋權益的業主一般更容易遷往新居或為現有按揭再融資；以及按揭投資者和按揭服務的按揭保險取消政策和做法，以及根據借款人的要求或根據貸款攤銷的法律規定，取消借款人支付的按揭保險。2018年，GSE宣佈對各種抵押貸款保險終止要求進行修改，旨在進一步簡化評估借款人發起的抵押貸款保險終止請求的過程。除其他事項外，這些變化更新了基於房產原始價值和房產當前價值要求取消借款人的價值要求的證據，將聯邦抵押協會基於重大改善而取消的貸款與價值比率從75%或更低提高到80%或更低，澄清了什麼構成對物業的實質性改善，允許服務人員對借款人口頭或書面提出的取消抵押保險請求做出迴應，併為服務人員在評估受某些災難事件影響的借款人的支付歷史方面提供了靈活性。



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聯邦抵押協會在2019年3月1日之前實施了這些變化，儘管某些要求早在2019年1月1日就已經實施了。房地美的要求於2018年10月1日生效。如果這些或其他因素導致我們的按揭保險保單有效期縮短，我們的按揭保險收入可能會受到不利影響。

金融市場的重大持續波動、利率變化、定價缺乏透明度、市場流動性下降、股票價格下跌以及外幣對美元的升值或貶值，無論是單獨還是同時發生，都可能通過已實現的虧損、減損和未實現頭寸的變化，對我們的經營業績、財務狀況或現金流產生實質性的不利影響。

與倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的確定以及2021年之後可能逐步淘汰和替換LIBOR相關的不確定性可能會對我們的資本成本、淨投資收益和抵押再保險成本產生不利影響。

2017年7月27日，英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，打算在2021年之後停止説服或強制銀行提交倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)。因此，目前被用作基準的LIBOR和某些其他指數預計不會在2021年之後發佈。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)是許多銀行和發行人在貸款文件中設定利息的基準利率。由於認識到有必要取代LIBOR，美國當局在2014年召開了另類參考利率委員會(ARRC)，以確定LIBOR的替代品。2017年，ARRC確定有擔保隔夜融資利率(SOFR)-某些隔夜回購利率的組合-作為LIBOR的首選替代利率，2018年4月，紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)開始發佈SOFR利率。由於SOFR是隔夜利率，與LIBOR提供的各種定期利率相比，SOFR也是無風險利率，而LIBOR具有嵌入的信貸費用，因此從LIBOR向SOFR的過渡將需要調整。這些調整的不確定性，以及何時發生過渡的時機，可能會對基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的證券的價值和交易市場產生不利影響。此外，美元交易從libor轉換到Sofr，以及其他貨幣的libor轉換，以及未來libor的任何改革、替換或消失，都可能對我們投資組合的價值和回報產生不利影響。, 我們的資本成本和我們發行Bellemeade抵押貸款風險轉移證券的成本。我們認為，目前無法預測市場對新的或現有金融工具從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡到SOFR的反應，也無法量化任何此類事件對我們的潛在影響。雖然我們有一個內部委員會，專注於為我們的投資和運營管理libor的更換，但我們不認為有可能預測市場將如何應對從SOFR過渡到SOFR或任何其他利率的情況。

倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)對新的或現有的金融工具的影響，或量化任何此類事件目前對我們的潛在影響。

我們投資的津貼和減值金額的確定具有很高的主觀性，可能會對我們的運營業績或財務狀況產生重大影響。

根據有關確認和列報非臨時性減值的適用會計指導，我們每季度對我們的投資進行審查，以確定公允價值低於成本基礎的下降是否被視為非臨時性的。確定證券是否是非暫時性減損的過程需要判斷，並涉及到許多因素的分析。這些因素包括：對發行人的流動性、業務前景和整體財務狀況的分析；價值大幅下降的時間段；下降的重要性；以及對具體信貸事件的分析。不能保證我們的管理層已經準確地評估了我們的財務報表中反映的減值和津貼水平。此外，將來可能需要採取額外的減損措施或提供津貼。歷史趨勢可能不能預示未來的減損或津貼。此外，快速變化和不可預測的信貸和股票市場狀況可能會對我們綜合財務報表中報告的按公允價值列賬的證券的估值產生重大影響，期間之間的價值變化可能會有很大差異。價值下降可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們的某些投資缺乏流動性，很難出售，或者很難以可接受的價格大量出售，以產生現金來滿足我們的需求。

我們對某些證券(包括某些固定收益和結構性證券)的投資、對使用權益法入賬的基金的投資、其他替代投資以及對沃特福德、普萊米亞等合資企業的戰略投資，可能會因合同條款或投資市場狀況而缺乏流動性。如果我們在短時間內需要超過預期現金需求的大量現金，那麼我們可能難以及時出售這些投資，或者可能被迫以不利的價值出售或終止這些投資。

我們未來可能需要額外的資本或信貸，這些資本或信貸可能無法獲得，也可能只有在不利的條件下才能獲得。

我們業務的資本要求取決於許多因素，包括監管和評級機構的要求、我們投資組合的表現、我們成功開展新業務的能力、災難事件的頻率和嚴重性，以及我們建立足以彌補損失的溢價率和準備金的能力。我們可能需要



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通過股權或債務融資籌集額外資金。任何股權或債務融資，如果有的話，可能會以對我們不利的條款進行。股權融資可能會稀釋我們現有的股東，並可能導致發行具有優先於我們已發行證券的權利、優惠和特權的證券。如果我們不能獲得足夠的資金，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。看見“資本資源”關於更多細節，請參閲第7項。

我們關鍵員工的流失或我們無法留住他們可能會對我們的業務產生負面影響。

過去和將來，我們能否成功，都有賴於我們能否留住現有主要行政人員的服務，以及能否吸引和挽留更多合資格的人員。我們積極招聘的人才庫是有限的。雖然到目前為止，我們在吸引和留住關鍵人員方面沒有遇到困難，但如果無法吸引和留住合格的人員，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。此外，我們的承保人員對我們在業務生產中的成功至關重要。雖然我們不認為我們的任何主要高管或承銷商都是不可替代的，但失去我們的主要高管或承銷商的服務，或者未來無法聘用和留住其他高素質的人員，可能會延誤或阻止我們全面實施業務戰略，這可能會影響我們的財務業績。

我們的資訊科技系統可能無法滿足客户的需求。

我們的信息技術系統為我們的保險投資組合提供服務。因此，我們高度依賴這些系統的有效運作。雖然我們相信這些系統足以為我們的保險投資組合提供服務，但不能保證它們將以我們目前或未來打算或擁有客户所需的所有功能的所有方式運行。

我們的客户，特別是我們的按揭保險客户，要求我們以安全的方式，通過互聯網或電子數據傳輸來開展業務。我們必須繼續投入大量資源，建立和維持與客户的電子連接。為了與按揭保險業的客户進行電子集成，我們需要將我們的系統與業內最大的按揭服務系統和領先的貸款發放系統的系統進行電子連接。我們的抵押貸款集團目前與這些外部系統中的某些系統有連接，但不能保證這種連接是足夠的，我們正在不斷地與第三方貸款服務和發起系統進行新的電子集成努力。在我們的保險業務中，我們也依賴於電子集成，無論是在

我們的保險業務利用與外部系統的電子連接的程度將擴大，以解決使用信息技術對我們的保險客户日益重要的問題。如果我們不具備或不及時獲得所需的電子集成設備，以跟上客户的技術需求，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

技術漏洞或故障，包括但不限於惡意網絡攻擊對我們或我們的業務合作伙伴和服務提供商造成的漏洞或故障，可能會擾亂或以其他方式負面影響我們的業務和/或使我們面臨訴訟。

我們依賴信息技術系統來處理、傳輸、存儲和保護對我們的業務至關重要的電子信息、金融數據和專有模型。此外，我們的員工與我們的業務夥伴和服務提供商之間的溝通有很大一部分依賴於信息技術和電子信息交換。像所有公司一樣，我們的信息技術系統容易受到數據泄露、中斷或故障的影響，原因可能是我們無法控制的事件，包括但不限於自然災害、停電、盜竊、恐怖襲擊、計算機病毒、黑客、使用錯誤和一般技術故障。此外，我們的員工和供應商可能使用的便攜式計算機或移動設備可能包含與我們計算機系統中的信息重複或相似的信息，這些設備可能會被盜、丟失或損壞。安全漏洞可能使我們面臨信息丟失或濫用、訴訟和潛在責任。此外，影響這些系統的可用性、可靠性、速度、準確性或其他正常功能的網絡事件可能會對我們的運營產生重大負面影響，甚至可能對我們的業績產生重大負面影響。網絡事件還可能導致違反適用的隱私和其他法律，損害我們的聲譽，導致客户流失，對我們的股價產生不利影響，導致我們產生補救費用，增加網絡安全保護成本和/或增加保險費，和/或導致罰款和其他處罰，其中任何一項都可能是重大的，並可能對我們的業務產生不利影響。

我們已經將某些技術和業務流程功能外包給第三方，並可能在未來繼續這樣做。我們將某些技術和業務流程功能外包給第三方可能會使我們面臨與數據安全、服務中斷或控制系統有效性相關的更大風險，這可能會導致金錢和聲譽損害或競爭地位受損。隨着供應商越來越多地提供基於雲的軟件服務，而不是可以在我們的數據中心內運行的軟件服務，這些風險可能會增加。



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我們相信，我們已制定並實施適當的保安措施，以提供合理的保證，確保我們的資訊科技系統是安全的，並有適當的控制程序和程序，使我們能夠識別及迴應未經授權而進入該等系統的情況。我們定期聘請第三方評估和測試我們最關鍵的安全措施、控制和程序的充分性。儘管有這些保安措施、管制和程序，我們的資訊科技系統仍有可能受到幹擾和破壞。由於我們的許多關鍵功能(包括與客户的聯繫)都依賴於我們的技術系統，因此如果此類系統發生故障或受到攻擊或破壞，我們的運營以及我們接收和處理的業務可能會發生重大中斷，這可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

此外，圍繞信息安全和隱私的監管環境也在日益變化。我們受歐盟、美國聯邦、州和其他有關保護個人數據和信息的外國法律法規的約束。這些法律法規很複雜，有時還會發生衝突。如果任何人(包括任何員工)故意或疏忽地無視或違反旨在保護我們員工或客户機密信息的控制措施，我們可能會在一個或多個司法管轄區面臨罰款、處罰和/或監管執法行動。未根據本條例及時報告違規事件還可能導致罰款、處罰和/或其他執法行動。例如，紐約州金融服務部(New York State Department Of Financial Services)通過了一項關於其管轄範圍內所有銀行和保險實體網絡安全的規定，該規定於2017年3月1日生效。加州還頒佈了CCPA，該法案於2020年1月1日生效，授予加州消費者在某些例外情況下訪問和刪除有關他們的數據的某些權利，以及具有法定處罰的私人訴訟權。此外，GDPR於2018年5月25日生效，要求向歐盟客户提供商品和服務或監控其行為的企業遵守繁重的問責義務，並大幅改善處理個人數據的條件。違反GDPR可能會導致每一次違規行為最高可被處以公司全球年收入4%的罰款。我們開展業務的能力和我們的經營結果可能會受到實質性的不利影響。

如果低首付抵押貸款發放量下降，我們在美國承保的抵押貸款保險額可能會下降，這將減少我們的抵押貸款保險收入。

美國抵押貸款保險市場的規模在很大程度上取決於低首付房屋抵押貸款發放量。影響低首期按揭貸款額的因素包括：

由於嚴格的承保標準和影響貸款人的流動性問題導致的抵押貸款信貸；抵押貸款利率和房價的變化，以及美國和地區經濟的其他經濟狀況；人口趨勢，包括家庭組建速度；以及美國政府的住房政策。低首付房屋抵押貸款發放量的下降可能會減少對抵押貸款保險的需求，減少我們在美國承保的新保險，並減少抵押貸款保險收入。

如果GSE在美國房地產市場的角色發生變化，或者如果GSE改變其他政策或做法，我們承保的抵押貸款保險額可能會下降，這將減少我們的抵押貸款保險收入。

GSE是我們發行的絕大多數保單的受益者，這些保單是因為他們從貸款人或投資者那裏購買了合格的抵押貸款，無論是否有法律要求。GSE的章程要求對低首付抵押貸款進行信用增強，以便這些貸款有資格獲得GSE的購買或擔保。如果政府資助企業的章程被修訂，以改變或取消私人按揭保險的認受性，我們的按揭保險業務可能會大幅下降。FHFA還表示，有可能修改GSE與財政部簽署的優先股購買協議(PSPA)，或尋求同意令，同時解除GSE的託管，以對GSE的託管後繼續施加限制。如果PSPA包括對GSE購買貸款的限制，我們的抵押貸款保險業務可能會下降。

我們對有保險的貸款收取的按揭保險費和相關的投資收入可能不足以彌補這些貸款未來的損失。

我們在發出保單時根據我們對保險覆蓋期間可能表現的預期來設定保費。在按揭保險單的有效期內，我們一般不能取消按揭保險的承保範圍或調整續期保費。因此，高於預期的索賠損失通常不能通過有效保單保費的增加來抵消，也不能通過不續保或取消承保範圍來減輕。我們對我們的有效保險收取的保費和相關投資收入可能不足以補償我們為客户提供的保險範圍相關的風險和成本。與我們預期的相比，索賠數量或規模的增加可能會對Arch MI U.S.的經營業績和財務狀況產生不利影響。



拱形資本	41	2019年表格10-K

抵押貸款保險公司的GSE資格要求可能要求我們在未來向Arch MI U.S.提供額外資本，並可能對我們的運營結果和財務狀況產生負面影響，或降低我們的運營靈活性。

Arch MI U.S.的幾乎所有保險都是針對出售給GSE的貸款。PMIER適用於Arch Mortgage Insurance Company和United Guaranty Residential Insurance Company，這兩家公司均為GSE認可的按揭保險公司(“合資格按揭保險公司”)。PMIER對投保的風險類型、簽發的表格和保單、風險的地域和客户分散標準、索賠處理程序、可接受的承保做法、某些再保險分割的標準和財務要求等施加限制。財務要求要求抵押貸款保險公司的可用資產(通常僅包括保險公司流動性最強的資產)在每個季度末達到或超過“最低要求資產”。我們的合資格按揭保險公司均符合PMIERs的財務要求，截至2019年12月31日.

修訂後的PMIER還在索賠處理、減少損失、承保、質量控制和報告等領域提出了額外的業務要求。修訂後的規定促使我們改變業務做法，並招致額外成本，以達致及維持符合PMIER的規定。雖然我們預計修訂後的PMIER不會對我們的運營或我們的資本狀況產生重大影響，但滿足修訂後的PMIER所需的資本金增加可能會降低我們的資本回報率。

雖然我們打算繼續遵守這些規定，但不能保證GSE會繼續將Arch Mortgage Insurance Company或United Guaranty Residential Insurance Company視為合資格的按揭保險人。如果這兩家GSE中的一家或兩家停止將Arch Mortgage Insurance Company或United Guaranty Residential Insurance Company視為合資格的抵押貸款保險人，從而停止接受我們的抵押保險產品，我們的經營業績和財務狀況將受到不利影響。

我們撰寫的業務組合會影響Arch MI U.S.的虧損，並將影響Arch MI U.S.為符合PMIERs財務要求而需要維持的最低資產。

我們的抵押貸款保險組合包括貸款與價值比率超過95%的貸款、FICO評分低於620的貸款、可調利率抵押貸款(“ARMS”)和質量低於A的貸款。即使房屋價值穩定或上升，我們預計高貸款價值比貸款的違約率和索賠率也會更高，FICO評分較低的貸款，ARM和質量低於A的貸款。儘管我們試圖合併更高的默認設置

如果將與這些貸款相關的保費和索賠利率納入我們的承保和定價模型，則不能保證賺取的保費和相關的投資收入將足以補償我們未來因這些貸款而遭受的損失。我們會不時地改變我們承保的貸款類型和要求。在2017年和2018年，我們適度擴大了我們的承保指導方針，未來我們可能會進一步擴大此類指導方針。

Arch MI美國公司業務的地域組合可能會增加虧損，損害我們的財務業績。我們受到美國特定地區經濟低迷和其他事件的影響，這些地區是我們很大一部分美國抵押貸款保險業務的集中地。自.起2019年12月31日, 7.7Arch MI U.S.的主要有效風險中有%位於德克薩斯州，7.1%位於加利福尼亞州，5.3%位於佛羅裏達州。請參閲的抵押貸款操作補充信息部分關鍵會計政策、估計和最近的會計公告關於更多細節，請參閲第7項。

ARCH MI U.S.根據PMIERs規定的最低要求資產將在一定程度上取決於其承保貸款的特殊風險狀況。如果在沒有其他變化的情況下，Arch MI U.S.的業務組合發生變化，包括更多貸款與價值比率更高或信用評分更低的貸款，那麼它在PMIER下將有更高的最低要求資產金額，因此，為了保持GSE資格，它將被要求持有更多資本。

州抵押貸款保險法規的潛在變化可能會降低Arch MI U.S.的盈利能力，並降低其與抵押貸款保險以外的信用增強替代方案競爭的能力。

NAIC負責審查州保險法律和法規，已成立一個抵押保證保險工作小組(“工作小組”)，就修改NAIC的“抵押保證保險範本法案”向NAIC的財務狀況委員會提出建議。工作組公佈了示範法案草案，其中包括對最低法定資本要求的擬議修改。

如果NAIC修訂示範法案，一些州立法機構可能會頒佈和實施修訂後的部分或全部條款。雖然我們無法預測NAIC的任何建議或未來立法可能對Arch MI U.S.產生的影響，但這樣的變化可能會降低Arch MI U.S.的盈利能力及其與抵押保險以外的信用增強方案競爭的能力，這可能會對我們的財務狀況或經營業績產生不利影響。



拱形資本	42	2019年表格10-K

如果服務機構未能遵守適當的服務標準或業務受到幹擾，我們的按揭保險業務可能會受到不利影響。

我們依賴可靠、始終如一的第三方為我們承保的貸款提供服務。除其他事項外，我們的按揭保險單要求我們的客户和他們的服務商及時提交保費和報告，並利用商業上合理的努力，在貸款違約時限制和減少損失。如果沒有可靠、一致的第三方服務，我們的保險子公司可能無法正確記錄承保的新貸款、接收和處理投保貸款的付款和/或在存在或發生違約但未報告給我們的情況下正確確認和建立貸款準備金。此外，如果這些服務商未能在適當的時候限制和減輕損失，我們的損失可能會意外增加。如果一家或多家服務商未能遵守這些要求，我們的財務業績可能會受到不利影響。

巴塞爾III資本協議的實施可能會對某些銀行使用抵押貸款保險產生不利影響。

除了某些例外，巴塞爾III規則於2014年1月1日生效。如果巴塞爾III規則的進一步實施提高了銀行機構對我們承保的住宅抵押貸款的資本金要求，或者沒有為抵押貸款保險的使用提供足夠的優惠待遇，可能會對抵押貸款保險的需求產生不利影響。2017年12月，巴塞爾委員會公佈了對巴塞爾資本協議的最終修訂。巴塞爾資本協議在美國的非正式名稱是“巴塞爾協議IV”。巴塞爾委員會預計，新規將從2020年1月開始分階段實施，到2027年1月全面實施。2019年10月，歐盟表示將在新規實施前對其進行一次《影響研究》，表明可能會有更多變化。根據修訂後的規則，採用標準化方法進行信貸風險管理的銀行將根據發放貸款時的貸款與價值比率來確定住宅抵押貸款的風險權重，而不考慮抵押貸款保險。按照國際標準的規定，新標準將允許考慮按揭保險，但前提是發行保險的公司的風險權重低於基礎風險敞口。私人公司發行的按揭保險，在住宅按揭方面不符合這項測試。因此，根據2017年的國際協議，抵押貸款保險不能在標準化方法下緩解信貸和降低資本費用。到目前為止，美國的銀行機構還沒有開始實施巴塞爾協議IV標準。如果巴塞爾協議IV標準不加修改就在美國實施，抵押貸款保險將不會降低出於資本目的的住宅貸款的貸款與價值比率(Loan-to-Value Ratio)。, 因此，這種產品的需求量可能會減少。美國監管機構也有可能確定，他們目前的資本規定至少與巴塞爾IV標準一樣嚴格，在這種情況下，不會

為了資本的目的，需要改變抵押貸款保險的處理方式。然而，如果美國機構決定實施巴塞爾委員會起草的新標準，抵押貸款保險不會降低出於資本目的的住宅貸款的貸款與價值比率，因此可能會減少對這一產品的需求。

此外，銀行機構和政府支持企業在為審慎(非資本)目的確定抵押貸款與價值比率時，也可能(但不是巴塞爾資本協議規定的)停止考慮抵押貸款保險。此外，FHFA於2018年發佈了一份針對GSE的新的基於風險的資本提案，徵求意見。根據這項提議，這些政府支持企業的資本金要求將考慮到抵押貸款保險等信用減免機構的存在。不過，由單一險種按揭保險公司發行的按揭保險所帶來的資本寬免，會較其他形式的信貸寬免(例如發行與信貸掛鈎的票據)所提供的資本寬免為少。2019年11月，FHFA宣佈將在2020年重新提出2018年資本規則。在那份聲明中，FHFA解釋説，重新提議的規則將與解除GSE託管的目標一致，並確保納税人在經濟低迷期間永遠不會再次陷入困境。如果這一規則的制定最終敲定，新的企業資本框架可能會使單一險種抵押保險公司處於不利地位，或者以其他方式減少對這種產品的需求。FHFA提出的資本金規定也可能促使銀行業監管機構重新審視銀行資本金規定，這樣的行動可能對單一險種抵押貸款保險公司不利。

我們的公司細則和我們的股東協議中的一些條款可能會阻礙、推遲或阻止由股東發起的第三方收購或管理層變動。這些條款還可能阻止我們的股東在主動收購時獲得股票溢價。

我們公司細則的一些條款可能會阻止第三方主動提出的收購要約或股東發起的管理層變動。這些條款可能會鼓勵有意收購我們的公司提前與我們的董事會進行談判，因為董事會有權否決其中幾項限制的運作。

除其他事項外，我們的公司細則規定：就分類董事會而言，每屆股東周年大會選出的類別董事的任期為三年，每類董事的任期在歷屆股東周年大會上屆滿；董事人數由董事會不時由董事會多數成員投票決定；董事只有在被建議罷免的董事已被裁定犯有任何罪行的情況下，才可被免職，而被免職的董事必須已被裁定有罪，方可被視為存有董事職務，而該等董事的任期須為三年，而每一類別的董事的任期在接連舉行的股東周年大會上屆滿；董事人數由董事會不時以過半數投票決定；董事只有在被建議罷免的董事已被裁定犯有任何罪行時，方可視為存在。



拱形資本	43	2019年表格10-K

我們的董事會有權填補空缺，包括因擴大董事會而產生的空缺，以及對股東在股東大會上提出建議或提名董事的權利的限制。該條款不適用於重罪或被法院裁定為在履行職責時存在嚴重疏忽或不當行為的情況下應負責任的行為；我們的董事會有權填補空缺，包括擴大董事會所造成的空缺；以及對股東在股東大會上提出建議或提名董事的權利的限制。我們的公司細則規定，可能具有反收購效力的若干條款只有在獲得董事會事先批准，並經一般有權在董事選舉中投票的股份持有人(佔本公司股份總投票權至少65%)的贊成票後，才可被廢除或修改。

細則亦載有一項條文，限制任何直接、間接或建設性(按守則第958條的涵義)擁有Arch Capital股份的美國人士(定義見1986年美國國税法(經修訂)第7701(A)(30)節)的權利，該等股份佔所有有權在董事選舉中投票的股份的投票權超過9.9%。該美國人的該等股份所賦予的投票權將減少任何必要的數額，以便在任何此類減少後，該人的股份所賦予的投票權將佔所有有權在董事選舉中投票的股份的總投票權的9.9%。儘管有這一規定，董事會仍可對董事會認為在所有情況下公平合理的任何美國人的股份所授予的總票數進行最終調整，以確保這些票數佔Arch Capital所有有權在董事選舉中投票的股票所授予的總投票權的9.9%。Arch Capital將假定所有股東(指定人士除外)都是美國人，除非我們得到令我們滿意的保證，證明他們不是美國人。

公司細則亦規定，公司的各種行動，包括將公司合併或合併為15%的股東；將我們的任何或全部資產出售給15%的股東；向15%的股東發行有表決權的證券；以及向15%的股東發行有表決權的證券，必須獲得至少662/3%的已發行股份表決權(不包括由任何人(以及該人的關聯公司和聯繫人)擁有的股份)的贊成票才可進行各種公司行動，包括：將公司合併或合併為15%的股東；將我們的任何或全部資產出售給15%的股東；向15%的股東發行有表決權的證券；或提供, 然而，，絕對多數投票將不適用於董事會批准的任何交易。

上述條款可能會增加第三方主動提出的收購要約的難度，或使其望而卻步。在這些影響發生的程度上，股東可能會被剝奪實現股票收購溢價的機會，他們股票的市場價格可能會受到壓低。此外，這些規定還可能導致現任管理層的根深蒂固。

我們普通股的所有權和轉讓有監管限制。

我們的保險和再保險子公司所在的司法管轄區有法律法規，要求保險公司或保險公司控股公司的控制權變更獲得監管部門的批准。如果這些法律適用於我們和我們的子公司，除非尋求獲得控制權的人向監管機構提交了一份聲明，並事先獲得了該監管機構對擬議變更的批准，否則我們的控制權不會發生有效變化。根據這些法律推定控制權變更的通常措施是收購保險公司或其母公司10%或以上的投票權，儘管這一推定是可以推翻的。因此，未經適用的保險監管機構事先批准，任何人不得收購我們10%或更多的普通股。這些法律可能會阻礙潛在的收購提議，並可能推遲、阻止或阻止我們控制權的變更，包括一些股東可能認為是可取的交易。

我們的保險和再保險子公司受到不同司法管轄區的監管，如果不遵守現有法規或對其業務進行監管的重大變化，或者政府當局的任何調查、查詢或要求，都可能對我們造成不利影響。

我們的保險和再保險子公司受全球多個司法管轄區的法律法規約束，包括百慕大、此類子公司開展業務的美國各州、英國、某些歐盟成員國、加拿大、瑞士、澳大利亞和香港。現行的法律和法規包括限制保險和再保險子公司可向我們支付的股息數額、規定償付能力和資本充足率標準、對可持有以滿足償付能力和資本充足率要求的投資的金額和類型施加限制、要求維持儲備負債，以及要求收購和某些關聯交易事先獲得批准。如果不遵守這些法律法規或根據適用的法律法規保持適當的授權、執照和/或豁免，可能會導致政府當局阻止或暫停我們的保險或再保險子公司開展其部分或全部活動，使其中一個或多個進入恢復或清算程序，對它們或我們的附屬公司處以罰款或其他制裁，或啟動保險公司對我們的保險或再保險子公司的拖欠訴訟。各種政府機構(包括美國以外的機構)對這些法律和法規的實施可能會影響我們的流動性，並限制我們通過收購擴大業務運營或為普通股支付股息的能力。此外，遵守法律和法規要求可能會導致鉅額費用，這可能會對我們的盈利能力產生負面影響。

除了法律和監管要求外，保險和再保險業也經歷了很大的波動。



拱形資本	44	2019年表格10-K

由於各種保險、政府和執法機構(包括SEC)對保險和再保險行業內的某些做法進行了調查、訴訟和監管活動。我們參與任何調查、訴訟或監管活動，包括任何相關訴訟，將導致我們招致法律費用，如果我們或我們的任何保險或再保險子公司被發現違反任何法律或法規，我們可能被要求支付罰款和損害賠償，並招致其他制裁，可能是實質性的處罰，這可能會對我們的盈利能力產生實質性的負面影響。

任何此類訴訟或不遵守適用法律可能導致對我們開展業務的能力施加重大限制，還可能導致停職、禁令、金錢損害、罰款或其他制裁，任何或所有這些都可能對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

根據適用的監管機構，我們的再保險子公司可能會被要求向分拆公司提供抵押品，包括它們的合同或其他商業考慮因素。如果他們不能這樣做，他們的經營能力可能會受到嚴重的負面影響。

Arch Re百慕大是一家註冊的百慕大保險公司，在美國的任何司法管轄區都沒有獲得保險公司的執照或認可，儘管Arch Re百慕大公司已在美國某些州被批准為“認證再保險公司”，這些州允許轉讓給此類再保險公司的再保險抵押品減少。Arch Re百慕大的合同通常要求它郵寄信用證或提供其他擔保，即使在美國各州，它已經被批准減少抵押品。國家信用再保險規則還一般規定，如百慕大拱門等經認證的再保險公司必須提供100%的抵押品，以防其經認證的地位被“終止”，或在針對割讓保險人的恢復、清盤或保全令生效時提供抵押品。

儘管到目前為止，百慕大拱門在需要時提供抵押品方面沒有遇到任何困難，但如果我們不能在需要時以信用證或信託基金的形式提供擔保，百慕大拱門的運營可能會受到嚴重的負面影響。

Arch Capital是一家控股公司，依賴於其運營子公司的股息和其他分配。

Arch Capital是一家控股公司，其資產主要由我們子公司的股份組成。一般而言，Arch Capital依賴其可用現金資源、流動投資和來自子公司的股息或其他分配來進行支付，包括支付償債義務和可能產生的運營費用，以及支付股息、贖回金額或清算金額。

尊重我們的優先股和普通股，併為股票回購計劃提供資金。我們受監管的保險和再保險子公司支付股息或進行分配的能力取決於它們滿足適用監管標準的能力。此外，我們的保險和再保險子公司向Arch Capital和Arch Capital擁有的中間母公司支付股息的能力可能會受到我們對獨立評級機構財務實力評級的依賴的限制。我們對這些機構的評級在很大程度上取決於我們保險和再保險子公司的資本化水平。我們相信，Arch Capital有足夠的現金資源和可用股息能力來償還其債務和其他當前的未償債務。看見“資本資源”關於更多細節，請參閲第7項。

針對我們或我們的董事或高級職員的訴訟程序和判決的執行可能很困難。

我們是一家百慕大公司，我們的一些高級管理人員和董事是美國以外不同司法管轄區的居民。我們的全部或很大一部分資產和這些人的資產可能位於美國境外。因此，即使我們已經任命了紐約國家註冊代理公司，投資者也可能很難在美國境內向這些人送達訴訟程序，或者根據美國聯邦證券法的民事責任條款對我們或這些人的判決進行索賠。作為我們在美國提出的證券要約和銷售訴訟的訴訟程序代理，由於美國和百慕大之間沒有有效的條約規定相互承認和執行美國法院在民商事上的判決，美國法院根據民事責任支付款項的最終判決(無論是否完全基於美國聯邦證券法)不會在百慕大自動執行，因此百慕大法院可能不會執行美國法院的判決。此外，百慕大不得就違反美國聯邦證券法對我們或我們的董事和高級職員提出索賠，因為此類法律在百慕大沒有法律效力。然而，如果控訴中聲稱的事實構成或引起百慕大法律下的訴訟理由，百慕大法院可以在向百慕大最高法院提起的訴訟中要求我們或我們的董事和高級管理人員承擔民事責任。

我們的國際業務受到與制裁和外國腐敗行為相關的適用法律法規的約束，違反這些法律和法規可能會對我們的運營產生不利影響。

我們必須遵守美國和我們開展業務的其他外國司法管轄區(包括英國、愛爾蘭和歐盟)的所有適用的經濟制裁和反賄賂法律法規。適用於我們的美國法律法規包括財政部外國資產控制辦公室管理的經貿制裁法律法規以及



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由美國國務院執行的某些法律。任何時候都可能啟動新的制裁制度或擴大現有制裁，這可能會立即影響我們的商業活動。此外，我們還受制於《反海外腐敗法》和其他反賄賂法律，如英國《反賄賂法》，這些法律一般禁止向外國政府或官員行賄或贈送不合理的禮物。儘管我們制定了旨在確保遵守這些法律法規的政策和控制措施，但員工或中介機構仍有可能不遵守適用的法律法規。在這種情況下，我們可能面臨民事處罰、刑事處罰和其他制裁，包括罰款或其他懲罰性行動。此外，此類違規行為可能會損害我們的業務和/或我們的聲譽。此類刑事或民事制裁、處罰、其他制裁以及對我們業務和/或聲譽的損害可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

與我們的股票相關的風險

我們普通股的市場價格可能會出現波動，從而對我們的投資者造成潛在的價值損失。

我們普通股的市場價格可能會大幅波動，並可能造成投資損失。我們普通股的價格可能不會保持在或超過目前的水平。除本文描述的風險因素外，以下因素可能對我們普通股的市場價格產生不利影響：我們或我們的競爭對手宣佈收購、投資或戰略聯盟；我們資產價值的變化；我們實際或預期的季度和年度經營業績；對未來財務業績預期的變化或證券分析師估計的變化；我們發行股票或其他證券；我們現有股東的銷售，或未來出售的可能性或看法；我們的股票回購計劃；經濟、保險業或股票市場流程和成交量的波動；關鍵人員的增加或離職；税法的變化；以及影響我們或行業的負面新聞或新聞公告。

一般市場狀況和不可預測的因素可能會對我們已發行優先股的市場價格產生不利影響。

我們公開交易的一系列優先股的市場價格無法保證。有幾個因素將影響我們優先股的公允價值，其中許多因素是我們無法控制的，包括但不限於：


•	我們的任何系列優先股是否已宣佈和可能宣佈股息；


•	我們的信譽、財務狀況、業績和前景；


•	任何評級機構提供的我們的任何系列優先股的評級是否發生了變化；


•	類似證券的市場；以及


•	影響我們和/或保險或金融市場的經濟、金融、地緣政治、監管或司法事件。

我們優先股的股息是非累積的。

我們優先股的股息是非累積的，根據百慕大法律，只能從Arch Capital的合法可用資金中支付。因此，如果Arch Capital董事會(或正式授權的董事會委員會)不批准並宣佈任何系列優先股在任何股息期內派發股息，則該等優先股持有人將無權獲得任何該等股息，且該等未付股息將不會產生，亦永遠不會派發。如果Arch Capital的董事會(或正式授權的董事會委員會)在相關股息支付日期之前沒有宣佈股息，則Arch Capital將沒有義務在該期間的股息支付日期或之後的股息期間支付股息；如果我們的E系列或F系列優先股的股息得到批准並就隨後的任何股息期宣佈，Arch Capital將可以自由支付任何其他系列優先股和/或我們的普通股的股息。在過去，我們沒有為我們的普通股支付股息。

我們的優先股是股權，從屬於我們現有和未來的債務。

我們的優先股是股權，不構成負債。因此，就可用於滿足我們的債權(包括清算)的資產而言，這些優先股將排在我們所有債務和其他非股權債權的次要地位。自.起2019年12月31日，我們的長期債務總額是17.3億美元，不包括“其他”部分。我們將來可能會招致更多的債務。我們現有和未來的負債可能會限制我們優先股的股息支付。此外，與通常在指定到期日支付本金和利息的債務不同，就優先股而言，(1)只有在Arch Capital董事會(或正式授權的董事會委員會)宣佈的情況下才支付股息，以及(2)正如“與我們公司相關的風險-Arch Capital是一家控股公司，依賴於其運營子公司的股息和其他分配”中描述的那樣，我們受到某些監管和其他限制，影響我們支付股息和支付其他款項的能力。



拱形資本	46	2019年表格10-K

我們優先股持有人的投票權是有限的。

我們優先股的持有者在一般需要有投票權的股東批准的事項上沒有投票權。本公司優先股持有人的有限投票權包括在與每一系列優先股相關的指定證書中規定的影響本公司優先股優先權或特別權利的某些基本事項上作為一類投票權的權利。此外，如果我們的E系列或F系列優先股沒有宣佈或支付相當於六次股息的股息，無論是否連續派息，已發行的E系列或F系列優先股的持有者將有權投票選舉兩名額外的董事進入我們的董事會，但受與該系列優先股相關的指定證書中規定的條款和有限程度的限制。

我們發行的證券與我們的優先股同等或優先於我們的優先股，沒有任何限制。

我們可以無限制地發行與我們的E系列和F系列優先股同等或優先的額外證券。在Arch Capital清算、解散或清盤的情況下，發行與我們的優先股同等或優先於我們的優先股的證券可能會減少可供派息的金額以及此類系列的持有人可收回的金額。

與税收有關的風險

我們和我們的非美國子公司可能需要繳納美國聯邦所得税，和/或我們美國子公司的美國聯邦所得税負債可能會增加，包括税法的變化。

ARCH資本公司及其非美國子公司打算以不會導致他們在美國被視為從事貿易或業務的方式經營他們的業務，因此不需要為他們的收入繳納美國聯邦所得税(保險和再保險保費的美國消費税和某些美國來源投資收入的預扣税除外)。然而，由於在美國從事貿易或業務的活動的構成存在不確定性，因此不能保證美國國税局不會成功地辯稱Arch Capital或其非美國子公司在美國從事貿易或業務。如果Arch Capital或其任何非美國子公司被徵收美國所得税，我們的股東權益和收益可能會受到不利影響。

國會一直在考慮幾項立法提案，這些提案旨在消除百慕大和其他非美國保險公司的某些税收優勢。不能保證任何這樣的立法提案都不會通過。

任何該等法律均不會對本公司或本公司任何附屬公司的所得税責任造成不利影響。

減税法案的頒佈和實施可能會對我們的運營和財務狀況產生實質性的不利影響.

減税法案包括對商業實體徵税的重大變化。這些變化包括永久性降低企業所得税税率等。儘管降低了企業所得税税率，但税制改革的整體影響並不確定，我們的業務和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

減税法案中的某些條款可能會對我們的財務狀況和業務運營產生實質性的不利影響。其中一項條款對美國公司(或從事美國貿易或業務的非美國公司)在該公司正常的美國聯邦所得税基礎上徵收10%的最低基數侵蝕和反濫用税(2018年納税年度降至5%，2026年及以後納税年度增至12.5%)，減去某些税收抵免。一家公司的“修改後的應税收入”是在不扣除該公司向其非美國附屬公司支付的某些款項(包括再保險費)的情況下確定的。減税法案中可能對我們產生重大不利影響的其他條款包括，如果利息支出超過美國公司“調整後的應税收入”的特定百分比，則推遲或禁止該美國公司扣除利息費用的條款，以及調整美國財產和意外傷害保險公司計算損失準備金的方式的條款。不能保證税法的後續變化不會對我們的運營和財務狀況造成實質性的不利影響。

如果通過新的立法或監管改革，2020年美國總統選舉的結果可能會對我們的行業產生進一步的影響。目前我們無法預測任何此類改革的效果。

我們的非英國公司可能要繳納英國税，這可能會對我們的經營業績產生實質性的不利影響。

我們打算以這樣一種方式運作，即除我們的英國子公司和分支機構(“英國集團”)外，我們的任何公司都不應出於税收目的在英國居住或在英國進行貿易，無論是否通過常設機構。因此，我們預計除英國集團外，我們的任何其他子公司都不應繳納英國税。判例法認為，一項貿易是否在英國進行是一個事實問題，重點放在業務發生在哪裏，實質上的利潤來自哪裏。英國税務和海關總署可能會成功地爭辯説，一個或多個



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除英國集團外，我們的子公司也在英國進行貿易。出於英國税收的目的，非英國税務居民公司只有在通過在英國的常設機構進行貿易時才需要繳納英國公司税。但是，如果該子公司在英國進行貿易，而沒有常設機構，除非它有權享受英國和該公司居住的司法管轄區之間的雙重税收條約提供的保護，否則該子公司仍可能需要繳納英國所得税，除非它有權享受英國和該公司居住的司法管轄區之間的雙重税收條約提供的保護。在英國，非英國税務居民公司只有在通過在英國的常設機構進行貿易時，才需要繳納英國公司税。但是，如果該子公司在英國進行貿易，並且沒有常設機構，除非它有權享受英國和該公司居住的司法管轄區之間的雙重税收條約提供的保護。如果我們的任何子公司被視為在英國居住或進行貿易，無論是否通過常設機構，因此需要繳納英國税，我們的經營業績可能會受到實質性的不利影響。

我們可能在2035年3月31日之後在百慕大納税，這可能會對我們的運營結果產生實質性的不利影響。

根據百慕大現行法律，我們不需要對收入、利潤、預扣、資本利得或資本轉移徵税。此外，我們已根據《1966年百慕大豁免企業税收保護法》從百慕大財政部長那裏獲得一項保證，即如果百慕大頒佈法律，對利潤、收入、任何資本資產、收益或增值徵税，或徵收遺產税或遺產税性質的任何税款，則在2035年3月31日之前，徵税將不適用於我們或我們的業務。在那之後，我們可能要在百慕大納税。然而，這一保證並不阻止向任何通常居住在百慕大的個人或任何公司就其在百慕大的不動產或租賃權益的所有權徵收税款。

百慕大向經合組織提交的消除有害税務行為的承諾書的影響是不確定的，可能會對我們在百慕大的税收狀況產生不利影響。

經濟合作與發展組織(“經合組織”)發表了報告，並在成員國和非成員國之間發起了一項全球倡議，採取措施限制有害的税收競爭。這些措施在很大程度上是為了抵消世界各國避税天堂和優惠税收制度的影響。百慕大在最近的報告中沒有被列為不合作的避税天堂司法管轄區，因為它之前曾承諾消除有害的税收做法，接受國際税收標準以提高透明度，交換信息，並消除吸引企業而沒有實質性國內活動的環境。我們無法預測這項承擔會帶來甚麼改變，或這些改變會否令我們須繳交額外税款。

百慕大政府為避免被列入歐盟不合作税收管轄區名單而做出的承諾的影響是不確定的，可能會對我們的運營結果產生不利影響。

經過長達一年的篩選過程，2017年12月5日，歐盟理事會公佈了税收方面的不合作司法管轄區名單(歐盟黑名單)。百慕大沒有被列入歐盟黑名單，因為百慕大政府承諾改善歐盟在篩選過程中發現的某些“物質要求”缺陷。這一承諾導致2018年12月通過了ES法案。更多細節見“條例”標題下的“經濟實體法”。如上所述，“經濟服務法”要求範圍內的百慕大實體證明它們在百慕大擁有足夠的經濟實體。一般而言，預計一個實體可以證明它在百慕大有足夠的創收活動、員工、辦公場所和支出，儘管在這方面“足夠”的含義仍然不清楚。此外，“經濟服務法”實施的速度及其解釋中的不確定性，使其未來的影響難以預測。任何被發現缺乏足夠經濟實體的實體可能會被罰款，或被法院命令採取行動糾正這種失敗(否則將面臨從公司註冊簿中除名)。因此，如果ARCH不遵守ES法案對其經濟實體的要求，就有可能要求ARCH加強其在百慕大的基礎設施，這可能會導致ARCH的一些額外運營支出、增加的税收負擔和/或合規成本。

由於經合組織關於“基礎侵蝕和利潤轉移”的計劃，我們可能會受到百慕大和其他國家税收增加的影響。

經合組織在20國集團(G20)的支持下，於2013年啟動了“税基侵蝕和利潤轉移”(BEPS)項目，以迴應人們的擔憂，即國際税收標準沒有跟上全球商業慣例的變化，需要修改國際税法，以應對跨國公司可能通過將利潤從創造利潤的司法管轄區轉移出去，在某些司法管轄區繳納很少或不納税的情況。2015年10月，經合組織發佈了與BEPS項目相關的《最終報告》。最終報告於2015年11月獲得G20財長批准通過。最後報告為公司税的國際標準提供了基礎，這些標準旨在防止除其他外，將收入人為轉移到避税天堂和低税管轄區，通過公司間債務利息扣除侵蝕税基，以及人為規避常設機構(即與司法管轄區的税收聯繫)。

多個司法管轄區已制定或正在考慮採用這些標準的法例，以



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執行這些標準，包括逐國報告。因此，我們的收入可能會在目前沒有徵税的司法管轄區徵税，並且税率高於當前徵税的税率，這可能會大幅提高我們的實際税率。此外，繼續採用這些標準可能會增加與税務合規相關的複雜性和成本，並對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

2019年5月，經合組織發佈了一份《工作計劃》，分為兩大支柱，旨在應對日益數字化的經濟帶來的税收挑戰。第一支柱應對數字化經濟的更廣泛挑戰，並側重於根據基於市場的概念而不是歷史上的“常設機構”概念在徵税管轄區之間分配集團利潤。支柱二通過引入全球最低税率和擬議的基數侵蝕付款税，解決了利潤轉移到低税收司法管轄區實體的剩餘BEPS風險，這將通過拒絕對某些付款扣除或徵收基於來源的税收(包括預扣税)來運作。2020年1月，經合組織發佈了一份聲明，將包括保險活動在內的大多數金融服務活動排除在第一支柱利潤再分配機制的範圍之外。該聲明援引商業(而不是消費者)客户的存在作為分拆的理由，但也承認，鑑於監管和許可要求的影響，保險公司面向消費者的業務領域應該被排除在第一支柱的範圍之外，這些法規和許可要求通常確保剩餘利潤基本上在當地客户市場實現。然而，經合組織指出，支柱I適用於“金融服務業不受監管的部分”的適當範圍可能需要進一步考慮。經合組織預計將在2020年7月之前就關鍵政策問題達成協議，最終提案將在2020年底之前由參與成員國達成一致，並在不久之後的某個時候納入地方司法管轄區的税法和條約。到目前為止，該提案已經寫得足夠寬泛，可能適用於我們的活動。, 目前，我們無法確定這些措施將於何時實施，如果實施，其形式是否會對我們的業務和業績產生實質性的不利影響。我們無法確定這些措施將於何時實施，如果實施，這些措施是否會對我們的業務和業績產生重大不利影響。

歐盟對有害税收競爭的審查可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

2017年，歐盟經濟和金融事務理事會(ECOFIN)發佈了一份税收不合作司法管轄區名單。這份清單和隨附的報告所陳述的目的是在全球範圍內促進善政，以便最大限度地努力防止税務欺詐和逃税。百慕大不在不合作司法管轄區名單上，但在報告(與大約40個其他司法管轄區一起)中確實提到，百慕大承諾解決有關以下問題的關切

在2018年12月31日之前轉化為經濟實質。根據這一承諾，百慕大已頒佈立法，要求在百慕大從事“相關活動”的某些實體在百慕大保持大量經濟存在，並滿足經濟實質要求。“相關活動”清單包括經營以下任何一項或多項業務：銀行、保險、基金管理、融資、租賃、總部、航運、分銷和服務中心、知識產權和控股實體。任何必須符合經濟實體要求但未能做到的實體可能面臨自動向歐盟主管當局披露該實體向百慕大公司註冊處提交的與經濟實體要求相關的信息，還可能面臨經濟處罰、對其業務活動的限制或監管，和/或可能被註銷為在百慕大註冊的實體。

目前，這些新的經濟實質要求的影響尚不明朗，無法預測這些要求的性質和對我們的影響。新的經濟實體要求可能會增加我們經營業務的複雜性和成本，並對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

歐盟反避税指令的實施

作為BEPS項目的一部分，歐盟理事會於2016年7月12日通過了經理事會指令(EU)2017/952修訂的理事會指令(EU)2016/1164(“ATAD I”)(“ATAD II”，連同ATAD I，“ATAD”)，以規定歐盟成員國處理涉及混合税收錯配和利息扣除的激進税收規劃的最低標準。ATAD I被要求從2019年1月1日起轉變為國內成員國法律，而ATAD II被要求從2020年1月1日起轉變為國內成員國法律(反向混合錯配條款除外，應從2021年1月1日起生效)。應用反興奮劑機構的全面影響尚不清楚。然而，反傾銷税可能會對我們的財政狀況和運作造成不利影響，包括增加我們的以下方面：(I)我們的税負；(Ii)確保遵守規定的支出；以及(Iii)行政負擔。



拱形資本	49	2019年表格10-K

1B項。未解決的員工意見

沒有。

項目2.屬性

我們在百慕大租用辦公場所，我們的主要辦事處位於百慕大。我們的保險集團在美國、加拿大、百慕大、歐洲和澳大利亞租用辦公場所。我們的再保險集團在美國、百慕大、歐洲、加拿大和迪拜租用辦公室。我們的抵押貸款集團在美國、香港和澳大利亞租用了辦公場所。我們相信上述辦公場所足以滿足我們的需要。然而，隨着我們業務的不斷髮展，我們可能會在2020年開設更多的辦公地點。

項目3.法律訴訟

我們與一般保險業一樣，在正常的業務過程中，都會受到訴訟和仲裁的影響。自.起2019年12月31日，我們不是任何

管理層預期會對我們的經營業績、財務狀況和流動性產生重大不利影響的訴訟或仲裁。

項目4.礦山安全披露

不適用。



拱形資本	50	2019年表格10-K

第二部分


第五項。	註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場

持有者

自.起2020年2月25日根據我們的轉讓代理和委託律師向我們提供的信息，共有784名我們普通股的登記持有人(納斯達克市場代碼：ACGL)和大約64,200名我們普通股的實益持有人。

發行人購買股權證券

下表彙總了我們為年內購買的普通股。2019第四季度：



	發行人購買普通股
期間	購買的股份總數(%1)	每股平均支付價格		作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數	根據本計劃或計劃可能尚未購買的股票的近似美元價值(2)
10/1/2019-10/31/2019	15,288	$	41.66	—	$	160,867
11/1/2019-11/30/2019	28,671	$	41.27	—	$	1,000,000
12/1/2019-12/31/2019	11,361	$	42.06	—	$	1,000,000
總計	55,320	$	41.54	—	$	1,000,000


(1)	包括Arch Capital不時從員工手中回購股份，以方便支付授予的限制性股票的預扣税款和行使股票增值權。我們按其公平市價購買該等股份，該等價格乃參考我們普通股於受限股份歸屬當日或行使股票增值權當日的收市價而釐定。


(2)	2019年11月，Arch Capital董事會將股份回購授權增加到10億美元，根據該授權，在2021年12月31日之前，可以不定期在公開市場或私人談判的交易中進行回購。



拱形資本	51	2019年表格10-K

性能圖表

下圖比較了我們普通股在過去五年中每年的累計股東總回報。2019年12月31日(1)標普500綜合股價指數(“標普500指數”)和(2)標普500財產保險指數的累計總回報(假設股息再投資)。下面介紹的股價表現並不一定預示着未來的業績。

累計股東總回報(1)(2)(3)

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/947484/000094748420000012/chart-d1de987a0e4557fba8f.jpg



		基期
	公司名稱/索引	12/31/14		12/31/15		12/31/16		12/31/17		12/31/18		12/31/19
l	Arch Capital Group Ltd.		$100.00		$118.02		$146.01		$153.59		$135.63		$217.72
n	標準普爾500指數		$100.00		$101.38		$113.51		$138.29		$132.23		$173.86
p	標準普爾500財產和意外傷害保險指數		$100.00		$109.53		$126.73		$155.10		$147.83		$186.07


(1)	股價升值加上股息。


(2)	上圖假設這筆投資在2014年12月31日的價值為100美元。


(3)	此圖表不是“徵集材料”，不被視為已提交給SEC，也不會通過引用將其納入我們根據1933年“證券法”或“1934年證券交易法”提交的任何文件中，無論該文件是在本文件日期之前還是之後製作的，也不會考慮任何此類文件中的任何一般註冊語言。



拱形資本	52	2019年表格10-K

項目6.精選財務數據

下表列出了彙總的歷史綜合財務和經營數據(包括“其他”分部的結果)，閲讀時應結合“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”以及我們的財務報表和相關附註。



(除股票數據外，美元以千計)	截至十二月三十一日止的年度，
(除股票數據外，美元以千計)	2019			2018			2017			2016			2015
損益表數據：
承保的淨保費	$	6,039,067		$	5,346,747		$	4,961,373		$	4,031,391		$	3,817,531
淨保費收入	5,786,498			5,231,975			4,844,532			3,884,822			3,733,905
淨投資收益	627,738			563,633			470,872			366,742			348,090
用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益	123,672			45,641			142,286			48,475			25,455
已實現淨收益(虧損)	366,363			(405,344		)	149,141			137,586			(185,842		)
總收入	6,928,200			5,450,568			5,627,375			4,463,556			3,936,590
所得税前收入	1,849,110			841,772			757,277			855,552			567,194
淨收入	$	1,693,300		$	727,821		$	629,709		$	824,178		$	526,582
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損	(56,981		)	30,150			(10,431		)	(131,440		)	11,156
可供Arch使用的淨收入	1,636,319			757,971			619,278			692,738			537,738
優先股息	(41,612		)	(41,645		)	(46,041		)	(28,070		)	(21,938		)
優先股贖回損失	—			(2,710		)	(6,735		)	—			—
Arch普通股股東可獲得的淨收入	$	1,594,707		$	713,616		$	566,502		$	664,668		$	515,800
稀釋後每股淨收益	$	3.87		$	1.73		$	1.36		$	1.78		$	1.36
每股現金股息	—			—			—			—			—
Arch普通股股東可獲得的税後營業收入(1)	$	1,162,639		$	909,190		$	447,155		$	577,444		$	565,199
Arch普通股股東每股可獲得的税後營業收入-稀釋後(1)	$	2.82		$	2.20		$	1.07		$	1.54		$	1.49
平均普通股權益税後回報率(2)	16.5		%	8.4		%	7.2		%	10.9		%	8.9		%
平均普通股權益税後營業回報率(2)	12.0		%	10.7		%	5.7		%	9.4		%	9.7		%
加權平均普通股和普通股等價物已發行-稀釋(2)	411,609,478			412,906,478			417,785,025			374,152,479			378,116,229

(1)

Arch普通股股東可獲得的税後營業收入被定義為Arch普通股股東可獲得的淨收入，不包括已實現淨收益或虧損、收益中包括的減值淨虧損、使用權益法核算的淨收益或投資損失、淨匯兑收益或虧損、交易成本和其他收益，以及優先股贖回虧損(扣除所得税)。ARCH普通股股東可獲得的税後營業收入是G規則中定義的一種“非GAAP財務措施”，詳情請參見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--對非GAAP財務措施的評論”。


(2)	等於ARCH普通股股東可獲得的税後營業收入除以每個呈報期間的期初和期末普通股股東權益平均數。2016年期間，平均普通股股東權益回報率反映了作為UGC收購的一部分於2016年12月31日發行的11.億美元可轉換無投票權普通股等值優先股的加權影響。



拱形資本	53	2019年表格10-K



(除股票數據外，美元以千計)	十二月三十一日，
(除股票數據外，美元以千計)	2019		2018		2017		2016		2015
資產負債表數據：
可投資資產總額(1)	$	24,990,265	$	22,324,524	$	22,156,488	$	20,493,952	$	16,340,938
應收保費	1,778,717		1,299,150		1,135,249		1,072,435		983,443
未付和已付損失和損失調整費用的再保險可收回金額	4,346,816		2,919,372		2,540,143		2,114,138		1,867,373
總資產	37,885,361		32,218,329		32,051,658		29,372,109		23,138,931
虧損準備金和虧損調整費用：
未償還虧損和應收回的虧損調整費用前	13,891,842		11,853,297		11,383,792		10,200,960		9,125,250
扣除未付損失和可收回的損失調整費用後的淨額	9,809,192		9,039,006		8,918,882		8,117,385		7,296,413
未賺取保費：
在放棄未賺取的保費之前	4,339,549		3,753,636		3,622,314		3,406,870		2,333,932
扣除放棄的未賺取保費後的淨額	3,104,866		2,778,167		2,695,703		2,547,303		1,906,323
高級註釋	1,871,626		1,733,528		1,732,884		1,732,258		791,306
循環信貸協議借款	484,287		455,682		816,132		756,650		530,434
總負債	25,569,809		21,780,650		21,805,723		20,060,984		16,028,376
股東權益總額	12,260,148		10,231,387		10,040,013		9,105,572		6,905,373
可供Arch使用的股東權益總額	11,497,371		9,439,827		9,196,602		8,253,718		6,166,542
優先股東權益	780,000		780,000		872,555		772,555		325,000
可供Arch使用的普通股股東權益	$	10,717,371	$	8,659,827	$	8,324,047	$	7,481,163	$	5,841,542
已發行普通股和普通股等價物，扣除庫存股(2)	405,619,201		402,454,834		409,956,417		406,651,011		367,883,349
每股賬面價值(2)(3)	$	26.42	$	21.52	$	20.30	$	18.40	$	15.88


(1)	此表不包括收到和再投資的抵押品，包括按公允價值根據證券借貸協議質押的證券。


(2)	反映了2016年12月31日作為UGC收購的一部分發行的已發行可轉換無投票權普通股等值優先股的影響。


(3)	不包括股票期權、限制性股票和業績單位的影響。



拱形資本	54	2019年表格10-K

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下是對該公司的財務狀況和經營業績的討論和分析。截至2019年12月31日的年度和2018，包括2019年和2018年的比較。比較2018和2017在本10-K表格中遺漏，但可在公司10-K表格年報第II部分第7項中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”中找到截至2018年12月31日的年度向美國證券交易委員會提交的文件。本討論和分析包含涉及固有風險和不確定性的前瞻性陳述。除歷史事實以外的所有陳述均為前瞻性陳述。這些陳述是基於我們目前對風險和不確定性的評估。實際結果可能與這些陳述中明示或暗示的結果大不相同，因此不應過分依賴它們。本報告討論了可能導致實際事件或結果與此類陳述中的陳述大不相同的重要因素，包括標題為“有關前瞻性陳述的告誡”和“風險因素”的章節。

本討論和分析應與我們在第8項下提交的經審計的合併財務報表及其附註一起閲讀。除非另有説明，否則表格中的金額以千美元為單位(股票金額除外)。

一般信息

概述

Arch Capital Group Ltd(“Arch Capital”及其子公司，簡稱“我們”或“我們”)是一家百慕大上市有限責任公司，約132.3億美元在資本為2019年12月31日此外，通過在百慕大、美國、歐洲、加拿大、澳大利亞和香港的業務，該公司在全球範圍內從事財產和意外傷害保險和再保險以及抵押貸款保險和再保險的專業業務。我們相信，我們的承保平臺、經驗豐富的管理團隊和雄厚的資本基礎使我們能夠在保險和再保險市場站穩腳跟。

全球財產傷亡保險和再保險行業競爭激烈，傳統上受到承保週期的影響，在這個週期中，硬市場(高保費、限制性承保標準、條款和條件以及承保收益)最終伴隨着軟市場(低費率、寬鬆的承保標準以及更廣泛的條款和條件，以及承保損失)。財產傷亡市場狀況可能會影響對我們產品的需求，

提高保險費率的能力、我們承保的保險單的條款和條件、我們提供的產品的變化或我們的業務戰略的變化。

財產傷亡保險和再保險業的財務業績受到各種因素的影響，例如索賠和損失的頻率和/或嚴重程度，包括自然災害或其他災難性事件、利率和金融市場的變化、法律、監管和司法環境的變化、通脹壓力和總體經濟狀況。除了其他因素外，這些因素還會影響對保險或再保險的需求，而保險或再保險的供應通常與市場上競爭對手的總資本有關。

抵押貸款保險和再保險的週期與財產傷亡相似，不同之處在於它們在歷史上更依賴於宏觀經濟狀況。

當前展望

我們的目標是在整個保險週期內實現平均股本15%或更高的平均運營回報率，考慮到我們承擔的風險，我們認為這對我們的普通股股東來説是一個有吸引力的回報。我們繼續尋找機會，在不犧牲承銷紀律的情況下找到可接受的業務賬簿進行承銷，並繼續將我們整體賬簿的一部分寫在災難敞口業務上，這可能會增加我們經營業績的波動性。

2019年，許多行業的財產和傷亡率都有所上升，我們認為保險市場仍處於轉型階段。鑑於當前索賠趨勢的不確定性，保險業需要進一步提高利率，為保險公司提供足夠的緩衝和積極的風險回報主張。在這種環境下，風險選擇和積極的資本配置仍然是產生優異回報的關鍵。從我們提交活動的增加和我們在眾多業務領域實現大幅提高費率的能力來看，不斷增強的市場狀況對我們來説都是顯而易見的。

再保險定價傾向於追隨主要保險業的定價，儘管巨災和鉅額自然損失(如今年的日本臺風)可能會對業績產生不成比例的影響，並在再保險市場創造機會。我們認為，房地產、兼職和海運業務是改善市場的例子。

我們的承保團隊繼續執行有紀律的策略，強調中小型賬户而不是大賬户，在商品化程度更高的情況下縮減保費。



拱形資本	55	2019年表格10-K

一般責任等額度，並通過利用再保險購買來降低大賬户、大容量業務的波動性。利率變化和虧損趨勢之間的利差仍然是評估預期回報的關鍵變量，可能很難精確量化，特別是在專業領域。

我們的抵押貸款部門繼續經歷總體上有利的市場條件。儘管美國的定價仍然具有競爭力，但借款人的信用質量和整體經濟依然強勁。我們的業績繼續反映出我們在做出高質量的信貸承保、風險決策和建立客户關係方面的成功。

Arch仍然致力於隨着市場的發展，在許多產品中提供解決方案，包括2018年由政府支持的企業(或稱GSE)發起的新的抵押貸款信用風險轉移計劃。這樣的計劃已經開始產生業務，銀行開發新的系統來處理這些計劃，勢頭開始增強。此外，我們在2019年完成了多次Bellemeade風險向資本市場的轉移，增加了對抵押貸款尾部風險的保護。

財務措施

管理層使用以下三個關鍵財務指標來評估我們的業績，並衡量為Arch Capital的普通股股東創造的整體價值增長：

每股賬面價值

每股賬面價值代表可供Arch公司使用的普通股股東權益總額除以已發行普通股和普通股等價物的數量。管理層將每股賬面價值的增長作為衡量我們每個時期為普通股股東創造的價值的關鍵指標，並認為每股賬面價值是Arch Capital股價的關鍵驅動因素。每股賬面價值受我們的承銷結果、投資回報和股票回購活動等因素的影響，這些因素對每股賬面價值的影響取決於收購價格的增加或稀釋。每股賬面價值是$26.42在…2019年12月31日, a 22.8%增加自$21.52在…2018年12月31日。中國經濟的增長2019反映按揭保險承保業績及投資回報強勁。

平均普通股權益營業回報率

平均普通股股本營業回報率(“營業ROAE”)是指Arch普通股股東可獲得的年度税後營業收入除以Arch公司在此期間可獲得的平均普通股股東權益。Arch Common可獲得的税後營業收入

股東是美國證券交易委員會規則中定義的“非GAAP衡量標準”，代表Arch普通股股東可獲得的淨收入，不包括已實現淨收益或虧損、在收益中確認的減值淨虧損、使用權益法核算的淨收益或投資損失、淨匯兑收益或虧損、交易成本以及扣除所得税後的其他淨額。管理層使用運營ROAE作為衡量Arch普通股股東回報的關鍵指標。請參閲“對非GAAP財務指標的評論”。我們的操作ROAE是12.0%為2019，與10.7%為2018。更高的工作ROAE2019反映有利的按揭保險市況、強勁的投資回報和較低的災難性活動水平。

總投資回報率

總投資回報包括投資收入、淨收益中的權益或採用權益法核算的投資虧損、已實現淨損益以及Arch投資組合產生的未實現損益的變化。總回報按税前及投資支出前計算，不包括反映在“其他”分部的金額，並反映金融市場狀況及外幣波動的影響。管理層使用總投資回報作為衡量Arch普通股股東在業務中持有的資本產生的回報的關鍵指標，並將我們的投資組合產生的回報與我們在此期間衡量投資組合的基準回報進行比較。

下表彙總了Arch持有的投資的税前總回報率(未計投資費用)與基準回報率(兩者均以美元為基礎)的比較，我們在此期間根據基準回報率衡量我們的投資組合：



	拱形公文包(1)		基準我將退還給你。
税前總回報(未計投資費用)：
截至2019年12月31日的年度	7.30	%	7.39	%
截至2018年12月31日的年度	0.33	%	-0.60	%


(1)	我們的投資費用大約是0.33%和0.36%的平均投資資產分別為2019和2018.

我們投資組合的總回報與年的基準回報指數一致。2019反映了我們投資級固定收益和股票投資組合的強勁總回報。

基準回報指數是一個定製的指數組合，旨在按資產組合和平均信用質量近似目標投資組合，同時也與我們的保險和再保險負債的大致估計期限和貨幣組合相匹配。雖然估計的持續時間和



拱形資本	56	2019年表格10-K

該指數的平均信用質量將隨着其組成證券的存續期和評級的變化而變化，通常我們不會調整基準回報指數的構成，除非納入上述負債貨幣和存續期組合的變化。基準回報指數不應被解釋為對任何特定行業或行業權重的偏好或厭惡。該指數的唯一目的是提供一籃子相對穩定的可投資指數，這與許多主要指數不同，這些指數根據其組成指數的大小而變化。在…2019年12月31日，基準回報指數的平均信用質量為AA3“穆迪稱，預計持續時間為3.02好幾年了。

基準回報指數包括以下指數的權重：



	%
ICE BoAML 1-10年AAA-A美國企業指數	21.00	%
ICE BoAML 1-5年美國國債指數	15.00
ICE BoAML 3-5年固定利率資產支持證券指數	7.00
ICE BoAML 1-10年美國市政證券指數	5.00
彭博巴克萊CMBS投資級AAA總回報指數	5.00
MSCI ACWI淨總回報美元指數	5.00
對衝基金研究HFRX固定收益信用指數	5.00
對衝基金研究HFRX等權重策略	5.00
ICE BoAML 1-10年BBB美國企業指數	4.00
ICE BoAML德國政府1-10年指數	4.00
ICE BoAML美國抵押貸款支持證券指數	4.00
ICE BoAML 0-3月美國國庫券指數	4.00
ICE BoAML 1-5年英國金邊債券指數	3.50
ICE BoAML 5-10年期美國國債指數	3.00
ICE BoAML 1-5年澳大利亞政府指數	3.00
ICE BoAML美國高收益受限指數	2.50
標普槓桿貸款總回報指數	2.50
ICE BoAML 1-5年加拿大政府索引	1.00
ICE BoAML 20年以上加拿大政府指數	0.50
總計	100.00	%

非公認會計準則財務計量述評

在這份文件中，我們以我們認為對投資者、分析師、評級機構和其他使用我們的財務信息評估公司業績的人最有意義和最有用的方式介紹我們的業務。本報告包括Arch普通股股東可獲得的税後營業收入的使用，其定義為Arch普通股股東可獲得的淨收入，不包括已實現淨收益或虧損、在收益中確認的減值淨虧損、淨收益中的股本或使用權益法核算的投資損失、淨匯兑損益、交易成本和其他、贖回損失。

優先股和所得税的使用，以及平均普通股年化運營回報率的使用。Arch普通股股東可獲得的税後營業收入和平均普通股股本的年化營業回報是G規定的非GAAP財務衡量標準。根據G規定，這些衡量標準與Arch普通股股東可獲得的淨收入和平均普通股股本年化回報(最直接可比的GAAP財務衡量標準)的調整包括在下面的“經營結果”中。

我們認為，已實現淨收益或虧損、在收益中確認的減值淨虧損、淨收益中的股本或使用權益法計入的投資損失、淨匯兑損益、交易成本和其他成本以及在任何特定時期贖回優先股的虧損並不能反映我們業務的表現或趨勢。雖然已實現淨損益、收益中確認的減值淨虧損、淨收益中的權益或投資損失以及淨匯兑損益是我們業務不可分割的一部分，但實現投資損益的決定、使用公允價值期權在已實現淨損益中確認投資賬面價值變化、確認淨減值損失、使用權益法確認淨收益或投資損失中的權益以及確認匯兑損益與保險承保過程和結果無關。從一般的經濟和金融市場情況來看。此外，我們財務信息的某些用户認為，對許多公司來説，實現投資收益或虧損的時機在很大程度上是機會主義的。此外，在我們的投資收益中確認的淨減值損失代表了證券預期回收價值的非暫時性下降，而沒有實際實現。我們對投資於固定期限證券的某些基金的某些投資使用權益法，是受此類基金(有限合夥企業或有限責任公司)的所有權結構推動的。在運用權益法時, 這些投資最初按成本入賬，隨後根據我們在基金淨收益或虧損中的比例進行調整(包括基金中標的證券市值的變化)。這種會計方法與我們對其他固定到期日證券的會計處理方式不同，使用權益法核算的投資淨收益或虧損中確認權益的時間可能與該等投資出售或到期後未來的損益有所不同。交易成本和其他包括諮詢、融資、法律、遣散費、激勵性薪酬和其他與收購相關的交易成本。我們認為，由於交易成本和其他成本的非經常性性質，它們並不代表我們業務業績的表現或趨勢。優先股贖回損失



拱形資本	57	2019年表格10-K

與2018年1月贖回我們的C系列優先股相關的股票，對股東權益或現金流沒有影響。由於這些原因，我們在計算Arch普通股股東可獲得的税後營業收入時，不包括已實現淨收益或虧損、在收益中確認的減值淨虧損、使用權益法計入的淨收益或投資損失、淨匯兑收益或虧損、交易成本和其他成本以及優先股贖回損失。

我們認為，顯示ARCH普通股股東可獲得的不包括上述項目的淨收入反映了我們業務的根本基本面，因為我們評估和管理我們的業務以產生承保利潤。除了向Arch普通股股東展示可獲得的淨收入外，我們相信，這種展示使投資者和我們財務信息的其他用户能夠以類似於管理層分析業績的方式來分析我們的業績。我們還認為，這一措施遵循了行業慣例，因此允許財務信息用户將我們的業績與我們的行業同行進行比較。我們相信跟隨我們的股票分析員和某些評級機構，以至整個保險業，基於同樣的理由，一般都會把這些項目排除在他們的分析範圍之外。

我們的分部信息包括綜合承保收入或虧損的列報，以及在“其他”分部貢獻之前的承保收入或虧損小計。這些衡量標準代表了我們承保業務的税前盈利能力，包括淨保費收入加上其他承保收入、減去虧損和虧損調整費用、收購費用和其他運營費用。其他運營費用包括增量和/或直接歸因於我們個人承保業務的運營費用。承保損益不包括在我們的公司(非承保)部門中包括的項目。雖然這些措施在注4，“細分市場信息，”根據我們第8項合併財務報表，當它們在合併基礎上在其他地方列報時，它們被視為非GAAP財務計量。承保收入或虧損與所得税前收入(最直接可比的公認會計準則財務指標)在綜合基礎上的對賬，以及根據規則G規定的“其他”部分的貢獻前的小計，顯示在。注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表項目8中。

我們根據承保收入或虧損來衡量我們三個承保部門的部門表現。除商譽及無形資產外，吾等並不按承保分部管理我們的資產，因此，投資收益及其他與承保無關的項目不會分配至各承保分部。對於“其他”部門，業績是根據淨收益或淨虧損來衡量的。

除綜合承保收入外，我們還提供未計入“其他”分部供款前的承保收入或虧損小計。根據公認的會計原則，沃特福德被視為可變利益實體，我們得出結論，我們是沃特福德的主要受益者。因此，我們在合併財務報表中整合了沃特福德的業績，儘管截至2019年12月31日，我們僅擁有沃特福德約13%的普通股權益。沃特福德有自己的管理層和董事會，對其業績和盈利能力負責。此外，我們不為沃特福德提供擔保或提供信貸支持。由於沃特福德是一家獨立公司，沃特福德的資產只能用於償還沃特福德的債務，沃特福德對自己的債務和承諾完全負責。我們對Watford的財務風險僅限於我們對Watford的優先票據、普通股和優先股以及再保險交易產生的交易對手信用風險(通過抵押品緩解)的投資。我們相信，提供不包括“其他”部分的某些信息，使投資者和我們財務信息的其他用户能夠以類似於我們管理層分析業績的方式來分析我們的業績。

我們對分部信息的列報包括使用當年虧損率，該比率不包括上一年虧損準備金的有利或不利發展。這一比率是法規G中定義的非GAAP財務指標。根據法規G，該指標與損失率(最直接可比的GAAP財務指標)的協調顯示在各個分部頁面。管理層利用當年損失率來分析我們每個承保部門的承保業績。

總投資回報包括投資收入、淨收益中的權益或採用權益法核算的投資虧損、已實現淨損益以及Arch投資組合產生的未實現損益的變化。總回報按税前及投資開支前計算，不包括反映於“其他”分部的金額，並反映金融市場狀況及外幣波動的影響。此外，總回報還計入了期內投資回報的時間。沒有可直接比較的GAAP財務指標來衡量總回報。管理層使用總投資回報作為衡量Arch普通股股東在業務中持有的資本產生的回報的關鍵指標，並將我們的投資組合產生的回報與我們在此期間衡量投資組合的基準回報進行比較。



拱形資本	58	2019年表格10-K

行動結果

下表彙總了我們的綜合財務數據，包括Arch普通股股東可獲得的淨收入與Arch普通股股東可獲得的税後營業收入的對賬。每一行項目都反映了我們在這段時間內持有沃特福德普通股的百分比的影響。



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018
Arch普通股股東可獲得的淨收入	$	1,594,707		$	713,616
已實現(收益)淨虧損	(353,013		)	297,755
在收益中確認的淨減值損失	3,165			2,829
使用權益法核算投資淨(收益)損失中的權益	(123,672		)	(45,641		)
淨匯兑(收益)損失	10,732			(59,890		)
交易成本和其他	14,444			12,377
優先股贖回損失	—			2,710
所得税費用(福利)(1)	16,276			(14,566		)
Arch普通股股東可獲得的税後營業收入	$	1,162,639		$	909,190

開始普通股股東權益	$	8,659,827		$	8,324,047
終止普通股股東權益	10,717,371			8,659,827
平均普通股股東權益	$	9,688,599		$	8,491,937

平均普通股權益年化回報率%	16.5			8.4
平均普通股權益的年化營業回報率%	12.0			10.7


(1)	已實現淨收益或虧損的所得税、在收益中確認的減值淨虧損、淨收益中的股本或投資虧損、淨匯兑損益、交易成本和其他成本以及優先股贖回虧損反映司法管轄區報告的相對組合和每個司法管轄區的不同税率。

所有期間的業績反映了當前保險和再保險市場狀況的影響，以及低利息收益率對我們投資組合的影響。

段信息

我們將我們的業務分為三個承保部門--保險、再保險和抵押貸款--以及另外兩個經營部門--公司(非承保)和其他。我們的保險、再保險和抵押貸款部門都有經理，他們負責各自部門的整體盈利能力，並直接向我們的首席運營決策者、Arch Capital總裁兼首席執行官和Arch Capital首席財務官負責。首席運營決策者不會評估業績、衡量股本回報率，也不會根據業務做出資源分配決策。管理措施衡量我們三個部門的業績

以承保收入或虧損為基礎的承保部門。我們不按承銷部門管理我們的資產，商譽和無形資產除外，因此，投資收入不會分配給每個承保部門。

我們使用會計準則中關於披露企業部門和相關信息的管理方法來確定我們的應報告部門。各分部的會計政策與我們編制合併財務報表時使用的會計政策相同。分部業務分配給承保業績負責的分部。

保險部門

下表列出了我們保險部門的承保結果：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			%變化
書面毛保費	$	3,907,993		$	3,262,332		19.8
讓出保費	(1,266,267		)	(1,050,207		)
承保的淨保費	2,641,726			2,212,125			19.4
未賺取保費的變動	(244,646		)	(6,464		)
淨保費收入	2,397,080			2,205,661			8.7
虧損和虧損調整費用	(1,615,475		)	(1,520,680		)
收購費用	(361,614		)	(349,702		)
其他運營費用	(454,770		)	(364,138		)
承保收益(虧損)	$	(34,779	)	$	(28,859	)	N/m

承保比率							點變化百分比
損耗率	67.4		%	68.9		%	(1.5	)
收購費用比率	15.1		%	15.9		%	(0.8	)
其他運營費用比率	19.0		%	16.5		%	2.5
合併比率	101.5		%	101.3		%	0.2

保險部門由我們的保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專業產品線，如中所述注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表項目8中。



拱形資本	59	2019年表格10-K

所寫的保費.

下表列出了我們的保險部門按主要業務承保的淨保費：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018
	金額		%	金額		%
專業線	$	534,323	20.2	$	450,406	20.4
節目	426,535		16.1	393,263		17.8
房地產、能源、海洋和航空	368,120		13.9	219,174		9.9
建築業和國民經濟核算	369,202		14.0	320,937		14.5
旅行、意外和健康	305,170		11.6	290,401		13.1
超額和超額傷亡	228,023		8.6	168,467		7.6
貸款人產品	111,708		4.2	96,094		4.3
其他	298,645		11.3	273,383		12.4
總計	$	2,641,726	100.0	$	2,212,125	100.0

保險部門承保的淨保費為19.4% 更高在……裏面2019比在2018。約30%的淨保費增長來自我們在2019年收購的新業務或新的業務計劃或產品線。其餘的增長來自現有產品和客户的擴張，以及大多數業務線的費率上調。

淨保費收入.

下表列出了我們的保險部門按主要業務賺取的淨保費：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018
	金額		%	金額		%
專業線	$	499,224	20.8	$	458,425	20.8
節目	414,103		17.3	389,186		17.6
房地產、能源、海洋和航空	298,966		12.5	205,069		9.3
建築業和國民經濟核算	325,687		13.6	322,440		14.6
旅行、意外和健康	305,085		12.7	297,147		13.5
超額和超額傷亡	200,615		8.4	172,424		7.8
貸款人產品	66,079		2.8	94,248		4.3
其他	287,321		12.0	266,722		12.1
總計	$	2,397,080	100.0	$	2,205,661	100.0

虧損和虧損調整費用.

下表顯示了保險部門損失率的組成部分：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018
當年	68.1	%	70.0	%
前期儲備開發	(0.7	)%	(1.1	)%
損耗率	67.4	%	68.9	%

當年損失率.

保險部門的當年損失率為1.9支點較低在……裏面2019比在2018。這個2019包含損失率1.4本年度災難性事件活動的時間點，主要與颶風多裏安有關，與3.4點進2018，主要與颶風佛羅倫薩和邁克爾以及加州野火有關。這一變化的差額2019虧損率的部分原因是業務組合的變化和較大的自然減損水平。

前期儲備開發.

保險部門的淨值有利的發展是1,580萬美元，或0.7積分，用於2019，與2440萬美元，或1.1積分，用於2018。看見附註5，“損失準備金和損失調整費用”在我們的合併財務報表的第8項中，關於保險部門上一年準備金發展的信息。

承保費用.

保險部門的承保費用比率為34.1%在……裏面2019，與32.4%在……裏面2018，增長主要來自我們在2019年的收購。



拱形資本	60	2019年表格10-K

再保險分部

下表列出了我們再保險部門的承保結果：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			%變化
書面毛保費	$	2,323,223		$	1,912,522		21.5
讓出保費	(720,500		)	(539,950		)
承保的淨保費	1,602,723			1,372,572			16.8
未賺取保費的變動	(136,334		)	(111,356		)
淨保費收入	1,466,389			1,261,216			16.3
其他承保收益(虧損)	6,444			(682		)
虧損和虧損調整費用	(1,011,329		)	(846,882		)
收購費用	(239,032		)	(211,280		)
其他運營費用	(141,484		)	(133,350		)
承保收入	$	80,988		$	69,022		17.3

承保比率							點變化百分比
損耗率	69.0		%	67.1		%	1.9
收購費用比率	16.3		%	16.8		%	(0.5	)
其他運營費用比率	9.6		%	10.6		%	(1.0	)
合併比率	94.9		%	94.5		%	0.4

再保險部門由我們的再保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專門的產品線，如注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表項目8中。

所寫的保費.

下表列出了我們的再保險部門按主要業務線承保的淨保費：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018
	金額		%	金額		%
其他專業	$	466,977	29.1	$	507,971	37.0
傷亡者	510,374		31.8	400,178		29.2
不包括財產的財產災難	403,320		25.2	310,293		22.6
財產災難	110,643		6.9	79,624		5.8
海洋和航空	53,679		3.3	38,013		2.8
其他	57,730		3.6	36,493		2.7
總計	$	1,602,723	100.0	$	1,372,572	100.0

年再保險分部承保的毛保費2019是21.5% 更高比在2018，而淨保費則是16.8% 更高比在2018。毛保費的增長主要反映了意外傷害和財產險業務的新商機，但由於汽車和農業業務的減少，其他專業業務的下降部分抵消了這一增長。淨保費的增長低於毛保費的增長，因為很大一部分房地產業務受到分拆的影響。

2018年的淨保費包括由於2018年災難性事件而產生的較高水平的恢復保費，以及一份多年傷亡合同的保費調整。

淨保費收入.

下表列出了我們的再保險部門按主要業務賺取的淨保費：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018
	金額		%	金額		%
其他專業	$	478,517	32.6	$	474,568	37.6
傷亡者	429,288		29.3	347,034		27.5
不包括財產的財產災難	362,841		24.7	287,788		22.8
財產災難	90,934		6.2	75,249		6.0
海洋和航空	48,274		3.3	39,238		3.1
其他	56,535		3.9	37,339		3.0
總計	$	1,466,389	100.0	$	1,261,216	100.0

年淨保費收入2019是16.3% 更高比在2018，反映前五個季度淨保費的變化，包括承保業務的組合和類型。

其他承保收入(虧損)。

年其他承保收入2019曾經是640萬美元，與其他承保虧損相比70萬美元在……裏面2018.

虧損和虧損調整費用.

下表顯示了再保險部門損失率的組成部分：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018
當年	72.2	%	78.1	%
前期儲備開發	(3.2	)%	(11.0	)%
損耗率	69.0	%	67.1	%

當年損失率.

再保險部門的當年損失率為5.9支點較低在……裏面2019比在2018。這個2019包含損失率5.7本年度災難性事件活動積分，主要與颶風多裏安、颱風哈吉比斯和法賽有關，與10.1點進2018，主要與颶風佛羅倫薩和邁克爾、颱風傑比和加州野火有關。2018年的損失率包括加州野火造成的大規模消耗性傷亡損失的影響，使2018年的損失率提高了1.7個百分點。2019年本年度虧損率變化的餘額在一定程度上是市場狀況和業務組合變化的影響。



拱形資本	61	2019年表格10-K

前期儲備開發.

再保險部門的淨有利發展是4640萬美元，或3.2積分，用於2019，與1.385億美元，或11.0積分，用於2018，請參見附註5，“損失準備金和損失調整費用”在我們的合併財務報表的第8項中，關於再保險部門上一年準備金發展的信息。

承保費用.

再保險部門的承保費用比率為25.9%在……裏面2019，與27.4%在……裏面2018，反映淨保費收入的增長和業務組合的變化。

抵押貸款細分市場

我們的抵押貸款業務包括美國和國際抵押貸款保險和再保險業務，以及參與GSE信用風險分擔交易。我們的抵押貸款集團在美國主要通過Arch Mortgage Insurance Company和United Guaranty Residential Insurance Company(統稱為“Arch MI U.S.”)提供直接抵押保險；通過Arch Re百慕大按比例和非比例向全球抵押貸款保險人提供抵押再保險；通過Arch Insurance(EU)在歐洲和通過Arch MI Asia在香港提供直接抵押保險；以及主要通過Arch re百慕大參與各種GSE信用風險分擔產品。

下表列出了我們抵押貸款部門的承保結果。



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			%變化
書面毛保費	$	1,466,265		$	1,360,708		7.8
讓出保費	(204,509		)	(202,833		)
承保的淨保費	1,261,756			1,157,875			9.0
未賺取保費的變動	104,584			28,361
淨保費收入	1,366,340			1,186,236			15.2
其他承保收入	16,005			13,033
虧損和虧損調整費用	(53,513		)	(81,289		)
收購費用	(134,319		)	(118,595		)
其他運營費用	(153,092		)	(142,432		)
承保收入	$	1,041,421		$	856,953		21.5

承保比率							點變化百分比
損耗率	3.9		%	6.9		%	(3.0	)
收購費用比率	9.8		%	10.0		%	(0.2	)
其他運營費用比率	11.2		%	12.0		%	(0.8	)
合併比率	24.9		%	28.9		%	(4.0	)

所寫的保費.

下表列出了我們的抵押貸款部門按承保地點承保的淨保費(即，在承保業務的地方)：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018
按承保地點列出的淨保費
美國	$	1,032,868	$	948,323
其他	228,888		209,552
總計	$	1,261,756	$	1,157,875

年按揭業務承保的毛保費2019是7.8% 更高比在2018。承保的淨保費2019是9.0% 更高而不是在2018在本季度內，由於有效保險業務的增長，月度保費業務有所增長。Arch MI U.S.一級抵押貸款組合的持續率為75.7%在…2019年12月31日與81.5%在…2018年12月31日。持久率是指12個月期初有效的按揭保險的百分比，而12個月期末的按揭保險仍然有效。

淨保費收入.

下表列出了我們的抵押貸款部門按承保地點賺取的淨保費(即，在承保業務的地方)：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018
按承保地點計算的淨保費收入
美國	$	1,134,849	$	1,009,765
其他	231,491		176,471
總計	$	1,366,340	$	1,186,236

淨保費收入為2019是15.2% 更高比在2018。淨保費收入的增長反映了過去12個月美國有效保險的增長，以及由於抵押再融資活動導致保單終止而賺取的單筆保費增加。

其他承保收入.

其他承保收入主要與接受衍生品會計處理的GSE風險分擔交易有關，1600萬美元為2019，與1300萬美元為2018.



拱形資本	62	2019年表格10-K

虧損和虧損調整費用.

下表顯示了抵押貸款部門損失率的組成部分：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018
當年	13.1	%	16.0	%
前期儲備開發	(9.2	)%	(9.1	)%
損耗率	3.9	%	6.9	%

根據主要按揭保險業的慣例，財產及意外傷害業務與我們估計其保費的最終虧損不同，按揭保險業務的虧損只會在借款人拖欠按揭貸款時入賬。由於我們的主要按揭保險準備金過程沒有考慮到非拖欠貸款未來損失的影響，按揭保險損失準備金並不是對最終損失的估計。除了為拖欠貸款建立損失準備金外，根據公認會計原則，如果預期未來損失和維修費用的金額超過預期未來保費、現有準備金和該產品的預期投資收入，我們還必須為我們的按揭保險產品建立保費不足準備金。我們每季度評估一次保費不足準備金的需求，並每年進行一次全面分析。在此期間，沒有建立這樣的保護區。2019和2018.

當年損失率.

抵押貸款部門的當年損失率為2.9支點較低在……裏面2019與2018。本年度損失率2019反映了當前有利的宏觀經濟環境，第一留置權業務的拖欠貸款比例從1.60%2018年12月31日至1.54%2019年12月31日。

我們為受災難性事件影響的地區的房屋提供抵押貸款，包括2018年的颶風佛羅倫薩和邁克爾以及加州野火。一般來説，抵押貸款保險損失只有在信用事件發生時才會發生，在物理損壞事件之後，當房屋恢復到風暴前的狀態時才會發生。我們的最終索償風險將取決於收到的拖欠通知的數量和與該等通知相關的最終索償率。在發生自然災害時，治癒率受房主和相關財產的洪水保險是否充足、借款人能否從政府實體和私人組織獲得援助，以及通常影響未受影響地區治癒率的其他因素的影響。

前期儲備開發.

抵押貸款部門的淨有利發展是1.252億美元，或9.2積分，用於2019，與1.076億美元，或9.1積分，用於2018。看見附註5，“損失準備金和損失調整費用”在我們的合併財務報表的第8項中，關於抵押貸款部門上一年準備金發展的信息。

承保費用.

抵押貸款部門的承保費用比率為21.0%為2019，與22.0%為2018。2019年期間比率較低的主要原因是淨保費收入水平較高。

公司(非承保)部門

公司(非承保)部門的業績包括淨投資收入、其他收入(虧損)、公司費用、交易成本和其他、無形資產攤銷、利息支出、與我們的非累積優先股相關的項目、已實現淨損益、收益中包括的淨減值損失、使用權益法核算的淨收益或投資損失、淨匯兑損益和所得税。這些金額不包括“其他”部分的結果。

淨投資收益。

淨投資收入的組成部分來自以下來源：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018
固定期限	$	440,824		$	403,449
股權證券	13,455			12,650
短期投資	14,642			17,802
其他(1)	86,440			70,946
總投資收益	555,361			504,847
投資費用(2)	(64,294		)	(66,889		)
淨投資收益	$	491,067		$	437,958


(1)	金額包括投資基金、定期貸款投資、基金持有餘額、現金餘額和其他方面的股息和其他分配。


(2)	投資費用大約是0.33%年平均投資資產的百分比2019，與0.36%為2018.

税前投資收益為2.52%為2019，與2.36%為2018。年淨投資收益水平較高2019與2018這反映了基金投資的收入水平較高，以及固定收益證券以略高的可用收益率進行再投資，以及從市政債券轉向公司債券。税前投資收益是根據攤銷成本計算的。未來投資收益的收益率可能會根據金融市場狀況、投資配置決定和其他因素而有所不同。



拱形資本	63	2019年表格10-K

公司費用。

公司費用是6570萬美元為2019，與5860萬美元為2018。這些金額主要是支持我們全球業務所需的某些控股公司成本，以及作為上市公司運營的相關成本。年較高的公司費用水平2019與2018主要原因是激勵性薪酬成本較高。

交易費用和其他費用。

交易成本和其他1440萬美元為2019，與1140萬美元為2018。2019年的金額主要歸因於我們2019年的收購，而2018年的金額主要歸因於與另一家子公司合併的子公司與保險牌照相關的無形資產的註銷。

無形資產攤銷。

無形資產攤銷用於2019曾經是8210萬美元，與1.057億美元為2018。金額(以2019和2018主要涉及與我們2016年收購相關的有限壽命無形資產攤銷。

利息支出.

利息支出是9370萬美元為2019，與1.01億美元為2018。利息支出反映了與我們的未償還優先票據、循環信貸協議借款和其他借款相關的金額。2018年，我們償還了3.75億美元的循環信貸協議借款，從而降低了2019年的借款成本。

優先股贖回虧損。

2018年1月，我們贖回了剩餘的9230萬美元6.75%的C系列已發行優先股，並錄得270萬美元的虧損。此類調整對股東權益或現金流總額沒有影響。

已實現淨收益(虧損)。

我們錄得淨已實現收益為3.512億美元為2019，而已實現淨虧損為2.844億美元為2018。目前，我們的投資組合積極管理，在一定的指導方針下實現總回報最大化。隨着投資組合的調整和再平衡，金融市場波動對投資組合的影響將直接影響已實現淨損益。出售固定期限的淨已實現收益或虧損主要來自我們減少信貸敞口、改變期限目標、重新平衡我們的投資組合的決定，或由於相對價值確定。淨已實現損益還包括我們衍生工具的已實現和未實現合同損益、使用公允價值期權計入的資產和負債的公允價值變動。

同時重新計量或有對價債務額。

在收益中確認的淨減值損失。

為2019，我們錄製了320萬美元收益中與信貸相關的減值的比例，與280萬美元在……裏面2018。看見附註8，“投資信息--非臨時性減值，”請將我們的綜合財務報表列入項目8，以獲得更多信息。

投資淨收益(虧損)中的權益採用權益法核算。

我們錄製了1.237億美元在與投資相關的淨收入中使用權益法核算的權益2019，與4560萬美元為2018。採用權益法核算投資合計16.6億美元在…2019年12月31日，與14.9億美元在…2018年12月31日。看見附註8，“投資信息--按權益法核算的投資淨收益(虧損)中的權益，”請將我們的綜合財務報表列入項目8，以獲得更多信息。

淨匯兑損益。

淨外匯損失為2019是930萬美元，與淨外匯相比利得為2018的5870萬美元。這些期間的金額主要是未實現的，這是由於重估了我們的保險負債淨額(要求在每個資產負債表日以外幣結算)的影響。

所得税費用。

我們對所得税前收入的所得税規定導致一筆費用的8.7%為2019，與一筆費用的13.1%為2018。我們的有效税率每年都在波動，與司法管轄區報告的收入或虧損的相對組合以及每個司法管轄區的不同税率保持一致。

看見附註14，“所得税，”本公司綜合財務報表第8項要求對所得税撥備與按#年加權平均法定税率計算的預期税金撥備之間的差額進行核對。2019和2018.

其他細分市場

“其他”部分包括沃特福德的結果。根據公認會計原則(“GAAP”)，沃特福德被視為可變利益實體，我們的結論是我們是沃特福德的主要受益者。因此，我們將沃特福德的業績合併到我們的合併財務報表中，儘管截至目前，我們只擁有沃特福德約13%的普通股權益2019年12月31日。看見注意事項



拱形資本	64	2019年表格10-K

11、“可變利益主體和非控股利益”和注4，“細分市場信息，”請將我們的綜合財務報表列入項目8，以獲得更多信息。

關鍵會計政策、估計和最近的會計聲明

根據公認會計原則編制合併財務報表需要我們做出許多估計和判斷，這些估計和判斷會影響資產、負債(包括準備金)、收入和費用以及或有負債的相關披露的報告金額。我們會持續評估我們的估計，包括與收入確認、保險和其他準備金、再保險可收回款項、壞賬準備、投資估值、商譽和無形資產、壞賬、所得税、或有事項和訴訟有關的估計。我們根據歷史經驗(如有可能)以及我們認為在當時情況下合理的各種其他假設作出估計，這些假設構成我們對資產和負債賬面價值的判斷的基礎，而這些資產和負債的賬面價值從其他來源看起來並不明顯。實際結果將與這些估計不同，這種差異可能是實質性的。我們認為，以下關鍵會計政策會影響我們編制合併財務報表時使用的重大估計。

損失準備金

適用的保險法律法規和GAAP要求我們為我們承保的業務產生的損失和損失調整費用建立準備金，或損失準備金。我們保險、再保險和抵押業務的損失準備金是資產負債表負債，代表對在資產負債表日期或之前發生的保險或再保險事件的損失和損失調整費用所需的未來金額的估計。損失準備金不反映應急準備金，以應對未來發生的損失。未來事件造成的損失將在發生損失時估計和確認，而且可能是巨大的。看見附註6，“短期合同，”請參閲項目8中的合併財務報表，瞭解有關我們的預留過程的更多信息。

在…2019年12月31日和2018，我們的虧損準備金、扣除未償虧損和可收回的虧損調整費用的淨額、按類型和按經營部門分列如下：



	十二月三十一日，
	2019		2018
保險部門：
案例保留	$	1,601,627	$	1,489,644
IBNR儲量	3,403,051		3,266,796
總淨儲量	5,004,678		4,756,440
再保險部門：
案例保留	1,273,523		1,082,917
額外的案例儲備	166,251		191,002
IBNR儲量	1,835,993		1,578,907
總淨儲量	3,275,767		2,852,826
抵押貸款部門：
案例保留	266,030		355,606
IBNR儲量	157,712		122,304
總淨儲量(1)	423,742		477,910
其他細分市場：
案例保留	478,036		364,052
額外的案例儲備	29,059		36,512
IBNR儲量	597,910		551,266
總淨儲量	1,105,005		951,830
共計：
案例保留	3,619,216		3,292,219
額外的案例儲備	195,310		227,514
IBNR儲量	5,994,666		5,519,273
總淨儲量	$	9,809,192	$	9,039,006


(1)	在…2019年12月31日，總淨儲備包括2.787億美元來自美國一級抵押貸款保險業務，其中57.8%表示2009年及之前的保單年度，其餘為以後的保單年度。在…2018年12月31日，總淨儲備包括3.758億美元來自美國一級抵押貸款保險業務，其中73.4%表示2009年及之前的保單年度，其餘為以後的保單年度。



拱形資本	65	2019年表格10-K

在…2019年12月31日和2018在扣除未償虧損和可收回的虧損調整費用後，按主要業務劃分的保險部門的損失準備金如下：



	十二月三十一日，
	2019		2018
專業線(1)	$	1,322,969	$	1,247,914
建築業和國民經濟核算	1,248,750		1,166,143
超額和超額傷亡(2)	564,254		631,370
節目	571,926		482,045
房地產、能源、海洋和航空	371,822		388,710
旅行、意外和健康	109,613		83,836
貸款人產品	28,233		52,007
其他(3)	787,111		704,415
總淨儲量	$	5,004,678	$	4,756,440


(1)	包括專業責任、高管保險和醫療保健業務。


(2)	包括意外傷害和有約束力的合同業務。


(3)	包括替代市場、超額工人補償和擔保業務。

在…2019年12月31日和2018，按主要業務劃分的再保險部門的損失準備金，扣除未償虧損和可收回的虧損調整費用後，如下：



	十二月三十一日，
	2019		2018
傷亡人數(1)	$	1,796,073	$	1,551,550
其他專業(2)	649,309		582,420
不包括財產災難的財產(3)	471,775		422,612
海洋和航空	160,930		130,683
財產災難	113,565		90,635
其他(4)	84,115		74,926
總淨儲量	$	3,275,767	$	2,852,826


(1)	包括執行保險、專業責任、工人補償、超額機動、醫療保健和其他。


(2)	包括非超額機動、擔保、事故和健康、工人賠償災難、農業、貿易信貸和其他。


(3)	包括兼職業務。


(4)	包括生命，傷亡衝突和其他。

損失準備金的潛在可變性

下表總結了合理可能的情景對用於估計我們的損失準備金(扣除未償還損失和可收回的損失調整費用)的主要精算假設的影響。2019年12月31日按承保分部(不包括“其他”分部)計算。各表中顯示的方案彙總了(I)更改在以下位置使用的預期損失率選擇的影響2019年12月31日，代表損失比率點增加或減少到使用的預期損失比率，以及(Ii)在我們的預留過程中使用的損失發展模式的變化。2019年12月31日，表示索賠報告比使用的報告模式慢或快。我們認為，所説明的敏感性表明了這些參數估計過程中固有的潛在變異性。結果顯示，

使用所選擇的敏感度改變每個關鍵精算假設對我們的IBNR準備金的影響(按淨額計算，並跨越所有事故年份)。



保險部門	較高的預期損失率		較慢的虧損發展模式
保留行選定假設：
房地產、能源、海洋和航空	5分		3個月
第三方事件業務	10		6
第三方索賠業務	10		6
多線及其他專業	10		6

增加(減少)損失準備金：
房地產、能源、海洋和航空	$	16,404	$	22,858
第三方事件業務	257,686		139,243
第三方索賠業務	112,089		120,769
多線及其他專業	126,168		121,377



保險部門	降低預期損失率			快速虧損發展模式
保留行選定假設：
房地產、能源、海洋和航空	(5)積分			(3)個月
第三方事件業務	(10)			(6)
第三方索賠業務	(10)			(6)
多線及其他專業	(10)			(6)

增加(減少)損失準備金：
房地產、能源、海洋和航空	$	(16,331	)	$	(19,345	)
第三方事件業務	(257,381		)	(123,113		)
第三方索賠業務	(112,060		)	(98,892		)
多線及其他專業	(119,211		)	(81,804		)



再保險分部	較高的預期損失率		較慢的虧損發展模式
保留行選定假設：
傷亡者	10分		6個月
其他專業	5		3
不包括財產的財產災難	5		3
財產災難	5		3
海洋和航空	5		3
其他	5		3

增加(減少)損失準備金：
傷亡者	$	130,546	$	154,027
其他專業	59,901		36,615
不包括財產的財產災難	17,308		43,876
財產災難	5,113		8,885
海洋和航空	8,462		13,641
其他	5,926		4,666



拱形資本	66	2019年表格10-K



再保險分部	降低預期損失率			快速虧損發展模式
保留行選定假設：
傷亡者	(10)積分			(6)個月
其他專業	(5)			(3)
不包括財產的財產災難	(5)			(3)
財產災難	(5)			(3)
海洋和航空	(5)			(3)
其他	(5)			(3)

增加(減少)損失準備金：
傷亡者	$	(130,528	)	$	(117,413	)
其他專業	(59,901		)	(58,314		)
不包括財產的財產災難	(17,309		)	(39,376		)
財產災難	(5,113		)	(5,723		)
海洋和航空	(8,473		)	(14,715		)
其他	(5,926		)	(4,378		)

由於業務類別並不是完全相關的，因此將特定因素的總影響或特定業務類別的總影響相加並不一定合適。此外，上表中顯示的潛在可變性是我們的關鍵假設發生變化的合理可能性情景2019年12月31日並不意味着是“最好的情況”或“最壞的情況”的一系列結果，因此，未來的變化可能會多於或少於上述數量。

對於我們的抵押貸款部門，我們考慮了損失準備金估計的敏感度為2019年12月31日通過評估嚴重程度和違約到索賠率的平行變化帶來的潛在變化。例如，假設所有其他因素保持不變，主要索賠嚴重程度每變化一個百分點(我們估計為未付本金餘額的30%)，2019年12月31日)，我們估計我們的損失準備金將在以下時間變化約1,400萬美元2019年12月31日。我們的主要淨違約率每變化一個百分點(我們估計約為25%)2019年12月31日)，我們估計損失準備金的變化為1,700萬美元。2019年12月31日.

仿真結果

為了説明我們損失準備金的潛在波動性，我們使用蒙特卡羅模擬方法模擬了基於各種概率的一系列結果。概率和相關建模都受到固有不確定性的影響。該模擬依賴於大量假設，例如多個實體對外部事件做出類似反應的可能性，幷包括其他統計假設。顯示的每個細分市場的模擬結果不會添加到總體模擬結果中，因為各個細分市場的模擬結果不能反映我們各個細分市場的多樣化影響。

在…2019年12月31日，我們按承保部門記錄的損失準備金，扣除未償損失和可收回的損失調整費用後的淨額，模擬結果如下：



	保險部門		再保險分部		抵押貸款細分市場		總計
損失儲備(1)		$5,004,678		$3,275,767		$423,742		$8,704,187

仿真結果：
第90個百分位數(2)		$6,020,835		$4,117,091		$507,130		$10,173,177
第10個百分位數(3)		$3,975,992		$2,548,680		$346,009		$6,777,556


(1)	扣除再保險可收回款項後的淨額。不包括反映在“其他”部分的金額。


(2)	仿真結果表明，淨虧損準備金和調虧費用不超過指標值的概率為90%。


(3)	仿真結果表明，虧損和調虧費用的淨準備金達到或低於指標值的可能性為10%。

為了提供信息，根據總的模擬結果，將我們的損失準備金更改為第90個百分位數的金額將導致所得税前收益減少約14.7億美元，或每股稀釋後收益減少3.55美元，而將我們的損失準備金更改為第10個百分位數將導致所得税前收益增加約14.4億美元，或每股稀釋後收益增加3.47美元。上述模擬結果僅供參考，不能保證我們的最終虧損不會與上面顯示的模擬結果有顯著差異，這種差異可能在確定期間對收益產生直接和重大的有利或不利影響。我們對2002年前的負債風險敞口不大，例如與石棉有關的疾病和其他長尾負債。對於索賠尾部可能特別長的某些責任/傷亡保險，很難提供有意義的趨勢信息，因為索賠通常是在相關損失事件發生數年甚至數十年後報告並最終支付或結算的。任何



拱形資本	67	2019年表格10-K

作為保留過程的一部分所作的估計和假設可能被證明是不準確的，原因有幾個，包括以下事實：向我們報告的歷史信息相對有限。2019年12月31日.

抵押貸款業務補充信息

按揭部分的有效保險(“IIF”)和有效風險(“RIF”)如下：2019年12月31日和2018:



(百萬美元)	十二月三十一日，
(百萬美元)	2019			2018
	金額		%	金額		%
有效保險(IIF)(1)：
美國主要抵押貸款保險	$	287,150	68.7	$	276,538	72.1
按揭再保險	26,768		6.4	25,975		6.8
其他(2)	104,346		24.9	81,147		21.2
總計	$	418,264	100.0	$	383,660	100.0
有效風險(RIF)(3)：
美國主要抵押貸款保險	$	73,388	91.9	$	70,995	92.3
按揭再保險	2,129		2.7	2,217		2.9
其他(2)	4,380		5.5	3,728		4.8
總計	$	79,897	100.0	$	76,940	100.0


(1)	表示每個投保抵押貸款的當前本金餘額的美元總額。


(2)	包括參與GSE信貸風險分擔交易和國際保險業務。


(3)	表示每筆已投保按揭貸款的當前本金餘額總額乘以已發出保單及信貸風險分擔或再保險交易的合約限額及/或損失比率上限後，保單所指定的承保百分率。

按保單年度劃分，我們的美國主要按揭保險業務的有效保險及有效風險如下：2019年12月31日:



(百萬美元)	IIF			RIF			青少年犯罪
(百萬美元)	金額		%	金額		%	費率(1)
保單年份：
2009及更早版本	$	16,903	5.9	$	3,900	5.3	8.88	%
2010	348		0.1	90		0.1	3.97	%
2011	1,678		0.6	464		0.6	1.59	%
2012	6,293		2.2	1,753		2.4	0.89	%
2013	12,276		4.3	3,433		4.7	0.99	%
2014	13,714		4.8	3,778		5.1	1.16	%
2015	25,788		9.0	6,880		9.4	0.87	%
2016	40,898		14.2	10,670		14.5	1.03	%
2017	43,896		15.3	11,262		15.3	1.00	%
2018	51,776		18.0	13,086		17.8	0.86	%
2019	73,580		25.6	18,072		24.6	0.14	%
總計	$	287,150	100.0	$	73,388	100.0	1.54	%


(1)	表示違約貸款的終止百分比。

按保單年度劃分，我們的美國主要按揭保險業務的有效保險及有效風險如下：2018年12月31日:



(百萬美元)	IIF			RIF			青少年犯罪
(百萬美元)	金額		%	金額		%	費率(1)
保單年份：
2009及更早版本	$	21,210	7.7	$	4,900	6.9	8.90	%
2010	646		0.2	175		0.2	2.62	%
2011	2,530		0.9	701		1.0	1.57	%
2012	9,650		3.5	2,664		3.8	0.78	%
2013	16,823		6.1	4,676		6.6	0.89	%
2014	18,274		6.6	4,947		7.0	0.97	%
2015	33,781		12.2	8,849		12.5	0.69	%
2016	52,324		18.9	13,407		18.9	0.77	%
2017	54,287		19.6	13,793		19.4	0.55	%
2018	67,013		24.2	16,883		23.8	0.15	%
總計	$	276,538	100.0	$	70,995	100.0	1.60	%


(1)	表示違約貸款的終止百分比。

下表提供了有關我們美國主要抵押貸款保險業務有效風險的補充披露，網址為2019年12月31日和2018:



(百萬美元)	十二月三十一日，
	2019				2018
	金額			%	金額			%
信用質量(FICO)：
>=740	$	42,301		57.6	$	41,066		57.8
680-739	25,240			34.4	23,954			33.7
620-679	5,444			7.4	5,485			7.7
	403			0.5	490			0.7
總計	$	73,388		100.0	$	70,995		100.0
加權平均FICO分數	743				743

貸款價值比(LTV)：
95.01%及以上	$	9,064		12.4	$	7,918		11.2
90.01%至95.00%	40,136			54.7	39,370			55.5
85.01%至90.00%	20,890			28.5	20,643			29.1
85.00%及以下	3,298			4.5	3,064			4.3
總計	$	73,388		100.0	$	70,995		100.0
加權平均LTV	93.0		%		93.0		%

總RIF，扣除外部再保險後的淨額	$	58,512			$	55,755



拱形資本	68	2019年表格10-K



(百萬美元)	十二月三十一日，
	2019			2018
	金額		%	金額		%
各州的RIF合計：
德克薩斯州	$	5,678	7.7	$	5,491	7.7
加利福尼亞	5,187		7.1	4,505		6.3
弗羅裏達	3,887		5.3	3,541		5.0
維吉尼亞	2,881		3.9	2,931		4.1
佐治亞州	2,753		3.8	2,573		3.6
伊利諾伊州	2,616		3.6	2,482		3.5
明尼蘇達州	2,514		3.4	2,400		3.4
華盛頓	2,474		3.4	2,408		3.4
北卡羅來納州	2,470		3.4	2,505		3.5
馬裏蘭州	2,437		3.3	2,407		3.4
其他	40,491		55.2	39,752		56.0
總計	$	73,388	100.0	$	70,995	100.0

下表提供了我們的美國一級抵押貸款保險業務的補充信息，這些信息與截至本年度的投保貸款和損失指標有關。2019年12月31日和2018:



(千美元，貸款和索賠計數除外)	截至十二月三十一日止的年度，
(千美元，貸款和索賠計數除外)	2019			2018
違約保險貸款的前滾：
期初拖欠貸款額	20,665			27,068
新通告	39,017			37,310
治療方法	(36,601		)	(39,896		)
已支付的索賠	(2,918		)	(3,817		)
終止拖欠貸款數量(1)	20,163			20,665

有效策略的結束數量(%1)	1,307,884			1,289,295

拖欠率(1)	1.54		%	1.60		%

損失：
已支付的索賠數量	2,918			3,817
已支付索賠總額	$	116,854		$	159,474
每次申領的平均數	$	40.0		$	41.8
嚴重性(2)	96.0		%	102.0		%
每次違約的平均準備金(千)(1)	$	13.3		$	17.4


(1)	包括第一留置權、主要保單和集合保單。


(2)	代表已支付的索賠總額除以已支付索賠的貸款的RIF。

Arch MI U.S.的風險資本比率，代表有效的總當前(非違約)風險，扣除再保險，除以總法定資本，約為12.0到1在…2019年12月31日，與13.0到1在…2018年12月31日.

讓渡再保險

在正常的業務過程中，我們的保險和按揭保險業務會根據條約或臨時再保險協議，以配額份額或超額虧損的方式讓出一部分保費。我們的再保險業務也獲得再保險，根據合同，另一家再保險人同意賠償其全部或部分再保險風險。

由我們的再保險業務承保。當一名再保險人向另一名再保險人提供再保險時，這類安排通常稱為“退保後再保險”安排。此外，我們的再保險子公司還參與某些按比例分配條約的“共同賬户”恢復安排。這類安排可減低參與這類條約的所有公司，包括再保險公司(例如我們的再保險業務)和割讓公司所蒙受的個別或合計損失的影響。再保險可收回款項記錄為資產，以再保險人履行再保險協議下義務的能力為基礎。如果再保險人不能履行協議下的義務，我們的保險或再保險業務將對該等拖欠金額承擔法律責任。

再保險和恢復性保障的可獲得性和成本受到市場條件的影響，而這些情況不是我們所能控制的。雖然我們相信我們的保險和再保險業務已成功獲得足夠的再保險和復職保障，但我們不能肯定他們能否繼續以符合成本效益的水平獲得足夠的保障。由於這些市場狀況和其他因素，我們的保險、再保險和抵押業務可能無法通過再保險和退保安排成功地降低風險，並可能導致我們未來經營業績的波動性增加。見“風險因素-與我們行業相關的風險-我們採用的任何損失限制方法的失敗都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。”

從2020年1月1日起，我們的保險業務實際上有一個再保險計劃，該計劃為某些財產巨災相關損失提供超過每次各種扣繳金額2.56億美元的保險。

出於管理風險的目的，我們再保險一部分風險敞口，向再保險公司支付從我們承保的保單上收到的部分保費，我們還可以使用恢復性保護。綜合計算，已承保的割讓保費佔承保毛保費的25.8%。2019，相比之下，2018。我們監控我們再保險公司的財務狀況，並嘗試只將保險投保給實力雄厚、財務狀況良好的承保人。如果我們的再保險人或分拆人的財務狀況惡化，導致他們的付款能力受損，我們將視情況計提因我們無法向該等人士收取應付款項而可能造成的損失。我們評估所有我們放棄業務的再保險公司的信用。如果我們的分析顯示，我們向再保險人、管理總代理、經紀人和其他客户收取到期款項的能力存在重大不確定性，我們將記錄可疑賬户撥備。請參閲“風險因素-與我們公司相關的風險-我們面臨的風險



拱形資本	69	2019年表格10-K

如需瞭解更多詳細信息，請參閲“我們某些業務運營中的信用風險”和“財務狀況、流動性和資本資源”。

保費收入及相關費用

保險費一般在保單開始時記錄，主要是根據所有產品的保單條款按比例賺取的，通常是12個月。保費包括我們保險業務項目、專線、抵押品保護業務以及參加非自願池的估計費用。此類溢價估計來自多個來源，包括相關業務的歷史經驗、類似業務和現有的行業信息。未到期保費準備金是指與有效保單的未到期條款相關的保費中的一部分。

承保的再保險保費包括經紀和分拆公司報告的金額，並輔之以我們自己對尚未收到報告的保費的估計。確定保費估計需要回顧我們與分拆公司的經驗、對每個市場的熟悉程度、報告信息的時機、對每個業務領域的特點的分析和理解，以及管理層對各種因素(包括保費或虧損趨勢)對承保和分給我們的業務量的影響的判斷。在持續的基礎上，我們的承銷商根據他們對主題業務類別的經驗和知識審查這些第三方報告的金額是否合理，並考慮到我們與經紀商或轉讓公司的歷史經驗。此外，我們承接業務的再保險合約一般都載有特定條款，讓我們可以對分拆公司進行審計，以確保遵守合約的條款和條件，包括準確和及時地報告資料。基於對所有可用信息的審查，管理層在未收到報告的情況下建立保費估計。保費估計值在收到新信息時更新，並在更改估計值或確定實際金額的期間記錄該等估計值與實際金額之間的差額。所寫的保費是根據我們所寫的合同類型來記錄的。超額損失和按比例再保險合同的保費是在承保業務時估算的。超額損失合同, 保險費是根據合同條款按書面形式記錄的。根據按比例合約作出的保費估計，記錄在潛在風險開始的期間，並基於經紀商和割讓公司提供的信息。對於按年分期付款的多年期再保險條約，由於被保險人有能力在保單有效期內往返或取消承保，通常只將最初的年度分期付款作為保單開始時的保費包括在內。剩餘的年度分期付款作為保費包括在多年期限內每個連續的週年日。

我們保險和再保險業務的恢復保費是在損失事件發生時確認的，合同剩餘期限的承保限額是根據預先定義的合同條款恢復的。恢復保費，如果是強制性的，在確認時全額賺取。恢復保費的應計費用是基於對損失和損失調整費用的估計，這反映了管理層的判斷，如上文“-損失和損失調整費用準備金”中所述。

按業務類別劃分的應收保費中包括的再保險保費估計金額及相關收購費用金額如下：2019年12月31日:



	2019年12月31日
	總金額		收購費用			網絡金額
其他專業	$	222,881	$	(56,628	)	$	166,253
傷亡者	172,129		(53,074		)	119,055
不包括財產的財產災難	80,134		(27,316		)	52,818
海洋和航空	46,962		(12,159		)	34,803
財產災難	4,475		(814		)	3,661
其他	64,578		(7,182		)	57,396
總計	$	591,159	$	(157,173	)	$	433,986

保費估計至少每季度由管理層審查一次。這種審查包括實際報告的保費與預期的最終保費的比較，以及對保費估計的老化和收集的審查。根據管理層的審查，評估保費估計的適當性，並將對這些估計的任何調整記錄在獲知的期間。對保費估計的調整可能是實質性的，這種調整可能直接和重大地影響確定期間的收益，無論是有利的還是不利的，因為估計的保費可能是全額賺取的，也可能是大量賺取的。

作為應收保費計入的很大一部分金額，即扣除佣金後的估計保費，目前沒有根據相關合同的條款到期。根據現有資料，管理層相信應收保費中所包括的保費估計將可收回，因此，保費估計中並無記入可疑賬項撥備。2019年12月31日.

不論業務類別如何，假設的再保險保費一般都是根據相關保單或再保險合約的條款按比例賺取的。在“發生損失”的基礎上籤訂的合同和保單涵蓋在合同或保單期限(通常為12個月)期間可能發生的索賠。因此，保費是在整個期限內平均賺取的。在“附加風險”的基礎上訂立的合同包括附加在標的上的索賠。



拱形資本	70	2019年表格10-K

在此類合同條款內開具的保險單。這類合同賺取的保費通常會超出再保險合同的原始期限，通常會導致確認24個月內賺取的保費。

我們的某些再保險合同包括根據合同下的經驗調整保費或購買費用的條款。保費和賺取的保費，以及相關的收購費用，都是根據這類合同下的預測經驗來記錄的。

有追溯力的再保險賠償分割方公司因再保險標的保單承保的過去可保事件而產生的責任。在某些情況下，再保險合同既包括預期損失，也包括追溯損失，因此，我們將這些再保險合同的預期要素和追溯要素分開，並在可行的情況下分別對每個要素進行核算。與有追溯力的再保險合同有關的承保收入在結算期內遞延攤銷為收入，而損失立即計入收入。該等具追溯力的再保險合約下的估計金額或現金流量時間的隨後變化，將通過將先前遞延金額調整為假若修訂估計在再保險交易開始時已有的餘額，並按相應的費用或貸方計入收入來計入。

抵押保證保險單是指保險公司一般不能取消的合同，可以按固定價格續簽，並規定按月、按年或按單筆支付保費。續保後，我們不能重新承保或重新定價我們的保單。與行業會計慣例一致，每月的保費是在提供保險時賺取的。以年度為基礎的保費在承保年度內按月按比例攤銷。承保一年以上保單的主要抵押貸款保險費稱為單次保險費。單次保費收入的一部分在當期賺取的保費中確認，其餘部分遞延為未賺取保費，並在保單的估計風險到期後賺取。如果與保險貸款相關的單一保單因任何原因被取消，並且該保單是不可退還的產品，則與每份被取消的保單相關的剩餘未到期保費在收到取消通知時被確認為應得保費。

未到期保費是指保費中適用於保險貸款的估計未到期風險的部分。如果被保險人取消保險(通常發生在償還貸款時)，貸款攤銷到足夠低的金額以觸發貸款人允許或法律要求的取消，或者財產的價值根據合同條款充分增加，則保費支付的一部分可以退還。保費退款

減少綜合損益表中賺取的保費。一般來説，只有未賺取的保費可以退還。

與成功收購或續簽業務直接相關和遞增的收購成本將根據合同類型遞延和攤銷。對於財產和意外傷害保險和再保險合同，遞延收購成本在賺取相關保費的期間攤銷。與按揭保險業的會計慣例一致，與每個承保年度業務賬簿的按揭保險合同相關的購置成本的攤銷按估計毛利的比例入賬。預計毛利潤由賺取的保費和虧損以及虧損調整費用組成。對於每個承保年度，我們估計攤銷比率以反映實際經驗和持續或虧損發展的任何變化。

與我們承銷業務相關的收購費用和其他費用隨業務的成功收購或續簽而變化，並與之直接相關，這些費用將根據合同類型遞延和攤銷。我們的保險和再保險業務將獲得合同所產生的增量直接外部成本資本化，但不資本化工資、福利和其他內部承保成本。對於我們的按揭保險業務，包括一支龐大的直銷隊伍，外部和某些內部直接成本都是遞延和攤銷的。遞延收購成本按其估計可變現價值列賬，並根據歷史和當前經驗以及預期投資收入計入預期虧損和虧損調整費用。

如果預期虧損和虧損調整費用、未攤銷收購成本和維護成本以及預期投資收入的總和超過未賺取的保費，則出現保費不足。溢價不足準備金(“PDR”)是通過將任何未攤銷收購成本計入消除不足所需的費用來記錄的。如果溢價不足超過未攤銷收購成本，則應為超出的不足產生負債。

為了評估是否需要對我們的抵押貸款敞口進行PDR，我們根據與我們當前生效的保單相關的建模貸款違約情況，制定了損失預測。這一預測基於違約經驗、嚴重程度和申請違約貸款比率的最新趨勢，以及貸款預付率的最新趨勢，並納入了預期的利息收入。評估我們現有抵押貸款保險業務的預期盈利能力以及我們的抵押貸款業務是否需要PDR，在很大程度上依賴於對潛在虧損和保費收入的可能性、規模和時機的假設和估計。我們用來評估PDR需求的模型、假設和估計可能被證明是不準確的，



拱形資本	71	2019年表格10-K

特別是在經濟長期低迷或市場極度波動和不確定時期。

年內，本公司並無收取保費不足的費用。2019和2018.

公允價值計量

我們審查以公允價值計量的證券，並與投資顧問和其他人討論此類投資的正確分類。看見附註9，“公允價值”請參閲我們第8項綜合財務報表，以彙總我們按公允價值計量的金融資產和負債。2019年12月31日按估值層次結構。

重新分類

我們對某些上一年信息的列報進行了重新分類，以符合當前的列報。這種重新分類對我們的淨收入、股東權益或現金流沒有影響。

重大會計聲明

有關所有其他重要會計政策，請參閲附註3，“重要會計政策”和附註3-(R)，“近期會計公告”在我們的合併財務報表第8項中披露有關我們公司的重要會計政策和最近的會計聲明。

財務狀況

可投資資產

在…2019年12月31日，Arch持有的可投資資產總額為222.9億美元，不包括27億美元包括在“其他”部分(即，歸因於沃特福德)。

Arch持有的可投資資產

我們董事會的財務、投資和風險委員會(“FIR”)負責制定我們的投資政策，併為我們的投資經理制定指導方針。FIR定期審查投資戰略的執行情況。我們目前的做法強調保本、市場流動性和分散風險。在繼續強調資本和流動性保值的同時，我們預計我們的投資組合將變得更加多元化，因此，我們可能會擴展到目前不屬於我們投資戰略的領域。我們的首席投資官管理投資組合，監督我們的投資經理，並與FIR一起制定投資戰略。

下表彙總了Arch持有的可投資資產的公允價值(即，不包括“其他”部分)：



可投資資產(1)：	估計數公允價值			的百分比總計
2019年12月31日
固定期限(2)	$	16,894,021		75.8
短期投資(2)	1,004,257			4.5
現金	623,793			2.8
股權證券(2)	827,842			3.7
其他投資	1,336,920			6.0
使用權益法核算投資	1,660,396			7.5
資產負債表日已訂立但未結算的證券交易	(61,553		)	(0.3	)
Arch持有的可投資資產總額	$	22,285,676		100.0

平均有效持續時間(年)	3.40
標普/穆迪平均債信評級(3)	Aa/Aa2
嵌入圖書收益率(4)	2.55		%

2018年12月31日
固定期限(2)	$	14,881,902		76.1
短期投資(2)	995,926			5.1
現金	583,027			3.0
股權證券(2)	368,843			1.9
其他投資	1,261,525			6.4
使用權益法核算投資	1,493,791			7.6
資產負債表日已訂立但未結算的證券交易	(18,153		)	(0.1	)
Arch持有的可投資資產總額	$	19,566,861		100.0

平均有效持續時間(年)	3.38
標普/穆迪平均債信評級(3)	Aa/Aa2
嵌入圖書收益率(4)	2.89		%


(1)	在證券借貸交易中，我們收到的抵押品超過所質押證券的公允價值。就本表而言，我們已剔除按公允價值借出證券而收取的抵押品，幷包括按公允價值借出證券而質押的證券。


(2)	包括按公允價值期權可供出售、按公允價值及按公允價值列賬的投資。


(3)	標準普爾評級服務(S&P)和穆迪投資者服務(“穆迪”)評級的證券投資組合的平均信用評級。


(4)	在扣除投資費用之前。

在…2019年12月31日，大約158億美元，或71%，在Arch持有的可投資資產總額中，由內部管理，相比之下140.8億美元，或72%，位於2018年12月31日.



拱形資本	72	2019年表格10-K

下表彙總了我們的固定期限及根據證券借貸協議(下稱“固定期限”)承諾的固定期限：



	估計數公允價值		的百分比總計
2019年12月31日
公司債券	$	6,561,354	38.8
抵押貸款支持證券	541,800		3.2
市政債券	880,119		5.2
商業抵押貸款支持證券	734,244		4.3
美國政府和政府機構	4,632,947		27.4
非美國政府證券	1,995,813		11.8
資產支持證券	1,547,744		9.2
總計	$	16,894,021	100.0

2018年12月31日
公司債券	$	5,735,526	38.5
抵押貸款支持證券	535,763		3.6
市政債券	1,012,308		6.8
商業抵押貸款支持證券	729,442		4.9
美國政府和政府機構	3,601,269		24.2
非美國政府證券	1,713,891		11.5
資產支持證券	1,553,703		10.4
總計	$	14,881,902	100.0

下表提供了我們固定期限的信用質量分佈。對於個人固定期限，使用標準普爾評級。在沒有標準普爾評級的情況下，使用穆迪的評級，其次是惠譽評級(Fitch Ratings)的評級。



	估計公允價值		的百分比總計
2019年12月31日
美國政府和政府機構(1)	$	5,215,489	30.9
AAA級	3,392,341		20.1
AA型	2,115,828		12.5
A	3,849,458		22.8
BBB	1,495,467		8.9
BB	355,803		2.1
B	216,663		1.3
低於B	56,865		0.3
未評級	196,107		1.2
總計	$	16,894,021	100.0

2018年12月31日
美國政府和政府機構(1)	$	4,194,676	28.2
AAA級	3,551,039		23.9
AA型	2,129,336		14.3
A	3,069,656		20.6
BBB	1,251,205		8.4
BB	275,201		1.8
B	183,614		1.2
低於B	61,271		0.4
未評級	165,904		1.1
總計	$	14,881,902	100.0


(1)	包括美國政府支持的機構抵押貸款支持證券和機構商業抵押貸款支持證券。

下表提供了有關處於未實現虧損狀態的所有固定到期日的未實現虧損狀況的嚴重程度(佔攤銷成本的百分比)的信息：



未實現總虧損的嚴重程度：	估計公允價值		毛收入未實現損失			%%的總額：總收入未實現損失
2019年12月31日
0-10%	$	4,329,484	$	(51,023	)	95.5
10-20%	12,405		(1,796		)	3.4
20-30%	830		(273		)	0.5
超過30%	315		(363		)	0.7
總計	$	4,343,034	$	(53,455	)	100.0

2018年12月31日
0-10%	$	8,722,837	$	(190,170	)	92.5
10-20%	87,188		(13,012		)	6.3
20-30%	3,359		(1,058		)	0.5
超過30%	2,363		(1,266		)	0.6
總計	$	8,815,747	$	(205,506	)	100.0

下表按公允價值總結了我們對固定收益公司發行人的十大風險敞口。2019年12月31日，不包括擔保金額和擔保債券：



	估計公允價值		信用評級：(1)
美國銀行	$	272,554	A-/A2
蘋果。	202,082		AA+/Aa1
花旗集團。	198,996		A/A1
摩根大通。	198,863		A-/A2
富國銀行(Wells Fargo&Company)	197,376		A-/A1
摩根士丹利	144,345		BBB+/A3
滙豐控股	135,564		A/A2
英國石油公司(BP P.L.C.)	115,446		A-/A1
雀巢公司(NestléS.A.)	115,138		AA-/Aa3
高盛股份有限公司	114,798		BBB+/A3
總計	$	1,695,162


(1)	標準普爾和穆迪分別給予的平均信用評級。



拱形資本	73	2019年表格10-K

下表提供了我們結構性證券的信息，包括住宅抵押貸款支持證券(RMBS)、商業抵押貸款支持證券(CMBS)和資產支持證券(ABS)：



	代理機構		投資級		低於投資級		總計
2019年12月31日
RMBS	$	503,929	$	7,770	$	30,101	$	541,800
CMBS	78,612		629,424		26,208		734,244
ABS	—		1,483,449		64,295		1,547,744
總計	$	582,541	$	2,120,643	$	120,604	$	2,823,788

2018年12月31日
RMBS	$	488,862	$	15,410	$	31,491	$	535,763
CMBS	104,547		602,865		22,030		729,442
ABS	—		1,485,150		68,553		1,553,703
總計	$	593,409	$	2,103,425	$	122,074	$	2,818,908

在…2019年12月31日，我們的投資組合包括8.278億美元股權證券的比例，相比之下3.688億美元在…2018年12月31日。我們的股票投資組合包括自然資源、能源、消費品和其他領域的公開交易普通股。

下表彙總了我們使用公允價值選項入賬的其他投資：



	十二月三十一日，
	2019		2018
定期貸款投資	264,083		281,635
放貸	602,841		524,112
信貸相關資金	123,020		152,361
能量	97,402		117,509
投資級固定收益	151,594		101,902
基礎設施	61,786		45,371
私募股權	18,915		24,383
房地產	17,279		14,252
總公允價值期權	$	1,336,920	$	1,261,525

下表按戰略彙總了我們使用權益法入賬的投資：



	十二月三十一日，
	2019		2018
信貸相關資金	$	428,437	$	429,402
股票	293,686		375,273
房地產	246,851		232,647
放貸	202,690		125,041
私募股權	144,983		114,019
基礎設施	235,033		113,748
能量	108,716		103,661
總計	$	1,660,396	$	1,493,791

我們的投資策略允許使用衍生工具。我們利用各種衍生工具(如期貨合約)來提高投資業績、複製投資頭寸或管理市場風險敞口和持續期。

根據我們的投資指導方針，如果以其他方式實施，風險將是允許的。看見注10，“衍生工具”在我們的綜合財務報表第8項中關於衍生品的額外披露。

有關公允價值計量的會計指引闡述了當公司根據GAAP被要求使用公允價值計量進行確認或披露時應如何計量公允價值，並提供了將在整個GAAP中使用的公允價值的通用定義。看見附註9，“公允價值”請參閲我們第8項綜合財務報表，以彙總我們按公允價值計量的金融資產和負債。2019年12月31日和2018按公允價值層次結構中的級別分隔。

“其他”部分的可投資資產

“其他”部門的可投資資產由沃特福德管理。沃特福德的董事會制定了他們的投資政策和指導方針。

下表彙總了“其他”部分的可投資資產：



	十二月三十一日，
	2019			2018
使用公允價值選項計入的投資：
其他投資	$	1,092,396		$	1,050,414
固定期限	416,592			922,819
短期投資	329,303			282,131
股權證券	59,799			56,638
總計	1,898,090			2,344,208
可供出售的固定到期日，按公允價值計算	706,875			393,351
股權證券	65,337			32,206
現金	102,437			63,529
已售出但尚未購買的證券	(66,257		)	(7,790		)
資產負債表日已訂立但未結算的證券交易	(1,893		)	(35,635		)
包括在“其他”部分的可投資資產總額	$	2,704,589		$	2,757,663

可收回的再保險項目

在…2019年12月31日和2018，大約61.2%和63.0%已支付和未支付的損失(不包括轉讓的未到期保費)的再保險可追回金額為43.5億美元和29.2億美元分別來自上午10點最佳評級為A-或更好的運營商，而38.8%和37.0%分別來自未評級的公司。對於沒有評級的項目，超過90%的金額是通過再保險信託或信用證進行抵押的，2019年12月31日和2018。任何一家承運人可收回的最大再保險金額約為1.7%和2.7%，分別佔Arch可獲得的總股東權益的比例為2019年12月31日和2018.



拱形資本	74	2019年表格10-K

下表詳細説明瞭我們的再保險可收回金額：2019年12月31日:



	佔總數的百分比	上午最佳評級(1)
勞合社集團(2)	8.0	A
珠穆朗瑪峯再保險公司	4.4	A+
漢諾威Rück SE	4.2	A+
瑞士再保險美國公司	3.6	A+
Axa XL	3.2	A+
美國合作伙伴再保險公司	3.0	A+
慕尼黑再保險美國公司	3.0	A+
伯克利保險公司	2.2	A+
跨大西洋再保險公司	2.2	A+
自由互助保險公司	2.1	A
文藝復興再保險	1.4	A+
所有其他--完全抵押再保險人(3)	13.5	天然橡膠
所有其他--“A-”或更好	23.9
所有其他--未評級(4)	25.3
總計	100.0


(1)	財務實力評級是截至2020年2月17日，由A.M.Best根據其對保險公司截至該日期的財務實力的意見給予的。對錶中所列評級的解釋如下：A+評級被指定為“高級”；“A”評級被指定為“優秀”。


(2)	勞合社的所有財團都被評為A.M.最佳集團評級“A”(優秀)。


(3)	這筆金額是通過再保險信託全額抵押的。


(4)	超過90%的金額是通過再保險信託或信用證進行抵押的。

損失準備金和損失調整費用

我們建立損失準備金和損失準備金(LAE)，這是對我們在特定時間點對所發生損失的最終結算和管理成本的預期進行精算和統計預測的估計值。估計損失準備金本身就很困難，而我們根據相對有限的歷史經驗來估算損失準備金更是雪上加霜。我們利用精算模型以及現有的歷史保險業損失率、經驗和損失發展模式來協助建立損失準備金。已支付的實際虧損和虧損調整費用可能會與我們財務報表中反映的準備金估計有很大偏差。見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--關鍵會計政策、估計和最近的會計聲明--損失準備金”，詳情見項目1“業務準備金”。

股東權益與每股賬面價值

Arch可獲得的股東權益總額為115億美元在…2019年12月31日，與94.4億美元在…2018年12月31日。增加2019主要歸因於承保、強勁的投資回報和較低的災難性活動水平。

下表列出了每股賬面價值的計算方法：



(美元以千為單位，股票數據除外)	十二月三十一日，
(美元以千為單位，股票數據除外)	2019		2018
可供Arch使用的股東權益總額	$	11,497,371	$	9,439,827
非優先股股東權益	780,000		780,000
可供Arch使用的普通股股東權益	$	10,717,371	$	8,659,827
已發行普通股和普通股等價物，扣除庫存股(1)	405,619,201		402,454,834
每股賬面價值	$	26.42	$	21.52


(1)	排除18,853,018和20,076,593股票期權和1,586,779和1,307,304已發行的限制性股票和業績單位為2019年12月31日和2018，分別為。

流動性

本節不包括特定於沃特福德的信息。我們不為Watford提供擔保或提供信貸支持，我們對Watford的財務風險僅限於我們對Watford的優先票據、普通股和優先股以及與Watford的再保險交易產生的交易對手信用風險(通過抵押品緩解)的投資。

流動性是衡量我們獲得足夠現金流以滿足我們業務運營的短期和長期現金需求的能力。

Arch Capital是一家控股公司，其資產主要由其子公司的股份組成。一般來説，Arch Capital依靠其子公司的可用現金資源、流動投資和股息或其他分配來支付款項，包括支付償債義務和可能產生的運營費用，以及與我們的優先股和普通股有關的任何股息或清算金額。

在……裏面2019，Arch Capital獲得了1.169億美元我們位於百慕大的再保險公司和保險公司Arch Re百慕大，可以在2020年向Arch Capital支付約31億美元，而無需向百慕大金融管理局(“BMA”)提供宣誓書。Arch-U.S.從Arch-U.S.的子公司Arch U.S.MI Holdings Inc.獲得4.65億美元的股息。



拱形資本	75	2019年表格10-K

我們的保險和再保險業務提供流動性，因為在支付損失的時候，保費是提前收到的，有時是相當提前的。從索賠發生到賠償責任清償的這段時間可能會延長到未來的許多年。流動資金來源包括運營現金流、融資安排或日常投資銷售。

作為我們投資戰略的一部分，我們尋求建立一個現金水平和高流動性的短期和中期證券，加上預期的現金流，我們相信這些現金和高流動性證券足以履行我們可預見的付款義務。然而，由於我們業務的性質，現金流受到索賠付款的影響，索賠付款可能包括有限數量的索賠的大筆付款，而且可能每年都會波動。我們相信，我們的流動投資和現金流將為我們提供足夠的流動性，以履行我們的索賠義務。然而，與已記錄的損失準備金相關的實際索賠支付的時間和金額基於許多因素而有所不同，包括重大的個人損失、法律環境的變化以及一般市場狀況。索賠的最終金額可能與我們的估計金額有很大不同。我們承保的某些業務，如超額傷亡，具有頻率低、嚴重程度高的特點。上述情況可能會導致損失支付模式發生重大變化。收到欠我們的再保險可收回款項的時間可能比我們預期的要慢，這一事實可能會加劇這種變化的影響。因此，索賠付款的不規則時間可能會造成不同時期運營的現金流出現重大差異，並可能需要我們利用其他流動性來源來支付這些款項，其中可能包括出售投資或利用現有或新的信貸安排或資本市場交易。如果流動性的來源是出售投資，我們可能會被迫虧本出售這類投資，這可能是實質性的。

我們預計，我們未來12個月的流動性需求，包括預期的保險義務以及運營和資本支出需求，至少將由承保活動和投資收入產生的資金以及我們的現金餘額、短期投資、出售或到期投資的收益以及我們的信貸安排來滿足。

股息限制

Arch Capital對其向股東進行分配的能力沒有實質性限制。然而，我們受監管的保險和再保險子公司向我們支付股息或分配或其他付款的能力受到我們所在國家和州適用的當地法律和相關法規的限制。看見附註24，“法定信息，”關於股息限制的其他信息，請參見我們的合併財務報表第8項。

根據百慕大法律，從百慕大拱門支付股息在某些情況下是有限的，這要求我們的百慕大運營子公司保持一定的償付能力和流動性。

我們的美國保險和再保險子公司受其運營所在司法管轄區的保險法律和法規的約束。我們受監管的保險子公司支付股息或進行分配的能力取決於它們滿足適用監管標準的能力。這些規定包括限制股東在未經保險監管部門事先批准的情況下可獲得的股息或其他分配(如貸款或現金預付款)的金額。每個州都需要事先獲得監管部門的批准，才能支付非常股息。

我們還有保險子公司作為其他保險子公司的母公司，這意味着股息和其他分配將受到多層監管，以便我們的保險子公司能夠將資金分紅給Arch Capital。Arch Capital的子公司無力支付股息和其他允許的分派，可能會對Arch Capital的現金需求以及我們支付優先票據、優先股和普通股的本金、利息和股息的能力產生重大不利影響。

除了達到適用的監管標準外，我們的保險和再保險子公司支付股息的能力還受到我們對獨立評級機構對我們保險和再保險子公司財務實力評級的依賴的制約。這些評級機構的評級在很大程度上取決於我們保險和再保險子公司的資本化水平。我們相信，Arch Capital有足夠的現金資源和可用股息能力來償還其債務和其他當前的未償債務。

受限資產

我們的保險、再保險和抵押保險子公司必須保持存款資產，主要是固定期限的資產，並由不同的監管機構支持其運營。存款資產可用於向第三者清償保險和再保險責任。



拱形資本	76	2019年表格10-K

派對。我們的保險和再保險子公司在信託賬户中保留資產，作為與關聯公司進行保險和再保險交易的抵押品，並在單獨的投資組合中進行投資，主要是為向第三方提供信用證的抵押品或擔保。在…2019年12月31日和2018，這樣的金額近似68億美元和67.6億美元，分別不包括與“其他”分部相關的金額。

我們對某些證券(包括某些固定收益和結構性證券)的投資、對使用權益法入賬的基金的投資、其他替代投資以及對Watford等企業的投資可能會因合同條款或投資市場狀況而缺乏流動性。如果我們在短時間內需要超過預期現金需求的大量現金，那麼我們可能難以及時出售這些投資，或者可能被迫以不利的價值出售或終止這些投資。我們未出資的投資承諾總額約為16.9億美元在…2019年12月31日並可由我們的投資經理調用。投資承諾的融資時間不確定，可能需要我們在短時間內獲得現金。

現金流

下表彙總了我們的經營、投資和融資活動的現金流，不包括與“其他”部門相關的金額：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018
提供的現金總額(用於)：
經營活動	$	1,810,060		$	1,331,278
投資活動	(1,689,640		)	(268,734		)
融資活動	3,663			(987,679		)
匯率變動對外幣現鈔的影響	16,063			(16,383		)
增加(減少)現金	$	140,146		$	58,482

•經營活動提供的現金用於2019比年中要高2018主要反映收取的保費增加，支付的淨虧損水平下降，以及税收和損失債券的購買量減少。這個2018這一期間反映了較高水平的已支付虧損和購買税收和虧損債券。

•用於投資活動的現金2019比年中要高2018，反映出購買的證券水平較高。

•融資活動為以下項目提供的現金2019高於2018年使用的現金。2018年期間，我們循環信貸協議借款的償還金額為3.75億美元，我們份額下的回購金額為2.828億美元

回購計劃和9,260萬美元與贖回我們的C系列優先股有關。

投資

在…2019年12月31日，我們的可投資資產是222.9億美元，不包括27億美元與“其他”部門相關的可投資資產。我們資產負債管理流程的主要目標是滿足保險負債、管理該等保險負債所藴含的利率風險，並保持足夠的流動性以應對預計負債現金流(包括償債義務)的波動。一般來説，我們的固定收益投資組合產生的預期本金和利息支付足以支付我們保險準備金的估計流量。儘管這不是每個時期的精確現金流匹配，但固定收益投資組合的公允價值遠遠超過保險負債淨值的預期現值，以及來自新出售保單和大量高質量流動性債券的正現金流，為我們提供了支付索賠和償還未償債務的能力的保證，而無需以低價出售證券或獲得信貸安排。請參閲項目1A“風險因素”，瞭解與我們的業務和投資組合相關的其他風險。

資本資源



拱形資本	77	2019年表格10-K

下表分析了我們的資本結構：



(美元以10萬為單位，但不包括美元) 分享(數據)	十二月三十一日，
(美元以10萬為單位，但不包括美元) 分享(數據)	2019			2018
債務：
高級票據，2034年5月到期	$	300,000		$	300,000
ARCH-美國優先票據，2043年11月到期(1)	500,000			500,000
Arch Finance高級票據，2026年12月到期(1)	500,000			500,000
Arch Finance高級票據，2046年12月到期(1)	450,000			450,000
優先票據的遞延債務發行成本	(15,791		)	(16,472		)
2021年10月到期的循環信貸協議借款(2)	—			—
總計	$	1,734,209		$	1,733,528

Arch可獲得的股東權益：
E系列非累積優先股	450,000			450,000
F系列非累積優先股	330,000			330,000
普通股股東權益	10,717,371			8,659,827
總計	$	11,497,371		$	9,439,827

可供Arch使用的總資本	$	13,231,580		$	11,173,355

總資本的優先附註(%)	13.1			15.5
循環信貸協議借款佔總資本的比例(%)	—			—
債務與總資本之比(%)	13.1			15.5
優先於總資本(%)	5.9			7.0
債務和優先股與總資本之比(%)	19.0			22.5


(1)	由Arch Capital提供全面和無條件擔保。


(2)	5億美元的無擔保貸款，用於循環貸款和信用證。

Arch Capital和Arch-U.S.都是控股公司，因此，他們幾乎所有的業務都是通過他們的運營子公司進行的。Arch Capital Finance LLC(“Arch Finance”)是美國控股公司Arch U.S.MI Holdings Inc.的全資子公司。因此，Arch Capital、Arch-U.S.和Arch Finance的現金流及其償債能力取決於其運營子公司的收益，以及它們將這些子公司的收益、貸款或其他付款分別分配給Arch Capital、Arch-U.S.和Arch Finance的能力。

看見附註18，“債務和融資安排”關於我們的優先票據和循環信貸協議借款的額外披露，請將我們的綜合財務報表列入第8項。有關我們優先股的更多信息，請參見附註20，“股東權益”在我們的合併財務報表項目8中。

在.期間2019和2018，我們分別支付了9870萬美元和1.01億美元的利息，與我們的優先票據和其他融資安排有關。

2017年11月，Arch Capital、Arch-U.S.和Arch Finance向SEC提交了一份通用貨架註冊聲明。本註冊聲明允許我們未來可能提供和出售各種類型的證券，包括無擔保債務證券、優先股、普通股、認股權證、

股份購買合同及單位和存托股份。貨架登記聲明使我們能夠有效地進入公共債務和/或股權資本市場，以滿足我們未來的資本需求。擱置登記聲明還允許出售股東不時轉售他們在一個或多個發行中持有的普通股。我們將不會從出售股東提供的任何股份中獲得任何收益。

資本充足率

我們定期監測我們的資本充足率，並將根據我們業務的需要尋求調整我們的資本基礎(上調或下調)。我們業務未來的資本需求將取決於許多因素，包括我們成功開展新業務的能力，以及在足以彌補虧損的水平上建立溢價率和準備金的能力。我們的承保能力在很大程度上取決於我們的索賠支付質量和由獨立評級機構評估的財務實力評級。特別是，我們需要(1)充足的資本來維持我們的財務實力評級，如幾家評級機構發佈的，管理層認為這是必要的水平，使我們的主要運營子公司能夠競爭；(2)足夠的資本，使我們的承保子公司能夠通過美國和其他主要市場的法定機構進行的資本充足性測試；(3)我們的非美國運營公司被要求提交信用證和其他形式的抵押品，這是它們在美國國家保險法規下“不被接納”運營所必需的。

此外，Arch MI U.S.還必須遵守GSE的要求，也就是所謂的PMIER。財務要求要求，截至每個季度末，符合條件的抵押貸款保險公司的可用資產(通常僅包括保險公司流動性最強的資產)達到或超過“最低要求資產”。最低要求資產是從PMIERs表中計算出來的，具有幾個風險維度(包括起始年份、履約貸款的原始貸款價值比和原始信用評分，以及不良貸款的拖欠狀態)，並受到最低額度的限制。ARCH MI美國公司滿足了PMIER的財務要求，截至2019年12月31日PMIER充足率為161%，與141%在…2018年12月31日.

作為我們資本管理計劃的一部分，我們可能尋求籌集額外資本，或者可能尋求通過股票回購、現金分紅或其他方法(或這些方法的組合)將資本返還給我們的股東。任何此類決定將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的利潤、財務要求和其他因素，包括法律限制、評級機構要求和我們董事會認為相關的其他因素。



拱形資本	78	2019年表格10-K

如果我們現有的資本不足以滿足未來的運營要求或維持這樣的評級，我們可能需要通過融資籌集額外的資金，或者限制我們的增長。我們不能保證在有需要時，我們能夠以令人滿意的條件或完全不融資的方式獲得額外資金。金融市場的任何不利發展，如資本和信貸市場的中斷、不確定性或波動性，都可能導致已實現和未實現的資本損失，這可能對我們的運營業績、財務狀況和業務產生重大不利影響，還可能限制我們獲得運營業務所需的資金。除了普通股資本，我們還依賴外部資金來源來支持我們的承銷活動，承銷活動可以是債務證券、優先股、普通股和提供貸款和/或信用證的銀行信貸安排(或任何組合)的形式。

ARCH Capital通過其子公司，通過有利於某些子公司評級的某些再保險安排，向其某些保險子公司和附屬公司提供財務支持。從歷史上看，我們在美國的保險、再保險和抵押保險子公司與百慕大拱門簽訂了涵蓋個別業務的單獨再保險安排。自2018年1月1日起，我們在美國的財產傷亡保險和再保險子公司與百慕大拱門之間的再保險協議已被取消。因此，從2018年開始，轉讓給百慕大拱門的主題業務水平大大低於前幾個時期。2019年，我們的保險和再保險子公司之間恢復了某些再保險協議。

除上文所述外，或如有明示的再保險、擔保或其他財務支持合約安排，Arch Capital的每家附屬公司或聯屬公司均對其本身的責任和承諾獨自負責(其他Arch Capital附屬公司或聯屬公司均不承擔此責任)。任何已實施的再保險安排、擔保或其他財務支持合同安排完全是為了Arch Capital子公司或聯屬公司的利益，第三方(該實體的債權人或保險人)不是該等安排的明示受益人。

股票回購計劃

Arch Capital董事會已授權通過股票回購計劃投資Arch Capital的普通股。自股票回購計劃開始以來，通過2019年12月31日，Arch Capital已經回購了大約3.863億普通股，總購買價為39.7億美元。在…2019年12月31日, 10億美元根據該計劃，可以進行股票回購。根據該計劃，在2021年12月31日之前，可能會不時在公開市場或私人談判的交易中進行回購。根據該計劃進行回購交易的時間和金額將取決於各種因素，包括市場狀況以及公司和監管方面的考慮。我們會繼續監察股價，並會視乎經營結果、市況、經濟發展等因素，考慮採取機會主義的方式回購股票。



拱形資本	79	2019年表格10-K

合同義務和承諾

合同義務

下表對我們的合同承諾進行了分析，地址為2019年12月31日:



	按期付款到期
	總計		2020		2021年和2022年		2023年和2024年		此後
經營活動
估計的虧損支付總額和虧損調整費用(1)	$	12,628,213	$	3,612,298	$	3,818,635	$	1,901,186	$	3,296,094
存款會計負債(2)	10,431		3,814		668		822		5,127
承包人應付賬款(3)	2,119,460		671,838		729,706		297,634		420,282
經營租賃義務	170,453		31,907		58,439		39,940		40,167
購買義務	55,606		29,861		20,082		4,753		910
投資活動
資金不足的投資承諾(4)	1,686,649		1,686,649		—		—		—
融資活動
應付證券借貸(5)	388,366		388,366		—		—		—
優先票據(包括利息支付)	3,435,288		90,465		180,929		180,929		2,982,965
融資租賃義務	6,883		4,822		2,061		—		—
合同義務和承諾總額	$	20,501,349	$	6,520,020	$	4,810,520	$	2,425,264	$	6,745,545


(1)	與虧損準備金和虧損調整費用有關的估計預期合同承擔額以毛額的形式列報(即，沒有反映任何相應的應付給我們的再保險可追回金額)。應注意的是，在向我們提交索賠並確定其有效、量化和結算之前，不存在基於個別交易的已知義務，雖然總體上是可評估的，但時間和金額包含重大不確定性。


(2)	與存款會計負債有關的預計合同承付款估計數是使用相關合同的預計現金流估算的。應該指出的是，由於這類負債的性質，時間和金額具有很大的不確定性。


(3)	我們的保險業務出具的某些保險單的特點是免賠額很大，主要是在建築業和國民經濟核算領域。根據該等合約，我們有責任向申索人全數支付索償金額，然後由投保人退還可扣除的金額。如果我們無法向投保人收取，我們將對該等拖欠金額負責。


(4)	我們的投資經理可以收回資金不足的投資承諾。我們假設這些投資將在明年獲得資金，但由於市場狀況和其他因素，資金可能會在更長的一段時間內獲得。


(5)	作為我們證券借貸計劃的一部分，我們將證券借給第三方，並以現金或證券的形式獲得抵押品。這類抵押品應在證券借貸交易結束時返還給第三方，其中大部分交易是隔夜的和連續的。

信用證和循環信貸安排

在正常運作過程中，本公司與金融機構訂立協議，以取得有抵押及無抵押的信貸安排。

2019年12月17日，Arch Capital及其部分子公司簽訂了一項7.5億美元與貸款人組成的銀團的五年期信貸安排(“信貸安排”)。信貸安排包括2.5億美元信用證擔保貸款(“擔保貸款”)和5.0億美元循環貸款和信用證的無擔保貸款(“無擔保貸款”)。每個借款人在有擔保貸款項下的信用證義務是以該借款人在抵押品賬户中持有的現金和合格證券作擔保的。信貸安排項下的承諾可增加到但不超過以下總額12.5億美元.

Arch Capital擁有一次性選擇權，可以將Arch Capital和/或Arch-U.S.的任何或所有未償還循環貸款轉換為與循環貸款條款相同的定期貸款，但任何預付款不得再借入。Arch-U.S.為Arch Capital的義務提供擔保，Arch Capital為Arch-U.S.的義務提供擔保。循環貸款的借款可以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或Arch Capital選擇的替代基準利率以可變利率進行。有擔保的信用證可代表Arch Capital保險和再保險子公司簽發。信貸安排的結構是，申請信用證或借款的每一方都只為自己和自己的義務這樣做。

信貸安排包含某些通常適用於這類貸款的限制性契約，包括對負債、合併有形淨值、最低限額的限制。



拱形資本	80	2019年表格10-K

股東權益水平和最低財務實力評級。Arch Capital及其作為協議一方的子公司遵守了協議中包含的所有契諾2019年12月31日.

根據2.5億美元的擔保信用證安排，Arch Capital的子公司截至2019年12月31日有2.254億美元的未償還信用證和2460萬美元的剩餘產能。此外，Arch Capital的一些子公司分別擁有1810萬美元和1.95億美元的未償還擔保和無擔保信用證，這些信用證是在正常業務過程中籤發的。截至2019年12月31日和2018年12月31日，沒有未償還的循環信貸協議借款。

收視率

我們承保業務的能力受到獨立機構評估的索賠質量、償付能力和財務實力評級的影響。來自第三方、國際公認的統計評級組織或機構的此類評級有助於建立我們行業公司的財務安全。我們認為，此類評級的主要用户包括商業銀行和投資銀行、投保人、經紀商、轉讓公司和投資者。保險評級亦被保險及再保險中介人用作評估保險人及再保險人的財政實力及質素的重要方法，而且往往是投保人或中介人決定是否將業務交予某一保險或再保險供應商的重要因素。評級機構定期對我們進行評估，以確認我們繼續符合他們為我們分配的評級標準。標普、穆迪、A.M.Best Company和惠譽評級(Fitch Ratings)都是評級機構，它們對Arch Capital的一個或多個子公司進行了財務實力評級。

如果我們不能獲得足夠的資本，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到不利影響，其中可能包括以下可能的結果：(1)評級機構對我們運營子公司的財務實力評級可能被下調，這可能使這些運營子公司與評級較高的競爭對手相比處於競爭劣勢；(2)我們運營子公司為了達到法定機構執行的基於資本充足率的測試而能夠承銷的業務量減少；以及(3)任何隨之而來的評級下調都可能影響我們的業務承銷能力，並增加銀行信用證和信用證的成本。此外，根據我們再保險業務所承擔的某些再保險協議，當我們的再保險業務發生評級下調或其他指定觸發事件時，例如在指定期間內盈餘減少指定金額，我們的分保公司客户可能會

提供某些權利，其中包括終止主題再保險協議和/或要求我們的再保險業務提供額外抵押品的權利。

災難性事件和嚴重經濟事件

我們對自然和人為災難事件以及嚴重經濟事件的總風險敞口很大。災難可能由各種事件造成，包括颶風、洪水、風暴、地震、冰雹、龍捲風、爆炸、嚴冬天氣、火災、乾旱和其他自然災害。巨災還可能造成非財產業務的損失，如抵押貸款保險、工人賠償或一般責任。除了房地產業務的性質外，我們認為，影響投保財產的經濟和地理趨勢，包括通貨膨脹、財產增值和地理集中，隨着時間的推移，通常會增加災難性事件造成的損失。

未來的人為災難性事件，如戰爭行為、恐怖主義行為和政治不穩定，給我們帶來了意想不到的巨大損失。這些風險本質上是不可預測的。很難用統計上的確定性來預測這類事件的發生時間，也很難估計任何給定事件將產生的損失。我們不可能完全消除對不可預測或不可預測事件的風險敞口，如果發生此類風險造成的損失，我們的財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。因此，對自然和人為災難事件的索賠可能使我們遭受巨大損失，並導致我們的運營業績大幅波動，這可能導致我們的普通股價值大幅波動。在某些情況下，我們專門為恐怖主義造成的風險投保和再投保。即使在我們試圖將恐怖主義損失和某些其他類似風險排除在我們承保的一些保險之外的情況下，我們也可能無法成功做到這一點。此外，無論政策語言是否清晰和包容，也不能保證法院或仲裁小組會限制政策語言的可執行性，或以其他方式作出對我們不利的裁決。

為了限制我們的損失敞口，我們在超額損失的基礎上籤訂了許多再保險合同，遵守在定義的地理區域中對再保險的最大限制，限制每個客户的計劃規模，並謹慎承保每個計劃。在.的情況下



拱形資本	81	2019年表格10-K

根據比例條約，我們可以尋求每次發生的限制或損失比率上限，以限制任何一個或一系列事件造成的損失的影響。在我們的保險業務中，我們尋求通過購買再保險來限制我們的風險敞口。我們不能肯定這些限制損失的方法中的任何一種都是有效的。我們還尋求通過地域多元化來限制我們的虧損敞口。地理區域限制涉及重大的承保判斷，包括確定區域的面積和將特定保單納入特定區域的限制。我們不能保證我們政策中的各種條款，如限制或排除在覆蓋範圍或選擇論壇之外，將以我們計劃的方式執行。有關報道範圍和法律論壇選擇的爭議也可能會出現。承保本質上是一個判斷問題，涉及對本質上不可預測和我們無法控制的事項的重要假設，歷史經驗和概率分析可能無法為這些事項提供足夠的指導。一個或多個災難性或其他事件可能會導致索賠大大超出我們的預期，這可能會對我們的財務狀況或我們的運營結果產生實質性的不利影響，可能會導致我們的股東權益化為烏有。

對於我們的自然災害風險敞口業務，我們尋求限制我們從任何一位投保人或再保險公司承擔的風險金額，以及任何地理區域內單一事件造成的巨災損失風險金額。我們監測我們對災難性事件的風險敞口，包括地震和風災，並定期重新評估此類風險敞口的估計可能最大税前損失。我們估計的最大可能税前損失是通過使用建模技術來確定的，但這樣的估計並不代表我們對此類風險敞口的總潛在損失。

我們的模型採用專有和基於供應商的系統，包括財產、海洋、近海能源、航空、工人賠償和人身事故的交叉關聯。對於嚴重的災難性事件，我們尋求將可能的最大税前損失限制在特定的水平。目前，我們尋求將我們在任何地理區域發生嚴重災難性事件的1/250年報酬期淨可能最大損失限制在Arch可用股東權益總額的25%左右。我們保留隨時更改此門檻的權利。

基於估計的有效暴露量，截至2020年1月1日，我們模擬的高峯地帶巨災風險敞口是一場影響佛羅裏達三縣的風暴，淨可能最大税前損失為6.12億美元，其次是影響美國東北部和墨西哥灣的風暴，淨可能最大税前損失為5.44億美元和5.21億美元，分別為。我們對其他風險的風險敞口，如美國地震和國際事件，都比美國風暴和颶風在這兩個時期造成的風險敞口要小。自.起2020年1月1日，我們模擬的峯區地震暴露(舊金山地區地震)

大致表示為70%在我們的峯區災難暴露中，我們模擬的峯區國際暴露(日本地震)比我們的峯區風暴和地震暴露都要小得多。

我們還面臨着未來嚴重經濟事件導致的抵押貸款違約造成的重大損失。對於我們的美國抵押貸款保險業務，我們已經開發了一個專有的風險模型(“現實災難情景”或“RDS”)，它模擬了嚴重的經濟低迷對房地產市場造成的最大損失。RDS模擬了不利條件對關鍵經濟指標的集體影響，其中最重要的是房價下降。RDS模型預測了未來房價、失業率、收入水平和利率的路徑，並假設各州和地理區域之間存在相關性。然後，在經濟壓力情景下估計我們有效投資組合的未來表現。

目前，我們試圖將我們模擬的RDS損失從嚴重的經濟事件限制在ARCH可獲得的有形股東權益總額的25%左右(ARCH可獲得的股東權益總額減去商譽和無形資產)。我們保留隨時更改這一門檻的權利。2020年1月1日，我們模擬的RDS損失是8%可供Arch使用的有形股東權益。

淨可能最大損失估計是扣除預期的再保險回收、所得税和超額再保險恢復保費之前的淨額。RDS損失估計是扣除預期的再保險回收和所得税後的淨額。巨災損失估計反映的是所示區域，而不是整個投資組合。由於颶風和風暴可能影響不止一個地區，並多次登陸，我們的災難損失估計包括其他地區的衝突估計。我們的巨災損失估計和RDS損失估計並不代表我們的最大風險敞口，我們實際發生的損失很可能與模型估計值有很大差異。不能保證我們不會因為一個或多個災難性事件或嚴重的經濟事件而遭受超過我們總股東權益或有形股東權益25%的税前損失，原因有幾個，包括估計此類事件的頻率和嚴重性的固有不確定性，以及由於客户和經紀人提供的數據中潛在的不準確和不足、建模技術和此類技術的應用，或者由於決定改變暴露於單一災難性事件中的股東權益百分比而導致的做出此類決定時的誤差率，這些因素不能保證我們不會遭受超過總股東權益或有形股東權益的25%的税前損失，這些損失是由於幾個因素造成的，包括估計此類事件的頻率和嚴重性的固有不確定性，以及做出此類決定時的誤差幅度。此外，如果我們的再保險人未能履行對我們的義務，或者我們購買的再保險保障用完或無法獲得再保險保障，實際損失可能會增加。請參閲“風險因素-與我們行業相關的風險”。視業務而定



拱形資本	82	2019年表格10-K

考慮到可能包含我們的保險、再保險和抵押貸款組合的機會和業務組合，我們可能會尋求調整我們對巨災風險敞口業務和抵押貸款違約風險敞口業務的可能最大税前損失的自我設定的限制。有關我們的巨災再保險計劃的討論，請參閲“關鍵會計政策、估計和最近的會計聲明-放棄的再保險”。

表外安排

我們已經與在百慕大註冊的各種特殊用途再保險公司簽訂了各種超額損失再保險協議。這些是特殊目的可變利益實體，沒有合併到我們的財務業績中，因為我們沒有單方面的權力來指導那些對其經濟表現具有重要意義的活動。自.起2019年12月31日，我們估計表外此類實體的最大虧損敞口為4,210萬美元。看見附註11，“可變利益主體和非控股利益”請將我們的綜合財務報表列入項目8，以獲得更多信息。

市場敏感型工具與風險管理

我們的投資結果受到各種風險的影響，包括與我們投資的實體的業務、財務狀況或經營業績變化有關的風險，以及總體經濟狀況和整體市場狀況的變化。我們還面臨各種市場風險的潛在損失，包括股票價格、利率和外幣匯率的變化。

根據美國證券交易委員會的第48號財務報告發布，我們進行了敏感性分析，以確定市場風險敞口可能對我們的金融工具的未來收益、公允價值或現金流產生的影響。2019年12月31日。市場風險是指金融工具公允價值變化的風險，由幾個組成部分組成，包括流動性風險、基礎風險和價格風險。

截至以下日期執行的敏感度分析2019年12月31日列示我們於年月日持有的市場敏感工具的現金流、盈利及公允價值的假設虧損。2019年12月31日而且對利率和股權證券價格的變化很敏感。本次風險管理討論和以下敏感性分析產生的估計金額代表了假設某些不利市場條件發生的市場風險的前瞻性陳述。由於全球金融市場的實際發展，未來的實際結果可能與這些預期結果大不相同。分析

我們用來評估和減輕風險的方法不應被視為對未來損失事件的預測。

由於我們不為Watford提供擔保或提供信貸支持，因此我們沒有將Watford計入以下分析中，我們對Watford的財務風險僅限於我們對Watford的優先票據、普通股和優先股以及再保險交易產生的交易對手信用風險(通過抵押品緩解)的投資。

SEC市場風險規則的重點是價格風險。出於具體風險分析的目的，我們使用敏感性分析來確定市場風險敞口可能對我們金融工具的未來收益、公允價值或現金流產生的影響。以下敏感性分析中包括的金融工具包括我們所有的投資和現金。

投資市場風險

固定收益證券。我們投資於利率敏感型證券，主要是債務證券。我們考慮利率變動對我們的固定期限、根據證券借貸協議承諾的固定期限、短期投資以及我們投資於固定收益證券的某些其他投資的市值的影響，以及未實現升值的相應變化。隨着利率上升，我們利率敏感型證券的市值下降，反之亦然。根據歷史觀察，所有利率收益率曲線同時向同一方向移動的概率很低。此外，有時某些信貸部門的利率變動與美國國債收益率變化的相關性要低得多。因此，利率變動的實際影響可能與下表所列金額大不相同。

下表概述了利率收益率曲線立即平行移動對我們的投資組合的影響。2019年12月31日和2018:



(十億美元)	以基點為單位的利率變動
(十億美元)	-100			-50			-		+50			+100
2019年12月31日
總公允價值	$	21.54		$	21.19		$	20.83	$	20.48		$	20.13
從基礎更改	3.4		%	1.7		%			(1.7		)%	(3.4		)%
未實現價值變動	$	0.71		$	0.35				$	(0.35	)	$	(0.71	)
2018年12月31日
總公允價值	$	19.23		$	18.91		$	18.62	$	18.30		$	17.98
從基礎更改	3.3		%	1.6		%			(1.7		)%	(3.4		)%
未實現價值變動	$	0.61		$	0.30				$	(0.32	)	$	(0.63	)

此外，我們還考慮了信用利差變動對我們固定期限、固定期限的市場價值的影響。



拱形資本	83	2019年表格10-K

按證券借貸協議質押的短期投資及若干其他投資及投資採用權益法，投資於固定收益證券及相應的未實現增值變動。隨着信貸利差擴大，我們固定收益證券的公允價值下降，反之亦然。

下表彙總了靜態利率環境下信貸利差的即時平行變動對投資組合的影響。2019年12月31日和2018:



(十億美元)	信用利差百分比變化
(十億美元)	-100			-50			-		+50			+100
2019年12月31日
總公允價值	$	21.19		$	21.02		$	20.83	$	20.65		$	20.48
從基礎更改	1.7		%	0.9		%			(0.9		)%	(1.7		)%
未實現價值變動	$	0.35		$	0.19				$	(0.19	)	$	(0.35	)
2018年12月31日
總公允價值	$	19.08		$	18.84		$	18.62	$	18.39		$	18.15
從基礎更改	2.5		%	1.2		%			(1.2		)%	(2.5		)%
未實現價值變動	$	0.47		$	0.22				$	(0.22	)	$	(0.47	)

另一種試圖衡量投資組合風險的方法是風險價值(Value-at-Risk，簡稱VaR)。VaR試圖通過利用偏向於最近幾個月和最近幾個季度的相關證券波動性數據，來考慮投資組合面臨的廣泛橫截面風險。VaR衡量的是在一年的時間範圍內，基於正常市場狀況的結果與平均值的1.65標準差的風險投資組合的金額，並以投資組合初始值的百分比表示。換句話説，在95%的情況下，如果VaR模型中考慮的風險按照其歷史趨勢表現，投資組合在任何一年期間的虧損預計都將小於或等於計算出的VaR，以衡量投資組合初值的百分比表示。自.起2019年12月31日，我們投資組合的VaR估計為2.80%，相比之下，估計3.02%在…2018年12月31日.

股權證券、私人持股證券和其他投資。我們的投資組合包括對股權證券、私人持有證券和某些其他投資的配置。在…2019年12月31日和2018，我們在股權證券、私人持有證券和某些其他投資中的投資的公允價值合計8.278億美元和3.688億美元，分別為。這些證券面臨價格風險，價格風險是公允價值下降帶來的潛在損失。假設每個頭寸的價值立即貶值10%，這類投資的公允價值就會減少大約10%。8280萬美元和3690萬美元在…2019年12月31日和2018，並且會有

每股賬面價值減少了大約$0.20和$0.09，分別為。

與投資相關的衍生品。在…2019年12月31日，所有衍生工具的名義價值(不包括上述固定收益證券分析所包括的將予公佈的按揭證券及以下外匯風險分析所包括的外幣遠期合約)為80.4億美元，與49.5億美元在…2018年12月31日。如果每一種與投資相關的衍生品的基礎風險敞口保持在2019年12月31日折舊100個基點，將導致淨收入減少約8040萬美元，以及每股賬面價值下降$0.20，與4950萬美元和$0.12分別於12月31日持有的投資相關衍生品，2018。如果每一種與投資相關的衍生品的基礎風險敞口保持在2019年12月31日升值100個基點，將導致淨利潤增加約8040萬美元，以及每股賬面價值增加$0.20，與4950萬美元和$0.12分別於12月31日持有的投資相關衍生品，2018。看見注10，“衍生工具”在我們的綜合財務報表第8項中關於衍生品的額外披露。

有關投資活動的進一步討論，請參閲“-財務狀況、流動性和資本資源-財務狀況-可投資資產”。

外幣兑換風險

外幣匯率風險是指由於外幣匯率的不利變化而引起的價值、收入和現金流的潛在變化。通過我們在國外的子公司和分支機構，我們以美元以外的多種當地貨幣進行保險和再保險業務。我們一般持有外幣投資，目的是減輕我們在保險負債淨額中受外幣波動影響的風險。我們也可以利用外幣遠期合約和貨幣期權作為我們投資策略的一部分。看見注10，“衍生工具”請將我們的綜合財務報表列入項目8，以獲得更多信息。



拱形資本	84	2019年表格10-K

下表彙總了我們的淨外幣兑換風險敞口，以及為管理這些風險敞口而準備的外幣衍生品：



(美元以10萬為單位，但不包括美元) 每股收益(數據)	12月31日， 2019			12月31日， 2018
以外幣計價的淨資產(負債)，不包括股東權益和衍生品	$	265,501		$	(561,311	)
外幣股東權益(一)	744,690			478,678
未平倉外幣遠期合約淨額(2)	81,731			241,442
以外幣計價的淨風險敞口	$	1,091,922		$	158,809

假設美元兑外幣升值10%的税前影響：
股東權益	$	(109,192	)	$	(15,881	)
每股賬面價值	$	(0.27	)	$	(0.04	)

假設美元兑外幣貶值10%的税前影響：
股東權益	$	109,192		$	15,881
每股賬面價值	$	0.27		$	0.04


(1)	代表以我們的經營單位的外幣持有的資本貢獻。


(2)	代表未償還外幣遠期合約的名義淨值。

儘管公司通常試圖將其預計負債的貨幣與相同貨幣的投資相匹配，但公司可能會不時選擇增持或減持一種或多種貨幣，這可能會增加公司對外幣波動的風險，並增加公司股東權益的波動性。歷史觀察表明，所有外幣兑美元匯率同時朝同一方向變動的可能性很小，因此，外幣匯率變動的實際影響可能與上述金額大不相同。有關外匯交易活動的進一步討論，請參閲“--操作結果”。

通貨膨脹的影響

我們不認為通脹對我們的綜合經營業績有實質性影響，除非通脹可能影響我們的虧損準備金、虧損調整費用和利率。在一場巨災損失之後，當地經濟存在發展通脹壓力的潛力。我們的巨災損失模型考慮了通貨膨脹對我們的預期影響。在索賠最終解決之前，通貨膨脹對我們業績的實際影響是無法準確知道的。


第7A項。	關於市場風險的定量和定性披露

請參閲上述在“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”標題下的“市場敏感工具和風險管理”副標題下的信息，這些信息在此併入作為參考。



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第八項。	財務報表和補充數據



財務報表索引		頁碼

獨立註冊會計師事務所報告		87

合併資產負債表
	2019年12月31日和2018年12月31日	89

合併損益表
	截至2019年12月31日、2018年及2017年12月31日止年度	90

綜合全面收益表
	截至2019年12月31日、2018年及2017年12月31日止年度	91

合併股東權益變動表
	截至2019年12月31日、2018年及2017年12月31日止年度	92

合併現金流量表
	截至2019年12月31日、2018年及2017年12月31日止年度	93

合併財務報表附註
	注1-總則	94
	注2-收購的業務	94
	附註3-重要會計政策	94
	注4-細分市場信息	102
	附註5-虧損準備金及虧損調整費用	110
	附註6-短期合約	112
	附註7-再保險	125
	附註8-投資資訊	127
	附註9-公允價值	133
	附註10-衍生工具	139
	附註11-VIE及非控制性權益	140
	附註12--其他全面收益(虧損)	143
	注13-普通股每股收益	145
	附註14--所得税	145
	附註15-與關聯方的交易	148
	附註16-租契	148
	附註17--承付款和或有事項	149
	附註18--債務和融資安排	150
	附註19-商譽和無形資產	152
	附註20-股東權益	153
	注21-以股份為基礎的薪酬	155
	附註22-退休計劃	157
	附註23-法律訴訟	157
	附註24-法定資料	158
	附註25-未經審計的簡明季度財務信息	161
	附註26-擔保人財務資料	162
	注27-後續事件	170



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獨立註冊會計師事務所報告

致Arch Capital Group Ltd.董事會和股東。

財務報表與財務報告內部控制之我見

我們審計了Arch Capital Group Ltd.及其子公司(“本公司”)截至2019年12月31日和2018年12月31日的合併資產負債表。及截至2019年12月31日止三個年度各年度的相關綜合收益表、全面收益表、股東權益變動表及現金流量表，包括列於第15(A)(2)項下指數的相關附註及財務報表附表(統稱“綜合財務報表”)。我們還根據以下標準對公司截至2019年12月31日的財務報告內部控制進行了審計內部控制-集成框架 (2013) 由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。

在我們看來，合併後的上述財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的財務狀況, 以及ITS的結果運營及其智能交通系統(ITS) 截至2019年12月31日的三年中的每一年的現金流，符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。同樣，我們認為，本公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，截至2019年12月31日，根據內部控制-集成框架 (2013) 由COSO發佈。

意見基礎

本公司管理層負責編制這些合併財務報表，維護對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在第9A項下管理層的財務報告內部控制年度報告中。我們的職責是根據我們的審計，對公司的合併財務報表和公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。該等準則要求吾等計劃及執行審計工作，以合理保證綜合財務報表是否無重大錯報(不論是否因錯誤或欺詐所致)，以及是否在所有重大方面維持對財務報告的有效內部控制。

我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併財務報表的整體列報。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關的政策和程序；(2)提供合理保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。



拱形資本	87	2019年表格10-K

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項，且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。

損失準備和損失調整費用的計價

如綜合財務報表附註3、5及6所述，虧損及虧損調整費用準備金是指就資產負債表日或之前發生的保險或再保險事件支付虧損及虧損調整費用所需的未來金額估計。截至2019年12月31日，公司虧損及虧損調整費用準備金總額為139億美元。就保險及再保險分部而言，管理層採用適用於已知虧損及其他相關資料的各種公認精算方法，估計最終虧損及虧損調整開支。最終損失和損失調整費用通常是通過推斷過去觀察到的索賠出現和結算模式確定的，可以合理地預期這種模式將持續到未來。管理層在其準備金過程中做了許多關鍵假設，包括估計虧損發展模式和預期損失率。對於抵押貸款部分，管理層使用的主要精算方法是基於待決拖欠情況清單的頻率-嚴重性方法。對頻率和嚴重性的假設反映了基於歷史數據和經驗的判斷。

我們確定執行與虧損和虧損調整費用準備金估值有關的程序是一項重要審計事項的主要考慮因素是：(I)管理層在制定其估計數時作出了重大判斷，這反過來又導致審計師在執行與虧損和虧損調整費用準備金估值程序有關的程序時具有高度的主觀性和判斷力；(Ii)在評估與上述主要精算方法和關鍵假設有關的審計證據時，審計師做出了重大努力和判斷；以及(Iii)審計工作包括讓具有專門技能和知識的專業人士參與協助。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與損失準備金和損失調整費用估值有關的控制措施的有效性，包括對關鍵精算方法的選擇和關鍵假設的制定的控制。除其他外，這些程序還包括讓具有專門技能和知識的專業人員協助執行一個或多個程序，包括(1)在試驗基礎上對損失和損失調整費用準備金進行獨立估計，並將獨立估計數與管理層精算確定的損失和損失調整費用準備金進行比較，以評價損失和損失調整費用準備金的合理性；(2)評價精算方法的適當性和假設的合理性，包括損失發展模式、預期損失率、頻率和制定獨立估計，並評估與虧損發展模式、預期損失率、頻率和嚴重程度相關的關鍵方法的適當性和關鍵假設的合理性(視情況而定)，包括測試管理層提供的歷史數據的完整性和準確性。

/s/普華永道會計師事務所

紐約，紐約

2020年2月28日

自1995年以來，我們一直擔任本公司或其前身的審計師。



拱形資本	88	2019年表格10-K



阿奇資本集團有限公司。和子公司綜合資產負債表 (美元以千為單位，股票數據除外)
	十二月三十一日，
	2019			2018
資產
投資：
可供出售的固定到期日，按公允價值計算(攤銷成本：16,598,808美元和14,829,902美元)	$	16,894,526		$	14,699,010
可供出售的短期投資，按公允價值計算(攤銷成本：957283美元和956238美元)	956,546			955,880
根據證券借貸收到的抵押品，按公允價值計算(攤銷成本：388366美元和274125美元)	388,376			274,133
股權證券，按公允價值計算	838,925			338,899
使用公允價值選項計入的投資	3,663,477			3,983,571
使用權益法核算投資	1,660,396			1,493,791
總投資	24,402,246			21,745,284

現金	726,230			646,556
應計投資收益	117,937			114,641
證券借貸項下質押的證券，按公允價值計算(攤銷成本：378,738美元和266,786美元)	379,868			268,395
應收保費	1,778,717			1,299,150
對未付和已付損失和損失調整費用可追回的再保險	4,346,816			2,919,372
承包人應收賬款	2,119,460			2,079,111
放棄未賺取的保費	1,234,683			975,469
遞延收購成本	633,400			569,574
出售證券的應收賬款	24,133			36,246
商譽和無形資產	738,083			634,920
其他資產	1,383,788			929,611
總資產	$	37,885,361		$	32,218,329

負債
虧損準備金和虧損調整費用	$	13,891,842		$	11,853,297
未賺取的保費	4,339,549			3,753,636
應付再保險餘額	667,072			393,107
承包人應付賬款	2,119,460			2,079,111
為保險義務持有的抵押品	206,698			236,630
高級註釋	1,871,626			1,733,528
循環信貸協議借款	484,287			455,682
應付證券借貸	388,366			274,125
購買證券的應付金額	87,579			90,034
其他負債	1,513,330			911,500
總負債	25,569,809			21,780,650

承諾和或有事項
可贖回的非控股權益	55,404			206,292

股東權益
非累積優先股	780,000			780,000
普通股(面值0.0011美元，已發行股票：574,617,195股和570,737,283股)	638			634
額外實收資本	1,889,683			1,793,781
留存收益	11,021,006			9,426,299
累計其他綜合收益(虧損)，扣除遞延所得税	212,091			(178,720		)
以國庫方式持有的普通股，按成本計算(股票：168,997,994股和168,282,449股)	(2,406,047		)	(2,382,167		)
可供Arch使用的股東權益總額	11,497,371			9,439,827
不可贖回的非控股權益	762,777			791,560
股東權益總額	12,260,148			10,231,387
總負債、非控股權益和股東權益	$	37,885,361		$	32,218,329

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拱形資本	89	2019年表格10-K



阿奇資本集團有限公司。和子公司合併損益表 (美元以千為單位，股票數據除外)
	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
收入
承保的淨保費	$	6,039,067		$	5,346,747		$	4,961,373
未賺取保費的變動	(252,569		)	(114,772		)	(116,841		)
淨保費收入	5,786,498			5,231,975			4,844,532
淨投資收益	627,738			563,633			470,872
已實現淨收益(虧損)	366,363			(405,344		)	149,141
非暫時性減值損失	(3,165		)	(2,829		)	(7,138		)
其他承保收入	24,861			15,073			30,253
用權益法核算投資淨收益中的權益	123,672			45,641			142,286
其他收入(虧損)	2,233			2,419			(2,571		)
總收入	6,928,200			5,450,568			5,627,375

費用
虧損和虧損調整費用	3,133,452			2,890,106			2,967,446
收購費用	840,945			805,135			775,458
其他運營費用	800,997			677,809			684,451
公司費用	80,111			78,994			83,752
無形資產攤銷	82,104			105,670			125,778
利息支出	120,872			120,484			117,431
淨匯兑損失(收益)	20,609			(69,402		)	115,782
總費用	5,079,090			4,608,796			4,870,098

所得税前收入	1,849,110			841,772			757,277

所得税：
當期税費(福利)	144,361			85,863			(45,736		)
遞延税費(福利)	11,449			28,088			173,304
所得税費用	155,810			113,951			127,568

淨收入	$	1,693,300		$	727,821		$	629,709
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損	(56,981		)	30,150			(10,431		)
可供Arch使用的淨收入	1,636,319			757,971			619,278
優先股息	(41,612		)	(41,645		)	(46,041		)
優先股贖回損失	—			(2,710		)	(6,735		)
Arch普通股股東可獲得的淨收入	$	1,594,707		$	713,616		$	566,502

普通股每股淨收益和普通股等值
基本信息	$	3.97		$	1.76		$	1.40
稀釋	$	3.87		$	1.73		$	1.36

加權平均已發行普通股和普通股等價物
基本信息	401,802,815			404,347,621			404,138,364
稀釋	411,609,478			412,906,478			417,785,025

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拱形資本	90	2019年表格10-K



阿奇資本集團有限公司。和子公司綜合全面收益表 (千美元)
	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
綜合收益
淨收入	$	1,693,300		$	727,821		$	629,709
扣除遞延所得税後的其他全面收益(虧損)
可供出售投資價值的未實現增值(下降)：
年度內發生的未實現持股收益(虧損)	500,771			(270,057		)	252,904
淨收入中包括的已實現淨收益的重新分類	(118,941		)	144,573			(67,863		)
外幣折算調整	18,110			(24,830		)	47,014
綜合收益	2,093,240			577,507			861,764
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損	(56,981		)	30,150			(10,431		)
可歸因於非控股權益的其他綜合(收益)損失	(9,130		)	3,346			530
可供Arch使用的綜合收入	$	2,027,129		$	611,003		$	851,863

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拱形資本	91	2019年表格10-K



阿奇資本集團有限公司。和子公司合併股東權益變動表 (千美元)
	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
非累積優先股
年初餘額	$	780,000		$	872,555		$	772,555
已發行優先股	—			—			330,000
贖回的優先股	—			(92,555		)	(230,000		)
年終餘額	780,000			780,000			872,555

可轉換無投票權普通股等值優先股
年初餘額	—			489,627			1,101,304
轉換為普通股的優先股	—			(489,627		)	(611,677		)
年終餘額	—			—			489,627

普通股
年初餘額	634			611			582
已發行普通股，淨額	4			23			29
年終餘額	638			634			611

額外實收資本
年初餘額	1,793,781			1,230,617			531,687
轉換為普通股的優先股	—			489,608			611,653
其他變化	95,902			73,556			87,277
年終餘額	1,889,683			1,793,781			1,230,617

留存收益
年初餘額	9,426,299			8,562,889			7,996,701
會計變更的累積影響	—			149,794			(314		)
調整後的年初餘額	9,426,299			8,712,683			7,996,387
淨收入	1,693,300			727,821			629,709
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損	(56,981		)	30,150			(10,431		)
優先股股息	(41,612		)	(41,645		)	(46,041		)
優先股贖回損失	—			(2,710		)	(6,735		)
年終餘額	11,021,006			9,426,299			8,562,889

累計其他綜合收益(虧損)
年初餘額	(178,720		)	118,044			(114,541		)
扣除遞延所得税後，可供出售投資價值的未實現增值(下降)：
年初餘額	(114,178		)	157,400			(27,641		)
會計變更的累積影響	—			(149,794		)	—
調整後的年初餘額	(114,178		)	7,606			(27,641		)
期內未實現持有收益(虧損)，重新分類調整後的淨額	381,830			(125,484		)	185,041
非控股權益期間未實現的持股收益(虧損)	(9,166		)	3,700			—
年終餘額	258,486			(114,178		)	157,400
扣除遞延所得税後的外幣換算調整：
年初餘額	(64,542		)	(39,356		)	(86,900		)
外幣折算調整	18,110			(24,830		)	47,014
可歸因於非控股權益的外幣換算調整	37			(356		)	530
年終餘額	(46,395		)	(64,542		)	(39,356		)
年終餘額	212,091			(178,720		)	118,044

以庫房形式持有的普通股，按成本計算
年初餘額	(2,382,167		)	(2,077,741		)	(2,034,570		)
為國庫回購的股份	(23,880		)	(304,426		)	(43,171		)
年終餘額	(2,406,047		)	(2,382,167		)	(2,077,741		)

可供Arch使用的股東權益總額	11,497,371			9,439,827			9,196,602
不可贖回的非控股權益	762,777			791,560			843,411
股東權益總額	$	12,260,148		$	10,231,387		$	10,040,013

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拱形資本	92	2019年表格10-K



阿奇資本集團有限公司。和子公司合併現金流量表 (千美元)
	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
經營活動
淨收入	$	1,693,300		$	727,821		$	629,709
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
已實現(收益)淨虧損	(381,132		)	387,550			(174,517		)
在收益中確認的淨減值損失	3,165			2,829			7,138
淨收益或投資損失中的權益使用權益法和其他損益	(14,013		)	36,694			(79,540		)
無形資產攤銷	82,104			105,670			125,778
基於股份的薪酬	66,417			55,776			67,798
以下方面的更改：
損失準備金和損失調整費用，扣除未償損失和可收回的損失調整費用後的淨額	489,981			243,734			614,534
未賺取保費，扣除放棄的未賺取保費後的淨額	252,569			114,772			116,841
應收保費	(237,752		)	(211,296		)	(31,405		)
遞延收購成本	(47,260		)	(37,847		)	(78,378		)
應付再保險餘額	182,132			73,438			8,529
其他項目，淨額	(41,052		)	60,181			(111,609		)
經營活動提供的淨現金	2,048,459			1,559,322			1,094,878

投資活動
購買固定期限投資	(30,053,777		)	(33,327,660		)	(36,806,913		)
購買股權證券	(811,967		)	(1,001,149		)	(1,021,016		)
購買其他投資	(1,470,545		)	(2,014,622		)	(2,020,624		)
出售固定期限投資的收益	28,595,865			31,513,271			35,686,779
出售股權證券所得收益	429,818			1,118,445			1,056,401
出售、贖回和其他投資到期所得收益	1,209,559			1,561,958			1,528,617
固定期限投資的贖回和到期日收益	643,265			892,755			907,417
衍生工具淨結算額	59,982			44,699			(28,563		)
短期投資淨(買入)銷售	39,833			485,473			(734,554		)
與證券借貸有關的現金抵押品變動	(62,193		)	180,883			12,540
固定資產購置情況	(37,837		)	(29,809		)	(22,841		)
其他	(348,486		)	21,736			90,875
投資活動提供(用於)的現金淨額	(1,806,483		)	(554,020		)	(1,351,882		)

融資活動
發行優先股所得款項淨額	—			—			319,694
優先股的贖回	—			(92,555		)	(230,000		)
根據股份回購計劃購買普通股	(2,871		)	(282,762		)	—
已發行普通股收益淨額	6,203			(7,608		)	(21,048		)
借款收益	200,083			218,259			253,415
償還借款	(49,182		)	(576,401		)	(197,000		)
與證券借貸有關的現金抵押品變動	62,193			(180,883		)	(12,540		)
不可贖回的非控股權益的第三方投資變更	(75,056		)	—			—
可贖回非控股權益的第三方投資變更	(161,882		)	—			—
支付給可贖回非控股權益的股息	(12,515		)	(17,989		)	(17,989		)
其他	(6,023		)	(7,226		)	(51,896		)
支付的優先股息	(41,612		)	(41,645		)	(46,041		)
融資活動提供(用於)的現金淨額	(80,662		)	(988,810		)	(3,405		)

匯率變動對外幣現金和限制性現金的影響	17,741			(19,133		)	18,124

增加(減少)現金和限制性現金	179,055			(2,641		)	(242,285		)
現金和限制性現金，年初	724,643			727,284			969,569
現金和限制性現金，年終	$	903,698		$	724,643		$	727,284

已繳(已收)所得税	$	109,463		$	(980	)	$	51,781
支付的利息	$	126,945		$	119,775		$	117,374

請參閲合併財務報表附註



拱形資本	93	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

1. 一般信息

Arch Capital Group Ltd.(“Arch Capital”)是一家百慕大公共有限責任公司，通過其全資子公司在全球範圍內提供保險、再保險和抵押保險。

本協議所稱公司是指Arch Capital及其子公司。同樣，“普通股”是指Arch Capital的普通股。該公司的綜合財務報表包括沃特福德控股有限公司及其全資子公司(“沃特福德”)的業績。看見附註11，“可變利益主體和非控股利益”.

2. 收購的業務

巴比肯集團控股有限公司

於2019年11月29日，本公司完成對巴比肯集團控股有限公司及其附屬公司(“巴比肯”)的收購，包括巴比肯管理代理有限公司(“BMAL”)、1955年勞合社辛迪加(“巴比肯辛迪加1955”)、卡斯特爾承銷代理有限公司(“卡斯特爾”)和其他聯營實體。

阿多納集團

2019年1月1日，公司的英國保險業務與Ardonagh Group達成交易，獲得英國商業系列業務的續約權，包括商業財產、意外傷害、機動、專業責任、人身事故和旅行業務。

麥克尼爾

2018年12月6日，公司完成了對麥克尼爾公司(McNeil&Co.)的收購，麥克尼爾公司是總部位於紐約州科特蘭的專業風險管理和保險項目的全國領先企業。

ARCH MI亞洲有限公司

本公司於2017年7月1日完成對美國國際集團聯合保證保險(亞洲)有限公司(更名為“Arch MI Asia Limited”)的收購。$40.0百萬致美國國際集團(“AIG”)。ARCH MI亞洲有限公司對該公司現有的私人按揭保險業務表示讚賞，這些業務在美國、歐洲和澳大利亞都有業務。

3. 重大會計政策

(A)提交依據

綜合財務報表是按照美國公認會計原則(“GAAP”)編制的，其中包括Arch Capital及其子公司的賬目，其中包括Arch Re百慕大再保險有限公司(“Arch Re百慕大”)、Arch再保險公司(“Arch re U.S.”)、Arch-U.S.、Arch保險公司、Arch Specialty保險公司、Arch超額和盈餘保險公司、Arch賠償保險公司、Arch保險加拿大有限公司(“Arch Insurance Canada”)。聯合保證住宅保險公司、Arch Insurance(EU)指定活動公司(前身為Arch Mortgage Insurance指定活動公司)(“Arch Insurance(EU)”)、Arch Insurance(UK)Limited(前Arch Insurance Company(Europe)Limited)(“Arch Insurance(UK)”)、2012年倫敦勞合社(Lloyd‘s of London Syndicate 2012)及相關公司(“Arch Syndicate 2012”)、Barbcan和Watford。所有重要的公司間交易和餘額都已在合併中沖銷。

根據公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債報告金額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和費用金額。實際結果可能與這些估計和假設大不相同。該公司的主要估計包括：


•	損失準備金和損失調整費用；


•	對未付和已付損失和損失調整費用可追回的再保險，包括壞賬準備；


•	承保保費和賺取保費的估計；


•	投資組合的估值和非臨時性減值的評估(“OTTI”)；


•	購入的無形資產的評估；


•	商譽和無形資產減值評估；


•	遞延税項資產的估值。

該公司對某些上一年信息的列報進行了重新分類，以符合當前的列報。這種重新分類對公司的淨收入、股東權益或現金流沒有影響。

2018年，股東批准了一項三-公司普通股以一股換一股的方式拆分。所有歷史股票和每股金額都反映了股票拆分的影響。



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合併財務報表附註

(B)保費收入及有關開支

保險。保險費通常在保單開始時記錄，主要是根據所有產品的保單條款按比例賺取的，通常12月份。保費包括公司項目、專線、貸款人產品業務以及參與非自願池的估計費用。此類溢價估計來自多個來源，包括相關業務的歷史經驗、類似業務和現有的行業信息。未到期保費準備金是指與有效保單的未到期條款相關的保費中的一部分。

再保險。承保的再保險保費包括經紀商和分拆公司報告的金額，以及公司自己對尚未收到報告的保費的估計。確定保費估計需要回顧公司與被割讓公司的經驗、對每個市場的熟悉程度、報告信息的時機、對每個業務特點的分析和理解，以及管理層對各種因素(包括保費或虧損趨勢)對承保和割讓給公司的業務量的影響的判斷。在持續的基礎上，本公司的承銷商根據其對主題業務類別的經驗和了解，考慮到本公司與經紀商或分拆公司的歷史經驗，審查這些第三方報告的金額是否合理。此外，本公司承擔業務所依據的再保險合約一般載有特定條文，容許本公司對割讓公司進行審計，以確保遵守合約的條款及條件，包括準確及及時地報告資料。基於對所有可用信息的審查，管理層在未收到報告的情況下建立保費估計。保費估計值在收到新信息時更新，並在更改估計值或確定實際金額的期間記錄該等估計值與實際金額之間的差額。

承保的再保險費根據公司承保的合同類型進行記錄。本公司超額損失和按比例再保險合同的保費是在承保業務時估算的。對於超出損失的合同，根據合同條款將保費記錄為書面保費。根據按比例合約作出的保費估計，記錄在預期潛在風險出現的期間，並基於經紀商及割讓公司提供的資料。對於按年分期付款的多年期再保險條約，由於被保險人有能力在保單有效期內往返或取消承保，通常只將最初的年度分期付款作為保單開始時的保費包括在內。剩餘的年度分期付款包括在

在多年期限內的每個連續週年日的保費。

本公司保險和再保險業務的恢復保費在損失事件發生時確認，合同剩餘期限的承保限額是根據預先定義的合同條款恢復的。恢復保費，如果是強制性的，在確認時全額賺取。復職保費的應計費用是基於對虧損和虧損調整費用的估計，這反映了管理層的判斷。

無論業務類別如何，再保險保費一般都是按保單或再保險合約的條款按比例賺取的。在“發生損失”的基礎上訂立的合同和保單涵蓋在合同或保單期限內可能發生的索賠，這通常是12月份。因此，保費是在整個期限內平均賺取的。在“附加風險”的基礎上訂立的合同，包括附加在該等合同條款期間承保的標的保險單上的索賠。這類合同賺取的保費通常會超出再保險合同的原定期限，通常會導致確認在再保險合同期間賺取的保費。24-月期。該公司的某些再保險合同包括根據合同的經驗調整保費或收購費用的條款。保費和賺取的保費，以及相關的收購費用，都是根據這類合同下的預測經驗來記錄的。

該公司還承保某些再保險業務，旨在為保險公司提供補充傳統再保險的風險管理解決方案。根據這些合同，該公司承擔一定數量的保險風險，以換取預期保證金，這通常低於傳統的再保險合同。這些合同的條款和條件可能包括基於損失經驗、損失走廊、昇華和上限的額外或返還保費。這類業務的例子包括合計止損保險、財務配額份額保險和多年保險。



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可追溯評級的超額損失保險。如果這些合同被認為是轉移風險的，它們將被計入再保險。否則，此類合同按保證金方式入賬。

抵押貸款。抵押保證保險單是指保險公司一般不能取消的合同，可以按固定價格續簽，並規定按月、按年或按單筆支付保費。續期後，本公司不能重新承保或重新定價其保單。與行業會計慣例一致，每月的保費是在提供保險時賺取的。以年度為基礎的保費在承保年度內按月按比例攤銷。承保一年以上保單的主要抵押貸款保險費稱為單次保險費。單次保費收入的一部分在當期賺取的保費中確認，其餘部分遞延為未賺取保費，並在保單的估計風險到期後賺取。如果與投保貸款相關的單一保單因借款人償還而被取消，並且該保單是不可退還的產品，則與每份被取消的保單相關的剩餘未到期保費在接到取消通知時確認為應得保費。

未到期保費是指保費中適用於保險貸款的估計未到期風險的部分。如果被保險人取消保險(通常發生在償還貸款時)，貸款攤銷到足夠低的金額以觸發貸款人允許或法律要求的取消，或者財產的價值根據合同條款充分增加，則保費支付的一部分可以退還。保費退款會減少綜合損益表中賺取的保費。一般來説，只有未賺取的保費可以退還。

採購成本。與成功收購或續簽業務直接相關和遞增的收購成本將根據合同類型遞延和攤銷。該公司的保險和再保險業務將因獲得合同而增加的直接外部成本資本化，但不資本化工資、福利和其他內部承保成本。對於公司的抵押保險業務，包括一支龐大的直銷隊伍，外部和某些內部直接成本都是遞延和攤銷的。對於財產和意外傷害保險和再保險合同，遞延收購成本在賺取相關保費的期間攤銷。與按揭保險業的會計慣例一致，與每個承保年度業務賬簿的按揭保險合同相關的購置成本的攤銷按估計毛利的比例入賬。預計毛利潤由賺取的保費和虧損以及虧損調整費用組成。就每個承保年度而言，本公司估計攤銷比率以反映

實際經驗和對持久化或虧損開發的任何更改。

遞延收購成本按其估計可變現價值列賬，並根據歷史和當前經驗以及預期投資收入計入預期虧損和虧損調整費用。

如果預期虧損和虧損調整費用、未攤銷收購成本和維護成本之和超過未賺取保費(包括預期未來保費)和預期投資收入，則出現保費不足。溢價不足準備金(“PDR”)是通過將任何未攤銷收購成本計入消除不足所需的費用來記錄的。如果溢價不足超過未攤銷收購成本，則應為超出的不足產生負債。

為了評估對抵押貸款風險的PDR的需求，該公司根據與其現行政策相關的模擬貸款違約情況，制定了損失預測。這一預測基於違約經驗、嚴重程度和申請違約貸款比率的最新趨勢，以及貸款預付率的最新趨勢，並納入了預期的利息收入。評估該公司現有抵押保險業務的預期盈利能力以及其抵押業務是否需要PDR涉及到對潛在虧損和保費收入的可能性、規模和時機的假設和估計。

年內，本公司並無錄得補價不足費用。2019, 2018或2017.

(C)存款會計

某些被視為不轉移保險風險的假定再保險合同，採用保證金會計方法核算。不過，該公司有可能在這類合約上蒙受財務損失。管理層在確定假定合同是否應計入再保險合同或存款合同時，對所使用的假設作出重大判斷。對於只包含重大承保風險的合同，預計利潤率將在合同期內遞延攤銷，並計入本公司的承保業績。當估計利潤率明確時，利潤率將反映為其他承保收入，而此類合同的任何不利財務結果將反映為已發生的損失。當估計利潤率為隱性利潤率時，利潤率將反映為已支付損失的抵消，而此類合同的任何不利財務結果將反映為已發生的損失。在適用會計準則時，需要對被視為僅轉移重大承保風險的合同的收入確認標準作出額外判斷。對於僅包含以下內容的合同



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由於存在重大的時間風險，因此在合同開始時根據精算估計確定累積率，從而將存款會計負債增加到合同期限內的估計應付金額。存款的增值是基於為預期的未來付款義務提供資金所需的預期回報率。本公司定期重新評估估計的最終負債及相關的預期回報率。存款會計負債的增加以及估計最終負債和增加率的變化將作為利息支出的一部分反映在公司的經營業績中。存款會計負債的任何負增長都會在公司的經營業績中顯示在其他承保收入中。

根據其中一些合同，割讓公司在資金持有的基礎上保留相關資產。這些金額包括在公司資產負債表的“其他資產”中。這些資產產生的利息收入作為淨投資收入的一部分記錄在公司的經營業績中。

(D)追溯再保險

有追溯力的再保險賠償分割方公司因再保險標的保單承保的過去可保事件而產生的責任。在某些情況下，再保險合同既包括預期損失，也包括追溯損失，因此，本公司將這些再保險合同的預期要素和追溯要素分開，並在可行的情況下分別對每個要素進行核算。與有追溯力的再保險合同有關的承保收入在結算期內遞延攤銷為收入，而損失立即計入收入。該等具追溯力的再保險合約下的估計金額或現金流量時間的隨後變化，將通過將先前遞延金額調整為假若修訂估計在再保險交易開始時已有的餘額，並按相應的費用或貸方計入收入來計入。

(E)放棄再保險

在正常業務過程中，本公司購買再保險是為了增加承保能力，並通過與其他保險企業或再保險人進行一定程度的再保險來限制個別損失和事件對其承保結果的影響。本公司使用按比例、超額損失和臨時再保險合同。代表購置成本回收的再保險讓渡佣金被確認為購置成本的降低，而其餘部分則被遞延。隨附的綜合收益表反映了扣除再保險後的保費和虧損以及虧損調整費用和收購成本。看見附註7，“再保險”有關本公司再保險用途的資料。分出的再保險費

可追回的未付損失和損失調整費用的估計方式與原出具的保單和再保險合同的條款一致。如再保險人不能履行協議下的責任，本公司的保險或再保險附屬公司將須就該等拖欠款項負上法律責任。

(F)現金

現金包括現金等價物，即原始到期日不超過三個月的投資。它們不是投資組合的一部分。

(G)受限現金

限制性現金是指為第三方的利益而持有的金額，公司在取款或使用方面受到法律或合同上的限制。這些金額包括在公司資產負債表的“其他資產”中。

(H)投資

本公司目前基本上將其所有固定到期日投資和短期投資歸類為“可供出售”，因此，它們按估計公允價值(也稱為公允價值)列賬，公允價值變動計入股東權益累計其他全面收益的未實現損益部分。固定期限證券和股權證券的公允價值通常根據從國家認可的定價服務收到的報價確定，或者在沒有此類價格的情況下，參考經紀人或承銷商的投標指示確定。短期投資包括髮行之日起一年內到期的證券。短期投資包括某些現金等價物，這些現金等價物是由外部和內部投資經理管理的投資組合的一部分。

本公司與金融機構訂立證券借貸協議，以增加投資收入，藉此將其若干證券借予第三方，主要是主要經紀公司，並透過借貸代理短期借貸。這類證券被重新分類為“以公允價值在證券借貸項下質押的證券”。該公司對其借出的證券保持法律控制，保留與借出的證券相關的收益和現金流，並從借款人那裏收取臨時使用證券的費用。收到的抵押品的費率是102%借出證券的公允價值(包括應計投資收益)或更高，並由借貸代理監督和維護。這種抵押品被反映為“根據證券借貸收到的抵押品，以公允價值計算。”

公司的投資組合包括某些基金，由於其所有權結構，這些基金由公司使用權益法核算。在應用權益法時，這些投資最初按成本入賬，



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合併財務報表附註

隨後根據本公司在基金淨收益或虧損中的比例進行調整(包括基金中相關證券的公允價值變動)。這類投資一般在一到三個月後根據投資基金提供的報告進行記錄。這類投資的賬面價值變動在淨收入中記為“按權益法核算的投資淨收入(虧損)中的權益”。因此，使用權益法核算的投資賬面價值的波動可能會增加公司報告的運營業績的波動性。

該公司的投資組合包括按公允價值記賬的股本證券。這類持股主要包括公開交易的普通股。股票的股息收入反映在淨投資收入中。權益證券公允價值變動計入綜合損益表中的“已實現淨收益(虧損)”。

本公司根據有關金融資產及負債的公允價值期權的會計指引所提供的公允價值期權，選擇按公允價值計入若干固定到期日證券、股權證券及其他投資。本公司若干其他投資的公允價值按外部基金經理建議的資產淨值(“資產淨值”)釐定。資產淨值是基於基金經理根據基金管理文件對標的持有量的估值。

使用公允價值期權核算的投資的公允價值變動計入“已實現淨收益(虧損)”。選擇公允價值方案的主要原因是為了解決簡化和成本效益方面的考慮。

該公司投資於有限合夥人權益和有限責任公司的股份。該等金額計入使用權益法入賬的投資、其他可供出售的投資及使用公允價值期權入賬的投資。這些投資通常具有可變利益實體(VIE)的特徵。VIE是指具有以下特徵的實體：(I)風險股本不足，使該實體能夠在沒有額外財務支持的情況下為其活動融資，或(Ii)股權投資者作為一個整體不具備控股財務權益的特徵。如果公司被確定為主要受益人，則需要合併VIE。主要受益人被定義為可變利益持有者，其被確定擁有控制財務利益的結果是：(I)有權指導VIE的活動，從而對VIE的經濟表現產生最重大的影響；(Ii)有義務吸收VIE的損失或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。在VIE開始時以及在持續的基礎上，本公司根據對本公司參與VIE的程度、合同條款和

VIE的整體結構。公司與這些投資有關的最大虧損風險僅限於公司綜合資產負債表中報告的投資賬面金額和任何無資金來源的承諾。

該公司對其投資進行季度審查，以確定根據有關確認和列報OTTI的適用會計指導，公允價值低於成本基礎的下降是否被視為非臨時性的。確定證券是否是非暫時性減損的過程需要判斷，並涉及到許多因素的分析。這些因素包括(I)對發行人的流動資金、業務前景和整體財務狀況的分析；(Ii)價值大幅下降的時間段；(Iii)下降的重要性；及(Iv)對具體信貸事件的分析。

如本公司無意出售與債務證券有關的信貸相關虧損，而在收回其成本基準前，本公司極有可能不會被要求出售該證券，則與信貸虧損有關的OTTI金額會在盈利中確認，而與其他因素有關的OTTI金額(例如：、利率、市況等)被記錄為其他全面收益(虧損)的組成部分。減值債務證券的信用損失金額為攤餘成本與(I)預期未來現金流現值和(Ii)證券公允價值兩者中較大者之間的差額。如果不存在信用損失，但公司更有可能不得不在預期的復甦之前出售債務證券，則公允價值低於攤銷成本的下降在收益中確認為OTTI。在債務證券確認OTTI後的期間，本公司將該等證券視為在OTTI的計量日期購買，其攤銷成本基礎等於以前的攤銷成本基礎減去在收益中確認的OTTI。對於OTTI在收益中確認的債務證券，新的攤銷成本基礎與預期收取的現金流量之間的差額將增加或攤銷為淨投資收入。看見附註8，“投資資料”以獲取更多信息。

淨投資收入包括利息和股息收入以及市場溢價和折扣的攤銷，是扣除投資管理費和託管費的淨額。預期提前還款和預期到期日用於某些投資(如抵押貸款和其他資產支持證券)的利息方法。當實際預付款與預期預付款有較大差異時，重新計算有效收益率，以反映到目前為止的實際付款和預期的未來付款。對這類證券的淨投資調整為自購買該證券以來應用新的有效收益率時將存在的金額。此類調整(如果有)在確定時計入淨投資收益。



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合併財務報表附註

出售投資實現的投資收益或損失，除某些基金投資外，按先進先出原則確定，並反映在淨收入中。出售某些基金投資實現的投資收益或損失按平均成本計算。按公允價值列賬的可供出售證券的未實現增值或價值下降不計入淨收入，並作為扣除適用遞延所得税後的累計其他全面收入的單獨組成部分記錄。

(I)衍生工具

該公司在其綜合資產負債表中以公允價值確認所有衍生工具，包括嵌入式衍生工具。該公司在其業務中使用衍生工具，以減輕以外幣持有的資產和負債產生的風險，這也是其整體投資戰略的一部分。對於這類工具，按公允價值計量的資產和負債變動在合併損益表中記為“已實現淨收益”。此外，公司的衍生工具包括與保險或再保險合同符合衍生工具的會計定義的承保活動有關的金額。對於這類合同，公允價值的變化反映在綜合收益表中的“其他承保收入”中，因為基礎合同源於公司的承銷業務。在結束的期間內2019, 2018，及2017根據相關會計指引，本公司並無指定任何衍生工具作為對衝。看見附註10，“衍生工具”以獲取更多信息。

(J)虧損準備金和虧損調整費用

保險和再保險。損失和損失調整費用準備金包括未報告的損失和損失調整費用估計數和已發生但未報告的損失估計數。未支付的報告損失和損失調整費用準備金由管理層根據分拆公司的報告和保險人的索賠建立，不包括與高免賠額保單下的損失相關的估計金額，代表已報告給公司或由公司具體確定的事件或條件的估計最終成本。管理層對尚未收到報告或索賠的已發生損失的準備金估計數補充了這類準備金。該公司的準備金是基於多種準備金方法的組合，結合了公司和行業虧損的發展模式。該公司根據其承銷商和精算師在業務初始定價期間獲得的信息，並在適當的情況下輔之以行業數據，選擇初始預期虧損和虧損調整費用比率。這些比率除其他事項外，還考慮利率變化和條款和條件的變化，這些條款和條件

已經在市場上被觀察到了。當局會定期檢討這些估計數字，並隨着經驗的發展和新資料的掌握，在有需要時調整儲備。此類調整(如果有的話)反映在確定調整的期間的收入中。由於已經報告了實際損失信息，本公司已經積累了自己的損失經驗，其撥備方法包括其他精算技術。隨着時間的推移，基於公司儲備的不斷成熟，這些技術在其儲備過程中得到了進一步的重視。最終損失和損失調整費用的估計中固有的是索賠嚴重程度和頻率的預期趨勢和其他因素，這些因素在索賠結案時可能會有很大的不同。因此，最終虧損和虧損調整費用可能與隨附的合併財務報表中記錄的金額存在重大差異。除本公司保險業務承保的超額工傷賠償和僱主責任業務外，虧損和虧損調整費用均以未貼現的方式入賬。

抵押貸款。抵押擔保保險損失準備金和損失調整費用是本公司收到的拖欠通知的預計理賠成本，以及已發生但貸款人未報告的貸款拖欠。根據一級抵押保險業的會計慣例，本公司不會為目前未拖欠的投保貸款(定義為連續兩次拖欠款項)的未來索賠設立損失準備金。當保險貸款被報告拖欠時，本公司根據每個羣體的估計索賠率和平均索賠規模，扣除任何可收回的救助金，逐案建立損失準備金。本公司還為已發生但在會計期間結束前尚未向本公司報告的拖欠情況預留資金。為了確定這一準備金，本公司使用關於遲報的拖欠情況的歷史信息估計尚未報告的拖欠情況的數量，並對尚未報告的估計拖欠情況應用估計的索賠率和索賠規模。

在公司各部門建立儲備是一個本質上不確定的過程，必須基於估計，最終淨成本可能與這些估計不同。使用現有的最新信息審查和更新了作出這種估計和確定由此產生的負債的方法。任何由此產生的調整，可能是實質性的，都會反映在當前的運營中。

(K)承包人應收賬款和應付賬款以及為保險債務持有的抵押品

該公司保險業務部門出具的某些保險單具有較大的免賠額，主要是在其建築業和國民經濟核算業務領域。根據這類合同，該公司有義務向索賠人支付



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索賠的全部金額。本公司隨後由投保人退還可扣除的金額。這些金額在合併資產負債表的毛數基礎上分別計入應收賬款和應收賬款。如本公司無法向投保人收取欠款，本公司須對該等欠款負上法律責任。抵押品主要以信用證、現金和信託的形式從投保人那裏獲得，以減輕本公司的信用風險。在本公司以現金形式收到抵押品的情況下，本公司將其反映在“為保險義務持有的抵押品”中。

(L)外匯

功能貨幣不是美元的外國業務的資產和負債按每個資產負債表日的現行匯率換算。此類海外業務的收入和費用按年內平均匯率換算。境外業務換算調整的淨影響計入累計其他全面收益，扣除適用遞延所得税後的淨額。以外幣計價的貨幣資產和負債，如應收保費和虧損準備金及虧損調整費用，按結算日的有效匯率重新估值，由此產生的匯兑損益計入淨收益。被歸類為非貨幣的賬户，如遞延收購成本和未賺取的保費準備金，不會重新估值。對於被歸類為“可供出售”的外幣計價的固定到期日證券，在每個資產負債表日，投資計價的當地貨幣與公司的功能貨幣之間的匯率變化計入證券的未實現升值或下降價值，這是累積的其他全面收益的一個組成部分，扣除適用的遞延所得税後的淨額。

(M)所得税

遞延所得税反映了用於財務報告目的的資產和負債的賬面金額與用於所得税目的的金額之間的臨時差異的預期未來税收後果。如果部分或全部遞延税項資產很可能無法變現，則計入估值撥備。本公司在評估估值免税額的需要時，會考慮未來應課税收入及可行的税務籌劃策略。如果本公司確定將來無法全部或部分變現其遞延所得税資產，則對遞延所得税資產的調整將計入作出該決定的期間的收入。此外，如果公司後來評估不再需要估值免税額，福利將計入確定期間的收入

是製造出來的。看見附註14，“所得税”以獲取更多信息。

如果本公司得出結論認為，税務機關僅根據相關税務狀況的技術優點進行審計時，該税收優惠更有可能保持下去，則本公司確認税收優惠。如果達到確認門檻，本公司確認按本公司判斷可能實現的税收優惠的最大金額計算的税收優惠。該公司在所得税撥備中記錄了與未確認的税收優惠相關的利息和罰款。

(N)股份支付安排

本公司採用公允價值計量方法，對其與合資格員工和董事的股份支付安排進行會計處理。補償開支根據授予日獎勵的公允價值估計，並在必要服務期內的淨收入中確認，並相應增加股東權益。員工因不符合授予條件而被沒收的獎勵不會產生任何價值。本公司的(I)基於時間的獎勵一般在三年內授予，三分之一在授予日的第一、二和三週年時歸屬，(Ii)基於達到指定業績標準的每個三年績效期間之後的基於績效的獎勵懸崖授予。與具有分級歸屬特徵和僅基於服務條件的歸屬的獎勵相關聯的基於股份的薪酬支出是在整個獎勵的必需服務期內以直線為基礎計算的。與績效獎勵相關確認的薪酬費用是根據達到規定的績效和服務條件而確定的。在必要的服務期內確認的補償費用的最終衡量標準反映了最終的績效結果。在確認期間，補償費用是根據可能實現的業績條件應計的。對於授予符合退休條件的員工的獎勵，如果員工不需要服務即可保留獎勵，則授予日期公允價值將立即確認為授予日期的薪酬支出，因為員工無需繼續提供服務即可保留獎勵。對於接近退休資格的員工, 補償成本的歸屬是從授予日期到退休資格日期這段時間。這些費用對公司的現金流或股東權益總額沒有影響。看見附註21，“基於股份的薪酬”查詢有關本公司以股份為基礎的薪酬獎勵的資料。

(O)擔保基金和其他相關評估

公司在保險和再保險業務中的保證基金和其他相關評估的負債在公司收到以下通知時應計



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合併財務報表附註

如果可以對評估做出合理的估計，則應支付，或更早支付。

(P)庫存股

庫存股是本公司購買並隨後未註銷的普通股。這些股份按成本入賬，導致公司綜合資產負債表中的股東權益減少。

(Q)商譽和無形資產

商譽代表收購價格超過收購淨資產公允價值的部分，並在收購時分配給適用的報告單位。商譽按年度進行減值評估。如果事實和情況表明可能存在減損，則可以更頻繁地進行減損測試。在進行減值測試時，公司可以首先評估定性因素，以確定報告單位的公允價值是否更有可能(即超過50%的概率)超過其賬面價值，作為確定是否需要執行會計指引所述的兩步商譽減值測試的基礎。

無限期無形資產(如保險牌照)的減值評估類似於商譽。有限年限無形資產和負債包括已獲得的保險和再保險合同的價值，這些合同是根據未來預期現金流的現值估計的，並按預計可實現的估計利潤的比例攤銷。其他有限壽命的無形資產或負債，包括有利或不利的合同，在其使用年限內攤銷。有限年限的無形資產和負債定期評估減值指標。當賬面金額無法從其未貼現現金流量中收回時，確認減值，並以賬面金額與公允價值之間的差額計量。

如果商譽或無形資產減值，該等資產將減記至其公允價值，並在公司經營業績中記錄相關費用。

(R)最近的會計聲明

最近發佈的採用的會計準則

本公司採用了ASU 2016-02“租賃(842主題)”，為租賃會計提供了一種新的綜合模式。主題842要求承租人確認支付租賃款項的負債(租賃負債)和代表其在租賃期內使用標的資產的權利的使用權資產。公司採用了本標準修改後的追溯法，從而確認了$147.9百萬作為其他資產的一部分和以下項目的租賃負債$163.6百萬作為截至2019年1月1日的合併資產負債表中其他負債的一部分。這個

公司不再確認先前指引所要求的遞延租金負債。

此外，公司還通過了ASU 2018-11《租賃：有針對性的改進(主題842)》，其中提供了採用新租賃標準的額外(可選)過渡方法。本公司採用替代過渡法，並選擇對採用當年的留存收益期初餘額進行累計效果調整。因此，本公司採納前各比較期間的報告將繼續根據先前的租賃會計指引在財務報表中列報。本公司亦採用一攬子實際權宜之計，使本公司無須重新評估(1)任何到期或現有合約是否為租賃或包含租賃；(2)任何到期或現有租賃的租賃分類；(3)任何現有租賃的初始直接成本；及(4)將租賃和非租賃組成部分作為單一租賃組成部分進行核算。除選擇一攬子實際權宜之計外，本公司選擇納入事後確認以確定現有租約的租期，並作出會計政策選擇，不將確認要求應用於短期租約(租期少於12個月)。留存收益期初餘額的累計調整效果為零。採用最新指引並未對公司的經營業績或流動資金產生實質性影響。

該公司通過了ASU 2018-07“非員工股份支付會計的改進”，於2018年6月發佈，旨在簡化授予非員工商品和服務的股份支付的會計處理。根據這一ASU，關於向非員工支付此類薪酬的大部分指導意見將與授予員工的基於股份的薪酬要求保持一致。ASU在2018年12月15日之後的報告期內有效。這一指導方針和這一條款的採用並未對公司的財務狀況、經營業績或現金流產生實質性影響。

本公司於2018年2月通過ASU 2018-02《報告全面收入的損益表(話題220)-累計其他全面收入若干税收影響的重新分類》，允許重新分類因2017年減税和就業法案(“減税法案”)導致的累積其他全面收入(“AOCI”)中的滯留税收影響。現行指引要求税法或税率的改變對遞延税項餘額的影響應在包括頒佈期間在內的會計期間的持續經營收入中報告，即使相關的所得税影響最初直接計入AOCI或貸記AOCI。重新分類的金額將包括美國聯邦企業所得税税率變化對在減税法案頒佈之日與AOCI項目相關的總遞延税額和相關估值免税額(如果有的話)的影響。



拱形資本	101	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

更新的指南從2018年12月15日之後的報告期開始生效，並將追溯到減税法案對AOCI剩餘項目的影響得到確認的每個時期或在採納期開始時。採用這種ASU並沒有對公司的經營業績、財務狀況或流動資金產生實質性影響。

公司於2017年3月通過了ASU 2017-08《應收賬款-不可退還的費用和其他成本(子主題310-20)，購買的可贖回債務證券的溢價攤銷》。這個ASU縮短了某些以溢價持有的可贖回債務證券的攤銷期限，並要求溢價攤銷到最早的贖回日期。然而，新的指導方針並不要求對摺價持有的證券進行會計變更，這些證券的折價繼續攤銷到到期日。該標準適用於為財年發佈的財務報表，以及這些財年內的中期報表，從2018年12月15日之後開始，允許提前採用。該指導意見的採用需要一種修改後的追溯性方法，並對留存收益進行累積效應調整。採用這一ASU並沒有對公司的合併財務報表產生實質性影響。

最近發佈的尚未採用的會計準則

ASU 2016-13“金融工具--信貸損失(話題326)”於2016年6月發佈。ASU改變了實體將如何衡量大多數金融資產和某些其他工具的信貸損失，這些工具不是通過淨收入以公允價值衡量的。ASU要求一家實體估計其壽命“預期信貸損失”，並記錄一項撥備，當從該金融資產的攤銷成本基礎中扣除時，該撥備即為該金融資產預期收取的淨額。ASU在2020年第一季度有效，應在修改後的追溯基礎上對大部分撥備適用，並對採用當年年初的留存收益進行累積效果調整。該公司預計，新標準一經採用，將對某些類型的投資證券、再保險可收回款項和合同持有人應收賬款產生影響。該公司將於2020年1月1日採用ASU，採用修改後的追溯方法。公司預計將對留存收益期初餘額進行累積效應調整，預計這不會對合並財務報表產生實質性影響。

ASU 2018-13“公允價值計量(主題820)：披露框架-公允價值計量披露要求的變化”於2018年8月發佈。作為披露框架項目的一部分，ASU修訂了關於公允價值計量的披露要求，目的是提高財務報表附註中披露的有效性。此更新中的修改允許刪除(1)金額

以及在公允價值層次結構的第一級和第二級之間轉移的原因；(2)不同級別之間轉移的政策；(3)第三級公允價值計量的估值過程。ASU在2019年12月15日之後的財年和這些財年的過渡期內有效。公司目前正在評估新指引對其綜合財務報表的影響，預計這一指引不會對公司的綜合財務報表產生實質性影響。

亞利桑那州立大學2018-15年度，“無形資產-商譽和其他-內部使用軟件(子主題350-40)，“於2018年第三季度發佈。本ASU將雲計算安排(服務合同)中產生的某些實施成本資本化的要求與開發或獲取內部使用軟件所產生的實施成本資本化的要求相一致。該標準適用於為財年發佈的財務報表，以及這些財年內的中期報表，從2019年12月15日之後開始，允許提前採用。該指南在採納方面提供了靈活性，允許對通過之日之後發生的所有實施成本進行追溯性調整或前瞻性調整。公司目前正在評估新指引對合並財務報表的影響。公司目前正在評估新指引對其綜合財務報表的影響，預計這一指引不會對公司的綜合財務報表產生實質性影響。

4. 段信息

該公司將其業務分類為三承保部門-保險、再保險和抵押-以及二其他經營部門-“其他”和公司(非承保)。本公司採用會計指引中關於披露企業部門和相關信息的管理方法確定其應報告的部門。各分部的會計政策與本公司編制綜合財務報表時使用的會計政策相同。分部業務分配給承保業績負責的分部。

該公司的保險、再保險和抵押部門均設有經理，負責各自部門的整體盈利能力，並直接向公司的首席運營決策者、Arch Capital總裁兼首席執行官和Arch Capital首席財務官負責。首席運營決策者不會評估業績、衡量股本回報率，也不會根據業務做出資源分配決策。管理層根據承保收入或虧損衡量其三個承保部門的部門業績。本公司不按承銷分部管理其資產，但商譽和



拱形資本	102	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

無形資產，因此，投資收益不會分配給每個承保部門。

保險部門由該公司的保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專業產品線。產品線包括：


•	建築業和國民經濟核算：主要和超額傷亡保險覆蓋建築業的大中型客户，以及面向全國大中型客户的一系列產品，專門從事對損失敏感的主要傷亡保險計劃(包括大額免賠額、自我保險留存和追溯評級計劃)。


•	超額和超額傷亡人數：初級和超額意外傷害保險，包括中間市場能源業務，以及具有約束力的合同，主要通過指定代理人網絡向中小型風險提供意外傷害保險。


•	貸款人產品：向銀行、信用社、汽車經銷商和原始設備製造商提供抵押品保護、債務取消和服務合同償還產品，以及與汽車貸款和租賃有關的其他專業計劃。

•

專業線：公司、私募股權、風險投資、房地產投資信託、有限合夥企業、金融機構和各種規模的非營利性客户的董事和高級管理人員責任、錯誤和遺漏責任、僱傭行為責任、受託責任、犯罪、專業賠償和其他財務相關保險，以及醫療保健行業的醫療專業和一般責任保險。這項業務主要是在索賠的基礎上撰寫的。


•	計劃：主要是一攬子保單、承保工人補償和傘形責任業務，以支持理想的一攬子計劃，目標客户是擁有獨特專業知識和利基產品的計劃經理，這些計劃經理提供一般責任、商用汽車、內陸海運和房地產業務，將災難風險降至最低。


•	房地產、能源、海洋和航空：為商業客户投保的主要和超額一般財產保險，包括巨災財產保險。海運保險包括船體險、戰爭險、貨幣險和責任險。航空和獨立恐怖主義也被提供。


•	旅行、事故和健康：專業旅行和意外及相關保險產品，適用於個人、團體旅行者、旅行社和供應商，以及意外和健康，為僱主團體、醫療計劃成員、學生和其他參與團體提供意外、殘疾和醫療計劃保險。


•	其他：包括另類市場風險(包括專屬自保保險計劃)、符合條件的自保團體、協會和信託的超額工人補償和僱主責任保險，以及合同和商業保證保險，包括主要面向大中型承包商的合同保證金(付款和履約保證金)，以及財富1000強公司和較小交易業務計劃的商業保證金。

再保險部門由該公司的再保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專業產品系列。產品線包括：


•	傷亡人數：為割讓公司客户提供第三方責任和工人賠償風險的保險，主要是基於條約的基礎上割讓公司客户的第三方責任和工人賠償風險。風險敞口包括高管擔保、專業責任、工人補償、超額和保護傘責任、超額汽車和醫療保健業務。


•	海洋和航空：承保能源、船體、貨物、實物、責任和過境，以及航空業務，包括航空公司和通用航空風險。書面業務還可能包括太空業務，其中包括商業太空項目的衞星組裝、發射和運營保險。


•	其他專業：為割讓公司客户提供比例馬達和其他險種的保險，包括擔保、事故和健康、工傷賠償災難、農業、貿易信貸和政治風險。

•

財產災難：為再保險人承保的基礎保單中涵蓋的大多數災難性損失提供保護，包括颶風、地震、洪水、龍捲風、冰雹和火災，並根據具體情況承保其他危險。財產巨災再保險在超過合同規定的保留額的情況下，提供超出損失基礎上的承保範圍，即單個承保危險事件的總損失和損失調整費用超過合同規定的保留額時，財產巨災再保險提供超額損失保險。


•	不包括財產災難的財產：提供個人線路和商業物業風險的保險，主要包括建築物、構築物、設備和內容。這項業務的主要風險包括火災、爆炸、坍塌、暴亂、破壞、風災、龍捲風、洪水和地震。業務既按比例計算，又按超額虧損計算。此外，兼職業務以超額損失為基礎，側重於商業地產風險。


•	其他的。包括按比例及非按比例計算的人壽保險業務、意外傷害保險業務，以及在有限情況下旨在向保險人提供風險的非傳統業務。



拱形資本	103	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

與傳統再保險相輔相成的管理解決方案。

抵押貸款部門包括該公司在美國和國際的抵押保險和再保險業務，以及政府支持的企業(“GSE”)信用風險分擔交易。AMIC和UGRIC(組合“Arch MI U.S.”)被聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)和聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)批准為合格的抵押貸款保險公司，這兩家公司都是政府支持的企業，或稱“GSE”。

公司(非承保)部門的業績包括淨投資收入、其他收入(虧損)、公司發生的其他費用、利息支出、已實現淨收益

按權益法核算的損益、收益中的減值淨虧損、淨收益中的股本或投資虧損、淨匯兑損益、交易成本和其他、所得税以及與公司非累積優先股相關的項目。這些金額不包括“其他”部分的結果。

‘Other’部分包括Watford的結果(請參見附註11，“可變利益主體和非控股利益”)。沃特福德有自己的管理層和董事會，負責“其他”部門的整體盈利能力。對於“其他”部門，業績是根據淨收益或淨虧損來衡量的。



拱形資本	104	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

下表彙總了公司按部門劃分的承保收入或虧損，以及承保收入或虧損與Arch普通股股東可獲得的淨收入的對賬、有關主要業務領域的淨保費收入和賺取的淨保費以及按地點分配的淨保費的彙總信息：



	截至2019年12月31日的年度
	保險			再保險			抵押貸款			小計			其他			總計
毛保費(1)	$	3,907,993		$	2,323,223		$	1,466,265		$	7,695,645		$	754,881		$	8,138,960
讓出保費	(1,266,267		)	(720,500		)	(204,509		)	(2,189,440		)	(222,019		)	(2,099,893		)
承保的淨保費	2,641,726			1,602,723			1,261,756			5,506,205			532,862			6,039,067
未賺取保費的變動	(244,646		)	(136,334		)	104,584			(276,396		)	23,827			(252,569		)
淨保費收入	2,397,080			1,466,389			1,366,340			5,229,809			556,689			5,786,498
其他承保收益(虧損)	—			6,444			16,005			22,449			2,412			24,861
虧損和虧損調整費用	(1,615,475		)	(1,011,329		)	(53,513		)	(2,680,317		)	(453,135		)	(3,133,452		)
收購費用	(361,614		)	(239,032		)	(134,319		)	(734,965		)	(105,980		)	(840,945		)
其他運營費用	(454,770		)	(141,484		)	(153,092		)	(749,346		)	(51,651		)	(800,997		)
承保收益(虧損)	$	(34,779	)	$	80,988		$	1,041,421		1,087,630			(51,665		)	1,035,965

淨投資收益										491,067			136,671			627,738
已實現淨收益(虧損)										351,202			15,161			366,363
在收益中確認的淨減值損失										(3,165		)	—			(3,165		)
用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益										123,672			—			123,672
其他收入(虧損)										2,233			—			2,233
公司費用										(65,667		)	—			(65,667		)
交易成本和其他										(14,444		)	—			(14,444		)
無形資產攤銷										(82,104		)	—			(82,104		)
利息支出										(93,735		)	(27,137		)	(120,872		)
淨匯兑收益(虧損)										(9,252		)	(11,357		)	(20,609		)
所得税前收入(虧損)										1,787,437			61,673			1,849,110
所得税費用										(155,790		)	(20		)	(155,810		)
淨收益(虧損)										1,631,647			61,653			1,693,300
可贖回非控股權益的股息										—			(16,909		)	(16,909		)
可歸因於不可贖回的非控股權益的金額										—			(40,072		)	(40,072		)
可供Arch使用的淨收益(虧損)										1,631,647			4,672			1,636,319
優先股息										(41,612		)	—			(41,612		)
優先股贖回損失										—			—			—
ARCH普通股股東可獲得的淨收益(虧損)										$	1,590,035		$	4,672		$	1,594,707

承保比率
損耗率	67.4		%	69.0		%	3.9		%	51.3		%	81.4		%	54.2		%
收購費用比率	15.1		%	16.3		%	9.8		%	14.1		%	19.0		%	14.5		%
其他運營費用比率	19.0		%	9.6		%	11.2		%	14.3		%	9.3		%	13.8		%
合併比率	101.5		%	94.9		%	24.9		%	79.7		%	109.7		%	82.5		%

商譽和無形資產	$	289,021		$	2,516		$	438,896		$	730,433		$	7,650		$	738,083

可投資資產總額										$	22,285,676		$	2,704,589		$	24,990,265
總資產										34,374,468			3,510,893			37,885,361
總負債										22,977,636			2,592,173			25,569,809


(1)	每個分部的毛保費中包含的某些金額與分部間交易有關。因此，各分部的毛保費總和與上表所示的毛保費總額不符，原因是總保費中取消了分部間交易。



拱形資本	105	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



	截至2018年12月31日的年度
	保險			再保險			抵押貸款			小計			其他			總計
毛保費(1)	$	3,262,332		$	1,912,522		$	1,360,708		$	6,534,423		$	735,015		$	6,961,004
讓出保費	(1,050,207		)	(539,950		)	(202,833		)	(1,791,851		)	(130,840		)	(1,614,257		)
承保的淨保費	2,212,125			1,372,572			1,157,875			4,742,572			604,175			5,346,747
未賺取保費的變動	(6,464		)	(111,356		)	28,361			(89,459		)	(25,313		)	(114,772		)
淨保費收入	2,205,661			1,261,216			1,186,236			4,653,113			578,862			5,231,975
其他承保收入	—			(682		)	13,033			12,351			2,722			15,073
虧損和虧損調整費用	(1,520,680		)	(846,882		)	(81,289		)	(2,448,851		)	(441,255		)	(2,890,106		)
購置費，淨額	(349,702		)	(211,280		)	(118,595		)	(679,577		)	(125,558		)	(805,135		)
其他運營費用	(364,138		)	(133,350		)	(142,432		)	(639,920		)	(37,889		)	(677,809		)
承保收益(虧損)	$	(28,859	)	$	69,022		$	856,953		897,116			(23,118		)	873,998

淨投資收益										437,958			125,675			563,633
已實現淨收益(虧損)										(284,429		)	(120,915		)	(405,344		)
在收益中確認的淨減值損失										(2,829		)	—			(2,829		)
用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益										45,641			—			45,641
其他收入(虧損)										2,419			—			2,419
公司費用										(58,608		)	—			(58,608		)
交易成本和其他										(11,386		)	(9,000		)	(20,386		)
無形資產攤銷										(105,670		)	—			(105,670		)
利息支出										(101,019		)	(19,465		)	(120,484		)
淨匯兑收益(虧損)										58,711			10,691			69,402
所得税前收入(虧損)										877,904			(36,132		)	841,772
所得税(費用)福利										(113,924		)	(27		)	(113,951		)
淨收益(虧損)										763,980			(36,159		)	727,821
可贖回非控股權益的股息										—			(18,357		)	(18,357		)
可歸因於不可贖回的非控股權益的金額										—			48,507			48,507
可供Arch使用的淨收益(虧損)										763,980			(6,009		)	757,971
優先股息										(41,645		)	—			(41,645		)
優先股贖回損失										(2,710		)	—			(2,710		)
ARCH普通股股東可獲得的淨收益(虧損)										$	719,625		$	(6,009	)	$	713,616

承保比率
損耗率	68.9		%	67.1		%	6.9		%	52.6		%	76.2		%	55.2		%
收購費用比率	15.9		%	16.8		%	10.0		%	14.6		%	21.7		%	15.4		%
其他運營費用比率	16.5		%	10.6		%	12.0		%	13.8		%	6.5		%	13.0		%
合併比率	101.3		%	94.5		%	28.9		%	81.0		%	104.4		%	83.6		%

商譽和無形資產	$	114,012		$	—		$	513,258		$	627,270		$	7,650		$	634,920

可投資資產總額										$	19,566,861		$	2,757,663		$	22,324,524
總資產										28,845,473			3,372,856			32,218,329
總負債										19,518,395			2,262,255			21,780,650


(1)	每個分部的毛保費中包含的某些金額與分部間交易有關。因此，各分部的毛保費總和與上表所示的毛保費總額不符，原因是總保費中取消了分部間交易。



拱形資本	106	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



	截至2017年12月31日的年度
	保險			再保險			抵押貸款			小計			其他			總計
毛保費(1)	$	3,081,086		$	1,640,399		$	1,368,138		$	6,088,254		$	600,304		$	6,368,425
讓出保費	(958,646		)	(465,925		)	(256,796		)	(1,679,998		)	(47,187		)	(1,407,052		)
承保的淨保費	2,122,440			1,174,474			1,111,342			4,408,256			553,117			4,961,373
未賺取保費的變動	(9,422		)	(31,853		)	(54,176		)	(95,451		)	(21,390		)	(116,841		)
淨保費收入	2,113,018			1,142,621			1,057,166			4,312,805			531,727			4,844,532
其他承保收入	—			11,336			15,737			27,073			3,180			30,253
虧損和虧損調整費用	(1,622,444		)	(773,923		)	(134,677		)	(2,531,044		)	(436,402		)	(2,967,446		)
購置費，淨額	(323,639		)	(221,250		)	(100,598		)	(645,487		)	(129,971		)	(775,458		)
其他運營費用	(359,524		)	(146,663		)	(146,336		)	(652,523		)	(31,928		)	(684,451		)
承保收益(虧損)	$	(192,589	)	$	12,121		$	691,292		510,824			(63,394		)	447,430

淨投資收益										382,072			88,800			470,872
已實現淨收益(虧損)										148,798			343			149,141
在收益中確認的淨減值損失										(7,138		)	—			(7,138		)
用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益										142,286			—			142,286
其他收入(虧損)										(2,571		)	—			(2,571		)
公司費用										(61,602		)	—			(61,602		)
交易成本和其他										(22,150		)	—			(22,150		)
無形資產攤銷										(125,778		)	—			(125,778		)
利息支出										(103,592		)	(13,839		)	(117,431		)
淨匯兑收益(虧損)										(113,345		)	(2,437		)	(115,782		)
所得税前收入(虧損)										747,804			9,473			757,277
所得税優惠										(127,547		)	(21		)	(127,568		)
淨收入										620,257			9,452			629,709
可贖回非控股權益的股息										—			(18,344		)	(18,344		)
可歸因於不可贖回的非控股權益的金額										—			7,913			7,913
可供Arch使用的淨收益(虧損)										620,257			(979		)	619,278
優先股息										(46,041		)	—			(46,041		)
優先股贖回損失										(6,735		)	—			(6,735		)
ARCH普通股股東可獲得的淨收益(虧損)										$	567,481		$	(979	)	$	566,502

承保比率
損耗率	76.8		%	67.7		%	12.7		%	58.7		%	82.1		%	61.3		%
收購費用比率	15.3		%	19.4		%	9.5		%	15.0		%	24.4		%	16.0		%
其他運營費用比率	17.0		%	12.8		%	13.8		%	15.1		%	6.0		%	14.1		%
合併比率	109.1		%	99.9		%	36.0		%	88.8		%	112.5		%	91.4		%

商譽和無形資產	$	22,310		$	211		$	622,440		$	644,961		$	7,650		$	652,611

可投資資產總額										$	19,716,421		$	2,440,067		$	22,156,488
總資產										29,037,004			3,014,654			32,051,658
總負債										19,959,574			1,846,149			21,805,723


(1)	每個分部的毛保費中包含的某些金額與分部間交易有關。因此，各分部的毛保費總和與上表所示的毛保費總額不符，原因是總保費中取消了分部間交易。



拱形資本	107	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

下表提供了有關主要業務領域賺取的淨保費和按承保地點承保的淨保費的彙總信息：



保險部門	截至十二月三十一日止的年度，
保險部門	2019		2018		2017
淨保費收入(1)
專業線(2)	$	499,224	$	458,425	$	444,137
節目	414,103		389,186		364,639
房地產、能源、海洋和航空	298,966		205,069		173,779
建築業和國民經濟核算	325,687		322,440		324,517
旅行、意外和健康	305,085		297,147		257,358
超額和超額傷亡(3)	200,615		172,424		195,154
貸款人產品	66,079		94,248		97,043
其他(4)	287,321		266,722		256,391
總計	$	2,397,080	$	2,205,661	$	2,113,018

按承保地點列出的淨保費(1)
美國	$	1,983,476	$	1,736,651	$	1,715,467
歐洲	559,214		401,974		344,836
其他	99,036		73,500		62,137
總計	$	2,641,726	$	2,212,125	$	2,122,440


(1)	保險分部業績包括通過分部間交易承擔的保費，不包括通過分部間交易轉讓的保費。


(2)	包括專業責任、高管保險和醫療保健業務。


(3)	包括意外傷害和有約束力的合同業務。


(4)	包括替代市場、超額工人補償和擔保業務。



再保險分部	截至十二月三十一日止的年度，
再保險分部	2019		2018		2017
淨保費收入(1)
其他專業(2)	$	478,517	$	474,568	$	408,566
傷亡(3)	429,288		347,034		341,122
不包括財產的財產災難	362,841		287,788		255,453
財產災難	90,934		75,249		73,300
海洋和航空	48,274		39,238		36,214
其他(4)	56,535		37,339		27,966
總計	$	1,466,389	$	1,261,216	$	1,142,621

按承保地點列出的淨保費(1)
美國	$	529,943	$	413,550	$	399,379
百慕大羣島	578,618		487,523		350,681
歐洲和其他地區	494,162		471,499		424,414
總計	$	1,602,723	$	1,372,572	$	1,174,474


(1)	再保險分部業績包括通過分部間交易承擔的保費，不包括通過分部間交易轉讓的保費。

(2) 包括比例馬達、擔保、事故與健康、工傷賠償災難、農業、商業信貸等。


(3)	包括執行保險、專業責任、工人補償、超額機動、醫療保健和其他。


(4)	包括生命，傷亡衝突和其他。



拱形資本	108	2019年表格10-K

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合併財務報表附註



抵押貸款部分	截至十二月三十一日止的年度，
抵押貸款部分	2019		2018		2017
按承保地點計算的淨保費收入
美國	$	1,134,849	$	1,009,765	$	901,858
其他	231,491		176,471		155,308
總計	$	1,366,340	$	1,186,236	$	1,057,166

按承保地點列出的淨保費
美國	$	1,032,868	$	948,323	$	903,329
其他	228,888		209,552		208,013
總計	$	1,261,756	$	1,157,875	$	1,111,342



其他細分市場	截至十二月三十一日止的年度，
其他細分市場	2019		2018		2017
淨保費收入(1)
傷亡(2)	$	246,894	$	277,589	$	333,275
其他專業(3)	185,547		204,485		135,855
財產災難	13,399		10,998		12,690
不包括財產的財產災難	3,503		2,802		1,392
其他(4)	107,346		82,988		48,515
總計	$	556,689	$	578,862	$	531,727

按承保地點列出的淨保費(1)
美國	$	127,176	$	49,800	$	11,750
歐洲	52,065		91,635		91,463
百慕大羣島	353,621		462,740		449,904
總計	$	532,862	$	604,175	$	553,117


(1)	其他分部業績包括通過分部間交易假設的保費，不包括通過分部間交易轉讓的保費。


(2)	包括專業責任、超額馬達、項目和其他。


(3)	包括比例馬達等。


(4)	包括抵押貸款和其他。



拱形資本	109	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

5. 損失準備金和損失調整費用

下表是對虧損和虧損調整費用的分析，以及對虧損和虧損調整費用的期初準備金和期末準備金的對賬：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
年初虧損準備金及虧損調整費用	$	11,853,297		$	11,383,792		$	10,200,960
可追回的未償虧損和虧損調整費用	2,814,291			2,464,910			2,083,575
年初虧損準備淨額及虧損調整費用	9,039,006			8,918,882			8,117,385

已發生的淨虧損和與發生在以下情況的虧損相關的虧損調整費用：
當年	3,297,037			3,162,818			3,205,428
前幾年	(163,585		)	(272,712		)	(237,982		)
已發生淨虧損和虧損調整費用合計	3,133,452			2,890,106			2,967,446

收購業務淨虧損和虧損調整費用準備金(一)	209,486			—			—

追溯再保險交易(2)	(225,500		)	(420,404		)	—

外匯(收益)損失	36,003			(143,414		)	186,963

已支付淨虧損和與以下情況有關的虧損調整費用：
當年	(621,202		)	(524,048		)	(505,424		)
前幾年	(1,762,053		)	(1,682,116		)	(1,847,488		)
已支付淨虧損和虧損調整費用合計	(2,383,255		)	(2,206,164		)	(2,352,912		)

年末淨虧損準備和虧損調整費用	9,809,192			9,039,006			8,918,882
可追回的未償虧損和虧損調整費用	4,082,650			2,814,291			2,464,910
年末虧損準備金及虧損調整費用	$	13,891,842		$	11,853,297		$	11,383,792


(1)	2019年的金額主要與收購Barbcan有關。


(2)	在2019年第一季度和2018年第二季度，該公司的一家子公司與第三方再保險公司簽訂了兩筆獨立的追溯再保險交易，以對與某些美國保險敞口相關的徑流負債進行再保險。

2019年前期儲備發展

於2019年，本公司在上年虧損準備金上錄得估計淨有利發展$163.6百萬，這包括淨有利的發展$15.8百萬從保險部門來看，$46.4百萬從再保險部門和$125.2百萬從抵押貸款部分，部分抵消$23.8百萬來自“其他”部分的淨不良發展。

保險板塊淨利好發展$15.8百萬，或7.0淨賺取保費積分，包括$54.9百萬來自短尾線路的淨有利發展和$39.1百萬來自中尾線和長尾線的淨不利發展。短線業務的淨有利發展主要是由於貸款人在所有事故年度(即發生虧損的年份)的產品和財產(包括海上以外的特殊風險)準備金部分抵消了旅行業務的淨不利發展，主要是從2018年事故年開始。中尾線和長尾線的淨不利發展為39.1美元

百萬美元的主要原因是淨不利發展$33.6百萬合同約束性業務，主要是2013至2017年的事故年，以及$30.1百萬在項目中，主要是在2014年和2018年的事故年。這些數額被淨有利的發展所部分抵消。$19.3百萬在專業責任業務方面，主要是在2013年至2016年的事故年，以及$15.8百萬在擔保業務方面，主要是從2014年到2016年的事故年。

再保險業務淨利好發展$46.4百萬，或3.2淨賺取保費積分，包括$70.5百萬來自短尾線路的淨有利發展和$16.0百萬來自中尾線的淨有利發展，部分抵消了$40.1百萬來自長尾線的淨不利發展。短尾線路的有利發展包括$33.7百萬財產巨災和財產巨災準備金以外的財產，主要來自2017年和2018年承保年度(即合同開始日期或續簽日期在給定12個月內的損失)以及$40.8百萬在其他專業，主要是從2016年到2018年



拱形資本	110	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

承保年度。再保險部門短尾線虧損估計的淨減少主要是由於報告和支付的索賠活動水平與之前預期的不同，導致2019年某些損失率選擇減少。淨有利的發展$16.0百萬中尾線的收入包括海運和航空儲備的減少，主要是從2011年至2017年承保年度的減少。長尾線的淨不利發展$40.1百萬主要是由於$44.5百萬在意外傷害業務方面，主要是在2013至2018承保年度。

抵押貸款部門的淨利好發展$125.2百萬，或9.2淨賺取保費積分，包括$117.1百萬對美國一級抵押貸款業務的有利發展。這種發展主要是由於第一留置權業務的索賠率持續低於預期，以及第二留置權業務的代位權回收。

2018年度儲備發展

於2018年，本公司在上年虧損準備金上錄得估計淨有利發展$272.7百萬，其中包括$24.4百萬從保險部門來看，$138.5百萬在再保險領域，$107.6百萬從抵押貸款部門和$2.2百萬從“其他”欄目中脱穎而出。

保險板塊淨利好發展$24.4百萬，或1.1淨賺取保費積分，包括$48.4百萬來自短尾線路的淨有利發展和$26.3百萬來自長尾線路的淨有利發展，部分抵消了$50.3百萬來自中尾線的淨不利發展。短尾線路的良好發展主要包括以下幾個方面$50.1百萬財產線的淨有利發展，主要是從2010年到2017年的事故年，部分抵消了$5.0百萬從2013年到2017年事故年，旅行、事故和健康業務的不利發展。長尾線的淨有利發展$26.3百萬包括在內$19.7百萬主要是從2015年事故年開始，高管保險業務的淨有利發展，以及$1.4百萬意外傷害業務的淨有利發展，主要是從2009年到2015年的事故年。中尾線的淨不利發展$50.3百萬主要是由於2013至2017年事故年度合同捆綁業務的淨不利發展。

再保險業務淨利好發展$138.5百萬，或11.0淨賺取保費積分，包括$110.4百萬從短尾線和$28.1百萬從中尾線和長尾線。短尾線路的有利發展包括$80.8百萬從財產巨災和財產以外的財產巨災準備金，主要是從2008年到2017年承保年度。再保險損失估算額的淨減少額

該部門的短尾線主要是由於報告和支付索賠活動的水平與之前預期的不同，導致2018年某些損失率選擇減少。淨有利的發展$28.1百萬在中尾線和長尾線中包括減少的傷亡準備金$12.5百萬，主要從2002年至2010年承保年度，以及海洋和航空儲備$15.6百萬，分佈在大多數承保年份。

抵押貸款部門的淨利好發展$107.6百萬，或9.1淨賺取保費積分，包括$103.4百萬對美國一級抵押貸款業務的有利發展。這種發展主要是由於第一留置權業務的索賠率持續低於預期，以及第二留置權業務的代位權回收。

2017上年度儲備發展

於二零一七年，本公司在上年虧損準備金上錄得估計的有利發展淨額為$238.0百萬，其中包括$8.6百萬從保險部門來看，$165.4百萬來自再保險部門，以及$95.0百萬從抵押貸款部門來看，不利的發展較少$31.0百萬從“其他”欄目中脱穎而出。

保險板塊淨利好發展$8.6百萬，或4.0淨賺取保費積分，包括$14.9百萬來自短尾線路的淨有利發展和$11.8百萬來自長尾線路的淨有利發展，部分抵消了$18.1百萬來自中尾線的淨不利發展。短尾線路的良好發展主要包括以下幾個方面$22.8百萬房產線的淨有利發展，主要是從2011年到2016年的事故年，部分抵消了$11.8百萬從2014年到2016年的事故年，旅行、事故和健康業務的不利發展。長尾線的淨有利發展$11.8百萬包括在內$10.0百萬高管保險業務的淨有利發展，主要是從2013年事故年開始，以及$8.3百萬這是意外傷害業務淨有利發展的主要原因，主要是從2007年到2013年事故年。中尾線的淨不利發展$18.1百萬包括在內$56.3百萬計劃業務的淨不利發展，主要是從2013年到2015年事故年，主要是由2015年和2016年初未續簽的幾個不活躍的計劃推動的，部分抵消了$36.2百萬職業責任業務的淨有利發展，主要是從2010年到2016年的事故年。

再保險業務淨利好發展$165.4百萬，或14.5淨賺取保費積分，包括$101.0百萬從短尾線和$64.4百萬從中尾線和長尾線。短尾線路的有利發展包括$82.6百萬從財產巨災和財產以外的財產巨災準備金，主要是從2009年至2016年承保年度。



拱形資本	111	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

再保險部門短尾線損失估計的淨減少主要是由於報告和支付的索賠活動水平與之前預期的不同，導致2017年某些損失率選擇減少。淨有利的發展$64.4百萬在中尾線和長尾線中包括減少的傷亡準備金$43.7百萬，主要從2002年至2013年承保年度，以及海洋和航空儲備$19.6百萬，分佈在大多數承保年份。

抵押貸款部門的淨利好發展$95.0百萬，或9.02017年淨賺取溢價點數，包括$89.3百萬對美國一級抵押貸款業務的有利發展。這種發展主要是由於第一留置權業務的索賠率持續低於預期，以及第二留置權業務的代位權回收。

6. 短期合同

公司的虧損準備金和虧損調整費用主要涉及各種特徵的短期合同(例如：、承保類型、地理位置、索賠期限)。該公司在確定與其短期合同相關的披露的分類水平時考慮了這些信息，詳情見下表：



可報告的細分市場	解聚程度	包括的業務範圍
保險	物業能源、海洋和航空	物業能源、海洋和航空
	第三方事件業務	超額和超額傷亡(不包括合同約束力)；建築業和國民經濟核算；以及其他(包括替代市場風險、超額工人補償和僱主責任保險)
	第三方索賠業務	專業線
	多線及其他專業	計劃；合同約束力(超額和超額傷亡的一部分)；旅行、事故和健康；貸方產品；以及其他(C)合同和商業保證保險)

再保險	傷亡者	傷亡者
	財產災難	財產災難
	不包括財產的財產災難	不包括財產的財產災難
	海洋和航空	海洋和航空
	其他專業	其他專業

抵押貸款	美國的直接抵押貸款保險	美國主要風險敞口的抵押貸款保險

就披露而言，該公司認定以下事項無關緊要：(I)“其他”分部包含的金額

(即、沃特福德)，如中所述附註11，“可變利益主體和非控股利益”；(Ii)某些抵押業務，包括非美國主要業務、第二留置權和學生貸款風險敞口、全球抵押再保險和參與各種GSE信用風險分擔產品；(Iii)某些再保險業務，包括意外傷害衝突和非傳統額度，以及(Iv)與收購Barbcan相關的金額。這些金額包括在對帳項目。

公司是需要為公司承保業務產生的虧損和虧損調整費用(“虧損準備金”)建立準備金。保險、再保險和抵押部門的損失準備金是對在資產負債表日或之前發生的保險或再保險事件支付損失和損失調整費用所需未來金額的估計。損失準備金不反映應急準備金，以應對未來發生的損失。未來事件造成的損失將在發生損失時估計和確認，而且可能是巨大的。

保險部門

保險部門的損失準備金包括(1)已報告損失(“案例準備金”)和(2)已發生但未報告的損失(“IBNR準備金”)的估計金額。一般情況下，索賠人員決定是否建立案件準備金，用於最終解決個別索賠的估計金額。這一估計反映了索賠人員根據一般公司保留做法、這些人員對特定類型索賠的性質和價值的經驗和知識以及適當時律師的建議所作的判斷。該公司還在索賠過程中與一些外部第三方管理人員簽訂合同，在某些情況下，這些管理人員在建立案件儲備方面的權力有限。這些管理員的工作由我們的理賠人員審查和監督。此外，亦設立損失準備金，以撥備損失調整費用，並代表和解索償的估計費用，包括法律及其他費用，以及管理索償調整程序的一般費用。在報告更多信息或支付款項時，可能會定期調整案例儲備。建立IBNR準備金的目的是為資產負債表日尚未報告的已發生索賠提供準備，並對案件準備金中的任何預計差異進行調整。精算師使用各種公認的精算方法估計最終損失和損失調整費用，這些精算方法適用於已知損失和其他相關信息。與案例準備金一樣，IBNR準備金也會隨着更多信息的瞭解或支付而進行調整。儲量的估算過程涉及到管理層相當程度的判斷，而且在任何給定的日期，儲量本身都是不確定的。

最終損失和損失調整費用一般通過對索賠發生和結算的外推來確定。



拱形資本	112	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

過去觀察到的、可以合理預期將持續到未來的模式。在預測任何業務線的最終虧損和虧損調整費用時，該業務線過去的經驗是主要資源，是通過行業和公司經驗發展起來的，但不能孤立地依賴。估計最終損失和損失調整費用的不確定性被索賠實際發生到報告和結算之間的時間間隔長度放大。這種時間滯後有時被稱為“索賠尾部”。在此期間，有關前幾年事故保險以及實際索賠和趨勢的更多事實可能會被披露，因此可能會導致相關損失準備金的調整。如果本公司確定調整是適當的，則調整計入作出該決定的會計期間。因此，如果未來需要增加或減少目前確定的損失準備金，未來的經營業績將分別受到負面或正面影響。本公司授權總代理、總代理和其他製片人在規定的承銷權限內代表本公司撰寫節目業務。這一授權過程增加了精算確定未來未付損失和損失調整費用的複雜性。為了監督對給予此類各方的承保準則的遵守情況，公司定期進行承保和索賠盡職審查。

在確定最終損失和損失調整費用時，將考慮賠償索賠人、為被保險人提供必要的法律辯護和其他服務以及管理索賠調查和調整的成本。這些索償費用受很多因素影響，這些因素會隨時間而改變，例如因法院新判決而擴大承保範圍的定義、修葺或更換損毀財產的成本上升、醫療服務成本的上升、法定福利的立法改變，以及與每宗索償有關的特殊而獨特的事實。因此，過去發生索賠的速度和解決這些索賠的成本可能並不總是代表未來的情況。影響索賠費用變化的因素往往很難孤立或量化，歷史趨勢中的已付損失和已發生損失的發展往往受到多重和相互矛盾的解釋。覆蓋條款或索賠處理實踐的更改也可能導致未來的體驗和/或開發模式與過去有所不同。精算師在對最終損失和損失調整費用以及由此產生的IBNR準備金進行估計時的一個關鍵目標是識別歷史經驗中發生的異常和系統性變化，並根據它們進行調整，以便能夠更可靠地預測未來。由於前面討論的因素，這一過程需要大量使用知情判斷，而且本質上是不確定的。

雖然損失準備金最初是根據承保和定價分析確定的，但該公司的保險部門除了使用預期損失法外，還按季度使用下面討論的幾種公認的精算方法來評估損失準備金，特別是對於較成熟事故年份(發生虧損的年份)的損失準備金。每個季度，作為準備金過程的一部分，各部門的精算師重申，準備金過程中使用的假設繼續構成預測負債的可靠基礎。如果實際損失活動與基於歷史信息的預期有很大不同，可能會支持對損失準備金的調整。本公司或多或少依賴一種基於估計損失準備金時的事實和情況的特定精算方法。

這些方法通常屬於以下類別之一，或者是以下一個或多個類別的混合：

•

預期損失法-這些方法是基於最終損失隨保費成比例變化的假設。預期虧損和虧損調整費用比率通常基於承銷商和精算師在業務初始定價期間得出的信息，並在適當的情況下輔之以統計局和諮詢公司等組織提供的行業數據。這些比率除了考慮其他因素外，還考慮了利率上調以及市場上觀察到的條款和條件的變化。預期損失法適用於估計長尾業務早期的最終虧損和虧損調整費用，當時只有很少或沒有已支付或發生的虧損信息，通常在公司虧損經驗有限的情況下使用。

•

歷史虧損開發方法-這些方法假設未來一個時期的虧損與較早時期的虧損之比保持不變。這些方法使用已發生的損失(即累計歷史損失付款加上未結案准備金的總和)，以估計未來損失。歷史已發生損失發展法可能比歷史已付損失發展法更可取，因為它們明確考慮了未決案件和理賠師對解決所有已知索賠的成本的評估。然而，歷史損失發展方法必然假設案例保留做法隨着時間的推移而一直適用。因此，當建立準備金的方式發生重大變化時，使用已發生的損失數據來預測最終損失可能比其他方法更不可靠。


•	歷史有償虧損發展方法-這些方法，就像歷史虧損開發方法一樣，假定



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一個時期的虧損與較早時期的虧損之比將保持不變。這些方法使用離散時間段的歷史損失付款來估計未來的損失，並必然假設過去影響已支付損失的因素，如通貨膨脹或訴訟的影響，在未來將保持不變。由於歷史已付損失發展方法不使用已發生損失來估計最終損失，在公司索賠理算師確定已發生損失的方式發生重大變化的情況下，它們可能比使用已發生損失的其他方法更可靠。然而，與使用已發生損失的精算方法相比，歷史支付損失發展方法的槓桿率更高(這意味着付款的微小變化對最終損失估計的影響更大)，因為累計損失付款需要比累計發生金額長得多的時間才能等於預期的最終損失。此外，由於類似的原因，當出現新的或與過去影響支付損失的因素不同的情況時，歷史支付損失的發展方法往往反應遲緩。

•

調整後的歷史已付和已發生虧損發展方法-這些方法採用傳統的歷史已付和已發生損失開發方法，並根據通脹、索賠支付速度或案件準備金是否充足等因素與過去相比的估計影響進行調整。調整後的歷史支付和已發生損失發展法通常是預測重大變化期最終損失的更可靠的方法，前提是精算師能夠開發出合理量化變化影響的方法。因此，這些方法比歷史支付和發生損失的發展方法利用更多的判斷。


•	Bornhuetter-Ferguson(“B-F”)支付和發生的損失方法-這些方法利用實際支付和發生的損失以及預期的支付和發生的損失模式，考慮到最初預期的最終損失，以確定預期最終損失的估計。當報告的索賠很少，報告的損失模式相對不穩定時，B-F賠付和已發生損失的方法是有用的。

•

頻率-嚴重度方法-這些方法利用實際支付和發生的索賠經驗，但將數據細分為其組成部分：索賠計數，通常表示為與風險或保費(頻率)的比率，以及平均索賠規模(嚴重性)。這些組件被投射到一個最終的水平，然後相乘，得到最終損失的估計值。當索賠的嚴重程度可以限制在相對穩定的估計最終平均索賠價值範圍內時，這些方法特別有用。


•	其他分析-其他方法經常用於特定類型的索賠或事件的預留過程，例如災難性或其他特定的重大事件。這些模型包括供應商災難模型，通常用於在信息報告給保險公司或再保險公司之前，在已知災難性事件的早期階段估計損失準備金。

在短尾保險系列(包括財產、能源、海運和航空以及包括旅行、事故和健康以及貸款人產品在內的其他風險敞口)的初始預留過程中，本公司依賴於上述預留方法的組合。對於面臨巨災風險的業務，預留過程還包括對已知事件使用巨災模型，以及嚴重依賴對個別巨災事件的分析和管理判斷。短尾業務虧損的發展可能是不穩定的，特別是對於高嚴重性、低頻率虧損的保單。隨着時間的推移，對於給定的事故年，在預留過程中，會對已支付和已發生的B-F損失發展方法給予額外的權重，並最終給予歷史已支付和已發生的損失發展方法額外的權重。該公司在預留過程中做出了許多關鍵假設，包括歷史付費和報告的發展模式是穩定的，災難模型提供了有關我們對已發生的災難性事件的風險的有用信息，以及承銷商對潛在損失風險的判斷是可靠的。由於定價、再保險結構、巨災損失估計、政策變化(如附加點、類別和限額)以及地理分佈的變化，短尾業務初始準備過程中使用的預期損失率隨着時間的變化而變化。由於短尾線損失的報告速度相對較快，因此本事故年的預期損失率是根據較早事故年的實際自然損失率選擇的，並根據費率變化、通貨膨脹、再保險計劃的變化以及基於建模的預期自然損失率進行調整。此外，短尾業務的最終虧損是在相當短的時間內知道的。

在中尾和長尾保險線路的初始預留過程中 (由以下部分組成第三方發生業務、第三方索賠業務以及其他風險暴露(包括擔保、方案和合同約束性風險風險)，本公司主要依靠預期損失法。公司的中尾和長尾業務的發展可能不穩定，特別是如果發生嚴重程度較高的重大事件，因為公司的一部分傷亡業務處於高度過剩的層次。隨着時間的推移，對於給定的事故年，在預留過程中會對已支付和已發生的B-F損失發展方法和歷史已支付和已發生的損失發展方法給予額外的權重。本公司在預留中尾線和長尾線時作出多項主要假設，包括定價損失率是訂立保單時對最終損失率的最佳估計，以及基於以下因素的虧損發展模式：



拱形資本	114	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

將公司和行業虧損發展模式結合起來，並進行調整以反映保險部門業務組合的差異是合理的，理賠人員和承保人對我們對重大事件的風險敞口的分析被認為是對這些事件的已知理賠風險的最佳估計。近幾年事故年的中尾和長尾業務的初始準備過程中使用的預期損失率隨着時間的推移而變化，在某些情況下與較早的事故年相比有很大的差異。隨着較早事故年份的歷史經驗的可信度增加，這些事故年份的經驗將在精算分析中獲得更大的權重，以確定未來事故年份的預期損失率，並根據定價、損失趨勢、條款和條件以及再保險結構的變化進行調整。

於2019年及2018年，本公司簽訂了兩份獨立的損失組合轉移及不利發展保障再保險

作為追溯再保險入賬的協議。如果這些協議轉移損失準備金和某些徑流計劃的未來有利或不利發展，以及多線和其他專業業務中的其他風險，以及某些第三方事件業務(“承保線”)。由於承保線的已發生虧損和分攤的虧損調整費用被割讓給再保險人，公司不會面臨承保線產生的現金流的金額、時間和不確定性的變化。為了避免失真，所發生的虧損和分攤的虧損調整費用以及累計的已支付虧損和虧損調整。包括2019年$319.3百萬與這些再保險協議有關。

下表列出了保險部門短期保險合同的信息：



財產、能源、海運和航空(000美元，不包括索賠)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																					2019年12月31日
																					IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展		累計報告的索賠數量
	截至十二月三十一日止的年度，
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計		2019
2010	$	197,399	$	187,305	$	151,937	$	139,757	$	128,475	$	128,799	$	127,530	$	124,974	$	120,813	$	118,570	$	1,310	3,676
2011			266,725		269,790		229,244		217,753		208,494		205,344		198,763		198,956		198,370		868		4,219
2012					230,399		229,820		203,408		197,187		194,746		190,930		188,649		178,394		2,487		4,266
2013							156,936		154,313		146,777		140,967		132,839		132,211		128,247		752		4,279
2014									146,391		143,825		145,065		134,055		133,482		129,973		6,769		3,930
2015											110,867		108,260		102,535		102,221		97,361		5,669		4,613
2016													102,910		99,899		104,246		100,542		560		6,388
2017															278,549		247,072		235,152		14,830		6,744
2018																	185,486		179,262		29,117		5,333
2019																			161,850		59,863		5,688
																	總計		$	1,527,721

累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2010	$	28,433	$	65,846	$	87,476	$	105,887	$	110,892	$	117,737	$	119,953	$	118,437	$	119,276	$	116,822
2011			34,002		98,616		140,555		165,950		198,128		199,943		195,613		196,272		196,056
2012					20,301		92,034		137,179		159,862		165,488		177,945		179,138		173,058
2013							31,874		83,689		109,088		118,131		120,385		123,392		123,696
2014									25,620		53,060		76,774		83,080		86,518		99,041
2015											23,271		63,990		75,340		84,964		88,433
2016													24,442		82,357		97,147		97,674
2017															29,915		138,525		196,290
2018																	29,641		102,798
2019																			26,014
									總計										1,219,882
									2010年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額										32,875
							損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額												$	340,714



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第三方事件業務($000，不包括索賠計數)
	已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																				2019年12月31日
																					IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展		累計報告的索賠數量
	截至十二月三十一日止的年度，
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計		2019
2010	$	217,431	$	235,241	$	230,710	$	230,859	$	233,204	$	229,534	$	223,618	$	215,332	$	218,374	$	211,046	$	33,176	62,757
2011			233,958		240,406		253,691		258,348		252,227		253,598		246,721		239,395		233,563		44,601		71,101
2012					240,917		262,373		267,980		270,603		257,059		252,497		242,648		242,454		60,258		65,806
2013							282,629		296,492		306,358		301,403		281,437		275,101		271,116		74,749		66,990
2014									329,448		335,281		338,194		342,455		340,408		341,595		98,049		75,526
2015											358,478		391,198		398,185		394,268		388,744		146,656		77,727
2016													389,333		393,991		406,785		397,914		193,182		77,100
2017															416,856		419,456		421,414		254,057		82,458
2018																	434,854		450,950		315,814		74,221
2019																			454,723		390,054		62,988
																	總計		$	3,413,519

累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2010	$	6,753	$	25,511	$	45,550	$	72,696	$	102,391	$	117,250	$	132,818	$	142,380	$	148,140	$	158,370
2011			7,006		25,142		43,309		73,268		113,283		134,342		152,472		160,326		171,744
2012					6,962		30,799		58,387		83,193		108,087		129,369		142,932		153,263
2013							6,842		29,214		71,328		101,148		122,043		148,951		162,910
2014									9,204		40,232		71,397		112,434		161,780		188,871
2015											11,112		44,522		88,383		139,283		179,435
2016													11,684		41,893		87,424		135,617
2017															13,392		52,283		99,225
2018																	16,994		62,762
2019																			18,202
									總計										1,330,399
									2010年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額										181,719
							損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額												$	2,264,839



第三方索賠業務(000美元，索賠除外)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																					2019年12月31日
																					IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展		累計報告的索賠數量
	截至十二月三十一日止的年度，
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計		2019
2010	$	286,202	$	311,709	$	332,779	$	338,238	$	331,006	$	314,388	$	298,444	$	280,497	$	283,530	$	284,427	$	8,775	12,335
2011			281,448		323,369		314,961		309,684		315,118		294,367		281,487		284,242		279,909		14,003		11,762
2012					309,654		312,143		310,359		305,362		283,903		268,765		271,663		272,826		17,820		14,759
2013							295,759		313,601		317,165		313,738		288,506		286,280		271,290		29,604		14,542
2014									260,698		275,172		293,467		273,876		278,182		287,424		42,805		13,935
2015											254,540		272,413		271,343		257,902		246,366		43,026		13,815
2016													270,537		286,677		306,837		304,266		81,707		15,716
2017															266,526		284,875		300,710		131,795		15,904
2018																	272,655		301,247		177,552		14,934
2019																			271,824		224,119		9,698
																	總計		$	2,820,289

累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2010	$	13,811	$	70,583	$	127,531	$	162,490	$	197,142	$	213,530	$	229,824	$	233,085	$	241,887	$	252,119
2011			13,510		71,038		128,011		171,354		204,215		223,458		235,181		248,524		259,416
2012					17,307		67,314		117,891		160,480		185,656		204,240		221,391		240,281
2013							18,557		85,442		134,509		175,328		193,704		212,488		230,377
2014									13,572		62,308		127,683		170,331		204,330		223,907
2015											8,845		51,064		98,371		124,381		168,664
2016													10,371		67,446		125,740		156,030
2017															9,180		66,582		111,532
2018																	12,123		67,567
2019																			11,443
									總計										1,721,336
									2010年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額										126,168
							損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額												$	1,225,121



拱形資本	116	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



多行和其他專業(000美元，不包括索賠計數)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																					2019年12月31日
																					IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展		累計報告的索賠數量
	截至十二月三十一日止的年度，
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計		2019
2010	$	173,984	$	176,796	$	169,307	$	166,892	$	158,092	$	154,716	$	153,526	$	153,598	$	151,951	$	150,342	$	2,508	37,891
2011			182,372		187,924		182,213		175,794		171,923		171,691		168,243		169,851		169,467		3,097		44,881
2012					252,699		263,326		257,420		255,055		254,155		246,077		246,482		243,042		4,255		55,403
2013							263,349		271,603		262,837		263,097		251,187		252,713		247,659		7,096		71,701
2014									300,962		324,736		317,210		317,161		316,047		312,400		11,578		109,295
2015											333,519		356,543		355,484		363,627		355,095		17,097		147,950
2016													406,309		428,530		425,281		413,668		25,881		173,735
2017															479,694		498,860		488,276		46,435		217,360
2018																	573,827		621,724		123,652		243,725
2019																			604,356		299,028		169,915
																	總計		$	3,606,029

累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2010	$	49,906	$	91,265	$	111,143	$	125,897	$	135,981	$	140,372	$	143,459	$	146,357	$	146,482	$	146,413
2011			51,145		102,910		117,372		136,078		147,466		151,126		156,619		158,902		161,887
2012					78,178		165,305		189,330		208,372		222,024		230,929		232,064		235,461
2013							86,403		150,432		179,785		212,713		224,665		233,572		235,784
2014									107,529		196,081		232,950		265,927		279,950		290,702
2015											137,561		235,193		276,608		304,464		319,788
2016													174,366		302,470		339,125		360,602
2017															179,777		339,753		378,500
2018																	213,065		399,443
2019																			213,559
									總計										2,742,139
									2010年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額										23,337
							損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額												$	887,227

這個下表按年齡(扣除再保險後)列出已發生損失和已分配損失調整費用的每年平均支付百分比，截至2019年12月31日:



	按年齡劃分的已發生損失和已分攤損失調整費用的年平均支付百分比，扣除再保險後的淨額
	第1年		第2年		第3年		第四年		第5年		第6年		7年級		8年級		第9年		第10年
房地產、能源、海洋和航空	19.1	%	39.1	%	19.2	%	9.1	%	5.3	%	5.1	%	0.1	%	(1.5	)%	0.3	%	(2.1	)%
第三方事件業務	3.1	%	8.8	%	10.9	%	12.0	%	12.3	%	8.5	%	6.5	%	4.1	%	3.8	%	4.8	%
第三方索賠業務	4.6	%	19.3	%	19.1	%	13.4	%	11.6	%	6.6	%	5.7	%	4.3	%	3.5	%	3.6	%
多線及其他專業	35.2	%	29.9	%	10.5	%	9.4	%	5.4	%	3.2	%	1.7	%	1.6	%	0.9	%	—	%

再保險分部

公司再保險部門的損失準備金包括(1)案件準備金、(2)附加案件準備金(“ACR”)和(3)IBNR準備金。本公司收到割讓公司的索賠通知報告，並根據割讓公司建議的準備金數額記錄案件準備金。案例儲備可以由ACR補充，ACR可能由公司的索賠人員在割讓公司正式通知之前估計，或者當對已知事件的規模或嚴重性的判斷與割讓公司不同時。在某些情況下，即使放棄的公司沒有報告任何已知事件的責任，公司也會建立ACR。此外，讓渡公司報告的或通過索賠審計獲得的具體索賠信息可以提醒公司注意新出現的趨勢，如對保險和責任的法律解釋的變化，來自意外來源或業務類別的索賠，以及個別索賠頻率或嚴重程度的重大變化。在估算IBNR的過程中，經常會用到這樣的信息

預備隊。建立IBNR準備金的目的是為資產負債表日尚未報告的已發生索賠提供準備，並對案件準備金中的任何預計差異進行調整。精算師使用各種公認的精算方法估計最終損失和損失調整費用，這些精算方法適用於已知損失和其他相關信息。與案例準備金一樣，IBNR準備金也會隨着更多信息的瞭解或支付而進行調整。估計損失準備金的過程涉及到管理層相當程度的判斷，而且在任何給定的日期，本質上都是不確定的。

估計再保險分部的損失準備金受與估計保險分部損失準備金相同的風險因素的影響。此外，對於再保險人來説，估計這類準備金的內在不確定性更大，這主要是由於以下因素：(1)再保險人的索賠尾部一般較長，因為索賠首先報告給割讓公司，然後通過一個或多箇中間人報告給再保險人；(2)依賴保費估計，因為沒有收到割讓公司的報告。



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在保留過程中，(3)與同一損失事件風險敞口相同的不同分割方公司簽訂多份再保險合同的可能性，(4)不同類型再保險合同的損失發展模式的多樣性，(5)對分割方公司提供報告索賠信息的必要依賴，以及(6)分割方公司之間不同的保留做法。

最終損失和損失調整費用通常是根據過去觀察到的索賠出現和結算模式的推斷而確定的，這些模式可以合理地預期持續到未來。與保險部門一樣，估計再保險部門的損失準備金的過程涉及管理層相當程度的判斷，而且截至任何給定日期，本質上都是不確定的。如上所述，與保險公司相比，再保險公司的這種不確定性更大。因此，我們的再保險業務從許多來源獲得信息，以協助這一過程。再保險部門的定價精算師結合了割讓公司和行業統計數據，致力於瞭解和分析割讓公司在承保業務期間的運營和虧損歷史。這些統計數字通常包括按業務類別劃分的過往保費及虧損數據、較大索償個案的個別索償資料、所提供保險限額的分佈、損失報告及支付模式，以及費率變動歷史。這一分析用於預測每個條約在即將到來的合同期內的預期損失率。

如上所述，從向割讓公司報告索賠到向再保險公司報告索賠可能有相當長的時間滯後。在某些情況下，滯後時間可能長達數年，原因有很多，包括調查索賠所需的時間、與訴訟程序相關的延誤、事故發生多年後索賠人身體狀況的惡化、割讓公司的案件預留方法等。在預留過程中，公司假設這種滯後平均而言是可以預測的，因此在其精算方法中使用的損失報告模式中考慮到了這種滯後。這意味着再保險部門必須比保險公司在更長的時間內依賴預估。假定再保險的記錄積壓也會使損失準備金估算的準確性變得複雜。自.起2019年12月31日在我們的再保險業務中，沒有與假設再保險信息處理相關的重大積壓。

如上所述，再保險部門在很大程度上依賴於剝離公司報告的信息。為了確定這些信息的準確性和完整性，承銷商、精算師和索賠人員經常對割讓公司進行審計，並定期檢查從割讓公司收到的信息是否有不尋常或意想不到的結果。材料發現通常與割讓進行討論。

公司。公司有時會遇到這樣的情況，即他們確定割讓公司提交的索賠不符合合同條款。在這些情況下，公司試圖解決與割讓公司的糾紛。大多數情況都是友好解決的，不需要訴訟或仲裁。不過，在極少數無法解決的情況下，煤氣公司會在這類糾紛中竭力維護自己的立場。

雖然損失準備金最初是根據承保和定價分析確定的，但該公司除採用預期損失法外，還按季度使用上文討論的幾種普遍接受的精算方法來評估其損失準備金，特別是較成熟承保年份(承保業務的年份)的準備金。作為預留過程的一部分，公司精算師每個季度都重申，預留過程中使用的假設繼續構成預測負債的可靠基礎。如果實際損失活動與基於歷史信息的預期有很大不同，可能會支持對損失準備金的調整。更成熟承保年度的估計損失準備金現在更多地基於實際虧損活動和歷史模式，而不是基於定價指標的初始假設。最近幾年的承銷更多地依賴於內部定價假設。本公司或多或少依賴一種基於估計損失準備金時的事實和情況的特定精算方法。

在短尾再保險額度(包括不包括財產巨災和財產巨災風險的財產)的初始預留過程中，本公司依賴於上述預留方法的組合。對於已知的災難性事件，預留過程還包括使用巨災模型和嚴重依賴分析，其中包括放棄公司詢問和管理層判斷。財產損失的發展可能是不穩定的，特別是在存在高災難性風險敞口的情況下，可能以過度和災難風險敞口業務的高嚴重性、低頻率損失為特徵，並且可能在各個合同之間高度相關。隨着時間的推移，對於特定的承保年度，在預留過程中會額外考慮已支付和已發生的B-F損失發展方法和歷史已支付和已發生損失的發展方法。該公司在保留短尾線時做出了一些關鍵假設，包括歷史付費和報告的發展模式是穩定的，災難模型提供了有關我們對已發生的災難性事件的風險敞口的有用信息，以及我們的承銷商從出售公司收到的關於潛在損失風險的判斷和指導可能是可靠的。由於定價、再保險結構、巨災損失估計、條款和條件以及地理分佈的變化，在財產風險的初始準備過程中使用的預期損失率隨着時間的變化而變化。由於財產線損失的報告相對較多



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快速選擇本承保年度的預期損失率，結合早期承保年度的經驗，根據利率變化、通貨膨脹、再保險計劃的變化、對當前和未來市場狀況的預期以及基於建模的預期自然損失進行調整。由於房地產業務的短尾性質，報告的損失經驗迅速出現，並在相當短的時間內知道最終損失。

在中尾和長尾再保險額度(包括意外傷害、其他專業、海運和航空以及其他風險)的初始準備過程中，公司主要依靠預期損失法。中尾和長尾業務的發展可能不穩定，特別是在發生嚴重程度較高的重大事件的情況下，基於超額虧損的業務通常比按比例計價的業務的尾部更長。隨着時間的推移，對於給定的承保年度，已支付和已發生的B-F損失發展方法會得到額外的權重，並最終會被賦予歷史已支付的權重

以及在儲備過程中產生損失的開發方法。我們的再保險業務在預留中尾線和長尾線時做出了一些關鍵假設，包括定價損失率是合同簽訂時最終損失率的最佳估計，歷史支付和報告的發展模式是穩定的，理賠人員和保險人對我們對重大事件風險敞口的分析是我們對已知事件理賠風險的最佳估計。由於定價、條款和條件以及再保險結構的變化，我們的再保險業務在中尾和長尾合同的初始準備金過程中使用的預期損失率隨着時間的推移而變化。隨着較早承保年度的歷史經驗的可信度增加，精算分析將利用這些承保年度的經驗來確定未來承保年度的預期損失率，並根據定價、虧損趨勢、條款和條件以及再保險結構的變化進行調整。

下表提供了有關再保險部門短期保險合同的信息：



傷亡($000)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																					2019年12月31日
																					IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展		累計報告的索賠數量
	截至十二月三十一日止的年度，
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計		2019
2010	$	189,406	$	190,639	$	193,935	$	185,429	$	175,107	$	164,530	$	158,797	$	154,969	$	149,360	$	145,012	$	22,988	不適用
2011			149,186		152,793		146,786		141,854		137,580		134,486		128,535		125,712		127,056		23,269		不適用
2012					142,523		140,694		136,540		124,626		114,660		109,376		118,026		121,306		32,311		不適用
2013							165,465		158,693		154,478		148,223		136,163		134,615		130,954		39,769		不適用
2014									216,073		221,252		218,392		232,303		228,802		238,510		52,506		不適用
2015											222,008		220,835		229,481		236,743		240,762		65,978		不適用
2016													213,803		226,214		249,540		264,406		73,050		不適用
2017															264,219		250,550		265,751		78,119		不適用
2018																	278,129		292,526		167,212		不適用
2019																			326,258		254,304		不適用
																	總計		$	2,152,541

累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2010	$	2,135	$	20,781	$	37,608	$	51,467	$	69,362	$	79,732	$	90,611	$	98,414	$	106,944	$	108,584
2011			2,300		11,403		21,541		38,315		54,298		63,712		70,578		75,747		81,596
2012					1,294		8,458		14,648		25,468		36,497		47,732		59,423		69,776
2013							2,466		9,902		22,998		43,009		54,496		63,035		70,674
2014									3,912		16,038		40,763		63,376		90,965		114,226
2015											4,457		20,254		47,198		70,956		96,592
2016													5,735		25,643		51,641		86,681
2017															6,425		29,376		59,262
2018																	7,579		31,572
2019																			16,101
									總計										735,064
									2010年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額										290,219
							損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額												$	1,707,696



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財產災難(000美元)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																							2019年12月31日
																							IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展			累計報告的索賠數量
	截至十二月三十一日止的年度，
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計			2016 未經審計			2017 未經審計		2018 未經審計		2019
2010	$	92,632	$	47,218	$	38,916	$	38,823	$	42,333	$	42,732		$	42,535		$	42,738	$	42,544	$	43,500	$	—		不適用
2011			203,903		183,897		165,402		152,784		148,956			148,230			146,028		141,950		140,905		—			不適用
2012					149,918		122,948		108,624		102,158			99,931			99,118		97,084		97,192		164			不適用
2013							66,695		47,409		36,133			31,664			29,119		28,400		27,532		(125		)	不適用
2014									44,896		30,625			25,114			22,263		20,527		19,822		(10		)	不適用
2015											32,159			16,787			10,497		4,546		2,715		184			不適用
2016														23,411			16,786		13,044		9,370		639			不適用
2017																	78,418		45,467		42,594		(3,620		)	不適用
2018																			72,769		59,033		4,671			不適用
2019																					43,497		15,329			不適用
																			總計		$	486,160

累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2010	$	8,464	$	23,406	$	31,371	$	37,332	$	38,527	$	40,092		$	41,357		$	41,411	$	41,593	$	41,901
2011			59,545		82,065		113,275		127,960		133,439			135,928			137,967		138,355		138,911
2012					25,850		70,836		83,869		90,774			92,933			94,062		94,672		95,359
2013							12,126		19,095		23,872			25,704			27,450		27,690		27,694
2014									13,657		19,823			18,280			19,108		18,699		18,892
2015											(3,689		)	(3,422		)	784		1,044		569
2016														(7,324		)	1,331		1,593		2,778
2017																	28,735		27,463		31,558
2018																			25,481		11,872
2019																					3,903
									總計												373,437
									2010年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額												330
							損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額														$	113,053



不包括財產災難的財產($000)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																					2019年12月31日
																					IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展		累計報告的索賠數量
	截至十二月三十一日止的年度，
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計		2019
2010	$	142,466	$	128,147	$	117,919	$	112,249	$	110,319	$	108,188	$	104,403	$	101,224	$	100,442	$	99,299	$	821	不適用
2011			206,803		179,479		166,987		163,262		159,117		157,811		155,539		154,519		153,198		1,531		不適用
2012					156,087		121,698		123,613		119,040		114,617		112,398		110,927		108,374		850		不適用
2013							115,375		76,856		70,499		66,121		64,397		63,616		62,423		787		不適用
2014									143,307		117,304		99,198		90,708		88,436		84,134		3,430		不適用
2015											213,740		188,293		183,977		188,219		187,493		13,082		不適用
2016													176,017		145,251		137,493		136,298		19,522		不適用
2017															256,757		239,608		226,555		21,691		不適用
2018																	222,345		240,094		31,217		不適用
2019																			213,206		94,880		不適用
																	總計		$	1,511,074

累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2010	$	37,776	$	76,429	$	88,196	$	93,354	$	95,571	$	96,718	$	97,363	$	97,793	$	97,733	$	97,842
2011			47,605		121,234		141,120		145,621		147,675		148,777		149,019		149,291		150,305
2012					26,109		77,957		93,165		101,831		102,801		103,435		102,612		102,552
2013							25,955		42,669		49,753		52,931		53,730		55,609		61,118
2014									23,500		62,790		71,691		76,632		78,271		78,659
2015											75,325		118,655		149,122		160,029		165,186
2016													33,282		94,875		98,708		104,085
2017															25,258		116,304		145,172
2018																	29,478		107,496
2019																			45,380
									總計										1,057,795
									2010年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額										5,302
							損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額												$	458,581



拱形資本	120	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



海洋和航空(000美元)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																							2019年12月31日
																							IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展		累計報告的索賠數量
	截至十二月三十一日止的年度，
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計			2017 未經審計			2018 未經審計		2019
2010	$	40,973	$	42,297	$	38,520	$	35,428	$	33,524	$	31,910	$	31,160		$	30,331		$	28,521	$	28,347	$	32	不適用
2011			39,323		32,910		35,848		32,405		28,785		27,188			27,253			24,863		23,783		1,541		不適用
2012					59,013		58,857		55,027		52,261		51,053			49,697			46,019		43,000		4,052		不適用
2013							39,025		37,841		36,796		35,364			35,265			34,528		34,084		8,204		不適用
2014									30,949		29,140		27,334			25,633			23,635		23,270		6,819		不適用
2015											33,831		37,614			31,831			31,770		30,822		5,769		不適用
2016													27,366			22,752			23,569		19,279		10,917		不適用
2017																28,796			26,342		23,806		10,283		不適用
2018																			28,164		26,206		13,754		不適用
2019																					39,801		23,090		不適用
																			總計		$	292,398

累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2010	$	8,523	$	13,402	$	16,752	$	18,478	$	20,220	$	26,535	$	27,182		$	27,544		$	27,119	$	27,118
2011			4,420		12,121		16,529		19,231		15,952		16,626			21,979			21,903		21,965
2012					2,657		11,434		27,518		33,294		35,033			36,232			37,719		38,010
2013							4,932		13,845		18,511		21,500			22,510			23,778		24,155
2014									4,151		7,946		11,538			12,410			14,583		15,016
2015											5		13,436			19,052			20,888		22,663
2016													(7,317		)	(1,676		)	523		3,258
2017																1,657			6,516		9,339
2018																			2,001		7,015
2019																					9,074
									總計												177,613
									2010年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額												17,110
							損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額														$	131,895



其他特色菜(000美元)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																					2019年12月31日
																					IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展		累計報告的索賠數量
	截至十二月三十一日止的年度，
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計		2019
2010	$	43,160	$	32,881	$	26,070	$	23,827	$	22,821	$	22,461	$	22,222	$	21,990	$	21,382	$	21,171	$	670	不適用
2011			112,256		97,229		93,206		91,553		89,670		88,313		87,708		85,812		86,232		2,679		不適用
2012					221,101		210,448		200,482		194,895		192,692		195,632		193,811		188,044		12,317		不適用
2013							251,978		225,620		215,711		212,088		213,089		210,698		210,201		15,212		不適用
2014									275,419		256,819		258,738		251,960		246,896		248,573		19,791		不適用
2015											210,183		201,558		199,726		196,972		197,337		24,609		不適用
2016													223,625		221,177		215,354		210,053		26,895		不適用
2017															275,721		265,098		255,873		44,453		不適用
2018																	333,228		328,750		80,916		不適用
2019																			372,747		170,179		不適用
																	總計		$	2,118,981

累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2010	$	4,049	$	13,424	$	16,559	$	17,584	$	18,366	$	18,943	$	19,165	$	19,783	$	19,802	$	19,818
2011			28,875		57,832		69,981		74,604		78,073		79,803		81,984		83,080		82,787
2012					45,128		120,600		143,106		154,202		161,902		166,066		170,374		172,137
2013							56,857		118,642		144,491		160,651		170,279		175,474		182,911
2014									68,948		146,900		182,625		195,903		202,401		213,450
2015											54,762		114,768		138,794		145,820		154,816
2016													64,928		138,782		162,836		174,625
2017															74,926		167,782		197,699
2018																	74,550		208,755
2019																			83,456
									總計										1,490,454
									2010年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額										9,262
							損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額												$	637,789



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這個下表按年齡(扣除再保險後)列出已發生損失和已分配損失調整費用的每年平均支付百分比，截至2019年12月31日:



	按年齡劃分的已發生損失和已分攤損失調整費用的年平均支付百分比，扣除再保險後的淨額
	第1年		第2年		第3年		第四年		第5年		第6年		7年級		8年級		第9年		第10年
傷亡者	2.2	%	7.5	%	9.7	%	11.4	%	10.8	%	8.0	%	7.1	%	6.0	%	5.2	%	1.1	%
財產災難	10.7	%	25.5	%	28.8	%	9.2	%	(0.7	)%	1.7	%	1.2	%	0.4	%	0.4	%	0.7	%
不包括財產的財產災難	27.2	%	38.8	%	11.6	%	5.3	%	1.7	%	1.2	%	2.2	%	0.2	%	0.3	%	0.1	%
海洋和航空	8.7	%	25.0	%	17.3	%	9.1	%	2.4	%	6.7	%	7.3	%	0.5	%	(0.6	)%	—	%
其他專業	26.4	%	35.7	%	12.9	%	5.5	%	3.9	%	2.8	%	2.4	%	1.7	%	(0.1	)%	0.1	%

抵押貸款細分市場

該公司的抵押貸款部門包括(1)美國的直接抵押貸款保險，(2)歐洲的直接抵押貸款保險，(3)全球抵押再保險和(4)參與各種GSE信用風險分擔產品，後三類產品以及第二留置權和學生貸款風險敞口被排除在外，原因是為了提供與短期合同相關的披露，這些風險敞口微不足道。

對於直接抵押保險業務，本公司為貸款服務商報告為拖欠的貸款以及那些拖欠但未報告的貸款設立案件準備金(IBNR準備金)。該公司在美國的抵押保險業務還為調整與這些拖欠有關的索賠預留了費用。創建案例準備金估計的觸發因素是，向我們報告的保險貸款是兩筆欠款。在儲備金過程中創建的精算審查和文件是按照公認的精算標準完成的。選定的假設反映了精算師基於歷史數據和經驗以及有關當前承保、經濟、司法、監管和其他對最終索賠解決的影響的信息所作的判斷。

因為預留過程需要公司預測未來的情況，所以本質上是不確定的，需要重大的判斷和估計。使用不同的估計數將導致建立不同的儲備金水平。此外，隨着經濟狀況的變化，估計可能會在不同時期發生變化，最終負債可能與使用的估計值有很大不同。主要風險因素包括(但不限於)房價和借款人權益的變化，這可能會限制借款人出售房產和償還未償還貸款餘額的能力，以及失業的變化，這可能會影響借款人的收入和償還抵押貸款的能力。

該公司使用的主導方法是基於待決拖欠的庫存的頻率-嚴重程度方法。每個月，貸款服務商都會報告每筆有保險的貸款的拖欠情況。使用頻率-嚴重性方法使公司能夠利用其對拖欠貸款數量和覆蓋範圍的瞭解

通過將準備金與這些金額直接聯繫起來，為這些貸款提供(“風險大小”)。這些犯罪行為被分成同類隊列進行分析，反映了犯罪的產品類型和年齡。然後為每個隊列制定一個索賠率，代表拖欠成為索賠的頻率。索賠頻率是基於對新出現的治癒計數和索賠計數的模式、未決拖欠的止贖狀態、拖欠的產品和地理組合以及我們對未來經濟和索賠條件的看法(包括房價和失業趨勢)的分析得出的。索賠率可能會因違約年齡的不同而有很大不同，這取決於違約和經濟狀況的組合。

索賠規模嚴重程度的估計是通過檢查拖欠貸款的風險大小，並估計將支付的風險部分以及任何費用來確定的。這是基於對歷史發展模式的回顧，對經濟狀況和借款人可能擁有的房屋權益水平的評估，以及考慮經濟狀況和減少損失的機會。抵押貸款保險通常不會像其他一些保險類別那樣受到大額索賠的影響。索賠金額超過$250,000這很罕見，這有助於降低索賠規模估計的波動性。理賠率和理賠規模假設為報告的拖欠率人羣生成了案例儲備。未報告的拖欠準備金(包括在IBNR準備金中)是通過查看報告的歷史模式來估計的。然後，可以使用在建立案件準備金時所做的假設，將索賠率和索賠規模分配給估計的未報告的拖欠。

抵押貸款保險損失準備金是短尾的，從這個意義上説，絕大多數拖欠都是在報告後兩年內解決的。如上所述，雖然準備金最初是按準備金隊列分析的，但它們也按承保年度進行彙總，以確保準備金假設與承保年度的表現一致。事後還會檢查先前儲備假設的準確性，以確定是否需要對假設進行調整。

公司抵押再保險業務和GSE信用風險分擔交易的損失準備金由案例準備金和IBNR準備金組成。本公司的



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按揭再保險業務收到分拆公司的拖欠貸款報告和索賠通知，並根據建議的準備金金額記錄案件準備金。

被割讓的公司。此外，在估算IBNR儲量的過程中還使用了割讓公司報告的具體索賠和拖欠信息。

下表包括收購的業務聯合擔保公司(“UGC”)(包括聯合擔保住宅保險公司)，在所有提交的時期。由於已產生的索賠在付款前通常仍未解決的時間長度，以及本公司在2014年形成抵押貸款部門，本公司確定八個意外年度足以滿足其當前披露的要求。下表列出了抵押貸款部門短期保險合同的信息：



美國直接抵押貸款保險業務(000美元，不包括索賠)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額											2019年12月31日
											IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展	累計已支付的索賠數量
截至十二月三十一日止的年度，
事故年	2012 未經審計		2013 未經審計	2014 未經審計	2015 未經審計	2016 未經審計	2017 未經審計	2018 未經審計	2019
2012	520,835		480,592	475,317	469,238	467,296	459,467	458,065	456,286		46	15,052
2013			469,311	419,668	411,793	405,809	395,693	393,149	390,987		38	9,445
2014				316,095	297,151	279,434	266,027	265,992	261,091		68	6,250
2015					222,790	197,238	198,001	194,677	189,235		67	4,490
2016						183,556	170,532	148,715	140,608		111	3,334
2017							179,376	132,220	107,255		212	2,241
2018								132,318	96,357		616	1,006
2019									108,424		11,315	87
								總計	$	1,750,243

累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2012	(106,065	)	186,605	327,605	395,695	426,024	441,577	448,151	452,348
2013			41,447	203,957	308,956	353,189	373,909	382,200	386,853
2014				20,099	129,159	201,925	233,879	247,038	254,175
2015					16,159	92,431	151,222	171,337	180,321
2016						11,462	72,201	113,357	127,286
2017							8,622	48,112	78,650
2018								3,966	31,478
2019									2,899
									1,514,010
					2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額				19,005
				損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額					$	255,238

這個下表按年齡(扣除再保險後)列出已發生損失和已分配損失調整費用的每年平均支付百分比，截至2019年12月31日:



按年齡劃分的已發生損失和已分攤損失調整費用的年平均支付百分比，扣除再保險後的淨額
	第1年		第2年		第3年		第四年		第5年		第6年		7年級		8年級
美國初選	3.3	%	42.3	%	29.1	%	11.8	%	5.4	%	2.8	%	1.3	%	0.9	%

其他細分市場

“其他”分部的損失準備金(即，Watford)由CASE儲量、ACRS儲量和IBNR儲量組成。對於沃特福德承擔的所有業務，本公司擔任再保險承保管理人，提供精算和風險管理服務，並向沃特福德建議一定水平的損失準備金。本公司不為Watford提供擔保或提供信貸支持，本公司對Watford的財務風險僅限於其對Watford普通股和優先股的投資，以及由再保險交易產生的交易對手信用風險(通過抵押品緩解)。沃特福德損失準備金的估算受到與如前所述的公司保險、再保險和抵押貸款部門的損失準備金估算相同的風險因素的影響。

沃特福德進行自己的儲量審查，並獨立設定儲量。如前所述，公司確定，就這些腳註披露而言，“其他”部分的金額微不足道。

截至年底的年度2019年12月31日儘管如上文所述，該公司沒有對其方法或假設做出任何重大改變(A)以確定IBNR儲量的呈報數量，(B)用於案例儲量的預期發展。

該公司在個人索賠計數的基礎上衡量索賠頻率信息。為保險和抵押貸款部門提供索賠計數，在這些部門可以獲得可靠的信息。對於保險業務，向本公司報告的任何索賠都包括在計算中，即使是



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隨後達成和解，不對公司承擔任何責任。本公司不包括來自美國保險池業務的損失索賠計數信息，因為無法獲得個人損失信息且獲取這些信息是不切實際的。就按揭業務而言，只有拖欠款項而後來成為索償個案，才會包括在索償數字內。對於再保險業務，不提供索賠計數。本公司的大量再保險業務是按比例承保的，個人損失信息通常無法獲得，也不切實際。

截至年底的年度2019年12月31日但是，公司沒有對計算累積索賠頻率的上述方法或假設作出任何重大改變。

下表是已發生淨虧損和已支付虧損發展表的披露與虧損準備金和虧損調整費用的對賬。2019年12月31日:



	2019年12月31日
未償債務淨額
保險
房地產、能源、海洋和航空	$	340,714
第三方事件業務	2,264,839
第三方索賠業務	1,225,121
多線及其他專業	887,227
再保險
傷亡者	1,707,696
財產災難	113,053
不包括財產的財產災難	458,581
海洋和航空	131,895
其他專業	637,789
抵押貸款
美國初選	255,238
未包括在披露中的其他短期項目(1)	1,514,373
短期行合計	9,536,526

可追回的未償虧損和虧損調整費用
保險
房地產、能源、海洋和航空	213,004
第三方事件業務	1,105,669
第三方索賠業務	728,511
多線及其他專業	189,613
再保險
傷亡者	532,387
財產災難	282,910
不包括財產的財產災難	48,554
海洋和航空	28,893
其他專業	206,022
抵押貸款
美國初選	21,875
未包括在披露中的其他短期項目(2)	1,472,777
公司間淘汰	(696,931		)
短期行合計	4,133,284

除短持續時間外的其他行	55,989
打折	(22,012		)
未分配的索賠調整費用	188,055
	222,032

虧損和虧損調整費用的總準備金	$	13,891,842


(1)	包括未償債務淨額$1.1十億對於“其他”部分.


(2)	包括可收回的未付損失和損失調整費用與收購Barbcan和$319.3百萬與損失組合轉移再保險協議有關。



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7. 再保險

在正常業務過程中，本公司的保險子公司在條約或臨時基礎上通過按比例和超額損失再保險協議讓出部分保費。該公司的再保險子公司參與某些按比例分配條約的“共同賬户”恢復安排。該等安排可減低個別或合計損失對所有參與該等條約的公司的影響，包括再保險人，例如本公司的再保險附屬公司及割讓公司。此外，作為其風險管理計劃的一部分，該公司的再保險子公司可能會購買恢復性保險。公司的抵押子公司通過配額份額安排讓出一部分保費，並與各種特殊用途的再保險公司簽訂各種超額損失抵押再保險協議。再保險可收回款項記錄為資產，以再保險人履行再保險協議下義務的能力為基礎。如再保險人不能履行協議下的責任，本公司的保險或再保險附屬公司將須就該等拖欠款項負上法律責任。

再保險對本公司與非附屬再保險人的承保保費及賺取的保費、虧損及虧損調整費用的影響如下：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
所寫的保費
直接	$	5,681,523		$	4,838,902		$	4,447,457
假設	2,457,437			2,122,102			1,920,968
割讓	(2,099,893		)	(1,614,257		)	(1,407,052		)
網絡	$	6,039,067		$	5,346,747		$	4,961,373

賺取的保費
直接	$	5,447,829		$	4,799,842		$	4,379,131
假設	2,337,950			1,988,038			1,856,573
割讓	(1,999,281		)	(1,555,905		)	(1,391,172		)
網絡	$	5,786,498		$	5,231,975		$	4,844,532

虧損和虧損調整費用
直接	$	2,953,072		$	2,472,133		$	2,568,327
假設	1,602,528			1,307,317			1,442,077
割讓	(1,422,148		)	(889,344		)	(1,042,958		)
網絡	$	3,133,452		$	2,890,106		$	2,967,446

可收回的再保險項目

該公司監察其再保險公司的財務狀況，並嘗試只向財政穩健的大型承保人投保。雖然本公司迄今並未出現任何重大信貸損失，但其再保險人或分拆後承保人如因任何原因未能在相關曝險期間履行其對本公司的責任，可能會對本公司的財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

下表彙總了公司就已支付和未支付的損失(不包括放棄的未賺取保費)可獲得的再保險賠償金額。2019年12月31日和2018:



	十二月三十一日，
	2019			2018
對未付和已付損失和損失調整費用可追回的再保險	$	4,346,816		$	2,919,372
由上午最佳評級為“A-”或更高的運營商支付的百分比	61.2		%	63.0		%
未評級的完全抵押再保險公司到期的百分比(1)	13.5		%	12.9		%
來自所有其他運營商的%，沒有上午最好的評級(2)	25.3		%	24.1		%
任何一家航空公司應支付的最大餘額，佔股東權益總額的百分比	1.7		%	2.7		%


(1)	這筆款項是通過再保險信託全額抵押的。.


(2)	完畢90%通過再保險信託或信用證進行抵押。



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Bellemade Re

本公司已與位於百慕大的多家特殊用途再保險公司訂立各種超額損失按揭再保險協議(“貝萊梅德協議”)。就各自的承保期而言，本公司將保留各自合計損失的第一層，而特別用途再保險公司將提供不超過未償還承保金額的第二層承保。然後，該公司將保留超過未償還保險限額的損失。隨着承保抵押貸款的攤銷，損失再保險覆蓋範圍的超額總額在十年內減少。

下表彙總了各自的承保範圍和保留額，地址為2019年12月31日:



	發行時的初始承保範圍		2019年12月31日的報道		第一層保留率
Bellemade 2017-1 Ltd.(1)	368,114		216,429		165,652
Bellemade 2018-1 Ltd.(2)	374,460		328,482		168,510
Bellemade 2018-2 Ltd.(3)	653,278		437,009		352,258
Bellemade 2018-3 Ltd.(4)	506,110		426,806		179,331
Bellemade 2019-1 Ltd.(5)	341,790		257,358		208,046
Bellemade 2019-2 Ltd.(6)	621,022		525,959		221,794
Bellemade 2019-3 Ltd.(7)	700,920		656,523		232,093
Bellemade 2019-4 Ltd.(8)	577,267		577,267		162,357
總計	$	4,142,961	$	3,425,833	$	1,690,041


(1)	2017年10月發佈，涵蓋2017年1月1日至2017年6月30日期間發佈的現行保單。


(2)	發佈於2018年4月，涵蓋2017年7月1日至2017年12月31日期間發佈的有效保單。


(3)	發佈於2018年8月，涵蓋2013年4月1日至2015年12月31日期間發佈的有效保單。


(4)	發佈於2018年10月，涵蓋2018年1月1日至2018年6月30日期間發佈的有效保單。


(5)	於2019年3月發佈，涵蓋2005年至2008年期間主要由聯合保證住宅保險公司(“UGRIC”)簽發的有效保單，以及UGRIC和ARCH抵押保險公司在2015年期間出具的保單。


(6)	發佈於2019年4月，涵蓋2018年7月1日至2018年12月31日期間發佈的有效保單。


(7)	2019年7月發佈，涵蓋2016年發佈的現行保單。


(8)	發佈於2019年10月，涵蓋2019年1月1日至2019年6月30日期間發佈的有效保單。

看見附註11，“可變利益主體和非控股利益”。



拱形資本	126	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

8. 投資信息

在…2019年12月31日，可投資資產總額為$24.99十億包括在內$22.29十億由本公司持有，並$2.70十億歸因於沃特福德。

可供出售的投資

下表彙總了該公司分類為可供出售的證券的公允價值和成本或攤銷成本：



	估計數公平價值		未實現毛利		未實現虧損總額			成本或攤銷成本		OTTI未實現虧損(2)
2019年12月31日
固定期限(1)：
公司債券	$	6,406,591	$	191,889	$	(12,793	)	$	6,227,495	$	—
抵押貸款支持證券	562,309		9,669		(931		)	553,571		(6		)
市政債券	881,926		24,628		(2,213		)	859,511		—
商業抵押貸款支持證券	733,108		14,951		(2,330		)	720,487		—
美國政府和政府機構	4,916,592		36,600		(10,134		)	4,890,126		—
非美國政府證券	2,078,757		48,549		(20,330		)	2,050,538		—
資產支持證券	1,683,753		24,017		(4,724		)	1,664,460		—
總計	17,263,036		350,303		(53,455		)	16,966,188		(6		)
短期投資	956,546		811		(1,548		)	957,283		—
總計	$	18,219,582	$	351,114	$	(55,003	)	$	17,923,471	$	(6	)

2018年12月31日
固定期限(1)：
公司債券	$	5,537,548	$	14,476	$	(105,428	)	$	5,628,500	$	(69	)
抵押貸款支持證券	541,193		3,991		(3,216		)	540,418		(6		)
市政債券	1,013,395		5,380		(11,891		)	1,019,906		—
商業抵押貸款支持證券	729,442		2,650		(10,751		)	737,543		—
美國政府和政府機構	3,758,698		27,189		(8,474		)	3,739,983		—
非美國政府證券	1,771,338		14,477		(50,948		)	1,807,809		—
資產支持證券	1,600,896		8,060		(14,798		)	1,607,634		—
總計	14,952,510		76,223		(205,506		)	15,081,793		(75		)
短期投資	955,880		36		(394		)	956,238		—
總計	$	15,908,390	$	76,259	$	(205,900	)	$	16,038,031	$	(75	)


(1)	在證券借貸交易中，本公司收到的抵押品超過所質押固定到期日的公允價值。就本表而言，本公司已扣除按公允價值借出證券而收取的抵押品，幷包括按公允價值借出證券而質押的證券。見“-證券借貸協議”。


(2)	指在累計其他全面收益(“AOCI”)中確認的OTTI總額。它不包括在減值計量日期之後的公允價值變動。在…2019年12月31日和2018年，與AOCI確認非信貸OTTI的證券相關的未實現淨收益為零.



拱形資本	127	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

下表彙總了所有處於未實現虧損狀態的可供出售證券的公允價值和按證券處於持續未實現虧損狀態的時間長度劃分的未實現虧損總額：



	少於12個月					12個月或更長時間					總計
	估計公平價值		未實現虧損總額			估計公平價值		未實現虧損總額			估計公平價值		未實現虧損總額
2019年12月31日
固定期限(1)：
公司債券	$	675,131	$	(12,350	)	$	37,671	$	(443	)	$	712,802	$	(12,793	)
抵押貸款支持證券	102,887		(927		)	203		(4		)	103,090		(931		)
市政債券	220,296		(2,213		)	—		—			220,296		(2,213		)
商業抵押貸款支持證券	147,290		(2,302		)	2,683		(28		)	149,973		(2,330		)
美國政府和政府機構	1,373,127		(10,089		)	32,058		(45		)	1,405,185		(10,134		)
非美國政府證券	1,224,243		(20,163		)	37,610		(167		)	1,261,853		(20,330		)
資產支持證券	441,522		(3,334		)	48,313		(1,390		)	489,835		(4,724		)
總計	4,184,496		(51,378		)	158,538		(2,077		)	4,343,034		(53,455		)
短期投資	95,777		(1,548		)	—		—			95,777		(1,548		)
總計	$	4,280,273	$	(52,926	)	$	158,538	$	(2,077	)	$	4,438,811	$	(55,003	)

2018年12月31日
固定期限(1)：
公司債券	$	2,983,195	$	(68,910	)	$	1,234,865	$	(36,518	)	$	4,218,060	$	(105,428	)
抵押貸款支持證券	84,296		(695		)	109,009		(2,521		)	193,305		(3,216		)
市政債券	233,081		(2,074		)	408,155		(9,817		)	641,236		(11,891		)
商業抵押貸款支持證券	223,341		(2,831		)	193,956		(7,920		)	417,297		(10,751		)
美國政府和政府機構	635,049		(1,354		)	391,102		(7,120		)	1,026,151		(8,474		)
非美國政府證券	1,028,340		(35,524		)	389,671		(15,424		)	1,418,011		(50,948		)
資產支持證券	533,592		(8,832		)	368,095		(5,966		)	901,687		(14,798		)
總計	5,720,894		(120,220		)	3,094,853		(85,286		)	8,815,747		(205,506		)
短期投資	122,878		(394		)	—		—			122,878		(394		)
總計	$	5,843,772	$	(120,614	)	$	3,094,853	$	(85,286	)	$	8,938,625	$	(205,900	)


(1)	在證券借貸交易中，本公司收到的抵押品超過所質押固定到期日的公允價值。就本表而言，本公司已剔除已收到及再投資的抵押品，幷包括已質押的固定到期日。見“-證券借貸協議”。

在…2019年12月31日，在批量的基礎上，大約2,230安檢地段的總數約為9,590證券批次處於未實現虧損狀態，公司固定到期日投資組合中單個批次的最大未實現虧損為$0.9百萬。本公司認為該等證券於2019年12月31日。在…2018年12月31日，在批量的基礎上，大約5,870安檢地段的總數約為8,450證券批次處於未實現虧損狀態，公司固定到期日投資組合中單個批次的最大未實現虧損為$2.6百萬.



拱形資本	128	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

本公司固定期限及根據證券借貸協議質押的固定期限的合約到期日如下表所示。預期到期日是管理層的最佳估計，將與合同到期日有所不同，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或提前還款處罰。



	2019年12月31日				2018年12月31日
成熟性	估計公允價值		攤銷成本		估計公允價值		攤銷成本
在一年或更短的時間內到期	$	428,659	$	423,617	$	276,682	$	279,135
在一年到五年後到期	10,126,403		9,996,206		8,666,297		8,738,944
在五年到十年後到期	3,317,535		3,219,567		2,919,232		2,951,582
10年後到期	411,269		388,280		218,768		226,537
	14,283,866		14,027,670		12,080,979		12,196,198
抵押貸款支持證券	562,309		553,571		541,193		540,418
商業抵押貸款支持證券	733,108		720,487		729,442		737,543
資產支持證券	1,683,753		1,664,460		1,600,896		1,607,634
總計(1)	$	17,263,036	$	16,966,188	$	14,952,510	$	15,081,793


(1)	在證券借貸交易中，本公司收到的抵押品超過所質押固定到期日的公允價值。就本表而言，本公司已剔除已收到及再投資的抵押品，幷包括已質押的固定到期日。見“-證券借貸協議”。

證券借貸協議

本公司與金融機構訂立證券借貸協議，以增加投資收入，藉此將其若干證券借予第三方，主要是主要經紀公司，並透過借貸代理短期借貸。該公司對其借出的證券保持法律控制，保留與借出的證券相關的收益和現金流，並從借款人那裏收取臨時使用證券的費用。如果借款人資不抵債或未能將任何借出的證券歸還給公司，與貸款代理簽訂的賠償協議將保護公司。

公司接受現金或證券形式的抵押品。現金抵押品主要由短期投資組成。在…2019年12月31日，證券借貸收到的現金抵押品的公允價值為$81.2百萬收到的證券抵押品的公允價值是$307.2百萬。在…2018年12月31日，證券借貸收到的現金抵押品的公允價值為$19.0百萬收到的證券抵押品的公允價值是$255.1百萬.

該公司的證券借貸交易被列為具有重大投資類別的擔保借款，如下所示：



	協議的剩餘合同到期日
	通宵連續不斷		少於30天		30-90天		90天或更長時間		總計
2019年12月31日
美國政府和政府機構	$	240,332	$	—	$	115,973	$	—	$	356,305
公司債券	2,570		—		—		—		2,570
股權證券	29,491		—		—		—		29,491
總計	$	272,393	$	—	$	115,973	$	—	$	388,366
附註10中抵銷披露的已確認證券借貸負債總額									—
與證券借貸有關的金額未計入附註10中的抵銷披露									$	388,366
2018年12月31日
美國政府和政府機構	$	219,276	$	—	$	32,583	$	—	$	251,859
公司債券	7,129		—		—		—		7,129
股權證券	15,137		—		—		—		15,137
總計	$	241,542	$	—	$	32,583	$	—	$	274,125
附註10中抵銷披露的已確認證券借貸負債總額									—
與證券借貸有關的金額未計入附註10中的抵銷披露									$	274,125



拱形資本	129	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

股權證券，按公允價值計算

在…2019年12月31日，本公司持有$838.9百萬股權證券，按公允價值計算，與$338.9百萬在…2018年12月31日。根據適用的會計指引，權益證券的公允價值變動從2018年1月1日起通過淨收益記錄。

其他投資

下表按戰略彙總了公司的其他投資，這些投資包括在使用公允價值期權計入的投資中：



	十二月三十一日，
	2019		2018
定期貸款投資	1,326,018		1,282,287
放貸	602,841		524,112
信貸相關資金	123,020		202,123
能量	97,402		117,509
投資級固定收益	151,594		101,902
基礎設施	61,786		45,371
私募股權	49,376		24,383
房地產	17,279		14,252
總計	$	2,429,316	$	2,311,939

使用權益法核算投資

下表按戰略彙總了公司使用權益法核算的投資：



	十二月三十一日，
	2019		2018
信貸相關資金	$	428,437	$	429,402
股票	293,686		375,273
房地產	246,851		232,647
放貸	202,690		125,041
私募股權	144,983		114,019
基礎設施	235,033		113,748
能量	108,716		103,661
總計	$	1,660,396	$	1,493,791

在應用權益法時，投資最初按成本入賬，隨後根據本公司在基金淨收益或虧損中的比例進行調整(包括基金中相關證券的公允價值變動)。這類投資一般在一到三個月後根據投資基金提供的報告進行記錄。

採用權益法核算的公司投資基金財務信息摘要如下：



	十二月三十一日，
	2019		2018
投資資產	$	26,383,370	$	28,299,386
總資產	28,039,181		29,833,681
總負債	3,595,695		3,406,612
淨資產	$	24,443,486	$	26,427,069



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018		2017
總收入	$	164,669		$	4,565,354	$	3,867,874
總費用	528,762			1,135,602		782,773
淨收益(虧損)	$	(364,093	)	$	3,429,752	$	3,085,101

本公司的某些其他投資和使用權益法入賬的投資是投資基金，本公司有權按每個投資基金的認購協議中所述的商定價值贖回這些投資基金。根據各種認購協議的條款，投資於投資基金的資金可按日、月、季或其他條款贖回。可能影響公司贖回這些投資基金能力的兩個常見贖回限制是閘門和鎖閉。閘機是指基金的普通合夥人或投資經理可以暫停贖回，以便在贖回請求的總額超過投資基金淨資產的預定百分比的情況下推遲全部或部分贖回請求，否則可能會阻礙普通合夥人或投資經理有序清算所持股份的能力，以產生為非常大的贖回支付提供資金所需的現金。禁售期是根據合同要求投資者在有能力贖回證券之前持有證券的初始時間。如果投資基金有資格贖回，則在通知後贖回該基金的時間可能需要數週或數月。

公允價值期權

下表彙總了使用公允價值選項核算的公司資產：



	十二月三十一日，
	2019		2018
固定期限	$	754,452	$	1,245,562
其他投資	2,429,316		2,311,939
短期投資	377,014		322,177
股權證券	102,695		103,893
使用公允價值選項計入的投資	$	3,663,477	$	3,983,571



拱形資本	130	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

有限合夥利益

在正常的活動過程中，公司投資於有限合夥企業，這是其整體投資戰略的一部分。這些金額包括在“使用權益法計入的投資”和“使用公允價值期權計入的投資”中。公司認定這些有限合夥權益代表基金中的可變權益，因為普通合夥人在基金中沒有重大權益。公司與這些投資有關的最大虧損風險僅限於公司綜合資產負債表中報告的投資賬面金額和任何無資金來源的承諾。

下表彙總了公司按資產負債表項目擁有可變權益的有限合夥權益投資：



	十二月三十一日，
	2019		2018
使用權益法核算投資(1)	$	1,660,396	$	1,493,791
使用公允價值期權計入的投資(2)	188,283		162,398
總計	$	1,848,679	$	1,656,189


(1)	未提供資金的承付款總額為$1.36十億在…2019年12月31日，與$1.22十億在…2018年12月31日.


(2)	未提供資金的承付款總額為$41.7百萬在…2019年12月31日，與$117.5百萬在…2018年12月31日.

淨投資收益

淨投資收入的組成部分來自以下來源：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
固定期限	$	505,399		$	470,912		$	385,919
定期貸款	98,949			87,926			86,017
股權證券	15,857			13,154			11,752
短期投資	15,820			18,793			10,964
其他(1)	80,618			64,942			68,249
總投資收益	716,643			655,727			562,901
投資費用	(88,905		)	(92,094		)	(92,029		)
淨投資收益	$	627,738		$	563,633		$	470,872


(1)	包括投資基金和其他項目的收入分配。

已實現淨收益(虧損)

已實現淨收益(虧損)如下，不包括暫時性減值撥備：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
可供出售的證券：
投資銷售毛利	$	235,655		$	69,299		$	286,415
投資銷售毛損	(104,612		)	(223,123		)	(203,873		)
使用公允價值選項計入的資產和負債公允價值變動：
固定期限	41,910			(90,898		)	29,451
其他投資	(35,734		)	(90,778		)	51,124
股權證券	15,869			(5,984		)	18,707
短期投資	3,801			(461		)	272
股權證券，按公允價值計算(1)：
出售證券的已實現淨收益(虧損)	11,313			(40,117		)	—
截至報告日仍持有的股權證券的未實現淨收益(虧損)	97,768			(22,828		)	—
衍生工具(2)	119,741			15,636			(7,356		)
其他(3)	(19,348		)	(16,090		)	(25,599		)
已實現淨收益(虧損)	$	366,363		$	(405,344	)	$	149,141


(1)	自2018年1月1日起生效股權證券的公允價值變動通過淨收入入賬。


(2)	請參閲備註10有關本公司衍生工具的資料，請參閲。


(3)	包括重新計量或有對價負債額。

用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益

本公司在與投資相關的淨收入中計入權益，採用的權益法為$123.7百萬為2019，與$45.6百萬為2018和$142.3百萬為2017.

非暫時性減損

該公司對其可供出售的投資進行季度審查，以確定根據適用的指導方針，公允價值低於攤銷成本基礎的下降是否被視為非臨時性的。



拱形資本	131	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

下表詳細説明瞭按資產類別在收益中確認的淨減值損失：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
固定期限：
抵押貸款支持證券	$	(915	)	$	(437	)	$	(1,488	)
公司債券	(1,256		)	(1,232		)	(2,884		)
非美國政府證券	—			(290		)	(376		)
資產支持證券	(994		)	(811		)	—
美國政府和政府機構	—			—			(426		)
市政債券	—			—			(375		)
總計	(3,165		)	(2,770		)	(5,549		)
短期投資	—			(59		)	—
股權證券	—			—			(1,422		)
其他投資	—			—			(167		)
在收益中確認的淨減值損失	$	(3,165	)	$	(2,829	)	$	(7,138	)

年收益中確認的減值損失淨額的計量方法和重要投入的説明2019具體如下：


•	公司債券-公司審查了業務前景、信用評級、考慮到違約因素的估計損失、外匯影響以及從資產管理公司和評級機構收到的某些公司債券的信息。減值損失主要來自外幣影響；


•	抵押貸款支持證券和資產支持證券-該公司利用資產管理公司提供的基礎數據、現金流預測和信貸機構提供的其他信息來確定每種證券的預期回收價值。

本公司相信，OTTI計入累計其他綜合收益於2019年12月31日該公司認為減值的證券是由於市場及行業相關因素(即，而不是信用損失)。在…2019年12月31日本公司並不打算出售該等證券或任何其他處於未實現虧損狀況的證券，並決定本公司極有可能不會在收回其成本基準前出售該等證券。

下表提供了與在收益中確認的信貸損失相關的金額的前滾，其中OTTI的一部分已在累積的其他全面收入中確認：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
年初餘額	$	637		$	767		$	13,138
對以前未減值的證券確認的信用損失減值	—			—			31
在先前減值的證券上確認的信用損失減值	—			—			210
在擔保剩餘期限內確認的預期收取現金流增加的減少額	—			—			—
期內出售證券的減幅	(291		)	(130		)	(12,612		)
年終餘額	$	346		$	637		$	767

受限資產

該公司必須將主要由固定到期日組成的資產存放在各個監管機構，以支持其承銷業務。公司的子公司在信託賬户中保留資產，作為與關聯公司交易的抵押品，並在獨立的投資組合中進行投資，主要是為向第三方提供信用證的抵押品或擔保

下表詳細説明瞭該公司受限資產的價值：



	十二月三十一日，
	2019		2018
用作抵押品或擔保的資產：
關聯交易	$	4,526,761	$	4,623,483
第三方協議	2,278,248		2,181,682
存放在美國監管機構的存款	797,371		689,114
存放在非美國監管機構的存款	119,238		59,624
受限資產總額	$	7,721,618	$	7,553,903

此外，Watford維持有擔保的信貸安排，以提供用於投資目的的借款能力和總回報互換協議，並維持為此類目的質押的資產。本公司不為Watford提供擔保或提供信貸支持，本公司對Watford的財務風險僅限於其對Watford的優先票據、普通股和優先股以及由再保險交易產生的交易對手信用風險(通過抵押品緩解)的投資。自.起2019年12月31日和2018年12月31日，沃特福德持有$1.0十億和$1.3十億分別以質押資產抵押上述信貸安排。



拱形資本	132	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

現金與限制性現金的對賬

下表詳細説明瞭合併資產負債表內現金和限制性現金的對賬情況：



	十二月三十一日，
	2019		2018		2017
現金	$	726,230	$	646,556	$	606,199
限制性現金(包括在“其他資產”中)	177,468		78,087		121,085
現金和限制性現金	$	903,698	$	724,643	$	727,284

9. 公允價值

有關公允價值計量的會計指引闡述了當公司根據GAAP被要求使用公允價值計量進行確認或披露時應如何計量公允價值，並提供了將在整個GAAP中使用的公允價值的通用定義。它將公允價值定義為在計量日期出售資產或支付在市場參與者之間有序轉移負債的價格。此外，它還為公允價值計量的披露建立了一個三級估值層次結構。估值層次是基於截至計量日期對資產或負債估值的投入的透明度。給定公允價值計量所屬的層次結構中的級別是根據對該計量重要的最低級別輸入確定的(級別1為最高優先級，級別3為最低優先級)。

層次結構中的級別定義如下：


1級：	估值方法的投入是反映以下項目報價(未調整)的可觀察投入完全相同的資產或負債活躍的市場


第2級：	估值方法的投入包括活躍市場上類似資產和負債的報價，以及該資產或負債在幾乎整個金融工具期限內可直接或間接觀察到的投入。


第3級：	估值方法的投入是不可觀察的，對公允價值計量具有重要意義。

以下是對按公允價值計量的證券所使用的估值方法的説明，以及根據估值層次對這類證券的一般分類。本公司審查其按公允價值計量的證券，並與投資顧問和其他人討論此類投資的適當分類。

本公司根據其對金融交易是否存在活躍市場的判斷來確定是否存在活躍的市場

工具在這樣的市場上出現的頻率和數量都足夠大，以提供可靠的定價信息。獨立定價來源獲取在活躍市場報價的證券的市場報價和實際交易價格。該公司使用國家公認的獨立定價來源提供的報價和其它數據作為其確定其固定期限投資的公允價值過程的投入。為了驗證定價來源使用的技術或模型，公司的審查程序包括但不限於：(I)定量分析(例如，將每個管理投資組合的季度回報與其目標基準進行比較，發現並調查重大差異)；(Ii)審查在定價過程中獲得的價格和由此產生的公允價值範圍；(Iii)對外部各方用於計算公允價值的方法進行初步和持續評估；(Iv)將公允價值估計與公司對當前市場的瞭解進行比較；(Iii)對外部各方用於計算公允價值的方法進行初步和持續評估；(Iv)將公允價值估計與公司對當前市場的瞭解進行比較；(V)定價服務的公允價值與其他定價服務對相同投資的公允價值的比較；以及(Vi)定期回測，包括隨機選擇購買或出售的證券，並將執行價格與定價服務估計的公允價值進行比較。維護了價格源層次結構，以確定將使用哪個價格源(即在所有情況下，從層次結構中資歷較高的定價服務獲得的價格都將高於資歷較低的定價服務。該層次結構根據可用性和可靠性對定價服務進行優先排序，並將最高優先級分配給索引提供商。根據上述審查，本公司將對任何被認為不能代表公允價值的證券或投資組合的價格提出質疑。

在某些情況下，當無法從這些獨立的定價來源獲得公允價值時，直接從活躍在相應市場的經紀自營商那裏獲得報價。此類報價須遵循上述驗證程序。中的$22.9十億按公允價值按公允價值計量的金融資產和負債2019年12月31日，大約$179.6百萬，或0.8%，使用不具約束力的經紀自營商報價定價。中的$20.4十億按公允價值按公允價值計量的金融資產和負債2018年12月31日，大約$217.9百萬，或1.1%，使用不具約束力的經紀自營商報價定價。

固定期限

在可能的情況下，該公司使用市場法估值技術來估計其固定到期日證券的公允價值。市場方法包括從獨立的定價服務(如指數提供商和定價供應商)獲得價格，以及(程度較小的)從經紀自營商那裏獲得報價。獨立定價來源獲取在活躍市場報價的證券的市場報價和實際交易價格。每個來源都有自己的專有方法來確定不活躍交易的證券的公允價值。一般説來，這些方法涉及到使用“矩陣定價”，在矩陣定價中，獨立定價



拱形資本	133	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

消息來源使用可觀察到的市場投入，包括但不限於投資收益率、信用風險和利差、同類證券的基準、經紀-交易商報價、報告的交易和行業分組，以確定合理的公允價值。以下描述了通常用於按資產類別確定公司固定到期日證券的公允價值的重要投入：

•美國政府和政府機構-由獨立的定價服務提供的估值，所有價格都通過指數提供商和定價供應商提供。該公司決定，由於觀察到的交易活動水平、收到的高度相關的美國國債定價報價以及其他因素，所有美國國債都將被歸類為1級證券。美國政府機構證券的公允價值通常是使用無風險收益率曲線上方的利差來確定的。由於無風險收益率曲線的收益率和這些證券的利差是可觀察到的市場投入，美國政府機構證券的公允價值被歸類在第二級。

•公司債券-由獨立的定價服務提供的估值，基本上全部通過指數提供商和定價供應商，少量通過經紀自營商。這些證券的公允價值通常是使用無風險收益率曲線上方的利差來確定的。這些利差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場交易的經紀自營商。由於公司債券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，這些證券的公允價值被歸類為2級。2019年，公司轉移$25.8百萬如上所述，根據對公司債券定價的審查，將公司債券的價格從2級提高到3級。

•抵押貸款支持證券-由獨立的定價服務提供的估值，基本上全部通過定價供應商和指數提供商，少量通過經紀自營商。這些證券的公允價值通常是通過使用定價模型(包括期權調整後的價差)來確定的，這些模型使用利差來確定證券的預期平均壽命。這些利差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場交易的經紀自營商。定價服務還會審查預付款速度和其他指標(如果適用)。由於抵押貸款支持證券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，這些證券的公允價值被歸類在第二級。

•市政債券-由獨立定價服務提供的估值，所有價格都通過指數提供商和定價供應商提供。這些證券的公允價值通常是根據從在相關證券市場交易的經紀自營商、交易價格和新發行市場獲得的利差來確定的。由於市政債券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場

投入，這些證券的公允價值被歸類在第二級。

•商業抵押貸款支持證券-由獨立的定價服務提供的估值，基本上全部通過指數提供商和定價供應商，少量通過經紀自營商。這些證券的公允價值通常是通過使用定價模型來確定的，該定價模型使用利差來確定證券的適當平均壽命。這些利差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場交易的經紀自營商。由於商業抵押貸款支持證券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，這些證券的公允價值被歸類在第二級。

•非美國政府證券-由獨立定價服務提供的估值，所有價格都通過指數提供商和定價供應商提供。這些證券的公允價值通常基於國際指數或估值模型，其中包括每日觀測的收益率曲線、交叉貨幣基礎指數利差和國家信用利差。由於非美國政府證券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，這些證券的公允價值被歸類在第二級。

•資產支持證券-由獨立的定價服務提供的估值，基本上全部通過指數提供商和定價供應商，少量通過經紀自營商。這些證券的公允價值通常是通過使用定價模型(包括期權調整後的價差)來確定的，這些模型使用利差來確定證券的適當平均壽命。這些利差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場交易的經紀自營商。由於資產支持證券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，這些證券的公允價值被歸類在第二級。由於定價過程中使用的投入的透明度較低，少數證券被歸入第三級。

股權證券

該公司決定將交易所交易的股本證券納入第一級，因為它們的公允價值是基於活躍市場的報價。其他股權證券包括在估值層次的第二級。少數證券被列入第三級，原因是此類證券缺乏可用的獨立價格來源。由於用於為這些證券定價的重大投入無法觀察到，此類證券的公允價值被歸類為3級。在2019年第二季度，本公司$107.4百萬如上所述，根據對股權證券定價的審查，將股權證券的價格從2級上調至3級。



拱形資本	134	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

其他投資

該公司決定將交易所交易投資納入第一級，因為其公允價值是基於活躍市場的報價。其他投資還包括定期貸款投資，其公允價值是通過使用具有類似特徵的定期貸款投資的報價、定價模型或矩陣定價來估計的。這類投資一般被歸類在第二級。少數證券被歸入第三級，原因是此類證券缺乏可用的獨立價格來源。在2019年期間，該公司將$31.6百萬如上所述，根據對這類證券定價的審查，將其他投資從2級提高到3級。

衍生工具

該公司的期貨合約、外幣遠期合約、利率掉期和其他衍生品在場外衍生品市場交易。該公司使用市場方法估值技術，根據來自第三方定價銷售商的重大可觀察市場投入、非約束性經紀-交易商報價和/或最近的交易活動來估計這些衍生工具的公允價值。由於這些衍生工具的定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，因此這些證券的公允價值被歸類在第二級。

短期投資

該公司決定，其在高流動性貨幣市場型基金、國庫券和商業票據中持有的某些短期投資將包括在第1級，因為它們的公允價值是基於活躍市場的報價市場價格。其他短期投資的公允價值通常是使用無風險收益率曲線上方的利差來確定的，並被歸類為2級。

或有對價負債

或有代價負債(計入綜合資產負債表中的“其他負債”)包括與本公司於2014年收購CMG按揭保險公司及其附屬按揭保險公司(“CMG實體”)及其他收購有關的金額。這些金額在每個資產負債表日按公允價值重新計量，公允價值變動在“已實現淨收益(虧損)”中確認。為了確定或有對價負債的公允價值，公司使用基於模型投入(包括加權平均資本成本)的收益法估計未來付款。該公司決定將或有對價負債計入第三級。



拱形資本	135	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

下表為本公司按公允價值按水平計量的金融資產和負債。2019年12月31日:



				公允價值計量使用：
	估計數公允價值			相同資產在活躍市場的報價 (1級)		重要的其他可觀察到的輸入 (2級)			不可觀測的重要輸入 (3級)
按公允價值計量的資產(1)：
可供出售的證券：
固定期限：
公司債券	$	6,406,591		$	—	$	6,397,740		$	8,851
抵押貸款支持證券	562,309			—		562,055			254
市政債券	881,926			—		881,926			—
商業抵押貸款支持證券	733,108			—		733,108			—
美國政府和政府機構	4,916,592			4,805,581		111,011			—
非美國政府證券	2,078,757			—		2,078,757			—
資產支持證券	1,683,753			—		1,678,791			4,962
總計	17,263,036			4,805,581		12,443,388			14,067

短期投資	956,546			904,804		51,742			—

股權證券，按公允價值計算	850,283			789,596		4,798			55,889

衍生工具(4)	48,946			—		48,946			—

公允價值選項：
公司債券	488,402			—		487,470			932
非美國政府債券	50,465			—		50,465			—
抵押貸款支持證券	11,947			—		11,947			—
市政債券	377			—		377			—
商業抵押貸款支持證券	1,134			—		1,134			—
資產支持證券	200,163			—		200,163			—
美國政府和政府機構	1,962			1,852		110			—
短期投資	377,014			333,320		43,694			—
股權證券	102,697			43,962		641			58,094
其他投資	1,418,273			53,287		1,296,169			68,817
以資產淨值計量的其他投資(2)	1,011,043
總計	3,663,477			432,421		2,092,170			127,843

按公允價值計量的總資產	$	22,782,288		$	6,932,402	$	14,641,044		$	197,799

按公允價值計量的負債：
或有對價負債	$	(7,998	)	$	—	$	—		$	(7,998	)
已售出但尚未購買的證券(3)	(66,257		)	—		(66,257		)	—
衍生工具(4)	(39,750		)	—		(39,750		)	—
按公允價值計量的負債總額	$	(114,005	)	$	—	$	(106,007	)	$	(7,998	)


(1)	在證券借貸交易中，本公司收到的抵押品超過所質押證券的公允價值。就本表而言，本公司已扣除按公允價值借出證券而收取的抵押品，幷包括按公允價值借出證券而質押的證券。請參閲備註8.


(2)	根據適用會計指引，按每股資產淨值(或其等值)實際權宜之計按公允價值計量的若干投資並未歸類於公允價值層次。此表中列示的公允價值金額旨在允許將公允價值層次結構與合併資產負債表中列示的金額進行協調。


(3)	代表公司有義務交付其在出售時並不擁有的證券。這些金額包括在公司綜合資產負債表的“其他負債”中。


(4)	請參閲備註10.



拱形資本	136	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

下表為本公司按公允價值按水平計量的金融資產和負債。2018年12月31日:



				公允價值計量使用：
	估計數公允價值			相同資產在活躍市場的報價 (1級)		重要的其他可觀察到的輸入 (2級)			不可觀測的重要輸入 (3級)
按公允價值計量的資產(1)：
可供出售的證券：
固定期限：
公司債券	$	5,537,548		$	—	$	5,529,407		$	8,141
抵押貸款支持證券	541,193			—		540,884			309
市政債券	1,013,395			—		1,013,395			—
商業抵押貸款支持證券	729,442			—		729,438			4
美國政府和政府機構	3,758,698			3,657,181		101,517			—
非美國政府證券	1,771,338			—		1,771,338			—
資產支持證券	1,600,896			—		1,600,896			—
總計	14,952,510			3,657,181		11,286,875			8,454

股權證券	353,794			321,927		31,867			—

短期投資	955,880			875,881		79,999			—

衍生工具(4)	73,893			—		73,893			—

公允價值選項：
公司債券	852,585			—		846,827			5,758
非美國政府債券	79,066			—		79,066			—
抵押貸款支持證券	16,731			—		16,731			—
市政債券	7,144			—		7,144			—
商業抵押貸款支持證券	—			—		—			—
資產支持證券	178,790			—		178,790			—
美國政府和政府機構	111,246			111,138		108			—
短期投資	322,177			278,579		43,598			—
股權證券	103,893			48,827		55,066			—
其他投資	1,254,220			39,107		1,152,408			62,705
以資產淨值計量的其他投資(2)	1,057,719
總計	3,983,571			477,651		2,379,738			68,463

按公允價值計量的總資產	$	20,319,648		$	5,332,640	$	13,852,372		$	76,917

按公允價值計量的負債：
或有對價負債	$	(66,665	)	$	—	$	—		$	(66,665	)
已售出但尚未購買的證券(3)	(7,790		)	—		(7,790		)	—
衍生工具(4)	(20,664		)	—		(20,664		)	—
按公允價值計量的負債總額	$	(95,119	)	$	—	$	(28,454	)	$	(66,665	)


(1)	在證券借貸交易中，本公司收到的抵押品超過所質押證券的公允價值。就本表而言，本公司已扣除按公允價值借出證券而收取的抵押品，幷包括按公允價值借出證券而質押的證券。請參閲備註8.


(2)	根據適用會計指引，按每股資產淨值(或其等值)實際權宜之計按公允價值計量的若干投資並未歸類於公允價值層次。此表中列示的公允價值金額旨在允許將公允價值層次結構與合併資產負債表中列示的金額進行協調。


(3)	代表公司有義務交付其在出售時並不擁有的證券。這些金額包括在公司綜合資產負債表的“其他負債”中。


(4)	請參閲備註10.



拱形資本	137	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

下表列出了所有金融資產和負債的期初餘額和期末餘額的對賬，這些資產和負債按公允價值在經常性基礎上計量，使用的是2019和2018:



				資產														負債
	可供出售						公允價值期權								公允價值
	結構性證券(1)			公司債券			公司債券			其他投資			股權證券		股權證券			或有考慮事項負債
截至2019年12月31日的年度
年初餘額	$	313		$	8,141		$	5,758		$	62,705		$	—	$	—		$	(66,665	)
總損益(已實現/未實現)
計入收益(2)	1,760			2			(162		)	(8,119		)	1,949		(3,418		)	(1,478		)
計入其他綜合收益	3			(267		)	—			—			—		—			—
購買、發行、銷售和結算
購買	—			881			—			3,746			—		36,077			—
發行	—			—			—			—			—		—			(548		)
銷售額	(1,757		)	—			(28,583		)	(20,495		)	—		(27,982		)	—
聚落	(552		)	(1,766		)	—			(600		)	—		—			60,693
調入和/或調出級別3	5,449			1,860			23,919			31,580			56,145		51,212			—
年終餘額	$	5,216		$	8,851		$	932		$	68,817		$	58,094	$	55,889		$	(7,998	)

截至2018年12月31日的年度
年初餘額	$	5,927		$	9,460		$	12,217		$	59,167		$	—	$	—		$	(60,996	)
總損益(已實現/未實現)
計入收益(2)	4			(1		)	(334		)	(1,416		)	—		—			(5,669		)
計入其他綜合收益	(11		)	(296		)	—			—			—		—			—
購買、發行、銷售和結算
購買	—			802			—			6,250			—		—			—
發行	—			—			—			—			—		—			—
銷售額	(5,003		)	—			—			(296		)	—		—			—
聚落	(604		)	(1,824		)	(6,125		)	(1,000		)	—		—			—
調入和/或調出級別3	—			—			—			—			—		—			—
年終餘額	$	313		$	8,141		$	5,758		$	62,705		$	—	$	—		$	(66,665	)


(1)	包括資產支持證券、抵押貸款支持證券和商業抵押貸款支持證券。


(2)	損益計入已實現淨收益(虧損)。

按公允價值披露但未列賬的金融工具

公司在正常業務過程中使用各種金融工具。現金、應計投資收入、出售證券的應收款項、若干其他資產、買入證券的應付款項及若干其他負債的賬面價值接近其公允價值。2019年12月31日，由於它們各自的期限較短。由於這些金融工具交易不活躍，它們各自的公允價值被歸類在第二級。

在…2019年12月31日，本公司的優先票據是按其成本(扣除債務發行成本)列賬的$1.87十億它的公允價值是$2.34十億。在…2018年12月31日，本公司的優先票據是按其成本(扣除債務發行成本)列賬的$1.73十億它的公允價值是$1.88十億。優先票據的公允價值來自

第三方定價服務，基於可觀察到的市場輸入。因此，優先票據的公允價值被歸類於第二級。

公允價值非經常性計量

本公司按非經常性基礎計量若干資產的公允價值，一般為季度、年度，或當事件或環境變化表明資產的賬面價值可能無法收回時。這些資產包括採用權益法核算的投資、某些其他投資、商譽和無形資產以及長期資產。該公司在適當的時候使用各種技術來衡量這些資產的公允價值，如下所述：

投資採用權益法核算。*當公司確定這些資產的賬面價值可能



拱形資本	138	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

不可收回，公司按公允價值記錄資產，損失在收入中確認。在這種情況下，公司使用上文“-經常性公允價值計量”中討論的技術來計量這些資產的公允價值。

商譽與無形資產當事件或情況變化顯示賬面值可能無法收回時，本公司會測試商譽及無形資產的減值情況。當本公司確定商譽和無形資產可能減值時，本公司使用包括預期未來現金流量貼現在內的技術來計量公允價值。

長壽資產當事件或環境變化顯示長期資產的賬面價值可能無法收回時，本公司就其長期資產進行減值測試。

10. 衍生工具

該公司的投資戰略允許使用衍生工具。本公司的衍生工具按公允價值計入其綜合資產負債表。該公司利用交易所交易的美國國庫券、歐洲美元和其他期貨合約和商品期貨來管理投資組合期限或複製其投資組合中的投資頭寸，該公司經常利用外幣遠期合約、貨幣期權、指數期貨合約和其他衍生品作為其總回報目標的一部分。此外，該公司的某些投資是在投資組合中管理的，這些投資組合結合了外幣遠期合約的使用，這些遠期合約的目的是為外匯走勢提供經濟對衝。

此外，作為其投資戰略的一部分，該公司還購買即將公佈的抵押貸款支持證券(“TBA”)。TBA代表購買未來發行的機構抵押貸款支持證券的承諾。在購買TBA和發行標的證券之間的這段時間內，公司的頭寸作為衍生品入賬。該公司以多頭和空頭頭寸購買TBA，以提高投資業績，並作為其整體投資戰略的一部分。

下表彙總了有關公司衍生工具的公允價值和名義價值的信息：



	估計公允價值
	資產衍生品		負債衍生工具			概念上的值(1)
2019年12月31日
期貨合約(2)	$	10,065	$	(13,722	)	$	4,104,559
外幣遠期合約(2)	5,352		(5,327		)	686,878
TBAS(3)	55,010		—			53,229
其他(2)	33,529		(20,701		)	4,356,300
總計	$	103,956	$	(39,750	)

2018年12月31日
期貨合約(2)	$	51,800	$	(2,115	)	$	3,153,518
外幣遠期合約(2)	8,147		(7,796		)	1,008,907
TBAS(3)	8,292		—			8,132
其他(2)	13,946		(10,753		)	2,213,981
總計	$	82,185	$	(20,664	)


(1)	代表所有未平倉合約的絕對名義價值，包括多頭和空頭頭寸。


(2)	資產衍生品的公允價值計入“其他資產”，負債衍生品的公允價值計入“其他負債”。這些金額包括被計入衍生品的GSE信用風險分擔交易的有效風險。


(3)	TBA的公允價值計入“可供出售的固定期限，按公允價值計算”。

本公司並無持有任何被指定為對衝工具的衍生工具2019年12月31日或2018.

該公司的衍生品工具可以根據主淨額結算協議進行交易，該協議確立了適用於與交易對手進行的所有衍生品交易的條款。如果發生破產或其他規定的違約事件，此類協議規定，非違約方可以選擇終止所有未完成的衍生品交易，在這種情況下，與交易對手的所有個人衍生品頭寸(虧損或收益)都將被平倉和淨額結算，並由一個單獨的淨額(通常稱為終止金額)取代，該金額通常以單一貨幣表示。由此產生的單一淨額(如果是正的)應支付給“現金”方，無論是現金還是現金。除非雙方同意，只有非違約方有權在淨金額為正且對其有利的情況下獲得終止付款。實際上，合同結清淨額將衍生品和信貸敞口從總敞口降低到淨敞口。在…2019年12月31日, $97.8百萬和$37.8百萬資產衍生品和負債衍生品的資產衍生品和負債衍生品分別受總淨額結算協議的約束。$80.4百萬和$18.9百萬，分別位於2018年12月31日。剩餘的衍生品



拱形資本	139	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

包括在上表中的所有項目均不受總淨額結算協議的約束。

公司衍生工具的所有已實現和未實現的合同損益都反映在合併損益表中的已實現淨收益(虧損)中，如下表所示：



衍生品未被指定為對衝工具	截至十二月三十一日止的年度，
衍生品未被指定為對衝工具	2019			2018			2017
已實現淨收益(虧損)：
期貨合約	$	114,123		$	48,443		$	9,318
外幣遠期合約	(9,499		)	(21,770		)	(14,495		)
TBAS	463			(133		)	9
其他	14,654			(10,904		)	(2,188		)
總計	$	119,741		$	15,636		$	(7,356	)


11.	可變利益主體與非控制性利益

沃特福德控股有限公司

2014年3月，沃特福德籌集了大約$1.1十億指由以下組成的資本$907.3百萬普通股權益($895.6百萬扣除發行成本)及$226.6百萬在優先股權益方面($219.2百萬扣除發行成本和折扣後的淨額)。該公司投資了$100.0百萬並收購了2,500,000普通股和認股權證，最多可購買975,503額外普通股。這些認股權證將於2020年3月31日到期，並可隨時行使。認股權證的行權價是在行權日根據現有普通股股東的某些目標回報確定的。沃特福德的普通股在納斯達克精選全球市場上市，股票代碼為“WTRE”。自.起2019年12月31日，該公司擁有大約13%沃特福德的未償還普通股權益。

該公司的子公司擔任沃特福德的再保險和保險承保管理人。HPS Investment Partners，LLC(“HPS”)管理Watford的非投資級信貸投資組合，本公司管理Watford的投資級投資組合，每個投資組合都有單獨的長期服務協議。John Rathgeber，前Arch Worldwide ReInsurance Group副董事長，現任Watford首席執行官。此外，Maamoun Rajeh和Nicolas Papadoulo都是該公司的高管，在Watford的董事會任職。

該公司的結論是，沃特福德是一家VIE，該公司是主要受益者。該公司將沃特福德的業績包括在其合併財務報表中。該公司的結論是，沃特福德應反映在一個單獨的運營部門(“其他”)中，並提供收入

沃特福德附註內報表及可投資資產總額、總資產及總負債4.

由於沃特福德是一家獨立公司，沃特福德的資產只能用於償還沃特福德的債務，沃特福德對自己的債務和承諾完全負責。本公司對Watford的財務風險僅限於對Watford的優先票據、普通股和優先股的投資，以及由再保險交易產生的交易對手信用風險(通過抵押品緩解)。

下表提供了報告沃特福德資產和負債的賬面金額和資產負債表標題：



	十二月三十一日，
	2019		2018
資產
使用公允價值選項計入的投資	$	1,898,091	$	2,312,003
可供出售的固定到期日，按公允價值計算	745,708		393,351
股權證券，按公允價值計算	65,338		32,206
現金	102,437		63,529
應計投資收益	14,025		19,461
應收保費	273,657		227,301
對未付和已付損失和LAE可追討的再保險	170,973		86,445
放棄未賺取的保費	132,577		61,587
遞延收購成本，淨額	64,044		80,858
出售證券的應收賬款	16,287		24,507
商譽和無形資產	7,650		7,650
其他資產	60,070		63,959
合併VIE的總資產	$	3,550,857	$	3,372,857

負債
虧損準備金和虧損調整費用	$	1,263,628	$	1,032,760
未賺取的保費	438,907		390,114
應付再保險餘額	77,066		21,034
循環信貸協議借款	484,287		455,682
高級註釋	172,418		—
購買證券的應付金額	18,180		60,142
其他負債	171,714		302,524
合併VIE的總負債	$	2,626,200	$	2,262,256

可贖回的非控股權益	$	52,305	$	220,992

下表彙總了沃特福德的運營、投資和融資活動的現金流。



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018		2017
提供的現金總額(用於)：
經營活動	239,284		229,315		286,558
投資活動	(140,620	)	(285,281	)	(467,418	)
融資活動	(61,433	)	(2,406	)	162,152



拱形資本	140	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

不可贖回的非控股權益

在沃特福德公司合併資產負債表的股東權益部分，該公司佔沃特福德公司普通股權益中第三方投資者應佔的部分。沃特福德的高級票據，普通股的非控股所有權大約是87%在…2019年12月31日。沃特福德可歸因於第三方投資者的收入或虧損部分計入合併損益表中的“非控股權益應佔淨(收益)虧損”。

下表列出了不可贖回的非控股權益中的活動：



	十二月三十一日，
	2019			2018
年初餘額	$	791,560		$	843,411
不可贖回的非控股權益的額外實繳資本	(2,929		)	—
不可贖回的非控股權益回購(1)	(75,056		)	—
可歸因於不可贖回的非控制權益的金額	40,072			(48,507		)
其他可歸因於不可贖回的非控股權益的綜合(收益)損失	9,130			(3,344		)
餘額，年終	$	762,777		$	791,560

(1)2019年期間，沃特福德董事會授權通過股份回購計劃投資沃特福德普通股。

可贖回的非控股權益

根據適用的會計準則，該公司在其綜合資產負債表的夾層部分計入了可贖回的非控制性權益。此類可贖回的非控股權益主要涉及2014年3月下旬發行的沃特福德優先股，面值為$0.01每股和清算優先權為$25.00每股。沃特福德的優先股以折扣價發行，發行價為$24.50每股。如果沃特福德董事會宣佈，沃特福德優先股的持有者將有權在3月、6月、9月和12月的最後一天獲得季度現金股息。自結算日至2019年6月30日應計股息，固定率為8.5%每年。從2019年6月30日起，股息將根據相當於3個月美元倫敦銀行間同業拆借利率(含1%下限)加上基於固定利率和5年期中間掉期利率與浮動利率之差的保證金。優先股息，包括折價和發行成本的增加，計入公司綜合收益表中的“可歸因於非控制性權益的淨(收益)虧損”。由於贖回功能並不完全在沃特福德的控制範圍內，本公司將沃特福德優先股的可贖回非控股權益計入其綜合資產負債表的夾層部分。

2019年8月1日，沃特福德贖回6,919,998智能交通系統(ITS)的9,065,200已發行及已發行優先股(“沃特福德優先股”)，總贖回價格為$25.19748每股，包括所有已宣佈和未支付的股息。公司收到了$11.5百萬根據沃特福德優先股的贖回。

沃特福德優先股的優先股息，包括折價和發行成本的增加，是$17.8百萬為2019，與$19.6百萬為2018和2017.

下表列出了在可贖回的非控股權益中的活動：



	十二月三十一日，
	2019			2018		2017
年初餘額	$	206,292		$	205,922	$	205,553
贖回可贖回的非控制權益	(157,709		)	—		—
優先股發行成本增加	244			370		369
其他	6,577			—		—
餘額，年終	$	55,404		$	206,292	$	205,922

第三方投資者應佔收益或虧損部分計入下表彙總的“非控股權益應佔淨(收益)虧損”的合併損益表中：



	十二月三十一日，
	2019			2018			2017
可歸因於不可贖回的非控制權益的金額	$	(40,072	)	$	48,507		$	7,913
可贖回非控股權益的股息	(16,909		)	(18,357		)	(18,344		)
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損	$	(56,981	)	$	30,150		$	(10,431	)

Bellemade Re

本公司已與設在百慕大的多家特殊用途再保險公司簽訂各種超額損失按揭再保險協議(貝萊梅德協議)。在簽署Bellemeade協議時，評估了針對VIE的會計準則的適用性。根據對Bellemade協議的評估，本公司得出結論，這些實體是VIE。然而，鑑於割讓的保險人並無單方面權力指導對其經濟表現有重大影響的活動，本公司不會在其綜合財務報表中合併該等實體。



拱形資本	141	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

下表列出了Bellemade實體的總資產，以及公司與這些VIE相關的最大虧損風險，以一個月倫敦銀行同業拆借利率(向債券持有人支付合同的基礎)和短期投資信託資產收益率之間的最大歷史可觀察利差計算。



			最大損失風險
	VIE總資產		資產負債表內 (資產) 負債			表外		總計
2019年12月31日
Bellemade 2017-1 Ltd.(10月17日)	$	216,429	$	(442	)	$	2,794	$	2,352
Bellemade 2018-1 Ltd.(4月18日)	328,482		(1,574		)	5,757		4,183
Bellemade 2018-2 Ltd.(8月18日)	437,009		(877		)	2,524		1,647
Bellemade 2018-3 Ltd.(10月18日)	426,806		(1,113		)	3,937		2,824
Bellemade 2019-1 Ltd.(3月19日)	257,358		(226		)	3,027		2,801
Bellemade 2019-2 Ltd(4月19日)	525,959		(78		)	2,579		2,501
Bellemade 2019-3 Ltd.(7月至19日)	656,523		(585		)	9,273		8,688
Bellemade 2019-4 Ltd.(10月19日)	577,267		(302		)	12,193		11,891
總計	$	3,425,833	$	(5,197	)	$	42,084	$	36,887

2018年12月31日
Bellemade 2015-1 Ltd(7月15日)	$	43,246	$	112		$	498	$	610
Bellemade 2017-1 Ltd.(10月17日)	304,373		165			1,312		1,477
Bellemade 2018-1 Ltd.(4月18日)	374,460		132			3,539		3,671
Bellemade 2018-2 Ltd.(8月18日)	653,278		874			4,005		4,879
Bellemade 2018-3 Ltd.(10月18日)	506,110		469			1,836		2,305
總計	$	1,881,467	$	1,752		$	11,190	$	12,942

看見附註7，“再保險”。



拱形資本	142	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

12. 其他全面收益(虧損)

下表列出了扣除非控股權益後AOCI各組成部分的變動情況：



	可供出售投資的未實現增值			外幣折算調整			總計
截至2019年12月31日的年度
期初餘額	$	(114,178	)	$	(64,542	)	$	(178,720	)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)	491,605			18,147			509,752
從累計其他綜合收益中重新分類的金額	(118,941		)	—			(118,941		)
本期淨其他綜合收益(虧損)	372,664			18,147			390,811
期末餘額	$	258,486		$	(46,395	)	$	212,091

截至2018年12月31日的年度
期初餘額	$	157,400		$	(39,356	)	$	118,044
會計變更的累積影響	(149,794		)	—			(149,794		)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)	(266,357		)	(25,186		)	(291,543		)
從累計其他綜合收益中重新分類的金額	144,573			—			144,573
本期淨其他綜合收益(虧損)	(121,784		)	(25,186		)	(146,970		)
期末餘額	$	(114,178	)	$	(64,542	)	$	(178,720	)

截至2017年12月31日的年度
期初餘額	$	(27,641	)	$	(86,900	)	$	(114,541	)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)	252,904			47,544			300,448
從累計其他綜合收益中重新分類的金額	(67,863		)	—			(67,863		)
本期淨其他綜合收益(虧損)	185,041			47,544			232,585
期末餘額	$	157,400		$	(39,356	)	$	118,044

下表詳細介紹了從累計其他綜合收益中重新分類的金額以及分配給其他綜合收益(虧損)各組成部分的税收影響：



	合併損益表	從AOCI重新分類的金額
有關以下內容的詳細信息	行項目，包括	截至十二月三十一日止的年度，
*AOCI組件	重新分類	2019			2018			2017
可供出售投資的未實現增值
	已實現淨收益(虧損)	$	131,043		$	(153,822	)	$	82,542
	非暫時性減值損失	(3,165		)	(2,829		)	(7,138		)
	税前合計	127,878			(156,651		)	75,404
	所得税(費用)福利	(8,937		)	12,078			(7,541		)
	税後淨額	$	118,941		$	(144,573	)	$	67,863



拱形資本	143	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

以下是分配給其他綜合收益(虧損)各組成部分的相關税收影響：



	税前			税費			税後淨額
	金額			(利益)			金額
截至2019年12月31日的年度
投資價值的未實現增值(下降)：
期內發生的未實現持股收益(虧損)	$	562,576		$	61,805		$	500,771
淨收益中包含的已實現淨收益(虧損)的重新分類較少	127,878			8,937			118,941
外幣折算調整	18,463			353			18,110
其他綜合收益(虧損)	$	453,161		$	53,221		$	399,940

截至2018年12月31日的年度
投資價值的未實現增值(下降)：
期內發生的未實現持股收益(虧損)	$	(294,267	)	$	(24,210	)	$	(270,057	)
淨收益中包含的已實現淨收益(虧損)的重新分類較少	(156,651		)	(12,078		)	(144,573		)
外幣折算調整	(25,006		)	(176		)	(24,830		)
其他綜合收益(虧損)	$	(162,622	)	$	(12,308	)	$	(150,314	)

截至2017年12月31日的年度
投資價值的未實現增值(下降)：
期內發生的未實現持股收益(虧損)	$	266,559		$	13,655		$	252,904
淨收益中包含的已實現淨收益(虧損)的重新分類較少	75,404			7,541			67,863
外幣折算調整	47,549			535			47,014
其他綜合收益(虧損)	$	238,704		$	6,649		$	232,055



拱形資本	144	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

13. 普通股每股收益

普通股每股基本收益的計算方法是將Arch普通股股東可獲得的收入除以已發行普通股和普通股等價物的加權平均數。下表列出了普通股基本收益和稀釋後每股收益的計算方法：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
分子：
淨收入	$	1,693,300		$	727,821		$	629,709
可歸因於非控股權益的金額	(56,981		)	30,150			(10,431		)
可供Arch使用的淨收入	1,636,319			757,971			619,278
優先股息	(41,612		)	(41,645		)	(46,041		)
優先股贖回損失	—			(2,710		)	(6,735		)
Arch普通股股東可獲得的淨收入	$	1,594,707		$	713,616		$	566,502

分母：
加權平均已發行普通股	401,802,815			401,036,376			377,531,628
D系列優先證券(1)	—			3,311,245			26,606,736
加權平均已發行普通股-基本	401,802,815			404,347,621			404,138,364
稀釋普通股等價物的影響：
非既得限制性股份	1,673,770			1,474,207			3,936,594
股票期權(2)	8,132,893			7,084,650			9,710,067
加權平均普通股和已發行普通股等價物-稀釋	411,609,478			412,906,478			417,785,025

普通股每股收益：
基本信息	$	3.97		$	1.76		$	1.40
稀釋	$	3.87		$	1.73		$	1.36


(1)	根據對本公司無投票權普通股等值優先股與本公司普通股股東權利相比的條款、特徵和權利的審查，該公司已確定，可轉換證券轉換為的相關普通股在發行時為普通股等價物。


(2)	某些股票期權並未計入每股攤薄收益的計算中，當股票期權的行權價格超過平均市場價格並將是反攤薄的，或者當將庫存股方法應用於現金期權時，包括未確認補償在內的收益總和超過平均市場價格並將是反攤薄的。為2019, 2018和2017，排除的股票期權數量為1,302,017, 5,673,821和2,603,451，分別為。

14. 所得税

Arch Capital根據百慕大法律註冊成立，根據百慕大現行法律，沒有義務根據收入或資本利得在百慕大繳納任何税款。本公司已收到百慕大財政部長根據1966年豁免承諾税保護法作出的書面承諾，即如果百慕大頒佈任何法例，對任何資本資產徵收任何按利潤、收入、收益或增值税計算的税項，或任何遺產税或遺產税性質的税項，則該等税項將在2035年3月31日之前不適用於Arch Capital或其任何業務。然而，這項承諾並不阻止向任何通常居住在百慕大的人士或任何公司就其在百慕大的不動產或租賃權益的擁有權徵收税款。

Arch Capital及其非美國子公司只需繳納美國聯邦所得税，前提是它們從美國

必須繳納美國預扣税的來源收入或與在美國境內進行貿易或業務有效相關的收入，根據與美國ARCH資本公司及其非美國子公司簽訂的適用所得税條約，不能免除美國税收，將對美國投資的股息和某些美國支付者的利息徵收預扣税(受任何適用的所得税條約的減免)。ARCH資本公司及其非美國子公司打算以不會導致它們在美國被視為從事貿易或業務的方式開展業務，因此不需要繳納美國聯邦所得税(不包括美國保險和再保險保費的消費税以及股息和某些其他美國來源投資收入的預扣税)。然而，由於在美國境內從事貿易或業務的構成活動存在不確定性，因此不能保證美國國税局不會成功地爭辯Arch Capital或其非美國子公司在美國從事貿易或業務。如果Arch Capital或其任何非美國子公司



拱形資本	145	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

如果這些公司需要繳納美國所得税，Arch Capital的股東權益和收益可能會受到重大不利影響。Arch Capital在世界各地的不同司法管轄區設有子公司和分支機構，這些子公司和分支機構在其業務所在的司法管轄區納税。Arch Capital的子公司和分支機構需納税的主要司法管轄區包括美國、英國、愛爾蘭、加拿大、瑞士、澳大利亞和丹麥。

可歸因於業務的所得税構成如下：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018		2017
當期費用(福利)：
美國	$	139,407		$	73,078	$	(51,705	)
非美國	4,954			12,785		5,969
	144,361			85,863		(45,736		)
遞延費用(福利)：
美國	11,849			19,544		169,093
非美國	(400		)	8,544		4,211
	11,449			28,088		173,304
所得税費用	$	155,810		$	113,951	$	127,568

該公司的所得税前收益或虧損是在以下司法管轄區賺取的：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018		2017
所得税前收入(虧損)：
百慕大羣島	$	1,122,952	$	388,492	$	406,054
美國	701,480		440,823		381,157
其他	24,678		12,457		(29,934		)
總計	$	1,849,110	$	841,772	$	757,277

按加權平均税率計算的税前收益或虧損的預期税額撥備的計算方法為每個司法管轄區的税前收入乘以該司法管轄區的適用法定税率之和。這個2019按司法管轄區劃分的適用法定税率如下：百慕大(0.0%)、美國(21.0%)、英國(19.0%)、愛爾蘭(12.5%)、丹麥(22.0%)、加拿大(26.5%)、直布羅陀(10.0%)、澳大利亞(30.0%)、香港(16.5%)和荷蘭(19.0%)。美國的利率是35%2017年。

按加權平均税率計算的所得税撥備與預期税收撥備之間的差額核對如下：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
按税前收入計算的預期所得税費用(福利) 按加權平均所得税率計算	$	149,799		$	91,529		$	126,262
所得税費用(福利)增加(減少)的原因是：
免税投資所得	(3,091		)	(4,790		)	(13,330		)
餐飲和娛樂	1,134			1,060			1,063
州税，扣除美國聯邦税收優惠後的淨額	3,314			2,086			732
外國分行税	1,231			5,428			5,752
上一年度調整	632			(2,522		)	(559		)
外匯損益	436			1,293			(572		)
適用税率的變動	—			(128		)	7,745
預扣股息税	6,510			6,594			232
更改估值免税額	1,628			18,396			14,798
或有對價	190			740			3,785
基於股份的薪酬	(6,592		)	(5,356		)	(18,733		)
其他	619			(379		)	393
所得税費用(福利)	$	155,810		$	113,951		$	127,568

税法或税率的變化對遞延税金、資產和負債的影響在該變化頒佈期間的收入中確認。

2017年12月22日，減税法案簽署成為法律，在許多方面對美國税法進行了重大修改，包括將美國聯邦所得税税率從35%至21%自2018年1月1日起生效。同樣在2017年12月22日，美國證券交易委員會(SEC)發佈了第118號工作人員會計公告(SAB 118)，對減税法案的税收影響提供了會計指導。SAB 118規定了自頒佈之日起最長一年的計量期，以完成會計核算。於2018年，本公司完成了減税法案對所得税影響的會計處理，導致税費為$1.2百萬，主要是由於減記了本公司提交2017年公司税申報表後發現的臨時差額，這些差額被目前可收回的AMT抵免所抵消。



拱形資本	146	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

遞延所得税資產和負債反映了基於制定的税率，用於財務報告的資產和負債賬面金額與所得税之間的暫時差異。公司遞延所得税資產和負債的重要組成部分如下：



	十二月三十一日，
	2019			2018
遞延所得税資產：
淨營業虧損	$	30,836		$	24,089
未結晶損失	1,565			7,960
金額貸方結轉	1,323			2,652
淨虧損準備金折現	52,582			43,130
淨未賺取保費準備金	64,269			68,305
賠償責任	21,693			20,492
國外税收抵免結轉	9,521			9,116
利息支出	—			1,387
商譽和無形資產	11,644			17,127
壞賬準備金	5,983			5,626
租賃責任	26,438			—
未實現淨匯兑損失	598			949
投資未實現淨下降	—			13,453
其他，淨額	206			3,418
估值扣除前的遞延税項資產	226,658			217,704
估值免税額	(48,219		)	(44,659		)
遞延税項資產扣除估值免税額後的淨額	178,439			173,045
遞延所得税負債：
折舊及攤銷	(1,215		)	(2,559		)
存款會計負債	(2,169		)	(2,292		)
應急儲備	(132,831		)	(112,852		)
遞延保單收購成本	(29,847		)	(32,105		)
投資未實現增值淨額	(38,764		)	—
使用權資產	(23,416		)	—
其他，淨額	(3,680		)	(735		)
遞延税項負債總額	(231,922		)	(150,543		)
遞延所得税淨資產(負債)	$	(53,483	)	$	22,502

該公司提供估值津貼，以將某些遞延税項資產減少到管理層預期更有可能變現的數額。自.起2019年12月31日，公司的估值免税額為$48.2百萬，與$44.7百萬在…2018年12月31日。這兩個時期的估值撥備主要歸因於本公司在英國、加拿大和澳大利亞業務的估值撥備，以及與有限用途的虧損結轉相關的某些其他遞延税項資產。

在…2019年12月31日，公司的淨營業虧損結轉和税收抵免如下：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		期滿
營業虧損結轉
英國	$	89,000	無過期
愛爾蘭	10,200		無過期
澳大利亞	22,000		無過期
香港	17,600		無過期
丹麥	400		無過期
美國(1)(2)	23,100		2029 - 2038

税收抵免
英國外國税收抵免	9,521		無過期
美國可退還的AMT信用額度	1,323		無過期

(1) 包括$0.6百萬淨營業虧損從沃特福德結轉。

(2) 2014年1月30日，由於公司收購了CMG實體，公司在美國的抵押貸款業務出於美國聯邦所得税的目的進行了所有權變更。由於這一所有權變更，對大約$8.9百萬公司現有的美國淨營業虧損結轉。利用率被限制在大約$0.6百萬根據修訂後的1986年“國税法”(下稱“國税法”)第382節的規定，每一年的税費都有不同程度的增加。

根據守則第832(E)條的規定，該公司在美國的抵押業務有資格在一定的限制下，根據州法律或法規要求在法定應急準備金中預留的金額享受減税。只有在公司購買了美國財政部發行的無息美國抵押擔保税和損失債券(“T&L債券”)的情況下，才允許扣除。該債券的金額等於從法定或有準備金中扣除任何部分所獲得的税收優惠。T&L債券反映在公司資產負債表上的“其他資產”中，總額約為$207.0百萬在…2019年12月31日，與$183.0百萬在…2018年12月31日.

公司在美國、英國和愛爾蘭子公司的未分配收益沒有計入遞延所得税負債，因為公司打算將所有這些收益無限期地再投資。如果收益將作為股息或其他形式進行分配，這類金額可能需要在支付實體的管轄範圍內繳納預扣税。公司不再打算將公司加拿大子公司的收益無限期地再投資，但是，由於加拿大子公司沒有正的累計收益和利潤，因此該子公司的分配將不需要繳納所得税或預扣税，因此沒有應計所得税或預扣税。從公司無限期再投資的未匯出收益匯回的潛在税收影響是由分配時的事實決定的。因此，如果這些收入匯出，估計可能產生的所得税負債是不可行的。來自英國或愛爾蘭的分銷不會



拱形資本	147	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

必須繳納預扣税，不需要累算遞延所得税負債。

該公司在所得税撥備中確認與未確認税收優惠相關的利息和罰款。自.起2019年12月31日，公司未確認的税收優惠總額，包括利息和罰款，是$2.0百萬。如果確認，未確認税收優惠的全部金額將影響合併實際税率。未確認税收優惠的期初和期末金額對賬如下：



	十二月三十一日，
	2019		2018
年初餘額	$	2,008	$	2,008
基於與本年度相關的納税狀況的增加	—		—
增加前幾年的税收頭寸	—		—
前幾年税收頭寸減少額	—		—
聚落	—		—
年終餘額	$	2,008	$	2,008

公司或其子公司或分支機構在美國聯邦司法管轄區以及各州、地方和外國司法管轄區提交所得税申報單。下表詳細説明瞭以下主要司法管轄區可能受到地方税務機關審查的未結納税年度：



管轄權		納税年度
美國		2016-2019
英國		2018-2019
愛爾蘭		2015-2019
加拿大		2016-2019
11.瑞士		2017-2019
丹麥		2015-2019

自.起2019年12月31日，公司當期應付所得税(計入“其他負債”)為$13.5百萬.

15. 與關聯方的交易

I2017年，本公司收購了大約25%保費控股有限公司是保費再保險有限公司的母公司。保費再保險有限公司是一家多業務的百慕大再保險公司(連同保費控股有限公司，簡稱“保費”)。Preia的戰略是在非壽險、意外傷害保險和再保險決選市場對公司進行再保險或收購，或保留投資組合。Arch Re百慕大和某些Arch共同投資者投資$100.0百萬並獲得了大約25%溢價以及購買額外普通股的認股權證。Arch已經任命了兩名董事擔任溢價的七人董事會成員。百慕大拱門將為您提供25%由保費承保的某些業務的配額份額再保險條約。

在2019年第四季度，巴比肯與保費進行了某些再保險和相關交易，根據這些交易，保費承擔了截至2019年7月1日巴比肯2018年和之前幾個會計年度的責任轉移。巴比肯已記錄的再保險可就未付和已支付的損失和基金持有的責任追回$177.7百萬和$180.0百萬，分別於2019年12月31日。

公司的某些董事和高管擁有沃特福德的普通股和優先股。看見附註11，“可變利益主體和非控股利益”有關沃特福德的信息。

16. 租契

在正常業務過程中，本公司續簽和簽訂辦公物業和設備的新租約。在租賃開始之日，本公司確定合同是否包含租賃，並將其歸類為融資租賃或經營租賃。基本上，該公司的所有租約都被歸類為經營性租約。該公司的經營租約的剩餘租賃條款最高可達11年份，其中一些包括延長租賃期的選項。本公司在確定租賃期限並衡量其租賃負債和使用權資產時會考慮這些選項。此外，本公司的租賃協議不包含任何重大剩餘價值擔保或重大限制性契諾。

初始期限為12個月或以下的短期經營租賃不包括在公司的綜合資產負債表中，這是一筆無關緊要的經營租賃費用。

由於大多數租約不提供隱含利率，本公司根據租賃開始日可獲得的信息使用遞增借款利率來確定租賃付款的現值。

有關該公司經營租約的其他資料如下：



2019年12月31日
經營租賃成本	$	30,478
在經營性現金流中報告的租賃負債計量中包括的現金支付	$	27,521
以新租賃負債換取的使用權資產	$	7,445
使用權資產(1)	$	131,661
經營租賃負債(1)	$	150,519
加權平均貼現率	3.9		%
加權平均剩餘租期	6.4年份


(1)	使用權資產計入“其他資產”，經營租賃負債計入“其他負債”。



拱形資本	148	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

下表列出了本公司經營租賃負債的合同到期日2019年12月31日:



截至12月31日的年度，
2020	$	31,907
2021	30,842
2022	27,597
2023	23,027
2024	16,913
2025年及其後	40,167
未貼現租賃負債總額	170,453
減去：現值調整	(19,934		)
經營租賃負債	$	150,519

截至2018年12月31日，公司所有經營租約的未來最低租金承諾(不包括升級條款和維護成本，以及扣除租金收入)如下：



截至12月31日的年度，
2019	$	31,088
2020	30,491
2021	29,351
2022	26,068
2023	21,408
2024年及其後	54,745
總計	$	193,151

所有這些租約都是用於租賃辦公空間，租期從2020年到2030年不等。房租費用大約是$30.5百萬, $27.6百萬和$31.1百萬為2019, 2018和2017，分別為。

在…2019年12月31日，本公司已訂立若干融資租賃協議。本公司融資租賃的未來租賃款項預計為$4.8百萬和$2.1百萬分別為2020年和2021年。

17. 承諾和或有事項

信用風險集中

交易對手的信譽由本公司評估，並考慮到獨立機構給予的信用評級。信貸審批過程涉及對各種因素的評估，其中包括交易對手、國家和行業的信貸風險敞口限額。根據交易對手的信譽，公司可能會酌情在某些交易中要求抵押品。

信用風險可能顯著集中的領域包括可收回的未償還虧損和虧損調整費用、合同持有人應收賬款、轉讓的未到期保費、已支付虧損和可收回的虧損調整費用(扣除應付再保險餘額、投資以及現金和現金等價物餘額)。存在信用風險敞口

關於可能無法收回的再保險可收回款項。本公司通過與其認為財務穩健的再保險人進行交易來管理其再保險關係中的信用風險，如有必要，本公司可能以基金、信託賬户和/或不可撤銷信用證的形式持有抵押品。在個人再保險人的基礎上，這種抵押品可以用於超過指定時間段仍未支付的金額。此外，該公司保險業務部門出具的某些保險單具有較大的免賠額，主要是在其建築業和國民賬户業務領域。根據該等合約，該公司有責任向申索人支付全部索償金額。本公司隨後由投保人退還可扣除的金額。這些金額在合併資產負債表的毛數基礎上分別計入應收賬款和應收賬款。如本公司無法向投保人收取欠款，本公司須對該等欠款負上法律責任。抵押品主要以信用證、現金和信託的形式從投保人那裏獲得，以減輕本公司的信用風險。在公司以現金形式收到抵押品的情況下，公司將相關負債記錄在“為保險義務持有的抵押品”中。

此外，本公司通過經紀商承保其大量業務，如果這些經紀商中的任何一家無法履行其在支付欠本公司的保險和再保險餘額方面的合同義務，則存在信用風險。下表彙總了公司由最大的經紀商產生或投放的毛保費佔公司毛保費的百分比：



經紀人	截至十二月三十一日止的年度，
經紀人	2019		2018		2017
怡安公司及其子公司	12.2	%	11.4	%	11.3	%
達信公司及其子公司	9.6	%	9.3	%	10.7	%

沒有其他經紀人，也沒有投保或再保險的人超過10%的毛保費2019, 2018和2017.

該公司的可供出售投資組合是根據為滿足特定投資戰略而量身定做的指導方針進行管理的，其中包括多樣化標準，這些標準限制了任何單一債券的允許持有量。對任何實體的投資都沒有超過10%公司股東權益的比例為2019年12月31日美國政府或其機構發行或擔保的投資除外。



拱形資本	149	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

投資承諾

本公司的投資承諾主要與本公司達成的協議有關，即在需要時投資於基金和單獨管理的賬户，大約$1.69十億和$1.77十億在…2019年12月31日和2018，分別為。

或有對價負債

根據本公司於二零一四年收購CMG實體，本公司就以下事項支付或有代價$61.5百萬在2019年4月和$71.7百萬2017年4月。或有對價付款的最高剩餘金額為$6.7百萬在剩餘的賺取期間。如果CMG實體的調整賬面價值低於本公司支付的累計金額，則無需支付額外款項。

購買義務

該公司還簽訂了某些協議，承諾該公司購買主要與軟件和計算機化系統有關的商品或服務。這種購買義務大約是$55.6百萬和$39.5百萬在…2019年12月31日和2018，分別為。

僱用及其他安排

在…2019年12月31日，該公司已經與其某些高管簽訂了僱傭協議。這樣的僱傭安排規定了基本工資、年度獎金、基於股票的獎勵、參加公司的員工福利計劃和費用報銷的形式的補償。

18. 債務和融資安排

本公司的優先票據應於2019年12月31日和2018具體情況如下：



					賬面金額為
	利息		校長		十二月三十一日，
	(已修復)		金額		2019		2018
2034年紙幣(1)	7.350	%	300,000		297,254		297,150
2043年紙幣(2)	5.144	%	500,000		494,831		494,723
2026年票據(3)	4.011	%	500,000		496,806		496,417
2046年紙幣(四)	5.031	%	450,000		445,317		445,238
沃特福德筆記(5)	6.500	%	140,000		137,418		—
			$	1,890,000	$	1,871,626	$	1,733,528

(1) Arch Capital於2004年5月4日發行並於2034年5月1日到期的優先票據(“2034年票據”)。

(2) Arch Capital的全資子公司Arch-U.S.於2013年12月13日發行並於2043年11月1日到期的優先票據(“2043年票據”)，由Arch Capital全面無條件擔保。

(3) Arch Capital的全資金融子公司Arch Capital Finance LLC(“Arch Finance”)於2016年12月8日發行並於2026年12月15日到期的優先票據(“2026年票據”)，由Arch Capital全面無條件擔保。

(4)Arch Finance於2016年12月8日發行、2046年12月15日到期的優先票據(“2046年票據”)，由Arch Capital全面無條件擔保

(5) 沃特福德的優先票據於2019年7月2日發行，2029年7月2日到期，反映出Arch-U.S.擁有的金額的取消。

2034年的票據是Arch Capital的優先無擔保債務，與其現有和未來的所有優先無擔保債務並列。2034年期票據的利息支付日期分別為每年的5月1日和11月1日。Arch Capital可能隨時和不時全部或部分贖回2034年期票據，贖回價格為“整體贖回”。

2043年的票據分別是Arch-U.S.和Arch Capital的無擔保和無從屬債務，分別與Arch-U.S.和Arch Capital的其他無擔保和無從屬債務的評級相同。2043年發行的票據的利息支付日期分別為每年的5月1日和11月1日。ARCH-US可以隨時、隨時、全部或部分贖回2043年面值的紙幣，贖回價格為“整體”。

2026年的票據分別是Arch Finance和Arch Capital的無擔保和無從屬債務，分別與Arch Finance和Arch Capital的其他無擔保和無從屬債務的評級相同。2026年期票據的利息支付日期分別為每年的6月15日和12月15日。Arch Finance可能會隨時、不時地全部或部分贖回2026年期票據，贖回價格為“整體式”贖回價格。

2046年的票據分別是Arch Finance和Arch Capital的無擔保和無從屬債務，分別與Arch Finance和Arch Capital的其他無擔保和無從屬債務的評級相同。2046年期票據的利息支付日期分別為每年的6月15日和12月15日。Arch Finance可能會隨時、不時地全部或部分贖回2046年期票據，贖回價格為“整體贖回”。

2019年7月2日，沃特福德完成了$175.0百萬其本金總額6.5%優先票據，2029年7月2日到期(“沃特福德優先票據”)。沃特福德高級債券的利息將從2020年1月2日開始，每半年支付一次，於每年1月2日和7月2日到期支付。The the the the$172.4百萬此次發行的淨收益用於贖回部分沃特福德優先股。該公司購買了$35.0百萬沃特福德高級債券的本金總額。

信用證和循環信貸安排

在正常運作過程中，本公司與金融機構訂立協議，以取得有抵押及無抵押的信貸安排。



拱形資本	150	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

2019年12月17日，Arch Capital及其部分子公司簽訂了一項$750.0百萬與貸款人組成的銀團的五年期信貸安排(“信貸安排”)。信貸安排包括$250.0百萬信用證擔保貸款(“擔保貸款”)和$500.0百萬循環貸款和信用證的無擔保貸款(“無擔保貸款”)。每個借款人在有擔保信用證項下的債務以該借款人在抵押品賬户中持有的現金和合格證券作擔保。信貸安排下的承諾額可增加至但不超過以下總額$1.25十億。Arch Capital擁有一次性選擇權，可以將Arch Capital和/或Arch-U.S.的任何或所有未償還循環貸款轉換為與循環貸款條款相同的定期貸款，但任何預付款不得再借入。Arch-U.S.為Arch Capital的義務提供擔保，Arch Capital為Arch-U.S.的義務提供擔保。循環貸款的借款可以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或Arch Capital選擇的替代基準利率以可變利率進行。Arch Capital及其貸款人可能會在適當的時候就LIBOR的後續利率達成一致，以解決LIBOR的替代問題。有擔保的信用證可代表Arch Capital的某些子公司簽發。信貸安排的結構是，申請信用證或借款的每一方只為自己和自己的義務這樣做。

信貸安排包含某些通常適用於這類安排的限制性契約，包括對負債、綜合有形淨值、最低股東權益水平和最低財務實力評級的限制。Arch Capital及其作為協議一方的子公司遵守了協議中包含的所有契諾2019年12月31日.

信貸安排下的承諾將於2024年12月17日到期，當時所有未償還的貸款都必須償還。根據無擔保安排發出的信用證的到期日不會晚於2025年12月17日。

在.之下$250.0百萬擔保信用證安排，Arch Capital的子公司擁有$225.4百萬未付信用證和剩餘容量$24.6百萬在…2019年12月31日。此外，Arch Capital的某些子公司擁有未償還的擔保和無擔保信用證$18.1百萬和$195.0百萬分別是在正常業務過程中發行的。

當發行時，所有有擔保的信用證都由投資組合的一部分擔保。在…2019年12月31日，這些信用證是由公允價值為$255.4百萬.

沃特福德有權訪問$100百萬有擔保信用證安排將於2020年5月16日到期，a$100百萬汽車於2020年9月20日延期的無擔保信用證安排和$800百萬擔保信貸安排將於

2021年11月30日，規定借款和開立信用證不得超過$400百萬。沃特福德可以根據倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或沃特福德選擇的替代基準利率，以可變利率借入循環貸款。在…2019年12月31日，沃特福德有$122.9百萬在這兩項貸款項下的未償還信用證中$484.3百萬在沃特福德投資組合的支持下，擔保信貸安排下的未償還借款的數量。沃特福德遵守了這些信貸安排中包含的所有契約2019年12月31日。本公司不為Watford提供擔保或提供信貸支持，本公司對Watford的財務風險僅限於對Watford的優先票據、普通股和優先股以及再保險交易產生的交易對手信用風險(通過抵押品緩解)的投資。

該公司未償還的循環信貸協議借款如下：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018
拱形資本	$	—	$	—
沃特福德	484,287		455,682
總計	$	484,287	$	455,682



拱形資本	151	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

19. 商譽與無形資產

下表顯示了商譽和無形資產的分析：



	商譽			無形資產(無限期)			無形資產(有限壽命)			總計
2017年12月31日的淨餘額	$	198,236		$	68,174		$	386,201		$	652,611
收購	51,476			—			43,000			94,476
攤銷	—			—			(105,670		)	(105,670		)
減損(1)	—			(6,300		)	—			(6,300		)
外匯走勢和其他調整	(92		)	—			(105		)	(197		)
2018年12月31日的淨餘額	249,620			61,874			323,426			634,920
收購(2)	74,780			24,431			82,482			181,693
攤銷	—			—			(82,104		)	(82,104		)
減損(1)	—			(1,000		)	—			(1,000		)
外匯走勢和其他調整	2,151			605			1,817			4,574
2019年12月31日的淨餘額	$	326,551		$	85,910		$	325,621		$	738,083

2019年12月31日的總餘額	$	331,448		$	85,305		$	744,583		$	1,161,336
累計攤銷	—			—			(419,294		)	(419,294		)
外匯走勢和其他調整	(4,897		)	605			332			(3,959		)
2019年12月31日的淨餘額	$	326,551		$	85,910		$	325,621		$	738,083


(1)	截至2019年12月31日止年度及2018年12月31日止年度的無限期無形資產減值$1.0百萬和$6.3百萬與收購教資會所得的保險牌照有關.


(2)	該公司2019年收購的某些金額被認為是臨時的。

下表列出了商譽和無形資產的構成：



	總餘額			累計攤銷			外幣折算調整及其他			網絡天平
2019年12月31日
已獲得的保險合同	$	452,470		$	(336,559	)	$	310		$	116,221
操作平臺	52,674			(39,571		)	(259		)	12,844
分配關係	243,838			(50,542		)	212			193,508
商譽	331,448			—			(4,897		)	326,551
保險牌照	63,390			—			—			63,390
辛迪加能力	21,915			—			605			22,520
不利的服務合同	(9,533		)	8,657			—			(876		)
其他	5,134			(1,279		)	70			3,925
總計	$	1,161,336		$	(419,294	)	$	(3,959	)	$	738,083

2018年12月31日
已獲得的保險合同	$	435,067		$	(271,981	)	$	(150	)	$	162,936
操作平臺	47,400			(35,402		)	—			11,998
分配關係	186,611			(36,718		)	(1,335		)	148,558
商譽	256,668			—			(7,048		)	249,620
保險牌照	61,874			—			—			61,874
辛迪加能力	—			—			—			—
不利的服務合同	(9,533		)	7,949			—			(1,584		)
其他	2,556			(1,038		)	—			1,518
總計	$	980,643		$	(337,190	)	$	(8,533	)	$	634,920

本公司有限年限無形資產預計剩餘攤銷費用如下：



2020	$	65,958
2021	48,063
2022	33,972
2023	31,731
2024	27,566
2025年及其後	118,331
總計	$	325,621

這些資產的估計剩餘使用壽命從一至十七年在…2019年12月31日.



拱形資本	152	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

除上述減值外，本公司對商譽及無形資產的年度減值審核並未導致確認以下各項的減值損失2019, 2018和2017.

20. 股東權益

授權並頒發

Arch Capital的法定股本包括1.8十億普通股，面值為$0.0011每股，以及50百萬優先股，面值為$0.01每股。

普通股

下表顯示了Arch Capital已發行和已發行普通股的變化情況：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018		2017
普通股：
年初發行和發行的股票	570,737,283		549,872,226		523,932,303
已發行股份(1)	2,835,994		2,757,506		3,388,344
D系列優先股轉換(二)	—		17,022,600		21,265,860
已發行的限制性股票，扣除註銷後的淨額	1,043,918		1,084,951		1,285,719
已發行和已發行股票，年終	574,617,195		570,737,283		549,872,226
國庫普通股，年底	(168,997,994	)	(168,282,449	)	(156,938,409	)
已發行和已發行股票，年終	405,619,201		402,454,834		392,933,817


(1)	包括行使股票期權和股票增值權發行的股票，以及通過員工購股計劃發行的股票。


(2)	該等股份代表在轉換與AIG收購相關而發行的無投票權普通股等值優先股後發行的普通股。

三送一普通股拆分

2018年5月，股東批准了一項修訂公司章程大綱的提案，將Arch Capital的授權普通股拆分，以實現三-Arch Capital的普通股以一股換一股的方式拆分。股票拆分將公司的授權普通股改為1.8十億普通股(600百萬之前)，票面價值為$.0011每股($.0033之前)。有關本公司股東權益賬、股份及每股盈利構成的資料，已在隨附的財務報表及綜合財務報表附註中追溯重述，以反映股份拆分。

股票回購計劃

Arch Capital董事會已授權通過股票回購計劃投資Arch Capital的普通股。在…2019年12月31日, $1.0十億根據該計劃，可以進行股票回購。根據該計劃，在2021年12月31日之前，可能會不時在公開市場或私人談判的交易中進行回購。根據該計劃進行回購交易的時間和金額將取決於各種因素，包括市場狀況以及公司和監管方面的考慮。

Arch Capital與股份回購計劃和其他基於股份的交易相關的普通股回購是按照成本法在國庫進行的，收購普通股的成本按成本計入“國庫持有的普通股”。在…2019年12月31日，Arch Capital Holding169.0百萬股票，總成本為$2.41十億在國庫裏，按成本價。

公司根據股份回購計劃進行的回購如下：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018		2017
回購股份的總成本	$	2,871	$	282,762	$	—
回購股份	110,598		10,559,850		—
回購的每股平均價格	$	25.96	$	26.78	$	—

自股票回購計劃開始以來，通過2019年12月31日，Arch Capital已經回購了大約386.3百萬普通股，總購買價為$3.97十億.

可轉換非投票權普通股等值優先股

2016年12月31日，公司完成對UGC全部股本流通股的收購。根據股票購買協議中規定的公式，AIG收到1,276,282Arch Capital的D系列可轉換無投票權普通股等值優先股(“D系列優先股”)。每股D系列優先股轉換為10Arch Capital的股票全額支付了不可評估的普通股。

本公司根據對D系列優先股相對於本公司普通股股東權利的條款、特徵和權利的審查，確定相關的38,288,460可轉換證券轉換成的普通股在發行時是普通股等價物。.



拱形資本	153	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

2017年6月，Arch Capital完成了承銷的公開增發21,265,860AIG在轉讓後持有的普通股708,862D系列優先股。2018年3月，Arch Capital完成了承銷的公開增發17,022,600AIG在轉讓後持有的普通股567,420D系列優先股。AIG已收到根據公開發售出售普通股所得款項。在…2019年12月31日和2018年，不是D系列優先股已發行。

F系列優先股

2017年8月和2017年11月，Arch Capital完成合並$330百萬承銷的公開發行($230百萬在2017年8月和$100百萬2017年11月)13.2百萬存托股份(“F系列存托股份”)，每股代表其股份的千分之一權益5.45%非累積優先股，F系列，具有$0.01票面價值和$25,000每股清算優先權(相當於$25每股F系列存托股份的清算優先權)(“F系列優先股”)。每一股由存託憑證證明的F系列存托股票，使持有者有權通過存託憑證在其所代表的F系列優先股的所有權利和優先股(包括任何股息、清算、贖回和投票權)中按比例享有部分權益。

F系列優先股的持有者只有在我們的董事會或正式授權的董事會委員會宣佈時，才有權獲得股息支付。任何此類股息將在每年的3月、6月、9月和12月的最後一天支付(包括最初發行之日在內)，以非累積方式按季度拖欠，年利率為#*5.45%。F系列優先股的股息不是累積的。除非對F系列優先股支付某些股息，否則公司將被限制支付普通股的股息或回購普通股。

除與某些税務或公司活動相關的特定情況外，F系列優先股在2022年8月17日(發行日五週年)之前不可贖回。在該日及之後，F系列優先股將根據公司的選擇權全部或部分贖回，贖回價格為$25,000每股F系列優先股(相當於$25每股存托股份)，加上任何已宣佈和未支付的股息，到贖回日(但不包括贖回日)不積累任何未宣佈的股息。如果公司贖回了相關的F系列優先股，F系列存托股份將被贖回。F系列存托股份和F系列優先股都沒有規定的到期日，也不會受到任何償債基金或強制性贖回的約束。F系列優先股不能轉換為任何其他證券。F系列優先股將沒有投票權，除非在有限的情況下

情況。F系列優先股發行的淨收益用於贖回公司已發行的6.75%C系列非累積優先股。

E系列優先股

2016年9月29日，Arch Capital完成了一項$450百萬承銷的公開發行18.0百萬存托股份(“E系列存托股份”)，每股代表其股份的千分之一權益5.25%非累積優先股，E系列，具有$0.01票面價值和$25,000每股清算優先權(相當於$25每股E系列存托股份的清算優先權)(“E系列優先股”)。由存託憑證證明的每股E系列存托股份使持有者有權通過存託憑證在其所代表的E系列優先股的所有權利和優先股(包括任何股息、清算、贖回和投票權)中按比例享有部分權益。

只有當我們的董事會或正式授權的董事會委員會宣佈時，E系列優先股的持有者才有權獲得股息支付。任何此類股息將在每年的3月、6月、9月和12月的最後一天支付(包括最初發行之日在內)，以非累積的方式按季度拖欠，年利率為#*5.25%。E系列優先股的股息不是累積的。除非對E系列優先股支付某些股息，否則公司將被限制支付普通股股息或回購普通股。

除與某些税務或公司活動相關的特定情況外，E系列優先股在2021年9月29日(發行日五週年)之前不可贖回。在該日及之後，E系列優先股將可由公司選擇全部或部分贖回，贖回價格為$25,000每股E系列優先股(相當於$25每股E系列存托股份)，加上任何已宣佈和未支付的股息，到贖回日(但不包括贖回日)不積累任何未宣佈的股息。如果公司贖回了相關的E系列優先股，E系列存托股份將被贖回。E系列存托股份和E系列優先股都沒有規定的到期日，也不會受到任何償債基金或強制性贖回的約束。E系列優先股不能轉換為任何其他證券。E系列優先股將沒有投票權，除非在有限的情況下。

C系列優先股

2018年1月2日，Arch Capital贖回了所有未償還的6.75%C系列非累積優先股。優先股以相當於以下價格的贖回價格贖回$25每股，加上所有已宣佈和未支付的股息(但不包括)



拱形資本	154	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

贖回日期。根據公認會計原則，在贖回之後，與這類股票相關的原始發行成本已從額外的實收資本中扣除，並記錄為“優先股贖回損失”。此類調整對股東權益或現金流總額沒有影響。

21. 基於股份的薪酬

長期激勵和股票獎勵計劃

公司利用Arch Capital及其子公司的高級管理人員、其他員工和董事的股票薪酬計劃，提供有競爭力的薪酬機會，鼓勵長期服務，表彰個人貢獻，獎勵業績目標的實現，並通過使這些人的利益與股東的利益保持一致，促進為股東創造長期價值。

經公司股東批准，2018年長期激勵和股份獎勵計劃(《2018年計劃》)自2018年5月9日起生效。2018年計劃規定向我們的員工和董事發放限制性股票單位、業績單位、限制性股票、業績股票、股票期權和股票增值權以及其他基於股權的獎勵。2018年計劃授權發佈34,500,000普通股，並將於2028年2月28日終止未來的獎勵。在…2019年12月31日, 25,201,143股票可供未來發行。

2015年長期激勵和股權獎勵計劃(《2015計劃》)授權發佈12,900,000普通股，經本公司股東批准，自2015年5月7日起生效。2015年計劃規定向我們的員工和董事發放基於股票的獎勵，並將於2025年2月26日終止未來的獎勵。在…2019年12月31日, 390,156股票可供未來發行。

二零一二年長期激勵及股份獎勵計劃(“二零一二計劃”)經本公司股東批准，自二零一二年五月九日起生效。2012年計劃授權發佈22,301,772並將於2022年2月28日終止未來的獎勵。在…2019年12月31日, 606,589根據2012年計劃，股票可供授予。

經股東於二零一六年五月六日批准後，經修訂及重訂的Arch Capital Group Ltd.2007年度員工購股計劃(以下簡稱“ESPP”)正式生效，4,689,777普通股留待發行。ESPP的目的是讓Arch Capital及其子公司的員工有機會通過工資扣減購買普通股，從而鼓勵員工分享Arch Capital及其子公司的經濟增長和成功。員工持股計劃的目的是根據該守則第423條的規定，符合“員工購股計劃”的資格。

在…2019年12月31日，大約2,729,721股票仍可供發行。

股票期權與股票增值權

該公司一般向符合條件的員工發行股票期權和非典型肺炎，行使價格相當於授予日公司普通股的公平市值。這類贈款一般在三年內授予，其中三分之一在授予日的第一、二和三週年紀念日歸屬。

授予日期公允價值是使用Black-Scholes期權估值模型確定的。預期壽命假設基於預期期限分析，該分析結合了該公司的歷史鍛鍊經驗。預期波動率是基於公司普通股的每日曆史交易數據。下表總結了使用的假設。



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018		2017
股息率	—	%	—	%	—	%
預期波動率	18.1	%	21.3	%	21.3	%
無風險利率	2.5	%	2.8	%	2.0	%
預期期權壽命	6.0年份		6.0年份		6.0年份

年度公司長期激勵和股票獎勵計劃下的股票期權和SAR活動摘要2019如下所示：



	截至2019年12月31日的年度
	數量期權/SARS		加權平均行權價		加權平均合同期限	聚合內在價值
突出，年初	20,076,593		$	19.37
授與	1,228,280		$	32.86
練習	(2,355,216	)	$	13.45
沒收或過期	(96,639	)	$	29.19
出色，年終	18,853,018		$	20.94	5.03	$	413,842
可鍛鍊，年終	15,517,508		$	19.05	4.28	$	369,917



拱形資本	155	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

股票期權和非典型肺炎行權的內在價值合計是指股票期權和非典型肺炎的行權價格與公司普通股在行權日的收盤價之間的差額。在.期間2019，公司收到以下收益$13.1百萬從股票期權的行使和確認的税收優惠$6.9百萬從股票期權的行使和非典中脱穎而出。



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018		2017
加權平均授權日公允價值	$	7.90	$	7.50	$	8.15
期權/非典型肺炎行使的內在價值合計	$	51,350	$	43,468	$	64,173

受限普通股和受限單位

公司還向符合條件的員工和董事發放限制性股票和單位獎勵，其公允價值等於授予日本公司普通股的公允市值。限制性股票和單位獎勵通常在三年內授予，三分之一的獎勵在授予日的第一、第二和第三週年紀念日授予。

年公司長期激勵和股票獎勵計劃下的限制性股票和限制性單位活動摘要2019如下所示：



	受限普普通通股票			受限單位獎項
未歸屬股份：
年初未歸屬餘額	1,619,285			1,254,558
授與	384,926			810,815
既得	(931,696		)	(422,021		)
沒收	(26,594		)	(80,340		)
未歸屬餘額，年終	1,045,921			1,563,012

加權平均授予日期公允價值：
年初未歸屬餘額	$	28.88		$	27.58
授與	$	33.43		$	32.64
既得	$	28.31		$	27.75
沒收	$	30.15		$	29.36
未歸屬餘額，年終	$	31.02		$	30.07

下表列出了每年授予的限制性股份和限制性單位獎勵的加權平均授予日期和單位獎勵的公允價值，以及限制性股份和單位獎勵的合計公允價值。



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018		2017
授予限售股和限售單位獎勵	1,195,741		1,563,287		1,747,176
加權平均授權日公允價值	$	32.89	$	26.86	$	32.02
既有限制性股票和單位獎勵的公允價值合計	$	46,262	$	39,898	$	133,848

未償還的受限單位的合計內在價值2019年12月31日曾經是$67.0百萬.

表現獎

公司還向符合條件的員工頒發績效份額和單位獎(“績效獎”)，這些獎勵是根據在三年績效期間實現預先設定的門檻、目標和最高目標而獲得的。最終支出取決於業績水平，以及每位員工在獲獎日期之前是否繼續服務。績效獎勵的授予日期公允價值是使用蒙特卡洛模擬模型來衡量的，該模型納入了下表中總結的假設。預期波動率是基於公司普通股的每日曆史交易數據。截至任何報告期日期，已確認和未確認的累計薪酬支出代表最終將被授予的績效股份和單位的調整後估計，按其最初授予日期的公允價值估值。



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018		2017
預期波動率	17.1	%	16.2	%	—	%
無風險利率	2.5	%	2.6	%	—	%



拱形資本	156	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



	性能股票		性能單位
未歸屬股份：
年初未歸屬餘額	715,328		12,993
授與	685,586		10,774
既得	—		—
沒收	—		—
未歸屬餘額，年終	1,400,914		23,767

加權平均授予日期公允價值：
年初未歸屬餘額	$	24.77	$	24.71
授與	$	36.05	$	35.83
既得	$	—	$	—
沒收	$	—	$	—
未歸屬餘額，年終	$	30.29	$	29.75

下表列出了授予績效獎勵的加權平均授予日期公允價值。



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018		2017
表演獎	696,360		743,513		—
加權平均授權日公允價值	$	36.05	$	24.77	$	—

以股份為基礎的獎勵及其攤銷對本公司的合併股東權益沒有影響。

基於股份的薪酬費用

下表列出了已確認的税前和税後基於份額的薪酬支出，以及與未歸屬獎勵相關的未確認薪酬成本，以及預計確認的加權平均期間。



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019		2018		2017
税前
股票期權與SARS	$	12,866	$	16,272	$	18,536
限制性股票和單位獎勵	38,988		34,025		46,884
表演獎	8,949		4,414		—
ESPP	3,045		1,224		2,443
總計	$	63,848	$	55,935	$	67,863

税後
股票期權與SARS	$	11,450	$	14,894	$	16,219
限制性股票和單位獎勵	32,999		29,044		37,708
表演獎	8,295		4,127		—
ESPP	2,758		1,114		2,171
總計	$	55,502	$	49,179	$	56,098



	2019年12月31日
	股票期權與SARS		受限公共股份和單位		業績普通股和單位
與未歸屬裁決相關的未確認補償費用	$	12,823	$	39,606	$	8,893
加權平均確認期限(年)	1.23		1.31		1.06

22. 退休計劃

為向員工提供退休福利，本公司維持固定供款退休計劃。繳費以參與者的合格補償為基礎。為2019, 2018和2017，本公司支出$44.8百萬, $40.8百萬和$40.7百萬分別與這些退休計劃相關。

23. 法律程序

該公司與一般保險業一樣，在其正常業務過程中會受到訴訟和仲裁。自.起2019年12月31日本公司並不參與管理層預期會對本公司的經營業績、財務狀況及流動資金產生重大不利影響的任何訴訟或仲裁。



拱形資本	157	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

24. 法定信息

本公司的保險和再保險子公司受其經營所在司法管轄區的保險和/或再保險法律法規的約束。這些規定包括對未經保險監管部門事先批准的股東可獲得的股息或其他分配金額進行某些限制。

本公司主要經營子公司的實際法定資本和要求的法定資本及盈餘2019年12月31日和2018:



	十二月三十一日，
	2019		2018
實際資本和盈餘(1)：
百慕大羣島	$	13,511,729	$	11,605,652
愛爾蘭	721,439		653,055
美國	4,440,848		4,195,477
英國	748,276		386,892
加拿大	61,351		59,096

所需資本和盈餘：
百慕大羣島	$	5,492,968	$	4,718,345
愛爾蘭	542,703		429,117
美國	1,697,640		1,783,268
英國	349,328		271,864
加拿大	32,763		33,189


(1)	這些金額包括關聯保險和再保險子公司的所有權權益。

公司的任何保險或再保險實體沒有國家規定或允許的監管會計做法，導致報告的法定盈餘與根據包括全國保險專員協會在內的相關監管機構的規定做法報告的盈餘不同。然而，法定財務報表與根據公認會計原則編制的報表之間的差異因司法管轄區而異，主要差異在於，法定財務報表可能不反映遞延收購成本、某些遞延税項淨資產、商譽和無形資產、債務證券的未實現增值或折舊以及某些未經授權的再保險可收回資產，幷包括或有準備金。

年公司主要經營子公司法定淨收入(虧損)2019, 2018和2017具體情況如下：



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
法定淨收益(虧損)：
百慕大羣島	$	1,876,416		$	919,554		$	881,665
愛爾蘭	26,367			29,223			(14,438		)
美國	481,188			292,831			500,412
英國	(17,423		)	(18,467		)	(33,257		)
加拿大	(1,023		)	2,525			158

百慕大羣島

該公司有兩家總部設在百慕大的子公司：4級保險公司和長期保險公司Arch Re百慕大公司，以及4級保險公司沃特福德公司。根據1978年百慕大保險法(“保險法”)，該等附屬公司須維持最低法定資本及盈餘，相等於百慕大金融管理局(“百慕大金融管理局”)釐定的最低償付能力保證金及提高資本要求中較大者。增強後的資本要求是根據百慕大償付能力資本要求模型計算的，該模型是一種基於風險的模型，考慮了公司業務不同方面的風險特徵。在2019年12月31日和2018年12月31日，所有這些要求都得到了滿足。

根據百慕大法律法規，這些子公司支付股息的能力是有限的。根據保險法，百慕大拱門在支付股息方面受到限制。Arch Re百慕大被禁止在任何財政年度宣佈或支付超過25%法定資本和盈餘總額(如上一財政年度法定資產負債表所示)，除非至少七天在支付這類股息之前，百慕大金融管理局將提交一份宣誓書，聲明在宣佈這些股息後將繼續滿足所需的保證金要求。因此，百慕大拱門大約可以支付$3.10十億在沒有向BMA提供宣誓書的情況下，在2020年期間向Arch Capital提交了一份書面證詞。

愛爾蘭

本公司擁有二愛爾蘭子公司：Arch Re Europe，一家授權的壽險和非壽險再保險公司，以及Arch Insurance(EU)，一家授權的非壽險公司。愛爾蘭授權的再保險公司和保險公司，如Arch Re Europe和Arch Insurance(EU)，也受愛爾蘭法律和法規的總體約束，包括2014年公司法的規定。Arch Re Europe和Arch Insurance(EU)受愛爾蘭中央銀行(“CBOI”)的監管，必須遵守愛爾蘭保險法和法規以及CBOI發佈的指示和指導。這些子公司是



拱形資本	158	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

需要維持最低資本水平。在2019年12月31日和2018年12月31日，這些要求都得到了滿足。

這些子公司被允許宣佈的股息數額僅限於以前未用於分配或資本化的累計已實現利潤，減去其累計已實現虧損(如果之前未在適當進行的資本減少或重組中註銷)。在任何分配之後，償付能力和資本要求仍必須得到滿足。Arch Re Europe提供的股息或分配(如果有的話)將導致Arch Re百慕大的可用資本增加。

美國

該公司在美國的保險和再保險子公司受其經營所在司法管轄區的保險法律和法規的約束。該公司受監管的保險子公司支付股息或進行分配的能力取決於它們滿足適用的監管標準的能力。這些規定包括限制股東在未經保險監管部門事先批准的情況下可獲得的股息或其他分配(如貸款或現金預付款)的金額。

Arch Re U.S.提供的股息或分派(如果有的話)將導致該公司在美國的控股公司Arch-U.S.的可用資本增加。ARCH Re U.S.最多可以申報大約$130.2百萬根據特拉華州保險局局長的批准，在2020年期間將不再派發股息。

Arch Mortgage Insurance Company和United Guaranty Residential Insurance Company均已被Fannie Mae和Freddie Mac批准為合格的抵押貸款保險公司，但須維持某些持續的要求(“合格的抵押貸款保險公司”)。2015年4月，GSE公佈了全面修訂後的要求，稱為私人抵押貸款保險人資格要求(PMIER)。正如GSE在2016年12月和2017年3月發佈的指導信所澄清和修訂的那樣，PMIER適用於本公司符合條件的抵押貸款保險公司，但不適用於未經GSE批准的Arch Mortgage Guaranty Company。

在任何時候，為符合經修訂的按揭保險計劃的財務規定所需的資產額，將會受多項因素影響，包括宏觀經濟狀況、我們合資格的按揭保險人在該時間點的按揭保險組合的規模和組合，以及我們在計算“最低規定資產額”時可扣除給再保險人的風險數額。

該公司在美國的抵押保險子公司受到其所在地和主要監管機構威斯康星州保險業監理處(“威斯康星州保險業監理處”)對Arch Mortgage Insurance(“Wisconsin OCI”)的詳細監管

公司和Arch Mortgage Guaranty Company、聯合擔保住宅保險公司的北卡羅來納州保險部(“NC DOI”)，以及持有執照的每個州的州保險部門。根據州保險法的規定，抵押貸款保險公司通常是單一業務的公司，僅限於承保單一類型的保險業務，如抵押保險業務。每家公司都必須遵守威斯康星州或北卡羅來納州支付股息的法定要求。一般來説，威斯康星州和北卡羅來納州的法律都禁止在向威斯康星州保監處或NC DOI(視情況而定)發出至少30天的通知之前支付任何股息，並禁止支付任何股息，除非這樣做是公平合理的。此外，州監管機構和GSE限制或限制了我們有資格的抵押貸款保險公司向股東支付股息或以其他方式向股東返還資本的能力。根據各自的州法律，我們的美國抵押貸款子公司最多可以申報大約$338.9百萬然而，在2020年的普通股息中，股息能力受到各自公司未分配盈餘金額的限制。截至2019年12月31日，我們美國抵押貸款保險實體的合併未分配盈餘金額將限制股息能力為$177.8百萬。在某些情況下，由於PMIER的要求，股息或其他形式的資本返還給股東需要得到GSE的批准，包括GSE對我們的合資格抵押貸款保險人施加的最低要求資產。這種股息將導致Arch U.S.MI Holdings Inc.的可用資本增加，Arch U.S.MI Holdings Inc.是Arch-U.S.的子公司。

在威斯康星州或北卡羅來納州持牌的抵押貸款保險公司必須為法定會計目的建立或有損失準備金，其數額至少等於50%淨賺取保費的比例。這些金額一般在一段時間內不能提取。10年份在法定會計目的下是單獨的負債，這影響了支付股息的能力。但是，經監管部門事先批准，抵押貸款保險公司在損失超過一定數額時，可以提前提取應急準備金。35%在一個日曆年賺取的淨保費。

根據威斯康星州和北卡羅來納州以及其他14個州的法律，抵押貸款保險公司必須保持相對於其有效風險的最低法定資本，才能繼續開展新業務。雖然最低資本的表述在某些司法管轄區有所不同，但最常見的衡量標準是允許最高風險資本比率為25至1.威斯康星州和北卡羅來納州均要求按揭保險公司維持根據各自法規計算的“最低投保人頭寸”。投保人的頭寸主要由法定投保人的盈餘加上法定的或有準備金，較少分出的再保險組成。雖然法定或有準備金在法定資產負債表上報告為負債，但在計算風險資本比率時，它是作為法定資本的資本計入的。



拱形資本	159	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

英國

審慎監管局(“PRA”)和金融市場行為監管局(“FCA”)根據“2000年金融服務和市場法令”(Financial Services And Markets Act 2000)監管保險和再保險公司，而FCA則監管在英國經營保險調解活動的公司。該公司的歐洲保險業務通過Arch Insurance(英國)、Arch Syndicate 2012和Barbcan Syndicate 1955進行。Arch Syndicate 2012有一家公司成員，Arch Syndicate Investments Ltd.(“ASIL”)，由勞合社有限公司(“AUAL”)承銷的Arch負責管理。由BMAL管理的財團有11家公司成員。BMAL是1955年巴比肯辛迪加的管理代理人。Arch Syndicate 2012和Barbcan Syndicate 1955提供對勞合社廣泛的分銷網絡和全球許可證的訪問。所有英國公司也受到一系列法律規定的約束，包括2006年“公司法”(經修訂)(“英國公司法”)的法律和法規。

根據歐洲保險和職業養老金管理局的償付能力II指令，ARCH保險(英國)、AUAL(代表其自身、ARCH Syndicate 2012和ASIL)和BMAL必須始終保持償付能力保證金。《條例》規定，要求保險公司始終保持最低資本金要求和償付能力資本金要求。資本金要求參照償付能力II中定義的標準公式計算。於2019年12月31日和2018年12月31日，我們的子公司均符合這些要求。

作為勞合社的企業成員，ASIL和其他公司受到勞合社理事會的監督。支持辛迪加承銷能力或勞合社資金所需的資本每年進行評估，並由勞合社根據PRA制定的資本充足率規則確定。本公司以Arch Re百慕大提供的質押資產形式，提供資金支持Arch Syndicate 2012和Barbcan Syndicate 1955的承銷。公司在勞合社提供的資金不能分配給公司用於支付股息。勞合社受勞合社管理局監管，並須執行該局根據1982年“勞合社法令”就勞合社街市的運作所訂下的若干規則。關於管理代理人和公司成員，勞合社規定了與管理和控制、償付能力和其他方面有關的某些最低標準。

要求並監督管理代理對這些標準的遵守情況。

根據英國法律，所有英國公司都被限制向股東宣佈分紅，除非他們有“可供分配的利潤”。一家公司是否有足夠的利潤是根據其累計已實現利潤減去其累計已實現虧損來計算的。英國保險監管法律不禁止支付股息，但PRA或FCA(視情況而定)要求保險公司和保險中介機構保持一定的償付能力保證金，並可能限制Arch Insurance(UK)、AUAL、ASIL和BMAL支付股息。

加拿大

加拿大Arch保險公司和Arch Re U.S.(以下簡稱“Arch Re Canada”)加拿大分公司受加拿大聯邦、省和地區監管。金融機構監理處(OSFI)是聯邦監管機構，根據“保險公司法”(加拿大)對在加拿大經營的加拿大和非加拿大聯邦保險公司進行監管。加拿大Arch Insurance和Arch Re Canada在承保保險/再保險的省份和地區受到監管，省和地區層面的保險/再保險監管的主要目標是監管保險/再保險公司的市場行為。加拿大ARCH保險公司獲得OSFI的許可，可以在各省和地區開展保險業務。Arch Re Canada獲得OSFI以及安大略省和魁北克省經營再保險業務的許可。

根據“保險公司法”(加拿大)，Arch Insurance Canada必須在加拿大保持充足的資本，按照OSFI公佈的最低資本測試(MCT)測試計算，而Arch Re Canada必須在加拿大保持足夠的資產相對於負債的保證金，根據OSFI公佈的名為“分支機構資產充足率測試”的測試計算。加拿大Arch保險公司的股息或分紅(如果有的話)將導致Arch保險公司可用資本的增加(見“-美國”部分)。



拱形資本	160	2019年表格10-K

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合併財務報表附註

25. 未經審計的簡明季度財務信息

下表彙總了2019和2018未經審計的簡明季度財務信息：



	第四季度			第三季度			第二季度			第一季度
截至2019年12月31日的年度
承保的淨保費	$	1,455,453		$	1,613,457		$	1,444,898		$	1,525,259
淨保費收入	1,515,882			1,438,023			1,463,727			1,368,866
淨投資收益	154,263			161,488			155,038			156,949
已實現淨收益(虧損)	41,474			62,518			120,806			141,565
在收益中確認的淨減值損失	(644		)	(1,163		)	(49		)	(1,309		)
承保收益(虧損)	251,421			231,262			293,134			260,148
可歸因於Arch的淨收益(虧損)	326,384			392,453			468,954			448,528
優先股息	(10,403		)	(10,403		)	(10,403		)	(10,403		)
ARCH普通股股東可獲得的淨收益(虧損)	315,981			382,050			458,551			438,125
每股普通股淨收益(虧損)--基本	$	0.78		$	0.95		$	1.14		$	1.09
每股普通股淨收益(虧損)--稀釋後	$	0.76		$	0.92		$	1.12		$	1.07

截至2018年12月31日的年度
承保的淨保費	$	1,301,754		$	1,333,553		$	1,298,896		$	1,412,544
淨保費收入	1,369,435			1,290,878			1,336,763			1,234,899
淨投資收益	157,217			144,024			135,668			126,724
已實現淨收益(虧損)	(166,030		)	(51,705		)	(76,611		)	(110,998		)
在收益中確認的淨減值損失	(1,705		)	(492		)	(470		)	(162		)
承保收益(虧損)	166,955			234,581			235,465			236,997
可歸因於Arch的淨收益(虧損)	136,494			227,408			243,646			150,423
優先股息	(10,403		)	(10,402		)	(10,403		)	(10,437		)
ARCH普通股股東可獲得的淨收益(虧損)	126,091			217,006			233,243			137,276
每股普通股淨收益(虧損)--基本	$	0.31		$	0.54		$	0.58		$	0.34
每股普通股淨收益(虧損)--稀釋後	$	0.31		$	0.53		$	0.56		$	0.33



拱形資本	161	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

26. 擔保人財務信息

下表顯示了簡明的合併資產負債表，如下所示2019年12月31日和2018和簡明的綜合損益表、綜合收益表和現金流量表2019, 2018和2017對於Arch Capital，Arch-U.S.，a100%Arch Capital的全資子公司，以及Arch Capital的其他子公司。



	2019年12月31日
精簡合併資產負債表	Arch Capital(母公司擔保人)		ARCH-U.S.(子公司發行商)		Arch Capital的其他子公司		合併調整和抵銷			Arch Capital合併
資產
總投資	$	42	$	692,606	$	23,748,432	$	(38,834	)	$	24,402,246
現金	18,113		54,518		653,599		—			726,230
對附屬公司的投資	11,786,861		4,347,806		—		(16,134,667		)	—
子公司和關聯公司的應收賬款	17		200,635		1,901,865		(2,102,517		)	—
應收保費	—		—		2,547,130		(768,413		)	1,778,717
對未付和已付損失和損失調整費用可追回的再保險	—		—		9,711,773		(5,364,957		)	4,346,816
承包人應收賬款	—		—		2,119,460		—			2,119,460
放棄未賺取的保費	—		—		2,230,164		(995,481		)	1,234,683
遞延收購成本	—		—		675,917		(42,517		)	633,400
商譽和無形資產	—		—		738,083		—			738,083
其他資產	20,461		32,187		1,981,598		(128,520		)	1,905,726
總資產	$	11,825,494	$	5,327,752	$	46,308,021	$	(25,575,906	)	$	37,885,361

負債
虧損準備金和虧損調整費用	$	—	$	—	$	19,028,538	$	(5,136,696	)	$	13,891,842
未賺取的保費	—		—		5,335,030		(995,481		)	4,339,549
應付再保險餘額	—		—		1,435,485		(768,413		)	667,072
承包人應付賬款	—		—		2,119,460		—			2,119,460
為保險義務持有的抵押品	—		—		206,698					206,698
高級註釋	297,254		494,831		1,114,541		(35,000		)	1,871,626
循環信貸協議借款	—		—		484,287		—			484,287
由於子公司和附屬公司	—		536,805		1,565,712		(2,102,517		)	—
其他負債	30,869		33,267		2,324,793		(399,654		)	1,989,275
總負債	328,123		1,064,903		33,614,544		(9,437,761		)	25,569,809

可贖回的非控股權益	—		—		58,882		(3,478		)	55,404

股東權益
可供Arch使用的股東權益總額	11,497,371		4,262,849		11,871,818		(16,134,667		)	11,497,371
不可贖回的非控股權益	—		—		762,777		—			762,777
股東權益總額	11,497,371		4,262,849		12,634,595		(16,134,667		)	12,260,148

總負債、非控股權益和股東權益	$	11,825,494	$	5,327,752	$	46,308,021	$	(25,575,906	)	$	37,885,361



拱形資本	162	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



	2018年12月31日
精簡合併資產負債表	Arch Capital(母公司擔保人)		ARCH-U.S.(子公司發行商)		Arch Capital的其他子公司		合併調整和抵銷			Arch Capital合併
資產
總投資	$	104	$	452,674	$	21,307,206	$	(14,700	)	$	21,745,284
現金	6,125		5,940		634,491		—			646,556
對附屬公司的投資	9,735,256		3,999,243		—		(13,734,499		)	—
子公司和關聯公司的應收賬款	9		2		1,802,686		(1,802,697		)	—
應收保費	—		—		1,834,389		(535,239		)	1,299,150
對未付和已付損失和損失調整費用可追回的再保險	—		—		8,618,660		(5,699,288		)	2,919,372
承包人應收賬款	—		—		2,079,111		—			2,079,111
放棄未賺取的保費	—		—		1,730,262		(754,793		)	975,469
遞延收購成本	—		—		618,535		(48,961		)	569,574
商譽和無形資產	—		—		634,920		—			634,920
其他資產	12,588		80,949		1,466,438		(211,082		)	1,348,893
總資產	$	9,754,082	$	4,538,808	$	40,726,698	$	(22,801,259	)	$	32,218,329

負債
虧損準備金和虧損調整費用	$	—	$	—	$	17,345,142	$	(5,491,845	)	$	11,853,297
未賺取的保費	—		—		4,508,429		(754,793		)	3,753,636
應付再保險餘額	—		—		928,346		(535,239		)	393,107
承包人應付賬款	—		—		2,079,111		—			2,079,111
為保險義務持有的抵押品	—		—		236,630		—			236,630
高級註釋	297,150		494,723		941,655		—			1,733,528
循環信貸協議借款	—		—		455,682		—			455,682
由於子公司和附屬公司	—		536,805		1,265,892		(1,802,697		)	—
其他負債	17,105		26,270		1,699,768		(467,484		)	1,275,659
總負債	314,255		1,057,798		29,460,655		(9,052,058		)	21,780,650

可贖回的非控股權益	—		—		220,992		(14,700		)	206,292

股東權益
可供Arch使用的股東權益總額	9,439,827		3,481,010		10,253,491		(13,734,501		)	9,439,827
不可贖回的非控股權益	—		—		791,560		—			791,560
股東權益總額	9,439,827		3,481,010		11,045,051		(13,734,501		)	10,231,387

總負債、非控股權益和股東權益	$	9,754,082	$	4,538,808	$	40,726,698	$	(22,801,259	)	$	32,218,329



拱形資本	163	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



	截至2019年12月31日的年度
簡明合併損益表和全面收益表	Arch Capital(母公司擔保人)			ARCH-U.S.(子公司發行商)			Arch Capital的其他子公司			合併調整和抵銷			Arch Capital合併
收入
淨保費收入	$	—		$	—		$	5,786,498		$	—		$	5,786,498
淨投資收益	212			14,270			706,038			(92,782		)	627,738
已實現淨收益(虧損)	—			25,313			352,771			(11,721		)	366,363
在收益中確認的淨減值損失	—			—			(3,165		)	—			(3,165		)
其他承保收入	—			—			24,861			—			24,861
用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益	—			779			122,893			—			123,672
其他收入(虧損)	(762		)	—			2,995			—			2,233
總收入	(550		)	40,362			6,992,891			(104,503		)	6,928,200

費用
虧損和虧損調整費用	—			—			3,133,452			—			3,133,452
收購費用	—			—			840,945			—			840,945
其他運營費用	—			—			800,997			—			800,997
公司費用	62,701			7,221			10,189			—			80,111
無形資產攤銷	—			—			82,104			—			82,104
利息支出	22,154			47,951			142,662			(91,895		)	120,872
淨匯兑(收益)損失	1			—			22,188			(1,580		)	20,609
總費用	84,856			55,172			5,032,537			(93,475		)	5,079,090

所得税前收入(虧損)	(85,406		)	(14,810		)	1,960,354			(11,028		)	1,849,110
所得税(費用)福利	—			3,696			(159,506		)	—			(155,810		)
子公司淨收益中的權益前收益(虧損)	(85,406		)	(11,114		)	1,800,848			(11,028		)	1,693,300
子公司淨收入中的權益	1,721,725			564,657			—			(2,286,382		)	—
淨收入	1,636,319			553,543			1,800,848			(2,297,410		)	1,693,300
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損	—			—			(57,868		)	887			(56,981		)
可供Arch使用的淨收入	1,636,319			553,543			1,742,980			(2,296,523		)	1,636,319
優先股息	(41,612		)	—			—			—			(41,612		)
Arch普通股股東可獲得的淨收入	$	1,594,707		$	553,543		$	1,742,980		$	(2,296,523	)	$	1,594,707

可供Arch使用的綜合收益(虧損)	$	2,027,129		$	751,210		$	2,124,455		$	(2,875,665	)	$	2,027,129



拱形資本	164	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



	截至2018年12月31日的年度
簡明合併損益表和全面收益表	Arch Capital(母公司擔保人)			ARCH-U.S.(子公司發行商)			Arch Capital的其他子公司			合併調整和抵銷			Arch Capital合併
收入
淨保費收入	$	—		$	—		$	5,231,975		$	—		$	5,231,975
淨投資收益	49			3,902			649,394			(89,712		)	563,633
已實現淨收益(虧損)	29			(2,676		)	(410,014		)	7,317			(405,344		)
在收益中確認的淨減值損失	—			—			(2,829		)	—			(2,829		)
其他承保收入	—			—			15,073			—			15,073
用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益	—			—			45,641			—			45,641
其他收入(虧損)	1,918			—			501			—			2,419
總收入	1,996			1,226			5,529,741			(82,395		)	5,450,568

費用
虧損和虧損調整費用	—			—			2,890,106			—			2,890,106
收購費用	—			—			805,135			—			805,135
其他運營費用	—			—			677,809			—			677,809
公司費用	64,279			2,422			12,293			—			78,994
無形資產攤銷	—			—			105,670			—			105,670
利息支出	22,147			48,103			138,672			(88,438		)	120,484
淨匯兑(收益)損失	30			—			(59,607		)	(9,825		)	(69,402		)
總費用	86,456			50,525			4,570,078			(98,263		)	4,608,796

所得税前收入(虧損)	(84,460		)	(49,299		)	959,663			15,868			841,772
所得税(費用)福利	—			13,314			(127,265		)	—			(113,951		)
子公司淨收益中的權益前收益(虧損)	(84,460		)	(35,985		)	832,398			15,868			727,821
子公司淨收入中的權益	842,431			388,260			—			(1,230,691		)	—
淨收入	757,971			352,275			832,398			(1,214,823		)	727,821
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損	—			—			28,875			1,275			30,150
可供Arch使用的淨收入	757,971			352,275			861,273			(1,213,548		)	757,971
優先股息	(41,645		)	—			—			—			(41,645		)
優先股回購虧損	(2,710		)	—			—			—			(2,710		)
Arch普通股股東可獲得的淨收入	$	713,616		$	352,275		$	861,273		$	(1,213,548	)	$	713,616

可供Arch使用的綜合收益(虧損)	$	611,003		$	292,973		$	730,828		$	(1,023,801	)	$	611,003



拱形資本	165	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



	截至2017年12月31日的年度
簡明合併損益表和全面收益表	Arch Capital(母公司擔保人)			ARCH-U.S.(子公司發行商)			Arch Capital的其他子公司			合併調整和抵銷			Arch Capital合併
收入
淨保費收入	$	—		$	—		$	4,844,532		$	—		$	4,844,532
淨投資收益	243			1,420			559,963			(90,754		)	470,872
已實現淨收益(虧損)	—			—			149,141			—			149,141
在收益中確認的淨減值損失	—			—			(7,138		)	—			(7,138		)
其他承保收入	—			—			30,253			—			30,253
用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益	—			—			142,286			—			142,286
其他收入(虧損)	(482		)	—			(2,089		)	—			(2,571		)
總收入	(239		)	1,420			5,716,948			(90,754		)	5,627,375

費用
虧損和虧損調整費用	—			—			2,967,446			—			2,967,446
收購費用	—			—			775,458			—			775,458
其他運營費用	—			—			684,451			—			684,451
公司費用	67,450			4,152			12,150			—			83,752
無形資產攤銷	—			—			125,778			—			125,778
利息支出	23,560			47,993			135,342			(89,464		)	117,431
淨匯兑(收益)損失	2			—			68,900			46,880			115,782
總費用	91,012			52,145			4,769,525			(42,584		)	4,870,098

所得税前收入(虧損)	(91,251		)	(50,725		)	947,423			(48,170		)	757,277
所得税(費用)福利	—			10,333			(137,901		)	—			(127,568		)
子公司淨收益中的權益前收益(虧損)	(91,251		)	(40,392		)	809,522			(48,170		)	629,709
子公司淨收入中的權益	710,529			303,991			—			(1,014,520		)	—
淨收入	619,278			263,599			809,522			(1,062,690		)	629,709
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損	—			—			(11,721		)	1,290			(10,431		)
可供Arch使用的淨收入	619,278			263,599			797,801			(1,061,400		)	619,278
優先股息	(46,041		)	—			—			—			(46,041		)
優先股回購虧損	(6,735		)	—			—			—			(6,735		)
Arch普通股股東可獲得的淨收入	$	566,502		$	263,599		$	797,801		$	(1,061,400	)	$	566,502

可供Arch使用的綜合收益(虧損)	$	851,863		$	288,752		$	983,475		$	(1,272,227	)	$	851,863



拱形資本	166	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



	截至2019年12月31日的年度
簡明合併報表現金流	Arch Capital(母公司擔保人)			ARCH-U.S.(子公司發行商)			Arch Capital的其他子公司			合併調整和抵銷			Arch Capital合併
經營活動
淨現金由(用於)提供經營活動	$	52,487		$	486,252		$	2,138,195		$	(628,475	)	$	2,048,459
投資活動
購買固定期限投資	—			(878,577		)	(29,347,333		)	172,133			(30,053,777		)
購買股權證券	—			(155,890		)	(726,820		)	70,743			(811,967		)
購買其他投資	—			(28,490		)	(1,442,055		)	—			(1,470,545		)
出售固定期限投資的收益	—			806,603			27,937,616			(148,354		)	28,595,865
出售股權證券所得收益	—			7,441			493,120			(70,743		)	429,818
其他投資的出售、贖回和到期所得收益	—			1,634			1,207,925			—			1,209,559
固定期限投資的贖回和到期日收益	—			—			643,265			—			643,265
衍生工具淨結算額	—			—			59,982			—			59,982
短期投資淨(買入)銷售	61			34,372			5,400			—			39,833
與證券借貸有關的現金抵押品變動	—			—			(62,193		)	—			(62,193		)
對附屬公司的供款	(2,121		)	(6,000		)	(57,039		)	65,160			—
發行公司間貸款	—			(200,000		)	(87,783		)	287,783			—
固定資產購置情況	(162		)	—			(37,675		)	—			(37,837		)
其他	—			(18,767		)	(329,719		)	—			(348,486		)
淨現金由(用於)提供投資活動	(2,222		)	(437,674		)	(1,743,309		)	376,722			(1,806,483		)
融資活動
根據股份回購計劃購買普通股	(2,871		)	—			—			—			(2,871		)
已發行普通股收益淨額	6,203			—			65,160			(65,160		)	6,203
公司間借款收益	—			—			287,783			(287,783		)	—
借款收益	—			—			235,083			(35,000		)	200,083
償還借款	—			—			(49,182		)	—			(49,182		)
與證券借貸有關的現金抵押品變動	—			—			62,193			—			62,193
不可贖回的非控股權益的第三方投資變更	—			—			(75,056		)	—			(75,056		)
可贖回非控股權益的第三方投資變更	—			—			(173,103		)	11,221			(161,882		)
支付給可贖回非控股權益的股息	—			—			(13,402		)	887			(12,515		)
支付給母公司的股息(1)	—			—			(627,588		)	627,588			—
其他	—			—			(6,023		)	—			(6,023		)
支付的優先股息	(41,612		)	—			—			—			(41,612		)
淨現金由(用於)提供融資活動	(38,280		)	—			(294,135		)	251,753			(80,662		)
匯率變動對外幣現金和限制性現金的影響	—			—			17,741			—			17,741
增加(減少)現金和限制性現金	11,985			48,578			118,492			—			179,055
現金和限制性現金，年初	6,159			5,940			712,544			—			724,643
期末現金和限制性現金	$	18,144		$	54,518		$	831,036		$	—		$	903,698


(1)	包括在Arch Capital(母公司擔保人)和/或Arch-U.S.(子公司發行方)專欄的經營活動提供(用於)的淨現金中。



拱形資本	167	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



	截至2018年12月31日的年度
簡明合併報表現金流	Arch Capital(母公司擔保人)			ARCH-U.S.(子公司發行商)			Arch Capital的其他子公司			合併調整和抵銷			Arch Capital合併
經營活動
淨現金由(用於)提供經營活動	$	324,319		$	481,751		$	1,703,181		$	(949,929	)	$	1,559,322
投資活動
購買固定期限投資	—			(906,482		)	(33,662,541		)	1,241,363			(33,327,660		)
購買股權證券	—			(44,830		)	(956,319		)	—			(1,001,149		)
購買其他投資	—			—			(2,014,622		)	—			(2,014,622		)
出售固定期限投資的收益	—			535,947			32,218,687			(1,241,363		)	31,513,271
出售股權證券所得收益	—			—			1,118,445			—			1,118,445
其他投資的出售、贖回和到期所得收益	—			—			1,561,958			—			1,561,958
固定期限投資的贖回和到期日收益	—			—			892,755			—			892,755
衍生工具淨結算額	—			—			44,699			—			44,699
短期投資淨(買入)銷售	96,476			7,674			381,323			—			485,473
與證券借貸有關的現金抵押品變動	—			—			180,883			—			180,883
對附屬公司的供款	—			(98,500		)	98,500			—			—
固定資產購置情況	(110		)	—			(29,699		)	—			(29,809		)
其他	(4		)	—			21,740			—			21,736
淨現金由(用於)提供投資活動	96,362			(506,191		)	(144,191		)	—			(554,020		)
融資活動
優先股的贖回	(92,555		)	—			—			—			(92,555		)
根據股份回購計劃購買普通股	(282,762		)	—			—			—			(282,762		)
已發行普通股收益淨額	(7,608		)	—			—			—			(7,608		)
借款收益	—			—			218,259			—			218,259
償還借款	—			—			(576,401		)	—			(576,401		)
與證券借貸有關的現金抵押品變動	—			—			(180,883		)	—			(180,883		)
支付給可贖回非控股權益的股息	—			—			(19,264		)	1,275			(17,989		)
支付給母公司的股息(1)	—			—			(948,654		)	948,654			—
其他	—			—			(7,226		)	—			(7,226		)
支付的優先股息	(41,645		)	—			—			—			(41,645		)
淨現金由(用於)提供融資活動	(424,570		)	—			(1,514,169		)	949,929			(988,810		)
匯率變動對外幣現金和限制性現金的影響	—			—			(19,133		)	—			(19,133		)
增加(減少)現金和限制性現金	(3,889		)	(24,440		)	25,688			—			(2,641		)
現金和限制性現金，年初	10,048			30,380			686,856			—			727,284
期末現金和限制性現金	$	6,159		$	5,940		$	712,544		$	—		$	724,643


(1)	I包括在Arch Capital(母公司擔保人)和/或Arch-U.S.(子公司發行方)專欄的經營活動提供(用於)的淨現金中。



拱形資本	168	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註



	截至2017年12月31日的年度
簡明合併報表現金流	Arch Capital(母公司擔保人)			ARCH-U.S.(子公司發行商)			Arch Capital的其他子公司			合併調整和抵銷			Arch Capital合併
經營活動
淨現金由(用於)提供經營活動	$	159,130		$	(10,289	)	$	1,649,751		$	(703,714	)	$	1,094,878
投資活動
購買固定期限投資	—			—			(36,806,913		)	—			(36,806,913		)
購買股權證券	—			—			(1,021,016		)	—			(1,021,016		)
購買其他投資	—			—			(2,020,624		)	—			(2,020,624		)
出售固定期限投資的收益	—			—			35,686,779			—			35,686,779
出售股權證券所得收益	—			—			1,056,401			—			1,056,401
其他投資的出售、贖回和到期所得收益	—			—			1,528,617			—			1,528,617
固定期限投資的贖回和到期日收益	—			—			907,417			—			907,417
衍生工具淨結算額	—			—			(28,563		)	—			(28,563		)
投資合資企業所得收益	—			—			—			—			—
短期投資淨(買入)銷售	(93,864		)	(4,586		)	(636,104		)	—			(734,554		)
與證券借貸有關的現金抵押品變動	—			—			12,540			—			12,540
對附屬公司的供款	20,457			(73,700		)	(423,998		)	477,241			—
發行公司間貸款	—			—			(47,000		)	47,000			—
償還公司間貸款	—			47,000			80,840			(127,840		)	—
固定資產購置情況	(18		)	—			(22,823		)	—			(22,841		)
其他	—			—			111,516			(20,641		)	90,875
淨現金由(用於)提供投資活動	(73,425		)	(31,286		)	(1,622,931		)	375,760			(1,351,882		)
融資活動
發行C系列優先股所得款項，淨額	319,694			—			—			—			319,694
優先股的贖回	(230,000		)	—			—			—			(230,000		)
根據股份回購計劃購買普通股	—			—			—			—			—
已發行普通股收益淨額	(21,048		)	—			477,244			(477,244		)	(21,048		)
公司間借款收益	—			—			47,000			(47,000		)	—
借款收益	—			—			253,415			—			253,415
償還公司間借款	—			—			(127,840		)	127,840			—
償還借款	(100,000		)	—			(97,000		)	—			(197,000		)
與證券借貸有關的現金抵押品變動	—			—			(12,540		)	—			(12,540		)
支付給可贖回非控股公司的股息	—			—			(19,264		)	1,275			(17,989		)
支付給母公司的股息(1)	—			—			(702,442		)	702,442			—
其他	—			—			(72,537		)	20,641			(51,896		)
支付的優先股息	(46,041		)	—			—			—			(46,041		)
淨現金由(用於)提供融資活動	(77,395		)	—			(253,964		)	327,954			(3,405		)
匯率變動對外幣現金和限制性現金的影響	—			—			18,124			—			18,124
增加(減少)現金和限制性現金	8,310			(41,575		)	(209,020		)	—			(242,285		)
現金和限制性現金，年初	1,738			71,955			895,876			—			969,569
期末現金和限制性現金	$	10,048		$	30,380		$	686,856		$	—		$	727,284


(1)	包括在Arch Capital(母公司擔保人)和/或Arch-U.S.(子公司發行方)專欄的經營活動提供(用於)的淨現金中。



拱形資本	169	2019年表格10-K

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

27. 後續事件

2020年2月25日，本公司宣佈已與Natixis訂立股份購買協議，以購買29.5%科法斯是總部位於法國的全球貿易信用保險市場的領先者。這筆交易將以以下價格完成：€10.70每股(所附股息至收盤前)，相當於交易價值約為€480百萬基於當前的股票數量。作為交易的一部分，Natixis在Coface董事會的七名代表將辭職，由四名Arch提名的人接替。除其他事項外，這筆交易仍需獲得反壟斷和監管部門的批准，尤其包括法國審慎監管機構--審慎監管局(Autoritéde Controle Prudentiel et de RéSolution)的批准。



拱形資本	170	2019年表格10-K

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

沒有。

第9A項。控制和程序

信息披露控制和程序的評估

關於10-K表格的提交，我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，進行了一項評估，截至2019年12月31日為1934年修訂的《證券交易法》(以下簡稱《交易法》)下的適用規則所規定的目的。根據這一評價，首席執行官和首席財務官得出結論，披露控制和程序是有效的。

我們繼續加強我們的運營程序和內部控制(包括信息技術倡議和對財務報告的控制)，以有效地支持我們的業務以及我們的監管和報告要求。我們的管理層並不期望我們的披露控制或內部控制能夠防止所有的錯誤和欺詐。一個控制系統，無論構思和操作如何完善，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且控制的好處必須相對於其成本來考慮。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評估都不能絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐實例(如果有的話)都已被檢測到。這些固有的限制包括這樣的現實：決策過程中的判斷可能是錯誤的，故障可能會因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為或兩個或更多人的串通可以規避控制。

任何控制系統的設計部分也是基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功地實現其所述目標；隨着時間的推移，控制可能會因為條件的變化而變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能會惡化。由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被檢測到。因此，我們的披露控制和程序旨在提供合理的、而不是絕對的保證，確保披露控制和程序得到遵守。

管理層關於財務報告內部控制的年度報告

我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，如《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條所定義。我們的管理層評估了我們對財務報告的內部控制的有效性，截至2019年12月31日。在進行這項評估時，管理層使用了#年特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO)制定的標準內部控制-綜合框架(2013).

根據我們的評估，管理層決定，截至2019年12月31日，我們對財務報告的內部控制是有效的。截至以下日期，我們對財務報告的內部控制的有效性2019年12月31日已由獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)審計，其報告載於第8項。

財務報告內部控制的變化

在截至本財季的財政季度內，根據《交易法》規則13a-15和15d-15的要求，與我們的評估相關的財務報告內部控制沒有發生變化2019年12月31日對財務報告的內部控制產生重大影響或有合理可能產生重大影響的事項。



拱形資本	171	2019年表格10-K

第9B項。其他信息

根據1934年“證券交易法”第13(R)條披露某些活動

修訂後的1934年證券交易法第13(R)條要求發行人在其年度或季度報告中披露其或其附屬公司是否在知情的情況下從事該節所述的某些活動，包括報告所涵蓋期間與伊朗有關的某些活動。

我們的某些非美國子公司在全球範圍內為非美國的保險人和保險人承保保險和臨時再保險，包括責任、海運、航空和能源風險。向非伊朗企業提供的保險可能間接涵蓋在伊朗的風險敞口。例如，我們的某些業務承保全球船體和貨運保單，為進出世界各地港口的船隻提供保險，包括伊朗。在截至2019年12月31日的一年中，沒有向與伊朗有關的活動分配或分攤任何實質性的保費，我們無法將毛收入或淨利潤歸因於任何

這類保單是因為它們承保的是多個航次和包含多艘船的船隊。此類非美國子公司將僅在適用法律允許的範圍內繼續提供此類保險。

後續事件

2020年2月25日，本公司宣佈與Natixis達成購股協議，收購法國全球貿易信用保險市場領軍企業Coface 29.5%的股份。交易將以每股10.70歐元的價格完成(附紅利至成交)，根據目前的股票數量，交易價值約為4.8億歐元。作為交易的一部分，Natixis在Coface董事會的七名代表將辭職，由四名Arch提名的人接替。除其他事項外，這筆交易仍需獲得反壟斷和監管部門的批准，尤其包括法國審慎監管機構--審慎監管局(Autoritéde Controle Prudentiel et de RéSolution)的批准。

第三部分

項目10.董事、高級管理人員和公司治理

本項目所要求的信息是從我們將於2020年舉行的年度股東大會的最終委託書(“委託書”)中引用的信息，我們打算在此之前根據第14A條向證券交易委員會提交委託書。2020年5月1日。如果投資者提出書面要求，可向Arch Capital公司祕書(地址：百慕大彭布羅克HM 08皮茨灣路100號滑鐵盧大廈)免費索取適用於我們首席執行官、首席財務官和首席會計官或控制人的道德守則副本。此外，我們的道德準則和其他一些基本的公司文件，包括我們的審計委員會、薪酬委員會和提名委員會的章程，都張貼在我們的網站上。

如果對道德準則進行任何實質性修訂，或者如果授予豁免，包括任何默示豁免，我們將在適用法律或適用於我們的任何交易所的規則和法規要求的範圍內，在我們的網站或Form 8-K報告中披露此類修訂或豁免的性質。我們的網站地址僅供非活躍的文本參考，我們網站上的任何材料均未通過引用納入本報告。



拱形資本	172	2019年表格10-K

項目11.高管薪酬

本項目所要求的信息是從我們打算根據第14A條提交的委託書中包含的信息中通過引用的方式併入的

在此之前與美國證券交易委員會2020年5月1日，該代理聲明通過引用併入本文。

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項

除以下陳述的信息外，本項目所需的信息是從我們打算根據第14A條向證券交易委員會提交的委託書中包含的信息中引用的，在此之前，我們打算向SEC提交該委託書。2020年5月1日，該代理聲明通過引用併入本文。

以下信息截至2019年12月31日:



	A欄	B欄		C欄
計劃類別	行使未到期股票期權(1)、權證和權利時擬發行的證券數量	未償還股票的加權平均行權價股票期權(1)、權證和權利($)		股權補償計劃下未來可供發行的證券數量(不包括A欄反映的證券)
證券持有人批准的股權補償計劃	20,439,797	$	20.94	28,927,609
未經證券持有人批准的股權補償計劃	—	—		—
總計	20,439,797	$	20.94	28,927,609	(2)

________________________


(1)	包括所有已歸屬和未歸屬的未償還股票期權18,853,018以及已發行的限制性股票和業績單位1,586,779。加權平均行權價並未計入限售股單位。此外，本公司未行使可行使股票期權的加權平均剩餘合約期及SARS於2019年12月31日曾經是5.0好幾年了。

(2)

包括2,729,721根據我們的員工購股計劃，未來仍可發行普通股，26,197,888根據我們的股權補償計劃，普通股仍可供未來發行。根據我們的股權補償計劃，未來可供發行的股票可能以股票期權、特別提款權、限制性股票、以普通股或現金支付的限制性股票單位、代替現金獎勵的股票獎勵、股息等價物、績效股票和績效單位以及其他基於股票的獎勵的形式發行。此外,7,608,674普通股，或26.3%的28,927,609剩餘的可供未來發行的普通股可以與全價值獎勵(即股票期權或SARS以外的獎勵)一起發行。



拱形資本	173	2019年表格10-K

項目13.某些關係和相關交易，以及董事獨立性

本項目所要求的信息是從我們打算根據第14A條提交的委託書中包含的信息中通過引用的方式併入的

在此之前與美國證券交易委員會2020年5月1日，該代理聲明通過引用併入本文。

項目14.首席會計師費用和服務

本項目所要求的信息是從我們打算根據第14A條提交的委託書中包含的信息中通過引用的方式併入的。

在此之前與美國證券交易委員會2020年5月1日，該代理聲明通過引用併入本文。

第四部分

項目15.證物和財務報表附表

(A)財務報表、財務報表明細表和證物。


1.	財務報表

包括在第二部分--見本報告項目8。

2.財務報表明細表



	頁碼

三、補充保險信息
截至2019年12月31日、2018年及2017年12月31日止年度	180

四、再保險
截至2019年12月31日、2018年及2017年12月31日止年度	181

六、財產和意外傷害保險承保人補充信息
截至2019年12月31日、2018年及2017年12月31日止年度	182

以上所列時間表以外的時間表因不適用或信息在本報告第8項中提供而被省略。



拱形資本	174	2019年表格10-K

3.展覽和展品



		通過引用併入本文
展品編號	展品説明	表格	原始號碼	提交日期	在此提交
3.1	ACGL協會備忘錄	S-4	3.1	二000年九月八日
3.2	ACGL公司章程	10-Q	3	2016年8月5日
3.3	ACGL增資備忘錄存款單	10-K	3.3	2011年2月28日
4.1.1	E系列非累積優先股指定證書	8-K	4.1	2016年9月29日
4.1.2	F系列非累積優先股指定證書	8-K	4.1	2017年8月17日
4.2.1	普通股證書樣本	10-K405	4.1	二00一年四月二日(星期二)
4.2.2	樣本系列E非累積優先股證書	8-K	4.2	2016年9月29日
4.2.3	樣本F系列非累積優先股證書	8-K	4.2	2017年8月17日
4.3.1	契約，日期為2004年5月4日，由ACGL作為發行人，JPMorgan Chase Bank，N.A.(前身為JPMorgan Chase Bank)作為受託人	8-K	99.2	2004年5月7日
4.3.2	第一補充契約，日期為2004年5月4日，由ACGL作為發行人，JPMCB作為受託人	8-K	99.3	2004年5月7日
4.3.3	Arch Capital Group(美國)之間的契約，日期為2013年12月13日作為發行人，ACGL作為擔保人，紐約梅隆銀行(BNYM)作為受託人	8-K	4.1	2013年12月13日
4.3.4	第一份補充契約，日期為2013年12月13日，由Arch U.S.作為發行人，ACGL作為擔保人，BNYM作為受託人	8-K	4.2	2013年12月13日
4.3.5	第二份補充契約，日期為2018年5月10日，由Arch Capital Finance LLC作為發行人，ACGL作為擔保人，BNYM作為受託人	8-K	4.1	2018年5月15日
4.4.1	作為發行人的ACGL和作為存託、登記和轉讓代理、股息支付代理和贖回代理的美國股票轉讓信託公司有限責任公司(“AST”)以及不時持有存託憑證的人之間的存款協議，日期為2016年9月29日	8-K	4.3	2016年9月29日
4.4.2	存託協議，日期為2017年8月17日，由ACGL(作為發行人)和AST(作為存託、登記和轉讓代理、股息支付代理和贖回代理)以及不時的存託憑證持有人之間簽訂	8-K	4.3	2017年8月17日
4.5.1	存託收據表格，日期為2016年9月29日	8-K	4.4	2016年9月29日
4.5.2	存託收據格式，日期為2017年8月17日	8-K	4.4	2017年8月17日
4.6.1	債券，日期為2016年12月8日，由Arch Capital Finance LLC作為發行人，ACGL作為擔保人，BNYM作為受託人	8-K	4.1	2016年12月9日
4.6.2	第一份補充契約，日期為2016年12月8日，由Arch Capital Finance LLC作為發行人，ACGL作為擔保人，BNYM作為受託人	8-K	4.2	2016年12月9日
4.7	證券説明				X
10.1.1	ACGL2002長期激勵和股票獎勵計劃(“2002計劃”)†	10-Q	10.1	二00二年八月十四日
10.1.2	2002年†計劃的第一修正案	10-Q	10.4	二00三年十一月十二日
10.1.3	2002年†計劃的第二次修正案	10-K	10.6	2009年3月2日
10.2.1	第三次修訂和重新修訂ACGL激勵性薪酬計劃†	10-Q	10.7	2016年8月5日
10.2.2	第三次修訂和重新修訂的ACGL激勵性薪酬計劃†的第一修正案	10-Q	10.1	2017年5月5日
10.3.1	ACGL2007長期激勵和股票獎勵計劃†	定義14A		2007年04月3日
10.3.2	ACGL2012長期激勵和股票獎勵計劃†	定義14A		2012年3月27日
10.3.3	ACGL2015長期激勵和股票獎勵計劃†	定義14A		2015年3月26日
10.3.4	ACGL2018長期激勵和股票獎勵計劃†	定義14A		2018年3月28日
10.3.5	ACGL修訂並重新修訂2007年員工購股計劃†	定義14A		2016年3月23日
10.4.1	ACGL與康斯坦丁·約爾達努之間的限制性股份單位協議，日期為2003年2月20日(“2月份RSU協議”)†	10-K	10.7.15	2004年3月10日
10.4.2	截至2008年12月9日對2月份RSU協議的第一修正案GRANT†	10-K	10.10.9	2009年3月2日
10.4.3	截至2009年7月9日對2月份RSU協議的第二次修正案GRANT†	10-Q	10.1	2009年11月9日
10.4.4	ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings、Nicolas Papadoulo、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†之間的限制性股份協議形式，日期為2015年5月13日	10-Q	10.2	2015年8月7日
10.4.5	ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings、Nicolas Papadoulo、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†之間的限制性股份協議形式，日期為2016年5月13日	10-Q	10.2	2016年8月5日
10.4.6	ACGL與ACGL†每位非僱員董事之間的限制性股份協議格式，日期為2017年5月4日	10-Q	10.3	2017年8月4日



拱形資本	175	2019年表格10-K



10.4.7	ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings、Nicolas Papadoulo、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†之間的限制性股票協議形式，日期為2017年5月8日	10-Q	10.4	2017年8月4日
10.4.8	ACGL與Nicolas Papadoulo和Maamoun Rajeh†各自簽署的限制性股份協議格式，日期為2017年9月19日	10-K	10.4.13	2018年2月28日
10.4.9	ACGL及其子公司†的指定高級管理人員和某些高級管理人員的限制性股份協議格式	10-Q	10.3	2018年8月8日
10.4.10	ACGL與ACGL†每位非僱員董事之間的限制性股份協議格式	10-Q	10.6	2018年8月8日
10.4.11	ACGL和Constantine Iordanou†之間的限制性股票協議，日期為2018年5月9日	10-Q	10.7	2018年8月8日
10.5	ACGL及其子公司†的指定高管和某些高管的業績限制性股票協議格式	10-Q	10.5	2018年8月8日
10.6.1	ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson和W.Preston Hutchings†各自簽署的截至2015年5月13日的無保留股票期權協議格式	10-Q	10.3	2015年8月7日
10.6.2	截至2016年2月26日，ACGL與康斯坦丁·約爾達努†之間的非限制性股票期權協議	10-Q	10.6	2016年8月5日
10.6.3	ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings、Nicolas Papadoulo、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†各自簽署的截至2016年5月13日的無保留股票期權協議格式	10-Q	10.3	2016年8月5日
10.6.4	截至2017年2月24日，ACGL與康斯坦丁·約爾達努†之間的無限制股票期權協議	10-Q	10.22	2017年11月3日
10.6.5	ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings、Nicolas Papadoulo、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†各自簽署的截至2017年5月8日的無保留股票期權協議格式	10-Q	10.5	2017年8月4日
10.6.6	截至2017年9月19日，ACGL和Maamoun Rajeh†之間的無限制股票期權協議	10-K	10.5.6	2018年2月28日
10.6.7	截至2017年9月19日，ACGL與Nicolas Papadoulo†之間的無限制股票期權協議	10-K	10.5.7	2018年2月28日
10.6.8	ACGL及其子公司†的指定高級管理人員和某些高級管理人員的非限制性股票期權協議格式	10-Q	10.4	2018年8月8日
10.6.9	截至2018年5月9日，ACGL與康斯坦丁·約爾達努†之間的無限制股票期權協議	10-Q	10.8	2018年8月8日
10.6.10	截至2018年3月1日，ACGL與康斯坦丁·約爾達努†之間的無限制股票期權協議	10-Q	10.4	2018年5月9日
10.6.11	ACGL和Marc Grandisson†之間的非限制性股票期權協議，日期為2018年4月9日	10-Q	10.5	2018年5月9日
10.7.1	股份增值權協議格式，截至2008年5月9日，由ACGL與Constantine Iordanou、John D.Vollaro、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings和Louis T.Petrillo†各自簽署	10-Q	10.1	2008年11月10日
10.7.2	股份增值權協議格式，截至2009年5月6日，由ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings和JohnD.Vollaro†各自簽署	10-K	10.12.4	2010年2月26日
10.7.3	股份增值權協議，日期為2010年2月25日，由ACGL和Constantine Iordanou†簽訂	10-Q	10.4	2012年11月9日
10.7.4	股份增值權協議格式，日期為2010年5月5日，由ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings和Louis T.Petrillo†各自簽署	10-Q	10.4	2010年11月8日
10.7.5	股份增值權協議，日期為2011年5月6日，由ACGL和Marc Grandisson†簽訂	10-Q	10.7	2011年11月8日
10.7.6	股份增值權協議，日期為2011年5月6日，由ACGL和W.Preston Hutchings†達成	10-Q	10.9	2011年11月8日
10.7.7	股份增值權協議，日期為2011年5月6日，由ACGL和Constantine Iordanou†簽訂	10-Q	10.10	2011年11月8日
10.7.8	股份增值權協議，日期為2011年5月6日，由ACGL和Louis T.Petrillo†簽訂	10-Q	10.12	2011年11月8日
10.7.9	股份增值權協議，日期為2011年5月6日，由ACGL和Maamoun Rajeh†簽訂	10-Q	10.1	2017年11月3日
10.7.10	截至2012年2月29日，ACGL與Constantine Iordanou†簽訂的股份增值權協議	10-Q	10.5	2012年11月9日
10.7.11	股份增值權協議，日期為2012年5月9日，由ACGL和Maamoun Rajeh†簽訂	10-Q	10.2	2017年11月3日
10.7.12	股份增值權協議格式，截至2012年5月9日，由ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings和Louis T.Petrillo†各自簽署	10-Q	10.3	2012年11月9日
10.7.13	股份增值權協議，由ACGL和Maamoun Rajeh†於2012年7月1日簽訂	10-Q	10.4	2017年11月3日



拱形資本	176	2019年表格10-K



10.7.14	股份增值權協議格式，截至2012年11月12日，由ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†各自簽署	10-Q	10.3	2013年8月9日
10.7.15	股份增值權協議格式，日期為2013年5月9日，由ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†各自簽署	10-Q	10.2	2013年11月8日
10.7.16	股份增值權協議，日期為2014年2月28日，由ACGL和Constantine Iordanou†簽訂	10-Q	10.6	2014年8月8日
10.7.17	股份增值權協議格式，截至2014年5月13日，由ACGL與Constantine Iordanou、Marc Grandisson、W.Preston Hutchings、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†各自簽署	10-Q	10.3	2014年8月8日
10.7.18	股份增值權協議，日期為2014年7月1日，由ACGL和Maamoun Rajeh†簽訂	10-Q	10.15	2017年11月3日
10.7.19	股份增值權協議，日期為2014年11月6日，由ACGL和Marc Grandisson†簽訂	10-Q	10.2	2015年5月8日
10.7.20	股份增值權協議，日期為2015年2月27日，由ACGL和Constantine Iordanou†簽訂	10-Q	10.5	2016年8月5日
10.8.1	ACGL和JohnD.Vollaro†之間的僱傭協議，日期為2008年10月27日	8-K	10.1	2008年10月28日
10.8.2	ACGL和JohnD.Vollaro†於2015年2月27日簽訂的僱傭協議修正案	10-Q	10.1	2015年5月8日
10.8.3	ACGL和JohnD.Vollaro†之間的僱傭協議第二修正案，日期為2018年1月1日	10-Q	10.1	2018年5月9日
10.9	ACGL和W.Preston Hutchings†之間的僱傭協議，日期為2018年2月1日	10-Q	10.2	2018年8月8日
10.10.1	ACGL與Constantine Iordanou†於2017年9月21日簽訂的服務協議	8-K	10.1	2017年9月22日
10.10.2	ACGL和Constantine Iordanou†之間的協議，日期為2019年3月15日	8-K	10.1	2019年3月21日
10.11	截至2017年9月19日，ACGL和Maamoun Rajeh†之間的僱傭協議	10-Q	10.26	2017年11月3日
10.12	ACGL和Nicholas Papadoulo†之間的僱傭協議，日期為2017年9月19日	10-Q	10.27	2017年11月3日
10.13	ACGL與Francois Morin†之間的僱傭協議，截止日期為2018年5月25日	8-K/A	10.1	2018年7月26日
10.14	ACGL和Marc Grandisson†之間的僱傭協議，日期為2018年4月9日	8-K/A	10.1	2018年4月11日
10.15	Arch Capital Services Inc.和Louis Petrillo†之間的僱傭協議，日期為2018年11月13日	10-K	10.16	(2019年2月28日)
10.16	Arch Capital Group Ltd.與David Gansberg†於2019年10月1日簽訂的僱傭協議	10-K			X
10.17	ARCH美國高管補充非合格儲蓄和退休計劃†	10-K	10.24	2009年3月2日
10.18	第三次修訂和重新簽署的信貸協議，日期為2019年12月17日，由ACGL、其某些子公司作為附屬借款人、作為行政代理的美國銀行和信用證管理人以及貸款人之間簽訂	8-K	10.1	2019年12月18日
21	註冊人的子公司				X
23	普華永道會計師事務所對有限責任公司的同意				X
24	授權書				X
31.1	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節對首席執行官的認證				X
31.2	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節對首席財務官的認證				X
32.1	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節對首席執行官的認證				X
32.2	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節對首席財務官的認證				X
101	以下財務資料來自ACGL以XBRL格式編制的截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年報：(I)截至2019年12月31日及2018年12月31日的綜合資產負債表；(Ii)截至2019年12月31日、2019年12月31日、2018年及2017年12月31日止年度的綜合收益表；(Iii)截至2019年12月31日、2018年及2017年12月31日止年度的綜合全面收益表；(Iv)截至2019年12月31日、2019年12月31日、2018年及2017年12月31日的綜合股東權益變動表。(五)截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的合併現金流量表；(六)合併財務報表附註				X

† 管理合同或補償計劃或安排。



拱形資本	177	2019年表格10-K

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。



Arch Capital Group Ltd. (註冊人)
由以下人員提供：	/s/Marc Grandisson
	姓名：	馬克·格蘭迪森
	標題：	總裁兼首席執行官(首席執行官)

2020年2月28日

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定日期代表註冊人簽署。



名字	標題	日期

/s/Marc Grandisson
馬克·格蘭迪森	總裁兼首席執行官(首席執行官)	2020年2月28日

/s/弗朗索瓦·莫林
弗朗索瓦·莫林(François Morin)	執行副總裁兼首席財務官(首席財務官和首席會計官)	2020年2月28日

*
約翰·M·帕斯基	董事會主席	2020年2月28日

*
約翰·L·邦斯。小馬。	導演	2020年2月28日

*
埃裏克·W·多普施塔特	導演	2020年2月28日

*
勞裏·S·古德曼	導演	2020年2月28日



拱形資本	178	2019年表格10-K



名字	標題	日期

*
莫伊拉·基爾科因	導演	2020年2月28日

*
路易斯·J·帕格里亞	導演	2020年2月28日

*
布萊恩·S·波斯納	導演	2020年2月28日

*
尤金·S·陽光	導演	2020年2月28日

*
約翰·D·沃拉洛	導演	2020年2月28日

*
託馬斯·R·沃金(Thomas R.Watjen)	導演	2020年2月28日

___________________


*	由弗朗索瓦·莫林(François Morin)作為事實律師和代理人根據一份授權書提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，該授權書的副本已作為本報告的附件824提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。




/s/弗朗索瓦·莫林
姓名：	弗朗索瓦·莫林(François Morin) 事實律師



拱形資本	179	2019年表格10-K

附表III

阿奇資本集團有限公司。和子公司

補充保險信息

(千美元)



	遞延收購成本		損失準備金和損失調整費用		未賺取的保費		淨保費收入		淨投資收益(1)	發生的淨虧損和虧損調整費用		遞延收購成本攤銷		其他營業費用(2)		承保的淨保費
2019年12月31日
保險		$188,684		$7,900,328		$1,991,496		$2,397,080	NM		$1,615,475		$361,614		$454,770		$2,641,726
再保險	197,856		4,270,013		971,776		1,466,389		NM	1,011,329		239,032		141,484		1,602,723
抵押貸款	182,816		457,872		937,370		1,366,340		NM	53,513		134,319		153,092		1,261,756
其他	64,044		1,263,629		438,907		556,689		NM	453,135		105,980		51,651		532,862
總計		$633,400		$13,891,842		$4,339,549		$5,786,498	NM		$3,133,452		$840,945		$800,997		$6,039,067
2018年12月31日
保險		$152,360		$7,093,018		$1,549,183		$2,205,661	NM		$1,520,680		$349,702		$364,138		$2,212,125
再保險	166,276		3,215,909		710,774		1,261,216		NM	846,882		211,280		133,350		1,372,572
抵押貸款	170,080		511,610		1,103,565		1,186,236		NM	81,289		118,595		142,432		1,157,875
其他	80,858		1,032,760		390,114		578,862		NM	441,255		125,558		37,889		604,175
總計		$569,574		$11,853,297		$3,753,636		$5,231,975	NM		$2,890,106		$805,135		$677,809		$5,346,747
2017年12月31日
保險		$159,224		$6,952,676		$1,451,390		$2,113,018	NM		$1,622,444		$323,639		$359,524		$2,122,440
再保險	150,582		3,053,694		633,810		1,142,621		NM	773,923		221,250		146,663		1,174,474
抵押貸款	140,057		579,160		1,206,470		1,057,166		NM	134,677		100,598		146,336		1,111,342
其他	85,961		798,262		330,644		531,727		NM	436,402		129,971		31,928		553,117
總計		$535,824		$11,383,792		$3,622,314		$4,844,532	NM		$2,967,446		$775,458		$684,451		$4,961,373


(1)	本公司不按分部管理其資產，因此，淨投資收入不會分配給每個承保分部。看見注4，“細分市場信息，”有關“其他”分部的資料，請參閲我們的綜合財務報表第8項。


(2)	某些其他運營費用與公司的公司部門(非承保)有關。上表中沒有反映這些金額。看見注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表第8項中提供與公司部門相關的信息。



拱形資本	180	2019年表格10-K

附表IV

阿奇資本集團有限公司。和子公司

再保險

(千美元)



	總金額		割讓給其他公司(1)			假設來自其他公司(1)		網絡金額		假設金額佔淨額的百分比
截至2019年12月31日的年度
承保保費：
保險	$	3,879,752	$	(1,266,267	)	$	28,241	$	2,641,726	1.1	%
再保險	238,229		(720,500		)	2,084,994		1,602,723		130.1	%
抵押貸款	1,224,373		(204,509		)	241,892		1,261,756		19.2	%
其他	339,169		(222,019		)	415,712		532,862		78.0	%
總計	$	5,681,523	$	(2,099,893	)	$	2,457,437	$	6,039,067	40.7	%
截至2018年12月31日的年度
承保保費：
保險	$	3,232,234	$	(1,050,207	)	$	30,098	$	2,212,125	1.4	%
再保險	213,809		(539,950		)	1,698,713		1,372,572		123.8	%
抵押貸款	1,139,099		(202,833		)	221,609		1,157,875		19.1	%
其他	253,760		(130,840		)	481,255		604,175		79.7	%
總計	$	4,838,902	$	(1,614,257	)	$	2,122,102	$	5,346,747	39.7	%
截至2017年12月31日的年度
承保保費：
保險	$	3,050,876	$	(958,646	)	$	30,210	$	2,122,440	1.4	%
再保險	152,404		(465,925		)	1,487,995		1,174,474		126.7	%
抵押貸款	1,110,319		(256,796		)	257,819		1,111,342		23.2	%
其他	133,858		(47,187		)	466,446		553,117		84.3	%
總計	$	4,447,457	$	(1,407,052	)	$	1,920,968	$	4,961,373	38.7	%


(1)	每個分部的毛保費中包含的某些金額與部門間交易有關，並計入每個分部的毛保費中。因此，各分部的毛保費總和與上表所示的毛保費總額不符，原因是總保費中取消了分部間交易。



拱形資本	181	2019年表格10-K

附表VI

阿奇資本集團有限公司。和子公司

財產及意外傷害保險承保人補充資料

(千美元)



A欄	B欄		C欄		D欄		E欄		F欄		G欄		H欄					第I欄		J欄		K列
與註冊人的從屬關係	遞延收購成本		損失準備金和損失調整費用		折扣(如果有的話)在C欄中扣除		未賺取的保費		網絡賺取的保費		淨投資收益		發生的淨虧損和虧損調整費用					攤銷遞延收購成本的百分比		已支付虧損淨額和虧損調整費用		網絡所寫的保費
													(A)本年度		(b) 前幾年
合併子公司
2019	$	633,400	$	13,891,842	$	22,012	$	4,339,549	$	5,786,498	$	627,738	$	3,297,037	$	(163,585	)	$	840,945	$	2,383,255	$	6,039,067
2018	569,574		11,853,297		21,145		3,753,636		5,231,975		563,633		3,162,818		(272,712		)	805,135		2,206,164		5,346,747
2017	535,824		11,383,792		20,016		3,622,314		4,844,532		470,872		3,205,428		(237,982		)	775,458		2,352,912		4,961,373


第16項。	表格10-K摘要

不適用。



拱形資本	182	2019年表格10-K