2014年7月投資者演示文稿www.kbschina.com

2免責聲明本文所述的對Aquasition Corp.普通股(“Aquasition”、“我們”或“公司”)的投標報價已經開始。本文中的每一項描述都不是購買證券的要約，也不是出售證券的要約。引證和購買Aquasition普通股的要約是根據Aquasition向美國證券交易委員會(SEC)提交的購買要約和相關材料提出的。投標要約文件(包括收購要約、相關轉函和其他要約文件)包含重要信息，在對投標要約作出任何決定之前，應仔細閲讀和考慮這些重要信息。這些材料將免費寄給Aquasition的所有股東。此外，所有這些材料(以及Aquasition向SEC提交的所有其他材料)都可以通過SEC網站www.sec.gov免費獲得。我們敦促Aquasiti On的股東在就收購要約做出任何投資決定之前閲讀收購要約文件和其他相關材料，因為它們包含有關收購要約、本文所述收購以及收購各方的重要信息。本報告包含涉及重大風險和不確定性的前瞻性陳述。除有關歷史事實的陳述外，本演示文稿中包含的所有有關KBS國際控股有限公司、內華達州一家公司(以下簡稱“KBS”)、宏利國際控股有限公司(一家根據英屬維爾京羣島(“宏利”或“目標”)法律成立和存在的公司)或Aquasition的戰略、未來運營、未來財務狀況、前景、計劃和管理目標的陳述, 除有關塔吉特公司行業的歷史陳述外，其他有關塔吉特公司行業的陳述均為前瞻性陳述。“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能”、“計劃”、“預判”、“項目”、“將”、“將”以及類似的表述旨在識別前瞻性表述，儘管並非所有前瞻性表述都包含這些標識性詞語。收購方可能無法實際實現前瞻性陳述中披露的計劃、意圖或預期，投資者不應過度依賴前瞻性陳述。實際結果或事件可能與收購方在前瞻性陳述中披露的計劃、意圖和預期大不相同。可能導致實際結果與前瞻性陳述大不相同的重要因素包括：Aquasition公眾股東贖回普通股的數量和百分比；公認會計原則的變化；政府審查、詢問、調查和相關訴訟的結果；對政府法規的遵守；對中國時尚運動服裝行業的立法或監管環境、要求或變化；客户需求的波動；對快速增長的管理；政府政策的變化；對波動的影響。塔吉特通過戰略收購進行擴張的能力和預測消費者偏好的能力；以及地緣政治事件。此外，前瞻性陳述並不反映任何未來收購、合併、處置的潛在影響。, 收購方的合資、合作或合資STM。除法律規定外，Aquasition、KBS和Target均不承擔更新任何前瞻性統計數據的義務。

產品摘要

4執行摘要KBS是中國時尚男裝領域的領先者，在設計、製造、營銷和銷售自己的時尚男裝系列方面表現出色-2013年淨銷售額為9960萬美元，淨收入為2580萬美元-2014年預計淨銷售額為1.196億美元，淨收入為3180萬美元(年增長率分別為20.1%和22.5%(1))KBS在花了8年時間鞏固地位、塑造品牌形象、微調後將進入一個新的增長階段KBS將成為第二家在納斯達克上市的中國服裝公司，也是唯一一家專門專注於時尚男裝的公司(2)KBS擁有一支由嚴克彥先生領導的經驗豐富的管理團隊，擁有超過55年的行業經驗和在該行業取得成功的歷史，有效的品牌定位和全國覆蓋範圍提供了獨特的價值主張和機會：-支離破碎的中國時尚男裝行業，尚未湧現出一個佔主導地位的參與者，內部設計團隊和本地業務提供了發展獨特風格的能力。強大的品牌意識和對新的時尚趨勢和客户偏好的快速響應-廣泛且管理良好的分銷網絡盈利和快速增長的公司，具有顯著的財務靈活性和進一步的增長機會-沒有淨債務和強大的現金狀況提供了巨大的財務靈活性-增長和盈利的歷史記錄，自2009年以來收入和淨收入複合增長率超過30%，EBITDA利潤率超過40%(3)KBS將在2014年開始一個新的擴張階段-有機增長：到2015年，門店數量預計將增長114%，電子商務將啟動-收購：超過4790萬美元的現金, 公司(KBS)正通過與Aquasition Corp.(“Aquasition”)的業務合併上市1)預計的增長不包括潛在的收購。唯一一家在納斯達克上市的中國服裝公司。2)Except Co Ltd(納斯達克股票代碼：EDS)目前正在進行管理層主導的收購；2013財年淨收入同比下降66.1%，從3190萬美元降至1080萬美元。3)EBITDA計算方法為營業利潤加上財產、廠房和設備的折舊和攤銷、預付租賃款項、預付分租和經營租賃預付款。4)假設贖回股東的最大數量。

5交易概述交易KBS將與Aquasition-Post Closing進行業務合併，合併後的公司預計將在納斯達克上市，股票代碼為AQU，直到它更名為近似預計企業價值2.23億美元(1)，股權價值高達3.14億美元(1)假設贖回0%-預計淨現金高達9320萬美元(預計截至收盤，假設0%的贖回)和不少於4790萬美元(假設最大股東贖回數量)-Aquasition交付的最低現金為1000萬美元(扣除費用)(2)-KBS沒有淨債務，大量現金頭寸約為3980萬美元估值以5.0x 2013 EBITDA(總股權對價為2.37億美元)的誘人估值創建的上市公司合併後的公司將擁有3.14億美元的PF完全稀釋股權價值(每股10.30美元)和PF隱含的EV為2.23億美元4.9倍2014E EBITDA和4.2倍2015E EBITDA(3)基於上市同行(平均)，2014 EV/EBITDA倍數大幅折扣47%。9.3x 2014 EV/EBITDA(4)假設0%的贖回對價2300萬股Aquasition新發行普通股定時合併協議由KBS於2014年6月3日提交給SEC的投標報價預計在2014年7月29日之前完成董事會將由7名董事組成，其中大多數將是管理團隊中的獨立董事-3名董事(2名由KBS+1名由Aquasition提名)-4名獨立董事(3名由KBS提名+1名由Aquasition提名)2)KBS可以免除條件。3)完全稀釋後的股數包括作為對價發行的2295.7萬股, 首次公開發行的SPAC公開發行股票555萬股，方正推廣股138.8萬股，方正風險普通股36.8萬股。不包括認股權證。4)上市公司包括迅銷、PVH、V.F.Corp、Iconix、哥倫比亞、Urban Outfitters、The Gap、拉爾夫·勞倫、喬斯。A銀行，男裝公司，Perry Ellis，福建七匹狼，JOEONE，雅戈爾，中國麗郎。

6路演主持人嚴克彥擁有超過24年的服裝行業高級管理經驗，包括超過15年的高級管理經驗，於2006年推出KBS品牌，旨在創建中國領先的時尚男裝及服裝品牌Stanley Wong董事兼首席財務官超過20年，在大中華區上市和非上市公司的財務、內部控制、信貸和企業管理方面擁有20多年的高級管理經驗，2009年加入KBS，擁有流利的英語會計學士學位，並於2009年加入KBS，獲得英國肯特大學(University Of Kent)會計學士學位。ACCA和HKICPA的會員Sterios Souyoutzoglou董事兼首席戰略官超過11年的國際高級管理經驗將加入KBS，因為這筆交易(現任Aquasition的CFO)之前在瑞銀擔任股票研究分析師和執行董事有14年的投資經驗，有與全球投資者和財務報告互動的有意義的經驗

7KBS在中國從事時尚男裝的設計、製造、營銷、分銷和銷售-服裝產品：棉質和羽絨服、毛衣、襯衫、T恤、牛仔褲和褲子，零售價(2013年)從27.55美元到278.67美元不等-配件：鞋、包、腰帶和帽子，零售價(2013年)從2.46美元到98.25美元不等居住在二線和三線城市在其位於中國安徽省的目標市場生產設施中品牌影響力不斷增長，年產能為200萬件(年度可續訂租賃)(1)-穩定的勞動力供應-獲得土地使用權，在現有設施附近建設新設施-有潛力將產能提高到每年2000萬件，擁有具有國際服裝經驗的成熟管理團隊，具有誘人的銷售和盈利能力，顯示出持續強勁的增長-2013年銷售額為9960萬美元，預計將在2014年和2015年分別增長到1.196億美元和1.421億美元。分別(2)-2013年淨收入2580萬美元，預計2014年和2015年將分別增長到3180萬美元和3710萬美元(2)由知名會計師事務所審計的五年財務：BDO中國舒倫潘註冊會計師有限責任公司和PKF國際會計師事務所每年派息20%可分配收入(3)-關閉後的前兩個財年有保證，並將在未來接受董事會審查1)因為KBS的生產團隊沒有準備好生產新型KBS, 而租賃的設施主要接受其他運動服裝公司的訂單。2)基於現有門店年銷售額增長8%加上新門店開張帶來的額外銷售額以及與歷史業績一致的毛利率的預測。預計支出的增長速度與現有門店銷售額增長速度相似。(三)可分配收入是指在中國境內按税後收入的10%確定的税後所得和強制性法定準備金。

8KBS的使命，願景和戰略成為中國市場消費者最具成本效益的時尚男裝品牌B ecome是一家跨國公司，在美國市場複製其低成本戰略使命願景戰略繼續在中國市場建立國家品牌認知度在中國二線和三線城市主導男裝時尚業在美國建立業務並收購海外分銷網絡處於獨特地位，繼續以低於同行的有競爭力的價格提供高質量的產品在重點城市發展公司商店和特許經營商店的組合，擴展到美國，可能還包括歐洲

9投資亮點富有吸引力的市場動態中國是全球第三大且增長最快的服裝市場KBS的產品市場規模龐大且增長迅速獨特的價值主張龐大的目標客户羣體擁有日益增長的可支配收入在差異化的男裝市場定位良好且價格有競爭力專注於設計和產品開發在全國範圍內的存在強大的品牌資產在其目標市場不斷增長利用公司和特許經營戰略的廣泛和管理良好的全國分銷網絡利用公司和特許經營戰略有吸引力的財務記錄(1)健康的資產負債表，沒有淨債務和強大的現金狀況強勁的記錄提供始終如一的複合年均增長率‘09-’13−41%EBITDA複合年均增長率‘09-’13−~40%EBITDA利潤率顯著增長潛力預計收入增長18.9%2013-2016年複合年均增長率計劃在中國各地的門店數量增加一倍以上，建立新的生產設施，開始在線銷售，經驗豐富的管理團隊具有良好的行業和設計領導力CEO記錄，擁有超過24年的服裝行業經驗1)2012至2013年由BDO中國舒倫潘註冊會計師事務所有限責任公司審計的財務報告，以及2009至2011年由PKF International審計的財務報告。

102%2%2%4%5%5%8%10%12%EU-27美國日本加拿大澳大利亞巴西其他俄羅斯中國印度EU-2732%美國20%中國14%日本10%其他7%巴西5%印度4%俄羅斯4%加拿大3%Austrailia 2%EU-2721%美國14%China 26%Japan 7%其他9%巴西5%印度9%俄羅斯5%加拿大2%Austrailia 2%中國：全球第三大和增長最快的服裝市場世界第三大市場，僅次於美國和歐盟─估計規模為1500億美元，佔全球1.1萬億美元服裝市場總額的14%。到2025年，中國也將成為增長最快的服裝市場之一，─將出現兩位數的增長。中國將成為最大的服裝市場，在2012年全球2.1萬億美元的市場中佔有約26%的巨大份額2025年全球服裝市場規模CAGR來源：Wazir Advisors

11 37.7 43.3 49.3 57.1 67.3 77.3 90.6 107.3 127.7 151.1 2007年2008年2009年2010年2013E 2014E 2015E 2016E KBS產品市場規模可觀且快速增長2007年至2012年中國時尚休閒男裝市場增長強勁(複合年增長率約15.4%)，2012年佔整個男裝市場的16.5%，主要由於：──中國經濟的快速增長和中國城市中產階級消費者購買力的增強─時尚意識的增強和品牌意識的增強─對優質服裝的需求不斷增加這一行業預計在2012年至2016年期間以18.3%的複合年增長率增長中國時尚休閒男裝市場的零售收入(數十億元人民幣)來源：國際貨幣基金組織注：市場規模基於零售價格。

12可支配收入增長的大型目標客户羣誰是KBS的目標客户？20-40歲的中產階層生活在二線或三線城市>200 mm的目標羣體客户有時尚意識的受過教育的城市家庭可支配收入(人均人民幣)(1)二三線城市的可支配收入不斷增加(2)中國二三線城市實現了實質性的經濟增長─政府因此出臺了有利於小城市中心和農村地區發展的政策。收入水平和生活水平提高了一線和二三線城市購買力差距一直在縮小來源：(1)國家統計局(2)水務管理測算0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%12000 22000 22000 27000 32000 37000元人民幣人均增長0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0元人民幣/人均收入增長0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0元人民幣/人均增長0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%12,000 17,000 22,000 27,000 32,000 37萬億元人民幣增長

13差異化男裝市場定位休閒時尚商業V-Men定價定位造型定位高低中檔休閒時尚定位為時尚男裝品牌在中國尚無主導地位競爭性定價向注重成本的消費者提供戰略性定價低於同業集團品牌的時尚品牌男裝在二線和三線城市打入特定目標市場的最有效途徑男裝的利潤率相對高於一般服裝公司來源：管理層估計

14品牌戰略產品形象國內/國際時尚趨勢市場反饋和情報與供應商和分銷商合作600個樣機設計和製造選擇過程450個設計用於批量生產協作、互動設計過程使KBS能夠適應當地市場不斷變化的客户偏好初始產品選擇內部成本分析樣機在展會上由分銷商最終選擇所有最終設計均由高級管理人員交互設計過程6名成員組成的內部設計團隊由資深設計師領導，專注於設計和產品開發

15品牌市場份額(%)Jack&Jones 7.1 Zuoan 3.3 Cabbe 2.7 GXG 2.5 Mark Fairwhale 2.4 TOP 5 18.0 TOP 10個品牌25.0 KBS 0.6目標市場中不斷增長的品牌權益KBS在二線和三線城市是一個不斷增長的品牌，它的目標是有效的門店利用率-KBS的每家門店銷售額高於競爭品牌，因為男裝市場還很年輕，非常分散，尚未達到鞏固階段10家領先的男裝公司在2012年佔有約25%的市場份額品牌競爭使擁有自己設計師和在當地存在的本土品牌受益−有能力發展獨特的風格、品牌知名度和對時尚趨勢的快速反應男裝品牌-市場份額2012(1)1)公司財務狀況，管理層估計。

16廣泛且管理良好的全國分銷網絡…KBS已經建立了覆蓋中國32個省和直轄市中的14個省和直轄市的企業和專賣店組成的分銷網絡，覆蓋了中國32個省和直轄市中的14個省和直轄市內蒙古內蒙古10個省和直轄市內蒙古12個廣東5個廣西11個江蘇5個安徽1個浙江1個重慶11個內蒙古7個天津10個北京3個吉林3河北6個黑龍江10個四川11個總計96個KBS管理着另外18個企業門店

17 103 93 7 96 196 2006 2013 2015E 25 23 1 18 48 2006 2013 2015E號碼福利…利用公司和專營店戰略公司門店(佔‘13年銷售額的19%)通過利用分銷商及其子分銷商的本地市場知識來擴大業務和滲透市場-從分銷商那裏收到訂單後開始生產將更多的資源投入到設計、品牌管理和產品開發方面的核心競爭優勢直接控制與客户更緊密的關係更好地瞭解市場趨勢和客户偏好51.1%的CAGR特許門店(佔’13年銷售額的81%)將產品分銷到廣泛的地理區域，傳播品牌認知度將庫存和銷售風險增長降至最低63.3%CAGR 45.4%CAGR 42.9%CAGR來源：交易的公司數據獨立PF

18 9.0 12.2 19.3 19.5 25.8 2009 2010 2011 2012 2013 36.3%39.6%41.2%46.5%39.9%2009 2010 2011 2012 2013 10.2 15.2 26.1 33.0 39.7 2009 2010 2011 2012 2013 28.1 38.4 63.4 71.1 99.6 2009 2010 2011 2012 2013有吸引力的歷史財務記錄…收入($MM)EBITDA($MM)(1)37.2%CAGR 40.5%CAGR EBITDA利潤率(1)淨收入($MM)30.1%CAGR 1)EBITDA等於營業利潤加上物業、廠房和設備的折舊和攤銷、預付租賃付款和轉租以及經營租賃的預付款。資料來源：2009年至2013年由BDO中國舒倫潘註冊會計師事務所LLP和PKF International審計的財務報告。

19 96 99 103 109 18 21 25 34 114 120 128 143預計店鋪獨立加盟店2013 2014E 2015E 2016E…利用這筆交易的收益有很大的增長空間，有可能超過獨立的開店預測─高於獨立預測的其他門店開張取決於此次交易的剩餘收益加強廣告和促銷活動以提高品牌知名度在未來12個月內引入在線購物營銷、設計和產品開發的戰略搬遷到上海，中國最大的時尚中心之一，可以接觸到頂級時尚學院和設計師，建立新的生產設施和擴大產能，以實現產品的增長和多樣化，並設立更多的分支機構，以更好地進行區域協調與發展，實施企業資源規劃系統，以確保控制擴張─投資約800,000美元實施ERP系統來源：KBS管理層預測1)基於8%的現有門店年銷售額增長加上新店開張帶來的銷售額和毛利率與歷史業績一致。預計支出的增長速度與現有門店銷售額的增長速度相似。不包括使用本次交易的收益開設的額外門店。39.7 45.2 52.6 64.0 17.2%複合收益EBITDA(MM)(1)25.8 31.8 37.1 44.3 19.7%複合收益淨收益(MM)(1)公司特許經營權18.9%複合收益收入(MM)(1)99.6 119.6 142.1 167.3

20增長戰略-美國擴張KBS擁有強大的採購和生產能力，以及在中國國內男裝市場被證明的領先地位。管理層有機會通過擴張進入美國─FY2014E財年淨現金頭寸4000萬美元以上，現金超過9000萬美元(假設沒有股東贖回)，從而產生顯著的額外收益(1)KBS制定了詳細的美國擴張戰略：1)收購一家自有品牌服裝製造商，目標是獲得美國服裝業的經驗和知識2)尋求一家中級品牌服裝製造商(1)KBS已經制定了詳細的美國擴張戰略：1)收購一家自有品牌服裝製造商，目標是獲得美國服裝業的經驗和知識最好是在時尚男裝領域，─正在美國尋找收購目標。KBS認為，未上市的服裝公司可以通過潛在的收購和進入一個新市場，以誘人的市盈率被收購。KBS將使其品牌多樣化，通過在中國以外的地區擴張，降低市場/國家風險。KBS處於有利地位，可以通過潛在的收購進入美國服裝市場1)管理層的估計

21美元(以千計)2012 2013資產負債表項目現金及等價物32,148 39,819 24%存貨1,835 665-64%物業、廠房和設備10,661 27,040 154%總資產79,275 109,457 38%總股本65,069 93,462 44%總債務795 1,968 147%財務比率總資產回報率24.6%23.6%-103個基點股本回報率30.0%27.6%-237個基點流動比率3.7 4.5 N/A

Aquasition與KBS的業務合併

23個來源使用AQU現金57.2AQU普通股對價(2)236.5 AQU普通股發行(2)238.2現金費用和支出(3)4.3股票費用和支出(4)1.818億最低現金要求(5)10.0超額現金到資產負債表42.8總來源$295.4 AQU創建者5.8%AQU公共18.2%其他0.6%(1)基於作為對價發行的2295.7萬股，555萬股SPAC首次公開發行的公眾股票，1.388萬股(1)AQU創建者5.8%AQU公共18.2%其他0.6%(1)基於作為對價發行的2295.7萬股，555萬股SPAC公開發行的股票，1.38836.8萬股方正風險普通股和0.171股收費發行的股票(基於10.26美元的股價)。不包括認股權證。交易估值和所有權交易亮點預計形式完全稀釋股權所有權(1)交易來源和用途Aquasition將提供通過投標要約贖回普通股的機會上市公司以5.0x 2013年的誘人收購估值創建EBITDA(總股本代價為2.37億美元)合併公司的PF完全稀釋股權價值為3.14億美元(每股10.30美元)，PF隱含EV為2.23億美元假設0%贖回−完全稀釋PF估值為5.6倍2013年EBITDA和4.2倍2015E息税前利潤(1)−S在2014年EV/EBITDA(平均值)上較上市同行大幅折扣47%。9.3x)Aquasition提供最高5280萬美元的現金；最低1000萬美元(扣除費用)(5)KBS股東75.4%注：假設AQU股票贖回0%。(2)基於5.0倍EV/EBITDA倍數、2013年EBITDA 3970萬美元和3790萬美元淨債務的股權對價。(三)現金費用包括遞延承銷費、諮詢費、償還關聯方費用和發行費用。包括支付給EBC的最高潛在費用220萬美元，基於信託持有的毛收入的4%, 假設贖回為0%，不包括可歸因於Aquasition贊助商/由Aquasition贊助商引入的金額。(4)股票手續費包括KBS獨立股本的1.5%的發起人手續費和35K股的顧問費。(5)KBS可以免除條件。

24注：假設AQU股票贖回0%。(1)剩餘的完全稀釋後的股份包括首次公開發行(IPO)時發行的555萬股SPAC公開發行股票、138.8萬股方正推廣股、33.68萬股方正風險普通股、17.2萬股以10.30美元股價為基礎支付費用的發行股票。不包括認股權證。(2)基於KBS 2013年的現金和等價物3980萬美元以及債務200萬美元。(3)估計信託現金為5720萬美元，扣除遞延承銷費、諮詢費和向關聯方支付的費用&發售成本。(4)採用庫存股方法核算現金權證。範圍：2014E EBITDA Multiple 4.9x 6.0x 7.0x 8.0x 9.3x 10.0x 11.0x$40.0$9.45$10.87$12.05$13.12$14.50$15.27$16.35$42.5 9.86 11.36 12.52 13.65 15.13 15.95 17.10$45.2 10.30 11.82 13.03 14.24 15.82 16.69 17.92$47.5 10.66 12.18 13.45 14.73 16.39 17.30 18.60$50.0 11.07 12.58 13.92 15.27 17.02 17.98 19.34向KBS發行的2014E EBITDA($mm)23.0隱含股價$10.30對KBS$236.5的股權對價剩餘的完全稀釋股份7.5隱含股價$10.30預計完全稀釋的股本價值$313.5預計可從SPAC獲得的現金淨收益(37.9%)SPAC(52.8)隱含企業價值$222.8 FY隱含企業價值$39.7隱含TEV/2013年EBITDA2隱含TEV/2014 EBITDA倍數4.9倍溢價/(折扣)對同行(47%)2015財年EBITDA$52.6隱含TEV/2015 EBITDA倍數4.2倍溢價/(折扣)相對於同行(50%)交易估值有吸引力的完全稀釋的預計估值為5.6倍2013 EBITDA，4.9x 2014E EBITDA，4.2倍2015E EBITDA合併後的公司的創建價格比公開同行有很大折扣-4520萬美元2014E EBITDA，合併後實體的隱含交易區間比同行大約有47%的折扣-52.6美元2015E EBITDA, 合併後實體的隱含交易範圍以各種EBITDA範圍和倍數計算的隱含交易價值隱含股票價格較其同行折讓約50%(4)當前PF隱含EV/‘14E EBITDA對同行的平均EV/’14E EBITDA(1)(2)(3)

25 15.0x 11.9x 11.1x 9.7x 9.5x 8.6x 8.5x 8.4x 6.8x 6.6x 6.1x 6.0x 5.5x 5.2x 4.2x NA迅銷V.F.Gap福建七匹狼JOEONE中國麗浪KBS雅戈爾17.0x 13.1x 12.0x 11.0x 10.5x 9.6x 9.4x 8.1x 7.4x 6.9x 6.6x 6.5x 6.2x 5.7x 4.9x迅銷V.F.Corp Iconix品牌哥倫比亞PVH佩裏·埃利斯·拉爾夫·勞倫·喬斯。A Bank Men‘s Wearhouse Urban Outfitters福建七匹狼Gap JOEONE Young gor China Lilang KBS同行標杆EV/2014E EBITDA(2)EV/2015E EBITDA(2)來源：CapitalIQ，截至2014年6月16日(1)除在東京證券交易所上市的迅銷外，所有在美國交易所上市的非中國零售公司。(2)KBS倍數代表形式上合併後的公司完全稀釋後的企業價值。相對於同行的47%折扣意味着：9.3x 50%的折扣同行意味着：8.5倍的選定同行，包括中國零售公司和主要在美國交易所上市的更大的更成熟的國際零售公司(1)-形式上將在納斯達克上市的合併公司具有吸引力的完全稀釋交易價值，導致對公開交易的同行組有顯著折扣-基於EV/2014E EBITDA的比同行組有47%的折扣-基於EV/2015E EBITDA的同行組的50%的折扣

26 3.2 2.0 1.6 1.5 1.5 1.5 1.4 1.2 1.2 1.1 1.1 0.8 0.6 0.4 NM迅銷哥倫比亞Iconix品牌V.F.公司佩裏·埃利斯男裝公司中國利郎Ralph Lauren PVH Gap Urban Outfitters Jos.A銀行福建分行青年36.7 x 24.2x 23.2x 21.0x 20.0x 19.9x 19.1x 18.0x 16.9x 16.2x 15.7x 14.0x 11.8x 9.9x 9.0x那迅銷哥倫比亞喬斯。A銀行福建七匹狼公司男裝公司Perry Ellis Ralph Lauren Urban Outfitters Iconix品牌PVH Gap JOEONE KBS中國麗郎雅戈爾28.9 19.0 16.2 13.1 12.7 11.8 9.3 87.9 7.6 7.1 5.3 5.2 5.1 4.2 2.3 Jos.A銀行KBS迅銷哥倫比亞男裝雅戈爾城市服飾公司中國利郎Jalph Lauren福建七匹狼Iconix品牌JOEONE PVH Gap Perry Ellis 62.8 39.9 26.8 24.7 23.4 20.0 17.4 17.1 16.7 16.0 15.0 14.2 14.2 11.4 10.8 6.3 Iconix品牌KBS中國利郎Jalph Lauren Young gor Ralph Lauren城市服飾福建七匹狼A銀行迅銷PVH男裝哥倫比亞佩裏·埃利斯同行標杆(續)價格/2014E收益PEG比率(2)LTM EBITDA利潤率(%)預計兩年收入增長(%)來源：CapitalIQ，截至2014年6月16日1)PEG比率計算為P/14E收益除以預測的2年每股收益增長率；*表示使用5年每股收益增長率。同行平均：19.0x 48%折扣

28獨立董事Y.Tristan Kuo▪在美國和中國擁有30多年的財務和管理經驗，包括擔任財務副總裁、信息系統副總裁、首席財務官、財務主管、財務總監等。2012年至2013年，他在中國北京皇冠生物科學有限公司擔任首席財務官，負責全球新藥發現和合同研究組織▪的財務、會計、法律事務、首次公開募股前流程和ERP系統實施，並於2007年至2013年擔任首席財務官。他是中國北京的一家納斯達克上市公司，也是中國領先的等離子製藥公司之一，在那裏他負責財務和證券交易委員會報告、薩班斯-奧克斯利法案合規、信息系統實施、法律和投資者關係。John Sano▪在服裝和家居概念、設計、採購、生產和電子商務方面擁有20多年的經驗，包括在零售服裝供應鏈的各個環節從概念化到最終生產和分銷方面的豐富經驗。▪於2002年創建了Sano Design Services，並在過去12年中擔任總經理/合夥人，為利豐美國公司、Urban Outfitters、巴靈頓、Lands‘End、L.L.Bean、紐約公司、DKNY、Under等客户提供諮詢服務，並在過去12年中為利豐美國公司、Urban Outfitters公司、巴靈頓公司、Lands’End公司、L.L.Bean公司、紐約公司、DKNY公司、Uny公司等客户提供諮詢服務曾任有限公司設計服務數碼服務部經理，在維多利亞的祕密、The Limited、Cacique和New York&Company(MAX)執行CAD Dep▪O超過18年的零售業跨國公司管理經驗，對中國文化、商業環境、營銷格局和政治制度有深刻的瞭解, ▪目前擔任百思買中國總裁和中國業務首席執行官，負責百思買在上海的業務運營和亞洲辦事處的行政職能。在加入百思買之前，▪曾擔任泰國最大零售商中央零售集團的首席執行官(中國)，領導公司進入中國的擴張，▪流利的中英文，獲得中國重慶西南大學的學士學位，並獲得中國重慶大學的碩士和博士學位。在加入百思買之前，他曾擔任泰國最大的零售商中央零售集團的首席執行官，領導公司向中國擴張，並精通中英文，擁有中國重慶西南大學的學士學位和中國重慶西南大學的碩士和博士學位。在加入百思買之前，他曾擔任泰國最大的零售商中央零售集團(Central Retailing Group)的首席執行官(中國)，領導公司向中國擴張，並精通中文和英語CFA▪高級金融分析師擁有20多年的多元化金融經驗，涵蓋美國和亞洲的股票研究、投資銀行、項目融資、債務辛迪加和外匯交易。▪在公共和私人證券的金融建模和定量分析方面擁有廣泛的背景，並精通技術和項目管理。▪於2005年創立Bayside Asia Capital，創建了一家專注於通過美國資本市場籌集資金的中小型私人公司的投資銀行諮詢公司▪在創立Bayside之前，曾為包括紐約環球在內的多家公司擔任分析師。新加坡開發銀行、花旗銀行和雷曼兄弟

29 1)二零一一年其他收入包括權證負債公平值變動調整678,000美元及雜項收入37,106美元。2010年的其他收入包括對42778美元的雜項收入的調整。資料來源：公司財務歷史EBITDA對賬(以美元表示)2009 2010 2011 2012 2013年度利潤$9,066,584$12,157,974$19,375,976$19,536,762$25,795,357所得税支出936,6511,331,4482,380,8776,560,0268,629,022財務成本-11，329 116,421其他收入(1)(9,909)(45,334)(794,755)--營業利潤$9,993,326$13,444,088$20,962,098$26,108,117$34,540,800折舊和攤銷：物業，廠房和設備130,194 441435 1,068,3721,951,2231,875,812商標3,2993,328 3,481--預付租賃費--68,160 15,768 15，-824,995 1,296,027 3,998,5884,129,335 1,892,254 EBITDA$10,200,814$15,184,878$26,100,699$33,029398$39,722,240歷史EBITDA對賬非公認會計準則財務計量：本演示文稿包含某些非公認會計準則財務計量。上表中包含了這些非GAAP計量與其最接近的可比GAAP計量的對賬。如下面更詳細地描述的, 我們相信，除了GAAP指標之外，使用非GAAP指標是評估我們的財務狀況和經營結果的另一種有用的方法。所披露的非GAAP財務指標不應被視為替代或優於根據GAAP計算的財務指標，應仔細評估按照GAAP計算的預期結果以及與這些預期結果的一致性。我們使用的非GAAP財務指標的計算方式可能與其他公司使用的類似名稱的指標不同，因此可能無法與之相比。管理層利用這些信息在一致的基礎上衡量一段時間內的業績，並確定與公司財務狀況和經營結果相關的趨勢。管理層認為，這些非GAAP衡量標準以現金為基礎，向投資者提供有關公司核心業務經營業績基本表現的信息。