Methanex公司

1800-200Burard St.

加拿大不列顛哥倫比亞省温哥華V6C 3M1

投資者關係部：604-661-2600

免費電話：1-800-661-8851

Http://www.methanex.com

2020年3月13日

美國證券交易委員會

紐約東北方100號F街。

華盛頓特區，20549

注意：特倫斯·奧布萊恩(Terence O‘Brien)，會計處處長

回覆：Methanex公司

截至2018年12月31日的年度表格40-F

提交於2019年3月12日

第000-20115號檔案號

回覆日期為2020年2月21日

尊敬的豪澤女士和奧布萊恩先生：

我們已審閲了您在2020年2月21日的信中就標題項提出的意見，並提供以下答覆。

截至2018年12月31日的年度表格40-F

O)金融工具，第56頁

SEC評論：

2.我們注意到您在我們2019年12月12日的信中對評論3的回覆。對於您的天然氣供應合同包括收入分享機制的每個司法管轄區(即特立尼達、新西蘭、智利、埃及)，請提供以下詳細説明：

這些地區，以及這與你們所佔的天然氣市場份額相比有何不同。

3.對於有其他甲醇生產商的地區(如特立尼達)，請告訴我們這些實體的供氣合同是否也與甲醇價格掛鈎。如果沒有，請提供有關天然氣供應合同如何定價的信息。

4.請描述您如何評估可變價格部分的經濟特徵和風險是否與天然氣供應合同的經濟特徵和風險密切相關。請參考IFRS 9 4.3.3(A)獲得指導。如果您所在的司法管轄區的經濟狀況和風險有所不同，請為每個地點提供此分析。

我們的迴應是：

背景

正如在之前的答覆中指出的那樣，我們的主要觀點是，在特立尼達、新西蘭、智利和埃及簽訂的天然氣供應合同實際上是特許權使用費安排，合同公式規定了基於我們收入分享的天然氣價格。合同公式反映了特定於供應的一個或多個工廠的預期天然氣轉換率以及銷售的甲醇的目的地市場。

此外，這些地區的天然氣要麼由政府控制，要麼以天然氣儲備為特徵，否則就不會被消費。從這個意義上説，天然氣價格不是由活躍的市場決定的。在許多情況下，這些地區的天然氣價格由最終用途決定，政府通常參與經濟增長的初始資源開發和/或向當地用户提供天然氣補貼定價。其結果是，我們生產的甲醇與天然氣價格之間存在經濟關係。

根據IFRS 9，沒有明確的測試來確定可變價格組成部分的經濟特徵和風險是否與東道國合同的經濟特徵和風險密切相關。IFRS 9 B4.3.5提供了與主機合同關係不密切的嵌入式衍生品的示例，IFRS 9 B4.3.8提供了與主機合同密切相關的潛在嵌入式衍生品的示例，其中沒有一個與我們的合同類似。

在沒有明確的測試或IFRS 9提供的類似例子的情況下，我們參考了已發表的關於這一主題的指導意見。普華永道(PwC)的會計手冊IFRS 2019年概述了一種方法，用於分析在以下情況下，大宗商品合同中的定價機制是否與其東道主密切相關：

“如果某一特定商品在與合同規定的位置相似的地點不存在活躍的市場，管理層應考慮在沒有現成的市場價格的情況下，該特定商品的其他合約通常如何定價。”如果能夠證明這種定價機制是一種可識別的行業“規範”，並且合同是定期簽訂的，那麼這種定價機制就不會被認為是一種嵌入的衍生品。

按照這個標準定價。這是因為這樣的定價機制不會修改合同項下的現金流(IFRS 9 4.3.1)。“¹

安永(EY)，2019年國際公認會計準則(International GAAP 2019年)也有類似的指引，指出在大宗商品沒有活躍市場的情況下，其他代理定價機制可能會出現在大宗商品的長期供應協議中。“²安永(EY)引用了在活躍市場形成之前與原油等其他大宗商品掛鈎的天然氣合約，這些合約被認為與主機合約密切相關，因為市場上的其他參與者通常使用類似的定價機制。

根據“國際財務報告準則”，確定什麼是活躍市場的指導非常有限。國際財務報告準則第13號-附錄A，在“…”中將活躍市場定義為活躍市場資產或負債的交易發生的頻率和數量足以提供持續的定價信息。“

人們仍然普遍認為，全球天然氣市場並不存在。³。與石油(被廣泛認為是一種全球大宗商品)不同，天然氣市場存在於區域或在某些情況下存在於次區域層面，因此我們的分析考慮的是天然氣的地區性而不是全球性。

我們在北美以外的甲醇生產設施位於政府控制的、發展中的或孤立的天然氣市場，這些市場沒有足夠的交易和市場參與者來持續提供透明的定價信息，從而構成一個活躍的市場。這些地區的一個特點是，沒有市場購買可以對衝天然氣價格的獨立金融衍生品。此外，每個地區的天然氣開採都受到政府的嚴格監管和/或控制。

在沒有活躍市場的情況下，我們會考慮公司在市場內交易的定價。國際財務報告準則第13號建議，為了計量公允價值，一家公司應着眼於他們有權進入的市場，承認不同的公司可能有進入不同市場的機會(例如，經銷商、零售、批發市場)(IFRS 13.19，IE24-26)。

在天然氣由政府控制的地方，除了生產和銷售甲醇外，我們的天然氣合同供應不能貨幣化。對於其他地區，由於缺乏交通基礎設施和缺乏替代需求，這些天然氣市場與世隔絕，因此Methanex一直是天然氣價格的做市商。在確定這些地區的市場時，我們往往只能獲得天然氣，否則這些天然氣不會用於國內電力生產或消費。這要麼是因為我們工廠的位置與世隔絕；要麼是因為我們使用的天然氣供應是國內需求的增量；要麼是政府限制進入市場。因此，我們交易的市場最好被描述為不包括我們工廠所在地區的國內消費(例如取暖/烹飪消費和電力生產)的天然氣批發市場。

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¹《會計手冊》，《國際財務報告準則2019年》，普華永道。常見問題41.62.4

²《國際公認會計準則2019》，安永，第5.2.2章

³戰略與國際研究中心(Center For Strategic And International Studies)於2018年3月23日出版的“全球天然氣”(IS Gas Global)。https://www.csis.org/analysis/gas-global-yet

還需要考慮，在這些已確定的市場中，是否使用了一種行業規範或代理定價機制來為天然氣定價。

天然氣行業出版物將與產出經濟掛鈎的合同定價描述為淨回扣定價(或產品指數定價)，即天然氣供應商參與最終用途商品(如甲醇)的風險和回報。這些行業出版物將淨回籠定價描述為確定地區天然氣價格的常見定價機制之一，並專門將其描述為石油化工行業將天然氣用作原料時使用的定價機制。國際天然氣聯盟，2019年天然氣批發價格調查⁴為天然氣最終產品定價中的淨回扣提供以下定義：

以這一背景為背景，我們逐個區域地迴應了提出的評論意見，以處理特定區域背景下的所有評論意見。

特立尼達

2.

已公佈的2019年天然氣用户使用情況彙總細目⁵特立尼達和多巴哥共和國政府能源和能源工業部：

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⁴國際天然氣聯盟，2019年版天然氣批發價格調查--價格形成機制的全球回顧。2019年，第11頁

⁵ Http://www.energy.gov.tt/meei-consolidated-monthly-bulletin-january-december-2019/

在特立尼達，天然氣的價格是由最終用途決定的。⁶。出口石化商品(氨和甲醇)和液化天然氣的天然氣價格反映出產量定價的淨回落，使特立尼達政府能夠受益於這些產量大宗商品的上行趨勢。我們在特立尼達的天然氣供應合同就是這種情況，如前所述，合同包括固定的基價和基於甲醇價格的可變分攤公式。可變部分在這些供應合同的歷史現金流中佔了很大一部分。

這些出口商品是特立尼達經濟的重要貢獻者，約佔天然氣總消費量的90%。將天然氣分配給這些出口行業是由政府決定的，目的是分散經濟依賴天然氣行業的風險。這種由天然氣供應商分擔使用風險和收益的淨回扣定價機制，明確地將天然氣的經濟回報與生產的商品(包括我們生產的甲醇)聯繫在一起。

國內天然氣消費以不同的模式定價，以出口大宗商品。居民和商業用户的電力得到了政府的高度補貼，而當地的重工業和輕工業用户的電力是在成本加成的基礎上定價的。如上所述，國內天然氣使用量約佔全國天然氣消費總量的10%。

甲醇價格是特立尼達天然氣生產甲醇的主要成本驅動因素。

特立尼達和多巴哥天然氣公司(“NGC”)是一家國有企業，也是特立尼達唯一的天然氣供應商。我們已經與NGC簽訂了長期合同，以支持對特立尼達的兩家甲醇廠的初步投資。如上所述，使用淨值(或產品指數)定價是特立尼達和多巴哥的政府政策，因此談判的重點是經濟分享。

3.

對於有其他甲醇生產商的地區(如特立尼達)，請告訴我們這些實體的天然氣供應合同是否也與甲醇價格掛鈎。如果沒有，請提供有關天然氣供應合同如何定價的信息。

特立尼達是北美以外唯一的Methanex工廠，那裏有甲醇生產設施，與當地的天然氣競爭。

甲醇特立尼達控股有限公司(“MHTL”)是聯合能源的子公司，聯合能源由兩個股東Proman AG(瑞士私人公司)和Helm AG(德國私人公司)持有。MHTL在特立尼達有五家甲醇廠，總生產能力為

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⁶特立尼達和多巴哥天然氣總體規劃：最終報告。準備對象：能源和能源部。2015年9月。1.9節T&T中的天然氣定價，第38頁。

大約400萬公噸。另有100萬公噸甲醇工廠正在建設中，這是加勒比天然氣化工有限公司(“CGCL”)，由三菱財團、NGC和特立尼達當地企業集團Massy Holdings Ltd擁有。

特立尼達和多巴哥天然氣總體計劃(“T&T天然氣計劃”)概述了特立尼達和多巴哥共和國政府(“GORTT”)使用的液化天然氣淨回扣定價和用於氨和甲醇生產的天然氣供應合同的產品指數化定價。該報告沒有提供每種定價的定義，但如前所述，淨回扣定價的特點是天然氣價格隨着生產產品的價格而波動。以下摘錄自T&T Gas Plan，概述了定價概念，並將液化天然氣和石化產品(氨和甲醇)的定價描述為下表1-9段中的淨回扣定價，表明這兩個術語可以互換使用。⁷ 

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⁷特立尼達和多巴哥天然氣總體規劃，編制對象：能源和能源部，2015年9月1日至28日

雖然我們不瞭解NGC和其他甲醇生產商之間的具體定價條款，但我們注意到，NGC的年報在財務業績分析和風險管理披露中提供了與甲醇和氨價格相關的解釋，這些解釋解釋了截至2018年底止年度甲醇和氨價格上漲導致的更高收益。政府的意圖和NGC的財務結果表明，同樣的甲醇連接也適用於其他甲醇生產商。

4.

請描述您如何評估可變價格部分的經濟特徵和風險是否與天然氣供應合同的經濟特徵和風險密切相關。請參考IFRS 9 4.3.3(A)獲得指導。如果您所在的司法管轄區的經濟狀況和風險有所不同，請為每個地點提供此分析。

    

根據IFRS 9，沒有明確的測試來確定可變價格組成部分的經濟特徵和風險是否與東道國合同的經濟特徵和風險密切相關。IFRS 9 B4.3.5提供了與主機合同關係不密切的嵌入式衍生品的示例，IFRS 9 B4.3.8提供了與主機合同密切相關的潛在嵌入式衍生品的示例，其中沒有一個與我們的合同類似。

如上所述，我們的分析集中在兩個關鍵決定因素上：一是天然氣市場是否活躍；二是在沒有活躍市場的情況下，市場上是否存在主導定價慣例或代理定價慣例：

第1步-市場評估

評估-沒有活躍的市場。政府是唯一的供應商，並決定天然氣的分配。

步驟2-定價評估

評估--甲醇價格與特立尼達甲醇工業消耗的天然氣價格之間存在密切的經濟關係，因為天然氣價格與批發市場上購買的所有天然氣的產品價格掛鈎。T&T天然氣計劃規定了液化天然氣和石化產品的這種關係，根據這種關係，每個需求部門都與其天然氣價格有獨立的關係。因此，淨回扣定價是該地區天然氣價格的代理市場定價，因此甲醇價格指數化被認為與東道國天然氣採購合同密切相關。

埃及

2.

埃及天然氣控股公司(“EGAS”)是一家國有企業，是埃及唯一的天然氣供應商。Methanex與EGAS簽訂了一項供應協議，以支持投資埃及甲醇廠建設的決定。這項投資是在埃及尋求發展新的石化產業以開發和增加其天然氣產量和國內生產總值(GDP)的時候進行的，外國對石化產業的投資。繼我們的投資之後，2011年埃及的革命帶來了不確定性，在一段時間內限制了上游投資。在此期間，埃及沒有足夠的天然氣繼續進行液化天然氣出口或滿足當地需求。政府決定進口液化天然氣，但由於出現了嚴重的短缺，無法滿足當地的所有需求。最近，埃及的天然氣產量增加，再次使天然氣出口成為可能。

EGAS在其年報中提供的2018/19年天然氣用户使用情況的彙總細目⁸具體如下：

2018/19年，上述四種用途約佔埃及天然氣總消費量的93%。剩下的7%由液化天然氣(扣除液化天然氣進口)消費，並通過管道出口。由於上述原因，液化天然氣和管道出口在過去幾年裏有所不同。

在埃及，天然氣定價的可見度有限。與特立尼達不同的是，在EGAS的年度報告中，石化行業(包括甲醇)與電力、工業和住宅(壓縮天然氣)一樣，都是國內天然氣消費者的特徵。然而，這種作為國內用户的特徵並不意味着任何具體的定價機制。我們的

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⁸埃及天然氣控股公司。2018-19年年報。天然氣本地消費。第33頁。

埃及的天然氣淨額定價自2011年啟動以來一直存在。眾所周知，天然氣的淨值定價在埃及這個行業中使用，儘管我們沒有明顯的可見度來確定其普及率。牛津能源研究所2018年6月報告節選⁹注意到部長令規定的最終用户天然氣價格如下，化肥和石化產品(如甲醇)除外：

電力是天然氣最重要的消費者，佔需求的60%以上。眾所周知，天然氣電價得到了政府的大量補貼，而工業用户的電價也是由政府在成本加成的基礎上進行監管的。¹⁰.

在2011年埃及革命後的過去幾年裏，液化天然氣和通過管道的出口量一直不一致。如上所述，當地天然氣產量減少，並補充了進口液化天然氣，以滿足國內需求。我們對目前出口液化天然氣的EGAS天然氣價格的可見性有限。不過，當我們與EGAS簽訂長期供氣協議時，我們當時瞭解到，LNG出口的天然氣合約也是以回扣安排為基礎的。

甲醇價格是埃及天然氣生產甲醇的主要成本驅動因素，這僅限於E-Methanex合資企業。我們不能肯定地評論該地區其他消費者天然氣的具體成本驅動因素，儘管上表列出了政府制定和商定的化肥和石化產品定價公式。

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⁹牛津能源研究所：埃及--迴歸平衡的天然氣市場？，2018年6月。第16頁。

¹⁰ 國際天然氣聯盟天然氣批發價格調查-2019年版。2005年至2018年價格形成機制全球回顧。第68頁。

如上所述，EGAS是一家國有企業，是埃及唯一的天然氣供應商。我們與EGAS簽訂了一份長期(25年)合同，以支持對埃及甲醇廠的初始投資。這份合同是為具體的甲醇工廠量身定做的，適用於E-Methanex收入特定的甲醇價格分攤機制。該合同於2011年開始供應天然氣。EGAS也是E-Methanex甲醇設施的投資者。天然氣供應協議和對E-Methanex的投資旨在幫助埃及發展石化行業，實現天然氣貨幣化，發展經濟並實現經濟多元化。我們認為，在埃及發展液化天然氣出口行業時，也與液化天然氣出口商達成了類似的安排。

根據我們的經驗，發展石化工業是埃及計劃發展天然氣的關鍵戰略舉措。對天然氣生產甲醇和氨/尿素實行淨回扣定價機制，建立了特定的基於行業的回報，使政府受益，在我們看來，這與特立尼達類似。

3.

對於有其他甲醇生產商的地區(如特立尼達)，請告訴我們這些實體的天然氣供應合同是否也與甲醇價格掛鈎。如果沒有，請提供有關天然氣供應合同如何定價的信息。

不適用。

4.

請描述您如何評估可變價格部分的經濟特徵和風險是否與天然氣供應合同的經濟特徵和風險密切相關。請參考IFRS 9 4.3.3(A)獲得指導。如果您所在的司法管轄區的經濟狀況和風險有所不同，請為每個地點提供此分析。

如前所述，我們對浮動價格構成與天然氣供應合同的經濟特徵和風險的關係進行了如下評估：

第1步-市場評估

評估-沒有活躍的市場。政府是唯一的供應商，並決定天然氣的分配。

步驟2-定價評估

評估-甲醇價格與埃及E-Methanex工廠生產甲醇所消耗的天然氣價格之間存在密切的經濟關係。淨回扣定價也適用於其他石化需求和液化天然氣。自從E-Methanex開始運營以來，埃及的天然氣市場經歷了最初的投資和開發，經歷了革命的動盪，然後是進一步的投資和發展。

新西蘭

2.

新西蘭是一個與世隔絕的天然氣市場，沒有跨境管道或LNG設施。商業、創新和就業部的天然氣用户使用情況彙總¹¹新西蘭政府官員名單如下：

Methanex是新西蘭最大的天然氣消費國，也是唯一用於出口的實質性用途。我們所有的合同供貨都實行回扣定價。甲醇廠最初建於20世紀80年代，是政府為開發當地天然氣資源而發起的一項倡議。Methanex在新西蘭消費的天然氣沒有替代用途，也沒有其他出口替代品，如液化天然氣，因此Methanex被視為該地區所有天然氣的增量市場。

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¹¹Https://www.mbie.govt.nz/building-and-energy/energy-and-natural-resources/energy-statistics-and-modelling/energy-statistics/gas-statistics/

在新西蘭，家用電力是天然氣的另一個主要用途，它與其他電力來源(主要是水力發電和地熱)競爭。當地乳製品和氨尿素約佔天然氣消費量的10%，我們沒有直接的定價可見性，因為合同將由供應商和消費者直接談判，這些工廠的產量將用於新西蘭國內市場。

甲醇價格是新西蘭天然氣生產甲醇的主要成本驅動因素。用於發電的天然氣必須與其他電力來源競爭，因此，這一需求領域的天然氣價格與甲醇無關。然而，該地區沒有足夠的能力將所有天然氣消耗成電力，因此對天然氣的需求在數量上是有上限的。我們不能肯定地評論該地區其他消費者天然氣的具體成本驅動因素。

在新西蘭，我們有兩家主要供應商OMV(一家奧地利能源公司)和Todd Energy(新西蘭能源公司)。OMV在2018年收購了殼牌的新西蘭資產，我們與OMV的長期供應協議談判是OMV決定投資新西蘭的關鍵決定因素。

OMV和Todd合約都是淨回籠定價的長期合約。

還有其他供應商，我們與其中一些供應商簽訂了短期合同。這些短期合約也一直基於淨回籠定價。

新西蘭沒有政府所有的生產商或天然氣供應商，儘管石油許可證權益的轉讓需要政府批准，正如OMV收購殼牌資產所要求的那樣。

3.

對於有其他甲醇生產商的地區(如特立尼達)，請告訴我們這些實體的天然氣供應合同是否也與甲醇價格掛鈎。如果沒有，請提供有關天然氣供應合同如何定價的信息。

不適用。

4.

請描述您如何評估可變價格部分的經濟特徵和風險是否與天然氣供應合同的經濟特徵和風險密切相關。請參考IFRS 9 4.3.3(A)獲得指導。如果您所在的司法管轄區的經濟狀況和風險有所不同，請為每個地點提供此分析。

如前所述，我們對浮動價格構成與天然氣供應合同的經濟特徵和風險的關係進行了如下評估：

第1步-市場評估

評估-天然氣市場相對較小，與世隔絕，僅限於少數參與者。近年來出現了一個短期交易市場，但這個市場規模很小，沒有足夠的流動性來吸收任何實質性的交易量。我們是新西蘭的增量需求，消耗了近一半的天然氣產量，是天然氣的唯一出口消費國，其他用途根據當地經濟情況進行競爭。因此，我們不認為這是一個活躍的市場。

步驟2-定價評估

評估-Methanex一直是新西蘭批發市場天然氣定價的做市商，因為它是該地區天然氣的增量用户，而且該市場在物理上與其他市場隔絕。因此，甲醇價格指數化被認為與東道主天然氣採購合同密切相關。

智利

2.

我們在智利的生產基地位於南美洲南端蓬塔阿里納斯市附近的Magallanes地區。該地點目前從阿根廷和智利(統稱為南方-馬加蘭盆地)的供應商那裏接收天然氣。

我們從智利的供應僅限於智利南部馬加蘭地區生產的天然氣，該地區是該國唯一的天然氣生產區，沒有連接智利其他地區的天然氣基礎設施。智利天然氣資源的非常規性質越來越強，成本也高於阿根廷附近的資源。

我們約佔智利南部生產的天然氣需求的一半，另一半由當地人用於取暖/烹飪、電力和運輸(LPG)。該地區供暖和用電的天然氣需求比例具有很強的季節性，南半球冬季月份的需求最高。由於我們是當地天然氣生產商的增量消費者，我們受到這種季節性需求轉變的影響，冬季的天然氣產量較少，夏季的天然氣產量較多。

有連接智利Magallanes地區和阿根廷南部的單向天然氣管道，目的是將天然氣從阿根廷出口到智利，但由於阿根廷政府對天然氣出口的限制，2007年至2018年我們沒有收到來自阿根廷的天然氣。這一限制嚴重影響了我們在智利的甲醇生產，在此期間，我們將兩家閒置的甲醇工廠從智利遷至美國。我們在智利剩下的兩家甲醇廠遠遠低於產能，由智利生產的天然氣供應。

2018年末，阿根廷政府重新發放天然氣出口許可證，包括我們與阿根廷簽約的供應商向我們在智利的生產基地發放的許可證。

阿根廷南部的澳大利亞盆地的天然氣儲量比鄰近的智利麥加倫盆地要高得多。阿根廷擁有天然氣管道基礎設施，將這些天然氣資源與北部人口基數連接起來，然而，南方盆地位於阿根廷天然氣盆地中最南端，因此競爭力不如地緣優勢資源更靠北，更接近該國人口基數。此外，來自南方盆地的管道基礎設施容量有限，限制了可以輸送到北方的流量。因此，我們認為阿根廷南部盆地在一定程度上受困於區域消費，這是我們在該地區投資的理由。

與新西蘭一樣，Methanex是智利南部商品出口用天然氣的唯一實質性消費者。在歷史上，我們所有的天然氣都是以淨額計價的，而今天，我們未來幾年幾乎所有的天然氣都是以淨額計價的。

未來幾年，我們預計固定價格的天然氣供應不到10%。這一固定價格安排專門針對一個明確的儲備區塊(Dorado Riquelme)，該區塊是非常規的，成本較高，只有一家國有天然氣供應商(ENAP)，Methanex歷史上曾在該供應商投資於上游開發。達成固定價格安排是考慮到我們的智利供應商需要在一段時間內保持價格的確定性，以證明資本投資是合理的，以便繼續從該區塊向Methanex供應天然氣。這

這一安排對供應商和地點都是獨一無二的，無法與我們與其他智利和阿根廷供應商的安排相提並論，因為該地區每個儲備區塊的資源開發成本結構可能會有很大差異，更多非常規和更高成本的資源主要位於馬格倫地區。

智利南部當地需求的天然氣定價由季節性需求較高的政府補貼。

如上所述，阿根廷政府在2007-2018年期間限制了來自阿根廷的供應。在2007年政府限制之前，所有來自阿根廷供應商的合同都是在淨回扣定價的基礎上籤訂的。今天生效的所有與阿根廷供應商的合同也都是在淨額定價的基礎上籤訂的，需要阿根廷政府發放出口許可證，才能通過單向管道向智利輸送天然氣。不能保證許可證會在未來幾年續簽。

甲醇價格是智利天然氣生產甲醇的主要成本驅動因素。如上所述，我們從一家供應商那裏獲得了一份固定價格的合同，該合同與Methanex歷史上投資開發的一個儲備區塊有關。這份合同的性質在該地區是獨一無二的，有一家政府所有的天然氣供應商，專門從某個非常規儲量區塊向Methanex供應天然氣。當地對天然氣需求的定價受到政府的高度補貼，因此，固定價格合同對其他用户的天然氣價格沒有具體影響。固定價格本身的談判，是基於滿足我們的生產成本目標，同時仍然涵蓋我們供應商繼續交付所需的資金。

智利有兩家供應商：Enpresa Nacional del Petróleo(“ENAP”)(國有企業)和GeoPark Fall Spa(“GeoPark”)(南美上市公司)。

我們與ENAP的大多數合同都是基於淨回扣定價，有限的短期合同是在固定價格的基礎上籤訂的，如上所述。在阿根廷限制天然氣出口之後，Methanex與ENAP共同投資開發該地區的上游天然氣資源。我們繼續對智利的一個上游天然氣區塊(Dorado Riquelme)感興趣。

2006年，地質公園成為智利第一傢俬營石油和天然氣生產商，並在阿根廷政府從2007年起限制阿根廷天然氣出口後，增加了對智利南部的投資。此時，GeoPark和Methanex簽訂了一份為期10年的回扣價格天然氣供應協議，從智利/阿根廷邊境附近的Fall區塊購買所有天然氣。2017年，Methanex和GeoPark以淨回扣價格將協議續簽了10年。

我們與阿根廷供應商簽訂了合同，其中包括YPF SA(國有企業)，並與國際和南美能源公司簽訂了四份合同。這四家供應商是泛美Sur SA、温特希爾能源公司、道達爾澳大利亞公司和Compania General de Comburtible(“CGC”)SA。自2018年末以來，我們一直從這些阿根廷供應商那裏接收天然氣。

除了與智利國有企業簽訂的短期固定價格合同外，我們從澳大利亞和麥加倫地區的所有其他供應商那裏獲得的天然氣合同都是按淨額計價的。

我們在該地區的大多數合同都是可中斷的，因為它們要麼依賴於阿根廷政府的出口許可，要麼依賴於我們從其他供應商那裏獲得天然氣，才能在經濟基礎上運營這些工廠。因此，智利收到的名義數量有許多不確定因素。

3.

對於有其他甲醇生產商的地區(如特立尼達)，請告訴我們這些實體的天然氣供應合同是否也與甲醇價格掛鈎。如果沒有，請提供有關天然氣供應合同如何定價的信息。

智利南部和阿根廷南部沒有其他甲醇生產商。

4.

請描述您如何評估可變價格部分的經濟特徵和風險是否與天然氣供應合同的經濟特徵和風險密切相關。請參考IFRS 9 4.3.3(A)獲得指導。如果您所在的司法管轄區的經濟狀況和風險有所不同，請為每個地點提供此分析。

如上所述，我們注意到智利和阿根廷的天然氣供應商之間的差異，並因此分別評估了浮動價格組成部分與天然氣供應合同的經濟特徵和風險的關係，如下所示：

步驟1-市場評估(智利-Magallanes)

評估-天然氣市場相對較小，與世隔絕，僅限於兩家供應商。沒有持續的定價信息，也沒有該地區其他相關消費者的定價信息。我們是唯一的天然氣出口消費國，其他用途都得到了政府的大量補貼，因此是唯一的增量需求。這一家商業天然氣供應商與Methanex就特定儲備區塊達成了獨家安排，由於阿根廷政府限制阿根廷天然氣出口，該供應商進入智利南部是因為有機會向Methanex出售天然氣。因此，我們不認為這是一個活躍的市場。

步驟2-定價評估(智利-Magallanes)

評估--甲醇價格與智利甲醇消費的天然氣價格之間存在密切的經濟關係。甲醇生產是天然氣的增量用户，因此是這一需求領域的做市商。其他用户的價格是政府補貼的，因此無法與生產甲醇所消耗的天然氣相比較。因此，甲醇價格指數化被認為與東道主天然氣採購合同密切相關。

步驟1-市場評估(阿根廷-澳大利亞)

評估-阿根廷天然氣市場規模龐大、成熟，儘管受到政府的嚴格監管。阿根廷境內的南方盆地是與世隔絕的，因為那裏有更多的天然氣儲量，地理上有利於供應北部的人口基礎和天然氣管道的限制。可獲得的天然氣比國內需求多，部分原因是後勤限制。當阿根廷政府允許出口時，天然氣從阿根廷流向Methanex的智利工廠，但不會與智利天然氣爭奪當地需求，也不會出口到其他消費者。由於阿根廷政府參與允許天然氣出口，而且該地區沒有阿根廷天然氣的其他消費者，我們並不認為這是一個活躍的市場。

步驟2-定價評估(阿根廷-澳大利亞)

評估-甲醇價格與阿根廷南部出口並由我們消費的天然氣價格存在密切的經濟關係，因為我們是這種出口天然氣的唯一客户。甲醇生產是天然氣的增量用户，因此

這一需求細分市場的做市商。因此，甲醇價格指數化被認為與東道主天然氣採購合同密切相關。

結論

基於以上分析，我們認為，有大量證據表明，在所分析的每個市場中，甲醇和天然氣的經濟特徵和風險是密切相關的。這一評估加強了我們之前就天然氣供應合同中定價功能的非財務性質所傳達的立場。

Methanex公司(本公司)承認：

真誠地

Methanex公司

伊恩·P·卡梅倫

財務高級副總裁兼首席財務官

抄送：畢馬威

McCarthy Tetrault LLP