由Netfin Holdco根據規則 425提交

根據1933年證券法

並當作依據規則14a-12提交

根據1934年的證券交易法

主題公司：Netfin Acquisition Corp. (文號001-39008)

委託文件編號相關注冊 聲明：333-248486

關於Netfin Acquisition Corp.(“Netfin”)、Netfin Holdco、Netfin Merge Sub和Triterras金融科技Pte. Ltd.(“Triterras”)擬議的業務合併，Netfin和Triterras的某些代表於2020年10月1日舉行了分析師電話會議。下面附上了討論記錄的副本 。

歡迎

Cody Slach

網關投資者關係，Netfin 收購公司

…把它交給你來推動這件事 。再次感謝所有分析師的加入。

引言

馬拉特·羅森博格

Netfin Acquisition Corp.總裁

開場白

謝謝，科迪。大家早上好。 很高興來到這裏。我們非常感謝您對我們的故事以及Netfin和Triterras的業務合併感興趣。 所以，在我們開始介紹之前，我只想説，這張幻燈片將通過Form 8-K提交。因此，對於 第一次收聽的聽眾，我們確實希望以一些簡短的方式來回顧一下。正如科迪所説，我將達到一些高潮， 我們將留出一些時間來提問。

所以在我們開始演講之前，我想 簡單介紹一下我們將要描述的內容，包括商品交易和貿易融資等術語。 所以這不是在NYMEX交易所進行的商品交易，也不是商品期貨和合約。 相反，這是關於實物商品的交易，也就是實物商品的實際買賣和運輸。 這是指實物商品交易，也就是實物商品的實際買賣和運輸。 因此，這不是紐約商品交易所進行的商品交易，也不是商品期貨和合約的交易。 而是指實物商品的實際買賣和運輸。

所以這實際上是一個大宗商品交易商從比如説澳大利亞的糧農那裏購買穀物，然後賣給印尼的麪粉廠。而且需要融資， 這位貿易商使用第三方債務，我們稱之為貿易融資，基本上是在穀物發貨時預先向農民付款， 在發貨後從麪粉廠收取款項。而這一點涵蓋了廣泛的大宗商品樣本。我只是在 示例中使用了這一點。

交易摘要

現在，從第三張幻燈片開始，我只想花幾分鐘時間瞭解一下SPAC的背景，我們是如何走到這一步的，我們喜歡Triterras的哪些方面，並發現目標的重要之處。

事務處理概覽

因此，從一開始，在我們的首次公開募股展示-我們的首次公開募股路演期間，與更多通才的金融科技SPAC不同，我們的SPAC首次公開募股故事和團隊專門專注於貿易和貿易融資中的技術顛覆機會這一主題 。大約四年前，甚至在啟動SPAC之前，我和我的合夥人都是經驗豐富的商業銀行家，有50多筆上市交易，籌集了數十億美元資金，並進行了投資。我們 問自己一個根本性的問題，區塊鏈沒有觸及什麼，它可以顛覆什麼。

所以，在看了幾乎所有的東西之後，得到的響亮的答案實際上是貿易和貿易融資。而這-原因是 這是一個技術採用率非常低的行業。它根本沒有被數字化。它非常耗費紙張，非常複雜，很容易受到欺詐的影響，同時，它實際上足夠深奧，任何缺乏經驗的科技創業者在沒有真正深入的運營理解的情況下，都不會輕易涉足這一領域。

因此，這個領域確實是一個完美的候選者， 我們決定做一個SPAC來抓住機會，並從那裏開始建設。因此，我們建立了我們的團隊，真正擁有世界一流的貿易金融和技術人才。舉個例子，我們的SPAC主席Martin Jaskil曾是NatWest的貿易財務主管。他在那裏的2000人的保函一度處理了英國全部貿易融資額的25%左右。 他也是英國進出口銀行的董事會成員，是世貿組織至今使用的現代信用證的真正鼻祖

另一位值得注意的人物是裏克·毛雷爾(Rick Maurer)，他是我們的首席執行官兼SPAC-我的SPAC聯合創始人，實際上是一個畢生的私募股權人，曾是希爾曼家族(Hillman Family)等人的合夥人，後來管理了一隻基金，西屋電氣(Westinghouse)是他唯一的有限合夥人。然後，幾年前，他搬到了香港，開始投資和開展實物商品交易業務。

因此，這基本上合併成了一家價值10億美元的貿易公司，現在恰好是我們的目標金融科技在他們名為奎託斯的貿易和貿易融資平臺上的大客户。因此，通過Rick和這種合作關係，這就是我們的SPAC不僅實現了目標 ，而且真正讓我們對目標的業務如何運作有了很大的安慰和洞察力，以及該平臺實際上正在為貿易和貿易融資行業提供的變革性 好處。

交易基本原理

這家名為Triterras金融科技的公司會檢查 每個盒子，查找我們在開始該流程時要收購的資產類型。其Kratos數字市場是全球交易量最大的商品貿易和貿易融資平臺之一。它允許實物商品交易者執行我剛開始描述的交易類型 。如果這些交易確實需要融資，它允許它們直接從平臺內部和生態系統內的貸款人那裏獲得貿易融資 。

因此，通過使用區塊鏈和其他技術 來減少文書工作、消除文檔錯誤和欺詐並提高速度，這就是該平臺如何為其用户提供變革性的 好處，並解決了交易員目前面臨的許多關鍵問題。

我只想 提到的兩個最大的問題是貿易融資的可獲得性--這是行業中的一個大問題，因為銀行和其他融資來源 已經離開了這個空間。當然，世貿組織報告説，中小企業可獲得的貿易融資短缺15億美元-具體地説，就是我們的目標細分市場。第二個大問題是-對於交易者來説，交易對手信任，今天你會聽到更多關於這方面的信息。

因此，貿易商的解決方案讓更多 人能夠以比線下選擇低得多的成本獲得貿易融資。它允許更多的交易對手信任，交易速度更快， 允許更快的交易週期，從而獲得更高的收入。對於貸款人來説，它使這些1,000萬美元以下的貸款在經濟上更具可行性 因為它降低了管理成本，併為借款人提供了一個預審和預打包交易員的市場。 這些交易員-以及所有這些交易員要進入該平臺，首先必須通過銀行級別的KYC和AML才能進入該平臺 。因此，它為貸款人提供了大量客户。

批准和時間安排

因此，簡單地説，以下是我們喜歡這項業務的一些 事實。這是一個百分之百純正的金融科技生意。該平臺沒有資產負債表風險，也沒有 交易風險。它有很大的規模和增長。它從一開始就是盈利的。 它遠遠領先於2020年的目標，並對2021年有很大的可見性。

用户羣極具粘性， 推薦人正在推動一個分佈良好的用户羣。但這裏最有趣的是，你有一個巨大的40萬億美元的貿易融資市場，而我剛才提到的每年1.5萬億美元的貿易融資缺口。而這個平臺直接解決了這個問題。

這裏需要指出的另一點是， 這裏的競爭格局是獨一無二的，對取得巨大成功極為有利。奎託斯是唯一一家服務於這一1000萬美元以下的非石油商品的貿易和貿易融資平臺。還有其他平臺 ，一些使用區塊鏈，另一些不使用，處理貿易融資的後期階段和較大規模的交易， 但沒有一家平臺觸及供應鏈發貨前部分低於1000萬美元的部分，而這一部分存在貿易融資短缺 。我們沒有看到這些現有在線平臺會選擇或實際上有能力進入我們的細分市場 的動態。因此，我們認為至少有兩年的先發優勢。

我相信你們都知道，平臺和網絡很難啟動和跟上。最重要的是，我們認為，由於Triterras的戰略是開發涵蓋貿易和貿易融資方方面面的一站式服務 ，而且該公司繼續推出各種附加 功能和服務，他們將非常、非常難以競爭，因為這將推動交易量，增加平臺上的 用户，並使他們很難被抓住。因此，這是一個完全開放的機會，只需要執行即可。這是一支非常強大的團隊，而且--就是這麼做的。

最後，這筆交易的價格非常合理。 我們相信，與其同行薪酬團隊相比，這筆交易的折扣非常誘人，50%。正如您今天晚些時候將聽到的，所有這些薪酬團隊的利潤率都較低，增長速度也較慢。因此，我們認為這真的是投資者的一個極好的切入點。因此，基於所有這些 原因，我們相信特里泰拉斯金融科技將為股東帶來非常強勁的財務業績。我們的目標是在10月份完成業務合併--實際上是10月下旬。

管理層和董事會

最後，我想説的是， 我們的關係非常密切，我真的很享受與Triterras創始人和他們經驗非常豐富、能力很強的管理團隊一起工作。他們將繼續經營業務後的業務組合。當然，我們 期待着支持他們作為一家上市公司進入新的成長階段，並繼續參與該項目。

現在，我想把它交給Srinivas Koneru，他是Triterras Service的創始人、董事長兼首席執行官。斯里尼瓦斯？

金融科技三人組

斯里尼瓦斯·科內魯

Triterras 金融科技有限公司創始人、董事長兼首席執行官

管理層和演講人

謝謝你，馬拉特。我要感謝 各位今天上午來到我們這裏，並對我們公司感興趣。

轉到投資者演示文稿的幻燈片五，我是Triterras金融科技的創始人、董事長兼首席執行官，我們的總部設在新加坡。憑藉我 開發和部署先進技術以改善線下業務的背景，以及作為貿易和貿易融資業務的所有者，我發現了一個機會，可以將技術以數字市場的形式引入我們的空間，以 改進商品交易流程，並幫助交易商獲得急需的貿易融資。

我的高級領導團隊由我們駐倫敦的首席運營官John Galani(此次通話)和我們的首席財務官Alvin Tan(與我一起在新加坡工作) 組成。 我的同事在我們的行業擁有豐富的經驗，完全有資格領導公司。與他一起參加電話會議的還有我們的執行副總裁吉姆·格羅(Jim Groh)，他在美國資本市場擁有豐富的經驗。

公司快照

轉到幻燈片6，我想向您介紹一下該公司的一些亮點。正如馬拉特解釋的那樣，我們很自豪-我們運營着Kratos，這是一個商品交易和貿易融資的在線市場 。Kratos於2019年6月推出。截至2020年8月底，我們平臺上的交易已超過4500-4800筆，交易額超過88億美元。到目前為止，我們已經入股了 只基金，我們估計這些基金管理着超過170億美元的資產。

我對業務合併感到興奮 ，並相信它將幫助我們執行我們的增長戰略。我們是貿易和貿易融資領域的技術領導者和貿易商，正在 改變行業。我們預計2021財年的收入為1.23億美元，EBITDA為8400萬美元，這是截至2022年2月的12個月的代表性。我們很高興能向您詳細介紹我們的故事，為此，我將把它 交給Jim Groh。吉姆?

業務和演示概述

吉姆·格羅

Triterras 金融科技實業有限公司執行副總裁

業務概述

謝謝你，斯里尼瓦斯。因此，我將從幻燈片6開始 ，這基本上是我們要介紹的一些關鍵點的概述。

奎託斯

首先，Kratos是什麼和做了什麼， 我們正在經歷的商業成功和增長，以及我們認為我們處於有利地位的巨大機遇 。奎託斯是一個在線市場。它在為我們的客户解決關鍵任務問題方面非常有效，在短短一年多的時間裏，它已經 有機地成長為世界上最大的大宗商品貿易和交易平臺之一-融資平臺。 我們通過對在該平臺上交易的交易量和來源融資量收取費用來創造收入。

商業成功

Kratos的用户數量達到了臨界值 ，並取得了商業上的成功。我們在2019年6月推出了第一個模塊，在大約 15個月的時間裏，它已經促成了88億美元的交易額。在本財年的前六個月(即3月至8月)，我們產生了1700萬美元的EBITDA和50億美元的貿易和貿易總融資額 。

我們擁有多元化的業務， 沒有一個客户佔我們收入的16%以上。今年的預測是促進103億美元的貿易和貿易融資交易，併產生約4000萬美元的EBITDA。

平臺能力在擴展。 今年2月，我們新增了貿易融資模塊。9月份，我們宣佈與全球最大的保險經紀公司之一達信(Marsh)建立合作伙伴關係，為我們的貸款人和交易員提供該平臺上的貿易、信貸和保險接入。擁有 -這兩項新增功能都為我們的用户提供了新的功能和價值。

超大的增長機會

最後，我們想指出的一點是，我們 在很大程度上是一個增長故事。我們相信，通過奎託斯，特瑞特拉斯·金融科技可以在我們的行業中發揮變革性的作用。我們渴望 在我們的行業中做到亞馬遜在他們的行業中所做的事情。

我們解決了一個巨大的機遇- 具體地説，中小企業貿易商每年在貿易融資方面存在1.5萬億美元的缺口，這一點目前已得到廣泛認可。除了這個機會， 我們還確定了一些特定的催化劑，我們相信這些催化劑將推動我們的擴張。 我將詳細介紹這些內容。

演示文稿概述

幻燈片七是我們今天要談論的內容的路線圖。我們將從我們的行業開始，談論我們的平臺，關注增長催化劑， 在新冠肺炎上發表一些評論。然後我們就開始討論金融方面的問題了。然後，我們將演示文稿返回給Marat，以便 瞭解交易概述。

行業概述

貿易與貿易融資概論

國際大宗商品交易商-他們是誰，他們是做什麼的

因此，我們將開始討論我們的 行業，因為我們收到了很多人的問題，他們要求我們解釋這個國際大宗商品交易業務， 一般情況下，特別是貿易融資。事實上，我們最近添加了這幾張幻燈片，就是為了解決這個問題。

我們先用一個非常簡單的例子來描述一下 一家國際大宗商品貿易商的業務。小麥、食用油、糖或銅等商品在世界各地都有生產，而且很多時候都是在發展中國家或新興國家生產的。在其中一些國家，國內產量超過國內需求。因此，對於生產商來説，最好的機會就是在國際市場上銷售他們的產品。

國際商品交易：賣方問題和買方問題

國際商品交易是指商品跨海的實物銷售、採購和交付。不要把它與作為金融工具的大宗商品的期權或衍生品交易混為一談，這是完全不同的。要進行交易，生產商-在這種情況下是賣家-需要找到買家-他們是消費者-交易通常是- 通常是跨越海洋，需要150到180天才能完成。

賣家面臨挑戰。他們需要 尋找買家，處理海運預訂和物流，這可能超出了他們的經驗或專業知識範圍 ，最重要的是，他們需要確保付款安全。在確保付款方面，考慮到國際業務的現實，大多數賣家就是不願意把產品放在船上運往某個遙遠的目的地，而信任一些 身份不明的買家發貨後再把錢寄出。

買家也面臨挑戰。他們需要 找到賣家，如果賣家不能或者不願意，他們就處理物流。他們想在付款之前檢查商品的質量和數量。 他們希望付款越晚越好。

實物商品交易商填補了這一空白， 實現或促進了交易

因此，實物商品交易員是填補這一空白的專家 。它們解決了這些問題，並使貿易得以發生。基本上，大宗商品交易員會做三件基本的事情 ：

商品交易商

我們在幻燈片底部列出了一些大宗商品交易員的名字 。它們有各種尺碼。你可能知道嘉吉(Cargill)和嘉能可(Glencore)這樣的超大型跨國公司。然而，確實有數十萬中小企業貿易商-即中小企業 -提供同樣的服務，為國際貿易提供便利。

什麼是貿易融資？來源和術語

在幻燈片9中，我們將更深入地探討貿易融資的整個概念。簡單地説，貿易融資就是交易員向交易交易提供現金。他們在裝運時或裝運前向賣方付款，然後在交貨時或之後向買方收取。 這解決了賣方和買方的付款難題。

因此，交易商的貿易融資來源顯然可以是銀行賬户中的現金，如果他們有現金的話，或者他們可以使用信用證工具。但對於大多數中小企業 交易員來説，他們的賬户中必須有現金才能支持信用證。

但當交易員 能夠利用他們有限的現金資源，從貿易融資貸款人那裏借款時，神奇的事情就真的發生了。在借款的情況下，貿易商支付總貸款額的10%至15%，並向貿易融資貸款人借款85%至90%。

為了在貸款人中保護自己，交易商會多次購買商業信用保險，以保護自己免受買方違約的影響。通過借入貿易融資，交易員可以利用他們有限的現金資源，基本上做更多的生意-更多的交易。 所以他們喜歡這樣。

貿易融資是一項40萬億美元的業務，為國際貿易提供融資。

就這項業務而言，貿易金融是一項40萬億美元的業務。但對於中小企業貿易商來説，每年在可獲得的貿易融資方面存在1.5萬億美元的缺口 。我們將在稍後的演講中談到這一點，以及奎託斯如何在緩解這種短缺方面發揮作用。

貿易和貿易融資中的複雜性和挑戰

貿易融資是一個涉及數十個參與方和單據的高度複雜的過程

幻燈片10演示了大宗商品交易 和貿易融資交易。如果我是你，我會看着這個，想，‘我希望他不會經歷這一切。’但我不是。

我只想説，它們是令人難以置信的 複雜交互，有時可能涉及20個不同的相互關聯的各方，進行信息和文檔交換、審核、 和審批。

當前貿易和貿易融資方面的問題：200年來從未改變過的古老行業

幻燈片11解釋了離線交易過程中的一些典型問題 。它陳舊、耗紙，容易出錯或疏忽，週期相當長， 並且需要人員管理所有的文書工作和通信，這推高了管理成本。

而且，只要貿易商存在， 從帆船時代起，國際貿易商就一直擔心欺詐和單據錯誤，並擁有 工具來降低商業風險。

貿易融資中的市場機遇

管理1億美元貸款的成本和管理500萬美元貸款的成本是相同的-貸款人忽略了1000萬美元以下的貸款

幻燈片12非常重要，因為它 説明瞭我們不斷強調的這一巨大機遇。這是一個公認的事實，行業內為中小企業貿易商提供的可用 嘗試貿易融資嚴重短缺。這是1000萬美元以下的交易。

造成這種情況的主要原因是， 許多銀行貸款機構已經退出了這一領域。原因有兩個：

世界貿易組織(WTO)估計，貿易商每年面臨1.5萬億美元的貿易融資缺口

最終的結果。底線是， 世界貿易組織(World Trade Organization)估計，中小企業規模較小的貸款空間每年都會出現1.5萬億美元的貿易融資短缺 。你可以在任何數量的貿易或貿易媒體融資來源中找到這一事實。

如果缺乏貿易融資的情況是交易商無法獲得融資，這些交易就不會發生，那會發生什麼呢？(br}缺乏貿易融資的情況是交易員無法獲得融資，而這些交易就是不會發生。)因此，對於數十萬中小企業貿易商來説，這是一個主要問題，我們相信我們有一個非常獨特和可行的解決方案。

Kratos在線平臺

克瑞託斯平臺服務於三個選區

幻燈片13介紹了我們的客户、我們的 客户、我們的選民(如果您願意的話)。克瑞託斯的政綱服務於三個選民：

所有這些都發生在一個在線數字市場，那就是Kratos。

關鍵業務模式：三個模塊驅動兩個收入流

交易操作模塊

幻燈片14是我們的業務模式。今天， 我們的平臺有三個模塊。交易模塊允許商品的買家和賣家在網上進行交易。對於在該平臺上進行的 交易，Kratos收取交易量的30個基點或0.3%的費用。

貿易融資模塊

我們在幻燈片右側介紹了貿易融資模塊 ，它促進了貸款人和交易商之間的貿易融資貸款的可用性、來源和管理 在線。對於平臺上安排的貿易融資，我們收取130個基點或融資額的1.3%。 我們想向大家指出，我們收取的定價遠遠低於線下貿易融資貸款經紀人收取的發起費，後者可以運行2%到2.5%。

風險管理模塊

第三個模塊是風險管理 模塊，它提供透明度和風險緩解工具，以促進相互開展業務的各方之間的信任 。

Kratos在以太區塊鏈上運行

區塊鏈解決了老行業問題， 首次使Kratos成為可能

幻燈片15概述了我們的區塊鏈基礎設施的優勢 。這裏有兩個重要的收穫：

就我們的平臺而言，它實現了 並推動了Kratos平臺的主要優勢。簡而言之，我們認為Kratos是區塊鏈應用的一個最先進的例子 。

克瑞託斯的價值和利益

抓住市場機遇

幻燈片16是一張非常重要的幻燈片。因此， 我們相信，任何技術開發的最終價值都是它為其用户社區帶來的好處。在幻燈片16中，我們將詳細介紹這些優勢。我們相信，我們的平臺為我們 客户的業務帶來的好處是變革性的。

貸款人

如果您願意，讓我們一起來看看幻燈片的右側 ，也就是出借方部分。Kratos為貸款人提供了強大的利益補充，因為它吸引了 一羣貸款人，準備好、願意並能夠發放較小規模的貸款-這是向合格交易員提供的1000萬美元以下的貿易融資貸款 。

規模較小的交易 融資貸款空間的毛利率可以達到10%到13%，這對許多投資基金來説是一個有吸引力的收益率。但正如您在幻燈片12中回憶的那樣， 這些基金面臨的主要挑戰以及市場上可用貿易融資總體短缺的原因一直是 相對於貸款規模而言，勤勉和管理這些貸款組合的高成本。

關鍵的一點是，Kratos現在使 貸款人能夠最大限度地降低其管理和後臺成本，並管理他們的貸款組合，使其變得具有吸引力 ，以發放這些類型的貸款。交易數字化、風險緩解和防欺詐工具進一步使貸款人 能夠通過使用Kratos平臺提高其盈利能力。

如果平臺 上的貸款人決定尋找新的借款人客户，Kratos平臺是一個經過資格預審的潛在客户社區，他們已經將KYC(即 瞭解您的客户)、AML(即反洗錢)和財務記錄上傳到該平臺進行審核。Kratos 只需讓貸款人更輕鬆、更有利可圖地管理和擴大其貸款組合，同時滿足遵守非常嚴格的國際法規的要求 。

我們的目標不僅是吸引傳統的 貿易融資貸款人到該平臺，還希望吸引希望進入貿易融資領域的新的另類貸款人社區 。奎託斯高度關注每年1.5萬億美元的缺口。

貿易商或借款人

請將我們的注意力轉向幻燈片的左側 。首先也是最重要的是，對貿易商來説，好處是平臺上的貿易融資增加了。 貿易商經常説，缺乏貿易融資是他們最大的增長制約因素。這是Kratos 旨在解決的問題。

交易員發現-還發現， 操作員-在我們的數字交易環境中運營降低了他們的成本和交易週期，為他們提供了 額外的欺詐保護和風險緩解工具，並極大地改進了報告和分析。因此，對於 交易員來説，所有這些都意味着交易量和盈利能力的提高。

競爭格局

許多平臺以全球貿易為目標，但很少有 是實時的。大多數是財團，只有兩個支持大宗商品

在幻燈片17中，我們談到了競爭格局 ，我只想在這裏談幾個重要的要點：

Kratos是唯一的非石油大宗商品 貿易和貿易融資區塊鏈支持的規模化平臺

第三，也是最重要的一點，我們相信 在網絡領域，奎託斯是唯一一個有規模的非石油商品貿易和貿易融資平臺。我們的前線人員 會告訴你，他們根本聽不到我們的中小企業客户或潛在客户提到大宗商品交易和貿易融資領域的任何完全競爭的 平臺。因此，我們相信我們有一個強勁的領先優勢，但我認為，我們並沒有固步自封，這一點將變得明顯。

可持續競爭優勢

Kratos是一個顛覆實物商品貿易和貿易融資的數字市場

在幻燈片18上，我們概述了我們認為 是我們的競爭優勢。我們相信，我們在我們的領域擁有先發優勢。這對於瞭解數字平臺 非常重要。你可以擁有世界上最好的設計數字市場，但如果你沒有參與方和對手方 ，這將是一個失敗。這是許多平臺企業面臨的典型的雞或蛋的問題 。對於新進入者來説，這是一個很大的障礙。

Kratos主要受益於我們的首席執行官在交易業務中的網絡為平臺帶來的主要交易商 客户。而這一交易量提供了啟動該平臺的交易員和交易量的初始臨界質量 。像Kratos這樣的規模化網絡是很難取代的，我們擁有巨大的 ，而且，正如它將變得明顯的那樣，規模還在不斷擴大。我們進一步認為，我們所服務的細分市場，即中小企業細分市場，非常 難以滲透。我們有一個顛覆性的定價模式。我們計劃進一步擴展我們平臺的功能。

生長催化劑

不斷增長的客户基礎推動了收入多樣化的增加

交易商吸引貸款方，進而吸引更多的交易商或借款方，從而形成良性循環。

因此，我們將在下一節中略談一些增長催化劑，我將從該平臺的歷史開始。我們啟動了這個平臺， 就像我們説的，交易量很大。在這個平臺上，我們引入了第三方貸款。而我們基本上看到的是 它建立了一個良性的增長循環，在這個平臺上有貿易融資的吸引力正在吸引着其他的貿易商。 他們帶來了他們的交易對手。他們帶來了更多的參與者。他們都得到了正反饋循環 ，這推動了更多的列車-更多的交易和交易量。

從多元化的角度來看， 從我們最初交易量的很大一部分(或我們的收入來自附屬公司)開始， 我們看到，就總體收入貢獻而言，第三方採用正在成為我們 業務中增長最快的部分。這也證明瞭我們對廣闊的市場有巨大的吸引力。

克瑞託斯潛在的指數式有機增長機會

添加的每一方都有可能添加其 多個對手方；增長可以是幾何級的

這基本上服務於網絡 效應，我在幻燈片21中談到了這一點。當交易商或貸款人加入該平臺時，我們發現他們自己經常 努力將他們的交易對手帶到該平臺上。

例如，如果您是賣家，您會敦促 您的買家註冊，反之亦然。考慮到在該平臺上交易的好處，他們只是將其視為利用現有關係開展業務的更好的 生態系統。

增長計劃

在幻燈片22中，我們指出，除了非常強大的有機增長模式 之外，我們還有許多增長計劃，我們相信這些計劃將推動增長或增強 我們的競爭地位或更多地吸引我們的客户。你看，Srinivas談到了一個共同的主題，那就是 我們有一個願望，即我們的交易商客户在進行交易業務時永遠不需要離開這個平臺。

我們最近宣佈與達信建立新的合作伙伴關係 ，為平臺上的交易員和貸款人提供貿易信用保險。我們正在開發物流模塊，以 管理商品的運輸。我們正在規劃一款移動應用程序，以便用户可以接收來自平臺的通知 ，並在交易進行時遠程授權審批。

我們有一個非常令人興奮的計劃，那就是我們宣佈的供應鏈融資試點計劃 。我們相信，這種可以利用我們平臺的新融資形式 具有非常顯著的增長潛力。最後，我們希望在全球範圍內擴大我們的地理足跡 ，並繼續在不同商品上進行推廣工作。

新冠肺炎更新

新冠肺炎的影響

Kratos平臺的表現超過2020年前COVID的預測

幻燈片24。我們將與新冠肺炎對話。 作為一家服務於國際貿易的企業，我們當然處於疫情挑戰的第一線。通過我們自己的小方式，我們知道我們正在幫助我們所在的世界和我們所在的行業應對這一挑戰。我們平臺上交易的商品 產品的種類需求相對缺乏彈性，所以國際貿易還是需要發生的。

我們已經看到，我們的Kratos平臺在面對疫情時為貿易活動提供了 便利。隨着各國實施居家訂單，我們看到我們的客户 越來越多地將其業務快速轉移到網上。Kratos平臺為我們的客户提供了一種在封鎖期間開展業務的方式 ，這種情況促使我們的客户克服了我們所有人都面臨的心理挑戰 採用一種新的改進的做事方式。

在截至8月份的2020財年前六個月，我們看到我們的貿易和貿易融資總額比2019財年增長了約97%。 財年 截至8月，我們看到我們的貿易和貿易融資總額比2019財年增長了約97%。在最近的一份新聞稿中，我們報告僅2020財年前六個月就有50億美元的貿易和貿易融資交易額 。

另一種針對貿易金融的評論是，新冠肺炎似乎造成了中小企業交易員可獲得的流動性和貸款來源減少的局面 。這實際上加劇了每年1.5萬億美元的缺口。事實上，有一些軼事 證據表明，缺口可能會增加到2萬億至2.5萬億美元。

因此，總而言之，這推動了我們對貿易融資解決方案的更迫切需求。考慮到我們的平臺所做的事情，它解決的問題，我們認為它將 成為一個增長因素。

財務彙總

強勁、有利可圖的增長

財務亮點

接下來請看第26張幻燈片。它把我們帶到了全部以美元計價的金融數據上，讓我們回到了今天討論的基礎上。

首先，我想談談我們損益報告的結構 。為了提高透明度，我們將我們的交易分為兩類進行報告：

我們還從平臺活躍交易者的數量和每個交易者的交易量 方面對我們的業務進行了進一步的分析。在我們討論財務數據時，我會談談這些數字和它們的趨勢 。

2019財年

2019年，我們創造了36億美元的交易額 。隨着今年年底貿易融資模塊的推出，我們創造了1.79億美元的貿易融資 交易額。這導致收入為1,690萬美元，EBITDA為1,520萬美元，淨收益為1,360萬美元。

2020年年中更新和2020年目標

2020年前六個月( 是我們的8月底)，我們創造了41億美元的交易額和8.77億美元的貿易融資額。這導致收入為2370萬美元，EBITDA為1730萬美元，淨收益為1420萬美元。

我們還披露了7月和8月的月度運行率 ，每月貿易額為7.85億美元，貿易融資額為2.6億美元，每月總計超過 10億美元。這是一項成就，我們對此感到非常自豪。

您可以看到今年到目前為止的實際六個月結果，並將運行率應用到未來六個月，這使我們相信我們 能夠很好地實現或超過2020財年的預測。此外，根據運行率和我們在該平臺上有61個活躍交易員的事實，我們在過去幾個月的這段時間內每個交易員的平均年交易量計算出 每個交易員的交易額為1.5億美元。

因此，我們在這裏列出了2020財年的目標。 正如我所説，我們相信我們完全有能力實現78億美元的貿易額和25億美元的貿易融資 ，創造5660萬美元的收入和3290萬美元的淨收入。

2021年的財務預測

所以，讓我們展望2021年。我們從這個170億美元的貿易額預測開始 。要實現這170億美元，我們需要活躍的 交易員的某種組合來生成達到此數字的平均交易量。這可能看起來像是85名交易員 成交量為2億美元。

回顧我們的歷史，我們的交易員 -我們在平臺上的活躍交易員在15個月內從2019年的零增加到61個。要在2021財年實現85個交易商數量， 我們需要淨增加24個交易商。在交易量方面，我們將每位交易員的交易量從2019財年的9200萬美元增長到目前的1.5億美元。這是63%的漲幅，也就是每個交易員增加了6000萬美元。因此，要實現每個交易員2億美元的交易量，我們需要將每個交易員的平均交易量增加5000萬美元或33%。

我們認為，這些都是對2021財年的合理、有根據的預測 。我們正在進行全面的管理計劃，專注於增加交易商的數量 以及每個交易商的平均交易量。此外，隨着貿易融資的增加和週期時間的縮短，我們的平臺明顯促進了貿易商交易量的增長。我們對我們的管理行動已經在我們觀察到的趨勢中取得的進展感到鼓舞。

總結我們對2021財年的預測，我們 預計貿易額為170億美元，貿易融資額為56億美元。這將帶來1.23億美元的收入， 8400萬美元的EBITDA和7140萬美元的淨收入。2021財年的預測假設成功完成了我們今天討論的業務合併 並且完全預計了上市公司的成本。

我在甲板上的講話到此結束。 感謝您今天上午的時間和關注。我將把電話轉回給Netfin的馬拉特·羅森博格(Marat Rosenberg)。

交易概述：極具吸引力的商機

馬拉特·羅森博格

Netfin Acquisition Corp.總裁

交易摘要

太棒了。謝謝，吉姆。因此，我想 結束今天關於交易細節的演示，我們認為這是非常有説服力的。

請您翻到幻燈片28(br})？在此，我們注意到，我們預計市值約為8.5億美元，預計企業價值約為6.75億美元。這種動態之所以存在，是因為該公司沒有債務。

根據Jim剛剛瀏覽的數字， 這相當於8.0倍的企業價值/2021年的EBITDA倍數，按12.0倍的市盈率計算，我們認為這是極具吸引力的 倍數，確實比公司有50%的折扣，我稍後會更多地談到這一點。

作為給予投資者如此誘人的切入點 的回報，我們與Triterras達成了一項協議，允許管理層在2021年和2022年分別獲得500萬股額外的股票 盈利，因為他們達到了EBITDA數字或股票表現良好。我們認為， 架構對每個人都是公平的，真正統一了利益。

現在，如果你再看一下，大約 90%的Triterras初始股東將他們的股權投入到交易中，我們覺得我們擁有一個高度一致和 受到激勵的管理團隊。

上市可比公司概述

現在，我們來看第29張幻燈片。如果我們看看 一些公司集團，我們會發現有另類交易系統、交易解決方案公司，最後還有金融 市場。這三家公司都以不同的方式展示了與Triterras相似的商業模式。具體地説，幾乎所有這些公司都有 這些輕資產交易型收入模式。因此，連同其他一些類似的屬性，我們認為這些 確實是唯一可能的薪酬組。

在這個宇宙中，我們認為交易所 和我將展示-以及另類交易系統以及交易解決方案公司確實具有最高的相關性 ，因為它們擁有最高的利潤率和最快的增長。

公眾可比組.業務基準

如果你看幻燈片30，你可以看到 金融科技在每一項指標上都比這些組別中的每一組都要好。總而言之，它的增長速度更快，而且 的EBITDA利潤率明顯更高。

公眾可比集團--估值基準

現在，如果我們轉到幻燈片31，您可以 看到此交易定價的顯著倍數折扣。真的，我們不會對此置之不理。這 實際上涵蓋了所有三個估值基準。例如，如果您查看EV/2021 EBITDA，您知道的COMP中值的平均值， ，四捨五入約為20.0x。Triterras的報價為8.0x EV/2021年EBITDA。因此，這是對所有 三個薪酬組的50%以上的折扣。

因此，如果你看一下它對交易價值的估計 ，它會顯示出大約每股25美元的價格。請看示例，讓我們轉向PE-價格/2021年收益的不同指標 ，可比介質的平均值約為23.0x，Triterras的價格為12.0x 價格至2021年價格/2021年收益-同樣，約為50%的折扣動態。因此，將這些倍數應用於交易值 ，我們使用市盈率，將推算出大約20美元的股票價格。

摘要

經過驗證的具有非凡前景的業務

因此，Triterras不僅比這些團隊表現更好 ，而且增長更快。但它也在提供有意義的折扣。因此，我們認為目前的交易價格為每股10.45美元，你知道，在這種去SPAC過程中，初始SPAC IPO投資者 轉向更基礎的長期投資者，我們認為這段時間為現有股東和即將進入的新股東提供了一個真正令人信服的機會和切入點 。

到此為止，我們的發言到此結束。 我想把這個問題公之於眾。謝謝。

問答

科迪·斯萊克：謝謝，馬拉特。所以是的， 感謝大家收聽這次演講。我相信這羣人肯定會有很多問題。因此，請隨時加入。 我們很樂意回答您的任何問題。

蘭迪·賓納(B.萊利)：嘿。 我要開始了。我相信每個人都會有疑問。但是，你知道，當我 開始看這些演講時，有一件事對我很有幫助，那就是從Srinivas那裏聽到了關於Kratos平臺早期的情況，以及它是如何從Rhodium形成的。

那麼，斯里尼瓦斯，你能不能- 因為我們有一家盈利的公司。它正在迅速增長。很多時候，你知道，向投資者解釋這一切是如何開始的，你最初是如何構思的，以及這種情況是如何隨着時間的推移而迅速變化的，這將是有幫助的。

斯里尼瓦斯·科內魯：當然。謝謝你，蘭迪。 我們會的。所以-是的。所以我做到了-在2010年，我第二次退出了我的IT業務，我試圖進行一些 投資並尋找它。所以通過一個普通的熟人，我認識了這位先生，他當時剛剛從嘉吉公司走出來，擔任了大約13年的結構性貿易融資常務董事，剛剛結束了他的未完成工作。所以我就 來到新加坡，跟他見了面。那是2011年末。然後，我喜歡這份商業計劃，並同意成為該計劃的投資者，並支持他完成該計劃。

所以這是實物商品交易。 然後，他在貿易融資下推出了新的產品。所以我一開始就投資了600萬美元。該公司同比增長 ，從2012年到2020年2月，增長到26億美元。當然，我的投資，包括留存收益，增長了1億美元以上。

所以當我-我實際上是住在亞特蘭大的時候。然後，我來回奔波，參加董事會會議或一些重要會議，在這裏花了一點時間。然後，我慢慢地開始觀察，你知道，就像2016年一樣，問題慢慢開始從-你知道，銀行開始退出這個領域。

這個空間意味着它是面向 中小企業的貿易融資。但是因為--要麼是因為他們中的一些人因為欺詐和各種事情而損失了錢，要麼是因為新的巴塞爾協議II，巴塞爾協議III--所有即將出台的監管規定，他們都需要更多的資本。然後，就像馬拉特解釋的那樣，你知道，1000萬美元以下的貸款和大額貸款的成本是一樣的。所以他們離開了。所以他們開始撤離。然後， 缺口開始增加。

在2017年-但後來，我實際上是在 試圖弄清楚，你知道，我怎麼才能抓住這個機會。最初，我的初衷是幫助我自己的企業-- 因為考慮到我的IT背景，我投資為他們提供了一種產品，可以幫助他們全面管理整個事情，帶來一些透明度，更好地管理，並降低成本。

所以我在2016年搬到了新加坡。2017年， 接近尾聲的時候，實際上是我明確了我的想法並説，‘好的。如果我能夠從功能上捕獲從始至終以及兩者之間的整個流程 。‘因為正常情況下，在貿易中，比如説澳大利亞的糧食貿易會進入比如説 中國。所以，他們本來可以--原來的人賣，但中間可能有六七個交易員。它在， 你知道的，很多中間人之間移動，然後最終。

所以我想把它的每一個部分都拍下來。 然後我想看看，因為有很多欺詐行為。然後，人們實際上用不同的銀行將文件複製到自己的銀行。他們更改質量證書，以便獲得更好的產量。所以我想讓我從根本上解決所有這些問題。

所以我們當時研究了不同的技術 ，然後發現區塊鏈是一個完美的，你知道，工作-完美地解決了這個特定的問題。 因為一旦你附加了一個文檔，你知道，它是不變的，所以你將永遠看到那裏的記錄。您可以附加 新文檔，但不能將其刪除。所以我們選擇了這一點，再加上其他的技術。

我在2018年成立了諮詢公司，引入了 專家，因為區塊鏈領域的人並不太多。所以他們從倫敦或迪拜和印度尼西亞空運到新加坡。整個飛行員就是在這裏發展起來的嗎？[聽不見]就在新加坡這裏。一旦我們做了試點和概念驗證， 然後是離岸-然後在這裏縮小規模，然後在離岸，然後在那裏開發產品。

我們所做的是從根本上解決問題所在。我談到了詐騙，做了很多文書工作--老式的傳統風格。因此，我們提出了我們的風險管理模塊，該基金實際上提供了銀行級的KYC。因此，我們集成了Artemis和World-Check。 這是兩個工具-執行背景調查的第三方工具。

我們集成了Dun&BradStreet 數據庫。穆迪有一個名為Orbis的數據庫。我們融入了這一點。所以我們做了所有這些檢查和KYC。只有 然後交易員才能進入其中。我們不想讓不可靠的操作員在站臺上。我們希望聲譽- 聲譽良好的人。所以這個-所以我們做了風險管理模塊。然後，我們做了貿易探索。因此，我們能夠 引入交易員，然後他們開始交易。

有了這兩個之後，我們就開發了貿易融資模塊 。我們在這裏所做的是我們-實際上，就像我説的，銀行，到這個時候-這就像是幾乎 2019年-2020年2月我們啟動貿易金融模塊的時候。我們的銀行寥寥無幾--90%的銀行已經退出。因此，我們 求助於我們的專業貿易融資公司，或基金，或尋求更高收益的備用貸款人。他們主要在美國，其中一些在歐洲，少數在中東，還有一到兩個在新加坡。

所以這些傢伙--實際上，他們非常喜歡。因為與銀行不同的是，這些基金沒有一個由500人組成的龐大後臺來進行背景調查和諸如此類的工作。而且 我們的工具實際上提供了他們需要的所有透明度，以便他們可以發起貸款。因此，我們從2020年2月開始 。我們估計，到2021年2月，我們將有大約8到9只基金。但到了3月到4月，實際上到了4月到5月， 我們平臺上有十多隻基金，總計約1700萬美元的AUM。

所以我們沒有-所以這就是為什麼 -這不像技術本身的開發活動-有IT背景的人來開發產品。但 實際上，給這項業務帶來更多價值的是功能知識-一種深入的功能知識，我們有權獲得 ，因為我本來打算成為另一項業務的最大單一投資者。這給了我們這樣的優勢。 交易員一上平臺，雖然這些人都是非常老派的傳統人士，但他們看到了價值。

然後，就像Jim解釋的那樣，COVID 也快速跟蹤了整個過程。因此，我們實際上不會止步於此。我們只想確保 平臺上的交易員在平臺上花費同樣多的時間。我們正在努力提供他們需要的所有工具，並完善這裏的整個交易 。

因此，就像我們最近推出的那樣，上週，我們宣佈我們與世界上最大的保險經紀達信(Marsh)建立了合作關係， 這樣借款人或交易員就可以實際-或者從不同的承保人那裏尋求報價，然後在平臺上發起保險交易信用保險 。(=

同樣，我們還將在未來幾周內推出 我們的物流模塊，以便他們可以為任何路線提供或預訂散裝集裝箱。然後，也是 在不退出平臺的情況下，通過平臺進行物流管理。因此，同樣，我們也在推出移動應用程序，以使 操作變得簡單。

然後，更重要的是，我們剛剛 啟動了我們的供應鏈金融模塊的試點，它帶來了與貿易金融相同的收入。 我們打算最晚在2021年2月啟動試點。目前，我們已經成立了諮詢，我們 正在努力開發業務角度以及產品本身。

蘭迪·賓納：太棒了。謝謝 您。

Michael Grondahl(Northland Securities)： 斯里尼瓦斯先生，這位是Mike Grondahl。開發這個平臺花了多少錢？你花了多少錢？ 您認為未來的資本支出或支持是什麼？

斯里尼瓦斯·科內魯：是的。我想大概， 我們花了大約一千三百萬美元。我可以請我的同事Karthik來告訴你細節嗎？

卡蒂克·安納普拉加達：當然。到目前為止，該平臺的總支出接近2000萬美元，其中約1300萬美元用於購買圖書，還有大約700萬美元-600萬至700萬美元，由Srinivas Holding Company在開始時花費。 截至目前，我們在圖書上的支出約為1300萬美元，這裏記錄了這一數字。

對不起，我想您的另一個問題是，未來的成本是多少？這是你的問題還是-

邁克爾·格隆達爾：是的，只是研發費用，或者是達信信用保險應用程序，或者物流和航運方面的費用。你有沒有未來的預算，你會投資嗎？

卡蒂克·安納普拉加達：當然。因此，在物流和保險模塊之間，就我們計劃的各種集成而言，這兩者都是- 我的意思是，達信是其中的一部分。我們-你知道，我們也在-繼續前進，我們還計劃直接與 其他保險提供商整合，例如。

總而言之，我認為我們在未來18個月至24個月的預算支出約為1400萬美元。這是我們正在籌集的資金。總而言之， 我們有一筆-我的意思是，它確實包括一些其他的東西，在集成到我們的培訓模塊 等方面。

因此，這是一個完整的一攬子計劃，我們正在討論，以確保在貿易融資的同時，我們也將保險和物流完全融入其中。另外， 此次促銷還包括購買一些現成的小型產品，我們也可以將這些產品集成到這兩個模塊的平臺上 。

邁克爾·格隆達爾：謝謝。

約瑟夫·瓦菲(加拿大)：嗨。感謝您的演示 。我想知道貿易融資方面，你們平臺上的貸款人，他們實現了什麼樣的收益率，你知道，這與他們正在做的其他一些貸款相比怎麼樣？

那麼如果平臺出現坡道，您 平臺上有沒有足夠的出借能力，能夠繼續提供給用户？謝謝。

Jim Groh：約翰，我可以把第一個關於收益率的問題踢給你嗎？然後，我會拿到貿易融資資源。

約翰·加拉尼：當然。謝謝。 在收益率方面，你看到的是這一特定細分市場的一般市場-因此，新興市場，中小企業的大宗商品應收賬款。 這通常是較高的個位數。它將從8%開始，並將達到非常低的兩位數-11%-12%。顯然， 這取決於期限，結構，任何減免措施，如貿易信用保險。

就可用性而言，這一細分市場總體上存在 個缺口。我們已經談到了1.5萬億美元。那是COVID前的事。有了COVID，這一數字有所增長。而銀行繼續 甚至加速撤資。因此，有相當多的資助者正在關注這一問題-因為他們在過去幾周和幾個月裏因為COVID而聯繫了我們-因為他們不能去尋找投標，因此 交易是實物的。

Jim Groh：約瑟夫，讓我來回答你問題的第二部分，也就是可用的貸款資源。我們已經加入-我想斯里尼瓦斯特別提到了這一點。最初的計劃是在今年全年讓8家銀行加入。我們認為這將提供非常充足的資源。但這兩個傢伙在公園外打出了球。我們加入了10家貸款機構，這些貸款機構的資產管理規模為170億美元。我們 希望人們明白，這些不是多層次的，但這些是貿易融資貸款機構和一般信貸基金， 已經加入了這個平臺。因此，170億美元的AUM更適用於可能放在 平臺上的東西。

要實現25億美元--類似於 這樣的數字，我們覺得我們需要大約50%的資金，因為這些貸款的週轉率是50%。它們是短期貸款--150-180天。因此，要實現25億美元的借款，我們必須看到平臺上部署了約12.5億美元，或者在2021財年的背景下，我們需要部署約28億美元。

因此，我們吸引的資金，我們在這個平臺上擁有的貸款人，我們認為給了我們足夠的跑道和乾粉來實現這些結果。你知道，這是一種 的平衡。如果我們有80家貸款機構，但沒有足夠的交易商給他們帶來良好的業務，那可能也是一種令人沮喪的情況。

因此，這是在擁有良好的借貸資源 之間取得平衡。斯里尼瓦斯還提到，就平臺人員的質量而言，引入優秀的合格預審交易員。 我們認為，所有這些都是我們有能力實現這些貿易融資額的一個貢獻因素。

約瑟夫·瓦菲：謝謝。

史蒂文·丘巴克(沃爾夫研究公司)：嗨。 非常感謝你的演講。你知道，我想詢問的一件事是關於 銀行尋求收縮空間的一些評論，考慮到一些最佳回報。有一家銀行，你知道，規模相當大，或者至少試圖進入這個領域，那就是交易銀行業務的高盛(Goldman Sachs)。

我不知道是否有任何重疊，在 術語中-特別是在大宗商品貿易融資方面，但我只是希望從銀行行動的角度來了解你 看到的情況。我知道有些人已經縮減了開支。但你看到有人進入這個空間了嗎？您是否擔心 如果競爭加劇，您可能會有任何競爭重疊，因此只會增加一些壓力？

吉姆·格羅：約翰就像--我在視頻中看到我的同事約翰·加拉尼就像一匹大門裏的賽馬。因此，請他回答這個問題。

約翰·加拉尼：當然。謝謝， 吉姆。我們看到的實際上是大量銀行產能離開市場。它不是要承擔的，而且它已經加速了。而 那些幾十年來建立了專業知識的銀行，其中一些超過一個世紀，實際上是西歐銀行 -主要是荷蘭、法國和瑞士的銀行-這些銀行都在收縮。所以你有一些非常非常大的-一些銀行已經撤出。其他本應留在該市場的銀行都已邁向跨國公司的水平 -擁有龐大資產負債表的跨國公司。因此，這實際上是資產負債表上的放貸。我預計高盛(Goldman Sachs) 將更多地進入這一領域。

因此，中小企業市場實際上就是處於高位和枯竭狀態的市場 。多年來，情況一直如此。它只是加速了。然而， 出現這種情況的原因略有不同。這並不是説沒有收益，也不是沒有收益，而是你如何構建這一點，以及 銀行如何處理巴塞爾III、巴塞爾IV、KYC-AML合規問題，以及它們的風險價值。歸根結底， 面向中小型企業的1000萬美元以下的小額交易遍佈新興市場，而新興市場 沒有這樣的透明度元素，這不會讓他們賺到錢，他們幾乎已經撤出了所有這些交易。

史蒂文·丘巴克：是的。這是令人難以置信的 幫助。因此，謝謝你提供的背景信息。我的另一個問題--這更多的是關於已經討論過的一些模型和數字 。我確實看到交易費已從40個基點降至30個基點。我知道，很明顯，隨着規模的擴大， 交易費或收入會受到一些壓力。我想知道您是如何適應限制此空間內的一些潛在費用壓力的 。

對於交易 融資手續費方面也有類似的問題，因為您意識到您將產生70%的EBITDA。顯然，回報相當誘人。看起來這個費率出現了一些收縮。我希望能從一些角度瞭解是什麼推動了這一點。

吉姆·格羅：當然可以。那麼Karthik，我想問題從40到30開始。我們-正如我們所知，這是一個相當獨特的情況，因為商業模式 進行了修訂。因此，也許你可以給出那段歷史，然後是整個觀點，展望未來，我們是如何對此進行建模的。

卡蒂克·安納普拉加達：當然。所以我 想從一個角度來看一下去年，也就是2019財年，我們在平臺上的貿易融資沒有被追加的情況。截至2020年2月，我們在2019財年沒有貸款人在該平臺上放貸，這是我們的最後一個 月或我們的財政年度。2019財年-只是澄清一下，對我們來説，2019財年將於2020年2月結束。那是我們的日曆年 -我的意思是，那是我們的財政年度。

在-所以我們有 是在去年的過程中，我們有我們的貿易金融模塊運行在測試版。然後，有很多客户 要求我們只處理整個貿易融資費用的整個文件工作。因此，他們將尋找自己的 貸款人。

他們只是想讓我們處理文檔 全部費用的一部分-我們的費用。這是非常龐大的。因此，我們在 30個基點的基礎上再向他們收取10個基點。這就是我們所做的一切。我們沒有-所以，我們總共有40個基點作為我們的模型。

但展望未來，我的意思是， 我們意識到這不是我們想要處理的事情。我們要麼只做貿易，要麼做貿易融資，總共 。我們只是不想只處理貿易融資的文件部分。所以我們阻止了這一切。事實上，我們只收取 30個基點的費用。因此，這是商業模式的一個微小變化。

從舒適的角度來看，我認為我們可以開車 -jim，如果我能接受這個或…的話？

吉姆·格羅：拜託。請。

卡蒂克·安納帕拉加達：是的。抱歉。 所以從舒適性的角度來看，我們駕駛自己的舒適感。今天，我們在這個領域沒有任何重大的-我的意思是，任何競爭 。我們知道我們的價格很有吸引力，即使從客户得到什麼好處的角度來看也是如此。所以我們對此非常 滿意。這就是為什麼我們-但-但我們仍然保守地估計，未來幾年， 可能會有-可能會有邊際減少。

我在這裏只想補充一點。 我們沒有考慮來自保險和物流的任何收入。這是我們將在未來幾年 年內添加的兩個模塊。我們相信，這將成為吸引客户的誘餌。因此，即使存在競爭，我們-考慮到我們將 擁有進行端到端交易的全套模塊產品，並確保交易員不會離開平臺進行 交易，對我們來説，交易的任何部分都將是最具吸引力的提議。這將確保我們的定價- 繼續保持不變。不過，我們再一次保守地估計，多年來可能會有輕微的下降。因此，我們 也考慮到了這一點。

史蒂文·丘巴克：太好了。非常感謝 。

Michael Grondahl：你們能不能談談你們是如何吸引新的交易者到這個平臺上來的？有Salesforce嗎？有市場營銷嗎？那麼入職一般需要多長時間

Jim Groh：我將給你一個關於業務和銷售發展的自上而下的介紹。然後，我要把球傳給約翰·加拉尼，讓他登機。

非常-我認為是- 我們認為這是一個經過深思熟慮的戰略，Srinivas將我們的業務和銷售發展真正構建成了兩個 獨立的組織。他有一個由高級管理層領導的團隊，當他們每天起牀時，他們的全職工作是與該平臺上的現有交易員合作，並擴大交易量。

你知道，有時當你經營一家企業時，你太專注於獲得新客户，你會忘記你的現有客户-不會忘記，但正如我們 都知道的那樣，你在權衡這些優先事項。嗯，斯里尼瓦斯構建了一個我稱之為銷售發展組織的組織，這些人的全職工作是解決他們的問題，獲得更多的參與，推出新模塊，推出新功能， 交易-如果他們有人員變動，幫助這些人培訓所有新來的人。(br}這些人的全職工作是解決他們的問題，獲得更多的參與，推出新模塊，推出新功能， 交易-如果他們有人員變動，幫助這些人培訓所有新來的人。我認為這證明瞭為什麼你看到每個交易員的交易量增長了這麼多。

當然，我們還有一個業務開發組織。業務發展組織，我們正在建立它，在人員方面，但它是外展。 我們有數百個非常合格的知名潛在客户，我們正在專注於這些潛在客户，這些潛在客户是通過關聯方公司榮鼎諮詢(Rhodium)獲得的 。我們有所有那些文件。我們認識所有這些人。

我們還在過去幾個月測試了一套營銷計劃 ，我們向平臺 上的人員支付佣金推薦人，以吸引將與我們簽訂合同的高交易量交易員。老實説，在測試階段，這是一場本壘打。 因此，就銷售組織而言，是現有客户、新客户，以及支持營銷計劃。

有了這個概述，我會把它 交給John。我可以告訴你，從他們的眼神，吸引人們，以及整個入職過程，我們是如何在這個層面上取得進展的。

約翰·加拉尼：謝謝，吉姆。因此，首先 今天的交易員的生活方式與任何服務提供商一樣，都是為了下一筆交易。因此，對於他們來説，今天要做下一筆交易要困難得多。他們動不了了。他們不能見人。而且他們得不到資金，或者至少他們不能輕易地增加資金。

所以對他們來説，走上講臺 是一件很舒服的事情。這就像蜜蜂對蜂蜜一樣，當他們知道平臺上有現有的資助者時 並且平臺是在線的。這是我想補充的第一件事。因此，我們有許多電話-交易員走近我們 。事實上，我們已經有一些規模大得多的交易者出人意料地接近我們，並登上了這個平臺。

資助者們，這是相似的。他們想要訪問 個交易員。他們往往在西歐和美國，不能親自去見交易員。因此，例如，我們昨天接到柏林一位資助者的電話，稱‘我們想要獲得從中國到西歐和美國的資金流。 所以-我們也希望有可能把我們所有的計劃放在你的平臺上，這樣我們就可以遠離 電子郵件，我們有一種簡單的方式來查看我們所有的資金。’所以你有-這些動力在起作用。

現在，在入職方面，入職 很簡單，但比人們想象的要長。簡單的部分是我們使用類似銀行的KYC和AML。這包括全部 基金，這讓大多數基金大吃一驚。因此，這確實需要一些時間，特別是對新興市場同行來説。因為入職的方式(尤其是在KYC上)是將董事和UBO(最終受益所有者)的姓名與World-Check數據庫中的此類姓名進行核對 。而且有相當多的橙色旗幟，這意味着這些名字與黑名單並不完全匹配， 但有一些相似之處。因此，您必須手動在正在登機的客户、 要求驗證身份證件等之間來回移動。

因此，入職確實需要幾周時間。 然而，我們平臺上的客户(無論是基金還是交易員)都是資助者，他們確實希望在此之前 先完成KYC和AML這一級別的工作，因為他們對每個人都經歷過這一點感到放心。所以它比預期的要長一點。 但在我們看來，這是值得的。

邁克爾·格隆達爾：謝謝。

蘭迪·賓納：嘿。我有幾個。 有-我想我實際上-我認為有一個關於你 預期的交易員數量的相當新的披露-我認為是2021年，你知道，每個交易員的交易量。那麼，我們可以回顧一下這些數字 -平臺上現在的交易員數量嗎？2021年是85歲，你的年收入是2億美元嗎？你能確認一下這些數字嗎？如果你在2022年的平臺上有很多你期待的交易員，我會很好奇。

還有，平均交易規模在哪裏 ？我認為是200萬美元，但考慮到融資市場的一些缺口，它可能會有上升的趨勢。所以我想知道 你是否可以填寫這些數字，你知道，每個交易者的交易量-以及目前看到的實際交易量 。

吉姆·格羅：是的。正確的。確保 我沒有-好的，我沒有靜音。好的。讓我再看一遍這些數字。這個-回到2019年，我提到了那裏的交易量 。我們做到了--據最新披露，我們每名交易員的平均交易量為9200萬美元。僅通過 計算一下價值36億美元的交易量，就會得出這樣的結論：我們通過 39名交易員產生了這個交易量。

目前，我們有61名交易員。我們確實-- 你知道，我們的F-4戰機有71個客户。事實上，我們有10個貸款人，這就給了我們61個貸款人。如果你看看 每月7.85億美元的運行速度，你就會推斷出這一點，那就是我們獲得1.5億美元的原因。所以開始的時候 是零。2019年，就交易員而言，該指數升至39，並升至61。我們2019年的平均交易額是9200萬美元。 按照這些運行速度，它已經上升到1.5億美元。所以所有的事情都被披露了，都被計算出來了。

因此，我們在內部看待業務的方式， 我們組織管理行動的方式是推動兩件事：一是推動交易員數量，二是推動每個交易員的交易量 。因此，我們試着尋找實現這一目標的可靠途徑。你知道，我舉了一個例子， 這8500萬美元和2億美元是一個組合-所以給出我們是如何做到這一點的背景。

現在，我還想説，我們並不是説它是8500萬美元和2億美元。可能是1億到1.7億美元。可能會吧。我認為，作為一個管理團隊，我們已經證明瞭 發展交易員和增加交易量的能力，但我們並不是將自己鎖定在特定的數字上，而是在這個 背景下説，‘好的。’我們必須做到這一點，我們必須做到這一點，或者它們的某種組合。

這將增加-你 知道，如果我們從1.5億美元增加到2億美元，如果我們從61名交易員增加到85名交易員，也就是24名交易員的增長， 考慮到我們的歷史，我們希望人們至少感到放心，我們正在考慮這些類型的詳細事情 ，我們將以管理層行動計劃作為後盾。

蘭迪·賓納：好的。謝謝你。 那麼，有幾個後續問題。我們有一個是-是-你是否看到更大的交易規模，因為他們，你知道- 我的意思是，你們都説過，你們都説過，獨立核實，你知道，低於1000萬美元通常是歐洲銀行 撤資的地方。所以，你知道，這是不是[聽不見]或者荷蘭銀行，你知道，他們要停在路邊停十分鐘[聽不見]。 您看到的是更高的每張票證交易，還是某種程度上的平均每張票證交易？

Jim Groh：我看到的最後一個數字， 蘭迪-我要跳過這一點，看看我們是否有最近的更新-但我們正在運行-你 知道，我們的交易規模在170萬至180萬美元之間。但是，你知道，如果最近有任何披露， 我想確保我給你的是準確的信息。

Karthik，對170萬美元 到180萬美元有什麼修正嗎？

卡爾蒂克·安納普拉加達：不，這是我們繼續看到的情況--平均交易規模約為180萬美元。

斯里尼瓦斯·科內魯(Srinivas Koneru)：我認為現在發生的情況是，交易員花費的美元已經上漲。就像，我們談過這個-就是我們談到的。這是因為，正如 Jim概述的那樣，你知道，我們有一個專門的商業部門，我稱之為商業部門，因為他們都不是 銷售人員是不同的，而這些人坐在中間。

他們就像是關係經理。他們 與這些交易員密切合作，給他們打電話，説，‘好的。’我怎樣幫助你呢？我如何增強您的體驗？ 我們能做些什麼嗎？‘所以他們手牽着它們，試圖向它們提供數據、信息或其他任何東西。

因此，除了提供越來越多的服務外， 還給他們帶來了額外的舒適感。我想那是--美元在升值。他們在平臺上的花費 正在增加，而不是交易票的大小。

蘭迪·賓納：知道了。然後， 我認為演講中聽起來更新的另一個數字是國際貨幣基金組織的研究報告中的上調，報告稱中小企業交易員的貿易缺口為1.5萬億美元。這顯然是一個相當令人望而卻步的數字。當他們做研究的時候，你知道， 把所有的數據放在一起需要時間。所以它是一種資源，你知道，完全掛在更高的地方嗎？[聽不見]COVID後是否有 短缺？那是-那個號碼是多少？

吉姆·格羅：是的。你知道，有 -有兩個不同的網絡研討會。如果有一個特定的鏈接-蘭迪，我可以給你找到 它的網頁鏈接-這是由勞埃德銀行完成的-勞埃德銀行就是其中一個人。還有另一項貿易融資業務。 他們在講話--這有點像是我們正在做的廣告。他們説的非常中肯， 銀行撤出的速度更快了。

一些銀行已經關閉了他們的辦公室。 那是-這是坊間傳聞，是估計。但情況正在變得更糟，可能只有2萬億至2.5萬億美元。 但事實並非如此--我希望如此--確保我沒有把事情搞混。這不是世界貿易組織的編號 。他們的是1.5萬億美元。但這些都是行業專家，他們指出了他們所看到的趨勢。

蘭迪·賓納：知道了。只要 我有麥克風，我只是-我真的有-我想問一下-這類與幻燈片17有關的東西， 對於新手來説非常方便，因為它列出了很多產品的可比性，否則你很難找到 。真的很難找到它。你知道嗎，有一款新的面世了。這叫信任嗎？

吉姆·格羅：是的。

蘭迪·賓納：這是一家新成立的公司，叫[聽不見]從-它真的是一個相當大的玩家。他們在區塊鏈中引入了許多計劃，這些計劃只會促進國際貿易融資。我認為，到目前為止，他們剛剛與一些中國電子產品製造商達成了一些交易。所以，這是新的。我沒有看到任何跡象表明他們在做大宗商品。

但我想我的問題是，你知道，如果我打算把它放進去[聽不見]在第17張幻燈片上，它會去哪裏？您知道，您是否認為這是對區塊鏈 作為這些類型貿易交易的合適平臺的一種驗證，或者您認為它們是市場的潛在進入者 [聽不見]?

吉姆·格羅：我們認為這是一個非常積極的聲明。我們認為，他們關於信任、透明度、縮短週期時間、在交易環境中使用區塊鏈降低成本的主張就在我們的掌控之中。就公開信息非常有限的 而言，我們看不到它與我們有任何競爭。

他們似乎把重點放在了 他們做的一些阿里巴巴-SW的東西的延伸上，在小型產成品製造商方面。他們提到了玻璃飾品製造商。它基本上是一個支付門户，但這是通過銀行處理的。我的意思是，這距離貿易融資貸款和貿易商能夠為交易融資大約只有很短的時間。因此，與我們的客户空間不同， 我們提供的服務、我們做的事情，但是的，世界對區塊鏈的覺醒可以使事情發生革命性變化，我們肯定同意 這一點。

約翰·加拉尼：吉姆，如果我可以 也加入進來，只是為了增加一點觀點。你知道，另一件有趣的事情是，你知道，他們似乎使用的是私有區塊鏈，而不是公共區塊鏈，這本質上違背了-你知道，擁有分發的、不可改變的和公正的東西的目的。對嗎？

所以，你知道，一些-可能會有一些有趣的問題，看看西方世界，在許多方面，是中國之杯，也會處理一些 這樣的安全問題。因此，這將是一個有趣的觀看。但是的，當然，當然是不同的產品。 然後，你知道，並不是真正進入貿易融資的早期部分。所以，不是真正的直接競爭對手。

約瑟夫·瓦菲(Joseph Vafi)：只有一個後續問題 。我在你們的幻燈片中看到了貿易融資的總目標市場。我不確定我是否看到了您所認為的 僅交易量本身就是一個完全可尋址的市場。我知道它就是很大很大。但我想知道您 是否可以為我們更多地描述一下，相對於您認為與您最相關的交易量 的一個子部分。謝謝。

Jim Groh：也許只是對中小企業領域的貿易量進行一些評論 。約翰，你想給我們-我們試着找了一些數字。約翰可能可以為您提供最好的上下文，儘管我不認為我們已經得到了一個外部整數。

約翰·加拉尼：是的。謝謝，吉姆。 實際上很難獲得，因為通常情況下，統計數據是按商品細分的，而不是按中間商可能是誰。 然後，當你查看中間商時，你會發現他們可能有多大規模。所以這是非常非常困難的。

話雖如此，你知道，如果你把1.5萬億美元的固定數字中的大部分作為缺口，我們知道，我們感到非常舒服的是，目前已經增長到超過20億美元 -2萬億美元，你説的是一個總的潛在市場，肯定是數萬億美元。

約瑟夫·瓦菲(Joseph Vafi)：那麼，根據貿易融資缺口，你可以回到這個問題上來，然後你就可以計算出那裏的交易量是多少？

約翰·加拉尼：是的。

約瑟夫·瓦菲：謝謝。

邁克爾·格隆達爾(Michael Grondahl)：各位，簡單問幾個問題，就是交易量和平均交易者。平均交易量從每年九千二百萬美元上升到一億五千萬美元左右。 現在，你能談談你的滲透率有多高嗎？你覺得平均上限是多少？

那麼，您能不能評論一下交易員留住的問題？ 謝謝。

吉姆·格羅：當然可以。這有點 動態--我們並不想回避這個問題。所以我會給你我們掌握的最好的數據。我們認為，今年上半年，我們平均 規模的交易員的1.5億美元可能佔到--從非常自上而下--約佔其交易量的50%。因此，我們相信我們有更多的市場份額，請原諒-錢包份額和頭腦份額 和我們可以佔領的頭腦份額。

但還有另一個-還有另外兩個動態在進行，這兩個動態沒有--得到這個數字--讓這個數字變得有點靈活，朝着我們的 方向發展。首先，貿易融資可獲得性的增加意味着這些沒有貿易融資的貿易商能夠 進行更多交易。因此，我們將看到，我們是他們增加銷量的直接因素。顯然，你知道，它可以非常容易地 -再進行幾筆交易，可能是10%，15%，20%的漲幅-我們將獲得全部好處。

另一件事是，貿易融資短缺變得非常明顯，以至於約翰·加拉尼(John Galani)在我們的管理層審查會議上發言時，談到了交易員 ，他們不是中小企業的S級，而是ME中的M級，我們談論的是10億美元的交易員，而不是年交易量在3億至4億美元之間的交易員。

所以我們看到了興趣。我們看到 越來越多的交易商表示對我們的平臺感興趣。所以我猜簡單的答案是50%左右， 但我們看到這就是交易員將會-嗯，交易員的平均交易量-潛在交易量將會增長 。所以我們-按照這種趨勢，我們可能會達到40%或更多。因此，我們相信，趨勢對我們來説都是有利的。

邁克爾·格隆達爾：那麼留住員工呢？

吉姆·格羅：哦，對不起。而Karthik， 你能談談a)實際的流失率，以及我們建立的流失率模型嗎？

卡蒂克·安納普拉加達：當然。我們 尚未看到任何客户離開我們的平臺。我們看到他們也在繼續增長。所以我-我們 現在的關注度仍然是百分之百。但從建模的角度來看，隨着這些年的發展，我們預計也會有10%的員工流失。因此，在未來，我們已經考慮到了一些流失因素。但在這一點上，我們沒有任何流失。

邁克爾·格隆達爾：謝謝。

約翰·加拉尼：我可以在留位率上再加一點 嗎？交易員或資助者在該平臺上不需要任何費用。因此，現實地説，對他們來説，留下來是有益的，沒有壞處。

蘭迪·賓納：我還有一份。 你能為每個人回顧一下--你知道的，資產負債表上要增加的資本化成本 ？只是有點，你知道，我想我們已經講了幾次了，你知道，有一個供應鏈模塊。 有一個移動應用程序，我認為這應該在很大程度上完成。在後端的安全和結構方面，還會有其他的東西，你知道， 。

所以，當這筆錢被花掉的時候，只是從財務 報表的角度看，資本化成本將如何披露，以及對此有什麼總體計劃？

吉姆·格羅：卡蒂克，你能幫我拿一下那個嗎？

卡蒂克·安納普拉加達：當然。所以 從資本支出的角度來看，我們--正如我們所預期的--所以這裏有兩條路。一個是-從我們的預算 本身來看，有兩條途徑。其中之一是，我們預計未來兩年的總支出約為7000萬至8000萬美元，其中7000萬至7500萬美元將主要用於-我的意思是，在我們加薪後的兩年內，我們將花費在各個模塊上，無論是保險、物流還是供應鏈。而在供應鏈方面， 移動應用，信息安全等等。因此，純粹的花費是在模塊和相關活動上。

我們還將很大一部分預算 用於收購公司。我們的平臺也是--也是--我們正在考慮的各種東西。其中一個 當然是由一些小型科技公司提供的，它們有圍繞這些現有模塊的解決方案，我們可以補充這些解決方案。 這是其中的一部分。

顯然，另一個重要的 部分也是考慮潛在的收購線下市場，我們可以引入這些市場，然後實際使用它們， 讓它們上線。因此，我們認為，這將有助於我們在更多的地理位置 -地理位置的增加-以及我們擁有的產品組合的增加。今天我們關注的是大宗商品，例如 。我們也可以進入一些非商品領域，比如電子產品等等。

所以我-它是 兩者的結合體。但從純資產負債表的角度來看，大約7000萬至7500萬美元實際上將被資本化為資本支出。 餘額將以投資的形式出現，這是我們的感覺。

科迪·斯萊奇：好的。我們還有 其他問題嗎？好的。我就當你不同意了。我們感謝大家今天抽出時間。如果您-如果 有任何後續問題，您可以聯繫Gateway，我想您有我們的聯繫信息，因此你們都參加了今天的 網絡研討會。我們很樂意考慮您在處理所有這些信息後可能會有的任何後續問題。

因此，我們再次感謝您抽出時間 ，我們期待着繼續對話。

吉姆·格羅：是的，謝謝大家。感謝 您的關注。

約翰·加拉尼：謝謝。

斯里尼瓦斯·科內魯：謝謝。

[談話全文結束]

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