N-2/A

根據提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的文件

建議公開招股的大概日期：在本註冊聲明生效日期後，在切實可行的範圍內儘快進行。

如果本表格中登記的任何證券將根據1933年證券法第415條的規定以延遲或連續方式提供，除與股息再投資計劃相關的證券外，請選中以下複選框：☐

☐此生效後修正案為之前提交的註冊聲明指定了新的生效日期。

☐本表格是為了根據證券法第462(B)條的規定登記發售的額外證券，同一發售的較早生效登記聲明的證券法登記聲明編號為。

註冊人特此修訂本註冊聲明的生效日期，以將其生效日期推遲至註冊人提交進一步修訂，明確聲明本註冊聲明此後將根據1933年證券法第8(A)條生效，或，直至本註冊聲明於證券交易委員會根據第8(A)條決定的日期生效。

本招股説明書中的資料並不完整，可能會更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊聲明生效之前，我們不得出售這些證券。本招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在不允許要約或出售的任何州或司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

DoubleLine Year Opportunities Fund(The Fund)是一家新成立的、非多元化、有限期限封閉式管理投資公司，沒有運營歷史。這是基金普通股受益權益的首次公開發行(普通股)，基金普通股不存在公開市場。

投資客觀化.該基金的投資目標是尋求高水平的總回報，重點放在當前收入上。該基金不能向你保證它會實現其投資目標。

本金投資策略。在正常市場條件下，基金將尋求通過投資於一個投資組合來實現其投資目標，該投資組合是根據其提供高水平總回報的潛力選擇的，重點放在當前收入上。該基金可以投資於全球任何地方(包括新興市場)發行人的債務證券和其他創收投資，也可以投資於任何信用質量的投資。基金最初預計，此後可能會繼續大量投資於低於投資級質量的債務工具 (包括通常稱為高收益證券或垃圾債券的債務證券)和未評級工具。本基金可投資於任何期限或無期限或負期限的證券，並且對基金投資組合的期限沒有限制。該基金的投資顧問DoubleLine Capital LP(DoubleLine Capital LP)(DoubleLine Capital LP或DoubleLine Adviser)在債務市場的各個部門以及這些部門內的投資中分配基金的資產，試圖構建一個具有高總回報潛力的投資組合，重點放在當期收入上，這與DoubleLine根據當時的市場狀況認為適當的風險水平是一致的。該基金的投資顧問是DoubleLine Capital LP(DoubleLine Capital LP)，它根據當時的市場狀況在債務市場部門和這些部門的投資中分配基金資產，試圖構建一個具有高總回報潛力的投資組合，重點放在當前收入上。

投資顧問。該基金的投資顧問是 DoubleLine Capital LP(DoubleLine？或？Adviser？)。顧問將負責日常工作基金資產的管理。截至2019年12月31日，DoubleLine管理的資產約為1484億美元。

投資於本基金涉及某些風險，其中包括本基金有能力無限制地投資於在投資時評級低於投資級的債務證券或被DoubleLine判定為具有可比質量的未評級證券(這類投資包括通常稱為？高收益證券或？垃圾債券的證券)。？見投資級別以下的主要風險因素/高收益證券風險。對基金的投資也受槓桿使用風險的影響。？請參閲槓桿率和主要風險因素與槓桿率風險。投資者應仔細考慮基金的風險和投資目標，因為對基金的投資可能並不適合所有投資者，也不是設計成一個完整的投資計劃。不能保證基金的投資目標一定會實現。在購買基金的任何普通股之前，您應該閲讀本招股説明書第89頁開始的關於投資於基金的主要風險因素的討論。

美國證券交易委員會(SEC)和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

DoubleLine預計，根據顧問的決定，該基金通常不會超過其管理的總資產的50%(如本招股説明書所定義)投資於債務市場的單一部門(不包括美國政府證券部門)。一般來説，顧問預計會不時分配基金資產的債務市場部門主要包括商業抵押貸款支持證券、機構住宅抵押貸款支持證券、非機構住宅抵押貸款支持證券、非抵押貸款相關資產支持證券、投資級公司債務、高收益公司債務、銀行和其他貸款、國際主權債務、新興市場債務、抵押貸款債券 (CLO)、美國政府證券和市政債務。在每個部門內，基金可以根據DoubleLine對該部門內特定證券和其他投資的潛在回報和風險的評估，投資於債務證券和其他創收投資。例如，此類證券可包括任何種類的抵押貸款相關證券，包括商業和住宅抵押貸款支持證券；其他資產支持證券；低於投資級的債務(包括通常稱為高收益債券或垃圾債券的債務證券)；由國內或外國(包括新興市場)公司或其他發行人發行的債務證券；外國(包括新興市場)主權國家或其機構或工具的債務；超國家債務；CLO，包括商業房地產CLO銀行貸款和轉讓以及其他固定和浮動利率貸款(除其他外，包括優先貸款、第二留置權或其他次級或無擔保貸款, 延遲融資貸款和循環信貸安排)；州或地方政府及其機構、主管部門和其他政府支持的企業發行的市政債券和其他債務證券；實物支付證券；零息債券；可轉換債券和證券；通貨膨脹指數債券；結構性票據和其他混合工具；與信用掛鈎的信託證書；優先證券；商業票據；以及現金和現金等價物。本基金還可以無限制地投資於由美國政府或其機構、工具或贊助公司發行或擔保的證券；但是，本基金最初預計，此後可能會繼續大量投資於涉及比這些投資大得多的信用風險的債務證券和其他創收投資。基金可能購買的債務和其他創收投資的利率可以是固定的、浮動的或可變的。該基金可投資於任何類型的抵押貸款支持證券。抵押貸款支持證券可能包括由美國政府或其機構發行或擔保的證券、工具或

境內或境外私人發行人發起的公司或證券。基金可投資的抵押貸款支持證券可包括但不限於履約、不良和/或再履約貸款、不合格抵押貸款，以及由單一資產擔保並由單一借款人發放的貸款。基金可能投資的商業抵押貸款支持證券也可能包括由單一物業的單一抵押貸款支持的證券化。該基金還可以投資於任何類型的資產擔保證券，包括各種與抵押貸款無關的應收賬款的證券化。？有關更多詳細信息，請參見第53頁上的基金。

在追求其投資目標時，基金可能會大量投資於住宅和/或商業地產或按揭相關貸款、消費貸款、商業和小企業貸款、建築或項目融資貸款或其他類型的貸款，這些貸款可能包括有擔保和無擔保票據、優先貸款、第二留置權貸款或其他類型的次級貸款或夾層貸款，這些貸款中的任何一種都可以是契約式貸款(即對借款人的限制比某些其他類型的貸款更少或更少的貸款)。基金可以直接投資於個人貸款或貸款池和整體貸款，以及貸款參與或轉讓。此外，儘管基金目前無意這樣做，但基金可以自己或與其他機構一起發起任何上述類型的貸款。基金還可能參與或資助向公司、其他法人或個人(包括外國實體和個人)發放貸款。

該基金可以投資於抵押貸款或資產支持證券發行人的任何級別的資本結構，包括次級或剩餘部分以及股權或第一虧損部分(如飛機資產支持證券的E票據)。本基金可投資於抵押或資產支持證券，該證券旨在對標的抵押或資產具有槓桿投資風險敞口。IMF還可能通過信用違約互換(CDS)或期貨交易等衍生品獲得或調整其對抵押貸款或資產支持證券的敞口。基金還可以投資於信用風險轉移證券，這些證券雖然沒有抵押貸款支持，但對發行證券的政府支持實體或私人實體獲得的抵押貸款池具有信用風險敞口。

本基金可投資於任何信用質量的債務工具，並可無限制地投資於投資時評級低於投資級的債務證券或DoubleLine判定為具有類似質量的未評級證券。儘管如上所述，本基金不會收購任何公司債券、CLO、公司貸款，或在投資時被穆迪投資者服務公司(穆迪投資者服務公司)評級為Caa1或以下、標準普爾全球評級公司(標普全球評級公司)或惠譽公司(惠譽公司)評級為CCC+或更低的主權和準主權債券，或任何會導致基金管理總額超過20%的未評級證券。20%的限制不適用於任何類型的評級或未評級的抵押貸款和資產支持證券(例如，商業抵押貸款支持證券和住宅抵押貸款支持證券)，也不適用於由任何類型的房地產或房地產相關資產(例如，抵押貸款)擔保、抵押或支持的貸款或其他義務。此外，基金不會購買基金收購時未能償還本金和/或利息的證券。

基金最初預計，此後可能會繼續大量投資於低於投資級質量的債務工具(包括通常稱為高收益證券或垃圾債券的債務證券)和未評級工具。由於基金投資於評級低於投資級的債務工具和未評級的證券，基金投資者應預期，影響投資級別以下債務和未評級證券市場的不利事態發展和/或這些投資的發行人將對基金的投資組合價值產生重大不利影響。低於投資級質量的債務證券被視為在支付利息和償還本金能力方面具有主要的投機性特徵。穆迪評級為Ba1或以下，標準普爾或惠譽評級為BB+或以下的證券被認為容易無法付款，其發行人依賴有利的商業、金融和經濟條件來履行其財務承諾。基金可能投資的部分或全部未評級工具將涉及相當於或高於低於投資級質量的評級債務證券的信用風險。在拆分評級的情況下，DoubleLine將根據分配的最高評級對證券進行分類。？有關更多詳細信息，請參見第53頁上的基金。

基金通常會將至少25%的總資產投資於涉及一個或多個房地產相關行業的發行人。對涉及房地產相關行業的發行人的投資包括但不限於對政府機構或其他政府實體或私人發起人或發行人發行或擔保的抵押貸款相關債務的投資；由一個或多個房地產相關抵押貸款支持或提供風險敞口的任何類型的工具；交易、持有或投資於抵押貸款、房地產或其他房地產相關資產的發行人的權益；任何類型的房地產投資信託；其業績基於或與以下方面的付款有關的工具。由房地產中的任何權益擔保的工具；以及顧問認為可提供房地產風險敞口或前述一項或多項風險的其他投資。

本基金可無限制地投資於外國發行人的證券，並可將其管理資產總額的最高30%投資於在新興市場國家註冊或組織的發行人的證券。就這些目的而言，新興市場國家是指在基金投資於相關固定收益工具時，被任何超國家組織(如世界銀行或聯合國)或相關實體列為新興經濟體或發展中經濟體，或被視為新興市場國家以構建主要新興市場證券指數的國家。基金組織可能會在各種外國(非美國)持有頭寸。基金可以通過實際持有這些貨幣，以及通過與外國貨幣有關的遠期、期貨、掉期和期權合約，進行套期保值，或作為實際買入或出售相關貨幣的替代品；基金還可以無限制地投資於以美元以外的貨幣計價的投資，包括新興市場的當地貨幣。基金可能(但不需要)試圖對衝其對外幣的部分敞口，以降低因貨幣兑美元匯率波動而造成的損失風險。

顧問監測基金投資組合證券的存續期，以尋求評估並酌情調整基金的利率風險敞口。不過，基金可投資於任何期限或無到期日或負年期的證券，而基金投資組合的存續期並無限制。顧問保留廣泛的自由裁量權，可在較大範圍內修改基金的存續期，包括為存續期為負的基金構建投資組合的酌處權。

基金可使用各種衍生策略進行對衝，以獲取或減少對一個或多個資產類別、發行人、貨幣或參考資產的多頭或空頭敞口，或管理基金投資組合的美元加權平均有效期限。本基金亦可進行衍生工具交易，目的或效果是創造投資槓桿。

沒有前科。由於該基金是新組建的，其受益利息的普通股(普通股)沒有公開交易的歷史。封閉式基金的股票經常以其資產淨值大幅折價交易，這給在首次公開募股(IPO)中購買股票的投資者帶來了虧損風險。對於那些期望在首次公開募股(IPO)完成後相對較短的時間內出售股票的投資者來説，這種風險更大。該基金預計其普通股將在紐約證券交易所上市，並受發行通知的限制。普通股的交易或股票代碼預計為DLY？

槓桿作用。在完成基金普通股的首次公開募股後，基金打算在當時有利的市場條件下，在合理可行的情況下儘快通過借款(如銀行貸款或信用額度或其他信貸安排)、發行優先股、或借款與發行優先股的組合來增加其投資組合的槓桿率。然而，如果基金髮行的普通股少於50,000,000股，基金預計在當時有利的市場條件下，將尋求以借款的形式使用槓桿。如果基金髮行約50,000,000股或更多普通股，基金預計在當時有利的市場條件下，將通過借款、發行優先股或借款和發行優先股的組合尋求使用槓桿。基金還可以使用逆回購協議和美元滾動交易。顧問目前預計，最初通過該等工具獲得的槓桿率可能約佔基金管理資產總額的25%(包括通過使用該等工具獲得的槓桿率)。

基金還可以進行借款、發行優先股、逆回購協議和美元滾動交易以外的交易，這些交易可能會導致某種形式的槓桿或其中嵌入了槓桿，其中包括涉及信用違約互換合同的交易和/或其他交易。其他此類交易包括證券組合貸款、涉及衍生工具的交易、賣空和發行時交易、延遲交割和遠期承諾交易。這些交易可能代表着一種形式的投資槓桿，並將產生特殊風險。使用這些形式的額外槓桿將增加基金投資組合的波動性，並可能導致比不使用這些策略更大的損失。

在正常市場條件下，本基金不會(I)發行優先股，(Ii)通過貸款借款或從銀行或其他信貸機構獲得信貸額度，(Iii)簽訂逆回購協議或美元滾動交易，或(Iv)簽訂信用違約互換協議以創造投資槓桿，前提是顧問確定可歸因於上述(I)至(Iv)所列活動的投資槓桿總額將超過基金的50%。(I)如果顧問確定可歸因於上述(I)至(Iv)所列活動的投資槓桿總額將超過基金的50%，則基金不會(I)發行優先股，(Ii)通過貸款借入資金，或從銀行或其他信貸機構獲得信貸額度，(Iii)簽訂逆回購協議或美元滾動交易，或(iv對於50%限制的目的，指通過此類活動獲得的槓桿量)(50%槓桿率政策)。基金為對衝、管理或降低風險或等價化現金頭寸(即，獲得等於或低於基金現金頭寸、現金等價物、優質短期債務工具和其他類似投資頭寸的投資敞口)而進行的書面信用違約掉期將不被視為為創造投資槓桿的目的而進行，因此不受50%槓桿政策的約束。在出現任何數額的投資槓桿後，基金的資產價值可能會因市場狀況或其他因素而下降，從而超過50%的槓桿上限。在這種情況下，普通股持有者的槓桿風險將會增加。參見槓桿？和？主要風險因素？槓桿風險。

該基金可能尋求通過在承諾的信用額度下借錢來獲得槓桿作用。不能保證確實會建立任何信用額度；任何額度都會定期續訂，也不能保證貸款人將來會續訂信用額度。

基金將機會主義地使用槓桿，並可根據DoubleLine對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估，隨着時間的推移並不時選擇增加、減少或取消槓桿的使用。通過使用槓桿，基金可能尋求為普通股股東獲得比基金不使用槓桿更高的回報。槓桿是一種投機手段，涉及到特殊的風險和成本。不能保證會使用槓桿策略，也不能保證它會成功。使用槓桿將增加基金投資組合業績的波動性，並可能導致基金遭受比不使用槓桿更大的損失。請參閲槓桿率和主要風險因素與槓桿率風險。

有限期限和合格投標報價。本基金不是所謂的目標日期或生命週期基金，其資產配置隨着目標日期(通常與退休相關)的臨近而變得更加保守。此外，本基金不是目標期限基金，因此不尋求在基金終止時或在投標要約中返還基金每股普通股的首次公開募股價格。終止時每股普通股淨資產的最終分配或合格投標要約(定義見下文)中的每股普通股價格可能高於、等於或低於每股普通股的首次公開發行價格。根據經不時修訂的基金於2019年9月17日簽署的協議和信託聲明(信託聲明)，基金打算在基金初始註冊聲明生效日期 12週年之後的第一個營業日終止。根據該協議和信託聲明，基金打算在基金初始註冊聲明生效日期的12週年之後的第一個工作日終止。根據基金於2019年9月17日簽署的經不時修訂的協議和信託聲明(信託聲明)，基金打算在基金初始註冊聲明生效日期後的第一個工作日終止。 2032年(解散日期)；但基金董事會(董事會)可在未經股東批准的情況下，通過董事會多數成員和75%(75%)的留任受託人的投票(董事會行動投票)，將解散日期(I)延長一次，最長為一年，(Ii)延長一次，至最初解散日期(包括解散日期後第18個月)為止(包括該日期在內)。隨後的日期將成為解散。基金董事會(董事會)可通過董事會多數成員和75%(75%)的留任受託人的表決(董事會行動投票)，將解散日期(I)延長一次，最長達一年，(Ii)延長一次，至最初解散日期後的第18個月(包括該日期在內)。在解散日期，每位持有受益普通股(普通股股東)的人將按比例獲得截至解散日期確定的基金淨資產的一部分。

董事會可通過董事會行動投票，促使基金在解散日期(可如上所述延長)前12個月內的日期向所有普通股股東進行收購要約，以相當於投標要約到期日每股普通股資產淨值 (資產淨值)的價格購買基金當時已發行普通股的100%(合資格投標要約)。在合格投標要約中，基金將提出購買每位普通股股東持有的所有普通股；如果正確投標的普通股數量將導致基金的總淨資產低於2億美元(解散門檻)，則合格投標要約將被取消，不會根據合格投標要約回購普通股，基金將按其他計劃終止。如果進行了合格投標要約，而適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻，則基金將根據合格投標要約的條款購買所有正式投標且未撤回的普通股。在符合資格的投標要約完成後，董事會可通過董事會行動表決，取消解散日期和計劃終止基金而無需股東批准，基金此後將繼續無限期運作。董事會可以在其認為適當的範圍內，在未經股東批准的情況下，在預期解散日期之前的任何時間通過清算計劃，該清算計劃可以列明終止基金存在的實施條款和條件。, 包括開始清盤其投資業務，以及在解散日期前向普通股股東進行一次或多次清算分配。

請仔細閲讀本招股説明書，然後再決定是否投資及保留本招股説明書以備日後參考。它簡明扼要地闡述了潛在投資者在投資該基金之前應瞭解的有關該基金的信息。基金已於#年#日向美國證券交易委員會(SEC)提交了一份補充信息聲明(SAI？) [●]，2020年，載有關於基金的更多信息。SAI通過引用併入本招股説明書，這意味着出於法律目的，它是本招股説明書的一部分。基金還將編制年度和半年度報告，其中將包含有關基金的重要信息。如有SAI及基金的年度及半年度報告，可免費致電免費電話(877)DLINE11索取。(877-354-6311)或者寫信給該基金，地址是加利福尼亞州洛杉磯南格蘭德大道333號1800Suit1800郵編：90071。您也可以撥打此免費電話，索取有關該基金的其他信息或詢問股東。年度報告和半年度報告將在基金網站www.doublelinefunds.com上公佈。基金網站上的信息或可通過其訪問的信息不是本招股説明書的一部分，也不包含在本招股説明書中。您可以在證券交易委員會網站www.sec.gov的Edgar數據庫上查看有關基金的信息，包括SAI、報告和其他信息。您可以通過以下電子郵件地址索取這些信息的副本，並支付複製費：public info@sec.gov。SAI目錄位於本招股説明書的第159頁。

本基金的普通股不代表任何銀行或其他保險存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他保險存款機構擔保或背書，也不由聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構提供聯邦保險。

從2021年1月1日起，根據美國證券交易委員會(SEC)通過的法規，基金年度和半年度股東報告的紙質副本將不再郵寄，除非您特別要求紙質報告副本。相反，這些報告將在基金網站(www.doublelinefunds.com)上提供，您將在每次發佈報告時收到郵件通知，並提供訪問該報告的網站鏈接。如果您已經選擇以電子方式接收股東報告，您將不會受到此更改的影響，也不需要採取任何措施。您可以選擇通過聯繫您的金融中介機構(如經紀自營商或銀行)，隨時以電子方式接收基金的股東報告和其他通信。您可以選擇免費接收所有未來的紙質報告。您可以聯繫您的金融中介機構，要求您繼續接收股東報告的紙質副本。如果您通過您的財務中介進行投資，則您選擇接收紙質報告將適用於您賬户中持有的所有基金。

您應僅依賴本招股説明書中包含的信息或以引用方式併入本招股説明書中的信息。基金沒有授權任何人向您提供不一致的信息，承銷商也沒有授權。如果任何人向您提供了不一致的信息，您不應假定基金或承銷商已授權或核實該信息。基金不會，承銷商也不會在任何不允許要約的州對這些證券進行要約。您不應假設本招股説明書中包含的信息在除本招股説明書正面的日期以外的任何日期都是準確的。自該日以來，基金的業務、財務狀況、業務結果和前景可能發生了變化。

招股説明書摘要

這只是一個總結。此摘要可能不包含您在投資DoubleLine Year Opportunities Fund(The Fund)的受益普通股(普通股)之前應考慮的全部信息。您應該查看本招股説明書和附加信息聲明(SAI)中包含的更詳細信息。特別是，您應該仔細閲讀投資本基金普通股的主要風險，如主要風險因素一節所述。

基金

該基金是一家新組建的、非多元化、期限有限的封閉式管理投資公司，沒有運營歷史。？見第53頁的基金。

供品

基金正在提供[●]普通股，每股票面價值0.00001美元，通過以瑞銀證券有限責任公司、美國銀行證券有限責任公司(或其附屬公司)、摩根士丹利公司和富國銀行證券有限責任公司為首的承銷商集團以每股20美元的價格發行。在本招股説明書的其餘部分，實益權益的普通股有時被稱為普通股，以及普通股股東的持有人。如果您希望參與此次發售，您必須購買至少100股普通股 ($2,000)。該基金給予承銷商(承銷商)最多購買以下產品的選擇權[●]額外普通股，在45天內按公開發行價(如下所述) 彌補超額配售。見承銷商。DoubleLine Capital LP(DoubleLine Capital LP)已同意支付任何適用的承銷補償和與此次發行相關的所有發售費用。顧問還同意支付基金的所有組織費用。基金沒有義務償還顧問支付的任何此類組織費用或報價費用。

有限期限和合格投標報價

根據經不時修訂的基金於2019年9月17日簽署的《協定和信託聲明》(《信託聲明》)，基金打算自基金初始登記表生效日期十二週年後的第一個營業日起終止，基金目前預計該登記表將於2032年2月25日左右(解散日期)終止，但有可能延期；但基金董事會(以下簡稱“董事會”)須經董事會過半數成員投票，以及75%(br}%)的董事會成員(I)擔任董事會成員至少36個月(或自基金開始運作以來，如少於36個月)或(Ii)由當時董事會成員(永久受託人)的過半數提名為董事會成員的情況下，由董事會成員中的75%(br}%)提名擔任董事會成員，或(Ii)由當時的董事會成員(永久受託人)中的大多數提名擔任董事會成員，或(Ii)由當時的董事會成員(留任受託人)中的大多數提名為董事會成員，或(Ii)由當時的董事會成員(留任受託人)中的大多數提名為董事會成員，或(Ii)由當時的董事會成員(永久受託人)中的大多數提名為董事會成員延長解散日期：(I)一次，最多一年，(Ii)一次，最多六個月，至初始解散後第18個月(包括該日期)的日期，該日期隨後將成為解散日期。在決定是否延長解散日期時，董事會可能會考慮由於缺乏市場流動性或其他情有可原的情況而無法在與解散一致的時間框架內出售基金資產。此外，董事會可以確定，市場狀況使得有理由相信，如果延長期限，基金的剩餘資產將升值併產生收入，其總額相對於基金繼續運作的成本和支出而言是有意義的。在解散之日, 每位普通股股東將從基金終止後的解散日按比例獲得基金淨資產的一部分。

從解散日期前一年(清盤期間)開始，基金可能開始清算基金的全部或部分投資組合，並可能偏離其投資政策，可能無法實現其投資目標。在清盤期間(或預期會有符合條件的投標報價，定義如下)，基金的投資組合組合可能會隨着更多的投資組合被贖回或出售而發生變化。

投資組合持有量在預計清盤時處置。基金不會根據上述投資計劃將到期、催繳或出售證券的收益進行再投資，而是可以將這些收益投資於短期或其他較低收益的證券，或以現金形式持有收益，這可能會對其業績產生不利影響。

截至解散日期前12個月內的日期，董事會可通過董事會行動表決，促使基金向所有普通股股東進行收購要約，以收購當時已發行的基金普通股100%，收購價格等於收購要約到期日每股普通股的資產淨值(符合條件的投標要約)。在合格投標要約中，基金將提出購買每位股東持有的所有股份；前提是，如果適當投標的股票數量將導致基金的總淨資產低於2億美元(解散門檻)，則合格投標要約將被取消，並且不會根據合格投標要約回購任何股票。(br}=相反，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並繼續在解散日期或大約解散日期終止。無論合格投標要約是完成還是取消，顧問都將支付與提出合格投標要約相關的所有成本和費用，但經紀佣金以及與處置與合格投標要約相關的投資組合相關的交易成本除外，這些費用將由基金及其普通股股東承擔。根據1940年的《投資公司法》(1940法案)、1934年的《證券交易法》(《交易法》)及其適用的要約收購規則 (包括規則13E-4和交易法下的第14E條)的要求，將提出合格的投標要約，並通知普通股股東。如果適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻, 基金將根據合格投標要約的條款購買所有正式投標和未撤回的普通股。基金根據收購要約購買投標普通股將對投標普通股股東產生税收後果，並可能對非投標普通股股東產生税收後果。此外，基金將繼續就其已發行和未償還借款、優先股或債務證券(如果有的話)履行其義務。

在符合資格的投標要約完成後，董事會可通過董事會行動表決，無需股東批准取消基金的解散日期和預定終止日期，基金此後將繼續無限期運營。在決定是否取消解散日期時，董事會可在與顧問磋商後考慮當時的市場狀況以及董事會認為相關的所有其他因素，同時考慮到顧問在中存在利益衝突，並建議董事會取消有限期限結構並永久存在基金，因為顧問將繼續賺取基金管理費。在決定取消解散日期以提供基金永久存在的時，董事會將就基金的持續運作採取其認為最符合基金最佳利益的行動。在符合條件的投標報價並轉換為永久結構後，基金不需要進行額外的投標報價。因此，剩餘的普通股股東可能沒有其他機會參與要約收購或用他們的普通股換取當時每股股的現有資產淨值。

收購要約後剩餘的所有普通股股東將因因支付投標普通股而導致基金總資產減少而支付按比例增加的費用。淨資產的減少，以及基金費用比率的相應增加，可能會導致回報率降低，使基金相對於同行處於不利地位，並可能導致基金普通股的交易價格比資產淨值有更大的折讓。基金總資產的這種減少還可能導致投資靈活性降低，基金的多元化程度降低，波動性更大，並可能對基金的投資業績產生不利影響。此外，隨之而來的已發行普通股數量的減少可能會導致普通股交易變得更加清淡，或以其他方式對該等普通股的二級市場交易產生不利影響。

該基金不是所謂的目標日期或生命週期基金，隨着目標日期(通常與退休相關)的臨近，其資產配置隨着時間的推移變得更加保守。此外，該基金不是目標期限基金，其投資目標是在解散日期或合格投標報價中返還其原始資產淨值。因此，投資者在基金終止時或在符合資格的投標要約中獲得的收益可能會超過或低於他們最初的投資。

董事會可在其認為適當的範圍內，無須股東批准，於預期解散日期前的任何時間通過清算計劃，該清算計劃可列明終止基金存在的條款及條件，包括開始清盤其投資業務，以及在解散日期前向普通股股東作出一項或多項清算分配。見主要風險因素：有限期限和投標報價風險。

投資目標和策略

基金可以通過投資衍生品或通過全資擁有和控制的子公司(每個子公司一個子公司)進行間接投資。通過對子公司的投資，該基金可能會面臨以下描述的不同類型的投資。基金資產分配給子公司的方式會不時變化，基金的投資組合可能包括本文所述的部分或全部投資。

投資目標

該基金的投資目標是尋求高水平的總回報，重點放在當前收入上。基金不能向您保證它將實現其投資目標。

本金投資策略

在正常市場條件下，基金將尋求通過投資於個投資組合來實現其投資目標，該投資組合是根據其提供高水平總回報的潛力選擇的，重點放在當前收入上。該基金可以投資於世界任何地方發行人的債務證券和其他創收投資，包括新興市場，也可以投資於任何信用質量的投資。基金最初預計，此後可能會繼續大量投資於低於投資級質量的債務工具(包括通常稱為？高收益證券或？垃圾債券的債務證券)和未評級工具。基金可投資於任何期限或無期限或負值期限的證券，基金投資組合的期限沒有限制。

該基金的投資顧問DoubleLine Capital LP(DoubleLine Capital LP，或DoubleLine Adviser)將基金的資產分配給債務市場的各個部門以及這些部門內的投資，試圖構建一個具有高總回報潛力的投資組合，重點放在當期收入上，這與DoubleLine根據當時的市場狀況認為適當的風險水平是一致的。在管理基金的投資時，顧問採用控制風險的方法。此方法的技術試圖控制固定收益市場的主要風險組成部分，幷包括以下考慮：

債券市場不同部門的相對價值和基本面

一個部門內證券的相對價值

收益率曲線的形狀；以及

利率總水平的波動。

DoubleLine將隨着時間的推移選擇投資，以實施其長期戰略投資觀。它還會根據短期市場、經濟、政治或其他方面的發展或其他可能出現的機會，機會性地買賣證券。DoubleLine將在由基金投資組合管理團隊和DoubleLine風險管理團隊監督的綜合風險管理框架下管理基金。DoubleLine預計，根據顧問的決定，該基金通常不會超過其總資產的50%投資於債務市場的單一部門(不包括美國政府證券部門)。一般來説，顧問預計會不時分配基金資產的債務市場部門主要包括商業抵押貸款支持證券、機構住宅抵押貸款支持證券、非機構住宅抵押貸款支持證券、非抵押相關資產支持證券、投資級公司債務、高收益公司債務、銀行和其他貸款、國際主權債務、新興市場債務、抵押貸款債券(CLO)、美國政府證券和市政債務。根據目前的市場狀況，DoubleLine預計該基金最初將持有大量證券化信貸，如商業抵押貸款支持證券、非機構住宅抵押貸款支持證券、非抵押貸款相關資產支持證券和CLO，而對公司信貸部門的權重相對較低，如投資級和高收益公司債券。

在每個部門內，基金可以根據DoubleLine對該部門內特定證券和其他投資的潛在回報和風險的評估，投資於債務證券和其他創收投資。例如，此類證券可包括任何種類的抵押貸款相關證券，包括商業和住宅抵押貸款支持證券；其他資產支持證券；投資級以下債務(包括通常稱為高收益債券或垃圾債券的債務證券)；由國內或外國(包括新興市場)公司或其他發行人發行的債務證券；外國(包括新興市場)主權國家或其機構或工具的債務；超國家債務；CLO，包括CRE CLO。銀行貸款和轉讓以及其他固定和浮動利率貸款(除其他外，包括優先貸款、第二留置權或其他次級或無擔保貸款、延遲融資貸款和循環信貸安排)；州或地方政府及其機構、主管部門和其他政府發起的企業發行的市政證券和其他債務證券；實物支付證券；零息債券；可轉換債券和證券；通貨膨脹指數債券；結構性票據和其他混合工具；與信用掛鈎的信託證書；優先證券；商業票據；以及現金和現金等價物。本基金還可以無限制地投資於由美國政府或其機構、工具或贊助公司發行或擔保的證券；但是，本基金最初預計，此後可能會繼續大量投資於涉及比這些投資大得多的信用風險的債務證券和其他創收投資。基金可能購買的債務和其他創收投資的利率可以是固定的、浮動的或可變的。

該基金可投資於任何類型的抵押貸款支持證券。抵押貸款支持證券可能包括由美國政府或其機構、機構或贊助公司發行或擔保的證券，或國內外私人發行人發行或擔保的證券。抵押貸款支持證券可以由銀行或其他金融機構、其他私人發行人、為此目的設立的特殊目的載體或政府機構或工具發行或擔保。私人發行的抵押貸款支持證券包括美國政府或其機構、工具或贊助公司發行或擔保的本金或利息以外的任何抵押貸款支持證券。抵押貸款支持證券可能包括但不限於住宅抵押貸款池或商業抵押貸款池中的利息，並可能與國內或非美國抵押貸款有關。抵押貸款支持證券還包括但不限於，代表任何數量的抵押貸款或抵押貸款池的權益、抵押或支持的證券，或其價值全部或部分通過參考任何數量的抵押貸款或抵押貸款池或此類抵押貸款或抵押貸款池的支付經驗而確定的證券，包括房地產抵押投資管道 (？REMICs？)，其中可能包括REMIC的再證券化(？Re-REMICs？)、信用違約互換(Re-REMIC)、信用違約互換(Re-REMIC)、信用違約互換(CDS)、信用違約互換(Re-REMIC)、信用違約互換(CDS)。

直通證券、私人抵押直通證券、剝離抵押證券(一般僅限利息和本金證券)、信用風險轉移證券以及以其他抵押相關資產為抵押或擔保的債務工具。本基金可能投資的抵押貸款支持證券可能包括但不限於：不良和/或再履行貸款、不合格抵押貸款以及由單一資產擔保、由單一借款人發放的貸款，但這些抵押品可能包括但不限於：不良和/或再履行貸款、不合格抵押貸款、以及由單一借款人發放的單一資產擔保貸款。基金可能投資的商業抵押貸款支持證券也可能包括由單一物業的單一抵押貸款支持的證券化。該基金可以投資於債券，包括無擔保的夾層債券和次級債券，這些債券通過房地美的K-Deal計劃證券化，該計劃將多户公寓物業支持的抵押貸款證券化。有關詳細信息，請參見第53頁上的基金。

基金可投資於任何類型的資產擔保證券，包括各種非抵押相關應收賬款的證券化，如信用卡和汽車金融應收賬款、學生貸款、消費貸款、由在線或類似零售或另類貸款平臺發放或贊助的貸款、分期貸款合同、房屋淨值貸款、移動住房貸款、船貸、商業和小企業貸款、項目融資貸款、飛機租賃以及各種其他類型的房地產和個人財產租賃，以及其他收入。基金可能投資的資產支持證券和類似債務的基礎貸款可能包括對借款人的限制較少或限制較少的貸款，而不是某些其他類型的貸款(低門檻貸款)和次級質量的貸款。

在實現其投資目標的過程中，基金可能會大量投資於住宅和/或商業地產或抵押相關貸款、消費貸款、商業和小企業貸款、建築或項目融資貸款或其他類型的貸款，這些貸款可能包括擔保和無擔保票據、優先貸款、第二留置權貸款或其他類型的次級貸款或夾層貸款，這些貸款中的任何一種都可以是契約式貸款或次級質量的貸款。基金可以直接投資於個人貸款或貸款池和整體貸款，以及貸款參與或轉讓。此外，儘管基金目前無意這樣做，但基金可以自己或與其他機構一起發起上述任何類型的貸款。基金還可能參與或資助向公司、其他法人或個人(包括外國實體和個人)發放貸款。

基金可能投資的某些抵押貸款和其他資產支持證券可能代表一種僅限逆息的證券類別，持有人有權不支付本金，只有權獲得利率，利率將與指定的指數或參考利率或其倍數成反比。

本基金可投資於任何信用質量的債務工具，並可無限制地投資於投資時評級低於投資級的債務證券或DoubleLine判定為具有類似質量的未評級證券。儘管如上所述，本基金不會收購任何公司債券、CLO、公司貸款，或在投資時被穆迪投資者服務公司(穆迪投資者服務公司)評級為Caa1或以下、標準普爾全球評級公司(穆迪投資者服務公司)或惠譽公司(惠譽公司)評級為CCC+或更低的主權和準主權債券，或任何這類證券，如果這會導致基金持有超過其總資產的20%，則該證券將不會被評為未評級證券。在此基礎上，本基金不會收購任何在投資時被穆迪投資者服務公司(穆迪投資者服務公司)和CCC+或更低評級的公司債券、CLO、公司貸款或主權和準主權債券。

投資於此類投資的託管資產。20%的限制不適用於任何類型的評級或未評級的抵押貸款和資產支持證券(例如商業抵押貸款支持證券和住宅抵押貸款支持證券)，也不適用於由任何類型的房地產或房地產相關資產(例如抵押貸款)擔保、抵押或支持的貸款或其他義務。此外，基金不會購買在基金收購時因本金和/或利息的償還而出現違約的證券。

基金預計最初並可能繼續大量投資於低於投資級質量的債務工具(包括通常稱為高收益證券或垃圾債券的債務證券)和未評級的工具。由於基金對評級低於投資級的債務工具和未評級證券的投資，基金的投資者應該預計，影響投資級別以下債務市場和未評級證券和/或這些投資的發行人的不利事態發展將對基金投資組合的價值產生重大不利影響。低於投資級質量的債務證券被視為在支付利息和償還本金能力方面具有主要的投機性特徵。穆迪評級為Ba1或以下，標準普爾或惠譽評級為BB+或以下的證券被認為容易無法付款，其發行人依賴有利的商業、金融和經濟條件來履行其財務承諾。基金可能投資的部分或全部未評級工具涉及的信用風險相當於或高於低於投資級質量的評級債務證券的信用風險。在拆分評級的情況下，DoubleLine將根據分配的最高評級對證券進行分類。？有關更多詳細信息，請參見第53頁上的基金。

該基金通常會將至少25%的總資產投資於涉及一個或多個房地產相關行業的發行人。對涉及房地產相關行業的發行人的投資包括但不限於對政府機構或其他政府實體或私人發起人或發行人發行或擔保的抵押貸款相關債務的投資；由一種或多種房地產相關抵押貸款支持或提供風險敞口的任何類型的工具；交易、持有或投資於抵押貸款、房地產或其他房地產相關資產的發行人的權益；任何類型的房地產投資信託基金；其業績基於或與所作付款有關的工具。以及顧問確定的其他投資提供對房地產或一個或多個前述項目的風險敞口。

本基金可不受限制地投資於外國發行人的證券，最高可將其管理資產總額的30%投資於在新興市場國家註冊或組織的發行人的證券。就這些目的而言，新興市場國家是指在基金投資於相關固定收益工具時，被任何超國家組織(如世界銀行或聯合國)或相關實體歸類為新興經濟體或發展中經濟體的國家，或者被視為新興市場國家以構建主要新興市場證券指數的國家。該基金可能會在各種外國(非美國)持有頭寸基金可以通過實際持有這些貨幣，以及通過與外幣有關的遠期、期貨、掉期和期權合約進行投資，以對衝或替代實際買賣相關貨幣；基金還可以無限制地投資於以美元以外貨幣計價的投資，包括新興市場的當地貨幣。基金可能(但不需要)嘗試對衝其對外幣的部分敞口，以降低因貨幣兑美元匯率波動而損失的風險。

顧問監控基金投資組合證券的存續期，以尋求評估並酌情調整基金的利率風險敞口。但是，基金可以投資於任何期限的證券，也可以不投資於期限為負的證券，並且基金投資組合的期限沒有限制。顧問保留在很大範圍內修改基金存續期的廣泛酌處權，包括酌情為基金構建一個存續期為負的投資組合。存續期是固定收益工具預期壽命的衡量指標，用於確定證券價格對利率變化的敏感度。顧問可能尋求通過使用以下方式來管理基金投資組合的美元加權平均有效存續期

衍生品和其他工具(包括美國國債期貨和其他期貨合約、反向浮動利率掉期、利率掉期、總回報掉期和期權，包括掉期協議的期權 )。基金在實施期限管理戰略時可能會產生成本，不能保證基金將實施期限管理戰略或基金採用的任何期限管理戰略是否會成功。

基金可不時投資於普通股和其他股權證券，其中包括通過轉換基金持有的可轉換證券或與債務證券重組相關的證券。本基金可投資於未登記公開銷售的證券，包括根據修訂的1933年證券法(Securities Act)(證券法)第144A條或S條有資格買賣的證券，以及以私募方式發行的其他證券。基金還可以無限制地投資於其他開放式或封閉式投資公司的證券，包括交易所交易基金(ETF)和由顧問或其關聯方發起或管理的投資公司。本基金可以投資於中小市值公司的證券。

投資組合證券可以隨時出售。當顧問決定利用其認為更好的投資機會時，當投資組合經理認為投資組合證券不再代表相對有吸引力的投資機會時，當感覺到發行人的信用基本面惡化時，或者當個人證券達到投資組合經理的賣出目標時，可能會發生出售。基金不會在購買時投資違約證券，但基金不需要出售在收購後違約的任何證券。

基金董事會(董事會或受託人)可以更改基金的投資目標，而無需事先通知基金股東或獲得基金股東的批准。

非多元化。本基金是一家非多元化投資公司，因此可以將其資產的更大比例投資於單一發行人的證券，而不是投資於多元化的投資公司。參見？主要風險因素與發行者的非多元化風險。

關於投資限制的説明。如果本招股説明書聲明基金或顧問不會或不打算進行超過基金總資產規定百分比的投資，則總資產包括通過借款、任何未償還的優先股、使用逆回購協議或美元滾動交易獲得的槓桿金額。對於任何逆回購協議或美元滾動交易，資產總額包括在此類交易中將基金資產出售給交易對手的任何收益，以及截至相關計量日期受逆回購協議或美元滾動交易約束的資產的價值。除另有説明外，所有百分比限制僅在投資時適用。

衍生品

基金可使用各種衍生工具策略進行對衝，或獲取或減少對一個或多個資產類別、發行人、貨幣或參考資產的多頭或空頭敞口，或管理基金投資組合的美元加權平均有效存續期。基金亦可進行衍生工具交易，目的或效果是創造投資槓桿。儘管基金保留投資任何種類的衍生品的權利，但目前預計它可能使用以下類型的衍生品：期貨合約和期貨合約上的期權，以獲得有效的多頭或空頭投資敞口，作為現金投資的替代方案或對衝投資組合風險；利率掉期，以獲得對利率、發行人或貨幣的間接多頭或空頭敞口，或對衝投資組合風險敞口；以及總回報掉期和信用衍生品、看跌期權、交易所交易票據和結構性票據，以間接持有指數、證券、貨幣、大宗商品或其他價值指標的多頭或空頭頭寸，或進行對衝。

針對投資組合風險敞口。為對衝目的或替代對債務證券的直接多頭或空頭投資，基金可利用信用違約互換(CDS)，這是一種合同，其中一方定期向交易對手付款，以換取在發行人違約的情況下從交易對手獲得相當於參考債務的面值(或其他商定的)價值的付款的權利。當基金作為信用違約掉期的賣方時，基金或其代理人將在其賬面上預留相當於掉期協議全部名義金額的流動資產。基金可能會進行賣空，以賺取額外回報或對衝現有投資。任何衍生品策略的使用都會帶來直接投資於衍生品策略背後的證券或工具的風險，以及一般使用衍生品的風險，在某些情況下還會帶來槓桿風險，如本招股説明書和SAI中所述。基金或其代理人將在法律要求的範圍內，根據衍生品風險敞口在其賬面上指定或隔離流動資產。

槓桿

在基金普通股首次公開發售完成後，在合理可行的情況下，基金打算在當時有利的市場條件下，通過借款(如從銀行或其他信貸機構獲得的貸款或信用額度、發行優先股，或借款和發行優先股的組合)來增加其投資組合的槓桿率。基金打算在當時有利的市場條件下，通過借款或從銀行或其他信貸機構獲得的信貸額度、發行優先股，或結合借款和發行優先股來增加其投資組合的槓桿率。然而，如果基金髮行的普通股少於50,000,000股，基金組織預計，在當時有利的市場條件下，將尋求以借款的形式使用槓桿。如果基金髮行約50,000,000股或更多普通股，基金預計在當時有利的市場條件下，將尋求通過借款、發行優先股或組合借款和發行優先股來使用槓桿。基金還可以使用逆回購協議和美元滾動交易。顧問目前預計，最初通過此類工具獲得的槓桿可能約佔基金管理資產總額的25%(包括通過使用此類工具獲得的槓桿金額)。

基金還可以進行借款、發行優先股、逆回購協議和美元滾動交易以外的交易，這些交易可能會導致某種形式的槓桿或其中包含槓桿，其中包括涉及信用違約掉期合約和/或其他交易的交易。其他此類交易包括有價證券貸款、涉及衍生工具的交易、賣空和即發即付、延遲交割和遠期承諾交易。這些交易可能代表了一種投資槓桿形式，並將產生特殊風險。使用這些形式的額外槓桿將增加基金投資組合的波動性，並可能導致比不使用這些策略更大的損失。

在正常市場條件下，本基金不會 (I)發行優先股，(Ii)通過貸款借入資金或從銀行或其他信貸機構獲得信貸額度，(Iii)簽訂逆回購協議或美元滾動交易，或(Iv)以顧問意圖創造投資槓桿為目的進行信用違約互換，如果顧問確定可歸因於以上(I)至(Iv)所列活動的投資槓桿總額將超過50%，則基金不會 (I)發行優先股、(Ii)通過貸款借入資金或從銀行或其他信貸機構獲得信貸額度就50%的限制而言，指通過此類活動獲得的槓桿金額)(50%槓桿政策)。基金為對衝、管理或降低風險或等價化現金頭寸(即獲得等於或低於基金現金頭寸、現金等價物、高質量短期債務工具和其他類似投資)的投資敞口而進行的書面信用違約互換將不被視為出於創造投資槓桿的目的，因此不受50%槓桿政策的約束；顧問一般會通過評估投資對整個基金的風險敞口和風險狀況的影響來確定投資是否具有創造投資槓桿的效果。有可能在出現任何數額的投資槓桿後，基金的資產價值將因市場狀況或其他因素而下降，50%的槓桿上限將因此而下降

超出。在這種情況下，普通股持有人(普通股股東)的槓桿風險將會增加。請參閲槓桿率和主要風險因素槓桿率風險。

不能保證信用額度、借款或其他形式的槓桿確實會建立；任何此類信用額度、借款或其他形式的槓桿都會定期續簽，也不能保證槓桿的形式在未來可以續簽。

基金將機會主義地使用槓桿，並可根據DoubleLine對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估，隨着時間的推移並不時選擇增加、減少或取消槓桿的使用。不能保證基金將發行優先股、通過貸款借款或從銀行或其他信貸機構獲得信貸額度、簽訂逆回購協議、或美元滾動交易和/或使用其他形式的槓桿。如果使用，不能保證基金的槓桿戰略會成功。使用槓桿將增加基金投資組合業績的波動性，並可能導致基金遭受比不使用槓桿更大的損失。基金使用槓桿獲得的淨收益將根據本招股説明書中所述的基金投資目標和政策進行投資。只要基金購買的投資的收益率(扣除適用的基金費用)超過該槓桿對基金的成本，使用槓桿應有助於基金實現比不使用槓桿更大的投資回報，儘管使用槓桿可能會導致比基金未使用槓桿更大的損失。

槓桿是一種投機手段，涉及到特殊的風險和成本。基金不能向您保證，任何借款、發行優先股、使用逆回購協議或美元滾動交易和/或使用衍生品策略都會導致您的普通股獲得更高的投資回報，並且可能會造成損失。當使用槓桿時，普通股的資產淨值(資產淨值)和市場價格以及普通股股東的收益率將更加不穩定。此外，基金承擔的回購協議和借款、任何未來發行優先股以及其他形式的槓桿的費用和開支完全由普通股股東承擔，而不是由優先股股東(如果有的話)承擔，這將降低普通股的投資回報。

1940年法案一般禁止基金從事代表負債的大多數形式的槓桿，除非在槓桿發行後，基金立即滿足了1940年法案規定的代表負債的高級證券的資產覆蓋範圍測試；也就是説，基金總資產減去未由優先證券代表的所有負債和債務的價值(出於這些目的，？淨資產總額)至少是代表負債的優先證券的300%(有效地限制了通過高級證券使用槓桿) 此外，基金不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，除某些不打算公開分配的私人安排債務外，該資產覆蓋範圍測試符合此資產覆蓋範圍測試。基金可以(但不需要)通過分離流動資產，或進行抵銷交易或持有頭寸來履行其在衍生品工具下的承諾。如果這些工具中的某些被覆蓋，它們將不被視為1940年法案下的優先證券，因此不受1940年法案中300%的資產覆蓋要求的約束，否則適用於基金組織使用的代表債務的優先證券的形式。然而，此類工具，即使被覆蓋，也不會受到適用於基金組織使用的代表債務的優先證券形式的300%資產覆蓋要求的約束。 , 代表了一種經濟槓桿的形式，並造成了特殊的風險。使用這些形式的槓桿會增加基金投資組合的波動性，並可能導致普通股股東比不使用這些策略的損失更大。見主要風險因素與槓桿風險相抵。

美國證券交易委員會(SEC)提出了一項新規則，將取代目前SEC和SEC工作人員關於限制註冊投資公司使用衍生品工具和某些其他交易(如賣空和逆回購協議)的監管指導。不能保證這項規定會被採納。除其他事項外，擬議規則將限制基金進行衍生品交易和某些其他交易的能力，如果其影響是將基金的在險價值(VaR)增加到指定的非槓桿化參考指數的VaR的倍數以上，或基金淨資產的一個百分比以上，則會限制基金進行衍生品交易和某些其他交易的能力。這些限制可能會大大削弱基金使用衍生工具的能力，並抑制顧問確定其認為基金的最佳槓桿水平的能力，特別是在基金已發行優先股或有借款、逆回購協議或類似交易未完成的情況下。如果擬議的規則被採納，基金可能無法使用衍生工具、逆回購協議和其他涉及槓桿的交易，就像目前的監管結構保持不變一樣，顧問按照目前預期實現基金投資目標的能力以及基金的長期投資業績可能會受到不利影響。(C)如果採用擬議的規則，基金可能無法使用衍生工具、逆回購協議和其他涉及槓桿的交易，就好像目前的監管結構仍然存在一樣，顧問實現目前預期的基金投資目標的能力以及基金的長期投資業績可能會受到不利影響。本招股説明書中描述的與基金使用衍生品和其他金融工具有關的風險，包括槓桿風險，如果按照建議採用該規則，將繼續普遍適用。

SEC或商品期貨交易委員會(CFTC)或其工作人員發佈的額外或其他新法規或指導意見可能會限制基金從事槓桿和衍生品交易的能力(例如，通過使基金不再提供某些類型的衍生品交易) 和/或增加此類槓桿和衍生品交易的成本(例如，通過提高保證金或資本要求)，基金可能因此無法執行其投資策略。基金利用衍生品和槓桿的能力也可能受到以下因素的限制：適用於使用某些可能涉及槓桿的交易的資產覆蓋要求、基金債權人施加的限制，以及評級機構為優先股提供評級或與優先股流動性安排相關的準則或限制。

基金利用衍生品和槓桿的能力還可能受到以下因素的限制：適用於使用某些可能涉及槓桿的交易的資產覆蓋要求、基金債權人施加的限制，以及評級機構為優先股提供評級或與優先股流動性安排相關的準則或限制。

由於顧問收到的費用是根據基金管理的總資產(包括任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易、借款和優先股可能未償還的資產)減去應計負債(與逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和借款有關的負債除外)，因此顧問有財務動機促使基金使用槓桿，這一方面會在顧問和普通股股東之間造成利益衝突。在這方面，顧問的費用是根據基金管理的總資產(包括任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易中可能未償還的資產)減去應計負債(與逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和借款有關的負債除外)得出的，這一方面會在顧問和普通股股東之間造成利益衝突。

有關基金使用槓桿和相關風險的更多信息，請參閲本説明書正文中的槓桿率和主要風險因素以及槓桿率風險。

投資顧問

DoubleLine的辦公室位於洛杉磯南格蘭德大道333號，Suite1800郵編，California 90071，是該基金的投資顧問。在董事會的監督下，顧問直接或通過其選定的其他人負責管理基金的投資活動和基金的業務事務。顧問將獲得按月計算和支付的年度管理費，金額相當於基金日均管理資產總額的1.35%。？管理資產總額？指基金的總資產(包括可歸因於任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易的資產

交易、借款和可能未償還的優先股)減去應計負債(與逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和借款有關的負債除外)。為了計算管理的總資產，任何已發行優先股的清算優先權不應被視為負債。對於任何逆回購協議、美元滾動或類似交易，管理資產總額包括在此類交易中將基金資產出售給交易對手的任何收益，以及截至相關計量日期受逆回購協議或美元滾動交易約束的資產的價值。在計算基金管理的總資產時，包括現金和現金等價物。為計算管理資產總額，基金的衍生投資一般將根據其市值(即，這類投資的名義價值不會用於計算管理的總資產)。基金任何一個月的日均管理資產總額是根據該月內每個營業日營業結束時對該月管理資產總額的所有計算得出的平均值。

該顧問由Jeffrey E.Gundlach和Philip A.Barach於2009年12月共同創立。截至2019年12月31日，該顧問管理的資產約為1484億美元。

管理員

U.S.Bancorp Fund Services，LLC的辦事處位於威斯康星州密爾沃基州密爾沃基大道777E.Wisconsin Avenue，WI 53202，業務名稱為美國銀行全球基金服務公司(USBGFS？或管理人)，根據基金與USBGFS之間的主服務協議(主服務協議)，該公司是基金的管理人、基金會計師和轉讓代理。作為管理人，USBGFS提供某些服務，其中包括：某些合規監測服務；向基金提供基金運作所需的各種服務；彙編和準備提交給證券交易委員會的文件或通知的數據；計算基金的每日資產淨值，提供定價信息和某些其他財務數據；編制美國證券、投資、税收或其他法律法規所要求的報告；協調聯邦和州的納税申報表；監測基金的費用應計；以及總體上協助整體管理。美國銀行全國協會(USBGFS的附屬機構) 是該基金的託管人，負責保管該基金的現金和投資。基金將向USBGFS和託管人支付基於資產總額的綜合費用，按基金管理的平均總資產的0.02% 的年費率支付。為此目的，基金的平均管理總資產的計算方式將與根據投資管理協議(投資管理協議)計算應付費用的方式相同。參見《基金管理投資管理協議》。？基金還將向託管人支付記賬證券、回購協議、賣空、期權、期貨、共同基金、保證金變動等交易的額外費用。, 物理安全交易和獨立賬户，並補償USBGFS和託管人合理的自掏腰包執行總服務協議和託管協議項下職責的費用。

分配

基金打算每月從其淨投資收入中申報和支付分配。基金還預計在每個日曆年期間或就每個日曆年進行分配(可與每月定期分配相結合)，其中一般包括以前未分配的當年的任何投資淨收入和已實現資本淨收益。由於基金投資的性質不同，基金分配的税收處理和特徵可能會不時發生很大變化。要到年底或之後才能最終確定基金在一個納税年度內分配的税收特徵。如果在任何應納税年度作出的分配總額超過基金的(I)投資公司應納税所得額(該詞在1986年經修訂的《國税法》(以下簡稱《國税法》)中定義)和免税收入淨額的總和，在每種情況下確定的免税收入淨值均不考慮以下各項的扣除額：(I)投資公司應納税所得額(該詞在1986年修訂後的《國税法》中定義)和免税收入淨值的總和。

支付的股息和(Ii)淨資本收益(定義為超過短期淨虧損的長期淨收益，在每種情況下都考慮到結轉的任何虧損)，超出的分配金額將首先被視為對普通股股東的免税資本返還，但以他們在普通股中的調整計税基礎為準。在此調整後的税基降為零後，分配將構成資本收益(假設股票作為資本資產持有)。一般而言，資本返還涉及基金分派(或其中一部分) 代表普通股股東部分投資的返還，而不是他或她在特定時期投資產生的淨收益或資本利得的情況。雖然資本分配的回報可能不應納税，但此類分配將降低股東普通股的基礎，因此可能增加股東在出售普通股時的資本利得的納税義務。參見税務問題。資本回報導致普通股股東資產投資於基金的比例減少，從而可能隨着時間的推移提高基金的費用比率。分配政策可能會導致基金在其不會這樣做的時間出售證券，以便管理收入和收益的分配。

基金的首次分銷預計將在本次發售完成後約30至45天宣佈，並根據市場情況在發售完成後約60至90天支付。見分派。基金的初始分派可能主要包括資本返還，具體取決於此次發行收益的投資時間。

1940年法案第19(B)條限制了基金在任何納税年度內可以分配長期資本收益的次數，這可能會增加基金分配的可變性，並導致某些分配或多或少地比目前符合優惠所得税税率的其他長期資本收益更多地包含在某些分配中。

儘管基金目前不打算這樣做，但基金未來可能會申請一項命令，豁免1940年法案第19(B)條的規定，以及根據該規則第19b-1條，允許基金將已實現的長期資本收益作為其定期分配給普通股股東的一部分，其頻率高於1940年法案所允許的頻率(一般為每納税年度一次)。不能保證，如果IMF提出這樣的請求，SEC是否會批准此類豁免命令的請求。如果基金未能收到請求的救濟，並且基金無法以1940年法案所允許的其他方式更頻繁地將已實現資本收益納入定期分配，則基金如上所述的分配政策可能會受到其他方面的不利影響。

如果基金收到上述豁免命令，基金可能，但不一定會，尋求在特定時間按普通股資產淨值的固定百分比支付分配(管理分配政策)。董事會可能會不時修改任何此類託管分銷策略。如果基金尋求根據受管分配政策進行分配，通常會導致每月向普通股股東支付大約相同百分比的基金資產淨值。1940年法令第19(A)節及其細則第19a-1條要求基金在支付任何此類款項時提供書面聲明，充分披露其來源。因此，如果股息或其他分配的來源是普通股股東的原始出資，並且支付相當於資本返還，基金將被要求提供書面披露。然而，定期收到股息或其他分配的人可能會有這樣的印象，即他們收到的是淨利潤，而他們並不是。普通股股東應仔細閲讀根據第19(A)節和規則19a-1提供的任何書面披露，並且不應假設基金的任何分配來源是淨收入或淨利潤。此外，在基金將資本返還給普通股股東的情況下，這種分配可能會影響基金維持其資產覆蓋要求以及支付基金可能發行的任何優先股的股息(如果有的話)的能力。請參閲？分發。

本基金不得在其普通股上宣佈任何現金股利或其他分配，除非在宣佈時，本基金滿足1940年法案規定的代表負債的優先證券或股票(如果有的話)的資產覆蓋範圍測試。有關更多信息，請參閲？利用？

除非普通股登記所有者選擇通過聯繫USBGFS接受現金，否則所有分派將根據基金的自動股息再投資計劃再投資於基金的普通股。基金可能會從未來可能無法獲得的來源以及與基金業績無關的來源支付分配，例如通過提供收益和/或借款。參見？分配？和？股息再投資計劃。

儘管目前不打算這樣做，但董事會可能會根據一系列因素改變基金的分配政策和分配金額或分配時間，包括基金未分配淨投資收入和短期和長期資本淨收益、歷史和預計淨投資收入以及短期和長期資本淨收益的金額。

上市

基金預計其普通股將在紐約證券交易所(NYSE)上市，以發行通知為準，交易或股票代碼為？DLY？

託管人和轉讓代理

美國銀行全國協會(簡稱：託管人協會)將擔任該基金資產的託管人。USBGFS將作為基金的登記員、轉賬代理和股息支付代理提供服務。

股票市價

封閉式投資公司的股票交易價格經常低於資產淨值。封閉式投資公司的股票在某些時期的交易價格高於資產淨值，在其他時期的交易價格低於資產淨值。基金不能向您保證普通股未來的交易價格將等於或高於資產淨值。資產淨值將在發售後立即減去基金支付的發售費用或報銷的金額。參見收益的使用。除了資產淨值，市場價格還可能受到與基金有關的因素的影響，例如股息水平和穩定性(這反過來又會受到基金費用的影響，包括基金使用的任何槓桿的成本，基金投資組合持股的利息支付水平，基金投資組合持股的升值/貶值水平，影響基金分配時間和性質的監管分配的時間和性質以及其他因素)、投資組合信用質量、流動性、看漲保護、市場供求以及與基金有關的類似因素見槓桿、主要風險因素、股份説明和普通股回購；在本招股説明書中轉換為開放式基金；參見SAI中的普通股回購；轉換為開放式基金。普通股是為長期投資者設計的，不應被視為交易工具。

主要風險因素

無前科記錄

該基金是一家新組建的、非多元化、期限有限的封閉式管理投資公司，沒有經營歷史，面臨與任何新業務相關的所有業務風險和不確定性。

市場貼現風險

與任何股票一樣，基金普通股的價格將隨着市場狀況和其他因素而波動。如果您出售您的普通股，收到的價格可能高於或低於您的原始投資。普通股是為長期投資者設計的，不應被視為交易工具。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。普通股的交易價格可能低於最初的發行價。對於在首次公開募股完成後較短時間內出售普通股的投資者而言，這一風險可能更大。基金不能向您保證普通股未來的交易價格將等於或高於資產淨值，它們的交易價格可能低於資產淨值。除了基金的資產淨值外，基金的市價可能會受到與基金有關的因素的影響，例如股息支付(而股息支出又會受到基金開支的影響，包括基金槓桿的成本、基金投資組合持有量的利息支出、基金投資組合持有量的升值/貶值、影響基金分派時機和性質的規定，以及其他因素)、投資組合信貸質素、流動性、贖回保護、市場供求，以及與基金資產淨值有關的類似因素。基金的市場價格也可能受到一般市場或經濟狀況的影響，包括影響證券價值的市場趨勢，或者更具體地説，封閉式基金份額的價值。

有限期限和投標報價風險

除非基金信託聲明中的有限期限條款由股東根據信託聲明進行修訂，或者除非基金完成合格投標要約並轉換為永久存在，否則基金將在解散日期或前後終止。該基金不是所謂的目標日期或生命週期基金，隨着目標日期(通常與退休相關)的臨近，其資產配置隨着時間的推移變得更加保守。此外，該基金不是目標期限基金，其投資目標是在解散日期或在合格投標報價中返還其原始資產淨值。本基金的投資目標和政策並非旨在尋求向在本次發售中購買股票的投資者返還其在解散日期或在合格投標要約中的初始投資每股20.00美元，該等投資者和在本次發售完成後購買股票的投資者在解散或合格投標要約中可能獲得比其原始投資更多或更少的投資。

由於基金的資產將在解散時清算，基金將產生與處置投資組合證券相關的交易成本。基金的投資不限於到期日在解散日期之前的證券，可能需要在其他情況下不會出售組合證券，包括在市場狀況不佳的時候，這可能會導致基金虧損。特別是，隨着解散日期的臨近，基金的投資組合可能仍有較大的非流動性證券敞口，投資組合清算造成的損失可能會很大。在清盤期間，基金可能開始清算基金的全部或部分投資組合，基金可能偏離其投資策略，可能無法實現其投資目標。因此，在清盤期間，基金的分配可能會減少，這種分配可能包括資本返還。預計普通股股東將從基金的任何清算分配中獲得現金，無論他們是否參與基金的自動股息再投資計劃。但是，如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或其他投資，或者以低價交易的證券或其他投資，可以將這些證券或其他投資放入清算信託。基金無法預測需要放入清算信託的證券或其他投資的金額(如果有的話)。基金處置有價證券投資也可能導致這類工具的市場價格下跌，從而導致普通股的資產淨值和市場價格下跌。此外，處置投資組合將導致基金產生更多經紀費用和相關交易費用。

此外，在進行此類投資組合交易時，基金可能需要偏離其投資政策，可能無法實現其投資目標。基金的投資組合構成可能會隨着其投資組合持有量到期或在預期合格投標報價或解散日期而被贖回或出售而發生變化。在此期間，基金持有的短期和較低收益證券以及現金和現金等價物佔其總資產的比例可能會高於其他情況，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並對基金的業績和向普通股股東的分配產生不利影響，這可能反過來對普通股的市值產生不利影響。在此期間，基金可能會以較短期和較低收益的證券以及現金和現金等價物持有較大比例的資產，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並對基金的業績和向普通股股東的分配產生不利影響，進而影響普通股的市值。此外，基金可能需要降低其槓桿率，這也可能對其業績產生不利影響。基金持有的額外現金或現金等價物可以通過減少基金對普通股股東的分配和/或持有現金代替再投資來獲得，這可能會限制基金參與新投資機會的能力。基金的投資不限於到期日在解散日之前或前後的證券，這可能會加劇上述風險和考慮因素。普通股股東可能會在較長一段時間內面臨上述風險，特別是如果基金進行了合格投標要約，並隨後在解散日期或前後被終止。

如果基金進行合格投標要約，基金預計支付根據投標要約接受購買的股票的總購買價的資金將首先來自手頭的任何現金，然後來自出售基金持有的有價證券投資的收益。此外，基金可能需要處置與降低基金未償還槓桿率相關的組合投資，以便在投標要約後保持基金所需的槓桿率。與基金解散相關的證券處置相關的風險也存在於與合格投標要約相關的證券處置方面。在收購要約懸而未決期間，可能在此後的段時間內，基金持有的現金和現金等價物佔其總資產的百分比將高於正常水平，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並降低向股東提供的回報。任何此類組合投資處置的税收效應將取決於投資的出售價格與基金投資的税基之間的差額。在該等處置中確認的任何資本收益，減去基金在該等處置年度實現的任何資本虧損和任何可用資本虧損結轉後，將在該年度或有關年度作為資本利得股息(長期資本收益淨額超過淨短期資本虧損)或普通股息(短期資本收益淨額超過長期資本損失淨額)分配給股東，而此類分配通常應向普通股股東徵税。(br}資本收益淨額超過長期資本損失淨額)，基金在該年度實現的任何資本虧損和任何可用資本虧損結轉的資本收益將作為資本利得股息(長期淨資本利得超過短期淨資本虧損)或普通股息(短期淨資本利得超過長期淨資本虧損)分配給股東，該等分配通常應向普通股股東徵税。如果基金的銷售投資的計税基準小於銷售收益, 基金將確認資本收益，基金將被要求分配給普通股股東。此外，基金根據收購要約購買投標普通股將對投標普通股股東產生税收後果，並可能對非投標普通股股東產生税收後果。見下面的税務事項。

基金根據收購要約購買普通股將產生增加非投標普通股股東在基金中的比例權益的效果。收購要約後所有剩餘的普通股股東可能會因支付投標的普通股導致基金總資產減少而支付按比例增加的費用。基金總資產的這種減少可能會導致基金的投資靈活性降低、多元化程度降低和波動性增加，並可能對基金的投資業績產生不利影響。基金總資產的減少可能導致基金投資靈活性降低、多元化程度降低和波動性增加，並可能對基金的投資業績產生不利影響。基金總資產的這種減少還可能導致普通股交易清淡，或以其他方式對普通股的二級交易產生負面影響。淨資產的減少，以及基金費用比率的相應增加，可能會導致較低的回報，並使基金相對於同行處於不利地位，並可能導致基金普通股的交易價格相對於資產淨值的折讓幅度更大。此外，在符合資格的投標要約之後，基金的投資組合可能會有很大不同，因此，保留基金投資的普通股股東可能會面臨更大的風險。例如，基金可能需要

出售其流動性更高、質量更高的投資組合投資，以購買在符合條件的投標要約中投標的普通股，這將為剩餘股東留下流動性較差、質量較低的投資組合。合格投標要約的前景可能會吸引套利者，他們會在投標要約之前購買普通股，其唯一目的是投標這些股票，這可能會加劇本文所述的股東在合格投標要約之後保留基金投資的風險。

基金不需要進行符合條件的投標報價。如果基金進行合格投標要約，不能保證投標的普通股數量不會導致基金的總淨資產低於解散門檻，在這種情況下，合格投標要約將被取消，不會根據合格投標要約回購普通股，基金將在解散日期解散(視可能的延期而定)。在符合資格的投標要約完成後(其中投標的普通股數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻)，董事會可通過董事會行動表決，取消解散日期和計劃終止基金而無需股東批准，基金此後將繼續無限期運營。顧問在建議董事會取消解散日期並永久存在基金時存在利益衝突，因為顧問將繼續賺取基金管理費。在符合資格的投標報價並轉換為永久存在之後，基金不需要進行額外的投標報價。因此，剩下的普通股股東可能沒有另一個參與要約收購的機會。封閉式管理投資公司的股票經常以低於其資產淨值的價格交易，因此，剩餘的普通股股東可能只能以低於資產淨值的價格出售股票。

槓桿風險

基金對槓桿的使用(如本招股説明書正文槓桿部分所述)為增加淨收入和資本增值創造了機會，但也為普通股股東帶來了特殊風險。不能保證基金的槓桿戰略會成功。槓桿是一種投機性技術，可能使基金面臨更大的風險和更高的成本。基金使用借款、發行優先股、使用逆回購協議或美元滾動交易獲得的淨收益將根據本招股説明書中所述的基金投資目標和政策進行投資。基金就其逆回購協議、美元滾動交易、借款和/或任何已發行優先股的應付股息支付的利息支出可能基於定期重置的較短期利率。只要基金的組合投資提供的回報率(扣除適用的基金費用)高於該槓桿給基金帶來的利息、股息費用和其他成本，則其收益的投資應會產生高於支付槓桿成本所需的收益。如果是這樣的話，在所有其他條件相同的情況下，超出的將用於向普通股股東支付比基金沒有如此槓桿化的情況下更高的股息。然而，如果利率相對於基金投資組合的回報率上升，基金的槓桿利息和其他成本，包括借款利息支出、任何已發行優先股的股息率和/或使用逆回購協議和美元滾動的成本，可能會超過基金持有的債務和其他投資的回報率。, 從而減少對普通股股東的回報。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股股東的投資回報可能會更加不穩定。不能保證基金使用槓桿會使普通股獲得更高的投資回報，並可能導致虧損。此外，基金使用的任何形式槓桿的費用和開支將完全由普通股股東承擔，而不是由優先股股東(如果有)承擔，這將降低普通股的投資回報。此外，基金髮行的任何優先股可能會累計派息，這可能會傾向於增加槓桿風險。

槓桿會給普通股股東帶來幾種主要類型的風險，包括：

與沒有槓桿的可比投資組合相比，普通股資產淨值和市場價格的波動性更大，普通股股東的投資回報更大的可能性；

如果槓桿的利息和其他成本上升，普通股股息將下降的可能性，或者普通股支付的股息將因此類成本隨時間變化而波動的可能性；以及

在下跌的市場或上升的利率環境中槓桿的影響，因為槓桿很可能導致普通股的資產淨值比基金沒有槓桿的情況下更大的跌幅，並可能導致普通股的市值更大的跌幅。

此外，基金槓桿交易的交易對手和基金的任何優先股東將優先於基金的普通股股東。

基金組織利用逆回購協議和美元滾動交易獲取槓桿也涉及特殊風險。例如，基金根據逆回購協議有義務回購的證券的市值可能會跌破回購價格，這些證券可能不會返還給基金。見投資組合內容？逆回購協議和美元滾動。

除了借款、發行優先股、逆回購協議和/或美元滾動交易外，基金使用其他可能導致某種形式槓桿的交易(其中包括信用違約掉期合約和其他交易、投資組合證券貸款、涉及衍生工具的交易、賣空交易、發行時的延遲交付和遠期承諾交易)會引起上述相關槓桿風險，並可能對基金的收入、分配和普通股股東的總回報產生不利影響。基金使用的其他交易(其中包括信用違約掉期合約和其他交易、投資組合證券的貸款、涉及衍生工具的交易、賣空、發行時的延遲交付和遠期承諾交易)會引起上述相關槓桿風險，並可能對基金的收入、分配和普通股股東的總回報產生不利影響。基金還可能尋求相互抵銷衍生品頭寸或抵銷其他資產的頭寸，以試圖管理其投資組合中衍生品造成的有效市場風險敞口。如果任何頭寸的表現與顧問預期的不符，基金的表現可能就像它是通過使用這些衍生策略進行槓桿操作一樣。參見槓桿。

基金其他槓桿交易的交易對手(例如，總回報互換、逆回購、組合證券貸款、賣空和發行時、延遲交割和遠期承諾交易、信用違約互換、基差互換和其他互換協議、期貨和遠期合約、看漲和看跌期權或其他衍生品)(如果有的話) 將優先於基金的普通股。

SEC發佈了一項關於註冊投資公司使用衍生品和相關工具的擬議規則如果採用，可能會要求基金減少槓桿的使用和/或遵守比1940法案目前施加的更嚴格的資產覆蓋範圍和相關要求，這可能會對基金和普通股的價值或業績產生不利影響。

基金利用衍生品和槓桿的能力還可能受到適用於使用某些可能涉及槓桿的交易的資產覆蓋要求、基金債權人施加的限制，以及評級機構為優先股提供評級或與優先股流動性安排相關的準則或限制的限制。

由於顧問收到的費用是根據基金管理的總資產(包括任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易、借款和優先股可能未償還的資產)減去應計負債(與逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和借款有關的負債除外)，顧問有財務動機促使基金使用槓桿，這一方面會在顧問和普通股股東之間造成利益衝突，另一方面，顧問有經濟動機促使基金使用槓桿，這一方面會造成顧問和普通股股東之間的利益衝突，另一方面，顧問有經濟動機促使基金使用槓桿，這一方面會造成顧問與普通股股東之間的利益衝突，另一方面，顧問有經濟動機促使基金使用槓桿，這一方面會造成顧問與普通股股東之間的利益衝突，另一方面，顧問有經濟動機促使基金使用槓桿，這在顧問和普通股股東之間造成了利益衝突。

流動性風險

流動性風險是指基金可能投資於成交量較低且流動性可能低於其他投資的證券，或者基金的投資可能因市場發展或投資者的不利看法而變得流動性較差的風險。流動性不足的原因可能是交易量低、缺少做市商或限制或阻止基金出售證券或結清頭寸的合同或法律限制。當沒有願意的買家且投資無法輕易出售或平倉時，基金可能不得不以遠低於基金在計算其資產淨值時對投資的最後估值的價格出售投資，或者根本無法出售投資，每一種情況都會對基金的業績產生負面影響，並可能導致基金持有投資的時間超過顧問以其他方式確定的時間。此外，如果基金出售結算時間較長的投資(例如，某些類型的貸款(見主要風險因素/貸款風險))，基金將在很長一段時間內無法獲得結算銷售收益。基金可能被迫出售結算週期較短的其他投資頭寸，而基金本來不會這樣做，這可能會對基金的業績產生不利影響。此外，在不利的市場或經濟狀況下，某些投資的市場可能會變得缺乏流動性(例如：如果利率大幅上升或下降，如果出現明顯的通貨膨脹或通縮，其他基金、池和賬户的債務證券拋售普遍增加，投資者看法的變化，或政府對金融市場幹預的變化)，與特定發行人的條件的任何具體不利變化無關。在這種情況下，由於購買和出售此類證券或工具的困難，基金的股票可能會貶值，或者基金可能無法達到對某一發行人或部門的預期風險敞口水平。在市場大幅動盪期間，基金的很大一部分資產可能會出現嚴重的流動性不足。非流動性投資的價值往往波動較大，可能比流動性較高的可比投資更難進行公允價值評估。

投資組合管理風險

投資組合管理風險是指投資策略可能無法產生預期結果的風險。不能保證該基金將實現其投資目標。顧問對特定資產類別、行業、證券或其他投資的吸引力、價值和潛在增值的判斷可能被證明是不正確的，可能無法預測實際市場走勢或一般經濟狀況的影響。無論投資組合經理如何評估市場狀況，投資組合經理選擇的投資都可能無法產生預期的結果，您在基金中的投資可能會賠錢。

估值風險

估值風險是指基金無法以準確反映其市場價值的方式對其投資進行估值的風險，或基金在計算基金資產淨值時無法以與歸因於該投資的估值相等的價格出售任何投資的風險。基金投資的估值涉及主觀判斷，某些估值可能涉及假設、預測、意見、折現率、估計數據點和其他不確定或主觀金額，所有這些都可能被證明是不準確的。此外，基金持有的某些投資的估值可能涉及大量使用不可觀察和非市場投入。基金可能投資的某些證券可能更難準確估值，尤其是在市場中斷或市場劇烈波動期間。因此，不能保證公允價值定價將導致證券或其他資產的價格調整，或公允價值定價將反映實際市場價值，為證券或其他資產確定的公允價值可能與報價或公佈價格、與其他人對相同證券或其他資產使用的價格和/或出售該證券或其他資產時實際可能實現的價值或變現的價值存在重大差異。

投資與市場風險

普通股投資存在投資風險，包括可能損失全部投資本金。對普通股的投資是對基金擁有的證券和其他工具的間接投資。證券和其他工具的市場價格可能會上升或下降，有時會迅速或不可預測。證券的價值可能會下降，原因是影響市場的一般因素、這些市場所代表的特定行業或發行人本身。請參閲主要風險因素和發行者風險。由於與特定發行人沒有具體相關的一般市場狀況，例如實際或預期的不利經濟狀況、公司收益總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化或總體上不利的投資者情緒，證券的價值可能會下降。股票證券通常比債券和其他債務證券具有更大的價格波動性。普通股面臨這樣的風險：市場表現不佳，或者基金投資的證券的回報低於一般證券市場或其他類型投資的回報。作為對政府行動或幹預、政治、經濟或市場發展或其他外部因素的迴應，市場可能會經歷高波動性和流動性減少的時期。在此期間，某些證券可能很難估值。在中交易的證券和其他工具的價值非處方藥市場，就像其他市場投資一樣，可能會上下波動，有時會迅速而不可預測。此外，基金持有的證券及其他工具的價值可能會因影響一般證券市場或個別行業的因素而下跌。由於當前處於歷史低位的利率環境，固定收益證券的這些風險可能會加劇。

發行人非分散風險

作為一隻非多元化基金，該基金可能會將其資產投資於比多元化基金更少的發行人。因此，與投資於更廣泛發行人的多元化基金相比，該基金可能更容易受到任何單一的經濟、政治或監管事件的影響。與基金是一隻多元化基金相比，基金其中一項投資的市值下降對基金價值的影響可能更大。基金投資的其中一項投資的市值下降對基金價值的影響可能比基金是一隻多元化基金時更大。基金投資的一些發行人也可能存在大量信貸或其他風險。基金將面臨類似的風險，因為它與有限數量的交易對手進行衍生品交易。

信用風險

信用風險是指發行人或交易對手未能在到期時向基金支付債務的風險。如果投資的發行人或交易對手未能支付利息或以其他方式未能履行其對基金的義務，基金的收入可能會減少，投資的價值可能會下降或完全喪失。發行人的財務實力和償債能力是影響信用風險的主要因素。發行人或交易對手財務狀況的變化，影響特定類型證券、其他票據或發行人的特定經濟、社會或政治條件的變化，以及經濟、社會或政治條件的變化，通常都會增加發行人或交易對手違約的風險，這可能會影響證券或其他工具的信用質量或價值，以及發行人或交易對手到期支付利息和本金的能力。較低質量的債務證券(包括通常稱為高收益證券和垃圾債券的債務證券)和浮動利率貸款的價值往往對這些變化特別敏感。證券價值也可能因為與發行人直接相關的許多其他原因而下降，例如管理業績、財務槓桿和對發行人商品和服務的需求減少，以及發行人的歷史和預期收益及其資產價值。國際貨幣基金組織的交易對手越少，信用風險就越高。

此外，固定收益證券的抵押品或信用增強缺乏或不足可能會影響其信用風險。證券的信用風險可能會隨着時間的推移而變化，評級機構評級的證券可能會被降級，這可能會間接影響證券的市場價格。

評級只是發佈評級的機構對還款可能性的意見。它們不是質量保證，也不反映市場風險。

利率風險

利率風險是指債務工具因利率變化而發生價值變化的風險。與期限較短的類似工具相比，期限較長(無論是正或負)的工具的價值對利率變化更敏感。債券和其他債務工具通常具有正的存續期。如果利率上升，期限為正的債務工具的價值通常會下降。某些其他投資，如反向浮動利率和某些衍生工具，可能會有負值持續時間。如果利率下降，負久期工具的價值通常會下降。反向浮動債券、純利息證券和純本金證券對利率變化特別敏感，利率變化不僅會影響它們的價格，還會改變有關這些投資的收入流動和償還假設。近年來，美國經歷了歷史上的低利率，增加了債券投資者對利率上升相關風險的敞口。隨着利率的變化，長期債務債券的價格通常比短期債務債券的價格波動更大。由於基金的加權平均有效期限通常會隨着利率的變化而波動，因此普通股資產淨值和每股市場價格可能會隨着市場利率的變化而波動，而不是基金主要投資於短期債務證券的情況。在利率上升期間，由於預付款率低於預期，某些類型的證券的平均壽命可能會延長，這可能會導致證券期限延長，並使證券面臨更大的價格波動。這可能會鎖定低於的市場收益率, 增加證券的持續期，降低證券的價值。除了直接影響債務證券，利率上升還可能對基金持有的任何股權證券的價值產生不利影響。基金對槓桿的使用，如下所述，將傾向於增加普通股利率風險。DoubleLine可能會使用某些策略，包括投資於結構性票據或利率期貨合約或掉期、上限、下限或領口交易，以降低基金投資組合的利率敏感性，儘管不能保證它會這樣做或此類策略會成功。

收益率曲線風險是與收益率曲線變平或變陡相關的風險。收益率曲線是具有不同期限的債券的市場利率的表示。當收益率曲線陡峭時，較長期債券比類似的較短期債券承擔更高的利率；當曲線變平時，這些利率之間的差額就會縮小。如果收益率曲線倒置，較長期債券的利率低於較短期債券。如果基金的投資組合結構為在特定利率環境下表現良好，則收益率曲線的變化可能會導致基金虧損。

浮動利率和浮動利率債務證券通常對利率變化不那麼敏感，但如果它們的利率沒有一般利率上升的幅度或速度那麼快，它們的價值可能會下降。相反，如果利率下降，浮動利率證券一般不會增值。如果利率上升，反向浮動利率債務證券的價值可能會下降。反向浮動利率債務證券也可能比信用質量相似的固定利率債務債券表現出更大的價格波動性。當基金持有浮動利率證券或浮動利率證券時，市場利率的降低(或在反向浮動利率證券的情況下，市場利率上升)將對從該等證券獲得的收入和普通股的資產淨值產生不利影響。

債務證券風險

除了本文描述的某些其他風險(如利率風險和信用風險)外，債務證券通常還面臨以下風險：

贖回風險債務證券有時包含條款，允許在税法或證券法發生變化時贖回，此外還可以根據發行人的選擇贖回功能。如果出現贖回，基金可能無法以可比回報率將所得資金再投資。

延期風險這是指，如果利率上升，某些債務證券(包括但不限於浮動利率貸款和抵押貸款相關證券)的本金償還速度可能比預期慢，這些證券的預期到期日可能會因此而延長。噹噹前利率上升時，面臨延期風險的證券通常有更大的損失可能性，這可能會導致其價值大幅下降。

流動性風險-某些債務證券的流動性可能遠低於許多其他證券，如美國政府證券或普通股或其他股權證券。

利差風險、信用利差擴大和市值下降通常代表債務證券的信用穩健程度惡化，發行人認為違約的可能性或風險更大。

有限投票權-債務證券通常不提供任何投票權，除非在一些未支付利息且發行人違約的情況下。即使在這種情況下，這種權利也可能僅限於債券或其他協議的條款。

提前還款/再投資風險許多類型的債務證券，包括浮動利率貸款、抵押貸款支持證券和資產支持證券，可能反映出借款人對定期付款的興趣。雖然債務證券和其他債務通常在指定的時間段後到期，但借款人可能會更快地還清這些債務。當發生預付款時，將預付全部或部分債務。借款人更有可能提前償還利率相對較高的債務。這意味着，在利率下降的時期，基金的高收益證券更有可能得到預付，基金很可能無法將這些收益再投資於收益率同樣高的投資，從而導致基金的收益率下降。噹噹前利率下降時，面臨提前還款風險的證券通常不太可能獲得收益。如果基金以溢價購買這些投資，加快這些投資的預付款可能會導致基金損失一部分本金投資，並導致股東獲得更低的收益。利率下降時提前還款的可能性增加，也限制了市場價格的上漲，特別是對於某些貸款、抵押貸款支持證券和資產支持證券。提前還款對證券價格的影響可能難以預測，並可能增加證券的價格波動性。僅限利息和僅限本金的證券對利率變化特別敏感，利率變化不僅會影響其價格，還會改變有關這些投資的收入流動和償還假設。當基金將投資收益、出售投資組合證券或到期所得的收益用於投資時，基金投資組合的收益可能會下降, 交易的或稱為債務義務的。基金投資收入的下降可能會對股息水平和市場價格、資產淨值和/或普通股的整體回報產生負面影響。

本基金對債務證券的投資可能包括但不限於優先、初級、有擔保和無擔保債券、票據和其他債務證券，並可能是固定利率、浮動利率、零息和通脹掛鈎等。基金可投資於可轉換債券，可轉換為其他債務或股權的固定收益證券，以及合成可轉換證券，這些證券由具有傳統可轉換證券的兩個主要特徵的獨立證券組合而成。即創收擔保(創收成分)和獲得股權擔保的權利(可兑換成分)。債務證券的市值可能會受到發行人的信用評級、發行人的表現、發行人在市場上的看法、管理業績、財務槓桿以及對發行人商品和服務需求減少的影響。債券的市值可能受到發行人的信用評級、發行人的表現、發行人在市場上的看法、管理業績、財務槓桿以及對發行人商品和服務的需求減少的影響。基金可能投資的債務證券的發行人可能無法在票據要求的時間履行其利息或本金支付義務。

該顧問管理着各種各樣的賬户和投資策略。代表一個客户或策略進行的投資可能會引發與顧問的其他客户或策略的利益衝突問題。為

例如，顧問可能會導致客户購買發行人的債務證券，並導致另一個客户購買同一發行人的不同債務證券，例如發行人的不同債券或附屬於其他客户持有的投資的抵押貸款支持證券的不同部分。有關更多信息，請參閲SAI中標題為？投資組合經理？利益衝突？的部分。

抵押貸款支持證券風險

抵押貸款支持證券包括聯邦機構從個人貸款人購買或由私人貸款人發起和發行的住房抵押貸款池中的參與權益，其中涉及以下風險：

抵押貸款支持證券的信用和市場風險。基金對固定利率和浮動利率抵押貸款支持證券的投資將帶來信用風險(即，不支付利息和本金的風險)和市場風險(即，利率和其他因素可能導致該工具價值下降的風險)。一些抵押貸款支持證券的發行人或服務商保證及時支付證券的利息和本金，無論是否在標的抵押貸款到期時支付。這種擔保通常會提高證券的質量，但並不意味着證券的市值和收益率不會改變。抵押貸款支持證券的價值可能會因為市場對抵押貸款支持證券發行人或為抵押貸款支持證券提供信貸支持的實體(如果有的話)所持有資產的信用質量的看法發生變化。此外，抵押貸款池持有的抵押貸款的違約率出人意料地高可能會大大限制抵押貸款池作為此類證券的持有者向基金支付本金或利息的能力，從而降低這些證券的價值，甚至在某些情況下使它們變得一文不值。基金還可以購買無擔保或受任何信貸支持的證券。與由聯邦政府機構或贊助公司發行或以其他方式擔保的抵押貸款支持證券的投資相比，對私人發行的抵押貸款支持證券的投資通常流動性較差，且面臨更大的信用風險。

抵押貸款支持證券的結構可能類似於債務抵押債券(CDO)，並可能面臨類似的風險。例如，抵押支持證券持有的抵押品的現金流可能會被分成兩個或更多個部分，稱為分批，風險和收益各不相同。優先部分在初級部分和股權或第一損失部分之前從標的資產的現金流中支付。損失首先由股權部分承擔，然後由初級部分承擔，最後由優先部分承擔。優先部分的利息持有人有權獲得最低利率，但通常比較低級別的部分受到的信用風險較小，因為如果出現任何違約，優先部分通常會首先支付。最初級的部分，如股權部分，通常將獲得最高的利率，但如果基礎抵押貸款的持有者違約，損失風險最高。如果一些貸款違約，抵押貸款支持證券(MBS)發行人籌集的現金不足以支付所有投資者，那些處於最低、最低級別的投資者首先蒙受損失。？有關詳細信息，請參閲本招股説明書中的主要風險因素？抵押債務憑證風險？和SAI中的抵押貸款支持證券和資產支持證券？擔保債務憑證。

與債券投資一樣，固定利率抵押貸款支持證券的價值在利率下降時往往會上升，在利率上升時會下降。浮動利率抵押貸款支持證券通常在利率上升或下降時價格變化較為温和，但其當前收益率一般會受到影響。此外，抵押貸款支持證券市場總體上可能會受到政府立法或法規變化的不利影響。可能影響抵押貸款支持證券價值的因素包括：個人抵押貸款或特定抵押貸款支持證券承保的保險類型和金額、抵押貸款池的違約率和違約率、抵押貸款的未償還時間、貸款價值比每筆抵押的比率和抵押池的過度抵押或抵押不足的金額。

美國的住宅抵押貸款市場有時會遇到困難，同樣或類似的事件可能會對基金某些與抵押貸款相關的投資的表現和市場價值產生不利影響。住房抵押貸款(特別是次級抵押貸款和二次留置權抵押貸款)的拖欠和損失在上一次衰退中普遍增加，並有可能再次開始增加。房價的下降或持平(就像最近經歷的那樣，許多住房市場可能會繼續經歷這種情況)可能會加劇這種拖欠和損失。擁有可調利率按揭貸款的借款人可能對利率變化更加敏感，因為利率變化會影響他們每月的按揭還款額，因此可能無法以相對較低的利率獲得替代按揭。投資者對抵押貸款相關證券的需求減少可能導致新發行的抵押貸款相關證券有限，抵押貸款相關證券二級市場的流動性也有限，這可能會對抵押貸款相關證券的市值產生不利影響，並限制基金獲得有吸引力的投資機會。

抵押貸款支持證券的價值可能在很大程度上依賴於基礎抵押貸款池的服務，因此可能會受到與其服務者的疏忽或瀆職相關的風險以及其服務者的信用風險的影響。在某些情況下，相關文件處理不當還可能影響擔保持有人對標的抵押品的權利。

一些政府支持的抵押貸款相關證券是由美國的全部信心和信用支持的。政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae？)是此類證券的主要擔保人，是住房和城市發展部下屬的一家美國政府全資公司。其他政府支持的抵押貸款相關證券並沒有得到美國政府的完全信任和信用的支持。此類證券的發行人包括聯邦抵押協會(Fannie Mae)(正式名稱為聯邦全國抵押貸款協會(Federal National Mortgage Association)和聯邦住宅貸款抵押公司(Freddie Mac)(正式名稱為聯邦住房貸款抵押公司)。聯邦抵押協會是一家政府支持的公司，受住房和城市發展部長的一般監管。聯邦抵押協會發行的直通證券保證聯邦抵押協會及時支付本金和利息。房地美是一家股東所有的公司，由國會特許成立，受住房和城市發展部(Department Of Housing And Urban Development)的一般監管。代表房地美國家投資組合中抵押貸款權益的參與證書得到擔保，以保證房地美及時支付利息並最終收回本金。美國政府過去曾向房利美和房地美提供財政支持，但不能保證將來會支持這些或其他政府支持的實體。

抵押貸款支持證券的流動性風險。抵押貸款支持證券的流動性因證券類型而異；在某些時候，基金在處置此類投資時可能會遇到困難。與聯邦政府機構或贊助公司發行的抵押貸款支持證券相比，私人發行的抵押貸款支持證券的投資流動性可能較低。由於抵押貸款支持證券的流動性可能低於其他證券，因此該基金可能比投資於其他證券的基金更容易受到流動性風險的影響。過去，在壓力較大的市場中，某些類型的抵押貸款支持證券在市場不受青睞時會經歷一段時間的流動性不足。基金可能無法在理想的時間或按基金為投資設定的價值出售抵押貸款支持證券。

商業抵押貸款支持證券(CMBS)風險。CMBS包括反映商業不動產抵押貸款權益或由其擔保的證券。投資於商業抵押貸款支持證券的許多風險反映了投資房地產以獲得基礎抵押貸款的風險。這些風險反映了當地和其他經濟狀況對房地產市場的影響，租户償還貸款的能力，以及物業吸引和留住租户的能力。與其他類型的抵押貸款或資產支持證券相比，商業抵押貸款支持證券的流動性可能較差，價格波動性更大。

抵押貸款支持證券的提前還款、延期和贖回風險。抵押貸款支持證券可能反映出接受基礎抵押貸款的借款人每月支付的利息。儘管基礎抵押貸款的期限是特定的，比如20年或30年，但借款人可以，而且從歷史上看，他們通常會更快還清貸款。當提前還款發生時，代表基礎抵押貸款利息的抵押支持證券的一部分將被預付。借款人更有可能提前償還利率相對較高的抵押貸款。這意味着，在利率下降的時期，基金的一部分高收益證券可能會被贖回，基金可能無法用收益率同樣高的證券來取代它們。提前還款可能會降低股東的收益。利率下降時提前還款的可能性增加，也限制了市場價格的升值。這稱為提前還款風險。抵押貸款支持證券也存在延期風險。延期風險是指利率上升可能導致提前還款的速度慢於預期。這一特殊風險可能會有效地將被認為是短期或中期的證券轉變為長期證券。與短期或中期證券相比，長期證券的價值通常會隨着利率的變化而波動得更大。此外，抵押貸款支持證券可由發行人選擇贖回。如果基金持有的按揭證券被要求贖回，基金將被要求允許發行人贖回或償還證券，這可能會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

抵押抵押債券(CMO)風險。CMOS是以抵押貸款或抵押傳遞證券為抵押的債務義務。CMO的預期平均壽命是使用數學模型確定的，這些數學模型結合了提前還款假設和其他涉及對未來經濟和市場狀況的估計的因素。這些估計可能與未來的實際結果不同，特別是在市場劇烈波動期間。此外，在某些市場條件下，例如1994年、2007年、2008年和2009年發生的情況，某些CMO的平均加權壽命可能無法準確反映此類證券的價格波動。例如，在這類證券的市場供需失衡時期和/或利率劇烈波動時期，CMO的價格波動可能比僅從利率變動中預期的程度更大。私人實體發行的CMO不是由美國政府、其機構或工具發行或擔保的義務，也不由任何政府機構擔保，儘管CMO的基礎證券可能需要擔保。因此，如果擔保CMO的抵押品以及任何第三方信貸支持或擔保不足以在到期時付款，持有人可能會蒙受損失。

可調利率抵押貸款(ARMS)風險。ARM包含最高和最低利率，超過這兩個利率後，抵押貸款利率在保證期內不會發生變化。此外，許多ARM對抵押貸款利率在任何單個調整期內可以調整的最高金額規定了額外的限制。或者，某些武器對所需每月付款的變化有限制。如果按月還款不足以支付ARM的應計利息，則任何超出的利息都會加到抵押貸款的本金餘額中，這筆貸款將通過未來的按月還款償還。如果此類工具的月還款額超過按適用抵押貸款利率計算的應計利息和此時要求的本金支付之和，在貸款剩餘期限內攤銷未償還本金餘額，超出的部分將用於減少ARM當時未償還本金餘額。此外，某些ARM可能提供初始固定利率、低於市場利率或預估利率。在這個最初的固定利率期間，相關抵押人的還款可能比傳統貸款的還款要少。然而，在誘騙利率到期後，抵押貸款利率調整時，抵押貸款人每月需要支付的還款額可能會大幅增加。抵押貸款人的負擔增加可能會增加抵押貸款拖欠或違約的風險，進而增加該貸款所捆綁的抵押擔保證券的損失。

僅限利息和本金的證券風險。剝離的抵押貸款支持證券通常由兩個類別構成，這兩個類別在一個債務池中獲得不同部分的利息和本金分配

抵押貸款等工具。在一種剝離的抵押貸款支持證券中，一個類別將從抵押資產獲得所有利息(僅限利息，或IO 類)，而另一個類別將從抵押資產獲得所有本金(僅限本金，或PO？類)。IO 類別的到期收益率(債券的預期收益率，如果持有至其生命週期結束)對基礎抵押資產的本金支付(包括提前支付)非常敏感，快速的本金支付速度可能會對基金從這些證券獲得的到期收益率產生重大不利影響。如果IO類別相關資產的本金預付款超過預期，基金可能無法完全收回或根本無法收回其在這些證券上的初始投資。如果提前還款慢於預期，PO類證券的價值往往會下降。

反向浮動投資者及其相關證券風險。投資反向浮動債券和類似工具使基金面臨與債務證券和衍生品投資相同的風險，以及其他風險，包括與波動性增加相關的風險。投資這些證券通常比投資固定利率證券涉及更大的風險。反向浮動利率和類似工具的分佈通常與短期利率成反比關係，通常會隨着利率上升而減少或潛在地減少。反向浮動利率的付息幅度可能會超過參考利率(通常是短期利率)的變化幅度。參考匯率乘數在反向浮動中的影響與其市場價值的更大波動性相關。對以抵押貸款支持證券為基礎的反向浮動利率和類似工具的投資將使基金面臨與這些抵押貸款支持證券相關的風險，而這些投資的價值可能對基礎抵押貸款支持證券的提前還款額的變化特別敏感。

抵押貸款支持證券是一種資產支持證券，因此也會受到以下主要風險因素下描述的風險的影響。資產支持證券投資風險。

新基金/小基金風險

一隻新的或較小的基金的業績可能不代表該基金的預期或可能的長期表現，如果和當它變得更大並已完全實施其投資策略時。投資頭寸可能會對基金等規模較小的新基金的業績產生不成比例的影響(負面或正面)。新的和較小的基金也可能需要一段時間才能投資於符合其投資目標和政策並實現具有代表性的投資組合的證券。與基金完全投資後的情況相比，基金業績在這段時間內的表現可能更低或更高，也可能更加不穩定。同樣，新的或較小的基金的投資策略可能需要更長的時間才能顯示代表該策略的回報。新基金可供投資者評估的業績歷史有限，新基金和規模較小的基金可能無法吸引足夠的資產來實現投資和交易效率。如果新的或更小的基金未能成功實施其投資策略或實現其投資目標，業績可能會受到負面影響，任何由此產生的清算都可能給基金帶來負的交易成本，並給投資者帶來税收後果。

外商投資風險

投資外國證券或對外國市場有較大敞口的發行人的風險可能比投資國內證券的風險更大。如果在有限的幾個國家進行投資，這些國家發生的事件將對基金產生更大的影響。與美國公司相比，外國發行人公開披露的財務和其他信息一般較少，會計、審計和財務報告標準也不那麼嚴格和統一。此外，有關影響特定外國市場、發行商或證券的因素的一般信息可能有限。

與美國相比，外國對經紀商、交易商、證券交易所、公司內部人士和上市公司的監管通常不那麼徹底，外國證券市場的流動性和波動性可能比國內市場低。投資外國證券的成本比投資美國證券的成本更高，包括更高的交易和託管成本以及外國政府徵收的額外税收。此外，國外的證券交易和託管做法可能會對基金等投資者提供較少的保護。政治、社會或金融不穩定、內亂和恐怖主義行為是其他潛在風險，可能會對對外國證券或外國市場或發行人的投資產生不利影響。在某些外國市場進行的交易結算可能會延遲，或者可能不像在美國那樣頻繁，這可能會影響基金投資組合的流動性。

由於外國證券通常以外幣計價並支付股息或利息，而基金可能會不時持有各種外幣，因此基金資產的價值(以美元衡量)可能會受到相對於美元或相對於其他外幣匯率變化的不利影響或受到外國政府實施的不利貨幣法規的影響。如果基金投資於外國發行人發行的證券，即使投資以美元計價，基金也可能面臨這些風險。對於收入主要以外幣賺取，但債務義務以美元或其他硬通貨發行的發行人來説，這種風險可能會增加。

外國發行人可能會受到美國或其他國家或其他政府或非政府組織的制裁，這可能導致外國發行人的資產或證券立即凍結。實施此類制裁可能會削弱此類外國發行人證券的市場價值，並限制基金購買、出售、接收或交付證券的能力。

關於歐洲經濟和貨幣聯盟(EMU)地位的持續不確定性以及某些國家(如英國)退出該機構的可能性造成了貨幣和金融市場的普遍大幅波動。歐盟的任何部分或全部解體都可能對貨幣和金融市場以及基金投資組合的價值產生重大不利影響。2016年6月，英國批准了脱歐公投，2017年3月，英國啟動了退出歐盟的正式程序。由歐洲理事會於2018年11月25日批准的英國和歐盟之間的退出協議規定了英國退出歐盟的基礎，幷包括某些過渡性條款，這些條款具有將歐盟法律在聯合王國的適用保留到2020年12月31日(或可能商定的其他較晚日期)的效力。歐洲理事會於2018年11月25日批准了這份協議，其中包括某些過渡性條款，這些條款具有保留歐盟法律在聯合王國的適用的效力，直至2020年12月31日(或可能商定的其他較晚日期)。退出協議和相關的過渡條款只有在得到英國議會批准後才會生效，而批准尚未發生，也可能不會發生，這意味着英國可能會在沒有任何過渡期的情況下離開歐盟(所謂的硬脱歐)。2019年4月11日，英國與歐盟達成協議，推遲英退截止日期。除非英國議會批准英退協議，否則在沒有任何進一步協議推遲英退的情況下，短期內可能會出現硬退歐。目前還不清楚這樣的撤軍將在何時以及是否會發生，但是, 英國最近舉行的議會選舉增加了近期撤軍的可能性。關於這些事態發展的後果，市場仍然存在重大不確定性，而且很難預測可能的政治、監管、經濟和市場結果的範圍和潛在影響。隨着英國繼續退出歐盟，並就其後歐盟地位做出各種決定，鑑於圍繞該國貿易、金融和其他安排的不確定性，市場可能會在不同時期進一步擾亂。

如果一個或多個歐洲貨幣聯盟國家停止使用歐元作為其主要貨幣，基金組織在這些國家的投資可能會被重新計價為不同的貨幣或新採用的貨幣，可能會導致這些投資的價值大幅和不可預測地縮水。此外，

重新計價的投資可能會面臨流動性風險，而且與目前以歐元計價的類似投資相比，基金可能無法在更大程度上準確評估投資的風險。如果某些與動車組相關的投資沒有具體説明用於重新計價的貨幣，或者如果完全停止使用歐元，則此類投資的計價貨幣可能不明確，從而使此類投資特別難以估值或處置。如果基金需要尋求司法或其他方式澄清此類證券的面額或價值，則可能會產生額外費用。

外幣風險

貨幣風險是指匯率波動可能對基金投資價值產生不利影響的風險。貨幣風險既包括基金投資交易的貨幣和/或基金獲得收入的貨幣，也包括基金積極投資的貨幣相對於其他貨幣貶值的風險。貨幣風險是指匯率波動可能對基金投資的價值產生不利影響的風險。貨幣風險既包括基金投資交易的貨幣和/或基金獲得收入的貨幣，也包括基金積極投資的貨幣相對於其他貨幣的價值下降的風險。在對衝頭寸的情況下，貨幣風險包括基金尋求敞口的貨幣相對於被對衝的外幣貶值的風險。貨幣匯率大幅波動的原因有很多，包括貨幣兑換市場的供求變化、實際或預期的利率變化、美國或外國政府、中央銀行或國際貨幣基金組織等超國家機構的幹預(或未能幹預)，以及貨幣管制或美國或國外的其他政治和經濟發展。

新興市場國家的貨幣相對於美元有時會出現貶值，歷史上某些國家也會出現重大貶值。投資組合證券所用貨幣的貶值將對這些證券的價值產生負面影響。基金可以使用衍生品來收購貨幣的頭寸，即基金通過其投資所面臨的價值。這就帶來了這樣的風險，即基金可能在其對某種貨幣的敞口上賠錢，也可能在衍生品上賠錢。基金還可能持有增持或減持的貨幣頭寸和/或對衝其所投資證券的貨幣風險。因此，基金的貨幣敞口可能與其投資的貨幣敞口和/或基準的貨幣敞口不同(在某些情況下差異很大) 和/或基準。

新興市場風險

與國外發達市場相比，投資新興市場國家涉及大量額外風險，因為關於發行人和/或證券的信息更有限；經紀成本更高；會計、審計和財務報告標準不同；法律制度不太發達，交易市場較薄；貨幣封鎖或轉讓限制的可能性；新興市場國家對特定商品或國際援助收入的依賴；以及徵用、國有化或其他不利的政治或經濟發展的風險。許多新興市場國家的政治和經濟結構可能會發生重大變化和快速發展，這些國家可能缺乏發達國家的社會、政治和經濟穩定特徵。其中一些國家過去沒有承認私有財產權，有時會將私人公司的資產國有化或沒收。此外，意想不到的政治或社會發展可能會影響在新興市場的投資價值以及這些市場的其他投資的可用性。這些國家的證券市場規模小、交易量有限且相對缺乏經驗，這可能會使對新興市場交易的證券的投資比對在更發達國家交易的證券的投資缺乏流動性和波動性，在投資新興市場的證券之前，基金可能需要建立特殊的託管或其他安排。關於新興市場證券的發行人，可獲得的財務或會計信息可能很少，因此可能很難評估對此類證券的投資價值或前景。

新興市場國家的證券市場可能比美國和其他發達國家的主要證券市場更小、更不發達、流動性更差、波動性更大。新興市場國家的許多證券市場的規模有限，發行人的交易量與美國證券或其他發達國家發行人的證券交易量相比也有限，這可能會導致價格不穩定，原因不包括影響證券質量的因素，新興市場的投資可能會變得缺乏流動性。此外，與發達國家的同行相比，新興市場國家的交易所和經紀自營商通常受到的監管較少。新興市場國家的經紀佣金和交易商加價、託管費用和其他交易成本普遍高於發達國家。因此，投資於新興市場國家的基金的運營費用高於投資於其他證券市場的基金。

新興市場國家的清算和結算程序可能與美國不同，包括證券買賣的結算週期明顯更長，而且在某些市場，結算可能會跟不上證券交易量的，因此很難進行此類交易。此外，一些新興市場國家可能無法提供令人滿意的投資證券託管服務，這可能導致基金在這些國家以外的地方運輸和託管此類證券時產生額外的成本和延誤。結算延遲或其他問題可能導致基金的資產沒有投資，沒有賺取回報的時期。基金的由於結算問題或中介交易對手倒閉的風險而無法進行預期的證券購買，可能會導致基金錯失有吸引力的投資機會。由於結算問題而無法處置投資組合證券，可能會導致基金因該投資組合證券的價值隨後縮水而蒙受損失，或者，如果基金已經簽訂了出售證券的合同，可能會導致對購買者的責任。某些新興市場國家的貨幣相對於美元貶值，未來的貶值可能會對以這些貨幣計價的資產的價值產生不利影響。許多新興市場國家多年來經歷了相當高的通貨膨脹率或通貨緊縮，未來的通貨膨脹可能會對這些國家的經濟和證券市場造成不利影響。外國發行人發行的債務和類似債務是以發行人當地貨幣以外的貨幣(例如美元或歐元)計價的 , 隨之而來的非本地貨幣對本地貨幣的升值通常會增加發行人的還款負擔，並可能大幅增加發行人違約的風險。

新興市場國家已經並可能在未來實施資本管制、外匯管制和遣返管制。此外，新興市場國家可能沒有一些貨幣對衝技術，與發達國家相比，新興市場國家的貨幣可能會經歷更大的匯率波動。

債務抵押債券(CDO)風險

CDO是一種資產支持證券，包括抵押債券債券(CBO)、抵押貸款債券(CLO)和其他類似結構的證券。CBO是一種信託，可以由一個多元化的高風險、低於投資級的固定收益證券池作為後盾。CLO是一種信託，通常由貸款池擔保，其中可能包括國內外優先擔保貸款、優先無擔保貸款、第二留置權貸款或其他類型的次級貸款，以及夾層貸款，包括評級可能低於投資級的貸款或等值的未評級貸款，以及可能是Covenant-Lite的貸款。CDO可以收取管理費和行政費用。CDO信託的現金流通常被分成兩部分或更多部分，稱為部分，風險和收益率各不相同。優先部分在初級部分和股權或第一損失部分之前從標的資產的現金流中支付。損失首先由股權部分承擔，然後由初級部分承擔，最後由優先部分承擔。優先部分利息的持有者有權獲得最低利率支付，但這些利息通常涉及較小的信用風險，因為它們通常在次要部分之前支付。資歷最淺的

部分，如股權部分，通常有權獲得最高的利率支付，但如果標的債務工具的持有人違約，損失風險最高。如果一些債務工具違約，CDO籌集的現金不足以支付所有投資者，那些最低、最低級別的投資者首先會蒙受損失。由於CDO信託的高級部分受到部分違約保護，因此其評級通常高於標的證券，潛在收益率低於標的證券，可以被評為投資級。儘管受到股權部分的保護，但更高級的CDO部分可能會因實際違約而遭受重大損失，由於抵押品違約和保護部分的消失而對違約更加敏感，市場對違約的預期以及對CDO證券的厭惡。

投資CDO的風險在很大程度上取決於抵押品的質量和類型以及基金投資的CDO的份額。通常情況下，CBO、CLO和其他CDO是私下發行和出售的，因此不會根據證券法註冊。因此，CDO投資的二級市場可能有限，此類投資可能缺乏流動性。除了與債務工具相關的風險(如利率風險和信用風險)外，CDO還帶有額外的風險，包括但不限於：(I)抵押品的分配可能不足以支付利息或其他款項；(Ii)抵押品的質量可能下降或違約；(Iii)基金可能投資於從屬於發行人其他類別證券的CDO；和(Iv)證券的複雜結構在投資時可能無法完全理解，可能會與發行人產生糾紛或產生意想不到的投資結果。

資產支持證券投資風險

基金可投資的資產支持證券包括由機動車輛分期銷售或分期貸款合同、房屋淨值貸款、各類不動產、個人和其他財產租賃(包括飛機、電信、能源和/或其他基礎設施資產和基礎設施相關資產)、信用卡協議應收賬款、學生貸款、消費貸款、移動住房貸款、船舶貸款、商業和小企業貸款、項目貸款、飛機租賃和其他等擔保的債務。它們還可能包括由另類貸款平臺發行並由這些平臺或其他實體(如第三方發起人或經紀人)證券化的全部貸款或部分全部貸款支持的資產支持證券。這些貸款中的任何一種都可能是次貸質量的，或者是向有次貸信用記錄的債務人發放的。

當利率下降時，資產支持證券的價值增長往往低於類似期限和信用質量的傳統債務證券，但在利率上升期間，資產支持證券面臨類似的市值下降風險。作為資產支持證券基礎的某些資產需要提前還款，這可能會降低資產支持證券持有人的總體回報。在利率下降的時期，資產擔保證券的預付款可能會增加，基金可能無法將這些預付金額再投資於提供與預付債務相同利率的投資。

資產支持證券的價值也可能在很大程度上取決於其服務商或保薦人或發起另類貸款平臺的服務和盡職調查。例如，基金可能會因服務機構、保薦人或平臺的疏忽或瀆職行為而蒙受損失，例如對影響證券持有人對基礎抵押品的權利的某些文件處理不當，或未能更新或收集準確和完整的借款人信息。此外，資產擔保證券的價值可能會受到服務機構、保薦人或發起另類貸款平臺的信用質量(視情況而定)的不利影響。某些服務、贊助商或發起另類貸款平臺的運營歷史可能有限可供評估。服務機構、贊助商或發起另類貸款平臺的破產，除了與基礎資產價值下降相關的損失外，還可能導致額外的成本和延誤。如果基礎抵押品到期的全部金額沒有實現，基金還可能出現投資延遲或虧損，這可能是因為執行合同的意外法律或行政成本、折舊或抵押品損壞(br}擔保某些合同、擔保不足或其他因素)。

信用違約互換風險

信用違約互換是基金與交易對手之間的一項協議，使基金能夠針對與特定發行人有關的信用事件購買或出售保護。作為保護買方的一方向保護賣方另一方(除其他事項外)定期付款，以換取保護賣方的承諾，即如果涉及的債券或債券組發生負信用事件(如拖欠款項或違約)，則向保護買方付款。信用違約互換(CDS)也可以基於一籃子發行人(而不是單個發行人)的債務構建，並且可以根據觸發購買或其他因素的違約事件進行自定義(例如，籃子內的第N個違約，或籃子內特定發行人組合的違約可能會觸發付款義務)。作為信用違約互換合同中的信用保護賣方，基金將被要求在特定第三方債務人發生某些負面信用事件(如美國或非美國公司發行人拖欠債務)後，向交易對手支付參考債務的面值(或其他商定的)。作為對其義務的回報，基金將從對手方收到定期付款流，其依據除其他外，可以是固定或浮動利率，在合同期限內，前提是沒有發生違約事件。如果未發生違約，基金將保留付款流，並且對交易對手沒有付款義務。基金可能會出售信用保護，以賺取額外收入和/或在標的證券或一籃子證券中持有合成多頭頭寸。

基金可作為保護買方簽訂信用違約互換合同，以對衝特定發行人或一籃子發行人債務違約的風險，或試圖從特定發行人的信用狀況惡化或感覺到的惡化中獲利(也稱為購買信用保護)。該基金可作為保護買方簽訂信用違約掉期合同，以對衝特定發行人或一籃子發行人的債務違約風險，或試圖從特定發行人的信譽惡化或感覺到的惡化中獲利(也稱為購買信用保護)。這將涉及投資到期可能一文不值的風險，只有在發行人實際違約(或適用時，信用降級或其他金融不穩定跡象)的情況下才會產生收益。這還涉及賣方可能無法履行其對基金的付款義務的風險。購買信用違約互換涉及成本，這將降低基金的回報。

在負信用事件發生後，保護賣方可能必須支付的金額大於其交易對手向其交付的參考義務的價值以及它以前從交易對手收到的定期付款金額。當基金作為信用違約掉期的賣方時，除其他事項外，它還面臨槓桿風險，因為如果發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值。信用違約互換的每一方都要承擔其交易對手的信用風險。每個方的信用違約互換價值有時會根據基礎發行人的實際或感知信譽的變化而發生重大變化。

如果未發生違約事件，保護買方可能會損失其投資，並且什麼也得不到。IMF可能尋求通過在二級市場出售信用違約互換(CDS)頭寸來實現收益，或限制頭寸的損失。對於任何特定的信用違約互換或一般的信用違約互換，不能保證在任何給定時間都會存在流動性強的二級市場。

信用違約互換(CDS)的各方可能需要相互提供抵押品。如果基金向其交易對手提供初始抵押品或定期抵押品，它可能無法根據掉期條款從交易對手那裏收回抵押品。此外，如果基金從交易對手那裏收到抵押品，在交易對手破產或破產的情況下，可能會推遲或阻止其變現抵押品。基金只能通過終止合同並支付適用的違約費，或通過建立抵消性信用違約互換頭寸(這可能會導致基金蒙受更多損失)來解除信用違約互換的義務。只有通過終止合同並支付適用的違約費，或通過建立抵消性信用違約互換頭寸，基金才能履行其義務。不能保證基金在尋求退出信用違約互換頭寸時能夠有效地退出。

美國政府證券風險

一些美國政府證券，如國庫券、票據和債券，以及由政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae)擔保的抵押貸款支持證券，由美國的完全信用和信用支持；其他由發行人從美國財政部借款的權利支持；其他由美國政府購買該機構債務的自由裁量權支持；還有一些僅由發行機構、工具或企業的信用支持。雖然美國政府支持的企業可能是由國會特許或贊助的，但它們不是由國會撥款資助的，它們的證券也不是由美國財政部發行的，它們的義務不是由美國政府完全信任和信用支持的，因此投資於它們發行的證券或義務比投資於其他類型的美國政府證券涉及更大的風險。

圍繞美國聯邦政府債務上限的事件以及由此達成的任何協議都可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。例如，下調美國的長期主權信用評級可能會增加股市和債市的波動性，導致更高的利率和更低的國債價格，並增加各種債務的成本。這些事件和世界其他地區發生的類似事件可能對整體經濟產生重大不利影響，並可能對基金和基金本身持有的證券發行人造成重大不利影響。過去，世界各地對美國政府債券的需求增加，大大影響了美國政府債券的價值。對美國政府證券的需求隨時可能發生變化並可能導致這些證券價值的波動性增加。

主權債務風險

來自外國政府、多邊機構和其他海外機構的資金，以減少其債務的本金和利息拖欠。這些政府、機構和其他機構承諾支付此類款項的條件可能是債務人實施經濟改革和(或)經濟業績，並及時履行這些債務人的義務。如果不能實施這些改革，不能達到這樣的經濟表現水平，或者到期償還本金或利息，可能會導致第三方取消向政府債務人提供資金的承諾，這可能會進一步削弱這些債務人及時償還債務的能力或意願。

由於上述原因，政府義務人可能會違約。如果發生此類事件，基金對發行人和/或擔保人的法律追索權可能有限(或沒有)。在某些情況下，必須在違約方本身的法院尋求補救措施，而外國政府債務證券持有人獲得追索權的能力可能取決於相關國家的政治氣候。此外，不能保證在商業銀行貸款協議下發生違約時，較高級固定收益證券(如商業銀行債務)的持有者不會向其他外國政府債務證券持有者提出付款申請。沒有破產程序，政府實體違約的主權債務可以全部或部分收回。此外，外國政府實體可能享有不同程度的主權豁免，可能難以或不可能對外國政府實體提起法律訴訟或執行鍼對此類實體的判決。

新興市場國家的政府債務人是世界上欠商業銀行、其他政府、國際金融組織和其他金融機構的最大債務人之一。基金可能投資的政府債務證券的發行人過去在償還外債方面遇到了很大困難，這導致了某些債務的違約和某些債務的重組。重組安排包括，通過談判新的或修訂的信貸協議，減少和重新安排利息和本金支付，以及獲得新的信貸，為利息支付提供資金。某些外國政府債務證券的持有者可能被要求參與此類債務的重組，並向其發行人提供更多貸款。不能保證基金可能投資的外國政府債務證券不會受到類似的重組安排或新的信貸請求的影響，這可能會對基金的持有量產生不利影響。此外，此類債務的二級市場的某些參與者可能直接參與了這些安排的條款談判，因此可能獲得其他市場參與者無法獲得的信息。參見《主要風險因素》《外國投資風險》和《主要風險因素》《新興市場風險》。

貸款風險

貸款投資通常與其他類型的債務投資面臨相同的風險，其中包括信用風險、利率風險、提前還款風險和延期風險。此外，在許多情況下，貸款受到與低於投資級證券相關的風險的影響。這意味着貸款往往面臨重大信用風險，包括借款人更有可能受到市場或經濟狀況變化的不利影響，並可能違約或進入破產程序。如果經濟下滑或利率大幅上升(這將增加借款人的償債成本)，這種違約風險將會增加。

浮動利率貸款的利率通常只會定期調整。因此，貸款項下應付利率的調整可能會大大落後於現行利率，特別是如果貸款利率在特定期限內可以調整的金額受到限制的話。某些浮動利率貸款的一個特點是，如果市場利率低於指定的最低水平，它們的利率就不會調整。當利率較低時，此功能可能會導致這些貸款的利率固定在適用的最低水平，直到利率升至該水平以上。儘管此功能的目的是

為了使這些貸款在利率較低時產生比其他情況下更高的收益率，該功能還可能導致這些貸款的價格對利率的變化變得更加敏感(如果利率上升但仍低於適用的最低水平)。

此外，對貸款的投資可能難以估值，而且可能缺乏流動性。浮動利率貸款通常受到轉售的法律或合同限制。浮動利率貸款的流動性，包括此類貸款的二級市場交易量和頻率，隨着時間的推移和不同的浮動利率貸款而變化很大。例如，如果與浮動利率貸款相關的借款人的信用質量意外大幅下降，該浮動利率貸款的二級市場交易也可能下降。貸款二級市場可能會出現交易不規範、買賣價差過大和貿易結算期延長的情況，這可能會增加基金的支出或導致基金無法實現其貸款投資的全部價值，從而導致基金的資產淨值大幅下降。

通過購買貸款、貸款發起或直接轉讓金融機構與貸款相關的權益來投資貸款，可能會給基金帶來額外的風險。例如，如果一筆貸款被取消抵押品贖回權，基金可能成為任何抵押品的全部或部分所有者，這些抵押品可能包括房地產或其他不動產或個人財產，並將承擔與擁有、持有或處置抵押品相關的成本和債務。此外，可以想象，根據新興的貸款人責任法律理論，基金作為貸款的部分權益持有人，可能要為代理貸款人的行為承擔共同貸款人的責任。

根據聯邦證券法，貸款和某些其他形式的直接債務可能不被歸類為證券，因此，當基金購買此類工具時，它可能無權享受聯邦證券法中包含的針對欺詐和失實陳述的保護。

貸款投資的其他風險可能包括：

代理人/中介風險。如果基金通過另一家金融中介機構持有貸款(如參與的情況)，或依賴另一家金融中介機構管理貸款(大多數多方貸款機構的情況)，基金的貸款本金和利息收入以及基金貸款投資的價值將至少在一定程度上取決於該金融中介機構的信用狀況，因此將受到該中介機構的信用風險的影響。基金將被要求依賴從其購買參與權益的金融中介機構收取此類款項並將其轉嫁給基金，並強制執行基金的權利，並且可能無法促使金融中介機構採取其認為適當的行動。因此，金融中介機構的破產、破產或重組可能會推遲或阻止基金獲得與基金貸款利息相關的本金、利息和其他金額。此外，如果基金依賴金融中介機構管理貸款，基金將面臨金融中介機構可能不願意或無法就貸款要求和接受借款人付款的風險，或者不願或無法履行其管理義務的風險。

高槓杆交易風險。本基金可投資於與高槓杆交易相關的貸款。與其他類型的貸款相比，這些貸款面臨更大的信用和流動性風險。如果基金自願或非自願地出售這些類型的貸款，它可能得不到預期的全部價值。

有壓力、陷入困境或違約的借款人風險。該基金還可以投資於正在經歷或可能遇到財務困難的借款人的貸款。與其他類型的貸款相比，這些貸款面臨更大的信用和流動性風險。此外，基金還可以投資於已申請破產保護或債權人對其提出非自願破產申請的借款人的貸款。為保護債務人而制定的各種法律可以適用於貸款。破產程序或其他法院程序可能會延誤或限制基金收取借款人貸款本金和利息的能力。

或對基金在與貸款有關的抵押品上的權利產生不利影響。如果借款人的債權人根據貸款提起訴訟，法院或破產受託人可能會採取某些對基金不利的行動。

有限信息風險。由於關於貸款投資的公開或其他信息可能有限，基金對這類工具的投資可能特別取決於基金投資組合經理的分析能力。

利率基準風險。貸款利率通常會定期調整，通常基於基準利率的變化加上基準利率的溢價或利差。基準利率可以是倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)、最優惠利率或商業貸款人使用的其他基本貸款利率(每種利率都在適用的貸款協議中定義)。

一些基準利率可能每天都會重置；另一些則不那麼頻繁地重置。基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的貸款利率會定期重置，通常基於30天至一年的期限。某些浮動或可變利率貸款可能允許借款人選擇長達一年或更長的利率重置期。投資於利率重置期限較長的貸款可能會因利率變化而增加基金資產淨值的波動。基準重置間隔時間較長的貸款利率通常會在利率上升的環境中落後於市場利率。

某些貸款可能允許借款人在貸款期限內改變基本貸款利率。一個基準利率可能不會隨着市場或利率的變化而調整到與另一個基準利率相同的程度或速度，從而允許借款人選擇對其最有利、對基金不太有利的基準利率。在借款人選擇此選項的範圍內，與借款人無權更改基本貸款或基準利率的其他投資相比，基金從該投資中獲得的利息收入和總回報可能會受到不利影響。

2017年7月27日，英國金融市場行為監管局(FCA)負責人宣佈，希望在2021年底之前逐步停止使用倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的未來利用以及任何替代率的性質仍存在不確定性。因此，退出倫敦銀行同業拆借利率對該基金或該基金投資的金融工具的潛在影響尚不能確定。有關更多信息，請參閲下面的LIBOR風險。

限制性貸款契約風險。借款人必須遵守貸款協議中可能包含的各種限制性契約。它們可能包括對向股東支付股息和其他分配的限制，要求借款人保持特定財務比率的條款，以及對總債務的限制。其中可能包括要求借款人用任何自由現金流預付貸款。未被代理行(或貸款人)放棄的違約通常是違約事件，使代理行或貸款人有權收回貸款的未償還金額。如果貸款人因借款人違反貸款協議下的限制性契約而加速償還貸款，借款人可能會拖欠貸款。

基金可能投資或可能獲得風險敞口的一些貸款可能是Covenant-Lite。與某些其他類型的貸款相比，此類貸款對借款人的限制較少或較少。這類貸款一般不包括允許貸款人監督借款人業績並在違反某些標準時宣佈違約或迫使借款人進行破產重組的條款。在這類貸款下，貸款人通常必須依賴於限制借款人招致額外債務或從事某些行動的契約。只有借款人的平權行動，而不是借款人財務狀況的惡化，才能違反這些契約。因此，基金在投資於此類貸款或對其有風險敞口時，對借款人擁有的權利可能較少，因此在此類投資上的損失風險可能比對附加或更傳統契約貸款的投資或風險更大。

優先貸款和從屬風險。除了通常與債務證券和貸款相關的風險外，優先貸款還面臨這樣的風險，即法院可能會將優先貸款(通常在借款人的資本結構中擔任高級職位)置於當前現有或未來債務的次要地位，或採取其他損害優先貸款持有人的行動。

結算風險。許多貸款的交易都是在延遲的基礎上結算的，基金可能在出售後的很長一段時間內不會收到出售這些貸款的收益。因此，與出售此類貸款相關的銷售收益可能在貸款出售後很長一段時間內才能用於額外投資。

抵押品或擔保風險不足. 即使基金有風險敞口的貸款得到擔保，也不能保證抵押品在收回和清算後會產生足夠(或任何)資金來抵消與違約貸款相關的任何損失。同一抵押品可能會獲得多筆貸款，在這種情況下，抵押品的清算收益可能不足以支付該抵押品擔保的所有貸款的到期付款。如果基金的貸款由單一資產擔保，這種風險就會增加。無法保證抵押品可以清算，與此清算相關的任何成本都可能減少或消除原本可用於抵消貸款到期付款的資金數額。此外，基金的擔保權益可能由於各種原因不完善，包括服務機構未能按要求提交申請，因此基金可能沒有其預期的優先於其他債權人。

無擔保貸款風險。次級貸款或無擔保貸款的償付優先級低於擔保貸款，借款人的現金流和擔保貸款或債務的財產(如果有)在履行借款人的優先擔保債務後，可能不足以滿足預定付款的額外風險。對於沒有任何特定抵押品的擔保權益作擔保的次級無擔保貸款或債務，這種風險通常更高。

發球手風險。基金對貸款的直接和間接投資通常由發起貸款人或第三方服務機構提供服務。如果服務機構無法為貸款提供服務，不能保證後備服務機構能夠以及時或經濟高效的方式承擔提供貸款服務的責任；由此產生的任何中斷或延誤都可能危及就其投資而應向基金支付的款項，或增加與基金投資相關的成本。

直接貸款風險。雖然基金目前無意這樣做，但基金可能尋求發放貸款，包括但不限於商業房地產或抵押相關貸款或其他類型的貸款，其形式可能是整體貸款、擔保和無擔保票據、優先留置權貸款和第二留置權貸款、夾層貸款或類似的投資。該基金將負責與發起貸款相關的費用(無論是否已完成)。這可能包括鉅額法律和盡職調查費用，這些費用將由基金和普通股股東間接承擔。

直接貸款涉及的風險超出了與貸款投資相關的風險。如果貸款被取消抵押品贖回權，基金可以成為任何抵押品的所有者，並承擔與擁有、運營、維護和處置抵押品相關的成本和債務。因此，基金可能會因違約和喪失抵押品贖回權以及運營和維護財產而蒙受損失。取消貸款抵押品贖回權或清算相關資產所涉及的任何費用或延誤都將進一步減少收益，從而增加損失。不能保證基金將正確評估作為貸款擔保的資產的價值。如果發生與借款人有關的重組或清算程序，基金可能會損失向借款人墊付的全部或部分金額。不能保證對基金利益的保護是充分的，包括貸款的有效性或可執行性，以及維持預期的優先權和適用擔保權益的完美性。此外，也不能保證不會主張可能幹擾基金權利執行的索賠。

基金貸款的信用質量沒有限制。貸款可能被認為在支付利息和/或本金方面有很大的違約風險。無法保證基金投資的貸款可能出現違約和/或收回的程度。基金可能投資的某些貸款存在不確定性和/或面臨不利條件的風險，可能被認為主要是投機性的。一般來説，這類貸款比質量更好的貸款具有更高的回報潛力，但涉及更大的價格波動和更大的收入和本金損失風險。其中某些貸款的市場價值也往往比質量較好的貸款對經濟狀況的變化更敏感。

在某些情況下，向以鍛鍊模式或根據美國破產法第11章或歐盟成員國的同等法律運作的發行人發放的貸款，可能會受到某些潛在負債的約束，這些負債可能會超過貸款金額。例如，在某些情況下，對債務人的管理層和保單行使不當控制權的貸款人，其債權可能被置於次要地位或被拒絕，或可能被認定對當事人因此類行為而遭受的損害承擔責任。

各種國家許可要求可能適用於基金，涉及貸款和類似資產的投資、發起和服務，基金可能需要相當長的時間才能獲得任何必要的許可證或遵守其他適用的監管要求。許可要求可能適用於借款人的所在地、擔保貸款的抵押品所在地或基金或顧問運營或設立辦事處的地點。在要求發放貸款許可或以其他方式監管貸款發放的州，基金或顧問將被要求遵守適用的法律和法規，包括消費者保護法和反欺詐法，這可能會限制基金或顧問採取某些行動保護其在此類資產中投資的價值並收取合規成本，否則基金將不得不放棄受該州法律法規約束的投資機會。如果不遵守此類法律法規，除其他處罰外，還可能導致基金或顧問執照被吊銷，進而可能要求基金剝離位於該州的不動產或由不動產擔保的資產。除了管理貸款人和服務商活動的法律外，一些州還要求購買某些貸款的人必須獲得許可或註冊，才能擁有與該州相關的貸款(例如，在該州製造或由該州的財產擔保)，在某些州，還要求收取高於指定利率的利率。這些風險也將適用於基金投資的持有類似資產的發行人和實體，以及基金擁有權益的任何發起公司或服務機構。截至本招股説明書的日期, 基金不持有任何在任何需要許可證的州發放貸款的許可證，也不能保證基金會及時或永遠獲得任何此類許可證。

國外貸款風險。涉及外國借款人的貸款可能涉及通常與對美國實體和個人的貸款敞口不相關的風險。與美國相比，外國貸款行業可能受到較少的政府監管和監管；相反，適用於貸款行業的外國監管制度可能比美國的監管制度更復雜、更具限制性，導致與此類投資相關的成本更高，此類監管制度可能會在沒有事先通知投資者(如基金)的情況下受到解釋或更改。外國貸款可能不受與美國類似的會計、審計和財務報告標準和做法的約束。由於法律制度的不同，在美國以外獲得或執行法院判決可能會有困難。

貸款人責任。基於各種不斷髮展的法律理論(統稱為貸款人責任)，一些司法判決支持了借款人對機構放貸的判決。一般來説，貸款人責任的前提是貸款人違反了誠信義務(無論是默示的還是合同的)，商業合理性和公平交易，或者對借款人承擔了類似的義務，或者對借款人承擔了過度的控制，從而產生了對借款人或其其他債權人的受託責任或{如果基金持有的貸款被發現是在導致貸款人責任的情況下發放或償還的，借款人償還該貸款的義務可能會減少或取消，或者基金對該貸款的收回可能會因其他原因而受損，這將

對該貸款的價值產生不利影響。在有限的情況下，當優先貸款人或其代理人(如貸款服務商)被發現對其他債權人有不公平、不公平或欺詐行為時，法院會將優先貸款人對借款人的貸款排在借款人其他債權人的債權之後。如果基金持有的貸款處於這種從屬地位，其償還權將低於借款人的其他債務，這可能會對該貸款的價值產生不利影響。

投資級別以下/高收益證券風險

評級低於投資級的債務工具或未評級且質量可比或較差的債務工具主要是投機性的。它們通常是由沒有長期銷售和收益記錄的公司發行的，或者由信用實力有問題的公司發行的。這些工具包括通常被稱為垃圾債券的債務證券，它們的違約風險更高，流動性可能低於評級較高的債券。由於特定的公司發展、利率敏感性、對高收益投資的普遍負面看法、普遍的經濟低迷以及二級市場流動性減少等因素，這些工具可能會受到更大的價格波動影響。這種潛在的流動性不足可能會使基金組織更難對這些工具進行準確估值。經濟低迷可能會嚴重影響發行人(特別是那些槓桿率很高的發行人)償還債務或到期償還債務的能力。

違約證券風險

違約證券風險是指違約證券(如到期未支付本金或利息的證券)償還的不確定性和不良發行人的義務。由於此類證券的發行人違約，並且很可能處於不良財務狀況，不良發行人(包括無力償債的發行人或處於償付或契約違約、清算或重組或破產或破產程序中的發行人)的違約證券和債務的償還受到重大不確定性的影響。新興市場國家的破產法律和做法與美國不同，這些法律和做法的影響無法確切預測。對違約證券和陷入困境的發行人的債務的投資被認為是投機性的，需要承擔很高的風險。

房地產投資信託基金風險

基金可能會投資於房地產投資信託基金(REITs)。房地產投資信託基金(REITs)是一種集合投資工具，擁有並通常運營創收房地產。如果房地產投資信託基金符合某些要求，包括將其幾乎所有的應税收入(淨資本利得以外的其他 )分配給股東，則不對分配給股東的收入徵税。房地產投資信託基金須支付管理費和其他費用，因此基金將按比例承擔房地產投資信託基金的運作成本。REITs一般分為三類：股權REITs、抵押REITs和混合型REITs。股權REITs主要投資於房地產的直接費用所有權或租賃所有權，其大部分收入來自租金，通常受到其所擁有物業的價值和收入變化的影響。抵押房地產投資信託基金主要投資於房地產抵押貸款，這可能會獲得建設、開發或長期貸款等，其主要收入來源是抵押貸款利息支付。抵押房地產投資信託基金可能會受到其持有的抵押貸款信用質量的影響。混合REIT結合了股權REITs和抵押REITs的特點，通常通過同時持有房地產的所有權權益和抵押權益，因此可能會受到與房地產所有權和抵押相關投資相關的風險。除了不同類型房地產相關投資的共同風險外，房地產投資信託基金(REITs)，無論類型如何，都涉及額外的風險因素，包括房地產投資信託基金經理業績不佳，税法的不利變化，以及房地產投資信託基金可能無法獲得適用於房地產投資信託基金的優惠税收待遇守則或1940年法案規定的豁免。REITs不是多元化的，嚴重依賴其持有的財產權益賺取的現金流。

抵押房地產投資信託基金面臨特定於房地產市場的風險以及與抵押房地產投資信託基金的組織和運營方式具體相關的風險。抵押房地產投資信託基金從抵押財產的所有者那裏獲得本金和利息支付。因此，抵押房地產投資信託基金受到其貸款對象借款人的信用風險的影響，並受到抵押貸款支持證券風險和債務證券風險項下描述的風險的影響。抵押貸款房地產投資信託基金還面臨重大利率風險。抵押貸款房地產投資信託基金通常使用槓桿，其中許多槓桿水平很高，這使它們面臨槓桿風險。槓桿風險是指借貸產生的槓桿可能會損害抵押房地產投資信託基金的流動性，導致其在不利的時間結清頭寸，增加抵押房地產投資信託基金髮行的證券價值的波動性的風險。槓桿的使用可能對抵押貸款房地產投資信託基金不利。在抵押房地產投資信託基金產生重大槓桿的範圍內，如果其借貸成本上升或其以槓桿購買的資產價值下降，則該抵押房地產投資信託基金可能會遭受重大損失。

基金對房地產投資信託基金的投資可能會導致基金進行分配，這構成了為聯邦所得税目的向基金股東返還資本。此外，基金向基金股東作出的REITs應佔分配將不符合公司股息扣除的資格，或一般不符合作為合格股息收入處理的資格。正如SAI中討論的那樣，基金做出的某些可歸因於基金從REITs收到的股息的分配可能符合非公司股東手中合格REIT股息的資格。

房地產風險

如果該基金投資於房地產相關投資，包括房地產投資信託基金、房地產相關貸款或房地產相關衍生工具，它將面臨與擁有房地產和房地產行業相關的風險。這些風險包括房地產估值和處置的困難、房地產價值下跌的可能性、與整體和局部經濟狀況相關的風險、房地產氣候不利變化的可能性、環境責任風險、物業税和運營費用增加的風險、分區法可能的不利變化、傷亡或譴責損失的風險、租金限制、利率和信貸市場不利變化的可能性，以及借款人更早還清抵押貸款的可能性。這可能會導致資產以較低的現行利率進行再投資。如果基金投資於房地產投資信託基金，它也將面臨房地產投資信託基金違約或破產的風險。通過基金間接投資房地產投資信託基金，股東將間接承擔其按比例分攤的房地產投資信託基金費用。基金對REITs的投資可能導致基金確認從這些證券獲得的超過現金的收入，因此，基金可能需要出售組合證券，包括在這樣做不有利的情況下進行分配。與房地產投資信託基金價值掛鈎的房地產投資信託基金或與房地產掛鈎的衍生品工具會受到額外風險的影響，例如房地產投資信託基金經理業績不佳、税法的不利變化或房地產投資信託基金未能獲得守則規定的適用於房地產投資信託基金的優惠税收待遇。此外, 一些REITs的多元化有限，因為它們投資於數量有限的物業、狹窄的地理區域或單一類型的物業。此外，房地產投資信託基金的組織文件可能包含條款，這使得房地產投資信託基金控制權的變更既困難又耗時。最後，私人房地產投資信託基金不在全國性證券交易所交易。因此，這些產品可能是非流動性的。這降低了基金提早贖回其投資的能力。私人REITs通常也更難估值，而且可能比公共REITs承擔更高的費用。

Libor風險

基金可能參與的許多投資、融資或其他交易的條款在歷史上都與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎。LIBOR是主要國際銀行可以獲得批發、無擔保融資的報價利率，LIBOR可能有不同的期限(例如，1個月或3個月)和不同貨幣的LIBOR。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)可能是

確定基金在衍生品投資項下的支付義務、向基金融資的成本或投資的價值或回報，並可能用於影響基金投資業績的其他方式。2017年7月，英國金融監管機構金融市場行為監管局(FCA)宣佈，在2021年之後，它將停止積極鼓勵銀行提供維持LIBOR所需的報價。這一公告表明，LIBOR可能在那之後停止發佈。各個金融行業組織已開始為這一過渡進行規劃，但將某些證券和交易轉換為新基準存在障礙。過渡規劃還處於早期階段，過渡過程的效果和最終的成功還不得而知。過渡過程可能會導致當前條款包括倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的工具在市場上的波動性和流動性增加。這還可能導致一些基於LIBOR的投資的價值縮水，並降低針對現有基於LIBOR的投資進行新對衝的有效性。雖然一些基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的工具可能會考慮這樣一種情況，即通過提供另一種利率設定方法和/或增加某些與LIBOR相關的工具或融資交易的成本，LIBOR可能不再可用，但並非所有工具都有這樣的撥備，任何此類替代方法的有效性可能存在重大不確定性，導致基金長期處於不利的市場狀況。由於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)作為基準的有用性可能在過渡期內惡化 , 這些影響可能會在2021年底之前發生。發行人在新的和現有的合同或工具中加入增強條款的意願和能力也仍然存在不確定性和風險。所有上述情況都可能對基金的業績或資產淨值產生不利影響。

市政債券風險

投資市政債券市場涉及一般債務證券投資的風險和某些其他風險。基金投資組合中市政債券的公開信息量一般少於公司股票或債券，因此基金投資於市政債券的投資業績可能更依賴於顧問的分析能力，而不是其對應税債券的投資。與許多其他證券市場相比，市政債券二級市場也往往不太發達或流動性較差，這可能會對基金以有吸引力的價格出售市政債券的能力產生不利影響。

市政發行人及時支付利息和本金的能力可能會在一般經濟低迷期間、由於訴訟、立法或政治事件或發行人破產而減弱。國會或州立法機構或適用的政府實體未來頒佈的法律、公投、法令或法規可能會延長本金和/或利息的支付時間，或對此類義務的執行或市政發行人徵税的能力施加其他限制。市政證券的發行人也可能尋求破產法的保護。如果此類發行人破產，基金在收取本金和利息方面可能會出現延誤，在所有情況下，基金可能無法收回其有權獲得的全部本金和利息。為了在拖欠利息或償還本金(或兩者兼而有之)的情況下執行其權利，基金可以佔有和管理擔保發行人對此類證券的義務的資產，這可能會增加基金的運營費用。基金擁有或經營此類資產所得的任何收入不得免税。

該基金可以投資於收入債券，這些債券通常是為各種資本項目提供資金，包括：電力、天然氣、供水和下水道系統；高速公路、橋樑和隧道；港口和機場設施；學院和大學；以及醫院。由於收入債券的本金證券通常是從特定設施或設施組獲得的淨收入，或者在某些情況下，來自特別消費税或其他特定收入來源的收入，因此不能保證特定項目將產生足夠的收入來償還其義務，在這種情況下，基金的業績可能會受到不利影響。

市政債務的利息雖然通常免徵聯邦所得税，但可能不能免除聯邦替代最低税。該基金預計沒有資格將此類利息的免税性質轉嫁給普通股股東。

套期保值策略風險

基金可能用於對衝的某些投資技巧將使基金面臨額外或增加的風險。例如，基金投資組合持有量的價值變化與基金建立的對衝頭寸之間可能存在不完美的相關性，這可能會阻止基金實現預期的對衝，或使基金面臨虧損風險。基金持有的投資組合的價值與基金建立的對衝頭寸之間可能存在不完美的相關性，這可能會阻礙基金實現預期的對衝目標，或使基金面臨虧損風險。此外，基金能否成功使用對衝工具取決於顧問能否正確預測此類對衝工具與基金投資組合持有量之間關係的變化，不能保證顧問在這方面的判斷將是準確的。因此，使用套期保值交易可能導致基金的整體業績較差，無論是否進行了風險調整，而不是基金沒有對其投資組合持有量進行套期保值的情況。顧問沒有義務參與任何對衝策略，並可酌情選擇不進行對衝。即使顧問希望對衝基金的部分風險，也可能沒有合適的對衝交易，或者(如果有)有吸引力的交易。對衝失敗可能會導致基金投資價值的損失。

賣空和空頭頭寸風險

如果基金將賣空用於投資和/或風險管理目的，基金可能會面臨與賣空相關的某些風險。賣空是指基金出售基金不擁有的證券或其他工具的交易。證券或細分市場的空頭敞口也可通過使用衍生工具實現，如指數或個別證券的遠期、期貨或掉期。當基金對證券或其他工具進行賣空時，它通常會借入賣空的證券或其他工具並將其交付給交易對手。基金通常需要支付費用或溢價來借入證券，並有義務向證券的貸款人償還在貸款期間因證券而產生的任何股息或利息。基金就賣空所支付的保費、股息、利息或開支，將減少賣空所得的款額，增加賣空的虧損額。賣空使基金面臨風險，即當證券增值時，基金將需要回補其空頭頭寸，從而導致基金虧損。當基金不擁有或沒有權利獲得賣空的證券時，基金可以進行賣空，而不收取額外費用。在基金因任何原因無法平倉的情況下，基金在賣空方面的損失理論上可能是無限的。此外，基金的賣空策略可能會限制其從市場上漲中獲益的能力。賣空涉及一種形式的財務槓桿，可能會誇大基金實現的任何損失。此外，賣空交易對手可能無法履行其合同條款, 令基金蒙受損失。

基金可以從經紀人或其他機構借入一種工具，然後將其出售，以建立該工具的空頭頭寸。基金亦可進行衍生交易，以建立參考資產的淡倉。基金可能盈利或虧損取決於該工具的市場價格或頭寸價值在基金建立空頭頭寸之日至基金必須更換借入工具或以其他方式結束交易之日之間是減少還是增加。基金已建立淡倉的工具、指數或利率的價值增加，將導致基金虧損，而且不能保證基金能夠在任何特定時間或以可接受的價格平倉。基金因淡倉而蒙受的損失可能是無限的。

可轉換證券風險

基金可以投資於可轉換證券。可轉換證券包括債券、債券、票據、優先股和可在特定時間內以特定價格或公式轉換或交換的相同或不同發行人的規定金額的普通股或其他股權證券。可轉換證券在證券到期或被贖回、轉換或交換之前，持有人可能有權獲得債務支付或應計利息，或優先股支付或應計股息。可轉換證券的市場價值是其投資價值和轉換價值的函數。證券的投資價值表示沒有轉換功能的證券的價值(即，不可兑換的固定收益證券)。投資價值可通過參考其信用質量和到期收益率或可能贖回日期的現值來確定。在任何給定時間，投資價值取決於一般利率水平、類似不可轉換證券的收益率、發行人的財務實力以及該證券在發行人資本結構中的資歷等因素。證券的轉換價值是通過將持有者在轉換或交換時有權獲得的股票數量乘以標的證券的當前價格來確定的。

集中投資風險

將大部分資產投資於特定市場、行業、部門、行業集團或部門、國家、地區、國家集團或資產類別的基金，比投資於更多樣化投資組合的基金面臨更大的風險。此外，這類基金的價值更容易受到任何單一經濟、市場、政治、監管或其他事件的影響，例如，影響基金投資的特定市場、行業、地區、部門或資產類別。這是因為，例如，特定市場、行業、地區、部門或資產類別的發行人可能會對特定的經濟、市場、監管、政治或其他發展做出類似的反應。基金可能關注的特定市場、行業、地區、部門或資產類別可能會隨着時間的推移而發生變化，基金可能會在不合時宜的時候改變投資重點。就基金投資於數量有限的發行人的證券而言，它尤其容易受到影響這些發行人的不利事態發展的影響，與基金投資於數量較多的發行人的證券相比，基金持有的特定證券的市值下降對基金業績的影響可能更大。此外，基金可能面臨的發行人數量有限可能為基金提供了對基本上相同的市場、行業、部門、行業或部門組、國家、地區、國家組或資產類別的風險敞口，如上所述，這可能會增加基金投資的虧損風險。

衍生品風險

基金使用衍生品的風險可能不同於或大於投資於更傳統投資(如股票和債券)的風險。衍生品可能非常複雜，可能會以顧問意想不到的方式發揮作用，可能無法在所需的時間或價格獲得。衍生品頭寸也可能被不當執行或構建。

基金使用衍生工具涉及交易對手風險。見主要風險交易對手風險的因素。如果交易對手破產，基金可能會損失其在衍生品工具上投資的全部或很大一部分價值。由於大多數衍生品都涉及與交易對手的合同安排，因此基金要有能力進行交易，就需要有意願的交易對手。基金在到期或到期前結清或平倉衍生品頭寸的能力也可能取決於交易對手平倉的能力和意願。

衍生品可能難以估值，且高度非流動性和/或揮發性。基金可能無法在特定時間或預期價格結清或出售衍生品頭寸。使用衍生品可能會影響向股東分配的金額、時間和性質，因此可能會增加應税股東的應税金額。

基金可能會使用衍生品來創造投資槓桿，而基金使用衍生品可能會導致其投資組合被槓桿化。當基金的投資價值下降時，槓桿會增加基金的投資組合損失。由於許多衍生品涉及槓桿，標的資產、利率或指數的價值或水平的不利變化可能導致的損失遠遠大於衍生品本身的投資金額。某些衍生品無論初始投資規模如何，都有可能造成無限損失。

當本基金進行衍生工具交易以取代或替代直接現金投資時，基金將面臨衍生工具交易可能無法提供與相關投資回報完全相符或完全相同的回報的風險。當基金使用衍生工具進行對衝時，衍生工具實際上可能不會提供預期的保護，而基金可能會在衍生產品交易和基金尋求對衝的風險敞口上蒙受損失。雖然涉及衍生品的套期保值策略可以降低虧損風險，但它們也可以通過抵消其他基金投資中有利的價格波動來減少收益機會，甚至導致虧損。

當基金持有衍生品頭寸時，可能需要維持資產作為擔保，維持獨立的賬户，發佈抵押品或支付保證金。被隔離或用作擔保、保證金或抵押品的資產可能需要以現金或流動證券的形式存在，通常不能在衍生品頭寸未平倉期間出售，除非它們被其他適當的資產取代。如果市場走勢與基金的立場背道而馳，基金可能被要求維持或公佈額外資產，並可能不得不處置現有投資，以獲得可接受為抵押品或保證金的資產。這可能會阻礙該基金實現其投資目標。被隔離或用作擔保、保證金或抵押品的資產通常用於投資，這些投資具有一定的風險，可能會給基金造成損失。這些損失可能是巨大的，而且可能是使用有關衍生品造成的損失之外的損失。如果基金無法結清頭寸，可能需要繼續維持該等資產或賬户或支付該等款項，直至該頭寸到期或到期，基金將繼續承受該等資產的投資風險。此外，如果中介機構遇到財務困難，基金可能無法從該中介機構收回全部保證金。隔離、擔保、保證金和抵押品要求可能會削弱基金在本應有利的時間出售投資組合證券或進行投資的能力，或要求基金在不利的時間或價格出售投資組合證券或平倉衍生品頭寸。

SEC 提出了一項新規則，將取代目前SEC和SEC工作人員關於限制註冊投資公司使用衍生工具和某些其他交易(如賣空和逆回購協議)的監管指南。不能保證這項規定會被採納。除其他事項外，擬議規則將限制基金進行衍生品交易和某些其他交易的能力，如果其影響是將基金的在險價值(VaR)增加到指定的非槓桿化參考指數的VaR的倍數以上，或基金淨資產的一個百分比以上，則會限制基金進行衍生品交易和某些其他交易的能力。這些限制可能會大大削弱基金使用衍生工具的能力，並抑制顧問確定其認為基金的最佳槓桿水平的能力，特別是在基金已發行優先股或有借款、逆回購協議或類似交易未完成的情況下。如果擬議的規則被採納，基金可能無法使用衍生工具、逆回購協議和其他涉及槓桿的交易，就像目前的監管結構保持不變一樣，顧問按照目前預期實現基金投資目標的能力以及基金的長期投資業績可能會受到不利影響。(C)如果採用擬議的規則，基金可能無法使用衍生工具、逆回購協議和其他涉及槓桿的交易，就好像目前的監管結構仍然存在一樣，顧問實現目前預期的基金投資目標的能力以及基金的長期投資業績可能會受到不利影響。本招股説明書中描述的與基金使用衍生品和其他金融工具有關的風險，包括槓桿風險，如果按照建議採用該規則，將繼續普遍適用。未來對衍生品市場的監管可能會使衍生品的成本更高，可能會限制衍生品的可用性或流動性。, 或者可能在其他方面對衍生品的價值或表現產生不利影響。任何此類不利發展都可能損害基金衍生品交易的有效性並導致基金貶值。

與基金的結算經紀及中央結算對手有關的風險

某些類型的掉期(包括利率掉期和指數信用違約掉期)的交易需要集中清算。在涉及這些掉期(清算衍生品)的交易中，基金的交易對手是清算機構，而不是銀行或經紀人。由於基金不是結算所的會員，而且只有結算所的會員(結算會員)才能直接參與結算所，基金將通過結算會員的賬户持有已清算的衍生品。在清算的衍生品頭寸中，基金將向支付(包括保證金支付)，並通過結算會員的賬户從結算所獲得付款。結算會員保證其客户履行對結算所的義務。基金存放於任何掉期或期貨結算會員作為期貨合約或結算掉期保證金的資產，在某些情況下可能會被用來彌補基金結算會員其他客户的損失。此外，在結算會員破產的情況下，基金的資產可能不會得到充分的保護，因為基金將僅限於按比例收回代表結算會員的客户為相關賬户類別分離的所有可用資金的一部分。類似地，結算組織持有的與任何期貨合約相關的所有客户資金都保存在一個混合的綜合賬户中，不會被識別為結算會員的個人客户的名稱。

在某些方面，清算的衍生品安排不如雙邊安排對基金有利。例如，基金可能需要為已清算的衍生品頭寸提供比雙邊衍生品頭寸更多的保證金。此外，與雙邊衍生品頭寸不同的是，在向基金髮出一段通知期後，結算會員通常可以要求隨時終止現有的已清算衍生品頭寸，或要求將保證金要求提高到結算會員在交易開始時要求的保證金以上。結算所還擁有廣泛的權利，可以提高現有頭寸的保證金要求或隨時終止這些頭寸。結算會員或結算所提高保證金要求或終止現有已結算衍生工具倉位，可能會干擾基金推行其投資策略的能力。此外，結算會員提高保證金要求可能會使基金對其結算會員面臨更大的信用風險，因為超過結算所保證金要求的已清算衍生品頭寸的保證金可能由結算會員持有。此外，如果基金進行需要清算(或顧問期望清算)的衍生品交易，並且沒有結算成員願意或能夠代表基金清算交易，則基金將面臨風險。在這些情況下，頭寸可能不得不終止，基金可能會失去頭寸的部分或全部好處，包括失去頭寸的增值和/或失去套期保值保護，或者可能實現虧損。此外, 管理基金組織與結算成員之間關係的文件是由結算成員起草的，與典型的雙邊衍生品文件相比，通常不那麼有利於基金組織。儘管期貨合約會帶來類似的風險，但清算掉期的風險可能更為明顯，因為它們的流動性更有限，而且清算所的市場歷史較短。

交易對手風險

基金將受到另一方(無論是交易所交易或清算工具的清算公司，還是交易所交易或清算的工具的第三方)提出的信用風險的影響非處方藥承諾就基金訂立的衍生合約及其他工具(例如回購及逆回購協議)履行對基金的責任。。如果一方破產或資不抵債，或因財務困難或其他原因而未能履行或不願履行其對基金的義務，基金在兑現交易對手就交易對手對基金的義務提供的任何抵押品或收回基金已提供並有權收回的抵押品方面可能會遭受重大損失或延誤。此外，如果衍生品交易對手破產、無力償債或其他違約事件(例如交叉違約)，衍生品交易通常將按其公平市值終止。如果基金在衍生品交易終止時被欠下這個公允市值，並且其債權是無擔保的，基金很可能會被視為此類債權的一般債權人。

交易對手。在這種情況下，基金可能只獲得有限的回收，或者可能得不到任何回收。與某些交易所交易和交易有關的交易對手風險非處方藥衍生品可能會因美國金融改革立法而進一步複雜化。受某些美國聯邦所得税限制的限制，基金不受與單一交易對手達成的交易數量或金額的任何限制。

未評級證券風險

未評級證券(未經評級機構評級)的流動性可能低於可比評級證券，並涉及顧問可能無法準確評估證券的比較信用評級和價值的風險。就基金投資於未評級證券而言，與基金僅投資於評級證券相比，基金能否成功實現其投資目標可能在很大程度上取決於顧問的資信分析。基金可能投資的部分或全部未評級工具將涉及相當於或高於評級的低於投資級質量的債務證券的信用風險。

結構性產品和結構性票據風險

一般而言，結構性投資是指為重組標的投資權益或證券的投資特性而組織和運營的實體的權益。這些投資實體可以被構建為信託或其他類型的集合投資工具。這種類型的重組通常涉及將標的投資存入實體或由該實體購買，並由該實體發行由標的投資支持或代表標的投資權益的一類或多類證券，或引用與該等投資相關的指標。標的投資的現金流或收益率可以在新發行的證券之間分攤，以創造不同的投資特徵，如不同的到期日、信用質量、支付優先順序和利率撥備。結構性產品包括CDO、抵押貸款支持證券、其他類型的資產支持證券和某些類型的結構性票據。

結構性投資的現金流或回報率可通過對標的投資或參考指標的總回報率應用乘數來確定。乘數的應用可與金融槓桿的使用相提並論，金融槓桿是一種投機手段。槓桿放大了獲利的潛力和虧損的風險。因此，標的投資或參考指標的價值相對較小的降幅可能會導致結構性產品價值的相對較大損失。結構性產品持有人間接承擔與標的投資、指數或參考義務相關的風險，並承擔交易對手風險。基金通常只有權從結構性產品獲得其有權獲得的付款，通常對發行人沒有直接權利。雖然某些結構性投資工具使投資者能夠獲得證券池中的權益，而無需經紀和與直接持有相同證券相關的其他費用，但結構性投資工具的投資者通常支付其在投資工具的行政和其他費用中的份額。

結構化產品通常是私下發行和銷售的，因此不根據證券法註冊。某些結構性產品可能交易清淡或交易市場有限，可能會增加基金的流動性，以致基金在特定時間點可能無法為這些證券找到合格買家。除了與本文討論的固定收益證券相關的一般風險外，結構性產品還帶有額外的風險，包括但不限於：(I)標的投資的分配可能不足以支付利息或其他款項；(Ii)標的投資的質量可能下降或違約；(Iii)證券可能從屬於發行人的其他類別的證券；以及(Iv)證券的複雜結構在投資時可能不被完全理解並可能產生。

結構性票據是本金償還和/或利息支付金額基於一個或多個因素變動的衍生證券。這些因素可能包括但不限於貨幣匯率、利率(如最優惠貸款利率或LIBOR)、參考債券和股票指數。其中一些因素可能與該等票據中提及的一種或多種標的工具的總回報率相關，也可能不相關。

在某些情況下，通過使用乘數或平減指數，這些因素變動的影響可能會增加或減少。結構性票據投資涉及利率風險、信用風險和市場風險。根據使用的係數和乘數或平減指數的使用，利率的變化和係數的變動可能會導致顯著的價格波動。此外，參考票據或證券的變化可能導致結構性票據的利率降至零，參考票據的任何進一步變化都可能減少到期應付本金金額。如果結構性票據的參照票據是債務票據，如與信貸掛鈎的票據，基金將承擔參照票據發行人和結構性票據發行人的信用風險。

該顧問管理着各種各樣的賬户和投資策略。代表一個客户或戰略進行的投資可能會引發與顧問的其他客户或戰略的利益衝突問題。例如，顧問可能導致客户購買發行人的債務證券，並導致另一客户購買同一發行人的不同債務證券，例如發行人的不同債券或附屬於其他客户持有的投資的抵押貸款支持證券的不同部分。有關更多信息，請參閲SAI中題為投資組合經理與利益衝突的章節。

發行人風險

發行人風險是指證券的市場價格可能上升或下降，有時迅速或不可預測的風險，包括由於影響證券市場的一般因素、這些市場所代表的特定行業或發行人本身的風險。

股權證券、小盤公司及相關市場風險

普通股和其他股權證券的市場價格可能會漲跌，有時會迅速或不可預測。股權證券的價值可能會下降，因為影響股權證券市場的因素一般是這些市場所代表的特定行業，或者發行人本身。請參閲主要風險因素與發行者風險。股權證券的價值可能會因為與特定公司沒有具體關係的一般市場狀況而下降，例如實際或預期的不利經濟狀況，公司收益總體前景的變化，利率或貨幣利率的變化，或總體上不利的投資者情緒。由於影響特定一個或多個行業的因素(例如勞動力短缺或增加的生產成本和行業內的競爭條件)，它們也可能下降。股票證券通常比債券和其他債務證券具有更大的價格波動性。

機密信息訪問風險

買入或賣出這些投資，如果基金收到此類保密信息，則可能無法利用其本來可能擁有的投資機會。此外，在例如要求基金就此類投資批准同意、豁免或修訂的情況下，顧問評估此類同意、豁免和修訂的能力可能會受到影響。在某些情況下，顧問可能決定接受保密信息，包括代表基金以外的客户。顧問收到保密信息可能會限制基金出售基金持有的某些投資的能力，或代表基金尋求某些投資機會的能力，這可能會持續很長一段時間。

受限證券，規則 144A/S規則證券風險

基金可以持有法律或協議條款禁止或限制基金出售的證券(受限證券)。在允許基金出售受限制證券的範圍內，不能保證在任何特定時間都會存在交易市場，基金可能無法以合理價格或根本不能迅速處置該證券。基金可能須承擔登記轉售證券的費用，以及在登記時出現重大延誤的風險。此外，受限證券可能很難估值，因為市場報價可能不容易獲得，而且受限證券的價值可能會有很大的波動。對轉售受限證券的限制可能會對其可銷售性產生不利影響，並可能阻礙基金以合理價格迅速處置這些證券。基金可能須承擔登記該等證券以供轉售的費用，以及在進行登記時出現重大延誤的風險。

通脹/通縮風險

通貨膨脹風險是指由於通貨膨脹降低了未來付款的價值，基金投資的資產或收入在未來的價值將會縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇，基金投資組合的實際價值可能會下降。通縮風險是指整個經濟體的物價隨着時間的推移而下降的風險。通貨緊縮可能會對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加，從而可能導致基金投資組合的價值下降。

市場混亂和地緣政治風險

各種市場風險會影響基金可能投資的發行人證券的價格或流動性。基金所投資證券的回報可能遜於各種一般證券市場的回報。與一般證券市場相比，不同類型的證券往往會經歷表現優異和表現不佳的週期。與發行人業績或財務狀況有關的不良事件可能會壓低發行人證券的價值。特定證券市場的流動性將影響其價值，並可能受到與發行人相關的因素以及該證券的市場深度的影響。其他可能影響價值的市場風險包括市場對證券類型的當前態度、市場對政治或經濟事件(包括訴訟)的反應，以及税收和監管影響(包括對市場或特定類型的工具缺乏足夠的監管)。在嚴重的市場壓力期間，基金持有的某些投資(如貸款)的市場可能會變得非常缺乏流動性。在這種情況下，基金可能會發現很難出售其持有的投資，而對於在這種情況下能夠出售的投資，銷售價格可能會大大低於預期，貿易結算期可能會比預期的要長。

作為對政府行動或幹預、政治、經濟或市場發展或其他外部因素的迴應，市場可能會經歷高波動性和流動性減少的時期。在這些期間，基金可能不得不在它不會這樣做的時候出售證券，而且可能會以不利的價格出售。在這樣的時期內，證券可能很難估值。這些風險可能會因

由於當前的低利率環境，固定收益證券。美國和其他國家政府、美聯儲和某些外國央行過去曾採取措施支持金融市場。撤銷支持，應對金融危機的努力失敗，或者投資者認為這些努力沒有成功，可能會對金融市場以及某些證券的價值和流動性產生負面影響。聯邦、州和其他政府、其監管機構或自律組織可能會採取無法預見的方式，影響對基金投資的證券或此類證券的發行人的監管。立法或監管也可能改變基金或顧問的監管方式。此類立法、法規或其他政府行動可能限制或排除基金實現其投資目標的能力，並影響基金的業績。政治、社會或金融不穩定、內亂和恐怖主義行為是其他潛在風險，可能會對證券投資或對市場或發行人的投資產生不利影響。此外，外國或美國的政治事態發展有時可能會使這些國家受到美國政府、外國政府和/或國際機構的制裁，可能會對基金在這些國家的發行人、在這些國家做生意或與這些國家的資產進行投資產生負面影響。

投資組合週轉風險

基金持有特定證券的時間長短通常不是投資決定的考慮因素。基金所持證券的變化稱為投資組合週轉。投資組合週轉通常涉及基金的一些直接和間接成本和支出，例如包括經紀佣金、交易商加價和買賣價差，以及出售證券和再投資於其他證券的交易成本，並可能導致實現應税資本利得(包括短期資本利得，，一般應按普通所得税率向股東徵税)。投資組合週轉風險包括與交易頻率較低的基金相比，頻繁購買和出售投資組合證券可能導致更高的基金費用，並可能導致向投資者分配更多應税資本收益的風險。

法律和監管風險

可能會發生法律、税收和監管方面的變化，並可能對基金及其實施投資戰略的能力產生不利影響戰略和/或增加實施這些戰略的成本。CFTC、SEC、美國國税局(IRS)、美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)或其他銀行業監管機構、監管金融市場的其他政府監管機構或自律組織可能會強制實施新的(或修訂後的)法律或法規，這可能會對基金產生不利影響。特別是，這些機構正在根據美國的金融改革立法實施各種新規則。歐盟和其他一些國家也在實施類似的要求。這些政府監管機構或自律組織在執行或解釋現有法規和規則方面的變化也可能對基金產生不利影響。

此外，證券和期貨市場必須遵守全面的法律、法規和保證金要求。CFTC、SEC、聯邦存款保險公司、其他監管機構、自律組織和交易所根據這些法規、法規和其他規定，有權在發生市場緊急情況時採取非常行動。基金和顧問歷來有資格獲得某些條例的豁免。但是，不能保證基金和顧問將繼續有資格獲得此類豁免。

SEC過去曾通過暫行規則，要求報告高於某個最低限度門檻的所有空頭頭寸，並可能在未來採用要求每月公開披露的規則。此外，基金可能進行交易的其他非美國司法管轄區也採用了報告要求。如果基金的空頭頭寸或其策略廣為人知，可能會對顧問的能力產生重大影響

實施其投資戰略。特別是，這將使其他投資者更有可能對基金持有的空頭證券造成空頭擠壓，迫使基金虧本回補頭寸。這種報告要求還可能限制顧問接觸某些公司的管理層和其他人員的能力，在這些公司，顧問尋求建立空頭頭寸。此外，如果其他投資者通過持有與基金相同的發行人的頭寸來效仿，借入證券賣空的成本可能會大幅增加，基金可獲得的此類證券可能會大幅減少。此類事件可能導致基金無法執行其投資戰略。

針對資產支持證券實施《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(《多德-弗蘭克法案》)信用風險保留要求的規則要求某些證券化工具的保薦人(或此類保薦人的多數股權附屬公司)保留，並禁止轉讓、出售、轉讓給第三方或通過發行此類工具的資產支持證券來對衝部分資產的信用風險，但某些例外情況除外。(注：多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法)對資產支持證券實施信用風險保留要求的規則要求某些證券化工具的保薦人(或此類保薦人的多數股權附屬公司)保留，並禁止轉讓、出售、轉讓給第三方或通過發行此類工具的資產支持證券而轉讓、出售或轉讓的部分資產的信用風險對衝。這些要求可能會增加基金可能投資的證券化工具的發起人、證券化機構以及在某些情況下的抵押品管理人的成本，這些成本可能會作為此類工具的投資者轉嫁給基金。此外，風險保留規則對發起人、證券化公司和/或抵押品管理人施加的成本可能會導致資產支持證券的新發行數量減少，從而減少基金的投資機會。新證券化數量的減少還可能減少通常由證券化工具持有的某些類型金融資產在市場上的流動性，這反過來可能對基金投資於資產支持證券的回報產生負面影響。

税收風險

該基金打算根據《準則》選擇被視為受監管的投資公司(RIC)，並打算每年年都有資格和有資格被視為受監管投資公司。如果本基金符合RIC資格，則其淨投資收入或分配(或視為分配)給股東的淨投資收入或淨短期或長期資本利得一般不需繳納美國聯邦所得税，前提是在每個納税年度，本基金向其股東分配(或被視為分配)的金額等於或超過準則中定義的投資公司應納税所得額的90%(除其他事項外，包括股息、應税利息和任何淨短期資本收益超過淨長期資本損失的部分(減去某些可扣除的費用)。該基金打算每年分配其投資公司的全部或幾乎所有應納税所得額和淨資本利得。為了使該基金在任何課税年度都符合RIC的資格，該基金必須通過某些資產多元化測試，並且該年度至少90%的毛收入必須是某些類型的合格收入。如果基金在任何課税年度未能達到上述收入或多元化測試，基金在某些情況下可以補救失敗，包括支付基金級別的税款，如果多元化測試失敗，則處置某些資產。基金可能確認的一些收入和收益，例如在基金所持貸款喪失抵押品贖回權時收到的房地產資產的收入和收益，通常不構成合格收入 , 基金可能確認的某些其他收入和收益是否構成合格收入也不確定。因此，基金的投資可能會受到基金將認定為RIC的意圖的限制，並可能影響基金是否具備這樣的資格。

本基金可能持有某些投資，而這些投資不會使通過一個或多個被視為美國公司的全資和控股子公司獲得符合資格的收入，以便繳納美國聯邦所得税。這些子公司將被要求為其收益繳納美國企業所得税，這最終將降低此類投資的收益。根據子公司持有的資產和其他考慮因素，子公司可能符合資格並選擇被視為REIT，以繳納聯邦所得税，在這種情況下，只要子公司及時分配其所有收入和收益，此類子公司一般不需要繳納美國企業所得税。就適用於RICS的多元化測試而言，基金不得將超過其總資產25%的資金投資於(I)任何一家子公司或(I)兩家或兩家以上被視為從事相同、相似或相關行業或業務的子公司。

如果基金在任何一年內都沒有資格或沒有治癒此類失敗，或者在任何課税年度都不符合RIC的特殊税收待遇，則該基金將被視為需要繳納美國聯邦所得税的公司，因此，基金賺取的任何收入都應按公司級別納税，並且當這些收入被分配時，將在基金當前或累計收益和利潤的範圍內，在股東級別進一步繳納股息税。

回購協議風險

如果出售金融機構根據回購協議違約或破產，基金將尋求出售作為抵押品的標的證券。然而，這可能涉及一定的成本或延誤，如果任何出售的收益低於回購價格，基金可能會蒙受損失。

零息債券風險

零息債券是在本金的基礎上大幅打折發行的，而不是定期付息。由於零息債券不以現金支付當期利息，其價值因市場利率的變化而受到比目前付息的債券更大的波動。零息債券使發行人無需產生現金來支付當前利息。因此，這類債券可能比目前以現金支付利息的債券涉及更大的信用風險。基金必須從這類投資中累積利息收入，並至少每年向股東分配這些金額，即使這些投資目前沒有支付任何利息。因此，基金有時可能需要清算其他投資，以滿足守則規定的分配要求。

操作風險

與任何基金一樣，對基金的投資可能涉及因處理錯誤、人為錯誤、內部或外部流程不充分或失敗、系統和技術故障、人員變動以及第三方服務提供商造成的錯誤等因素而產生的操作風險。任何這些失敗、錯誤或違規行為的發生都可能導致基金的投資損失、信息丟失、監管審查、聲譽損害或其他事件，其中任何一項都可能對基金產生重大不利影響。雖然基金尋求通過控制和監督將此類事件降至最低，但仍可能存在可能給基金造成損失的失敗。

網絡安全風險

優先證券風險

除了與這兩種債務證券相關的許多風險外，美國證券公司(BAR.N：行情)例如：優先證券通常包含允許發行人在特定條件下跳過(在非累積優先證券的情況下)或推遲(在累積優先證券的情況下)股息支付的條款。優先證券通常包含允許發行人在特定條件下跳過(在非累積優先證券的情況下)或推遲(在累積優先證券的情況下)股息支付的條款。如果基金擁有推遲分配的優先證券，基金可能會被要求在沒有收到任何分配的情況下，出於税收目的報告收入。此外，優先證券通常不提供任何投票權，除非在某些情況下股息拖欠超過一定的時間段，這一點因發行而異。在公司的資本結構中，優先證券通常從屬於債券和其他債務工具，優先於公司收入和清算支付，因此比這些債務工具面臨更大的信用風險。優先證券的流動性可能遠低於許多其他證券。

其他投資公司風險

作為一家投資公司的股東，基金將承擔該投資公司應繳納的費用份額，將繼續支付基金就如此投資的資產支付的投資管理費。因此，如果基金投資於其他投資公司，普通股股東將承擔重複費用。此外，這些其他投資公司可能會使用槓桿，在這種情況下，投資會使基金承受與槓桿有關的額外風險。見主要風險因素與槓桿風險相抵。

反收購條款風險

基金的信託聲明包括可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉換為不限成員名額的能力的條款。見《信託聲明》和《普通股回購；轉換為開放式基金》中的反收購和其他條款。《信託聲明》中的這些條款可能會剝奪普通股股東以高於當時普通股市場價格或資產淨值出售普通股的機會。

下表和所示費用假設以借款形式使用槓桿(如貸款、信貸額度)，其金額相當於基金總資產的23.08%(包括通過此類借款獲得的槓桿金額)，並顯示基金費用佔普通股淨資產的百分比。表的腳註(5)也顯示了基金支出佔普通股淨資產的百分比，但假設不使用槓桿。

以上表格的目的是幫助您瞭解您作為普通股股東將直接或間接承擔的費用和開支。表和相關腳註中顯示的費用是基於基金運營第一年的估計金額和當前市場狀況，並假設基金髮行約12,500,000股普通股。見基金管理和股息再投資計劃。

根據證券交易委員會相關法規的要求，以下示例説明瞭您在普通股投資1,000美元時需要支付的費用，假設(A)基金的年度總支出為1-10年普通股淨資產的2.91%(假設基金通過借款獲得相當於基金總資產23.08%的槓桿率)和(B)5%的年報酬率(假設基金通過借款獲得相當於基金總資產23.08%的槓桿率)和(B)年回報率為5%的普通股淨資產(假設基金通過借款獲得的槓桿率相當於基金總資產的23.08%)和(B)5%的年回報率⁽¹⁾:

該基金是新成立的，其普通股以前從未發行過。因此，該基金沒有任何財務記錄。有關基金投資的更多信息將在基金年度和半年度報告編制時提供。

該基金是根據1940年法案註冊的一家新組建的、非多元化的、期限有限的封閉式管理投資公司。根據受馬薩諸塞州聯邦法律管轄的《信託宣言》，該基金於2019年9月17日組織為馬薩諸塞州商業信託基金。作為一個新組建的實體，基金沒有運作歷史。該基金的主要辦事處位於洛杉磯南格蘭德大道333號，1800Suite1800號，郵編：90071，電話號碼是 (877) DLINE11(877-354-6311).

發行普通股的淨收益約為$[●](或$[●]如果承銷商全面行使超額配售選擇權)。基金將根據基金的投資目標和策略將發行所得款項淨額進行投資，如下所述。目前預計，該基金將能夠在發售完成後約三個月內將幾乎所有淨收益投資於符合其投資目標和政策的投資。在進行此類投資之前，預計收益將投資於高質量的短期證券和/或指數期貨合約或類似的衍生工具，旨在讓基金在其打算投資的證券和市場中獲得風險敞口，而DoubleLine則選擇具體的投資。基金最初的分配可能主要包括資本返還，這取決於此次發行收益的投資時機。

基金的投資目標是追求高水平的總回報，重點放在當期收益上。該基金不能向你保證它會實現其投資目標。

DoubleLine在債務市場的各個部門和這些部門內的投資中分配基金資產，試圖構建一個投資組合，提供高水平的總回報潛力，重點放在當期收入上，與DoubleLine根據市場認為合適的風險水平保持一致

當時的情況。在管理基金的投資時，顧問採用控制風險的方法。此方法的技術試圖控制固定收益市場的主要風險，幷包括以下考慮：

基金的投資組合經理共同及主要負責日常工作基金的投資組合管理；DoubleLine的部門經理在部門一級執行證券選擇決策。DoubleLine將隨着時間的推移選擇投資，以實施其長期戰略投資觀點。它還會根據短期市場、經濟、政治或其他方面的發展或其他可能出現的機會，機會性地買賣證券。DoubleLine將在由基金的投資組合管理團隊和DoubleLine的風險管理團隊監督的綜合風險管理框架下管理基金。DoubleLine預計，根據顧問的決定，該基金通常不會超過其總資產的50%投資於債券市場的單一部門(不包括美國政府證券部門)。一般來説，顧問預計會不時分配基金資產的債務市場部門主要包括商業抵押貸款支持證券、機構住宅抵押貸款支持證券、非機構住宅抵押貸款支持證券、非抵押貸款相關資產支持證券、投資級公司債務、高收益公司債務、銀行和其他貸款、國際主權債務、新興市場債務、CLO、美國政府證券和市政債務。根據目前的市場狀況，DoubleLine預計該基金最初將持有大量證券化信貸，如商業抵押貸款支持證券、非機構住宅抵押貸款支持證券、非抵押貸款相關資產支持證券和CLO，而對公司信貸部門的權重相對較低，例如投資級和高收益公司債券。

在每個部門內，基金可以根據DoubleLine對該部門內特定證券和其他投資的潛在回報和風險的評估，投資於債務證券和其他創收投資。例如，此類證券可以包括任何種類的抵押貸款相關證券，包括商業和住宅抵押貸款支持證券；其他資產支持證券；投資級以下債務(包括通常稱為高收益債券或垃圾債券的債務證券)；由國內或外國(包括新興市場)公司或其他發行人發行的債務證券；外國(包括新興市場)主權國家或其機構或工具的債務；超國家債務；CLO，包括 CRE CLE銀行貸款和轉讓以及其他固定利率和浮動利率貸款(除其他外，包括優先貸款、第二留置權或其他次級或無擔保貸款、延遲融資貸款和循環信貸安排)；州或地方政府及其機構、主管部門和其他政府資助企業發行的市政證券和其他債務證券；實物支付證券；零息債券；可轉換債券和證券；通貨膨脹指數債券；結構性票據和其他混合工具；與信用掛鈎的信託證書；優先證券；商業票據；以及現金和現金等價物。本基金還可以無限制地投資於由美國政府或其機構、工具或贊助公司發行或擔保的證券；但是，本基金最初預計，此後可能會繼續大量投資於債務證券和其他創收投資，這些投資涉及的信用風險要比這些投資大得多。基金可能購買的債務和其他創收投資的利率可以是固定的、浮動的或可變的。

基金可以投資於任何類型的抵押貸款支持證券。抵押貸款支持證券可能包括(但不限於)由美國政府或其機構、機構或贊助公司發行或擔保的證券，或國內或外國私人發行人發行或擔保的證券。抵押貸款支持證券可以由銀行或其他金融機構、其他私人發行人、為此目的設立的特殊目的載體、政府機構或工具發行或擔保。私人發行的抵押貸款

證券包括美國政府或其機構、機構或贊助公司發行或擔保的本金或利息以外的任何抵押貸款支持證券。抵押貸款支持證券可能包括但不限於住宅抵押貸款池或商業抵押貸款池中的利息，並可能與國內或非美國抵押貸款有關。抵押貸款支持證券還包括但不限於代表任何數量的抵押貸款或抵押貸款池的權益、抵押或支持的證券，或其價值全部或部分參考任何數量的抵押貸款或抵押貸款池或此類抵押貸款或抵押貸款池(包括REMIC)的付款經驗而確定的證券，這些抵押貸款或抵押貸款池可能包括REMIC、信用違約互換(CDS)、抵押傳遞證券、抵押貸款服務權、反向浮動債券、CMO，多類傳遞證券以及以其他抵押相關資產為抵押或擔保的債務工具。基金可能投資的抵押貸款支持證券可能包括但不限於：不良貸款、不良貸款和/或再貸款、不合格的抵押貸款，以及由單一借款人發放的單一資產擔保的貸款。基金可能投資的商業抵押貸款支持證券還可能包括由單一物業的單一抵押貸款支持的證券化。該基金可能投資於債券，包括無擔保的夾層債券和次級債券，這些債券通過房地美的K-Deal計劃證券化，該計劃將多户公寓物業支持的抵押貸款證券化。？有關更多詳細信息，請參見第53頁上的基金。

基金可投資於任何類型的資產支持證券，包括各種非抵押相關應收賬款的證券化，如信用卡和汽車金融應收賬款、學生貸款、消費貸款、網上或類似零售或另類貸款平臺發放的貸款、分期付款貸款合同、房屋淨值貸款、移動住房貸款、船貸、企業和小企業貸款、項目融資貸款、飛機租賃以及各種其他類型的不動產和個人財產租賃，以及其他收入來源，如收入。基金可能投資的資產支持證券和類似債務的基礎貸款可能包括對借款人的限制少於或低於某些其他類型貸款(契約-低門檻貸款)和次級質量貸款的貸款。

為實現其投資目標，基金可能會大量投資於住宅和/或商業地產或抵押相關貸款、消費貸款、商業和小企業貸款、建築或項目融資貸款或其他類型的貸款，這些貸款可能包括擔保和無擔保票據、優先貸款、第二留置權貸款或其他類型的次級貸款或夾層貸款，這些貸款中的任何一種都可以是契約式貸款或次級質量的貸款。基金可以直接投資於個人貸款或貸款池和整體貸款，以及貸款參與或轉讓。此外，儘管基金目前無意這樣做，但基金可以自己或與其他人一起發起上述任何類型的貸款。基金打算聘請第三方服務提供商為基金髮放的貸款提供服務(如果有的話)。該基金還可能參與或資助向公司、其他法人或個人(包括外國實體和個人)發放貸款。

該基金可以投資於抵押貸款支持證券或資產支持證券發行人的任何級別的資本結構，包括次級或剩餘部分以及股權或第一虧損部分(如飛機資產支持證券的E票據)。本基金可投資於抵押或資產支持證券，該證券旨在對標的抵押或資產具有槓桿投資敞口。基金還可能通過信用違約互換(CDS)或期貨交易等衍生品獲得或調整其對抵押貸款或資產支持證券的敞口。基金還可以投資於信用風險轉移證券，這些證券雖然沒有抵押貸款的支持，但對發行證券的政府支持實體或私人實體獲得的抵押貸款池具有信用風險敞口。

基金可能投資的某些抵押貸款和其他資產支持證券可能代表逆純利息證券類別，持有人有權不支付本金，只有權獲得利率，利率將與指定的指數或參考利率或其倍數成反比變化。

本基金可投資於任何信用質量的債務工具，並可無限制地投資於投資時評級低於投資級的債務證券或DoubleLine判定為具有類似質量的未評級證券。儘管如上所述，本基金不會收購穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)在投資Caa1或以下、標普全球評級(S&P)或惠譽(Fitch，Inc.)對ccc+或更低評級的任何公司債券、CLO、公司貸款或主權和準主權債券，或任何此類證券(如果這會導致基金管理總額的20%以上)未評級的證券。20%的限制不適用於任何類型的評級或未評級的抵押貸款和資產支持證券(例如商業抵押貸款支持證券和住宅抵押貸款支持證券)，也不適用於由任何類型的房地產或房地產相關資產(例如抵押貸款)擔保、抵押或支持的貸款或其他義務。此外，基金不會購買基金在收購時未能償還本金及/或利息的證券。

該基金通常會將其總資產的至少25%投資於涉及一個或多個房地產相關行業的發行人。對涉及房地產相關行業的發行人的投資包括但不限於對政府機構或其他政府實體或私人發起人或發行人發行或擔保的抵押貸款相關債務的投資；由一個或多個房地產相關抵押貸款支持或提供風險敞口的任何類型的工具；從事、持有或投資於抵押貸款、房地產或其他房地產相關資產的發行人的權益；任何類型的房地產投資信託；其業績基於或與所作付款有關的工具。由任何房地產權益擔保的工具；以及顧問認為可提供房地產風險敞口或前述一項或多項風險的其他投資。

顧問監測基金投資組合證券的存續期，以尋求評估並酌情調整基金的利率風險敞口。不過，基金可投資於任何期限或無到期日或負年期的證券，而基金投資組合的存續期並無限制。該顧問保留了廣泛的

在很大範圍內修改基金存續期的酌處權，包括為存續期為負值的基金構建投資組合的酌處權。久期是衡量固定收益工具預期壽命的指標，用於確定證券價格對利率變化的敏感度。顧問可能尋求通過使用衍生品和其他工具(其中包括國債期貨和其他期貨合約、反向浮動利率掉期、利率掉期、總回報掉期和期權，包括掉期)來管理基金投資組合的美元加權平均有效期限。基金在實施期限管理戰略時可能會產生費用，不能保證基金會參與期限管理戰略，也不能保證基金採用的任何期限管理戰略都會成功。

基金可不時投資於普通股和其他股權證券，包括(其中包括)通過轉換基金持有的可轉換證券或與債務證券重組相關而獲得的普通股和其他股權證券。本基金可投資於未註冊公開銷售的證券，包括根據證券法第144A條或S條有資格買賣的證券，以及以私募方式發行的其他證券。本基金亦可無限制投資於其他開放式或封閉式投資公司的證券，包括由顧問或其關聯方發起或管理的交易所買賣基金(ETF)及投資公司。本基金可投資於中小市值公司的證券。

投資組合證券可以隨時出售。當顧問決定利用其認為更好的投資機會時，當投資組合經理認為投資組合證券不再代表相對有吸引力的投資機會時，當發行人的信貸基本面出現惡化時，或者當個人證券達到投資組合經理的賣出目標時，可能會發生出售。基金不會在購買時投資違約證券，但基金不需要出售收購後違約的任何證券。

董事會可更改基金的投資目標，而無需事先通知基金股東或獲得基金股東的批准。

非多元化.本基金是一家非多元化投資公司，因此可以將其資產的更大比例投資於單一發行人的證券，而不是投資於多元化的投資公司。請參閲主要風險因素與發行者的非多元化風險。

基金可使用各種衍生工具策略進行對衝，或增加或減少對一個或個資產類別、發行人、貨幣或參考資產的多頭或空頭敞口，或管理基金投資組合的美元加權平均有效存續期。本基金亦可進行衍生工具交易，目的或效果是創造投資槓桿。雖然基金保留投資任何種類的衍生工具的權利，但目前預計它可能會使用以下衍生工具：期貨合約和期貨合約期權，以獲得有效的多頭或空頭投資敞口，以替代現金投資或對衝投資組合風險；利率掉期，以獲得對利率、發行人或貨幣的間接多頭或空頭敞口，或對衝投資組合敞口；以及總回報掉期。

和信用衍生品、看跌期權以及交易所交易和結構性票據，以間接持有指數、證券、貨幣、大宗商品或其他價值指標的多頭或空頭頭寸，或對衝投資組合風險。基金可以利用信用違約互換(CDS)進行對衝或替代對債務證券的直接多頭或空頭投資。信用違約互換是一方定期向交易對手支付，以換取在債務發行人違約的情況下從交易對手獲得相當於參考債務的面值(或其他商定的)價值的付款的權利。當基金充當信用違約互換的賣家時，基金或其代理人將指定基金可進行賣空，以賺取額外回報或對衝現有投資。任何衍生品策略的使用都會帶來直接投資於衍生品策略背後的證券或工具的風險，以及一般使用衍生品的風險，在某些情況下還會產生槓桿風險，如本招股説明書和SAI中所述。IMF或其代理人將在法律要求的範圍內，根據衍生品風險敞口，在其賬面上指定或隔離流動資產。

基金可投資於下述工具，但須遵守上述可能適用的任何百分比限制。SAI中包含有關基金投資政策和限制的更詳細説明，以及有關基金投資組合投資的更詳細信息。

債券包括由政府或私營部門實體發行的債券、債務證券和任何類型的固定收益和創收工具。大多數債券由具有以下一個或多個特徵的證券或工具組成：固定收益證券、按票面價值折價發行的證券、支付利息的證券或規定本金要求向證券持有人償還部分或全部本金的證券。顧問將債券一詞廣義地解釋為證明通常所説的借條的工具或證券，而不是證明公司對股權的所有權，除非該股權代表一種或多種債務證券的間接或衍生權益。該基金可以投資於由美國和外國公司和其他商業實體、政府和市政當局以及其他發行人發行的各種不同期限的債券。債券可能包括固定或可變/浮動利率債務，包括票據、票據、債券、貨幣市場工具和類似工具和證券。債券通常被公司、政府和其他發行人用來從投資者那裏借錢。發行人向投資者支付固定或浮動利率，通常必須償還到期或到期之前借入的金額。有些債券是永久性的，因為它們沒有到期日。

本基金可投資於外國發行人(包括新興市場發行人)發行的證券，或由收入可觀或對外國市場有其他敞口的發行人發行的證券。與美國市場或美國發行人或證券相比，公開獲得的有關外國市場、發行人或證券的信息可能更少，而且外國發行人可能不受與美國類似的會計、審計和財務報告標準和做法的約束。此外，在一些外國國家，對交易所、經紀商和上市公司的監管可能較少(或效率較低)。與可比的美國發行人的證券相比，一些外國發行人的證券流動性較差，有時波動性更大。外國經紀佣金、託管費用和其他費用也普遍高於美國。

外國結算程序和貿易法規可能更為複雜，並涉及某些風險(例如，在支付或交付證券或追回基金在國外持有的資產方面的延遲 )，以及在結算美國市場投資時不存在的費用。例如，涉及外國證券或外國貨幣的交易結算(見下文)可能發生在外國境內，國際貨幣基金組織可以接受

或按照任何適用的美國或外國限制或法規交割標的證券或貨幣，並可能支付與此類交割相關的費用、税費或收費。此外，當地市場假期或其他因素可能會延長基金購買和出售在外國市場交易的證券的投資的結算時間。此類投資還可能涉及參與和解的實體可能無法履行其義務的風險。結算週期延長或結算的其他延遲可能會增加基金的流動性風險。

此外，外國證券可能面臨資產國有化或被沒收、實施外匯管制、外國預扣或其他税收或外幣匯回限制、沒收税收、政治、社會或金融不穩定以及外交事態發展的風險，這些風險可能會影響基金在某些國家的投資價值。出售外國證券的股息或利息或收益可能需要繳納外國預扣税或其他税，並可能適用美國的特殊税收考慮因素。

與在美國或其他國家的投資相比，某些外國投資者可獲得的法律補救可能更為有限。某些國家的法律可能會限制基金投資於根據這些國家的法律組織的某些發行人的證券的能力。例如，某些國家/地區可能要求在外國人員投資之前獲得政府批准，或者限制外國人員對特定公司的投資額。某些國家還可能將外國投資者的投資限制在特定類別的證券上，這些證券的條款可能不那麼有利，而且此類證券的流動性可能低於發行人的其他類別證券。

如果基金將很大一部分資產投資於特定地理區域、國家或國家集團，基金將面臨與該區域、國家或國家集團相關的更大風險敞口。

上述風險，包括資產國有化或被沒收的風險，通常與在發展中國家(也稱為新興市場)的投資有關而增加。例如，這些國家的政治和經濟結構可能還處於初級階段和快速發展階段，這些國家可能缺乏發達國家所具有的社會、政治和經濟穩定。其中一些國家過去沒有承認私有財產權，有時會將私人公司的資產國有化和沒收。此外，某些發展中國家或新興市場國家的經濟可能依賴於單個行業或有限的行業羣，這可能會增加上述風險，並使這些國家特別容易受到全球經濟和市場變化的影響。

發展中市場的交易對手也可能有限，這可能會增加基金的信用風險。外國政府的法規可能會將潛在的交易對手限制在位於特定國家或在特定國家運營的某些金融機構。此類交易對手可能不具備與發達市場交易對手類似的信譽標準、財務報告標準和法律保護，這可能會增加基金在此類市場投資的相關風險。

外國證券的價值可能會受到貨幣匯率變化的不利影響。這可能是因為外國證券以外幣計價和/或交易，或者因為發行人的資產或收入以不同於發行人債務或其他義務的貨幣計價。例如，如果美元相對於發行人資產或收入所用貨幣的價值走強，則擁有以美元計價的未償債務的發行人的信用質量及其債務價值可能會受到不利影響。此外，基金還需要

以美元計算並分配其收入。因此，如果在基金收入賺取並兑換成美元后(但在付款前)，外幣匯率下降，基金可能被要求清算投資組合證券以進行此類分配。同樣，如果匯率在基金產生美元費用和支付該費用之間出現下降，則為支付該費用而需要將該貨幣兑換成美元的金額將大於發生該等費用時的等值貨幣金額(br})。(br}=高通貨膨脹率或貨幣貶值可能會對這些國家的經濟和證券市場以及基金在這些市場的投資價值產生不利影響。外國政府如果發行了本國貨幣的債務，可能會尋求貶值，因為任何這種貶值都會減輕其償還債務的負擔。基金投資組合持有量所用貨幣的任何貶值都會在換算成美元時降低基金投資的價值和回報。

外國證券和新興市場證券包括全球存託票據(Gdns)。GDN是一種由銀行創建的債務工具，用於證明當地貨幣計價的債務證券的所有權。GDP反映了特定本幣計價債券的條款。GDNS交易，結算，並以美元支付利息和本金，但通常是受限制的證券，不在交易所交易。支付給Gdns持有者的任何分配通常都要收取開户銀行的費用。除了與外國投資相關的風險外，基金在Gdns的投資還受到與相關的本幣計價債券和衍生工具相關的風險的影響，包括信用風險、違約風險、交易對手風險、利率風險、槓桿風險、流動性風險以及對顧問風險的依賴。Gdns持有者的權利可能有限，某些國家的投資限制可能會對Gdns的價值產生不利影響，因為這種限制可能會限制將債券轉換為Gdn的能力，反之亦然。這些限制可能導致標的發行人的債券交易價格低於GDN的市場價格或高於GDN的市場價格。

上述某些風險在一定程度上也可能適用於以外幣計價或在外國市場交易的美國發行人的證券，或擁有大量海外業務或在外國市場有其他敞口的美國發行人的證券。當本基金投資於外國發行人發行的證券時，即使本基金的所有投資都以美元計價，本基金也可能面臨上述風險，特別是對於收入主要以外幣計價但債務已以美元或其他硬通貨發行的發行人。

評級低於投資級的公司債券(垃圾債券)和某些其他固定收益工具，如評級低於投資級的貸款 (在本討論中，所有此類工具均稱為證券)，或未評級並被顧問確定為具有可比質量的此類工具，是高收益率、高風險債券。如果證券被穆迪評為Ba1級，被標普或惠譽評為BB+級，或更低，或被任何其他國家認可的統計評級機構評為同等級別，則該證券可能被視為低於投資級。有關這些評級的説明，請參閲附錄A。在拆分評級的情況下，DoubleLine將根據分配的最高評級對證券進行分類。

雖然與評級較高的固定收益證券相比，高收益投資提供了更大的潛在資本增值機會和更高的收益率，但高收益投資通常會帶來更大的潛在價格波動性，而且可能比評級更高的證券流動性更差。相對於發行人持續支付本金和利息的能力，垃圾債券和高收益投資可能被視為主要是投機性的。與評級較高的證券相比，它們也可能更容易受到實際或感知的不利經濟和競爭行業狀況的影響。違約證券的發行人可能無法恢復本金或利息支付，在這種情況下，基金可能會損失全部投資。

基金持有的某些證券評級較低反映發行人的財務狀況或一般經濟狀況或兩者均有不利變化，或出現意外上升的可能性較大。

利率，可能會削弱發行人支付利息和本金的能力。發行人無法(或被認為無法)及時支付利息和本金可能會使基金持有的證券的價值更加不穩定，並可能限制基金以接近基金對此類證券的估值的價格出售其證券的能力。在其持有的證券缺乏流動性交易市場的情況下，基金組織有時可能無法確定此類證券的公平市場價值。穆迪、標準普爾、惠譽或任何其他NRSRO對一種證券的評級並不反映對該證券市值的波動性或對該證券投資的流動性的評估。

與其他固定收益證券一樣，評級較低的證券的價值也會隨着利率的變化而波動。因此，利率下降通常會導致基金固定收益證券的價值增加。相反，在利率上升期間，基金固定收益證券的價值通常會下降。此外，此類證券的價值還受到影響其發行人特定行業的一般經濟狀況和商業狀況變化的影響。公認評級服務機構對任何固定收益證券的評級以及發行人支付利息和本金的能力的變化也可能影響這些投資的價值。投資組合證券價值的變化一般不會影響從這類證券獲得的現金收入，但會影響基金的資產淨值。

較低評級證券的發行人通常槓桿率較高，因此他們在經濟低迷或利率持續上升期間償還債務的能力可能會受到損害。此外，此類發行人可能沒有更傳統的融資方式，可能無法通過再融資在到期時償還債務。此類發行人因拖欠利息或本金而蒙受損失的風險明顯更大，因為此類證券往往是無擔保的，並從屬於優先償還債務。基金可能投資的某些評級較低的證券是為了籌集與收購一家公司相關的資金而發行的，即所謂的槓桿收購交易。此類發行人的高槓杆資本結構可能使它們特別容易受到經濟狀況不利變化的影響。

在不利的市場或經濟條件下，或者在發行人的財務狀況發生不利變化的情況下，基金可能會發現，當顧問認為出售較低評級的證券是明智的，或者可能只能以低於其他情況下的價格出售此類證券時，基金可能會發現出售較低評級的證券變得更加困難。在許多情況下，評級較低的證券可能會以私募方式購買，因此，根據合同或證券法，轉售將受到限制。在這種情況下，為計算基金資產淨值而確定此類證券的公允價值也可能更加困難。為了在較低評級證券違約的情況下強制執行其權利，基金可能被要求佔有和管理資產，以確保發行人對此類證券的義務，這可能會增加基金的運營費用，並對基金的資產淨值產生不利影響。如果發行人成為破產程序的對象，基金執行其權利的能力也可能受到限制，並可能在執行其權利時產生更大的成本。此外，基金有意根據“守則”成為商業信貸資料庫，可能會限制基金透過管有該等資產而行使其權利的程度。

基金持有的某些證券可允許發行人根據其選擇權贖回或贖回其證券。如果發行人在利率下降期間贖回基金持有的證券，基金可能無法將所得資金再投資於提供與贖回證券相同投資回報的證券。

評級較低的證券可能面臨某些通常與投資級證券無關的風險，例如以下：(1)關於評級較低的債券價值的可靠和客觀信息可能很難獲得，因為此類證券的市場可能比投資級債券的市場更薄、更不活躍； (2)無論是否基於基本面分析，負面宣傳和投資者看法都可能降低低於投資級債券的價值和流動性，進而對其市場產生不利影響；(3)發行較低評級債券的公司可能正處於發展的成長期，或者可能陷入財務困境或槓桿率較高，因此它們可能沒有更傳統的

他們可以利用的融資方式；(4)當其他機構投資者處置其持有的較低評級債務證券時，一般市場和此類證券的價格可能會受到不利影響；(5)如果立法建議限制較低評級證券在公司重組中的使用或限制其税收和其他優勢，可能會損害較低評級證券的市場。

未評級證券。未評級證券涉及與投資於信用質量相當的評級證券相關的風險，儘管它們的流動性可能低於可比評級證券，並涉及顧問可能無法準確評估證券的信譽的風險。當基金投資於未評級證券時，與基金僅投資於評級證券相比，基金能否成功實現其投資目標可能在更大程度上取決於顧問的分析。

抵押貸款支持證券，包括CMO和某些剝離的抵押貸款支持證券，代表參與抵押貸款，或者由抵押貸款擔保。資產支持證券的結構與抵押支持證券類似，但與抵押貸款或抵押貸款利息不同，基礎資產可能包括信用卡和汽車金融應收賬款、學生貸款、消費貸款、分期貸款合同、房屋淨值貸款、移動住房貸款、船貸、企業和小企業貸款、項目融資貸款、飛機租賃以及各種其他類型的不動產和個人財產的租賃(包括與火車、集裝箱或電信、能源和/或其他基礎設施資產和基礎設施有關的項目)。例如可再生能源項目的收入和特許經營權。標的資產產生的現金流用於支付證券所需款項和支付相關行政費用。特定發行的資產支持證券或抵押貸款支持證券產生的剩餘現金流取決於標的資產的特性、證券的票面利率、現行利率、行政費用金額以及標的資產的實際預付款經驗等。在符合其投資目標和政策以及適用的監管要求的範圍內，本基金可投資於可能開發的任何此類工具或變體。一般來説，支持資產支持證券的抵押品的期限比抵押貸款短，很可能會經歷大量的提前還款。

與傳統固定收益證券相比，證券的價格和收益率波動要大得多。抵押貸款提前還款的發生受到因素的影響，包括利率水平、一般經濟狀況、抵押貸款的地點和年齡以及其他社會和人口狀況。在利率下降期間，抵押貸款提前還款率往往會增加，從而導致抵押貸款支持證券的壽命縮短。在利率上升期間，抵押貸款提前還款率通常會下降，從而傾向於延長抵押貸款支持證券的壽命。如果抵押貸款支持證券的壽命預測不準確，基金可能無法實現其預期的回報率。

與傳統的抵押貸款支持證券一樣，ARM是抵押貸款池中的利息，當基礎抵押貸款池中的抵押貸款由借款人償還時，這些貸款池為投資者提供由本金和利息組成的付款。與固定利率抵押貸款支持證券不同，ARM以可變利率的抵押貸款作為抵押或代表利息。這些利率定期重置，通常參考利率指數或市場利率。雖然利率調整功能可以起到緩衝作用，以減少可調利率證券的價值的急劇變化，但這些證券仍會根據市場利率的變化或發行人資信的變化等因素而發生價值變化。由於利率僅定期重置，因此ARM利率的變化可能滯後於現行市場利率的變化。此外，一些武器(或基礎抵押貸款)受到上限或下限的限制，這些上限或下限限制了在指定的期間或在證券有效期內利率的最大變化。因此，貸款機構利率的變動未必能完全反映某些期間的現行市場利率的變動。該基金還可能投資於混合債券，其基礎抵押貸款結合了固定利率和可調整利率的特點。

在考慮基金投資於抵押貸款支持證券時，顧問將考慮與相關抵押貸款相關的多個因素。這些包括但不限於：(1)借款人的性質(例如，住宅與商業)；(2)抵押品貸款類型(例如，對於住宅：對於住宅：第一留置權/巨型優質、第一留置權/Alt-A、第一留置權/次級、第一留置權支付選擇權或第二留置權；對於商業：管道、大額貸款或單一資產/單一借款人(SASB))；以及(3)在以下情況下這些標準中的每一個都可能導致抵押貸款支持證券具有不同的風險因素和表現特徵。

抵押貸款支持證券和資產支持證券作為鎖定有吸引力的長期利率的手段，不如其他類型的證券有效。一個原因是需要對本金的提前還款進行再投資；另一個原因是利率下降可能導致大量的計劃外提前還款。這些提前還款將不得不以較低的利率進行再投資。抵押貸款基礎部門的自動利率調整功能同樣降低了鎖定有吸引力的利率的能力。因此，與其他類似期限的證券相比，抵押貸款支持證券和資產支持證券在利率下降期間的資本增值潛力可能較小，儘管它們在利率上升期間可能存在類似的市值下降風險。提前還款也可能大大縮短這些證券的有效到期日，特別是在利率下降的時期。相反，在利率上升期，提前還款額的減少可能會增加這些證券的有效到期日，使它們面臨比傳統債務證券更大的市值下跌風險，因此，可能會增加基金的波動性。

有時，一些抵押貸款支持證券和資產支持證券的利率會高於市場利率，因此會以高於票面價值的溢價購買。提前還款可能會導致溢價購買的證券蒙受損失。

CMOS可以由美國政府機構或機構發行，也可以由私人發行商發行。儘管擔保私人發行的CMO的基礎抵押品的本金和利息的支付可能由美國政府或其機構或工具提供擔保，但這些CMO僅代表私人發行人的義務，不受美國政府、其機構或工具的保險或擔保

或任何其他個人或實體。與政府相關的擔保人(即沒有得到美國政府完全信任和信用的擔保)包括聯邦抵押協會(Fannie Mae)(正式名稱為聯邦全國抵押協會(Federal National Mortgage Association))和聯邦住宅貸款抵押公司(Freddie Mac)(正式名稱為聯邦住房貸款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation))。聯邦抵押協會是一家政府支持的公司，其普通股完全由私人股東所有。聯邦抵押協會從包括州和聯邦特許儲蓄和貸款協會、共同儲蓄銀行、商業銀行、信用合作社和抵押貸款銀行家在內的經批准的賣方/服務商名單中購買常規(即不受任何政府機構保險或擔保)住宅抵押貸款。Fannie Mae(也稱為Fannie Mae)發行的直通證券保證Fannie Mae及時支付本金和利息，但不受美國政府完全信任和信用的支持。美國聯邦住宅貸款抵押公司(Freddie Mac)於1970年由國會創建，目的是增加住宅抵押貸款的可獲得性。它是一家政府支持的公司，負責發行房地美擔保抵押貸款直通證書(也稱為Freddie Mac或Freddie Mac或Freddie PC)，這些證書是直通證券，每一張都代表着住宅抵押貸款池中的不可分割權益。房地美保證及時支付利息並最終收回本金，但個人電腦不受美國政府完全信任和信用的支持。該基金還可以投資於債券，包括無擔保的夾層債券和次級債券，這些債券通過房地美的K-Deal計劃證券化，該計劃將多户公寓物業支持的抵押貸款證券化。這樣的債券也沒有得到美國政府的完全信任和信用的支持。

提前還款可能會導致CMO提前退休。CMOS旨在通過發行多種類型的證券(每種證券具有不同的到期日、利率和付款時間表)來降低特定投資者的提前還款風險，並以不同方式在這幾類證券之間分配標的抵押貸款的本金和利息。支付某些類別或系列CMO的利息或本金可能會受到或有事項的影響，或者某些類別或系列可能承擔部分或全部抵押貸款違約風險。隨着抵押貸款池中基礎抵押貸款的償還，不同類別或系列的CMOS通常會按順序退役。如果提前償還了足夠多的抵押貸款，那麼期限最早的CMO類別或系列通常會在到期之前退休。因此，特定類別或系列的CMO提前退休將與提前償還其他抵押貸款支持證券的抵押貸款具有相同的效果。相反，比預期更慢的提前還款可能會延長CMO的有效到期日，使它們面臨比傳統債務證券更大的市場價值因利率上升而下跌的風險，因此可能會增加它們的波動性。

提前還款可能會導致剝離的抵押貸款支持證券蒙受損失。剝離的抵押貸款支持證券通常由兩個類別構成，這兩個類別從抵押貸款池中獲得不同部分的利息和本金分配。IO類別的剝離抵押貸款支持證券的到期收益率不僅對現行利率的變化極為敏感，而且對標的資產的本金支付(包括提前還款)利率也非常敏感。較快的本金預付率可能會對基金投資於內部監督辦公室的到期收益率產生可衡量的不利影響。如果IO相關資產的本金預付款高於預期，基金可能無法完全收回其在這些證券上的初始投資。如果預付款比預期的大，採購訂單的價值往往會增加，如果預付款的速度比預期的慢，採購訂單的價值就會下降。剝離的抵押貸款支持證券的二級市場可能比其他抵押貸款支持證券的二級市場更不穩定，流動性更差，這可能會限制基金在任何特定時間買賣這些證券的能力。

次級貸款通常發放給信用較差的借款人，比傳統抵押貸款或其他類型的貸款發放給信用較高的借款人的違約風險更高。因此，由於違約風險增加，次級貸款支持的資產支持證券(無論是抵押貸款支持證券還是其他類型的資產支持證券)的價值涉及更大的價格下跌風險。

支持基金可能投資的抵押貸款支持證券的抵押貸款可能包括再履行貸款(RPLS)、不良貸款和不合格抵押貸款 (非QM)貸款。RPLS是以前拖欠的貸款，但在證券化時是當前的。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等公司將RPL證券化。例如，在房利美的案例中，證券化的RPLS是

單户固定利率再履行貸款，以前通常放在抵押擔保證券信託中由聯邦抵押協會擔保的證書，由聯邦抵押協會從該信託購買，並在拖欠四個月或更長時間後作為不良資產持有，隨後再次成為流動(即履行)貸款。通過努力減少違約(例如，貸款修改)，此類RPLS可能已退出拖欠。在選擇進行證券化的RPL時，Fannie Mae遵循與貸款執行時間、貸款類型(單一家庭、固定利率)以及貸款作為第一留置權的狀態等有關的某些標準。房利美未來可能包括不同的貸款結構和修改計劃。不良貸款是指借款人在支付利息和/或本金方面違約或拖欠或已經拖欠了相當長一段時間的抵押貸款。非QM貸款不符合消費者金融保護局(CFPB)關於合格抵押貸款(QM？)的規定。根據cfpb的規則，要符合合格資產管理貸款的資格，貸款必須符合某些要求，例如借款人。債務收入比比率、全額攤銷和貸款費用限制。非QM貸款至少不符合其中一項要求。

除了投資於抵押貸款本身支持的抵押貸款支持證券外，基金還可以投資於由抵押貸款服務權(MSR)支持的證券，包括正常MSR和超額MSR。正常MSR是指為履行持續行政職責而向抵押貸款服務商支付給抵押貸款池的現金流的合同權利，只要此類現金流不超過正常服務活動的合理對價。超額MSR是指有權獲得超過正常MSR的任何數額的現金流。

與其他資產擔保證券相關的風險(特別包括髮行人違約和提前提前還款的風險)通常與上述CMO的風險相似。此外，由於資產支持證券通常不享有可與抵押相媲美的標的資產的擔保權益(儘管某些資產擔保證券，如ETC和EETC的結構可能會使標的資產具有擔保權益)，因此資產擔保證券可能會帶來抵押擔保證券通常不存在的某些額外風險。資產支持證券的發行人強制執行其對標的資產的擔保權益的能力可能是有限的。例如，循環信用應收賬款通常是無擔保的，這類應收賬款的債務人有權受到一些州和聯邦消費信貸法律的保護，其中許多法律賦予債務人抵銷某些欠款的權利，從而減少了到期餘額。汽車應收賬款通常是由汽車擔保的，而不是由不動產擔保的。同樣，ETC和EETC通常由不同類型的設備保護。

資產支持證券的價值也可能在很大程度上取決於其服務商或贊助商或發起另類貸款平臺的服務和盡職調查。例如，基金可能會因服務機構、保薦人或平臺的疏忽或違規行為而蒙受損失，例如，對影響證券持有人對基礎抵押品的權利的某些文件處理不當，或未能更新或收集準確完整的借款人信息。此外，資產支持證券的價值可能會受到服務機構、保薦人或發起另類貸款平臺(視情況而定)的信用質量的不利影響。某些服務、贊助商或發起另類貸款平臺的運營歷史可能有限，無法對其進行評估。服務商、贊助商或發起另類貸款平臺的破產，除了與標的資產價值下降相關的損失外，還可能導致額外的成本和延誤。如果基礎抵押品到期的全部金額沒有實現，基金的投資也可能出現延遲支付或虧損，這可能是因為執行合同的意外法律或行政成本、某些合同的抵押品折舊或損壞、抵押不足或其他因素。

聯邦、州和地方政府官員和代表以及某些私人團體已經提議採取行動，幫助擁有或佔用受抵押貸款約束的房產的房主。其中某些建議涉及的行動將影響作為某些抵押相關證券的基礎或與其相關的抵押貸款，包括基金可能持有或可能投資的證券或其他工具。其中一些建議包括降低或免除本金餘額；容忍、降低或

取消利息支付；或利用徵用權扣押抵押貸款，可能以低於市場補償的價格。這些建議中的一項或多項的預期或實際實施可能會對基金持有的證券的價值和流動性產生重大不利影響，並可能導致基金的資產淨值大幅下降。關於這些問題的解決，市場上仍然存在不確定性；建議的範圍和任何實施的解決方案的潛在影響是無法預測的。

基金可以投資於抵押貸款支持證券或資產支持證券發行人的任何級別的資本結構，包括股權或第一損失部分。見下文？？債務抵押債券(CDO)。根據基金的投資目標和政策，顧問還可以促使基金投資於目前或將來提供的其他類型的抵押貸款和資產支持證券，包括某些尚待開發抵押貸款證券和資產支持證券的類型，這些證券可能會隨着市場的發展而產生。

信用風險轉移證券是由房地美、房利美或其他政府支持的實體不定期發行的固定利率或浮動利率的無擔保一般債券。通常，這類證券是按面值發行的，並有規定的最終到期日。這些證券的結構是這樣的：(I)利息由發行實體直接支付， (Ii)本金由發行實體根據該實體獲得的某一住房抵押貸款池的本金支付和違約表現支付(參考義務)。實體對參考義務的選擇將直接影響證券的業績。此類證券是分批發行的，根據特定部分的資歷，分配一定的本金償還和信貸損失。每批證券將對參考債務具有信用風險，到期收益率將與參考債務的某些已定義信用事件的金額和時間、借款人的任何預付款以及參考債務池中的任何移除直接相關(其中包括)。

信用風險轉移證券是實體發行的無擔保和無擔保債務證券，因此與基礎抵押貸款沒有直接聯繫或支持。因此，如果實體未能支付其信用風險轉移證券的本金或利息，或通過破產、資不抵債或類似程序，此類信用風險轉移證券的持有人對基礎抵押貸款沒有直接追索權，在這種情況下通常將獲得與其他無擔保債權人同等的追償。基金還可以投資於由銀行或其他金融機構等私人實體發行的信用風險轉移證券。這類證券面臨的風險與政府支持實體發行的信用風險轉移證券類似，儘管它們的信譽可能不如政府支持實體發行的信用。

與投資信用風險轉移證券相關的風險不同於投資受Fannie Mae、Freddie Mac或其他政府支持實體擔保或信用支持的抵押貸款支持證券的風險，因為與相關抵押貸款相關的部分或全部抵押貸款違約或信用風險被轉移給信用風險轉移證券的投資者。因此，信用風險轉移證券的損失風險要大得多。

CDO是一種資產擔保證券，除其他外，還包括CBO、CLO和其他類似結構的證券。 CBO是一種信託，可以由低於投資級的高風險固定收益證券的多元化池支持。CLO是一種通常由貸款池擔保的信託，其中可能包括國內外優先擔保貸款、優先無擔保貸款、第二留置權貸款或其他類型的次級貸款，以及夾層貸款，包括評級可能低於投資級的貸款或同等的未評級貸款，以及可能是低門檻貸款。 CDO信託的現金流通常被分成兩部分或更多部分，稱為部分，風險和收益各不相同。優先股在初級股和股權或第一批虧損股之前從標的資產的現金流中支付。損失是

首先由股權部分承擔，然後由初級部分承擔，最後由高級部分承擔。優先部分支付的利率最低，但通常比初級部分更安全，因為如果出現任何違約，優先部分通常會首先支付。最初級的部分，如股權部分，將吸引最高的利率，但如果基礎貸款違約的持有者遭受最高的損失風險。如果一些貸款違約，CDO籌集的現金不足以支付所有投資者，那些最低、最低級別的投資者首先會蒙受損失。

由於CDO信託的優先部分受到部分違約保護，因此通常比標的證券具有更高的評級和更低的收益率，可以被評級為投資級。儘管受到股權部分的保護，但更高級的CDO部分可能會因實際違約、抵押品違約和保護部分消失而對違約的敏感性增加、市場對違約的預期以及對CDO證券的厭惡而遭受重大損失。

投資CDO的風險在很大程度上取決於抵押品的質量和類型以及基金投資的CDO的份額。通常情況下，CBO、CLO和其他CDO是私下發行和出售的，因此不會根據證券法註冊。因此，CDO投資的二級市場可能有限，此類投資可能缺乏流動性。除了與債務工具相關的風險(如利率風險和信用風險)外，CDO還帶有額外的風險，包括但不限於：(I)抵押品證券的分配可能不足以支付利息或其他款項；(Ii)抵押品的質量可能下降或違約；(Iii)基金可能投資於從屬於發行人其他類別的CDO 證券；(四)證券的複雜結構在投資時可能不能完全理解，可能會與發行人產生糾紛或產生意想不到的投資結果。

本基金可投資於CDO(包括CLO和CBO)和其他由顧問或顧問的相關方發起或管理或關聯的結構性產品。此類投資可包括對CDO或結構性產品發行的債務或股權的投資，以及在二級市場購買的投資，基金可投資於CDO或結構性產品的任何部分，包括股權部分。

基金可以投資於美國政府證券，這些證券是美國政府或其機構、工具或政府支持的企業的義務，或由美國政府或其機構、工具或政府支持的企業擔保。一些美國政府證券由美國的完全信用和信用支持；其他由發行人從美國財政部借款的權利支持；其他由美國政府購買該機構債務的自由裁量權支持；還有一些僅由該工具的信用支持。雖然美國政府支持的企業可能是由國會特許或贊助的，但它們不是由國會撥款資助的，它們的證券不是由美國財政部發行的，也不是由美國政府的完全信用和信用支持的，涉及更高的信用風險。請參閲主要風險因素和美國政府證券風險。雖然一些美國政府證券在本金和利息方面有擔保，但其市值不受保證。與其他債務證券一樣，美國政府證券也面臨利率風險和信用風險。美國政府不擔保該基金普通股的資產淨值或市值。對美國政府是否有能力借錢或以其他方式為其義務融資的擔憂，包括立法限制其可能借入的金額，可能會導致美國政府證券的價值縮水，包括美國政府機構和工具以及其他政府支持的企業的證券。

本基金可以貸款，也可以收購或投資他人的貸款。基金可通過作為原始貸款辛迪加成員直接獲得貸款利息。或者，基金可以獲得

銀行或其他貸款機構通過轉讓或參與方式向特定借款人發放貸款的部分或全部利息。在轉讓中，基金承擔貸款機構在貸款中的所有權利，包括直接從借款人收取本金、利息和其他款項的權利，以及直接向借款人強制執行其作為貸款人的權利。該基金承擔了與其他辛迪加成員共同貸款人的地位。作為另一種選擇，基金可以購買貸款機構在貸款中的部分權利的參與權益。在這種情況下，基金通常有權從貸款機構獲得等同於該機構收到的貸款的本金、利息和保費(如果有)的金額，但通常無權直接向代理行或借款人執行其權利，因此必須依賴貸款機構。在參與的情況下，基金貸款投資的價值至少部分取決於轉讓機構或參與機構的信用狀況。基金可投資的貸款包括支付固定利率的貸款和支付浮動利率的貸款，即根據已知貸款利率定期調整的利率，如銀行的最優惠利率。對貸款的投資可以是任何質量的，包括不良貸款。基金還可以通過使用總回報和超額收益掉期和/或其他衍生工具以及通過私募基金和其他集合投資工具(包括由顧問或其關聯方贊助或提供建議的工具)獲得貸款和相關投資的風險敞口(見衍生品)。

許多貸款由銀行組成的銀團發放，由代理銀行(代理銀行)代表，代理銀行協商並構建貸款，通常負責代表自身和代表銀團中的其他貸款機構(貸款人)向借款人收取利息、本金和其他金額，並針對借款人強制執行其權利和其他權利。每家貸款機構(可能包括代理人)將貸款總額的一部分借給借款人，並保留貸款的相應利息。除非，根據貸款或其他債務條款，基金對借款人有直接追索權，否則基金可能不得不依賴代理人或其他金融中介機構對借款人適用適當的信貸補救措施。

基金是否有能力獲得與其持有的貸款參與有關的本金、利息和其他金額的支付將主要取決於借款人的財務狀況(在某些情況下，還取決於向其購買貸款的貸款機構)。擔保貸款的抵押品(如果有)的價值可能會下降，或者可能不足以履行借款人的義務，或者可能難以清算。此外，基金獲得抵押品的途徑可能受到破產法或其他破產法的限制。基金未能收到貸款的預定利息或本金付款將對基金的收入產生不利影響，並可能降低其資產價值，這將反映在基金資產淨值的減少中。在無法支付預定利息或本金的情況下，完全擔保的貸款比無擔保的貸款為基金提供了更多的保護。然而，不能保證從擔保貸款中清算抵押品會滿足公司借款人的義務，或者抵押品可以被清算。信用狀況不佳的公司的負債涉及的風險要大得多，而且可能具有很高的投機性。一些公司可能永遠不會還清債務，或者可能只償還所欠金額的一小部分。因此，當投資於信用不佳公司的負債時，基金承擔着損失全部投資金額的重大風險。

銀行和其他貸款機構通常在發放貸款或加入貸款辛迪加之前對借款人進行信用分析。然而，在選擇基金將投資的貸款時，顧問將不會僅僅依靠這種信用分析，而是將對借款人進行自己的投資分析。顧問的分析可能包括考慮借款人的財務實力和管理經驗、債務覆蓋範圍、額外借款要求或債務到期日、不斷變化的財務狀況，以及對業務條件和利率變化的反應。由於基金可能投資的貸款可能不會由獨立的信用評級機構進行評級，因此基金投資於特定貸款的決定可能在很大程度上取決於顧問或原始貸款機構對借款人的信用分析。

貸款和其他類型的直接債務可能不容易出售，可能會受到轉售限制。在某些情況下，涉及債務處置的談判可能需要數週時間才能完成。因此，有些債務可能很難或不可能以顧問認為合理的價格輕易處置。此外，即使在某些貸款有市場的情況下，結算期也可能延長，最長可達幾周或更長時間。這意味着基金在出售其投資組合中的部分貸款時，可能無法及時收到付款。此外，與基於現有市場報價的價值相比，對非流動負債的估值在確定基金資產淨值時涉及更大程度的判斷，並可能導致基金每日股價出現重大變化。同時，一些貸款利息在某些金融機構之間交易，因此可以被認為是流動性的。顧問將參考市場狀況和合同條款等因素來確定基金投資的流動性。轉讓和參與通常不會根據證券法進行登記，因此對它們的投資可能流動性較差或流動性較差。

雖然基金目前沒有這樣做的打算，但基金可以發起並擁有全部貸款。除利息外，基金還可獲得與整個抵押貸款或其他貸款相關的發起費、延展費、修改費或類似費用。通過直接貸款或發起貸款進行貸款投資可能會給基金帶來額外風險。例如，如果一筆貸款被取消抵押品贖回權，基金可以成為任何抵押品的部分或唯一所有者，並將承擔與擁有和處置抵押品相關的成本和債務。此外，可以想象，根據新興的貸款人責任法律理論，基金可以作為共同所有人承擔責任。貸款人責任的前提可能是機構貸款人違反了對借款人負有的誠實信用和公平交易義務，或對借款人承擔了一定程度的控制，從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任，這可能是基於以下前提的：機構貸款人違反了對借款人負有的誠實信用義務，或對借款人承擔了一定程度的控制，從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任。此外，在某些情況下，法院適用衡平法從屬原則，在發現貸款機構從事不公平、不公平或欺詐行為時，將貸款機構對借款人的債權排在借款人其他債權人的債權之後。

有時，基金獲取的貸款或其中的轉讓或參與權益，或基金可能對其有直接或間接投資風險的貸款或轉讓或參與權益，在獲得時將會或可能在收購後成為不良，原因多種多樣。不良貸款包括借款人拖欠或拖欠利息和/或本金的抵押貸款，包括潛在的相當長一段時間的拖欠利息和/或本金。此類不良貸款可能需要大量的資金。這類不良貸款可能需要相當長的一段時間。這類不良貸款可能需要相當長的一段時間才能成為不良貸款。不良貸款包括借款人拖欠或拖欠利息和/或本金的抵押貸款。此類不良貸款可能需要相當長的時間才能償還。大幅降低利率和大幅減記此類貸款的本金。即使重組成功完成，也存在這樣的風險，即此類貸款到期後，將無法獲得替代外賣融資。

根據聯邦證券法，貸款和某些其他形式的直接債務可能不被歸類為證券，因此，此類工具的購買者可能無權享受聯邦證券法中包含的針對欺詐和失實陳述的保護。

SEC的立場是，在貸款參與或轉讓的情況下，如果銀行或其他貸款機構充當基金和企業借款人之間的金融中介，如果參與不轉移到基金與借款人的直接債務人-債權人關係，基金應將貸款銀行或其他貸款機構和借款人都視為發行人。如果基金將金融中介機構視為債務發行人，基金在某些情況下可能會受到限制或從事同一行業的一羣中介機構，即使基礎借款人代表許多不同的公司和行業。

與基金在一級分配期間或通過轉讓或參與二級市場獲得的銀行貸款直接投資於貸款利息相比，通過使用衍生品交易(除其他外，包括全部和超額回報掉期)對貸款利息的經濟敞口可能涉及更大的風險

因為除上述風險外，某些衍生品交易還可能面臨槓桿風險和更大的非流動性風險、交易對手風險、估值風險和其他風險。

在管理基金時，如果收到保密信息會限制顧問的一個或多個客户(可能包括基金)交易他們持有或可能投資的證券，顧問可能會試圖避免收到有關浮息貸款或其他投資的發行人的材料、非公開信息(保密信息)，這些信息是基金正在考慮收購的或基金投資組合中持有的或基金持有的投資項目的發行人，如果收到保密信息會限制顧問的一個或多個客户(可能包括基金)交易他們持有或可能投資的證券，則顧問可能會試圖避免收到有關浮動利率貸款或其他投資的發行人的材料、非公開信息(保密信息)。在許多情況下，發行人向潛在購買者或發行人貸款或其他證券的持有者提供機密信息。在顧問拒絕從這些發行人那裏獲得保密信息的情況下，基金可能在與其他投資者相比處於劣勢，包括評估發行人以及基金在買賣這些投資時將支付或收到的價格，而且基金可能無法利用如果它收到了此類保密信息，它可能會獲得的投資機會。如果基金收到了此類保密信息，基金可能無法利用這些投資機會。如果獲得了這些保密信息，基金可能會處於不利地位，包括評估發行人以及基金在購買或出售這些投資時將支付或收到的價格。此外，例如，在基金被要求就此類投資給予同意、豁免或修訂的情況下，顧問評估此類同意、豁免和修訂的能力可能會受到損害。在某些情況下，顧問可能決定接受保密信息，包括代表基金以外的客户。顧問收到保密信息可能會限制基金出售基金持有的某些投資或代表基金尋求某些投資機會的能力，這可能會持續很長一段時間。在某些情況下, 顧問可以在有權訪問保密信息的人員周圍創建信息牆，以限制對顧問中其他人的限制。這些措施可能會削弱這些人協助管理基金的能力。此外，高級浮動利率貸款、其他銀行貸款和相關投資的某些發行人可能沒有任何公開交易的證券(私人發行人)，並可能根據保密協議或類似安排提供私人信息。顧問可以訪問此類私人信息，同時認識到如果私人發行人後來發行公開交易的證券，收到這些信息可能會限制基金交易某些證券的能力。如果顧問有意或無意獲得機密信息，則可能在相當長一段時間內無法出售基金持有的某些投資。

該基金可能會投資於房地產投資信託基金(REITs)。房地產投資信託基金(REITs)是一種集合投資工具，擁有並通常運營創收的房地產。如果房地產投資信託基金符合某些要求，包括將其幾乎所有的應税收入(淨資本利得除外)分配給股東，那麼它就不會對分配給股東的收入徵税。房地產投資信託基金須支付管理費和其他費用，因此基金將承擔其按比例分攤的房地產投資信託基金運營成本。REITs一般分為三類：股權REITs、抵押REITs和混合型REITs。股權REITs主要投資於房地產的直接費用所有權或租賃所有權，其大部分收入來自租金，通常受到其所擁有物業的價值和收入變化的影響。抵押房地產投資信託基金主要投資於房地產抵押貸款，這可能會獲得建設、開發或長期貸款等，其主要收入來源是抵押貸款利息支付。抵押房地產投資信託基金可能會受到其持有的抵押貸款信用質量的影響。混合REIT結合了股權REITs和抵押REITs的特點，通常通過同時持有房地產的所有權權益和抵押權益，因此可能會受到與房地產所有權和抵押相關投資相關的風險。除了不同類型的房地產相關投資的共同風險，REITs，無論是哪種類型，都涉及額外的風險因素，包括REIT經理業績不佳，税法的不利變化，以及REIT可能無法獲得守則規定的適用於REITs的優惠税收待遇或1940年法案規定的豁免。REITs不是多元化的，嚴重依賴其持有的財產權益賺取的現金流。

抵押房地產投資信託基金暴露於房地產市場特有的風險，以及與抵押房地產投資信託基金的組織和運營方式具體相關的風險。抵押房地產投資信託基金從抵押財產的所有者那裏獲得本金和利息支付。因此，抵押房地產投資信託基金須遵守

向其提供信貸的借款人的信用風險，並受制於下面在抵押貸款支持證券風險和債務證券風險項下描述的風險。抵押房地產投資信託基金也面臨重大利率風險。抵押貸款房地產投資信託基金通常使用槓桿，其中許多槓桿水平很高，這使它們面臨槓桿風險。槓桿風險是指借款產生的槓桿可能會損害抵押房地產投資信託基金的流動性，導致其在不利的時機平倉，並增加抵押房地產投資信託基金髮行的證券價值的波動性的風險。槓桿的使用可能不利於抵押房地產投資信託基金。如果按揭房地產投資信託基金的借貸成本上升，或其以槓桿購買的資產價值下降，則該基金可能會蒙受重大損失。

基金對房地產投資信託基金的投資可能會導致基金進行分配，這構成了為聯邦所得税目的向基金股東返還資本。此外，基金向基金股東作出的REITs應佔分配將不符合公司股息扣除的資格，或一般不符合作為合格股息收入處理的資格。基金作出的某些可歸因於基金從REITs收到的股息的分配，在非公司股東手中可能符合資格成為合格的REIT股息。

IMF可能會投資於主權債務，包括新興市場國家的主權債務。投資者應該意識到，基金可能投資的某些主權債務工具可能涉及巨大的風險，在信用質量方面可能被視為與穆迪、標普或惠譽評級低於投資級的證券相當。

主權債務可以由外國發達和新興市場政府及其各自的分支機構、機構或機構、政府支持的企業和超國家政府實體發行。超國家實體包括由一個或多個政府實體組織或支持以促進經濟重建或發展的國際組織，以及由國際銀行機構和相關政府機構組織或支持的國際組織。投資主權債務可能涉及很高的風險。控制主權債務償還的政府實體可能沒有能力或不願意在按照債務條款到期時償還本金和/或利息。政府實體是否願意或有能力及時償還到期本金和利息除其他因素外，可能受到以下因素的影響：現金流狀況、外匯儲備的規模或無法充分管理相對貨幣估值的波動、到期時是否有充足的外匯供應、償債負擔對整體經濟的相對規模、政府實體對國際貨幣基金組織(IMF)等主要國際貸款人的政策，以及面臨的政治和社會制約因素政府實體還可能依賴外國政府、多邊機構和其他機構的預期付款來減少其債務的本金和利息拖欠。這些政府、機構和其他機構承諾支付此類款項的條件可能是政府實體執行經濟改革和/或經濟業績，並及時履行這些債務人的義務。未能實施此類改革, 達到這樣的經濟表現水平或到期償還本金或利息可能導致取消此類第三方向政府實體提供資金的承諾，這可能會進一步削弱這些債務人及時償還債務的能力或意願。因此，政府實體可能決定全部或部分違約其主權債務。沒有主權債務持有人(包括基金)可以在違約時試圖收回全部或部分投資的破產程序，這可能會給基金帶來重大損失。

基金可以投資於布雷迪債券(Brady Bonds)，這是通過將現有的商業銀行貸款交換給主權實體，以換取與債務重組計劃下的債務重組相關的新義務而創建的主權債務證券。布雷迪債券可以有擔保或無擔保，以各種貨幣(主要是美元)發行，並在市場上進行活躍的交易非處方藥二級市場。對布雷迪債券的投資涉及與投資主權債務證券相關的各種風險，可能會受到重組安排或新信貸申請的影響，這可能會導致基金失去所持布雷迪債券的利息或本金。

基金對外幣計價債務債務的投資和套期保值活動可能會在賬面收入和應税收入之間產生差額。這種差異可能會導致基金收入分配的一部分構成用於税收目的的資本回報，或者要求基金進行超出賬面收入的分配才有資格成為聯邦税收方面的RIC。參見下面的分配？和？税務事項。

基金可能投資的一些國家在償還主權債務方面遇到了困難。這些國家中的一些國家扣留了主權債務的利息和/或本金。這些困難還導致達成了重組外債債務的協議；特別是商業銀行貸款，通常是通過重新安排本金支付、降低利率和延長新的信貸來為現有債務的利息支付提供資金。與大多數公司債務重組不同，與重組相關的債權人的財務和法律顧問的費用和開支可能由主權債務證券的持有者承擔，而不是由主權實體本身承擔。過去，一些主權債務國能夠在沒有得到部分或全部債務持有人批准的情況下重組其債務償付，或者宣佈暫停償還，未來可能會發生類似的情況，主權債務持有人可能被要求參與此類債務的類似重新安排。

外國政府及時支付主權債務的能力或意願很可能受到一國貿易差額及其獲得貿易和其他國際信貸機會的強烈影響。出口集中在少數幾種商品的國家可能容易受到一種或多種這類商品國際價格下跌的影響。一國貿易夥伴的保護主義加劇也可能對其出口產生不利影響。這類事件可能會消除一國的貿易賬户盈餘(如果有的話)。如果一個國家以硬通貨以外的貨幣收到出口付款，其支付硬通貨的能力可能會受到影響。

如果一個或多個發行主權債務的國家發生政治、社會、經濟和外交變化，可能會對基金的投資產生不利影響。發行這類票據的國家可能面臨社會和政治問題，其中一些國家經歷了高通貨膨脹率，並揹負着大量的內部債務。除其他影響外，高通脹和內部償債要求可能會對未來用於資助政府項目的國內主權借款的成本和可用性產生不利影響，並可能產生其他不利的社會、政治和經濟後果。政治變化或一國國內經濟或貿易平衡的惡化可能會影響各國償還主權債務的意願。不能保證不利的政治變化不會導致基金在其持有的任何資產上遭受利息或本金損失。

由於上述所有原因，政府債務人可能會違約和/或其債務價值可能大幅下降。如果發生違約事件，基金對發行人和/或擔保人的法律追索權可能有限。在某些情況下，必須在違約方本身的法院尋求補救措施，外國政府債務證券持有人獲得追索權的能力可能取決於相關國家的政治氣候。旨在保護和強制執行債權人權利的破產、暫停和其他類似法律可能不適用於許多司法管轄區的主權債務發行人，可能與適用於私人債務發行人的法律有很大不同，和/或可能在執行基金權利或收回基金投資方面無效。此外，不能保證在商業銀行貸款協議下發生違約時，商業銀行債務持有者不會對其他外國政府債務持有者的付款提出異議。與國內證券固有的波動性相比，經濟不確定時期可能導致主權債務市場價格的波動，進而導致基金組織資產淨值的波動。主權債務的價值可能會與現行利率的變化成反比，而當前利率的變化會受到國際市場的很大差異的影響。

基金的普通股以美元計價，基金向普通股股東支付的分配以美元支付。該基金可能會在各種外國(非美國)持有頭寸基金可以通過實際持有這些貨幣，以及通過與外幣有關的遠期、期貨、掉期和期權合約，進行套期保值，或作為實際買入或賣出相關貨幣的替代品；基金還可以無限制地投資於以美元以外的貨幣計價的投資，包括新興市場的當地貨幣。基金對以外幣交易或獲得收入的證券的投資將面臨匯率風險，即美元與外幣匯率波動可能對任何投資產生負面影響的風險。？請參閲主要風險因素和外匯風險。基金可以(但不需要)通過使用衍生品策略對衝其部分或全部外幣風險敞口。例如，基金可訂立遠期外幣兑換合約，以及買賣外幣期貨合約及外幣及外幣期貨期權。遠期外匯兑換合同，涉及在未來某一日期以合同簽訂時設定的價格買入或賣出一種特定貨幣的義務, 可能會減少基金對其將提供的貨幣價值變化的風險敞口，並增加其在合同有效期內將獲得的貨幣價值變化的風險敞口。對基金價值的影響類似於賣出以一種貨幣計價的證券，而買入以另一種貨幣計價的證券。出售外幣的合同將限制基金在套期保值貨幣升值時可能實現的任何潛在收益。本基金可訂立這些合約，以對衝因本基金投資或預期投資於外幣證券而產生的外匯風險。並不是在所有情況下都有合適的對衝交易，也不能保證基金將在任何給定時間或不時進行此類交易，而這些交易是有益的。雖然DoubleLine可以靈活地為基金從事此類交易，但它可能決定不這樣做，或者只在不尋常的情況或市場條件下這樣做。此外，這些交易可能不會成功，並可能使基金無法從相關外幣的有利波動中獲益。

基金組織還可以使用衍生品合約來增加對外幣的風險敞口，或將對外幣波動的風險敞口從一種貨幣轉移到另一種貨幣。在這樣做的程度上，該基金將面臨貨幣相對價值將與DoubleLine預期的不同的額外風險。

有關基金可能投資的外國投資類型和外幣交易及其相關風險的更多信息，請參閲《投資目標和戰略》、《外國和新興市場投資》、《投資目標和戰略》、《外匯交易目標和戰略》和《SAI中與外幣兑換相關的證券》。

優先證券指的是公司的股權，一般情況下，持有人有權優先於其他股票的持有人，如普通股、股息和公司清算所得收益的固定份額。與普通股不同，優先股通常沒有投票權。在某些情況下，優先股可以轉換為普通股。一些優先股還使其持有人有權在與公司普通股持有人相同的基礎上獲得額外的清算收益，因此也代表了公司的所有權權益。一些優先股提供固定回報率，沒有到期日。由於它們永遠不會到期，這些優先股可能會像長期債券一樣運作，可能比其他類型的優先股更不穩定，可能會提高對利率變化的敏感度。其他優先股有可變股息，通常每季度或其他定期確定，要麼根據特定美國國債收益率的特定溢價或折扣公式確定，要麼基於拍賣過程，涉及此類股票的持有者和潛在買家提交的出價。雖然是股權證券，但優先證券有一定的

債務證券和普通股的特點。它們就像債務證券一樣，因為它們公佈的收入通常是簽約固定的。它們與普通股類似，因為它們沒有權利在拖欠款項的情況下啟動破產程序或催收活動。此外，由於優先證券在發行人的資本結構中處於從屬地位，而且它們的質量和價值在很大程度上取決於發行人的盈利能力，而不是對特定資產或現金流的任何法律主張，因此優先證券具有許多股權的關鍵特徵。由於優先證券代表公司的股權權益，其價值通常比債券和其他債務工具對公司財務狀況或前景的實際或預期變化，或對股票市場波動的反應更強烈。

優先證券的股息必須由發行人董事會宣佈才能支付。此外，優先證券的分配可能會延期，因此可能不會自動支付。一些優先證券的收益支付是累積的，導致股息和分派即使沒有發行人董事會宣佈或以其他方式支付也會應計。其他優先證券是非累積的，這意味着跳過的股息和分配不會繼續增加。不能保證基金投資的優先證券的股息將被宣佈或以其他方式支付。

優先證券的清算價值通常等於發行之日的原始購買價格。優先證券的市值可能會受到影響發行人行業或行業部門的有利和不利變化的影響。它們還可能受到税法中實際和預期的變化或含糊不清的影響，如公司和個人所得税税率的變化，或將股息定性為税收優惠。證券的税收狀況的實際和預期變化或含糊之處。基金可能投資的許多優先證券將不會支付税收優惠股息。請參閲税務事項。由於當利率降至證券應付利率以下或其他原因時，發行人對優先證券代表的收益的索賠可能會變得不成比例地大，因此發行人可以贖回優先證券，通常在優先證券不可贖回的最初贖回保護期之後。因此，特別是在利率下降的環境下，基金持有的派息較高的優先證券可能會減少，基金可能無法用贖回收益購買支付可比利率的證券。

基金可以投資於可轉換證券。可轉換證券包括債券、債券、票據、優先股和可在特定時間內以特定價格或公式轉換或交換的相同或不同發行人的規定金額的普通股或其他股權證券。可轉換證券在證券到期或被贖回、轉換或交換之前，持有人可能有權獲得債務支付或應計利息，或優先股支付或應計股息。本基金可投資於任何信用質量和期限的可轉換債券和債券。

可轉換證券的市場價值是其投資價值和轉換價值的函數。證券的投資價值表示沒有轉換功能的證券的價值(即，不可兑換的固定收益證券)。投資價值可參考其信用質量和到期收益率或可能贖回日期的現值來確定。在任何給定時間，投資價值取決於諸如一般利率水平、類似不可轉換證券的收益率、發行人的財務實力以及該證券在發行人資本結構中的資歷等因素。證券的轉換價值是通過將持有者在轉換或交換時有權獲得的股票數量乘以標的證券的當前價格來確定的。

如果可轉換證券的轉換價值明顯低於其投資價值，則該可轉換證券的交易通常與不可轉換債券或優先股一樣，其市值不會受到標的證券市場價格波動的太大影響。相反，如果可轉換證券的轉換價值接近或高於其投資價值，則可轉換證券的市值通常為

受標的證券市場價格波動的影響更大。與普通股相比，可轉換證券的收益潛力一般較小。

基金對可轉換證券的投資有時可能包括具有強制轉換特徵的證券，根據該特徵，證券可在指定日期和特定轉換比率自動轉換為普通股或其他股權證券，或可由發行人選擇轉換。由於證券的轉換不在持有人的選擇範圍內，基金可能需要將證券轉換為基礎普通股，即使在不符合股東最佳利益的情況下也是如此。

基金還可以投資於合成可轉換證券，這種證券將根據其經濟特徵與傳統可轉換證券的相似之處進行選擇，因為這些證券或工具具有傳統可轉換證券的兩個主要特徵，即創收證券(創收部分)和獲得股權證券的權利(可轉換部分)。創收部分是通過投資債券、優先股和貨幣市場工具等不可轉換的創收證券來實現的。可轉換部分是通過購買認股權證或期權來實現的，以購買普通股，並以一定的行使價或股票指數上的期權購買。該基金還可以購買其他各方(通常是投資銀行)創造的合成證券，包括可轉換結構性票據。

基金對可轉換證券的投資，包括合成可轉換證券，特別是可轉換為除可轉換證券發行人以外的發行人的證券，可能缺乏流動性，在這種情況下，基金可能無法及時或以公平價格處置此類證券，這可能導致基金損失。

基金對可轉換證券的投資通常也可能受到與固定收益證券投資相關的風險的影響。見主要風險因素和債務證券風險。

逆回購協議涉及基金出售投資組合證券的同時，基金同意在晚些時候以固定價格回購相同的證券。逆回購協議是涉及槓桿的投機性技術。逆回購協議涉及基金根據該協議有義務回購的證券的市值可能跌至回購價格以下的風險。逆回購協議涉及當基金尋求回購證券時，出售證券的買方可能無法交付的風險。如果買方申請破產或資不抵債，基金可能會延遲或無法收回其出售的證券。

基金可向銀行或經紀自營商登記按揭美元名冊。抵押貸款美元滾動是指基金出售抵押貸款相關證券進行即時結算，同時以折扣價購買實質類似的證券進行遠期結算的交易。雖然基金從購買或交易之日起開始對新購買的證券計息，但它可以將出售以前擁有的證券的收益用於投資，這些收益將用於支付新證券。使用抵押貸款美元卷是一種涉及槓桿的投機技術，可以產生類似於出於投資目的借錢的經濟效果。

市政債券是州、公共當局或政治分區為公共目的為籌集資金而發行的任何期限的投資；例如，它們包括州或其他政府實體在其税權支持下購買和建設公共設施的一般義務，或在預期收到税收和其他收入的情況下提供臨時融資。它們還包括國家、公共當局的義務

或政治分支機構為私人擁有或運營的設施或公共設施提供資金，這些設施或公共設施完全由企業收入提供資金。法律的改變或美國國税局(IRS)或州税務機關的不利裁決可能會導致其中一些義務的收入成為應税收入。

短期市政債券通常由州和地方政府以及公共機構發行，作為預期的税收、税收收入或債券銷售的臨時融資，為此類公共目的提供資金。

公共當局可以發行某些類型的私人活動債券，為私營住房設施；某些地方供水、燃氣或電力設施；污水或固體廢物處理設施；助學貸款；或公共或私人機構建設教育、醫院、住房和其他設施的項目提供資金。如果債券法律顧問認為，市政債券支付的利息免徵聯邦所得税和州個人所得税(然而，此類利息可能需要繳納聯邦替代最低税)，則此類義務包括在市政債券期限內。其他類型的私人活動債券，其收益用於建造、維修或改善私人經營的工商業設施，或為私人經營的工業或商業設施購買設備，也可能構成市政債券，儘管當前的聯邦税法對此類債券的規模有很大限制。

反向浮動利率是一種帶有浮動或可變利率的工具，利率與一般利率或另一種證券或指數的利率相反。一般來説，利率的變化，或其他證券或指數的利率，會反過來影響反向浮動債券的利率，結果是反向浮動債券的價格將比固定利率債券的價格波動大得多。經紀人通常通過將創收工具(可能是抵押貸款支持證券)存入信託來創建反向浮動工具。信託依次發行可變利率證券和反向浮動利率。反向浮動利率的信託支付利息的幅度可能會超過參考利率(通常是短期利率)的變化幅度，因此反向浮動利率的市場價格可能對利率和標的證券的提前還款利率的變化高度敏感，當利率上升或提前還款利率變化時，反向浮動利率的市場價格可能會大幅下降。可變利率證券的利率通常由指數或拍賣過程確定，而反向浮動持有者從基礎創收工具獲得的收入餘額減去拍賣費用。

本基金可投資於以私募方式購買的證券，因此，根據合同或聯邦證券法，轉售受到限制。由於此類投資的潛在購買者可能相對較少，特別是在不利的市場或經濟條件下，或者在發行人的財務狀況發生不利變化的情況下，當顧問認為出售此類證券是可取的或可能只能以低於此類證券更廣泛持有的價格出售時，基金可能會發現出售此類證券更加困難。有時，為了計算基金的資產淨值，確定這類證券的公允價值也可能更加困難。

雖然這種私募可能提供公開市場上沒有的有吸引力的投資機會，但這樣購買的證券往往是限制性證券，即，在沒有根據證券法註冊或獲得註冊豁免的情況下不能向公眾出售的證券(如第144、144A或條例S)，或者由於受其他法律約束而不容易出售的證券

或轉售的合同延遲或限制。有關私人基金投資的公開信息也可能有限，這將使此類投資特別取決於基金投資組合經理的分析能力。

由於缺乏交易市場，很難確定非流動性投資的市場價值。處置非流動性投資可能涉及耗時的談判和法律費用，基金可能很難或不可能以可接受的價格迅速出售這些投資。基金可能須承擔登記該等證券以供轉售的額外開支，以及大幅延遲登記的風險。此外，市場報價也不那麼容易獲得。與公開交易的證券相比，顧問的判斷有時可能在評估這些證券方面發揮更大的作用。

一般來説，受限證券只能出售給合格的機構買家，或以私下協商的交易方式出售給有限數量的購買者，或在持有一段特定時間後限量出售，根據豁免註冊的其他條件得到滿足，或在根據證券法註冊聲明有效的公開發行中出售。就證券法而言，本基金在向公眾出售受限證券時可能被視為承銷商，在這種情況下，如果發行人準備的註冊聲明或構成其中一部分的招股説明書存在重大失實或誤導性，本基金可能對此類證券的購買者負責。

可變利率證券和浮動利率證券規定對債務支付的利率進行定期調整。該基金可以投資於浮動利率債務工具(浮動債券)，並從事信用利差交易。雖然浮動利率對利率上升提供了一定程度的保護，但基金也將參與利率的任何下降。信用價差交易是與兩種債券或其他證券的價格或利率差異有關的投資頭寸，其中投資頭寸的價值取決於各自證券的上述價格或利率之間的差異(視情況而定)的變化。基金還可以投資於反向浮動利率債務工具(反向浮動利率債務工具)。與信用質量相近的固定利率債券相比，反向浮動債券可能表現出更大的價格波動性。

基金可能投資的一些工具可能被稱為衍生品，因為它們的價值來自於標的資產、參考利率或指數的價值。這些工具包括期權、期貨合約、遠期貨幣合約、掉期協議和類似工具。衍生工具和證券的市值有時可能比其他工具的市場價值波動更大，每種衍生工具都可能有自己的特殊風險。

一些非處方藥衍生工具可能使基金面臨交易對手的信用風險。倘若衍生工具的交易對手無力償債，基金可能會損失其在衍生工具上的全部或大部分投資。

為對衝目的進行投資或增加基金回報可能會導致某些額外的交易成本，可能會降低基金的業績。此外，當用於套期保值時，不能保證每個衍生頭寸將與對衝標的的證券或貨幣密切相關，或者當顧問尋求時，不能保證特定的衍生品頭寸將可用。雖然涉及衍生品的對衝策略可以降低虧損風險，但它們也可以通過抵消其他基金投資中有利的價格波動來減少收益機會，甚至導致虧損。某些衍生品可能造成的損失風險大於投資額。本基金或其代理人將在適用法律要求的範圍內，在其賬面上根據其衍生品風險敞口指定或隔離流動資產。

遠期外幣兑換合同涉及在未來日期購買或出售一種特定貨幣的義務，該日期可以是雙方約定的自合同日期起的任何固定天數，價格在合同簽訂時確定。在可撤銷遠期合同的情況下，持有人有權通過支付指定費用在到期時單方面取消合同。這些合約在貨幣交易員(通常是大型商業銀行)及其客户之間直接進行的銀行間市場交易。遠期合約通常沒有押金要求，交易的任何階段都不收取佣金。外幣期貨合約是一種標準化合約，用於在未來日期以合約時確定的價格未來交割一定數量的外幣。在美國交易的外幣期貨合約由CFTC監管的交易所設計和交易，如紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange)。

遠期外匯合約在某些方面不同於外幣期貨合約。例如，遠期合同的到期日可以是雙方約定的合同日期起的任意固定天數，而不是給定月份的預定日期。遠期合同可以是雙方商定的任何金額，而不是預先確定的金額。此外，遠期外匯合約在外匯交易員之間直接交易，因此不需要中介。遠期合約一般不需要保證金或其他保證金。

在遠期或期貨合約到期時，基金可以接受或交割合約中指定的貨幣，或者在到期或到期之前達成涉及購買或出售抵銷合約的成交交易。與遠期合約有關的平倉交易通常是與作為原始遠期合約當事人的貨幣交易員達成的。期貨合約的平倉交易在商品交易所或期貨交易所進行，與該交易所有關聯的結算公司負責平倉此類合約。

外幣期貨合約和相關期權的頭寸只能在提供此類合約或期權二級市場的交易所或交易所平倉。雖然基金通常只會在似乎有活躍的二級市場的交易所或交易所買賣外幣期貨合約及相關期權，但不能保證在任何特定的合約或期權或任何特定的時間，交易所或交易所或交易所的二級市場都會存在。在這種情況下，可能無法結清期貨或相關的期權頭寸，如果出現不利的價格波動，基金將繼續被要求每天支付期貨頭寸的變動保證金。

信用違約互換(CDS)涉及許多特殊風險。保護賣方可能必須在負信用事件後支付金額，該金額大於其交易對手交付給它的參考債務的價值和它以前從交易對手收到的定期付款金額。當基金充當信用違約掉期的賣方時，除其他事項外，它還面臨槓桿風險，因為如果發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值。當基金作為信用違約互換的賣方時，基金或其代理將在其賬簿上預留相當於互換協議全部名義金額的流動資產。信用違約掉期的每一方都要承受其交易對手的信用風險(交易對手可能不願意或無法在掉期到期時履行其義務的風險)。每一方的信用違約互換(CDS)的價值有時會根據標的發行人的實際或感知的信用可靠性的變化而發生重大變化。

如果違約事件沒有發生，保護買家可能會損失投資，什麼也不會收回。基金可能尋求通過在二級市場出售信用違約掉期頭寸來實現收益，或限制頭寸的損失。不能保證任何特定信用違約互換或一般信用違約互換的流動性二級市場在任何給定時間都會存在。

信用違約互換(CDS)市場有時變得更加不穩定，因為某些交易對手的信譽受到質疑和/或降級。信用違約互換(CDS)的各方可能被要求相互提供抵押品。如果基金向其交易對手提供初始抵押品或定期抵押品，它可能無法根據掉期條款從交易對手那裏收回該抵押品。此外，如果基金收到交易對手的抵押品，在交易對手破產或破產的情況下，基金可能會延遲或阻止其變現抵押品。基金只能通過終止合同並支付適用的違約費，或通過建立抵消性信用違約互換頭寸(這可能會導致基金蒙受更多損失)來解除其在信用違約互換項下的義務。當IMF尋求退出信用違約互換(CDS)頭寸時，不能保證它能夠有效地退出。

利率互換涉及基金與交易對手交換各自支付或接收利息的承諾，例如將固定利率付款交換為浮動利率付款。這些交易通常涉及基金與掉期交易對手達成的支付固定利率付款的協議，以換取交易對手向基金支付旨在接近基金浮動利率支付義務的浮動利率付款 (例如，基金髮行的任何優先股的可變利率支付義務)。付款義務將基於掉期的名義金額。基金可以投資的其他形式的利率互換協議包括利率上限，根據該協議，作為溢價的回報，一方同意在利率超過指定利率或上限的範圍內向另一方付款；利率下限，根據該協議，作為溢價的回報，一方同意向另一方付款，條件是利率低於指定利率或下限；以及利率項圈，根據該協議，一方出售上限，併購買下限，反之亦然。在利率上限下，一方同意向另一方付款，以換取溢價；利率上限，一方同意在利率超過指定利率或上限的情況下向另一方付款；利率下限，一方出售上限，購買下限，反之亦然。本基金可使用利率掉期交易，意圖降低或消除短期利率上升可能因槓桿作用而影響普通股業績的風險，也可將這些工具用於其他對衝或投資目的。利率掉期交易的任何終止都可能導致由基金支付或向基金支付終止款項。

該基金可投資於貨幣市場工具。這些工具包括但不限於商業票據、貨幣市場工具、貨幣市場共同基金和以下工具：

美國政府證券由美國或其機構(如美國進出口銀行、聯邦住房管理局和政府全國抵押貸款協會)或其工具(如聯邦住房貸款銀行)發行或擔保的本金和利息債務，包括國庫券、票據和債券。

銀行義務。債務包括存單、定期存款和銀行承兑匯票、商業票據(見下文)和受美國政府監管且總資產在10億美元或以上的銀行的其他債務義務，以及由該等義務擔保的票據，不包括國內銀行外國分行的義務，但以下許可除外。

歐洲美元存單。總資產在10億美元或以上的國內銀行外國分行發行的歐洲美元存單 (對歐洲美元存單的投資可能會受到匯率或外匯管制法規的變化，或美國和國外政府管理或經濟或貨幣政策變化的影響)。

儲蓄機構的義務。總資產在10億美元或以上的儲蓄銀行和儲蓄和貸款協會的存單(本金超過10萬美元的儲蓄機構的投資不受聯邦存款保險的保護)。

全保存單。總資產低於10億美元的銀行和儲蓄機構的存單，如果義務的本金由銀行保險基金或儲蓄協會保險基金(這兩個基金均由聯邦存款保險公司管理)承保。

其他短期債務。最初發行的剩餘期限不超過397天的債務證券。

該基金可以投資於ADR以及其他混合形式的ADR，包括EDR和GDR，它們是證明外國發行人股票所有權的憑證。這些證書由存款銀行發行，通常在美國或其他地方的既定市場進行交易。標的股票由發行人所在國家的託管銀行或類似的金融機構以信託形式持有。開户銀行可能不會一直對標的證券進行實物託管，可能會對各種服務收取費用，包括轉發股息和利息以及公司行動。美國存託憑證是直接在本國市場和貨幣購買標的外國證券的替代方案。然而，美國存託憑證仍然面臨許多與投資外國證券相關的風險。除了與標的發行人相關的投資風險外，存託憑證還使本基金面臨與適用於存託憑證計劃的不統一條款、對存託銀行以及存託銀行與其建立計劃的保薦人和其他方的信用風險、貨幣風險和存託憑證市場流動性不佳的風險相關的額外風險。非贊助的ADR、EDR和GDR計劃是獨立組織的，不需要標的證券發行人的合作。非贊助計劃通常使投資者面臨比贊助計劃更大的風險，並且不會為持有者提供投資贊助存託憑證所帶來的許多股東利益。因此，有關發行人的現有信息可能不如贊助的美國存託憑證、EDR和GDR的最新信息以及非贊助的美國存託憑證的價格, 與發行人擔保的EDR和GDR相比，EDR和GDR的波動性可能更大。存託憑證所面臨的風險通常與其所證明的或可能被轉換成的外國證券相同。

本基金可投資於任何期限或無期限或負期限的證券，並且對基金投資組合的期限沒有限制。基金可投資於任何期限或無期限的證券，並且對基金投資組合的期限沒有限制。顧問保留在很大範圍內修改基金存續期的廣泛酌處權，包括酌情為基金構建一個存續期為負的投資組合。存續期是衡量債務工具預期壽命的指標，用於確定證券價格對利率變化的敏感度。例如，平均存續期為十年的債務證券組合的價值一般會如果利率上升一個百分點，預計將下降約10%。有效存續期是衡量基金投資組合存續期的指標，根據利率變化對債券和抵押貸款預付款利率的預期影響進行調整。顧問可能尋求通過使用衍生品和其他工具(其中包括國債期貨和其他期貨合約、反向浮動利率、利率掉期、總回報掉期和掉期)來管理基金投資組合的美元加權平均有效期限。基金在實施期限管理戰略時可能會產生成本，不能保證基金將實施期限管理戰略，也不能保證基金採用的任何期限管理戰略都會成功。

結構性投資是指回報與標的指數或其他證券或資產類別掛鈎的證券。結構性投資通常是單獨協商的協議，可以進行交易。非處方藥。結構化投資的組織和運營旨在重組標的證券的投資特徵。這種重組涉及公司或信託等實體的存款或購買，或特定工具(如商業銀行貸款) ，以及該實體或由基礎工具支持或代表其權益的一種或多種證券(結構性證券)的發行。標的工具的現金流可以在新發行的結構性證券之間分攤，以創造具有不同投資特徵的證券，如不同的到期日、支付優先順序和利率撥備，而針對結構性證券進行的此類支付的程度取決於標的工具的現金流程度。由於結構性證券通常不涉及信用增強，因此它們的信用風險通常等同於標的工具的信用風險。結構性證券的投資通常屬於一類結構性證券，其支付權要麼從屬於另一類證券，要麼不從屬於另一類別的支付權。從屬結構性證券通常比非從屬結構性證券具有更高的收益率，並且存在更大的風險。結構性證券通常在私募交易中出售，目前沒有活躍的結構性證券交易市場。對政府以及與政府相關和重組的債務工具的投資面臨特殊風險，包括無法或不願意償還本金和利息、請求重新安排或重組未償債務以及請求延長額外的貸款金額。

本基金可以無限制地投資於其他開放式或封閉式投資公司的證券，包括由顧問或其關聯方發起或管理的ETF和投資公司，只要此類投資符合基金的投資目標、戰略和政策，並且是1940年法案允許的。本基金可以投資於其他投資公司，以獲得廣泛的市場或行業敞口，包括在其擁有大量未投資現金的時期(如基金收到其普通股發行收益後不久)，或當DoubleLine認為其他投資公司的股價提供有吸引力的價值時。作為一家投資公司的股東，基金將承擔該投資公司費用的應課税額份額，並將繼續支付基金與如此投資的資產有關的管理費和其他費用。因此，如果基金投資於其他投資公司，普通股股東將承擔重複費用。其他投資公司的證券可能會被槓桿化，在這種情況下，投資公司股票的資產淨值和/或市值將比非槓桿化投資更不穩定。請參閲主要風險因素和槓桿風險。

基金對其他投資公司的投資可能受到1940年法案條款的限制，該條款限制了基金(在某些情況下，其關聯人)可以投資於任何一家投資公司或任何一系列投資公司的總金額。

雖然股權證券提供了更大的長期增長潛力，但與其他一些投資形式相比，股票證券的波動性和風險通常更大，儘管在某些市場條件下，各種固定收益投資的價格波動性相當或更大。因此，基金的投資價值有時可能會減少而不是增加。基金的投資可能包括交易的證券。非處方藥以及在證券交易所交易的股票。一些證券，特別是非處方藥證券，在某些市場條件下可能更難出售。

商業票據是指由銀行或銀行控股公司、財務公司等公司以無記名形式發行的短期無擔保本票。商業票據的回報率可以與美元與一種或多種外幣之間的匯率水平掛鈎或指數化。

基金可簽訂回購協議，這可被視為基金的一種擔保貸款，通常基金從銀行、儲蓄和貸款協會或經紀自營商等銷售金融機構購買債務證券。回購協議將規定，基金將回售給該機構，該機構將在未來的特定價格和固定時間回購標的證券(抵押品)，通常不超過購買之日起7天。抵押品將保存在一個單獨的賬户中，就美國回購協議而言，抵押品將按每日市價計價，以確保回購協議中規定的抵押品的全部價值不會低於回購價格加上應計利息。如果出現這種減少，將請求額外的抵押品，並在收到抵押品後添加到賬户中，以保持完全的抵押品。該基金將從該機構累計利息，直至回購發生之日。雖然這一日期被基金視為回購協議的到期日，但抵押品證券的到期日不受任何限制，可以超過一年。

當在發行時、延遲交付或遠期承諾的基礎上購買證券時，基金承擔證券所有權的許多好處和風險，包括價格和收益率波動的風險，但直到交易達成之日之後很長一段時間才接受證券交割。由於在交割日期之前，基金不需要支付證券費用，因此這些交易可能會產生投資槓桿。當基金以發行時、延遲交付或遠期承諾的方式出售證券時，基金不參與未來與該證券有關的損益。最近敲定的FINRA規則將對某些類型的在發行時、延遲交付或遠期承諾交易施加強制性保證金要求，但有限的例外情況除外。此類交易在歷史上並不需要擔保，如果實施這些規則，強制擔保可能會增加此類交易的成本，並增加操作複雜性。

賣空是指基金在預期該工具的市場價值將下跌的情況下，出售其並不擁有的工具的交易。要完成這樣的交易，基金必須借入票據向買方交割。然後，基金有義務通過在更換時或之前以市場價購買借入的工具來更換該工具。當時的價格可能高於或低於基金出售該工具的價格。在更換票據之前，基金必須向貸款人償還在貸款期間應計的任何股息或利息。基金亦可進行衍生交易，以建立參考資產的淡倉。要借入該工具或建立頭寸，基金可能還需要支付溢價，這將增加出售的工具或建立的頭寸的成本。空頭頭寸的淨收益將由經紀人(或基金託管人在一個特別託管賬户中)保留，達到滿足保證金要求所需的程度，直到空頭頭寸平倉。基金亦會因建立淡倉而招致交易成本。基金目前不打算在其註冊聲明生效之日起一年內借入證券進行賣空，但基金可隨時建立空頭頭寸。

如果賣空或空頭頭寸的價格或參考資產的價值在賣空或空頭頭寸的日期與基金更換借入的工具或以其他方式結束交易的日期之間增加，基金將因空頭頭寸而蒙受損失。如果工具或參考資產的價值在這些日期之間價格下降，基金一般會實現收益。任何收益的金額將減少，任何損失的金額將增加，減少基金可能需要支付的與空頭頭寸相關的保費、股息、利息或費用。不能保證基金能夠在任何特定時間或以可接受的價格平倉。由於無法在市場上借入某些工具、法律對賣空的限制或其他原因，基金從事賣空的能力可能會不時受到限制或禁止。基金從空頭頭寸到基金的損失可能是無限的。

基金可對其投資組合證券進行短期或長期擔保貸款，金額不超過 33¹⁄₃佔其總資產的2%，從而有可能實現額外收入。與其他信貸擴展一樣，出借有價證券的風險包括可能延遲收回證券或在借款人財務失敗的情況下可能喪失抵押品權利。如果借款人違約，抵押品的價值可能會在基金處置之前下降。作為政策問題，證券貸款是根據協議向經紀自營商發放的，該協議要求貸款必須由至少在任何時候至少等於所借證券價值的現金或短期債務組成的抵押品進行擔保。按市值計價每天。借款人向基金支付等同於從出借證券中收到的任何股息或利息的數額。基金保留現金抵押品投資收到的全部或部分利息，或從借款人那裏收取費用。基金承擔抵押品投資的任何虧損風險；任何此類虧損可能會超過基金從其證券借貸活動中獲得的任何利潤。儘管出借證券的投票權或同意權可能轉移給借款人，但基金保留在合理通知下隨時收回貸款的權利，這樣做將使基金能夠就任何對投資產生重大影響的事項行使投票權。基金亦可要求提供這類貸款，以出售證券。基金可能會支付與安排其投資組合證券的貸款相關的費用。

有關基金投資及其相關風險的更多信息，請參閲SAI中的投資目標和戰略。

在基金普通股首次公開發售完成後，在合理可行的情況下，基金打算在當時有利的市場條件下，通過借款(如從銀行或其他信貸機構獲得貸款或信用額度、發行優先股或借款和發行優先股的組合)來增加其投資組合的槓桿率。基金打算在合理可行的情況下儘快通過借款或從銀行或其他信貸機構獲得的信用額度、發行優先股或借款和發行優先股的組合來增加其投資組合的槓桿。然而，如果基金髮行的普通股少於50,000,000股，基金組織預計，在當時有利的市場條件下，將尋求以借款的形式使用槓桿。如果基金髮行約50,000,000股或更多普通股，基金預計在當時有利的市場條件下，將通過借款、發行優先股或借款與發行優先股的組合來尋求使用槓桿。基金將發行約50,000,000股普通股或更多普通股，基金將根據當時有利的市場條件，尋求通過借款、發行優先股或借款和發行優先股的組合來使用槓桿。基金還可以使用逆回購協議和美元滾動交易。顧問目前預計，最初通過此類工具獲得的槓桿率可能約佔基金管理資產總額的25%(包括通過使用此類工具獲得的槓桿率)。

基金還可以進行借款、發行優先股、逆回購協議和美元滾動交易以外的交易，這些交易可能會導致某種形式的槓桿或其中嵌入了槓桿，其中包括涉及信用違約互換合約的交易和/或其他交易。其他此類交易包括有價證券貸款、涉及衍生工具的交易、賣空和即發即銷、延遲交割和遠期承諾交易。這些交易可能代表了一種投資槓桿形式，並將產生特殊風險。使用這些形式的額外槓桿將增加基金投資組合的波動性，並可能導致比不使用這些策略更大的損失。

在正常市場條件下，基金不會(I)發行優先股，(Ii)通過貸款借入資金或從銀行或其他信貸機構獲得信貸額度，(Iii)簽訂逆回購協議或美元滾動交易，或(Iv)簽訂信用違約互換協議，目的是創造投資槓桿，如果顧問確定可歸因於以上(I)至(Iv)所列活動的投資槓桿總額將超過50% ，則基金不會(I)發行優先股，(Ii)通過貸款借入資金或從銀行或其他信貸機構獲得信貸額度，(Iii)簽訂逆回購協議或美元滾動交易，或(Iv)簽訂信用違約互換(CDS)，以創造投資槓桿就50%的限制而言，指通過此類活動獲得的槓桿金額)(50%槓桿政策)。基金為對衝、管理或降低風險或將現金頭寸等值(即獲得等於或低於基金現金頭寸、現金等價物、高質量短期債務工具和其他類似投資頭寸的投資敞口)而進行的書面信用違約互換將不被視為出於創造投資槓桿的目的，因此不受50%槓桿政策的約束；顧問一般會通過評估投資對整個基金的風險敞口和風險狀況的影響來確定投資是否具有創造投資槓桿的效果。在發生任何數額的投資槓桿後，基金的資產價值可能會因市場狀況或其他因素而下降，並因此超過50%的槓桿上限。在這種情況下，普通股股東的槓桿風險將會增加。請參閲主要風險因素與槓桿風險相抵。

不能保證信用額度、借款或其他形式的槓桿確實會被建立；任何這種信用額度、借款或其他形式的槓桿都會定期續簽，也不能保證槓桿的形式在未來可以續簽。

比不使用槓桿的情況要好。基金使用槓桿所得的淨收益將根據基金的投資目標和政策進行投資，如本招股説明書所述。只要基金購買的投資的收益率(扣除適用的基金費用)超過該槓桿對基金的成本，使用槓桿應有助於基金實現比不使用槓桿時更大的投資回報，儘管使用槓桿可能會導致比基金沒有使用槓桿時更大的損失。

槓桿是一種投機手段，涉及到特殊的風險和成本。基金不能向您保證任何借款、發行優先股、使用逆回購協議、或美元滾動交易和/或使用衍生品策略將導致您的普通股獲得更高的投資回報，並可能導致損失。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股股東的收益將更加波動。此外，基金承擔的回購協議和借款、任何未來發行優先股、和其他形式的槓桿的費用和開支完全由普通股股東承擔，而不是由優先股東(如果有)承擔，這將減少普通股的投資回報。

1940年法案一般禁止基金從事代表負債的大多數形式的槓桿，除非在槓桿發行之後，基金立即滿足了1940年法案規定的代表負債的高級證券的資產覆蓋範圍測試；也就是説，基金的總資產減去所有負債和未由優先證券代表的債務的價值(為此，淨資產總額)至少是代表負債的優先證券的300%(有效地通過代表的優先證券限制槓桿的使用此外，基金不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配，除非在宣佈該聲明時，除某些非公開安排的非公開分配債務外，該資產覆蓋範圍測試符合此資產覆蓋範圍測試。基金可以(但不需要)通過分離流動資產或進行抵銷交易或持有頭寸來履行其在衍生品工具下的承諾以履行其義務。就這些工具中的某些工具而言，它們將不被視為1940年法案下的高級證券，因此不受1940年法案中300%的資產覆蓋要求的約束，否則適用於基金使用的代表債務的優先證券形式。然而，此類工具，即使承保, 代表了一種經濟槓桿的形式，並造成了特殊的風險。使用這些形式的槓桿會增加基金投資組合的波動性，並可能導致普通股股東的損失大於不使用這些策略的情況。見主要風險因素與槓桿風險相抵。

基金利用衍生品和槓桿的能力也可能受到以下因素的限制：適用於使用某些可能涉及槓桿的交易的資產覆蓋要求、基金債權人施加的限制，以及評級機構為優先股提供評級或與優先股流動性安排相關的準則或限制。

SEC提出了一項新規則，將取代目前SEC和SEC工作人員關於限制註冊投資公司使用衍生品工具和某些其他交易(如賣空和逆回購協議)的監管指導。不能保證這項規定會被採納。擬議的規則除其他事項外，將限制基金進行衍生交易和某些其他交易的能力，如果其效果是將基金的VaR增加到指定的非槓桿化參考指數的VaR的倍數以上，或者或者基金淨資產的百分比。這些限制可能會大大削弱基金使用衍生工具的能力，並抑制顧問確定其認為基金的最佳槓桿水平的能力，特別是在基金已發行優先股或有借款、逆回購協議或類似交易未完成的情況下。如果採用擬議的規則，基金可能無法使用衍生工具工具、逆回購協議和其他涉及槓桿的交易，就像目前的監管結構保持不變一樣，顧問也不能像目前那樣追求基金的投資目標

預期和基金的長期投資業績可能會受到不利影響。本招股説明書中描述的與基金使用衍生品和其他金融工具有關的風險，包括槓桿風險，如果按照建議採用該規則，將繼續普遍適用。

SEC或CFTC或其工作人員發佈的額外或其他新法規或指導可能會限制基金從事槓桿和衍生品交易的能力(例如，通過使基金不再提供某些類型的衍生品交易)和/或增加此類槓桿和衍生品交易的成本 (例如，通過提高保證金或資本要求)，基金可能因此無法執行其投資策略。

基金利用衍生品和槓桿的能力也可能受到適用於使用某些可能涉及槓桿的交易的資產覆蓋要求的限制，基金債權人施加的限制，以及評級機構為優先股提供評級或與優先股流動性安排相關的準則或限制。

由於顧問收到的費用是根據基金管理的總資產(包括任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易、借款和優先股可能未償還的資產)減去應計負債(與逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和借款有關的負債除外)，顧問有財務動機促使基金使用槓桿，這一方面會造成顧問之間的利益衝突，

有關基金使用槓桿和相關風險的更多信息，請參閲主要風險因素和槓桿風險。

假設基金以借款的形式使用佔基金管理資產總額23.08%的槓桿 (包括通過此類工具獲得的槓桿金額)，基金就此類工具支付的年度實際利息支出為2.71%(基於本招股説明書日期的市場利率)，則基金投資組合為覆蓋該等借款成本所必須經歷的年回報率為0.62%。以下信息不反映基金使用通過使用其他工具或根據1940年法案不被視為高級證券的交易實現的某些其他形式的經濟槓桿，例如逆回購協議、美元滾動交易、信用違約互換、總回報互換或其他衍生工具。當然，這個數字僅僅是根據當前市場狀況做出的估計，僅供説明之用。與基金使用的優先股和/或借款相關的實際費用可能經常變化，可能會明顯高於或低於上例使用的費率。

這些假定的投資組合回報是假設性數字，並不一定表明基金預期將經歷的投資組合回報。您的實際回報可能比下面顯示的要多或少。此外，基金使用的與優先股或借款相關的實際費用(如果有)可能會頻繁變化，可能會明顯高於或低於下面示例中使用的費率。

普通股總回報由兩個要素組成：基金支付給普通股持有人的分配(數額主要由基金支付上述槓桿交易的利息支出和基金髮行的任何優先股的股息支付以及任何形式的未償還槓桿費用後的基金投資收入淨額決定)和收益或虧損。

基金擁有的證券和其他工具的價值。根據SEC規則的要求，該表假設基金更有可能遭受資本損失，而不是享受資本增值。例如，要假設總回報率為0%，基金必須假設其投資收入完全被那些投資價值的損失所抵消。此表反映的是基金投資組合的假設業績，而不是基金普通股的實際業績，其價值將由市場力量和其他因素決定。

在基金收到使用槓桿的收益並根據基金的投資目標和政策進行投資之前，基金使用槓桿的任何好處都無法完全實現。基金是否願意使用槓桿以及在任何時候使用槓桿的程度將取決於許多因素，其中包括DoubleLine對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估。

如果基金髮行約50,000,000股或更多普通股，基金預計在當時有利的市場條件下，將尋求通過借款、發行優先股或組合借款和發行優先股來使用槓桿。在分配資產時，任何已發行的優先股將完全優先於普通股。根據1940年法案，基金將不被允許發行優先股，除非緊接發行後，基金的總資產減去負債(已發行的任何優先證券或任何已發行優先股的清算價值除外)的價值至少為已發行優先股清算價值的200%加上基金如上所述持有的代表負債的任何代表債務的優先證券(定義見1940年法案)的總額(br})(即，此類清算價值加上代表債務的優先證券的總額不得超過基金總資產減去負債的50%(已發行的任何優先證券或任何已發行優先股的清算價值除外)。此外，如果基金髮行優先股，1940年法案禁止宣佈基金普通股的任何股息(基金普通股應付股息除外)或對基金普通股的任何分紅或購買，除非在每一種情況下，優先股類別在宣佈任何此類股息或分派或購買任何此類普通股時，在扣除此類股息、分派或購買價格的金額後，資產覆蓋範圍至少為200%(如上所述)，如1940年法案要求，任何優先股的持有者，作為一個單獨的類別，有權在任何時候選舉兩名受託人，如果優先股的股息未支付相當於此類優先股的整整兩年的股息，則有權選舉多數受託人。該基金還可能受到一家或多家評級機構的指導方針的某些限制，這些評級機構可能會對該基金髮行的優先股進行評級。這些準則可能會施加比1940年法案對基金施加的資產覆蓋範圍或投資組合要求更嚴格的要求。

如果基金決定發行優先股，基金預計將向穆迪、標準普爾、惠譽和/或另一家國家認可的統計評級機構(每個機構都是NRSRO，統稱為NRSRO)申請對此類優先股的評級。為了獲得並維持這樣的評級，該基金預計將被要求遵守投資質量和NRSRO制定的其他指導方針。基金還可能被要求遵守流動資金提供者為提高其發行的優先股的流動性而制定的投資質量和其他準則，基金可能會與其達成安排。NRSRO和/或流動資金提供者實施的任何此類準則可能會比本招股説明書和SAI中規定的限制更具限制性；然而，目前無法保證可能施加的任何此類準則的性質或範圍。該基金髮行優先股不要求最低評級。穆迪、標準普爾和惠譽都會收到與評級發行相關的費用。

如果基金通過借款進行槓桿操作，基金可以就信貸融資達成最終協議。基金可與商業銀行或其他貸款人談判，以安排一項信貸安排，根據該貸款安排，基金預計將有權借入最多約33,000美元的資金。¹⁄₃基金總資產的百分比(包括借款金額)。任何此類借款都將構成財務槓桿。此類貸款預計不能轉換為基金的任何其他證券。基金只能在最終到期日之前預付未償還金額，並支付罰款。預計不會有任何償債基金或強制性退休規定。未償還金額將在到期時或協議要求的較早倍支付。如果發生某些違約事件，基金可能被要求預付貸款下的未償還金額，或招致懲罰性利率。預計該基金將賠償貸款機構可能因該貸款而承擔的責任。不能保證基金會成功地建立信貸安排或其他形式的借貸槓桿。利用信貸安排進行槓桿操作預計將導致基金支付除信貸安排項下所需利息支付(可能基於固定利率或浮動利率)之外的一個或多個貸款人費用，其中包括承諾費、信貸安排未使用部分的貸款費用、結賬成本以及相關費用和開支。見“基金費用匯總表”。

此外，基金預計此類信貸安排將包含契諾，這些契諾可能會限制基金在某些情況下支付股息、產生額外債務、改變其基本投資政策和從事某些交易(包括合併和合並)的能力，限制或禁止基金的主要投資策略所預期的某些投資除1940年法案所要求的資產覆蓋率外，可能還會限制基金的支付股息、招致額外債務、改變其基本投資政策和從事某些交易的能力，這些契約可能會限制基金在某些情況下支付股息、招致額外債務、改變其基本投資政策和從事某些交易(包括合併和合並)的能力，並可能要求資產覆蓋率高於1940年法案所要求的比率。基金可能被要求將其資產質押，並以現金或高等級證券的形式保留一部分資產，包括作為利息或本金支付和支出的準備金。來自信貸安排的任何借款可能需要以基金資產的質押作為擔保。只有基金的某些資產有資格根據信貸安排條款進行質押。因此，基金利用信貸安排的能力可能受到基金在其投資組合中持有的合格證券數量的限制，並且能夠質押。國際貨幣基金組織預計，任何信貸安排都將有習慣契約、負面契約和違約條款。不能保證基金完全或按前述條款和條件簽訂信貸安排協議，或不適用其他實質性條款。此外，如果達成協議，未來任何此類信貸安排都可能被一個或多個條款大不相同的信貸安排取代或再融資，或通過發行優先股或債務證券來取代或再融資。

根據1940年法案，基金將不被允許發行任何代表債務的優先證券，除非緊隨其後的基金總資產減去所有未由優先證券代表的負債和債務的價值至少是代表債務的任何優先證券(定義見1940年法案)未償還金額的300%。此外，基金不得就其普通股宣佈任何現金股息或其他分派，除非在作出該聲明時，基金總資產的價值在扣除該等股息或分派金額後滿足上述300%的承保範圍要求。

投資本基金涉及風險，包括您的投資可能獲得很少或沒有回報的風險，或者您可能損失部分甚至全部投資的風險。因此，在決定參與發售之前，您應仔細考慮以下風險以及本招股説明書中包含的其他信息。以下部分並未描述與基金投資相關的所有風險。更多的風險和不確定因素也可能對基金產生不利影響和損害。

該基金是一家新組建的、非多元化、期限有限的封閉式管理投資公司，沒有經營歷史，面臨與任何新業務相關的所有業務風險和不確定性。

與任何股票一樣，基金普通股的價格將隨着市場狀況和其他因素而波動。如果你出售你的普通股，收到的價格可能會高於或低於你最初的投資。普通股是為長期投資者設計的，不應被視為交易工具。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。普通股的交易價格可能低於初始發行價。對於那些在首次公開募股完成後不久就出售普通股的投資者來説，這種風險可能會更大。基金不能向您保證普通股未來的交易價格將等於或高於資產淨值，並且可能低於資產淨值。除基金的資產淨值外，基金的市價可能會受到與基金有關的因素影響，例如股息支付(而股息又會受到基金開支的影響，包括基金槓桿的成本、基金投資組合持有量的利息支出、基金投資組合持有量的升值/貶值、影響基金分配時間和性質的規定，以及其他因素)、投資組合信貸質素、流動性、贖回保護、市場供求，以及與基金資產淨值有關的類似因素。基金的市場價格也可能受到一般市場或經濟狀況的影響，包括影響證券價值的市場趨勢，或者更具體地説，影響封閉式基金份額價值的市場趨勢。

除非基金的信託聲明中的有限期限條款由股東根據信託聲明進行修訂，或者除非基金完成合格投標要約並轉換為永久存在，否則基金將在解散日期或前後終止。該基金不是所謂的目標日期或生命週期基金，隨着目標日期(通常與退休相關)的臨近，其資產配置會隨着時間的推移而變得更加保守。此外，該基金不是目標期限基金，其投資目標是在解散日期或合格投標報價中返還其原始資產淨值。本基金的投資目標和政策並非旨在尋求向在此次發售中購買股票的投資者返還其在解散日期或合格投標要約中每股20.00美元的初始投資，該等投資者和在本次發售完成後購買股票的投資者在解散或合格投標要約中可能會獲得比其原始投資更多或更少的回報。

由於基金的資產將在解散時清算，基金將產生與處置投資組合證券有關的交易費用。基金的投資不限於到期日在解散日期之前的證券，可能需要在其他情況下出售投資組合證券，包括在市場狀況不佳的時候，這可能會導致基金虧損。特別是，隨着解散日期的臨近，基金的投資組合可能仍有較大的非流動性證券敞口，投資組合清算造成的損失可能會很大。在清盤期間，基金可能開始清算基金的全部或部分投資組合，基金可能會偏離其

投資策略，可能達不到投資目標。因此，在清盤期間，基金的分配可能會減少，此類分配可能包括資本回報。預計普通股股東將從基金的任何清算分配中獲得現金，無論他們是否參與基金的自動股息再投資計劃。但是，如果基金在解散之日擁有沒有市場的證券或其他投資，或者以低價交易的證券或其他投資，可以將這些證券或其他投資放在清算信託中。基金無法預測需要放入清算信託的證券或其他投資的金額(如果有的話)。任何此類清算信託或其他類似工具預計都不會是註冊投資公司。基金處置投資組合也可能導致此類工具的市場價格下跌，從而導致普通股的資產淨值和市場價格下跌。此外，處置有價證券投資將導致基金產生更多經紀費用和相關交易費用。

此外，在進行此類投資組合交易時，基金可能需要偏離其投資政策，可能無法實現其投資目標。該基金的投資組合構成可能會隨着其投資組合持有量到期或在預期合格投標要約或解散日期而被催繳或出售而發生變化。在這段時間內，基金持有的短期和低收益證券以及現金和現金等價物佔其總資產的比例可能會高於其他情況，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並對基金的業績和向普通股股東的分配產生不利影響，這可能反過來對普通股的市值產生不利影響。(br}在此期間，基金可能會持有較短期和較低收益的證券以及現金和現金等價物，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並對基金的業績和向普通股股東的分配產生不利影響，進而對普通股的市值產生不利影響。此外，基金可能需要降低其槓桿率，這也可能對其業績產生不利影響。基金持有的額外現金或現金等價物可以通過減少基金對普通股股東的分配和/或持有現金代替再投資來獲得，這可能會限制基金參與新的投資機會的能力。本基金的投資不限於到期日在解散日之前或前後的證券，這可能會加劇上述風險和考慮因素。普通股股東可能會在較長一段時間內面臨上述風險，特別是如果基金進行了合格的投標要約，並隨後在解散日期或前後被終止。

如果基金進行合格投標要約，基金預計支付根據投標要約接受購買的股票的總購買價的資金將首先來自手頭的任何現金，然後來自出售基金持有的有價證券投資的收益。此外，基金可能需要處置投資組合與降低基金的未償還槓桿率有關的任何必要措施，以便在投標要約後維持基金所需的槓桿率。與基金解散相關的證券處置風險也將存在於與合格投標要約相關的證券處置方面。在收購要約懸而未決期間，可能在此後的一段時間內，基金持有的現金和現金等價物佔其總資產的比例將高於正常水平，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並降低向股東提供的回報。任何此類組合投資處置的税收效果將取決於出售投資的價格與基金在投資中的計税基礎之間的差額。在該等處置中確認的任何資本收益，減去基金在該等處置年度實現的任何資本虧損和任何可用資本虧損後，將在該年度或有關年度作為資本利得股息(以長期資本淨收益超過淨短期資本虧損)或普通股息(以短期資本淨收益超過長期淨資本虧損為限)分配給股東，此類分配一般應向普通股股東徵税。如果基金銷售投資的税基小於銷售收益, 基金將確認資本收益，基金將被要求分配給普通股股東。此外，基金根據投標要約購買投標普通股將對投標普通股股東產生税收後果，並可能對非投標普通股股東產生税收後果。見下面的税務事項。

基金根據收購要約購買普通股將產生增加非投標普通股股東在基金中的比例權益的效果。所有普通股股東

投標要約後的剩餘部分可能會因支付投標普通股導致基金總資產減少而按比例增加開支。基金總資產的這種減少可能導致基金的投資靈活性降低、分散程度降低和波動性增加，並可能對基金的投資業績產生不利影響。基金總資產的這種減少還可能導致普通股交易清淡，或以其他方式對普通股的二級交易產生負面影響。淨資產的減少和基金費用比率的相應增加可能導致較低的回報，使基金相對於其同行處於不利地位，並可能導致基金普通股的交易價格比資產淨值有更大的折讓。此外，在符合條件的投標要約之後，基金的投資組合可能會有很大不同，因此，保留基金投資的普通股股東可能面臨更大的風險。例如，基金可能被要求出售其流動性更高、質量更高的投資組合投資，以購買在合格投標要約中投標的普通股，這將為剩餘股東留下流動性較差、質量較低的投資組合。合格投標要約的前景可能會吸引套利者，他們會在投標要約之前購買普通股，其唯一目的是投標這些股票，這可能會加劇本文所述的股東在合格投標要約之後保留基金投資的風險。

該基金不需要進行符合資格的投標要約。如果基金進行合格投標要約，不能保證投標的普通股數量不會導致基金的總淨資產低於解散門檻，在這種情況下，合格投標要約將被取消，不會根據合格投標要約回購普通股，基金將在解散日期解散(視可能的延期而定)。在符合資格的投標要約完成後(其中投標的普通股數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻)，董事會可通過董事會行動表決，取消基金的解散日期和計劃終止，而無需股東批准，基金此後將繼續無限期運營。顧問建議董事會取消解散日期，並永久保留基金，這與該顧問存在利益衝突，因為顧問將繼續賺取管理基金的費用。在符合資格的投標要約和轉換為永久存在後，基金不需要進行額外的投標要約。因此，其餘普通股股東可能沒有其他機會參與收購要約。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值，因此，剩餘的普通股股東可能只能以資產淨值折讓的價格出售股票。

基金使用槓桿(如上文槓桿部分所述)創造了增加淨收入和資本增值的機會，但也為普通股股東帶來了特殊風險。不能保證基金的槓桿戰略會成功。槓桿是一種投機性技術，可能會使基金面臨更大的風險和成本增加。基金使用借款、發行優先股、使用逆回購協議或美元滾動交易獲得的淨收益將根據本招股説明書中所述的基金投資目標和政策進行投資。基金就其逆回購協議、美元滾動交易、任何已發行優先股應付的借款和/或股息支付的利息支出可能基於定期重置的較短期利率。只要基金的投資組合提供的回報率(扣除適用的基金費用)高於該槓桿給基金帶來的利息支出、股息支出和其他成本，則其收益的投資應會產生高於支付槓桿成本所需的收益。如果是這樣的話，在所有其他條件相同的情況下，超出的部分將用於向普通股股東支付比基金沒有如此槓桿化的情況下更高的股息。然而，如果利率相對於基金投資組合的回報率上升，基金的槓桿利息和其他成本，包括借款利息費用、任何已發行優先股的股息率和/或使用逆回購協議和美元滾動交易的成本，可能會超過基金持有的債務和其他投資的回報率 , 從而減少對普通股股東的回報。當使用槓桿時，普通股的資產淨值、市價和普通股的投資回報

股東可能會更加不穩定。不能保證基金使用槓桿會使普通股獲得更高的投資回報，並可能導致虧損。此外，基金使用的任何形式槓桿的費用和開支將完全由普通股股東承擔，而不是由優先股東(如果有)承擔，這將減少普通股的投資回報。此外，基金髮行的任何優先股可能會累計支付股息，這可能會增加槓桿風險。

此外，基金槓桿交易的交易對手和基金的任何優先股東將優先於基金的普通股股東。

由於顧問收取的費用基於基金管理的總資產(包括可歸因於任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易、借款、

和可能已發行的優先股)減去應計負債(逆回購協議、美元滾動交易或類似交易的負債除外，以及借款)，顧問有財務動機促使基金使用槓桿，這在顧問和普通股股東之間造成了利益衝突。

流動性風險是指基金可能投資於交易量較低且流動性可能低於其他投資的證券，或者基金的投資可能因市場發展或投資者的不利看法而變得流動性較差的風險。例如，流動性不足的原因可能是交易量低、缺乏做市商，或者限制或阻止基金出售證券或平倉的合同或法律限制。當沒有願意的買家且投資不能輕易出售或平倉時，基金可能不得不以低於基金進行投資的價格出售投資，或者根本無法出售投資，這每一種情況都會對基金的業績產生負面影響，並可能導致基金持有投資的時間超過顧問以其他方式確定的時間。在這種情況下，基金可能不得不以低於基金進行投資的價格出售投資，或者根本無法出售投資，這都會對基金的業績產生負面影響，並可能導致基金持有投資的時間超過顧問的其他決定。基金可能無法在理想的時間或按基金給予投資的價值出售證券組合投資，或者基金可能被迫以比正常業務過程中更快的速度出售大量證券。在這種情況下，基金收到的銷售收益可能比基金能夠以更有序的交易方式出售證券的情況少得多，而且銷售價格可能大大低於基金以前為確定基金資產淨值而對證券進行估值的價格。基金的資產淨值(NAV)可能比基金以前用來評估證券的價格低得多。如果基金能夠以更有序的交易方式出售證券，銷售價格可能會大大低於基金以前為確定基金的資產淨值而使用的價格。此外，如果基金出售結算時間較長的投資(例如，某些類型的貸款(參見貸款風險))，基金將在相當長的期限內無法獲得銷售結算收益。基金可能被迫出售結算週期較短的其他投資頭寸，而基金本來不會這樣做。, 這可能會對基金的業績產生不利影響。如果基金投資的另一個基金或投資池未公開發售，或其股票沒有公開市場，或接受受某些法律限制(如私人基金實施的禁售期)的投資，基金的投資條款通常會禁止基金出售或贖回其在基金或池中的股票，或者可能無法以可接受的價格為這些股票找到買家。此外，在不利的市場或經濟條件下，某些投資的市場可能會變得缺乏流動性(例如：如果利率大幅上升或下降，如果出現嚴重的通貨膨脹或通縮，其他基金、池和賬户的債務證券拋售普遍增加(br}投資者看法的變化，或政府對金融市場幹預的變化)，而不受特定發行人條件的任何具體不利變化的影響。在這種情況下，由於買賣此類證券或工具的困難，基金的股票可能會貶值，或者基金可能無法達到其對某一發行人或部門的預期風險敞口水平。由於購買和出售此類證券或工具存在困難，基金的股票價值可能會下降，或者基金可能無法達到對某個發行人或部門的預期風險敞口水平。在市場大幅動盪期間，基金資產的很大一部分可能會出現嚴重的流動性不足。非流動性投資的價值往往比流動性較高的投資的價值更不穩定。與流動性較高的可比投資相比，基金可能更難確定非流動性投資的公允價值。債券市場在過去30年中持續增長，而傳統交易商交易對手從事固定收益交易的能力增長沒有跟上步伐，在某些情況下甚至有所下降。因此，交易商對某些類型的債券和類似工具的庫存(這是金融中介機構做市能力的核心指標)相對於市場規模處於或接近歷史低點。由於做市商通過其中介服務為市場提供穩定，交易商庫存的大幅減少可能會導致固定收益市場的流動性下降和波動性增加。在經濟不確定時期，這些問題可能會加劇。

投資組合管理風險是指投資策略可能無法產生預期結果的風險。我們不能保證基金會達到其投資目標。顧問對特定資產類別、行業、證券或其他投資的吸引力、價值和潛在增值的判斷可能被證明是不正確的，可能沒有預見到實際的市場走勢或經濟狀況的影響。

一般。無論投資組合經理如何評估市場狀況，投資組合經理選擇的投資都可能無法產生預期的結果，而且您在基金中的投資可能會虧損。

信用風險是指發行人或交易對手未能在到期時向基金支付債務的風險。如果投資的發行人或交易對手未能支付利息或以其他方式未能履行其對基金的義務，基金的收入可能會減少，投資的價值可能會下降或完全喪失。發行人的財務實力和償債能力是影響信用風險的主要因素。發行人或交易對手財務狀況的變化，影響特定類型證券、其他票據或發行人的特定經濟、社會或政治條件的變化，以及經濟、社會或政治條件的變化，通常都會增加發行人或交易對手違約的風險，這可能會影響證券或其他工具的信用質量或價值，以及發行人或交易對手到期支付利息和本金的能力。較低質量的債務證券(包括通常稱為高收益證券或垃圾債券的債務證券)和浮動利率貸款的價值往往對這些變化特別敏感。證券價值也可能因為與發行人直接相關的許多其他原因而下降，例如管理業績、財務槓桿和對發行人商品和服務的需求減少，以及發行人的歷史和預期收益及其資產價值。國際貨幣基金組織的交易對手越少，信用風險就越高。

此外，固定收益證券的抵押品或信用增強缺乏或不足可能會影響其信用風險。證券的信用風險可能會隨着時間的推移而變化，評級機構評級的證券可能會被降級，這可能會間接影響證券的市場價格。評級僅是發佈評級的機構對還款可能性的意見。它們不能保證質量，也不能反映市場風險。

收益率曲線風險是與收益率曲線變平或變陡相關的風險。收益率曲線是具有不同期限的債券的市場利率的表示。當收益率曲線陡峭時，較長期債券比類似的較短期債券承擔更高的利率；當曲線變平時，這些利率之間的差額就會縮小。如果收益率曲線是倒置的，則更長

定期債券的利率低於較短期債券。如果基金的投資組合結構在特定利率環境下表現良好，收益率曲線的變化可能會導致基金虧損。

浮動利率和浮動利率債務證券通常對利率變化不那麼敏感，但如果它們的利率沒有一般利率上升的幅度或速度那麼快，它們的價值可能會下降。相反，如果利率下降，浮動利率證券一般不會增值。如果利率上升，反向浮動利率債務證券的價值可能會下降。反向浮動利率債務證券也可能比信用質量相似的固定利率債務債券表現出更大的價格波動性。當基金持有浮動利率證券或浮動利率證券時，市場利率的降低(如果是反向浮動利率證券，則是增加)將對從此類證券獲得的收入和普通股的資產淨值產生不利影響。

除了本文描述的某些其他風險(如利率風險和信用風險)外，債務證券通常還面臨以下風險：

本基金對債務證券的投資可能包括但不限於優先、初級、有擔保和無擔保債券、票據和其他債務證券，並可能是固定利率、浮動利率、零息和通脹掛鈎等。基金可以投資於可轉換債券和合成可轉換證券，可轉換債券是固定收益證券，可行使為其他債務或股權證券，合成可轉換證券是通過組合具有傳統可轉換證券的兩個主要特徵的獨立證券而創建的，可轉換債券是固定收益證券，可行使為其他債務或股權證券，而合成可轉換證券是由具有傳統可轉換證券的兩個主要特徵的單獨證券組合而成的。即創收擔保(創收成分)和獲得股權擔保的權利(可兑換成分)。債務證券的市值可能受到發行人信用評級、發行人業績、發行人在市場上的看法、管理業績、財務槓桿以及對發行人商品和服務需求減少的影響。基金可能投資的債務證券的發行人可能無法在票據要求的時間履行其支付利息或本金的義務，這是有風險的。

該顧問管理着各種各樣的賬户和投資策略。代表一個客户或策略進行的投資可能會引發與顧問的其他客户或策略的利益衝突問題。例如，顧問可能會導致客户購買發行人的債務證券，並導致另一個客户購買同一發行人的不同債務證券，例如發行人的不同債券或從屬於其他客户持有的投資的抵押貸款支持證券的不同部分。有關更多信息，請參閲SAI標題為經理人與利益衝突之間的投資組合部分。

抵押貸款支持證券包括聯邦機構從個人貸款人購買或由私人貸款人發起和發行的住房抵押貸款池中的參與權益，其中涉及以下風險：

抵押貸款支持證券的信用和市場風險。基金對固定利率和浮動利率抵押貸款支持證券的投資將帶來信用風險(即，不支付利息和本金的風險)和市場風險(即，利率和其他因素可能導致該工具價值下降的風險)。一些抵押貸款支持證券的發行人或服務商保證及時支付證券的利息和本金，無論是否在標的抵押貸款到期時支付。這種擔保通常會提高證券的質量，但並不意味着證券的市值和收益率不會改變。抵押貸款支持證券的價值可能會因為市場對抵押貸款支持證券發行人或為抵押貸款支持證券提供信貸支持的實體(如果有的話)所持有資產的信用質量的看法發生變化。此外，抵押貸款池持有的抵押貸款的違約率出人意料地高可能會大大限制抵押貸款池作為此類證券的持有者向基金支付本金或利息的能力，從而降低這些證券的價值，甚至在某些情況下使它們變得一文不值。基金還可以購買無擔保或受任何信貸支持的證券。與由聯邦政府機構或贊助公司發行或以其他方式擔保的抵押貸款支持證券的投資相比，對私人發行的抵押貸款支持證券的投資通常流動性較差，且面臨更大的信用風險。

抵押貸款支持證券的結構可能類似於債務抵押債券(CDO)，並可能面臨類似的風險。有關詳細信息，請參閲本招股説明書中的抵押債務債券風險，以及SAI中的抵押貸款支持和資產支持證券。例如，抵押支持證券持有的抵押品的現金流可能被分成兩部分或更多部分，稱為部分，風險和收益率各不相同。優先部分在初級部分和股權或第一損失部分之前從標的資產的現金流中支付。損失首先由股權部分承擔，然後由初級部分承擔，最後由優先部分承擔。優先股的利息持有人

有權獲得最低利率，但與較低級別的部分相比，通常受到的信用風險較小，因為如果出現任何違約，通常會首先支付較高級別的部分。最低部分(如股權部分)通常應支付最高利率，但如果基礎抵押貸款違約的持有者蒙受最高損失風險。如果一些貸款違約，抵押貸款支持證券(MBS)發行人籌集的現金不足以支付所有投資者，那些處於最低、最低級別的投資者首先遭受損失。

美國的住宅抵押貸款市場有時會遇到困難，同樣或類似的事件可能會對基金某些與抵押貸款相關的投資的業績和市值產生不利影響。住房抵押貸款(尤其是次級抵押貸款和二次留置權抵押貸款)的拖欠和損失在上一次衰退中普遍增加，並有可能再次開始增加。房價的下降或持平(就像最近經歷的那樣，在許多房地產市場可能會繼續經歷)可能會加劇這種拖欠和損失。獲得可調利率按揭貸款的借款人可能對利率變化更加敏感，因為利率變化會影響他們每月的按揭還款額，因此可能無法以相對較低的利率獲得替代按揭。此外，一些住宅抵押貸款發起人經歷了嚴重的財務困難或破產。投資者對按揭相關證券的需求減少，並可能再次導致按揭相關證券的新發行量有限，以及按揭相關證券二級市場的流動性有限，這可能會對按揭相關證券的市值產生不利影響，並限制基金可獲得的有吸引力的投資機會。二級市場上這種有限的流動性可能會再次出現並惡化。

住宅抵押貸款市場的持續發展可能會對抵押貸款支持證券市場產生額外的影響。在過去的幾年裏，涉及住房抵押貸款的證券化的拖欠和損失普遍增加，而且由於房地產市場疲軟和證券化抵押貸款池的增加，可能會再次開始增加。有時，所謂的次級抵押貸款池陷入困境，交易價格大幅折價至其面值。

此外，抵押貸款機構可能會調整其貸款計劃和承保標準，這可能會減少潛在抵押貸款人獲得的抵押信貸。這可能會導致尋求為其按揭貸款進行再融資的抵押人獲得的融資選擇減少。抵押貸款再融資選項的可獲得性減少可能導致抵押貸款的違約率、違約率和損失率更高，特別是但不限於，擁有可調整利率抵押貸款的抵押貸款(？ARMS)或純利息抵押貸款，在調整日期或僅限利息期限結束後，其每月還款額會大幅增加(有關可調整利率抵押貸款風險的進一步討論，請參閲下面的可調整利率抵押貸款風險)。這些事件單獨或結合在一起，加上整體經濟狀況不斷惡化，導致按揭貸款的拖欠率和違約率上升。收緊住宅按揭貸款的承保指引，加上房屋銷售水平下降和再融資活動減少，也可能導致按揭貸款提前還款額普遍下降。

抵押貸款支持證券的價值可能在很大程度上取決於對基礎抵押貸款池的服務，因此可能會受到與其服務者的疏忽或瀆職相關的風險以及其服務者的信用風險的影響。在某些情況下，相關文檔處理不當還可能影響證券持有人對基礎抵押品的權利。

一些由政府贊助的抵押貸款相關證券是由美國的完全信用和信用支持的。政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae？)是此類證券的主要擔保人，是住房和城市發展部下屬的一家全資美國政府公司。其他政府支持的抵押貸款相關證券並沒有得到美國政府的完全信任和信用的支持。此類證券的發行人包括聯邦抵押協會(Fannie Mae)(正式名稱為聯邦全國抵押貸款協會)和聯邦住宅貸款抵押公司(Freddie Mac)(正式名稱為聯邦住房貸款抵押公司)。房利美是一家政府支持的公司，受住房和城市發展部長的一般監管。聯邦抵押協會發行的傳遞證券保證聯邦抵押協會及時支付本金和利息。房地美是一家股東所有的公司，由國會特許成立，受住房和城市發展部的一般監管。代表房地美國家投資組合中抵押貸款權益的參與證書可保證房地美及時支付利息並最終收回本金。美國政府過去曾向房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)提供財政支持，但不能保證未來會支持這些或其他政府支持的實體。

根據聯邦住房金融局的單一安全倡議，房利美和房地美達成了一項聯合倡議，為發行統一抵押貸款支持證券(UMBS)開發一個共同的證券化平臺，這將總體上符合房利美和房地美參與證書的特點。2019年6月，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)開始發行UMBS，以取代他們發行的符合條件的抵押貸款支持證券(MBS)。UMBS的發行對抵押貸款支持證券市場的長期影響尚不確定。

抵押貸款支持證券的流動性風險。抵押證券的流動性因證券類型不同而不同；在某些時候，基金在處置這類投資時可能會遇到困難。與聯邦政府機構或贊助公司發行的抵押貸款支持證券相比，私人發行的抵押貸款支持證券的投資流動性可能較低。由於抵押貸款支持證券的流動性可能低於其他證券，因此該基金可能比投資於其他證券的基金更容易受到流動性風險的影響。在過去，在壓力較大的市場中，某些類型的抵押貸款支持證券在市場不受青睞時會經歷一段時間的流動性不足。基金可能無法在理想的時間或按基金為投資設定的價值出售抵押貸款支持證券。

商業抵押貸款支持證券(CMBS)風險。CMBS 包括反映商業不動產抵押貸款權益或由其擔保的證券。投資商業抵押貸款支持證券的許多風險反映了投資房地產以獲得抵押貸款的風險。這些風險反映了當地和其他經濟狀況對房地產市場的影響，租户償還貸款的能力，以及物業吸引和留住租户的能力。與其他類型的抵押貸款或資產支持證券相比，商業抵押貸款支持證券的流動性可能較差，價格波動性更大。

抵押貸款支持證券的提前還款、延期和贖回風險。抵押貸款支持證券可能反映獲得基礎抵押貸款的借款人每月支付的利息。雖然基礎抵押貸款的期限是特定的，例如20年或30年，但借款人可以，而且從歷史上看，他們通常會更早還清貸款。當提前還款發生時，代表基礎抵押貸款利息的抵押支持證券的一部分將被預付。借款人更有可能提前償還利率相對較高的抵押貸款。這意味着，在利率下降的時候，基金的一部分高收益證券可能會被贖回，基金可能無法用收益率同樣高的證券來取代它們。可能會導致提前還款

向股東提供更低的收益率。利率下降時提前還款的可能性增加，也限制了市場價格的升值。這就是所謂的提前還款風險。抵押貸款支持證券也存在延期風險。延期風險是指利率上升可能導致提前還款的速度慢於預期。這一特殊風險可能會有效地將被認為是短期或中期的證券轉變為長期證券。與短期或中期證券相比，長期證券的價值通常會隨着利率的變化而波動得更大。此外，抵押貸款支持證券可以根據發行人的選擇進行贖回。如果基金持有的抵押貸款支持證券被要求贖回，基金將被要求允許發行人贖回或償還證券，這可能會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

抵押抵押債券(CMO？)風險。CMOS是以抵押貸款或抵押傳遞證券為抵押的債務義務。CMO的預期平均壽命是使用包含提前還款假設和其他涉及對未來經濟和市場狀況估計的因素的數學模型來確定的。這些估計可能與未來的實際結果不同，特別是在市場極度波動的時期。此外，在某些市場條件下，如1994年、2007年、2008年和2009年發生的情況，某些CMO的平均加權壽命可能無法準確反映此類證券的價格波動。例如，在這類證券的市場供求失衡時期和/或利率劇烈波動時期，CMO的價格波動可能比僅從利率變動預期的幅度更大。私人實體發行的CMOS不是由美國政府、其機構或工具發行或擔保的義務，也不由任何政府機構擔保，儘管CMO的基礎證券可能需要擔保。因此，如果擔保CMO的抵押品以及任何第三方信貸支持或擔保不足以在到期時付款，持有人可能會蒙受損失。

可調利率抵押貸款(ARMS)風險。ARM包含最高和最低利率，超過這兩個利率後，抵押貸款利率在保證期內不會發生變化。此外，許多ARM對抵押貸款利率在任何一個調整期內可以調整的最高金額規定了額外的限制。或者，某些 ARM包含對所需每月付款更改的限制。如果按月還款不足以支付ARM的應計利息，則會將任何超出的利息添加到抵押貸款的本金餘額中，該貸款將通過未來的按月還款償還。如果此類工具的月還款額超過按適用抵押貸款利率計算的應計利息和在貸款剩餘期限內攤銷未償還本金餘額所需的本金支付之和，則超出的部分將用於減少ARM當時未償還的本金餘額。

此外，某些ARM可能規定初始固定利率、低於市場利率或預估利率。在最初的固定利率期間，相關抵押人的還款可能比傳統貸款少。然而，在誘騙利率到期後，當抵押貸款利率調整時，抵押人每月需要支付的還款額可能會大幅增加。抵押貸款人負擔的增加可能會增加抵押貸款拖欠或違約的風險，進而增加該貸款所捆綁的抵押貸款支持證券的損失。

僅限利息和本金的證券風險。剝離的抵押貸款支持證券通常由兩個類別構成，這兩個類別在一系列債務工具(如抵押貸款)上獲得不同部分的利息和本金分配。在一種剝離的抵押貸款支持證券中，一個類別將從抵押資產獲得所有利息(僅限利息或IO？類)，而另一個類別將從抵押資產獲得所有本金(僅限本金或PO？？類)。IO類別的到期收益率(債券的預期收益率，如果持有至其生命週期結束，則為 )對基礎抵押資產的本金兑付率(包括預付款)極為敏感，快速的本金兑付率可能會對基金從這些證券獲得的到期收益率產生重大不利影響。如果IO類別相關資產的本金預付款超過預期，基金可能無法完全收回或根本無法收回其在這些證券上的初始投資。如果提前還款慢於預期，PO 類證券的價值就會下降。

反向浮動投資者及其相關證券風險。投資反向浮動債券和類似工具使基金面臨與債務證券和衍生品投資相同的風險，以及其他風險，包括與波動性增加相關的風險。投資這些證券通常比投資固定利率證券涉及更大的風險。反向浮動利率和類似工具的分佈通常與短期利率成反比關係，通常會隨着利率上升而減少或潛在地減少。反向浮動利率的付息幅度可能會超過參考利率(通常是短期利率)的變化幅度。參考匯率乘數在反向浮動中的影響與其市場價值的更大波動性相關。對以抵押貸款支持證券為基礎的反向浮動利率和類似工具的投資將使基金面臨與這些抵押貸款支持證券相關的風險，而這些投資的價值可能對基礎抵押貸款支持證券的提前還款額的變化特別敏感。

抵押貸款支持證券是一種資產支持證券，因此也會受到以下資產支持證券投資風險項下描述的風險的影響。

投資外國證券或對外國市場有較大敞口的發行人的風險可能比投資國內證券的風險更大。如果在有限的幾個國家進行投資，這些國家發生的事件將對基金產生更大的影響。

與美國公司相比，外國發行人通常公開披露的財務和其他信息較少，會計、審計和財務報告標準不那麼嚴格和統一。此外，有關影響特定外國市場、發行商或證券的因素的一般信息可能有限。

與美國相比，外國對經紀商、交易商、證券交易所、公司內部人士和上市公司的監管通常不那麼徹底，外國證券市場的流動性和波動性可能比國內市場低。投資外國證券涉及比投資美國證券更高的成本，包括更高的交易和託管成本，以及外國政府徵收的額外税收。此外，海外的證券交易和託管做法可能會對基金等投資者提供較少的保護。政治、社會或金融不穩定、內亂和恐怖主義行為是其他潛在風險，可能對外國證券或外國市場或發行人的投資產生不利影響。某些外國市場的交易結算可能會延遲，或者可能不像在美國那樣頻繁，這可能會影響基金投資組合的流動性。

由於外國證券通常以外幣計價並支付股息或利息，而且基金可能會不時持有各種外幣，因此基金資產的價值(以美元衡量)可能會受到美元或其他外幣匯率變化或外國政府實施的不利貨幣法規的不利影響。如果基金投資於外國發行人發行的證券，即使投資以美元計價，基金也可能面臨這些風險。對於收入主要以外幣賺取，但債務債務以美元或其他硬通貨發行的發行人而言，這一風險可能會增加。

有關歐洲貨幣聯盟地位和某些國家(如英國)退出該機構的可能性的持續不確定性導致貨幣和金融市場普遍大幅波動。歐盟的任何部分或全部解體都可能對貨幣和金融市場以及基金投資組合的價值產生重大不利影響。

2016年6月，英國批准了脱歐公投，2017年3月，英國啟動了退出歐盟的正式程序。2018年11月25日，歐洲理事會批准了英國和歐盟之間的退出協議，該協議規定了英國退出歐盟的基礎，包括某些過渡性條款，其效力是將歐盟法律在聯合王國的適用保留到2020年12月31日(或可能商定的其他較晚日期)。退出協議和相關的過渡條款只有在得到英國議會批准後才會生效，而批准還沒有發生，也可能不會發生，這意味着英國可能會在沒有任何過渡期的情況下離開歐盟(所謂的硬脱歐)。2019年4月11日，英國與歐盟達成協議，推遲英退截止日期。除非英國議會批准退出協議，否則在沒有任何進一步協議推遲退出的情況下，短期內可能會出現硬退歐。目前尚不清楚這種撤軍將於何時以及是否發生；但英國最近舉行的議會選舉增加了近期撤軍的可能性。關於這些事態發展的後果，市場仍然存在重大不確定性，而且很難預測可能的政治、監管、經濟和市場結果的範圍和潛在影響。隨着英國繼續退出歐盟並就其後歐盟地位做出各種決定，鑑於圍繞該國貿易、金融和其他安排的不確定性，市場可能會在不同時間進一步被擾亂。

如果一個或多個歐洲貨幣聯盟國家停止使用歐元作為其主要貨幣，基金組織在這些國家的投資可能會被重新計價為不同的貨幣或新採用的貨幣，可能會導致這些投資的價值大幅和不可預測地縮水。此外，重新計價的證券或其他投資可能面臨流動性風險，以及基金可能無法在比目前以歐元計價的類似投資更大程度上對投資進行準確估值的風險。如果在某些動車組相關投資中未指定用於重新計價的貨幣，或者如果完全停止使用歐元，則此類投資的計價貨幣可能不明確，從而使此類投資的估值或處置變得特別困難。？如果基金需要尋求司法或其他方式澄清這類證券的面額或價值，基金可能會招致額外費用。

貨幣風險是匯率波動可能對基金投資價值產生不利影響的風險。貨幣風險包括基金投資所用貨幣的交易風險和/或

基金獲得收入的貨幣或基金持有積極投資頭寸的貨幣相對於其他貨幣的價值將會下降。在套期保值頭寸的情況下，貨幣風險包括基金尋求敞口的貨幣相對於被套期保值的外幣貶值的風險。貨幣匯率大幅波動的原因有很多，包括貨幣兑換市場的供求變化、實際或預期的利率變化、美國或外國政府、中央銀行或超國家機構(如國際貨幣基金組織)的幹預(或未能幹預)，以及貨幣管制或美國或國外的其他政治和經濟發展。

新興市場國家的貨幣相對於美元有時會出現貶值，歷史上某些國家也會出現重大貶值。投資組合證券所用貨幣的貶值將對這些證券的價值產生負面影響。基金可以使用衍生品來購買貨幣頭寸，這些貨幣的價值是基金通過其投資所面臨的風險。這就帶來了這樣的風險，即基金可能在其對特定貨幣的敞口上賠錢，也可能在衍生品上賠錢。基金還可能持有增持或減持的貨幣頭寸和/或對衝其所投資證券的貨幣風險。因此，基金的貨幣風險可能與其投資和/或基準的貨幣風險有所不同(在某些情況下明顯不同)。

與國外發達市場相比，投資新興市場國家涉及大量額外風險，因為關於發行人和/或證券的信息更有限；經紀成本更高；會計、審計和財務報告標準不同；法律制度不太發達，交易市場較薄；貨幣封鎖或轉讓限制的可能性；新興市場國家對特定商品或國際援助收入的依賴；以及徵用、國有化或其他不利的政治或經濟發展的風險。

許多新興市場國家的政治和經濟結構可能會發生重大變化和快速發展，這些國家可能缺乏發達國家的社會、政治和經濟穩定特徵。其中一些國家過去沒有承認私有財產權，有時會將私人公司的資產國有化或沒收。此外，意想不到的政治或社會發展可能會影響新興市場投資的價值，以及這些市場能否獲得更多投資。這些國家的證券市場規模小、交易量有限且相對缺乏經驗，這可能會使投資於新興市場交易的證券比投資於較發達國家的證券缺乏流動性和波動性，基金可能需要在投資於新興市場交易的證券之前建立特殊的託管或其他安排。有關新興市場證券發行人的財務或會計信息可能很少，因此可能難以評估此類證券的投資價值或前景。

新興市場國家的證券市場可能比美國和其他發達國家的主要證券市場更小、更不發達、流動性更差、波動性更大。新興市場國家的許多證券市場規模有限發行人的交易量與美國證券或其他發達國家發行人的證券交易量相比有限，這可能會導致價格不穩定，原因不是影響新興市場證券和投資質量的因素可能會變得缺乏流動性。此外，與發達國家的同行相比，新興市場國家的交易所和經紀自營商通常受到的監管較少。新興市場國家的經紀佣金和交易商加價、託管費用和其他交易成本普遍高於發達國家。因此，投資於新興市場國家的基金的運營費用高於投資於其他證券市場的基金。

新興市場國家的清算和結算程序可能與美國不同，包括證券買賣的結算週期明顯較長，而且在某些市場，結算可能會跟不上證券交易量的增長，因此很難進行此類交易。此外，一些新興市場國家可能無法提供令人滿意的投資證券託管服務，這可能會導致基金在這些國家以外的地方運輸和託管此類證券時產生額外的成本和延誤。結算延遲或其他問題可能導致基金的資產沒有投資，沒有賺取回報的時期。由於結算問題或中介交易對手倒閉的風險，基金無法進行預期的證券購買，這可能導致基金錯失有吸引力的投資機會。由於結算問題而無法處置投資組合證券，可能會導致基金因該投資組合證券的價值隨後下跌而蒙受損失，或者，如果基金簽訂了出售證券的合同，可能會導致對購買者的責任。

與美國和其他發達國家相比，一些新興市場國家的經濟、政治和社會不穩定程度更高。這種社會、政治和經濟不穩定可能擾亂基金投資的金融市場，並對其投資組合的價值產生不利影響。某些新興市場國家的貨幣相對於美元出現了貶值，未來的貶值可能會對以這些貨幣計價的資產價值產生不利影響。許多新興市場國家多年來經歷了相當高的通貨膨脹率或通貨緊縮，未來的通貨膨脹可能會對這些國家的經濟和證券市場造成不利影響。當外國發行人發行的債務和類似債務是以發行人當地貨幣以外的貨幣(例如，美元或歐元)計價時，隨後非當地貨幣對當地貨幣的升值通常會增加發行人的還款負擔，並可能顯著增加發行人的違約風險。

CDO是一種資產支持證券，包括CBO、CLO和其他類似結構的證券。CBO是一種信託，可由低於投資級的高風險固定收益證券的多樣化池支持。CLO是一種信託，通常以貸款池為抵押，這些貸款池可能包括國內外優先擔保貸款、優先無擔保貸款、第二留置權貸款或其他類型的次級貸款，以及夾層貸款，包括評級可能低於投資級的貸款或同等的未評級貸款，幷包括可能是Covenant-Lite的貸款。CDO可以收取管理費和行政費用。CDO信託的現金流通常被分成兩部分或更多部分，稱為部分，風險和收益各不相同。優先部分從標的資產的現金流中支付，初級部分和股權或第一虧損部分之前的現金流。損失首先由股權部分承擔，其次由初級部分承擔，最後由優先部分承擔。優先部分的利息持有人有權獲得最低的利率支付，但這些利息通常涉及較小的信用風險，因為它們通常在初級部分之前支付。最初級的部分，如股權部分，通常有權獲得最高的利率支付，但如果標的債務工具持有人違約，損失風險最高。如果一些債務工具違約，CDO籌集的現金不足以支付所有投資者，那麼那些最低、最低級別的投資者首先會蒙受損失。由於CDO信託的優先股在一定程度上受到違約保護，因此其評級通常高於標的證券，潛在收益率低於標的證券，可以被評為投資級。儘管不受股權部分的保護, 更高級的CDO部分可能會經歷重大損失，原因是實際違約，抵押品違約和保護部分消失導致的違約敏感度增加，市場預期違約，以及對CDO證券的厭惡。

投資CDO的風險在很大程度上取決於抵押品的質量和類型以及該基金投資的CDO的份額。通常情況下，CBO、CLO和其他CDO是私下發行和出售的，因此不會根據證券法註冊。因此，CDO投資的二級市場可能有限，此類投資可能缺乏流動性。除了與債務工具相關的風險(如利率風險和信用風險)外，CDO還帶有額外的風險，包括但不限於：(I)抵押品的分配可能不足以支付利息或其他款項；(Ii)抵押品的質量可能下降或違約；(Iii)基金可能投資於從屬於發行人其他類證券的CDO；(四)證券的複雜結構在投資時可能不能完全理解，可能會與發行人產生糾紛或產生意想不到的投資結果。

資產擔保證券涉及借款人可能會違約的風險，而這類投資的價值和賺取的利息將因此而下降。向質量較低的借款人(包括次貸質量的借款人)發放的貸款涉及更高的違約風險。此類貸款，包括由另類貸款平臺發放的貸款，可能難以估值，付款記錄可能有限，並且隨着經濟狀況的變化，價值可能會隨着時間的推移而發生重大變化。因此，由較低質量貸款(包括次級貸款)支持的資產支持證券的價值可能會因違約、付款延遲或感覺到的違約風險增加而遭受更大的價值下降，特別是在經濟狀況惡化的時期。此外，由上述抵押品支持的大部分或所有證券不涉及美國政府或任何其他方提供的任何信用增強，某些資產支持證券不享有相關抵押品的擔保權益。例如，信用卡應收賬款通常是無擔保的，債務人有權受到許多州和聯邦消費者信用法律的保護，其中許多法律賦予這些債務人抵銷信用卡上的某些欠款的權利，從而減少了到期餘額。此外，一些汽車應收賬款的發行人允許維修商保留對標的債務的佔有。如果維修商將這些債務出售給另一方，購買者可能會獲得高於相關汽車應收賬款持有人的利息。資產擔保證券中抵押品或其他資產價值的減值, 如未償還貸款或其他抵押品或標的資產無法履行，可能會導致此類資產支持證券的價值縮水，並導致基金蒙受損失。許多或所有資產支持證券可能會在任何時候或隨着時間的推移而失去投資者的青睞，從而對證券的價值和流動性造成不利影響。

當利率下降時，資產支持證券的價值增長往往低於類似期限和信用質量的傳統債務證券，但在利率上升期間，資產支持證券面臨類似的市值下降風險。作為資產支持證券基礎的某些資產需要提前還款，這可能會降低資產支持證券持有人的整體回報。在利率下降的時期，資產擔保證券的預付款可能會增加，基金可能無法將這些預付金額再投資於提供與預付債務相同利率的投資。

資產支持證券的價值也可能在很大程度上取決於其服務商或保薦人或發起另類貸款平臺的服務和盡職調查。例如，基金可能會因服務機構、保薦人或平臺的疏忽或瀆職行為而蒙受損失，例如因對影響證券持有人對基礎抵押品的權利的某些文件處理不當，或未能更新或收集準確和完整的借款人信息。此外，資產擔保證券的價值可能會受到服務機構、保薦人或發起另類貸款平臺的信用質量(視情況而定)的不利影響。某些服務、贊助商或發起另類貸款平臺的運營歷史可能有限可供評估。服務機構、贊助商或發起另類貸款平臺的破產，除了與基礎資產價值下降相關的損失外，還可能導致額外的成本和延誤。如果基礎抵押品到期的全部金額沒有實現，基金還可能出現投資延遲或虧損，這可能是因為執行合同的意外法律或行政成本、折舊或抵押品損壞(br}擔保某些合同、擔保不足或其他因素)。

設備信任證書 (ETCS)和增強型設備信任證書(ETCS)風險： ETC和ETC是資產支持證券的類型，通常代表信託中不可分割的部分權益，其資產包括設備零售分期付款合同或租賃設備池。EETC與ETC類似，只是證券被分成兩類或兩類以上，每一類都有不同的支付優先級和資產債權。ETC和ETC通常由航空公司、鐵路或其他運輸公司設立的專門設立的信託發行。ETCS和ETCS的資產用於購買飛機、軌道車輛或其他設備，這些設備又可以作為ETCS或ETCS相關發行的抵押品，這些設備的所有權由發行人以信託形式持有。設備通常從航空公司、鐵路公司或其他公司專門設立的信託基金租賃，該信託基金向專門設立的信託基金支付租金或租賃費用，為支付給ETC和EETC持有者提供現金流。ETCs或ETCs的持有者必須查看擔保證書的抵押品，如果ETCS或ETCs的本金和利息出現違約，則通常還要加上承租人公司或其母公司為支付租賃義務提供的擔保。ETC和EETC面臨承租人或受款人拖欠付款的風險，以及與用作發行抵押品的設備的潛在價值下降相關的風險。ETC和ETC通常被認為是租賃設備的公司的義務，根據公認的會計原則，它們可能在資產負債表中作為資本化租賃顯示為負債。然而，在所有證書被贖回和支付之前，承租人公司並不擁有這些設備。如果公司在其租約下違約, 受託人可以終止租約。如果另一個承租人不可用，則證書的付款將停止，直到另一個承租人可用為止。

保持付款流，對交易對手沒有付款義務。基金可能會出售信用保護，以賺取額外收入和/或在標的證券或一籃子證券中持有合成多頭頭寸。

基金可作為保護買家簽訂信用違約互換合同，以對衝特定發行人或一籃子發行人債務違約的風險，或試圖從特定發行人的信譽惡化或感覺到的惡化中獲利(也稱為購買信用保護)。這將涉及投資到期可能一文不值的風險，只有在發行人實際違約(或適用時，信用降級或其他金融不穩定跡象)的情況下才會產生收益。這還涉及賣方可能無法履行其對基金的付款義務的風險。購買信用違約互換涉及成本，這將降低基金的回報。

信用違約互換(CDS)涉及許多特殊風險。保護賣方在發生負信用事件後可能必須支付的金額大於其交易對手交付給它的參考債務的價值和它以前從交易對手收到的定期付款金額。當基金充當信用違約掉期的賣方時，除其他事項外，它還面臨槓桿風險，因為如果發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值。信用違約互換的每一方都要承擔其交易對手的信用風險(交易對手可能不願意或無法在互換到期時履行其義務的風險)。每一方的信用違約互換的價值有時會根據標的發行人的實際或感知信譽的變化而發生重大變化。

如果不發生違約事件，保護買方可能會損失其投資並收回任何東西。IMF可能尋求通過在二級市場出售信用違約互換(CDS)頭寸來實現收益，或限制頭寸的損失。不能保證任何特定信用違約掉期或一般信用違約掉期在任何給定時間都存在流動性二級市場。

信用違約互換(CDS)市場有時會變得更加不穩定，因為某些交易對手的信譽受到質疑和/或降級。信用違約互換(CDS)的各方可能被要求相互提供抵押品。如果基金向其交易對手提供初始抵押品或定期抵押品，它可能無法根據掉期條款從交易對手那裏收回抵押品。此外，如果基金收到交易對手的抵押品，在交易對手破產或破產的情況下，基金可能會延遲或阻止其變現抵押品。基金只能通過終止合同並支付適用的違約費，或通過建立抵消性信用違約互換頭寸來解除信用違約互換義務，這可能會導致基金遭受更多損失。當IMF尋求退出信用違約互換(CDS)頭寸時，不能保證它能夠有效地退出。

一些美國政府證券，如國庫券、票據和債券以及由政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae)擔保的抵押貸款支持證券，由美國的完全信用和信用支持；其他由發行人從美國財政部借款的權利支持；其他由美國政府購買該機構債務的自由裁量權支持；還有一些僅由發行機構、工具或企業的信用支持。雖然美國政府支持的企業可能是由國會特許或贊助的，但它們不是由國會撥款資助的，它們的證券也不是由美國財政部發行的，它們的義務沒有得到美國政府的充分信任和信用的支持，因此投資於它們的證券或它們發行的義務比投資於其他類型的美國政府證券涉及更大的風險。此外，某些政府實體因其會計政策和做法受到監管審查，以及可能導致立法、監管監管變更和/或可能對這些實體發行或擔保的證券的信用質量、可用性或投資性質產生不利影響的其他後果。

圍繞美國聯邦政府債務上限以及由此達成的任何協議的事件可能會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。例如，下調美國的長期主權信用評級可能會增加股市和債市的波動性，導致更高的利率和更低的國債價格，並增加各種債務的成本。這些事件和世界其他地區發生的類似事件可能會對整體經濟產生重大不利影響，並可能對基金和基金本身持有的證券的發行人造成重大不利影響。顧問無法預測未來這些或類似事件對美國經濟和證券市場或基金投資組合的影響。顧問可能無法及時預測或管理現有、新的或額外的風險、意外情況或事態發展。

在過去，美國政府債券的價值受到世界各地對其需求增加的重大影響。對美國政府證券的需求隨時可能發生變化，並可能導致這些證券價值的波動性增加。

對各國政府債務的投資涉及特殊風險。某些國家歷史上經歷過並可能繼續經歷高通貨膨脹率、高利率、匯率波動、鉅額外債、國際收支和貿易困難以及極端貧困和失業。控制一國債務償還的發行人或政府當局可能無法或不願意在根據此類債務條款到期時償還本金和/或利息。債務人是否願意或有能力及時償還到期本金和利息，除其他因素外，還可能受到以下因素的影響：其現金流狀況；就政府債務人而言，其外匯儲備的規模或無法充分管理相對貨幣估值的波動；到期時是否有足夠的外匯供應；償債負擔對整體經濟的相對規模；政府債務人對本金國際貸款人(如國際貨幣基金組織(IMF)和國際貨幣基金組織(IMF))的政策。政府債務人可能會拖欠債務，也可能依賴外國政府、多邊機構和其他海外機構的預期付款來減少債務的本金和利息拖欠。這些政府、機構和其他方面承諾支付此類款項的條件可能是債務人實施經濟改革和(或)經濟業績，並及時履行這些債務人的義務。未能實施此類改革, 達到這樣的經濟表現水平或在到期時償還本金或利息可能會導致該第三方取消向政府債務人提供資金的承諾，這可能會進一步削弱該債務人及時償還債務的能力或意願。

由於上述原因，政府義務人可能會違約。如果發生此類事件，基金對發行人和/或擔保人的法律追索權可能有限(或沒有)。在某些情況下，必須在違約方本身的法院尋求補救措施，外國政府債務證券持有人獲得追索權的能力可能取決於相關國家的政治氣候。此外，不能保證在商業銀行貸款協議下發生違約時，商業銀行債務等較高級固定收益證券的持有者不會向其他外國政府債務證券的持有者提出付款申請。沒有破產程序，政府實體違約的主權債務可以全部或部分收回。此外，外國政府實體可能享有不同程度的主權豁免，對外國政府實體提起法律訴訟或執行判決可能是困難或不可能的。

新興市場國家的政府債務人是世界上對商業銀行、其他政府、國際金融組織和其他金融機構的最大債務人之一。基金可能投資的政府債務證券的發行人過去在償還外債方面遇到了很大的困難，這導致了某些債務的違約和某些債務的重組。重組安排包括，通過談判新的或修訂的信貸協議，減少和重新安排利息和本金的支付，以及獲得新的信貸，以

融資利息支付。某些外國政府債務證券的持有者可能被要求參與此類債務的重組，並向其發行人提供更多貸款。不能保證基金可能投資的外國政府債務證券不會受到類似的重組安排或新的信貸請求的影響，這可能會對基金的持有量產生不利影響。此外，此類債務的二級市場的某些參與者可能直接參與了這些安排的條款談判，因此可能獲得其他市場參與者無法獲得的信息。

投資於貸款通常與投資於其他類型的債務義務面臨相同的風險，其中包括信用風險、利率風險、提前還款風險和延期風險。此外，在許多情況下，貸款還面臨與低於投資級的證券相關的風險。這意味着貸款經常面臨重大信用風險，包括借款人更有可能受到市場或經濟狀況變化的不利影響，並可能違約或進入破產程序。如果經濟下滑或利率大幅上升(這將增加借款人的償債成本)，這種違約風險將會增加。

浮動利率貸款的利率通常只會定期調整。因此，貸款項下應付利率的調整可能會明顯落後於現行利率，特別是如果貸款利率在特定期限內可以調整的金額受到限制的話。如果市場利率低於指定的最低水平，某些浮動利率貸款具有阻止其利率調整的功能。當利率較低時，此功能可能會導致這些貸款的利率固定在適用的最低水平，直到利率升至該水平以上。雖然此功能旨在使這些貸款在利率較低時產生比其他情況下更高的收益率，但如果利率上升但仍低於適用的最低水平，此功能也可能導致這些貸款的價格對利率變化更加敏感。

此外，貸款投資可能難以估值，而且可能缺乏流動性。浮動利率貸款通常受到轉售的法律或合同限制。浮動利率貸款的流動性，包括此類貸款的二級市場交易量和頻率，隨着時間的推移和不同的浮動利率貸款而變化很大。例如，如果與浮動利率貸款相關的借款人的信用質量意外大幅下降，該浮動利率貸款的二級市場交易也會下降。貸款二級市場可能會出現交易不規範、買賣價差過大和貿易結算期延長的情況，這可能會增加基金的支出或導致基金無法實現其貸款投資的全部價值，導致基金的資產淨值大幅下降。

投資於貸款或某些類型貸款(如優先貸款)的機會可能有限。另類投資可能會提供較低的收益率，而且在顧問看來，可能會提供吸引力較低的投資特徵。貸款可獲得性有限可能是由於多種原因，包括直接貸款人可能只向包括基金在內的新投資者分配少量貸款。顧問認為有吸引力的投資機會，特別是在經濟低迷時期，發放或可獲得的貸款也可能較少。此外，貸款人或代理人可能有動機只向基金等投資者推銷最不受歡迎的貸款。如果市場對貸款的需求增加，可供購買的貸款和借款人支付的利息可能會減少。

通過購買貸款、貸款發起或直接轉讓金融機構對貸款的權益來投資貸款可能會給基金帶來額外的風險。例如，如果一筆貸款被取消抵押品贖回權，基金可以成為任何抵押品的全部或部分所有者，這些抵押品可能包括房地產或其他不動產或個人財產，並將承擔與擁有、持有或處置抵押品相關的成本和債務。此外，可以想象，根據新興的貸款人責任法律理論，基金作為貸款的部分權益持有人，可能被要求為代理貸款人的行為承擔共同貸款人責任。

貸款和某些其他形式的直接債務根據聯邦證券法可能不被歸類為證券，因此，當基金購買此類工具時，它可能無權享受聯邦證券法中包含的針對欺詐和失實陳述的保護。

代理人/中介風險。如果基金通過另一家金融中介機構持有貸款(如有人蔘與的情況)，或依賴另一家金融中介機構管理貸款(大多數多方貸款機構的情況)，基金的貸款本金和利息收入以及基金貸款的價值投資將至少部分取決於該金融中介機構的信用狀況，因此將受到該中介機構的信用風險的影響。基金將被要求依賴其向其購買參與權益的金融中介機構收取此類款項並將其轉嫁給基金，並強制執行基金的權利，並且可能無法促使金融中介機構採取其認為適當的行動。因此，金融中介機構的破產、破產或重組可能會推遲或阻止基金獲得與基金在貸款中的利息有關的本金、利息和其他金額。此外，如果基金依賴金融中介機構管理貸款，基金將面臨金融中介機構可能不願意或無法就貸款要求和接受借款人付款的風險，或者不願或無法履行其管理義務的風險。

股權證券和權證風險。收購股本證券通常可能是基金購買貸款的附帶事項。這些交易可能包括經營性貸款、槓桿收購貸款、槓桿資本化貸款和其他類型的收購融資。基金可收購股本證券，作為借款人或其附屬公司的貸款和股本證券組合工具的一部分。基金還可以收購為換取貸款或與貸款違約和/或重組相關而發行的股權證券，包括次級貸款和無擔保貸款，以及高收益證券。股權證券包括普通股、優先股和可轉換為普通股的證券。股權證券受到市場風險和發行人財務狀況變化的風險以及價值波動的影響。

高槓杆交易風險。基金可以投資於與高槓杆交易相關的貸款，這些交易通常比其他類型的貸款面臨更大的信貸和流動性風險。此類貸款可能由通過槓桿收購交易從公有轉為私有的公司發放，也可能由通過槓桿資本重組重組資產負債表的公司發放。在這些情況下發放的貸款可能主要用於支付現有股東的股份，或為向股東分配特別股息提供資金。與這些交易相關的債務通常是巨大的，因此往往會產生高槓杆的資本結構，與槓桿較低的發行人的貸款相比，這類貸款的持有者面臨更大的風險。此外，這類貸款的市場價格可能更不穩定。如果基金自願或非自願地出售這些類型的貸款，它可能無法收到預期的全部價值。

有壓力、陷入困境或違約的借款人存在風險。基金還可以投資於正在經歷或可能遇到財務困難的借款人的貸款。與其他類型的貸款相比，這些貸款面臨更大的信用和流動性風險。此外，基金還可以投資於已申請破產保護或債權人對其提出非自願破產申請的借款人的貸款。為保護債務人而制定的各種法律可以適用於貸款。破產程序或其他法院程序可能延遲或限制基金收取借款人貸款本金和利息的能力，或對基金在與貸款相關的抵押品上的權利產生不利影響。如果借款人的債權人根據貸款提起訴訟，法院或破產受託人可能會採取某些對基金不利的行動。例如：

有限信息風險。由於關於貸款投資的公開或其他信息可能有限，基金對這類工具的投資可能特別取決於基金投資組合經理的分析能力。

利率基準風險。貸款利率通常會定期調整，通常基於基準利率的變化加上基準利率的溢價或利差。基準利率可以是倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)、最優惠利率或商業貸款人使用的其他基本貸款利率(每種利率都在適用的貸款協議中定義)。

限制性貸款契約風險。借款人必須遵守貸款協議中可能包含的各種限制性契約。它們可能包括對向股東支付股息和其他分配的限制，要求借款人保持特定財務比率的條款，以及對總債務的限制。它們可能包括要求借款人用任何自由現金流預付貸款。未被代理行(或貸款人)放棄的違約通常是違約事件，它使代理行或貸款人有權收回貸款的未償還金額。如果貸款人因借款人違反貸款協議下的限制性契約而加速償還貸款，借款人可能會拖欠貸款。

而不是借款人財務狀況惡化。因此，基金在投資於此類貸款或對其有風險敞口時，對借款人擁有的權利可能較少，因此在此類投資上的損失風險可能比對附加或更傳統契約貸款的投資或風險更大。

優先貸款和從屬風險。除了通常與債務證券和貸款相關的風險和一般貸款外，優先貸款還面臨這樣的風險，即法院可能會將優先貸款(通常在借款人的資本結構中擔任高級職位)置於當前或未來債務的次要地位，或採取其他損害優先貸款持有人的行動。

基金對優先貸款的投資可以用以下一種或多種擔保：(1)營運資本資產，如應收賬款和存貨；(2)有形固定資產，如不動產、建築物和設備；(3)無形資產，如商標或專利；或(4)借款人或其子公司或附屬公司股票的擔保權益。在向非上市公司提供貸款的情況下，該公司的股東或所有者可以擔保和/或其所擁有資產的擔保權益的形式提供抵押品。然而，在基金購買優先貸款後，抵押品的價值可能會下降，特別是如果抵押品是借款人或其關聯公司的股權證券。如果借款人違約，破產法可能會限制基金獲得抵押品，或者貸款人可能無法清算抵押品。破產法院可能會發現擔保優先貸款的抵押品無效，或者要求借款人使用抵押品支付其他未償債務。如果抵押品由借款人或其子公司的股票組成，一旦破產，股票可能會失去全部價值，這將使基金面臨更大的潛在損失。因此，有擔保的優先貸款可能沒有完全擔保，價值可能會大幅下降。

如果借款人拖欠優先抵押貸款，基金可獲得現金或證券以外的資產，全額或部分清償借款人在優先貸款項下的義務。這些資產可能缺乏流動性，由於法律、實際或其他原因，基金可能無法實現這些資產的好處。基金可能持有這些資產，直到顧問確定處置這些資產是適當的。如果抵押品變得缺乏流動性或失去部分或全部價值，抵押品可能不足以在計劃利息或本金違約的情況下保護基金。

由於貸款協議中的轉讓限制以及優先貸款的私人辛迪加性質(例如，包括缺乏公開可用信息)，一些優先貸款不像公開交易的證券那樣容易買賣。一些優先貸款和其他基金投資缺乏流動性，這可能會使基金很難對其進行估值或以可接受的價格處置它們。對優先貸款的直接投資和對優先貸款的參與權益或轉讓的投資可能會受到限制。

結算風險。許多貸款的交易都是在延遲的基礎上結算的，基金可能在出售後的很長一段時間內不會收到出售此類貸款的收益。因此，與出售此類貸款相關的銷售收益可能要等到貸款出售之後很長一段時間後才能用於額外投資。

抵押品不足或擔保風險。即使基金面臨的貸款是有擔保的，也不能保證抵押品在收回和清算時會產生足夠(或任何)資金來抵消與違約貸款相關的任何損失。同一抵押品可能會獲得多筆貸款，在這種情況下，抵押品的清算收益可能不足以支付該抵押品擔保的所有貸款的到期付款。如果基金的貸款由單一資產擔保，這種風險就會增加。不能保證抵押品可以清算，與此清算相關的任何成本都可能減少或消除原本可用於抵消貸款到期付款的資金數額。基金一般需要依靠發端貸款人、服務商或其指定的催收機構的努力來追回拖欠的貸款，不能保證這些各方會成功追回欠款。(br})基金一般需要依靠發起貸款人、服務商或其指定的催收機構的努力來追回違約貸款，但不能保證這些各方的努力一定會成功。在基金投資的貸款義務由第三方擔保的範圍內，不能保證擔保人將履行其付款義務，如果基礎借款人

拖欠款項。如果借款人破產或資不抵債，基金實現抵押品利益的能力可能會受到拖延或限制。此外，基金的擔保權益可能由於各種原因而不完善，包括服務機構未能按要求提交申請，因此基金可能沒有其預期的優先於其他債權人。

無擔保貸款風險。次級貸款或無擔保貸款的償付優先級低於擔保貸款，並面臨額外風險，即借款人的現金流和擔保貸款或債務的財產(如有)在履行借款人的優先擔保債務後可能不足以支付預定付款。對於次級無擔保貸款或債務，這種風險通常更高，這些貸款或債務沒有任何特定抵押品的擔保權益作為擔保。次級貸款和無擔保貸款通常比擔保貸款具有更大的價格波動性，流動性可能較差。發起人也有可能無法出售次級貸款或無擔保貸款的股份，這將為此類貸款的持有者帶來更大的信用風險敞口。次級貸款和無擔保貸款與其他低於投資級的證券具有相同的風險。

發球手風險。基金在貸款方面的直接和間接投資通常由發起貸款人或第三方服務機構提供服務。如果服務機構無法為貸款提供服務，不能保證後備服務機構能夠及時或經濟高效地承擔提供貸款的責任；由此造成的任何中斷或延誤都可能危及應向基金支付的投資款項，或增加基金投資的相關成本。

直接貸款風險。雖然基金目前無意這樣做，但基金可能尋求發放貸款，包括但不限於商業房地產或抵押相關貸款或其他類型的貸款，其形式可能是整體貸款、擔保和無擔保票據、優先留置權貸款和第二留置權貸款、夾層貸款或類似投資。基金將負責與發起貸款相關的費用(無論是否已完成)。這可能包括重大的法律和盡職調查費用，這些費用將由基金和普通股股東間接承擔。直接貸款涉及的風險超出了與貸款投資相關的風險。如果貸款被取消抵押品贖回權，基金可以成為任何抵押品的所有者，並承擔與擁有、運營、維護和處置抵押品相關的成本和債務。因此，基金可能會因違約和喪失抵押品贖回權以及運營和維護財產而蒙受損失。取消貸款抵押品贖回權或清算標的資產所涉及的任何成本或延誤都將進一步減少收益，從而增加損失。不能保證基金將正確評估作為貸款抵押的資產的價值。如果發生與借款人有關的重組或清算程序，基金可能會損失向借款人墊付的全部或部分金額。不能保證對基金利益的保護是充分的，包括貸款的有效性或可執行性，以及維持預期的優先權和適用擔保權益的完美性。此外，不能保證不會提出可能幹擾基金權利執行的索賠。

基金貸款的信貸質素沒有任何限制。貸款可能被視為在支付利息和/或本金方面存在重大的違約漏洞。無法保證基金投資的貸款可能發生違約和/或收回的程度。基金可能投資的某些貸款存在不確定性和/或受到不利條件的影響，可能被認為主要是投機性的。一般來説，這類貸款比質量較好的貸款具有更高的回報潛力，但涉及更大的價格波動和更大的收入和本金損失風險。其中某些貸款的市場價值也往往比質量較好的貸款對經濟狀況的變化更敏感。

各種國家許可要求可能適用於基金對貸款和類似資產的投資，或貸款和類似資產的發起和服務，基金可能需要相當長的時間才能獲得任何必要的許可證或遵守其他適用的監管要求。許可要求可能適用於借款人的所在地、擔保貸款的抵押品所在地或基金或顧問運營或設立辦事處的地點。在要求為貸款發放發放許可證或以其他方式監管貸款的州，基金或顧問將被要求遵守適用的法律和法規，包括消費者保護法和反欺詐法，這可能會限制基金或顧問採取某些行動保護其在此類資產上的投資價值並收取合規成本的能力，否則基金將不得不放棄受該州法律法規約束的投資機會。不遵守此類法律法規可能會導致基金的執照或顧問執照被吊銷，這又可能要求基金剝離位於該州的不動產或由不動產擔保的資產。除其他處罰外，還可能導致丟失基金的執照或顧問執照，進而要求基金剝離位於該州的不動產或由不動產擔保的資產。除了監管貸款人和服務商的活動的法律外，一些州還要求某些貸款的購買者必須獲得許可或註冊，才能擁有與該州相關的貸款(例如，在該州製造或由該州的財產擔保)，在某些州，需要收取高於指定利率的利率。這些風險也將適用於基金投資的持有類似資產的發行人和實體，以及基金擁有權益的任何發起公司或服務機構。截至本招股説明書發佈日期, 基金不持有任何在任何需要許可證的州發放貸款的許可證，也不能保證基金會及時或永遠獲得任何此類許可證。

其他法律風險。最近的判例法對貸款購買者(如基金)是否有能力在貸款由發起實體出售後收取與發起實體相同的利率提出質疑。2015年，美國第二巡迴上訴法院(U.S.Court of Appeals for the Second Circuit)發佈了一項重要裁決，解釋了《國家銀行法》(The National Bank Act，簡稱NBA)規定的聯邦優先購買權的範圍，並認為，國家銀行提供的貸款的非銀行受讓人無權享受NBA優先購買權的好處，因為州法律要求高利貸。雖然該裁決僅在康涅狄格州、紐約州和佛蒙特州具有約束力，但它可能會對非銀行貸款受讓人產生重大影響，包括潛在的在這三個州，銀行貸款的非銀行受讓人/購買者至少可能面臨依賴聯邦政府優先執行州高利貸法律的能力的不確定性；此外，一些市場參與者，可能包括國際貨幣基金組織(IMF)，在貸款發放後立即從州特許銀行購買貸款，並可能尋求依靠聯邦優先購買權來免除州高利貸上限。這一裁決雖然直接裁決了國家銀行貸款的購買者，但法院可以根據1980年的《存託機構放松管制和貨幣控制法》(Depository Institutions Unegregation And Monetary Control Act)(該法案通常優先於州高利貸法律，有利於聯邦保險的州特許銀行)對州特許銀行發放的貸款適用聯邦優先購買權的範圍。

第二巡迴法院的裁決似乎與其他聯邦巡迴法院的裁決相違背，並與長期的商業慣例不一致。儘管這一決定已上訴至美國最高法院，但法院拒絕考慮，保留了第二巡回法庭的裁決。2017年2月，在第二巡迴法院還押後的進一步行動中，美國地區法院裁定，選擇特拉華州而不是紐約州法律的法律條款將不會強制執行，紐約州法律應適用於確定適用的高利貸上限。此案的影響尚不確定，因為此案最終在2019年初達成和解，沒有采取進一步行動，最高法院可能最終不同意另一個案件的裁決。此外，在第二巡迴法院的其他案件中，隨後就類似問題提起的訴訟可能會推翻、區分或以其他方式限制判決。如果本案的決定適用於更廣泛的貸款活動，如果本案的裁決適用於康涅狄格州、紐約和佛蒙特州的借款人，發端銀行以高於當地高利貸上限的利率向他們發放的某些貸款可能會岌岌可危。因此，如果基金(直接或間接)購買或持有此類貸款，並以與本案類似的理由提起訴訟質疑其可執行性，基金可能遭受重大損失。此外，如果本案的裁決適用於其他司法管轄區，通過發債銀行以高於當地高利貸上限的利率發放的貸款的可執行性也可能受到威脅，如果基金購買或持有此類貸款，可能會蒙受損失。

國外貸款風險。涉及外國借款人的貸款可能涉及通常與對美國實體和個人的貸款敞口不相關的風險。與美國相比，外國貸款行業可能受到較少的政府監管和監管；相反，適用於貸款行業的外國監管制度可能比美國的監管制度更復雜、限制更多，從而導致與此類投資相關的成本更高，而且此類監管制度可能會在沒有事先通知投資者(如基金)的情況下受到解釋或更改。外國貸款可能不受與美國類似的會計、審計和財務報告標準和做法的約束。由於法律制度的不同，在美國以外獲得或執行法院判決可能會有困難。例如，破產法可能會因基金可能投資的司法管轄區而有所不同，服務機構可能很難追查非美國借款人。此外，如果在有限的幾個國家進行投資，這些國家發生的事件將對基金產生更大的影響。向外國實體和個人提供的貸款可能面臨交易成本增加、結算可能延遲或美國經濟與外國經濟之間存在不利差異的風險。

基金對外國借款人貸款的風險敞口可能需要繳納預扣税和其他外國税，這可能會對此類投資的淨回報產生不利影響。此外，外幣匯率的波動和外匯管制可能會對基金對外國借款人的貸款敞口的市值產生不利影響。該基金不太可能將其支付的任何外國所得税的外國所得税抵免轉嫁給其股東。

貸款人責任。基於各種不斷髮展的法律理論(統稱為貸款人責任)，一些司法判決支持了借款人對貸款機構的判決。一般來説，貸款人責任的前提是貸款人違反了誠實信用、商業合理性和公平交易的義務(無論是默示的還是合同的)，或者違反了對借款人的類似義務，或者對借款人承擔了過度的控制，從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任。如果發現基金持有的貸款是在產生貸款人責任的情況下發放或償還的，借款人償還貸款的義務可能會減少或取消，或者基金對貸款的回收可能會以其他方式受損，這將對貸款的價值產生不利影響。在有限的情況下，當優先貸款人或其代理人(如貸款服務機構)被發現對其他債權人有不公平、不公平或欺詐行為時，法院會將優先貸款人對借款人的貸款排在借款人的其他債權人的債權之後。如果基金持有的貸款處於這種從屬地位，其償還權將低於借款人的其他債務，這可能會對該貸款的價值產生不利影響。

貸款發放和服務公司經常參與有關其正常業務過程中出現的問題的法律訴訟。這些法律程序的範圍從涉及單一原告的訴訟到可能涉及數萬名班級成員的集體訴訟。此外，貸款發放和服務行業的一些參與者(包括行業參與者的控制人)一直是州監管機構(包括州總檢察長)和聯邦政府監管行動的對象。政府調查、檢查或監管行動，或私人訴訟，包括所謂的集體訴訟，可能會對此類公司的財務業績產生不利影響。如果基金直接參與發起和/或服務，或在發起或服務公司中擁有財務權益，或與發起或服務公司有其他關聯，則基金將面臨更大的訴訟、監管行動和其他訴訟風險。因此，基金可能需要支付法律費用、和解費用、損害賠償、罰款或其他費用，其中任何一項或全部費用都可能對基金及其投資造成重大不利影響。

基金可以直接向借款人發放貸款，也可以通過轉讓或參與的方式獲得貸款的利息。在轉讓中，基金一般可能被要求依賴轉讓金融機構向借款人要求付款並強制執行其權利，但否則將有權享受金融機構在貸款中的所有權利。基金亦可購買貸款機構部分貸款權利的參與權益。在這種情況下，基金通常有權從貸款機構獲得等同於本金、利息支付的金額

和該機構收到的貸款的保費(如果有)，但通常無權直接向代理行或借款人執行其權利，必須為此依賴貸款機構。在轉讓或參與的情況下，基金的貸款投資價值至少部分取決於轉讓或參與機構的信用狀況。在某些情況下，該基金將被要求依賴其向其購買轉讓或參與權益的中介收取並轉嫁給該基金，並強制執行該基金的權利。因此，中介機構的破產、破產或重組可能會推遲或阻止基金獲得與基金貸款利息有關的本金、利息和其他金額。

違約證券風險是指違約證券償還的不確定性(例如，到期未支付本金或利息的證券)和陷入困境的發行人的義務。由於此類證券的發行人處於違約狀態，很可能處於不良財務狀況，因此不良發行人(包括無力償債的發行人或處於償付或契約違約、清算或重組或破產或破產程序中的發行人)的違約證券和債務的償還受到重大不確定性的影響。新興市場國家的破產法律和做法與美國不同，這些法律和做法的影響無法確切預測。對違約證券和陷入困境的發行人的債務的投資被認為是投機性的，需要承擔很高的風險。

抵押房地產投資信託基金暴露於房地產市場特有的風險，以及與抵押房地產投資信託基金的組織和運營方式具體相關的風險。抵押房地產投資信託基金從抵押財產的所有者那裏獲得本金和利息支付。因此，抵押房地產投資信託基金受到其向其提供信貸的借款人的信用風險的影響，並受到抵押貸款支持證券風險和債務證券風險項下描述的風險的影響。抵押貸款房地產投資信託基金還受到重大利率風險的影響。抵押貸款房地產投資信託基金通常使用槓桿，其中許多槓桿水平很高，這使它們面臨槓桿風險。槓桿風險是指因借貸產生的槓桿可能損害抵押房地產投資信託基金的流動性，導致其在不利的時機清算頭寸，並增加抵押房地產投資信託基金髮行的證券價值的波動性的風險。槓桿的使用可能對抵押貸款房地產投資信託基金不利。在抵押房地產投資信託基金產生重大槓桿的範圍內，如果其借貸成本上升或其以槓桿購買的資產價值下降，則該抵押房地產投資信託基金可能會遭受重大損失。

基金可能參與的許多投資、融資或其他交易的條款在歷史上都與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎。LIBOR是主要國際銀行可以獲得批發、無擔保融資的報價利率，LIBOR可能有不同的期限(例如，1個月或3個月)和不同貨幣的LIBOR。倫敦銀行同業拆借利率可能是決定基金在衍生產品投資項下的付款義務、基金的融資成本或

一項投資的價值或回報可用於影響基金投資業績的其他方面。2017年7月，英國金融監管機構金融市場行為監管局(FCA)宣佈，2021年後將停止積極鼓勵銀行提供維持LIBOR所需的報價。這一公告表明，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)可能會在這段時間之後停止發佈。各種金融行業組織已經開始規劃這一過渡，但將某些證券和交易轉換為新的基準存在障礙。過渡規劃還處於早期階段，過渡過程的效果和最終成功還不得而知。過渡過程可能會導致目前條款包括倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的工具的市場波動性和流動性不足。它還可能導致某些基於LIBOR的投資的價值縮水，並降低針對現有基於LIBOR的投資進行的新對衝的有效性。雖然一些基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的工具可能會考慮這樣一種情況，即通過提供替代的利率設定方法和/或增加某些與LIBOR相關的工具或融資交易的成本，LIBOR不再可用，但並非所有工具都有這樣的撥備，任何此類替代方法的有效性可能存在重大不確定性，從而導致基金長期處於不利的市場狀況。由於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)作為基準的有效性可能在過渡期內惡化，這些影響可能會在2021年底之前發生。發行人在新的和現有的合同或工具中加入增強條款的意願和能力也仍然存在不確定性和風險。上述所有情況都可能對基金的業績或資產淨值產生不利影響。

市政債務的利息雖然通常免徵聯邦所得税，但可能不能免除聯邦替代最低税。該基金預計沒有資格將此類利息的免税性質轉嫁給普通股股東。

顧問沒有義務採取任何套期保值策略，並且可以酌情選擇不這樣做。即使顧問希望對衝基金的部分風險，也可能沒有合適的對衝交易，或者(如果有)有吸引力的對衝交易。對衝失敗可能會導致基金投資價值的損失。

基金可以投資於可轉換證券。可轉換證券包括債券、債券、票據、優先股和可在特定時間內以特定價格或公式轉換或交換的相同或不同發行人的規定金額的普通股或其他股權證券。可轉換證券在證券到期或被贖回、轉換或交換之前，持有人可能有權獲得債務支付或應計利息，或優先股支付或應計股息。

可轉換證券的市場價值是其投資價值和轉換價值的函數。證券的投資價值表示沒有轉換功能的證券的價值(即，不可兑換的固定收益證券)。投資價值可參考其信用質量和到期收益率或可能贖回日期的現值來確定。在任何給定時間，投資價值取決於諸如一般利率水平、類似不可轉換證券的收益率、發行人的財務實力以及發行人資本結構中證券的資歷等因素。證券的轉換價值通過將持有者在轉換或交換時有權獲得的股票數量乘以標的證券的當前價格來確定。

如果可轉換證券的轉換價值明顯低於其投資價值，則該可轉換證券的交易通常與不可轉換債券或優先股一樣，其市值不會受到標的證券市場價格波動的太大影響。相反，如果可轉換證券的轉換價值接近或高於其投資價值，則可轉換證券的市場價值通常更受標的證券市場價格波動的影響。可轉換證券通常比普通股的收益潛力小。

基金對可轉換證券的投資有時可能包括具有強制轉換功能的證券，根據該功能，證券將在指定日期和指定轉換比率自動轉換為普通股或其他股本證券，或者可由發行人選擇轉換。由於證券轉換不在持有人的選擇範圍內，基金可能需要將證券轉換為標的普通股，即使這樣做不符合股東的最佳利益。

基金還可以投資於合成可轉換證券，這種證券將根據其經濟特徵與傳統可轉換證券的相似之處進行選擇，因為這些證券或工具具有傳統可轉換證券的兩個主要特徵，即創收證券(創收部分)和獲得股權證券的權利(可轉換部分)。創收部分是通過投資於債券、優先股和貨幣市場工具等不可轉換的創收證券來實現的。可轉換部分是通過購買認股權證或期權，以特定的行權價或股票指數上的期權購買普通股來實現的。該基金還可以購買其他各方(通常是投資銀行)創造的合成證券，包括可轉換結構性票據。

基金對可轉換證券的投資通常也可能受到與固定收益證券投資相關的風險的影響。見？債務證券風險。

就基金投資於有限數量發行人的證券而言，它特別容易受到影響這些發行人的不利事態發展的影響，與基金投資於更多發行人的證券相比，基金持有的特定證券的市值下降對基金業績的影響可能更大。此外，基金可能面臨的發行人數量有限，可能會使基金暴露在基本上相同的市場、行業、部門、行業或部門組、國家、地區、國家組或資產類別，如上所述，這可能會增加基金集中投資的損失風險。

基金使用衍生品可能涉及不同於或大於投資於更傳統投資(如股票和債券)的風險。衍生品可能非常複雜，可能會以顧問意想不到的方式發揮作用，可能無法在所需的時間或價格獲得。衍生品頭寸也可能不正確地執行或構建。

基金使用衍生品涉及衍生品合同的另一方無法支付所需款項或不遵守合同條款的風險。如果衍生工具的交易對手資不抵債，基金可能會損失其在衍生工具投資的全部或大部分價值。由於大多數衍生品都涉及與交易對手的合同安排，因此基金組織要想達成這些協議，就需要有意願的交易對手。基金在到期或到期前結清或平倉衍生品頭寸的能力也可能取決於交易對手平倉的能力和意願。

衍生品可能很難估值，而且高度缺乏流動性和/或揮發性。基金可能無法在特定時間或預期價格平倉或出售衍生品頭寸。

衍生品的使用可能會影響分配給股東的金額、時間和性質，因此可能會增加應税股東的應税金額。

基金可能會使用衍生品來創造投資槓桿，而基金使用衍生品可能會導致其投資組合被槓桿化。當基金的投資價值下降時，槓桿會增加基金的投資組合損失。由於許多衍生品涉及槓桿，標的資產、利率或指數的價值或水平的不利變化可能導致的損失遠遠大於衍生品本身的投資金額。一些衍生品無論初始投資規模有多大，都有可能造成無限損失。

當基金進行衍生工具交易作為直接現金投資的替代或替代時，基金面臨衍生工具交易可能無法提供與相關投資的回報完全一致或完全一致的風險。當基金使用衍生工具進行對衝時，衍生工具實際上可能不會提供預期的保障，而基金可能會在衍生產品交易和基金尋求對衝的風險上蒙受損失。雖然涉及衍生品的套期保值策略可以降低虧損風險，但它們也可以通過抵消其他基金投資中有利的價格波動來減少收益機會，甚至導致虧損。

優先股或有借款、逆回購協議或類似交易未完成。如果擬議的規則被採納，基金可能無法使用衍生工具、逆回購協議和其他涉及槓桿的交易，就像目前的監管結構保持不變一樣，顧問實現目前預期的基金投資目標的能力可能會受到不利影響，基金的長期投資業績可能會受到不利影響。如果採用擬議的規則，基金可能無法使用衍生工具、逆回購協議和其他涉及槓桿的交易，就好像目前的監管結構仍然存在一樣，顧問實現目前預期的基金投資目標的能力以及基金的長期投資業績可能會受到不利影響。本招股説明書中描述的與基金使用衍生品和其他金融工具有關的風險，包括槓桿風險，如果按照建議採用該規則，將繼續普遍適用。未來對衍生品市場的監管可能會使衍生品的成本更高，可能會限制衍生品的可用性或流動性，或者可能在其他方面對衍生品的價值或性能產生不利影響。任何此類不利的事態發展都可能損害基金衍生品交易的有效性，並導致基金價值縮水。

某些類型的掉期(包括利率掉期和指數信用違約掉期)的交易需要集中清算。在涉及這些掉期(清算衍生品)的交易中，基金的交易對手是清算機構，而不是銀行或經紀人。由於基金不是結算所的會員，而且只有結算所的會員(結算會員)才能直接參與結算所，基金將通過結算會員的賬户持有已清算的衍生品。在已清算的衍生品頭寸中，基金將通過結算會員的賬户向結算所付款(包括保證金支付)，並從結算所收取付款。結算會員保證其客户履行對結算所的義務。

基金存入任何掉期或期貨結算會員作為期貨合約或結算掉期保證金的資產，在某些情況下可能會被用來彌補基金結算會員其他客户的損失。此外，在結算會員破產的情況下，基金的資產可能得不到充分保障，因為基金只能按比例收回代表結算會員客户為相關賬户類別劃分的所有可用資金中的一部分。同樣，在結算機構持有的與任何期貨合約相關的所有客户資金都存放在一個混合的綜合賬户中，不會在結算會員的個人客户名下識別。結算組織持有的與結算會員客户的已清算掉期有關的所有客户資金也都保存在一個綜合賬户中，但CFTC規則要求結算會員將結算會員向結算組織提供的可歸因於每個客户的初始保證金金額通知結算組織。對於期貨和期權合約，結算組織可以使用結算組織的綜合賬户中持有的非違約客户的資產履行結算會員違約客户對結算組織的支付義務。關於清算掉期，a

結算組織一般不能這樣做，但如果結算會員沒有向結算組織提供關於其客户之間保證金歸屬的準確報告，則可以這樣做。此外，由於結算會員一般會向結算機構提供所有客户合計的結算掉期所需的變動保證金淨額，而不是每個客户的總金額，因此，如果結算會員的另一名客户蒙受損失並違約，基金可能會面臨結算機構不向基金支付變動保證金的風險。因此，如果發生違約或結算會員的其他客户或結算會員未能就任何此類違約擴大自己的資金，基金可能無法收回結算會員代表基金向結算組織交存的全部資產。此外，在結算所破產或資不抵債的情況下，基金可能會損失通過結算會員存放在結算所的保證金資金、未平倉未實現利潤的損失以及作為平倉的已實現利潤欠基金的損失。這種破產或資不抵債也可能導致基金在獲得作為該結算所成員的結算會員欠其的資金歸還之前出現重大延誤。

在某些方面，清算的衍生品安排對基金的好處不如雙邊安排。例如，基金可能被要求為已清算的衍生品頭寸提供比雙邊衍生品頭寸更多的保證金。此外，與雙邊衍生品頭寸不同的是，在向基金髮出通知後，結算會員通常可以隨時要求終止現有的已清算衍生品頭寸，或要求將保證金要求提高到結算會員在交易開始時要求的保證金以上。結算所還擁有廣泛的權利，可以隨時提高現有頭寸的保證金要求或終止這些頭寸。結算會員或結算所增加保證金要求或終止現有已結算衍生工具倉位，可能會干擾基金推行其投資策略的能力。此外，結算會員提高保證金要求可能會使基金對其結算會員面臨更大的信用風險，因為超過結算所保證金要求的清算衍生品頭寸的保證金可能由結算會員持有。此外，如果基金進行需要清算的衍生品交易(或顧問期望清算)，並且沒有結算會員願意或能夠代表基金清算交易，則基金將面臨風險。在這些情況下，頭寸可能不得不終止，基金可能會失去頭寸的部分或全部好處，包括失去頭寸的增值和/或失去套期保值保護，或者可能實現虧損。此外, 管理基金組織和結算成員之間關係的文件是由結算成員起草的，通常比典型的雙邊衍生品文件更不利於基金組織。雖然期貨合約帶來了類似的風險，但清算掉期的風險可能更為明顯，因為它們的流動性更有限，而且清算所的市場歷史較短。

某些類型的清算衍生品需要在交易所或掉期執行工具上執行。掉期執行機制是一個交易平臺，在這個平臺上，多個市場參與者可以通過接受平臺中多個其他參與者的出價和要約來執行衍生品。雖然這一執行要求旨在提高清算衍生品市場的透明度和流動性，但在掉期執行工具上進行交易可能會給基金帶來額外的成本和風險。例如，掉期執行機構通常收取費用，如果基金通過經紀人中介在掉期執行機構上執行衍生品，中介機構也可能收取費用。此外，基金可能需要賠償掉期執行機構或代表基金在掉期執行機構上執行清算衍生品的經紀中介機構因基金在掉期執行機構上的交易而可能產生的任何損失或成本。

這些和其他新的規則和法規可能會限制基金從事衍生品交易的能力，或增加基金的衍生品交易成本，例如，通過使基金不再提供某些類型的衍生品，提高保證金或資本金要求，或以其他方式限制流動性或增加交易成本。清算要求的實施增加了基金的衍生品交易成本，因為基金必須向其結算成員支付費用，而且通常需要為已清算的衍生品支付比其歷史上為未清算衍生品支付的保證金更多的保證金。這個

隨着結算會員提高收費以支付額外資本要求和適用於結算會員的其他監管變化的成本，衍生品交易成本預計將進一步增加。這些規定是新的和不斷髮展的，因此它們對基金組織和金融系統的潛在影響尚不清楚。雖然一些衍生品交易的新法規和中央結算旨在降低系統性風險(例如，大型衍生品交易商之間的相互依賴可能導致它們同時遭受流動性、償付能力或其他挑戰的風險)，但不能保證新的結算機制將實現這一結果。如上所述，雖然這些新系統被引入市場，但中央結算和相關要求使基金面臨新的風險和成本，並不是所有的風險和成本都隨着這些新流程的出現和發展而為人所知。

基金將承擔由另一方提出的信用風險(如果是交易所交易或清算工具，則為結算公司；如果為，則為另一第三方非處方藥承諾就基金訂立的衍生合約及其他工具(例如回購及逆回購協議)履行對基金的義務。如果此類當事人破產或資不抵債，或因財務困難或其他原因未能履行或不願履行其對基金的義務，基金在兑現交易對手為基金承擔的義務提供的任何抵押品或收回基金已提供並有權收回的抵押品方面可能會遭受重大損失或延誤。此外，在衍生品交易對手破產、資不抵債或其他違約事件(例如交叉違約)的情況下，衍生品交易通常將按其公平市價終止。若基金在終止衍生工具交易時獲得該公平市價，而其債權又屬無抵押，則基金很可能會被視為該交易對手的一般債權人。在這種情況下，基金可能只獲得有限的回收，或者可能得不到任何回收。與某些交易所交易和交易有關的交易對手風險非處方藥衍生品可能會因美國金融改革立法而進一步複雜化。在符合某些美國聯邦所得税限制的情況下，本基金與單一交易對手的交易數量或交易金額不受任何限制。

結構性投資的現金流或回報率可通過對標的投資或參考指標的總回報率應用乘數來確定。乘數的應用可與金融槓桿的使用相提並論，金融槓桿是一種投機手段。槓桿放大了獲利的潛力和虧損的風險。因此，標的投資或參考指標的價值相對較小的下降可能會導致結構性產品價值的相對較大損失。結構性產品的持有者間接承擔與標的投資、指數或參考義務相關的風險，並承擔交易對手風險。基金通常只有權從結構性產品獲得其有權獲得的付款，通常對發行人沒有直接權利。雖然某些結構性投資工具使投資者能夠獲得證券池中的權益，而無需經紀和與直接持有相同證券相關的其他費用，但結構性投資工具的投資者通常支付他們在投資工具的行政和其他費用中的份額。

結構性產品通常是私下發行和銷售的，因此不是根據證券法註冊的。某些結構性產品可能交易清淡或交易市場有限，可能會增加基金的非流動性，以至於基金在特定時間點可能無法為這些證券找到合格買家。除了與本文討論的固定收益證券相關的一般風險外，結構性產品還帶有額外的風險，包括但不限於：(I)標的投資的分配可能不足以支付利息或其他款項；(Ii)標的投資的質量可能下降或違約；(Iii)證券可能從屬於發行人的其他類別的證券；以及(Iv)證券的複雜結構在投資時可能不被完全理解，並可能與

結構性票據是一種衍生證券，其本金償還和/或利息支付金額基於一個或多個因素的變動。這些因素可能包括但不限於貨幣匯率、利率(如最優惠貸款利率或LIBOR)、參考債券和股票指數。這些因素中的一些可能或可能與此類票據中引用的一個或多個標的工具的總回報率相關。在某些情況下，通過使用乘數或平減指數，這些因素變動的影響可能會增加或減少。

結構性票據投資涉及利率風險、信用風險和市場風險。根據使用的係數和乘數或平減指數的使用，利率的變化和係數的變動可能會導致重大的價格波動。此外，參考票據或證券的變化可能導致結構性票據的利率降至零，參考票據的任何進一步變化都可能減少到期應付的本金金額。對於參考票據為債務工具的結構性票據，如信用掛鈎票據，基金將承擔參考票據發行人和結構性票據發行人的信用風險。

普通股和其他股權證券的市場價格可能會上升或下降，有時會迅速或不可預測。股權由於影響股權證券市場的一般因素、這些市場所代表的特定行業或發行人本身，股權證券的價值可能會下降。？請參閲發行者風險。股權證券的價值可能會下降，原因是與特定公司沒有具體關係的一般市場狀況，如實際或預期的不利經濟狀況，公司收益總體前景的變化，利率或貨幣利率的變化，或一般不利的投資者情緒。它們也可能由於影響一個或多個特定行業的因素而下降，例如勞動力短缺或生產成本增加，以及行業內的競爭條件。股票證券通常比債券和其他債務證券具有更大的價格波動性。

投資小市值公司可能涉及特殊風險，因為與大公司相比，這些公司的產品線更窄，財務資源更有限，經驗豐富的經理更少，對少數關鍵員工的依賴程度更高，其股票的交易市場也更有限。此外，這些公司的證券面臨這樣的風險，即在某些時期，由於不利的經濟或市場狀況或不利的投資者看法(無論是否準確)，特定發行人或行業的流動性將在幾乎沒有預警的情況下收縮或消失。因此，市值較小的發行人的證券可能會受到更大的價格波動影響，在市場低迷時可能會比較大的公司的證券跌幅更大。資本規模較小的發行人還可能需要大量額外資本來支持其運營、為擴張提供資金或保持其競爭地位；可能有大量借款或財務狀況疲軟，並可能容易破產。這些投資的交易成本往往高於市值較大的公司。有關小盤股公司的公開信息通常較少。

在管理基金時，如果收到機密信息會限制顧問的一個或多個客户(可能包括基金)交易他們持有或可能投資的證券，顧問可能會試圖避免收到有關浮息貸款或其他投資的發行人的重要、非公開的信息(保密信息)，這些信息是基金正在考慮收購的或基金投資組合中持有的或在基金投資組合中持有的浮動利率貸款或其他投資項目的發行人，如果收到保密信息會限制顧問的一個或多個客户(可能包括基金)交易他們持有或可能投資的證券，則顧問可能會試圖避免收到有關浮動利率貸款或其他投資的發行人的重要非公開信息(保密信息)。在許多情況下，發行人向潛在購買者或發行人貸款或其他證券的持有者提供保密信息。在顧問拒絕從這些發行人那裏接收保密信息的情況下，與其他投資者相比，基金可能處於不利地位，包括在評估發行人以及基金在購買或出售這些投資時將支付或接收的價格方面，並且基金可能無法利用如果它收到此類保密信息可能獲得的投資機會。此外，在要求基金就此類投資給予同意、豁免或修訂的情況下，基金可能不會利用這些機會。此外，在要求基金就此類投資授予同意、豁免或修訂的情況下，基金可能不會利用這些投資機會。此外，在要求基金就此類投資批准同意、豁免或修訂的情況下，基金可能不會利用這些機會。此外，在要求基金就此類投資批准同意、豁免或修訂的情況下，基金可能不會利用這些機會在某些情況下，顧問可能決定接受保密信息，包括代表基金以外的客户。顧問收到保密信息可能會限制基金出售基金持有的某些投資或代表基金尋求某些投資機會的能力，這可能會持續很長一段時間。在某些情況下, 顧問可以在有權訪問保密信息的人員周圍創建信息牆，以限制對顧問中其他人的限制。這些措施可能會削弱這些人協助管理基金的能力。此外，優先浮動利率貸款、其他銀行貸款和相關投資的某些發行人可能沒有任何公開交易的證券(私人發行人)，並可能根據保密協議或類似安排提供私人信息。顧問可以訪問此類私人信息，同時認識到如果私人發行人後來發行公開交易的證券，收到這些信息可能會限制基金交易某些證券的能力。如果顧問有意或無意地獲得機密信息，則可能在相當長的一段時間內無法出售基金持有的某些投資。

基金可以持有法律或協議條款禁止或限制基金出售的證券(a 受限證券)。在允許基金出售受限制證券的範圍內，不能保證在任何特定時間都會存在交易市場，基金可能無法以合理價格或根本不能迅速處置該證券。基金可能須承擔登記轉售證券的費用，以及在登記時出現重大延誤的風險。此外，受限證券可能很難估值，因為市場報價可能不容易獲得，而且受限證券的價值可能會有很大的波動。第144A條允許基金無限制地向合格機構買家出售限制性證券。然而，投資規則第144A條證券可能會增加基金的非流動性水平，以至於基金在某個特定時間點可能找不到有興趣購買此類證券的合格機構買家(或其他有資格購買此類證券的購買者)。投資於規則144A證券可能會增加基金的非流動性水平，以至於基金在某個特定時間點可能找不到有興趣購買此類證券的合格機構買家(或其他有資格購買此類證券的購買者)。對轉售受限制證券的限制可能會對其可銷售性產生不利影響，並可能阻止基金以合理價格迅速處置這些證券。基金可能需要承擔登記轉售此類證券的費用，並承擔登記過程中出現重大延誤的風險。

作為對政府行動或幹預、政治、經濟或市場發展或其他外部因素的迴應，市場可能會經歷高波動性和流動性減少的時期。在這些期間，基金可能不得不在它不會這樣做的時候出售證券，而且可能會以不利的價格出售。在這樣的時期內，證券可能很難估值。由於當前的低利率環境，固定收益證券的這些風險可能會加劇。

美國和其他國家政府、美聯儲和某些外國中央銀行在過去採取了支持金融市場的措施。例如，在過去十年中，包括美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在內的政府金融監管機構採取了一些措施，如通過購買債券等，將利率維持在歷史低位。這些監管機構採取的措施，例如包括逆轉、撤回、縮減或縮減此類活動的步驟，可能會對基金投資組合的價格和基金的管理產生重大不利影響。撤銷支持，應對金融危機的努力失敗，或者

投資者認為這些努力沒有取得成功，可能會對金融市場以及某些證券的價值和流動性產生負面影響。聯邦、州和其他政府、其監管機構或自律組織可能會採取無法預見的方式，影響對基金投資的證券或此類證券發行人的監管。立法或監管也可能改變基金或顧問的監管方式。此類立法、法規或其他政府行動可能會限制或排除基金實現其投資目標的能力，並影響基金的業績。

政治、社會或金融不穩定、內亂和恐怖主義行為是其他可能對證券投資或一般市場或發行人造成不利影響的潛在風險。此外，外國或美國的政治事態發展有時可能會使這些國家受到美國政府、外國政府和/或國際機構的制裁，這可能會對基金在這些國家的發行人、在這些國家做生意或利用這些國家的資產的投資產生負面影響。

可能會發生法律、税收和監管方面的變化，並可能對基金及其實施投資戰略的能力產生不利影響戰略和/或增加實施這些戰略的成本。CFTC、SEC、美國國税局(IRS)、美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)或其他銀行業監管機構、其他政府監管機構或監管金融市場的自律組織可能會強制實施新的(或修訂後的)法律或法規，這些法律或法規可能會對基金產生不利影響。特別是，這些機構正在根據美國的金融改革立法實施各種新規則。歐盟和其他一些國家也在實施類似的要求。這些政府監管機構或自律組織在執行或解釋現有法規和規則方面的變化也可能對基金產生不利影響。

此外，證券和期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。CFTC、SEC、聯邦存款保險公司、其他監管機構以及自律組織和交易所有權根據本法規、法規和其他規定在市場緊急情況下采取非常行動。在發生市場緊急情況時，CFTC、SEC、聯邦存款保險公司、其他監管機構、自律組織和交易所有權採取非常行動。基金和顧問歷來有資格獲得某些條例的豁免。然而，不能保證基金和顧問將繼續有資格獲得此類豁免。

CFTC和某些期貨交易所對任何人在特定期權和期貨合約中可以持有或控制的最大淨多頭或淨空頭頭寸設定了限制，稱為頭寸限制。CFTC已經提出了某些掉期的頭寸限制。同一個人或實體擁有或控制的所有頭寸，即使在個不同賬户中，也可以彙總，以確定是否已超過適用頭寸限制。因此，即使基金不打算超過適用的頭寸限制，顧問及其相關方管理的不同客户也可能為此目的進行彙總。因此，顧問的交易決策可能不得不

修改後，基金持有的頭寸可能需要平倉，以避免超過此類限制。修改投資決定或取消未平倉頭寸，如果發生，可能會對基金的業績產生不利影響。

SEC過去曾通過暫行規則，要求報告高於某個最低限度門檻的所有空頭頭寸，並可能在未來採用要求每月公開披露的規則。此外，基金可能進行交易的其他非美國司法管轄區已採用報告要求。如果基金的空頭頭寸或其策略廣為人知，可能會對顧問實施其投資策略的能力產生重大影響。特別是，這將使其他投資者更有可能對基金持有的空頭證券造成空頭擠壓，迫使基金虧本回補頭寸。此類報告要求還可能限制顧問接觸某些公司的管理層和其他人員的能力，在這些公司中，顧問尋求持有空頭頭寸。此外，如果其他投資者採取效仿行為，持有與基金相同的發行人的頭寸，借入證券賣空的成本可能會大幅增加，基金可獲得的此類證券可能會大幅減少。此類事件可能使基金無法執行其投資戰略。此外，如果SEC採取賣空限制，他們可能會在某些情況下限制基金從事賣空的能力，因此基金可能無法執行其投資策略。

SEC和其他司法管轄區的監管機構可能會根據市場事件採取(在某些情況下已經採取)某些證券的賣空禁令。禁止賣空可能使基金無法執行某些投資策略，並可能對基金產生回報的能力產生重大不利影響。

針對資產支持證券實施《多德-弗蘭克法案》信用風險保留要求的規則要求某些證券化工具的保薦人(或此類保薦人的多數股權關聯公司)保留、避免轉讓、出售、向第三方轉讓或對衝通過發行此類工具的資產支持證券而轉讓、出售或轉讓的部分資產的信用風險，但某些例外情況除外。這些要求可能會增加發起人、證券化機構，在某些情況下還會增加基金可能投資的證券化工具的抵押品管理人的成本，這些成本可能會作為此類工具的投資者轉嫁給基金。此外，風險保留規則對發起人、證券化公司和/或抵押品管理人施加的成本可能導致資產支持證券的新發行數量減少，從而減少基金的投資機會。新證券化數量的減少還可能減少通常由證券化工具持有的某些類型的金融資產在市場上的流動性，這反過來可能會對基金投資於資產支持證券的回報產生負面影響。

投資者還應該意識到，一些受歐盟監管的機構(包括銀行、某些投資公司和另類投資基金的授權管理人)被限制投資證券化(包括與美國相關的證券化)，除非概括地説：(I)該機構能夠證明它已就各種事項進行了一定的盡職調查，包括其投資頭寸、基礎資產，以及(就另類投資基金的授權管理人而言)該證券的發起人和發起人。(Ii)證券化的發起人、發起人或原始貸款人已向機構明確披露，其將持續保留不低於與證券化相關的指定信貸風險部分或資產敞口的5%的淨經濟利息。此外，對於其證券在2019年1月1日或之後發行的證券化交易，以及在2019年1月1日或之後創造新的證券化職位的任何證券化，直接要求證券化的發起人、發起人或原始貸款人進行所需的信用風險保留(在每種情況下，此類實體均在歐盟設立)。在基金已經投資或正在尋求投資的歐盟風險保留規則範圍內的任何證券化的情況下，合規成本可以由基金和證券化的其他投資者間接承擔。

監管風險-商品池運營商。該顧問聲稱根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)規則4.5(排除)，該顧問被排除在商品交易法(CEA)下的商品池操作員一詞的定義之外。因此，該顧問目前不受商品交易法(CEA)下的池操作員的註冊或監管。基金目前預計的運作方式將允許顧問繼續符合排除資格，這可能會對顧問在某些市場條件下管理基金的能力產生不利影響，並可能對基金的總回報產生不利影響。如果顧問無法依靠對基金的排除，而需要在商品期貨交易委員會註冊為基金的商品池經營者，則基金的支出可能會增加，基金可能會受到不利影響。(br}如果顧問不能在基金方面依靠豁免，而需要在CFTC註冊成為基金的商品池經營者，則基金的開支可能會增加，基金可能會受到不利影響。在顧問未註冊為商品池運營商的任何期間，基金使用期貨和期權進行期貨和期權交易的能力可能受到限制，從事某些掉期交易的能力可能受到限制。這些限制預計不會影響基金的正常運作。

基金打算根據本守則選擇被視為RIC，並打算每年都有資格和有資格被視為RIC。如果本基金符合RIC資格，則其淨投資收入或分配(或視為分配)給股東的短期或長期資本利得淨額一般不需繳納美國聯邦所得税，前提是在每個納税年度，本基金向其股東分配(或被視為分配)的金額等於或超過準則中定義的其投資公司應納税所得額的90%(除其他事項外，包括股息、應税利息和超額部分)。減去某些可扣除的費用)。該基金打算每年分配其投資公司的全部或幾乎全部應税收入和淨資本收益。要使該基金在任何課税年度都符合RIC的資格，該基金必須滿足某些資產多元化測試，並且該年度至少90%的總收入必須是某些類型的合格收入。如果基金在任何課税年度未能達到上述收入或多元化測試，基金在某些情況下可以補救失敗，包括繳納基金級別的税款，在多元化測試失敗的情況下，處置某些資產。

基金可能確認的一些收入和收益，例如在基金持有的貸款被取消抵押品贖回權時收到的房地產資產的收入和收益，通常不構成合格收入，基金可能確認的某些其他收入和收益是否構成合格收入尚不確定。因此，基金的投資可能受到基金作為RIC資格的意圖的限制，並可能影響基金達到這種資格的能力。

基金可能持有某些投資，這些投資不會通過一個或多個被視為美國公司的全資子公司獲得符合美國聯邦所得税標準的收入。此類子公司將被要求為其收益繳納美國企業所得税，這最終將降低此類投資的收益。根據子公司持有的資產和其他考慮因素，子公司可能符合資格並選擇被視為REIT(房地產投資信託基金)以繳納聯邦所得税，在這種情況下，只要子公司及時分配其所有收入和收益，該子公司通常不需要繳納美國企業所得税。就適用於RICS的多元化測試而言，基金不得將超過其總資產的25%投資於(I)任何一家子公司或(I)兩家或兩家以上被視為從事相同、相似或相關行業或業務的子公司。

如果基金在任何一年都沒有資格或沒有以其他方式治癒此類失敗，或者在任何課税年度都不符合 RIC的資格，則該基金將被視為須繳納美國聯邦所得税的公司，從而使基金賺取的任何收入在公司層面納税，當這些收入被分配時，根據基金當前或累計的收益和利潤，在股東層面額外繳納股息税。(br}RIC將在任何課税年度獲得特殊税收待遇)，則將被視為需繳納美國聯邦所得税的公司，因此，基金所賺取的任何收入都應按基金當前或累計收益和利潤的範圍繳納作為股東級紅利的額外税款。

隨着越來越多地使用互聯網等技術，並依賴計算機系統履行必要的業務職能，基金等投資公司及其服務提供商可能容易因網絡攻擊而面臨運營和信息安全風險。一般來説，網絡攻擊是由蓄意攻擊造成的，但無意的事件可能會造成與網絡攻擊類似的影響。網絡攻擊包括竊取或破壞在線或數字方式維護的數據、對網站進行拒絕服務攻擊、未經授權發佈機密信息以及造成運營中斷等行為。針對基金或其顧問、託管人、基金會計師、基金管理人、轉讓代理、定價供應商和/或其他第三方服務提供商的成功網絡攻擊或安全故障可能會對基金及其股東造成不利影響。例如，網絡攻擊可能會影響基金計算其資產淨值的能力，導致私人股東信息或基金機密信息泄露，阻礙交易，造成聲譽損害，並使基金面臨監管罰款、處罰或財務損失、報銷或其他賠償成本，和/或額外的合規成本。該基金還可能在網絡安全風險管理方面產生鉅額成本，以防範未來發生的任何網絡事件。雖然基金或其服務提供商可能已經建立了業務連續性計劃和系統，旨在防範此類網絡攻擊或此類攻擊的不利影響，但此類計劃和系統存在固有限制，包括未識別某些風險的可能性, 這在很大程度上是因為未來可能會出現不同的未知威脅。基金所投資證券的發行人也存在類似的網絡安全風險，這可能會對此類發行人造成重大不良後果，並可能導致基金對此類證券的投資價值縮水。此外，涉及基金交易對手的網絡攻擊可能會影響該交易對手履行對基金的義務的能力，這可能會給基金及其股東造成損失。顧問和基金不控制第三方服務提供商實施的網絡安全計劃和系統，此類第三方服務提供商可能對顧問或基金沒有賠償義務或賠償義務有限。

除了與這兩種債務證券相關的許多風險外，美國證券公司(BAR.N：行情)例如：對於普通股或其他股權證券(利率風險和信用風險)和優先證券，優先證券通常包含允許發行人酌情推遲分配較長時間的條款。優先證券還可能包含條款，允許發行人在特定條件下跳過(對於非累積優先證券)或推遲(對於累積優先證券)股息支付。如果基金擁有推遲分配的首選證券，則基金可能需要在未收到任何分配時出於納税目的報告收入。在某些情況下，優先股可以轉換為普通股或其他證券。優先證券通常包含允許在税法或證券法發生變化時贖回的條款，此外還可以由發行人選擇贖回功能。在贖回的情況下，基金可能無法將收益以可比或有利的回報率進行再投資。

優先證券通常不提供任何投票權，除非股息拖欠超過特定時間段，這一時間段因發行而異。在公司資本結構中，優先證券通常從屬於債券和其他債務工具，優先於公司收入和清算付款，因此將比這些債務工具面臨更大的信用風險。與許多其他證券相比，優先證券的流動性可能要差得多。

作為一家投資公司的股東，基金將承擔該投資公司應繳納的費用份額，將繼續支付基金就如此投資的資產支付的投資管理費。因此，如果基金投資於其他投資公司，普通股股東將承擔重複費用。此外，這些其他投資公司可能會使用槓桿，在這種情況下，投資會使基金承受與槓桿有關的額外風險。見？槓桿風險。

信託聲明包括可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉換為不限成員名額的能力的條款。見《信託聲明》和《普通股回購；轉換為開放式基金》中的反收購和其他條款。《信託聲明》中的這些條款可能會剝奪普通股股東以高於當時普通股市場價格或資產淨值出售普通股的機會。

董事會負責監督基金的管理和運作，包括監督顧問履行的職責。董事會和任何個人受託人的角色是監督，而不是管理日常工作基金事務及其監督作用不能使董事會成為基金投資、業務或活動的擔保人。與大多數註冊投資公司一樣，日常工作基金的管理和運營由基金的各種服務提供商執行，如顧問、管理人、託管人和轉讓代理，本招股説明書或SAI中對每一項都進行了更詳細的討論。基金受託人和高級管理人員的姓名和營業地址以及他們的主要職業和其他從屬關係在SAI中的基金管理項下列有。

DoubleLine Capital LP的辦事處位於洛杉磯南格蘭德大道333號，Suite1800郵編，郵編：90071。該公司是該基金的投資顧問。該顧問根據修訂後的1940年“投資顧問法案”註冊為投資顧問。在董事會的監督下，顧問直接或通過其選定的其他人負責管理基金的投資活動和基金的業務事務。

Gundlach先生擔任該顧問的首席執行官和首席投資官。巴拉赫先生擔任該顧問的主席。該顧問的普通合夥人是DoubleLine Capital GP LLC，這是傑弗裏·E·岡拉克(Jeffrey E. Gundlach)全資擁有的實體。因此，岡拉克可能被視為控制了該顧問。截至2019年12月31日，該顧問管理的資產約為1484億美元。

DoubleLine的以下個人共同且主要負責日常工作基金的投資組合管理：

SAI提供有關投資組合經理薪酬、投資組合經理管理的其他賬户以及投資組合經理對基金中證券的所有權的其他信息。

根據顧問與基金之間的投資管理協議，基金同意就顧問根據投資管理協議提供的服務、提供的設施和承擔的費用向顧問支付年費，按月計算和支付，金額相當於基金日均管理資產總額的1.35%。管理資產總額是指基金的總資產

(包括可歸因於任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易、借款和優先股的資產)減去應計負債(與逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和借款有關的負債除外)。為了計算管理資產總額，任何已發行優先股的清算優先權不應被視為負債。對於任何逆回購協議、美元滾動或類似交易，管理資產總額包括將基金資產出售給此類交易中的交易對手的任何收益，以及截至相關計量日期受逆回購協議或美元滾動交易約束的資產的價值。計算基金管理的總資產時包括現金和現金等價物。在計算管理資產總額時，基金的衍生投資一般會根據其市值(即，此類投資的名義價值不會用於計算管理的總資產)。基金任何一個月的每日平均管理資產總額，是根據該月內每個營業日營業結束時對該月管理資產總額的所有平均釐定而釐定的。

由於顧問收到的費用是根據基金管理的總資產(包括任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易、借款和可能未償還的類似交易、借款和優先股的資產)減去應計負債(與逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和借款有關的負債除外)，顧問有財務激勵基金使用槓桿，這一方面會在顧問和持有人之間造成利益衝突。

關於基金董事會批准投資管理協議的考慮因素的討論將包括在基金提交給股東的第一份報告中。

根據基金與USBGFS之間的總服務協議，USBGFS擔任管理人、基金會計師和轉讓代理，併為基金提供某些額外的合規服務。作為管理人，USBGFS提供某些服務，其中包括：向基金提供基金運營所需的各種服務；收集數據並準備提交給證券交易委員會的通知；計算基金的每日資產淨值，提供定價信息和某些其他財務數據；編制美國證券、投資、税收或其他法律和法規要求的報告；協調聯邦和州的納税申報表；監測基金的費用應計；以及總體上協助基金的整體運營。

美國銀行全國協會(USBGFS的附屬機構)是該基金的託管人，負責保管該基金的現金和投資。基金將向USBGFS和託管人支付基於資產的綜合費用，按月支付(管理費)，年費率為基金平均管理總資產的0.02%。為此目的，基金的平均管理總資產的計算方式將與根據投資管理協議計算應付費用的方式相同。？見投資管理協議。基金還將向託管人支付簿記證券、回購協議、賣空、期權、期貨、共同基金、保證金變動、實物證券交易和獨立賬户交易的額外費用，並向USBGFS和託管人支付合理的費用自掏腰包根據主服務協議和託管協議履行其職責的費用。預期託管人將擔任基金為持有基金投資而成立的任何全資附屬公司的託管人。

顧問和行政長官各自有義務支付與提供他們作為締約方的協議所設想的服務有關的費用，包括各自與投資和經濟研究、貿易和投資有關的官員和員工的補償和辦公空間。顧問和行政長官均有義務支付與提供協議所規定的服務相關的費用，包括與投資和經濟研究、貿易和投資有關的高級職員和僱員的薪酬和辦公空間。

基金的投資管理和行政管理。DoubleLine將支付任何基金受託人的費用，這些受託人是DoubleLine的高級管理人員或僱員。除顧問和管理人的費用外，基金還支付其運作的所有其他成本和開支，除其他外，包括受託人薪酬(與顧問有關的費用除外)、託管費、股東服務費、轉讓機構、再轉讓機構和股息支付費用、法律費用、獨立審計師的費用、準備、印刷和分發招股説明書、股東報告、通知、委託書和提交給政府機構的報告的費用、費用(包括股息和/或利息費用)。支付給拍賣或流動性代理的費用、支付給轉讓代理的費用、支付給評級機構的費用和支付給審計師的費用，這些費用與滿足評級機構對基金髮行的優先股或其他優先證券的要求以及基金組織文件中與優先股或其他優先證券的發行、發售、贖回和維護相關的其他要求相關，以及税收(如果有)。

與基金普通股相關的發售費用將由顧問支付。其中某些費用和支出構成承保補償，是向承銷商支付的全部補償的組成部分。參見承銷商。

投資管理協議授權DoubleLine選擇經紀人或交易商(包括關聯公司)安排投資組合證券的買賣，包括本金交易。支付給關聯經紀人或交易商的任何佣金、手續費或其他報酬，都是按照基金根據1940年法案第17e-1條通過的程序支付的。

該基金普通股的資產淨值是根據紐約證券交易所收盤時(通常是下午4點)計算的。美國東部時間) 紐約證券交易所每天正常交易。資產淨值是通過將基金的證券、現金和其他資產的價值相加，減去基金的所有費用和負債，然後除以已發行普通股總數 (資產-負債/普通股數量=資產淨值)來確定的。在計算其資產淨值時，基金一般不會考慮基金計算其資產淨值後可獲得的信息，如在該時間之後發生的證券交易。

基金評估其投資組合證券的目的是使用基金董事會批准的程序計算其資產淨值。這些程序允許使用各種方法對基金的證券進行估值。用於特定證券的具體方法可能會根據基金計算其資產淨值時特定證券的市場數據或其他考慮因素而有所不同。這些程序還允許在評估過程中使用一定程度的判斷。因此，下面總結的方法並不是基金可能用來評估證券價值的方法的詳盡列表，它們可能不代表基金在任何特定工作日評估投資的方法。

基金可隨時獲得市場報價的投資是根據市場價值進行估值的。股票證券通常在正式收盤時或在其交易的主要交易所或市場上最後報告的銷售價格時估值，或者，如果當天在收盤出價和要價之間沒有平均銷售，則估值。交易所交易的期權、期貨和期貨期權通常按其主要交易所在的相關交易所確定的結算價估值。基金通常不考慮在交易此類證券的主要交易所或市場收盤後發生的交易、清算或結算。

國內外固定收益證券的市值通常根據獨立定價服務提供的估值確定。從獨立定價服務獲得的價格使用各種輸入，包括但不限於經紀自營商提供的信息；定價公式，如股息貼現模型；期權估值公式；從收益率數據獲得的市場價值估計。

與具有相似特徵的投資或證券有關；以及可能適用的貼現現金流模型。在可用範圍內，基金通常會按其報告的資產淨值對其在其他投資公司和私人基金(如對衝基金)中的投資進行估值。基金在整體貸款、證券化和某些其他類型的替代貸款相關工具中的持有量可能會根據第三方定價服務提供的價格進行估值。出於估值目的，基金在個別貸款水平上對全部貸款和部分貸款進行核算，在適用的情況下，使用基金在每次計算基金資產淨值時所知道的投入對全部貸款和部分貸款進行公平估值，這些投入考慮了借款人級別的數據，這些數據會定期更新，以考慮有關借款人或貸款的新信息，包括潛在的借款人付款歷史記錄、貸款抵押品和借款人資信。

該基金總體上會重視非處方藥(場外交易)衍生品，基於從交易對手處獲得的估值、公佈的指數收盤水平或獨立定價服務提供的評估價格，其中部分或全部可能基於在基金計算其資產淨值之前大幅收盤的交易所交易的市場數據。遠期外幣合約通常根據獨立數據提供商提供的匯率進行估值。

如果優先擔保浮動利率貸款存在活躍的二級市場並達到可靠程度，則將按照市場上此類貸款的最後可用買賣價格(由獨立定價服務提供)的平均值進行估值。根據顧問的判斷，不存在活躍的二級市場的優先擔保浮動利率貸款將按公允價值估值。在按公允價值對優先擔保浮動利率貸款進行估值時，考慮的因素可能包括但不限於：(A)借款人和任何中間參與者的信譽；(B)貸款條款；(C)類似貸款的最近市場價格(如果有)和(D)類似質量、利率、期限和期限的工具在市場上的最近價格利率重置和到期日。

基金可能持有的投資頭寸規模小於機構規模的圓形頭寸(有時被稱為奇數頭寸)。定價服務通常根據機構大小的圓形批次進行評估。當基金持有並評估零頭倉位時，通常不會對證券定價服務評估應用折扣。如果基金在零頭交易中出售頭寸，則出售價格可能低於基金持有該頭寸的價值。

以美元以外的貨幣計價的投資使用從獨立數據提供商獲得的匯率以美元計價，通常是在基金計算其資產淨值的時候。因此，基金股票的資產淨值可能會受到貨幣兑美元匯率變化的影響。

如果證券的市場報價不可用或被認為不可靠，或者如果證券的價值可能受到證券主要交易市場收盤後但在基金計算其資產淨值之前發生的事件的重大影響，基金可以根據董事會通過的程序，嘗試為該證券賦值。這一公允價值可能高於或低於此類證券的任何現有市場價格或報價，由於這一過程必然取決於判斷，因此這一價值也可能與其他基金使用自己的估值程序確定的估值不同。雖然基金使用公允價值定價的目的是計算公平反映定價時證券價值的資產淨值，但基金不能保證任何公允價值價格實際上與基金出售相關證券時實際實現的金額接近。公平估值可能需要對證券的價值進行主觀確定。雖然基金的政策旨在計算基金的資產淨值，以公平反映定價時的證券價值，但基金不能確保基金使用的公允價值準確反映基金在定價時處置證券(例如，強制出售或不良出售)時可獲得的證券的價格。基金使用的價格可能與出售證券時實現的價值不同。

在確定某些與商業房地產相關、與住宅房地產相關的投資以及某些其他可能存在有限市場的投資的估值時，基金可能會根據獨立估值顧問或類似定價機構進行的評估對這些投資進行估值。這些公司可以受僱對此類投資進行定期(例如，每月、每季度)評估，或者特設在顧問認為投資價值可能發生重大變化的情況下進行評估。某些估值顧問、定價代理和/或估值方法可能需要很長一段時間才能將新的定價相關信息(例如匯款數據)納入最終的定價評估、評估或模型輸出，因此，在顧問獲得新的定價相關信息後的一段時間內，基金可能無法獲得最新的定價評估、評估或其他定價輸出。除非投資的資產淨值、市場價格和其他方面超過一定的重要性門檻，否則不得聘請獨立的評估公司定期或根本不對資產進行評估。

此外，顧問將監控基金的房地產相關投資，以確定他們認為可能會對此類投資的價值產生重大影響的事件，並將此類事件通知基金為此類資產使用的任何估值顧問或定價代理。如果顧問認為其獲悉的事件 (包括通過與估值顧問或定價代理溝通)導致其得出結論認為最近對受影響投資的評估以外的估值更能反映該投資的公允價值，則顧問將向基金估值委員會建議相應調整該投資的估值。可能獲得的與投資有關的定價相關信息量和/或用於投資的估值模型的複雜性可能會限制顧問迅速確定新的定價相關信息是否會對投資價值產生實質性影響的能力。

主要在基金計算其資產淨值之前收盤的外國市場交易的證券的估值通常將基於截至該較早收盤時間的報價或其他信息。如果在較早的成交時間之後但在基金計算其資產淨值的時間之前發生重大事件，基金可根據基金的估值政策對這些證券進行公允估值。為了以美元對基金的證券或其他以外幣計價的資產進行估值，基金通常使用基金計算其資產淨值時的貨幣匯率。外國市場可能在基金為其股票定價的日子關閉(例如，在非美國節假日)，外國市場可能在週末和基金不為其股票定價的其他日子開放。

基金打算每月從其淨投資收入中申報和支付分配。基金還預計在每個日曆年或就每個日曆年進行分配(可與每月定期分配相結合)，其中通常包括以前未分配的年度的任何淨投資收入和已實現資本淨收益。由於基金投資的性質不同，基金分配的税收處理和特徵可能會不時發生很大變化。基金在納税年度內分配的税收特徵要到年底或之後才能最終確定。如果在任何課税年度作出的分配總額超過基金的(I)投資公司應納税所得額(該詞在守則中定義)和免税收入淨額(在不考慮支付股息的扣除的情況下確定)和(Ii)淨資本利得(定義為長期淨收益超過短期淨虧損，在每種情況下均考慮任何結轉虧損)的總和，出於美國聯邦所得税的目的，這些超額分配金額將首先被視為對普通股股東的免税資本返還，以他們在普通股中調整後的税基範圍為基礎。在調整後的税基降至零後，分配將構成資本收益(假設股票作為資本資產持有)。一般而言，資本回報將涉及這樣一種情況：基金分配(或部分)代表普通股股東部分投資的回報，而不是其在特定期間投資產生的淨收益或資本利得。雖然資本分配的返還可能不納税, 這樣的分配會降低股東普通股的基數。

因此可能會增加股東在出售普通股時的資本利得的納税義務。參見税收事項。資本回報導致普通股股東資產中投資於基金的資金減少，從而可能隨着時間的推移提高基金的費用比率。分配政策可能會導致基金在其不會這樣做的時間出售證券，以便管理收入和收益的分配。

根據市場情況，基金的首次分銷預計將在本次發售完成後約30 至45天宣佈，並在發售完成後約60至90天支付。基金的初始分派可能主要包括資本返還，這取決於此次發行收益的投資時間。

1940年法案第19(B)節限制了基金在任何納税年度內可以分配長期資本收益的次數，這可能會增加基金分配的可變性，並導致某些分配或多或少地比目前符合優惠所得税税率的其他長期資本收益更多或更少地包含在其他分配中。在任何納税年度，基金可以分配長期資本收益的次數，這可能會增加基金分配的可變性，並導致某些分配或多或少地包含在目前符合優惠所得税税率的其他長期資本收益中。

儘管基金目前不打算這樣做，基金未來可能會申請一項命令，豁免1940年法案第19(B)節及其第19b-1條的規定，允許基金將已實現的長期資本收益作為其定期分配給普通股股東的一部分，比1940年法案允許的其他情況下更頻繁地包括在內(通常是每納税年度一次)。不能保證SEC會批准該基金對此類豁免命令的請求，如果提出此類請求的話。如果基金未能獲得請求的救濟，並且基金不能比1940年法案所允許的更頻繁地將已實現的資本收益包括在定期分配中，則如上所述，基金的分配政策可能會受到不利影響。

如果基金收到上述豁免命令，基金可能(但不一定)尋求在特定時間按普通股資產淨值的固定百分比支付分配(管理分配政策)。董事會可能會不時修改任何此類受管分銷政策。如果基金尋求根據受管分配政策進行分配，通常會導致每月向普通股股東支付大約相同百分比的基金資產淨值。1940年法案第19(A)節及其細則第19a-1條要求基金在支付任何此類款項時提供書面聲明，充分披露其來源。因此，如果股息或其他分配的來源是普通股股東的原始出資，而支付金額相當於返還資本，則基金將被要求提供書面披露，説明這一點。然而，定期收到股息或其他分配的人可能會有這樣的印象，即他們收到的是淨利潤，而並非如此。普通股股東應仔細閲讀根據第19(A)條和規則19a-1提供的任何書面披露，不應假設基金的任何分配來源是淨收入或淨利潤。此外，在基金將資本返還給普通股股東的情況下，這種分配可能會影響基金維持其資產覆蓋範圍要求的能力，以及支付基金可能發行的任何優先股票的股息(如果有的話)。

基金不得在其普通股上宣佈任何現金股息或其他分配，除非基金在聲明時已滿足1940年法案規定的代表負債的優先證券或優先證券(如果有)的資產覆蓋測試。有關詳細信息，請參閲第84頁的槓桿。

除非普通股登記所有者選擇接受現金股息和分配，否則股息和資本利得分配將根據基金的自動股息再投資計劃再投資於基金的普通股。基金可能會從未來可能無法獲得且與基金業績無關的來源支付分配，例如通過提供收益和/或借款。參見股息再投資計劃。

儘管目前不打算這樣做，但董事會可能會根據一系列因素改變基金的分配政策以及分配的金額或時間，包括基金未分配的淨投資收入和短期和長期資本淨收益以及歷史和預計淨投資收入和淨短期和長期資本收益的金額。董事會可能會根據一系列因素改變基金的分配政策以及分配的金額或時機，包括基金的未分配淨投資收入和短期和長期資本淨收益以及預計淨投資收入和淨短期和長期資本收益。

除非普通股的註冊所有者選擇通過聯繫USBGFS(計劃管理人)接受現金，否則計劃管理人將為基金的自動紅利再投資計劃(br}計劃)中的股東自動將普通股上申報的所有股息、資本利得分配和資本回報(如果有的話)重新投資於額外普通股。選擇不參與該計劃的普通股股東將獲得由計劃管理人作為股息支付代理直接支付給登記在冊的股東(或者，如果普通股以街道或其他被提名人的名義持有，則支付給該被提名人)的所有股息和其他分配。參與本計劃完全是自願的，可在股息/分配記錄日期前至少5天向計劃管理人發出書面通知，隨時終止或恢復，不受處罰；否則，此類終止或恢復將對隨後宣佈的任何股息或其他分配生效。

每當基金宣佈以股票或現金支付收益股息、資本收益分配或其他分配(統稱為股息)時，非計劃參與者將獲得現金，計劃參與者將獲得根據以下規定確定的若干普通股。普通股將由計劃管理員為參與者賬户收購，具體取決於下述情況：(I)通過從基金接收額外的未發行但已授權的普通股(新發行的普通股)，或(Ii)通過在紐約證券交易所或其他地方的公開市場購買已發行普通股(公開市場購買)獲得普通股，具體方式為：(I)通過從基金接收額外的未發行但已授權的普通股(新發行的普通股)或(Ii)通過在紐約證券交易所或其他地方公開市場購買已發行的普通股。如果在任何股息的支付日期，每股普通股的市場價格加上估計的經紀交易費等於或大於每股普通股的資產淨值(這種情況在這裏稱為市場溢價)，計劃管理人應收到新發行的普通股股，包括基金為每個計劃參與者的賬户支付的部分股票。貸記每個參與者賬户的新發行普通股數量將通過股息的美元金額除以發行日的每股普通股資產淨值來確定；前提是，如果每股普通股的資產淨值小於或等於發行日當前市值的95%，則股息的美元金額將除以發行日每股普通股市場價格的95%，以確定根據該計劃可發行的股票數量。如果在任何股息支付日，普通股每股資產淨值大於市值加上估計經紀手續費 (這種條件在這裏稱為市場折扣), 計劃管理人將尋求將股息投資於代表計劃參與者在公開市場購買的普通股。

如果任何股息的支付日期出現市場折扣，計劃管理人將在普通股按除股息交易的下一個日期之前的最後個工作日之前，或在任何情況下不得超過該股息的記錄日期(以較早者為準)後30天( )，將股息金額投資於在公開市場購買中獲得的普通股。預計基金將每月支付股息。如果在計劃管理人完成其公開市場購買之前，每股普通股的市場價格超過每股普通股的資產淨值，則計劃管理人支付的每股普通股的平均購買價可能會超過普通股的資產淨值，從而導致收購的普通股數量少於在股息支付日以新發行的普通股支付股息的情況。該計劃規定，如果計劃管理人不能在購買期間將全部股息投資於公開市場購買，或者如果市場折價在購買期間轉為市場溢價，計劃管理人可以停止進行公開市場購買，轉而按上次購買交易結束時每股普通股資產淨值，從基金為每個參與者的賬户收到新發行的普通股，關於未投資部分的股息

日期規定，如果每股普通股資產淨值小於或等於當時市價的95%，股息的美元金額將除以發行日市價的95%，以確定根據該計劃可發行的股票數量。

計劃管理員維護計劃中的所有註冊股東帳户，並提供帳户中所有交易的書面確認，包括股東進行税務記錄所需的信息。每個計劃參與者賬户中的普通股將由計劃管理員以計劃參與者的名義以非認證形式持有，每個股東代表將包括根據計劃購買或收到的那些股票。計劃管理員將根據參與者的指示將所有代理徵集材料轉發給參與者，並對根據計劃持有的股票的代理進行投票。

如果普通股由受益所有人擁有，但以被指定人(如銀行、經紀人或其他金融中介機構)的名義向計劃管理人登記，則計劃管理人將根據被指定人不時證明參與計劃的普通股數量來管理計劃。計劃管理員不會接受其普通股以被提名人的名義向計劃管理員註冊的受益所有者的指示或選擇。如果受益所有人通過被指定人持有普通股，並且未向計劃管理員登記為參與計劃，則受益所有人和被指定人都不會參與計劃，也不會根據計劃對這些普通股進行再投資分配。如果以代名人名義持有的普通股的受益所有人希望參加本計劃，而股東的代名人不能或不願意代表受益所有人成為該普通股的註冊股東和計劃參與者，則受益所有人可以請求代名人安排將其全部或部分普通股以受益所有人的名義向計劃管理人登記，以便受益所有人可以登記為本計劃的參與者。如果該股東不能或不願意代表該受益人成為該普通股的註冊股東和計劃參與者，該受益人可以請求該被指定人以該受益人的名義向計劃管理人登記其全部或部分普通股，以便該受益所有人可以登記為該計劃的參與者有關詳細信息或其他可能的替代方案，請聯繫您的被提名人。在被指定人的姓名中向計劃管理員註冊了股份的參與者可能無法將股份轉讓給另一家公司或被指定人並繼續參與計劃。

由於以普通股或現金支付股息，基金直接發行的普通股將不收取經紀手續費。然而，每位參與者將按比例支付與公開市場購買相關的經紀交易費。股息的自動再投資不會免除計劃參與者可能就此類股息支付(或預扣)的任何聯邦、州或地方所得税。見下面的税務事項。通過計劃管理員請求出售普通股的參與者將收取經紀佣金。

基金保留修訂或終止本計劃的權利。對於計劃中的購買，參與者沒有直接的手續費；但是，基金保留修改計劃的權利，以包括參與者通過直接提供或在下一份報告中向股東提交的書面通知應支付的手續費。

有關本計劃的所有通信、問題或其他信息請求均應撥打免費電話(877)DLINE11與計劃管理員聯繫(877-354-6311)或者寫信給密爾沃基密爾沃基郵政信箱701號的U.S.Bancorp Fund Services，LLC，WI 53201。請務必在所有信件中包括您的姓名、地址、日間電話號碼、社會保險或税務身份證號碼，以及對DoubleLine Year Opportunities Fund的引用。

以下是對該基金預期資本結構的簡要説明。本説明並不聲稱完整，並受《信託宣言》和基金章程(《章程》)的全部約束和限制。

該基金是根據《協議》和《信託聲明》(《信託聲明》)根據馬薩諸塞州聯邦法律成立的非法人自願協會，擁有實益權益的可轉讓股份(通常稱為馬薩諸塞州商業信託)。信託聲明規定，董事會可以授權不同類別的實益權益股份。優先股可在未經普通股股東批准的情況下，通過董事會的行動，以董事會決定的面值和權利分成一個或多個系列發行。

信託聲明授權發行不限數量的普通股。普通股將以每股0.00001美元的面值發行。普通股股東有權平均分享董事會宣佈的股息和基金可供分配給普通股股東的淨資產，在支付了支付給任何有實益權益的已發行優先股的優先金額後，普通股股東有權平等分享該股息和基金可供分配給普通股股東的淨資產。所有普通股在清算時享有平等的紅利支付和資產分配權利。普通股在發行時將得到全額支付，並且在符合反收購和信託聲明中其他條款中討論的事項的情況下，是不可評估的，將沒有優先購買權或轉換權或累積投票權，也沒有權利促使基金贖回其股票。在基金清盤後，在支付或充分準備支付基金的所有負債和任何已發行優先股的清盤優先權後，以及在收到其認為保護這些負債所需的免除、賠償和退款協議後，董事會可將基金的剩餘資產分配給基金的普通股股東。

普通股股東持有的每股普通股有權投一票。除信託聲明、章程或適用法律另有規定外，每股零碎股份應享有按比例的零碎投票權。

該基金將至少每半年向其所有普通股股東發送未經審計的報告，並每年向其所有普通股股東發送經審計的財務報表。但是，從2021年1月1日起，在SEC通過的法規允許的情況下，基金年度和半年度股東報告的紙質副本將不再郵寄，除非您特別要求紙質報告副本。相反，這些報告將在基金網站(www.doublelinefunds.com)上提供，每次發佈報告時都會通過郵件通知您，並提供訪問該報告的網站鏈接。如果您已選擇以電子方式接收股東報告，則您不會受到此更改的影響，也不需要採取任何措施。您可以通過聯繫您的金融中介機構(例如經紀自營商或銀行)，選擇隨時以電子方式接收基金的股東報告和其他通信。您可以選擇免費接收所有未來的紙質報告。您可以聯繫您的金融中介，要求您繼續接收您的股東報告的紙質副本。如果您通過您的金融中介進行投資，您選擇接收紙質報告的選擇將適用於您賬户中持有的所有基金。

基金預計其普通股將在紐約證券交易所上市，並受發行通知的限制，交易代碼或股票代碼 JOYDLY。只要普通股在國家證券交易所上市，並且年度會議是上市的條件，基金就打算召開年度股東大會。

基金的資產淨值將在發售後立即減去基金支付或報銷的發售費用金額。顧問(而非基金)已同意支付任何適用的承銷、銷售負荷或佣金，基金沒有義務償還顧問支付的銷售負荷或佣金。顧問(而不是基金)已同意支付基金的所有組織費用和普通股的發售成本。基金沒有義務償還顧問支付的任何此類組織費用或報價費用。

與開放式基金不同的是，像基金這樣的封閉式基金不會持續發行股票，也不會提供每日贖回。相反，如果股東決定購買額外的普通股或已經出售股票

持有，股東可以通過經紀或其他方式在交易所進行交易。信託聲明限制了基金轉換為開放式狀態的能力。見《信託宣言》中的反收購和其他條款。

封閉式投資公司的股票經常以低於資產淨值的價格交易。封閉式投資公司的股票在某些時期的交易價格高於資產淨值，在其他時期的交易價格低於資產淨值。基金不能向您保證普通股未來的交易價格將等於或高於資產淨值。除基金資產淨值外，普通股的市價可能會受到與基金有關的因素影響，例如股息水平和穩定性(而這又會受到基金開支的影響，包括基金髮行的任何優先股的成本和基金的借款、逆回購協議和其他槓桿、基金投資組合所支付的股息和利息水平基金投資組合所持股份的升值/貶值水平、影響基金分配時機和性質的監管規定以及其他因素)。以及與基金投資組合持有量相關的類似因素。基金的市價亦可能受到一般市場或經濟狀況的影響，包括影響一般證券價值的市場趨勢，或更具體地説，影響封閉式基金份額價值的市場趨勢。普通股主要是為長期投資者設計的，普通股的投資者不應將基金視為一種交易工具。見《回購普通股；轉換為開放式基金》下的SAI 。

正如在基金普通股首次公開發行完成後合理可行的情況下指出的那樣，基金打算在當時有利的市場條件下，通過從銀行或其他信貸機構獲得貸款或信用額度、發行優先股或借款和發行優先股相結合的方式，增加其投資組合的槓桿率。然而，如果基金髮行的普通股少於 50,000,000股，基金預計在當時有利的市場條件下，將尋求以借款的形式使用槓桿。如果基金髮行約50,000,000股或更多普通股，基金組織預計，在當時有利的市場條件下，基金將尋求通過借款、發行優先股或組合借款和發行優先股來利用槓桿。基金還可以使用逆回購協議和美元滾動交易。基金因槓桿產生的任何債務在分配資產時將完全優先於普通股。顧問目前預計，最初通過此類工具獲得的槓桿率可能約佔基金管理資產總額的25%(包括通過使用此類工具獲得的槓桿率)。除上述交易外，基金還可以進行可能導致形式槓桿的交易，其中包括期貨和遠期合約(包括外幣兑換合約)、信用違約掉期和其他衍生交易、組合證券貸款、賣空和在發行時延遲交割和遠期承諾交易。其他交易包括期貨和遠期合約(包括外幣兑換合約)、信用違約掉期和其他衍生品交易、證券組合貸款、賣空和發行時延遲交割和遠期承諾交易。參見槓桿。

顧問的全資子公司DoubleLine Asset Management Company LLC (DAMCO YOW)已從基金購買普通股，金額滿足1940年法案第14(A)節的淨值要求。截至2019年12月31日，Damco擁有100%的已發行普通股。DAMCO可能被視為控制基金，直至其持有的已發行普通股少於25%，預計將在普通股發售完成時發生。通過Gundlach先生在Damco的間接權益，Gundlach先生也可能被視為控制基金，直至Damco擁有少於25%的已發行普通股，預計將在普通股發售完成時發生。 Gundlach先生可能被視為控制基金，直到Damco擁有少於25%的已發行普通股，預計將於普通股發售完成時發生。

截至2019年12月31日，以下數量的基金普通股已授權註冊和發行

“信託宣言”和“章程”中的規定可能會限制其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉為不限成員名額地位的能力。該基金的受託人分為三類。在每屆年度股東大會上，一個級別的任期將屆滿，每名當選為該級別的受託人的任期為三年。鑑於基金董事會的初步組成，需要兩年時間才能更換基金董事會的大部分成員。此外，信託聲明規定，受託人只能(I)通過有權投票選舉該受託人的各類或系列股份中至少75%(75%)的流通股採取行動，或(Ii)通過由至少75%(75%)其餘受託人簽署的書面文書，以任何理由或無理由將受託人免職。

如下所述，信託聲明授予有資格成為留任受託人的董事會成員關於某些事項的特別審批權，該術語指的是(I)擔任董事會成員至少36個月(或自基金開始運作以來，如果少於36個月)或(Ii)由當時的董事會成員的大多數留任受託人提名擔任董事會成員的受託人。

信託宣言“需要至少75%(75%)的受託人和至少75%(75%)基金股份的持有者投贊成票或同意，才能授權基金進行某些非正常業務過程中的基金交易，包括基金合併或合併、發行或轉讓公允市值總額在100萬美元或以上的基金股份 (除非根據公開發行，基金的股息再投資公允市場總價值在100萬美元或以上的基金資產的質押、轉讓或其他處置(基金在正常業務過程中進行的證券交易除外)或與具體投資決策有關的任何股東提案，除非交易得到多數受託人和75%(75%)留任受託人的授權(在這種情況下，信託聲明將不需要股東授權，但在某些情況下可能需要基金授權信託宣言還要求獲得至少75% (75%)有權就此事投票的基金股份持有人的贊成票或同意，以授權將基金從封閉式轉換為開放式投資公司，除非轉換得到多數受託人和75%(75%)留任受託人的授權(在這種情況下，股東只有1940年法案關於轉換所要求的最低投票權)。 , 信託聲明規定，基金可隨時以至少75%(75%)有權投票的基金股份投票或同意終止，或在向基金股東發出書面通知後，由多數受託人和75%(75%)留任受託人投票或同意終止。有關這些條款的更詳細摘要，請參閲SAI中的信託宣言中的反收購和其他條款。

受託人可不時就基金附例中的上述事項及其他事項授予股東其他投票權。

這些規定的總體效果是使完成合並或由第三方接管基金變得更加困難。然而，它們提供的好處是，可能需要尋求基金控制權的人與基金管理層就支付的價格進行談判，並促進基金投資目標和政策的連續性。基金董事會已審議上述反收購條款，並得出結論認為，這些條款最符合基金及其股東(包括普通股股東)的最佳利益。

以上內容僅作為摘要，參考已提交SEC備案的《信託宣言》和基金章程全文，對全文進行了限定。

根據馬薩諸塞州的法律，在某些情況下，股東可以對基金的義務承擔個人責任。然而，信託聲明明確聲明股東對基金的債務或義務負有責任，並要求在基金或受託人簽訂或簽署的每一份協議、義務或文書中通知此類有限責任。信託宣言還規定，從基金的資產和財產中賠償任何個人對基金義務負有責任的股東的所有損失和費用。因此，股東因股東責任而蒙受財務損失的風險僅限於基金無法履行其義務的情況。基金組織認為出現這種情況的可能性微乎其微。

信託聲明規定，除聯邦證券法規定的索賠外，股東必須獲得受託人的授權，才能根據信託聲明中明示或默示的訴訟權利，對基金或受託人提起或維持直接訴訟或要求金錢損害賠償，或單一股東就類似情況的股東遭受的所謂傷害提起或維持直接訴訟。信託聲明還規定，除非涉及聯邦證券法規定的索賠，否則股東必須向受託人提出要求，要求受託人代表基金或任何類別的股東提起或維持任何訴訟、訴訟或索賠，除非原告明確表示，否則將對基金或一系列或一類股票造成不可彌補的非貨幣損害。

本基金為封閉式投資公司，因此其股東無權要求本基金贖回其股份。相反，普通股在公開市場上的交易價格將取決於基金的資產淨值和其他與基金相關的因素，如股息水平和穩定性 (這反過來將受到基金費用的影響，包括基金髮行的任何優先股的成本、總回報掉期、逆回購協議、美元滾動、借款和基金使用的其他槓桿、基金投資組合所持的股息水平和支付的利息水平、基金投資組合的升值/貶值水平贖回保護、市場供求以及與基金投資組合持有量相關的類似因素。普通股的市場價格也可能受到一般市場或經濟狀況的影響，包括市場影響證券價值的總體趨勢，或者更具體地説，封閉式基金份額的價值。封閉式投資公司的股票可能經常以低於資產淨值的價格交易。董事會將定期監測普通股市價與資產淨值之間的關係。如果普通股在較長一段時間內以資產淨值大幅折讓交易，董事會可考慮在公開市場或非公開交易中回購其普通股，對該等股份提出收購要約，或將基金轉換為開放式投資公司。基金不能向您保證董事會將決定採取或提出任何此類行動，或者普通股回購或要約收購實際上會降低任何市場折扣。

如果該基金轉變為一家開放式公司，普通股很可能不再在紐約證券交易所上市。與封閉式投資公司不同的是，開放式投資公司的股東可以要求公司在任何時候(除1940年法案授權的某些情況外)以資產淨值贖回其股票，減去贖回時有效的任何贖回費用。

在決定是否採取任何行動將基金轉變為開放式投資公司之前，董事會將考慮所有相關因素，包括任何折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的流動性、可能採取的任何行動對基金或其股東的影響以及市場考慮因素。基於上述考慮，即使普通股以折扣價交易，董事會也可能決定，為了基金及其股東的利益，不應採取任何行動。有關減少或消除任何此類資產淨值折扣的可能行動的進一步討論，請參見 SAI中的普通股回購；轉換為開放式基金。

根據基金的信託聲明，基金打算從基金初始登記表生效日期12週年之後的第一個營業日起終止，基金目前預計，如果可能延期，該登記表將於2032年2月25日左右(解散日期)終止；惟董事會可在未經股東批准的情況下，以董事會行動表決方式將解散日期(I)一次延長至最多一年，及(Ii)一次延長最多六個月至初始解散日期後第十八個月(包括該日期)，該較後日期將成為解散日期。在決定是否延長解散日期時，董事會可考慮因缺乏市場流動資金或其他情有可原的情況而無法在與解散一致的時間框架內出售基金資產。此外，董事會可以確定，市場狀況使得有理由相信，在延長期限後，基金的剩餘資產將升值併產生相對於基金繼續運作的成本和支出而言總體上有意義的收入。在解散日，每位普通股股東將獲得基金終止後解散日所確定的基金淨資產中按比例分配的部分。

從解散日期(減速期)前一年開始，基金可能開始清算基金的全部或部分投資組合，並可能偏離其投資政策，可能無法實現其投資目標。在清盤期間(或預期會有符合條件的投標報價，定義如下)，基金的投資組合構成可能會發生變化，因為更多的投資組合持有量被贖回或出售，而投資組合持有量在預期清算時被處置。基金不會根據上述投資計劃將到期、催繳或出售證券的收益進行再投資，而是可以將這些收益投資於短期或其他較低收益的證券，或者以現金形式持有收益，這可能會對其業績產生不利影響。

董事會可通過董事會行動表決，促使基金於解散日期(可如上所述延長)前12個月內的日期向所有普通股股東發出收購要約，以購買基金當時已發行普通股的100%，價格等於合格投標要約到期日的每股普通股資產淨值。在合格投標要約中，基金將提出購買每位股東持有的所有股份；前提是，如果適當投標的股份數量會導致基金的總淨資產低於解散門檻，則合格投標要約將被取消，不會根據合格投標要約回購任何股份，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並在解散日期或前後繼續終止。如果進行了合格投標要約，且適當投標的股份數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻，則基金將根據合格投標要約的條款購買所有正確投標且未撤回的普通股。無論合格投標要約是完成還是取消，DoubleLine將支付與合格投標要約相關的所有成本和費用，但與處置與合格投標要約相關的投資組合相關的經紀和相關交易成本除外，這些費用將由本基金及其普通股東承擔。

在符合資格的投標要約完成後，董事會可通過董事會行動表決，取消解散日期和未經股東批准按計劃終止基金，基金此後將繼續無限期運營。在決定是否取消解散日期時，董事會可考慮該時間的市場狀況以及董事會與顧問磋商後認為相關的所有其他因素，同時考慮到顧問建議董事會取消有限期限結構並永久存在基金存在利益衝突，因為顧問將繼續賺取基金管理費。在決定取消解散日期以確保基金永久存在時，董事會將與一道就基金的持續運作採取其認為最符合基金最佳利益的行動。在符合資格的投標要約和轉換為永久結構後，基金不需要進行額外的投標要約。因此，剩餘普通股股東可能沒有其他機會參與要約收購或將其普通股換成當時存在的每股普通股資產淨值。

收購要約後剩餘的所有普通股股東將支付因支付投標普通股導致的基金總資產減少而按比例增加的費用。淨資產的減少，以及基金費用比率的相應增加，可能導致較低的回報，使基金相對於同行處於不利地位，並可能導致基金普通股的交易價格比資產淨值有更大的折讓。基金總資產的這種減少還可能導致基金的投資靈活性降低、多元化程度降低和波動性增加，並可能對基金的投資業績產生不利影響。此外，由此導致的已發行普通股數量的減少可能會導致普通股的交易變得更加清淡，或以其他方式對該等普通股的二級市場交易產生不利影響。

符合條件的投標報價將根據1940年法案、交易法及其適用的投標報價規則(包括交易法下的規則13E-4和規則14E)的要求提出。基金根據收購要約購買投標普通股將對投標普通股股東產生税收後果，並可能對非投標普通股股東產生税收後果。此外，基金將繼續就其已發行和未償還借款、優先股或債務證券(如果有的話)履行其義務。合格的投標要約可以在董事會行動投票後開始，而不需要股東投票。該基金不需要進行符合資格的投標要約。如果沒有進行符合條件的投標要約，基金將在解散日解散(取決於如上所述的延期)，除非信託聲明的有限期限條款經股東投票修訂。

董事會可以在沒有股東批准的情況下隨時終止基金，包括在解散日期之前。終止後，基金將在支付或以其他方式撥備董事會可能決定的基金的所有費用、税項、費用和負債(無論是到期的、應計的或預期的)後，將其幾乎所有淨資產分配給股東。該基金保留廣泛的靈活性，可以清算其投資組合，結束業務，並以其認為最有助於實現其投資目標的方式和時間表向普通股股東進行清算分配。因此，隨着基金接近合格投標報價或解散日期，顧問可以開始通過機會性出售清算基金的全部或部分投資組合。在此期間，基金可能無法實現其投資目標，無法遵守本招股説明書中描述的投資準則，也無法維持其歷史分佈水平。在此期間，基金的投資組合構成可能會發生變化，因為更多的投資組合持有量被贖回或出售，投資組合持有量在預期清算或合格投標報價的情況下被處置。基金不會根據上述投資計劃將到期、催繳或出售證券的收益進行再投資，而是可以將這些收益投資於短期或其他低收益證券或以現金形式持有，這可能會對其業績產生不利影響。基金在清盤期間的分配可能會減少，此類分配可能包括資本返還。基金可在最後清盤前以一次或多次清算分配的方式分配所得款項。, 以所管理資產的百分比表示時，可能會導致固定費用增加。預計股東將從基金的任何清算分配中獲得現金，無論他們是否參與基金的股息再投資計劃。股東一般將在基金終止時實現資本收益或虧損，金額等於股東收到的現金或其他財產(包括因被置於清算信託中而被視為收到的任何財產)與股東在基金股票中的調整税基(用於美國聯邦所得税目的)之間的差額。

如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或交易價格較低的證券，可以將這些證券放入清算信託。放在清算信託中的證券可以無限期持有，可能是幾年或更長時間，直到可以出售或支付其所有現金流。在此期間，股東將繼續面臨與基金相關的風險，他們在清算信託中的權益價值將隨着清算信託剩餘資產的價值而波動。在與清算信託相關的成本超過剩餘證券價值的範圍內，清算信託受託人可以選擇將剩餘證券註銷或捐贈給

慈善機構。基金無法預測需要放入清算信託的證券的金額(如果有的話)，也無法預測出售或以其他方式處置此類證券需要多長時間。任何此類清算信託或其他類似工具預計都不會是註冊投資公司。

基金可以在解散日期後繼續存在，以支付、清償和履行任何現有的債務或義務，收集和分配任何剩餘的淨資產給普通股股東，並採取清算和結束其業務和事務所需的所有其他行動。如果基金決定清算，基金將完成其投資組合的清算(至可能且尚未清算)，退出或贖回其槓桿工具(至尚未退役或贖回的範圍)，將其所有清算淨資產分配給其普通股股東(以尚未分配的範圍為限)，基金將根據馬薩諸塞州法律終止其存在。

以下是對可能與收購、持有和/或處置基金普通股的普通股股東有關的某些美國聯邦所得税後果的概要討論，反映了截至本招股説明書發佈之日的準則規定、現有財政部法規、美國國税局公佈的裁決和其他適用機構。這些權限可能會通過立法或行政措施進行更改，可能具有追溯力。以下討論僅是一般適用於基金投資的一些重要税務考慮因素的摘要。有關税務考慮事項的更多詳細信息，請參閲SAI。可能還有其他不同的税收考慮因素適用於特定的投資者，如保險公司、金融機構、經紀自營商、税收優惠的退休計劃和非美國股東。此外，通過投資基金獲得的收入可能需要繳納州税、地方税和外國税。普通股股東應就其特定情況以及可能適用的美國聯邦、州、地方、外國或其他税法諮詢自己的税務顧問。

該基金打算根據《守則》第M分章選擇被視為RIC，並打算每年都有資格和有資格被視為RIC。為了使該基金有資格成為RIC，它必須每年通過收入和資產多元化測試。為符合收入標準，基金必須在每個課税年度至少有90%的總收入來自股息、利息、某些證券貸款的付款，以及出售或以其他方式處置股票、證券或外幣的收益，或與其投資於該等股票、證券或貨幣的業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益)，以及從合格上市交易的利息中獲得的淨收益。

合作伙伴關係(如本規範所定義)。為了滿足資產多元化測試，基金必須使其持有的資產多樣化，以便在基金納税年度的每個季度末， (A)其總資產價值的至少50%由現金和現金項目(包括應收賬款)、美國政府證券、其他RIC的證券和其他證券組成，就任何一個發行人而言，不得超過基金總資產價值的5%和該發行人未償還有表決權證券的10%， (A)至少50%的總資產價值包括現金和現金項目(包括應收款)、美國政府證券、其他RIC的證券和其他證券(就任何一個發行人而言，不得超過基金總資產價值的5%和該發行人未償還有表決權證券的10%)。包括通過基金擁有{br>20%或更多有表決權股票權益的公司、基金控制的任何一個或兩個或兩個以上發行人的證券(美國政府或其他RIC的證券除外)、從事相同、類似或相關交易或業務的發行人的證券，或一個或多個合格上市合夥企業(定義見本守則)的證券。如果本基金符合RIC資格並滿足某些分配要求，則本基金將不繳納美國聯邦所得税，只要它及時分配其投資公司的應税收入(該詞在守則中定義，而不考慮支付的股息的扣除額)、其免税淨收入(如果有)以及其淨資本收益(長期淨資本收益超過淨短期資本損失，每種情況下參考任何資本損失結轉確定)。基金打算每年基本上分配所有這類收入和收益。

如果基金保留任何投資公司應納税所得額，將按正常公司税率按保留金額徵税。如果基金保留任何淨資本收益，它還將按保留的金額按正常公司税率徵税。如果基金保留任何淨資本利得併為該金額繳税，它可以在發給股東的通知中將保留金額指定為未分配資本利得，然後股東將(I)被要求將其在該未分配金額中的份額計入美國聯邦收入的收入中作為長期資本利得，以及(Ii)有權將基金為該未分配金額支付的税款中的比例份額抵免其美國聯邦所得税負債。並在適當提交的美國納税申報單上申請此類退款，只要抵免金額超過此類債務。如果基金做出這一指定，出於美國聯邦所得税的目的，根據現行法律，股東擁有的基金(以及基金的任何其他股份)普通股的税基將增加相當於根據前一句 (I)條包括在股東總收入中的未分配資本利得金額與根據前一句第(Ii)條被視為由股東支付的税款之間的差額。如果基金在應納税年度保留全部或部分淨資本收益，則基金不需要，也不能保證基金會作出這一指定。

如果基金未能在一個日曆年分配至少相當於該年度普通收入的98%和截至該年度10月31日的一年期間資本利得淨收入的98.2%的金額，加上從前一年保留的任何此類金額，則基金將對未分配的金額徵收4%的不可抵扣消費税。就規定的消費税分配而言，RIC因出售、交換或其他應税處置財產而產生的普通損益一般將在公曆年10月31日之後計入，並被視為產生於下一個公曆年的1月1日。此外，出於這些目的，基金將被視為在截至該日曆年度的納税年度內分配了其應繳納企業所得税的任何金額。基金一般打算進行足夠的分配，以避免徵收4%的消費税，儘管不能保證它能夠做到這一點。

基金的投資可能受到基金符合RIC資格的意圖的限制，並可能限制基金獲得此資格的能力。如果基金未能通過收入、多樣化或分配測試，基金在某些情況下可以補救這種失敗，包括支付基金級別的税、支付利息、進行額外分配或處置某些資產。如果基金在任何課税年度沒有資格或不能糾正此類失敗，或者如果基金在其他方面未能符合該年度獲得特殊税收待遇的RIC資格，基金將按公司税率就其應税收入徵税，來自收益和利潤的所有分配，包括任何長期淨資本利得分配，將作為股息收入向普通股股東徵税。此外，該基金可能被要求確認未實現收益，支付大量税款和利息，並進行大量分配，然後才有資格重新獲得給予特殊税收待遇的RIC資格。

如果在任何時候優先股尚未發行，基金不符合適用的資產覆蓋範圍要求，則基金將被要求暫停向普通股股東分配，直到恢復必要的資產覆蓋範圍。任何此類暫停都可能導致本基金為未分配的收入或收益支付美國聯邦所得税和消費税，並可能在某些情況下阻止本基金有資格獲得RIC待遇。基金可回購或以其他方式註銷優先股，以符合適用於RICS的分配要求。

出於美國聯邦所得税的目的，淨投資收入的分配通常像普通收入一樣納税。資本收益分配的税款取決於基金擁有(或被視為擁有)產生資本收益的投資的時間，而不是股東擁有其普通股的時間。一般而言，基金將確認其擁有(或被視為擁有)超過一年的投資的長期資本損益，以及擁有(或被視為擁有)一年或以下的投資的短期資本損益。由基金適當報告為資本利得股息(資本收益股息)的淨資本收益分配(即長期淨資本收益超過短期淨資本損失，在每種情況下參考任何結轉的損失確定)將作為可包括在淨資本收益中的長期資本收益向股東徵税，並以較低的税率向個人徵税。

分配的短期淨資本收益(減去應税年度的任何長期淨資本損失)將作為普通收入向股東納税。基金可能會報告某些股息來自合格股息收入，當非公司股東收到這些股息時，將按適用於淨資本利得税的税率徵税，前提是股東和基金兩個層面都滿足持有期和其他要求。

一般而言，基金公司股東收到的投資收益淨額的股息有資格獲得公司普遍可獲得的股息扣除，但以基金在該課税年度從國內公司收到的合格股息金額為限，前提是股東滿足有關基金股票的特定持有期和其他要求。

如果在任何課税年度內和就任何納税年度而言，基金的分配超過其當前和累計的收益和利潤，超出的分配將在股東在基金股份中的納税基礎範圍內被視為資本返還，此後被視為資本利得。(br})如果基金在任何課税年度的分配超過其當前和累計的收益和利潤，則超出的分配將被視為按股東在基金份額中的計税基礎返還資本，此後將被視為資本收益。資本返還不應納税，但它降低了股東對其股份的基準，從而減少了該等股份的股東在隨後的應税處置中的任何虧損或增加了任何收益。如果在基金的任何應納税年度內或就基金的任何納税年度發生了一次或次這樣的分配，則可用收益和利潤將首先分配給優先股持有人，然後才分配給普通股持有人。因此，優先股持有人將獲得被視為股息的分配中不成比例的份額，普通股持有人將獲得被視為資本返還的分配中不成比例的份額。

美國國税局(IRS)目前要求美國國税局(IRS)認為有兩個或更多個類別的股票用於美國聯邦所得税目的的RIC，根據該納税年度分配給每個類別的總股息的百分比，將每種類型的RIC收入(如普通收入和資本利得)按比例分配給每個類別。因此，基金打算在每個課税年度，按照就該課税年度支付給每個類別的股息總額的比例，在其普通股和各系列優先股之間分配資本利得股息。符合和不符合所獲紅利扣除資格或符合條件紅利收入的紅利將同樣在普通股和任何系列優先股之間分配。

基金任何分配的美國聯邦所得税性質的確定(例如：一般收入股息、資本收益股息、合格股息或資本分配返還)將在基金納税年度結束時支付。一般來説，基金將向股東提供一份書面聲明，報告任何資本利得分配或其他分配的金額。

基金普通股的股息和分配一般按本文所述繳納聯邦所得税，但不得超過基金的已實現收入和收益，即使此類股息和分配可能在經濟上代表特定股東的投資回報。此類分配很可能發生在基金資產淨值反映未實現收益或已實現但尚未分配的收益時購買的基金普通股的。即使基金的資產淨值也反映了未實現虧損，這種已實現收入和收益也可能需要分配。

如果基金在10月、11月或12月申報的分配在該月創紀錄，並由基金在下一個日曆年的1月支付，則基金的分配將被視為在任何日曆年的12月31日支付。此類分配將在申報分配的日曆年度(而不是收到分配的日曆年度)向股東徵税。

出售或交換基金普通股的普通股股東一般會確認損益，金額等於出售或交換的普通股中收到的金額與普通股股東調整後的税基之間的差額。如果基金的普通股作為資本資產持有，如果普通股持有超過12個月，在應納税的處置普通股時實現的任何損益將被視為長期資本損益。否則，基金普通股的應税處置損益將被視為短期資本損益。然而，股東持有六個月或以下的基金普通股的應税處置所實現的任何虧損將被視為長期(而非短期)資本利得股東收到(或被視為收到)有關股票的股息。為確定基金普通股是否已持有六個月或以下，在普通股股東因持有實質類似或相關財產的一個或多個其他頭寸或通過某些期權或賣空而導致普通股股東虧損風險降低的任何期間內，暫停持有期。出售或交換基金普通股所產生的任何虧損，只要該等普通股在普通股處置日期前30天至之後30天的61天內被其他實質相同的股票取代(包括通過分派的再投資，例如，如果普通股股東是股息再投資計劃的參與者，就可能發生這種情況)，則不允許發生任何虧損。在這種情況下，替換股份的基準將進行調整，以反映不允許的損失。

在某些情況下，基金可以贖回普通股。普通股股東將其持有的或被視為持有的全部股份出售，將被視為已出售其股份，一般情況下將實現資本收益或虧損。如果普通股股東投標的股份少於全部或其股份，則該股東可被視為已根據守則第301條(第301條分派)收到分派，除非贖回被視為(I)相對於該普通股股東大大不成比例，或(Ii)在其他方面不實質上等同於守則相關規則下的股息。第301條分配不被視為產生資本收益或虧損的出售或交換，而是在基金當前和累計收益和利潤支持的範圍內被視為股息，超過的部分被視為資本回報，減少了普通股股東在基金股份中的計税基礎，此後被視為資本收益。如果贖回普通股股東被視為收取股息，則存在以下風險

未投標的普通股股東在基金中的權益因投標而增加，將被視為已從基金獲得應税分派。此類風險的程度將根據投標要約的具體情況而有所不同，特別是此類要約是單一和孤立的事件，還是定期贖回基金股票計劃的一部分；如果是孤立的，任何此類風險都可能是微乎其微的。

將對收入超過某些門檻金額的個人、遺產和信託基金的淨投資收入徵收3.8%的聯邦醫療保險繳費税。為此，淨投資收入一般包括股息，包括基金支付的任何資本利得股息，以及出售、交換或贖回基金普通股所確認的淨收益。

基金從國外獲得的收入、收益和收益可能需要繳納這些國家徵收的預扣税和其他税。某些國家與美國之間的税收條約可能會減少或取消此類税收。

基金預計沒有資格選擇轉嫁此類外國税收，因此預計普通股股東將不會有權獲得有關此類税收的抵扣或抵扣。

有時，基金在債務方面的相當大一部分投資可能被視為具有？原發折扣(OID？)和/或？美國聯邦所得税的市場折扣，在某些情況下，這可能非常重要，並可能導致基金在收到或不收到代表這些收入的現金之前確認這些投資的收入。如果是這樣的話，基金每年的收入分配可能會被要求支付一筆比基金實際收到的現金利息總額更多的金額。因此，基金有時可能被要求清算投資(包括在可能不利的時間或價格)，以滿足其分銷要求或避免招致基金級別的美國聯邦所得税或消費税。如果基金清算有價證券以籌集現金，基金可能在此類清算中實現損益；如果基金從此類清算交易中實現淨長期資本收益或短期資本收益，其股東可能分別獲得比沒有此類交易時更大的資本收益或普通股息。基金通過清算證券來籌集現金，基金可以實現此類清算的損益；如果基金從此類清算交易中實現淨長期資本收益或短期資本收益，其股東可以分別獲得比沒有此類交易時更大的資本收益或普通股息。

對有風險或違約的債務的投資給基金帶來了特殊的税收問題。税務規則並不完全清楚以下問題：基金是否或在多大程度上應確認債務債務的市場折價；基金何時可以停止計息、OID或市場折價；基金何時以及在多大程度上可以扣除壞賬或無價值的證券；以及基金應如何在本金和收入之間分配因違約債務而收到的付款。當基金投資於此類證券以確保其分配足夠的收入以保持其作為RIC的地位並避免繳納美國聯邦所得税或消費税時，該基金將解決這些問題和其他相關問題。如果基金投資於此類證券，以確保其分配足夠的收入，以保持其作為RIC的地位，並避免繳納美國聯邦所得税或消費税，則基金將解決這些問題和其他相關問題。

基金所擁有的某些高收益貼現債務所支付或累計的利息不可向發行人或關聯方扣除，其債務債務(如有)支付的利息(如果有的話)將被視為應在發行人或關聯方的股權中支付。這可能會影響發行人的現金流。如果某些高收益貼現義務支付或累積的利息的一部分不可抵扣，則該部分將被視為發行人為收到的公司股息扣除而支付的股息。在中

在這種情況下，如果高收益貼現債券的發行人是國內公司，基金支付的股息可能有資格獲得股息扣除，範圍為該利息的視為股息部分。

基金可以通過一家或多家全資子公司持有某些投資，例如因基金持有的貸款被取消抵押品贖回權而獲得的房地產。這些子公司預計將是對這些子公司賺取的收入和收益繳納美國聯邦和適用的州税的公司。因此，基金對這些子公司的投資可能會降低股東的回報。此類子公司發生的淨虧損不會流入該基金，因此不能用於抵消該基金的其他收入或資本收益。該等附屬公司對基金的分派將為股息，以適用附屬公司的盈利及利潤為限，包括在基金分配予股東的投資收益內。由基金分配時，此類金額可能有資格被非公司股東視為合格股息收入，並有資格享受公司股東收到的股息扣除。根據子公司持有的資產和其他考慮因素，子公司可能符合資格並選擇被視為REIT，以繳納聯邦所得税，在這種情況下，該子公司通常不需要繳納美國企業所得税，直到該子公司及時分配其所有收入和收益。出於聯邦所得税目的，作為REIT的子公司的分配將計入基金的收入和收益，但以子公司的收益和利潤為限。這些金額在分配給股東時，將不符合公司股息收入扣除的資格，一般不會構成合格的股息收入，可能符合個人股東手中的合格REIT股息，如下所述。

基金在衍生工具方面的交易(例如：、期權、期貨、遠期合約、結構性票據和掉期協議)及其任何其他套期保值、賣空、證券借貸或類似交易可能在其税收待遇方面存在不確定性，並受一個或多個特別税收規則(例如：、名義主合同、跨越式銷售、推定銷售、洗牌銷售和賣空規則)。上述規則可能會影響基金確認的收益和損失是被視為普通收益還是資本，還是被視為短期或長期收益，加快基金收益或收益的確認，將損失推遲到基金，並導致基金證券持有期的調整。因此，這些規則可能會影響分配給普通股股東的金額、時間和/或性質。由於適用於這些類型交易的税收處理和税收規則在某些情況下根據現行法律是不確定的，美國國税局對這些規則或處理作出不利的決定或未來的指導(該決定或指導可能具有追溯力)可能會影響基金是否進行了充分的分配，並以其他方式滿足了相關要求，以保持其作為RIC的資格並避免基金級別的税收。

基金使用衍生品和套期保值活動可能會在賬面收入和應税收入之間產生差額。如果出現這種差異，並且基金的賬面收入低於其應税收入，則可以要求基金進行超過賬面收入的分配，以符合RIC的資格，即獲得特殊税收待遇，並取消基金一級的税收。或者，如果基金的賬面收入超過其應納税所得額(包括已實現的資本收益)，則超出部分的分配(如果有的話)一般將被視為(I)基金剩餘收益和利潤範圍內的股息，(Ii)此後在接受者持有的股票基礎上的資本返還，以及(Iii)此後出售或交換資本資產所獲得的收益。(C)如果基金的賬面收入超過其應納税所得額(包括已實現資本收益)，則超出部分的分配(如果有的話)通常被視為(I)基金剩餘收益和利潤，(Ii)此後視為資本返還，以及(Iii)出售或交換資本資產的收益。如上所述，可用收益和利潤將首先分配給優先股持有人。

基金對REITs股權證券的任何投資都可能導致基金收到超過REIT收益的現金；如果基金分配這些金額，這些分配可能構成向基金股東返還資本，用於美國聯邦所得税目的。基金從房地產投資信託基金收到的股息將不符合收到的公司股息扣除的資格，通常不會構成合格的股息收入。根據基金可能依賴的擬議法規，基金向其股東分發的、基金適當報告為第199A條的股息，按照定義，並受某些條件的限制，在非公司股東手中被視為房地產投資信託基金的股息。？非法人股東可以享受相當於他們收到的合格REIT股息的20%的聯邦所得税減免，但須符合以下條件

到一定的限制。基金獲準按199A條的規定申報其股息中符合資格的部分股息，但不一定要這樣做。可歸因於房地產投資信託基金證券(包括掉期)衍生品的收入或收益分配將不構成合格房地產投資信託基金股息。

基金可直接或間接投資於REMIC的剩餘權益(包括投資於個被視為REMIC的選舉有效的CMO的剩餘權益)或應税抵押貸款池(TMPS)的股權。根據美國國税局2006年10月發佈的通知和財政部尚未發佈但可能具有追溯力的法規，基金收入的一部分(包括從REIT或其他直通實體分配給基金的收入)可歸因於REMIC的剩餘權益或TMP的股權(在守則中稱為？超額包含)，通常將繳納美國聯邦所得税。本通知還規定，預計該條例將規定，RIC的超額包含性收入將按該等股東收到的股息按比例分配給該RIC的股東，其後果與股東直接持有相關權益的後果相同。因此，該基金可能不適合某些免税投資者。

一般來説，分配給普通股東的超額包含性收入(I)不能被淨營業虧損抵消(某些儲蓄機構的有限例外情況除外)，(Ii)將構成實體(包括合格養老金計劃、個人退休賬户、401(K)計劃、Keogh計劃或其他免税實體)的不相關企業應税收入(UBTI)，因此可能需要這樣一個實體分配超額包含性收入，和(Iii)如果是外國股東，將沒有資格享受美國聯邦預扣税的任何減免。股東將因此類包含而繳納美國聯邦所得税，儘管根據本守則其他規定可免除此類所得税。慈善剩餘信託和其他免税股東被敦促就投資該基金的後果諮詢其税務顧問。

基金可以重組或修改其持有的某些不良貸款，也可以取消擔保貸款的抵押品的抵押品贖回權。任何此類活動都可能導致基金在沒有收到相應現金的情況下確認應税收入，這可能需要基金分配從其他來源獲得的現金(包括出售其他投資組合證券)，以滿足適用於RICS的分配要求，並避免基金一級的税收。任何此類活動都可能導致基金收到的資產導致上述90%毛收入測試中不符合條件的收入。

對於支付給未正確提供正確納税人識別號、少報股息或利息收入或未能證明他或她不受此類扣繳影響的任何非公司股東的應税分配或出售基金普通股的毛收入，通常需要備用預扣。由於備份預扣而預扣的金額將匯回美國財政部，但不構成對股東徵收的額外税款；只要向美國國税局提供了適當的信息，此類金額可在股東的美國聯邦所得税申報單上申請抵免。

守則和財政部條例第1471-1474條以及根據本條例發佈的美國國税局指導意見(統稱為FATCA)一般要求基金獲得足夠的信息，以確定其每位股東在FATCA項下或根據美國與外國政府之間適用的政府間協議(IGA)的地位。如果股東未能提供此信息或未能遵守FATCA或IGA，基金可能被要求根據FATCA按30%的費率扣繳

該股東支付普通股息。美國國税局和財政部已經發布了擬議的法規，規定這些扣繳規則將不適用於基金支付的股票贖回或資本利得股息的毛收入。如果基金的付款受到FATCA扣繳的限制，即使根據上述適用於外國股東的規則，基金將被要求扣繳，即使這筆付款將被豁免扣繳(例如：短期資本利得股息和利息相關股息)。

特殊税收規則適用於通過定義的繳費計劃和其他符合納税條件的計劃進行的投資。普通股股東應諮詢其税務顧問，以確定基金普通股是否適合通過此類計劃進行投資，以及投資對其特定税務情況的確切影響。

以上所述的美國聯邦所得税討論僅供一般參考。潛在投資者應諮詢其税務顧問，瞭解購買、持有和處置基金普通股的具體聯邦税收後果，以及州、地方、外國和其他税法以及任何擬議的税法修改的影響。

有關投資於基金普通股的税務方面的其他信息，請參閲附加信息聲明中的税務事項。

以下被點名的承銷商(承銷商)通過瑞銀證券有限責任公司(UBS Securities LLC，1285 Avenue of the America Avenue of the America，NY 10171， New York，NY 10171)、美國銀行證券公司(BofA Securities，Inc.，One Bryant Park，New York，NY 10036)、摩根士丹利公司(One Bryant Park，New York，NY 10036)和富國證券有限責任公司(Wells Fargo Securities，LLC，550South Tryon Street，Charlotte，North Carolina 28202)分別代理，但不是共同同意，但須遵守承銷商承諾購買並支付所有此類普通股(以下所述超額配售選擇權涵蓋的普通股除外)(如果購買了任何普通股)。

如果承銷商未能購買其同意購買的普通股，承銷協議規定，可以找到一個或多個替代承銷商，可以增加其餘承銷商的購買承諾，或者可以終止承銷協議。

基金已授予承銷商一項選擇權，自本招股説明書發佈之日起45天內可行使，購買至多 [●]額外普通股，用於彌補初始發行價的超額配售(如果有的話)。承銷商行使該選擇權的唯一目的是為了彌補因出售特此發售的普通股而產生的超額配售。在承銷商行使此選擇權的範圍內，每位承銷商將根據某些條件堅定承諾購買與該承銷商最初的承諾成比例的額外數量的普通股。

承銷協議規定，承銷商購買本次發行中包括的普通股的義務取決於某些法律事項的批准和某些其他條件。

在此次發行中購買普通股的投資者將不會被收取銷售費用。承銷商最高可支付$[●]向出售普通股的選定交易商收取每股佣金，而這些交易商可再出售最高達$的特許權。[●]出售普通股的某些其他交易商。

顧問(而不是基金)將支付基金的所有組織費用以及與此次發售相關的所有發售費用。基金沒有義務償還顧問支付的任何此類費用或要約費用。

顧問同意支付與FINRA審查普通股出售條款有關的向承銷商支付律師的合理費用和支出的費用，金額不超過$[●]，以及向FINRA提交此次發行的備案費用。

在本次發行之前，該基金的普通股或任何其他證券都沒有公開或非公開市場。因此，普通股的發行價由基金與承銷商協商確定。然而，不能保證本次發行後普通股的銷售價格不會低於承銷商出售普通股的價格，也不能保證本次發行後活躍的普通股交易市場將會發展並持續下去。該基金的普通股預計將在紐約證券交易所(NYSE)上市，交易代碼或股票代碼 DLY}，受發行通知的限制。

根據普通股在紐約證券交易所上市的要求，承銷商已承諾向美國至少400名受益者出售100股或更多普通股。最低投資要求是100股普通股。

基金和顧問各自同意賠償多家保險人因某些責任(包括1933年法案下的責任)而產生的損失或承擔損失，或支付保險人可能被要求就這些責任支付的款項，但故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或魯莽無視適用義務和義務的情況除外。在此情況下，基金和顧問均同意賠償或分擔因某些責任(包括1933年法案下的責任)而產生的損失，或分擔保險人可能被要求就這些責任支付的款項，但故意失職、不守信、嚴重疏忽或罔顧適用的義務和義務的情況除外。

本基金已同意，未經承銷商事先書面同意，在承銷協議日期後180天內，不會向SEC提供、出售或登記本基金的任何額外股本證券，但在此發行(1)普通股、(2)優先股或(3)根據本基金的股息再投資計劃發行的股票除外。

與本次發行相關的是，承銷商可以在公開市場買賣普通股。這些交易可能包括超額配售和穩定交易和購買，以彌補與此次發行相關的辛迪加空頭頭寸。穩定交易包括為防止或延緩普通股市場價格下跌而進行的某些出價或購買，辛迪加空頭頭寸涉及承銷商出售數量超過本次發行所需從基金購買的普通股。承銷商還可以實施懲罰性出價，據此，如果辛迪加為穩定或覆蓋交易而回購了該等普通股，則辛迪加可收回允許辛迪加成員或其他經紀自營商就本次發行中出售的普通股為其賬户提供的出售特許權。這些活動可能穩定、維持或以其他方式影響普通股的市場價格，可能高於公開市場上的價格；如果這些活動開始，可以隨時停止，恕不另行通知。這些交易可能會在紐約證交所或其他地方進行。

與此次發行相關的是，某些承銷商或選定的交易商可以電子方式分發招股説明書。

本基金預期，某些承銷商在不再是承銷商後，可不時擔任與執行本基金投資組合交易有關的經紀人或交易商，

在擔任承銷商期間，受某些限制，可以擔任經紀人。某些承銷商不時為顧問及其相關方提供投資銀行和諮詢服務，並收取慣常費用和開支。某些承銷商可能會在正常業務過程中不時與顧問及其附屬公司進行交易或為其提供服務。

顧問(而非基金)已同意從其自有資產中向承銷商支付與此次發行相關的每股普通股最高0.54美元的額外補償，金額不超過本次發行所售股票公開發行總價的2.70%。

顧問(而不是基金)已同意從顧問的自有資產中向瑞銀證券有限責任公司、美國銀行證券公司(或其附屬公司)、摩根士丹利有限公司、富國證券有限責任公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司和Stifel，Nicolaus&Company公司支付與基金結構、設計和組織有關的諮詢費，以及與銷售和分銷基金有關的服務費用。該顧問(而不是基金)已同意從顧問的自有資產中向瑞銀證券有限責任公司、美國銀行證券公司(或其附屬公司)、摩根士丹利公司、富國銀行證券有限責任公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司和Stifel，Nicolaus&Company公司支付與基金結構、設計和組織有關的諮詢費，以及與銷售和分銷[●], [●], [●], [●], [●]和[●]分別為。如果不行使超額配售選擇權，支付給瑞銀證券有限責任公司、美國銀行證券有限責任公司(或其附屬公司)、摩根士丹利有限公司、富國證券有限責任公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司和Stifel，Nicolaus&Company，Inc.的結構性費用將不超過。[●]%, [●]%, [●]%, [●]%, [●]%和[●]分別為本次發行所售普通股公開發行總價的%。如果超額配售選擇權全部行使，支付給瑞銀證券有限責任公司、摩根士丹利公司、富國證券有限責任公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司和斯蒂菲爾尼古拉斯公司的結構性費用將不會超過[●]%, [●]%, [●]%, [●]%, [●]%和[●]分別為本次發行普通股公開發行總價的%，。

顧問(而不是基金)還可以向上表中列出的符合條件的承銷商支付與此次發行相關的結構費、額外補償或銷售激勵費。

顧問與Vision 4基金分銷商有限責任公司(Vision 4)簽訂了一項分銷服務協議，根據該協議，Vision 4提供與本招股説明書預期的基金普通股發售相關的某些分銷和營銷相關服務。根據該分銷協議，顧問(而非基金)已同意在首次公開發售結束後10個工作日內，向公眾支付相當於本次發售中出售的普通股(包括根據承銷商超額配售選擇權發售的普通股)總價0.35%的金額 2021年1月31日向公眾支付基金首次公開發行中出售的普通股(包括根據超額配售選擇權出售的任何普通股)總價的0.175。向Vision 4支付基金於2022年1月31日首次公開發行(包括根據超額配售選擇權出售的任何普通股)向公眾出售的普通股總價的0.175，作為提供某些分銷相關服務的付款，並向Vision 4支付最高465,000美元的費用補償。與此次首次公開發行普通股相關的向承銷商支付的所有補償總額，包括所有形式的額外補償或結構或銷售激勵費支付，如果[●]本次發行中出售的普通股總公開發行價的%。Vision 4是註冊經紀自營商和FINRA的成員，根據證券法，就本次發行而言，Vision 4可能被視為承銷商，儘管Vision 4不會購買或轉售與發行相關的任何普通股。

與本次公開發行普通股相關的向承銷商和遠景4支付的所有補償之和，包括結構費、銷售獎勵費用(如果有)、向承銷商和遠景4支付的各種形式的額外款項以及某些其他費用，將不會超過[●]本次發行中出售的普通股總公開發行價的%。

該基金資產的託管人是美國銀行全國協會，地址為威斯康星州密爾沃基河心大道1555N.Rivercenter Drive，Suite302，郵編：53212。託管人代表基金提供託管服務。預期託管人將擔任基金為持有基金投資而成立的任何全資附屬公司的託管人。

威斯康星大道密爾沃基東段777E，WI 53202，USBGFS是該基金的轉讓代理、登記員、股息支付代理和股東服務代理，也是該基金股息再投資計劃的代理。

德勤會計師事務所位於加州科斯塔梅薩92626號市中心大道695號Suite1000，是一家獨立的註冊會計師事務所，為基金提供審計服務。德勤税務有限責任公司為基金提供報税準備服務。

馬薩諸塞州波士頓的ROPES&Gray LLP將把某些法律問題轉交給該基金。某些法律事項將由Dechert LLP轉嫁給承銷商。

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標普全球評級説明(S&P？)，穆迪標準投資者服務公司(Moody S Investors Service，Inc.)(穆迪S)評級和惠譽，Inc.(惠譽評級)

AAA-評級為AAA的債務是標準普爾給予的最高評級。債務人履行其對該債務的財務承諾的能力非常強。

AA-評級為AA的債務與評級最高的債務只有很小程度的不同。債務人履行其對該義務的財務承諾的能力非常強。

A-評級為A的債務比評級較高的類別的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。然而，債務人履行其對該義務的財務承諾的能力仍然很強。

BBB是一項評級為BBB的義務，表現出足夠的保護參數。然而，不利的經濟條件或不斷變化的環境更有可能削弱債務人履行其債務財務承諾的能力。

評級為BB、B、CCC、CC和C的債務被認為具有顯著的投機特徵。BB表示投機程度最小，C表示投機程度最高。雖然此類義務可能具有一些質量和保護性特點，但這些可能會被巨大的不確定性或主要暴露在不利條件下所抵消。

BB-評級為BB的債務與其他投機性問題相比，不太容易被拒付。然而，它面臨着持續存在的重大不確定性或暴露在不利的商業、財務或經濟條件下，這可能導致債務人履行其對義務的財務承諾的能力不足。

B評級為B的債務比評級為BB的債務更容易無法償還，但債務人目前有能力履行其對該債務的財務承諾。不利的商業、財務或經濟狀況可能會削弱債務人履行其有關義務的財務承諾的能力或意願。

CCC-評級為CCC的債務目前很容易無法償還，並取決於債務人履行其對該義務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件。在商業、財務或經濟狀況不利的情況下，債務人不太可能有能力履行其對該義務的財務承諾。

CC-評級為CC的債務目前極易無法付款。當違約尚未發生時，就會使用CCC評級，但標普預計，無論預期違約時間如何，違約都將是幾乎確定的。

C？評級為C的債務目前極易無法付款，與評級較高的債務相比，該債務預計具有較低的相對資歷或較低的最終回收率。

D？評級為D的債務違約或違反推定的承諾。對於非混合資本工具，當債務的付款沒有在到期日支付時，使用D評級類別，除非標普認為，在沒有規定的寬限期的情況下，此類付款將在5個工作日天內支付，或者在規定的寬限期或30個日曆日中較早的日期內支付。D評級也將用於

提交破產申請或採取類似行動，以及債務違約幾乎是確定的，例如，由於自動中止條款。如果債務受到不良交換要約的影響，其評級將下調至D。

*可以通過添加加號(+)或減號(-)來修改從AAA到到Ccc的評級，以顯示在評級類別。

評級為BAA的債務被判定為中等級別，並受到中等信用風險的影響，因此可能具有某些投機性特徵。

BA評級為BA的債務被判定為投機性的，受到重大信用風險的影響。

CAA評級為CAA的債務被認為是投機性的，信譽較差，並受到非常高的信用風險的影響。

評級為Ca的債券具有很高的投機性，很可能違約或非常接近違約，並有一定的本金和利息回收前景。

評級為C的債務是評級最低的債務，通常是違約，收回本金或利息的前景微乎其微。

注：穆迪將數字修飾符1、2和3附加到從AA到CAA的每個通用評級分類。修飾符1表示義務處於其通用評級類別的較高端；修飾符2表示中端評級；修飾符3表示該通用評級類別的較低端排名。此外，銀行、保險公司、財務公司和證券公司發行的混合證券的所有評級都附加了(Hyb)指標。*

* 根據其條款，混合證券允許遺漏預定的股息、利息或本金支付，如果發生此類遺漏，可能會導致減值。混合證券還可能受到合同允許的本金減記的影響，可能會導致減值。與混合指標一起，分配給混合證券的長期債務評級是與該證券相關的相對信用風險的表達。

AAA：最高信用質量。？AAA？評級表示對違約風險的最低預期。只有在支付財政承諾的能力特別強的情況下，才會分配這些資金。此容量極不可能受到可預見事件的不利影響。

AA：非常高的信用質量。Aa？評級表示對非常低的違約風險的預期。它們表明有很強的支付財政承諾的能力。這種能力不太容易受到可預見事件的影響。

答：信用質量高。？A？評級表示對低違約風險的預期。支付財政承諾的能力被認為很強。然而，與評級更高的情況相比，這種能力可能更容易受到不利的商業或經濟狀況的影響。

BBB：信用質量好。Bbb？評級表明，對違約風險的預期目前較低。支付財務承諾的能力被認為是足夠的，但不利的商業或經濟狀況更有可能削弱這一能力。

BB：這是投機性的。Bb？評級表明違約風險的脆弱性增加，特別是在業務或經濟狀況隨着時間的推移發生不利變化的情況下；然而，存在支持履行財務承諾的業務或財務靈活性。

B：投機性很強。B？評級表明存在重大違約風險，但安全邊際仍然有限。財政承諾目前正在兑現；然而，繼續付款的能力很容易受到商業和經濟環境惡化的影響。

C：接近違約。違約或類似違約的流程已開始，或發行人處於停頓狀態，或者對於已關閉的融資工具，支付能力受到不可挽回的損害。表明發行人的C類評級的條件包括：(A)發行人在未支付重大金融債務後進入寬限期或治療期；(B)發行人在重大金融債務出現付款違約後達成臨時談判豁免或停頓協議； (C)發行人或其代理人正式宣佈不良債務交換； (C)發行人或其代理人正式宣佈不良債務交換；(D)封閉式融資工具，其支付能力受到不可挽回的損害，預計在交易期間不會全額支付利息和/或本金，但不會很快發生付款違約。

RD：受限默認。-RD評級表明，惠譽認為發行人經歷了：(A)債券、貸款或其他重大金融義務的未治癒付款違約或不良債務交換，但(B)尚未進入破產申請、管理、接管、清算或其他正式清盤程序，以及(C)未以其他方式停止運營。這將包括：(I)對特定類別或貨幣的債務的選擇性違約；(Ii)在銀行貸款、資本市場證券或其他重大金融義務發生付款違約後，任何適用的寬限期、治療期或違約容忍期未治癒的到期；(Iii)在一項或多項重大金融債務發生付款違約時，延長多項豁免或容忍期；(B)對一項或多項重大金融債務進行正常的不良債務交換

D：默認。D？評級表示，在惠譽看來，發行人已經進入破產申請、管理、接管、清算或其他正式清盤程序，或者已經停止業務。違約評級不會被預期分配給實體或其債務；在這種情況下，包含延期特徵或寬限期的票據不付款通常不會被視為違約，除非違約是由破產或其他類似情況或不良債務交換造成的，直到延期或寬限期期滿後才會被視為違約。在所有情況下，違約評級的分配反映了機構對最合適評級類別的意見與其評級範圍的其他部分一致，可能與發行人財務義務或當地商業慣例條款下的違約定義不同。

包括[ , 2020](本招股説明書發佈之日後第25天 )聯邦證券法可能要求所有進行這些證券交易的交易商，無論是否參與此次發行，都必須提交招股説明書。除此要求外，交易商在擔任承銷商並就其未售出的配售或認購事項提交招股説明書時，還有義務提交招股説明書。

本附加信息聲明中的信息不完整，可能會更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本附加信息聲明不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的州或司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

DoubleLine Year Opportunities Fund(The Fund)是一家新組建的、非多元化、有限期限封閉式管理投資公司，沒有運營歷史。

與基金股(普通股)有關的本補充信息聲明(第#SAI篇)不是招股説明書，應與基金於#年#日發佈的與此相關的招股説明書一併閲讀。[●]，2020(招股説明書)。本SAI不包括潛在投資者在購買普通股之前應考慮的所有信息，投資者在購買此類股票之前應獲取並閲讀招股説明書。您可以在以下網站上獲取招股説明書的副本(美國證券交易委員會(SEC)的http://www.sec.gov))。本SAI中使用但未定義的大寫術語具有招股説明書中賦予它們的含義。

該基金是一家非多元化、期限有限的封閉式管理投資公司，沒有經營歷史。該基金成立於2019年9月17日，是馬薩諸塞州的一家商業信託基金。

根據1940年修訂的《投資公司法》(1940年法令)，本基金被歸類為非多元化基金。

以下編號1至7的投資政策已被採納為基金的基本政策，未經基金大多數未償還有表決權證券表決(根據1940年法案的定義)，不得更改。1940年法案規定，基金多數已發行有表決權證券的投票是指(1)超過50%的基金流通股，或(2)超過50%的基金流通股親自出席會議，或(2)67%或更多出席會議的股份中較小者的贊成票。

(3)本基金不得擔任其他發行人證券的承銷商，但就證券組合的處置或直接向發行人購買證券而言，基金可根據某些聯邦證券法被視為承銷商。

(4)如基金總資產的25%或以上(以現值計算)會投資於單一行業發行人的證券，則基金不得購買任何證券，但基金通常會將最少25%的總資產投資於涉及一個或多個房地產相關行業的發行人。對房地產相關行業發行人的投資包括但不限於對政府機構或其他政府實體或私人發起人或發行人發行或擔保的抵押貸款相關債務的投資；由一個或多個房地產相關抵押貸款支持或提供風險敞口的任何類型的工具；交易、持有或投資於抵押貸款、房地產或其他房地產相關資產的發行人的權益；任何類型的房地產投資信託；其業績基於或相關的工具。由房地產的任何權益擔保的工具；以及DoubleLine Capital LP(DoubleLine Capital LP(DoubleLine Adviser Or DoubleLine)確定的其他投資，提供房地產或上述一項或多項風險敞口。就此限制而言，(I)貸款和貸款參與(由一個或多個房地產權益擔保的貸款和參貸除外)將被視為對基礎借款人所在行業的投資，(Ii)美國政府證券和投資公司不被視為任何行業的一部分。

(5)除非適用法律禁止本基金這樣做，否則本基金可以放貸，包括向關聯投資公司放貸。基金可以購買貸款參與權或以其他方式投資於貸款或類似債務，並可以直接向借款人提供貸款，也可以作為貸款辛迪加的一部分直接向借款人發放貸款。基金可以購買債務或其他金融工具，基金可以根據其投資政策進行投資，簽訂回購協議，或出借其投資組合證券。

(7)除非適用法律禁止基金購買房地產，否則基金可以購買房地產，並且基金可以擁有、持有、購買和/或處置與管理或行使其投資權利相關的房地產。為清楚起見，基金可(I)購買經營、持有或投資房地產的發行人的權益，包括投資或交易房地產的有限合夥企業的有限合夥權益，(Ii)購買以房地產或房地產權益為抵押的證券，包括房地產抵押貸款，以及 (Iii)收購(以止贖或其他方式)、持有和/或處置擔保或以其他方式與基金投資相關的房地產。

除本基金招股説明書或本SAI中另有規定外，在基金保留投資某類投資或利用某一特定投資實踐的自由的範圍內，本基金可不受限制地投資於此類投資或從事此類投資實踐。

為了應用基金基本投資政策的條款(4)，顧問將代表基金就分配給基金所投資證券的每個發行人的適當行業分類作出合理決定。此外，基金可用於發放貸款的資產金額沒有限制，但基金不會向任何借款人發放貸款，如果基金在發放貸款時總資產的25%或更多將投資於與借款人處於同一行業(房地產相關行業除外)的發行人的證券。基金不會向任何借款人發放貸款。基金不會向任何借款人發放貸款，如果基金在發放貸款時將25%或更多的總資產投資於與借款人處於同一行業(與房地產相關的行業除外)的發行人的證券。為了應用基金基本投資政策的條款(4)，基金還希望將對集中投資於特定行業的投資公司的投資視為基金對該行業的投資，範圍一般在基金為應用基金對行業集中度的限制而對標的基金在該行業的投資進行估計的範圍內。

一般而言，基金認為一個行業是一組公司，其主要活動、產品或提供的服務使其與活躍在其他經濟部門的發行人相比具有類似的經濟風險概況。因此，特定行業的定義是不斷變化的，特別是對於新興行業或正在快速發展的行業的發行人。一些發行人可能合理地歸入一個以上的行業類別。例如，一些通過互聯網銷售商品的公司(包括基金可能投資的證券發行商) 最初被歸類為互聯網公司，但隨着時間的推移，已演變為零售公司的經濟風險概況。

就基金政策(包括上述基本政策)而言，任何依賴或依照豁免救濟、無行動救濟、解釋性指導或其他監管或政府行動或指導而採取或遺漏的行動或投資，應被視為已根據適用法律採取、作出或遺漏。

有關投資的所有百分比限制和要求(包括上文討論的基本政策中所述的限制和要求)僅在該限制或要求適用的投資時適用，除非在該投資之後或作為該投資的結果立即出現或存在過剩或不足，否則不得被視為違反。因此，在確定任何投資是否符合基金的限制或要求時，不會考慮以後因價值、淨資產或其他情況的變化而導致的任何增加或減少。

該基金的招股説明書描述了該基金的主要投資策略。以下提供的信息補充了基金招股説明書中提供的信息。

除非基金招股説明書中列出的投資限制、本SAI中的投資限制或適用法律明確禁止下列戰略、工具或政策，否則基金可以(但不一定)從事以下各項投資實踐。

該顧問的投資過程可能會考慮多個因素。這些因素可能包括生活水平趨同、消費者去槓桿化、私營部門債務轉移和人口結構變化、商業週期中的位置、行業回報、相對增長、貨幣和財政政策、風險整合、市場情緒、行為分析、相對價值、市場技術以及政府和/或監管幹預。

基金將試圖通過投資於各種投資(可能是國內或外國實體的債務)來實現其目標，例如但不限於(具體如下)：(I)項目債券；(Ii)政府或政府機構發行或擔保的債務；(Iii)美國政府證券； (Iv)公司債務證券，包括債券、票據和債券；(V)公司和資產擔保的商業票據；(六)抵押和其他資產支持證券，包括抵押抵押債券(CMO)、房地產抵押投資管道(REMIC)和REMIC(已再證券化的REMIC)；(七)增強型設備信託證書和設備信託證書 (八)可變和浮動利率債務

證券(包括逆浮動)；(Ix)附屬公司、抵押貸款和資產支持證券；(X)股權證券；(Xi)大宗商品；(Xii)銀行存單；(Xiii)定期存款和銀行家承兑；(Xiv)貨幣市場證券；(Xv)回購協議和逆回購協議；(Xvi)混合證券；(Xvii)外國政府或其分支機構、機構和工具或外國公司發行人的義務(Xx)商業或住宅整體抵押貸款；(Xx)衍生品(包括但不限於期權、期貨合約，包括國債期貨、信用違約掉期、利率掉期、總回報掉期和超額回報掉期等掉期協議，以及與貨幣有關的交易，包括遠期外匯合約和期貨合約)；(Xxi)私募，包括S法規和第144A條證券；(Xxii)與貨幣、指數和其他金融因素有關的期貨和期貨期權；(Xxiii)貸款，包括但不限於有擔保和無擔保的優先貸款、定期貸款、夾層貸款、第二留置權和其他次級貸款、延遲融資貸款、循環信貸安排、不良貸款、再履行貸款和其他固定和浮動利率貸款 (以及這些貸款和其他類型貸款的各種形式的證券化)；(Xxiv)不良和違約債務證券；(Xxv)抵押美元；(Xxvi), 例如SPDR或iShares；(Xxvii)未評級證券；(Xxviii)結構性票據；(Xxix)市政債券和證券；(Xxx)債務抵押債券，如抵押貸款債券和擔保債券；(Xxxi)永久到期債券；(XXXII)通脹指數債券；(XXXIII)可轉換證券；(XXXIV)優先證券；(XXXV)實物支付債券；(XXXVI)(Xxxviii)短期、高質量投資，包括商業票據、銀行承兑匯票、存單和銀行定期存款；(Xxix)房地產投資信託基金(REITs)；(Xl)信用掛鈎票據；(Xlii)傳遞票據；(Xliii)或有價值權；(Xliii)私人投資上市公司；(Xliv)全球存託票據除非基金的投資目標和戰略禁止，否則基金通常會在任何給定時間投資於部分(但不是全部)這類投資，每種投資都可以以美元或世界範圍內的任何其他貨幣計價。根據基金的主要投資策略，基金可能承諾用於任何類型投資(如果有)的資產金額可能會有所不同。上述投資清單並不是基金可能投資的投資類型的詳盡清單。

在試圖實現其投資目標時，除其他外，基金可使用以下一種或多種策略或證券。此外，基金可投資於其他工具(包括衍生工具投資)，或使用未來發展或可供使用的、符合其目標和限制的其他投資策略。

該基金可以投資於固定收益證券。固定收益證券包括由美國或外國政府、政府或國際機構和工具以及各種類型的公司和私人發行人發行的各種短期、中期和長期債券。到期日是固定收益證券到期的日期。這是借款人必須償還借款金額的日期，也就是所謂的本金。一些固定收益證券代表其發行人的未抵押債券；在其他情況下，這些證券可能由特定的資產(如抵押或其他應收賬款)支持，這些資產已留作發行人債務的抵押品。固定收益證券通常包括髮行人在證券到期時按當前基準或支付利息或股息的義務，以及在到期時償還證券本金的義務。固定收益證券的利率可以是固定的、浮動的或可變的。一些證券支付的利率高於當前市場利率。投資者可能需要支付比證券本金更多的錢來補償賣方較高利率的價值。這筆額外的付款是一筆額外費用。

除了其他風險外，固定收益證券還面臨信用風險、市場風險和利率風險。除價值受其他因素(如與特定發行人相關的事態發展)影響外，通常可以預期固定收益證券的價值會在利率下降時上升，反之，這種證券的價值可能會預期在利率上升時下降。一些固定收益證券可能面臨延期風險。這種風險是，如果利率上升，某些債務證券(包括但不限於浮動利率貸款和抵押貸款相關證券)的本金償還速度可能比預期慢，這些證券的預期到期日可能會因此延長。一些固定收益證券還涉及提前還款或贖回風險。這是這樣的風險：發行人將在證券到期之前向基金償還證券本金，從而剝奪基金未來利息或股息支付的有利來源。基金可以購買另一種證券，但該證券可能會支付較低的利率。此外，許多固定收益證券包含贖回或回購功能，允許發行人從持有人手中贖回或回購證券。根據付款預期，這類證券可能會帶來風險。如果發行人在利率下降時行使看漲期權並贖回該證券，如果該證券是以溢價購買的，基金的投資可能會出現資本損失，基金可能會被迫將被贖回的證券替換為收益率較低的證券。

國家認可的證券評級機構 (NRSROs)對任何固定收益證券或固定收益證券發行人評級的變化，以及發行人支付利息和本金能力的變化，也可能影響這些投資的價值。投資組合證券價值的變化通常不會影響從這些證券獲得的收入，但會影響基金的業績。

由於利率各不相同，因此無法預測投資於固定收益證券的基金在任何特定時期的收益(如果有的話)。基金對固定收益證券投資價值的波動可能會對基金的業績產生不利影響。

存續期是對債券基金股價因利率變化而波動幅度的估計。一般來説，持續期為正的固定收益證券的價值一般會隨着利率的上升而下降，而持續期為負值的證券的價值一般會隨着利率的下降而下降。如果利率上升一個百分點，平均期限為五年的債務證券組合的價值預計將下降約5%。如果利率下降一個百分點，平均期限為五年的債務證券投資組合的價值預計將上升約5%。債券的存續期(無論是正的還是負的)越長，其因利率變化引起的百分比價格波動就越大。只有純貼現債券，即沒有優惠券或償債基金付款的債券，其存續期才等於債券的剩餘到期日，因為只有在這種情況下，最終贖回款項的現值才代表債券的全部現值。對於所有其他債券，期限都小於到期日。

本基金可投資於浮動利率證券，或按定期調整利率計息的浮動利率證券，或規定按需定期收回本金。可變利率和浮動利率證券可能包括但不限於美國財政部發行的浮動利率票據、巨災債券和其他與事件相關的債券、銀行資本證券、無擔保銀行貸款、公司債券、貨幣市場工具以及某些類型的抵押貸款支持證券和其他資產支持證券。本基金對其中某些證券的投資價值可能取決於本基金是否有權要求指定銀行、經紀自營商或其他金融機構按面值從本基金購買此類證券，或在短時間內向基金支付未付本金和/或證券利息。除其他外，這些證券還面臨利率風險和信用風險。

基金可以投資於商業票據，這是一種短期債務債券，通常由銀行、公司、和其他借款人發行，通常以折扣價出售，以資助其目前的業務。商業票據通常由投資者購買，以賺取短期回報，通常在到期時由發行人從發行新商業票據的收益中償還。因此，對商業票據的投資面臨發行人無法發行足夠的新商業票據以滿足其未償還商業票據的風險，也稱為展期風險。此外，在某些情況下，商業票據可能變得缺乏流動性或流動性下降。這些工具通常是無擔保的，這增加了與這類投資相關的信用風險。

基金可購買的商業票據可能包括第4(A)(2)條，這一條款包括根據修訂後的1933年證券法(證券法)第4(A)(2)條規定的私募豁免註冊而發行的債務義務。根據聯邦證券法，第4(A)(2)款票據的處置受到限制，並經常通過或在投資交易商的協助下出售(和轉售)給基金等機構投資者，這些交易商在第4(A)(2)條票據上做市，從而提供流動性。第4(A)(2)條將票據售予機構投資者，而機構投資者必須同意購買票據作投資用途，而不是為了向公眾派發。買方的任何轉售都必須是在不受證券法註冊要求約束的交易中進行的。第4(A)(2)條票據通常通過在第4(A)(2)條票據上做市的發行人或投資交易商或在其協助下轉售給基金等其他機構投資者。因此，它面臨流動性風險、證券可能因為缺乏活躍市場而難以估值的風險，以及只有在相當大的費用和延遲之後才可能出售的風險 (如果有的話)。不能保證任何特定的第4(A)(2)條紙質證券在任何時候都會有一個流動性強的交易市場。

基金還可以購買資產支持的商業票據，其中包括根據證券法第3(A)(3)條規定的註冊豁免發行的債務義務。根據第3(A)(3)條發行的資產擔保商業票據的到期日不得超過9個月。資產支持商業票據面臨與上文第4(A)(2)節票據相關的類似流動性風險。

一般來説，顧問可以互換使用債務擔保、債務義務、固定收益工具和固定收益證券這三個術語。這些條款應被視為包括任何負債證據，例如，具有以下一種或多種特徵的證券或票據：以面值折扣價發行的證券或票據，以固定、浮動或浮動利率支付利息的證券或票據，或本金金額規定需要向證券持有人償還部分或全部本金的證券或票據。這些術語被廣泛解釋為包括證明通常所説的借條的任何工具或證券，而不是證明公司擁有股權的任何工具或證券，除非股權代表一種或多種債務證券的間接或衍生權益。為此，術語還包括旨在提供一個或多個直接投資於一個或多個債務證券證券的一個或多個特徵的工具。隨着新的固定收益工具的開發，顧問可能也會投資於基金的這些機會。

在購買時評級低於投資級的債務證券(穆迪評級低於Ba1或，標準普爾和惠譽評級低於BB+或更低)，另一家NRSRO給予的同等評級或未評級但被DoubleLine判定為具有可比質量的債務證券，包括通常被稱為J高收益證券或B垃圾債券的證券。

投資高收益證券通常比投資更高質量的證券提供更高的收益和更多的資本增值機會，但它們通常也會帶來更大的價格波動性和本金和收入風險，包括髮行人違約和破產的可能性。就發行人持續支付本金和利息的能力而言，高收益證券被認為主要是投機性的。最低投資級類別的債務證券也可能被某些評級機構視為具有一些投機特徵。此外，對高收益證券發行人信譽的分析可能比對高質量證券發行人的分析更為複雜。

與投資級證券相比，高收益證券可能更容易受到實際或感知的不利經濟和競爭行業條件的影響。例如，對經濟低迷或利率上升時期的預測可能會導致高收益證券價格下降，因為經濟衰退的到來可能會降低發行人為其債務支付本金和利息的能力。如果高收益證券的發行人違約，除了面臨無法支付全部或部分利息和本金的風險外，基金可能會產生額外的費用來尋求恢復。以零息、增額或實物支付證券結構的高收益證券的市場價格通常會受到利率變化的更大影響，因此比目前以現金支付利息的證券的價格更具波動性。

與投資級證券市場相比，交易高收益證券的二級市場流動性可能較差。二級交易市場的流動性減少可能會對基金出售高收益證券的價格產生不利影響，並可能對股票的資產淨值產生不利影響。無論是否基於基本面分析，負面宣傳和投資者看法都可能降低高收益證券的價值和流動性，特別是在交易清淡的市場。當高收益證券的二級市場流動性低於投資級證券市場時，對證券進行估值可能會更加困難，因為這樣的估值可能需要更多的研究，而判斷因素可能在估值中發揮更大的作用，因為可獲得的可靠、客觀的數據較少。在這些市場交投清淡的時期，買入和要價之間的價差可能會大幅增加，基金出售其投資組合證券可能會遇到更大的困難。在投資高收益證券時，該基金將更加依賴DoubleLine的研究和分析。

招股説明書附錄A列出了穆迪、標準普爾和惠譽對證券評級的一般説明。穆迪(Moody‘s)、標準普爾(S&P)和惠譽(Fitch)的評級代表了它們對自己評級的證券質量的看法。但是，應該強調的是，評級是一般性的，並不是絕對的質量標準。因此，相同期限、票面利率和評級的債務債券可能具有不同的收益率，而相同期限和不同評級的債券可能具有相同的收益率。出於這些原因，使用信用評級作為評估高收益證券的唯一方法可能會涉及一定的風險。例如，信用評級評估的是本金和利息支付的安全性，而不是高收益證券的市值風險。此外，信用評級機構可能無法及時改變信用評級，以反映自上次對證券進行評級以來發生的事件。DoubleLine在為基金選擇證券時並不完全依賴信用評級。

基金的信用質量政策僅適用於購買證券的時間，如果評級機構或DoubleLine下調了對特定問題信用特徵的評估，基金不需要處置證券。在決定是否保留或出售此類證券時，DoubleLine可能會考慮以下因素：DoubleLine對此類證券發行人的信用質量的評估、此類證券的銷售價格以及其他評級機構對此類證券的評級(如果有的話)。然而，對於高收益證券的發行人而言，信用分析可能比對高質量債務證券的發行人更為複雜。

基金將購買的高收益證券評級較低，反映發行人的財務狀況或一般經濟狀況的不利變化，或兩者兼而有之，可能會削弱發行人支付本金和利息的能力。單個較低評級債務證券的市值波動可能超過較高評級證券的市值，因為較低評級發行人的信用可靠性和市場對發行人的看法的變化往往比較高評級發行人的情況發生得更頻繁、更明顯。與較高評級的發行人相比，較低評級的債務證券的市值的波動可能會超過，因為較低評級發行人的信譽和市場對發行人的看法往往發生更頻繁、更明顯的變化。與評級較高的證券相比，高收益債務證券往往在更大程度上反映個別公司的發展。基金可能投資的證券通常從屬於優先債務。

經濟和利率對高收益證券的影響與其他證券不同。高收益債券的價格被發現對不利的經濟變化或個別公司的發展更加敏感。在經濟低迷或利率大幅上升期間，高槓杆發行人可能面臨財務壓力，這將對他們履行本金和利息支付義務、實現預期業務目標和獲得額外融資的能力產生不利影響。如果基金擁有的債券的發行人違約，基金可能會產生額外費用以尋求追回。此外，預計經濟不確定時期和變化將導致高收益債券的市場價格和基金資產價值的波動性增加。此外，以零息或實物支付證券為結構的高收益債券的市場價格更大程度上受到利率變化的影響，因此往往比定期支付利息和現金支付的證券更具波動性。

在特定高收益債券的零售二級市場有限的情況下，這些債券可能交易清淡，顧問準確評估高收益債券和基金資產的能力可能會更加困難，因為現有的可靠、客觀數據較少。此外，基金收購或處置債券的能力可能會受到負面影響。負面的宣傳和投資者的看法，無論是否基於基本面分析，都可能降低高收益債券的價值和流動性，特別是在一個交易清淡的市場。就基金擁有或可能收購流動性差或受限的高收益債券而言，這些證券可能涉及特殊註冊責任、負債和成本，以及流動性和估值困難。

高收益證券發行人的資信分析可能比高質量固定收益證券的發行人更為複雜。就基金投資於高收益證券而言，基金能否成功實現其投資目標，可能在很大程度上取決於顧問的資信分析，而不是基金專門投資於較高質量的證券。

高收益證券包括新興信貸公司發行的證券和經歷槓桿收購或資本重組的公司發行的證券。儘管構成新興信貸發行人的中小型公司通常擁有豐富的經營歷史，但這些公司通常沒有足夠強勁的經營業績，無法獲得評級機構的投資級評級。此外，通過槓桿收購交易從公有轉為私有的公司，以及通過槓桿資本重組重組資產負債表的公司，有時也發行了大量高收益證券。在這些情況下發行的高收益證券主要用於向現有股東支付股份或為向股東分配特別股息提供資金。與這些交易相關的債務通常是巨大的，因此，往往會產生高槓杆的資本結構，這對此類證券的持有者構成特殊的風險。此外，這類證券的市場價格可能會更加不穩定，以至於重組帶來的預期好處無法實現。第二類高收益證券包括前投資級公司的證券，由於行業週期性下滑、管理不善或外國競爭加劇等因素，這些公司的經營業績不佳。

特殊税務考慮事項與投資於零息或實物支付證券的較低評級債務證券有關。基金在收到現金付款之前應計這些證券的收入。該基金必須將其幾乎所有的收入分配給股東，才有資格享受RICS及其股東根據守則獲得的優惠税收待遇，因此可能不得不處置投資組合證券，以滿足分配要求。

與購買較低評級債券相關的承銷和交易商利差通常高於與購買高評級債券相關的利差。

未評級證券。未評級證券涉及與投資於信用質量相當的評級證券相關的風險，儘管它們的流動性可能低於可比評級證券，並涉及顧問可能無法準確評估證券的信譽的風險。就基金投資於未評級證券而言，與基金僅投資於評級證券相比，基金能否成功實現其投資目標可能在更大程度上取決於顧問的分析。基金可能投資的部分或全部未評級工具將涉及相當於或高於低於投資級質量的評級債務證券的信用風險。

抵押貸款支持證券，包括CMO和某些剝離的抵押貸款支持證券，代表參與抵押貸款，或者由抵押貸款擔保。資產支持證券的結構與抵押支持證券類似，但與抵押貸款或抵押貸款利息不同，基礎資產可能包括信用卡和汽車金融應收賬款、學生貸款、消費貸款、分期貸款合同、房屋淨值貸款、移動住房貸款、船貸、企業和小企業貸款、項目融資貸款、飛機租賃以及各種其他類型的不動產和個人財產的租賃(包括與火車、集裝箱或電信、能源和/或其他基礎設施資產和基礎設施有關的項目)。例如可再生能源項目收入和特許經營權。標的資產產生的現金流用於支付證券所需款項和支付相關行政費用。特定發行資產支持證券或抵押貸款支持證券產生的剩餘現金流取決於(其中包括)標的資產的特性、證券的票面利率、現行利率、行政費用金額以及標的資產的實際提前還款經驗。在符合其投資目標和政策以及適用的監管要求的範圍內，基金可投資於可能開發的任何此類工具或變體。一般來説，支持資產支持證券的抵押品的期限比抵押貸款短，而且可能會經歷大量的提前還款。

抵押貸款支持證券具有與標的資產相對應的收益率和到期日特徵。與傳統的債務證券不同，傳統的債務證券在到期前可能會支付固定的利率，而當全部本金到期時，某些抵押貸款支持證券的支付包括利息和部分本金的償還。除按計劃償還本金外，本金的償還可能來自自願提前還款、再融資或取消抵押品抵押貸款的抵押品贖回權。如果業主對其抵押貸款進行計劃外提前還款，這些提前還款將導致提前支付適用的抵押貸款支持證券。在這種情況下，基金可能無法將提前支付抵押貸款支持證券的收益投資於提供與抵押貸款支持證券一樣高收益的投資。因此，與抵押貸款支持證券相關的提前付款可能會導致這些證券經歷比傳統固定收益證券更大的價格和收益率波動。按揭提前還款的發生受多項因素影響，包括利率水平、一般經濟狀況、按揭的地點和年期，以及其他社會和人口狀況。在利率下降期間，抵押貸款提前還款額往往會增加，從而會縮短抵押貸款支持證券的壽命。在利率上升期間，抵押貸款提前還款率通常會下降，從而傾向於延長抵押貸款支持證券的壽命。如果抵押貸款支持證券的壽命被錯誤預測，基金可能無法實現其預期的回報率。

與傳統的抵押貸款支持證券一樣，可調利率抵押貸款證券(ARM)是抵押貸款池中的利息，當基礎抵押貸款池中的抵押貸款由借款人償還時，這些證券為投資者提供由本金和利息組成的付款。與固定利率抵押貸款支持證券不同，ARM由抵押，或代表利率可變的抵押貸款的利息。這些利率定期重置，通常參考利率指數或市場利率。雖然利率調整功能可以作為緩衝，以減少可調利率證券價值的急劇變化，但這些證券的價值仍會根據市場利率的變化或發行人資信的變化等因素而變化。由於利率僅定期重置，因此ARM利率的變化可能滯後於現行市場利率的變化。此外，某些武器(或基礎抵押貸款)受到上限或下限的限制，這些上限或下限限制了特定期間或證券有效期內利率的最大變化。因此，貸款機構利率的變動未必能完全反映某些期間的現行市場利率的變動。基金還可能投資於混合資產，其基礎抵押貸款結合了固定利率和可調整利率的特點。

在考慮將基金投資於抵押貸款支持證券時，顧問將考慮與相關抵押貸款相關的多個因素。這些包括但不限於：(1)借款人的性質(例如，住宅與商業)；(2)抵押品貸款類型(例如，對於住宅：第一留置權巨型/優質、第一留置權Alt-A、第一留置權次級、第一留置權支付選擇權或第二留置權；對於商業：管道、大額貸款或單一資產/單一借款人)；以及(3)對於住宅貸款，無論它們是這些標準中的每一個都可能導致抵押貸款支持證券具有不同的風險因素和表現特徵。

抵押貸款支持證券和資產支持證券作為鎖定有吸引力的長期利率的手段，不如其他類型的證券有效。一個原因是需要對提前償還的本金進行再投資；另一個原因是利率下降可能導致大量計劃外提前還款。這些提前還款必須以較低的利率進行再投資。抵押貸款基礎部門的自動利率調整功能也同樣降低了鎖定有吸引力的利率的能力。因此，與其他類似期限的證券相比，抵押貸款支持證券和資產支持證券在利率下降期間的資本增值潛力可能較小，儘管它們在利率上升期間可能具有類似的市值下降風險。提前還款還可能顯著縮短這些證券的有效到期日，特別是在利率下降時期。相反，在利率上升期間，減少提前還款額可能會增加這些證券的有效到期日，使其面臨比傳統債務證券更大的市值因利率上升而下跌的風險，因此有可能增加基金的波動性。

CMOS可以由美國政府機構或機構發行，也可以由私人發行商發行。儘管擔保私人發行的CMO的基礎抵押品的本金和利息的支付可能由美國政府或其機構或工具提供擔保，但這些CMO僅代表私人發行人的義務，不受美國政府、其機構或工具或任何其他個人或實體的保險或擔保。與政府相關的擔保人(即不是美國政府完全信任和信用的擔保)包括聯邦抵押協會(Fannie Mae)(正式名稱為聯邦全國抵押貸款協會)和聯邦住宅貸款抵押公司(Freddie Mac)(正式名稱為聯邦住房貸款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation))。聯邦抵押協會是一家政府支持的公司，其普通股完全由私人股東所有。聯邦抵押協會從包括州和聯邦特許儲蓄和貸款協會、共同儲蓄銀行、商業銀行、信用合作社和抵押貸款銀行家在內的經批准的賣方/服務商名單中購買常規(即不受任何政府機構保險或擔保)住宅抵押貸款。Fannie Mae(也稱為Fannie Maes)發行的直通證券保證Fannie Mae及時支付本金和利息，但不受美國政府完全信任和信用的支持。房地美是由國會於1970年創建的，目的是增加住宅抵押貸款的可獲得性。它是一家政府支持的公司，負責發行房地美擔保的抵押貸款直通證書(也稱為Freddie Mac或Freddie Mac PC)，這些證書是直通證券，每一張都代表着住宅抵押貸款池中的不可分割的權益。房地美保證及時支付利息並最終收回本金, 但個人電腦並沒有得到美國政府的完全信任和信用的支持。該基金還可能投資於債券，包括無擔保的夾層債券和次級債券，這些債券通過房地美的K-Deal？計劃證券化，該計劃將多户公寓物業支持的抵押貸款證券化。此類債券也沒有得到美國政府完全信任和信用的支持。

提前還款可能會導致CMO提前退休。CMOS旨在通過發行多個類別的證券來降低特定投資者的提前還款風險，每個類別的證券具有不同的到期日、利率和付款時間表，並且標的抵押貸款的本金和利息以各種方式在這幾個類別之間分配。某些類別或系列的CMO的利息或本金的支付可能會受到或有事項的影響，或者某些類別或系列可能承擔部分或全部相關抵押貸款的違約風險。隨着抵押貸款池中基礎抵押貸款的償還，不同類別或系列的CMOS通常會按順序退役。如果提前償還了足夠多的抵押貸款，一般情況下，最早到期日的CMO類別或系列將在到期日之前退役。因此，特定類別或系列的抵押貸款抵押債券提前退休，與提前償還其他抵押貸款支持證券的抵押貸款具有相同的效果。相反，提前還款慢於預期可能延長CMO的有效到期日，使它們在利率上升時面臨比傳統債務證券更大的市值下降風險，因此潛在地增加了它們的波動性。

提前還款可能會導致剝離的抵押貸款支持證券蒙受損失。剝離的抵押貸款支持證券通常由兩個類別構成，這兩個類別從抵押貸款池中獲得不同部分的利息和本金分配。僅限利息(IO？)類別的剝離抵押貸款支持證券的到期日收益率是非常高的

不僅對現行利率的變化敏感，而且對標的資產的本金付款率(包括提前還款)也很敏感。較快的本金預付率可能會對基金投資於內部監督辦公室的到期收益率產生可衡量的不利影響。如果IO相關資產的本金預付款大於預期，基金可能無法完全收回其在這些證券上的初始投資。如果提前還款大於預期，僅本金(POS)往往會增加價值，如果提前還款比預期慢，則會下降。剝離的抵押貸款支持證券的二級市場可能比其他抵押貸款支持證券的二級市場更不穩定，流動性更差，這可能會限制基金在任何特定時間買賣這些證券的能力。

次級抵押貸款通常發放給信譽較差的借款人，與傳統抵押貸款相比，違約風險更高。因此，由於違約或違約風險增加，次級抵押貸款支持的抵押貸款支持證券的價值可能會遭受更大的跌幅。

支持基金可能投資的抵押貸款支持證券的抵押貸款可能包括再履約貸款 (RPL)、不良貸款和非合格抵押貸款(Non-QM)貸款。RPLS是以前拖欠的貸款，但在證券化時是當前的。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等公司將RPLS證券化。例如，在Fannie Mae的案例中，證券化的RPLS是單一家庭、固定利率的再履行貸款，這些貸款以前通常放在抵押貸款支持的證券信託中，擁有由Fannie Mae擔保的證書，由Fannie Mae從該信託購買，並在拖欠四個月或更長時間後作為不良資產持有，隨後再次成為流動(即履行)貸款。此類RPLS可能已通過努力減少違約 (例如，貸款修改)而退出拖欠。在選擇進行證券化的RPL時，聯邦抵押協會遵循與貸款執行時間、貸款類型(單一家庭、固定利率)以及貸款作為第一留置權的狀態等有關的某些標準。房利美未來可能包括不同的貸款結構和修改計劃。不良貸款是指借款人在支付利息和/或本金方面違約或拖欠或已經拖欠了相當長一段時間(br})的抵押貸款。非QM貸款不符合消費者金融保護局(CFPB)關於合格抵押貸款(QM？)的規定。根據CFPB的規則，要符合QM貸款的資格，貸款必須滿足某些要求，例如借款人的債務收入比、全額攤銷和貸款費用限制。非QM貸款至少不符合其中一項要求。

資產支持證券可以通過服務提供商賺取的費用進行抵押。資產支持證券的價值可能在很大程度上取決於標的資產的服務，因此可能會受到與其服務商的疏忽或瀆職相關的風險以及其服務商的信用風險的影響。在某些情況下，相關文件處理不當還可能影響證券持有人對標的抵押品的權利。產生應收款或使用資產的實體破產，除了與標的資產價值下降相關的損失外，還可能導致額外的成本和延誤。

聯邦、州和地方政府官員和代表以及某些私人團體已經提議採取行動，幫助擁有或佔用受抵押貸款約束的房產的房主。其中某些建議涉及的行動會影響作為基礎的抵押貸款，或與某些抵押相關證券有關的抵押貸款，包括基金可能持有或可能投資的證券或其他工具。其中一些建議包括，除其他外，

降低或免除本金餘額；容忍、降低或取消利息支付；或利用徵用權扣押抵押貸款，可能要求低於市場補償。這些建議中的一項或多項的預期或實際實施可能會對基金持有的證券的價值和流動性產生重大和不利影響，並可能導致基金的資產淨值下降，潛在地顯著。關於這些問題的解決，市場上仍然存在不確定性；提議的範圍和任何實施的解決方案的潛在影響是不可能預測的。

該基金可以投資於抵押貸款支持證券或資產支持證券發行人的任何級別的資本結構，包括股權或第一損失部分。見下文？？債務抵押債券(CDO)。

根據基金的投資目標和政策，顧問還可能促使基金投資於目前或未來提供的其他類型的抵押貸款和資產支持證券，包括某些尚未開發的抵押貸款和資產支持證券，這些證券可能會隨着市場的發展而創建。

設備信任證書(ETC)和增強型設備信任證書(EETC)。ETC和ETC是資產支持證券的類型，通常代表信託中不可分割的部分權益，該信託的資產由設備零售分期付款合同或租賃設備池組成。EETC與ETC類似，不同之處在於證券被分為兩個或多個類別，每個類別具有不同的付款優先級和資產債權(有關發行人發行的不同類別或部分利息如何影響EETCS投資風險的信息，請參閲下面的債務抵押債券(CDO))。ETC和EETC通常是由航空公司、鐵路或其他運輸公司建立的專門設立的信託基金髮行的。ETCS和ETCS的資產用於購買飛機、有軌電車或其他設備，這些設備又可以作為ETCS或ETCS相關發行的抵押品，這些設備的所有權是以信託形式為發行者持有的。設備通常從航空公司、鐵路公司或其他公司專門設立的信託基金租賃，該信託基金向專門設立的信託基金支付租金或租賃費用，為支付給ETC和EETC持有者提供現金流。ETCs或ETCs的持有人必須尋找擔保證書的抵押品，如果ETCS或ETCs的本金和利息出現違約，則通常還要加上承租人公司或其母公司為支付租賃義務提供的擔保。

ETC和EETC面臨承租人或受款人違約的風險，以及與作為發行抵押品的設備的潛在價值下降相關的風險。ETC和ETC通常被視為租賃設備的公司的義務，根據公認的會計原則，它們可能在資產負債表中作為資本化的租賃顯示為負債。然而，在所有證書被贖回和支付之前，承租人公司並不擁有這些設備。如果公司根據租約違約，受託人可以終止租約。如果另一個承租人不可用，則證書的付款將停止，直到另一個承租人可用為止。

傳遞註釋。基金可以投資於傳遞票據，這是市場借貸平臺運營商的一種傳遞義務。市場借貸平臺的經營者可以使用多個貸款人的資金按面值從融資銀行購買貸款，這些資金存放在經營者持有的單獨存款賬户中，然後然後按面值向每個這樣的貸款人簽發一張經營者(或經營者的附屬公司)的轉賬票據，表示有權從該貸款人提供的貸款中獲得貸款人按比例支付的所有本金和利息(扣除平臺維護費)。借款人從該貸款人獲得的貸款中，扣除平臺服務費後，將按比例收取貸款人支付的所有本金和利息。傳遞票據不是借款人在該等平臺發起的基礎市場貸款下的直接義務。因此，某些傳遞票據的持有者面臨運營商的信用風險。處於破產程序中的運營商可能無法對其傳遞票據進行全額和及時付款，即使標的市場貸款的借款人及時支付所有到期款項也是如此。此外，傳遞票據是無追索權的義務(除非運營商實際收到借款人對貸款的付款)。因此，貸款人承擔其提供資金的貸款的所有借款人信用風險，如果借款人拖欠付款，貸款人無權向運營商追回本金或利息的任何不足之處。

在基金承諾購買傳遞票據和發行此類票據之間可能會有延遲，在此延遲期間，承諾用於此類投資的資金將無法投資於任何其他工具。由於承諾投資於傳遞票據的資金在票據發行之前不會賺取利息，延遲發行將降低投資的有效回報率。

或有價值權利。基金可以投資於或有價值權(CVR)。CVR使其持有人有權在指定的公司行為發生時獲得一定的金額，該金額可以是固定的，也可以通過公式確定。

或其他業務事件或觸發器在CVR期限內發生(或未發生)。CVR通常是由於公司收購或重組而授予股東的。例如，被收購公司的股東可能會收到CVR，使他們能夠在某些觸發事件(如收購公司股價的指定下跌)時獲得收購公司的額外股份。與CVR投資相關的風險通常類似於與使用期權相關的風險，例如觸發事件未在CVR到期之前發生，從而導致CVR到期而毫無價值的風險。CVR還可能面臨與未註冊證券相關的風險，以及非流動性風險、交易對手風險和信用風險。此外，CVR可能會面臨估值風險，因為它們可能會根據觸發事件發生的可能性進行估值，這可能需要主觀建模和判斷。

債務抵押債券(CDO)。債務抵押債券(CDO)是一種資產擔保證券，除其他外，包括抵押債券債券(CBO)、抵押貸款債券(CLO)和其他類似結構的證券。CBO是一種信託，可以由一個多元化的高風險、低於投資級的固定收益證券池作為後盾。CLO是一種信託，通常由貸款池擔保，其中可能包括國內外優先擔保貸款、優先無擔保貸款、第二留置權貸款或其他類型的次級貸款，以及夾層貸款，包括評級可能低於投資級的貸款或同等的未評級貸款，幷包括可能是Covenant-Lite的貸款。CDO信託的現金流通常被分成兩部分或更多部分，稱為部分，風險和收益各不相同。優先股在初級股和股權或第一批虧損股之前從標的資產的現金流中支付。損失首先由股權部分承擔，其次由初級部分承擔，最後由優先部分承擔。優先部分支付的利率最低，但通常比較低級別的部分更安全，因為如果出現任何違約，優先部分通常會首先支付。最初級的部分，如股權部分，將吸引最高的利率，但如果基礎貸款違約的持有者蒙受最高的損失風險。如果一些貸款違約，CDO籌集的現金不足以支付所有投資者，那些處於最低、最初級部分的投資者首先遭受損失。

投資CDO的風險在很大程度上取決於抵押品的質量和類型以及基金投資的CDO的份額。通常情況下，CBO、CLO和其他CDO是私下發行和出售的，因此不會根據證券法註冊。因此，CDO投資的二級市場可能有限，此類投資可能缺乏流動性。除了與債務工具相關的風險(例如，除了利率風險和信用風險外，CDO還帶有額外的風險，包括但不限於：(I)抵押品證券的分配可能不足以支付利息或其他款項；(Ii)抵押品的質量可能下降或違約；(Iii)基金可能投資於從屬於發行人其他類別證券的CDO；以及(Iv)證券的複雜結構在投資時可能不被完全理解，並可能與發行人產生糾紛。

基金可以投資於由顧問或顧問的相關方發起或管理或以其他方式附屬於CDO(包括CLO和CBO)和其他結構性產品(參見結構性產品和結構性票據風險)。此類投資可包括對CDO或結構性產品發行的債務或股權的投資，以及在二級市場購買的投資，基金可投資於CDO或結構性產品的任何部分，包括股權部分。

抵押抵押債券(CMO)和多級別直通證券.CMOS是以抵押貸款或抵押傳遞證券為抵押的債務。CMOS可以由政府全國抵押協會(Ginnie Mae)、聯邦全國抵押協會(Fannie Mae)或聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)證書抵押，但也可以由全部貸款或私人抵押傳遞證券(此類抵押品在下文中統稱為Mortgage Assets)進行抵押。抵押資產可以作為商業或住宅用途的抵押。多級傳遞證券是由抵押資產組成的信託中的股權。支付抵押資產的本金和利息，以及抵押資產的任何再投資收益，可能需要基金償還抵押債券的債務，或對多類別傳遞證券進行預定的分配。抵押貸款可以由聯邦機構發放，也可以由抵押貸款的私人發起人或投資者發放，包括儲蓄和貸款協會、抵押銀行、商業銀行、投資銀行和特殊用途。抵押貸款的發起人或投資者包括儲蓄和貸款協會、抵押銀行、商業銀行、投資銀行和特殊用途。

上述公司的子公司。一系列抵押貸款傳遞證券的發行人可以選擇被視為REMIC。流行病包括政府和/或私人實體，它們發行由不動產權益擔保的固定抵押貸款池。REMIC與CMO的相似之處在於，它們發行多種證券，但與要求以債務證券形式構建的CMO不同，REMIC可能會被構建為在REMIC本身的標的資產中的間接所有權權益。儘管CMO和REMIC在某些方面不同，但下面描述的CMO的特性在大多數情況下也適用於REMIC。

在CMO中，一系列債券或證書以多個類別發行。每一類CMO通常被稱為 n部分，以特定的固定或浮動票面利率發行，並有聲明的到期日或最終分發日期。抵押資產的本金預付款可能會導致CMO在其聲明的到期日或最終分配日期之前大量提前退休。所有類別的CMO按月、季度或半年支付或累算利息。某些CMO可能有浮動或浮動利率，其他可能被剝離抵押貸款證券(Mortgage Securities)。有關剝離抵押貸款證券的詳細信息，請參閲下面的剝離抵押貸款證券。基金對CMO的投資可能包括對Z債券的投資。Z債券的利息將應計並加到本金中，類似的金額將作為當前償還的CMO的其他部分的本金支付。當CMO的其他部分全額支付時，Z債券的利息和本金目前開始支付；因此，與CMO的其他部分相比，Z債券的平均壽命通常更長。

抵押資產的本金和利息可以通過多種不同的方式在CMO系列的幾個類別之間分配。一般來説，將CMO的現金流分配給各個類別的目的是為了獲得比CMO相關抵押品存在的更可預測的個別部分的現金流。一般來説，CMO部分的現金流越可預測，發行時該部分的預期收益率相對於其他抵押貸款支持證券的現行市場收益率就越低。作為在一系列CMO中的大多數部分創建更可預測的現金流的過程的一部分，通常必須創建一個或多個部分，以吸收基礎抵押貸款的現金流中的大部分波動。這些部分的收益率通常高於類似期限的抵押貸款支持證券的現行市場收益率。由於這些部分的現金流的不確定性，這些部分的市場價格和收益率通常更不穩定。有關投資於多批結構性產品的討論，請參見上面的？？債務抵押債券(CDO)。

CMO殘留物。CMO剩餘是指由美國政府機構或機構發行的抵押證券，或由抵押貸款的私人發起人或投資者發行的抵押證券，包括儲蓄和貸款協會、住房建築商、抵押銀行、商業銀行、投資銀行和前述特殊目的實體。抵押貸款資產產生的現金流首先用於支付抵押貸款機構發行的證券或證書所需的本金和利息，其次用於支付相關的行政費用和發行人的任何管理費。抵押貸款資產產生的現金流首先用於支付抵押貸款機構發行的證券或證書所需的本金和利息，其次用於支付相關的行政費用和發行人的任何管理費。CMO結構中的剩餘通常代表支付上述款項後剩餘的任何超額現金流的利息。向相關CMO剩餘持有者支付此類超額現金流的每一筆款項代表收入和/或資本回報。抵押貸款收購所產生的剩餘現金流將取決於抵押貸款資產的特徵、每類抵押貸款收購的票面利率、現行利率、行政費用金額和抵押貸款資產的預付經驗等。特別是，CMO剩餘的到期收益率對相關基礎抵押資產的預付款極為敏感。此外，如果一系列CMO包括以可調整利率計息的類別，則相關CMO剩餘部分的到期收益率也將對利率調整所依據的指數水平的變化極為敏感。如下所述，涉及剝離的抵押貸款支持證券, 在某些情況下，基金可能無法完全收回其對CMO剩餘部分的初始投資。CMO剩餘資金通常由機構投資者通過幾家充當經紀人或交易商的投資銀行進行買賣。此外，CMO的剩餘部分可能，或者根據其豁免，可能沒有根據證券法註冊。CMO剩餘部分，無論是否根據證券法註冊，都可能受到某些可轉讓限制，並可能被視為非流動性。

信用風險轉移證券。信用風險轉移證券是由房地美、房利美或其他政府支持的實體不定期發行的固定利率或浮動利率的無擔保一般債券。通常，此類證券按面值發行，並有聲明的最終到期日。這些證券的結構是這樣的：(I)利息由發行實體直接支付，(Ii)本金由發行實體根據該實體獲得的某一住房抵押貸款池的本金支付和違約表現支付(參考義務)。實體對參考義務的選擇將直接影響證券的業績。此類證券分批發行給，分配給的某些本金償還和信用損失對應於

特定部分的資歷。每批證券將對參考債務有信用風險，到期日收益率將與參考債務的某些定義信用事件的金額和時間、借款人的任何預付款以及參考債務池中的任何移除直接相關(其中包括) 有關參考債務的某些已定義信用事件的金額和時間、借款人的任何預付款以及參考債務從集合中的任何移除。

信用風險轉移證券是由該實體發行的無擔保和無擔保債務證券，因此與相關抵押貸款沒有直接聯繫或支持。因此，如果實體未能支付其信用風險轉移證券的本金或利息，或通過破產、資不抵債或類似程序，此類信用風險轉移證券的持有人對基礎抵押貸款沒有直接追索權，在這種情況下通常將獲得與其他無擔保債權人同等的追償。基金還可以投資於由銀行或其他金融機構等私人實體發行的信用風險轉移證券。這類證券面臨的風險與由政府支持的實體發行的信用風險轉移證券類似，儘管它們的信譽可能不如由政府支持的實體發行的信用。

與投資信用風險轉移證券相關的風險不同於投資於受房利美、房地美或其他政府支持實體擔保或信用支持的抵押貸款支持證券的風險，因為與基礎抵押貸款相關的部分或抵押貸款違約或信用風險被轉移給信用風險轉移證券的投資者。因此，信用風險轉移證券的損失風險要大得多。

政府抵押貸款傳遞證券。抵押貸款傳遞證券是指由美國政府的機構、機構或贊助公司從個人貸款人購買或由私人貸款人發起並由聯邦機構提供擔保的住房抵押貸款池中的參與權益。這類證券是基礎抵押貸款的所有權權益，提供的付款(不一定是固定金額)是個人借款人就集合抵押貸款支付的月息和本金(包括任何預付款)的轉嫁，不包括向此類證券的擔保人和基礎抵押貸款的服務商支付的任何費用。根據作為2008年住房和經濟復甦法案一部分的2008年聯邦住房金融監管改革法案(FHFA)，聯邦住房金融局(FHFA)作為管理人或接管人，有權在FHFA被任命為管理人或接管人之前，有權廢除房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)在被任命為管理人或接管人之前簽訂的任何合同，如果聯邦住房金融局(FHFA)自行決定合同的履行負擔沉重，則該法案是2008年住房和經濟復甦法案的一部分改革法案要求聯邦住房金融局在任何合同被任命為管理人或接管人後的一段合理時間內行使其廢除合同的權利。聯邦住房金融局以管理人的身份表示，它無意否認房利美或房地美的擔保義務，因為聯邦住房金融局認為否認與託管的目標不一致。

聯邦住房金融局2014年關於房利美和房地美託管的戰略計劃提出了三個戰略目標，包括保持安全穩健的方式、防止喪失抵押品贖回權的活動以及新的和再融資抵押貸款的信貸供應，以培育流動性、效率、競爭力和彈性的全國住房金融市場，通過增加私人資本在抵押市場中的作用來降低納税人的風險，以及建立供房利美和房地美使用的新的單一家庭證券化基礎設施。

根據聯邦住房金融局的單一安全倡議，房利美和房地美已達成一項聯合倡議，為發行統一抵押貸款支持證券(UMBS)開發一個共同的證券化平臺，這將總體上使房利美和房地美參與證書的特徵保持一致。2019年6月，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)開始發行UMBS，以取代他們發行的符合條件的抵押貸款支持證券(MBS)。UMBS的發行對抵押貸款支持證券市場的長期影響尚不確定。

對於房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)來説，政府管理的託管機構的長期持續運營是不可持續的。房利美和房地美都有很小的資本儲備，在納税人有限的剩餘財務承諾下運營，不能根據財政部的支持條款重建資本。在國會決定房利美和房貸美的未來以及住房金融市場之前，FHFA將繼續擔任監管機構。截至本次SAI發佈之日，有關房利美和房地美運營的討論一直在進行中；不能保證這些討論的結果，也不能預測由此對美國房地產或金融市場的影響。

反向飛蚊。反向浮動利率是一種帶有浮動或可變利率的工具，利率與一般利率或另一種證券或指數的利率方向相反。通常利率的變化，或其他證券或指數的利率的變化，相反地影響反向浮動利率支付的利率，結果是反向浮動債券的價格將比固定利率債券的價格波動大得多。經紀人通常通過將創收工具(可能是抵押貸款支持證券)存入信託來創建反向浮動工具。信託公司反過來發行可變利率證券和反向浮動利率債券。反向浮動利率的回報可能會被槓桿化，大幅增加它們的波動性和利率敏感度。反向浮動利率的信託支付利息的幅度可能會超過參考利率(通常是短期利率)的變化幅度，因此反向浮動利率的市場價格可能對利率和標的證券的提前還款利率的變化高度敏感，當利率上升或提前還款利率發生變化時，市場價格可能會大幅下降。可變利率證券的利率通常由指數或拍賣過程確定，而反向浮動持有者從基礎創收工具獲得的收入餘額減去拍賣費用。

抵押貸款美元滾動.抵押貸款美元滾動是指基金出售抵押貸款相關證券進行即時結算，同時以折扣價購買實質類似的證券進行遠期結算的交易。雖然基金從購買或交易日開始對新購買的證券計息，但它可以將出售以前擁有的證券的收益用於投資，這些收益將用於支付新證券。使用抵押貸款美元滾動是一種涉及槓桿的投機技術，可以產生類似於出於投資目的借錢的經濟效果。

私人抵押貸款傳遞證券。私人抵押貸款傳遞證券的結構類似於Ginnie Mae、Fannie Mae和Freddie Mac抵押貸款傳遞證券，但由國內外私人發行人發行，如抵押貸款的發起人和投資者，包括前述的儲蓄和貸款協會、抵押銀行、商業銀行、投資銀行和特殊目的子公司。私人抵押貸款傳遞證券。私人抵押貸款傳遞證券的結構類似於Ginnie Mae、Fannie Mae和Freddie Mac抵押貸款傳遞證券，但由抵押貸款發起人和投資者等國內外私人發行人發行。這些證券通常由常規固定利率或可調整利率抵押貸款池支持。由於私人抵押貸款傳遞證券通常不由具有Ginnie Mae、Fannie Mae和Freddie Mac信用狀況的實體擔保，因此此類證券通常具有一種或多種信用增強結構。

抵押資產通常由代表多個不同方的義務的資產池組成。支持商業抵押貸款支持證券的資產池中的房產通常比支持住宅抵押貸款支持證券的資產池中的房產更少，因此它們可能對較少的抵押貸款資產的表現更加敏感。為減輕債務人未能支付標的資產的影響，該等證券可包含信貸支持的元素，可分為兩類：(I)流動性保護及(Ii)保護免受因債務人對標的資產的最終違約而造成的損失。流動性保護是指提供墊款，通常由管理資產池的實體提供，以確保及時收到標的池的付款。對違約造成的損失的保護確保了對池中至少一部分資產的債務的最終償付。這種保護可以通過發行人或保薦人從第三方獲得的擔保、保險保單或信用證、通過交易結構的各種方式或通過這些方式的組合來提供。為每個問題提供的信用支持程度通常基於與標的資產相關的信用風險級別的歷史信息。超過預期的拖欠或損失可能會對證券投資的回報產生不利影響。

貸款池投資公司。基金可以通過信託或其他發放貸款利息的實體投資於貸款池，其中一些貸款可能優先於其他貸款。或者，基金可以自己直接投資於貸款池，也可以與顧問或其關聯方的其他客户一起投資。基金對貸款池的直接投資存在風險，可能不同於基金對抵押貸款和其他資產支持證券的投資。例如，如果基金直接投資於這些資金池，基金將分擔資金池中貸款產生的所有損失。然而，如果該基金投資於抵押貸款或其他資產支持證券的優先部分，它在貸款損失方面的風險敞口可能會更有限。在基金購買某些貸款組合時，基金將產生成本，其中可能包括各種與盡職調查相關的服務的成本。基金可能需要的與此類投資相關的盡職調查服務可能包括但不限於貸款文件審查、承保文件審查和實地考察。顧問通常會依賴這些與盡職調查相關的服務提供的信息和分析來決定是否投資於特定的貸款組合。與貸款池投資相關的成本可能非常高，並將降低此類貸款的業績貢獻和基金的業績。

剝離抵押證券.剝離的抵押證券可以由聯邦機構發行，或者由抵押貸款的私人發起人或投資者發行，包括儲蓄和貸款協會、抵押銀行、商業銀行、投資銀行和上述機構的特殊目的子公司。剝離的聯邦機構發行的抵押貸款證券通常將被基金視為流動性證券，其程序由基金採納並經基金董事會(董事會或受託人委員會)批准。

剝離的抵押貸款證券通常由兩個類別構成，這兩個類別獲得不同比例的利息和抵押資產池的本金分配。一種常見類型的剝離抵押貸款證券將使一個類別從抵押資產獲得部分利息和大部分本金，而另一個類別將獲得大部分利息和剩餘本金。在最極端的情況下，一個類別將從抵押資產獲得所有利息(僅限利息或？IO？類)，而另一個類別將從抵押資產獲得所有本金(僅限本金或？PO？類)。PO類別通過增加購買此類證券的大幅折扣來產生收入，雖然PO類別不會定期收到利息支付，但它們會從PO類別相關的抵押資產中獲得與定期攤銷和本金預付相關的每月付款。PO或IO類證券的到期收益率(債券的預期回報率，如果持有至其生命週期結束)對相關基礎抵押資產的本金償付(包括預付款)極其敏感。本金付款率低於預期可能會對PO類別證券的到期收益率產生不利影響。如果相關按揭資產的還本速度較預期為慢，基金在這些證券上的初始投資可能無法悉數收回。相反，較快的本金付款率可能會對IO類證券的到期收益率產生重大不利影響。如果標的抵押資產的預付款或本金高於預期，基金可能無法完全收回其在這些證券上的初始投資。

本基金可購買剝離的抵押貸款證券以賺取收入，或用於對衝目的，以保護基金的投資組合不受利率波動的影響。例如，由於IO類別會隨着利率的上升而趨於增值，因此在利率上升的環境下，它可能被用來對衝其他固定收益證券的價值下降。

隱私和數據安全法律. 美國聯邦Gramm-Leach-Bliley法案(GLBAä) 和其他法律限制向非附屬第三方披露有關消費者的某些非公開個人信息，並要求金融機構披露與附屬公司和非附屬第三方信息共享有關的某些隱私政策和做法。許多州和許多外國司法管轄區都頒佈了隱私和數據安全法律，要求保護消費者個人可識別信息的隱私和安全。其他法律涉及保護和處置私人信息的義務，其方式旨在避免傳播私人信息。

美國聯邦貿易委員會(Federal Trade Commission)通過的隱私規則執行GLBA和其他要求，並規範從銀行到私人投資基金等特定金融機構披露消費者金融信息。遵循某些模式的美國平臺通常被要求具有符合這些GLBA和其他要求的隱私政策。此外，這類平臺通常都有政策和程序，旨在安全地維護消費者的個人信息，並妥善處理這些信息。

基金的服務提供者，包括基金的投資顧問和託管人，以及基金可能獲取、持有或處理與向基金提供服務有關的此類信息。基金不能保證該數據的安全性或保密性，也不能保證服務提供商已經並將繼續遵守 GLBA、其他數據安全和隱私法以及任何其他相關法規要求。違反GLBA和其他法律的行為可能會使基金面臨訴訟和/或罰款、處罰或其他監管行動，這些訴訟和/或罰款、處罰或其他監管行動，無論是單獨還是合計，都可能對基金產生不利影響。在該基金投資的其他司法管轄區，該基金還可能面臨與隱私和數據安全有關的法規。

對房地產行業的敞口可以通過多種方式獲得，包括投資於在交易所交易的房地產投資信託(REIT)證券。即，基金不得購買非交易所交易的房地產投資信託基金證券，以及房地產相關行業發行人的普通股、優先股和可轉換證券。這些類型的投資中的每一種都面臨與房地產直接所有權相關的風險，包括傷亡損失或譴責、財產税和運營費用增加、分區法修訂、利率變化、過度建設和競爭加劇、市場價值變化，以及可能的環境責任。與房地產相關的投資可能需要槓桿，而且波動性可能很大。

房地產投資信託基金(REITs)是一種集合投資工具，擁有並通常運營創收房地產，或持有房地產(如抵押貸款)的權益。如果房地產投資信託基金符合某些要求，包括將其幾乎所有的應税收入(淨資本利得除外)分配給股東，則分配給股東的收入不納税。房地產投資信託基金須支付管理費和其他費用，因此基金將按比例承擔房地產投資信託基金的運作成本。REITs一般分為三類：股權REITs、抵押REITs和混合型REITs。股權REITs主要投資於房地產的直接費用所有權或租賃所有權，其大部分收入來自租金，通常受到其所擁有物業的價值和收入變化的影響。抵押房地產投資信託基金主要投資於房地產抵押貸款，這可能會獲得建設、開發或長期貸款等，其主要收入來源是抵押貸款利息支付。抵押貸款房地產投資信託基金可能會受到其持有的抵押貸款信用質量的影響。混合REIT結合了股權REITs和抵押REITs的特點，通常通過同時持有房地產的所有權權益和抵押權益，因此可能會受到與房地產所有權和抵押相關投資相關的風險。除了不同類型的房地產相關投資的共同風險外，房地產投資信託基金，無論是哪種類型，都涉及額外的風險因素，包括房地產投資信託基金經理業績不佳，税法的不利變化，以及房地產投資信託基金可能沒有資格獲得1986年國税法適用於房地產投資信託基金的優惠税收待遇。, 經修訂的 (《守則》)或1940年法案規定的豁免。REITs不是多元化的，嚴重依賴其持有的財產權益賺取的現金流。

抵押房地產投資信託基金面臨特定於房地產市場的風險，以及與抵押房地產投資信託基金的組織和運營方式具體相關的風險。抵押房地產投資信託基金從抵押財產的所有者那裏獲得本金和利息支付。因此，抵押貸款房地產投資信託基金受到其向其提供信貸的借款人的信用風險的影響，並受到以下抵押貸款支持證券風險和提前還款風險項下描述的風險的影響。抵押貸款房地產投資信託基金還面臨重大利率風險。抵押貸款房地產投資信託基金通常使用槓桿，其中許多槓桿水平很高，這使它們面臨槓桿風險。槓桿風險是指借貸產生的槓桿可能會損害抵押房地產投資信託基金的流動性，導致其在不利的時間平倉，並增加抵押房地產投資信託基金髮行的證券價值的波動性的風險。槓桿的使用可能對抵押貸款房地產投資信託基金不利。如果抵押房地產投資信託基金的借貸成本上升或槓桿購買的資產價值下降，抵押房地產投資信託基金可能會遭受重大損失。

本基金對 REIT的投資可能會導致本基金進行分配，從而為聯邦所得税目的向基金股東返還資本。此外，基金向基金股東作出的應佔REITs的分配將不符合公司股息收到的扣除，或通常被視為合格股息收入的資格。基金作出的可歸因於基金從REITs收到的股息的某些分配可能符合非公司股東手中的合格REIT 股息，如下所述。

本基金可投資於外國發行人(包括新興市場發行人)發行的證券，或由收入可觀或對外國市場有其他敞口的發行人發行的證券。與美國市場或美國發行人或證券相比，公開提供的有關外國市場、發行人或證券的信息可能更少，而且外國發行人可能不受與美國類似的會計、審計和財務報告標準和做法的約束。此外，一些外國對交易所、經紀商和上市公司的監管可能較少(或效率較低)。與可比的美國發行人的證券相比，一些外國發行人的證券流動性較差，有時波動性更大。一些外國發行人的證券流動性較差，有時波動性更大。外國經紀佣金、託管費用和其他費用也普遍高於美國。

外國結算程序和貿易法規可能更為複雜，涉及某些風險(例如延遲付款或證券交付或追回基金在國外持有的資產)，以及在結算美國市場投資時不存在的費用。例如，涉及外國證券或外幣的交易結算 (見下文)可能發生在外國境內，基金可根據任何適用的美國或外國限制或法規接受或交割標的證券或貨幣，並可能支付與此類交割相關的費用、税費或收費。此外，當地市場假期或其他因素可能會延長基金購買和出售在外國市場交易的證券的投資的結算時間。此類投資還可能涉及參與和解的實體可能無法履行其義務的風險。結算週期延長或結算的其他延遲可能會增加基金的流動性風險。

此外，外國證券可能面臨國有化或被沒收的風險，實施貨幣兑換管制，外國預扣或其他税收或對匯回外幣的限制，沒收税收，政治、社會或金融不穩定以及外交事態發展，這些都可能影響基金在某些國家的投資價值。出售外國證券的股息或利息或收益可能需要繳納外國預扣税或其他税，美國可能需要考慮特殊的税收因素。

外國發行人可能會受到美國或其他國家或其他政府或非政府組織的制裁，這可能導致外國發行人的資產或證券立即凍結。實施此類制裁可能會削弱此類外國發行人證券的市值，並限制基金購買、出售、接收或交付證券的能力。

與在美國或其他國家/地區的投資相比，某些國家/地區的投資者可獲得的法律補救措施可能更為有限。某些國家的法律可能會限制基金投資於根據這些國家的法律組織的某些發行人的證券的能力。例如，某些國家可能要求在外國人投資之前獲得政府批准，或者限制外國人對特定公司的投資額。某些國家還可能將外國投資者的投資限制在特定類別的證券上，這些證券的條款可能不那麼有利，而且此類證券的流動性可能低於發行人的其他類別證券。

如果基金將很大一部分資產投資於特定地理區域、國家或國家集團，基金將面臨與該區域、國家或國家集團相關的更大風險敞口。見基金招股説明書中的主要風險因素和重點投資風險。

外國證券的價值可能會受到貨幣匯率變化的不利影響。這可能是因為外國證券以外幣計價和/或交易，或者因為發行人的資產或收入以不同於發行人債務或其他義務的貨幣計價。例如，如果美元相對於發行人資產或收入所用貨幣的價值走強，則擁有以美元計價的未償債務的發行人的信用質量及其債務價值可能會受到不利影響。此外，該基金還被要求以美元計算和分配其收入。因此，如果在基金收入賺取並兑換成美元之後(但在付款前)，外幣匯率下降，基金可能被要求清算投資組合證券以進行此類分配。同樣，如果匯率在基金產生美元費用和支付該費用之間出現下降 , 為支付這些費用而需要兑換成美元的這種貨幣的金額將大於這些費用發生時的等值貨幣金額。高通貨膨脹率或貨幣貶值可能會對這些國家的經濟和證券市場以及基金在這些市場的投資價值產生不利影響。如果外國政府發行了本國貨幣的債務，它可能會尋求貶值，因為任何這樣的貶值都會減輕其償還債務的負擔。基金投資組合持有量所用貨幣的任何貶值都會降低基金投資的價值，並在換算成美元時獲得回報。

歐元和歐洲經濟與貨幣聯盟(EMU)地位的持續不確定性，以及某些國家(如英國)退出該機構的可能性，導致貨幣和金融市場普遍大幅波動。歐盟(EU)的任何部分或全部解體都可能對貨幣和金融市場以及基金投資組合的價值產生重大不利影響。

2016年6月，英國批准了脱歐公投，2017年3月，英國啟動了退出歐盟的正式程序。2018年11月25日，歐洲理事會批准了英國和歐盟之間的退出協議，該協議規定了英國退出歐盟的基礎，包括某些過渡性條款，其效力是將歐盟法律在聯合王國的適用保留到2020年12月31日(或可能商定的其他較晚日期)。退出協議和相關的過渡條款只有在得到英國議會批准後才會生效，而批准還沒有發生，也可能不會發生，這意味着英國可能會在沒有任何過渡期的情況下離開歐盟( 所謂的硬脱歐)。2019年4月11日，英國與歐盟達成協議，推遲英退截止日期。除非英國議會批准退出協議，否則在沒有任何進一步協議推遲退出的情況下，短期內可能會出現硬退歐。目前尚不清楚這種撤軍將於何時以及是否發生；但英國最近的議會選舉增加了近期撤軍的可能性。關於這些事態發展的後果，市場仍然存在重大不確定性，而且很難預測可能的政治、監管、經濟和市場結果的範圍和潛在影響。隨着以及英國繼續退出歐盟並就其後歐盟地位做出各種決定，鑑於圍繞該國貿易、金融和其他安排的不確定性，市場可能會在不同時間受到進一步擾亂。

如果一個或多個歐洲貨幣聯盟國家停止使用歐元作為其主要貨幣，基金組織在這些國家的投資可能會重新計價為不同的貨幣或新採用的貨幣，可能會導致這些投資的價值大幅下降且不可預測。此外，重新計價的證券或其他投資可能面臨流動性風險，以及基金可能無法在比目前以歐元計價的類似投資更大程度上準確評估投資的風險。如果在某些動車組相關投資中未指明用於重新計價的貨幣，或者如果完全停止使用歐元，則此類投資的計價貨幣可能不明確，這使得此類投資尤其難以評估或處置。如果基金需要尋求司法或其他方式澄清這類證券的面額或價值，基金可能會招致額外費用。

某些新興市場國家的貨幣相對於美元已經貶值，未來貶值可能會對以這些貨幣計價的資產價值產生不利影響。許多新興市場國家多年來經歷了相當大的通貨膨脹率或通貨緊縮，在某些時期甚至是極高的通貨膨脹率，未來的通貨膨脹可能會對這些國家的經濟和證券市場產生不利影響。當外國發行人發行的債務和類似債務是以發行人本幣以外的貨幣(例如美元或歐元)計價時，隨後非本地貨幣對本幣的升值通常會增加發行人的還款負擔，並可能顯著增加發行人的違約風險。

此外，意想不到的政治或社會發展可能會影響新興市場投資的價值，並影響這些市場可獲得的額外投資。這些國家的證券市場規模小、交易量有限且相對缺乏經驗，這可能使投資於新興市場交易的證券比投資在較發達國家交易的證券缺乏流動性，波動性更大，基金可能需要在投資於新興市場交易的證券之前建立特別託管或其他安排。有關新興市場證券發行人的財務或會計信息可能很少，因此可能很難評估此類證券的投資價值或前景。

美國存託憑證以及其他混合形式的存託憑證，包括歐洲存託憑證和全球存託憑證(GDR)，都是證明外國發行人的股票所有權的憑證。(=這些證書由存款銀行發行，通常在美國或其他地方的既定市場進行交易。相關股票由發行人所在國家的託管銀行或類似金融機構以信託形式持有。開户銀行可能不會一直對標的證券進行實物託管，可能會收取各種服務的費用，包括轉發股息和利息以及公司行動。美國存託憑證是直接在本國市場和貨幣購買標的外國證券的替代方案。然而，ADR繼續

面臨與投資外國證券相關的許多風險。除了與標的發行人相關的投資風險外，ADR、EDR和GDR(合計為存託憑證)還使本基金面臨與適用於存託憑證計劃的非統一條款、對存託銀行和保薦人以及與存託銀行建立該計劃的保薦人和其他方相關的額外風險、貨幣風險和存託憑證市場流動性不佳的風險。非贊助的ADR、EDR和GDR計劃是獨立組織的，無需相關證券發行人的合作。非贊助計劃通常使投資者面臨比贊助計劃更大的風險，並且不會為持有者提供許多投資贊助存託憑證所帶來的股東利益。因此，有關發行人的可用信息可能不如受贊助的ADR、EDR和GDR的最新信息，而且非受贊助的ADR、EDR和GDR的價格可能比發行人贊助的此類工具的價格更不穩定。存託憑證通常與其證明的或可能轉換成的外國證券面臨相同的風險。

外國證券和新興市場證券包括全球存託票據(Gdns？)。GDN是由銀行創建的債務工具，用於證明本幣計價的債務證券的所有權。GDP反映了特定本幣計價債券的條款。GDNS以美元交易、結算和支付利息和本金，但通常是不在交易所交易的受限證券。支付給Gdns持有者的任何分配通常都要收取開户銀行的費用。除了與外國投資相關的風險外，基金在Gdns的投資還受到與相關本幣計價債券和衍生工具相關的風險的影響，包括信用風險、違約風險、交易對手風險、利率風險、槓桿風險、流動性風險以及對顧問風險的依賴。Gdns持有者的權利可能有限，某些國家的投資限制可能會對Gdns的價值產生不利影響，因為此類限制可能會限制將債券轉換為Gdn的能力，反之亦然。這些限制可能導致標的發行人的債券交易價格低於GDN的市場價格或高於GDN的市場價格。

上述某些風險在一定程度上也可能適用於以外幣計價或在外國市場交易的美國發行人的證券，或擁有大量海外業務或在外國市場有其他敞口的美國發行人的證券。當本基金投資於外國發行人發行的證券時，即使本基金的所有投資都以美元計價，本基金也可能面臨上述風險，尤其是對於收入主要以外幣計價但債務已以美元或其他硬通貨發行的發行人。

非美國次級保管人。根據1940年法案通過的規則允許國際貨幣基金組織將其在美國以外的證券和現金交由某些符合條件的非美國銀行和證券託管機構保管。

非美國國家的某些銀行可能不是基金的子託管人，在這種情況下，基金可能被禁止在其原本會投資的某些非美國國家購買證券，或者可能導致基金在此類國家以外為此類證券提供運輸和託管服務時產生額外成本和延遲。基金可能會遇到困難，無法及時對發行人在其國家以外持有的任何證券進行投資組合交易。其他符合條件的非美國子託管人銀行可能是最近組建的，或者缺乏廣泛的運營經驗。此外，在某些國家/地區，如果次託管人破產，基金追回由非美國次託管人保管的資產的能力可能會受到法律限制或限制。

主權債務可以由外國發達和新興市場政府及其各自的分支機構、機構或工具、政府支持的企業和超國家政府實體發行。超國家實體包括由一個或多個政府實體組織或支持以促進經濟重建或發展的國際組織，以及由國際銀行機構和相關政府機構組織或支持的國際組織。投資主權債務可能涉及很高的風險。控制主權債務償還的政府實體可能無法或不願意在按照債務條款到期時償還本金和/或利息。政府實體償還到期本金和利息的意願或能力

除其他因素外，它的現金流狀況、外匯儲備的規模或無法充分管理相對貨幣估值的波動、到期時是否有足夠的外匯供應、償債負擔對整體經濟的相對規模、政府實體對國際貨幣基金組織(IMF)等主要國際貸款人的政策，以及政府實體可能受到的政治和社會限制等因素，都可能會影響到一個政府實體的及時性。該政府實體可能會受到以下因素的影響：其現金流狀況、外匯儲備的規模或無法充分管理相對貨幣估值的波動、到期時是否有足夠的外匯供應、償債負擔對整體經濟的相對影響程度、政府實體對國際貨幣基金組織等主要國際貸款人的政策以及政府實體可能受到的政治和社會限制。政府實體還可能依賴外國政府、多邊機構和其他機構的預期付款來減少其債務的本金和利息拖欠。這些政府、機構和其他機構承諾支付此類款項的條件可能是政府實體執行經濟改革和/或經濟業績以及及時履行這些債務人的義務。如果不能實施這種改革，不能達到這樣的經濟表現水平或到期償還本金或利息，可能會導致這些第三方取消向政府實體提供資金的承諾，這可能會進一步削弱這些債務人及時償還債務的能力或意願。因此，政府實體可能決定全部或部分違約其主權債務。沒有破產程序，主權債務持有人(包括基金)可以在違約時試圖收回全部或部分投資，這可能會給基金造成重大損失。

基金可以投資於布雷迪債券(Brady Bonds)，這是一種主權債務證券，通過將現有的商業銀行貸款交換給主權實體，以換取與債務重組計劃下的債務重組相關的新義務。布雷迪債券可以有擔保或無擔保，以各種貨幣(主要是美元)發行，並在場外二級市場活躍交易。對布雷迪債券的投資涉及與投資主權債務證券相關的各種風險，可能會受到重組安排或新的信貸申請的影響，這可能會導致基金失去所持布雷迪債券的利息或本金。

基金可能投資的一些國家在償還主權債務方面遇到了困難。其中一些國家扣留了主權債務的利息和/或本金。這些困難還導致達成協議，重組外債義務；特別是商業銀行貸款，通常是通過重新安排本金支付、降低利率和延長新的信貸來為現有債務的利息支付提供資金。與大多數公司債務重組不同，與重組相關的債權人的財務和法律顧問的費用和開支可能由主權債務證券的持有者承擔，而不是由主權實體本身承擔。一些主權債務國過去能夠在沒有部分或全部債務持有人批准的情況下重組其債務償付，或者宣佈暫停償付，未來可能會發生類似的情況，主權債務持有人可能被要求參與此類債務的類似重新安排。

外國政府及時支付主權債務的能力或意願很可能受到一國貿易差額及其獲得貿易和其他國際信貸機會的強烈影響。出口集中在少數幾種商品的國家可能容易受到一種或多種這類商品國際價格下跌的影響。一國貿易夥伴的保護主義加劇也可能對其出口產生不利影響。此類事件可能會消除一個國家的貿易賬户順差(如果有的話) 。在一定程度上，如果一個國家的出口收到硬通貨以外的貨幣付款，其支付硬通貨的能力可能會受到影響。

基金的投資。此外，不能保證商業銀行債務持有人在其商業銀行貸款協議下發生違約時，不會在中對其他外國政府債務持有人的付款提出異議。經濟不確定時期可能導致主權債務市場價格的波動，進而導致國際貨幣基金組織普通股的市場價格波動，比國內證券固有的波動性更大。主權債務的價值可能會與現行利率的變化成反比，而當前利率的變化會受到國際市場的很大差異的影響。

税收方面的考慮。基金對外幣計價債務債務和對衝活動的投資可能會產生賬面收入和應税收入之間的差額。這種差異可能會導致基金收入分配的一部分出於税收目的構成資本回報，或者要求基金進行超出賬面收入的分配才有資格成為聯邦税收方面的受監管投資公司。有關本基金作為受監管投資公司必須滿足的條件以及對本基金投資和分銷的影響的討論，請參閲下面的税務事項。

基金購買的某些債務證券可能採取揚基美元債券、歐洲債券或全球債券的形式。揚基美元債券是由外國發行人(如公司和銀行)在美國資本市場發行的以美元計價的債券。歐元債券是以發行國家或市場貨幣以外的貨幣發行的債券。全球債券是可以在多個市場同時發行的債券。與歐元債券不同，全球債券可以發行國的本幣發行。

基金可以進行貨幣兑換交易，以防範未來外幣匯率水平的不確定性並增加當前回報。不能保證基金在任何時候都可以進行適當的外幣交易，或者即使可以進行適當的交易，基金也不能保證在任何時間或任何情況下進行此類交易。雖然可以進行外幣交易，但這些交易的費用可能高得令人望而卻步，因此基金可能無法有效地使用這些交易。

基金可以進行交易套期保值和頭寸套期保值。當進行交易套期保值時，基金就基金的特定應收賬款或應付款項(一般與購買或出售其投資組合證券有關)進行外幣交易。當基金希望鎖定其已同意購買或出售的證券的美元價格，或等同於以外幣支付股息或利息的美元價格時，基金可進行交易對衝。通過交易套期保值，基金可嘗試在證券買賣之日或宣佈股息或利息支付之日與支付或收到此類款項之日之間的一段時間內，防範因美元與適用外幣之間關係的不利變化而可能造成的損失。

基金可以即期買入或賣出外幣 (即與交易套期保值相關，按現行即期匯率計算(現金)。基金還可以簽訂在未來日期買賣外幣的合同(遠期合約)，並買賣外幣期貨合約。

出於交易對衝的目的，基金還可以購買外幣期貨合約和外幣的交易所上市和場外看漲期權和看跌期權。期貨合約上的看跌期權賦予基金在期權到期之前持有期貨合約空頭頭寸的權利。貨幣看跌期權使基金有權在期權到期前以指定的行權價格賣出一種貨幣。期貨合約上的看漲期權賦予基金在期權到期前持有期貨合約多頭頭寸的權利。貨幣的看漲期權使基金有權以行權價購買一種貨幣，直到期權到期。只有當適當的交易所交易不可用，並且顧問認為定價機制和流動性令人滿意，且參與者是可能履行其合同義務的責任方時，基金才會從事場外交易。

基金可進行外幣兑換交易，以防止基金持有的證券在其主要交易市場以外幣計價或報價的外幣價值下跌，或基金預期購買的證券的幣值上升。在頭寸套期保值方面，基金可以買入外幣和外幣期貨合約的看跌期權或看漲期權，買賣遠期合約和外幣期貨合約。基金亦可按現貨買賣外幣。

外幣兑換交易金額與所涉及的投資組合證券價值的精確匹配通常是不可能的，因為此類證券的未來外幣價值將隨着這些證券價值在貨幣兑換交易簽訂日期和到期日期之間的市場變動而發生變化。

無法精確預測遠期或期貨合約到期或到期時基金投資組合證券的市值。因此，如果被套期保值的一種或多種證券的市值低於基金有義務交付的外幣金額，並且如果決定出售該種或多種證券並交割外幣，基金可能有必要在現貨市場購買額外的外幣(並承擔購買的費用 )。如果被套期保值的一個或多個證券的市值低於基金有義務交付的外幣金額，則基金可能需要在現貨市場購買額外的外幣(並承擔購買的費用 )。相反，如果出售基金投資組合證券或證券的市值超過基金有義務交付的外幣金額，則可能需要在現貨市場出售這些證券或證券的部分外幣。為了抵消對衝貨幣匯率波動的部分成本，IMF可能會對這些貨幣發行備兑看漲期權。

交易和頭寸對衝並不能消除基金擁有或打算購買或出售的證券標的價格的波動。它們只是建立了一個可以在未來某個時間點實現的匯率。此外，儘管這些技術傾向於最大限度地降低因被套期保值的貨幣價值下降而造成的損失風險，但它們往往會限制這種貨幣價值上升可能帶來的任何潛在收益。

基金還可以通過現貨買賣外幣、買賣外幣期貨合約、外幣期權和外幣期貨合約，以及買賣外幣遠期合約來尋求增加目前的回報。基金還可以通過現貨買賣外幣期貨合約、外幣期權和外幣期貨合約以及買賣外幣遠期合約來尋求增加目前的回報。

任何貨幣(包括美元和外幣)的價值都可能受到適用於發行國的複雜政治、社會和經濟因素的影響。此外，外幣匯率(因此外幣期權、遠期合約和期貨合約的價值)可能會受到美國和外國政府行動的重大影響、固定或直接或間接支持。政府幹預可能會增加買賣外幣期權、遠期合約和期貨合約的風險，因為匯率可能無法根據其他市場力量自由波動。外國政府的限制或税收可能會導致購買或處置外幣的成本發生不利變化。

貨幣遠期和期貨合約。遠期外幣兑換合同涉及在未來日期以合同簽訂時確定的價格購買或出售特定貨幣的義務，該日期可以是雙方約定的自合同日期起的任何固定天數。如果是可撤銷的遠期合同，持有者有權在到期時通過支付指定的費用單方面取消合同。這些合約在貨幣交易員(通常是大型商業銀行)和他們的客户之間直接進行的銀行間市場交易。遠期合約一般沒有存款要求，交易的任何階段都不收取佣金。外幣期貨合約是一種標準化合約，用於在未來日期以合約時確定的價格未來交割一定數量的外幣。在美國交易的外幣期貨合約由商品期貨交易委員會(CFTC)監管的交易所設計和交易，如紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange)。

基金可訂立外幣遠期合約以防範基金的股息、利息、已實現資本淨收益、銷售收益或以外幣計價的投資的美元價值下跌的風險，包括在(A)(I)基金有權收取或收取股息、利息、淨已實現資本利得或銷售收益，或(Ii)投資者通知要求贖回一定金額的時間，以及(B)將該金額兑換成美元以便匯出特定一個或多個國家的時間。

在遠期或期貨合約到期時，基金可接受或交割合約中指定的貨幣，或在合約到期日或之前達成涉及購買或出售抵銷合約的成交交易。與遠期合約有關的平倉交易通常與作為原始遠期合約一方的貨幣交易員達成。期貨合約的結清交易在商品交易所進行，與該交易所有關聯的結算公司承擔結清期貨合約的責任。

外幣期貨合約和相關期權的頭寸只能在提供此類合約或期權二級市場的交易所或交易所結清。儘管基金通常只會在似乎有活躍二級市場的交易所或交易板上買賣外幣期貨合約和相關期權，但不能保證交易所或交易板上的任何特定合約或期權或在任何特定時間都會存在二級市場。在這種情況下，可能無法平倉期貨或相關期權頭寸，如果出現不利的價格波動，基金將繼續被要求每天支付期貨頭寸的變動保證金。

外幣期權。外幣期權的操作類似於證券期權，主要在場外交易市場交易，儘管外幣期權在幾個交易所上市。只有當顧問認為此類期權存在流動性二級市場時，才會購買或買入此類期權。不能保證特定期權在任何特定時間都會存在流動性較高的二級市場。外匯期權受到所有這些因素的影響，這些因素通常會影響匯率和投資。

外幣期權的價值取決於外幣和美元的價值，可能與外國證券的投資價值無關。由於銀行間市場上發生的外幣交易涉及的金額遠大於使用外幣期權時可能涉及的金額，投資者可能處於不利地位，因為他們不得不在一個零散交易市場(通常由不到100萬美元的交易組成)以低於圓形交易的價格交易標的外幣。

沒有系統地報告外幣的最後銷售信息，也沒有監管要求通過交易商或其他市場來源提供的報價必須及時確定或修改。可用的報價信息通常代表銀行間市場上的非常大的交易，因此可能不會反映相對較小的交易(低於100萬美元)，這些交易的利率可能不太優惠。外幣銀行間市場是一個全球性的、全天候的市場。如果美國期權市場關閉，而標的貨幣市場仍然開放，標的市場可能會發生無法在美國期權市場反映的重大價格和利率變動。

外幣兑換。雖然外匯交易商不收取貨幣兑換費用，但他們確實根據買賣各種貨幣的價差(價差)實現了利潤。因此，交易商可以提出以一種匯率將外幣出售給基金，而如果基金希望將該貨幣轉售給交易商，則可以提供較低的匯率。

套期保值的税收後果。未來可能頒佈的法規可能會限制基金進行上述外幣交易的能力。根據適用的税法，基金可能被要求限制其在此類交易中對衝的收益。這些限制的適用範圍受尚未發佈的税收法規約束。套期保值也可能導致準則中按市值計價和跨領域條款的適用。這些規定可能導致基金支付的應税股息金額增加(或減少)，並可能影響基金支付的股息是否被歸類為資本利得或普通收入。有關基金套期保值的税務後果的進一步討論，請參閲下面的税務事項。

外幣認股權證。外幣認股權證，例如貨幣兑換認股權證^SM權證是指持有者有權從其發行人那裏獲得一定數額的現金(對於在美國發行的權證，通常是以美元計算)，該金額根據預定公式計算，並基於截至權證行使日特定外幣與美元之間的匯率計算。外幣認股權證一般在發行時即可行使，截止日期和時間為。主要企業發行人已經發行了與美元計價債券發行相關的外幣權證，以試圖減少外國投資者的

從證券潛在購買者的角度來看，貨幣兑換風險是國際固定收益市場固有的。外幣權證可以降低證券購買者承擔的外匯風險，例如，在美元對日元或歐元等主要外幣貶值時提供補充付款。用於確定外幣權證行使時應付金額的公式可能會使權證變得一文不值，除非適用的外幣匯率向特定方向移動(例如：，除非美元對權證掛鈎或指數化的特定外幣升值或貶值)。外幣認股權證可與其可能提供的債務義務分開，並可在交易所上市。外幣權證只能在一定的最低金額內行使，如果投資者希望行使低於行使所需的最低數量的權證，則可能需要出售權證或購買額外的權證，從而產生額外的交易成本。就任何認股權證的行使而言，權證持有人發出行使指示的時間與與行使權證有關的匯率確定時間之間可能存在一段時間延遲，在此期間匯率可能發生重大變化，從而影響正在行使的權證的市場和現金結算值。如果認股權證應從交易所退市或其交易應永久暫停，則認股權證的到期日可能會加快，這將導致權證的任何剩餘時間價值損失(即權證的當前市值和行權價值之間的差額(br}權證的當前市值和行權價值之間的差額)，以及在權證是現金以外的情況下，權證購買價格的全部損失。權證通常是發行人的無擔保債務，不是期權結算公司(OCC)發行的標準化外幣期權。與OCC發行的外幣期權不同，在政府或監管行動影響匯率或實施其他監管措施影響國際貨幣市場的情況下，外匯權證的條款通常不會修改。外幣認股權證的首次公開發行價格通常遠遠高於外幣商業用户在銀行間市場上可能為涉及大得多外幣的可比期權支付的價格。外幣權證面臨重大外匯風險，包括由複雜的政治或經濟因素引起的風險。

本金匯率掛鈎證券。本金交易所利率掛鈎證券(PERL^SM？)是指到期應付本金的債務，金額可能會根據當時或大約那個時候美元與某一特定外幣之間的匯率而有所不同。？如果與證券相關的外幣對美元升值，則標準本金匯率掛鈎證券的回報會提高，並且會受到美元外匯價值增加的不利影響；？反向本金匯率掛鈎證券與標準？證券類似，不同之處在於它們的回報會因美元的價值增加而提高，並受到外幣價值增加的不利影響。這些證券的利息通常以美元支付，利率反映了票據購買者承擔或放棄的外幣風險程度(即根據對當前市場的預期，如果購買者承擔了部分外匯風險，利率相對較高；如果發行人承擔了部分外匯風險，利率相對較低)。在有限的情況下，Perl可能會加速到期(一般情況下，不是在未經證券持有人同意的情況下)，這可能會對到期時支付的本金價值產生不利影響。

績效索引論文。績效索引論文(PIP^SM？)是以美元計價的商業票據，其收益率與某些外匯匯率變動掛鈎。向投資者提供的業績指數票據的收益率是在到期日確定的，這是美元與指定貨幣之間的現貨匯率的函數(通常是指數到期前兩天到期)。投資者的收益率將在購買債券時規定的範圍內，通常保證的最低收益率低於美元計價商業票據的市場收益率，潛在的最高收益率高於美元計價的商業票據的市場收益率，投資的最低和最高收益率均對應於到期前兩個工作日現滙的最低和最高值。

美國政府證券是美國政府、其機構或機構的義務，在某些情況下由其擔保。一些美國政府證券，如國庫券、票據、債券和由Ginnie Mae擔保的抵押貸款支持證券，由美國的完全信用和信用支持；其他由發行人從美國財政部借款的權利支持；其他由美國政府購買該機構債務的自由裁量權支持；還有一些僅由發行機構、工具或企業的信用支持。儘管美國政府支持的企業(GSE)，如聯邦住房貸款公司(Federal Home Loan)

銀行系統(FHLBS)、房地美、房利美和學生貸款營銷協會可能是由國會特許或贊助的，它們不是由國會撥款資助的，它們的證券不是由美國財政部發行的，也不是由美國政府的完全信用和信用支持的，因此涉及更大的信用風險。儘管已經頒佈立法支持某些GSE，包括FHLB、Freddie Mac和Fannie Mae，但不能保證GSE義務將得到全額履行，或此類義務不會減值或違約。很難(如果不是不可能)預測未來的政治、監管或經濟變化，這些變化可能會影響政府支持企業及其相關證券或義務的價值。此外，某些政府實體在其會計政策和實踐以及可能導致立法、監管監管變更和/或可能對這些實體發行或擔保的證券的信用質量、可用性或投資性質產生不利影響的其他後果方面受到監管審查。

美國政府證券包括沒有優惠券或已被剝奪未到期利息券的證券、獨立交易的此類證券的個人利息券以及收到此類證券的證據。這類證券可能不支付現金收入，並且在到期時以遠低於其價值的折扣價購買。參見下面的零息債券、升壓和實物支付證券(Payment-in-Kind Securities)。與所謂的商標零息證券相關的託管收據(如國債應計憑證)不是由美國財政部發行的，因此不是美國政府證券，儘管此類收據所代表的標的債券是美國財政部的債務義務。

雖然一些美國政府證券在本金和利息方面有保證，但它們的市值沒有保證。美國政府證券與其他債務證券面臨相同的利率和信用風險。美國政府不擔保該基金普通股的資產淨值或市值。美國政府借錢或以其他方式為其義務融資的能力(包括由於立法對其可能借入的金額施加限制)可能會導致美國政府證券的價值縮水，包括美國政府機構和工具以及其他政府支持的企業的證券。美國政府證券是指由美國或其機構(如美國進出口銀行、聯邦住房管理局和政府全國抵押貸款協會)或其工具(如FHLB)發行或擔保的本金和利息債務，包括國庫券、票據和債券。

市政債券是州、公共當局或政治分區為公共目的為籌集資金而發行的任何期限的投資；例如，它們包括州或其他政府實體在其税權支持下購買和建設公共設施的一般義務，或在預期收到税收和其他收入的情況下提供臨時融資。它們還包括國家、公共當局或政治部門有義務為私人擁有或運營的設施或公共設施提供資金，這些設施或公共設施完全由企業收入提供資金。法律的改變或美國國税局(IRS)或州税務機關的不利決定可能會導致其中一些義務的收入成為應税收入。

短期市政債券通常由州和地方政府以及公共機構發行，作為臨時融資，以預期税收、税收收入或債券銷售為此類公共目的融資。

公共部門可以發行某些類型的私人活動債券來資助項目，如私營住房設施；某些當地供水、燃氣或電力設施；污水或固體廢物處理設施；學生貸款；或公共或私人機構，用於建設教育、醫院、住房和其他設施。如果債券法律顧問認為，市政債券支付的利息免除聯邦所得税和州個人所得税(但是，此類利息可能需要繳納聯邦替代最低税)，則此類義務包括在市政債券期限內。其他類型的私人活動債券也可能構成市政債券，儘管當前的聯邦税法對此類債券的規模有很大限制，但這些債券的收益用於建造、維修或改善私人經營的工業或商業設施，或為私營工業或商業設施獲取設備。

該基金預計沒有資格將市政債券利息的免税性質轉嫁給股東。該基金還可能投資於某些類型的非免税市政債券，如Build America Bonds。參見下面的税收抵免債券和建設美國債券。

參與利益。基金可以直接購買市政債券，也可以購買證明直接擁有市政債券利息支付或本金支付的權責發生證或類似工具，或兩者兼而有之的方式投資市政債券，但律師認為，證書或工具所產生的任何折扣

以不高於相關市政債券票面利率的收益率購買的債券將與市政債券的利息一樣免徵聯邦所得税。基金亦可透過向銀行購買全部或部分特定市政債券的參與權益，投資於市政債券。這些參與可以全部或部分由銷售銀行的不可撤銷信用證或擔保來支持。賣方銀行可從基金收取與該項安排有關的費用。

待命承諾。如果基金購買市政債券，它有權獲得銀行和經紀自營商對這些市政債券的備用承諾。備用承諾可以被認為是一種獨立於其所涉及的市政債券的擔保。如果沒有特殊情況，銀行或交易商在備用承諾可執行期間應支付的金額將與標的市政債券在任何時候向第三方支付的市值基本相同。預計備用承諾通常將提供，無需支付直接或間接對價。

收益率。市政債券的收益率取決於多種因素，包括一般貨幣市場狀況、有效邊際税率、發行人的財務狀況、市政債券市場的一般狀況、特定發行的規模、債券的到期日和發行的評級。NRSRO分配的評級代表他們對其承諾評級的市政債券信用質量的意見。然而，應該強調的是，評級是概括性的，並不是絕對的質量標準。因此，期限和利率相同但評級不同的市政債券可能具有相同的收益率。出現收益率差異的原因可能與特定債券的投資質量或利率的總體走勢沒有直接關係，可能是由於各類市政債券總體需求或供應的變化或投資者投資目標的變化等因素造成的。在被基金購買後，發行的市政債券或其他投資可能不再被評級或其評級可能被下調。這兩種情況都不需要從基金的投資組合中取消一項投資，但顧問在決定基金是否應繼續在其投資組合中持有一項投資時，將考慮這一事件。

道德義務紐帶。如果發行人本身的信用符合基金為投資確定的投資標準，基金可以投資於所謂的道德義務債券，即償還由發行人以外的實體的道德承諾支持。

市政租約。基金可以參與市政當局或實體的租賃義務或分期付款購買合同義務(統稱為租賃義務)。租賃義務不構成市政府税權質押的一般義務。其中某些租賃義務包含非挪用條款，該條款規定，市政府沒有義務在未來幾年支付租賃或分期付款，除非每年撥出資金用於此目的。在非撥款租賃的情況下，基金在未撥款或違約的情況下根據租約收回財產的能力將僅限於收回租賃的財產，而且無論如何，取消該財產的抵押品贖回權可能證明是困難的。

預先償還的市政債券。本基金可投資於預先償還的市政債券，這是一種市政債券，發行人在債券最終到期日之前在指定的託管賬户中預留了高質量的債務工具，以全額支付最終到期日至本金最終到期日或之前的贖回日所欠的金額，並在市政市場上保持未償還狀態。基金持有的預還款市政債券的本金和利息的支付資金來自指定託管賬户中的證券，該賬户通常持有美國國債或美國政府的其他義務，包括其機構和工具(機構證券)。預先償還的市政債券通常將具有AAA評級(如果已請求重新評級並已支付)，因為它們通常由美國財政部或機構證券支持。由於本金和利息的支付是從指定託管賬户中持有的證券產生的，市政府的質押已經兑現，市政府原來的收入質押不再到位。儘管如此，承諾支付基金持有的預還款市政債券本金和利息的代管賬户證券仍然使基金面臨利率風險和市場風險。此外，雖然預先償還的市政債券存在二級市場，但如果基金在到期前出售預先償還的市政債券，收到的價格可能會高於或低於原始成本，這取決於銷售時的市場狀況。2017年12月31日或之前發行的預還債券利息免徵聯邦所得税；2017年12月31日以後發行的此類債券利息不免徵聯邦所得税。

收入債券。基金可以投資於收入債券，這是一種市政債券，只能從特定設施、一類設施的收入中支付，在某些情況下，也可以從特別消費税或其他特定收入來源的收入中支付。發行了税收債券，為各種資本項目提供資金，包括：電力、天然氣、供水和下水道系統；公路、橋樑和隧道；港口和機場設施；學院和大學；醫院；以及其他基礎設施資產或項目。雖然其中一些債務可能是無擔保的，但市政債券可能會以償債準備金的形式提供擔保，其資產可用於支付發行人債務的本金和利息。除了償債儲備基金外，一些當局還以國家彌補債務儲備基金不足的能力(無義務)的形式提供進一步的保障。

由於收入債券通常只能從設施、設施類別、設施運營者或用於支付利息和本金的特別消費税收入中支付，而不是發行債券的州或地方政府當局的信用，因此收入債券可能比一般義務承受更大的信用風險，因為收入來源相對有限。特定行業的情況也可能影響營收債券的投資質量和價值。

發行美國債券。該基金可以投資於Build America Bonds，這是一種應税市政債券，發行人的部分借款成本得到聯邦補貼。建設美國債券是通過建設美國債券計劃發行的，該計劃是作為2009年美國復甦和再投資法案的一部分創建的。該計劃的目標是降低州和地方政府的借貸成本。由於《美國復甦和再投資法案》未延長至2010年12月31日的到期日之後，税收補貼(如果有)將不適用於在該日期之後發行的Build America Bonds 。然而，在該日期之前發行的未償還的建設美國債券仍有資格獲得聯邦利率補貼，這一補貼預計將持續到建設美國債券的有效期。

税收抵免債券。如果基金在一個納税年度內的一個或多個適用日期直接或間接持有一個或多個於2017年12月31日或之前發行的税收抵免債券，如2011年1月1日之前發行的Build America債券，基金可能會選擇允許其股東在其所得税申報單上申請税收抵免，這相當於每位股東在適用債券中獲得的税收抵免比例，否則基金將被允許獲得税收抵免。在這種情況下，股東將被視為收到了與其基金份額相關的資金分配，其金額等於股東在此類抵扣金額中的比例份額，並被允許抵扣股東的美國聯邦所得税責任，等同於該被視為分配的金額，受本準則對所涉及的抵免的某些限制。即使基金有資格將這些税收抵免轉嫁給股東，基金也可以選擇不這樣做。

反向飛蚊。反向浮動通常由經紀人通過將創收工具存放在信託中來創建。信託公司反過來發行可變利率證券和反向浮動利率債券。短期部分的利率通常每隔7至35天通過指數或拍賣過程重置一次，而反向浮動持有者則收到標的市政債券收入減去拍賣費用後的餘額。因此，短期利率上升會導致反向浮動利率者的收入減少，反之亦然。投資反向浮動債券通常比投資固定利率債券涉及更大的風險。反向浮動利率與另一種證券的利率或指數的價值成反比關係。由於其他證券或指數的利率上升減少了反向浮動利率支付的剩餘利息，反向浮動利率的價值通常比固定利率債券的價值更不穩定。反向浮動利率具有利率調整公式，通常會在短期利率上升時減少或在極端情況下取消支付給基金的利息，而在短期利率下降時增加支付給基金的利息。在極端情況下，利率調整公式會在短期利率上升時取消支付給基金的利息，而在短期利率下降時增加支付給基金的利息。反向浮動債券具有不同程度的流動性，這些證券的市場價格波動很大。反向浮動債券的波動性很大，流動性可能低於其他可比期限的債券。在利率上升的環境下，這些證券的表現一般會遜於固定利率債券的市場，但在利率下降或保持相對穩定的情況下，它們的表現往往會好於固定利率債券的市場。雖然波動較大，但反向浮動利率債券通常具有超過固定利率債券收益率的潛力，這些債券具有可比的信用質量、票面利率, 通知撥備和到期日。投資反向浮動基金可能會增加基金的槓桿率。可能持有反向浮動債券的信託可能會被終止，在這種情況下，剩餘的債券持有人將在無槓桿的基礎上獲得標的債券的所有權。

附加風險。基金可以投資的證券(包括市政債券)受破產、資不抵債和其他影響債權人權利和補救的法律的規定，例如聯邦破產法(包括與市政當局和其他公共實體有關的特別規定)，以及國會或州立法機構可能頒佈的延長本金和/或利息支付時間的法律(如果有的話)，或對此類義務的執行施加其他限制。還有一種可能是，由於訴訟或其他條件，

由於波多黎各聯邦最近的破產式訴訟，發行人履行其市政債券利息和本金支付義務的能力、能力或意願可能會受到重大影響，或者其義務可能被發現無效或無法強制執行。此類訴訟或條件可能會不時給市政債券或其特定部分的市場帶來不確定性，或對特定債券的信用風險產生重大影響。不利的經濟、商業、法律或政治發展可能會以同樣的方式影響基金的全部或相當一部分市政債券。

不時有提案提交國會，以限制或取消各州及其政治分區發行的債務利息的聯邦所得税豁免。聯邦税法限制了可為特定目的發行的免税債券的類型和金額，尤其是工業發展債券和私人活動債券。這樣的限制可能會影響這些類型市政債券的未來供應和收益率。未來很可能會出台進一步限制市政債券發行的建議。

該基金可投資於管道交易。在典型的PIPE交易中，基金將收購根據D規則通過私募可轉換為普通股的公司股票(如可轉換票據或可轉換優先股)。發行人的普通股通常在美國證券交易所或場外交易市場公開交易，但在PIPE交易中收購的證券未註冊，轉售將受到限制。由於此類證券具有潛在的非流動性，PIPE交易中的收購價通常將定為交易時發行人普通股的現行市場價格的折扣價。作為PIPE交易的一部分，發行人通常有合同義務在PIPE交易後商定的時間內根據美國證券法尋求註冊證券。然而，在註冊過程完成之前，該基金可能無法出售其股票。PIPE交易面臨的風險是，發行人可能無法及時註冊證券以供公開轉售，或者根本無法註冊，在這種情況下，這些證券只能以私下協商的交易方式出售，而且價格可能低於基金支付的價格。處置此類證券可能涉及談判和法律費用。即使這類證券註冊公開出售，由此產生的證券市場可能會很單薄或缺乏流動性，這可能會使基金難以以可接受的價格處置這類證券。

由美國和外國公司和其他商業實體發行的不同期限的債券和相關債務義務可能包括公司債券、債券、票據和其他類似的公司債務工具，包括可轉換證券。債券是固定或可變利率的債務，包括票據、票據、債券、貨幣市場工具和類似的工具和證券。債券通常被公司和其他發行人用來從投資者那裏借錢。發行人向投資者支付一定的利率，通常必須在到期或到期之前償還借款。公司債務證券的利率可以是固定的、浮動的或可變的，並且可以與參考利率成反比。某些債務的本金收益率或回報率可能與美元與一種或多種外幣之間的匯率水平掛鈎或編制指數。債務證券可以在附帶認股權證的情況下收購。某些債券是永久性的，因為它們沒有到期日。

本基金對公司債務證券的投資受到招股説明書和SAI本節其他部分詳細闡述的一系列風險的影響，包括利率風險、信用風險、低於投資級/高收益風險、發行人風險、外國投資風險、通貨膨脹/通貨緊縮風險、流動性風險和投資組合管理風險。

在投標期權債券交易中，投標期權債券信託基金(TOB Trust)發行浮動利率證書(TOB浮動債券)和剩餘利率證書(TOB剩餘債券)，並利用此類發行的收益購買由基金擁有或識別的固定利率市政債券(固定利率債券) 。TOB浮動債券通常發行給投資者(通常是貨幣市場基金)，TOB剩餘通常發行給其他投資者，可能包括可能已出售或確認固定利率債券的基金。TOB信託將固定利率債券提供的收入流分開，創建兩種證券：TOB浮動債券(短期證券)和TOB剩餘證券(長期證券)。剩餘TOB的應付利率與TOB浮動利率成反比。TOB浮動利率通過再營銷過程重置，通常每隔7至35天一次。按當前利率在TOB浮動利率上支付收入後，固定利率債券的剩餘收入將進入TOB剩餘部分。因此，短期利率上升會導致TOB剩餘收入減少，反之亦然。

如果TOB信託利用發行TOB浮動利率獲得的現金(減去交易費用)和TOB剩餘資金從基金購買固定利率債券，則基金可以將收到的現金投資於額外的證券，從而為基金創造槓桿。其他DoubleLine管理的賬户也可以向TOB信託基金提供市政債券，基金向該信託基金提供固定利率債券。如果多個 DoubleLine管理的賬户參與同一TOB信託，則TOB剩餘項下的經濟權利和義務將按其參與TOB信託的比例在基金之間按比例分攤。

與其他可比期限的市政債券相比，TOB剩餘債券的波動性可能更大，流動性更差。在大多數情況下，TOB剩餘持有人基本上承擔了標的固定利率債券的所有下行投資風險，也受益於標的固定利率債券價值的任何升值。投資TOB殘差通常比投資固定利率債券涉及更大的風險。

基金持有的TOB剩餘可賦予基金權利：(1)使TOB浮動債券的持有者按面值投標票據，(2)出售TOB信託持有的固定利率債券，從而使TOB信託倒閉。TOB信託通常由第三方銀行或其他金融機構(流動性提供商)提供的流動性工具支持，該工具規定購買不值得注意的TOB浮動利率。TOB浮動利率的持有者有權投標他們的證書，以換取定期(通常是每週)支付票面利率和應計利息，或者在發生某些強制性投標事件時進行投標。投標的TOB浮動利率由再營銷代理註明，該代理通常是流動性提供商的附屬實體。如果TOB浮動利率不能引起注意，TOB信託將從流動性提供者的貸款收益或固定利率債券的清算中購買TOB浮動利率。

TOB信託還可以在發生TOB信託協議中定義的特定投標選擇權終止事件(或Totes)時，在未經TOB剩餘持有人基金同意的情況下崩潰。此類終止事件通常包括市政債券發行人破產或違約、市政債券(或其發行人)信用質量大幅下調，或判定或裁定固定利率債券的利息需繳納聯邦所得税。一旦發生終止事件，TOB信託通常會被全額清算，收益通常首先用於欠受託人、再營銷代理和流動性提供者的任何應計費用，然後支付給TOB浮動利率的持有人，最高可達面值，外加TOB浮動利率的應計利息和部分收益份額(如果有)，餘額支付給TOB剩餘持有人。在強制終止事件的情況下，在支付費用後，TOB浮動持有人將先於TOB剩餘持有人(即，基金)。相比之下，在手提箱的情況下，在支付費用後，TOB浮動持有人和TOB剩餘持有人將按各自證書的面值按比例獲得支付。

2013年12月，監管機構最終敲定了實施多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(多德-弗蘭克法案)第619條(沃爾克規則)和第941 條(風險保留規則)的規則。沃爾克規則和風險保留規則都適用於投標期權債券計劃。沃爾克規則禁止銀行實體(I)在創建TOB信託時贊助或獲取用於持有市政債券的信託的權益；以及(Ii)繼續與涉及TOB 信託的現有計劃提供服務或保持與現有計劃的關係，其程度和身份與現有計劃相同。風險保留規則要求TOB信託(例如基金)的保薦人保留支持TOB 信託市政債券的標的資產至少5%的信用風險。風險保留規則可能會對基金從事投標選擇權債券信託交易的能力產生不利影響，或在某些情況下增加此類交易的成本。

作為對這些規則的迴應，行業參與者探索了TOB信託的各種結構選擇，並同意了一種新的投標選擇權債券結構，在該結構中，基金可以聘請服務提供商協助建立、構建和贊助TOB信託。TOB信託的服務提供商，如管理人、流動性提供者、受託人和再營銷代理人作為TOB剩餘持有人在基金的指導和代理下行事。

根據新的TOB信託結構，流動性提供者或再營銷代理將不再購買投標的TOB浮動利率，即使在再營銷失敗的情況下也是如此。這可能會增加TOB信託需要關閉和清算以購買投標的TOB浮動的可能性。TOB信託可以從流動性提供者那裏獲得貸款，用於購買投標的TOB浮動利率。流動資金提供者發放的任何貸款將由TOB信託持有的購買的TOB浮動利率提供擔保，並將遵守與流動性提供者商定的利率。

可轉換證券的市場價值是其投資價值和轉換價值的函數。證券的投資價值表示沒有其轉換功能的證券的價值(即，不可兑換的固定收益證券)。投資價值可以參考其信用質量和截至到期日或可能贖回日期的收益率的現值來確定。在任何給定時間，投資價值取決於一般利率水平、類似不可轉換證券的收益率、發行人的財務實力以及發行人在資本結構中的資歷。證券的轉換值是通過將持有者在轉換或交換時有權獲得的股票數量乘以標的證券的當前價格來確定的。

如果可轉換證券的轉換價值明顯低於其投資價值，則可轉換證券的交易方式通常與不可轉換債券或優先股類似，其市值不會受到標的證券市場價格波動的太大影響。相反，如果可轉換證券的轉換價值接近或高於其投資價值，則可轉換證券的市場價值通常受標的證券市場價格波動的影響更大。與普通股票相比，可轉換證券的收益潛力一般較小。

基金對可轉換證券的投資有時可能包括具有強制性轉換功能的證券，根據該功能，證券可在指定日期和特定轉換比率自動轉換為普通股或其他股權證券，或可由發行人選擇轉換。由於證券的轉換不在持有人的選擇範圍內，基金可能需要將證券轉換為基礎普通股，即使在這樣做不符合股東最佳利益的情況下也是如此。

基金還可以投資於合成可轉換證券，這種證券將根據其經濟特徵與傳統可轉換證券的相似之處進行選擇，因為這些證券或工具具有傳統可轉換證券的兩個主要特徵，即創收證券(創收部分)和獲得股權證券的權利(可轉換部分)。創收部分是通過投資債券、優先股和貨幣市場工具等不可兑換的創收證券實現的。與傳統的可轉換證券不同，傳統的可轉換證券是具有單一市場價值的單一證券，合成可轉換證券由兩種或兩種以上的獨立證券組成，每種證券都有自己的市值。因此，合成可轉換證券的市值是其創收部分和可轉換部分的價值之和。因此，合成可轉換證券和傳統可轉換證券的價值可能會對市場波動做出不同的反應。可轉換部分是通過購買認股權證或期權，以一定的行權價購買普通股，或股票指數上的期權來實現的。基金還可以購買由其他各方(通常是投資銀行)創建的合成證券，包括可轉換結構性票據。

與購買可轉換證券相比，組裝合成可轉換證券具有更大的靈活性。雖然合成可轉換證券可用於由單一發行人發行這兩個組成部分的基金，從而使合成可轉換證券與傳統可轉換證券相似，但合成可轉換證券的性質允許代表不同發行人的組成部分組合，而DoubleLine認為這樣的組合將更好地促進基金的投資目標。合成可轉換證券也是一種更靈活的投資，因為它的兩個組成部分可以單獨購買。例如，投資者可以購買包含在合成可轉換證券中的權證，但暫時持有短期投資，同時推遲購買相應債券，以等待更有利的市場條件的發展。

合成可轉換證券的持有者面臨證券價格或可轉換成分所涉及的指數水平下跌的風險，從而導致為創建合成可轉換證券而購買的看漲期權或認股權證的價值下降。如果股票價格跌破行權價格並保持在那裏

在整個行權期內，為看漲期權或認股權證支付的全部金額將全部丟失。由於合成可轉換證券也包括創收成分，合成可轉換證券的持有者也面臨利率上升、導致創收工具價值下降的風險。合成可轉換證券可以由其他方創建，包括可轉換結構性票據。可轉換結構性票據是與股權掛鈎的創收債券，通常由投資銀行發行。

基金對可轉換證券的投資通常也可能受到與投資於固定收益證券相關的風險的影響。

優先股是指公司的股權，一般情況下，持有人有權優先於其他股票(如普通股)的持有者獲得股息和公司清算收益的固定份額。一些優先股還使其持有人有權在與公司普通股持有人相同的基礎上獲得額外的清算收益，因此也代表了該公司的所有權權益。優先股可以支付固定或可調整的回報率。由於與公司產品或服務直接相關的因素，公司優先股的價值可能會下降。優先股的價值也可能會下降，因為影響的因素不僅是公司，還有同行業或多個不同行業的公司，例如生產成本的增加。優先股的價值也可能受到金融市場變化的影響，這些變化與公司或其行業相對無關，比如利率或貨幣匯率的變化。此外，公司的優先股通常只有在公司向債券和其他債務的持有者支付了規定的款項後才會支付股息。因此，優先股的價值通常比債券和其他債務對公司財務狀況或前景的實際或預期變化的反應更強烈。較小公司的優先股可能比較大公司的優先股更容易受到不利發展的影響。

固定利率優先股。一些固定利率優先股，稱為永久優先股，提供無到期日的固定回報。由於永久優先股永遠不會到期，因此它們的行為類似於長期債券，可能比其他類型的有到期日的優先股更不穩定，並且可能對利率的變化具有更高的敏感度。償債基金優先股提供固定回報，但有到期日，按預定時間表退休或贖回。償債基金優先股的存續期較短，這使得它們的表現有點像中期債券，而且它們的收益率通常比永久優先股低。

可調整利率和拍賣優先股。通常，可調整利率優先股的股息率是通過應用股票發行時建立的調整公式，每季度預期確定的。儘管調整公式因問題而異，但它們通常涉及相對於美國財政部發行的特定債務證券利率的固定溢價或折扣。要在這一最高美國國債基本利率收益率中增加或減去的溢價或貼現調整在發行時是固定的，未經股票持有人批准，不得更改。某些其他優先股(通常稱為拍賣優先股)的股息率根據此類股票的持有者和潛在買家提交的出價，以可能比季度更頻繁的間隔進行調整，例如每49天調整一次，並可能受到規定的最高和最低股息率的約束。目前發行的大多數可調整利率和拍賣優先股是永久發行的，但可以在指定日期後由發行人選擇贖回。高評級金融機構的信貸支持的某些問題規定在信貸安排到期之前強制贖回。如果沒有支付全額累計股息，則不能進行贖回。雖然可調優先股和拍賣優先股的股息率一般會頻繁調整或重置，但這些優先股的市值仍可能隨着利率的變化而波動。一旦接近特定股票的最高或最低股息率，如果利率上升或下降，可調整優先股的市值也可能大幅波動。自2008年初以來，美國拍賣優先股的拍賣都以失敗告終, 自那時以來，此類優先股的應付股息率通常是按其最高適用利率(通常是參考利率的函數)支付的。基金預計，在可預見的未來，拍賣優先股將繼續以其最高適用利率支付股息，無法預測拍賣優先股拍賣市場是否或何時可能恢復正常運作。

銀行資本證券由銀行發行，以幫助滿足其監管資本要求。銀行資本有三種常見的類型：較低的二級資本、較高的二級資本和第一級資本。銀行資本通常(但並非總是)具有投資級質量。上層二級證券通常被認為是債務和優先證券的混合體。上層II

證券通常是永久的(沒有到期日)，可贖回，並具有累積遞延利息功能。這意味着，在一定條件下，發證行可以暫緩支付利息，直至日後。然而，這種延期支付的利息通常會賺取利息。一級證券通常採取信託優先證券的形式。

基金還可以投資於其他銀行債務，包括但不限於存單、銀行承兑匯票和定期存款。存單是指以存放在商業銀行一定期限內的資金為抵押發行的、賺取一定回報的可轉讓憑證。銀行承兑匯票是可轉讓匯票或匯票，通常由進口商或出口商開具，用於支付特定商品，銀行承兑這些匯票，實際上意味着銀行無條件地同意在票據到期時支付票據的面值。定期存款是指在規定的到期日支付並按固定利率計息的銀行債務。定期存款可以根據投資者的要求提取，但可能會受到提前提取罰款，這取決於市場狀況和債務的剩餘到期日。將定期存款的實益權益轉讓給第三方的權利通常沒有合同限制，儘管此類存款通常沒有市場。基金亦可將資金存放在託管銀行的計息帳户內，作臨時用途。

美國銀行和大多數外國銀行的活動受到全面監管，就美國監管而言，這些監管在過去十年中發生了重大變化，目前正在接受立法和監管審查。新立法或法規的頒佈以及對現行法律解釋和執行的改變，可能會影響美國和外國銀行的運營方式和盈利能力。美國銀行業的重大發展包括來自其他類型金融機構的競爭加劇、收購活動增加和地域擴張。銀行可能特別容易受到某些經濟因素的影響，例如利率變化和房地產市場的不利發展。財政和貨幣政策以及一般經濟週期可以影響資金的可獲得性和成本、貸款需求和資產質量，從而影響銀行的收益和財務狀況。

外國銀行的債務涉及的投資風險與影響美國銀行債務的風險略有不同，包括它們的流動性可能會因為未來的政治和經濟發展而受到損害，它們的債務可能比美國銀行的可比債務更不適合銷售，外國司法管轄區可能會對這些債務的應付利息收入徵收預扣税，外國存款可能會被扣押或國有化，可能會採取外匯管制等外國政府限制，這可能會對這些債務的本金和利息的支付產生不利的影響，而且選擇這些債務可能更加困難，因為有關外國銀行或適用於外國銀行的會計、審計和財務報告準則、做法和要求的公開信息可能較少。適用於外國銀行的準則、做法和要求可能與適用於美國銀行的準則、做法和要求不同。外國銀行通常不受任何美國政府機構或機構的審查。

基金可以直接向借款人發放貸款，也可以收購或投資他人發放的貸款。基金可以通過發起貸款或作為原始貸款辛迪加的成員直接獲得貸款利息。或者，基金可以通過轉讓或參與的方式獲得銀行或其他貸款機構向特定借款人提供貸款的部分或全部權益。在轉讓中，基金承擔貸款機構在貸款中的所有權利，包括直接從借款人收取本金、利息和其他款項的權利，以及直接向借款人執行其作為貸款人的權利。該基金與其他銀團成員擔當共同貸款人的角色。作為另一種選擇，基金可以購買貸款人在貸款中的部分權益的轉讓。在這種情況下，基金一般可能需要依賴轉讓金融機構要求借款人付款並強制執行其對借款人的權利，否則將有權享受金融機構在貸款中的所有權利。基金亦可購買貸款機構部分貸款權利的參與權益。在這種情況下，基金一般有權從貸款機構收取等同於該機構收到的貸款的本金、利息和保費(如果有)的款項，但通常無權直接向代理行或借款人執行其權利，必須為此依賴貸款機構。在參與的情況下, 基金貸款投資的價值至少部分取決於轉讓或參與機構的信用狀況。基金可投資的貸款包括支付固定利率的貸款和支付浮動利率的貸款。即，根據已知的貸款利率定期調整的利率，如銀行的最優惠利率。對貸款的投資可以是任何質量的，包括不良貸款。基金還可以通過使用總回報和超額收益掉期和/或其他衍生工具(請參閲衍生工具)以及通過私募基金和其他集合投資工具，包括由顧問或其關聯方贊助或建議的工具，獲得貸款和相關投資的風險敞口。

許多貸款都是由銀行組成的銀團發放的，由代理銀行(代理銀行)代表，代理銀行(代理銀行)協商和構建貸款，通常負責代表自己和代表銀團中的其他貸款機構(貸款人)向借款人收取利息、本金和其他金額，並對借款人強制執行其和他們的其他權利。( }代理銀行(代理銀行)負責協商和組織貸款，通常負責代表其本人和代表銀團中的其他貸款機構(貸款人)向借款人收取利息、本金和其他金額。每家貸款機構(可能包括代理人)將貸款總額的一部分借給借款人，並保留貸款的相應利息。除非根據貸款或其他債務條款，基金對借款人有直接追索權，否則基金可能不得不依賴代理人或其他金融中介機構對借款人適用適當的信貸補救措施。

基金是否有能力獲得與其持有的貸款參與有關的本金、利息和其他金額將主要取決於借款人的財務狀況(在某些情況下，還取決於向其購買貸款的貸款機構)。擔保貸款的抵押品(如果有)的價值可能會下降，或者可能不足以履行借款人的義務，或者可能很難清算。此外，基金獲得抵押品的途徑可能受到破產法或其他破產法的限制。基金未能收到貸款的預定利息或本金付款將對基金的收入產生不利影響，並可能降低其資產價值，這將反映在基金資產淨值的減少中。在無法支付預定利息或本金的情況下，完全有擔保的貸款為基金提供了比無擔保貸款更多的保護。然而，不能保證擔保貸款的抵押品清算會滿足公司借款人的義務，也不能保證抵押品可以清算。信用狀況不佳的公司的負債涉及的風險要大得多，而且可能具有很高的投機性。一些公司可能永遠不會還清債務，或者可能只償還所欠金額的一小部分。因此，當投資於信用不佳公司的負債時，基金承擔着損失全部投資金額的重大風險。在某些情況下，基金將被要求依靠其向其購買轉讓或參與權益的中介機構收取此類款項並將其轉嫁給基金，並強制執行基金的權利。因此，中介機構的破產、破產或重組可能會推遲或阻止基金獲得本金。, 與基金在貸款中的利息有關的利息和其他金額。

貸款和其他類型的直接債務可能不容易銷售，並可能受到轉售限制。在某些情況下，涉及債務處置的談判可能需要數週時間才能完成。因此，有些債務可能很難或不可能以顧問認為合理的價格輕易處置。此外，即使在某些貸款有市場的情況下，結算期也可能延長，最長可達幾周或更長時間。這意味着基金在出售其投資組合中的部分貸款時，可能無法及時收到付款。此外，非流動負債的估值在確定基金資產淨值時涉及更大程度的判斷，而如果該價值是基於現有的市場報價，可能會導致基金每日股價出現重大變化。同時，一些貸款利息在某些金融機構之間交易，因此可以被認為是流動性的。顧問將參考市場狀況和合同條款等因素來確定基金投資的流動性。通過直接貸款進行貸款投資可能會給基金帶來額外風險。例如，如果一筆貸款被取消抵押品贖回權，基金可以成為任何抵押品的部分所有者，並承擔與擁有和處置抵押品相關的成本和債務。此外，可以想象，根據新興的貸款人責任法律理論，基金可能被追究共同所有人的責任。貸款人責任的前提可能是機構貸款人違反了對借款人的誠信和公平交易義務，或對借款人承擔了一定程度的控制，從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任。此外, 在某些情況下，法院適用衡平法從屬原則，在貸款機構被發現從事不公平、不公平或欺詐行為時，將貸款機構對借款人的債權排在借款人的其他債權人的債權之後。

基金收購的貸款或轉讓或參與權益，或基金可能對其有直接或間接投資風險的貸款或轉讓或參與權益，在收購時或收購後可能會因各種原因而成為不良貸款或轉讓或參與權益。不良貸款包括借款人拖欠或正在或已經拖欠利息和/或本金的抵押貸款，可能包括相當長一段時間的拖欠。此類不良貸款可能需要進行大量的談判和/或重組，其中可能包括大幅降低利率和大幅減記此類貸款的本金。即使成功完成重組，也存在風險，即此類貸款到期後，將無法獲得替代外賣融資。

貸款和某些其他形式的直接債務根據聯邦證券法可能不被歸類為證券，因此，此類工具的購買者可能無權享受聯邦證券法中包含的針對欺詐和失實陳述的保護。

SEC的立場是，在銀行或其他貸款機構充當基金和企業借款人之間的金融中介的貸款參與或轉讓的情況下，如果參與不轉移到基金與借款人的直接債務人-債權人關係，基金應將貸款銀行或其他貸款機構和借款人都視為發行人。如果基金將金融中介機構視為債務發行人，基金在某些情況下可能僅限於或從事同一行業的一羣中介機構，即使基礎借款人代表許多不同的公司和行業。

與基金在一級分銷期間或通過轉讓或參與二級市場獲得的銀行貸款直接投資於貸款利息相比，通過使用衍生品交易(其中包括總和超額回報掉期)對貸款利息的經濟敞口可能涉及更大的風險，因為除了上述風險外，某些衍生品交易可能受到槓桿風險和更大的非流動性風險、交易對手風險、估值風險和其他風險的影響。

在管理基金時，如果收到保密信息會限制顧問的一個或多個客户(可能包括基金)交易他們持有或可能投資的證券，顧問可能會設法避免收到有關基金正在考慮收購或持有的浮動利率貸款或其他投資的發行人的重大非公開信息(保密信息)。在許多情況下，發行人向潛在購買者或發行人貸款或其他證券的持有者提供保密信息。在顧問拒絕從這些發行人那裏獲得保密信息的情況下，與其他投資者相比，基金可能處於劣勢，包括評估發行人以及基金在買賣這些投資時將支付或接收的價格，並且基金可能不會利用如果它收到這些保密信息可能會獲得的投資機會。此外，在例如要求基金就此類投資批准同意、豁免或修訂的情況下，顧問評估此類同意、豁免和修訂的能力可能會受到影響。在某些情況下，顧問可能決定接受保密信息，包括代表基金以外的客户。顧問收到保密信息可能會限制基金出售基金持有的某些投資的能力，或代表基金尋求某些投資機會的能力，這可能會持續很長一段時間。在某些情況下, 顧問可以在有權訪問機密信息的人員(被隔離的人員)周圍創建信息牆，以限制對顧問中其他人的限制。這些措施可能會削弱這些人協助管理基金的能力。此外，優先浮動利率貸款、其他銀行貸款和相關投資的某些發行人可能沒有任何公開交易的證券(私人發行人)，並可能根據保密協議或類似安排提供私人信息。顧問可以訪問此類私人信息，同時認識到如果私人發行人後來發行公開交易的證券，收到該信息可能會限制基金交易某些證券的能力。如果顧問有意或無意地持有機密信息，則可能在相當長的一段時間內無法出售基金持有的某些投資。

出借費。在購買、出售和持有貸款的過程中，基金可能會收取和/或支付一定的費用。這些費用是收到的利息支付之外的費用，可能包括手續費、承諾費、佣金和預付違約金。當基金購買貸款時，它可能會收到融資手續費，當它出售貸款時，它可能會支付融資手續費。基金可能會根據貸款基礎信用額度部分的未提取部分獲得承諾費。在某些情況下，基金可能會在借款人提前還款時收到預付違約金。基金收取的其他費用可能包括契約豁免費和契約修改費。

借款人契約。貸款下的借款人可能被要求遵守借款人與貸款人或貸款辛迪加之間的貸款協議或票據購買協議(貸款協議)中包含的各種限制性契諾。這些契約除了要求按計劃支付利息和本金外，還可能包括對向股東支付股息和其他分配的限制，要求借款人保持特定的最低財務比率的條款，以及對總債務的限制。此外，貸款協議可能包含一項契約，要求借款人用一定比例的超額現金流提前償還貸款。超額現金流通常被定義為在定期償債、以現金支付的税款和允許的資本支出之後的淨收入折舊和攤銷前的淨收入，以及其他調整包括資產處置或出售證券的收益。未經代理人或貸款人直接放棄(視具體情況而定)的違約通常屬於加速事件；即、代理人或貸款人(視屬何情況而定)有權收回未償還貸款。代理人或貸款人完全或主要依賴借款人的報告的典型做法可能涉及借款人的欺詐風險。如果是參與形式的貸款，買方和賣方之間的協議可能會限制參與者對貸款協議可能做出的某些更改(例如放棄違反約定)進行投票的權利。

與某些其他類型的貸款(契約式貸款)相比，基金可能投資或獲得風險的某些貸款對借款人的限制可能更少或更少。有關詳細信息，請參閲基金招股説明書中的貸款風險限制限制性貸款契約風險。

貸款管理。在某些貸款中，代理管理貸款協議的條款。在這種情況下，代理人通常負責向借款人收取本金和利息，並將這些款項分攤到貸款協議當事人的所有機構的貸方。基金一般依靠代理人或中間參與人收取貸款的本金和利息，並將其部分轉給基金。此外，除非根據參與協議的條款，基金對借款人有直接追索權，否則基金將依賴代理人和貸款辛迪加的其他成員對借款人採取適當的信貸補救措施。代理通常負責根據借款人準備的報告監控貸款協議中包含的契諾的遵守情況。代理人通常會，但通常沒有義務，通知貸款持有人任何不遵守規定的情況。在某些貸款(如資產擔保貸款)中，代理可以監控抵押品的價值(如果有)，如果此類抵押品的價值下降，可能會加速貸款，可能會給借款人提供額外抵押品的機會，或者可能會為貸款參與者的利益尋求其他保護。借款人根據貸款協議提供這些服務，借款人對代理人進行補償，此類補償可能包括為貸款安排和融資時支付的特別費用，以及持續基礎上支付的其他費用。對於代理人沒有履行此類行政和強制執行職能的貸款，顧問將代表基金執行此類任務，儘管根據適用的貸款協議，抵押品銀行通常將代表基金和其他貸款人持有任何抵押品。

如果金融機構未能遵守必要的護理標準或資不抵債，進入聯邦存款保險公司(FDIC)接管程序，或者如果沒有FDIC保險，進入破產或破產程序，則該金融機構作為代理人的任命通常可能被終止。通常會指定一名繼任代理人來取代終止的代理人，而代理人根據貸款協議持有的資產應仍可供貸款持有人使用。但是，如果代理為基金的利益而持有的資產被確定為受制於代理的一般債權人的債權，則基金可能會在實現貸款付款方面產生一定的成本和延遲，或遭受本金和/或利息損失。在涉及其他中間參與者的情況下，可能會出現類似的風險。

提前還款。如上所述，貸款可能需要從自由現金流中提前償還貸款，除了預定的利息和本金外，還需要從自由現金流中提前支付貸款。借款人預付貸款的程度，無論是作為合同要求還是在他們選擇的情況下，都可能受到一般業務條件、借款人的財務狀況以及貸款人之間的競爭條件等因素的影響。因此，不能準確預測提前還款。在預付部分或全部款項後，基金獲得利息收入的實際未償債務將減少。但是，基金可以(但不一定)從預付借款人那裏獲得預付違約金，並在用預付違約金的收益購買新貸款時收取融資費。

過橋融資。貸款的目的可能是在出售確定的資產或安排較長期貸款或發行和出售債務之前，向借款人提供臨時或過渡性融資。貸款也可能是從其他方獲得過橋貸款的借款人的義務。借款人使用過橋貸款存在這樣的風險，即借款人可能無法找到永久融資來替代過橋貸款，這可能會損害借款人感知的信譽或其償還過橋貸款的意願或能力。

優先貸款。可向美國或非美國銀行或其他公司發放或發放高級浮動利率貸款(高級貸款)。優先貸款包括由資產支持池發行的優先浮動利率貸款和機構交易的優先浮動利率債務債券和其他問題，以及其中的利息。優先貸款利息可以從已經發放貸款或是貸款銀團成員的美國或外國商業銀行、保險公司、財務公司或其他金融機構或從貸款利息的其他持有者那裏獲得。優先貸款通常支付的利率是在浮動基礎貸款利率(如倫敦銀行間同業拆借利率，LIBOR)外加溢價的基礎上定期重新確定的利率。優先貸款通常(但不總是)在借款人的資本結構中佔據最高地位，如果低於投資級質量，通常會有抵押品擔保。

顧問及其關聯方可能會不時為其業務活動而向多家銀行借款。這些銀行也可以向基金出售高級貸款或從基金購買高級貸款，或者可以是基金擁有權益的高級貸款的中間參與者。此類銀行還可以代理基金持有的高級貸款。

如果獲得高級貸款的抵押品(如果有)由借款人的子公司或其他附屬公司的股票組成，基金將面臨該股票貶值的風險。這種下降，無論是由於破產程序還是其他原因，都可能導致高級貸款擔保不足或無擔保。在大多數信貸協議中，沒有要求質押額外的抵押品。此外，高級貸款可以由股東或所有者的資產擔保或完全由其資產擔保，即使高級貸款沒有以借款人的資產作其他擔保。借款人持有的本金資產可能是一家關聯公司的股票，這可能是暫時性的，在法律上可能不會被質押來獲得有擔保的優先貸款。在此類股票無法質押的情況下，有擔保的高級貸款將暫時無擔保，直到股票可以質押或被其他資產交換或替換，這些資產將被質押為此類高級貸款的擔保。但是，為保護有擔保優先貸款的持有人，借款人處置此類證券的能力將受到嚴格限制，但與此類質押或替換相關的除外。

如果借款人捲入破產程序，法院在某些情況下可能會使基金在任何貸款抵押品中的擔保權益無效，或使基金在有擔保優先貸款項下的權利服從借款人的無擔保債權人的利益。例如，法院的這種行動可以基於欺詐性的轉讓索賠，大意是借款人沒有收到合理等值的將貸款抵押品的擔保權益授予基金的索賠。對於與高槓杆交易相關的擔保優先貸款，如果借款人沒有收到或保留此類貸款的收益，而是支付給其他人(如借款人的股東)，導致借款人資不抵債或沒有足夠的營運資金，則授予擔保利息的對價可能被視為不足。還有其他事件，例如由於文件錯誤或官方文件錯誤而未能完善擔保權益，這可能導致基金對任何貸款抵押品的擔保權益無效。如果基金在貸款抵押品中的擔保權益失效，或有擔保的優先貸款在破產或其他程序中從屬於借款人的其他債務，基金不太可能收回有擔保的優先貸款到期的全部本金和利息。

房地產貸款。基金可收購以商業物業的第一抵押留置權為擔保的商業全部抵押貸款，其結構可允許基金保留全部貸款，或出售較低收益的貸款優先部分並保留較高收益的次級投資。通常，這些貸款的借款人是機構、房地產運營公司和投資者。這些貸款一般以各行各業、各具特色的商業地產資產作為擔保。除利息外，基金還可獲得與整個抵押貸款相關的起始費、延展費、修改費或類似費用。

本基金亦可收購以住宅物業的第一按揭留置權作擔保的履約住宅按揭貸款。通常，這些貸款的借款人是個人而不是機構，住宅房地產貸款的質量在很大程度上取決於基礎借款人的信用特徵。在過去的十年中，美國的住房抵押貸款市場經歷了困難，導致住房抵押貸款(特別是次級抵押貸款和二次留置權抵押貸款)出現虧損。不能保證這樣的困難不會再次發生，這可能會導致投資於住宅房地產貸款的損失。有關這些風險和其他風險的更多信息，請參閲基金招股説明書中的主要風險因素和抵押貸款支持證券風險。

B-Notes。 B票據是一種抵押貸款，通常(I)以單個大型商業地產或一組相關物業的第一抵押為擔保，(Ii)從屬於以相同抵押品的相同第一抵押為擔保的A票據。

因此，如果借款人違約，在向A票據持有人付款後，B票據持有人可能沒有足夠的資金。由於每筆交易都是私下協商的，B-Notes 的結構特徵和風險可能會有所不同。例如，在某些投資中，B-Notes持有者在借款人違約後控制過程的權利可能會受到限制。此外，B-Notes通常由單個屬性進行保護，因此與一組屬性相比，反映了與單個屬性相關的更高風險。

夾層貸款。夾層貸款是借款人資本結構中從屬的貸款，這意味着在借款人資不抵債的情況下，可能有大量債務排在借款人對基金的義務之前。此類貸款可以用有形固定資產(如不動產或不動產權益)作抵押，也可以不作抵押。與對企業借款人的其他貸款一樣，夾層貸款的償還取決於借款人的成功運營。夾層貸款還可能受到其他物業成功運營的影響，這些物業的利息未被質押以獲得夾層貸款。雖然夾層投資可能受益於與債務優先於夾層投資的債務所享有的相同或相似的財務和其他契諾，並可能受益於交叉違約撥備和借款人資產的擔保，但部分或全部此類條款可能不適用於特定的夾層投資。夾層投資通常受到各種風險的影響，包括但不限於：(I)隨後將投資定性為欺詐性轉讓；(Ii)優先收回在破產申請前90天內發生的債務而完善的留置權或支付的款項；(Iii)其他債權人的衡平法次要債權；(Iv)債務發行人的所謂貸款人責任債權；以及(V)可能除利息外，基金還可收到與夾層貸款投資有關的發起費、延展費、改裝費或類似費用。

隱私和數據安全法律。美國聯邦Gramm-Leach-Bliley法案(GLBA)和其他法律限制向非附屬第三方披露有關消費者的某些非公開個人信息，並要求金融機構披露與附屬機構和非附屬第三方信息共享有關的某些隱私政策和做法。許多州和一些外國司法管轄區已經頒佈了隱私和數據安全法律，要求保護消費者個人可識別信息的隱私和安全。其他法律處理保護和處置私人信息的義務，其方式旨在避免其傳播。

隱私美國聯邦貿易委員會通過的規則實施GLBA和其他要求，並規範某些金融機構(從銀行到私人投資基金)披露消費者金融信息。遵循某些模式的美國平臺通常需要具有符合這些GLBA和其他要求的隱私政策。此外，此類平臺通常有旨在安全維護消費者個人信息並妥善處理這些信息的政策和程序。

基金的服務提供者，包括基金的投資顧問和託管人，以及基金可能獲得、持有或處理與向基金提供服務有關的此類信息。基金不能保證數據的安全性或保密性，也不能保證服務提供商一直並將繼續遵守GLBA、其他數據安全和隱私法以及任何其他相關法規要求。違反GLBA和其他法律的行為可能會使基金面臨訴訟和/或罰款、處罰或其他監管行動，這些行為單獨或總體上可能對基金產生不利影響。在該基金投資的其他司法管轄區，該基金還可能面臨與隱私和數據安全有關的法規。

延遲融資貸款和循環信貸安排是指貸款人同意在特定期限內根據借款人的要求提供最高額度的貸款安排。循環信貸安排與延遲融資貸款的不同之處在於，借款人在償還貸款時，可在循環信貸安排的期限內再次借入相當於償還金額的款項。延遲融資貸款和循環信貸安排通常提供浮動或浮動利率。這些承諾可能會要求基金在可能不適宜的情況下(包括公司的財務狀況使其不太可能償還此類金額或基金需要出售其他資產以籌集現金以滿足其債務人的要求)在時增加對公司的風險敞口。

延遲融資貸款和循環信貸安排可能會受到轉讓的限制，轉售此類工具的機會可能只有有限。因此，基金可能無法在適當時候出售該等投資，或須以低於公平市價的價格轉售。有關投資參與貸款和其他形式的直接債務所涉及的風險的進一步討論，請參閲貸款、轉讓和參與。延遲融資貸款和循環信貸安排會受到信用、利率和流動性風險的影響。

零息證券是一種債務義務，持有人無權在義務的整個生命週期內或在義務發行後的最初一段時間內定期支付利息。與零息債券一樣，升壓債券最初不支付利息，但最終在到期前開始支付票面利率，該利率可能會在證券有效期內以規定的間隔增加。實物支付證券(PIK)以發行人額外證券的形式支付股息或利息，而不是現金。零息債券、增發債券和PIK允許發行人避免或推遲產生現金以滿足當前利息支付的需要，因此，與當前或以現金支付利息的債券相比，可能涉及更大的信用風險。這些工具中的每一種通常都是在其面值的基礎上大幅折價發行和交易的。折扣金額根據證券到期前的剩餘時間、現行利率、證券的流動性和發行人的信用質量等因素而有所不同。零息債券、增發債券和PIK的市場價格通常比目前以現金支付利息的債務工具的市場價格波動更大，而且與其他類型的類似到期日和信用質量的證券相比，它們對利率變化的反應程度可能更大。由於在目前的基礎上，基金不會就任何應計的原始發行折扣從這些證券的發行人那裏獲得現金支付，因此在某些年份，基金可能不得不分配從出售基金的其他投資組合所持股份中獲得的現金，以滿足根據守則被視為受監管投資公司的分配要求。在某些情況下, 這種出售可能是必要的，以滿足現金分配要求，即使投資方面的考慮可能會使基金在此時出售證券是不可取的。在許多市場條件下，對零息債券、增持債券和PIK的投資可能缺乏流動性，使基金難以處置它們或確定其現值。

基金可投資於代表託管人所持證券權益的託管收據。如此持有的證券可能包括美國政府證券或基金可能投資的其他類型的證券。託管收據可能證明對標的證券的未來利息支付、本金支付或兩者兼而有之的所有權，或者在某些情況下，證明與託管人或受託人達成利率互換或其他安排的第三方的支付義務。就某些證券法而言，託管收據可能不被視為美國政府或託管人或受託人所持證券的其他發行人的義務。作為保管收據的持有人，基金將按比例承擔存入保管户口的費用和開支。

通貨膨脹指數債券是固定收益證券，其本金價值根據通貨膨脹率進行定期調整。有兩種結構是常見的。美國財政部和其他一些發行人利用了一種將通脹計入債券本金的結構。許多其他發行人支付消費者物價指數應計費用，作為半年一次的優惠券的一部分。

美國財政部發行的通脹指數型證券的到期日約為五年、十年或三十年，不過未來也可能發行其他期限的證券。美國國債每半年支付一次利息，相當於通脹調整本金的固定百分比。例如，如果基金購買了一隻票面價值為1,000美元、實際收益率為3%的通脹指數債券(每半年支付1.5%)，而前六個月的通貨膨脹率為1%，則該債券的年中票面價值將為 1,010美元，第一次每半年支付的利息將為15.15美元(1,010美元乘以1.5%)。如果下半年的通貨膨脹導致全年通貨膨脹率等於3%，債券的年終票面價值將為1,030美元，第二次半年度利息支付將為15.45美元(1,030美元乘以1.5%)。

如果衡量通脹的定期調整利率下降，通脹指數債券的本金將向下調整，因此這些證券的應付利息(相對於較小的本金計算)將減少。在美國財政部通脹指數債券的情況下，即使在通貨緊縮期間，也可以保證在到期時償還原始債券本金(經通脹調整)，儘管收到的通脹調整本金可能低於購買債券時累計的通脹調整本金。不過，債券目前的市值沒有保證，將會波動。基金還可以投資於其他與通脹相關的債券，這些債券可能會也可能不會提供類似的擔保。未提供本金擔保的，到期償還的債券經調整後的本金金額可以小於原本金金額。

通脹指數債券的價值預計將隨着實際利率的變化而變化。實際利率反過來又與名義利率和通貨膨脹率之間的關係掛鈎。因此，如果通貨膨脹率的上升速度快於名義利率，實際利率可能會下降，導致通脹指數債券的價值上升。相比之下，如果名義利率的增長速度快於通脹，實際利率可能會上升，導致通脹指數債券的價值下降。

雖然這些證券預計將提供保護，使其免受長期通脹趨勢的影響，但通脹的短期上升可能會導致價值下降。如果利率因通脹以外的原因而上升(例如，由於貨幣匯率的變化)，這些證券的投資者可能得不到保護，因為增加的幅度沒有反映在債券的通脹衡量標準中。

美國通脹指數債券的定期調整與所有城市消費者的消費者物價指數(CPI-U)掛鈎，該指數不進行季節性調整，由美國勞工統計局(U.S.Bureau of Labor Statistics)按月計算。CPI-U是對生活成本變化的衡量，由住房、食品、交通和能源等組成部分組成。由外國(非美國)發行的通脹指數債券政府通常會進行調整，以反映由該政府計算的可比通脹指數。不能保證 CPI-U或任何外國(非美國)通貨膨脹指數將準確衡量商品和服務價格的實際通貨膨脹率。此外，不能保證外國(非美國)的通貨膨脹率國家/地區將與美國的通貨膨脹率相關。

通脹指數債券本金的任何增加都將被視為應税普通收入，即使投資者在到期前不會收到本金。

永久債券提供固定回報，沒有到期日。由於永續債券永遠不會到期，因此與其他有到期日的債券相比，永續債券的波動性可能更大，而且可能對利率變化的敏感度更高。永久債券的發行人負責永久支付票面利率，但不必贖回證券。永久債券通常在一段時間後可贖回，通常在5到10年之間。出於美國聯邦所得税的目的，基金可能投資的一個或多個永久債券可能被定性為股權而不是債務。如果此類永久債券是由非美國發行人發行的，則它們可能會依次被視為被動外國投資公司的股權證券。有關基金對被動外國投資公司股權投資的其他税收考慮事項，請參閲下面的税務事項。有關該基金對被動外國投資公司進行股權投資的其他考慮事項。

事件關聯風險敞口可以通過投資事件關聯債券或事件關聯掉期獲得，或者實施事件關聯策略。事件關聯風險敞口的收益通常取決於未發生特定觸發事件，如颶風、地震或其他物理或天氣相關的現象。一些與事件相關的債券通常被稱為巨災債券。它們可以由政府機構、保險公司、再保險公司、特殊目的公司或其他在岸或離岸實體發行(此類特殊目的實體的創建是為了實現一個狹隘而明確的目標，例如發行與再保險交易相關的票據)。如果觸發事件在債券指定的地理區域和時間段內造成超過特定金額的損失，債券的本金將減少(可能降至零)，基金可能會損失部分或全部投資於債券的本金。如果未發生觸發事件，基金將收回其本金加利息。對於一些與事件相關的債券，觸發事件或損失可能基於公司範圍的損失、指數投資組合損失、行業指數或科學儀器的讀數，而不是具體的實際損失。通常，事件掛鈎債券規定了強制性或可選的到期日延長，以便在觸發事件已經發生或可能已經發生的情況下處理和審計損失索賠。延長期限可能會增加波動性。除了指定的觸發事件外，事件關聯債券還可能使投資者面臨某些意想不到的風險，包括但不限於發行人風險、信用風險、交易對手風險、不利的監管或司法解釋，以及不利的税收後果。

事件掛鈎債券是一種相對較新的金融工具。因此，這些證券沒有重要的交易歷史，也不能保證這些工具的流動性市場會發展起來。？見流動性不佳的證券。缺乏流動性的市場可能會帶來交易成本上升的風險，並有可能迫使基金在對其不利的情況下結清頭寸。

一些場外衍生工具可能會令基金面臨交易對手的信貸風險。如果此類衍生工具的交易對手資不抵債，基金可能會損失對該衍生工具的全部或大部分投資。

基金可以購買和買賣(賣出)看漲期權和看跌期權，包括在美國或外國證券交易所上市的期權或以場外交易(OTC Options)形式書寫的期權。在交易所上市的期權由期權清算公司(OCC？)發行(在美國)或保證此類期權中的所有交易都得到正確執行的其他結算公司或交易所。場外期權是從與基金達成直接協議的交易商或金融機構購買或出售(書面)的。對於場外期權，到期日期、行權價格和溢價等變量將在基金和交易商之間達成一致，而不需要OCC等第三方的調解。如果該衍生工具的交易對手資不抵債，基金將失去對該衍生工具的全部或基本上全部投資，以及由此獲得的收益。

買入看漲期權和看跌期權。基金可能會購買看漲期權，以結清備兑看漲期權頭寸(參見下面的備兑看漲期權)，以防範預期購買的證券價格上漲。購買看漲期權以完成場外交易的看漲期權可以是上市的期權，也可以是場外期權。在任何一種情況下，購買的看漲期權很可能是基於相同的證券，並具有與書面期權相同的條款。如果在場外購買，該期權通常從購買基金所寫看漲期權的交易商或金融機構處獲得。

基金可以購買其投資組合中持有的證券的看跌期權，以保護自己免受證券價值下降的影響，並平倉書面看跌期權頭寸。如果標的證券的價值低於所購買的看跌期權的行權價格，金額高於期權支付的溢價，基金將不會產生額外損失。此外，基金可出售其在出售該期權相關證券之前購買的看跌期權。此類出售將導致淨收益或淨虧損，具體取決於出售時收到的金額是高於還是低於出售看跌期權所支付的溢價和其他交易成本。這些收益或損失可以通過標的證券市場價值的變化來全部或部分抵消。如果基金購買的看跌期權到期而沒有出售或行使，溢價將會損失。

備註電話寫作。該基金被允許承銷證券的備兑看漲期權。一般來説，如果基金擁有或有權在沒有額外現金對價(或由其託管人在獨立賬户中為基金持有的額外現金對價)的情況下獲得受期權約束的標的證券，或以其他方式隔離足夠的現金或美國政府證券或其他流動證券，以彌補未償還頭寸，則認購期權包括在內。如果基金在與書面期權的標的證券相同的證券上持有看漲期權，且用於承保的看漲期權的行權價格等於或低於所寫看漲期權的行權價格，則看漲期權也包括在內。

期權的編寫者從購買者那裏收到溢價，作為其寫有的看漲期權的回報(即，期權的價格)。收取這些保費可能使基金能夠比單獨持有標的證券賺取更高水平的當前收入。此外，如果期權標的證券最終被基金虧本出售，收到的保費將抵消基金潛在虧損的一部分。此外，在以外幣寫出的看漲期權上收到的溢價將改善由於貨幣貶值而導致的投資組合證券潛在的價值損失。

然而，在期權期間，作為對期權溢價的回報，備兑看漲期權撰寫人放棄瞭如果標的證券的市場價格上升，資本增值高於行權價格的機會，但保留了如果標的證券價格下降的損失風險。收到的溢價將隨着經濟市場狀況的不同而波動。如果寫有看漲期權的投資組合證券的市值增加，基金從其投資組合中寫有看漲期權的部分獲得的總回報可能比沒有寫出此類看漲期權的情況下的總回報要低。

對於上市期權和某些場外期權，在期權期限內，基金可能需要在任何時間交付標的證券，以備支付其所發出的任何看漲期權的行使價(某些上市期權和場外期權的行使可能僅限於特定的到期日)。此義務在期權期滿時或在寫字人達成成交購買交易的較早時間終止。成交購買交易是通過購買與先前所寫期權相同系列的期權來完成的。但是，一旦基金收到行權通知，基金將不能進行成交購買交易。

結清購買交易通常是為了實現未償還看漲期權的利潤或虧損、防止贖回標的證券、允許出售標的證券或使基金能夠以不同的行使價或到期日或兩者同時在標的證券上發行另一個看漲期權。基金可能會從平倉購買交易中實現淨收益或淨虧損，這取決於看漲期權收到的溢價金額是高於還是低於完成平倉購買交易的成本。在結束的購買交易中發生的任何損失可以全部或部分由標的證券的市場價值的未實現增值來抵消。相反，成交購買交易產生的收益可以全部或部分抵消，或者被標的證券市值的下降所抵消。

如果看漲期權到期而未行使，基金將實現期權溢價減去支付的佣金後的收益。然而，這種收益可能會被期權期間標的證券的市值貶值所抵消。如果行使看漲期權，基金從出售標的證券中獲得的收益或損失等於標的證券購買價格與出售證券收益之間的差額加上期權收到的溢價減去支付的佣金。

隱蔽看跌期權寫作。該基金被允許承銷證券的備兑看跌期權。作為備兑看跌期權的撰寫人，基金有義務在買方選擇的期權期間的任何時間，以期權的行使價從看跌期權的購買者手中購買期權標的證券(基金髮行的某些上市期權和場外賣權只能由購買者在特定日期行使)。在期權期間的任何時候，如果基金在獨立賬户中保持現金或其他流動資產的金額至少等於期權的行權價格，則看跌期權被覆蓋。同樣，基金可以通過購買與書面期權的標的證券相同的證券上的看跌期權來回補看跌頭寸，如果基金以現金或基金在獨立的賬户中持有的其他流動資產的形式維持按市值計價的差額，則所購買的期權的行權價等於或高於所持看跌期權的行權價或低於所持看跌期權的行權價。在書面看跌期權中，如果標的證券的市值跌破期權的行權價格(任何虧損通過收到所寫期權的溢價而減少)，基金將承擔損失風險。如果是上市期權，在期權期限內，基金可能需要隨時根據標的證券的交付支付行權價。備兑看跌期權在其他方面的操作和限制與看漲期權基本相同。

期貨合約中的期權。基金亦可購買在交易所交易的期貨合約的看漲期權和看跌期權，並就該等期權進行平倉交易，以終止現有倉位。期貨合約上的期權使購買者有權(在支付的溢價回報中)在期權期限內的任何時間以指定的行權價格持有期貨合約的頭寸(如果期權是看漲期權，則持有多頭頭寸，如果期權是看跌期權，則持有空頭頭寸)。

基金將為購買期貨合約(購買看跌期權或出售看跌期權)和出售期貨合約(購買看跌期權或出售看跌期權)，或平倉期貨合約的多頭或空頭頭寸，為相同的目的購買和撰寫期貨合約期權。例如，如果基金希望防範利率上升及其對其固定收益投資組合一部分價值的負面影響，它可能會在利率期貨合約上寫下看漲期權，其基礎證券與基金尋求對衝的投資組合部分相關。當然，在撰寫期貨合約期權時收到的任何溢價可能會進一步對衝基金投資組合部分價格下跌造成的損失。

基金可以直接或間接投資於大宗商品(如貴金屬、工業金屬、天然氣或其他能源商品，以及農業和畜牧業)。商品價格可能比其他類型的投資價格波動更大，並可能受到一系列因素的影響，包括整體市場走勢的變化，其他投資者的投機活動，實際或感知的通脹趨勢，商品指數波動，利率或貨幣匯率的變化，人口增長和人口結構的變化，國有化，徵用或其他沒收，經濟或其他制裁，國際監管，政治和經濟發展(例如，制度變化和經濟活動水平的變化)，以及影響特定部門的事態發展。貿易禁運、替代產品的競爭、運輸瓶頸或短缺、供需波動、關税以及國際經濟、政治和監管發展。某些商品也可能源自或生產於正在經歷或可能經歷社會和政治動盪的國家或地區，並可能受到與這些國家或地區的經濟、社會或政治發展相關的風險。

基金還可以使用與商品相關的衍生品，如與商品掛鈎的掉期、與商品指數掛鈎的結構性票據和其他衍生工具，這些衍生工具在沒有直接投資於實物商品或商品期貨合約的情況下提供對商品市場投資回報的風險敞口。與商品掛鈎的掉期是一種衍生工具，交易對手之間商定的現金流取決於掉期期間基礎商品或商品指數的價格。掉期的價值將隨着基礎商品或商品指數的變化而上升和下降。這些掉期使IMF在經濟上受到大宗商品價格波動的影響。基金還可以投資於與大宗商品掛鈎的票據，這些票據支付的回報與一個大宗商品指數或一籃子期貨合約相對於指數中所有大宗商品的表現掛鈎。一個大宗商品指數或一籃子期貨合約的表現與指數中所有商品的表現掛鈎。在某些情況下，回報基於相關指數或籃子表現的倍數。結構性票據可以由票據的發行者或購買者進行結構化。結構性票據是一種衍生債務工具，本金支付通常與商品、商品期貨合約或商品指數的表現掛鈎，利息和息票支付與基於市場的利率掛鈎，如LIBOR或銀行的最優惠利率。這些票據的價值將隨着標的商品或相關指數或投資的變化而上升或下降。該基金還可能通過投資其他投資公司、ETF或其他集合投資工具(如商品池)，持有大宗商品的多頭和/或空頭頭寸。這些其他投資工具中的某些可能尋求在不實際擁有實物商品的情況下提供對商品的敞口，因此可能, 產生與擁有商品不同的結果。

基金可能持有商品期貨合約的倉位。商品期貨合約是中雙方之間的協議，其中一方同意在以後以簽訂合同時商定的價格和數量從另一方購買資產。商品期貨合約一般在期貨交易所交易。在期貨交易所交易的商品期貨交易通過結算公司進行，該結算公司處理交易，為期貨交易提供二級市場，並提供具有標準化合約到期日和合約大小的期貨合約交易。商品期貨交易所可能會有頭寸限制規則，限制任何一方在任何時候都可以持有特定商品的期貨合約數量。這些倉位限制規則旨在防止任何一個參與者控制市場的很大一部分。在進行期貨交易時，買方通常被要求向期貨佣金商家支付初始保證金。期貨清算所通常在每個交易日結束時將每個期貨合約以市價計價。如果基金的期貨頭寸價值下降，基金可能需要在其期貨合約按市價計價時提供額外的保證金。在期貨合約到期之前，基金可以選擇平倉，屆時將最終確定變動保證金。屆時，基金會在期貨交易中變現任何虧損或收益。

這些衍生品的價值波動可能超過相關的基礎商品或商品或商品指數。作為受監管投資公司(RIC)的資格要求可能會限制基金進入某些與商品相關的衍生品的方式或程度，例如上文討論的商品期貨合約，而此類衍生品可能會對基金獲得RIC資格的能力產生不利影響。見下面的税務事項。

基金可以買賣期貨合約(每個期貨合約)，包括利率期貨和證券指數期貨合約、商品或與商品相關的衍生品期貨合約、國債期貨、貨幣和貨幣指數期貨合約，但前提是期貨合約所含的證券和貨幣符合基金購買資格。

基金可為對衝或其他目的訂立利率期貨合約和證券指數期貨合約(統稱金融期貨合約)。利率期貨合約規定多頭或空頭持有者有義務在指定的未來期間以指定的價格購買或交割指定數量的金融工具。證券指數期貨合約是指在特定的未來日期以合約簽訂時商定的價格買入或賣出證券指數單位的合約，在經濟效果上類似，但它們是基於特定的證券指數(而不是特定的證券)，並以現金結算。

下面的例子概括地説明瞭指數期貨合約的操作方式。標準普爾100指數(S&P100 Index)由100只精選普通股組成，其中大部分在紐約證券交易所(NYSE)上市。標準普爾100指數為該指數中包含的普通股分配了相對權重，該指數會隨着這些普通股市值的變化而波動。以標準普爾100指數(S&P100 Index)為例，合約是買入或賣出100個單位。因此，如果標準普爾100指數的價值是180美元，那麼一份合約將價值18,000美元(100個單位x 180美元)。股指期貨合約規定，不會交割構成指數的實際股票。相反，必須在合同終止時進行現金結算，結算為合同期滿時合同價與股票指數實際水平之間的差額。例如，如果基金簽訂期貨合約，在指定的未來日期買入100個單位的標準普爾100指數，合約價為180美元，而標準普爾100指數在該未來日期為184美元，則基金將獲得400美元(100個單位乘以收益4美元)。如果基金簽訂期貨合約，在指定的未來日期以180美元的合約價出售100個股指單位，而標準普爾100指數在該未來日期為182美元，則基金將虧損200美元(100個單位×虧損2美元)。

指數期貨的頭寸只能在該期貨合約上市的交易所或交易所建立或平倉。

為了利用金融期貨合約成功對衝其投資，基金必須投資於與證券、指數或分類指數有關的期貨合約，根據顧問的判斷，這些合約的走勢將與基金投資組合證券的價格走勢密切相關。

簽訂金融期貨合約有特殊的風險。有效使用金融期貨合約所需的技能與選擇基金投資所需的技能不同。金融期貨合約的價格走勢與基金投資的證券的價格走勢之間可能存在不完全的相關性。還有一種風險是，基金無法在需要時結清期貨頭寸，因為它沒有流動性的二級市場。

由於金融期貨的保證金要求很低，而且期貨定價涉及的槓桿率極高，因此交易金融期貨的損失風險可能很大。金融期貨合約中相對較小的價格波動可能會產生立竿見影的重大影響，這可能對基金有利也可能不利。與價格相關的損失有可能超過基金的保證金保證金。

儘管一些金融期貨合約的條款要求在到期時實際交割或購買證券，但在大多數情況下，合同承諾在到期前結清。合同義務的抵消是通過在商品或期貨交易所或期貨交易所購買(或出售)要求在同月交割的相同金融期貨合約來實現的。這種交易如果是通過交易所會員進行的，就取消了交割或收取證券的義務。該基金在買賣金融期貨合約時將產生經紀費，並將被要求維持保證金存款。如果基金希望平倉金融期貨合約時不存在流動性強的二級市場，它將無法這樣做，並將繼續被要求在價格出現不利波動時每天支付變動保證金的現金。不能保證基金將能夠進行結算交易。

基金可就其他標的資產或指數訂立期貨合約，包括實物商品和實物商品指數。

在期貨合約到期前的任何時候，基金可通過採取通常操作來終止基金在期貨合約中的頭寸的相反頭寸來平倉。然後最終確定任何變動幅度，要求基金支付或釋放額外現金，基金實現虧損或收益。

保證金支付。當基金買入或賣出期貨合約時，需要向其託管人存入相當於期貨合約金額的一小部分的現金、美國國庫券或其他允許的抵押品。這一數額被稱為初始保證金。初始保證金要求由期貨合約交易所在的交易所確定，並可能不時改變。初始保證金的性質不同於證券交易中的保證金，因為它不涉及借錢為交易融資。相反，初始保證金類似於合同終止時退還給基金的履約保證金或誠信保證金，前提是基金履行了合同義務。此外，經紀商設立的保證金保證金要求可能超過交易所要求的保證金要求。

隨後與經紀人之間的付款每天都會在一個稱為按市價計價的過程中發生。這些款項被稱為變動保證金，是在標的期貨合約價值波動時支付的。例如，當基金出售期貨合約，而標的指數的價格升至交割價格之上時，基金的頭寸價值就會下降。然後，基金向經紀商支付相當於期貨合約交割價格與期貨合約標的指數價值之間差額的變動保證金。相反，如果標的指數的價格低於合約的交割價格，基金的期貨頭寸就會增加。然後，經紀商必須支付等於期貨合約交割價格和期貨合約標的指數價值之間差額的變動保證金。

當基金終止期貨合約中的頭寸時，最終確定變動保證金，由基金支付或向基金支付額外現金，基金實現虧損或收益。這類結算交易涉及額外的佣金成本。

金融期貨合約的期權。基金可以購買和承銷金融期貨合約的看漲期權和看跌期權。金融期貨合約上的期權賦予買方權利，以換取所支付的溢價，在期權期間的任何時間以指定的行權價格持有指數期貨合約的頭寸(如果期權是看漲期權，則持有多頭頭寸，如果期權是看跌期權，則持有空頭頭寸)。一旦行使期權，持有人將承擔相關期貨頭寸，並將獲得現金或證券的變動保證金支付，金額約為持有人期權頭寸價值增加。如果期權是在期權到期日前的最後一個交易日行使的，將根據期權行權價與期貨合約所基於的指數的收盤價之間的差額，以現金全額結算。期權購買者如果未能在行權日之前行使期權，將蒙受已支付的溢價的損失。

期貨合約及相關期權交易的特殊風險。金融期貨合約存在風險。如果顧問對利率或市場大方向的判斷是錯誤的，基金的整體表現可能會比沒有簽訂金融期貨合約的情況更差。例如，在某些情況下，金融期貨合約要求的證券可能在撰寫合約時尚未發行。此外，金融期貨合約的市場價格可能會受到某些因素的影響。

流動性風險。期貨合約的頭寸只能在期貨合約上市的交易所或交易所建立和平倉。儘管基金可能打算買入或賣出似乎有活躍市場的期貨，但不能保證在任何特定合約或任何特定時間都會存在流動性市場。如果在特定時間沒有流動性的市場，可能無法在此時平倉期貨頭寸，如果價格出現不利波動，基金將繼續被要求每天支付變動保證金的現金。然而，如果金融期貨被用來對衝投資組合證券，這類證券一般不會被出售，直到金融期貨可以終止。在這種情況下，如果有價證券的價格上漲，可能會部分或完全抵消金融期貨的損失。

建立和平倉期貨合約期權頭寸的能力將取決於流動性市場的發展和維持。目前還不能確定這樣的市場是否會發展起來。雖然基金一般只會購買那些似乎有活躍市場的期權，但不能保證任何特定期權或在任何特定時間都會有流動性市場。如果特定期權沒有這樣的市場，可能無法實現此類期權的成交交易，結果基金將不得不在中行使期權以實現任何利潤。

對衝風險。基金使用期貨合約和相關期權作為套期保值工具有幾個風險。出現一種風險是因為期貨合約和期權價格的變動與標的證券或指數的變動或作為對衝標的的基金證券價格變動之間存在不完全的相關性。然而，顧問將試圖通過儘可能買賣證券和指數的期貨合約和相關期權來降低這一風險根據顧問的判斷，期貨合約和相關期權的走勢將與標的證券或指數以及基金尋求對衝的投資組合證券的價格走勢密切相關。

基金能否成功利用期貨合約和期權進行套期保值，還取決於顧問正確預測市場走勢的能力。如果基金購買了期貨合約上的看跌期權，以對衝其投資組合的市場下跌風險，則購買看跌期權的證券或指數可能會增值，而投資組合中持有的證券的價值可能會下降。如果發生這種情況，基金將在看跌期權上虧損，其投資組合證券的價值也會下降。此外，由於一些原因，由於某些市場扭曲，期貨的價格可能與標的證券或指數的走勢不完全相關。首先，期貨市場的所有參與者都要遵守保證金要求。此類要求可能導致投資者通過抵銷交易結清期貨合約，這可能會扭曲標的證券或指數與期貨市場之間的正常關係。其次，期貨市場的保證金要求比一般證券市場的保證金要求要低，因此期貨市場可能會吸引比證券市場更多的投機者。投機者更多地參與期貨市場也可能造成暫時性的價格扭曲。由於價格扭曲的可能性，即使顧問對市場總體趨勢的正確預測也可能不會在很短的時間內導致成功的套期保值交易。

其他風險。基金將就其期貨和期權交易收取經紀費。此外，雖然期貨合約和期貨期權將被買賣以降低某些風險，但這些交易本身也會帶來某些其他風險。因此，雖然基金可能受益於期貨和相關期權的使用，但與沒有簽訂任何期貨合約或期權交易相比，意外的利率或股價變動可能會導致基金的整體業績較差。此外，如果期貨頭寸與擬保護的投資組合頭寸之間存在不完全的相關性，可能無法獲得所需的保護，基金可能面臨虧損風險。

與金融期貨合約上的看跌期權和看漲期權的購買和承銷相關的風險可能會受到金融期貨合約市場的影響。基金已在其上籤署期權的金融期貨合約的市值增加，可能會導致期權被行使。在這種情況下，對基金的好處將限於期權行權價格的價值，如果基金終止期權，達成抵銷交易的成本可能會超過基金最初為撰寫期權而收到的溢價。此外，基金達成抵銷交易的能力取決於市場對此類金融期貨合約的需求。如果購買的期權到期而未行使，基金將變現為該期權支付的保費金額的損失。

顧問聲稱，根據CFTC條例4.5，商品池經營者？根據商品交易法(CEA)被排除在術語定義之外(排除？因此，顧問

根據CEA，目前不受作為泳池運營商的註冊或監管。基金目前預計的運作方式將允許顧問繼續有資格享受排除，這可能會對顧問在某些市場條件下管理基金的能力產生不利影響，並可能對基金的總回報產生不利影響。如果顧問不能依賴與基金的排除，而需要向商品期貨交易委員會註冊為基金的商品池經營者，則基金的支出可能會增加，基金可能會受到不利影響。在顧問未註冊為商品池經營者的任何期間，基金使用期貨和期貨期權以及從事某些掉期交易的能力可能受到限制。這些限制預計不會影響基金的正常運作。

國會、各交易所以及監管和自律機構已根據市場波動對期權和期貨交易進行了審查。已經採取或計劃採取的行動包括對投機頭寸(特別是能源市場)的新限制和報告要求，對期貨和期權交易的新的或更嚴格的每日價格波動限制，以及提高各類期貨交易的保證金要求。其他措施正在積極考慮中，因此可能會有進一步的行動，對基金可能投資的工具的監管產生不利影響。在某些限制的情況下，基金可訂立期貨合約或該等合約的期權，以防範基金持有或將購買的證券因利率或市場波動而可能出現的市值變動，保障基金的投資組合證券價值的未實現收益，促進為投資目的出售該等證券，管理其有效到期日或期限，或在衍生工具市場建立頭寸，作為購買或出售特定證券的臨時替代品。在購買或出售期貨合約方面，基金將被要求(I)分離足夠的現金或其他流動資產以彌補未平倉，或(Ii)通過擁有期貨合約的相關工具或通過持有與構成期貨合約的標的指數或股票指數基本相似的證券組合，或通過持有允許其購買或出售同一期貨合約的單獨抵銷選擇權，來覆蓋期貨合約。

基金可以買入或賣出利率期貨，以對衝其投資組合的部分或全部價值證券，以應對當前利率的變化，或管理其存續期或有效到期日。如果顧問預計利率可能會上升，並隨之而來的是其某些投資組合證券的價格可能會下降，基金可能會出售期貨合約。如果預期利率下降，基金可能會購買期貨合約，以防範基金打算購買的證券價格可能上漲。隨後，基金可以有序地購買適當的證券；隨着證券的購買，相應的期貨頭寸將通過抵消合約的出售而終止。

基金可為對衝或投資目的與經紀交易商或其他金融機構簽訂掉期協議和其他類型的場外交易，如上限、下限和領口。一種互換的例子涉及基金與另一方交換各自支付或接受現金流的承諾，例如，將浮動利率付款交換為固定利率付款。購買上限使買方有權從出售上限的一方收取名義本金付款，前提是指定的指數或其他基礎財務指標在預定的一個或多個日期超過預定值。購買樓層使買方有權在特定指數或其他基礎財務指標或其他基礎指標在預定的一個或多個日期跌破預定值的範圍內，從出售樓層的一方收取名義本金金額的付款。領子結合了帽子和地板的元素。

掉期協議和類似交易可以單獨協商和構建，以包括各種不同類型的投資或市場因素的風險敞口。根據結構的不同，互換協議可能會增加或減少基金對長期或短期利率(在美國或國外)、外幣價值、抵押貸款證券、抵押貸款利率、企業借款利率或其他因素(如證券價格、通貨膨脹率或指數或一種或多種證券的波動性)的風險敞口。例如，如果基金同意將美元付款換成非美元付款，則互換協議往往會降低基金對美國利率的風險敞口，而增加對該非美元貨幣和利率的風險敞口。基金掉期頭寸的價值將根據標的利率、幣值、波動率或其他指數或衡量標準的價值變化而增加或減少。上限和底價的效果類似於買入或買入期權。根據使用方式的不同，掉期協議可能會增加或減少基金投資及其股價的總體波動性。基金從事某些掉期交易的能力可能會受到税務考慮的限制。

基金從此類交易中實現利潤的能力將取決於與其進行交易的金融機構履行對基金的義務的能力。如果交易對手的信譽下降，協議的價值可能會下降，可能會導致損失。如果交易的另一方發生違約，基金將根據與交易相關的協議獲得合同補救，在交易對手破產的情況下，合同補救可能受到適用法律的限制。在某些情況下，基金可能沒有合適的交易，或者基金可能無法同時或以相同的價格平倉，就像它購買了可比的上市交易證券一樣。掉期交易帶來了無法完全預見的交易對手風險。此外，由於掉期交易通常涉及雙方之間的合同，此類掉期投資可能流動性極差，因為不確定另一交易對手是否願意以基金可以接受的價格轉讓掉期合同下的權利。

基金還可以簽訂互換協議的期權(互換)。互換是一種合同，它賦予交易對手權利(但不是義務)在指定的未來時間以指定的條款簽訂新的互換協議或縮短、延長、取消或以其他方式修改現有的互換協議。基金可以買入(賣出)和買入看跌互換和看漲互換，其程度與其使用證券或其他工具的標準期權的程度相同。掉期交易通常面臨與基金使用期權相同的風險。

信用違約互換。信用違約互換是基金與交易對手之間的一項協議，使基金能夠針對與特定發行人相關的信用事件購買或出售保險。作為保護買方的一方，除其他外，定期向另一方(保護賣方)支付可能基於固定或浮動利率的付款，以換取保護賣方的承諾，即如果涉及的債券或債券組發生負信用事件(如拖欠或違約)，將向保護買方付款。信用違約掉期也可以基於一籃子發行人(而不是單個發行人)的債務構建，並且可以根據觸發購買或其他因素的違約事件進行自定義(例如，籃子內的第N個違約，或籃子內特定發行人組合的違約可能會觸發付款義務)。

作為信用違約互換合同中的信用保護賣方，基金將被要求在特定第三方債務人發生某些負面信用事件(例如美國或非美國公司發行人拖欠債務)後，向交易對手支付參考債務的面值(或其他商定的)價值。作為對其義務的回報，基金將從對手方收到定期付款流，在合同期限內可根據固定或浮動利率，但前提是沒有發生違約事件。如果沒有違約發生，基金將保持付款流，對交易對手沒有付款義務。基金可能會出售信用保護，以賺取額外收入和/或在標的證券或一籃子證券中持有合成多頭頭寸。

基金可作為保護買方訂立信用違約掉期合約，以對衝特定發行人或一籃子發行人債務的違約風險，或試圖從特定發行人的信譽惡化或被認為惡化中獲利(也稱為購買信用保護)。這將涉及這樣的風險：投資到期時可能一文不值，只有在發行人實際違約(或者，如果適用，信用降級或其他金融不穩定跡象)的情況下才會產生收益。這還會涉及賣方可能無法履行其對基金的付款義務的風險。購買信用違約互換涉及成本，這將降低基金的回報。

信用違約互換協議涉及的風險比基金直接投資於參考債務的風險更大，因為除了一般市場風險外，信用違約互換還面臨非流動性風險、交易對手風險和信用風險。如果沒有信用事件發生並進行掉期交易，買家通常也會損失投資，什麼也得不到。

至其終止日期。如果發生信用事件，賣方收到的任何可交付債務的價值，加上之前收到的預付款或定期付款，可能會比它支付給買方的全部名義價值少，從而導致賣方的價值損失。

基金可能尋求通過在二級市場出售信用違約掉期頭寸來實現收益，或限制頭寸的損失。不能保證任何特定信用違約互換或一般信用違約互換的流動性二級市場在任何給定時間都會存在。

總收益掉期和超額收益掉期.基金還可簽訂總回報和超額回報互換協議，即合同一方同意根據合同標的資產的市值變化定期向另一方付款的合同，這些資產可能包括指定的證券或商品、一籃子證券或商品、或證券或商品指數，以換取基於固定或可變利率或其他標的資產的總回報的定期付款。總回報和超額回報掉期協議可用於獲得對證券、商品或市場的敞口，而無需擁有或實際保管該證券或商品或直接投資於該市場。總回報掉期協議和超額回報掉期協議可能會有效地增加基金投資組合的槓桿作用，因為除了總淨資產外，基金還將受到掉期名義金額的投資風險敞口的影響。

總回報掉期協議和超額回報掉期協議面臨交易對手違約向基金支付義務的風險。互換協議還承擔着IMF無法履行對交易對手義務的風險。基金可按淨額進行總回報掉期和超額回報掉期(即，兩筆付款相互淨額，基金只收取或支付(視情況而定)兩筆付款的淨額)。就每個總回報掉期或超額回報掉期而言，基金的債務超出其權利的淨額(如果有)將按日累計，總市值至少等於應計超額的流動資產金額將由基金分離。如果總回報或超額回報掉期交易不是以淨額為基礎進行的，基金的全部債務將按日累計，基金的全部債務將由基金按照等於或大於總回報掉期協議項下負債的市值或基金最初進行同等直接投資所需的金額，加上或減去基金有義務支付或將從總額中收取的任何金額來分開。總回報或超額回報掉期交易是以淨額以外的方式進行的，基金的全部債務將按日累加，基金的全部債務將由基金分離，其金額等於或大於總回報掉期協議項下負債的市值，或基金最初進行同等直接投資的成本，加上或減去基金有義務支付或將從總額中獲得的任何金額

許多掉期交易都很複雜，而且往往是主觀估值的。許多場外衍生品都很複雜，它們的估值通常需要建模和判斷，這增加了錯誤定價或錯誤估值的風險。使用的定價模型產生的估值可能與基金關閉或出售場外衍生品時實現的價值不一致。當基金進入帶有專門條款的場外衍生品時，估值風險更加明顯，因為在某些情況下，這些衍生品的市場價值部分是參考具有更標準化條款的類似衍生品來確定的。不正確的估值可能導致對交易對手的現金支付要求增加、抵押不足和/或計算基金普通股資產淨值時出錯。

結構性產品包括CDO、抵押貸款支持證券、其他類型的資產支持證券以及某些類型的結構性票據。本SAI的其他部分提供了有關這些特定結構化產品的更多信息。

該顧問管理着各種各樣的賬户和投資策略。代表一個客户或策略進行的投資可能會引發與顧問的其他客户或策略的利益衝突問題。例如，顧問可能會導致客户購買發行人的債務證券，並導致另一個客户購買同一發行人的不同債務證券，例如發行人的不同債券或從屬於其他客户持有的投資的抵押貸款支持證券的不同部分。

基金可能會收購混合證券。第三方或顧問可以通過將創收債務證券(？創收部分？)與根據股權證券的價格變化獲得付款的權利(？？股權部分？)相結合來創建混合證券。創收部分是通過投資於債券、優先股和貨幣市場工具等不可轉換的創收證券來實現的，這些證券可能由衍生工具代表。股權部分是通過投資於證券或工具(如現金結算權證或期權)來實現的，根據普通股的價格是否超過某一特定來獲得付款

股票指數的行權價或期權。混合證券由兩種或兩種以上的獨立證券組成，每種證券都有自己的市值。因此，混合證券的市值是由其創收部分和權益部分的價值得出的。

混合證券的持有者面臨證券價格下跌的風險或股票成分涉及的指數水平下降的風險，這會導致為創建混合證券而購買的證券或工具(如看漲期權或認股權證)的價值下降。股票成分具有購買的看漲期權的典型風險。如果股票價格跌破行權價格，並在整個行權期間保持在行權價格以下，則為看漲期權或認股權證支付的全部金額將丟失。由於混合證券也包括產生收益的部分，因此混合證券的持有者也面臨所有債務證券的典型風險。

逆回購協議涉及基金出售符合投資組合條件的證券，並同意在指定時間和價格回購該工具。根據逆回購協議，基金繼續有權在協議期限內收到標的證券的任何本金和利息支付。逆回購協議涉及槓桿風險；基金可能會因受逆回購協議約束的證券和基金投資逆回購協議收益的工具的價值下降而虧損。

美元滾動在某些方面類似於逆回購協議。在美元滾動交易中，基金向交易商出售抵押貸款相關證券(如Ginnie Mae發行的證券)，同時同意在未來以預定價格回購類似證券(但不是相同的證券)。？美元滾動可以被視為一種抵押借款，就像逆回購協議一樣，在這種借款中，基金向交易商質押與抵押相關的證券，以獲得現金。然而，與逆回購協議不同的是，與基金簽訂美元滾動交易的交易商沒有義務返還與基金最初出售的證券相同的證券，而只返還實質上相同的證券。要被視為基本相同，返還給基金的證券通常必須：(1)由相同類型的標的抵押擔保；(2)由同一機構發行，並屬於同一計劃的一部分；(3)具有類似的原始規定到期日；((5)具有類似的市場收益率(因此價格)；以及(6)滿足良好的交付要求，這意味着交付和收到的證券的本金總額必須在初始交付金額的2.5%以內。

基金還可以同時進行購買和銷售交易，即所謂的銷售回購。銷售回購類似於逆回購協議，不同之處在於，在銷售回購中，購買證券的交易對手有權在基金回購標的證券之前保留對標的證券支付的任何本金或利息。

除了與槓桿相關的風險(見招股説明書中的主要風險因素和槓桿風險)外，基金使用逆回購協議、美元滾動和類似交易還面臨這樣的風險，即基金根據協議有義務購買或回購的證券的市值可能降至購買或回購價格以下。如果根據逆回購協議或美元卷申請破產或資不抵債的證券買家，基金對協議收益的使用可能受到限制，等待另一方或其受託人或接管人決定是否強制執行基金購買或回購證券的義務。此外，這些工具可能是非流動性的。

回購協議可被視為基金擔保貸款的一種類型，通常涉及基金從銀行、儲蓄和貸款協會或經紀自營商等出售金融機構購買債務證券。回購協議將規定，基金將回售給該機構，該機構將在未來以指定價格和固定時間回購標的證券(抵押品)。抵押品將保存在一個單獨的賬户中，對於美國的回購協議，抵押品將被標記為每日按市場計價，以確保回購協議中規定的抵押品的全部價值不會低於回購價格加上應計利息。如果出現這種減少，將請求額外的抵押品，並在收到後添加到帳户以保持完全的抵押品。該基金將從該機構收取利息，直至回購發生之日為止。雖然該日期被基金視為回購協議的到期日，但抵押品證券的到期日不受任何限制，可以超過一年。

信用掛鈎信託證書是對有限目的信託或根據州法律形成的其他工具的投資，這些信託或工具又投資於一籃子衍生工具，如信用違約掉期、總回報掉期、利率掉期和/或其他證券，以提供對高收益或其他債務證券市場的敞口。

與債券投資一樣，與信用掛鈎的信託證書的投資代表了在證書期限結束時獲得定期收入付款(以分配的形式)和支付本金的權利。然而，這些付款的條件是信託從信託投資的衍生工具和其他證券的交易對手收到付款，以及信託對交易對手的潛在義務。例如，信託可以出售一個或多個信用違約掉期，根據這些掉期，信託將在掉期協議的期限內收到付款流，前提是沒有發生與掉期所基於的引用債務義務有關的違約事件。如果發生違約，付款流可能會停止，信託有義務向交易對手支付參考債務的面值(或其他商定價值) 。這反過來又會減少基金作為該信託的投資者將獲得的收入和本金。有關信用違約互換的其他信息，請參閲此處的？信用違約互換。基金對這些工具的投資間接受制於與衍生工具相關的風險，其中包括信用風險、違約或類似事件風險、交易對手風險、利率風險、估值風險、槓桿風險和管理風險。預計發放與信用掛鈎的信託證書的信託將構成私人投資公司，免除根據1940年法案的註冊。因此，這些證書將受到招股説明書中交易所交易基金(ETF)和其他投資公司以及招股説明書中其他投資公司項下描述的風險的影響, 並且不受適用的投資限制和1940法案施加的其他法規的約束(儘管基金仍將受到此類限制和法規的約束，包括其在證書方面的投資)。儘管信託通常是私人投資公司，但它們通常不像對衝基金那樣受到積極管理。還預計，根據證券法，這些證書將免於註冊。因此，可能沒有成熟的證書交易市場，它們可能構成非流動性投資。見招股説明書中的主要風險因素和流動性風險。如果無法獲得證書的市場報價，基金將按受託人或按其指示行事的人確定的公允價值對其進行估值。參見招股説明書中的資產淨值。

信用掛鈎票據的市場可能會突然變得缺乏流動性。交易的其他各方可能是唯一對衍生品有足夠了解並有興趣競購的投資者。流動性的變化可能會導致信用掛鈎票據的價格發生重大、迅速和不可預測的變化。在某些情況下，信用掛鈎票據的市場價格可能不可用，或者市場可能不活躍。

當在發行時、延遲交付或遠期承諾的基礎上購買證券時，基金承擔證券所有權的許多好處和風險，包括價格和收益率波動的風險，但直到交易達成之日之後很長一段時間才接受證券交割。由於基金在交割日期之前不需要支付證券費用，因此這些交易可能會產生投資槓桿。當基金在發行時、延遲交付或遠期承諾的基礎上出售證券時，基金不會參與該證券未來的收益或損失。如果交易的另一方未能交付或支付證券，基金可能會錯過有利的價格或收益機會，或者可能蒙受損失。基金可在交易達成後處置或重新談判，並可在交割前出售發行時、延遲交割或遠期承諾證券，這可能會導致資本收益或虧損。基金可以在發行時、延遲交割或遠期承諾的基礎上買賣證券的程度沒有百分比限制。

金融行業監管局(FINRA)最近敲定的規則將對某些類型的發行、延遲交付或遠期承諾交易實施強制性保證金要求，但有限的例外情況除外。從歷史上看，此類交易不需要擔保，如果實施這些規則，強制擔保可能會增加此類交易的成本，並增加操作複雜性。

基金可投資於股權證券。股權證券是代表公司所有權權益(或獲得該權益的權利 )的證券，包括普通股和優先股。普通股代表發行人的股權或所有權權益。優先股代表發行人的股權或所有權權益，該發行人以指定的利率支付股息，並且在支付股息方面優先於普通股。在發行人被清算或宣佈破產的情況下，債券持有人的債權優先於優先股持有人，優先於優先股持有人的債權優先於擁有普通股的人的債權。公司股票的價值可能會因為與該公司直接相關的因素而下跌，例如管理層做出的決定或對公司產品或服務的需求下降。普通股的價值也可能會下降，因為影響的因素不僅是公司，還包括同行業或多個不同行業的公司，例如生產成本的增加。公司股票的價值也可能受到金融市場變化的影響，這些變化與公司或其行業相對無關，例如利率或貨幣匯率的變化。此外，公司的股票通常只有在公司投資於自己的業務並向債券、其他債務和優先股的持有者支付所需款項後才支付股息。因此，公司股票的價值通常比其債券、其他債務和優先股對公司財務狀況或前景的實際或預期變化的反應更強烈。, 歷史趨勢將表明，普通股通常比同一發行人的債務證券受到更高水平的波動性和市場風險以及特定於發行人的風險。小公司的股票通常比大公司的股票更容易受到不利發展的影響。市值較小的公司通常產品線、市場或財務資源有限，可能依賴於相對較小的管理集團。與一般市值或市場平均值較大的公司的證券相比，這些證券的市場流動性可能有限，價格波動可能更加突然或反覆無常。DoubleLine認為快速增長的公司股票的市盈率可能高於其他股票。這類股票的價值可能比其他股票的價值對當前或預期收益的變化更敏感。

雖然股權證券提供了更大的長期增長潛力，但與其他一些形式的投資相比，股權證券的波動性和風險通常更大，儘管在某些市場條件下，各種固定收益投資的價格波動性相當或更大。因此，投資於該基金的價值有時可能會減少而不是增加。基金的投資可能包括場外交易的證券以及在證券交易所交易的證券。一些證券，特別是場外證券，在某些市場條件下可能比較難賣。

如果賣空工具的價格或參考資產的價值在賣空或空頭頭寸的日期與基金更換借入的工具或以其他方式完成交易的日期之間增加，基金將因空頭頭寸而蒙受損失。資產的價格或參考資產的價值在賣空或空頭頭寸的日期與基金更換借入的工具或以其他方式完成交易的日期之間增加。如果參考資產的價格在這兩個日期之間下跌，基金通常會實現收益。任何收益的金額將減少，任何損失的金額將增加，減少基金可能需要支付的保費、股息、利息或與空頭頭寸有關的費用。不能保證基金能夠在任何特定時間或以可接受的價格平倉。由於無法在市場上借入某些工具、法律對賣空的限制或其他原因，基金從事賣空的能力可能會不時受到限制或禁止。基金因賣空或淡倉而蒙受的損失可能是無限的。

根據僅適用於開放式註冊投資公司的法規，SEC將非流動性證券定義為基金合理預期在當前市場條件下不能在七個日曆日或更短的時間內出售或處置的任何投資，除非出售或處置大幅改變投資的市值。非流動性證券可能包括某些書面場外期權、某些證券或用作此類期權擔保的其他流動資產、某些貸款參與權益、不受約束的定期存款。非流動性證券可能包括：某些場外期權、某些證券或用作此類期權擔保的其他流動資產、某些貸款參與權益、不受約束的定期存款。以及除根據證券法第144A條發行的證券和某些商業票據外，其處置受聯邦證券法限制的某些其他證券。在不利的經濟、市場或其他條件下，原本可能具有流動性的證券可能會在幾乎沒有警告的情況下變得缺乏流動性。非流動性證券可能包括私募證券，這些證券直接出售給少數投資者，通常是機構。與公開發行不同，此類證券不是根據聯邦證券法註冊的。雖然這些證券中的某些可能很容易出售，但其他證券可能是非流動性的，它們的出售可能會涉及大量延遲和額外成本。

本基金可投資於以私募方式購買的證券，因此，根據合同或聯邦證券法，轉售受到限制。由於此類投資的潛在購買者可能相對較少，特別是在不利的市場或經濟條件下，或者在發行人的財務狀況發生不利變化的情況下，當顧問認為出售此類證券是可取的或可能只能以低於此類證券更廣泛持有的價格出售時，基金可能會發現出售此類證券更加困難。有時，為了計算基金普通股的資產淨值(資產淨值)，確定此類證券的公允價值也可能更加困難。

雖然這種私募可能提供公開市場上沒有的有吸引力的投資機會，但這樣購買的證券往往是限制性證券，即在沒有根據證券法註冊或獲得註冊豁免(如第144、144A或規則S)的情況下，不能向公眾出售的證券，或者由於受到其他法律或合同延遲或轉售限制而不能隨時出售的證券。有關私人基金投資的公開信息也可能有限，這將使此類投資特別取決於基金投資組合經理的分析能力。

由於缺乏交易市場，很難確定非流動性投資的市場價值。處置非流動性投資可能涉及耗時的談判和法律費用，基金可能很難或不可能以可接受的價格迅速出售這些投資。基金可能須承擔登記該等證券以供轉售的額外開支，以及大幅延遲登記的風險。此外，市場報價不太容易獲得。與公開交易的證券相比，顧問的判斷有時可能在評估這些證券方面發揮更大的作用。

一般而言，受限證券只能出售給合格的機構買家，或以私下協商的交易方式出售給有限數量的購買者，或在持有一段特定時間且根據豁免註冊的其他條件得到滿足後限量出售，或在根據證券法註冊聲明有效的公開發行中出售。就證券法而言，本基金在向公眾出售受限證券時可能被視為承銷商，在這種情況下，如果發行人準備的註冊聲明或構成其中一部分的招股説明書存在重大不準確或誤導性，本基金可能對此類證券的購買者負責。

本基金可以投資開放式或封閉式投資公司(包括貨幣市場基金、單一國家基金和任何類型的ETF)以及信託、有限合夥企業、有限責任公司或其他形式的商業組織的股票，包括由顧問、顧問的相關方或基金的其他服務提供商發起、建議、分銷或服務的其他集合投資工具。投資於另一個集合工具會使基金面臨該集合工具的所有風險。

作為另一家投資公司的股東，基金將與其他股東一起承擔其按比例 其他投資公司的部分費用，包括諮詢費。這些費用是基金支付的與其自身業務有關的費用之外的費用。如果基金投資於集合或其他贊助的投資工具

如果顧問或顧問的關聯方(其他DoubleLine基金)就如此投資的基金資產向顧問或關聯方支付諮詢費，顧問將免除諮詢費。本基金對其他投資公司的投資可能受到適用法律的限制。在某些情況下，基金可能會被適用法律阻止投資於其他投資公司，而這樣做可能是基金獲得債務證券組合風險敞口的最有效方式。

儘管可能會有更高的手續費和開支，但由於幾個原因，對其他投資公司的投資仍可能具有吸引力，特別是與外國投資相關的原因。由於美國實體在某些國家的直接投資受到限制，在這些國家間接投資(通過購買被允許在這些國家投資的另一隻基金的股票)可能是基金在這些國家投資的最實際和最有效的方式。在其他情況下，當投資組合經理只希望在特定國家進行相對較小的投資時，通過在該國家持有多元化投資組合的另一隻基金進行投資可能比直接投資於該國的發行人更有效。

基金可能投資的投資公司類型包括投資組合存託憑證(PDR)和指數基金份額(PDR和指數基金份額統稱為ETF)。PDR代表單位投資信託基金(UIT)的權益，該信託基金持有可能從UIT獲得或在二級市場購買的證券組合。每個PDR旨在跟蹤標的證券，像普通股一樣交易，並定期向PDR持有人支付與標的證券支付的股息減去某些費用後成比例的股息。指數基金股票是由開放式管理投資公司發行的股票，該公司尋求提供與指定指數(指數基金)的價格和收益表現大致一致的投資結果。個人對PDR 的投資一般不能贖回。然而，大量被稱為創造單位的PDR可以從UIT的贊助商那裏贖回。持有規模較小的ETF股票的流動性將取決於二級市場的存在。

基金買賣的ETF或其他投資公司持有的證券的市場中斷可能導致ETF或其他投資公司的投資虧損。ETF還存在這樣的風險，即基金支付或收到的價格可能高於或低於ETF的資產淨值。根據相關交易所的政策，ETF還面臨一定的額外風險，包括流動性不足的風險和可能因市場狀況或其他原因而暫停交易的風險。基金可能投資的ETF和其他投資公司可能會被槓桿化，這將增加基金普通股價值的波動性。

SEC提出的法規可能會對該基金投資於其他投資公司(如另一隻DoubleLine Fund)的能力產生不利影響。擬議的法規如果獲得通過，還可能嚴重影響基金以目前的方式贖回其在其他投資公司的投資的能力，從而降低此類投資的吸引力。截至本SAI發佈之日，任何擬議法規的最終條款尚不清楚，但它們可能導致基金出現虧損、實現可分配給股東的應税收益、產生更大或意想不到的費用或經歷其他不利後果。

總而言之，投資組合週轉率是基金買入或賣出證券(不包括短期證券和某些衍生品)的較少者除以基金平均市值所得的百分比。顧問通過買賣證券來管理基金的資產，以幫助實現其投資目標。這可能導致基金當前可分配給股東的收入和收益增加或減少。基金可以處置投資(包括貨幣市場工具)，而不考慮持有期，如果顧問認為這樣做符合基金的最佳利益，例如，因為發行人的信譽或公司增長前景或資產價值的感知變化使出售這些投資是可取的。這樣的投資決策可能會導致資本收益，包括分配給應税股東時應作為普通收入徵税的短期資本收益，或者造成虧損，並可能導致特定時期內較高的投資組合週轉率。股權證券交易通常涉及支付經紀佣金，佣金由基金承擔，對基金業績產生負面影響。債務證券通常以本金為基礎進行交易，涉及間接交易成本的價格上調或下調，因此基金在交易這些債券時會產生交易成本。其成本計入購買或銷售價格，對基金業績產生負面影響。與投資組合週轉相關的交易成本和税收影響可能會對基金的業績產生不利影響。

基金可以投資於權證，權證是基金有權在有限的時間內以特定價格(執行價)從發行人手中購買某些證券的工具。權證的執行價格通常遠低於標的證券的當前市場價格，但它們受到類似價格波動的影響。因此，權證可能是比標的證券更不穩定的投資，並可能提供更大的資本增值和資本損失潛力。認股權證不賦予持有人對標的證券具有股息或投票權的權利，也不代表發行公司資產的任何權利。此外，權證的價值不一定隨着標的證券的價值而變化，如果權證沒有在到期日之前行使，權證就不再有價值。這些因素會使權證比其他類型的投資更具投機性。

除證券權證外，基金還可以購買認沽權證和看漲認股權證，其價值根據一個或多個指定證券指數(指數權證)的值變化而變化。指數權證一般由銀行或其他金融機構發行，持有人有權在權證有效期內的任何時間，根據行使權證時標的指數的價值，收取發行人的現金付款。一般來説，如果標的指數的價值高於指數權證的行權價格，認購權證的持有人將有權根據指數價值與權證的行權價格之間的差額在行使時獲得發行人的現金支付；如果標的指數的價值下降，認沽權證的持有人將有權根據權證的行權價格與指數價值之間的差額在行權時從發行人獲得現金支付。如果認購權證的行權價格大於標的指數的價值，或者認沽權證的行權價格低於標的指數的價值，權證持有人將無權在任何時候從發行人那裏獲得任何付款。如果基金沒有在期滿前行使指數權證，則基金將損失其為權證支付的購買價。

基金通常會以類似於使用證券指數期權的方式使用指數權證。基金使用指數權證的風險通常與其使用指數期權的風險相似。然而，與大多數指數期權不同的是，指數權證的發行數量有限，不是受監管的結算機構的義務，而只有發行權證的銀行或其他機構的信用作為後盾。此外，指數權證的期限通常比指數期權更長。指數權證不太可能像某些由公認清算機構支持的指數期權那樣具有流動性。此外，指數權證的條款可能會限制基金在基金希望的時間或數量行使權證的能力。

基金可以短期或長期對其投資組合證券進行擔保貸款，從而潛在地實現額外收入。與其他信貸延伸一樣，貸款組合證券的風險包括可能延遲收回證券或在借款人財務失敗的情況下可能喪失抵押品權利。如果借款人違約，抵押品的價值可能會在基金處置之前下降。作為政策問題，證券貸款是根據協議向經紀自營商發放的，該協議要求貸款必須由至少在任何時候都等於所借證券價值的現金或短期債務構成的抵押品持續擔保。按每日市值計價。借款人向基金支付等同於從出借證券中收到的任何股息或利息的數額。基金保留現金抵押品投資收到的全部或部分利息，或從借款人那裏收取費用。基金承擔抵押品投資的任何虧損風險；任何此類虧損可能會超過基金從證券借貸活動中獲得的任何利潤，甚至可能高出一大筆錢。儘管出借證券的投票權或同意權可能會轉移給借款人，但基金保留在合理通知下隨時收回貸款的權利，這樣做將使基金能夠對任何對投資有重大影響的事項行使投票權。基金亦可要求提供這類貸款，以出售證券。基金可就安排其投資組合證券的貸款支付費用。

基金可以將收到的現金抵押品進行投資(通常投資於貨幣市場投資或貨幣市場基金)，或從借款人那裏收取費用。在現金抵押品的情況下，基金通常會向借款人支付回扣。根據證券交易委員會工作人員設定的條件，投資公司可以將現金抵押品與其他關聯投資公司的現金抵押品一起轉入聯合賬户。任何此類聯合賬户中的現金抵押品可以投資於回購協議和/或短期貨幣市場工具。儘管對所借證券的控制權和投票權或同意的權利轉移到借款人手中，但作為貸款人，基金組織保留調用

在合理通知的情況下，您可以隨時獲得出借證券的返還。基金可要求提供此類貸款以出售所涉及的證券，或者，如果要求證券持有人就DoubleLine認為對投資有重大影響的事項進行投票或同意，則基金可要求提供此類貸款以對證券進行投票。如果借款人因資不抵債或其他原因未能履行歸還所借證券的義務，基金在收回所借證券或獲得抵押品方面可能會出現延誤和成本。對於外國證券來説，這些延遲和成本可能會更大。在從事證券借貸時，基金的業績將繼續反映所借證券價值的變化，還將反映基金通過將現金抵押品投資於允許的投資而收取的利息，或者如果抵押品是美國政府證券，則收取費用。基金可能會因任何以證券貸款作抵押的現金投資而蒙受損失；任何此類損失都將由基金承擔，而不是借款人。

參與債權人組成的委員會，與基金持有的陷入財務困境的證券發行人的管理層進行談判可能會使基金承擔法律費用等費用，並可能使基金成為聯邦證券法規定的發行人的內部人，因此可能會限制基金交易或收購特定證券的額外頭寸的能力。基金參與此類委員會也可能使基金面臨聯邦破產法或其他管理債權人和債務人權利的法律規定的潛在責任。

當試圖應對不利的市場、經濟、政治或其他條件時，基金可能會採取臨時防禦性的立場，這些立場可能與基金的本金投資策略不一致(包括重大不一致)。然後，顧問可以(但不需要)臨時使用主要旨在限制基金在這種情況下暴露於此類不利條件下的替代策略。在實施這些策略時，基金可能主要投資於美國政府和機構債務、固定或浮動利率投資、衍生工具工具、現金或貨幣市場工具(包括貨幣市場基金)，或投資組合經理認為符合此類防禦策略或被認為符合當時現有市場條件的任何其他證券或工具。舉例來説，在市場極度緊張的時候，基金可能會以高於正常比例的現金形式持有資產。基金還可以使用期貨合約、利率互換和信用違約互換等衍生品作為調整基金利率、信貸和與採取此類臨時防禦頭寸相關的其他風險敞口的有效手段。在基金採取臨時防禦立場期間，基金可能無法實現其投資目標。

該基金可投資於貨幣市場工具。這些工具包括但不限於商業票據、貨幣市場工具、貨幣市場共同基金和以下工具：

美國政府證券。由美國或其機構(如美國進出口銀行、聯邦住房管理局和政府全國抵押貸款協會)或其工具(如聯邦住房貸款銀行)發行或擔保的關於本金和利息的義務，包括國庫券、票據和債券。

銀行債務。債務，包括存單、定期存款和銀行承兑匯票、商業票據(見下文)和受美國政府監管且總資產在10億美元或以上的銀行的其他債務義務，以及由該等義務擔保的票據(見上文 )，不包括國內銀行外國分行的義務，但以下許可除外。

歐洲美元存單。總資產在10億美元或以上的國內銀行外國分行發行的歐洲美元存單 (對歐洲美元存單的投資可能會受到匯率或外匯管制法規的變化，或者美國和國外政府管理或經濟或貨幣政策變化的影響)。

儲蓄機構的義務。總資產在10億美元或以上的儲蓄銀行和儲蓄和貸款協會的存單(本金超過10萬美元的儲蓄機構的投資不受聯邦存款保險的保護)。

全保存單。總資產少於10億美元的銀行和儲蓄機構的存單，如果義務的本金由銀行保險基金或儲蓄協會保險基金(這兩個基金均由聯邦存款保險公司管理)承保。

其他短期債務。最初發行的剩餘期限不超過397天的債務證券。

擔保投資合同或融資協議是保險公司發行的短期私募債務工具。根據此類合同，基金可向保險公司普通賬户的存款基金支付現金。然後，保險公司以協商的、浮動的或固定的利率向基金支付貸方。一般來説，擔保投資合同是不可轉讓的。

聯邦銀行監管機構根據定於2019年全年生效的《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(Dodd-Frank Wall Street改革and Consumer Protection Act )通過的法規，要求修改與美國或外國具有全球系統重要性的銀行組織的交易對手簽訂的某些合格金融合同(QFC)，以包括對結清和交叉違約權的合同限制。合格金融機構包括但不限於證券合同、大宗商品合同、遠期合同、回購協議、證券出借協議和掉期協議，以及相關的主協議、擔保協議、信用提升和償還義務。如果基金的承保對手方或承保對手方的某些關聯公司受到某些破產程序的約束，基金可能暫時無法行使某些違約權利，合格境外機構可能會被轉移到另一個實體。這些要求可能會影響基金的信用和交易對手風險。

基金可投資於ETN。ETN具有許多優先、無擔保、無從屬債務證券的特徵。他們的回報與特定資產的表現(如市場指數)掛鈎，減去適用的費用和費用。ETN在交易所上市，在二級市場交易。基金可持有ETN直至到期日，屆時發行人有義務支付與相關資產表現掛鈎的回報。ETN通常不定期支付利息，本金也不受保護。

ETN的市值可能受以下因素影響：到期日、ETN的供求水平、標的資產的波動性和缺乏流動性、適用利率的變化、ETN所關聯資產的當前表現以及ETN發行人的信用評級。ETN代表無擔保債務，因此存在交易對手違約的風險，基金可能無法收回其投資的現值。ETN的市值可能與適用資產的表現不同，當ETN的交易價格高於或低於標的資產的價值時，可能會有次。這種價格差異可能是因為ETN在任何時間點的市場供求並不總是與ETN回報所基於的資產的市場供求情況相同。這一價格差異可能是由於ETN在任何時間點的市場供求情況並不總是與ETN回報所依據的資產的供求情況相同。發行人信用評級的變化也可能影響ETN的價值，儘管標的資產保持不變。

ETN也面臨税收風險。出於税務目的，不能保證國税局將接受或法院將維持基金如何定性和對待ETN或其上變現的金額；此外，作為RIC的資格要求可能會限制基金投資於某些ETN的程度。見下面的税務事項。

綁定到特定市場指數的ETN可能無法準確複製和保持適用市場指數中證券、商品或其他組成部分的組成和相對權重。ETN還會產生某些不屬於其適用市場指數的費用，基金將按比例承擔其投資的ETN所承擔的任何費用和費用。基金出售其持有的ETN資產的決定可能會受到二級市場供應的限制。此外，雖然ETN可以在交易所上市，但發行人可能不需要保持上市，也不能保證ETN將存在二級市場。一些利用槓桿努力放大基礎市場指數回報的ETN有時可能流動性相對較差，因此可能很難以公平的價格買入或賣出。槓桿ETN可能提供更大回報的潛力，但虧損的潛力和實現虧損的速度也更大。

ETN通常類似於結構性投資和混合工具。有關這些投資及其一般相關風險的討論，請參閲本SAI中的混合證券和結構性投資。

基金可以購買應税或免税的浮動利率和可變利率活期票據，用於短期現金管理或其他投資目的。浮動利率和可變利率即期票據和債券的規定到期日可能超過一年，但可能具有允許持有人在指定的天數通知時要求支付本金加應計利息的特點。通常，這類債務是由銀行提供的信用證或其他信貸支持安排來擔保的。發行人有權在給定期限後酌情預付債務的未償還本金加上通知持有人特定天數的應計利息。浮動利率工具的利率可以基於已知的貸款利率，例如銀行的最優惠利率，並在調整該利率時進行重置。可變利率繳費單上的利率按市場利率每隔一段時間重置一次。

本基金可投資於美國財政部發行的固定收益證券--美國國債通脹保值證券(U.S.TIPS)，其本金金額每天根據通貨膨脹率的變化進行調整。該基金還可以投資於由非美國政府或私人發行人發行的其他通脹保值證券。美國TIPS每半年支付一次利息，相當於通脹調整本金的固定百分比。這些債券的利率在發行時是固定的，但在債券的有效期內，這筆利息可能會根據增加或減少的本金價值支付，而本金價值已經根據通脹進行了調整。

即使在通貨緊縮期間，美國TIPS也保證在到期時償還原始債券本金 (經通脹調整後)。然而，由於美國TIPS的本金將在通貨緊縮期間下調，該基金在這些證券上的投資將面臨通縮風險。此外，債券目前的市值沒有保證，將會波動。如果基金在二級市場購買本金自發行以來因通脹而上調的美國TIPS，如果隨後出現通貨緊縮，基金可能會蒙受損失。基金亦可投資於其他與通脹有關的債券，這些債券可能提供本金擔保，也可能不提供本金擔保。未提供本金擔保的，到期償還的債券調整後的本金金額可能低於原本金金額。

美國TIPS的定期調整目前與美國財政部計算的CPI-U掛鈎。 CPI-U是衡量生活成本變化的指標，由住房、食品、交通和能源等組成部分組成。非美國政府發行的通脹保值債券通常會進行調整，以反映由該政府計算的可比通脹指數。不能保證CPI-U或任何非美國的通脹指數將準確衡量商品和服務價格的實際通貨膨脹率。如果由於通脹以外的原因導致利率上升(例如，由於貨幣匯率的變化)，這些證券的投資者可能得不到保護，因為增加的利率沒有反映在債券的通脹衡量標準中。此外，不能保證非美國國家的通貨膨脹率將與美國的通貨膨脹率相關。

一般來説，通脹保值債券的價值預計會隨着實際利率的變化而波動，而實際利率的變化又與名義利率和通貨膨脹率之間的關係有關。因此，如果通脹以比名義利率更快的速度上升，實際利率可能會下降，從而導致通脹保值債券的價值上升。相比之下，如果名義利率的增長速度快於通脹，實際利率可能會上升，導致通脹保值債券的價值下降。如果在基金持有證券期間，通貨膨脹率低於預期，基金在證券上的收益可能會低於傳統債券。本金價值的任何增加都應在增加發生的當年納税，即使持有者當時沒有收到相當於增加的現金。因此，如果基金投資於通脹保值證券，它有時可能被要求清算其他投資，包括在這樣做不有利的情況下，以滿足其作為RIC的分配要求，並取消守則下任何基金級別的所得税責任。

該基金可以投資於美國和非美國發行人的證券和其他義務，為基礎設施投資提供風險敞口。基礎設施投資包括但不限於為基礎設施資產的所有權、開發、建設、維護、翻新、增強或運營提供資金(或再融資)的固定或浮動利率債務工具或貸款。基礎設施投資還包括對各類發行人的債務證券或貸款的投資，這些發行人包括投資、擁有或持有基礎設施資產的發行人；或運營基礎設施資產或提供與基礎設施資產的開發、建設、維護、翻新、增強或運營相關的服務、產品或原材料的發行人。基金可能投資的發行人可能包括運營公司、特殊目的載體(包括為持有或融資基礎設施資產而創建的工具)、市政發行人和政府相關發行人等。

基礎設施投資包括支持社區或經濟體的運營、功能、增長或發展的資產或項目。基金可能直接或間接投資的基礎設施資產包括但不限於與運輸有關的資產(如機場、地鐵系統、地鐵、鐵路、港口、收費公路、飛機)；電力設施和電力(如發電、輸電和配電)；能源(如勘探和生產、管道、儲存、煉油和分配能源)；可再生能源(如風能、太陽能、水電、地熱)；通信網絡和設備；水和污水處理；社會基礎設施(例如，醫療保健設施、政府住宿和其他公共服務設施)；金屬和採礦；以及航運、水泥、鋼鐵和其他與基礎設施資產相關的資源和服務(例如，化工公司)。

基金基礎設施投資的價值可能完全取決於基礎設施資產或基礎設施相關項目的成功開發、建設、維護、翻新、增強或運營。因此，基金可能會受到不利的經濟、監管、政治、法律、人口、環境和其他影響其直接或間接投資的基礎設施資產或項目成功的事態發展的影響。

該基金可以在首次公開募股(IPO)中購買債務或股權證券。這些證券通常由經驗不足的公司發行，可能會面臨許多與投資於市值較小的公司相同的風險。在IPO中發行的證券沒有交易歷史，有關公司的信息可能在非常有限的時間內可用。在IPO中發行的證券價格經常波動很大，基金可能會在很短的時間內持有在IPO中購買的證券。因此，基金對IPO的投資可能會增加投資組合的營業額，從而增加經紀和行政成本，並可能導致應向股東徵税的分配。

在任何特定時間或不時，基金可能無法投資於首次公開招股發行的證券，或無法投資到所需的程度，因為例如，只有一小部分(如果有的話)首次公開募股發行的證券可能會提供給基金。此外，在一定的市場條件下，相對較少的公司可能會在IPO中發行證券。同樣，隨着顧問建議分配IPO證券的基金數量增加，向任何一隻基金髮行的證券數量可能會減少。在基金無法大量或完全投資於IPO期間，該基金的投資業績可能會低於該基金有能力投資的時期。此外，隨着基金規模的擴大，新股發行對基金業績的影響一般會降低。不能保證基金將獲得IPO投資或改善基金的業績。

本基金還可以投資於私人投資基金、基金池、工具或其他結構，例如但不限於對衝基金、私募股權基金或其他集合投資工具，其形式可能是公司、合夥企業、信託、有限合夥企業、有限責任公司或任何其他形式的商業組織 (統稱為私人基金)，包括由顧問或其關聯方發起或建議的那些。私人基金可以無限制地使用槓桿，如果基金投資於利用槓桿的私人基金，基金將間接暴露於與槓桿相關的風險，其股票價值可能會因此而更加不穩定。如果基金投資的私募基金沒有公開發售或其股票沒有公開市場，基金通常會被投資條款禁止出售其在私募基金中的股票，或者可能無法以可接受的價格為這些股票找到買家。私募基金髮行的證券一般以私募方式發行，屬於限制性證券。對私募基金的投資可能波動性很大，很難估值。該基金將承擔其按比例分擔其投資的任何私人基金的費用。參見招股説明書中的私募和受限證券。

由顧問或其相關方發起或建議的私人基金投資存在一定的利益衝突。私募基金可能會向顧問(或其關聯方)支付不同水平的費用，每一項費用都基於投資於它們的資產金額。因此，如果顧問將基金資產投資於向顧問或其關聯方支付費用的私人基金，顧問或其關聯方將賺取費用；如果將基金資產分配給那些以最高費率支付費用的私人基金，顧問或其關聯方將賺取更多費用。這為顧問提供了將基金資產配置到向顧問及其關聯方支付最高費率的私人基金的激勵；但是，顧問有責任忽略該激勵並根據基金的最佳利益分配基金資產。

基金持有的某些證券可以允許發行人根據其選擇權贖回或贖回其證券。如果發行人在利率下降期間贖回基金持有的證券，基金可能無法將所得資金再投資於提供與贖回證券相同投資回報的證券。

短期、高質量投資，包括商業票據、銀行承兑匯票、存單、銀行定期存款、回購協議，以及貨幣市場共同基金或類似集合投資的投資。

基金可以投資於特殊目的收購公司 (SPAC)或類似特殊目的實體的股票、權證和其他證券，這些公司彙集資金以尋找潛在的收購機會。在符合SPAC要求的收購完成之前，SPAC通常將其資產(減去用於支付費用的部分)投資於美國政府證券、貨幣市場證券和現金；如果符合SPAC要求的收購沒有在預先設定的時間內完成，投資的資金將返還給實體的股東。由於SPAC和類似實體除了尋求收購外沒有運營歷史或持續業務，因此其證券的價值尤其取決於該實體的管理層識別和完成盈利收購的能力。一些SPAC可能只在某些行業或地區進行收購，這可能會增加其價格的波動性。此外，這些證券通常在場外交易市場交易，可能被視為非流動性和/或受轉售限制。基金的附屬公司可以創建基金購買的SPAC，以幫助基金購買基金無法以其他方式獲得的某些資產。

基金可投資於裝訂證券，這是由兩種或兩種以上不同工具組成的金融工具，根據合同約束形成一個單一的可銷售單位；它們不能單獨買賣。裝訂的證券通常可能包括一家公司的股份和與該公司相關的信託基金的一個單位。由此產生的安全性受到兩個部分的影響，必須始終將其視為一個單元，例如在購買或出售證券時。裝訂證券的價值和從中獲得的收入(如果有的話)既可以下降，也可以上升。裝訂證券的市場可能在倍時缺乏流動性，即使是那些在國內或外匯交易所上市的證券也是如此。

結構性投資是一種回報與標的指數或其他證券或資產類別掛鈎的證券。結構化投資通常是單獨協商的協議，可以在場外交易。結構性投資的組織和運作是為了重組標的證券的投資特徵。此重組涉及公司或信託等實體或特定工具(如商業銀行貸款)的存款或購買，以及該實體或由基礎工具支持或代表其權益的一種或多種證券(結構性證券) 的發行。標的工具的現金流可以在新發行的結構性證券之間分攤，以創造具有不同投資特徵的證券，如不同的到期日、支付優先順序和利率撥備，而針對結構性證券支付的此類款項的程度取決於標的工具的現金流程度。由於結構性證券通常不涉及信用提升，因此它們的信用風險通常相當於

基礎工具。結構性證券的投資通常屬於結構性證券類別，該類別的結構性證券從屬於或不從屬於另一類別的支付權。次級結構性證券通常比非次級結構性證券具有更高的收益率和更大的風險。結構性證券通常以私募交易的形式出售，目前沒有活躍的結構性證券交易市場。對政府及政府相關和重組債務工具的投資面臨特殊風險，包括無法或不願償還本金和利息、要求重新安排或重組未償債務，以及要求延長額外貸款金額。

基金可投資於夾層貸款，這些貸款從屬於借款人的資本結構，這意味着在借款人資不抵債的情況下，可能有大量債務排在借款人對基金的義務之前。雖然基金目前無意這樣做，但基金可能會發放夾層貸款。此類貸款可以用不動產或不動產權益等有形固定資產作抵押，也可以不作抵押。與向企業借款人提供的其他貸款一樣，夾層貸款的償還取決於借款人的成功操作。夾層貸款也可能受到其他物業成功運營的影響，這些物業的利息沒有被抵押來獲得夾層貸款。

雖然夾層投資可能受益於與債務排名高於夾層投資的相同或相似的財務和其他契諾，並可能受益於交叉違約條款和借款人資產的擔保，但部分或全部此類條款可能不適用於特定的夾層投資。夾層投資通常受到各種風險的影響，包括但不限於：(1)隨後將一項投資定性為欺詐性轉讓；(2)優先收回因破產申請前90天內發生的債務而完善的留置權或付款；(3)其他債權人的衡平法次要債權；(4)所謂的貸款人責任債權；以及 (V)可能發生的環境債務。(3)其他債權人的衡平法次要債權；(4)債務發行人的所謂貸款人責任債權；以及 (V)可能發生的環境債務。(3)其他債權人的衡平法次要債權；(4)債務發行人的所謂貸款人責任債權；以及 (V)可能發生的環境債務。除利息外，基金還可獲得與夾層貸款投資相關的發起費、延長費、修改費或類似費用。

基金可以購買收入存款證券(IDS)。每個IDS代表兩種獨立的證券，即由同一公司發行的普通股和次級票據的股份，它們合併成一個單元，像股票一樣在交易所進行交易。IDS的持有者按固定利率獲得普通股的股息和附屬票據的利息，以產生混合收益。IDS通常在證券交易所上市，但標的證券通常在IDS上市後或某些事件發生後的一段時間內才會在交易所上市 (例如：國際入侵檢測系統發行人的控制權變更)。當標的證券上市時，IDS的持有者通常有權分離IDS的組成部分，並將其單獨交易。

與其他證券相比，IDS可能有一個更薄、更不活躍的市場。IDS的價值將受到一般影響普通股和次級債務證券的因素的影響，包括髮行人支付票據利息和本金以及支付股票股息的實際或預期能力。

美國聯邦所得税對IDS的處理並不完全明確，也沒有權威機構直接處理條款與IDS基本相似的證券的税收待遇。除其他事項外，雖然預計IDS的次級票據部分將被視為債務，但如果它被定性為股權而不是債務，則票據支付的利息可能被視為從發行人的收益和利潤中支付的股息，但完全不清楚此類股息是否有資格獲得目前可用於其他類型股權股息的有利長期資本利潤率。

基金可以購買價格與其他證券、證券指數、貨幣、貴金屬或其他商品或其他金融指標的價格掛鈎的證券。指數化證券通常(但並非總是)是債務證券或存款，其到期價值或票面利率是通過參考特定工具或統計數據來確定的。例如，黃金指數證券通常提供一個取決於金價的到期值，導致這種證券的價格往往與金價一起漲跌。貨幣指數證券通常是短期到中期債務證券，其到期值或利率是參考一種或多種指定外幣的價值確定的，可能會提供比美元計價證券更高的收益率

個同等發行人。貨幣指數證券可以是正指數的，也可以是負指數的；也就是説，當指定的貨幣價值增加時，它們的到期值可能會增加，從而產生價格特徵類似於基礎貨幣看跌期權的證券。貨幣指數證券的價格也可能取決於多種不同外幣相對於彼此的價值。

指數化證券的表現在很大程度上取決於被指數化的證券、貨幣、商品或其他工具的表現，也可能受到美國和國外利率變化的影響。同時，指數化證券受到與證券發行人相關的信用風險的影響，如果發行人的信譽惡化，其價值可能會大幅下降。最近指數化證券的發行者包括銀行、公司和某些美國政府機構。

基金可投資於主有限合夥企業(MLP)，即所有權單位公開交易的有限合夥企業。MLP通常擁有或擁有與石油和天然氣行業(包括管道)相關的房地產或企業的權益，儘管MLP可能投資於其他類型的投資，包括與信貸相關的投資。一般而言，MLP在一個或多個執行普通合夥人的監督下運營。有限合夥人(就像基金投資MLP時一樣)不參與合夥企業的日常管理。基金還可以投資作為MLP普通合夥人的公司(或其附屬公司提供服務)。

對MLP的投資通常會受到適用於合夥企業的許多風險的影響。例如，MLP單位的持有者可能在影響合夥企業的事項上擁有有限的控制權和有限的投票權。與公司投資者相比，MLP投資者提供的公司保護可能較少。 MLP的單位持有人、下屬單位持有人和普通合夥人之間可能存在利益衝突，包括因獎勵分配而產生的利益衝突。在特定行業或地區集中的MLP會面臨與該行業或地區相關的風險。持有信貸相關投資的MLP面臨利率風險和債務發行人違約的風險。MLP持有的投資可能缺乏流動性。MLP單位可能不經常交易，成交量有限，它們可能比規模更大或基礎更廣泛的公司的證券受到更突然或更反覆無常的價格波動的影響。

基金還可以投資於具有許多相同特徵的有限責任公司，並面臨與主有限合夥企業相同的許多風險。

基金對MLP 和有限責任公司的投資方式和範圍可能會受到其根據本守則符合RIC資格的意圖的限制，基金進行的任何此類投資都可能對基金獲得這種資格的能力產生不利影響。除未來任何與此相反的監管指引另有規定外，基金投資於MLP的合格上市合夥企業收入的任何收入分配，表面上將不符合非公司股東在股東直接擁有該MLP的情況下可獲得的扣除額的資格。(br}如果股東直接擁有該MLP，則可用於非公司股東的任何收入分配表面上將不符合扣減條件。

該基金可以投資於非美國(外國)和美國發行人的銀行資本證券。銀行資本證券可以由銀行發行，以幫助滿足其監管資本要求。銀行資本證券可以是任何信用質量的證券。除其他投資外，銀行資本證券可能包括固定到期日次級票據；兼具債務義務和優先股特徵的混合證券；無到期日和累計利息遞延功能的永久可贖回證券(允許發行人銀行在較晚的未確定日期之前暫緩支付利息)；以及可由發行人選擇轉換為股權證券的可轉換債務證券。對銀行資本證券的投資面臨其他債務投資的風險，如違約和不付款，以及某些其他風險，如銀行監管機構可能迫使銀行解散、合併、資本重組或採取旨在防止其倒閉或確保其有序清盤的其他行動的風險。某些司法管轄區的銀行監管機構擁有廣泛的權力，可以用來防止銀行機構倒閉或穩定銀行業，所有這些都可能對銀行資本證券和其他銀行義務的投資價值產生不利影響，包括其他銀行的投資。

基金或代表基金的顧問可參與與基金持有的證券有關的破產、無力償債或其他類似程序，並加入債權人委員會以維護和追求基金的權利。此外，

顧問或基金有時可以就基金目前或以前持有的證券向發行人或相關方提起訴訟(無論是通過選擇退出現有的集體訴訟還是其他方式)。在任何這類訴訟中都不能保證任何恢復，而且在實現任何恢復方面可能會有很大的延遲。基金將自行承擔採取此類行動的費用，包括可能以應急或其他費用為基礎聘請代表基金的律師。基金在獲得和執行鍼對位於某些外國司法管轄區的個人和公司的判決時可能會遇到很大困難。可能很難或不可能獲得或執行鍼對政府、其機構和贊助實體的補救措施。基金可能會受到索賠，它提起的任何訴訟都可能導致對它的反訴，所有這些都可能對基金產生不利影響。

就美國聯邦所得税而言，作為受監管投資公司的資格和待遇要求限制了基金可投資於上述特定證券和交易的程度。此外，相對於實現類似投資敞口的其他方式，基金使用某些投資工具可能會改變基金應佔收入的性質和時間。在某些情況下，收入的加速歸屬可能需要基金出售資產，以滿足受監管的投資公司分配要求，即使投資考慮使此類出售在其他方面不可取。有關這些要求和投資徵税的更多信息，請參閲下面的税務事項。

美國證券交易委員會(SEC)過去曾通過暫行規則，要求報告超過一定比例的所有空頭頭寸De Minimis 門檻，並可能在未來採用要求每月公開披露的規則。此外，該基金可能交易的其他非美國司法管轄區也採用了報告要求。如果基金的空頭頭寸或其策略變得廣為人知，可能會對顧問實施其投資策略的能力產生重大影響。特別是，這將使其他投資者更有可能對基金持有的空頭證券造成空頭擠壓，迫使基金虧本回補頭寸。這種報告要求還可能限制顧問接觸某些公司的管理層和其他人員的能力，在這些公司，顧問尋求建立空頭頭寸。此外，如果其他投資者採取效仿行為，持有與基金相同的發行人的頭寸，借入證券賣空的成本可能會大幅增加，基金可獲得的此類證券可能會大幅減少。此類事件可能使基金無法執行其投資戰略。此外，如果SEC對賣空採取限制措施，他們可能會限制基金在某些情況下從事賣空的能力，因此基金可能無法執行其投資策略。

SEC和其他司法管轄區的監管機構可能會根據市場事件採取(在某些情況下已經採取)某些證券的賣空禁令。賣空禁令可能會使基金無法執行某些投資策略，並可能對基金產生回報的能力產生重大不利影響。

針對資產支持證券實施《多德-弗蘭克法案》信用風險保留要求的規則要求某些證券化工具的保薦人(或此類保薦人的多數股權關聯公司)保留並避免轉讓、出售、向第三方轉讓或對衝通過發行此類工具的資產支持證券轉讓、出售或轉讓的部分資產的信用風險，但某些例外情況除外。這些要求可能會增加發起人、證券化人，在某些情況下，基金可能投資的證券化工具的抵押品管理人的成本，這些成本可能會作為此類工具的投資者轉嫁給基金。此外，風險保留規則對發起人、證券化公司和/或抵押品管理人施加的成本可能會導致資產擔保證券的新發行數量減少，從而減少基金的投資機會。新證券化數量的減少還可能減少通常由證券化工具持有的某些類型金融資產市場的流動性，進而可能對基金投資於資產支持證券的回報產生負面影響。

投資者還應注意，一些受歐盟監管的機構(包括銀行、某些投資公司和另類投資基金的授權管理人)被限制投資證券化(包括與美國相關的證券化)，除非概括地説：(I)該機構能夠證明它已就各種事項進行了一定的盡職調查，包括其投資頭寸、基礎資產，以及(就另類投資基金的授權管理人而言)證券化的發起人和發起人；(Ii)證券化的發起人、發起人或原始貸款人已向機構明確披露，其將持續保留不低於與證券化相關的特定信用風險部分或資產風險敞口不低於5%的淨經濟利息。證券化的發起人、發起人或原始貸款人已向機構明確披露，其將持續保留不低於與證券化相關的指定信用風險部分或資產敞口5%的淨經濟利息。此外，對於其證券在2019年1月1日或之後發行的證券化交易以及在2019年1月1日或之後設立新的證券化頭寸的任何證券化交易，證券化的發起人、發起人或原始貸款人有直接要求進行所需的信用風險保留(在每種情況下，以此類實體在歐盟設立的範圍為限)。在基金已經投資或正在尋求投資的歐盟風險保留規則範圍內的任何證券化的情況下，合規成本可以由基金和證券化的其他投資者間接承擔。

基金可以通過一個或多個子公司進行投資來執行其戰略。基金將把子公司的資產視為基金的資產，以確定是否符合適用於基金的1940年法案的各項規定，包括與投資政策(第8條)、資本結構和槓桿(第18條)以及與關聯人和託管的交易(第17條)有關的規定。此外，DoubleLine和基金董事會打算遵守1940年法案第15節有關子公司投資諮詢合同的規定。基金目前不打算出售或轉讓其在任何附屬公司的全部或任何部分所有權權益。基金保留設立更多子公司的權利，基金可通過這些子公司執行其戰略。

董事會負責監督基金的管理和運作。董事會批准基金與向基金提供服務的個人或公司之間的所有重要協議，包括與其分銷商、投資經理、管理人、託管人和轉讓代理的協議。

基金董事會由三名受託人組成，其中兩人不被視為基金的利害關係人(如1940年法案所界定)(獨立受託人)。包含受託人必需信息的表格可在本SAI的第68頁找到。董事會負責監督基金的管理和運作，包括對基金顧問和其他服務提供者履行的職責進行全面監督。顧問和基金管理人負責基金的日常管理和行政。

董事會主席Ronald R.Redell先生還兼任DoubleLine Opportunistic Credit Fund和DoubleLine Income Solutions Fund董事會主席、DoubleLine Funds Trust總裁和顧問執行人員，因此，他參與監督DoubleLine Opportunistic Credit Fund和DoubleLine Income Solutions Fund的日常業務事務。雷德爾先生是該基金的利益相關者，原因是他在顧問公司的職位和所有權權益，以及他對摩根士丹利、富國銀行和美國銀行發行的證券的投資。

董事會每次例會的一部分專門用於獨立受託人的執行會議，管理層成員或基金管理人均不出席。在這些會議上，獨立受託人審議法律規定必須由獨立受託人審議的各種事項，以及計劃提交全體董事會審議的事項，包括基金治理、基金管理和領導力問題，並由獨立法律顧問提供建議。

董事會已根據經修訂的1934年《證券交易法》(《交易法》)第3(A)(58)(A)條設立了一個審計委員會，由獨立受託人組成。審計委員會就獨立審計師的遴選向董事會提出建議，並與審計師一起審查年度審計結果，包括審計程序的範圍、內部控制的充分性以及基金是否遵守1940年法案的會計和財務報告要求。由於基金是新組建的，委員會成員在上一財年沒有開會。

董事會有一個合格的法律合規委員會 (QLCC)，由獨立受託人組成。對於律師提交或提交給QLCC的關於重大違反適用的美國聯邦或州證券法、重大違反美國聯邦或州法律規定的受託責任或基金或基金的任何高級管理人員、董事、僱員或代理人的類似重大違規行為的任何報告，QLCC會接收、審查並採取適當的行動。由於基金是新組建的，委員會成員在上一財年沒有開會。

董事會有一個提名委員會，由獨立受託人組成。基金提名委員會的成員為獨立受託人。提名委員會就提名作為獨立受託人的董事會成員向董事會提出建議。提名委員會根據基金管理層提供的信息等，定期審查受託人薪酬，並向獨立受託人推薦其認為合適的任何變動。提名委員會還將考慮股東推薦的潛在受託人候選人，前提是建議的候選人滿足基金協議和信託聲明(經修訂)中規定的受託人資格要求，以及股東提交被提名候選人的程序，這些程序載於基金提名委員會章程附錄A，並作為本補充信息聲明的附錄A附在附件A中。提名委員會提名委員會還將考慮股東推薦的潛在受託人候選人，條件是這些候選人必須符合基金協議和信託聲明(經修訂)以及股東提交被提名候選人的程序，這些規定載於基金提名委員會章程的附錄A，並作為本補充信息聲明的附錄A附在附件A中。由於基金是新組建的，委員會成員在上一財年沒有開會。

雖然不是董事會的一個委員會，但基金有一個估值委員會，除其他事項外，執行或監督基金定價和估值政策的某些方面。估值委員會由一名或多名人士(通常為顧問的僱員)組成，該等人士已獲董事會授權，可根據董事會批准的估值程序，在市價不容易獲得或被視為不可靠時，按日常基準就基金持股作出公允價值釐定。

董事會認為，每位受託人的個人經驗、資歷、屬性或技能與其他受託人的經驗、資歷、屬性或技能相結合，得出的結論是董事會擁有履行其對基金的監督責任所需的技能和屬性。董事會認為，受託人有能力審查、批判性評估、質疑和討論提供給他們的信息，與顧問、其他服務提供商、律師和獨立審計師有效互動，並在履行職責時作出有效的商業判斷，支持這一結論。在得出結論時，董事會還考慮了成員的以下經驗、資格、屬性和/或技能：(I)此人的商業和專業經驗和成就，包括以前在金融服務和投資管理領域或在其他董事會的經驗；(Ii)此人與董事會其他成員有效合作的能力；(Iii)此人的技能、經驗和屬性如何有助於董事會中相關技能和經驗的適當組合；(Iv)此人是否具有與董事會其他成員有效合作的能力；(Iii)此人的技能、經驗和屬性對董事會相關技能和經驗的適當組合有何貢獻；(Iv)此人是否有能力與董事會其他成員有效地合作？(Iii)此人的技能、經驗和屬性如何有助於董事會的相關技能和經驗的適當組合；(Iv)此人是否具有金融服務和投資管理領域或其他董事會的經驗(V)該等人士是否願意為執行受託人職責而服務，以及是否願意及有能力承擔履行受託人職責所需的時間；及(Vi)就除雷德爾先生以外的每名受託人而言，其作為獨立受託人的地位。此外，以下特定經驗、資格、屬性和/或技能

考慮上市受託人：Ciprari先生，在投資銀行行業服務並擔任投資銀行高級管理人員的重要經驗；Salter先生，對證券市場和財務事務的重要經驗和熟悉程度；Woolson先生，重要的財務諮詢、基金會計和基金管理經驗；以及Redell先生，在投資管理行業和投資諮詢公司擔任高級管理人員的重要經驗和服務。對受託人的經驗、資格、屬性和技能的提及是根據證券交易委員會的要求進行的，並不構成否認董事會或任何受託人具有任何特殊專業知識或經驗，並且不得因此而對任何該等人士或董事會施加任何更大的責任或責任。

董事會認為，鑑於基金的業務和性質，其領導結構是適當的，包括： (I)顧問提供的廣泛監督(Redell先生是該基金的執行人員)；(Ii)獨立受託人在沒有管理層成員和董事會成員(他們是基金的利害關係人)缺席的情況下，在需要時與他們的獨立法律顧問開會的程度；以及(Iii)首席獨立受託人的領導作用。董事會每年都會審查其結構。

在監督過程中，董事會和/或其委員會接收和審查來自基金官員的報告，包括但不限於總裁、首席合規官和財務主管、DoubleLine投資組合管理人員和基金獨立註冊會計師事務所DoubleLine的其他高級人員，以及基金的第三方服務提供商就各種事項(包括與基金運作有關的事項，包括相關風險)提交的報告。

董事會在風險管理方面的職能是定期監督，而不是積極參與或協調基金的日常風險管理活動。顧問的人員努力識別和處理風險，即可能對基金的業務、運營、股東服務、投資業績或聲譽產生重大不利影響的事件或情況。

在董事會或董事會適用的委員會的一般監督下，基金、顧問和基金的其他服務提供商採用各種流程、程序和控制來識別該等可能發生的事件或情況，以降低其發生的可能性和/或在該等事件或情況確實發生時減輕其影響。然而，董事會認識到，並不是所有可能影響基金的風險都能確定，消除或減輕某些風險可能並不實際或成本效益高，可能需要承擔某些風險(例如與投資有關的風險)才能實現基金的目標，而且處理某些風險所採用的流程、程序和控制措施的有效性可能有限。此外，受託人收到的可能涉及風險管理事項的報告通常是相關信息的摘要。此外，受託人收到的可能涉及風險管理事項的報告通常是相關信息的摘要。不能保證董事會的運營或領導結構將識別、預防或減輕實際操作中的風險。

基金受託人和高級管理人員過去五年的姓名、出生年份和主要職業，以及基金綜合體中的投資組合數量如下所示⁽¹⁾由各受託人監督及擔任其他董事職務。每位受託人和每位基金管理人員的營業地址是C/o DoubleLine Capital LP，地址：333South Grand Avenue，Suite1800of Los Angeles，CA 90071。

董事會目前預期在基金普通股發售完成後立即委任Raymond B.Woolson為獨立受託人。被任命後，伍爾森先生預計將擔任首席獨立受託人，並擔任基金審計委員會、合格生命週期協調委員會和提名委員會的成員和主席。下表提供了有關Woolson先生的其他信息。

受託人並無實益擁有或登記擁有基金的任何股份。下表提供了截至2019年12月31日每個受託人在基金綜合體內所有註冊投資公司持有的股權證券總額的信息：

對於獨立受託人及其直系親屬成員，下表提供了截至2019年12月31日由基金投資顧問或主承銷商或直接或間接控制、控制或與基金投資顧問或主承銷商共同控制的人(註冊投資公司除外)實益擁有的每類證券的信息：

截至2019年12月31日，基金高級管理人員和受託人作為一個集團擁有不到1%的已發行普通股。

除下表所述外，據基金所知，沒有任何人擁有基金任何類別股份的記錄為5% 或以上。以下是截至2019年12月31日的信息。

下表説明瞭基金和基金聯合體在截至2020年9月30日的財年向每位現任受託人支付的估計補償。

下表説明瞭由於擔任基金受託人、DoubleLine Opportunistic Credit Fund、DoubleLine Income Solutions Fund和DoubleLine Funds Trust(統稱為DoubleLine Funds Trust)(統稱為DoubleLine Funds Trust)而支付給不是顧問或其關聯公司僱員的每位受託人的年度薪酬，以及(如果適用) 受託人擔任審計委員會主席和/或首席獨立受託人的薪酬(此類薪酬是在董事會任職的費用之外的)雷德爾先生不會因擔任基金的有利害關係的受託人或高級人員而從基金獲得任何補償。薪酬是按季度支付的。

上面顯示的費用代表擔任基金受託人、DoubleLine Opportunistic Credit Fund、DoubleLine Income Solutions Fund和DoubleLine Funds Trust系列中的每一個的總薪酬。雙線機會信用基金、雙線收益解決方案基金和雙線基金信託系列中的每一個。基金還將報銷受託人因參加受託人會議而產生的旅費和其他自付費用。受託人不會因擔任基金受託人而領取任何退休金或退休福利。受託人和受僱於顧問或其關聯公司的高級職員不會從基金獲得任何補償或費用報銷。

基金和顧問根據1940年法案第17j-1條通過了一項聯合道德守則(道德守則)。雖然《道德守則》允許受其影響的人員投資於證券，包括基金可能購買或持有的證券，但他們也要求這些人員(基金受託人除外)遵守一系列與投資活動有關的程序和禁令，這些人員不是1940年法案第2(A)(19)節所指的基金的利害關係人。這些程序包括(1)報告賬户、頭寸和交易信息(包括按季度和年度報告)，但不屬於第17j-1(D)條規定的報告要求的某些證券的頭寸；(2)預先結算某些被排除的證券的交易以外的證券交易，以及基於以下原因的某些排除De Minimis交易規模；以及(3)購買私募、首次公開發行(IPO)或有限發行中的任何證券必須事先獲得批准。道德守則還禁止受託人員投資於(1)顧問限制證券清單上的任何證券；(2)未擔保賣空；(3)未擔保期權。附加的限制和禁令也適用於受《道德守則》約束的某些投資人員，包括投資組合經理。

道德守則將作為基金登記聲明的證物提交，並將在委員會網站www.sec.gov的Edgar 數據庫中查閲。此外，在郵寄適當的複印費後，可通過電子郵件請求將道德準則的副本發送至public info@sec.gov。

本基金和顧問是投資管理協議(投資管理協議)的締約方。 DoubleLine Capital成立於2009年，是特拉華州的一家有限責任公司，並於2009年12月23日轉變為特拉華州的有限合夥企業。DoubleLine Capital的普通合夥人是DoubleLine Capital GP LLC，這是一個由Jeffrey E.Gundlach全資擁有的實體。因此，岡拉克可能被認為控制了DoubleLine Capital。截至2019年12月31日，DoubleLine Capital管理的資產約為1484億美元。 DoubleLine Capital的所有投資人員均為DoubleLine Group LP的員工，並根據合同安排為DoubleLine Capital提供服務。DoubleLine Group LP的普通合夥人是DoubleLine Capital GP LLC，這是一家由傑弗裏·E·岡拉克(Jeffrey E.Gundlach)全資擁有的實體。因此，岡拉克可能被視為控制DoubleLine Group LP。根據“投資管理協議”，基金保留顧問以管理其資產的投資、購買和出售其投資組合證券的訂單、管理其日常運作，並在基金董事會的監督下負責信託業務的全面管理。該顧問負責獲取和評估經濟、統計和金融數據，並制定和實施投資計劃，以促進基金的投資目標。

顧問向基金提供辦公場所和設備，提供一定的簿記和文書服務，並支付作為顧問的高級職員和受託人的所有工資、費用和開支。

顧問將收到按月計算並支付的年費，金額相當於基金日均管理資產總額的1.35%。？管理資產總額是指基金的總資產(包括可歸因於任何逆回購協議、美元滾動交易或類似交易、借款和優先股的資產)減去應計負債(與逆回購協議、美元滾動交易或類似交易和借款有關的負債除外)。為了計算管理資產總額，任何已發行優先股的清算優先權不被視為負債。對於任何逆回購協議、美元滾動或類似交易，管理資產總額包括在此類交易中將基金資產出售給交易對手的任何收益，以及受逆回購協議或美元滾動交易約束的資產的價值(截至相關計量日期)。在計算基金管理的總資產時，包括現金和現金等價物。為計算管理資產總額，基金的衍生投資一般會根據其市值(即，這類投資的名義價值不會用於計算管理的總資產)。基金任何一個月的日均管理資產總額是根據該月內每個營業日營業結束時對該月管理資產總額的所有計算得出的平均值。

除顧問根據《投資管理協議》具體承擔或以其他方式承擔的費用外，基金承擔其運作中發生的所有費用，包括但不限於：(A)未由顧問以其他方式承擔的與公開發行基金證券有關的所有成本和開支，包括與根據證券法登記其證券和州證券法要求的任何備案有關的費用以及與此相關的任何應付費用；(B)基金為保管基金的現金、證券組合及其他財產而委任的任何託管人的收費及開支；。(C)獨立會計師的收費及開支；。(D)基金委任的一名或多於一名代理人及司法常務官的任何股票轉讓及派息的收費及開支；。(E)基金委任為向基金提供行政服務的任何管理人的收費及開支；。(F)獲基金委任以向基金提供會計或分會計服務的任何會計及/或分會計代理人的收費及開支；。(G)基金的任何全資附屬公司的成本及開支，但以該等成本或開支並非由該附屬公司直接承擔為限；。(H)經紀佣金、交易商價差及其他與建議或完成的組合證券交易有關的費用；。(I)基金應支付給聯邦、州、地方或其他政府機構的所有税款，包括證券發行和轉讓税和公司費用；(J)印製和簽發代表基金證券的證書(如果有)的成本和開支；(K)根據1940年法案登記和維持基金註冊所涉及的費用；(L)股東和受託人大會以及籌備、印刷的所有費用, 及郵寄委託書及報告予股東；(M)基金受託人的費用及開支，而該等受託人並非顧問或由顧問控制、控制或與顧問共同控制的非投資公司實體的高級人員或僱員；(N)基金股息再投資計劃附帶的所有費用及開支；(O)基金或基金獨立受託人的法律顧問(或任何其他顧問或顧問)的收費及開支；(P)行業協會會費；(Q)與基金的發行、發售、贖回及維持優先股或其他優先證券有關的成本，包括股息及/或利息開支及其他成本(包括但不限於，向經紀收取的發售及相關法律費用、拍賣或流動資金代理的費用、轉讓代理的費用、評級機構的費用及核數師的費用，以滿足評級機構對基金髮行的優先股或其他優先證券的要求及其他相關規定)；(R)(S)基金維持的忠實保證金保費及任何錯誤及遺漏保險；及。(T)基金在業務過程中招致的任何其他普通或非常開支。

投資管理協議將最初對基金有效兩年，此後每年繼續有效，前提是(A)董事會或基金大多數未償還有表決權證券的投票，以及 (B)多數獨立受託人以符合1940年法案的方式投票，以及證券交易委員會或其工作人員的任何適用指導或解釋在為就此類批准進行投票而召開的會議上至少每年批准一次。投資管理協議可在不超過60天的書面通知下隨時終止，由基金董事會或以基金多數流通股的贊成票方式終止。顧問可隨時向基金髮出不少於60天的書面通知，無須支付任何罰款即可終止“投資管理協議”。投資管理協議在發生轉讓時自動終止。

投資管理協議還規定，在顧問沒有故意不當行為、不守信用或嚴重疏忽，或魯莽無視其在投資管理協議下的義務和職責的情況下，顧問(包括其高級管理人員、董事和合夥人)不會因在提供投資管理協議下的服務過程中的任何行為或不作為或與提供投資管理協議下的服務相關的任何行為或不作為而對基金或基金的任何股東、高級管理人員、董事、合夥人或受託人承擔任何責任。

美國銀行全國協會是USBGFS的附屬機構，是該基金的託管人，負責保管該基金的現金和投資。基金將向USBGFS和託管人支付基於資產的綜合費用，每月支付，年費率為基金平均管理資產總額的0.02%。為此目的，基金的平均管理總資產的計算方式將與根據投資管理協議(投資管理協議)計算應付費用的方式相同。見招股説明書中的基金管理-投資管理協議。基金還將向託管人支付簿記證券、回購協議、賣空、期權、期貨、共同基金、保證金變動、實物證券交易和獨立賬户交易的額外費用，並補償USBGFS和託管人在履行主服務協議和託管協議下的職責時的合理自付費用。

下表列出了有關基金的投資組合經理的某些附加信息。除非另有説明，否則所有信息均截至2019年11月30日提供。

下表列出了每個投資組合經理負責日常管理的賬户數量這些賬户中的總資產，分為以下類別：(I)由投資組合經理管理的註冊投資公司、集合投資工具和其他賬户的數量；以及 (Ii)這些公司、車輛和賬户的總資產，以及諮詢費基於業績的這些公司、工具和賬户的數量和總資產。

投資組合經理一方面管理基金的投資，另一方面管理其他賬户，有時可能會出現潛在和實際的利益衝突。顧問的其他業務活動也可能導致潛在的和實際的利益衝突。由投資組合經理管理的其他賬户可能與基金有類似的投資目標或策略，根據基金的投資組合投資跟蹤的同一指數進行管理(基準)，或者持有、購買或出售基金購買或出售的有資格持有的證券。其他賬户也可能與基金有不同的投資目標或戰略。

基金交易的知識和時機。投資組合經理對基金的管理可能會導致潛在的利益衝突。由於他們在基金中的地位，投資組合經理知道基金交易的規模、時機和可能的市場影響。理論上，投資組合經理可以利用這些信息對管理下的其他賬户有利，也有可能採取(或不採取)對基金不利的行動。

投資機會。由於投資組合經理使用不同的投資指導方針管理多個帳户，因此可能會出現潛在的利益衝突。通常，投資機會可能適合基金和由投資組合經理管理的其他賬户，但可能沒有足夠的證券供基金和其他賬户充分參與。同樣，出售基金和另一個賬户持有的投資的機會也可能有限。顧問採取了合理設計的政策和程序，以便隨着時間的推移在公平和公平的基礎上分配投資機會。

根據顧問的分配程序，投資機會根據個人賬户投資指導方針、顧問的投資前景、現金可獲得性和一系列其他因素在各種投資策略之間進行分配。該顧問還採取了額外的內部做法，以補充一般貿易分配政策，這些政策旨在解決由於基金和某些集合投資工具的並行管理而產生的潛在利益衝突，包括投資機會分配問題。

當基金和顧問的其他客户投資於發行人資本結構的不同部分，甚至進行與發行人資本結構不同部分相關的研究時，也可能會出現潛在限制基金投資機會的衝突，例如，當基金擁有發行人的優先債務義務，而其他客户擁有同一發行人的初級部分時。在這種情況下，決定是否觸發違約事件、任何鍛鍊的條款或如何退出投資可能會導致利益衝突。為了最大限度地減少這種衝突，投資組合經理可能會避開某些投資機會，因為這些機會可能會導致與顧問的其他客户發生衝突，或者導致顧問收到重要的非公開信息，或者顧問可能會制定內部程序來最小化此類衝突，這可能會限制基金的投資機會。此外，如果顧問為其他客户獲取與其業務活動相關的重大非公開機密信息，投資組合經理或其他投資人員可能被限制為基金或其他客户購買證券或出售某些證券。在可能出現利益衝突的情況下做出投資決策時，顧問將努力在基金和其他客户之間以公平公正的方式行事；但是，在某些情況下，衝突的解決可能會導致顧問代表另一客户行事，而這種方式可能不符合基金的最佳利益，也可能與基金的最佳利益背道而馳。

基金的投資者也可以是顧問的顧問客户，或者基金可以投資於顧問管理或贊助或以其他方式附屬於顧問的產品。因此，顧問可以在其業務過程中向可能與基金的利益衝突的諮詢客户提供諮詢意見，可以向基金提供為顧問或顧問的關聯方提供直接或間接利益的諮詢，或者可以以對基金不利的方式管理或建議基金投資的產品。例如，顧問可能建議已投資於該基金的客户出售其在該基金的投資，這可能會導致該基金股票的市值下跌。例如，顧問還可以就顧問管理或贊助的結構化產品做出決策，其方式可能會對該產品的投資者(可能包括基金)產生不利影響。該顧問和/或其關聯方目前向另一位投資顧問提供資產配置投資建議，其中可能包括建議購買和/或出售基金股票，該投資顧問本身將該建議提供給多個獨立的註冊代表，然後這些代表可以向其客户提供相同或相似的建議。

活動的廣泛性和廣泛性。投資組合經理、顧問及其相關方從事廣泛的活動。在正常業務活動中，投資組合管理人、顧問及其關聯方可能從事顧問及其關聯方的某些部門的利益或其客户的利益與基金股東的利益相沖突的活動。

潛在的衝突可能是顧問使用多種策略所固有的。例如，在不同客户(在本討論中，對客户的引用應理解為可能包括一個或多個DoubleLine基金以及潛在的其他客户賬户，包括顧問或其相關人員和員工可能擁有權益的那些賬户)、投資於發行人資本結構的不同部分(包括一個或多個客户可能擁有發行人的證券或債務以及該顧問的其他客户可能擁有或尋求收購的情況)的情況下，將會出現衝突。如果不同的客户(在本討論中，對客户的提及應理解為潛在地包括一個或多個DoubleLine基金以及潛在的其他客户賬户，包括顧問或其相關人員和員工可能擁有或尋求收購的賬户)，則會出現衝突。例如，基金可以獲得特定借款人的貸款、貸款參與或貸款轉讓，在該貸款中，顧問的一個或多個其他客户擁有股權投資，或者可以為一個客户投資發行人的優先債務義務，以及為另一個客户投資同一發行人的次級債務義務或股權。

例如，顧問還可以指示客户投資於結構性融資工具的一部分，如MBS、CLO 或CDO，其中顧問還在同一時間或不同時間指示另一客户投資同一工具的不同部分，該部分的利益可能與其他部分不利。顧問還可能導致客户從其他客户可能擁有權益的實體(如結構性金融工具)購買資產或向其出售資產，其方式可能會對其他客户產生不利影響。還可能存在衝突，例如，客户持有發行人的某些債務或股權證券，而該發行人發行了其他客户或其他實體(如結構性金融工具)擁有的其他債務、股權或其他工具，而其他客户擁有這些債券、股權或其他工具的權益。

在上述每種情況下，顧問可對一個客户持有的資產採取有損其他客户利益的行動，例如，取消貸款贖回權，使發行人違約，或行使購買或出售給發行人的權利，導致發行人採取不利於某些證券類別的行動，或其他方式。在協商任何此類投資的條款和條件、或任何後續修訂或豁免或採取任何其他行動時，顧問可能會發現客户的利益與一個或多個其他客户的利益可能發生衝突。在這些情況下，諸如是否進行投資或採取行動、代理投票、重組、如何退出投資、破產或類似事項(例如，包括是否觸發違約事件或更改任何解決方案的條款)的決策可能會導致利益衝突。

同樣，如果客户和一個或多個其他客户直接或間接持有不同類別的證券(或由該發行人發行的其他資產、工具或義務或該發行人的基礎投資)的發行人遇到財務問題，就任何解決方案的條款作出的決定將引發利益衝突(例如，包括關於擬議的豁免和債務契約修訂的衝突)。例如，債券持有人可能更好地服務於發行人的清算，在這種清算中，債券持有人可能會得到全額償付，而股權或初級債券持有人可能更喜歡重組，因為重組有可能為股權持有人創造價值。在某些情況下，顧問可能會避免採取某些行動或代表客户進行某些投資，以避免或減輕某些利益衝突，或防止對顧問產生不利的監管或其他影響，或者可能會為某些客户出售投資(在每種情況下，都可能對未採取行動、未進行投資或已出售投資的客户不利)。如果沒有或無法確定類似的有吸引力的機會，則放棄的投資機會或行動可能會對客户賬户的業績產生不利影響。在其他情況下，顧問可能會代表某些客户採取可能使其他客户處於不利地位的行動或進行投資。此外，顧問可以採取行動或不採取行動，以減輕顧問或其關聯公司或其客户面臨的法律風險，即使對客户不利。此外，客户可以投資於一個或多個其他客户預期將參與或已經進行或將尋求進行投資的交易。

未來可能的活動。顧問及其關聯方可以在時間內擴展其提供的服務範圍。除本協議規定外，顧問及其相關方的業務範圍或執行任何此類服務(無論是現在提供的服務還是將來提供的服務)不受限制，即使此類活動可能導致利益衝突，也不管此處是否描述了此類衝突。顧問及其相關方已經並將繼續發展與大量公司、財務贊助商及其高級經理的關係，包括與可能持有或曾經持有與基金擬進行的投資類似的投資的客户的關係。這些客户本身可能代表着基金的適當投資機會，也可能與基金爭奪投資機會。

表演費和個人投資。投資組合經理可以向某些賬户提供諮詢服務，這些賬户的諮詢費完全或部分基於業績，或者投資組合經理可能對其進行了重大的個人投資。這種情況可能會給投資組合經理造成利益衝突，因為投資組合經理可能會有動機將他或她認為最有利可圖的投資機會分配給其他賬户，而不是分配給基金。顧問採取了合理設計的政策和程序，以便隨着時間的推移在基金和績效收費賬户之間公平和公平地分配投資機會。

聯合保險單。基金已與顧問和顧問建議的某些私人基金簽訂(並支付部分保費)聯合錯誤和遺漏/受託人和高級職員保險單。除其他原因外，參與聯合保單可能會限制基金的收回，因為其他投保人(如顧問或私人基金)的索賠耗盡了可用的承保範圍。委員會每年都會檢討這類安排。顧問可以聘請獨立的第三方評估基金和顧問支付的保費部分的分配情況。基金承擔的任何此類費用都由基金股東間接承擔。

使用槓桿。在基金使用槓桿期間，支付給顧問的投資諮詢服務費用(可能直接或間接影響投資組合經理的薪酬)將高於不使用槓桿的情況，因為支付的費用將基於基金管理的總資產計算，包括可歸因於借款的資產、任何可能未償還的優先股、逆回購協議、美元滾動交易和/或類似交易，這可能會激勵投資組合經理利用基金或槓桿。

投資組合經理薪酬計劃的總體目標是讓顧問吸引有能力的專家投資專業人員，並長期留住他們。薪酬由幾個組成部分組成，這些組成部分合計旨在實現這些目標，並獎勵投資組合經理為其客户和顧問的成功所做的貢獻。投資組合經理通常通過基本工資、可自由支配的獎金和參股顧問的股權相結合的方式獲得薪酬。獎金和股權通常代表投資組合經理的大部分薪酬。然而，在某些情況下，投資組合經理可能會在與投資組合經理負責的業務部門相關的淨收入中分享利潤。這樣的利潤分享安排可以包括投資組合經理總體薪酬的重要部分。

薪水。薪資在聘用時與經理達成一致，並會不時進行審核。它不會發生重大變化，而且通常不會構成項目組合經理薪酬的重要部分。

可自由支配的獎金/保證的最低限額。投資組合經理可以獲得可自由支配的獎金。然而，在某些情況下，根據合同安排，如果某些投資組合經理的工資和利潤分享之和未達到一定水平，則可能有權獲得強制性最低獎金。

股權激勵。投資組合經理根據顧問的整體公司業績，通過顧問的直接所有權權益或參與顧問的股票期權或股票增值計劃，參與股權激勵。這些所有權權益或參與權益為符合條件的投資組合經理提供了參與顧問整體財務業績的機會。參與通常由顧問酌情決定，考慮到與投資組合經理對顧問成功的貢獻相關的因素。

其他計劃和賠償工具。投資組合經理可以選擇參與顧問的401(K)計劃，他們可以在遞延納税的基礎上將其税前和税後薪酬的一部分貢獻給投資計劃。顧問還可以不時選擇向投資組合經理提供某些其他薪酬計劃和工具，例如延期薪酬計劃。

總結。如上所述，投資專業人員的總薪酬是通過評估眾多定量和定性因素(包括對整個投資過程的貢獻)的主觀過程確定的。並非所有因素都適用於每個投資專業人員，沒有特定的權重或公式來考慮某些因素。考慮的因素包括：投資組合的相對投資業績(儘管沒有具體的基準或時間段用於衡量業績)；投資戰略的複雜性；參與投資團隊的對話；對業務結果和整體業務戰略的貢獻；營銷/業務發展努力和客户服務的成功；在公司的服務年限/時間；管理和監督責任；以及是否符合顧問的領導標準。

由於基金是新成立的，目前，基金的投資組合經理並不實益擁有基金的任何股權證券，但如上所述，基金的證券所有權在基金管理項下披露。

如何投票與基金投資組合證券有關的委託書由顧問根據其書面代理投票政策和程序(委託書政策)作出，這些政策和程序是根據1940年修訂的《投資顧問法》(《委託書政策》)第206(4)-6條通過的(《委託書政策》)。代理政策還適用於代表投資組合證券與債務證券有關的任何投票權和/或同意權，包括但不限於重組計劃，以及適用契約項下的豁免和同意。

委託書政策以合理預期的方式設計和實施，以確保投票權和同意權的行使符合基金及其股東的最佳利益。為了協助DoubleLine履行其代理投票義務，DoubleLine Group LP代表顧問聘請了第三方代理投票服務提供商，即目前的Glass，Lewis&Co.(Glass Lewis)作為其代理投票代理。根據與DoubleLine Group LP達成的協議，Glass Lewis獲得關於基金持有的證券的代理投票，評估與任何提案相關的個別事實和情況，並通常根據本指南附件B中規定的準則(準則)對任何此類提案進行投票。如果指南未充分解決提案，Glass Lewis將向顧問提出如何對該提案進行投票的建議，顧問可根據代理政策接受或拒絕該建議。顧問人員負責管理與Glass Lewis和/或任何其他第三方代理投票服務提供商的關係，並監督其對代理政策的遵守情況。除Glass Lewis之外，顧問可酌情保留另一家第三方代理投票服務提供商，或代替Glass Lewis。

在代表基金行使投票權或同意權時，顧問將根據委託書政策監督顧問與基金之間是否存在重大利益衝突。如果不存在衝突，顧問將根據上文討論的代理政策，在符合每個客户最佳利益的情況下，根據具體情況對代理進行投票。

如果確實存在重大沖突，顧問將根據代理政策尋求解決任何此類衝突，該政策尋求通過採取以下任一行動來解決此類衝突：(I)根據代理政策中包括的指導方針投票(或不投票)；(Ii)召開代理投票委員會會議以評估解決衝突的可用措施並實施這些措施；(Iii)根據代理投票選擇的獨立第三方服務提供商的建議進行投票(Iv)根據基金董事會或其任何委員會的指示投票(或不投票)；或(V)如果符合DoubleLine的受信義務，則不就該提案投票。在投票代理(包括可能被確定存在重大沖突的代理)中，顧問還可以考慮其代理政策中包含的因素和指導原則。

在某些有限的情況下，特別是在結構性融資領域，顧問可以訂立適用於股份投票的投票協議或其他合同義務，在這種情況下，顧問將根據該等協議或義務投票任何委託書。

此外，如果顧問確定投票委託書存在不尋常的成本和/或困難，與非美國發行人相關的提案更有可能出現這種情況，顧問保留不對此類提案進行投票的權利，除非它確定就此類提案進行投票的潛在收益超過了基金的預期成本。

有關基金在截至6月30日的最近12個月期間持有的投資組合證券的投票委託書(Form N-PX)的信息將不遲於次年8月31日免費提供，如有要求，可致電(877DLINE11877-3546311)或在證券交易委員會的網站 http://www.sec.gov.上查閲。

顧問負責安排基金的投資組合交易，並就此談判價格、經紀佣金(如果有的話)以及本金交易的加價和降價或利差。顧問還可以代表基金以固定價格購買包銷發行的證券，包括向承銷商提供折扣和/或向交易商提供優惠。

在進行投資組合交易時，顧問尋求實現最佳執行。這意味着，在選擇經紀-交易商為基金執行投資組合交易時，顧問尋求選擇將執行證券交易的經紀-交易商，以使每筆交易的總成本或收益在相關情況下最有利。然而，這並不意味着投資組合交易總是以可獲得的最低佣金或價差執行，顧問可能會進行導致基金支付佣金或價差超過佣金或價差的交易，如果顧問確定這一點，則另一家經紀交易商將收取超過佣金或價差的佣金或利差。

此類佣金或價差，此類交易符合基金的最佳利益。在作出這一決定時，顧問可能會考慮各種因素，包括但不限於：(I)根據訂單規模、執行難度和其他相關因素的執行質量；(Ii)相關費用和成本；(Iii)所提供服務的質量、可靠性、響應性和價值；(br}(Iv)經紀交易商和顧問之間的業務兼容性；(V)經紀交易商的安全和穩健；以及(Vi)提供研究和經紀產品和服務。基金在交易固定收益證券時，通常不會考慮提供研究和經紀產品和服務。

顧問不時會收到來自不同經紀人的未經請求的研究報告，這些經紀人可能是也可能不是代表客户進行的交易的對手方。雖然顧問可能會審查和考慮收到的某些研究報告，但提供未經請求的研究報告不會納入顧問在交易固定收益證券方面的經紀人選擇流程。研究服務包括行業和公司報告、經濟分析、商業狀況和投資組合策略審查以及各種交易和報價服務。此類服務還包括經紀自營商關於證券價值、證券可用性、買方可用性和賣方可用性的建議。這些服務還包括有關單個證券的買賣和交易時間的建議。

基金和顧問的其他投資顧問客户的投資決定是為了實現各自的投資目標而做出的。除了對特定客户(包括基金)的基本適宜性外，投資決策是許多因素的產物。基金考慮投資的一些證券也可能適用於顧問服務的其他客户。因此，特定證券可以為某些客户買賣，即使該證券可以同時為其他客户買賣，包括顧問、其管理人員或員工可能擁有經濟利益的賬户。如果同時或大約同時考慮購買或出售符合基金和顧問服務的一個或多個客户的投資政策的證券，則此類證券的交易將根據顧問的交易分配政策在基金和其他客户之間分配，該政策旨在確保隨着時間的推移，包括基金在內的所有賬户都得到公平和的對待。

截至本SAI發佈之日，顧問預計基金不會因完成證券投資交易而向經紀人或交易商支付佣金超過另一名經紀人或交易商為完成交易而收取的佣金金額，以補償經紀人或交易商的經紀和研究服務(如1934年《證券交易法》(經修訂的《證券交易法》)所定義)，或累積購買此類服務的積分。顧問可在沒有事先通知股東的情況下修改其在這方面的做法，如果顧問這樣做，則以下有關該等做法的披露將適用。

根據交易法第28(E)條的允許，顧問可以代表客户向經紀人或交易商(包括以期貨佣金商人的身份行事的經紀人或交易商)支付佣金，該經紀人或交易商向顧問提供經紀和研究服務(根據交易法的定義)，佣金金額超過另一經紀人或交易商進行該交易所收取的佣金金額。如果顧問真誠地確定該佣金金額相對於該經紀或交易商提供的經紀和研究服務的價值是合理的，則從該特定交易或顧問對客户和顧問行使投資酌處權的其他客户賬户的總體責任的角度來看。此類研究服務包括由經紀商或第三方提供商在內部創建的專有研究(並由經紀商提供給顧問)，例如，個人股票信息和研究、行業和行業分析、趨勢分析和預測、與個別股票分析師的討論，以及與特定發行人、行業、政府政策、有關當地市場和適用法規、經濟趨勢和其他事項的各種信息來源安排的會議。此外，經紀人可以為顧問的賬户積累積分，並根據顧問對可供購買的各種服務的相對收益的確定，由顧問自行決定並使用這些積分購買經紀和研究服務。這些安排通常被稱為佣金分攤安排。, 顧問的客户可能被視為使用軟或佣金支付研究和這些其他服務的費用。經紀或交易商提供的研究或根據經紀或交易商通過佣金分享安排積累的信用可用於為顧問的任何或所有客户提供服務，並可用於向提供研究的經紀或交易商支付佣金以外的客户賬户。顧問還可以根據與經紀公司進行的某些無風險本金證券交易獲得軟美元積分。對於同時用於研究/經紀和非研究/經紀用途的某些產品和服務，顧問通常在其研究/經紀和非研究/經紀用途之間分配此類產品和服務的成本，並且通常只使用軟美元來支付分配給研究/經紀用途的部分。用於非研究/經紀目的(未付費)的產品和服務示例

軟美元)包括設備和交換數據(例如報價、交易量)。其中一些服務可能對顧問及其相關方在向其各種客户(包括基金)提供諮詢方面有價值，儘管並非所有這些服務在管理基金方面都一定有用和有價值。基金支付的管理費沒有減少，因為顧問或其相關方獲得這些服務，即使顧問可能需要以現金購買其中一些服務。顧問促使基金支付任何該等較高佣金的權力，亦受受託人委員會可能不時採取的政策所規限。

顧問與向顧問提供軟美元服務的經紀公司(包括參與佣金分享安排的經紀公司)的關係可能會影響顧問的判斷，並在提供軟美元服務的公司和不提供軟美元服務的公司之間分配經紀業務，以及在研究和非研究用途之間分配混合用途產品的成本方面，都可能影響顧問的判斷並造成利益衝突。當顧問使用客户經紀佣金獲得研究或其他產品或服務時，顧問將獲得收益，因為它沒有生產或支付此類研究、產品或服務的費用。因此，該顧問有動力根據顧問接受研究或其他產品或服務的興趣來選擇或推薦經紀交易商，而不是根據顧問的客户對獲得最有利執行的興趣來選擇或推薦經紀交易商。通過這些經紀公司或任何其他經紀公司進行的客户交易可能不會以其他方式獲得的最低價格進行。顧問維護旨在解決此類利益衝突的政策和程序。

聚合事務。為了提高執行效率並降低交易成本，顧問及其關聯方可以(但不一定)代表多個賬户(包括基金賬户)同時彙總證券交易。此外，如果顧問認為這樣的執行不會干擾其以被認為對其客户整體最有利的方式執行的能力，則顧問可以與聚合訂單一起執行證券交易或在聚合訂單之間穿插執行證券交易。此外，顧問可以在聚合訂單旁邊或在聚合訂單之間穿插執行證券交易。顧問可以將直接經紀或部分出於税收考慮管理的賬户的交易排除在總訂單之外。

在執行合計訂單時，交易將使用顧問認為合理設計為非優先且隨着時間的推移公平合理的程序在賬户之間進行分配。這可能包括在按比例基於或非基於-按比例基於各種因素，包括流動性要求、準備金和現金流考慮因素；多樣化要求；投資組合持續時間；客户(包括新客户)可供投資的資金量以及預計的未來投資能力；投資組合與模型的方差，目標權重或指數；風險管理考慮因素；投資規模相對於賬户規模的大小；特定客户的行業和其他分配目標，包括每個賬户的目標平均信用質量、流動性、行業目標和構成；最低和最高投資規模要求；特定於客户或由客户施加的法律、合同或法規限制；以及由客户的適用產品或其他組織文檔規定的任何其他相關限制或條件。

顧問分享公開發行股票的分配以及其他可取但有限的機會，以顧問認為合理設計的方式買賣證券，並在一段時間內保持公平和公平，使任何賬户或賬户組都不會受到一貫的優待或不利待遇。通常，此類分配將在為每個客户做出投資分配決策時考慮現金可獲得性和需求、適宜性、投資目標和指導方針以及其他被認為合適的因素後進行。在IPO中獲得的股份將使用這些標準進行分配，除非向顧問提供的股份數量De Minimis在這種情況下，股票將根據顧問對情況的評估在個符合條件的賬户之間分配。

此外，特別是關於固定收益證券，如果向顧問分配了少量投資，顧問可能會考慮批量大小、特定證券和/或部門的現有或目標賬户權重、賬户規模、多樣化要求和投資目標/限制，不成比例地分配這筆投資。

某些與盡職調查相關的交易成本。顧問可以彙總基金對某些工具的投資或出售的訂單，例如，包括附屬部分CMBS，包括原始發行的投資，或某些貸款工具的訂單，以及一個或多個其他DoubleLine基金或其他DoubleLine賬户的訂單，這些工具包括附屬部分CMBS，包括原始發行的投資，或某些貸款工具，以及一個或多個其他DoubleLine基金或其他DoubleLine賬户的訂單。參與聚合交易的所有賬户(包括基金)將分配某些與盡職調查相關或結構化的成本和費用。 按比例根據賬户規模，考慮投資機會或參與交易的每個賬户的投資額。基金參與任何此類聚合交易將受到多個條件的約束，這些條件旨在使每個參與賬户(包括基金)得到公平和公平的待遇。例如，顧問彙總基金訂單的情況

投資或出售持有一個或多個其他DoubleLine基金或其他DoubleLine賬户訂單的附屬部分CMBS的權益，未經董事會批准，基金不會因任何此類交易產生超過基金對結構性產品投資價值0.50%的盡職調查或結構性相關費用。顧問可代表基金提前支付與交易相關的勤勉-或結構相關費用，並尋求在晚些時候從基金獲得代表基金墊付的任何此類費用的報銷(無息)。基金可能會產生與評估投資機會相關的勤勉費用，而顧問最終決定不代表基金進行投資機會評估。在某些情況下，投資的發起人或賣家可能會承擔基金或顧問原本會發生的勤奮或結構調整相關費用。

根據馬薩諸塞州的法律，在某些情況下，股東可能要對基金的義務承擔個人責任。然而，宣言明確免責股東對基金的行為或義務負有責任，並要求在基金或受託人簽訂或籤立的每一份協議、義務或文書中發出關於此類有限責任的通知。“宣言”還規定從基金的資產和財產中賠償對基金義務負有個人責任的任何股東的所有損失和開支。因此，股東因股東責任而蒙受財務損失的風險應僅限於基金無法履行其義務的情況。

宣言包括的條款可能限制其他實體或個人獲得基金控制權的能力，將基金轉換為不限成員名額或改變董事會組成，並可能通過阻止尋求獲得基金控制權的第三方，剝奪股東以高於當前市場價格溢價出售其股票的機會。

基金受託人分為三類(第一類、第二類和第三類)，初始任期分別為一年、兩年和三年。鑑於基金董事會的初步組成，需要兩年時間才能更換基金董事會的大部分成員。在每屆年度股東大會上，一個級別的任期將屆滿，每一位當選為該級別的受託人的任期為三年。此外，該聲明規定，受託人只能(I)通過有權投票選舉該受託人的類別或系列股份中至少75%(75%)的已發行股份的行動，或(Ii)由其餘受託人中至少75%(75%)的人以任何理由或無理由罷免受託人。

除下一段規定外，需要獲得至少75%(75%)的董事會成員和至少75%(75%)的基金已發行股票(包括普通股和優先股)持有者(75%)的贊成票或同意，才能授權以下任何交易(每筆交易均為重大交易)：(1)將基金或基金的任何系列或類別的股票與任何其他個人或公司合併、合併或換股，或將基金的任何系列或類別的股票與任何其他個人或公司合併、合併或換股。或任何該等人士或公司持有或存入基金或任何該等系列或類別的股份；(2)基金或任何系列或類別的股份(在任何12個月期間的一次或一系列交易中)就公平市價總額達$1,000,000或以上的現金、證券或其他財產(或其組合)，向任何其他人或實體發行或轉讓基金的任何證券或該系列或類別的證券，但不包括出售基金或該系列或類別的證券與公開發售有關的事宜，根據基金通過的股息再投資計劃(“計劃”)發行基金或此類系列或類別的證券，以及在行使基金分發的任何股票認購權時發行基金或此類系列或類別的證券；或(3)基金或任何系列或類別的股份(在任何12個月期間的一次或一系列交易中)出售、租賃、交換、按揭、質押、轉讓或其他處置，出售、租賃、交換、按揭、質押、轉讓或以其他方式處置基金的任何資產的任何人或與任何人一起出售、租賃、交換、按揭、質押、轉讓或以其他方式處置公平市價合計達1,000,000美元或以上的任何系列或類別的股份, 但基金或該等系列或類別在其通常業務運作中進行的證券交易除外。對於就基金資產或基金任何系列或類別股票的資產作出或將作出的具體投資決定的任何股東提案，同樣需要投贊成票。

儘管有上一段規定的批准要求，只要基金章程和適用法律規定的所有其他條件和要求(包括1940年法案下的任何股東投票權)均已得到基金章程和適用法律規定的所有其他條件和要求(如有)得到董事會多數成員和75%(75%)留任受託人(定義見下文)的批准，則本聲明不需要基金股東投票或同意才能授權重大交易。聲明不要求基金股東投票或同意重大交易，前提是基金章程和適用法律規定的所有其他條件和要求(包括1940年法案下的任何股東表決權)均已得到董事會多數票和持續受託人75%(75%)(定義見下文)的批准。

此外，宣言規定，基金可隨時通過至少75%(75%)有權投票的基金股份投票或同意終止，或在書面通知基金股東後，通過董事會多數成員和75%(75%)留任受託人(定義見下文)的投票或同意而終止。

在某些情況下，該宣言還規定了比1940年法案要求更高的股東投票要求，以便授權將基金從封閉式轉變為開放式投資公司。見？普通股回購；轉換為開放式基金？見下文。

這些規定的總體效果是使完成合並或由第三方接管基金變得更加困難。然而，它們提供的好處是，可能需要尋求基金控制權的人與基金管理層就支付的價格進行談判，並促進基金投資目標和政策的連續性。上述宣言的規定可能會阻止第三方尋求在投標要約或類似交易中獲得對基金的控制權，從而剝奪享有實益權益的普通股持有人(普通股股東)以高於普通股當時市價的溢價出售其普通股股票的機會。董事會已考慮上述反收購條款，並得出結論認為這些條款最符合基金及其普通股股東的利益。

如上所述，留任受託人是指(I)擔任董事會成員至少36個月(或自基金開始運作以來，如果少於 36個月)或(Ii)由當時董事會成員的多數留任受託人提名擔任董事會成員的任何董事會成員。

以上內容僅作為摘要，參考已提交SEC備案的《宣言》和基金章程全文，對全文進行了限定。

宣言“規定，基金的義務對基金的受託人個人不具有約束力，僅對基金的資產和財產具有約束力，受託人對判斷錯誤或事實或法律錯誤不承擔責任。然而，聲明中的任何條款都沒有保護受託人免受因故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或罔顧履行職責所涉及的職責而承擔的任何法律責任。

聲明規定，除根據聯邦證券法提出的索賠外，股東必須獲得受託人的授權，以根據聲明明示或默示的訴訟權對基金或受託人提起或維持直接訴訟或金錢損害索賠，或由單一股東就類似情況的股東遭受的所謂傷害提起或維持直接訴訟。聲明還規定，除聯邦證券法規定的索賠外，股東必須要求受託人代表基金或任何類別的股東提起或維持任何訴訟、法律程序或索賠，除非原告作出明確聲明，表明否則將對基金或某一系列或類別的股票造成不可彌補的非貨幣損害。

本基金為封閉式投資公司，因此其股東無權促使本基金贖回其股份。相反，普通股在公開市場上的交易價格將取決於基金的資產淨值以及與基金相關的其他因素，如股息水平和穩定性(這反過來將受到基金費用的影響，包括基金髮行的任何優先股的成本、借款和其他槓桿)。

基金的逆回購協議、美元滾動交易和類似交易、基金投資組合持有量的股息和利息支付水平、基金投資組合持有量的升值/貶值水平、影響基金分配時機和性質的法規以及其他因素)投資組合信用質量、流動性、贖回保護、市場供求，以及與基金投資組合持有量相關的類似因素。普通股的市場價格也可能受到一般市場或經濟狀況的影響，包括影響證券價值的一般市場趨勢，或者更具體地説，封閉式基金份額的價值。封閉式投資公司的股票可能經常以低於資產淨值的價格交易。董事會將定期監測普通股市價和資產淨值之間的關係。如果普通股在較長一段時間內以資產淨值大幅折讓交易，董事會可能會考慮在公開市場或非公開交易中回購其普通股，對該等股份提出收購要約，或將基金轉換為開放式投資公司。如果董事會未來決定對其普通股進行要約收購，將向接受要約收購的基金股東發出通知、有關如何參與要約收購的説明以及有關要約收購條款的信息，該等股東在決定是否參與之前應考慮這些信息(包括(如適用)有關任何適用回購費用的信息 )。基金不能向你保證董事會將決定採取或提出任何這些行動, 或者股票回購或要約收購實際上會降低任何市場折扣。基金目前無意回購其普通股。

如果該基金轉變為一家開放式投資公司，普通股很可能不再在紐約證交所上市。與封閉式投資公司不同的是，開放式投資公司的股東可以要求公司在任何時候(除非在1940年法案授權的特定情況下)按資產淨值，減去贖回時有效的任何贖回費用，贖回其股票。

儘管如上所述，在基金有任何已發行優先股的任何時間，基金不得購買、贖回或以其他方式收購其任何普通股，除非(1)任何該等優先股的所有應計股息已支付，及(2)在購買、贖回或收購時，基金的投資組合(在扣除普通股收購價格後確定)的資產淨值至少為已發行優先股清算價值的200%(預計相當於每股原始購買價格加上任何應計和未支付的股息)加上代表負債的任何優先證券的總金額。

在符合其投資限制的情況下，基金可借入資金回購股份或提出收購要約。基金為股份回購交易提供資金的任何借款的利息，或基金因預期股份回購或投標而積累的現金將減少基金的淨收入。董事會可能批准的任何股票回購、要約收購或借款都必須遵守1934年修訂的證券交易法，以及1940年法案及其下的規則和條例。

如果董事會未來決定將基金轉換為一家開放式公司，這種轉換將需要持有至少75%(75%)有權就此事投票的基金每類股份的持有人的贊成票或同意，除非轉換得到多數受託人和75%(75%)繼續受託人的授權。75%(75%)的股東批准要求高於1940年法案的要求。如上所述，如果轉換獲得董事會和持續受託人的批准，根據1940年法案規定的最低股東投票將是授權轉換所必需的。目前，1940年法案將需要獲得已發行普通股和(如果發行)作為單一類別一起投票的優先股的多數持有人的批准，以及作為單獨類別投票的已發行優先股(如果有)的多數持有人的批准，才能授權轉換。如果基金轉換為開放式公司，它將被要求贖回當時已發行的任何優先股(反過來要求它清算其投資組合的一部分)，基金的普通股可能將不再在紐約證券交易所上市。開放式投資公司的股東可以要求公司在任何工作日(1940年法案授權的特定情況除外)以其資產淨值減去贖回時可能生效的贖回費用(如果有)贖回其股票。這種贖回通常是以現金進行的。限制維持大量現金頭寸或清算有利投資以滿足贖回的需要, 開放式公司通常會持續發行股票。因此，開放式公司會受到週期性資產流入和流出的影響，這可能會使投資組合管理複雜化。與封閉式公司相比，開放式公司的槓桿能力通常也受到更大的限制，這可能會對基金的業績產生不利影響。在決定是否向基金股東提交轉換為開放式公司的提案時，董事會將考慮其認為相關的所有因素，包括潛在的普通股市場價格關係

股票與資產淨值之比；基金資本結構的槓桿化程度和再槓桿化的可能性；基金投資組合中證券的收益率與未償還基金借款或基金髮行的任何優先股的利息和股息費用之間的利差(如果有的話)；基金投資組合的流動性；可能對基金或其股東採取的任何行動的影響；以及總體市場和經濟狀況。基於這些考慮，即使普通股以折扣價交易，董事會也可能決定，為了基金及其股東的利益，不應採取任何行動。

基金以低於資產淨值的價格回購其股票，將導致仍流通股的資產淨值增加。然而，不能保證以資產淨值或低於資產淨值的股份回購或投標會導致基金的股票以與其資產淨值相等的價格交易。然而，基金股票可能會不時以資產淨值進行回購或要約收購，或者基金可能會轉換為開放式公司，這一事實可能會縮小原本可能存在的市場價格和資產淨值之間的任何利差。

此外，基金購買其普通股將減少基金的總資產。這可能會提高基金的費用比率。基金在基金借款或優先股未償還時購買其普通股，將增加適用於當時剩餘的已發行普通股的槓桿率。見《招股説明書》中的主要風險因素和槓桿風險。

在決定是否在基金普通股交易低於資產淨值的情況下采取任何行動之前，董事會將考慮所有相關因素，包括折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的流動性、可能採取的任何行動對基金或其股東的影響以及市場因素。基於這些考慮因素，即使基金的普通股應該折價交易，董事會也可以決定，為了基金及其股東的利益，不應採取任何行動。

以下關於美國聯邦所得税後果的討論基於本守則、現有的美國財政部法規以及截至本SAI發佈之日的其他適用機構。這些權力可能會通過立法或行政行動發生變化，可能具有追溯力。以下討論僅彙總了通常適用於基金投資的一些重要的美國聯邦税收考慮事項。它不涉及適用於某些類別投資者的特別税收規則，例如通過税收優惠賬户持有普通股的投資者(如401(K)計劃賬户或IRA)、免税實體、外國投資者、保險公司、金融機構和向基金提供實物捐助的投資者。普通股股東應諮詢其自己的税務顧問，瞭解有關其特定情況的更多信息，包括投資本基金可能產生的其他聯邦、州、地方和(如果適用)外國税收後果。

該基金打算根據《守則》第M分章選擇被視為RIC，並打算每年都有資格和有資格被視為RIC。為了有資格享受RICS及其普通股股東給予的特殊税收待遇，基金必須除其他事項外：(A)在每個納税年度至少有90%的總收入來自 (I)股息、利息、某些證券貸款的付款，以及出售或以其他方式處置股票、證券或外幣的收益，或與其投資於這些股票、證券或貨幣的業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益)。和(Ii)從合格上市合夥企業的權益中獲得的淨收入(定義見下文)； (B)分散所持股份，使其在基金納税年度的每個季度結束時，(I)基金總資產市值的至少50%包括現金、現金項目、美國政府證券、其他RIC的證券以及任何一個發行人的其他證券，其價值不超過基金總資產價值的5%，不超過該發行人未償還有表決權證券的10%，以及(Ii)不超過該發行人的未償還有表決權證券的價值，以及(Ii)不超過任何一個發行人的現金、現金項目、美國政府證券、其他RIC證券和其他證券，其價值不超過基金總資產價值的5%，不超過該發行人未償還有表決權證券的10%，以及(Ii)不超過該發行人的未償還有表決權證券的10%。包括通過基金在任何一個發行人或基金控制並參與的兩個或兩個以上發行人的證券(美國政府或其他RIC的證券除外)中擁有20%或更多有表決權股票權益(X)的公司

在相同、相似或相關的行業或業務中，或(Y)在一個或多個合格的上市合夥企業(定義見下文)的證券中；以及(C)在每個課税年度分配至少其投資公司應納税所得額的90%(該詞在守則中的定義，不考慮支付的股息一般、應税普通收入以及短期資本收益淨額對長期淨資本損失的超額(如果有))和淨額

一般而言，就上文(A)項所述的90%毛收入要求而言，來自合夥企業的收入只有在可歸因於該合夥企業的收入項目的情況下，才會被視為符合資格的收入，而如果直接由RIC變現，則將成為符合資格的收入。但是，從合格上市合夥企業(即合夥企業)中的權益獲得的淨收入的100%將被視為合格收入。合夥企業(X)其權益在既定的證券市場上交易，或隨時可以在二級市場或其實質等價物上交易，以及(Y)其收入的90%以下來自上文(A)(I)所述的合格收入。一般而言，此類實體將被視為符合聯邦所得税要求的合夥企業，因為它們符合上述(A)(I)項所述的被動收入要求。在一般情況下，此類實體將被視為符合聯邦所得税要求的合夥企業，因為它們符合上述(A)(I)項所述的被動收入要求此外，儘管準則的被動損失規則一般不適用於RICS，但此類規則確實適用於RIC，涉及可歸因於合格上市合夥企業的權益的項目。基金通常投資的MLP(如果有的話)將有資格成為合格的上市合夥企業。

外幣收益(包括外幣期貨和外幣遠期合約)目前構成符合上述(A)項90%標準的合格收入。但是，美國財政部有權發佈法規(可能具有追溯力)，將基金的外幣收益排除在合格收入的定義之外，前提是這些收益與基金的主要股票或證券投資業務沒有直接關係。這可能會對該基金作為RIC的資格產生不利影響。

就上文(B)中的多元化測試而言，此類發行人的未償還有表決權證券一詞將包括合格上市合夥企業的股權證券。此外，就上文(B)項的分散投資測試而言，某項基金投資的發行人(或在某些情況下，發行人)的識別可視乎該項投資的條款及條件而定。在某些情況下，根據現行法律，發行人(或發行人)的身份識別是不確定的，美國國税局對某一特定類型投資的發行人身份識別作出不利決定或未來提供指導，可能會對基金滿足上述(B)項多元化測試的能力產生不利影響。

如果本基金符合被給予特殊税收待遇的RIC資格，本基金將不會因以股息(包括資本收益股息，定義如下)形式及時分配給其普通股股東的收入或收益而繳納美國聯邦所得税。

基金獲得RIC資格的意圖可能會限制基金獲得或繼續持有與其投資戰略一致的頭寸的能力，或通過要求基金進行交易，包括其在子公司的投資，否則可能不會參與的交易，從而對基金向普通股東的回報產生負面影響。如果基金未能通過上述收入、多樣化或分配測試，基金在某些情況下可以補救，包括支付基金級別的税款、支付利息、進行額外分配或處置某些資產。如果基金在任何一年都沒有資格或沒有治癒這種失敗，或者如果基金在其他方面不符合該年度獲得特殊税收待遇的RIC的資格，基金將按公司税率對其應税收入徵税，來自收益和利潤的所有分配，包括任何免税淨收入和淨長期資本利得將作為普通收入向普通股股東徵税。如果基金在任何一年都沒有資格或沒有以其他方式解決此類問題，則基金將按公司税率對其應税收入徵税，而來自收益和利潤的所有分配，包括任何免税淨收入和淨長期資本利得將作為普通收入向普通股股東徵税。在公司普通股股東的情況下，此類分配的某些部分可能有資格獲得股息扣除，在普通股股東作為個人納税的情況下，可能有資格被視為合格股息收入，前提是在這兩種情況下，普通股股東都滿足基金股票的某些持有期和其他要求(如下所述)。此外，基金可能被要求確認未實現收益，支付大量税款和利息，並進行大量分配，然後才有資格重新獲得給予特殊税收待遇的RIC資格。

該基金打算至少每年向其普通股股東分配其投資公司的全部或基本上全部應税收入(計算時不考慮支付股息的扣除額)、淨免税收入(如果有)和淨資本收益(即淨長期資本收益超過淨短期資本損失，在每種情況下均參照結轉的任何虧損確定)。基金保留的任何應税收入，包括任何淨資本收益，都將按正常的公司税率在基金一級納税。在資本淨收益的情況下，基金為

允許在給普通股股東的及時通知中將留存金額指定為未分配資本利得，然後，普通股股東將(I)被要求將其在該未分配金額中的份額作為長期資本利得計入美國聯邦所得税的收入中，以及(Ii)有權將基金為該未分配金額支付的税款中的比例份額抵扣其美國聯邦收入納税義務(如果有)，並在適當提交的美國納税申報單上申請退款如果基金做出這一指定，出於美國聯邦所得税的目的，基金的普通股股東所擁有的股票的税基將增加，其數額將等於根據上一句第(I)款包括在普通股股東總收入中的未分配資本利得金額與根據前一句第(Ii)款被視為由普通股股東支付的税款之間的差額。如果基金在納税年度保留全部或部分淨資本收益，則基金不需要，也不能保證基金會做出這一指定。

在確定淨資本收益，包括確定可用於支持資本利得股息(定義如下)、應納税所得額以及收益和利潤時，RIC通常可以選擇處理10月31日之後的任何資本損失的部分或全部(定義為可歸因於10月31日之後的應納税年度部分(如果有)的任何淨資本損失，或者，如果沒有此類損失，則為可歸因於應納税年度該部分的淨長期資本損失或淨短期資本損失)或其 (I)因出售、交換或其他應納税處置財產而產生的普通虧損淨額(如有的話)和其(Ii)應納税年度部分(如有)的其他普通虧損淨額(如有)之和，如同發生在上一個納税年度一樣。

如果基金未能在一個日曆年分配至少相當於該年度普通收入的98%和截至該年度10月31日的一年期間資本利得淨收入的98.2%的金額之和，加上從上一年保留的任何此類金額，則基金將對未分配的金額徵收4%的不可抵扣消費税。就規定的消費税分配而言，RIC因出售、交換或其他應納税處置財產而產生的普通損益一般將在公曆年10月31日之後計入，並被視為產生於下一個公曆年的1月1日。此外，出於這些目的，基金將被視為在截至該日曆年度的納税年度內分配了其應繳納企業所得税的任何金額。基金一般打算進行足夠的分配，以避免徵收4%的消費税，儘管不能保證它能夠做到這一點。

超過資本收益的資本損失(淨資本損失 )不得從基金的淨投資收入中扣除。相反，在可能受到某些限制的情況下，基金可能會將任何課税年度的淨資本虧損結轉至隨後的課税年度，以抵消在隨後的課税年度實現的資本利得(如果有的話)。基金可將淨資本虧損結轉至一個或多個隨後的納税年度而不到期；任何此類結轉虧損將保持其短期或長期性質，基金必須首先將此類結轉用於相同性質的收益。基金的可用資本虧損結轉(如果有)將在每個財年的年度股東報告中列出。

出於美國聯邦所得税的目的，投資收入的分配一般作為普通收入向普通股股東徵税。資本收益分配的税收取決於基金擁有(或被視為擁有)產生收益的投資的時間，而不是普通股股東擁有他或她的股票的時間。一般而言，基金將確認其擁有(或被視為擁有)超過一年的投資的長期資本損益，以及其擁有(或被視為擁有)一年或以下的投資的短期資本損益。基金向普通股股東適當報告為資本利得股息(資本利得股息)的淨資本利得分配將作為長期資本利得向普通股股東徵税可計入淨資本利得，並以低於普通收入的税率向個人徵税。資本收益的分配通常是在結轉任何可用的資本損失之後進行的。短期淨資本收益(減去納税年度的任何長期淨資本損失)的分配將作為普通收入向普通股股東徵税。

一般而言，基金向普通股股東報告的來自合格股息收入的投資收入分配由個人按適用於淨資本利得的税率徵税，前提是持有期和其他要求在普通股股東和基金層面都得到滿足。為了使普通股股東收到的部分股息成為長期有資格納税的合格股息收入

資本利得率，基金必須滿足其投資組合中部分派息股票的持有期和其他要求，普通股股東必須滿足基金份額的持有期和其他要求。一般來説，股息不會被視為合格股息收入(在基金或普通股股東層面)(1)如果在從該股票或普通股成為除股息之日前60天的121天期間開始的121天期間內收到股息少於61天的股息 (對於某些優先股，則為在此之前90天開始的181天期間內的91天)，股息將不被視為合格股利收入(在基金或普通股股東層面上)(或者，對於某些優先股，在該股息成為除股息之日之前的90天開始的181天期間內收到股息少於61天的股息) (對於某些優先股，則為在此之前90天開始的181天期間內的91天)。(2)如果接受者有義務(無論是根據賣空或其他方式)就實質上相似或相關財產的頭寸支付相關款項，(3)如果接受者選擇將股息收入視為投資收入，以限制投資利息的扣除，或 (4)如果股息來自一家外國公司，而該外國公司(A)沒有資格享受與美國的全面所得税條約的好處(此類外國公司的股票支付的股息除外)， (4)被視為被動外國投資公司。 (4)如果股息來自一家外國公司，而該外國公司沒有資格享受與美國簽訂的全面所得税條約的好處(這種外國公司的股票支付的股息不在美國成熟的證券市場上交易)，或者(B)被視為被動的外國投資公司。基金預計基金分配的很大一部分不會來自合格股息收入。

一般來説，基金公司普通股股東收到的淨投資收入的股息將有資格獲得公司通常可獲得的股息扣除，但僅限於基金在該納税年度從國內公司收到的符合條件的股息金額。基金收到的股息將不會被視為有資格獲得股息扣除的股息：(1)如果基金就任何股票持有的股息少於46天(就某些優先股而言，為91天)，則該股息是在該股票就該股息成為除股息之日之前45天開始的91天期間 (就某些優先股而言，是在該日期之前90天開始的181天期間內)或(2)所收到的股息，不會被視為有資格獲得股息扣除的股息(1)，如果該股息是就基金持有的任何股票而少於46天(如屬某些優先股，則為91天)，則基金收到的股息將不會被視為有資格扣除股息的股息。Br}基金有義務(根據賣空或其他方式)就實質上相似或相關財產的頭寸支付相關款項的範圍。此外，(1)如果公司普通股股東未能就其在基金中的份額滿足上述要求，或(2)通過應用守則的各種規定(例如，在債務融資的投資組合股票(通常是借入資金獲得的股票)收到股息的情況下，減少收到的股息)，則收到的股息扣減可能被拒絕或減少(1)公司普通股股東未能就其在基金中的份額滿足上述要求，或(2)通過應用守則的各種規定(例如，在債務融資的投資組合股票(通常是用借入資金獲得的股票)收到股息的情況下，減少收到的股息)。基金預計其分配的很大一部分將不符合公司收到的股息扣除的條件。

任何可歸因於(I)基金根據證券借貸交易獲得的代替股息的證券的收入，或(Ii)基金根據回購協議從交易對手臨時購買的證券獲得的股息收入(在美國聯邦所得税方面被視為基金的貸款)的任何收入分配，都不會構成對個人普通股股東的合格股息收入，也沒有資格獲得公司普通股股東的股息扣減。(Ii)基金根據回購協議從交易對手那裏臨時購買的證券的股息收入被視為基金的貸款，將不構成個人普通股股東的合格股息收入，也沒有資格享受公司普通股股東收到的股息扣除。

根據基金可能依賴的擬議法規，基金向其普通股股東分發的、基金按照199A條正確報告的股息(定義見下文所述的某些條件)在非法人普通股股東手中被視為REIT股息。非法人普通股股東可以獲得相當於他們收到的合格REIT股息的20%的聯邦所得税減免，但受某些限制。非常一般而言，第199A條股息是指可歸因於RIC從REITs收到的某些股息的任何股息或部分股息，只要RIC在給其普通股股東的書面通知中將此類股息如實報告。第199A條股息僅在收到股息的普通股股東在股票除股息前45天開始的91天期間內持有支付股息的受監管投資公司股票至少46天，且沒有義務就實質上相似或相關財產的頭寸支付相關時，才被視為合格房地產投資信託基金股息。基金獲準按199A條的規定申報其股息中符合資格的部分股息，但不一定要這樣做。可歸因於房地產投資信託基金證券(包括掉期)衍生品的收入或收益分配將不構成合格房地產投資信託基金股息。

根據未來任何相反的監管指導，基金投資於MLP的合格上市交易合夥企業收入的任何分配表面上將沒有資格享受非公司普通股股東直接擁有該MLP時可用於非公司普通股股東的扣減。此外，可歸因於MLP證券掉期的收入或收益分配將不構成合格的公開交易合夥企業收入，也沒有資格享受此類扣除。

如果在任何課税年度，基金向普通股股東進行的分配超過了基金當前和累計的收益和利潤，超出的分配額將在該普通股股東在其股票中的計税基礎範圍內被視為資本返還，此後將被視為資本利得。資本返還不應納税，但它降低了普通股股東在其股票中的納税基礎，從而減少了普通股股東隨後應納税處置其股票的任何虧損或增加了任何收益。W此處在基金的任何納税年度內發生一項或多項此類分配，可用收益和利潤將首先分配給優先股持有人，之後才分配給普通股持有人。因此，優先股持有人將獲得被視為股息的分配中不成比例的份額，普通股持有人將獲得被視為資本返還的分配中不成比例的份額。

該法一般對某些個人、信託基金和遺產的淨投資收入徵收3.8%的醫療保險繳費税，如果他們的收入超過某些門檻金額的話。就這些目的而言，淨投資收益通常包括(I)基金支付的上述投資收益和資本收益淨額的分配，以及(Ii)出售、贖回、交換或其他應納税處置基金股份的任何淨收益。建議普通股股東諮詢他們的税務顧問，瞭解這項額外税項對他們在基金的投資可能產生的影響。

美國國税局(IRS)要求美國國税局(IRS)認定為擁有兩類或更多美國聯邦所得税股票的RIC，根據該納税年度分配給每一類股票的總股息的百分比，將每種RIC收入(如普通收入和資本利得)按比例分配給每一類股票。因此，基金打算在每個納税年度在其普通股和每個系列優先股之間分配資本利得股息，按該納税年度支付給每個類別的股息總額的比例分配。符合和不符合所獲股息扣除資格或符合條件股息收入的股息將同樣在普通股和任何系列優先股之間分配。

根據聯邦法律的要求，每個日曆年的詳細聯邦税收信息將在下一年早些時候提供給普通股股東。

無論普通股股東是以現金形式收到分配，還是將其再投資於基金的額外股份，分配都應按本文所述徵税。

如果在上一年的10月、11月或12月宣佈並支付給登記在冊的普通股股東，則基金在1月份向普通股股東支付的股息一般被視為基金在上一年的12月31日支付的股息。如果股息是在上一年的10月、11月或12月宣佈並支付給登記在冊的普通股股東的，則該股息通常被視為由基金在上一年的12月31日支付。

本基金股票的分配一般按本文所述繳納美國聯邦所得税，但不得超過本基金的已實現收入和收益，即使此類分配可能在經濟上代表特定普通股股東的投資回報。當基金的資產淨值反映未實現收益或已實現但未分配的收入或收益時，購買的股票可能會發生此類分配，這些收益或收益因此包含在普通股股東支付的價格中。此類分配可能會使基金股份的公平市值低於普通股股東在這些股份中的成本基礎。如上所述，無論基金的資產淨值是否也反映未實現虧損，基金都必須分配已實現收入和收益。

如果在任何時候，當優先股尚未發行時，基金不符合適用的資產覆蓋範圍要求，基金將被要求暫停向普通股股東分配，直到恢復必要的資產覆蓋範圍。任何此類暫停都可能導致基金為未分配的收入或收益支付美國聯邦所得税和消費税，在某些情況下，可能會阻止基金有資格獲得RIC待遇。基金可回購或以其他方式註銷優先股，以符合適用於RICS的分配要求。

債務義務的特殊規則。部分自發行日起計固定到期日超過一年的債務債務(以及自發行日起固定到期日超過一年的零息債務債券)將按原折價發行的債務債務處理。通常，原始發行折扣 (舊)被視為利息收入，包括在基金的收入中，並要求基金通過以下方式分配：

債務擔保的期限，即使在債務擔保部分或全部償還或處置後才能收到該金額的付款。此外，實物支付證券將產生需要分配的收入，即使持有該證券的基金在年內沒有收到現金支付的證券利息，也應納税。

基金在二級市場購得的、自發行之日起一年以上的固定到期日的部分債務可視為有市場折價。非常一般而言，市場貼現是指債務債券的聲明贖回價格(如果債務是以OID發行的債務，則是其修訂的發行價)超過該債務的購買價格，具體取決於以下關於守則第451條的討論：(I)一般而言，處置具有市場折扣的債務證券所確認的任何收益和本金的部分支付被視為普通收入，前提是收益或本金支付不超過該債務證券的應計市場折扣。基金可以選擇目前應計市場折價，在這種情況下，基金將被要求將應計市場折價計入基金的收入(作為普通收入)，從而在債務擔保期限內分配它，即使在債務擔保部分或全額償還或處置後才收到該金額的付款，以及(Iii)市場折價的應計比率，從而包括在基金的收入中，將取決於允許的應計方法中的哪一種。守則第451節於2017年後開始的應課税年度生效，一般要求任何權責發生制納税人應在不遲於將毛收入項目計入納税人財務報表中作為收入計入的時間。財政部和美國國税局(IRS)已經發布了擬議的法規，規定第451條不適用於應計市場折扣。如果第451條將適用於市場折扣的應計, 基金將被要求在收入中計入任何市場折扣，因為它在其財務報表中考慮到了這一點。

某些固定到期日為發行日起一年或更短時間的債務債務可能被視為具有OID ，或者在某些情況下，收購折扣(通常是所述贖回價格超過購買價格的部分)。基金將被要求將OID或收購折扣計入收入(作為普通收入)，從而在債務擔保期限內分配，即使在債務擔保部分或全部償還或處置後才收到該金額的付款。OID或收購折扣的應計比率(因此包括在基金收益中)將取決於基金選擇哪種允許的應計方法。

如果基金持有上述義務或受本準則特別規則約束的其他義務，則可能需要每年支付大於基金實際收到的現金利息總額的金額作為收入分配。這種分配可以從基金的現金資產中進行，或在必要時通過清算投資組合證券的方式進行，包括在這樣做可能不有利的時候。這些處置可能導致基金實現更高數額的短期資本利得(通常按普通所得税税率向普通股股東徵税)，如果基金從此類交易中實現淨資本利得，其普通股股東可能會獲得比基金沒有承擔此類義務時更大的資本利得股息。

某些高收益貼現債務累計的OID的一部分可能無法向發行人扣除，而是將被視為發行人為收到股息扣除而支付的股息。在這種情況下，如果高收益貼現債券的發行人是一家國內公司，基金支付的股息可能有資格獲得股息扣除，但扣減的範圍應歸因於該OID的被視為股息部分。

溢價購買的證券。通常情況下，如果基金以超過到期贖回價格的價格購買債券(即，溢價)，溢價可在債券剩餘期限內攤銷。就應税債券而言，如果基金選擇適用於其購買的所有此類債券，且未經美國國税局同意，該選擇不可撤銷，基金將從債券的當前應納税所得額中減去攤銷溢價，並將債券的計税基礎減去抵消的金額；在此類債券處置或到期時，基金被允許扣除可分配給前期的任何剩餘溢價。在免税債券的情況下，税收規則要求基金將其税基減少攤銷溢價的金額。

風險債務或違約債務。存在風險或違約的債務投資為基金帶來了特殊税收問題。税務規則並不完全清楚以下問題：基金是否或在多大程度上應確認債務債務的市場折價；基金何時可以停止計提利息、OID或市場折價；基金何時以及在多大程度上可以扣除壞賬或無價值證券，以及基金應如何在本金和收入之間分配因違約債務而收到的付款。這些問題和其他相關問題將由基金在投資於此類義務時解決，以確保其分配足夠的收入以保持其作為RIC的地位，並且不會受到美國聯邦所得税或消費税的影響。

房地產投資信託基金的某些投資。基金對符合守則M分章規定資格的REITs的股權證券的任何投資，可能導致基金收到超過REIT收益的現金；如果基金分配這些金額，這些分配可能構成向普通股股東返還資本，用於美國聯邦所得税目的。基金從房地產投資信託基金收到的股息將不符合公司股息扣除的資格，一般也不構成合格的股息收入。如上所述，基金從REITs收到的可歸因於基金股息的某些分配在非公司普通股股東手中可能符合資格的REIT股息。

抵押貸款相關證券。基金可以投資於房地產抵押貸款投資渠道(REMIC)的剩餘權益(包括投資於被視為REMIC的有效選舉的CMO的剩餘權益)或應税抵押貸款池(TMPS)的股權，包括通過投資REITs或其他傳遞實體的投資於房地產抵押貸款投資渠道(REMIC)的剩餘權益(包括投資於被視為REMIC的選舉有效的CMO的剩餘權益)。根據美國國税局2006年10月發佈的通知和財政部尚未發佈但可能具有追溯力的法規，基金收入的一部分(包括從房地產投資信託基金或其他直通實體分配給基金的收入 )可歸因於REMIC的剩餘權益或TMP的股權(在本準則中稱為超額包含)，在任何情況下都將繳納美國聯邦所得税。本通知還規定，這些法規預計將規定，RIC的超額包含性收入將按照這些股東收到的股息按比例分配給RIC的股東，其後果就像股東直接持有相關權益一樣。因此，對於某些免税投資者來説，投資於這些權益的基金可能不是一種合適的投資，如下所述。

一般而言，分配給普通股股東的超額包含性收入不能被淨營業虧損 (某些儲蓄機構的有限例外情況除外)抵消，(Ii)將構成實體(包括合格養老金計劃、個人退休賬户、401(K)計劃、基奧計劃或其他免税實體)的不相關企業應税收入(UBTI)，因此可能需要這樣一個被分配超額包含性收入的實體，否則可能不會被分配超額包含性收入，否則可能不會被分配到超額包含性收入(UBTI)，否則可能不會被分配到UBTI税的實體(包括合格養老金計劃、個人退休賬户、401(K)計劃、 Keogh計劃或其他免税實體)抵消以及(Iii)在非美國普通股股東的情況下，將沒有資格獲得任何美國聯邦預扣税的減免。普通股股東將因這類包含而繳納美國聯邦所得税，儘管根據本守則有任何豁免這類所得税。

重組、修改或取消抵押品贖回權的貸款。基金可以重組或修改其持有的某些不良貸款，也可以取消擔保貸款的抵押品的抵押品贖回權。任何此類活動都可能導致基金在沒有收到相應現金的情況下確認應税收入，這可能需要基金分配從其他來源獲得的現金(包括出售其他投資組合證券)，以滿足適用於RICS的分配要求，並避免基金一級的税收。任何此類活動也可能導致基金獲得資產，從而產生上述90%毛收入測試中不符合條件的收入。

外幣交易。基金以外幣、外幣計價債務債務或某些外幣期權、期貨合約或遠期合約(或類似工具)進行的任何交易，只要該等收入或虧損是由有關外幣價值波動引起的，就可能產生普通收入或虧損。任何這樣的淨收益都可能需要在接近日曆年末時獲得更大的股息。任何此類淨虧損通常都會減少，並可能需要重新描述以前的普通收入分配情況。這種普通收入待遇可能會加速基金對普通股股東的分配，並增加對普通股股東作為普通收入徵税的分配。基金不能結轉由此產生的任何普通淨虧損來抵消在隨後的納税年度中賺取的收入或收益。

被動型外商投資公司。本基金的在某些被動外國投資公司(PFIC)中出於聯邦所得税目的而被視為股權投資的投資，可能會使本基金對從公司獲得的分配或從公司股票處置中獲得的收益繳納美國聯邦所得税(包括利息費用)。這項税收不能通過分配給普通股股東來免除。但是，基金可以選擇避免徵收此税。舉例來説，基金可選擇把私人投資公司視為合資格的選舉基金(即，進行QEF選舉)，在這種情況下，基金將被要求包括其在PFIC的收入和淨資本收益中的份額，無論它是否從PFIC獲得任何分配。基金組織還可以選擇將這些持有量的收益(以及在有限程度上的損失)計入市場，就好像

在該基金納税年度的最後一天，它已出售(並僅為這次按市值計價的選舉，回購了)其在這些PFIC中的持股。此類損益按普通損益處理。優質教育基金和按市值計價的選舉可能會加快確認收入(不收取現金)的速度，並增加基金為避免徵税而需要分配的金額。因此，做出這兩項選擇中的任何一項可能需要基金清算其他投資(包括在這樣做不有利的情況下)，以滿足其分配要求，這也可能加快收益確認並影響基金的總回報。 PFIC支付的股息將沒有資格被視為合格股息收入。如果基金通過基金對其他基金的投資間接投資於PFIC，它可能不會做出這樣的PFIC選擇；相反，直接投資於PFIC的基礎基金將決定是否做出這樣的選擇。

由於並非總是可以確定外國公司為PFIC，因此在某些情況下，基金可能會產生上述税費和利息。

税收抵免債券。如果基金直接或間接持有於2017年12月31日或之前發行的一個或多個税收抵免債券，如2011年1月1日之前發行的Build America債券，在一個納税年度內的一個或多個適用日期，基金可能會選擇允許其普通股東在他們的所得税申報單上申請税收抵免，這相當於每位普通股東在適用債券中的税收抵免比例，否則基金將被允許獲得税收抵免。在這種情況下，普通股股東將被視為收到了與其基金份額相關的資金分配，等同於普通股股東在此類抵扣金額中的比例份額，並允許抵扣普通股股東的美國聯邦所得税責任，等同於此類被視為分派的金額，但須遵守守則對相關抵扣額度施加的某些限制。即使基金有資格將這些税收抵免傳遞給普通股股東，基金也可以選擇不這樣做。

期權和期貨。通常，基金收到的期權保費不會立即計入基金的收入。相反，當期權合同到期，期權持有人行使期權，或者基金轉讓或以其他方式終止期權(例如，通過成交交易)時，溢價就會得到確認。如果基金行使了由基金撰寫的看漲期權，並且基金出售或交付了標的股票，基金一般會確認資本收益或虧損等於(A)基金收到的執行價和期權溢價之和減去(B)基金在股票中的基準。這種收益或損失通常是短期或長期的，這取決於標的股票的持有期。如果基金根據其發行的看跌期權購買證券，基金通常會減去在所購買證券中計算其成本基礎時收到的溢價。除行使期權外，因終止基金在期權下的義務而產生的收益或虧損將是短期收益或虧損，這取決於基金收到的保費收入是高於還是低於基金在終止交易時支付的金額(如果有)。因此，例如，如果基金的期權到期而未行使，基金一般會確認等於收到的保費的短期收益。

基金的期權活動可能包括出於美國聯邦所得税目的而構成跨境的交易，也就是説，這觸發了主要包含在守則1092節中的美國聯邦所得税跨境規則。這種交叉包括，例如，特定證券的頭寸或證券指數，以及抵消前一個頭寸的一個或多個期權，包括基金在主題證券的多頭頭寸所涵蓋的期權。非常在適用的情況下，第1092條一般要求(I)被視為與實質上相似或相關財產相抵銷的倉位的損失遞延至後者的未實現收益，以及(Ii)一旦該倉位不再是跨境倉位的一部分，則終止該倉位的持有期，並重新開始持有該倉位的長期持有期。不是深入資金的單個股票的期權可能構成合格擔保看漲期權，通常不受跨境規則的約束；在此類看漲期權未結清期間，儘管不是深入貨幣？的股票基礎擔保看漲期權的持有期將暫停。跨境規則和管理合格備兑看漲期權的規則可能會導致原本構成長期資本利得的收益被視為短期資本利得，而原本構成合格股息收入或有資格獲得股息扣除的分配無法滿足持有期要求，因此將作為普通收入徵税或不符合獲得股息扣除的資格(視情況而定)。

基金建立的某些頭寸的税收待遇，包括受監管的期貨合約、某些外幣頭寸和某些上市的非股權期權，將受守則第1256節(第1256節合同)的管轄。第1256條合同的損益通常被認為是60%的長期資本損益，40%的短期資本損益(60/40)，儘管此類合同的某些外幣損益可能被視為

性格普通。此外，基金在每個課税年度末持有的第1256條合約(就4%的消費税而言，在守則規定的某些其他日期) 按市價計價，結果是未實現的損益被視為已變現，由此產生的損益被視為普通或60/40損益(視情況而定)。

其他衍生產品、套期保值和相關交易。除上述有關期貨及期權交易的特別規則外，基金在其他衍生工具(例如遠期合約及掉期協議)的交易，以及任何其他對衝、賣空或類似交易，可能須遵守一項或項特別税務規則(例如名義主要合約、跨境買賣、推定買賣、洗手買賣及賣空規則)。這些規則可能會影響基金確認的收益和損失是被視為普通收益還是資本，還是被視為短期或長期收益，加快基金收益或收益的確認，將損失推遲到基金，並導致基金證券持有期的調整。因此，這些規則可能會影響分配給普通股股東的金額、時間和/或性質。此外，根據現行法律，適用於衍生品的税收規則在許多情況下是不確定的。不利的決定、國税局或財政部條例未來的指導，在每一種情況下都具有潛在的追溯力，可能會對基金滿足分配或其他要求產生不利影響，以保持其作為RIC的資格並避免基金級別的税收。

大宗商品相關投資。基金對與商品掛鈎的工具的使用可能受到基金作為RIC資格的意圖的限制，並可能影響基金達到這種資格的能力。若干商品相關工具及商品直接投資(如有)的收入及收益，就上文所述的90%毛收入測試而言，並不構成符合資格的收入。基金可能投資的某些其他商品掛鈎工具的税務處理並不確定，特別是關於此類工具的收入或收益是否構成RIC的合格收入。如果基金將某一特定工具的收入或收益視為符合資格的收入，而該收入或收益後來被確定為不構成符合資格的收入，與任何其他非符合資格的收入一起，導致基金的非符合資格的收入在任何課税年度超過其總收入的10%，則基金將無法符合資格，除非它有資格並確實通過在基金層面納税來糾正這種不符合資格的情況。

交易所交易票據。税務規則不確定如何處理與ETN有關的收入或收益，包括時間。美國國税局對這些規則的不利決定或未來指導(這些決定或指導可能具有追溯力)可能會影響基金滿足有資格作為RIC治療的要求和避免基金層面的税收的能力。

通過子公司進行投資。本基金可通過本基金的全資子公司(任何此類子公司，國內子公司)進行或持有某些投資，該子公司根據美國法律組建，作為公司應納税，以繳納美國聯邦所得税。任何此類國內子公司將按適用於公司的税率繳納美國聯邦所得税，此類國內子公司還可能繳納州或地方税。因此，基金通過投資於任何這類國內子公司，所承擔的税款可能比基金直接持有此類投資所承擔的税款更多。任何此類税收都會降低基金通過其國內子公司持有的投資回報。來自國內子公司的分配通常被視為股息收入，在該國內子公司的收益和利潤範圍內，此後被視為資本返還。將視為股息的此類分配在公司普通股股東的情況下可能有資格獲得股息扣除，在普通股股東作為個人納税的情況下可能有資格被視為合格股息收入，前提是在這兩種情況下，普通股股東都滿足基金股票的某些持有期和其他要求(如上所述)。根據子公司持有的資產和其他考慮因素，子公司可能符合資格並選擇作為REIT來繳納聯邦所得税，在這種情況下，只要子公司及時分配其所有收入和收益，該子公司通常不需要繳納美國企業所得税。對於聯邦所得税而言，作為REIT的子公司的分配將根據子公司的收益和利潤計入基金的收入和收益。這樣的數額, 當分配給股東時，將沒有資格享受收到的公司股息扣除，一般不會構成合格的股息收入，可能有資格成為個人股東手中的合格REIT股息，如上所述。

賬面税額差額。基金對衍生工具和外幣計價工具的某些投資，以及基金的任何外幣交易和套期保值活動，可能會在其賬面收入與其應税收入和免税收入淨額(如果有)之間產生差額。如果出現這樣的差額，並且基金的賬面收入小於其應税收入和免税收入淨值的總和，

基金可能被要求分配超過賬面收入，才有資格成為給予特殊税收待遇的RIC。或者，如果基金的賬面收入超過其應税收入(包括已實現資本利得)和免税收入淨額的總和，則超出部分的分配(如果有)一般將被視為(I)基金剩餘收益和利潤(包括免税收入產生的收益和利潤)的股息，(Ii)此後被視為資本返還，達到接受者在其股票中的基礎，以及(Iii)此後被視為出售或出售股票所得的收益。如果基金的賬面收入超過其應税收入(包括已實現資本收益)和淨免税收入的總和，則該超出部分的分配(如果有的話)一般將被視為(I)基金剩餘收益和利潤(包括免税收入產生的收益)的股息，(Ii)此後將被視為從出售或

對其他RIC的投資。基金投資於另一共同基金、ETF或另一家符合RIC資格的公司的股票可能會導致基金被要求分配比基金直接投資於基礎RIC持有的證券而不是基礎RIC股票時更多的淨投資收入或淨資本收益。此外，基金有資格作為特定性質處理的分配金額或時間(例如，長期資本收益、免收利息、獲得股息扣除的資格等)與基金直接投資於投資公司持有的證券的情況不一定相同。

如果基金從標的RIC獲得股息，且標的RIC將此類股息報告為合格股息收入，則只要基金滿足與標的RIC股票有關的持有期和其他要求，基金將被允許向普通股股東報告一部分分配作為合格股息收入。

如果基金從標的RIC獲得股息，且標的RIC報告該股息符合收到的股息扣除的條件，則只要基金滿足持有期和有關標的RIC股票的其他要求，基金將被允許反過來向其普通股股東報告其從這些股息派生的分配也符合收到的股息扣除的資格。(br}如果基金滿足持有期和有關標的RIC股票的其他要求，則允許基金向普通股股東報告從這些股息派生的股息也符合股息扣除的資格。

如果在該基金的納税年度的每個季度末，其總資產的至少50%由其他RIC的權益組成，則該基金將是一個合格的基金基金。在這種情況下，基金將被允許選擇將基金的外國收入和基金就基金或其投資的標的基金直接持有的外國證券支付的其他類似税款轉嫁給股東，因此基金的普通股東將有資格申請此類税款的税收抵免或扣除。然而，即使基金有資格在任何一年作出這樣的選擇，它也可以決定不這樣做。有關詳細信息，請參閲下面的海外税收。此外，如果基金是合格的基金基金，基金將被允許分配免息股息，從而將從其投資的標的基金獲得的任何免息股息或其直接投資的任何免税義務的利息(如果有)的免税性質轉嫁給其普通股股東。基金預計在任何其他情況下都不能分配免息股息。此外，即使基金有資格將任何分配報告為免息股息，它也不能保證會這樣做。

如果基金擁有基礎RIC 20%或更多的投票權權益(受有關基金的基金安排的安全港的約束)，基金將被要求仔細檢查其所持的基礎RIC，並將基礎RIC資產的適當百分比(根據適用的財政部法規確定)與基金的資產合併，以滿足上述25%的多元化測試。

如果個人普通股股東未能向基金提供正確的納税人識別號，少報股息或利息收入，或未能向基金證明他或她不受此類扣繳的約束，基金通常被要求扣繳並向美國財政部支付支付給個人普通股股東的應税分配和贖回收益的一定比例。

備用預扣不是附加税。只要向美國國税局提供了適當的信息，任何扣繳的金額都可以記入普通股股東的美國聯邦所得税義務中。

RIC的收入如果由免税實體直接賺取，當分配給RIC的免税股東時，通常不會構成UBTI。儘管有這種阻礙效應，但如果基金中的股票構成了守則第514(B)節意義上的免税普通股股東手中的債務融資財產，免税普通股股東可以憑藉其在基金中的投資實現UBTI。

免税普通股股東也可以確認UBTI，前提是基金確認來自上述REMIC剩餘權益或TMPS股權的直接或間接投資所產生的超額包含性收入，如果基金確認的此類收入的金額超過基金投資公司的應納税所得額(在計入基金支付的股息扣除後)。

此外，特別税收後果適用於直接或間接投資 REMIC剩餘權益或TMPS股權的慈善剩餘信託(CRT？)。根據2006年12月頒佈的法律，CRT(見“守則”第664條的定義)在一個課税年度實現任何UBTI必須每年支付等同於該UBTI的消費税。根據美國國税局2006年10月發佈的指導意見，CRT將不會因為投資於確認超額包含性收入的基金而確認UBTI。相反，如果CRT(或某些其他免税普通股股東之一，例如美國、州或政治分支機構或其機構或機構，以及某些能源合作社)在任何納税年度的任何時候是基金普通股的記錄持有者，確認超額包含性收入，則基金將按最高的聯邦企業所得税税率對其在該課税年度的超額包含性收入部分徵收應分配給該普通股股東的税。鑑於2006年12月的立法，國税局的這一指導意見在多大程度上仍然適用尚不清楚。在1940年法案允許的範圍內，基金可選擇將任何此類税收特別分配給適用的CRT或其他普通股股東，從而將該普通股股東當年的分配額減少與該普通股股東在基金中的權益相關的税額。

CRT和其他免税投資者被敦促就投資基金的後果諮詢他們的税務顧問。

基金份額的出售、交換或贖回可能會產生收益或損失。一般而言，如果股票持有期超過12個月，在應税處置股票時實現的任何收益或虧損都將被視為長期資本收益或虧損。否則，基金份額的應税處置損益將被視為短期資本收益或虧損。然而，普通股股東持有六個月或更短時間的基金股票的應税處置所產生的任何虧損，在普通股股東收到(或被視為收到)有關股票的任何資本利得股息的範圍內，將被視為長期的，而不是短期的。

此外，如果在處置之前或之後的30天內購買了其他基本相同的股票，包括通過股息再投資的方式購買了其他基本相同的股票，則根據守則的清洗出售規則，在應納税處置基金份額時實現的任何虧損的全部或部分將是不允許的。在這種情況下，新購買的股票的基準將進行調整，以反映不允許的損失。

在某些情況下，基金可以贖回普通股。普通股股東出售其持有或考慮持有的所有股份，將被視為已出售其股份，一般將實現資本收益或虧損。如果普通股股東投標的股數少於全部或其股份，則該股東可被視為已根據守則第301條(第301條分派)收到分派，除非贖回被視為 (I)就該普通股股東而言實質上不成比例，或(Ii)根據守則相關規則在本質上不等同於股息。第301條分配不被視為產生資本收益或虧損的出售或交換，而是在基金當前和累計收益和利潤支持的範圍內被視為股息，超出部分被視為資本回報，減少了基金股份中普通股股東的税基，此後被視為資本收益。如果贖回普通股股東被視為收到股息，則未進行投標的普通股股東因投標而在基金中的權益增加的風險將被視為從基金獲得應税分派。該等風險的程度將視乎收購要約的具體情況而有所不同，特別是該要約是單一而孤立的事件，還是定期贖回基金股份計劃的一部分；如果是孤立的，任何此類風險都可能是微乎其微的。

在贖回或交換基金份額時，可能需要金融中介機構向普通股股東和國税局提供贖回或交換基金份額的成本基礎和某些其他相關税務信息，如通過金融中介機構購買的基金份額，則可要求金融中介機構向普通股股東和美國國税局提供有關贖回或交換的基金份額的成本基礎和某些其他相關税務信息。有關更多信息，請參閲基金簡介。

根據財政部的規定，如果普通股股東確認個人普通股股東的損失為200萬美元或更多，或公司普通股股東的虧損為1000萬美元或更多，普通股股東必須向美國國税局提交表格8886的披露聲明。在許多情況下，投資組合證券的直接持有人不受此報告要求的影響，但在當前的指導下，RIC的股東也不例外。未來的指導可能會將目前的例外情況從這一報告要求擴大到大多數或所有RIC的股東。根據這些規定應報告損失的事實並不影響法律確定納税人對損失的處理是否恰當。普通股股東應諮詢其税務顧問，根據其個人情況確定本條例的適用性。

本基金(或本基金投資的基礎RIC)從國外來源獲得的收入、收益和收益可能需要繳納此類國家徵收的預扣税和其他税，這將降低本基金應繳納此類税的證券的收益。某些國家和美國之間的税收協定可能會減少或取消此類税收。這將降低基金繳納此類税款的證券的收益。如果在一個納税年度結束時，基金總資產價值的50%以上是外國公司的證券，基金將有資格選擇將其支付的外國所得税轉嫁給普通股股東。如果做出這一選擇，普通股股東將被要求將他們在總收入中的税收份額包括在基金的分配中，並且通常將被允許在其聯邦美國所得税申報單上申請抵免(或扣除，如果普通股股東逐項扣除)，但受某些限制。如果該基金是一隻合格的基金基金，它將被允許選擇將其繳納的外國税款或其本身選擇將外國税款轉嫁給股東的任何標的基金向其普通股股東轉嫁的外國税款轉嫁給其普通股股東(參見上文其他RICS的投資)。即使基金有資格在某一年做出這樣的選擇，它也可能決定不這樣做。

基金向非守則意義上的美國人 (外國股東)進行的分配由基金正確報告為(1)資本利得股息，(2)短期資本利得股息(3)利息相關股息，每種股息均定義如下，並受下文所述某些條件的約束，和(4)免息股息一般不需要預扣美國聯邦所得税(儘管此類免息股息可能需要預扣備用預扣股息)。和(4)免息股息一般不需要預扣美國聯邦所得税(儘管此類免息股息可能需要進行備用預扣)。

一般來説，守則將(1)短期資本收益股息定義為淨短期資本收益超過長期資本損失淨額的分配，以及(2)利息相關股息為來自美國來源的利息收入的分配，其類型類似於由個人外國股東直接賺取的那些無需繳納美國聯邦所得税的分配，在任何情況下，只要基金在給普通股股東的書面通知中正確地將此類分配報告為此類分配。

資本利得股息和短期資本利得股息預扣的例外情況不適用於 (A)分配給在分配年度內在美國的一段或多個合計183天或更長時間的外國股東，以及(B)可歸因於收益的分配，該分配被視為根據下文所述有關美國不動產權益處置的特別規則，與外國股東在美國境內進行的貿易或企業的行為有效相關。如果外國股東是發行人或發行人的10%的股東，(C)在與美國的信息交流不充分的某些外國國家內，(A)沒有提供令人滿意的聲明表明受益所有人不是美國人，(B)如果外國股東是發行人或發行人的10%的股東，股息可歸因於義務的特定利息，則扣留與利息相關的股息的例外不適用於分配給外國股東，(A)沒有提供令人滿意的聲明表明受益者不是美國人，(B)如果外國股東是發行人或發行人的10%股東，則股息可歸因於義務的特定利息，或(D)在範圍內，該股息可歸因於該外國股東的關連人士所支付的利息，而該外國股東是一間受控制的外國公司。如果本基金投資於向本基金支付此類分配的另一個基礎RIC，

在基金支付給外國股東時，如果正確報告，分配將保持其不受扣繳的性質。允許基金報告其股息中符合條件的部分，被視為短期資本利得或利息相關股息，但不是必須這樣做。如果是通過中介持有的股票，即使基金向普通股股東報告全部或部分付款為短期資本收益或利息相關股息，中介也可以扣留。

外國股東應聯繫其中介機構，瞭解如何將這些規則應用於其賬户。

除資本利得股息、短期資本利得股息、與利息相關的股息和免息股息(例如，屬於股息和外國來源利息收入的股息，或上述扣繳例外不適用的短期資本利得或美國來源利息收入的股息)外，基金向外國股東的分配一般按30%(或更低的適用條約税率)的税率預扣美國聯邦所得税。

一般情況下，外國股東在出售基金股票時實現的收益(也不允許扣除損失)無需繳納美國聯邦所得税，除非(I)此類收益與外國股東在美國境內的貿易或業務行為有效相關，(Ii)如果外國股東是個人，則普通股股東在出售年度內在美國的一段或多段總計183天或更長的時間內，並滿足某些其他條件，或(Iii)與出售或交換美國不動產權益(USRPI)有關的收益的特別規則適用於外國股東出售基金股份(如下所述)。

除某些例外情況外(例如，對於如下所述的美國房地產控股公司的基金)，基金一般不需要扣留非股息分派的金額(即在支付給外國股東時，不從基金當前或累計收益和適用的納税年度利潤中支付的分配。

如果外國股東從本基金獲得的收入與該外國股東在美國境內開展的貿易或業務有實際關聯，一般將按適用於美國公民、居民或國內公司的累進税率對從本基金獲得的收入繳納美國聯邦所得税，無論該收入是以現金形式獲得還是再投資於本基金的股票，如果是外國公司，還可能需要繳納分支機構利得税。如果外國股東有資格享受税收條約的好處，則任何有效關聯的收入或收益通常只需按淨額繳納美國聯邦所得税，前提是該收入或收益也可歸因於共同股東在美國設立的常設機構。更廣泛地説，外國股東如果是與美國有所得税條約的國家的居民，可能會獲得與本文描述的不同的税收結果，並被敦促諮詢他們的税務顧問。

如果基金是一個合格的投資實體，則適用特殊規則，因為它要麼是美國房地產控股公司(USRPHC)，要麼是USRPHC，除非執行下文所述的USRPI定義的某些例外情況。一般來説，USRPHC是指持有USRPI的國內公司，其公平市場價值等於或超過公司USRPI的公平市場價值、位於美國境外的不動產權益以及其他貿易或商業資產的總和的50%。USRPI通常被定義為在美國房地產中的任何權益，以及在USRPHC或非常一般而言，在過去五年內一直是USRPHC的實體(前USRPHC)中的任何權益(不只是作為債權人)。如果該基金直接或間接持有REITs的重大權益，則它可能是美國房地產投資信託基金(USRPHC)。國內控制的合格投資者(包括屬於合格投資者的REITs和RIC)的權益、REITs中上市股票類別的權益不超過10%以及RIC上市股票類別的權益不超過5%通常不是USRPI，但這些例外不適用於確定基金是否QIE的目的。

如果基金的權益是USRPI，基金將被要求對超過5%的外國股東贖回普通股的收益預扣美國税，在這種情況下，該外國股東通常還需要提交美國納税申報單，並支付與贖回相關的任何額外税款。

此外，如果基金是USRPHC，或者非常普遍地，在過去五年中是USRPHC，它將被要求對分配給超過5%的外國股東的金額扣繳，只要這些金額不被視為股息，I.e。超過本基金在適用納税年度的當期和累計收益和利潤。如果本基金是國內控制的QIE，則一般不需要扣繳此類預扣。

如果基金是一個QIE，根據特殊的回顧規則，基金對外國股東的任何分配(在某些情況下，包括基金在贖回其股票時進行的分配)直接或間接歸因於(I)基金從較低級別的RIC或REIT收到的分配，基金需要將其視為其手中的USRPI收益，以及(Ii)基金處置USRPI所實現的收益將保持其性質，作為從USRPI實現的收益的收益。(B)如果基金是QIE，則基金對外國股東的任何分配(包括在某些情況下，基金為贖回其股票而進行的分配)直接或間接歸因於(I)基金從較低級別的RIC或 REIT收到的分配，以及(Ii)基金處置USRPI所實現的收益此外，這樣的分配可能導致外國股東被要求提交美國納税申報單，並按常規的美國聯邦所得税税率為分配納税。對外國股東的後果，包括扣繳比率和此類分配的性質(例如，作為普通收入或USRPI收益)，將根據外國股東目前和過去對基金的所有權程度而有所不同。

基金的外國股東還可能受到清洗銷售規則的約束，以防止通過出售和回購基金股份來規避上文討論的申報和支付義務。

外國股東應諮詢其税務顧問，如果通過中介機構持有股份，則應諮詢其中介機構，有關本規則在基金投資中的適用問題。

為了有資格獲得上述預扣的任何豁免或所得税條約規定的較低預扣税率，或建立備用預扣的豁免，外國股東必須遵守與其非美國身份相關的特殊認證和備案要求(通常包括提供IRS表格W-8BEN、W-8BEN-E或替代表格)。在這方面，外國股東應該諮詢他們的税務顧問。

特殊規則(包括扣繳和報告要求)適用於外國合夥企業和通過外國合夥企業持有基金份額的企業。其他考慮因素可能適用於外國信託和遺產。通過外國實體持有基金股票的投資者應就其具體情況諮詢其税務顧問。

除上述美國聯邦所得税外，外國股東可能還需繳納州税和地方税以及美國聯邦遺產税。

如果普通股股東是美國人，並且按投票權或價值計算直接或間接擁有基金50%以上的股份，可能被要求每年在FinCEN Form 114外國銀行和金融賬户報告中報告他們在基金外國金融賬户中的財務利益(如果有)。普通股股東應諮詢税務顧問，或者如果通過中間人(即其中間人)持有股份，則應諮詢該報告要求對他們的適用性。

守則第1471-1474節以及根據其發佈的美國財政部和美國國税局指南 (統稱為FATCA)一般要求基金獲得足夠的信息，以確定其每位普通股股東根據FATCA或根據美國和外國政府之間適用的政府間協議(IGA)的地位。如果普通股股東未能提供此信息或未能遵守FATCA或IGA，基金可能被要求根據FATCA就其支付的普通股股息按30%的比率扣繳普通股股東的股息。美國國税局(IRS)和財政部已發佈擬議的法規，規定這些扣繳規則不適用於贖回普通股或資本利得基金支付的股息的毛收入。如果基金的付款受到FATCA扣繳的限制，基金必須扣繳，即使根據上述適用於外國股東的規則，這筆付款將被豁免扣繳 (例如：短期資本利得股息和利息相關股息)。

敦促每個潛在投資者就FATCA的適用性以及與潛在投資者自身情況相關的任何其他報告要求(包括通過中介進行的投資)諮詢其税務顧問。

以上所述的美國聯邦所得税討論僅供一般參考。潛在投資者應諮詢其税務顧問，瞭解購買、持有和處置基金股票的具體聯邦税收後果，以及州、地方、外國和其他税法以及任何擬議的税法修改的影響。

美國銀行全國協會，地址：密爾沃基，威斯康星州53212，Rivercenter大道1555N，Suit302，擔任基金資產的託管人，並代表基金提供託管服務。預期託管人將擔任基金為持有基金投資而成立的任何全資附屬公司的託管人。

威斯康星州密爾沃基威斯康星大道777E.Wisconsin Avenue，WI 53202，USBGFS擔任普通股的基金會計師、管理人、轉讓代理、登記員和股息支付代理，以及與普通股相關的股息再投資計劃的代理。

我們已審計了所附的DoubleLine Year Opportunities Fund(The Fund)截至2019年12月9日的資產負債表以及相關附註。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了基金截至2019年12月9日的財務狀況，符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。意見基礎

本財務報表由基金管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對基金的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須對資金保持獨立。

我們是根據PCAOB的標準進行審核的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。基金不需要對其財務報告的內部控制進行審計，也不需要我們進行審計。作為我們審計的一部分，我們需要了解財務報告的內部控制，但不是為了就基金財務報告內部控制的有效性發表意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上檢查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

自2013年以來，我們曾擔任一家或多家DoubleLine基金投資公司的審計師。

DoubleLine Year Opportunities Fund(The Fund)是馬薩諸塞州的一家商業信託基金，成立於2019年9月17日。該基金是根據修訂後的1940年投資公司法(1940年法案)註冊的新組建的、非多元化的、有限期限封閉式管理投資公司。該基金的主要投資目標是尋求高水平的當期收入、資本增值或兩者兼而有之。

基金的期限有限，打算在基金初始登記表生效日期15週年之後的第一個工作日終止，基金目前預計，如果可能延長，該登記表將在2035年2月25日左右(解散日期)終止；如果基金董事會(董事會)經董事會多數成員和75%(75%)的留任受託人投票通過，可在不經股東批准的情況下，將解散日期(I)延長一次，最多延長一年，(Ii)延長一次，至最初解散後的第18個月(包括解散後第18個月止)。該條款在基金的《信託宣言》(董事會行動投票)中有定義。在此情況下，基金董事會(董事會)可以通過董事會多數成員和75%(75%)的留任受託人投票，將解散日期延長(I)一次，最長一年，(Ii)將解散日期延長至最初解散後的第18個月(包括該日期 ) 在基金終止時，將按比例向每位受益普通股持有人(普通股股東)支付基金淨資產的一部分。董事會可通過董事會行動投票，促使基金在解散日期(可如上所述延長)前12個月內的日期向所有普通股股東進行收購要約，以相當於投標要約到期日每股普通股資產淨值的價格(合格投標要約)，購買當時已發行的基金普通股的100%(符合條件的投標要約)。董事會可通過董事會行動投票，促使基金向所有普通股股東發出收購要約，收購要約於解散日期前12個月內(可如上所述延長)，以相當於投標要約到期日每股資產淨值的價格購買當時已發行的基金普通股100%(合格投標要約)。董事會已經確定，基金必須在符合條件的投標要約完成後立即擁有至少2億美元的淨資產，以確保基金的持續生存能力(解散門檻)。

截至2019年12月9日，該基金除根據1940年法案組織和註冊為封閉式管理投資公司，以及向DoubleLine Capital LP(顧問)的附屬公司DoubleLine Asset Management Company，LLC(DAMCO)出售和發行5,000股基金股票外，沒有其他業務，總購買價為100,000美元。基金計劃每年採用截至九月三十日的財政及課税年度運作。

該基金是一家應用財務會計準則委員會(FASB)在主題946，金融服務投資公司中發佈的會計和報告指南的投資公司。以下是基金重要會計政策的摘要。這些政策符合美利堅合眾國公認的會計原則(美國公認會計原則)。

A.使用估算。根據美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出影響財務報表中報告金額和披露的估計和假設。實際結果可能與這些估計值不同。

C.聯邦所得税。該基金打算根據修訂後的1986年“國內收入法”第M分章，有資格成為一家受監管的投資公司。如果符合條件，基金將不需要繳納聯邦所得税，前提是基金將其幾乎所有的淨投資收入和資本利得分配給股東。

向股東分紅和分配。基金打算每月從其淨投資收入中申報和支付分配。基金還預計將在每個日曆年或就每個日曆年進行分配(可與每月定期分配相結合)，其中通常將包括以前未分配的年度的任何淨投資收入和淨已實現資本收益。

E.組織和提供成本。顧問已簽約同意支付基金的所有組織費用以及與基金普通股首次公開發行相關的所有發售費用。基金沒有義務償還顧問支付的任何此類組織費用或報價費用。

根據基金的組織文件，基金的每位受託人和管理人員在1940年法案允許的範圍內，因履行對基金的職責而可能產生的某些責任得到賠償。此外，在正常業務過程中，基金簽訂了包含各種賠償條款的合同。基金在這些安排下的最大風險敞口是未知的，因為這將涉及到未來可能對基金提出的尚未發生的索賠。但是，根據這些合同，基金以前沒有索賠或損失。

於2019年12月5日，基金與顧問訂立投資管理協議，根據該協議，基金將聘用顧問管理基金資產的投資、購買及出售其投資組合證券的訂單，以及負責全面管理基金的業務事務，但須受董事會控制。基金打算向顧問支付月費，按1.35%的年費率(佔基金日均管理資產總額的百分比)計算。為了計算管理資產總額，任何已發行優先股的清算優先不應被視為負債。對於任何逆回購協議、美元滾動或類似交易，管理資產總額包括將基金的資產出售給此類交易中的交易對手的任何收益，以及如此出售的資產在相關計量日期的價值。在計算基金管理的總資產時，包括現金和現金等價物。為計算管理資產總額，基金的衍生投資一般將根據其市值進行估值(即，此類投資的名義價值不會用於計算管理資產總額)。基金任何一個月的日均管理資產總額，是根據該月內每個營業日營業結束時對該月管理資產總額所作的所有平均釐定而釐定的。截至2019年12月5日，基金的管理人員和某些受託人也是顧問的僱員。

U.S.Bancorp Fund Services，LLC以U.S.Bank Global Fund Services(？Fund Services)的名稱經營業務，是U.S.Bancorp的子公司，打算根據基金與基金服務之間的主服務協議向基金提供會計、行政和轉讓代理服務。根據託管協議，基金服務的附屬機構美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)擔任基金的託管人。願景4基金分銷商，有限責任公司打算提供與基金普通股首次公開發行相關的某些分銷相關服務。

管理層對截至提交本財務報表之日發生的事件和交易進行了評估。這樣的評估沒有導致對所附財務報表進行調整。

信託或其任何系列的股東(如果適用)必須遵循以下程序，才能正確提交被提名人推薦供委員會審議。

股東推薦必須包括：(I)書面聲明，列明(A)股東(候選人)推薦的人的姓名、年齡、出生日期、營業地址、居住地址和國籍；(B)候選人向股東報告的登記在冊或受益的信託的所有股份(包括系列和類別，如果適用)的數量；(C)證券交易委員會(或證券交易委員會或任何後續機構後來通過的任何適用的法規或規則的相應的規定)根據經修訂的1934年《證券交易法》(《證券交易法》) S-K規例第401項(A)、(D)、(E)和(F)段或規則第14a-101條(附表14A)第22項(B)段要求的關於董事被提名人的任何其他資料(D)如果候選人是委託書或其他文件中的被提名人，則候選人的任何其他信息將被要求披露，該委託書或其他文件是根據交易法第14節及其頒佈的規則和條例或任何其他適用的法律或法規，就徵求董事選舉委託書而要求提交的委託書或其他文件中的被提名人；以及(E)推薦股東是否相信候選人是或將是信託的利害關係人(如1940年《投資公司法》所界定)。(E)推薦股東是否相信候選人是或將是信託的利害關係人(如1940年《投資公司法》所界定)；以及(E)推薦股東是否相信候選人是或將是信託的利害關係人(定義見1940年《投資公司法》, ？關於候選人的足以使信託作出決定的信息；(Ii)候選人被提名為被提名人並在當選後擔任受託人的書面和簽署的同意書；(Iii)推薦股東在信託賬簿上的名稱；(Iv)推薦股東實益擁有的信託所有股份(包括系列和類別，如果適用) 的數量和登記在案的股份；(Iii)推薦股東在信託賬簿上的姓名；(Iv)推薦股東實益擁有的信託所有股份的數量(包括系列和類別，如果適用) ；(Iii)推薦股東在信託賬簿上顯示的名稱；(Iv)推薦股東實益擁有的信託所有股份(包括系列和類別，如果適用) ；(V)推薦股東與候選人與任何其他人士(包括其姓名)之間的所有安排或諒解的完整描述推薦股東根據這些安排或諒解作出推薦，及(Vi)候選人的相關背景和經驗的簡要描述，例如作為審計委員會財務專家的資格。此外，委員會可要求候選人提供其合理需要或認為必需的其他資料，以決定該候選人是否符合擔任信託受託人的資格。

以下列出的代理投票決定指的是公司管理層的提案，但股東提案和社會問題提案除外。後兩類中的投票決定指的是外部股東的提案。

(1)作為註冊人註冊聲明的證物，提交於表格N-2，註冊號333-233877、811-23476(2019年9月20日提交)。

(2)以表格 N-2，註冊號333-233877、811-23476(2019年12月17日提交)為註冊人註冊聲明的證物。

(3)以表格 N-2，註冊號333-233877、811-23476(2019年12月20日提交)為註冊人註冊聲明的證物。

(4)以表格 N-2，註冊號333-233877、811-23476(2020年1月16日提交)為註冊人註冊聲明的證物。

以下是截至2019年12月31日註冊人每類證券的記錄持有者人數：

請參閲註冊人修訂和重新簽署的協議的第VIII條第1至4節和信託聲明，該聲明通過引用併入本文。

對於根據修訂後的《1933年證券法》(《證券法》)產生的責任的賠償，註冊人可根據《信託修訂和重新簽署的協議》和《信託、其修訂和重新簽署的附例》或其他規定，允許註冊人的受託人、高級管理人員和控制人進行賠償，註冊人意識到，在美國證券交易委員會看來，此類賠償違反了《證券法》中所表達的公共政策，因此，如果該等受託人、高級人員或控制人就所登記的證券提出賠償要求(註冊人的受託人、高級人員或控制人為成功抗辯任何訴訟、訴訟或法律程序而招致或支付的費用除外)提出賠償要求，除非註冊人的律師認為此事已通過控制先例解決，否則註冊人將向具有適當管轄權的法院提交是否進行此類賠償的問題。

註冊人的投資顧問DoubleLine Capital LP(Adviser)是一家特拉華州有限合夥企業。本第31項所要求的顧問高級職員和受託人名單，連同有關顧問和該等高級職員和受託人在過去兩年中從事的任何其他業務、專業、職業或就業的信息，通過參考納入顧問根據1940年《投資顧問法案》提交的表格ADV(證券交易委員會文件編號801-70942)。

根據1940年法案第31(A)條和根據該法案頒佈的規則，註冊人必須保存的所有適用賬户、簿冊和文件均由註冊人擁有和保管，c/o DoubleLine Capital LP，333South Grand Avenue，Suite1800，Los Angeles，California 90071，註冊人管理人，U.S.Bancorp Fund Services，LLC，P.O.Box 701，Milwaukee，WI 53201

(A)為釐定“證券法”下的任何法律責任，註冊人依據“證券法”第497(H)條提交的作為本註冊説明書一部分而提交的招股説明書表格所遺漏的資料，應當作為註冊説明書的一部分，而該招股説明書表格是註冊人依據“證券法”第497(H)條提交的招股説明書的一部分；及

(B)為了確定證券法項下的任何責任，每一項包含招股説明書形式的生效後修訂應被視為與其中提供的證券有關的新登記聲明，屆時該等證券的發售應被視為其首次誠意發售。(B)為了確定證券法項下的任何責任，每項包含招股説明書形式的修訂應被視為與其中所提供的證券有關的新的登記聲明，而屆時發售該等證券應被視為其首次誠意發售。

經修訂的《雙線收益機會基金》(The Fund Of DoubleLine Year Opportunities Fund) 和重新簽署的《協議和信託聲明》(The Fund Of DoubleLine Year Opportunities Fund)及其所有修正案的副本已提交給馬薩諸塞州聯邦祕書，特此通知：本文書由基金的任何官員代表基金簽署，而非單獨簽署，本文書的義務或由此產生的義務對基金的任何受託人或基金的股東均無約束力，但對基金的任何受託人或基金的股東均無約束力。

根據1933年《證券法》和/或1940年《投資公司法》的要求，註冊人已於2020年1月24日在洛杉磯市和加利福尼亞州正式授權以下籤署人代表其簽署註冊説明書第4號預生效修正案。

根據1933年證券法的要求，註冊人註冊聲明的第4號預生效修正案已由下列人員在指定日期以下列身份簽署。


1933年證券法規定的登記聲明
生效前修正案第4號
生效後修正案編號		☐
《投資公司法》規定的註冊書 1940年的
修正案第4號


證券名稱正在註冊	金額為已註冊(1)		建議極大值發行價每台(1)		建議極大值聚合產品價格(1)		數量註冊收費

普通股，面值0.00001美元		5萬股	$	20.00	$	1,000,000	$	121.20(2)


加拿大皇家銀行資本市場		斯蒂費爾

阿卡迪亞證券	B.萊利FBR	班克羅夫特資本

BB&T資本市場	戴維森公司(D.A.Davidson&Co.)	亨尼昂和沃爾什

資本內	詹尼·蒙哥馬利·斯科特	瓊斯交易公司(Jones Trading)

拉登堡·塔爾曼	Maxim Group LLC	國家證券公司

新橋證券公司	潘興有限責任公司	韋德布什證券


	百分比所提供的服務價格
股東交易費用
銷售負擔由投資者支付⁽¹⁾		無
提供費用由基金承擔^(2),(3)		無
股息再投資計劃費用⁽⁴⁾		無


	百分比淨額資產可歸因性變得普通股票 (假設槓桿作用是已使用)⁽⁵⁾
年度開支
管理費		1.76%
行政費⁽⁶⁾		0.03%
借款利息支出 ⁽⁷⁾		0.81%
優先股的應付股息和其他成本 ⁽⁸⁾		0.00%
其他費用⁽⁹⁾		0.30%
後置基金手續費及開支⁽¹⁰⁾		0.01%

年度總費用⁽¹⁾		2.91%


瑞銀投資銀行		美國銀行證券		摩根士丹利			富國銀行證券(Wells Fargo Securities)


招股説明書摘要			1
基金費用匯總表			51
基金			53
收益的使用			53
基金的投資目標和策略			53
槓桿作用			84
主要風險因素			89
基金的管理			133
資產淨值			135
分配			137
股息再投資計劃			139
股份説明			140
反收購和信託聲明中的其他條款			143
普通股回購；轉換為開放式基金			144
有限期限和合格投標報價			145
税務事宜			147
承銷商			155
託管人和轉讓代理			158
獨立註冊會計師事務所			158
法律事務			158
附加信息聲明的目錄			159
附錄A-證券評級説明			A-1


	百分比淨額資產可歸因性變得普通股票 (假設沒有任何用處槓桿作用)
年度開支
管理費		1.35	%
行政費⁽⁶⁾		0.02	%
其他費用⁽⁹⁾		0.38	%
後置基金手續費及開支⁽¹⁰⁾		0.01	%

年度總費用⁽¹⁾		1.76	%


假設投資組合總回報	(10.00	)%	(5.00	)%	0.00	%	5.00	%	10.00	%
普通股總回報	(13.81	)%	(7.31	)%	(0.81	)%	5.69	%	12.19	%


名字	自.以來	最近的專業經驗
傑弗裏·E·岡拉克	開始*	岡拉克先生是DoubleLine Capital的創始人兼首席執行官(CEO)，也是DoubleLine Capital的首席投資官 (CIO)。自DoubleLine Capital於2009年12月成立以來，岡拉克一直擔任該公司的首席執行官兼首席信息官。

傑弗裏·J·謝爾曼	開始*	謝爾曼於2016年6月被任命為DoubleLine Capital的副首席投資官。自2010年9月以來，他一直擔任DoubleLine Capital的投資組合經理。自2015年4月以來，他一直擔任DoubleLine Alternative LP總裁。


(1)	(2)	(3)	(4)
班級名稱	授權金額	由基金持有或記入基金賬户的款額	未清償款額(不包括第(3)款所示款額)

普通股	無限	0	5,000¹


承銷商	股份數量
瑞銀證券有限責任公司
美國銀行證券公司
摩根士丹利股份有限公司
富國銀行證券有限責任公司
加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司
Stifel，Nicolaus&Company，Inc.
阿卡迪亞證券有限責任公司
B.萊利FBR，Inc.
班克羅夫特資本有限責任公司
BB&T Capital Markets，BB&T Securities LLC的一個部門
戴維森公司(D.A.Davidson&Co.)
亨尼昂和沃爾什
InCapital LLC
詹尼·蒙哥馬利·斯科特有限責任公司
瓊斯交易機構服務有限責任公司
拉登堡·塔爾曼公司(Ldenburg Thalmann&Co.Inc.)
Maxim Group LLC
國家證券公司
新橋證券公司
潘興有限責任公司
韋德布什證券公司

總計		[●]


基金			3
投資限制			3
投資目標和策略			4
基金的管理			66
投資經理			74
投資組合經理			76
投資組合交易			80
反收購和信託聲明中的其他條款			83
回購普通股；轉換為開放式基金			84
税務事宜			86
託管人、轉讓代理和股息支付代理			100
獨立註冊會計師事務所			100
獨立註冊會計師事務所報告			101
財務報表			102
附錄A-股東提交被提名人候選人的程序			A-1
附錄B-代理投票準則			B-1


名字和年份出生日期	職位使用基金	任期和長度服刑時間	主要職業在過去5年中	數量投資組合在基金中複合體監督受託人⁽¹⁾	其他董事職位 vbl.持有受託人在過去 5年

約瑟夫·J·西普拉里 1964	受託人	第二類(2022)/自盜夢空間以來	Remo諮詢公司總裁，一家房地產金融諮詢公司。曾任瑞銀集團(UBS AG)董事總經理。曾任Ally Securities LLC董事總經理。	22	無


名字以及出生年份	職位與基金	任期和長度服刑時間	主要職業在過去5年中

亨利·V·蔡斯 1949	財務主管兼首席財務會計官	無限期/自2020年1月以來	DoubleLine Funds Trust的財務主管兼首席財務和會計官(自2020年1月起)；DoubleLine Income Solutions Fund的財務主管兼首席財務和會計官(自2020年1月起)；DoubleLine Opportunistic Credit Fund的財務主管兼首席財務和會計官(自2020年1月起)；DoubleLine Capital的首席財務官(自2013年1月起)；DoubleLine Year Opportunities Fund副總裁(自啟動以來)；DoubleLine Income Solutions Fund的副總裁總裁(自2019年5月起)；副總裁

尤斯圭亞 1972	首席合規官	無限期/自開始以來	DoubleLine Capital首席合規官(自2018年3月起)；DoubleLine Equity LP首席合規官(自2018年3月以來)；DoubleLine Opportunistic Credit Fund首席合規官(自2018年3月以來)；DoubleLine收入解決方案基金首席合規官官(自2018年3月以來)。曾任太平洋投資管理公司(PIMCO)執行副總裁兼副首席合規官(2014年4月至2018年2月)；PIMCO管理賬户信託首席合規官(2014年9月至2018年2月)；PIMCO發起的封閉式基金首席合規官(2014年9月至2018年2月)；PIMCO靈活信用收入基金首席合規官(從2017年2月至2018年2月)。曾任安聯全球投資者美國控股有限責任公司合規主管(2012年10月至2014年3月)；安聯基金首席合規官，安聯多策略信託，安聯全球投資者贊助封閉式基金，Premier Multi-Series VIT和韓國基金，Inc.(2004年10月至2013年12月)。

温妮·韓(Winnie Han) 1988	助理司庫	無限期/自開始以來	DoubleLine Income Solutions Fund助理財務主管(自2017年5月起)；DoubleLine Funds Trust助理財務主管(自2017年5月起)；DoubleLine Opportunistic Credit Fund助理財務主管(自2017年5月起)；DoubleLine Capital 助理財務主管(自2017年3月起)；亞歷山大房地產股權公司(Alexandria Real Estate Equities，Inc.)投資會計主管(2016年6月至2017年3月)；普華永道(Pricewaterhouse Coopers)前經理(2011年1月至2016年6月)。

克里斯·聖安娜 1965	副會長兼祕書	無限期/自開始以來	DoubleLine Income Solutions Fund祕書(自2018年7月起)；DoubleLine Opportunistic Credit Fund祕書(自2018年7月起)；DoubleLine Funds Trust祕書(自2018年7月起)；DoubleLine Income Solutions Fund副總裁 (自2013年1月起)；DoubleLine Opportunistic Credit Fund副總裁(自2011年7月起)；DoubleLine Funds Trust副總裁(自2011年4月起)；DoubleLine Capital首席風險官(自2010年6月起)。原為DoubleLine Capital首席運營官 (從2009年12月至2010年5月)。


	1年		3年		5年		10年
已發生的總費用	$	29	$	90	$	153	$	322


受託人姓名或名稱	股票證券的美元區間在基金	年股票證券總金額區間所有註冊投資公司均受監管投資公司家族中的受託人

獨立受託人
約瑟夫·J·西普拉里	無	超過10萬美元
約翰·C·索爾特	無	超過10萬美元
雷蒙德·B·伍爾森*	無	超過10萬美元
感興趣的受託人
羅納德·R·雷德爾	無	超過10萬美元


受託人姓名或名稱	船東姓名或名稱和關係致受託人	公司	標題為班級	的價值有價證券	百分比的班級

約瑟夫·J·西普拉里	無	不適用	不適用	不適用	不適用
約翰·C·索爾特	無	不適用	不適用	不適用	不適用
雷蒙德·B·伍爾森*	無	不適用	不適用	不適用	不適用


股東	數量普通股	的百分比基金的未償還款項截至以下日期的股票 2019年12月31日

雙線資產管理公司(DoubleLine Asset Management Company LLC)¹	5,000	100%
傑弗裏·E·岡拉克⁽¹⁾	5,000	100%


受託人姓名或名稱	估計數補償從基金撥出*	養老金或退休應計福利為基金的一部分費用	預計每年收益退休	總計補償從基金中撥出，並基金複合體⁽¹⁾ 已付給受託人委員會

約瑟夫·J·西普拉里	$48,000	不適用	不適用	$413,000
約翰·C·索爾特	$48,000	不適用	不適用	$413,000
雷蒙德·B·伍爾森**	$48,000	不適用	不適用	$459,600


職位		來自基金和基金綜合體的年度補償

受託人		$413,000
審計委員會主席		$21,600
首席獨立受託人		$25,000


資產
現金	$	100,000
總資產	$	100,000
負債
淨資產	$	100,000
淨資產包括：
實收資本(5,000股，面值0.00001美元的實益權益已發行和已發行股份；授權無限股份)	$	100,000
未償還普通股		5,000
每股資產淨值	$	20.00


(1)	財務報表
	截至本申請之日，註冊人除與其組織有關的業務外，未開展任何業務。表明註冊人已滿足1940年法案第14(A)節的淨資產要求的財務報表將作為附加信息聲明的一部分提交。

(2)	陳列品
	(a)(1)	日期為2019年9月17日的協議和信託宣言。(1)
	(a)(2)	2019年11月21日修訂和重新簽署的協定和信託宣言。(2)
	(b)(1)	註冊人章程日期為2019年9月17日。(1)
	(b)(2)	2019年11月21日修訂和重新修訂的註冊人附例。(2)
	(c)	不適用。
	(d)(1)	協議和信託聲明第三條(股份)和第五條(股東投票權和會議)。(1)
	(d)(2)	註冊人章程第10條(股東投票權和會議)。(1)
	(d)(3)	實益普通股證書格式。
	(e)	股息再投資計劃表格。(2)
	(f)	不適用。
	(g)(1)	投資管理協議格式。(2)
	(g)(2)	子公司投資管理協議格式。(2)
	(h)(1)	承銷協議格式。*
	(h)(2)	封閉式基金分銷服務協議格式。(3)
	(h)(3)	經修訂及重述的封閉式基金分銷服務協議格式。(4)
	(i)	不適用。
	(j)	託管協議。*
	(k)(1)	主服務協議格式。*
	(k)(2)	通信管理協議格式。*
	(k)(3)	組織和提供費用報銷協議書的格式。(2)
	(l)	ROPES&Gray LLP的意見和同意。*
	(m)	不適用。
	(n)	註冊人的獨立會計師事務所的同意書，在此提交。
	(o)	不適用。
	(p)	認購協議格式。*
	(q)	不適用。
	(r)(1)	“基金道德守則”*
	(r)(2)	“投資經理道德守則”*
	(r)(3)	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第406條為首席執行官和高級財務官制定的道德守則。*
	(s)(1)	約瑟夫·J·西普拉里的授權書。(2)
	(s)(2)	羅納德·R·雷德爾的委託書。(2)
	(s)(3)	約翰·C·索爾特的授權書。(2)
	(s)(4)	雷蒙德·B·伍爾森的授權書。(2)


註冊費和提交費		$ *
金融業監管局收費		*
打印(證書除外)		*
雕刻和打印證書		*
會計費用和費用		*
律師費及開支		*
雜類		*


總計		$ *


雙線收益機會基金

由以下人員提供：		/s/Ronald R. Redell
姓名：		羅納德·R·雷德爾
標題：		總裁兼首席執行官


名字	容量	日期

/s/羅納德·R·雷德爾(Ronald R.Redell)	受託人、總裁兼首席執行官	2020年1月24日
羅納德·R·雷德爾	受託人、總裁兼首席執行官

/s/亨利·V·蔡斯	財務主管兼首席財務會計官	2020年1月24日
亨利·V·蔡斯	財務主管兼首席財務會計官

約瑟夫·J·西普拉里*	受託人	2020年1月24日
約瑟夫·J·西普拉里

約翰·C·索爾特*	受託人	2020年1月24日
約翰·C·索爾特