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目錄

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

(標記一)

☒			根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告

截至的財政年度12月31日, 2020,

或

☐			根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

的過渡期                      至                     .

委託文件編號：001-16533

 保誠保險公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

特拉華州

63-1261433

(述明或其他司法管轄權 公司或組織)

(國際税務局僱主識別號碼)

布魯克伍德廣場100號

伯明翰,

艾爾

35209

(主要行政辦公室地址)

(郵政編碼)

(205)

877-4400

(註冊人的電話號碼， 包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每節課的標題			交易代碼			註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元			PRA			紐約證券交易所

根據該法第12(G)節登記的證券：無。

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法的第(13)節或第(15)(D)節提交報告。是☐    不是  ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T條例第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速濾波器

☒

加速的文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

規模較小的新聞報道公司

☐

新興成長型公司

☐

1

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目錄

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。是☒*☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。☐*☒

截至2020年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的有表決權股票的總市值為$770,102,748.

截至2021年2月19日，註冊人有大約53,893,267其普通股的股份。

以引用方式併入本表格10-K中的文件

(i)2021年保險公司股東年會的最終委託書(文件編號：0001-16533)通過引用併入本報告的第三部分。

2

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目錄

術語和縮略語詞彙

當下列術語和縮略語出現在本報告正文中時，它們的含義如下。

術語			含義
阿德			年度合計免賠額
阿萊			分攤損失調整費用
AOCI			累計其他綜合收益(虧損)
ASU			會計準則更新
拍打			基數侵蝕反濫用税
衝浪板			保險公司董事會
博利			商營人壽保險
CARE法案			冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法
CIMAGE			開曼羣島金融管理局
勞合社理事會			倫敦勞合社的管理機構
CODM			首席運營決策者
COSO			特雷德韋委員會贊助組織委員會
換向			分保保險人和再保險人之間的協議，規定雙方根據某一特定的再保險合同，對雙方之間的所有義務進行估值、支付和完全履行。
新冠肺炎			冠狀病毒病2019年
解甲返鄉			死亡、傷殘和退休
多德-弗蘭克法案			多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法
DPAC			遞延保單收購成本
東部Re			東方再保險有限公司，S.P.C.
EBUB			已賺取但未開單的保費
ECO/XPL			超出合同義務/超出保單限額索賠
歐洲經濟區			歐洲經濟區
艾姆			企業風險管理
E&O			錯誤和疏忽
法爾			勞合社的基金
FASB			財務會計準則委員會
FHLB			聯邦住房貸款銀行
FHLMC			聯邦住房貸款抵押公司
菲奧			聯邦保險辦公室
FNMA			聯邦全國抵押貸款協會
公認會計原則			美國的公認會計原則
GDPR			一般資料保障規例
GILTI			全球無形低税收入
GNMA			政府全國抵押貸款協會
HCPL			醫療保健專業人員責任
IBNR			已發生但未報告
伊諾瓦再保險公司			英諾瓦再保險有限公司，S.P.C.
美國國税局			美國國税局
萊伊			虧損調整費用
倫敦銀行間同業拆借利率			倫敦銀行間同業拆借利率
有限責任公司			有限責任公司
勞合社			倫敦市場的勞合社
低壓			有限合夥

3

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目錄

術語			含義
醫療技術責任			醫療技術與生命科學產品責任
模範控股公司法			示範保險和控股公司制監管法案與法規
按揭貸款			兩筆10年期按揭貸款，原借款金額約為4,000萬美元，分別由ProAsInsurance的一家子公司簽訂
NAIC			全國保險專員協會
NAV			資產淨值
NFIP			全國洪水保險計劃
否			淨營業虧損
NorCal			諾卡爾集團
NorCal Mutual			諾卡爾相互保險公司
NRSRO			國家認可的統計評級機構
NYDFS			紐約金融服務部
紐交所			紐約證券交易所
保監處			其他綜合收益(虧損)
奧薩			風險管理和自身風險及償付能力評估模型法
PCAOB			上市公司會計監督委員會
PDR			保費不足準備金
皮卡			美國保險公司
預科法案			《公眾準備和緊急情況準備法案》
保障計劃			執行非限定超額計劃
保險儲蓄計劃			保險集團儲蓄和退休計劃
循環信貸協議			保誠的2.5億美元循環信貸協議
羅			股本回報率
柔			使用權
思愛普			法定會計原則
證交會			證券交易委員會
水療中心			特殊用途安排
程控			分離的投資組合單元格
專業P&C			特殊財產和意外傷害
辛迪加1729			倫敦勞合社1729
辛迪加6131			Lloyd‘s of London Syndicate 6131，與Lloyd’s of London Syndicate 1729的特殊目的安排
銀團信貸協議			與辛迪加1729溢價信託基金達成的無條件循環信貸協議
TCJA			減税和就業法案2017年H.R.1
TRIA			聯邦恐怖主義風險保險法
英國			大不列顛及北愛爾蘭聯合王國
ULAE			未分配虧損調整費用
VIE			可變利息實體

4

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目錄

			目錄
第一部分
第1項。			業務			9
第1A項。			風險因素			21
第1B項。			未解決的員工意見			34
第二項。			屬性			34
第三項。			法律程序			34
第四項。			煤礦安全信息披露			35
第二部分
第五項。			註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場			36
第7項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			38
第7A項。			關於市場風險的定量和定性披露			117
第8項。			財務報表和補充數據			120
第9項			會計與財務信息披露的變更與分歧			120
第9A項。			管制和程序			120
第9B項。			其他信息			120
第三部分
第10項。			註冊人的董事、高管和公司治理			122
第11項。			高管薪酬			122
第12項。			某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜			122
第13項。			某些關係和相關交易，以及董事獨立性			122
第14項。			首席會計師費用及服務			122
第四部分
第15項。			展品和財務報表明細表			123

5

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目錄

一般信息

在本報告中，提及的“保誠”、“PRA”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”均指保誠公司及其合併子公司。由於ProAsInsurance是一家保險控股公司，本報告中使用的某些保險業通用術語和短語具有特殊和特定的含義，因此我們建議您閲讀我們網站上投資者關係頁面(Investor.proAssuance.com)上的“其他信息”下發布的“精選保險術語表”和“相關財務術語表”(Glossary Of Selected Insurance And Related Financial Terms)。此外，在整個討論過程中，我們使用了某些術語和縮寫，這些術語和縮寫可以在本報告開頭提供的術語和縮略語詞彙表中找到。

有關前瞻性陳述的注意事項

本10-K表格中任何非歷史事實的陳述均特別標識為前瞻性陳述。這些陳述是基於我們對未來事件的估計和預期，受重大風險、假設和不確定因素的影響，這些風險、假設和不確定因素可能導致實際結果與前瞻性陳述中描述的預期結果大不相同。前瞻性陳述由諸如但不限於“預期”、“相信”、“估計”、“期望”、“希望”、“希望”、“打算”、“可能”、“可能”、“樂觀”、“可能”、“潛在”、“初步”、“項目”、“應該”、“將會”和其他類似表達方式來識別。有許多因素可能導致我們的實際結果與前瞻性陳述中的結果大不相同。因此，我們用來表達我們對未來事件和趨勢的看法的句子和短語被明確指定為前瞻性陳述，本表格10-K中被識別為給出我們對未來業務展望的部分也被明確指定為前瞻性陳述。

有關本公司業務的前瞻性表述包括但不限於：有關未來流動性和資本要求、投資估值和業績、股本回報率、財務比率、淨收入、保費、虧損和虧損準備金、保費率和保留現有業務、競爭和市場狀況、產品線的擴展、在新地理區域的業務發展或收購、可接受再保險的定價或可用性、監管機構和評級機構的行動、法院訴訟、立法訴訟、債務義務的支付或履行、股息支付和其他事項的表述。

這些前瞻性陳述受到重大風險、假設和不確定因素的影響，其中包括可能影響未來事件實際結果的以下因素：

			總體經濟狀況的變化，包括通貨膨脹或通貨緊縮和失業的影響；
			我們維持股息支付的能力；
			可能影響我們的業務計劃或運營的監管、立法和司法行動或決定，包括因新冠肺炎而改變對某些保險的解釋；
			侵權行為改革的制定或廢止；
			組建或解散國家支持的保險實體，提供目前由ProAsInsurance提供的保險，這可能會將相當數量的被保險人從私營保險市場移出或增加到私營保險市場；
			利率和税率環境的變化，包括聯邦政府和美聯儲為應對新冠肺炎而採取的行動；
			解決不確定的税收問題和税法變化，包括CARE法案的影響；
			可能影響我們業務的有關金融市場或市場活動的法律或政府法規的變化；
			美國政府履行可能影響美國經濟和我們業務的義務的能力或觀念的變化；
			金融市場表現影響我們投資的公允價值或使我們的投資價值難以確定；
			我們的監管機構、FASB、SEC、PCAOB或NYSE可能採用的要求或會計政策和做法的變化，可能會影響我們的業務；
			影響金融服務業、財產和意外傷害保險業或由我們的子公司或1729和6131財團承保的特定保險類別的法律或政府法規的變化；
			醫療保健服務系統的變化和/或可能影響醫療保健政策或我們業務的美國政治氣候的變化對我們的投保人，特別是我們投保人的保險需求和我們的損失成本的影響；
			將我們的被保險人併入或併入可能由競爭對手承保的較大實體，或可能沒有符合我們的承保標準的風險概況，或可能不使用外部提供商為其大部分責任風險提供保險或以其他方式管理其大部分責任風險的較大實體；

6

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目錄

			週期性保險業趨勢對我們承保的影響，包括 我們經營的保險和再保險市場；
			在估計我們的損失和損失調整費用準備金和可收回的再保險時存在固有的不確定性；
			保險/再保險的可獲得性、成本、質量或可收集性的變化；
			訴訟結果，包括我們受理的審前或審後動議、審判和/或上訴；
			大規模侵權訴訟對我們索賠費用的影響與我們預期的不同；
			對我們處理任何特定索賠可能產生的不誠信指控，包括未能達成和解；
			獨立代理、代理、經紀或經紀公司的損失或合併；
			更改我們的組織、薪酬和福利計劃；
			商業或競爭環境的變化可能會限制我們業務戰略的有效性，並影響我們的收入；
			我們留住和招聘高級管理人員和其他合格人員的能力；
			我們的技術基礎設施或我們的技術基礎設施的第三方提供商的可用性、完整性和安全性，包括任何可能導致信息或運營能力丟失的網絡攻擊的敏感性；
			災難性事件的影響，包括最近的新冠肺炎疫情，因為它涉及我們的業務和保險業務、投資結果、勞合社財團和我們的保險風險；
			新冠肺炎疫情和相關經濟狀況對我們的保費金額、損失準備金、投資組合、資產估值、業務運營和勞動力的影響；
			災難性的人為事件的影響，如恐怖主義行為、戰爭行為以及內亂和政治動亂；
			與恐怖主義有關的保險立法和法律的影響；
			保證金和其他國家評估；
			我們通過向新市場擴張或通過收購或業務合併實現持續增長的能力；
			由於任何原因未能完成我們對NORCAL的計劃收購，包括但不限於未能獲得所需的監管批准，或收購協議中規定的任何其他條件失敗，或我們無法為交易提供資金；如果完成，我們未能成功整合NORCAL以在交易完成後實現預期結果或協同效應；
			評級機構對我們的控股公司或保險子公司(單獨或作為一個集團)的評級發生變化；
			我們的憲章文件、特拉華州法律和州保險法中的條款可能會阻礙更換或撤換管理層的嘗試，或者可能會阻礙收購；
			國家保險限制可能禁止我們的保險子公司持有的資產(包括現金和投資證券)用於一般公司目的；
			税務機關可能會對我們的納税立場提出異議，並導致我們招致大量的法律和會計成本，如果我們的辯護不成功，還會產生額外的税收成本，包括利息和罰款；以及
			由於業務中斷、客户、員工或關鍵代理流失、運營成本增加或無法實現成本節約和協同效應，以及承擔比預期更大的負債等原因，已完成和擬議收購的預期收益可能無法實現或可能延遲比預期更長的時間。
我們在勞合社市場的成員資格以及我們在勞合社財團的參與可能帶來的其他風險、假設和不確定因素包括但不限於：
			勞合社會員須按其承保能力的一定比例向勞合社理事會徵税，目前最高為3%，但勞合社可以提高；
			辛迪加業績可能受到勞合社理事會做出的決定(辛迪加1729和辛迪加6131的管理層幾乎沒有能力控制)的影響，例如不批准辛迪加1729或辛迪加6131的業務計劃的決定，或增加繼續運營所需資本的決定，以及我們向勞合社支付徵款的義務；
			勞合社的保險和再保險關係和分銷渠道可能會中斷，或者勞合社的交易執照可能被吊銷，從而使勞合社辛迪加更難分銷和營銷其產品；

7

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目錄

			評級機構可以下調勞合社的整體評級；
			辛迪加1729和辛迪加6131的運營依賴於一個小型的專業管理團隊，失去他們的服務可能會對辛迪加的業務產生不利影響。如果將來無法識別、聘用和留住其他高素質人員，可能會對辛迪加1729或辛迪加6131的業務質量和盈利能力產生不利影響。

我們的結果可能與我們在任何前瞻性陳述中預期和討論的結果大不相同。可能導致這些差異的主要風險因素在本報告和我們提交給證券交易委員會的其他文件(如我們目前的Form 8-K報告和Form 10-Q季度報告)的“項目1A風險因素”中進行了描述。

我們告誡讀者不要過度依賴任何此類前瞻性陳述，因為這些前瞻性陳述僅基於截至作出之日的情況，並建議讀者，這些因素可能會影響我們的財務表現，並可能導致未來的實際結果與任何當前陳述中表達的關於未來時期的任何意見或陳述大不相同。除法律或法規另有要求外，我們不承擔並明確拒絕公開發布任何前瞻性陳述的任何修訂結果的義務，以反映此類陳述日期後的事件或情況，或反映預期或意外事件的發生。

8

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目錄

第一部分

項目1.業務

概述

保誠保險公司是財產和意外傷害保險公司的控股公司。截至2020年12月31日的年度，我們的淨保費總額為7.48億美元，截至2020年12月31日，我們的總資產為47億美元，股東權益為13億美元。

我們的使命

我們存在是為了保護他人

我們的願景

作為治療師、創新者、僱主和專業人士，我們將是世界上最好的理解客户遇到的風險並提供解決方案的公司。通過一個專業公司、產品和服務的綜合家庭，我們將成為值得信賴的合作伙伴，使我們服務的人能夠專注於他們的重要工作。作為首選僱主，我們將每一天都視為實現非凡成果、建立和深化優越關係、以富有感染力的熱情和堅定不移的誠信來完成使命的絕佳機會。

我們的價值觀

正直、領導、關係、熱情

ProInsurance是一家總部設在美國的專業財產和傷亡及工傷賠償保險公司。我們的專業財產和意外傷害保險產品主要包括專業責任保險和醫療技術和生命科學風險的責任保險。我們還向辛迪加1729提供資本，該辛迪加承保一系列財產和意外傷害保險以及再保險額度。此外，我們是SPA的資本提供商，辛迪加6131，專注於或有和特殊的房地產業務。

我們的行政辦公室位於阿拉巴馬州伯明翰布魯克伍德廣場100號，郵編：35209。我們的股票在紐約證券交易所的交易代碼是“PRA”。我們的網站是www.proAssuance.com，我們在該網站(Investor.proAssuance.com)上設有專門的投資者關係欄目，為投資者和其他尋求瞭解我們的人提供專業資源。

作為我們通過我們網站投資者關係欄目進行披露的一部分，我們在以電子方式向SEC提交或提交給SEC後，在合理可行的情況下儘快發佈我們的年度報告(Form 10-K)、季度報告(Form 10-Q)和當前的Form 8-K報告以及所有其他公開的SEC備案文件。這些美國證券交易委員會的文件可以在我們的網站上找到，網址是Investor.proasance.com/docs。這一部分還包括有關公司內部人士股票交易的信息，在提交給證券交易委員會的3、4和5表格中提供了訪問這些表格的權限。除了我們網站上的聯邦文件外，我們還提供其他文件，這些文件提供了有關我們財務狀況和運營的重要附加信息。我們網站上提供的文件包括我們向州監管機構提交的財務報表(根據法規要求在SAP下編制)、我們發佈的新聞稿、我們的投資持股清單和某些投資者演示文稿。我們網站的治理部分提供了我們管理委員會的章程和許多管理政策的副本。這些文件的印刷件可從我們的投資者關係部獲得，郵寄地址為阿拉巴馬州伯明翰590009信箱，郵編為35259-0009，電話為(20588774400)或電話(2826242)。

我們的歷史

我們於2001年在特拉華州註冊成立，作為醫療保險公司的繼任者，同時與專業集團公司合併。保誠保險有通過收購實現增長的歷史；最近的重大收購是2014年1月1日收購東方保險控股公司。2020年2月20日，我們達成了一項最終協議，收購醫療專業責任保險承保人NORCAL，條件是NORCAL Mutual(NORCAL Mutual)的最終控制方諾卡爾互助公司(NORCAL Mutual)股份化。在滿足所需的各種剩餘監管批准後，我們預計將在2021年第二季度完成交易。如果交易完成，這筆交易將提供戰略和財務利益，包括擴大醫生職業責任市場的規模和地域多樣性。

9

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目錄

我們的戰略

我們尋求為股東創造誘人的總回報，同時專注於我們的文化和員工。我們實現這一目標的戰略的基本組成部分如下：

•尋求有利可圖的承保機會。我們強調盈利能力，而不是市場份額，並努力在各種經濟和保險週期實現穩定的承保利潤水平。我們的方法的關鍵要素是堅持紀律嚴明的承保原則，包括謹慎的風險選擇和適當的定價，以及根據需要調整我們的業務組合，以有效利用資本和實現長期利潤目標。

•把重點放在文化和人上。通過吸引、留住和發展體現我們使命、願景和價值觀的多元化員工羣體，我們努力成為最佳僱主。我們致力於建立一個包容的工作場所，在這個工作場所中，各種思想、創造力和創新推動着員工的敬業精神，並最終提高股東回報。請參閲本節“人力資本資源”標題下關於我們員工和文化的進一步討論。

•提供以醫療保健為中心的專業知識，以滿足醫療保健市場不斷變化的需求。通過專注於醫療保健，我們向醫療保健提供者提供傳統的責任保險產品。我們還利用我們的影響力、專業知識和財務實力提供創新和定製的產品，以滿足較大的醫療保健組織或團體的風險管理需求。

•提供優質的工傷補償產品和服務。我們提供員工薪酬產品和服務，專注於在降低成本的同時提高組織的生產率。我們通過提供創新的計劃和解決方案來實現這一點，這些計劃和解決方案能夠滿足客户的特定需求，並讓受傷工人恢復健康和工作的尊嚴。

•提供優質的客户服務。我們的使命宣言“我們存在是為了保護他人”與我們的企業品牌承諾“公平對待”齊頭並進。我們的員工每天都在展示我們的誠信、領導力、人際關係和熱情的核心價值觀，並專注於滿足客户的需求。

•注重精益求精的運營。通過利用技術、簡化運營、改進工作流程和積極的費用管理，專注於卓越運營和提高生產率，從而提高我們的競爭地位。

•有效管資本。我們仔細監控資本的使用，並考慮各種資本部署方案，例如現有子公司的業務擴張、出現的合併或收購機會、股票回購和支付股息。

•有效地管理索賠。我們經驗豐富的索賠團隊擁有行業和保險專業知識，憑藉我們廣泛的當地知識，我們可以根據每項索賠的情況，有效地解決索賠問題。在可行的情況下，我們利用正式的索賠管理流程和協議作為降低索賠成本的一種手段。

•強調風險管理。我們通過保持強有力的內部控制來積極管理企業風險。我們還強調風險管理對我們的投保人的重要性，併為他們提供使用降低風險的工具和技術的培訓。

•保持保守的投資策略。我們相信，我們遵循保守的投資策略，旨在強調保存我們的資本，併為迅速支付索賠提供充足的流動性。我們的投資組合主要由短期到中期期限的投資級固定期限證券組成。

•維護金融穩定。我們致力於保持財務實力和充足的資本。

組織和細分市場信息

我們通過多個保險組織運營，並分五個部分報告我們的財務結果，如下所示：

•專業P&C-這部分包括我們的專業責任業務和醫療技術責任業務。我們的專業責任保險主要包括向醫療保健提供者和機構提供的醫療專業責任產品。我們還為律師和他們的律師事務所提供較小程度的職業責任保險。醫療技術責任保險提供給制造或分銷產品的醫療技術和生命科學公司，包括進行人體臨牀試驗的實體。我們還為醫療保健專業責任承保人提供定製的替代風險解決方案，包括損失組合轉移、假定再保險和專屬牢房計劃。對於我們的替代市場專屬細胞計劃，我們將全部或部分保費讓給我們分離的投資組合細胞再保險部門中的某些SPC。

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目錄

•工傷保險-這部分包括我們的工傷補償保險業務，該業務一般提供給僱員不超過1000人的僱主。我們的工傷補償產品包括保證成本保單、投保人分紅保單、追溯評級保單、免賠額保單和另類市場解決方案。替代市場解決方案包括程序設計、前置、索賠管理、風險管理、SPC租賃、資產管理和SPC管理服務。另類市場保費100%讓給我們獨立投資組合Cell再保險部門的SPC，或者在有限程度上讓給獨立的專屬自保保險公司。

•分離投資組合單元再保險-這部分包括我們開曼羣島SPC業務Inova Re和East Re的SPC結果(承保利潤或虧損，加上投資結果，扣除美國聯邦所得税)。每個SPC全部或部分歸一個機構、團體或協會所有，SPC的結果可歸因於該單元的參與者。我們在不同程度上參與了選定的SPC的結果，對於我們參與的SPC，我們的參與興趣從最低的20%到最高的85%不等。可歸因於外部單元參與者的SPC結果在我們獨立的投資組合單元再保險部門中反映為SPC紅利支出(收入)。SPC從我們的工人補償保險和專業P&C部門承擔工人補償保險、醫療保健職業責任保險或兩者的組合。

•勞埃德財團-這部分包括我們參與勞合社倫敦辛迪加1729和辛迪加6131的結果。這一部分的結果通常會滯後四分之一的時間報告，除非有對當期有重大意義的信息。辛迪加6131是與辛迪加1729以配額份額為基礎承保的SPA。辛迪加1729承保美國和國際市場廣泛的財產和意外傷害保險和再保險系列的風險，而辛迪加6131則專注於意外和特殊財產業務，也是在美國和國際市場。

•公司-這一部門包括我們的投資業務，不包括我們獨立的投資組合Cell ReInsurance和Lloyd‘s Syndicates部門報告的投資業務、利息支出和美國所得税。這一部分還包括我們保險實體以外產生的非保費收入和公司費用。

書面毛保費

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的毛保費構成如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020									2019									2018
專業P&C(1)			$	522,911		61		%				$	577,700		60		%				$	577,196		60		%
工傷保險			246,791			29		%				278,442			29		%				293,230			31		%
分離投資組合單元再保險(2)			72,843			9		%				87,140			9		%				85,086			9		%
勞埃德財團(3)			84,718			10		%				110,905			11		%				88,746			9		%
部門間收入(2)(3)			(72,841)			(9		%)				(86,697)			(9		%)				(86,947)			(9		%)
總計			$	854,422		100		%				$	967,490		100		%				$	957,311		100		%

(1)主要由12個月定期保單組成，但包括與保單相關的保費，2020年保單保費為830萬美元，2019年保單保費為2690萬美元，2018年保單保費為2740萬美元。由於我們已從2020年第二季度開始停止提供24個月期保單，因此大部分續簽的24個月期保單被重新承保為12個月期保單。

(2) 我們的獨立投資組合單元再保險部門的保費主要來自我們的工人補償保險或專業P&C部門。我們消除了這些部門間的收入。

(3) 我們的書面保費包括我們對辛迪加1729和6131的參與，包括辛迪加1729通過之前的配額份額再保險協議於2018年從我們的專業P&C部門承擔的意外傷害保費。我們消除了這些部門間的收入。在2020或2019年期間，辛迪加1729沒有從我們的專業P&C部門承擔保費。

不將資產分配給細分市場，是因為除僅分配給獨立投資組合Cell ReInsurance和勞合社辛迪加細分市場的投資外，其他資產和其他資產不在細分市場級別進行管理。有關我們每個保險部門內各個產品類型的保費的其他詳細信息，請參見項目7，管理層的討論和分析，在經營結果部分，標題為“已支付的保費”下。

我們的保險風險主要在美國境內。由於我們參與了勞合社1729和6131銀團，我們在2020年的淨承保保費為2260萬美元，2019年為3280萬美元，2018年為2930萬美元。此外，我們在2020年和2019年的淨承保保費分別為1110萬美元和880萬美元，與我們專業P&C部門的國際保險風險敞口相關。

11

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目錄

特殊財產和意外傷害區段

我們的專業P&C業務重點是專業責任保險和醫療技術責任保險。職業責任保險主要提供給醫療保健提供者和機構，其次是律師和他們的公司。醫療技術責任保險提供給制造或分銷產品的醫療技術和生命科學公司，包括進行人體臨牀試驗的實體。

職業責任保險

我們的專業責任業務主要專注於為醫療保健提供者提供專業責任保險。我們瞄準了HCPL市場的所有領域，涵蓋了多個類別的醫療專業人員、機構(包括醫院、外科中心和各種醫療設施)，以及較小程度上專門從事長期住院護理的機構。雖然我們的大部分業務是在標準市場承保的，但我們也通過我們的專業業務線提供超額和盈餘額度的專業責任保險；我們還根據客户需求提供替代風險和自我保險產品。

我們的定製替代風險解決方案包括假定再保險和針對醫療保健實體的損失組合轉移計劃，這些實體最常見的情況是退出某一行業、改變保險方式或只是尋找更定製的風險轉移解決方案。我們的定製替代風險解決方案還包括交鑰匙自保解決方案，根據該解決方案，我們將扣除再保險後的全部或部分醫療保費讓給我們全資擁有的開曼羣島再保險子公司英諾華再保險(Inova Re)和東方再保險(East Re)的三家SPC，這兩家公司在我們的獨立投資組合Cell再保險部門中進行了報告。每個SPC全部或部分歸一個機構、團體或協會所有，我們目前在這三個SPC之一的結果中擁有25%的參與權益。請看下面標題“分離的投資組合單元再保險部分”下的進一步討論。未割讓給SPC的部分保留在我們的專業P&C部分內。2020、2019年和2018年，在我們的替代市場俘獲細胞計劃中，這一細分市場的毛保費總額分別約為710萬美元、780萬美元和580萬美元。

我們利用獨立的機構和經紀人以及一支內部銷售隊伍來撰寫我們的HCPL業務。在截至2020年12月31日的一年中，我們的HCPL毛保費中約76%是通過獨立的保險機構或經紀人產生的。我們使用的機構和經紀人通常通過醫療保險專家銷售，他們能夠傳達我們專業責任保險產品的差異化因素。2020年，我們最大的十家代理或經紀人產生了大約32%的HCPL保費；單獨來看，沒有一家代理或經紀人產生的HCPL保費超過我們HCPL保費的7%。

在營銷我們的專業責任產品時，我們強調我們的財務實力、產品靈活性以及出色的索賠、承保和風險資源服務。我們通過我們的直銷隊伍和我們的代理人，以及直接郵寄和在與行業相關的出版物上做廣告來推銷我們的保險產品。我們還參與了專業協會和相關組織，並支持對醫療保健和法律責任問題產生積極影響的立法。我們設有地區承保辦事處，使我們能夠在當地持續為客户提供高水平的服務。

我們設有索賠處理中心，我們的內部索賠人員在這裏調查和監控我們專業責任索賠的處理過程。我們在每個地點聘請了經驗豐富的獨立訴訟律師協助索賠過程，因為我們相信這種做法有助於我們提供積極、有效和具有成本效益的辯護。我們評估每一項索賠的價值，並確定解決索賠的適當策略，要麼尋求適合索賠情況的合理善意解決方案，要麼積極為索賠辯護。作為HCPL索賠評估和準備過程的一部分，我們定期與我們主要市場的醫療諮詢委員會會面，審查索賠，試圖確定潛在的令人擔憂的執業模式，並向我們的員工提出建議。

我們還在選定的執業領域為律師及其律師事務所提供專業責任保險，這是我們小企業部門的一部分。我們的法律專業責任保險在我們業務中所佔的比例較小，約佔我們2020年毛保費的3%。該業務為從事私人執業的律師事務所提供錯誤和遺漏責任保險。該計劃一般為獨立執業律師和較小的律師事務所提供保險；我們幾乎所有的參保律師都是僱傭五名或更少律師的公司的成員。我們保險公司的業務領域包括原告、房地產、刑事辯護和一般公司法。該計劃不為證券和知識產權法等被認為高風險領域的公司提供保險。

我們法律專業責任保險的承保決定考慮了公司的業務領域、律師的經驗以及申請人的管理控制和減少損失的做法。我們的法律專業責任業務線在33個州運營，這些州是通過獨立經紀人撰寫的。這些經紀人是被任命的，必須專門從事法律專業責任。*指定經紀人的領土被限制在一個州或少數幾個州，以保持一定程度的排他性。

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目錄

醫療技術與生命科學保險

我們的醫療技術責任業務為醫療技術和生命科學公司提供主要和超額的產品完成運營責任以及錯誤和遺漏責任保險。這些公司中的絕大多數及其製造和/或分銷的產品都受到美國食品和藥物管理局(U.S.Food and Drug Administration)或外國司法管轄區類似監管機構的監管。參保產品涵蓋多種醫療設備和藥品，包括成像和非侵入性診斷設備、臨牀實驗室儀器、醫療儀器和手術用品、牙科產品、矯形植入物、動物藥品和醫療設備、耐用醫療設備以及處方藥和非處方藥。我們還為臨牀試驗的贊助商提供保險。

醫療技術責任的承保分析包括產品的風險概況、損失歷史、尋求的承保金額、被保險人的留存水平、投保人的專業知識和經驗以及產品的預期銷售量。我們幾乎所有的醫療技術責任業務都是通過獨立經紀人撰寫的。2020年，我們最大的十家經紀公司創造了大約41%的醫療技術負債毛保費，沒有一家經紀公司的比例超過9%。我們不為我們的醫療技術責任業務指定代理。我們積極為我們的醫療技術責任索賠辯護，談判解決是最常見的解決手段。

工傷保險分部

我們的工人補償保險部門主要在美國大陸的大西洋中部、東南部、中西部、海灣南部和新英格蘭地區的19個核心州提供工人補償產品。我們的工人補償業務由兩個主要業務活動組成：

•傳統的工人補償保險提供給僱主，通常是那些僱員不超過1000人的僱主。提供的保單類型包括保證費用保單、投保人分紅保單、追溯評級保單和免賠額保單。

•提供給個別公司、集團或協會的替代市場工人補償解決方案，根據該解決方案，工人補償保費將100%讓給Inova Re或East Re的SPC(在我們的獨立投資組合單元再保險部分中報告)，或者在有限程度上讓給與ProAsInsurance無關的專屬自保保險公司。替代市場解決方案包括程序設計、前置、索賠管理、風險管理、SPC租賃、資產管理和SPC管理服務。在我們承保的替代市場保費總額中，2020年約96%，2019年約97%被割讓給Inova Re和East Re的SPC。

我們所有的工傷賠償產品都是通過一組指定的獨立代理商分銷的。

我們利用個人賬户承保策略來開展我們的工人補償業務，重點是選擇高質量的賬户。我們的目標是承保一本關於風險分類、危險程度和地理位置的多樣化業務手冊。我們的目標客户主要是低到中等風險級別的客户，如辦公室、輕工製造、醫療保健、汽車經銷商和服務行業，並保持強大的風險管理部門，以便更好地服務於客户的需求。

我們積極尋求通過集中精力盡快讓受傷工人恢復健康和工作尊嚴來降低我們工人的賠償損失成本。我們強調早期幹預和積極的殘疾管理，利用內部和第三方專家進行病例管理，包括醫療成本管理。已經建立了戰略供應商關係，以降低醫療索賠成本，包括首選供應商、物理治療、處方藥和災難性醫療服務。

分離的投資組合單元再保險分部

我們的獨立投資組合單元再保險部門包括我們開曼羣島SPC業務Inova Re和East Re的SPC結果(承保利潤或虧損，加上投資結果，扣除美國聯邦所得税)。每個SPC全部或部分歸一個機構、團體或協會所有，SPC的結果可歸因於該單元的參與者。我們在不同程度上參與了某些SPC的結果，對於我們參與的SPC，截至2020年12月31日，我們的參與興趣從低20%到高85%不等。每個SPC只為其小區參與者的利益而運營，一個SPC的資產池受到法律保護，不受任何其他SPC的債權人的影響。根據小區協議的條款在小區參與者之間分配SPC的結果。可歸因於外部單元參與者的SPC結果在我們獨立的投資組合單元再保險部門中反映為SPC紅利支出(收入)。此外，單獨的投資組合單元再保險部分包括SPC的投資結果，因為這些投資完全是為了單元參與者的利益。細分結果反映了我們在參與的SPC結果中的份額。SPC從我們的工人補償保險和專業P&C部門承擔工人補償保險、醫療保健職業責任保險或兩者的組合。

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目錄

在另類市場計劃中制定的保單的承保、營銷和分銷與假設保單的部分相同：工人補償保險或專業P&C部分。

勞合社辛迪加分部

我們的勞合社辛迪加部門包括我們參與辛迪加1729和6131的結果。這一部分的結果通常會滯後四分之一的時間報告，除非有對當期有重大意義的信息。此外，與僅分配給勞合社辛迪加業務的投資資產和某些美國支付的行政費用相關的投資結果將同時報告，因為這些信息可以在較早的時間範圍內獲得。我們對辛迪加1729和辛迪加6131有投資和義務，包括辛迪加信貸協議、FAL要求和我們對結果的參與。發行辛迪加信貸協議的目的是向辛迪加1729提供營運資金，最高允許借款金額為300萬英磅。我們提供FAL以支持辛迪加1729和辛迪加6131的承銷，其中包括投資證券以及存放在勞合社的現金和現金等價物，截至2020年12月31日的總公允價值約為1.062億美元。關於銀團信貸協議和我們的固定資產的進一步討論見綜合財務報表附註3。以下各段將討論辛迪加1729和辛迪加6131的承保能力以及我們各自參與2021年承銷年度的情況。

勞合社辛迪加1729

我們為辛迪加1729提供資本，該公司涵蓋美國和國際市場的一系列財產和意外傷害保險以及再保險項目。辛迪加1729的剩餘資本由無關的第三方提供，包括私人名稱和其他公司成員。為了支持和發展我們的核心保險業務，我們將2021年承保年度辛迪加1729業績的參與率從29%降至5%。辛迪加1729於2021年承保年度的最大承保能力為1.85億GB(於2020年12月31日約為2.53億美元)，其中900萬GB(於2020年12月31日約為1300萬美元)為我們分配的承保能力。

勞合社辛迪加6131

我們為辛迪加6131提供資本，該公司專注於應急和特殊房地產業務，主要針對美國和國際市場的風險。作為SPA，Syndicate 6131與Syndicate 1729以配額份額為基礎承保。自2020年7月1日起，辛迪加6131與一家獨立保險公司簽訂了為期6個月的配額份額再保險協議。根據這項協議，辛迪加6131基本上將辛迪加1729承擔的保費的一半讓給了獨立的保險公司；該協議於2021年1月1日未續簽，我們將我們對辛迪加6131業績的分享從2021年承保年度的100%降至50%。辛迪加6131於2021年承保年度的最大承保能力為2,000萬GB(於2020年12月31日約為2,700萬美元)，其中1,000萬GB(於2020年12月31日約為1,400萬美元)為我們分配的承保能力。

我們的勞合社集團產品主要通過零售經紀和承保人(即，只有我們的零售經紀授權簽訂合同，但僅根據特定條款)分銷，主要包括通過公開市場渠道支付的保費和授權承保機構安排的保費。我們的勞合社財團在勞合社市場開展業務，並有機會進入世界各地的國際市場。

企業細分市場

我們的公司部門包括我們的投資業務，而不是在我們獨立的投資組合Cell ReInsurance和Lloyd‘s Syndicates部門、利息支出和美國所得税中報告的業務。這一部分還包括我們保險實體以外產生的非保費收入和公司費用。我們將一致的管理策略應用於在公司層面管理的整個投資組合。因此，我們報告了這些投資結果和我們公司部門內的已實現投資淨損益。我們的整體投資戰略是在保持安全性、流動性、持續期目標和投資組合多樣化的同時，最大限度地增加我們投資組合的當前收入。投資組合通常由專業的第三方資產管理公司管理，我們會監控和評估他們的業績。資產管理公司通常有權在他們負責管理的資產類別內做出投資決策，這取決於我們的投資政策和監督，包括要求處於虧損狀態的可供出售證券在沒有我們具體授權的情況下不能出售。有關我們投資的更多信息，請參見合併財務報表附註3。

競爭

我們所有業務的市場競爭都很激烈。在美國國內，我們的競爭對手主要是國內的保險公司，範圍從財力和資源可能比我們更大的大型全國性保險公司到專注於單個州並因此對當地市場有廣泛瞭解的較小的保險實體。此外，還有許多國內和國際的替代風險管理解決方案提供商。總部設在英國的辛迪加1729和辛迪加6131面臨着來自勞合社其他辛迪加以及其他

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目錄

在被保險人所在國家經營的國際和國內保險和再保險公司。競爭優勢包括定價、規模、知名度、服務質量、市場承諾、市場狀況、覆蓋範圍和靈活性、銷售方法、財務穩定性、評級機構給予的評級和監管條件。

在過去的幾年裏，美國國內不斷變化的醫療環境為我們最大的細分市場--專業醫療與控制部門提供了更多的競爭挑戰和機遇。許多醫生現在以較大醫療實體的僱員身份執業。此外，醫療保健服務越來越多地由醫生以外的專業人員提供，並在傳統的醫院或診所環境之外提供。人們普遍預計，這種趨勢將繼續下去。大型醫療實體的客户服務和風險管理需求不同於傳統的單獨或小型醫生團隊。較大的實體在購買保險時更有可能將工人補償和專業責任等風險結合在一起，也更有可能通過替代保險機制管理其全部或部分風險。我們通過加強現有的醫院/醫生保險計劃，擴大醫生或醫院以外的醫療保健提供者的覆蓋範圍，擴大覆蓋範圍以包括工人補償和產品責任，並增強我們的客户服務能力，特別是在滿足大客户需求方面，解決了這些問題。我們繼續專注於提供獨特的、聯合的或合作的保險計劃，這些計劃對較大的醫療實體具有吸引力。

在我們經營的地理市場上，工薪行業競爭激烈。由於激烈的競爭，特別是來自願意壓低工人補償產品價格以抵消其他保險的多線保險公司的競爭，新的商業機會、續簽定價和留存仍然是一個挑戰，我們預計這一趨勢將在2021年繼續下去。我們相信，我們的產品使我們能夠靈活地以具有競爭力的價格向我們的客户提供工人補償解決方案。此外，我們相信，我們的索賠處理和風險管理服務對我們的客户具有吸引力，即使我們的定價高於我們的競爭對手，也為我們提供了競爭優勢。

對於我們的所有業務，我們認識到以具有競爭力的費率提供產品的重要性，但我們不會以不允許我們在整個保險週期內實現長期利潤目標的費率為我們的產品定價。我們的費率基於當前的損失預測，即使這種方法可能會降低我們的營收增長，並導致我們在保險週期的某些階段無法實現利潤目標，我們也會保持長期關注。我們相信，我們的規模、有效索賠管理的聲譽、獨特的客户服務重點、跨州存在和廣泛的承保範圍為我們提供了競爭優勢，即使我們的被保險人的需求發生了變化。

評級機構

我們的理賠能力由三大評級機構定期評估和評級：A.M.Best、Fitch和Moody‘s。在制定理賠評級時，這些機構對保險公司履行對投保人義務的能力進行獨立評估。有關我們主要保險業務的賠付評級的表格，請參閲“風險因素”。

我們償還當前債務和潛在債務的能力由四家評級機構定期評估和評級：A.M.Best、S&P、Fitch和Moody‘s。這些財務實力評級反映了每家機構對我們履行對債務持有人(如果有的話)的能力的獨立評估。雖然投資者可能對財務實力評級比我們的債權支付評級更感興趣，但這些評級既不是對我們股權證券的評估，也不是對購買、持有或出售我們股權證券的建議。

保險監管事項

我們受到不同司法管轄區的保險和保險控股公司法規的監管，包括我們保險子公司的註冊州和我們的保險子公司開展業務的其他州。我們的保險子公司主要在美國註冊。我們的註冊州包括阿拉巴馬州、伊利諾伊州、密歇根州、賓夕法尼亞州和佛蒙特州。我們的海外司法管轄區包括我們在開曼羣島(英國的一塊領土)的再保險業務，以及通過我們參與勞合社財團，我們在英國的保險和再保險業務。

美國

我們的保險子公司被要求在其註冊州向NAIC提交詳細的年度報表，在某些情況下，還必須向它們開展業務的每個州的州保險監管機構提交詳細的年度報表。各州的法律設立了擁有廣泛權力的機構，除其他事項外，可以監管業務許可證、某些類型保險的保險費率、貿易實踐、代理許可、保單表格、承保和索賠實踐、準備金充足率、與附屬公司的交易以及保險公司的償付能力。這些規定可能會妨礙我們實現運營或盈利目標，包括阻止我們為某些類別的保險人制定足以反映這些類別承擔的風險水平的保險費率。許多州還根據質量、分佈和其他量化標準來監管投資活動。各州還頒佈了立法，通常全部或部分以NAIC示範法為基礎，這些法律

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目錄

監管保險控股公司制度，包括收購、股息支付、關聯交易條款、企業風險和償付能力管理以及其他相關事項。

適用的州保險法，而不是聯邦破產法，適用於保險公司的清算或重組。

保險公司還受到州和聯邦立法和監管措施以及司法裁決的約束。這些可能包括風險敞口的新定義或更新的定義，以及對商業實踐的限制。

關於控制權變更或取得的保險法規

我們運營子公司的每個註冊州的保險監管法規都包含一些條款(可能會有某些變化)，大意是，沒有註冊地保險監管機構的事先批准，不能完成對國內保險人或任何直接或間接控制國內保險人的人的“控制權”的收購。一般而言，“控制權”推定源於直接或間接擁有、控制或管有國內保險公司或控制國內保險公司的人的10%(在阿拉巴馬州為5%)或以上有表決權證券的委託書。基於這些規管規定，任何尋求直接或間接取得保誠或任何其他本地保險公司控制權的人士，通常都須取得這類批准。

此外，某些州保險法包含一些條款，要求在收購前通知州機構在該州獲準成立的非國內保險公司的控制權發生變化時通知該州機構。雖然此類收購前通知法規不授權州機構不批准控制權的變更，但此類法規確實授權了某些補救措施，包括在存在某些條件(如市場過度集中)的情況下，對在該州開展業務的非國內認可保險公司發出停止和停止令。

關於網絡安全的保險監管

2017年3月，《紐約網絡安全條例》對受紐約金融服務管理局監管的金融機構、保險公司和其他公司生效。該法規的目的是鼓勵保護消費者信息，以及NYDFS受監管實體的技術系統。根據NYDFS網絡安全法規中定義的過渡期，我們目前符合該法規。

2017年10月，NAIC通過了《保險數據安全示範法》，為保險公司、代理人和其他持牌實體制定了涵蓋數據安全以及違規調查和通知的規則。2018年5月，歐盟實施了GDPR，旨在保護歐盟和歐洲經濟區內個人的數據隱私。我們符合GDPR，因為我們的業務是全球性的，包括我們專業P&C部門的少量國際活動。此外，勞合社財團的管理代理人必須確保他們符合GDPR的要求，以及根據他們經營的地區制定的任何本地數據保護法規。辛迪加1729和辛迪加6131，包括它們的管理代理，都符合GDPR。

除賓夕法尼亞州外，我們保險子公司的每個註冊州都頒佈了數據安全或數據隱私法案。阿拉巴馬州頒佈了2018年數據泄露通知法，2018年6月1日生效，伊利諾伊州頒佈了伊利諾伊州個人信息保護法，佛蒙特州頒佈了數據泄露通知法，2020年7月1日生效，密歇根州頒佈了密歇根州的數據安全法案，2021年1月20日生效。此外，加州2018年消費者隱私法於2020年1月1日生效。這些州的法律要求一個基於持續風險評估的信息安全計劃，監督第三方服務提供商，調查數據泄露事件，並向監管機構通報網絡安全事件。根據GDPR和2018年加州消費者隱私法(California Consumer Privacy Act)，個人有權要求公司刪除或取消識別他們的個人信息。我們預計其他州，包括我們居住的賓夕法尼亞州，要麼採用NAIC的保險數據安全示範法，要麼制定自己的數據安全法規。此外，我們預計類似於2018年加州消費者隱私法的隱私法將在其他州頒佈，包括我們所在的州。我們預計，遵守各種數據安全或數據隱私法案不會對我們的財務狀況或運營結果產生實質性影響，因為它們與NAIC示範法、NYDFS網絡安全法規和2018年加州消費者隱私法案非常相似。

法定會計和報告

保險公司被要求向所在州和開展業務的每個州的州保險監管機構提交詳細的季度和年度報告。他們的業務和賬户隨時都會受到此類監管機構的審查。這些報告中的財務信息是根據SAP編制的。保險監管機構定期檢查每家保險公司對SAP的遵守情況、財務狀況以及對保險部門規章制度的遵守情況。

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目錄

監管我們運營子公司的股息和其他支付

我們在美國的運營子公司受到各種州法律和法規的限制，這些限制限制了保險公司在未經監管機構事先批准的情況下向其股東(包括我們的保險控股公司)支付的股息或分紅金額。一般來説，紅利只能從未分配的勞動盈餘中支付。在任何情況下，支付任何股息後的盈餘，就保險公司的未償負債而言，必須是合理的，並且必須足以滿足其財務需要。

國家保險控股公司法規一般要求國內保險公司發放非常股息必須事先獲得批准。管理我們主要經營子公司的保險控股公司法規認為，如果在任何12個月期間向母控股公司發放的股息和分配總額超過規定的門檻，則認為股息是非常股息。這些門檻是由居住國法定規定的，目前是基於上一財年的淨收入(減去某些户籍州的已實現資本利得)或上一財年末未分配盈餘的百分比，具體取決於法規的措辭。

如果保險監管機構認定在控股公司集團內支付股息或任何其他支付(如根據分税協議支付或支付員工或其他服務)將因支付保險公司的財務狀況或其他原因而對該保險公司的投保人造成損害，監管機構可以禁止此類支付，否則將被允許進行此類支付。

基於風險的資本和風險評估

為了加強對保險人償付能力的監管，根據NAIC定義的公式，每個註冊州都規定了財產和意外傷害保險公司基於風險的資本金要求。截至2020年12月31日，ProAsInsurance的所有保險子公司都超過了最低要求的基於風險的資本水平。

2010年末，NAIC通過了“模型控股公司法”(Model Holding Co.Law)。與以前的NAIC指導相比，Model Holding Co.法律加強了對保險控股公司的監管監督和報告，包括與非保險實體相關的報告，並要求報告影響控股公司集團的風險。此外，NAIC在2012年通過了ORSA，要求保險公司維持一個框架，以識別、評估、監測、管理和報告與保險公司(或保險集團)當前和未來業務計劃相關的“重大和相關風險”。ORSA要求較大的保險公司，通常是那些年書面保費金額超過10億美元的集團或5億美元的單個保險公司，從2015年開始每年向保險監管機構提交內部償付能力評估。雖然ORSA目前沒有明確規定具體的資本充足率標準，但隨着時間的推移，這種標準可能會發展起來。只有在州立法機構和/或州保險監管機構通過的情況下，示範控股公司法律和ORSA才具有約束力，並且任何州採用的實際法規可能與NAIC採用的法規不同。截至2020年12月31日，所有州都採用了Model Holding Co.法律，49個州採用了ORSA。根據ORSA標準，保險公司不需要根據ORSA標準提交截至2020年12月31日或2019年12月31日的年度的內部償付能力評估。

此外，NAIC隨後修訂了模型控股公司法，納入了允許通過監管學院對控股公司集團進行監管的條款，並要求報告集團的風險和償付能力評估。我們開展業務的某些州很早就採用了這些修訂，我們在2014年開始提交風險和償付能力評估。

投資監管

我們的運營子公司受國家法律法規的約束，這些法規要求投資組合多樣化，並限制了某些投資類別的投資額。不遵守這些法律和法規可能導致不符合規定的投資在衡量法定盈餘時被視為未確認資產，在某些情況下，將需要剝離投資。我們監督我們的運營子公司使用的做法是否符合適用的國家投資法規，並在發現不足時採取糾正措施。

評估基金

被認可的保險公司必須是管理國家擔保基金的擔保協會的成員。為了向破產的保險公司支付索賠(不超過規定的限額)，這些協會根據成員保險公司在該州承保業務中保費的比例份額，對該州的所有成員保險公司徵收分攤費用。法律允許的任何一年的最高分攤額通常在該州某一成員所交年度保費的1%至2%之間，不過，如果破產損失達到規定的水平，國家法規可能允許進行更大規模的分攤額。一些州允許會員保險公司通過向投保人收取附加費或通過全額或部分保費税收抵消來收回支付的評估，而另一些州則允許通過費率申報過程收回評估。近年來，參股擔保基金並沒有對我們的經營業績產生實質性的影響。

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目錄

我們承保工傷保險的某些州已經建立了行政和/或第二次傷害基金，對在其所在州承保業務的保險公司徵收評估。評估通常是基於保險公司在特定州的保費或虧損所佔比例，評估率可能每年不同。

共享市場

國家保險法規可能會迫使我們參與強制性的財產和意外傷害共享市場機制或彙集安排，這些機制或集合安排為無法在商業保險市場購買此類保險的個人或其他實體提供一定的保險範圍。目前，我們的運營子公司是否參與此類共享市場或共享機制對我們的業務並不重要。

聯邦法規

多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)於2010年7月頒佈，建立了對金融機構的額外監管。到目前為止，多德-弗蘭克法案還沒有對我們的業務產生實質性影響。然而，法規的制定還沒有完成，監管環境可能會發生變化，影響我們的運營方式或合規成本，或者兩者兼而有之。

根據多德-弗蘭克法案成立的聯邦政府機構之一是FIO，該機構於2013年12月發佈了一項關於保險現代化和完善美國保險監管體系的提案。儘管FIO被禁止直接監管保險業務，但它有權在國際保險事務中代表美國，並且在先發制人某些類型的州保險法方面的權力有限。該提案主張聯邦政府更多地參與保險監管，並確定各州進行必要的改革，以排除進一步考慮直接聯邦監管的可能性。雖然該提案並不一定意味着聯邦政府將完全取代州監管，但它確實建議採取更多的混合方式來進行保險監管。作為對FIO提案的迴應，NAIC和一些州立法機構已經考慮或採納了立法提案，這些提案改變了，在許多情況下，增加了州機構監管保險公司和保險控股公司制度的權力。我們無法預測這些建議會否獲得採納，或其後制定的法例會對我們的業務、財政狀況或經營業績造成甚麼影響(如果有的話)。

2012年6月，美國國會通過了比格特-沃特斯法案(Biggert-Waters Bill)，該法案規定將NFIP續期五年，並授權聯邦緊急事務管理局(Federal Emergency Management Agency)採取行動，確定私營保險公司、再保險公司和金融市場承擔美國更大比例洪水風險敞口的能力，並評估私人再保險市場承擔該計劃部分風險的能力。2017年8月，美國總統簽署了一項行政命令，取消建立聯邦洪水風險管理標準。2017年11月，美國眾議院通過了一項法案，重新授權NFIP五年，並實施了幾項改革，包括旨在刺激更多私營保險公司參與承保洪水風險的條款，但美國參議院尚未就該措施進行投票。由於2017年的颶風季節，國會通過了一項短期延長，為NFIP提供資金，該計劃隨後獲得了多次短期延長，目前將於2021年9月到期。我們不能預測這些建議會否被採納或延長，或其後制定的法例會對我們的業務、財政狀況或經營業績造成甚麼影響(如果有的話)。

美國税收立法

2017年12月22日，美國總統簽署了TCJA，使之成為法律。TCJA包括對美國企業所得税制度的重大改革，包括從2017年12月31日起將聯邦企業税率從35%降至21%，改變損失準備金貼現因子，限制利息支出和高管薪酬的扣除，以及修改非美國子公司的税收。關於TCJA對我們的經營結果和財務狀況的影響的進一步討論，請參見項目7，管理層的討論和分析，在“税收”標題下的關鍵會計估計部分或合併財務報表附註5下。

作為對新冠肺炎的迴應，CARE法案於2020年3月27日簽署成為法律，其中包含幾項針對公司的條款，並放寬了最初由TCJA施加的某些扣減限制。除其他事項外，CARE Act還包括關於NOL先前和未來使用情況的臨時變化、對之前和未來利息扣除限制的臨時變化、暫時暫停社會保障税僱主部分的某些支付要求，以及設立某些可退還的員工留任抵免。有關CARE法案對我們經營結果和財務狀況的影響的進一步討論，請參見項目7“管理層的討論和分析”，在“税收”標題下的“關鍵會計估計”部分或合併財務報表附註5中提供。

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目錄

恐怖主義風險保險法

TRIA最初於2002年頒佈，並於2007年、2015年和2019年重新授權，確保按照立法的定義，為某些恐怖主義行為提供保險。2019年的重新授權將該計劃延長至2027年。TRIA目前規定，在2021年及之後的任何一年，虧損事件必須超過2億美元才能觸發保險，聯邦政府將賠償超過保險公司免賠額的80%的損失，最高年度聯邦責任為1000億美元。TRIA要求我們在我們的工人賠償業務中為我們的商業投保人提供恐怖主義保險，如果有必要，我們可能會收取額外的保險費。投保人可能接受也可能不接受這種保險。

新冠肺炎

作為對新冠肺炎的迴應，聯邦政府和一些州已經出臺或通過立法來解決與疫情相關的問題。預備法於2020年3月27日修訂，擴大了針對新冠肺炎的醫療對策相關活動的責任豁免權，但預備法定義的涉及“故意不當行為”的索賠除外。某些州還為醫療保健提供者建立了豁免權。根據實施此類變化的州的數量和變化的條款，以及預備法修正案和任何相關法律挑戰的影響，我們可能會經歷醫療保健專業責任業務的索賠頻率和嚴重性的減少。

關於工人賠償範圍，一些州已經頒佈了法律修訂，旨在通過為某些類型的工人建立可賠償推定，有效地擴大覆蓋範圍。其他州也在考慮類似的措施。根據實施此類變化的州的數量和變化的條款，我們可能會遇到工人補償業務索賠頻率和嚴重程度的增加，這可能會對我們的財務狀況、運營結果和現金流產生影響。

此外，我們正在密切關注潛在的立法或法院裁決的影響，這些立法或法院裁決可能會追溯要求保險公司將某些保險擴展到新冠肺炎索賠範圍，即使原始合同不包括傳染病的保險，這在某些保單中是常見的；然而，到目前為止，立法嘗試尚未成功。如果成功，這些行動可能會由於辛迪加1729和6131風險敞口的意外增加而導致索賠頻率和嚴重性的增加，這可能會對我們的財務狀況、運營結果和現金流產生影響，因為我們參與了這些辛迪加。

國際

開曼羣島

我們的SPC業務通過我們的子公司英諾華再保險(Inova Re)和東方再保險(East Re)運營，這些子公司以開曼羣島不受限制的B類保險公司的形式組織並獲得許可。英諾華再保險和東方再保險受到CIMA的監管。適用的法律法規規定了英諾華再保險和東方再保險可以承保或再保險的保單類型、必須保持的資本額和投資方式，以及未經CIMA批准支付股息。英諾華再保險和東方再保險被要求保持最低約20萬美元的資本，並且必須獲得CIMA的批准才能支付任何股息。

英國

辛迪加1729和辛迪加6131在英國由審慎監管局和金融市場行為監管局監管。勞合社的所有財團也必須遵守勞合社理事會制定的章程和規定，包括提交和批准年度業務計劃，以及維持規定的資本水平。此外，勞合社理事會可能會要求或評估會員承保能力的一定比例(目前最高為3%)作為對勞合社中央基金的貢獻。勞合社中央基金類似於美國的國家擔保基金，在勞合社會員因其他原因無法履行投保人義務的情況下，勞合社中央基金也可以履行投保人義務。

自2016年1月1日起，歐盟執行機構歐盟委員會(European Commission)實施了適用於歐盟內部企業的資本充足率和風險管理規定，名為償付能力II(Solvency II)。辛迪加1729和辛迪加6131都遵循勞合社理事會制定的償付能力II合規準則。

2020年1月31日，英國退出了歐盟，也就是俗稱的《脱歐》，進入了持續到2020年12月31日的過渡期。過渡期結束後，英國和歐盟之間的一項新貿易協定於2021年1月1日生效。2018年11月，勞合社在布魯塞爾開設了一家新的歐洲保險公司，以保持對歐盟業務的准入。勞合社布魯塞爾辦事處是勞合社在歐洲的第一個業務，使勞合社的專業知識更接近其在歐洲的客户和合作夥伴。截至2020年12月31日，勞合社

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目錄

布魯塞爾已通過第七部分投資組合轉移將所有遺留的歐洲經濟區業務轉移到布魯塞爾，這允許保險公司和再保險公司將保險業務的投資組合從一個法人實體轉移到另一個法人實體。

人力資本資源

我們是一家以人為本的企業，我們致力於我們的員工以及我們的員工所服務的個人。我們的目標是吸引、培養和留住體現我們使命、願景和價值觀的多元化員工羣體。

我們致力於提供一個安全和健康的工作環境，讓所有員工都得到尊嚴和尊重，讓他們盡最大努力。此外，我們尋求提供平等的機會，同時培育一個多元化和包容性的工作場所，促進員工敬業度。為了確保我們的員工隊伍由不同的高素質個人組成，我們致力於通過廣泛的技術發佈職位空缺和尋找候選人。我們致力於公司各級員工的多元化和包容性戰略，從我們的董事會開始，一直延伸到我們組織內的所有級別。此外，我們尋求通過創建記錄良好的職業道路和晉升機會、強有力的培訓和發展計劃以及管理透明的薪資管理實踐來提供令人滿意的工作體驗。我們有競爭力的薪酬和福利計劃旨在獎勵、支持和留住我們的員工。

我們致力於促進和促進員工敬業度。為了支持這些目標，我們通過進行“Pulse”調查來衡量員工的敬業度和滿意度，這些調查從我們的員工那裏獲得關於關鍵問題的實時反饋。結果將與所有員工共享，數據用於指導我們的持續改進工作。我們定期監測和評估人員流動指標，以確保我們對不斷變化的、競爭激烈的頂尖人才市場做出反應。

在需要裁員和裁員的情況下，我們提供優惠的遣散費，其中包括支持再就業。2020年，為了應對外部環境和提高我們未來的競爭地位，我們重組了專業保險和工傷保險部門，以更好地服務於投保人和代理合作夥伴。因此，我們通過提前退休、裁員、重新分配和升職的組合，在整個組織範圍內改變了我們的員工隊伍。

專注於吸引、發展和留住我們多樣化員工隊伍的關鍵計劃和計劃的一些例子包括：

•多樣性、公平性和包容性 - 為了推動我們致力於促進一個多樣化、包容性和公平的工作場所，我們在2020年聘請了外部專業服務合作伙伴，幫助指導確定短期和長期戰略。一個具體的戰略是成立一個多元化、公平和包容理事會，由來自整個組織的員工組成，他們在確定目標和跟蹤成就方面為組織提供持續的資源。我們繼續加強我們的職業發展和培訓計劃，以進一步培養知識、理解和技能，以支持全面的文化能力。我們預計，這一倡議的發展和培訓方面將在2021年上半年內實現。

•員工和領導力發展 - 我們投資於培訓和發展計劃，以支持我們的使命、願景和價值觀，鼓勵持續學習，為員工的晉升做好準備，並鼓勵與公司建立長期合作伙伴關係。我們為員工提供職業發展道路，讓他們繼續提升自己的技術技能。為了提高我們現有管理人員的技能，併為未來的繼任需求做好規劃，我們提供了分層領導力發展計劃，即包括面對面小組和自我領導內容的領導力。

•員工健康和福利 -我們認識到全面福利戰略的重要性，以支持所有員工的獨特需求。我們在2020年做出了幾項關鍵變化，以滿足員工因疫情而不斷擴大的需求。我們通過了CARE法案的所有指導方針，包括退休計劃、退出和貸款條款。此外，我們還實施了“家庭第一冠狀病毒反應法”的適用準則。我們擴大了我們的虛擬健康管理福利，將精神健康納入其中，並加強了我們的意外和危重疾病計劃。此外，我們還實施了一項新的福利計劃，其中包括提供服務提供商的服務，該服務提供商在處理聯邦和州計劃(包括社會保障、殘疾、失業和退休)方面提供幫助和專業知識。

•新冠肺炎迴應 -在疫情爆發時，我們通過將大多數員工過渡到遠程工作來應對。由於這樣做是安全的，我們開始允許員工自願返回辦公室，並實施了強制性的員工培訓、社交距離、洗手、日常健康問卷和其他安全措施。我們繼續定期監測本組織最高層的情況，酌情實施戰略變化。在可預見的未來，重返辦公室仍將是100%自願的。

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目錄

保險公司及其子公司是機會均等的僱主，我們不會因種族、膚色、宗教、性別、性偏好/取向、公民身份、婚姻狀況、退伍軍人身份、國籍、年齡或殘疾或任何其他受適用法律或法規保護的屬性而直接或間接歧視員工或潛在員工。截至2020年12月31日，我們有827名員工，沒有一個工會代表。我們認為我們的員工關係很好。

企業風險管理

作為一家財產和意外傷害保險提供商，我們面臨着許多風險，這些風險來自我們的保險業務和我們所處的環境。由於某些風險可能與其他風險相關，一個事件或一系列事件可能會同時影響公司的多個領域，並對公司的經營業績、財務狀況和/或流動性產生重大影響。為了應對這些暴露，我們實施了一項ERM計劃。我們的艾姆該計劃由許多流程和控制組成，這些流程和控制由我們的高級管理層在董事會的監督下設計，並在整個組織內實施。我們利用ERM計劃從我們業務的各個方面識別潛在風險，並以謹慎和平衡的方式評估這些風險。我們的主要目標是培養風險偏好，為我們所有的利益相關者創造和保留價值。

項目1A。風險因素。

有許多因素，其中許多是我們無法控制的，可能會導致結果與我們的預期大不相同。通過我們的ERM正如前面討論的那樣，我們試圖識別和了解重大可預見風險的性質、口徑和敏感性，減輕或避免這些風險，並確定應對此類風險所需的行動方案。這些風險因素分為以下四類：保險、財務、運營和一般。本報告中描述的任何因素本身或與一個或多個其他因素一起，都可能對我們的業務、經營結果和/或財務狀況產生負面影響。可能存在本報告中未描述的因素，這些因素也可能導致結果與我們的預期不同。

保險

保險市場狀況可能會改變我們當前業務戰略的有效性，並影響我們的收入。

財產和意外傷害保險業務競爭激烈。我們在一個由許多保險公司組成的支離破碎的市場中競爭，從對當地市場有廣泛瞭解的較小的單一國有單一險種保險公司，到提供多個產品線、其財務實力和資源可能比我們更大的大型全國性保險公司。在許多情況下，我們提供的覆蓋範圍也可以通過ROE目標可能低於我們的共同實體獲得。此外，還有許多自我保險和參與替代風險轉移機制的機會，如專屬自保保險公司或風險留成集團。

財產和意外傷害保險業務的競爭基於許多因素，包括收取的保費和其他承保條款和條件、所提供的服務、獨立評級機構給予的財務評級、索賠服務、聲譽、地理範圍、本地存在、代理人和客户關係、財務實力，以及保險公司在即將撰寫的保險領域的經驗。競爭對手的行動可能會對我們以目前的溢價水平吸引和保留業務的能力產生不利影響，影響我們的市場份額，並減少原本將從運營中產生的利潤。

財產和意外傷害保險業的週期性可能會對我們改善或維持承保利潤或增長或維持保費收入的能力產生重大不利影響。

保險和再保險市場在歷史上一直是週期性的，其特點是價格競爭激烈的時期較長，而其他時期的競爭則減弱。專業責任領域尤其受到這些週期的影響。承保週期通常是由可用容量過剩和積極追求被視為有利可圖的業務推動的。這一行動降低了價格。由於專業責任行業的發展週期較長，價格通常會下跌太多，導致一段時間內承保業績不佳。隨後的反應是產能的撤出，覆蓋範圍的減少和價格的上漲。在過去的週期中，這些行動會在幾年內提高盈利能力，吸引新資本再次進入市場，這會導致循環重複。價格以外的事件也可能對承保週期的持續時間和深度產生實質性影響，如嚴重程度激增、侵權改革、頻率突然變化或再保險可用性。損失的頻率和嚴重程度的變化可能會對保險和再保險市場的週期產生重大影響。在價格競爭激烈、承保利潤不高的“軟市場”中，業務的增長和留存變得具有挑戰性，這可能會導致保費收入減少。在“硬市場”的最初階段，現有業務的保費收入會上升，而留存水平會下降。隨着更多的運營商進入此行動階段，

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目錄

承保利潤開始改善，儘管他們的成就可能需要幾年時間才能實現。隨着週期的推進，可能會出現在更高的溢價水平上實現盈利增長的機會。

該公司的經營業績可能會受到自然災害和人為流行病的不利影響，

惡劣天氣條件、氣候變化或密切相關的一系列事件。

災難可能由不可預測的自然事件造成，如颶風、暴風雨、嚴重風暴、龍捲風、洪水、冰雹、嚴冬天氣、地震、爆炸和火災，以及其他自然和人為事件，如恐怖襲擊、內亂和政治動亂，以及大流行病和世界許多地區其他類似疫情的爆發，包括最近爆發的一種名為新冠肺炎的冠狀病毒。在巨災發生之前，保險公司是不允許為其預留準備金的。儘管我們為我們認為承擔了很大程度的巨災風險的風險購買了再保險保護，但一個或多個巨災事件造成的實際損失可能超過我們的再保險保護。此外，對於重大的災難性風險，再保險人無法或不願意根據再保險協議的條款及時付款可能會影響我們的流動性。這些事件可能會對我們的勞動力和業務運營，以及我們的投保人和獨立代理人的勞動力和運營產生實質性的不利影響。我們投資組合中的一些資產可能會受到股市下跌、利率變化、大規模災難、流行病、恐怖襲擊或類似事件導致的流動性和經濟活動減少的不利影響，這些事件可能會對我們的財務狀況、經營業績和流動性產生重大不利影響。

災難的發生率、頻率和嚴重程度本質上是不可預測的。雖然我們使用歷史數據和建模工具來評估在各種條件和概率情景下我們可能面臨的災難性損失，但這樣的評估不一定能準確預測未來的損失或準確衡量我們的潛在風險。災難損失的程度是受事件影響地區的保險風險總額和事件嚴重程度的函數。

我們對符合TRIA定義的恐怖行為的損失敞口由本計劃提供的保險範圍減輕，如標題為“保險監管事項”的第一部分所述。國會有權酌情修改或廢除TRIA的條款，如果修改或廢除，我們的風險敞口可能會增加，並導致這些類型的保險的保費增加。工人賠償保險不能排除與恐怖主義行為有關的損害賠償，如果TRIA被廢除或福利大幅減少，這可能會影響我們以合理的費率提供這些保險的能力。此外，該計劃目前將於2027年底到期，如果不延長該計劃，可能會增加我們面臨災難性恐怖主義損失的風險，從而對我們的業務產生不利影響。

如果實際保險損失與我們的損失準備金不同，或者再保險協議下的實際可收回金額與我們估計的可收回金額不同，我們的經營結果和財務狀況可能會受到影響。

我們將準備金作為資產負債表負債，代表我們對解決已報告和未報告損失以及支付相關損失調整費用所需金額的估計。我們最大的負債是損失準備金和損失調整費用。由於我們的虧損準備金和虧損調整費用的規模，即使我們的準備金有很小的百分比調整，也可能對我們在變更期間的經營業績產生實質性影響。

估算損失準備金的過程很複雜。保險損失發生、被保險人報告損失和賠償損失之間可能有相當長的一段時間。最終損失成本，即使是具有相似特徵的索償，也可能因很多因素而有很大差異，這些因素包括但不限於索償的性質，包括索償是個人或集體侵權索償、索償人或索償家庭的個人情況、陪審團審訊的結果、投保事件發生的立法和司法環境、一般經濟狀況，以及涉及身體傷害的索償的醫療費用趨勢。因此，損失成本估算過程需要精算技能和判斷能力，這些估算需要定期修訂。作為保留過程的一部分，我們審查有關已報告索賠的已知事實以及歷史索賠數據，並考慮各種因素的影響，例如：

•對於報告的索賠，索賠的性質和索賠發生的司法管轄區；

•已付虧損和已發生虧損的發展趨勢；

•索賠頻率和嚴重程度的趨勢；

•新出現的經濟和社會趨勢；

•涉及身體傷害的索賠的醫療費用趨勢；

•通貨膨脹和就業水平；以及

•監管、法律和政治環境的變化。

這一過程假定，根據當前發展和預期趨勢的影響進行調整的過去經驗，是預測未來事件的適當但不一定準確的基礎。目前還沒有確切的方法來評估任何特定因素對儲備充足性的影響，實際結果可能與最初的估計不同。我們每個時期都會評估我們的準備金，並根據我們對未來索賠的估計，根據需要增加或減少準備金。

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目錄

付款。增加準備金對我們增加期間的經營業績有負面影響；減少準備金對我們減少期間的經營業績有積極影響。

我們的損失準備金也可能受到法院裁決的影響，這些裁決在保單發佈後擴大了我們的責任。正如之前在“保險監管事項”標題下討論的那樣，我們正在密切關注潛在的立法或法院裁決的影響，這些立法或法院裁決可能會通過為某些類型的工人建立可賠償推定而有效地擴大工人賠償範圍，這可能會導致我們的工人賠償業務賬簿的索賠頻率和嚴重性增加。由於它與我們通過參與辛迪加1729和辛迪加6131的風險敞口有關，我們也在監控潛在的立法或法院裁決的影響，這些法律或法院裁決可能會追溯要求保險公司將某些保險擴展到新冠肺炎索賠，即使原始合同不包括傳染病的保險，這可能會導致辛迪加1729和辛迪加6131的索賠頻率和嚴重性因風險意外增加而增加。然而，到目前為止，這些嘗試都沒有成功。此外，延長一些州的訴訟時效可能會導致主張所涵蓋的索賠，否則這些索賠就會受到時間限制。我們無法預測此類索賠的發生，如果此類索賠發生，任何相關責任的規模，或此類索賠對我們財務業績的影響。此外，陪審團對我們的一名或多名被保險人作出的重大賠償或一系列賠償可能要求我們支付超過預留金額的大筆款項。由於陪審團制度固有的不確定性，任何就陪審團裁決提起訴訟的案件都有可能招致損失，對我們的運營結果產生重大不利影響。

我們購買再保險是為了減輕鉅額損失的影響。我們從再保險公司收取的未付損失和損失調整費用代表我們對根據我們的再保險計劃可收回的損失準備金金額的估計。我們對可追回資金的估計是基於我們對最終損失的預期，以及我們根據再保險協議的條款和條件估計可分配給再保險人的損失部分。鑑於我們損失的最終金額的不確定性，我們對損失和相關可追回金額的估計可能與最終結果大不相同。此外，就我們的某些再保險協議而言，我們估計轉讓給再保險人的保費，受某些最高和最低限額的限制，部分是根據根據協議已獲償還或將獲償還的損失而釐定的。由於我們再保險餘額的大小，我們對應付給我們的再保險金額的估計發生變化，可能會對我們在發生變化期間的經營業績產生實質性影響。

我們使用分析模型來輔助我們在定價和儲備等關鍵領域的決策，如果實際結果與模型輸出和相關分析有很大不同，可能會受到不利影響。

我們使用各種建模技術和數據分析來分析和估計與我們的資產和負債相關的風險敞口、損失趨勢和其他風險。這包括專有和第三方建模的輸出和相關分析，以幫助我們進行決策(例如，承保、定價、索賠、準備金、再保險和巨災風險)，並保持競爭優勢。由於沒有行業標準來假設和準備在這些模型中使用的保險數據，我們的建模損失可能無法與其他公司的估計進行比較。專有和第三方的建模輸出和相關分析都會受到各種假設、不確定性、模型設計錯誤以及任何統計分析的固有限制，包括使用歷史的內部和行業數據和假設所產生的限制。我們所處的社會、司法或經濟環境的變化可能會降低模型化結果的可靠性，或產生新的、未模型化的風險。此外，任何模型的有效性都可能受到操作風險的影響，包括(但不限於)模型使用不當。因此，實際結果可能與我們的模擬結果大不相同。如果實際虧損超過我們產品定價時的假設，或者我們的模型未能正確估計我們面臨的風險，我們的業務、財務狀況、經營結果或流動性可能會受到不利影響。此外，如果實際損失超過在為產品定價時所做的假設，那麼我們的業績可能會受到不利影響，這些產品還包括購買延期報告背書或“尾部”覆蓋範圍的選擇權。, 提供的費率與收取的到期保費掛鈎。公司的盈利能力和財務狀況在很大程度上取決於我們的實際經驗與我們在模型和最終模型輸出中使用的假設的一致性程度。

我們 暴露於或可能面臨因向被保險人提供保險而引起的大規模侵權索賠的不利發展。

建立大規模侵權索賠準備金受到許多因素的影響，包括擴大的責任理論、地理位置和訴訟管轄權。此外，由於各種侵權責任理論和抗辯理論(如聯邦優先購買權和連帶責任)的司法解釋不斷演變，以及保險覆蓋範圍適用於這些索賠，很難估計我們對此類索賠的最終責任。

如果市場狀況導致再保險成本更高或無法獲得，我們可能被要求承擔更高的風險或降低承保承諾的水平。

作為我們整體風險和能力管理戰略的一部分，我們為保險子公司承保的大量風險購買再保險。我們無法控制的市場條件決定了可獲得性和成本

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目錄

再保險。我們可能無法維持目前的再保險範圍，或無法以適當的金額和優惠的費率獲得其他再保險範圍。如果我們無法續保到期的保險範圍或獲得新的再保險範圍，我們的淨風險敞口將會增加，或者，如果我們不願承擔淨風險敞口的增加，我們將需要減少承保風險的金額。

我們的索賠處理可能會導致對我們的惡意索賠。

我們被指控在處理索賠時不守信用，因此不時被起訴。在惡意訴訟中要求的損害賠償可以包括被保險人超過保單限額所欠的金額，以及相應的和懲罰性的損害賠償。每當案件開庭審理時，超過政策限制的賠償都是可能的。這些行動有可能對我們的財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。

如果我們不能保持有利的財務實力評級，我們可能更難寫出新的業務或續簽現有業務。

獨立評級機構根據這些機構制定的標準，對保險公司的賠付能力和財務實力進行評估和評級。評級機構定期對我們進行評估，以確認我們繼續符合之前分配的評級標準。評級機構給予保險公司的財務實力評級代表對財務實力以及履行投保人和債務義務的能力的獨立意見，並不針對股權投資者的保護。

我們的主要運營子公司擁有A.M.Best、Fitch和Moody‘s的有利理賠評級。理賠評級被代理人、經紀人和客户用作評估保險公司財務實力和質量的重要手段。如果我們的財務狀況惡化或評級機構大幅改變用於確定評級的評級標準，我們可能無法保持評級機構對我們有利的財務實力評級。任何此類評級的下調或非自願撤銷都可能限制或阻止我們撰寫令人滿意的業務。

下表顯示了截至2021年2月19日我們核心保險子公司的理賠評級。

評級機構(1)

上午最佳 (www.amBest.com)

惠譽 (www.fitchratings.com)

穆迪(Moody‘s) (www.moodys.com)

保險賠償公司

A(優秀)

A-(強)

A3

人壽保險保險公司

A(優秀)

A-(強)

A3

保險專業保險公司(ProInsurance Specialty Insurance Company，Inc.)

A(優秀)

A-(強)

天然橡膠

美國保險公司

A(優秀)

A-(強)

A3

諾伊特專業保險公司

A(優秀)

A-(強)

天然橡膠

美德馬克傷亡保險公司

A(優秀)

A-(強)

天然橡膠

勞合社辛迪加1729和辛迪加6131(2)

A(優秀)

A-(強)

天然橡膠

東聯保險公司

A(優秀)

A-(強)

A3

聯合東方賠償公司

A(優秀)

A-(強)

A3

東方優勢保險公司

A(優秀)

A-(強)

天然橡膠

英諾瓦再保險有限公司，SPC

天然橡膠

天然橡膠

天然橡膠

東方再保險有限公司，SPC

天然橡膠

天然橡膠

天然橡膠

(1)NR表示該子公司尚未獲得上市評級機構的評級。

(2)所提供的評級是適用於勞合社所有財團的評級。

除了評估我們的索賠支付能力外，四家評級機構(A.M.Best、S&P、Fitch和Moody‘s)還對我們償還當前債務和潛在債務的能力進行評估和評級。這些財務實力評級反映了每個評級機構對我們履行對債務持有人的義務(如果有的話)的能力的獨立評估。雖然這些評級可能比我們的債權支付評級更讓投資者感興趣，但這些評級既不是對我們股權證券的評級，也不是對購買、持有或出售我們股權證券的建議。

我們的業務可能會因獨立代理、代理、經紀或經紀公司的損失或合併而受到不利影響。

我們在銷售保險產品時嚴重依賴獨立代理人和經紀人的服務。我們面臨着其他保險公司在服務和忠誠度方面的競爭。這些代理人和經紀人可能會選擇將業務導向競爭對手的保險公司。

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目錄

作為勞合社市場的一員，以及勞合社辛迪加1729和辛迪加6131的資金提供者，我們面臨着一些可能影響我們的風險。

作為勞合社財團的參與者，我們面臨一定的風險和不確定因素，包括：

•依賴保險和再保險經紀公司和分銷渠道分銷和銷售產品；

•向勞合社支付徵款的義務；

•維持資金以支持承保活動的義務，以及勞合社定期評估並可能發生變化的基於風險的資本金要求；

•有能力保持流動性，以便在到期時為索賠支付提供資金；

•獲得再保險和復原保險以防範不利損失活動的能力；

•依賴勞合社和各種監管機構的持續審批來開展業務，包括要求在開始承保每個會計年度之前，年度業務計劃必須得到勞合社的批准；

•財務實力評級來自勞合社的評級，儘管它們直接影響勞合社整體評級的能力有限；以及

•依靠勞合社的交易執照來承保英國以外的業務。

金融

我們不能保證我們的再保險公司會及時或根本不支付，因此，我們可能會蒙受損失。.

我們將部分風險轉移給再保險公司，以換取我們收到的與風險相關的部分保費。雖然我們的再保險協議規定再保險人在風險轉移的範圍內對我們負有責任，但我們對投保人的責任仍然是我們的責任。再保險公司可能會根據他們對我們協議條款的解釋，定期對我們要求他們賠償的要求提出異議，或者可能因為財務或其他原因而無法向我們付款。如果再保險人拒絕或未能支付或未能及時支付，我們的財務業績和/或現金流可能會受到不利影響，並可能對我們在確認壞賬期間的經營業績產生重大影響。

截至2020年12月31日，我們來自再保險公司的未付虧損和虧損調整費用應收賬款為3.85億美元，我們來自再保險公司的已付虧損和虧損調整費用應收賬款為1400萬美元，與我們的再保險應收賬款相關的預期信貸損失(與已支付和未支付損失相關)在金額上是象徵性的。截至2020年12月31日，沒有一家再保險公司的個人淨到期金額估計超過5100萬美元。

新冠肺炎疫情和相關總體經濟狀況的影響可能會對我們的運營業績、財務狀況或流動性產生實質性的不利影響。

持續的全球新冠肺炎大流行影響了全球經濟、金融市場和我們的運營業績。由於這場大流行的規模和廣度，新冠肺炎帶來的所有直接和間接後果還不為人所知，也可能在數年內不會出現。對我們運營結果的影響可能是廣泛和重大的，包括但不限於：

•全球金融市場持續波動和進一步擾亂，可能對我們的投資組合估值和回報產生重大影響；

•利率下降，這可能會降低未來的投資效果；

•需求減少對保費數量的負面影響，以及新冠肺炎對一般經濟活動的影響導致保險敞口減少，特別是對經濟增長率敏感的行業和受審計保費調整影響的行業；

•保費金額減少對費用比率的負面影響；

•賠償要求、損失訴訟和相關費用的頻率和(或)嚴重性增加；

•新冠肺炎相關索賠的損失可能大於我們對這些損失的準備金；

•針對新冠肺炎的政府命令和/或法律修改，包括但不限於：禁止保險公司根據保單條款取消保單的行動；要求保險公司在其保單明確排除承保範圍或不提供承保範圍時賠償損失；阻止保險公司申請提高費率；責令保險公司提供保費退款；給予保費寬限期，並假定所有或某些職業羣體可獲得新冠肺炎賠償；

•信用風險加大；

•來自保費信用和我們的投保人延遲支付保費的現金流減少；

•網絡安全風險增加，因為犯罪分子尋求新的方法來瞄準不斷變化的商業模式；以及

•對獨立保險代理人和經紀人的業務中斷。

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目錄

我們正在採取預防措施，以保護我們員工的安全和福祉，同時為我們的投保人和索賠人提供不間斷的服務。目前無法估計新冠肺炎可能對我們的運營結果和財務狀況產生的影響，因為影響將取決於未來的發展，這些發展具有高度的不確定性，無法預測。此外，如果新冠肺炎疫情對我們的業務和財務業績產生不利影響，它還可能會增加本文描述的許多其他風險。

如果我們的業務表現不佳，我們可能需要確認商譽或無形資產的減值，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

當事件或環境變化表明賬面價值可能無法從估計的未來現金流中收回時，我們會審查我們的固定壽命無形資產的減值。我們每年或在某些觸發事件發生或情況發生重大變化時，對壽命不確定的商譽和無形資產進行減值測試，這些事件或情況表明資產可能已減值。如果我們確定這些商譽或無形資產減值，我們將被要求按減值金額減記商譽或無形資產，並在淨收益(虧損)中計入相應的費用。這樣的減記可能會對我們的運營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。

我們的投資結果可能會受到利率、美國貨幣和財政政策以及更廣泛的經濟狀況變化的影響。

利率和美國財政、貨幣和貿易政策的變化，以及更廣泛的經濟狀況，可能會對我們的投資結果產生實質性的不利影響。由於這些變化，我們的投資組合價值可能會出現波動。我們的投資組合主要由賺取利息的資產組成，每個時期都以公允價值計價。因此，當前的經濟狀況，特別是市場利率的變化，可能會對我們的經營業績產生重大影響。利率的大幅變動可能會讓我們面臨收益率或資產價值下降的風險。市場利率水平的變化通常會影響我們的淨收益(虧損)，程度上是因為再投資收益率與到期證券的收益率不同。利率的變化也會影響我們賺取利息的資產的價值，這些資產主要由固定利率和可調整利率的投資證券組成。一般來説，固定利率投資證券的價值隨着利率的變化而反向波動。

我們的投資受到信貸、提前還款和其他風險的影響。

截至2020年12月31日，我們總資產的很大一部分(34億美元或73%)是金融工具，其價值可能會受到我們無法控制的經濟和市場因素的重大影響，這些因素包括失業率、國內房地產市場的強弱、油價、利率和利差的變化、消費者信心、投資者對我們投資實體的經濟前景的信心、我們投資實體採取的糾正或補救行動，包括合併、剝離和破產申請、美國政府和全球的行動不利的經濟和市場狀況可能會導致我們證券的投資損失或減值，這可能會影響我們的財務狀況、經營業績或現金流。

截至2020年12月31日，我們投資組合中約有20%投資於抵押貸款和資產支持證券。我們利用NRSRO(穆迪、標準普爾和惠譽)確定的評級作為我們評估證券信譽的一個因素。評級可能會受到評級機構的錯誤影響；因此，如果評級被錯誤陳述，我們可能會受到額外的信用風險敞口。

我們的資產支持證券也面臨提前還款風險。提前還款指的是本金的意外返還。當利率下降時，由於提前還款，再融資的傾向可能會增加，我們持有資產支持證券的時間可能會縮短。提前還款可能會導致我們將現金收益以低於退休證券的收益率進行再投資。相反，隨着利率的提高和提前還款動機的減弱，我們的資產支持證券的償還期限可能會延長，導致我們不會以更高的可用收益率對現金流進行再投資。

截至2020年12月31日，我們州/市投資組合的公允價值為3.329億美元(攤銷成本基礎為3.16億美元)。雖然我們的州/市投資組合擁有很高的信用評級(平均為AA)，這表明我們有很強的支付能力，但不能保證不會發生與信用相關的事件，導致公允價值下降。經濟低迷可能會減少許多州及其市政當局的税收和其他收入。

我們的税收抵免合夥權益可能會喪失税收抵免和之前申請的全部或部分税收抵免。如果業主未能達到規定的規劃和建設要求，或者在符合條件的保障性住房項目税收抵免的情況下，未能按要求或低於預期能力運營物業，可能會失去全部或部分税收抵免。税率的變化可能會改變税收抵免的預期使用期限。雖然這不會影響我們獲得的税收抵免金額，但從經濟角度來看，由於貨幣的時間價值，期限的改變可能會產生影響。此外，如果税率要降低

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目錄

我們的税收抵免中包含的虧損價值可能會因為較低的扣除值而減少，這將減少合夥企業權益的賬面價值，並可能導致減值。截至2020年12月31日，我們税收抵免合夥企業權益的賬面價值約為2770萬美元。

在市場缺乏流動性和不穩定的時期，我們投資的公允價值更難評估，我們的評估可能會證明比實際交易中收到的金額更多或更少。

截至2020年12月31日，根據適用的GAAP，我們將96%的投資按公允價值估值，其餘4%按成本、股權或現金退還價值估值。有關更多信息，請參閲合併財務報表附註1、2和3。

我們使用外匯報價或場外交易價格(如果有)來確定我們投資的公允價值。截至2020年12月31日，我們以這種方式對我們的投資進行了大約12%的估值。當交易所或場外報價不可用時，我們根據經紀交易商報價和各種其他估值方法估計公允價值，這可能需要我們在各種輸入假設中進行選擇並利用判斷。截至2020年12月31日，我們大約77%的投資都是這樣估值的。當市場表現出明顯的波動性時，我們可能會利用報價的市場價格、經紀商報價、估值技術或投入假設，從而導致公允價值估計與處置證券時收到的實際金額相比被高估或低估，這是更大的風險。截至2020年12月31日，我們大約7%的投資是投資基金，它們以公允價值經常性地衡量基金資產，併為我們的利益提供資產淨值。作為一項實際的權宜之計，我們認為所提供的資產淨值與權益的公允價值大致相同。資產淨值是由資產管理公司提供的，在某些情況下，估計值用於估值，並可能根據這些估計值而發生變化。我們以資產淨值計算的基金有各種贖回要求和鎖定條款(詳情請參閲綜合財務報表附註2)。

我們是否有能力按照與當前債務一致的條款發行額外債務或信用證或其他類型的債務，取決於市場狀況、建議發行時的經濟狀況、評級審查結果以及過去和未來發行的某些債券指數是否包括在內。此外，我們目前的某些債務協議和貸款包括金融契約，我們的一家保險子公司發行債務需要監管部門的批准，這兩項都可能限制或禁止額外債務的發行。

我們的循環信貸協議將於2024年11月到期，允許借款最高3億美元。該協議要求我們的合併債務與資本比率(2020年12月31日為0.17至1.0)為0.35至1.0或更低，我們的最低淨資產為10億美元，佔截至2019年6月30日確定的合併股東權益(不包括AOCI)的65%。

2017年，我們的兩家保險子公司簽訂了10年期抵押貸款。這些抵押貸款要求每家子公司的合併融資債務與合併總資本(主要是SAP合併淨值加上合併融資債務)的槓桿率為0.35至1.0或更低。此外，我們的保險子公司在產生額外債務之前必須獲得監管部門的批准。

D2013年，我們發行了2.5億美元於2023年到期的無擔保優先票據，利率為5.3%。我們不能保證未來會以類似的條款發行額外的債務，因為我們可以獲得的利率可能會因經濟環境的變化而改變，或者收益率曲線可能會發生變化，或者我們債務水平的增加可能會導致評級機構下調我們的債務評級。

我們抵押貸款和循環信貸協議的利率是根據倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的利差定價的，未來可能會逐步取消。

倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)是倫敦銀行間市場上銀行間拆借所使用的基本利率，被廣泛用作設定全球貸款利率的參考。我們某些債務協議的條款包括基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)計算的利率。

2017年7月27日，監管倫敦銀行間同業拆借利率的英國金融市場行為監管局宣佈，打算在2021年底前逐步淘汰倫敦銀行間同業拆借利率。目前尚不清楚屆時LIBOR是否將不復存在，或者是否會建立新的計算LIBOR的方法，使其在2021年之後繼續存在。2020年11月30日，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)宣佈，它打算讓所有以倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)基準寫成的合約在2023年6月30日或之前結束。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)與由美國大型金融機構組成的指導委員會-另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)宣佈，用一個由短期回購協議計算的新指數取代美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，該指數由名為有擔保隔夜融資利率(SOFR)的美國國債支持。SOFR的第一份出版物於2018年4月發佈，隨後由財務會計準則委員會於2018年10月編纂。更新的法典將基於SOFR的隔夜指數掉期利率(OIS)添加到有資格進行對衝的美國基準利率名單中。2020年期間，FASB發佈了旨在全市場參考利率過渡期內協助利益相關者的指導意見，有效期為2020年3月12日至2022年12月31日。該指南提供了可選的

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目錄

將GAAP應用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或其他因參考匯率改革而預計將停止的參考利率的合約、套期保值關係和其他交易的權宜之計和例外情況。

我們通過我們的可變利率抵押貸款和循環信貸協議對基於LIBOR的金融工具有風險敞口；然而，這些協議包括在LIBOR不復存在時提供替代基準利率的條款，這些條款不會實質性改變我們的負債風險敞口。此外，我們在可供出售的固定到期日投資組合中有LIBOR敞口，截至2020年12月31日，這約佔我們總投資的6%，即1.91億美元；這些有LIBOR敞口的投資中，34%是在2020年或2019年發行的，其中包括替代基準利率的撥備。合同修改的權宜之計包括不需要對以前的會計決定進行合同重新計量或重新評估的預期調整；因此，修改後的合同被視為現有合同的延續。目前，我們無法預測修改或終止LIBOR或建立替代基準利率的整體影響。

不確定税務事項的解決以及税法的變化或税務機關對税法的解釋可能會導致實際的税收優惠或扣除與我們估計的不同，無論是在確認的金額還是確認的時間上都是如此。這些差異可能會影響我們的運營結果或現金流。

本公司所得税撥備、已記錄税項負債及遞延税項淨資產(包括任何估值免税額)均根據估計入賬。這些估計要求我們對許多因素做出重要判斷，其中包括各種聯邦和州法律的適用性、税務機關、法院和公司對這些税法的解釋、未來收入和扣除的時間，以及我們未來應税收入的預期水平和來源。我們相信，根據現行税法，我們的納税狀況是可以支持的，我們的估算是根據公認會計準則編制的。此外，由於經濟和/或政治條件的變化，税法和税法解釋會不時發生變化，這可能會大大改變我們對未來可獲得的税收優惠或扣減金額的估計。具體地説，TCJA導致的聯邦税法變化包括降低美國企業所得税税率，改變跨境再保險的成本，改變整體税基，以及限制未來時期某些高管薪酬的扣除額。在這些情況下，我們先前估計的變化將反映在變化的期間，並可能對我們的有效税率、財務狀況、經營業績和現金流產生實質性影響。由於本公司的再保險業務註冊在開曼羣島，開曼羣島税法的變化以及TCJA關於出境跨境關聯公司再保險的美國聯邦税法的變化可能導致該業務的盈利能力損失。

我們需要繳納美國聯邦和各個州的所得税以及英國的相關税。我們定期接受聯邦、州和地方當局關於所得税問題的審查，我們的税收狀況可能會被成功挑戰；維護我們的税收狀況的成本可能相當可觀。我們對已知不確定税務狀況的潛在負債的估計反映在我們的財務報表中。截至2020年12月31日，我們的遞延税淨資產約為5710萬美元，應收聯邦所得税淨額約為1890萬美元，其中包括520萬美元的未確認當期税收優惠負債。

可操作的

金融改革立法帶來的變化可能會對我們的運營產生實質性影響。

美國聯邦政府通常沒有直接監管保險業，除了某些市場領域，如洪水、核風險和恐怖主義風險的保險。然而，聯邦政府已經在幾個可能影響保險業的領域採取了主動行動或考慮立法。多德-弗蘭克法案於2010年7月頒佈，確立了對金融機構的額外監管(見先前在“保險監管事項”標題下的討論)。我們的業務可能會受到美國保險監管體系變化的影響，包括多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)強加或頒佈的立法或監管要求。

侵權改革或其他立法的通過，以及法院隨後對這些法律的審查，可能會對我們的行動產生實質性影響。

除其他限制外，侵權改革通常通過取消法院可能審理的某些索賠、限制損害賠償金額或類型、改變訴訟時效或索賠期限以及限制地點或法院選擇等措施來保護被告的權利。我們做生意的一些州以前制定了侵權改革立法，以努力減少不斷上升的損失趨勢。

大多數實施侵權改革的州都對侵權改革提出了挑戰，有些州的改革已經全部或部分被推翻。侵權改革可能會面臨更多挑戰。我們無法肯定地預測州上訴法院將如何裁決這些法律。雖然侵權改革的影響總體上有利於我們在這些法律已經頒佈的州的業務，但不能保證這樣的改革將會是

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目錄

最終得到了法院的支持。此外，如果侵權改革有效，提供專業責任保險的業務可能會變得更具吸引力，從而導致競爭加劇。此外，侵權改革的頒佈可能伴隨着立法或監管行動，這些立法或監管行動可能會損害我們的業務，因為預期的好處可能會實現，也可能不會實現。這些預期可能導致監管或立法行動，限制專業責任保險公司將費率維持在適當水平的能力。

還可以強制實施覆蓋範圍授權或其他擴大保險要求。各州還可以考慮國家支持的保險實體，這些實體可能會將我們潛在的承保人從私人保險市場中剔除。

我們繼續在各州的基礎上監測事態發展，並據此做出商業決策。

我們的業績取決於我們擁有大量業務的州的商業、經濟、監管和立法條件。

我們最大的五個州，賓夕法尼亞州、阿拉巴馬州、印第安納州、德克薩斯州和密歇根州，佔我們截至2020年12月31日的年度直接保費的39%。此外，在合併的基礎上，賓夕法尼亞州、阿拉巴馬州和印第安納州佔我們截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的每一年的直接保費的28%。這些州中的任何一個州不利的商業、經濟或監管條件對我們的影響都可能比我們在地理上不那麼集中的情況下產生的影響大得不成比例。

我們可能會不時地通過收購來尋找增長機會。然而，收購的批准可能不會被批准，或者批准的條件可能會對收購的預期價值和好處產生不利影響。此外，收購帶來的預期收益可能無法實現，或者延遲的時間可能比預期的要長。

通過收購其他公司或商業賬簿實現增長是機會主義的，也是零星的。如果我們能夠確定收購目標，有關控制權變更或收購的州保險法規可能會推遲或阻止我們完成收購。國家保險監管法規規定，未經住所保險監管機構事先批准，不得獲得對國內保險公司或任何直接或間接控制國內保險公司的人的“控制權”。不能保證我們會從各自的保險監管機構獲得此類批准，也不能保證此類批准的條件不會對預期獲得的總經濟價值和業務利益產生重大和不利影響，從而導致我們無法完成收購。

本公司在同意合併或收購前會進行徹底的盡職調查；然而，不能保證我們執行的程序將充分識別目標公司的所有潛在弱點或負債或合併實體的潛在風險。

也不能保證未來收購的業務會成功整合。我們業務和流程的無效整合可能會導致大量成本或延誤，並對我們的競爭能力產生不利影響。整合被收購的公司或企業的過程可能複雜且成本高昂，並可能造成無法預見的經營困難，包括對承保、風險管理、索賠處理、財務、信息技術和精算做法的整合不力，以及財務報告內部控制的設計和運作。整合收購業務的困難也可能導致收購業務的表現與我們預期的不同，包括客户流失或我們無法實現預期的增長或與費用相關的效率。由於意想不到的業績問題和額外費用，債務的意外或不利變化，包括收購前事件產生的負債或收購時我們不知道的負債，與交易相關的費用，管理時間和資源轉移到整合挑戰，關鍵員工的損失，監管要求，税負敞口，養老金負債，與無形資產相關的攤銷費用，以及資產或商譽減值費用，我們可能會受到收購的不利影響。

此外，任何被收購實體的投保人或股東都可以提出索賠，涉及與收購和合併為合併實體相關的付款或其他問題。這類索賠可能會被證明代價高昂或難以解決，或者可能會產生意想不到的後果。

圍繞該公司收購NORCAL的計劃存在許多風險和不確定性。

2020年2月20日，我們達成了一項最終協議，收購醫療專業責任保險承保人NORCAL，條件是NORCAL Mutual(NORCAL Mutual)的最終控制方諾卡爾互助公司(NORCAL Mutual)股份化。詳情見合併財務報表附註9。如果完成，這項交易將提供戰略和財務利益，包括醫生專業責任市場的更大規模和地域多樣化，預計隨着時間的推移將增加收益；然而，圍繞這項交易存在許多風險和不確定因素。我們對NORCAL的收購計劃的完成取決於一些條件，包括所需的監管批准。如果不能滿足所有要求的條件，可能會阻止收購的發生。此外，監管機構可以施加額外的要求或義務，作為批准它們的條件。我們不能保證我們會在預計的時間範圍內或根本不能獲得必要的批准，也不能保證任何這樣的要求是

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目錄

監管機構的強制要求不會導致交易的終止。投資者對未能完成對NORCAL的收購的反應，包括可能對資本替代用途的猜測，可能會導致我們的股價波動。如果未能完成這類性質的擬議交易，還可能導致ProAsInsurance股東或NORCAL或其投保人提起訴訟，聲稱由於交易失敗而造成了金錢損害。

此外，即使我們完成了擬議中的NORCAL收購，我們也可能無法成功地將NORCAL整合到我們的業務中，因此可能無法實現預期的協同效應。此外，新冠肺炎疫情對全球金融市場造成的重大幹擾可能會對NORCAL未來的經營業績產生負面影響，並對其資產和負債的公允價值產生負面影響。因此，如果NORCAL的經營業績惡化，要求我們的控股公司向NORCAL注資，或者由於監管限制或其他原因阻止從NORCAL向我們的控股公司分配資本，我們的流動性可能會受到不利影響。

2021年初，我們計劃為收購NORCAL提供部分資金。我們是否有能力安排額外的融資或再融資，將視乎我們的財政狀況和表現，以及當時的市況和其他非我們所能控制的因素而定。我們不能保證，如果需要，我們將能夠以我們可以接受的條件或根本不能接受的條件獲得額外的融資或再融資。如果我們不能以可接受的條件獲得資本，我們可能會遇到為交易提供資金的困難，我們的業務要求，包括到期償還債務，或者兩者兼而有之。此外，由於新冠肺炎大流行的影響，我們可能會遇到由於面臨流動性問題的保險人延遲付款或無力償債以及我們的投資組合收益率下降而造成的收入和利潤損失。因此，我們可能被迫採取額外措施來保護我們的現金流，包括降低運營費用或減少或暫停股息支付，至少在新冠肺炎疫情的影響改善之前是這樣。此外，新冠肺炎疫情對我們業務運營的潛在幹擾可能要求我們訪問我們的循環信貸協議，我們預計將利用該協議為NORCAL交易提供部分資金。因此，我們可能需要籌集額外的資金，為營運資金、資本支出、收購或其他一般公司要求提供資金。

與NORCAL交易相關或由於滿足我們的運營需求而增加的債務水平，可能會使我們在不確定和動盪的時期更容易受到總體不利的經濟、監管和行業狀況的影響。這種負債可能會降低我們對不斷變化的商業和經濟狀況作出反應的靈活性，並增加利息支出。收購完成後負債水平的增加還可能減少可用於營運資本、資本支出、收購和其他一般企業用途的資金，並可能造成相對於其他債務水平較低的公司的競爭劣勢。如果我們沒有實現收購NORCAL的預期收益和成本節約，或者如果合併後公司的財務表現沒有達到目前的預期，我們償還債務的能力可能會受到不利影響。

這些事件中的任何一項都可能對我們的業務、財務狀況、經營結果、現金流、流動性和股票價格產生實質性的不利影響。

我們的成功取決於我們為客户提供充分和適當服務的能力。

公司的運營在很大程度上依賴於在廣泛的客户羣中提供優質的客户服務，代理、經紀人、承保人或內部員工的負面反饋可能會導致公司的收入損失。

我們的憲章文件、特拉華州法律和州保險法中的條款可能會阻礙更換或撤換管理層的嘗試，或者可能會阻礙收購，這可能會對我們普通股的價值產生不利影響。

我們的公司證書、章程和特拉華州法律包含可能具有禁止非協商合併或其他業務合併的效果的條款。截至2020年12月31日，我們目前沒有流通股。此外，我們的公司治理原則規定，董事會根據其受信責任，在未經股東批准的情況下，不得發行任何系列優先股用於任何防禦或反收購目的、實施任何股東權利計劃，或具有旨在使任何收購變得更加困難或成本更高的特徵。然而，由於任何一系列優先股的權利和優先股可能由董事會自行決定，任何此類優先股的權利和優先股可能優於我們普通股的權利和優先股，因此可能對普通股持有人的權利產生不利影響。

普通股的投票結構和我們公司註冊證書的其他條款旨在鼓勵有興趣收購我們的人與董事會就交易進行談判並獲得董事會的批准。然而，這些條款中的某些條款可能會阻礙我們未來的收購，包括股東可能會從他們的股票中獲得溢價的收購。因此，可能希望參與此類交易的股東可能沒有機會這樣做。

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目錄

此外，國家保險法規定，任何個人或實體不得直接或間接獲得保險公司的控制權，除非該個人或實體已獲得保險監管機構的批准。除非適用的保險監管機構另有決定，否則如果任何個人或實體收購我們已發行普通股的10%(在阿拉巴馬州為5%)或更多，將推定收購ProAsInsurance的控制權。即使股東可能認為要約是有益的，這些規定仍然適用。

我們是一家控股公司，依賴於我們運營子公司的股息和其他支付，這些子公司可能會受到股息限制。

我們是一家控股公司，其外部收入的主要來源是我們的投資收入。此外，來自運營子公司的現金股息和其他允許支付是另一種資金來源。如果我們的子公司無法向我們付款，或只能支付有限的金額，我們可能無法償還我們的債務，無法履行其他控股公司的財務義務，或向股東支付股息。這些經營子公司的股息支付受其住所國保險法律、法規的限制，如第一項“保險監管事項”中所述。

監管要求或監管要求的變化可能會對我們的運營產生實質性影響。

我們的保險業務在其運營的每個州都受到州保險當局的廣泛監管。監管的目的是為了投保人的利益，而不是股東的利益。除了保險子公司可以支付給控股公司的股息和其他款項外，這些監管機構還擁有廣泛的行政和監督權力，涉及：

•許可要求；

•貿易慣例；

•資本和盈餘要求；

•投資慣例；以及

•向保險客户收取的費率。

這些規定可能會阻礙我們改變費率或採取其他行動，以提高我們的經營業績，或對其施加繁重的條件。此外，我們在遵守監管規定的過程中可能會產生巨大的成本。大多數州還在收購、償付能力和風險評估、控制權變更和關聯交易條款等各種事項上對我們這樣的保險控股公司進行監管。

此外，某些州贊助保險實體，這會影響在贊助國購買的責任保險的金額和類型。這種類型的國家支持實體數量的變化可能會導致大量投保人改變從ProAsInsurance等私人保險實體購買的保險金額和類型。

我們擁有兩家在開曼羣島註冊的子公司，並遵守開曼羣島的法律和CIMA頒佈的法規。不遵守這些法律、法規和要求可能導致從監管審查到監管接管我們開曼羣島子公司的各種後果，這可能會影響通過這些子公司提供的替代市場解決方案的盈利能力。

辛迪加1729和辛迪加6131在英國由審慎監管局和金融市場行為監管局監管。勞合社的所有辛迪加也必須遵守勞合社理事會制定的規章制度。不遵守規章制度可能會影響我們未來作為勞合社辛迪加承保的能力，從而影響我們的盈利能力。規章制度的變化也可能影響業務的盈利能力。

自2016年1月1日起，歐盟執行機構歐盟委員會(European Commission)實施了適用於歐盟內部企業的資本充足率和風險管理規定，名為償付能力II(Solvency II)。辛迪加1729和辛迪加6131遵循勞合社理事會制定的償付能力II合規準則。

我們需要向州協會支付的評估可能會增加，或者我們參與強制性風險保留池的程度可能會擴大，我們的運營結果和財務狀況可能會因此而受到影響。

我們開展業務的每個州都有單獨的保險擔保基金法律，要求在各自管轄範圍內開展業務的獲準財產和意外傷害保險公司必須是其擔保協會的成員。這些協會被組織起來，根據已經破產的保險公司出具的保險單支付保險索賠(根據各種擔保協會章程的定義和限制)。大多數擔保協會法律允許協會對會員保險公司進行評估，以獲得資金，以便在會員保險公司破產後支付承保索賠。這些協會根據會員保險公司在該州承保業務中保費的比例份額，對該州的所有會員保險公司徵收評估(最高限額)。最高評估通常在該州成員支付的年度保費的1%至2%之間變化。一些州

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目錄

允許會員保險公司通過向投保人收取附加費或通過全額或部分保費税收抵消來收回支付的評估，而其他州則允許通過費率申報過程收回評估。我們在2020年、2019年或2018年沒有重大的擔保基金收回或評估。我們的做法是，在接到評估通知時，應計入保險無力償債。我們無法在通知前合理估計評估或制定一個有意義的可能評估範圍，因為擔保基金沒有為制定此類估計或範圍提供足夠的信息。

我們承保工傷保險的某些州已經建立了行政和/或第二次傷害基金，對在其所在州承保業務的保險公司徵收評估。評估通常是基於保險公司在特定州的保費或虧損所佔比例，評估比率每年可能會有所不同。

在某些州已經建立了風險分擔機制，為無法從私營保險公司購買保險的個人或實體提供保險。這些州的授權財產和意外傷害保險公司通常被要求分享這些彙集風險的承保結果，這些風險通常是不利的。如果我們增加對此類池的強制性參與，或者如果來自此類池的評估增加，我們的運營結果和財務狀況將受到負面影響，儘管2020、2019年或2018年情況並非如此。

我們的董事會可能會決定，我們的財務狀況不允許繼續支付季度現金股息，或者要求我們減少季度現金股息的金額。

我們的董事會於2011年9月批准了現金股息政策，我們最近支付了截至2020年12月31日的三個月的每股0.05美元的股息。然而，任何派發未來現金股息的決定均須由董事會在全面檢討本公司的財務表現、未來預期及其他因素後作出最終決定 董事會認為相關的。

公司的運營在很大程度上依賴於公司作為一家為客户提供所需服務的道德商業組織的聲譽。

該公司的良好聲譽對其作為保險供應商和上市公司的角色至關重要。董事會通過了一項道德和行為準則，管理層高度關注我們員工和第三方供應商、代理商或經紀人的誠信。員工或我們的第三方機構或經紀人為謀取個人利益而從事的非法、不道德或欺詐活動可能會使公司面臨潛在的財務損失。

自然災害或大流行事件或密切相關的一系列事件可能會在公司的一個或多個設施造成生命損失或財產或運營能力的重大損失。

公司的災難準備包括我們的業務連續性計劃、災難恢復計劃、運營計劃和大流行應對計劃。我們的備災重點是保持公司數據處理和電話能力的連續性，以及在發生自然災害或醫療事件時使用備用和臨時設施。本公司的計劃在法定保險公司的保險部門審查期間進行審查。雖然公司已經制定了應對短期和長期災難情況的計劃，但某些關鍵運營設施或數據處理能力的喪失可能會對公司的運營產生重大影響。

公司的運營取決於我們內部技術基礎設施和某些第三方的安全性、完整性和可用性。這些基礎設施的任何重大中斷都可能導致未經授權訪問公司數據或降低我們有效開展業務的能力，或者兩者兼而有之。

本公司依賴其技術基礎設施和某些第三方的技術基礎設施來準確、及時地運營和報告公司的財務和其他信息。我們收集、使用、存儲或傳輸越來越多的與業務運營相關的機密、專有和其他信息。因此，公司將資源集中在保護和維護我們的數據處理系統和相關數據的完整性上。儘管我們努力確保我們系統的完整性，但我們的技術基礎設施可能會受到網絡攻擊和未經授權的訪問(例如物理和電子入侵或未經授權的篡改)的風險越來越大。

本公司還評估訪問、處理或存儲本公司認為重要的數據的第三方技術基礎設施的完整性和安全性。雖然我們酌情審查和評估我們的第三方提供商的網絡安全控制，並對我們的業務流程進行更改以管理這些風險，但不能保證迄今採取的措施將完全防止故意或無意的行為或事件(如網絡攻擊、病毒、破壞、人為錯誤、系統故障或許多其他人為或自然事件的發生)可能造成的中斷、損害或破壞。

我們的任何系統或數據的中斷、損壞或破壞可能導致我們的正常運營中斷，或者可能發生未經授權的內部或外部知識或濫用公司機密數據的情況，所有這些都可能從財務、法律和聲譽的角度對公司造成損害。我們不斷加強我們的網絡和信息安全，以識別和消除新出現的威脅，並提高我們預防、檢測和應對企圖獲取

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目錄

未經授權訪問我們的數據和系統。我們定期在我們的計算機系統和網絡基礎設施中增加額外的安全措施，以降低網絡安全漏洞的可能性，包括防火牆和安全滲透測試。然而，要防範技術變化帶來的所有風險是不可能的。該公司有一個識別、處理和披露網絡安全事件的正式流程。此外，公司董事會和審計委員會參與監督我們的網絡安全政策和程序，並不斷更新執行管理層面臨的重大網絡安全風險和網絡安全問題(如果有的話)。到目前為止，本公司還不知道與本公司或其第三方的網絡攻擊或其他安全漏洞有關的任何實質性損害或損失。

一般信息

我們受到紐約證券交易所和證券交易委員會的眾多法規的約束，包括內幕交易法規、FD法規和要求及時準確報告我們的經營業績以及某些事件和交易的法規。如果不遵守這些規定，我們可能會受到紐約證券交易所(NYSE)或證券交易委員會(SEC)的執法行動，並可能影響我們股票的價值和籌集額外資本的能力。

公司謹慎遵守紐約證券交易所和證券交易委員會的要求，因為失去紐約證券交易所的交易特權或證券交易委員會的執法行動可能會對公司產生重大的財務影響。如果不遵守美國證券交易委員會的各種報告和記錄保存要求，可能會導致我們的股票價值下降或投資者信心下降，這可能會直接影響我們有效籌集資金的能力。未能遵守紐約證交所的要求可能會導致罰款、交易限制或退市。

2020年6月，阿拉巴馬州北區對該公司提起了一項可能的集體訴訟，指控該公司違反了1934年證券交易法，並指控該公司在其專業財產和意外傷害部分做出了虛假和誤導性的陳述。該公司認為這起訴訟毫無根據，並打算積極辯護；然而，不能保證這件事的最終結果。

如果我們不能對財務報告保持適當和有效的內部控制，我們的經營業績和我們經營業務的能力可能會受到損害。

我們不斷加強我們的運營程序和內部控制，以有效地支持我們的運營，並遵守我們的監管和財務報告要求。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制系統都不能絕對保證所有控制目標已經或將會實現，並且已經檢測到公司內部的欺詐行為(如果有)。這些固有的限制包括這樣的現實，即決策過程中的判斷可能是錯誤的，故障可能是由於錯誤或錯誤而發生的。此外，某些人的未經授權和錯誤的個人行為，或兩個或多個人的串通，都可以規避管制。任何控制系統的設計，在一定程度上都是基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功地實現其所述的目標。隨着時間的推移，控制可能會因為條件的變化而變得不充分，或者對政策或程序的遵守程度可能會惡化。此外，控制系統的設計必須反映存在資源約束的事實。因此，我們的控制系統只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以達到預期的控制目標。

我們的成功取決於我們有效設計和執行業務戰略的能力。

在執行我們的業務戰略時，公司依賴於我們高級管理人員和員工的技能和工作成果。雖然管理層和董事會監督公司的戰略方向，但可能會做出我們的資本基礎無法支持的戰略變化。

我們的業務可能會因失去一名或多名高級管理人員或其他合格人員而受到影響。

我們嚴重依賴我們的高級管理層，失去高級管理人員的服務可能會對我們的業務產生不利影響。一直以來，我們的成功都有賴於我們能否留住現有主要僱員的服務，以及在未來吸引和挽留更多合資格的人員。失去關鍵員工或高級管理人員的服務，或無法在未來發現、聘用和留住其他高素質人員，可能會對我們業務運營的質量和盈利能力產生不利影響。我們的董事會定期審查與我們的首席執行官以及其他高級管理人員有關的繼任計劃。

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目錄

項目1B。			未解決的員工評論。

沒有。

第二項。			屬性。

我們擁有三處寫字樓物業，其中一處空置。我們在亞利桑那州伯明翰和田納西州富蘭克林的物業分別由2017年簽訂的為期10年的抵押貸款擔保，目的是對這些物業進行資本重組：

						物業面積
物業位置						由以下人員佔據 保障						提供租賃房或租賃房 出租						總計
亞拉巴馬州伯明翰*						120,000						45,000						165,000
田納西州富蘭克林						52,000						51,000						103,000
密西西比州奧克莫斯						53,000						—						53,000
*公司總部

第三項。			法律訴訟。

我們的保險子公司涉及各種法律訴訟，其中相當大部分是根據保單提出的索賠。雖然目前還不能確定所有法律行動的結果，但管理層及其法律顧問認為，這些行動不會對我們的財務狀況或經營業績產生重大不利影響。見合併財務報表附註9。

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目錄

關於我們執行官員的信息

保險公司的高級管理人員由董事會負責。我們擁有一支知識淵博、經驗豐富的管理團隊，在建立和管理成功的保險業務方面有着良好的記錄。以下是對ProAsInsurance每位高管的簡要描述，包括他們的主要職業，以及ProAsInsurance和前僱主的相關背景。

小愛德華·L·蘭德(Edward L.Rand，Jr.)						蘭德先生於2019年被任命為我們的首席執行官，並自2018年以來一直擔任總裁。自2004年加入保誠以來，蘭德先生曾擔任首席運營官、首席財務官、執行副總裁和高級副總裁。蘭德先生還曾在2016年至2018年擔任我們Medmarc子公司的總裁。在加入保誠之前，蘭德先生是PartnerRe有限公司的首席會計官和公司財務主管。在此之前，蘭德先生是大西洋美國公司的首席財務官。(54歲)
邁克爾·L·博古斯基						博古斯基先生於2019年晉升為我們專業P&C部門的總裁。自2014年保誠收購東方以來，博古斯基先生曾擔任我們東方子公司的總裁。在收購東方之前，Boguski先生自2011年以來一直擔任東方的總裁兼首席執行官，自1997年東方組織成立以來一直在該組織工作。博古斯基先生擁有近35年的保險業經驗。(現年58歲)
諾琳·L·迪沙特						諾琳·L·迪沙特(Noreen L.Dishart)於2020年被任命為執行副總裁，自2015年以來一直擔任我們的首席人力資源官。Dishart女士之前曾擔任我們東方子公司的人力資源副總裁達9年之久。迪沙特女士在人力資源部擁有超過35年的經驗，包括在強生/默克公司任職。迪沙特女士獲得了洛克黑文大學的理學學士學位。(現年57歲)
達娜·S·亨德里克斯						亨德里克斯女士於2018年被任命為執行副總裁，也是我們的首席財務官和公司財務主管。亨德里克斯女士之前曾擔任我們PICA子公司的業務運營高級副總裁。在此之前，亨德里克斯女士曾擔任PICA財務和公司財務總監副總裁。在2001年加入PICA之前，亨德里克斯女士在美國普通人壽和意外保險公司擔任過各種財務和數據分析職位。亨德里克斯女士是一名註冊會計師。(現年53歲)
傑弗裏·P·利森比						李森比先生於2014年被任命為執行副總裁，同時也是我們的總法律顧問、公司祕書和公司法律部主管。利森比先生此前曾擔任高級副總裁。在加入保誠之前，李森比先生曾在阿拉巴馬州伯明翰私人執業律師。利森比先生是阿拉巴馬州律師協會和美國最高法院律師協會的成員，也是特許財產意外險承保人。(現年52歲)
凱文·M·舒克						舒克先生是我們東方子公司的總裁。舒克先生之前曾擔任我們東方子公司的執行副總裁，並已在東方工作了17年。舒克先生擁有超過27年的保險業經驗，其中包括他在普華永道會計師事務所工作的10年，在那裏他主要為保險業內的公司服務。舒克先生是一名註冊會計師。(現年51歲)

我們已經通過了適用於我們的董事和高管的道德和行為準則，包括但不限於我們的主要高管和首席財務官。我們還制定了股權指導方針，以確保管理層維持其在ProAsInsurance股票中的相當大一部分個人投資。我們的道德和行為準則以及我們的股權指南都可以在我們網站的治理部分找到。這些文件的印刷副本可通過郵寄至阿拉巴馬州伯明翰590009信箱，或通過電話(20588774400或282826242)從我們的投資者關係部獲得。

第四項礦山安全信息披露

不適用。

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目錄

第二部分

第五項登記人普通股市場、相關股東事項及發行人購買股權證券。

截至2021年2月19日，ProAsInsurance Corporation有3275名登記在冊的股東和53,893,267股已發行普通股。保誠的普通股目前在紐約證券交易所交易，代碼為“PRA”。

						2020																		2019
季度						高									低									高									低
第一						$	37.58								$	20.27								$	45.36								$	34.61
第二						$	23.31								$	13.10								$	39.92								$	34.71
第三						$	16.22								$	13.49								$	40.67								$	36.26
第四						$	18.76								$	13.62								$	41.40								$	35.93
						宣佈的股息																		支付的股息
季度						2020									2019									2020									2019
第一個*						$	0.31								$	0.31								$	0.31								$	0.81
第二						$	0.05								$	0.31								$	0.31								$	0.31
第三						$	0.05								$	0.31								$	0.05								$	0.31
第四						$	0.05								$	0.31								$	0.05								$	0.31

*2019年支付的股息包括2018年第四季度宣佈的每股普通股0.50美元的特別股息。

董事會宣佈了2020和2019年每個季度的季度股息。每一次股息都是在宣佈股息的下一個季度支付的。未來派發定期或特別現金股息的任何決定，須由董事會在全面檢討財務表現、未來預期及董事會認為相關的其他因素後作出最終決定。

人保的保險子公司在向母公司支付股息方面受到限制。關於保險子公司支付股息能力的限制的信息，在此引用自本表格10-K第1項“保險監管事項-對我們經營子公司的股息和其他支付的監管”下的段落。

根據股權補償計劃授權發行的證券

下表提供了截至2020年12月31日ProAsInsurance股權薪酬計劃的相關信息。

計劃類別

中國證券發行數量待定 在行使以下權力時發出 未償還期權，認股權證 和權利

加權平均 行權價格 未償還期權， 認股權證及權利

中國證券的數量 剩餘的可用資源 以備將來發行 在股權和薪酬項下 計劃(不包括反映的證券) (A)欄中)

(a)

(b)

(c)

證券持有人批准的股權補償計劃

521,762

$—

*

1,576,581

未經證券持有人批准的股權補償計劃

—

—

—

*截至2020年12月31日，沒有未償還期權。其他流通股單位沒有行權價。

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目錄

發行人購買股票證券

期間						總人數： 購買的股份						平均值 付出的代價 每股						作為公開宣佈的新計劃或計劃的一部分而購買的股票總數						根據計劃或計劃可能尚未購買的股票的大約美元價值*(以千為單位)
2020年10月1日至31日						—						不適用						—						$109,643
2020年11月1日至30日						—						不適用						—						$109,643
2020年12月1日至31日						—						不適用						—						$109,643
總計						—						$—						—

*根據2010年11月開始的目前計劃，董事會已授權6億美元用於回購普通股或償還未償債務。這是保誠回購普通股的唯一計劃，該計劃沒有到期日。

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目錄

第七項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

以下討論一般集中於截至2020年12月31日的年度的財務狀況、經營業績和現金流與截至2019年12月31日的年度相比的變化，應結合合併財務報表和本報告附帶的報表附註閲讀。關於截至2019年12月31日的年度的財務狀況、經營結果和現金流與截至2018年12月31日的年度相比的變化情況的全面討論，請參閲ProAsInsurance的2019年12月31日報告的Form 10-K中的項目7“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”一節。

在整個討論過程中，我們使用了某些術語和縮寫，這些術語和縮寫可以在本報告開頭的術語和縮略語詞彙表中找到。此外，保險術語和短語的詞彙表可在我們網站的投資者部分找到。在整個討論過程中，提及的“保誠”、“PRA”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”指的是保誠公司及其合併子公司。討論包含某些前瞻性信息，涉及重大風險、假設和不確定性。正如標題“有關前瞻性陳述的謹慎”中所討論的那樣，我們的實際財務狀況和經營結果可能與這些前瞻性陳述大不相同。

保險概述

保誠保險公司是財產和意外傷害保險公司的控股公司。我們的全資保險子公司提供專業責任保險、醫療技術和生命科學風險責任保險和工傷賠償保險。我們還為倫敦勞合社的辛迪加1729和辛迪加6131提供資本。

我們根據內部管理報告結構分五個部門運營，我們的CODM定期評估財務結果，以確定資源分配和評估運營業績。ProAsInsurance的五個運營和可報告部門的説明如下：

•專業P&C-這部分包括我們的專業責任業務和醫療技術責任業務。我們的專業責任保險主要包括向醫療保健提供者和機構提供的醫療專業責任產品。我們還為律師和他們的律師事務所提供較小程度的職業責任保險。醫療技術責任保險提供給制造或分銷產品的醫療技術和生命科學公司，包括進行人體臨牀試驗的實體。我們還為醫療保健專業責任承保人提供定製的替代風險解決方案，包括損失組合轉移、假定再保險和專屬牢房計劃。對於我們的替代市場專屬細胞計劃，我們將全部或部分保費讓給我們分離的投資組合細胞再保險部門中的某些SPC。

•工傷保險-這部分包括我們的工傷補償保險業務，該業務主要提供給僱員不超過1000人的僱主。我們的工傷補償產品包括保證成本保單、投保人分紅保單、追溯評級保單、免賠額保單和另類市場解決方案。另類市場計劃保費100%讓給我們獨立投資組合Cell再保險部門的SPC，或者在有限程度上讓給獨立的專屬自保保險公司。

•分離投資組合單元再保險-這部分包括我們開曼羣島SPC業務Inova Re和East Re的SPC結果(承保利潤或虧損，加上投資結果，扣除美國聯邦所得税)。每個SPC全部或部分歸一個機構、團體或協會所有，SPC的結果可歸因於該單元的參與者。我們在不同程度上參與了選定的SPC的結果，對於我們參與的SPC，我們的參與興趣從最低的20%到最高的85%不等。可歸因於外部單元參與者的SPC結果在我們獨立的投資組合單元再保險部門中反映為SPC紅利支出(收入)。SPC從我們的工人補償保險和專業P&C部門承擔工人補償保險、醫療保健職業責任保險或兩者的組合。

•勞埃德財團-這部分包括我們參與勞合社倫敦辛迪加1729(2020年承保年度為29%)和辛迪加6131(2020年承保年度為100%)的結果。這一部分的結果通常會滯後四分之一的時間報告，除非有對當期有重大意義的信息。辛迪加1729承保美國和國際市場廣泛的財產和意外傷害保險和再保險系列的風險，而辛迪加6131則專注於意外和特殊財產業務，也是在美國和國際市場。為了支持和發展我們的核心保險業務，我們將2021年承保年度辛迪加1729業績的參與率從29%降至5%。辛迪加6131是與辛迪加1729以配額份額為基礎承保的SPA。自2020年7月1日起，辛迪加6131與一家獨立保險公司簽訂了為期6個月的配額份額再保險協議。根據這項協議，辛迪加6131基本上將辛迪加1729承擔的保費的一半讓給了

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目錄

非關聯保險公司；協議於2021年1月1日未續簽，我們將我們對辛迪加6131業績的參與率從2021年承保年度的100%降至50%。由於季度滯後，我們參與1729和6131財團業績的變化要到2021年第二季度才會反映在我們的業績中。

•公司-這一部門包括我們的投資業務，不包括我們獨立的投資組合Cell ReInsurance和Lloyd‘s Syndicates部門報告的投資業務、利息支出和美國所得税。這一部分還包括我們保險實體以外產生的非保費收入和公司費用。

有關我們部門的更多信息包括在合併財務報表附註第一部分的附註16以及隨後的部門業績部分。

增長機會和前景

從長遠來看，我們預計我們的增長將主要來自於對現有業務的有控制的擴張。此外，我們可能會不時通過收購其他保險公司、服務提供商或業務賬簿來尋找增長機會。2020年初，我們達成了一項最終協議，收購醫療專業責任保險承保人NORCAL，條件是NORCAL Mutual(NORCAL Mutual)的最終控制方諾卡爾互助公司(NORCAL Mutual)股份化。如果交易完成，這筆交易將提供戰略和財務利益，包括擴大醫生職業責任市場的規模和地域多樣性。在滿足所需的各種剩餘監管批准後，我們預計將在2021年第二季度完成交易。見下文流動資金、資本資源和財務狀況部分“收購”標題下的進一步討論。我們繼續從我們的每一次收購中看到新的機會，並相信每一次收購都將通過擴大現有市場和關係來實現有機增長。

我們經營的市場競爭非常激烈，我們所有的保險產品都面臨着來自其他保險公司的激烈競爭。HCPL保險是我們毛保費中最大的產品線(2020年為41%)，醫療保健市場一直傾向於組建更大的醫療實踐小組，並由醫院聘用醫生。大型醫療集團和機構經常使用自我保險機制和其他風險分擔安排，在傳統的第一美元保險市場之外管理其醫療保健專業責任敞口。為了應對這些趨勢，我們提供旨在為醫院和大型醫生羣體提供更多風險分擔選擇的產品。自2019年年中以來，我們專業P&C部門的新高級領導層執行了一項全面的承保戰略，以應對HCPL行業不斷出現的虧損趨勢和不斷變化的情況。這包括改進組織結構，在專業承銷領域招聘更多人才，專注於國家戰略以實現更大的集中度和可預測性，加強價格並收緊承保標準、條款和條件。此外，我們專業P&C部門的新高級領導團隊執行了幾項旨在通過將所有專業P&C部門的業務和運營整合到一個統一的組織和管理結構中來提高運營績效的戰略業務決策。

我們在東方的業務是一家工人補償保險提供商，目前在我們的毛保費中佔第二大產品線(2020年為29%，包括替代市場保費)。工傷賠償行業在我們經營的地理市場上競爭激烈，多線保險公司在其產品供應中繼續增加工傷賠償業務的槓桿作用。我們相信，我們的工人補償產品使我們能夠靈活地以具有競爭力的價格向客户提供解決方案。此外，我們相信，我們的索賠處理和風險管理服務對我們的客户具有吸引力，即使我們的定價高於我們的競爭對手，也為我們提供了競爭優勢。

從2014年開始，我們開始參與辛迪加1729並向其提供資本，從2018年開始，開始參與辛迪加6131並向其提供資本。在2014至2020承保年度，我們參與辛迪加1729的比例從最低的29%到最高的62%不等。在2018至2020承保年度，我們對辛迪加6131的參與率為100%。我們的勞合社辛迪加業務佔我們2020年毛保費的10%。在2021年承保年度，我們已將我們在辛迪加1729(從29%降至5%)和辛迪加6131(從100%降至50%)的參與度降低，以支持和發展我們的核心保險業務，如前所述。

隨着2019年開始的高管領導層變動，我們進行了詳細的戰略評估，導致我們對運營結構進行了重大的組織調整，我們相信這將提高我們實現業務盈利增長的能力，同時加強我們行業領先的產品和服務。這一評估包括對我們業務的外部環境、代理合作夥伴的運營和重要客户基礎的考慮，最終目標是增強我們的服務平臺，以滿足市場不斷變化的需求。

新冠肺炎繼續給保險市場的所有人帶來挑戰。投保人、機構合作伙伴和保險公司正在以以前從未考慮過的方式開展業務，即使在大流行消退後，其中一些變化也可能持續下去。我們相信，我們增強的運營結構和戰略使我們能夠很好地應對這些挑戰，並在我們駕馭當前環境時為我們的投保人和機構合作伙伴提供支持。

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目錄

我們相信，通過承諾“公平對待”，我們強調公平對待我們的投保人和其他重要的利益相關者，這增強了我們的市場地位，使我們有別於其他保險公司。我們將繼續在我們的所有活動中踐行我們的誠信、領導力、人際關係和熱情的價值觀。我們將在執行“公平對待”的過程中恪守這些價值觀，履行我們的使命，實現我們的願景。我們相信，隨着我們將這一信息傳達給更多的客户，我們將繼續提高保留率，並增加新的保險公司。

關鍵績效指標

我們致力於紀律嚴明的承保、定價和損失準備金做法，以及保守的投資做法，即使在困難的市場條件下也是如此。我們還致力於保持審慎的經營和財務槓桿。我們認識到我們的客户和生產商對我們保險子公司的財務實力的重視，我們管理我們的業務以保護我們的財務安全。

在評估我們的表現時，我們會考慮多項表現指標，包括：

•這個淨損失率其計算方法為已發生的淨虧損和虧損調整費用除以所賺取的淨保費，是承保盈利能力的組成部分。

•這個承保費用比率其計算方法為已發生的承保、保單獲取和運營費用除以所賺取的淨保費，是承保盈利能力的一個組成部分。

•這個合併比率它是淨損失率和承保費用比率之和，衡量承保盈利能力。

•這個投資收益率它的計算方法是淨投資收入除以賺取的淨保費，並衡量投資收益對我們整體盈利能力的貢獻。

•這個運行率這是綜合比率，減去投資收益率。這一比率提供承保盈利和投資收益的綜合效應。

•這個税率它的計算方法是所得税總費用(收益)除以所得税前的收入(損失)，並衡量我們的實際税率。

•羅其計算方法為淨收益(虧損)除以期初和期末股東權益的平均值。這一比率衡量了我們的整體税後盈利能力，並顯示了資本的使用效率。

•每股賬面價值其計算方法為資產負債表日的股東權益總額除以已發行普通股總數。這一比率以每股為基礎衡量公司對股東的淨值。宣佈分紅會降低每股賬面價值。經宣佈的股息調整後的每股賬面價值增長是整體盈利能力的一個指標。

我們特別關注我們的綜合比率和投資回報，這兩者都直接影響我們的淨資產收益率(ROE)和賬面價值的增長。我們目前的目標是動態的長期淨資產收益率(ROE)比10年期美國國債利率高出700個基點，截至2020年12月31日，美國國債利率約為7.9%。

我們強調利率充足、有選擇性的承保、有效的索賠管理和謹慎的投資是我們實現長期ROE目標的關鍵因素。我們密切監控保費收入、虧損和虧損調整費用，以及承保和保單收購費用。我們的整體投資戰略是專注於最大化我們投資組合的當前收入，同時保持安全性、流動性、持續期和投資組合多樣化。雖然我們從事產生其他收入的活動，但這些活動，如保險代理服務，並不構成對我們資源的大量使用，也不是收入或利潤的重要來源。

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目錄

關鍵會計估計

我們的合併財務報表是按照公認會計準則編制的。編制這些財務報表需要我們做出影響我們在這些報表上報告的金額的估計和假設。我們根據當前和歷史發展、市場狀況、行業趨勢以及我們認為在這種情況下合理的其他信息，持續評估這些估計和假設。我們不能保證實際結果與我們的估計和假設相符；報告的經營結果可能會受到這些估計和假設的變化的重大影響。

由於新冠肺炎疫情的影響，我們正在重新評估其中某些估計和假設，這些估計和假設可能導致我們的經營業績發生實質性變化，包括但不限於虧損和虧損調整費用增加，保費金額下降，資產減值費用，投資估值下降，審計保費估計值減少，遞延税額減值，以及與可供出售證券、應收保費和再保險應收款項相關的預期信貸損失撥備增加。新冠肺炎大流行對我們的業務、運營結果和財務狀況的影響程度將取決於未來的發展，這些發展具有高度的不確定性，無法預測。這些因素包括但不限於新冠肺炎疫情的持續時間、傳播、嚴重程度、重新出現或突變、有效治療病毒的藥物或疫苗的開發和大規模分銷、新冠肺炎疫情對我們保險公司的影響、損失環境、醫療保健行業、勞動力市場和勞合社、政府和政府機構採取的行動和刺激措施，以及正常的經濟和運營條件可以在多大程度上恢復。即使在新冠肺炎疫情消退後，我們也可能會經歷已經發生或未來可能發生的任何經濟衰退對我們的業務造成的影響。有關更多信息，請參閲本報告中的“第1A項，風險因素”。

管理層認為以下會計估計是至關重要的，因為它們涉及管理層的重大判斷，而這些判斷可能會對我們的財務報表產生實質性影響。

損失準備金和損失調整費用

我們負債的最大組成部分是我們的虧損準備金和虧損調整費用(“虧損準備金”或“準備金”)，而我們經營費用的最大組成部分是虧損和虧損調整費用(也稱為“虧損和虧損調整費用”、“已發生虧損”、“已發生虧損”和“虧損”)。任何期間報告的已發生損失反映了我們對與該期間賺取的保費相關的損失的估計，以及對我們先前對以前期間所需準備金的估計的任何變化。

截至2020年12月31日，我們的儲備幾乎全部由長尾敞口組成。對長尾損失的估計本質上是困難的，並取決於管理層的重大判斷。由於我們索賠的性質，我們的損失成本，即使是具有相似特徵的索賠，也可能因許多因素而有很大差異，這些因素包括但不限於索賠的具體特徵和索賠解決方式。長尾保險的特點是通常需要較長的時間來評估索賠的可行性和潛在的損害(如果有的話)，並達成索賠的解決方案。索賠解決過程可能會延長到五年以上。不斷變化的條件和解決索賠所需的延長時間相結合，導致了損失成本估計過程，這需要精算技能和重大判斷的應用，而且這種估計需要定期修改。

我們的準備金是管理層在考慮了各種因素(包括保險費率、歷史已支付和已發生虧損的發展趨勢)以及我們對當前虧損環境(包括頻率、嚴重程度、預期的通脹影響、總體經濟和社會趨勢以及法律和政治環境)的評估後建立的。我們還會考慮內部精算師和諮詢精算師得出的結論。我們在每個報告期更新和審核我們估計損失準備金所依據的數據，並對我們認為最能反映新興數據的損失估計假設進行調整。我們的內部精算師和諮詢精算師使用我們保險子公司的損失和風險敞口數據，至少每半年對我們的損失準備金進行深入審查。

我們按意外年份劃分準備金，也就是索賠成為我們責任的年份。對於索賠保單，投保事件通常在事件首次報告給我們時成為一種責任。對於事故保單，保險事故在事故發生時成為責任。對於追溯性保險，保險事故在基礎合同開始時成為一項責任。當發生(報告)索賠和支付索賠時，它們將按事故年份彙總，以便進行分析。我們還按儲量類型劃分儲量：CASE儲量和IBNR儲量。案件準備金由我們的索賠部門根據每個報告的索賠的具體情況建立，代表我們對報告的索賠將支付的未來損失成本(通常稱為預期損失)的估計。案件準備金隨着索賠款項的支付而減少，並隨着對未來損失金額的估計的修訂而定期向上或向下調整；個別索賠的報告損失是在任何時間點的案件準備金加上迄今已支付的索賠款項。IBNR準備金代表我們對已向我們報告的損失的未來發展的估計，以及我們對已發生但未向我們報告的損失的估計。

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目錄

我們的撥備過程大致可以分為三個方面：建立本事故年度的準備金(初始準備金)，重新估計以前事故年度的準備金(發展以前的事故年度)，建立僅適用於收購發生期間的企業合併承擔的風險的初始準備金(收購準備金)。我們2020和2019年淨虧損準備金的活動摘要在下文流動性和資本資源與財務狀況部分的“虧損”標題下提供。

本事故年--初步儲備金

在為目前任何意外年期間設立初步儲備金時，需要相當大的判斷力，因為可供我們作出估計的數據有限(請參閲下文“運用判斷力”標題下的進一步討論)。我們設定初始準備金的過程考慮了每種產品的獨特特徵，但一般來説，我們在很大程度上依賴於用於為業務定價的虧損假設，因為我們的定價反映了我們對預計將發生的相對於正在定價的保險產品的虧損成本的分析。

專業P&C部門。這一部分的損失成本受到許多因素的影響，包括但不限於索賠的性質，包括索賠是個人還是大規模侵權索賠、索賠人或索賠人家人的個人情況、陪審團審判的結果、可能發生任何潛在訴訟的立法和司法環境、一般經濟和社會趨勢，以及(對於涉及身體傷害的索賠)醫療費用的趨勢。在我們的專業P&C部門，對於我們的專業責任業務(截至2020年12月31日，我們的虧損和虧損調整費用綜合毛準備金的80%；主要由我們的HCPL產品組成)，我們根據對當前虧損環境(包括頻率、嚴重程度、經濟通脹、社會通脹和法律趨勢)的評估，設定了初始準備金。

近年來，專業P&C部門目前的事故年淨損失率在87%至106%之間，不包括單個大型國家醫療賬户的影響，該賬户在2019年和2020年產生了過大的虧損和扭曲的結果。我們在2019年錄得高於平均水平的當前事故年淨損失率，原因是與這個大型國家醫療賬户相關的準備金估計增加，超出了我們最初承銷該賬户時的假設。在2020年第二季度，與此帳户的索賠保險相關的保單條款到期。該賬户沒有按照我們提供的條款續期，被保險人行使了購買延期報告背書或“尾部”保險的合同選擇權，導致與本保單相關的2020年第二季度確認的淨承保虧損4570萬美元，這增加了我們截至2020年12月31日的年度的當前事故年淨損失率。剔除這一國家醫療保健大賬户的影響，截至2020年12月31日的年度，本事故年淨損失率為94.7%。這反映了更廣泛的醫療專業責任行業的虧損嚴重程度，以及我們的專業業務領域更高的虧損選擇。

2020年期間，我們觀察到索賠頻率與2019年相比有所下降，其中一些可能與新冠肺炎大流行有關；然而，由於我們HCPL索賠的長尾性以及圍繞大流行持續時間和嚴重程度的不確定性，我們在認識到當前事故年儲備中這些有利的頻率趨勢時仍然持謹慎態度。2020年，我們建立了1000萬美元的新冠肺炎相關儲備。這一準備金代表了我們根據當前可獲得的信息和報告的事件對最終新冠肺炎相關損失的最佳估計；自2020年第二季度以來，這一準備金沒有任何調整。請參閲“虧損和虧損調整費用”標題下的“分部結果-特殊財產和意外傷害”部分的進一步討論。

我們的醫療技術責任業務承保的風險(截至2020年12月31日，為我們的損失和損失調整費用綜合毛準備金的3%)更加多樣化，保單根據保單和賬户的風險特徵單獨定價。投保的風險範圍從啟動運營到大型跨國實體，而較大的實體通常有大量的免賠額或自我保險的保留金。準備金是根據我們最新開發的對預計將發生的損失的精算估計建立的，這些估計基於各種因素，包括先前對類似業務的分析結果、行業跡象、觀察到的趨勢和判斷。這一行業的索賠主要涉及對個人的身體傷害，受與我們的HCPL業務類似的因素影響。對於醫療技術負債業務，我們也使用損失率方法建立了初始準備金，包括考慮到這一業務表現出的歷史虧損波動性的撥備。

工傷保險分部。許多因素會影響我們的工人賠償保險的最終損失(截至2020年12月31日，佔我們損失和損失調整費用綜合毛準備金的8%)，包括但不限於傷害的類型和嚴重程度、受傷工人的年齡、健康和職業、估計傷殘時間、醫療和相關費用，以及傷害發生州的司法管轄區和工人賠償法。

我們使用各種精算方法來發展我們的工人補償準備金，並結合對工資風險敞口基數的審查。對於本事故年，由於缺乏經驗豐富的信息，不同的精算方法產生的結果差異很大；因此，更強調補充以下結果：

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目錄

精算方法包括風險暴露基數、醫療費用通脹、一般通脹、嚴重程度和索賠計數等方面的趨勢，以選擇預期損失率。

與我們的專業P&C部門類似，我們也觀察到我們的工人補償保險部門的索賠頻率有所下降，其中一些可能與新冠肺炎大流行有關。在2020年第三季度，我們降低了當前的事故年淨損失率，以應對2020年持續的有利趨勢，包括索賠頻率和嚴重程度的下降，因為與我們的HCPL索賠相比，我們的工人索賠在性質上較短；然而，由於圍繞疫情持續時間和嚴重程度的不確定性，以及某些州的立法和監管機構改變或試圖擴大新冠肺炎索賠的賠償要求，我們在評估當前事故年準備金時仍然持謹慎態度。如果這些立法和監管機構獲得成功，可能會對新冠肺炎索賠相關的頻率和嚴重程度產生不利影響。見前面標題為“保險監管事項-新冠肺炎”的第一部分的討論。此外，由於與我們的工人補償保險和分離的投資組合細胞再保險部門都相關，新冠肺炎大流行導致的當前經濟狀況已經引入了長期衰退的重大風險，這可能會對我們恢復健康的努力和受傷工人重返工作的能力產生不利影響，導致未來有利的索賠趨勢可能會減少。

分離的投資組合單元再保險分部。影響Inova Re和East Re的SPC承擔的工人補償和HCPL保險的最終損失的因素(截至2020年12月31日我們的損失和損失調整費用綜合毛準備金的4%)分別與我們的工人補償保險和專業P&C部門的情況一致。

勞合社辛迪加分部。辛迪加1729和辛迪加6131的初始準備金主要使用按風險類別納入每個辛迪加提交給勞合社的業務計劃中的虧損假設，並考慮到迄今發生的虧損經驗(截至2020年12月31日，我們的綜合總虧損準備金和虧損調整費用的5%)。每個商業計劃中使用的假設與勞合社歷史數據中反映的類似風險的虧損結果是一致的。損失率也可能因我們不同程度參與的不同未結承保年度賺取保費的組合以及賺取保費調整的時間而波動。這些調整可能是由於某些保單和假定再保險合同的保費在承保期之後報告的結果，可能會根據損失經驗進行調整。辛迪加1729的一些保險單和再保險合同的保費和風險最初是估計的，隨後在收到委託承保機構計劃下的報告時，會在較長的一段時間內記錄下來。當收到報告時，保費、風險和相應的損失估計都會相應修正。由於保險費或曝險波動引起的損失估計的變化是在賺取保險費的事故年度發生的。

對於重大財產巨災風險敞口，Syndicate 1729使用第三方巨災模型來累積潛在受影響保單的列表。每一份確定的保單都根據各種因素的組合對損失嚴重程度進行了估計，這些因素包括每份保單的可能最大損失、市場份額分析、承保判斷、客户/經紀人估計以及類似事件的歷史損失趨勢。這些模型本質上是不確定的，依賴於關鍵假設和管理層判斷，並不總是代表實際事件和隨之而來的潛在損失風險。實際損失的確定可能需要一段較長的時間，直到報告和解決索賠，包括保險訴訟。

歷次事故年份的發展

除了為本意外年設定初步準備金外，我們每段期間都會重新評估過往意外年所需的準備金數額。

我們儲量重估過程的基礎是由我們的內部精算師和諮詢精算師執行的精算分析。這一非常詳細的分析根據包括業務線、地理位置、覆蓋層和事故年份在內的分區來預測最終損失。該過程使用每個分區的最具代表性的數據，捕捉其獨特的發展模式和趨勢。我們相信，諮詢精算師的使用為我們的虧損數據提供了一個獨立的視角，也為行業虧損趨勢提供了一個更廣闊的視角。

對於專業P&C、工傷保險和分離投資組合單元再保險部門，諮詢精算師執行的分析以各種方式分析我們業務的每個分區，並使用多種精算方法來執行這些分析，包括：

•Bornhuetter-Ferguson(付費和報告)法

•有償開發方式

•上報(發生)開發方式

•平均支付值法

•平均報告值法

以下是每種方法的簡要説明。

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目錄

Bornhuetter-Ferguson法。我們同時使用付費和報道的Bornhuetter-Ferguson方法。付款法將部分權重分配給每個事故年的初始預期損失(初始預期損失是第一個已確定的案例，IBNR為特定事故年預留)，並將部分權重分配給迄今已支付的損失。報告的方法將部分權重分配給初始預期損失，並將部分權重分配給當前預期損失。分配給初始預期損失的權重隨着事故年的到期而減少。

有償開發與上報(發生)開發方式。這些方法使用按事故年份劃分的歷史累計損失(付費發展法的已支付損失、報告(已發生)發展法的已報告損失)，並基於假設每個事故年將以與前幾年類似的方式發展到估計最終成本，並根據索賠支付環境(以及已報告(已發生)發展方法的案例保留環境)的預期影響進行適當調整，並在必要的程度上，輔之以對更廣泛的行業數據發展的分析，將這些實際損失發展為估計的最終損失(已支付發展法為已支付損失，報告(已發生)發展法為已報告(已發生)發展法為已報告損失)，並根據更廣泛行業數據的發展分析將這些實際損失發展為估計最終損失。

平均支付價值和平均報告值法。在這些方法中，平均索賠成本數據(平均支付價值法的已支付索賠成本和報告價值法的報告索賠成本)根據歷史數據逐年發展到最終的平均成本水平。索賠計數也同樣發展到最終計數水平。然後，將平均索賠成本(如有必要，經過舍入和調整後，以適應不被認為是預測性的報告年度數據)乘以報告年度的最終索賠計數，得出最終損失和ALAE。

一般來説，像Bornhuetter-Ferguson方法這樣的方法是在最近的事故年份使用的，我們的分析所依據的數據較少。隨着時間的推移，我們擁有的特定事故年的數據量越來越多，我們開始對發展和平均方法給予更多的信心，因為這些方法通常更多地依賴於我們自己的歷史數據。這些方法側重於損失準備金估算的不同方面，併為我們的決策提供了不同的視角。

用來估計每一部分儲備金的最終損失的某些方法考慮了實際支付的金額。當已知索賠的很大一部分已經結案時，付費數據尤其有影響力，就像較早的事故年份一樣。在為每個分區選擇一個點估計值時，管理層會考慮所有分區和已知行業趨勢一致出現的趨勢的程度。因此，更多地考慮實際的嚴重程度趨勢，而不是估計的嚴重程度趨勢。如果實際嚴重程度趨勢低於之前建立儲量時的估計，則表明承認有利的開發。在我們的精算方法更重視實際損失成本(嚴重性)的較早事故年份尤其如此。

上文討論的各種精算方法在各個時期都是以一致的方式應用的。此外，我們在建立準備金時對索賠數據進行統計審查，如索賠數量、平均和解成本和嚴重程度趨勢。

我們根據我們的再保險協議的條款和條件，利用選定的最終損失估計值，對可向再保險人追回的最終損失進行估算。應從再保險公司收到的金額的總體估計是通過合併個別估計來確定的。我們的淨準備金估計是總儲備點估計減去估計的再保險回收。

對於我們的工傷保險部門和我們的獨立投資組合單元再保險部門中的工傷風險敞口，我們利用報告(已發生)發展法、有償發展法和Bornhuetter-Ferguson法為每個事故年發展我們的準備金。精算審查包括使用不同的變體對索賠數據(損失時間索賠、僅限醫療索賠)進行分層，使我們能夠確定如果僅對數據進行彙總評估可能難以識別的趨勢。報告和支付損失發展因素是儲量估算過程中的關鍵假設，並基於我們的歷史報告和支付損失發展模式。隨着事故年的成熟，各種精算方法產生的損失估計更加一致。

對於我們的勞合社辛迪加部門，我們依賴於辛迪加1729撰寫的業務賬簿上的實際虧損經驗分析，以確定按意外年份發展的虧損情況。

收購儲備

2014年1月1日對東方的收購使我們的損失準備金增加了1.532億美元，這相當於東方在收購時的損失準備金的公允價值。虧損和虧損調整費用準備金以及相關再保險可收回準備金的公允價值是基於對預期未來淨現金流的精算估計、利用美國國債收益率曲線確定的貨幣時間價值的這些現金流的減去以及反映投資者為承擔相關風險而要求的利潤淨現值的風險調整。預期淨現金流是根據東方截至2013年12月31日執行的準備金精算分析中包括的預期虧損支付模式得出的。準備金的公允價值，包括上文討論的風險保證金，比東方先前建立的未貼現損失準備金高出930萬美元；這次公允價值調整是

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在準備金的平均預期壽命6年內攤銷。公允價值調整於2019年12月31日全額攤銷。

判決的使用

儲量估算過程涉及高度判斷，受制於多個變數。這些變量可能會受到對內部和外部事件的看法的影響，例如對經濟通脹、法律趨勢和立法改革的看法的變化，以及參與儲量估計過程的個人的不同看法等。隨着歷史損失經驗的發展，以及其他索賠的報告和結算，我們在定期、持續的過程中不斷完善我們的估計。我們的目標是考慮當時已知的所有重要事實和情況。

經濟狀況的變化以及聯邦政府和美聯儲為應對新冠肺炎而採取的措施可能會導致與我們建立準備金時預期的不同的通脹趨勢，這反過來可能導致我們損失成本的增加或減少，以及加強或減少準備金的需要。通脹對虧損成本和準備金的這些影響，對我們的小輪公司業務來説可能更為明顯，因為這項業務通常需要更長的時間來解決特定意外年份的索賠，因此對通脹的敏感度相對較高。

我們在設定準備金的過程中使用了各種精算方法。每種精算方法通常返回不同的值，對於最近的事故年份，不同方法之間的差異可能會很大。為了預測最終損失，我們對準備金進行劃分以進行分析，例如按業務範圍、地理位置、覆蓋範圍或事故年份進行劃分。對於儲備的每一部分，我們評估各種方法的結果，以及補充的統計數據，這些數據涉及以下因素：有無賠償比率、索賠嚴重程度趨勢、這種趨勢的預期持續時間、法律和立法環境的變化以及當前的經濟環境，以便根據管理層的判斷和過去的經驗制定一個點數估計。然後，將所選的一系列點估計值組合起來，以產生最終損失的整體點估計值。

HCPL。在過去的幾年裏，對我們的HCPL儲備的分析和所認識到的相關發展影響最大的因素是觀察到更廣泛的醫療專業責任行業的索賠嚴重程度的增加，以及對已發生索賠的更高的初始損失預期。嚴重程度趨勢是我們定價模型的一個明確組成部分，直接影響預訂過程。我們對這一趨勢的估計和我們對這一趨勢變化的預期會影響各種因素，從預期損失率的選擇到管理層建立的終結點估計。

由於嚴重程度趨勢假設對損失準備過程的隱含和廣泛性質，具體隔離嚴重程度趨勢變化的影響是不切實際的。但是，由於嚴重性是我們HCPL定價流程的一個明確組成部分，因此我們可以更好地隔離嚴重性變化對此業務組成部分定價模型的損失成本和損失率的影響。我們目前的HCPL定價模型假設根據州、地區和專業的不同，在2%到5%的範圍內出現嚴重的趨勢。在我們HCPL業務的某些部分，我們在虧損和虧損調整費用的估計中觀察到並反映了更嚴重的趨勢。

由於我們索賠的長尾性和之前討論的損失成本的歷史波動性，選擇嚴重趨勢假設是一個主觀過程，隨着時間的推移，很可能被證明是不準確的。考慮到長尾和波動性，我們通常對定價模型中的嚴重性假設做出改變時持謹慎態度。所有未結索賠和事故年份通常都會受到嚴重程度趨勢變化的影響，這種變化加劇了這種變化的影響。

儘管由於我們業務的長尾性，最終嚴重趨勢的未來程度和影響仍不確定，但我們在制定費率時已考慮到觀察到的損失成本。對於我們的HCPL業務，這種做法通常會導致費率下降，因為索賠頻率下降，並保持在歷史較低水平。然而，從2017年初到本期間，續訂業務的平均定價穩步上升，反映了虧損成本環境的上升，我們預計由於虧損嚴重程度的增加，續訂定價將進一步上漲。

工人補償。從歷史上看，對索賠嚴重程度趨勢變化的預測並不是影響我們對工人賠償準備金分析的影響因素，因為索賠通常比行業標準更快得到解決。如前所述，虧損發展因素的確定和計算，特別是用於將虧損預測擴展到歷史數據之外的尾部因素的選擇，需要相當大的判斷力。

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按業務分類的虧損發展情況

專業責任

我們的專業責任線包括我們的HCPL和小型企業部門線，其中我們的HCPL線是我們儲備的最大組成部分。為了支持我們的擔憂，即頻率的下降將導致我們的HCPL索賠有更嚴重的趨勢，我們看到我們的索賠的封閉彌償-付款比率(即，以彌償或損失付款結束的索賠數量與關閉的索賠總數相比)從2005年的10%上升到2020年的18%。

下表提供了有關我們的專業責任業務線的虧損發展的其他信息，不包括Inova Re和East Re的SPC承擔的HCPL保險的虧損發展：

(千美元)									2020												2019												2018
事故年份			估計最終損失，扣除再保險後的淨額，2020年12月31日						儲備開發(有利)不利						已結束的已知領款申請的百分比						儲備開發(有利)不利						已結束的已知領款申請的百分比						儲備開發(有利)不利						已結束的已知領款申請的百分比
2020			$	485,035					不適用						22.0		%				不適用						不適用						不適用						不適用
2019			$	513,999					$	1,361					48.7		%				不適用						25.3		%				不適用						不適用
2018			$	518,003					$	1,218					65.1		%				$	69,518					46.9		%				不適用						18.0		%
2017			$	436,106					$	(2,741)					77.9		%				$	35,591					67.8		%				$	13,637					46.4		%
2016			$	403,273					$	(1,760)					88.8		%				$	1,848					82.1		%				$	10,648					66.4		%
2015			$	363,174					$	(4,489)					93.7		%				$	(27,495)					89.6		%				$	(1,268)					80.8		%
2014			$	326,503					$	(8,930)					96.6		%				$	(17,412)					93.9		%				$	(16,627)					89.4		%
2013			$	358,956					$	(133)					98.0		%				$	(12,799)					96.9		%				$	(20,398)					94.7		%
2012			$	377,938					$	(1,835)					99.2		%				$	(9,173)					98.7		%				$	(13,403)					97.4		%
2011			$	371,475					$	(1,965)					99.2		%				$	(4,343)					98.9		%				$	(13,940)					97.8		%
2011年前			$	7,908,549					$	387											$	(17,229)											$	(22,442)

在2020年，我們還觀察到與2019年相比，索賠頻率大幅下降，其中一些可能與新冠肺炎大流行和法院系統的中斷；然而，由於HCPL索賠的長尾性質以及法院系統的中斷，我們在認識到我們當前事故年儲備中這些有利的頻率趨勢時仍然持謹慎態度。圍繞大流行的持續時間和嚴重程度的不確定性. 2020年確認的發展主要與2014年至2017年的事故年有關。如前所述，未包括在上表中的是2020年在我們的獨立投資組合Cell再保險部門中確認的440萬美元的有利發展，這與Inova Re和East Re的SPC承擔的HCPL保險相關。2019年，我們專業線的虧損經歷進一步惡化，特別是在我們之前討論過的為大型國家醫療保健賬户建立的準備金方面。這種惡化是我們在2019年確認的2016年至2018年事故年不利發展的主要驅動因素。在截至2018年12月31日的一年中，反映出專業行業更嚴重的趨勢，也導致較早事故年份未結索賠的估計最終損失增加，導致2018年確認的有利發展金額低於較早幾年。

這一點也可以通過考察欠發達事故年所確認的儲量開發絕對量，以及與上一歷年末相同事故年的既定最後通牒相比，這種開發的規模也可以看出。下表提供了截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年份的信息，涉及當時最近的三個事故年份：

(百萬美元)			2020						2019						2018
以前的事故年份			2017-2019						2016-2018						2015-2017
特定年份確認的淨有利(不利)發展			$	0.2					$	(107.0)					$	(23.0)
開發佔已確定的最後通牒的百分比，之前的日曆年末			—		%				(8.5		%)				(2.0		%)

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醫療技術責任

我們的醫療技術責任業務線沒有經歷之前針對HCPL描述的索賠頻率的變化。然而，保險風險的性質和這一業務中損失經驗的波動性導致了更多的可變損失發展，如下表所示：

(千美元)									2020												2019												2018
事故年份			估計最終損失，扣除再保險後的淨額，2020年12月31日						儲備開發(有利)不利						已結束的已知領款申請的百分比						儲備開發(有利)不利						已結束的已知領款申請的百分比						儲備開發(有利)不利						已結束的已知領款申請的百分比
2020			$	14,737					不適用						41.0		%				不適用						不適用						不適用						不適用
2019			$	12,862					$	(1,047)					41.8		%				不適用						13.4		%				不適用						不適用
2018			$	11,897					$	(352)					75.2		%				$	(1,856)					68.2		%				不適用						52.4		%
2017			$	8,209					$	(3,854)					90.1		%				$	(2,166)					85.6		%				$	(695)					72.2		%
2016			$	10,737					$	(486)					96.7		%				$	(1,249)					65.9		%				$	(1,114)					62.8		%
2015			$	8,620					$	(663)					96.3		%				$	(1,548)					85.8		%				$	(1,511)					64.6		%
2014			$	9,691					$	(458)					98.9		%				$	(1,823)					94.3		%				$	(1,526)					93.2		%
2013			$	4,727					$	(294)					100.0		%				$	(291)					98.7		%				$	(1,526)					98.7		%
2012			$	8,435					$	(69)					99.2		%				$	(1,362)					99.2		%				$	585					98.8		%
2011			$	8,887					$	(254)					99.8		%				$	(467)					99.6		%				$	(5,273)					99.8		%
2011年前			$	576,288					$	(1,116)											$	(2,003)											$	(2,231)

在2020年確認的860萬美元的淨有利發展總額中，約有530萬美元與2017年至2019年的事故年有關。2017年至2019年事故年的發展比2019年12月31日為這些儲量設定的最後通牒減少了13.7%。在2019年確認的1280萬美元的淨有利發展總額中，約有680萬美元與2014至2017年的事故年份有關。2014年至2017年事故年的發展比2018年12月31日為這些儲量設定的最後通牒減少了13.7%。在2018年確認的1330萬美元的淨有利發展總額中，約有570萬美元與2013至2016年的事故年度有關。2013年至2016年事故年的發展比2017年12月31日為這些儲量設定的最後通牒減少了12.3%。

在2020、2019年和2018年，這一發展在很大程度上歸功於年內結案索賠的有利結果。隨着時間的推移，我們已經認識到，實際的損失體驗平均比估計的要好。我們在確認情況有所改善時一直持謹慎態度，但由於申索已到期，而其餘未清償申索的申索已結案，或已變得更確定，我們已修訂儲備估計數字。我們認為，需要採取謹慎的做法，因為結果是不確定的，少數情況下的結果可能會嚴重影響結果。

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目錄

工傷賠償

從歷史上看，我們的工人賠償業務的索賠速度比我們的HCPL或醫療技術責任業務的索賠速度更快。這種較快的處置速度，加上應用再保險後較低的淨留存，導致淨虧損估計的波動性較小。然而，個別嚴重索賠數量的變化可能會在給定的事故年造成波動。下表提供了有關我們的工人補償業務線的虧損發展的附加信息：

(千美元)									2020												2019												2018
事故年份			估計最終損失，扣除再保險後的淨額，2020年12月31日						儲備開發(有利)不利						已結束的已知領款申請的百分比						儲備開發(有利)不利						已結束的已知領款申請的百分比						儲備開發(有利)不利			已結束的已知領款申請的百分比
2020			$	146,240					不適用						41.6		%				不適用						不適用						不適用			不適用
2019			$	162,096					$	(6,160)					81.6		%				不適用						43.0		%				不適用			不適用
2018			$	161,065					$	584					91.7		%				$	(2,561)					81.8		%				不適用			40.0		%
2017			$	131,909					$	(3,372)					96.0		%				$	(4,349)					91.4		%				$	(4,203)		80.8		%
2016			$	111,863					$	(3,048)					97.1		%				$	(8,923)					95.2		%				$	(8,257)		91.8		%
2015			$	119,330					$	(3,919)					98.0		%				$	(2,128)					96.9		%				$	(1,998)		95.3		%
2014			$	118,812					$	(2,136)					98.9		%				$	(363)					98.9		%				$	(92)		98.4		%
2013			$	115,106					$	(592)					99.5		%				$	2,405					99.4		%				$	(227)		99.2		%
2012			$	94,678					$	(126)					99.7		%				$	(72)					99.7		%				$	(565)		99.5		%
2011			$	90,657					$	(312)					99.6		%				$	(134)					99.5		%				$	(60)		99.3		%
2011年前			$	473,326					$	(91)											$	(265)											$	(65)

2020年，我們確認與工傷補償業務相關的獨立投資組合Cell再保險部門有1210萬美元的淨有利發展，我們的工傷保險部門有700萬美元的淨有利發展。2019年，我們確認我們的獨立投資組合Cell再保險部門實現了1010萬美元的淨有利發展，所有這些都與工傷保險業務相關，我們的工傷保險部門實現了780萬美元的淨有利發展。2018年，我們確認我們的獨立投資組合Cell再保險部門實現了900萬美元的淨有利發展，所有這些都與工傷保險業務相關，我們的工傷保險部門實現了800萬美元的淨有利發展。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度內，我們工傷保險部門的淨有利發展包括與採購會計公允價值調整攤銷相關的160萬美元。如前所述，本次公允價值調整已於2019年12月31日全額攤銷。

損失準備金的可變性

如前所述，在建立我們的損失準備金時，考慮的數據點和變量的數量以及遵循的主觀過程使得孤立單個變量並證明它們對我們估計的損失準備金的影響是不切實際的。然而，為了更好地瞭解儲備的潛在變異性，我們在假設不同的置信水平的情況下，以我們對各種業務的單點淨儲備估計為基礎，模擬了隱含儲備範圍。這些範圍是通過彙總我們各業務部門的預期損失波動性來制定的，以獲得潛在儲備結果的綜合分佈。這些數據的彙總考慮了我們業務的地域和專業組合之間的相關性。聚合的相關方法的結果是，範圍比為每個分區確定的範圍之和更窄。

我們使用這個模型化的統計分佈來計算我們的綜合淨損失準備金的潛在結果的80%和60%的置信區間。分佈的最高點和最低點如下：

低端點

結轉淨儲備金

高端終端

80%的置信度

15.4億美元

20.32億美元

26.15億美元

60%的置信度

16.68億美元

20.32億美元

23.57億美元

我們對前幾年最終淨虧損估計的任何變化都反映在發生這種變化的期間的淨收益(虧損)中。

由於我們的綜合損失準備金規模很大，而且在任何時候都有大量未解決的索賠，即使對我們的總儲備估計進行一小部分百分比的調整，也可能對我們在調整期間的運營業績產生實質性影響，就像2020、2019年和2018年的情況一樣。

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再保險

我們使用保險和再保險(統稱為“再保險”)來提供承保更大責任限額的能力，為我們提供的更高限額承保範圍下發生的損失提供補償，為超出保單限額的損失提供保障，在風險分擔安排的情況下，使我們的目標與我們的戰略業務合作伙伴的目標保持一致，併為大型客户羣體提供定製保險解決方案。購買再保險並不能免除我們保單上的最終風險，但它確實為我們支付的某些損失提供了補償。

我們根據眾多因素來確定我們選擇保留的保險風險量，包括我們的風險承受能力和我們必須支持的資本、再保險的價格和可用性、業務量、我們對特定風險敞口的經驗水平以及我們對潛在承保結果的分析。我們購買超額損失再保險是為了限制我們保留的風險，我們從一些公司購買這樣做是為了緩解信用風險的集中。截至2020年12月31日，沒有一家再保險人的已支付和未支付索賠的可追回金額(扣除欠再保險人的金額)和我們的預付餘額總計為5100萬美元或更多。我們利用再保險經紀人協助我們安排這些再保險計劃，並分析我們再保險人的信用質量。我們選擇與哪些再保險公司做生意，是根據對它們當時的財務實力、評級、穩定性和理賠做法的評估而確定的。

我們在開始時評估每份讓出的再保險合同，以確認有足夠的風險轉移，以便在當前會計準則下將合同計入再保險。截至2020年12月31日，所有轉讓合同均作為風險轉移合同入賬。

我們從再保險公司收取的未付損失和損失調整費用代表我們對根據我們的再保險計劃可收回的損失準備金金額的估計。我們對可追回資金的估計是基於我們對最終損失的預期，以及我們根據再保險協議的條款和條件估計可分配給再保險人的損失部分。我們對應收自再保險人的記錄金額的可收回性的評估考慮了再保險人的支付歷史、公開可獲得的財務和評級機構數據、我們對相關合同和保單的解讀以及再保險人的迴應。

鑑於我們對可向再保險公司追討的損失和相關金額的估計存在固有的不確定性，這些估計可能與最終結果大不相同。

根據我們某些再保險協議的條款，我們讓給再保險公司的保費，部分是根據我們根據協議追回的損失而釐定的。因此，我們對根據這些再保險協議轉讓的保費作出估計，但須受若干最低和最高限額所規限。對我們根據我們的再保險協議可收回的損失的估計或根據我們的協議所欠的保費的任何調整都反映在當前的業務中。由於我們再保險餘額的大小，對這些估計的調整可能會對我們在調整期間的運營結果產生重大影響。

我們的再保險應收賬款面臨信貸損失，但到目前為止還沒有經歷過任何重大的信貸損失。為了部分減輕我們對信貸損失的敞口，截至2020年12月31日，總計約9610萬美元的再保險應收賬款以信用證或扣留的資金為抵押。當存在相似的風險特徵時，我們以集體為基礎計量我們的再保險應收賬款的預期信貸損失，如果我們確定應收賬款不具有類似的風險特徵，則我們以個人為基礎計量預期信貸損失。由於我們的再保險應收賬款具有相似的風險特徵，包括金融資產類型、行業類型以及類似的歷史和預期信貸損失模式，因此我們以綜合水平計量與我們的再保險應收賬款相關的預期信貸損失(與已支付和未支付的虧損相關)。我們使用損失率法來衡量再保險應收賬款平均合同期限內的預期信貸損失。歷史的內部信用損失經驗是我們評估預期信用損失的基礎，但我們也可以考慮來自外部的歷史信用損失信息。在我們對預期信貸損失的估計中，我們還考慮了對未來經濟狀況的合理和可支持的預測。截至2020年12月31日，與我們的再保險應收賬款相關的預期信貸損失(涉及已支付和未支付的損失)在金額上是象徵性的。截至2019年12月31日，我們沒有與我們的再保險應收賬款相關的預期信貸損失撥備。在截至2020年12月31日或2019年12月31日的年度內，沒有再保險餘額因信貸原因而註銷。如果我們的預期信用損失分析或其他事實或情況使我們相信任何再保險人可能不履行其對我們的義務, 對預期信貸損失撥備或應收再保險款項的調整將反映在當前業務中。這項調整可能會對所記錄期間的經營業績產生重大影響；然而，我們預計這樣的調整不會對我們的資本狀況或流動性產生實質性影響。有關我們從再保險公司獲得的與應收賬款相關的預期信貸損失撥備的進一步信息，請參閲綜合財務報表附註1。

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投資估值

我們按公允價值記錄了我們的大部分投資，如下表所示。截至2020年12月31日，我們基於GAAP公允價值層次(級別)的投資分佈如下：

			按GAAP、公允價值和層次結構進行分配
			1級						二級						3級						未分類						總計 投資
記錄在以下位置的投資：
公允價值			12%						76%						1%						7%						96%
其他估值																											4%
總投資																											100%

公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格。我們所有的固定到期日和股權投資都是按公允價值計價的。由於短期證券的短期性，我們短期證券的公允價值接近證券的成本。

由於我們擁有的證券數量和制定準確公允價值的複雜性，我們利用多種獨立的定價服務來幫助我們確定單個證券的公允價值。定價服務根據交易所交易價格(如果有)提供公允價值。如果交易所交易價格不可用，定價服務(如果可能)會提供基於多個經紀人/交易商報價或使用定價模型開發的公允價值。定價模型因資產類別而異，並利用當前可獲得的與我們相當的證券市場數據來估計我們證券的公允價值。定價服務在將數據納入定價模型之前，會仔細檢查市場數據與其他相關市場信息的一致性。定價服務披露了每種資產類別所使用的定價模型類型和投入。使用這些定價模型確定公允價值需要使用判斷來確定適當的可比證券，並選擇適合資產類別和可用數據的估值方法。

定價服務為每個報價的工具提供單一價值。我們通過比較供應價值產生的市場收益率與市場上觀察到的市場收益率，審查每個季度提供的合理價值。我們還將所提供的值顯示的收益率與適當的基準收益率進行比較，並檢查與上一期值相比沒有變化或反映意外變化的值。我們為每種證券類型使用主要定價服務，並將提供的信息與備選定價服務、已知市場數據和來自我們自己交易的信息進行比較，以確保一致性，同時考慮價值和估值趨勢。我們還檢查每週交易與服務提供的價格之間的關係。如果所提供的價值看起來不合理，我們會與定價服務機構討論有問題的估值，並在認為必要時進行調整。從歷史上看，我們的審查沒有導致定價服務提供的價值發生任何實質性變化。定價服務不會提供公允價值，除非有交易所交易的價格或多個可觀察到的輸入。因此，定價服務可能會在某些時期為證券提供公允價值，但在其他時期則不會，這取決於證券或可比證券最近的市場活動水平。

一級投資

我們的大部分股權證券和部分短期和可轉換證券的公允價值是使用交易所交易價格確定的。當使用交易所交易價格確定公允價值時，幾乎不涉及判斷。根據公認會計原則，我們將使用交易所交易價格估值的證券歸類為1級證券。

第2級投資

大多數固定收益證券不是每天交易；因此，這些證券的交易所交易價格通常是不可用的。然而，我們的大多數固定收益證券都可以獲得市場信息(通常稱為可觀察的投入或市場數據，包括但不限於最新報告的交易、非約束性經紀人報價、投標、基準收益率曲線、發行人利差、雙邊市場、基準證券、報價和最近有關假設提前還款速度、現金流和貸款表現數據的數據)。我們使用現有的市場信息為我們的大部分固定收益證券確定公允價值。根據公認會計原則(GAAP)，我們將基於多個市場可觀察到的輸入進行估值的證券分類為二級證券。

3級投資

當定價服務沒有為我們的一種固定到期日證券提供價值時，管理層使用單個非約束性經紀人報價或利用基於市場的假設(可觀察到的投入有限)的定價模型來估計公允價值。這一過程涉及在選擇適當的數據和建模技術以用於評估過程時的重要判斷。根據公認會計原則(GAAP)，我們將使用有限可觀察到的輸入進行估值的證券分類為3級證券。

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公允價值未分類

我們持有某些投資基金的權益，主要是有限責任公司/有限責任公司，它們以公允價值經常性地計量基金資產，併為我們的權益提供資產淨值。作為一項實際的權宜之計，我們認為所提供的資產淨值與權益的公允價值大致相同。根據公認會計原則，我們不在公允價值層次內對這些投資進行分類。

非經常性公允價值計量

當事件或環境變化表明某些資產的賬面價值可能無法收回時，我們以非經常性基礎計量該資產的公允價值。這些資產包括主要按成本列賬的投資、税收抵免合夥企業投資、固定資產、商譽和其他無形資產。這些資產還將包括任何不提供資產淨值的權益法投資。於2020年第三季度，我們在我們的特殊損益報告部門確認了一項與商譽相關的非經常性公允價值計量，公允價值計量前的賬面價值為1.611億美元。這種非經常性公允價值計量導致商譽減記至隱含公允價值零，導致商譽減值1.611億美元(見下文“商譽/無形資產”標題下的討論)。公允價值計量中使用的投入是不可觀察的，因此被歸類為3級估值。截至2020年12月31日或2019年12月31日，我們沒有任何其他在非經常性基礎上按公允價值計量的資產或負債。

投資--其他估值方法

我們的某些投資，根據針對該投資類型的公認會計原則，使用公允價值以外的方法進行計量。截至2020年12月31日，這些投資約佔總投資的4%，詳見下表。有關這些投資的更多信息載於綜合財務報表附註2和附註3。

(單位：百萬)			賬面價值						美國公認會計準則(GAAP)的計量方法
其他投資：
其他，主要是FHLB股本			$	3.0					主要是成本
對未合併子公司的投資：
對税收抵免夥伴關係的投資			27.7						權益
權益法投資，主要是有限責任公司/有限責任公司			49.1						權益
			76.8
博利			67.8						現金退還價值
總投資--其他估值方法			$	147.6

減損

我們至少按季度評估我們的可供出售投資證券，這些證券在2020年12月31日和2019年12月31日完全由固定到期日證券組成，目的是確定公允價值下降低於記錄成本是否代表減值損失。我們認為與信貸相關的減值損失已經發生：

•如果有出售證券的意圖；

•如果該證券極有可能需要在其攤銷成本基準全部收回之前出售；或

•如果證券的全部攤銷基礎預計不能收回。

在評估證券的攤餘成本基礎是否有望收回時，管理層需要對影響未來現金流的各種事項作出假設。假設的選擇是主觀的，需要使用判斷。未來一段時間的實際信貸損失可能與管理層對這些信貸損失的估計不同。用於估計預期現金流現值的方法有：

對預期現金流的估計是通過預測回收價值和回收時間框架並評估是否會收到更多本金和利息來確定的。我們在預測恢復價值和恢復時間框架時會考慮各種因素，包括以下因素：

•第三方研究和信用評級報告；

•發行人目前的資信狀況，包括資產負債表日之前或之後的信用評級下調情況；

•公允價值下降在多大程度上可歸因於與證券或其發行人特別相關的信用風險；

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•內部評估和外部投資組合經理對一項投資的具體情況的評估，這表明該投資比其他類似結構的投資或多或少有可能收回其攤銷成本；

•對於資產支持證券，標的貸款的起始日期、剩餘平均壽命、標的貸款未來信用狀況惡化的可能性以及我們對貸款標的抵押品質量的評估；

•證券發行人未按期支付利息或者本金；

•評級機構對證券評級的任何變更；

•資產負債表日後公允價值的恢復或進一步下降；

•不利的法律或監管事件；

•可能影響抵押品價值的市場環境顯著惡化(如房地產價格下跌)；

•經濟狀況顯著惡化；以及

•由於技術變化或行業新進入者導致的商業模式中斷。

如果認為適當和必要，則進行貼現現金流分析，以確認是否存在信用損失，如果存在，則確認信用損失的金額。我們對可供出售的債務證券使用單一的最佳估計方法，並考慮所有合理可用的數據點，包括行業分析、信用評級、預期違約和債務證券的剩餘支付條件。對於固定利率可供出售的債務證券，現金流按該證券在收購之日隱含的實際利率折現。如果可供出售債務證券的合同利率根據一個獨立因素的後續變化而變化，如指數或利率，例如最優惠利率、倫敦銀行同業拆借利率或美國國庫券周平均利率，則該證券的有效利率是根據該因素在證券有效期內的變化而計算的。如果我們打算出售債務證券，或者認為我們更有可能被要求在攤銷成本基礎收回之前出售債務證券，任何現有的撥備都將根據證券的攤銷成本基礎註銷，債務證券的攤銷成本基礎和公允價值之間的任何剩餘差額將被確認為收益減值損失。

不包括有意出售的證券或不太可能需要在攤銷成本基礎收回之前出售的證券，債務證券的減值分為信貸部分和非信貸部分。減值的信用部分是證券的攤餘成本基礎與其預期未來現金流量的現值之間的差額，而非信用部分是證券的公允價值與預期未來現金流量的現值之間的剩餘差額。預期信貸損失的撥備將通過收入計入預期信貸損失，非信貸部分將在保監處確認。確認的減值金額以攤銷成本超過可供出售債務證券的公允價值為限。

延期保單收購成本

與成功取得新保費及續期保費直接相關的保單購置成本(主要是佣金、保費税及承保薪金)，在確認相關保費收入時，計入DPAC，並扣除所賺取的割讓佣金後計入開支。我們通常在每個報告期的部門級別或以與我們管理業務的方式一致的方式評估DPAC的可恢復性。任何估計無法收回的金額都計入當期費用。

作為我們評估DPAC可回收性的一部分，我們還評估了我們的未到期保費，以彌補保費不足。如果預期虧損和虧損調整費用、未攤銷DPAC和維護成本扣除預期投資收入後的總和超過相關的未賺取保費，則確認保費不足。如果發現保費不足，相關的DPAC將被註銷，並將超額差額記入PDR，作為綜合收益表和全面收益表中淨虧損和虧損調整費用的組成部分，以及作為綜合資產負債表中虧損準備金的組成部分。在截至2020年12月31日的年度內，我們沒有確定任何DPAC是無法收回的。在截至2019年12月31日的一年中，DPAC的名義金額被計入費用，因為它被確定為無法收回，並在我們的專業P&C部門建立了920萬美元的PDR，與一個大型全國醫療保健賬户相關。價值920萬美元的PDR在2020年全額攤銷。有關PDR的進一步討論，請參閲下面的“細分結果-專業財產和意外傷害”部分。

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遞延税金

遞延聯邦所得税產生於確認為財務報告目的確定的資產和負債基礎與為所得税目的確定的基礎之間的臨時差異。我們的暫時性差異主要與我們的損失準備金、未賺取保費和預付保費、DPAC、税收抵免結轉、補償相關項目、未實現投資收益(虧損)以及固定資產、無形資產和經營租賃的基礎差異有關。遞延税項資產和負債按預期在實現該等利益時生效的頒佈税率計量。我們每季度審查我們的遞延税項資產的減值。如果我們確定部分或全部遞延税項資產不會變現的可能性更大，則計入估值撥備，以降低資產的賬面價值。在評估是否需要估值撥備時，管理層須根據歷史經驗及截至計量期間的資料，就現有暫時性差異的逆轉、結轉能力、適當性質的未來應納税所得額(包括資本及經營特徵)及税務籌劃策略，對我們未來的經營作出若干判斷及假設。

與英國業務的NOL結轉相關的遞延税項資產在上一年設立了估值津貼。此外，2020年針對與美國國家NOL結轉相關的部分遞延税項資產設立了估值津貼。管理層的結論是，這些遞延税項資產很可能不會變現。我們還在前一年為我們全資擁有的開曼羣島再保險子公司Inova Re的某些SPC的遞延税項資產設立了估值津貼。由於這些SPC的運作有限，管理層得出結論認為需要計入估值津貼。截至2020年12月31日，管理層得出結論，與英國業務的NOL結轉相關的遞延税項資產以及Inova Re某些SPC的遞延税項資產仍需要估值津貼。見合併財務報表附註5的進一步討論。

減税和就業法案

TCJA對向被稱為BEAT的相關外國實體支付的款項引入了最低税率。實施節拍的方法是，將美國納税人向相關外國實體支付的任何基數侵蝕付款重新納入美國税基，並對這一新計算的修改後的應税收入適用最低税率。基數侵蝕付款是指美國納税人向相關外國實體支付或應計的任何金額，允許對其進行扣除。我們轉讓給開曼羣島全資再保險子公司之一的Inova Re的SPC的保費不屬於基本侵蝕付款範圍，因為Inova Re的SPC已選擇作為美國納税人徵税。然而，我們讓出給我們另一家全資擁有的開曼羣島再保險子公司East Re的任何活躍SPC的保費屬於基準侵蝕付款範圍，因此可能會受到BEAT的重大影響。我們已經評估了我們對BEAT的敞口，並得出結論，我們對相關外國實體的預期出境可扣除付款低於申請BEAT的門檻；因此，在截至2020年12月31日或2019年12月31日的年度內，我們沒有為TCJA的BEAT條款確認任何增量税收支出。有關我們開曼羣島SPC業務的進一步討論，請參閲下面的細分結果-分離投資組合單元再保險部分。見合併財務報表附註5中的討論。

TCJA還要求受控外國公司的美國股東將其GILTI計入美國應納税所得額。GILTI的數額是基於美國股東在受控制的外國公司毛收入中的總份額(因某些例外而減少)和被認為是有形收入的淨回報。被認為是有形收益淨額的回報是以受控外國公司在有形折舊業務財產中的基礎為基礎的。英諾華再保險和東方再保險賺取的手機租賃費收入屬於TCJA的GILTI條款的範圍。我們已經評估了TCJA中新的GILTI條款，並做出了會計政策選擇，將GILTI納入美國應税收入所應繳納的税款視為發生時的本期費用。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的每一年中，我們確認了TCJA的GILTI條款的名義税費。見合併財務報表附註5中的討論。

冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法

作為對新冠肺炎的迴應，CARE法案於2020年3月27日簽署成為法律，其中包含幾項針對公司的條款，並放寬了最初由TCJA施加的某些扣減限制。除其他事項外，CARE Act還包括關於NOL先前和未來使用情況的臨時變化、對之前和未來利息扣除限制的臨時變化、暫時暫停社會保障税僱主部分的某些支付要求，以及設立某些可退還的員工留任抵免。我們預計有關NOL結轉撥備的臨時變化將對我們的流動性產生有利影響(請參閲下文“税收”標題下的流動性、資本資源和財務狀況部分的討論)。我們已經評估了CARE法案的其他條款，並得出結論，這些條款不會對我們的財務狀況或運營結果產生實質性影響。見合併財務報表附註5中的討論。

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未確認的税收優惠

我們評估納税申報單上的納税頭寸，並在與税務機關達成決議後更有可能維持這一頭寸的情況下，確認我們財務報表中的頭寸。如果確認，收益將被衡量為實現概率大於50%的最大收益金額。我們每個季度都會審查不確定的税收狀況，考慮事實和情況的變化，如税法的變化、與税務機關的互動以及判例法的發展，並在我們認為必要時進行調整。對我們未確認的税收優惠的調整可能會影響我們的所得税支出，而不確定的税收頭寸的結算可能需要使用現金。除了與時間有關的差異外，人們認為在2020年或2019年期間沒有必要進行重大調整。截至2020年12月31日，我們對未確認税收優惠的負債約為520萬美元。

商譽/無形資產

商譽每年進行減值測試，如果情況表明可能發生減值，則進行更頻繁的減值測試。我們年度商譽減值測試的日期是10月1日。

商譽減值在報告單位層面進行測試，這與我們在合併財務報表附註16中確定的可報告分部一致。

在2020年第三季度，本公司記錄了1.611億美元的商譽減值費用，導致這一減值的事實和情況以及如何估計每個報告單位的公允價值，包括使用的重大假設和其他細節將在下一節概述。

中期減值評估

正如我們在2020年6月30日的Form 10-Q報告中披露的那樣，新冠肺炎造成了重大的市場波動，影響了我們的實際和預期業績，以及我們的股價下跌；我們對專業P&C和工傷保險報告單元進行了量化評估。由於於二零二零年第二季進行中期商譽減值評估，管理層得出結論，截至測試日期，各特殊損益及工傷保險申報單位的公允價值均大於其賬面值；因此，商譽並無減值，屆時不需要進一步減值測試。

隨着影響持續到第三季度，管理層使用最新的市場數據對我們的專業P&C和工人補償保險報告部門進行了新的商譽量化評估。最新的數據受到我們相對於我們自己的賬面價值和我們同行的可比股價持續低迷的股價的顯著影響，影響了我們分析中的一些關鍵變量，包括更高的折扣率和更低的估值倍數的確定。此外，美聯儲在此期間就長期低利率環境的預期給出的新指引影響了我們的分析。2020年第三季度的這項分析表明，與我們的專業P&C報告部門相關的商譽出現了減值，因此，我們在2020年第三季度記錄了1.611億美元的商譽費用。

就2020年第二季度及第三季度進行的每項中期減值評估而言，管理層使用各自分析時的現行市場數據，使用收益法和市場法估計報告單位的公允價值。根據收益法得出的公允價值估計是基於預期未來現金流量(包括終端價值)的現值，並利用為每個報告單位單獨確定的基於市場的加權平均資本成本。從市場法得出的公允價值估計是基於價格到賬面多個數據。公允價值的確定涉及使用重大估計和假設，包括收入增長率、營業利潤率、資本要求、税率、終端增長率、貼現率、可比上市公司以及市場參與者可獲得的協同效益。此外，管理層在向個別報告單位分配共享資產及負債時作出若干判斷及假設，以釐定各報告單位的賬面金額。

管理層還對我們某些被認為發生了觸發事件的確定和不確定的活體無形資產進行了減值測試。根據這些減值測試，截至2020年9月30日，我們的固定或不確定活體無形資產均未發現減值。

年度減值評估

在進行了之前討論的中期減值評估之後，我們進行了截至2020年10月1日的年度商譽減值評估。

在我們的年度測試日測試商譽減值時，我們可以選擇首先評估定性因素，以確定事件或情況的存在是否導致確定報告單位的估計公允價值比其賬面價值更有可能低於其賬面價值。如果我們選擇執行定性評估，並確定更有可能出現減損，則需要執行定量減損測試；否則，

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目錄

不需要進一步的分析。我們也可以選擇不進行定性評估，而直接進行定量損傷測試。

定性商譽減值評估的表現需要在識別和考慮影響我們報告單位公允價值的相關關鍵因素、事件和情況的重要性時作出判斷。這需要考慮和評估外部因素，如宏觀經濟、行業和市場狀況，以及特定實體的因素，如我們實際和計劃的財務業績。我們還考慮了截至公允價值計量的最新日期各報告單位的公允價值和賬面價值之間的差異。如果定性評估的結果認為報告單位的公允價值不太可能超過其賬面價值，則需要進行額外的量化減值測試。

量化商譽減值測試涉及將報告單位的公允價值與包括商譽在內的賬面價值進行比較。如果報告單位的公允價值超過其賬面價值，則認為報告單位的商譽沒有減損。然而，如果報告單位的賬面價值超過其公允價值，減值損失將計入與該超出金額相等的金額。確認的任何減值費用僅限於各自報告單位的已分配商譽金額。

根據量化商譽減值測試確定報告單位的公允價值需要判斷，而且往往涉及重大估計和假設的使用，包括對外部因素(如宏觀經濟、行業和市場狀況)以及特定實體因素(如實際和計劃的財務業績)的評估。這些估計和假設可能對是否確認減值費用以及任何此類費用的大小產生重大影響。為了協助管理層確定任何潛在的商譽減值，我們可能會審查和考慮來自經認可的獨立評估公司的評估。公允價值的估計主要使用貼現現金流和市場比較來確定。這些方法涉及重大估計和假設，包括預計的未來現金流(包括時間)、反映這些未來現金流固有風險的貼現率、永久增長率以及選擇適當的市場可比指標和交易。

對於2020年10月1日進行的最近一次商譽減值測試，我們選擇對我們的工人補償保險和分離的投資組合單元再保險報告單位進行定性商譽減值測試。這些報告單位的公允價值歷來高於賬面價值，基於目前的運營，預計將繼續如此；因此，我們對這些報告單位的年度減值測試是定性進行的。在應用定性方法時，管理層考慮了宏觀經濟因素、行業和市場狀況、可能對報告單位產生負面影響的成本因素、報告單位的實際財務業績與預期以及管理層未來的業務預期。作為定性評估的結果，管理層得出的結論是，我們兩個擁有淨商譽的報告單位的公允價值都不太可能低於每個報告單位截至測試日期的賬面價值；因此，不需要進一步的減值測試。截至2019年12月31日或2018年12月31日止年度內，並無錄得商譽減值。有關我們商譽的更多信息，請參閲合併財務報表附註6。

租契

我們參與了許多租賃，主要是辦公設施的租賃。我們在合同開始之日確定一項安排是否為租賃，並將所有租賃分類為融資或運營。截至2020年12月31日，我們所有的租約都被歸類為經營性租賃。經營租賃ROU資產和經營租賃負債於租賃開始日根據剩餘租賃付款的現值確認，並在租賃期內使用基於截至開始日可獲得的信息確定的貼現率進行貼現率折現。ROU資產代表在租賃期內使用基礎資產(辦公空間)的權利。由於我們的大多數出租人不提供隱含貼現率，我們使用我們的抵押增量借款利率來確定剩餘租賃付款的現值。對於在2019年1月1日採用ASU 2016-02之後簽訂或重新評估的租賃，我們將合同中的租賃和非租賃部分作為單個租賃部分進行核算。

每當事件或環境變化表明資產組的賬面金額可能無法收回時，我們就在資產組層面評估我們的經營租賃ROU資產的減值。資產組(包括經營租賃ROU資產和相關的經營租賃負債)的賬面金額如果超過資產組中主要資產使用期間預期產生的未貼現現金流的總和，則不可收回。在資產組中，資產組的賬面價值包括經營租賃ROU資產和相關的經營租賃負債，如果賬面金額超過資產組中主要資產使用期間預期產生的未貼現現金流量之和，則無法收回賬面金額。該評估是根據資產組的賬面金額(包括經營租賃ROU資產和相關的經營租賃負債)在測試可收回之日進行的，減值虧損被計量並確認為資產組的賬面金額超過其公允價值的金額。任何減值損失都分配給資產組中的每項資產，包括運營ROU資產。

當辦公設施的租賃被放棄並且不會轉租時，我們首先評估運營租賃ROU資產是否繼續被納入現有的資產組，以及放棄的承諾是否繼續合適

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目錄

租賃構成了需要對經營租賃ROU資產或更大的資產組進行減值測試的情況的變化。如果需要進行損傷測試，則以與上述相同的方式執行。經營租賃ROU資產的任何剩餘賬面價值從我們承諾放棄租賃計劃之日起攤銷至我們將停止使用租賃物業的預期日期。我們有轉租意向或實際能力的待放棄租賃將繼續按照持有並使用模式入賬，經營租賃ROU資產的攤銷期限不變，並在轉租執行之日作為一個單獨的資產組評估減值。

有關我們租賃的更多信息包括在合併財務報表附註1和附註10中。

審計溢價

工傷保險費是根據被保險人的工資、各自的保險費率以及在適用的情況下基於經驗的修正係數來確定的。保單到期後，將對投保人的記錄進行審計，以最終確定適用的保費。由於審計而應支付給投保人的審計保費反映在開具帳單時的淨保費和淨保費中。根據政策，我們跟蹤最終審計發票中開出的額外保費金額佔工資風險的百分比，並使用這些信息估計截至資產負債表日期的EBUB可能的額外金額。我們將EBUB估計的變化計入確認期間的淨保費和賺取的保費中。在截至2020年12月31日的一年中，我們將EBUB估計減少了130萬美元，這主要反映了賺取的工資敞口的減少。由於新冠肺炎的經濟影響，我們預計未來與現行政策相關的工資風險敞口將會減少，這可能會導致審計溢價和我們的息税前利潤估計大幅下降。隨着經驗的發展或新信息的掌握，我們將繼續監測並在必要時根據投保薪資和經濟狀況的變化來調整這一估計；不過，這種變化的持續時間和幅度取決於未來的發展，而未來的發展具有很大的不確定性，無法預測。

勞合社的保費估算

對於我們勞合社辛迪加部門的某些保單和再保險合同，保費最初是根據最終保費的估計來確認的。預計最終保費主要包括根據授權承保機構安排(主要由具有約束力的授權機構組成)承保的保費，以及若干假定的再保險協議。這些對最終保費的估計是判斷的，取決於某些假設，包括類似協議的歷史保費趨勢。當從項目收到報告時，如有必要，最終保費估計會進行修訂，並在當前運營中反映變化。

會計變更

在2020年第二季度，我們很早就採用了ASU 2019-12，旨在簡化與所得税會計相關的各個方面。新指引中對公司影響最大的規定是取消了對今年迄今虧損超過本會計年度預期虧損的過渡期税前虧損確認的税收優惠的限制。

於2020年，我們在會計估計或政策方面並無任何其他對我們的經營業績或財務狀況有重大影響的變動。我們不知道截至2020年12月31日尚未採用的任何會計變更將對我們的運營業績、財務狀況或現金流產生實質性影響。合併財務報表附註1提供了有關尚未採用的會計變更的更多細節。

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目錄

流動性和資本資源與財務狀況

概述

保誠保險公司是一家控股公司，是獨立於其子公司的法人實體。作為一家控股公司，我們對外收入的主要來源是我們的投資收入。此外，我們運營子公司的紅利是我們義務的另一個資金來源，包括償債和股東紅利。我們還根據向子公司提供服務的程度和子公司支付的毛保費，向我們的專業P&C和工傷保險部門的運營子公司收取管理費。截至2020年12月31日，我們在保險子公司以外持有約2.6億美元的現金和流動投資，無需監管批准或其他限制即可使用。根據我們的循環信貸協議，我們還有2.5億美元的允許借款，如果成功認購，還有可能獲得5000萬美元的手風琴功能。截至2021年2月19日，我們的循環信貸協議下沒有未償還的借款。

在2020年，我們的運營子公司向我們支付了大約1.18億美元的股息，其中包括大約6400萬美元的非常股息。總體而言，我們的保險子公司在2021年期間被允許在沒有州保險監管機構事先批准的情況下支付約8700萬美元的股息。然而，支付任何股息都必須事先通知住所國的保險監管機構，如果監管機構認為支付股息會對保險子公司的盈餘產生不利影響，可以減少或阻止股息的支付。我們根據保險子公司的資本需求決定支付該子公司的股息，可能支付的股息低於允許的股息，也可能要求允許支付額外的金額(非常股息)。

現金流

期間之間的現金流比較如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：千)			2020						2019						變化
提供(使用)的現金淨額由：
經營活動			$	92,343					$	148,166					$	(55,823)
投資活動			(8,484)						50,522						(59,006)
融資活動			(43,446)						(103,790)						60,344
增加(減少)現金和現金等價物			$	40,413					$	94,898					$	(54,485)

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：千)			2019						2018						變化
提供(使用)的現金淨額由：
經營活動			$	148,166					$	177,265					$	(29,099)
投資活動			50,522						214,897						(164,375)
融資活動			(103,790)						(446,186)						342,396
增加(減少)現金和現金等價物			$	94,898					$	(54,024)					$	148,922

我們運營現金流的主要組成部分是收取的保費和淨投資收入超過支付的虧損和運營成本(包括所得税)。在收取保費和支付與保費相關的損失之間存在時間上的延遲。保費通常在保單開具後的12個月內收取，而我們的索賠付款通常在更長的時間內支付。同樣，在支付索賠和收取任何相關的再保險賠償之間也存在時間上的延誤。

與2019年相比，2020年運營現金流減少5580萬美元，主要是由於我們的專業P&C和分離的投資組合單元再保險部門推動的已支付虧損增加了8910萬美元。我們的專業損益部門已支付損失的增加主要是由於平均索賠付款增加，我們認為這表明我們在HCPL案件中經歷的更嚴重的趨勢正在實際索賠支付中出現。我們的獨立投資組合Cell再保險部門已支付虧損的增加反映了2020年第一季度東方再保險的一家SPC支付了1000萬美元的索賠，而我們並沒有參與其中。這筆款項與最高人民法院2019年設立的準備金有關，涉及錯誤和遺漏責任政策。此外，運營現金流的減少反映出，由於減少，我們的專業P&C部門與辛迪加1729之間的2017日曆年配額份額再保險協議的現金結算相關的淨收到現金減少了740萬美元

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目錄

在被割讓給辛迪加1729年的保費中。運營現金流的減少還反映了540萬美元的一次性支出，主要與2020年支付給某些員工的員工遣散費和提前退休福利有關。此外，運營現金流的減少反映了從投資收入350萬美元獲得的現金減少，這主要是由於我們減少了對這一資產類別的配置，導致我們的股票投資組合收到的股息減少。運營現金流的減少被淨保費收入增加2810萬美元和2020年淨納税減少(與2019年相比減少980萬美元)部分抵消。淨保費收入的增長是由我們的專業P&C部門推動的，因為在2020年第二季度，我們的專業P&C部門從一個大型國家醫療賬户收到了1430萬美元的尾部保費(請參閲我們的部門業績-專業財產和意外傷害部分的進一步討論)。納税淨額減少的主要原因是2020年收到的退款。此外，運營現金流的減少被我們的專業P&C部門與其一家再保險公司之間的配額份額再保險協議的現金結算相關的淨收到現金增加了680萬美元所部分抵消。與2019年相比，2020年運營現金流的剩餘差異由個別微不足道的組成部分組成。

與2018年相比，2019年運營現金流減少了2910萬美元，這主要是由於已支付虧損增加了3020萬美元，從投資收入收到的現金減少了980萬美元，為運營費用支付的現金增加了810萬美元。已支付損失的增加是由我們的專業P&C和工人補償保險部門推動的。與2018年相比，我們的專業P&C部門的已支付虧損增加主要反映了2019年平均索賠支付的增加，而我們的工人補償保險部門的已支付虧損的增加主要反映了期間之間的損失支付時間。從投資收入收到的現金減少主要是由於我們未合併子公司的分配收益減少。運營費用支付的現金增加是由於我們的勞合社辛迪加6131的持續增長導致我們的勞合社辛迪加部門的經紀費用增加，以及我們的專業P&C部門與2018年第四季度簽訂的數據分析服務協議相關的費用增加。此外，運營現金流的下降反映出，由於轉讓給辛迪加1729的保費減少，我們的專業P&C部門與辛迪加1729之間的專業P&C部門和辛迪加1729之間的配額份額再保險協議互換，與現金結算相關的現金淨額減少了300萬美元。營業現金流的減少被淨保費收入增加1900萬美元和估計税款減少300萬美元部分抵消。淨保費收入的增長主要是由於勞合社財團和專業保費與結算部門的書面保費增長所致。

我們管理我們的投資現金流，以確保我們將有足夠的流動性來履行我們的義務，考慮到我們投資的現金流的時間，包括利息支付、股息和本金支付，以及本節“投資活動和相關現金流”標題下討論的我們的業務將產生的預期現金流。

根據我們的循環信貸協議，我們的融資現金流主要由股息支付和借款及償還組成。請參閲本節“融資活動和相關現金流”標題下對我們融資活動的進一步討論。

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目錄

經營活動及相關現金流

損失

下表為“儲備發展分析”，介紹了過去十年有關我們的損失的支付情況，以及這段時間內我們對損失估計的變化(發展情況)，並提供了過去十年中有關我們的損失的支付情況以及這段時間內我們的損失估計的變化(發展)的信息。如表中所示，我們在十年期間完成了各種收購，這些收購影響了最初和重新估計的準備金餘額總額和淨餘額以及損失支付。

該表包括直接和假設基礎上的損失，並扣除預期的再保險可收回金額。再保險前損失的總負債，如資產負債表所示，以及該總負債與再保險淨額之間的對賬情況如下表所示。我們不會將我們的損失準備金折現為現值。表中所列信息是累積性的，因此，每個數額都包括前幾年所有數額變化的影響。該表顯示了我們的資產負債表損失準備金的發展情況；它不提供事故年或保單年的發展數據。過去影響負債發展的條件和趨勢，未來未必會出現。因此，根據該表推斷未來的宂餘或不足是不合適的。

以下內容可能有助於理解《儲量開發分析》：

•題為“虧損準備金，未貼現及扣除再保險可收回款項淨額”一欄反映的是我們的虧損準備金和虧損調整費用，減去再保險公司的應收賬款，每一項都在我們的綜合資產負債表(資產負債表儲備)中報告。

•題為“截至的累計支付淨額”一節反映的是截至下一年度末與以前記錄的資產負債表準備金有關的累計支付金額。

•題為“截至重估負債淨額”的一節反映了以前作為資產負債表準備金記錄的負債的重估金額，其中包括已支付的累計金額和根據截至下一年度末的索賠經驗對剩餘淨負債的估計(重估負債淨額)。

•題為“累計淨宂餘(虧空)”的項目反映了以前記錄的每個適用年度的資產負債表準備金與截至最近一個會計年度結束時與之相關的重新估計負債淨額之間的差額。

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目錄

關於儲備開發的幾點思考
			12月31日
(單位：千)			2010						2011						2012						2013						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020
未貼現和扣除再保險可收回淨額的損失準備金			$	2,136,664					$	2,000,114					$	1,860,076					$	1,825,304					$	1,820,300					$	1,755,976					$	1,719,953					$	1,712,796					$	1,776,027					$	1,955,818					$	2,032,092
累計支付淨額，截至：
一年後			264,597						300,703						311,835						343,197						390,849						383,062						369,682						412,711						458,991						501,969
兩年後			491,657						526,903						563,805						571,690						646,878						633,246						644,422						704,830						787,223
三年後			639,220						682,576						704,795						732,892						804,624						818,102						824,686						900,421
四年後			737,253						763,703						800,189						826,384						917,236						918,403						958,735
五年後			789,965						821,742						852,873						891,615						971,392						994,771
六年後			828,043						852,119						893,529						924,334						1,012,975
七年後			844,810						876,840						915,730						952,118
八年後			859,561						891,820						930,375
九年後			869,316						899,969
十年後			872,667
重新估計截至以下日期的淨負債：
年終			2,136,664						2,000,114						1,860,076						1,825,304						1,820,300						1,755,976						1,719,953						1,712,796						1,776,027						1,955,818
一年後			1,810,799						1,728,076						1,644,203						1,644,516						1,659,120						1,612,198						1,585,593						1,620,680						1,764,244						1,905,419
兩年後			1,543,650						1,498,158						1,472,259						1,483,378						1,519,078						1,485,357						1,481,292						1,541,237						1,716,096
三年後			1,324,906						1,342,996						1,331,828						1,358,560						1,396,130						1,380,687						1,373,145						1,501,138
四年後			1,205,737						1,224,597						1,231,337						1,252,605						1,296,074						1,279,877						1,340,191
五年後			1,111,591						1,148,793						1,157,493						1,173,975						1,228,480						1,253,245
六年後			1,050,549						1,091,646						1,108,716						1,126,308						1,211,706
七年後			1,010,802						1,056,053						1,078,057						1,121,087
八年後			988,980						1,034,690						1,075,277
九年後			971,554						1,033,435
十年後			972,265
淨累計宂餘(不足)			$	1,164,399					$	966,679					$	784,799					$	704,217					$	608,594					$	502,731					$	379,762					$	211,658					$	59,931					$	50,399
原始總負債-年終			$	2,414,100					$	2,247,772					$	2,051,428					$	2,072,822					$	2,058,266					$	2,005,326					$	1,993,428					$	2,048,381					$	2,119,847					$	2,346,526
可收回的再保險項目			(277,436)						(247,658)						(191,352)						(247,518)						(237,966)						(249,350)						(273,475)						(335,585)						(343,820)						(390,708)
原始淨負債-年終			$	2,136,664					$	2,000,114					$	1,860,076					$	1,825,304					$	1,820,300					$	1,755,976					$	1,719,953					$	1,712,796					$	1,776,027					$	1,955,818
重估負債總額--最新			$	1,099,378					$	1,162,217					$	1,197,149					$	1,263,811					$	1,369,572					$	1,450,524					$	1,571,759					$	1,806,131					$	2,044,864					$	2,287,058
重新估計的再保險可收回金額			(127,113)						(128,782)						(121,872)						(142,724)						(157,866)						(197,279)						(231,568)						(304,993)						(328,768)						(381,639)
重新估計的淨負債--最新			$	972,265					$	1,033,435					$	1,075,277					$	1,121,087					$	1,211,706					$	1,253,245					$	1,340,191					$	1,501,138					$	1,716,096					$	1,905,419
總累計宂餘(不足)			$	1,314,722					$	1,085,555					$	854,279					$	809,011					$	688,694					$	554,802					$	421,669					$	242,250					$	74,983					$	59,468

請參閲下一頁的表格註釋。

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目錄

表格備註

•2010年及以後的儲備包括2010年業務組合中獲得的總儲備和淨儲備，分別為8810萬美元和8220萬美元。

•二零一二年及其後的儲備包括於二零一二年業務組合中收購的總儲備及淨儲備分別為2,180萬美元及1,920萬美元，考慮到2013年因重新估計收購儲備的公允價值而分別減少360萬美元及330萬美元。

•2013年的儲備包括2013年收購的總儲備和淨儲備，分別為2.01億美元和126.0美元的業務組合。

•2014年的儲備包括2014年收購的總儲備和淨儲備，分別為1.532億美元和139.5美元的業務組合。

在表中反映的每一年，我們都利用關鍵會計估計部分“損失準備金和損失調整費用”標題下討論的管理和精算過程來估計我們的損失準備金。造成虧損發展變化的因素主要與解決專業責任索賠所需的較長時間有關，包括以下因素：

•HCPL的法律環境在1990年代後期惡化，嚴重程度開始以比我們在費率和儲量估計中預期的更大的速度增加。我們通過提高費率、更嚴格的承保和修改索賠處理程序來應對不利的嚴重趨勢，並在為隨後幾年建立初步準備金時反映了這種不利的嚴重趨勢。

•這些不利的嚴重趨勢後來有所緩和，從2009年開始，這種緩和變得更加明顯。我們在充分認識到嚴重程度上升的速度已經放緩的跡象時持謹慎態度，但在我們的儲備估計中，我們謹慎地承認了這種改善的趨勢。有利的發展在2004年至2008年最為明顯，因為這些事故年的初步儲備是在重大跡象表明嚴重趨勢正在緩和之前建立的。隨着時間的推移和較高比例的索賠結案，我們對較低嚴重程度的趨勢給予了更強烈的認可。

•索賠頻率的普遍下降也是有利虧損發展的一個因素。到2003年為止，我們的保單中有很大一部分是以事件為基礎發佈的，我們正在進行的業務中有一小部分是通過發放具有類似事件風險的延期報告背書而產生的。由於索賠頻率下降，報告的與這些保險有關的索賠數量比最初預期的要少。

•從2017年開始，我們確定了更廣泛的HCPL行業潛在的更嚴重的趨勢。這些趨勢也反映在早先事故年份未結HCPL索賠最終損失估計的增加中，導致2018年和2017年確認的有利發展數量低於前幾年。

•2019年，我們專業線的虧損經歷進一步惡化，特別是在我們為一個大型國家醫療賬户建立的準備金方面，從2016年開始，該賬户的虧損遠遠超過我們在承銷該賬户時所做的假設。因此，我們通過確認之前事故年度的淨不利發展和2019年我們專業P&C部門更高的當前事故年淨損失率，加強了我們的專業儲備，這一點在下面的部門業績-專業財產和意外傷害一節中進行了更全面的討論。

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目錄

我們2020、2019年和2018年淨損失準備金的活動摘要如下：

			截至2013年12月31日的年度
(單位：千)			2020						2019						2018
年初餘額			$	2,346,526					$	2,119,847					$	2,048,381
未付損失和損失調整費用的再保險可收回金額減少			390,708						343,820						335,585
淨餘額，年初			1,955,818						1,776,027						1,712,796
淨虧損：
當年(1)(2)(3)			711,846						765,698						685,326
前幾年建立的儲量的有利發展，淨額			(50,399)						(11,783)						(92,116)
總計			661,447						753,915						593,210
付款對象：
當年			(83,204)						(115,133)						(117,268)
前幾年			(501,969)						(458,991)						(412,711)
已支付總額			(585,173)						(574,124)						(529,979)
淨餘額，年終			2,032,092						1,955,818						1,776,027
另加未付損失和損失調整費用的再保險可收回金額			385,087						390,708						343,820
餘額，年終			$	2,417,179					$	2,346,526					$	2,119,847

(1) 截至2019年12月31日的本年度淨虧損包括與2019年期間在專業P&C部門進行的虧損組合轉移相關的210萬美元的虧損。2018年本年度淨虧損包括與2018年第二季度進行的虧損組合轉移有關的2540萬美元的虧損(見合併財務報表附註8)。

(2) 截至2019年12月31日的本年度淨虧損包括920萬美元的PDR，這與一個大型國家醫療賬户在專科P&C部門制定的索賠保單的未到期保費相關。截至2020年12月31日的本年度淨虧損包括上述920萬美元PDR的攤銷，這抵消了與大型國家醫療賬户的索賠保單相關的保費收入相關的虧損的影響。有關PDR的更多信息，請參見合併財務報表附註7。

(3) 在2020年，上述大型國家醫療保健賬户沒有按照我們提供的條款續簽，並行使了購買延期報告背書或“尾部”保險的合同選擇權。因此，我們在截至2020年12月31日的年度內確認了特殊損益部門的本年度虧損總額為6,000萬美元(假設為全額虧損)(見合併財務報表附註8)。

截至2020年12月31日，我們的總損失準備金包括約14億美元的案例準備金和約10億美元的IBNR準備金。我們在GAAP基礎上的綜合總損失準備金比我們保險子公司的法定綜合總準備金高出約2億美元，這主要是由於GAAP損失準備金在法定會計目的下反映為未賺取保費的部分。這些未賺取的保費適用於符合某些資格的被保險人死亡、傷殘或退休時，不收取保費而簽發的延期申報簽註(“尾部”承保範圍)。

再保險

在我們的專業保單部分，我們使用保險和再保險(統稱為“再保險”)來提供承保更大責任限額的能力，為我們提供的更高限額承保範圍下發生的損失提供補償，並針對超出保單限額的損失提供保護。在我們的工人補償保險部門，我們使用再保險來減少對個人風險的淨負債，減輕重大損失發生(包括災難性事件)的影響，穩定承保結果，並通過降低槓桿率來增加承保能力。在我們的專業保險和工人補償保險部門，我們在風險分擔安排中使用再保險，以使我們的目標與我們的戰略業務合作伙伴的目標保持一致，併為大型客户羣體提供定製保險解決方案。購買再保險並不能免除我們保單上的最終風險，但它確實為我們支付的某些損失提供了補償。我們向再保險人支付保險費，以換取對風險的再保險。在我們的某些超額損失安排中，應付給再保險人的保險費是由再保險公司的損失經驗決定的，受一定的最低和最高金額的限制。在知道所有損失金額之前，我們估計應付給再保險人的保險費。

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目錄

再保險協議下與前期相關的保費估計的變化記錄在估計發生變化的期間，並可能對賺取的淨保費產生重大影響。

我們提供另一種市場解決方案，即我們將我們的工人補償保險和專業P&C部門的某些保費讓給Inova Re或East Re的SPC，我們的開曼羣島再保險子公司在我們的單獨的Portfolio Cell再保險部門中報告，或者在有限的程度上，為一個計劃讓給獨立的專屬自保保險公司。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我們的另類市場溢價總額分別約為7660萬美元和9000萬美元。這些保單中的大部分(2020年和2019年的保費分別為7280萬美元和8670萬美元)再保險給Inova Re或East Re的SPC，扣除割讓佣金。依諾瓦再保險和東方再保險的每個SPC全部或部分歸一個機構、集團或協會所有，SPC的結果應由該單元的參與者決定。我們在不同程度上參與了選定的SPC的結果，對於我們參與的SPC，我們的參與興趣從最低的20%到最高的85%不等。可歸因於外部單元參與者的SPC結果在我們獨立的投資組合單元再保險部門中反映為SPC紅利支出(收入)。有關我們的SPC業務的進一步討論，請參閲下面的細分結果-分離的投資組合單元再保險部分。根據100%配額份額再保險協議，替代市場工人補償保單從我們的工人補償保險部門割讓給SPC。根據超額損失或配額份額再保險協議，另類市場醫療保健專業責任保單從我們的專業P&C部門割讓給SPC。, 這取決於單個程序的結構。未讓渡給SPC的名義風險部分保留在我們的專業P&C部分，也可以根據我們的標準醫療保健專業責任再保險計劃進行再保險，具體取決於提供的保單限額。2020年和2019年，我們另類市場業務的剩餘保費分別為280萬美元和240萬美元，100%讓給了一家獨立的專屬自保保險公司。

超額損失再保險協議

我們通常根據條約(我們的超額損失再保險協議)對風險進行再保險，根據這些協議，再保險人同意承擔我們承保的所有風險的全部或部分，超過我們個人風險保留水平，最高可達提供的個人最高限額。一般來説，這些協議每年都會談判和續簽。我們的HCPL條約每年10月1日續簽，對於2020年10月1日的續簽，我們將保留額從100萬美元增加到200萬美元，並增加了恢復保費的準備金，從而降低了續簽條約下支付的毛利率。從歷史上看，我們的醫療技術責任條約每年1月1日續簽一次；然而，2020年1月1日續簽的條約是短期續簽的，並於2020年10月1日與我們的HCPL條約一起再次續簽了一整年。我們於2020年10月1日續簽的醫療技術責任條約的續簽費率低於之前的協議，保留額從100萬美元增加到200萬美元。我們的工人補償條約每年在5月1日續簽。我們傳統的工人補償條約於2020年5月1日以高於之前協議的速度續簽，AAD從主體賺取保費的2.1%提高到3.16%，超過了每次虧損保留50萬美元的規定；所有其他實質性條約條款都與即將到期的協議一致。下表詳細説明瞭我們現行的超額損失再保險協議所提供的重要承保範圍。

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目錄

超額損失再保險協議

醫療保健 專業責任

醫療技術& 生命科學產品

工人的 薪酬-傳統

(1) 從2020年10月1日起，第二層的一次預付限額恢復為2100萬美元，第二次限額恢復最高為2100萬美元，並收取恢復保險費，該費用在第一次恢復完全用完後附加。此後的所有限額恢復不需要額外的保險費。

(2) 在2020年10月1日之前，留任金額為100萬美元。

(3) 從歷史上看，留存率在5%到32.5%之間。

(4) 從歷史上看，留任金額從100萬美元到200萬美元不等。

(5) 包括AAD，其中留存是主體在年度虧損中賺取保費的3.16%，否則可以收回超過每次虧損留存50萬美元的保留額。

超出我們的基本再保險條約限額的大額HCPL風險是按臨時原則進行再保險的，根據這一點，再保險人同意承保不超過指定限額的特定風險。我們還制定了一些風險分擔安排，適用於某些大型醫療系統和其他保險實體的前200萬美元損失，以及與某些為我們提供業務的保險機構。

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目錄

其他再保險安排

對於割讓給英諾華再保險和東方再保險的工傷賠償業務，每一家SPC都有自己的再保險安排，如下表所示。

分離投資組合單元再保險

每次發生的覆蓋範圍						總覆蓋範圍

(1)附着點基於單個單元格內的書面溢價的百分比(平均為89%)，並因單元格而異。

每個SPC都有參與者，每個小區的利潤或虧損全部歸這些小區參與者所有。如前所述，我們在不同程度上參與了某些SPC。每個SPC都有一個損失基金，最初等於該細胞承擔的保費與讓渡佣金之間的差額。每個細胞的外部參與者向我們提供抵押品，通常是信用證的形式，最初等於SPC的損失基金(扣除割讓佣金後可用於支付損失的資金數量)與再保險的總附着點之間的差額。隨着時間的推移，SPC的留存利潤在確定需要由該單元的外部參與者提供的抵押品金額時會被考慮在內。

在我們的勞合社辛迪加業務中，辛迪加1729利用再保險提供能力，為個人風險承保更大的責任限額，針對災難性損失提供保護，並針對超過保單限額的損失提供保護。辛迪加1729購買的再保險水平取決於許多因素，包括其對巨災風險敞口的承保風險偏好、每一行業或每類業務固有的特定風險以及再保險市場提供的定價、承保範圍以及條款和條件。按行業劃分的再保險保障如下：

•再保險是在每個風險的基礎上用於財產保險和意外傷害保險，以減輕風險波動。

•我們的財產保險和傷亡保險都採用了巨災保險，以防範超過保單限額的損失和自然災害。

•配額份額再保險和超額損失再保險都是用來管理我們的財產再保險的淨損失敞口。

•財產保護傘超額損失再保險用於峯值巨災和巨災暴露頻率。

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目錄

•辛迪加1729利用外部超額損失再保險來管理割讓給辛迪加6131的專業財產和或有保險的淨損失敞口。對於2020年下半年，辛迪加6131利用外部配額份額再保險來管理其從辛迪加1729承擔的專業財產和或有保險的淨損失敞口，方法是基本上將承擔的保費的一半割讓給一家獨立的保險公司；該協議於2021年1月1日未續簽(請參閲下面的分段結果-勞合社辛迪加一節中的進一步討論)。

辛迪加1729仍可能面臨超過購買的再保險水平的損失，以及超過指定水平的損失引發的恢復保費。根據虧損事件的性質和強度，辛迪加1729的現金需求可能會有很大差異。對於重大的再保險巨災損失，再保險人不能或不願意根據再保險協議的條款及時付款，可能會對辛迪加1729的流動性產生不利影響。

賦税

我們受美國、開曼羣島和英國的税收法律和法規的約束。我們提交一份綜合的美國聯邦所得税申報單，其中包括母公司及其美國子公司。我們的申報義務包括要求使用該納税年度有效的公司税率每季度向美國國税局支付估計税款。在截至2020年12月31日的一年中，我們沒有進行任何季度估計納税。

由於CARE法案於2020年3月27日簽署成為法律，如前所述，我們現在有能力將2018、2019年和2020納税年度產生的NOL結轉至多五年。我們的NOL大約是$45.3這筆款項將從2020納税年度結轉到2015納税年度，預計將產生約美元的退税15.9百萬美元。此外，我們還收到了大約$的NOL25.6從2019年納税年度結轉到2014納税年度的100萬美元，產生了大約#美元的退税。9.0我們在2021年2月收到了100萬美元。此外，我們截至2020年12月31日的年度的有效税率受到2020年和2019年NOL分別結轉到2015和2014納税年度的税率差異的影響，當時聯邦法定税率為35%，而當前税率為21%。有關我們截至2020年12月31日的年度的有效税率的進一步討論，請參閲標題為“税收”下的“部門業績-公司”部分。我們已經評估了CARE法案的其他條款，並得出結論，這些條款不會對我們的財務狀況或運營結果產生實質性影響。見合併財務報表附註5的進一步討論。

訴訟

我們參與各種與保險單和索賠處理相關的法律訴訟，包括但不限於投保人對我們提出的索賠。這些類型的法律訴訟發生在正常的業務過程中，根據保險實體的GAAP，通常被認為是我們損失準備金過程的一部分，這一過程在我們的關鍵會計估計部分的“損失準備金和損失調整費用”一節中有詳細描述。我們還對公司採取了與我們的索賠活動無關的其他直接行動，我們將這些行動作為我們其他負債的一部分進行評估和核算。對於這些公司法律行動，我們分別評估每個案例，並根據與或有負債相關的GAAP指導，建立我們認為合適的準備金。截至2020年12月31日，沒有為公司法律行動建立物質儲備。

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目錄

投資活動及相關現金流

我們在2020年12月31日和2019年12月31日的投資包括：

			2020年12月31日									2019年12月31日
(千美元)			攜帶 價值			佔總投資的百分比						攜帶 價值			佔總投資的百分比
固定期限，可供出售：
美國財政部債務			$	107,059		3		%				$	110,467		3		%
美國政府支持的企業義務			12,261			1		%				17,340			1		%
州和市政債券			332,920			10		%				296,093			9		%
公司債務			1,329,342			39		%				1,340,364			40		%
住房貸款抵押證券			276,541			8		%				208,408			6		%
商業抵押貸款支持證券			126,402			4		%				80,089			2		%
其他資產支持證券			273,006			8		%				236,024			7		%
總固定到期日，可供出售			2,457,531			73		%				2,288,785			68		%
固定到期日，交易			48,456			1		%				47,284			1		%
總固定到期日			2,505,987			74		%				2,336,069			69		%
股權投資			120,101			4		%				250,552			7		%
短期投資			337,813			10		%				339,907			10		%
博利			67,847			2		%				66,112			2		%
對未合併子公司的投資			310,529			9		%				358,820			11		%
其他投資			47,068			1		%				38,949			1		%
總投資			$	3,389,345		100		%				$	3,390,409		100		%

截至2020年12月31日，我們99%的可供出售固定期限證券投資獲得評級，平均評級為A+。我們對可供出售的固定到期日證券的投資按評級分佈如下：**

			2020年12月31日									2019年12月31日
(千美元)			攜帶 價值			佔總投資的百分比						攜帶 價值			佔總投資的百分比
評級*
AAA級			$	717,187		29		%				$	677,554		30		%
AA+			103,996			4		%				84,991			3		%
AA型			168,452			7		%				152,118			7		%
AA-			122,733			5		%				153,377			7		%
A+			197,274			8		%				182,966			8		%
A			323,044			13		%				338,697			15		%
A-			245,464			10		%				171,553			7		%
BBB+			189,971			8		%				182,041			8		%
BBB			190,385			8		%				155,935			7		%
BBB-			59,847			2		%				52,523			2		%
低於投資級			133,607			5		%				130,929			5		%
未評級			5,571			1		%				6,101			1		%
總計			$	2,457,531		100		%				$	2,288,785		100		%
*平均三個NRSRO來源，顯示為標準普爾等值。來源：標普，版權所有©2021，標普全球市場情報

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目錄

我們截至2020年12月31日的投資持有量的詳細列表位於我們網站投資者關係頁面的財務信息標題下，您可以直接訪問www.prosuance.com/investmentholding或通過我們網站Investor.proAssuance.com投資者關係部分的鏈接訪問。

我們管理我們的投資，以確保我們將有足夠的流動性來履行我們的義務，同時考慮到我們投資的現金流的時間安排，包括利息支付、股息和本金支付，以及我們的運營將產生的預期現金流。在截至2020年12月31日的年度內，我們收到並批准了保費減免對於最近新冠肺炎疫情以保費積分或保費延期的形式受到不利影響的某些保險人。雖然在截至2020年12月31日的年度內授予的保費抵免和延期對我們的流動性沒有重大影響，但額外的保費減免努力可能會對我們未來幾個季度從業務中產生的現金流產生影響，並可能導致我們增加與應收保費相關的預期信貸損失撥備。除了我們將從投資中獲得的利息和股息外，我們預計未來12個月每個季度我們的投資組合中將有5000萬至1.1億美元到期(或償還)，如果需要，這些資金將可用於滿足我們的現金流需求。我們保險子公司的主要現金流出與已支付的損失和運營成本(包括所得税)有關。個別理賠的支付情況無法確切預測；因此，我們根據已支付理賠的歷史記錄，在考慮當前和預期的行業趨勢和宏觀經濟狀況(包括新冠肺炎的影響)的情況下，估計未來理賠的時間。在我們可能有意想不到的現金短缺的情況下，我們可以通過我們的循環信貸協議和FHLB系統，根據現有的借款安排清算證券或借入資金。根據我們的循環信貸協議，允許的借款為2.5億美元，如果成功認購，還可能額外獲得5000萬美元的手風琴功能。考慮到我們的投資期限, 我們預計不會出現需要我們通過額外借款來滿足運營現金需求的缺口。關於我們的循環信貸協議的更多信息詳見合併財務報表附註11。

截至2020年12月31日，我們的FAL由公允價值9500萬美元的固定到期日證券以及存放在勞合社的1120萬美元的現金和現金等價物組成。參見合併財務報表附註3的進一步討論。在2020年第三季度，考慮到我們參與辛迪加1729財年業績的比例從61%降至29%，我們收到了約3230萬美元的FAL回報。

我們的投資組合仍然主要由高質量的固定收益證券組成，根據國家評級機構的確定，我們的固定到期日中約94%是投資級證券。我們的固定期限證券於2020年12月31日的加權平均有效存續期為3.16年；我們的固定期限證券加上我們的短期證券的加權平均有效存續期為2.78年。

我們某些投資的賬面價值和無資金承諾如下：

			賬面價值									2020年12月31日
(千美元，預期資助期除外)			2020年12月31日			2019年12月31日						資金不足的承付款			預計資金期限(以年為單位)
符合條件的保障性安居工程税收抵免夥伴關係(1)			$	27,719		$	46,421					$	744		6
歷史性的税收抵免夥伴關係(2)			—			2,085						—			—
所有其他投資，主要是投資基金有限責任公司/有限責任公司			282,810			310,314						120,955			3
總計			$	310,529		$	358,820					$	121,699
(1) 賬面價值反映了我們自最初投資以來對合作夥伴關係的總承諾(包括資金和非資金)，減去任何攤銷。我們根據合夥企業維護的融資時間表為這些投資提供資金。
(2) 賬面價值反映了我們的資金承諾減去任何攤銷。

投資基金有限責任公司(LPs/LLC)本質上流動性較差，可能比其他投資涉及更多風險。我們通過分散資產類別和地理位置來管理風險。截至2020年12月31日，我們投資了31只獨立的投資基金，總賬面價值為2.828億美元，約佔我們總投資的8%。我們的投資基金有限責任公司/有限責任公司從交易組合、擔保債務、債務證券、多策略基金和私募股權投資中獲得收益，這些有限責任公司/有限責任公司的業績受到股票和信貸市場波動的影響。對於我們對有限責任公司/有限責任公司的投資，我們會在有限責任公司/有限責任公司的結果出爐時(通常是在報告期結束後)記錄合夥企業運營收入或虧損的可分配部分。

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目錄

收購

我們已經達成了一項最終協議，收購醫療專業責任保險承保人NORCAL，這取決於NORCAL Mutual的股份化，NORCAL Mutual是NORCAL的最終控制方。在滿足所需的各種剩餘監管批准後，我們預計將在2021年第二季度完成交易。在NORCAL從共同公司轉換為股份公司的情況下，我們已同意收購轉換後公司100%的股票，以換取#美元的基本對價。450百萬美元和或有對價，最高可額外支付$150這取決於NORCAL在收購日期後三年內最終虧損的發展情況。交易的實際最終成本可能會有所不同，因為根據加州法律的規定，NORCAL的投保人有能力在股份化交易中選擇股票以外的對價形式。這些替代對價選項與加州保險監管機構確定的NORCAL的估值掛鈎，而不是假設所有投保人都選擇接受股票，我們同意為NORCAL 100%支付的每股價格。包括股份化中可供選擇的對價形式之一的最高門檻、向我們投標的NORCAL股票數量的最低門檻，以及各種所需的監管批准，如前所述。《協議和收購計劃》作為本報告的附件10.19包括在內。我們計劃利用我們的循環信貸協議為收購提供部分資金(見本節“債務”標題下關於我們循環信貸協議的進一步討論)。新冠肺炎疫情對我們業務運營的潛在幹擾可能要求我們出於其他目的使用我們的循環信貸協議，包括營運資金、資本支出或其他一般公司要求。如有需要，我們可能需要取得額外融資，而我們安排這類融資或再融資的能力，將視乎我們的財政狀況和表現，以及當時的市況和其他非我們所能控制的因素而定。因此，我們可能會被迫採取額外的措施來保存我們的現金流，包括減少運營費用或減少或暫停支付股息。, 至少在新冠肺炎大流行的影響改善之前是這樣。我們相信，循環信貸協議下的可用資金，加上我們運營和投資組合產生的現金，將足以滿足我們的流動性需求。

企業合併和風險投資

在截至2020年12月31日或2019年12月31日的年度內，沒有業務合併。

融資活動及相關現金流

庫存股

2020年、2019年和2018年的國庫股活動如下：

(單位：千)			2020						2019						2018
期初的庫存股			9,325						9,352						9,368
重新發行的股票，主要是根據ProAsInsurance 2011員工持股計劃重新發行的股票，在2019年和2018年的公允價值約為100萬美元			—						(27)						(16)
期末庫存股			9,325						9,325						9,352

在2020年12月31日之後，我們沒有回購任何普通股，截至2021年2月19日，我們剩餘的董事會授權約為1.1億美元。

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目錄

保險公司股東分紅

我們的董事會宣佈2020、2019年和2018年的現金股息如下：

						宣佈的季度現金股息，每股
						2020						2019						2018
第一季度						$	0.31					$	0.31					$	0.31
第二季度						$	0.05					$	0.31					$	0.31
第三季度						$	0.05					$	0.31					$	0.31
第四季度						$	0.05					$	0.31					$	0.31
第四季度-特別股息						$	—					$	—					$	0.50

每一次股息都是在宣佈股息的下一個季度支付的。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內，分別支付了總計3900萬美元、9300萬美元和3.16億美元的現金股息。鑑於我們目前的收益狀況，更廣泛的保險市場的基本狀況繼續對我們的業績產生影響，以及新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們的董事會決定從2020年第二季度宣佈的股息開始，將季度現金股息從每股0.31美元減少到每股0.05美元。任何派發未來現金股息的決定，須由董事會在全面審閲財務表現、未來預期及董事會認為相關的其他因素後作出最終決定。

債務

截至2020年12月31日，我們的債務包括2.5億美元的未償還無擔保優先票據。這些票據的年利率為5.3%，將於2023年到期，儘管它們可能會在到期前全部或部分贖回。沒有與這些紙幣相關的金融契約。

我們有一項循環信貸協議，將於2024年11月到期，該協議可用於一般企業目的，包括但不限於短期營運資本、董事會授權的股票回購以及對其他活動的支持，如之前在“收購”標題下討論的對NORCAL的計劃收購。我們的循環信貸協議允許高達2.5億美元的借款，如果成功認購，還可以提供5000萬美元的手風琴功能。截至2020年12月31日，我們的循環信貸協議沒有未償還的借款；我們遵守了循環信貸協議的財務契約。

我們與一家貸款人有抵押貸款，涉及兩座寫字樓的資本重組，這兩座寫字樓將於2027年12月到期。按揭貸款的利息為3個月期倫敦銀行同業拆息加1.325釐，本金及利息按季支付。截至2020年12月31日，按揭貸款的未償還餘額約為3600萬美元；我們遵守了按揭貸款的財務契約。

有關我們債務的更多信息載於合併財務報表附註11。

我們利用名義金額為3500萬美元的利率上限協議來管理我們抵押貸款的倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)增加帶來的風險敞口。根據利率上限協議，如果三個月期倫敦銀行同業拆借利率超過2.35%，我們有權獲得現金支付。有關我們的利率上限協議的額外資料載於綜合財務報表附註11。

我們的兩家保險子公司是FHLB的成員。通過會員資格，這些子公司可以獲得有擔保的現金預付款，這些預付款可用於流動性目的或其他運營需要。為了讓我們使用FHLB收益，根據交易的性質，可能需要監管部門的批准。到目前為止，這些子公司還沒有實質性地將其會員資格用於借款目的。

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目錄

經營業績-截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較

下表彙總了每個期間的選定合併財務數據：

			截至十二月三十一日止的年度
($(千美元，每股數據除外)			2020						2019						變化
收入：
承保的淨保費			$	747,701					$	842,725					$	(95,024)
淨保費收入			$	792,715					$	847,532					$	(54,817)
淨投資結果			60,077						83,208						(23,131)
已實現投資淨收益(虧損)			15,678						59,874						(44,196)
其他收入			6,470						9,220						(2,750)
總收入			874,940						999,834						(124,894)
費用：
淨虧損和虧損調整費用			661,447						753,915						(92,468)
承保、購買保單及營運費用(1)			237,881						252,449						(14,568)
SPC美國聯邦所得税支出(1)			1,746						1,059						687
SPC股利支出(收入)			14,304						4,579						9,725
利息支出			15,503						16,636						(1,133)
商譽減值			161,115						—						161,115
總費用			1,091,996						1,028,638						63,358
所得税前收入(虧損)			(217,056)						(28,804)						(188,252)
所得税費用(福利)			(41,329)						(29,808)						(11,521)
淨收益(虧損)			$	(175,727)					$	1,004					$	(176,731)
非GAAP營業收入(虧損)			$	(27,741)					$	(43,779)					$	16,038
每股收益(虧損)：
基本信息			$	(3.26)					$	0.02					$	(3.28)
稀釋			$	(3.26)					$	0.02					$	(3.28)
每股非GAAP營業收入(虧損)：
基本信息			$	(0.52)					$	(0.81)					$	0.29
稀釋			$	(0.52)					$	(0.81)					$	0.29
淨損失率			83.4%						89.0%						(5.6分)
承保費用比率 (1)			30.0%						29.8%						0.2分
合併比率			113.4%						118.8%						(5.4分)
運行率			104.3%						107.8%						(3.5分)
實際税率			19.0%						103.5%						(84.5分)
股本回報率			(12.3%)						0.1%						(12.4分)
(1) 在我們2019年12月31日關於Form 10-K的報告中，2019年的承保、保單收購和運營費用以及承保費用比率包括了一項針對英諾華再保險某些SPC的110萬美元的美國聯邦所得税撥備。從2020年開始，這項税收規定現在作為SPC美國聯邦所得税費用在我們的合併損益表和全面收益表中單獨顯示。我們重鑄了2019年，以符合這一新的表述，包括承保費用比率的計算。請參閲下面的細分結果-分離的投資組合單元再保險部分的進一步討論。
在接下來的所有表格中，縮寫“NM“表示該信息或百分比更改沒有意義。

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目錄

業務執行摘要

以下各節概述了我們截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度相比的綜合和部門運營結果。有關每個細分結果的其他信息，請參閲下面的細分結果部分。關於截至2019年12月31日的年度的財務狀況、經營結果和現金流與截至2018年12月31日的年度相比的變化情況的全面討論，請參閲ProAsInsurance的2019年12月31日報告的Form 10-K中的項目7，“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”一節。ProAsInsurance 2019年12月31日的Form 10-K報告中報告的截至2019年12月31日的年度財務狀況、運營業績和現金流與2018年12月31日止年度相比的任何重大回溯性修訂，都位於本報告中題為“截至2019年12月31日的年度與截至2018年12月31日的年度相比”的章節下的“運營結果-截至2019年12月31日的年度與截至2018年12月31日的年度相比”。

收入

下表顯示了我們賺取的合併淨保費和部門淨保費：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
淨保費收入
專業P&C			$	477,365					$	499,058					$	(21,693)					(4.3		%)
工傷保險			171,772						189,240						(17,468)						(9.2		%)
分離投資組合單元再保險			66,352						78,563						(12,211)						(15.5		%)
勞埃德財團			77,226						80,671						(3,445)						(4.3		%)
合併合計			$	792,715					$	847,532					$	(54,817)					(6.5		%)

在截至2020年12月31日的一年中，綜合淨保費收入包括2020年第二季度與我們專業P&C部門的一個大型全國醫療賬户相關的1430萬美元的尾部保費(請參閲本節和下面我們的部門業績-專業財產和意外傷害一節中“費用”標題下的進一步討論)。截至2019年12月31日的年度，合併淨保費收入包括2019年第三季度在我們的專業P&C部門進行的損失投資組合轉移所產生的270萬美元的保費和全額收入(請參閲我們的部門業績-專業財產和意外傷害部分的進一步討論)。剔除大型國家醫療賬户尾部保單溢價和2019年虧損投資組合轉移的影響，與2019年相比，2020年合併淨保費收入減少了6640萬美元。我們所有的運營部門都導致綜合淨保費收入的剩餘下降，特別是由於我們的再承保努力，特別是我們的專業P&C部門，因為我們繼續強調謹慎的風險選擇、費率充足和願意放棄不符合我們實現長期承保利潤目標的業務。對於我們的工人補償保險和獨立投資組合單元再保險部門，淨保費收入的下降主要反映了競爭激烈的工人補償市場狀況，對於獨立投資組合單元再保險部門，用於大型工人補償替代市場計劃的保費資金減少。勞合社辛迪加業務淨保費收入下降的原因是我們對辛迪加1729 2020年承保年度業績的參與率從61%降至29%。

下表顯示了我們的綜合淨投資結果：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
淨投資收益			$	71,998					$	93,269					$	(21,271)					(22.8		%)
未合併子公司收益(虧損)中的權益			(11,921)						(10,061)						(1,860)						(18.5		%)
淨投資結果			$	60,077					$	83,208					$	(23,131)					(27.8		%)

與2019年相比，我們截至2020年12月31日的年度綜合淨投資結果有所下降，原因是我們減少了對股票的配置，考慮到美聯儲(Fed)為應對新冠肺炎而採取的積極降息行動，我們的短期投資和公司債務證券的收益率下降。未合併子公司的收益(虧損)股本包括我們在某些有限責任公司/有限責任公司持有的權益的運營結果份額，以及與我們的税收抵免合夥投資相關的運營虧損，這些投資旨在以税收抵免和可抵税的項目運營虧損的形式產生回報。與2019年相比，我們2020年未合併子公司的權益收益(虧損)減少是由於幾家有限責任公司/有限責任公司報告的收益減少，原因是

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目錄

與新冠肺炎相關的全球金融市場的波動被較低的税收抵免合夥企業運營虧損部分抵消。

下表顯示了我們合併的已實現投資淨收益(虧損)總額：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
在收益中確認的淨減值損失			$	(1,508)					$	(751)					$	(757)					(100.8		%)
其他已實現投資淨收益(虧損)			17,186						60,625						(43,439)						(71.7		%)
已實現投資淨收益(虧損)			$	15,678					$	59,874					$	(44,196)					(73.8		%)

在截至2020年12月31日的年度，我們在收益中確認了150萬美元的信貸相關減值虧損，並在OCI中確認了名義金額的非信貸減值虧損。2020年確認的信貸相關減值損失主要與能源和消費部門的公司債券有關。此外，2020年還包括與2020年出售的不同行業的4只公司債券相關的信貸相關減值損失。2020年確認的非信貸減值損失與能源和消費部門的三隻公司債券有關。2019年，我們在OCI的收益中確認了80萬美元的信貸相關減值虧損和非信貸減值虧損的名義金額，這兩項損失都與能源和消費部門的三隻公司債券有關。

2020年，我們確認了1,720萬美元的合併其他已實現投資淨收益，這是由出售我們可供出售的固定期限和股票投資的已實現收益推動的，這些收益被我們的股票投資組合公允價值因新冠肺炎相關的全球金融市場波動而導致的未實現持有虧損部分抵消。2019年確認的合併其他已實現投資淨收益既反映了出售股權投資的已實現收益，也反映了由於自2018年12月31日以來市場改善導致我們的股權證券增值，我們的股票投資組合的未實現持股收益。請參見下面的細分結果-公司部分中的進一步討論。

費用

下表顯示了我們的合併和部門淨虧損率以及淨虧損發展情況：

			截至十二月三十一日止的年度
(百萬美元)			2020						2019						變化
當前事故年淨損失率
綜合比率			89.8		%				90.3		%				(0.5		(四分)
專業P&C			104.2		%				105.5		%				(1.3		(四分)
工傷保險			69.0		%				68.4		%				0.6		三分
分離投資組合單元再保險			69.6		%				79.6		%				(10.0		(四分)
勞埃德財團			64.2		%				58.2		%				6.0		三分
歷年淨損失率
綜合比率			83.4		%				89.0		%				(5.6		(四分)
專業P&C			98.5		%				106.7		%				(8.2		(四分)
工傷保險			64.9		%				64.3		%				0.6		三分
分離投資組合單元再保險			44.6		%				66.7		%				(22.1		(四分)
勞埃德財團			65.0		%				58.7		%				6.3		三分
有利(不利)淨虧損發展，以前的事故年份
整合			$	50.4					$	11.8					$	38.6
專業P&C			$	27.5					$	(5.7)					$	33.2
工傷保險			$	7.0					$	7.8					$	(0.8)
分離投資組合單元再保險			$	16.5					$	10.1					$	6.4
勞埃德財團			$	(0.6)					$	(0.4)					$	(0.2)

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目錄

與2019年相比，截至2020年12月31日的一年，我們合併的當前事故年淨損失率發生變化的主要驅動因素如下：

(以百分比為單位)						增加(減少)， 2020與2019年
估計比率增加(減少)可歸因於：
全國醫療保健大户						2.0分
新冠肺炎儲備						1.3分
DDR準備金調整的變化						(0.8分)
機電工程責任保單準備金						(1.2分)
所有其他，淨額						(1.8分)
綜合當前事故年淨損失率下降						(0.5分)

我們2020和2019年合併的當前事故年淨損失率受到一個大的國家醫療賬户的影響。2019年，根據我們對當前事故年準備金的深入審查，我們提高了對該賬户索賠保單的專業P&C部門的準備金估計，我們認為這最能反映當時的新興數據。此外，我們在2019年第四季度確認了與此賬户相關的920萬美元的PDR，這增加了當前事故年的淨虧損。PDR代表了截至2019年底與該賬户索賠保單的未到期保費相關的估計保費缺口。在2020年，這筆PDR攤銷回當前事故年的淨虧損，抵消了2020年與該賬户索賠保單相關的賺取保費相關的虧損的影響。在2020年第二季度，與該帳户的索賠保單相關的保單期限已過期。該賬户沒有按照我們提供的條款續簽，被保險人行使了購買延期報告背書或“尾部”承保範圍的合同選擇權，導致我們的專業P&C部門在2020年第二季度出現4570萬美元的淨承保虧損。這個龐大的國家醫療賬户的淨影響導致我們2020年的綜合當前事故年淨損失率比2019年增加了2.0個百分點。在下面的細分結果-專業財產和意外傷害一節中，請參閲關於大型國家醫療保健賬户的進一步討論。同樣在2020年第二季度, 我們在我們的專業P&C部門為新冠肺炎建立了1000萬美元的準備金，這使我們目前的事故年淨損失率在2020年提高了1.3%(請參閲我們的部門業績-專業財產和意外傷害部分的進一步討論)。此外，我們2019年合併的當前事故年淨損失率包括與DDR承保背書相關的專業P&C部門準備金增加的影響，與2019年相比，這一比例下降了0.8個百分點。此外，我們2019年的綜合當前事故年淨損失率受到East Re的SPC與假設的E&O責任保單相關的1000萬美元準備金的影響，這佔我們2020年綜合當前事故年淨損失率與2019年相比下降1.2個百分點(請參閲下面的細分業績-分離的投資組合單元再保險部分的進一步討論)。剔除上述項目的影響，我們2020年的綜合當前事故年淨損失率比2019年下降了1.8個百分點。這一剩餘的下降主要是由於我們的專業P&C部門當前事故年淨損失率較低，主要是由於我們的再承保努力和對費率充足率的關注導致我們的標準醫生、專業和小企業部門的某些損失率在2020年有所下降(請參閲我們的部門業績-專業P&C部分的進一步討論)。

如上表所示，在2020年和2019年，由於確認了合併的有利於上一年的準備金發展，我們的合併日曆年淨損失率低於我們合併的當前事故年淨損失率。2019年確認的合併上年有利儲備開發包括我們的專業P&C部門5150萬美元的上年不利儲備開發，這與前面提到的大型國家醫療保健賬户相關，從2016年開始，該賬户遭受的虧損遠遠超過我們在承銷該賬户時所做的假設。剔除與2019年全國醫療保健大賬户相關的不利發展，由於我們對更廣泛的醫療專業責任行業(包括我們的專業業務線)虧損嚴重程度的擔憂，在我們專業P&C部門的推動下，我們上一年的合併有利準備金開發比2019年減少了1290萬美元，以及報告和報告延遲的可能性圍繞新冠肺炎大流行的持續時間和嚴重程度的不確定性。在我們的專業P&C和工人補償保險部門，我們觀察到與2019年相比，索賠頻率有所下降，其中一些可能與新冠肺炎大流行有關。由於涉及我們的工傷賠償保險部門，某些州的立法和監管機構已經或正在嘗試更改與新冠肺炎索賠相關的特定類型員工的可賠付要求和推定。這些努力可能會對與新冠肺炎索賠相關的頻率和嚴重程度產生不利影響。此外，由於與我們的工人補償保險和分離的投資組合細胞再保險部門都相關，新冠肺炎大流行導致的當前經濟狀況已經引入了長期衰退的重大風險，這可能會對我們恢復健康的努力和受傷工人重返工作的能力產生不利影響，導致未來有利的索賠趨勢可能會減少。

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目錄

我們的綜合和部門承保費用比率如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
承保費用比率
整合(1)			30.0		%				29.8		%				0.2		三分
專業P&C			23.0		%				24.1		%				(1.1		(四分)
工傷保險			32.9		%				30.4		%				2.5		三分
分離投資組合單元再保險(1)			31.2		%				29.5		%				1.7		三分
勞埃德財團			39.0		%				43.0		%				(4.0		(四分)
公司(2)			3.0		%				2.3		%				0.7		三分
(1) 在我們2019年12月31日關於Form 10-K的報告中，2019年的承保、保單收購和運營費用以及承保費用比率包括了一項針對英諾華再保險某些SPC的110萬美元的美國聯邦所得税撥備。從2020年開始，這項税收規定現在作為SPC美國聯邦所得税費用在我們的合併損益表和全面收益表中單獨顯示。我們重鑄了2019年，以符合這一新的表述，包括承保費用比率的計算。請參閲下面的細分結果-分離的投資組合單元再保險部分的進一步討論。
(2) 沒有與公司部門相關的淨保費收入。顯示的比率是公司部門對綜合比率的貢獻(公司運營費用除以綜合淨保費收入)。

與2019年相比，截至2020年12月31日的一年，我們的綜合承保費用比率發生了變化，主要原因如下：

(以百分比為單位)						增加(減少)，2020年與2019年相比
估計比率增加(減少)可歸因於：
綜合淨保費收入和DPAC攤銷減少(1)						2.0分
一次性費用						0.7分
專業費用						0.3分
大額全國醫療賬户尾部保費(2)						(0.6分)
所有其他，淨額						(2.2分)
提高綜合承保費用比率						0.2分
(1) 不包括2020年全國醫療賬户尾部保單大額溢價和2020年DPAC攤銷中包括的某些一次性費用60萬美元。請參閲下面的“區段結果-專業財產和意外傷害”部分中的進一步討論。
(2) 見前面“收入”標題下的討論。

我們2020年的綜合承保費用比率受到綜合淨保費收入下降的影響，綜合淨保費收入的下降速度超過了綜合DPAC攤銷的降幅，佔比率增長的2.0個百分點，原因是我們的專業P&C和工人補償保險部門的賺取保費較低。我們的綜合承保費用比率還反映出2020年的一次性費用為540萬美元，主要包括給予某些員工的提前退休福利以及與我們HCPL外地辦事處組織重組相關的費用。此外，我們的綜合承保費用比率受到與我們計劃收購NORCAL相關的公司部門專業費用增加以及公司法律費用增加的影響。2020年綜合承保費用比率的其餘2.2個百分點的下降主要反映了過去一年我們的專業P&C部門的增量改善導致各種運營費用下降的影響，包括組織結構的改進和運營效率的提高。此外，我們綜合承保費用比率的其餘下降反映了我們勞合社辛迪加部門的運營費用減少，這是因為我們減少了參與辛迪加1729，新冠肺炎降低了與旅行相關的綜合成本，在較小程度上，僱主對保險儲蓄計劃的繳費減少了170萬美元(見綜合財務報表附註17中的進一步討論)。

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目錄

賦税

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我們的有效税率如下：

(千美元)			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
所得税前收入(虧損)			$	(217,056)					$	(28,804)					$	(188,252)		653.6%
所得税費用(福利)			(41,329)						(29,808)						(11,521)			38.7%
淨收益(虧損)			$	(175,727)					$	1,004					$	(176,731)		NM
實際税率			19.0%						103.5%						(84.5分)

我們在2020年和2019年都確認了所得税優惠。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我們的有效税率不同於21%的法定聯邦所得税税率，主要是因為我們的税收抵免合作伙伴投資轉移給我們的税收抵免所確認的好處。此外，我們2020年的有效税率還受到2020年第三季度確認的與專業損益報告單位相關的商譽減值的不可抵扣部分的影響。有關商譽減值的進一步討論，請參閲關鍵會計估計部分的“商譽/無形資產”部分和合並財務報表附註1和6中的“商譽/無形資產”標題，以及“税收”標題下的“分部業績-公司”部分中影響我們有效税率的其他重要項目的進一步信息。

運行率

我們的運營比率是我們的綜合比率，減去我們的投資收益率。這一比率提供承保盈利和投資收益的綜合效應。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我們的運營比率如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
合併比率			113.4		%				118.8		%				(5.4		(四分)
減去：投資收益率			9.1		%				11.0		%				(1.9		(四分)
運行率			104.3		%				107.8		%				(3.5		(四分)

與2019年相比，我們截至2020年12月31日的年度的運營率下降了約3.5個百分點，這是由於我們的專業P&C部門的淨虧損率較低。我們專業P&C部門淨虧損率的下降主要是由於上一年準備金發展的變化，在較小程度上是我們當前事故年淨損失率的改善，這主要是由於我們的再承保努力和對費率充足率的關注。請參閲本節前面“費用”標題下的討論，以及“虧損和損失調整費用”標題下的“部門經營業績-專業財產和意外傷害”部分的進一步討論。與2019年相比，我們2020年運營率的下降被較低的投資收益率部分抵消，這主要是由於我們減少了對股票的配置，以及考慮到美聯儲(Fed)最近為應對新冠肺炎而採取的行動，我們的短期投資和公司債務證券的收益率下降。

羅

淨收益(ROE)的計算方法是淨收益(虧損)除以期初和期末股東權益的平均值。這一比率衡量了我們的整體税後盈利能力，並顯示了資本的使用效率。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度淨資產收益率如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020			2019			變化
羅			(12.3		%)	0.1		%	(12.4		(四分)

我們截至2020年12月31日的年度淨資產收益率(ROE)主要反映了2020年第三季度確認的與Specialty P&C報告部門相關的1.611億美元税前商譽減值，這使我們的ROE下降了約11.2個百分點。關於商譽減值的進一步討論見“關鍵會計估計”部分“商譽/無形資產”標題下的進一步討論以及合併財務報表附註1和6。此外，與2019年相比，我們2020年的淨資產收益率(ROE)有所下降，反映出合併的已實現投資淨收益較低

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目錄

以及，在較小程度上，我們的綜合淨投資收入減少(見本節前面“收入”標題下的討論)。

每股賬面價值

每股賬面價值的計算方法是資產負債表日的股東權益總額除以已發行普通股總數。這一比率以每股為基礎衡量公司對股東的淨值。我們在2020年12月31日的每股賬面價值與2019年12月31日的每股賬面價值相比如下表所示。

			每股賬面價值
2019年12月31日每股賬面價值			$	28.11
在截至2020年12月31日的年度內，每股賬面價值增加(減少)，歸因於：
宣佈的股息			(0.46)
淨收益(虧損)			(3.26)
保監處			0.71
其他*			(0.06)
截至2020年12月31日的每股賬面價值			$	25.04
*包括2020年期間採用的與華碩相關的累積效果調整的影響，以及基於股份的薪酬的影響。

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非GAAP財務指標

非GAAP營業收入(虧損)是一種廣泛用於評估保險部門業績的財務指標。在計算非GAAP營業收入(虧損)時，我們剔除了下表所列不能反映正常結果的項目的影響。我們相信，非GAAP營業收入(虧損)可以很好地反映我們保險業務的表現，但它應該與根據GAAP計算的淨收益(虧損)一起考慮。

下表是淨收益(虧損)與非GAAP營業收入(虧損)的對賬：

			截至十二月三十一日止的年度
(單位為千，每股數據除外)			2020						2019
淨收益(虧損)			$	(175,727)					$	1,004
非GAAP營業收入(虧損)計算中不包括的項目：
已實現投資(收益)損失淨額			(15,678)						(59,874)
未保留損益的可歸因於SPC的已實現淨收益(虧損)(1)			2,436						3,144
商譽減值			161,115						—
擔保基金評估(補償)			97						43
免税項目的税前效果			147,970						(56,687)
税收影響，税率為21%(2)			16						11,904
免税項目的税後效果			147,986						(44,783)
非GAAP營業收入(虧損)			$	(27,741)					$	(43,779)
稀釋後每股普通股：
淨收益(虧損)			$	(3.26)					$	0.02
免責條款的效力			2.74						(0.83)
稀釋後普通股每股非GAAP營業收入(虧損)			$	(0.52)					$	(0.81)

(1)與SPC相關的投資的已實現淨投資收益(虧損)在我們的獨立投資組合單元再保險部門確認。可歸因於外部單元格參與者的SPC結果，包括任何已實現的損益，都反映在SPC紅利支出(收益)中。為了與我們排除在收益中確認的已實現投資淨收益(虧損)保持一致，我們將剔除可歸因於外部單元格參與者的SPC股息支出(收入)中包括的已實現投資淨收益(虧損)部分。

(2) 21%的税率是與上述應税或免税項目相關的法定税率。與我們的獨立投資組合單元再保險部門中的SPC相關的已實現淨投資收益(虧損)相關的税款由各個SPC支付，不包括在我們的綜合税收撥備或淨收益(損失)中；因此，從我們的獨立投資組合單元再保險部門獲得的淨已實現投資收益(損失)和不包括上表中SPC股息支出(收入)中的淨已實現投資收益(損失)部分的調整都不受納税影響。2020年商譽減值損失中可扣税的部分按法定税率(21%)計税。2020年商譽減值損失的剩餘部分不能扣税，因此沒有相關的所得税優惠。

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細分結果-專業財產和意外傷害

如合併財務報表附註16所述，我們的專業P&C部分側重於專業責任保險和醫療技術責任保險。分部業績反映了這些保險項目的税前承保利潤或虧損。部門結果包括以下內容：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
承保的淨保費			$	451,019					$	495,750					$	(44,731)					(9.0		%)
淨保費收入			$	477,365					$	499,058					$	(21,693)					(4.3		%)
其他收入			3,908						5,796						(1,888)						(32.6		%)
淨虧損和虧損調整費用			(470,074)						(532,485)						62,411						(11.7		%)
承保、購買保單及營運費用			(109,599)						(120,310)						10,711						(8.9		%)
細分結果			$	(98,400)					$	(147,941)					$	49,541					(33.5		%)
淨損失率			98.5		%				106.7		%				(8.2		(四分)
承保費用比率			23.0		%				24.1		%				(1.1		(四分)

所寫的保費

我們專業保單部分保費金額的變化主要受四個因素的影響：(1)新投保業務的數量，(2)我們對現有業務的保留，(3)續簽業務收取的保費，這受收取的費率以及被保險人選擇購買的保險金額和類型的影響，以及(4)通過多期保單承保的保費的時間。此外，保費金額可能會定期受到續訂時間在不同時期之間的變化的影響。佔這一細分市場收入大部分的專業責任市場仍然具有挑戰性，因為醫生繼續加入醫院或更大的團體診所，因此不再在標準市場購買個人或團體保單。此外，一些競爭對手選擇主要在價格上競爭；這兩個因素都可能影響我們開展新業務和保留現有業務的能力。此外，保險和再保險市場在歷史上一直是週期性的，其特點是價格競爭激烈的時期較長，而其他時期的競爭則減弱。專業責任領域尤其受到這些週期的影響。承保週期通常是由可用容量過剩和積極追求被視為有利可圖的業務推動的。損失的頻率和嚴重程度的變化可能會對保險和再保險市場的週期產生重大影響。在價格競爭激烈、承保利潤不佳的“軟市場”期間，業務的增長和保留變得具有挑戰性，這可能會導致保費收入減少。

由於新冠肺炎的影響，我們的保費收入繼續面臨着因新業務中斷而產生的下行壓力。我們還經歷了風險敞口的減少，原因是投保人轉向兼職，這是非新冠肺炎醫療消費普遍減少和暫停選擇性醫療程序的結果。然而，這種變化的長度和幅度取決於未來的事態發展，而未來的事態發展具有高度的不確定性，也無法預測。為了向受新冠肺炎疫情不利影響的投保人提供保費救濟，並根據風險敞口的變化進行調整，我們在截至2020年12月31日的一年中授予了總計410萬美元的保費抵免。

承保的毛保費、分割保費及淨保費如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
書面毛保費			$	522,911					$	577,700					$	(54,789)					(9.5		%)
減去：承保的讓渡保費			71,892						81,950						(10,058)						(12.3		%)
承保的淨保費			$	451,019					$	495,750					$	(44,731)					(9.0		%)

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書面毛保費

在2020年第二季度，我們重新組織了下面按組成部分和相關指標編寫的毛保費陳述，以更好地與部門內當前的內部管理報告結構保持一致。所有前期信息都已重新預測，以符合本期列報。

按組成部分劃分的毛保費如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
專業責任
HCPL
標準醫師(1)(10)
12個月期滿			$	208,993					$	217,110					$	(8,117)					(3.7		%)
24個月期滿			8,314						26,863						(18,549)						(69.1		%)
總標準醫生數			217,307						243,973						(26,666)						(10.9		%)
專業
定製醫生(2)(10)			64,367						86,743						(22,376)						(25.8		%)
醫院和設施(3)(10)			49,244						47,454						1,790						3.8		%
老年護理(4)(10)			6,300						21,484						(15,184)						(70.7		%)
再保險(假設)			14,467						11,805						2,662						22.5		%
損失組合轉移(追溯)(5)			—						900						(900)						NM
專業總數			134,378						168,386						(34,008)						(20.2		%)
總HCPL			351,685						412,359						(60,674)						(14.7		%)
小型企業部門(6)			100,061						106,355						(6,294)						(5.9		%)
尾部覆蓋範圍(5)(7)			34,767						21,724						13,043						60.0		%
專業責任總額			486,513						540,438						(53,925)						(10.0		%)
醫療技術責任(8)			35,563						35,128						435						1.2		%
其他(9)			835						2,134						(1,299)						(60.9		%)
總計			$	522,911					$	577,700					$	(54,789)					(9.5		%)

(1)標準醫生保費是我們2020和2019年最大的保費收入來源，主要由12個月定期保單組成。2020年12個月定期保單減少的原因是留存損失，以及新冠肺炎大流行帶來的保費抵免(程度較輕)，但因續訂價格上漲、24個月定期保單轉換以及新業務承保(程度較輕)而被部分抵消。此外，2020年的12個月定期保單包括與虧損敏感保單相關的調整，這些調整增加了書面保費和賺取保費。2020年續訂價格上漲反映了虧損成本環境的上升，新業務書面反映了新冠肺炎疫情導致提交數量減少的影響以及總體市場狀況。2020年的留存率較低在很大程度上歸因於我們對承保紀律的關注，因為我們繼續強調謹慎的風險選擇、利率充足、改善的合同條款以及願意放棄不符合我們實現長期承保利潤目標的業務。此外，我們已經實施了一項有針對性的國家戰略，以重新評估我們在某些無利可圖的州的承保意願，這些州影響了我們本期的留存率。我們將繼續對場館進行詳細評估, 專業和其他領域，以提高我們的承保效果。這些戰略導致我們在2020年不續簽了幾項總計870萬美元的大型保單。我們預計，隨着我們繼續重新評估某些州和業務賬簿，並設定我們的比率，以反映我們對更嚴重趨勢的觀察，留存水平將持續低於平均水平。標準醫生保險費還包括向一個選定司法管轄區的醫生保險人提供的24個月定期保險費。2020年24個月定期保費的下降主要反映了續簽的正常週期(2020年需要續簽的保單之前是在2018年制定的，而不是在2019年制定的)。此外，24個月定期保費的下降也反映了我們將大部分續期保單重新承保為12個月定期保單，因為我們從2020年第二季度開始停止提供24個月定期保單。

(2)自定義醫生保費包括大型複雜的醫生組、多州醫生組和非標準醫生，並且主要是在超額和盈餘額度的基礎上撰寫的。2020年保費的下降是由留存損失推動的，這是因為我們專注於承保紀律，因為我們繼續強調謹慎的風險選擇、費率充足率、改善的合同條款以及願意放棄與實現我們的目標不符的業務。

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長期承保利潤。這些留存損失中包括一個大型國家醫療賬户，該賬户在2020年第二季度沒有按照我們提供的條款續簽，導致定製醫生保費減少了900萬美元，因此我們的專業留存率下降了4個百分點；該賬户行使了購買延期報告背書或“Tail”承保範圍的合同選擇權(請參閲下面腳註7中的進一步討論)。我們預計留存率將在未來開始正常化，因為截至2020年底，我們基本上完成了再承保努力，除了一些大賬户在2019年續簽了兩年期，這些賬户將在2021年進行仔細評估。與2019年相比，2020年定製醫生保費的下降也反映了與前一年兩份保單續簽相關的190萬美元的淨時間差異，部分被續簽價格的上漲以及新業務的增加(程度較小)所抵消。2020年續訂價格上漲反映了虧損成本環境的上升，新業務書面反映了新冠肺炎疫情導致提交數量減少的影響以及總體市場狀況。

(3)與2019年相比，2020年醫院和設施保費(包括醫院、手術中心和雜項醫療設施)有所增加，主要原因是續簽價格上漲，其次是新業務的增加，包括增加了兩份總計320萬美元的保單，但部分被留存損失所抵消。2020年續訂價格的上漲反映了費率的提高和合同的修改，考慮到目前的虧損環境，我們認為這是適當的，而新業務書面反映了新冠肺炎以及總體市場狀況導致提交的數量減少。2020年的留任損失是由於我們決定不續簽某些產品，以及兩份總計430萬美元的大型保單的損失。由於截至2020年第三季度末，我們已經基本完成了對某些業務賬簿的再承保工作，我們預計留存率將在未來開始正常化。

(4)老年護理保險費包括專門為老年人提供長期住宿護理的設施，範圍從獨立生活到熟練護理。與2019年相比，我們的老年護理保費在2020年有所下降，主要是由於留住損失，部分被新業務的收入所抵消。2020年的留任損失是由於我們基於對虧損表現不佳的預期而決定不續簽某些類別的老年護理業務，包括我們不續簽兩份總計720萬美元的大型保單。截至2020年第三季度末，我們已經完成了對某些業務賬簿的再承保工作，預計留存率將在未來開始正常化。

(5)我們提供定製的替代風險解決方案，包括為醫療實體提供損失組合轉移，這些實體最常見的情況是退出某一行業、改變保險方式或只是更願意轉移風險。在2019年第三季度，我們與一家地區性醫院集團進行了虧損組合轉移，導致2019年有90萬美元的追溯保費寫入並全額賺取(參見下文腳註7中的進一步討論)。

(6)我們的小企業部門主要由與足科醫生、法律專業人員、牙醫和脊椎按摩師相關的高級專業人員組成。與2019年相比，我們的小型企業單位保費在2020年有所下降，原因是留存損失以及(程度較小的)風險敞口減少了200萬美元，這主要是因為我們的投保人由於非新冠肺炎醫療消費的普遍減少而轉為兼職，但部分被新業務的承保以及續訂價格的上漲所抵消。2020年續訂價格上漲的主要原因是部分州提高了某些續訂保單的費率。

(7)我們為終止向我們索賠的承保人提供擴展的報告背書或“尾部”保險，我們還定期通過獨立的保單提供尾部保險。尾部保險保費通常是在承保期間100%賺取的，因為保單隻承保在之前期間發生的事故，並且不能取消。不同時期的尾部保險保費金額可能有很大不同。與2019年相比，2020年的增長是由於一個大型國家醫療賬户行使了購買尾部保險的合同選擇權，導致2020年第二季度寫入並全額賺取了1430萬美元的一次性保費，但與前述2019年第三季度損失投資組合轉移相關的尾部保險部分抵消了這一影響。

(8)我們的醫療技術責任業務在全美銷售；保險通常在規定的範圍內主要向醫療技術和生命科學產品(包括進行人體臨牀試驗的實體)的製造商和分銷商提供。除了前面列出的影響我們保費金額的因素外，我們的醫療技術責任保費還受到投保人銷售額的影響。與2019年相比，我們的醫療技術責任溢價在2020年保持相對不變，因為留存損失和續訂價格的下降被新業務的增加所抵消。2020年寫的新業務，反映的是新增了幾項新冠肺炎相關政策。2020年的留任損失主要歸因於條款和定價競爭的加劇。2020年續簽價格的下降主要是由於某些保險人的銷售額發生了變化，包括新冠肺炎在幾份續簽保單上的相關敞口的變化。

(9)毛保費的這一部分包括我們的專業P&C部門內的所有其他產品線。2020年的下降是由於我們不續簽150萬美元的特殊合同責任保單的影響。

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(10)我們的毛保費中的某些部分包括另類市場保費。我們目前將扣除再保險後的全部或部分替代市場保費讓給我們全資擁有的開曼羣島再保險子公司英諾瓦再保險(Inova Re)和東方再保險(East Re)的三家SPC，這兩家公司在我們的獨立投資組合Cell再保險部分中進行了報告(請參閲下面的讓出保費書面部分的進一步討論)。未割讓給SPC的部分保留在我們的專業P&C部分內。

			截至十二月三十一日止的年度
(百萬美元)			2020						2019						變化
標準醫師			$	1.6					$	1.4					$	0.2					14.3		%
定製醫生			0.1						0.2						(0.1)						(50.0		%)
醫院和設施			0.2						—						0.2						NM
老年護理			5.2						6.2						(1.0)						(16.1		%)
總計			$	7.1					$	7.8					$	(0.7)					(9.0		%)

與2019年相比，2020年另類市場毛保費的下降是由於選擇利用自我保險的140萬美元老年護理保單的損失導致的留存損失，但被保單背書略有抵消。

我們致力於建立一種費率結構，使我們能夠履行對承保人的義務，同時為我們的股東創造有競爭力的長期回報。我們的定價仍然基於我們的歷史虧損數據和現有的行業虧損數據所表明的預期虧損。近年來，這種做法導致了利率的逐步提高，我們預計，由於虧損嚴重程度不斷增加的跡象，利率將進一步上調。此外，我們業務的定價還包括申報費率、附加費和折扣的影響。續訂定價還反映了我們的風險敞口基數、免賠額、自我保險保留限額和其他保單條款和條件的變化。

我們專業P&C部分的續訂價格(包括按主要組件)的變化如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020
專業P&C部門			9		%
HCPL
標準醫師(1)			11		%
專業(1)			15		%
總HCPL			12		%
小型企業部門(1)			4		%
醫療技術責任(1)			(1		%)
(1)有關續訂定價更改的詳細説明，請參閲毛保費書面部分。

主要組成部分直接編寫的新業務如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：百萬)			2020						2019
HCPL
標準醫師			$	2.9					$	9.2
專業			9.0						25.0
總HCPL			11.9						34.2
小型企業部門			4.6						4.2
醫療技術責任			6.5						4.2
總計			$	23.0					$	42.6

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對於我們的專業P&C部分，我們將留存計算為年化續訂保費除以所有需要續訂的年化保費。留存受到許多因素的影響。我們可能會將承保人流失給競爭對手或其他保險機制，如風險保留集團或自我保險實體(通常是當醫生加入醫院或大型團體診所時)，或者由於定價或其他問題。我們可能會因為我們的承保評估結果而選擇不給被保險人續保。承保人也可能因為各種原因(主要是退休、死亡或殘疾)而離開醫療行業，但也有可能因為個人原因而終止承保範圍。

我們專業P&C部門(包括主要組件)的保留情況如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019
專業P&C部門			79		%				86		%
HCPL
標準醫師(1)			82		%				87		%
專業(1)			65		%				70		%
總HCPL			76		%				81		%
小型企業部門(1)			90		%				92		%
醫療技術責任(1)			85		%				88		%
(1)有關2020年留存下降的進一步解釋，請參閲毛保費書面部分。

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承保的讓與保費

讓渡保費是指我們的再保險公司承擔我們部分損失而欠他們的金額。對於我們在2020年10月1日之前生效的HCPL和醫療技術責任超額損失再保險安排，我們通常保留我們承保的第一筆100萬美元的風險，並放棄超過這一金額的保額。從2020年10月1日起，我們通常保留由我們承保的前200萬美元的風險，並放棄超過這一金額的保險。對於我們的HCPL保險，對於超過200萬美元的保險，我們還將從接下來的2400萬美元中保留0%至14.5%的風險。對於我們的醫療技術責任條約，也從2020年10月1日起續簽，對於超過200萬美元的保險，我們還保留接下來800萬美元風險的2.5%。我們的HCPL和醫療技術責任條約條款的這些變化導致2020年10月1日生效的條約年度支付的毛利率降低。我們向我們的再保險人支付讓渡保險費，以換取他們接受風險，並在某些超額損失安排中，最終金額由被讓出業務的損失經驗決定，但受一定的最低和最高金額的限制。

承保的割讓保費如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
超額損失再保險安排(1)			$	33,070					$	35,014					$	(1,944)					(5.6		%)
其他共擔風險安排(2)			28,765						33,976						(5,211)						(15.3		%)
保費讓給SPC(3)			6,118						6,860						(742)						(10.8		%)
承保的其他割讓保費			3,227						3,266						(39)						(1.2		%)
對根據再保險協議應繳保費的調整，以前的意外年份，淨額(4)			712						2,834						(2,122)						(74.9		%)
承保的讓與保費總額			$	71,892					$	81,950					$	(10,058)					(12.3		%)

(1)根據我們的超額損失再保險安排，我們一般會對風險進行再保險，根據該安排，再保險人同意承擔超出我們個人風險保留水平的所有風險的全部或部分，直至所提供的最高個人限額。再保險人應繳的保費亦會隨根據該項安排鬚分拆的書面保費數額而波動。在我們的某些超額損失再保險安排中，應付給再保險人的保費是由再保險業務的損失經驗決定的，並受一定的最低和最高金額的限制。與2019年相比，2020年根據我們的超額損失再保險安排承保的讓渡保費減少，主要反映了承保毛保費總額的下降，在較小程度上，我們的某些再保險安排在2017年10月1日和2018年10月1日生效的條約年度達到了符合割讓資格的最高限額。2020年承保的讓渡保費的下降也反映了2020年10月1日生效的條約年的費率下降，但被2019年10月1日生效的條約年的最低和最高限額變化的影響部分抵消。

(2)我們已經與某些大型醫療保健系統和其他保險實體達成了各種分擔風險的安排，包括配額分擔、前置和自保安排。這些安排包括我們的揚升健康和CAP保險計劃。雖然我們放棄了根據這些安排承保的很大一部分保費，但它們為我們提供了一個通過戰略合作伙伴關係增長淨保費的機會。從2020年10月1日起，由於我們與NORCAL即將進行的收購以及他們集中在加利福尼亞州，我們與CAPAsInsurance的安排相互解除。與2019年相比，與2019年相比，2020年根據我們的共同風險安排承保的放棄保費減少，這主要是因為放棄給我們的Aascsion Health計劃的保費減少，我們在某些其他共同風險安排中不續簽兩份大型保單，以及在較小程度上，前面提到的解除我們與CAPAsInsurance的安排。

(3)如前所述，作為我們替代市場解決方案的一部分，根據超額損失再保險協議或配額份額再保險協議，根據個別計劃的結構，特定醫療保費的全部或部分將割讓給我們獨立投資組合單元再保險部門的SPC。有關從我們的專業P&C部門割讓給SPC的進一步討論，請參閲部門結果-分離的投資組合單元再保險部分。與2019年相比，2020年向SPC交出的保費減少的主要原因是失去了一項大型老年護理保單(見腳註10中“毛保費”標題下的討論)。

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(4)考慮到解決我們的索賠需要很長的時間，再保險安排下所有可追回的損失可能需要很多年的時間才能知道。作為估計損失準備金過程的一部分，我們還對根據我們的再保險安排可收回的金額進行估計。正如先前所討論的，根據若干超額損失再保險安排而最終割讓的保費，須受該等安排所割讓的損失所影響。作為2020至2019年準備金審查的一部分，我們提高了對上一年割讓虧損的預期虧損和相關追回的估計，以及我們對欠再保險公司的割讓保費的估計；然而，與2019年相比，這一增幅低於2019年，這是因為達到了根據某些上年超額虧損安排應支付的最高保費水平。與前幾年事故有關的保費估計值的變化在估計值發生變化的期間內全額賺取。

讓渡保費比率

如下表所示，我們的割讓保費比率在2020年和2019年都受到我們對與前幾個意外年度提供的保險相關的欠再保險人的保費估計的修訂的影響。

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
割讓保費比率，如報告所述			13.7		%				14.2		%				(0.5		(四分)
減去根據再保險協議所欠保費調整的影響，即以前的意外年份(如前所述)			0.1		%				0.5		%				(0.4		(四分)
當前事故年比率			13.6		%				13.7		%				(0.1		(四分)

截至2020年12月31日的年度，割讓保費比率與2019年相比相對沒有變化。

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目錄

淨保費收入

賺取的淨保費包括賺取的毛保費減去我們讓給再保險公司的部分賺取保費，因為他們承擔了我們的部分損失。由於保費通常是在整個保單期間按比例賺取的，因此賺取的保費的波動往往滯後於承保保費的波動。一般來説，我們的保單期限為一年；但是，在2020年第三季度之前，我們的某些標準醫生保單的期限為24個月，而我們的一些醫療技術責任保單的期限為數年。尾部保險保費通常是在承保期間100%賺取的，因為保單隻承保在之前期間發生的事故，並且不能取消。追溯保險保費是在合同開始時100%賺取的，因為所有相關的基礎損失事件都發生在過去。此外，任何因再保險協議所欠前幾年意外年度保費估計的變動而導致的讓渡保費變動，均在變動期間全額賺取。

淨保費收入如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
賺取的毛保費			$	551,822					$	580,796					$	(28,974)					(5.0		%)
減去：所賺取的讓渡保費			74,457						81,738						(7,281)						(8.9		%)
淨保費收入			$	477,365					$	499,058					$	(21,693)					(4.3		%)

與2019年相比，2020年的毛保費收入下降是由於我們的再承保努力導致前12個月的保費金額減少(主要是在我們的專業業務領域)的按比例影響。毛保費收入的下降也反映了前一年虧損投資組合轉移的影響，這導致了2019年寫入和全額賺取的270萬美元的一次性保費(見上一次腳註5和7中“寫入的毛保費”標題下的討論)。2020年毛保費的下降在一定程度上被與虧損敏感保單相關的保費調整所抵消，2019年保費增加了290萬美元，保費減少了160萬美元。此外，賺取的毛保費的減少在很大程度上被2020年第二季度與大型國家醫療賬户購買尾部保險相關的1430萬美元的一次性保費所抵消(見之前在腳註7中“已書寫的毛保費”標題下的討論)。

與2019年相比，2020年獲得的讓出保費有所下降，反映了在2020年和2019年期間對與前一事故年度損失相關的再保險協議下欠下的讓渡保費進行調整的影響。剔除前一事故年度放棄兩年保費調整的影響後，2020年放棄的保費收入與2019年相比減少了520萬美元。其餘的減少是由於我們在過去12個月內根據我們的共同風險和超額虧損安排放棄的保費減少的按比例影響所致。

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目錄

虧損和虧損調整費用

日曆年損失的確定涉及本事故年已發生損失的精算評估和以前事故年已發生損失的精算重新評估，包括評估ECO/XPL損失所需的準備金金額。

事故年是指保險事故成為保險人責任的會計期間。對於索賠保單，它代表了我們的特殊保單部分的大部分保費，當事件第一次報告給我們時，保險事件通常會成為一種責任。對於事故保單，保險事故在事故發生時成為責任。對於追溯性保險，保險事故在基礎合同開始時成為一項責任。我們認為，以事故年為基礎衡量虧損是衡量該期間保費收入潛在盈利能力的最佳衡量標準，因為它將保單保費收入與與這些保單保費相關的損失估計數聯繫在一起。

下表彙總了歷年的淨損失率，將本事故年和以前所有事故年的損失分開。此外，該表還顯示，我們當前的事故年淨損失率受到我們對與前幾個事故年提供的保險相關的欠再保險人保費估計的修訂的影響。我們專業P&C部門的淨損失率如下：

			淨損失率(1)
			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
歷年淨損失率			98.5		%				106.7		%				(8.2		(四分)
以往事故年份對淨損失率的影響較小			(5.7		%)				1.2		%				(6.9		(四分)
當前事故年淨損失率			104.2		%				105.5		%				(1.3		(四分)
估計比率增加(減少)較少，歸因於：
放棄保費調整，之前的事故年份(2)			0.2		%				0.6		%				(0.4		(四分)
當前事故年淨損失率，不包括上一年放棄保費的影響(3)			104.0		%				104.9		%				(0.9		(四分)

(1)指定的淨虧損除以賺取的淨保費。

(2)在2020年和2019年期間，我們增加了前幾個事故年度根據再保險協議應繳的保費，這降低了淨保費收入(當前事故年比率的分母)。有關更多信息，請參閲我們的專業P&C部分的保費部分的討論，標題為“承保的讓渡保費”。

(3)當前事故年淨損失率，不包括上一年放棄保費調整的影響(見上表)，比2019年下降0.9個百分點。本意外年淨損失率的變動，主要原因如下：

(以百分比為單位)						增加(減少)，2020年與2019年相比
估計比率增加(減少)可歸因於：
全國醫療保健大户						2.9分
新冠肺炎儲備						2.2分
DDR準備金調整的變化						(1.5分)
所有其他，淨額						(4.5分)
本意外年度淨損失率下降，不包括上一年放棄保費的影響						(0.9分)

我們目前2020和2019年的事故年淨損失率受到一個大的國家醫療賬户的影響。2019年，基於我們對當前事故年準備金的深入審查，我們在2019年第四季度提高了對該賬户索賠保單的準備金估計，我們認為這最能反映當時的新興數據。此外，我們在2019年第四季度確認了與此賬户相關的920萬美元的PDR，這增加了當前事故年的淨虧損。PDR代表了截至2019年底與該賬户索賠保單的未到期保費相關的估計保費缺口。在2020年，這筆PDR攤銷回當前事故年的淨虧損，抵消了2020年與該賬户索賠保單相關的賺取保費相關的虧損的影響。在2020年第二季度，該政策

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目錄

與此帳户的索賠保單關聯的條款已過期。該賬户沒有按照我們提供的條款續期，被保險人行使了購買延期報告背書或“尾部”保險的合同選擇權，導致2020年淨承保虧損4570萬美元。這一全國醫療保健大賬户的淨影響導致2020年我們目前的事故年淨損失率比2019年上升了2.9個百分點。同樣是在2020年第二季度，我們為新冠肺炎建立了千萬美元的準備金，自2020年第二季度以來，這一準備金一直沒有調整過。這一準備金代表了我們根據當前可獲得的信息和報告的事件對最終新冠肺炎相關損失的最佳估計，佔我們2020年當前事故年淨損失率的2.2個百分點。由於我們在2019年底進行的精算分析，我們增加了與DDR承保背書相關的準備金，與2019年相比，這約佔2020年當前事故年淨損失率下降的1.5個百分點；2020年這些準備金沒有調整。在消除了2020年和2019年全國醫療保健大賬户、2020年新冠肺炎準備金和2019年對我們的DDR準備金進行精算調整的影響後，我們目前的2020年事故年淨損失率提高了4.5%，主要反映了2020年某些損失率下降的影響，在較小程度上也反映了與虧損敏感保單相關的保費調整變化的影響(見之前標題為“賺取的淨保費”下的討論)。2020年間損失率的下降主要體現在我們的標準醫生, 由於我們的再承保努力和專注於費率充足性，我們決定了專業和小型業務部門的業務範圍。

我們每個季度都會根據最近完成的精算分析以及自研究之日以來出現的任何新的分析、信息或趨勢，重新評估我們以前建立的儲備。我們還考慮了目前可用的行業趨勢信息。我們繼續看到更廣泛的醫療專業責任行業的損失嚴重程度上升，我們正在觀察我們的有償損失數據中這些嚴重程度上升趨勢的跡象。雖然我們已經為新冠肺炎相關損失建立了準備金，但我們也觀察到與2019年相比，索賠頻率大幅下降，其中一些可能與新冠肺炎大流行和法院系統中斷；然而，我們在認識到我們當前事故年儲備中這些有利的頻率趨勢時仍然持謹慎態度，因為報告和報告可能會延遲圍繞大流行的持續時間和嚴重程度的不確定性.

截至2020年12月31日的年度，我們確認上年有利儲備開發淨額為2750萬美元，而截至2019年12月31日的年度，逆差儲備開發淨額為570萬美元。2020年確認的有利發展主要與2014年至2017年的事故年有關。2019年淨不利的前一年儲備發展包括5150萬美元的不利儲備發展，與前面提到的國家醫療保健大賬户的儲備相關，從2016年開始，虧損遠遠超過我們在承保該賬户時所做的假設；2019年確認的不利發展與2016年至2018年的意外年份有關。剔除與此賬户相關的不利發展，專業P&C部門確認2019年有利的上年儲備開發總額為4580萬美元。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的幾年中，公認的前事故年發展包括我們分別減少了400萬美元和30萬美元的潛在ECO/XPL索賠準備金。2020年和2019年都確認的發展還包括上一年有利的儲備發展，這分別歸因於我們的醫療技術責任業務線860萬美元和1330萬美元。

影響我們確認虧損發展的因素的詳細討論包括在我們的關鍵會計估計部分，標題為“損失準備金和損失調整費用”。隨着新數據的出現，管理層會定期審查和更新在建立儲備時使用的假設。任何必要的調整都會反映在當時的運營中。由於我們的儲備規模，即使對假設進行很小百分比的調整，也可能對我們做出改變期間的運營結果產生實質性影響，就像2020年和2019年的情況一樣。

承保、保單獲取和運營費用

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我們的專業P&C部門承保、保單獲取和運營費用包括以下內容：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
DPAC攤銷			$	53,562					$	56,604					$	(3,042)					(5.4		%)
管理費			6,136						6,742						(606)						(9.0		%)
其他承保及營運費用			49,901						56,964						(7,063)						(12.4		%)
總計			$	109,599					$	120,310					$	(10,711)					(8.9		%)

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目錄

DPAC攤銷在截至2020年12月31日的年度內，由於賺取保費下降，與2019年相比有所下降，不包括2020年第二季度與大型國家醫療賬户相關的尾部保險賺取的保費的影響，因為沒有與尾部保費相關的遞延收購成本(請參閲標題“毛保費”下的討論)。此外，DPAC攤銷的減少反映了經紀費用的減少，這是因為我們不更新我們專業業務中某些基於超額和盈餘額度的產品(參見標題為“毛保費”下的討論)，以及由於保費金額減少而導致的代理佣金和保費税減少。與2020年DPAC攤銷減少部分抵消的是與員工健康計劃相關的醫療成本增加，60萬美元的一次性員工遣散費，以及從我們某些共同風險安排中剝離佣金收入的減少，這是對費用的抵消。

管理費根據公司部門的管理協議向我們的專業P&C部門內的運營子公司收取服務費用，這是根據向子公司提供服務的程度和子公司支付的保費金額而定的。雖然管理協議的條款在2020年至2019年期間保持一致，但每家子公司承保的保費金額的波動可能會導致在特定時期向每家子公司收取的管理費出現相應變化。

其他承保及營運費用與2019年12月31日相比，在截至2020年12月31日的年度內有所下降，主要是由於過去一年的增量改善(包括組織結構增強和運營效率提高)導致的各種運營費用減少。業務費用的減少還反映出，由於新冠肺炎大流行，2020年與差旅有關的費用減少了330萬美元，在較小程度上，僱主對保險儲蓄計劃的繳費也減少(見合併財務報表附註17中的進一步討論)。此外，與2019年相比，2020年運營費用的減少還包括在2020年第四季度簽署的數據分析服務協議修正案的推動下，與數據分析服務協議相關的費用減少60萬美元(見合併財務報表附註9的進一步討論)。E下降2020年在很大程度上被340萬美元的一次性費用所抵消主要包括2020年發放給某些員工的提前退休福利，以及與HCPL外地辦事處組織重組相關的費用，包括員工遣散費和由於實際辦公地點減少而導致的租賃退出成本。2020年運營費用的減少也被應計帶薪休假增加40萬美元所部分抵消，這是因為員工對假期的利用率可能較低，這可能與新冠肺炎大流行.

承保費用比率(費用比率)

與2019年相比，截至2020年12月31日的一年，我們專業P&C部門的費用比率如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
承保費用比率			23.0		%				24.1		%				(1.1		(四分)

與2019年相比，我們2020年的費用比率發生了變化，主要原因如下：

(以百分比為單位)						增加(減少)，2020年與2019年相比
估計比率增加(減少)可歸因於：
淨保費收入和DPAC攤銷減少(1)						1.2分
一次性費用						0.8分
新冠肺炎帶來的旅行相關成本節約						(0.7分)
大額全國醫療賬户尾部保費(2)						(0.7分)
所有其他，淨額						(1.7分)
降低承保費用比率						(1.1分)
(1)不包括2020年全國醫療賬户尾部保單溢價和DPAC在2020年期間60萬美元攤銷中包括的某些一次性費用。
(2) 見上一次“毛保費”標題下的討論

與2019年相比，2020年我們的費用率下降了1.7個百分點，這主要反映了過去一年的增量改善(包括組織結構增強和運營效率提高)導致的各種運營費用減少的影響，在較小程度上還反映了僱主對ProAsInsurance Savings Plan的繳費減少。

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分部結果--工傷保險

如綜合財務報表附註16所述，我們的工傷保險分部包括向僱員人數一般在1,000人或以下的僱主提供的工傷產品。提供的工傷補償產品包括保證成本保單、投保人分紅保單、追溯評級保單、免賠額保單和另類市場計劃。可供選擇的市場項目包括項目設計、前置、索賠管理、風險管理、SPC租賃、資產管理和SPC管理服務。另類市場計劃的保費100%讓給我們獨立的投資組合Cell再保險部門內的SPC，或者在有限的程度上，一個計劃的獨立專屬自保保險公司。我們的工傷保險部門的業績反映了這些工傷產品的税前承保利潤或虧損，不包括投資結果，這些業績包括在我們的公司部門中。部門結果包括以下內容：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
承保的淨保費			$	164,871					$	182,233					$	(17,362)					(9.5		%)
淨保費收入			$	171,772					$	189,240					$	(17,468)					(9.2		%)
其他收入			2,216						2,399						(183)						(7.6		%)
淨虧損和虧損調整費用			(111,552)						(121,649)						10,097						(8.3		%)
承保、購買保單及營運費用			(56,449)						(57,520)						1,071						(1.9		%)
細分結果			$	5,987					$	12,470					$	(6,483)					(52.0		%)
淨損失率			64.9%						64.3%						0.6分
承保費用比率			32.9%						30.4%						2.5分

所寫的保費

我們的工人補償保費是由五個主要因素驅動的：(1)新業務的金額，(2)保留我們現有的業務賬簿，(3)我們續訂業務賬簿收取的保費費率，(4)工資風險敞口的變化，以及(5)審計保費。

承保的毛保費、分割保費及淨保費如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
書面毛保費			$	246,791					$	278,442					$	(31,651)					(11.4		%)
減去：承保的讓渡保費			81,920						96,209						(14,289)						(14.9		%)
承保的淨保費			$	164,871					$	182,233					$	(17,362)					(9.5		%)

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書面毛保費

按產品劃分的毛保費如下：

									截至十二月三十一日止的年度
(千美元)																					2020						2019						變化
傳統業務：
保證成本																											$	145,546					$	158,246					$	(12,700)					(8.0		%)
投保人股息																											20,464						20,446						18						0.1		%
免賠額																											4,581						5,857						(1,276)						(21.8		%)
追溯*																											909						2,985						(2,076)						(69.5		%)
其他																											7,094						8,660						(1,566)						(18.1		%)
另類市場業務																											69,487						82,248						(12,761)						(15.5		%)
EBUB估計的變化																											(1,290)						—						(1,290)						NM
總計																											$	246,791					$	278,442					$	(31,651)					(11.4		%)

*追溯相關政策的變化包括在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內分別減少保費250萬美元和210萬美元的調整。

在截至2020年12月31日的一年中，我們傳統業務的毛保費與2019年相比有所下降，這主要反映了續約率下降、留存虧損以及審計保費和新業務保費的減少。審計溢價的降低包括我們在2020年的EBUB估計減少了130萬美元。2020年續約率下降4%，與2019年持平。2020年，我們傳統業務的續訂保留率為84%，而2019年為79%。2020年，新業務總額為2370萬美元，而2019年為2700萬美元。

與2019年相比，在截至2020年12月31日的年度內，我們另類市場業務的毛保費有所下降，這主要反映了續約率下降、留存虧損和審計溢價下降。此外，2020年替代市場業務的下降也反映了我們的一個大型替代市場項目保費資金的減少(請參閲下面的細分結果-分離投資組合單元再保險部分的進一步討論)。與2019年的5%相比，2020年的續約率下降了4%。2020年，我們另類市場業務的保留率為84%，這反映了前述減少大型另類市場計劃保費資金的影響。續約率和留存損失的下降部分被2020年370萬美元的新業務所抵消。在截至2020年12月31日的一年中，我們保留了23個工人補償替代市場計劃的100%進行續簽。在2020年第二季度，我們在Inova Re增加了一個新的工人補償替代市場計劃，在截至2020年12月31日的一年中保費為110萬美元。

我們的傳統和替代市場保費受到工資敞口減少和與新冠肺炎經濟影響相關的保單取消的影響。與新冠肺炎的經濟影響相關的工資敞口的減少和政策取消使截至2020年12月31日的一年的保費減少了約360萬美元。我們預計，由於保險工資敞口的進一步減少，我們的工人補償保費在未來幾個季度將繼續面臨下行壓力；然而，這種變化的持續時間和幅度取決於未來的發展，這些發展具有很大的不確定性，無法預測。

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目錄

下表顯示了傳統業務和替代市場業務的新業務、審計溢價、保留和續訂價格變化：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020												2019
(百萬美元)			傳統商業			另類市場業務			細分市場 結果						傳統商業			另類市場業務			細分市場 結果
新業務			$	23.7		$	3.7		$	27.4					$	27.0		$	3.8		$	30.8
審計溢價(包括EBUB)			$	(0.6)		$	(0.1)		$	(0.7)					$	3.7		$	2.0		$	5.7
保留率(1)			84		%	84		%	84		%				79		%	91		%	83		%
續訂價格的變化(2)			(4		%)	(4		%)	(4		%)				(4		%)	(5		%)	(4		%)
(1)我們用年化到期續期保費除以所有需要續期的年化到期保費來計算我們的工人補償保留率。我們的保留率可能受到各種因素的影響，包括價格或其他競爭問題、被收購的保險人，或者根據我們的承保評估做出的不續簽決定。
(2) 我們業務的定價包括對潛在保單風險和市場狀況的評估。正如我們的歷史虧損數據所表明的那樣，我們的定價繼續基於預期虧損。

承保的讓與保費

承保的割讓保費如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
保費轉讓給SPC			$	66,725					$	79,799					$	(13,074)					(16.4		%)
分給外部再保險公司的保費			12,472						13,633						(1,161)						(8.5		%)
保費被割讓給獨立的專屬自保保險人			2,762						2,449						313						12.8		%
對外再保險項下退還保費估計的變動			(39)						328						(367)						(111.9		%)
承保的讓與保費總額			$	81,920					$	96,209					$	(14,289)					(14.9		%)

根據100%配額份額再保險協議，我們的工人補償保險部門將替代市場業務割讓給我們獨立投資組合Cell再保險部門的SPC，並在有限程度上割讓給一家獨立的專屬自保保險公司。在截至2020年12月31日的年度內，讓渡給SPC的保費下降反映了上文在“承保毛保費”標題下討論的替代市場毛保費的減少。

根據我們針對傳統業務的外部再保險協議，我們保留我們承保的前50萬美元的風險，根據我們的主要外部再保險條約，每次發生損失時，我們都會放棄超過這一金額的損失，但須遵守AAD。2019年5月1日生效的合同年度的AAD為390萬美元，超過了每次事件保留額50萬美元，約佔主題賺取保費的2.1%。從2020年5月1日起，我們的主要再保險層的續約率略高於即將到期的一年，AAD增加到主題賺取保費的3.16%，超過每次事件留存的損失。根據我們的再保險協議，我們在賺取保費的基礎上放棄與我們傳統業務相關的保費。在截至2020年12月31日的一年中，轉讓給外部再保險公司的保費下降，主要反映了傳統賺取保費的下降。

退還保費預估的變動反映了截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的再保險合約虧損經歷。截至2020年12月31日的一年，估計回報保費的變化反映了之前報告的再保險索賠的上一年虧損發展。

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目錄

讓渡保費比率

割讓保費比率如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
割讓保費比率，如報告所述			32.8		%				34.2		%				(1.4		(四分)
減去以下因素的影響：
分給SPC的保費(100%)			24.6		%				26.2		%				(1.6		(四分)
追溯保費調整			0.1		%				0.1		%				—		三分
分給獨立專屬自保保險公司的保費(100%)			1.4		%				1.1		%				0.3		三分
根據外部再保險估算的返還保費			—		%				0.2		%				(0.2		(四分)
已賺取的假定保費(不會割讓給外部再保險公司)			(0.3		%)				(0.3		%)				—		三分
割讓保費比率(與對外再保險有關)，減去上述影響			7.0		%				6.9		%				0.1		三分

上表反映了所賺取的讓渡保費佔毛保費收入的百分比。如上所述，我們在賺取保費的基礎上將與我們傳統業務相關的保費讓給外部再保險公司。2020年的讓渡保費比率主要反映了從2020年5月1日開始的合同期內有效的再保險費率。

淨保費收入

賺取的淨保費包括賺取的毛保費減去我們在獨立的投資組合Cell再保險部門、外部再保險公司和獨立的專屬自保保險公司中讓給SPC的賺取保費部分。由於保費通常是在整個保單期間按比例賺取的，因此賺取的保費的波動往往滯後於承保保費的波動。我們的工傷補償政策是12個月定期保單，保費是在保單期限內按比例收取的。淨保費收入還包括與我們的被保險人工資審計相關的保費調整，我們EBUB估計的變化，以及與回溯評級保單相關的保費調整。薪資審計是在政策期間結束後進行的，任何相關調整都記錄為當期全額賺取。此外，我們還記錄了EBUB的估計值，並按季度對估計值進行評估。

淨保費收入如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
賺取的毛保費			$	255,484					$	287,409					$	(31,925)					(11.1		%)
減去：所賺取的讓渡保費			83,712						98,169						(14,457)						(14.7		%)
淨保費收入			$	171,772					$	189,240					$	(17,468)					(9.2		%)

與2019年相比，截至2020年12月31日止年度的淨保費收入減少，主要反映了前12個月淨保費減少的按比例影響，其次是我們EBUB估計的減少以及追溯評級政策調整的影響。我們在2020年將EBUB估計減少了130萬美元，這主要反映了賺取的工資敞口的減少。由於新冠肺炎的經濟影響，我們預計未來與現行政策相關的工資風險敞口將會減少，這可能會導致審計溢價和我們的息税前利潤估計大幅下降。隨着經驗的發展或新信息的掌握，我們將繼續監測並在必要時根據投保薪資和經濟狀況的變化來調整這一估計；不過，這種變化的持續時間和幅度取決於未來的發展，而未來的發展具有很大的不確定性，無法預測。在截至2019年12月31日的年度內，我們的EBUB估計沒有調整。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，與回溯評級保單相關的保費調整分別減少了250萬和210萬美元。

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目錄

虧損和虧損調整費用

我們根據預期損失率估算當前事故年的損失和損失調整費用。本事故年度的已發生虧損和虧損調整費用是通過將預期損失率與各自期間賺取的淨保費相加來確定的。下表彙總了歷年的淨損失率，將本事故年和以前所有事故年的損失分開。按組成部分劃分的歷年和當前事故年淨損失率如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
歷年淨損失率			64.9		%				64.3		%				0.6		三分
以往事故年份對淨損失率的影響較小			(4.1		%)				(4.1		%)				—		三分
當前事故年淨損失率			69.0		%				68.4		%				0.6		三分

截至2020年12月31日的年度，當前事故年損失率的增加主要反映了激烈的價格競爭的持續，由此導致的續約率下降，部分被有利的索賠趨勢所抵消，包括索賠頻率和嚴重性的降低。由於新冠肺炎疫情，某些州的立法和監管機構已經改變或正在考慮改變與新冠肺炎索賠相關的某些類型工人的賠償要求和推定。這些努力可能會對與新冠肺炎索賠相關的頻率和嚴重程度產生不利影響。此外，新冠肺炎疫情導致的當前經濟狀況帶來了長期衰退的重大風險，這可能會對我們恢復健康的努力和受傷工人重返工作崗位的能力產生不利影響，導致未來有利的索賠趨勢可能會減少。

與2019年相比，截至2020年12月31日的一年中，割讓給我們外部再保險公司的日曆年發生的虧損(不包括IBNR)減少了1130萬美元。與2019年相比，本事故年發生的損失(不包括IBNR)減少了820萬美元。讓渡損失的減少反映了2020年與嚴重程度相關的索賠活動減少，而且在歷年的基礎上，與上一年的再保險索賠相比有了有利的發展。

在截至2020年12月31日的一年中，我們確認了與之前建立的700萬美元準備金相關的上年淨有利發展，而2019年為780萬美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，上一年的淨有利儲備發展反映了索賠結束模式的總體有利趨勢。截至2020年12月31日的年度淨有利發展主要與2014至2017年的事故年份有關。截至2019年12月31日的年度淨有利發展主要與2015年和2016年事故年有關，幷包括與購買會計攤銷有關的160萬美元的公允價值調整。公允價值調整於2019年12月31日全額攤銷。

承保、保單獲取和運營費用

承保、保單收購和運營費用包括佣金、保費税和承保工資的攤銷，這些費用在相關的工人補償保單期間資本化和遞延，扣除割讓佣金後的淨額。承保薪酬的資本化可能會有所不同，因為它們取決於我們合同收購努力的成功率。這些費用還包括我們公司部門收取的管理費，這是根據管理協議收取的公司間費用，以及無形資產的攤銷，主要與ProAsInsurance收購東方保險有關。管理費是根據向附屬公司提供服務的程度和附屬公司收取的保費金額而釐定的。

我們的工傷保險業務承保、保單購買和運營費用構成如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
DPAC攤銷			$	31,547					$	34,338					$	(2,791)					(8.1		%)
管理費			1,861						2,088						(227)						(10.9		%)
其他承保及營運費用			38,693						39,073						(380)						(1.0		%)
SPC割讓佣金補償			(15,652)						(17,979)						2,327						(12.9		%)
總計			$	56,449					$	57,520					$	(1,071)					(1.9		%)

與2019年相比，截至2020年12月31日的年度DPAC攤銷減少主要反映了淨保費收入的下降。截至2020年12月31日止年度的其他承保及營運開支較2019年減少，主要反映與差旅有關的成本減少，以及僱主對

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目錄

保險儲蓄計劃(見綜合財務報表附註17)。2020年與差旅相關的成本下降直接歸功於新冠肺炎，因為公司商務差旅大幅減少。2020年其他承保和運營費用的減少主要被實施新的政策管理和索賠系統的相關成本以及90萬美元的一次性成本(主要包括與2020年我們的工人補償業務重組相關的員工遣散費)所抵消。

如前所述，通過我們的工人補償保險部門的替代市場業務部門支付的替代市場保費將100%讓渡給我們獨立投資組合Cell再保險部門中的SPC，或者在有限程度上讓給獨立的專屬自保保險公司。讓渡佣金包括前置費、手機租賃費、佣金、保費和風險管理費。前置費、佣金、保費和風險管理費被記錄為抵消承保、保單收購和運營費用。牢房租賃費記錄為其他收入的一部分，索賠管理費記錄為割讓的ULAE。與2019年相比，截至2020年12月31日的年度SPC讓渡佣金收入減少，主要反映了另類市場讓渡賺取的保費減少。

承保費用比率(費用比率)

承保費用比率包括以下影響：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
承保費用比率，如報告所示			32.9		%				30.4		%				2.5		三分
估計比率增加(減少)較少，歸因於：
從SPC收到的割讓佣金的影響			3.2		%				2.8		%				0.4		三分
追溯保費調整			0.3		%				0.2		%				0.1		三分
審計溢價的影響			0.1		%				(0.4		%)				0.5		三分
承保費用比率，上市效應較小			29.3		%				27.8		%				1.5		三分

不包括上表所述項目，截至2020年12月31日止年度的費用比率上升，主要反映與實施新的保單管理和索賠系統相關的淨保費收入和成本的減少。

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目錄

細分結果-分離的投資組合單元再保險

獨立的投資組合單元再保險部門包括我們開曼羣島SPC業務Inova Re和East Re的SPC的結果(承保損益，加上投資結果，扣除美國聯邦所得税)，這在合併財務報表附註16中進行了討論。SPC是分離的資產和負債池，為定義的一組風險提供保險設施。每個SPC的資產完全用於該單個單元的利益，並且每個SPC單獨對該單個單元的負債負責。一個SPC的資產受法律保護，不受其他SPC的債權人的影響。每個SPC全部或部分歸一個機構、團體或協會所有，SPC的結果可歸因於該單元的參與者。我們在不同程度上參與了選定的SPC的結果，對於我們參與的SPC，我們的參與興趣從最低的20%到最高的85%不等。可歸因於外部單元參與者的SPC結果在我們單獨的投資組合單元再保險部門中反映為SPC紅利(費用)收入。此外，我們的獨立投資組合單元再保險部門包括SPC的投資結果，因為這些投資完全是為了單元參與者的利益，而可歸因於外部單元參與者的投資結果反映在SPC的股息(費用)收入中。截至2020年12月31日，共有27個(24個活躍)SPC。SPC從我們的工人補償保險和專業P&C部門承擔工人補償保險、醫療保健職業責任保險或兩者的組合。截至2020年12月31日，有兩家SPC同時承擔了工傷保險和醫療職業責任保險，一家SPC只承擔了醫療職業責任保險。

部門業績反映了我們在我們參與的SPC的承保和投資結果中所佔的份額，包括以下內容：

									截至十二月三十一日止的年度
(千美元)															2020			2019			變化
承保的淨保費																		$	64,159		$	77,639		$	(13,480)		(17.4		%)
淨保費收入																		$	66,352		$	78,563		$	(12,211)		(15.5		%)
淨投資收益																		1,084			1,578			(494)			(31.3		%)
已實現淨收益(虧損)																		3,085			4,020			(935)			(23.3		%)
其他收入																		205			559			(354)			(63.3		%)
淨虧損和虧損調整費用																		(29,605)			(52,412)			22,807			(43.5		%)
承保、購買保單及營運費用(1)																		(20,709)			(23,201)			2,492			(10.7		%)
SPC美國聯邦所得税支出(1)(2)																		(1,746)			(1,059)			(687)			64.9		%
SPC淨結果																		18,666			8,048			10,618			131.9		%
SPC股利(費用)收入(3)																		(14,304)			(4,579)			(9,725)			212.4		%
細分結果(4)																		$	4,362		$	3,469		$	893		25.7		%
淨損失率																		44.6%			66.7%			(22.1分)
承保費用比率(1)																		31.2%			29.5%			1.7分
(1)在我們2019年12月31日關於Form 10-K的報告中，2019年的承保、保單獲取和運營費用包括為Inova Re選擇作為美國納税人徵税的SPC提供的110萬美元的美國聯邦所得税撥備(見腳註2)。由於這項税收撥備在2019年作為承保、保單獲取和經營費用的組成部分計入，因此也被計入承保費用比率的計算中，這使得2019年的比率提高了1.4個百分點。從2020年開始，由於這些美國聯邦所得税並不代表SPC的承保費用，因此此税收條款現在作為SPC的合併損益表和全面收益表中的單獨一行顯示為SPC美國聯邦所得税費用。我們已經重新預測了前幾個時期，以符合這一新的表述，包括承保費用比率的計算。
(2)代表Inova Re的SPC的美國聯邦所得税條款，這些SPC已選擇作為美國公司根據美國國税法第953(D)條徵税。美國聯邦所得税包括在SPC淨收益總額中，並由個人SPC支付。
(3) 表示可歸因於外部單元格參與者的淨(利潤)虧損。
(4) 代表我們在參與的SPC的淨利潤(虧損)中的份額。

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目錄

所寫的保費

我們的獨立投資組合單元再保險部門的保費是從我們的工人補償保險或專業P&C部門承擔的。保費收入受到五個主要因素的推動：(1)新業務的數量，(2)現有業務賬簿的保留，(3)續訂業務收取的保費費率，(4)工資風險敞口的變化，(5)審計保費。

承保的毛保費、分割保費及淨保費如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
書面毛保費			$	72,843					$	87,140					$	(14,297)					(16.4		%)
減去：承保的讓渡保費			8,684						9,501						(817)						(8.6		%)
承保的淨保費			$	64,159					$	77,639					$	(13,480)					(17.4		%)

書面毛保費

毛保費反映按組成部分承擔的再保險保費如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
工傷賠償			$	66,725					$	79,799					$	(13,074)					(16.4		%)
醫療保健專業人員責任			6,118						6,860						(742)						(10.8		%)
其他			—						481						(481)						NM
書面毛保費			$	72,843					$	87,140					$	(14,297)					(16.4		%)

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的毛保費主要由我們的工人補償保險部門承擔的工人賠償保險組成。與2019年相比，2020年的毛保費下降主要反映了競爭激烈的工人薪酬市場狀況以及由此導致的續費率下降4%、留存損失和審計溢價的下降。2020年期間留職率的下降包括大型工人補償替代市場計劃保費資金減少的影響。我們不參與這一計劃；因此，保費資金的減少對截至2020年12月31日的年度業績沒有影響。與2019年相比，醫療保健專業責任毛保費在2020年有所下降，原因是選擇使用自我保險的大型老年護理保單的損失導致的留存損失，部分被新業務抵消(請參閲之前在我們的細分結果-專業財產和意外傷害部分中標題為“寫入的毛保費”下的討論)。2020年，我們100%保留了22個工傷補償計劃和3個醫療保健專業責任計劃，以供續簽。在2020年第二季度，我們在Inova Re增加了一個新的替代市場計劃，在截至2020年12月31日的一年中保費為110萬美元。

我們承保的工人補償保費受到與新冠肺炎經濟影響相關的工資敞口減少和保單取消的影響，我們預計未來幾個季度由於保險工資敞口的進一步減少，我們的工人補償保費將繼續面臨下行壓力；然而，這種變化的持續時間和幅度取決於未來的發展，這些發展具有很大的不確定性，無法預測。

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目錄

假設的工人補償費的新業務、審計保費、保留和續訂價格變動如下表所示：

						截至十二月三十一日止的年度
(百萬美元)						2020						2019
新業務						$	3.7					$	3.8
審計溢價(包括EBUB)						$	(0.1)					$	2.0
保留率(1)						84		%				91		%
續訂價格的變化(2)						(4		%)				(5		%)
(1)我們用年化到期續期保費除以所有需要續期的年化到期保費來計算我們的工人補償保留率。我們的保留率可能受到各種因素的影響，包括價格或其他競爭問題、被收購的保險人，或者根據我們的承保評估做出的不續簽決定。
(2)我們業務的定價包括對潛在保單風險和市場狀況的評估。正如我們的歷史虧損數據所表明的那樣，我們的定價繼續基於預期虧損。

承保的讓與保費

承保的割讓保費如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
承保的讓與保費			$	8,684					$	9,501					$	(817)					(8.6		%)

對於工傷賠償業務，每個SPC都有自己的對外再保險安排。醫療保健專業責任業務假設為扣除我們專業P&C部門的再保險後的淨額；因此，上表中沒有與醫療保健專業責任業務相關的讓渡保費。根據該計劃，工人補償業務每次虧損的風險保留額從30萬美元到40萬美元不等，上限為1.197億美元。此外，每個計劃每年的總再保險覆蓋範圍在110萬美元到210萬美元之間。根據SPC對外再保險協議，保費是在書面保費的基礎上轉讓的。與2019年相比，2020年分得保費的下降主要反映了工傷毛保費的下降，但續簽日期為2020年5月1日或之後的計劃的再保險費率上升部分抵消了這一下降。外部再保險費率根據替代市場計劃而有所不同。

讓渡保費比率

割讓保費比率如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
讓渡保費比率			13.0		%				11.9		%				1.1		三分

上表反映了僅為工人賠償業務支付的毛保費中的讓渡保費的百分比；如上所述，醫療保健專業責任業務假定為扣除再保險後的淨保費。讓渡保費比率反映了所有SPC計劃的加權平均再保險費率。截至2020年12月31日止年度的割讓保費比率增加，主要反映在2020年5月1日或之後續訂計劃的再保險費率上升，以及大型工人補償另類市場計劃的保費資金減少(見之前以“毛保費書面”為標題的討論)。與該計劃相關的再保險成本是固定的，這導致了割讓比率的增加。

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目錄

淨保費收入

賺取的淨保費包括賺取的毛保費減去SPC讓渡給外部再保險公司的賺取保費部分。由於保費通常是在整個保單期間按比例賺取的，因此賺取的保費的波動往往滯後於承保保費的波動。轉讓給SPC的保單是12個月期保單，保費是按比例在保單期間賺取的。淨保費收入還包括與審計工傷保險人工資單有關的保費調整。薪資審計是在政策期間結束後進行的，任何相關調整都記錄為當期全額賺取。

毛保費、分得保費和淨保費收入如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
賺取的毛保費			$	75,112					$	88,304					$	(13,192)					(14.9		%)
減去：所賺取的讓渡保費			8,760						9,741						(981)						(10.1		%)
淨保費收入			$	66,352					$	78,563					$	(12,211)					(15.5		%)

截至2020年12月31日的年度內淨保費收入的下降主要反映了前12個月淨保費減少的按比例影響，包括大型工人補償替代市場計劃保費資金的減少(見之前標題為“毛保費書面”的討論)。

投資淨收益和已實現投資淨收益(虧損)

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的淨投資收入主要歸因於可供出售的固定期限投資賺取的利息，其中主要包括投資級公司債務證券。我們在截至2020年12月31日的年度確認了310萬美元的已實現投資淨收益，這主要反映了自2020年第一季度以來全球金融市場的改善導致我們的股票投資組合的公允價值增加，而這一點由於新冠肺炎的爆發而受到抑制。在截至2019年12月31日的一年中，我們確認了400萬美元的已實現投資淨收益，這是受我們股票投資組合公允價值變化的推動。

虧損和虧損調整費用

下表彙總了歷年淨損失率，將本事故年度和以前所有事故年度的損失分開。當前事故年淨損失率反映了所有項目的總損失率。每個項目的損失準備金是按季度估算的。由於一些項目的規模，季度虧損結果可能會造成當前事故年淨損失率的波動，使其在不同時期之間大幅波動。

在截至2019年12月31日的一年中，我們的獨立投資組合Cell再保險部門淨損失率受到東方再保險SPC在2019年第二季度建立的1000萬美元準備金的影響。這一最高保單此前曾承擔一項錯誤和遺漏責任保單，該保單為與ProAsInsurance無關的專屬自保保險公司終身最高1000萬美元的損失提供保險。在2019年第二季度，根據這一保單提交的索賠達到了終身最高限額，因此記錄了1000萬美元的準備金。我們不參與承擔這一保單的SPC；因此，這些損失可歸因於SPC股息支出(收入)中反映的外部細胞參與者，對我們截至2019年12月31日的年度的獨立投資組合細胞再保險部門業績沒有影響。鑑於這一事件的重要性，我們已將政策的影響從下面的每個比率中刪除(如標記為“調整”的列所示)，以幫助實現各期間之間的可比性。截至2019年12月31日、2020年和2019年的歷年和本事故年淨損失率如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019																		變化
			據報道，						據報道，						E&O儲備影響						調整後的						據報道，						調整後的
歷年淨損失率			44.6		%				66.7		%				12.3		三分				54.4		%				(22.1		(四分)				(9.8		(四分)
以往事故年份對淨損失率的影響較小			(25.0		%)				(12.9		%)				—		三分				(12.9		%)				(12.1		(四分)				(12.1		(四分)
當前事故年淨損失率			69.6		%				79.6		%				12.3		三分				67.3		%				(10.0		(四分)				2.3		三分

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目錄

剔除錯誤和遺漏責任政策的影響，如前所述和上表所示，與2019年相比，2020年當前事故年淨損失率上升2.3個百分點，主要反映出激烈的價格競爭持續以及由此導致的續約率下降，但被2020事故年總體有利的索賠趨勢部分抵消。由於新冠肺炎疫情，某些州的立法和監管機構已經改變或正在考慮改變與新冠肺炎索賠相關的某些類型工人的賠償要求和推定。這些努力可能會對與新冠肺炎索賠相關的頻率和嚴重程度產生不利影響。此外，新冠肺炎疫情導致的當前經濟狀況帶來了長期衰退的重大風險，這可能會對我們恢復健康的努力和受傷工人重返工作崗位的能力產生不利影響，導致未來有利的索賠趨勢可能會減少。

與2019年相比，截至2020年12月31日的年度，割讓年度發生的虧損(不包括IBNR)減少了1020萬美元。與2019年相比，截至2020年12月31日的本事故年度發生的損失(不包括IBNR)減少了890萬美元。讓渡損失的減少反映了2020年與嚴重程度相關的索賠活動減少，而且在歷年的基礎上，與上一年的再保險索賠相比有了有利的發展。

我們確認截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，上年淨有利儲備開發分別為1650萬美元和1010萬美元。2020年有利的上年淨儲備開發包括與工人賠償業務相關的1210萬美元，這主要反映了2014至2019年事故年度索賠結案模式的總體有利趨勢。此外，2020年有利的上年淨儲備發展包括與醫療保健專業責任業務相關的440萬美元。

承保、保單獲取和運營費用

我們的獨立投資組合Cell再保險部門的承保、保單收購和運營費用包括以下內容：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
DPAC攤銷			$	19,636					$	21,717					$	(2,081)					(9.6		%)
其他承保及營運費用			1,073						1,484						(411)						(27.7		%)
總計			$	20,709					$	23,201					$	(2,492)					(10.7		%)

DPAC攤銷主要代表放棄佣金，佣金因項目而異，並支付給我們的工人補償保險和專業P&C部門承擔的保費。讓渡佣金包括預付費用、佣金、保費和風險管理費用，這些費用被報告為抵消了我們的工人補償保險和專業P&C部門的承保、保單收購和運營費用。此外，支付給我們的工人賠償保險部門的割讓佣金包括牢房租金，這些費用在我們的工人賠償保險部門中被記錄為其他收入。

其他承銷和運營費用主要包括銀行手續費、專業費用和壞賬費用。與2019年相比，截至2020年12月31日止年度的其他承保及營運費用減少，主要反映收回先前註銷的應收保費，導致我們對預期信貸損失的撥備作出調整。

承保費用比率(費用比率)

承保費用比率包括以下影響：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
承保費用比率，如報告所示			31.2		%				29.5		%				1.7		三分
減去：審計溢價對費用率的影響			0.1		%				(0.7		%)				0.8		三分
承銷費用比率，不包括審計溢價的影響			31.1		%				30.2		%				0.9		三分

剔除審計保費的影響，承保費用比率主要反映了所有SPC項目的加權平均讓渡佣金百分比。與2019年相比，截至2020年12月31日的年度的費用比率上升是由之前討論的淨保費收入減少的影響推動的。此外，2020年費用比率的增加反映了一個大型工人的保費資金減少的影響。

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目錄

薪酬替代市場計劃，因為與該計劃相關的讓渡佣金是固定的，不會隨着保費的變化而直接變化(參見前面標題“毛保費書面”下的討論)。

SPC美國聯邦所得税支出

Inova Re的SPC根據美國國税法(U.S.Internal Revenue Code)進行了953(D)的選舉，並須繳納美國聯邦所得税。截至2020年12月31日和2019年12月31日的幾年裏，美國聯邦所得税總額分別為170萬美元和110萬美元。與2019年相比，截至2020年12月31日的一年聯邦所得税撥備的增加反映了Inova Re SPC應税收入的增加。

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目錄

部門業績-勞合社辛迪加

我們的勞合社財團部分包括我們參與倫敦勞合社某些財團的結果。除了參與辛迪加業績外，我們還對勞合社辛迪加有投資和其他義務，包括辛迪加信貸協議和FAL要求。在2020年承銷年度，我們的FAL由投資證券以及存放在勞合社的現金和現金等價物組成，截至2020年12月31日，勞合社的公允價值約為1.062億美元，如合併財務報表附註3所述。在2020年第三季度，考慮到我們參與辛迪加1729財年業績的比例從2020年承銷年度的61%降至29%，我們從FAL餘額中收到了約3230萬美元的現金和現金等價物的回報。

我們通常會滯後一個季度報告我們參與勞合社辛迪加的結果，除非有對當期有重大意義的信息。此外，與我們的FAL投資相關的投資結果和某些美國支付的管理費用會同時報告，因為這些信息可以在較早的時間範圍內獲得。

勞合社辛迪加1729年我們為辛迪加1729提供資本，該公司涵蓋美國和國際市場的一系列財產和意外傷害保險以及再保險項目。辛迪加1729的剩餘資本由無關的第三方提供，包括私人名稱和其他公司成員。如前所述，我們減少了對辛迪加1729 2020年承銷年度業績的參與，以減少我們的風險敞口和相關的收益波動。由於季度滯後，這種參與度的減少直到2020年第二季度才反映在我們的業績中。辛迪加1729在2020年承保年度的最高承保能力為1.35億GB(按2020年12月31日匯率計算約為1.85億美元)，其中3900萬GB(按2020年12月31日匯率計算約為5300萬美元)為我們分配的承保能力。為了支持和發展我們的核心保險業務，我們將2021年承保年度辛迪加1729業績的參與率從29%降至5%，由於季度滯後，這一比例要到2021年第二季度才會反映在我們的業績中。辛迪加1729於2021年承保年度的最大承保能力為1.85億GB(按2020年12月31日匯率計算約為2.53億美元)，其中900萬GB(按2020年12月31日匯率計算約為1300萬美元)為我們分配的承保能力。

勞合社辛迪加6131號我們為SPA辛迪加6131提供資金，該公司專注於應急和特殊房地產業務，主要針對美國和國際市場的風險。在2020承銷年度，我們是辛迪加6131的唯一(100%)資本提供者，其最高承保能力為1200萬GB(根據2020年12月31日的匯率約為1600萬美元)。作為SPA，Syndicate 6131與Syndicate 1729以配額份額為基礎承保。自2020年7月1日起，辛迪加6131與一家獨立保險公司簽訂了為期6個月的配額份額再保險協議。根據這項協議，辛迪加6131基本上將辛迪加1729承擔的保費的一半讓給了獨立的保險公司；該協議於2021年1月1日未續簽，我們將我們對辛迪加6131業績的分享從2021年承保年度的100%降至50%。由於季度滯後，這種減少的參與度要到2021年第二季度才會反映在我們的業績中。辛迪加6131於2021年承保年度的最大承保能力為2,000萬GB(按2020年12月31日匯率計算約為2,700萬美元)，其中1,000萬GB(按2020年12月31日匯率計算約為1,400萬美元)為我們分配的承保能力。

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目錄

除了我們參與勞合社辛迪加的結果外，如上所述，我們的勞合社辛迪加部門還包括我們全資子公司的100%業績，這些子公司支持我們在勞合社的業務。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，勞合社辛迪加部門的結果如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020			2019			變化
書面毛保費			$	84,718		$	110,905		$	(26,187)		(23.6		%)
承保的讓與保費			(17,066)			(23,802)			6,736			(28.3		%)
承保的淨保費			$	67,652		$	87,103		$	(19,451)		(22.3		%)
淨保費收入			$	77,226		$	80,671		$	(3,445)		(4.3		%)
淨投資收益			4,128			4,551			(423)			(9.3		%)
已實現淨收益(虧損)			988			768			220			28.6		%
其他收入(虧損)			51			(573)			624			108.9		%
淨虧損和虧損調整費用			(50,216)			(47,369)			(2,847)			6.0		%
承保、購買保單及營運費用			(30,136)			(34,711)			4,575			(13.2		%)
所得税優惠(費用)			29			—			29			NM
細分結果			$	2,070		$	3,337		$	(1,267)		(38.0		%)
淨損失率			65.0		%	58.7		%	6.3分
承保費用比率			39.0		%	43.0		%	(4.0分)

所寫的保費

勞合社辛迪加業務中保費收入的變化主要受五個因素的影響：(1)我們參與銀團的變化，(2)新業務的金額和承保渠道，(3)我們對現有業務的保留，(4)續簽業務收取的保費，這受收取的費率和被保險人選擇購買的保險金額和類型的影響，以及(5)通過多期保單支付保費的時間。

書面毛保費

2020年的毛保費包括財產保險(佔總毛保費的39%)、傷亡保險(30%)、巨災再保險(13%)、特殊財產保險(11%)、意外保險(4%)和財產再保險(3%)。與2019年相比，2020年的毛保費下降是由於我們對辛迪加1729業績的參與減少，但部分抵消了續簽業務量的增長和續期定價的上漲，主要是財產保險和意外傷害保險，以及新業務的承保，主要是財產保險和意外傷害保險。此外，2020年的毛保費包括上一會計年度的活頁夾調整，這減少了本期的書面保費和賺取保費。關於這些活頁夾調整的進一步討論請參見我們的關鍵會計估計部分，標題為“勞合社溢價估計”。

承保的讓與保費

辛迪加1729利用再保險提供能力，為個人風險承保更大的責任限額，提供針對災難性損失的保護，並針對超過保單限制的損失提供保護。如前所述，在2020年下半年，辛迪加6131利用外部配額份額再保險來管理其從辛迪加1729承擔的專業財產和或有保險的淨損失敞口，方法是將承擔的保費的基本上一半割讓給一家獨立的保險公司；該協議於2021年1月1日未續簽。由於季度滯後，這一再保險安排的影響直到2020年第四季度才在我們的業績中反映出來。與2019年12月31日止年度相比，截至2020年12月31日止年度的割讓保費有所下降，主要原因是我們對辛迪加1729業績的參與減少，其次是修訂辛迪加對2019年第一季度應支付給再保險人的保費估計的影響。與2019年相比，2020年的讓出保費減少，部分被辛迪加6131的六個月配額份額協議下讓出的保費的影響所抵消，以及在較小程度上被再保險協議中超過指定水平的某些財產和巨災相關損失引發的2020年第四季度估計再保險恢復保費增加120萬美元所抵消。

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目錄

淨保費收入

賺取的淨保費包括賺取的毛保費減去辛迪加為承擔部分虧損而讓給再保險公司的賺取保費部分。透過公開市場渠道承保的保費，一般在整個保單期間(主要為12個月)按比例賺取，而透過授權承保安排承保的保費則在24個月內賺取。因此，淨保費收入受到公開市場和授權承保機構安排之間保單組合變化的影響。此外，淨保費收入包括從不同開放承保年份賺取的保單的組合。如前所述，我們在每個開放式承保年度都有不同程度的參與，這可能會導致保費收入的波動。此外，賺取的保費的波動往往滯後於承保保費的波動。某些保單和假定再保險合同的保費將在承保期之後報告，和/或可能會根據損失經驗進行調整。這些保費調整是在報告時賺取的，這可能會導致賺取的保費進一步波動。

毛保費、分得保費和淨保費收入如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
賺取的毛保費			$	98,990					$	101,222					$	(2,232)		(2.2		%)
減去：所賺取的讓渡保費			21,764						20,551						1,213			5.9		%
淨保費收入			$	77,226					$	80,671					$	(3,445)		(4.3		%)

與2019年12月31日止年度相比，截至2020年12月31日止年度的毛保費收入下降，原因是我們參與辛迪加1729的比例減少，這一點直到2020年第二季度才反映在我們的業績中，在較小程度上，活頁夾調整降低了本期的書面和賺取保費(請參閲之前標題“書面毛保費”下的討論)。2020年毛保費收入的下降部分被財團前12個月保費增加(主要是財產保險和意外傷害保險)的按比例影響所抵消。

與2019年相比，2020年的讓出保費收入有所增加，這是由於上述2020年第四季度的恢復保費收入為120萬美元，在較小程度上是由於前12個月根據再保險安排讓出的保費增加的按比例影響，但部分被我們參與辛迪加1729的減少所抵消。

淨虧損和虧損調整費用

本年度的虧損主要是利用按風險類別劃分的虧損假設來記錄的，這些假設納入了勞合社提交給勞合社1729和6131財團的業務計劃中，並考慮了迄今發生的虧損經驗。每個商業計劃中使用的假設與勞合社歷史數據中反映的類似風險的虧損結果是一致的。損失率可能會因賺取保費和賺取保費調整時間的組合而波動(見本節“賺取淨保費”標題下的討論)。Syndicate 1729的部分保單和再保險合同的保費和風險最初估計，隨後隨着從分割人和被保險人收到基礎保費報告而在較長時間內進行調整。當收到報告時，保費、風險和相應的損失估計都會相應修正。由於保險費或曝險波動引起的損失估計的變化是在賺取保險費的事故年度發生的。

下表彙總了歷年的淨損失率，將本事故年和以前所有事故年的損失分開。該期間的淨虧損率如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						變化
歷年淨損失率			65.0		%				58.7		%				6.3		三分
以往事故年份對淨損失率的影響較小			0.8		%				0.5		%				0.3		三分
當前事故年淨損失率			64.2		%				58.2		%				6.0		三分

在截至2020年12月31日的一年中，本事故年淨損失率比2019年上升了6.0個百分點。本事故年淨損失率的上升是由某些財產和巨災相關損失推動的，在較小程度上是由2020年發生的意外相關損失推動的。

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目錄

在截至2020年12月31日和2019年12月31日的幾年中，我們分別確認了60萬美元和40萬美元的不利上年發展。截至2020年12月31日的一年，不利的上一年發展是由於某些大額索賠的虧損和發展高於預期，主要是與巨災相關的損失，導致與上一會計年度相比出現了不利的發展。

我們通過參與銀團1729和6131，對潛在的新冠肺炎索賠有風險敞口。在2020年，我們確認了與新冠肺炎相關的再保險淨額約為360萬美元，主要體現在辛迪加6131的意外傷害業務賬簿和辛迪加1729的意外傷害業務賬簿中。我們正密切監察可能會影響索償情況的法例和法院判決的修訂，不過，到目前為止，在財團主要業務所在的大部分地區，立法嘗試均未成功。見前面標題為“保險監管事項-新冠肺炎”的第一部分的討論。

承保、保單獲取和運營費用

截至2020年12月31日止年度的承保、保單收購及營運開支較2019年12月31日減少460萬美元，反映我們參與辛迪加1729的減少，在較小程度上反映了2019年與成立辛迪加6131相關的營運開支增加的影響。

截至2020年12月31日的年度，承保費用比率較2019年下降4.0個百分點，原因是我們減少了對辛迪加1729的參與，導致運營費用下降，但正如之前討論的那樣，部分被淨保費收入的下降所抵消。於2020年內產生的營運開支主要與本公司參與29%的2020承保年度有關，而同期所賺取的淨保費亦包括本公司參與程度較高的其他公開承保年度的保費。

投資

與2019年相比，2020年淨投資收入的變化主要歸因於我們FAL投資賺取的利息，其中主要包括投資級公司債務證券。在2020年第二季度，我們FAL投資中包括的某些公司債務證券被清算。如前所述，2020年第三季度，約3230萬美元的現金和現金等價物返還給ProAsInsurance，這將繼續影響該部門未來的淨投資收入。辛迪加1729的固定到期日投資組合包括被歸類為交易證券的某些債務證券。與這些固定到期日交易證券相關的投資業績在同一季度出現滯後。

賦税

此部分的結果受英國所得税法的約束。

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目錄

部門業績-公司

我們的公司部門包括我們的投資業務，而不是在我們獨立的投資組合Cell ReInsurance和Lloyd‘s Syndicates部門中報告的業務、利息支出和美國所得税，如合併財務報表附註16中所述。我們的公司部門還包括保險實體以外產生的非保費收入和公司費用。我們公司部門的部門業績在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度中分別為淨收益7140萬美元和1.297億美元，包括以下內容：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
淨投資收益			$	66,786					$	87,140					$	(20,354)					(23.4		%)
未合併子公司收益(虧損)中的權益			$	(11,921)					$	(10,061)					$	(1,860)					(18.5		%)
已實現淨收益(虧損)			$	11,605					$	55,086					$	(43,481)					(78.9		%)
其他收入			$	2,531					$	3,478					$	(947)					(27.2		%)
運營費用			$	23,429					$	19,146					$	4,283					22.4		%
利息支出			$	15,503					$	16,636					$	(1,133)					(6.8		%)
所得税費用(福利)			$	(41,300)					$	(29,808)					$	(11,492)					(38.6		%)

淨投資收益、未合併子公司的收益權益(虧損)、已實現投資淨收益(虧損)

淨投資收益

淨投資收入主要來自我們固定期限證券的收入，還包括股權證券的股息收入、短期和現金等值投資的收入、其他投資的收入以及BOLI合同現金退還價值的增加(扣除投資手續費和支出)。

按投資類別分列的淨投資收入如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
固定期限			$	64,338					$	66,862					$	(2,524)					(3.8		%)
股票			4,369						17,650						(13,281)						(75.2		%)
短期投資，包括其他			2,209						6,635						(4,426)						(66.7		%)
博利			2,023						2,017						6						0.3		%
投資手續費及開支			(6,153)						(6,024)						(129)						2.1		%
淨投資收益			$	66,786					$	87,140					$	(20,354)					(23.4		%)

固定期限

與2019年相比，我們固定期限的收入在2020年有所下降，主要是因為我們的公司債務證券收益率較低，但部分被較高的平均投資餘額所抵消。截至2020年12月31日的一年，平均投資餘額比2019年高出約5%。

我們固定期限投資組合的平均收益率如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019
平均收入收益率			3.1%						3.4%
平均税收等值所得收益率			3.1%						3.4%

股票

與2019年相比，我們股票投資組合的收入在2020年有所下降，這反映了我們對這一資產類別的配置減少。

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目錄

短期投資和其他投資

短期投資在購買時的到期日為一年或更短時間，按公允價值計價，公允價值近似於其成本基礎，主要由對美國國債、商業票據和貨幣市場基金的投資組成。2020年，我們來自短期和其他投資的收入下降，主要原因是由於美聯儲(Fed)為應對新冠肺炎而採取的積極降息行動，收益率下降。

未合併子公司收益(虧損)中的權益

未合併子公司的收益(虧損)股本構成如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
所有其他投資，主要是投資基金有限責任公司/有限責任公司			$	7,855					$	10,842					$	(2,987)					(27.6		%)
税收抵免合作伙伴關係			(19,776)						(20,903)						1,127						5.4		%
未合併子公司收益(虧損)中的權益			$	(11,921)					$	(10,061)					$	(1,860)					(18.5		%)

我們持有某些有限責任公司/有限責任公司的權益，這些有限責任公司通過交易組合、擔保債務、債務證券、多策略基金和私募股權投資產生收益。有限責任公司/有限責任公司的表現受到股票和信貸市場波動的影響。對於我們對有限責任公司/有限責任公司的投資，我們會在有限責任公司/有限責任公司的結果出爐時(通常是在報告期結束後)記錄合夥企業運營收入或虧損的可分配部分。與2019年相比，我們在有限責任公司/有限責任公司的投資組合在2020年的投資結果比2019年有所下降，這是由於與新冠肺炎相關的全球金融市場波動導致幾家有限責任公司的報告收益下降。

我們的税收抵免合作伙伴關係投資旨在以税收抵免和可抵税的項目運營虧損的形式產生回報，並由合格的保障性住房項目税收抵免合作伙伴關係和歷史性的税收抵免合作伙伴關係組成。我們根據權益法對我們的税收抵免合夥企業投資進行會計處理，並根據合夥企業提供的估計記錄基礎物業的可分配部分運營虧損。對於我們合格的保障性住房項目税收抵免合作伙伴關係，我們會隨着相關物業的實際運營結果的出現，定期調整我們對可分配部分運營虧損的估計。我們歷史性的税收抵免夥伴關係本質上是短期的，剩餘的運營虧損，截至我們目前的資金承諾總額，已在2020年第二季度確認。截至2020年12月31日的一年，我們的税收抵免合夥企業投資的結果反映出與2019年相比，合夥企業的運營虧損有所下降。此外，根據收到的經營業績，我們將截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的營業虧損預估分別上調了430萬美元和300萬美元。

從我們的税收抵免合作伙伴關係中獲得的税收優惠(這些優惠沒有反映在我們上面的投資結果中)在2020和2019年減少了我們的税費，如下所示：

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：百萬)			2020						2019
期內確認的税收抵免			$	17.9					$	21.9
税收抵免合夥經營虧損的税收優惠			$	4.2					$	4.4

由於截至2020年12月31日的年度的預期NOL和截至2019年12月31日的年度的已實現NOL，我們的税收抵免合作伙伴投資產生的税收抵免分別為1,790萬美元和1,820萬美元，因此被推遲，預計將在未來期間使用。見合併財務報表附註5的進一步討論。

我們歷史悠久的税收抵免合作伙伴關係的基礎項目提供的税收抵免通常在項目投入使用的納税年度可用，而合格的保障性住房項目税收抵免合作伙伴關係提供的税收抵免大約在十年內提供。

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目錄

非GAAP財務計量-税金等值投資結果

我們認為，要充分理解我們的投資回報，重要的是要考慮與某些投資相關的當前税收優惠，因為獲得的税收優惠代表了我們的免税債券、BOLI、普通股和優先股以及税收抵免合夥投資(統稱為我們的税收優惠投資)提供的回報的一部分。我們通過估計實現與我們的税收優惠投資目前提供的相同税後結果所需的全額應納税所得額，來推算形式上的税收等值結果。我們認為，這更好地反映了我們決定投資於某些資產類別背後的經濟學，這些資產類別要麼税率較低，要麼導致我們目前的聯邦所得税支出減少。下表顯示了我們的預計税額等值投資結果，以及GAAP淨投資結果與税額等值結果的對賬。

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：千)			2020						2019
GAAP淨投資結果：
淨投資收益			$	66,786					$	87,140
未合併子公司收益(虧損)中的權益			(11,921)						(10,061)
GAAP淨投資結果			$	54,865					$	77,079
預計税額等值投資結果			$	56,088					$	78,946
預計和GAAP税額等值投資結果的對賬：
GAAP淨投資結果			$	54,865					$	77,079
應税等值調整，使用21%的聯邦法定税率計算
州和市政債券			595						842
博利			538						536
收到的股息			90						489
税收抵免合作伙伴關係**			—						—
預計税額等值投資結果			$	56,088					$	78,946
*由於截至2020年12月31日的年度預期的NOL和截至2019年12月31日的年度實現的NOL，從我們的税收抵免合作伙伴投資中確認的税收抵免被推遲到未來期間使用；因此，不需要進行税額等值調整，因為税收抵免對我們2020年的當前税收支出沒有影響。

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目錄

已實現投資淨收益(虧損)

下表提供了有關我們已實現投資淨收益(虧損)的詳細信息。

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：千)			2020						2019
減值損失總額
公司債務			$	(1,745)					$	(978)
在其他綜合税前收益中確認的減值損失部分：
公司債務			237						227
在收益中確認的淨減值損失			(1,508)						(751)
毛利，可供出售固定期限			13,436						3,628
已實現總額(虧損)，可供出售的固定到期日			(2,499)						(551)
已實現淨收益(虧損)、股權投資			12,965						16,612
已實現淨收益(虧損)、其他投資			3,883						1,626
未實現持股收益(虧損)、股權投資變動			(18,926)						30,801
未實現持有收益(虧損)的變化，可轉換證券，作為其他投資的一部分，按公允價值列賬			3,850						3,653
其他			404						68
已實現投資淨收益(虧損)			$	11,605					$	55,086

在截至2020年12月31日的年度，我們在收益中確認了150萬美元的信貸相關減值虧損，並在OCI中確認了名義金額的非信貸減值虧損。2020年確認的信貸相關減值損失主要與能源和消費部門的公司債券有關。此外，2020年還包括與不同行業的四隻公司債券相關的信貸相關減值損失，這些債券在2020年期間出售。2020年確認的非信貸減值損失與能源和消費部門的三隻公司債券有關。截至2019年12月31日的年度，我們在收益中確認了80萬美元的信貸相關減值虧損，並在OCI中確認了名義金額的非信貸減值虧損，這兩項虧損都與能源和消費部門的三隻公司債券有關。

在截至2020年12月31日的一年中，我們確認了1,160萬美元的已實現投資淨收益，這主要是由出售某些可供出售的固定期限和股票投資的已實現收益推動的，但部分被因全球金融市場與新冠肺炎相關的波動導致我們的股票投資組合公允價值下降而產生的未實現持有虧損所抵消。在截至2019年12月31日的一年中，我們確認了5510萬美元的已實現投資淨收益，這是由出售股權投資的已實現收益和我們股票投資組合的未實現持有收益推動的，這是由於自2018年12月31日以來市場的改善，導致我們的股權證券增值。受益於市場改善的最重要部門是金融和能源部門。

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目錄

運營費用

公司部門運營費用構成如下：

						截至十二月三十一日止的年度
(千美元)						2020						2019						變化
運營費用						$	37,562					$	34,717					$	2,845					8.2		%
管理費抵銷						(14,133)						(15,571)						1,438						(9.2		%)
細分市場合計						$	23,429					$	19,146					$	4,283					22.4		%

截至2020年12月31日的年度內，與2019年相比，運營費用有所增加，主要原因是專業費用增加，其次是基於股份的薪酬費用增加。2020年專業費用的增加是由於與我們計劃收購NORCAL相關的交易成本(見合併財務報表附註9)和公司法律費用的增加。與2019年相比，2020年以股份為基礎的薪酬支出增加，主要是由於2019年基於其中一個相關業績指標下降的預計獎勵價值下降的影響。此外，與2019年相比，2020年運營費用的增加包括50萬美元的一次性成本，主要包括2020年向某些員工發放的員工遣散費和提前退休福利。2020年業務費用的增加被各種其他業務費用的減少部分抵消，這些費用主要是僱主對保險儲蓄計劃的繳費(見合併財務報表附註17)，以及較少程度的新冠肺炎疫情導致的差旅費用。

在我們的專業財險和工傷保險部門內運營的子公司，向這些子公司提供的服務由公司部門收取管理費。管理費是根據向附屬公司提供服務的程度和附屬公司收取的保費金額而釐定的。根據該安排，與該等服務有關的開支列報為公司分部的開支，而收取的管理費則列報為抵銷公司營運開支。雖然安排的條款在2019年至2020年期間保持一致，但每家子公司承保的保費金額的波動可能會導致在特定時期向每家子公司收取的管理費相應變化。

利息支出

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的合併利息支出包括：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020						2019						變化
2023年到期的優先債券			$	13,429					$	13,429					$	—					—		%
循環信貸協議(包括手續費和攤銷)			831						645						186						28.8		%
按揭貸款(含攤銷)**			812						1,438						(626)						(43.5		%)
(得失)利率上限			431						1,124						(693)						(61.7		%)
利息支出			$	15,503					$	16,636					$	(1,133)					(6.8		%)
*在2019年，我們收到了與我們的利率上限相關的名義現金付款，這些付款被記錄為與我們的抵押貸款相關的利息支出的減少。

與2019年相比，2020年的綜合利息支出有所下降，原因是我們的利率上限公允價值的變化以及我們抵押貸款的利息支出下降。利率上限被指定為與我們的浮動利率抵押貸款相關的利率風險的經濟對衝。我們的按揭貸款應計利息為三個月倫敦銀行同業拆息加1.325%，2020年的利息支出較2019年減少，主要是由於平均三個月倫敦銀行同業拆息下降所致。我們的循環信貸協議截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的利息支出主要反映了未使用的承諾費，因為在這兩個期間都沒有未償還的借款。關於我們的利率上限協議的進一步討論見附註2，關於我們的未償債務的進一步討論見綜合財務報表附註11。

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目錄

賦税

分配給我們公司部門的税費僅包括美國税，這將包括我們在倫敦勞合社的公司會員產生的美國税費。勞合社辛迪加部門在英國的子公司發生的英國税費被分配到該部門。Inova Re(我們的開曼羣島再保險子公司之一)的SPC均根據美國國税法(U.S.Internal Revenue Code)進行了953(D)選擇，並繳納美國聯邦所得税；因此，分配給我們公司部門的税費還包括我們在Inova Re擁有80%或更多參與權益的任何SPC所產生的税費，因為這些SPC必須包括在我們的綜合納税申報表中。合併税費(福利)反映了兩個細分市場的税費(福利)，如下表所示：

									截至十二月三十一日止的年度
(單位：千)															2020						2019
公司部門所得税費用(福利)															$	(41,300)					$	(29,808)
勞合社辛迪加部門所得税費用(優惠)															(29)						—
合併所得税費用(福利)															$	(41,329)					$	(29,808)

下面列出的是影響我們2020和2019年綜合有效税率的主要因素。

			截至十二月三十一日止的年度
			2020									2019
(千美元)			所得税(福利)費用			費率影響						所得税(福利)費用			費率影響
按法定税率計算的“預期”税費(福利)			$	(45,582)		21.0		%				$	(6,049)		21.0		%
免税所得(1)			(976)			0.4		%				(1,528)			5.3		%
税收抵免			(17,876)			8.2		%				(21,933)			76.1		%
非美國運營業績			(1,307)			0.6		%				(1,447)			5.0		%
股權薪酬的税收不足(超額税收優惠)			457			(0.2		%)				99			(0.3		%)
虧損結轉税率差異			(7,758)			3.6		%				(3,400)			11.8		%
商譽減值(2)			31,413			(14.5		%)				—			—		%
撥備與返還差額			1,217			(0.5		%)				3,595			(12.4		%)
不確定税收狀況的變化			(1,674)			0.8		%				1,956			(6.8		%)
州所得税			(561)			0.3		%				(376)			1.3		%
受益於經修訂的報税表			—			—		%				(550)			1.9		%
其他			1,318			(0.7		%)				(175)			0.6		%
所得税費用(福利)合計			$	(41,329)		19.0		%				$	(29,808)		103.5		%

(1)包括免税利息、收到的股息扣除和BOLI現金退還價值的變化。

(2) 表示2020年第三季度與專業P&C報告單位相關的不可扣除商譽減值的税收影響。見“關鍵會計估計”部分“商譽/無形資產”標題下關於減值費用的進一步討論。

如上表所示，我們2020和2019年的有效税率導致這兩個年度的所得税優惠，不同於21%的法定聯邦所得税税率，主要是因為我們的税收抵免合作伙伴投資轉移給我們的税收抵免所確認的好處。2020年確認的税收抵免為1790萬美元，而2019年為2190萬美元。雖然預計2020年的税收抵免低於2019年，但它們繼續對2020年的有效税率產生重大影響。此外，我們2020和2019年的有效税率都受到撥備與回報比率差異的影響。2020年，這些差異主要反映了2019年NOL結轉到2014納税年度的14%的額外税率差異，低於之前估計的税收優惠。2019年，這些差異主要反映了2018納税年度確認的税收抵免金額低於之前估計的税收優惠。此外，我們2020年的税前虧損包括2020年第三季度與專業P&C報告部門相關的161.1美元商譽減值。在161.1美元的商譽減值中，149.6美元是不可抵扣的，因此沒有確認任何税收優惠，其餘的1,150萬美元是可以扣除的，因此在相關的税收攤銷中確認了21%.因此，商譽減值對2020年實際税率的總影響約為14.5%。有關商譽減值的進一步討論見合併財務報表附註1和6。我們截至2020年12月31日的年度的有效税率還包括

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目錄

由於CARE法案對税法中NOL條款的修改，2020和2019年NOL分別結轉到2015和2014納税年度的額外税率差異為14%。

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目錄

經營業績-截至2019年12月31日的年度與截至2018年12月31日的年度比較

除下文所述外，截至2019年12月31日止年度的財務狀況、經營業績及現金流的列報與截至2018年12月31日止年度相比，並無其他重大追溯性修訂，如ProAsInsurance於2019年12月31日呈報的10-K表格中的第7項“管理層對財務狀況及經營業績的討論及分析”所披露。

細分結果-專業財產和意外傷害

如前所述，我們在2020年第二季度重新組織了按組成部分和相關指標編寫的毛保費報告，以更好地與專業P&C部門當前的內部管理報告結構保持一致。以下所有信息均已重新編排，以符合本期演示文稿。

書面毛保費

按組成部分劃分的毛保費如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2019						2018						變化
專業責任
HCPL
標準醫師(1)(10)
12個月期滿			$	217,110					$	222,849					$	(5,739)					(2.6		%)
24個月期滿			26,863						22,171						4,692						21.2		%
總標準醫生數			243,973						245,020						(1,047)						(0.4		%)
專業
定製醫生(2)(10)			86,743						62,452						24,291						38.9		%
醫院和設施(3)			47,454						46,415						1,039						2.2		%
老年護理(4)(10)			21,484						23,837						(2,353)						(9.9		%)
再保險(假設)			11,805						11,524						281						2.4		%
損失組合轉移(追溯)(5)			900						18,708						(17,808)						(95.2		%)
專業總數			168,386						162,936						5,450						3.3		%
總HCPL			412,359						407,956						4,403						1.1		%
小型企業部門(6)			106,355						108,643						(2,288)						(2.1		%)
尾部覆蓋範圍(5)(7)			21,724						25,579						(3,855)						(15.1		%)
專業責任總額			540,438						542,178						(1,740)						(0.3		%)
醫療技術責任(8)			35,128						34,528						600						1.7		%
其他(9)			2,134						490						1,644						335.5		%
總計			$	577,700					$	577,196					$	504					0.1		%

(1)標準醫生保費是我們2019年和2018年最大的保費收入來源，主要由12個月定期保單組成。2019年12個月定期保單的減少是由留存損失推動的，但部分被續訂價格的上漲以及新業務的增加(程度較小)所抵消。2019年較低的留存率在很大程度上歸因於我們對承保紀律的關注，因為我們繼續強調謹慎的風險選擇、利率充分性以及放棄不符合我們實現長期承保利潤目標的業務的意願。我們預計，隨着我們繼續重新評估某些業務賬簿並設定利率，以反映我們對更嚴重趨勢的觀察，留存水平將持續低於平均水平。2019年續訂價格的上漲反映了我們對損失嚴重性上升的擔憂。我們還在一個選定的司法管轄區為我們的醫生保險人提供24個月的定期保單。與2018年相比，2019年24個月定期保單的增加主要反映了正常的續簽週期(2019年需要續簽的保單之前是在2017年而不是2018年制定的。

(2)自定義醫生保費包括大型複雜的醫生組、多州醫生組和非標準醫生，並且主要是在超額和盈餘額度的基礎上撰寫的。與2018年相比，2019年保費的增長包括560萬美元的時間差異，主要與前一年某些保單的續簽有關。剔除這些時間差異的影響，與2018年相比，定製醫生保費增加了1870萬美元。其餘的增加主要是由於新業務的增加，包括增加了720萬美元的保單，增加了

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目錄

與總計520萬美元的三份保單相關的風險敞口，以及較小程度的續簽價格上漲。2019年續訂價格上漲反映了虧損成本上升的環境。2019年保費的增長部分被留存損失所抵消，這反映了我們對承保紀律的關注，因為我們繼續強調謹慎的風險選擇、利率充足率以及放棄不符合我們實現長期承保利潤目標的業務的意願。我們預計，隨着我們繼續重新評估某些業務賬簿並設定利率，以反映我們對更嚴重趨勢的觀察，留存水平將持續低於平均水平。

(3)與2018年相比，2019年醫院和設施保費(包括醫院、手術中心和雜項醫療設施)增加，主要原因是新業務書面和續訂價格上漲，但很大程度上被留存損失所抵消。2019年續訂價格的上漲反映了費率的提高和合同的修改，我們認為，考慮到目前的虧損環境，這是合適的。2019年的留存損失是由我們決定不續訂某些產品推動的，在較小程度上，費率上漲導致的價格競爭導致保單損失140萬美元。隨着我們繼續重新評估某些業務賬簿，我們預計我們的留存率將保持在低於歷史水平的水平。

(4)老年護理保險費包括專門為老年人提供長期住宿護理的設施，範圍從獨立生活到熟練護理。與2018年相比，我們的老年護理保費在2019年有所下降，主要是由於留住損失，部分被新業務的銷售和續訂價格上漲(程度較小)所抵消。2019年的留任損失是由於我們決定不續簽某些類別的老年護理業務，這是基於我們對虧損表現不佳的預期，以及(在較小程度上)費率上調導致的30萬美元保單的損失。考慮到這一領域的虧損環境，2019年續訂價格的上漲反映了我們認為合適的費率上漲。

(5)我們提供定製的替代風險解決方案，包括為醫療實體提供損失組合轉移，這些實體最常見的情況是退出某一行業、改變保險方式或只是更願意轉移風險。2019年第三季度，我們與一家地區醫院集團進行了虧損組合轉移，從而在2019年產生了90萬美元的追溯保費。2018年第二季度，我們與一家大型醫療機構進行了虧損組合轉移，導致2018年有1870萬美元的追溯保費寫入並全額賺取。見下文腳註7中的進一步討論。

(6)我們的小企業部門主要由與足科醫生、法律專業人員、牙醫和脊椎按摩師相關的高級專業人員組成。與2018年相比，我們的小型企業部門保費在2019年有所下降，原因是留存虧損，部分抵消了續訂價格的上漲，以及(程度較小的)新業務的增加。續訂價格的提高主要是由於某些州的某些續訂保單費率上調所致。

(7)我們為終止其索賠承保的承保人提供擴展的報告背書或“尾部”保險，我們還定期通過定製保單提供尾部保險。尾部保險保費通常是在承保期間100%賺取的，因為保單隻承保在之前期間發生的事故，並且不能取消。不同時期的尾部保險保費金額可能有很大不同。2019年尾部保費的下降是由2018年第二季度與損失組合轉移相關的790萬美元的尾部保險推動的，但與2019年第三季度損失組合轉移相關的180萬美元的尾部保險部分抵消了這一影響。

(8)我們的醫療技術責任在全美銷售；保險通常在規定的範圍內主要向醫療技術和生命科學產品(包括進行人體臨牀試驗的實體)的製造商和分銷商提供。除了前面列出的影響我們保費金額的因素外，我們的醫療技術責任保費還受到投保人銷售額的影響。2019年的增長主要是由於新業務的增加，其次是續訂價格的上漲，但在很大程度上被留存損失所抵消。續訂價格的增加主要反映了某些保險人的銷售量和風險敞口的增加。2019年的留任損失主要是由於條款和定價方面的競爭加劇。

(9)毛保費的這一部分包括我們的專業P&C部門內的所有其他產品線。2019年的增長是由於150萬美元的特殊合同責任政策。

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目錄

(10)我們的毛保費中的某些部分包括另類市場保費。我們目前將扣除再保險後的全部或部分替代市場保費讓給我們全資擁有的開曼羣島再保險子公司英諾瓦再保險(Inova Re)和東方再保險(East Re)的三家SPC，這兩家公司在我們的獨立投資組合Cell再保險部門中進行了報告。未割讓給SPC的部分保留在我們的專業P&C部分內。

			截至十二月三十一日止的年度
(百萬美元)			2019						2018						變化
標準醫師			$	1.4					$	1.4					$	—					—		%
定製醫生			0.2						0.2						—						—		%
老年護理			6.2						4.2						2.0						47.6		%
總計			$	7.8					$	5.8					$	2.0					34.5		%

我們另類市場老年護理保費在2019年的增長主要是由於新投保的業務，包括增加了一份總額為140萬美元的大型保單。剩餘的增長歸因於2018年全年的多份短期保單，這些保單於2019年1月1日續簽，期限為12個月。

我們專業P&C部分的續訂價格(包括按主要組件)的變化如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2019
專業P&C部門			6		%
HCPL
標準醫師(1)			8		%
專業(1)			10		%
總HCPL			8		%
小型企業部門(1)			2		%
醫療技術責任(1)			2		%
(1)有關續訂定價更改的詳細説明，請參閲毛保費書面部分。

主要組成部分直接編寫的新業務如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：百萬)			2019						2018
HCPL
標準醫師			$	9.2					$	11.0
專業			25.0						28.0
總HCPL			34.2						39.0
小型企業部門			4.2						5.9
醫療技術責任			4.2						3.0
總計			$	42.6					$	47.9

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目錄

我們專業P&C部門(包括主要組件)的保留情況如下：

			截至十二月三十一日止的年度
			2019						2018
專業P&C部門			86		%				89		%
HCPL
標準醫師(1)			87		%				89		%
專業(1)			70		%				85		%
總HCPL			81		%				88		%
小型企業部門			92		%				90		%
醫療技術責任			88		%				87		%

(1)有關2019年留成下降的進一步解釋，請參閲毛保費書面部分。

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目錄

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露。

我們認為，我們主要面臨三種市場風險：利率風險、信用風險和股票價格風險。我們對外幣風險的敞口有限，因為我們發行的保險合同很少，以美元以外的貨幣計價的保險合同很少，以外幣計價的貨幣資產或債務也很少。

利率風險

投資

我們的固定期限投資組合面臨利率風險。利率波動對這些證券的市場估值有直接影響。隨着利率上升，固定收益投資組合的市值下降，反之亦然。鑑於美聯儲(Fed)為應對新冠肺炎疫情而突然降息，未來的市場利率在這個時候尤其不確定。其中某些證券處於未實現虧損狀態；我們不打算出售，也相信在預期恢復之前，我們不會被要求出售以未實現虧損狀態持有的任何債務證券。

下表彙總了我們的可供出售固定到期日證券在2020年12月31日和2019年12月31日按資產類別劃分的特定假設利率變化的公允價值估計變化。主要有兩個因素決定給定證券的利率：收益率曲線水平和信用利差的變化。由於不同的資產類別可能會以不同的方式受到這兩個因素的影響，因此我們在下表中按資產類別劃分了我們的投資組合。

			以基點為單位的利率變動
			2020年12月31日
(百萬美元)			(200)						(100)						當前						100						200
公允價值：
固定期限，可供出售：
美國財政部債務			$	113					$	110					$	107					$	104					$	102
美國政府支持的企業義務			13						13						12						12						12
州和市政債券			361						347						333						320						308
公司債務			1,427						1,377						1,329						1,284						1,241
資產支持證券			704						690						677						659						639
總固定到期日，可供出售			$	2,618					$	2,537					$	2,458					$	2,379					$	2,302
持續時間：
固定期限，可供出售：
美國財政部債務			2.65						2.60						2.56						2.51						2.46
美國政府支持的企業義務			1.80						1.77						2.11						2.99						3.14
州和市政債券			4.07						4.01						3.96						3.91						3.88
公司債務			3.62						3.52						3.44						3.40						3.35
資產支持證券			2.29						2.23						2.34						2.86						3.21
總固定到期日，可供出售			3.27						3.19						3.16						3.28						3.34

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目錄

			以基點為單位的利率變動
			2019年12月31日
(百萬美元)			(200)						(100)						當前						100						200
公允價值：
固定期限，可供出售：
美國財政部債務			$	117					$	113					$	111					$	108					$	105
美國政府支持的企業義務			18						17						17						17						16
州和市政債券			320						308						296						285						274
公司債務			1,425						1,382						1,340						1,300						1,261
資產支持證券			548						537						525						511						497
總固定到期日，可供出售			$	2,428					$	2,357					$	2,289					$	2,221					$	2,153
持續時間：
固定期限，可供出售：
美國財政部債務			2.78						2.71						2.64						2.58						2.52
美國政府支持的企業義務			0.75						0.71						0.98						3.07						3.87
州和市政債券			3.91						3.84						3.82						3.89						3.93
公司債務			3.10						3.04						3.02						3.01						2.99
資產支持證券			2.12						2.21						2.46						2.73						2.87
總固定到期日，可供出售			2.95						2.92						2.96						3.04						3.07

假設利率變化的預期影響的計算基於許多假設，包括維持固定收益證券資產的現有水平和構成，不應依賴於作為未來結果的指示。

固定利率工具公允價值的計算中提出的分析方法存在某些固有的缺陷。如果市場狀況與計算個別證券公允價值時所用的假設有所不同，包括利率期限結構的非平行變動和個別發行人信用利差的變化，實際價值可能與提出的預測不同。

截至2020年12月31日，我們的固定到期日投資組合包括歸類為交易證券的固定到期日，這些證券對市場利率或信用利差的敞口不大。

我們於2020年12月31日的現金和短期投資按公允價值列賬，由於其短期性質，該公允價值近似於其成本基礎。我們的現金和短期投資由於存續期短，缺乏明顯的利率敏感度。

債務

我們的按揭貸款以3個月期倫敦銀行同業拆息加1.325釐計算利息，因而面臨利率風險。然而，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)1%的變化不會對我們的年化利息支出產生實質性影響。此外，我們已透過購買利率上限衍生工具，在經濟上對衝按揭貸款利率變動超過1釐的風險，而利率上限衍生工具實際上將按揭貸款的年利率上限定為最高3.675%(有關額外資料，請參閲綜合財務報表附註2)。利率上限的公允價值不受LIBOR變動1%的重大影響；然而，利率上限的賬面價值受到對LIBOR的未來預期以及對未來收益率曲線波動性的估計的影響。

我們的循環信貸協議受到利率風險的影響，因為它是基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的，而LIBOR每變動1%，只會在有未償還餘額的情況下影響年度利息支出。我們的循環信貸協議每提取1億美元，利率每變化1%，我們的年度利息支出就會增加100萬美元。循環信貸協議的任何未償還餘額可在每個到期日償還，到期日通常為1至3個月。截至2020年12月31日，我們的循環信貸協議下沒有未償還的借款。

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目錄

信用風險

作為固定收益證券的持有者，我們主要面臨信用風險。我們通過在購買的固定收益證券中強調投資級信用質量來控制這種風險敞口。

截至2020年12月31日，我們94%的固定期限證券被惠譽、穆迪和標準普爾等NRSRO確定為投資級。我們相信，這種對投資級證券的集中將我們在固定收益投資中的信用風險敞口降低到可接受的水平。然而，投資級證券，儘管它們的評級，可能會迅速惡化，並導致重大損失。NRSRO公佈的評級是用來評估我們證券信譽的工具之一。評級反映評級機構對證券信譽的主觀意見；因此，如果評級被證明是不可靠的，我們可能需要承擔額外的信用風險。

我們還面臨與我們的應收保費和應收再保險公司的保費有關的信用風險；然而，到目前為止，我們還沒有經歷過任何重大的信用損失。截至2020年12月31日，我們的應收保費約為2.01億美元，扣除預期信貸損失準備金約為600萬美元。請參閲綜合財務報表附註1，瞭解與應收保費相關的預期信貸損失撥備的進一步信息。截至2020年12月31日，我們來自再保險公司的應收賬款(關於已支付和未支付的損失)約為3.99億美元，截至2019年12月31日，我們的應收賬款約為4.03億美元。我們使用公開的財務和評級機構數據監控與我們的再保險公司相關的信用風險。我們歷史上沒有經歷過由於再保險公司的財務狀況而造成的重大信用損失，截至2020年12月31日，我們與再保險公司應收賬款相關的預期信用損失只是象徵性的。在截至2020年12月31日的一年中，我們收到並批准了某些保險人的保費減免請求，這些保險人受到最近的新冠肺炎大流行的不利影響，形式為保費抵免或保費延期。這些努力，加上最近新冠肺炎造成的經濟混亂，可能會導致我們未來增加與保費和應收再保險相關的預期信用損失撥備。

股權價格風險

於2020年12月31日，我們的股權投資的公允價值為3800萬美元，不包括以下段落討論的我們對債券投資基金的股權投資。這些股權證券受到股權價格風險的影響，該風險被定義為由於股權價格下跌而導致公允價值損失的可能性。與新冠肺炎相關的全球金融市場中斷導致我們股權證券的公允價值在2020年出現波動。我們無法預測，如果新冠肺炎疫情及其相關宏觀經濟影響持續很長一段時間，可能發生的市場混亂程度和隨後的公允價值下跌。這組證券的加權平均貝塔係數為1.15。貝塔係數衡量的是一種或一組股權證券對更廣泛的股權市場變化的價格敏感度，在這種情況下是標準普爾500指數(S&P500 Index)。如果標準普爾500指數的價值增加10%，這些證券的公允價值預計將增加11.5%，達到4,200萬美元。相反，標準普爾500指數下跌10%意味着這些證券的公允價值下降11.5%，至3400萬美元。所選擇的正負10%的假設變化並不反映可被認為是最好或最壞情況的情況，僅用於説明目的。

我們的股權投資包括對某些不受重大股權價格風險影響的債券投資基金的股權投資，因此我們將這些投資排除在上述分析之外。

119

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目錄

第八項財務報表及補充數據。

合併財務報表索引
獨立註冊會計師事務所報告			125
合併資產負債表-2020年12月31日和2019年12月31日			127
綜合資本變動表-截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度			128
綜合收益表和全面收益表--2020年、2019年和2018年12月31日終了年度			129
合併現金流量表-截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度			130
合併財務報表附註			132

第九項會計和財務披露方面的變更和與會計人員的分歧。

不適用。

項目9A。控制和程序。

披露控制

在包括主要行政人員和主要財務官在內的管理層的監督和參與下，本公司評估了截至2020年12月31日的財年末，我們的披露控制和程序的設計和運行的有效性。根據這一評估，主要執行人員和主要財務官得出結論，這些控制和程序是有效的。

披露控制和程序在交易法規則13a-15(E)中定義，包括公司的控制和其他程序，旨在確保公司在根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息被積累並傳達給管理層，包括主要高管和主要財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。

管理層關於財務報告內部控制的報告

我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，這一術語在交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)中有定義。在包括主要高管和主要財務官在內的管理層的監督和參與下，我們根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013框架)》對截至2020年12月31日的財務報告內部控制有效性進行了評估。基於這項評估，我們的管理層得出結論，截至2020年12月31日，我們對財務報告的內部控制是有效的，在當時結束的財政年度內，本公司的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對本公司的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

獨立註冊會計師事務所安永會計師事務所(Ernst P&Young LLP)審計了截至2020年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性，這是他們的報告中所述的，該報告包括在本報告的其他部分。

第9B項。其他信息

沒有。

120

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目錄

獨立註冊會計師事務所報告

致友邦保險公司股東和董事會

財務報告內部控制之我見

我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013年框架)》(COSO標準)中確立的標準，對保誠及其子公司(本公司)截至2020年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。我們認為，根據COSO標準，截至2020年12月31日，保險公司及其子公司(本公司)在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的綜合資產負債表，截至2020年12月31日的三個年度的相關綜合收益表和全面收益表，截至2020年12月31日的三個年度的資本和現金流量變化，以及指數所列第15(C)項(統稱“財務報表”)所列的相關附註和財務報表明細表，以及我們於2021年2月26日的報告，表達了無保留意見

意見基礎

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並對隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都保持了有效。

我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和操作有效性，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收支只有按照公司管理層和董事的授權才能進行；(2)提供合理的保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理的保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)對可能對財務報表產生重大影響的擅自收購、使用、處置公司資產的行為的預防或及時發現提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/安永律師事務所

阿拉巴馬州伯明翰

2021年2月26日

121

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目錄

第三部分

項目10.註冊人的董事、高級管理人員和公司治理

根據S-K條例第401項(B)段的指示3，本項目所要求的有關主管人員的信息包括在表格10-K的第I部分。

根據表格10-K的一般指示G(3)，本項目要求的有關董事的信息通過引用併入ProAsInsurance的2021年股東年會的最終委託書中，該説明書將於2021年4月9日左右根據第14A條向證券交易委員會提交。

第11項高管薪酬。

本項目所需的信息是根據ProAsInsurance的2021年股東年度會議的最終委託書中的表格10-K的一般指示G(3)通過引用方式併入的，2021年股東年會將於2021年4月9日左右根據第14A條提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。

第(12)項：某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項。

本項目所需的信息是根據ProAsInsurance的2021年股東年度會議的最終委託書中的表格10-K的一般指示G(3)通過引用方式併入的，2021年股東年會將於2021年4月9日左右根據第14A條提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。

第(13)項某些關係和相關交易，以及董事獨立性。

本項目所需的信息是根據ProAsInsurance的2021年股東年度會議的最終委託書中的表格10-K的一般指示G(3)通過引用方式併入的，2021年股東年會將於2021年4月9日左右根據第14A條提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。

第(14)項總會計師費用及服務

本項目所需的信息是根據ProAsInsurance的2021年股東年度會議的最終委託書中的表格10-K的一般指示G(3)通過引用方式併入的，2021年股東年會將於2021年4月9日左右根據第14A條提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。

122

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目錄

第四部分

項目15.展品和財務報表明細表

(a)財務報表。根據本報告第二部分第(8)項的規定，以下是保誠保險公司及其子公司的合併財務報表。

註冊會計師事務所報告

合併資產負債表-2020年12月31日和2019年12月31日

綜合資本變動表-截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度

綜合收益表和全面收益表-截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度

合併現金流量表-截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度

合併財務報表附註

(b)15(B)項要求備案的展品在此列於展品索引中。

(c)財務報表明細表。根據規則第14a-3(B)條，以下是保誠保險公司及其子公司的合併財務報表明細表：

附表一-投資摘要-對關聯方的投資除外

附表II-友邦保險公司的簡明財務資料(只限註冊人)

附表III-補充保險資料

附表IV-再保險

S-X條例第7條要求的合併財務報表的所有其他附表不是相關指示所要求的，或者不適用，因此被省略。

123

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目錄

簽名

根據1934年證券交易法15(D)第13節的要求，註冊人已於2021年2月26日正式授權以下籤署人代表註冊人簽署本報告。

保誠保險公司
由以下人員提供：			/S/    E向下L.R.和, JR.
			小愛德華·L·蘭德(Edward L.Rand，Jr.)

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定日期代表註冊人簽署。

名字

標題

日期

/S/    E向下L.R.和, JR.

總裁兼首席執行官

2021年2月26日

小愛德華·L·蘭德(Edward L.Rand，Jr.)

(首席行政主任)

/S/    D阿娜S.HENDRICKS

首席財務官

2021年2月26日

達娜·S·亨德里克斯

(首席財務會計官)

/S/    SAMUEL公元四世紀I PIAZZA，JR.

導演

2021年2月26日

塞繆爾·A·迪·皮亞扎(Samuel A.Di Piazza)

/S/    R歐伯特E.F向下，醫學博士、美國人、美國人。

導演

2021年2月26日

羅伯特·E·弗勞爾斯醫學博士

/S/*J埃姆斯 G奧利

導演

2021年2月26日

詹姆斯·戈裏先生

/S/    B規則D.ANGIOLILLO，J.D.、JD、、JD、JD、JD和JD。

導演

2021年2月26日

布魯斯·D·安喬利洛(Bruce D.Angiolillo)，J.D.

/S/    M是的 HEAD F房地產投資信託基金(REI)的資產負債表。

導演

2021年2月26日

梅耶·海德·弗雷

/S/    K阿提沙電視安斯，醫學博士

導演

2021年2月26日

醫學博士卡蒂莎·T·萬斯

/S/    F排名A.SPINOSA，D.P.M.(D.P.M.)是美國總統候選人。

導演

2021年2月26日

弗蘭克·A·斯皮諾薩，D.P.M.

/S/    ZIADR.H艾達爾、M.D.、和。

導演

2021年2月26日

齊亞德·R·海達爾醫學博士

/S/    T霍馬斯A.S.W伊爾森, JR.，M.D.，.

導演

2021年2月26日

託馬斯·A·S·威爾遜，Jr.，M.D.

/S/   K埃德里克D.ADKINS, JR.

導演

2021年2月26日

凱德里克·D·阿德金斯(Kedrick D.Adkins Jr.)

124

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目錄

獨立註冊會計師事務所報告

致友邦保險公司股東和董事會

對財務報表的意見

本公司已審核所附的保險業公司及其附屬公司(本公司)於2020年12月31日及2019年12月31日的綜合資產負債表，截至2020年12月31日止三年內各年度的相關綜合收益表、全面收益表、資本及現金流量變動表，以及列於指數第15(C)項的相關附註及財務報表附表(統稱“綜合財務報表”)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司在2020年12月31日和2019年12月31日的綜合財務狀況，以及截至2020年12月31日的三年中每一年的經營結果和現金流量，符合美國公認會計原則。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013年框架)》中確立的標準，對公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制進行了審計，並於2021年2月26日發佈的報告中對此發表了無保留意見。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，並且：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。

125

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目錄

			損失準備和損失調整費用的計價
對該事項的描述			截至2020年12月31日，公司虧損和虧損調整費用的總準備金為24億美元。如財務報表附註1及8所述，虧損及虧損調整費用準備金是指截至報告日期所有已報告及未報告的虧損及已發生及未支付的虧損及虧損調整費用的估計最終成本。損失準備金和損失調整費用是根據個別索賠和付款以及精算確定的最終損失估計數確定的。本公司在每個報告期更新估計損失準備金的數據，並調整最能反映新數據的損失估計假設。內部精算師和諮詢精算師使用公司的損失和風險敞口數據，至少每半年對損失準備金進行深入審查。精算過程在各種精算方法的選擇、這些方法中的重大假設(基於歷史的付費和已發生的發展趨勢)以及對所使用的各種方法的產出的解釋方面都具有很高的判斷力。
			審計管理層的損失和損失調整費用準備金需要我們精算專家的參與，由於對損失和損失調整費用準備金的估值有重大影響的重大假設的敏感性，審計管理層的損失和損失調整費用準備金是複雜和高度判斷的。

我們是如何在審計中解決這一問題的			我們獲得了理解，評估了設計，並測試了控制措施，以解決與損失準備金和損失調整費用估值相關的重大錯報風險。這包括測試管理層對評估儲量所使用的方法和重要假設的審查和批准過程的控制。
			為了測試損失和損失調整費用的準備金，我們執行了審計程序，其中包括在我們精算專家的協助下，評估公司選擇的方法與以往行業用於類似類型保險的方法相比。我們根據公司的歷史經驗以及與行業經驗相比較所需的程度，根據歷史已支付和已發生虧損的發展趨勢，對假設進行了評估。 我們讓我們的精算專家獨立計算了一系列合理的損失和損失調整費用準備金估計，並將這個範圍與公司記錄的損失和損失調整費用準備金進行了比較。我們還對前幾年儲量估計的發展情況進行了審查。

/s/安永律師事務所(Ernst&Young，LLP)

自1977年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

阿拉巴馬州伯明翰

2021年2月26日

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目錄

保險公司及其子公司

合併資產負債表

(單位為千，共享數據除外)

			十二月三十一日， 2020						十二月三十一日， 2019
資產
投資
固定到期日，可供出售，按公允價值計算(攤銷成本，$2,361,575及$2,241,304預期信貸損失準備金，#美元。552截至本期末)			$	2,457,531					$	2,288,785
固定到期日，按公允價值交易(成本，$47,907及$46,772，分別)			48,456						47,284
股權投資，按公允價值計算(成本，$113,709及$227,873，分別)			120,101						250,552
短期投資			337,813						339,907
商營人壽保險			67,847						66,112
對未合併子公司的投資			310,529						358,820
其他投資(按公允價值計算，#美元)44,116及$36,018，否則按成本價或攤銷成本價)			47,068						38,949
總投資			3,389,345						3,390,409
現金和現金等價物			215,782						175,369
應收保費淨額			201,395						249,540
從再保險公司應收的已支付損失和損失調整費用			14,370						12,739
從再保險公司應收的未付損失和損失調整費用			385,087						390,708
預付再保險費			35,885						42,796
遞延保單收購成本			47,196						55,567
遞延税項資產，淨額			57,105						44,387
房地產，淨值			30,529						30,410
經營租賃ROU資產			19,013						21,074
無形資產，淨額			65,720						70,757
商譽			49,610						210,725
其他資產			143,766						111,118
總資產			$	4,654,803					$	4,805,599
負債與股東權益
負債
保單負債和應計項目
虧損準備金和虧損調整費用			$	2,417,179					$	2,346,526
未賺取的保費			361,547						413,086
應付再保險費			39,998						52,946
保單負債總額			2,818,725						2,812,558
經營租賃負債			20,116						22,051
其他負債			182,039						173,256
債務減去未攤銷債務發行成本			284,713						285,821
總負債			3,305,593						3,293,686
股東權益
普通股(面值$0.01每股，100,000,000授權股份，63,217,708和63,117,235(分別發行股份)			632						631
額外實收資本			388,150						384,551
累計其他全面收益(虧損)(扣除遞延税項支出(收益)#美元)19,386及$9,795，分別)			75,227						36,955
留存收益			1,301,163						1,505,738
庫存股，按成本計算(9,325,180截至每個相應期間結束的股票)			(415,962)						(415,962)
總股東權益			1,349,210						1,511,913
總負債與股東權益			$	4,654,803					$	4,805,599

請參閲隨附的説明。

127

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目錄

保險公司及其子公司

合併資本變動表

(單位：千)

 

			保險股東權益
			普通股						額外實收資本						累計其他綜合收益(虧損)						留存收益						庫存股						總計
2018年1月1日的餘額			$	628					$	383,077					$	14,911					$	1,614,186					$	(418,007)					$	1,594,795
累積效應調整- 亞利桑那州立大學2016-01年度採用率			—						—						—						8,334						—						8,334
累積效應調整- 亞利桑那州立大學2018-02年度採用率			—						—						3,416						(3,416)						—						—
為補償而發行的普通股及重新發行的股份對購股計劃的影響			—						314						—						—						730						1,044
基於股份的薪酬			—						5,258						—						—						—						5,258
發行受限股和履約股的淨效果			2						(3,936)						—						—						—						(3,934)
向股東派發股息			—						—						—						(94,314)						—						(94,314)
其他綜合收益(虧損)			—						—						(35,238)						—						—						(35,238)
淨收入			—						—						—						47,057						—						47,057
2018年12月31日的餘額			630						384,713						(16,911)						1,571,847						(417,277)						1,523,002
累積效應調整- 亞利桑那州立大學2018-07年度採用率			—						—						—						(444)						—						(444)
為補償而發行的普通股及重新發行的股份對購股計劃的影響			—						(965)						—						—						1,315						350
基於股份的薪酬			—						3,512						—						—						—						3,512
發行受限股和履約股的淨效果			1						(2,709)						—						—						—						(2,708)
向股東派發股息			—						—						—						(66,669)						—						(66,669)
其他綜合收益(虧損)			—						—						53,866						—						—						53,866
淨收入			—						—						—						1,004						—						1,004
2019年12月31日的餘額			631						384,551						36,955						1,505,738						(415,962)						1,511,913
累積效果調整-ASU 2016-13採用*			—						—						—						(4,076)						—						(4,076)
為補償而發行的普通股及重新發行的股份對購股計劃的影響			—						691						—						—						—						691
基於股份的薪酬			—						3,845						—						—						—						3,845
發行受限股和履約股的淨效果			1						(937)						—						—						—						(936)
向股東派發股息			—						—						—						(24,772)						—						(24,772)
其他綜合收益(虧損)			—						—						38,272						—						—						38,272
淨收益(虧損)			—						—						—						(175,727)						—						(175,727)
2020年12月31日的餘額			$	632					$	388,150					$	75,227					$	1,301,163					$	(415,962)					$	1,349,210

* 有關年內採用的會計指引的討論，請參閲合併財務報表附註1。

請參閲隨附的説明。

128

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目錄

保險公司及其子公司

合併收益表和全面收益表

(單位為千，每股數據除外)

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						2018
收入
淨保費收入			$	792,715					$	847,532					$	818,853
淨投資收益			71,998						93,269						91,884
未合併子公司收益(虧損)中的權益			(11,921)						(10,061)						8,948
已實現投資淨收益(虧損)：
減值損失			(1,745)						(978)						(490)
在税前其他綜合收益(虧損)中確認的減值損失部分			237						227						—
在收益中確認的淨減值損失			(1,508)						(751)						(490)
其他已實現投資淨收益(虧損)			17,186						60,625						(42,998)
已實現投資淨收益(虧損)合計			15,678						59,874						(43,488)
其他收入			6,470						9,220						9,833
總收入			874,940						999,834						886,030
費用
淨虧損和虧損調整費用			661,447						753,915						593,210
承保、保單獲取和運營費用：
運營費用			127,316						137,119						133,689
DPAC攤銷			110,565						115,330						104,501
SPC美國聯邦所得税支出			1,746						1,059						366
SPC股利支出(收入)			14,304						4,579						9,122
利息支出			15,503						16,636						16,117
商譽減值			161,115						—						—
總費用			1,091,996						1,028,638						857,005
所得税前收入(虧損)			(217,056)						(28,804)						29,025
所得税撥備：
當期費用(福利)			(20,181)						(1,165)						(6,208)
遞延費用(福利)			(21,148)						(28,643)						(11,824)
所得税費用(福利)合計			(41,329)						(29,808)						(18,032)
淨收益(虧損)			(175,727)						1,004						47,057
其他税後綜合收益(虧損)，扣除重新分類調整後的淨額			38,272						53,866						(35,238)
綜合收益(虧損)			$	(137,455)					$	54,870					$	11,819
每股收益(虧損)
基本信息			$	(3.26)					$	0.02					$	0.88
稀釋			$	(3.26)					$	0.02					$	0.88
已發行普通股加權平均數：
基本信息			53,863						53,740						53,598
稀釋			53,906						53,841						53,749
宣佈的每股普通股現金股息			$	0.46					$	1.24					$	1.74

請參閲隨附的説明。

129

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目錄

保險公司及其子公司

合併現金流量表

(單位：千)

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						2018
經營活動
淨收益(虧損)			$	(175,727)					$	1,004					$	47,057
將收入(虧損)調整為經營活動提供的現金淨額：
商譽減值			161,115						—						—
折舊和攤銷，扣除增加額			21,375						18,665						21,255
BOLI現金退還價值(增加)減少			(1,735)						(2,016)						(1,983)
已實現投資(收益)損失淨額			(15,678)						(59,874)						43,488
基於股份的薪酬			3,840						3,527						5,321
遞延所得税費用(福利)			(21,148)						(28,643)						(11,824)
保單購置成本，扣除攤銷後的淨額(遞延淨額)			8,371						(1,451)						(3,855)
未合併子公司的權益(收益)虧損			11,921						10,061						(8,948)
未合併子公司的分配收益			36,672						25,849						31,219
其他			2,409						2,175						1,168
資產和負債的其他變動：
應收保費			42,985						11,926						(23,381)
與再保險有關的資產和負債			(2,047)						(52,902)						4,697
其他資產			(13,721)						(13,481)						(4,206)
虧損準備金和虧損調整費用			70,653						226,679						71,466
未賺取的保費			(51,539)						(2,125)						16,327
其他負債			14,597						8,772						(10,536)
經營活動提供(使用)的現金淨額			92,343						148,166						177,265
投資活動
購買：
固定期限，可供出售			(917,037)						(695,552)						(780,698)
股權投資			(69,406)						(116,092)						(203,157)
其他投資			(35,616)						(28,851)						(32,153)
資助符合條件的保障性住房項目税收抵免夥伴關係			(1,583)						(357)						—
對未合併子公司的投資			(40,093)						(69,411)						(78,141)
以下項目的銷售或到期日所得收益：
固定期限，可供出售			801,580						568,572						914,021
股權投資			196,762						359,727						210,481
其他投資			35,524						29,017						29,815
固定期限的淨賣出或(買入)、交易			(383)						(8,254)						(38,544)
未合併子公司的投資資本返還			40,068						42,478						84,534
短期投資的淨賣出或到期日(買入)			2,361						(30,718)						123,886
未結算證券交易，淨變動			(11,173)						(6,455)						(4,022)
購買資本資產			(7,478)						(9,586)						(9,636)
銀團信貸協議項下的還款(墊款)			—						16,009						(184)
其他			(2,010)						(5)						(1,305)
投資活動提供(使用)的現金淨額			(8,484)						50,522						214,897
下一頁繼續。

130

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目錄

			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						2018
從上一頁繼續。
融資活動
循環信貸協議項下的還款			—						—						(123,000)
按揭貸款的償還			(1,502)						(1,447)						(1,396)
向股東派發股息			(38,664)						(93,204)						(316,476)
從外部獨立投資組合單元參與者收到的資本貢獻(資本返還)			(2,345)						(5,024)						(1,005)
其他			(935)						(4,115)						(4,309)
融資活動提供(使用)的現金淨額			(43,446)						(103,790)						(446,186)
增加(減少)現金和現金等價物			40,413						94,898						(54,024)
期初現金及現金等價物			175,369						80,471						134,495
期末現金和現金等價物			$	215,782					$	175,369					$	80,471
現金流量信息的補充披露
年內繳納所得税的現金，扣除退款後的淨額			$	(8,832)					$	2,748					$	5,726
年內支付的利息現金			$	14,712					$	14,294					$	16,165
重大非現金交易
以營業租賃負債換取營業ROU資產			$	1,351					$	5,436					$	—
已宣佈但尚未支付的股息			$	2,694					$	16,676					$	43,446

請參閲隨附的説明。

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

1. 會計政策

企業的組織和性質

保誠保險公司(ProAsInsurance，PRA或本公司)是特拉華州的一家公司，是一家主要為全資擁有的特殊財產和傷亡及工傷保險實體提供保險的保險控股公司，其中包括一家向勞合社的辛迪加1729和辛迪加6131提供資本的實體。投保的風險主要是位於美國境內的責任風險。

保險公司在五可報告的部門如下：專業P&C、工人補償保險、獨立投資組合單元再保險、勞合社辛迪加和公司。欲瞭解本公司部門報告的更多信息，包括所提供的產品和服務的性質以及各部門的財務信息，請參閲附註16。

合併原則

隨附的合併財務報表包括保誠保險公司及其全資子公司的賬目。對ProAsInsurance持有較大權益但不持有控股權的實體的投資採用權益法入賬。所有重要的公司間賬户和交易都將在合併中取消。由於信息可獲得性的時間問題，位於英國的保險子公司的報告通常會滯後一個季度，除非有對當期具有重大意義的信息。此外，與ProAsInsurance的FAL投資相關的投資結果和某些美國支付的管理費用同時報告，因為這些信息可在較早的時間範圍內獲得。

重新分類

在ProAsInsurance 2019年12月31日和2018年12月31日的Form 10-K報告中，截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度承保、保單獲取和運營費用包括一項美國聯邦所得税撥備，金額為#美元。1.1百萬美元和$0.4英諾華再保險公司的獨立投資組合單元再保險部門報告的Inova Re的SPC分別為100萬美元，該部門選擇作為美國納税人徵税。從2020年開始，這項税收撥備現在作為SPC美國聯邦所得税費用在合併損益表和全面收益表中作為單獨的行項目列示。為了符合本年度的列報，ProAsInsurance在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度在綜合收益表和全面收益表上以及在附註16中按分部劃分的財務業績中重新計算了承保、保單獲取和運營費用。

某些其他微不足道的上一年度金額已重新分類，以符合本年度的列報方式。

陳述的基礎

按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響在財務報表日期報告的資產和負債、收入和費用的報告金額，以及與這些金額相關的披露。

會計政策

ProAssure在作出對財務報告有重大影響的估計時所遵循的重要會計政策在合併財務報表的這些附註中進行了概述。本公司根據當前和歷史發展、市場狀況、行業趨勢以及本公司認為在當時情況下合理的其他信息，持續評估這些估計和假設。該公司不能保證實際結果與其估計和假設相符；報告的經營結果可能會受到這些估計和假設變化的重大影響。

由於新冠肺炎疫情的影響，公司正在重新評估其中某些估計和假設，這些估計和假設可能導致其經營業績發生重大變化，包括但不限於虧損和虧損調整費用增加、保費減少、資產減值費用、投資估值下降、審計保費估計減少、遞延税額減值以及與可供出售證券、應收保費和再保險應收款項相關的預期信用損失撥備增加。新冠肺炎疫情對公司業務、運營結果和財務狀況的影響程度將取決於未來的事態發展，這些事態發展具有很高的不確定性，無法預測。這些因素包括但不限於，新冠肺炎大流行的持續時間、傳播、嚴重程度、重新出現或突變、有效治療的藥物或疫苗的開發和廣泛分發

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

這些因素包括：病毒對本公司保險人的影響；新冠肺炎疫情對本公司保險人的影響；損失環境；醫療保健行業；勞動力市場和勞合社；政府和政府機構採取的行動和刺激措施；以及正常的經濟和運營條件能在多大程度上恢復。即使新冠肺炎疫情已經消退，本公司仍可能因已經發生或未來可能發生的任何經濟衰退而對其業務造成影響。

收入確認

保險費按比例確認為保單條款內的收入，保單條款主要是一年在持續時間上。

信用損失

人保的應收保費和應收再保險面臨信貸損失，但迄今沒有發生任何重大的信貸損失。當存在類似的風險特徵時，保險公司衡量其保費應收賬款和再保險應收賬款在集合(集合)基礎上的預期信用損失，公司將在每個報告期重新評估其集合，以確保集合中的所有應收賬款繼續具有類似的風險特徵。如果本公司確定一項應收賬款與其池中的其他應收賬款不具有共同的風險特徵，它將對該應收賬款進行個別評估，以確定其預期的信用損失。保險在分部層面計量與其保費應收賬款相關的預期信貸損失，因為每個分部的保費應收賬款具有相似的風險特徵，包括期限、金融資產類型以及類似的歷史和預期信貸損失模式。由於其再保險應收賬款具有相似的風險特徵(包括金融資產類型、行業類型以及類似的歷史和預期信貸損失模式)，該公司的再保險應收賬款在綜合水平上計量與其再保險應收賬款(與已支付和未支付虧損相關)相關的預期信貸損失。

保險使用損失率方法衡量每個儲備池合同期限內的預期信貸損失。每個池的歷史內部信用損失經驗是本公司評估預期信用損失的基礎；但是，本公司也可能考慮來自外部來源的歷史信用損失信息。除歷史信用損失數據外，本公司在估計預期信用損失時，還考慮到對未來經濟狀況的合理和可支持的預測，利用其認為與每個資金池的可收集性最相關的行業和宏觀經濟因素。

保誠截至2020年12月31日和2019年12月31日的綜合資產負債表上的應收保費，是在扣除預期信貸損失相關準備金$後報告的。6.1百萬美元和$1.6分別為百萬美元。下表顯示了截至2020年12月31日的年度與公司應收保費相關的預期信貸損失撥備的前滾。

(單位：千)															應收保費淨額						預期信貸損失撥備
餘額，2019年12月31日															$	249,540					$	1,590
累計效果調整，2020年1月1日，税前調整-ASU 2016-13年度採用																					5,160
預期信貸損失撥備																					827
從津貼中扣除的沖銷																					(2,019)
追討先前沖銷的款額																					573
平衡，2020年12月31日															$	201,395					$	6,131

截至2020年12月31日，保誠與其再保險應收賬款相關的預期信貸損失(涉及已支付和未支付的損失)在金額上是象徵性的。保誠有其他金融資產和表外承諾面臨信貸損失；然而，截至2020年12月31日，與這些資產和承諾相關的預期信貸損失在金額上是象徵性的。

已賺取但未開單的保費

工傷保險費是根據被保險人的工資、適用的保險費率和基於經驗的修正係數(如適用)確定的。保單到期後，將對投保人的記錄進行審計，以最終確定適用的保費。由於審計而應支付給投保人的審計保費反映在開具帳單時的淨保費和淨保費中。根據政策，保險公司跟蹤最終審計發票中開出的額外保費金額，作為工資風險敞口的百分比，並使用此信息來估計

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

截至資產負債表日期，EBUB可能的額外金額。EBUB估計的變化包括在確認的期間內的淨保費和賺取的保費中。截至2020年12月31日和2019年12月31日，ProAsInsurance的EBUB為$3.0百萬美元和$4.3分別作為應收保費的一部分。由於新冠肺炎的經濟影響，該公司預計未來與現行政策相關的工資風險敞口將會減少，這可能會導致審計溢價和我們的息税前利潤估計大幅下降。隨着經驗的發展或瞭解到新的信息，保險公司將繼續監測和調整估計，如有必要，將根據保險工資和經濟狀況的變化；然而，這種變化的持續時間和幅度取決於未來的發展，這些發展具有高度的不確定性，無法預測。

虧損和虧損調整費用

保險公司根據對未來支付索賠和與調查和解決索賠有關的費用所需金額的估計，建立其損失準備金和LAE(“損失準備金”或“準備金”)。損失準備金是根據個人索賠和支付，以及根據過去的損失經驗、現有的行業數據和對未來索賠頻率、嚴重性、通貨膨脹趨勢、司法趨勢、立法變化和和解模式的預測，以精算方式確定的對未來損失的估計。

 管理層在考慮了各種因素(包括保險費率、歷史已支付和已發生虧損的發展趨勢)以及管理層對當前虧損環境(包括頻率、嚴重程度、預期的通脹影響、總體經濟和社會趨勢以及法律和政治環境)的評估後，建立了虧損準備金。管理層還會考慮內部精算師和諮詢精算師得出的結論。管理層在每個報告期更新和審查損失準備金估計所依據的數據，並對最能反映新數據的損失估計假設進行調整。內部精算師和諮詢精算師使用ProAsInsurance子公司的損失和風險敞口數據，至少每半年對損失準備金進行深入審查。諮詢精算師向管理層提供有關準備金充足性的報告。

估算意外傷害保險準備金，尤其是長尾保險準備金，是一個複雜的過程。長尾保險的特點是通常需要較長的時間來評估索賠的可行性和潛在的損害(如果有的話)，並達成索賠的解決方案。對於ProAsInsurance投保或再投保的高比例風險，解決索賠所需的時間通常是五年或更多，索賠可能會受到訴訟。估計這些長尾索賠的損失需要ProAsInsurance在較長一段時間內就多種不確定性做出和修訂判斷和評估。因此，儲量估計可能與最終結果大不相同。儲備估計數和這些估計數所依據的假設會隨着新信息的出現而定期審查和更新。任何必要的調整都會反映在當前的運營中。由於ProAsInsurance的損失準備金規模較大，即使對這些預估進行很小的百分比調整，也可能對調整期間的收益產生實質性影響，就像2020、2019年和2018年的情況一樣。

對再保險損失所作的調整的影響，通過對再保險賠償所作的相應調整來減輕。因此，在任何一年，ProAsInsurance可能會對總虧損進行重大調整，而這些調整對其淨虧損幾乎沒有影響。

再保險應收賬款

保險公司簽訂再保險協議，根據該協議，其他保險實體同意承擔與保險公司出具的某些保單相關的部分風險。作為回報，保險公司同意向再保險公司支付保費。保險公司利用再保險提供承保更高責任限額的能力，為公司提供的更高限額承保範圍下發生的損失提供補償，針對超過保單限額的損失提供保護，在風險分擔安排的情況下，使公司的目標與其戰略業務夥伴的目標保持一致，併為大型客户羣體提供定製保險解決方案。

應從再保險公司收到的已支付損失，LAE是已支付的、可從再保險公司追回的估計損失金額。從再保險公司收到的未付損失，LAE是未來可從再保險公司追回的損失付款的估計金額。再保險賠償是指在此期間發生的損失中估計可分配給再保險人的部分。分出的保費是指在此期間應支付給再保險人的保費收入和損失的估計保費。

這些估計是根據管理層對最終損失的估計，以及根據相關再保險協議條款可分配給再保險公司的損失部分。鑑於最終損失金額的不確定性，這些估計可能與最終結果大不相同。管理層定期審查這些估計數，任何必要的調整都會反映在估計數變動期間。由於應收賬款的規模

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

對於再保險公司而言，對這些估計的調整可能會對ProAsInsurance在調整期間的運營結果產生實質性影響。

再保險合同不解除ProAsInsurance對投保人的義務。保誠不斷監控其再保險公司，以儘量減少其因再保險公司破產而遭受的重大信用損失(見前面“信用損失”標題下的討論)。任何被確定為無法收回的金額，都將在確認該無法收回金額的期間註銷。有關詳細信息，請參閲註釋4。

追溯保險合同

在某些情況下，ProAsInsurance的保險合同既包括預期損失，也包括追溯損失，因此ProAsInsurance將這些合同的預期條款和追溯條款分開，並在可行的情況下分別對每個組成部分進行核算。

根據合同的追溯條款，所有收到的保費和承擔的損失在合同開始時立即在收益中確認，因為所有潛在的損失事件都發生在過去。如果假定的估計損失與收到的與合同追溯條款有關的保費不同，產生的差額將在估計索賠付款期間遞延並確認，定期攤銷反映在收益中，作為淨虧損和LAE的一個組成部分。遞延收益作為損失準備金和LAE的組成部分，遞延損失作為綜合資產負債表中其他資產的組成部分計入。與追溯性撥備假設的虧損相關的未來虧損支付的估計時間或金額隨後的變化也會導致遞延餘額的變化。此類估計的變化被追溯應用，由此產生的遞延餘額變化連同定期攤銷一起計入變動期的收益。

勞合社的保費估算

就勞合社辛迪加分部訂立的某些保單和再保險合約而言，保費最初是根據對最終保費的估計而確認的。預計最終保費主要包括根據授權承保機構安排(主要由具有約束力的授權機構組成)承保的保費，以及若干假定的再保險協議。這些對最終保費的估計是判斷的，取決於某些假設，包括類似協議的歷史保費趨勢。當從項目收到報告時，如有必要，最終保費估計會進行修訂，並在當前運營中反映變化。

遞延保單收購成本；讓渡佣金收入

與成功產生新保費及續期保費(主要是保費税、佣金及承保薪金)有關並與之直接相關的成本會遞延至可從未賺取保費中收回的程度，並在賺取相關保費時攤銷。未賺取的割讓佣金收入被報告為對DPAC的抵消，而割讓佣金收入被報告為對DPAC攤銷的抵消。

保誠通常在每個報告期內在部門層面評估DPAC的可恢復性，或者以與公司管理其業務的方式一致的方式評估DPAC的可恢復性。任何估計無法收回的金額都計入當期費用。作為DPAC可回收性評估的一部分，ProAsInsurance還評估保費不足的未到期保費。如果預期虧損和虧損調整費用、未攤銷DPAC和維護成本扣除預期投資收入後的總和超過相關的未賺取保費，則確認保費不足。如果發現保費不足，相關的DPAC將被註銷，並將超額差額記入PDR，作為綜合收益表和全面收益表中淨虧損和虧損調整費用的組成部分，並作為綜合資產負債表中虧損準備金的組成部分。

投資

經常性公允價值計量

投資證券的公允價值主要由獨立的定價服務提供。定價服務提供交易所交易價格(如果可用)，或提供使用多個可觀察到的輸入確定的估計價格，包括類似資產的交易所交易價格。管理層根據證券的具體情況(包括類別、到期日、信用評級、存續期、抵押品和類似證券的可比市場)審核從定價服務獲得的證券的估值是否準確。該公司的某些投資沒有多種可觀察到的信息，包括交易不活躍的公司債務、某些資產支持證券以及對有限責任公司/有限責任公司的投資。管理層重視

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

交易不活躍的公司債券和其他資產支持證券，要麼使用交易商對類似證券的報價，要麼使用折現現金流模型，使用目前類似證券的可用收益率。管理層根據基金提供的權益資產淨值對某些投資基金(主要是有限責任公司/有限責任公司)進行估值。

非經常性公允價值計量

當事件或環境變化顯示某些資產的賬面價值可能無法收回時，管理層以非經常性基礎計量某些資產的公允價值。這些資產包括主要按成本列賬的投資、税收抵免合夥企業投資、固定資產、商譽和其他無形資產。這些資產還將包括任何不提供資產淨值的權益法投資。

固定期限

固定期限被視為可供出售或交易的證券。

可供出售的證券除減值虧損外，可供出售證券的未實現持有損益已包括在扣除相關税項影響後，作為變動期內綜合收益及全面收益表內保費的組成部分，以及綜合資產負債表股東權益中的保費組成部分，均按公允價值列賬，減值虧損將在下文另一節討論，並扣除相關税項影響後計入可供出售證券的未實現持有收益及虧損，作為變動期綜合收益及全面收益表內綜合收益及全面收益表股東權益的組成部分。

投資收益包括以面值以外的價格獲得的與可供出售債務證券相關的溢價攤銷和折價增加。購買時期限超過一年的債務證券和強制贖回的優先股被歸類為固定期限。

證券交易未實現持有損益按公允價值(如上所述確定)列賬，未實現持有損益在變動期內作為已實現投資淨收益(虧損)的組成部分計入綜合收益和全面收益表。

股權投資

如上所述，股權投資按公允價值列賬，持有損益在變動期內作為已實現投資淨收益(虧損)的組成部分計入綜合收益表和全面收益表。股票投資主要由股票、債券基金和投資基金組成。

短期投資

短期投資在購買時的到期日為一年或更短時間，主要包括對美國國債、商業票據和貨幣市場基金的投資。所有餘額均按公允價值列賬，由於證券的短期性質，公允價值近似於證券的成本。

其他投資

對可轉換債券證券的投資按混合金融工具會計準則允許的公允價值列賬，公允價值變動在變動期內在收益中確認為已實現投資淨收益(虧損)的組成部分。可轉換債券證券的利息以合同利率為基礎按權責發生制記錄，並計入淨投資收益。

對未合併子公司的投資

股權投資，主要是對有限責任公司/有限責任公司的投資，其中ProAsInsurance被視為有影響力，因為它持有的權益大於較小的權益，採用權益法核算。在權益法下，投資的記錄基礎在每個期間根據投資者在被投資人收益或虧損中按比例分攤進行調整。對未合併子公司的投資包括使用權益法入賬的税收抵免合夥企業，據此，ProAsInsurance按比例的收入或虧損份額計入未合併子公司收益(虧損)的權益。從合夥企業獲得的税收抵免在綜合收益和全面收益表收到的期間確認為當期税項支出的減少額，或者如果不能在收到的期間使用，則確認為遞延税項支出的組成部分。

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

商營人壽保險

人壽保險公司擁有某些管理人員的人壽保險合同。人壽保險合同按其當前現金退還價值計算。現金退回價值的變動計入當期收益，作為投資收益。合同的死亡收益在根據保單條款支付死亡收益時入賬。

已實現損益

已實現投資損益按先進先出原則確認，適用於公認會計原則，並按特定確認基準確認，適用於税務目的。

減損

保誠至少每季度評估一次其可供出售的投資證券，這些證券在2020年12月31日、2020年和2019年12月31日完全由固定到期日證券組成，目的是確定公允價值下降到記錄成本以下是否代表信貸損失。本公司認為已發生信用損失：

•如果有出售證券的意圖；

•如果該證券極有可能需要在其攤銷成本基準全部收回之前出售；或

•如果證券的全部攤銷基礎預計不能收回。

在評估證券的攤餘成本基礎是否有望收回時，公司需要對影響未來現金流的各種事項作出假設。假設的選擇是主觀的，需要使用判斷。未來期間發生的實際信貸損失可能與公司對這些信貸損失的估計不同。用於估計預期現金流現值的方法有：

對預期現金流的估計是通過預測回收價值和回收時間框架並評估是否會收到更多本金和利息來確定的。保險公司在預測恢復價值和恢復時間範圍時會考慮各種因素，包括以下因素：

•第三方研究和信用評級報告；

•發行人目前的資信狀況，包括資產負債表日之前或之後的信用評級下調情況；

•公允價值下降在多大程度上可歸因於與證券或其發行人特別相關的信用風險；

•內部評估和外部投資組合經理對一項投資的具體情況的評估，這表明該投資比其他類似結構的投資或多或少有可能收回其攤銷成本；

•對於資產支持證券，標的貸款的起始日期、剩餘平均壽命、標的貸款的信用表現未來惡化的可能性以及保誠對貸款標的抵押品質量的評估；

•證券發行人未按期支付利息或者本金；

•評級機構對證券評級的任何變更；

•資產負債表日後公允價值的恢復或進一步下降；

•不利的法律或監管事件；

•可能影響抵押品價值的市場環境顯著惡化(如房地產價格下跌)；

•經濟狀況顯著惡化；以及

•由於技術變化或行業新進入者導致的商業模式中斷。

如果認為適當和必要，則進行貼現現金流分析，以確認是否存在信用損失，如果存在，則確認信用損失的金額。保誠對可供出售的債務證券使用單一最佳估計方法，並考慮所有合理可用的數據點，包括行業分析、信用評級、預期違約和債務證券的剩餘支付條件。對於固定利率可供出售的債務證券，現金流按該證券在收購之日隱含的實際利率折現。如果可供出售債務證券的合同利率根據一個獨立因素的後續變化而變化，如指數或利率，例如最優惠利率、倫敦銀行同業拆借利率或美國國庫券周平均利率，則該證券的有效利率是根據該因素在證券有效期內的變化而計算的。

如果ProAsInsurance打算出售債務證券，或認為在攤銷成本基礎恢復之前更有可能被要求出售債務證券，則任何現有的撥備都將沖銷該證券的攤銷成本。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

在此基礎上，債務證券的攤餘成本基礎與公允價值之間的任何剩餘差額均確認為收益減值損失。

不包括有意出售的證券或不太可能需要在攤銷成本基礎收回之前出售的證券，債務證券的減值分為信貸部分和非信貸部分。減值的信用部分是證券的攤餘成本基礎與其預期未來現金流量的現值之間的差額，而非信用部分是證券的公允價值與預期未來現金流量的現值之間的剩餘差額。預期信貸損失的撥備將通過收入計入預期信貸損失，非信貸部分將在保監處確認。確認的減值金額以攤銷成本超過可供出售債務證券的公允價值為限。

衍生品

保險在綜合資產負債表中按公允價值記錄衍生工具。保險根據衍生品是否被指定為套期保值工具以及如果被指定為套期保值工具，以及套期保值關係的類型，對衍生工具的公允價值變動進行會計處理。對於未被指定為對衝工具的衍生工具，ProAsInsurance在變動期內確認衍生工具在收益中的公允價值變化。截至2020年12月31日，保誠並未指定任何衍生工具為對衝工具，亦未將衍生工具用於交易目的。

外幣

所有保誠海外子公司的本位幣都是美元。在記錄外幣交易時，收入和費用項目按交易日的匯率折算成美元。源自美元以外貨幣的貨幣資產和負債按資產負債表日的有效匯率重新計量為美元。由此產生的外幣收益或損失在合併損益表和作為其他收入組成部分的全面收益表。貨幣性資產和負債包括投資、現金和現金等價物、應計費用和其他負債。此外，貨幣資產和負債包括某些應收保費和損失準備金，以及與以當地功能貨幣計價的外國分割者進行的再保險交易所產生的資本利潤率。

現金和現金等價物

就綜合資產負債表和綜合現金流量表而言，保險將所有活期存款和隔夜投資視為現金等價物。

所得税/遞延税金

保險公司提交一份合併的聯邦所得税申報單。與税收有關的利息和罰金被確認為税費的組成部分。

保誠評估納税申報單上的税務頭寸，並在與税務機關解決後更有可能維持財務報表中的頭寸時確認該頭寸。如果被確認，收益將被衡量為有超過50%的可能性實現的最大金額的收益。每個時期都會考慮事實和情況的變化，如税法的變化、與税務機關的互動和判例法的發展，對不確定的税收狀況進行審查，並在認為有必要時進行調整。對未確認的税收優惠的調整可能會影響所得税支出，而不確定的税收頭寸的結算可能需要使用現金。除了與時間有關的差異外，在截至2020年12月31日或2019年12月31日的年度內，不認為有必要進行重大調整。

遞延聯邦所得税產生於確認為財務報告目的確定的資產和負債基礎與為所得税目的確定的基礎之間的臨時差異。人保的暫時性差異主要涉及損失準備金、未賺取保費和墊付保費、DPAC、補償相關項目、税收抵免結轉、未實現投資收益(虧損)以及固定資產、無形資產和經營租賃及投資的基差。遞延税項資產和負債按預期在實現該等利益時生效的頒佈税率計量。保誠每季度對其遞延税項資產進行減值審查。如果管理層確定部分或全部遞延税項資產更有可能無法變現，則計入估值撥備，以降低資產的賬面價值。在評估是否需要估值免税額時，管理層須根據過往經驗和

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

本集團於計量期提供有關扭轉現有暫時性差異、結轉能力、適當性質的未來應納税所得額(包括其資本及經營特徵)及税務籌劃策略的資料。

已根據與英國業務的NOL結轉相關的遞延税項資產的全部價值以及與美國國家NOL結轉相關的部分遞延税項資產建立估值津貼。管理層的結論是，這些遞延税項資產很可能不會變現。保誠還為其全資擁有的開曼羣島再保險子公司Inova Re的某些SPC的遞延税項資產設立了估值津貼，因為這些SPC處於累計税前虧損狀態，管理層根據這一負面證據的權重得出結論認為需要估值津貼。請參閲註釋5中的進一步討論。

租契

保險公司參與了許多租賃，主要是辦公設施的租賃。本公司在合同開始之日確定一項安排是否為租賃，並將所有租賃歸類為融資租賃或運營租賃。經營租賃計入綜合資產負債表上的經營租賃ROU資產和經營租賃負債。ROU資產代表在租賃期內使用標的資產的權利。截至2020年12月31日，ProAsInsurance已不是被歸類為融資租賃的租賃。

營運投資收益資產及營運租賃負債於租賃開始日根據剩餘租賃付款的現值初步確認，並於租賃期內按根據開始日所得資料釐定的貼現率貼現。由於ProAsInsurance的大多數出租人不提供隱含貼現率，該公司使用其抵押增量借款利率來確定剩餘租賃付款的現值。由於採用ASU 2016-02，本公司將其截至2019年1月1日的擔保增量借款利率用於在該日期之前開始的運營租賃。在初始確認後，營業ROU資產和營業租賃負債分別在租賃期內攤銷和增值，產生直線營業租賃費用。營業租賃費用在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度綜合收益表和全面收益表中作為營業費用的組成部分計入。初始租期為12個月或以下的租約被視為短期租約，不計入綜合資產負債表；這些租約的租賃費用也按租賃期內的直線基礎確認。此外，對於在2019年1月1日採用ASU 2016-02之後簽訂或重新評估的租賃，ProAsInsurance將合同的租賃和非租賃部分作為單個租賃部分進行核算。

只要發生事件或環境變化表明資產組的賬面金額可能無法收回，運營租賃ROU資產就會在資產組層面評估減值。資產組(包括經營租賃ROU資產和相關的經營租賃負債)的賬面金額如果超過資產組中主要資產使用期間預期產生的未貼現現金流的總和，則不可收回。在資產組中，資產組的賬面價值包括經營租賃ROU資產和相關的經營租賃負債，如果賬面金額超過資產組中主要資產使用期間預期產生的未貼現現金流量之和，則無法收回賬面金額。該評估乃根據資產組別之賬面值(包括營運租賃ROU資產及相關營運租賃負債)於其可收回程度測試之日計算，減值虧損被計量及確認為該資產組別之賬面值超出其公允價值之金額，而減值虧損乃根據該資產組別之賬面值(包括營運租賃ROU資產及相關營運租賃負債)之賬面值而釐定。任何減值損失都分配給資產組中的每項資產，包括運營ROU資產。

當辦公設施的租賃被放棄且不會轉租時，本公司首先評估經營租賃ROU資產納入現有資產組是否繼續合適，以及放棄租賃的承諾是否構成需要對運營租賃ROU資產或較大資產組進行減值測試的情況變化。如果需要進行損傷測試，則以與上述相同的方式執行。經營租賃ROU資產的任何剩餘賬面價值從本公司承諾放棄租賃的計劃之日起攤銷至本公司將停止使用租賃物業的預期日期。本公司有轉租意向或實際能力的待放棄租賃將繼續按照持有並使用模式入賬，經營租賃ROU資產的攤銷期限不變，並在轉租執行之日作為一個單獨的資產組評估減值。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

房地產

房地產餘額按成本報告，或對於企業合併中收購的物業，按收購日的估計公允價值減去累計折舊報告。房地產主要由用作公司寫字樓的物業組成。折舊是使用直線法在相關財產的預計使用年限內計算的。超額辦公能力出租或可供租賃；租金收入計入其他收入，房地產費用計入營業費用。

房地產累計折舊約為#美元。26.5百萬美元和$25.72020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。房地產折舊費用為$。0.9百萬，$1.0百萬美元和$1.2截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為100萬美元。

商譽/無形資產

無形資產

具有確定使用年限的無形資產在該資產的預計使用年限內攤銷。可攤銷無形資產主要由投保人關係、續約權和商號組成。壽命無限期的無形資產，主要是國家許可證，不攤銷。無限期活體無形資產按年度或在某些觸發事件發生或環境發生重大變化時評估減值，表明該無形資產可能減值。應攤銷無形資產和其他長期資產在發生某些觸發事件或情況發生重大變化表明資產組的賬面金額可能無法收回時，在資產組層面進行減值測試。當預期因使用該資產組而產生的估計未貼現未來現金流量少於相關資產組的賬面金額時，確認減值虧損。減值損失是指資產組的賬面價值超出其公允價值的金額。該公司的資產組通常對應於商譽減值測試的同一水平。下表提供了有關ProAsInsurance無形資產的其他信息。

			總賬面價值												累計攤銷												攤銷費用
			12月31日												12月31日												截至十二月三十一日止的年度
(單位：百萬)			2020						2019						2020						2019						2020						2019						2018
無形資產
不可攤銷			$	25.8					$	25.8
可攤銷			98.8						97.7						$	58.9					$	52.7					$	6.2					$	6.1					$	6.2
無形資產總額			$	124.6					$	123.5

無形資產的攤銷費用總額估計為#美元。6.2截至2021年、2022年和2023年12月31日的每一年，百萬美元5.9截至2024年12月31日的年度為2000萬美元，而截至2024年12月31日的年度為5.6在截至2025年12月31日的一年中，

商譽

商譽每年進行減值測試，如果情況表明可能發生減值，則進行更頻繁的減值測試。本公司年度商譽減值測試日期為10月1日。

商譽減值在報告單位層面進行測試，這與合併財務報表附註16中確定的本公司應報告分部一致。

於二零二零年第三季，本公司錄得商譽減值費用$161.1以下一節概述了導致減值的事實和情況，以及如何估計每個報告單位的公允價值，包括使用的重大假設和其他細節。

中期減值評估

正如本公司2020年6月30日的10-Q報表披露的那樣，隨着本公司股價的下跌，新冠肺炎導致市場大幅波動，影響了其實際和預期業績；本公司對特殊損益和工傷保險報告單元進行了量化評估。由於於二零二零年第二季進行中期商譽減值評估，管理層得出結論，截至測試日期，各特殊損益及工傷保險申報單位的公允價值均大於其賬面值；因此，商譽並無減值，屆時不需要進一步減值測試。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

隨着影響持續到第三季度，管理層利用最新的市場數據對公司的專業損益和工人補償保險報告單位進行了新的商譽量化評估。最新數據受到公司股票價格相對於公司賬面價值和同行可比股票價格持續低迷的顯著影響，影響了公司分析中的一些關鍵變量，包括更高的折扣率和更低的估值倍數的確定。此外，美聯儲在此期間就長期低利率環境的預期給出的新指引影響了公司的分析。2020年第三季度的這項分析表明，與公司的專業損益報告部門相關的商譽出現了減值，因此，公司記錄了一美元的商譽減值。161.12020年第三季度，有1.8億美元計入商譽。

就2020年第二季度及第三季度進行的每項中期減值評估而言，管理層使用各自分析時的現行市場數據，使用收益法和市場法估計報告單位的公允價值。根據收益法得出的公允價值估計是基於預期未來現金流量(包括終端價值)的現值，並利用為每個報告單位單獨確定的基於市場的加權平均資本成本。從市場法得出的公允價值估計是基於價格到賬面多個數據。公允價值的確定涉及使用重大估計和假設，包括收入增長率、營業利潤率、資本要求、税率、終端增長率、貼現率、可比上市公司以及市場參與者可獲得的協同效益。此外，管理層在向個別報告單位分配共享資產及負債時作出若干判斷及假設，以釐定各報告單位的賬面金額。

如上所述，管理層還對公司某些被認為發生了觸發事件的確定和不確定活無形資產進行了減值測試。根據這些減值測試，截至2020年9月30日，ProAsInsurance的確定性或無限存續無形資產均未發現減值。

年度減值評估

在進行上述中期減值評估之後，本公司進行了截至2020年10月1日的年度商譽減值評估。

在本公司於年度測試日期測試商譽減值時，本公司可選擇首先評估定性因素，以確定事件或情況的存在是否導致確定報告單位的估計公允價值比其賬面價值更有可能低於其賬面價值。如果本公司選擇進行定性評估，並確定減值的可能性較大，則本公司將被要求進行量化減值測試；否則，無需進一步分析。公司也可以選擇不進行定性評估，而直接進行定量減值測試。

執行定性商譽減值評估需要在識別和考慮影響本公司報告單位公允價值的相關關鍵因素、事件和情況的重要性時做出判斷。這需要考慮和評估外部因素，如宏觀經濟、行業和市場狀況，以及特定實體的因素，如公司實際和計劃的財務業績。本公司還考慮了截至公允價值計量的最新日期各報告單位的公允價值和賬面價值之間的差異。如果定性評估的結果認為報告單位的公允價值不太可能超過其賬面價值，則需要進行額外的量化減值測試。

量化商譽減值測試涉及將報告單位的公允價值與包括商譽在內的賬面價值進行比較。如果報告單位的公允價值超過其賬面價值，則認為報告單位的商譽沒有減損。然而，如果報告單位的賬面價值超過其公允價值，減值損失將計入與該超出金額相等的金額。確認的任何減值費用僅限於各自報告單位的已分配商譽金額。

根據量化商譽減值測試確定報告單位的公允價值需要判斷，而且往往涉及重大估計和假設的使用，包括對外部因素(如宏觀經濟、行業和市場狀況)以及特定實體因素(如實際和計劃的財務業績)的評估。這些估計和假設可能對是否確認減值費用以及任何此類費用的大小產生重大影響。為了協助管理層確定任何潛在的商譽減值，本公司可能會審查和考慮來自經認可的獨立評估公司的評估。公允價值的估計主要使用貼現現金流和市場比較來確定。這些方法涉及重大估計和假設，包括預計的未來現金流(包括時間)、反映這些未來現金流固有風險的貼現率、永久增長率以及選擇適當的市場可比指標和交易。

截至2020年10月1日進行的最近一次商譽減值測試，公司選擇對其工人補償保險和獨立投資組合單元再保險進行定性商譽減值測試

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

報告單位。這些報告單位的公允價值歷來高於賬面價值，根據目前的運營情況，預計還會繼續這樣做；因此，公司對這些報告單位的年度減值測試是定性進行的。在應用定性方法時，管理層考慮了宏觀經濟因素、行業和市場狀況、可能對報告單位產生負面影響的成本因素、報告單位的實際財務業績與預期以及管理層未來的業務預期。作為定性評估的結果，管理層得出的結論是，本公司兩個擁有淨商譽的報告單位的公允價值不太可能低於每個報告單位截至測試日期的賬面價值，因此不需要進一步的減值測試。不是商譽減值是在截至2019年12月31日或2018年12月31日的年度內記錄的。

鑑於新冠肺炎疫情的演變和不確定性，管理層在這些減值測試中使用的估計和假設具有內在的不確定性，不同的假設可能導致未來出現重大不同的結果，包括減值費用。管理層預計將繼續監測事態發展，並在必要時進行最新分析。有關公司商譽的更多信息，請參見合併財務報表附註6。

其他負債

截至2020年12月31日和2019年12月31日的其他負債包括：

(單位：千)						2020						2019
SPC應付股息						$	68,865					$	55,763
未支付的股東股息						2,694						16,676
所有其他						110,480						100,817
其他負債總額						$	182,039					$	173,256

應付SPC股息是指根據合同應支付給ProAsInsurance的開曼羣島子公司Inova Re和East Re運營的SPC的外部小區參與者的未分配股權。

未支付紅利是指ProAsInsurance董事會宣佈的尚未支付的普通股紅利。截至2019年12月31日的未支付股息包括2018年第四季度宣佈的2020年1月支付的特別股息。

庫存股

庫存股按成本報告，並在綜合資產負債表中反映為總股本的未分配減少額。

股份支付

基於股份支付的薪酬成本是根據獎勵的授予日期公允價值計算的，在員工被要求提供服務以換取獎勵的期間內確認。超額税收優惠(超過為行使獎勵而確認的補償成本而實現的減税，乘以遞增税率)報告為經營性現金流入。

後續事件

保誠評估2020年12月31日之後發生的事件，以在其合併財務報表中確認或披露。

採用的會計變更

改進金融工具--信貸損失(ASU 2016-13)

FASB發佈的指導意見適用於2019年12月15日之後的財年和這些財年內的中期，取代了已發生的損失減值方法，後者將信用損失的確認推遲到可能發生的損失，其方法反映了預期的信用損失，需要考慮更廣泛的合理和可支持的信息來告知信用損失估計。本指南的範圍包括公司可供出售的固定到期日證券及其以攤銷成本持有的金融資產。在新的指導方針下，信貸損失必須通過預期信貸損失撥備賬户記錄，損益表將

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

反映對任何新確認的金融資產的終身預期信貸損失的初步確認，以及在此期間發生的預期信貸損失的增減。可供出售的固定到期日證券的信貸損失應作為一種備抵，而不是資產的減記，以公允價值低於攤銷成本的金額為限。保誠從2020年1月1日開始採用這一指導意見，對新指導意見中與其保費和再保險應收款有關的部分進行了修改後的追溯申請，並對新指導意見中與其可供出售的固定到期日證券有關的部分進行了預期申請。保險公司記錄的累積效果調整數為#美元。4.1從2020年1月1日開始的留存收益，扣除相關税收影響，增加與應收保費相關的預期信貸損失的綜合撥備。保誠確定，截至2020年1月1日，與本新指南範圍內包括的以攤銷成本持有的公司其他金融資產相關的估計預期信貸損失是名義上的。採用這一指導方針對保誠的經營結果、財務狀況或現金流沒有實質性影響。

簡化商譽減值測試(ASU 2017-04)

FASB發佈的指導意見從2019年12月15日之後的財年開始，以及這些財年內的中期，簡化了在財務報表中報告商譽的企業實體測試商譽減值的要求。該指引取消了減值測試的第二步，即通過將報告單位商譽的隱含公允價值與賬面金額或報告單位進行比較來計量商譽減值損失，減值損失不超過商譽的賬面金額。這一新的指導方針預計將降低未來商譽減值測試的複雜性和成本。此外，指導意見還取消了任何賬面金額為零或負的報告單位進行定性評估的要求。保險公司從2020年1月1日開始採用該指導意見。

本指南的採用並未對本公司在2020年第二季度對工傷保險或專業損益報告單位進行的中期定量商譽減值測試，或對2020年第三季度對工傷保險或獨立投資組合再保險報告單位進行的中期定量商譽減值測試產生重大影響，因為這些報告單位的公允價值都超過了它們的賬面價值(參見之前對這些中期減值評估的討論)。本指引的採用簡化了本公司2020年第三季度特殊損益報告單位的中期定量商譽減值測試，因為本公司以報告單位的賬面價值超過其公允價值來計量該報告單位的減值損失，減值費用不得超過商譽的賬面金額。

公允價值計量披露要求的變化(ASU 2018-13)

FASB發佈的指導意見從2019年12月15日之後的財年開始，以及這些財年內的中期，取消、修改和增加了與公允價值計量相關的某些披露要求。新指引取消了披露公允價值層次1級和2級之間轉移的要求、公允價值層級之間轉移時機的政策和3級公允價值計量的估值過程，同時修改了與計量不確定性有關的現有披露要求，以及為計算資產淨值的某些實體的投資披露被投資人資產清算時間的要求。新指引還增加了要求，披露保監處為經常性3級公允價值計量而包括的未實現損益的變化，以及用於為3級公允價值計量開發重大不可觀察投入的範圍和加權平均值。允許一個實體提前採納任何已取消或修改的披露要求，並推遲採納額外的披露要求，直到指南生效。在2018年第三季度，ProAsInsurance選擇提前採用在追溯基礎上取消和修改附註2中某些披露要求的條款，並從2020年1月1日起採用額外的披露要求。採用這一指導方針對ProAsInsurance的經營結果、財務狀況或現金流沒有實質性影響，因為它隻影響信息披露。

無形資產-商譽和其他-內部使用軟件(ASU 2018-15)

從2019年12月15日之後的財年開始，以及這些財年內的過渡期，FASB修訂了關於雲計算安排中實施成本會計的新標準。經修訂的指導意見基本上將託管安排(服務合同)中發生的實施費用資本化的要求與開發或獲得內部使用軟件所發生的實施費用資本化的要求相一致。保誠從2020年1月1日開始採用該指導意見，該指導意見的採用對保誠的運營結果、財務狀況或現金流沒有實質性影響。

有針對性地改進VIE的相關方指南(ASU 2018-17)

從2019年12月15日之後的財年開始，以及這些財年內的過渡期，FASB修訂了指導意見，提高了VIE指導意見在共同控制安排中應用的一致性。修訂後的指導意見要求實體考慮在共同控制下通過關聯方持有的間接利益。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

在確定決策費是否為可變利息時，應以比例為基礎，而不是將其全部等同於直接利息。保險公司從2020年1月1日開始採用該指導意見。保誠並無透過共同控制下的關聯方持有的任何重大間接利益；因此，採納對保誠的經營業績、財務狀況或現金流並無重大影響。

協作安排(ASU 2018-18)

FASB發佈了新的指導意見，從2019年12月15日之後的財年開始，以及這些財年內的過渡期，明確了當合作安排的參與者是客户時，如何評估合作安排參與者之間的某些交易是否應該根據與客户簽訂合同的收入會計準則進行核算。此外，指導意見還規定，如果交易對手不是某項交易的客户，則該實體不得將該交易的對價作為與客户簽訂的合同的收入提出。保誠從2020年1月1日開始採用該指導意見，該指導意見的採用對保誠的運營結果、財務狀況或現金流沒有實質性影響。

參考匯率改革(ASU 2020-04)

FASB發佈了旨在全市場參考利率過渡期內協助利益相關者的指導意見，有效期為2020年3月12日至2022年12月31日之間的有限期限。該指南為將GAAP應用於合約、套期保值關係和其他交易提供了可選的權宜之計和例外，這些交易參考了倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或預計將因參考匯率改革而停止的另一種參考利率。保誠透過其浮動利率按揭貸款及循環信貸協議對以LIBOR為基礎的金融工具有風險敞口；然而，該等協議包括在LIBOR不復存在時提供另一基準利率的條款，而該等條款並不會對負債風險敞口造成重大改變。此外，ProAsInsurance在其可供出售的固定到期日投資組合中有LIBOR敞口，約佔6總投資的%，或$191截至2020年12月31日，100萬美元；34這些對倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)有敞口的投資中，有%是自2019年以來發行的，其中包括替代基準利率的準備金。合同修改的權宜之計包括不需要對以前的會計決定進行合同重新計量或重新評估的預期調整；因此，修改後的合同被視為現有合同的延續。保險公司從2020年3月12日開始採用該指導意見，該指導意見的採用對保險公司的運營結果、財務狀況或現金流沒有實質性影響。

簡化所得税會計(ASU 2019-12)

FASB發佈了新的指導意見，旨在簡化與所得税會計相關的各個方面，從2020年12月15日之後的財年開始生效，並在這些財年的過渡期內生效。此外，它在編纂中刪除了所得税指導意見中一般原則的某些例外情況，並澄清和修改了現有指導意見，以提高適用的一致性。保誠選擇在2020年第二季度使用預期的申請提前採用這一指導方針。新指引中對公司影響最大的規定是取消了對今年迄今虧損超過本會計年度預期虧損的過渡期税前虧損確認的税收優惠的限制。

尚未採用的會計變更

澄清投資-股權證券、投資-權益法與合資企業、衍生工具與套期保值之間的相互作用(ASU 2020-01)

FASB修訂了指導意見，明確了轉換和退出權益法的會計處理，以及衡量某些購買的期權和遠期合同以獲得投資的會計，從2020年12月15日之後的財年開始生效，並在這些財年的過渡期內生效。保險公司計劃從2021年1月1日開始採用該指導意見，預計採用不會對保險公司的運營業績、財務狀況或現金流產生實質性影響。

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

2. 公允價值計量

公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格。根據用於確定公允價值的投入的透明度(可觀察性)，為評估資產和負債建立了一個三級層次結構，認為最可觀察的輸入被歸類為1級，可觀察程度最低的被歸類為3級。層次結構級別的定義如下：

			一級：			相同資產和負債的活躍市場報價(未調整)市場價格。對於ProAsInsurance，1級投入通常是在交易所或場外市場活躍交易的證券的報價。

			第二級：			從獨立於報告實體的來源獲得的市場數據(可觀察到的投入)。對於ProAsInsurance，第2級投入通常包括非活躍市場的報價、類似資產或負債的報價，以及使用可觀察到的投入(如利率和收益率曲線)的定價模型的結果，這些投入通常可以在通常報價的間隔內獲得。

			第三級：			報告實體基於在該情況下可獲得的最佳信息(不可觀察到的輸入)對市場參與者假設的自身假設。對於ProAssure，3級輸入用於以下情況：1級或2級輸入很少或沒有，或者在特定情況下是不合適的。第三級投入包括部分或全部投入無法觀察到的定價模型的結果、貼現現金流方法、單個非約束性經紀商報價以及基於管理層判斷或估計對外部報價的調整。

下表顯示了截至2020年12月31日和2019年12月31日按公允價值經常性計量的資產的公允價值。如適用，各表亦顯示用以釐定該等公允價值的估值技術的公允價值層級。對於某些資產，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同層次。在這種情況下，根據公允價值計量的最重要投入的水平對資產進行分類。評估特定投入對公允價值計量的重要性需要判斷和考慮被估值資產特有的因素。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

			2020年12月31日
			公允價值計量使用																		總計
(單位：千)			1級						2級						3級						公允價值
資產：
固定期限，可供出售
美國財政部債務			$	—					$	107,059					$	—					$	107,059
美國政府支持的企業義務			—						12,261						—						12,261
州和市政債券			—						332,920						—						332,920
公司債務，多個可觀察到的投入			—						1,326,077						—						1,326,077
公司債務，有限的可觀察到的投入			—						—						3,265						3,265
住房貸款抵押證券			—						274,509						2,032						276,541
機構商業抵押貸款支持證券			—						13,310						—						13,310
其他商業抵押貸款支持證券			—						113,092						—						113,092
其他資產支持證券			—						266,345						6,661						273,006
固定到期日，交易			—						48,456						—						48,456
股權投資
金融			13,810						—						—						13,810
公用事業/能源			564						—						—						564
以消費者為導向			1,262						—						—						1,262
工業			2,240						—						—						2,240
債券基金			69,475						—						—						69,475
所有其他			20,202						—						—						20,202
短期投資			307,695						30,118						—						337,813
其他投資			1,509						42,607						—						44,116
其他資產			—						329						—						329
按公允價值層次分類的總資產			$	416,757					$	2,567,083					$	11,958					2,995,798
在資產淨值結轉的資產，近似於公允價值，不在公允價值層次結構中分類，報告為以下項目的一部分：
股權投資																					12,548
對未合併子公司的投資																					233,711
按公允價值計算的總資產																					$	3,242,057

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

			2019年12月31日
			公允價值計量使用																		總計
(單位：千)			1級						2級						3級						公允價值
資產：
固定期限，可供出售
美國財政部債務			$	—					$	110,467					$	—					$	110,467
美國政府支持的企業義務			—						17,340						—						17,340
州和市政債券			—						296,093						—						296,093
公司債務，多個可觀察到的投入			—						1,335,285						—						1,335,285
公司債務，有限的可觀察到的投入			—						—						5,079						5,079
住房貸款抵押證券			—						208,408						—						208,408
機構商業抵押貸款支持證券			—						8,221						—						8,221
其他商業抵押貸款支持證券			—						71,868						—						71,868
其他資產支持證券			—						233,032						2,992						236,024
固定到期日，交易			—						47,284						—						47,284
股權投資
金融			40,294						—						—						40,294
公用事業/能源			21,195						—						—						21,195
以消費者為導向			29,288						—						—						29,288
工業			26,440						—						—						26,440
債券基金			58,346						—						—						58,346
所有其他			52,512						—						—						52,512
短期投資			317,313						22,594						—						339,907
其他投資			219						32,713						3,086						36,018
其他資產			—						760						—						760
按公允價值層次分類的總資產			$	545,607					$	2,384,065					$	11,157					2,940,829
在資產淨值結轉的資產，近似於公允價值，不在公允價值層次結構中分類，報告為以下項目的一部分：
股權投資																					22,477
對未合併子公司的投資																					270,524
按公允價值計算的總資產																					$	3,233,830

第2級證券的公允價值(以下所述的少數例外情況除外)是由若干第三方、國家認可的定價服務之一制定的，包括僅為某些類型的證券定價的服務。每項服務都使用複雜的方法來確定證券的價值，並對它們制定的價值進行質量控制審查。管理層為投資組合中的每種證券選擇一個主要來源，並通過將數據與其他定價服務以及可用的市場和交易數據進行比較，審查所提供的價值是否合理。對看起來不一致的值進行了進一步審查，以確定其適當性。任何看起來不合理的值都會與提供值的服務進行討論，並在必要時進行調整。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，定價服務提供的價值沒有實質性變化。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

二級估值

以下是按證券類型分類的二級證券定價服務主要使用的估值方法的摘要説明：

美國財政部債務根據相同資產的報價，或在不活躍的市場中，根據類似資產的報價進行估值，並考慮到合同現金流和到期收益率的變化進行調整。

美國政府支持的企業義務定價模型考慮了當前和歷史的市場數據、正常的交易慣例、信用評級以及被估值證券的特殊結構和特徵，如到期收益率、贖回期權和合同現金流。必要時，對模型輸入或模型結果的調整包括在估值過程中，以反映最近的監管、政府或公司行動或影響證券公允價值的重大經濟、行業或地理事件。

州和市政債券我們使用一系列矩陣進行估值，這些矩陣考慮了信用評級、證券的結構、證券所在的部門、收益率和合同現金流。估值在必要時進一步調整，以反映近期重大經濟或地理事件或評級變化對公允價值的預期影響。

公司債務，多個可觀察到的投入主要由公司債券組成，但也包括少量銀行貸款。用於評估二級公司債券的方法與之前描述的美國政府支持的企業債券的方法相同。銀行貸款的估值是基於經紀人對有問題的貸款的平均報價(如果有的話)。如果沒有報價，這些貸款的估值是基於可比貸款的報價，或者，如果貸款是新發放的，則與類似的經驗豐富的債券進行比較。經紀人報價與實際交易價格進行了比較，以評估報價的可靠性；報價平均值中不考慮不可靠的報價。

住宅和商業抵押貸款支持證券我們使用一個定價矩陣進行估值，該矩陣考慮了發行人類型、票面利率和最長的未償還現金流。使用的矩陣是基於最新可用的市場信息。機構和非機構抵押抵押債券都是使用考慮證券結構、關於提前還款速度的當前和歷史信息、評級和評級更新以及當前和歷史利率和利差數據的模型進行估值的。

其他資產支持證券使用考慮了證券結構、月度付款信息、關於提前還款速度的當前和歷史信息、評級和評級更新以及當前和歷史利率和利差數據的模型進行估值。利差和提前還款速度考慮抵押品類型。

固定到期日，交易，由勞合社的辛迪加部門持有，包括美國國債、具有多個可觀察到的投入的公司債券和其他資產支持證券。這些證券是使用上文討論的每種證券類型的各自估值方法進行估值的。

短期投資一年內到期的證券，由於其短期性質，其公允價值接近證券的成本。

 其他投資主要包括使用定價模型進行估值的可轉換債券，該定價模型納入了選定的交易商報價以及有關股票價格和無風險利率的當前市場數據。如果交易商報價不可用於被估值的證券，則在定價模型中使用具有類似條款和信用狀態的證券的報價。選擇使用的交易商報價是那些根據承銷商狀態和歷史可靠性等參數被認為最準確的報價。

其他資產由利率上限衍生工具組成，該工具採用一個模型進行估值，該模型考慮了類似到期日、執行價、存續期和遠期收益率曲線的其他工具的波動性。根據利率上限協議的條款，ProAsInsurance支付了#美元的保費。2根據名義金額#美元獲得現金付款的權利為百萬美元35如果三個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)升至2.35%。公司的浮動利率抵押貸款利率為3個月LIBOR加碼1.325%.

3級估值

以下是所使用的估值方法的摘要説明，以及按證券類型劃分的3級證券的量化信息：

第三級估值方法

公司債務，有限的可觀察到的投入包括使用交易商對類似證券的報價進行估值的公司債券，或使用類似證券目前可獲得的收益率的貼現現金流模型。類似證券被定義為具有類似信用質量、具有相似條款和支付特徵的證券。信用質量評估基於NRSRO評級(如果可用)，如果不可用，則由管理層確定。2020年12月31日，100%的證券是

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

評級為BB+，平均評級為BB+。2019年12月31日，66%的證券獲得評級，平均評級為BBB-。

住房抵押貸款支持證券和其他資產支持證券包括使用交易商對類似證券的報價進行估值的應收賬款證券化，或使用類似證券當前可用收益率的貼現現金流模型。類似證券被定義為具有類似信用質量、具有相似條款和支付特徵的證券。信用質量評估基於NRSRO評級(如果有)，如果沒有，則由管理層主觀決定。2020年12月31日，51%的證券獲得評級，平均評級為AA-。2019年12月31日，100%的證券獲得評級，平均評級為AA。

其他投資由可轉換證券組成，截至2019年12月31日，可觀察到的投入有限。這些證券的內部估值基於預期現金流，包括預期的最終回收，收益率考慮到缺乏流動性和發行人的財務狀況而貼現。

有關3級估值的量化信息

公允價值按公允價值計算

(千美元)

2020年12月31日

2019年12月31日

估價技術

無法觀察到的輸入

射程 (加權平均)

資產：

公司債務，有限的可觀察到的投入

$3,265

$5,079

市場可比性 有價證券

可比性：調整

0% - 5% (2.5%)

貼現現金流

可比性：調整

0% - 5% (2.5%)

住房貸款抵押證券

$2,032

$—

市場可比性 有價證券

可比性：調整

0% - 5% (2.5%)

貼現現金流

可比性：調整

0% - 5% (2.5%)

其他資產支持證券

$6,661

$2,992

市場可比性 有價證券

可比性：調整

0% - 5% (2.5%)

貼現現金流

可比性：調整

0% - 5% (2.5%)

其他投資

$—

$3,086

貼現現金流

可比性：調整

0% - 10% (5%)

上述上市證券的公允價值計量中使用的重大不可觀察投入是具有類似發行人、信用質量和到期日的可比證券的估值。可比證券可獲得性的變化可能導致公允價值計量的變化。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

公允價值計量--第3級資產

下表(第3級表)提供了有關使用第3級投入按公允價值計量的資產公允價值變動的彙總信息。

															2020年12月31日
															第3級公允價值計量--資產
(單位：千)															公司債務						資產支持證券						其他投資						總計
餘額2019年12月31日															$	5,079					$	2,992					$	3,086					$	11,157
已實現和未實現收益(虧損)合計：
包括在收益中，作為以下項目的一部分：
淨投資收益															(2)						(18)						—						(20)
已實現投資淨收益(虧損)															—						(8)						151						143
計入其他綜合收益															216						109						—						325
購買															2,869						20,490						—						23,359
銷售額															(2,178)						(4,346)						—						(6,524)
轉接來話															945						605						—						1,550
轉出															(3,664)						(11,131)						(3,237)						(18,032)
餘額2020年12月31日															$	3,265					$	8,693					$	—					$	11,958
期末持有的3級資產在上述期間收益中計入未實現收益(虧損)的變化															$	—					$	—					$	151					$	151

															2019年12月31日
															第3級公允價值計量--資產
(單位：千)															公司債務						資產支持證券						其他投資						總計
餘額2018年12月31日															$	4,322					$	3,850					$	3					$	8,175
已實現和未實現收益(虧損)合計：
包括在收益中，作為以下項目的一部分：
淨投資收益															2						(204)						—						(202)
已實現投資淨收益(虧損)															—						—						151						151
計入其他綜合收益															37						202						—						239
購買															3,575						—						3,091						6,666
銷售額															(3,702)						(494)						(172)						(4,368)
轉接來話															3,095						2,216						418						5,729
轉出															(2,250)						(2,578)						(405)						(5,233)
餘額2019年12月31日															$	5,079					$	2,992					$	3,086					$	11,157
期末持有的3級資產在上述期間收益中計入未實現收益(虧損)的變化															$	—					$	—					$	164					$	164

轉賬

前面3級表中顯示的轉移是截至發生轉移的期間結束時的轉移。所有的轉賬都是來往於2級。

2020和2019年期間進出3級的所有轉移都與持有的證券有關，這些證券的市場活動水平相同或接近相同的證券在不同時期有所不同。如果有多個可觀察到的輸入，則使用這些輸入對證券進行估值；否則，使用有限的可觀察輸入對證券進行估值。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

公允價值未分類

在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，某些有限責任公司/有限責任公司和投資基金以公允價值經常性地計量基金資產，併為ProAsInsurance的權益提供資產淨值。該等權益的賬面值是根據所提供的資產淨值計算，並被視為近似該等權益的公允價值。對於對未合併子公司的投資，ProAsInsurance確認其在未合併子公司的收益(虧損)中權益的資產淨值在變動期內的任何變化。根據公認會計原則，這些投資的公允價值不屬於公允價值層次。截至2020年12月31日和2019年12月31日，ProAsInsurance與這些投資相關的無資金承諾金額以及這些投資截至2019年12月31日的公允價值如下：

			資金不足 承付款						公允價值
(單位：千)			2020年12月31日						2020年12月31日						2019年12月31日
股權投資：
抵押貸款基金(1)			無						$	12,548					$	22,477
對未合併子公司的投資：
私募債基金 (2)			$12,395						16,387						19,011
多頭股票基金(3)			無						—						5,293
多/空股票基金(4)			無						596						30,542
非公募股權基金(5)			$44,252						138,357						120,343
基金的多策略基金(6)			無						—						1,951
信貸資金(7)			$1,937						34,848						42,415
多/空大宗商品基金(8)			無						—						14,519
專注於戰略的基金(9)			$38,103						43,523						36,450
									233,711						270,524
資產淨值結轉的總投資									$	246,259					$	293,001

以下是截至2020年12月31日上表中列出的每項投資的其他信息。

(1)該投資基金專注於結構性抵押貸款市場。該基金主要投資於美國機構抵押貸款支持證券(MBS)。在任何日曆季度末都允許贖回，但必須事先通知65天數，並在以下時間內支付45贖回交易日結束時的天數。

(2)這項投資由以下項目的權益組成二不相關的有限責任公司(LP)基金，其結構主要是通過私人債務工具的多元化投資組合提供利息分配。一LP允許通過特別同意進行贖回，而另一種則不允許贖回。收入和資本將由有限合夥人自行決定在預期的時間範圍內定期分配，時間跨度從三至八年了.

(3)該基金是一隻持有國際上市公司長期股票的有限責任公司，在2020年第二季度被全部贖回。

(4)這項投資主要持有北美股票的多頭和空頭，目標是利用旨在利用市場機會的策略獲得絕對回報。允許贖回；但是，贖回超過指定閾值(最低閾值為90%)在基金審計完成之前只能部分支付，然後在30幾天。

(5)這項投資由多個不相關的有限合夥人基金的權益組成，每個基金的結構都是為了通過對私募股權的多元化投資來實現資本增值，這些投資可以包括對收購、風險資本、包括優先、第二留置權和夾層的債務、不良債務、抵押貸款債券和其他以私募股權為導向的有限合夥人的投資。其中兩個有限責任合夥允許根據有限責任合夥協議中規定的條款贖回；其他有限責任合夥則不允許贖回。收入和資本將由有限責任公司自行決定定期分配，時間跨度預計為十年.

(6)該基金是一隻有限責任公司，旨在建立和管理波動性較低的多經理人投資組合，這些投資組合與更廣泛的固定收益和股票證券市場幾乎沒有相關性。不允許贖回，但有限責任公司回購單位的報價可能會定期延長。這隻基金在2020年第四季度被全額贖回。

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

(7)這項投資包括四無關的有限責任公司基金。兩隻基金尋求通過多元化的債務證券組合(包括債券、貸款和其他資產支持工具)獲得卓越的風險調整後絕對回報。第三隻基金專注於私人中端市場公司夾層貸款，而其餘基金則在企業信用範圍內尋找事件驅動型機會。兩隻基金可在任何季度末贖回，但須事先通知90天數； 一隻基金允許在任何季度末贖回，但需事先通知180Days and One基金不允許贖回。對於不允許贖回的基金，收益和資本將由有限責任公司酌情在預計跨度最長的時間範圍內定期分配。十二年.

(8)該基金是一隻投資於多種大宗商品的有限責任公司，主要專注於市場中性的相對價值策略，尋求產生與廣泛的大宗商品、股票和固定收益市場相關性較低的絕對回報。這隻基金在2020年第二季度被全額贖回。

(9)這項投資由多個不相關的有限責任公司/有限責任公司基金組成。其中一隻基金是一家專注於投資北美消費品公司的有限責任公司，由股權和股權相關證券以及債務工具組成。第二隻基金專注於飛機投資，以及與飛機相關的零部件和資產。這兩隻基金都不允許贖回。另一隻基金是一家專注於北美能源基礎設施資產的LP，在普通合夥人同意的情況下允許贖回。剩下的基金是專注於房地產的有限責任公司，其中一家允許提前通知贖回。

未經上述有限責任公司/有限責任公司特別同意，保險公司不得出售、轉讓或轉讓其在任何上述有限責任公司/有限責任公司的權益。

非經常性公允價值計量

在2020年第三季度，保誠在其特殊損益報告部門確認了與商譽相關的非經常性公允價值計量，賬面價值為#美元。161.1公允價值計量前的百萬美元。這種非經常性公允價值計量導致商譽被減記至其隱含公允價值零，從而導致商譽減值#美元。161.1百萬美元。公允價值計量中使用的投入是不可觀察的，因此被歸類為3級估值。在2020年12月31日或2019年12月31日，保險公司沒有任何其他資產或負債在非經常性基礎上按公允價值計量。

金融工具-公允價值以外的方法論

下表提供了該公司金融工具的估計公允價值，這些金融工具根據針對該投資類型的公認會計原則(GAAP)使用公允價值以外的方法計量。所提供的公允價值主要屬於第3級公允價值類別。

			2020年12月31日												2019年12月31日
(單位：千)			攜帶 價值						公平 價值						攜帶 價值						公平 價值
金融資產：
博利			$	67,847					$	67,847					$	66,112					$	66,112
其他投資			$	2,952					$	2,952					$	2,931					$	2,931
其他資產			$	31,128					$	31,141					$	28,645					$	28,650
財務負債：
2023年到期的優先票據**			$	250,000					$	269,160					$	250,000					$	273,865
按揭貸款**			$	36,113					$	36,113					$	37,617					$	37,617
其他負債			$	30,334					$	30,334					$	27,953					$	27,953
*賬面價值不包括未攤銷債務發行成本。

BOLI的公允價值等於估值日保單相關的現金退回價值。

上表列出的其他投資包括按成本列賬的FHLB普通股和按攤銷成本列賬的年金投資。ProAsInsurance的兩家保險子公司是FHLB的成員。FHLB普通股的估計公允價值是基於如果其會員資格被取消，子公司將獲得的金額，因為會員資格不能出售。年金的公允價值代表預期未來現金流的現值，該現值使用活躍市場上類似結構工具的可用利率貼現。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

其他資產和其他負債主要包括與有資金的遞延補償協議有關的相關投資資產和負債。有資金的遞延補償資產的公允價值以市場報價為基礎，市場價格被歸類為一級估值，公允價值為#美元。30.6百萬美元和$26.92020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。遞延補償負債進行調整，以匹配遞延補償資產的公允價值。其他資產還包括另一項信貸額度協議下的無擔保應收票據。應收票據的公允價值是基於應收票據的預期現金流的現值，對於信用狀況和付款結構相似的應收賬款，該現金流量在估值日按市場匯率貼現。

債務的公允價值是根據預期未來現金流出的現值估計的，按估值日可用的利率貼現，這些債務是由信用狀況與ProAsInsurance類似的實體發行的類似債務。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

3. 投資

2020年12月31日和2019年12月31日的可供出售固定到期日包括：

			2020年12月31日
(單位：千)			攤銷 成本						預期信貸損失撥備						未實現毛利						未實現虧損總額						估計公允價值
固定期限，可供出售
美國財政部債務			$	104,097					$	—					$	2,985					$	23					$	107,059
美國政府支持的企業義務			12,103						—						158						—						12,261
州和市政債券			316,022						—						16,937						39						332,920
公司債務			1,267,992						552						63,204						1,302						1,329,342
住房貸款抵押證券			269,752						—						7,171						382						276,541
機構商業抵押貸款支持證券			12,623						—						687						—						13,310
其他商業抵押貸款支持證券			109,244						—						4,788						940						113,092
其他資產支持證券			269,742						—						4,006						742						273,006
			$	2,361,575					$	552					$	99,936					$	3,428					$	2,457,531

			2019年12月31日
(單位：千)			攤銷 成本												未實現毛利						未實現虧損總額						估計公允價值
固定期限，可供出售
美國財政部債務			$	109,060											$	1,533					$	126					$	110,467
美國政府支持的企業義務			17,215												125						—						17,340
州和市政債券			287,658												9,110						675						296,093
公司債務			1,308,889												33,050						1,575						1,340,364
住房貸款抵押證券			205,588												3,139						319						208,408
機構商業抵押貸款支持證券			8,054												182						15						8,221
其他商業抵押貸款支持證券			70,621												1,468						221						71,868
其他資產支持證券			234,219												1,958						153						236,024
			$	2,241,304											$	50,565					$	3,084					$	2,288,785

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

按合同到期日計算，2020年12月31日可供出售固定到期日的記錄成本基礎和估計公允價值如下。實際到期日可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款。

(單位：千)			攤銷 成本						第一個月到期 一年或更短的時間						在此之後到期 一年 穿過 五年前						在此之後到期 五年 穿過 十年						在此之後到期 十年						總交易會 價值
固定期限，可供出售
美國財政部債務			$	104,097					$	23,049					$	73,580					$	10,430					$	—					$	107,059
美國政府支持的企業義務			12,103						—						9,093						3,014						154						12,261
州和市政債券			316,022						14,466						141,826						158,927						17,701						332,920
公司債務			1,267,992						143,719						700,708						425,711						59,204						1,329,342
住房貸款抵押證券			269,752																														276,541
機構商業抵押貸款支持證券			12,623																														13,310
其他商業抵押貸款支持證券			109,244																														113,092
其他資產支持證券			269,742																														273,006
			$	2,361,575																													$	2,457,531

不包括美國政府、美國政府支持的企業和美國政府義務貨幣市場基金的義務，不是對任何實體或其附屬公司的投資超過10截至2020年12月31日的股東權益的30%。

賬面價值為#美元的現金和證券42.3截至2020年12月31日，有100萬人存放在國家各保險部門，以滿足監管要求。

作為勞合社的一員，保誠必須在勞合社(簡稱FAL)保持資本，以支持辛迪加1729和辛迪加6131的承保。截至2020年12月31日，ProAsInsurance的FAL投資由可供出售的固定到期日組成，公允價值為$95.0百萬美元，現金和現金等價物為$11.2在勞合社存入百萬美元，以滿足FAL的這些要求。在2020年第三季度，ProAsInsurance收到了大約$32.3由於公司減少了對辛迪加1729 2020年承銷年度業績的參與，其財務報表餘額中的現金和現金等價物減少了400萬美元29自%61%.

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

處於虧損狀態的投資

下表提供了有關在2020年12月31日和2019年12月31日持有未實現虧損頭寸的投資的彙總信息，包括投資處於持續未實現虧損頭寸的時間長度。

			2020年12月31日
			總計												少於12個月												12個月或更長時間
			公平						未實現						公平						未實現						公平						未實現
(單位：千)			價值						損失						價值						損失						價值						損失
固定期限，可供出售
美國財政部債務			$	14,390					$	23					$	14,390					$	23					$	—					$	—
州和市政債券			6,416						39						6,416						39						—						—
公司債務			94,695						1,302						79,436						1,020						15,259						282
住房貸款抵押證券			34,928						382						34,509						381						419						1
其他商業抵押貸款支持證券			18,766						940						18,480						935						286						5
其他資產支持證券			43,739						742						37,850						701						5,889						41
			$	212,934					$	3,428					$	191,081					$	3,099					$	21,853					$	329

			2019年12月31日
			總計												少於12個月												12個月或更長時間
			公平						未實現						公平						未實現						公平						未實現
(單位：千)			價值						損失						價值						損失						價值						損失
固定期限，可供出售
美國財政部債務			$	25,959					$	126					$	15,305					$	103					$	10,654					$	23
州和市政債券			36,565						675						35,621						674						944						1
公司債務			128,254						1,575						88,582						932						39,672						643
住房貸款抵押證券			59,291						319						28,048						63						31,243						256
機構商業抵押貸款支持證券			459						15						158						—						301						15
其他商業抵押貸款支持證券			18,339						221						16,924						206						1,415						15
其他資產支持證券			48,912						153						37,322						145						11,590						8
			$	317,779					$	3,084					$	221,960					$	2,123					$	95,819					$	961

截至2020年12月31日，不包括美國政府或美國政府支持的企業義務，有292債務證券(11.1持有的所有可供出售的固定到期日證券的百分比)處於未實現虧損狀態229發行商。這些證券中最大和第二大未實現虧損頭寸約為#美元。0.4百萬美元和$0.2分別為百萬美元。截至2020年12月31日，對這些證券進行了減值評估。

截至2019年12月31日，不包括美國政府或美國政府支持的企業義務，有263債務證券(12.1持有的所有可供出售的固定到期日證券的百分比)處於未實現虧損狀態204發行商。這些證券中最大和第二大未實現虧損頭寸約為#美元。0.2百萬美元和$0.1分別為百萬美元。截至2019年12月31日，對這些證券進行了減值評估。

每個季度，ProAsInsurance都會進行詳細的分析，以評估其持有的未實現虧損的任何證券是否因信貸或非信貸因素而遭受減值。關於評估中考慮的因素的詳細討論載於附註1。

截至2020年12月31日，以未實現虧損頭寸持有的固定到期日證券(不包括資產支持證券)已經支付了所有預定的合同付款，預計將繼續這樣做。資產支持證券的預期未來現金流，不包括GNMA、FNMA和FHLMC發行的資產支持證券，以未實現虧損頭寸持有，估計為

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

2020年12月31日的減值評估使用了證券相關抵押品(貸款)的最新6個月曆史業績數據，如果沒有歷史數據，則使用基於行業的假設，並等於或超過了證券的當前攤銷成本基礎。

下表顯示了截至2020年12月31日的年度可供出售固定到期日的預期信貸損失撥備的前滾。

									截至2020年12月31日的年度
(單位：千)									公司債務															總計
餘額2019年12月31日									$	—														$	—
與以下證券相關的額外信貸損失：
以前沒有確認過信貸損失撥備。									1,508															1,508
與以下方面相關的削減：
期內出售的證券									(956)															(956)
餘額2020年12月31日									$	552														$	552

有關固定期限可供出售證券買賣的其他信息如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：百萬)			2020			2019			2018
銷售收入(不包括到期日和付款)			$	354.4		$	177.1		$	599.6
購買			$	917.0		$	695.6		$	780.7

股權投資

保險公司的股權投資按公允價值計價，公允價值變動在收入中確認為變動期內已實現投資淨收益(虧損)的組成部分。截至2020年12月31日和2019年12月31日，綜合資產負債表上的股票投資主要包括股票、債券基金和投資基金。

短期投資

保誠的短期投資在購買時的到期日為一年或更短時間，主要包括對美國國債、商業票據和貨幣市場基金的投資。短期投資以公允價值列賬，由於其短期性質，公允價值近似於證券的成本。

博利

保險公司持有BOLI保單，這些保單是按保單的當前現金退還價值計算的(原始成本為$33百萬)。在獲得保單時，所有被保險人都是ProAsInsurance管理層的成員。該計劃的主要目的是通過保單現金價值的收益來抵消未來的員工福利支出。保險是這些保單的所有者和受益人。

淨投資收益

按投資類別分列的淨投資收入如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：千)			2020						2019						2018
固定期限			$	69,308					$	72,593					$	69,515
股票			4,369						17,650						21,418
短期投資，包括其他			2,683						7,493						5,649
博利			2,023						2,017						1,983
投資手續費及開支			(6,385)						(6,484)						(6,681)
淨投資收益			$	71,998					$	93,269					$	91,884

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

對未合併子公司的投資

保誠對未合併子公司的投資如下：

			2020年12月31日									賬面價值
(單位：千)			百分比 所有權									十二月三十一日， 2020						十二月三十一日， 2019
符合條件的保障性安居工程税收抵免夥伴關係			見下文									$	27,719					$	46,421
其他税收抵免合作伙伴關係			見下文									—						2,085
所有其他投資，主要是投資基金有限責任公司/有限責任公司			見下文									282,810						310,314
												$	310,529					$	358,820

ProAsInsurance持有的合格保障性住房項目税收抵免合夥權益以税收抵免和項目運營虧損的形式向基金投資者提供税收優惠，從而產生投資回報。這些投資的賬面價值反映了ProAsInsurance對合夥企業的總承諾(包括資金和非資金)，減去任何攤銷。保險公司的所有權百分比二的税收抵免合夥權益幾乎是100%；這些權益的賬面價值為$9.4百萬美元和$17.22020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。相對於剩餘的税收抵免合夥權益，保險公司的所有權百分比小於20%；這些權益的賬面價值為$18.3百萬美元和$29.22020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。由於ProAsInsurance有能力對合夥企業施加影響，但不控制它們，因此所有這些都是使用權益法核算的。見附註14中對ProAsInsurance持有被動權益的實體的進一步討論。

保誠的其他税收抵免合作伙伴關係是對一項具有歷史意義的税收抵免合作伙伴關係的投資，該合作伙伴關係通過以税收抵免、可抵税的項目運營虧損和正現金流的形式向基金投資者提供收益，從而產生投資回報。這項投資的賬面價值反映了ProAsInsurance的總出資承諾減去任何攤銷。在2020年第二季度，這項投資全額攤銷，達到了目前的資金承諾總額。與歷史性的税收抵免合作伙伴關係相比，保誠保險的所有權比例幾乎是100%。由於ProAsInsurance有能力對合夥企業施加影響，但不控制合夥企業，因此使用權益法對其進行核算。見附註14中對ProAsInsurance持有被動權益的實體的進一步討論。

保誠持有不被視為投資基金的投資基金有限責任公司/有限責任公司及其他權益法投資，以及有限責任公司/有限責任公司的權益。保險公司的所有權百分比四LPS/LLC的數量大於25%，預計隨着基金到期和其他投資者參與基金，這一比例將會降低；這些投資的賬面價值為#美元。46.22020年12月31日為百萬美元，41.02019年12月31日為100萬。保險公司相對於剩餘投資和有限責任公司/有限責任公司的所有權百分比低於25%；這些權益的賬面價值為$236.62020年12月31日為百萬美元，269.32019年12月31日為100萬。保險公司沒有能力對這些基金中的任何一項施加控制。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

未合併子公司收益(虧損)中的權益

未合併子公司的權益收益(虧損)包括合格的保障性住房項目、税收抵免合夥企業和具有歷史意義的税收抵免合夥企業的虧損。記錄的投資結果反映了ProAsInsurance在合夥經營結果中的可分配部分。税收抵免減少了確認期間的所得税費用。與ProAsInsurance的税收抵免合夥投資相關的記錄結果和已確認的税收抵免如下：

									截至十二月三十一日止的年度
(單位：千)															2020						2019						2018
符合條件的保障性安居工程税收抵免夥伴關係
已記錄的損失															$	18,684					$	19,231					$	18,889
已確認的税收抵免															$	17,465					$	21,933					$	18,474
歷史性的税收抵免夥伴關係
已記錄的損失															$	1,092					$	1,672					$	5,434
已確認的税收抵免															$	412					$	—					$	2,567

由於截至2020年12月31日的年度的預期NOL和截至2019年12月31日的已實現的NOL，來自税收抵免合夥投資的税收抵免為$17.9百萬美元和$18.2600萬美元分別被推遲，預計將在未來期間使用(見附註5中的進一步討論)。

已實現投資淨收益(虧損)

已實現的投資損益按先進先出原則確認。下表提供了有關已實現投資淨收益(虧損)的詳細信息：

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：千)			2020						2019						2018
減值損失總額：
公司債務			$	(1,745)					$	(978)					$	(490)
在其他綜合税前收益中確認的減值損失部分：
公司債務			237						227						—
在收益中確認的淨減值損失			(1,508)						(751)						(490)
毛利，可供出售固定期限			13,855						3,786						5,942
已實現總額(虧損)，可供出售的固定到期日			(2,501)						(538)						(5,799)
已實現淨收益(虧損)，交易固定到期日			288						74						(100)
已實現淨收益(虧損)、股權投資			13,192						20,577						12,230
已實現淨收益(虧損)、其他投資			3,883						1,626						1,340
未實現持有收益(虧損)、交易固定到期日的變化			501						705						(317)
未實現持股收益(虧損)、股權投資變動			(16,287)						30,674						(52,707)
按公允價值列賬的未實現持有收益(虧損)、可轉換證券的變動			3,850						3,653						(3,849)
其他			405						68						262
已實現投資淨收益(虧損)			$	15,678					$	59,874					$	(43,488)

在截至2020年12月31日的一年中，ProAsInsurance確認了$1.5收益中與信貸相關的減值損失100萬美元，保監處的非信貸減值損失名義金額。2020年確認的信貸相關減值損失主要與能源和消費部門的公司債券有關。此外，2020年還包括與不同行業的四隻公司債券相關的信貸相關減值損失，這些債券在2020年期間出售。2020年確認的非信貸減值損失與能源和消費部門的三隻公司債券有關。截至2019年12月31日止年度，ProAsInsurance在盈利中確認信貸相關減值虧損為$0.8保監處的非信貸減值損失為百萬美元和名義金額，這兩項損失都與能源和消費部門的三家公司債券有關。為

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

截至2018年12月31日止年度，ProAsInsurance在盈利中確認信貸相關減值虧損為$0.5100萬美元與能源部門兩家發行人的債務工具有關。

已確認的保險金額15.7這主要是由於出售可供出售的固定期限和股票投資的已實現收益，但因與新冠肺炎相關的全球金融市場波動導致公司股票投資組合的公允價值下降而導致的未實現持有虧損部分抵消了這一影響。已確認的保險金額59.92019年淨已實現投資收益100萬美元，這既是由於出售股權投資的已實現收益，也是由於自2018年12月31日以來市場的改善導致公司股票組合的未實現持有收益，這導致公司的股權證券增值。受益於市場改善的最重要部門是金融和能源部門。已確認的保險金額43.52018年，由於市場波動導致證券價值下降，公司股票投資組合出現未實現持股虧損，導致2018年淨已實現投資虧損100萬美元；受影響最大的行業是金融和能源行業，儘管所有行業都受到影響。

下表顯示了在與減值債務證券相關的收益中記錄的累計信貸損失的前滾，其中一部分減值記錄在保監處。

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：千)			2020						2019						2018
期初餘額			$	470					$	93					$	1,313
期內確認的與以下證券有關的額外信貸損失：
此前未確認任何減值			1,064						377						—
減值之前已確認			258						—						—
由於以下原因而減少：
期內售出的證券(已變現)			(1,240)						—						(1,220)
餘額12月31日			$	552					$	470					$	93

4. 再保險

保誠向第三方再保險公司和保險企業購買再保險，以減少其淨損失風險，提供承保更高責任限額的能力，為公司提供的更高限額承保範圍下發生的損失提供補償，並作為提供定製保險解決方案的機制。保險公司還利用再保險安排作為與被保險人或其關聯公司分擔風險的機制。

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的再保險影響如下：

						截至十二月三十一日止的年度
*(單位：千)						2020						2019						2018
直接						$	814,298					$	919,799					$	910,198
假設						40,124						47,691						47,113
割讓						(106,721)						(124,765)						(122,397)
承保的淨保費						$	747,701					$	842,725					$	834,914
直接						$	862,742					$	926,035					$	903,354
假設						43,555						45,668						41,535
割讓						(113,582)						(124,171)						(126,036)
淨保費收入						$	792,715					$	847,532					$	818,853
虧損和虧損調整費用						$	741,719					$	871,780					$	675,784
再保險賠償						(80,272)						(117,865)						(82,574)
淨虧損和虧損調整費用						$	661,447					$	753,915					$	593,210

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

從再保險公司收取的未付損失和LAE代表管理層根據ProAsInsurance再保險協議可收回的未來損失付款的估計金額。該公司的某些再保險協議以應付再保險人的保費金額為基礎，部分是根據該協議已償還或將予償還的損失，而條款亦可能包括最低及最高放棄保費金額。讓出保費金額是根據管理層對最終損失的預期以及根據協議條款可分配給再保險公司的部分損失而估計的，包括任何最低或最高金額。考慮到最終損失金額的不確定性，管理層對損失和相關可追回金額的估計可能與最終結果大不相同。由於管理層對再保險公司與前一事故年度損失賠償相關金額的估計發生變化，ProAsInsurance將其專業保費部門的保費增加了美元。0.7百萬，$2.8百萬美元和$5.5在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內分別為100萬美元。

再保險合同不解除ProAsInsurance對投保人的義務，無論再保險人是否履行其合同義務，ProAsInsurance仍對其投保人負有責任。保險公司持續監控其再保險公司，以最大限度地減少其因再保險公司破產而遭受的重大損失。

截至2020年12月31日，再保險公司應支付的淨總額為$395.3百萬美元(與已支付和未支付的損失以及LAE和預付再保險費相關的應收賬款，減去應付的再保險費)。不是單一再保險人的個人餘額超過$51.0百萬美元。

截至2020年12月31日，再保險可收回款項總額約為$96.1100萬人以信用證或扣留的資金為抵押。與本公司再保險應收賬款相關的預期信貸損失(涉及已支付和未支付的損失)為不是截至2020年12月31日的最小金額。保險公司有不是2019年12月31日或2018年12月31日與我們的再保險應收賬款相關的預期信貸損失撥備。在截至2020年12月31日、2019年或2018年12月31日的年度內，不是由於信貸原因，再保險餘額被註銷。有關我們從再保險公司獲得的與應收賬款相關的預期信用損失撥備的更多信息，請參見附註1。

在2020年第四季度，ProAsInsurance與其一家再保險公司交換了一份配額份額再保險協議，導致淨現金收入約為$6.8100萬美元，並減少了來自再保險公司的未償損失應收賬款和LAE約$7.0百萬美元。

在2018年第四季度和2017年第四季度，ProAsInsurance分別在Specialty P&C部門和Syndicate 1729之間交換了2017和2016日曆年配額份額再保險安排。由於季度滯後，在2019年第一季度和2018年第一季度，Specialty P&C和勞合社辛迪加部門分別報告了2017年和2016年換班的影響，導致淨現金收入約為$3.1百萬美元和$6.1分別為百萬美元。減值使再保險公司的未償損失應收賬款和LAE合計減少了約#美元。3.8百萬美元和$6.7在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度內分別為100萬美元。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

5. 所得税

遞延所得税反映了用於財務報告目的的資產和負債額與用於所得税目的的數額之間的臨時差異的淨税收影響。ProAsInsurance遞延税項資產和負債的重要組成部分如下：

			12月31日
(單位：千)			2020						2019
遞延税項資產
未付損失折扣			$	36,452					$	34,455
未到期保費調整			14,835						16,346
薪酬相關			10,935						10,041
基差--投資			2,595						—
無形資產			522						591
經營租賃負債			4,224						4,631
基差-國外業務			—						126
税收抵免結轉			36,155						21,778
淨營業虧損結轉			9,244						7,682
其他			1,700						—
遞延税項總資產總額			116,662						95,650
估值免税額			(8,581)						(5,479)
遞延税項資產總額，扣除估值免税額			108,081						90,171
遞延税項負債
遞延保單收購成本			(8,929)						(9,889)
未付損失貼現-過渡			(6,297)						(7,557)
投資未實現收益，淨額			(19,351)						(9,753)
固定資產			(4,441)						(1,263)
經營租賃ROU資產			(4,015)						(4,439)
基差--投資			—						(2,377)
基差-國外業務			(790)						—
無形資產			(7,153)						(10,382)
其他			—						(124)
遞延税項負債總額			(50,976)						(45,784)
遞延税金淨資產(負債)			$	57,105					$	44,387

截至2020年12月31日，ProAsInsurance的美國州和英國所得税NOL結轉約為$52.7300萬美元和300萬美元32.9分別為百萬美元。英國的NOL結轉不會過期，而國家NOL結轉將於2031年開始到期。

保險公司有$36.1百萬公司在以下方面的投資所產生的可用税收抵免結轉税收抵免合夥企業，其中$18.2百萬和$17.9百萬可能會分別結轉到2039年12月31日和2040年12月31日。這些税收抵免已延期並結轉由於公司在2019年實現了北環線，預計在2020年實現北環線。

在2020年和2019年，管理層評估了與英國NOL結轉相關的遞延税項資產的變現能力，得出結論認為與英國NOL結轉相關的遞延税項資產更有可能無法變現；因此，2020和2019年與英國NOL結轉相關的遞延税項資產的全額計入估值津貼為#美元。6.2百萬美元和$4.9分別為百萬美元。與2019年相比，2020年與英國NOL結轉相關的估值免税額增加，主要是由於英國税率從17%提高到當前的19%，以及本年度的活動。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

在2020年，管理層評估了與美國國家NOL結轉相關的遞延税項資產的變現能力，並得出結論認為，很有可能部分遞延税項資產不會實現；因此，2020年與美國國家NOL結轉相關的部分遞延税項資產計入了1美元的估值津貼。1.92000萬。

遞延税項資產和負債包括公司在英諾華再保險參與的特殊目的公司，扣除#美元的估值津貼。0.5百萬美元和$0.62020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。由於這些SPC截至2020年12月31日和2019年12月31日的運營有限，管理層得出結論，某些SPC的DTA需要計入估值津貼。Inova Re與SPC相關的估值津貼名義上減少是由於本年度的活動。

保險公司在各州、美國聯邦司法管轄區和英國提交所得税申報單。保險公司有一筆美國聯邦和英國所得税的應收賬款為#美元。18.92020年12月31日為百萬美元，8.0截至2019年12月31日，均為100萬英鎊，均作為其他資產的一部分計入。

2017年之前的所有納税年度的訴訟時效現已關閉。

2020、2019年和2018年未確認税收優惠的期初和期末金額對賬如下：

(單位：千)						2020						2019						2018
1月1日的餘額						$	5,070					$	3,601					$	5,341
本年度税收頭寸的增加						—						1,749						—
本年度税收頭寸減少額						(4,853)						—						(777)
前幾年税收頭寸的增加						5,342						—						—
前幾年的税收頭寸減少額						—						—						(800)
與適用的訴訟時效失效有關的減少額						(360)						(280)						(163)
12月31日的餘額						$	5,199					$	5,070					$	3,601

在2020年12月31日和2019年12月31日，大約0.8百萬美元和$1.2如果確認，ProAsInsurance公司不確定的税收狀況將分別為100萬美元，這將影響實際税率。與任何不確定的税收狀況一樣，最終實現的利益可能與管理層建立的估計不同。管理層認為，2020年12月31日未確認的税收優惠的一部分可能在未來12個月內發生變化，這是合理的。然而，目前還不能估計這一變化。

保險將與所得税有關的利息和/或罰款確認為所得税費用的一個組成部分。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的每個年度，綜合收益和全面收益表中確認的利息和罰款都是象徵性的。累計利息負債約為#美元。0.5百萬美元和$0.62020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的每一年度的所得税費用(福利)包括以下內容：

(單位：千)						2020						2019						2018
所得税撥備：
當期費用(福利)
聯邦和外國						$	(19,885)					$	(2,147)					$	(6,509)
狀態						(296)						982						301
總當期費用(收益)						(20,181)						(1,165)						(6,208)
遞延費用(福利)
聯邦和外國						(20,476)						(27,404)						(11,765)
狀態						(672)						(1,239)						(59)
遞延費用(收益)合計						(21,148)						(28,643)						(11,824)
所得税費用(福利)合計						$	(41,329)					$	(29,808)					$	(18,032)

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止每一年度的“預期”所得税支出(福利)與實際所得税支出(福利)的對賬如下：

(單位：千)						2020						2019						2018
計算的“預期”税費(福利)						$	(45,582)					$	(6,049)					$	6,095
免税所得(1)						(976)						(1,528)						(2,505)
税收抵免						(17,876)						(21,933)						(21,059)
非美國運營業績						(1,307)						(1,447)						2,269
股權薪酬的税收不足(超額税收優惠)						457						99						(275)
虧損結轉税率差異						(7,758)						(3,400)						—
商譽減值						31,413						—						—
撥備與返還差額						1,217						3,595						(2,309)
不確定税收狀況的變化						(1,674)						1,956						(51)
州所得税						(561)						(376)						129
受益於經修訂的報税表						—						(550)						—
其他						1,318						(175)						(326)
所得税費用(福利)合計						$	(41,329)					$	(29,808)					$	(18,032)

(1)包括免税利息、收到的股息扣除和BOLI現金退還價值的變化。

該公司2020年的税前虧損包括161.12020年第三季度，與Specialty P&C報告部門相關的確認商譽減值100萬美元。在$161.12000萬商譽減值，$149.6600萬美元是不可抵扣的，沒有確認任何税收優惠，而其餘的美元11.51000萬美元是可扣除的，其中21%的税收優惠是在相關的税收攤銷中確認的。關於商譽減值的進一步討論見附註1和附註6。截至2020年12月31日止年度的虧損結轉税率差異，是由於CARE法案對税法的NOL條款進行了修改而導致的2020和2019年NOL結轉到2015和2014納税年度的14%的額外税率差異(見本節標題“冠狀病毒援助、救濟和經濟保障法案”下的進一步討論)。

減税和就業法案

TCJA對向被稱為BEAT的相關外國實體支付的款項引入了最低税率。實施節拍的方法是，將美國納税人向相關外國實體支付的任何基數侵蝕付款重新納入美國税基，並對這一新計算的修改後的應税收入適用最低税率。基數侵蝕付款是指美國納税人向相關外國實體支付或應計的任何金額，允許對其進行扣除。公司割讓給開曼羣島另一家全資擁有的再保險子公司之一的Inova Re的SPC的保費不屬於基數侵蝕支付的範圍，因為Inova Re的SPC已選擇作為美國納税人徵税。然而，本公司割讓給其全資擁有的開曼羣島再保險子公司East Re的任何活躍SPC的保費屬於基數侵蝕付款範圍，因此可能會受到BEAT的重大影響。見附註16中關於本公司開曼羣島SPC業務的進一步討論。管理層已評估其對BEAT的風險敞口，並得出結論，本公司預期向相關外國實體支付的出境可扣除款項低於應用BEAT的門檻；因此，ProAsInsurance在截至2020年12月31日或2019年12月31日的年度內，未就BEAT撥備TCJA確認任何增加的税項支出。

TCJA還要求受控外國公司的美國股東將其GILTI計入美國應納税所得額。GILTI的數額是基於美國股東在受控制的外國公司毛收入中的總份額(因某些例外而減少)和被認為是有形收入的淨回報。被認為是有形收益淨額的回報是以受控外國公司在有形折舊業務財產中的基礎為基礎的。英諾華再保險和東方再保險賺取的手機租賃費收入屬於TCJA的GILTI條款的範圍。管理層已經評估了TCJA中新的GILTI條款，並做出了會計政策選擇，將GILTI納入美國應税收入所應繳納的税款視為發生時的本期費用。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的每一年中，ProInsurance確認了TCJA的GILTI條款的名義税費。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法

作為對新冠肺炎的迴應，CARE法案於2020年3月27日簽署成為法律，其中包含幾項針對公司的條款，並放寬了最初由TCJA施加的某些扣減限制。除其他事項外，CARE Act還包括關於NOL先前和未來使用情況的臨時變化、對之前和未來利息扣除限制的臨時變化、暫時暫停社會保障税僱主部分的某些支付要求，以及設立某些可退還的員工留任抵免。保險公司的淨額約為$45.3這筆款項將從2020納税年度結轉到2015納税年度，預計將產生約美元的退税15.9百萬美元。此外，ProAsInsurance的NOL約為$25.6從2019年納税年度結轉到2014納税年度的100萬美元，產生了大約#美元的退税。9.0我們在2021年2月收到了100萬美元。保誠已經評估了CARE法案的其他條款，並得出結論，這些條款不會對公司的財務狀況或經營結果產生實質性影響。

6. 商譽

商譽與業務收購一起確認為業務收購的購買對價超過收購的可識別資產和承擔的負債的公允價值。可確認資產和負債以及商譽的公允價值可在企業收購完成後最多一年的計量期內重新確定。

商譽每年進行減值測試，如果情況表明可能發生減值，則進行更頻繁的減值測試。本公司年度商譽減值測試的日期為10月1日。商譽減值測試是在報告單位層面進行的，這與本公司在附註16中確定的應報告分部是一致的。五報告單位，三擁有商譽專業險、工傷保險和獨立投資組合單元再保險。

如附註1所述，於2020年第三季，本公司錄得税前減值費用為#美元161.1100萬美元，以完全損害專業P&C報告單位的商譽。該公司於2020年10月1日進行年度商譽減值評估。管理層的結論是，公司的每一項資產的公允價值不太可能二具有淨商譽的報告單位在測試日期小於每個報告單位的賬面價值；因此，不是商譽減值是在2020年第四季度錄得的。

截至2019年12月31日止年度的商譽賬面值或累計減值虧損並無變動。下表為截至2020年12月31日按報告單位劃分的商譽賬面金額和累計減值損失情況：

			報告股
(單位：千)			專業P&C						工傷保險						分離投資組合單元再保險						總計
商譽，截至2020年1月1日的毛利			$	161,115					$	44,110					$	5,500					$	210,725
累計減值損失**			(161,115)						—						—						(161,115)
商譽，截至2020年12月31日的淨額			$	—					$	44,110					$	5,500					$	49,610

*累計減值虧損代表税前減值虧損$161.1年第三季度確認的與專業P&C報告單位相關的百萬美元2020。在202年前並無其他減值損失。0.

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2020年12月31日

7. 延期保單收購成本

保單收購成本是遞增的，與新的和續簽保險合同的成功生產直接相關，最重要的是，代理佣金、保費税和承保工資和福利被資本化為保單收購成本，並在賺取相關保費收入時，扣除轉讓佣金後攤銷為費用。DPAC攤銷為$110.6百萬，$115.3百萬美元和$104.5截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為100萬美元。

保誠通常在每個報告期內在部門層面評估DPAC的可恢復性，或者以與公司管理其業務的方式一致的方式評估DPAC的可恢復性。估計無法收回的任何金額在綜合收益和全面收益表中作為DPAC攤銷的組成部分計入當期費用。

作為評估DPAC可回收性的一部分，ProAsInsurance還評估其未到期保費是否存在保費不足。如果預期虧損和虧損調整費用、未攤銷DPAC和維護成本扣除預期投資收入後的總和超過相關的未賺取保費，則確認保費不足。如果發現保費不足，相關的DPAC將在綜合收益和全面收益表中作為DPAC攤銷的一個組成部分計入費用，而PDR則在綜合收益和全面收益表中作為淨虧損和虧損調整費用的一個組成部分記錄在綜合資產負債表中，作為虧損準備金的一個組成部分記錄在綜合資產負債表中。在截至2020年12月31日、2020年和2018年12月31日的年度，ProAsInsurance沒有確定任何DPAC是無法收回的。在截至2019年12月31日的一年中，ProAsInsurance設立了9.2百萬PDR和名義金額的DPAC被計入費用，因為它被確定為無法收回。$9.22020年，600萬PDR全部攤銷。

8. 損失準備金和損失調整費用

損失準備金是根據對個人索賠的估計和根據ProAsInsurance過去的損失經驗、現有的行業數據以及對未來索賠頻率、嚴重性、通貨膨脹趨勢和結算模式的預測，以精算方式確定的對未來損失的估計而建立的。估計準備金，特別是適合負債敞口的準備金，是一個複雜的過程。對於ProAsInsurance投保或再投保的高比例風險，索賠可能會在較長一段時間內得到解決，通常五年或更多，並可能受到訴訟。估計損失需要保險公司在較長一段時間內就多種不確定性做出並修訂判斷和評估。因此，儲量估計可能與最終結果有很大差異。當有新的數據可用時，管理層會定期審查和更新在建立ProAsInsurance準備金時使用的假設。對以前建立的儲量的估計的變化計入估計發生變化的期間的收益中。

保誠認為，它用來建立準備金的方法是合理和適當的。每年，ProAsInsurance都會使用內部精算師來審查每個保險子公司的損失準備金。保險公司還聘請諮詢精算師審查保險索賠數據，並就成本趨勢、費率充分性和最終損失成本提供意見。每家保險公司向保險監管機構提交的法定文件必須附有諮詢精算師關於其各自準備金的證明。保險業在釐定損失準備金時，會考慮精算師的意見及其他因素，例如保險費率、過往已支付及已發生虧損的發展趨勢，以及對當前虧損環境(包括頻率、嚴重程度、通脹的預期影響、一般經濟及社會趨勢，以及法律及政治環境)的評估。截至2020年12月31日，公司預計新冠肺炎和相關的經濟停擺將對這些因素以及其承保的某些保險的虧損出現時間和最終損失率產生影響；然而，新冠肺炎對這些因素的影響程度高度不確定，無法預測。該行業正在經歷新的情況，包括法院案件推遲，和解趨勢發生變化，以及一些類別的經濟活動和保險敞口大幅減少。保誠截至2020年12月31日的入賬準備金包括了這些因素的考慮，但這些問題持續的時間和程度，加上潛在的立法、監管或司法行動，可能會導致公司未來的準備金估計發生重大變化。

保險按意外年份劃分準備金，意外年份是索賠成為其責任的年份。對於索賠保單，保險事故通常在首次向本公司報告時成為一項責任。對於事故保單，保險事故在事故發生時成為責任。對於追溯性保險，保險事故在基礎合同開始時成為一項責任。當發生(報告)索賠和支付索賠時，它們將按事故年份彙總，以便進行分析。保誠保險還按儲備類型劃分其儲備：CASE儲備和IBNR儲備。案件準備金由索賠部門根據每個報告的索賠的具體情況建立，代表ProAsInsurance對報告的索賠將支付的未來損失成本(通常稱為預期損失)的估計。案件準備金隨着索賠付款的支付而減少，並定期向上調整或

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

隨着對未來損失數額的估計數的修訂，損失數額會有所下降；個人索賠的報告損失等於在任何時間點的案件準備金加上迄今已支付的索賠付款。IBNR準備金是對已向ProAsInsurance報告的損失的未來發展的估計，加上對已發生但未報告的損失的估計。

歷次事故年份的發展

除了設定當前事故年的初始準備金外，每個期間ProAsInsurance都會重新評估前幾個事故年所需的準備金金額。ProAsInsurance準備金重估過程的基礎是由內部精算師和諮詢精算師執行的精算分析。這份詳細的分析根據包括業務線、地理位置、覆蓋層和事故年份在內的分區來預測最終損失。該過程使用每個分區的最具代表性的數據，捕捉其獨特的發展模式和趨勢。保誠認為，諮詢精算師的使用為虧損數據提供了一個獨立的視角，也為行業虧損趨勢提供了更廣闊的視角。

預約方法論

對於HCPL、醫療技術責任和工人補償業務，諮詢精算師進行的分析以各種方式分析業務的每個部分，並使用多種精算方法進行這些分析，包括：Bornhuetter-Ferguson(支付和報告)方法、付費發展方法、報告(發生)發展方法、平均支付價值方法和平均報告價值方法。一般來説，像Bornhuetter-Ferguson方法這樣的方法是在最近的事故年份使用的，因為可用於分析的數據較少。隨着時間的推移和特定事故年可獲得的數據量的增加，管理層對發展和平均方法更有信心，因為這些方法通常更依賴於ProAsInsurance自己的歷史數據。這些方法側重於損失準備金估算的不同方面，併為保險公司的決策提供了不同的視角。

對於工人補償保險和分離的投資組合單元再保險部門中的工人補償業務，ProAsInsurance使用報告(已發生)發展法、有償損失發展法和Bornhuetter-Ferguson法為每個事故年度制定準備金。精算審查包括使用不同的差異對索賠數據(損失時間索賠和僅醫療索賠)進行分層，以便查明如果僅對數據進行綜合評估可能難以識別的趨勢。報告和支付損失發展因素是準備金估算過程中的關鍵假設，基於ProAsInsurance的歷史報告和支付損失發展模式。隨着事故年的成熟，各種精算方法產生的損失估計更加一致。

就勞合社辛迪加部門業務而言，虧損是根據提交給勞合社的業務計劃中包含的按風險類別劃分的虧損假設初步估計的，並考慮了迄今發生的虧損經驗。這些假設受到勞合社歷史數據中反映的類似風險損失結果的影響。隨着損失的報告和解決，以及損失經驗從統計角度看變得更加可信，實際損失經驗被納入估計中。

用於估計準備金每一部分的最終損失的某些方法考慮了實際支付的數額。當已知索賠的很大一部分已經結案時，付費數據尤其有影響力，就像較早的事故年份一樣。在為每個分區選擇一個點估計值時，管理層會考慮所有分區和已知行業趨勢一致出現的趨勢的程度。因此，更多地考慮實際的嚴重程度趨勢，而不是估計的嚴重程度趨勢。如果實際嚴重程度趨勢低於之前建立儲量時的估計，則表明承認有利的開發。對於較老的事故年份尤其如此，因為精算方法更重視實際損失成本(嚴重性)。

上文討論的各種精算方法在各個時期都是以一致的方式應用的。此外，ProAsInsurance還在建立準備金時對索賠數據(如索賠計數、平均結算成本和嚴重程度趨勢)進行統計審查。

根據ProAsInsurance的再保險協議的條款和條件，選定的最終損失估計值用於編制可向再保險人追回的最終損失估計值。應從再保險公司收到的金額的總體估計是通過合併個別估計來確定的。保險的淨準備金估計是總儲備點估計減去估計的再保險回收。

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

損失準備金和損失調整費用準備金的活動摘要如下：

(單位：千)			2020						2019						2018
年初餘額			$	2,346,526					$	2,119,847					$	2,048,381
未付損失和損失調整費用的再保險可收回金額減少			390,708						343,820						335,585
淨餘額，年初			1,955,818						1,776,027						1,712,796
淨虧損：
當年(1)(2)(3)			711,846						765,698						685,326
前幾年建立的儲量的有利發展，淨額			(50,399)						(11,783)						(92,116)
總計			661,447						753,915						593,210
付款對象：
當年			(83,204)						(115,133)						(117,268)
前幾年			(501,969)						(458,991)						(412,711)
已支付總額			(585,173)						(574,124)						(529,979)
淨餘額，年終			2,032,092						1,955,818						1,776,027
另加未付損失和損失調整費用的再保險可收回金額			385,087						390,708						343,820
餘額，年終			$	2,417,179					$	2,346,526					$	2,119,847

(1) 截至2019年12月31日的本年度淨虧損包括髮生的虧損#美元。2.1與2019年期間在專業P&C部門進行的損失投資組合轉移相關的100萬美元。2018年本年度淨虧損包括髮生的虧損#美元。25.42018年第二季度進行的損失投資組合轉移相關的1.6億美元，也是在專業P&C部門。

(2) 截至2019年12月31日的本年度淨虧損包括PDR$9.2與一家大型國家醫療賬户在專業P&C部門制定的索賠保單的未賺取保費相關的100萬美元。截至2020年12月31日的本年度淨虧損包括上述美元的攤銷9.2100萬PDR，抵消了與大型國家醫療賬户的索賠保單相關的保費所產生的損失的影響。有關PDR的更多信息，請參見注釋7。

(3) 於2020年，上述大型全國醫療保健賬户未按本公司提供的條款續簽，並行使了購買延期報告背書或“尾部”保險的合同選擇權。因此，ProAsInsurance確認了本年度的總虧損為#美元。60.0截至2020年12月31日的年度，專業P&C部門內的100萬歐元(假設全部限額虧損)。

如附註1所述，估計負債準備金是複雜的，需要使用許多假設。隨着時間的推移以及前幾年的最終虧損已知或需要進行更精確的估計，ProAsInsurance將增加或減少前幾年確定的準備金估計。2020年確認的淨有利虧損發展主要反映了專業P&C部門的索賠嚴重程度趨勢(即索賠的平均規模)低於預期，這主要與2014至2017年的事故年份有關。淨有利的發展還反映了分離的投資組合單元再保險和工傷補償保險部門的索賠結案模式總體上的有利趨勢。在分離的投資組合Cell再保險部門確認的淨有利虧損發展主要與2014至2019年意外年度有關，在工人補償保險部門確認的淨有利虧損發展主要與2014至2017年意外年度有關。

截至2019年12月31日的年度確認的淨有利虧損發展主要反映了工人補償保險和分離的投資組合單元再保險部門在理賠模式方面的整體有利趨勢，但在很大程度上被專業損益部門確認的淨不利虧損發展所抵消。在工人補償保險部門確認的淨有利虧損發展主要與2015年和2016年事故年度有關，在獨立投資組合Cell再保險部門確認的淨有利虧損發展主要與2015至2018年事故年度有關。在專業P&C部門確認的淨不利虧損發展主要與2016至2018年的事故有關。2018年確認的有利損失發展主要反映了2011年至2015年事故年度索賠嚴重程度的趨勢低於預期。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

理賠發展

保險公司按承保範圍、產品或業務線建立準備金並管理索賠活動，各類準備金具有相似的特點。因此，ProAsInsurance在以下披露和表格中將這些儲備類別彙總為幾個儲備類別，這些披露和表格對負債產生的現金流的金額、時間和不確定性提供了更有意義的看法。與此同時，這些準備金組對總體損失準備金負債的主要組成部分提出了分類意見。儲備組包括HCPL索賠準備金、HCPL事故準備金、醫療技術責任索賠準備金、工傷保險準備金、獨立投資組合單元再保險-工傷賠償準備金、辛迪加1729傷亡準備金、辛迪加1729財產保險準備金和辛迪加1729財產再保險準備金。所有其他損失準備金類別在獨立基礎上被視為同質性較低或相對較小，幷包括在索賠發展對賬中的其他短期項目中。

儲備組的組成基於所承保的風險以及基礎索賠的報告和賠付模式方面的類似特徵。在大多數情況下，這些集團遵循在美國註冊的財產傷亡保險公司的法定財務報告中使用的保險分類。

HCPL索賠分為索賠保單承保的索賠和事故保單承保的索賠。對於索賠保單，當事件首次報告給保險公司時，保險事件通常成為一種責任。對於事故保單，保險事故在事故發生時成為責任，即使當時未知。索賠保險有一個簡短的報告模式，幾乎所有的索賠都是在保單期限結束後不久就知道的。事故保險索賠可以有擴展的報告模式，從損失事件到索賠提交的時間通常以年計算，索賠解決流程在這一點上開始。雖然一旦報告索賠，解決過程和時間框架是相似的，但將索賠和事件覆蓋類型的索賠組合在一起會由於報告延遲的不同而導致失真。醫療技術責任準備金因風險的性質而單獨分組，包括由同一產品或服務引起的大規模侵權和多項索賠的可能性。少量的醫療技術責任發生準備金包括在其他短期項目中。

由於所提供的保險類型不同，以及與其他責任保險相比，索賠解決程序的不同，工人賠償保險和分離的投資組合單元再保險部門中的工人賠償準備金都是單獨分組的。分離的投資組合單元再保險部門中的少量HCPL準備金包括在其他短期項目中。

最後，本公司參與辛迪加1729的索賠分為意外傷害(保險和再保險)、財產保險和財產再保險三類。與大多數傷亡索賠相比，財產保險索賠的報告和解決時間一般較短。財產再保險索賠的報告和解決模式與財產保險索賠不同，這是因為主要覆蓋的是總體上的巨災損失事件，而不是個別索賠。另一方面，傷亡再保險通常按每個索賠提供承保範圍，這些索賠的報告和解決時間框架與辛迪加1729承保的傷亡保險沒有實質性區別。與本公司參與辛迪加6131與或有和特殊財產業務相關的少量儲備包括在其他短期項目中。

保誠已選擇在下表所示的所有期間(包括收購前的期間)顯示被收購實體的儲備歷史記錄。除了工人補償保險和分離的投資組合單元再保險-工人補償業務線之外，幾乎所有其他被收購的實體都被納入HCPL業務線。

在已發生索賠及已分配索賠調整費用淨額、扣除再保險、累計已支付索賠及已分配索賠調整費用、再保險淨額及按年齡劃分的已發生索賠的年均支付百分比淨額中披露的2020年前的所有資料均作為補充資料列示如下的再保險表格。下表中的“已報告索賠累計數量”包括事故年的索賠總數，不包括預計未報告的IBNR索賠。根據本公司的保險合同條款，當ProAsInsurance意識到並接受索賠時，即被視為已報告索賠。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

醫療保健專業責任準備金

HCPL損失成本受許多因素的影響，包括但不限於索賠的性質，包括索賠是個人還是大規模侵權索賠、索賠人或索賠人家人的個人情況、陪審團審判的結果、可能發生任何潛在訴訟的立法和司法環境、一般經濟和社會條件，以及(就涉及身體傷害的索賠而言)醫療費用的趨勢。保險公司根據對當前虧損環境(包括頻率、嚴重程度、通貨膨脹的預期影響、一般經濟和社會趨勢以及法律和政治環境)的評估，設定初步準備金。HCPL業務的初始虧損率範圍為87%至106近幾年來這一比例一直在上升，最近趨向於這一範圍的較高端，這是由於一個大型國家醫療賬户的準備金估計增加，以及更廣泛的HCPL行業(包括我們的專業業務線)虧損嚴重程度的增加。

醫療保健專業人員責任索賠-已提出

已發生的索賠和分攤的索賠調整費用，扣除再保險後的淨額																																				2020年12月31日
(千美元)			截至十二月三十一日止的年度，																																	IBNR*			報告的累計索賠數量
			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年			未經審計
2011			$	348,916		$	344,808		$	331,884		$	305,540		$	289,400		$	278,258		$	264,777		$	254,329		$	253,163		$	251,440					$	(1,522)		3,530
2012			—			$	341,289		$	324,418		$	319,613		$	306,956		$	291,075		$	279,589		$	271,110		$	266,629		264,932						$	(180)		3,699
2013			—			—			$	315,346		$	304,209		$	296,550		$	287,140		$	272,364		$	258,251		$	248,594		249,477						$	(2,266)		3,770
2014			—			—			—			$	290,020		$	289,397		$	280,043		$	267,442		$	256,968		$	244,607		237,091						$	(3,596)		3,316
2015			—			—			—			—			$	276,492		$	269,980		$	271,138		$	270,814		$	256,785		256,082						$	(8,109)		3,267
2016			—			—			—			—			—			$	271,765		$	274,643		$	287,551		$	293,515		287,142						$	(5,250)		3,475
2017			—			—			—			—			—			—			$	283,746		$	295,883		$	331,304		325,919						$	(11,542)		3,719
2018			—			—			—			—			—			—			—			$	320,772		$	377,908		376,111						$	(26,964)		4,150
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			$	377,242		374,525						$	69,993		3,574
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			326,152						$	203,515		2,475
總計																														$	2,948,871
*包括報告索賠的預期發展

累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
(單位：千)			截至十二月三十一日止的年度，
			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年			未經審計
2011			$	14,417		$	71,208		$	133,004		$	177,089		$	198,112		$	214,502		$	224,982		$	233,103		$	237,605		$	242,034
2012			—			$	15,382		$	73,571		$	145,488		$	190,997		$	215,220		$	231,652		$	244,512		$	250,806		256,802
2013			—			—			$	16,938		$	69,657		$	127,496		$	171,681		$	197,265		$	213,879		$	220,402		231,930
2014			—			—			—			$	16,764		$	59,485		$	116,791		$	154,236		$	186,239		$	200,392		210,534
2015			—			—			—			—			$	9,172		$	55,731		$	111,741		$	161,896		$	195,047		218,066
2016			—			—			—			—			—			$	9,027		$	51,869		$	109,756		$	164,811		203,390
2017			—			—			—			—			—			—			$	16,309		$	63,171		$	134,787		173,183
2018			—			—			—			—			—			—			—			$	14,051		$	79,291		141,609
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			$	17,838		66,843
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			14,100
總計																														1,758,491
2011年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														16,866
損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																														$	1,207,246

170

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

醫療保健專業人員責任發生

已發生的索賠和分攤的索賠調整費用，扣除再保險後的淨額																																				2020年12月31日
(千美元)			截至十二月三十一日止的年度，																																	IBNR*			報告的累計索賠數量
			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年			未經審計
2011			$	45,882		$	44,956		$	41,453		$	39,917		$	37,150		$	35,004		$	32,343		$	29,784		$	27,533		$	27,287					$	(254)		344
2012			—			$	45,703		$	46,513		$	44,848		$	40,692		$	34,774		$	32,691		$	29,857		$	25,705		26,533						$	143		400
2013			—			—			$	32,746		$	36,602		$	35,624		$	34,393		$	30,906		$	26,919		$	24,857		24,782						$	74		360
2014			—			—			—			$	30,420		$	29,918		$	32,143		$	29,869		$	25,885		$	22,243		22,048						$	362		347
2015			—			—			—			—			$	35,648		$	35,347		$	37,346		$	40,960		$	36,468		33,262						$	(1,059)		361
2016			—			—			—			—			—			$	29,609		$	28,790		$	27,240		$	25,019		29,426						$	2,174		373
2017			—			—			—			—			—			—			$	24,571		$	23,760		$	21,148		21,498						$	5,199		415
2018			—			—			—			—			—			—			—			$	38,420		$	41,555		40,304						$	11,413		389
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			$	35,420		34,093						$	20,945		339
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			92,958						$	90,916		130
總計																														$	352,191
*包括報告索賠的預期發展

累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
(單位：千)			截至十二月三十一日止的年度，
			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年			未經審計
2011			$	291		$	2,803		$	8,059		$	16,544		$	19,197		$	21,416		$	23,194		$	24,539		$	24,933		$	25,111
2012			—			$	363		$	2,430		$	7,705		$	12,212		$	19,275		$	21,435		$	23,095		$	23,600		24,138
2013			—			—			$	369		$	3,170		$	7,826		$	14,753		$	16,787		$	18,949		$	21,241		21,954
2014			—			—			—			$	394		$	2,260		$	7,460		$	10,519		$	14,604		$	17,024		17,708
2015			—			—			—			—			$	(350)		$	786		$	4,854		$	11,626		$	15,462		22,455
2016			—			—			—			—			—			$	(182)		$	(195)		$	2,883		$	10,576		17,918
2017			—			—			—			—			—			—			$	(6,809)		$	(5,858)		$	(2,765)		1,313
2018			—			—			—			—			—			—			—			$	65		$	2,098		8,562
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			$	439		3,167
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			60
總計																														142,386
2011年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														6,115
損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																														$	215,920

按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比(扣除再保險後)
年數			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10
			未經審計
醫療保健專業人員責任索賠-已提出			5.0%			18.0%			22.5%			17.0%			11.3%			6.9%			4.0%			3.4%			2.0%			1.8%
醫療保健專業人員責任發生			(2.6%)			6.4%			16.8%			22.2%			16.6%			11.4%			6.3%			3.2%			1.7%			0.7%

171

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

醫療技術責任準備金

醫療技術責任業務承保的風險更加多樣，保單根據保單和賬户的風險特徵單獨定價。這些保單通常有大量的免賠額或自我保險的扣除額，投保的風險範圍從初創企業到大型跨國實體。保費是根據最新開發的對預期發生的損失的精算估計來確定的，這些因素包括：之前對類似業務的分析結果、行業跡象、觀察到的趨勢和判斷。這一行業的索賠主要涉及對個人的身體傷害，並受到與HCPL業務類似的因素的影響。對於醫療技術負債業務，ProAsInsurance還使用損失率方法建立了初始準備金，包括考慮到該業務表現出的歷史損失波動性的撥備。

醫療技術責任索賠--提出

已發生的索賠和分攤的索賠調整費用，扣除再保險後的淨額																																				2020年12月31日
(千美元)			截至十二月三十一日止的年度，																																	IBNR*			報告的累計索賠數量
			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年			未經審計
2011			$	17,249		$	20,930		$	19,166		$	15,836		$	13,794		$	12,487		$	12,358		$	8,202		$	7,944		$	7,725					$	60		522
2012			—			$	11,162		$	9,989		$	8,906		$	7,441		$	5,824		$	4,797		$	5,051		$	3,889		3,868						$	51		223
2013			—			—			$	9,807		$	9,955		$	9,536		$	7,226		$	4,697		$	3,566		$	3,504		3,305						$	201		218
2014			—			—			—			$	9,989		$	10,306		$	9,012		$	8,984		$	7,679		$	6,194		5,888						$	396		272
2015			—			—			—			—			$	9,376		$	8,757		$	7,193		$	5,929		$	5,081		4,664						$	1,194		156
2016			—			—			—			—			—			$	9,200		$	8,467		$	7,413		$	6,422		6,241						$	1,374		182
2017			—			—			—			—			—			—			$	11,049		$	10,143		$	8,306		4,919						$	2,017		99
2018			—			—			—			—			—			—			—			$	10,141		$	8,108		7,506						$	4,595		218
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			$	10,072		8,324						$	4,830		354
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			11,082						$	10,497		154
總計																														$	63,522
*包括報告索賠的預期發展

累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
(單位：千)			截至十二月三十一日止的年度，
			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年			未經審計
2011			$	118		$	2,034		$	3,846		$	5,062		$	7,376		$	7,240		$	7,799		$	7,664		$	7,665		$	7,665
2012			—			$	568		$	1,520		$	2,805		$	3,247		$	3,366		$	3,676		$	3,800		$	3,817		3,817
2013			—			—			$	102		$	1,029		$	1,967		$	2,599		$	3,092		$	3,102		$	3,102		3,102
2014			—			—			—			$	388		$	1,527		$	2,564		$	3,046		$	3,724		$	3,776		4,074
2015			—			—			—			—			$	25		$	440		$	1,625		$	2,097		$	2,567		2,911
2016			—			—			—			—			—			$	53		$	1,690		$	2,365		$	2,959		4,295
2017			—			—			—			—			—			—			$	56		$	1,681		$	2,017		2,360
2018			—			—			—			—			—			—			—			$	6		$	191		1,850
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			$	584		2,552
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			40
總計																														32,666
2011年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														351
損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																														$	31,207

按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比(扣除再保險後)
年數			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10
			未經審計
醫療技術責任			3.6		%	21.2		%	21.0		%	11.6		%	15.2		%	3.0		%	3.9		%	(0.4		%)	—		%	—		%

172

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

工傷保險準備金

影響工傷保險部分工傷保險最終損失的因素有很多，包括但不限於工傷的類型和嚴重程度、工傷工人的年齡和職業、預計傷殘時間、醫療和相關費用，以及工傷事故的司法管轄和工傷賠償法律。保險公司在制定工人賠償準備金時使用各種精算方法，並通常根據被保險人的工資審查風險敞口基數。對於本事故年度，由於缺乏經驗豐富的信息，不同的精算方法產生的結果具有相當大的變異性；因此，更強調補充精算方法的結果，使其具有風險暴露基數、醫療費用通脹、總體通脹、嚴重程度和索賠計數等方面的趨勢，以選擇預期損失率。

工傷保險

已發生的索賠和分攤的索賠調整費用，扣除再保險後的淨額																																				2020年12月31日
(千美元)			截至十二月三十一日止的年度，																																	IBNR*			報告的累計索賠數量
			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年			未經審計
2011			$	65,665		$	65,783		$	71,521		$	72,280		$	72,420		$	72,495		$	72,495		$	72,495		$	72,445		$	72,445					$	21		15,245
2012			—			$	80,285		$	76,551		$	75,848		$	76,357		$	75,836		$	75,576		$	75,076		$	75,076		75,076						$	672		16,204
2013			—			—			$	86,973		$	85,935		$	86,928		$	88,010		$	87,260		$	87,260		$	89,760		89,560						$	983		16,429
2014			—			—			—			$	93,019		$	93,529		$	93,029		$	93,029		$	93,029		$	93,029		91,329						$	1,594		16,210
2015			—			—			—			—			$	100,101		$	100,454		$	98,454		$	97,654		$	96,354		93,054						$	2,248		16,550
2016			—			—			—			—			—			$	101,348		$	97,348		$	92,148		$	84,799		82,799						$	2,149		15,978
2017			—			—			—			—			—			—			$	99,874		$	99,874		$	99,874		97,874						$	4,581		16,083
2018			—			—			—			—			—			—			—			$	118,095		$	118,095		120,095						$	2,054		18,009
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			$	119,752		119,752						$	9,768		17,517
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			106,145						$	35,455		13,994
總計																														$	948,129
*包括報告索賠的預期發展

累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
(單位：千)			截至十二月三十一日止的年度，
			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年			未經審計
2011			$	21,993		$	50,900		$	62,307		$	67,945		$	70,146		$	70,934		$	71,662		$	71,856		$	71,927		$	72,013
2012			—			$	27,448		$	56,122		$	65,908		$	70,558		$	72,766		$	73,662		$	73,676		$	73,768		73,851
2013			—			—			$	30,554		$	63,825		$	76,813		$	82,369		$	85,689		$	86,783		$	87,466		87,772
2014			—			—			—			$	30,368		$	65,922		$	77,631		$	85,022		$	87,314		$	87,998		88,487
2015			—			—			—			—			$	32,078		$	65,070		$	78,947		$	83,483		$	86,528		87,884
2016			—			—			—			—			—			$	28,377		$	58,192		$	69,237		$	74,886		76,954
2017			—			—			—			—			—			—			$	31,586		$	70,333		$	82,289		87,129
2018			—			—			—			—			—			—			—			$	41,619		$	86,063		104,216
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			$	40,994		88,008
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			33,431
總計																														799,745
2011年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														3,425
損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																														$	151,809

按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比(扣除再保險後)
年數			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10
			未經審計
工傷保險			33.6 %			37.9 %			14.0 %			6.4 %			3.0 %			1.1 %			0.6 %			0.2 %			0.1 %			0.1 %

173

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

分離投資組合單元再保險--工傷準備金

如前所述，本公司對分離的投資組合單元再保險部門承擔的工傷業務進行了估算和儲備，其方式與其工傷保險部門的工傷業務的預留方式相同。

分離投資組合單元再保險--工傷補償

已發生的索賠和分攤的索賠調整費用，扣除再保險後的淨額																																				2020年12月31日
(千美元)			截至十二月三十一日止的年度，																																	IBNR*			報告的累計索賠數量
			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年			未經審計
2011			$	18,790		$	19,360		$	19,629		$	19,282		$	18,644		$	18,725		$	18,666		$	18,606		$	18,522		$	18,212					$	27		3,154
2012			—			$	22,940		$	21,513		$	21,048		$	20,028		$	19,972		$	19,864		$	19,799		$	19,727		19,602						$	152		3,454
2013			—			—			$	23,809		$	25,310		$	26,758		$	26,619		$	26,260		$	26,033		$	25,938		25,546						$	104		3,723
2014			—			—			—			$	28,248		$	28,423		$	29,000		$	28,373		$	28,281		$	27,919		27,482						$	188		4,433
2015			—			—			—			—			$	36,423		$	32,519		$	28,746		$	27,548		$	26,720		26,121						$	372		4,949
2016			—			—			—			—			—			$	37,601		$	34,055		$	30,998		$	29,424		28,437						$	515		5,327
2017			—			—			—			—			—			—			$	42,725		$	38,594		$	34,246		32,879						$	775		5,706
2018			—			—			—			—			—			—			—			$	43,654		$	41,283		40,017						$	2,979		6,373
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			$	48,505		42,345						$	6,461		6,081
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			40,094						$	16,479		5,587
總計																														$	300,735
*包括報告索賠的預期發展

累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
(單位：千)			截至十二月三十一日止的年度，
			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年			未經審計
2011			$	5,940		$	14,045		$	17,197		$	17,869		$	18,054		$	18,177		$	18,176		$	18,185		$	18,185		$	18,185
2012			—			$	7,808		$	14,740		$	17,728		$	18,474		$	19,208		$	19,402		$	19,328		$	19,311		19,340
2013			—			—			$	8,131		$	19,054		$	24,268		$	25,209		$	25,366		$	25,489		$	25,440		25,442
2014			—			—			—			$	9,933		$	21,880		$	26,173		$	26,810		$	26,959		$	27,083		27,110
2015			—			—			—			—			$	11,257		$	21,706		$	23,977		$	24,781		$	25,033		25,125
2016			—			—			—			—			—			$	10,980		$	23,003		$	26,285		$	27,162		27,211
2017			—			—			—			—			—			—			$	12,404		$	24,791		$	28,853		31,140
2018			—			—			—			—			—			—			—			$	12,517		$	27,501		33,236
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			$	15,100		29,604
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			11,238
總計																														247,631
2011年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														600
損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																														$	53,704

按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比(扣除再保險後)
年數			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10
			未經審計
分離投資組合單元再保險--工人補償			35.5 %			39.8 %			14.4 %			3.8 %			1.2 %			0.6 %			(0.1		%)	—		%	0.1 %			—		%

174

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

辛迪加1729儲備

保險公司使用提交給勞合社的業務計劃中包含的按風險類別劃分的損失假設估計初始損失，並考慮到迄今發生的損失經驗。這些假設受到勞合社歷史數據中類似風險損失結果的影響。此外，還利用勞合社的支付模式市場數據來開發下表中的支付模式。隨着業務賬簿的成熟和其他虧損信息的出現，辛迪加1729的業務賬簿的實際虧損經驗將得到更大程度的利用。由於上述索賠報告和解決時間較短，財產保險比傷亡保險更快發生這種情況。

在許多情況下，辛迪加1729編寫的假定再保險覆蓋範圍的索賠計數信息沒有意義。某些再保險合約為涉及多個相關索償的損失事件提供綜合承保範圍，導致再保險用途的單一索償計數，而其他再保險合約則提供個別每宗索償的承保範圍。還有一些可以根據某一類業務的總虧損或損失率提供合計的止損保險。因此，索賠計數信息不包括在下面所示的辛迪加1729傷亡和辛迪加1729財產再保險表中。

辛迪加1729在各種司法管轄區和貨幣承保，儘管其大部分業務是以美元計價。就下表而言，ProAsInsurance已選擇使用截至本期末的匯率將損失從其原始貨幣折算為美元。這提供了有關虧損發展的最純粹的趨勢信息，因為表中的金額不受匯率變動的影響。

辛迪加1729傷亡

已發生的索賠和分攤的索賠調整費用，扣除再保險後的淨額																											2020年12月31日
(千美元)															截至十二月三十一日止的年度，																					IBNR(1)			報告的累計索賠數量(2)
												2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年															未經審計
2014												$	6,110		$	5,812		$	5,610		$	5,547		$	5,472		$	5,432		$	5,435					$	333		NM
2015												—			$	14,810		$	14,510		$	14,398		$	14,232		$	14,181		14,031						$	1,156		NM
2016												—			—			$	19,535		$	19,669		$	19,552		$	19,344		18,358						$	2,511		NM
2017												—			—			—			$	22,069		$	21,824		$	21,207		23,130						$	4,502		NM
2018												—			—			—			—			$	18,688		$	18,120		16,569						$	7,181		NM
2019												—			—			—			—			—			$	15,990		16,699						$	11,190		NM
2020												—			—			—			—			—			—			15,258						$	12,714		NM
總計																														$	109,480
(1)包括已報告索賠的預期發展
(2)縮寫“NM“表示該信息沒有意義

累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
(單位：千)												截至十二月三十一日止的年度，
												2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年															未經審計
2014												$	20		$	474		$	4,092		$	4,214		$	4,320		$	4,580		$	4,852
2015												—			$	724		$	6,307		$	10,313		$	10,947		$	11,654		12,104
2016												—			—			$	2,495		$	8,441		$	12,869		$	13,596		14,436
2017												—			—			—			$	2,611		$	8,301		$	12,871		14,990
2018												—			—			—			—			$	1,852		$	4,905		6,710
2019												—			—			—			—			—			$	1,124		2,831
2020												—			—			—			—			—			—			1,982
總計																														57,905
2014年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																					—
損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																					$	51,575

175

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

財團1729財險

已發生的索賠和分攤的索賠調整費用，扣除再保險後的淨額																											2020年12月31日
(千美元)												截至十二月三十一日止的年度，																								IBNR(1)			報告的累計索賠數量
												2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年															未經審計
2014												$	890		$	1,089		$	888		$	864		$	866		$	831		$	882					$	8		68
2015												—			$	5,519		$	5,917		$	6,194		$	6,159		$	5,886		5,215						$	61		538
2016												—			—			$	11,896		$	12,984		$	12,823		$	12,475		12,835						$	152		1,467
2017												—			—			—			$	15,018		$	17,634		$	19,976		19,866						$	275		2,686
2018												—			—			—			—			$	20,636		$	21,888		21,903						$	307		3,612
2019												—			—			—			—			—			$	18,010		19,664						$	983		4,122
2020												—			—			—			—			—			—			18,456						$	3,411		2,848
總計																														$	98,821
(1)包括已報告索賠的預期發展

累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
(單位：千)												截至十二月三十一日止的年度，
												2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年															未經審計
2014												$	267		$	1,005		$	836		$	854		$	857		$	860		$	860
2015												—			$	3,165		$	4,022		$	4,808		$	4,869		$	5,018		5,117
2016												—			—			$	7,751		$	10,939		$	12,343		$	12,400		12,623
2017												—			—			—			$	8,221		$	16,439		$	19,404		20,097
2018												—			—			—			—			$	9,918		$	17,248		19,769
2019												—			—			—			—			—			$	5,575		11,643
2020												—			—			—			—			—			—			7,361
總計																														77,470
2014年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																					—
損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																					$	21,351

176

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

財團1729財產再保險

已發生的索賠和分攤的索賠調整費用，扣除再保險後的淨額																											2020年12月31日
(千美元)												截至十二月三十一日止的年度，																								IBNR(1)			報告的累計索賠數量(2)
												2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年												未經審計
2014												$	831		$	929		$	989		$	989		$	1,125		$	1,120		$	1,112					$	—		NM
2015												—			$	2,788		$	2,825		$	2,275		$	2,328		$	2,377		2,455						$	59		NM
2016												—			—			$	4,497		$	4,050		$	3,368		$	2,832		2,498						$	98		NM
2017												—			—			—			$	6,861		$	7,832		$	6,868		7,947						$	44		NM
2018												—			—			—			—			$	8,840		$	6,398		2,887						$	590		NM
2019												—			—			—			—			—			$	10,977		13,333						$	1,704		NM
2020												—			—			—			—			—			—			8,400						$	3,032		NM
總計																														$	38,632
(1)包括已報告索賠的預期發展
(2)縮寫“NM“表示該信息沒有意義

累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
(單位：千)												截至十二月三十一日止的年度，
												2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
事故年												未經審計
2014												$	79		$	917		$	984		$	984		$	1,125		$	1,120		$	1,112
2015												—			$	1,313		$	1,804		$	1,996		$	2,234		$	2,267		2,303
2016												—			—			$	613		$	1,667		$	2,136		$	2,192		2,215
2017												—			—			—			$	4,147		$	7,300		$	8,947		7,563
2018												—			—			—			—			$	547		$	1,644		1,663
2019												—			—			—			—			—			$	4,974		8,575
2020												—			—			—			—			—			—			3,931
總計																														27,362
2014年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																					—
損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																					$	11,270

按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比(扣除再保險後)
年數			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10
			未經審計
辛迪加1729傷亡			3.2 %			17.5 %			24.5 %			18.4 %			11.9 %			8.5 %			5.8 %			3.7 %			2.0 %			0.3 %
財團1729財險			33.5 %			58.9 %			7.7 %			—		%	—		%	—		%	—		%	—		%	—		%	—		%
財團1729財產再保險			37.8 %			49.1 %			13.0 %			0.1 %			—		%	—		%	—		%	—		%	—		%	—		%

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

以下是索賠發展信息與綜合資產負債表的對賬：

(單位：千)			2020年12月31日
未償債務淨額
醫療保健專業人員責任索賠-已提出			$	1,207,246
醫療保健專業人員責任發生			215,920
醫療技術責任索賠--提出			31,207
工傷保險			151,809
分離投資組合單元再保險--工人補償			53,704
辛迪加1729起傷亡事件			51,575
財團1729財險			21,351
財團1729財產再保險			11,270
其他短期線路			94,621
損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額			1,838,703
對未付損失可追討的再保險
醫療保健專業人員責任索賠-已提出			190,378
醫療保健專業人員責任發生			43,241
醫療技術責任索賠--提出			30,701
工傷保險			50,809
分離投資組合單元再保險--工傷補償			25,182
辛迪加1729起傷亡事件			6,902
財團1729財險			9,344
財團1729財產再保險			8,689
其他短期線路			19,841
未付損失和損失調整費用可收回的再保險總額			385,087
為未來使用DDR收益預留資金			74,200
未分配虧損調整費用			111,827
損失組合轉移(1)			7,883
其他			(521)
			193,389
虧損總負債和虧損調整費用			$	2,417,179
(1)代表追溯保險準備金，扣除任何適用的遞延收益，與2019年和2018年期間達成的損失組合轉移相關。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

9. 承諾和或有事項

保險涉及各種與保險單和索賠處理有關的法律訴訟，包括但不限於投保人提出的索賠。這些類型的法律行動發生在公司的正常業務過程中，根據保險實體的公認會計原則，被視為公司損失準備金過程的一部分，這一過程在附註1的會計政策部分的“損失和損失調整費用”標題下有詳細描述。保險公司還對公司採取了與其索賠活動無關的其他直接行動，這些行動被評估並作為其他負債的一部分計入。對於這些公司法律行動，該公司對每個案例進行單獨評估，並根據與或有負債相關的GAAP指導，建立其認為適當的準備金。截至2020年12月31日，沒有為公司法律行動建立物質儲備。

作為勞合社的成員，保誠有義務遵守辛迪加1729和辛迪加6131，包括辛迪加信貸協議和FAL要求。辛迪加信貸協議是向辛迪加1729的溢價信託基金提供無條件循環信貸協議，目的是為營運資金提供最高允許借款(GB)。30.0百萬(約合美元)41.0截至2020年12月31日，為100萬人)。辛迪加信貸協議的到期日為2021年12月31日，幷包含年度自動續訂功能，允許ProAsInsurance在至少發出通知的情況下選擇不續訂30在下一個自動續訂日期(即一年在到期日之前。根據銀團信貸協議，墊款的利息為3.8每年%，可隨時償還，但在2021年12月31日之後按需償還，可通過自動續費功能延期。截至2020年12月31日，根據銀團信貸協議，並無未償還借款。保函提供FAL支持辛迪加1729和辛迪加6131承保，由投資證券以及存放在勞合社的現金和現金等價物組成，總公允價值約為$106.2截至2020年12月31日，100萬美元(見注3)。在2020年間，ProAsInsurance獲得了大約$32.3由於公司減少了對辛迪加1729 2020年承銷年度業績的參與，其財務報表餘額中的現金和現金等價物減少了400萬美元29自%61%.

保險公司進行了可能存在表外信用風險或市場風險的金融工具交易。這些交易包括短期貸款承諾和向非公共投資實體提供資金的承諾。根據短期貸款承諾，ProAsInsurance已同意在30天的基礎上向交易對手預付資金，前提是沒有違反合同中規定的任何條件。截至2020年12月31日，ProAsInsurance與非公共投資實體相關的資金承諾總額以及約美元的短期貸款承諾196.7其中包括如果全額短期貸款延期而交易對手違約的風險金額。然而，與短期貸款承諾相關的信用風險微乎其微，因為合同的對手方都是評級較高的商業機構，到目前為止一直在履行其合同義務。在這些資金承諾總額中，有#美元。0.7100萬美元與符合條件的保障性住房項目税收抵免投資有關，預計支付如下：$0.32021年為100萬美元，0.32022年和2023年合計為100萬美元，0.12024年和2025年加起來為100萬。截至2020年12月31日，與這一短期貸款承諾相關的保誠預期信貸損失在金額上是象徵性的。

2018年10月，ProAsInsurance與一家公司簽訂了一項協議，承諾至少兩年為公司HCPL業務賬簿內的某些產品線提供數據分析服務。2020年10月，ProAsInsurance執行了對此協議的一項修正案，將承諾延長了額外的一年年費約為$2.4根據合同中規定的服務利用率指標，提供百萬美元和額外的可變季度獎勵費用。此外，如果在合同結束前至少30天發出通知，修訂後的協議還包括可選的三個月延期功能。保險公司與本協議相關的運營費用為$4.3百萬美元和$4.9截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。截至2020年12月31日，本協議下的剩餘承諾額估計約為美元。1.8100萬美元，其中包括估計的可變季度獎勵費用。

保誠已達成最終協議，將收購醫療專業責任保險承保人NORCAL，條件是NORCAL Mutual最終控制方NORCAL Mutual的股份化。在滿足了所需的各種剩餘監管批准後，兩家公司預計將在2021年第二季度完成交易。在NORCAL從共同公司轉換為股份公司的前提下，ProAsInsurance已同意收購轉換後公司100%的股票，以換取#美元的基本對價450百萬美元和或有對價，最高可額外支付$150這取決於NORCAL在收購日期後三年內最終虧損的發展情況。交易的實際最終成本可能會有所不同，因為根據加州法律的規定，NORCAL的投保人有能力在股份化交易中選擇股票以外的對價形式。這些替代對價選項與加州保險監管機構確定的NORCAL的估值掛鈎，而不是假設所有投保人都選擇接受的情況下，保險公司同意支付100%NORCAL的每股價格

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

股份化中可供選擇的對價形式之一的門檻，提交給ProAsInsurance的NORCAL股票數量的最低門檻，以及各種所需的監管批准。協議和收購計劃作為本報告的附件10.19包括在內。

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合併財務報表附註

2020年12月31日

10. 租契

保險公司參與了一些主要用於辦公設施的經營租賃。寫字樓設施租約的剩餘租約期限為一年至十一年了；其中一些選項包括將租約延長最多十五年，其中一些條款包括在以下時間內終止租約的選擇權一年。人保將某些辦公設施轉租給第三方，並將這些租賃歸類為經營性租賃。

下表彙總了截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的租賃費用淨額構成以及綜合收益表和全面收益表中的報告地點。

(單位：千)			在合併損益表和全面收益表中的位置			截至十二月三十一日止的年度
						2020			2019
經營租賃費用(1)			運營費用			$	4,355		$	4,485
轉租收入(2)			其他收入			(143)			(152)
租賃費用淨額						$	4,212		$	4,333
(1)包括短期租賃成本和可變租賃成本(如果適用)。截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度，並無確認短期租賃成本，而變動租賃成本在金額上屬象徵性。
(2)分租收入不包括自有物業的租金收入$。2.5在截至2020年12月31日和2019年12月31日的每一年中，這一數字均為100萬美元，包括在其他收入中。有關當前擁有的房產的列表，請參閲“項目2.房產”。

下表提供截至2020年12月31日和2019年12月31日綜合資產負債表上經營租賃的補充租賃信息。

			截至十二月三十一日止的年度
(千美元)			2020			2019
經營租賃ROU資產			$	19,013		$	21,074
經營租賃負債			$	20,116		$	22,051
加權平均剩餘租期			8.31年份			8.74年份
加權平均貼現率			2.97		%	3.08		%

下表提供了截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併現金流量表的補充租賃信息。

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：千)			2020			2019
為計量租賃負債所包括的金額支付的現金：
營業租賃的營業現金流			$	127		$	976

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合併財務報表附註

2020年12月31日

下表是截至2020年12月31日初始或剩餘不可取消租期超過一年的經營租賃的未來剩餘最低租賃付款時間表。

(單位：千)
2021			$	4,145
2022			3,306
2023			2,608
2024			2,026
2025			1,783
此後			8,875
未來最低租賃付款總額			22,743
減去：推定利息			2,627
經營租賃負債總額			$	20,116

11. 債務

保險公司的未償債務包括以下債務：

(單位：千)			十二月三十一日， 2020						十二月三十一日， 2019
優先票據，2023年到期，無抵押，利息為5.3每年%			$	250,000					$	250,000
按揭貸款，未償還貸款以兩幢寫字樓的優先留置權作抵押，利率為三個月libor加碼。1.325% (1.58%和3.21%)按季度確定。			36,113						37,617
本金總額			286,113						287,617
減少未攤銷債務發行成本			1,400						1,796
債務減去未攤銷債務發行成本			$	284,713					$	285,821

2023年到期的優先債券(高級債券)

優先債券是ProAsInsurance Corporation的無擔保債務，除非提前贖回，否則將於2023年11月全額到期，每半年支付一次利息。可在到期前全部或部分贖回，贖回金額以面值或未償還本金與剩餘利息的現值之和中較大者為準。0.4美國國庫券的利率高於當時的現行利率，期限與高級債券的剩餘期限相當。高級債券並無相關的財務契約。

按揭貸款

2017年，保誠的兩家子公司各自簽訂了十年期按揭貸款總額為40.5300萬美元(抵押貸款)，與一家貸款人達成協議，與兩座寫字樓的資本重組有關。抵押貸款將於2027年12月到期，利息為3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼。1.325%，本金和利息按季度支付。為管理本公司因按揭貸款而增加的倫敦銀行同業拆息風險，保誠訂立名義金額為#美元的利率上限協議。35百萬美元。根據利率上限協議，如果和當三個月期倫敦銀行同業拆借利率超過時，公司有權獲得現金支付2.35%。有關本公司衍生工具的其他資料載於附註2。

按揭貸款包括慣常的申述、構成違約的契諾和事件，以及違約的補救辦法。此外，按揭貸款還附有以下財務契約：

(1)兩家ProAsInsurance子公司的合併融資債務(主要是借入資金的債務、財產或服務的遞延購買價格的債務、子公司的票據、債券、備用和商業信用證以及或有債務所證明的債務)與合併總資本(主要是SAP合併淨值加上子公司的合併融資債務)的槓桿率不得超過以下的槓桿率：(1)兩家ProAsInsurance子公司的合併融資債務(主要是借入資金的債務、財產或服務的遞延購買價格的債務、子公司的票據、債券、備用和商業信用證以及或有債務)的槓桿率不得超過0.35，在每個財政季度末確定。

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合併財務報表附註

2020年12月31日

截至2020年12月31日，未來五年每年抵押貸款的合同到期日(不包括利息支付)如下：

(單位：千)			按期間到期的本金付款
2021			$	1,559
2022			1,617
2023			1,677
2024			1,740
2025			1,805
此後			27,715
本金支付總額			$	36,113

循環信貸協議

保險公司與以下公司簽訂了循環信貸協議七參貸方。循環信貸協議將於2024年11月到期，可用於一般企業用途，包括但不限於短期營運資金、董事會授權的股份回購以及對其他活動的支持。保險公司的循環信貸協議允許借款最高可達$250百萬美元，並有一美元的可用資金50百萬手風琴功能，如果成功訂閲，將把允許的借款擴大到最高$300百萬美元。循環信貸協議允許保誠在循環信貸協議期限內向貸款人借款、償還和再借款。所有借款必須在循環信貸協議到期日之前償還。保險公司需要支付承諾費，範圍從0.15%至0.30%基於ProAsInsurance的信用評級，基於循環信貸協議期限內信貸額度的平均未使用部分。循環信貸協議項下的借款可以是有擔保的或無擔保的，並按選定的基準利率計息，基準利率按保證金調整，基準利率可以從0%至1.88%，基於ProAsInsurance的信用評級以及借款是有擔保的還是無擔保的。選擇的基本利率可以是當前的一個月期、三個月期或六個月期LIBOR，所選的LIBOR期限確定利率有效的利息期。如果未進行選擇，則基本利率默認為(1)最優惠利率、(2)聯邦基金利率加中的最高值0.5%或(3)一個月期LIBOR加碼1.0%，每天確定。利率每隔一個連續的利率週期都會重新設定，直到償還借款為止。

循環信貸協議包含構成違約的慣例陳述、契諾和事件，以及違約補救措施。此外，循環信貸協議還包括以下財務契約：

(1)保險公司不允許合併資金負債(主要是借款債務、票據或承兑票據證明的債務、備用信用證和商業信用證以及或有債務)與合併總資本(主要是合併基礎上的非貿易負債總額加上合併股東權益，不包括AOCI)的槓桿率大於0.35至1.0，在每個財季末確定。

(2)保險必須保持最低淨資產(不包括美國保險公司)至少為#美元。1.0十億美元。

根據循環信貸協議條款借入的資金將用於一般企業用途，包括但不限於用作短期營運資金、董事會授權的股份回購資金，以及支持其他活動，例如計劃收購NORCAL(見附註9)。

契約遵守情況

保險公司目前遵守所有公約。

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2020年12月31日

12. 股東權益

在2020年12月31日和2019年12月31日，ProAsInsurance擁有100百萬股法定普通股和50百萬股授權優先股。董事會有權釐定發行優先股的規定，包括將發行的股份數目、指定、權力、優惠及權利，以及該等股份的資格、限制或限制。

以下為截至2020年12月31日、2019年及2018年12月31日止年度已發行及已發行普通股變動情況摘要：

(單位：千)			2020						2019						2018
已發行和流通股-1月1日			53,792						53,637						53,457
因歸屬以股份為基礎的薪酬獎勵而發行的股份			54						132						135
為補償而發行的其他股份和按購股計劃重新發行的股份*			47						23						45
已發行和流通股-12月31日			53,893						53,792						53,637
*已發行股票的估值為公允價值(發行當日ProAsInsurance普通股的市場價格)。

截至2020年12月31日，大約1.6董事會預留了100萬股ProAsInsurance的授權普通股，以根據附註13所述的激勵性薪酬計劃和另外一項0.5預留了100萬股授權普通股，用於發行目前已發行的限制性股票和業績股單位獎勵。

保誠在2020、2019年和2018年宣佈現金股息如下：

						宣佈的每股現金股息
						2020						2019						2018
第一季度						$	0.31					$	0.31					$	0.31
第二季度						$	0.05					$	0.31					$	0.31
第三季度						$	0.05					$	0.31					$	0.31
第四季度						$	0.05					$	0.31					$	0.31
第四季度-特別股息						$	—					$	—					$	0.50

季度股息是在宣佈季度股息的下一個月支付的。2020、2019年和2018年宣佈的股息總額為$24.8百萬，$66.7百萬美元和$94.3分別為百萬美元。

正如附註18所述，保誠向股東支付股息的能力受到其控股公司結構的限制，僅限於其保險子公司持有的淨資產。否則，對保誠的留存收益或淨收入沒有其他對其支付股息能力產生重大影響的監管限制。基於2020年12月31日的股東權益，總股本為$266.6百萬美元不受債務契約對股息支付的限制。然而，任何派發未來現金股息的決定須由董事會在全面檢討財務表現、未來預期及董事會認為相關的其他因素後作出最終決定。

截至2020年12月31日，董事會授權回購普通股或償還未償債務$109.6仍有100萬台可供使用。購買的時間和數量取決於市場狀況和保誠資本要求的變化，並受適用的證券法律和法規以及紐約證券交易所規則可能對此類購買施加的限制。

其他綜合收益(虧損)和累計其他綜合收益(虧損)

下表提供了AOCI各組成部分的詳細分類，以及從AOCI重新分類為淨收益(虧損)的金額。下表中所有金額的税收影響，除了公司在英國子公司持有的可供出售證券的非實質性未實現收益和虧損之外，都是按照頒佈的21%的美國聯邦公司税率計算的。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，保險業包括遞延税費$9.6百萬美元和$14.2分別為100萬美元和1美元的遞延税收優惠9.6截至2018年12月31日的一年為100萬美元。

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合併財務報表附註

2020年12月31日

截至2019年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度AOCI各組成部分餘額變動情況如下：

(單位：千)			未實現投資收益(虧損)						非信貸減值						定義福利計劃負債中未確認的變更(1)						累計其他綜合收益(虧損)
餘額2019年12月31日			$	37,333					$	(300)					$	(78)					$	36,955
保監處，重新分類前的税後淨額			46,383						(187)						(26)						46,170
從AOCI重新分類的税後淨額			(8,328)						430						—						(7,898)
本期淨保險金額			38,055						243						(26)						38,272
餘額2020年12月31日			$	75,388					$	(57)					$	(104)					$	75,227

(單位：千)			未實現投資收益(虧損)						非信貸減值						定義福利計劃負債中未確認的變更(1)						累計其他綜合收益(虧損)
餘額2018年12月31日			$	(16,733)					$	(121)					$	(57)					$	(16,911)
保監處，重新分類前的税後淨額			56,041						(179)						(21)						55,841
從AOCI重新分類的税後淨額			(1,975)						—						—						(1,975)
本期淨保險金額			54,066						(179)						(21)						53,866
餘額2019年12月31日			$	37,333					$	(300)					$	(78)					$	36,955

(單位：千)			未實現投資收益(虧損)						非信貸減值						定義福利計劃負債中未確認的變更(1)						累計其他綜合收益(虧損)
餘額2017年12月31日			$	15,453					$	(503)					$	(39)					$	14,911
累積效應調整(2)			3,524						(108)						—						3,416
保監處，重新分類前的税後淨額			(35,494)						—						(18)						(35,512)
從AOCI重新分類的税後淨額			(216)						490						—						274
本期淨保險金額			(35,710)						490						(18)						(35,238)
餘額2018年12月31日			$	(16,733)					$	(121)					$	(57)					$	(16,911)
(1)表示對東方收購中承擔的固定福利計劃負債的重新估計。固定福利計劃凍結附加福利的收入，福利計劃負債每年重新評估。
(2)由於採用了ASU 2018-02，ProAsInsurance於2018年1月1日記錄了累計效果調整，增加了期初AOCI，減少了留存收益，以重新分類因TCJA而將已制定的聯邦公司税率從35%改為21%而導致的擱淺税收影響。

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合併財務報表附註

2020年12月31日

13. 股份支付

基於股份的薪酬成本主要被歸類為運營費用的一個組成部分。

在2020、2019年和2018年期間，ProAsInsurance向員工提供基於股份的薪酬，這些員工利用二獎勵類型：限制性股票單位和績效股票單位。在2019年和2018年期間，ProAsInsurance還利用採購匹配單位向員工提供基於股份的薪酬。限售股和業績股獎勵是根據保誠修訂和重訂的2014年股權激勵計劃或保誠2008年股權激勵計劃做出的。董事會的薪酬委員會負責管理這兩個計劃。

下表彙總了每個期間確認的薪酬費用和總的相關税收優惠，以及將在未來期間計入費用的估計薪酬成本。

						基於共享的 補償和費用																		未確認的賠償和成本
						截至12月31日的年度報告																		2020年12月31日
(百萬美元，不包括剩餘的認購期)						2020						2019						2018						金額						加權平均剩餘 認購期
以股份為基礎的薪酬費用總額						$	3.8					$	3.5					$	5.3					$	4.7					2.1
已確認的税收優惠						$	0.8					$	0.7					$	1.1

大多數獎勵是股權分類獎勵，並在與獎勵相關的服務期(通常是授權期)內作為額外實收資本的增加而計入費用。然而，名義金額的獎勵屬於負債分類獎勵，由於它們的結構是以現金結算的，因此被記錄為負債。截至2020年12月31日，基於股份的薪酬支出完全與限售股有關。限制性股票和績效股票單位通常在三年制期間，但在2019年授予的某些限制性股份單位除外，這些股份單位將在五年期在此期間，根據連續服務要求和業績分攤單位業績目標的實現情況，在授權日之後。允許對退休人員進行部分歸屬。2018年12月31日的所有非既得性購買匹配單位在2019年第四季度全部歸屬；此前，歸屬單位超過三年制基於服務要求的期限，允許所有參與者部分歸屬。對於限制性股份和購買匹配單位，每個既得單位發行單一股ProAsInsurance普通股。對於業績份額單位，每個既得單位發行的ProAsInsurance普通股數量根據實現的業績目標而有所不同。對於股權分類獎勵，足以滿足要求的預扣税款的單位以現金支付，而不是以ProAsInsurance普通股的股票支付。債務分類獎勵是象徵性的，在歸屬期末以現金結算。

限售股單位

2020、2019年和2018年限售股的活動摘要如下。授予日期公允價值是基於授予日一股ProAsInsurance普通股的市值減去歸屬期間預期股息的估計淨現值。

						2020												2019												2018
						單位						加權 平均值 授予日期 公允價值						單位						加權 平均值 授予日期 公允價值						單位						加權 平均值 授予日期 公允價值
期初非既有餘額						320,625						$	43.99					267,323						$	49.16					269,520						$	48.63
授與						111,758						$	29.18					164,196						$	36.96					85,797						$	44.73
沒收						(9,054)						$	40.13					(3,832)						$	45.09					(3,878)						$	50.07
既得和獲釋						(83,525)						$	56.74					(107,062)						$	46.06					(84,116)						$	42.90
期末非既得餘額						339,804						$	36.09					320,625						$	43.99					267,323						$	49.16

2020、2019年和2018年歸屬和釋放的限售股份單位的授予日期公允價值合計為$4.71000萬，$4.9百萬美元和$3.6分別為百萬美元。2020、2019年和2018年歸屬和釋放的限售股份單位(包括以現金支付的預扣税款的單位)的內在價值總計為#美元。2.6百萬，$4.6百萬美元和$4.1分別為2000萬人。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

績效份額單位

僅當達到最低績效目標時才授予績效共享單位，並且所賺取的單位數不同於50%至200基本獎勵的百分比取決於所述績效目標的實現程度。2020年、2019年和2018年的績效分享單位活動摘要如下。該表反映了單位的基本數量；實際獎勵取決於績效目標的實現程度。授予日期公允價值是基於授予日一股ProAsInsurance普通股的市值減去歸屬期間預期股息的估計淨現值。

						2020												2019												2018
						基地單位						加權 平均值 授予日期 公允價值						基地單位						加權 平均值 授予日期 公允價值						基地單位						加權 平均值 授予日期 公允價值
期初非既有餘額						100,370						$	50.10					135,202						$	49.95					212,105						$	47.11
授與						38,609						$	29.18					25,168						$	40.18					27,202						$	44.73
沒收						—						$	—					—						$	—					—						$	—
過期*						(48,000)						$	58.35					—						$	—					—						$	—
既得和獲釋						—						$	—					(60,000)						$	45.59					(104,105)						$	42.79
期末非既得餘額						90,979						$	36.87					100,370						$	50.10					135,202						$	49.95

*表示由於未實現最低績效目標而未歸屬的績效份額單位。

2019年和2018年授予和發佈的業績股單位(基準)的公允價值合計為#美元。2.7百萬美元和$4.5分別為100萬；有不是由於未實現最低業績目標，2020年授予和釋放的業績份額單位。2019年和2018年歸屬和釋放的業績份額單位(基本水平)的內在價值合計為#美元(包括以現金支付的預扣税款的單位)。2.6百萬美元和$5.0分別為百萬美元。發行既有單位的加權平均水平為95%和1252019年和2018年分別為2019年和2018年期間的百分比，這是基於所取得的業績水平。

購買匹配單位

ProAsInsurance Corporation 2011員工持股計劃為符合條件的計劃參與者出資購買的每股ProAsInsurance普通股提供一個購買匹配單位，參與者的繳費上限為$5,000每位參與者的年度限額。2017年，保險公司2011員工持股計劃停止，現有的非既得性購買匹配單位於2019年第四季度完全歸屬。2019年和2018年期間的採購匹配單位活動摘要如下。授予日期公允價值基於授予日ProAsInsurance普通股的市值減去歸屬期間預期股息的估計淨現值。

						2020												2019												2018
						單位						加權 平均值 授予日期 公允價值						單位						加權 平均值 授予日期 公允價值						單位						加權 平均值 授予日期 公允價值
期初非既有餘額						—						$	—					44,682						$	51.05					70,292						$	49.40
授與						—						$	—					—						$	—					—						$	—
沒收						—						$	—					(1,400)						$	51.47					(1,594)						$	50.19
既得和獲釋						—						$	—					(43,282)						$	51.03					(24,016)						$	46.28
期末非既得餘額						—						$	—					—						$	—					44,682						$	51.05

2019年和2018年授予和釋放的購買匹配單位的總授予日期公允價值總計為$2.2百萬美元和$1.1分別為百萬美元。2019年和2018年歸屬和釋放的購買匹配股份單位的總內在價值(包括支付預扣税款的現金單位)總計為#美元。1.7百萬美元和$1.1分別為百萬美元。

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合併財務報表附註

2020年12月31日

14. 可變利息實體

保險公司在許多實體中持有被動權益，這些實體被認為是公認會計準則指導下的VIE。保誠的VIE權益主要由有限責任公司/有限責任公司的權益組成，該等有限責任公司/有限責任公司的成立目的是實現多元化的股權和債務回報。作為對未合併子公司投資的一部分，保誠的VIE權益總額為$282.2在2020年12月31日為2000萬美元，而在2020年12月31日為309.02019年12月31日為100萬。

對於對這些VIE的經濟表現影響最大的活動，保險公司沒有權力，因此不是主要受益者。對ProAsInsurance持有較大權益但不持有控股權的實體的投資採用權益法入賬。因此，ProAsInsurance沒有整合這些VIE。保險公司對每個VIE的參與僅限於其在VIE中的直接所有權利益。除附註9所披露的資金承諾外，保誠與任何VIE並無安排向VIE或代表VIE提供其他財務支持。截至2020年12月31日，ProAsInsurance相對於這些投資的最大虧損敞口僅限於ProAsInsurance在VIE的投資的賬面價值。

15. 每股收益(虧損)

稀釋加權平均股份的計算方法為基本加權平均股份加上假設限制性股份單位、業績股份單位和購買匹配單位已歸屬的影響(採用庫存股方法計算)。下表提供了該公司已發行普通股的基本加權平均數與其稀釋後的已發行普通股加權平均數之間的對賬：

(單位為千，每股數據除外)			截至十二月三十一日止的年度
			2020						2019						2018
已發行普通股加權平均數，基本			53,863						53,740						53,598
證券的攤薄效應：
限售股單位			42						75						70
績效份額單位			1						10						63
購買匹配單位			—						16						18
已發行普通股加權平均數，稀釋後			53,906						53,841						53,749
稀釋股對每股收益(虧損)的影響			$	—					$	—					$	—

截至2020年12月31日和2018年12月31日止年度的已發行普通股攤薄加權平均數不包括約114,000和2,000根據本公司的股票補償計劃可發行的普通股等價物，因為它們的效果將是反稀釋的。有幾個不是截至2019年12月31日止年度的反攤薄普通股等價物。

稀釋性普通股等價物反映在每股收益(虧損)計算中，而反稀釋性普通股等價物不反映在每股收益(虧損)計算中。在截至2020年12月31日的一年中，所有增量普通股等價物都不包括在稀釋後每股收益(虧損)的計算中，因為這樣做會產生反稀釋作用。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

16. 段信息

保險公司的部門以公司的內部管理報告結構為基礎，公司的首席運營總監定期評估該結構的財務結果，以確定資源分配和評估經營業績。該公司不斷評估其內部管理報告結構和由其首席運營官評估的信息，以確定是否發生了任何可能影響其部門報告結構的變化。該公司在以下地區運營五根據所提供的產品和服務的性質組織的細分市場：專業P&C、工人補償保險、分離的投資組合單元再保險、勞合社辛迪加和公司。對每種保障的描述五運營和可報告部門如下。

專業P&C包括專業責任保險和醫療技術責任保險。專業責任保險主要包括向醫療保健提供者和機構提供的醫療專業責任產品。該公司還向律師及其律師事務所提供較小程度的職業責任保險。醫療技術責任保險提供給制造或分銷產品的醫療技術和生命科學公司，包括進行人體臨牀試驗的實體。此外，該公司還為醫療保健專業責任承保人提供定製的替代風險解決方案，包括損失組合轉移、假定再保險和專屬牢房計劃。對於可供選擇的市場專屬細胞計劃，專業保險與控制部分將全部或部分保費讓給公司的獨立投資組合細胞再保險部分中的某些SPC。

工傷賠償 保險包括主要提供給僱員人數在1,000人或以下的僱主的工傷保險產品。該部門的產品包括擔保成本保單、投保人分紅保單、追溯評級保單、免賠額保單和另類市場解決方案。另類市場項目溢價包括項目設計、前置、索賠管理、風險管理、SPC租賃、資產管理和SPC管理服務。另類市場計劃保費為100%讓給了公司獨立投資組合Cell再保險部門中的SPC，或者在有限程度上讓給了與ProAsInsurance無關的專屬自保保險公司。

分離投資組合單元再保險包括該公司的開曼羣島SPC業務Inova Re和East Re的SPC業績(承保利潤或虧損，加上投資結果，扣除美國聯邦所得税)。每個SPC全部或部分歸一個機構、團體或協會所有，SPC的結果可歸因於該單元的參與者。保險在不同程度上參與了選定的SPC的結果。可歸因於外部單元參與者的SPC結果在單獨的投資組合單元再保險部門和ProAsInsurance的綜合收益表和全面收益表中反映為SPC紅利支出(收入)。此外，單獨的投資組合單元再保險部分包括SPC的投資結果，因為這些投資完全是為了單元參與者的利益，而可歸因於外部單元參與者的投資結果反映在SPC股息支出(收入)中。SPC從公司的工人補償保險和專業P&C部門承擔工人補償保險、醫療保健職業責任保險或兩者的組合。

勞合社 辛迪加包括保誠參與勞合社倫敦辛迪加1729和辛迪加6131的結果。這一部分的結果通常會滯後四分之一的時間報告，除非有對當期有重大意義的信息。此外，與僅分配給勞合社辛迪加業務的大部分投資資產和某些美國支付的行政費用相關的投資結果將同時報告，因為這些信息是在較早的時間範圍內獲得的。辛迪加1729承保美國和國際市場廣泛的財產和意外傷害保險和再保險系列的風險，而辛迪加6131則專注於意外和特殊財產業務，也是在美國和國際市場。在2020承保年度，ProAsInsurance將其在辛迪加1729業績中的份額從61%降至29%；然而，由於季度滯後，這些變化直到2020年第二季度才反映在公司的業績中。辛迪加6131是與辛迪加1729以配額份額為基礎承保的SPA。自2020年7月1日起，辛迪加6131與一家獨立保險公司簽訂了為期6個月的配額份額再保險協議。根據這項協議，辛迪加6131基本上將辛迪加1729承擔的保費的一半讓給了這家獨立的保險公司；該協議於2021年1月1日未續簽。由於季度滯後，這一再保險安排的影響直到2020年第四季度才在我們的業績中反映出來。

公司包括ProAsInsurance的投資業務，但不包括公司的獨立投資組合Cell ReInsurance和Lloyd‘s辛迪加部門報告的投資業務、利息支出和美國所得税。這一部門還包括公司保險實體以外產生的非保費收入和公司開支。

各分部的會計政策載於附註1。保誠根據税前承保損益評估其專業損益及工傷保險分部的表現。ProInsurance根據營業利潤或虧損來評估其獨立投資組合Cell再保險部門的表現，其中包括僅分配給SPC業務的投資資產的投資結果(扣除美國聯邦所得税)。勞合社辛迪加部門的業績是根據營業利潤或虧損進行評估的，其中包括投資的投資結果

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

僅分配給勞合社辛迪加業務的資產，扣除英國所得税支出。公司部門的業績是根據對綜合税後業績的貢獻進行評估的。保險公司對部門間交易進行會計處理，就好像這些交易是以當前市場價格向第三方進行的一樣。不將資產分配給細分市場，是因為除上文討論的僅分配給獨立投資組合Cell ReInsurance和勞合社辛迪加細分市場的投資外，投資和其他資產不在細分市場層面進行管理。下面的表格信息顯示了公司可報告部門的財務結果，這些財務結果與綜合收益表和全面收益表中反映的結果相一致。保誠在評估其經營和應報告部門的財務業績時不考慮資產減值，包括商譽和無形資產減值，因此計入分部業績與綜合業績的對賬中。

按部門劃分的財務結果如下：

			截至2020年12月31日的年度
(單位：千)			專業P&C						工傷保險						分離投資組合單元再保險						勞埃德財團						公司						段間剔除						整合
淨保費收入			$	477,365					$	171,772					$	66,352					$	77,226					$	—					$	—					$	792,715
淨投資收益			—						—						1,084						4,128						66,786						—						71,998
未合併子公司收益(虧損)中的權益			—						—						—						—						(11,921)						—						(11,921)
已實現淨收益(虧損)			—						—						3,085						988						11,605						—						15,678
其他收入(費用)(1)			3,908						2,216						205						51						2,531						(2,441)						6,470
淨虧損和虧損調整費用			(470,074)						(111,552)						(29,605)						(50,216)						—						—						(661,447)
承保、購買保單及營運費用(1)			(109,599)						(56,449)						(20,709)						(30,136)						(23,429)						2,441						(237,881)
SPC美國聯邦所得税支出(2)			—						—						(1,746)						—						—						—						(1,746)
SPC股利(費用)收入			—						—						(14,304)						—						—						—						(14,304)
利息支出			—						—						—						—						(15,503)						—						(15,503)
所得税優惠(費用)			—						—						—						29						41,300						—						41,329
細分結果			$	(98,400)					$	5,987					$	4,362					$	2,070					$	71,369					$	—					$	(14,612)
段與合併結果的對賬：
商譽減值																																							(161,115)
淨收益(虧損)																																							$	(175,727)
重大非現金項目：
商譽減值			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	161,115
折舊和攤銷，扣除增加額			$	7,747					$	3,690					$	676					$	(4)					$	9,266					$	—					$	21,375

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

			截至2019年12月31日的年度
(單位：千)			專業P&C						工傷保險						分離投資組合單元再保險						勞埃德財團						公司						段間剔除						整合
淨保費收入			$	499,058					$	189,240					$	78,563					$	80,671					$	—					$	—					$	847,532
淨投資收益			—						—						1,578						4,551						87,140						—						93,269
未合併子公司收益(虧損)中的權益			—						—						—						—						(10,061)						—						(10,061)
已實現淨收益(虧損)			—						—						4,020						768						55,086						—						59,874
其他收入(費用)(1)			5,796						2,399						559						(573)						3,478						(2,439)						9,220
淨虧損和虧損調整費用			(532,485)						(121,649)						(52,412)						(47,369)						—						—						(753,915)
承保、購買保單及營運費用(1)(3)			(120,310)						(57,520)						(23,201)						(34,711)						(19,146)						2,439						(252,449)
SPC美國聯邦所得税支出(2)(3)			—						—						(1,059)						—						—						—						(1,059)
SPC股利(費用)收入			—						—						(4,579)						—						—						—						(4,579)
利息支出			—						—						—						—						(16,636)						—						(16,636)
所得税優惠(費用)			—						—						—						—						29,808						—						29,808
細分結果			$	(147,941)					$	12,470					$	3,469					$	3,337					$	129,669					$	—					$	1,004
淨收益(虧損)																																							$	1,004
重大非現金項目：
折舊和攤銷，扣除增加額			$	6,586					$	3,825					$	(41)					$	(7)					$	8,302					$	—					$	18,665

			截至2018年12月31日的年度
(單位：千)			專業P&C						工傷保險						分離投資組合單元再保險						勞埃德財團						公司						段間剔除						整合
淨保費收入			$	491,787					$	186,079					$	73,940					$	67,047					$	—					$	—					$	818,853
淨投資收益			—						—						1,566						3,358						86,960						—						91,884
未合併子公司收益(虧損)中的權益			—						—						—						—						8,948						—						8,948
已實現淨收益(虧損)			—						—						(3,149)						(460)						(39,879)						—						(43,488)
其他收入(費用)(1)			5,844						2,412						211						322						3,525						(2,481)						9,833
淨虧損和虧損調整費用			(384,431)						(118,483)						(38,726)						(51,570)						—						—						(593,210)
承保、購買保單及營運費用(1)(3)			(112,419)						(55,693)						(22,060)						(31,686)						(18,767)						2,435						(238,190)
SPC美國聯邦所得税支出(2)(3)			—						—						(366)						—						—						—						(366)
SPC股利(費用)收入			—						—						(9,122)						—						—						—						(9,122)
利息支出			—						—						—						—						(16,163)						46						(16,117)
所得税優惠(費用)			—						—						—						317						17,715						—						18,032
細分結果			$	781					$	14,315					$	2,294					$	(12,672)					$	42,339					$	—					$	47,057
淨收益(虧損)																																							$	47,057
重大非現金項目：
折舊和攤銷，扣除增加額			$	7,050					$	3,850					$	441					$	(8)					$	9,922					$	—					$	21,255
(1)向Inova Re和East Re的SPC提供服務的某些費用在單獨的投資組合單元再保險部門中記為費用，在工人補償保險部門中記為其他收入。這些費用主要是SPC租賃費，並在合併時在部門之間取消。
(2)代表Inova Re的SPC的美國聯邦所得税條款，這些SPC已選擇作為美國公司根據美國國税法第953(D)條徵税。美國聯邦所得税包括在SPC淨收益總額中，並由個人SPC支付。
(3) 在ProAsInsurance 2019年12月31日和2018年12月31日的Form 10-K報告中，截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度承保、保單獲取和運營費用包括一項美國聯邦所得税撥備，金額為#美元。1.1百萬美元和$0.4Inova Re選擇作為美國納税人徵税的SPC分別為100萬(見腳註2)。從2020年開始，這項税收撥備現在作為SPC美國聯邦所得税費用在合併損益表和全面收益表中作為單獨的行項目列示。為了符合本年度的陳述，ProAsInsurance重新計算了截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度的承保、保單獲取和運營費用。

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保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

下表提供了有關ProAsInsurance按產品賺取的毛保費以及與淨保費收入的對賬的詳細信息。除特別註明外，所有賺取的毛保費均來自外部客户。保險公司的保險風險主要在美國境內。

						截至十二月三十一日止的年度
(單位：千)						2020						2019						2018
專業P&C部門
賺取的毛保費：
HCPL						$	411,716					$	434,867					$	433,193
小型企業單位						104,376						109,876						111,204
醫療技術責任						34,909						33,957						35,157
其他						821						2,096						468
所賺取的讓渡保費						(74,457)						(81,738)						(88,235)
分部淨保費收入						477,365						499,058						491,787
工傷保險分部
賺取的毛保費：
傳統商業						184,204						203,195						199,466
另類市場業務						71,280						84,214						83,508
所賺取的讓渡保費						(83,712)						(98,169)						(96,895)
分部淨保費收入						171,772						189,240						186,079
分離的投資組合單元再保險分部
賺取的毛保費：
工傷賠償(1)						68,518						81,765						78,255
HCPL(2)						6,594						6,059						5,009
其他						—						480						—
所賺取的讓渡保費						(8,760)						(9,741)						(9,324)
分部淨保費收入						66,352						78,563						73,940
勞合社辛迪加分部
賺取的毛保費：
財產和傷亡(3)						98,990						101,222						83,307
所賺取的讓渡保費						(21,764)						(20,551)						(16,260)
分部淨保費收入						77,226						80,671						67,047
綜合淨保費收入						$	792,715					$	847,532					$	818,853

(1)所有期間的保險費均從工人補償保險部分承擔。

(2)所有期間的保險費均由特殊保修部分承擔。

(3) 包括截至2019年12月31日的年度從專業P&C部門承擔的名義保費金額和$5.0截至2018年12月31日的年度為100萬。

192

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目錄

保險公司及其子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

17. 福利計劃

ProInsurance維持着ProAsInsurance Savings Plan，為符合條件的員工提供了一種建立退休收入的工具。在2020年上半年以及截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度，ProAsInsurance向該計劃提供的僱主繳費最高可達10合格員工合格繳費的百分比。鑑於公司目前的收益狀況，以及更廣泛的保險市場的基本狀況繼續對公司業績產生的影響，僱主對該計劃的最高繳費降至5自%10合格員工合格繳費的百分比，自2020年7月起生效。與保險儲蓄計劃相關的保險費用為$5.51000萬，$7.2百萬美元和$7.0在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內分別為100萬美元。

保誠保險還維持着保障計劃，允許符合條件的管理員工推遲支付部分當前工資。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的每個年度，保險公司發生了與保險計劃相關的名義費用。保險遞延賠償負債總額為#美元。30.3百萬美元和$26.82020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。這些負債包括ProAsInsurance Plan項下的到期金額和與現任或前任僱員簽訂的個別協議項下的到期金額。

18. 法定會計和股息限制

保誠在美國的國內保險子公司必須向州保險監管機構提交法定財務報表，這些財務報表是根據監管機構規定或允許的SAP編制的。在2020年12月31日、2019年12月31日或2018年12月31日，保誠沒有使用任何與NAIC的SAP不同的規定或允許的SAP。根據GAAP編制的淨收益(虧損)與法定淨收益(虧損)之間的最大差異一般是由於：(A)根據GAAP遞延但為法定目的支出的保單收購和某些軟件和設備成本；(B)根據GAAP確認但沒有為法定目的確認的某些遞延所得税；(C)根據GAAP以公允價值計入的與可供出售固定到期日證券相關的股東權益中的未實現淨收益或虧損，但主要是按攤銷成本計入的。

NAIC規定了財產和意外傷害保險提供商的基於風險的資本金要求。截至2020年12月31日，友邦保險旗下各保險子公司的實際法定資本和盈餘均超過最低監管要求。下表顯示了ProAsInsurance旗下保險子公司按法定基準計算的淨收益(虧損)、資本和盈餘。

(單位：百萬)
法定淨收益(虧損)																		法定資本和盈餘
2020						2019						2018						2020						2019
$81						($22)						$135						$831						$878

在2020年12月31日，$1.1ProAsInsurance合併淨資產的10億美元由其國內保險子公司持有，其中約#億美元87在沒有事先獲得州保險監管機構批准的情況下，允許在2021年期間支付100萬美元作為股息。然而，支付任何股息都必須事先通知住所國的保險監管機構，如果監管機構認為支付股息會對保險子公司的資本和盈餘產生不利影響，則可以阻止派息。此外，ProAsInsurance根據保險子公司的資本需求決定從該子公司支付股息，可能支付的股息低於允許的股息，也可能要求允許支付額外金額(非常股息)。

193

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目錄

保險公司及其子公司

附表一--投資摘要--對關聯方的投資除外

(單位：千)

						2020年12月31日
投資類型						錄下來 成本 基礎						公平 價值						金額，即 已提交 在 資產負債表
固定期限
債券：
美國政府或政府機構和當局						$	134,567					$	137,964					$	137,964
州、市和政治分區						316,022						332,920						332,920
外國政府						30,591						32,450						32,450
公用事業						63,550						67,251						67,251
所有其他公司債券						1,202,963						1,259,016						1,259,016
資產支持證券						661,789						676,386						676,386
總固定到期日						2,409,482						2,505,987						2,505,987
股權證券
普通股：
公用事業						290						346						346
銀行、信託和保險公司						14,904						13,810						13,810
工業、雜項和所有其他						98,515						105,945						105,945
總股本證券，交易						113,709						120,101						120,101
其他長期投資						328,843						425,444						425,444
短期投資						337,672						337,813						337,813
總投資						$	3,189,706					$	3,389,345					$	3,389,345

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目錄

保險公司及其子公司

附表II-註冊人的簡明財務資料

濃縮資產負債表

(單位：千)

			十二月三十一日， 2020						十二月三十一日， 2019
資產
對子公司的投資，按股權計算			$	1,383,527					$	1,534,367
可供出售的固定到期日，按公允價值計算			33,824						85,263
短期投資			115,198						63,992
對未合併子公司的投資			915						915
現金和現金等價物			55,469						65,956
其他資產			28,778						40,640
總資產			$	1,617,711					$	1,791,133
負債與股東權益
負債：
應付給子公司			$	10,696					$	9,899
應付股息			2,694						16,676
其他負債			6,361						4,268
債務減去債務發行成本			248,750						248,377
總負債			268,501						279,220
股東權益：
普通股			632						631
其他股東權益，包括子公司證券的未實現收益(虧損)			1,348,578						1,511,282
總股東權益			1,349,210						1,511,913
總負債與股東權益			$	1,617,711					$	1,791,133

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目錄

保險公司及其子公司

附表II-註冊人的簡明財務資料

簡明損益表

(單位：千)

			截至2013年12月31日的年度
			2020						2019						2018
收入
淨投資收益			$	331					$	2,694					$	3,495
未合併子公司收益(虧損)中的權益			—						40						(325)
已實現投資淨收益(虧損)			2,194						19						(789)
其他收入(虧損)			12						795						977
總收入			2,537						3,548						3,358
費用
利息支出			14,260						14,074						14,844
其他費用			21,458						16,653						17,092
總費用			35,718						30,727						31,936
合併子公司税前收益(虧損)、費用(收益)和權益佔淨收益(虧損)的比例			(33,181)						(27,179)						(28,578)
所得税費用(福利)			11,404						(28,455)						(7,142)
合併子公司淨收益(虧損)中的權益前收益(虧損)			(44,585)						1,276						(21,436)
合併子公司淨收益(虧損)中的權益			(131,142)						(272)						68,493
淨收益(虧損)			(175,727)						1,004						47,057
其他綜合收益(虧損)			38,272						53,866						(35,238)
綜合收益			$	(137,455)					$	54,870					$	11,819

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目錄

保險公司及其子公司

附表II-註冊人的簡明財務資料

現金流量表簡明表

(單位：千)

			截至2013年12月31日的年度
			2020						2019						2018
經營活動提供(使用)的現金淨額			$	(21,450)					$	20,055					$	27,981
投資活動
以下項目的銷售或到期日所得收益：
固定期限，可供出售			87,101						27,974						169,822
短期投資淨減(增)額			(51,206)						12,603						194,035
來自子公司的股息			79,486						52,499						29,395
向附屬公司出資			(97,541)						—						—
已償還勞合社FAL存款的資金(預付款)			32,256						(4,894)						(21,576)
根據銀團信貸協議償還的資金(預付款)			—						30,296						(11,232)
其他			(2,206)						(936)						330
投資活動提供(使用)的現金淨額			47,890						117,542						360,774
融資活動
循環信貸協議項下的借款(償還)			—						—						(123,000)
發放給子公司員工的普通股附屬付款和基於股份的薪酬			2,846						344						1,154
向股東派發股息			(38,664)						(93,204)						(316,476)
其他			(1,109)						(4,538)						(5,685)
融資活動提供(使用)的現金淨額			(36,927)						(97,398)						(444,007)
增加(減少)現金和現金等價物			(10,487)						40,199						(55,252)
期初現金及現金等價物			65,956						25,757						81,009
期末現金和現金等價物			$	55,469					$	65,956					$	25,757
補充披露現金流信息：
年內繳納所得税的現金，扣除退款後的淨額			$	(9,117)					$	2,053					$	4,966
年內支付的利息現金			$	13,888					$	13,699					$	14,777
重大非現金交易：
已宣佈但尚未支付的股息			$	2,694					$	16,676					$	43,446
從子公司以公允價值作為股息轉讓的證券			$	34,915					$	34,897					$	98,292

陳述的基礎

僅供註冊人使用的財務報表應與保險公司的綜合財務報表及其附註一併閲讀。

於2020年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日，PRA對子公司的投資按初始合併價值加上自收購之日起子公司未分配收益的權益列報。

保險公司與其幾家保險子公司簽訂了管理協議，根據該協議，保險公司向子公司收取向子公司提供的各種管理服務的管理費。根據這項安排，與該等服務有關的開支仍屬ProAsInsurance Corporation的開支，而收取的管理費則據報抵銷ProAsInsurance Corporation的開支。

197

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目錄

保險公司及其子公司

附表III-補充保險資料

(單位：千)

			2020			2019			2018
淨保費收入
專業P&C			$	477,365		$	499,058		$	491,787
工傷保險			171,772			189,240			186,079
分離投資組合單元再保險			66,352			78,563			73,940
勞埃德財團			77,226			80,671			67,047
整合			$	792,715		$	847,532		$	818,853
淨投資收益(1)
分離投資組合單元再保險			$	1,084		$	1,578		$	1,566
勞埃德財團			4,128			4,551			3,358
公司			66,786			87,140			86,960
整合			$	71,998		$	93,269		$	91,884
已發生的與本年度相關的虧損和虧損調整費用，扣除再保險後的淨額
專業P&C			$	497,554		$	526,744		$	461,516
工傷保險			118,523			129,450			126,534
分離投資組合單元再保險			46,200			62,546			47,693
勞埃德財團			49,569			46,958			49,583
整合			$	711,846		$	765,698		$	685,326
已發生的與上一年度相關的虧損和虧損調整費用，扣除再保險後的淨額
專業P&C			$	(27,480)		$	5,741		$	(77,085)
工傷保險			(6,971)			(7,801)			(8,051)
分離投資組合單元再保險			(16,595)			(10,134)			(8,967)
勞埃德財團			647			411			1,987
整合			$	(50,399)		$	(11,783)		$	(92,116)
已支付損失和損失調整費用，扣除再保險後的淨額
專業P&C			$	379,656		$	382,845		$	354,221
工傷保險			118,496			117,848			108,742
分離投資組合單元再保險			46,267			37,034			29,320
勞埃德財團			40,897			36,593			37,496
部門間淘汰			(143)			(196)			200
整合			$	585,173		$	574,124		$	529,979
DPAC攤銷
專業P&C			$	53,562		$	56,605		$	52,253
工傷保險			15,895			17,144			16,864
分離投資組合單元再保險			19,636			21,717			21,039
勞合社辛迪加			21,597			21,392			15,913
部門間淘汰			(125)			(1,528)			(1,568)
整合			$	110,565		$	115,330		$	104,501
其他承保、購買保單及營運費用
專業P&C			$	56,037		$	63,705		$	60,166
工傷保險			40,554			40,376			38,829
分離投資組合單元再保險(2)			1,073			1,484			1,021
勞埃德財團			8,539			13,319			15,773
公司			23,429			19,146			18,767
部門間淘汰			(2,316)			(911)			(867)
整合			$	127,316		$	137,119		$	133,689
下一頁繼續。

198

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目錄

保險公司及其子公司

附表III-補充保險資料

(單位：千)

			2020			2019			2018
從上一頁繼續
承保的淨保費
專業P&C			$	451,019		$	495,750		$	494,148
工傷保險			164,871			182,233			195,350
分離投資組合單元再保險			64,159			77,639			75,547
勞埃德財團			67,652			87,103			69,869
整合			$	747,701		$	842,725		$	834,914
遞延保單收購成本(1)			$	47,196		$	55,567		$	54,116
虧損準備金和虧損調整費用(1)			$	2,417,179		$	2,346,526		$	2,119,847
未賺取的保費(1)			$	361,547		$	413,086		$	415,211

(1)不將資產分配給細分市場，是因為除僅分配給獨立投資組合Cell ReInsurance和勞合社辛迪加細分市場的投資外，其他資產和其他資產不在細分市場級別進行管理。更多信息見合併財務報表附註16。

(2) 在ProAsInsurance 2019年12月31日和2018年12月31日的Form 10-K報告中，截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度承保、保單獲取和運營費用包括一項美國聯邦所得税撥備，金額為#美元。1.1百萬美元和$0.4分別為Inova Re選擇作為美國納税人徵税的SPC。從2020年開始，這項税收撥備現在作為SPC美國聯邦所得税費用在合併損益表和全面收益表中作為單獨的行項目列示。為了符合本年度的陳述，ProAsInsurance重新計算了截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度的承保、保單獲取和運營費用。

199

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目錄

保險公司及其子公司

附表IV-再保險

(千美元)

			2020			2019			2018
財產及法律責任*
賺取的保費			$	862,742		$	926,035		$	903,354
讓出保費			(113,582)			(124,171)			(126,036)
假設的保費			43,555			45,668			41,535
淨保費收入			$	792,715		$	847,532		$	818,853
假設金額佔淨額的百分比			5.49%			5.39%			5.07%
*ProAsInsurance的所有保費都與財產和責任保險有關。

200

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目錄

展品索引

展品編號						描述
3.1(a)						保險公司註冊證書，以S-4表格(文件編號：333-49378)作為ProAsInsurance註冊聲明的證明件提交，並根據美國證券交易委員會規則12b-32通過引用併入本文。
3.1(b)						保險公司註冊證書修正案證書，作為截至2001年12月31日的10-K表格年度報告的附件提交(文件編號：0001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32合併於此作為參考。
3.2						第四次重述ProAsInsurance章程，自2015年12月2日起生效，作為ProAsInsurance截至2015年12月31日年度Form 10-K年度報告的附件(文件號：0001-16533)，並根據SEC規則12b-32通過引用併入本文。
4.1						保誠與威爾明頓信託公司簽訂的日期為2013年11月21日的契約，作為保誠針對2013年11月21日發生的事件提交的8-K表格當前報告的證物(文件編號001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32通過引用併入本文。
4.2						第一補充契約，日期為2013年11月21日，由ProAsInsurance和Wilmington Trust Company簽署，涉及2023年到期的250,000美元5.30%優先票據，作為ProAsInsurance針對2013年11月21日發生的事件提交的當前8-K表格報告(文件號001-16533)的證物，並根據美國證券交易委員會規則12b-32通過引用併入本文。
						保險公司將根據S-K法規第601(B)(4)項的要求，應要求向委員會提交界定未登記的保險公司長期債務持有人權利的文件。另請參閲本表格10-K附件10.8(A)、(B)、(C)、(D)、(E)和(F)項下作為重要合同存檔的與長期債務有關的文件。
10.1						截至2008年1月1日，保誠與以下每名指定高管之間的離職和離職補償協議表格*：
						傑弗裏·P·利森比
						小愛德華·L·蘭德(Edward L.Rand Jr.)
						作為ProAsInsurance截至2007年12月31日年度Form 10-K年度報告的證物(文件號：0001-16533)，並根據SEC規則12b-32併入本文作為參考。
10.1(a)						保險公司與小愛德華·L·蘭德之間的僱傭協議。日期為2019年7月1日，作為ProAsInsurance截至2019年9月30日季度的Form 10-Q季度報告的附件(文件號001-16533)，根據美國證券交易委員會規則12b-32併入本文作為參考，該規則取代了附件10.1中引用的解除和離職補償協議。*
10.2						根據證券交易委員會規則12b-32，於2007年5月1日提交的ProAsInsurance與W.Stancel Starnes之間的僱傭協議，作為ProAsInsurance針對2007年5月12日發生的事件的8-K表格的當前報告的證明件(文件號：0001-16533)，並通過引用併入本文。*
10.2(a)						與W·斯坦塞爾·斯塔恩斯的僱傭協議修正案(2007年5月1日)，自2008年1月1日起生效，作為ProAsInsurance截至2007年12月31日的Form 10-K年度報告的附件(文件號：0001-16533)，並根據SEC規則12b-32以此作為參考併入本文。*
10.2(b)						與W·斯坦塞爾·斯塔恩斯的僱傭協議修正案(2007年5月1日)，自2015年6月1日起生效，作為ProAsInsurance於2015年5月27日提交的當前8-K表格報告的證物(文件號001-16533)，並根據SEC規則12b-32通過此引用併入本文。*
10.2(c)						與W·斯坦西·斯塔恩斯的僱傭協議修正案(2007年5月1日)，自2017年6月1日起生效，作為ProAsInsurance於2017年5月31日提交的當前8-K表格報告的證物(文件號001-16533)，並根據SEC規則12b-32併入本文作為參考。*自2019年7月1日起，W·斯坦西·斯塔恩斯自願終止參考協議，接受他作為執行主席的新職位。
10.3						保誠與羅斯·E·陶布曼於2011年9月1日簽署的截至2011年9月1日的解除和離職補償協議表格，於2008年4月11日作為保誠最終委託書(文件編號：0001-16533)的附件提交，並根據美國證券交易委員會規則12b-32以引用方式併入本文。*

201

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目錄

10.4						保險公司與以下每一位指定的保險公司高管和董事之間的賠償協議表格*：
						羅伯特·E·弗勞爾斯 霍華德·H·弗裏德曼 詹姆斯·戈裏先生 齊亞德·R·海達爾 傑弗裏·P·利森比 弗蘭克·B·奧尼爾 小愛德華·L·蘭德(Edward L.Rand，Jr.) 弗蘭克·A·斯皮諾薩 W·斯坦塞爾·斯塔恩斯 羅斯·E·陶布曼 小託馬斯·A·S·威爾遜
						於2008年4月11日作為保誠最終委託書的證明件提交(文件號：0001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32通過引用併入本文。
10.5						保險集團員工福利計劃，包括高管補充人壽保險計劃(第VIII條)，作為ProAsInsurance截至2004年12月31日的10-K表格年度報告的證物(文件編號001-16533)，並根據證券交易委員會規則12b-32以引用方式併入本文。*
10.6						修訂和重述執行非限定超額計劃和信託，自2008年1月1日起生效，作為ProAsInsurance截至2007年12月31日年度10-K表格年度報告的附件(文件號：0001-16533)，並根據證券交易委員會規則12b-32以此作為參考併入本文。*
10.7						董事延期補償計劃，已於2011年12月7日修訂並重述，作為ProAsInsurance截至2011年12月31日年度10-K表格年度報告的附件(文件編號001-16533)，並根據證券交易委員會規則12b-32以引用方式併入本文。*
10.7(a)						日期為2013年5月22日的修訂和重新修訂的董事延期補償計劃的第1號修正案，作為ProAsInsurance截至2013年6月30日的10-Q表格季度報告(文件編號001-16533)的附件提交，並根據證券交易委員會規則12b-32以引用方式併入本文。*
10.7(b)						修訂和重新設定的董事延期補償計劃的第2號修正案，自2017年6月22日起生效，作為ProAsInsurance截至2019年12月31日的10-K表格年度報告的附件(文件號001-16533)，並根據SEC規則12b-32通過引用併入本文。*
10.7(c)						修訂和重新設定的董事延期補償計劃修正案，自2019年3月6日起生效，作為ProAsInsurance截至2019年12月31日年度10-K表格年度報告的附件(文件編號001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32以引用方式併入本文。*
10.8						保誠與美國銀行全國協會、富國銀行全國協會、分行銀行和信託公司、田納西第一銀行、北卡羅來納州摩根大通銀行於2011年4月15日簽署的循環信貸協議，作為保誠保險截至2011年6月30的10-Q表格季度報告的附件提交(文件號：00001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32併入本文作為參考。
10.8(a)						ProAsInsurance與美國銀行全國協會、富國銀行全國協會、分行和信託公司、田納西州第一銀行和摩根大通銀行之間循環信貸協議的第1號修正案作為ProAsInsurance截至2012年9月30日的10-Q表格季度報告的附件提交(文件號001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32併入本文作為參考。
10.8(b)						ProAsInsurance與美國銀行全國協會、富國銀行、全國協會、分行銀行和信託公司、田納西第一銀行、北卡羅來納州摩根大通銀行之間的循環信貸協議第2號修正案作為ProAsInsurance當前8-K表格報告的附件提交，事件發生在2013年11月8日(文件號001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32通過引用併入本文。
10.8(c)						保險公司與美國銀行全國協會、富國銀行全國協會、全國銀行分行和信託公司、田納西第一銀行、北卡羅來納州摩根大通銀行之間的循環信貸協議補充貸款人補充表格，作為ProAsInsurance公司截至2014年6月30日的10-Q表格季度報告的證物提交(文件編號001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32併入本文作為參考。

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目錄

10.8(d)						保誠與美國銀行、富國銀行、分行和信託公司、田納西第一銀行、關鍵銀行、卡登斯銀行和地區銀行於2015年6月19日簽訂的《循環信貸協議補充貸款人補充協議》副本，日期為2015年6月19日，作為保誠截至2015年12月31日年度10-K表格年度報告的附件提交(文件編號：0001-16533)，並併入本文
10.8(e)						ProAsInsurance與美國銀行全國協會(Wells Fargo Bank，National Association)、富國銀行(Wells Fargo Bank)、全國協會、分行和信託公司、田納西第一銀行(First Tennessee Bank，N.A.)和摩根大通銀行(JP Morgan Chase Bank N.A.)之間的循環信貸協議第5號修正案，作為ProAsInsurance截至2017年12月31日的10-K表格年度報告的附件提交(文件號：0001-16533)，並根據SEC規則12b-32併入本文作為參考。
10.8(f)						ProAsInsurance與美國銀行全國協會(Wells Fargo Bank，National Association)、富國銀行(Wells Fargo Bank)、全國協會、分行和信託公司、田納西第一銀行(First Tennessee Bank，N.A.)和摩根大通銀行(JP Morgan Chase Bank N.A.)之間的循環信貸協議第6號修正案，作為ProAsInsurance截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告的附件提交(文件號001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32併入本文作為參考。
10.9						保誠與美國銀行全國協會簽訂的質押和擔保協議，作為保誠截至2011年6月30的季度10-Q表季度報告的證物(文件號：0001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32以引用方式併入本文。
10.10						根據美國證券交易委員會規則12b-32，保險公司修訂並重新制定了2014年股權激勵計劃，該計劃作為保險公司針對2013年5月14日發生的事件提交的8-K表格當前報告的證物(文件號：0001-16533)，並通過引用併入本文。*
10.11						保險公司2014年年度激勵計劃，作為2013年5月22日提交的ProAsInsurance最終委託書(文件號：0001-16533)的證明件，根據SEC規則12b-32通過引用併入本文。*
10.12						ProAsInsurance與辛迪加1729保費信託基金之間的融資協議，作為ProAsInsurance截至2013年12月31日年度報告Form 10-K(文件編號001-16533)的附件提交，並根據美國證券交易委員會規則12b-32併入本文作為參考。
10.12(a)						ProAsInsurance與辛迪加1729保費信託基金之間於2016年4月6日生效的融資協議修正案，作為ProAsInsurance截至2016年6月30的季度Form 10-Q季度報告(文件號001-16533)的附件提交，並根據SEC規則12b-32通過引用併入本文。
10.13						保誠與Michael L.Boguski於2014年1月1日生效的留任和離職補償協議，作為保誠截至2013年12月31日年度10-K表格年度報告的附件(文件編號001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32通過引用併入本文。*
10.13(a)						保誠與Michael Boguski之間的僱傭協議，日期為2019年5月1日，作為保誠截至2019年6月30日季度10-Q表季度報告的附件(文件號001-16533)，根據美國證券交易委員會規則12b-32併入本文作為參考，該規則取代了附件10.14中引用的留任和離職補償協議。*
10.14						ProAsInsurance Indemity Company，Inc.和First Tennessee Bank National Association於2017年12月11日簽署的抵押貸款協議，作為ProAsInsurance截至2017年12月31日年度Form 10-K年度報告的證物(文件號：0001-16533)，根據SEC規則12b-32併入本文作為參考。
10.15						美國足病保險公司和田納西第一銀行全國協會於2017年12月11日簽署的抵押貸款協議，作為ProAsInsurance截至2017年12月31日年度10-K表格年度報告的證物(文件號：0001-16533)，根據SEC規則12b-32併入本文作為參考。
10.16						利率上限協議，日期為2017年10月23日，由專業責任集團和第一田納西銀行全國協會達成，作為ProAsInsurance截至2017年12月31日的年度10-K表格年度報告的證物(文件號：0001-16533)，並根據SEC規則12b-32通過引用併入本文。
10.17						ProAsInsurance與Dana S.Hendricks於2019年5月13日簽署的截至2019年5月13日的解除和離職補償協議表格，作為ProAsInsurance截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告的附件(文件編號001-16533)，並根據SEC規則12b-32以引用方式併入本文。*

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目錄

10.18						保誠與凱文·M·舒克於2019年5月13日簽署的解除和離職補償協議表格，作為保誠截至2019年12月31日年度10-K表格年度報告的附件(文件編號001-16533)，並根據美國證券交易委員會規則12b-32通過引用併入本文。*
10.19						由ProAsInsurance公司、PRA專業責任集團公司和諾卡爾相互保險公司之間簽署的、截至2020年2月20日的協議和收購計劃，作為ProAsInsurance公司截至2020年3月31日的10-Q表格季度報告(文件編號001-16533)的附件提交，並根據美國證券交易委員會規則12b-32通過引用併入本文中。(注：保誠保險公司、PRA專業責任集團公司和諾卡爾相互保險公司之間的協議和收購計劃日期為2020年2月20日，作為ProAsInsurance公司截至2020年3月31日的Form 10-Q季度報告的附件)。
21.1						保險公司的附屬公司
23.1						安永律師事務所同意
31.1						根據證券交易委員會規則13a-14(A)的要求認證ProAsInsurance首席執行官
31.2						根據證券交易委員會規則13a-14(A)的要求認證保誠首席財務官
32.1						根據證券交易委員會規則13a-14(B)和經修訂的美國法典第18編第63章第1350節的規定對保險公司首席執行官的證明(18U.S.C.1350)
32.2						根據證券交易委員會第13a-14(B)條和“美國法典”第18編第1350條的規定認證ProAsInsurance首席財務官
101.INS						XBRL實例文檔
101.SCH						XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL						XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF						XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB						XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE						XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
*表示需要作為本報告附件提交的管理合同或補償計劃、合同或安排。

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