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地標基礎設施合作伙伴GP LLC董事會特別委員會討論有關獨家項目的材料2021年7月22日(C)(2)

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目錄科執行 彙總LMRK情況分析LMRK單位初步估值附錄加權平均資本成本分析I、II、III

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這些材料是由 Evercore Group L.L.C.(“Evercore”)為Landmark Infrastructure Partners GP LLC董事會特別委員會(“特別委員會”)準備的，該特別委員會是Landmark Infrastructure Partners LP( “合作伙伴”)的普通合夥人，該等材料直接收件人和交付給該等材料，不得用於或依賴於除與Evercore的書面協議明確規定的以外的任何目的。這些材料基於由特別委員會或代表特別委員會提供、來自公共來源或由Evercore以其他方式審查的 信息。Evercore不承擔對此類信息進行獨立調查或核實的責任，並依賴於此類 信息在所有重要方面都是完整和準確的。在此類信息包括由合夥企業管理層和/或其他潛在交易參與者編制或審查的或從公開來源獲得的對未來財務業績的估計和預測的範圍內，Evercore假設該等估計和預測是根據反映該管理層目前可獲得的最佳估計和判斷的基礎合理編制的(或者，就從公開來源獲得的估計和預測而言，代表合理的估計)。對於此類信息的準確性或完整性，不作任何明示或暗示的陳述或擔保，本文中包含的任何內容都不是或 都不能作為關於過去、現在或未來的陳述。這些材料是為熟悉夥伴關係業務和事務的特定人士設計的。這些材料並非旨在 提供評估的唯一依據，也不應被視為有關以下方面的建議, 任何交易或其他事項。這些材料由Evercore開發並歸Evercore所有，為特別委員會的利益和 內部使用而準備。這些材料是在保密的基礎上編寫的，供特別委員會使用，並不是為了根據州或聯邦證券法公開披露或備案，未經Evercore事先書面同意，不得複製、傳播、引用或引用全部或部分材料。這些材料不構成出售或購買任何證券的要約或邀約，也不是Evercore 或其任何附屬公司承諾為任何交易提供或安排任何融資或購買與此相關的任何證券。Evercore不承擔更新或以其他方式修改這些材料的義務。這些材料可能不反映Evercore及其附屬公司其他業務領域的其他專業人員已知的 信息。Evercore及其附屬公司不提供法律、會計或税務建議。因此，本文中包含的任何有關税務事項的陳述都不是Evercore或其關聯公司 撰寫或打算使用的，任何納税人都不能用來逃避可能對該納税人施加的税收處罰。每個人都應根據自己的具體情況向獨立顧問尋求關於此處所述交易或事項的影響的法律、會計和税務建議。 每個人都應根據自己的具體情況向獨立顧問尋求有關本文所述交易或事項的影響的法律、會計和税務建議。免責聲明(I)

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執行摘要

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Evercore Group L.L.C. (“Evercore”)很高興向Landmark Infrastructure Partners GP LLC(“Landmark GP”或 “普通合夥人”)董事會特別委員會(“特別委員會”)提供以下材料，該委員會是Landmark Infrastructure Partners LP(“合夥人”、“Landmark”或“LMRK”)的普通合夥人，涉及Digital Colony Acquisition LLC( “發起人”)擬議中的所有公開持有的普通股的收購。以每個共同單位13.00美元現金(“建議的對價”)換取此類單位的當前持有者(“獨立的共同單位持有人”)( “建議的交易”)。本文中的材料包括以下內容：(I)建議交易的概述 詳細説明建議條款的摘要，(Ii)當前LMRK組織結構的概述，(Iii)審查擬議交易隱含的LMRK的某些財務指標，以及(Iv)LMRK相對於擬議考慮事項的歷史交易業績概述LMRK的現狀分析，包括LMRK業務的概述，包括審查LMRK管理層提供的LMRK財務預測(“LMRK財務 預測”)根據LMRK財務預測對LMRK的初步估值執行摘要簡介1

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擬議交易概述 特別委員會詢問LMRK管理層和合夥企業Evercore，根據Evercore的意見，截至意見發表之日，從財務角度來看，擬議的對價對於共同單位的非關聯持有人是否公平。 請求的意見：對手方Landmark Infrastructure Partners LP數字殖民地收購，LLC擬議的交易摘要發起人提議從此類單位的持有者手中收購所有公共單位，而不是發起人擁有的單位。 普通合夥人或其各自的關聯公司LMRK將不再是共同單位的公開交易對價持有人，但保薦人、普通合夥人及其 各自的關聯公司(“非關聯共同單位持有人”)將獲得[$13.00]以現金形式持有的每個共同單位的時間和審批需要特別委員會的批准，其他建議的交易的結構是 對獨立的普通單位持有人徵税2

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摘要當前摘要LMRK 合夥結構3來源：FactSet，Partner備案和LMRK管理層注：截至2021年7月19日的市場數據無關聯普通股持有人100.0%所有權權益86.6%LP權益22.1MM Common Units 13.2%LP利息3.36 MM Common Units Landmark Infrastructure Partners LP(納斯達克市場代碼：LMRK)市值：3.82億美元淨債務：$489MM DigitalBridge Group，Inc.(紐約證券交易所市場代碼：DBN)有限責任公司100.0%所有權權益里程碑基礎設施房地產投資信託基金子公司 Landmark Infrastructure Partners GP有限責任公司(“普通合夥人”)100.0%所有權權益非經濟類GP和IDR

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建議對價的執行摘要概述(百萬美元，每單位金額除外)來源：FactSet，公開申報，LMRK管理層注：截至2021年7月19日的市場數據不受影響的LMRK單價截至2021年5月14日LP買入報價(2021年5月14日)隱含 交易溢價(%)4

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執行摘要歷史LMRK單位 價格與建議對價5來源：截至2021年7月19日的FactSet

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LMRK形勢分析

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LMRK情況分析公司總部位於加利福尼亞州埃爾塞貢多，收購、擁有和管理廣泛的房地產權益和客户必備基礎設施資產組合，並將這些資產租賃給無線通信、信息技術、户外廣告和 可再生電力公司。截至2020年12月31日，LMRK的投資組合由美國、澳大利亞和加拿大1487個地點的約1,980項資產組成，產生了多樣化的收入流，同時允許子行業內的多個租户 租用LMRK約佔總收入的43%1 Vertex/FlexGrid“智能電杆”為多個運營商傳輸5G/4G寬帶，並提供LED照明、安全攝像頭、公共Wi-Fi和電網備份解決方案，其中一些還支持未來實施的電動汽車充電功能合作伙伴關係將數據中心 基礎設施的財產權益租賃給信息技術公司、將户外廣告牌和互動數字亭租賃給廣告公司，並將可再生能源基礎設施租賃給電力公司，受益於長期租賃的三重網租賃安排{brLMRK管理2020A截至2020年12月31日的收入LMRK公司概述(以千美元為單位)按細分市場租户 地點和職業劃分的收入2 6

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彙總市場數據LMRK情況 分析一般合作伙伴獎勵分配權來源：截至2021年7月19日的FactSet，公開申報(百萬美元，單位金額除外)資產負債表和信用數據7

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LMRK形勢分析華爾街 研究估計來源：FactSet截至2021年7月19日，LMRK管理分析師最新報告的目標價：Raymond James(5/17/21)，B Riley(7/16/21)，Wells Fargo Securities(7/2/21)和RBC Capital Markets(6/15/21)LMRK單位 截至2021年7月19日的LMRK單位價格分配估計不適用於富國證券(Wells Fargo Securities)和Raymond James(除單位金額外)溢價/(折扣)至當前0.02%3.61%22.79%0.02%當前分析師價格目標1 當前單價：$13.03 2每單位現金分配3 EBITDA 5/17/21 7/16/217 6/15/21 8

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LMRK情況分析來源：公開 截至2020年6月30日，LMRK將數字基礎設施指定為新的報告細分市場(以前包括在無線通信中)。從2018a開始(如果可用)，歷史年度租金收入進行了調整，以反映這一新的報告部門 無線通信和數字基礎設施租金收入合併，以反映2020年6月30日上述報告部門的變化按部門劃分的租金收入(以百萬美元為單位)歷史和預計業務部門租金 收入歷史和預計業務部門租金收入2 1 1 9

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LMRK情況分析單位 概述10來源：截至2021年7月19日的FactSet，公開備案

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LMRK情況分析來源：LMRK LMRK財務預測的管理假設Evercore審查了LMRK管理層提供的LMRK的獨立財務預測(“LMRK財務預測”)LMRK財務預測包括EBITDA、 利息、税收、增長資本支出和LMRK管理層提供的融資假設由LMRK循環信貸安排提供資金的增長資本支出數據中心定期貸款安排將於2025年到期無普通股或 優先股發行

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LMRK財務預測- 彙總現金流LMRK情況分析(百萬美元，單位金額除外)12來源：LMRK管理

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LMRK財務預測- 來源和使用LMRK情況分析(百萬美元)13來源：LMRK管理層

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LMRK情況分析增長項目 摘要14 TBU：LMRK尚未就項目增長項目的詳細資本支出時間表做出迴應-2021年4月董事會會議與Landmark財務預測來源：LMRK管理層

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LMRK情況分析獨家 與智慧城市媒體(“SCM”)簽訂長期合同，在達拉斯地區快速交通(“DART”)系統中部署交互式數字户外服務亭，SCM承載服務亭的運營費用服務亭包括交通 時刻表、地圖、社區信息和數字廣告，分別佔LMRK、SCM和DART分享的廣告淨收入的45%、20%和35%，截至2021年6月1日，分別安裝229個安裝項目71個額外的預期安裝專為運營商寬帶和其他無線運營而設計的客户中立“智能”電杆 通過光纖技術傳輸5G/4G寬帶和公共WiFi的隱蔽運營商“智能”電杆還支持安全攝像頭系統、專用LTE網絡、LED照明解決方案和公用事業無線電接入， 一些電杆配備了電動汽車充電和電網備份功能1截至2021年6月1日安裝，預計到2022年和2023年年底將額外安裝82個，預計資本支出分別為290萬美元和2023年年底

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LMRK情況分析($，單位： 千)DART財務估計-2021年4月董事會會議與里程碑財務預測收入比較資本支出16 TBU：LMRK關於DART收入增長、運營費用、收入份額和 資本支出的迴應待定來源：LMRK管理層

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LMRK情況分析($in 千)Vertex財務估計-2021年4月董事會會議與里程碑財務預測收入比較資本支出17 TBU：LMRK關於Vertex資本支出的待定答覆來源：LMRK 管理層

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LMRK情況分析DART單元 經濟學Evercore在2018年4月、2019年10月和2020年1月的LMRK板材料中彙總了管理層提供的DART項目經濟性18 TBU：LMRK關於DART單元經濟學的待定答覆來源：LMRK 管理層

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此前，Landmark支付的G&A費用最高可達收入的3% ，超過此上限的任何金額均可作為出資由Landmark的普通合夥人償還給Landmark。Landmark普通合夥人的G&A報銷預計將在以下較早的日期終止：(I)前四個會計季度的收入超過1.2億美元的日期和(Ii)2021年11月19日某些G&A費用(如董事股票薪酬)在2018年不符合報銷資格 。可償還上限延長了2年，現在將於2021年11月到期LMRK情況分析來源：公開申報，7/21 LMRK管理層預測2021年G&A包括50萬美元的估計私有化訴訟費用 歷史與預計G&A細分(以百萬美元為單位)19歷史G&A概述預計G&A概述Landmark目前的意圖是不延長可償還上限，因為投資組合遠遠大於當時的 Landmark公司的普通合夥人計劃要求償還其對Landmark公司的出資。有兩個假設構成了Landmark公司預測的G&A：(I)Landmark公司的直接G&A費用主要是由於上市並以每年3%的速度增長而產生的；(Ii)G&A與償還Landmark公司普通合夥人的部分出資有關； 預計報銷金額為：(1)每季度750,000美元(或每年300萬美元)和(2)750,000美元，外加從2022年2月開始的季度收入超過1,750萬美元的15%總G&A佔總收入的% 由普通合作伙伴報銷給普通合作伙伴歷史和預計G&A基準TBU：有待LRMK確認總G&A編號 由普通合作伙伴報銷給普通合作伙伴歷史和預計G&A基準TBU：等待LRMK確認總G&A編號 由普通合作伙伴報銷給普通合作伙伴歷史和預計G&A基準TBU：等待LRMK確認總G&A編號

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LMRK情況分析歷史vs. 預計Churn1來源：7/21 Datatape，3/21終止文件，7/19 LMRK流失假設文件歷史和預計流失計算為終止租賃租金佔電信和廣告牌總收入的百分比塔式公司 預計T-Mobile/Sprint合併流失將在3-4年內發生，影響4%的物業收入流失率1%-2%的長期流失率即使考慮合併，也應該保持穩定000，潛在地增加Landmark的未來流失率公司流失率假設方法Sprint未來流失率Sprint的未來流失率，影響 LMRK全資和BF-LMRK合資投資組合，是由一個本質上不是歷史性的特定假設驅動的，T-Mobile和Sprint預計將在全國範圍內停用35,000個站點，或大約70%的主要Sprint蜂窩站點，並且至少 20，000個站點根據美國司法部的規定，Sprint/T-Mobile是NTM電信收入的12.4%(截至21年6月31日)預計流失率假設Sprint收入的30%在2年內發生，每年25bps的電信流失盤轉租假設DISH預計將保留其中一些網站，但最終的流失率可能很容易超過30.0%的假設，基於T-Mobile的公共指導DISH預計將“重新租賃”Sprint Fuln站點的子集，其中這一假設意味着DISH“重新租賃”了他們分配的所有場地，這可能是一個樂觀的假設2021年預算流失額為0美元，而Landmark財務預測2021年下半年的流失額年化為226美元 , 330歷史和預測流失基準20 TBU：LMRK關於用於計算流失百分比的塔樓和廣告牌收入的待定細節由LMRK提供；已請求支持

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我們已要求LMRK提供支持文件 ，以計算曆史和預計流失佔塔臺和廣告牌收入的百分比一旦我們收到歷史和預計廣告牌和電信收入以及歷史流失的細分數據，我們將能夠驗證 2014A-2026E流失佔塔臺和廣告牌收入的百分比根據提供的數據，預計流失似乎低於歷史流失未完成項目/觀察LMRK情況分析流失敏感度21來源：LMRK{

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LMRK 個單位的初步估值

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LMRK單位的初步估值 估值方法描述指標/假設DCF分析基於利用LMRK財務預測的貨幣時間價值的概念對LMRK股票進行估值，如本文前面所述，Evercore：利用 變化的WACC貼現率和應用各種永久增長率來推導LMRK單位的税後估值範圍，根據從以前交易中得出的EBITDA倍數的範圍以及假設的永久增長率折現計算LMRK單位的税後估值範圍2021年生效日期生效公司税率29.6%的納税折舊，基於資本支出的即時支出和基於MLP和REITS的資本資產定價模型(CAPM)的税基全面上調 WACC的資產與LMRK擁有的終端價值相當，假設税收折舊等於維護資本支出EBITDA退出13.0x到18.0x的倍數 和2.0%到3.0%的永久增長率折現分佈分析值LMRK單位基於對LMRK單位持有人的未來現金分配的現值，根據LMRK財務 預測和到假設的9月30日的折現預計現金流預計分配, 2021年生效日期終端收益率範圍為6.0%至7.5%，基於LMRK自2020年分銷後的第一個除分銷日以來的交易收益率 基於CAPM下調12.5%至13.5%的權益成本，基於可比MLP和REITs的總預期市場回報8.5%至10.5%基於企業價值的倍數/ 與LMRK擁有的資產類似的資產的相關EBITDA根據企業價值與EBITs的倍數進行的先例併購交易估值LMRK Peer Group Trading Analysis基於企業價值的倍數/相關的EBITDA進行估值 具有與LMRK擁有的資產相似的上市實體的EBITDA，基於企業價值與EBITDA的倍數計算的MLP和REITS的MLP和REITS的資產與LMRK擁有的資產相似的MLP和REITS僅參考以MLP合併價值LMRK 個單位支付的溢價，該溢價基於選定的相關現金MLP收購中位數1天支付的歷史溢價。適用於相關股票價格的30天和60天保費Evercore在其對LMRK單位的 估值中使用了以下分析方法和方法，生效日期為2021年9月30日22來源：LMRK管理層：

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LMRK單位初步估價 估價摘要以供參考23

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折現現金流分析初步評估 LMRK單位來源：LMRK Management 2021E Tax DD&A假設100.0的獎金折舊計算為企業價值範圍的中點加上2021E資本支出；2022E和2023E Tax DD&A假設資本支出的獎金折舊為100.0%；202E、202E(60.0%)和2026E(40.0%)的成長性資本支出的獎金折舊逐步減少假設税率為29.6%(202E)，202E(60.0%)和2026E(40.0%)假設税率為29.6%(

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LMRK單位的初步估值 貼現分配分析-LMRK財務預測基於LMRK自2020年(2020年5月15日)削減分配後的第一個除分配日期以來的分配收益率進行的交易(2020年5月15日)25

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選定的先例併購($in 百萬)LMRK單位數據中心交易的初步估值26

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選定的先例併購($in 百萬)LMRK單位通信和運營商塔樓交易的初步估值27

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選定的先例併購($in 百萬)LMRK機組風能基礎設施交易的初步估值28

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選定的先例併購($in 百萬)LMRK單位户外廣告交易的初步估值29

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先例併購交易分析 -LMRK財務預測彙總結果(百萬美元，單位金額除外)LMRK單位初步估值30

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同業集團交易來源：FactSet， 華爾街研究公司的公開文件(百萬美元，每股/單位金額除外)對LMRK單位的初步估值31

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同業集團交易分析- LMRK財務預測(百萬美元，不包括每單位金額)LMRK單位的初步估值彙總結果32

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LMRK單位初步估值 在MLP收購中支付的溢價來源：Bloomberg，FactSet，Public備案支付的VWAP溢價的計算方法是將要約價值除以收購方股票/單位在宣佈前最後一個交易日的收盤價 乘以從宣佈前最後一個不受幹擾的交易日起計算的目標公司30、60或90個交易日的VWAP，計算方法為交換比率乘以收購方股票/單位在宣佈前最後一個交易日的收盤價 定義為交換比率乘以WMB股票在宣佈前最後一個交易日的收盤價乘以WPZ的30、60或90個交易日的VWAP，從2018年3月15日起計算 或在FERC宣佈MLP所得税退還免税額後計算 僅供參考33

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LMRK單位的初步估值 已付保費分析來源：FactSet，Bloomberg注：基於2021年5月14日的未受影響日期彙總結果-所有交易彙總結果-現金交易僅供參考34

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附錄

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加權平均資本成本分析

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加權平均資本成本 分析資本資產定價模型注：LMRK假設C系列優先股轉換為LMRK股1.來源：FactSet預測的原始Beta；調整後的權益Beta計算公式為：(0.67)×Raw Beta+(0.33)×1.0 2.Unlevered Beta 計算公式為：調整後的權益Beta×(E/(E+D×(1-T))；假設合夥企業税率為29.6%，公司税率為0.0%。3.截至2021年7月19日的20年期國債。4.來源：達夫·菲爾普斯5.十進制：Micro Cap(9)，股權價值在1.9億美元至4.518億美元之間 6.資本的股權成本計算方法為：無風險利率+(槓桿股權Beta×市場風險溢價)+小公司風險溢價7.基於同業集團長期優先票據收益率至最差的中位數

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加權平均資本成本 分析預期市場回報來源：FactSet，公開申報(百萬美元，單位金額除外)36