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目錄

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-Q

☒ 依據第13或15(D)條提交的季度報告

1934年證券交易法

在截至本季度末的季度內2021年6月30日

 或

☐ 根據第13或15(D)條提交的過渡報告

1934年證券交易法

佣金檔案編號1-11848

美國再保險集團有限公司

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

密蘇裏						43-1627032
(州或其他司法管轄區)、州。						(美國國税局僱主
關於公司或組織)。						識別號碼)

斯温格利山脊路16600號

切斯特菲爾德, 密蘇裏63017

(主要行政辦公室地址)

(636) 736-7000

(註冊人電話號碼，包括區號)

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

是x編號：o

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交和發佈此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規定提交和發佈的每個互動數據文件。

是☒編號：o

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速濾波器x*加速文件管理器o*非加速文件管理器(Non-Accelerated Filer)o     

規模較小的報告公司☐*新興成長型公司☐

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是☐編號：☒

根據該法第12(B)條登記的證券：

每節課的標題

交易代碼

註冊的每個交易所的名稱

普通股，面值0.01美元

RGA

紐約證券交易所

2042年到期的6.20%固定利率至浮動利率次級債券

RZA

紐約證券交易所

2056年到期的5.75%固定利率至浮動利率次級債券

RZB

紐約證券交易所

截至2021年7月31日，67,996,937註冊人的普通股已發行。

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目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司

目錄

 

項目												頁面
						第一部分-財務信息
1						財務報表
						簡明合併資產負債表(未經審計)2021年6月30日和2020年12月31日						3
						簡明綜合損益表(未經審計) 2021年6月30日和2020年6月30日三個月和六個月						4
						截至2021年6月30日和2020年6月30日的簡明綜合全面收益表(未經審計)三個月和六個月						5
						截至2021年6月30日和2020年6月30日的股東權益簡明合併報表(未經審計)三個月和六個月						6
						截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月簡明現金流量表(未經審計)						7
						簡明合併財務報表附註(未經審計)：						8
						1.業務及呈報依據						8
						2.每股收益						8
						3.權益						9
						4.投資						11
						5.衍生工具						20
						6.資產負債的公允價值						26
						7.細分市場信息						33
						8.承擔、或有事項及擔保						35
						9.所得税						36
						10.員工福利計劃						37
						11.再保險						37
						12.保單索償及利益						38
						13.融資活動						38
						14.新會計準則						38
2						管理學的探討與分析 財務狀況和經營業績						41
3						關於市場風險的定量和定性披露						70
4						管制和程序						70
						第二部分-其他資料
1						法律程序						71
1A						風險因素						71
2						未登記的股權證券銷售和收益的使用						71
6						陳列品						71
						展品索引						72
						簽名						73

2

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目錄

第一部分-財務信息

項目1.財務報表

美國再保險集團有限公司及其子公司

壓縮合並資產負債表

(未經審計)

						六月三十日， 2021						十二月三十一日， 2020
						(美元以百萬美元計，但不包括股票和數據)
資產
可供出售的固定到期日證券，公允價值(攤銷成本為#美元)52,797及$49,548；信貸損失撥備#美元16及$20)						$	58,287					$	56,735
股權證券，按公允價值計算						147						132
房地產抵押貸款(扣除信貸損失準備金#美元)45及$64)						6,481						5,787
政策性貸款						1,254						1,258
按利息扣繳的資金						7,049						5,432
短期投資						184						227
其他投資資產						2,924						2,829
總投資						76,326						72,400
現金和現金等價物						3,254						3,408
應計投資收益						525						511
應收保費和其他再保險餘額						3,102						2,842
再保險讓與應收賬款						1,093						983
遞延保單收購成本						3,622						3,616
其他資產						1,022						896
總資產						$	88,944					$	84,656
負債與股東權益
未來的政策利益						$	33,761					$	31,453
對利息敏感的合同負債						26,161						23,276
其他保單索賠和福利						6,795						6,413
其他再保險餘額						531						598
遞延所得税						2,699						3,263
其他負債						2,057						1,340
長期債務						3,173						3,573
抵押品融資和證券化票據						323						388
總負債						75,500						70,304
承付款和或有負債(見附註8)
股東權益：
優先股-面值$0.01每股，10,000,000授權股份，無已發行或已發行股份						—						—
普通股-面值$0.01每股，140,000,000授權股份，85,310,598於2021年6月30日和2020年12月31日發行的股票						1						1
額外實收資本						2,430						2,406
留存收益						8,531						8,148
庫存股，按成本計算-17,313,661和17,353,697股票						(1,559)						(1,562)
累計其他綜合收益						4,041						5,359
股東權益總額						13,444						14,352
總負債和股東權益						$	88,944					$	84,656

見簡明綜合財務報表附註(未經審計)。

3

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目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司

簡明合併損益表

(未經審計)

 

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
						2021						2020						2021						2020
收入：						(數據顯示，除每股收益外，以百萬美元計)
淨保費						$	3,098					$	2,790					$	6,012					$	5,609
投資收益，扣除相關費用後的淨額						759						645						1,571						1,239
與投資有關的收益(損失)，淨額						112						81						414						(204)
其他收入						168						90						259						166
總收入						4,137						3,606						8,256						6,810
福利和費用：
索賠和其他保單福利						2,813						2,700						6,005						5,364
記入貸方的利息						218						187						364						333
保單購置費用及其他保險費						339						290						672						538
其他運營費用						240						188						454						383
利息支出						43						42						88						83
抵押品融資和證券化費用						2						4						5						10
福利和費用總額						3,655						3,411						7,588						6,711
所得税前收入						482						195						668						99
所得税撥備						138						37						185						29
淨收入						$	344					$	158					$	483					$	70
每股收益：
基本每股收益						$	5.06					$	2.49					$	7.11					$	1.12
稀釋後每股收益						$	5.02					$	2.48					$	7.06					$	1.11

見簡明綜合財務報表附註(未經審計)。

4

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目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司

簡明綜合全面收益表

(未經審計)

 

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
						2021						2020						2021						2020
綜合收益(虧損)						(百萬美元)
淨收入						$	344					$	158					$	483					$	70
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
外幣折算調整						19						13						49						(118)
未實現投資淨收益(虧損)						1,020						2,663						(1,367)						790
固定收益養老金和退休後計劃調整						—						(5)						—						(8)
扣除税後的其他綜合收益(虧損)總額						1,039						2,671						(1,318)						664
綜合收益(虧損)總額						$	1,383					$	2,829					$	(835)					$	734

見簡明綜合財務報表附註(未經審計)。

5

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目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司

股東權益簡明合併報表

(除每股金額外，以百萬美元計算)

(未經審計)

			截至2021年和2020年6月30日的三個月
			普普通通 庫存												在Capital中額外支付的費用						留用 收益						財務處 庫存						累計其他綜合收益						總計
平衡，2021年3月31日			$	1											$	2,411					$	8,235					$	(1,559)					$	3,002					$	12,090
淨收入																					344																		344
其他全面收益(虧損)合計																																	1,039						1,039
給股東的股息，$0.70每股																					(47)																		(47)
購買庫存股																											(1)												(1)
庫存股再發行															19						(1)						1												19
平衡，2021年6月30日			$	1											$	2,430					$	8,531					$	(1,559)					$	4,041					$	13,444

平衡，2020年3月31日			$	1											$	1,942					$	7,802					$	(1,574)					$	1,130					$	9,301
淨收入																					158																		158
其他全面收益(虧損)合計																																	2,671						2,671
給股東的股息，$0.70每股																					(43)																		(43)
發行普通股(扣除費用)															481																								481
購買庫存股																											(6)												(6)
庫存股再發行															(10)						(16)						17												(9)
平衡，2020年6月30日			$	1											$	2,413					$	7,901					$	(1,563)					$	3,801					$	12,553

			截至2021年和2020年6月30日的6個月
			普普通通 庫存												在Capital中額外支付的費用						留用 收益						財務處 庫存						累計其他綜合收益						總計
平衡，2020年12月31日			$	1											$	2,406					$	8,148					$	(1,562)					$	5,359					$	14,352
採用新會計準則																					—																		—
淨收入																					483																		483
其他全面收益(虧損)合計																																	(1,318)						(1,318)
給股東的股息，$1.40每股																					(95)																		(95)
發行普通股(扣除費用)																																							—
購買庫存股																											(2)												(2)
庫存股再發行															24						(5)						5												24
平衡，2021年6月30日			$	1											$	2,430					$	8,531					$	(1,559)					$	4,041					$	13,444

餘額，2019年12月31日			$	1											$	1,937					$	7,952					$	(1,426)					$	3,137					$	11,601
採用新會計準則																					(12)																		(12)
淨收入																					70																		70
其他全面收益(虧損)合計																																	664						664
給股東的股息，$1.40每股																					(87)																		(87)
發行普通股(扣除費用)															481																								481
購買庫存股																											(162)												(162)
庫存股再發行															(5)						(22)						25												(2)
平衡，2020年6月30日			$	1											$	2,413					$	7,901					$	(1,563)					$	3,801					$	12,553

見簡明綜合財務報表附註(未經審計)。

6

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目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司

簡明合併現金流量表

(未經審計)

						截至6月30日的六個月，
						2021						2020
						(百萬美元)
經營活動提供(用於)的現金淨額						$	2,330					$	2,579
投資活動的現金流：
出售可供出售的固定期限證券						7,235						3,835
可供出售的固定期限證券到期日						545						406
出售股權證券						3						180
房地產抵押貸款的本金支付和銷售						417						283
保單貸款的本金支付						12						15
購買可供出售的固定期限證券						(9,885)						(4,875)
購買股權證券						(1)						(21)
投資於房地產抵押貸款的現金						(783)						(604)
投資於政策性貸款的現金						(8)						(6)
投資於扣除利息的基金的現金						(52)						(49)
出售業務所得收益，扣除轉移的現金淨額$43						19						—
購置物業和設備						(10)						(11)
短期投資的變化						223						(19)
其他投資資產的變動						112						(158)
投資活動提供(用於)的現金淨額						(2,173)						(1,024)
融資活動的現金流：
向股東分紅						(95)						(87)
發行普通股所得款項淨額						—						481
抵押品融資和證券化票據的償還						(65)						(160)
長期債券發行收益						—						598
發債成本						—						(5)
長期債務的本金支付						(401)						(1)
購買庫存股						(2)						(162)
股票期權的行使，淨額						—						1
衍生品頭寸和其他安排的現金抵押品變動						184						93
萬能人壽及其他投資型保單及合約的存款						599						1,004
萬能人壽和其他投資型保單和合同的提款						(520)						(429)
融資活動提供(用於)的現金淨額						(300)						1,333
匯率變動對現金的影響						(11)						(24)
現金及現金等價物變動						(154)						2,864
期初現金和現金等價物						3,408						1,449
期末現金和現金等價物						$	3,254					$	4,313
現金流量信息的補充披露：
支付的利息						$	85					$	80
已繳(已收)所得税，扣除退款後的淨額						$	185					$	(12)
非現金投資活動：
轉讓投資資產						$	1,557					$	—
出售業務：
處置資產，扣除轉移的現金後的淨額						$	(512)					$	—
已處置的負債						$	504					$	—

見簡明綜合財務報表附註(未經審計)。

7

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目錄

美國再保險集團有限公司及其子公司

簡明合併財務報表附註

(未經審計)

 

1.    業務和演示基礎

業務

美國再保險集團有限公司(“RGA”)是一家成立於1992年12月31日的保險控股公司。RGA及其子公司(統稱為“本公司”)從事傳統的再保險業務，包括個人和團體人壽和健康、傷殘和危重疾病再保險。該公司還提供金融解決方案，包括長壽再保險、資產密集型產品，主要是年金、金融再保險、資本解決方案和穩定價值產品。

陳述的基礎

本公司未經審核簡明綜合財務報表乃根據美國公認的中期財務資料會計原則(“GAAP”)及美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)表格10-Q及S-X條例第10條的指示編制。因此，這些簡明的綜合財務報表不包括GAAP要求的完整財務報表所需的所有信息和腳註，應與公司於2021年2月26日提交給證券交易委員會的10-K表格2020年度報告(“2020年度報告”)一併閲讀。

管理層認為，所有調整，包括公平列報所需的正常經常性調整，都已包括在內。中期業績不一定代表截至2021年12月31日的財年的預期業績。

整固

這些未經審計的簡明綜合財務報表包括RGA及其子公司的賬目，所有公司間賬目和交易均已註銷。本公司對經營和融資決策有重大影響但不需要合併的實體按權益會計方法報告。

2.    每股收益

下表列出了每股基本收益和稀釋後每股收益對淨收入的計算方法(單位為百萬，不包括每股信息)：

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
						2021						2020						2021						2020
收益：
淨收入						$	344					$	158					$	483					$	70
共享：
加權平均流通股						68						63						68						63
來自已發行股票期權的等值股份						1						1						1						1
稀釋計算的分母						69						64						69						64
每股收益：
基本信息						$	5.06					$	2.49					$	7.11					$	1.12
稀釋						$	5.02					$	2.48					$	7.06					$	1.11

普通股等值股票的計算不包括轉換價格超過盈利期間平均股價的股票獎勵的影響，因為結果將是反稀釋的。普通股等值股票的計算也不包括已發行業績或有股票的影響，因為截至報告期末，發行這些股票所需的條件尚未滿足。大致0.91000萬美元，1.32000萬股票獎勵和大約0.5在截至2021年6月30日的三個月和六個月期間，1000萬股業績或有股票分別不包括在普通股等值股票的計算中。

8

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目錄

3.    權益

普通股

已發行普通股、以國庫形式持有的普通股和已發行普通股數量的變化情況如下：

						已發佈						存放在財政部						傑出的
平衡，2020年12月31日						85,310,598						17,353,697						67,956,901
普通股發行						—						—						—
收購普通股						—						—						—
基於股票的薪酬(1)						—						(40,036)						40,036
平衡，2021年6月30日						85,310,598						17,313,661						67,996,937

						已發佈						存放在財政部						傑出的
餘額，2019年12月31日						79,137,758						16,481,656						62,656,102
普通股發行						6,172,840						—						6,172,840
收購普通股						—						1,074,413						(1,074,413)
基於股票的薪酬(1)						—						(181,330)						181,330
平衡，2020年6月30日						85,310,598						17,374,739						67,935,859

(1)代表根據公司基於股權的補償計劃從庫房發行的淨股票。

國庫持有的普通股

國庫持有的普通股按平均成本核算。重新發行國庫持有的普通股所產生的收益計入額外的實收資本。重新發行以庫房形式持有的普通股造成的損失首先計入額外的實收資本，只要公司以前從庫存股交易中錄得收益，然後計入留存收益。

2019年1月，RGA董事會批准了一項高達美元的回購計劃400RGA已發行的普通股中的100萬股。該授權立即生效，沒有到期日。2021年8月3日，公司宣佈解除現有股份回購暫停。在截至2021年6月30日的6個月內，RGA沒有根據這一計劃回購任何普通股。在2020年前六個月，RGA回購了1,074,413本計劃項下普通股的價格為$153百萬美元。

累計其他綜合收益(虧損)

截至2021年、2021年和2020年6月30日的6個月，累計其他綜合收益(虧損)(AOCI)各組成部分的餘額和變動情況如下(單位：百萬美元)：

						累計 貨幣 翻譯 調整						未實現 欣賞 (折舊) 美國投資部(Of The Investments)(1)						養老金和 退休後 優勢						總計
平衡，2020年12月31日						$	(69)					$	5,500					$	(72)					$	5,359
重新分類前的其他綜合收益(虧損)						55						(1,607)						(3)						(1,555)
重新分類為(原)AOCI的金額						—						(154)						3						(151)
遞延所得税優惠(費用)						(6)						394						—						388
平衡，2021年6月30日						$	(20)					$	4,133					$	(72)					$	4,041

						累計 貨幣 翻譯 調整						未實現 欣賞 (折舊) 美國投資部(Of The Investments)(1)						養老金和 退休後 優勢						總計
餘額，2019年12月31日						$	(92)					$	3,299					$	(70)					$	3,137
重新分類前的其他綜合收益(虧損)						(116)						1,034						(12)						906
重新分類為(原)AOCI的金額						—						—						2						2
遞延所得税優惠(費用)						(2)						(244)						2						(244)
平衡，2020年6月30日						$	(210)					$	4,089					$	(78)					$	3,801

(1)包括現金流對衝$(40)和$(49)分別截至2021年6月30日和2020年12月31日，以及(74)和$(26)分別截至2020年6月30日和2019年12月31日。有關現金流套期保值的更多信息，請參閲附註5-“衍生工具”。

9

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目錄

下表列出了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月的AOCI重新分類金額(以百萬美元為單位)：

						從AOCI重新分類的金額
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
有關AOCI組件的詳細信息						2021						2020						2021						2020						收入報表中受影響的第i行第i項
未實現投資淨收益(虧損)：
可供出售證券未實現淨收益(虧損)						$	26					$	11					$	183					$	(28)					與投資有關的收益(損失)，淨額
現金流對衝-利率						—						(1)						(2)						(1)						(1)
現金流對衝-貨幣/利率						(4)						—						(4)						—						(1)
歸因於未實現損益的遞延保單收購成本						19						131						(23)						29						(2)
總計						41						141						154						—
所得税撥備						(9)						(29)						(33)						(2)
未實現收益(虧損)淨額，税後淨額						$	32					$	112					$	121					$	(2)
定義福利計劃項目的攤銷：
前期服務成本(積分)						$	1					$	1					$	1					$	1					(3)
精算損益						(3)						(2)						(4)						(3)						(3)
總計						(2)						(1)						(3)						(2)
所得税撥備						1						—						1						—
固定收益計劃攤銷，税後淨額						$	(1)					$	(1)					$	(2)					$	(2)
該期間的重新分類總數						$	31					$	111					$	119					$	(4)

(1)有關現金流套期保值的更多信息，請參閲附註5-“衍生工具”。

(2)此AOCI組件包括在延遲保單獲取成本的計算中。有關更多詳細信息，請參閲2020年年度報告的附註8-“延期保單收購成本”。

(3)此AOCI組成部分包括在定期養老金淨成本的計算中。有關更多詳細信息，請參閲附註10-“員工福利計劃”。

基於權益的薪酬

股權薪酬支出為$24百萬美元和$(5)，分別在2021年和2020年的前六個月。2021年第一季度，公司授予200,239以美元計的股票增值權129.01加權平均每股行權價，167,883績效應急獎勵和327,813限制員工持有的股票單位。績效或有獎勵包括績效或有股票和績效股票單位。此外，非僱員董事總共被授予8,154普通股。截至2021年6月30日，1,633,693每股加權平均執行價為$$的股票獎勵96.87已授予並可行使，剩餘的加權平均行使期限為4.4好幾年了。截至2021年6月30日，未在簡明合併財務報表中確認的非既有獎勵的總補償成本為1美元。56百萬美元。據估計，這些成本將在加權平均期內歸屬於1.0年。

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目錄

4.    投資

可供出售的固定期限證券

該公司持有各種類型的可供出售的固定期限證券，並將其分類為公司證券(“公司”)、加拿大和加拿大省級政府證券(“加拿大政府”)、住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”)、資產支持證券(“ABS”)、商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)、美國政府和機構(“美國政府”)、州和政治分支機構以及其他外國政府、超國家和外國政府支持的企業(“其他外國政府”)。RMBS、ABS和CMBS統稱為“結構性證券”。

下表提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日按類型劃分的固定期限證券投資相關信息(百萬美元)：

2021年6月30日：						攤銷 成本						信貸損失準備						未實現收益						未實現虧損						估計數 公允價值						佔總數的百分比
可供銷售：
公司						$	33,687					$	11					$	3,465					$	137					$	37,004					63.4		%
加拿大政府						3,303						—						1,602						2						4,903						8.4
RMBS						1,323						—						60						6						1,377						2.4
ABS						3,467						—						36						21						3,482						6.0
CMBS						1,774						1						102						6						1,869						3.2
美國政府						1,295						—						47						24						1,318						2.3
州和政區						1,206						—						144						6						1,344						2.3
其他外國政府						6,742						4						317						65						6,990						12.0
固定期限證券總額						$	52,797					$	16					$	5,773					$	267					$	58,287					100.0		%

2020年12月31日：						攤銷成本						信貸損失準備						未實現收益						未實現虧損						估計公允價值						佔總數的百分比
可供銷售：
公司						$	31,963					$	17					$	4,356					$	94					$	36,208					63.9		%
加拿大政府						3,145						—						1,995						—						5,140						9.1
RMBS						1,735						—						84						2						1,817						3.2
ABS						3,099						—						35						42						3,092						5.4
CMBS						1,790						3						102						21						1,868						3.3
美國政府						1,242						—						196						1						1,437						2.5
州和政區						1,237						—						157						4						1,390						2.4
其他外國政府						5,337						—						479						33						5,783						10.2
固定期限證券總額						$	49,548					$	20					$	7,404					$	197					$	56,735					100.0		%

本公司與交易對手訂立各種抵押品安排，要求質押和接受固定到期日證券作為抵押品。質押的固定到期日證券包括在固定到期日證券中，可在壓縮的綜合資產負債表中出售。作為抵押品收到的固定到期日證券存放在單獨的託管賬户中，不記錄在本公司的簡明綜合資產負債表中。在受到某些限制的情況下，根據合同，公司可以出售或再抵押其收到的抵押品；然而，截至2021年6月30日和2020年12月31日，尚未出售或再抵押任何收到的抵押品。該公司還以信託形式持有資產，以滿足衍生品交易和某些第三方再保險條約的抵押品要求。下表包括截至2021年6月30日和2020年12月31日，作為抵押品質押和收到的固定期限證券以及為滿足衍生品交易和某些第三方再保險條約的抵押品要求而持有的信託資產(以百萬美元為單位)：

			2021年6月30日												2020年12月31日
			攤銷 成本						估計數 公允價值						攤銷 成本						估計數 公允價值
作為抵押品質押的固定到期日證券			$	125					$	135					$	148					$	162
作為抵押品收到的固定到期日證券			不適用						1,881						不適用						1,784
為滿足抵押品要求而持有的信託資產			27,929						30,749						27,675						31,179

該公司持續監控其金融工具的集中度，並通過保持多元化的投資組合來限制對任何一家發行人的風險，從而降低信貸風險。公司對單個發行人信用風險集中的風險敞口超過公司股東權益的10%，包括以下披露的證券，截至

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目錄

2021年6月30日。本公司對單一發行人信用風險集中的風險敞口大於10截至2020年12月31日，公司股東權益的%包括美國政府及其機構的證券以及以下披露的證券(以百萬美元為單位)。

			2021年6月30日												2020年12月31日
			攤銷 成本						估計數 公允價值						攤銷 成本						估計數 公允價值
由以下機構擔保或發行的固定到期日證券：
日本政府			$	2,890					$	2,879					$	1,493					$	1,491
加拿大魁北克省			1,372						2,315						1,303						2,474
加拿大安大略省			1,097						1,477						1,054						1,528

截至2021年6月30日，分類為可供出售的固定期限證券的攤銷成本和估計公允價值按合同到期日顯示在下表中(以百萬美元為單位)。實際到期日可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款。結構性證券在下表中單獨列出，因為它們不是在單一到期日到期。

						攤銷成本						估計公允價值
可供銷售：
在一年或更短的時間內到期						$	1,143					$	1,150
在一年到五年後到期						8,350						8,887
在五年到十年後到期						10,565						11,518
十年後到期						26,175						30,004
結構性證券						6,564						6,728
總計						$	52,797					$	58,287

公司固定期限證券

下表顯示了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司固定到期日持有量的主要行業(單位：百萬美元)： 

2021年6月30日：												估計數
						攤銷成本						公允價值						*
金融						$	12,479					$	13,627					36.8		%
工業						17,032						18,749						50.7
實用程序						4,176						4,628						12.5
總計						$	33,687					$	37,004					100.0		%
2020年12月31日：												估計數
						攤銷成本						公允價值						佔總數的百分比
金融						$	11,785					$	13,236					36.6		%
工業						16,274						18,435						50.9
實用程序						3,904						4,537						12.5
總計						$	31,963					$	36,208					100.0		%

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目錄

信貸損失和減值準備– 可供出售的固定期限證券

正如本公司2020年年報附註2-“重大會計政策和公告”所述，固定到期日證券的信貸損失撥備在投資相關收益(虧損)中確認，淨額為簡明綜合收益表。就這些證券而言，確認的淨額代表該證券的攤銷成本與其預計未來現金流的淨現值之間的差額，該淨現值按固定到期日證券中隱含的實際利率折現，然後計入信貸損失準備。公允價值和攤餘成本之間的任何剩餘差額在AOCI中確認。

下表列出了截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月按類型劃分的固定期限證券信貸損失撥備的前滾情況(百萬美元):

			截至2021年6月30日的6個月
			公司						CMBS						其他外國政府																		總計
期初餘額			$	17					$	3					$	—																	$	20
在以前沒有記錄信用損失的證券上確認的信用損失			2						1						4																		7
期內出售證券的減幅			(8)						(2)						—																		(10)
對上一期有撥備的證券的信貸損失的額外增減			—						(1)						—																		(1)
期末餘額			$	11					$	1					$	4																	$	16

			截至2020年6月30日的6個月
			公司						CMBS						其他外國政府																		總計
期初餘額			$	—					$	—					$	—																	$	—
在以前沒有記錄信用損失的證券上確認的信用損失			40						—						2																		42
期內出售證券的減幅			(8)						—						(1)																		(9)
期末餘額			$	32					$	—					$	1																	$	33

可供出售的固定期限證券的未實現虧損

下表列出了年度未實現虧損總額。1,223和877截至2021年6月30日和2020年12月31日的固定到期日證券，其中估計公允價值有所下降，仍低於指示金額(百萬美元)的攤銷成本：

						2021年6月30日												2020年12月31日
						毛收入 未實現 損失						佔全球總銷售額的5%。						毛收入 未實現 損失						佔全球總銷售額的5%。
低於20%						$	213					79.8		%				$	133					67.5		%
20%或以上，為期不到6個月						2						0.7						42						21.3
六個月或以上20%或以上						52						19.5						22						11.2
總計						$	267					100.0		%				$	197					100.0		%

公司對價值下降是否需要記錄信貸損失撥備的決定包括分析發行人是否及時支付合同款項，評估公司是否有可能根據證券的合同條款收回所有到期金額，以及分析公司收回投資攤銷成本的整體能力。

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目錄

下表列出了截至2021年6月30日和2020年12月31日，估計公允價值低於攤銷成本的固定到期日證券的估計公允價值和未實現虧損總額(以百萬美元為單位)。這些投資按證券類別和級別以及相關公允價值保持在攤銷成本以下的時間長短列示。

						少於12個月												12個月或更長時間												總計
												毛收入												毛收入												毛收入
2021年6月30日：						估計數						未實現						估計數						未實現						估計數						未實現
						公允價值						損失						公允價值						損失						公允價值						損失
投資級證券：
公司						$	2,596					$	79					$	168					$	6					$	2,764					$	85
加拿大政府						24						2						—						—						24						2
RMBS						261						5						21						1						282						6
ABS						800						4						754						5						1,554						9
CMBS						—						—						24						1						24						1
美國政府						364						24						—						—						364						24
州和政區						95						2						29						4						124						6
其他外國政府						1,630						37						561						23						2,191						60
總投資級證券						5,770						153						1,557						40						7,327						193
投資級以下證券：
公司						258						42						168						10						426						52
ABS						24						1						15						11						39						12
CMBS						—						—						43						5						43						5
其他外國政府						66						3						16						2						82						5
低於投資級的證券合計						348						46						242						28						590						74
固定期限證券總額						$	6,118					$	199					$	1,799					$	68					$	7,917					$	267

						少於12個月												12個月或更長時間												總計
												毛收入												毛收入												毛收入
2020年12月31日：						估計數						未實現						估計數						未實現						估計數						未實現
						公允價值						損失						公允價值						損失						公允價值						損失
投資級證券：
公司						$	930					$	29					$	70					$	5					$	1,000					$	34
加拿大政府						—						—						—						—						—						—
RMBS						294						2						—						—						294						2
ABS						1,096						17						570						11						1,666						28
CMBS						160						6						—						—						160						6
美國政府						27						1						—						—						27						1
州和政區						66						1						16						3						82						4
其他外國政府						973						27						—						—						973						27
總投資級證券						3,546						83						656						19						4,202						102
投資級以下證券：
公司						375						49						81						11						456						60
ABS						20						13						4						1						24						14
CMBS						91						15						—						—						91						15
其他外國政府						36						3						28						3						64						6
低於投資級的證券合計						522						80						113						15						635						95
固定期限證券總額						$	4,068					$	163					$	769					$	34					$	4,837					$	197

截至上述日期，該公司無意出售，也預計不會被要求出售上表中概述的證券。然而，不可預見的事實和情況可能會導致本公司在管理其投資組合的正常過程中出售固定到期日證券，以滿足一定的多元化、信用質量和流動性指導方針。未實現虧損的變化主要是由利率變化推動的。

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目錄

投資收益和與投資相關的收益(虧損)，淨額–會計更正

在2021年第一季度，該公司重新分類了大約$92AOCI的税前未實現收益為投資收入，扣除與投資於有限合夥企業和私募股權基金相關的相關費用後，AOCI使用股權會計方法。未實現收益本應與被投資人報告的相同期間直接在投資收入中確認。此外，該公司還記錄了大約#美元。70投資相關收益(虧損)的税前收益(虧損)淨額，與投資於被視為投資公司的有限合夥企業相關，以便使用每股資產淨值(“NAV”)或其等價物將賬面價值從成本減值調整為公允價值法。如果這些調整記錄在被投資方報告的年份，公司估計將確認大約#美元。1022000萬美元，(2)2000萬，$1300萬美元和300萬美元10截至2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日止年度的税前收益(虧損)分別為3.6億歐元。

投資收益，扣除相關費用後的淨額

扣除相關費用後的主要投資收入類別如下(百萬美元)：

			截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
			2021						2020						2021						2020
可供出售的固定期限證券			$	516					$	474					$	1,011					$	954
股權證券			1						1						3						3
房地產抵押貸款			73						66						139						133
政策性貸款			13						14						27						29
按利息扣繳的資金			95						69						179						122
短期投資及現金和現金等價物			—						2						1						6
其他投資資產			87						41						261						36
投資收益			785						667						1,621						1,283
投資費用			(26)						(22)						(50)						(44)
投資收益，扣除相關費用後的淨額			$	759					$	645					$	1,571					$	1,239

與投資有關的收益(損失)，淨額

與投資相關的收益(損失)，淨額，包括以下(百萬美元)： 

			截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
			2021						2020						2021						2020
可供出售的固定期限證券：
信貸損失準備的減值和變動			$	5					$	—					$	3					$	(34)
投資活動收益			53						46						220						73
投資活動損失			(30)						(46)						(43)						(54)
股權證券淨收益(虧損)			20						8						23						(15)
其他減值損失和信貸損失的按揭貸款撥備變動			3						(22)						21						(35)
某些有限合夥投資和其他投資的公允價值變動，淨額			32						8						143						17
衍生品淨收益(虧損)			29						87						47						(156)
投資相關收益(虧損)合計(淨額)			$	112					$	81					$	414					$	(204)

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目錄

證券借貸和回購協議

下表包括截至2021年6月30日和2020年12月31日的借入證券、借出證券和作為證券借貸計劃一部分收到的抵押品的金額，以及質押的回購/逆回購證券、收到的證券和收到的現金(以百萬美元為單位)。

			2021年6月30日												2020年12月31日
			攤銷 成本						估計數 公允價值						攤銷 成本						估計數 公允價值
借入的證券			$	318					$	360					$	118					$	161
證券借貸：
借出證券			94						103						94						105
收到的證券			不適用						102						不適用						102
回購計劃/逆回購計劃：
質押證券			877						919						653						711
收到的證券			不適用						670						不適用						669
收到的現金			不適用						207						不適用						—

截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司沒有為其證券借貸計劃質押任何現金或證券。

下表分別提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日該公司的證券借貸和回購/逆回購交易的信息(以百萬美元為單位)。與某些借入證券相關的抵押品不包括在表格中，因為質押給每個交易對手的抵押品是再保險條約現金流的權利。

			2021年6月30日
			協議的剩餘合同到期日
			通宵連續不斷						最多30天						30-90天						大於90天						總計
證券借貸交易：
公司			$	—					$	—					$	—					$	103					$	103
總計			—						—						—						103						103
回購/逆回購交易：
公司			—						—						—						411						411
其他外國政府			—						—						220						288						508
總計			—						—						220						699						919
交易總額			$	—					$	—					$	220					$	802					$	1,022
上表中已確認的證券借貸和回購/逆回購交易負債總額																											$	979
與協議相關的金額不包括在抵銷披露中																											$	43

			2020年12月31日
			協議的剩餘合同到期日
			通宵連續不斷						最多30天						30-90天						大於90天						總計
證券借貸交易：
公司			$	—					$	—					$	—					$	105					$	105
總計			—						—						—						105						105
回購/逆回購交易：
公司			—						—						—						417						417
其他外國政府			—						—						—						294						294
總計			—						—						—						711						711
交易總額			$	—					$	—					$	—					$	816					$	816
上表中已確認的證券借貸和回購/逆回購交易負債總額																											$	771
與協議相關的金額不包括在抵銷披露中																											$	45

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目錄

該公司已選擇抵消回購/逆回購計劃產生的確認為應收賬款和應付賬款的金額，但不包括任何收到或支付的現金。在抵銷影響後，截至2021年6月30日和2020年12月31日，合併資產負債表上沒有出現負債。截至2021年6月30日，該公司確認了收到的現金產生的應付款項，作為與回購/逆回購協議相關的抵押品。截至2020年12月31日，公司沒有收到作為回購/逆回購協議相關抵押品的現金產生的應付款項。對交易對手的欠款和應付款項，可以按照約定以現金或者抵銷的方式結清。

房地產抵押貸款

截至2021年6月30日，抵押貸款在地理上分散在美國各地，其中德克薩斯州的集中度最大(13.5%)，加利福尼亞州(13.4%)和華盛頓(8.1%)，除了加拿大房產擔保的貸款(3.2%)和英國(1.8%)。以下所列房地產抵押貸款的投資記錄為未攤銷遞延貸款發放費和費用以及信貸損失撥備的總額。

下表顯示了截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司記錄的抵押貸款投資按物業類型的分佈情況(單位：百萬美元)：

						2021年6月30日												2020年12月31日
以下物業類型：						賬面價值						佔總數的百分比						賬面價值						佔總數的百分比
辦公室						$	1,733					26.5		%				$	1,702					29.0		%
零售						2,036						31.2						1,711						29.3
工業						1,388						21.2						1,210						20.6
公寓						897						13.7						808						13.8
其他商業廣告						483						7.4						430						7.3
有記錄的投資						6,537						100.0		%				5,861						100.0		%
貸款發放費和費用的未攤銷餘額						(11)												(10)
信貸損失撥備						(45)												(64)
房地產按揭貸款總額						$	6,481											$	5,787

下表列出了截至2021年6月30日和2020年12月31日該公司記錄的抵押貸款投資到期日(單位：百萬美元)：

						2021年6月30日												2020年12月31日
						錄下來 投資						佔總數的百分比						錄下來 投資						佔總數的百分比
在五年內到期						$	2,585					39.6		%				$	2,276					38.8		%
在五年到十年後到期						2,845						43.5						2,768						47.3
十年後到期						1,107						16.9						817						13.9
總計						$	6,537					100.0		%				$	5,861					100.0		%

下表列出了公司截至2021年6月30日和2020年12月31日記錄的抵押貸款投資的某些關鍵信用質量指標(以百萬美元為單位)：

			記錄的投資
			償債比率																		建築貸款
			>1.20x						1.00x-1.20x																		總計						佔總數的百分比
2021年6月30日：
按揭成數
0% – 59.99%			$	3,053					$	274					$	65					$	24					$	3,416					52.2		%
60% – 69.99%			2,110						200						42						—						2,352						36.0
70% – 79.99%			503						36						16						—						555						8.5
80%或更高			193						—						21						—						214						3.3
總計			$	5,859					$	510					$	144					$	24					$	6,537					100.0		%

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目錄

			記錄的投資
			償債比率																		施工 貸款
			>1.20x						1.00x-1.20x																		總計						佔總數的百分比
2020年12月31日：
按揭成數
0% – 59.99%			$	2,774					$	106					$	17					$	12					$	2,909					49.6		%
60% – 69.99%			2,013						62						33						—						2,108						36.0
70% – 79.99%			555						49						13						—						617						10.5
80%或更高			189						21						17						—						227						3.9
總計			$	5,531					$	238					$	80					$	12					$	5,861					100.0		%

下表列出了截至2021年6月30日和2020年12月31日該公司記錄的抵押貸款投資的起源年份的信用質量評級(以百萬美元為單位)：

			記錄的投資
			創始年份
			2021						2020						2019						2018						2017						之前						總計
2021年6月30日：
內部信用質量等級：
高投資等級			$	491					$	406					$	569					$	468					$	304					$	1,686					$	3,924
投資級			263						366						474						371						399						580						2,453
平均值			6						—						—						39						18						57						120
觀察名單			—						—						—						—						—						4						4
違約或接近違約			—						—						—						—						—						36						36
總計			$	760					$	772					$	1,043					$	878					$	721					$	2,363					$	6,537

			記錄的投資
			創始年份
			2020						2019						2018						2017						2016						之前						總計
2020年12月31日：
內部信用質量等級：
高投資等級			$	411					$	616					$	493					$	336					$	574					$	1,008					$	3,438
投資級			352						496						399						407						249						368						2,271
平均值			—						—						—						19						37						55						111
觀察名單			—						—						—						—						—						4						4
違約或接近違約			—						—						—						—						—						37						37
總計			$	763					$	1,112					$	892					$	762					$	860					$	1,472					$	5,861

下表列出了截至2021年6月30日和2020年12月31日該公司記錄的抵押貸款投資的當前和逾期構成(單位：百萬美元)：

						2021年6月30日						2020年12月31日
當前						$	6,522					$	5,846
逾期31-60天						15						15
總計						$	6,537					$	5,861

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目錄

下表顯示了截至2021年6月30日和2020年12月31日，按減值計算方法記錄的抵押貸款投資，以及相關的信貸損失撥備(以百萬美元為單位)：

						2021年6月30日						2020年12月31日
按揭貸款：
單獨測量損傷						$	36					$	37
集體測量減損						6,501						5,824
有記錄的投資						$	6,537					$	5,861
信貸損失撥備：
單獨測量損傷						$	—					$	—
集體測量減損						45						64
信貸損失撥備總額						$	45					$	64

下表列出了該公司抵押貸款信貸損失撥備的信息(單位：百萬美元)：

												截至6月30日的六個月，
																		2021						2020
期初餘額																		$	64					$	12
採用新會計準則，見附註14																		—						14
信貸損失撥備的變動																		(19)						30
期末餘額																		$	45					$	56

下表列出了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司抵押貸款減值部分的信息(以百萬美元為單位)：

						未付 校長 天平						錄下來 投資						相關 津貼						攜帶 價值
2021年6月30日：
不計信貸損失撥備的減值按揭貸款						$	36					$	36					$	—					$	36
已記錄信貸損失撥備的減值按揭貸款						—						—						—						—
不良按揭貸款總額						$	36					$	36					$	—					$	36
2020年12月31日：
不計信貸損失撥備的減值按揭貸款						$	37					$	37					$	—					$	37
已記錄信貸損失撥備的減值按揭貸款						—						—						—						—
不良按揭貸款總額						$	37					$	37					$	—					$	37
公司減值抵押貸款的平均投資餘額和相關利息收入如下表所示，所示期間(以百萬美元為單位)：
						截至6月30日的三個月，
						2021												2020
						平均值 錄下來 投資(1)						利息 收入						平均值 錄下來 中國投資有限責任公司(1)						利息 收入
不計信貸損失撥備的減值按揭貸款						$	36					$	1					$	17					$	—
不良按揭貸款總額						$	36					$	1					$	17					$	—
						截至6月30日的六個月，
						2021												2020
						平均值 錄下來 投資(1)						利息 收入						平均值 錄下來 投資(1)						利息 收入
不計信貸損失撥備的減值按揭貸款						$	36					$	1					$	17					$	—
不良按揭貸款總額						$	36					$	1					$	17					$	—

(1)平均記錄投資是指截至期初和隨後所有季度期末餘額的平均貸款餘額。

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目錄

本公司於截至2021年及2020年6月30日止六個月內並無收購任何減值按揭貸款。截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司沒有處於非應計狀態的抵押貸款。在截至2021年6月30日的六個月內，本公司修改了一筆商業按揭貸款的支付條款，賬面價值約為$10600萬美元迴應新冠肺炎。截至2020年12月31日止年度，本公司修改了52筆商業按揭貸款的支付條款，賬面價值約為$660600萬美元迴應新冠肺炎。這些貸款符合冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法(“CARE法案”)中規定的標準，不被視為問題債務重組。根據CARE法案的標準，這些貸款在2019年12月31日逾期不超過30天，修改內容包括推遲或延遲支付貸款本金或利息。

政策性貸款

大多數保單貸款都與一個客户相關聯。這些保單貸款不存在信用風險，因為在被保險人死亡或交回標的保單時，貸款金額不能超過對割讓公司的債務。現行條約的規定和基本政策決定了政策性貸款利率。本公司從保單貸款賺取的利率與貸記相應負債的利率之間賺取利差。

按利息扣繳的資金

截至2021年6月30日，美元4.7在利息餘額扣留的資金中，有10億與兩個客户有關。對於以MODCO為基礎寫成的再保險協議和在共同保險基金扣繳基礎上寫成的某些協議，相當於法定準備金淨額的資產被扣留，並由割讓公司合法擁有和管理，並反映為扣繳利息的資金。如果割讓公司資不抵債，該公司將需要對支持其儲備負債的資產主張債權。然而，本公司的虧損風險因其有能力抵銷其欠割讓公司的債權或津貼與割讓公司欠本公司的款項相抵銷。

其他投資資產

其他投資資產包括有限合夥權益、合營企業(經營合營企業除外)、終身按揭、衍生合約及公允價值期權(“FVO”)合約持有人導向的單位掛鈎投資。其他投資資產還包括FHLB普通股，包括在下表中的其他資產。截至2021年6月30日和2020年12月31日，終身抵押貸款的信貸損失撥備為美元。1百萬美元和$2分別為2000萬人。截至2021年6月30日和2020年12月31日，這些資產的賬面價值如下(以百萬美元為單位)：

						2021年6月30日						2020年12月31日
有限合夥權益與房地產合資經營						$	1,611					$	1,367
終身抵押貸款						958						935
衍生品						146						140
FVO合同持有人導向的與單位掛鈎的投資						54						289
其他						155						98
其他投資資產總額						$	2,924					$	2,829

5.    衍生工具

衍生工具和套期保值活動的會計處理

有關衍生工具(包括嵌入式衍生工具)會計處理的詳細討論，請參閲公司2020年年報的附註2-“重要會計政策和公告”。有關衍生工具(包括嵌入衍生工具)的公允價值層次的額外披露，請參閲附註6-“資產及負債的公允價值”。

公司使用的衍生產品類型

常用的衍生工具包括但不限於：信用違約互換、金融期貨、股票期權、外幣互換、外幣遠期、利率互換、合成擔保投資合約(“GIC”)、消費者物價指數(“CPI”)互換、遠期債券購買承諾和嵌入衍生品。

有關這些衍生工具及相關策略的詳細資料，請參閲本公司2020年年報附註5-“衍生工具”。

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目錄

衍生工具倉位彙總表

衍生品(嵌入衍生品除外)按公允價值計入其他投資資產或其他負債。Modco或預扣基金安排的嵌入衍生資產和負債以公允價值計入簡明綜合資產負債表，並與宿主合同一起計入預扣利息的基金。指數化年金和可變年金產品的嵌入衍生負債按公允價值與宿主合同中的利息敏感型合同負債一起計入壓縮綜合資產負債表。下表列出了在考慮主淨額結算協議的淨額影響之前，截至2021年6月30日和2020年12月31日的衍生品工具的名義金額和公允價值總額(以百萬美元為單位)：

												2021年6月30日																		2020年12月31日
						主要潛在風險						概念上的						賬面價值/公允價值												概念上的						賬面價值/公允價值
												金額						資產						負債						金額						資產						負債
未被指定為對衝工具的衍生工具：
利率互換						利率						$	1,089					$	74					$	1					$	1,084					$	93					$	1
金融期貨						權益						254						—						—						258						—						—
外幣掉期						外幣						150						—						6						150						—						18
外幣遠期						外幣						459						1						4						347						4						2
CPI掉期						消費物價指數						607						19						11						612						11						19
信用違約互換(CDS)						信用						1,893						36						1						1,517						13						—
股權期權						權益						479						23						—						395						29						—
合成GIC						利率						16,489						—						—						16,644						—						—
在以下位置嵌入衍生品：
Modco或預扣資金安排												—						124						—						—						58						—
指數化年金產品												—						—						726						—						—						752
可變年金產品												—						—						154						—						—						155
非套期保值衍生品合計												21,420						277						903						21,007						208						947
指定為對衝工具的衍生工具：
利率互換						外幣/利率						920						5						27						802						3						24
外幣掉期						外幣						193						3						1						234						8						1
外幣遠期						外幣						1,327						9						24						1,255						10						15
遠期債券購買承諾						利率						369						7						—						—						—						—
總套期保值衍生品												2,809						24						52						2,291						21						40
總導數												$	24,229					$	301					$	955					$	23,298					$	229					$	987

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目錄

公允價值對衝

本公司指定並報告某些外幣掉期以對衝外幣計價資產的外幣公允價值風險，當該等外幣資產符合一般會計原則的要求時，本公司將該等外幣公允價值風險作為公允價值對衝。衍生工具與套期保值. 截至2021年6月30日和2020年6月30日，可歸因於外幣變化的套期保值項目的損益和相關外幣掉期的抵銷損益為(百萬美元)：

公允價值套期保值的類型						套期保值項目						衍生工具確認的收益(損失)						已確認的套期項目收益(損失)
												與投資有關的收益(虧損)
截至2021年6月30日的三個月：
外幣掉期						外幣計價的固定期限證券						$	(2)					$	2
截至2020年6月30日的三個月：
外幣掉期						外幣計價的固定期限證券						$	15					$	(13)
截至2021年6月30日的6個月：
外幣掉期						外幣計價的固定期限證券						$	(2)					$	3
截至2020年6月30日的6個月：
外幣掉期						外幣計價的固定期限證券						$	(8)					$	2

現金流對衝

當某些衍生工具符合一般會計原則的要求時，便被指定為現金流量對衝。衍生工具與套期保值。該公司將以下內容指定並核算為現金流對衝：(I)某些利率掉期，其中資產和負債的現金流根據基準利率而變化；(Ii)某些利率掉期，其中資產的現金流以不同貨幣計價，通常稱為交叉貨幣掉期；以及(Iii)遠期債券購買承諾。

下表列出了AOCI的組成部分，税前和精簡綜合收益表分類，其中確認的損益與截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月的現金流對衝有關(以百萬美元為單位)：

						截至6月30日的三個月，
						2021						2020
期初餘額						$	(71)					$	(87)
其他綜合收益遞延收益(虧損)						29						12
重新歸類為投資收益的金額						—						—
重新分類為利息支出的金額						2						1
期末餘額						$	(40)					$	(74)
						截至6月30日的六個月，
						2021						2020
期初餘額						$	(49)					$	(26)
在其他綜合收益(虧損)中遞延的損益						5						(49)
重新歸類為投資收益的金額						—						—
重新分類為利息支出的金額						4						1
期末餘額						$	(40)					$	(74)

截至2021年6月30日，約為$6AOCI記錄的衍生工具税前遞延淨虧損100萬美元預計將在未來12個月重新分類為利息支出。在同一時期，有一筆無形的税前遞延淨收益預計將在未來12個月重新歸類為投資收入。

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目錄

下表顯示了現金流對衝關係中的衍生品對截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月的簡明綜合收益表和簡明綜合全面收益表的影響(單位：百萬美元)：

派生類型						以AOCI為單位遞延的損益												損益重新分類為AOCI收入
																		投資收益						利息支出
截至2021年6月30日的三個月：
利率						$	29											$	—					$	(2)
外幣/利率						—												—						—
總計						$	29											$	—					$	(2)
截至2020年6月30日的三個月：
利率						$	(1)											$	—					$	(1)
外幣/利率						13												—						—
總計						$	12											$	—					$	(1)
截至2021年6月30日的6個月：
利率						$	6											$	—					$	(4)
外幣/利率						(1)												—						—
總計						$	5											$	—					$	(4)
截至2020年6月30日的6個月：
利率						$	(36)											$	—					$	(1)
外幣/利率						(13)												—						—
總計						$	(49)											$	—					$	(1)

在截至2021年和2020年6月30日的三個月和六個月，沒有重大金額重新分類為與公司停止現金流量對衝會計有關的收益，因為預測的交易沒有在預期日期之前發生，或者在衍生品和對衝會計的權威指導允許的額外時間段內發生。

對外經營中的淨投資套期保值

該公司使用外幣掉期和外幣遠期來對衝其在某些外國業務中的淨投資的一部分，以抵禦匯率的不利波動。下表説明瞭該公司在截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月在海外業務(“NIFO”)對衝中的淨投資以及在AOCI中遞延的收益(虧損)(以百萬美元為單位)：

						衍生品收益(虧損)和遞延收益(虧損)在美國保險協會(AOCI)的報告中被推遲。
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
NIFO對衝的類型						2021						2020						2021						2020
外幣掉期						$	(2)					$	(6)					$	(3)					$	9
外幣遠期						(10)						(34)						(24)						46
總計						$	(12)					$	(40)					$	(27)					$	55

AOCI記錄的與這些對衝相關的累計外幣兑換收益為#美元。112百萬美元和$1392021年6月30日和2020年12月31日分別為100萬。如果被套期保值的海外業務被出售或大量清算，AOCI中的金額將重新分類到精簡綜合損益表中。在部分出售對衝的外國業務後，按比例分配的部分將被重新分類。在本報告所述期間，沒有出售或大量清算外國業務的淨投資，這需要將累積的其他全面收益(虧損)的損益重新歸類為投資收入。

不符合條件的衍生工具和用於套期保值以外的衍生工具

本公司使用各種其他衍生工具進行風險管理，這些工具不符合或不符合對衝會計處理的條件。除另有註明外，與該等衍生工具公允價值變動有關的損益在簡明綜合損益表的投資相關收益(虧損)淨額中確認。

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目錄

包括嵌入衍生品在內的非套期保值衍生品對公司截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月簡明綜合收益表的影響摘要如下(單位：百萬美元)：

												截至6月30日的三個月，
非套期保值衍生工具的類型						損益表損益位置						2021						2020
利率互換						與投資有關的收益(損失)，淨額						$	33					$	3
金融期貨						與投資有關的收益(損失)，淨額						(9)						(48)
外幣掉期						與投資有關的收益(損失)，淨額						3						3
外幣遠期						與投資有關的收益(損失)，淨額						(1)						1
CPI掉期						與投資有關的收益(損失)，淨額						3						26
信用違約互換(CDS)						與投資有關的收益(損失)，淨額						12						17
股權期權						與投資有關的收益(損失)，淨額						(11)						(25)
小計												30						(23)
在以下位置嵌入衍生品：
Modco或預扣資金安排						與投資有關的收益(損失)，淨額						16						1
指數化年金產品						記入貸方的利息						(13)						(7)
可變年金產品						與投資有關的收益(損失)，淨額						(17)						107
非套期保值衍生品合計												$	16					$	78
												截至6月30日的六個月，
非套期保值衍生工具的類型						損益表損益位置						2021						2020
利率互換						與投資有關的收益(損失)，淨額						$	(37)					$	109
金融期貨						與投資有關的收益(損失)，淨額						(19)						(4)
外幣掉期						與投資有關的收益(損失)，淨額						12						(10)
外幣遠期						與投資有關的收益(損失)，淨額						(9)						(2)
CPI掉期						與投資有關的收益(損失)，淨額						21						(14)
信用違約互換(CDS)						與投資有關的收益(損失)，淨額						32						(7)
股權期權						與投資有關的收益(損失)，淨額						(21)						28
小計												(21)						100
在以下位置嵌入衍生品：
Modco或預扣資金安排						與投資有關的收益(損失)，淨額						66						(229)
指數化年金產品						記入貸方的利息						1						(1)
可變年金產品						與投資有關的收益(損失)，淨額						1						(21)
非套期保值衍生品合計												$	47					$	(151)

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目錄

信用衍生品

下表列出了本公司在2021年6月30日和2020年12月31日出售的信用違約互換的估計公允價值、未來付款的最高金額和至到期的加權平均年數(以百萬美元為單位)：

						2021年6月30日																		2020年12月31日
評級機構指定參考信用評級義務(1)						估計交易會 中國信貸的價值評估 默認掉期						極大值 預測未來的數量 項下的付款 信用違約 掉期(2)						加權 平均值 幾年前 成熟性(3)						估計交易會 中國信貸的價值評估 默認掉期						極大值 預測未來的數量 項下的付款 信用違約 掉期(2)						加權 平均值 幾年前 成熟性(3)
AAA/AA+/AA/AA-/A+/A/A-
單一名稱信用違約互換(CDS)						$	34					$	715					12.4						$	11					$	287					15.0
小計						34						715						12.4						11						287						15.0
Bbb+/bbb/bbb-
單一名稱信用違約互換(CDS)						1						181						2.0						2						232						1.6
信用違約互換(CDS)參考指數						—						988						3.4						—						988						3.9
小計						1						1,169						3.2						2						1,220						3.5
BB+/BB/BB-
單一名稱信用違約互換(CDS)						—						9						0.5						—						10						0.7
小計						—						9						0.5						—						10						0.7
總計						$	35					$	1,893					6.7						$	13					$	1,517					5.6

(1)評級機構的名稱基於標準普爾(S&P)的評級。

(2)假設引用的貸方債務的值為零。

(3)信用違約互換(CDS)的加權平均到期年限是根據加權平均名義金額計算的。

淨額結算安排與信用風險

本公司的某些衍生工具須遵守可強制執行的總淨額結算安排，並在簡明綜合資產負債表中報告為淨資產或淨負債。本公司對所有受此類安排約束的衍生品進行淨值計算。

本公司已選擇將所有衍生工具(嵌入衍生工具除外)納入下表，不論該等衍生工具是否受可強制執行的總淨額結算安排或類似協議所規限。有關公司證券借貸和回購/逆回購計劃的信息，請參閲附註4-“投資”。

下表提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日該公司衍生工具的淨值相關信息(單位：百萬美元)：

																								總金額備註 資產負債表中的抵銷
						未確認的總金額。						總金額 中的偏移量 資產負債表						淨額 在會議上發表了自己的觀點 資產負債表						金融工具(Financial Instruments)：(1)						現金、抵押品、質押/ 已收到						淨資產金額
2021年6月30日：
衍生資產						$	177					$	(31)					$	146					$	(36)					$	(100)					$	10
衍生負債						75						(31)						44						(121)						(48)						(125)
2020年12月31日：
衍生資產						$	171					$	(31)					$	140					$	(30)					$	(98)					$	12
衍生負債						80						(31)						49						(146)						(47)						(144)

(1)包括髮布給中央結算合作伙伴的初始保證金。

如果衍生金融工具的交易對手不履行義務，本公司可能面臨與信貸相關的損失。一般而言，本公司衍生工具合約的信用風險僅限於報告日資產頭寸中的非抵押衍生工具合約的公允價值和應計利息。截至2021年6月30日，該公司的信用風險敞口為美元。18百萬美元。

衍生品可以是交易所交易的，也可以是私下協商的合約，也就是所謂的場外(OTC)衍生品。該公司的某些場外衍生品是通過中央結算對手(“場外結算”)進行清算和結算的，其他是兩個交易對手之間的雙邊合同。該公司通過與信譽良好的交易對手進行交易、維持抵押品安排以及使用總淨額結算協議來管理與場外衍生品相關的信用風險。總淨額結算協議規定一個交易對手在每個到期日和終止時向另一個交易對手進行單一淨額支付。本公司僅面臨場外中央結算對手違約的風險

25

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目錄

清算衍生品，這些交易需要初始和每日變動保證金抵押品入賬。交易所交易衍生品按日結算，從而在此類金融工具的交易對手出現違約時降低信用風險敞口。

6.    資產負債公允價值

公允價值計量

的一般會計原則公允價值計量和披露將公允價值定義為在計量日市場參與者之間的有序交易中，為資產或負債在本金或最有利的市場上轉移負債而收到的或支付的交換價格(退出價格)。這些原則還建立了公允價值層次，要求實體在計量公允價值時最大限度地利用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入，並描述了可用於計量公允價值的三種投入水平：

1級–相同資產或負債在活躍市場的未調整報價。該公司的一級資產和負債在活躍的外匯市場交易。

2級–1級價格以外的可觀察輸入，例如類似資產或負債的報價；非活躍市場的報價；或使用可觀察到或可由資產或負債整個期限的可觀察市場數據證實的重大輸入的市場標準估值技術和假設。

3級–市場活動很少或沒有市場活動支持的、對相關資產或負債的公允價值有重大影響的不可觀察的投入。價格是使用估值方法(如貼現現金流模型和其他類似技術)確定的，這些方法需要管理層在制定投入時做出判斷或估計，這些投入與其他市場參與者在為類似資產和負債定價時將使用的那些一致。此外，該公司所有與再保險條約相關的嵌入式衍生品都被歸類為3級，因為它們的價值包括重大的不可觀察的投入。

有關公司按公允價值和公允價值層次計量的資產和負債的估值方法的討論，請參見附註6–公司2020年年報合併財務報表附註中的“資產負債公允價值”。

26

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目錄

按層級劃分的資產和負債

截至2021年6月30日和2020年12月31日，按公允價值經常性計量的資產和負債摘要如下(以百萬美元為單位)：

2021年6月30日：												公允價值計量使用：
						總銷售額為美元。						第一級，第一級，第二級，第二級，第三級。						第二級：第一級；第二級；第二級；						第三級：第一級；第三級；第二級；
資產：
固定期限證券-可供出售：
公司						$	37,004					$	—					$	33,796					$	3,208
加拿大政府						4,903						—						4,903						—
RMBS						1,377						—						1,375						2
ABS						3,482						—						2,896						586
CMBS						1,869						—						1,804						65
美國政府						1,318						1,198						107						13
州和政區						1,344						—						1,336						8
其他外國政府						6,990						—						6,949						41
固定期限證券合計-可供出售						58,287						1,198						53,166						3,923
股權證券						147						84						—						63
在嵌入利息的衍生品和其他金融工具中扣繳的資金						206						—						—						206
現金等價物						1,167						1,152						15						—
短期投資						166						1						165						—
其他投資資產：
衍生品						146						—						146						—
FVO合同持有人導向的與單位掛鈎的投資						54						—						54						—
其他						53						—						53						—
其他投資資產總額(1)						253						—						253						—
總計						$	60,226					$	2,435					$	53,599					$	4,192
負債：
對利息敏感的合同負債-嵌入衍生品						$	880					$	—					$	—					$	880
其他負債：
衍生品						44						—						44						—
總計						$	924					$	—					$	44					$	880

(1)計入公允價值層次的其他投資資產不包括估計公允價值的有限合夥權益，該等權益以每股資產淨值(或其等值)作為實際權宜之計，按估計公允價值計量。截至2021年6月30日，此類投資的公允價值為美元。4932000萬。

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目錄

2020年12月31日：												公允價值計量使用：
						總計						1級						2級						3級
資產：
固定期限證券-可供出售：
公司						$	36,208					$	—					$	33,179					$	3,029
加拿大政府						5,140						—						5,140						—
RMBS						1,817						—						1,814						3
ABS						3,092						—						2,896						196
CMBS						1,868						—						1,813						55
美國政府						1,437						1,312						111						14
州和政區						1,390						—						1,381						9
其他外國政府						5,783						—						5,766						17
固定期限證券合計-可供出售						56,735						1,312						52,100						3,323
股權證券						132						79						—						53
在嵌入利息的衍生品和其他金融工具中扣繳的資金						114						—						—						114
現金等價物						1,478						1,478						—						—
短期投資						197						32						150						15
其他投資資產：
衍生品						140						—						140						—
FVO合同持有人導向的與單位掛鈎的投資						289						224						65						—
其他投資資產總額						429						224						205						—
總計						$	59,085					$	3,125					$	52,455					$	3,505
負債：
對利息敏感的合同負債-嵌入衍生品						$	907					$	—					$	—					$	907
其他負債：
衍生品						49						—						49						—
總計						$	956					$	—					$	49					$	907

28

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目錄

關於內部的定量信息–計價的資產和負債

下表提供了有關公司內部制定的截至2021年6月30日和2020年12月31日的第3級公允價值計量中使用的重大不可觀察輸入的量化信息(以百萬美元為單位)：

			估計公允價值為美元。												估價技術						不可觀測的輸入						區間(加權平均)：
			2021年6月30日						2020年12月31日																		2021年6月30日						2020年12月31日
資產：
公司			$	45					$	37					市場可比證券						流動性溢價						1%						0-1% (1%)
																					EBITDA倍數						5.0x-7.0x (5.9x)						5.2x-11.2x (7.1x)
ABS			78						87						市場可比證券						流動性溢價						1-18% (5%)						1-18% (1%)
美國政府			13						14						市場可比證券						流動性溢價						0-1% (1%)						0-1% (1%)
股權證券			10						10						市場可比證券						EBITDA倍數						6.3x-10.6x (7.9x)						6.9x-10.6x (7.9x)
在嵌入利息的衍生品中預扣的資金			124						58						總回報掉期						死亡率						0-100% (3%)						0-100%  (3%)
																					失效						0-35% (16%)						0-35%  (13%)
																					退出						0-5% (3%)						0-5%  (3%)
																					CVA						0-5% (0%)						0-5%  (1%)
																					貸記率						1-4% (2%)						2-4%  (2%)
負債：
利息敏感型合同負債.嵌入衍生品.指數化年金			726						752						貼現現金流						死亡率						0-100% (3%)						0-100% (3%)
																					失效						0-35% (16%)						0-35% (13%)
																					退出						0-5% (3%)						0-5% (3%)
																					備選方案--預算預測						1-4% (2%)						2-4% (2%)
利息敏感型合同負債.嵌入衍生品.可變年金			154						155						現金流貼現						死亡率						0-100% (2%)						0-100% (2%)
																					失效						0-25% (4%)						0-25% (4%)
																					退出						0-7% (5%)						0-7% (5%)
																					CVA						0-5% (1%)						0-5% (1%)
																					長期風險波動性						0-27% (14%)						0-27% (13%)

29

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目錄

第三級資產和負債的變動

轉移到第三級的資產和負債是由於缺乏可觀察到的市場交易和價格信息。超出第三級的轉移主要是公司獲得可觀察到的定價信息或適當反映這些資產和負債公允價值的第三方定價報價的結果。

有關公司估值過程的更多信息，請參見附註6– 公司2020年年報合併財務報表附註中的“資產負債公允價值”。

所有資產和負債的對賬情況如下(以百萬美元為單位)，這些資產和負債是使用重大不可觀察的投入(第3級)按公允價值經常性計量的：

截至2021年6月30日的三個月：						固定期限證券-可供出售																																				資金來源： 在嵌入利息的衍生品和其他衍生品中預扣												對利率敏感的合約。 負債-嵌入衍生品
						公司						外國政府						結構性證券						美國和地方政府						股權證券						短期投資
公允價值，期初						$	3,101					$	16					$	388					$	22					$	54					$	11					$	176											$	(857)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						2						—						—						—						—						—						(1)												—
與投資有關的收益(損失)，淨額						2						—						—						—						10						—						16												(17)
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—												(13)
計入其他綜合收益						49						—						5						—						—						—						—												—
其他收入						—						—						—						—						—						—						—												—
購買(1)						317						25						262						—						—						—						16												(13)
銷售額(1)						(19)						—						(2)						—						(1)						—						—												—
聚落(1)						(269)						—						(24)						(1)						—						(10)						(1)												20
轉入3級						25						—						24						—						—						—						—												—
轉出級別3						—						—						—						—						—						(1)						—												—
公允價值，期末						$	3,208					$	41					$	653					$	21					$	63					$	—					$	206											$	(880)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						$	1					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)											$	—
與投資有關的收益(損失)，淨額						—						—						—						—						9						—						16												(19)
其他收入						—						—						—						—						—						—						—												—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—												(33)
計入其他綜合收益						51						—						5						—						—						—						—												—

30

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目錄

截至2021年6月30日的6個月：						固定期限證券-可供出售																																				資金來源： 在嵌入利息的衍生品和其他衍生品中預扣												對利率敏感的合約。 負債-嵌入衍生品
						公司						外國政府						結構性證券						美國和地方政府						股權證券						短期投資
公允價值，期初						$	3,029					$	17					$	254					$	23					$	53					$	15					$	114											$	(907)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						3						—						—						—						—						—						(6)												—
與投資有關的收益(損失)，淨額						1						—						—						—						11						—						66												1
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—												1
計入其他綜合收益						(33)						(1)						4						—						—						—						1												—
其他收入						—						—						—						—						—						—						—												—
購買(1)						540						25						428						—						—						—						32												(17)
銷售額(1)						(20)						—						(2)						—						(1)						—						—												—
聚落(1)						(341)						—						(85)						(2)						—						(10)						(1)												42
轉入3級						29						—						54						—						—						—						—												—
轉出級別3						—						—						—						—						—						(5)						—												—
公允價值，期末						$	3,208					$	41					$	653					$	21					$	63					$	—					$	206											$	(880)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						$	2					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(6)											$	—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(1)						—						—						—						10						—						66												(3)
其他收入						—						—						—						—						—						—						—												—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—												(41)
計入其他綜合收益						(31)						(1)						4						—						—						—						1												—

截至2020年6月30日的三個月：						固定期限證券-可供出售																																				資金來源： 在嵌入利息的衍生品中預扣												對利率敏感的合約。 負債-嵌入衍生品
						公司						外國政府						結構性證券						美國和地方政府						股權證券						短期投資
公允價值，期初						$	2,197					$	15					$	144					$	25					$	56					$	1					$	(109)											$	(1,042)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						—						—						—						—						—						—						—												—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(14)						—						—						—						3						—						1												106
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—												(7)
計入其他綜合收益						112						2						17						—						—						—						—												—
其他收入						—						—						—						—						—						—						—												—
購買(1)						79						—						15						—						3						5						—												(8)
銷售額(1)						(18)						—						(3)						—						—						—						—												—
聚落(1)						(44)						—						(18)						(1)						—						(1)						—												21
轉入3級						—						—						—						—						—						—						—												—
轉出級別3						(4)						—						(2)						—						—						—						—												—
公允價值，期末						$	2,308					$	17					$	153					$	24					$	62					$	5					$	(108)											$	(930)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—											$	—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(15)						—						—						—						3						—						1												103
其他收入						—						—						—						—						—						—						—												—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—												(27)
計入其他綜合收益						111						2						16						—						—						—						—												—

31

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目錄

截至2020年6月30日的6個月：						固定期限證券-可供出售																																				資金來源： 在嵌入利息的衍生品中預扣												對利率敏感的合約。 負債-嵌入衍生品
						公司						外國政府						結構性證券						美國和地方政府						股權證券						短期投資
公允價值，期初						$	2,186					$	720					$	208					$	25					$	77					$	2					$	121											$	(930)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						1						—						—						—						—						—						—												—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(25)						—						—						—						(4)						—						(229)												(22)
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—												(1)
計入其他綜合收益						(3)						1						(10)						1						—						—						—												—
其他收入						—						—						—						—						—						—						—												—
購買(1)						310						—						24						—						3						5						—												(19)
銷售額(1)						(62)						—						(4)						—						—						—						—												—
聚落(1)						(96)						—						(31)						(2)						—						(1)						—												42
轉入3級						1						—						21						—						—						—						—												—
轉出級別3						(4)						(704)						(55)						—						(14)						(1)						—												—
公允價值，期末						$	2,308					$	17					$	153					$	24					$	62					$	5					$	(108)											$	(930)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
投資收益，扣除相關費用後的淨額						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—											$	—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(26)						—						—						—						(4)						—						(229)												(27)
其他收入						—						—						—						—						—						—						—												—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—												(43)
計入其他綜合收益						(29)						1						(11)						1						—						—						—												—

(1)在採購、銷售和結算中報告的金額是以實際購買或出售/結算日期為基礎的採購價格(用於購買)和銷售/結算收益(用於銷售和結算)。在同一期間購買和售出/結算的物料不包括在前滾中。本公司於期內並無發行任何債券。

非經常性公允價值計量

本公司有若干資產須按公允價值在非經常性基礎上計量，若該等資產被確定為減值，則在初步確認後的期間內。(截至2021年6月30日及2020年6月30日止六個月內，本公司並無任何因減值而按公允價值計量的重大資產。

金融工具的公允價值

下表列出了截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司金融工具的賬面價值和估計公允價值，這些工具未按公允價值經常性計量(以百萬美元為單位)。有關公司估算這些公允價值所使用的方法和重要假設的更多信息，請參見附註6。–公司2020年年報合併財務報表附註中的“資產負債公允價值”。本表不包括回購或逆回購協議及其他交易項下抵押品的任何應付或應收款項。被剔除金額的估計公允價值接近賬面價值，因為它們等於收到/支付的現金抵押品金額。

32

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目錄

2021年6月30日：						賬面價值(1)						據估計， 公允價值						公允價值計量使用：
																		1級						二級						3級						NAV
資產：
房地產抵押貸款						$	6,481					$	6,744					$	—					$	—					$	6,744					$	—
政策性貸款						1,254						1,254						—						1,254						—						—
按利息扣繳的資金						6,825						7,169						—						—						7,169						—
現金和現金等價物						2,087						2,087						2,087						—						—						—
短期投資						18						18						18						—						—						—
其他投資資產						1,133						1,141						6						84						1,051						—
應計投資收益						525						525						—						525						—						—
負債：
對利息敏感的合同負債						$	21,274					$	22,983					$	—					$	—					$	22,983					$	—
長期債務						3,173						3,455						—						—						3,455						—
抵押品融資和證券化票據						323						292						—						—						292						—
2020年12月31日：						賬面價值(1)						估計數 公允價值						公允價值計量使用：
																		1級						2級						3級						NAV
資產：
房地產抵押貸款						$	5,787					$	6,167					$	—					$	—					$	6,167					$	—
政策性貸款						1,258						1,258						—						1,258						—						—
按利息扣繳的資金						5,292						5,676						—						—						5,676						—
現金和現金等價物						1,930						1,930						1,930						—						—						—
短期投資						30						30						30						—						—						—
其他投資資產						1,482						1,601						5						89						1,018						489
應計投資收益						511						511						—						511						—						—
負債：
對利息敏感的合同負債						$	18,106					$	19,683					$	—					$	—					$	19,683					$	—
長期債務						3,573						3,901						—						—						3,901						—
抵押品融資和證券化票據						388						351						—						—						351						—

(1)本文列示的賬面價值可能與本公司簡明綜合資產負債表中的賬面價值不同，因為各自財務報表標題內的某些項目可能會按公允價值經常性計量。

7.    段信息

各分部的會計政策與附註2所述相同– “公司2020年年報中的合併財務報表附註中的“重要會計政策和公告”。該公司主要根據所得税前營業利潤或虧損來衡量部門業績。本公司並無跨部門再保險交易，亦無任何重大長期資產。

該公司根據內部開發的經濟資本模型向其部門分配資本，其目的是衡量業務中的風險，並提供資本部署的基礎。經濟資本模型考慮了公司業務中固有風險的獨特和具體性質。作為經濟資本分配過程的結果，根據已分配資本的水平，部分投資收入被歸因於細分市場。此外，這些分部還按超出已分配經濟資本基礎的超額資本收取費用。這筆費用包括在保單獲取成本和其他保險費用中。

33

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目錄

該公司有基於地理和基於業務的運營部門。基於地理位置的業務進一步細分為傳統和金融解決方案業務。與公司每個可報告部門的收入、所得税前收入(虧損)和總資產相關的信息彙總如下(以百萬美元為單位)。

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
收入：						2021						2020						2021						2020
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	1,816					$	1,642					$	3,453					$	3,175
財務解決方案						433						323						751						462
總計						2,249						1,965						4,204						3,637
加拿大：
傳統型						366						311						709						607
財務解決方案						26						22						52						46
總計						392						333						761						653
歐洲、中東和非洲：
傳統型						459						371						916						778
財務解決方案						139						136						285						214
總計						598						507						1,201						992
亞太地區：
傳統型						653						636						1,300						1,303
財務解決方案						104						75						208						143
總計						757						711						1,508						1,446
公司和其他						141						90						582						82
總計						$	4,137					$	3,606					$	8,256					$	6,810

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
所得税前收入(虧損)：						2021						2020						2021						2020
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	135					$	(158)					$	(203)					$	(220)
財務解決方案						186						117						269						102
總計						321						(41)						66						(118)
加拿大：
傳統型						32						44						56						67
財務解決方案						4						4						10						7
總計						36						48						66						74
歐洲、中東和非洲：
傳統型						(12)						16						(80)						33
財務解決方案						83						98						143						128
總計						71						114						63						161
亞太地區：
傳統型						(12)						47						29						71
財務解決方案						31						26						59						1
總計						19						73						88						72
公司和其他						35						1						385						(90)
總計						$	482					$	195					$	668					$	99

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目錄

資產：						2021年6月30日						2020年12月31日
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	20,760					$	20,071
財務解決方案						29,272						25,433
總計						50,032						45,504
加拿大：
傳統型						5,017						4,682
財務解決方案						8						13
總計						5,025						4,695
歐洲、中東和非洲：
傳統型						5,058						4,763
財務解決方案						6,419						7,292
總計						11,477						12,055
亞太地區：
傳統型						8,664						8,197
財務解決方案						6,814						4,299
總計						15,478						12,496
公司和其他						6,932						9,906
總計						$	88,944					$	84,656

8.    承諾、或有事項和擔保

承付款

投資的資金來源

下表列出了公司截至2021年6月30日和2020年12月31日為投資提供資金的承諾(以百萬美元為單位)：

			2021年6月30日						2020年12月31日
有限合夥權益和合資企業			$	867					$	678
房地產抵押貸款			175						199
銀行貸款和私募			541						194
終身抵押貸款			46						43

該公司預計，其目前承諾的大部分將在未來五年內投資；然而，應交易對手的要求，這些承諾可能隨時到期。銀行貸款和私募包括在可供出售的固定期限證券中。

該公司對與無資金承諾相關的預期信貸損失負有大約#美元的責任。1百萬美元和$2截至2021年6月30日及2020年12月31日止6,000萬美元，計入本公司簡明綜合資產負債表的其他負債。

偶然事件

訴訟

該公司在其正常業務過程中會受到訴訟。本公司目前沒有重大訴訟。當本公司接到仲裁要求或訴訟通知或即將收到仲裁要求或訴訟通知時，本公司很可能會因此而蒙受損失，並且可能損失的金額是可以合理估計的。

其他或有事項

本公司根據其章程和章程的規定對其董事和高級管理人員進行賠償。由於這項賠償一般不受期限或金額的限制，因此本公司不認為有可能在未來確定這項賠償項下的最高潛在金額。

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目錄

擔保

法定準備金支持

某些RGA子公司已承諾向第三方提供法定準備金支持，以換取費用，在某些特定事件發生時為貸款提供資金。此類法定準備金是根據“美國人壽保險估價示範條例”(通常指定期人壽保險單的第XXX條和萬能人壽次級擔保的第A-XXX條)規定的。此外，某些子公司還承諾向第三方提供資本支持，以換取費用，同意在商業租賃市場嚴重和長期下滑的情況下承擔房地產租賃。在承擔租賃時，公司將確認資產使用權和租賃義務。截至2021年6月30日，本公司不認為需要根據這些承諾提供任何資金，因為定義的事件的發生被認為是遙遠的。下表列出了截至2021年6月30日這些承諾的最大潛在義務(百萬美元)：

承諾期：			最大潛在義務
2034			$	1,243
2035			2,444
2036			3,599
2037			2,850
2038			2,300
2039			11,350
2046			3,000

其他擔保

RGA已代表其附屬公司向第三方提供擔保，以支付根據某些證券借貸和回購安排、融資安排和寫字樓租賃義務到期的金額，據此，如果子公司未能履行義務，RGA或其其他子公司之一將支付款項以履行義務。此外，在有限的情況下，條約擔保被授予割讓公司，以便為它們提供額外的擔保，特別是在RGA的子公司相對於割讓公司來説相對較新、未評級或規模不大的情況下。在考慮任何應由保證人支付的法律抵銷金額之前，本公司的簡明綜合資產負債表將在未來的保單福利中反映出由條約擔保支持的債務。未來付款的潛在保證金額將根據生產水平和承保結果而有所不同。與證券借貸和回購安排有關的擔保，在子公司未能在到期時提供證券時，為第三方提供額外的擔保。下表反映了RGA截至2021年6月30日和2020年12月31日發佈的擔保(單位：百萬美元)：

			2021年6月30日						2020年12月31日
條約保證			$	2,104					$	1,934
條約擔保，扣除信託資產後的淨額			1,133						961
證券借貸和回購安排			136						133

9.    所得税

截至2021年6月30日的三個月和六個月，税前收入的實際税率為28.5%和27.6%。該公司截至2021年6月30日的3個月和6個月的有效税率不同於美國法定税率的21%，這主要是因為在税率高於美國的司法管轄區獲得的收入、州所得税以及頒佈的英國公司税率上調對遞延税收重新計量的影響。

截至2020年6月30日的三個月和六個月，税前收入的有效税率為18.9%和28.6%。該公司在這兩個税期的有效税率與美國法定所得税21%的税率不同，這主要是由於外國司法管轄區基數的差異、估值免税額的增加、返還撥備調整以及與不確定的税收狀況相關的應計項目帶來的好處。

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目錄

10.    員工福利計劃

截至2021年6月30日和2020年6月30日的3個月和6個月，包括在公司簡明綜合收益表的其他運營費用中的定期收益淨成本構成如下(百萬美元)：

						養老金福利												其他好處
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的三個月，
						2021						2020						2021						2020
服務成本						$	5					$	4					$	1					$	1
利息成本						1						1						1						1
計劃資產的預期回報率						(3)						(3)						—						—
攤銷先前服務成本(貸方)						—						—						(1)						(1)
先前精算損失攤銷						2						1						1						1
淨定期收益成本						$	5					$	3					$	2					$	2

						養老金福利												其他好處
						截至6月30日的六個月，												截至6月30日的六個月，
						2021						2020						2021						2020
服務成本						$	9					$	7					$	2					$	1
利息成本						2						3						1						2
計劃資產的預期回報率						(5)						(5)						—						—
攤銷先前服務成本(貸方)						—						—						(1)						(1)
先前精算損失攤銷						3						2						1						1
淨定期收益成本						$	9					$	7					$	3					$	3

11.    再保險

分拆再保險條約並不免除本公司對直接承保公司的義務。破產管理人未能履行其義務可能會給公司造成損失。因此，對於被認為無法收回的金額，將設立免税額。在2021年6月30日和2020年12月31日，沒有津貼被認為是必要的。該公司定期評估其承擔再保險和向其割讓再保險的保險公司的財務狀況。

通過公司的轉讓池安排退還，金額超過公司的保留限額。截至2021年6月30日和2020年12月31日，所有被評級的復闢池參與者，緊隨其後的是A.M.Best Company“A-(極好)”或者更好。該公司每季度核實一次轉讓池參與者的評級。對於大多數未被評級的破產管理人來説，以信用證或信託資產的形式提供的擔保已經過帳。此外，該公司每年對其破產管理人進行財務審查，以評估財務穩定性和業績。

下表列出了該公司再保險轉讓的應收資產的信息，包括截至2021年6月30日或2020年12月31日，每個再保險公司佔總資產超過5%的相應金額和上午最佳評級(以百萬美元為單位)：

												2021年6月30日												2020年12月31日
再保險人						上午最佳收視率						金額						佔總數的百分比						金額						佔總數的百分比
再保險人A						A+						$	476					43.5		%				$	420					42.7		%
再保險人B						A+						225						20.6						216						22.0
再保險人C						A						67						6.1						64						6.5
再保險人D						A++						66						6.0						55						5.6
再保險人E						A+						50						4.6						46						4.7
其他再保險人												209						19.2						182						18.5
總計												$	1,093					100.0		%				$	983					100.0		%

包括在分保轉讓應收賬款餘額總額中的金額為#美元。254百萬美元和$278百萬可追回的索賠，其中$15百萬美元和$10截至2021年6月30日和2020年12月31日，分別有100萬人逾期90天以上。

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目錄

12.    保單索賠和福利

索賠和索賠調整費用的結轉

未付索賠的責任在公司的簡明綜合資產負債表上的未來保單福利和其他保單索賠和福利中報告。與未付索賠相關的活動摘要如下(百萬美元)：

						截至6月30日的六個月，
						2021						2020
期初餘額						$	7,556					$	6,786
減去：可收回的再保險						(641)						(564)
期初淨餘額						6,915						6,222
招致：
當年						7,631						5,740
前幾年						(122)						59
已發生的總金額						7,509						5,799
付款：
當年						(2,747)						(1,332)
前幾年						(4,358)						(3,903)
付款總額						(7,105)						(5,235)
其他變動：
利息增值						20						18
外匯調整						(38)						(142)
其他更改合計						(18)						(124)
期末淨餘額						7,302						6,662
附加：可收回的再保險						674						633
期末餘額						$	7,976					$	7,295

與前期相關的已發生索賠主要是由於在前期發生但在本期報告的與長期業務有關的事件，在較小程度上，前幾年短期業務索賠的發展與最初估計未付索賠負債時的預期不同。在確定本年度未付索賠負債時已考慮到這些趨勢。

13.    融資活動

在……上面2020年6月9日，RGA發佈3.15高級債券到期百分比2030年6月15日，票面金額為$600百萬美元。該證券已在美國證券交易委員會註冊。淨收益約為$。593100萬美元，部分用於償還本公司的$1,000,000,000,000,000,000美元。400百萬5.0002021年6月到期的優先債券百分比，其餘用於一般公司用途。資本化發行成本約為$5百萬美元。

14.    新會計準則

對一般會計原則的更改由財務會計準則委員會(“財務會計準則委員會”)以財務會計準則修訂™的會計準則更新的形式確定。*以下未列出的會計準則更新經評估確定為不適用，或預計對公司的簡明合併財務報表的影響微乎其微。

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目錄

描述			領養日期			對合並財務報表的影響
採用的標準：
金融工具--信貸損失 該指導意見為美國GAAP增加了一個減值模型，稱為當前預期信用損失(“CECL”)模型，該模型基於預期損失，而不是已發生的損失。對於傳統應收款和其他應收款，持有至到期的債務證券、貸款和其他工具實體將被要求使用新的前瞻性“預期損失”模式，這種模式通常會導致提前確認損失撥備。對於有未實現虧損的可供出售債務證券，實體將像今天一樣計量信用損失，不同之處在於這些損失將通過信用損失準備金確認，並根據信用風險的變化在每個時期進行調整。允許提前領養。			2020年1月1日			對於CECL模型範圍內的資產類別，本指導意見是通過對留存收益進行累積效應調整而採用的(即，修正-追溯法)。對於可供出售的債務證券，這一指導意見被前瞻性地應用。採納本指導意見後，信貸損失撥備有所增加，包括商業抵押貸款和其他貸款在使用期間的預期損失，包括合理和可支持的預測以及未來經濟狀況的預期變化。總的影響大約是$。15税前增加百萬元計提信貸損失撥備。這一增長反映為截至2020年1月1日扣除所得税後期初留存收益的減少。
公允價值計量 該指南是財務會計準則委員會披露框架項目的一部分，取消了公允價值計量的某些披露要求，要求實體披露新的信息，並修改了現有的披露要求。允許提前領養。			2020年1月1日			新指南中的某些披露變化是在採用當年前瞻性應用的。新指南中的其餘變化追溯適用於通過當年提出的所有時期。 截至2019年12月31日，本公司提前採用了指導意見，取消了與公允價值層次之間轉移有關的要求，以及關於第3級公允價值計量的估值過程的某些披露。該公司於2020年1月1日採納了指南的其餘部分。採用新的指導方針對公司的財務狀況並不重要。
參考匯率改革 該指導意見減輕了核算或認識到參考匯率改革對財務報告的影響的潛在負擔。其中包括從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的過渡。ASU為將GAAP修改應用於受財務報告參考匯率改革影響的合同和對衝會計關係提供了可選的權宜之計和例外。在新的指導方針下，符合某些標準的合同的參考費率的變化將被視為該合同的延續，而不是創建新的合同。新指引適用於債務、保險合同、租賃、衍生品合同和其他安排。			2020年1月1日			預計參考匯率改革不會產生實質性的會計後果。該公司已經成立了一個團隊，目前正在通過分析合同備用條款、評估替代利率分支以及評估對當前套期保值策略、系統和運營的影響，評估終止LIBOR對超過2021年(即金融市場行為監管局打算停止説服或強迫銀行提交LIBOR的日期)的現有合約的影響。

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目錄

描述			預計採用日期			對合並財務報表的影響
尚未採用的標準：
金融服務–保險 該指導意見極大地改變了保險公司對長期保險合同的會計處理方式。新的指導意見還大幅擴大了長期保險合同的披露要求。新的指導方針從2023年1月1日開始對年度和中期報告期有效。以下是最重要的變化領域：			2023年1月1日			有關採用的方法以及對公司運營結果和財務狀況的預期影響，請參閲下面的每個重大變化領域。
衡量未來保單收益負債的現金流假設新的指引要求保險公司定期審查並在必要時更新用於衡量未來保單福利負債的現金流假設。由於更新現金流假設而導致的負債估計的變化將在淨收入中確認。						衡量未來保單收益負債的現金流假設本公司可能會在修改後的追溯性基礎上採用本指南，從採用當年提出的最早時期開始。該公司目前正在評估這一修訂對其經營結果和財務狀況的影響，但預計更新後的指導意見可能會產生實質性影響。
衡量未來保單福利負債的貼現率假設新指引要求保險公司在每個報告期更新用於衡量未來保單福利負債的貼現率假設，所利用的貼現率必須基於中上檔固定收益工具收益率。由於更新貼現率假設而導致的負債估計的變化將在其他全面收益中確認。						衡量未來保單福利負債的貼現率假設本公司可能會在修改後的追溯性基礎上採用本指南，從採用當年提出的最早時期開始。該公司目前正在評估這一修訂對其經營結果和財務狀況的影響，但預計更新後的指導意見可能會產生實質性影響。
市場風險收益新的指引創建了一類新的福利特徵，稱為市場風險福利，將按公允價值計量，公允價值的變化可歸因於在其他全面收益中確認的特定於工具的信用風險的變化。						市場風險收益本公司將在採用當年提出的最早期間追溯採用本指南。該公司目前正在評估這一修訂對其經營結果和財務狀況的影響，但預計更新後的指導意見可能會產生實質性影響。
攤銷遞延購置費用(“DAC”)和其他餘額新的指導意見要求發援金和其他餘額在相關合同的預期期限內按固定水平攤銷。						攤銷遞延購置費用(“DAC”)和其他餘額本公司可能會在修改後的追溯性基礎上採用本指南，從採用當年提出的最早時期開始。該公司目前正在評估這一修訂對其經營結果和財務狀況的影響，但預計更新後的指導意見可能會產生實質性影響。

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目錄

第二項：公司管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

有關前瞻性陳述的注意事項

本報告包含1995年“私人證券訴訟改革法”所指的前瞻性陳述，其中包括與公司未來業務、戰略、收益、收入、收益或虧損、比率、財務業績和增長潛力的預測有關的陳述。前瞻性陳述通常包含諸如“打算”、“預期”、“項目”、“估計”、“預測”、“預期”、“應該”、“相信”等詞語和短語。前瞻性陳述基於管理層目前對未來發展及其對公司的潛在影響的預期和信念。前瞻性陳述不是對未來業績的保證，會受到風險和不確定性的影響，其中一些風險和不確定性是無法預測或量化的。未來的事件和實際結果、業績和成就可能與前瞻性陳述中陳述的、預期的或潛在的大不相同。

新冠肺炎疫情及其應對措施對經濟狀況、金融市場和保險風險的影響，以及由此對公司的財務業績、流動性、資本資源、財務指標、投資組合和股票價格產生的影響，可能會導致實際結果和事件與前瞻性陳述中明示或暗示的結果和事件大不相同。此外，許多其他重要因素(無論是否與新冠肺炎疫情相關、導致或加劇)也可能導致結果和事件與前瞻性陳述中明示或暗示的結果和事件大不相同，這些因素包括但不限於：(1)死亡率、發病率、失誤或索賠經歷的不利變化，(2)風險分析和承保不足，(3)不利的資本和信貸市場狀況及其對公司流動性、獲得資金和資金成本的影響，(4)公司財務實力和信用評級的變化及其對公司未來經營業績和財務狀況的影響；(5)監管準備金和資本所需抵押品的可獲得性和成本；(6)由於公司抵押品安排的資產市值下降而要求提供抵押品或支付抵押品的要求；(7)對公司在其經營的司法管轄區內的再保險業務有權監管的監管機構採取的行動；(8)母公司作為保險控股公司的地位以及監管機構對其債務本金和利息支付能力的限制的影響；(9)總體經濟狀況或長期經濟低迷影響公司目前和計劃中的市場對保險和再保險的需求, (10)其他金融機構的減值及其對公司業務的影響；(11)美元或外幣匯率、利率或證券和房地產市場的波動；(12)不利影響公司投資證券價值或導致公司某些投資證券價值全部或部分減值的市場或經濟狀況，進而可能影響監管資本；(13)對公司及時銷售投資證券的能力產生不利影響的市場或經濟狀況；(14)公司風險管理和投資策略中固有的風險，包括由於利率或信用質量變化導致投資組合收益率的變化；(15)由於公司投資的津貼和減值的確定具有高度主觀性；(16)公司所在市場的政府和經濟體的穩定性和所採取的行動，包括美國主權債務數額及其信用評級的持續不確定性；(17)公司對第三方的依賴程度，包括公司轉讓給的保險公司和再保險公司第三方投資經理和其他，(18)公司客户的財務業績，(19)公司或其客户開展業務的世界任何地方的自然災害、災難、恐怖襲擊、流行病或流行病的威脅，(20)競爭因素和競爭對手對公司倡議的反應，(21)開發和推出新產品和分銷機會，(22)公司進入新市場的執行情況，(23)收購的業務和實體的整合，(24)公司通信中斷或故障, 信息技術或其他運營系統，或公司未能保持足夠的安全性以保護存儲在該等系統上的個人或敏感數據的機密性或隱私，(25)不利的訴訟或仲裁結果，(26)與和解、裁決以及終止和終止的業務線有關的儲備、資源和準確信息的充足，(27)適用於公司或其業務的法律、法規和會計準則的變化，(28)2017年減税和就業法案的影響可能與預期不同，(29)本文件和公司提交給美國證券交易委員會(SEC)的其他文件中描述的其他風險和不確定性。

前瞻性陳述應該與影響公司業務的許多風險和不確定因素一起進行評估，包括本文件中提到的和公司提交給證券交易委員會的定期報告中描述的風險和不確定因素。這些前瞻性陳述僅代表發表之日的情況。公司不承擔更新這些前瞻性陳述的任何義務，即使公司的情況在未來可能發生變化。關於這些可能導致實際結果與前瞻性陳述中包含的結果大不相同的風險和不確定性的討論，建議您參閲項目1A。–2020年年度報告中的“風險因素”，可由項目1A補充–公司隨後的10-Q表格季度報告中的“風險因素”。

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目錄

概述

該公司是全球領先的人壽再保險和金融解決方案提供商之一，有效的人壽再保險金額為3.5萬億美元，截至2021年6月30日的資產為889億美元。傳統的再保險包括個人和團體人壽和健康、殘疾和危重疾病再保險。金融解決方案包括長壽再保險、資產密集型再保險、資本解決方案(包括金融再保險)和穩定價值產品。該公司的收入主要來自現有再保險條約的續簽保費、現有或新的再保險條約的新業務保費、金融解決方案業務的手續費收入以及投資資產的收入。

從歷史上看，該公司的主要業務一直是傳統的人壽再保險，包括對通常在被保險個人的餘生有效的人壽保險單進行再保險，保費通常在10至30年內賺取。在較小的程度上，該公司還對健康業務進行再保險，通常再保險期限為一至三年。然而，根據現有條約，每年都有一部分業務因基本保單失效或自願交出、被保險人死亡以及被割讓公司行使重新收購選擇權等原因而終止。該公司擴大了其金融解決方案業務，包括重大的資產密集型和長壽風險交易，使其客户能夠利用增長機會並管理他們的資本、長壽和投資風險。

該公司的長期盈利能力在很大程度上取決於與死亡和健康相關的索賠的數量和金額，以及對其承擔的風險進行適當定價的能力。雖然死亡索賠在許多年內是可以合理預測的，但在較短的時期內，死亡索賠變得更難預測，而且在季度之間和每年之間都會有很大的波動。對於長壽業務，公司的盈利能力取決於標的合同持有人的壽命和某些合同的投資表現。此外，該公司從與投資型合同的再保險相關的投資價差中獲得利潤，並從金融再保險交易中產生費用，這些交易的持續時間通常比其傳統的人壽再保險業務短。該公司相信，其流動資金來源足以支付短期和長期的潛在索賠。

按照再保險業務的慣例，客户不斷更新、完善和修改提供給本公司的再保險信息。該等經修訂的資料供本公司編制精簡綜合財務報表時使用，納入經修訂的數據所產生的財務影響已反映在本期內。

細分演示文稿

該公司有基於地理和基於業務的運營部門。基於地理位置的業務進一步細分為傳統和金融解決方案業務。該公司根據內部開發的經濟資本模型向其部門分配資本，其目的是衡量業務中的風險，並提供一致的資本部署基礎。經濟資本模型考慮了RGA業務中固有風險的獨特和具體性質。

作為經濟資本分配過程的結果，部分投資收入根據分配的資本水平計入各分部。此外，這些分部還按超出已分配經濟資本基礎的超額資本收取費用。這筆費用包括在保單獲取成本和其他保險費用中。分部投資績效因投資構成和資本對經營分部的相對配置不同而不同。

分部收入水平可能會受到貨幣波動、大額交易、業務組合和剝離公司的報告實踐的重大影響，因此可能會在不同時期波動。雖然在一段時間內可以合理地預測分部索賠情況，但在較短的時間內，分部索賠經驗可能會波動。有關該公司各部門的更多信息，請參見下面的“按部門劃分的經營結果”。

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關鍵會計政策

按照公認會計原則編制財務報表需要應用會計政策，這些政策往往涉及很大程度的判斷。管理層在持續的基礎上審查編制財務報表時使用的估計和假設。如果管理層認為根據當前事實和情況對假設和估計進行修改是適當的，則簡明綜合財務報表中報告的經營結果和財務狀況可能會發生重大變化。

管理層認為，與以下領域相關的關鍵會計政策最依賴於估計和假設的應用：

減少應收保費；

減少遞延收購成本；

為未來的政策福利和已發生但未報告的索賠承擔責任；

加強投資估值、信貸損失撥備和特定投資減值準備；

提高嵌入式衍生品的估值；以及

他們取消了所得税。

在公司2020年年報《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析》中，可以看到對每一項關鍵會計政策的討論–關鍵會計政策。“

綜合運營結果

新冠肺炎大流行的影響

新冠肺炎全球疫情繼續導致該公司索賠成本增加，主要與其死亡業務有關。然而，該公司不能可靠地預測大流行對其業務、運營結果和財務狀況的未來影響，因為影響將在很大程度上取決於除其他因素外，病毒新變種的影響，疫苗接種計劃在全球的成功推出，特定國家的情況，公共和私人機構採取的措施，以及新冠肺炎對所有其他死因的影響。此外，公司客户在這種環境下開展新業務的能力可能會導致新業務暫時放緩；然而，公司的大部分保費和其他收入在未來許多年都是合同上的經常性收入。

由於新冠肺炎疫情，該公司將遇到的最終索賠金額和索賠時間將取決於許多變數和不確定因素。這些變數和不確定因素包括以上討論的因素，除了年齡、性別、合併症、其他參保人員與一般人口特徵、特定地域的機構和個人緩解措施、醫療能力和其他因素。到目前為止，普通人羣新冠肺炎的死亡主要集中在70歲及以上和有既往合併症的個人。由於保險承保和社會經濟因素，本公司的參保人羣比一般人羣對老年人的風險敞口更小，覆蓋的人羣總體上更健康。此外，該公司的長壽業務可能會對超額人壽保險索賠起到適度的補償作用。

公司的新冠肺炎預測和財務影響模型繼續根據最新的外部數據和公司迄今的索賠經驗進行更新和改進，受到上述許多變量和不確定性的影響。美國是死亡索賠成本的關鍵驅動因素，緊隨其後的是英國、印度、南非和加拿大。在截至2021年6月30日的6個月裏，該公司估計它已經產生了大約5.95億美元的新冠肺炎相關人壽和健康索賠成本，包括已發生但未報告的金額，其中約3.52億美元與美國和拉丁美洲的傳統業務相關。該公司更新了相對於一般人口死亡水平的新冠肺炎死亡率索賠成本估計範圍。美國的區間被下調，反映了發展中的數據和未來的預期。英國和加拿大的範圍擴大了，反映了我們的經驗以及新冠肺炎普通人口死亡人數減少將導致索賠成本關係更具變異性的預期。該公司估計，在美國、英國或加拿大，新冠肺炎造成的死亡人數每增加10,000人，相應的超額死亡索賠約為：

•在美國為1000萬至2000萬美元；

•在英國為400萬至800萬美元；以及

•在加拿大為1000萬至2000萬美元。

雖然自疫情爆發以來，全球金融市場已經企穩，但由於新冠肺炎強制要求的經濟停擺，以及旨在抵消疫情經濟影響的歷史上規模龐大且快速的央行和財政政策，全球金融市場仍處於不確定狀態。這些事件造成的經濟疲軟和不確定性也可能對公司的財務業績產生不利影響。本公司持有的所有投資，無論是直接持有的，還是在以下地點扣留的基金中的投資

43

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目錄

本公司會監察利息再保險安排是否符合本公司聲明的投資保單限額，以及適用司法管轄區的保險法律及法規所規定的任何限額。當前的市場環境可能會導致某些投資被降級，這可能會影響對這些限制的遵守。潛在損失的程度將取決於廣泛的經濟狀況，以及全球經濟從新冠肺炎影響中復甦的速度以及對此的反應。有關詳細信息，請參閲“投資”。

公司員工和客户的安全和福祉仍然是優先事項。該公司的業務連續性計劃仍在啟動，2020年期間為保護員工和客户而採取的行動也在繼續，例如在家工作、限制旅行、遠程召開會議，以及加強面罩、良好衞生和社交距離的重要性。該公司在世界各地的辦事處至少遵守當地政府關於入住率的規定和指導方針；然而，在某些情況下，該公司的指導方針比當地政府的指導方針更具限制性。

該公司的日常運營沒有受到任何重大幹擾，儘管其大部分員工都在遠程工作。然而，新冠肺炎增加了運營風險和相關影響，其中可能包括銷售放緩導致新業務量減少、旅行限制對公司員工生產率的影響、臨時關閉辦公室和遠程工作情況增加，以及客户可能推遲支付保費和報告索賠。與其他再保險公司類似，該公司嚴重依賴其客户和其他第三方的及時報告。該公司繼續強調對操作風險(包括隱私和網絡安全風險)的認識和培訓，因為此類風險在遠程工作環境中會加劇。此外，該公司繼續監控其旨在管理這些風險的計劃、流程和程序。

RGA的運營子公司繼續資本充足，公司繼續定期監測其在多種資本制度下的償付能力狀況，同時考慮其發展經驗和經濟狀況。此外，該公司利用其內部資本模型在綜合基礎上評估其在一系列壓力情景下履行長期義務的能力。這一內部資本模型也被用作RGA綜合自身風險和償付能力評估的資本基礎。

運營結果–2021年與2020年相比

下表彙總了所列期間的淨收入。

						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
						2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：						(數據顯示，除每股收益外，以百萬美元計)
淨保費						$	3,098					$	2,790					$	308					$	6,012					$	5,609					$	403
投資收益，扣除相關費用後的淨額						759						645						114						1,571						1,239						332
與投資有關的收益(損失)，淨額						112						81						31						414						(204)						618
其他收入						168						90						78						259						166						93
總收入						4,137						3,606						531						8,256						6,810						1,446
福利和費用：
索賠和其他保單福利						2,813						2,700						113						6,005						5,364						641
記入貸方的利息						218						187						31						364						333						31
保單購置費用及其他保險費						339						290						49						672						538						134
其他運營費用						240						188						52						454						383						71
利息支出						43						42						1						88						83						5
抵押品融資和證券化費用						2						4						(2)						5						10						(5)
福利和費用總額						3,655						3,411						244						7,588						6,711						877
所得税前收入						482						195						287						668						99						569
所得税撥備						138						37						101						185						29						156
淨收入						$	344					$	158					$	186					$	483					$	70					$	413
每股收益：
基本每股收益						$	5.06					$	2.49					$	2.57					$	7.11					$	1.12					$	5.99
稀釋後每股收益						$	5.02					$	2.48					$	2.54					$	7.06					$	1.11					$	5.95

截至2021年6月30日的三個月與截至2020年6月30日的三個月

截至2021年6月30日的三個月的收入增長主要是由於：

•投資收益和與投資相關的收益(損失)的增加，淨額主要是由於可變投資收入的增加。

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目錄

•該公司在美國和英國的金融解決方案業務產生的税前收入增加。

•改善了美國和拉丁美洲傳統細分市場的死亡率體驗。

•税前收入的增長被歐洲、中東和非洲、加拿大和亞太地區的不利死亡索賠部分抵消。

截至2021年6月30日的6個月與截至2020年6月30日的6個月

截至2021年6月30日的6個月的收入增長主要是由於：

•與前期相關的一次性税前調整1.62億美元，包括9200萬美元的税前調整，以更正權益法有限合夥企業的會計，以反映投資收入中的未實現收益(扣除以前包括在累積的其他全面收益中的相關費用)，以及反映在其他投資相關收益(虧損)中的7000萬美元的税前校正和調整，使用每股資產淨值(“NAV”)或其等價物，將某些有限合夥企業的賬面價值從成本減值調整為公允價值法。

•税前資本收益1.77億美元，包括在其他投資相關收益(虧損)中，與投資組合重新定位相關的淨額。

•與modco/基金預扣條約相關的嵌入式衍生品公允價值的變化，使截至2021年6月30日的6個月的投資相關收益增加了6600萬美元，而截至2020年6月30日的6個月減少了2.29億美元。

•投資收入和與投資相關的收益(損失)淨額的增長部分被不利索賠所抵消，主要是在歐洲、中東和非洲以及美國和拉丁美洲部分。

•正如上文“新冠肺炎疫情的影響”中所討論的那樣，該公司估計，它在美國和拉丁美洲部門已經產生了約5.95億美元的新冠肺炎相關人壽和健康索賠費用(包括已發生但未報告的金額)，税前費用約為3.52億美元。

外幣波動可能會導致財務報表行項目的差異。在截至2021年6月30日的三個月和六個月期間，外幣分別增加了1400萬美元和1800萬美元的税前收入，這主要是由於英鎊和加元相對於美元的走強。

保費和業務增長

在截至2021年6月30日的三個月和六個月期間，保費增加主要是由於有效的人壽再保險的增長。截至2021年6月30日，有效的合併假設人壽保險從2020年6月30日的3.4578億美元增加到34717億美元，這是由於新業務的生產和有效的交易被當期失誤和死亡索賠的增加所抵消，這主要是由於持續的新冠肺炎大流行導致的索賠增加。在截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月裏，該公司增加了新的業務生產，以有效保險面值衡量，分別為2209億美元和2109億美元。

投資收益，扣除相關費用和投資相關收益(損失)後的淨額

扣除相關費用後的投資收入增長主要歸因於2021年第一季度記錄的與權益法有限合夥企業相關的上述會計更正，以及平均投資資產基數和收益率的增加：

•截至2021年6月30日的6個月，按攤銷成本計算的平均投資資產(不包括價差業務)總計333億美元，而截至2020年6月30日的6個月為300億美元。

•截至2021年和2020年6月30日止的三個月，不計利差相關業務的投資平均收益率分別為4.64%和4.07%，截至2021年和2020年6月30日止的六個月分別為5.15%和4.07%。

持續的低利率環境，加上該公司在新冠肺炎大流行期間持有的更高的現金和現金等價物餘額，預計將在未來的報告期對這一收益率構成下行壓力。平均收益率每年都會有所不同，這取決於幾個變量，包括當前的風險費用利率和信用利差環境、預付費和整體保費、基礎投資組合以及現金和現金等價物餘額的變化。合資企業和有限合夥企業的可變投資收入，包括某些有限合夥企業的未實現損益，每年也會有所不同，可能會根據股票市場表現以及某些投資的股息和分配時間而變化很大。投資收入根據平均資產和被認為適合支持部門運營的相關資本水平分配給經營部門。

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目錄

與投資有關的收益(損失)、淨額增加的主要原因如下：

•在截至2021年6月30日的三個月和六個月內，該公司重新定位了其投資組合，分別產生了2300萬美元和1.77億美元的資本收益。

•在截至2021年6月30日或2020年6月30日的三個月內，固定期限的信貸損失撥備沒有實質性減值或變化。在截至2021年6月30日的6個月中，公司確認減少了300萬美元的減值和固定期限信貸損失撥備的變化，而2020年前6個月增加了3400萬美元。

•與modco/基金扣留條約相關的嵌入式衍生品公允價值的變化，使截至2021年6月30日的三個月和六個月的投資相關收益(虧損)分別淨增加1600萬美元和6600萬美元，而截至2020年6月30日的三個月和六個月增加(減少)100萬美元和(2.29億美元)。

•在截至2021年6月30日的3個月和6個月期間確認了4800萬美元和1.55億美元的未實現收益，包括前面提到的由於某些成本法有限合夥企業公允價值變化而在2021年第一季度記錄的7000萬美元的修正。

截至2021年和2020年6月30日止三個月的綜合有效税率分別為28.5%和18.9%，截至2021年和2020年6月30日止六個月的實際税率分別為27.6%和28.6%。有關公司合併實際税率的更多信息，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註9-“所得税”。

某些衍生工具的影響

該公司在合併收益中確認modco或預扣基金、股票指數年金(“EIA”)和具有保證最低福利附加條件的可變年金嵌入衍生品的公允價值的任何變化。該公司利用獨立衍生品將損益表的波動性降至最低，這是由於與保證的最低福利附加者相關的嵌入式衍生品的公允價值發生變化而引起的。下表列出了嵌入衍生品和相關獨立衍生品對所示期間所得税前收入的影響(以百萬美元為單位)：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
Modco/扣留資金：
未實現收益(虧損)			$	16					$	1					$	15					$	66					$	(229)					$	295
遞延收購成本/轉讓費			(7)						2						(9)						(23)						115						(138)
淨效果			9						3						6						43						(114)						157
環境影響評估：
未實現收益(虧損)			3						(7)						10						33						(19)						52
遞延收購成本/轉讓費			(1)						2						(3)						(17)						10						(27)
淨效果			2						(5)						7						16						(9)						25
保障最低福利乘客：
未實現收益(虧損)			(16)						107						(123)						1						(21)						22
相關獨立衍生品，扣除遞延收購成本/轉讓金			20						(70)						90						(33)						94						(127)
淨效果			4						37						(33)						(32)						73						(105)
衍生品獨立後的總淨效應			$	15					$	35					$	(20)					$	27					$	(50)					$	77

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目錄

按細分市場劃分的運營結果

美國和拉丁美洲業務

美國和拉丁美洲的業務包括該公司在美國、墨西哥和巴西的辦事處產生的業務。墨西哥和巴西的辦事處為其他拉美國家的客户提供服務。美國和拉丁美洲的業務由兩個主要部分組成：傳統和金融解決方案。傳統部門主要從事個人死亡風險、健康和長期護理的再保險，其次是團體再保險。金融解決方案部門包括資產密集型解決方案和資本解決方案。金融解決方案部門內的資產密集型包括年金和公司擁有的人壽保險單的共同保險，在較小程度上還包括基於費用的合成擔保投資合同，其中包括僅限投資的穩定價值合同。金融解決方案部門的資本解決方案主要涉及通過相對低風險的再保險和其他交易增強被割讓公司的財務實力和監管盈餘狀況，幫助被割讓公司滿足適用的監管要求。通常，由於交易的低風險性質，這些交易不符合公認會計原則下的再保險資格，因此只有相關的費用淨額反映在簡明綜合損益表的其他收入中。.

下表彙總了該公司美國和拉丁美洲業務在所述時期的所得税前收入：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
(百萬美元)			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	1,593					$	1,469					$	124					$	3,025					$	2,854					$	171
投資收益，扣除相關費用後的淨額			509						420						89						974						815						159
與投資有關的收益(損失)，淨額			31						22						9						31						(145)						176
其他收入			116						54						62						174						113						61
總收入			2,249						1,965						284						4,204						3,637						567
福利和費用：
索賠和其他保單福利			1,439						1,607						(168)						3,239						3,027						212
記入貸方的利息			200						157						43						331						305						26
保單購置費用及其他保險費			238						204						34						469						341						128
其他運營費用			51						38						13						99						82						17
福利和費用總額			1,928						2,006						(78)						4,138						3,755						383
所得税前收入			$	321					$	(41)					$	362					$	66					$	(118)					$	184

2021年第二季度所得税前收入的增加是由於美國傳統部門的索賠和其他政策福利減少了9%，Financial Solutions在經驗收益方面的強勁表現，交易和其他費用的增加，以及房地產合資企業的可變投資收入和有限合夥企業投資的未實現收益增加。2021年前六個月所得税前收入的增長也歸因於美國金融解決方案公司嵌入式衍生品的影響。與2020年實現的資本收益相比，已實現的資本損失和美國死亡率市場上大幅上升的索賠部分抵消了6個月的增長。與2020年同期相比，美國死亡率市場前六個月的索賠大幅增加，主要是因為與2020年同期相比，2021年前三個月個人死亡率業務中的大額和非大額索賠頻率有所增加。雖然尚不能提供所有索賠的死因，但該公司認為，超額索賠費用主要是新冠肺炎造成的。

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目錄

傳統再保險

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
(百萬美元)			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	1,578					$	1,454					$	124					$	2,997					$	2,827					$	170
投資收益，扣除相關費用後的淨額			233						177						56						440						338						102
與投資有關的收益(損失)，淨額			1						7						(6)						7						—						7
其他收入			4						4						—						9						10						(1)
總收入			1,816						1,642						174						3,453						3,175						278
福利和費用：
索賠和其他保單福利			1,418						1,558						(140)						3,158						2,925						233
記入貸方的利息			18						18						—						35						37						(2)
保單購置費用及其他保險費			206						195						11						388						370						18
其他運營費用			39						29						10						75						63						12
福利和費用總額			1,681						1,800						(119)						3,656						3,395						261
所得税前收入(虧損)			$	135					$	(158)					$	293					$	(203)					$	(220)					$	17
關鍵指標：
有效人壽保險																					16194億美元						16,205億美元
索賠和其他保單福利佔淨保費的百分比(“損失率”)			89.9		%				107.2		%										105.4		%				103.5		%
保單購置成本和其他保險費佔淨保費的百分比			13.1		%				13.4		%										12.9		%				13.1		%
其他營業費用佔淨保費的百分比			2.5		%				2.0		%										2.5		%				2.2		%

美國和拉丁美洲傳統部門第二季度所得税前收入的增加主要是由於美國死亡率市場的索賠減少了9%，這主要是由於新冠肺炎或新冠肺炎相關因素導致的索賠減少以及投資收益的增加。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的6個月所得税前虧損減少，主要原因是投資收入增加，部分被可歸因於新冠肺炎或新冠肺炎相關因素的索賠增加所抵消。

收入

•截至2021年6月30日的三個月和六個月期間，淨保費的增加主要是由於有機增長以及新的銷售。該細分市場增加了新的人壽業務生產，以有效保險面值衡量，2021年第二季度和2020年第二季度分別為357億美元和253億美元，2021年和2020年前六個月分別為642億美元和593億美元。保費增長的另一個原因是現有交易的重組和擴展，以及部分收回退步的個人人壽業務。

•截至2021年6月30日的3個月和6個月期間，淨投資收入的增長主要是由於與投資有限合夥企業和私募股權基金相關的可變投資收入增加，主要是基礎投資的未實現收益以及房地產合資企業的可變投資收入增加。

福利和費用

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月的損失率下降，主要是由於個人死亡率行業的有利索賠經歷，主要歸因於新冠肺炎或新冠肺炎相關因素的索賠比2020年減少。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的6個月的損失率上升，主要是由於新冠肺炎大流行導致的個人死亡率行業出現了不利的大額和非大額索賠經歷。如上所述，雖然尚不能提供所有索賠的死因，但該公司估計，截至2021年6月30日的6個月中，約有3.52億美元的超額索賠可歸因於新冠肺炎。

•截至2021年6月30日的三個月和六個月的其他運營費用增加，主要是由於激勵性薪酬支出增加。

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目錄

財務解決方案

截至6月30日的三個月，			2021																		2020																		2021年vs 2020年
			資產密集型						資本解決方案						總計						資產密集型						資本解決方案						總計						資產密集型						資本解決方案						總計
(百萬美元)
收入：
淨保費			$	15					$	—					$	15					$	15					$	—					$	15					$	—					$	—					$	—
投資收益，扣除相關費用後的淨額			276						—						276						241						2						243						35						(2)						33
與投資有關的收益(損失)，淨額			30						—						30						15						—						15						15						—						15
其他收入			85						27						112						24						26						50						61						1						62
總收入			406						27						433						295						28						323						111						(1)						110
福利和費用：
索賠和其他保單福利			21						—						21						49						—						49						(28)						—						(28)
記入貸方的利息			182						—						182						139						—						139						43						—						43
保單購置費用及其他保險費			32						—						32						7						2						9						25						(2)						23
其他運營費用			8						4						12						7						2						9						1						2						3
福利和費用總額			243						4						247						202						4						206						41						—						41
所得税前收入			$	163					$	23					$	186					$	93					$	24					$	117					$	70					$	(1)					$	69

截至6月30日的6個月，			2021																		2020																		2021年vs 2020年
			資產密集型						資本解決方案						總計						資產密集型						資本解決方案						總計						資產密集型						資本解決方案						總計
(百萬美元)
收入：
淨保費			$	28					$	—					$	28					$	27					$	—					$	27					$	1					$	—					$	1
投資收益，扣除相關費用後的淨額			533						1						534						474						3						477						59						(2)						57
與投資有關的收益(損失)，淨額			24						—						24						(145)						—						(145)						169						—						169
其他收入			111						54						165						52						51						103						59						3						62
總收入			696						55						751						408						54						462						288						1						289
福利和費用：
索賠和其他保單福利			81						—						81						102						—						102						(21)						—						(21)
記入貸方的利息			296						—						296						268						—						268						28						—						28
保單購置費用及其他保險費			79						2						81						(31)						2						(29)						110						—						110
其他運營費用			17						7						24						14						5						19						3						2						5
福利和費用總額			473						9						482						353						7						360						120						2						122
所得税前收入			$	223					$	46					$	269					$	55					$	47					$	102					$	168					$	(1)					$	167

資產密集型再保險

截至2021年6月30日的三個月，美國和拉丁美洲金融解決方案公司資產密集型部門所得税前收入增加，主要是由於交易和其他費用增加，投保人體驗良好，包括新冠肺炎的影響以及更高的投資相關收益(損失)、共同保險和基金預扣投資組合的淨額。截至2021年6月30日的6個月的增長也是由於嵌入衍生品的公允價值淨增長。

截至2021年6月30日，支持這一細分市場的投資資產基礎從截至2020年6月30日的235億美元增加到267億美元。

•資產基礎的增加主要是由於新交易的增長。

•截至2021年6月30日和2020年6月30日，分別有48億美元和31億美元的投資資產為留存利息的基金，其中90%以上與兩個客户有關聯。

49

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目錄

某些衍生工具的影響

由於某些衍生品的公允價值發生變化，資產密集型業務的收入往往不穩定，這些衍生品包括與再保險條約相關的嵌入式衍生品或在MODCO基礎上預扣的資金，以及與該公司對股本指數年金和可變年金的再保險相關的嵌入式衍生品，以及具有保證的最低福利附加條件的可變年金。期間之間的波動主要是由於投資條件的變化，包括但不限於利率變動(包括無風險利率和信用利差)、隱含波動性、公司自身的信用風險和股票市場表現，所有這些都是計算公允價值的因素。因此，管理層認為，區分這些衍生品變化的影響(扣除相關對衝活動)和推動相關條約盈利的主要因素(即投資收入、手續費收入(包括在其他收入中)和計入利息)是有幫助的。管理層認為這些波動沒有實現，不會影響當前的現金流、貸記利率或基礎條約的價差表現。

下表總結了資產密集型結果，並量化了這些嵌入衍生品對報告期間的影響。某些衍生品之前的收入、某些衍生品之前的收益和支出以及所得税和某些衍生品之前的收益不應被視為GAAP收入、GAAP收益和支出以及GAAP所得税前收益的替代品。

(百萬美元)						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
						2021						2020						2021						2020
收入：
總收入						$	406					$	295					$	696					$	408
更少：
嵌入衍生品-modco/預扣基金條約						14						(7)						59						(230)
有保證的最低福利附加條款和相關的自營衍生品						—						39						(65)						113
某些衍生工具之前的收入						392						263						702						525
福利和費用：
福利和費用總額						243						202						473						353
更少：
嵌入衍生品-modco/預扣基金條約						6						(2)						23						(115)
有保證的最低福利附加條款和相關的自營衍生品						(4)						2						(33)						40
股票指數年金						(2)						5						(16)						9
某些衍生工具前的利益及開支						243						197						499						419
所得税前收入：
所得税前收入						163						93						223						55
更少：
嵌入衍生品-modco/預扣基金條約						8						(5)						36						(115)
有保證的最低福利附加條款和相關的自營衍生品						4						37						(32)						73
股票指數年金						2						(5)						16						(9)
所得税和某些衍生工具前的收入						$	149					$	66					$	203					$	106

嵌入導數–MODCO/預扣資金條約–代表嵌入衍生品的公允價值變化，這些衍生品以與在modco基礎上編寫的條約或預扣資金相關的利息扣留的資金為基礎。嵌入衍生工具的公允價值變動反映在收入中，而對遞延收購費用的相關影響則反映在收益和費用上。本公司利用信貸估值調整，對截至2021年及2020年6月30日止六個月該等嵌入衍生工具的公允價值變動並無重大影響。

與modco/預扣基金相關的嵌入式衍生品的公允價值變化，扣除遞延收購成本，第二季度所得税前收入分別增加(減少)800萬美元和(500萬)美元，截至2021年和2020年6月30日的6個月分別增加(減少)3600萬美元和1.15億美元。第二季度收入增加的主要原因是所扣留基金內的基礎投資攤銷。截至2021年6月30日的六個月，收入增加主要是由於信貸利差收緊，但部分被更高的無風險利率所抵消。

50

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目錄

保障最低福利乘客–代表與公司可變年金再保險相關的保證最低福利相關的影響。擔保最低收益的公允價值變化以及本公司為大幅對衝負債而購買的獨立衍生品(利率掉期、金融期貨和股票期權)的公允價值變化反映在收入中，而對遞延收購費用的相關影響反映在收益和費用中。嵌入衍生品擔保最低福利的公允價值變動是扣除與投資相關的收益(虧損)增加(減少)後的淨額，第二季度淨額為(800萬美元)和2900萬美元，截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月分別為(6300萬美元和1.27億美元)，與公司利用信貸估值調整相關。

在考慮到相關獨立衍生品的變化後，擔保最低福利的公允價值變化使第二季度所得税前收入分別增加(減少)400萬美元和3700萬美元，截至2021年和2020年6月30日的6個月分別增加(減少)3200萬美元和7300萬美元。截至2021年6月30日的三個月收入增加，主要是由於有利的對衝影響。截至2021年6月30日的6個月的收入減少，主要是由於信貸估值調整減少，扣除遞延收購費用的相關影響，增加了擔保最低福利負債的公允價值。

股票指數年金– 表示在對相關遞延收購費用進行調整後，權益指數年金負債的變化超過了賬户價值的變化。與股票指數年金相關的嵌入式衍生負債的公允價值變化，使第二季度所得税前收入分別增加(減少)200萬美元和(500萬)美元，截至2021年和2020年6月30日的六個月分別增加(減少)1600萬美元和(900萬美元)。2021年前六個月收入增加的主要原因是無風險利率的增加，這有降低負債公允價值的影響。

上述衍生品的變化被管理層視為未實現，不影響相關條約的當前現金流、貸記利率或價差表現。期間之間的波動主要是由於投資條件的變化，包括但不限於利率變動(包括基準利率和信用利差)、信用估值調整、隱含波動率和股票市場表現，所有這些都是計算公允價值的因素。因此，管理層認為，區分這些衍生品變化的影響和推動相關條約盈利的主要因素，即投資收入、手續費收入(包括在其他收入中)和計入利息，是有幫助的。

在某些衍生品之前的討論和分析：

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月，所得税和某些衍生品前的收入分別增加了8300萬美元和9700萬美元。增加的主要原因是交易和其他費用的增加，投保人的良好體驗，包括新冠肺炎的影響，以及更高的投資相關收益(損失)、共同保險和預扣投資組合的淨額。

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月，扣除某些衍生品之前的收入分別增加了1.29億美元和1.77億美元。這一增長主要是由於與最近執行的交易相關的收入、與EIA再保險相關的股票期權公允價值的增加以及與投資相關的收益(虧損)的增加，即共同保險投資組合的淨額。與股票期權相關的對投資收入的影響被計入利息的相應變化大大抵消。

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月，扣除某些衍生品之前的福利和支出分別增加了4600萬美元和8000萬美元。第二季度和前六個月的增長主要是由於股票市場表現改善以及最近執行的交易帶來的好處，與EIA再保險相關的利息增加。投資收益的相應增加大大抵消了與股票期權相關的計入利息的影響。

資本解決方案

與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月，美國和拉丁美洲資本解決方案業務的所得税前收入分別減少了100萬美元和100萬美元，降幅為4.2%和2.1%。減少的主要原因是交易終止，但部分被新交易的增長和現有交易的有機增長所抵消。根據交易規模和完成時間的不同，這項業務賺取的費用可能會有很大差異，因此可能會在不同時期波動。

•截至2021年6月30日、2021年6月和2020年6月30日，以税前法定盈餘、基於風險的資本和其他財務結構衡量，從客户公司承擔的再保險金額分別為223億美元和194億美元。

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目錄

加拿大業務

該公司主要通過RGA Canada公司在加拿大開展再保險業務，協助客户進行資本管理活動以及死亡率和發病率風險管理。加拿大業務主要從事傳統再保險，主要包括傳統的個人人壽再保險，其次是債權人、團體人壽和健康、危重疾病和殘疾再保險。債權人保險涵蓋死亡、殘疾或嚴重疾病時個人、抵押或商業貸款的未償還餘額，期限通常比傳統的個人人壽保險短。加拿大金融解決方案部門包括長壽和資本解決方案。

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
(百萬美元)			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	324					$	274					$	50					$	627					$	555					$	72
投資收益，扣除相關費用後的淨額			63						50						13						123						100						23
與投資有關的收益(損失)，淨額			—						6						(6)						2						(6)						8
其他收入			5						3						2						9						4						5
總收入			392						333						59						761						653						108
福利和費用：
索賠和其他保單福利			298						233						65						582						473						109
記入貸方的利息			—						—						—						—						—						—
保單購置費用及其他保險費			47						43						4						92						88						4
其他運營費用			11						9						2						21						18						3
福利和費用總額			356						285						71						695						579						116
所得税前收入			$	36					$	48					$	(12)					$	66					$	74					$	(8)

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月的所得税前收入下降，主要是由於與新冠肺炎大流行相關的索賠和其他政策福利增加。這些增長被加拿大傳統部門淨保費和投資收入的增長部分抵消。

•外幣波動可能會導致財務報表行項目的差異。外匯波動導致截至2021年6月30日的三個月和六個月的所得税前收入增加了400萬美元。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨值。

傳統再保險

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
(百萬美元)			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	301					$	254					$	47					$	581					$	514					$	67
投資收益，扣除相關費用後的淨額			63						50						13						123						99						24
與投資有關的收益(損失)，淨額			—						6						(6)						2						(6)						8
其他收入			2						1						1						3						—						3
總收入			366						311						55						709						607						102
福利和費用：
索賠和其他保單福利			277						216						61						543						436						107
記入貸方的利息			—						—						—						—						—						—
保單購置費用及其他保險費			46						42						4						91						87						4
其他運營費用			11						9						2						19						17						2
福利和費用總額			334						267						67						653						540						113
所得税前收入(虧損)			$	32					$	44					$	(12)					$	56					$	67					$	(11)
關鍵指標：
有效人壽保險																					4683億美元						4092億美元
索賠和其他保單福利佔淨保費的百分比(“損失率”)			92.0		%				85.0		%										93.5		%				84.8		%
保單購置成本和其他保險費佔淨保費的百分比			15.3		%				16.5		%										15.7		%				16.9		%
其他營業費用佔淨保費的百分比			3.7		%				3.5		%										3.3		%				3.3		%

截至2021年6月30日的三個月和六個月的所得税前收入下降，主要是由於與2020年同期相比，不利的個人生命死亡經歷，部分被投資收入的增加所抵消。

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目錄

收入

•該細分市場增加了新的人壽業務生產，以有效保險面值衡量，2021年第二季度和2020年第二季度分別為85億美元和91億美元，2021年和2020年前六個月分別為227億美元和213億美元。

•截至2021年6月30日的三個月和六個月的淨投資收入增加，主要是由於可變投資收入增加，以及基礎業務量增長導致投資資產基礎增加，部分被利率下降所抵消。

•2021年第二季度投資相關收益(虧損)淨額減少，主要歸因於信用利差明顯收緊導致2020年第二季度信用違約衍生品公允價值增加，而2021年第二季度信用利差發生了非實質性變化。截至2021年6月30日的6個月的增長是由於2021年前6個月信用違約衍生品的公允價值略有增加，而由於2020年第一季度信用利差的顯著擴大，2020年前6個月信用違約衍生品的公允價值有所下降。

福利和費用

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月的損失率上升，主要是由於個人死亡率行業的不利索賠經歷，這主要歸因於新冠肺炎大流行。雖然目前還不能提供所有索賠的死因，但該公司估計，截至2021年6月30日的6個月中，約有4,900萬美元的超額索賠可歸因於新冠肺炎或新冠肺炎相關因素。

財務解決方案再保險

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
(百萬美元)			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	23					$	20					$	3					$	46					$	41					$	5
投資收益，扣除相關費用後的淨額			—						—						—						—						1						(1)
與投資有關的收益(損失)，淨額			—						—						—						—						—						—
其他收入			3						2						1						6						4						2
總收入			26						22						4						52						46						6
福利和費用：
索賠和其他保單福利			21						17						4						39						37						2
記入貸方的利息			—						—						—						—						—						—
保單購置費用及其他保險費			1						1						—						1						1						—
其他運營費用			—						—						—						2						1						1
福利和費用總額			22						18						4						42						39						3
所得税前收入(虧損)			$	4					$	4					$	—					$	10					$	7					$	3

2021年第二季度所得税前收入與2020年同期持平。2021年前六個月所得税前收入的增加主要是長壽業務良好的死亡率體驗的結果。

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目錄

歐洲、中東和非洲業務

歐洲、中東和非洲(“EMEA”)業務包括主要由設在法國、德國、愛爾蘭、意大利、中東、荷蘭、波蘭、南非、西班牙和英國(“英國”)的辦事處產生的業務。EMEA由兩大部分組成：傳統解決方案和金融解決方案。傳統部分主要通過各種人壽、健康和危重疾病產品的年度可續保期限和共同保險協議提供再保險。再保險協議可以是臨時協議或自動協議，主要涵蓋個人風險，在某些市場中還包括集體風險。財務解決方案部門包括再保險和與長壽封閉區塊、支付年金、資本管理解決方案和財務再保險相關的其他交易。

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
(百萬美元)			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	517					$	409					$	108					$	1,034					$	852					$	182
投資收益，扣除相關費用後的淨額			74						79						(5)						142						126						16
與投資有關的收益(損失)，淨額			2						16						(14)						18						10						8
其他收入			5						3						2						7						4						3
總收入			598						507						91						1,201						992						209
福利和費用：
索賠和其他保單福利			456						314						142						1,000						701						299
記入貸方的利息			2						16						(14)						1						(1)						2
保單購置費用及其他保險費			28						33						(5)						59						64						(5)
其他運營費用			41						30						11						78						67						11
福利和費用總額			527						393						134						1,138						831						307
所得税前收入			$	71					$	114					$	(43)					$	63					$	161					$	(98)

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月的所得税前收入下降，主要是由於不利的死亡體驗，主要是來自新冠肺炎的影響。這些跌幅因淨保費上升而被部分抵銷。

•外幣波動可能會導致財務報表行項目的差異。與2020年同期相比，外匯匯率波動導致截至2021年6月30日的三個月和六個月的所得税前收入增加了600萬美元。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨值。

傳統再保險

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
(百萬美元)			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	433					$	352					$	81					$	871					$	742					$	129
投資收益，扣除相關費用後的淨額			24						18						6						44						37						7
與投資有關的收益(損失)，淨額			—						—						—						—						—						—
其他收入			2						1						1						1						(1)						2
總收入			459						371						88						916						778						138
福利和費用：
索賠和其他保單福利			414						301						113						883						635						248
記入貸方的利息			—						—						—						—						—						—
保單購置費用及其他保險費			27						32						(5)						56						62						(6)
其他運營費用			30						22						8						57						48						9
福利和費用總額			471						355						116						996						745						251
所得税前收入(虧損)			$	(12)					$	16					$	(28)					$	(80)					$	33					$	(113)
關鍵指標：
有效人壽保險																					8614億美元						7728億美元
索賠和其他保單福利佔淨保費的百分比(“損失率”)			95.6		%				85.5		%										101.4		%				85.6		%
保單購置成本和其他保險費佔淨保費的百分比			6.2		%				9.1		%										6.4		%				8.4		%
其他營業費用佔淨保費的百分比			6.9		%				6.3		%										6.5		%				6.5		%

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目錄

與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月的所得税前收入下降。這些下降是由於糟糕的死亡率體驗造成的，主要是由於新冠肺炎的影響。這兩個期間的跌幅均因淨保費上升而被部分抵銷。

收入

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月的淨保費有所增加，這是由於新條約和現有條約的業務量增加。

•該細分市場增加了新的人壽業務生產，以有效保險面值衡量，2021年第二季度和2020年同期分別為878億美元和651億美元，截至2021年6月30日的6個月和2020年同期分別為1154億美元和980億美元。

福利和費用

•2021年第二季度和前六個月損失率的上升是由於不利的死亡率體驗，這主要歸因於新冠肺炎。雖然並非所有索賠都有死亡原因，但該公司估計，在截至2021年6月30日的6個月裏，約有1.3億美元的超額索賠可歸因於新冠肺炎或新冠肺炎相關因素。

•2021年第二季度和前六個月保單收購成本和其他保險費用佔淨保費的比例下降，是由於保費和收購成本較低或沒有收購成本的交易的整體增長。

•截至2021年6月30日的三個月和六個月的其他運營費用增加，主要是由於激勵性薪酬支出增加。

財務解決方案

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
(百萬美元)			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	84					$	57					$	27					$	163					$	110					$	53
投資收益，扣除相關費用後的淨額			50						61						(11)						98						89						9
與投資有關的收益(損失)，淨額			2						16						(14)						18						10						8
其他收入			3						2						1						6						5						1
總收入			139						136						3						285						214						71
福利和費用：
索賠和其他保單福利			42						13						29						117						66						51
記入貸方的利息			2						16						(14)						1						(1)						2
保單購置費用及其他保險費			1						1						—						3						2						1
其他運營費用			11						8						3						21						19						2
福利和費用總額			56						38						18						142						86						56
所得税前收入(虧損)			$	83					$	98					$	(15)					$	143					$	128					$	15

與2020年同期相比，2021年第二季度所得税前收入減少的主要原因是，扣除相關費用和投資相關收益(虧損)後，投資收入淨額減少。2021年前六個月所得税前收入的增長主要是由於新的業務活動和支持該部門支出年金業務的投資的投資相關收益。

收入

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月的淨保費增加，主要是由於關閉的長壽塊業務量增加。

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月的淨投資收入減少，截至2021年6月30日的六個月的淨投資收入增加，主要是由於與單位掛鈎政策相關的收入減少和增加，這些收入隨市場表現波動，並被計入利息的減少所抵消。

•與投資有關的收益(虧損)淨額在三個月和六個月分別減少和增加，主要是由於CPI掉期衍生工具的公平市場價值因未來通脹預期的變化而波動。

福利和費用

•索賠和其他保單福利的增加是關閉的長壽區塊業務量增加的結果。

55

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目錄

•福利和開支的增加被主要歸因於出售Leidsche的利息減少部分抵消。Leidsche是該公司位於荷蘭的子公司，發行與單位掛鈎的產品。本分部貸記的利息涉及貸記給與單位掛鈎產品的合同持有人的金額。這一數額將根據合同持有人的投資選擇、股票回報和利率而波動。投資收益的相應變化大大抵消了與單位掛鈎產品相關的計入利息的影響。

亞太業務

亞太地區的業務包括主要設在澳大利亞、中國大陸、香港、印度、日本、馬來西亞、新西蘭、新加坡、韓國和臺灣地區的辦事處產生的業務。傳統部分的主要再保險類型包括個人和團體人壽和健康、危重疾病、殘疾和養老金。再保險協議可以是臨時協議或自動協議，主要涵蓋個人風險，在某些市場還包括集體風險。養老金是澳大利亞政府強制實施的強制性退休儲蓄計劃。養老金基金為員工積累退休基金，此外，通常還提供人壽保險和殘疾保險。金融解決方案部門包括金融再保險、資產密集型以及某些殘疾和生命塊。

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
(百萬美元)			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	664					$	638					$	26					$	1,326					$	1,348					$	(22)
投資收益，扣除相關費用後的淨額			65						48						17						126						92						34
與投資有關的收益(損失)，淨額			15						15						—						26						(18)						44
其他收入			13						10						3						30						24						6
總收入			757						711						46						1,508						1,446						62
福利和費用：
索賠和其他保單福利			620						546						74						1,184						1,163						21
記入貸方的利息			15						11						4						30						24						6
保單購置費用及其他保險費			52						39						13						106						102						4
其他運營費用			51						42						9						100						85						15
福利和費用總額			738						638						100						1,420						1,374						46
所得税前收入			$	19					$	73					$	(54)					$	88					$	72					$	16

•截至2021年6月30日的三個月所得税前收入減少的主要原因是，與上一季度相比，亞洲的索賠經歷不利，但亞洲金融解決方案再保險業務的持續增長部分抵消了這一下降。前六個月所得税前收益的增加主要是由於投資收入、淨收益和與投資相關的收益(虧損)的增加，與前一時期相比，淨收益被亞洲的不利索賠經歷部分抵消。

•外幣波動可能會導致財務報表行項目的差異。與2020年同期相比，外匯波動導致截至2021年6月30日的三個月和六個月的所得税前收入分別增加(100萬)美元和100萬美元。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨值。

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目錄

傳統再保險

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
(百萬美元)			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	616					$	607					$	9					$	1,225					$	1,243					$	(18)
投資收益，扣除相關費用後的淨額			34						27						7						67						54						13
與投資有關的收益(損失)，淨額			—						—						—						(1)						—						(1)
其他收入			3						2						1						9						6						3
總收入			653						636						17						1,300						1,303						(3)
福利和費用：
索賠和其他保單福利			578						514						64						1,096						1,069						27
記入貸方的利息			—						—						—						—						—						—
保單購置費用及其他保險費			41						34						7						84						83						1
其他運營費用			46						41						5						91						80						11
福利和費用總額			665						589						76						1,271						1,232						39
所得税前收入(虧損)			$	(12)					$	47					$	(59)					$	29					$	71					$	(42)
關鍵指標：
有效人壽保險																					5161億美元						6495億美元
索賠和其他保單福利佔淨保費的百分比(“損失率”)			93.8		%				84.7		%										89.5		%				86.0		%
保單購置成本和其他保險費佔淨保費的百分比			6.7		%				5.6		%										6.9		%				6.7		%
其他營業費用佔淨保費的百分比			7.5		%				6.8		%										7.4		%				6.4		%

所得税前收入的減少主要是亞洲(主要是印度)淨不利索賠的結果。前六個月的下降也是今年到目前為止澳大利亞淨保費下降的結果。

57

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目錄

收入

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月的淨保費增加，主要是由於新業務的生產，部分被澳大利亞保費的下降所抵消。2021年前6個月的保費主要是由於2020年6月30日生效的兩個大型集團條約不再續簽，導致澳大利亞集團業務的保費下降。

•該部門增加了新的人壽業務生產，以有效保險面值衡量，2021年第二季度和2020年第二季度分別為109億美元和166億美元，截至2021年6月30日和2020年6月30日的六個月分別增加了185億美元和323億美元，這是由於新的業務生產和有效交易被澳大利亞兩個大型集團條約的失效、重新捕獲和不續簽所抵消。

福利和費用

•與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月的損失率上升，主要是由於亞洲的不利索賠經歷。雖然目前還不能提供所有索賠的死因，但該公司估計，在截至2021年6月30日的6個月裏，約有6,300萬美元的索賠可歸因於新冠肺炎或新冠肺炎相關因素，其中約5,700萬美元發生在印度。

財務解決方案

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
(百萬美元)			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	48					$	31					$	17					$	101					$	105					$	(4)
投資收益，扣除相關費用後的淨額			31						21						10						59						38						21
與投資有關的收益(損失)，淨額			15						15						—						27						(18)						45
其他收入			10						8						2						21						18						3
總收入			104						75						29						208						143						65
福利和費用：
索賠和其他保單福利			42						32						10						88						94						(6)
記入貸方的利息			15						11						4						30						24						6
保單購置費用及其他保險費			11						5						6						22						19						3
其他運營費用			5						1						4						9						5						4
福利和費用總額			73						49						24						149						142						7
所得税前收入(虧損)			$	31					$	26					$	5					$	59					$	1					$	58

第二季度所得税前收入的增加主要是由於業務的持續增長。2021年前六個月所得税前收益的增加是由於衍生品公允價值的有利波動，以及亞洲現有資產密集型業務的持續增長和有利經驗。在截至2021年和2020年6月30日的6個月裏，以税前法定盈餘、基於風險的資本和其他金融再保險結構衡量，從客户公司承擔的再保險金額分別為16億美元和32億美元。從這項業務中賺取的費用可能會因交易的規模、複雜性和時機的不同而有很大不同，因此可能會在不同時期波動。

收入

•第二季度淨保費增加的原因是，與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月，單一溢價資產密集型交易的貢獻有所增加。

•截至2021年6月30日的6個月期間，與投資相關的收益(虧損)增加，主要是由於信貸利差收緊和未來通脹預期上升，信用違約和CPI掉期衍生品的公允價值出現有利波動。

福利和費用

•第二季度索賠和其他政策福利的增加是由於截至2021年6月30日的三個月，與2020年同期相比，單一溢價資產密集型交易的準備金增加。

公司和其他

公司收入和其他收入主要包括未分配的投資資產的投資收入、與投資有關的損益和服務費。公司和其他費用包括對保單收購成本和其他保險收入項目中分配給運營部門的資本費用的抵消，未分配的間接費用和執行成本，

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目錄

與債務有關的利息支出，與公司抵押品融資和證券化交易相關的投資收入和費用，以及服務業務費用。此外，公司和其他包括某些全資子公司(如RGAX)和合資企業的業績，這些合資企業除其他活動外，開發和營銷技術，併為保險和再保險行業提供諮詢和外包解決方案。公司增加了在這一領域的投資和支出，以努力既支持客户又支持客户並加快開發新的解決方案和服務，以提高消費者對壽險業的參與度，從而創造新的未來收入來源。

(百萬美元)			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2021						2020						2021年vs 2020年						2021						2020						2021年vs 2020年
收入：
淨保費			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
投資收益，扣除相關費用後的淨額			48						48						—						206						106						100
與投資有關的收益(損失)，淨額			64						22						42						337						(45)						382
其他收入			29						20						9						39						21						18
總收入			141						90						51						582						82						500
福利和費用：
索賠和其他保單福利			—						—						—						—						—						—
記入貸方的利息			1						3						(2)						2						5						(3)
保單獲取成本和其他保險收入			(26)						(29)						3						(54)						(57)						3
其他運營費用			86						69						17						156						131						25
利息支出			43						42						1						88						83						5
抵押品融資和證券化費用			2						4						(2)						5						10						(5)
福利和費用總額			106						89						17						197						172						25
所得税前收入(虧損)			$	35					$	1					$	34					$	385					$	(90)					$	475

截至2021年6月30日的3個月和6個月期間，所得税前收入的增加主要是由於總收入的增加，並被其他運營費用的增加部分抵消。

•2021年前6個月淨投資收入的增長包括將某些有限合夥企業的約9200萬美元税前未實現收益重新分類，公司對此採用股權會計方法，從AOCI重新歸類為淨投資收益。未實現收益本應直接計入與被投資人報告為收益的前幾個期間相同的淨投資收入中。

•截至2021年6月30日的三個月和六個月，投資相關收益(虧損)淨額的增加分別包括被視為投資公司的有限合夥企業投資賬面價值變化的2700萬美元和1.31億美元。第一季度確認的賬面價值變動中有70,000,000美元涉及使用每股資產淨值(“NAV”)或其等價物，將賬面價值從成本減去減值調整為公允價值法，這在以前的期間本應確認。截至2021年6月30日的三個月和六個月的其餘增長歸因於固定期限證券的銷售收益，抵押貸款的信貸損失撥備因對新冠肺炎疫情影響的看法改善而進行的假設更新而減少，以及衍生品和股票證券的公允價值變化。

•截至2021年6月30日的三個月和六個月的其他運營費用增加，主要是由於激勵性薪酬支出增加。

流動性與資本資源

概述

該公司相信，來自其可用資金來源的現金流將為未來12個月提供足夠的現金流，以滿足公司目前在各種情況下的流動資金需求，這些情況包括提前重新簽訂再保險條約的潛在風險、市場事件以及與疫情相關的高於預期的索賠。鑑於與新冠肺炎疫情相關的不確定性以及金融市場的相關波動，該公司繼續保持高於其歷史餘額的現金和現金等價物餘額。該公司定期進行流動性壓力測試，以確保其資產組合包括足夠的高質量流動資產，這些資產可用於在壓力情況下增強其流動性狀況。這些資產可用作與各種第三方進行擔保借款交易的抵押品，或在需要時在公開市場出售證券。該公司的流動資金需求一直並將繼續通過運營的淨現金流提供資金。然而，在出現重大意外現金需求的情況下，根據市場狀況以及金額和時機，公司有多種可供選擇的流動資金

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目錄

流動性需求。這些替代方案包括承諾信貸安排下的借款、擔保借款、發行長期債務、優先證券或普通股的能力，以及根據市場條件出售投資資產。

當前市場環境

在截至2021年6月30日的6個月中，該公司不包括利差業務的平均投資收益率為5.15%，比2020年同期高出108個基點。平均收益率的增加主要歸因於前述與權益法有限合夥企業相關的會計調整，以及平均投資資產基礎和總收益率的增加，主要是由於本年度可變投資收入的增加。不過，目前的利率環境繼續給公司的投資收益率帶來下行壓力。本公司的保險責任，特別是其年金產品，對不斷變化的市場因素非常敏感。可供出售的固定期限證券的未實現收益總額從2020年12月31日的74億美元降至2021年6月30日的58億美元。同樣，未實現虧損總額從2020年12月31日的1.97億美元增加到2021年6月30日的2.67億美元。

只要公司對發行人的信用保持滿意，公司將繼續持有任何顯示未實現虧損的投資證券，直至恢復。如上所述，截至2021年6月30日，固定期限證券58億美元的未實現收益總額仍然遠遠超過2.67億美元的未實現虧損總額。該公司不依賴短期資金或商業票據，到目前為止還沒有經歷過流動性壓力，在可預見的未來也沒有預期到這種壓力。

該公司預計其儲備將是充足的，假設所有其他因素保持不變，即使未來五年利率保持在當前水平，它也不會減記遞延收購成本，也不會被要求採取任何行動來增加資本。雖然本公司已感受到持續低利率和股票市場波動的壓力，並可能繼續這樣做，但其業務和經營業績對這些風險並不過於敏感。死亡率和發病風險仍然是公司面臨的最大風險。儘管管理層相信該公司目前的資本基礎足以支持其在當前運營水平下的業務，但它仍在繼續監測新的商業機會和任何可能因不斷變化的金融格局而產生的相關新資本需求。

控股公司

RGA是一家保險控股公司，其流動性的主要用途包括但不限於其運營公司的即時資本需求、向股東支付的股息、普通股回購和債務利息支付。RGA流動性的主要來源包括其籌資活動的收益、未部署企業投資的利息收入、RGA再保險公司、RCM和羅克伍德再保險公司的盈餘票據收到的利息收入，以及運營子公司的股息。下表提供了RGA的比較信息(百萬美元)：

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
						2021						2020						2021						2020
利息和股息收入						$	32					$	183					$	64					$	408
利息支出						51						50						103						100
對附屬公司的出資						3						18						7						33
發行無關聯債務						—						598						—						598
向股東派發股息						47						43						95						87
發行普通股(扣除費用)						—						481						—						481
購買庫存股						2						—						2						153

						2021年6月30日						2020年12月31日
現金和投資資產						$	611					$	1,308

見附表II第15項–有關RGA的其他財務信息，請參閲2020年度報告中的“註冊人的簡明財務信息”。

如附註9所述，該公司幾乎所有外國子公司的未分配收益已無限期地再投資於這些非美國業務–2020年年報合併財務報表附註中的“所得税”由於美國税制改革通常免除外國子公司股息的美國聯邦所得税，如果這些資金匯回國內，公司預計不會產生實質性所得税。

RGA努力維持一種資本結構，為其子公司提供財務和運營靈活性，信用評級支持其在金融服務市場的競爭地位，以及股東回報。作為公司資本部署戰略的一部分，該公司近年來根據董事會的授權回購了RGA普通股，並向RGA股東支付了股息。RGA目前的股票回購計劃於2019年1月獲得董事會批准，授權回購至多4億美元的普通股。2021年8月3日，公司宣佈解除現有股份回購暫停。回購活動的速度取決於

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目錄

各種因素，如可用現金水平、對超額資本替代用途(如收購和有效的再保險交易)的成本和收益的評估，以及RGA的股票價格。

股息和股票回購計劃活動的基本細節如下(單位：百萬，不包括股票數據)：

			截至6月30日的六個月，
			2021						2020
向股東派發股息			$	95					$	87
購買庫存股(1)			—						153
支付給股東的總金額			$	95					$	240
購買庫藏股數量(1)			—						1,074,413
每股平均價格			$	—					$	142.05

(1)不包括用於執行和結算某些股票激勵獎勵的股票。

2020年6月5日，公司完成了6172,840股普通股的公開發行，每股面值0.01美元，公開發行價為每股81.00美元，公司獲得淨收益約4.81億美元。公司授予承銷商在2020年6月2日的承銷協議後30天內以每股81.00美元的發行價從公司購買至多925,926股普通股的選擇權。承銷商的選擇權沒有行使，於2020年7月2日到期。該公司將此次發行的淨收益用於一般企業用途。

2021年7月，RGA董事會宣佈季度股息為每股0.73美元。未來的所有股息支付由RGA董事會自行決定，並將取決於公司的收益、資本要求、保險監管條件、經營條件以及董事會可能認為相關的其他因素。RGA可以支付的股息數額將在一定程度上取決於其再保險子公司的運營情況。有關公司股票回購計劃的信息，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註3-“股權”。

債務

該公司的某些債務協議包含有關留置權、發行和處置受限制子公司的股票、合併淨值的最低要求、債務與資本的最高比率以及控制條款變更等方面的財務契約限制。按照債務協議的定義，該公司必須保持截至每個會計季度最後一天的最低綜合淨值53億美元。此外，截至每個會計季度最後一天計算的合併債務不能超過公司合併債務加調整後合併股東權益總和的35%。正在進行的實質性契約違約可能需要立即支付根據各種協議到期的金額，包括本金。此外，該公司的債務協議包含交叉加速契約，這將使未償還的借款在任何協議下發生重大未治癒契約違約的情況下立即支付，包括但不限於，當到期債務的金額超過這些協議、破產程序或任何其他導致債務到期日加快的事件時不償還債務。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司根據其債務協議分別有32億美元和36億美元的未償還借款，並遵守了這些協議下的所有契約。截至2021年6月30日和2020年12月31日，長期未償債務平均淨利率分別為4.48%和4.54%。公司支付債務本金和利息的能力取決於子公司的收益和盈餘、未分配資本收益的投資收益、控股公司的可用流動資金以及公司籌集額外資金的能力。

2020年6月9日，RGA發行了2030年6月15日到期的3.15%優先債券，面值6億美元。該證券已在美國證券交易委員會註冊。淨收益約為5.93億美元，部分用於償還公司2021年第二季度到期的4億美元5.000%優先票據，其餘用於一般企業用途。資本化發行成本約為500萬美元。

本公司與參考本公司債務評級或其財務實力評級的交易對手簽訂衍生品協議。如果未來任何一個評級被下調，可能會觸發公司衍生品協議中的某些條款，這可能會對整體流動性產生負面影響。對於公司的大部分衍生品協議，如果長期優先債務評級降至BBB+(標準普爾)或Baa1(穆迪)以下，或財務實力評級降至A-(標準普爾)或A3(穆迪)以下，就會發生終止事件。

該公司可以借入最多8.5億美元的現金，並在其將於2023年8月到期的循環信貸安排上獲得多種貨幣的信用證。截至2021年6月30日，該公司沒有未償還的現金借款，根據這一安排，該公司沒有未償還的現金借款和2100萬美元的已發行但未提取的信用證。

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目錄

根據公司的歷史現金流和目前的財務業績，管理層相信RGA的現金流將足以使RGA至少在未來12個月內履行其義務。

信貸和承諾貸款

截至2021年6月30日，公司維持了8.5億美元的銀團循環信貸安排和某些承諾的信用證安排，總額達11億美元。見附註13–有關這些安排的進一步資料，請參閲2020年年報綜合財務報表附註中的“債務”一詞。

本公司已取得以本公司承接業務的各關聯保險公司和非關聯保險公司為受益人的銀行信用證。這些信用證代表了再保險協議下的履約保證，並允許轉讓公司獲得法定準備金信用。其中某些信用證包含類似於上述“債務”討論中所述的金融契約限制。截至2021年6月30日，以第三方為受益人的未償還銀行信用證約為2300萬美元。此外，根據適用的規定，當公司將業務轉移給其關聯子公司時，公司使用信用證來獲得法定準備金信用。該公司將業務割讓給其附屬公司，以幫助減少某些司法管轄區(如美國和英國)所需的監管資本金。該公司認為，支持附屬公司業務所需的資本反映了比企業最初管轄的地區更現實的預期，後者的資本要求通常被認為是相當保守的。截至2021年6月30日，來自多家銀行的15億美元信用證未結清，但未提取，支持公司各子公司之間的再保險。

現金流

該公司來自其再保險業務的主要現金流入包括從分拆公司收到的保費和存款資金。與這些現金流有關的主要流動性問題是，分拆公司提前重新獲得再保險合同，以及該公司再保險的年金產品失效。公司投資資產的本金現金流入來自投資收入以及投資資產的到期和出售。與這些現金流入有關的主要流動性問題涉及債務人違約的風險和利率波動。本公司對這些風險的管理非常嚴密。見下面的“投資”和“利率風險”。

額外的流動性來源，以應對超出經營性現金流入和手頭當前現金和等價物的意外現金流出，還包括根據循環信貸安排提取資金，根據該安排，截至2021年6月30日，公司的可用資金為8.29億美元。截至2021年6月30日，該公司還可以通過抵押借款從FHLB獲得4.19億美元的資金。截至2021年6月30日，該公司本可以在不違反任何現有債務契約的情況下借入這些額外金額。

該公司的主要現金流出涉及支付債權債務、貸記利息、營業費用、所得税、向股東分紅、購買庫存股以及債務和其他融資義務下的本金和利息。本公司尋求限制其對任何單一被保險人的損失風險，並追回根據超額承保和共同保險合同將再保險割讓給其他保險企業或再保險人而支付的部分福利(見附註2–2020年年報合併財務報表附註中的“重大會計政策和公告”)。該公司對其破產管理人進行年度財務審查，以評估財務穩定性和業績。本公司從未經歷過與分拆安排有關的重大違約，在向分拆管理人收取可追討的索償方面亦沒有遇到任何困難；然而，不能保證該等分拆管理人的未來表現或未來索償的可追索性。該公司管理層相信，其現金和現金等價物以及目前的流動資金來源足以滿足未來12個月的現金需求，儘管與疫情相關的不確定性。

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目錄

流動性和資本的主要來源和用途摘要

公司流動資金和資本的主要來源和用途概述如下：

						截至6月30日的6個月，
						2021						2020
						(百萬美元)
資料來源：
			經營活動提供的淨現金			$	2,330					$	2,579
			發行普通股所得款項淨額			—						481
			長期債券發行收益			—						598
			股票期權的行使，淨額			—						1
			衍生品頭寸和其他安排的現金抵押品變動			184						93
			由普遍人壽和其他方面的變化提供的現金
			投資型保單和合同			79						575
			總來源			2,593						4,327
用途：
			用於投資活動的淨現金			2,173						1,024
			向股東分紅			95						87
			抵押品融資和證券化票據的償還			65						160
			發債成本			—						5
			長期債務的本金支付			401						1
			購買庫存股			2						162
			匯率變動對現金的影響			11						24
			總用途			2,747						1,463
現金和現金等價物淨變化						$	(154)					$	2,864

運營現金流 –本公司再保險業務的本金現金流入來自保費、投資和手續費收入、年金對價和存款基金。本金現金流出涉及與各種人壽保險和健康保險、年金和殘疾產品、營業費用、所得税支付和未償債務利息相關的負債。與這些現金流相關的主要流動性問題是保費和投資收入短缺的風險，特別是在債權水平異常高的時期。

來自投資的現金流 –本公司投資活動的本金現金流入來自投資資產本金的償還、投資資產到期日的收益、投資資產的出售以及獨立衍生品的結算。本金現金流出與購買投資、發放政策性貸款和結算獨立衍生品有關。該公司通常有投資活動的現金淨流出，因為保險業務的現金流入根據其資產/負債管理紀律進行再投資，為保險負債提供資金。本公司通過其信用風險管理程序密切監測和管理這些風險。與這些現金流有關的主要流動性問題是債務人違約的風險和市場混亂，這可能使公司難以出售投資。

融資現金流 –該公司融資活動的本金現金流入來自發行RGA債務和股權證券，以及與萬能人壽和其他投資型保單和合同相關的存款基金。本金現金流出來自償還債務、向股東支付股息、購買庫存股，以及與萬能人壽和其他投資型保單和合同相關的提款。與這些現金流有關的一個主要流動性問題是合同持有人和投保人提款的風險。

合同義務

該公司的合同義務與2020年年度報告中報告的合同義務相比沒有其他重大變化，但以下情況除外：

•該公司與利息敏感債務相關的合同義務從2020年12月的371億美元增加到2021年6月30日的417億美元，這主要是由於第二季度完成的一筆大型資產密集型交易。根據這些承諾，大部分到期付款預計將在五年後支付。

63

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目錄

•該公司與有限合夥企業和其他投資相關承諾相關的合同義務從2020年12月的11億美元增加到2021年6月30日的18億美元，這主要是因為本期新的投資機會增加。根據這些承諾，大部分到期付款預計將在未來12個月內支付。

資產/負債管理

該公司積極管理其現金和投資資產，採用一種旨在平衡質量、多樣化、資產/負債匹配、流動性和投資回報的方法。投資過程的目標是優化税後風險調整後的投資收入和税後風險調整後的總回報，同時以現金流和持續期為基礎管理資產和負債。

該公司已經為其經營部門建立了目標資產組合，這代表了旨在在可接受的風險參數範圍內為其負債提供有利可圖資金的投資戰略。這些策略包括有效期限、收益率曲線敏感度和凸度、流動性、資產部門集中度和信貸質量的目標和限制。

該公司的資產密集型產品主要由對反映在公司資產負債表上的固定到期日證券的投資以及與割讓公司之間的預留資金安排支持。投資指導方針是根據負債組合中產品的類型、期限和行為來構建投資組合，以實現目標盈利水平。該公司管理資產密集型業務，以便在投資賺取的利率與計入基礎利息敏感型合同負債的利率之間提供有針對性的利差。該公司定期審查預測不同利率情景的模型及其對盈利能力的影響。其中某些資產密集型協議，主要是在美國和拉丁美洲的金融解決方案運營部門，通常由轉讓公司扣留的固定期限證券提供資金。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司的流動性狀況(現金和現金等價物以及短期投資)分別為34億美元和36億美元。鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性和金融市場的相關波動，本公司增加了流動性頭寸。流動性需求由運營單位進行的估值分析確定，並由產品組合驅動。對活期負債和短期流動資產的定期評估旨在調整特定的投資組合，以及它們的期限和到期日，以迴應預期的流動性需求。

見附註4中的“證券借貸和其他”–簡明綜合財務報表附註中的“投資”，以瞭解與公司的證券借貸和回購/逆回購計劃相關的信息。除了與第三方簽訂證券協議外，RGA的某些子公司還簽訂了公司間證券借貸協議，以更有效地採購證券借給第三方，並提供更有效的監管資本管理。

該公司是FHLB的成員，持有8400萬美元的FHLB普通股，這些普通股包括在公司壓縮綜合資產負債表上的其他投資資產中。

本公司已根據擔保投資合同與FHLB簽訂融資協議，根據該協議，本公司已發行融資協議以換取現金，FHLB已被授予對本公司的商業和住宅抵押支持證券以及商業抵押貸款的全面留置權，這些證券用於抵押本公司在融資協議下的義務。公司對這些質押資產保持控制，只要沒有違約事件，剩餘的合格抵押品足以滿足抵押品維護水平，公司就可以使用、混合、扣押或處置抵押品的任何部分。這一一攬子留置權所代表的融資協議和相關擔保協議規定，一旦本公司發生任何違約事件，FHLB的追回僅限於本公司在未償還融資協議下的負債金額。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司根據擔保投資合同與FHLB達成的融資協議的負債金額為18億美元，計入公司簡明綜合資產負債表上的利息敏感型合同負債。這些協議的預付款主要以商業和住宅抵押支持證券、商業抵押貸款以及美國財政部和政府機構證券為抵押。抵押品的金額超過負債，取決於擔保投資合同的資產類型。

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目錄

投資

投資管理

本公司的投資和衍生策略涉及使其再保險產品和其他義務的特點相匹配，並尋求使資產的利率敏感性與再保險負債的估計利率敏感性接近。該公司通過戰略性和戰術性資產配置、證券和衍生戰略，在資產/負債管理和紀律嚴明的風險管理框架內實現其收入目標。衍生品策略在公司的風險管理框架內使用，以幫助管理資產和/或負債中的期限、貨幣和其他風險，並複製某些資產的信用特徵。

公司的投資組合管理小組與企業風險管理部門合作，為公司國內和國際投資組合的資產製定投資政策。本公司持有的所有投資，無論是直接持有的投資，還是在利息再保險安排中扣留的基金的投資，都將受到監控，以確保符合本公司聲明的投資保單限額以及適用司法管轄區保險法律法規規定的任何限額。有關公司投資的更多信息，請參見簡明合併財務報表附註中的附註4-“投資”。

新冠肺炎的效應

在新冠肺炎疫情造成全球金融市場混亂後，信貸市場在2021年上半年繼續復甦。本公司對一些受新冠肺炎影響最大的資產類別和行業有敞口，如商業抵押貸款、新興市場債務、能源和航空公司；然而，本公司在這些資產類別中的主要敞口是優質資產。該公司繼續監測和評估新冠肺炎疫情對其投資組合的影響，並正在與借款人密切合作，評估任何短期現金流問題。

投資組合構成

截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司的現金和投資資產總額分別為796億美元和758億美元，如下所示(以百萬美元為單位)：

						2021年6月30日						佔總數的百分比						2020年12月31日						佔總數的百分比
固定期限證券，可供出售						$	58,287					73.2		%				$	56,735					74.8		%
股權證券						147						0.2						132						0.2
房地產抵押貸款						6,481						8.1						5,787						7.6
政策性貸款						1,254						1.6						1,258						1.7
按利息扣繳的資金						7,049						8.9						5,432						7.2
短期投資						184						0.2						227						0.3
其他投資資產						2,924						3.7						2,829						3.7
現金和現金等價物						3,254						4.1						3,408						4.5
現金和投資資產總額						$	79,580					100.0		%				$	75,808					100.0		%

投資收益率

下表列出了按攤銷成本計算的綜合平均投資資產、淨投資收益、投資收益率、可變投資收益(“VII”)和不包括VII的投資收益率，這些收益在不同時期可能有很大差異(以百萬美元為單位)。該表不包括價差相關業務。利差相關業務主要與本公司賺取資產與負債利差的合同有關。其他利差相關業務的收益率在不同程度上的波動，通常會受到負債貸方利息的相應調整。

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2021						2020						**增加/* 美元(減少)						2021						2020						**增加/* 美元(減少)
按攤銷成本計算的平均投資資產			$	33,587					$	30,420					$	3,167					$	33,266					$	29,923					$	3,343
淨投資收益			$	383					$	305					$	78					$	846					$	604					$	242
年化投資收益率(按攤銷成本計算的淨投資收益與平均投資資產的比率)			4.64		%				4.07		%				57bps						5.15		%				4.07		%				108 bps
Vii(包括在淨投資收益中)			$	78					$	16					$	62					$	240					$	19					$	221
不含VII的年化投資收益率(不含VII的淨投資收益與平均投資資產之比，按攤餘成本計算，不包括僅含VII的資產)			3.84		%				3.99		%				(15)bps						3.82		%				4.09		%				(27)bps

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目錄

與去年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月的投資收益率有所增加，主要是由於有限合夥企業和房地產合資企業的可變收入增加，這些收入包括在壓縮的合併資產負債表上的其他投資資產中。與去年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月，不包括可變投資收入的投資收益率下降，主要原因是持續的低利率環境。

可供出售的固定期限證券

提供截至2021年6月30日和2020年12月31日按類型劃分的攤銷成本、信貸損失撥備、未實現損益和估計公允價值的表格，請參閲簡明合併財務報表附註4-“投資”中的“可供出售的固定到期日證券”。

該公司持有各種類型的可供出售的固定期限證券，並將其分類為公司證券(“公司”)、加拿大和加拿大省級政府證券(“加拿大政府”)、住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”)、資產支持證券(“ABS”)、商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)、美國政府和機構(“美國政府”)、州和政治分支機構以及其他外國政府、超國家和外國政府支持的企業(“其他外國政府”)。RMBS、ABS和CMBS統稱為“結構性證券”。截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司固定到期日證券合併投資組合中分別約93.9%和94.0%為投資級。

選擇投資的重要因素包括多樣化、質量、收益率、看漲保護和潛在的總回報率。這些因素的相對重要性取決於市場狀況、基礎再保險責任和現有投資組合特徵。截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司擁有的浮動利率證券分別約佔固定到期日證券總額的5.2%和5.6%。由於利息支付的波動，這些投資比投資組合中的其他固定收益投資具有更高的收益變異性。該公司持有浮動利率投資，以匹配主要反映在簡明綜合資產負債表中作為抵押品融資票據的特定浮動利率負債，以及加強資產管理戰略。

固定期限證券投資的最大資產類別是公司證券，截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司證券分別約佔固定期限證券總額的63.4%和63.9%。有關主要行業類型的表格，請參閲簡明合併財務報表附註4-“投資”中的“企業固定到期日證券”，這些行業類型包括截至2021年6月30日和2020年12月31日的企業固定到期日持有量。

截至2021年6月30日，公司對加拿大政府證券的投資佔總固定到期日證券公允價值的8.4%，而截至2020年12月31日的總固定到期日公允價值的9.1%。這些資產主要是高質量、長久期的省級地區性債券，其估值與利率曲線密切相關。這些資產的存續期較長，主要用於資產/負債管理，以滿足加拿大的監管要求。

該公司在其一些投資披露中引用了評級機構的指定。這些評級是基於國家公認的統計評級機構的評級，主要是穆迪、標準普爾和惠譽。維持NAIC法定會計基礎的公司保險子公司持有的結構性證券採用NAIC評級方法。NAIC為公開交易和私募證券指定名稱。NAIC指定的名稱範圍從1級到6級，1級和2級通常被認為是投資級(BBB或更高評級機構的指定)。3至6級的NAIC指定通常被認為低於投資級(BB或更低評級機構指定)。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司可供出售的固定到期日證券組合的質量(以公允價值和投資於各種評級類別的固定到期日證券佔整個可供出售固定到期日證券組合的百分比衡量)如下(以百萬美元為單位)：

												2021年6月30日																		2020年12月31日
NAIC 這是一種新的指定方式。						評級機構 名稱						攤銷成本						估計數 公允價值						*						攤銷成本						估計數 公允價值						*
1						AAA/AA/A						$	31,394					$	34,862					59.8		%				$	29,770					$	34,589					60.9		%
2						BBB						17,948						19,896						34.1						16,440						18,751						33.1
3						BB						2,575						2,683						4.6						2,480						2,588						4.6
4						B						686						678						1.2						713						697						1.2
5						CCC及更低版本						179						159						0.3						131						102						0.2
6						違約或接近違約						15						9						—						14						8						—
						總計						$	52,797					$	58,287					100.0		%				$	49,548					$	56,735					100.0		%

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目錄

該公司的固定到期日投資組合包括結構性證券。下表顯示了截至2021年6月30日和2020年12月31日該公司持有的結構性證券類型(以百萬美元為單位)： 

						2021年6月30日																		2020年12月31日
						攤銷成本						估計數 公允價值						佔總數的百分比						攤銷成本						估計數 公允價值						佔總數的百分比
RMBS：
代理處						$	623					$	667					9.9		%				$	686					$	744					11.0		%
非機構組織						700						710						10.5						1,049						1,073						15.8
總RMBS						1,323						1,377						20.4						1,735						1,817						26.8
ABS：
抵押貸款債券(CLO)						1,722						1,720						25.6						1,707						1,689						24.9
ABS，不包括CLO						1,745						1,762						26.2						1,392						1,403						20.7
總ABS						3,467						3,482						51.8						3,099						3,092						45.6
CMBS						1,774						1,869						27.8						1,790						1,868						27.6
總計						$	6,564					$	6,728					100.0		%				$	6,624					$	6,777					100.0		%

該公司的RMBS投資組合包括機構發行的直通證券和抵押抵押債券。機構發行的直通證券由聯邦住房貸款抵押貸款公司、聯邦全國抵押貸款協會或政府全國抵押貸款協會擔保或以其他方式支持。持有RMBS固有的主要風險是提前還款和延期風險，這些風險將影響收到現金的時間，並取決於抵押貸款利率水平。提前還款風險是本金支付比預期的意外增加，主要是由於業主再融資的結果。延期風險與本金支付從預期中意外放緩有關。此外，如果借款人無法支付其債務的合同利息或本金，非機構RMBS將面臨信用風險。該公司監控其抵押擔保證券，以減輕與這些風險相關的現金流不確定性的風險。

該公司的ABS投資組合主要包括CLO、單户租賃、集裝箱租賃、有軌電車租賃、飛機和學生貸款。持有ABS的主要風險是結構性風險、信用風險、資本市場風險和利率風險。結構性風險包括證券在資本結構中的現金流優先地位和標的抵押品固有的提前還款敏感性。信用風險包括抵押品收益的充分性和變現能力。信用風險通過信用增強來緩解，這些信用增強包括超額利差、過度抵押和從屬關係。資本市場風險包括一般利率水平和這些證券在市場上的流動性。

該公司的CMBS投資組合主要包括按物業類型、借款人和地理分佈不同的大型資產池證券化。持有CMBS的主要風險是結構性風險和信用風險。結構性風險包括證券在資本結構中的現金流優先地位和標的抵押品固有的提前還款敏感性。信用風險包括抵押品收益的充分性和變現能力。該公司專注於投資級評級部分，這些部分在基礎貸款的股本保護之外提供額外的信貸支持。這些資產被視為其他固定收益資產類別的一種有吸引力的替代選擇。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司與其固定到期日證券相關的未實現虧損總額分別為2.67億美元和1.97億美元。該公司監控其固定期限證券以確定價值減值，並評估諸如發行人的財務狀況、支付表現、遵守公約情況、一般市場和行業狀況、當前持有證券的意圖和能力以及各種其他主觀因素等因素。根據管理層的判斷，被確定存在預期信用損失的證券將計入公允價值小於攤銷成本的信用損失撥備。

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目錄

房地產抵押貸款

該公司的抵押貸款組合包括美國、加拿大和英國的投資，主要投資於商業寫字樓、輕工業物業和零售場所。按揭貸款組合按地區及物業類別多元化，詳情請參閲簡明綜合財務報表附註4-“投資”內“房地產按揭貸款”一節。該公司投資組合中的大多數抵押貸款規模最高可達3000萬美元，截至2021年6月30日的平均抵押貸款投資總額約為900萬美元。在截至2021年6月30日的6個月裏，該公司將其商業抵押貸款組合的信貸損失撥備減少了約1,900萬美元，以反映新冠肺炎疫情的最新前景。

該公司繼續監測和評估新冠肺炎疫情對其投資組合的影響，並正在與借款人密切合作，評估任何短期現金流問題。截至2021年6月30日止六個月，公司響應新冠肺炎修改了一筆商業按揭貸款的支付條款，賬面價值約為1,000萬美元。截至2020年12月31日止年度，公司響應新冠肺炎修改了約52筆商業按揭貸款的支付條款，賬面價值約為6.6億美元。這些貸款符合冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE法案”)規定的標準，不被視為問題債務重組。根據CARE Act的標準，這些貸款在2019年12月31日逾期不超過30天，修改內容包括推遲或推遲支付貸款本金或利息。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司記錄的抵押貸款投資、未攤銷遞延貸款發放費和費用總額以及信貸損失撥備的地理分佈如下(以百萬美元為單位)：

						2021年6月30日												2020年12月31日
						錄下來 投資						佔總數的百分比						錄下來 投資						佔總數的百分比
美國地區：
西						$	2,361					36.1		%				$	2,253					38.5		%
南						2,235						34.2						2,040						34.8
中西部						1,204						18.4						1,027						17.5
東北方向						410						6.3						277						4.7
小計-美國						6,210						95.0						5,597						95.5
加拿大						208						3.2						188						3.2
英國						117						1.8						76						1.3
其他						2						—						—						—
總計						$	6,537					100.0		%				$	5,861					100.0		%

有關公司抵押貸款信貸損失和減值準備政策的信息，請參閲公司2020年年報附註2-“重要會計政策和公告”中的“信貸損失和減值準備”。

有關信貸損失和減值準備的信息，請參閲簡明合併財務報表附註4-“投資”中的“房地產抵押貸款”。

信貸損失減值和撥備

公司對價值下降是否需要記錄信貸損失撥備的決定包括分析發行人是否及時支付合同款項，評估公司是否有可能根據證券的合同條款收回所有到期金額，以及分析公司收回投資攤銷成本的整體能力。有關更多信息，請參閲公司2020年年報附註2-“重要會計政策和公告”中的“信貸損失和減值準備”。下表彙總了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月的投資相關(收益)損失(淨額)，包括固定期限證券的減值和信貸損失撥備的變化、其他減值損失和抵押貸款信貸損失撥備的變化(以百萬美元為單位)。

			截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
			2021						2020						2021						2020
固定期限證券信貸損失準備的減值和變動			$	(5)					$	—					$	(3)					$	34
其他減值損失和撥備變動			(1)						5						(2)						5
按揭貸款信貸損失免税額的變動			(2)						17						(19)						30
總計			$	(8)					$	22					$	(24)					$	69

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目錄

截至2021年6月30日的6個月，信貸損失抵押貸款撥備減少，主要是由於新冠肺炎疫情的更新前景。截至2020年6月30日的6個月，固定期限證券的減值和信貸損失撥備的變化主要與高收益證券有關，這是由於新冠肺炎疫情導致全球市場的不確定性。此外，截至2020年6月30日的6個月，信貸損失抵押貸款撥備增加，主要是由於估計受到新冠肺炎疫情的影響。

關於按類別和等級列出公允價值估計低於攤銷成本的證券的估計公允價值和未實現虧損總額，以及截至2021年6月30日和2020年12月31日相關估計公允價值保持在攤餘成本以下的時間長度的表格，請參閲簡明合併財務報表附註4-“投資”中的“可供出售的固定期限證券的未實現虧損”。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司分別將其固定到期日證券中約6.7%和5.9%的證券歸類為3級(詳見簡明合併財務報表附註6-“資產負債公允價值”)。這些證券主要包括私募公司證券、銀行貸款和交易市場不活躍的加拿大省級帶狀債券。

有關公司證券借用、借出和回購/逆回購計劃的信息，請參閲簡明合併財務報表附註4-“投資”中的“證券借用、借出和回購協議”。

政策性貸款

大多數保單貸款都與一個客户相關聯。這些保單貸款不存在信用風險，因為在被保險人死亡或交回標的保單時，貸款金額不能超過對割讓公司的債務。現行條約的規定和基本政策決定了政策性貸款利率。本公司從保單貸款賺取的利率與貸記相應負債的利率之間賺取利差。

按利息扣繳的資金

對於在修訂共同保險基礎上籤訂的再保險協議和在共同保險基礎上籤訂的某些協議，等同於法定準備金淨額的資產被扣留，並由分拆公司合法擁有和管理，並在本公司的壓縮綜合資產負債表上反映為預留利息的資金。如果割讓公司資不抵債，該公司將需要對支持其儲備負債的資產主張債權。然而，本公司的虧損風險因其有能力抵銷其欠割讓公司的債權或津貼與割讓公司的欠款相抵銷的風險。利息按條約條款規定的利率計入按利息資產扣留的全部資金。本公司受扣留資產的投資業績影響，但不直接控制這些資產。這些資產主要是固定期限投資證券，構成與公司擁有的固定期限證券類似的風險。為了降低這一風險，本公司幫助制定讓渡公司所遵循的投資指導方針，並監督合規情況。截至2021年6月30日和2020年12月31日，扣留利息資金的割讓公司的平均財務實力評級為“A”。為了公司的利益，某些被割讓的公司保持着獨立的投資組合。

其他投資資產

其他投資資產包括有限合夥權益、合營企業(經營合營企業除外)、終身按揭、衍生合約、公允價值期權(“FVO”)合約持有人導向的單位掛鈎投資及FHLB普通股。關於截至2021年6月30日和2020年12月31日按類型劃分的公司其他投資資產賬面價值的表格，請參閲精簡合併財務報表附註4-“投資”中的“其他投資資產”。

該公司利用衍生金融工具保護公司免受其投資組合公允價值因利率變化而可能發生的變化，對衝證券購買價格變化的風險，對衝與生活福利有保證的可變年金再保險相關的負債，並管理投資組合的有效收益、到期日和期限。此外，該公司還利用衍生金融工具來降低與外幣匯率波動相關的風險。該公司使用交易所交易、中央清算和定製的場外衍生金融工具。

有關截至2021年6月30日和2020年12月31日持有的投資相關衍生工具的名義金額和公允價值的表格，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註5-“衍生工具”。

如果衍生金融工具的交易對手不履行義務，本公司可能面臨與信貸相關的損失。一般而言，本公司衍生工具合約的信用風險僅限於報告日資產頭寸中的非抵押衍生工具合約的公允價值和應計利息。截至2021年6月30日，該公司的信用敞口為1800萬美元。

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目錄

本公司通過與信譽良好的交易對手訂立交易、維持抵押品安排以及使用主協議來管理與場外衍生品相關的信用風險，主協議規定一個交易對手在每個到期日和終止時向另一個交易對手支付單一淨額。由於交易所交易的期貨通過受監管的交易所受到影響，頭寸每天按市值計價，因此在交易對手不履行義務的情況下，公司對信貸相關損失的敞口最小。有關公司衍生工具的更多信息，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註5-“衍生工具”。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司分別持有9.58億美元和9.35億美元的終身抵押貸款(扣除信貸損失撥備)，作為英國終身抵押貸款的實益權益。投資收入包括截至2021年和2020年6月30日的三個月的終身抵押貸款利息收入分別為1,300萬美元和1,000萬美元，以及截至2021年和2020年6月30日的六個月的終身抵押貸款利息收入分別為2,600萬美元和2,000萬美元。終身抵押貸款是指以借款人的住所為抵押，向55歲及以上的個人提供的貸款。終身抵押貸款可以與房屋淨值貸款相提並論，因為它允許借款人利用房屋淨值作為抵押品。貸款金額取決於房屋在發放時的評估價值、借款人的年齡和利率。與房屋淨值貸款不同的是，在借款人死亡或房屋出售之前，不需要支付本金或利息。終身抵押貸款也可以在發起時獲得全額資金，或者借款人可以申請類似於信用額度的定期資金。終身抵押貸款面臨風險，包括市場風險、信用風險、利率風險、流動性風險、運營風險、聲譽風險和法律風險。

新會計準則

見合併財務報表附註附註14-“新會計準則”。

第三項：關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指由於利率、外幣匯率、股票價格或商品價格的絕對或相對變化而導致金融工具價值波動的風險。在不同程度上，公司的產品和服務以及支持它們的投資活動都會產生市場風險。產生的市場風險以及公司管理這種風險的策略因產品而異。截至2021年6月30日，自2020年12月31日以來，公司對市場風險的經濟敞口或公司的企業風險管理職能沒有發生實質性變化，有關説明可在提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的第7A項“關於市場風險的定量和定性披露”中找到。

第四項：安全控制和程序

首席執行官和首席財務官評估了截至本報告所述期間結束時，交易所法案規則13a-15(E)規定的公司披露控制和程序的設計和運作的有效性。根據這一評價，首席執行官和首席財務官得出結論，這些披露控制和程序是有效的。

在截至2021年6月30日的季度內，公司對財務報告的內部控制(如交易法規則13a-15(F)所定義)沒有發生變化，這對公司對財務報告的內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。在截至2021年6月30日的季度裏，公司對財務報告的內部控制沒有發生變化，這對公司的財務報告內部控制產生了重大影響。由於新冠肺炎大流行，我們的大多數勞動力從2020年3月開始遠程工作。工作環境的這些變化並未對我們最近一個季度的財務報告內部控制產生實質性影響。*公司將繼續監測和評估新冠肺炎內部控制的情況，以最大限度地減少對內部控制設計和運營有效性的影響。

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目錄

第二部分-其他資料

第一項：第三項法律訴訟

該公司在其正常業務過程中會受到訴訟。本公司目前沒有重大訴訟。當本公司接到仲裁要求或訴訟通知或即將收到仲裁要求或訴訟通知時，本公司很可能會因此而蒙受損失，並且可能損失的金額是可以合理估計的。

項目11A.不同的風險因素

與公司此前在2020年年報中披露的風險因素相比，沒有發生實質性變化。

第二項：未登記的股權證券銷售和收益使用

發行人購買股票證券

下表彙總了RGA在截至2021年6月30日的季度內對其普通股的回購活動：

						股份總數： 購得(1)						平均每小時支付1美元的價格。 分享						股份總數： 購買了該產品，作為產品的一部分 公開宣佈的計劃 或程序(1)						最大數量(或 近似美元 價值)的股票在那一年5月 然而，我們將在以下條件下購買 計劃或計劃
2021年4月1日- 2021年4月30日						—						$	—					—						$	167,573,148
2021年5月1日- 2021年5月31日						845						$	126.86					—						$	167,573,148
2021年6月1日- 2021年6月30日						124						$	115.80					—						$	167,573,148

(1)RGA在2021年4月、5月和6月的股票回購計劃中沒有回購普通股。公司於2021年5月和6月分別從庫房淨髮行2,414股和2,095股，並從接受者手中回購845股和124股，以解決股權激勵獎勵接受者產生的所得税預扣要求。

2019年1月24日，RGA董事會批准了一項股份回購計劃，回購最多4億美元的RGA已發行普通股。該授權立即生效，沒有到期日。與此授權相關，董事會終止了2017年授予的股票回購權限。2021年8月3日，公司宣佈解除現有股份回購暫停。回購活動的速度取決於各種因素，如可用現金水平，對超額資本替代用途(如收購和有效的再保險交易)相關成本和收益的評估，以及RGA的股價。

項目6.所有展品

請參閲展品索引。

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展品索引

 

展品 數						描述
3.1						修訂和重新修訂的公司章程，自2020年5月21日起生效，通過引用附件3.1(I)併入2020年5月22日提交的當前8-K表格報告中。
3.2						修訂和重新修訂的章程，自2018年5月23日起生效，通過引用附件3.2併入2018年5月24日提交的當前Form 8-K報告中。
10.1						對美國再保險集團公司靈活股票計劃的修正案，自2021年5月19日起生效，通過引用附件10.1併入2021年5月20日提交的當前8-K表格報告中。
10.2						對美國再保險集團公司董事靈活股票計劃的修正案，自2021年5月19日起生效，通過引用附件10.2併入2021年5月20日提交的當前8-K表格報告中。
10.3						美國再保險集團，公司董事幻影股票計劃，自2021年5月19日起修訂和重述，通過引用附件10.3併入2021年5月20日提交的當前8-K表格報告中。
31.1						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302節通過的美國法典第18編第1350條對首席執行官的認證。
31.2						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302節通過的美國法典第18編第1350條對首席財務官的認證。
32.1						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350條對首席執行官的認證。
32.2						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的美國法典第18編第1350條對首席財務官的認證。
101.INS						XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101.SCH						XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL						XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.LAB						XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE						XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
101.DEF						XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
104						封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

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簽名

 

 

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。

						美國再保險集團有限公司
日期：2021年8月5日						發信人：			/s/安娜·曼寧
									安娜·曼寧(Anna Manning)
									總裁兼首席執行官
									(首席行政主任)
日期：2021年8月5日						由以下人員提供：			/s/託德·C·拉爾森(Todd C.Larson)
									託德·C·拉爾森
									高級執行副總裁兼首席財務官
									(首席財務會計官)

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