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目錄
美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
_________________________
表格10-Q
(標記一)
☒
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告
在截至本季度末的季度內2021年6月30日
或
☐
根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
從_的過渡期

委員會檔案號：001-12257
 ______________________________
水星總公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
 ________________________________
加利福尼亞95-2211612
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		(税務局僱主
識別號碼)
威爾郡大道4484號
洛杉磯,加利福尼亞90010
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
註冊人電話號碼，包括區號：(323) 937-1060
 _______________________________
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股MCY紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是  ý*o
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T條例第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ý*o
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。 
大型加速濾波器ý  加速的文件管理器☐
非加速文件服務器☐  規模較小的新聞報道公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。o
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐*ý
截至2021年7月29日，註冊人已發行和未償還的總金額為55,370,788其普通股的股份。

目錄


水星總公司
表格10-Q的索引
 
  頁面
第一部分-財務信息
項目1
財務報表
3
截至2021年6月30日和2020年12月31日的合併資產負債表
3
截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月的綜合營業報表
4
截至2021年和2020年6月30日的三個月和六個月的股東權益綜合報表
5
截至2021年6月30日和2020年6月30日的六個月合併現金流量表
6
合併財務報表附註
7
項目2
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
25
項目3
關於市場風險的定量和定性披露
46
項目4
管制和程序
48
第二部分-其他資料
項目1
法律程序
48
項目A
風險因素
49
項目2
未登記的股權證券銷售和收益的使用
49
項目3
高級證券違約
49
項目4
煤礦安全信息披露
49
項目5
其他信息
49
項目6
陳列品
50
簽名
51
2
目錄
第一部分-財務信息
 
項目1.財務報表

水星總公司及其子公司
綜合資產負債表
(單位：千)
2021年6月30日2020年12月31日
 (未經審計) 
資產
按公允價值計算的投資：
固定到期日證券(攤銷成本$3,595,994; $3,388,418)
$3,761,777 $3,549,810 
股權證券(成本為$694,913; $695,150)
870,556 803,851 
短期投資(成本為#美元409,400; $376,547)
408,471 375,609 
總投資5,040,804 4,729,270 
現金378,615 348,479 
應收款：
保險費621,704 599,070 
*(6,000)(10,000)
*615,704 589,070 
應計投資收益40,760 42,985 
其他10,309 10,730 
應收賬款總額666,773 642,785 
可收回的再保險項目52,705 48,579 
再保險應收賬款信貸損失撥備— (91)
*52,705 48,488 
遞延保單收購成本250,823 246,994 
固定資產(累計折舊淨額$296,747; $286,023)
181,969 178,923 
經營性租賃使用權資產36,896 40,554 
現行所得税623 — 
商譽42,796 42,796 
其他無形資產，淨額10,789 11,322 
其他資產34,155 38,635 
總資產$6,696,948 $6,328,246 
負債和股東權益
虧損和虧損調整費用準備金$2,091,015 $1,991,304 
未賺取的保費1,471,124 1,405,873 
應付票據372,732 372,532 
應付賬款和應計費用195,973 194,421 
經營租賃負債39,874 43,825 
現行所得税— 10,426 
遞延所得税52,616 41,132 
其他負債294,983 236,136 
總負債4,518,317 4,295,649 
承諾和或有事項
股東權益：
沒有面值或規定價值的普通股：
*70,000已發行和已發行的股票55,371; 55,358
98,872 98,970 
*留存收益2,079,759 1,933,627 
股東權益總額2,178,631 2,032,597 
總負債和股東權益$6,696,948 $6,328,246 

請參閲合併財務報表附註。
3
目錄
水星總公司及其子公司
合併業務報表
(單位為千，每股數據除外)
(未經審計)
 
 截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
 2021202020212020
收入：
淨保費收入$926,820 $811,898 $1,842,741 $1,734,471 
淨投資收益30,953 34,166 63,232 68,661 
已實現投資淨收益(虧損)58,805 158,426 100,496 (92,894)
其他2,197 1,353 5,402 3,915 
總收入1,018,775 1,005,843 2,011,871 1,714,153 
費用：
虧損和虧損調整費用657,228 495,300 1,283,572 1,146,970 
保單獲取成本150,984 149,706 315,414 306,240 
其他運營費用70,927 71,103 136,485 147,660 
利息4,235 4,268 8,577 8,523 
總費用883,374 720,377 1,744,048 1,609,393 
所得税前收入135,401 285,466 267,823 104,760 
所得税費用26,220 57,255 51,647 15,753 
淨收入$109,181 $228,211 $216,176 $89,007 
每股淨收益：
基本信息$1.97 $4.12 $3.90 $1.61 
稀釋$1.97 $4.12 $3.90 $1.61 
加權平均流通股：
基本信息55,371 55,358 55,366 55,358 
稀釋55,376 55,358 55,375 55,358 






















 

請參閲合併財務報表附註。
4
目錄
水星總公司及其子公司
合併股東權益報表
(單位：千)
(未經審計)

 截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
 2021202020212020
期初普通股$98,837 $98,863 $98,970 $98,828 
行使股票期權所得收益— — 215 — 
基於股份的薪酬費用35 35 70 70 
行使股票期權預扣税— — (383)— 
普通股，期末98,872 98,898 98,872 98,898 
期初留存收益2,005,600 1,524,581 1,933,627 1,700,674 
*預計2016-13年度採用ASU的累積效應(注1)— — — (2,014)
經調整的期初留存收益2,005,600 1,524,581 1,933,627 1,698,660 
淨收入109,181 228,211 216,176 89,007 
支付給股東的股息(35,022)(34,875)(70,044)(69,750)
留存收益，期末2,079,759 1,717,917 2,079,759 1,717,917 
期末股東權益總額$2,178,631 $1,816,815 $2,178,631 $1,816,815 


































請參閲合併財務報表附註。
5
目錄
水星總公司及其子公司
合併現金流量表
(單位：千)
(未經審計)
 截至6月30日的六個月，
 20212020
經營活動的現金流
淨收入$216,176 $89,007 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
折舊及攤銷36,842 32,982 
已實現投資(收益)損失淨額(100,496)92,894 
(增加)應收保費減少(26,634)271 
(增加)再保險可收回金額減少(4,217)28,566 
當期所得税和遞延所得税的變化435 (4,338)
遞延保單購置成本增加(3,829)(9,574)
增加(減少)虧損和虧損調整費用準備金99,711 (56,145)
未賺取保費的增加65,251 34,492 
應付賬款和應計費用增加375 48,778 
基於股份的薪酬70 70 
其他，淨額33,557 2,580 
經營活動提供的淨現金317,241 259,583 
投資活動的現金流
可供出售的固定到期日證券：
購買(574,598)(449,641)
銷售額86,022 106,986 
催繳股款或到期日225,650 84,238 
可供出售的股權證券：
購買(434,406)(680,955)
銷售額466,292 564,635 
打電話— 3,000 
應付和應收證券變動32,107 (2,219)
短期投資(增加)減少(1,126)159,112 
固定資產購置情況(17,802)(19,789)
其他，淨額973 12,555 
用於投資活動的淨現金(216,888)(222,078)
融資活動的現金流
支付給股東的股息(70,044)(69,750)
行使股票期權所得收益215 — 
融資租賃義務的支付(388)— 
用於融資活動的淨現金(70,217)(69,750)
現金淨增(減)30,136 (32,245)
現金：
新年伊始348,479 294,398 
期末$378,615 $262,153 
補充現金流披露
支付的利息$8,303 $8,298 
已繳納所得税，淨額$51,209 $20,091 










請參閲合併財務報表附註。
6
目錄
水星總公司及其子公司
合併財務報表附註
(未經審計)

1. 一般信息

合併和陳述的基礎

中期合併財務報表包括水星總公司及其子公司(本文統稱為“公司”)的賬目。公司子公司名單見截至2020年12月31日的公司年報10-K表附註1合併財務報表附註重要會計政策摘要。這些中期財務報表是按照美國公認會計原則(“GAAP”)編制的，該原則在某些方面與提交給保險監管機構的報告中的不同。本公司的財務數據未經審計。管理層認為，所有屬正常經常性性質的重大調整均已作出，以公平地反映本公司於2021年6月30日的財務狀況以及所呈報期間的經營業績和現金流。所有公司間交易和餘額都已取消。

某些通常包括在根據公認會計原則編制的年度財務報表中，但中期報告並不需要的財務信息，已從隨附的中期綜合財務報表和相關附註中省略。請讀者查閲公司截至2020年12月31日的10-K表格年度報告，以獲得更完整的描述和討論。截至2021年6月30日的6個月的經營業績和現金流不一定表明截至2021年12月31日的年度可能預期的業績。

某些前期金額已重新分類，以符合本期列報。

預算的使用

按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響報告期內報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告的收入和費用。這些估計要求公司應用複雜的假設和判斷，通常公司必須對本質上不確定並可能在隨後的時期發生變化的事項的影響做出估計。編制這些綜合財務報表時最重要的假設與虧損準備金和虧損調整費用(“LAE”)有關。實際結果可能與這些估計不同。見附註1.截至2020年12月31日止年度公司年報10-K表格中合併財務報表附註的重要會計政策摘要.
每股收益

有幾個不是截至2021年6月30日的三個月和六個月具有反稀釋作用的潛在攤薄證券。潛在的稀釋證券，其價值約為67,500普通股被排除在截至2020年6月30日的三個月和六個月的每股普通股稀釋收入的計算之外，因為它們的影響將是反稀釋的。
每股股息

該公司宣佈並支付每股股息$。0.6325及$0.6300在截至2021年和2020年6月30日的三個月內，每股股息為1美元1.2650及$1.2600在截至6月30日、2021年和2020年的六個月裏。
延期保單收購成本

遞延保單收購成本包括支付給外部代理的佣金、保費税、工資和某些其他承保成本，這些成本是遞增的或與成功獲得新的和續訂的保險合同直接相關的，並根據賺取的保費按比例在相關保單的有效期內攤銷。遞延保單收購成本限於從未到期保費和預期投資收入、估計虧損和虧損調整費用以及保費收入產生的服務成本中扣除後的剩餘金額。這個
7
目錄
剔除那些與成功收購保險合同沒有直接關係的成本，公司的遞延保單收購成本進一步受到限制。遞延保單收購成本攤銷為$151.0百萬美元和$149.7截至2021年和2020年6月30日的三個月分別為100萬美元和315.4百萬美元和$306.2截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月分別為600萬美元。本公司不會推遲廣告支出，而是按已發生的費用進行支出。該公司記錄的廣告費用淨額約為$11.6百萬美元和$9.2截至2021年和2020年6月30日的三個月分別為100萬美元和21.4百萬美元和$20.8截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月分別為600萬美元。

再保險

未到期保費和損失及虧損調整費用準備金在合併財務報表中列報，然後再扣除分給再保險公司。分給再保險公司的未到期保費和損失及虧損調整費用準備金分別計入公司合併資產負債表中的其他資產和可收回的再保險項目中。已賺取的保費和虧損以及虧損調整費用是扣除分保再保險的扣除額後列報的。
根據一份有效期至2021年12月31日的巨災參與再保險合同(“合同”)，本公司是假定的再保險人。本公司最高可報銷$31在合同項下的巨災損失組合中，如果實際損失率超過門檻損失率71%。如果實際損失率低於門檻損失率，本公司有資格獲得一定比例的承保利潤。

本公司是涵蓋廣泛風險的巨災再保險條約(以下簡稱“條約”)的締約國，該條約的有效期至2022年6月30日。該條約提供了#美元。792在承保的巨災損失超過$後，以每次事件為基礎的承保金額為百萬美元40百萬公司留任限額。該條約明確排除了佛羅裏達州的任何企業和加州地震中房主等固定資產保單的損失，但確實涵蓋了地震後火災造成的損失。該條約規定了一次全面恢復覆蓋範圍的限制，但在最高覆蓋層有一個微小的例外，幷包括一些額外的次要領土和覆蓋限制。

再保險對承保及賺取的財產險及意外傷害保費的影響如下：

截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2021202020212020
 (金額(以千為單位))
所寫的保費
直接$963,418 $823,031 $1,910,024 $1,772,775 
割讓(15,785)(10,041)(31,428)(21,399)
假設218 205 12,887 7,835 
*網。$947,851 $813,195 $1,891,483 $1,759,211 
賺取的保費
直接$931,833 $814,559 $1,852,900 $1,741,600 
割讓(15,617)(11,818)(31,160)(25,563)
假設3,299 2,056 6,590 4,103 
*網。$919,515 $804,797 $1,828,330 $1,720,140 

本公司確認讓渡保費收入約為$。16百萬美元和$12截至2021年和2020年6月30日的三個月分別為100萬美元和31百萬美元和$26分別為截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月的淨保費，這些淨保費包括在其合併運營報表中賺取的淨保費中。本公司確認讓與虧損及虧損調整費用約為$(4)百萬元及(15)分別為2021年6月30日和2020年6月30日止的三個月，以及(3)百萬元及(16分別在截至2021年、2021年和2020年6月30日的六個月中，虧損和虧損調整費用包括在合併營業報表中。截至2021年6月30日的三個月和六個月的負讓渡虧損和虧損調整費用主要是由於前幾年的巨災虧損得到了有利的發展，這些虧損已經割讓給了公司的再保險公司。截至2020年6月30日止三個月及六個月的負讓出虧損及虧損調整費用主要涉及太平洋燃氣及電力公司(“PG&E”)就過去若干野火索償向本公司作出的補償。該等從PG&E收回的虧損已割讓予該公司的再保險公司，因為原先的虧損已根據該條約割讓予其再保險公司。

8
目錄
該公司的保險附屬公司作為主要承保人，在再保險人無法履行再保險協議下的責任時，須支付損失。
與客户簽訂合同的收入(主題606)

該公司從與客户的合同中獲得的收入是其100%擁有的保險機構從第三方保險公司獲得的佣金收入，總額約為$5.0百萬美元和$4.5百萬美元，相關費用為$3.2百萬美元和$3.2分別為2021年6月30日和2020年6月30日止的三個月為100萬美元，以及11.3百萬美元和$9.2百萬美元，相關費用為$6.9百萬美元和$6.2截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月，分別為100萬美元。扣除相關費用後的所有佣金收入在公司綜合經營報表中計入其他收入，在公司分部報告中計入財產和意外傷害業務分部的其他收入(見附註13.分部信息)。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司擁有不是合同資產和合同負債，以及不是與未確認收入相關的剩餘業績義務。

雲計算安排的資本化實施成本

本公司的大部分雲計算安排涉及與託管本公司數據和計算基礎設施的第三方簽訂的服務合同，這些數據和計算基礎設施用於向其現有或潛在的投保人和保險代理人提供服務並支持與其進行交易。扣除累計攤銷後的雲計算安排資本化實施費用餘額為#美元。5.2百萬美元和$4.8於2021年6月30日及2020年12月31日分別為百萬元，並計入本公司綜合資產負債表內的其他資產。累計攤銷為$。3.4百萬美元和$2.12021年6月30日和2020年12月31日分別為100萬。資本化實施成本的攤銷費用為#美元。0.7百萬美元和$0.4截至2021年和2020年6月30日的三個月分別為100萬美元和1.3百萬美元和$0.7於截至2021年及2020年6月30日止六個月分別為百萬元，於本公司綜合經營報表中計入其他營運開支。

信貸損失準備

2020年1月1日，本公司採用ASU 2016-13。金融工具--信貸損失(主題326)與主題326上的某些附加ASU一起使用修改的回溯過渡方法，並認識到累積效果調整約為$2到2020年初留存收益為100萬美元。累計影響調整主要是由於重新估計了本公司在採用日的應收保費和再保險可收回保費餘額的未償餘額的信貸損失。主題326用一種反映未按公允價值通過淨收入核算的金融資產的預期信貸損失的方法取代了確認信貸損失的“已發生損失”方法。本公司的投資組合(不包括應計投資收入)不受議題326的影響，因為它將公允價值選擇權應用於其所有投資(見附註4.公允價值選擇權)。

應收保費

該公司的大部分應收保費本質上是短期的，應在一年內到期，這與其銷售的保險單的保單條款一致。一般來説，保費是在提供風險承保之前收取的，從而將公司面臨的信用風險降至最低。在估算無法收回的應收保費撥備時，公司會按州、行業和保費發生的年份評估客户餘額和沖銷情況。津貼估計數是根據根據當前趨勢的影響、合理和可支持的預測以及預期核銷金額的預期收回額調整後的歷史核銷百分比計算的。

本公司認為，一種新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)爆發導致的失業率持續高企，可能導致截至2021年6月30日的未償還保費餘額在整個使用壽命內出現高額無法收回的金額。此外，在疫情爆發後，該公司在2020年應客户要求提供了付款寬限期，這增加了收款的不確定性因素。經濟改善和失業率下降是2021年上半年信貸損失撥備減少的原因之一。





9
目錄
下表彙總了應收保費信貸損失撥備的變化情況：
 截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
 2021202020212020
 (金額(以千為單位))
期初餘額$7,000 $10,000 $10,000 $1,445 
**2016-13年度採用ASU的累積效應— — — 1,855 
調整後的期初餘額7,000 10,000 10,000 3,300 
*在此期間不計提預期信貸損失撥備(390)719 (2,532)8,888 
期內核銷金額(757)(885)(1,771)(2,543)
以前核銷的數額期間的追回147 166 303 355 
期末餘額$6,000 $10,000 $6,000 $10,000 

可收回的再保險項目

可追回再保險是指再保險人就已支付和未支付的損失以及損失調整費用應支付給本公司的餘額。一般來説，該公司使用違約分析來估計無法收回的再保險可收回金額。違約分析的主要組成部分是再保險人的再保險可收回餘額、扣除抵押品和本公司持有的任何受抵銷權約束的負債後的淨額，以及用於估計再保險人可能無法全額履行其未來義務的可能性的未來違約係數。未來違約因素的確定基於適用於特定財務實力評級類別的主要評級機構發佈的歷史違約因素。截至2021年6月30日，AM Best對公司再保險公司的財務實力評級在B++到A++之間。根據過去處理重大災難的經驗，本公司假設，截至2021年6月30日未償還損失的再保險可追回餘額的大部分將在未來5年內開具賬單並收取或註銷，已支付損失的未償還再保險可追回餘額將在一年內收取或註銷。

下表彙總了再保險應收賬款信貸損失撥備的變動情況：
 截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
 2021202020212020
 (金額(以千為單位))
期初餘額$— $148 $91 $— 
**2016-13年度採用ASU的累積效應— — — 159 
調整後的期初餘額— 148 91 159 
*在此期間不計提預期信貸損失撥備— (60)(91)(71)
期內核銷金額— — — — 
以前核銷的數額期間的追回— — — — 
期末餘額$— $88 $— $88 

應計利息應收賬款

該公司在採用326主題之日對其應計應收利息作出了允許的某些會計政策選擇：a)選擇在資產負債表上與相關金融資產分開列報應計利息應收餘額，b)選擇不計量應計應收利息金額的信用損失準備，而是通過轉回利息收入及時沖銷應計利息金額。“公司”就是這麼做的。不是對其應計利息應收賬款採用主題326，不會有任何累積影響的調整。該公司的應計應收利息餘額包括在其綜合資產負債表的應計投資收入中。在截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月期間，沒有被視為無法收回或註銷的應計應收利息金額。

2. 近期發佈的會計準則

2020年3月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了ASU 2020-04，參考匯率改革
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目錄
(主題848)，促進參考匯率改革對財務報告的影響。ASU 2020-04為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。本ASU中的修訂僅適用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或其他銀行間同業拆借利率(預計將因參考利率改革而停止)的合約、套期保值關係和其他交易。ASU 2020-04自2020年3月12日起至2022年12月31日對所有實體有效。公司期望在LIBOR到期前用替換利率修改其引用LIBOR的無擔保信貸工具(見附註11)時，將本ASU中的可選權宜之計應用於該無擔保信貸工具。該公司預計，應用這一ASU不會對其合併財務報表和相關披露產生任何實質性影響。

3. 金融工具

綜合資產負債表中記錄的金融工具包括投資、應收票據、其他應收賬款、出售的期權、應付賬款和無擔保應付票據。由於到期日較短，其他應收賬款和應付賬款的賬面價值接近其公允價值。所有投資在綜合資產負債表中均按公允價值列賬。

下表列出了金融工具的公允價值：
2021年6月30日2020年12月31日
 (金額(以千為單位))
資產
投資$5,040,804 $4,729,270 
應收票據5,698 5,725 
負債
售出的期權167 — 
無抵押票據423,236 415,253 
投資
該公司在首次確認符合條件的項目時，將公允價值選擇權應用於所有固定到期日和股本證券以及短期投資。投資售出成本按先進先出法確定，已實現損益計入已實現投資損益淨額。N公司的合併經營報表。有關更多信息，請參閲附註4.公允價值選項。

在正常的投資活動中，本公司與可變利益實體(“VIE”)建立或建立關係。VIE是一種實體，其投資者要麼缺乏控股權的某些基本特徵，如簡單多數退出權，要麼在沒有其他實體提供財務支持的情況下缺乏足夠的資金來為自己的活動提供資金。本公司對VIE進行持續的定性評估，以確定本公司是否擁有VIE的控股權，因此是否為主要受益者。當公司既有能力指導對VIE的經濟表現影響最大的活動，又有義務承擔VIE的損失或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益時，公司被視為擁有控股權。根據本公司的評估，如果確定自己是主要受益者，本公司將在其合併財務報表中合併VIE。

本公司不時組成特殊目的投資工具，以促進其涉及衍生工具(如總回報掉期)或有限合夥企業(如私募股權基金)的投資活動。該等特殊目的投資工具為綜合投資工具，因本公司已確定其為該等投資工具的主要受益人。在這些VIE違約的情況下，債權人對公司沒有追索權。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司對這些VIE沒有默示或無資金支持的承諾。本公司向這些VIE提供的財務或其他支持及其損失風險僅限於其抵押品和原始投資。

該公司通過其合併的VIE直接或間接投資於有限合夥企業或有限責任公司，如私募股權基金。該等投資為非綜合VIE，因為本公司已確定其並非該等VIE的主要受益人。本公司與這些VIE相關的最大虧損風險僅限於本公司綜合資產負債表中包含在股本證券中的總賬面價值。於二零二一年六月三十日及二零二零年十二月三十一日，本公司對該等VIE並無未償還未出資承諾，VIE在承諾期內可能會要求本公司為購買新投資及VIE的開支提供資金。
    
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目錄
應收票據
於二零一七年八月，本公司完成出售約六位於加利福尼亞州佈雷亞的一英畝土地(“房產”)，總售價約為$12.2百萬美元。大約$5.7總銷售價格中的600萬美元是以期票(“票據”)的形式收到的，其餘的是現金。債券以首份信託契據及物業租金轉讓作為抵押，年息率為3.5%，按月分期付款。這款票據原定於2020年8月31日到期。自2020年8月1日起，到期日延長至2021年8月31日，年利率不變。自2021年8月1日起，到期日進一步延長至2022年8月31日，年利率不變。票據賺取的利息在公司綜合經營報表的其他收入中確認。該公司在首次確認票據時選擇將公允價值選擇權應用於票據。應收票據公允價值計入公司綜合資產負債表的其他資產，應收票據公允價值變動計入公司綜合經營表的已實現投資淨收益或淨虧損。

售出的期權
本公司通過上市和場外交易所發行備兑看漲期權。當本公司撰寫期權時，相當於本公司收到的溢價的金額被記錄為負債，隨後被調整為所寫期權的當前公允價值。未行使的承銷期權收到的溢價被公司視為在到期日從投資中實現的收益。如果行使了看漲期權，溢價將與出售標的證券或貨幣的收益相加，以確定公司是否實現了收益或虧損。承擔書面期權標的證券價格不利變化的市場風險。備兑看漲期權的負債包括在公司綜合資產負債表的其他負債中。
無擔保票據
本公司上市交易美元的公允價值3752021年6月30日和2020年12月31日的100萬無擔保票據是從第三方定價服務獲得的。

有關估計公允價值所使用的方法和假設的額外披露，請參閲附註5.公允價值計量。

4. 公允價值期權

該公司在首次確認符合條件的項目時，將公允價值選擇權應用於所有固定到期日和股權投資證券以及短期投資。此外，本公司選擇將公允價值選擇權應用於於2017年8月確認為出售土地一部分的應收票據。選擇公允價值方案的主要原因是簡化和成本效益考慮，以及本公司擴大使用公允價值計量，以符合財務會計準則委員會在金融工具會計方面的長期計量目標。

根據公允價值期權的應用而按公允價值計量的金融工具公允價值變動所產生的損益計入本公司綜合經營報表的已實現投資損益淨額。投資持股的利息和股息收入在每個計量日按權責發生制確認，並計入公司綜合經營報表中的淨投資收入，而應收票據的利息則計入公司綜合經營報表中的其他收入。

下表列出了根據公允價值期權的應用按公允價值計量的投資和應收票據公允價值變動所產生的收益(損失)：
 截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
 2021202020212020
 (金額(以千為單位))
固定期限證券$12,448 $50,251 $4,391 $238 
股權證券32,421 111,940 66,942 (74,433)
短期投資(59)4,639 9 2 
*總投資額$44,810 $166,830 $71,342 $(74,193)
應收票據(15)(1)(28)32 
*總收益(虧損)*$44,795 $166,829 $71,314 $(74,161)
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目錄
5. 公允價值計量

該公司採用公允價值層次結構，對用於計量公允價值的估值技術的投入進行優先排序。金融工具的公允價值是在計量日以退出價格在市場參與者之間的有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的金額。因此，當沒有現成的市場可觀察數據時，本公司自己的假設被用來反映市場參與者在計量日期將被推定為資產或負債定價時使用的那些假設。

綜合資產負債表中按公允價值記錄的資產和負債根據與用於衡量其公允價值的投入相關的判斷水平和市場價格可觀察性水平進行分類，如下：

1級截至報告日期，相同資產或負債的未調整報價可在活躍市場上獲得。
二級
定價投入不同於活躍市場的報價，其依據如下：
 
·投資者對活躍市場中類似資產或負債的報價；
 
·中國在不活躍的市場上為相同或類似的資產或負債報價；或
 
·截至報告日期，中國沒有直接或間接可觀察到的投入。
3級定價投入對整體公允價值計量具有不可觀測性和重要意義，公允價值的確定需要管理層做出重大判斷或估計。

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。在這種情況下，公允價值體系中公允價值計量整體所屬的水平是根據對整個公允價值計量重要的最低水平投入確定的。因此，3級公允價值計量可能包括可觀察(1級或2級)和不可觀察(3級)的輸入。公司在評估某一特定投入對整個公允價值計量的重要性時，需要判斷和考慮該資產或負債的特定因素。

該公司使用截至測量日期的現行價格和投入，包括在市場混亂期間的價格和投入。在市場混亂時期，許多工具觀察價格和投入的能力可能會降低。這種情況可能會導致票據從1級重新分類為2級，或從2級重新分類為3級。公司在事件發生的實際日期或導致轉移的情況發生變化時確認級別之間的轉移。

金融資產和金融負債主要估值技術綜述
該公司的公允價值計量基於市場法，即利用相同或類似工具的市場交易數據。本公司於以下日期取得未經調整的公允價值98.4截至2021年6月30日，其投資組合中公允價值的1%來自獨立定價服務。

1級測量-金融資產和金融負債的公允價值是從獨立的定價服務中獲得的，並基於活躍市場上相同資產或負債的未經調整的報價。額外的定價服務和收盤匯兑價值被用作比較，以確保在為投資組合定價時使用合理的公允價值。
美國公債/短期公債：使用活躍市場中相同資產的未調整報價市場價格進行估值。
普通股：由交易活躍的、在交易所上市的美國和國際股本證券組成，基於活躍市場上相同資產的未調整報價進行估值。
貨幣市場工具：根據活躍市場上相同資產的未調整報價進行估值。
售出的期權：由獨立的交易所上市衍生品組成，這些衍生品交易活躍，並根據活躍市場上相同工具的未調整報價進行估值。
第2級測量-金融資產和金融負債的公允價值是從獨立的定價服務機構或外部經紀人獲得的，並基於活躍市場或估值模型中類似資產或負債的價格，其投入在資產或負債的幾乎整個期限內都是直接或間接可觀察到的。額外的定價服務被用作比較，以確保在為投資組合定價時使用可靠的公允價值。
市政證券：基於模型或矩陣進行估值，使用輸入，如活躍市場中相同或類似資產的報價。
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目錄
抵押貸款支持證券：包括以住宅和商業抵押貸款為抵押的證券，這些貸款基於模型或矩陣，使用多個可觀察的輸入，如基準收益率、報告的交易和經紀/交易商報價，對活躍市場中相同或類似的資產進行估值。該公司持有的股份為#美元。25.1百萬美元和$17.6分別於2021年6月30日和2020年12月31日以公允價值購買商業抵押貸款支持證券(MBS)100萬美元。

公司證券/短期債券：基於多維模型，使用多個可觀察的輸入，如基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價和發行利差，對活躍市場中相同或類似的資產進行估值。
不可贖回優先股：基於可觀察到的投入進行估值，例如同一發行人的標的和普通股，以及與可比美國國債的適當利差，用於活躍市場中相同或類似的資產。
抵押貸款債券(CLO)：基於基礎債務工具和活躍市場中類似資產的適當基準利差進行估值。
其他資產支持證券：由非抵押資產(如汽車貸款)抵押的證券組成，基於模型或矩陣，使用多個可觀察的輸入，如基準收益率、報告的交易和經紀/交易商報價，對活躍市場中相同或類似的資產進行估值。
應收票據：根據可觀察到的投入(如基準收益率)進行估值，並根據類似工具的報價，考慮所述利率與市場利率之間的差價的任何溢價或折扣。
3級測量-金融資產的公允價值是基於既不可觀察又對整體公允價值計量有重要意義的投入，包括在其他地方獲得的評估價格被視為不良交易水平的任何項目。
私募股權基金：未按資產淨值衡量的單一私募股權基金的估值基於基金的基礎投資或與活躍市場中的此類投資類似的資產，考慮到基於基金淨值的特定未經調整的經紀報價和至少來自以下方面的不可觀察的投入一瞭解與流動性假設相關的外部證券經紀人。這隻私募股權基金在2020年3月31日被重新分類為以資產淨值衡量的私募股權基金，原因是在衡量基金的公允價值時使用了資產淨值實用權宜之計。
運用資產淨值實務權宜之計計量公允價值-根據外部基金經理和第三方管理人的建議，本公司投資於私募股權基金的公允價值以資產淨值計算，使用資產淨值確定。本公司有限合夥或有限責任公司在此類基金中的權益的資產淨值是基於基金經理和管理人根據基金的管理文件和公認會計原則(GAAP)對相關持股的估值。根據適用的會計準則，使用資產淨值實務權宜之計以公允價值計量的私募股權基金不屬於公允價值層次。三隻這樣的基金中有兩隻的策略，公允價值約為$81.62021年6月30日的目標是通過主要投資於擔保貸款、CLO或CLO發行人以及為購買和存放貸款而設立的工具的股權，向投資者提供當期收入；另一隻這樣的基金的戰略是公允價值約為$1.22021年6月30日的目標是通過投資私人持股的科技、醫療保健、特種消費品和服務公司，實現良好的長期財務回報和可衡量的正社會和環境回報。本公司已在這些基金中繳納了所有資本金，截至2021年6月30日，該基金沒有未償還的未出資承諾。基金的相關資產預計將在大約#年的時間內清算。一年至九年了從2021年6月30日起。此外，未經各基金的普通合夥人或經理同意，本公司無權贖回或退出基金，或出售、轉讓、質押或轉讓其投資，但將根據標的資產的清算和標的資產的利息收益獲得分派。
該公司按公允價值計算的金融工具按交易日在綜合資產負債表中反映。相關未實現損益在合併經營報表的已實現投資淨損益中確認。公允價值計量不根據交易成本進行調整。





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目錄
下表介紹了該公司按公允價值定期計量的資產和負債的信息，並顯示了該公司用來確定此類公允價值的估值技術的公允價值等級：

 2021年6月30日
 1級2級3級總計
 (金額(以千為單位))
資產
固定期限證券：
美國政府債券$14,279 $— $— $14,279 
市政證券— 2,845,983 — 2,845,983 
抵押貸款支持證券— 92,548 — 92,548 
公司證券— 283,407 — 283,407 
抵押貸款債券— 278,336 — 278,336 
其他資產支持證券— 247,224 — 247,224 
固定期限證券總額14,279 3,747,498 — 3,761,777 
股權證券：
普通股733,546 — — 733,546 
不可贖回優先股— 54,211 — 54,211 
以資產淨值衡量的私募股權基金 (1)
82,799 
總股本證券733,546 54,211 — 870,556 
短期投資：
短期債券— 5,010 — 5,010 
貨幣市場工具403,451 — — 403,451 
其他10 — — 10 
短期投資總額403,461 5,010 — 408,471 
其他資產：
應收票據
— 5,698 — 5,698 
按公允價值計算的總資產$1,151,286 $3,812,417 $— $5,046,502 
負債
其他負債：
售出的期權$167 $— $— $167 
按公允價值計算的負債總額$167 $— $— $167 
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目錄
 2020年12月31日
 1級2級3級總計
 (金額(以千為單位))
資產
固定期限證券：
美國政府債券$13,816 $— $— $13,816 
市政證券— 2,791,212 — 2,791,212 
抵押貸款支持證券— 93,264 — 93,264 
公司證券— 241,366 — 241,366 
抵押貸款債券— 256,891 — 256,891 
其他資產支持證券— 153,261 — 153,261 
固定期限證券總額13,816 3,535,994 — 3,549,810 
股權證券：
普通股691,782 —— 691,782 
不可贖回優先股— 32,660 — 32,660 
以資產淨值衡量的私募股權基金 (1)
79,409 
總股本證券691,782 32,660 — 803,851 
短期投資：
短期債券21,999 4,929 — 26,928 
貨幣市場工具348,676 — — 348,676 
其他5 — — 5 
短期投資總額370,680 4,929 — 375,609 
其他資產：
應收票據— 5,725 — 5,725 
按公允價值計算的總資產$1,076,278 $3,579,308 $— $4,734,995 
__________ 
(1) 公允價值是使用資產淨值實踐權宜之計來計量的，因此，它不屬於公允價值等級。公允價值金額列在此表中，以使公允價值層次與公司綜合資產負債表中列示的金額相一致。

下表彙總了三級金融資產和金融負債的公允價值變動情況：
私募股權基金
 截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
 2021202020212020
 (金額(以千為單位))
期初餘額$— $— $— $1,203 
*已實現收益中包含的虧損— — — (1)
聚落— — — — 
轉出(1)
— — — (1,202)
期末餘額$— $— $— $— 
計入截至6月30日仍持有的資產應佔收益的當期損益總額
$— $— $— $— 
__________ 
(1) 由於在計量基金公允價值時使用了資產淨值實用工具，私募股權基金於2020年3月31日從3級重新分類為以資產淨值衡量的私募股權基金。

有幾個不是截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月內，公允價值層次1、2和3級之間的轉移。如上所述，一傢俬募股權基金在2020年3月31日被從3級重新分類為以資產淨值衡量的私募股權基金。

於2021年6月30日，本公司並無任何非經常性公允價值計量非金融資產或
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目錄
非金融負債。
按公允價值披露但未列賬的金融工具
下表列出了按公允價值披露但未列賬的公司金融工具的賬面價值和公允價值，以及這些工具在公允價值等級中的分類水平：
 2021年6月30日
 賬面價值公允價值1級2級3級
 (金額(以千為單位))
負債
應付票據：
無抵押票據$372,732 $423,236 $— $423,236 $— 
 2020年12月31日
 賬面價值公允價值1級2級3級
 (金額(以千為單位))
負債
應付票據：
無抵押票據$372,532 $415,253 $— $415,253 $— 

無擔保票據
本公司上市交易美元的公允價值3752021年6月30日和2020年12月31日的100萬無擔保票據是基於無風險收益率曲線上方的利差。這些利差通常來自新發行市場、二級交易和經紀自營商報價。有關無擔保票據的更多信息，請參閲附註11.應付票據。

6. 衍生金融工具

本公司面臨與其正在進行的業務運營相關的某些風險。利用衍生工具管理的主要風險是股權價格風險。各種權益證券的權益合約(出售的期權)旨在管理與此類證券的預期購買或出售相關的價格風險。本公司亦不時訂立衍生工具合約，以提高其投資組合的回報。
下表列出了衍生公允價值在合併資產負債表中的位置和金額，以及衍生工具損益在合併經營報表中的位置和金額：
 衍生品
2021年6月30日2020年12月31日
 (以千為單位)
出售的期權--其他負債$167 $— 
總計$167 $— 
 淨收入確認收益：
 截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
2021202020212020
 (金額(以千為單位))
售出期權-已實現投資淨收益(虧損)$323 $8,944 783 10,656 
總計$323 $8,944 $783 $10,656 

出售的大多數期權都包括擔保看漲期權。該公司對持有的標的股票頭寸進行備兑催繳，作為一種增強型收入策略，這是法律法規允許本公司的保險子公司採取的策略。該公司通過嚴格的資本限制和各個行業的資產多樣化來管理與擔保看漲期權相關的風險。有關出售期權的額外披露，請參閲附註5.公允價值計量。
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目錄
7. 商譽和其他無形資產
商譽
有幾個不是截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月期間商譽賬面金額的變化。不是累計商譽減值損失存在於2021年6月30日和2020年12月31日。商譽每年都會進行減值審查，如果存在潛在的減值指標，則會更頻繁地進行審查。不是在截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月期間確定了減損指標。公司的所有商譽都與財產和意外傷害業務部門有關(有關可報告業務部門的更多信息，請參閲附註13.部門信息)。
其他無形資產
下表列出了其他無形資產的組成部分：
總運載量
金額		累計
攤銷		淨載客量
金額		有用的生命
 (金額(以千為單位))(以年為單位)
截至2021年6月30日：
客户關係$54,863 $(52,853)$2,010 11
商品名稱15,400 (8,021)7,379 24
技術4,300 (4,300)— 10
保險牌照1,400 — 1,400 不定
其他無形資產合計(淨額)$75,963 $(65,174)$10,789 
截至2020年12月31日：
客户關係$54,862 $(52,640)$2,222 11
商品名稱15,400 (7,700)7,700 24
技術4,300 (4,300)— 10
保險牌照1,400 — 1,400 不定
其他無形資產合計(淨額)$75,962 $(64,640)$11,322 

其他無形資產每年都會進行減值審查，如果存在潛在的減值指標，則會更頻繁地進行審查。不是在截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月期間確定了減損指標。

其他具有一定使用年限的無形資產在其使用年限內按直線攤銷。其他無形資產的攤銷費用為#美元。0.3百萬美元和$0.2截至2021年和2020年6月30日的三個月分別為100萬美元和0.5截至2021年6月30日和2020年6月30日的六個月中，每個月都有100萬美元。

下表列出了截至2021年6月30日與其他無形資產相關的預計未來攤銷費用：
年攤銷費用
 (金額以10000為單位)
2021年剩餘時間$534 
20221,043 
2023879 
2024851 
2025807 
此後5,275 
總計$9,389 

8. 基於股份的薪酬

2015年2月，公司董事會通過了2015年度激勵獎勵計劃(《2015計劃》)，取代了2015年1月到期的2005年度股權激勵計劃。2015年計劃在2015年5月的公司年度股東大會上獲得通過。最多4,900,000普通股的股票根據2015年的規定被授權發行。
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目錄
在行使股票期權、股票增值權和其他獎勵時，或在授予限制性股票單位(“RSU”)或遞延股票獎勵時進行計劃。截至2021年6月30日，公司擁有70,000已行使或已發行的已授予的股票期權；以及4,830,000根據2015年計劃可供未來授予的普通股。

授予或修改的所有股票期權的基於股票的補償費用以其估計授予日期的公允價值為基礎。這些補償費用是在獎勵的必要服務期內以直線方式確認的。本公司估計，在確定每個期間將確認的補償成本金額時，預計將發生的沒收。截至2021年6月30日，所有未償還股票期權的期限均為十年從授予之日起，可在授予日的第一至四週年紀念日分四次等額行使。利用Black-Scholes期權定價模型，結合授予日期假設和加權平均公允價值估計股票期權獎勵的公允價值。

2018年2月，公司董事會薪酬委員會共授予80,000股票期權至四2015年計劃下的高級管理人員，該計劃將授予四年制必要的服務期限。10,000其中一些股票期權在一名高管離職後於2019年2月被沒收。這些股票期權的公允價值是在授予之日使用封閉式期權估值模型(Black-Scholes)估計的。

下表提供了根據Black-Scholes期權定價模型計算這些股票期權授予日期公允價值時使用的假設：

加權平均授權日公允價值$8.09 
預期波動率33.18 %
無風險利率2.62 %
預期股息收益率5.40 %
預期期限(以月計)72

預期波動是基於公司股票在股票期權期限內的歷史波動。本公司利用歷史行權模式和歸屬後終止行為，估計股票期權的預期期限，即授予的股票期權預期未償還的時間段。無風險利率是根據美國國債收益率和授予時有效的同等剩餘條款確定的。
截至2021年6月30日，該公司擁有0.1根據2015年計劃授予的與股票期權有關的未確認補償費用，這筆費用將在剩餘的大約0.6好幾年了。
不是在截至2021年6月30日的6個月內，授予了基於股票的薪酬獎勵。
9. 所得税

就財務報表而言，只有在“更有可能”可持續的情況下，公司才會確認與納税申報單上所持或預期所持倉位相關的税收優惠。一旦達到這一門檻，該公司對其預期税收優惠的計量將在其綜合財務報表中確認。

有幾個不是截至2021年6月30日的六個月內，與税收不確定性相關的未確認税收優惠總額的變化。

該公司及其子公司向美國國税局和各州税務機關提交所得税申報單。仍需接受主要税收管轄區審查的納税年度為聯邦税收2017至2019年，加利福尼亞州税收2011至2013和2017至2019年。於2014至2016課税年度，本公司收到與本公司在加州的分攤係數有關的建議評税通知(“NPA”)，並於2020年第三季度向加州特許經營税務局(“FTB”)支付全部評税連息。在2011至2013納税年度，該公司收到了不良資產，並於2018年向FTB提交了正式抗議。對於2017至2019年的納税年度，FTB在2020年第四季度啟動了審查。

如果不能達成合理的和解，該公司打算尋求其他選擇，包括與FTB舉行正式聽證會，向加州税務上訴辦公室上訴，或向高等法院提起訴訟。本公司相信，這些審查和評估的結果不會對本公司的財務狀況產生實質性影響。

遞延税項資產和負債確認可歸因於差額的估計未來税收後果。
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目錄
財務報告基礎與公司資產和負債各自的計税基礎之間的差異，以及利用淨營業虧損、資本損失和税收抵免結轉的預期收益。本公司評估其遞延税項資產變現的可能性，並在管理層不相信該等資產更有可能變現的情況下，設立估值津貼。遞延税項資產和負債採用制定的税率計量，該税率預計將適用於預計收回或結算這些臨時差額的年度的應税收入。税率或法律變更對遞延税項資產和負債的影響在包括制定日期的期間的收益中確認。

截至2021年6月30日，公司的遞延所得税處於淨負債狀態，其中包括普通和資本遞延税費或福利的組合。在評估公司實現遞延税項資產的能力時，管理層會考慮部分或全部遞延税項資產是否更有可能無法實現。遞延税項資產的最終實現取決於在税法規定的結轉和結轉期內產生足夠的適當性質的應税收入。管理層在作出這項評估時，會考慮遞延税項負債的沖銷、預計的適當性質的未來應課税收入，以及税務籌劃策略。該公司相信，通過使用審慎的税務籌劃策略和產生資本利得，將實現足夠的收入，以最大限度地發揮其遞延税項資產的全部效益。雖然不能保證變現，但管理層認為，該公司的遞延税項資產變現的可能性更大。

10. 虧損和虧損調整費用準備金

下表顯示了虧損和虧損調整費用準備金中的活動：
 截至6月30日的六個月，
 20212020
 (金額(以千為單位))
期初總儲備$1,991,304 $1,921,255 
期初未償損失的再保險可追回金額
(54,460)(76,100)
* (1)
— 149 
經調整的期初未償損失的再保險可追償金額
(54,460)(75,951)
經調整的期初淨準備金1,936,844 1,845,304 
發生的虧損和虧損調整費用涉及：
當年1,298,981 1,119,502 
前幾年(15,409)27,468 
已發生虧損和虧損調整費用合計1,283,572 1,146,970 
與以下項目相關的虧損和虧損調整費用付款：
當年641,726 563,921 
前幾年539,871 612,773 
付款總額1,181,597 1,176,694 
淨儲備金，期末2,038,819 1,815,580 
未償損失的再保險可追回款項，期末52,196 49,530 
期末總儲備$2,091,015 $1,865,110 
__________ 
(1) 有關採用ASU 2016-13的更多信息，請參見注釋1。

在截至2021年6月30日的6個月中，前幾年的保險事件準備金減少了1美元。15.4這主要是由於商業財產和私人乘用車保險業務的虧損和虧損調整費用低於預期，但部分被商業汽車保險業務的不利發展所抵消。在截至2020年6月30日的6個月中，前幾年的保險事件準備金增加了美元27.52000萬美元的虧損主要歸因於商用汽車、房主和佛羅裏達州私人乘用車保險業務的虧損和虧損調整費用高於預期。

截至2021年和2020年6月30日的6個月，該公司扣除再保險後錄得巨災損失淨額約為$60百萬美元和$14分別為百萬美元。截至2021年6月30日的6個月內發生的事件造成的巨災損失總計約為$64這些損失沒有再保險福利，主要是由於德克薩斯州和俄克拉何馬州的深度冰凍和其他極端天氣事件以及加利福尼亞州的冬季風暴造成的。這些
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目錄
大約$$的有利發展部分抵消了損失。4前幾年巨災損失的百萬美元。截至2020年6月30日的6個月內發生的事件造成的巨災損失總計約為$18這些損失主要是由於加州以外的極端天氣事件和加州的暴風雨造成的，沒有再保險福利用於這些損失。這些損失被大約#美元的有利發展部分抵消。4前幾年巨災損失的百萬美元。

11. 應付票據

下表列出了有關該公司應付票據的信息：
貸款人利率，利率到期日2021年6月30日2020年12月31日
(金額(以千為單位))
高級無擔保票據(1)
公開交易4.40%2027年3月15日$375,000 $375,000 
無擔保信貸安排(2)
美國銀行、富國銀行和美國銀行
Libor Plus112.5-150.0基點
2026年3月31日— — 
**本金總額375,000 375,000 
減少未攤銷貼現和債務發行成本(3)
2,268 2,468 
債務總額$372,732 $372,532 
__________ 
(1)2017年3月8日，公司完成公開發債，發行美元375700萬美元的高級票據。這些票據是本公司的無抵押優先債務，具有4.4從2017年9月15日開始，每年3月15日和9月15日支付的年息百分比。這些票據將於2027年3月15日到期。該公司將票據所得款項用於償還現有貸款和信貸安排下的未償還金額，並用於一般公司用途。該公司產生的債務發行成本約為#美元。3.4百萬美元，包括承銷商手續費。紙幣的發行價格略有折扣率。99.847面值的%，導致包括債務發行成本在內的有效年化利率約為4.45%.
(2)於二零一七年三月二十九日，本公司訂立一項無抵押信貸協議(“2017信貸協議”)，提供最高達$的循環貸款。50100萬美元，原定於2022年3月29日到期。於2021年3月31日，本公司訂立經修訂及重述的信貸協議(“經修訂及重述的信貸協議”)，修訂及重述2017年的信貸協議。修訂和重新簽署的信貸協議除其他外，將2017年信貸協議主題的貸款到期日延長至2026年3月31日，增加了美國銀行作為額外貸款人，並將所有貸款人的總承諾增加到#75百萬美元起50根據2017年信貸協議，100萬美元。信貸安排下的借款利率基於公司債務與總資本的比率，範圍為倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加碼。112.5當比率低於20倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加%150.0當比率大於或等於時，基點30%。信貸安排中未提取部分的承諾費從12.5當比率低於20%至22.5當比率大於或等於時，基點30%。債務與資本總額的比率以(A)合併債務與(B)合併股東權益加合併債務的百分比表示。該公司的債務與總資本的比率為14.72021年6月30日的百分比，導致12.5美元的基點承諾費75信貸安排中未提取的百萬美元。截至2021年7月29日，這一安排下沒有借款。
(3)未攤銷折價和債券發行成本與上市交易的美元相關。375百萬優先無擔保票據。這些債務在票據有效期內攤銷為利息支出，未攤銷餘額在公司的綜合資產負債表中直接從債務賬面金額中扣除。未攤銷債務發行成本約為美元0.2與美元相關的百萬美元752026年3月31日到期的100萬無擔保循環信貸安排包括在公司綜合資產負債表的其他資產中，並在信貸安排期限內攤銷為利息支出。
12. 偶然事件

本公司不時被列為與其保險業務相關的各種訴訟或監管行動的被告。對該公司提起的大多數訴訟都與正常業務過程中出現的保險索賠有關，並通過預留程序予以保留。有關公司預留方法的討論，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K。

當公司認為可能出現損失並能夠估計其潛在風險時，公司為非保險索賠相關訴訟、監管行動和其他意外情況建立準備金。對於被認為是或有損失的
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目錄
在合理可能的情況下，本公司還披露或有損失的性質以及對可能損失的估計、損失範圍或無法做出此類估計的聲明。雖然實際損失可能與記錄的金額不同，公司未決行動的最終結果通常還無法確定，但公司認為，目前未決的法律或監管程序的最終解決方案，無論是個別的還是總體的，都不會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。

在所有情況下，該公司都會積極為自己辯護，除非合理的解決方案看起來是合適的。有關法律問題的討論，請參閲公司截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度報告。

13. 段信息

本公司主要從事個人汽車保險業務，並通過以下方式向客户提供相關的財產和意外傷害保險產品14位於北京的子公司11美國各州，主要是加利福尼亞州。
本公司擁有一可報告業務部門-財產和意外傷害業務部門。
公司首席運營決策者根據税前承保結果評估經營業績，淨保費收入減去(A)虧損和虧損調整費用以及(B)承保費用(保單收購成本和其他運營費用)。
費用是根據某些假設進行分配的，這些假設主要與保費和虧損有關。在評估税前承保利潤時，不包括公司的淨投資收入、已實現投資淨損益、其他收入和利息支出。在評估税前承保利潤時，公司不分配其資產，包括投資或所得税。
財產線和傷亡線
財產和意外傷害業務部門向公司的個人客户和小企業客户提供多種保險產品。這些保險產品是：作為公司主營業務的私人乘用車，以及房主、商用車和商業財產等相關保險產品。這些相關保險產品主要銷售給公司的個人客户和小企業客户，這增加了公司私人乘用車客户羣的留存率。組成財產和意外傷害業務部門的保險產品通過相同的分銷渠道銷售，主要通過獨立和100%擁有的保險代理人銷售，並通過類似的承保程序。
其他線路
另一個業務部門代表未達到被視為可報告部門所需的量化門檻的運營部門的淨保費和賺取的淨保費。這一業務部門提供主要通過汽車經銷商和信用社銷售的汽車機械保護保修。




















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目錄
下表按可報告部門介紹了公司的經營業績：
截至6月30日的三個月，
20212020
 財產與意外傷害其他總計財產與意外傷害其他總計
(金額(百萬))
淨保費收入$919.5 $7.3 $926.8 $804.8 $7.1 $811.9 
更少：
虧損和虧損調整費用653.6 3.6 657.2 492.1 3.2 495.3 
承保費用218.1 3.9 222.0 217.4 3.4 220.8 
承保損益47.8 (0.2)47.6 95.3 0.5 95.8 
投資收益31.0 34.2 
已實現投資淨收益58.8 158.4 
其他收入2.2 1.4 
利息支出(4.2)(4.3)
税前收入$135.4 $285.5 
淨收入$109.2 $228.2 

截至6月30日的六個月，
20212020
 財產與意外傷害其他總計財產與意外傷害其他總計
(金額(百萬))
淨保費收入$1,828.3 $14.4 $1,842.7 $1,720.1 $14.4 $1,734.5 
更少：
虧損和虧損調整費用1,276.5 7.1 1,283.6 1,140.3 6.7 1,147.0 
承保費用445.1 6.7 451.8 446.8 7.1 453.9 
承保收益106.7 0.6 107.3 133.0 0.6 133.6 
投資收益63.2 68.7 
已實現投資淨收益(虧損)100.5 (92.9)
其他收入5.4 3.9 
利息支出(8.6)(8.5)
税前收入$267.8 $104.8 
淨收入$216.2 $89.0 
















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目錄
下表按可報告的保險業務部門和行業列出了公司賺取的淨保費和直接保費：
截至6月30日的三個月，
 20212020
 財產與意外傷害其他總計財產與意外傷害其他總計
(金額(百萬))
私人乘用車$650.8 $— $650.8 $579.7 $— $579.7 
房主169.4 — 169.4 146.5 — 146.5 
商用汽車64.6 — 64.6 51.1 — 51.1 
其他34.7 7.3 42.0 27.5 7.1 34.6 
淨保費收入$919.5 $7.3 $926.8 $804.8 $7.1 $811.9 
私人乘用車$646.0 $— $646.0 $555.0 $— $555.0 
房主207.9 — 207.9 180.7 — 180.7 
商用汽車66.2 — 66.2 55.8 — 55.8 
其他43.3 9.5 52.8 31.5 5.8 37.3 
書面直接保費$963.4 $9.5 $972.9 $823.0 $5.8 $828.8 

截至6月30日的六個月，
 20212020
 財產與意外傷害其他總計財產與意外傷害其他總計
(金額(百萬))
私人乘用車$1,304.6 $— $1,304.6 $1,273.6 $— $1,273.6 
房主330.2 — 330.2 286.0 — 286.0 
商用汽車127.2 — 127.2 106.3 — 106.3 
其他66.3 14.4 80.7 54.2 14.4 68.6 
淨保費收入$1,828.3 $14.4 $1,842.7 $1,720.1 $14.4 $1,734.5 
私人乘用車$1,312.5 $— $1,312.5 $1,265.4 $— $1,265.4 
房主378.1 — 378.1 328.2 — 328.2 
商用汽車135.1 — 135.1 117.5 — 117.5 
其他84.3 16.3 100.6 61.7 13.9 75.6 
書面直接保費$1,910.0 $16.3 $1,926.3 $1,772.8 $13.9 $1,786.7 

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目錄
第二項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
前瞻性陳述

1995年的“私人證券訴訟改革法”為某些前瞻性陳述提供了“避風港”。本報告中包含的某些陳述是前瞻性陳述，基於公司目前對未來發展及其對公司的潛在影響的預期和信念。不能保證影響本公司的未來發展將與本公司預期的一樣。實際結果可能與前瞻性陳述中預測的結果不同。這些前瞻性陳述涉及重大風險和不確定因素(其中一些不是公司所能控制的)，可能會根據各種因素而發生變化，包括但不限於以下風險和不確定因素：對公司保險產品的需求變化、通貨膨脹和總體經濟狀況，包括與公司投資組合相關的一般市場風險；公司定價方法的準確性和充分性；公司服務的市場的災難；與估計相關的不確定因素。, 這些風險包括：一般的假設和預測；實際虧損經歷可能與為確定公司一般損失準備金而進行的精算估計相反的可能性；公司獲得和批准在其運營所在州發佈的保單費率變化的能力；公司在運營所在州可能頒佈的對汽車保險業或業務普遍不利的立法；公司在非加利福尼亞州成功管理業務的成功；擁有更多財政資源的競爭對手的存在以及競爭性定價和營銷努力的影響；公司成功管理其索賠的能力。該公司成功地將業務減少或退出的州使用的資源分配給其他州業務的能力；駕駛模式和損失趨勢的變化；戰爭和恐怖活動行為；流行病、流行病、大範圍的衞生緊急情況或傳染病的爆發；訴訟和醫療保健及汽車維修成本方面的法院裁決和趨勢；以及法律、網絡安全、監管和訴訟風險。公司不承擔公開更新或修改任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。有關上述一些風險和不確定性的更詳細討論，請參閲該公司於2021年2月16日提交給證券交易委員會的Form 10-K年度報告。
概述
A.一般情況

由於競爭對定價的影響、虧損的頻率和嚴重程度、天氣和自然災害對虧損的影響、總體經濟狀況、保險公司所在州的總體監管環境、州政府對保險的監管(包括保險費率)、投資公允價值的變化以及税法變化等其他因素，財產和意外傷害保險公司的經營業績會受到季度間和年度間重大波動的影響，這些因素都是由於競爭對定價的影響、虧損的頻率和嚴重程度、天氣和自然災害對虧損的影響、總體經濟狀況、保險公司所在州的一般監管環境、投資公允價值的變化以及税法變化等其他因素造成的。財產和意外傷害保險行業一直是高度週期性的，在保險費率高和承保能力短缺的時期，隨之而來的是激烈的價格競爭和過剩的產能。這些週期可能會對公司發展和保留業務的能力產生重大影響。

本節討論管理層在評估公司的業績、前景和風險時考慮的一些相關因素。本報告並非包羅萬象，應與管理層的全部討論和分析、公司的綜合財務報表及其説明以及本10-Q表格季度報告中包含的所有其他項目一起閲讀。

新冠肺炎點評
 
2020年3月，新冠肺炎疫情被世界衞生組織認定為大流行。這場大流行對總體經濟狀況產生了顯著影響，包括但不限於，許多企業暫時關閉，“避難所就位”和其他政府命令，以及消費者支出減少。該公司一直遵循疾病控制中心、世界衞生組織以及州和地方政府發佈的指導方針或命令。該公司還採取了一系列預防措施，以保護其業務和員工免受新冠肺炎的影響，包括激活其業務連續性計劃。該公司的大多數員工一直在遠程工作，只有某些運營關鍵員工在不同地點的現場工作。該公司每天都在監測和評估新冠肺炎疫情的影響，包括聯邦、州和地方政府發佈的建議和命令。該公司最近已將其大多數員工的“在家工作”政策延長至2022年1月，如有必要，還可能根據疫情發展的最新信息進一步延長這一政策。

年，該公司的汽車保險業務的損失頻率開始大幅下降
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目錄
2020年3月，這一數字一直低於歷史水平，直到2021年上半年，儘管隨着加州和其他州的企業逐漸重新開業，更多的司機重新上路，這一數字開始上升。汽車損失頻率的減少主要是因為在大流行期間減少了駕駛。由於新冠肺炎的不確定性，目前尚不清楚汽車損失頻率將保持在低於歷史水平多長時間。在2020年第二季度觸底後，虧損頻率一直穩步上升到2020年底，在2021年第一季度短暫停頓後，在2021年第二季度重新加速。新冠肺炎疫情爆發後，事故的嚴重性(包括人身傷害和車輛維修成本)有所增加，主要是因為在不那麼擁堵的道路和高速公路上發生高速嚴重事故的比例更高。由於供應鏈和勞動力問題，車輛維修成本可能仍然很高。新冠肺炎疫情也帶來了更多的不確定性，對新冠肺炎時代發生的損失的總體影響要到幾年後才能知道。該公司預計會有更多遲報的索賠和更長的結算期，特別是身體傷害索賠。許多法院已經關閉，索賠人可能因為大流行而不願尋求治療。與新冠肺炎大流行時期的其他季度相比，最近虧損頻率的增加和持續的高虧損嚴重程度對公司的運營業績產生了負面影響。如果損失頻率進一步增加到大流行前的水平和/或損失嚴重程度在不久的將來仍然很高, 經營業績可能會大幅惡化，該公司可能會考慮提交其私人乘用車費率申請文件，要求提高費率。在2020年新冠肺炎大流行爆發後，該公司撤回了在大流行之前等待提交的此類利率申報文件。

許多企業被州和地方政府要求停止或大幅減少運營，並因此遭受了嚴重的經濟損失。其中許多企業都根據其商業財產保單的業務中斷保險向保險公司提交了索賠，導致許多州的保險糾紛。雖然該公司確實為少數企業投保了這一業務中斷保險，但這些與大流行相關的損失不在該公司的政策條款和條件範圍內。本公司的業務中斷或“業務收入”承保範圍要求財產遭受“直接有形損失”，從而導致停業，如火災或水損失。在目前的情況下，保險是不會被觸發的。該公司的大部分保單還包括排除由“病毒或細菌”直接或間接造成的損失。在2003-2004年SARS爆發後，許多保險公司在認識到這種流行病可能導致的損失遠遠超出個別保險公司和整個私營保險市場的能力後，採取了這一排除措施。本公司不認為其對業務中斷索賠有任何重大風險敞口。

由於新冠肺炎疫情爆發後股票和固定期限證券市場的中斷，本公司的投資組合在截至2020年3月31日的季度中大幅縮水；然而，其投資組合在2020年隨後的季度和2021年恢復了價值。2020年3月，美國聯邦公開市場委員會(“聯邦公開市場委員會”)公佈了一系列積極措施，以緩衝全球“新冠肺炎”危機對經濟的影響，其中包括將聯邦基金利率下調100個基點，至0.00%至0.25%的區間，並建立一系列緊急信貸安排，以支持經濟中的信貸流動，緩解流動性壓力，平息市場動盪。雖然金融市場的波動性仍然很高，但在聯邦公開市場委員會採取行動後，整體市場流動性擔憂有所緩解。該公司相信，基於其現有的現金和短期投資、未來的運營現金流以及其循環信貸安排中未提取的7,500萬美元信貸，它將繼續擁有足夠的流動性來支持其在新冠肺炎危機期間及以後的業務運營，而不會被迫出售投資。

3月27日，美國總統簽署了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE”)，這是一項旨在提供經濟刺激以應對新冠肺炎大流行的金融影響的實質性税收和支出方案。CARE法案除其他項目外，還包括向個人支付現金，以及向小企業提供緊急贈款和可免除貸款，如果他們符合某些標準的話。2021年3月11日，美國總統簽署了“2021年美國救援計劃法案”，這是一項1.9萬億美元的新冠肺炎救濟法案，旨在提供額外的救濟，以應對新冠肺炎對經濟、公共衞生、州和地方政府、個人和企業的持續影響。只要該公司現有的或潛在的投保人和業務合作伙伴得到此類救濟計劃的幫助，大流行對其經營業績的負面影響可能會得到緩解。

該公司將繼續監測新冠肺炎疫情的影響，以及CARE法案、2021年美國救援計劃法案和任何額外的立法救濟的影響。流感對該公司業務和財務業績的影響程度將在很大程度上取決於未來的事態發展，包括疫情持續時間、它對資本和金融市場的影響以及對消費者信心和支出的相關影響、美國和世界各地廣泛推出疫苗的成功情況以及針對新冠肺炎新變種採取的行動的影響。大多數情況高度不確定，無法預測。隨着新冠肺炎大流行的影響繼續演變，可能會產生更多影響。

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目錄
B.業務

該公司主要通過分佈在11個州(主要是加利福尼亞州)的14家保險子公司(“保險公司”)從事個人汽車保險業務。該公司還承保房主保險、商用汽車保險、商業財產保險、機械保險和雨傘保險。該公司的保單大多是通過獨立代理人銷售的，這些代理人從銷售保單中收取佣金。該公司相信，它有完善的承保和索賠處理流程，再加上它的代理關係，為公司提供了競爭優勢。
下表列出了截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月的直接保費，按州和保險業務分類：

截至2021年6月30日的6個月
(千美元)
私
乘用車：汽車		房主商業廣告
汽車
其他線路(2)
總計
加利福尼亞$1,156,314 $306,989 $91,965 $91,687 $1,646,955 85.5 %
其他州 (1)
156,213 71,132 43,107 8,859 279,311 14.5 %
總計$1,312,527 $378,121 $135,072 $100,546 $1,926,266 100.0 %
68.2 %19.6 %7.0 %5.2 %100.0 %

截至2020年6月30日的6個月
(千美元)
私
乘用車：汽車		房主商業廣告
汽車		其他線路總計
加利福尼亞(3)
$1,115,535 $283,606 $77,631 $68,206 $1,544,978 86.5 %
其他州(1) (4)
149,868 44,554 39,914 7,377 241,713 13.5 %
總計$1,265,403 $328,160 $117,545 $75,583 $1,786,691 100.0 %
70.8 %18.4 %6.6 %4.2 %100.0 %
______________
(1)沒有一個州的直接保費佔總保費的比例超過5%。
(2)沒有一項保險業務佔總直接保費的比例超過5%。
(3)加州私人乘用車和商用車的直接保費分別減少了約9,200萬美元和400,000美元，這是由於“水星返還”計劃下與新冠肺炎大流行期間減少駕駛有關的保費退款和抵免。
(4) 如上所述，由於保費退款和抵免，其他州的私人乘用車和商用汽車直接保費分別減少了約800萬美元和100萬美元。

C.監管和法律事項

本公司運營所在的每個州的保險部(“DOI”)負責對其所在州的保險公司進行定期財務、市場行為以及評級和承保檢查。市場行為檢查通常審查有關評級、承保、索賠處理、計費和其他實踐方面的保險法規和法規的遵從性。

下表總結了近期和即將進行的考試：

狀態考試類型考試期間涵蓋狀態
鈣市場行為2020-2021初步調查始於2021年6月。
鈣保費税2015至2018年案頭審計於2021年第一季度完成，沒有應繳的額外税款。
TX保險費和贍養費税2016至2019年案頭審計於2020年第四季度完成，沒有應繳的額外税款。
鈣市場行為2014最終審查報告於2019年11月6日由能源部通過。
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在檢查過程中和結束時，檢查DOI通常向公司報告檢查結果。2020年10月30日，本公司收到加利福尼亞州DOI的通知，表示正在審查上述2014年審查期的市場行為審查報告，以期就報告中的一些調查結果採取進一步行動。隨後，加利福尼亞州DOI通知公司，它打算繼續對報告中指控的違規行為採取執法行動。加州DOI表示，該公司將有機會在正式提交不遵守通知之前解決被指控的違規行為。

2020年4月13日，加州保險專員發佈公告2020-3，命令保險公司在公告2020-3發佈之日起120天內進行初步保費調整，以對2020年3月和4月的加州投保人造成不利影響。保險業監理處在決定如何迅速而公平地處理退還保費方面，給予保險公司彈性處理。2020年5月15日，加州保險專員發佈了公告2020-4，將公告2020-3中的指令延長至2020年5月31日。最初於2020年6月25日發佈並於2020年12月3日修訂的公告2020-8將之前的公告2020-3和公告2020-4的指令延長至2020年6月30日，以及2020年6月之後的任何月份，因為新冠肺炎大流行繼續導致預計損失風險仍然被誇大或分類錯誤。2021年3月11日，加州保險專員發佈公告2021-03，指示加州保險公司採取更多措施，退還與特定保險類別的損失敞口持續減少相稱的額外保費減免，並就如何退還保費以及降低持續保費的可選方案與投保人進行溝通。該公司相信，迄今退還的金額，包括個別保單的里程減少，已經為其投保人提供了適當的實質性救濟。通過退款或信用返還給公司投保人的保費總額約為1.28億美元，這減少了該公司2020年的淨保費收入。該公司還與其代理人和投保人合作，在個別保單的基礎上對風險敞口進行重新分類，包括減少約280英里的里程, 自從大流行開始以來，有1000輛車。里程數的減少大大降低了這些個別保單的保費，其方式與公司提交和批准的費率一致。此外，該公司撤回了在大流行之前懸而未決的私人乘用車費率申請。

2021年3月，加州DOI批准將加州房主保險業務的費率提高6.99%，約佔該公司截至2021年6月30日的6個月淨保費總額的15%。該公司於2021年6月實施了這一上調費率。

該公司主要通過其兩家保險子公司--水星保險公司(“MIC”)和加州汽車保險公司(“CAIC”)出售其加州私人乘客汽車保險業務。MIC只接受“好司機”(按照加州保險法的定義)，並提供較低的費率，但其保單的承保範圍比CAIC保單窄。應加利福尼亞州DOI的要求，該公司打算擴大MIC的承保範圍，使其與CAIC的承保範圍相同。一旦這兩家保險子公司的承保範圍標準化，公司將自動將合格的好司機從CAIC轉移到MIC。截至2020年12月31日，在該公司有效的加州自願私人乘用車保單中，好司機約佔87%，而高風險類別約佔13%。將合格的優秀司機從CAIC轉移到MIC的計劃將於2021年第四季度實施，預計從2021年第四季度開始的24個月內，該公司每年在加州賺取的私人乘客汽車保險費將減少約2500萬美元。由於擴大MIC的覆蓋範圍而導致的損失增加是不可估量的，但預計也不會是實質性的。

2019年7月，加利福尼亞州州長簽署了一項法案，設立了210億美元的基金(加州野火基金)，以幫助當時破產的太平洋天然氣和電力公司(PG&E)和該州其他投資者所有的公用事業公司承擔未來因其設備引發的野火而產生的責任。該法案要求投資者所有的公用事業公司為加州野火基金(California Wildfire Fund)提供一半的資金。另一半的資金將來自全州差餉繳納人支付的附加費。2020年7月1日，PG&E宣佈擺脱破產，並向加州野火基金(California Wildfire Fund)支付了約50億美元的初始存款。如果確定野火是由設備故障引起的，預計本公司和其他保險公司將獲得為其投保人支付的部分索賠的補償。公告還證實，PG&E為代位權信託基金提供了110億美元的資金，該基金的設立是為了償還保險公司和其他實體，這些實體支付了個人和企業在2020年7月1日之前最近幾年發生的與野火相關的索賠。2020年，該公司從代位權信託基金獲得了約2300萬美元(扣除費用後的淨額)。然而，已確認的代位權追回是針對之前割讓給本公司再保險人的虧損和虧損調整費用，因此，追回並未減少再保險後的虧損和虧損調整費用淨額。扣除再保險和税前，該公司獲得的收益約為300萬美元，減少了以前確認的復職保費。

本公司不時被列為與其保險業務相關的各種訴訟或監管行動的被告。大多數針對該公司的訴訟都與正常情況下發生的保險索賠有關
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並在預訂過程中預留。有關公司預留方法的討論，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K。

當公司認為可能出現損失並能夠估計其潛在風險時，公司為非保險索賠相關訴訟、監管行動和其他意外情況建立準備金。對於被認為合理可能發生的或有損失，本公司還披露或有損失的性質以及對可能損失的估計、損失範圍或無法做出此類估計的聲明。雖然實際損失可能與記錄的金額不同，公司未決行動的最終結果通常還無法確定，但公司認為，目前未決的法律或監管程序的最終解決方案，無論是個別的還是總體的，都不會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。

在所有情況下，該公司都會積極為自己辯護，除非合理的解決方案看起來是合適的。有關法律問題的討論，請參閲公司截至2020年12月31日的10-K表格年度報告，以及本季度報告中的附註12.合併財務報表附註或有事項。

D.關鍵會計政策和估算

損失和虧損調整費用準備金(“損失準備金”)

公司合併財務報表的編制需要管理層的判斷和估計。最重要的是損失準備金的估算。估計損失準備金是一個困難的過程，因為許多因素最終會影響索賠的最終結算，從而影響所需的損失準備金。估算損失準備金的一個關鍵假設是，用於分析準備金的歷史數據將在多大程度上預測已發生索賠的最終索賠成本。監管和法律環境的變化、訴訟結果、醫療成本、維修材料成本和人工費率等因素都可能影響這一假設。此外，時間可能是保留決定的關鍵部分，因為損失發生到支付或了結索賠之間的時間越長，最終解決金額的變數就越大。因此，短尾索賠，如財產損失索賠，往往比長尾責任索賠更具可預測性。

本公司計算的是損失儲備點估計值，而不是一個區間。估計存在固有的不確定性，在損失準備金估計方面尤其如此。這種不確定性來自許多因素，可能包括索賠報告和結算模式的變化、監管和法律環境的變化、通貨膨脹率的不確定性，以及未知項目的不確定性。本公司並無就這些不明朗因素作出特別撥備，而是透過回顧歷史模式及趨勢，並將其推算至目前的損失準備金，以考慮這些不明朗因素。作為編制損失準備金估計基礎的基本因素和假設包括已支付和已發生的損失發展因素、預期平均每次索賠成本、通貨膨脹趨勢、預期損失率、行業數據和其他相關信息。

本公司還聘請獨立精算顧問審查本公司的損失準備金，並根據國家規定的法定會計原則提供年度精算意見。該公司每季度主要使用已發生損失、已支付損失、平均嚴重程度以及索賠計數開發方法和下文所述的廣義線性模型(“GLM”)分析損失準備金。在決定使用哪種方法時，本公司根據現有數據的成熟度和保險業務中每一特定業務或承保範圍的理賠做法來評估每種方法的可信度。公司還可能評估定性因素，例如可能影響索賠處理的已知法律或法律裁決的變化，或可能影響索賠解決的其他外部環境因素或內部因素。在建立損失準備金時，公司一般會分析所有方法的結果，而不是依賴單一的方法。雖然這些方法旨在確定公司保單下索賠的最終損失，但所有精算模型都存在固有的不確定性，因為它們使用歷史數據來預測結果。本公司認為，其使用的技術為估計損失準備金提供了合理的基礎。

•這個已發生損失法分析歷史發生的案例損失(案例準備金加上已支付損失)的發展，以估計最終損失。本公司以事故期間發生的損失為基準，應用發展因子計算最終預期損失。本公司相信，已發生損失法為評估最終損失提供合理的基礎，特別是在本公司規模更大、更成熟、經營歷史悠久的保險業務領域。
•這個有償損失法分析歷史付款模式以估計尚未支付的損失金額。
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•這個平均嚴重度法分析歷史損失付款和/或發生的損失除以已結索賠和/或總索賠，以計算每個索賠的估計平均成本。由此，可以估計每個索賠的預期最終平均成本。這個平均嚴重度法再加上理賠盤點開發方法提供公司認為對建立損失準備金有用的有關通貨膨脹和頻率趨勢的有意義的信息。這個理賠盤點開發方法分析歷史索賠盤點發展情況，以估計當前索賠的未來已發生索賠盤點發展。該公司將這些發展因素應用於按事故期間的當前索賠計數，以計算最終的預期索賠計數。
•GLM確定已結案的每個索賠百分位數的平均嚴重性，作為估計的最終索賠的百分比。平均嚴重程度適用於未結索賠，以估計尚未支付的損失金額。GLM利用運營時間，確定為索賠結案的百分位數，而不是有限的日曆期間，這中和了索賠處理時間變化的影響。

本公司將巨災損失與非巨災損失分開分析。對於巨災損失，本公司一般根據報告的索賠和以前災難的發展預期確定索賠計數，並根據理算員建立的損失準備金和以前類似災難的平均損失計算每個索賠的平均預期損失。對於預計為總損失的個別財產的巨災損失，本公司通常按政策限額建立準備金。
於2021年6月30日和2020年12月31日，本公司分別將約20.9億美元和19.9億美元(扣除再保險後的淨額為20.4億美元和19.4億美元)計入損失準備金，其中分別包括已發生但未報告的損失準備金(“IBNR”)約9.547億美元和8.855億美元(扣除再保險的淨額分別為9.336億美元和8.645億美元)。IBNR包括根據過去經驗對最終開發成本的估計(可能與案例估計不同)、2021年6月30日或之前發生的未報告索賠以及2020年12月31日之前發生的未報告索賠，以及重新開立索賠的估計未來付款。管理層相信，損失準備金的責任足以彌補迄今產生的最終淨虧損成本和虧損調整費用；然而，由於撥備必須基於估計，最終責任可能或多或少高於該等撥備。
該公司每季度評估其損失準備金。當管理層確定估計的最終索賠成本需要減少之前報告的事故年度時，有利的發展發生了，並報告了本期損失和損失調整費用的減少。如果估計的最終索賠成本需要增加之前報告的事故年份，則會發生不利的發展，並報告本期損失和損失調整費用的增加。
有關公司預留方法的進一步討論，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K。

金融工具的公允價值

綜合資產負債表中記錄的金融工具包括投資、應收票據、其他應收賬款、應付賬款、出售期權和無擔保應付票據。金融工具的公允價值是在計量日在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格。由於到期日較短，其他應收賬款和應付賬款的賬面價值接近其公允價值。所有投資均按公允價值在綜合資產負債表中進行，如綜合財務報表附註3.金融工具所述。
該公司的金融工具包括美國政府及其機構發行的證券、州和市政府及機構發行的證券、某些公司和其他債務證券、股票證券和交易所交易基金(ETF)。截至2021年6月30日，這些金融工具98.4%的公允價值是基於可觀察到的市場價格、可觀察到的市場參數，或源自該等價格或參數。可觀察到的市場價格和定價參數的可獲得性可能因金融工具而異。金融工具或相關金融工具的可觀察市場價格和定價參數用於推導價格，而不需要進行重大判斷。公司的固定到期日證券和股權證券在應用公允價值期權時被歸類為“交易”，並按公允價值列賬，公允價值的變化反映在綜合經營報表中的已實現投資淨收益或淨虧損中。包括不可贖回優先股在內的多數股權在各國交易所或交易市場交易活躍，並以資產負債表日的最後成交價估值。
該公司可能持有或收購缺乏可觀察到的市場價格或市場參數的金融工具，因為它們目前或未來的交易不太活躍。這類工具的公允價值是使用適用於每種特定金融工具的技術來確定的。這些技術可能涉及一定程度的判斷。價格是多少？
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特定金融工具的透明度將決定確定本公司金融工具公允價值所涉及的判斷程度。價格透明度受到多種因素的影響，包括金融工具的類型、它是否是一種新的金融工具而尚未在市場上建立起來，以及交易的特殊特徵。提供主動報價或定價參數的金融工具或其公允價值來自主動報價或定價參數的金融工具通常具有更高的價格透明度。相比之下，交易清淡或沒有報價的金融工具通常會降低價格透明度。即使在正常活躍的市場中，活躍報價工具的價格透明度在市場混亂期間也可能會降低。或者，在報價稀少的市場中，願意買賣金融工具的做市商的參與為原本不被積極報價的產品提供了一個透明度來源。

所得税

截至2021年6月30日，公司的遞延所得税處於淨負債狀態，主要原因是所持證券的未實現收益產生的遞延所得税負債。這些遞延税項負債被未賺取保費、損失準備金貼現和費用應計所產生的遞延税項資產大大抵消。本公司評估其遞延税項資產變現的可能性，並在管理層不相信該等資產更有可能變現的情況下，設立估值津貼。管理層對本公司一般性質的遞延税項資產進行的可收回評估考慮到本公司產生普通應税收入的良好歷史，以及對其未來將繼續產生普通應税收入的合理預期。此外，本公司有能力透過前幾年已繳税款的税項虧損結轉申索，收回其一般遞延税項資產。最後，該公司有代表未來普通應税收入來源的各種遞延税項負債。

管理層對其資本遞延税項資產的可回收性評估是基於對預期資本利得的估計、可用於產生未來應税資本利得的税務籌劃戰略以及公司吸收以前年度結轉的資本虧損的能力，每一項都將有助於實現遞延税項利益。該公司在其投資組合中有大量未實現的收益，這些收益可以通過資產處置實現，由管理層自行決定。此外，該公司預計將持有某些目前處於虧損狀態的債務證券，直至收回或到期。管理層認為，與這些債務證券相關的未實現虧損在到期時可以完全變現，這些債務證券佔期末未實現虧損頭寸的一部分。管理層認為，持有這些證券的長期時間範圍使其能夠避免在到期前強制出售。此外，該公司有能力通過利用其增值的一個或多個房地產資產進行售後回租交易來產生額外的已實現資本收益。最後，本公司有能力通過在允許的結轉期限內支付的税款的税收資本損失結轉索賠，收回資本遞延税項資產。
該公司有能力實施税務籌劃戰略，因為它有穩定的運營產生正現金流的歷史，並相信其流動性需求在未來可以在不強制出售其投資的情況下得到滿足。這一能力有助於管理層控制未來期間產生的已實現虧損的時間和金額。通過謹慎地使用部分或全部這些策略，管理層有意圖並相信它有能力以足以避免失去遞延税項資產的好處的方式產生資本利得並將税收損失降至最低。管理層將繼續按季度評估估值津貼的需求。雖然不能保證變現，但管理層相信，該公司的遞延税項資產更有可能變現。

該公司的有效所得税税率可能受到幾個因素的影響。這些通常包括全額應税收入的大幅變化，包括已實現的投資損益淨額、免税投資收入、不可抵扣的費用，以及定期的非常規税目，如與税收不確定性相關的未確認税收優惠的調整。免税投資收入約3800萬美元加上税前收入約2.68億美元，導致截至2021年6月30日的六個月的實際税率為19.3%，低於21%的法定税率，而免税投資收入約3900萬美元加上約1.05億美元的税前收入導致2020年同期的實際税率較低，為15.0%。

或有負債

本公司已經知道，也可能有未知的潛在責任，包括與本公司業務相關的索賠、評估、訴訟或監管罰款和處罰。本公司不斷評估這些潛在負債和應計項目，並/或在必要時在合併財務報表的附註中披露這些負債和應計項目。本公司認為，對目前懸而未決的法律或監管程序的最終解決，無論是個別或整體，都不會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。見上文“監管和法律事項”和附註12.或有事項 合併財務報表附註。

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行動結果
截至2021年6月30日的三個月與截至2020年6月30日的三個月

收入

截至2021年6月30日的三個月，淨保費收入和淨保費分別比2020年同期增長14.2%和16.9%。該公司2020年第二季度的淨保費收入和淨保費分別減少了約1.06億美元，原因是與新冠肺炎疫情爆發後減少駕駛和商業活動的“水星迴饋”計劃有關的保費退款和抵免給其合格的投保人。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月的淨保費收入和淨保費都有所增加，這主要是因為2020年第二季度的這些保費退款和抵免，加州房主保險業務的費率提高導致每份保單的平均保費上升，以及房主保單數量的增長，但部分被私人乘用車保單數量的減少所抵消。不包括2020年第二季度的保費退款和信用，截至2021年6月30日的三個月的淨保費收入和淨保費分別比2020年同期增長1.0%和3.5%。

淨保費收入包括截至2021年6月30日、2021年6月30日和2020年6月30日的三個月的讓渡保費收入分別為1,560萬美元和1,180萬美元。承保的淨保費包括截至2021年6月30日、2021年6月30日和2020年6月30日的三個月分別承保的1,580萬美元和1,000萬美元的讓渡保費。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月的讓出保費收入和讓出保費有所增加，主要原因是再保險覆蓋面和費率以及承保業務賬簿的增長。

淨保費收入是公認會計準則(GAAP)的一種衡量標準，代表在保單期限內按比例列報和賺取的財務報表中確認為收入的淨保費部分。淨保費是一種非公認會計準則的財務衡量標準，表示在一個會計期間發出的保單扣除任何適用的再保險後收取的保費。淨保費是一項法定措施，旨在確定產量水平。

以下是淨保費收入與淨保費之間的對賬：
 截至6月30日的三個月，
 20212020
 (金額(以千為單位))
淨保費收入$926,820 $811,898 
淨未賺取保費的變動30,522 7,014 
承保的淨保費$957,342 $818,912 

費用

損失和費用比率被用來解釋財產和意外傷害保險公司的承保經驗。下表列出了保險公司根據公認會計原則確定的損失、費用和合並比率：
 截至6月30日的三個月，
 20212020
損耗率70.9 %61.0 %
費用比率23.9 %27.2 %
合併比率 (1)
94.9 %88.2 %
__________ 
(1) 由於四捨五入，截至2021年6月30日的三個月的合併比率並不相加。

虧損率的計算方法是將虧損和虧損調整費用除以淨保費收入。2021年第二季度和2020年第二季度的虧損率分別受到前幾個事故年度虧損和虧損調整費用準備金中約1400萬美元的有利發展和約1200萬美元的不利發展的影響。2021年第二季度的有利發展主要歸因於商業財產和私人乘用車保險業務的虧損和虧損調整費用低於預期。不利的一面
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2020年第二季度的發展主要歸因於商用汽車、房主和佛羅裏達州私人乘用車保險業務的虧損和虧損調整費用高於預期。

此外，2021年的損失率受到大約2500萬美元巨災損失的負面影響，主要是由於德克薩斯州和俄克拉何馬州的極端天氣事件以及加利福尼亞州的冬季風暴。截至2021年6月30日的三個月，與前幾年的巨災損失相比沒有任何進展。2020年的損失率受到大約1400萬美元巨災損失的負面影響，其中不包括主要由加州以外的極端天氣事件造成的前幾年巨災損失約200萬美元的有利發展。

剔除估計前期虧損發展和巨災損失的影響，2021年第二季度和2020年第二季度的損失率分別為69.7%和57.8%。虧損率的增加主要是因為私人乘用車保險業務的損失頻率增加，但被加州房主保險業務的費率提高導致的每份保單平均保費增加以及與上文所述的“水星返還”計劃下的保費退款和信用相關的2020年第二季度淨保費收入的下降所部分抵消。自新冠肺炎大流行爆發以來，損失頻率在2020年第二季度觸底後，一直持續到2020年底穩步上升，在2021年第一季度短暫停頓後，在2021年第二季度重新加速。

費用比率的計算方法是將獲得保單的成本和其他運營費用的總和除以賺取的淨保費。截至2021年6月30日的三個月的費用比率與2020年同期相比有所下降，這主要是由於2020年第二季度與上述“水星返還”計劃下的保費退款和信用相關的淨保費收入減少，而保單獲取成本和其他運營費用沒有相應的減少，這在很大程度上是因為2020年第二季度與上述“水星返還”計劃下的保費退款和信用相關的淨保費收入減少。根據“水星返還”計劃，該公司沒有從其代理人那裏收回退還給其合格投保人的保費的佣金。此外，與盈利有關的應計費用和應收保費信貸損失撥備減少。

綜合比率等於損失率加上費用比率，是財產和意外傷害保險行業傳統上使用的承保業績的關鍵衡量標準。低於100%的合併比率通常反映有利可圖的承保結果，高於100%的合併比率通常反映無利可圖的承保結果。
截至2021年和2020年6月30日的三個月，所得税支出分別為2620萬美元和5730萬美元。所得税支出減少的主要原因是税前總收入減少了1.501億美元。免税投資收入佔税前總收入的比例與2020年同期保持相對穩定。

投資

下表為本公司的投資結果：
 截至6月30日的三個月，
 20212020
 (千美元)
按成本計算的平均投資資產(1)
$4,657,097 $4,220,468 
淨投資收益(2)
所得税前$30,953 $34,166 
所得税後$27,676 $30,435 
平均年投資收益率(2)
所得税前2.7 %3.2 %
所得税後2.4 %2.9 %
已實現投資淨收益$58,805 $158,426 
__________ 
(1) 固定到期日和按攤銷成本計算的短期債券；按成本計算的股票和其他短期投資。按成本計算的平均投資資產是根據投資資產在每個期間的每月攤銷成本計算的。
(2) 與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月所得税前和所得税後的淨投資收入較低，這在很大程度上是因為投資的平均收益率較低，但部分被較高的平均投資資產所抵消。截至2021年6月30日的三個月，所得税前和所得税後的投資年平均收益率與2020年同期相比有所下降，主要是因為到期，並將在市場利率較高時購買的高收益投資替換為低收益投資，原因是
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降低市場利率。

下表列出了淨收益中包括的已實現投資淨收益(虧損)的組成部分：
截至2021年6月30日的三個月
在淨收入中確認的損益
 銷售額
公允價值變動
總計
 (金額以10000為單位)
已實現投資淨收益(虧損)
固定期限證券(1)(2)
$(239)$12,448 $12,209 
股權證券(1)(3)
13,691 32,421 46,112 
短期投資(1)
235 (59)176 
應收票據(1)
— (15)(15)
售出的期權491 (168)323 
總計$14,178 $44,627 $58,805 
截至2020年6月30日的三個月
在淨收入中確認的損益
 銷售額公允價值變動總計
 (金額以10000為單位)
已實現投資淨收益(虧損)
固定期限證券(1)(2)
$(2,040)$50,251 $48,211 
股權證券(1)(3)
(13,159)111,940 98,781 
短期投資(1)
(2,148)4,639 2,491 
應收票據(1)
— (1)(1)
售出的期權8,189 755 8,944 
總計$(9,158)$167,584 $158,426 
__________ 
(1)投資組合和應收票據的公允價值變動源於公允價值期權的應用。
(2)2021年第二季度固定期限證券公允價值的增加主要是由於市場利率的下降。2020年第二季度固定期限證券公允價值的增加主要是由於固定期限證券市場在2020年第二季度整體改善，而2020年第一季度市場整體混亂和混亂可歸因於新冠肺炎大流行的爆發。
(3)2021年第二季度股權證券公允價值增加的主要原因是股權市場的整體改善。2020年第二季度股權證券公允價值上升的主要原因是，繼2020年第一季度可歸因於新冠肺炎疫情爆發的整體市場混亂和混亂之後，股票市場在2020年第二季度整體改善。













34
目錄
淨收入
 截至6月30日的三個月，
20212020
 (金額以10萬美元計，不包括每股數據)
淨收入$109,181 $228,211 
基本平均流通股55,371 55,358 
稀釋後的已發行普通股55,376 55,358 
基本每股數據：
淨收入$1.97 $4.12 
已實現投資收益淨額，税後淨額$0.84 $2.26 
稀釋後的每股數據：
淨收入$1.97 $4.12 
已實現投資收益淨額，税後淨額$0.84 $2.26 

截至2021年6月30日的6個月與截至2020年6月30日的6個月

收入

截至2021年6月30日的6個月，淨保費收入和淨保費分別比2020年同期增長6.2%和7.6%。該公司2020年上半年的淨保費收入和淨保費分別減少了約1.06億美元，原因是與新冠肺炎疫情爆發後減少駕駛和商業活動的“水星迴饋”計劃有關的保費退款和抵免給其合格的投保人。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的6個月的淨保費收入和淨保費都有所增加，這主要是因為2020年第二季度的這些保費退款和抵免，加州房主保險業務的費率提高導致每份保單的平均保費上升，以及房主保單數量的增長，但部分被私人乘用車保單數量的減少所抵消。不包括2020年第二季度的保費退款和信用，截至2021年6月30日的六個月，淨保費收入和淨保費分別比2020年同期增長0.1%和1.5%。

淨保費收入包括截至2021年6月30日、2021年6月30日和2020年6月30日的六個月的讓渡保費收入分別為3120萬美元和2560萬美元。承保的淨保費包括截至2021年6月30日、2021年6月30日和2020年6月30日的6個月分別承保的3140萬美元和2140萬美元的讓渡保費。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的6個月的讓出保費收入和讓出保費有所增加，主要原因是再保險覆蓋面和費率以及承保業務賬簿的增長。

以下是淨保費收入與淨保費之間的對賬：
 截至6月30日的六個月，
 20212020
 (金額(以千為單位))
淨保費收入$1,842,741 $1,734,471 
淨未賺取保費的變動64,983 38,656 
承保的淨保費$1,907,724 $1,773,127 











35
目錄
費用

下表列出了保險公司根據公認會計原則確定的損失、費用和合並比率：
 截至6月30日的六個月，
 20212020
損耗率69.7 %66.1 %
費用比率24.5 %26.2 %
合併比率
94.2 %92.3 %

2021年上半年和2020年上半年的虧損率分別受到前幾個事故年度虧損和虧損調整費用準備金中約1500萬美元的有利發展和約2700萬美元的不利發展的影響。2021年上半年的有利發展主要是由於商業財產和私人乘用車保險業務的虧損和虧損調整費用低於預期，但部分被商業汽車保險業務的不利發展所抵消。2020年上半年的不利發展主要是由於商用汽車、房主和佛羅裏達州私人乘用車保險業務的虧損和虧損調整費用高於預期。

此外，2021年的損失率受到大約6400萬美元巨災損失的負面影響，其中不包括前幾年約400萬美元巨災損失的有利發展，這主要是由於德克薩斯州和俄克拉何馬州的深度冰凍和其他極端天氣事件以及加利福尼亞州的冬季風暴。2020年的損失率受到大約1800萬美元巨災損失的負面影響，其中不包括前幾年約400萬美元巨災損失的有利發展，這些損失主要是由於加利福尼亞州以外的極端天氣事件和加利福尼亞州的暴風雨造成的。

剔除估計前期虧損發展和巨災損失的影響，2021年上半年和2020年上半年的損失率分別為67.0%和63.5%。虧損率的增加主要是因為私人乘用車保險業務的損失頻率和嚴重程度增加，但這部分被加州房主保險業務費率上升導致的每份保單平均保費增加以及與上述“水星返還”計劃下的保費退款和信用相關的2020年上半年淨保費收入的下降所抵消。自新冠肺炎大流行爆發以來，損失頻率在2020年第二季度觸底後，一直持續到2020年底穩步上升，在2021年第一季度短暫停頓後，在2021年第二季度重新加速。

截至2021年6月30日的6個月的費用比率與2020年同期相比有所下降，這主要是由於與上文所述的“水星返還”計劃下的保費退款和信用相關的2020年上半年淨保費收入減少，而保單獲取成本和其他運營費用沒有相應減少。根據“水星返還”計劃，該公司沒有從其代理人那裏收回退還給其合格投保人的保費的佣金。此外，與盈利有關的應計費用和應收保費信貸損失撥備減少。
截至2021年和2020年6月30日的6個月，所得税支出分別為5160萬美元和1580萬美元。所得税支出增加的主要原因是税前總收入增加了1.631億美元。免税投資收入佔税前總收入的比例與2020年同期保持相對穩定。














36
目錄
投資

下表為本公司的投資結果：
 截至6月30日的六個月，
 20212020
 (千美元)
按成本計算的平均投資資產(1)
$4,590,386 $4,218,721 
淨投資收益(2)
所得税前$63,232 $68,661 
所得税後$56,460 $60,968 
平均年投資收益率(2)
所得税前2.8 %3.3 %
所得税後2.5 %2.9 %
已實現投資淨收益(虧損)$100,496 $(92,894)
__________ 
(1) 固定到期日和按攤銷成本計算的短期債券；按成本計算的股票和其他短期投資。按成本計算的平均投資資產是根據投資資產在每個期間的每月攤銷成本計算的。
(2) 與2020年同期相比，截至2021年6月30日的6個月所得税前和所得税後的淨投資收入較低，這在很大程度上是因為投資的平均收益率較低，但部分被較高的平均投資資產所抵消。截至2021年6月30日的6個月，所得税前和所得税後的投資年平均收益率與2020年同期相比有所下降，主要原因是由於市場利率下降，在市場利率較高時購買的高收益投資到期，並用低收益投資取代了高收益投資。

下表列出了淨收益中包括的已實現投資淨收益(虧損)的組成部分：
截至2021年6月30日的6個月
在淨收入中確認的損益
 銷售額
公允價值變動
總計
 (金額以10000為單位)
已實現投資淨收益(虧損)
固定期限證券(1)(2)
$(3,485)$4,391 $906 
股權證券(1)(3)
31,648 66,942 98,590 
短期投資(1)
236 9 245 
應收票據(1)
— (28)(28)
售出的期權861 (78)783 
總計$29,260 $71,236 $100,496 
截至2020年6月30日的6個月
在淨收入中確認的損益
 銷售額公允價值變動總計
 (金額以10000為單位)
已實現投資淨收益(虧損)
固定期限證券(1)(2)
$(2,667)$238 $(2,429)
股權證券(1)(3)
(24,474)(74,433)(98,907)
短期投資(1)
(2,248)2 (2,246)
應收票據(1)
— 32 32 
售出的期權10,175 481 10,656 
總計$(19,214)$(73,680)$(92,894)
37
目錄
__________ 
(1)投資組合和應收票據的公允價值變動源於公允價值期權的應用。
(2)2021年上半年固定期限證券公允價值的增加主要是由於2021年第二季度市場利率的下降和2021年上半年固定期限證券市場的整體改善。2020年上半年固定期限證券公允價值的增加主要是由於固定期限證券市場在2020年第二季度整體改善，而2020年第一季度市場整體混亂和混亂可歸因於新冠肺炎大流行的爆發。
(3)2021年上半年股權證券公允價值上升的主要原因是股權市場的整體改善。2020年上半年股權證券公允價值下降的主要原因是新冠肺炎大流行爆發後，2020年第一季度的整體市場混亂和混亂。股權證券公允價值在2020年第一季度的大幅下降在2020年第二季度顯着回升。

淨收入
 截至6月30日的六個月，
20212020
 (金額以10萬美元計，不包括每股數據)
淨收入$216,176 $89,007 
基本平均流通股55,366 55,358 
稀釋後的已發行普通股55,375 55,358 
基本每股數據：
淨收入$3.90 $1.61 
已實現投資收益(虧損)淨額，税後淨額$1.43 $(1.32)
稀釋後的每股數據：
淨收入$3.90 $1.61 
已實現投資收益(虧損)淨額，税後淨額$1.43 $(1.32)


流動性和資本資源

A.現金流

自1985年11月公開發行普通股以來，該公司的運營產生了正的現金流。該公司並不試圖將資產到期的期限和時間與負債的期限和時間相匹配；相反，它管理其投資組合的目的是以税後收入為重點，以實現總回報最大化為目標。截至2021年6月30日，公司的現金和短期投資合計為7.871億美元，7500萬美元的循環信貸安排可獲得7500萬美元的信貸，公司相信其運營現金流足以滿足其流動性需求，而無需強制出售投資。投資到期日也可滿足公司的流動資金需求。然而，該公司在一個快速發展且往往不可預測的商業環境中運營，這可能會改變預期未來現金收支的時間或金額。因此，不能保證本公司的資金來源將足以滿足其流動資金需求，也不能保證本公司不需要通過出售股權或債務證券或從貸款機構的信貸安排中籌集額外資金來滿足這些需求或未來的業務擴張。

截至2021年6月30日的6個月，經營活動提供的淨現金為3.172億美元，比2020年同期增加5770萬美元。增加的主要原因是保費收入增加，但被所得税支付增加、從再保險公司收取的再保險可收回款項減少以及虧損支付和虧損調整費用增加所部分抵消。在截至2021年6月30日的6個月中，公司利用經營活動提供的現金主要用於淨購買投資證券和向股東支付股息。

38
目錄
下表為按未來五年合約到期日計算的固定期限證券於2021年6月30日的估計公允價值：
 固定期限證券
 (金額以10000為單位)
在一年或更短的時間內到期$407,133 
在一年到兩年後到期367,483 
在兩年到三年後到期131,316 
在三年到四年後到期84,408 
在四年到五年後到期165,224 
五年內到期總額$1,155,564 

B.再保險
對於加州房主保單，該公司通過直接向加州地震局(“CEA”)投放地震風險，減少了地震帶來的災難風險。然而，地震發生後，該公司繼續面臨災難性的火災風險。
根據一份有效期至2021年12月31日的巨災參與再保險合同(“合同”)，本公司是假定的再保險人。如果實際損失率超過71%的門檻損失率，本公司將根據根據合同轉讓給本公司的保費，在巨災損失組合中按比例補償割讓公司的一組關聯公司。根據該合同，截至2021年12月31日和2020年12月31日的12個月的假定保費總額分別為1250萬美元和750萬美元。根據該合同，該公司在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內可能損失的總額分別為3130萬美元和1880萬美元。如果實際損失率低於門檻損失率，本公司有資格獲得一定比例的承保利潤。該公司在截至2021年和2020年6月30日的三個月分別確認了310萬美元和190萬美元的賺取保費以及根據合同發生的400萬美元和130萬美元的虧損，在截至2021年和2020年6月30日的六個月分別確認了630萬美元和380萬美元的賺取保費以及790萬美元和270萬美元的虧損。

本公司是一項涵蓋廣泛風險的巨災再保險條約(“條約”)的割讓方，該條約有效期至2022年6月30日。在截至2022年和2021年6月30日的12個月內，在承保的巨災損失超過4000萬美元的公司留存限額後，該條約按每次發生分別提供7.92億美元和7.17億美元的保險。該條約明確排除了佛羅裏達州的任何企業和加州地震中房主等固定資產保單的損失，但確實涵蓋了地震後火災造成的損失。該條約包括下表所述的額外限制。

根據該條約，在截至2022年6月30日的12個月內提供的關於個別災難的保險按不同層次列出如下：
 巨災損失與LAE
超過至.為止覆蓋率
 (金額(百萬))
留用$— $40 — %
覆蓋層40 100 70 
覆蓋層(1) (2)
100 450 100 
覆蓋層 (1) (3) (4) (5)
450 850 100 
__________ 
(1) 覆蓋層代表多個實際條約層，這些條約層出於演示目的被分組。
(2) 這一層的4.1%不包括德克薩斯州。
(3) 這一層的11.9%不包括德克薩斯州。
(4) 這一層的15.0%僅覆蓋加利福尼亞州、亞利桑那州和內華達州。
(5) 12.7%的這一層僅覆蓋加州野火和加州地震後的火災，不能恢復。



39
目錄
根據該條約，在截至2021年6月30日的12個月內提供的關於個別災難的保險按不同層次列出如下：
巨災損失與LAE
超過至.為止覆蓋率
(金額(百萬))
留用$— $40 — %
覆蓋層40 100 70 
覆蓋層(1)
100 400 100 
覆蓋層 (1) (2) (3)
400 775 100 
__________ 
(1) 覆蓋層代表多個實際條約層，這些條約層出於演示目的被分組。
(2) 這一層的14.2%僅覆蓋加利福尼亞州、亞利桑那州和內華達州。
(3) 13.4%的這一層僅覆蓋加州野火和加州地震後的火災，不能恢復。

下表分別列出了截至2022年6月30日、2022年6月30日和2021年6月30日的12個月根據該條約支付的綜合再保險保費(年度保費和恢復保費)：
條約
年度保費(1)
*恢復保費(2)
總綜合保費(2)
 (金額(百萬))
截至2022年6月30日的12個月
$55 $— $55 
截至2021年6月30日的12個月$50 $— $50 
__________ 
(1) 年度保費增加的主要原因是再保險覆蓋範圍的增加和承保業務賬簿的增長。
(2) 截至2022年6月30日的條約期間的恢復保險費和總合並保險費是基於在此條約期間不發生恢復的假設而預計支付的金額。截至2021年6月30日的條約期間的恢復保費為零，因為沒有實際支付恢復保費。

截至2022年6月30日、2022年6月和2021年6月的條約各規定一次全面恢復覆蓋限制。恢復保費以本公司按年保費率100%使用的再保險福利金額為基礎，但上表所述的恢復限制除外，如果在截至2022年、2022年和2021年6月30日的12個月內全額使用再保險福利，則最高恢復保費分別為約5,100萬美元和4,600萬美元。

恢復保費總額根據預計將用於該事件的再保險福利總額記錄為在災難事件發生時承保的割讓恢復保費，該等恢復保費在本條約剩餘期限內按比例確認為所賺取的割讓恢復保費。

2021年發生的災難事件給公司造成了大約6400萬美元的損失，主要原因是德克薩斯州和俄克拉何馬州的深度冰凍和其他極端天氣事件以及加利福尼亞州的冬季風暴。該條約沒有為這些損失提供再保險福利，因為在截至2021年6月30日的12個月裏，2021年的災難事件中沒有一個單獨導致的損失超過了該條約規定的公司每次發生保留限額4000萬美元。

截至2021年6月30日，2020年發生的巨災事件給公司造成了約7000萬美元的損失，主要原因是加州的野火和風暴以及加州以外的極端天氣事件。該條約沒有為這些損失提供再保險福利，因為在截至2021年6月30日和2020年6月30日的12個月中，沒有一起2020年災難事件單獨導致的損失超過本公司根據該條約規定的每次保留限額4000萬美元。

該公司實行商業傘式再保險條約，並尋求針對大型財產風險的臨時安排。此外，該公司還有對合並財務報表不重要的其他有效再保險。如果任何再保險人不能履行其在再保險條約下的義務，本公司將被要求作為主保險人，
40
目錄
全面履行對投保人的一切義務。

C.投資資產

投資組合構成

該公司財務業績的一個重要組成部分是其投資組合的回報。該公司的投資戰略強調在總回報框架內的本金安全和持續的創收。該投資策略歷來側重於税後收益最大化，主要側重於維持一個多元化程度良好的投資級固定收益組合，以支持基礎負債，實現資本回報和盈利增長。該公司認為，通過選擇長期表現良好的資產，以及通過處置某些資產來提高税後收益，並將降級和違約的潛在影響降至最低，可以最大限度地提高投資收益。該公司相信，這一戰略能夠實現維持一段時間內投資收益所必需的最佳投資業績。該公司的投資組合管理方法利用市場風險和一致的資產配置戰略作為配置利息敏感型、流動資產和信貸資產以及確定總體低於投資級風險敞口和多樣化要求的主要基礎。在資產配置策略設定的範圍內，策略性投資決策是根據當時的市場狀況做出的。
下表為本公司截至2021年6月30日的總投資組合構成：
成本成本(1)
公允價值
 (金額(以千為單位))
固定期限證券：
美國政府債券$14,240 $14,279 
市政證券2,687,322 2,845,983 
抵押貸款支持證券91,437 92,548 
公司證券279,398 283,407 
抵押貸款債券276,577 278,336 
其他資產支持證券247,020 247,224 
3,595,994 3,761,777 
股權證券：
普通股541,404 733,546 
不可贖回優先股52,429 54,211 
以資產淨值衡量的私募股權基金(2)
101,080 82,799 
694,913 870,556 
短期投資409,400 408,471 
總投資$4,700,307 $5,040,804 
______________
(1)他們以攤銷成本購買固定期限和短期債券；以成本購買股票和其他短期投資。
(2)因此，公允價值是使用資產淨值實際權宜之計來計量的。有關更多信息，請參閲附註5.合併財務報表附註的公允價值計量。
截至2021年6月30日，公司按公允價值計算的總投資組合的50.4%和按公允價值計算的固定到期日證券總額的67.6%投資於免税的州和市政債券。股票持有量包括不可贖回的優先股、股息收入由50%的公司股息扣除部分避税的股息普通股，以及私募股權基金。截至2021年6月30日，98.8%的短期投資由可按日或按周贖回的高評級短期證券組成。

固定期限證券和短期投資

固定期限證券包括債務證券，這些證券大多是購買後至少一年到期的長期債券和其他債務，可能有固定或可變的本金支付時間表，可以無限期持有，可能被用作公司資產/負債戰略的一部分，也可能因應利率、預期提前還款、風險/回報特徵、流動性需求、税務規劃考慮或其他經濟因素的變化而出售。短期工具包括貨幣市場賬户、期權和短期債券，它們是評級較高的短期證券，可以在一年內贖回。
41
目錄

固定期限證券的主要風險敞口是利率風險。存續期越長，資產對市場利率波動越敏感。由於到期日較長的資產往往會產生較高的當前收益率，該公司的歷史投資理念導致了一個存續期適中的投資組合。該公司的投資組合主要投資於投資級免税市政債券。該公司購買的固定到期日證券通常附帶看漲期權，隨着利率下降，這將進一步縮短資產的存續期。這些持有的股票權重較大，票面利率較高，預計將在到期前被贖回。修正存續期衡量的是平均收到債券產生的所有現金流(包括利息再投資)的現值所需的時間長度。由於它衡量了四個因素(到期日、票面利率、收益率和贖回期限)，這些因素決定了利率變化的敏感度，因此修正久期被認為是比單純的期限更好的價格波動指標。

下表列出了公司固定期限證券和短期投資的到期日和期限：
2021年6月30日2020年12月31日
(以年為單位)
固定期限證券
名義平均到期日：
不包括短期投資10.811.7
包括短期投資9.810.6
看漲期權調整後的平均到期日：
不包括短期投資4.14.1
包括短期投資3.73.7
修改的持續時間反映了預期的提前呼叫：
不包括短期投資3.23.4
包括短期投資2.93.0
短期投資——

另一個與固定期限證券相關的敞口是信用風險，其管理方式是將加權平均投資組合信用質量評級A+維持在公允價值2021年6月30日，與2020年12月31日的平均評級一致。該公司持有的市政債券(其中89.3%是免税的)佔其截至2021年6月30日的固定到期日證券組合的67.6%，按公允價值計算，並在地理上廣泛多樣化。有關各州市政債券持有量的細目，請參閲第一部分--第3項：關於市場風險的定量和定性披露。
為了計算本季度報告中以Form 10-Q形式披露的加權平均信用質量評級，根據公允價值和由國家認可的證券評級機構分配的信用質量評級對單個證券進行加權。
應税持有量主要由投資級債券組成。截至2021年6月30日，評級低於投資級和未評級債券的固定期限證券持有量按公允價值計算分別為1990萬美元和1.122億美元，分別佔固定期限證券總量的0.5%和3.0%。大多數未評級的債券是市政當局預先融資的結果，並以具有隱性AAA等值信用風險的美國政府證券為抵押。截至2020年12月31日，評級低於投資級和未評級債券的固定期限證券持有量按公允價值計算分別為2550萬美元和3840萬美元，分別佔固定期限證券總量的0.7%和1.1%。
截至2021年6月30日止六個月，本公司固定期限證券組合的整體信用評級相對穩定，97.6%的按公允價值計算的固定期限證券的整體評級沒有變化。在截至2021年6月30日的6個月裏，公允價值固定到期日證券中分別有0.5%和1.9%經歷了升級和降級。
42
目錄
下表按證券類型按公允價值列出了公司固定期限證券的信用質量評級：
 2021年6月30日
 (千美元)
安全類型
AAA級(1)
AA型(1)
A(1)
BBB(1)
未評級/其他(1)
總公平
價值(1)
美國公債：
美國國債$14,279 $— $— $— $— $14,279 
總計14,279 — — — — 14,279 
100.0 %— %— %— %— %100.0 %
市政證券：
已投保47,593 166,501 110,045 37,311 3,180 364,630 
未投保115,251 815,919 1,318,660 190,597 40,926 2,481,353 
總計162,844 982,420 1,428,705 227,908 44,106 2,845,983 
5.7 %34.5 %50.3 %8.0 %1.5 %100.0 %
抵押貸款支持證券：
商業廣告13,102 6,470 1,456 4,104 — 25,132 
代理機構895 — — — — 895 
非機構機構：
素數18,934 45,142 79 48 571 64,774 
Alt-A— 614 — 548 585 1,747 
總計32,931 52,226 1,535 4,700 1,156 92,548 
35.6 %56.4 %1.7 %5.1 %1.2 %100.0 %
公司證券：
基礎材料— — — — 2,741 2,741 
通信— — 187 477 — 664 
消費者，週期性— 1,998 7,403 38,830 — 48,231 
消費者，非週期性— 10,202 14,227 11,815 — 36,244 
能量— 6,658 2,201 28,196 — 37,055 
金融— 22,792 63,066 32,537 9,420 127,815 
工業— 443 2,036 15,240 — 17,719 
公用事業— — 9,324 3,614 — 12,938 
總計— 42,093 98,444 130,709 12,161 283,407 
— %14.9 %34.7 %46.1 %4.3 %100.0 %
抵押貸款債券(CDO)：
公司40,481 35,257 150,299 — 52,299 278,336 
總計40,481 35,257 150,299 — 52,299 278,336 
14.5 %12.7 %54.0 %— %18.8 %100.0 %
其他資產支持證券59,987 121,701 34,097 18,381 13,058 247,224 
24.3 %49.2 %13.8 %7.4 %5.3 %100.0 %
總計$310,522 $1,233,697 $1,713,080 $381,698 $122,780 $3,761,777 
8.3 %32.8 %45.5 %10.1 %3.3 %100.0 %
_____________
(1)每個級別都包括中級評級(例如，AA包括AA+、AA和AA-)。

美國政府債券

截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司分別擁有1,430萬美元和1,380萬美元，按公允價值計算，分別佔其固定到期日證券投資組合的0.4%。截至2021年6月30日，穆迪和惠譽對美國政府發行的債券的評級分別為AAA和AAA，儘管政府債券的評級大幅上升
43
目錄
赤字和債務可能導致評級下調。該公司瞭解到，市場參與者繼續使用美國政府債券的回報率作為無風險利率，並繼續投資於美國國債。反映預期提前贖回的美國政府債券投資組合的修改後期限分別為2021年6月30日和2020年12月31日的0.8年和1.0年。

市政證券

按公允價值計算，該公司有28.5億美元和27.9億美元的固定期限證券組合，或75.7%和78.6%的固定期限證券組合是市政證券，其中3.46億美元和3.77億美元已投保，分別為2021年6月30日和2020年12月31日。評級機構已將承保市政債券的基礎評級計入證券的平均評級，截至2021年6月30日和2020年12月31日，絕對證券評級與基礎信用評級之間沒有明顯差異。
截至2021年6月30日和2020年12月31日，按公允價值計算，分別有60.6%和59.9%的受保市政證券由債券保險商承保，其中大部分是投資級證券，債券保險商提供信用增強和反映標的發行人信用的評級。於2021年6月30日及2020年12月31日，本公司受保市政證券的平均評級為A+，與投資級債券保險商的平均評級相對應，而於2021年6月30日及2020年12月31日的其餘39.4%及40.1%的受保市政證券均未評級或低於投資級，並由本公司認為不提供信用增強的債券保險人承保。截至2021年6月30日和2020年12月31日，反映預期提前贖回的市政證券投資組合的修改後期限分別為3.2年和3.4年。
本公司認為基礎信貸的強勁程度可緩衝潛在的市值下跌，這可能會因債券保險商未來的評級下調而導致。此外，本公司持有的市政債券有長期期限，這通常允許其在到期時收回全部本金，並避免因債券保險商評級下調而導致市值下降的債券在到期前被迫出售。基於圍繞這些保險公司財務狀況的不確定性，未來評級機構可能會將評級下調至低於投資級評級，這種下調可能會影響市政債券的估計公允價值。

抵押貸款支持證券

於2021年6月30日及2020年12月31日，按公允價值分別佔本公司固定到期日證券組合2.5%及2.6%的9,250萬美元及9,330萬美元抵押貸款支持證券組合，被歸類為對“優質”住宅及商業房地產借款人的貸款。截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司分別持有2,510萬美元和1,760萬美元的商業抵押貸款支持證券(按公允價值計算分別為2,470萬美元和1,720萬美元)。
在2021年6月30日和2020年12月31日，整個抵押貸款支持證券投資組合的加權平均評級均為AA。反映預期提前贖回的抵押貸款支持證券投資組合的修改後期限分別為2021年6月30日和2020年12月31日的6.2年和6.4年。

公司證券

固定期限證券包括的公司證券如下：
2021年6月30日2020年12月31日
 (千美元)
按公允價值計算的公司證券$283,407 $241,366 
固定到期日證券組合總額的百分比7.5 %6.8 %
修改後的持續時間2.8年1.7年
加權平均評分A-A-

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目錄
抵押貸款債券

固定期限證券包括的抵押貸款債券如下：
2021年6月30日2020年12月31日
 (千美元)
按公允價值計算的抵押貸款債券$278,336 $256,891 
固定到期日證券組合總額的百分比7.4 %7.2 %
修改後的持續時間5.6年4.8年
加權平均評分A+AA-

其他資產支持證券

固定期限證券包括的其他資產支持證券如下：
2021年6月30日2020年12月31日
 (千美元)
以公允價值計算的其他資產支持證券$247,224 $153,261 
固定到期日證券組合總額的百分比6.6 %4.3 %
修改後的持續時間1.2年1.6年
加權平均評分AA型AA+

股權證券

截至2021年6月30日和2020年12月31日，按公允價值計算的股權持有量分別為8.706億美元和8.039億美元，其中包括不可贖回的優先股、股息收入因50%的公司股息扣除而部分納税的普通股，以及私募股權基金。本公司於截至2021年及2020年6月30日止六個月的淨收益(虧損)分別為6,690萬美元及(7,440萬美元)，因本公司股權證券組合的公允價值變動。截至2021年6月30日的6個月，公司股權證券組合公允價值增加的主要原因是股票市場的整體改善。截至2020年6月30日止六個月，本公司股權證券組合公允價值減少的主要原因是新冠肺炎疫情爆發導致2020年第一季度整體市場混亂和錯位。2020年第一季度本公司股權證券公允價值的大幅下降在2020年第二季度顯着回升。

該公司的普通股配置旨在提高總投資組合的回報並提供多樣化。截至2021年6月30日，按公允價值計算的總投資組合的17.3%為股權證券，而2020年12月31日為17.0%。
D.債務

2017年3月8日，該公司完成了公開債務發行，發行了3.75億美元的優先票據。這些票據是本公司的無擔保優先債務，自2017年9月15日起每年3月15日和9月15日支付4.4%的年息。這些票據將於2027年3月15日到期。該公司將票據所得款項用於償還現有貸款和信貸安排下的未償還金額，並用於一般公司用途。該公司的債務發行成本約為340萬美元，其中包括承銷商費用。票據以面值99.847%的輕微折讓發行，實際年化利率(包括債務發行成本)約為4.45%。

2017年3月29日，公司簽署了2017年信貸協議，規定循環貸款最高可達5000萬美元，將於2022年3月29日到期。於2021年3月31日，本公司訂立經修訂及重訂的信貸協議，修訂及重述2017年的信貸協議。修訂和重新簽署的信貸協議除其他外，將2017年信貸協議的貸款到期日延長至2026年3月31日，增加了美國銀行作為額外貸款人，並將所有貸款人的總承諾從2017年信貸協議下的5000萬美元增加到7500萬美元。信貸安排項下的借款利率以公司債務與總資本比率為基礎，比率低於20%時為倫敦銀行同業拆息加112.5個基點，比率大於或等於30%時為倫敦銀行同業拆息加150.0個基點。信貸安排中未提取部分的承諾費從12.5
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目錄
比率在20%以下時為22.5個基點，比率大於或等於30%時為22.5個基點。債務與資本總額的比率以(A)合併債務與(B)合併股東權益加合併債務的百分比表示。截至2021年6月30日，該公司的債務與總資本之比為14.7%，導致7500萬美元的信貸安排未提取部分需要支付12.5個基點的承諾費。截至2021年7月29日，這一安排下沒有借款。

截至2021年6月30日，公司遵守了與無擔保信貸安排下的最低法定盈餘、債務與總資本比率和基於風險的資本比率有關的所有財務契約。

有關債務的更多信息，請參見合併財務報表附註11.應付票據。

E.監管資本要求

除其他考慮因素外，行業和監管準則建議，財產和意外傷害保險公司的年度淨保費與法定投保人盈餘的比率不應超過3.0比1。根據所有保險公司在2021年6月30日的合計盈餘19億美元，以及截至該日的12個月的淨保費37億美元，截至2021年6月30日，淨保費與盈餘的比率為1.98：1。
 
第三項關於市場風險的定量和定性披露

該公司主要由於其投資和借款活動而受到各種市場風險的影響。一級市場風險敞口是利率、股票價格和信用風險的變化。這些利率和價格的不利變化可能是由於市場流動性的變化，或者是由於市場對信譽和風險承受能力的看法發生了變化。以下披露反映了對未來業績和經濟狀況的估計。實際結果可能會有所不同。
概述
公司的投資政策確定了管理市場和投資風險的總體框架，包括對風險管理活動的責任和控制，並規定了考慮到子公司的流動性、盈餘、產品概況和監管要求而適當的投資限額和戰略。對投資活動的行政監督主要通過公司的投資委員會進行。該公司的投資委員會專注於提高税後收益、減輕市場風險和優化資本以提高盈利能力和回報的戰略。
該公司通過使用資產配置、存續期和信用評級來管理市場風險敞口。資產配置限制對一個資產類別內可能投資的資金總量進行了限制。固定期限證券組合的存續期限制限制了可能承擔的利率風險。在規定的容忍度範圍內對市場風險進行全面的日常管理，是因為投資組合經理根據投資政策建立的可接受邊界在各自的市場內進行買入和賣出。

信用風險

信用風險源於交易對手履行義務能力的不確定性。信用風險是通過維持高信用質量的固定期限證券組合來管理的。截至2021年6月30日，固定期限證券組合的估計加權平均信用質量評級為A+，按公允價值計算，與2020年12月31日的平均評級一致。

下表列出了在2021年6月30日按持有公允價值降序排列的各州市政證券：
州政府公允價值平均值
額定值
 (金額以10000為單位) 
德克薩斯州$335,487 AA-
弗羅裏達280,849 A+
紐約271,870 AA-
伊利諾伊州217,205 A
加利福尼亞212,858 AA-
其他州1,527,714 A+
總計$2,845,983 
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目錄

截至2021年6月30日，市政證券投資組合在各州之間廣泛多樣化，最大的持有量位於德克薩斯州和佛羅裏達州等人口稠密的州。這些持股進一步多樣化，主要涉及市、縣、學校、公共工程、醫院和國家一般義務。本公司尋求通過限制對任何特定發行人的敞口，將總體信用風險降至最低，並確保多樣化。

截至2021年6月30日，按公允價值計算，應税固定到期日證券佔公司固定到期日證券組合總額的32.4%。該公司按公允價值計算的應税固定到期日證券中有1.2%由美國政府債券組成，這些債券在2021年6月30日被評為AAA級。截至2021年6月30日，公司按公允價值計算的應税固定到期日證券中有1.2%，佔其按公允價值計算的固定到期日證券組合總額的0.4%，評級低於投資級。低於投資級的債券被本公司視為“觀察名單”項目，其狀況會根據本公司的整體投資組合及其基於總體風險管理的投資政策以及其在個別發行基礎上收回投資的能力進行評估。

股權價格風險
股權價格風險是指公司因股權市場的不利變化而蒙受損失的風險。

截至2021年6月30日，公司普通股投資的主要目標是當期收入。股權投資的公允價值包括7.335億美元的普通股、5420萬美元的不可贖回優先股和8280萬美元的私募股權基金。普通股的估值通常是根據市場對未來經濟前景的看法。
截至2021年6月30日，普通股佔總投資的14.6%(按公允價值計算)。貝塔係數是衡量證券系統性(不可分散)風險的指標，其衡量標準是市場回報率每變動1%，單個證券收益的百分比變化。
根據股票市場總價值的假設減少，下表説明瞭公司普通股投資組合在2021年6月30日和2020年12月31日的總價值估計減少：
2021年6月30日2020年12月31日
(以千為單位，平均Beta除外)
平均Beta1.13 1.11 
股票市場總價值假設縮水25%$207,227 $191,970 
股票市場總價值假設縮水50%$414,453 $383,939 

利率風險

利率風險是指本公司因利率相對於計息資產和負債的利率特徵的不利變化而出現虧損的風險。該公司面臨利率風險，因為它將大量資金投資於利息敏感型資產並持有利息敏感型負債。利率風險包括與美國公債收益率和其他關鍵基準變化相關的風險，以及信用利差擴大和對擔保證券的信用敞口擴大導致的利率變化。
截至2021年6月30日，按公允價值計算，固定期限證券投資組合佔總投資的74.6%，面臨利率風險。市場利率變動與固定期限證券組合公允價值變動呈負相關。衡量固定期限證券利息敏感度的一個常見指標是修正久期，這是一種利用到期日、票面利率、收益率和贖回條款來計算平均年齡的計算方法，以獲得此類資產產生的所有現金流的現值，包括利息再投資。存續期越長，資產對市場利率波動越敏感。
該公司歷史上一直投資於固定到期日證券，目標是使税後收益最大化，並將資產持有到到期日或贖回日。由於期限較長的資產往往產生較高的當前收益率，該公司的歷史投資理念導致投資組合的存續期適中。該公司購買的固定到期日證券通常附帶看漲期權，隨着利率下降，這將進一步縮短資產的存續期。反映預期提早贖回的整體固定到期日證券組合的修訂存續期分別為2.9年及3.0年。 分別為2021年6月30日和2020年12月31日。

如果利率上升100和200個基點，公司估計其固定到期日的公允價值
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目錄
2021年6月30日的證券投資組合將分別減少1.218億美元和2.435億美元。相反，如果利率下降，公司固定期限證券組合的公允價值將上升，這可能導致更多公司固定期限證券被贖回。被稱為固定期限證券的收益可能會以較低的收益率進行再投資，這將導致公司的整體投資收入減少。

項目4.控制和程序

信息披露控制和程序的評估

該公司保持着披露控制和程序，旨在確保在根據1934年“證券交易法”(經修訂)提交的公司報告中要求披露的信息在證券交易委員會規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告，並積累這些信息並酌情傳達給公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關要求披露的決定。在設計和評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼完善，都只能為實現預期的控制目標提供合理保證，管理層有必要運用其判斷來評估可能的控制和程序的成本效益關係。
根據證券交易委員會規則13a-15(B)的要求，公司在包括公司首席執行官和首席財務官在內的公司管理層的監督和參與下，對截至本季度末本Form 10-Q季度報告所涵蓋的公司披露控制和程序的設計和操作的有效性進行了評估。基於上述情況，公司首席執行官和首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序在合理保證水平下是有效的。
財務報告內部控制的變化

在公司最近一個會計季度中，公司財務報告的內部控制沒有發生變化，這對公司的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。公司評估控制和程序的過程是持續的，包括不斷改進已建立的控制和程序的設計和有效性，並糾正在此過程中可能發現的任何缺陷。

該公司尚未受到新冠肺炎疫情對其財務報告內部控制的任何實質性影響。公司將繼續監測和評估新冠肺炎的內部控制情況，以最大限度地減少疫情對內部控制設計和運營有效性的影響。

第二部分-其他資料
 
第一項：法律訴訟

本公司不時被列為與其保險業務相關的各種訴訟或監管行動的被告。對該公司提起的大多數訴訟都與正常業務過程中出現的保險索賠有關，並通過預留程序予以保留。有關公司預留方法的討論，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K。
當公司認為可能出現損失並能夠估計其潛在風險時，公司為非保險索賠相關訴訟、監管行動和其他意外情況建立準備金。對於被認為合理可能發生的或有損失，本公司還披露或有損失的性質以及對可能損失的估計、損失範圍或無法做出此類估計的聲明。雖然實際損失可能與記錄的金額不同，公司未決行動的最終結果通常還無法確定，但公司認為，目前未決的法律或監管程序的最終解決方案，無論是個別的還是總體的，都不會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。
在所有情況下，該公司都會積極為自己辯護，除非合理的解決方案看起來是合適的。有關法律問題的討論，請參閲公司截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度報告。另請參閲“概述-C”。第I部分中的“監管和法律事項”--第2項。管理層對本10-Q表格季度報告的財務狀況和經營結果的討論和分析。
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目錄
沒有根據聯邦、州或地方法律或法規引起的環境訴訟需要討論。

項目1A。風險因素

公司的業務、經營成果和財務狀況都存在各種風險。這些風險在本季度報告Form 10-Q和公司提交給美國證券交易委員會的其他文件中都有描述，包括公司截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告。本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年報中確認的風險因素在任何重大方面均未有改變。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

沒有。

第三項高級證券違約

沒有。

第294項礦山安全信息披露

不適用。

項目5.其他信息

股份回購

2021年7月30日，公司董事會將董事會最初於2020年7月31日批准的回購至多2億美元公司普通股的授權延長一年。收購可由管理層酌情決定，不時在公開市場以董事會在購買前批准的價格進行。本公司可使用自有資金、以銀行信貸為抵押的借款以及從保險公司獲得的股息為股份回購提供資金。根據這一授權，公司沒有回購任何公司普通股。



























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目錄
項目6.展品
 
15.1
獨立註冊會計師事務所報告。
15.2
獨立註冊會計師事務所知情書。
31.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對註冊人的首席執行官進行認證。
31.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對註冊人的首席財務官進行認證。
32.1
根據美國聯邦法典第18編第1350條(由2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條規定)對註冊人首席執行官的認證。本證明僅隨本10-Q表格季度報告一起提供，並不是根據修訂後的1934年證券交易法第18節的規定提交的，也不會通過引用將其納入公司的任何文件中。
32.2
根據美國聯邦法典第18編第1350條(由2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條規定)對註冊人的首席財務官進行認證。本證明僅隨本10-Q表格季度報告一起提供，並不是根據修訂後的1934年證券交易法第18節的規定提交的，也不會通過引用將其納入公司的任何文件中。
101.INSXBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCHXBRL分類擴展架構文檔。
101.CALXBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.LABXBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。
101.PREXBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
101.DEFXBRL分類擴展定義Linkbase文檔。
104封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

50
目錄
簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。
 
 水星總公司
日期：2021年8月3日 由以下人員提供：/s/加布裏埃爾·雷達爾
 加布裏埃爾·雷達爾
 總裁兼首席執行官
日期：2021年8月3日 由以下人員提供：/s/西奧多·R·斯塔利克
 西奧多·R·斯塔利克
 高級副總裁兼首席財務官
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