美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549

表格10-Q

根據1934年證券交易法第13或15(D)節的季度報告
截至2019年9月30日的季度業績 。

或

☐ 根據1934年證券交易法第13或15(D)節提交的過渡報告
從到的過渡期。

委託檔案編號：001-36851

ETF經理人集團商品信託I
(註冊人的確切名稱見其章程)

844-383-6477

(註冊人電話號碼， 含區號)

不適用

(原姓名、原地址、原 會計年度，自上次報告後如有變更)

用複選標記表示註冊人(1)是否已在過去12個月內 提交了根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條要求提交的所有報告 (或註冊人需要提交此類報告的較短期限)，以及(2)在過去90天內是否符合此類備案要求 。是，☐否

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)規則405要求提交的每個交互數據文件。是，☐否

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中的定義 “大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小的報告公司”和“新興的 成長型公司”。

如果是新興成長型公司，請用複選標記表示 註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守交易法第13(A)節規定的任何新的或修訂的財務會計準則 。☐

用複選標記表示註冊人 是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。☐是否

根據該法第12(B)條登記的證券：

指明截至2019年11月1日的流通股數量：275,040股/(上漲)

指明截至2019年11月1日的流通股數量 ：100,040/(Bdry)

ETF經理組 大宗商品信託I

目錄

第一部分：
臨時財務信息

項目1.中期合併財務 報表

中期合併財務報表索引

ETF 基金經理組商品信託I

合併資產負債表

2019年9月30日 (未經審計)

見未經審計的中期合併財務報表的附註 。

ETF經理組 大宗商品信託I

資產和負債合併報表

2019年6月30日

見未經審計的中期合併財務報表附註。

ETF經理人組商品信託i

投資綜合日程表

2019年9月30日(未經審計)

(A)本證券的全部或部分作為期貨合約和書面期權的抵押品 。

(B)截至2019年9月30日的年化七天期收益率。

見未經審計的中期合併財務報表的附註 。

ETF經理組 大宗商品信託I

投資綜合計劃

2019年6月30日

見未經審計的中期合併財務報表的附註 。

ETF 基金經理組商品信託I

綜合 操作報表

截至2019年9月30日的三個月 (未經審計)

見未經審計的中期合併財務報表的附註 。

ETF 基金經理組商品信託I

綜合 操作報表

截至2018年9月30日的三個月 (未經審計)

見未經審計的中期合併財務報表的附註 。

ETF 基金經理組商品信託I

合併 淨資產變動表

截至2019年9月30日的三個月 (未經審計)

見未經審計的中期合併財務報表的附註 。

ETF經理組 大宗商品信託I

淨資產變動合併報表

截至2018年9月30日的三個月(未經審計)

見未經審計的中期合併財務報表的附註 。

ETF 基金經理組商品信託I

合併 現金流量表

截至2019年9月30日的三個月 (未經審計)

見未經審計的中期合併財務報表的附註 。

ETF經理組 大宗商品信託I

現金流量合併報表

截至2018年9月30日的三個月(未經審計)

見未經審計的中期合併財務報表的附註 。

ETF經理人集團 商品信託I

中期合併財務報表附註

2019年9月30日 (未經審計)

(1)組織機構

ETF Managers Group Commodity Trust I(該信託基金)於2014年7月23日成立，為特拉華州法定信託基金。該信託是根據特拉華州法定信託法 成立的系列信託，目前包括兩個獨立的系列。SIT Rating Rate ETF(“Rise”)是信託基金的第一個系列，是一個商品池，持續發行受益普通股，可購買 並在紐約證交所Arca，Inc.證券交易所(“NYSE Arca”)出售。該信託基金的第二個系列BREAKWAVE Dry Bulk Shipping ETF(“BDRY”，與Rise一起稱為“基金”)也是一個商品池，持續發行可在紐約證交所Arca買賣的實益權益股票 。這些基金由特拉華州一家有限責任公司ETF Managers Capital LLC(“保薦人”)管理和控制。保薦人在商品期貨交易委員會(“CFTC”)註冊為“商品池經營者”(“CPO”)，是全國期貨交易協會(“NFA”)的會員。SIT固定收益顧問II，LLC(“SIT”)是SIT Investment Associates，Inc.的子公司，在CFTC註冊為“商品交易顧問”(“CTA”)，並擔任RISE的 商品交易顧問。Breakwave Advisors，LLC(“Breakwave”)在CFTC註冊為CTA，並擔任BDRY的大宗商品交易顧問。

Rise於2015年2月19日開始投資運營。Rise於2015年2月19日在紐約證交所Arca開始交易，交易代碼為“Rise”。BDRY 於2018年3月22日開始投資運營。BDRY於2018年3月22日在紐約證交所Arca開始交易，交易代碼為 “BDRY”。

自2018年1月1日起，SIT作為大宗商品交易顧問向SIT支付相當於Rise日均淨資產價值0.20%的年費 。

Rise的投資目標是通過跟蹤由交易所交易的期貨合約和2年期、5年期和10年期美國國債期貨期權 組成的投資組合(“Rise基準投資組合”)的表現， 從利率上升中獲利。 加權後達到目標的負10年平均有效投資組合存續期(“基準成分工具”)。 Rise尋求通過投資於目前構成Rise的基準成分工具來實現其投資目標。 Rise尋求通過投資於當前構成Rise的基準成分工具來實現其投資目標。 Rise尋求通過投資於當前構成Rise的基準成分工具來實現其投資目標。 Rise尋求通過投資於當前構成Rise的基準成分工具來實現其投資目標上升基準投資組合由SIT維護，每月 (通常在15號)進行重新平衡、重組或兩者兼而有之每個月和下一個工作日(如果15是節假日、週末或 其他全國性交易所休市的日子)，以維持負10年平均有效期限。RISE基準 投資組合和RISE將分別維持國庫券的空頭頭寸。Rise不使用期貨合約或期權 來獲得槓桿投資結果。Rise不會投資於掉期或其他場外衍生品工具。

構成基準成分工具的國庫工具的權重 將基於每個期限的期限貢獻。2年期和5年期國庫券的持續期加權百分比的預期範圍 將在30%至70%之間。10年期國庫券期限加權百分比的預期 範圍將在5%至25%之間。當 收益率曲線的形狀發生實質性變化時(例如，如果美聯儲開始上調短期利率而不是長期利率)，基準成分工具的相對權重 將在不同期限之間進行調整。在 這種情況下，維持上升基準投資組合的SIT將選擇增加2年期的權重，並 降低10年期的權重。相反，如果美聯儲(Federal Reserve)開始上調長期利率而不是短期利率，SIT將起到相反的作用。每次重組和再平衡都將在15日每月進行，除非 如上所述，或者如果收益率曲線發生根本性變化，使有效期限超出從負 9到負11年平均有效期限的範圍，在這種情況下，SIT將在下一次預期的月度重組之前調整財政部工具的到期日 。

發起人預計，瑞思資產的約5%至15%將用於支付或抵押品國庫券。為了抵押 其國庫券頭寸，Rise將持有此類資產，從中向其期貨佣金商家 (“FCM”)、SG America Securities，LLC提供等同於相關交易所所需保證金的保證金，並將FCM可能單獨要求的任何額外金額 轉移至其FCM。在建立國庫券頭寸時， Rise將被要求存入初始保證金，保證金的價值約為建立國庫券時每個國庫券頭寸價值的3%至10%。 這些保證金要求可能會因交易所或 FCM而不時更改。在每日基礎上，Rise有義務支付或有權獲得相當於其國庫票據頭寸每日結算水平變化 的變動保證金。任何不需要在FCM中作為保證金入賬的資產 將以現金或現金等價物的形式由Rise的託管人持有，如下所述。

如上所述，RISE基準投資組合將 投資於Benchmark Component Instruments並進行再平衡，以維持大約10年的負平均有效投資組合期限 。持續期是衡量相對於利率變化的估計價格敏感度的指標。存續期較長的投資組合 通常對利率變化更敏感。例如，如果利率上升1%，在所有其他因素不變的情況下，有效期限為5年的證券的 市值將下降5%， 同樣，有效期限為負5年的證券的市值將增加5%，其他所有因素保持不變。對於評級為投資級的證券，持續期與價格敏感度之間的相關性要大於評級低於投資級的證券 。

持續時間估計基於SIT的假設 ，並受到許多限制。有效期限是根據Rise Benchmark投資組合持有的美國國債和國庫券的歷史價格變化計算的，因此，如果利率保持在其歷史範圍內，則可以更準確地估計價格敏感度 。當利率上升時，債務證券的投資價值通常會下降。 較長期債務證券的風險通常更大。

當Rise購買到期的期權 “沒有錢”時，Rise將實現虧損。Rise可能無法將其資產投資於名義金額合計完全等於實現負10年平均有效期限所需金額的期貨和期權合約 。 例如，作為標準化合約，美國國債期貨合約以特定的美元金額計價，Rise的資產淨值和出售創建籃子的收益不太可能是這些合約金額的精確倍數。 因此，在這種情況下，Rise可能更能實現

BDRY的投資目標是 通過跟蹤一個投資組合(“BDRY基準投資組合”，以及上漲基準 投資組合，“基準投資組合”)的表現，向投資者提供有關BDRY費用和負債前幹散貨運費期貨價格每日變化的風險敞口 ，該投資組合由最近一個日曆季度的期貨 合約的三個月條帶組成，具體指數(每個“參考指數”)衡量運輸幹散貨運費(“Freder”)。每個參考指數都由總部位於倫敦的波羅的海交易所有限公司(波羅的海交易所)在每個英國工作日發佈，並衡量特定大小貨物 船舶-好望角型、巴拿馬型或超大型的幹散貨運費。這三個參考指數如下：

好望角5TC指數的值在倫敦時間上午11：00發佈 ，Panamax 4TC指數和Supramax 6TC指數的值分別在倫敦時間下午1：00發佈 。波羅的海交易所發佈的參考指數信息還包括每個參考指數中的成分和每個成分的 值。路透社和/或 其他主要市場數據供應商也廣泛傳播此類參考指數信息。

BDRY尋求通過將其幾乎所有資產投資於目前構成BDRY基準投資組合的運費期貨來實現其投資目標 。BDRY 基準投資組合包括所有到期的現有頭寸，並以現金結算。在任何給定的日曆季度， BDRY基準投資組合會逐步增加其倉位至下一個日曆季度的三個月條帶，從而在倉位到期時保持 對貨運期貨市場的持續敞口。

BDRY基準投資組合持有 個運費期貨多頭頭寸。BDRY基準投資組合包括好望角型(Capesize)、巴拿馬型(Panamax)和超大運費期貨(Supramax Freight Futures)。 更具體地説，BDRY基準投資組合包括好望角型貨運期貨合約50%的敞口、巴拿馬型貨運期貨合約40%的敞口和超大運費期貨合約10%的敞口。BDRY基準投資組合 不包括也不投資於掉期、未清算的幹散貨運費遠期或其他未經交易所或結算所清算的場外衍生品 工具。BDRY可能持有交易所交易的運費期貨期權。 BDRY基準投資組合由Breakwave維護，並將每年重新平衡。目前構成BDRY基準投資組合的運費期貨以及BDRY的每日持有量可在BDRY的網站www.drybulketf.com上查閲。

在建立運費 期貨頭寸時，BDRY將被要求存入初始保證金，保證金大約為建立時每個 運費期貨頭寸名義價值的10%至40%。這些保證金要求由相關交易所、結算所或BDRY‘s FCM，Macquarie Futures USA LLC制定，並可隨時更改 。按日計算，BDRY有義務 支付或有權獲得等同於其運費期貨頭寸每日結算水平變化的變動保證金 。任何不需要在FCM作為保證金入賬的資產可以由BDRY的託管人保管，或者以現金或現金等價物的形式保留在FCM，如下所述。

創建BDRY的目的是為投資者 提供一種經濟高效且方便的方式來獲取運費期貨價格每日變化的風險敞口。BDRY旨在將 作為完整投資組合的一部分作為多元化機會，而不是完整的投資計劃。

這些資金將產生與其運營相關的某些費用 。這些基金將持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高質量信用、短期固定收益或類似證券，用於直接投資或作為財政部工具的抵押品， 用於其他流動性目的，並滿足可能需要的持續贖回。這些現金和現金等價物持有量的費用和收入可能會導致基金資產淨值(“NAV”)的變化與基準投資組合的變化之間的不完全相關性 ，因為基準投資組合不反映支出或收入。

基金尋求在到期前交易頭寸 ；因此，在重新平衡時，自然市場力量可能會讓基金付出代價。每次基金尋求重組頭寸時，除非標的證券有變動，否則期貨和期權價格可能會更高或更低。這種價格差異 ，除非標的證券的價格發生變動，否則將構成“滾動收益率”，並可能抑制 基金實現各自投資目標的能力。

有幾個因素決定了投資期貨合約頭寸的總回報 。影響投資近 個月期貨合約並按月“滾動”這些合約的總回報的一個因素是當前 近月合約與下個月合約之間的價格關係。

CTA將在確定合適的情況下結清現有頭寸 ，並將收益再投資於其他頭寸。也可以平倉 以滿足贖回籃子的訂單。

(2)重要會計政策摘要

(A)會計基礎

隨附的基金中期合併財務報表 已按照美國公認會計原則(“U.S.GAAP”)編制。 根據美國GAAP會計準則編碼 主題946，每個基金都有資格作為財務報告的投資公司。

隨附的中期合併財務報表 未經審計，但管理層認為，該報表包含公平列報中期合併財務報表所需的所有調整(包括正常經常性調整) 。這些中期合併財務報表 應與Rise截至2019年6月30日的年度10-K表格年度報告、Rise於2019年1月22日的招股説明書 、BDRY截至2019年6月30日的年度10-K表格年度報告 以及BDRY於2019年3月13日的招股説明書(“BDRY招股説明書”)一起閲讀。 中期業績不一定代表全年業績。

(B)預算的使用

根據美國公認會計原則編制中期 合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響中期合併財務報表和附註日期的 報告的資產和負債額以及或有資產和負債的披露。實際結果可能與這些估計不同。編制中期合併財務報表時沒有使用重大估計 。

(C)現金

現金在合併的資產負債表中顯示時，代表與託管人的非分離現金，不包括短期投資。

(D)經紀持有的現金

SIT註冊為“商品 交易顧問”，並擔任RISE的顧問。Breakwave註冊為“商品交易顧問”，併為BDRY提供服務 。每隻基金與其各自FCM的安排要求基金滿足其變動保證金要求 與基金持有的期貨合約的價格變動(正負)相關，將現金存入 商品經紀(定義見下文)。這些金額在資產和負債合併報表 中顯示為經紀人持有的單獨現金。這些基金將現金或美國財政部債務(視情況而定)存入各自的FCM，但須遵守CFTC規定以及各種交易所和經紀商的要求。基金的存款 與其各自的現金和美國財政部債務的FCM(視情況而定)以及未平倉期貨合約的未實現收益或虧損(變動保證金)的組合代表基金在其各自經紀交易賬户中的整體權益。 基金使用其各自的FCM持有的現金來滿足變動保證金要求。這些基金從存放在各自FCM的 現金賺取利息，利息收入按權責發生制記錄。

(E)財政 期間的最終資產淨值

截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月，各基金創建和贖回基金份額的最終資產淨值 計算時間為下午4點。東部時間分別為2019年9月30日和2018年9月28日。

雖然在最終資產淨值計算後，基金的股票可能會繼續在二級市場交易 ，但下午4點。東部時間是截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月進行創建或兑換籃子交易的最後 機會。

每股公允價值在紐約證交所Arca收盤時確定。

出於財務報告的目的，每個 基金根據其一級市場的最終收盤價對其投資頭寸進行估值。因此，這些臨時合併財務報表中的投資 估值與計算基金在2019年9月30日和2018年9月28日的最終 創建/贖回資產淨值時使用的估值不同。

(F)投資估值

短期投資(不包括美國國庫券)按攤銷成本列賬，接近公允價值。美國國庫券的估值由 一家獨立的定價服務機構根據各種方法確定，這些方法包括：類似質量的證券的收益率或價格、 票面利率、到期日和類型；交易商的價值指標；以及一般市場狀況。

期貨和期權合約按期貨和/或期權合約交易的適用交易所的最後結算價進行估值 。

(G)金融工具和公允價值

每隻基金根據財務會計準則委員會(“FASB”)公允價值計量和披露指南披露其投資的公允價值。 該指南要求公允價值等級對用於計量公允價值的估值技術的投入進行優先排序。 披露要求建立了公允價值等級，該等級區分：(1)市場參與者假設 基於從基金獨立來源獲得的市場數據(可觀察的投入)；以及(2)國際貨幣基金組織自己對市場參與者假設的假設 是根據在這種情況下可獲得的最佳信息(不可觀察的投入)制定的。 披露要求層次結構定義的三個級別如下：

第一級：報告實體在計量日期有能力獲得的相同資產和負債在 活躍市場的報價(未調整)。

第II級：在第I級中包括的可直接或間接觀察到的資產或負債的報價以外的投入 。第二級投入包括以下 ：活躍市場中類似資產或負債的報價、活躍市場中相同或類似資產或負債的報價 、資產或負債可觀察到的報價以外的投入 以及主要通過相關性或其他方式從可觀察到的市場數據中得出或得到其證實的投入(市場確認的 投入)。

第三級：資產或負債在計量日期無法觀察到的定價輸入 。在 可觀察到的輸入不可用的情況下，應使用不可觀察的輸入來衡量公允價值。

在某些情況下，用於 衡量公允價值的投入可能屬於公允價值層次結構的不同級別。公允價值體系中公允價值計量的整體水平應根據對公允價值計量整體具有重要意義的最低投入水平確定。

當資產或負債的交易量和活動水平大幅下降，以及情況 表明交易無序時，公允價值計量還需要額外的 披露。

下表使用公允價值層次彙總了Rise在2019年9月30日和2019年6月30日對投資的 估值：

A-包括在資產負債表中的證券投資 。

B-包括在資產和負債表中按公允價值 計入的期權。

C-包括在資產和負債表中 未平倉期貨合約的應收賬款中。

A-包括在 證券投資中的資產和負債表合併。

B-包括在資產和負債表中按公允價值 計入的期權。

C-包括在合併資產負債表中的未平倉期貨合約應付金額 。

級別之間的轉移在報告期末確認 。在截至2019年9月30日的三個月和截至2019年6月30日的年度內，Rise發現 沒有從1級、2級或3級轉賬。

下表彙總了BDRY在2019年9月30日和2019年6月30日使用公允價值層次對投資進行的 估值：

A-包括在 證券投資中的資產和負債表合併。

B-包括在資產和負債表中的未平倉期貨應收賬款 合約中。

A-包括在 證券投資中的資產和負債表合併。

B-包括在資產和負債表中的未平倉期貨應收賬款 合約中。

級別之間的轉移在報告期末確認 。在截至2019年9月30日的三個月和截至2019年6月30日的年度內，BDRY確認 沒有從1級、2級或3級轉賬。

用於評估 投資的投入或方法不一定表明與投資這些證券相關的風險。

(H)投資交易和相關 收入

投資交易記錄在交易日期 。所有此類交易均按已確定的成本進行記錄，並按每日市值計價。未平倉期貨合約的未實現損益 在資產和負債合併報表中反映在未平倉期貨合約的應收/應付中 ，期間間未實現損益的變化反映在合併業務表中。 Rise對購買的短期證券的折扣按日遞增，並在適用的情況下反映為利息收入，在合併業務表中 。BDRY從短期證券和存放在麥格理(Macquarie)美國期貨有限責任公司的現金中賺取的利息按日累計，並在適用的情況下作為利息收入反映在合併運營報表中。

(I)聯邦所得税

每個基金都註冊為特拉華州 法定信託，並被視為合夥企業，以繳納美國聯邦所得税。因此，這些基金預計不會 承擔美國聯邦所得税責任；相反，每個受益所有人都必須考慮其在基金截至 受益所有人的納税年度或在該納税年度結束時的可分配份額 在基金的收入、收益、損失、扣除和其他項目中的可分配份額。

基金管理層已審查了 開放納税年度和主要司法管轄區，並得出結論，不存在與在2019年9月30日和2019年6月30日的未來納税申報單中採取或預期採取的不確定所得税頭寸相關的未確認税收優惠 所導致的納税義務。 基金也不知道有任何税收頭寸有合理可能在未來12個月內發生重大變化 未確認税收優惠總額將在未來12個月內發生重大變化。管理層將持續監控其採取的税務立場 ，以確定是否有必要根據各種因素對其結論進行調整，這些因素包括(但不限於)進一步執行財務會計準則委員會的指導意見 以及對税法、法規及其解釋的持續分析。這些基金的 聯邦納税申報單在提交後的三年內要接受美國國税局(Internal Revenue Service)的審查。

(3)投資

(A)短期投資

這些基金可以購買美國國庫券、 機構證券和其他高信用質量的短期固定收益或類似證券，原始到期日為一年或更短時間。這些投資的一部分可用作基金期貨合約交易的保證金。

(B)衍生工具會計

在尋求實現每個基金的 投資目標時，適用的商品交易顧問使用數學方法進行投資。使用此方法， 適用的大宗商品交易顧問確定其認為的投資頭寸的類型、數量和組合 應產生與基金目標一致的回報。

所有於2019年9月30日及2019年6月30日的未平倉衍生工具倉位(視何者適用而定)均在綜合投資明細表中披露，而這些未平倉倉位相對於基金股東資本的名義價值一般代表基金於整個報告期內未平倉至股東資本的名義價值 。與衍生品 頭寸相關的交易量每天都在變化，因為基金通過衍生品合約進行交易，以實現名義價值表示的適當風險敞口 ，與符合適用基金投資目標的股東資本相比 。

以下是對報告期間基金使用的衍生工具 的説明，包括主要基礎風險敞口。

(C)期貨合約

這些基金簽訂期貨合約 以獲得基準投資組合價值變化的風險敞口。期貨合約規定賣方有義務在指定的 時間和地點交付(和 買方接受)指定數量和類型的國債期貨合約的未來現金結算。國債期貨合約買方或賣方的合同義務一般可以通過 在指定交割日期 前在同一交易所或關聯交易所進行相同期貨合約的抵銷買賣來履行。

在簽訂期貨合約時， 資金必須存入並維持至少受交易影響的交易所所要求的初始保證金作為抵押品。 初始保證金被分離為經紀人持有的現金，這在資產和負債表 中披露，並且其用途受到限制。根據期貨合約，基金同意從 收取或向經紀商支付相當於期貨合約每日價值波動的現金。此類收入或付款 稱為變動保證金，由基金記錄為未實現損益。基金將在完成期貨交易時實現收益或虧損 。

期貨合約在不同程度上涉及市場風險要素(特別是國債價格風險)和超過變動保證金的損失敞口 。面值或合約金額反映了基金在特定工具類別中的總風險敞口的程度。 與使用期貨合約相關的其他風險包括： 期貨合約價格與標的證券市值之間的變動不完全相關，以及期貨 合約可能出現非流動性市場。對於期貨合約，基金的交易對手風險最小，因為期貨合約是交易所交易的 ，交易所的票據交換所作為所有交易所交易的期貨合約的交易對手，為期貨合約提供違約擔保 。

SIT上升率ETF

衍生工具公允價值 工具，截至2019年9月30日

SIT上升率ETF

衍生工具公允價值，截至2019年6月30日

SIT上升率ETF

衍生工具對合並報表的影響

截至2019年9月30日的三個月

2019年9月30日未平倉的期貨和期權合約 代表截至2019年9月30日的三個月的活動。

SIT上升率ETF

衍生工具對合並報表的影響

截至2018年9月30日的三個月

2018年9月30日未平倉的期貨和期權合約 代表截至2018年9月30日的三個月的活動。

BREAKWAVE幹散貨航運ETF

衍生工具公允價值 工具，截至2019年9月30日

BREAKWAVE幹散貨航運ETF

衍生工具公允價值 工具，截至2019年6月30日

BREAKWAVE幹散貨航運ETF

衍生工具對合並報表的影響

截至2019年9月30日的三個月

2019年9月30日開盤的期貨合約代表了截至2019年9月30日的三個月的交易活動。

BREAKWAVE幹散貨航運ETF

衍生工具對合並報表的影響

截至2018年9月30日的三個月

2018年9月30日未平倉的期貨合約代表了截至2018年9月30日的三個月的交易活動。

(4)協議

(A)管理費

每個基金向保薦人支付保薦費 (“保薦費”)，作為保薦人向基金提供諮詢服務的報酬。此外，每隻基金 向其各自的商品交易顧問支付許可證和服務費(“CTA費”)。

自2018年1月1日起生效並延期， 贊助商同意免收RISE和/或RISE的贊助商費用(不包括經紀費、 利息支出和非常費用)，以便RISE的年度總支出不超過每年1.00%，直至2020年9月30日 。

此外，自2018年1月1日起，Rise的 CTA費用(按日計算並按月拖欠)從平均每日淨資產的0.50%降至每年0.20%。

除了從2018年1月1日起降低 費用限額外，Rise的贊助商費用(按日計算並按月支付)成為其日均淨資產的0.15%(即75,000美元)中的較大者，贊助商為Rise提供的首席財務官和首席合規官 服務的費用分別提高到每年25,000美元。支付給 贊助商的報税準備和監管報告費用的某些額外費用也有所增加。自2019年4月1日起，支付給贊助商的報税準備費用 從每年100,000美元降至50,000美元。

BDRY每年向贊助商支付贊助商費用 ，每月拖欠，金額以其日均淨資產的0.15%或125,000美元中較大者為準。BDRY還 向Breakwave支付了月度欠款的年費，金額相當於BDRY日均淨資產的1.45%。截至2018年3月22日 ，Breakwave已同意在必要的程度上免除其CTA費用，贊助商已自願同意 相應承擔BDRY的剩餘費用，以便基金費用不超過BDRY平均每日淨資產價值的3.50%(不包括經紀佣金和利息支出)(“BDRY費用上限”， ，連同上升費用上限，“費用上限”)。贊助商承擔費用和免除BDRY的CTA費用分別由贊助商和Breakwave簽訂合同。

根據 承諾，在截至2019年9月31日和2018年9月31日的三個月裏，BDRY的CTA費用減免金額分別為9,652美元和13,037美元，這在 合併運營報表中披露。

基金目前應計的每日費用 最高可達適用的費用上限。在每個月末，應計金額按照贊助商 的假設匯給贊助商，並負責支付超出基金各自費用上限的日常運營、管理和其他普通費用，在上升的情況下，截至2019年9月30日和2018年9月30日的 三個月的費用上限分別為97,153美元和30,066美元，在BDRY的情況下，基金的日常運營、管理和其他普通費用分別為105,056美元和125,190美元(在上升的情況下，分別為截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月的總計97,153美元和30,066美元)，並負責支付 基金的日常運營、管理和其他普通費用

(B)管理人、託管人、基金會計和轉移代理

每個基金都指定美國銀行(U.S.Bank)作為託管人(“託管人”)，這是一家全國性的銀行協會，其主要辦事處位於威斯康星州密爾沃基(Milwaukee，Wisconsin)。其附屬公司美國班科普基金服務公司(U.S.Bancorp Fund Services)是基金的基金會計師(“基金會計師”)、基金份額的轉讓代理(“轉讓代理”)和基金的管理人(“管理人”)。它為基金執行特定的管理和會計服務，並代表基金準備特定的SEC、NFA和CFTC報告。(U.S.Bank和U.S. Bancorp Fund Services以下統稱為“U.S.Bank”)。

Rise已同意向美國銀行支付管理資產(AUM)的0.05% ，其行政、會計和轉移代理服務的最低年費為5萬美元，AUM的0.01%為最低年費，託管服務的年費最低為4800美元。Rise在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月中分別向美國銀行支付了14,479美元和 美元，這在合併的運營報表中披露。

自2018年3月22日起，BDRY已同意 向美國銀行支付0.05%的AUM，其行政、會計和轉賬代理服務的最低年費為4.5萬美元，AUM的最低年費為0.01%，託管服務的年費最低為4800美元。BDRY在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月中分別向美國銀行支付了15,548美元和15,476美元，這在合併運營報表中披露。

(C)分銷商

這些基金向ETFMG Financial LLC支付。( “分銷商”)，贊助商的附屬公司，法定和批發分銷服務及相關行政服務的年費，相當於15,000美元或基金平均每日淨資產的0.02%，按月支付 。根據保薦人、每隻基金和分銷商之間各自的營銷代理協議，分銷商 協助保薦人和適用基金履行與向適用基金提供分銷和營銷服務 相關的某些職能和職責，包括審核和批准營銷材料以及某些合規事宜。總代理商 還協助處理創建和兑換訂單。

Rise在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月中分別產生了3,906美元和4,410美元的分銷 和相關行政服務，如 合併運營報表中披露的那樣。BDRY在截至2019年9月31日和2018年9月31日的三個月中分別產生了3977美元和4158美元， 如合併運營報表中披露的那樣。

Rise還向贊助商支付相當於Rise日均淨資產0.1%的批發支持服務年費 ，按月支付。BDRY向贊助商 支付25,000美元的批發支持服務年費，外加BDRY日均淨資產的0.12%，按月支付。

Rise在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月中分別產生了2,017美元和14,756美元的批發 支持費用，這在 運營合併報表中披露。BDRY在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月中分別產生了7,083美元和7,380美元的批發支持費用 ，這在合併的運營報表中披露。

(D)商品經紀

SG America Securities，LLC是特拉華州的一家有限責任公司，擔任Rise的清算經紀人。美國特拉華州有限責任公司麥格理期貨美國有限公司(Macquarie Futures USA LLC) 擔任BDRY的清算經紀人(該清算經紀人與SG America Securities，LLC，“Commodity Brokers”一起)。商品經紀商以清算經紀人的身份執行和清算基金的期貨交易 ，併為基金提供一定的行政服務。

這些基金支付各自的經紀佣金， 包括適用的交換費、全國期貨協會(“NFA”)費用、放棄費用、場內經紀費用 以及與CFTC監管投資的交易活動相關的其他交易相關費用和開支。經紀佣金 期貨合約佣金按半價確認。

保薦人預計經紀佣金和手續費不會超過適用基金資產淨值的0.08%和0.76%，以代表適用基金執行和結算服務，儘管任何一年或任何一年的任何時間的經紀佣金和手續費的實際金額可能會更高。上述分析不包括交易利差、與金融工具相關的融資成本、 以及與購買美國國債或類似的高信用質量短期固定收益或類似證券相關的成本的影響。Rise在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月中分別產生了1,866美元和16,428美元的經紀佣金和手續費，如合併運營報表中披露的那樣。BDRY 在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月中分別產生了8,297美元和8,937美元的經紀佣金和手續費， 在合併運營報表中披露。

(E)受託人

根據威爾明頓信託公司對每個基金分別修訂和重新簽署的 信託聲明和信託協議(“信託協議”)，每個基金的受託人(“受託人”)是特拉華州每個基金的唯一受託人。受託人 將接受特拉華州資金的法律程序服務，並將根據特拉華州法定的 信託法提交某些申請。根據每個基金各自的信託協議，發起人對基金業務的所有方面擁有獨家管理和控制權 。受託人不對基金、保薦人或基金股東負有任何其他責任。 受託人沒有義務或責任監督保薦人的表現，也不對保薦人的作為或不作為承擔任何責任。 在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月裏，Rise分別產生了628美元和630美元的受託人費用，這些費用包括在合併後的運營報表中的其他費用中。在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月中，BDRY分別產生了628美元 和630美元的託管費，這些費用包括在合併後的運營報表中的其他費用 中。

(F)例行報價、運營、行政和其他 普通費用

自2018年1月1日起，保薦人 根據RISE費用上限限制，支付RISE日均淨資產1.00%以上的所有例行發行費用、運營費用、行政費用和其他普通 費用(不包括經紀佣金和利息費用)， 包括但不限於會計和計算機服務、受託人、管理人、託管人、轉讓代理和分銷商的費用和支出、法律和會計費用和費用、報税準備費用、申報費用在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月中，Rise分別產生了119,184美元和194,053美元的例行提供、運營、行政或其他普通費用 。

在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月內，根據承諾(如附註4a所述)，保薦人承擔的基金支出超過 上升費用上限的金額分別為97,153美元和30,066美元。在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月，保薦人承擔的基金支出分別為97,153美元和30,066美元。

發起人根據BDRY 費用上限限額，在Breakwave免除BDRY的CTA費用後，超過BDRY日均淨資產的3.50%(不包括經紀佣金和利息支出)的所有BDRY例行發行、運營、 行政和其他普通費用，包括但不限於會計和計算機服務、受託人、管理人、託管人、轉讓人的費用和支出 郵寄和複印費用。截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月，BDRY分別產生了146,303美元和178,636美元的例行提供、運營、行政或其他普通費用。

截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月，Breakwave 對BDRY的CTA費用減免分別為9652美元和13037美元。

此外，保薦人根據承諾(如附註4a所述)承擔的高於BDRY支出上限的基金支出 在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月分別為105,056美元和125,190美元 。

(G)組織和提供服務的費用

與組織 Rise直至其於2015年2月19日開始投資操作時的股票發售相關的費用由 保薦人支付，SIT不報銷。與組織BDRY相關的費用以及截至2018年3月22日開始投資操作時發售其股票的費用 由保薦人和Breakwave支付，不報銷。

因此，所有此類費用並未 反映在運營報表中。這些基金將承擔其持續發行股票的成本和持續發行的費用 。此類持續發售成本將作為例行發售、運營、行政和其他 普通費用的一部分計入。這些費用將包括監管機構的註冊費以及與此相關的所有法律、會計、印刷和 其他費用。這些成本將作為遞延費用入賬，然後在12個月內直接攤銷至費用 ，或在保證的較短時間內攤銷。截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月，Rise和BDRY均未產生此類費用。

(H)特別費用及開支

基金將支付所有特別費用 和費用(如果有)。非常費用和費用是指非經常性和非常性質的費用和費用，如法律索賠和責任、訴訟費用或賠償或其他不可預見的費用。這種非常費用 和費用的性質在時間和金額上都是不可預測的。分別截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月 和2018年，Nther Rise或BDRY產生了此類費用。

(五)創作與贖回

每個基金不定期發行和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子中發行和贖回股票。創建籃子是每個基金的25,000股(2018年8月17日之前為50,000股)的區塊。籃子只能由授權參與者創建或兑換。

除非彙總在創建籃子中，否則股票不是可贖回證券。 因此，散户投資者一般不能直接從每個基金購買或贖回股票 。相反，大多數散户投資者會在經紀人的協助下在二級市場買賣股票。因此，這些中期合併財務報表附註所載的部分資料-例如對創設及贖回所收取的交易費的提述 -與散户投資者無關。

(A)設立和贖回交易的交易手續費

對於創建和 兑換一個或多個創建籃的訂單，授權參與者需要為每個訂單支付 $500的交易費或AP交易費，這筆費用將直接支付給託管人。AP交易費由授權參與者支付，而不是 由基金支付。

(B)股票交易

SIT上升率 ETF

BREAKWAVE幹散貨航運ETF

(6)風險

(A)與投資有關的風險

Rise股票的資產淨值與Rise持有的美國國債、現金和現金等價物的價值以及通過Rise對國庫券的投資建立和維持的投資組合的負有效持續時間直接相關 。這些 資產價格的波動可能會對Rise股票投資的價值和業績產生重大不利影響。過去的業績 不一定預示着未來的業績；對Rise的全部或基本上所有投資可能都會化為烏有。

債務證券投資通常 在利率上升時價值下降，然而，Rise試圖維持有效期限為負的投資組合 ，因此預期利率上升可能會增加Rise的價值，而利率的下降可能會降低 Rise的價值。Rise股票的資產淨值與Rise持有的美國國債和國庫券的價值直接相關，而Rise持有的美國國債和國庫券受到利率變動的實質性影響。利率變化對價值的影響對長期固定收益的影響往往大於短期證券 。自2008年市場事件以來，利率一直保持在歷史低點附近 ，並可能保持在低位。

利率走勢受到聯邦儲備系統理事會和其他中央銀行行動的嚴重影響 。他們的行動是建立在判斷和政策的基礎上的，這些判斷和政策涉及許多不可預測的政治和經濟因素。最近的利率和貨幣政策是史無前例的，而且可能會繼續如此。

Rise嘗試跟蹤投資組合基準。 由於各種原因，Rise的表現可能不會密切跟蹤Rise Benchmark投資組合的表現。例如， 上升會產生基準未產生的運營費用和投資組合交易成本。Rise還需要管理 現金流，可能會遇到基準沒有的運營效率低下問題。此外，Rise可能並未始終完全投資於 其基準內容，或者可能持有未包括在其基準中的證券。

Rise投資於不同到期日的國庫券和 美國國債。一般來説，Rise對期限為2 和5年的證券的風險敞口將大於其對期限為10年的證券的風險敞口。不同期限的美國國債的利率不會統一變化 ，因此如果利率上升，Rise的投資業績將受到Rise的當前到期日風險敞口的影響 ，這可能與Rise發起人和投資者的預期不同。在 任何時候，Rise的到期風險敞口相對於利率變動可能不是最佳的，因為利率變動會 對業績產生負面影響。

BDRY股票的資產淨值與BDRY持有的期貨投資組合、現金和現金等價物的價值直接相關 。這些資產價格的波動 可能對投資BDRY股票的價值和業績產生重大不利影響。過去的業績不一定 預示着未來的結果；在BDRY上的全部或基本上所有投資都可能損失。

BDRY股票的資產淨值與BDRY持有的期貨投資價值直接相關，後者受到現貨租賃率波動的重大影響 。幹散貨船的租賃費波動很大，自歷史高點以來已大幅下降，未來可能保持在較低水平或進一步下降。

期貨和期權合約的到期日為 。在合同到期之前或到期時，BDRY可能需要簽訂價格高於被替換合同 或條款不如被替換合同的替換合同(請參閲下面的“負滾動風險”)。貨運 期貨市場根據公佈的指數以現金結算，因此期貨合約沒有實物交割。

與其他期貨合約相似， 運費期貨曲線形狀可以是“期貨溢價”(期貨曲線向上傾斜，下一個期貨價格高於當前期貨價格)或“現貨溢價”(每個下一個期貨價格低於當前 價格)。期貨溢價曲線通常以負滾動成本為特徵，因為在假設批量相同的情況下，到期的合同價值低於下一個 即時合同價值。這意味着在每隔 期間滾動合約時可能會發生損失，這些損失與運費期貨價格水平無關。

(B)流動性風險

在某些情況下，例如基金投資的期貨合約或金融工具的有序市場被 打亂，基金可能無法 迅速或以代表有序市場中的市值的價格處置某些持股。 期貨和期權頭寸不可能總是以理想價格平倉。當市場上的買賣訂單數量相對較少時，很難以 特定價格執行交易。市場中斷也會使平倉變得困難 。基金可能收購的大量頭寸增加了流動性不足的風險 ，這既使其頭寸更難清算，也可能在試圖這樣做的同時增加損失。這種情況 可能會妨礙基金限制虧損、實現收益或與適用的基準投資組合實現高度相關性。

(7)損益分攤和 分配

根據信託協議，收入 和費用按比例根據股東於上個月最後一個交易日收盤時的權益百分比 ，按月計算。分配給發起人的任何損失超過發起人的 資本餘額，將按照股東在基金中的權益佔股東總資本的 百分比分配給股東。贊助商可自行決定派發(單位贖回除外) 按比例在符合股東各自利益的基礎上。

(8)彌償

贊助商以 身份或以贊助商身份並代表基金簽訂了各種服務協議，其中包含各種 陳述，或提供與服務提供商在提供符合基金最佳利益的服務 中承擔的某些風險相關的賠償條款。截至2019年9月31日，這些基金沒有收到任何根據這些協議提出的索賠或發生任何 損失，預計此類損失的風險很小。

(9)終止

除非 在適用招股説明書中所述的特定情況下提前終止，否則每個基金的期限均為永久性。(見下文注11)。

(10)資產淨值和財務 亮點

這些基金將在適用的情況下，分別在截至2019年9月30日和2018年9月30日的 三個月內公佈以下與已發行股票的投資業績相關的資產淨值和財務亮點。淨投資收益和總費用比率 使用平均淨資產計算。資產淨值列報的計算方法是將各基金的淨資產 除以日均流通股數量。淨投資收益(虧損)和費用比率已按年率計算。 總回報是根據期內股票資產淨值和市值的變化計算的。個人投資者的 回報和比率可能會根據其基金份額交易的時間而有所不同。

對於 Breakwave乾散貨運ETF，自成立(2018年3月22日)起，基金支出上限為日均淨資產的3.50%，外加佣金和利息支出。

(11)後續事件

在編制這些財務報表時， 基金對截至財務報表發佈之日的事件和交易進行了潛在確認或披露評估 。該評估沒有導致任何需要披露和/或調整財務 報表的後續事件。

項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

本信息應與本季度報告(“報告”)第一部分第1項中包含的財務報表和註釋一起閲讀。 下面的討論和分析可能包含趨勢分析和1934年證券交易法第21E節所指的其他前瞻性陳述，它們反映了我們對未來事件和財務結果的當前看法 。諸如“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“相信”、“ ”、“尋求”、“展望”和“估計”等詞語以及類似的詞語和短語均表示前瞻性 陳述。ETF Managers Group Commodity Trust I的前瞻性陳述不能保證未來的結果和條件。 重要因素、風險和不確定性可能會導致我們的實際結果與前瞻性陳述中表達的大不相同。

您不應過度依賴任何前瞻性陳述 。除聯邦證券法明確要求外，ETF Managers Capital，LLC不承擔 由於新信息、未來事件或情況變化或本報告日期 之後的任何其他原因而公開更新或修改本報告中描述的任何前瞻性陳述或風險、不確定性或其他因素的義務。

概述

該信託是特拉華州的法定信託 ，成立於2014年7月23日。該信託是根據特拉華州法定信託法成立的系列信託，目前包括兩個獨立的系列：SIT Rating Rate ETF(“Rise”)是該信託的第一個系列，是一個商品集合，持續 發行可在紐約證券交易所Arca，Inc.證券交易所買賣的實益普通股(“紐約證券交易所 Arca”)。Trust，Breakwave乾散貨運ETF(“BDRY”)的第二個系列，與Rise一起，每個都是一個“基金”，統稱為“基金”)，也是一個商品池，持續發行可在紐約證券交易所Arca買賣的受益 利息的股票。

這些基金均由ETF Managers Capital LLC(“發起人”)管理和控制 。ETF Managers Capital LLC是一家單一成員有限責任公司，於2014年6月12日在特拉華州成立。每個基金向贊助商支付管理費。贊助商、信託基金和基金將其主要業務辦公室設在新澤西州07901新澤西州頂峯楓樹街30號2號套房。贊助商的電話是(908)897-0518。

保薦人是交易所交易經理集團有限責任公司(ETFMG)的全資子公司，ETFMG是一家總部設在新澤西州的有限責任公司。

保薦人有權設立和指定一個或多個系列，並在其認為必要或合適的情況下不時發行其股票。 保薦人有專有權確定和確定任何系列的股票與贖回權、股息和其他分派的特殊和相對權利、清算、轉換 權利以及該系列擁有單獨投票權或無投票權的條件之間的相對權利和優先事項， 保薦人有權確定和確定任何系列的股票與贖回權之間的相對權利和優先順序。 保薦人有權在其認為必要或合適的情況下建立和指定一個或多個系列股票併發行其股票。信託的存續期 從信託證書提交之日開始，信託、基金和未來創建的任何附加系列 將永久存在，除非根據信託協議的規定提前終止。 每個基金應保存單獨和不同的記錄，與基金相關的資產應保存在這樣的單獨的 和不同的記錄中(直接或間接，包括被提名人或其他人)，並在這樣的單獨和不同的 中進行會計核算 。 應根據信託協議的規定提前終止。 與基金相關的資產應保存在這樣的單獨的 和不同的記錄中(直接或間接地，包括代名人或其他)，並在這樣的單獨和不同的 中記賬在分配給基金的資產和負債方面，基金和每個未來系列將與所有此類系列 分開，並將代表信託的一個單獨投資組合 。

根據“商品交易法”(“CEA”)的定義，每個基金都是一個“商品 池”。因此，保薦人已在商品期貨交易委員會(“CFTC”)註冊為商品 池運營商(“CPO”)，並且是全國 期貨協會(“NFA”)的成員。

該信託的唯一受託人為Wilmington Trust，N.A.(“受託人”)，受託人根據特拉華州 法定信託法(“DSTA”)的規定擔任該信託的法人受託人。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓北市場街1100號，郵編：19890。受託人與保薦人無關。受託人及保薦人就股份及基金管理公司及股東的發售 所享有的權利及責任受“信託協議”及信託 協議的規定所規限。

Rise於2015年2月19日開始投資運營。Rise於2015年2月19日在紐約證交所Arca開始交易，交易代碼為“Rise”。BDRY 於2018年3月22日開始投資運營。BDRY於2018年3月22日開始在紐約證交所Arca交易。BDRY於2018年3月22日開始在紐約證交所Arca交易 ，交易代碼為“BDRY”。

每隻基金的設計和管理都是為了跟蹤 由期貨合約和期貨合約期權組成的投資組合(“基準投資組合”)的表現 (“基準成分工具”)。

SIT上升率ETF

基金的投資目標

Rise的投資目標是 通過跟蹤投資組合(“基準投資組合”)的表現從利率上升中獲利 由交易所交易的期貨合約和2、5和10年期美國國債的期貨期權 (“國庫券”)加權，以實現目標為負的10年平均有效投資組合持續時間 (“Rise Benchmark Component Instruments”)(“Rise Benchmark Component Instruments”)。Rise尋求通過投資目前構成Rise基準投資組合的 Rise基準組件工具來實現其投資目標。

基準投資組合

RISE基準投資組合由SIT Fixed Income Advisors II，LLC(“SIT”)維護，該公司同時也是基金的大宗商品交易顧問(“CTA”)。 RISE基準投資組合將每月進行重新平衡、重組或兩者兼而有之(通常在每月15日，如果15日是假期、週末或其他全國證券交易所休市的日子，則在 下一個工作日)，以維持負的10年平均有效期限。RISE基準投資組合和RISE將分別維持國庫券的空頭頭寸 工具。Rise不使用期貨合約或期權來獲得槓桿投資結果。

本基金不會投資於掉期或其他場外衍生工具 。

截至2019年9月30日，目前構成Rise Benchmark投資組合的Rise Benchmark Component Instruments 包括：

Rise Benchmark Component Instruments 目前構成Rise Benchmark投資組合和預期再平衡日期，以及基金的每日持有量 可在基金網站www.risingrateetf.com上查閲。

構成RISE基準成分工具的國庫工具的權重將基於每個期限的期限貢獻。2年期和5年期國庫券的持續期加權百分比的預期 範圍將在30%至70%之間。 10年期國庫券期限加權百分比的預期範圍將在5%至25%之間。當收益率曲線的 形狀發生實質性變化時(例如，如果美聯儲開始上調短期利率而不是長期利率 )，上升基準成分工具的相對 權重將在不同期限之間進行調整。在這種情況下，維持上升基準投資組合的SIT將增加2年期的權重，並 降低10年期美國國債的權重。相反，如果美聯儲(Federal Reserve)開始上調長期利率而不是短期利率，SIT將起到相反的作用。重組和再平衡將每月進行一次， 在15日，除非如上所述，或者如果收益率曲線發生根本性變化，以致有效期限超出 從負九年到負11年平均有效期限的範圍，在這種情況下，SIT將在下一次預期的月度重組之前調整 國庫工具的到期日。在這種情況下，SIT將在下一次預期的月度重組之前調整 國庫工具的到期日。

發起人預計，大約5%至15%的基金資產將用於支付或抵押品國庫票據。為了抵押其國庫券頭寸，基金將持有此類資產，並將保證金記入其FCM，金額等於相關交易所要求的保證金 ，並將FCM可能單獨需要的任何額外金額 轉移到其FCM。在建立國庫券頭寸時，基金將被要求存入初始保證金，保證金的價值約為設立時每個國庫券頭寸價值的3%至10%。這些保證金要求 可能會因交易所或FCM而不時更改。每天，基金有義務支付或有權獲得相當於其國庫票據頭寸每日結算水平變化的變動保證金。 任何不需要在FCM過帳為保證金的資產將以現金或現金等價物的形式存放在基金管理人處，如下所述。

Rise基準投資組合將投資於Rise Benchmark Component Instruments ，並如上所述進行重新平衡，以維持大約10年的負平均有效投資組合期限 。持續期是衡量相對於利率變化的估計價格敏感度的指標。存續期較長的投資組合 通常對利率變化更敏感。例如，如果利率上升1%，在所有其他因素不變的情況下，有效期限為5年的證券的 市值將下降5%， 同樣，有效期限為負5年的證券的市值將增加5%，其他所有因素保持不變。持續期估計基於SIT的假設，並受到一些限制。持續期 是對價格敏感度的更準確估計，前提是利率變化很小，並且在短期證券和 長期證券中同樣發生。當利率上升時，對債務證券的投資通常會縮水。對於較長期的債務證券，風險通常更大。

該基金將在 與其運營相關的情況下產生某些費用。基金將持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高信用質量的證券， 短期固定收益或類似證券，用於直接投資或作為財政部工具的抵押品，以及用於其他 流動性目的，以及滿足可能需要的持續贖回。這些現金 和現金等價物持有量的費用和收入可能會導致基金資產淨值的變化與上升基準投資組合的變化之間存在不完全的相關性，因為上升基準投資組合不反映支出或收入。

破浪幹散貨航運ETF

基金的投資目標

BDRY的投資目標是 通過跟蹤 投資組合(“BDRY基準投資組合”)的表現，向投資者提供幹散貨運價每日變化的風險敞口，該投資組合由有關運輸成本的經交易所清算的期貨合約 幹散貨運費(“運費期貨”)組成。BDRY尋求通過將其幾乎所有 資產投資於目前構成BDRY基準投資組合的貨運期貨來實現其投資目標。

基準投資組合

BDRY基準投資組合由Breakwave Advisors LLC(“Breakwave”)維護 ，Breakwave Advisors LLC也是BDRY的CTA。BDRY基準投資組合由運費期貨(Freight Futures) 組成，這是最近一個日曆季度的期貨合約在指定指數 (每個指數均為“參考指數”)上的三個月條帶，用於衡量航運幹散貨運費。每個參考指數由總部設在倫敦的波羅的海交易所有限公司(“波羅的海交易所”)在英國每個工作日發佈，並衡量特定尺寸類別貨船(好望角型、巴拿馬型或超大型)運輸幹散貨運費的租船費率。三個 參考指數如下：

截至2019年9月30日，目前構成BDRY基準投資組合的BDRY基準成分工具 包括：

好望角5TC指數的值在倫敦時間上午11：00 發佈，Panamax 4TC指數和Supramax 6TC指數的值分別在倫敦時間 下午1：00發佈。波羅的海交易所發佈的參考指數信息還包括每個參考指數中每個分量的成分和價值 。路透社和/或其他主要市場數據供應商也廣泛傳播此類參考指數信息 。

BDRY尋求通過將其幾乎所有資產投資於目前構成BDRY基準投資組合的運費期貨來實現其投資目標。BDRY基準 投資組合將包括所有到期的現有頭寸，並以現金結算。在任何給定的日曆季度，BDRY 基準投資組合將逐步增加其倉位至下一個日曆季度的三個月帶，從而在倉位到期時保持 對貨運期貨市場的持續敞口。

BDRY基準投資組合將維持 個運費期貨多頭頭寸。BDRY基準投資組合將包括好望角型(Capesize)、巴拿馬型(Panamax)和超大運費期貨(Supramax)的組合。 更具體地説，BDRY基準投資組合將包括好望角型貨運期貨合約50%的敞口，巴拿馬型貨運期貨合約40%的敞口，以及超大運費期貨合約10%的敞口。BDRY基準投資組合 將不包括也不會投資於未經交易所或結算所清算的掉期、未清算的幹散貨遠期或其他場外衍生品 工具。該基金可能持有交易所交易的運費期貨期權。 BDRY基準投資組合由Breakwave維護，並將每年重新平衡。目前構成基準投資組合的運費期貨以及基金的每日持有量將在基金網站www.drybulketf.com上提供。

在建立運費 期貨頭寸時，BDRY將被要求存入初始保證金，保證金大約為建立時每個 運費期貨頭寸名義價值的10%至40%。該等保證金要求由有關交易所、結算所或基金的期貨佣金商人(“FCM”)訂立，並會不時更改 。在每日 基礎上，基金有義務支付或有權獲得等同於其運費期貨頭寸每日結算水平變化的變動保證金。任何不需要在FCM作為保證金入賬的資產將以現金或現金等價物的形式存放在基金的託管人 處。

BDRY將持有現金或現金等價物 ，如美國國債或其他高信用質量、短期固定收益或類似證券，用於直接投資或作為美國國債的 抵押品，用於其他流動性目的，並滿足持續 可能需要的贖回。該基金還可能從其持有的美國國債或其他市場利率工具中實現利息收入。

贊助商

ETF Managers Capital，LLC是信託和基金的發起人 。發起人是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2014年6月12日。主要辦事處 位於新澤西州07901頂峯楓樹街30號2室。保薦人在商品期貨交易委員會(“CFTC”)註冊為商品池運營商(“CPO”) ，並於2014年9月23日成為全國期貨協會(“NFA”)會員 。信託和基金根據信託協議運作。

保薦人是交易所交易經理集團有限公司(“ETFMG”)的全資子公司，該公司是一家總部設在新澤西州的有限責任公司。 保薦人將其主要業務辦事處設在新澤西州07901新澤西州頂峯楓樹街30號2號套房。

根據信託協議，保薦人 獨家管理和控制信託業務的所有方面。受託人沒有義務或責任監督保薦人的表現，也不對保薦人的作為或不作為承擔任何責任。除信託協議規定的某些有限的 投票權外，股東 在基金和信託的日常業務和運營管理中沒有發言權。在管理基金和信託的業務和事務的過程中，發起人可以根據其唯一和絕對的酌情權，指定發起人的一家或多家關聯公司作為額外的發起人，並保留其認為為實現和實現信託的宗旨、業務和目標所必需的人員，包括髮起人的關聯公司。 發起人可以自行決定是否指定發起人的一家或多家關聯公司作為額外的發起人，並保留其認為必要的人員(包括髮起人的關聯公司)，以實現和實現信託的宗旨、業務和目標。

經營成果

SIT上升率ETF

無論是基金過去的業績還是之前的指數水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來業績的指標 。

截至2019年9月30日的三個月，Rise的每股市值和 其資產淨值密切跟蹤。

無論是基金過去的業績還是之前的指數水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來業績的指標 。

截至2018年9月30日的三個月，Rise的每股市值和 其資產淨值密切跟蹤。

無論是基金過去的業績還是之前的指數水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來業績的指標 。

上圖將 Rise的回報率與截至2019年9月30日的三個月的基準投資組合回報率進行了比較。資產淨值價格和 基準值的差異通常會導致資產淨值相對於基準的溢價或折扣。差額與上圖所示期間基金收入和支出對資產淨值的累計影響 有關。

無論是基金過去的業績還是之前的指數水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來業績的指標 。

上圖將 Rise的回報率與截至2018年9月30日的三個月的基準投資組合回報率進行了比較。資產淨值價格和 基準值的差異通常會導致資產淨值相對於基準出現折扣。差額與上圖所示期間基金支出對資產淨值的累計影響 有關。

截至2019年9月30日的三個月

基金股價表現

在截至2019年9月30日的三個月內，每股紐約證交所Arca市值從2019年6月28日收盤時的每股22.73美元下跌(-0.44%)至2019年9月30日收盤價的每股22.63美元。截至2019年9月30日的三個月的股價高低以及與2019年6月28日收盤價相比的相關變動情況如下：股票 從2019年7月12日的最高點23.01美元/股(+1.21%)到2019年9月3日的最低點22.07美元/股(-2.90%)。

基金份額資產淨值表現

在截至2019年9月30日的三個月中，每股資產淨值從2019年6月28日的收盤價每股22.70美元下降(-0.40%)至每股22.61美元。基金份額大幅贖回的影響和時機略微抵消了投資、期貨和期權合約以及淨投資收入的淨收益 ，導致截至2019年9月30日的三個月每股資產淨值 整體下降。

截至2019年9月30日的三個月，淨收益為52,563美元，其中投資、期貨和期權合約的已實現淨收益為53,483美元，投資、期貨和期權合約的未實現淨虧損為22,875美元，淨投資收入為21,955美元。

截至2018年9月31日的三個月

基金股價表現

在截至2018年9月30日的三個月內，每股紐約證交所Arca市值從每股24.66美元(相當於2018年6月29日的收盤交易)增加到25.12美元(相當於2018年9月28日的收盤價)(+1.87%)。截至2018年9月30日的三個月的股價高低以及與2018年6月29日收盤價相比的相關變動情況如下：股票 從2018年9月25日的高點25.29美元/股(+2.55%)到2018年8月29日的低點24.53美元/股(-0.53%)。

基金份額資產淨值表現

截至2018年9月30日的三個月，每股資產淨值從每股24.65美元(相當於2018年6月29日收盤時的每股資產淨值)增長(+1.95%)至每股25.13美元。投資、期貨和期權合約的淨收益超過了基金 支出的影響，這導致截至2018年9月30日的三個月每股資產淨值整體上升。

截至2018年9月30日的三個月的淨收益為1,111,055美元，原因是投資、期貨和期權合約的未實現淨收益為1,715,697美元， 投資、期貨和期權合約的已實現淨虧損為723,391美元，淨投資收入為118,749美元。

破浪幹散貨航運ETF

在截至2019年9月30日的三個月內，所有船舶類別的幹散貨運費均表現強勁。波羅的海乾散貨運價指數(Baltic Dry Index)大幅上漲，從第二季度末的1354點上升至第三季度末的1823點，在此期間增長了近35%。波羅的海乾散貨運價指數是一項追蹤全球幹散貨現貨價格的指數。今年早些時候，由於大壩坍塌，巴西損失的鐵礦石產量和出口有所恢復，這是幹散貨運輸需求增加的主要原因 。此外，作為全球最大的鐵礦石和鋼鐵消費國，中國的鋼鐵產量在此期間繼續以個位數的高位數增長，為幹散貨運價提供了進一步的支持。 中國是全球最大的鐵礦石和鋼鐵消費國。煤炭交易也保持健康，與去年同期相比，中國在此期間的進口量有所增加。部分抵消了這些因素 是由於持續的美中貿易爭端影響了美國的糧食出口，導致糧食產量下降。

在截至2019年9月30日的三個月裏，運費期貨也跟隨現貨匯率走高，原因是市場情緒改善，對短期和長期費率的預期 都有所增加。因此，BDRY的表現與短期幹散貨運費期貨的表現密切相關，導致該基金在此期間的資產淨值大幅上升。臨近季末， 隨着現貨匯率回升幅度趨平，運費期貨也有所回落，導致BDRY表現類似。

無論是基金過去的業績還是之前的基準投資組合水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來業績的指標。

截至2019年9月30日的三個月，BDRY的每股市值及其資產淨值密切跟蹤 。

無論是基金過去的業績還是之前的基準投資組合水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來業績的指標。

BDRY的每股市值和 其資產淨值在截至2018年9月30日的三個月中密切跟蹤。

無論是基金過去的業績還是之前的基準投資組合水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來業績的指標。

無論是基金過去的業績還是之前的基準投資組合水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來業績的指標。

上圖將 BDRY的回報與截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月的基準投資組合回報進行了比較。資產淨值價格 和基準值的差異通常會導致資產淨值相對於基準的溢價或折扣。基準 回報率和每股BDRY資產淨值的差異主要是由於以下因素：

沒有競爭對手。BDRY是全球唯一的運費期貨ETF。

截至2019年9月30日的三個月

基金股價表現

在截至2019年9月30日的三個月內，每股紐約證交所Arca市值從每股13.15美元(相當於2019年6月28日的收盤交易)增加到19.71美元(相當於2019年9月30日的收盤價)(+49.89%)。截至2019年9月30日的三個月的股價高低以及與2019年6月28日收盤價相比的相關變動情況如下：股票 從2019年9月3日的高點22.11美元/股(+68.14%)到2019年7月1日的低點13.35美元/股(+1.52%)。

基金份額資產淨值表現

截至2019年9月30日的三個月，每股資產淨值從每股13.25美元增至19.65美元，增幅為+48.30%。在截至2019年9月30日的 三個月中，投資 和期貨合約的收益抵消了導致每股資產淨值整體上升的淨投資虧損。

截至2019年9月30日的三個月的淨收益為1,347,548美元，其中投資和期貨合約的已實現淨收益為582,026美元，期貨合約的未實現收益為784,450美元，投資淨虧損為18,928美元。

截至2018年9月30日的三個月

基金股價表現

在截至2018年9月30日的三個月內，每股紐約證交所Arca市值從2018年6月29日收盤時的每股22.04美元上漲(+4.08%)至2018年9月28日收盤價的每股22.94美元。截至2018年9月30日的三個月的股價高低以及與2018年6月29日收盤價相比的相關變動情況如下：股票 從2018年8月21日的高點25.60美元/股(+16.15%)到2018年7月2日的最低點21.84美元/股(-0.91%)。

基金份額資產淨值表現

截至2018年9月30日的三個月，每股資產淨值從每股21.98美元增至22.68美元，增幅為3.18%。投資和期貨合約的收益超過了投資和期貨合約的未實現虧損以及基金費用，這導致 在截至2018年9月30日的三個月中每股資產淨值的整體增長。

截至2018年9月30日的三個月，淨收益為105,404美元，原因是投資和期貨合約的已實現淨收益為303,269美元，期貨合約的未實現虧損為170,585美元，投資淨虧損為27,280美元。

計算NAV

基金的資產淨值是通過以下方式計算的：

管理員在每個NYSE Arca交易日計算 基金的資產淨值一次。特定交易日的資產淨值在下午4點後發佈。紐約證交所Arca核心交易時段的E.T.交易通常在下午4點結束。E.T.管理員使用CME收盤價(在CME收盤時或下午2：30確定 (E.T.)對於芝加哥商品交易所(CME)交易的合約，相對於Rise，以及波羅的海期貨和期權合約的波羅的海交易所結算價(相對於BDRY)。管理人使用市場報價(如果可用)或其他通常使用的信息來計算或 確定所有其他基金投資的價值，以確定截至紐約證交所Arca收盤時(通常為下午4點)此類投資的公允價值。E.T.)，根據美國Bancorp基金服務公司、基金和保薦人之間當前的行政代理協議 。為了計算RISE的資產淨值，通常用於確定公允價值的“其他信息”包括由一個或多個第三方提供的相關市場的 市場數據，包括但不限於相關市場的相關利率、價格、 收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據；或來自內部的上述 類型的信息(如果該信息與基金在其正常業務過程中使用的類型相同) 該信息可能包括融資成本，只要融資成本不是 ，也不是正在使用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可能包括， 但不限於，相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息供應商、經紀人和其他 市場信息來源。

此外，為提供有關本基金的最新 資料，供投資者及市場專業人士使用，於上午9：30這一核心交易時段內，透過網上資訊服務提供最新的指示性基金價值(“IFV”) 。美國東部夏令時至每個交易日下午4：00 美國東部夏令時。IFV的計算方法是以基金前一天的每股收盤資產淨值為基準，並在整個交易日更新該值，以反映基金持有的期貨和/或期權的最新報告交易價格的變化。對於BDRY，某些貨運期貨經紀公司通過其網站或通過彭博社或路透社等數據供應商向公眾提供實時定價信息 。在NYSE Arca核心交易時段內發佈的IFV不應被視為資產淨值的實際實時更新，因為資產淨值僅在每個交易日結束時根據基金投資的相關日終價值計算一次。

IFV在紐約證交所Arca核心交易時段的正常交易時段內以每股 為基礎每15秒傳播一次。芝加哥商品交易所的正常交易時間為美國東部時間上午10：00至下午2：30。美國東部時間，運費期貨交易的常規交易時間是凌晨3點。東部時間至下午12：00E.T.這意味着在紐約證券交易所交易基金股票的每一天開始和/或結束時存在時間間隔 Arca，但合約的實時交易價格不可用。在這段時間內，IFV將根據緊接 交易日之前的CMR或波羅的海交易所(視情況而定)的此類合約的當日收盤價計算 。此外，基金持有的其他投資和美國國債將由管理人使用從客户認可的第三方供應商(如路透社和WM公司)和顧問或經紀交易商 報價收到的 利率和點數進行估值。這些投資將不包括在IFV中。

紐約證券交易所Arca通過CTA/CQ高速線路的設施傳播IFV。此外，IFV發佈在紐約證交所Arca的網站上，並可通過彭博社(Bloomberg)和路透社(Reuters)等在線信息服務 獲得。

IFV的傳播提供了額外的 公眾無法獲得的信息，對於投資者和市場專業人士在紐約證交所Arca交易基金股票的 有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日 比較基金股票和IFV的市場價格。如果基金股票的市場價格與IFV明顯背離 ，市場專業人士將有動力執行套利交易。例如，如果一隻基金的股票看起來比IFV有折讓，市場專業人士可以在紐約證交所Arca買入該基金的股票，並在適用的情況下 在國庫券或運費期貨持有相反的頭寸。此類套利交易可以收緊基金股票的市場價格和IFV之間的追蹤，因此對所有市場參與者都是有利的。

關鍵會計政策

每個基金的關鍵會計政策 如下：

根據美國公認會計原則編制財務報表和相關披露 需要應用適當的 會計規則和指南，並使用估計數。基金對這些政策的應用涉及判斷 和使用估算。實際結果可能與使用的估計不同，這種差異可能是實質性的。每隻基金 持有相當大一部分資產為期貨合約和貨幣市場基金，並以公允價值持有。

如上所述，每個基金在資產淨值計算時間計算其資產淨值 。

基金 用於其國庫券和運費期貨(視情況而定)的價值由適用基金的商品經紀人提供， 該經紀人使用市價(如果有)。此外，這些基金每天使用現金和現金等價物的現行利率 估算利息收入。這些估計數根據每月收到的實際金額進行調整， 差額(如果有)不被視為實質性差額。

信用風險

當基金進入基準組成部分 工具時，它將面臨交易對手無法履行其義務的信用風險。出於信用風險的考慮，CME和其他期貨交易所交易或清算的基準成分工具的交易對手 是與這些交易所相關的票據交換所。一般來説，票據交換所得到其會員的支持，這些會員可能會被要求 分擔因其中一名會員不履行義務而產生的財務負擔，這應該會顯著降低 信用風險。不能保證任何交易對手、票據交換所或其金融支持者將履行其對基金的義務 。

贊助商通常會嘗試通過以下方式將這些市場和信用風險中的某些 降至最低：

商品交易法“(”CEA“) 要求所有FCM，如基金的結算經紀人，滿足並保持特定的健康和財務要求， 將客户資金與自營基金分開，並對所有客户的資金和頭寸進行單獨核算，並 保存特定的賬簿和記錄，供CFTC工作人員查閲。CFTC擁有類似的權力介紹 經紀人，即招攬或接受大宗商品利息交易訂單但不接受執行交易保證金 的人。CEA授權CFTC監管FCM及其高級管理人員和董事的交易，允許CFTC在發生市場緊急情況時要求交易所 採取行動，並建立一個行政程序，根據該程序，客户可以 投訴因涉嫌違反CEA而產生的損害賠償。CEA還授權各州執行其 條款和CFTC的規定。

2013年11月14日，CFTC發佈了 最終規定，要求加強客户保護、風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及對FCM的審計和審查計劃。這些規則旨在 向市場參與者提供更大的保證，即客户的獨立資金和擔保金額受到保護，向客户提供有關期貨交易風險和他們可能選擇與之開展業務的FCM的適當通知，FCM正在以穩健的方式監測和管理風險，FCM的資本和流動性得到加強，以保障持續運營 CFTC和自律組織的審計和審查計劃正在監控FCM的活動{br

流動性與資本資源

這些基金預計不會使用 借款或其他信用額度來履行其義務。基金在正常業務過程中通過出售其投資的收益或其持有的現金、現金等價物和/或抵押國債來滿足其流動性需求。 基金的流動性需求包括：贖回其股票，為現有的 基準成分工具提供保證金，購買額外的基準成分工具，以及支付費用。

這些基金的現金主要來自 (I)出售創造籃子和(Ii)現金、現金等價物及其對美國財政部抵押證券的投資所賺取的利息 。一般來説，基金的所有淨資產都分配給基準成分工具(Benchmark Component Instruments)的交易。 基金的大部分資產以國庫工具、現金和/或現金等價物的形式持有，可以或可以用作基準成分工具交易的保證金或抵押品 。該等資產佔總淨資產的百分比將因基準成分工具的市值變化而在不同期間 有所不同。從 基金的計息資產賺取的利息支付給基金。

由於市場狀況、監管考慮和其他 原因，基金對基準 成分工具的投資可能會出現流動性不足的時期。這樣的條件可能會阻止基金迅速清算基準成分工具(Benchmark Component Instruments)的頭寸。

市場風險

基準成分工具 (如期貨合約)的交易將涉及基金簽訂合同承諾，在未來的特定日期購買或出售特定數量的 工具。合同的總額或面值預計將大大超過基金未來的現金需求，因為基金打算在合同到期日 之前結清任何未平倉頭寸。因此，基金的市場風險是由於合同價值下降而產生的損失風險，而不是因為需要根據合同進行交割。基金認為衍生工具的“公允價值”是合約的未實現損益。與基金承諾購買特定 合同相關的市場風險將限於所持合同的總面值。

基金對市場風險的敞口 將取決於許多因素，包括特定工具的市場、利率和外國匯率的波動性、特定工具市場的流動性以及基金持有的合約之間的關係。

監管環境

從歷史上看，對期貨市場、期貨 合約和期貨交易所的監管是全面的。CFTC和交易所有權在發生市場緊急情況時採取非常 行動，包括追溯實施投機頭寸限制、 提高保證金要求、設定每日限價和暫停交易。

美國對商品利益交易的監管 是一個不斷髮展的法律領域，可能會受到政府和司法行動的持續修改。 在美國公開分佈的非傳統投資池受到了相當大的監管關注。 美國國內未來的監管變化可能會在很大程度上改變基金的投資性質 或基金繼續實施其投資策略的能力。未來監管變化對基金的影響是無法預測的，但可能是實質性的和不利的。

商品期貨交易委員會對商品池經營者和商品交易顧問在“商品利益”(如期貨、掉期和期權)方面的活動擁有專屬管轄權 ，並對這些個人和/或實體的活動採取了監管措施。 根據CEA，註冊的CPO(如保薦人)必須向CFTC和NFA提交年度文件，説明其組織、資本結構、管理和控制人員。此外，CEA授權CFTC要求和審查註冊CPO的 賬簿和記錄以及準備的文件。根據這一授權，CFTC要求CPO為其運營的每個池保存準確、 最新且有序的記錄。CFTC可以暫停商品池經營者的註冊 (1)如果CFTC發現經營者的交易行為傾向於擾亂有序的市場狀況，(2)經營者的任何控制 人員受到CFTC命令剝奪該人在任何交易所的交易特權，以及(3)在某些 其他情況下。(3)如果CFTC發現經營者的交易行為傾向於擾亂有序的市場狀況，(2)經營者的任何控制 人員受到CFTC命令剝奪其在任何交易所的交易特權，以及(3)在某些 情況下。暫停、限制或終止保薦人作為商品池經營者的註冊將 阻止其管理資金，直到恢復註冊為止，如果沒有根據信託協議選出繼任者保薦人，則可能導致 資金終止。

根據CEA，基金的投資者被賦予 規定的賠償權利。投資者還可以對違反CEA的行為保留私人訴訟權利 。商品期貨交易委員會通過了實施《商品交易法》賠償條款的規則，其中規定，任何人都可以 向商品期貨交易委員會投訴違反《商品交易法》的場內經紀人或FCM、介紹經紀人、 商品交易顧問、首席運營官及其各自的關聯人。

根據CEA的授權，NFA已經成立，並作為註冊期貨協會在CFTC註冊。目前，NFA是除期貨交易所外唯一的大宗商品利益專業人士自律組織。CFTC已委託NFA負責註冊CPO和FCM及其各自的關聯人。贊助商和基金的結算經紀人是NFA的成員。因此，它們將受到NFA有關公平貿易做法、財務狀況和消費者保護的標準的約束。NFA還對會員及其客户之間的糾紛進行仲裁，並對會員申請者進行註冊 和健康篩選，並對現有會員進行審計。信託和資金均不需要 即可成為NFA成員。

CFTC和NFA的規定 禁止在CFTC註冊的人或NFA的任何成員進行任何陳述，CFTC的註冊或NFA的成員在任何方面都表明CFTC或NFA已批准或認可此人或此人的 交易計劃或目標。本摘要中所述各方的註冊和成員資格不得視為 構成任何此類批准或背書。同樣，沒有任何期貨交易所已經或將給予任何類似的批准或 背書。

美國的期貨交易所 受《CEA》規定的不同程度的監管，具體取決於該交易所是指定的合約市場、豁免的交易所還是電子交易設施。結算組織還須遵守《商品期貨交易委員會》和根據該協議通過的規則和條例 ，並由商品期貨交易委員會管理。商品期貨交易委員會的職能是落實中國商品期貨交易協會的目標，即防止價格操縱和過度投機，促進大宗商品利率市場的有序和高效。此外，各交易所和結算機構本身也對其會員公司行使監管和監督權。

多德-弗蘭克華爾街改革和 消費者保護法(“多德-弗蘭克法案”)是為應對2008年和2009年的經濟危機而頒佈的， 它極大地改變了證券和大宗商品市場所受的監管制度。到目前為止，CFTC 已經發布了根據多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)要求頒佈的幾乎所有規則的擬議或最終版本。新法律的條款 包括要求對各種大宗商品利益設定頭寸限制，包括農業、能源和金屬商品期貨合約、此類期貨合約的期權以及在經濟上與此類期貨合約和期權 等同的已清算和未清算掉期；對掉期市場 參與者的新登記和記錄要求；新法律和適用法規確定的“掉期交易商”和“主要掉期參與者”的資本和保證金要求 ；報告所有以及強制使用票據交換所機制進行充分標準化的掉期交易，這些交易過去是在場外交易 市場上進行的，但現在被指定為受清算要求的約束；以及 不受清算要求約束的場外掉期交易的保證金要求。

多德-弗蘭克法案旨在降低可能導致2008/2009年金融危機的系統性風險。自從後來的多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank )初稿以來，反對者一直批評該法案的範圍太廣，特別是聯邦機構實施的法規 。自2010年以來，最引人注目的是在2015年和2016年，共和黨人在美國國會參眾兩院提出了全面的立法。這些法案旨在削減2010年多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)中的一些條款，批評者認為這些條款過於寬泛，對美國金融體系的穩定沒有必要，並抑制了美國經濟的增長。此外，政府已經承諾併發布了幾項行政命令，旨在減輕《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)造成的財政負擔 ，儘管這些行政命令只列出了聯邦機構應遵循的幾項一般原則，並未強制要求全面廢除《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)。目前尚不清楚通過新的金融 改革立法可能對美國證券、衍生品和大宗商品市場產生的影響範圍，因為每個聯邦 監管機構都必須頒佈新的法規來實施此類立法。然而，監管改革可能會 對美國受監管實體產生重大影響。

多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)下的現行規則和法規要求加強客户保護、風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及針對FCM的審計和審查計劃。這些規則旨在向市場參與者提供更大的 保證，客户隔離資金和擔保金額受到保護，客户獲得有關期貨交易風險和他們可能選擇與之開展業務的FCM的適當通知，FCM正在以穩健的方式監測和管理風險，FCM的資本和流動性得到加強，以保障持續運營 CFTC和自律組織的審計和審查計劃正在監控FCM的活動{br

美國以外的監管機構 也已通過或提議，或可能在未來提出類似於《多德-弗蘭克法案》或其他立法的立法 ，其中包含可能對商品市場的流動性產生不利影響並增加參與成本的其他限制 。例如，自2018年1月3日起實施的《歐洲聯盟(“歐盟”)金融工具市場指令“(指令2014/65/EU) 和”金融工具市場法規“(條例(EU)第600/2014號)(統稱為”MiFID II“)管理着與股票、債券、集體投資計劃和衍生品等金融工具有關的投資服務和活動的提供以及有組織的交易 。特別是，MiFID II要求歐盟成員國對個人可隨時持有在歐盟交易場所交易的商品 衍生品和“經濟等值”場外交易(“OTC”) 合約的淨頭寸規模施加頭寸限制。再舉一個例子，《歐洲市場基礎設施條例》((EU)第648/2012號條例)(“EIR”) 對場外衍生品提出了某些要求，包括：(I)強制清算申報受結算義務約束的場外衍生品合約 ；(Ii)未清算場外衍生品合約的風險緩解技術， 包括對未清算場外衍生品合約強制保證金；以及(Iii)所有衍生品合約的報告和記錄保存要求。如果EIR和MiFID II的要求適用，預計這些要求將 增加衍生品交易成本。

此外，相當多的監管關注 一直集中在基金等非傳統的公開分佈的投資池上。此外，各國政府 對某些大宗商品市場的投機交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示擔憂。 一般情況下，監管衍生品市場的必要性。未來任何監管變化對基金的影響是無法預測的，但 可能是實質性的和不利的。

管理層認為，截至2019年9月30日，它已經及時滿足了所有多德-弗蘭克法案或其他受其約束的監管要求。

表外融資

截至2019年9月30日，除了在正常業務過程中達成的協議外， 信託和基金均沒有任何類型的貸款擔保、信貸支持或其他表外安排，其中可能包括與服務 提供者在提供符合基金最佳利益的服務時承擔的某些風險有關的賠償條款。雖然無法估計基金在這些賠償條款下的風險敞口，但預計它們不會對基金的財務狀況產生實質性影響 。

贖回籃子義務

除為實現基金的投資目標和支付下文所述的合同義務所必需外，基金將需要流動資金來贖回贖回 籃子。基金打算通過轉讓基金的現金(如有必要，通過出售國庫票據產生)來履行這一義務，金額與贖回的股份數量成比例。

合同義務

每個基金的主要合同義務將由贊助商和某些其他服務提供商承擔。

管理費和CTA費

RISE和BDRY各自向保薦人支付管理費 (“保薦費”)，以考慮保薦人對基金的諮詢服務。此外，RISE 和BDRY各自向其商品交易顧問支付許可證和服務費(“CTA費”)。

RISE每月拖欠贊助商費用， 金額相當於RISE日均淨資產價值的0.15%/年或75,000美元/年，自2018年1月1日起生效 。贊助商支付的費用是考慮到贊助商的管理服務的上漲。Rise還每月向SIT 支付拖欠的CTA費用，用於使用Rise基準投資組合，金額相當於Rise平均每日淨資產的每年0.20% (2018年1月1日之前為0.50%)。

贊助商已簽約同意 免除Rise的贊助商費用和/或承擔Rise的剩餘費用，以便Rise的費用不超過Rise日均淨資產價值(“Rise費用上限”)的1.00%的年率(不包括經紀佣金、利息支出和非常費用)。在2020年9月30日之前，費用的承擔和RISE贊助商費用的減免由贊助商承擔 。如果在該日期之後，贊助商不再承擔費用或免除Rise的 贊助商費用，Rise可能會受到不利影響，包括其實現投資目標的能力。

Rise目前累計日常費用 至Rise費用上限。每月月底，累積的金額將匯給贊助商，因為贊助商負責支付RISE的日常運營、行政和其他普通費用 。截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月，Rise的總支出分別為119,184美元和194,053美元，其中 截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月分別為97,153美元和30,066美元，由贊助商根據上升費用上限吸收。

BDRY每月支付贊助費 欠款，金額相當於BDRY平均每日淨資產的0.15%或12.5萬美元(以較大者為準)。BDRY的 贊助費是作為贊助商對BDRY的管理服務的報酬支付的。BDRY還每月向Breakwave支付CTA費用 ，用於使用BDRY的基準投資組合，金額相當於BDRY平均每日淨資產的1.45% 。

Breakwave已同意免除CTA 費用，贊助商同意相應承擔BDRY的剩餘費用，以便BDRY的費用不超過BDRY平均每日淨資產價值(“BDRY費用上限”)的3.50%(不包括經紀佣金、利息支出和非常費用)。到2020年9月30日，贊助商和Breakwave分別承擔費用和免除BDRY的CTA費用是 合同規定的。如果在該日期之後，贊助商 和/或Breakwave分別不再承擔費用或免除CTA費用，BDRY可能會受到不利影響，包括 其實現投資目標的能力。

根據BDRY費用上限，保薦人 在截至2019年9月30日和 2018年9月30日的三個月中承擔的BDRY費用分別為105,056美元和125,190美元，這在合併運營報表中披露。根據承諾 ，截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月，Breakwave的CTA費用減免金額分別為9,652美元和13,037美元，如合併運營報表中披露的 所示。BDRY目前的日常費用最高可達BDRY費用上限。在每個月底 ，累計金額將匯給贊助商，因為贊助商負責支付基金的日常運營費用、 行政費用和其他普通費用。截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月，BDRY的總支出分別為146,303美元和178,636美元。

每隻基金的持續費用、成本 及其運作費用不受適用費用上限的限制，包括與基金交易活動相關的經紀佣金和其他費用及佣金，以及非常費用(包括但不限於法律索賠 、債務和訴訟費用以及任何與此相關的賠償)。受費用上限限制的費用包括：(I) 與登記基金的額外股份或發行基金股份有關的費用；(Ii)與編制以及在必要時印刷和郵寄適用的美國聯邦和州監管機構、信託會議以及編制、印刷和郵寄委託書給股東所需的月度、季度、年度和其他報告相關的日常費用 ；(Iii)受託人、法律顧問和獨立會計師的日常服務；(Iv)常規會計、 簿記、保管和轉讓代理服務，無論是由外部服務提供商還是由發起人的附屬公司執行；(V)郵資和保險；(Vi)與客户關係和服務相關的成本和支出；(Vii)所有聯邦、州、地方和外國納税申報單的準備費用，以及基金收入、資產或運營的任何應付税款。

雖然保薦人同意向SEC和任何其他監管機構支付與通過每個基金的招股説明書提供的股票的要約和出售相關的註冊費 ，以及與此類註冊相關的法律、印刷、會計和其他費用，以及在紐約證券交易所Arca上市股票的初始費用7500美元 ，但每個基金將負責與未來提供和出售超過通過其招股説明書提供的基金股票有關的任何註冊費和相關費用 。

信託的任何一般費用將 在基金和任何其他信託系列之間分配，由發起人以其唯一和絕對的酌情權決定。 信託還負責非常費用，包括但不限於法律索賠和責任、訴訟 費用以及與此相關的任何賠償。在某些情況下，信託機構和/或保薦人可能需要對受託人、分銷商或管理人進行賠償。

雙方無法預計根據這些安排在未來期間需要支付的金額 ，因為滿足基金投資 目標的資產淨值和交易水平要到未來某個日期才能知道。這些協議在各方商定的特定期限內有效 ，雙方可以選擇續簽，或者在某些情況下，在基金存續期間有效。由於協議中列出的某些原因，雙方 可以提前終止這些協議。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

不適用於規模較小的報告公司。

項目4.控制和程序

披露控制和程序

信託和基金維持披露 控制和程序，旨在確保根據1934年修訂的《證券交易法》提交或提交的信託定期報告中要求披露的重要信息在證券交易委員會的規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告 。

保薦人正式任命的高級管理人員(包括首席執行官和首席財務官)評估了信託的 和基金的披露控制和程序的有效性，並得出結論， 信託和基金的披露控制和程序在本Form 10-Q季度報告所涵蓋的期限結束時是有效的。

財務內部控制變更 報告

信託的 或基金對財務報告的內部控制在上一財季沒有發生重大影響 或合理地可能對信託或基金的財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

第二部分：其他信息

第1項法律訴訟

雖然基金可能會不時 捲入因其正常業務過程或其他方面的運營而引起的訴訟，但基金目前 不是任何懸而未決的重大法律訴訟的當事人。

第1A項。風險因素

不適用於較小的報告 公司。

第二項股權的未登記銷售和收益的使用

BREAKWAVE幹散貨航運ETF(第333-218453號文件)S-1表格中註冊1000萬個普通單位或“份額”的原始註冊聲明 於2018年3月9日宣佈生效。2019年9月30日，該基金有100,040股流通股，市值 為1,971,788美元。根據招股説明書所述的基金投資目標，發售所得款項投資於期貨合約、期貨合約期權或現金及現金等價物 。

BDRY不會直接從股東手中購買股份 。在贖回授權參與者持有的籃子方面，BDRY在截至2019年9月30日的三個月內贖回了九個 (9)籃子(包括225,000股)，每股平均價格為16.40美元。 下表提供了授權參與者在截至2019年9月30日的三個月內贖回BDRY的信息：

項目3.高級證券違約

沒有。

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

項目5.其他信息

項目6.展品

以下證據作為本報告的一部分作為S-K法規601項要求的 歸檔：

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式授權以下簽名者代表其簽署本報告。

一級ETF基金經理組商品信託(註冊人)

日期：2019年11月12日

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